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级会员美国公认会计准则：无担保债务成员2024-03-310000064996US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：无担保债务成员2024-03-310000064996美国公认会计准则：信用额度成员2024-03-310000064996US-GAAP：公允价值计量常任成员美国公认会计准则：信用额度成员2024-03-310000064996US-GAAP：公允价值输入 1 级会员美国公认会计准则：信用额度成员2024-03-310000064996US-GAAP：公允价值输入二级会员美国公认会计准则：信用额度成员2024-03-310000064996US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：信用额度成员2024-03-310000064996US-GAAP：公允价值输入 1 级会员2024-03-310000064996US-GAAP：公允价值输入二级会员2024-03-310000064996US-GAAP：公允价值输入三级会员2024-03-310000064996美国公认会计准则：无担保债务成员2023-12-310000064996美国公认会计准则：无担保债务成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000064996US-GAAP：公允价值输入 1 级会员美国公认会计准则：无担保债务成员2023-12-310000064996US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：无担保债务成员2023-12-310000064996美国公认会计准则：信用额度成员2023-12-310000064996US-GAAP：公允价值计量常任成员美国公认会计准则：信用额度成员2023-12-310000064996US-GAAP：公允价值输入 1 级会员美国公认会计准则：信用额度成员2023-12-310000064996US-GAAP：公允价值输入二级会员美国公认会计准则：信用额度成员2023-12-310000064996US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：信用额度成员2023-12-310000064996US-GAAP：公允价值输入 1 级会员2023-12-310000064996US-GAAP：公允价值输入二级会员2023-12-310000064996US-GAAP：公允价值输入三级会员2023-12-310000064996US-GAAP：非指定成员美国公认会计准则：股权合同成员US-GAAP：其他负债成员2024-03-310000064996US-GAAP：非指定成员美国公认会计准则：股权合同成员US-GAAP：其他负债成员2023-12-310000064996US-GAAP：非指定成员2024-03-310000064996US-GAAP：非指定成员2023-12-310000064996US-GAAP：非指定成员美国公认会计准则：股权合同成员2024-01-012024-03-310000064996US-GAAP：非指定成员美国公认会计准则：股权合同成员2023-01-012023-03-310000064996US-GAAP：非指定成员2024-01-012024-03-310000064996US-GAAP：非指定成员2023-01-012023-03-310000064996US-GAAP：客户关系成员2024-03-310000064996US-GAAP：商标名会员2024-03-310000064996US-GAAP：技术设备会员2024-03-310000064996US-GAAP：许可协议成员2024-03-310000064996US-GAAP：客户关系成员2023-12-310000064996US-GAAP：商标名会员2023-12-310000064996US-GAAP：技术设备会员2023-12-310000064996US-GAAP：许可协议成员2023-12-310000064996MCY: 二千一十五计划会员2015-02-280000064996美国通用会计准则：普通股成员MCY: 二千一十五计划会员2024-03-310000064996MCY: 二千一十五计划会员US-GAAP：员工股权会员2018-02-012018-02-2800000649962018-02-012018-02-28mcy: executive0000064996US-GAAP：员工股权会员2024-01-012024-03-310000064996MCY: 二千一十五计划会员US-GAAP：员工股权会员2019-02-012019-02-280000064996MCY：基于性能的 PhantomStock Units 会员MCY: 长期激励计划2024成员2024-02-012024-02-290000064996MCY：基于性能的 PhantomStock Units 会员MCY: 长期激励计划2024成员2024-01-012024-03-310000064996MCY：基于性能的 PhantomStock Units 会员MCY: 长期激励计划2024成员SRT: 最大成员2024-01-012024-03-310000064996US-GAAP：灾难会员2024-03-310000064996US-GAAP：灾难会员2023-03-310000064996美国公认会计准则：借款会员US-GAAP：公允价值输入二级会员美国公认会计准则：无担保债务成员MCY：不安全注意事项一位会员2024-03-310000064996美国公认会计准则：借款会员US-GAAP：公允价值输入二级会员美国公认会计准则：无担保债务成员MCY：不安全注意事项一位会员2023-12-310000064996美国公认会计准则：借款会员SRT: 最低成员US-GAAP：公允价值输入二级会员美国公认会计准则：无担保债务成员mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：隔夜指数互换率成员的担保隔夜融资利率2024-01-012024-03-310000064996美国公认会计准则：借款会员SRT: 最大成员US-GAAP：公允价值输入二级会员美国公认会计准则：无担保债务成员mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：隔夜指数互换率成员的担保隔夜融资利率2024-01-012024-03-310000064996美国公认会计准则：借款会员US-GAAP：公允价值输入二级会员美国公认会计准则：无担保债务成员mcy: unsecuredNotesTwoMember2024-03-310000064996美国公认会计准则：借款会员US-GAAP：公允价值输入二级会员美国公认会计准则：无担保债务成员mcy: unsecuredNotesTwoMember2023-12-310000064996美国公认会计准则：借款会员US-GAAP：公允价值输入二级会员美国公认会计准则：无担保债务成员MCY：不安全注意事项一位会员2017-03-0800000649962017-03-080000064996mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：循环信贷机制成员2021-03-310000064996mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：循环信贷机制成员2022-11-180000064996mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：循环信贷机制成员2023-11-300000064996SRT: 最低成员mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：隔夜指数互换率成员的担保隔夜融资利率US-GAAP：循环信贷机制成员2024-01-012024-03-310000064996SRT: 最低成员mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：隔夜指数互换率成员的担保隔夜融资利率US-GAAP：循环信贷机制成员2022-11-180000064996SRT: 最大成员mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：隔夜指数互换率成员的担保隔夜融资利率US-GAAP：循环信贷机制成员2022-11-180000064996SRT: 最低成员mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：循环信贷机制成员2022-11-182022-11-180000064996SRT: 最大成员mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：循环信贷机制成员2022-11-182022-11-180000064996SRT: 最大成员mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：循环信贷机制成员2024-03-310000064996SRT: 最低成员mcy: unsecuredNotesTwoMemberUS-GAAP：循环信贷机制成员2024-01-012024-03-310000064996US-GAAP：后续活动成员mcy: 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财产和意外伤害热线会员2023-01-012023-03-310000064996US-GAAP：所有其他细分市场成员US-GAAP：财产保险产品线成员2023-01-012023-03-310000064996US-GAAP：财产保险产品线成员2023-01-012023-03-310000064996US-GAAP：财产和意外伤害商业保险产品线成员MCY: 财产和意外伤害热线会员2024-01-012024-03-310000064996US-GAAP：所有其他细分市场成员US-GAAP：财产和意外伤害商业保险产品线成员2024-01-012024-03-310000064996US-GAAP：财产和意外伤害商业保险产品线成员2024-01-012024-03-310000064996US-GAAP：财产和意外伤害商业保险产品线成员MCY: 财产和意外伤害热线会员2023-01-012023-03-310000064996US-GAAP：所有其他细分市场成员US-GAAP：财产和意外伤害商业保险产品线成员2023-01-012023-03-310000064996US-GAAP：财产和意外伤害商业保险产品线成员2023-01-012023-03-310000064996US-GAAP：其他保险产品线成员MCY: 财产和意外伤害热线会员2024-01-012024-03-310000064996US-GAAP：所有其他细分市场成员US-GAAP：其他保险产品线成员2024-01-012024-03-310000064996US-GAAP：其他保险产品线成员2024-01-012024-03-310000064996US-GAAP：其他保险产品线成员MCY: 财产和意外伤害热线会员2023-01-012023-03-310000064996US-GAAP：所有其他细分市场成员US-GAAP：其他保险产品线成员2023-01-012023-03-310000064996US-GAAP：其他保险产品线成员2023-01-012023-03-31
目录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
_________________________
表单 10-Q
（Mark One）
☒
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2024 年 3 月 31 日
或者
☐
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
在从 ___________ 到 ___________ 的过渡期内

委员会文件编号001-12257
 ______________________________
水星通用公司
（注册人的确切姓名如其章程所示）
 ________________________________
加利福尼亚95-2211612
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		（美国国税局雇主
证件号）
威尔希尔大道 4484 号
洛杉矶，加利福尼亚90010
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
注册人的电话号码，包括区号:(323) 937-1060
 _______________________________
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股MCY纽约证券交易所
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。是的  ☒没有☐
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的☒ 没有☐
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。 
大型加速过滤器☒  加速过滤器☐
非加速过滤器☐  规模较小的申报公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的 ☐ 没有☒
截至2024年4月25日，注册人已签发和未付的总额为 55,371,127其普通股的股份。

目录


水星通用公司
10-Q 表格的索引
 
  页面
第一部分-财务信息
第 1 项
财务报表
3
截至2024年3月31日和2023年12月31日的合并资产负债表
3
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的合并运营报表
4
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的合并股东权益表
5
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的合并现金流量表
6
合并财务报表附注
7
第 2 项
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
23
第 3 项
有关市场风险的定量和定性披露
36
第 4 项
控制和程序
38
第二部分-其他信息
第 1 项
法律诉讼
39
第 1A 项
风险因素
39
第 2 项
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
39
第 3 项
优先证券违约
39
第 4 项
矿山安全披露
39
第 5 项
其他信息
39
第 6 项
展品
40
签名
41
2
目录
第一部分-财务信息
 
第 1 项。财务报表

水银总公司和子公司
合并资产负债表
（以千计）

2024年3月31日2023年12月31日
 （未经审计） 
资产
按公允价值计算的投资：
固定期限证券（摊销成本 $4,574,492; $4,394,983)
$4,489,552 $4,319,336 
股权证券（成本：美元）690,856; $654,939)
801,108 730,693 
短期投资（成本 $163,454; $179,375)
162,466 178,491 
投资总额5,453,126 5,228,520 
现金530,085 550,903 
应收账款：
保费682,473 607,025 
应收保费信贷损失备抵金 (5,800)(5,300)
扣除信贷损失备抵后的应收保费676,673 601,725 
应计投资收益61,198 59,128 
其他30,040 25,603 
应收款总额767,911 686,456 
再保险应收账款（扣除信贷损失备抵额）$0; $12)
29,964 31,947 
递延保单购置成本307,938 293,844 
固定资产（扣除累计折旧 $）330,764; $322,729)
152,462 151,183 
经营租赁使用权资产14,371 14,406 
当期所得税— 4,081 
递延所得税31,367 33,013 
善意42,796 42,796 
其他无形资产，净额8,353 8,333 
其他资产57,595 57,915 
总资产$7,395,968 $7,103,397 
负债和股东权益
亏损调整费用储备金$2,859,220 $2,785,702 
未赚取的保费1,854,184 1,735,660 
应付票据573,829 573,729 
应付账款和应计费用178,086 175,219 
经营租赁负债14,425 14,231 
当期所得税6,628 — 
其他负债305,569 270,711 
负债总额5,791,941 5,555,252 
承付款和意外开支
股东权益：
没有面值或规定价值的普通股：
已授权 70,000股票；已发行和流通股份 55,371; 55,371
98,947 98,947 
留存收益1,505,080 1,449,198 
股东权益总额1,604,027 1,548,145 
负债和股东权益总额$7,395,968 $7,103,397 

参见随附的合并财务报表附注。
3
目录
水银总公司和子公司
合并运营报表
（以千计，每股数据除外）
（未经审计）
 
 截至3月31日的三个月
 20242023
收入：
净赚取的保费$1,166,679 $1,004,704 
净投资收益 65,018 51,973 
已实现的净投资收益38,192 49,008 
其他4,196 894 
总收入1,274,085 1,106,579 
费用：
损失和损失调整费用903,965 929,529 
保单购置成本196,040 164,507 
其他运营费用77,087 69,690 
利息7,773 4,931 
支出总额1,184,865 1,168,657 
所得税前收入（亏损）89,220 (62,078)
所得税支出（福利） 15,758 (16,790)
净收益（亏损）$73,462 $(45,288)
每股净收益（亏损）：
基本$1.33 $(0.82)
稀释 $1.33 $(0.82)
已发行股票的加权平均值：
基本55,371 55,371 
稀释55,372 55,371 






















 

参见随附的合并财务报表附注。
4
目录
水银总公司和子公司
股东权益综合报表
（以千计）
（未经审计）

 截至3月31日的三个月
 20242023
普通股，期初$98,947 $98,947 
普通股，期末98,947 98,947 
期初留存收益1,449,198 1,423,184 
净收益（亏损）73,462 (45,288)
支付给股东的股息(17,580)(17,580)
期末留存收益1,505,080 1,360,316 
股东权益总额，期末$1,604,027 $1,459,263 


































参见随附的合并财务报表附注。
5
目录
水银总公司和子公司
合并现金流量表
（以千计）
（未经审计）
 截至3月31日的三个月
 20242023
来自经营活动的现金流
净收益（亏损） $73,462 $(45,288)
为使净收入与经营活动提供的净现金保持一致而进行的调整：
折旧和摊销17,337 17,411 
已实现的净投资收益(38,192)(49,008)
固定资产销售净亏损— 1,784 
应收保费 (增加) 减少(74,948)3,085 
再保险应收账款减少（增加）1,983 (6,831)
当期所得税和递延所得税的变化12,355 (16,791)
递延保单购置成本（增加）减少(14,094)84 
损失和亏损调整费用储备金的增加73,518 92,651 
未赚取的保费增加118,524 5,690 
应付账款和应计费用增加3,615 442 
其他，净额19,066 14,944 
经营活动提供的净现金192,626 18,173 
来自投资活动的现金流
本质上可供出售的固定期限证券：
购买(419,763)(175,292)
销售116,837 97,702 
看涨期权或到期日114,300 52,898 
本质上可供出售的股票证券：
购买(399,522)(297,805)
销售365,377 320,113 
呼叫7,185 — 
应付证券和应收证券的变动10,783 (37,650)
短期投资减少（增加） 16,151 (23,435)
购买固定资产(10,271)(8,685)
固定资产的销售— 1,008 
其他，净额4,044 1,646 
用于投资活动的净现金(194,879)(69,500)
来自融资活动的现金流量
支付给股东的股息(17,580)(17,580)
融资租赁债务的付款(985)(489)
银行借款的收益— 50,000 
融资活动提供的（用于）净现金(18,565)31,931 
现金净减少(20,818)(19,396)
现金：
年初550,903 289,776 
期末$530,085 $270,380 
补充现金流披露
已付利息$11,741 $8,315 
已缴所得税，净额$3,404 $— 






参见随附的合并财务报表附注。
6
目录
水银总公司和子公司
合并财务报表附注
（未经审计）

1. 普通的

合并和演示基础
中期合并财务报表包括水星通用公司及其子公司（此处统称为 “公司”）的账目。有关本公司的子公司名单，请参阅附注1。公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告中合并财务报表附注的重要会计政策摘要。这些中期财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的，这些原则在某些方面不同于在向保险监管机构提交的报告中提交的会计原则。此处包含的公司财务数据未经审计。管理层认为，所有具有正常经常性质的重大调整都是为了公允地列报公司截至2024年3月31日的财务状况以及本报告所述期间的经营业绩和现金流量。所有公司间往来交易和余额均已清除。

随附的中期合并财务报表和相关附注中遗漏了某些财务信息，这些信息通常包含在根据公认会计原则编制的年度财务报表中，但不是中期报告目的所必需的。我们敦促读者查看公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告，以获取更完整的描述和讨论。截至2024年3月31日的三个月的经营业绩和现金流不一定代表截至2024年12月31日的财年的预期业绩。

某些上期数额已重新分类，以符合本期列报方式。

估算值的使用
根据公认会计原则编制财务报表要求管理层做出估算和假设，以影响报告的资产和负债金额、财务报表之日或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和支出金额。这些估计要求公司运用复杂的假设和判断，而且公司通常必须对本质上不确定且可能在后续时期发生变化的事物的影响做出估计。编制这些合并财务报表时最重要的假设与损失和损失调整费用准备金（“LAE”）有关。实际结果可能与这些估计有所不同。参见注释 1。公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告中合并财务报表附注的重要会计政策摘要.
每股收益（亏损）
有 不截至2024年3月31日的三个月内具有反稀释作用的潜在稀释性证券。潜在的稀释性证券 17,500截至2023年3月31日的三个月，普通股不包括在摊薄后的每股亏损的计算范围内，因为它们的影响本来是反稀释的。
每股分红
公司宣布并支付了每股股息 $0.3175在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月期间，每个月期间。
递延保单收购成本
递延保单收购成本包括支付给外部代理人的佣金、保费税、工资和某些其他承保成本，这些费用是递增的，或与成功收购新保险和续保合同直接相关，在相关保单的有效期内按所得保费的比例摊销。递延保单购置成本仅限于扣除未赚取的保费和预期投资收益、估计的损失和损失调整费用以及赚取保费时产生的服务成本后的剩余金额。由于不包括与成功收购保险合同没有直接关系的成本，公司的递延保单收购成本受到进一步限制。递延保单收购成本摊销额为美元196.0百万和美元164.5截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。公司不推迟广告支出，而是按实际支出进行支出。公司记录的净广告支出约为 $3.3百万和美元1.9截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。

7
目录
固定资产

归类为待售的固定资产按其账面金额或公允价值减去出售成本的较低值进行计量，与其他固定资产分开列报。一栋位于加利福尼亚州布雷亚的办公楼被列为2023年9月30日待售房产，美元10.8截至2024年3月31日，持有的待售房产中有100万处已计入公司合并资产负债表中的其他资产，相当于该财产当日的账面金额。该公司正在积极出售这座办公楼，因为其大多数员工目前都在家工作，而且该物业的使用量有限。

再保险

在扣除割让的再保险之前，未赚取的保费和亏损调整费用准备金在随附的合并财务报表中列报。割让给再保险公司的未赚保费和亏损调整费用准备金分别记入公司的合并资产负债表中的其他资产和再保险应收账款。所得保费、亏损和损失调整费用均在扣除割让的再保险扣除额后列报。
根据有效期至2025年12月31日的灾难分红再保险合同（“合同”），该公司是假设的再保险公司。公司最多可赔偿 $30合同规定的灾难损失组合中按比例分摊的损失为百万美元，前提是实际损失率超过阈值损失比率为 73.5%。如果实际亏损率低于阈值亏损率，则公司有资格获得一定部分的承保利润。

该公司是《灾难再保险条约》（“条约”）的缔约方，该条约涵盖各种风险，有效期至2024年6月30日。该条约规定了美元1,111承保的灾难损失超过美元后，每次发生的保险金额为百万美元100百万公司保留限额和 95美元之间的此类损失的百分比100百万和美元140公司保留了百万美元。该条约明确排除佛罗里达州任何企业的承保范围以及房主等固定财产保单上的加利福尼亚地震损失，但确实涵盖了地震后火灾造成的损失。该条约规定全面恢复覆盖限制，但对某些上层覆盖范围略有例外，并包括一些额外的轻微的领土和覆盖限制。

再保险对保额和收入的财产和意外伤害保费的影响如下：

截至3月31日的三个月
20242023
 （金额以千计）
已写保费
直接 $1,294,475 $1,012,238 
割让(31,299)(23,391)
假定15,159 15,031 
网$1,278,335 $1,003,878 
赚取的保费
直接$1,186,585 $1,016,870 
割让(31,079)(23,198)
假定3,863 3,890 
网$1,159,369 $997,562 

公司确认的割让保费收入约为 $31.1百万和美元23.2截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元，这笔费用包含在其合并运营报表中赚取的净保费中。公司确认的割让损失和亏损调整费用约为 $ (0.8) 百万和美元7.5截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元，这些费用包含在其合并运营报表中的亏损和亏损调整费用中。截至2024年3月31日的三个月，亏损和亏损调整费用为负数，这主要是由于向公司再保险公司割让的往年灾难损失取得了良好的进展。

在再保险公司无法履行再保险协议规定的义务的范围内，公司的保险子公司作为主要保险公司必须支付损失。


8
目录
与客户签订合同的收入（主题 606）

公司与客户签订合同的收入是其100％拥有的保险机构从第三方保险公司获得的佣金收入，总额约为美元5.7百万和美元4.8百万，相关费用为 $3.2百万和美元2.9在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。扣除相关费用后，所有佣金收入均包含在公司合并运营报表中的其他收入中，也包含在公司分部报告的财产和意外伤害业务板块的其他收入中（见附注13）。区段信息）。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司已经 不合同资产和合同负债，以及 不与未确认收入相关的剩余履约义务。

信用损失备抵金

金融工具-信用损失（主题 326）使用 “预期损失” 方法确认未按公允价值计入净收益的金融资产的信贷损失。该公司的投资组合，不包括应计投资收益，不受主题326的影响，因为它将公允价值期权应用于其所有投资。截至2024年3月31日和2023年12月31日，信贷损失的估计备抵金额主要与应收保费有关。

应收保费

该公司的大部分应收保费属于短期保费，应在一年内到期，这与其出售的保单的保单的保单期限一致。通常，保费是在提供风险保障之前收取的，从而最大限度地减少公司的信用风险敞口。在估算无法收回的应收保费备抵额时，公司按州、业务领域和保费开具年份评估客户余额和注销额。估计的备抵额是根据历史注销百分比计算的，该百分比根据当前趋势和合理和可证的预测以及注销金额的预期回收情况进行了调整。

下表汇总了应收保费信贷损失备抵额的变化：
 截至3月31日的三个月
 20242023
 （金额以千计）
期初余额$5,300 $5,800 
期内为预期的信贷损失准备金 1,116 1,136 
该期间的注销金额(813)(1,270)
在先前注销的款项期间追回的款项 197 134 
期末余额 $5,800 $5,800 

应计利息应收账款

公司为主题326允许的应计利息应收账款做出了某些会计政策选择：a) 选择在资产负债表上将应计应收利息余额与关联金融资产分开列报；b) 选择不计入应计应收利息金额的信贷损失备抵金，而是通过逆转利息收入及时注销无法收回的应计利息金额。公司的应计应收利息余额包含在其合并资产负债表中的应计投资收益中。有 不在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，被视为无法收回或注销的应计应收利息金额。

2. 最近发布的会计准则

2024年3月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了《2024-01年会计准则更新》（“ASU”），“薪酬股票薪酬（主题718）：利润利息和类似奖励的范围适用”。亚利桑那州立大学2024-01旨在通过添加一个包括四种事实模式的说明性示例来改善GAAP，以演示实体应如何应用第718-10-15-3段中的范围指南来确定是否应根据主题718核算利润利息奖励。说明性示例中的事实模式侧重于中的范围条件
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第 718-10-15-3 段。该说明性示例旨在降低（1）确定利润利息奖励是否受主题718指导的复杂性，以及（2）实践中现有的多样性。尽管允许提前采用 ASU 2024-01，但将在 2025 年 1 月 1 日开始的年度和过渡期内对公司生效。该公司目前正在评估该亚利桑那州立大学对其合并财务报表和相关披露的影响。

2023年12月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-09年《所得税（主题740）：所得税披露的改进》。亚利桑那州立大学2023-09旨在提高所得税披露的透明度和决策实用性。亚利桑那州立大学2023-09年的修正案主要通过更改税率对账和已缴所得税信息来满足投资者对增强所得税信息的要求。尽管允许提前采用，但亚利桑那州立大学2023-09年将在自2025年1月1日起的年度内对公司生效。该公司正在评估亚利桑那州立大学2023-09年度将对其合并财务报表产生的列报影响，并预计其所得税附注的列报方式将发生变化。

2023年11月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-07年《分部报告（主题280）：改进应报告的分部披露》。亚利桑那州立大学2023-07年的修正案要求所有公共实体每年和中期披露增量分部信息，包括重大分部支出，以使投资者能够进行更有用的财务分析，从而改善了财务报告。当前，主题280要求公共实体披露有关其可报告的细分市场的某些信息。例如，公共实体必须报告细分市场盈亏的衡量标准，首席运营决策者（“CODM”）使用该指标来评估细分市场绩效和做出资源分配决策。主题280还要求在某些情况下披露其他特定的分部信息，例如折旧、摊销和损耗支出金额。亚利桑那州立大学2023-07年的修正案并未更改或删除这些披露要求。亚利桑那州立大学2023-07年的修正案也没有改变公共实体确定其运营部门、汇总这些运营板块的方式，也没有改变应用量化阈值来确定其应报告细分市场的方式。亚利桑那州立大学2023-07年的修正案对2023年12月15日之后开始的财政年度以及2024年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期有效。允许提前收养。该公司目前正在评估该亚利桑那州立大学对其合并财务报表和相关披露的影响。

2020年3月，财务会计准则委员会发布了ASU 2020-04年《参考利率改革（主题848）：促进参考利率改革对财务报告的影响》。亚利桑那州立大学2020-04提供了可选的权宜之计和例外情况，用于将GAAP应用于合同、套期保值关系以及其他在满足特定标准的情况下受参考利率改革影响的交易。该亚利桑那州立大学的修正案仅适用于合约、套期保值关系以及其他参考伦敦银行同业拆借利率或其他银行同业拆借利率的交易，这些利率预计将因参考利率改革而终止。亚利桑那州立大学2020-04自2020年3月12日至2022年12月31日对所有实体生效。2022年12月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2022-06年 “参考利率改革（主题848），推迟主题848的日落日期”，将主题848的日落日期从2022年12月31日推迟到2024年12月31日。该公司预计使用这些ASU不会对其合并财务报表和相关披露产生任何重大影响。

3. 金融工具

合并资产负债表中记录的金融工具包括投资、应收票据、其他应收账款、已售期权、应付账款和无抵押应付票据。由于期限短，其他应收账款和应付账款的账面价值接近其公允价值。所有投资在合并资产负债表中均按公允价值记账。

下表列出了金融工具的公允价值：
2024年3月31日2023年12月31日
 （金额以千计）
资产
投资$5,453,126 $5,228,520 
应收票据9,818 9,974 
负债
已售期权1,928 1,955 
应付票据560,618 557,710 
投资
投资持股的利息和股息收入在每个计量日按应计制确认，并包含在公司合并运营报表的净投资收益中。出售的投资成本为
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目录
按先入先出的方法确定，已实现的损益包含在已实现的净投资收益或亏损中 in 公司的合并运营报表.

在正常的投资活动过程中，公司要么与可变利益实体（“VIE”）建立关系或建立关系。VIE是一种实体，其投资者要么缺乏控股财务权益的某些基本特征，例如简单多数股权益，要么缺乏足够的资金来为自己的活动提供资金，而没有其他实体提供的资金支持。公司对VIE进行持续的定性评估，以确定公司是否在VIE中拥有控股财务权益，因此是主要受益人。如果公司既有能力指导对VIE经济表现影响最大的活动，又有义务吸收损失或有权从VIE获得可能对VIE具有重大意义的收益，则公司被视为拥有控股权益。根据公司的评估，如果公司确定自己是主要受益人，则将VIE合并到其合并财务报表中。

公司不时形成特殊用途的投资工具，以促进其涉及总回报互换等衍生工具或私募股权基金等有限合伙企业的投资活动。这些特殊用途投资工具是合并后的VIE，因为公司已确定其是此类VIE的主要受益者。如果这些VIE违约，债权人无法向公司追索权。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对这些VIE没有暗示或无资金的承诺。公司向这些VIE提供的财务或其他支持及其损失敞口仅限于其抵押品和原始投资。

公司通过合并后的VIE直接或间接投资于有限合伙企业或有限责任公司，例如私募股权基金。这些投资是非合并的VIE，因为公司已确定它不是此类VIE的主要受益人。公司与这些VIE有关的最大亏损敞口仅限于公司合并资产负债表中股票证券中包含的总账面价值。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，该公司的资产约为 $7百万和美元8对这些VIE的无准备金承诺分别为100万英镑。
    
应收票据

2023年3月，该公司完成了位于佛罗里达州克利尔沃特的一栋办公楼的出售，总销售价格约为美元19.6百万。$9.8总销售价格中的一百万美元是以期票（“票据”）的形式收到的，其余的则是现金。该票据由出售的财产担保，年利率为 7.0前两年的百分比，调整为两者中较大者 7.0百分比或一年期美国国库券在两年周年纪念日剩余任期的利率。该票据的期限是 四年利息按月分期支付。票据赚取的利息在公司合并运营报表中的其他收入中确认。该公司在首次认可该票据时选择对该票据适用公允价值期权。应收票据的公允价值包含在公司合并资产负债表中的其他资产中，而应收票据公允价值的变动则包含在公司合并运营报表中已实现的净投资收益或亏损中。

已售期权
该公司通过上市和场外交易所开具承保的看涨期权。当公司开立期权时，等于公司收到的溢价的金额被记作负债，随后根据所持期权的当前公允价值进行调整。本公司将未行使到期的期权所得的保费视为到期日的已实现投资收益。如果行使看涨期权，则将溢价加到出售标的证券或货币的收益中，以确定公司是否实现了收益或亏损。作为期权的撰写者，该公司承担书面期权所依据证券价格发生不利变动的市场风险。承保看涨期权的负债包含在公司合并资产负债表中的其他负债中。

应付票据
公司公开交易的公允价值375截至2024年3月31日和2023年12月31日的百万张无抵押票据及其美元200截至2024年3月31日和2023年12月31日，在无抵押信贷额度下提取的百万美元是从第三方定价服务机构获得的。

有关估算公允价值所用方法和假设的其他披露，请参阅附注5。公允价值测量。


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目录
4. 公允价值期权

公司将公允价值期权适用于所有固定到期日和股权投资证券、短期投资和应收票据。选择公允价值期权的主要原因是简化和成本效益考虑，以及公司根据财务会计准则委员会的长期衡量目标扩大了对金融工具会计的公允价值计量的使用。

根据适用公允价值期权以公允价值计量的金融工具公允价值变动所产生的收益或亏损包含在公司合并运营报表中的已实现净投资亏损中。

下表列出了适用公允价值期权后因金融工具公允价值变动而确认的收益（亏损）：
 截至3月31日的三个月
 20242023
（金额以千计）
固定期限证券$(9,294)$39,776 
股权证券34,498 3,240 
短期投资(104)34 
总投资收益$25,100 $43,050 
应收票据(156)— 
总收益$24,944 $43,050 

5. 公允价值测量

公司采用公允价值层次结构，优先考虑用于衡量公允价值的估值技术的输入。金融工具的公允价值是市场参与者在计量日使用退出价格进行有序交易时出售资产或为转移负债而支付的金额。因此，当市场可观察的数据不容易获得时，将使用公司自己的假设来反映市场参与者在计量日期对资产或负债进行定价时可能使用的假设。

合并资产负债表上以公允价值记录的资产和负债根据与用于衡量其公允价值的投入相关的判断水平以及市场价格可观察性水平进行分类，如下所示：

第 1 级截至报告日，活跃市场上相同资产或负债的未经调整的报价可用。
第 2 级
定价输入不是活跃市场的报价，报价基于以下内容：
 
•活跃市场中类似资产或负债的报价；
 
• 非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价；或
 
• 截至报告日可直接或间接观察到的投入。
第 3 级定价投入是不可观察的，对整体公允价值衡量具有重要意义，公允价值的确定需要管理层的重大判断或估计。

在某些情况下，用于衡量公允价值的投入可能属于公允价值层次结构的不同层次。在这种情况下，公允价值衡量整体所处的公允价值层次结构的水平是根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低水平输入来确定的。因此，3级公允价值衡量可能包括可观察（1级或2级）和不可观察（3级）的输入。公司评估特定投入对整个公允价值计量的重要性需要判断和考虑资产或负债的特定因素。

公司使用截至评估之日的最新价格和投入，包括在市场混乱期间。在市场混乱时期，许多工具观察价格和投入的能力可能会降低。这种情况可能导致仪器从 1 级重新分类为 2 级，或从 2 级重新分类为 3 级。公司确认等级之间的转账要么是在活动的实际发生日期，要么是导致转移的情况发生的变化。



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目录
金融资产和金融负债重要估值技术摘要
公司的公允价值衡量基于市场方法，即利用相同或相似工具的市场交易数据。公司获得了未经调整的公允价值 98.5截至2024年3月31日，其按公允价值计算的投资组合中来自独立定价服务的百分比。

1 级测量-金融资产和金融负债的公允价值来自独立定价服务，并基于活跃市场中相同资产或负债的未经调整的报价。使用其他定价服务和收盘交易所价值作为比较，以确保在对投资组合进行定价时使用合理的公允价值。
美国政府债券和机构 /短期债券：使用活跃市场中相同资产的未经调整的市场报价进行估值。
普通股：由活跃交易、在交易所上市的美国和国际股票证券组成，根据活跃市场中相同资产的未经调整的报价进行估值。
货币市场工具：根据活跃市场中相同资产的未经调整的报价进行估值。
已售期权：由独立交易所上市的衍生品组成，这些衍生品根据活跃市场中相同工具的未经调整的报价进行交易和估值。
2 级测量-金融资产和金融负债的公允价值是从独立定价服务机构或外部经纪商处获得的，其基础是活跃市场中类似资产或负债的价格或估值模型，其投入在资产或负债的整个期限内均可直接或间接观察。使用其他定价服务作为比较，以确保在对投资组合进行定价时使用可靠的公允价值。
市政证券：根据模型或矩阵进行估值，使用活跃市场中相同或相似资产的报价等输入。
抵押贷款支持证券：由住宅和商业抵押贷款抵押的证券组成，这些证券根据模型或矩阵进行估值，使用多个可观察的输入，例如基准收益率、已报告的交易和经纪商/交易商报价，用于活跃市场中相同或相似的资产。该公司的持股量为 $32.4百万和美元33.0截至2024年3月31日和2023年12月31日，按公允价值计算的商业抵押贷款支持证券分别为百万美元。

公司证券/短期债券：基于多维模型进行估值，使用活跃市场中相同或相似资产的多个可观察输入，例如基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价和发行利差。
不可赎回的优先股：根据可观察到的输入进行估值，例如同一发行人的标的股票和普通股，以及活跃市场中相同或相似资产的适当利差。
抵押贷款债务（“CLO”）：根据标的债务工具和活跃市场中类似资产的适当基准利差进行估值。
其他资产支持证券: 由非抵押资产（例如汽车贷款）抵押的证券组成，根据模型或矩阵进行估值，使用活跃市场中相同或相似资产的多个可观察输入，例如基准收益率、已报告的交易和经纪商/交易商报价。
应收票据：根据可观察到的输入进行估值，例如基准收益率，并根据类似工具的报价市场价格，考虑申明利率和市场利率之间差异的任何溢价或折扣。
3 级测量-金融资产和金融负债的公允价值基于既不可观察又对整体公允价值计量具有重要意义的投入，包括在其他地方获得的评估价格被视为处于不良交易水平的任何项目。根据三级衡量标准，截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司没有任何金融资产或金融负债。
使用资产净值实际权宜计量公允价值-根据外部基金经理和第三方管理人的建议，以净资产价值（“NAV”）计量的公司对私募股权基金的投资的公允价值是使用资产净值确定的。公司在该基金中的有限合伙企业或有限责任公司权益的资产净值基于经理和管理人根据基金管理文件和公认会计原则对标的持股的估值。根据适用的会计指导，使用资产净值实际权宜之计按公允价值计量的私募股权基金不属于公允价值层次结构。截至2024年3月31日，该公司的资本已投资于三个
13
目录
此类基金：两只此类基金的策略，其总公允价值约为美元81.0截至2024年3月31日，百万将主要通过投资于担保贷款、CLO或CLO发行人以及为购买和仓储贷款而设立的工具的股权为投资者提供当期收入；另一个此类基金的策略，其公允价值约为美元2.8截至2024年3月31日，百万将通过私下谈判对具有技术支持商业模式的种子期和早期投资组合公司进行风险资本投资来实现长期资本增值。该公司有大约 $7截至2024年3月31日，按资产净值衡量的私募股权基金的无准备金承付款为百万美元。预计将在大约一段时间内清算这些基金的标的资产 一年到 九年从 2024 年 3 月 31 日起。此外，未经每只基金的普通合伙人或经理的同意，公司无权赎回或提取资金，或出售、分配、质押或转让其投资，但将根据标的资产的清算和标的资产的利息收益获得分配。
公司的公允价值金融工具按交易日反映在合并资产负债表中。相关的未实现收益或亏损在合并运营报表中的已实现投资收益或亏损净额中确认。公允价值计量未根据交易成本进行调整。

下表定期显示了有关以公允价值计量的公司资产和负债的信息，并指出了公司为确定此类公允价值而使用的估值技术的公允价值层次结构：

 2024年3月31日
 第 1 级第 2 级第 3 级总计
 （金额以千计）
资产
固定期限证券：
美国政府债券和机构$141,161 $59,183 $— $200,344 
市政证券— 2,795,677 — 2,795,677 
抵押贷款支持证券 — 193,040 — 193,040 
公司证券— 706,210 — 706,210 
抵押贷款债务— 495,523 — 495,523 
其他资产支持证券— 98,758 — 98,758 
固定到期证券总额141,161 4,348,391 — 4,489,552 
股权证券：
普通股672,106 — — 672,106 
不可赎回的优先股— 45,241 — 45,241 
以资产净值计量的私募股权基金 (1)
83,761 
股票证券总额672,106 45,241 — 801,108 
短期投资：
短期债券12,140 1,830 — 13,970 
货币市场工具148,449 — — 148,449 
其他47 — — 47 
短期投资总额160,636 1,830 — 162,466 
其他资产：
应收票据
— 9,818 — 9,818 
按公允价值计算的总资产$973,903 $4,405,280 $— $5,462,944 
负债
其他负债：
已售期权$1,928 $— $— $1,928 
按公允价值计算的负债总额$1,928 $— $— $1,928 
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 2023年12月31日
 第 1 级第 2 级第 3 级总计
 （金额以千计）
资产
固定期限证券：
美国政府债券和机构$123,182 $51,268 $— $174,450 
市政证券— 2,777,258 — 2,777,258 
抵押贷款支持证券 — 186,887 — 186,887 
公司证券— 599,630 — 599,630 
抵押贷款债务— 484,947 — 484,947 
其他资产支持证券— 96,164 — 96,164 
固定到期证券总额123,182 4,196,154 — 4,319,336 
股权证券：
普通股597,888 —— 597,888 
不可赎回的优先股— 51,563 — 51,563 
以资产净值计量的私募股权基金 (1)
81,242 
股票证券总额597,888 51,563 — 730,693 
短期投资：
短期债券12,015 1,838 — 13,853 
货币市场工具164,595 — — 164,595 
其他43 — — 43 
短期投资总额176,653 1,838 — 178,491 
其他资产：
应收票据— 9,974 — 9,974 
按公允价值计算的总资产$897,723 $4,259,529 $— $5,238,494 
负债
其他负债：
已售期权$1,955 $— $— $1,955 
按公允价值计算的负债总额$1,955 $— $— $1,955 
__________ 
(1) 公允价值是使用资产净值的实际权宜之计来衡量的；因此，它不属于公允价值层次结构中。本表中列报的公允价值金额是为了使公允价值层次结构与公司合并资产负债表中列报的金额进行对账。

有 不在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月内，在公允价值层次结构的1、2和3级之间进行转移。

截至 2024 年 3 月 31 日，有 不非经常性按公允价值计量的物质资产或负债。
按公允价值披露但未结转的金融工具
下表显示了公司按公允价值披露但未结转的金融工具的账面价值和公允价值，以及对此类工具进行分类的公允价值层次结构中的水平：

 2024年3月31日
 账面价值公允价值第 1 级第 2 级第 3 级
 （金额以千计）
负债
应付票据：
不安全的票据$373,829 $360,611 $— $360,611 $— 
无抵押信贷额度200,000 200,007 — 200,007 — 
总计$573,829 $560,618 $— $560,618 $— 
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目录
 2023年12月31日
 账面价值公允价值第 1 级第 2 级第 3 级
 （金额以千计）
负债
应付票据：
不安全的票据$373,729 $357,765 $— $357,765 $— 
无抵押信贷额度200,000 199,945 — 199,945 — 
总计$573,729 $557,710 $— $557,710 $— 

无抵押票据
公司公开交易的公允价值 $375截至2024年3月31日和2023年12月31日，百万张无抵押票据是基于高于无风险收益率曲线的利差。这些点差通常从新发行市场、二级交易和经纪交易商报价中获得。参见注释 11。应付票据以获取有关无担保票据的更多信息。

无抵押信贷额度
公司美元的公允价值200截至2024年3月31日和2023年12月31日，在无抵押信贷额度下提取的百万美元是根据活跃市场中类似票据的未经调整的报价计算的。参见注释 11。有关无抵押信贷额度的其他信息的应付票据。

6. 衍生金融工具

公司面临与其持续业务运营相关的某些风险。使用衍生工具管理的主要风险是股票价格风险。各种股票证券的股票合约（出售的期权）旨在管理与此类证券的预测购买或出售相关的价格风险。该公司还不时签订衍生品合约，以提高其投资组合的回报。
下表显示了合并资产负债表中衍生品公允价值以及合并运营报表中衍生品收益或亏损的位置和金额：
 衍生品
2024年3月31日2023年12月31日
 （金额以千计）
已售期权-其他负债$1,928 $1,955 
总计 $1,928 $1,955 
 净收益（亏损）中确认的收益
 截至3月31日的三个月
20242023
 （金额以千计）
卖出的期权-已实现的净投资收益$4,316 $1,228 
总计$4,316 $1,228 

出售的大多数期权包括担保看涨期权。公司对持有的标的股票头寸进行承保看涨期权，这是法定法规允许公司保险子公司采用的增强收益策略。公司通过严格的资本限制和各行各业的资产分散来管理与担保看涨期权相关的风险。参见注释 5。公允价值衡量标准，用于对所售期权的额外披露。
7. 商誉和其他无形资产
善意
有 不在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，商誉账面金额的变化。 没有累计商誉减值损失在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日存在。每年对商誉进行减值审查，如果存在潜在的减值指标，则更频繁地进行评估。 没有减值指标是在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中确定的。公司的所有商誉都与财产和意外伤害有关
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目录
业务板块（见附注13。分部信息（有关可报告的业务板块的更多信息）。
其他无形资产
下表列出了其他无形资产的组成部分：
总承载量
金额		累积的
摊销		净负载
金额		有用的生命
 （金额以千计）（以年为单位）
截至2024年3月31日：
客户关系$55,107 $(53,769)$1,338 10
商标名称15,400 (9,785)5,615 24
科技4,300 (4,300)— 10
保险执照1,400 — 1,400 无限期
其他无形资产总额，净额$76,207 $(67,854)$8,353 
截至 2023 年 12 月 31 日：
客户关系$54,862 $(53,704)$1,158 11
商标名称15,400 (9,625)5,775 24
科技4,300 (4,300)— 10
保险执照1,400 — 1,400 无限期
其他无形资产总额，净额$75,962 $(67,629)$8,333 

每年对其他无形资产进行减值审查，如果存在潜在减值指标，则更频繁地进行减值审查。 没有减值指标是在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中确定的。

其他具有明确使用寿命的无形资产在其使用寿命内按直线分期摊销。其他无形资产的摊销费用为美元0.2截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，为百万美元。

下表列出了截至2024年3月31日与其他无形资产相关的预计未来摊销费用：
年摊销费用
 （金额以千计）
2024 年的剩余时间$671 
2025856 
2026856 
2027856 
2028856 
此后2,858 
总计$6,953 

8. 基于股份的薪酬

2015 年 2 月，公司董事会（“董事会”）通过了 2015 年激励奖励计划（“2015 年计划”），取代了 2015 年 1 月到期的 2005 年股权激励计划。2015年计划在2015年5月的公司年度股东大会上获得批准。最大值为 4,900,000根据2015年计划，普通股获准发行， 4,830,000自2024年3月31日起，在行使股票期权、股票增值权和其他奖励，或归属限制性股票单位（“RSU”）或递延股票奖励后，可供未来授予的普通股。

2024 年 2 月，董事会通过了 2024 年长期激励计划（“LTIP”），为某些关键员工提供获得现金奖励的权利，让他们有机会参与公司价值的升值，并留住这些关键员工，并奖励他们为公司的成功做出的贡献。LTIP的参与者可以获得一些名义权益或幻影股票单位（“PSU”）。每个PSU代表在归属时获得公司普通股价值付款的权利。PSU 的授予须视归属情况而定
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条件，其中可能包括与公司和/或个人成就目标相关的基于服务和/或基于绩效的归属条件。员工必须在支付奖励之日之前继续工作，才有资格获得LTIP下的任何报酬。

股票期权

2018 年 2 月，董事会薪酬委员会共授予 80,000股票期权至 四2015年计划下的高级管理人员，该计划赋予了 四年必要的服务期限且期限为 十年自拨款之日起，除了 10,000这些股票期权在一位高级管理人员离职后于2019年2月被没收。这些股票期权的公允价值是在授予之日使用封闭式期权估值模型（Black-Scholes）估算的。
截至2024年3月31日， 17,500根据2015年计划授予和归属的股票期权总额尚未行使，每个期权的剩余期限约为 3.9年份。
基于性能的 PSU
2024 年 2 月，董事会薪酬委员会授予的 “目标” 奖励总额为 196,620向公司的某些执行官和其他关键员工提供基于绩效的PSU。这些基于绩效的PSU在归属时以现金结算，并记作基于负债的奖励。根据LTIP授予的基于绩效的PSU的支付价值将根据特定的、预先设定的企业绩效目标的实现情况来确定，部分取决于在适用期间的个人业绩 三年绩效周期（“绩效周期”）。基于绩效的PSU的最大支付水平为 150“目标” 奖励的百分比。
下表显示了截至2024年3月31日的基于绩效的PSU补助金摘要：
    
拨款年度2024
截至12月31日的三年业绩期
2026
归属股份、目标196,620
归属份额，最大294,930

这些基于绩效的PSU在绩效周期结束时归属，从拨款年度开始，然后前提是公司在绩效周期中的业绩达到董事会薪酬委员会设定的门槛，且仅在此范围内。每项年度业绩结果都是根据公司年度市场份额增长的平均值及其年度合并比率确定的。每个受赠方基于绩效的PSU的既得数量是基于公司三项年度业绩的平均值以及个人在绩效周期中的业绩。基于业绩的既得PSU中每个单位的现金支付金额等于在业绩周期结束时确定每位受赠方归属PSU的最终数量之前的30个日历日公司普通股的平均每股收盘价。

预期现金支出和相关薪酬支出的负债是根据管理层对基于绩效的归属条件的可能结果预计归属的基于绩效的PSU数量的最佳估计以及每个报告期末公司普通股的市场价格来确认的。如果预计绩效周期不符合基于绩效的归属条件，则不会确认任何薪酬成本，任何已确认的薪酬成本都将撤销。该公司记录了大约 $0.8截至2024年3月31日的三个月，与基于绩效的PSU相关的基于股份的薪酬支出为百万美元，这些费用包含在其合并运营报表中的其他运营费用中。

9. 所得税

出于财务报表的目的，只有在头寸 “更有可能” 可持续的情况下，公司才会在纳税申报表中确认与所持或预计将要采取的头寸相关的税收优惠。一旦达到这一门槛，公司对其预期税收优惠的衡量就会在其合并财务报表中予以确认。

与税收不确定性相关的未确认税收优惠总额减少了约美元1.9在截至2024年3月31日的三个月中，百万美元，主要来自支付了与加州特许经营税委员会对2011纳税年度的审计相关的摊款。

公司及其子公司向美国国税局和美国税务机关提交所得税申报表
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不同的州。联邦税仍需接受主要税收管辖区审查的纳税年度为2020年至2022年，加利福尼亚州税的纳税年度为2011年和2020年至2022年。公司有某些与2011纳税年度的加利福尼亚州税收评估相关的未决事项，这些问题对其合并财务报表无关紧要。加利福尼亚州税收的2012年至2019纳税年度已经解决，没有悬而未决的问题。

递延所得税资产和负债是根据公司资产和负债的财务报告基础与相应纳税基础之间的差异以及利用净营业亏损、资本损失和税收抵免结转的预期收益所产生的预期收益而确认的未来税收后果。公司评估其递延所得税资产变现的可能性，如果管理层认为这些资产变现的可能性不大，则确定了估值补贴。递延所得税资产和负债是使用颁布的税率来衡量的，预计这些税率将适用于预计收回或结清这些临时差异的年份的应纳税所得额。税率或法律变动对递延所得税资产和负债的影响在包括颁布之日在内的期间的净收益（亏损）中确认。

截至2024年3月31日，公司的递延所得税处于净资产状况，其中包括普通和资本递延税支出或福利的组合。在评估公司实现递延所得税资产的能力时，管理层会考虑部分或全部递延所得税资产是否更有可能无法变现。递延所得税资产的最终变现取决于在税法规定的结转期和结转期内产生足够的、具有适当性质的应纳税所得额。管理层在进行评估时会考虑递延所得税负债的逆转、相应性质的预计未来应纳税所得额以及税收筹划策略。该公司认为，通过预测的适当性质的未来应纳税所得额，使用谨慎的税收筹划策略以及创造资本收益，将实现足够的收入，从而最大限度地发挥其递延所得税资产的全部收益。尽管无法保证变现，但管理层认为，公司的递延所得税资产更有可能变现。

10. 亏损调整费用储备金

下表列出了损失和损失调整费用储备金中的活动：
 截至3月31日的三个月
 20242023
 （金额以千计）
总储备金，期初$2,785,702 $2,584,910 
期初未付损失的再保险应收款
(32,148)(25,322)
期初净储备2,753,554 2,559,588 
发生的损失和损失调整费用涉及：
本年度909,810 945,013 
前几年(5,845)(15,484)
发生的损失和损失调整费用总额903,965 929,529 
损失和损失调整费用付款与以下内容有关：
本年度301,198 310,102 
前几年527,348 531,755 
付款总额828,546 841,857 
期末净储备2,828,973 2,647,260 
期末未付损失的再保险应收款30,247 30,301 
总储备金，期末$2,859,220 $2,677,561 

在截至2024年3月31日的三个月中，前几年的保险事件准备金减少了美元5.8百万美元的主要原因是私人乘用车保险业务的损失调整费用低于预期，但前几年灾难损失的不利发展部分抵消了这一开支。在截至2023年3月31日的三个月中，前几年的保险事件准备金减少了美元15.5百万美元主要归因于房主保险业务领域的损失和损失调整费用低于预期。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司在扣除再保险后蒙受的灾难损失约为美元72百万和美元98分别为百万。没有为这些损失提供再保险补助，因为在这些时期发生的任何灾难事件单独造成的损失均未超过公司的留存限额。灾难
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在截至2024年3月31日的三个月中，损失主要来自加利福尼亚的冬季风暴和暴雨以及德克萨斯州和俄克拉荷马州的对流风暴。在截至2023年3月31日的三个月中，灾难损失主要是由加利福尼亚州、德克萨斯州和俄克拉荷马州的冬季风暴和暴雨造成的。该公司经历了大约 $ 的不利发展4截至2024年3月31日的三个月中，前几年的灾难损失为百万美元。截至2023年3月31日的三个月，前几年的灾难损失没有实质性进展。

11. 应付票据

下表显示了有关公司应付票据的信息：
贷款人利率到期日2024年3月31日2023年12月31日
（金额以千计）
高级无抵押票据(1)
公开交易4.40%2027年3月15日$375,000 $375,000 
无抵押信贷额度(2)
美国银行、富国银行、BMO银行和美国银行
期限 SOFR plus 112.5-150.0基点
2026年11月16日200,000 200,000 
本金总额575,000 575,000 
减去未摊销的折扣和债务发行成本(3)
1,171 1,271 
债务总额$573,829 $573,729 
__________ 
(1)2017年3月8日，公司完成了公债发行，发行了美元375数百万张优先票据。这些票据是本公司的无抵押优先债券 4.4自2017年9月15日起，每年3月15日和9月15日支付的年度息票百分比。公司将票据收益用于偿还现有贷款和信贷额度下的未偿还款项，并用于一般公司用途。公司产生的债务发行成本约为 $3.4百万，包括承保人费用。这些票据的发行价格略有折扣 99.847面值的百分比，得出包括债务发行成本在内的有效年化利率约为 4.45%.
(2)2021 年 3 月 31 日，公司签订了无抵押的美元75百万五年期循环信贷额度。2022年11月18日，公司签署了该信贷额度的第一修正案。第一修正案将贷款的到期日从2026年3月31日延长至2026年11月16日，如果满足某些条件，可能会进一步延期，将所有贷款机构的承诺总额提高到美元200百万美元起75百万，并用SOFR术语取代了伦敦银行同业拆借利率。2023年11月30日，公司签订了该信贷额度的第二修正案，该修正案进一步将所有贷款机构的承诺总额提高到美元250百万美元起200百万。信贷额度下的借款利率基于公司的债务与总资本比率，范围从定期SOFR plus不等 112.5比率低于时的基点 20% 到学期 SOFR plus 150.0比率大于或等于时的基点 30%。信贷额度未提取部分的承诺费从 12.5比率低于时的基点 20% 至 22.5比率大于或等于时的基点 30%。债务与总资本的比率以（a）合并债务与（b）合并股东权益加上合并债务的百分比表示。该公司的债务与总资本的比率为 26.4截至 2024 年 3 月 31 日的百分比，导致 17.5信贷额度中任何未提取部分的基点承诺费。截至 2024 年 4 月 25 日，总计 $200在该融资机制下以三个月的循环方式提取了百万美元，年利率约为 6.79%，用 $50百万可供抽取。公司出资 $150从其合并保险子公司的盈余中提取了100万英镑，其余部分用于一般公司用途。
(3)未摊销的折扣和债务发行成本与公开交易的美元有关375百万张优先无抵押票据。这些余额在票据有效期内摊销为利息支出，未摊销余额作为直接从债务账面金额中扣除的形式列报在公司的合并资产负债表中。未摊销的费用约为 $0.8百万美元与进入美元有关2502026年11月16日到期的百万笔无抵押循环信贷额度包含在公司合并资产负债表的其他资产中，并在信贷额度期限内摊销为利息支出。
12. 突发事件

该公司不时被指定为与其保险业务相关的各种诉讼或监管行动的被告。对公司提起的大多数诉讼都与正常业务过程中产生的保险索赔有关，这些索赔是通过预留程序进行的。有关公司储备方法的讨论，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告。
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2021年9月10日，加州保险部（“DOI”）向公司发出了违规通知（“NNC”），指控其违反了加州DOI于2019年通过的2014年评级和承保审查报告。NNC逐项列出了涉嫌的违规行为，管理层认为其中许多违规行为已在审查过程中得到纠正或以其他方式解决，并要求予以处罚。自审查报告通过以来，该公司参与了与加州DOI的漫长而详细的讨论，以解决加州DOI认为尚未解决的问题，并采取了加州DOI批准的几项其他纠正措施。2022年8月1日，加州DOI公开宣布打算就某些未决问题对公司提起行政诉讼。该公司于2022年9月29日向NNC做出了书面答复，并提出了书面发现请求。答复包括答辩通知、罢工动议和解雇动议，以程序和实质性理由对NNC提出质疑。2022年11月9日，加州司法部对公司的发现请求提出了异议和非实质性回应。2023年11月14日，加州司法部批准了消费者监管机构干预NNC的申请，尽管该公司不同意允许其参与2024年3月4日进行的调解。双方在和解方面没有取得任何有意义的进展，但仍在继续进行和解讨论。双方还就可能提交经修订的NNC进行协商，如果此事进入听证会，该修正案将删除已解决的项目并确定有争议的剩余问题。公司无法合理预测任何听证程序或行政行动的可能性、时间或结果，也无法合理估计罚款金额（如果有）。

当公司认为可能发生损失并能够估计其潜在风险时，公司会为与非保险索赔相关的诉讼、监管行动和其他突发事件建立储备金。对于被认为合理可能的意外损失，公司还披露了意外损失的性质以及对可能损失的估计、损失范围，或声明无法做出此类估计。此外，公司还应计与此类诉讼和监管行动相关的预期法律辩护费用。尽管实际损失可能与记录的金额有所不同，而且公司未决行动的最终结果通常尚无法确定，但公司认为，当前未决法律或监管程序的最终解决方案，无论是个人还是总体而言，都不会对其财务状况或现金流产生重大不利影响。

在任何情况下，除非合理的和解似乎合适，否则公司都会大力为自己辩护。有关任何其他监管或法律事宜的讨论，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告。

13. 细分信息

该公司主要从事个人汽车保险的撰写，并通过以下方式向其客户提供相关的财产和意外伤害保险产品 12子公司位于 11各州，主要在加利福尼亚州。
该公司有 一应报告的业务板块——财产和意外伤害业务板块。
公司的首席运营决策者根据税前承保结果评估经营业绩，税前承保结果的计算方法是净保费收入减去（a）亏损和亏损调整费用以及（b）承保费用（保单购置成本和其他运营费用）。
费用是根据主要与保费和亏损相关的某些假设进行分配的。评估税前承保利润时，公司的净投资收益、已实现的净投资收益或亏损、其他收入和利息支出不包括在内。在评估税前承保利润时，公司不分配其资产，包括投资或所得税。
财产和意外伤害热线
财产和意外伤害业务部门为公司的个人客户和小型企业客户提供多种保险产品。这些保险产品是：私人乘用车，这是公司的主要业务，以及相关的保险产品，例如房主、商用汽车和商业财产。这些相关的保险产品主要出售给公司的个人客户和小型企业客户，这增加了公司私人乘用车客户群的留存率。构成财产和意外伤害业务板块的保险产品通过相同的分销渠道出售，主要通过独立和100％自有保险代理人出售，并经过类似的承保流程。



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目录
其他线路

其他业务板块是指未达到被视为应申报分部所需的量化阈值的运营板块的保费净额和收入净保费。该运营部门提供汽车机械保护担保，主要通过汽车经销商和信用合作社出售。

下表按可报告分部列出了公司的经营业绩：
截至3月31日的三个月
20242023
 财产与意外伤害其他总计财产与意外伤害其他总计
（金额以百万计）
净赚取的保费$1,159.4 $7.3 $1,166.7 $997.6 $7.1 $1,004.7 
减去：
损失和损失调整费用900.0 4.0 904.0 925.8 3.7 929.5 
承保费用269.3 3.8 273.1 230.8 3.5 234.3 
承保损失(9.9)(0.5)(10.4)(159.0)(0.1)(159.1)
投资收益65.0 52.0 
已实现的净投资收益38.2 49.0 
其他收入4.2 0.9 
利息支出(7.8)(4.9)
税前收入（亏损）$89.2 $(62.1)
净收益（亏损）$73.5 $(45.3)

下表列出了公司的净收入保费和按应申报分部和保险业务类别开具的直接保费：
截至3月31日的三个月
 20242023
 财产与意外伤害其他总计财产与意外伤害其他总计
（金额以百万计）
私人乘用车$754.3 $— $754.3 $660.6 $— $660.6 
房主266.9 — 266.9 222.5 — 222.5 
商用汽车89.2 — 89.2 69.1 — 69.1 
其他49.0 7.3 56.3 45.4 7.1 52.5 
净赚取的保费$1,159.4 $7.3 $1,166.7 $997.6 $7.1 $1,004.7 
私人乘用车$825.5 $— $825.5 $634.3 $— $634.3 
房主302.1 — 302.1 241.6 — 241.6 
商用汽车104.0 — 104.0 80.0 — 80.0 
其他62.9 6.6 69.5 56.3 6.4 62.7 
直接缴纳的保费$1,294.5 $6.6 $1,301.1 $1,012.2 $6.4 $1,018.6 



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第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
前瞻性陈述

1995年的《私人证券诉讼改革法》为某些前瞻性陈述提供了 “安全港”。本报告中包含的某些陈述是前瞻性陈述，基于公司当前对未来发展及其对公司的潜在影响的预期和信念。无法保证影响公司的未来发展会符合公司的预期。实际结果可能与前瞻性陈述中的预测有所不同。这些前瞻性陈述涉及重大风险和不确定性（其中一些是公司无法控制的），可能会因各种因素而发生变化，包括但不限于以下风险和不确定性：对公司保险产品需求的变化、通货膨胀和总体经济状况，包括与公司投资组合相关的总体市场风险；公司定价方法的准确性和充分性；公司所服务的市场的灾难不确定性；总体而言，与估计、假设和预测有关；实际损失经历可能与为确定公司总体损失准备金而作出的精算估计存在不利差异；公司获得运营所在州签发的保险单保费率变动的能力和批准时间；公司运营所在州可能颁布的对汽车保险行业或业务不利的立法；公司成功管理非加利福尼亚州的业务各州；拥有更多财务资源的竞争对手的存在以及竞争性定价和营销工作的影响；公司成功将业务减少或退出的州使用的资源分配给其他州的业务的能力；驱动模式和亏损趋势的变化；战争和恐怖活动；流行病、流行病、大规模突发卫生事件或传染病疫情；法院判决和诉讼、医疗保健和汽车维修费用趋势；以及法律，网络安全、监管和诉讼风险。公司没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。有关上述一些风险和不确定性的更详细讨论，请参阅公司于2024年2月13日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表年度报告。
概述
A. 一般情况

财产和意外伤害保险公司的经营业绩因竞争对定价的影响、损失的频率和严重程度、天气和自然灾害对损失的影响、总体经济状况、保险公司运营所在州的总体监管环境、包括保费率在内的州保险监管、投资公允价值的变化以及税法变化等其他因素，财产和意外伤害保险公司的经营业绩会受到重大波动。财产和意外伤害保险行业一直是高度周期性的，保费率高，承保能力短缺，随后是价格竞争激烈和产能过剩的时期。这些周期可能会对公司发展和保留业务的能力产生重大影响。

本节讨论管理层在评估公司业绩、前景和风险时考虑的一些相关因素。它并非包罗万象，应与管理层的全部讨论和分析、公司的合并财务报表及其附注以及本10-Q表季度报告中包含的所有其他项目一起阅读。

B. 商业

该公司主要通过11个州（主要是加利福尼亚州）的12家保险子公司（“保险公司”）从事个人汽车保险的撰写工作。该公司还为房主、商用汽车、商业地产、机械保护和雨伞保险提供保险。该公司的保险单主要通过独立代理人出售，这些代理人因销售保单而获得佣金。该公司认为，其承保和索赔处理流程详尽，加上代理关系，为公司提供了竞争优势。





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目录
下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月按州和保险业务类别开列的直接保费：

截至2024年3月31日的三个月
（千美元）
私人
乘用车		房主商用
汽车
其他线路 (2)
总计
加利福尼亚 $682,146 $208,000 $73,338 $65,643 $1,029,127 79.1 %
德州34,054 51,372 18,197 1,486 105,109 8.1 %
其他州 (1)
109,325 42,775 12,454 2,334 166,888 12.8 %
总计$825,525 $302,147 $103,989 $69,463 $1,301,124 100.0 %
63.5 %23.2 %8.0 %5.3 %100.0 %

截至2023年3月31日的三个月
（千美元）
私人
乘用车		房主商用
汽车
其他线路 (2)
总计
加利福尼亚$509,017 $173,130 $56,482 $59,265 $797,894 78.4 %
德州29,923 35,326 13,281 1,209 79,739 7.8 %
其他州 (1)
95,366 33,120 10,227 2,215 140,928 13.8 %
总计$634,306 $241,576 $79,990 $62,689 $1,018,561 100.0 %
62.3 %23.6 %7.9 %6.2 %100.0 %
______________
(1)没有哪个州占直接保费总额的5％以上。
(2)没有任何个人保险业务占直接保费总额的5％以上。

C. 监管和法律事项

公司运营所在州的保险部（“DOI”）负责定期对各州的保险公司进行财务、市场行为以及评级和承保审查。市场行为审查通常会审查保险法规和法规在评级、承保、索赔处理、账单和其他做法方面的遵守情况。

下表汇总了最近和即将举行的考试：

州考试类型所涵盖的考试时间状态
TX市场行为2022考试于 2023 年第四季度开始。

在检查过程中和检查结束时，审查DOI通常向公司报告调查结果。

2023年1月，加州DOI批准将该公司的合并子公司水星保险公司（“MIC”）和加州汽车保险公司（“CAIC”）的私人客运汽车保险业务费率提高6.9％。这些加息于 2023 年 3 月生效。2023年6月，加州交通部批准将MIC和CAIC的私人乘用车保险业务费率再提高6.99％。这些加息于 2023 年 7 月生效。此外，在2024年1月，加州DOI批准将MIC的利率提高22.5％，将私人乘用车保险业务的CAIC的利率提高3.8％。这些加息于 2024 年 2 月生效。MIC和CAIC的私人客运汽车保险业务分别约占公司截至2024年3月31日的三个月净保费总额的47％和6％。

2023年3月，加州DOI批准将加州房主的保险业务利率提高12.6％。此次加息于 2023 年 5 月生效。2024年3月，加州DOI批准将加州房主保险业务的利率再提高6.99％。此次加息预计将于2024年5月生效。加州房主的保险业务约占公司总净额的16％
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截至2024年3月31日的三个月的保费收入。

该公司不时被指定为与其保险业务相关的各种诉讼或监管行动的被告。对公司提起的大多数诉讼都与正常业务过程中产生的保险索赔有关，这些索赔是通过预留程序进行的。有关公司储备方法的讨论，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告。

当公司认为可能发生损失并能够估计其潜在风险时，公司会为与非保险索赔相关的诉讼、监管行动和其他突发事件建立储备金。对于被认为合理可能的意外损失，公司还披露了意外损失的性质以及对可能损失的估计、损失范围，或声明无法做出此类估计。此外，公司还应计与此类诉讼和监管行动相关的预期法律辩护费用。尽管实际损失可能与记录的金额有所不同，而且公司未决行动的最终结果通常尚无法确定，但公司认为，当前未决法律或监管程序的最终解决方案，无论是个人还是总体而言，都不会对其财务状况或现金流产生重大不利影响。

在任何情况下，除非合理的和解似乎是适当的，否则公司都会大力为自己辩护。有关任何其他监管或法律事宜的讨论，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告和附注12。本季度报告合并财务报表附注的意外开支。

D. 关键会计估计

损失和损失调整费用储备金（“损失准备金”）

编制公司合并财务报表需要管理层的判断和估计。最重要的是损失准备金的估计。估算损失储备金是一个困难的过程，因为许多因素最终会影响索赔的最终结算，从而影响所需的损失储备金。估算损失准备金的一个关键假设是，用于分析储备金的历史数据将在多大程度上预测已发生索赔的最终索赔成本。监管和法律环境的变化、诉讼结果、医疗费用、维修材料成本和人工费率等因素可能会影响这一假设。此外，时间可能是确定储备金的关键部分，因为损失发生与支付或理赔之间的时间越长，最终和解金额的可变性就越大。因此，短尾索赔，例如财产损失索赔，往往比长尾责任索赔更具可预测性。

公司计算的是损失储备点估计值，而不是区间。估计存在固有的不确定性，损失准备金估计尤其如此。这种不确定性来自许多因素，其中可能包括索赔报告和结算模式的变化、监管和法律环境的变化、通货膨胀率的不确定性以及未知项目的不确定性。公司没有为这些不确定性做出具体规定，而是通过审查历史模式和趋势并将其计入当前损失准备金来建立损失准备金时考虑这些不确定性。作为编制损失准备金估算基础的基本因素和假设包括已付和已发生的损失发展因素、每项索赔的预期平均成本、通货膨胀趋势、预期损失比率、行业数据和其他相关信息。

公司还聘请独立精算顾问来审查公司的亏损准备金，并根据州监管的要求根据法定会计原则提供年度精算意见。公司每季度分析损失准备金，主要使用已发生的损失、已付损失、平均严重程度以及索赔数量制定方法以及下述的广义线性模型（“GLM”）。在决定使用哪种方法时，公司会根据可用数据的成熟度以及保险业务领域中每种特定保险业务或承保范围的理赔惯例来评估每种方法的可信度。公司还可以评估定性因素，例如可能影响索赔处理的法律或法律裁决的已知变化，或者其他可能影响索赔解决的外部环境因素或内部因素。在建立亏损准备金时，公司通常会分析所有使用的方法的结果，而不是依赖单一的方法。虽然这些方法旨在确定公司保单下索赔的最终损失，但所有精算模型都存在固有的不确定性，因为它们使用历史数据来预测结果。该公司认为，其使用的技术为估算损失准备金提供了合理的依据。

•这个 发生的损失方法分析历史产生的案例损失（案例储备金加上已付损失）的发展情况，以估算最终损失。公司对本案按事故期造成的损失采用发展因素来计算最终预期损失。该公司认为 发生的损失方法提供了一个
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评估最终损失的合理依据，尤其是在公司规模更大、更成熟、运营历史悠久的保险业务中。
•这个 已付损失法分析历史付款模式以估计尚未支付的损失金额。
•这个 平均严重性方法分析历史损失付款和/或发生的损失除以已结索赔和/或索赔总额，以计算每项索赔的估计平均费用。由此，可以估算出每项索赔的预期最终平均成本。这个 平均严重性方法再加上 索赔计数开发方法提供有关通货膨胀和频率趋势的有意义的信息，公司认为这些信息有助于建立损失准备金。这个 索赔计数开发方法分析历史索赔数量的发展情况，以估计当前索赔未来产生的索赔数量发展情况。公司将这些发展因素应用于按事故周期划分的当前索赔数量，以计算最终的预期索赔数量。
•GLM 确定已结索赔中每个百分位数的平均严重程度占估计的最终索赔的百分比。对未结索赔适用平均严重程度来估计尚待赔偿的损失金额。GLM 利用运营时间，按已结索赔的百分位数确定，而不是有限的日历期，从而抵消了索赔处理时间变化的影响。

该公司将灾难损失与非灾难损失分开分析。对于灾难损失，公司通常根据报告的索赔和先前灾难的发展预期来确定索赔数量，并根据理算师确定的损失准备金和先前类似灾难的平均损失计算每项索赔的平均预期损失。对于预计为全部损失的个人财产的灾难性损失，公司通常按保单限额设立储备金。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司的损失准备金分别为28.6亿美元和27.9亿美元（扣除再保险后的28.3亿美元和27.5亿美元），其中包括约16.6亿美元和16.1亿美元（扣除再保险后分别为16.6亿美元和16.1亿美元）的已发生但未报告的损失准备金（“IBNR”）。IBNR根据过去的经验，包括对最终开发成本的估计（可能与病例估计）、2024年3月31日和2023年12月31日当天或之前发生的未报告的索赔以及重新审理的索赔的预计未来付款。管理层认为，损失准备金负债足以支付迄今发生的最终净损失成本和损失调整费用；但是，由于准备金必然基于估计，因此最终负债可能大于或少于此类准备金。
公司每季度评估其损失准备金。当管理层确定估计的最终索赔成本需要减少先前报告的事故年份时，就会出现有利的进展，并报告本期损失和损失调整费用的减少。如果估计的最终索赔费用需要增加先前报告的事故年度，则会出现不利的事态发展，并报告本期损失和损失调整费用的增加。
有关公司储备方法的进一步讨论，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告。


操作结果
截至2024年3月31日的三个月，与截至2023年3月31日的三个月相比

收入

截至2024年3月31日的三个月，净保费收入比2023年同期增长了16.1％，净保费增长了27.2％。净收入保费和净保费的增加主要是由于费率提高以及加州汽车和房主保险业务中保单数量的增加。

净保费收入包括截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中分别赚取的3,110万美元和2320万美元的割让保费。净保费包括截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为3,130万美元和2340万美元的割让保费。割让保费收入和割让保保费的增加主要是由于再保险覆盖面和利率的提高以及承保业务账簿的增长。

所得净保费（GAAP）衡量标准，是指在所列期间的财务报表中按比例在保单期限内按比例赚取的净保费中确认为收入的部分。净保费
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writed 是一项非公认会计准则财务指标，代表在扣除任何适用的再保险后对会计期内签发的保单收取的保费。净保费是旨在确定生产水平的法定衡量标准。

以下是所得净保费与净保费的对账表：
 截至3月31日的三个月
 20242023
 （金额以千计）
净赚取的保费$1,166,679 $1,004,704 
净未赚保费的变化118,305 5,498 
写入的净保费$1,284,984 $1,010,202 

开支

损失和支出比率用于解释财产和意外伤害保险公司的承保经验。下表列出了根据公认会计原则确定的保险公司的损失、支出和合并比率：
 截至3月31日的三个月
 20242023
损失比率77.5 %92.5 %
支出比率23.4 %23.3 %
合并比率100.9 %115.8 %

亏损率的计算方法是将亏损和损失调整费用除以净赚取的保费。2024年和2023年第一季度的损失率受到先前事故年度的损失和损失调整费用准备金分别约600万美元和1500万美元的有利发展的影响。2024年第一季度的良好发展主要归因于私人乘用车保险业务的亏损调整费用低于预期，但前几年灾难损失的不利发展部分抵消了这一点。2023年第一季度的良好发展主要归因于房主保险业务领域的损失和损失调整费用低于预期。

此外，2024年的损失率受到约6800万美元灾难损失的负面影响，其中不包括前几年灾难损失约400万美元的不利发展，这主要是由于加利福尼亚的冬季风暴和暴雨以及德克萨斯州和俄克拉荷马州的对流风暴造成的。2023年的损失率受到约9800万美元灾难损失的负面影响，这主要是由于加利福尼亚州、德克萨斯州和俄克拉荷马州的冬季风暴和暴雨造成的。截至2023年3月31日的三个月，前几年的灾难损失没有实质性进展。

不包括估计的先前时期损失发展和灾难损失的影响，2024年和2023年第一季度的损失率分别为72.2％和84.3％。亏损率的下降主要是由于加州汽车和房主保险业务的费率提高所产生的净保费增加，但汽车保险业务损失严重程度的增加部分抵消了这一点。

支出比率的计算方法是将保单购置成本和其他运营费用之和除以净赚取的保费。截至2024年3月31日的三个月，支出比率与2023年同期相比略有增加，这主要是由于与盈利能力相关的应计支出和广告支出的增加，但大部分被上述加息的影响所抵消。

合并比率等于损失比率加上支出比率，是财产和意外伤害保险行业传统上使用的承保业绩的关键衡量标准。低于100％的合并比率通常反映盈利的承保结果，超过100％的合并比率通常反映无利可图的承保结果。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，所得税支出（福利）分别为1,580万美元和1,680万美元（1,680万美元）。所得税支出的增加主要是由于税前总收入增加了1.513亿美元。公司的有效所得税税率可能受到多种因素的影响。这些通常与完全应纳税所得额构成的重大变化有关，包括已实现的净投资收益或亏损、免税投资收益、不可扣除的支出以及定期的非常规税收项目，例如调整与税收相关的未确认的税收优惠
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不确定性。所得税支出为1,580万美元，税前收入为8,920万美元，包括2,050万美元的免税投资收入，使截至2024年3月31日的三个月有效税率为17.7％，低于21％的法定税率；6,210万美元的税前亏损的所得税优惠为1,680万美元，包括2,200万美元的免税投资收益，使有效税率为27.0％，在2023年相应时期内，高于法定税率。

投资

下表列出了公司的投资业绩：
 截至3月31日的三个月
 20242023
 （千美元）
按成本计算的平均投资资产 (1)
$5,358,848 $5,022,572 
净投资收益 (2) (3)
所得税前$65,018 $51,973 
所得税后$54,880 $44,795 
平均年投资收益率 (2) (3)
所得税前4.4 %4.0 %
所得税后3.8 %3.5 %
已实现的净投资收益$38,192 $49,008 
__________ 
(1) 按摊销成本计算的固定到期日和短期债券；按成本计算的股票和其他短期投资。按成本计算的平均投资资产基于投资资产的每月摊销成本，不包括每个时期的现金。
(2) 净投资收益分别包括截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，现金利息收入约为560万美元和170万美元（税后约450万美元和140万美元）。投资的平均年收益率不包括现金赚取的利息收入。
(3) 与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月，所得税前后的净投资收益有所增加，这主要是由于更高的平均收益率以及更高的平均投资资产和现金。截至2024年3月31日的三个月，所得税前后投资的平均年收益率与2023年同期相比有所增加，这主要是由于整体市场利率上升，在市场利率较低时购买的较低收益投资的到期和替换为收益率较高的投资，以及基于浮动利率的投资收益率更高.

下表列出了净收益（亏损）中包含的已实现净投资收益或亏损的组成部分：
截至2024年3月31日的三个月
净收入中确认的收益（亏损）
 销售
公允价值的变化
总计
 （金额以千计）
已实现的净投资收益（亏损）
固定到期证券 (1)(2)
$(24)$(9,294)$(9,318)
股权证券 (1)(3)
8,956 34,498 43,454 
短期投资 (1)
— (104)(104)
应收票据 (1)
— (156)(156)
已售期权4,404 (88)4,316 
总计$13,336 $24,856 $38,192 
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截至2023年3月31日的三个月
净亏损中确认的收益（亏损）
 销售公允价值的变化总计
 （金额以千计）
已实现的净投资收益（亏损）
固定到期证券 (1)(2)
$(891)$39,776 $38,885 
股权证券 (1)(3)
5,621 3,240 8,861 
短期投资 (1)
— 34 34 
已售期权1,457 (229)1,228 
总计$6,187 $42,821 $49,008 
__________ 
(1)投资组合公允价值的变化是由公允价值期权的应用造成的。
(2)截至2024年3月31日的三个月，固定期限证券公允价值的下降主要是由于市场利率的上升。截至2023年3月31日的三个月，固定到期证券公允价值的增加主要是由于市场利率的下降。
(3)在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，股票证券公允价值增长的主要原因是股票市场的整体改善。

净收益（亏损）
 截至3月31日的三个月
20242023
 （金额以千计，每股数据除外）
净收益（亏损）$73,462 $(45,288)
基本平均已发行股数55,371 55,371 
摊薄后的平均已发行股数55,372 55,371 
基本每股数据：
净收益（亏损）$1.33 $(0.82)
已实现的净投资收益，扣除税款$0.54 $0.70 
摊薄后的每股数据：
净收益（亏损）$1.33 $(0.82)
已实现的净投资收益，扣除税款$0.54 $0.70 


流动性和资本资源

A. 现金流量

自1985年11月普通股公开发行以来，公司每年都从运营中产生正现金流。该公司不试图将资产到期的期限和时间与负债的期限和时间相匹配；相反，它管理投资组合的目的是最大限度地提高总回报，重点是税后收入。截至2024年3月31日，现金和短期投资总额为6.926亿美元，该公司认为其运营现金流足以在不强制出售投资的情况下满足其流动性需求。投资到期日也可以满足公司的流动性需求。但是，公司在快速变化且往往不可预测的业务环境中运营，这可能会改变未来预期现金收入和支出的时间或金额。因此，无法保证公司的资金来源足以满足其流动性需求，也无法保证公司不会被要求通过出售股权或债务证券或通过贷款机构的信贷额度筹集额外资金来满足这些需求或未来的业务扩张。

截至2024年3月31日的三个月，经营活动提供的净现金为1.926亿美元，与2023年同期相比增加了1.745亿美元。增加的主要原因是保费收款增加, 损失和损失调整费用减少以及收到的投资收入增加,
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目录
部分被保单购置费用支付的增加所抵消。在截至2024年3月31日的三个月中，公司将经营活动提供的现金主要用于净购买投资证券和向股东支付股息。

下表显示了未来五年按合同到期日分列的截至2024年3月31日的固定期限证券的估计公允价值：
 固定期限证券
 （金额以千计）
在一年或更短的时间内到期$263,504 
一年到两年后到期187,645 
两年至三年后到期263,540 
三年至四年后到期328,398 
四年至五年后到期227,217 
五年内到期总额$1,270,304 

B. 再保险
就加州房主政策而言，公司通过直接向加州地震管理局（“CEA”）投放地震风险，减少了地震造成的灾难风险。但是，地震发生后，该公司仍然面临灾难性火灾风险。
根据有效期至2025年12月31日的灾难分红再保险合同（“合同”），该公司是假设的再保险公司。在实际损失率超过73.5％的门槛损失率的范围内，公司根据合同向公司割让的保费向一家割让公司的关联公司按比例偿还灾难损失投资组合中的一定份额。在截至2023年12月31日至2025年的12个月期间，合同下的假设总保费为1,500万美元，截至2022年12月31日的12个月期限为1,000万美元。根据合同，截至2023年12月31日至2025年的12个月期间，公司可能蒙受的损失总额为3,000万美元，截至2022年12月31日的12个月期间，公司可能蒙受的损失总额为2,500万美元。根据合同，公司在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月期间分别确认了380万美元的已赚保费，以及截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中分别出现的亏损（470万美元）和270万美元。截至2024年3月31日的三个月中，负亏损主要是由于根据合同割让给公司的前几年的灾难损失取得了良好的进展。

该公司是《灾难再保险条约》（“条约”）的割让方，该条约涵盖各种风险，有效期至2024年6月30日。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的12个月中，在承保的灾难损失分别超过公司1亿美元和6000万美元的保留限额后，该条约在每次发生的基础上分别提供约11.11亿美元和9.36亿美元的保险。该条约明确排除佛罗里达州任何企业的承保范围以及房主等固定财产保单上的加利福尼亚地震损失，但确实涵盖了地震后火灾造成的损失。该条约包括其他限制，如下表所示。

该条约规定的截至2024年6月30日的12个月内对个别灾难的承保范围分层介绍如下：
 灾难损失和 LAE
超过最多承保百分比
 （金额以百万计）
已保留$— $100 — %
覆盖层100 140 5.0 
覆盖层 (1) (3)
140 610 100.0 
覆盖层 (2) (3) (4)
610 1,120 99.8 
覆盖层1,120 1,250 100.0 
__________ 
(1) 该层的大约 4% 仅覆盖加利福尼亚州、亚利桑那州和内华达州。
(2) 该层的大约 30% 仅覆盖加利福尼亚州、亚利桑那州和内华达州。
(3) 覆盖层代表多个实际的条约层，这些层次分组用于演示目的。
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目录
(4) 该图层的大约 10% 仅涵盖加州野火和加利福尼亚地震后的火灾，且不可恢复。

该条约规定的截至2023年6月30日的12个月中对个人灾难的承保范围分层介绍如下：
灾难损失和 LAE
超过最多承保百分比
（金额以百万计）
已保留$— $60 — %
覆盖层60 100 19.5 
覆盖层100 200 98.8 
覆盖层 (1)
200 530 98.6 
覆盖层 (2) (3) (4)
530 930 100.0 
覆盖层930 1,035 98.9 
__________ 
(1) 该层的大约 5% 仅覆盖加利福尼亚州、亚利桑那州和内华达州。
(2) 该层的大约 33% 仅覆盖加利福尼亚州、亚利桑那州和内华达州。
(3) 覆盖层代表多个实际的条约层，这些层次分组用于演示目的。
(4) 该图层的大约 6% 仅涵盖加州野火和加利福尼亚地震后的火灾，且不可恢复。

下表分别列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的12个月中该条约规定的再保险费总额（年度保费和复职保费）：
条约
年度保费 (1)
复职保费 (2)
综合保费总额 (2)
 （金额以百万计）
在截至 2024 年 6 月 30 日的 12 个月中
$99 $— $99 
在截至 2023 年 6 月 30 日的 12 个月中$74 $— $74 
__________ 
(1) 年度保费的增加主要是由于再保险覆盖范围和费率的增加以及承保业务的增长。
(2) 恢复保费和截至2024年6月30日的条约期限的合并保费总额是预计要支付的金额，前提是该条约期内不会发生恢复保费。截至2023年6月30日的条约期限的恢复保费为零，因为没有实际支付恢复保费。

截至2024年6月30日和2023年6月30日的条约各规定全面恢复保险限制。复职保费基于公司按年保费率的100％使用的再保险金额，但上表中提到的复职限制除外，最高复职保费最高为9500万美元，如果在截至2024年6月30日和2023年6月30日的12个月中使用全部补助金，则最高为7200万美元。

复职保费总额记为在灾难事件发生时根据预计用于该事件的再保险金总额计算的割让的复职保费，此类复职保费在《条约》剩余期限内按比例确认为所得的割让的复职保费。

2024年发生的灾难事件给公司造成了约6800万美元的损失，这主要是由加利福尼亚的冬季风暴和暴雨以及德克萨斯州和俄克拉荷马州的对流风暴造成的。根据该条约，没有为这些损失提供再保险福利，因为2024年灾难事件单独造成的损失均未超过公司在截至2024年6月30日的12个月内根据该条约设定的每次发生的1亿美元保留限额。

截至2024年3月31日，2023年发生的灾难事件给公司造成了约2.51亿美元的损失，主要原因是德克萨斯州和俄克拉荷马州的暴雨和冰雹，以及德克萨斯州和俄克拉荷马州的冬季风暴和暴雨
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加州，以及热带风暴希拉里对加利福尼亚的影响。根据该条约，没有为这些损失提供再保险福利，因为2023年灾难事件单独造成的损失均未超过公司在截至2024年6月30日和2023年6月30日的12个月中分别根据该条约设定的1亿美元和6000万美元每次发生的保留限额。

该公司签订了商业伞式再保险协议和按风险计费的财产再保险协议，并寻求针对大型财产风险的兼顾性安排。此外，该公司还有其他有效的再保险，这些再保险对合并财务报表无关紧要。如果任何再保险公司无法履行再保险协议规定的义务，则作为主要保险公司，公司将被要求全部履行对保单持有人的所有义务。

C. 投资资产

投资组合构成

公司财务业绩的一个重要组成部分是其投资组合的回报。该公司的投资策略强调在总回报框架内确保本金安全和持续创收。该投资策略历来侧重于最大限度地提高税后收益率，主要重点是维持多元化的投资等级固定收益投资组合，以支持基础负债并实现资本回报率和盈利增长。该公司认为，通过选择长期表现良好的资产以及处置某些资产以提高税后收益率并最大限度地减少降级和违约的潜在影响，可以最大限度地提高投资收益率。该公司认为，这种策略可以实现维持长期投资收益所必需的最佳投资业绩。公司的投资组合管理方法利用市场风险和一致的资产配置策略作为配置利息敏感、流动性和信贷资产以及确定低于投资级别的总体风险敞口和分散化要求的主要基础。在资产配置策略设定的范围内，战术投资决策是在考虑当前市场状况的情况下做出的。
下表显示了截至2024年3月31日公司总投资组合的构成：
成本(1)
公允价值
 （金额以千计）
固定期限证券：
美国政府债券和机构$201,313 $200,344 
市政证券2,826,870 2,795,677 
抵押贷款支持证券208,445 193,040 
公司证券735,076 706,210 
抵押贷款债务494,950 495,523 
其他资产支持证券107,838 98,758 
4,574,492 4,489,552 
股权证券：
普通股539,598 672,106 
不可赎回的优先股56,706 45,241 
以资产净值计量的私募股权基金 (2)
94,552 83,761 
690,856 801,108 
短期投资163,454 162,466 
投资总额$5,428,802 $5,453,126 
______________
(1)按摊销成本计算的固定到期日和短期债券；按成本计算的股票和其他短期投资。
(2)公允价值是使用资产净值的实际权宜之计来衡量的。参见注释 5。合并财务报表附注的公允价值计量以获取更多信息。
截至2024年3月31日，公司按公允价值计算的总投资组合的39.3％及其按公允价值计算的固定到期证券总额的47.8％投资于免税的州和市政债券。持有的股票包括不可赎回的优先股、带股息的普通股和私募股权基金，其股息收入可通过50％的公司股息扣除部分避税。截至2024年3月31日，91.4％的短期投资由每天或每周可赎回的高评级短期证券组成。


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固定期限证券和短期投资

固定期限证券包括债务证券，主要是长期债券和其他债务，自购买之日起至少一年，可能有固定或可变本金还款时间表，可以无限期持有，可用作公司资产/负债策略的一部分，或根据利率、预期预付款、风险/回报特征、流动性需求、税收筹划考虑或其他经济因素的变化而出售。短期工具包括货币市场账户、期权和短期债券，这些债券是评级很高的短期证券，可以在一年内兑换。

固定期限证券的主要风险敞口是利率风险。期限越长，资产对市场利率波动越敏感。由于到期日较长的资产往往会产生更高的当前收益率，因此公司的历史投资理念使投资组合期限适中。该公司的投资组合主要以投资级免税市政债券为主。公司购买的固定期限证券通常附有看涨期权，随着利率的下降，这会进一步缩短资产的期限。以高息票发行权重较大的持股预计将在到期前赎回。修改后的期限衡量平均而言，获得债券产生的所有现金流的现值（包括利息再投资）所花费的时间。由于它衡量了决定对利率变动敏感度的四个因素（到期日、票面利率、收益率和看涨期限），因此与单纯的到期日相比，修改后的期限被认为是衡量价格波动的更好指标。

下表列出了公司固定到期证券和短期投资的到期日和期限：
2024年3月31日2023年12月31日
（以年为单位）
固定到期证券
名义平均到期日：
不包括短期投资11.311.4
包括短期投资10.911.0
看涨调整后的平均到期日：
不包括短期投资4.23.8
包括短期投资4.13.6
修改后的持续时间反映了预期的提前通话：
不包括短期投资3.03.1
包括短期投资2.93.0
短期投资——

与固定到期证券相关的另一个风险敞口是信用风险，其管理方法是将2024年3月31日的加权平均投资组合信用质量评级维持在公允价值为A+，与2023年12月31日的平均评级一致。截至2024年3月31日，该公司持有的市政债券占其固定期限证券投资组合的47.8％，按公允价值计算，其地域分布广泛，其中76.7％为免税。参见第 I 部分第 3 项。关于各州市政债券持有量细分的市场风险的定量和定性披露。
为了计算本10-Q表季度报告中披露的加权平均信用质量评级，根据国家认可的证券评级机构分配的公允价值和信用质量评级对个别证券进行了加权。
应纳税持股主要由投资等级问题组成。截至2024年3月31日，按公允价值计算，评级低于投资级别的固定期限证券和非评级债券总额分别为640万美元和1,670万美元，分别占固定期限证券总额的0.1％和0.4％。大多数未评级的债券是市政当局用美国政府证券预先为这些债券提供资金和抵押的结果，这些证券具有隐含的AAA等效信用风险。截至2023年12月31日，按公允价值计算，评级低于投资级别的固定期限证券和非评级债券总额分别为640万美元和1,510万美元，分别占固定期限证券总额的0.1％和0.3％。
在截至2024年3月31日的三个月中，公司固定到期证券投资组合的整体信用评级相对稳定，按公允价值计算的97.2％的固定到期证券的总体信用评级没有变化
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目录
评级。在截至2024年3月31日的三个月中，按公允价值计算的固定到期证券的评级分别为2.1％和0.7％。
下表按证券类型按公允价值列出了公司固定到期证券的信用质量评级：
 2024年3月31日
 （千美元）
安全类型
AAA(1)
AA(1)
A(1)
BBB(1)
未评级/其他(1)
完全公平
价值(1)
美国政府债券和机构：
代理机构$59,183 $— $— $— $— $59,183 
国债141,161 — — — — 141,161 
总计200,344 — — — — 200,344 
100.0 %— %— %— %— %100.0 %
市政证券：
被保险人21,056 239,586 145,429 27,441 1,796 435,308 
没有保险65,302 919,829 1,220,783 146,853 7,602 2,360,369 
总计86,358 1,159,415 1,366,212 174,294 9,398 2,795,677 
3.1 %41.5 %48.9 %6.2 %0.3 %100.0 %
抵押贷款支持证券：
商用22,174 5,210 5,013 — — 32,397 
代理机构14,182 — — — — 14,182 
非机构：
主要38,216 94,259 12,502 — 332 145,309 
Alt-A— 424 113 — 615 1,152 
总计74,572 99,893 17,628 — 947 193,040 
38.6 %51.8 %9.1 %— %0.5 %100.0 %
公司证券：
通信— 168 — 6,154 — 6,322 
消费者，周期性— 1,898 14,040 45,092 — 61,030 
消费类，非周期性— — 23,881 8,277 — 32,158 
能量— 6,625 3,374 31,680 — 41,679 
金融— 11,133 266,064 65,537 3,720 346,454 
工业— 62,100 84,807 46,648 — 193,555 
科技— — 1,653 728 — 2,381 
公共事业— — 8,814 13,817 — 22,631 
总计— 81,924 402,633 217,933 3,720 706,210 
— %11.6 %57.0 %30.9 %0.5 %100.0 %
抵押贷款债务：
企业92,652 142,713 250,158 — 10,000 495,523 
总计92,652 142,713 250,158 — 10,000 495,523 
18.7 %28.8 %50.5 %— %2.0 %100.0 %
其他资产支持证券1,989 — 59,517 37,252 — 98,758 
2.0 %— %60.3 %37.7 %— %100.0 %
总计$455,915 $1,483,945 $2,096,148 $429,479 $24,065 $4,489,552 
10.2 %33.1 %46.7 %9.6 %0.4 %100.0 %
_____________
(1)每个级别都包括中级评级（例如，AA 包括 AA+、AA 和 AA-）。


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目录
美国政府债券和机构

截至2024年3月31日和2023年12月31日，按公允价值计算，该公司在美国政府债券和机构中分别有2.03亿美元和1.745亿美元，占其固定期限证券投资组合的4.5％和4.0％。截至2024年3月31日和2023年12月31日，穆迪和惠誉对美国政府发行的债务的评级分别为Aaa和AA+。该公司了解到，市场参与者继续使用美国政府债务的回报率作为无风险利率，并继续投资美国国债。截至2024年3月31日和2023年12月31日，反映预期提前看涨期的美国政府债券和机构投资组合的修改期限分别为1.0年和0.9年。

市政证券

截至2024年3月31日和2023年12月31日，按公允价值计算，该公司有28.0亿美元和27.8亿美元，占其固定期限证券投资组合的62.3％和64.3％，分别为4.353亿美元和4.312亿美元的市政证券。截至2024年3月31日和2023年12月31日，评级机构已将受保市政债券的基础评级纳入证券的平均评级，绝对证券评级与标的信用评级之间没有显著差异。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，按公允价值计算，分别有68.9％和70.3％的受保市政证券（其中大多数是投资级）由债券保险公司投保，这些债券保险公司提供信用增强和反映标的发行人信用的评级。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司投保市政证券的平均评级为A+，相当于投资级债券保险公司的平均评级。截至2024年3月31日和2023年12月31日，其余31.1％和29.7％的受保市政证券分别为未评级或低于投资等级，并由公司认为未提供信用增强的债券保险公司投保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，反映预期提前看涨期的市政证券投资组合的修改期限分别为3.1年和3.0年。
该公司认为，标的信贷实力可以缓冲债券保险公司未来评级下调可能导致的潜在市值下降。此外，该公司持有的市政债券有长期的时间范围，这通常允许其在到期时收回全部本金，并避免因债券保险公司评级下调而市值下降的债券在到期前被迫出售。基于围绕这些保险公司财务状况的不确定性，评级机构将来可能会将评级下调至低于投资级的评级，这种下调可能会影响市政债券的估计公允价值。

抵押贷款支持证券

截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司的抵押贷款支持证券投资组合分别为1.930亿美元和1.869亿美元，按公允价值计算，占其固定到期证券投资组合的4.3％。该公司当时几乎所有的抵押贷款支持证券投资组合都被归类为向 “优质” 住宅和商业房地产借款人提供的贷款。截至2024年3月31日和2023年12月31日，按公允价值计算，该公司持有的商业抵押贷款支持证券分别为3,240万美元和3,300万美元（按摊销成本计算为3,320万美元和3,420万美元）。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，整个抵押贷款支持证券投资组合的加权平均评级分别为AA和AA+。截至2024年3月31日和2023年12月31日，抵押贷款支持证券投资组合的修改期限分别为4.6年和8.7年，这反映了预期的提前看涨期限。

公司证券

固定到期证券中包含的公司证券如下：
2024年3月31日2023年12月31日
 （千美元）
按公允价值计算的公司证券$706,210 $599,630 
占固定期限证券投资组合总额的百分比15.7 %13.9 %
修改后的持续时间2.6 年2.4 年
加权平均评级AA-

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目录
抵押贷款义务

固定到期证券中包含的抵押贷款义务如下：
2024年3月31日2023年12月31日
 （千美元）
按公允价值计算的抵押贷款债务$495,523 $484,947 
占固定期限证券投资组合总额的百分比11.0 %11.2 %
修改后的持续时间3.6 年3.5 年
加权平均评级AA-AA-

其他资产支持证券

固定到期证券中包含的其他资产支持证券如下：
2024年3月31日2023年12月31日
 （千美元）
其他按公允价值计算的资产支持证券$98,758 $96,164 
占固定期限证券投资组合总额的百分比2.2 %2.2 %
修改后的持续时间2.0 年2.2 年
加权平均评级A-A-

股票证券

截至2024年3月31日和2023年12月31日，按公允价值分别持有的8.011亿美元和7.307亿美元的股票包括不可赎回的优先股、股息收入受50％公司股息扣除部分税收保护的普通股以及私募股权基金。该公司的净收益分别为3,450万美元和320万美元，这要归因于截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中公司股票证券投资组合的公允价值的增加。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司股票证券投资组合公允价值增长的主要原因是股票市场的整体改善。

该公司的普通股配置旨在提高总投资组合的回报率并提供分散投资组合。截至2024年3月31日，按公允价值计算的总投资组合中有14.7％是股票证券，而截至2023年12月31日的这一比例为14.0％。
D. 债务

截至2024年3月31日，该公司的债务为3.75亿美元的公开交易优先无抵押票据，以及根据无抵押信贷额度提取的2亿美元。有关这些债务的更多信息，见附注11。合并财务报表附注的应付票据。

截至2024年3月31日，公司遵守了与无抵押信贷额度下的最低法定盈余、债务与总资本比率和风险资本比率有关的所有财务契约。

E. 监管资本要求

除其他考虑因素外，行业和监管准则建议，财产和意外伤害保险公司的年度净保费与法定保单持有人盈余的比例不应超过3.0比1。根据所有保险公司截至2024年3月31日的17.0亿美元的合并盈余以及截至该日的十二个月净保费47.4亿美元，截至2024年3月31日，净保费与盈余的比率为2.79比1。
 
第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露

该公司面临各种市场风险敞口，这主要是由于其投资和借贷活动。主要市场风险敞口是利率、股票价格和信用风险的变化。这些利率和价格的不利变化可能是由于市场流动性的变化或市场对信誉和风险承受能力的看法的变化所致。
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目录
以下披露反映了对未来业绩和经济状况的估计。实际结果可能有所不同。
概述
公司的投资政策定义了管理市场和投资风险的总体框架，包括对风险管理活动的问责和控制，并根据子公司的流动性、盈余、产品概况和监管要求具体规定了适当的投资限额和策略。对投资活动的行政监督主要通过公司的投资委员会进行。该公司的投资委员会专注于提高税后收益率、降低市场风险和优化资本以提高盈利能力和回报的战略。
公司通过使用资产配置、期限和信用评级来管理市场风险敞口。资产配置限制对可以投资于某一资产类别的资金总额施加了限制。固定到期证券投资组合的期限限制限制了可能承担的利率风险金额。当投资组合经理根据投资政策确定的可接受范围在各自的市场内买入和卖出时，可以对规定的容忍范围内的市场风险进行全面的日常管理。

信用风险

信用风险源于交易对手履行义务能力的不确定性。通过维持高信贷质量的固定期限证券投资组合来管理信用风险。截至2024年3月31日，按公允价值计算，固定到期证券投资组合的加权平均信用质量评级估计为A+，与2023年12月31日的平均评级一致。

下表按截至2024年3月31日按公允价值持有的降序列出了各州的固定到期市政证券：
国家公允价值平均评级
 （金额以千计） 
佛罗里达$306,390 A
加利福尼亚238,448 AA-
德州225,297 AA-
纽约210,687 AA-
伊利诺伊158,369 A+
其他州1,656,486 A+
总计$2,795,677 

截至2024年3月31日，固定期限市政证券投资组合在各州之间实现了广泛多元化，持股量最大的州是佛罗里达州和加利福尼亚州等人口稠密的州。这些财产进一步多样化，主要分布在城市、县、学校、公共工程、医院和州一般义务中。该公司力求通过限制对任何特定发行人的风险敞口来最大限度地降低整体信用风险并确保分散投资。

截至2024年3月31日，公司按公允价值计算的应纳税固定到期证券投资组合总额的52.2％。截至2024年3月31日，公司按公允价值计算的应纳税固定期限证券中有8.5％由美国政府债券和机构组成。截至2024年3月31日，按公允价值计算的公司应纳税固定期限证券投资组合的0.2％被评为低于投资等级。低于投资等级的股票被公司视为 “观察清单” 项目，其状况是在公司整体投资组合和投资政策的背景下根据总体风险管理及其在个别发行基础上收回投资的能力进行评估的。

股票价格风险
股票价格风险是指公司因股票市场的不利变化而蒙受损失的风险。

截至2024年3月31日，公司普通股投资的主要目标是当期收益。股票投资的公允价值包括6.721亿美元的普通股、4520万美元的不可赎回优先股和8,380万美元的私募股权基金。普通股通常根据市场预期的未来经济前景进行估值。
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截至2024年3月31日，普通股占按公允价值计算的总投资的12.3％。Beta是衡量证券系统性（不可分散的）风险的指标，其衡量标准是市场回报率变动1％后单个证券的回报率变动百分比变化。
根据股票市场总体价值的假设下降，下表说明了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司普通股投资组合总价值的估计下降幅度：
2024年3月31日2023年12月31日
（金额以千计，平均 Beta 除外）
平均贝塔值0.91 0.87 
假设股市总价值下降25％ $152,568 $129,742 
假设股市总价值下降50％ $305,136 $259,483 

利率风险

利率风险是指公司因利率相对于计息资产和负债的利率特征的不利变化而蒙受损失的风险。该公司面临利率风险，因为它将大量资金投资于利息敏感资产并持有利息敏感负债。利率风险包括与美国国债收益率和其他关键基准变化相关的风险，以及因信贷利差扩大和抵押证券信贷敞口扩大而导致的利率变化。
截至2024年3月31日，按公允价值计算，固定到期证券投资组合占总投资的82.3％，存在利率风险。市场利率的变化与固定期限证券投资组合公允价值的变化成反比。衡量固定期限证券利息敏感度的常用指标是修改期限，该计算方法利用到期日、票面利率、收益率和看涨期限来计算获得此类资产产生的所有现金流的现值的平均年限，包括利息再投资。期限越长，资产对市场利率波动越敏感。
该公司历来投资固定期限证券，目标是最大限度地提高税后收益率，并在到期日或收回日之前持有资产。由于期限较长的资产往往会产生更高的当前收益率，因此该公司的历史投资理念使投资组合期限适中。公司购买的固定期限证券通常附有看涨期权，随着利率的下降，这会进一步缩短资产的期限。截至2024年3月31日和2023年12月31日，反映预期提前看涨期限的整体固定到期证券投资组合的修改期限分别为2.9年和3.0年。

如果利率提高100和200个基点，该公司估计，截至2024年3月31日，其固定期限证券投资组合的公允价值将分别减少1.342亿美元和2.683亿美元。相反，如果降低利率，公司固定到期证券投资组合的公允价值将上升，并可能导致更多的公司固定期限证券被注销。所谓的固定期限证券的收益可能会以较低的收益率进行再投资，这将导致公司的总体投资收益降低。

第 4 项。控制和程序

评估披露控制和程序

公司维持披露控制和程序，旨在确保在美国证券交易委员会规则和表格规定的期限内记录、处理、汇总和报告根据经修订的1934年《证券交易法》提交的公司报告中要求披露的信息，并收集此类信息并酌情传达给公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官，以便及时就所需的披露做出决定。在设计和评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和运作多好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证，管理层在评估可能的控制和程序的成本效益关系时必须运用其判断力。
根据美国证券交易委员会第13a-15（b）条的要求，公司在包括公司首席执行官兼首席财务官在内的公司管理层的监督和参与下，对截至本10-Q表季度报告所涵盖的季度末公司披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于上述情况，公司首席执行官
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执行官兼首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序在合理的保证水平上是有效的。
财务报告内部控制的变化

在公司最近一个财季中，公司对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能对公司财务报告的内部控制产生重大影响的变化。公司评估控制和程序的过程是持续的，包括不断改进既定控制和程序的设计和有效性，以及补救在此过程中可能发现的任何缺陷。

第二部分-其他信息
 
第 1 项。法律诉讼

该公司不时被指定为与其保险业务相关的各种诉讼或监管行动的被告。对公司提起的大多数诉讼都与正常业务过程中产生的保险索赔有关，这些索赔是通过预留程序进行的。有关公司储备方法的讨论，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告。
当公司认为可能发生损失并能够估计其潜在风险时，公司会为与非保险索赔相关的诉讼、监管行动和其他突发事件建立储备金。对于被认为合理可能的意外损失，公司还披露了意外损失的性质以及对可能损失的估计、损失范围，或声明无法做出此类估计。此外，公司还应计与此类诉讼和监管行动相关的预期法律辩护费用。尽管实际损失可能与记录的金额有所不同，而且公司未决行动的最终结果通常尚无法确定，但公司认为，当前未决法律或监管程序的最终解决方案，无论是个人还是总体而言，都不会对其财务状况或现金流产生重大不利影响。
在任何情况下，除非出现合理的和解措施是适当的，否则公司都会大力为自己辩护。有关任何其他法律事宜的讨论，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告。另请参阅 “概述-C”。监管和法律事务”，见第一部分第2项。管理层对本10-Q表季度报告的财务状况和经营业绩的讨论和分析。
没有根据联邦、州或地方法律或法规提起的环境诉讼可供讨论。

第 1A 项。风险因素

公司的业务、经营业绩和财务状况受到各种风险的影响。本10-Q表季度报告以及公司向美国证券交易委员会提交的其他文件中均描述了这些风险，包括公司截至2023年12月31日的10-K表年度报告。公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告中确定的风险因素在任何重大方面均未发生变化。

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用

没有。

第 3 项。优先证券违约

没有。

第 4 项矿山安全披露

不适用。

第 5 项。其他信息

在截至2024年3月31日的三个月中，公司没有董事或高级管理人员 采用要么 终止a “规则
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10b5-1交易安排” 或 “非规则10b5-1交易安排”，每个术语的定义见S-K法规第408（a）项。

第 6 项。展品
 
15.1
独立注册会计师事务所的报告。
15.2
独立注册会计师事务所的知情书。
31.1
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对注册人的首席执行官进行认证。
31.2
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对注册人的首席财务官进行认证。
32.1
根据《美国法典》第 18 章第 1350 条对注册人的首席执行官进行认证，该条款由 2002 年《萨班斯-奥克斯利法案》第 906 条制定。该认证仅作为本10-Q表季度报告的附带提供，不是为了经修订的1934年《证券交易法》第18条的目的而提交的，也不得以引用方式纳入公司的任何文件中。
32.2
根据《美国法典》第 18 章第 1350 条对注册人的首席财务官进行认证，该条款由 2002 年《萨班斯-奥克斯利法案》第 906 条制定。该认证仅作为本10-Q表季度报告的附带提供，不是为了经修订的1934年《证券交易法》第18条的目的而提交的，也不得以引用方式纳入公司的任何文件中。
101.INSXBRL 实例文档-该实例文档不出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在内联 XBRL 文档中。
101.SCHXBRL 分类扩展架构文档。
101.CALXBRL 分类扩展计算链接库文档。
101.LABXBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档。
101.PREXBRL 分类扩展演示链接库文档。
101.DEFXBRL 分类法扩展定义链接库文档。
104封面交互式数据文件（格式为 Inline XBRL，包含在附录 101 中）。

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签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。
 
 水星通用公司
日期：2024 年 4 月 30 日 来自：/s/ 加布里埃尔·蒂拉多
 加布里埃尔·蒂拉多
 总裁兼首席执行官
日期：2024 年 4 月 30 日 来自：/s/ 西奥多 R. 斯塔利克
 西奥多·R·斯塔利克
 高级副总裁兼首席财务官
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