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成员2023-01-012023-03-310001253986ABR：莱克斯福德投资组合成员US-GAAP：关联党成员ABR：其他关联方交易会员ABR：到期日2029年12月会员US-GAAP：Bridge Loan 成员2024-03-310001253986SRT: 首席执行官成员ABR：其他关联方交易会员2024-03-310001253986ABR：其他关联方交易会员SRT: 董事会成员2024-03-310001253986US-GAAP：关联党成员ABR：其他关联方交易会员ABR: ACMMemberABR: 机构平台收购会员2024-03-310001253986US-GAAP：关联党成员ABR：其他关联方交易会员ABR: ACMMemberABR: 机构平台收购会员2024-01-012024-03-310001253986SRT: 首席执行官成员ABR：其他关联方交易会员SRT: 最低成员2024-03-310001253986US-GAAP：运营部门成员ABR：结构化交易业务板块成员2024-01-012024-03-310001253986US-GAAP：运营部门成员ABR: 机构业务部门成员2024-01-012024-03-310001253986US-GAAP：分段间消除成员2024-01-012024-03-310001253986US-GAAP：运营部门成员ABR：结构化交易业务板块成员2023-01-012023-03-310001253986US-GAAP：运营部门成员ABR: 机构业务部门成员2023-01-012023-03-310001253986US-GAAP：分段间消除成员2023-01-012023-03-310001253986US-GAAP：运营部门成员ABR：结构化交易业务板块成员2024-03-310001253986US-GAAP：运营部门成员ABR: 机构业务部门成员2024-03-310001253986US-GAAP：运营部门成员ABR：结构化交易业务板块成员2023-12-310001253986US-GAAP：运营部门成员ABR: 机构业务部门成员2023-12-310001253986SRT：多家庭成员US-GAAP：Bridge Loan 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机构业务部门成员2023-01-012023-03-310001253986ABR：单户家庭租赁债券会员ABR: 机构业务部门成员2024-01-012024-03-310001253986ABR：单户家庭租赁债券会员ABR: 机构业务部门成员2023-01-012023-03-310001253986ABR：联邦住房管理局贷款成员ABR: 机构业务部门成员2024-01-012024-03-310001253986ABR：联邦住房管理局贷款成员ABR: 机构业务部门成员2023-01-012023-03-310001253986ABR: 机构业务部门成员2024-01-012024-03-310001253986ABR: 机构业务部门成员2023-01-012023-03-310001253986US-GAAP：服务合同成员ABR：联邦国民抵押贷款协会贷款会员ABR: 机构业务部门成员2024-01-012024-03-310001253986US-GAAP：服务合同成员ABR：联邦国民抵押贷款协会贷款会员ABR: 机构业务部门成员2024-03-310001253986ABR：联邦住房贷款抵押贷款公司贷款会员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2024-01-012024-03-310001253986ABR：联邦住房贷款抵押贷款公司贷款会员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2024-03-310001253986ABR: 自有品牌会员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2024-01-012024-03-310001253986ABR: 自有品牌会员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2024-03-310001253986ABR：联邦住房管理局贷款成员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2024-01-012024-03-310001253986ABR：联邦住房管理局贷款成员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2024-03-310001253986US-GAAP：Bridge Loan 成员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2024-01-012024-03-310001253986US-GAAP：Bridge Loan 成员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2024-03-310001253986US-GAAP：服务合同成员ABR：单户家庭租赁债券会员ABR: 机构业务部门成员2024-01-012024-03-310001253986US-GAAP：服务合同成员ABR：单户家庭租赁债券会员ABR: 机构业务部门成员2024-03-310001253986US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2024-03-310001253986US-GAAP：服务合同成员ABR：联邦国民抵押贷款协会贷款会员ABR: 机构业务部门成员2023-01-012023-12-310001253986US-GAAP：服务合同成员ABR：联邦国民抵押贷款协会贷款会员ABR: 机构业务部门成员2023-12-310001253986ABR：联邦住房贷款抵押贷款公司贷款会员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2023-01-012023-12-310001253986ABR：联邦住房贷款抵押贷款公司贷款会员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2023-12-310001253986ABR: 自有品牌会员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2023-01-012023-12-310001253986ABR: 自有品牌会员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2023-12-310001253986ABR：联邦住房管理局贷款成员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2023-01-012023-12-310001253986ABR：联邦住房管理局贷款成员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2023-12-310001253986US-GAAP：Bridge Loan 成员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2023-01-012023-12-310001253986US-GAAP：Bridge Loan 成员US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2023-12-310001253986US-GAAP：服务合同成员ABR：单户家庭租赁债券会员ABR: 机构业务部门成员2023-01-012023-12-310001253986US-GAAP：服务合同成员ABR：单户家庭租赁债券会员ABR: 机构业务部门成员2023-12-310001253986US-GAAP：服务合同成员ABR: 机构业务部门成员2023-12-31
目录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单 10-Q
þ根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2024年3月31日
要么
o根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
委员会文件编号： 001-32136
Arbor Realty Trust, Inc.
（注册人的确切姓名如其章程所示）
马里兰州20-0057959
（公司成立的州或其他司法管辖区）（美国国税局雇主识别号）
厄尔·奥文顿大道 333 号, 900 套房, 尤宁代尔, 纽约州
（主要行政办公室地址）
11553
（邮政编码）
（注册人的电话号码，包括区号）： (516) 506-4200
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易符号注册的每个交易所的名称
普通股，面值每股0.01美元ABR纽约证券交易所
优先股，D 系列累计 6.375%
可兑换，面值每股0.01美元		ABR-PD纽约证券交易所
优先股，E系列累计6.25％
可兑换，面值每股0.01美元		ABR-PE纽约证券交易所
优先股，6.25% F系列固定至浮动利率累计可兑换，面值每股0.01美元ABR-PF纽约证券交易所
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。 是的þ没有 o
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 是的 þ没有 o
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速过滤器þ加速过滤器o非加速过滤器o
规模较小的申报公司o新兴成长型公司o
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 o
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的 o没有 þ
发行人有 188,514,660截至2024年4月26日已发行的普通股。

目录
索引
第一部分财务信息
第 1 项。财务报表（未经审计）
2
合并资产负债表
2
合并收益表
3
综合权益变动表
4
合并现金流量表
5
合并财务报表附注
7
第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
42
第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
52
第 4 项。控制和程序
53
第二部分。其他信息
第 1 项。法律诉讼
53
第 1A 项。风险因素
53
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
54
第 6 项。展品
55
签名
56

目录
前瞻性陈述
本10-Q表季度报告中包含的信息并未完整描述我们的业务或与投资Arbor Realty Trust, Inc.相关的风险。我们敦促您仔细审查和考虑本报告中的各种披露，以及我们于2月20日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2023年12月31日年度的10-K表年度报告（“2023年年度报告”）中的信息，2024年以及我们向美国证券交易委员会提交的其他报告和文件中。
本报告包含1995年《私人证券诉讼改革法》所指的某些 “前瞻性陈述”。除其他外，此类前瞻性陈述涉及我们的投资和融资需求的经营业绩。我们使用 “预期”、“期望”、“相信”、“打算”、“应该”、“可以”、“将”、“可能” 等词语以及类似的表述来识别前瞻性陈述，尽管并非所有前瞻性陈述都包含这些词语。前瞻性陈述基于某些假设，讨论未来预期，描述未来的计划和战略，包含对经营业绩或财务状况的预测或陈述其他前瞻性信息。我们预测结果或未来计划或战略的实际效果的能力本质上是不确定的。这些前瞻性陈述涉及风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致我们在未来时期的实际业绩与预测的业绩存在重大差异。可能对我们的业务和未来前景产生重大不利影响的因素包括但不限于经济、宏观经济和地缘政治条件的总体变化，尤其是房地产市场的变化；我们在政府赞助企业中的不利地位的变化，影响我们通过此类计划发放贷款的能力；利率的变化；投资渠道的质量和规模以及我们可以投资现金的利率；贷款所依据抵押品价值的减值和投资；通货膨胀；联邦和州法律法规的变化，包括税法的变化；未来投资的资本可用性和成本；以及竞争。提醒读者不要过分依赖这些前瞻性陈述，这些陈述反映了我们截至本报告发布之日的观点。上述因素可能导致我们的实际业绩与任何前瞻性陈述中包含的业绩存在显著差异。
尽管我们认为前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但我们无法保证未来的业绩、活动水平、业绩或成就。在本报告发布之日之后，我们没有义务更新任何前瞻性陈述，以使这些陈述与实际业绩保持一致。
1
目录
第一部分财务信息
第 1 项。财务报表
ARBOR 房地产信托有限公司和子公司
合并资产负债表
（以千美元计，股票和每股数据除外）
2024年3月31日2023年12月31日
（未经审计）
资产：
现金和现金等价物$908,049 $928,974 
限制性现金 546,643 608,233 
贷款和投资，净额（信贷损失备抵金）211,942和 $195,664)
12,001,544 12,377,806 
待售贷款，净额322,875 551,707 
资本化抵押贷款还本付息权，净额385,520 391,254 
持有至到期的证券，净额（信贷损失备抵金）7,597和 $6,256)
155,413 155,279 
对股票附属公司的投资90,244 79,303 
关联方应付款 104,365 64,421 
商誉和其他无形资产90,205 91,378 
其他资产 499,998 490,281 
总资产$15,104,856 $15,738,636 
负债和权益：
信贷和回购设施$2,913,483 $3,237,827 
证券化债务6,691,958 6,935,010 
高级无抵押票据1,335,013 1,333,968 
可转换优先无抵押票据283,776 283,118 
发行优先证券的附属信托初级次级票据144,096 143,896 
应归因于关联方 14,159 13,799 
应付借款人的款项95,807 121,707 
损失分担义务备抵金72,790 71,634 
其他负债319,466 343,072 
负债总额11,870,548 12,484,031 
承付款和或有开支（注13）  
股权：
Arbor Realty Trust, Inc. 股东权益：
优先股，累积，可兑换，美元0.01面值： 100,000,000按期划分的授权股份、已发行和流通的股份：
633,684 633,684 
特别投票优先股- 16,293,589股份
       6.375% 系列 D- 9,200,000股份
       6.25% 系列 E- 5,750,000股份
       6.25% 系列 F- 11,342,000股份
普通股，$0.01面值： 500,000,000授权股份- 189,452,116和 188,505,264已发行和流通股份
1,895 1,885 
额外的实收资本2,372,336 2,367,188 
留存收益91,770 115,216 
Arbor Realty Trust, Inc. 股东权益总额3,099,685 3,117,973 
非控股权益134,623 136,632 
权益总额3,234,308 3,254,605 
负债和权益总额 $15,104,856 $15,738,636 
注意： 我们的合并资产负债表包括合并可变利息实体（VIE）的资产和负债，因为我们是这些VIE的主要受益者。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们合并后的VIE的资产总额为美元8,289,662和 $8,614,571，分别是，我们合并后的VIE的负债总额为美元6,715,750和 $6,967,877，分别地。有关我们的 VIE 的讨论，请参阅注释 14.
参见合并财务报表附注。
2
目录
ARBOR 房地产信托有限公司和子公司
合并收益表（未经审计）
（以千美元计，股票和每股数据除外）
截至3月31日的三个月
20242023
利息收入$321,292 $327,947 
利息支出217,676 219,373 
净利息收入103,616 108,574 
其他收入：
销售收益，包括收费服务，净收益16,666 14,589 
抵押贷款服务权10,199 18,458 
服务收入，净额31,526 29,565 
物业营业收入1,570 1,381 
衍生工具的收益（亏损），净额(5,257)4,223 
其他收入，净额2,333 4,882 
其他收入总额57,037 73,098 
其他费用：
员工薪酬和福利47,694 42,399 
销售和管理13,933 13,623 
物业运营费用1,678 1,383 
折旧和摊销2,571 2,624 
损失分担准备金（扣除追回款后）273 3,177 
信贷损失准备金（扣除追回款项）19,118 22,517 
其他支出总额85,267 85,723 
股权关联公司收入和所得税前的收入75,386 95,949 
股权关联公司的收入1,418 14,326 
所得税准备金(3,592)(8,029)
净收入73,212 102,246 
优先股分红10,342 10,342 
归属于非控股权益的净收益4,997 7,585 
归属于普通股股东的净收益$57,873 $84,319 
普通股每股基本收益$0.31 $0.47 
摊薄后的每股普通股收益$0.31 $0.46 
已发行股票的加权平均值：
基本188,710,390181,116,674
稀释222,926,076214,910,974
每股普通股申报的股息$0.43 $0.40 
参见合并财务报表附注。
3
目录
ARBOR 房地产信托有限公司和子公司
合并权益变动报表（未经审计）
（以千美元计，股票除外）
截至2024年3月31日的三个月
首选
股票
股份		首选
股票
价值		常见
股票
股份		常见
股票
面值		额外
付费
资本		已保留
收益		Total Arbor
房地产信托公司
股东
公平		非控制性
利息		权益总额
余额 — 2024 年 1 月 1 日42,585,589$633,684 188,505,264$1,885 $2,367,188 $115,216 $3,117,973 $136,632 $3,254,605 
股票薪酬，净额—— 946,852 10 5,148 — 5,158 — 5,158 
分配-普通股—— —— — (81,314)(81,314)— (81,314)
分配-优先股—— —— — (10,347)(10,347)— (10,347)
分配-非控股权益—— —— — — — (7,006)(7,006)
净收入—— —— — 68,215 68,215 4,997 73,212 
余额 — 2024 年 3 月 31 日42,585,589$633,684 189,452,116$1,895 $2,372,336 $91,770 $3,099,685 $134,623 $3,234,308 
截至2023年3月31日的三个月
余额 — 2023 年 1 月 1 日42,585,589$633,684 178,230,522$1,782 $2,204,481 $97,049 $2,936,996 $134,883 $3,071,879 
发行-普通股—— 5,635,80056 82,688 — 82,744 — 82,744 
回购-普通股—— (886,432)(9)(9,662)— (9,671)— (9,671)
股票薪酬，净额—— 841,1139 780 — 789 — 789 
分配-普通股—— —— — (73,666)(73,666)— (73,666)
分配-优先股—— —— — (10,347)(10,347)— (10,347)
分配-非控股权益—— —— — — — (6,517)(6,517)
净收入—— —— — 94,661 94,661 7,585 102,246 
余额 — 2023 年 3 月 31 日42,585,589$633,684 183,821,003$1,838 $2,278,287 $107,697 $3,021,506 $135,951 $3,157,457 

参见合并财务报表附注。
4
目录
ARBOR 房地产信托有限公司和子公司
合并现金流量表（未经审计）
（以千计）
截至3月31日的三个月
20242023
经营活动：
净收入 $73,212 $102,246 
调整净收入与（用于）经营活动提供的净现金：
折旧和摊销2,571 2,624 
基于股票的薪酬6,020 5,901 
利息和费用的摊销和增加，净额(46)(236)
资本化抵押贷款还本付息权的摊销16,631 15,416 
待售贷款的发放来源(857,805)(1,033,384)
出售待售贷款的收益，扣除出售收益1,085,374 921,522 
抵押贷款服务权(10,199)(18,458)
从回报中注销资本化抵押贷款还本付息权1,787 3,307 
损失分担准备金（扣除追回款后）273 3,177 
信贷损失准备金（扣除追回款项）19,118 22,517 
亏损分担义务的净扣除额883 (588)
递延税（福利）条款(3,952)3,164 
股权关联公司的收入(1,418)(14,326)
股权关联公司运营分配— 4,748 
待售贷款公允价值的变化(19)(2,960)
衍生工具的亏损（收益），净额5,257 (4,223)
待售贷款的回报和还款14 13 
经营资产和负债的变化(77,745)(67,245)
由（用于）经营活动提供的净现金259,956 (56,785)
投资活动：
融资、发放和购买的贷款和投资(313,557)(380,633)
贷款和投资的回报和偿还670,388 1,191,076 
递延费用3,464 3,953 
对股权附属公司的捐款(9,593)(500)
股票关联公司的分配69 11,567 
持有至到期证券的回报和偿付47 2,580 
应付借款人和储备金(19,234)— 
投资活动提供的净现金331,584 828,043 
筹资活动：
信贷和回购机制的收益1,865,362 1,849,389 
信贷和回购机制的付款和回报(2,187,147)(2,042,692)
证券化债务的回报和偿还(246,165)(344,547)
发行普通股的收益— 82,744 
发行优先无抵押票据的收益— 95,000 
优先无抵押票据的回报和支付— (70,750)
在净结算既得股票时支付预扣税(862)(5,112)
回购普通股— (9,671)
向股东分配(98,667)(90,530)
递延融资费用的支付(6,576)(3,866)
用于融资活动的净现金(674,055)(540,035)
现金、现金等价物和限制性现金净增加（减少）(82,515)231,223 
期初现金、现金等价物和限制性现金1,537,207 1,248,165 
期末现金、现金等价物和限制性现金$1,454,692 $1,479,388 
参见合并财务报表附注。
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ARBOR 房地产信托有限公司和子公司
合并现金流量表（未经审计）（续）
（以千计）
截至3月31日的三个月
20242023
现金、现金等价物和限制性现金的对账：
期初的现金和现金等价物$928,974 $534,357 
期初的限制性现金608,233 713,808 
期初现金、现金等价物和限制性现金$1,537,207 $1,248,165 
期末的现金和现金等价物$908,049 $774,544 
期末限制性现金546,643 704,844 
期末现金、现金等价物和限制性现金$1,454,692 $1,479,388 
补充现金流信息：
用于支付利息的现金$209,712 $213,849 
用于纳税的现金567 1,032 
非现金投资和融资活动的补充时间表：
优先股应计分配7,010 7,010 
参见合并财务报表附注。
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ARBOR 房地产信托有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计）
注意事项 1 — 业务描述
Arbor Realty Trust, Inc.（“我们” 或 “我们的”）是一家成立于2003年的马里兰州公司。我们是一家全国性的房地产投资信托基金（“REIT”）和直接贷款机构，为商业房地产资产提供贷款发放和服务。我们通过以下方式运作 二业务领域：我们的结构性贷款发放和投资业务，或 “结构性业务”，以及我们的代理贷款发放和服务业务或 “代理业务”。
通过我们的结构化业务，我们在多户住宅、单户住宅租赁（“SFR”）和商业房地产市场投资结构性融资资产的多元化投资组合，主要包括过渡贷款、夹层贷款、首次抵押贷款中的初级参与权益以及优先股和直接股权。我们还投资与房地产相关的合资企业，并可能直接收购不动产，投资房地产相关票据和某些抵押贷款相关证券。
通过我们的代理业务，我们通过联邦全国抵押贷款协会（“房利美”）和联邦住房贷款抵押贷款公司（“房地美”，以及房利美、政府赞助的企业或 “GSE”）、政府全国抵押贷款协会（“Ginnie Mae”）、联邦住房管理局（“FHA”）和美国住房部，发起、销售和服务一系列多户家庭融资产品和城市发展（还有金妮·梅和联邦住房管理局，“HUD”）。我们保留根据GSE和HUD计划发放和出售的几乎所有贷款的还本付息权和资产管理责任。我们是经批准的全国房利美委托承保和服务（“DUS”）贷款机构，房地美多户家庭常规贷款贷款机构，纽约、新泽西和康涅狄格州的卖方/服务商，房地美经济适用房、人造住房、高级住房和小额余额贷款（“SBL”）贷款机构，全国的卖方/服务商，以及全国的HUD MAP和LEAN高级住房/医疗保健贷款机构。我们还根据向GSE出售的现有代理贷款（我们称之为 “私人标签” 贷款）的指导方针发起和保留永久融资贷款的还本付息权，并通过CMBS计划发起和销售金融产品。我们要么即时出售自有品牌贷款，要么将其合并证券化，然后向第三方投资者出售证券化证书，同时保留风险最高的证券化底层证书。
实际上，我们的所有业务都是通过我们的运营合作伙伴关系进行的，即我们作为间接普通合伙人的Arbor Realty Limited Partnership（“ARLP”）和ARLP的子公司。出于美国联邦所得税的目的，我们有资格成为房地产投资信托基金。房地产投资信托基金通常无需对其分配给股东的房地产投资信托基金应纳税收入部分缴纳联邦所得税，前提是至少分配了90％的应纳税所得额，并且满足某些其他要求。我们产生不合格房地产投资信托基金收入的某些资产，主要来自代理业务，是通过应纳税房地产投资信托基金子公司（“TRS”）运营的，这些子公司是我们的TRS合并集团（“TRS合并集团”）的一部分，需要缴纳美国联邦、州和地方所得税。通常，我们的TRS实体可能持有房地产投资信托基金无法直接持有的资产，并且可能从事房地产或非房地产相关业务。
注意事项 2 — 列报基础和重要会计政策
演示基础
合并财务报表是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）、中期财务报表和10-Q表的说明编制的。因此，通常包含在根据公认会计原则编制的合并财务报表中的某些信息和脚注披露已被简要或省略。我们认为，为公允列报我们的财务状况、经营业绩和现金流而认为必要的所有调整均已包括在内，这些调整属于正常和经常性质。所列的中期经营业绩不一定代表任何其他中期或全年的预期业绩。这些财务报表应与我们的2023年年度报告中包含的财务报表及其附注一起阅读。
整合原则
合并财务报表包括我们的财务报表以及我们拥有控股权的全资子公司、合伙企业和其他实体的财务报表，包括我们作为主要受益人的可变权益实体（“VIE”）。我们具有重大影响力的实体按权益法计算。注释 14 中描述了我们的 VIE。所有重要的公司间往来交易和余额都已在合并中清除。
估算值的使用
按照公认会计原则编制合并财务报表要求管理层做出可能对合并财务报表和附注中报告的金额产生重大影响的估计和假设。实际结果可能与这些估计有所不同。通货膨胀、利率上升、银行倒闭、资本市场紧缩和房地产价值下降的最终影响，无论是全球还是对我们的业务，都使得截至2024年3月31日的任何估计或假设本质上都不那么确定。
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ARBOR 房地产信托有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计）
最近发布的会计公告
2024年3月，财务会计准则委员会发布了《2024-01年会计准则更新》（“ASU”），《薪酬——股票薪酬（主题718）：利润利息和类似奖励的范围适用》，于2025年第一季度生效。我们目前没有任何属于该ASU范围的交易；因此，该采用预计不会对我们的合并财务报表产生影响。
重要会计政策
有关我们重要会计政策的描述，请参阅我们的2023年年度报告中的第8项——财务报表和补充数据。自2023年12月31日以来，我们的重要会计政策没有重大变化。
注意事项 3 — 贷款和投资
我们的结构化商业贷款和投资组合包括（千美元）：
2024年3月31日的百分比
总计		贷款
计数		Wtd。平均。
工资率 (1)		Wtd。平均。
剩余的
还有几个月了
到期日 (2)		Wtd。平均。
第一美元
LTV 比率 (3)		Wtd。平均。
最后一美元
LTV 比率 (4)
过桥贷款 (5)$11,866,289 97 %6988.11 %11.40 %81 %
夹层贷款260,414 2 %557.87 %53.349 %82 %
优先股投资117,431 1 %265.09 %57.954 %78 %
SFR 永久贷款5,728 1% 29.94 %12.80 %53 %
UPB 总计12,249,862 100 %7818.07 %12.82 %81 %
信用损失备抵金(211,942)
未赚取的收入(36,376)
贷款和投资，净额$12,001,544 
2023年12月31日
过桥贷款 (5)$12,273,244 97 %6798.45 %12.00 %78 %
夹层贷款248,457 2 %498.41 %56.648 %80 %
优先股投资85,741 1 %173.95 %60.353 %82 %
SFR 永久贷款7,564 1% 29.84 %13.90 %56 %
UPB 总计12,615,006 100 %7478.42 %13.21 %78 %
信用损失备抵金(195,664)
未赚取的收入(41,536)
贷款和投资，净额$12,377,806 
________________________
(1)“加权平均支付率” 是根据我们投资组合中每笔贷款的未偿本金余额（“UPB”）对个人贷款协议中规定的每月需要支付的利率的加权平均值。如表所示，某些需要在到期时按应计利率支付的贷款和投资不包括在加权平均支付率中。
(2)包括延期期权在内，截至2024年3月31日和2023年12月31日的剩余到期月份的加权平均值分别为27.6和29.4。
(3)“第一美元贷款价值比率（“LTV”）的计算方法是将我们在资本堆栈中最优先的美元和所有优先留置权头寸的总额与标的抵押品的公允价值进行比较，以确定我们将在何时吸收头寸的总损失。
(4)“最后一美元LTV比率” 是通过将我们的贷款和资本堆栈中所有优先留置权头寸的账面价值总额与标的抵押品的公允价值进行比较来计算的，以确定我们最初将在何时吸收损失。
(5)在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，过渡贷款包括 389和 354分别是总贷款承诺额为美元的SFR贷款3.21十亿和美元2.86分别为十亿美元，其中美元1.45十亿和美元1.32分别获得了十亿美元的资金。
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合并财务报表附注（未经审计）
信用风险的集中度
我们面临集中风险，因为无论是在2024年3月31日还是2023年12月31日，UPB都与 31贷款 五代表不同的借款人 11占总资产的百分比。在截至2024年3月31日的三个月和截至2023年12月31日的年度中，没有任何一笔贷款或投资占我们总资产的10％以上，也没有一个投资者集团创造的收入超过10％。有关我们关联方贷款和投资集中的详细信息，请参阅附注17。
我们将每笔贷款和投资的信用风险评级定为及格、通行证/监视、特别提及、不合格或可疑，合格评级为最低风险，可疑评级为最高风险。每个信用风险评级都有与偿债覆盖率、LTV比率、借款人实力、资产质量和资金储备有关的基准指导方针。还审查了其他因素，例如担保、市场实力、剩余贷款期限和借款人权益，并在确定分配给每笔贷款的信用风险评级时将其考虑在内。该指标提供了投资组合质量和信用风险的有用快照。所有投资组合资产至少都要接受全面的季度财务评估，其中回顾了历史经营业绩和前瞻性预测，但是，我们保持更高的审查水平，将重点放在我们认为 “高风险” 且信用质量恶化的贷款上。
总体而言，鉴于我们的典型贷款概况，通行证、通行证/手表和特别提及的风险评级表明，我们预计贷款将根据贷款协议的合同条款同时支付本金和利息。不合标准的风险评级表明我们预计贷款可能需要进行某种形式的修改。风险评级为可疑表明我们预计该贷款将在期限内表现不佳，并且可能会出现利息和/或本金损失。此外，尽管以上是确定特定风险评级时使用的主要指导方针，但借款人实力、市场实力或资产质量等主观因素可能导致评级高于或低于任何风险评级矩阵所显示的评级。
截至2024年3月31日按资产类别分列的贷款组合的内部风险评级和LTV比率以及截至2024年3月31日的三个月记录的扣款摘要如下（以千美元计）：
按起源年份划分的 UPB总计Wtd。平均。
第一美元
LTV 比率 		Wtd。平均。
最后一美元
LTV 比率
资产类别/风险评级20242023202220212020优先的
多户家庭：
通过$36,060 $92,062 $52,027 $8,835 $2,010 $24,879 $215,873 
通行证/观看36,501 319,437 2,336,702 1,846,835 119,860 113,100 4,772,435 
特别提及9,069 3,014 1,771,071 2,787,716 28,250 167,229 4,766,349 
不合标准— 21,100 467,123 151,612 8,006 350 648,191 
值得怀疑— — 4,800 174,235 14,800 9,765 203,600 
多户家庭总数$81,630 $435,613 $4,631,723 $4,969,233 $172,926 $315,323 $10,606,448 2 %84 %
单户家庭出租：投资组合百分比87 %
通过$— $— $9,476 $9,673 $— $— $19,149 
通行证/观看105,172 308,123 446,660 174,652 126,066 — 1,160,673 
特别提及6,496 57,147 77,385 129,906 — — 270,934 
单户家庭租金总额$111,668 $365,270 $533,521 $314,231 $126,066 $— $1,450,756 0 %63 %
土地：投资组合百分比12 %
通行证/观看$— $— $— $— $8,100 $— $8,100 
不合标准— — — — — 127,928 127,928 
总土地$— $— $— $— $8,100 $127,928 $136,028 0 %97 %
办公室：投资组合百分比1 %
特别提及$— $— $— $— $35,410 $— $35,410 
办公室总数$— $— $— $— $35,410 $— $35,410 0 %80 %
零售：投资组合百分比1%
不合标准$— $— $— $— $— $19,520 $19,520 
零售总额$— $— $— $— $— $19,520 $19,520 0 %95 %
商业：投资组合百分比1%
值得怀疑$— $— $— $— $— $1,700 $1,700 
其他合计$— $— $— $— $— $1,700 $1,700 63 %66 %
投资组合百分比 1%
总计$193,298 $800,883 $5,165,244 $5,283,464 $342,502 $464,471 $12,249,862 2 %81 %
扣款$— $— $— $1,500 $— $— $1,500 
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合并财务报表附注（未经审计）
截至2023年12月31日，贷款组合的内部风险评级和按资产类别划分的LTV比率以及2023年记录的扣款摘要如下（以千美元计）：
按起源年份划分的 UPB总计Wtd。平均。
第一美元
LTV 比率 		Wtd。平均。
最后一美元
LTV 比率
资产类别/风险评级20232022202120202019优先的
多户家庭：
通过$80,814 $53,316 $26,185 $2,010 $4,598 $20,300 $187,223 
通行证/观看317,358 2,561,938 2,223,155 119,860 84,600 58,044 5,364,955 
特别提及24,424 1,762,539 2,631,689 180,750 140,685 350 4,740,437 
不合标准— 435,878 322,987 8,006 — — 766,871 
值得怀疑— — 13,930 14,800 9,765 — 38,495 
多户家庭总数$422,596 $4,813,671 $5,217,946 $325,426 $239,648 $78,694 $11,097,981 1 %80 %
单户家庭出租：投资组合百分比88 %
通过$9,709 $608 $— $— $— $— $10,317 
通行证/观看289,482 465,057 144,846 119,692 — — 1,019,077 
特别提及31,131 45,145 218,697 — — — 294,973 
单户家庭租金总额$330,322 $510,810 $363,543 $119,692 $— $— $1,324,367 0 %62 %
土地：投资组合百分比10 %
通行证/观看$— $— $— $4,600 $— $— $4,600 
特别提及— — — 3,500 — — 3,500 
不合标准— — — — — 127,928 127,928 
总土地$— $— $— $8,100 $— $127,928 $136,028 0 %97 %
办公室：投资组合百分比1 %
特别提及— — — 35,410 — — 35,410 
办公室总数$— $— $— $35,410 $— $— $35,410 0 %80 %
零售：投资组合百分比1%
不合标准— — — — — 19,520 19,520 
零售总额$— $— $— $— $— $19,520 $19,520 0 %88 %
商业：投资组合百分比1%
值得怀疑$— $— $— $— $— $1,700 $1,700 
其他合计$— $— $— $— $— $1,700 $1,700 63 %66 %
投资组合百分比1%
总计$752,918 $5,324,481 $5,581,489 $488,628 $239,648 $227,842 $12,615,006 1 %78 %
扣款$— $— $— $— $5,700 $5,700 
地域集中风险
截至2024年3月31日，德克萨斯州和佛罗里达州的标的房产是 23% 和 17分别占我们贷款和投资组合未偿余额的百分比。截至2023年12月31日，德克萨斯州和佛罗里达州的标的房产是 24% 和 17分别占我们贷款和投资组合未偿余额的百分比。没有其他州占贷款和投资组合总额的10％或以上。
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合并财务报表附注（未经审计）
信用损失备抵金
信贷损失备抵额变动摘要如下（以千计）：
截至2024年3月31日的三个月
多家庭土地零售单户家庭出租商用办公室其他总计
信用损失备抵金：
期初余额$110,847 $78,058 $3,293 $1,624 $1,700 $142 $— $195,664 
信贷损失准备金（扣除追回款项）16,652 62 — 1,113 — (49)— 17,778 
扣款(1,500)— — — — — — (1,500)
期末余额$125,999 $78,120 $3,293 $2,737 $1,700 $93 $— $211,942 
截至2023年3月31日的三个月
信用损失备抵金：
期初余额$37,961 $78,068 $5,819 $781 $1,700 $8,162 $68 $132,559 
信贷损失准备金（扣除追回款项）20,387 18 — 192 — (56)(23)20,518 
期末余额$58,348 $78,086 $5,819 $973 $1,700 $8,106 $45 $153,077 
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们记录了美元17.8百万加一美元20.5分别为我们的结构化投资组合准备了百万美元的信贷损失准备金。在截至2024年3月31日的三个月中，额外的信贷损失准备金主要归因于特别减值的多户家庭贷款以及商业房地产市场宏观经济前景的影响。我们对结构化投资组合（包括相关的无准备金贷款承诺）信贷损失备抵额的估计是基于合理且可支持的预测期，该预测期反映了最近的可观测数据，包括利率的上升、更高的失业率预测以及持续的通货膨胀压力，包括估计的房地产价值持续下降和其他市场因素。
我们贷款合同期内的预期信贷损失还包括通过我们无准备金的贷款承诺提供信贷的义务。我们目前对无准备金贷款承诺的预期信用损失（“CECL”）补贴按季度进行调整，与相关的未偿贷款相对应。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们尚未兑现的无准备金承付款为美元1.59十亿和美元1.31当借款人满足某些要求时，我们有义务分别为数十亿美元提供资金。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，与我们的贷款相关的应计应收利息总额为美元131.0百万和美元124.2分别将百万美元排除在信贷损失估计数之外，并包含在合并资产负债表的其他资产中。
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合并财务报表附注（未经审计）
我们所有的结构性贷款和投资均以房地产资产或房地产资产的权益为担保，因此，信贷损失的衡量可能基于标的抵押品的公允价值与期末资产账面价值之间的差额。 我们被视为按资产类别减值的特定贷款摘要如下（千美元）：
2024年3月31日
资产类别UPB携带
价值 (1)		以下津贴
信用损失		Wtd。平均值。第一
美元LTV比率		Wtd。平均值。最后的
美元LTV比率
多家庭$352,223 $338,772 $50,500 0 %99 %
土地134,215 127,868 77,869 0 %99 %
零售19,521 15,037 3,292 0 %95 %
商用1,700 1,700 1,700 0 %100 %
总计$507,659 $483,377 $133,361 0 %99 %
2023年12月31日
多家庭$272,493 $260,291 $37,750 0 %100 %
土地134,215 127,868 77,869 0 %99 %
零售19,521 15,037 3,292 0 %88 %
商用1,700 1,700 1,700 0 %100 %
总计$427,929 $404,896 $120,611 0 %99 %
________________________
(1)代表的 UPB 二十二和 十九分别于2024年3月31日和2023年12月31日按资产类别划分的减值贷款（减去未赚收入和其他滞留和调整）。
有 不贷款担保抵押品的公允价值低于截至2024年3月31日和2023年12月31日我们未记录信贷损失准备金的贷款账面价值的贷款。
不良贷款
一旦合同还款超过逾期60天，贷款即被归类为不良贷款。不良贷款的收入通常在收到时以现金方式确认。当贷款按合同生效并且业绩重新开始时，将恢复全面收入确认。2024 年 3 月 31 日， 二十一总净账面价值为美元的贷款406.1百万，扣除贷款损失储备金美元32.9百万人，被归类为不良表现，截至2023年12月31日， 十六总净账面价值为美元的贷款235.6百万，扣除相关贷款损失储备金美元27.1百万，被归类为不良表现。
按资产类别分列的不良贷款摘要如下（以千计）：
2024年3月31日2023年12月31日
UPB61-90 天
逾期未交		大于
90 天
逾期未交		UPB61-90 天
逾期未交		大于
90 天
逾期未交
多家庭$462,207 $— $462,207 $271,532 $— $271,532 
商用1,700 — 1,700 1,700 — 1,700 
零售920 — 920 920 — 920 
总计$464,827 $— $464,827 $274,152 $— $274,152 
其他非应计贷款
在这种充满挑战的经济环境中，我们最近经历了结构化投资组合中某些贷款的延迟和部分还款。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，这些贷款包括 十二和 二十四多户过桥贷款，总UPB为 $489.4百万和美元956.9逾期未满60天的，分别为100万个。我们仅在收到现金的范围内确认这些贷款的收入。这种下降是由于 $174.9百万笔贷款的到期时间超过60天，而且美元712.9数百万笔经过修改且目前按修改条款履行的贷款，包括通过偿还逾期未付利息使贷款流动（见下文 “贷款修改” 部分），部分抵消了额外的美元所抵消420.32024年第一季度有数百万笔贷款到期不到60天，最近出现了延迟和部分还款的情况。
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在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我们都有 不按合同逾期90天或更长时间但仍在累计利息的贷款。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们记录了美元8.7百万和美元0.6非应计贷款利息收入分别为百万美元。
此外，我们有 六账面价值总额为美元的贷款121.4截至2024年3月31日，数百万美元，由土地开发项目提供担保。但是, 这些贷款没有目前的利息支付率, 五账面价值总额为美元的贷款中112.1百万使我们有权获得的加权平均应计利率为 7.91%。2008年，我们暂停了这些贷款的应计利率的记录，因为它们已减值，而且我们认为这笔利息的收取值得怀疑。在2024年3月31日和2023年12月31日，我们的累计信贷损失备抵额均为美元71.4百万与这些贷款有关。这些贷款受与开发项目相关的某些风险的影响，包括但不限于建筑融资的可用性、预计施工成本的增加、项目完工后对开发产出的需求以及诉讼风险。此外，由于借款人符合贷款的所有条款和条件，这些贷款未被归类为不良贷款。
贷款修改
我们可能会修改或修改涉及非微不足道的还款延迟的贷款，并根据具体事实和情况为遇到财务困难的借款人提供降息和/或延长到期日。截至2024年3月31日，以下所有修改后的贷款均按照其合同条款执行。
在 2024 年第一季度，我们修改了 二十三多户过桥贷款，总UPB为 $1.07十亿。这些贷款包含利率，定价超过SOFR不等 3.25% 至 4.25百分比和到期日在 2024 年 4 月至 2025 年 8 月之间。作为这些贷款修改的一部分，借款人投资了额外的资本对项目进行资本重组，以换取我们通过支付和应计功能提供的临时利率减免。借款人投资的资本采用以下两种形式，或其组合形式：（1）向利息和/或装修储备金中额外存款；（2）购买新的利率上限；（3）偿还贷款本金；（4）通过偿还逾期未付利息使任何拖欠的贷款流动。在每种情况下，我们都降低了工资率，并将上述利息的剩余部分推迟到还款为止。工资率修改为SOFR，即SOFR或固定利率，原始贷款条款下的应付利息余额被延期。截至2024年3月31日，这些修改后的贷款的加权平均支付率为 6.95%，加权平均应计率为 1.86%。这些修改后的贷款包括：（1）总额为美元的贷款712.9截至 2023 年 12 月 31 日，逾期不到 60 天的百万美元；(2) 二特别减值贷款，总贷款损失准备金为美元7.0百万美元，总UPB为美元49.6百万；和 (3) 十五总UPB为美元的贷款671.0延伸到两者之间的数百万个 十二和 三十个月.
在 2024 年第一季度，我们还修改了 十六多户过桥贷款，总UPB为 $692.8百万。修改条款要求借款人以以下任一形式或组合的形式投资额外资本：（1）向利息和/或翻新储备金中追加存款；（2）购买新的利率上限；（3）偿还贷款本金；（4）通过偿还逾期未付利息使任何拖欠的贷款流动。上的修改 十一其中 UPB 总额为 $ 的贷款456.5百万包括两者之间的扩展 二和 十九个月.
截至2024年3月31日，我们对修改后的贷款做出了未来的融资承诺，借款人面临的财务困难为美元28.0百万，通常受绩效承诺的约束，借款人必须履行这些承诺才能获得资金。
在 2023 年第四季度，我们修改了 $86.9百万笔多户家庭过桥贷款，利率为SOFR + 4.25%，2023 年 11 月到期日为：(1) 将利率改为 SOFR 加上大约为 $ 的可用现金流0.5每月一百万，以及 (2) 延长到期日 一年。剩余的利息将推迟到还款时支付。
在 2023 年第四季度，我们修改了 三多户过桥贷款，总UPB为 $241.0百万，超过SOFR的利率范围从 4.00% 至 4.30百分比和 2024 年 10 月至 2025 年 1 月之间的到期日到：(1) 延期支付上述部分利息，金额从 2.00% 至 2.15占还款额的百分比；以及（2）将每笔贷款的到期日延长 一年。我们还同意放弃 25如果贷款在延长的到期日之前还清，则为递延利息的百分比。
2023年第四季度，我们将第一笔抵押贷款和办公楼的优先股权投资转换为普通股投资，普通股投资包含在合并资产负债表中的其他资产中。在转换之日，该投资的净账面价值为 $37.1百万，扣除一美元8.0百万储备。转换后，我们识别出了 $2.3由于房产的公允价值超过我们的贷款和优先股投资的账面价值，追回了百万美元的贷款损失。我们打算将该建筑改建为住宅公寓。
在2023年第二季度，借款人一美元70.5百万元多户家庭过桥贷款，利率为SOFR+ 3.40％，到期日为2024年9月，拖欠了利息支付，因此，这笔贷款被归类为不良贷款。2023 年 9 月，借款人将标的财产出售给了承担我们贷款的第三方。在出售房地产时，我们与新借款人签订了贷款修改协议，将到期日延长至2025年9月，并将利率降低至
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固定工资率为 3.00%，应计率为 3.00% 表示总固定利率为 6.00百分比为期十八个月，之后利率在贷款期限内恢复为原始利率。新借款人还必须为美元提供资金10.5随着时间的推移逐百万美元：$2.5百万美元的利息储备，这笔资金是在贷款假设结束时提供的，以及美元8.0在十五个月内进行了百万美元的资本改进。如果新借款人未能及时完成所需的资本改善，则需要按照（1）美元中的较低值为装修储备金提供资金2.5百万和 (2) 美元之间的差额8.0百万美元的资本承诺以及此类资本改善的实际成本。关键负责人还亲自担保美元8.0百万美元的资本改善。
有 不在截至2024年3月31日的三个月或截至2023年12月31日的年度内，为遇到财务困难的借款人进行其他重大贷款修改、再融资和/或延期。
贷款销售
2023 年 4 月，我们对德克萨斯州休斯敦的一组房产行使了抵押品赎回权，这些房产是以下物业的基础抵押品 四过桥贷款，总UPB为美元217.4百万。我们同时将这些房产出售给了原始过渡贷款的重要股权投资者，并作为出售的一部分提供了新的过渡贷款融资。作为本次重组的一部分，我们没有记录原始过渡贷款的亏损，并收回了所有欠我们的未偿利息。

利息储备

鉴于我们一些房地产贷款的过渡性质，我们可能需要根据合同要求向利息储备中存入资金，以支付还本付息费用。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的总利息储备为美元167.6百万和美元156.1分别为百万 572贷款和 537贷款，总UPB为美元8.47十亿和美元8.44分别为十亿。
注意事项 4 — 待售贷款，净额
我们持有的待售GSE贷款通常在内部出售 60贷款发放天数，而我们的非GSE贷款通常预计将在发放后出售给第三方或进行证券化 180贷款发放天数。 待售贷款，净额包括以下各项（以千计）：
2024年3月31日2023年12月31日
房利美$209,743 $477,212 
弗雷迪·麦克90,658 50,235 
私人标签11,350 11,350 
SFR-固定利率8,683 8,696 
FHA4,309 4,832 
324,743 552,325 
未来 MSR 的公允价值4,656 7,784 
未实现减值损失(1,971)(1,989)
未赚取的折扣(4,553)(6,413)
待售贷款，净额$322,875 $551,707 
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们售出了美元1.09十亿和美元932.7分别持有100万笔待售贷款。
在2022年，我们记录的净减值亏损为美元5.2百万开启 七UPB 为 $ 的自有品牌贷款129.9百万美元，净账面价值为美元116.4百万。在2023年第一季度，我们出售了这些超过净账面价值的减值贷款，并录得了1美元的收益0.9百万。
在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，有 不逾期 90 天或更长时间的待售贷款，并且有 不处于非应计状态的待售贷款。
注意事项 5 — 资本化抵押贷款服务权
我们的资本化抵押贷款还本付息权（“MSR”）反映了商业房地产MSR，主要来自我们的代理业务中出售的贷款或收购的MSR。在本报告所述期间，用于确定我们所有MSR的现值的贴现率介于 9% - 14%（表示加权平均折现率为 12%) 基于我们对市场折现率的最佳估计。我们的 MSR 的加权平均估计剩余寿命为 7.7年和 8.0年份分别为 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。
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我们的资本化 MSR 活动摘要如下（以千计）：
截至2024年3月31日的三个月
起源已收购总计
期初余额$382,582 $8,672 $391,254 
补充12,684 — 12,684 
摊销(15,821)(810)(16,631)
减记和回报(1,698)(89)(1,787)
期末余额$377,747 $7,773 $385,520 
截至2023年3月31日的三个月
期初余额$386,878 $14,593 $401,471 
补充13,886 — 13,886 
摊销(14,287)(1,129)(15,416)
减记和回报(2,841)(466)(3,307)
期末余额$383,636 $12,998 $396,634 
我们收取了总计 $ 的预付款费0.4百万和美元2.1在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，分别为百万美元，作为服务收入的一部分，净计入合并损益表。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我们有 不我们的任何 MSR 上记录的估值补贴。
截至2024年3月31日记录的资本化MSR的预期摊销额如下（以千计）：
年摊销
2024 年（截至 2024 年 12 月 31 日的九个月）$50,032 
202563,963 
202658,488 
202753,971 
202846,721 
此后112,345 
总计$385,520 
根据预定到期日，实际摊销额可能与这些估计值有所不同。
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注意事项 6 — 抵押贷款服务
影响我们服务收入的产品和地理集中度如下（以千美元计）：
2024年3月31日
产品浓度地理集中
产品 酒吧 (1)占总数的百分比 州UPB 占总数的百分比
房利美$21,548,221 69 %纽约11 %
弗雷迪·麦克5,301,291 17 %德州11 %
私人标签2,524,013 8 %北卡罗来纳8 %
FHA1,365,329 4 %加利福尼亚7 %
桥 (2)380,712 1 %格鲁吉亚6 %
SFR-固定利率265,429 1 %佛罗里达6 %
总计$31,384,995 100 %新泽西5 %
伊利诺伊4 %
其他 (3)42 %
总计100 %
2023年12月31日
房利美$21,264,578 69 %德州11 %
弗雷迪·麦克5,181,933 17 %纽约11 %
私人标签2,510,449 8 %加利福尼亚8 %
FHA1,359,624 4 %北卡罗来纳8 %
桥 (2)379,425 1 %格鲁吉亚6 %
SFR-固定利率287,446 1 %佛罗里达6 %
总计$30,983,455 100 %新泽西5 %
伊利诺伊4 %
其他 (3)41 %
总计100 %
________________________
(1)不包括我们不收取服务费的贷款。
(2)代表我们正在服务的结构化业务出售的四笔过渡贷款，详情请参阅附注3。
(3)没有其他个别州占总数的4％或以上。
在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我们的加权平均服务费为 38.8基点和 39.1分别是基点。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的托管余额总额（包括未注资的抵押贷款债务预留款）约为美元1.4十亿和美元1.6分别为十亿美元，其中约为 $1.3十亿和美元1.5分别有10亿美元未包含在我们的合并资产负债表中。这些托管存款存放在几家联邦保险存款机构的单独账户中，可能超过联邦存款保险公司的保险限额。我们从托管存款总额中获得利息收入，这通常基于与持有托管存款的金融机构协商的市场利率。总托管所得利息，扣除向借款人支付的利息，作为服务收入的一部分，净额包含在合并收益表中，如下表所示。
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净服务收入的组成部分如下（以千计）：
截至3月31日的三个月
20242023
服务费$31,780 $29,210 
托管所得利息17,754 17,003 
预付款费410 2,075 
MSR 的注销(1,787)(3,307)
MSR 的摊销(16,631)(15,416)
服务收入，净额$31,526 $29,565 
注意事项 7 — 持有至到期的证券
机构自有品牌证书（“APL 证书”）。在自有品牌证券化方面，我们保留了APL证书中最次要的类别，以满足信用风险保留要求。2024 年 3 月 31 日，我们持有初始面值为 $ 的 APL 证书192.8百万，是以折扣价购买的，价格为美元119.0百万。这些证书由以下机构担保 5 年到 10 年多户住宅的固定利率首次抵押贷款，按初始加权平均浮动利率计算的利息为 3.94%，预计加权平均剩余到期日为 7.1年份。加权平均有效利率为 8.842024 年 3 月 31 日的百分比以及 8.85% 在 2023 年 12 月 31 日，包括被视为收藏品的部分折扣的增加。2024 年 3 月 31 日，美元192.8百万将在五年到十年内到期。
机构B股债券 房地美可以选择持有、出售我们在房地美SBL计划下向他们出售的贷款，或将其证券化。作为SBL计划证券化的一部分，我们有能力通过竞标程序购买B Piece债券，这是证券化中最底层的10％或最高的风险。2024 年 3 月 31 日，我们举行了 49%，或 $106.2百万的初始面值， 七B Piece债券，之前是以折扣价购买的，价格为美元74.7百万，然后卖掉了剩下的 51% 给第三方。这些证券由一组多户家庭抵押贷款抵押，按初始加权平均浮动利率计息 3.74%，预计加权平均剩余到期日为 13.9年份。加权平均有效利率为 11.26% 和 11.28分别为 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的百分比，包括被视为收藏品的部分折扣的增加。2024 年 3 月 31 日，美元37.7百万将在十年后到期。
我们持有至到期的证券摘要如下（以千计）：
面值净负载
价值		未实现
收益（损失）		估计的
公允价值 		以下津贴
信用损失
2024年3月31日
APL 证书$192,791 $130,280 $(28,703)$101,577 $2,157 
B 件债券37,657 25,133 7,090 32,223 5,440 
总计$230,448 $155,413 $(21,613)$133,800 $7,597 
2023年12月31日
APL 证书$192,791 $128,865 $(31,331)$97,534 $2,272 
B 件债券37,704 26,414 5,442 31,856 3,984 
总计$230,495 $155,279 $(25,889)$129,390 $6,256 
我们持有至到期的证券的信用损失备抵额变动摘要如下（以千计）：
截至2024年3月31日的三个月
APL 证书B 件债券总计
期初余额$2,272 $3,984 $6,256 
信贷损失费用准备金/（冲销）(115)1,456 1,341 
期末余额$2,157 $5,440 $7,597 
我们持有至到期证券的信贷损失备抵额是按主要证券类型集体估算的，其基础是合理且可支持的预测期以及类似证券的历史亏损回归。发行人继续按时支付本金和利息，我们将继续累计所有证券的利息。
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我们记录了与这些投资相关的利息收入（包括折扣摊销）为美元3.7百万和美元3.1在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，分别为百万人。
注意事项 8 — 对股票关联公司的投资
我们根据权益法对股权关联公司的所有投资进行核算。这些投资的摘要如下（以千计）：
对股票关联公司的投资截至2024年3月31日的股票关联公司贷款UPB
股票关联公司 2024年3月31日2023年12月31日
阿伯住宅投资者有限责任公司$34,459 $32,743 $— 
AWC 房地产机会合作伙伴 I LP20,064 11,671 — 
第五墙风险投资公司14,184 13,365 — 
AMAC 控股三有限责任公司13,047 13,591 — 
ARSR DPREF I LLC5,100 5,163 — 
Lightstone Value Plus 房地产投资信托基金有限责任公司1,895 1,895 — 
Via Terrossa 的公园620 — — 
Docsumo Pte。有限公司450 450 — 
J Prime425 425 — 
西岸咖啡厅— — 1,688 
莱克斯福德投资组合— — — 
东河投资组合— — — 
总计$90,244 $79,303 $1,688 

阿伯住宅投资者有限责任公司在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们录得的收入为美元1.6百万美元，损失为 $0.9百万，分别计入我们的合并损益表中的股票关联公司的收入。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我们在该业务中的间接权益均为 12.3%。收入分配基于基础协议，这可能与我们的间接利息不同，而且是 9.22024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日均为%。
AWC 房地产机会合作伙伴 I LP.在截至2024年3月31日的三个月中，我们捐款了美元8.4百万。
第五华尔风险投资公司。 在 三截至2024年3月31日的月份，我们捐款了美元0.5百万和记录的收入为 $0.3百万。在这期间 三截至 2023 年 3 月 31 日的月份，我们捐款了 $0.4百万和经营业绩微乎其微。
AMAC Holdings III LLC（“AMAC III”）。在 三截至2024年3月31日的月份，我们录得亏损美元0.5百万。在这期间 三截至 2023 年 3 月 31 日的月份，我们收到了美元的分配0.6百万，被归类为资本回报率，并记录了亏损 $0.4百万。
Via Terrossa 的公园。在 三截至 2024 年 3 月 31 日的月份，我们捐款了 $0.6百万换一个 4.96多户住宅的利息百分比。
莱克斯福德投资组合。在 三截至 2023 年 3 月 31 日的月份，我们收到了美元的分配4.7百万，被归类为资本回报率并确认为股权关联公司的收入。
股权参与利息。在截至2023年3月31日的三个月中，我们收到了美元11.0百万美元来自已售房产的参股权益，该房产以前还清了贷款，这笔贷款被确认为股票关联公司的收入。
有关上述某些投资的详情，见附注17。
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注意事项 9 — 债务义务
信贷和回购设施
我们的信贷和回购机制下的借款如下（千美元）：
2024年3月31日2023年12月31日
当前
成熟度		已扩展
成熟度		注意
费率
类型		债务
携带
价值 (1)		抵押品
携带
价值		Wtd。平均。
票据汇率		债务
携带
价值 (1)		抵押品
携带
价值
结构化业务
$1.9B 联合回购机制 (2) (3)
2025 年 7 月2026 年 7 月V$783,102 $1,268,862 7.79 %$868,077 $1,371,436 
$1B 回购工具 (2)
2025 年 8 月2026 年 8 月V346,099 537,148 7.85 %385,779 589,533 
$1B 回购机制
(6)不适用V440,959 588,623 8.39 %447,490 597,205 
$499M 回购工具 (2) (4)
2024 年 10 月不适用V396,650 565,610 7.81 %355,328 506,753 
$350M 回购工具
2025 年 3 月2026 年 3 月V151,448 228,535 7.54 %262,820 362,465 
$250M 信贷额度
2026 年 3 月(7)V18,166 36,470 8.71 %— — 
$250M 回购工具
2024 年 7 月不适用V13,903 23,088 7.29 %17,964 23,088 
$250M 信贷额度
2025 年 10 月2026 年 10 月V— — — — — 
$200M 信贷额度
2024 年 10 月不适用V8,818 13,692 7.13 %32,579 41,522 
$200M 回购工具
2025 年 3 月2026 年 3 月V58,464 92,615 8.00 %45,969 68,762 
$200M 回购工具
2025 年 1 月不适用V106,950 141,130 7.40 %107,324 141,130 
$150M 回购工具
2025 年 10 月2026 年 10 月V91,858 124,003 8.46 %120,610 162,068 
$126M 贷款专项信贷额度
2024 年 5 月至 2025 年 9 月2025 年 8 月至 2027 年 8 月V/F125,819 170,237 6.77 %120,328 161,700 
$50M 信贷额度
2025 年 4 月不适用V29,200 36,500 7.54 %29,200 36,500 
$40M 信贷额度
2026 年 4 月2027 年 4 月V— — — — — 
$35M 营运资金设施
2024 年 7 月不适用V— — — — — 
回购机制——证券 (2) (5)不适用不适用V30,084 — 7.12 %31,033 — 
结构性业务总计$2,601,520 $3,826,513 7.84 %$2,824,501 $4,062,162 
代理业务
$750M 尽快协议
不适用不适用V$83,866 $83,961 6.47 %$73,011 $73,781 
$500M 回购工具
2024 年 11 月不适用V64,632 65,065 6.81 %115,730 241,895 
$200M 信贷额度
2025 年 3 月不适用V129,967 130,604 6.74 %187,138 187,185 
$100M 联合回购机制 (2) (3)
2025 年 7 月2026 年 7 月V7,912 11,350 7.74 %7,833 11,350 
$100M 信贷额度
2024 年 7 月不适用V— — — — — 
$50M 信贷额度
2024 年 9 月不适用V25,055 25,080 6.69 %29,083 29,418 
$1M 回购工具 (2) (4)
2024 年 10 月不适用V531 853 7.79 %531 866 
代理业务总额$311,963 $316,913 6.71 %$413,326 $544,495 
合并总计$2,913,483 $4,143,426 7.72 %$3,237,827 $4,606,657 
________________________
V = 可变票据利率；F = 固定票据利率
(1)截至2024年3月31日和2023年12月31日，结构性业务的债务账面价值扣除未摊销的递延财务成本为美元7.4百万和美元4.8分别为百万美元，代理业务扣除未摊销的递延财务费用（美元）0.3百万和美元0.3分别是百万。
(2)这些设施受与利差变动相关的追加保证金条款的约束。
(3)2024年3月，该联合回购机制从美元降低3.00十亿到美元2.00十亿。
(4)该融资的一部分用于为通过我们的代理业务报告的固定利率SFR永久贷款提供资金。
(5)截至2024年3月31日和2023年12月31日，该融资机制由我们在房地美Q系列证券化（“Q系列证券化”）中保留的证书作为抵押，本金余额为美元36.7百万和美元43.1分别是百万。
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(6)该回购机制下的承诺金额在贷款人提供书面通知六个月后到期。然后，我们还有六个月的时间来回购标的贷款。
(7)我们有能力以一年为增量延长该信贷额度的期限，但须经贷款机构批准。
结构化业务
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的结构性业务信贷和回购便利的加权平均利率，包括某些费用和成本，例如结构化费、承诺费、非使用费和仓储费，为 8.33% 和 8.26分别为％。通过我们的信贷和回购机制（不包括证券回购机制和营运资金安排）融资的贷款和投资组合的杠杆率为 67% 和 69分别为 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的百分比。
2024 年 3 月，我们修改了 $500.0百万美元的回购额度，将融资规模增加到美元1.0十亿。
2024 年 3 月，我们修改了 $450.0百万美元的回购额度，将融资规模减少到美元350.0百万并已行使 一的 二剩余 一年将到期日延长至2025年3月的延期选项。
2024 年 3 月，我们签订了 $250.0百万美元回购额度，为2026年3月到期的不良贷款融资，并能够将到期日延长 一年增量，须经贷款人批准。该设施的利率为 SOFR + 3.25%，SOFR 下限为 2.50%.
2024 年 1 月，我们合并了两笔金额为 $ 的信贷额度225.0百万和美元25.0百万美元存入一个设施，总计 $150.0百万。SOFR plus 对该设施感兴趣 3.00%，全押下限为 5.50%，并将于 2025 年 10 月到期，其中 一年扩展选项。
证券化债务
我们在合并资产负债表上将证券化债务交易记作融资工具。这些交易被视为VIE，我们是其主要受益人，并合并到我们的财务报表中。向第三方发行的投资级票据和担保凭证被视为担保融资，对我们无追索权。
我们的证券化债务交易下的借款和相应的抵押品如下（千美元）：
债务抵押品 (3)
贷款现金
2024年3月31日面值携带
价值 (1)		Wtd。平均。
评分 (2)		UPB携带
价值		受限
现金 (4)
CLO 19$872,812 $868,814 7.80 %$999,513 $997,140 $25,097 
CLO 181,652,812 1,648,440 7.25 %1,751,575 1,748,518 280,922 
CLO 171,714,125 1,710,343 7.11 %1,931,235 1,927,741 121,339 
CLO 16 (5)1,237,500 1,234,248 6.74 %1,432,124 1,429,369 21,800 
CLO 15 (5)582,218 581,595 6.84 %720,663 719,523 — 
CLO 14 (5)467,204 466,385 6.90 %571,929 570,921 20,164 
CLO 总数6,526,671 6,509,825 7.13 %7,407,039 7,393,212 469,322 
Q 系列证券化183,448 182,133 7.34 %244,598 243,927 — 
证券化债务总额$6,710,119 $6,691,958 7.14 %$7,651,637 $7,637,139 $469,322 
2023年12月31日
CLO 19$872,812 $868,359 7.84 %$1,031,772 $1,028,669 $4,527 
CLO 181,652,812 1,647,885 7.29 %1,784,921 1,780,930 244,629 
CLO 171,714,125 1,709,800 7.14 %1,870,388 1,865,878 203,938 
CLO 161,237,500 1,233,769 6.76 %1,456,872 1,453,297 847 
CLO 15 (5)674,412 673,367 6.82 %734,120 732,498 42,600 
CLO 14 (5)589,345 588,176 6.82 %680,814 679,469 33,271 
CLO 总数6,741,006 6,721,356 7.14 %7,558,887 7,540,741 529,812 
Q 系列证券化215,278 213,654 7.38 %287,038 286,053 — 
证券化债务总额$6,956,284 $6,935,010 7.15 %$7,845,925 $7,826,794 $529,812 
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________________________
(1)债务账面价值扣除美元18.2百万和美元21.3截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别为百万美元的递延融资费用。
(2)截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的抵押贷款债务（“CLO”）（包括某些费用和成本）的总加权平均票据利率为 7.35% 和 7.37分别为百分比，而Q系列证券化为 8.06% 和 7.99分别为％。
(3)在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日， 二十一和 十二贷款，总UPB为美元651.1百万和美元308.3根据CLO契约的定义，分别有百万美元被视为 “信用风险”。信用风险资产通常被定义为根据CLO抵押品管理人的合理商业判断，具有成为违约资产的重大风险的资产。
(4)指用于偿还本金和再投资CLO的限制性现金。不包括与利息支付、延迟资金和总额为美元的支出相关的限制性现金59.1百万和美元63.9截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别为百万人。
(5)CLO 14、CLO 15和CLO 16的补货期分别于2023年9月、2023年12月和2024年3月结束。
证券化付款.在截至2024年3月31日的三个月中，未偿还票据总额为美元122.1CLO 14 百万美元92.2CLO 15 百万美元，以及 $31.8Q系列证券化的百万美元已付清.
高级无抵押票据
我们的优先无担保票据摘要如下（千美元）：
资深
无抵押票据		发行
日期 		2024年3月31日2023年12月31日
成熟度UPB携带
价值 (1)		Wtd。平均。
评分 (2)		UPB携带
价值 (1) 		Wtd。平均。
评分 (2)
 
7.75% 备注 (3)
2023 年 3 月2026 年 3 月$95,000 $93,840 7.75 %$95,000 $93,697 7.75 %
8.50% 备注 (3)
2022 年 10 月2027 年 10 月150,000 148,153 8.50 %150,000 $148,023 8.50 %
5.00% 备注 (3)
2021 年 12 月2028 年 12 月180,000 177,981 5.00 %180,000 $177,875 5.00 %
4.50% 备注 (3)
2021 年 8 月2026 年 9 月270,000 267,973 4.50 %270,000 $267,763 4.50 %
5.00% 备注 (3)
2021 年 4 月2026 年 4 月175,000 173,698 5.00 %175,000 $173,542 5.00 %
4.50% 备注 (3)
2020 年 3 月2027 年 3 月275,000 273,563 4.50 %275,000 $273,444 4.50 %
4.75% 备注 (4)
2019 年 10 月2024 年 10 月110,000 109,805 4.75 %110,000 $109,721 4.75 %
5.75% 备注 (4)
2019 年 3 月2024年4月 (5)90,000 90,000 5.75 %90,000 $89,903 5.75 %
$1,345,000 $1,335,013 5.41 %$1,345,000 $1,333,968 5.41 %
________________________
(1)截至2024年3月31日和2023年12月31日，账面价值已扣除递延融资费用（美元）10.0百万和美元11.0分别是百万。
(2)在2024年3月31日和2023年12月31日，包括某些费用和成本在内的总加权平均票据利率均为 5.70%.
(3)我们可以在到期日前三个月之前兑换这些票据，赎回价格等于 100本金总额的百分比，加上 “整合” 保费以及应计和未付利息。我们有权在到期日前三个月内以等于的赎回价格赎回票据 100本金总额的百分比，加上应计和未付利息。
(4)我们可以在到期日之前的任何时候以等于的赎回价格兑换这些票据 100本金总额的百分比，加上 “整合” 保费以及应计和未付利息。我们有权在到期日以等于的赎回价格赎回票据 100本金总额的百分比，加上应计和未付利息。
(5)2024 年 4 月，这些票据到期并被兑换成现金。
可转换优先无抵押票据
我们的 7.50百分比的可转换优先无抵押票据在到期前（2025年8月）不可兑换，持有人可以根据我们的选择将其转换为现金、普通股或两者的组合，前提是满足某些条件并在特定期限内。兑换率可能会在某些特定事件发生时进行调整，持有人可能要求我们回购其全部或任何部分票据以换取等于以下金额的现金 100如果我们进行了协议中规定的根本性变更，则本金的百分比，加上应计和未付利息。
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我们的可转换票据的UPB和净账面价值如下（以千计）：
时期UPB未摊销的延期
融资费用		净负载
价值
2024年3月31日$287,500 $3,724 $283,776 
2023年12月31日$287,500 $4,382 $283,118 
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的两个月中，我们的票据利息支出总额为美元6.1百万，其中 $5.4百万和美元0.7百万美元分别与现金券和递延融资费用有关。包括递延融资费的摊销，我们的票据的加权平均总成本为 8.43% 和 8.42分别为 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的百分比。2024 年 3 月 31 日， 7.50% 的可转换优先票据的转换率为每1,000美元本金中有60.5723股普通股，转换价格为美元16.51每股普通股。
初级下属笔记
我们的初级次级票据下借款的账面价值为美元144.1百万和美元143.9截至2024年3月31日和2023年12月31日分别为百万美元，扣除递延金额为美元8.8百万和美元9.0分别为百万美元（在票据有效期内摊销为利息支出）和递延融资费用（美元）1.4百万和美元1.5分别为百万。这些票据的到期日从2034年3月到2037年4月不等，每季度按浮动利率支付利息。加权平均票据利率为 8.482024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日均为百分比。包括某些费用和成本在内，加权平均票据利率为 8.562024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日均为%。
债务契约
信贷和回购机制以及无抵押债务。信贷和回购机制以及无抵押债务（优先票据和可转换票据）包含各种财务契约，包括但不限于最低流动性要求、最低净资产要求、最低未抵押资产要求以及某些其他偿债覆盖率、债务与权益比率和最低还本付息投资组合测试。截至2024年3月31日，我们遵守了所有财务契约和限制。
CLO。 我们的CLO工具包含利息保障和资产超额抵押契约，必须在瀑布分配之日起履行这些承诺，我们才能收到此类付款。如果我们在任何CLO中未能履行这些契约，则来自适用CLO的所有现金流将被转用于偿还未偿还的CLO债券的本金和利息，在该CLO恢复遵守此类测试之前，我们将不会收到任何剩余款项。截至2024年3月31日，我们的CLO遵守了所有这些契约，以及最新的确定日期（2024年4月）。如果违反CLO契约的行为在短期内无法纠正，我们将被要求为我们的非CLO支出提供资金，包括员工成本、维持房地产投资信托基金地位所需的分配、债务成本和其他支出，（1）手头现金，（2）任何未违反契约测试的CLO的收入，（3）不动产和贷款资产的收入，（4）出售资产，或 (5) 进入股票或债务资本市场（如果有）。我们有权纠正违约行为，通过从CLO购买不良贷款，恢复向我们支付正常的剩余款项。但是，我们目前可能没有足够的流动性来做到这一点。
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截至2024年4月的最新确定日期，我们的CLO合规性测试如下：
现金流触发器CLO 14 CLO 15 CLO 16 CLO 17 CLO 18 CLO 19
超额抵押 (1)
当前125.22 %124.15 %120.81 %121.71 %123.87 %119.30 %
极限118.76 %119.85 %120.21 %121.51 %123.03 %119.30 %
及格/不及格通过通过通过通过通行证 通过
利息保障 (2)
当前158.39 %167.06 %147.54 %142.84 %138.90 %128.48 %
极限120.00 %120.00 %120.00 %120.00 %120.00 %120.00 %
及格/不及格通过通过通过通行证通行证 通行证
________________________
(1)超额抵押比率将CLO中所有抵押品的总本金余额除以与适用比率相关的债券的总本金余额。如果资产被视为违约证券，就超额抵押测试而言，该资产的本金余额是该资产的市值或违约资产的本金余额乘以评级机构确定的资产回收率中的较小值。就计算CLO超额抵押测试而言，CLO抵押品的评级下调通常不会对CLO资产的本金余额产生直接影响，除非评级下调低于每种CLO工具中定义的明显较低的门槛（例如CCC-）。
(2)利息覆盖率将利息收入除以我们保留的年长阶层的利息支出。
截至每个季度之后的确定日期，我们的CLO超额抵押率如下：
决心 (1)CLO 14 CLO 15 CLO 16 CLO 17 CLO 18 CLO 19
2024 年 4 月125.22 %124.15 %120.81 %121.71 %123.87 %119.30 %
2024 年 1 月120.00 %120.85 %120.81 %121.71 %123.87 %120.30 %
2023 年 10 月119.76 %120.85 %121.21 %122.51 %124.03 %120.30 %
2023 年 7 月119.76 %120.85 %121.21 %122.51 %124.03 %120.30 %
2023 年 4 月119.76 %120.85 %121.21 %122.51 %124.03 %120.30 %
________________________
(1)该表代表了我们超额抵押率的季度趋势，但是，CLO的确定日期是按月计算的，我们对所有期限的测试都符合该测试。
该比率将根据标的资产的表现、在CLO各自的充资日期到期之前向CLO转移资产、购买或处置其他投资以及贷款回报情况而波动。 没有如果任何优先债务出现违约并且优先贷款机构已向受托人发出通知，则可以支付次级次级契约下的应付款。次级次级契约也相互违约。
注意事项 10 — 损失分担义务备抵金
我们与房利美DUS计划相关的损失分担义务准备金如下（以千计）：
截至3月31日的三个月
20242023
期初余额$71,634 $57,168 
损失分担条款 1,059 4,567 
撤销贷款还款准备金(13)(1,390)
回收额（扣款），净额110 (588)
期末余额$72,790 $59,757 
当根据房利美DUS计划出售贷款时，我们有义务为贷款的履行提供部分担保。负债是根据为担保的非或有方面承担的担保义务的公允价值确认的，
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仅在担保到期或结算时取消。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我们有 $34.7百万和美元34.6损失分担债务备抵中分别包含100万笔担保债务。
除了担保的公允价值外，我们还估算了在我们面临信用风险的合同期内CECL下的亏损分担准备金。当前与亏损分担相关的预期亏损基于具有相似风险特征的集体汇集基础、合理且可支持的预测以及基于我们在投资组合剩余合同期限内的平均历史损失的回归期。
当我们在美国亏损分摊模式下结算亏损时，净亏损将从先前记录的亏损分担义务中扣除。已结清的亏损通常扣除先前根据美国国债计划预付的任何本金和利息，这反映为清偿损失所需收益的减少。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的未清预付款为美元1.0百万和美元1.1分别从损失分担债务备抵中扣除100万英镑.
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们与CECL下的预期亏损相关的亏损分担义务准备金为美元38.1百万和美元37.0分别为百万，代表着 0.18% 和 0.17分别占我们房利美服务组合的百分比。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们记录的CECL储备金增加了美元1.1百万和美元2.6分别是百万。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，与房利美DUS协议下的担保相关的最高可量化责任为美元4.02十亿和美元3.95分别为十亿。最大可量化负债不能代表我们将遭受的实际损失。只有当我们为房利美提供的所有贷款（我们保留一定的损失风险）违约，并且这些贷款所依据的所有抵押品在结算时被确定为无价值的情况下，我们才对这笔款项负责。
注意事项 11 — 衍生金融工具
我们订立衍生金融工具来管理因业务活动而产生的风险，这些风险敞口导致未来已知和不确定的现金金额的收取或支付，其价值由利率和信用风险决定。我们不将这些衍生品用于投机目的，而是使用它们来管理我们的利率和信用风险敞口。
机构利率锁定和远期销售承诺。我们签订合同承诺，以固定价格发放和出售抵押贷款，到期日固定。当借款人在我们规定的时限内 “锁定” 特定利率时，承诺即生效。在延长承诺之前，对所有潜在的借款人进行信用评估。如果利率在借款人锁定利率和向投资者出售贷款之日之间出现不利变化，则会产生市场风险。为了减轻根据GSE计划向借款人提供利率锁定承诺所固有的利率风险的影响，我们与投资者签订远期销售承诺，同时与借款人签订利率锁定承诺。远期销售合同锁定了出售贷款的利率和价格。与投资者签订的合同条款和与借款人的利率锁定在几乎所有方面都相符，目的是在可行范围内消除利率风险。向投资者签订的出售承诺的到期日要长于我们对借款人的相关承诺，除其他外，允许结清贷款和处理将贷款纳入销售承诺的文书工作。
这些承诺符合衍生工具的定义，按公允价值入账，包括利率变动的影响，利率变动作为衍生工具收益（亏损）的组成部分反映在合并损益表中。利率锁定承诺的估计公允价值还包括与偿还贷款相关的预期净现金流的公允价值，贷款在合并损益表中记为来自MSR的收入。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们的收益低于美元0.1百万和美元7.1百万美元分别来自这些衍生品公允价值的变动和来自MSR的收入10.2百万和美元18.5分别为百万。有关详细信息，请参见注释 12。
国债期货和信用违约互换。 我们订立场外国债期货和信用违约互换，以对冲我们的利率和信用风险敞口（1）从贷款锁定利率到出售或证券化的待售代理企业自有品牌贷款中固有的利率和信用风险敞口；（2）我们的代理业务SFR，即从贷款发放之时起到可以用匹配期限的固定利率证券化债务融资之时的固定利率贷款。我们的国债期货通常有 三个月成熟度并与 五年和 十年国库利率。我们的信用违约互换通常有 五年到期日，与标的债券发行人的信用利差挂钩，在我们对自有品牌贷款证券化进行定价之前，我们通常会保持头寸。这些工具不符合套期保值会计标准，由中央清算所清算，以现金支付的差异保证金被视为衍生品本身的法律和解。我们与交易对手的协议规定根据交易对手的市场价值进行双边抵押品认捐。交易对手有权重新质押已发布的抵押品，但有义务随着国债期货市值的变化归还质押抵押品。我们的政策是按净额记录资产和负债状况。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我们有 $1.8百万和美元1.5百万，分别包含在其他资产中，这是
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由作为抵押品记账的现金组成1.8百万和美元1.9分别为百万美元，净负债头寸低于美元0.1百万和美元0.4分别来自我们的国债期货的公允价值百万美元。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录的已实现亏损为美元0.1百万美元和未实现的收益0.4百万美元用于我们与互换相关的代理业务。在截至2023年3月31日的三个月中，我们录得的已实现收益为美元1.6百万美元，未实现损失为美元4.4百万美元用于我们与互换相关的代理业务。已实现和未实现的损益计入衍生工具的净收益（亏损）。
我们在代理业务中不符合资格的衍生金融工具摘要如下（以千美元计）：
2024年3月31日
公允价值
衍生物计数名义价值资产负债表地点衍生资产衍生负债
费率锁定承诺3$114,784 其他资产/其他负债$1,071 $(293)
远期销售承诺23419,494 其他资产/其他负债607 (739)
国债期货828,200 — — 
$542,478 $1,678 $(1,032)
2023年12月31日
费率锁定承诺3$26,800 其他资产/其他负债$428 $(759)
远期销售承诺33559,079 其他资产/其他负债6,119 (262)
国债期货828,200 — — 
$594,079 $6,547 $(1,021)
注意事项 12 — 公允价值
公允价值估算依赖于主观假设，涉及很大的不确定性，导致估计值随假设的变化而变化。 下表汇总了我们金融工具的本金、账面价值和估计的公允价值（以千计）：
2024年3月31日2023年12月31日
校长/
名义金额		携带
价值		估计的
公允价值		校长/
名义金额		携带
价值		估计的
公允价值
金融资产：
贷款和投资，净额$12,249,862 $12,001,544 $12,158,245 $12,615,006 $12,377,806 $12,452,563 
待售贷款，净额324,743 322,875 327,487 552,325 551,707 566,451 
资本化抵押贷款还本付息权，净额不适用385,520 518,391 不适用391,254 510,472 
持有至到期的证券，净额230,448 155,413 133,800 230,495 155,279 129,390 
衍生金融工具241,538 1,678 1,678 447,609 6,547 6,547 
金融负债：
信贷和回购设施$2,921,206 $2,913,483 $2,908,678 $3,242,939 $3,237,827 $3,228,324 
证券化债务6,710,119 6,691,958 6,620,181 6,956,284 6,935,010 6,864,557 
高级无抵押票据1,345,000 1,335,013 1,216,241 1,345,000 1,333,968 1,214,331 
可转换优先无抵押票据287,500 283,776 287,500 287,500 283,118 301,156 
初级下属笔记154,336 144,096 107,096 154,336 143,896 106,444 
衍生金融工具292,740 1,032 1,032 138,270 1,021 1,021 
按公允价值披露的资产和负债是根据与用于衡量其公允价值的投入相关的判断水平进行分类的。确定资产或负债属于哪个类别需要判断，我们每个季度都会评估我们的层次结构披露。与这些资产和负债的公允估值投入相关的主观性水平直接相关的等级如下：
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1级——投入未经调整，活跃市场中存在相同资产或负债的报价，例如政府、机构和股权证券。
第 2 级 — 通过与市场数据的关联，可以观察到资产或负债的投入（不包括在第 1 级的报价）。二级投入可能包括类似资产或负债的报价市场价格、利率和信用风险。例子包括非政府证券、某些抵押贷款和资产支持证券、某些公司债务和某些衍生工具。
3级——投入反映了我们对市场参与者在资产或负债定价时将使用什么的最佳估计，并基于需要大量判断和假设的不可观测的重大输入。例子包括某些抵押贷款和资产支持证券、某些公司债务和某些衍生工具。
下文描述了用于衡量公允价值的估值技术，以及根据公允价值层次结构对这些工具进行的一般分类。
贷款和投资，净额。未减值贷款和投资的公允价值是使用基于直接资本化率的投入和使用贴现率的贴现现金流方法估算的，在我们看来，贴现率最能反映为具有类似特征和信贷质量的贷款（第三级）提供的当前市场利率。减值贷款和投资的公允价值是使用需要重大判断的投入来估算的，其中包括有关贴现率、资本化率、主要租户信誉、入住率、融资可用性、退出计划和其他因素（第三级）的假设。
待售贷款，净额。由通常预计将在内部转让或出售的原始贷款组成 60还有几天 180贷款融资天数，并使用定价模型进行估值，该定价模型包含来自当前市场假设的可观察输入，或假设的证券化模型，该模型利用来自近期证券化利差的可观察市场数据和具有相似特征的贷款的可观察定价（2级）。公允价值包括分配给相关未来MSR的公允价值，是根据下述资本化抵押贷款还本付息权的估值技术计算得出的，净值（3级）。
资本化抵押贷款还本付息权，净额公允价值是使用基于折现的未来净现金流方法（3级）的投入来估算的。MSR 最初按公允价值入账，按摊销成本记账。MSR的公允价值是使用独立的第三方估值专家进行估算的，该过程涉及使用独立的第三方估值专家，并辅之以市售的折扣现金流模型和对当前市场数据的分析。估算公允价值时使用的关键输入包括合同规定的服务费、标的贷款的预付款速度、贴现率、每笔贷款的年度还本付息成本、拖欠率、滞纳金和其他经济因素。
持有至到期的证券，净额。公允价值是根据从交易此类证券的金融来源获得的当前市场报价得出的投入来估算公允价值，在某些情况下，根据公认的财务原理和对相关未来市场状况的合理估计（第三级），从第三方专有模型中得出。
衍生金融工具。利率锁定和远期销售承诺的公允价值是使用估值技术估算的，其中包括基于美国国债利率变化和其他可观察到的市场数据（第二级）的内部开发的模型。利率锁定承诺的公允价值包括与贷款还本付息相关的预期净现金流的公允价值，有关适用的估值技术（第三级）的详细信息，请参阅资本化抵押贷款还本付息权，净额见上文。在衡量这些衍生品的公允价值时，我们还会考虑交易对手不履约风险的影响。
信贷和回购设施。结构性业务信贷和回购机制的公允价值是使用贴现现金流方法和贴现率估算的，我们认为，贴现率最能反映具有相似特征和信贷质量的融资的当前市场利率（第三级）。我们的大多数代理业务信贷和回购机制的利率与目前市场上的利率相似，公允价值是使用二级投入估算的。对于这些设施，公允价值近似于其账面价值。
证券化债务和次级次级票据。 公允价值是根据经纪商报价估算的，代表折后的预期未来现金流，收益率反映当前市场利率和信贷利差（3级）。
高级无抵押票据。公允价值是根据活跃市场（第一级）收到的当前市场报价估算的。如果无法获得活跃市场的报价，则使用从非活跃市场（2级）收到的当前市场报价来估算公允价值。
可转换优先无抵押票据，净额公允价值是使用从不活跃市场（2级）收到的当前市场报价估算的。
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我们定期按公允价值衡量某些金融资产和金融负债。 这些金融资产和负债的公允价值是使用截至2024年3月31日的以下输入水平（以千计）确定的：
账面价值公允价值使用公允价值层次结构衡量公允价值
第 1 级第 2 级第 3 级
金融资产：
衍生金融工具$1,678 $1,678 $— $607 $1,071 
金融负债：
衍生金融工具$1,032 $1,032 $— $1,032 $— 
我们非经常性地按公允价值衡量某些金融和非金融资产。 这些金融和非金融资产的公允价值（如果适用）是使用截至2024年3月31日的以下输入水平（以千计）确定的：
净账面价值公允价值
使用公允价值层次结构衡量公允价值
第 1 级第 2 级第 3 级
金融资产：
减值贷款，净额
为投资而持有的贷款 (1)$350,016 $350,016 $— $— $350,016 
待售贷款 (2)18,062 18,062 — 18,062 — 
$368,078 $368,078 $— $18,062 $350,016 
________________________
(1)我们的信贷损失备抵金为 $133.4与之相关的百万个 二十二减值贷款，扣除贷款损失准备金前的总账面价值为美元483.4截至 2024 年 3 月 31 日，为百万人。
(2)我们的未实现减值损失为美元2.0与之相关的百万个 六未实现减值损失前的总账面价值为美元的待售贷款20.0百万。
贷款减值评估。为投资而持有的贷款应持有至到期，因此，如果此类贷款或投资被视为减值，则按成本记账，扣除未摊销的贷款发放成本和费用、贷款购买折扣，以及扣除信贷损失备抵后的净额。根据目前的信息，当根据贷款协议的合同条款可能无法收取所有应付的本金和利息时，我们认为贷款减值。我们对贷款进行评估，以确定为减值贷款提供担保的标的抵押品的价值是否低于贷款的净账面价值，这可能会产生备抵和相应的信贷损失准备金或减值损失。这些估值需要重要的判断，其中包括有关资本化和贴现率、收入增长率、主要租户的信誉、入住率、融资可用性、退出计划和其他因素的假设。
持有的待售贷款通常预计将在内部转让或出售 60还有几天 180贷款发放天数，并以较低的成本或市场价格进行报告。如果根据目前的信息，我们很可能会以低于面值的价格出售贷款，或者无法根据贷款协议的合同条款收取所有本金和利息，则我们认为贷款被归类为待售减值贷款。这些贷款的估值使用定价模型，该定价模型包含来自当前市场假设的可观察输入，或者假设的证券化模型，该模型利用来自近期证券化利差的可观察市场数据和具有相似特征的贷款的可观察定价。
上表和下表包括所有减值贷款，无论减值是在多长时间内确认的。
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截至2024年3月31日，有关3级公允价值衡量的定量信息如下（千美元）：
公允价值估值技巧
大量不可观察的输入
金融资产：
减值贷款：加权平均值最小/最大
多家庭$288,272 折扣现金流资本化率6.31%
6.00% - 7.00%
土地49,999 折扣现金流折扣率21.50%21.50%
收入增长率3.00%3.00%
零售11,745 销售对比每英亩价格$165,128$165,128
衍生金融工具：
费率锁定承诺1,071 折扣现金流W/A 折扣率13.60%13.60%
使用三级输入的衍生金融工具在短时间内（通常少于60天）未清偿。 三级衍生工具的向前滚动如下（以千计）：
使用不可观测的重要输入进行公允价值测量
截至3月31日的三个月
20242023
衍生资产和负债，净额
期初余额$428 $354 
定居点(9,436)(15,066)
收益中记录的已实现收益9,008 14,712 
收益中记录的未实现收益1,071 3,097 
期末余额$1,071 $3,097 
与我们的利率锁定承诺、远期销售承诺和待售贷款偿还现金流的估计公允价值相关的公允价值和其他相关信息的组成部分如下（以千计）：
2024年3月31日名义/
本金金额		的公允价值
服务权利		利率
运动效果		未实现
减值损失		公允价值总额
调整
费率锁定承诺$114,784 $1,071 $84 $— $1,155 
远期销售承诺419,494 — (84)— (84)
待售贷款，净额 (1)324,743 4,656 — (1,971)2,685 
总计$5,727 $— $(1,971)$3,756 
________________________
(1)待售贷款净额按成本或市值较低的总额入账，包括与来自MSR的估计现金流相关的公允价值调整。
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我们衡量某些仅披露公允价值的资产和负债。 这些资产和负债的公允价值根据截至2024年3月31日的以下输入水平确定（以千计）：
使用公允价值层次结构衡量公允价值
账面价值公允价值第 1 级第 2 级第 3 级
金融资产： 
贷款和投资，净额$12,001,544 $12,158,245 $— $— $12,158,245 
待售贷款，净额322,875 327,487 — 322,831 4,656 
资本化抵押贷款还本付息权，净额385,520 518,391 — — 518,391 
持有至到期的证券，净额155,413 133,800 — — 133,800 
金融负债：
信贷和回购设施$2,913,483 $2,908,678 $— $311,963 $2,596,715 
证券化债务6,691,958 6,620,181 — — 6,620,181 
高级无抵押票据1,335,013 1,216,241 1,216,241 — — 
可转换优先无抵押票据283,776 287,500 — 287,500 — 
初级下属笔记144,096 107,096 — — 107,096 
注意事项 13 — 承付款和或有开支
代理业务承诺。 我们的代理业务受某些监管机构的监督。除其他外，这些机构要求我们满足一定的最低净资产、运营流动性和限制性流动性抵押品要求，并遵守报告要求。各机构在所有报告期内要求的调整后净资产和流动性均超过了这些要求。
在 2024 年 3 月 31 日，我们被要求维持至少 $21.1我们的一家子公司拥有数百万的流动资产，以满足我们对房利美的运营流动性要求，而我们的运营流动性超过了这一要求。
我们通常需要分担与根据房利美DUS计划出售的贷款相关的任何损失的风险，并需要通过向房利美分配限制性现金余额和/或信用证来担保这一义务。房利美所需的抵押品金额是房利美指定等级在贷款层面上的公式计算得出的，该等级考虑了贷款余额、贷款风险水平、贷款期限和风险分担水平。房利美要求二级贷款的流动性限制为75个基点，三级贷款的流动性限制为15个基点，四级贷款的流动性限制为5个基点，其资金来源于 48 个月期限从向房利美交付贷款时开始。在我们风险分担的房利美DUS服务贷款中，有很大一部分是二级贷款。截至2024年3月31日，限制流动性要求总额为美元79.7百万美元，对一美元感到满意64.0向房利美签发了百万张信用证和现金。
2024年3月31日，房利美美国贷款组合的准备金要求将要求我们为美元提供资金38.9未来将增加百万美元的限制性流动性 48月，假设我们的风险投资组合中没有进一步的本金支付、预付款或违约。房利美会定期重新评估这些抵押品要求，将来可能会对这些要求进行更改。我们从运营中产生了足够的现金流来满足这些资本标准，预计任何变化都不会对我们的未来业务产生重大影响；但是，抵押品要求的未来变化可能会对我们的可用现金产生不利影响。
我们与二级市场投资者签订的卖方/服务商协议受各种资本要求的约束。未能维持最低资本要求可能导致我们无法为相应的投资者发放和偿还贷款，因此可能会对我们的合并财务报表产生直接的实质性影响。截至2024年3月31日，我们满足了房利美的所有季度资本要求，房利美调整后的净资产超过了所需的净资产。我们不受Ginnie Mae和FHA每季度的资本要求的约束，因为仅要求每年对这些投资者进行一次资本要求。
作为房地美SBL计划下经批准的指定卖家/服务商，我们需要提供抵押品，以确保我们能够履行该计划要求的某些购买和损失义务。根据SBL计划，我们需要提供等于美元的抵押品5.0百万，对一美元感到满意5.0百万张信用证。
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我们与提供利率锁定承诺的借款人签订合同承诺，同时与投资者签订远期出售承诺。这些承诺在短时间内未兑现（通常少于 60天），并在注释 11 和注释 12 中进行了更详细的描述。
债务和经营租赁。 截至2024年3月31日，我们的债务到期日和期限超过一年的租赁下的最低年度经营租赁付款额如下（以千计）：
年债务义务最低年度经营租赁付款额总计
2024 年（截至 2024 年 12 月 31 日的九个月）$1,891,132 $8,295 $1,899,427 
20253,407,613 11,206 3,418,819 
20264,547,643 11,297 4,558,940 
20271,237,437 9,782 1,247,219 
2028180,000 9,093 189,093 
2029— 8,576 8,576 
此后154,336 19,308 173,644 
总计$11,418,161 $77,557 $11,495,718 
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们记录的租赁费用均为美元2.6百万。
无准备金的承诺。 根据某些结构性贷款和投资，我们有未偿还的无准备金承付款 $1.59截至2024年3月31日，当借款人满足某些要求时，我们有义务为此提供资金。具体要求包括但不限于根据借款人根据贷款协议达到的标准进行房产翻新、建筑物建造和改造。
诉讼。 在正常业务过程中，我们会不时受到各种索赔和诉讼。尽管管理层目前认为，单独或总体解决针对我们的索赔不会对我们的合并财务报表产生重大不利影响，但这些问题存在固有的不确定性，管理层对这些问题的看法将来可能会发生变化。
应付给借款人。 应付给借款人是指我们持有的借款人资金，用于为某些支出提供资金，或在某些预先规定的事件发生时由我们酌情发放，并用作借款人贷款的额外抵押品。这些余额在保留期间，根据与之相关的特定贷款条款赚取利息。
注意事项 14 — 可变利息实体
我们对VIE的参与主要通过利息收入、利息支出、贷款损失准备金以及与我们的衍生工具相关的活动来影响我们的财务业绩和现金流。
合并的 VIE。我们已经确定我们的运营合作伙伴关系ARLP以及我们的CLO和Q系列证券化实体（“证券化实体”）是VIE，我们对其进行了整合。
我们的证券化实体投资于房地产和房地产相关证券，并通过发行债务证券融资。我们认为，我们拥有指导这些实体最重要的经济活动所必需的权力。我们还面临的损失不超过向债券投资者支付的股本权益和向债券投资者支付的瀑布付款的权利。由于合并，取消了股权，合并资产负债表反映了证券化实体在平仓前持有的资产和向第三方发行的债务。我们的经营业绩和现金流包括与证券化实体相关的总资产和负债金额，而不是我们在这些实体中的净经济权益。
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与这些合并证券化实体相关的资产和负债如下（以千计）：
2024年3月31日2023年12月31日
资产：
受限制的现金$528,658 $593,956 
贷款和投资，净额7,637,138 7,826,793 
其他资产123,866 193,822 
总资产$8,289,662 $8,614,571 
  
负债：
证券化债务$6,691,958 $6,935,010 
其他负债23,792 32,867 
负债总额$6,715,750 $6,967,877 
证券化实体持有的资产受到限制，只能用于清偿这些实体的债务。证券化实体的负债对我们来说是无追索权的，只能从各自的资产池中清偿。有关详细信息，请参见注释 9。我们没有义务提供、没有提供也不打算向任何证券化实体提供财政支持。
未合并的 VIE. 我们确定我们不是的主要受益者 33截至2024年3月31日，我们在VIE中拥有可变权益，因为我们没有能力指导VIE的活动，这些活动对每个实体的经济表现影响最大。
截至2024年3月31日，我们在已确定的VIE（我们不是其主要受益人）中的可变权益摘要如下（以千计）：
类型账面金额 (1)
贷款$636,297 
APL 证书132,437 
股票投资37,726 
B 件债券30,573 
仅限机构利息的利息134 
总计$837,167 
________________________
(1)表示扣除储备金前的贷款和投资账面金额。2024 年 3 月 31 日，美元128.2向VIE提供的百万笔贷款的相应特定贷款损失准备金为美元80.9百万。截至2024年3月31日，最大亏损敞口不会超过我们投资的账面金额。
这些未合并的VIE的房地产债务敞口约为$4.01截至 2024 年 3 月 31 日，已达十亿。
注十五 — 公平
普通股。2023 年，董事会批准了一项股票回购计划，规定回购最高可达 $150.0我们的百万股已发行普通股。根据我们的股票价格、总体市场状况、适用的法律要求和其他因素，可以不时在公开市场上回购我们的普通股，也可以按照《交易法》第10b-18条和第10b5-1条进行回购。该程序可以随时终止或修改。截至 2024 年 3 月 31 日，有 $150.0根据该计划，百万美元可供回购。
后续事件. 在 2024 年 4 月，我们回购了 935,739根据股票回购计划购买我们的普通股，总成本为美元11.4百万美元，平均成本为 $12.19每股。
非控股权益。非控股权益涉及为满足与2016年收购Arbor商业抵押贷款有限责任公司（“ACM”）代理平台相关的部分收购价而发行的运营合伙单位（“OP Units”）。这些 OP 单元中的每一个都配对 一面值为美元的特别投票优先股的份额0.01每股且有权 一就提交股东批准的任何事项进行各人投票。如果我们的董事会，OP单位有权获得分配
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董事授权并宣布普通股分配。OP单位也可以兑换成现金，也可以根据我们的选择兑换我们的普通股 一-一对一。截至 2024 年 3 月 31 日，有 16,293,589杰出的 OP 单位，这代表了 7.9我们已发行股票投票权的百分比。
分布。 在截至2024年3月31日的三个月中，宣布的股息（按每股计算）如下：
普通股优先股
分红
申报日期分红申报日期D 系列E 系列F 系列
2024年2月14日$0.43 2024年3月29日$0.3984375 $0.390625 $0.390625 
普通股 — 2024 年 5 月 1 日，董事会宣布现金分红为 $0.43每股普通股。股息将于2024年5月31日支付给截至2024年5月17日营业结束时的登记在册的普通股股东。
递延补偿。在 2024 年，我们发行了 603,903根据2020年经修订的综合股票激励计划（“2020计划”）向某些员工和董事会成员发行的限制性普通股，总授予日公允价值为美元7.7百万，其中：(1) 219,578授予日公允价值为美元的股票2.9在2024年拨款之日归还百万美元；(2) 192,062授予日公允价值为美元的股票2.42025 年将投入百万美元；以及 (3) 192,263授予日公允价值为美元的股票2.42026 年将投入百万美元。
2024 年，我们任命了首席执行官 309,775授予日公允价值为美元的限制性普通股3.92027年第一季度全额捐赠了100万件背心。
我们还发行了 36,688完全归属的限制性股票单位（“RSU”），授予日公允价值为 $0.5向我们董事会的某些成员发放百万美元，根据预先确定的延期选择，他们决定将普通股（限制性股票单位）的接收推迟到未来的日期。
在 2024 年期间， 275,569先前授予我们首席执行官的基于绩效的限制性股票单位的股份已完全归属。
在 2024 年，我们扣留了 242,395来自员工为缴纳归属股票的预扣税而进行的限制性普通股净结算的股份。
每股收益（“EPS”）。 基本每股收益的计算方法是将归属于普通股股东的净收益（亏损）除以每个时期内已发行普通股的加权平均数，包括具有全额股息参与权的未归属限制性股票。摊薄后每股收益的计算方法是净收益（亏损）除以已发行普通股的加权平均数，再加上每个时期普通股等价物的额外稀释效应。我们的普通股等价物包括限制性股票单位、OP单位和可转换优先无担保票据的加权平均摊薄效应。
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我们的基本每股收益和摊薄后每股收益计算的分子和分母的对账如下（千美元，股票和每股数据除外）：
截至3月31日的三个月
20242023
基本稀释基本稀释
归属于普通股股东的净收益 (1)$57,873 $57,873 $84,319 $84,319 
归属于非控股权益的净收益 (2)— 4,997 — 7,585 
可转换票据的利息支出 — 6,084 — 6,081 
归属于普通股股东的净收益和非控股权益$57,873 $68,954 $84,319 $97,985 
加权平均已发行股数188,710,390188,710,390181,116,674181,116,674
OP 单位的稀释效果 (2)—16,293,589—16,293,589
可转换票据的摊薄效应—17,414,547—17,230,358
限制性股票单位的稀释作用 (3)—507,550—270,353
加权平均已发行股数 188,710,390222,926,076181,116,674214,910,974
普通股每股净收益 (1)$0.31 $0.31 $0.47 $0.46 
________________________
(1)扣除优先股股息。
(2)我们认为OP单位是普通股等价物，因为持有人拥有投票权、分配权以及根据我们的选择以相应数量普通股或相应数量普通股的现金价值赎回OP单位的权利。
(3)我们的首席执行官获得了限制性股票单位，该股将在年底归属 4 年业绩期限基于我们实现股东总回报率目标。

注意事项 16 — 所得税
作为房地产投资信托基金，只要满足某些资产、收入、分配、所有权和管理考验，我们通常无需缴纳美国联邦所得税。为了保持我们作为房地产投资信托基金的资格，我们必须每年至少分配 90向股东缴纳房地产投资信托基金应纳税收入的百分比，并符合某些其他要求。我们还可能需要缴纳某些州、地方和特许经营税。在某些情况下，我们未分配的应纳税收入可能需要缴纳联邦所得税和消费税。如果我们未能满足这些要求，我们将缴纳美国联邦所得税，这可能会对我们的经营业绩和可供分配给股东的金额产生重大不利影响。我们认为，在适用时期内，维持房地产投资信托基金资格的所有标准均已得到满足，但无法保证这些标准在随后的时期内将继续得到满足。
代理业务通过我们的TRS合并集团运营，需缴纳美国联邦、州和地方所得税。通常，我们的TRS实体可能持有房地产投资信托基金无法直接持有的资产，并且可能从事房地产或非房地产相关业务。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们记录的税收准备金为美元3.6百万和美元8.0分别为百万。截至2024年3月31日的三个月中记录的税收准备金包括当前的税收准备金为美元7.6百万美元和递延所得税优惠4.0百万。截至2023年3月31日的三个月中记录的税收准备金包括本期和递延所得税准备金为美元4.8百万和美元3.2分别为百万。本期税和递延税主要计入我们在TRS中的权益所确认的收益（亏损）部分。递延所得税资产和负债是根据我们的美国公认会计准则合并财务报表与合并资产负债表中联邦、州、地方资产负债基础之间的临时差异计算的。
注意事项 17 — 与关联方的协议和交易
支持协议和员工借调协议。 我们与 ACM 及其某些关联公司以及我们首席执行官亲属（“服务接收者”）的某些关联公司签订了支持协议和借调协议，我们在协议中向服务接受者提供支持服务和借调员工。服务接受者向我们报销提供此类服务的费用和借调员工的费用。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们产生了美元0.9百万和美元0.7
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分别为百万美元提供服务的费用和向服务接受者借调员工的费用，所有这些费用均可报销给我们，并包含在合并资产负债表中关联方应付的款项。
其他关联方交易。关联方的应付金额为 $104.4百万和美元64.4截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别为百万美元，其中主要包括与本季度末完成的房地产交易相关的关联服务业务应付的款项，以及ACM应付的与上述支持和借调协议相关的费用款项。
应付给关联方的款项是 $14.2百万和美元13.8截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别为百万美元，其中包括贷款结算、滞留款和托管，将汇入我们与房地产交易相关的附属服务业务。
在某些情况下，我们的业务要求我们的高管包租私人飞机以促进我们的业务。我们与一家由我们的首席执行官控制的拥有私人飞机的实体签订了飞机分时协议。根据该协议，我们将根据美国联邦航空管理局的规定向飞机所有者偿还我们的高管包机航班所需的费用。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们向飞机所有者偿还了美元0.3百万和美元0.2分别为百万美元用于我们的高管根据协议包租的航班。
2023 年 5 月，我们承诺提供一美元资金56.9百万美元过桥贷款（美元）14.9截至2024年3月31日，已为SFR按租建造的建筑项目提供了100万英镑的资金。 两个我们的官员进行了总额为美元的少数股权投资0.5百万，代表大约 4投资于该项目的总股权的百分比。这笔贷款的利率为 SOFR + 5.50%，SOFR 下限为 3.25%，并将于 2025 年 12 月到期，其中 二六个月扩展选项。这笔贷款记录的利息收入为 $0.3截至2024年3月31日的三个月，为百万美元。
2022年，我们购买了一美元46.2ACM 按面值发放的百万笔过桥贷款（美元）6.5截至2024年3月31日，已为SFR按租建造的建筑项目提供了100万英镑的资金。投资者财团（除其他非关联投资者外，还包括我们拥有少数股权的某些高管）拥有 70借款实体和由我们首席执行官直系亲属间接拥有和控制的实体所拥有的百分比 10借款实体的百分比。这笔贷款的利率为 SOFR + 5.50%，并将于 2025 年 3 月到期。这笔贷款记录的利息收入为 $0.2截至2024年3月31日的三个月，为百万美元。 没有由于截至2023年3月31日没有资金到位，因此在截至2023年3月31日的三个月中收到了利息。
2022年，我们承诺提供一美元资金67.1百万美元过桥贷款（美元）6.5截至2024年3月31日，在SFR按租建造的建筑项目中获得了100万英镑的融资。我们首席执行官的直系亲属拥有的一家实体也对该项目进行了股权投资，并拥有 2.25借款实体的股权百分比。这笔贷款的利率为 SOFR + 4.63%，SOFR 下限为 0.25%，并将于 2025 年 5 月到期。这笔贷款记录的利息收入为 $0.1百万且少于 $0.1截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
2022年，我们承诺提供一美元资金39.4百万美元过桥贷款（美元）12.7截至2024年3月31日，在SFR按租建造的建筑项目中获得了100万英镑的融资。我们首席执行官的直系亲属拥有的一家实体也对该项目进行了股权投资，并拥有 2.25借款实体的股权百分比。这笔贷款的利率为 SOFR + 4.00%，SOFR 下限为 0.25%，并将于 2025 年 3 月到期。这笔贷款记录的利息收入为 $0.3百万且少于 $0.1截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
2021 年，我们投资了 $4.2百万为 49.3以美元购买零售物业的有限责任公司（“LLC”）的权益百分比32.5百万美元并假设现有美元26.0百万CMBS贷款。该物业的一部分有可能被改建为办公空间，部分办公空间我们有权占用。我们首席执行官的直系亲属拥有的一家实体也对该有限责任公司进行了投资 10% 所有权，是管理成员，有权购买我们在有限责任公司的权益。
2021 年，我们创立了 $63.4向第三方提供百万元过渡贷款，用于从一家以多户家庭为重点的商业房地产投资基金中购买多户住宅房产，该基金由我们的首席执行官及其一位直系亲属赞助和管理，该基金在收购后没有继续参与该房产。这笔贷款的利率为 SOFR + 3.75%，SOFR 下限为 0.25%，计划于2024年3月到期。2023 年 12 月，这笔贷款已全额还清。这笔贷款记录的利息收入为 $1.4截至2023年3月31日的三个月，为百万美元。
2020年，我们承诺提供一美元资金32.5百万的过桥贷款，并赚了美元3.5向SFR按租建造的建筑项目投资了百万股优先股权。我们首席执行官的直系亲属拥有的一家实体也对该项目进行了股权投资，并拥有 21.8借款实体的股权百分比。过渡贷款的利率为SOFR以上 4.75%，SOFR 下限为 0.75%，优先股投资有 12.00% 固定利率。两笔贷款计划于2023年12月到期。2023 年 11 月，过渡贷款扩大到最高限额 $39.9百万 ($)37.0截至2024年3月31日，已为百万美元融资，两笔贷款的到期日均延长至2024年10月。这些贷款记录的利息收入为 $1.0百万和美元0.5截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
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2020年，我们承诺提供一美元资金30.5百万美元过桥贷款，我们赚了一美元4.6向SFR按租建造的建筑项目投资了数百万美元的优先股权。ACM和我们首席执行官的直系亲属拥有的实体也对该项目进行了股权投资，并拥有一个 18.9借款实体的股权百分比。过渡贷款的利率为SOFR以上 5.25%，SOFR 下限为 1.00％，计划于2023年5月到期，优先股投资有 12.00固定利率百分比，计划于2023年4月到期。2023 年 4 月，过渡贷款扩大到最高限额 $38.8百万 ($)36.7截至2024年3月31日，已为百万美元融资，两笔贷款的到期日均延长至2025年5月。这些贷款记录的利息收入为 $1.1百万和美元0.7截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
2020 年，我们创立了 $14.8百万美元自有品牌贷款和一美元3.4百万夹层贷款 二多户住宅物业部分归投资者财团所有（除其他非关联投资者外，还包括我们的某些高管和首席执行官），该财团拥有 50借款实体的利息百分比。2020年，我们将自有品牌贷款出售给了我们一家未合并的子公司。夹层贷款的利息为 9.00固定利率百分比，将于2030年4月到期。夹层贷款记录的利息收入为 $0.1截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，均为百万美元。
我们有一美元35.0百万美元过桥贷款和一美元10.0一栋办公楼的百万优先股权益。过渡贷款计划于2023年10月到期，优先股投资计划于2027年6月到期。日常运营由我们首席执行官的一位直系亲属的附属机构管理。2021年9月，我们与借款人就未偿还的过渡贷款签订了宽限协议，将所有所欠利息推迟到期或提前还清。2023年第四季度，我们将大楼中的这些贷款转换为普通股投资。
2019年，我们与ACM、我们的某些高管以及一个由独立外部投资者组成的财团一起成立了AMAC III，这是一家专注于多家庭的商业房地产投资基金，由我们的首席执行官及其一位直系亲属赞助和管理。我们承诺一美元30.0百万投资（美元）25.9截至 2024 年 3 月 31 日，百万美元已获得资助 18AMAC III 的利息百分比。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们记录了与该投资相关的亏损为美元0.5百万和美元0.4分别为百万美元，收到的现金分配额为美元0.6在截至2023年3月31日的三个月中，有百万美元。2019 年，AMAC III 创立了 $7.0向借款人提供的百万夹层贷款，我们还有未偿还的美元34.0百万的过桥贷款。2020年，为了完全偿还夹层贷款，AMAC III成为该物业的所有者。同样在2020年，为了完全偿还夹层贷款，AMAC III成为该物业的所有者。同样在2020年，美元34.0百万美元过桥贷款被再融资35.4百万美元过桥贷款，利率为SOFR + 3.50%，并将于 2024 年 8 月到期。过渡贷款记录的利息收入为美元0.8百万和美元0.7截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
2018 年，我们创立了 $21.7百万美元过桥贷款，该多户住宅物业部分归投资者财团所有（除其他非关联投资者外，还包括我们的某些高管和首席执行官），该财团拥有 75% 在借款实体中。这笔贷款的利率为 SOFR + 4.75%，SOFR 下限为 0.25%，并将于 2024 年 8 月到期。这笔贷款记录的利息收入为 $0.6百万和美元0.5截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
2017 年，我们创立了 $46.9房利美的百万美元贷款，该多户住宅物业部分归投资者财团所有（其中包括其他非关联投资者，包括我们的某些高管），该财团拥有 17.6借款实体的利息百分比。对于这笔贷款，我们对房利美负有最高损失分担义务，金额不超过 5原始 UPB 的百分比。这笔贷款记录的服务收入低于 $0.1所有期限均为百万。
2017年，银杏投资有限责任公司（“Ginkgo”），其中一位董事是 33% 管理成员，购买了一栋多户公寓大楼，该大楼假设现有美元8.3我们提供的数百万房利美贷款。Ginkgo随后出售了其在该物业中的大部分权益，并拥有了一家 3.6截至2024年3月31日的利息百分比。2023 年 7 月，房利美的贷款已全额还清。这笔贷款记录的服务收入低于 $0.1截至2023年3月31日的三个月，为百万美元。
2019 年，我们将现有的过渡贷款转换为美元2.0百万夹层贷款，固定利率为 10.00% 和 2024 年 1 月的到期日。2024 年 1 月，到期日延长至 2025 年 1 月。这笔贷款记录的利息收入为 $0.1截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，均为百万美元。标的多户住宅物业部分归投资者财团所有（其中包括其他非关联投资者，包括我们的某些高管和首席执行官），该财团拥有的权益包括 10.5% 至 12.0借款实体中的百分比.
2015 年，我们投资了 $9.6百万为 50ACM在与第三方合资企业中间接权益的百分比，该合资企业旨在投资住宅抵押贷款银行业务。截至 2024 年 3 月 31 日，我们的间接权益为 12.3% 在此实体中。我们记录的收入为 $1.6百万美元亏损美元0.9在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，分别有100万美元与该投资有关。
我们与我们的执行官和一个由独立外部投资者组成的财团一起对被称为 “Lexford” 投资组合的多户住宅物业投资组合进行股权投资，该投资组合由一个主要由关联投资者财团拥有的实体管理，其中包括我们的首席执行官和我们的执行官。根据管理合同的条款，管理公司有权 4.75标的物业总收入的百分比，以及分享收益的可能性
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出售或重组债务。2018年，莱克斯福德的所有者重组了部分债务，我们发起了 12过桥贷款总额为 $280.5百万，用于全额偿还某些现有抵押贷款债务和翻新 72投资组合中包含的多户住宅物业。这些贷款起源于2018年，利率为伦敦银行同业拆借利率+ 4.00%，计划于2021年6月到期。在2019年，借款人还款和部分还清了本金，总额为美元250.0百万，到2020年，贷款的剩余余额以美元再融资34.6百万自有品牌贷款，固定利率为 3.30%，并将于 2030 年 3 月到期。2020年，我们将自有品牌贷款出售给了我们一家未合并的子公司。此外，作为2018年重组的一部分，美元50.0一家无担保贷款人向财产所有者的某些母实体提供了数百万美元的无担保融资。ACM拥有略低于一半的无担保贷款实体股份，因此提供的无担保贷款人融资略低于一半。此外，在股权投资方面，我们收到的分配总额为 $4.7在截至2023年3月31日的三个月中，100万英镑，计为股票关联公司的收入。除了我们在2018年发放的贷款外，我们还为Lexford控制的某些其他债务提供有限（“坏孩子”）担保。对于Lexford或我们的欺诈或重大失实陈述等标准的 “不良” 行为，坏孩子的担保可能会成为我们的责任。截至2024年3月31日，这笔债务的未偿总余额约为美元500.0百万个，计划到2029年到期。
我们的几位高管，包括我们的首席财务官、公司秘书以及我们的董事长、首席执行官兼总裁，在ACM担任类似的职位。我们的首席执行官及其附属实体（“考夫曼实体”）共拥有大约 35ACM的未偿会员权益的百分比以及我们的某些员工和董事也持有ACM的所有权。此外，我们的一位董事担任该公司的受托人和共同受托人 二持有 ACM 成员权益的考夫曼实体。截至2024年3月31日，ACM持有 2,535,870我们的普通股和 10,615,085OP 单位，它表示 6.4我们已发行股票投票权的百分比。我们的董事会根据章程批准了一项决议，允许我们的首席执行官和ACM（我们首席执行官持有其控股权）拥有的股权超过 5修订后的章程中规定的普通股所有权利息限额百分比。
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注十八 — 细分信息
下表包含按分部划分的损益表和资产负债表数据的汇总表以及某些其他数据（以千美元计）。具体而言，可识别的成本直接记录到每个业务部门。对于无法明确识别的项目，使用最有意义的分配方法在业务部门之间分配成本，主要是直接劳动力成本（即在每个业务领域工作的时间）。此类成本包括但不限于薪酬和员工相关成本、销售和管理费用以及股票薪酬。
截至2024年3月31日的三个月
结构化
商业		中介机构
商业		其他 (1)合并
利息收入$307,888 $13,404 $— $321,292 
利息支出212,600 5,076 — 217,676 
净利息收入95,288 8,328 — 103,616 
其他收入：
销售收益，包括收费服务，净收益— 16,666 — 16,666 
抵押贷款服务权— 10,199 — 10,199 
服务收入— 48,157 — 48,157 
MSR 的摊销— (16,631)— (16,631)
物业营业收入1,570 — — 1,570 
衍生工具亏损，净额— (5,257)— (5,257)
其他收入，净额2,300 33 — 2,333 
其他收入总额3,870 53,167 — 57,037 
其他费用：
员工薪酬和福利18,547 29,147 — 47,694 
销售和管理6,796 7,137 — 13,933 
物业运营费用1,678 — — 1,678 
折旧和摊销1,398 1,173 — 2,571 
损失分担准备金（扣除追回款后）— 273 — 273 
信贷损失准备金（扣除追回款项）17,777 1,341 — 19,118 
其他支出总额46,196 39,071 — 85,267 
股权关联公司收入和所得税前的收入52,962 22,424 — 75,386 
股权关联公司的收入1,418 — — 1,418 
所得税准备金(81)(3,511)— (3,592)
净收入54,299 18,913 — 73,212 
优先股分红10,342 — — 10,342 
归属于非控股权益的净收益— — 4,997 4,997 
归属于普通股股东的净收益$43,957 $18,913 $(4,997)$57,873 
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截至2023年3月31日的三个月
结构化
商业		中介机构
商业		其他 (1)合并
利息收入$317,376 $10,571 $— $327,947 
利息支出214,894 4,479 — 219,373 
净利息收入102,482 6,092 — 108,574 
其他收入：
销售收益，包括收费服务，净收益— 14,589 — 14,589 
抵押贷款服务权— 18,458 — 18,458 
服务收入— 44,981 — 44,981 
MSR 的摊销— (15,416)— (15,416)
物业营业收入1,381 — — 1,381 
衍生工具的净收益— 4,223 — 4,223 
其他收入，净额1,908 2,974 — 4,882 
其他收入总额3,289 69,809 — 73,098 
其他费用：
员工薪酬和福利15,641 26,758 — 42,399 
销售和管理6,711 6,912 — 13,623 
物业运营费用1,383 — — 1,383 
折旧和摊销1,451 1,173 — 2,624 
损失分担准备金（扣除追回款后）— 3,177 — 3,177 
信贷损失准备金（扣除追回款项）20,645 1,872 — 22,517 
其他支出总额45,831 39,892 — 85,723 
股权关联公司收入和所得税前的收入59,940 36,009 — 95,949 
股权关联公司的收入14,326 — — 14,326 
从所得税（准备金）中受益429 (8,458)— (8,029)
净收入74,695 27,551 — 102,246 
优先股股息 10,342 — — 10,342 
归属于非控股权益的净收益— — 7,585 7,585 
归属于普通股股东的净收益$64,353 $27,551 $(7,585)$84,319 
________________________
(1)包括分配给未分配给的非控股权益持有人的收入 二可报告的细分市场。
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2024年3月31日
结构化业务代理业务合并
资产：
现金和现金等价物$453,316 $454,733 $908,049 
受限制的现金530,099 16,544 546,643 
贷款和投资，净额12,001,544 — 12,001,544 
待售贷款，净额— 322,875 322,875 
资本化抵押贷款还本付息权，净额— 385,520 385,520 
持有至到期的证券，净额— 155,413 155,413 
对股票附属公司的投资90,244 — 90,244 
商誉和其他无形资产12,500 77,705 90,205 
其他资产和关联方应付款532,385 71,978 604,363 
总资产$13,620,088 $1,484,768 $15,104,856 
负债：
债务义务$11,056,363 $311,963 $11,368,326 
损失分担义务备抵金— 72,790 72,790 
其他负债和应付给关联方的债务343,557 85,875 429,432 
负债总额$11,399,920 $470,628 $11,870,548 
2023年12月31日
资产：
现金和现金等价物$619,487 $309,487 $928,974 
受限制的现金595,342 12,891 608,233 
贷款和投资，净额12,377,806 — 12,377,806 
待售贷款，净额— 551,707 551,707 
资本化抵押贷款还本付息权，净额— 391,254 391,254 
持有至到期的证券，净额— 155,279 155,279 
对股票附属公司的投资79,303 — 79,303 
商誉和其他无形资产12,500 78,878 91,378 
其他资产和关联方应付款453,073 101,629 554,702 
总资产$14,137,511 $1,601,125 $15,738,636 
负债：
债务义务$11,520,492 $413,327 $11,933,819 
损失分担义务备抵金— 71,634 71,634 
其他负债和应付给关联方的债务369,588 108,990 478,578 
负债总额$11,890,080 $593,951 $12,484,031 

39
目录
ARBOR 房地产信托有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计）
截至3月31日的三个月
20242023
起源数据：
结构化业务
桥：
多家庭$39,235 $186,100 
SFR171,490 76,089 
210,725 262,189 
夹层股权/优先股45,129 5,845 
新贷款发放总额$255,854 $268,034 
发放的贷款数量5924
SFR 承诺$411,617 $54,350 
贷款流失$640,018 $1,186,649 
代理业务
按投资者划分的发起量：
房利美$458,429 $795,021 
弗雷迪·麦克370,102 101,332 
私人标签15,410 41,107 
SFR-固定利率2,318 5,461 
FHA— 148,940 
总计$846,259 $1,091,861 
贷款承诺总量$934,243 $1,500,110 
代理商业贷款销售数据：
房利美$725,898 $651,758 
弗雷迪·麦克329,679 68,457 
私人标签15,410 159,945 
FHA12,069 43,475 
SFR-固定利率2,318 9,064 
总计$1,085,374 $932,699 
销售利润（收费服务占贷款销售额的百分比）1.54 %1.56 %
MSR 利率（MSR 收入占贷款承诺的百分比）(1)1.09 %1.23 %
________________________

(1) 不包括美元160.2百万笔贷款承诺未付费，MSR率为 1.32截至2024年3月31日的三个月的百分比。

40
目录
ARBOR 房地产信托有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计）
2024年3月31日
代理业务的关键服务指标：服务组合 UPBWtd。平均值。服务费率（基点）Wtd。平均值。投资组合寿命（年）
房利美$21,548,221 47.17.2
弗雷迪·麦克5,301,291 23.47.7
私人标签2,524,013 18.96.3
FHA1,365,329 14.419.0
桥380,712 10.93.6
SFR-固定利率265,429 20.15.0
总计$31,384,995 38.87.7
2023年12月31日
房利美$21,264,578 47.47.4
弗雷迪·麦克5,181,933 24.08.5
私人标签2,510,449 19.56.7
FHA1,359,624 14.419.2
桥379,425 10.93.2
SFR-固定利率287,446 20.15.1
总计$30,983,455 39.18.0

41
目录
第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
您应将以下讨论与未经审计的合并中期财务报表和相关附注以及此处包含的标题为 “前瞻性陈述” 的部分一起阅读。
概述
通过我们的结构化业务，我们在多户住宅、SFR和商业房地产市场投资结构性融资资产的多元化投资组合，主要包括过渡贷款、夹层贷款、首次抵押贷款的初级参与权以及优先股和直接股权。我们还投资与房地产相关的合资企业，并可能直接收购不动产，投资房地产相关票据和某些抵押贷款相关证券。
通过我们的代理业务，我们通过房利美和房地美、金妮·梅、联邦住房管理局和HUD发起、销售和服务一系列多户家庭融资产品。我们保留根据GSE和HUD计划发放和出售的几乎所有贷款的还本付息权和资产管理责任。我们是全国范围内经批准的房利美DUS贷款机构，位于纽约、新泽西和康涅狄格州的房地美多家庭常规贷款贷款贷款机构、卖方/服务商，全国范围内是房地美经济适用房、人造住房、老年住房和SBL贷款机构、卖方/服务商，以及全国的HUD MAP和LEAN高级住房/医疗保健贷款机构。我们还根据向GSE出售的现有代理贷款（我们称之为 “私人标签” 贷款）的指导方针发起和保留永久融资贷款的还本付息权，并通过CMBS计划发起和销售金融产品。我们要么即时出售自有品牌贷款，要么将其合并证券化，然后向第三方投资者出售证券化证书，同时保留风险最高的证券化底层证书。
我们开展业务以符合房地产投资信托基金的资格。房地产投资信托基金通常无需对其房地产投资信托基金缴纳联邦所得税，房地产投资信托基金是分配给股东的应纳税收入，前提是其房地产投资信托基金的至少90％的应纳税收入已得到分配，前提是满足某些其他要求。
我们的经营业绩主要由以下因素驱动：
我们的投资赚取的净利息收入。 净利息收入是指我们资产所得利息收入超过借款产生的利息支出的金额。如果我们的资产收益率增加或借款成本降低，这将对收益产生积极影响。但是，如果我们的资产收益率下降或借款成本增加，这将对收益产生负面影响。净利息收入也直接受到我们资产组合规模和表现的影响。我们确认我们的大部分净利息收入来自结构性业务。此外，我们确认通过代理业务发放的贷款的净利息收入，这些贷款通常在发放后的60天内出售。
通过GSE和HUD计划发起、出售和偿还抵押贷款所确认的费用和其他收入。抵押贷款发放和出售所确认的收入包括出售贷款的收益（扣除产生的任何直接贷款发放成本）、承诺费、经纪费、贷款承担费和贷款发放费。这些收益和费用统称为销售收益，包括收费服务的净收益。我们在向借款人作出承诺时记录来自MSR的收入，该收入代表与我们发放的抵押贷款还本付息权相关的预期未来净现金流的公允价值，并在出售时确认相应的资产。我们还记录了服务收入，其中包括为抵押贷款提供服务而收到的费用，减去记录的MSR资产的摊销。尽管我们与GSE和HUD机构有着长期的关系，但如果我们与这些机构的业务关系恶化，我们的经营业绩将受到负面影响。此外，我们还确认来自发起、销售和偿还自有品牌贷款的收入。
我们的核心业务战略之一是在切实可行和适当的情况下，通过为我们的多户家庭资产负债表过渡贷款组合再融资来创造更多的代理贷款机会。我们通过承保我们为潜在的未来机构融资发放的多户家庭过渡贷款来执行这一策略。然后，我们将继续与借款人合作，在多户家庭过渡贷款的整个生命周期中执行这项任务。该策略生效后，使我们能够抓住再融资机会，分散资产负债表，并通过我们的轻资本代理业务创造额外的收入来源。
从我们的结构化交易中获得的收入。 我们的结构性交易主要包括对股权关联公司的投资，这是为收购、开发和/或出售房地产相关资产而形成的未合并合资企业投资。这些投资的经营业绩可能难以预测，并且可能在不同时期之间有很大差异。当利率上升时，这些投资的收入可能会受到重大负面影响，尤其是我们对住宅抵押贷款银行业务的投资，因为利率上升通常会减少对住宅房地产贷款的需求。此外，我们会定期从股权投资中获得分配。很难预测此类付款的时机，这在任何一个季度都可能很大。我们在结构化业务中对结构化交易进行核算。
我们的贷款和投资的信贷质量，包括我们的服务组合。 有效的投资组合管理对于最大限度地提高我们的贷款、投资和服务组合的绩效和价值至关重要。维持我们投资组合中贷款的信贷质量至关重要。不符合其条款的贷款可能会对收益和流动性产生负面影响。
42
目录

2024年第一季度的重大进展
融资和资本市场活动。

•修改了现有的债务安排，使这些贷款的承诺金额净减少了7亿美元，并订立了新的2.5亿美元债务额度；以及
•偿还了总额为2.461亿美元的现有证券化未偿票据。
结构化业务活动。
•我们的资产负债表投资组合减少了3％，至122.5亿美元，原因是6.4亿美元的贷款流出超过了总额为2.559亿美元的贷款；以及
•我们修改了39笔贷款，总额为17.6亿美元的UPB，所有这些贷款都要求借款人投入额外的资本来对贷款进行资本重组。对其中23笔贷款（总额为10.7亿美元的UPB）进行了修改，为借款人提供了通过薪酬和应计功能提供的临时利率减免。有关详细信息，请参见注释 3。
代理业务活动。
•贷款发放总额为8.463亿美元，其中包括从我们的结构性业务决胜中收回的2.069亿美元的新机构贷款；以及
•我们的收费服务组合增长了约1％，即4.015亿美元，达到313.8亿美元。
2024 年 4 月的最新进展
•我们5.75％的优先无抵押票据，总额为9,000万美元，已到期并已兑换成现金；以及
•我们以每股平均12.19美元的价格回购了1140万美元的普通股。
当前的市场状况、风险和近期趋势
我们目前处于高利率环境中，因为美联储在过去两年中多次提高利率，以对抗通货膨胀和恢复价格稳定。根据美联储在2024年3月发表的最新评论，我们预计他们可能会在2024年的某个时候开始降低利率。如果通货膨胀和其他经济指标不符合美联储的预期，利率可能会在比预期更长的时间内保持较高的水平。
通货膨胀、利率上升、银行倒闭和地缘政治不确定性导致了包括金融服务、房地产和信贷市场在内的许多细分市场的重大混乱，这已经并将继续导致资本市场的进一步混乱和可用流动性的持续减少。尽管这些周期性中断，但我们还是成功地在需要时通过各种工具筹集了资金，以发展我们的业务。
最近银行业的不稳定，例如多个区域银行的倒闭和合并，进一步加剧了股票和资本市场流动性条件的紧缩，影响了资本的可用性，增加了资本成本。信贷成本的增加或债务融资条件的恶化，可能会影响我们以有吸引力的条件确定和执行投资的能力，甚至完全影响我们的能力。此外，尽管我们的大部分现金目前存放在主要金融机构，但我们的余额经常超过保险限额。我们通过在不同交易对手之间分散这些余额来限制与这些余额相关的风险敞口。通常，存款可以按需兑换，并存放在信誉良好的金融机构，因此我们认为承担的信用风险最小。
当前的市场条件可能会继续限制我们发展结构性业务的能力，因为该业务更依赖资本市场来发展，但也可能为我们提供在现有关系基础上建立或与贷款人建立新关系的选择。我们的结构化业务的决流还为在切实可行和适当的情况下，通过新的机构贷款为这些贷款再融资提供了机会。由于我们的代理业务需要有限的资本才能增长，因为贷款出售前通常通过仓库设施进行长达60天的融资，因此股票和资本市场流动性条件的紧缩不应对我们维持该业务的能力产生重大影响。
这些不利的经济状况已经导致并可能继续导致资本市场的混乱、某些资产类别的房地产价值下降、拖欠还款和违约情况增加以及贷款修改和取消抵押品赎回权的增加，所有这些都可能对我们未来的经营业绩、财务状况、业务前景以及我们向股东进行分配的能力产生重大影响。
由于当前的高利率环境，我们的一些借款人已经经历并可能继续经历财务压力，这导致拖欠还款、贷款损失准备金和投资组合中某些贷款的已实现亏损增加。我们采用严格的风险管理和承保措施来积极维护我们的贷款组合的质量，
43
目录
与借款人密切合作，减少潜在损失，同时维护我们投资组合的完整性。鉴于当前的高利率环境，我们无法保证我们的贷款组合将按照最初制定的条款行事。
目前，高利率环境对我们的净利息收入产生了积极影响，因为我们的结构性贷款组合超过了相应的债务余额，而且我们的绝大多数贷款组合是基于SOFR的浮动利率。此外，与我们的结构性贷款组合相比，我们的债务中有很大一部分是固定利率（可转换和优先无抵押票据），不会随着利率的上升而重置。因此，利率上升导致的利息收入增长可能大于浮动利率债务利息支出的相应增长。此外，我们通过托管和现金余额赚取利息，因此高利率环境将增加我们在此类余额上的收益。有关更多详细信息，请参阅下面的 “有关市场风险的定量和定性披露”。相反，这种利率上升对房地产价值产生了负面影响，限制了某些借款人偿还债务的能力，这可能会限制新的抵押贷款发放，如果抵押品价值的减少不足以全额偿还贷款，则增加违约贷款出现额外拖欠和损失的可能性。
我们是房利美和房地美的全国创始人，GSE仍然是多户住宅市场最重要的资本提供者。2023年11月，FHFA将房利美和房地美的2024年上限定为每家企业700亿美元，总机会为1,400亿美元，低于2023年每家企业750亿美元的上限。FHFA表示，他们将继续监测市场，并保留在必要时增加2024年上限的权利，但是，如果市场小于最初的预期，他们不会减少2024年的上限。为了促进经济适用住房的保护，归类为支持劳动力住房物业的贷款将不受2024年上限的限制。劳动力住房贷款将多户住宅的租金保持在可承受的水平，通常不使用公共补贴。2024年的上限将继续要求至少50％用于任务驱动的经济适用房，可负担性水平相当于该地区中位收入的80％-120％，视市场而定。我们发起的GSE是高利润的执行，因为它们通过出售我们的贷款、与MSR相关的非现金收益和服务收入提供了可观的收益。当前的高利率环境可能导致我们的GSE发放量下降，这可能会对我们的财务业绩产生负面影响。我们不确定FHFA未来是否会对GSE多户家庭产量施加更严格的限制。
财务状况的变化
资产 — 2024 年 3 月 31 日至 2023 年 12 月 31 日的余额比较：
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的结构性贷款和投资组合余额分别为122.5亿美元和126.2亿美元。下降的主要原因是贷款流出量超过贷款发放额3.842亿美元。有关详细信息，请参见下文。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的投资组合的加权平均当前利息支付率分别为8.07％和8.42％。包括某些所得费用和与结构性投资组合相关的成本，截至2024年3月31日和2023年12月31日，加权平均当前利率分别为8.81％和8.98％。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们为贷款和投资组合提供资金的债务总额分别为111.1亿美元和115.7亿美元，加权平均融资成本分别为7.13％和7.14％，其中不包括融资成本。包括融资成本在内，截至2024年3月31日和2023年12月31日，加权平均融资利率分别为7.44％和7.45％。
我们的结构化业务投资组合中的活动包括以下内容（以千美元计）：
截至2024年3月31日的三个月
贷款起源$255,854 
贷款数量59
加权平均利率7.14%
贷款流失$640,018 
贷款数量41
加权平均利率9.19%
44
目录
如下表所示，代理业务的待售贷款减少了2.288亿美元，这主要是由于贷款销售额超过贷款发放额2.391亿美元。我们的代理业务组合中的活动包括以下内容（以千计）：
截至2024年3月31日的三个月
贷款发放贷款销售
房利美$458,429 $725,898 
弗雷迪·麦克370,102 329,679 
私人标签15,410 15,410 
SFR-固定利率2,318 2,318 
FHA— 12,069 
总计$846,259 $1,085,374 
I对股票附属公司的投资增加了1,090万美元，这主要是由于对现有合资企业的额外投资。
关联方的应付账款增加了3,990万美元，这是由于我们的关联服务业务在报告期末汇出的与房地产交易相关的回报资金有所增加，这些资金是在季度末之后汇给我们的。
其他资产增加了970万美元，主要是由于无抵押资产的增加d 贷款资金。
负债 — 2024 年 3 月 31 日至 2023 年 12 月 31 日的余额比较：
信贷和回购额度减少了3.243亿美元，这主要是由于我们的结构性业务组合中的贷款流失以及贷款销售超过了代理业务的发放额。
证券化债务减少了2.431亿美元，这主要是由于偿还了现有证券化的债务。
由于借款人减少了2590万美元，这主要是由于我们结构性业务中先前承诺的发起资金提供了资金。
其他负债减少了2360万美元，这主要是由于在2024年第一季度支付了与2023年业绩相关的应计激励薪酬和佣金。
公平
有关我们申报的股息和递延薪酬交易的详细信息，请参阅附注15。
45
目录
代理服务组合
下表列出了我们的贷款服务组合的特征，该组合抵押贷款服务权和服务收入（以千美元计）：
2024年3月31日
产品投资组合 UPB贷款数量Wtd。平均值。投资组合年限（年）Wtd。平均值。投资组合寿命（年）利率类型Wtd。平均值。票据汇率年化预付款占投资组合的百分比 (1)拖欠款占投资组合的百分比 (2)
已修复可调节
房利美$21,548,221 2,5753.57.296 %4 %4.52 %1.35 %0.88 %
弗雷迪·麦克5,301,291 1,1383.37.784 %16 %4.76 %7.92 %3.77 %
私人标签2,524,013 1612.76.3100 %— 4.02 %— 0.18 %
FHA1,365,329 1053.219.0100 %— 3.54 %— — 
桥380,712 41.53.662 %38 %7.14 %— — 
SFR-固定利率265,429 562.35.0100 %— 5.27 %24.51 %1.70 %
总计$31,384,995 4,0393.47.794 %6 %4.52 %2.47 %1.27 %
2023年12月31日
房利美$21,264,578 2,5593.47.496 %4 %4.50 %5.09 %0.86 %
弗雷迪·麦克5,181,933 1,1483.28.583 %17 %4.72 %7.92 %4.39 %
私人标签2,510,449 1602.56.7100 %— 4.02 %— — 
FHA1,359,624 1053.019.2100 %— 3.52 %— — 
桥379,425 41.23.263 %37 %7.14 %— — 
SFR-固定利率287,446 592.35.1100 %— 5.20 %1.18 %— 
总计$30,983,455 4,0353.28.094 %6 %4.49 %4.83 %1.33 %
________________________
(1)预付款反映贷款到期日起六个月之前偿还的贷款。我们的大部分贷款服务组合都有预付款保护期限，因此，我们可能会收取预付费，该费用作为净服务收入的一部分。有关详细信息，请参见注释 5。
(2)拖欠贷款是指合同规定的逾期60天或更长时间的贷款。截至2024年3月31日和2023年12月31日，拖欠贷款总额分别为3.990亿美元和4.111亿美元。截至2024年3月31日和2023年12月31日，有两笔总额为480万美元的贷款破产，没有取消抵押品赎回权的贷款。
我们的代理业务服务组合代表商业房地产贷款，通常在贷款融资之日起60天内转让或出售。我们的服务投资组合中的所有贷款主要由多户住宅抵押。此外，我们通常需要分担与根据房利美DUS计划出售的贷款相关的任何损失的风险，见附注10。
46
目录
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的经营业绩比较
下表提供了我们的合并经营业绩（以千美元计）：
截至3月31日的三个月 增加/（减少）
2024 2023金额 百分比
利息收入$321,292 $327,947 $(6,655)(2)%
利息支出217,676 219,373 (1,697)(1)%
净利息收入103,616 108,574 (4,958)(5)%
其他收入：   
销售收益，包括收费服务，净收益16,666 14,589 2,077 14%
抵押贷款服务权10,199 18,458 (8,259)(45)%
服务收入，净额31,526 29,565 1,961 7%
物业营业收入1,570 1,381 189 14
衍生工具的收益（亏损），净额(5,257)4,223 (9,480)nm%
其他收入，净额2,333 4,882 (2,549)(52)
其他收入总额57,037 73,098 (16,061)(22)%
其他费用：   
员工薪酬和福利47,694 42,399 5,295 12%
销售和管理13,933 13,623 310 2%
物业运营费用1,678 1,383 295 21
折旧和摊销2,571 2,624 (53)(2)%
损失分担准备金（扣除追回款后）273 3,177 (2,904)(91)
信贷损失准备金（扣除追回款项）19,118 22,517 (3,399)(15)
其他支出总额85,267 85,723 (456)(1)%
股权关联公司收入和所得税前的收入75,386 95,949 (20,563)(21)%
股权关联公司的收入1,418 14,326 (12,908)(90)%
所得税准备金(3,592)(8,029)4,437 (55)
净收入73,212 102,246 (29,034)(28)%
优先股分红10,342 10,342 — —
归属于非控股权益的净收益4,997 7,585 (2,588)(34)%
归属于普通股股东的净收益$57,873 $84,319 $(26,446)(31)%
________________________
nm — 没有意义
47
目录
下表显示了我们的结构性业务利息收益资产和计息负债的平均余额、相关的利息收入（支出）和相应的加权平均收益率（千美元）：
截至3月31日的三个月
20242023
平均值
携带
价值 (1)		利息
收入/
开支		W/A 收益率/
融资
成本 (2)		平均值
携带
价值 (1)		利息
收入/
开支		W/A 收益率/
融资
成本 (2)
结构化商业赚取利息资产：
过桥贷款$12,164,713 $286,117 9.43 %$13,799,379 $303,019 8.91 %
夹层/初级参与贷款249,983 6,877 11.03 %214,971 5,884 11.10 %
优先股投资96,908 1,600 6.62 %97,192 1,998 8.34 %
其他6,511 166 10.23 %34,152 833 9.89 %
核心赚息资产12,518,115 294,760 9.44 %14,145,694 311,734 8.94 %
现金等价物1,024,655 13,128 5.14 %871,105 5,642 2.63 %
赚取利息的资产总额$13,542,770 $307,888 9.12 %$15,016,799 $317,376 8.57 %
结构性商业计息负债：
CLO$6,619,361 $121,861 7.38 %$7,480,943 $119,051 6.45 %
信贷和回购设施2,764,919 57,974 8.41 %3,438,091 62,730 7.40 %
无抵押债务1,632,500 25,330 6.22 %1,713,633 26,289 6.22 %
Q 系列证券化202,744 4,091 8.09 %236,878 3,906 6.69 %
首选信任154,336 3,344 8.69 %154,336 2,918 7.67 %
计息负债总额$11,373,860 212,600 7.50 %$13,023,881 214,894 6.69 %
净利息收入$95,288 $102,482 
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(1)按UPB的贷款、证券的摊销成本和债务本金计算。
(2)加权平均收益率根据年化利息收入或支出除以平均账面价值计算得出.
净利息收入
利息收入的减少主要是由于我们的结构性业务减少了950万美元，但部分被代理业务的280万美元增长所抵消。结构性业务的下降主要是由于我们的核心利息收入资产的平均余额减少，这主要是由于贷款流出超过了贷款发放量，但部分被核心利息收入资产平均收益率的增加（主要来自SOFR的增加）所抵消。代理业务的增长主要是由于平均待售贷款余额和SOFR的增加。
利息支出的减少主要是由于我们的结构性业务减少了230万美元，这主要是由于我们的有息负债的平均余额减少，这主要是由于我们的证券化中的贷款流失和票据的支付，但主要是由于SOFR的增加，计息负债平均成本的增加被大幅抵消。
代理业务收入
包括收费服务在内的销售净收益的增长主要是由于贷款销售量增长了16％（1.527亿美元）。
来自MSR的收入减少的主要原因是贷款承诺量下降了38％（5.659亿美元），以及MSR率从1.23％下降11％至1.09％。MSR利率下降的主要原因是房利美上一年度贷款承诺的百分比有所提高，其中包括更高的服务费。
净服务收入的增加主要是由于SOFR的增加导致托管余额的收益增加，但部分被收到的预付款罚款减少所抵消。
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其他收入（亏损）
2024年的衍生工具亏损和2023年的收益与我们的代理业务所持有的远期销售承诺和互换的公允价值变化有关，这是市场利率变动以及GSE机构贷款销售时机造成的。
2024年的净收入主要反映了我们结构性业务的贷款发放和修改费用，而2023年主要反映了我们的代理业务中自有品牌和SFR贷款的按市值计价回升290万美元，以及结构化业务的贷款发放费用。
其他开支
员工薪酬和福利支出的增加主要是由于激励性薪酬的增加，包括佣金的增加，员工人数的增加，年度绩效的增加以及GSE/机构贷款销售量的增加。

亏损分摊准备金（扣除回收额）反映了2024年的净回升，而2023年的CECL准备金净额主要是由于房利美在2024年收回的贷款超过了本季度CECL的储备金。
2024年的信贷损失准备金（扣除回收额）主要反映了专门确定的CECL储备，而2023年的CECL储备主要反映了当时经济和市场状况的进一步下降，在较小程度上反映了特定储备金。
股权关联公司的收入
2024年，股票关联公司的收入主要反映了我们投资住宅抵押贷款银行业务的160万美元收入，而2023年的收入主要反映了1,100万美元来自出售房产的参股权益以及我们的莱克斯福德合资企业的470万美元分配。
所得税准备金
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录了360万澳元的税收准备金，其中包括760万澳元的当前税收准备金和400万澳元的递延所得税优惠。在截至2023年3月31日的三个月中，我们记录了800万澳元的税收准备金，其中包括分别为480万美元和320万澳元的当期税收准备金和递延税准备金。
归属于非控股权益的净收益
非控股权益与未偿还的业务单位有关（见注释15）。截至2024年3月31日和2023年3月31日，共有16,293,589个OP单位在售，分别占我们截至2024年3月31日和2023年3月31日已发行股票的7.9％和8.1％。
流动性和资本资源
流动性来源。 流动性是衡量我们满足潜在现金需求能力的指标，包括偿还借款的持续承诺、房利美DUS风险分担协议下的抵押品要求的满足情况，以及作为房地美SBL计划的经批准的指定卖方/服务商、GSE机构的运营流动性要求、为新的贷款和投资提供资金、为运营成本和股东分配资金以及其他一般业务需求。我们的主要流动资金来源包括股票和债券发行的收益、CLO和证券化的收益、债务融资和运营现金流。我们密切关注我们的流动性状况，并相信我们现有的资金来源和获得额外流动性的渠道将足以满足我们的流动性需求。
持续的不利经济和市场状况，包括通货膨胀、利率上升、银行倒闭和地缘政治的不确定性，继续在包括金融服务、房地产和信贷市场在内的许多细分市场造成严重干扰和流动性限制。这些条件已经造成并可能继续造成资本市场的混乱和可用流动性的持续减少。银行业的不稳定，例如最近的银行倒闭和整合，进一步加剧了股票和资本市场流动性条件的紧缩，影响了资本的可用性，增加了资本成本。信贷成本的增加或债务融资条件的恶化，可能会影响我们以有吸引力的条件确定和执行投资的能力，甚至完全影响我们的能力。如果我们的融资来源、借款人及其租户继续受到这些不利的经济和市场状况或我们在向美国证券交易委员会提交的文件中披露的其他风险的影响，那将对我们的流动性和资本资源产生重大不利影响。
如附注9所述，我们的某些回购机制包括与利差变动相关的追加保证金条款，旨在限制贷款人的信用敞口。如果我们根据这些回购协议（贷款人根据当前市场状况设定）作为抵押品的房产的价值大幅下降，则贷款人有权要求我们偿还全部或部分预付的资金，或提供额外的抵押品。尽管我们希望在所有设施到期后对其进行延期或更新，但我们无法保证这些设施将按优惠条件进行延期或续订。
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截至2024年3月31日，我们的未偿结构性债务总额为111.1亿美元。其中，85.0亿美元（占77％）不包含按市值计价的条款，由无追索权证券化债务、优先无抵押债务和次级次级票据组成。剩余的26.1亿美元债务是我们与之有长期关系的几家不同银行的信贷和回购机制。截至2024年3月31日，我们有来自信贷和回购机制的15.6亿美元债务，这些债务需要缴纳与利差变动相关的追加保证金。
截至2024年4月30日，我们的CLO工具下有大约8亿美元的现金和约6亿美元的可用现金，以及其他流动性来源。除了我们有能力扩大信贷和回购机制以及通过股票和债券发行筹集资金外，截至2024年3月31日，我们还拥有313.8亿美元的代理服务投资组合，主要受预付款保护，每年产生约1.22亿美元的经常性总现金流。
为了保持《美国国税法》规定的房地产投资信托基金地位，我们必须每年至少分配房地产投资信托基金应纳税收入的90％。这些分配要求限制了我们保留收益从而为运营补充或增加资本的能力。但是，我们认为，我们的资本资源和融资渠道将为我们提供财务灵活性和市场响应能力，其水平足以满足当前和预期的资本和流动性需求。
现金流量。在截至2024年3月31日的三个月中，经营活动提供的现金流总额为2.60亿美元，主要包括贷款销售净现金流入2.276亿美元，超过代理业务的贷款发放额以及9,260万美元的净收入（经CECL储备金增加1,940万美元调整后），部分被3,990万美元的增长所抵消 资金来自我们的附属服务业务应得的回报.
在截至2024年3月31日的三个月中，投资活动提供的现金流总额为3.316亿美元。贷款和投资活动（发放和回报/还款）构成了我们投资活动的大部分。我们的结构性业务的贷款还款和偿还总额为6.704亿美元，扣除3.136亿美元的发放额，净现金流入3.568亿美元。
在截至2024年3月31日的三个月中，用于融资活动的现金流总额为6.741亿美元，主要包括债务融资活动净现金流出3.218亿美元（贷款还款额大于贷款发放额）、2.461亿美元的现有证券化还款以及向股东和OP单位持有人分配的9,870万美元。
代理业务要求。代理业务受某些监管机构的监督。除其他外，这些机构要求我们满足特定的最低净资产、运营流动性和限制性流动性抵押品要求、购买和亏损义务以及遵守报告要求。截至2024年3月31日，我们调整后的净资产和运营流动性超过了各机构的要求。总额为6,900万美元的信用证和现金满足了我们的有限流动性以及购买和亏损义务。有关我们在这些要求方面的绩效的详细信息，请参阅注释 13。
我们还与提供利率锁定承诺的借款人签订合同承诺，同时与投资者签订远期出售承诺。这些承诺在短期内（通常少于60天）未兑现，如附注11所述。
债务设施。我们维持各种形式的短期和长期融资安排。这些安排所依据的借款主要由我们的大量贷款和投资以及几乎所有待售贷款担保。以下是我们的债务额度摘要（以千美元计）：
债务工具2024年3月31日
承诺酒吧 (1)可用到期日 (2)
结构化业务
信贷和回购设施$6,530,603 $2,608,942 $3,921,661 2024 - 2027
证券化债务 (3)6,710,119 6,710,119 — 2024 - 2027
高级无抵押票据1,345,000 1,345,000 — 2024 - 2028
可转换优先无抵押票据287,500 287,500 — 2025
初级下属笔记154,336 154,336 — 2034 - 2037
结构性业务总计15,027,558 11,105,897 3,921,661 
代理业务
信贷和回购工具 (4)1,700,531 312,264 1,388,267 2024 - 2026
合并总计$16,728,089 $11,418,161 $5,309,928 
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(1)不包括递延融资成本的影响。
(2)按年度分列的债务到期日细目见附注13。
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(3)到期日代表基于2024年3月31日标的抵押品的加权平均剩余到期日。
(4)我们与房利美达成的尽快协议没有到期日。
在贷款证券化之前，我们主要利用信贷和回购机制为我们的贷款发放提供短期融资，包括通过CLO。我们的证券化的时间、规模和频率会影响这些借款的余额并产生一些波动。下表提供了有关我们借款余额的更多信息（以千计）：
季度结束季度平均UPB期末 UPB任何月底的最大 UPB
2024年3月31日$3,010,216 $2,921,206 $3,132,279 
2023年12月31日3,274,139 3,242,938 3,251,330 
2023年9月30日3,432,725 3,398,451 3,463,825 
2023年6月30日3,565,377 3,588,538 3,677,755 
2023年3月31日3,691,191 3,662,756 3,696,760 
附注9中描述了我们的债务安排，包括其限制性契约。
资产负债表外的安排。截至2024年3月31日，我们没有资产负债表外安排。
通货膨胀。我们目前处于高利率环境中，因为美联储在过去两年中多次提高利率，以对抗通货膨胀和恢复价格稳定。根据美联储在2024年3月发表的最新评论，我们预计他们可能会在2024年的某个时候开始降低利率。如果通货膨胀和其他经济指标不符合美联储的预期，利率可能会在比预期更长的时间内保持较高的水平。目前，利率上升将对我们的净利息收入产生积极影响，因为我们的结构性贷款组合超过了相应的债务余额，而且我们的绝大多数贷款组合都是基于SOFR的浮动利率。此外，与我们的结构性贷款组合相比，我们的债务中有很大一部分是固定利率（可转换和优先无抵押票据），不会随着利率的上升而重置。因此，利率上升导致的利息收入增长可能大于我们浮动利率债务利息支出的相应增长。有关更多详细信息，请参阅下面的 “有关市场风险的定量和定性披露”。相反，这种利率上升对房地产价值产生了负面影响，限制了某些借款人偿还债务的能力，这可能会限制新的抵押贷款发放，如果抵押品价值的减少不足以全额偿还贷款，则增加违约贷款出现额外拖欠和损失的可能性。
合同义务。在截至2024年3月31日的三个月中，我们在2023年年度报告中披露的合同义务发生了以下重大变化：

•修改了现有的债务安排，使这些贷款的承诺金额净减少了7亿美元；
•签订了新的2.5亿美元债务融资；以及
•偿还了总额为2.461亿美元的CLOs 14和15以及Q系列证券化的未偿票据。
有关我们按年度分列的债务到期日和截至2024年3月31日的无准备金承诺的描述，请参阅附注13。
衍生金融工具
我们在正常业务过程中订立衍生金融工具，以管理利率波动造成的潜在损失敞口。有关详细信息，请参阅注释 11。
关键会计政策
有关我们关键会计政策的讨论，请参阅我们的2023年年度报告中的合并财务报表附注2。在截至2024年3月31日的三个月中，这些政策没有实质性变化。
非公认会计准则财务指标
可分配收益。我们之所以公布可分配收益，是因为我们认为这是衡量我们经营业绩的重要补充指标，对投资者、分析师和其他各方评估房地产投资信托基金及其向股东提供股息的能力很有用。股息是投资者投资房地产投资信托基金的主要原因之一。为了维持房地产投资信托基金的地位，房地产投资信托基金必须分配至少90％的房地产投资信托基金应纳税收入。我们在确定季度股息时会考虑可分配收益，并认为随着时间的推移，可分配收益是衡量我们每股股息的有用指标。
我们将可分配收益定义为根据公认会计原则计算的归属于普通股股东的净收益（亏损），经会计项目调整后，例如折旧和摊销（经未合并的合资企业调整）、非现金股票薪酬支出、MSR的摊销和注销、主要与尚未出售和证券化的自有品牌贷款相关的衍生工具的收益/亏损、GSE相关衍生品的公允价值变动暂时流动
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包括收益、递延所得税准备金（收益）、CECL信贷损失准备金（按已实现亏损调整后，如下所述）以及通过结算贷款（出售房地产之前）获得的房地产收益/亏损。我们还会追加一次性费用，例如收购成本和提前清偿债务和赎回优先股所产生的一次性收益/亏损。
在我们确定贷款被视为不可收回的全部或部分期间，我们会减少已实现亏损的可分配收益。贷款在以下时间被视为不可收回：（1）应收贷款结算时（即偿还贷款时，或者如果丧失抵押品赎回权，则出售标的资产时）；或（2）当我们确定几乎可以确定无法收回所有到期金额时，贷款被视为不可收回。已实现亏损金额等于收到或预计收到的现金与资产账面价值之间的差额。
可分配收益并不旨在表明我们来自经营活动的现金流（根据公认会计原则确定）或衡量我们的流动性，也不完全表示为我们的现金需求提供资金，包括我们进行现金分配的能力。我们对可分配收益的计算可能与其他公司使用的计算方法不同，因此可比性可能受到限制。
可分配收益如下（千美元，股票和每股数据除外）：
截至3月31日的三个月
20242023
归属于普通股股东的净收益$57,873 $84,319 
调整：  
归属于非控股权益的净收益4,997 7,585 
抵押贷款还本付息权的收入(10,199)(18,458)
递延税（福利）条款(3,952)3,164 
MSR 的摊销和注销18,418 18,723 
折旧和摊销3,193 4,295 
信贷损失准备金，净额14,804 23,704 
衍生工具的亏损（收益），净额5,523 (7,051)
基于股票的薪酬6,020 5,901 
可分配收益 (1)$96,677 $122,182 
摊薄后的加权平均流通股数-GAAP (1)222,926,076214,910,974
减去：可转换票据稀释(17,414,547)(17,230,358)
摊薄后的加权平均已发行股票——可分配收益 (1)205,511,529197,680,616
摊薄后的每股可分配收益 (1)$0.47 $0.62 
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(1)金额归属于普通股股东和OP单位持有人。OP单位可以兑换成现金，也可以按我们的选择以一对一的方式兑换普通股。
第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
我们在2023年年度报告的第7A项中披露了有关市场风险的定量和定性分析。本报告上文第2项所载信息对该信息进行了补充。除了下面描述的事态发展外，自2023年12月31日以来，我们的市场风险敞口没有实质性变化。
下表预测了12个月内对利息的潜在影响（以千计），前提是假设假设的瞬间上升或下降了50个基点，相应的利率下降了100个基点。因为这种兴趣不太可能
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由于当前的高利率环境，利率将在不久的将来大幅上升，我们排除了相应利率上调100个基点的影响。
资产（负债）
视利息而定
速率灵敏度 (1)		50 个基点
增加		50 个基点
减少		100 个基点
减少
贷款和投资的利息收入$12,249,862 $52,702 $(51,525)$(102,244)
来自债务的利息支出(11,105,897)47,437 (47,437)(94,873)
对贷款和投资净利息收入的影响5,265 (4,088)(7,371)
来自现金、限制性现金和托管余额的利息收入 (2)2,758,799 13,794 (13,794)(27,890)
假设利率变动的总体影响$19,059 $(17,882)$(35,261)
________________________
(1)代表截至2024年3月31日我们的结构性贷款组合的UPB、债务的本金余额以及现金、限制性现金和托管的账户余额。
(2)我们的现金、限制性现金和托管目前以约5.0％的加权平均混合利率赚取利息，相当于每年约1.40亿美元。我们的现金和限制性现金赚取的利息收入作为利息收入的一部分，托管所得的利息收入作为服务收入的一部分，净额包含在合并损益表中。我们的现金、限制性现金和托管所赚取的利息基于平均每日余额，可能与期末余额有所不同。
我们订立国债期货是为了对冲我们（1）从贷款锁定利率到出售和证券化的待售代理商业自有品牌贷款所固有的利率变动所带来的风险；（2）我们的代理业务SFR，即从贷款发放之时起到可以用匹配期限固定利率证券化债务融资的固定利率贷款。我们的国债期货与五年期和十年期国债利率挂钩，对冲我们对私人标签贷款的敞口，直到它们证券化，以及我们持有的待售机构业务SFR（固定利率贷款）的公允价值的变化。在截至2024年3月31日的三个月中，将我们在2024年3月31日持有的五年期和十年期国债利率上调50个基点和100个基点将分别带来30万美元和70万美元的收益，而利率下降50个基点和100个基点将分别导致40万美元和70万美元的亏损。
我们的代理业务与房利美、房地美和HUD合作，发起、销售和服务一系列多户家庭金融产品。在贷款承诺、结算和交付过程中，我们向这些机构出售的贷款目前没有利率风险。向投资者出售或配售每笔贷款都是在与借款人完成贷款之前进行谈判的，出售或配售通常在结算后的60天内生效。贷款的票面利率是在我们与投资者确定利率之后确定的。
此外，我们的MSR的公允价值受市场风险影响，因为这些资产公允价值的重要驱动因素是贴现率。截至2024年3月31日，加权平均贴现率提高100个基点将使我们的MSR的公允价值减少1,620万美元，而降低100个基点将使公允价值增加1,710万美元。
第 4 项。控制和程序
管理层在首席执行官兼首席财务官的参与下，评估了截至2024年3月31日我们的披露控制和程序的有效性。根据该评估，我们的首席执行官兼首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序已于2024年3月31日生效。
在截至2024年3月31日的季度中，我们的财务报告内部控制没有发生重大影响或合理可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
第二部分。其他信息
第 1 项。法律诉讼
我们没有参与任何重大诉讼，据我们所知，也没有受到任何重大诉讼的威胁。
第 1A 项。风险因素
我们的2023年年度报告第1A项中列出的风险因素没有实质性变化。
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第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
2023 年 3 月，董事会批准了一项股票回购计划，规定回购我们高达 5,000 万美元的已发行普通股。根据我们的股票价格、总体市场状况、适用的法律要求和其他因素，可以不时在公开市场上回购我们的普通股，也可以按照《交易法》第10b-18条和第10b5-1条进行回购。2023 年 12 月，董事会批准将股票回购计划下的剩余可用量增加至 1.5 亿美元。截至2024年3月31日，该计划下有1.5亿美元可供回购。该程序可以随时终止或修改。
在截至2024年3月31日的三个月中，本计划下或任何 “关联购买者”（定义见《交易法》第10b-18（a）（3）条），也没有代表我们进行任何购买。

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第 6 项。展品
以引用方式纳入
展品 #描述表单展品 #申报日期
3.1
Arbor Realty Trust, Inc. 的公司章程
S-113.111/13/03
3.2
Arbor Realty Trust, Inc. 公司章程修正条款
10-Q3.208/07/07
3.3
经修订和重述的Arbor Realty Trust, Inc.章程
8-K3.112/01/20
10.1
Arbor Realty Trust, Inc.与伊万·考夫曼签订的第三份经修订和重述的年度激励协议，日期为2024年4月5日。
31.1
根据《交易法》第13a-14条对首席执行官进行认证
31.2
根据《交易法》第13a-14条对首席财务官进行认证
32
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18条第1350条对首席执行官和首席财务官进行认证
101
Arbor Realty Trust, Inc. 于2024年5月3日提交的截至2024年3月31日的季度10-Q表季度报告中的财务报表，采用行内可扩展业务报告语言（“XBRL”）格式：（1）合并资产负债表，（2）合并收益表，（3）合并权益变动表，（4）合并现金流量表和（5）合并财务附注声明。
104封面交互式数据文件（以 Inline XBRL 格式化并包含在附录 101 中）
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。
ARBOR 房地产信托有限公司.
日期：2024 年 5 月 3 日
来自：//伊万·考夫曼
伊万考夫曼
首席执行官
日期：2024 年 5 月 3 日
来自：//保罗·埃莱尼奥
保罗·埃莱尼奥
首席财务官
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