灰度^®比特币信托 (BTC)

目录

前瞻性陈述

本10-Q表季度报告包含有关Grayscale比特币信托（BTC）（“信托”）的财务状况、经营业绩、计划、目标、未来业绩和业务的 “前瞻性陈述”。前面跟着或包含 “可能”、“可能”、“将”、“应该”、“期望”、“计划”、“预测”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在” 或 “继续” 等词语的陈述，这些术语的否定部分和其他类似表述旨在识别一些前瞻性陈述。本季度报告中涉及未来将发生或可能发生的活动、事件或事态发展的陈述（历史事实陈述除外），包括市场价格和条件的变化、信托的运营、Grayscale Investments, LLC（“赞助商”）的计划以及提及信托未来成功和其他类似事项等事项均为前瞻性陈述。这些陈述只是预测。实际事件或结果可能与此类陈述存在重大差异。这些陈述基于赞助商根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展以及其他适宜因素的看法做出的某些假设和分析。但是，实际业绩和发展是否符合赞助商的预期和预测将受到许多风险和不确定性的影响，包括但不限于 “第一部分，第1A项” 中描述的风险和不确定性。我们的10-K表年度报告和 “第二部分，第1A项” 中的 “风险因素”。风险因素” 在这里。前瞻性陈述是根据赞助商在陈述发表之日的信念、估计和观点做出的，除非适用法律要求，否则如果这些信念、估计和观点或其他情况发生变化，信托和保荐人没有义务或没有义务更新前瞻性陈述。因此，提醒投资者不要依赖前瞻性陈述。

除非另有说明或上下文另有要求，否则本季度报告中的 “我们”、“我们的” 和 “我们” 是指代表信托行事的保荐人。

本季度报告中包含行业和其他定义术语的词汇表，从第25页开始。

行业和市场数据

尽管我们对本10-Q表季度报告中包含的所有披露负责，但在某些情况下，我们依赖于从第三方来源获得的某些我们认为可靠的市场和行业数据。市场估算是使用独立的行业出版物以及我们对比特币行业和市场的假设来计算的。尽管我们没有发现关于此处提供的任何市场、行业或类似数据的任何错误陈述，但此类数据涉及风险和不确定性，可能会根据各种因素而发生变化，包括在 “前瞻性陈述”、“第一部分，第1A项” 标题下讨论的因素。2024年2月23日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2023年12月31日年度的10-K表年度报告（“年度报告”）中的 “风险因素”，以及 “第二部分，第1A项。本季度报告表格中的 “风险因素” 10-Q.

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第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

以下对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析应与本季度报告中其他地方包含的未经审计的财务报表和相关附注一起阅读，并以此作为完整保留意见，这些报告是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。以下讨论可能包含基于我们认为合理的假设的前瞻性陈述。我们的实际业绩可能与这些前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。可能导致或促成这些差异的因素包括但不限于 “第二部分，第1A项” 中列出的因素。本季度报告或 “第一部分，第1A项” 中的 “风险因素”。风险因素” 和 “前瞻性陈述” 或我们截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告的其他部分。

信任概述

信托是一个被动实体，由发起人管理和管理，没有任何高级职员、董事或员工。该信托基金持有比特币，并定期发行Creation Baskets以换取比特币的存款。2024年1月10日，在批准经修订的1934年《证券交易法》第19b-4条规定的申请时，保荐人授权启动赎回计划。该信托基金的股票于2024年1月11日开始在纽约证券交易所阿卡上市。信托基金仅不时向某些授权参与者发行一个或多个10,000股股票（10,000股股票称为 “篮子”）。提供篮子是为了换取比特币。通过其赎回计划，信托基金持续从授权参与者那里赎回股票。作为被动投资工具，信托的投资目标是让股票的价值（基于每股比特币）反映信托持有的比特币的价值，参照指数价格确定，减去信托的支出和其他负债。虽然对股票的投资不是对比特币的直接投资，但股票旨在为投资者提供一种具有成本效益且便捷的方式来获得比特币的投资敞口。无法保证信托能够实现其投资目标。

从历史上看，该信托一直未实现其投资目标，在2024年1月11日向纽约证券交易所Arca上市之前，OTCQX上市的股票并未反映信托持有的比特币的价值，减去信托的支出和其他负债，而是以该价值的溢价和折扣进行交易，尽管赞助商观察到信托已开始更密切地实现其投资目标，但这种价值有时是可观的股票向纽约证券交易所阿卡上市。信托的管理方式不像商业公司或活跃的投资工具。

最近的事态发展

BTC 信托分配

2024年3月12日，赞助商宣布成立Grayscale比特币迷你信托基金（“BTC信托”），并打算通过信托基金向比特币信托捐赠一定数量的比特币作为对价并换取比特币信托新设立的BTC信托股份（“BTC股份”），实现比特币信托股份的初始创建。

BTC信托已在S-1表格（注册号333-277837）（经修订的 “BTC信托表格S-1”）上提交了注册声明，内容涉及在比特币信托分配（定义见下文）完成后开始向某些授权参与者持续发行一篮子比特币股票的提议。在BTC信托表格S-1生效之前，BTC信托将在表格8-A（“BTC信托表格8-A”）上提交注册声明，根据《交易法》注册比特币股票，该表格预计将与比特币信托表格S-1的生效同时生效。在BTC信托表格S-1和BTC信托表格8-A生效以及BTC Trust 19b-4申请（定义见下文）获得批准之后，新创建的BTC股票将按照 1:1 的比例按比例分配给信托的股东，该股东将按照 1:1 的比例分配给信托的股东有权在保荐人确定的后续日期（“分配日期”）获得一股比特币股票（此类交易）统称为 “比特币信托分配”）。

关于比特币信托分配，发起人预计，纽约证券交易所Arca将根据《交易法》第19b-4条向美国证券交易委员会提交申请，要求在纽约证券交易所Arca上市（“BTC信托19b-4申请”）。此外，BTC信托打算依靠美国证券交易委员会根据美国联邦法规第17节第242.101和102节（“M条例”）提供的豁免或其他救济来实施其赎回计划。

截至本文件提交之日，BTC Trust 19b-4申请尚未获得美国证券交易委员会的批准，BTC信托无法获得M条例的豁免或其他救济。赞助商对何时或是否获得此类批准以及何时可获得此类豁免或救济不作任何陈述。BTC信托不会寻求其注册声明的生效，除非获得此类批准并且有此类豁免或救济可用，否则不会发行BTC股票。

由于计划进行比特币信托分配，在分配日期之后，信托将持有截至记录日信托持有的部分比特币，比特币信托将持有截至记录日信托持有的比特币的剩余部分，在每种情况下，都减去赞助商在记录日和分配日之间应计和支付的应计和支付的比特币的部分费用。由于计划中的比特币信托分配，预计已发行股票的数量和信托股东对其总持股量（包括股票和比特币股份）背后的比特币敞口都不会发生变化。没有就BTC信托分配寻求股东的同意、授权、批准或代理，股东无需支付任何对价、交换或交出现有股份或采取任何其他行动即可在分配日获得BTC股票。在BTC信托分配之后，该信托和BTC信托将作为独立的在纽约证券交易所Arca上市的交易所交易大宗商品产品运营，两者都不会拥有对方的任何股权，无论是实益还是其他股权。

发起人预计比特币信托分配不会成为信托或其股东的应纳税事件。

信托已就附表14C（注册号001-41906）提交了初步信息声明，描述了比特币信托分配的条款和条件。为避免疑问，除非（i）比特币信托19b-4申请获得批准且（ii）比特币信托表格S-1和BTC信托表格8-A生效，否则信托不会按此处或其中所述执行比特币信托分配。无法保证是否或何时会获得此类批准，也无法保证比特币信托分配是否或何时生效。

关键会计政策与估计

投资交易和收入确认

信托基金将投资交易视为接收比特币用于股票创建，以及交付比特币用于股票赎回或以比特币支付费用。信托按交易日记录其投资交易，公允价值的变动反映为未实现的投资增值或折旧的净变动。已实现的收益和亏损是使用特定的识别方法计算的。确认与交易相关的已实现收益和亏损，包括以比特币结算赞助商费用的义务。

主要市场和公允价值的确定

为了确定哪个市场是信托的主要市场（或者在没有主要市场的情况下，是最有利的市场），以便根据美国公认会计原则（“主要市场资产净值”）计算信托的净资产价值，信托遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）820-10，其中概述了公允价值会计的应用。ASC 820-10将公允价值确定为比特币在当前销售中将获得的价格，这假设市场参与者在衡量日期有序交易。ASC 820-10要求信托基金假设比特币在其主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，出售给最有利的市场。市场参与者被定义为主要市场或最有利市场中独立、知识渊博、愿意和能够进行交易的买家和卖家。

信托基金仅接收与授权参与者（或流动性提供商）的创建订单相关的比特币，并且本身不在任何数字资产市场上进行交易。因此，信托基金着眼于数字资产市场的市场交易量和活动水平。授权参与者或流动性提供者可以在经纪市场、交易商市场、本金对本金市场和交易所市场（在本季度报告中称为 “交易平台市场”）进行交易，每个市场均按FASB ASC总术语表（统称为 “数字资产市场”）中的定义。在确定哪个符合条件的数字资产市场是信托的主要市场时，信托按以下顺序审查这些标准：

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信托每年确定其主要市场（如果没有主要市场，则为最有利的市场），并进行季度分析，以确定（i）在过去的十二个月中每个数字资产市场的交易量和活动水平最近是否发生了变化，（ii）信托是否已发展出任何可以进入的数字资产市场，或（iii）每个数字资产市场的价格稳定性最近是否发生了会产生重大影响的变化主要市场的选择，需要改变信托基金对其主要市场的决定。

出于财务报告目的，信托基金在创建之日下午 4:00 以比特币的公允价值记录与创建订单相关的比特币的成本基础。信托记录的成本基础可能与授权参与者通过向投资者出售相应股票而获得的收益不同。

投资公司的注意事项

就GAAP而言，该信托是一家投资公司，根据FASB ASC主题946 “金融服务—投资公司”，遵循会计和报告指导。根据其会计目的归类为投资公司，信托使用公允价值作为其比特币的会计方法。根据1940年《投资公司法》，该信托不是注册的投资公司。GAAP要求管理层做出影响财务报表和附注中报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计值不同，这些差异可能是实质性的。

财务业绩审查（未经审计）

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的财务摘要

（下表及后续段落中的所有金额，除每股股票、比特币和比特币价格外，均以千为单位）

截至2024年3月31日的三个月，比特币投资的已实现和未实现净收益为12,244,904美元，其中包括为支付赞助商费用而转让比特币的已实现收益73,632美元，为赎回而出售比特币的已实现收益11,695,719美元，以及比特币投资未实现增值的净变动475,553美元。比特币价格从2023年12月31日的每比特币42,533.28美元升至2024年3月31日的每比特币71,026.32美元，推动了该期间比特币投资的已实现和未实现净收益。截至2024年3月31日的三个月，运营产生的净资产净增长为12,150,026美元，其中包括比特币投资的已实现和未实现净收益，减去赞助商的94,878美元。截至2024年3月31日，净资产降至23,801,818美元，三个月内下降了（10）％。净资产的减少是由上述比特币价格上涨造成的，但被提取约1,844个比特币以支付上述赞助费和赎回约283,124个比特币所抵消。

截至2023年3月31日的三个月，比特币投资的已实现和未实现净收益为7,511,132美元，其中包括为支付赞助商费用而转移比特币的已实现收益35,868美元，以及投资比特币的未实现增值净变化7,475,264美元。比特币价格从截至2022年12月31日的每比特币16,556.29美元升至2023年3月31日的每比特币28,467.79美元，推动了该期间比特币投资的净已实现和未实现收益。截至2023年3月31日的三个月，运营产生的净资产净增长为7,440,047美元，其中包括比特币投资的已实现和未实现净收益，减去赞助商的71,085美元。截至2023年3月31日，净资产增至17,904,310美元，三个月内增长了71％。净资产的增加是由于上述比特币价格上涨以及提取了约3,110个比特币来支付上述赞助费。

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现金资源和流动性

自成立以来，该信托基金一直没有现金余额。当代表信托在数字资产市场出售比特币以支付额外的信托费用时，赞助商会努力出售支付费用所需的确切数量的比特币，以最大限度地减少信托持有的除比特币以外的资产。因此，保荐人预计，信托不会记录任何运营现金流，并且在每个报告期结束时，其现金余额将为零。此外，信托基金不参与任何资产负债表外安排。

作为保荐人费用的交换，保荐人已同意承担信托产生的大部分费用。因此，在本季度报告所涉期间，信托的唯一普通支出是保荐人费用。信托基金不知道有任何合理可能导致其流动性需求发生重大变化的趋势、需求、条件或事件。

选定的运营数据

出于会计目的，自2024年3月31日起，信托反映了在收到创建通知之日产生的创设和与此类创设有关的应收比特币收益，但在收到必要数量的比特币作为收益之前，不会发行股票。2024年1月10日，在批准经修订的1934年《证券交易法》第19b-4条规定的申请时，保荐人授权启动赎回计划。自2024年1月11日起，即信托股票在纽约证券交易所Arca开始交易之日起，该信托分别反映了在收到授权参与者创建或赎回令通知后工作日的创建和赎回以及与此类创建和赎回有关的应收或应付收益的比特币的创建和赎回。创建和赎回订单在下单时确定的T+1或T+2进行结算，因此，与此类创建和赎回相关的应收或应付收益的比特币分别记为应收款或应付款，直到比特币交付或从信托中移出进行结算。

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根据2024年3月31日的71,023.65美元的指数价格（非公认会计准则方法），截至2024年3月31日，该信托的净期末余额为335,112.6543208比特币（包括应付赎回余额），价值为23,800,923,871美元。根据2024年3月31日比特币在主要市场（Coinbase）的71,026.32美元的价格，截至2024年3月31日，信托基金比特币的总市值为23,801,818,622美元。

根据2023年3月31日28,464.50美元的指数价格（非公认会计准则方法），截至2023年3月31日，该信托基金的净期末余额为628,932.20027878美元，价值为17,902,240,615美元。根据2023年3月31日比特币在主要市场（Coinbase）的28,467.79美元的价格，截至2023年3月31日，信托基金比特币的总市值为17,904,309,802美元。

历史资产净值和比特币价格

由于比特币价格的变动将直接影响股票的价格，因此投资者应了解比特币价格的近期走势。但是，投资者还应意识到，过去比特币价格的变动并不能表明未来的走势。流动可能会受到各种因素的影响，包括但不限于政府监管、服务提供商经历的安全漏洞以及世界各地的政治和经济不确定性。

该信托在2024年1月11日之前的表现基于OTCQX市场上市场确定的价格以及信托基金在没有持续股票创建和赎回计划的情况下表现的表现。在2024年1月11日之前，信托的股票交易价格是按信托资产价值的溢价和折价进行的，减去其支出和其他负债，这些负债有时很大，部分原因是缺乏持续的赎回计划。自2024年1月11日起，该信托建立了持续的股票创建和赎回计划，该信托的股票已在纽约证券交易所阿卡上市。因此，信托基金在2024年1月11日之前的业绩无法直接与信托基金在2024年1月11日之后时期的业绩进行比较，也不应与之一起得出结论。

下图说明了自2013年9月25日（信托第一个创建篮子之日）至2024年3月31日信托每股资产净值（经2018年1月26日之前的股票拆分调整后）与指数价格和信托每股主要市场资产净值（根据2018年1月26日之前的股票拆分调整后）的变动。有关确定信托资产净值的更多信息，请参阅 “第 1 项。信托基金10-K表年度报告中的业务—比特币行业和市场概述—比特币价值—指数和指数价格”。

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下表说明了2019年4月1日至2024年3月31日指数价格的变动。在此期间，指数价格从4,132.14美元到73,462.59美元不等，截至2024年3月31日，平均水平为27,042.91美元。赞助商尚未观察到指数价格与成分数字资产交易平台的单独或整体平均价格之间存在实质性差异。

下表说明了信托主要市场报告的比特币数字资产市场价格从2019年4月1日至2024年3月31日的走势。在此期间，比特币的价格从4,133.74美元到73,517.19美元不等，截至2024年3月31日，平均价格为27,043.19美元。

该信托在2024年1月11日之前的表现基于OTCQX市场上市场确定的价格以及信托基金在没有持续股票创建和赎回计划的情况下表现的表现。在2024年1月11日之前，信托的股票交易价格是按信托资产价值的溢价和折价进行的，减去其支出和其他负债，这些负债有时很大，部分原因是缺乏持续的赎回计划。自2024年1月11日起，该信托建立了持续的股票创建和赎回计划，该信托的股票已在纽约证券交易所阿卡上市。因此，信托基金在2024年1月11日之前的业绩不能直接与信托基金在2024年1月11日之后时期的业绩进行比较，也不应与之一起得出结论。

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下图列出了OTCQX公布的股票的历史收盘价以及信托基金在2015年5月4日至2024年1月10日期间的每股资产净值。

GBTC 溢价/（折扣）：GBTC 股价与每股资产净值（美元）

下图列出了纽约证券交易所阿卡在2024年1月11日至2024年3月31日期间公布的股票的历史收盘价，以及该信托在2024年1月11日至2024年3月31日期间公布的每股资产净值。

GBTC 溢价/（折扣）：GBTC 股价与每股资产净值（美元）

下图列出了股票的历史溢价和折扣，计算方法是OTCQX公布的股票历史收盘价和信托基金在2015年5月4日至2024年1月10日期间的每股资产净值的百分比。

GBTC溢价/（折扣）：GBTC股价与每股资产净值（非公认会计准则）（％）

下图列出了股票的历史溢价和折扣，计算方法是纽约证券交易所阿卡在2024年1月11日至2024年3月31日期间公布的股票历史收盘价除以信托2024年1月11日至2024年3月31日期间的每股资产净值的百分比。

GBTC溢价/（折扣）：GBTC股价与每股资产净值（非公认会计准则）（％）

第 3 项。有关市场风险的定量和定性披露

信托协议未授权信托通过借款来支付信托的正常开支。信托不从事可能使信托或股票持有人面临任何与外币相关的市场风险的外币交易。该信托不投资衍生金融工具，也没有国外业务或长期债务工具。

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第 4 项。控制和程序

信托维持披露控制和程序，旨在确保在证券交易委员会规则和表格规定的期限内记录、处理、汇总和报告其《交易法》报告中要求披露的信息，并收集此类信息并酌情传达给保荐人的首席执行官兼首席财务和会计官以及保荐人董事会审计委员会，以便及时就所需的披露做出决定。

在保荐人首席执行官和首席财务会计官的监督和参与下，根据《交易法》第13a-15（e）条的规定，保荐人对信托的披露控制和程序进行了评估。根据该评估，保荐人的首席执行官和首席财务和会计官得出结论，信托的披露控制和程序自本报告所涉期末起生效。

财务报告内部控制的变化

在信托最近结束的财季中，信托对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对这些内部控制产生了重大影响或合理可能产生重大影响。

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第二部分 — 其他信息：

第 1 项。法律诉讼

2023年1月30日，Osprey Funds, LLC（“Osprey”）在康涅狄格州高等法院对赞助商提起诉讼，指控赞助商在信托广告和宣传中发表的言论违反了《康涅狄格州不公平贸易行为法》，并寻求法定赔偿和禁令救济。2023年4月17日，发起人提出了驳回申诉的动议，经过通报，关于驳回动议的听证会于2023年6月26日举行。2023年10月23日，法院驳回了保荐人的解雇动议。2023年11月6日，保荐人提出动议，要求重新辩论法院驳回担保人解雇动议的命令。2023年11月16日，Osprey对保荐人的重新辩论动议提出异议，2023年11月30日，发起人提交了答复，进一步支持其重新辩论的动议。2024年3月11日，法院驳回了保荐人的重新辩论动议。2024年3月25日，保荐人提出了中间上诉申请。2024年3月28日，鱼鹰对保荐人的中间上诉申请提出异议。2024年4月1日，法院驳回了保荐人的中间上诉申请。2024年4月10日，鱼鹰提出了一项修改申诉的动议。发起人和信托基金认为这起诉讼没有法律依据，并打算对此进行有力辩护。

2021年10月，纽约证券交易所阿卡根据《交易法》第19b-4条向美国证券交易委员会提交了一份提案，要求修改该信托的股票作为交易所交易产品在纽约证券交易所阿卡上市的规则。2022年6月，美国证券交易委员会发布了最终命令，不批准纽约证券交易所阿卡提议的规则变更。2022年6月，发起人向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院提交了复审美国证券交易委员会最终命令的申请。2023年8月，哥伦比亚特区巡回上诉法院批准了赞助商的申请，并以武断和反复无常为由撤销了美国证券交易委员会的命令。美国证券交易委员会没有寻求小组的重审或集体复审。2023 年 10 月，哥伦比亚特区巡回上诉法院将此事发回美国证券交易委员会。最终，美国证券交易委员会于2024年1月10日批准了纽约证券交易所Arca的 19b-4申请将信托股票作为交易所交易产品在纽约证券交易所Arca上市。

2023年3月6日，阿拉米达研究有限公司（“阿拉米达”）在特拉华州财政法院对保荐人DCG迈克尔·桑嫩申因和DCG首席执行官巴里·西尔伯特提起诉讼，指控其违反合同和信托义务索赔，包括被告违反了信托和Grayscale以太坊信托（ETH）的信托协议条款因为未能减少赞助商的费用和实施兑换计划（“初步投诉”）。2023年4月4日，赞助商DCG、迈克尔·桑嫩舍因和巴里·西尔伯特提出动议，驳回了最初的投诉。2023 年 5 月 19 日，保荐人提交了一份支持其驳回动议的摘要。2023年9月15日，阿拉米达提起了经修订的申诉（“修正后的申诉”），指控赞助商涉嫌未能运营与首次申诉中指控的基本相似的兑换计划，违反了合同和信托义务索赔。修正后的申诉取消了初次申诉中提出的某些诉讼理由，这些诉讼理由涉及被告涉嫌违反信托协议条款和违反信托义务，而信托义务则以发起人对信托和灰度以太坊信托（ETH）的费用为依据。2023 年 12 月 8 日，发起人提出动议，要求驳回经修正的投诉及其支持摘要。2024年1月19日，阿拉米达毫无偏见地自愿驳回了诉讼，从而终止了诉讼。没有就阿拉米达的自愿解雇提供或交换任何形式的报酬。

截至本季度报告发布之日，保荐人预计上述程序，无论是个人还是总体而言，都不会对信托的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

将来，保荐人和/或信托可能会受到其他法律诉讼和争议的约束。

第 1A 项。风险因素

上次在 “第一部分，第1A项” 中报告的风险因素没有实质性变化。注册人10-K表年度报告中的 “风险因素”。

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用

发行人和关联买方购买股票证券——下表列出了保荐人的母公司数字货币集团有限公司（“DCG”）在截至2024年3月31日的三个月内按月公开市场购买Grayscale比特币信托（BTC）（纽约证券交易所Arca：GBTC）股票的信息：

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第 6 项。展品

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已定义术语表

“实际汇率” — 对于任何特定资产，信托能够通过发起人为获得最高的此类价格所做的商业上合理的努力，随时以美元（或其他适用的法定货币）出售此类资产的每单位价格（扣除任何相关费用），使信托能够及时支付任何额外信托费用。

“额外信托费用” — 除保荐人费用外，信托产生的任何不属于保荐人支付的开支，包括但不限于（i）税收和政府费用，（ii）保荐人（或任何其他服务提供商）代表信托为保护信托或股东利益而提供的任何特殊服务的费用和成本，（iii）对托管人或其他人的任何赔偿信托的代理人、服务提供商或交易对手，(iv) 与上市、报价相关的费用和开支或在任何给定财政年度内在任何二级市场上交易股票（包括法律、营销和审计费用及开支），金额超过60万美元，以及（v）特别律师费和开支，包括与诉讼、监管执法或调查事项相关的任何律师费和开支。

“管理员” — 纽约梅隆银行，一家获准经营银行业务的纽约公司。

“管理员费” —因信托向信托提供服务而应付给任何管理人的费用，保荐人将作为赞助人支付的费用向该管理人支付该费用。

“AP Designee” — 与之相关的授权参与者的指定人员 实物订单（以获得实物监管批准为限）。

“授权参与者” — 某些符合条件的金融机构，这些机构已与信托和保荐人签订了有关股票的创建或赎回协议。每位授权参与者（i）是注册的经纪交易商，（ii）已与赞助商和转让代理签订了参与者协议。视情况而定 实物监管批准，将来，任何通过实物订单创建和赎回股票的授权参与者还必须拥有一个比特币钱包地址，或者其AP指定人（定义见上文）必须拥有一个被托管人知道属于授权参与者或其AP指定人的比特币钱包地址，并在托管人处开立账户。

“篮子” — 一块 10,000 股股票。

“一篮子金额” — 在任何交易日，截至该交易日，每个创建篮子所需的比特币数量，计算方法是（x）信托在该交易日纽约时间下午 4:00 拥有的比特币数量，扣除代表信托应计但未付费用和开支的美元价值的比特币数量（使用当时的指数价格转换，结转至第八位）小数点），乘以（y）当时已发行的股票数量（以这种方式获得的商数计算为一） 一亿分之一一个比特币（即保留到小数点后第八位），并将该商数乘以 100。

“篮子资产净值” —一篮子的美元价值，计算方法是将篮子金额乘以截至交易日的指数价格。

“比特币” ——一种基于比特币网络上存在的开源加密协议的数字资产，包括构成信托股份基础资产的单位。

“比特币网络” ——在线， 最终用户到终端用户托管公共交易账本的网络，即区块链，以及构成管理比特币网络的加密和算法协议基础的源代码。请参阅 “第 1 项。业务—比特币行业和市场概述”，载于我们的年度报告。

“区块链”要么 “比特币区块链” — 比特币网络的公共交易账本，用于记录比特币的交易。

“现金账户” — 由过户代理人开立的账户，用于从授权参与者那里接收现金并向其分配现金，以根据现金订单进行创建和兑换。为避免疑问，信托在现金账户或其中持有的任何现金中不应有任何权益（实益、公平或其他利益）。

“现金订单” —根据过户代理人便利的程序创建或赎回股票的订单，根据该订单，流动性提供者受聘为比特币的购买或出售提供便利。

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“Coinbase 信贷” — Coinbase Credit, Inc.

“创建篮子” —信托发行的一揽子股票，以换取每个此类创建篮子所需的篮子金额的存款。

“创建时间” — 就信托创建任何股份而言，即信托创建此类股份的时间。

“托管和主要经纪人服务” ——托管人和主要经纪人提供的服务，规定：（i）在金库余额和结算余额中持有信托的比特币；（ii）在相关的金库余额和结算余额之间转移信托的比特币；（iii）将比特币从公共区块链地址存入维持金库余额或结算余额的相应账户；以及（iv）将比特币从 Vault Balance 中提取到信托控制的公共区块链地址。

“托管人” — Coinbase托管信托公司有限责任公司。

“托管费” — 托管人和主要经纪人向信托提供服务的费用，保荐人应作为保荐人支付的费用支付给托管人。

“DCG” — 数字货币集团有限公司

“数字资产市场” — “经纪市场”，“交易商市场”， “校长对校长市场” 或 “交易所市场”（在本季度报告中称为 “交易平台市场”），每个术语均在《财务会计准则委员会会计准则编纂主词汇表》中定义。

“数字资产交易平台” —一个电子市场，交易平台参与者可以在此基础上交易，买入和出售比特币 出价询问交易。最大的数字资产交易平台是在线的，通常24小时交易，发布交易价格和交易量数据。

“数字资产交易平台市场” —比特币交易的全球交易市场，包括电子数字资产交易平台上的交易。

“DSTA” — 经修订的《特拉华州法定信托法》。

“DTC” — 存托信托公司。DTC是一家根据纽约法律组建的有限用途信托公司，是美国联邦储备系统的成员，也是一家在美国证券交易委员会注册的清算机构。DTC将充当股票的证券存管机构。

“交易法” ——经修订的1934年证券交易法。

“FINRA” — 金融业监管局有限公司，它是美国对经纪交易商（包括授权参与者）的主要监管机构。

“GAAP” — 美国公认的会计原则。

“创世纪” ——创世纪环球贸易有限公司，数字货币集团的全资子公司，该公司在2022年10月3日至2023年9月12日期间担任流动性提供商。

“灰度证券” — Grayscale Securities, LLC，保荐人的全资子公司，在2022年10月3日至2024年1月10日期间担任授权参与者。

“附带权利” ——收购任何虚拟货币或其他资产或权利或以其他方式建立统治权和控制权的权利，这些权利与信托对比特币的所有权有关，无需信托或保荐人或受托人代表信托采取任何行动即可产生。

“指数” — CoinDesk比特币价格指数（XBX）。

“指数许可协议” — 指数提供商与保荐人之间于2022年2月1日签订的许可协议，该协议规定保荐人使用指数计算指数价格，经其第1号修正案修订，可能随时修改。

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“指数价格” —来自数字资产交易平台的比特币的美元价值，反映在指数中，在每个工作日纽约时间下午 4:00 计算。请参阅 “第 1 项。业务—比特币行业和市场概述—比特币价值—指数和指数价格” 在我们的年度报告中描述了指数价格的计算方式。就信托协议而言，“比特币指数价格” 一词是指此处定义的指数价格。

“指数提供商” — CoinDesk Indices, Inc.，一家发布该指数的特拉华州公司。在2023年11月20日将其出售给非关联第三方之前，DCG是CoinDesk Indices, Inc.的间接母公司。因此，CoinDesk Indices, Inc.是保荐人和信托的子公司，被视为信托的关联方。

“投资顾问法” ——经修订的1940年投资顾问法。

“投资公司法” ——经修订的1940年投资公司法。

“投资者” —与授权参与者签订认购协议的任何投资者，根据该协议，该授权参与者将充当投资者的代理人。

“IR Virtual Currency” — 信托通过行使任何附带权利（受信托协议的适用条款约束）获得的任何虚拟货币代币或其他资产或权利。

“国税局” — 美国国税局，美国财政部下属的一个分支机构。

“实物订单” —创建或赎回股票的订单，根据该订单，授权参与者（或其美联社指定人）将直接从信托的金库余额中交付或接收比特币。因为 实物尚未获得监管部门的批准，目前不会通过实物订单创建或赎回股票。

“实物监管批准” — 允许纽约证券交易所Arca使用允许信托通过以下方式创建和赎回股份的结构上市信托股份所需的监管批准 实物与授权参与者或其AP指定人进行交易以换取比特币。与其他比特币交易所现货交易产品一样，该信托基金目前无法通过与授权参与者的实物交易来创建和赎回股票，而且对于注册经纪交易商是否以及如何根据联邦证券法持有和交易比特币，尚无明确的监管指导。在进一步明确监管的情况下，保荐人预计纽约证券交易所Arca将寻求必要的监管部门批准，以修改其上市规则，允许信托基金通过以下方式创建和赎回股票： 实物订单。无法保证何时会出现这样的监管明确性，或者纽约证券交易所Arca何时会寻求或获得这样的监管批准（如果有的话）。

“流动性参与者” — Grayscale Investments, LLC，以保荐人的身份行事，也以聘请一个或多个流动性提供者的身份行事。

“流动性提供者” —一家或多家符合条件的公司，为根据现金订单创建或赎回相关的比特币的购买和销售提供便利。作为流动性参与者，Grayscale Investments, LLC将与之进行比特币交易的流动性提供者是与保荐人或信托无关的第三方，也不是信托、保荐人或任何授权参与者的代理人，所有交易都将在公平基础上进行。除了每个流动性提供者与作为流动性参与者的Grayscale Investments, LLC之间的合同关系外，每个流动性提供者与信托、发起人或任何授权参与者之间没有合同关系。

“营销代理” — Foreside Fund Services，LLC。

“营销费” — 应付给营销商向信托提供服务的费用，赞助商将作为赞助商支付的费用支付给营销商。

“资产净值” — 信托资产（美元或其他法定货币除外）的总价值，以美元表示，减去其负债（包括估计的应计但未付的费用和支出），a 非公认会计准则指标，按 “第 1 项” 中规定的方式计算。业务——比特币的估值和资产净值的确定”，载于我们的年度报告。另请参阅 “第 1 项。业务—投资目标” 在我们的年度报告中描述了根据公认会计原则计算的信托主要市场资产净值。在2023年12月26日之前，资产净值被称为数字资产控股。就信托协议而言，“比特币控股” 一词是指此处定义的资产净值。

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“资产净值费用基准金额” —保荐人信托费用所依据的金额，按 “第1项” 中规定的方式计算。业务——比特币的估值和资产净值的确定”，载于我们的年度报告。就信托协议而言，“比特币持股基准金额” 一词是指此处定义的资产净值费用基准金额。

“纽约证券交易所阿卡” — 纽约证券交易所Arca, Inc.

“OTCQX” — 场外交易市场集团公司的 OTCQX 级别

“参与者协议” —授权参与者与保荐人和过户代理人签订的协议，该协议规定了通过流动性提供者创建和赎回篮子的程序。

“主要经纪商” — Coinbase, Inc.

“主要经纪人协议” — 信托、保荐人和主要经纪人代表自身、托管人和Coinbase信贷签订的截至2023年12月29日的主要经纪人协议，该协议规定信托和保荐人对托管人和主要经纪人提供的托管和主要经纪人服务的使用。

“主要市场资产净值” —根据公认会计原则确定的信托净资产价值。在2023年12月26日之前，信安市场资产净值被称为资产净值。

“SEC” — 美国证券交易委员会。

“二级市场” —由保荐人确定的任何市场或其他替代交易系统，随后可以在该市场上上市、报价或交易股票，包括但不限于场外交易市场集团公司的OTCQX级别

“证券法” — 经修订的1933年《证券法》。

“结算余额” — 由托管人控制和维护的账户，信托的现金和数字资产代表信托存入该账户。

“股份” — 信托中部分不可分割实益权益和所有权的普通单位。

“股份分割” ——信托已发行和流通股份的91比1股分割，于2018年1月26日向截至2018年1月22日营业结束时的登记股东生效。

“赞助商” — Grayscale 投资有限责任公司。

“保荐人支付的费用” ——保荐人有义务承担和支付的信托在正常事务过程中产生的费用和开支，不包括税费，但包括：（i）营销费，（ii）管理费，（iii）托管费和信托聘用的任何其他证券供应商的费用，（iv）过户代理费，（v）受托人费用，（vi）费用和与股票在任何二级市场上市、报价或交易相关的费用（包括惯常法律、营销和审计费用及支出），金额不超过任何给定财政年度的600,000美元，（vii）普通课程、律师费和开支，（viii）审计费，（ix）监管费用，包括与根据《证券法》或《交易法》注册股票相关的任何费用，（x）印刷和邮寄费用，（xi）信托网站的维护成本以及（xii）适用的许可费，前提是任何符合额外信托开支的费用为被视为额外信托费用，而不是赞助商支付的费用。

“保荐人费用” ——以比特币支付的费用，每天以美元计提，年利率为截至纽约时间下午4点信托资产净值费用基准金额的1.5％；前提是对于非工作日的一天，保荐人费用的计算将基于最近一个工作日的资产净资产净值费用基准金额，减去应计和未付的保荐人最近一个工作日以及最近一个工作日之后和相关计算日期之前的每天的费用。

“总购物篮金额” — 对于任何创建或兑换订单，适用的篮子金额乘以创建或兑换的篮子数量。

“总篮子资产净值” — 适用的篮子资产净值金额乘以创建或兑换的篮子数量。

“过户代理和服务协议” — 保荐人与转让代理人之间的协议，其中规定了转让代理在过户代理服务和相关事项方面的义务和责任。

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“过户代理” — 大陆证券转让与信托公司，一家特拉华州公司。

“过户代理费” — 向过户代理人支付的向信托提供服务的费用，保荐人将作为保荐人支付的费用支付给过户代理人。

“信托” ——格雷斯卡尔比特币信托（BTC），一家特拉华州的法定信托，于2013年9月13日根据DSTA和信托协议成立。

“信托协议” — 受托人与保荐人之间建立和管理信托业务的第七份经修订和重述的信托声明和信托协议，经其第1号修正案修订，该协议可能会不时修改。

“受托人” ——特拉华州信托公司（前身为特拉华州CSC信托公司）是特拉华州的一家信托公司，是该信托的特拉华州受托人。

“美国” — 美国。

“美元” 或”$” — 美元或美元。

“可变费用” —基于总篮子资产净值的现金金额，应由授权参与者为现金订单支付。赞助商可以随时自行决定更改金额。

“Vault Balance” — 由托管人控制和担保的隔离托管账户，用于存储私钥，允许代表信托转移信托比特币的所有权或控制权。

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签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条的要求，注册人已正式安排下列签署人以所示身份*代表其签署本报告，并经正式授权。

日期：2024 年 5 月 3 日

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