这份 MD&A 已于 2024 年 5 月 1 日准备就绪。除非另有说明，否则此处列出的所有美元数字均以加元表示。本MD&A中包括对以星号表示的非公认会计准则绩效指标的引用，包括其计算在内的进一步解释见第24页。

关于前瞻性信息的警示声明

本讨论包括某些可能被视为 “前瞻性陈述” 的陈述。除历史事实陈述外，本次讨论中涉及未来产量、储量潜力、勘探钻探、开采活动以及公司预期的事件或发展的陈述均为前瞻性陈述。尽管我们认为此类前瞻性陈述中表达的预期基于合理的假设，但此类陈述并不能保证未来的业绩，实际业绩或发展可能与前瞻性陈述中的业绩或发展存在重大差异。可能导致实际业绩与前瞻性陈述存在重大差异的因素包括市场价格、冠状病毒（COVID-19）疫情爆发引发的全球经济事件、开采和勘探的成功、资本和融资的持续可用性以及总体经济、市场或商业状况。投资者请注意，任何此类陈述都不能保证未来的表现，实际业绩或发展可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。本MD&A中作出的所有前瞻性陈述均受这些警示性陈述的限制。除非适用法律要求，否则我们不打算或义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。有关这些前瞻性陈述和我们业务相关的风险和不确定性的更多信息，可在公司向美国证券交易委员会和加拿大省级证券监管机构提交的其他公开文件中找到。

内容

概述

Taseko是一家专注于铜矿的矿业公司，旨在通过收购、开发和运营稳定的司法管辖区的大吨位矿床来创造长期的股东价值，这些矿床能够为矿山提供数十年的支持。该公司的主要运营资产是100％拥有的直布罗陀（“直布罗陀”），它位于不列颠哥伦比亚省中部，是北美最大的铜矿之一。Taseko还拥有正在开工建设的弗洛伦斯铜业公司，以及Yellowhead铜业、新繁荣金铜和Aley铌项目。

亮点

2023年3月15日，该公司通过从双日公司收购了Cariboo Copper Corporation（“Cariboo”）50％的权益，将其在直布罗陀的实际权益从75％提高到87.5％。2024年3月25日，该公司通过从同和金属矿业有限公司（“Dowa”）和古河有限公司（“Furukawa”）收购了Cariboo的剩余50％权益，将其在直布罗陀的实际权益从87.5％提高到100％。

本MD&A中报告的财务业绩包括公司在2023年3月16日至2024年3月24日期间（2023年3月15日之前为75％）在直布罗陀收入和支出中所占的87.5％的比例份额，以及2024年3月25日至2024年3月31日期间直布罗陀收入和支出的100％。

该公司于2023年第四季度完成了从Sojitz收购其在Cariboo的50％权益以及在直布罗陀的相关12.5％权益的会计核算。根据企业合并会计准则，对截至2023年3月31日及截至该日止三个月的可比财务报表进行了修订，以反映在最终确定支付的对价以及对收购资产和负债的购买价格分配方面的变化。

第一季度回顾

• 第一季度运营现金流为5,960万美元，该季度净收入为1,890万美元（每股0.07美元）；

• 在耗尽和摊销前的采矿业务收益*为5,280万美元，调整后的息税折旧摊销前利润*为4,990万美元，调整后的净收益*为770万美元（每股0.03美元）；

• 直布罗陀本季度铜产量为2970万磅。本季度人均等级为0.24％，铜回收率为79％；

• 直布罗陀在本季度出售了3,170万磅的铜（基准为100％），平均实现铜价为每磅3.89美元；

• 本季度的总运营成本（C1）*为每磅产量2.46美元；

• 2024年3月25日，该公司完成了对直布罗陀剩余12.5％权益的收购，现在拥有100％的股权。公司在收盘时支付了500万美元，剩余款项将在10年内支付，下一次预定付款将于2026年3月支付；

• 佛罗伦萨商业生产设施的建设正在取得进展，最近的场地活动侧重于商业井田和工厂区的场地准备和土方工程。油田钻探于2月开始，迄今已钻探了十口新的生产井；

• 在本季度，该公司收到了三井物产的第一笔1,000万美元存款。（美国）公司（“三井”）完成了铜流融资，并完成了与Taurus Mining Royalty Fund L.P.（“Taurus”）的5000万美元特许权使用费融资。截至2024年3月31日，该公司的现金余额为1.58亿美元，可用流动性约为2.39亿美元；以及

• 2024年4月23日，公司完成了本金总额为5亿美元的8.25％优先担保票据的发行，该票据将于2030年5月1日到期。部分收益用于赎回2026年2月15日到期的未偿还的4亿美元 7% 优先担保票据。扣除交易成本、看涨期权金和应计利息后的剩余收益约为1.1亿美元。

运营回顾

直布罗陀矿

运营分析

第一季度回顾

直布罗陀本季度铜产量为2970万磅。本季度的铜产量和轧机吞吐量受到 Cencentator #2 在1月份因计划更换主要部件而停机的影响，该停机使运行时间缩短了十天。

铜头评级为0.24％，符合管理层的预期。第一季度的铜回收率为79％，低于最近几个季度，这是由于铜头等级降低以及部分氧化材料的铣削量增加。

第一季度共开采了2280万吨。由于连接器矿坑继续剥离，1.7的带材比率高于最近几个季度，在此期间，连接器矿坑上层的200万吨氧化矿石也被添加到堆浸垫中。矿石库存中有110万吨的工厂饲料。

直布罗陀的场地总成本*为1.095亿美元（包括1,850万美元的资本剥离），与上一季度相当。

第一季度的钼产量为24.7万磅。钼的平均价格为每磅19.93美元，钼在第一季度每生产一磅铜产生的副产品信贷额为0.17美元。

第一季度每磅产出的物业外成本*为0.42美元，这反映了铜销量相对于产量的增加，以及与去年同期相比，精矿运输的卡车运输成本增加。

本季度每磅产量（C1）*的总运营成本为2.46美元，而去年同期为2.94美元，如下图所示：

直布罗陀展

直布罗陀矿坑将在2024年上半年继续成为磨机原料的主要来源，然后矿石开采将在下半年过渡到Connector矿坑。剥离活动将继续集中在 Connector 矿坑中，预计今年该矿坑中的更多氧化矿石将添加到堆浸垫中。管理层目前正在审查明年重启直布罗陀SX/EW设施的可能性。

选矿厂 #1 计划在第二季度延长停机时间，以进行矿坑内破碎机搬迁和其他磨机维护。考虑到预定停机时间内工厂可用性减少后，直布罗陀2024年的铜总产量预计约为1.15亿磅。

据估计，破碎机搬迁项目的剩余资本成本为1000万美元，今年直布罗陀没有计划进行其他重大资本项目。

随着Concentrator #2 的部件更换于 2024 年 1 月完成，该公司正在敲定因组件故障导致的相关财产损失和业务中断的保险索赔。该保险索赔预计将在未来几个月内完成。

该公司最近向各客户招标了2024年剩余时间的直布罗陀浓缩物，并在2025年和2026年招标了大量吨位。2023年，处理和炼油成本（TCRC）约占每磅物业外成本0.17美元。通过这些最近授予的承购合同，该公司预计，由于这些固定的、较低的TCRC，从2024年下半年到2026年，每磅的物业外成本将减少约0.10美元至0.20美元。

该公司制定了谨慎的套期保值计划，以保护佛罗伦萨施工期间的最低铜价。目前，该公司持有的铜看跌合约确保2024年第二季度2100万磅铜的最低铜价为每磅3.25美元；铜项圈合约确保2024年下半年4200万磅铜的最低铜价为每磅3.75美元；铜项圈合约确保2025年1.08亿磅铜的最低铜价为每磅4.00美元。铜领合约的上限价格也在每磅5.00美元至5.40美元之间（详情请参阅 “对冲策略” 部分）。

收购直布罗陀剩余的12.5％权益

2024年3月25日，该公司达成协议，从Dowa和Furukawa收购直布罗陀剩余的12.5％的权益。根据协议条款，Taseko将收购Dowa和Furukawa在Cariboo的股份，然后将拥有Cariboo的100％股份，并在直布罗陀拥有100％的有效权益。

收购价格包括在十年内支付的最低1.17亿美元以及视铜价和直布罗陀现金流而定的潜在或有付款。在收盘时向Dowa和Furukawa支付了最初的500万美元（各为250万美元），其余款项将从2026年3月开始按年度付款结算。

年度付款将基于伦敦金属交易所上一日历年的平均铜价，但根据来自直布罗陀的现金流的百分比设定年度上限。在铜价低于每磅4.00美元的情况下，年付款额将为500万美元，按比例增加，铜价为每磅5.00美元或以上，最高年付款额为1,525万美元。年度付款也不能超过2025年至2028日历年直布罗陀年度现金流的6.25％，以及2029年至2033日历年直布罗陀现金流的10％。最低收购金额为1.17亿美元的任何未清余额将在2034年3月以最后一笔气球付款形式偿还。

总对价上限为1.42亿美元，将或有对价的最高限额限制在2500万美元以内。此外，Taseko可以选择在2029年之前的任何时候通过支付1.17亿美元的总付款来结算全部收购价格。

该公司收购的最低还款义务是Dowa和Furukawa向Cariboo提供贷款的形式。这些贷款不计息，由Taseko担保，部分贷款由Cariboo在直布罗陀的25％合资企业权益担保。这些贷款包含最低保护性契约，包括要求不要修改直布罗陀的合资协议，也不要出售Cariboo在合资企业中的25％权益。

根据2010年达成的Cariboo承购安排，Dowa和Furukawa有权按基准条件获得直布罗陀矿山寿命内铜精矿采量的30％。本次收购完成后，Cariboo的承购协议终止，Taseko保留了未来直布罗陀100％的集中承购的全部营销权。

弗洛伦斯铜

该公司拥有弗洛伦斯铜业商业生产设施的所有关键许可证，施工已经开始。SX/EW工厂的所有主要部件都在现场，先前在详细设计和长期项目采购方面的工作降低了施工进度的风险。预计2025年第四季度将首次生产铜。

该公司于2023年3月30日在SEDAR+上发布了一份题为 “亚利桑那州皮纳尔县弗洛伦斯铜业项目NI 43-101技术报告”（“2023年技术报告”）的技术报告。2023年技术报告根据NI 43-101编写，纳入了生产测试设施（“PTF”）的测试工作结果以及商业生产设施的最新资本和运营成本（基于2022年第三季度）。

基于 2023 年技术报告的项目亮点：

• 净现值为9.3亿美元（按3.75美元的铜价计算，税后折扣率为8％）
• 内部回报率为47％（税后）
• 2.6 年的投资回收期
• 每磅铜的运营成本（C1）为1.11美元
• 伦敦金属交易所 A 级阴极铜的年生产能力为 8,500 万磅
• 我的 22 年寿命
• 矿山总产量 15 亿磅铜的寿命
• 剩余的初始资本成本为2.32亿美元（以2022年第三季度为基础）

2024年第一季度的场地活动侧重于商业井田和厂区的场地准备和土方工程，以及为施工和运营团队招聘更多人员。

商业设施井场的钻探于2月开始，目前有三台钻机在运行，第四次钻机将于5月动员。到4月底，总共钻探了十口新的生产井，在商业设施建设期间，总共将钻探90口新的生产井。

该公司与总承包商签订了建造SX/EW工厂和相关地面基础设施的固定价格合同。总承包商继续动员。工厂的土方工程正在进行中，重点是对各种设施池塘进行批量挖掘，并为工厂区的初始混凝土浇筑做准备。

弗洛伦斯铜业季度资本支出

在《2023年技术报告》中，建造该商业设施的剩余资本成本估计为2.32亿美元，其中1,800万美元是在2024年第一季度产生的。其他1,570万美元的资本成本包括2022年订购的长铅设备的交付的最后付款，以及提前建造蒸发池以提供更大的水管理灵活性。在接下来的两个季度中，这些其他资本成本中仍有约1,000万美元有待支付。

该公司已经完成了几笔佛罗伦萨项目级融资，为初始商业设施建设成本提供资金。2024年1月26日，该公司从与三井的5000万美元铜流交易中获得了第一笔1,000万美元的存款。剩余款项将按季度支付。2024年2月2日，该公司还与Taurus签订了5000万美元的特许权使用费，当时该特许权使用费是一次性付款。

该公司认为，弗洛伦斯铜业的建设现已获得充足的资金，剩余的项目成本预计将由公司的可用流动资金、三井的剩余分期付款以及其在直布罗陀的100％所有权的现金流提供资金。

长期增长战略

Taseko的战略是通过收购和开发一系列以北美铜为重点的项目来发展公司。我们仍然相信这将为股东带来长期回报。我们的其他开发项目位于加拿大不列颠哥伦比亚省。

Yellowhead 铜业项目

根据该公司2020年NI 43-101技术报告，Yellowhead Mining Inc.（“Yellowhead”）拥有8.17亿吨储量，矿山寿命为25年，税前净现值为13亿美元，折扣率为8％，按每磅3.10美元的铜价计算。该项目的资本成本在2年的施工期内估计为13亿美元。在运营的前五年中，铜当量品位平均为0.35％，平均每年生产2亿磅铜，扣除副产品信贷后的平均C1*成本为每生产一磅铜1.67美元。Yellowhead铜矿项目包含有价值的贵金属副产品，在矿山的整个生命周期中，黄金产量为44万盎司，白银产量为1900万盎司。

该公司正准备进入环境评估流程，并正在进行一些额外的工程工作，同时持续与包括原住民在内的当地社区合作。该公司还在收集基准数据和建模，这些数据和建模将用于支持该项目的环境评估和许可。

新繁荣金铜项目

2019年底，以Tsqilhqot'in国民政府为代表的Tsqilhqot'in民族与Taseko Mines Limited进行了秘密对话，寻求长期解决有关Taseko拟建的铜金矿（前身为新繁荣）的冲突，承认Taseko的商业利益和Tsqilhqot'in民族对该项目的反对。

自2019年12月起，双方就与Taseko的任期和Tetan Biny（鱼湖）附近地区有关的某些未决诉讼和监管事宜达成了一系列停顿协议，这为这次对话提供了支持。

近几个月来，对话进程取得了有意义的进展，但尚未完成。Tsqilhqot'in Nation和Taseko承认讨论的建设性质，以及达成长期和双方均可接受的冲突解决方案的机会，这也为加拿大的和解目标做出了重要贡献。

2024年3月，Tsqilhqot'in和Taseko正式恢复了最后一个任期的停顿协议，目标是在今年年底之前敲定一项决议。

Aley 铌项目

Aley铌项目的环境监测和产品营销举措仍在继续。转炉试点测试正在进行中，正在提供额外的工艺数据以支持商业加工设施的设计，并将提供最终产品样品以供营销之用。该公司还启动了一项范围研究，以调查Aley生产氧化铌的可能性，以供应不断增长的铌基电池市场。

市场回顾

铜	钼粉	加拿大/美元交易所

价格（大宗商品每磅美元）

（来源数据：加拿大银行、Platts Metals和伦敦金属交易所）

铜价目前约为每磅4.50美元，而截至2024年3月31日为每磅3.96美元。近几个月来，由于供应紧缩以及中美洲和南美洲的一些大型矿山关闭或削减预期，铜价上涨。供应紧张也体现在冶炼厂处理和炼油费用上，据报这些费用接近零，有些合同是以负（溢价）费率签订的。这些条件表明，铜价可能在短期内普遍上涨。

交通电气化以及政府对建筑和基础设施投资的关注，包括侧重于可再生能源、电气化和到2050年实现净零目标的举措，本质上是铜密集型的，从长远来看会支撑铜价的上涨。由于新矿供应滞后于铜需求的增长，这些因素继续为未来铜价上涨提供前所未有的催化剂。

该公司收入中约有4％由钼的销售构成。在2024年第一季度，钼的平均价格为每磅19.93美元。钼的价格目前约为每磅20.95美元。钼的需求和价格是由生产钼作为副产品的南美大型铜矿的供应挑战推动的。能源行业持续强劲的需求提振了对合金钢产品的需求，以及来自可再生能源和军事部门的需求不断增长。该公司的销售协议根据已发布的Platts Metals报告规定了钼的定价。

直布罗陀约80％的成本以加元计价，因此，加元/美元汇率的波动可能会对公司的财务业绩产生重大影响。

财务业绩

收益

**收购直布罗陀控制权的1,500万美元收益与截至2024年3月25日按公允价值减记铜精矿成品库存有关。其中，1,340万美元实际上是在2024年3月26日至3月31日期间通过出售浓缩库存实现的。收益的已实现部分已包含在调整后的净收益中。

截至2024年3月31日的三个月，该公司的净收入为1,890万美元（每股收益0.07美元），而前一时期的净收入为3,380万美元（每股收益0.12美元）。本期净收入减少的主要原因是1,370万美元的未实现外汇损失、Cariboo和Florence特许权使用费债务的510万美元增值和未实现公允价值调整以及包括佛罗伦萨项目融资在内的额外净借款导致的财务支出增加。

截至2024年3月31日的三个月，该公司的调整后净收入为770万美元（每股0.03美元），而经公司两年收购Cariboo确认的收益后，上一年度的调整后净收益为510万美元（每股0.02美元）。调整后净收入增加260万美元，主要是由于铜销量的增加（包括2024年3月26日至3月31日期间销售库存的已实现收益），但部分被公司额外借款带来的融资成本增加所抵消。

本季度的临时价格调整未对调整后的净收入进行任何调整。

收入

¹报告的财务业绩包括公司在2023年3月16日至2024年3月24日期间（2023年3月15日之前为75％）在直布罗陀收入和支出中所占的87.5％的比例份额，以及2024年3月25日至2024年3月31日期间直布罗陀收入和支出的100％。

²该金额包括大约3.5％的冶炼厂应付净扣除额，以得出铜的净应付磅数，2023年3月16日至2024年3月24日期间Cariboo在铜销售中所占份额的12.5％，以及自2024年3月25日以来的25％。

截至2024年3月31日的三个月，铜收入与前一同期相比增长了3520万美元，其中4,140万美元是由于铜的销售量增加，740万磅，但铜价下跌导致的590万美元减少部分抵消。销量和收入的增长也反映了对直布罗陀的额外兴趣的影响。

截至2024年3月31日的三个月，钼收入与2023年同期相比减少了170万美元，这主要是由于钼的平均价格较低，为每磅19.93美元，而前一时期为每磅32.79美元。对直布罗陀的额外兴趣所产生的影响部分抵消了这一减少。

销售成本

¹报告的财务业绩包括公司在2023年3月16日至2024年3月24日期间（2023年3月15日之前为75％）在直布罗陀收入和支出中所占的87.5％的比例份额，以及2024年3月25日至2024年3月31日期间直布罗陀收入和支出的100％。

截至2024年3月31日的三个月，场地运营成本与前一同期相比增加了520万美元，这主要是由于收购Cariboo后按比例合并了直布罗陀场地运营成本中12.5％的份额所产生的影响，但本季度资本化的废物清理成本增加以及炸药和柴油场地成本的下降部分抵消了这一影响。

由于产量和销售量的增加，以及包括运往港口的集中卡车运输量增加，运输成本增加。

制成品库存的变化还包括在2024年3月26日至3月31日期间出售的截至2024年3月25日持有的精矿库存的可变现净值减记1,340万美元。抵消收益已确认并包含在收购直布罗陀控制权的1,500万美元收益中。

销售成本还受到铜精矿库存和矿石库存变化的影响，包括根据铜价和其他因素将库存减记为可变现净值。在2024年第一季度，制成品库存中的铜减少了200万磅，这导致生产成本增加了2,040万美元。矿石库存也净增加了90万吨（其中包括放置在堆浸垫上的来自连接器矿坑的200万吨氧化物），这使生产成本降低了270万美元。在前一同期内，矿石库存增加了120万吨，这使同期的生产成本下降了560万美元。

截至2024年3月31日的三个月，耗尽和摊销额比前一同期增加了300万美元，这主要是由于按比例合并直布罗陀的额外权益所致。

其他（收入）支出

截至2024年3月31日的三个月的一般和管理费用与前一同期相当。

基于股份的薪酬支出包括股票期权和绩效股份单位的摊销以及递延股份单位的支出。截至2024年3月31日的三个月，基于股份的薪酬支出与前一同期相比有所增加，这主要是由于公司的股价及其对递延股票单位估值的影响。更多信息载于财务报表附注15。

在截至2024年3月31日的三个月中，该公司实现了170万美元的衍生工具净亏损，这主要是由于在场外结算的铜项圈和燃料期权的保费支出，而前一时期的已实现净亏损为200万美元，这与结算价外结算的铜项圈和已支付的保费支出有关。350万美元衍生工具的未实现亏损还包括向三井物产增加的260万美元衍生负债。

2024年3月25日，该公司完成了对Dowa和Furukawa的Cariboo剩余50％股份的收购。该公司确认了此次收购的4,740万美元的讨价还价收购收益，以弥补收购净资产的公允价值与应付对价总额的估计公允价值之间的差额。2023年3月15日，该公司从Sojitz手中收购了Cariboo50％的股份，这使该公司在直布罗陀额外拥有12.5％的实际权益。该公司确认了此次收购的4,620万美元的讨价还价收益，以弥补收购净资产的公允价值与应付对价总额的估计公允价值之间的差额。有关这些收益的更多信息载于财务报表附注3。

收购直布罗陀控制权的1,500万美元收益反映了收购资产和负债的公允价值与收购前夕账面价值的差异。收益归因于截至2024年3月25日不超过公允价值的铜精矿成品库存的减记，其中1,340万美元用于2024年3月26日至3月31日期间的后续库存销售。

项目评估支出是指与新繁荣项目相关的成本以及Taseko承担的其他技术支出。

财务支出和收入

截至2024年3月31日的三个月，净利息支出较上年同期有所增加，这主要是由于利率上升对新设备贷款和循环信贷额度的提款的影响，这部分被归因于佛罗伦萨开发成本融资的部分借贷成本的资本化所抵消。

递延收入调整的财务支出代表与Osisko Gold Royalties Ltd.（“Osisko”）达成的白银销售流式安排的预付存款的隐性融资部分。截至2024年3月31日的三个月，应付给Cariboo的对价的增值和公允价值调整为160万美元。截至2024年3月31日的三个月，佛罗伦萨特许权使用费的增值和公允价值调整为340万美元，这是自2024年2月收盘以来金牛座特许权使用费的预计铜价上涨所致。

由于公司现金余额利率上升，截至2024年3月31日的三个月的财务收入比上年有所增加。

所得税

截至2024年3月31日的三个月的总所得税支出是出于会计目的在收入中确认的递延所得税支出。2024年第一季度的有效税率高于不列颠哥伦比亚省矿产税和所得税的合并法定税率，这是由于某些费用，例如财务费用、衍生收益以及一般和管理成本，不列颠哥伦比亚省矿产税不可扣除。

由于优先担保票据的外汇重估要等到变现后才能确认用于纳税目的，而对于资本损失，在适用这些税率时，有效税率可能会明显高于或低于法定税率，截至2024年3月31日的三个月，与这些期间的净收入一样。

当前的所得税支出是对不列颠哥伦比亚省第一季度应缴矿产税的估计。

财务状况审查

资产负债表审查

¹不包括长期债务的当前部分

该公司的资产基础主要由不动产、厂房和设备组成，反映了直布罗陀的资本密集型性质、建造佛罗伦萨和采矿业务。其他流动资产主要包括应收账款、库存（精矿库存、矿石库存和供应品）、预付费用和有价证券。由于运输和现金结算时间表，集中库存、应收账款和现金余额可能会波动。

在截至2024年3月31日的三个月中，不动产、厂房和设备增加了1.890亿美元，其中包括从Dowa和Furukawa额外收购直布罗陀12.5％的实际权益所产生的影响，本季度弗洛伦斯铜业开发成本的5,490万美元以及直布罗陀的资本支出（延期剥离、维持资本和资本项目）。

在截至2024年3月31日的三个月中，净负债减少了4,570万美元，这主要是由于现金状况的增加，其中包括三井和金牛融资的收益以及限制性现金的释放，但对弗洛伦斯铜业开发的投资以及加元兑美元净借款疲软导致的债务增加所抵消。

递延收入涉及从Osisko收到的用于出售Taseko在直布罗陀未来白银产量中所占份额的预付款，以及客户预付的铜精矿。

其他负债增加了2.036亿美元，这主要是由于向Dowa和Furukawa支付了6,620万美元的延期对价，用于收购Cariboo的50％股份，以及该公司在收购Cariboo时承担的直布罗陀环境修复准备金中的2,000万美元额外份额，与金牛座特许权使用费融资相关的6,960万美元佛罗伦萨特许权使用费债务在本季度结束，佛罗伦萨铜流衍生负债1,600万美元三井物产，以及递延所得税负债的增加主要来自最近收购了Cariboo50％的股份。

截至2024年5月1日，共有291,498,263股普通股和10,127,999股股票期权在售。有关这些工具及其行使条款的更多信息载于财务报表附注15。

流动性、现金流和资本资源

截至2024年3月31日，该公司的现金及等价物为1.577亿美元（2023年12月31日为9,650万美元）。

在截至2024年3月31日的三个月中，运营部门提供的现金流为5,960万美元，而前一时期为2,800万美元。运营提供的现金流增加主要是由于铜销量的增加以及成品库存的减少和销售。

截至2024年3月31日的三个月中，用于投资活动的现金为4,670万美元，而前一同期为3,200万美元。第一季度的投资现金流包括直布罗陀的2190万美元资本支出（其中包括1,400万美元的资本化开采成本、530万美元的维持资本和260万美元的资本项目）、弗洛伦斯铜业的3,080万美元现金支出和200万美元购买铜项圈，由发放的1,250万美元开采担保相关的限制性现金所抵消。该期间的投资活动包括公司对Cariboo的50％收购，其中包括向Dowa和Furukawa支付的500万美元初始定期付款，以及收回该公司在Cariboo980万美元现金余额中的50％份额，由2024年2月向Sojitz支付的1,000万美元第二笔分期付款所抵消。

截至2024年3月31日的三个月，融资活动提供的现金为4,850万美元，其中包括总额为7,840万美元的佛罗伦萨融资收益，部分被2360万美元的利息、600万美元的直布罗陀设备融资偿还款和20万美元的股份薪酬所抵消。

流动性展望

截至2024年3月31日，该公司拥有约2.39亿美元的可用流动性，其中包括1.58亿美元的现金余额和6,000万美元循环信贷额度下的未提取款项。该公司于2024年4月偿还了其循环信贷额度的2,000万美元未清余额。

2024年4月23日，公司完成了本金总额为5亿美元的8.25％优先担保票据的发行，该票据将于2030年5月1日到期。部分收益用于赎回未偿还的4亿美元 7% 优先担保票据。扣除交易成本、看涨期权金和应计利息后的剩余收益约为1.1亿美元，可用于资本支出，包括弗洛伦斯铜业和直布罗陀的资本支出、营运资金和一般公司用途。

根据目前的铜价和铜产量的预测，以及铜项圈套期保值的到位，预计直布罗陀在2024年将实现稳定的营业利润率和现金流。

在直布罗陀，该公司还大力推进了一项资本项目，将直布罗陀1号磨机的初级破碎机迁至计划于第二季度建成的新地点，估计剩余成本为1000万美元。直布罗陀在2024年没有其他重大资本项目计划。

随着佛罗伦萨的施工正在进行中，该公司已为完成商业设施的建设作出了大量资本承诺。管理层预计，弗洛伦斯铜业的建设现已获得全额资金，该公司打算在未来两年内利用可用流动资金、三井剩余的分期付款和来自直布罗陀的现金流为剩余的项目成本提供资金。

如有必要，公司可以通过循环信贷额度或股权融资或资产出售（包括特许权使用费、项目权益出售或合资企业）或额外的信贷额度（包括额外票据发行）筹集更多资金。公司根据多种因素评估这些融资方案，包括当前的金属价格和来自直布罗陀的预计运营现金流、相对估值、流动性要求、契约限制和其他因素，以优化公司的资本成本和实现股东价值最大化。

铜和钼市场价格的未来变化也可能影响未来可用于投资公司资本承诺和开发项目、债务义务和其他资本用途的现金的时间和金额。为了在短期内降低大宗商品价格风险，Taseko在直布罗陀铜产量中的很大一部分都提供了铜价期权，该公司在这方面有着悠久的记录。

对冲策略

该公司通常在发货时确定其铜精矿出货的全部或几乎全部铜价。如果客户的承购合同未提供固定价格的选项，则公司可能会考虑直接与作为交易对手的金融机构进行报价期套期对冲，以确定装运价格。

为了防范市场突然出现意想不到的铜价波动，该公司的套期保值策略旨在使用铜看跌期权来确保未来铜产量的很大一部分的最低价格，这些期权要么是直接购买的，要么通过出售资金不足的铜看涨期权来提供大量资金。铜对冲头寸的金额和期限是基于对特定业务风险要素的评估以及铜价前景的评估。定期审查铜的价格和数量敞口，以确保有足够的收入保护。

对冲头寸通常通过按既定底价（即铜看跌期权的行使价）逐步增加季度来延长，以提供必要的价格保护。对冲计划成本的考虑因素包括评估直布罗陀的估计生产成本、铜价趋势和公司在相关时期的固定资本需求。在铜价波动或剧烈变动期间，公司可能会重新审视未兑现的套期保值合约，并决定在维持铜价保护的同时，是否应根据市场调整铜价（下限）或看涨期权（上限）水平。

该公司将不时研究潜在的套期保值机会，以降低投入成本上涨的风险，包括这种策略具有成本效益的外汇和燃料价格。为了防范石油和柴油价格冲击可能导致的潜在营业利润紧缩，该公司购买了燃料看涨期权，为其采矿车队使用的柴油份额设定价格上限。

该公司未偿还的套期保值摘要如下所示：

承付款和意外开支

¹ 2024年4月23日，公司完成了本金总额为5亿美元的8.25％优先担保票据的发行，该票据将于2030年5月1日到期。部分收益用于赎回所有未偿还的2026年票据。扣除交易成本、看涨期权金和应计利息后的剩余收益约为1.1亿美元（合8,100万美元），可用于资本支出，包括其佛罗伦萨铜业项目和直布罗陀的营运资金和一般公司用途。

² 2023年3月15日，该公司完成了对Sojitz在直布罗陀的额外12.5％权益的收购。收购价格包括五年内应付的最低6,000万美元以及可能的或有付款，具体取决于直布罗陀铜收入和未来五年的铜价。剩余的最低金额将在剩余的四年中每年分期支付1000万美元。该公司估计，未来4年将有2,800万澳元的应付款，用于支付Sojitz收购Cariboo股份12.5％权益的或有对价，该权益未包含在上表中。

³ 2024年3月25日，该公司完成了对Dowa和Furukawa的Cariboo剩余50％股份的收购。应付给Dowa和Furukawa的收购价格至少为1.17亿美元，在10年付款期内最高可支付1.42亿美元，付款数量和时间取决于伦敦金属交易所的铜价和直布罗陀的现金流。收盘时向Dowa和Furukawa支付了最初的500万美元款项。剩余的现金对价将从2026年3月起以年度付款形式偿还。上述承诺表假设按每磅铜价4美元计算，每年向Dowa和Furukawa支付600万美元。最低收购金额为1.17亿美元的任何未清余额将在2034年3月以最后一笔气球付款形式偿还。

⁴表中列出的环境恢复拨款是报废资产所需的法律和建设性义务估计费用的现值，包括退役和其他场地恢复活动，主要是直布罗陀和弗洛伦斯铜业的退役和其他场地恢复活动。截至2024年3月31日，该公司已为直布罗陀的填海担保提供了1.085亿美元的担保债券。对于弗洛伦斯铜业，该公司已向联邦和州监管机构提供了总额为4,880万美元的担保债券作为填海担保。

⁵ 与运输相关的服务承诺包括海运和港口装卸服务，这两种服务在某些运营情况下均可取消。

截至2024年3月31日，该公司已做出与佛罗伦萨铜业项目的设备、承包商和其他供应有关的最低资本支出承诺，总额为4,280万美元。

季度业绩摘要

过去八个季度的财务业绩反映：波动的铜钼价格和外汇汇率影响了已实现的销售价格；以及铜等级和发货时间导致的季度销售量的波动，这会影响收入的确认。此外，2024年和2023年第一季度受到收购Cariboo收购价格分配收益的影响。

关键会计政策与估计

公司的重大会计政策在2023年年度合并财务报表附注2.4中列报。按照国际财务报告准则编制财务报表要求管理层做出判断、估计和假设，这些判断、估计和假设会影响会计政策的适用，包括收购Cariboo的会计以及报告的资产、负债、收入和支出金额。实际结果可能与这些估计值不同。持续审查估计数和基本假设。会计估计数的修订在修订估计数的时期和任何受影响的未来时期内予以确认。

在适用公司会计政策的过程中，需要做出判断的重要领域包括确定联合安排、确定转让库存控制权以确认收入的时机、环境恢复准备金、储备和资源估算、本位货币、确定作为递延收入的白银买卖协议下的预付款的会计处理、业务或资产收购处理的确定，以及收回其他延期付款税收资产。

重要的估算领域包括储备金和资源估算；企业合并中收购的资产和负债的公允价值、资产估值和减值费用或逆转的计量；库存估值；厂房和设备寿命；税收规定；环境修复准备金；金融工具和衍生品的估值；资本化剥离成本和基于股份的薪酬。管理层就这些领域做出的关键估计和假设已酌情在合并财务报表的附注中披露。

储量和资源估算的准确性取决于现有数据的数量和质量以及工程和地质解释中使用的假设和判断，可能会根据各种因素进行修订。储备金和资源估计值的变化可能会影响不动产、厂房和设备的账面价值；折旧费用的计算；生产期间产生的剥离成本的资本化；以及与环境恢复准备金相关的现金流时机。

大宗商品预测价格、汇率、生产成本和回收率的变化可能会改变储备和资源的经济状况。大宗商品的预测价格、汇率、生产成本和回收率以及贴现率假设，无论是单独还是集体，都可能影响衍生金融工具、库存、不动产、厂房和设备以及无形资产的账面价值，以及减值费用或逆转的计量。这些项目还影响了2023年年度合并财务报表附注4和财务报表附注3中披露的收购中记录的资产和负债的公允价值。

在截至2024年3月31日的三个月中，会计政策没有变化。

财务报告的内部和披露控制

公司的管理层负责建立和维持对财务报告（ICFR）和披露控制和程序（DC＆P）的充分内部控制。

公司的财务报告内部控制体系旨在就已公布的财务报表的编制和公允列报向管理层和董事会提供合理的保证。财务报告的内部控制包括以下政策和程序：

(1) 与维护记录有关，这些记录以合理的详细程度准确、公平地反映公司资产的交易和处置；

(2) 提供合理的保证，确保交易是在必要时记录的，以便根据国际财务报告准则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及

(3) 提供合理保证，防止或及时发现未经授权获取、使用或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

公司对披露控制和程序的内部控制体系旨在合理地保证与公司有关的重要信息已告知管理层并向他人披露，并且公司在年度申报、临时申报或我们根据证券立法提交或提交的其他报告中要求披露的信息将在证券立法规定的期限内记录、处理、汇总和报告。

所有内部控制系统，无论设计多么精良，都有固有的局限性。因此，即使那些被确定有效的制度也只能在财务报告和披露方面提供合理的保证。

在截至2024年3月31日的三个月中，我们对财务报告和披露控制与程序的内部控制没有发生任何变化，这些变化对财务报告和披露的内部控制产生了重大影响或合理可能产生重大影响。

主要管理人员

主要管理人员包括公司董事会成员和执行官。

公司代表某些关键管理人员向离职后固定缴款养老金计划缴款。这项退休补偿安排（“RCA信托”）的设立旨在向某些执行官提供退休后福利，以表彰他们的长期服务。退休后，参与者有权分配RCA信托下的累计供款价值。在执行官提供服务期间，固定缴款养老金计划的缴款义务被确认为补偿支出。

某些执行官有权获得解雇和控制权变更补助金。如果除控制权变更外无故解雇，这些执行官有权获得12个月至18个月不等的工资。如果控制权发生变化，如果在控制权变更后的12个月内无故解雇或辞职，这些执行官有权获得从12个月到24个月的工资和应计奖金不等的金额，这些人持有的所有股票期权将全部归属。

执行官和董事还参与公司的股票期权计划（参见财务报表附注15）。

主要管理人员（包括所有董事会成员和执行官）的薪酬如下：

非公认会计准则绩效指标

本文件包括某些不具有《国际财务报告准则》规定的标准化含义的非公认会计准则绩效指标。这些衡量标准可能不同于其他发行人使用的衡量标准，可能无法与其他发行人报告的衡量标准相提并论。该公司认为，某些投资者通常将这些指标与传统的国际财务报告准则指标结合使用，以增进他们对公司业绩的理解。这些衡量标准源自公司的财务报表，并始终如一地适用。下表提供了这些非公认会计准则指标与最直接可比的国际财务报告准则指标的对账情况。

总运营成本和场地运营成本，扣除副产品抵免额

总销售成本包括所有吸收到库存中的成本，以及运输成本和可收回的保险。场地运营成本的计算方法是从销售成本中扣除库存、损耗和摊销、可回收的保险和运输成本的净变化。扣除副产品抵免额后的场地运营成本是通过从场地运营成本中减去副产品抵免额来计算的。扣除每磅副产品抵免额后的场地运营成本的计算方法是将适用成本的总额除以生产的铜磅。每磅的总运营成本是场地运营成本之和，减去副产品抵免额和场外成本除以产生的铜磅数。副产品抵免额的计算依据是该期间钼的实际销售额（扣除处理成本）和白银的销售额除以该期间生产的铜总磅数。这些衡量标准是根据所列期间的一致性计算得出的。

¹2023年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度包括2023年3月15日从Sojitz收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从75％增加到87.5％。2024年第一季度包括2024年3月25日从Dowa和Furukawa收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从87.5％增加到100％。

网站总成本

场地总成本包括从销售成本中扣除的场地运营成本以及在此期间资本化为不动产、厂房和设备的采矿成本。该衡量标准旨在反映Taseko在本季度在直布罗陀产生的场地运营总成本中所占的份额，该份额是根据所列期间的一致计算得出的。

¹2023年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度包括2023年3月15日从Sojitz收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从75％增加到87.5％。2024年第一季度包括2024年3月25日从Dowa和Furukawa收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从87.5％增加到100％。

调整后净收益（亏损）和调整后每股收益

调整后的净收益（亏损）消除了根据国际财务报告准则报告的净收益中以下交易的影响：

• 未实现的外币收益/损失；
• 衍生品的未实现收益/亏损；
• 收购Cariboo的收益；
• 收购直布罗陀控制权的收益；
• 库存销售的已实现收益；以及
• 财务和其他非经常性费用。

管理层认为，这些交易并不能反映我们核心采矿业务的基本经营业绩，也不一定代表未来的经营业绩。此外，衍生工具的未实现收益/亏损、金融工具公允价值的变化以及未实现的外币收益/亏损不一定反映所列报告期的基本经营业绩。

**收购直布罗陀控制权的1,500万美元收益与截至2024年3月25日按公允价值减记铜精矿成品库存有关。其中，1,340万美元实际上是在2024年3月26日至3月31日期间通过出售浓缩库存实现的。收益的已实现部分已包含在调整后的净收益中。

调整后 EBITDA

调整后的息税折旧摊销前利润是衡量公司业绩和偿债能力的补充指标。证券分析师、投资者和其他利益相关方经常使用调整后的息税折旧摊销前利润来评估该行业的公司，其中许多公司在报告业绩时会显示调整后的息税折旧摊销前利润。“高收益” 证券的发行人也公布了调整后的息税折旧摊销前利润，因为投资者、分析师和评级机构认为它有助于衡量这些发行人履行还本付息义务的能力。

调整后的息税折旧摊销前利润是指扣除利息、所得税和折旧前的净收益，还消除了许多不被认为代表持续经营业绩的项目的影响。添加了某些支出项目，并从净收入中扣除某些收入项目，这些收入项目不太可能再次出现或不代表公司在所列报告期内的基本经营业绩或未来经营业绩，包括：

• 未实现的外汇收益/损失；
• 衍生品的未实现收益/亏损；
• 摊销基于股份的薪酬支出；
• 收购Cariboo的收益；
• 收购直布罗陀控制权的收益；
• 库存销售的已实现收益；以及
• 非经常性其他费用。

**收购直布罗陀控制权的1,500万美元收益与截至2024年3月25日按公允价值减记铜精矿成品库存有关。其中，1,340万美元实际上是在2024年3月26日至3月31日期间通过出售浓缩库存实现的。收益的已实现部分已包含在调整后的息税折旧摊销前利润中。

耗尽和摊销前的采矿业务收益

在耗尽和摊销之前的采矿业务收益是指已耗尽和摊销的采矿业务的收益，任何被认为不代表持续经营业绩的项目也将被加回来。公司披露了这项衡量标准，该衡量标准源自我们的财务报表，并在一致的基础上适用，旨在为了解公司的经营业绩和财务状况提供帮助，旨在向投资者提供有关财务业绩的更多信息。

在截至2024年3月31日的三个月中，1,340万美元的库存销售已实现收益与2024年3月25日持有的铜精矿库存有关，该库存从账面价值减记为可变现净值，随后在2024年3月26日至3月31日期间出售。

每吨铣削的场地运营成本

公司披露了这项衡量标准，该衡量标准源自我们的财务报表，并始终如一地适用，旨在帮助了解公司按吨计量的场地运营情况。

¹2023年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度包括2023年3月15日从Sojitz收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从75％增加到87.5％。2024年第一季度包括2024年3月25日从Dowa和Furukawa收购Cariboo的影响，这使公司的直布罗陀所有权从87.5％增加到100％。

技术信息

本MD&A中包含的与佛罗伦萨铜业项目相关的技术信息基于2023年3月30日发布的题为 “NI 43-101技术报告——亚利桑那州皮纳尔县佛罗伦萨铜业项目” 的报告，生效日期为2023年3月15日，该报告可在SEDAR+上查阅。佛罗伦萨铜业项目技术报告是在理查德·特伦布莱（P.Eng.，工商管理硕士）、理查德·韦马克（P.Eng.，工商管理硕士）和工程师罗伯特·罗辛格的监督下编写的。Tremblay先生受雇于公司担任首席运营官，Weymark先生是工程副总裁，罗伯特·罗辛格是资本项目副总裁。根据NI 43-101的定义，这三个人都是合格人员。