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注册号：333—263450

Teucrium农业基金

Teucrium农业基金(“基金”或“我们”或“我们”或“TAG”)旨在为投资者提供具有成本效益的手段，以获得对四个农产品市场的价格敞口，特别是未来交割的玉米、大豆、小麦和糖。本基金发行的股票(“股份”)在纽约证交所Arca证券交易所(“NYSE Arca”)交易，交易代码为“TAG”，可由投资者通过其经纪自营商买卖。基金力求提供反映其他四个商品池每日综合业绩的每日投资结果，特别是Teucrium玉米基金、Teucrium大豆基金、Teucrium小麦基金和Teucrium糖业基金(统称为“基础基金”)。在正常市场条件下，基金投资于相关基金的股份，并在较小程度上投资于现金等价物。该基金的赞助商是Teucrium Trading，LLC(“赞助商”)，该公司收取管理费。基金和赞助商的主要办事处地址和电话号码是：佛蒙特州伯灵顿大街三号215室，邮编：05401和(802)5400019.

虽然大多数投资者将通过其经纪交易商买卖股票，但基金不断向与保荐人订立协议的机构公司(“授权购买者”)提供按资产净值计算的12,500股的创设篮子(“创设篮子”)。授权购买者可按每股发行价向公众出售在纽约证券交易所Arca上市的这类股票，发行价预计将反映纽约证券交易所Arca股票的交易价、授权购买者购买创设篮子时的基金资产净值和向公众发售股票时的资产净值、出售时的股票供求情况，以及基金投资的农产品期货合约市场的流动性。截至本招股说明书日期的基金授权购买人名单可在“分销计划-分销商和授权购买者，”在第40页。本基金股票在纽约证券交易所Arca二级市场的交易价格可能低于或高于每股资产净值。

这是一次尽力而为的发售；分销商Foreside Fund Services，LLC(“分销商”)不需要出售任何具体数量或美元金额的股票，但将尽其最大努力出售股票。授权买方没有义务购买股份。这是一次持续发行，将于2025年4月7日终止，除非由于本招股说明书中规定的某些原因而在任何较早的时间暂停或终止，或者除非根据1933年证券法的规则允许延期。见下文“招股章程摘要-股份”及“股份的设立及赎回-拒绝认购单”。

投资该基金涉及重大风险。请参阅“基金投资涉及哪些风险因素？”从第10页开始。该基金不是根据1940年《投资公司法》注册的共同基金，也不受该法的监管。

美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)或任何州证券委员会均未批准或不批准本招股说明书中提供的证券，也未确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

Teucrium农业基金是商品池，Teucrium Trading，LLC是商品池运营商和商品交易顾问，受商品期货交易委员会和国家期货协会根据商品交易法(“CEA”)的监管。

商品期货交易委员会没有传递参与这一集合的好处，也没有传递本披露文件的充分性或准确性。

这份招股说明书由两部分组成：披露文件和补充信息说明。这些部分捆绑在一起，都包含重要信息。

感谢您对Teucrium农业基金的关注。

本招股书日期为2024年4月30日。

商品期货交易委员会

风险披露声明

你应该仔细考虑你的财务状况是否允许你参与商品池。在这样做的过程中，你应该意识到，大宗商品利息交易可能很快导致巨大的损失，也可能导致收益。这样的交易损失可能会大幅降低资金池的资产净值，从而降低你在资金池中的权益价值。此外，对赎回的限制可能会影响您撤回参与该池的能力。

此外，商品池可能需要支付大量管理费用以及咨询费和经纪费。受这些费用影响的池可能有必要赚取可观的交易利润，以避免其资产耗尽或耗尽。本披露文件包含第38页对本池收取的每项费用的完整描述，以及第7页对即使打破所需返还百分比（即收回您初始投资金额）的声明。

本简短声明无法披露导致您参与此商品池所需的所有风险和其他因素。因此，在您决定参与此商品池之前，您应仔细研究本披露文件，包括对本投资主要风险因素的描述（第5页）。

你还应该意识到，这个大宗商品池可能会交易外国期货或期权合约。在美国以外的市场上进行的交易，包括与美国市场正式挂钩的市场，可能会受到对集合及其参与者提供不同保护或减少保护的规定的约束。此外，美国监管当局可能无法强制执行监管当局或非美国法域市场的规则，在这些法域中，可能会对集合进行交易。

掉期交易和其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定掉期交易带来的具体风险必然取决于交易条款和您的情况。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。

特别是高度定制化的掉期交易可能会增加流动性风险，这可能会导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化，高杠杆交易可能会经历重大的价值收益或损失。

在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到掉期交易只有在原始各方相互同意并符合个别谈判条款的协议的情况下才能被修改或终止。因此，商品池经营者可能不可能在预定的终止日期之前修改、终止或抵消池的义务或池面临的与交易相关的风险。

Teucrium农业基金

目录

招股说明书摘要

此仅为招股章程的概要，虽然其中载有有关本基金及其股份的重要资料，但并不载有或概述本招股章程所载有关本基金及其股份的所有重要及╱或可能对阁下重要的资料。你应该阅读整个招股说明书，包括 “基金投资涉及哪些风险因素？”从第10页开始，然后就股份做出投资决定。此外，本招股说明书还包括随后的附加信息声明，并与主要披露文件捆绑在一起。主要披露文件和附加信息声明都包含重要信息。

基金各主要办事处和发起人

该基金是一系列Teucrium商品信托基金(以下简称“信托基金”)。赞助商、信托基金和基金的主要办事处位于佛蒙特州伯灵顿215号主街3号，邮编05401。电话号码是(802)540-0019。

盈亏平衡点

假设卖价为27.64美元(截至2024年2月29日的每股资产净值)，一股在一年结束时的赎回价值等于该股的卖价所需的交易收入金额为0.05美元或卖价的0.18%。有关更多信息，请参阅下面的“盈亏平衡分析”。

基金运作

该基金是一个大宗商品池，发行可能在纽约证券交易所Arca证券交易所买卖的股票。该基金的投资目标是提供每日投资结果，反映信托基金系列中另外四个由发起人赞助的商品池的每日综合表现：Teucrium玉米基金、Teucrium小麦基金、Teucrium大豆基金和Teucrium糖业基金(统称为“基础基金”)。四只标的基金的每日业绩合计为每只基金业绩的加权平均数。该基金的基准是Teucrium农业基金指数(TTAGS)。在正常市场情况下，基金一般会平均投资于每个相关基金的股份，以及较少程度的现金等价物，以期达致其投资目标。基金对基础基金份额的投资通常每天进行重新平衡，以维持基金资产对每个基础基金的大约25%的分配。

该基金是2009年9月11日成立的特拉华州法定信托基金的一系列组织。信托基金及基金根据信托基金于2019年4月26日发出的第五份经修订及重订的信托及信托协议(“信托协议”)运作。信托协议可在美国证券交易委员会的埃德加备案数据库中找到，网址为https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1471824/000165495419004871/ex31.htm.基金成立于2009年7月28日，由赞助商管理和控制，这是一家在特拉华州成立的有限责任公司。保荐人在商品期货交易委员会(“CFTC”)注册为商品池营运商(“CPO”)及商品交易顾问(“CTA”)，并为全国期货协会(“NFA”)会员。

各相关基金的投资目标是让基金股份资产净值的每日变动反映相关基金名称所指定商品的若干期货合约的加权平均结算价格的每日变动。(该加权平均在本文中称为标的基金的“基准”，在任何给定时间构成标的基金的基准的期货合约在本文中称为标的基金的“基准成分期货合约”，而标的基金名称中指定的商品在本文中称为其“指定商品”。)构成各相关基金基准的基准成分期货合约在下文“基金的发售-运作”中介绍。

每个基础基金主要通过投资于其基准成分期货合约来实现其投资目标。在正常市场条件下，各相关基金预期其资产将100%投资于基准成分期货合约以及现金和现金等价物。不过，如有需要，为遵守监管规定或考虑到期货市场的情况(包括基准成分期货合约在期货市场上可能缺乏流动性)，基金将投资于基准成分期货合约以外的期货合约或掉期协议、远期合约及期权，其简要说明可参阅“附录A--”定义词汇“。”这些投资可能会影响基金的业绩及其跟踪基准的能力。

根据《信托协定》和特拉华州法律的适用规定，基金拥有对基金业务作出改变的广泛权力。根据这一授权，基金可在未经股东批准或事先通知的情况下，自行决定改变其投资目标、基准或投资战略。本基金目前无意作出任何该等更改，而任何更改须受适用的监管规定所规限，包括但不限于修订纽约证券交易所适用的上市规则的任何要求。

任何此类变化的原因和可能引发的情况可能有很大不同，无法预测。但是，例如，基金可以改变基准的权重或基本组成部分，以促进基金的投资目标，即跟踪相关基金的综合每日业绩。这可以在各种市场情况下进行，包括CFTC或期货交易所规则可能或实际施加的头寸限制，或者期货佣金商人实施的风险缓解措施限制了基础基金投资于其当前基准成分期货合约的能力。基金和适用的基础基金将提交一份表格8-K的最新报告和一份招股说明书补编，说明任何此类变更和变更的生效日期。股东可透过其经纪交易商买入或出售基金股份，以因应任何变动而调整其基金股份的持有量。

相关基金就其营运产生若干开支，并以收入形式持有其大部分资产，产生现金及现金等价物以作保证金及其他流动资金用途，以及应付持续需要的赎回。这些支出和收入导致基础基金资产净值的变化与每个基准的变化之间存在不完全的相关性，因为基准没有反映支出或收入。投资者应意识到，由于相关基金持续产生某些费用，即使基准表现良好，它们也可能导致部分或全部投资损失。

虽然基金预计在任何时候都以基础基金的股份形式持有几乎所有资产，但基金可以现金等价物形式持有部分剩余资产，和(或)仅以现金形式持有这些资产(一般在计息账户中)。相关基金尽最大可能投资于基准成分期货合约，而不会被杠杆化或无法履行其投资于基准成分期货合约的预期当前或潜在保证金或抵押品义务。在满足保证金和抵押品要求后，标的基金将出售篮子的剩余收益投资于通常被称为“现金和现金等价物”的短期金融工具。现金和现金等价物可能包括短期国库券、货币市场基金、活期存款账户和商业票据。

保荐人采用“中性”的投资策略，提供反映标的基金综合每日表现的每日投资结果，而不论标的基金价格是升是跌。基金和相关基金的“中性”投资战略旨在使投资者一般能够买卖基金的股票，以便以具有成本效益的方式间接投资于农业商品市场。发起人努力将基金的资产尽可能充分地投资于基础基金，使基金的业绩与基础基金的综合业绩密切相关。

投资者可以通过他们的经纪自营商买卖股票。然而，基金只能分别以“创造篮子”和“赎回篮子”为单位创造和赎回股票，只有授权购买者才能购买或赎回创造篮子或赎回篮子。授权买家没有义务创建或赎回篮子，授权买家也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票。篮子通常是在存在对股票的需求时创建的，包括但不限于每股市场价格相对于每股资产净值溢价(或被认为溢价)。同样，当每股市场价格低于(或被认为)每股资产净值时，篮子通常被赎回。寻求在任何一天买入或卖出股票的散户投资者，预计将在纽约证交所Arca二级市场按每股市场价进行此类交易，而不是与创建或赎回篮子有关。

发起人代表基金维护一个公共网站www.teucrium.com，其中包含信托基金、基金、股票和相关基金的信息。

二级市场投资者须知：除非在赎回篮子中汇总，否则股票不能单独赎回。 股票只能在创设篮子中直接从基金购买，并且只能由授权的购买者购买。每个创建篮子由12,500股组成，因此需要大量的财务承诺来购买。因此，没有这种资源或不是授权买家的投资者应该知道，本招股说明书中包含的一些信息，包括直接向基金购买和赎回股票的信息，仅与授权买家有关。不能保证股票的交易价格会达到或接近每股资产净值。当通过经纪人在二级市场买卖股票时，大多数投资者都会产生惯常的经纪佣金和手续费。

美国联邦所得税的考虑因素

正如在“美国联邦所得税考虑”中更详细地描述的那样，该基金的目的是将该基金归类为合伙企业，在美国联邦所得税方面不应作为公司纳税。基金在一定程度上根据发起人和信托基金的陈述，获得了一项法律意见，即虽然此事并非毫无疑问，但基金更有可能被列为此类。假设基金被归类为合伙企业，在美国联邦所得税方面不应作为公司纳税，基金将不会产生美国联邦所得税负担；相反，每个股东将被要求考虑其在基金的收入、收益、损失、扣除和其他税项中的可分配份额。看见《美国联邦所得税考虑事项》，了解有关购买、拥有和处置股票对美国联邦所得税的影响的信息。

如上所述，该基金投资于Teucrium玉米基金、Teucrium小麦基金、Teucrium糖业基金和Teucrium大豆基金的股票。标的基金主要分别投资于玉米、小麦、白糖和大豆的期货合约，包括在芝加哥期货交易所和洲际交易所期货交易所交易的合约。基金明确表示不与芝加哥期货交易所或洲际交易所期货交易所有任何联系，也不承认此类交易所对基金的认可，并承认“CBOT”、“Chicago Board of Trade”、“ICE Futures”和“ICE Futures US”是各自交易所的注册商标。

基金投资的主要投资风险

对基金的投资涉及一定程度的风险，您可能会对基金的投资产生部分或全部损失。您可能面临的一些风险概述如下。对这些风险的更广泛讨论将在第10页开始。

有关其他风险，请参阅“投资基金所涉及的风险因素是什么？”

净资产净值的测定

基金的资产净值以纽约证券交易所收盘或下午4：00较早者为准。(ET)纽约证券交易所Arca开放交易的每一天。

定义的术语

有关已定义术语的词汇表，请参阅附录A。

盈亏平衡分析

下面的盈亏平衡分析是对单个股票赎回价值的近似美元回报和百分比回报的假设说明，该回报等于投资后12个月的投资额。出于本盈亏平衡分析的目的，假设初始售价为每股27.64美元，相当于2024年2月29日收盘时的每股资产净值。盈亏平衡分析只是一个近似值，假设月末净资产值不变。为了让一项假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设出售价格为每股27.64美元，这项投资必须产生0.18%或0.05美元的回报。

(1)为了显示一项假设的股票投资将如何在未来12个月内实现收支平衡，本盈亏平衡分析使用了假设的初始卖出价格每股27.64美元，这是基于2024年2月29日TAG收盘时的每股资产净值。投资者应该注意到，因为TAG的资产净值每天都在变化，所以任何一天的盈亏平衡金额都可能高于或低于这里反映的金额。

(2)发起人不从基金收取管理费。保荐人从每只标的基金收取管理费，年费为该标的基金每日平均净资产的1.00%，按月支付。赞助商可在任何时间及不时选择豁免支付任何金额的任何基础基金的这项费用，以减少基金的开支或作任何其他用途。

(3)反映估计的经纪佣金和基金交易手续费，估计每股低于0.005美元，但在本盈亏平衡分析中四舍五入为0.10美元。

(4)对于创建或兑换篮子的订单，授权买家将支付每份订单300美元的交易费。由于这些交易费金额很少，因此支付给基金的托管人美国银行，不适用(the“托管人”）并按每笔交易收取（而不是逐篮子），由授权参与者承担，但未包括在盈亏平衡表中。请参阅“创建和赎回交易费”，第45页。

(5)其他基金费用及开支是在扣除保荐人豁免的任何开支或管理费后，信托代表基金预计将招致的预计开支总额的估计数，包括：专业费用(主要是法律、审计及税务准备费用)；托管人及管理人费用及开支、分销及市场推广费用(主要是付给分销商的费用、与合规活动有关的费用及与基金交易活动有关的其他费用)；营业许可证和牌照；一般及行政费用(主要是保险及印刷费用)及其他开支。所列费用基于本财年的估计费用，并不代表根据与第三方服务提供商签订的合同应支付的最高金额，如本披露文件下面题为“与赞助商和第三方服务提供商签订的合同费用和补偿安排”一节所述。这些固定或估计费用的费用是在假定基金拥有1650万美元资产的情况下计算的，这是截至2024年2月29日的大约资产数额。赞助方可以选择支付(或免除偿还)通常由基金支付的某些费用或开支，尽管它在合同上没有义务这样做。任何选择支付或免除偿还一般由基金支付的费用和开支的决定，均可由赞助者酌情更改。

(6)由于基金不会对计息证券或账户进行重大投资，基金预计不会赚取大量利息(在本盈亏平衡分析中低于每股0.005美元)。

(7)这是一项假设的单一股份初始投资的赎回价值相当于投资作出后12个月的投资额的估计百分比。根据基金资产、每股资产净值和截至2024年2月29日的流通股，估计扣除费用前的出售价格的大约百分比为1.85%或每股0.51美元。TAG是一种基金的基金，来自标的基金的费用通过TAG流向投资者。赞助商免除的费用是一种估算，可用于与基金有关的任何费用，并可由赞助商酌情随时终止。

供品

投资该基金涉及哪些风险因素？

在做出投资决定之前，你应该仔细考虑下面描述的风险。你亦应参考本招股说明书所载的其他资料，以及’S与信托’S财务报表及相关附注并入本文作为参考。看见“通过引用某些信息进行合并。”

与直接或间接投资于农产品有关的风险

投资于商品利益使基金承受农业商品市场的风险，这可能导致基金价格的大幅波动。’S分享了这一观点。

基金面临农业初级商品市场的风险和风险，因为它间接投资于初级商品利益。农业商品市场固有的风险和风险可能导致这些商品的价格和基金份额大幅波动，您在基金的投资可能遭受部分或全部损失。

对该基金的投资受到关联风险的影响。你在基金的投资回报可能与相关基金的回报不同’基准、基金的变化’S NAV和玉米、大豆、小麦和食糖的现货价格。

存在以下风险：纽约证交所Arca股票价格的变化与基金资产净值的变化不相关；资产净值的变化与标的基金基准价格的变化不相关；和/或标的基金基准价格的变化与指定商品的现货价格变化不相关。根据以下详细讨论的与这些相关性相关的某些因素，您在本基金的投资可能会部分或全部亏损。

标的基金’基准的设计不是为了与相应指定商品的现货价格完全相关，这可能会导致基础基金的价格发生变化’S股份的现货价格与指定商品的变动幅度很大.因此，您可能无法有效地利用基金对冲大宗商品相关损失或间接投资于农业大宗商品。

标的基金投资的基准成分期货合约反映的是未来交割的特定商品的价格，而不是指定商品的当前现货价格，因此此类期货合约的变化与特定商品的现货价格之间的相关性充其量只能是近似的。标的基金的基准与相应特定商品的现货价格之间的弱相关性可能是由于上文讨论的商品价格的典型季节性波动造成的。不完美的相关性也可能源于对基准成分期货合约的投机，基准成分期货合约交易中的技术因素，以及整个经济的预期通胀。如果标的基金的基准与其相应指定商品的现货价格之间存在弱相关性，则股票价格可能无法准确跟踪指定商品的现货价格，您可能无法有效地将该基金用作对冲与您的商品相关交易的损失风险的方式，或作为间接投资于农业商品的方式。

该基金’S的业绩可能与标的基金的综合业绩没有很好的相关性，标的基金的业绩也可能与其基准的变化没有很好的相关性。如果发生这种情况，你可能无法有效地将基金用作对冲与商品相关的损失或间接投资于农业商品的一种方式。

发起人努力将基金的资产尽可能充分地投资于基础基金，使基金的业绩与基础基金的综合业绩密切相关。发起人还努力将基础基金的资产尽可能充分地投资于商品利益，以便每个基础基金的业绩与其各自基准的业绩密切相关。但是，由于各种原因，基金的业绩可能与基础基金的综合业绩无关，每个基础基金的业绩也可能与基准的变化无关，其中包括以下原因：

如果基金的业绩与基础基金的综合业绩不相关，或者基础基金的业绩与各自基准的业绩不相关，那么投资基金可能不是对冲与商品有关的损失或间接投资于农业商品的有效方式。

基金价格的变动’S在纽约证交所Arca的股票可能不会与基金资产净值的变化完全相关’S或标的基金’股份。如果发生这种情况，您可能无法有效地使用该基金来对冲您的农业相关交易的损失风险，或间接投资于农业商品。

虽然预期股份的交易价格会随基金资产净值的变动而波动，但股份的价格亦可能受到其他因素的影响，包括股份的供求情况，不论是短期或较长期。不能保证股票不会以基金资产净值的显著折让和/或溢价交易。即使标的基金的市价密切跟随其资产净值的变动，亦不能保证基金的市价会同样紧贴标的基金的资产净值的变动。这可能导致股票价格的变化与指定商品的现货价格的变化有很大差异，即使标的基金的资产净值密切跟踪指定商品的现货价格的变动。如果发生这种情况，您可能无法有效地使用基金来对冲与商品相关的交易中的损失风险或间接投资于农业商品。

如果要求基金或基础基金以低于收购价格的价格出售现金等价物，基金或基础基金可能会蒙受损失。

如果基金或基础基金被要求以低于收购价格的价格出售其现金等价物，基金将蒙受损失。这项亏损可能对股份价格造成不利影响，并可能降低股份价格与相关基金基准及指定商品现货价格之间的相关性。基金或相关基金持有的现金等价物的价值通常与利率的变动成反比。由于利率的变化，期限较长的证券的价格受到市场波动的影响更大。虽然基金和相关基金对现金等价物的投资具有短期性质，应可最大限度地减少基金面临的利率风险，但基金和相关基金持有的现金等价物可能会贬值。

基金的某些部分’S与标的基金’投资可能缺乏流动性，这可能会在任何时候或不时给投资者造成巨大损失。

由于交易量不足、交易所或其他监管机构施加的限制或缺乏流动资金等原因，基金和相关基金未必总是能够以理想的价格平仓投资。至于基金对标的基金的投资，标的基金相对较新，交易量可能不足以满足基金的需要。至于期货合约，当市场上的买卖订单数量相对较少时，以特定价格进行交易可能会有困难。期货交易所或其他监管组织施加的限制，如头寸限制、责任水平和价格波动限制，可能会导致一些交易所交易的商品利益缺乏流动性。此外，场外商品利益可能是非流动性的，因为它们是双方当事人之间的合同，通常一方当事人不得在未经对方同意的情况下将其转让给第三方。相反，交易对手可以给予同意，但由于担心交易对手的信用风险，标的基金仍可能无法将场外商品权益转让给第三方。

市场中断，如外国政府采取政治行动扰乱其货币、大宗商品生产或出口市场，或另一项主要出口，也可能使平仓变得困难。突如其来的市场流动性不足，随时或不时可能给投资者造成重大损失。此外，基金和相关基金目前不打算建立信贷安排，因为信贷安排将提供额外的流动资金来源，而将只依靠它们持有的短期国库证券、现金和现金等价物来满足其流动资金需求。保荐人将为基础资金购买或建立的商品权益头寸的预期价值增加了流动性不足的风险。由于大宗商品权益可能缺乏流动性，在流动性不佳的市场期间，标的基金的持有量可能更难以有利的价格变现，在平仓期间可能会发生亏损。

如果期货市场参与者的性质发生变化，使大宗商品购买者成为市场上的主要套期保值者，相关基金可能不得不以更高的期货价格进行再投资，或者选择其他大宗商品利益。

农产品市场参与者的性质变化将影响期货价格高于或低于预期的未来现货价格。大宗商品生产商通常会寻求通过出售期货合约来对冲价格下跌的风险。因此，如果生产商成为特定商品期货市场上的主要套期保值者，该商品的期货合约价格通常将低于预期的未来现货价格。相反，如果期货市场上的主要套期保值者是商品的购买者，他们购买期货合约以对冲价格上涨，那么该商品的期货合约价格可能会高于预期的未来现货价格。当出售不再是基准成分期货合约的期货合约并购买新的期货合约或出售期货合约以满足赎回要求时，这可能会对标的基金产生重大影响。因此，基础基金可能无法跟踪其基准，这可能对基金的跟踪产生相应的影响。

存储成本可能会影响基准成分期货合约的价值。

与购买农产品相关的储存成本可能导致成本和其他负债，从而可能影响期货合约的价值或某些其他商品的利益。仓储成本包括投资于实物商品的资金的时间价值加上储存商品的实际成本减去期货合同持有者从商品所有权中获得的任何利益。一般来说，期货合约的交割有一个月的延迟，而回月合约的定价(回月是指除现货月以外的任何未来交割月份)包括仓储成本。当基础基金持有大宗商品权益时，这些存储成本发生变化，基准成分期货合约的价值也可能发生变化，因此基础基金的资产净值也可能发生变化。

标的基金之间的价格关系’任何时间点的基准成分期货合约和将成为标的基金的期货合约’下一个滚动日的基准成分期货合约将有所不同，并可能影响基金’S的总回报和基金的’S的总回报跟踪大宗商品价格指数的走势。

每个基础基金基准的设计是这样的：基准组成部分期货合约每年将变化几次，基础基金的投资必须定期滚动，以反映其基准构成的变化。例如，当第二个到期的期货合约成为第一个到期的合约时，该合约将不再是基准成分期货合约，标的基金在其中的头寸将不再与跟踪其基准的情况一致。如果在期货市场上，接近到期的合约的交易价格高于到期合约的价格，这种情况被称为“现货溢价”，那么如果没有价格整体变动的影响，基准成分期货合约的价值在接近到期时往往会上升。因此，基础基金(因此也包括基金)可能会受益，因为它将不断出售更昂贵的合同，购买更便宜的合同。相反，如果在期货市场上，即将到期的合约的交易价格低于到期合约的价格，这种情况被称为“期货溢价”，那么在没有价格整体变动的影响的情况下，标的基金的基准成分期货合约的价值在接近到期时往往会下降。因此，基础基金(和基金)的总回报可能低于其他情况，因为它将出售价格较低的合同，而购买价格较高的合同。现货溢价和期货溢价的影响可能导致标的基金的总回报与其他价格参考的总回报显著不同，例如其指定商品的现货价格。如果期货溢价长期存在，且没有价格上涨或下跌的影响，这可能会对标的基金(和基金)的资产净值和总回报产生重大负面影响，并可能导致您在基金的投资出现部分或全部损失。

对初级商品利益和初级商品市场的监管是广泛和不断变化的；未来的监管事态发展无法预测，但可能对基金组织和相关基金产生重大不利影响。

从历史上看，对期货市场、期货合约和期货交易所的监管是全面的。商品期货交易委员会和两家交易所有权在市场出现紧急情况时采取非常行动，例如追溯实施投机头寸限制、提高保证金要求、设立每日价格限制以及暂停交易所或交易设施的交易。

美国对商品利益交易的管制是一个快速变化的法律领域，并受到政府和司法行动的不断修改。此外，由于股票是公开交易的，基金受到重大披露、内部控制、治理和财务报告要求的约束。美国国内未来的监管变化有可能在很大程度上改变对基金的投资性质，或基金继续执行其投资战略的能力。未来监管方面的任何变化对基金的影响是无法预测的，但可能是重大的和不利的。

如果您是为了对冲的目的而投资于基金，您可能会受到基金特有的几个风险的影响，而基金可能不适合用于对冲目的。该基金不是为对冲目的而设计的；那些使用该基金作为任何形式的对冲的人，完全是由他们自己承担风险。

对基金的投资可能会给你带来很少或根本不会带来多样化的好处。因此，在下跌的市场中，基金可能没有收益来抵消您在其他投资中的损失，您在基金的投资可能会蒙受损失，同时您在其他资产类别上也会蒙受损失。

无法预测基准成分期货合约的表现将在多大程度上与其他更广泛的资产类别(如股票和债券)的表现相关。如果基金或相关基金的表现更直接地与金融市场一起变动，你将很少或根本不会从股票投资中获得分散投资的好处。在这种情况下，基金可能没有收益来抵消您在其他投资中的损失，您在基金的投资可能会蒙受损失，同时您也会因其他投资而蒙受损失。

与传统证券和更广泛的金融市场相比，干旱、洪水、天气、禁运、市场中断、关税和其他政治事件等变量对大宗商品和大宗商品利息价格的影响可能更大。这些额外的变数可能造成额外的投资风险，使相关基金的投资以及基金的投资比对传统证券的投资更具波动性。

不应将较低的相关性与负相关性混为一谈，负相关性指的是两个资产类别的表现是相反的。没有历史证据表明农业大宗商品的现货价格与股票和债券等其他金融资产的价格负相关。在没有负相关性的情况下，不能期望基础基金和基金在股市不利时期自动盈利，反之亦然。

基金的运作风险

基金及相关基金可随时更改其投资目标、基准或投资策略，而无须股东批准或事先通知。

根据信托协议及特拉华州法律赋予的权力，基金可全权酌情更改基金的投资目标、基准或投资策略，但须符合适用的监管规定，包括但不限于修订适用的纽约证券交易所上市规则的规定。任何此类变化的原因和可能引发的情况可能有很大不同，无法预测。例如，基金可改变基准的权重或基本组成部分，以促进基金的投资目标，即跟踪相关基金的综合每日业绩。这可以在各种市场情况下进行，包括CFTC或期货交易所规则可能或实际施加的头寸限制，或者期货佣金商人实施风险缓解措施限制基础基金投资于当前基准成分期货合约的能力。基金和适用的基础基金将提交一份表格8-K的最新报告和一份招股说明书补编，说明任何此类变更和变更的生效日期。股东可透过其经纪交易商买入或出售基金股份，以因应任何变动而调整其基金股份的持有量。股东在基金的投资可能会因这些改变而蒙受损失。

本基金及相关基金并非注册投资公司，因此您不受1940年《投资公司法》的保护。

本基金和相关基金均不属于受1940年《投资公司法》约束的投资公司。因此，你没有法律所提供的保护，例如，要求投资公司拥有一个董事会，其中大多数是不利益的董事，并规范投资公司与其投资经理之间的关系。

赞助商人员精简，严重依赖关键人员管理交易活动。

在管理和指导基金的日常活动和事务方面，发起人几乎完全依靠少数人，包括萨尔吉尔伯蒂先生、史蒂夫·卡勒先生和科里·马伦-鲁辛女士。如果Gilbertie先生、Kahler先生或Mullen-Rusin女士离职或不能履行目前的职责，可能会对基金的管理产生不利影响。在某种程度上，赞助商建立了更多的商品池，将对这些个人提出更高的要求。

发起人的资本有限，如果基金持续亏损，可能无法继续管理基金。

发起人成立的目的是管理信托基金，包括基金、其他Teucrium基金以及未来可能成立的信托基金的任何系列，主要由其委托人和少数外部投资者提供资金。如果发起人长期亏损经营，其资本将耗尽，可能无法获得继续经营所需的额外融资。如果赞助者无法继续向基金提供服务，如果找不到替代的赞助者，基金将被终止。与基金运作有关的任何费用都需要在基金终止时支付。

CFTC和交易所设定的头寸限制、责任水平和每日价格波动限制可能会导致跟踪误差，这可能会导致标的基金份额的价格与各自的基准有很大差异，使您无法有效地将基金用作对冲大宗商品相关损失的方式或作为间接投资于农业大宗商品的方式。

CFTC和美国指定的合约市场可以对商品权益的最大净多头或净空头期货合约设定头寸限制，这些合约是在共同交易控制下的任何个人或群体(作为对冲，基金的投资不是)可以持有、拥有或控制的。具体地说，CFTC对与玉米、小麦和大豆相关的期货合约设定了头寸限制。例如，目前玉米期货合约在任何时候的投资头寸限制为1,200份现货月合约，所有月份的合约总数为57,800份。这些头寸限额是基金在没有CFTC具体授权的情况下不能超过的固定上限。

责任水平与持仓限额的不同之处在于，它们并不代表一个固定的上限，而是一个门槛，超过这个门槛，期货交易所可以对投资者的头寸进行更严格的审查和控制。如果某只基金的期货合约投资超过适用的问责水平，交易所将监察该基金的风险敞口，并可能要求提供有关其活动的进一步资料，包括所有持仓的总规模、投资和交易策略，以及该基金的流动资金来源。如果交易所认为有必要，外汇基金可被命令将其总净头寸降回问责水平。

除了头寸限制和责任水平外，交易所还对期货合约设定了每日价格波动限制。每日价格波动限制规定了期货合约价格较前一天结算价上涨或下跌的最大幅度。一旦某一期货合约达到每日价格波动限制，则不得以超过该限制的价格进行交易。

2016年，CFTC通过了一项规则，要求为适用头寸限制而汇总所有头寸；此类头寸包括期货合约、期货等值头寸、场外掉期和期权(即不在交易所交易的合约)。如果基金的资产大幅增长，这些汇总要求可能会限制基础基金的能力和基金在场外工具上建立商品头寸的能力。

商品期货交易委员会(CFTC)于2021年通过了一项关于某些期货合约和经济等值掉期的头寸限制的新规则(“最终规则”)。最终规则对25个核心参考期货合约以及与这些合约相关的任何期货合约和期货合约的期权适用联邦投机头寸限制。25份核心参考期货合约包括9份目前受联邦头寸限制的“遗留”农产品合约，以及16份额外的非遗留合约。。

保荐人拟采用的交易系统存在固有的技术和基本面风险。

保荐人的交易系统本质上是定量的，保荐人可能会出错。保荐人交易系统的定量模型或其所依据的数据中的任何错误或不完善可能对保荐人有效使用此类交易系统产生不利影响。申办者的交易系统不可能或不切实际地将所有相关的可用数据纳入定量系统和/或交易决策。不保证保荐人代表本基金作出交易决定时会使用任何特定数据或数据类别，亦不保证代表本基金作出交易决定时实际使用的数据是最准确的数据或没有错误。此外，计算机或软件程序可能发生故障并导致计算错误。

基金和赞助商可能会有利益冲突，这可能会导致他们偏袒自己的利益，而不利于您。

基金和赞助方可能存在内在冲突，因为赞助方试图维持基础基金的资产规模，以保持其手续费收入，而这可能并不总是符合基金的目标，即提供反映基础基金每日综合业绩的每日投资成果。赞助商的管理人员和雇员并不将他们的时间专门用于基金或基础基金。这些人可能是其他实体的董事、干事或雇员，因此他们对基金和基础基金的责任与对这些其他实体的责任之间可能会有冲突。

此外，保荐人的负责人、高级管理人员或雇员可以为自己的账户交易证券、期货和相关合同。如果它们的交易在同一市场进行，并且在基金或相关基金使用基金使用的结算经纪人进行交易的同时进行，则可能存在利益冲突。如果保荐人的负责人、管理人员或员工更积极地交易他们的账户，或者在他们的账户中持有与基础基金的头寸相反或领先的头寸，也可能发生潜在的冲突。

赞助商目前拥有管理基金和相关基金的投资和运营的唯一权力，这可能允许它以一种进一步促进其自身利益并与您的最佳利益相冲突的方式行事，包括赞助商向Teucrium基金分配费用以及在Teucrium基金之间分配费用的权力。股东的投票权非常有限，这将限制影响诸如修订信托协议、改变基金的基本投资政策、解散基金或出售或分配基金资产等事项的能力。

股东的投票权非常有限，通常没有权力取代发起人。股东不会参与基金的管理，也不会控制发起人，因此他们对影响基金的基本问题不会有影响力。

股东在基金事务方面的投票权将非常有限。股东只有在现任保荐人自愿辞职或丧失公司章程的情况下，才能选举替代保荐人。股东不得参与基金的管理或控制，或参与基金业务的进行。此外，基金所持相关基金股份的任何投票权将由保荐人行使，一般无须征询基金股东的意见或投票指示。因此，股东必须依靠保荐人的责任和判断来管理基金和相关基金的事务。

保荐人可能管理大量资产，而这可能影响本基金’的能力，以贸易获利。

资产管理规模的增加可能会影响交易决策。虽然基金和基础基金的资产目前处于可管理的水平，但发起人不打算限制基金资产或基础基金资产的数额。保荐人为基础基金管理的资产越多，它可能就越难有利可图地交易，因为交易更大的头寸而不会对价格和业绩产生不利影响，以及管理与更大头寸相关的风险。

保荐人及受托人的责任有限，倘本基金须向受托人或保荐人作出弥偿，则股份的价值将受到不利影响。

根据信托协议，受托人及保荐人毋须就受托人或保荐人（视乎情况而定）并无重大疏忽或故意不当行为而招致的任何责任或开支承担责任，并有权就此承担责任。这意味着保荐人可要求出售本基金的资产，以弥补保荐人或受托人遭受的损失或责任。任何此类出售将减少基金的资产净值及其股份的价值。

虽然基金的股份是有限责任投资，但在某些情况下，如破产，可能会增加股东。’S的责任。

基金的股份是有限责任投资；股东的损失不得超过他们投资的金额加上他们投资确认的任何利润。但是，根据破产法的规定，在基金实际上资不抵债或违反其信托协议时，股东可被要求将他们收到的任何分配退还给基金的财产。

你不能保证赞助商’的持续服务，而终止服务可能对基金不利。

您不能保证赞助人是否愿意或有能力在任何时间内继续为基金或相关基金提供服务。赞助商成立的目的是赞助基金、相关基金和其他商品池，其财政资源有限，除了从这些商品池中收取管理费外，没有重要的收入来源，以支持其继续为基金和相关基金提供服务。如果发起人停止代表基金或基础基金的活动，基金可能会受到不利影响。如果赞助商在CFTC的注册或在NFA的会员资格被撤销或暂停，赞助商将不再能够向基金或相关基金提供服务。

本基金可随时终止，导致阁下的投资清盘及潜在损失，并可能打乱阁下投资组合的整体到期日及时间安排。

基金可随时终止，不论基金是否蒙受损失，但须遵守信托协议的条款。例如，发起人的解散或辞职将导致信托终止，除非持有基金大多数流通股的股东以及作为单一类别一起投票的其他基金系列基金在活动后90天内选举继续信托并任命继任发起人。此外，如果发起人认定基金相对于其业务费用的净资产总额使基金的继续运作不合理或不审慎，则发起人可终止基金。截至本招股说明书发布之日，基金支付其运作的费用、成本和开支。如果保荐人和基金无法筹集到足够的资金，使基金的支出相对于资产净值是合理的，基金可能会被迫终止，投资者可能会损失全部或部分投资。与基金运作有关的任何费用都需要在基金终止时支付。然而，任何程度的损失都不会要求发起人终止基金。基金的终止将导致其投资的清算，并根据股东的股份按比例将其剩余资产分配给股东，基金在清算与终止有关的投资时可能会蒙受损失。终止投资也可能对你的投资组合的整体到期日和时机产生负面影响。

终止相关基金可能会导致您对该基金的投资性质发生变化。

发起人可以因可能终止基金的任何理由终止基础基金。如果标的基金终止，保荐人可以将基金的资产直接投资于特定商品的商品权益，但没有义务这样做。发起人还可选择在剩余的基础基金中分配已投资于终止的基础基金的基金资产，或将这些资产投资于另一种商品池，投资于另一种商品。虽然您通常会收到这些根本变化的通知，但您不会对这些变化拥有投票权或其他能力来影响赞助商的决定。

纽约证交所Arca可能会暂停基金的股票或标的基金的股票的交易，这将对您出售股票的能力产生不利影响。

基金的股份或标的基金的股份可能会因市场情况或根据纽约证交所Arca的规则和程序而暂停交易，原因是纽约证交所认为基金的股份或标的基金的股份不宜进行交易。此外，根据“熔断机制”规则，如果市场出现异常波动，交易将被暂停。“熔断机制”规则要求在特定市场下跌的基础上，在特定时间内暂停交易。不能保证维持基金份额或基础基金份额上市所需的要求将继续得到满足或保持不变。如果该基金的股票被摘牌，该基金将被终止。

基金的股份或相关基金的股份缺乏活跃的交易市场，可能会导致您在出售股份时对基金的投资出现亏损。

尽管基金的股票将在纽约证券交易所Arca上市和交易，但不能保证基金的股票或相关基金的股票将保持活跃的交易市场。如果您需要在没有活跃市场或标的基金的股票存在的情况下出售您的股票，假设您能够出售您的股票，则您收到的股票价格可能会低于如果存在活跃市场的情况下您将获得的价格。

作为股东，你将不会拥有投资者在某些其他类型的实体中享有的权利。

作为特拉华州法定信托的不同系列的权益，这些股份不涉及通常与公司股份所有权相关的权利(例如，包括提起股东压迫和派生诉讼的权利)。此外，股份的投票权和分配权有限(例如，股东没有选举董事的权利，因为信托没有董事会，一般不会收到基金赚取的净收入和资本利得的定期分配)。该基金也不受2002年《萨班斯-奥克斯利法案》和纽约证券交易所Arca治理规则的某些投资者保护条款的约束(例如，审计委员会的要求)。

法院可能会得出结论，基金的资产和负债没有与信托基金的另一个系列的资产和负债分开，从而可能使基金的资产暴露在另一个系列的负债之下。

该基金是特拉华州的一系列法定信托，本身并不是一个独立于其他Teucrium基金的法律实体。《特拉华州法定信托法》规定，如果在按系列组织的法定信托的形成和管理文件中包含某些规定，并为任何系列保存单独和不同的记录，且与该系列相关的资产以单独和不同的记录持有，并在与法定信托或任何系列的其他资产分开核算的单独和不同的记录中记账，则特定系列产生的债务、负债、义务和费用只能针对该系列的资产执行，而不能针对该法定信托的一般资产或任何其他系列的资产执行。相反，与任何其他系列有关的债务、负债、义务和费用都不能以该系列的资产为抵押。发起人不知道有任何法庭案例解释了这一系列间责任限制或提供了任何关于遵守所需条件的指导。发起人打算将基金和基金账户与任何其他信托系列分开保存单独和不同的记录，但法院可能会得出结论，所使用的方法不符合《特拉华州法定信托法》，这可能会使基金中的资产承担一个或多个Teucrium基金和/或未来创建的任何其他信托系列的负债。

保荐人及受托人并无责任就任何基金或相关基金财产提起任何诉讼、诉讼或其他法律程序。

保荐人和受托人均无义务就任何基金或相关基金的财产提起任何诉讼、诉讼或其他法律程序，但双方均可酌情决定。信托协议不赋予股东提起任何此类诉讼、诉讼或其他程序的权利。

本基金预期不进行现金分配。

发起人打算将任何收入和已实现的收益再投资，而不是将现金分配给股东。因此，与通常将收入和收益分配给投资者的共同基金、商品池或其他投资池不同，基金一般不会将现金分配给股东。此外，标的基金一般不会向其股东分配现金，因为保荐人将标的基金的任何收入和相关收益再投资于基准成分期货合约或现金和现金等价物。因此，基金预计不会收到基础基金的现金分配。如果您需要基金的现金分派来支付您在基金中的收入和收益份额的税款，或出于任何其他原因，您不应投资于基金。虽然基金不打算进行现金分配，但其直接持有或记为保证金的投资所赚取的收入可能达到值得分配的水平，例如，在这种收入不是支持其投资所必需的水平，以及投资者对对这种收入征税而没有收到可用于支付此类税款的分配的不利反应。在这些和类似的情况下，可以进行现金分配。

基金和基础基金有可能没有足够的净资产来弥补它们必须支付的费用和开支，因此基金和基础基金的费用比率可能高于本文件或基础基金文件中的费用比率。

虽然基金不直接支付任何管理费或某些其他类型的费用，但基金确实直接支付某些费用，包括某些行政和会计费用。此外，作为相关基金的股东，基金承担相关基金支出的比例份额。每个基础基金每年支付平均净资产的1.00%的管理费、经纪佣金和持续运营的各种其他费用(例如管理人、受托人和分销商的费用)。根据基金资产、每股资产净值和截至2024年2月29日的流通股，估计扣除费用前的出售价格的大约百分比为1.85%或每股0.51美元。TAG是一种基金的基金，来自标的基金的费用通过TAG流向投资者。这些费用和支出在任何情况下都必须支付，无论基金和相关基金的净资产总额如何。

基金和基础基金在续签现有关系或签订新的合同关系时可能产生更高的费用和支出。

结算经纪及交易对手与基金或相关基金(视何者适用而定)之间的安排，一般可由结算经纪或交易对手在通知基金或相关基金(视何者适用而定)后终止。此外，基金或基础基金与分销商和托管人等第三方服务提供者之间的协议一般可在规定的时间间隔内终止。在终止时，如果基金或基础基金打算继续运作，则可能要求发起人重新谈判或作出其他安排以获得类似的服务。来自另一方的类似服务可能不可用，或者即使可用，这些服务也可能不能以与到期或终止的协议一样优惠的条款提供。

因此，如果利率下降，基金的盈亏平衡可能会更高。

标的基金寻求从可供投资的现金余额中赚取利息。如果实际赚取的利率继续下降，而保荐人无法免除足以弥补赤字的费用，则本招股说明书中标的基金估计的盈亏平衡可能会更高。

该基金没有得到积极的管理。

该基金不是主动管理的，旨在跟踪标的基金的综合表现，无论标的基金的基准成分期货合约的价格是持平、下跌还是上涨。因此，如果对基金进行积极管理，基金可能会蒙受本可以避免的损失。

标的基金的资产净值计算可能因资产净值计算当日未有结算价时所采用的估值方法而被夸大或低估。

标的基金的资产净值部分包括大宗商品权益的任何未实现利润或亏损。在正常情况下，资产净值反映的是未平仓期货合约在计算资产净值之日的结算价，该价格与适用交易所的报价一致。如果在交易所交易的期货合约的报价结算价可能不能反映基于市场状况的公允价值，通常是由于每日涨停或交易所的其他规则或其他原因，资产净值可能不会反映该日期未平仓期货合约的公允价值。为编制与基金和相关基金有关的财务报表和报告，保荐人将在期货合约以当日价格波动限制收盘时重新计算资产净值，以反映期货合约的公允价值。

短期内意外的赎回请求数量可能会对基金的净资产净值产生不利影响。

如果基金在相对较短的时间内收到大量赎回篮子的请求，基金一般将需要出售相关基金的股份，从而增加其交易成本。若基金在二手市场出售相关基金股份，导致赎回要求赎回相关基金，则相关基金的交易成本将会增加，而相关基金可能需要在其交易策略要求清盘前结清相关基金的交易头寸，从而对基金及相关基金的资产净值造成不利影响，从而可能导致亏损。

如果投资业绩不超过费用，基金资产可能会枯竭。

除了支付给基金服务提供者的某些费用外，基础基金每年向发起人支付管理资产的1.00%的费用，无论基金业绩如何。随着时间的推移，如果投资业绩不超过这类费用，基金的资产可能会耗尽。

股票的流动性可能受到授权购买者、做市商或其他重要二级市场参与者退出参与的影响，这可能会对股票的市场价格产生不利影响。

只有获授权的买方才可直接与基金进行创设或赎回交易。该基金作为授权购买者的机构数量有限。在该等机构退出业务或无法进行有关基金的设立及/或赎回指令，以及没有其他获授权买方能够挺身而出以设立或赎回基金单位的情况下，基金股份的交易价格可低于资产净值，并可能面临停牌及/或退市。此外，做市商、主要做市商或其他大型投资者决定停止基金的活动，或二级市场参与者决定出售相当数量的基金股份，可能会对流动资金、买卖报价之间的价差，以及潜在的股份价格造成不利影响。保荐人不能保证授权买家或做市商的参与会继续下去。

如果流通股的数量是最低的，做市商可能不太愿意在二级市场购买股票，这可能会限制你出售股票的能力。

为基金规定了篮子和相关股份的最低数目。如果基金经历了赎回，导致流通股数量减少到要求流通股的最低水平，直到通过购买新的创设篮子再次超过最低股数，授权买方不能再进行赎回。在这种情况下，庄家可能不太愿意在二级市场从投资者手中购买股票，这反过来又可能限制基金股东在二级市场出售其股票的能力。为基金规定的最低份额水平可能会有所变化。基金的最低限额是50,000股，相当于4个篮子；截至2024年2月29日，已发行的股票有600,002股。(目前的流通股数量每天都会在我们的网站www.teucrium.com上公布。)

延迟、暂停或拒绝赎回令可能会对赎回基金股份的股东造成不利影响。

如果基金的资产净值在延迟期间下降，任何延迟、暂停或否决所导致的延迟可能会对股东赎回收益的价值产生不利影响。

清算经纪的倒闭或破产可能会导致标的基金遭受重大损失；清算经纪可能会受到损害其执行标的基金的能力的诉讼’S从事交易。

根据商品期货交易委员会的规定，涉及标的基金交易所交易大宗商品权益的清算经纪商必须将客户的资产保存在一个大宗独立账户中。如某结算经纪未能做到这点，或无法填补客户户口的巨额赤字，则在该结算经纪破产时，其其他客户的资金可能会面临重大损失的风险。在这种情况下，结算经纪的客户，例如相关的基金，有权收回所有可供分配给该结算经纪的所有客户的财产中的一部分，即使这些财产是明确可追查的。基础基金(因此也包括基金)还可能面临任何交易所和市场及其结算组织(如果有的话)破产或延迟履行职责的风险，而这些交易所和市场及其结算组织是商品权益的交易平台。

结算经纪在日常业务运作中，不时会受到法律或监管程序的影响。结算经纪参与昂贵或耗时的法律程序，可能会将财务资源或人员从结算经纪的交易业务中分流出来，从而削弱结算经纪成功执行及清算相关基金交易的能力。

基金的失败或无力偿债’S托管人或基金或相关基金有存款的其他金融机构可能会导致基金的重大损失’S资产。

如上所述，绝大多数相关基金的资产都以现金和现金等价物的形式在托管人和其他金融机构持有，如果适用的话。托管人和基础基金持有现金和现金等价物的任何金融机构破产，可能导致基础基金的资产完全丧失。由于对相关基金股票的投资性质，基金不持有大量现金和/或现金等价物存款。

第三方可能侵犯或以其他方式侵犯知识产权，或声称赞助商侵犯或以其他方式侵犯了他们的知识产权，这可能导致巨额费用、诉讼和转移赞助商的注意力。’S管理。

第三方可以声称赞助商侵犯或以其他方式侵犯了他们的知识产权。第三方可以自主开发与发起人类似的商业方法、商标或专有软件等技术，并声称发起人侵犯了其知识产权，包括其著作权、商标权、商号、商业秘密和专利权。因此，保荐人未来可能不得不提起诉讼，以确定其他各方所有权的有效性和范围，或针对其侵犯或以其他方式侵犯其他各方权利的索赔为自己辩护。任何此类诉讼，即使赞助商胜诉，不论案情如何，都可能导致巨额费用，挪用基金的资源，或要求赞助商更换其专有软件和其他技术，或签订专利使用费或许可协议。

赞助商拥有与基金和相关基金有关的某些业务方法和程序的专利。赞助商使用某些专有软件。未经授权使用此类专有软件、业务方法和/或程序可能会对赞助商或基金的竞争优势产生不利影响，并/或要求赞助商采取法律行动保护其权利。

如果计算机或通信系统出现故障，基金可能会在交易中遭受重大损失。

基金和相关基金的活动取决于为其提供支持的计算机和通信系统的完整性和性能。超乎寻常的交易量、硬件或软件故障、电力或电信故障、自然灾害、网络攻击或其他灾难可能会导致计算机系统以令人无法接受的缓慢速度运行，甚至出现故障。保荐人用来收集和分析信息、输入订单、处理数据、监测风险水平和以其他方式从事交易活动的系统的任何重大退化或故障，都可能导致交易的重大损失、对其他各方的负债、失去盈利机会、损害保荐人、基金和相关基金的声誉、增加业务费用和转移技术资源。

如果计算机和通信系统在必要时没有升级，基金’S的财务状况可能会受到损害。

复杂的计算机和通信系统以及新技术的开发可能会使现有的计算机和通信系统过时，以支持基金和相关基金的活动。此外，这些计算机和通信系统必须与第三方的系统兼容，例如交易所、结算经纪人和执行经纪人的系统。因此，如果这些第三方升级了他们的系统，保荐人将需要进行相应的升级，才能有效地继续其交易活动。赞助商用于这些升级或其他技术变革的财力可能有限。基金今后的成功可能取决于赞助方及时和具有成本效益地对不断变化的技术作出反应的能力。

基金和相关基金依赖于第三方，如经纪商和期货交易所的计算机和通信系统的可靠表现，如果它们倒闭，可能会在交易中遭受重大损失。

基金和相关基金有赖于保荐人用来进行交易活动的期货交易所、经纪商和其他数据提供者维护和操作的复杂计算机和通信系统的适当和及时的功能。这些系统中的任何一个出现故障或表现不佳，都可能对保荐人完成交易的能力产生不利影响，包括平仓的能力，并导致失去盈利机会和商品利息交易的重大损失。这可能对收入产生重大不利影响，并大大减少基金或基础基金的可用资金。例如，无法获得第三方的报价可能会使保荐人难以或不可能进行交易活动，从而使标的基金将密切跟踪其基准。无法获得经纪公司的记录可能会使保荐人难以或不可能准确地确定哪些交易已经执行，或任何交易的细节，包括价格和时间。这种无法获得信息的情况也可能使保荐人难以或不可能将其交易记录与另一方当事人的交易记录进行核对或完成已执行交易的结算。

世界卫生组织宣布的恶劣天气事件、自然灾害、恐怖袭击、地缘政治事件、暴发或公共卫生紧急状态的发生、战争或其他敌对行动的继续或扩大，或政府长时间停摆，都可能对基金及其下属基金及其投资产生重大不利影响，并改变目前的假设和预期。

如果发生世界卫生组织宣布的恶劣天气事件、自然灾害、重大恐怖袭击、网络攻击、数据泄露、疫情爆发或公共卫生紧急情况、战争或其他敌对行动继续或扩大，基金及其相关基金的业务、与基金有业务往来的交易所、经纪商和交易对手以及基金开展业务的市场可能会受到严重干扰。全球恐怖袭击、反恐行动和政治动荡继续加剧了这种担忧。此外，美国政府长时间停摆可能会削弱美国经济，干扰依赖美国联邦政府机构公布数据的大宗商品市场，并使该基金无法获得必要的监管审查或批准。

东欧的战争和其他地缘政治事件，包括但不限于俄罗斯和乌克兰，由于该地区对这些市场的重要性、对全球运输和航运的潜在影响以及其他供应链中断，有时导致包括能源和谷物价格在内的大宗商品价格波动。这些事件的未来发生无法预测，如果发生，可能会导致较长时间的价格波动。

全球恐怖袭击、反恐行动和政治动荡，以及新冠肺炎大流行对全球和美国市场和经济造成的不利影响，继续加剧人们的担忧。例如，新冠肺炎疫情可能会继续对美国政府目前提供的服务水平产生不利影响，可能会削弱美国经济，干扰依赖美国联邦政府机构公布数据的大宗商品市场，并阻止IMF及其基础基金接受必要的监管审查或批准。上文讨论的事件类型，包括新冠肺炎大流行，对经济和市场具有极强的破坏性，最近导致并可能继续导致市场波动加剧和重大市场损失。

2022年2月下旬，俄罗斯入侵乌克兰，大大加剧了俄罗斯与该地区和西方其他国家之间本已存在的地缘政治紧张局势。各国和政治机构对俄罗斯行动的反应、总体紧张局势的扩大以及乌克兰的军事反应和更广泛冲突的可能性增加了金融市场的总体波动性，对区域和全球经济市场产生了严重的不利影响，并造成农产品价格、包括农产品期货价格和基金组织股价的波动。今后可能会发生此类事件，并对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。

电子系统出现故障或遭到破坏可能会扰乱交易活动，并对相关基金和基金的盈利能力产生重大影响。

基础基金和/或基金、保荐人、基金所投资的托管人或其他金融机构、基金的其他服务提供商、做市商、授权买家、纽约证券交易所、期货合约或其他商品权益的交易或结算所的电子系统出现故障或被攻破，或交易对手有能力造成中断并对基金的业务运作造成负面影响，可能导致基金及其股东的财务损失。这种失败或破坏可能包括蓄意的网络攻击，可能导致未经授权的一方进入电子系统，以便挪用基金的资产或敏感信息。虽然基金建立了业务连续性计划和风险管理系统，试图解决系统违规或故障问题，但这些计划和系统存在固有的局限性。此外，基金不能控制基金投资的托管人或其他金融机构、基金的其他服务提供者、做市商、授权买家、纽约证券交易所、期货合约或其他商品权益的交易所或交易对手的网络安全计划和系统。

基金的投资因其股票在二级市场交易而面临许多风险，其中任何一项都可能导致基金’S的股价较资产净值有溢价或折让。

尽管基金的股票在纽约证券交易所上市交易，但不能保证此类股票的交易市场将保持活跃。基金股票的交易可能会因市场状况或纽约证交所Arca认为不宜进行股票交易的原因而暂停。不能保证纽约证交所Arca维持基金上市所需的要求将继续得到满足或保持不变，也不能保证股票将以任何数量交易，或者根本不能。基金股票的净资产净值一般会随着基金所持投资组合市值的变化而波动。股票市场价格一般将根据基金资产净值和纽约证券交易所Arca股票供求的变化而波动。无法预测IMF的股价是否会低于、等于或高于其资产净值。在二级市场买卖基金股票的投资者将支付经纪佣金或由该经纪收取的其他费用。经纪佣金通常是一个固定的数额，对于寻求买卖相对少量股票的投资者来说，佣金可能是一个相当大的比例成本。

纽约证交所可能会暂停股票交易，这将对您出售股票的能力产生不利影响。

基金的股票可能会因市场状况或根据纽约证券交易所Arca的规则和程序而暂停交易，原因是鉴于纽约证券交易所的Arca，股票交易是不可取的。此外，根据“熔断机制”规则，如果市场出现异常波动，交易将被暂停。“熔断机制”规则要求在特定市场跌幅的基础上，在特定时间内暂停交易。不能保证维持股票上市所需的要求将继续得到满足或保持不变。如果该基金的股票被摘牌，该基金将被终止。

暂停授权参与者创建或赎回股票的能力可能会对基金的交易产生不利影响’S的股票在二级市场。

授权参与者创建或赎回股票的能力可能会因几个原因而暂停，包括但不限于基金或基础基金自愿施加此类限制。暂停授权参与者创造或赎回股票的能力不会对基金的投资目标产生影响；基金的投资目标将保持不变--提供每日投资结果，反映以基准衡量的基础基金的综合每日业绩。基准也不会改变--基准保持不变。

关于停牌对二级市场上基金股票价格的影响，经授权的参与者和基金股票市场的其他团体可能会继续积极交易基金股票。然而，在这种情况下，授权参与者和其他做市商可能会寻求调整他们在股票中所做的市场。具体地说，这些市场参与者可能会增加他们买卖股票的报价之间的价差，以使他们能够适应潜在的不确定性，即他们何时可能能够创造或赎回额外的股票。此外，授权参与者可能不太愿意提出报价，以大量买卖股票。如果经授权的参与者仍然能够自由地创建新的股票篮子，则买入价和卖出价之间的价差扩大或可获得报价的股票数量减少的潜在影响，可能会增加基金投资者的交易成本，而不是报价和出价股票数量。此外，股票交易市场价格与股票资产净值之间的溢价/折价可能会大幅增加。资产净值是指授权参与方可以设立或赎回基金的价格。

基金股票缺乏活跃的交易市场，可能会导致您在出售股票时对基金的投资出现亏损。

虽然基金的股票将在纽约证券交易所Arca上市和交易，但不能保证基金的股票将保持活跃的交易市场。如果你需要在没有活跃市场的时候出售你的股票，假设你能够出售，你得到的股票价格可能会低于如果存在活跃市场的情况下你会得到的价格。

杠杆和波动风险

如果标的基金变得杠杆化，如果标的基金变得杠杆化，该基金可能会遭受重大损失’S的交易头寸突然变得无利可图。

大宗商品池在大宗商品权益中的交易头寸通常需要通过存放保证金或抵押品来担保，这些资金或抵押品仅占大宗商品权益总市值的一小部分。这一特征允许商品池通过以超过商品池资产的名义总金额购买或出售商品权益来“杠杆化”其资产。虽然这种杠杆可以增加池的利润，但池的大宗商品利益的价格相对较小的不利波动可能会给池造成重大损失。虽然保荐人不打算利用任何相关基金的资产，但根据信托协议，保荐人并不被禁止这样做。如果保荐人导致或允许相关基金变得杠杆化，如果相关基金的交易头寸突然变得无利可图，该基金可能会蒙受重大损失。

农业商品的价格可能会波动，这可能会导致股票价格的大幅波动。

农产品价格的变动不在赞助商的控制范围之内，赞助商可能无法预见。如上所述，农产品的价格走势受天气条件、作物病害、作物歉收、运输和储存困难、生产决策、各种种植、生长和收获问题、政府政策、各种经济和货币事件、需求变化和供应的季节性波动等因素的影响。更广泛地说，大宗商品价格也可能受到经济和货币事件的影响，例如利率的变化、国际收支和贸易的变化、美国和国际通货膨胀率、货币估值和贬值、美国和国际经济事件以及市场参与者的理念和情绪的变化。此外，东欧的战争和其他地缘政治事件，包括但不限于俄罗斯和乌克兰，可能导致包括能源和谷物价格在内的大宗商品价格波动，原因是该地区对这些市场的重要性，对全球运输和航运的影响，以及其他供应链中断。这些事件是不可预测的，可能会导致价格波动的时间延长。由于基金主要涉及农业初级商品的利益，它不是一个多元化的投资工具，因此可能比多样化的股票或债券投资组合或更多样化的初级商品池受到更大的波动性。

场外合约风险

场外交易受到不断变化的监管。

本基金部分资产可用于交易相关基金的场外商品权益，如远期合约或掉期。场外交易合约的市场将继续依赖市场参与者的诚信，而不是CFTC对期货市场参与者施加的额外监管。迄今为止，远期市场基本上不受监管，除反操纵及反欺诈条文外，远期合约均以双边方式执行，且一般历史上，远期合约并未由第三方结算或担保。虽然《多德—弗兰克法案》要求实施的变革可能会导致对场外商品利益的监管加强，但无法保证这种加强监管将有效降低这些风险。

标的基金将面临与标的基金订立的场外合约的交易对手有关的信用风险。

标的基金面临场外合约交易对手不履行合约的风险。与期货合约不同，这些合约的交易对手通常是一家银行或其他金融机构，而不是由一群金融机构支持的清算组织。因此，在这些交易中会有更大的交易对手信用风险。对手方可能无法履行其对标的基金的义务，在这种情况下，标的基金可能在这些合同上遭受重大损失。

如果交易对手破产或因财务困难而未能履行其义务，标的基金可能会在破产或其他重组程序中获得任何追回方面出现重大延误。在任何此类期间，标的基金可能难以确定其与交易对手签订的合同的价值，这反过来又可能导致标的基金的资产净值被夸大或少报，并间接导致基金的资产净值被夸大或低估。在这种情况下，基础基金最终可能只获得有限的回收，或根本得不到回收。如果标的基金在交易对手违约时未能收回足够的金额，可能会导致标的基金蒙受损失，并影响其资产净值，这可能会对基金造成相应的不利影响。

标的资金可能面临场外合约的流动性风险。

场外合约的条款可能比期货合约更不适合市场。场外合约的可售性较低，因为它们不是在交易所交易的，没有统一的条款和条件，而且是根据当事人的信誉和信用支持(如抵押品)的可用性订立的，而且一般而言，未经交易对手同意，这些合同不能转让。这些条件使这类合约的流动性低于在大宗商品交易所交易的标准化期货合约，并削弱了这类合约实现全部价值的能力。此外，即使抵押品被用来降低交易对手的信用风险，场外交易价值的突然变化也可能使一方因交易对手违约而面临财务风险，因为在这种情况下，所持抵押品可能无法覆盖一方对交易的风险敞口。

一般来说，对场外衍生品的估值不如对交易活跃的金融工具(如交易所交易的期货合约和证券)的估值确定，因为此类场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的，而这些价格和条款可能不反映其他来源提供的最佳价格或条款。此外，尽管做市商和交易商一般会引用指示性价格或条款订立或终止场外交易合约，但他们通常没有合约上的义务这样做，特别是如果他们不是交易的一方。因此，可能很难为一笔未完成的场外衍生品交易获得独立价值。

上述流动性风险可能对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。

此外，全球审慎监管者通过的现行条例要求某些受到审慎监管的实体及其某些关联公司和附属公司(包括掉期交易商)在其衍生品合约和某些其他金融合约中加入条款，在受到审慎监管的实体和/或其关联公司受到某些类型的清盘或破产程序的情况下，延迟或限制交易对手(如基金)终止此类合同、抵押品止赎、行使其他违约权利或限制信贷支持转让的权利。美国以外的法域也通过了类似的条例和法律，可能适用于设在这些法域的基金交易对手。这些新规定，以及潜在的额外相关政府法规，可能会对基金终止现有衍生品合同、行使违约权利或用根据此类合同收到的抵押品偿还债务的能力产生不利影响。

国际市场交易风险

在国际市场进行交易将使基础基金面临信贷和监管风险。

基础基金签订的大部分期货合约将在美国交易所交易，包括芝加哥期货交易所和洲际交易所期货交易所。然而，标的基金的一部分交易可能发生在美国以外的市场或交易所。一些非美国市场存在风险，因为它们不受与美国同行同等程度的监管。CFTC、NFA或任何国内交易所都没有监管任何外国贸易局或交易所的活动，包括交易的执行、交付和清算，无权强制执行外国贸易局或交易所的规则或任何适用的非美国法律。同样，在非美国市场或经纪商破产或破产的情况下，市场参与者(如标的基金)的权利也可能比美国市场或经纪商的情况更有限。因此，在这些市场中，与在国内交易时相比，基础基金受到的法律和监管保护较少。目前，基金没有在美国以外的任何市场或交易所进行基金或相关基金的任何交易，预计近期也不会这样做。

在其中一些非美国市场，期货合约的履行是交易对手的责任，没有交易所或结算公司的支持，因此使标的基金面临信用风险。此外，在非美国交易所进行交易还会受到外汇管制、征收、税负增加以及当地经济下滑和政治不稳定带来的风险的影响。任何这些变数的不利发展都可能减少受影响国际市场交易的利润或增加损失。

国际贸易活动使标的资金面临外汇风险。

任何非美国商品权益的价格，以及这类投资的潜在损益，都可能受到下单时间与清算、抵消或行使时间之间的汇率差异的影响。然而，基金或标的基金的部分交易可能发生在美国以外的市场和交易所。一些非美国市场存在风险，因为它们没有受到与美国同行相同程度的监管。因此，即使合同有利可图，当地货币相对于美元的价值变化也可能给基础基金造成损失。

标的基金’国际交易可能使它们面临非美国交易所造成的损失，这些交易所不如美国交易所发达或不那么可靠。

一些非美国的交易所也可能处于更具发展性的阶段，因此以前的价格历史可能不能反映当前的价格动态。此外，基础基金可能不像当地交易员那样能够获得外国交易交易所的某些头寸，保荐人制定策略所依据的历史市场数据可能不像美国交易所那样可靠或可获得。

CFTC根据《多德—弗兰克法案》实施其规定，可能会进一步影响相关基金订立外汇合约及对冲外汇损失风险的能力。

税务风险

有关购买、拥有和处置股票所产生的美国联邦所得税后果的信息，请参阅“美国联邦所得税考虑事项”。

您持有股票的纳税义务可能超过您股票的分派金额(如果有的话)。

基金将由发起人自行决定是否分配现金或财产，发起人目前不打算对股票进行现金或其他分配。您将被要求为您在基金的应税收入中的可分配份额缴纳美国联邦所得税，在某些情况下，还需要缴纳州、地方或外国所得税，而不考虑您是否收到任何分配金额的分配。因此，您因拥有股份而产生的纳税义务可能会超过分配的现金或财产(如果有)的价值。

出于美国联邦所得税的目的，您在收入或损失中的可分配份额可能不同于您在股票上的经济收入或损失。

由于基金和基础基金在为美国联邦所得税目的进行分配时所应用的假设和惯例以及其他因素，您在基金的收入、收益、扣除或亏损中的可分配份额可能不同于您在某个纳税年度从您的股票中获得的经济利润或亏损。这种差异可能是暂时的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能会导致你被征税的金额超过了你的经济收入。

如果美国国税局不接受基金在分配这些项目时应用的假设和惯例，则与股票有关的收入、收益、扣除、损失和抵免项目可以重新分配(或在2017年12月31日之后的纳税年度，基金本身可能要承担美国联邦所得税以及任何利息或罚款)，这可能会给您带来不利的税收后果。

该基金(和每个基础基金)打算被视为合伙企业，以缴纳美国联邦所得税。与合伙企业征税的实体有关的美国税收规则很复杂，它们是否适用于公开交易的合伙企业，如基金，在许多方面都不确定。基金采用某些假设和惯例，试图遵守适用规则的意图，并以适当反映股东经济损益的方式报告应税收入、收益、扣除、损失和贷项。然而，这些假设和惯例可能并不完全符合1986年修订后的《美国国税法》(以下简称《国税法》)的所有方面和适用的财政部法规，美国国税局(IRS)可能会成功挑战我们的分配方法，并要求我们以对您产生不利影响的方式重新分配收入、收益、扣除、损失或信用项目。如果发生这种情况，您可能会被要求提交修改后的纳税申报单，并支付额外的税款和不足的利息。

此外，在2017年12月31日之后的纳税年度内，基金可能需要为美国国税局审计后的调整所导致的任何“推定少缴”税款缴纳美国联邦所得税。估计的少付金额一般包括分配给任何投资者的收入或收益项目的增加，以及分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目的减少，但不抵消分配给任何投资者的收入或收益项目的相应减少或分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目的增加。如果基金被要求为任何推定的少付款项支付任何美国联邦所得税，由此产生的税收负担将减少基金的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。在此情况下，税务责任实际上将由在评估时拥有股份的股东承担，该股东可能与在审核的课税年度拥有股份的人士不同，或拥有不同百分比的人士。在某些情况下，基金可能有资格作出选择，促使股东考虑任何推算的少付金额，包括任何利息和罚款。像IMF这样的上市合伙企业能否当选还不确定。如果作出这一选择，基金将被要求在调整后的分配所涉年度向在股份中拥有实益权益的股东提供一份说明，说明他们在调整中的比例份额(“调整后的K-1”)。投资者将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度考虑到调整。有关更多讨论，请参阅“美国联邦所得税考虑--其他税务事项”。

如果基金被要求对任何非美国股东预扣税款，所有股东都可以承担这种预扣费用。

在某些情况下，基金可能需要为分配给非美国股东支付预扣税。尽管信托协议规定，任何此类预扣将被视为分配给非美国股东，但由于基金不打算进行任何分配，基金可能无法导致此类预扣的经济成本由代表其扣留此类金额的非美国股东承担。在这种情况下，所有股东都可以承担扣缴的经济成本，而不仅仅是代表被扣留金额的股东。这可能会对你的股票价值产生实质性影响。

出于美国联邦所得税的目的，该基金可以被视为一家公司，这可能会大幅降低您的股票价值。

信托基金收到了律师的意见，根据现行的美国联邦所得税法，基金将被视为合伙企业，在美国联邦所得税方面不应作为公司征税，但条件是：(I)基金(和每个基础基金)的年度总收入的至少90%由守则定义的“合格收入”组成；(Ii)基金的组织和运营符合其管理协议和适用法律，和(Iii)该基金不选择作为一家公司对美国联邦所得税征税。尽管发起人预计基金已经并将继续满足其所有纳税年度的“合格收入”要求，但这一结果不能得到保证。该基金没有也不会要求美国国税局就其归类为合伙企业做出任何裁决，该合伙企业不应为美国联邦所得税目的而纳税。如果美国国税局成功地断言，在任何纳税年度，该基金作为一家公司在美国联邦所得税中是应纳税的，而不是按比例将其收入、收益、亏损和扣减转嫁给股东，该基金将按公司税率对该年度的净收入征税。此外，虽然发起人目前不打算对股票进行分配，但任何分配都将作为股息收入对股东征税，但以基金当期和累积的收益和利润为限，然后在股东持有股份的范围内被视为免税资本回报(并将降低基数)，在超过股东的股份基础的情况下，被视为持有股票作为资本资产的股东的资本收益。对作为公司的基金征税可能会大幅降低股票投资的税后回报，并可能大幅降低您的股票价值。

已经或可能颁布的税务法规可能会影响您对基金的投资。

立法、监管或行政方面的变化可随时颁布或颁布，无论是前瞻性的，还是具有追溯力的，都可能对基金及其股东产生不利影响。关于投资Teucrium基金股票的影响，包括但不限于联邦、州、地方和外国税收后果，请咨询税务顾问。

我们强烈建议潜在投资者就投资股票对他们可能产生的税务后果咨询他们自己的税务顾问；不同的投资者可能会有不同的税务后果。

供品

基金的一般情况

基金的投资目标是向投资者提供一种具有成本效益的方式，以获得对未来交割的四个农产品市场的加权平均价格敞口。发起人制定了每个标的基金的基准，作为未来交割的玉米、大豆、小麦或糖市场的代表。

在正常市场条件下，基金将投资于相关基金的股份，并在较小程度上投资于现金等价物。保荐人相信，透过投资于相关基金，基金的资产净值(“资产净值”)将密切追踪相关基金的综合表现。保荐人还认为，由于存在市场套利机会，投资者通过其经纪自营商买卖股票的市场价格将密切跟踪基金的资产净值。发起人认为，这些关系的净效果是，基金在纽约证券交易所Arca的市场价格，投资者买卖股票的价格将密切跟踪大宗商品市场，以供基础基金投资的未来交割。

标的基金寻求通过投资基准成分期货合约来实现其投资目标。然而，如有需要，为符合监管规定或鉴于期货市场的情况(包括基准成分期货合约在期货市场可能缺乏流动资金)，相关基金将投资于基准成分期货合约以外的期货合约或掉期协议、远期合约及期权。这些投资可能会影响基金的业绩及其跟踪基准的能力。

根据《信托协定》和特拉华州法律的适用规定，基金拥有对基金业务作出改变的广泛权力。根据这一授权，基金可在未经股东批准或事先通知的情况下，自行决定改变其投资目标、基准或投资战略。本基金目前无意作出任何该等更改，而任何更改须受适用的监管规定所规限，包括但不限于修订纽约证券交易所适用的上市规则的任何要求。

任何此类变化的原因和可能引发的情况可能有很大不同，无法预测。但是，例如，基金可以改变基准的权重或基本组成部分，以促进基金的投资目标，即跟踪相关基金的综合每日业绩。这可以在各种市场情况下进行，包括CFTC或期货交易所规则可能或实际施加的头寸限制，或者期货佣金商人实施的风险缓解措施限制了基础基金投资于其当前基准成分期货合约的能力。基金和适用的基础基金将提交一份表格8-K的最新报告和一份招股说明书补编，说明任何此类变更和变更的生效日期。股东可透过其经纪交易商买入或出售基金股份，以因应任何变动而调整其基金股份的持有量。

该基金是Teucrium商品信托基金的一系列组织形式，该信托基金是根据特拉华州法律于2009年9月11日成立的法定信托基金。目前，该信托基金有五个系列，它们是独立运营的商品池：Teucrium玉米基金、Teucrium小麦基金、Teucrium大豆基金、Teucrium糖业基金和Teucrium农业基金。未来可由赞助商自行决定是否设立信托基金的其他系列。该基金的主要业务办公室设在佛蒙特州伯灵顿215号大街三号，邮编：05401。该基金是一个大宗商品池。它根据信托协议的条款运作，该协议的日期为2019年4月26日，并授予保荐人完全的管理控制权。

关于基金以往业绩的更多信息，见第30页“基金以往业绩”。

赞助商

该信托基金的发起人是特拉华州的有限责任公司Teucrium Trading，LLC。赞助商和信托基金的主要办事处位于佛蒙特州伯灵顿215号主街三号，邮编05401。赞助商在CFTC注册为CPO和CTA，并于2009年11月10日成为NFA成员。保荐人在CFTC注册为商品交易顾问(CTA)，自2017年9月8日起生效。Teucrium Investment Advisors，LLC是Teucrium Trading，LLC的全资子公司，是特拉华州的一家有限责任公司，成立于2022年1月4日。Teucrium Investment Advisors，LLC是一家在美国美国证券交易委员会注册的投资顾问。Teucrium Investment Advisors，LLC于2022年5月2日在CFTC注册为CPO，2022年5月2日注册为CTA，2022年5月9日注册为掉期公司。Teucrium Investment Advisors，LLC于2022年5月9日成为NFA成员。

保荐人在本招股说明书日期前，除设立信托系列、经营已开始发售其股份的系列，以及从少数外部投资者取得资金以从事该等活动外，并无从事任何其他商业活动。根据信托协议，保荐人单独负责管理及处理或指导信托、基金及任何由保荐人不时设立及指定的信托系列的业务。保荐人须监督获授权买家买卖股份的情况，并管理基金的投资，包括评估金融稳定机制和掉期交易对手的信贷风险，以及审查日常仓位和保证金/抵押品要求。保荐人有权订立必要或适当的协议，以提供和出售基金的股份及进行信托的活动。因此，发起人负责选择服务提供者，如受托人、管理人、分销商、信托基金的独立注册公共会计师事务所以及信托基金雇用的任何法律顾问。保荐人还负责代表信托基金向美国证券交易委员会提交定期报告，并将为此类报告提供任何必要的证明。除发起人及其负责人外，没有其他人参与信托基金或基金的组织工作。

保荐人可以决定聘请营销代理，他们将协助保荐人销售股票。有关更多信息，请参阅“分配计划”。

发起人代表基金和相关基金维护一个公共网站www.teucrium.com，其中包含信托基金、基金和股票的信息，并监督某些为股东利益提供的服务。

赞助商有权指定其一家或多家附属公司作为额外的赞助商。

赞助商不会从基金获得任何管理费或其他费用或补偿。对于根据信托协议提供的服务，保荐人收取按日累算和按月支付的费用，年费率为每只相关基金每日平均净资产的1.00%。基金和基础基金各自负责其各自业务的其他持续费用、成本和开支，包括经纪费、美国证券交易委员会和FINRA登记费以及法律、印刷、会计、托管、行政和转让代理费用，尽管发起人承担与初始要约和出售基金股份和基金各基础基金份额有关的费用和开支。与初始登记、要约和出售股票有关的费用和费用总额约为293 650美元，均不应向基金收取费用，发起人不得从基金收回任何这些费用和费用。

股东无权每年或在任何其他持续的基础上选举保荐人或撤换保荐人。如果保荐人自愿退出，基金大多数流通股的持有人和属于信托系列的每个其他基金作为一个单一类别一起投票(就该决定而言，不包括退出保荐人及其关联公司拥有的股份)，可选举其继任者。在退出前，保荐人必须向信托流通股持有人和受托人发出90天的书面通知。

赞助商的所有权或“会员”权益归被称为“会员”的人所有。发起人目前有三名有表决权或“A类”成员--Sal Gilbertie先生、Dale Riker先生和Carl N.Miller III先生--以及向发起人提供营运资金的少数无表决权或“B类”成员。吉尔伯蒂和莱克目前分别拥有保荐人A类会员权益的45.74%，Mr.Miller持有剩余的8.52%。

赞助商制定了信息安全计划和政策。该计划采取了合理的谨慎态度，不仅着眼于为信托基金和资金制定和实施的安全和控制，还直接着眼于为关键服务提供商制定和实施的平台和控制。审查主要服务提供商的网络安全和信息技术计划是赞助方灾后恢复和业务连续性规划的一部分。赞助商除了根据需要实时传播有关网络安全事项的信息外，还向赞助商的所有员工提供关于网络安全主题的定期培训。信息安全计划会根据需要进行审查和更新，但至少每年更新一次。

赞助商的管理

一般而言，根据经不时修订的保荐人经修订及重新签署的有限责任公司营运协议，保荐人(以及信托及各基金)由保荐人的高级人员管理。赞助商的首席执行官负责赞助商的总体战略方向，并对其业务进行全面控制。发起人的首席投资官和总裁主要负责基金的新投资产品开发。首席业务干事主要负责与基金有关的交易业务、交易执行和投资组合活动。首席财务官、首席会计官和首席合规官担任赞助商的主要财务和会计干事。此外，与保荐人有关的某些基本行动，例如撤换高级人员、增加或取代会员，或招致在正常业务过程中所招致的责任以外的责任，以及极小的未经多数A类成员的赞成票(一般定义为吉尔伯蒂先生和另外两名A类成员中的一人投赞成票)，不得承担赔偿责任。发起人没有董事会，信托基金也没有董事会或高级职员。赞助商的三名A级成员是萨尔吉尔伯蒂、戴尔·赖克和卡尔·N·米勒三世。

保荐人的高级人员如下：

萨尔吉尔伯蒂总裁自保荐人成立以来一直担任保荐人，2011年9月起担任保荐人首席投资官，2018年9月17日起担任保荐人兼首席执行官兼秘书，并于2009年9月23日被国家足协批准为保荐人，并于2009年11月10日注册为保荐人联系人。他的主要业务办公室位于康涅狄格州伊斯顿亚当斯路65号，邮编06612。自2012年7月16日起，Gilbertie先生在NFA注册为该地点的分支机构经理。吉尔伯蒂先生是Teucrium Investment Advisors LLC的高级管理人员，Teucrium Investment Advisors LLC是Teucrium Trading LLC的全资子公司，2022年1月21日生效。Gilbertie先生于2022年4月28日被NFA批准为Teucrium Investment Advisors，LLC的负责人。Gilbertie先生于2022年5月2日注册为Teucrium Investment Advisors LLC的联系人。吉尔伯蒂先生将在子公司中担任与母公司相同的角色和职责。从2005年10月到2009年12月，Gilbertie先生受雇于Newedge USA，LLC，一家在商品期货交易委员会和美国证券交易委员会注册的金融期货交易和经纪交易商，在那里他领导可再生燃料/能源衍生品场外交易执行部门，是一名活跃的期货合约和多种商品的场外衍生品交易商和做市商。(2008年1月至10月，他还在Newedge Financial，Inc.担任过类似职位，Newedge Financial，Inc.是一家FCM，也是Newedge USA，LLC的附属公司。)从1998年10月到2005年10月，吉尔伯蒂先生是两家专注于股票期权的私募基金的顾问，也是两家专注于股票期权的私募基金的顾问，也是一家私人精品投资银行--共生资产管理有限责任公司的负责人和联合创始人。在共生资产管理、有限责任公司和共生融资动力公司任职期间，吉尔伯蒂先生担任负责人，管理两家公司的业务和投资组合的日常活动。吉尔伯蒂现年63岁。

科里·马伦--鲁辛自2018年9月17日以来一直担任赞助商的首席财务官、首席会计官和首席合规官，马伦-鲁辛女士主要负责赞助商的财务管理、合规和报告，并负责保荐人的账簿和会计记录以及会计程序。她的主要商务办公室位于佛蒙特州伯灵顿215号主街三号套房，邮编：05401。马伦-鲁辛女士于2018年10月8日被NFA批准为赞助商的负责人。马伦-罗辛于2011年9月开始为赞助商工作，并直接与赞助商的前首席财务官共事了七年。她的职责包括信托和赞助商的财务规划、财务运营和财务报告。此外，Mullen-Rusin女士协助制定、制定和监测流程和程序的有效性，以遵守所有监管机构的要求。马伦-罗辛女士是Teucrium Investment Advisors LLC的高级管理人员，Teucrium Investment Advisors LLC是Teucrium Trading LLC的全资子公司，2022年1月21日生效。马伦-罗辛女士于2022年4月28日被NFA批准为Teucrium Investment Advisors，LLC的负责人。马伦-罗辛女士将在子公司中担任与母公司相同的角色和职责。马伦-鲁辛女士于2009年毕业于波士顿学院，获得通信文理学士学位，在那里她是NCAA I分区女子篮球队的四年奖学金球员。2017年，她获得尼科尔斯学院工商管理硕士学位。马伦-鲁辛现年36岁。

史蒂夫·卡勒，首席运营官，2011年11月开始为保荐人工作，担任董事交易部门的董事总经理。他于2012年5月24日成为首席运营官，并一直担任到2018年9月6日，当时他辞职了。从2018年9月7日到2018年10月10日，卡勒一直处于失业状态，之后他再次被任命为首席运营官。卡勒主要负责为这些基金做出交易和投资决策，并指导每只基金的交易执行。Kahler先生于2012年5月16日至2018年9月7日被列为赞助商的校长，并于2018年10月16日再次被列为校长。Kahler先生于2011年11月8日至2018年9月7日注册为保荐人的联系人，并于2018年10月5日重新注册为联系人。卡勒先生于2012年3月16日至2018年9月7日注册为保荐人分支机构经理，并于2018年10月5日至2021年9月29日再次注册。卡勒先生是Teucrium Investment Advisors LLC的高级管理人员，Teucrium Investment Advisors LLC是Teucrium Trading LLC的全资子公司，2022年1月21日生效。2022年6月2日，Kahler先生被NFA批准为Teucrium Investment Advisors，LLC的负责人。卡勒先生于2022年5月2日注册为Teucrium Investment Advisors LLC的联系人。一般来说，卡勒将在子公司中担任与母公司相同的角色和职责。在受雇于赞助商之前，Kahler先生于2006年4月至2011年11月在能源部担任高级石油交易员，任职于嘉吉公司，该公司是一家食品、农业、金融和工业产品及服务的国际生产商和营销商。2006年10月，在受雇于嘉吉公司期间，Kahler先生被批准为嘉吉商品服务公司的联系人，嘉吉商品服务公司是嘉吉公司的大宗商品交易附属公司，于2006年9月13日至2011年11月9日期间。卡勒先生毕业于明尼苏达大学，获得农业商业管理学士学位，现年56岁。

Gilbertie先生、Riker先生、Kahler先生和Mullen—Rusin女士是Teucrium Trading，LLC和Teucrium Investment Advisors，LLC的个人"委托人"。这些个人因其职位和/或因其在申办者中的所有权权益而成为负责人。GFI Group LLC是CFTC规则下的委托人，因为其拥有Teucrium Trading，LLC和Teucrium Investment Advisors，LLC的某些无投票权证券。NMSIC Classic LLC因其对Teucrium Trading，LLC的出资超过10%而成为CFTC规则下的委托人。Teucrium Trading，LLC为Teucrium Investments Advisors，LLC的上市负责人，因其拥有该实体的100%所有权。

股票的市场价格

自2012年3月28日起，本基金的股票在纽约证券交易所Arca交易，代码为TAGS。下表载列纽约证券交易所Arca于下文所示期间所报股份之报告高及低销售价格范围。

截至2023年12月31日，本基金约有3，553名股东。

基金以往的执行情况

过去的表现并不一定预示着未来的结果

Teucrium农业基金于2012年3月28日开始交易和投资业务。Teucrium Agricultural Fund在NYSE Arca上市，既不是：（i）根据经修订的1933年证券法第4（a）（2）条的私人发行池；（ii）CFTC条例4.10（d）（2）定义的多顾问池；或（iii）CFTC条例4.10（d）（3）定义的本金保护池。

*提款是指基金在一段指定期间内所经历的亏损。提款仅以月度回报为基础，不反映月内数字。最严重的每月百分比下降反映了最近五个历年和本年度迄今遭受的最大单月损失。

*最严重的峰谷下降是最近五个历年和本年度迄今单位资产净值的最大百分比降幅。这不一定是持续下跌，但可以是一系列正负回报。最糟糕的峰值至谷值下降是指在随后的月末没有等于或超过月末单位资产净值的情况下，单位资产净值与月末资产净值相比的最大百分比降幅。例如，如果单位资产净值在1月和2月分别下降了1美元，在3月份增加了1美元，并在4月份再次下降了2美元，截至4月底进行的“峰谷下降”分析将认为“下降”仍在继续，金额为3美元，而如果单位资产净值在3月份增加了2美元，那么下降将在2月底结束，在2美元的水平上。

过去的表现并不一定预示着未来的结果

*月度收益率的计算方法是，将给定月份的结束资产净值除以前一个月的结束资产净值，减去1，再将这个数字乘以100，得出一个百分比增减。

**未按年率计算。

受托人

该信托基金的唯一受托人是特拉华州的一家银行公司--威尔明顿信托公司。受托人的主要办事处位于特拉华州威尔明顿北市场街1100号，邮编：19890-0001。受托人与保荐人无关。受托人在发行股份以及管理信托和基金方面的职责和责任仅限于其在信托协议下的明示义务。

受托人将接受特拉华州信托的法律程序服务，并将根据特拉华州法定信托法案提交某些申请。受托人对信托、发起人或股东不承担任何其他义务。受托人可以在向保荐人发出至少六十(60)天的通知后辞职。如果保荐人在六十天内没有指定继任受托人，受托人可以请求法院指定继任人，费用由信托承担。信托协议规定，受托人有权就其服务获得保荐人或保荐人的联营公司(包括信托)的合理补偿，并由保荐人就与信托的成立、运作或终止或受托人根据信托协议的任何行动或不作为而招致或产生的任何开支作出弥偿，但如该等开支是受托人的严重疏忽或故意不当行为所致，则属例外。保荐人有权更换受托人。

受托人尚未签署本招股说明书所包含的注册声明，并且根据联邦证券法，对于本招股说明书中包含的信息以及根据与股票发行和销售相关的联邦证券法，受托人不承担发行人的责任。根据该等法律，受托人(不论以受托人或以个人身分)或受托人的任何董事高级人员或控股人士均不是股份发行人或董事的高级人员或控股人士，亦不承担任何责任。

根据信托协议，受托人已授权赞助商独家管理和控制信托基金和基金所有方面的业务。受托人没有义务或责任监督保荐人的表现，也不对保荐人的作为或不作为承担任何责任。

由于受托人已将其在信托运作方面的几乎所有权力委托给保荐人，受托人本身并未以任何身份在CFTC注册。

基金运作

基金力求提供反映相关基金每日综合业绩的每日投资结果。在正常市场情况下，基金一般会平均投资于每个相关基金的股份，以及较少程度的现金等价物，以期达致其投资目标。基金对基础基金份额的投资通常每天进行重新平衡，以维持基金资产对每个基础基金的大约25%的分配。

每个基础基金的投资目标是让其股份资产净值的每日百分比变动反映基础基金基准的每日百分比变动。具体来说，Teucrium玉米基金的基准是：(1)第二份到期的CBOT玉米期货合约，权重为35%；(2)第三份到期的CBOT玉米期货合约，权重为30%；(3)CBOT玉米期货合约在12月到期的第三份合约到期，权重为35%。Teucrium小麦基金的基准是：(1)第二个到期的CBOT小麦期货合约，权重为35%；(2)第三个到期的CBOT小麦期货合约，权重为30%；(3)CBOT小麦期货合约在12月到期后的第三个到期月合约，权重为35%。Teucrium大豆基金的基准是：(1)第二个到期的CBOT大豆期货合约，权重为35%；(2)第三个到期的CBOT大豆期货合约，权重为30%；(3)CBOT大豆期货合约在第三个到期合约到期月份后的11月到期，权重为35%，只是由于这些期货合约的流动性较差，8月和9月到期的CBOT大豆期货合约将不会成为Teucrium大豆基金基准合约的一部分。Teucrium糖业基金的基准是：(1)在ICE期货交易的第二个到期的白糖11号期货合约，权重为35%；(2)第三个到期的ICE期货白糖11号期货合约，权重为30%；(3)ICE期货白糖11号期货合约在3月份到期后的第三个到期月份的第三个到期合约，权重为35%。

每只相关基金均寻求在正常市场条件下投资于基准成分期货合约，或在某些情况下投资于其指定商品的其他期货合约，以达致其投资目标。此外，在一定程度上，标的基金亦可投资于期货合约的交易所买卖期权及其指定商品的结算掉期，以促进标的基金的投资目标。一旦标的基金的指定商品的期货合约的持仓限制或责任水平适用，每只标的基金的意图是投资于其指定商品的其他商品权益。见下面的“报价-期货合约”。通过利用某些或全部这些投资，发起人努力使每个基础基金的业绩与其基准基金的业绩密切相关。

相关基金最大限度地投资于商品权益，而不会被杠杆化或无法履行其对商品权益投资的当前或潜在保证金或抵押品义务。在满足保证金和抵押品要求后，标的基金将出售篮子的剩余收益投资于短期国库券、现金和/或现金等价物，包括货币市场基金和投资级商业票据。因此，保荐人管理基础资金的重点是投资于商品权益以及现金和/或现金等价物。保荐人预计将直接管理基金和相关基金的投资，尽管保荐人已获信托授权保留、确定保留条款并终止第三方商品交易顾问提供此类管理。保荐人在管理基金及相关基金的投资以符合其投资目标方面拥有相当大的酌情权，包括：(1)选择是否将相关基金的资产投资于基准成分期货合约或其他期货合约或具有类似投资特征的其他商品权益；(2)选择何时“滚动”下文所述的相关基金的商品权益仓位；及(3)管理基金及相关基金对短期国库券及现金及现金等价物的投资。

每个基础基金主要通过投资基准成分期货合约来实现其投资目标。其资产净值的变化将密切跟踪其基准的变化。每个基础基金在基准成分期货合约中的头寸都会定期改变或“滚动”，以跟踪其基准的变化性质。例如，一年有几次(在标的基金的特定商品特定商品的期货合约到期之日)，某一特定的期货合约将不再是基准成分期货合约，标的基金的投资将不得不相应地改变。为了使标的基金的交易不会引起不必要的市场波动，并使第三方更难根据预期的市场走势进行交易获利，标的基金的投资可能不会在当天完全滚动，而是可能在几天内滚动。

基金和相关基金的总投资组合构成在纽约证券交易所Arca开放交易的每个工作日在基金网站www.teucrium.com上披露。网站每日披露投资组合持有量，并在适用的情况下包括每个相关基金和现金等价物的名称和价值，基金投资组合中持有的现金金额，以及每个期货合约和结算掉期的名称和价值，其他商品权益的具体类型和该等其他商品权益的特征，每个短期国库券和现金等价物的名称和价值，以及每个基础基金投资组合中持有的现金金额。基金的网站向公众免费开放。

基金发行的股票只能由授权购买者购买，并且只能以12,500股为一组的形式购买，称为创设篮子。创建篮子的购买支付金额等于创建篮子中股票的总资产净值。同样，只有授权购买者才能赎回股票，而且只能以12,500股为一组，称为赎回篮子。赎回篮子的赎回所得金额等于赎回篮子中股票的总资产净值。创建篮子的购买价格和赎回篮子的赎回价格是在基金收到购买或赎回请求时在营业日结束时计算的实际资产净值。纽约证券交易所Arca根据前一天的资产净值和基准成分期货合约的当前价格发布大约的日内资产净值，但创建篮子和赎回篮子的价格是根据每个交易日结束时计算的实际资产净值确定的。

虽然该基金只在创业篮中发行股票，但也可以在纽约证交所Arca以小得多的增量买卖股票。然而，这些交易是按照专业公司(S)制定的买入价和卖出价进行的。与任何上市证券一样，股票可以在二级市场开放的任何时候买卖。

基金和标的基金的投资策略

在管理基金和相关基金的资产时，保荐人不使用自动发出买入和卖出指令的技术交易系统。相反，每当购买或赎回一篮子或多篮子基金份额时，保荐人将在二级市场购买或出售标的基金的份额。尽管基金不会促使授权购买者代表其购买或赎回一篮子基金，但基金交易对相关基金份额的需求可能会导致授权购买者独立创建一个或多个由一个或多个相关基金组成的篮子。当基础基金的一篮子或多篮子股票被购买或赎回时，商品权益的购买或出售的总市值约为购买或赎回一篮子股票时收到或支付的现金金额(S)。

例如，假设基金出售了一个创设篮子，每股净资产净值为25.00美元，基金篮子的规模为12,500股。在这种情况下，基金将从出售创设篮子中获得312,500美元的收益(每股资产净值25.00美元乘以12,500股，不计任何创设篮子费用)。如果进一步假设发起人希望将创设篮子的全部收益投资于相关基金的股票，并且每股的资产净值为18美元，基金将无法购买总市值等于312,500美元的确切数量的股票。相反，基金将能够购买17,361股，总市值为312,498美元。出售创造篮子的剩余收益2.00美元将继续投资于现金和/或现金等价物，由赞助商根据预期赎回等因素不时确定。

保荐人预计不会让标的基金的期货合约到期并接受特定商品的交割。相反，发起人结清现有头寸，例如，为了应对相关基金基准的持续变化，或者如果发起人认为这样做是适当的，并将所得资金再投资于新的商品利益。平仓也可以满足赎回篮子的订单，在这种情况下，结清头寸的收益将不会再投资。

期货合约

期货合约是双方在指定的合约市场(“DCM”)(即商品期货交易所)签订的协议，并由衍生品结算机构(“DCO”)(即结算所)结算及提供保证金。一方同意以后以一定的价格和数量从另一方购买商品；在合同签订时达成一致。在市场术语中，购买期货合约的一方在市场上做多，而卖出期货合约的一方在市场上做空。买方或卖方的合同义务一般可通过接受或实物交割标的商品，或在指定交割日期前在同一交易所或联系交易所进行相同期货合约的抵销出售或购买来履行。在扣除经纪佣金后，期货合约的买入或卖出价格与为抵销卖出或买入而支付的价格之间的差额，构成交易商的利润或亏损。

如果商品的价格在订立原始期货合约后上升，期货合约的买家一般能够出售期货合约，以高于购买原始合约的价格平仓其原来的多头头寸，这通常会为买家带来利润。相反，如果标的商品的价格下跌，期货合约的卖家通常会获利，因为它通常能够购买期货合约，以低于原始合约的价格平仓其原始空头头寸。由于标的基金寻求直接追踪其基准，并在指定商品的价格上升以及指定商品特定商品的期货合约价格可能上升时获利，因此每只标的基金一般会在市场上做多其指定商品，并一般只会出售期货合约以平仓现有的多头头寸。

期货合约通常在芝加哥期货交易所(CBOT)和洲际交易所期货交易所(ICE Futures)等期货交易所(即DCM)交易，这些交易所提供集中的市场设施，多人可以在其中交易合约。特定期货交易所的会员和在该交易所执行的交易受该交易所的规则约束。期货交易所及其相关结算机构(即结算所)在颁布规章制度方面享有合理的自由度，以控制和规范其会员。

期货交易所的交易一般由交易结算所结算，交易结算所提供的服务旨在分担或转移交易所合约交易所产生的信贷风险。清算组织实际上成为了交易的另一方，交易的每个结算成员只向清算组织寻求履约。

玉米、小麦和大豆的期货合约在CBOT(芝加哥商品交易所集团的一部分)以5000蒲式耳为单位进行交易，11号糖期货合约在ICE期货和纽约商品交易所以11.2万英镑为单位进行交易。通常，在交易所交易的期货合约由场内经纪商和其他交易所会员通过一个基于屏幕的电子系统定价，该系统通过电子匹配买卖报价来确定价格。期货合约也可以以商品指数为基础，因为它们要求根据指定指数在特定时期内的价值变化支付现金。目前尚无以特定商品价格指数为基础的期货合约，但相关基金可在未来订立这类合约。

下面讨论期货合约的一些典型和重要特征。有关投资期货合约的额外风险，请参阅“投资于基金所涉及的风险因素为何？”

头寸限制、责任水平和价格波动限制的影响

头寸限制、责任水平和价格波动限制可能会导致标的基金股票价格与其基准之间的跟踪误差。这反过来可能会妨碍你有效地将基金作为对冲商品相关损失的一种方式或作为间接投资于农产品的一种方式。

无法预测该基金和相关基金的股票交易价格将低于还是高于其资产净值。然而，当标的基金基准中的期货合约被暂停或锁定涨跌限制时，基金和标的基金的股票很可能将以溢价或折价的价格交易，而基金和标的基金的公布资产净值。该等溢价或折扣可能较高，可能反映或不反映期货价格与正常市况相比的当前市况。这些情况可能导致基金和基础基金长期偏离基准跟踪误差。

基金和相关基金不打算限制其发行规模，并将试图通过直接通过初级商品权益或就基金而言通过相关基金间接向农业商品市场提供几乎所有收益。如果标的基金在美国交易所遇到期货合约的持仓限制或价格波动限制，则在适用的监管要求允许的情况下，它可以购买在外汇交易所上市的其他大宗商品权益和/或期货合约。然而，这类外汇交易所提供的期货合约可能与标的基金的基准成分期货合约具有不同的标的规模、交割和价格。此外，这些交易所提供的期货合约可能会受到本身的持仓限制或类似的限制。无论如何，尽管在某些情况下可能会提供这些工具，但头寸限制可能会迫使基金和相关基金限制其出售的创设篮子的数量。

价格波动

尽管有每日价格限制，但从历史上看，期货合约的价格波动通常比股票和债券等传统证券的价格波动要大。与日内价格波动相反，价格波动往往是每天更大的。可能导致期货合约波动的经济因素包括利率的变化；政府、农业、贸易、财政、货币和外汇管制计划和政策的变化；天气和气候条件；供需关系的变化；国际收支和贸易差额的变化；美国和国际通货膨胀率；货币贬值和升值；美国和国际政治和经济事件；世界卫生组织宣布的疫情或公共卫生紧急情况导致的全球贸易中断；以及市场参与者的理念和情绪的变化。由于标的基金的大部分资产投资于期货合约，标的基金的资产，以及标的基金的股份和基金股份的价格，可能会比传统证券受到更大的波动。

期货合约的期限结构及其对总收益的影响

随着时间的推移，一种商品的价格将根据许多市场因素而波动，包括对该商品的需求相对于其供应。期货合约的价值亦会因应多个市场因素而波动。由于基础基金寻求维持其在期货合约中的持有量，并保持大致恒定的到期情况，而不是交割特定的大宗商品农产品，因此基础基金必须定期“滚动”期货合约头寸，很快结清不再是基准合约一部分的合约，并在到期合约后进入后续合约。决定投资期货合约总回报的一个因素是即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系。

如果期货市场处于现货溢价状态(即，当指定商品的价格预计在未来低于当前价格时)，标的基金将以比其出售的合约更早到期的价格较晚的价格买入，以到期合约。假设现行大宗商品价格或即期交割、即将到期的合同和稍后到期的合同之间的价格关系不变，合同的价值将随着到期时间的临近而上升。随着时间的推移，如果现货溢价保持不变，差异将继续扩大。如果期货市场处于期货溢价，标的基金将以比其出售的合约更早到期的价格更晚地买入以到期合约。假设现行大宗商品价格或即期交割、即将到期的合同和稍后到期的合同之间的价格关系没有其他变化，合同的价值将在接近到期时下跌。随着时间的推移，如果期货溢价保持不变，差异将继续扩大。从历史上看，大宗商品期货市场经历了期货溢价和现货溢价两个时期。通常，期货溢价或现货溢价的存在是农产品市场季节性的一个函数，以及其他因素。在所有其他条件相同的情况下，涉及长期期货溢价的情况可能对基础基金(因此，基金)的回报产生不利影响；相反，涉及长期现货溢价的情况可能对基础基金的回报产生积极影响。

保证金要求和期货市场仓位计价

“初始保证金”是商品利益交易商必须存入交易商经纪人的资金数额，以启动期货合约的未平仓合约。保证金就像现金履约保证金。它有助于确保交易者履行他或她购买或出售的期货合约。期货合约通常以初始保证金买卖，保证金只占合约总买入价或卖出价的一小部分。特定期货合约所需的保证金数额由交易该合约的交易所设定。经纪公司，如标的基金的FCM，为大宗商品利息合约的交易员提供账户，作为进一步保护自己的政策问题，可能需要更高的保证金。

期货合约在每个交易日结束时按市价计价，对此类合约所需的保证金进行相应调整。这种按市价计价的过程旨在防止任何期货账户累积亏损。因此，如果标的基金的期货头寸价值下降，标的基金可能需要公布“变动保证金”以弥补这一下降。或者，如果标的基金的期货头寸价值增加，这一增加将记入标的基金的账户。

场外交易衍生品

在正常市场情况下，基金预期标的基金的资产将100%用于交易期货合约及投资于现金等价物；然而，标的基金可能会在场外合约及掉期合约进行交易。对这类场外衍生品的描述包括在本招股说明书“场外衍生品”标题下的附加信息陈述中。

基金的其他交易政策

换取相关职位

基金或相关基金可使用“相关头寸交换”(“EFRP”)作为一种技术，以利便针对设立或赎回指令交换期货套期保值头寸，因此基金或相关基金可使用与设立及赎回股份有关的EFRP交易。作为与创建或赎回篮子有关的股份的最终买家或卖家的市场专业人士/市场庄家同意出售或购买相应的抵销股份或期货头寸，然后在FCMS结算期货交易的同一营业日结算。基金或标的基金将受制于市场专家/做市商的信用风险，直至EFRP在营业日内结算为止，营业日通常为7小时或更短。基金和基础基金根据商品期货交易委员会和期货交易所的程序和准则报告与EFRP交易有关的所有活动。

EFRP受芝加哥商品交易所和商品期货交易委员会指导的具体规则约束。EFRP机制很可能在未来发生重大变化，这可能使基金利用这些机制从监管的角度来看是不合算的或不可能的。

期货合约中的期权

期货合约上的期权赋予期权买家在指定日期或之前以指定价格买入或卖出期货合约的权利，但不是义务。期权买方将期权的买入价或“溢价”存入他的经纪人，这笔钱就会流向期权卖家。无论市场波动有多大，期权买家最多只能损失期权溢价以及与交易相关的佣金和手续费。然而，如果期权的行权价格高于(如果是买入期权或“看涨”期权)或低于(如果是卖出或“看跌”期权)行使时的市场价值，买方通常会失去溢价。另一方面，期权卖家面临着与期货市场参与者类似的风险。例如，由于如果期权被行使，看涨期权的卖家会被分配一个期货空头头寸，他的风险与最初卖出期货合约的人相同。由于没有人能准确预测市场将如何变动，期权卖方公布保证金以证明他有能力履行任何潜在的合同义务。

除了期货合约外，还有一些与在CBOT和ICE期货上市的指定商品有关的期货合约期权。这些合约为投资者和对冲人士提供了另一套金融工具，用于管理对大宗商品市场的敞口。标的基金可在追求其投资目标时买入及出售(卖出)期货合约上的期权，但如其并不拥有该标的期货合约，则不会出售看涨期权。如果保荐人认为这种做法会使基础基金更密切地跟踪其基准，或者如果这种做法会导致整体交易成本降低，从而实现对基础基金特定商品价格变动的特定水平的经济敞口，则基础基金将利用期货合同期权。

流动性

标的基金只投资于保荐人认为交易量足够大的期货合约，以便随时采取和清算这些金融权益和场外商品权益的仓位，而保荐人认为这些权益可以随时与原始交易对手清算，或通过第三方持有标的基金的头寸。

现货商品

虽然大多数期货合约可以实物交割，但基金和相关基金不打算接受或进行实物交割。然而，标的基金可能会不时根据特定商品的现货价格交易其他商品的权益。

杠杆

保荐人致力使各相关基金的现金及现金等价物（无论是由相关基金持有或作为保证金或抵押品入账）的价值在任何时候都接近其基准成分期货合约下的债务的总市值。商品池在期货合约中的交易头寸通常需要以保证金资金的存款作为担保，保证金资金只占期货合约（或其他商品权益）整个市场价值的一小部分。

借款

基金和相关基金不打算也不预见需要借钱或建立信贷额度。各相关基金维持现金及现金等价物，或由相关基金持有，或作为保证金或抵押品入账，其价值在任何时候均接近其根据基准成分期货合约承担的债务的总市值。基金在正常业务过程中的流动资金需求来自出售其在相关基金的投资的收益或其打算始终持有的任何现金和/或现金等价物。

基准性能

下面的图表显示了基金每股资产净值的百分比变化、基金股票的市场价格(以基金在纽约证券交易所Arca的收盘价表示)以及五个特定时期的基准。这一基准没有反映支出的任何影响，因为支出一般会减少基金的净资产净值或利息收入，而利息收入通常会增加净资产净值。资产净值的实际结果包括费用和利息收入的影响。

Teucrium农业基金业绩截至2023年12月31日

基金和基础基金的服务提供者

与赞助商和第三方服务提供商的合同安排

赞助商

发起人负责根据基金的目标和政策对基金的资产进行投资。此外，发起人安排一个或多个第三方向基金提供行政、保管、会计、转让代理和其他必要的服务。对于这些第三方服务，基金支付下表“与赞助商和第三方服务提供者的合同费用和补偿安排”中规定的费用。对于赞助商的服务，基金有合同义务向赞助商支付基于平均每日净资产的每月管理费，费率相当于每年1.00%。赞助商可以选择在任何时候、任何时候、为了减少基金开支或出于任何其他目的，自行决定免除支付任何数额的这笔费用。

托管人、注册官、转让代理人、基金会计师和基金管理人

作为基金的托管人，托管人根据托管协议持有基金的证券、现金和/或现金等价物。U.S.Bancorp Fund Services，LLC，业务名称为U.S.Bank Global Fund Services，(“Global Fund Services”)是隶属于U.S.Bank，N.A.的一个实体，是该基金股票的登记和转让代理。此外，全球基金服务部还担任基金的管理人，履行某些行政和会计服务，并代表基金编写某些美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的报告。

保管人位于威斯康星州密尔沃基市302号北河中心大道1555号，邮编：53212。U.S.Bank N.A.是一家全国性的特许银行，受财政部货币监理署监管，并受联邦储备系统理事会的监管。全球基金服务公司的主要地址是密歇根东街615号，威斯康星州密尔沃基，邮编：53202

U.S.Bancorp Fund Services是与基金标的基金的买卖相关的部分(但非全部)股权交易的经纪商。

总代理商

该基金雇用Foreside Fund Services，LLC。Foreside Financial Group LLC(d/b/a ACA Group)的全资子公司，作为基金的分销商。分销商、保荐人和信托之间的分销服务协议要求分销商与转移代理合作，接收和处理创建篮子和赎回篮子的订单，并审查和批准所有基金销售文献和广告材料。分销商和保荐人还签订了证券活动和服务协议(“SASA”)，根据该协议，保荐人的某些雇员和高级职员根据“FINRA”规则(“注册代表”)获得作为分销商的注册代表或注册负责人的许可。作为分销商的注册代表，这些人被允许参与基金的某些营销活动，否则他们将不被允许参与这些活动。根据SASA，赞助商有义务确保此类营销活动符合适用法律，并得到SASA和经销商内部程序的允许。

经销商的主要业务地址是缅因州波特兰市运河广场三号100室，邮编：04101。该分销商是在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)注册的经纪交易商，也是FINRA的成员。

结算经纪

基金透过按交易挑选的经纪交易商买卖相关基金的股份。此类交易的佣金和其他交易费用分别与每一家此类经纪自营商谈判。

Marex Capital Markets，Inc.(“Marex”)和Stonex Financial Inc.(“Stonex”)作为基金的清算经纪人，执行和清算期货合约，并提供其他与经纪相关的服务。Marex和Stonex分别在美国商品期货交易委员会(CFTC)注册为期货佣金商人(FCM)，并是NFA的成员。这些结算经纪商在美国证券交易委员会注册为经纪自营商，各自都是FINRA的成员。Marex和Stonex分别是ICE Futures U.S.，Inc.、芝加哥期货交易所、芝加哥商品交易所、纽约商品交易所和所有其他美国主要商品交易所的结算会员。对于期货合约，Marex每轮支付11.00美元。Stonex每轮支付2.50美元，不包括交易所和NFA的通行费。此外，如果每个基金每月支付的佣金不等于或超过Stonex资本要求按交易所维持保证金9.6%计算的16.5%的回报率，则每个基金将在每个月底支付真实的佣金以满足该回报。这些费用是在每个交易的基础上确认的。半周转被确认为合并经营报表的未实现亏损，而完整周转被确认为出售合同时的合并运营报表的已实现亏损。

除以下所述外，在过去五(5)年内，并无任何针对结算经纪商或其委托人的重大民事、行政或刑事诉讼待决、上诉或终结。

Marex的诉讼披露

美国纽约南区地区法院，民事诉讼编号19-CV-8217

在一起私人诉讼中，原告声称，除其他事项外，Marex向他们做出了某些欺诈性的失实陈述，他们依赖这些虚假陈述与Marex以期货佣金商人的身份持有的期货账户有关。原告指控普通法欺诈、疏忽、违反受托责任、违反合同、违反诚实信用和公平交易义务以及失实陈述/遗漏，并要求赔偿约2,029,659美元，外加利息、费用、律师费和惩罚性赔偿。Marex提出了修正后的答复和反诉，其中Marex否认了对其的实质性指控，并声称对违约、赔偿和法律费用提出了反诉。2021年6月30日，Marex收到了法官做出不利于原告、有利于Marex的意见和命令。判决Marex胜诉，数额为1,762,266.57美元，外加预判利息、律师费和费用。2021年9月29日，Marex收到了一份意见和命令，法官判给Marex 1,402,234.32美元的律师费和费用。

有关已完成行动的清单，请访问http://www.nfa.futures.org/basicnet/welcome.aspx.此链接将把您带到NFA背景隶属状态信息中心(“基本”)的欢迎页面。在这个页面上，有一个框，您可以在其中输入Marex Capital Markets，Inc.(0002613)的NFA ID，然后单击“Go”。你将被转移到NFA特定于Marex的信息。在“监管行动”标题下，点击“详细信息”，您将被引导至 CFTC和交易所提出的监管行动的完整清单。

Stonex的诉讼披露

以下是针对Stonex提出的尚未解决的材料、行政、民事、执法或刑事投诉或诉讼的清单，以及过去五年针对Stonex提起的符合CTFC条例4.24(L)和4.34(K)规定的重要性门槛的任何执法行动或投诉的清单。

●在2018年11月天然气市场采取历史性举措后，Stonex经历了许多客户短缺。此后不久，Stonex发起了NFA仲裁，试图收回这些借方，并在一些此类仲裁中被反诉和起诉。这些账户由Optionsellers.com(“Optionselters”)管理，他是一名商品交易顾问(“CTA”)，经投资者授权担任律师--事实上，他对这些投资者的交易账户拥有独家交易权。这些账户是通过Stonex结清的。在这一重大和历史性的天然气市场变动之后，账目下降到了所需的维护利润率水平以下。Stonex在管理这些账户方面的作用有限。作为一家清算公司，Stonex没有向选择使用Stonex进行清算的Option卖家的客户提供任何投资建议、交易建议或推荐。相反，它只是执行和清算OptionSeller代表OptionSeller的客户进行的交易。Optionselters是CFTC注册的CTA，根据CFTC规则4.7豁免注册。期权卖家采取的策略主要是出售期货产品的期权。Stonex、OptionSeller和OptionSeller客户之间的仲裁目前正在进行中。

Stonex在正常业务过程中会受到诉讼和监管执法的影响。除非如上所述，公司所涉及的当前或未决的民事诉讼、行政诉讼或执法行动预计不会对其财务状况或其他方面产生实质性影响。作为政策问题，该律师事务所积极为针对其提起的民事诉讼、赔偿、仲裁程序和执法行动进行辩护。

应告知投资者，结算经纪人与基金或基金的保荐人、投资经理、成员、高级管理人员、管理人、转让代理人、注册人或组织者没有联系，也不作为其监管者。此外，结算经纪并不担任发售基金任何股份或权益的承销商或保荐人，亦没有就本招股说明书的充分性、参与是次发售的优点或本文所载资料的准确性作出交代。

此外，结算经纪商并不就基金的交易活动提供任何商品交易意见。投资者不应依赖结算经纪来决定是否投资于该基金或保留其在该基金的权益。投资者还应注意到，基金可以选择更多的结算经纪人，或取代每个实体作为基金的结算经纪人。

商品交易顾问

目前，保荐人不聘请大宗商品交易顾问。如果保荐人未来确实聘请了商品交易顾问，它将根据公平的谈判选择每个顾问，并将考虑顾问的经验、费用和声誉。

与赞助商和第三方服务提供商的合同费用和补偿安排

基金的其他非合同付款

基金支付所有经纪费用、税款和其他开支，包括使用知识产权的许可费、在初始登记后向美国证券交易委员会、金融监管局或任何其他监管机构支付的与提供和销售后续股票有关的费用，以及与此相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。基金还支付直接属于基金的服务的费用和开支，如会计、财务报告、合规和交易活动，而发起人选择不外包这些服务。信托内所有Teucrium基金共有的某些总支出由赞助商根据赞助商认为最适合此类支出的活动驱动因素分配给相应的基金，包括但不限于管理下的相对资产和创建订单活动。这些共同费用总额包括但不限于法律、审计、会计和财务报告、税务准备、监管合规、交易活动和保险成本，以及支付给经销商的费用。这些共同费用总额的一部分与赞助商或赞助商主要负责人的相关方有关；这些是对Teucrium基金的必要服务，主要是执行某些可直接归因于基金的会计和财务报告、监管合规和交易活动的成本，主要包括分销和营销费用。

赞助商可选择支付（或放弃偿还）某些费用或开支，通常由基金支付，尽管其并无合约义务这样做。任何选择支付或放弃报销通常由基金支付的费用，申办者可酌情更改。所有基于资产的费用和开支均按前一天的净资产计算。

如上所述，基金支付的合同和非合同费用和开支（不包括估计经纪费）如下，扣除赞助商豁免的任何费用。这些也是本招股说明书第7页“盈亏平衡分析”部分中包含的“其他基金费用和费用”。

(1)专业费用主要包括与法律、审计和税务准备有关的费用，但不是全部。

(2)分销和营销费用主要包括支付给分销商(Foreside Fund Services，LLC)的费用、与合规活动有关的费用、与营销和招揽服务有关的费用以及与基金交易活动有关的其他费用。

(3)托管费和管理费包括向管理人和托管人支付的会计、转让代理和托管活动的费用。

(4)一般和行政费用主要包括保险费和印刷费。

基于资产的费用按日计算(按当日资产净值适用百分比的1/366计)，按月支付。净资产净值的计算方法是以基金总资产的当前市值减去任何负债。

股份的形式

记名形式

根据信托协议，股份以登记形式发行。全球基金服务公司已被指定为登记和转让代理，目的是以证书形式转让股票。Global Fund Services在登记处(“登记册”)以证书形式保存所有股东和股份持有人的记录。只有在按照信托协议进行的情况下，保荐人才承认以证书形式转让股份。这些股份的实益权益通过DTC的参与者和/或账户持有人以簿记形式持有。

簿条目

这些股票不会发行个人股票。相反，股票由一个或多个全球证书代表，这些证书由管理员存放在DTC，并以CEDE&Co.的名义登记为DTC的提名人。全球股票证明所有已发行的股票在任何时候都可以。股东限于(1)直接或间接与直接交易参与者(“间接参与者”)保持托管关系的直接或间接直接交易参与者(“直接参与者”)，以及(3)通过直接交易参与者或间接参与者持有股份权益的参与者，每种情况下均符合股份转让的要求。DTC参与者通过此类参与者在DTC的账户代表持有股票的投资者行事，将遵循适用于符合DTC当日资金结算系统资格的证券的交割惯例。在确认收到付款后，股票将记入DTC参与者的证券账户。

直接转矩

DTC是根据纽约州法律成立的有限目的信托公司，是联邦储备系统的成员，是纽约统一商业法典所指的“结算公司”，以及根据1934年证券交易法(“交易法”)第17A条的规定注册的“结算机构”。DTC为DTC参与者持有证券，并通过DTC参与者账户的电子账簿分录更改，促进DTC参与者之间的交易清算和结算。

股份转让

这些股份只能通过DTC的账簿录入系统转让。非DTC参与者的股东可通过DTC指示持有其股份的DTC参与者(或指示持有其股份的间接参与者或其他实体)转让其股份。转账是根据证券业的标准惯例进行的。

向DTC转让股份权益是根据DTC的通常规则和操作程序以及转让的性质进行的。DTC已制定程序，以便利DTC参与者和/或账户持有人之间的转移。由于DTC只能代表DTC参与者行事，而后者又代表间接参与者行事，因此，在全球证书中拥有权益的个人或实体将这种权益质押给不参加DTC的个人或实体或以其他方式就这种权益采取行动的能力，可能会因缺乏代表这种权益的证书或其他最终文件而受到影响。

DTC已告知吾等，其只会在一名或多名DTC参与者的指示下采取股东获准采取的任何行动(包括但不限于出示全球证书以供兑换)，且只会就该名或多名DTC参与者已或曾经作出该指示的全球证书本金总额部分采取行动。

系列性赔偿责任限制

由于该信托基金是以特拉华州法定信托形式设立的，因此每个Teucrium基金和未来可能根据该信托基金设立的每个其他系列将只对该系列的债务负责，而不对任何其他系列的债务负责或不受任何其他系列的损失影响。如果任何特定系列的任何债权人或股东(如基金)就其债务或股份对该系列提出有效的索赔，该债权人或股东将只能从该系列的资产中获得追回，而不能从任何其他系列或信托基金的资产中获得追回。基金和任何其他系列的资产将仅包括为该系列并为该系列的利益而向该系列支付、持有或分配给该系列的基金和其他资产，包括但不限于为购买某一系列的股份而交付给信托的数额。这种赔偿责任限制被称为跨编赔偿责任限制。特拉华州法定信托法明确规定了系列间责任限制，该法案规定，如果满足某些条件(如第3804(A)条所述)，则任何特定系列的债务只能针对该系列的资产强制执行，而不能针对任何其他系列或信托的资产强制执行。为促进“跨系列责任限制”，向信托基金、基金或代表信托基金或基金的保荐人提供服务的每一方，应以书面形式承认并同意“跨系列限制”对该当事方的索赔的责任限制。

托管人的存在不应被视为对基金或任何基础基金进行任何额外管理或监督的迹象。根据特拉华州的法律，受托人的作用完全是被动的，将基金和信托基金的管理和运作的所有权力下放给赞助商。受托人并不就基金或任何相关基金的资产提供托管服务。

配送计划

买卖股票

大多数投资者通过经纪在二级市场交易中买卖基金的股票。股票在纽约证券交易所Arca交易，股票代码为“TAG”。与其他公开交易的证券一样，股票在整个交易日内进行买卖。当通过经纪人买卖股票时，大多数投资者都会产生惯例的经纪佣金和手续费。我们鼓励投资者查看其经纪账户的条款，以了解适用费用的详细信息，以及授权经纪公司借入代表您持有的股票的任何条款，如下文“美国联邦所得税考虑事项”所述。

经销商和授权采购商

提供基金的股票是一种最大的努力。基金不断通过分销商向授权购买者提供资产净值为12,500股的创设篮子。美林专业结算公司是最初的授权买家。初始授权买方于2012年3月27日以每单位50.00美元的价格购买了一个包含50,000个单位的创作篮子，这是首次发售时的创作篮子大小。所有授权买家为每个创作篮子订单支付300美元的费用。

以下实体已就该基金签订了授权买方协议：摩根大通证券公司、美林专业结算公司、高盛公司、Citadel Securities公司、Virtu America LLC公司、HRT Financial LP公司和未来资产证券(美国)公司。

为了增加流通股的数量，保荐人或基金可以补偿某些人，包括经纪交易商，因为他们自己购买了创设篮子，或者找到了其他人购买创设篮子。这类购买所产生的管理资产可能占基金总资产的很大比例。在预期的两年内，支付给FINRA成员公司的任何此类补偿总额将不超过50万美元。提案国认为，增加基金管理的资产符合股东的最佳利益，因为它在基金的运作中创造了规模经济，并使基金有机会接触到更广泛的投资者群体。例如，一些顾问要求基金在考虑推荐之前，必须拥有一定水平的资产管理。此外，更多的流通股应该会增加流动性，因为将有更多的股票可供投资者在二级市场买卖。相反，较少的流通股数量可能会限制在任何给定时间可购买的股票，从而抑制二级市场上的交易。

由于新股可以持续发行，因此在基金存续期间的任何时候，都会出现1933年法案中使用的“分派”。请注意，授权买家、其他经纪交易商和其他人士的某些活动可能会导致他们被视为分销的参与者，从而使他们成为法定的承销商，并使他们受到1933年法案的招股说明书-交付和责任条款的约束。举例来说，获授权的买方、其他经纪交易商或其客户，如从基金购买一篮子股份，将该篮子分解为成份股，并向其客户出售该篮子的股份，或选择将新股的供应与涉及招揽股份的二级市场需求的积极出售活动结合起来，则会被视为法定承销商。相比之下，授权购买者可以参与二级市场或其他不被视为“承销”的股票交易。例如，授权购买者可以经纪人或交易商的身份对先前由其他授权购买者分发的股票采取行动。在确定某一特定市场参与者是否为承销商时，必须考虑到与该经纪交易商或其客户在该特定案件中的活动有关的所有事实和情况，上述例子不应被视为导致被指定为承销商的所有活动的完整描述，并使这些活动受制于1933年法案的招股说明书--交付和责任条款。

交易商既不是授权购买者，也不是“承销商”，但仍在参与分销(与普通二级交易交易不同)，因此处理的股票属于1933年法案第4(A)(3)(C)节所指的“未售出配售”的一部分，将无法利用1933年法案第4(A)(3)节规定的招股说明书交付豁免。

保荐人预计，任何出售股票的经纪自营商都将是FINRA的成员。在不涉及在投资者住所或居住地注册的经纪交易商的交易中，有意通过授权买家创建或赎回篮子的投资者应在创建或赎回篮子之前咨询其法律顾问，了解该州证券法下适用的经纪自营商监管要求。

虽然赞助商可以赔偿授权购买者，但他们将无权从信托或赞助商那里获得购买创作篮子的折扣或佣金。

计算资产净值

基金的每股资产净值是按以下方式计算的：

Global Fund Services以“管理人”的身份，在每个交易日计算一次基金的资产净值。它计算纽约证券交易所收盘时或下午4：00之前的资产净值。(ET)。特定交易日的资产净值在下午4：15之后发布。(ET)。

为确定基金的资产净值，基金对相关基金的投资将根据相关基金的资产净值进行估值。反过来，在确定基础基金持有的期货合约的价值时，署长将使用进行交易的交易所的收盘价，但期货合约的“公允价值”(如下文更详细描述)可在期货合约以当日价格波动限制收盘时使用。管理人将确定所有其他基金和基础基金投资的价值，以纽约证券交易所收盘前或下午4点为准。(Et)根据管理署署长与信托基金之间的现行服务协议。场外商品权益的价值将根据该商品权益相关商品或期货合约的价值而厘定，但如保荐人认为相关基金承受与该商品权益交易对手有关的重大信贷风险，则可厘定公允价值。署长使用从公认第三方供应商(如路透社)收到的价值和交易商报价对基金或基础基金持有的现金等价物进行估值。净资产净值包括未结清商品权益的任何未实现利润或亏损，以及基金应计但未支付或未收到的任何其他贷方或借方。

商品权益的公允价值应由保荐人本着善意确定，并以评估商品权益价值的方式，根据估值日的所有可用事实和信息进行评估。当期货合约以其价格波动上限收市时，公允价值厘定试图估计该期货合约在没有价格波动上限的情况下的交易价格(当达到上限时高于该上限，或在达到下跌上限时低于该上限)。通常情况下，这一估计将主要参考在场外市场交易的可比商品权益的价格。商品权益的公允价值可能不反映该工具的市场价值或标的基金在结算该工具时可能合理预期获得的金额。

此外，为了提供与该基金有关的最新信息，供投资者和市场专业人士使用，ICE Data Indices，LLC计算并在整个交易日传播最新的“指示性基金价值”。指示性基金价值的计算方法是以基金前一天的每股收盘资产净值为基础，并在整个交易日更新该价值，以反映相关基金份额的指示性基金价值的变化。现金和现金等价物价值的变动不计入指示性基金价值的计算。由于这一原因和其他原因，在纽约证交所Arca交易时间内发布的指示性基金价值不应被视为资产净值的实际实时更新。资产净值只在每个交易日结束时计算一次。

在纽约证券交易所Arca核心交易期间，一个或多个主要市场数据供应商每15秒发布一次本基金和每个基础基金的指示性基金价值。期货合约的正常交易时间可能在上午9：30之后开始。并在下午4点前结束。(ET)，标的基金的股票在纽约证交所Arca交易的每一天的开始和结束都有一个时间间隔，但无法获得标的基金持有的至少部分期货合约的实时交易价格。因此，在这些缺口期间，基础基金的指示性基金价值没有更新，因此，这种指示性基金价值将是静态的。

ICE数据指数有限责任公司通过CTA/CQ高速线路的设施传播指示性基金价值。此外，指示性基金价值可通过彭博社和路透社等在线信息服务获得。

指示性基金价值的传播提供了公众无法获得的额外信息，对于投资者和市场专业人士在纽约证券交易所Arca交易基金股票方面是有用的。投资者和市场专业人士可以在整个交易日内比较基金的市场价格和指示性基金价值。如果基金份额的市场价格与指导性基金价值明显背离，市场专业人士可能会有动机进行套利交易。例如，如果基金的交易价格似乎低于指导性基金价值，市场专业人士可以在纽约证交所Arca购买基金股票，将其汇总到赎回篮子中，并通过赎回信托基金获得此类股票的资产净值，前提是没有流通股的最低数量。这种套利交易可以加强基金市场价格与基金指示性价值之间的跟踪。

股份的设立和赎回

本基金不时创设和赎回股份，但只限于一个或多个创设篮子或赎回篮子。创建和赎回篮子的条件是，基金必须向基金交付现金、现金等价物和/或相关基金股份，以换取现金、现金等价物和/或相关基金股份的数额，这些现金、现金等价物和/或相关基金股份的总资产净值等于截至下午4：00确定的正在创建或赎回的篮子中的股份数量。(Et)在适当收到创建或赎回篮子的命令之日。

授权购买者是唯一可以下订单创建和赎回篮子的人。授权买家必须是(1)注册经纪-交易商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构，它们不需要注册为经纪-交易商即可从事下文所述的证券交易，以及(2)直接交易委员会参与者。要成为授权买家，个人必须与保荐人签订授权买家协议。授权买方协议规定了创建和赎回篮子以及交付创建和赎回该等篮子所需的现金、现金等价物和/或相关基金股份的程序。保荐人可在未经任何股东同意的情况下修改《授权买方协议》及其附带的相关程序，保荐人一般可在未经授权买方同意的情况下修改相关程序。授权买家为他们下的每一笔创作订单向保管人支付300美元的交易费，并为每笔订单赎回支付300美元的费用。向基金存款以换取篮子的授权买家，不会从信托或保荐人那里获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或任何形式的诱因，且该等人士将不会对信托或保荐人承担任何义务或责任，以出售或转售股份。

预计某些授权购买者将能够直接参与特定商品或商品利息市场。一些授权买家或其关联公司可能会不时买卖特定商品或商品权益，并可能在这些情况下获利。

每名授权买方将被要求根据交易所法案注册为经纪交易商，以及在FINRA具有良好信誉的成员，或豁免注册为或不被要求注册为FINRA的经纪交易商或成员，并将有资格在其业务性质需要的州或其他司法管辖区担任经纪或交易商。某些授权买家也可能受到联邦和州银行法律和法规的监管。每名获授权买方均有一套其认为适合其本身监管制度的规则及程序、内部控制及资讯障碍。

根据授权买家协议，保荐人已同意就若干责任（包括1933年法令项下的责任）向授权买家作出弥偿，并分担授权买家可能须就该等责任作出的付款。

以下有关创建和赎回篮子的程序的描述仅为摘要，投资者应参考信托协议的相关条款和授权买方协议的形式了解更多详细信息，其中每一项均已通过引用并入作为注册声明的证据，本招股说明书是其中的一部分。有关在哪里可以获得注册声明的信息，请参阅“在哪里可以找到更多信息”。

创作程序

在任何工作日，授权买方均可以转账代理的身份向Global Fund Services下单，以创建一个或多个篮子。就处理购买和赎回订单而言，“营业日”是指纽约证券交易所Arca、芝加哥期货交易所、洲际交易所或纽约证券交易所任何一个正常交易休市的日子以外的任何一天。采购订单必须在下午12：00之前下达。(ET)或纽约证券交易所常规交易结束时(以较早者为准)。总代理商收到有效采购订单的日期称为采购订单日期。

通过发出购买订单，授权买方同意将现金、现金等价物、相关基金股份或现金、现金等价物和相关基金股份的组合存入基金，如下所述。在采购订单的购物篮交付之前，授权买方还必须将采购订单到期的不可退还的交易费电汇给赞助商。未经保荐人事先同意，授权采购人不得撤回采购单。

规定按金的厘定

创建每一篮子所需的总存款(“创建篮子存款”)是现金、现金等价物和/或相关基金股份的数额，其与基金在购买订单日的总资产(扣除估计的应计但未支付的费用、支出和其他负债)的比例相同，因为根据购买订单将创建的股份数量与购买订单日期的已发行股份总数成比例。保荐人直接自行决定或与托管人和管理人协商，确定现金、现金等价物和/或基础基金份额的需求，包括现金等价物和/或基础基金份额的剩余到期日，这些现金等价物和/或基础基金份额可纳入存款以创建篮子。如果现金等价物要包括在特定工作日下的订单的创建篮子存款中，管理员将在该日开始时公布创建篮子存款需求的估计。

交付规定的按金

发出购买订单的授权买家有责任在购买订单日期后的下一个营业日结束前，或在该较后的营业日结束前，将所需数额的现金、现金等价物和/或相关基金股份转入托管人的基金账户，但不得超过授权买家与托管人在下购买订单时商定的购买订单日期后两个工作日(“购买结算日”)。在收到保证金金额后，托管人指示DTC在购买结算日将订购的篮子数量记入授权买家的DTC账户。

由于购买篮子的订单必须在中午(ET)之前下达，但在连续提供期间创建篮子所需的总付款直到下午4：00(ET)才能确定，在收到采购订单的当天，授权买家在提交不可撤销的篮子采购订单时将不知道创建篮子所需的付款总额。基金的净资产净值和创建一篮子货币所需的付款总额在提交不可撤销的定购单和确定有关定购价的时间之间可能大幅上升或下降。

拒绝采购订单

赞助商可以自行或通过经销商或转让代理拒绝购买订单或创建篮子存款，条件是：

任何赞助商、经销商或转让代理均不对拒绝任何购买订单或创建篮子存款负责。

赎回程序

授权买家赎回一个或多个篮子的程序与创建篮子的程序相同。在任何工作日，授权买家可以向转账代理下单兑换一个或多个篮子。赎回订单必须在中午(美国东部时间)或纽约证券交易所常规交易结束前(以较早者为准)发出。如此收到的赎回订单将于经销商以令人满意的形式收到之日起生效。赎回程序允许授权购买者赎回篮子，而个人股东无权赎回少于赎回篮子的任何股份，或通过授权购买者以外的其他方式赎回篮子。透过发出赎回指令，获授权买家同意于赎回指令生效日期后的下一个营业日结束前，或在该较后的营业日结束前，将透过DTC的登记系统赎回的篮子交付基金。在交付赎回订单的赎回分配之前，授权买方还必须将赎回订单到期的不可退还的交易费电汇到保管人的保荐人账户。未经保荐人事先同意，授权买家不得撤回赎回令。

赎回分布的确定

基金的赎回分配包括向赎回授权买方转移一笔现金、现金等价物及/或相关基金股份，其金额与基金于适当收到赎回命令当日的总资产(扣除估计应计但未支付的费用、开支及其他负债)的比例相同，因为根据赎回命令须赎回的股份数目与收到赎回命令当日的已发行股份总数成比例。保荐人直接或与托管人和管理人协商，确定现金、现金等价物和/或基础基金份额的需求，包括现金、现金等价物和/或基础基金份额的剩余到期日，这些现金、现金等价物和/或基础基金份额可能包括在分配中以赎回篮子。如果现金等价物将包括在特定工作日下的订单的赎回分配中，托管人和管理人将公布截至该日开始时的赎回分配构成的估计。

交付赎回分配

基金到期的赎回分派将于赎回结算日交付予获授权买家，前提是基金的DTC账户已记入待赎回篮子的贷方。如果基金的存托凭证账户在该日期结束时还没有将所有要赎回的篮子贷记入贷方，则赎回分配将按照收到的整个篮子的程度交付。任何剩余的赎回分配将在赎回结算日后的下一个工作日交付，但不得超过收到的剩余整篮子。根据保荐人提供的资料，即使待赎回的篮子在赎回结算日中午(东部时间)前仍未存入基金的DTC账户，但保管人亦获授权交付赎回分派，前提是获授权买方已抵押其责任，按保荐人不时厘定的条款，透过DTC的账簿登记系统交付篮子。

暂停执行或拒绝执行赎回令

保荐人可酌情决定暂停赎回权利，或推迟赎回交收日期：(1)在纽约证交所、芝加哥期货交易所或洲际交易所关闭期间(周末或假日休市除外)，或在纽约证交所、芝加哥期货交易所或洲际交易所暂停或限制交易的任何期间；(2)因紧急情况而导致交付、处置或评估现金等价物不合理可行的任何期间；(3)保荐人认为为保护股东而必要的其他期间，(4)如果计算基金资产净值的芝加哥期货交易所或洲际交易所的标的基金的任何或所有基准成分期货合约有可能以每日限价定价，或(5)保荐人全权酌情决定执行此类指令不符合基金或其股东的最佳利益。例如，发起人可确定有必要暂停赎回，以便能够以适当的价值有序清算基金的资产，以便为赎回提供资金。如果保荐人难以清算基金的头寸，例如由于期货市场发生市场混乱事件或场外合约的头寸清算出现意外延误，则可能适宜暂停赎回，直至这些情况得到纠正。赞助商、经销商或转让代理均不对任何人或以任何方式对任何此类暂停或延期可能导致的任何损失或损害负责。

赎回单必须是整篮子的。如果赎回令的形式不符合授权买方协议的规定，或者赞助商的律师认为履行赎回令可能是非法的，赞助商将拒绝赎回令。如果赎回的股份数量会使剩余的流通股减少到50,000股(即4篮子12,500股)或更少，保荐人也可以拒绝赎回令，除非保荐人有理由相信赎回令的发起人确实拥有基金的所有流通股并能够交付。

创建和赎回交易费用

为补偿与设立及赎回篮子有关的开支，获授权买家须向保管人缴付每份买卖指示300元的交易费。交易费用可由保荐人减少、增加或以其他方式更改。

纳税责任

授权购买者须负责任何转让税、销售或使用税、印花税、记录税、增值税或适用于篮子的创建或赎回的类似税项或政府收费，无论该等税项或收费是否直接施加于授权购买者，并同意在法律要求保荐人及基金支付任何该等税项时，对保荐人及基金作出弥偿，连同任何适用的罚款、附加税及利息。

二级市场交易

如上所述，基金将不时创建和赎回股票，但仅限于一个或多个创建篮子或赎回篮子。创建和赎回篮子的交换条件是，向基金交付现金、现金等价物和/或相关基金股份，或由基金将现金、现金等价物和/或相关基金股份的金额分配给在适当收到创建或赎回篮子的命令之日确定的创建或赎回篮子中的股份总数的资产净值。

如上所述，授权购买者是唯一可以下订单创建和赎回篮子的人。授权买家必须是注册经纪交易商或其他证券市场参与者，例如银行和其他金融机构，而这些机构无须注册为经纪交易商即可从事证券交易。授权买家没有义务创建或赎回篮子，授权买家也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票。授权买家从他们所创建的篮子中向公众提供股份时，将以每股发行价进行，该价格预计将反映(除其他因素外)纽约证交所Arca的股票交易价、授权买家购买创建篮子时的股份资产净值、向公众发售股票时的股份资产净值、出售时的股票供求情况，以及商品利率市场的流动性。经授权的购买者提供的股票价格预计将在基金的资产净值和出售时纽约证券交易所Arca股票的交易价格之间下跌。最初由同一篮子组成但由授权购买者在不同时间向公众提供的股票可能具有不同的发行价。一个或多个篮子的订单可以由授权买家代表多个客户下。预计股票将在纽约证交所Arca的二级市场交易。股票在二级市场的交易价格可能低于或高于每股资产净值。交易价格相对于每股资产净值的折让或溢价可能会受到各种因素的影响，包括寻求在二级市场买卖股票的投资者数量以及商品利率市场的流动性。而股票在纽约证交所Arca交易到下午4点。(ET)，在期货合约的常规交易结束后，商品权益市场的流动性可能会减少(CBOT和ICE期货的关闭时间由这些交易所定期调整，并可通过访问这些交易所的网站进行确认)。因此，在这段时间内，股票的交易价差以及由此产生的溢价或折扣可能会扩大。

收益的使用

发起人促使基金将出售创设篮子的收益转移给托管人或另一家金融机构，用于交易活动和/或投资于基础基金的股票或现金等价物。在正常市场条件下，保荐人将基金的几乎所有资产投资于相关基金的股份，尽管基金资产的一些剩余金额可能以现金和/或现金等价物的形式持有。保荐人将标的基金的资产投资于期货合约、其他大宗商品权益、现金和现金等价物。当标的基金购买期货合约及若干其他在交易所买卖的商品权益时，标的基金须代表交易所向FCM缴存合约价值的一部分或其他权益作为抵押，以确保于到期时支付商品权益项下的责任。这笔存款被称为初始保证金。场外商品权益交易的交易对手一般会对标的基金施加类似的抵押品要求。保荐人将保证金和抵押品在短期国库券、现金和/或现金等价物中公布后剩余的基础基金资产进行投资。在符合这些保证金和抵押品要求的情况下，保荐人有权确定下列资产的百分比：

一般而言，相关基金预期，当订立商品权益时，他们将被要求呈交商品权益名义金额的约4%至6%作为初始保证金。根据商品权益的价值变化，交易所交易的商品权益和场外商品权益一般都需要持续支付保证金和抵押品。此外，场外商品权益的持续抵押品要求由双方协商，并可能受到整体市场波动、标的商品或指数的波动、交易对手在商品权益项下对冲风险的能力以及各方信誉的影响。鉴于交易所交易和场外商品利息对初始付款的不同要求，以及正在进行的保证金和抵押品支付的波动性质，无法估计相关基金资产的哪一部分将在任何给定时间作为保证金或抵押品入账。基础基金持有的现金和现金等价物构成可用于满足持续保证金和抵押品要求的储备。标的基金收到的所有利息和其他收入将用于该标的基金的利益。

FCM、交易对手、政府机构或大宗商品交易所可以提高适用于IMF在任何时候持有交易头寸的保证金或抵押品要求。此外，保证金只是一种保证金，与所持任何头寸的盈利或亏损潜力无关。此外，根据最近通过的CFTC规则，基金可能有义务公布掉期(以及符合掉期资格的期权)和场外交易的初始保证金和变动保证金，并在适用的情况下公布SEF的初始保证金和变动保证金。

根据CEA和CFTC的规定，FCM持有的标的基金资产的大约4%-6%是分开持有的。

证券投资信托契约

以下段落是信托协议某些条款的摘要。以下讨论全部参照信托协议进行限定。

赞助商的权威

发起人通常被授权执行所有被认为是实现信托宗旨和开展信托业务所必需的行为。该信托、基金及相关基金将继续存在，直至根据信托协议终止为止。

赞助商’的义务

除《特拉华州信托条例》规定的职责外，根据《信托协议》，保荐人有作为信托保荐人的义务，其中除其他外，包括对信托的某些组织和业务要求的责任，以及对保管和使用信托资产的受托责任，无论该资产是否由保荐人直接拥有或控制。

在法律(普通或法定)或衡平法上，保荐人对信托、基金、股东或任何其他人士负有责任(包括受托责任)及相关责任，保荐人将不对信托、基金、股东或任何其他人真诚依赖信托协议或本招股说明书的规定承担责任，除非这种依赖构成保荐人的重大疏忽或故意不当行为。信托协议的规定在限制或消除保荐人在法律上或衡平法上存在的其他义务和责任的范围内，取代保荐人的其他义务和责任。

责任和赔偿

根据信托协议，保荐人、受托人及其各自的联营公司(统称“受保人”)不会就信托、基金或任何其他Teucrium基金或任何股东因该受保人的任何行动或不作为而蒙受的任何损失，向信托、基金或任何其他Teucrium基金或任何股东承担任何责任，只要该受保人真诚地认为该行为过程符合信托、基金或任何其他Teucrium基金的最佳利益，且该行为过程并不构成该受保人的严重疏忽或故意不当行为。除上文另有规定外，发起人或任何其他受保人概不对任何股东或受让人的全部或任何部分资本或利润的退还或偿还承担个人责任，并已明确同意，根据信托协议作出的任何该等资本或利润的退还应完全来自适用的Teucrium基金的资产，而保荐人或任何其他受保人并无任何出资权利。承保人不对保荐人以合理谨慎选择的管理人或其他代表的行为或故意不当行为负责，但受托人及其关联公司在任何情况下都不对保荐人选择为信托提供服务的任何管理人或其他代表或任何其他人的行为或故意不当行为负责。

信托协议还规定，保荐人应就与其为信托活动有关的任何索赔而支付的任何损失、判决、债务、费用和金额由信托(或如果所涉事项与单个系列有关或与其他系列不成比例地影响一个特定系列)由信托赔偿，但条件是：(I)保荐人代表信托行事或为信托提供服务，并真诚地确定该行为符合信托的最佳利益，并且该责任或损失不是由于严重疏忽、故意不当行为、或保荐人违反信托协议，以及(Ii)任何此类赔偿只能从适用系列的资产中追回。信托协议允许的保荐人获得赔偿的权利不受保荐人解散或以其他方式停止存在，或保荐人撤回、裁定破产或无力偿债，或保荐人根据破产法第11章自愿或非自愿提出破产申请或针对保荐人提出破产申请的影响。

尽管有上述规定，保荐人不得因涉嫌违反美国联邦或州证券法而产生或产生的任何损失、债务或费用获得赔偿，除非(I)已就涉及特定受赔人的涉嫌违反证券法的每一项指控的是非曲直进行了成功裁决，并且法院批准了对该等费用(包括但不限于诉讼费用)的赔偿，(Ii)具有管辖权的法院驳回了此类索赔，损害了对特定受赔人的案情，并且法院批准了对该等费用的赔偿(包括但不限于诉讼费用)，或(3)有管辖权的法院批准就针对某一受赔人的索赔达成和解，并裁定应对和解及相关费用进行赔偿。

任何赔偿金的支付应酌情在信托系列中分配。信托及其系列不应产生任何保险部分的费用，该部分保险为任何一方提供任何责任的保险，而信托协议禁止对该责任进行赔偿。

对保荐人提起的受威胁或待决的诉讼、诉讼或诉讼的抗辩费用，应由信托在该诉讼、诉讼或诉讼最终处理之前支付，条件是：(1)该诉讼与保荐人代表信托履行职责或提供服务有关；(2)该诉讼是由信托以外的一方发起的；(3)保荐人承诺在其无权获得赔偿的情况下向信托偿还预支资金的利息。

信托协议规定，保荐人及信托须赔偿受托人及其继承人、受让人、法定代表人、高级人员、董事、股东、雇员、代理人及受雇人(受托人受弥偿各方)的任何法律责任、义务、损失、损害赔偿、罚款、税项(不包括因担任受托人而收取的补偿或所收取的弥偿款项的任何税项)、与信托的成立、运作或终止有关或因信托作为一方的任何其他协议的签立、交付及履行而可能对受托人受弥偿一方施加的申索、诉讼、诉讼、费用、开支或支出，或受托人在信托协议或任何其他协议下的作为或不作为，但因受托人受补偿方的严重疏忽或故意不当行为而产生的费用除外。此外，保证人的某些高级人员因高级人员可能发生的某些错误或遗漏或因其身份而可能产生的某些错误或遗漏而投保。

如果信托成为任何索赔、争议、要求或诉讼的一方，或因任何股东(或受让人)的义务或与信托业务无关的债务或债务而产生任何责任或费用，则根据信托协议，该股东(或受让人累计)必须赔偿信托所产生的所有此类责任和费用，包括律师费和会计师费用。

赞助商退出

只有在向信托流通股持有人和受托人发出九十(90)天的事先书面通知后，保荐人才可以自愿退出信托。如果退出的保荐人是最后剩下的保荐人，持有Teucrium基金流通股多数(超过50%)的股东作为一个类别一起投票(不包括保荐人通过初始出资获得的股份)可以投票选举继任保荐人。继任发起人将继续信托的业务。股东无权撤换保荐人。

在退出的情况下，保荐人有权按每股资产净值赎回其通过对信托任何一系列产品的初始出资而获得的股份。保荐人退出并指定继任保荐人的，退出保荐人应当支付因其退出而产生的一切费用。

会议

信托股东会议可由发起人召集，并将在持有信托或基金(不包括发起人通过初始出资获得的股份)至少25%的流通股(不包括发起人通过初始出资获得的股份)股东的书面要求下召开。发起人应在美国邮寄或以电子方式向基金所有股东寄存关于会议和会议目的的书面通知，并在合理的时间和地点于通知寄出之日后不少于30天也不超过60天举行。如果会议是应基金股东或任何其他Teucrium基金(视情况而定)的书面要求召开的，则该书面通知应在发起人收到该书面会议请求后不超过45天邮寄或递送。

投票权

除信托协议明文规定外，股东对信托或基金没有投票权。信托协议规定，代表Teucrium基金至少过半数(超过50%)流通股的股东作为一个类别一起投票(不包括保荐人就其对任何信托系列的初始出资而获得的股份)，可投票赞成(I)如上所述通过选举继任保荐人来继续信托，以及(Ii)批准对信托协议的修订，该修订损害了交出赎回篮子用于赎回的权利。(如受托人合理地相信对信托协议的任何修订会对其任何权利、责任或法律责任造成不利影响，则须征得受托人同意。)此外，持有Teucrium基金流通股75%(75%)的股东，作为一个类别一起投票(不包括保荐人与其对任何信托系列的初始出资相关的股份)，可在向保荐人发出不少于九十(90)天的通知后投票解散信托基金。

股东的有限责任

股东应享有与根据特拉华州一般公司法组织的私营公司股东为利润而承担的个人责任相同的限制，股东对信托或基金的索赔或债务不承担超过其在基金资产中的份额的责任。信托或基金不得就分配给该股东的款项或该股东在赎回时收到的款项向该股东提出申索，除非根据特拉华州法律，该股东有责任偿还该等款项。

信托或基金应在法律和信托协议允许的最大范围内，赔偿每一股东(保荐人在其通过初始出资获得的任何股份的所有权范围内除外)因其股份所有权而对该股东提出的任何责任索赔(该股东对其负有责任的股份所得的税款除外)。

信托协议规定，由基金或代表基金订立或发出的每份书面票据、债券、合约、文书、证书或承诺均须发出通知，表明该文书的义务对个别股东并无约束力，而只对基金的资产及财产具约束力。

发起人存在利益冲突

在购买股票之前，您应该考虑信托的结构和运营中存在的当前和潜在的未来利益冲突。发起人可以使用本冲突通知作为对任何索赔或其他程序的抗辩。

赞助商的负责人、管理人员和员工并不将他们的时间完全投入到资金上。尽管存在与赞助商管理相关的义务和期望，但赞助商的负责人、高级管理人员和员工可以是其他实体的董事、高级管理人员或员工，也可以通过赞助商或其他方式管理其他实体的资产，包括其他Teucrium基金。因此，委托人一方面对基金的责任，另一方面对其他实体的责任之间可能会有冲突。

保荐人及其负责人、高级管理人员和员工可以为自己的账户交易证券、期货和相关合约，从而创造了享受自己账户优惠待遇的可能性。股东不得查阅该等人士的交易纪录，或保荐人与该等交易有关的任何书面保单。如果他们的交易与基金或相关基金的交易在同一市场，且时间大致相同，则可能存在利益冲突。当保荐人的委托人更积极地交易他们的账户，或者在他们的账户中持有与基础基金的头寸相反或领先的头寸时，也可能发生潜在的冲突。

赞助商目前拥有管理基金和相关基金的投资和运作的唯一权力，这可能允许它以促进自身利益的方式行事，这可能会与您的最佳利益发生冲突，包括赞助商向Teucrium基金分配费用以及在Teucrium基金之间分配费用的权力。股东对基金的投票权非常有限，这将限制影响诸如修订信托协议、改变基金的基本投资政策或解散基金或信托基金等事项的能力。股东对标的资金没有投票权。

赞助商是Teucrium基金的赞助商，今后还可以担任Teucrium基金以外的商品池的赞助商或投资顾问。保荐人可能存在冲突，因为保荐人对基金的交易决定可能会受到其管理的其他资金池的影响。此外，如有赔偿需要，保荐人可被要求对其他联营公司的高级职员和董事进行赔偿。这种潜在的赔偿将导致赞助商的资产减少。如果赞助人的其他收入来源不足以补偿赔偿，它可以停止运作，这反过来又可能导致基金损失和/或基金终止。

此外，如有赔偿需要，保荐人可被要求对其他联营公司的高级职员和董事进行赔偿。这种潜在的赔偿将导致赞助商的资产减少。如果赞助人的其他收入来源不足以补偿赔偿，它可以停止运作，这反过来又可能导致基金损失和/或基金终止。

如果发起人获知可能给基金带来机会的潜在交易或安排，则发起人没有义务向基金提供这种机会。如果保荐人追求此类机会或将其转给他人，或不将此类机会传达给基金，且不需要与基金分享从此类企业获得的收入或利润，则保荐人不会因违反任何受托责任或其他义务而对基金或股东承担责任。

解决冲突的程序

信托协议规定，当保荐人或其任何关联公司与信托公司、信托系列的任何股东或任何其他人士之间存在利益冲突时，保荐人应解决该利益冲突、采取该行动或提供该等条款，并在每种情况下考虑该冲突、协议、交易或情况的每一方的相对利益(包括其自身利益)、与该等利益有关的利益和负担、任何习惯或公认的行业惯例、以及任何适用的普遍接受的会计惯例或原则。

在保荐人没有恶意的情况下，保荐人如此作出、采取或提供的决议、行动或条款不构成违反信托协议或其中所设想的任何其他协议，或违反保荐人在法律、衡平法或其他方面的任何义务或义务。

指名专家和律师的利益

基金聘请的就编制本发售文件提供咨询意见的专家均未按或有收费方式聘用，他们中的任何人目前或未来对基金的赞助商、分销商、授权购买者、托管人/管理人或其他服务提供者也没有任何期望的兴趣。

联邦和州证券法的规定

本次发行是根据联邦和州证券法进行的。美国证券交易委员会和国家证券机构的立场是，除非满足某些条件，否则禁止因涉嫌违反此类法律而导致的保荐人获得赔偿。这些条件要求不得就因涉嫌违反联邦或州证券法而引起或产生的任何损失、债务或费用对基金的保荐人或任何承销商进行赔偿，除非：(I)已就每一项指控涉及违反证券法的指控的是非曲直对寻求赔偿的一方作出了成功的裁决，并且法院批准了赔偿；(Ii)具有管辖权的法院驳回了此类索赔，并损害了寻求赔偿的一方的案情；或(3)有管辖权的法院批准对要求赔偿的一方提出的索赔达成和解，并裁定应对和解及相关费用进行赔偿，但在寻求批准之前，保荐人或其他受赔人必须将监管机构对此类赔偿的立场通知法院。

书籍和记录

该信托基金将其记录和帐簿存放在其办公室，地址为VT 05401，Burlington，Suite215，Three Main Street，U.S.Bancorp Fund Services，LLC，业务名称为U.S.Bank Global Fund Services，地址为777 E.Wisconin Ave，Milwaukee，Wisconin 53202，或随后可能根据通知指定的办公室，包括行政代理办公室。任何股东(或股东的任何正式指定人)在基金正常营业时间内，只要根据CFTC规则和法规的要求，在合理的提前通知下，基金的账簿都可以随时公开供任何股东(或股东的任何正式指定人)查阅。此外，信托会在其办公室备存一份信托协议副本，供任何股东在其正常营业时间内于合理的预先通知下随时查阅。

提交给股东的声明、文件和报告

信托将向DTC参与者提供CFTC和NFA要求提供给股东的基金年度报告(截至每个财政年度结束时)。这些年度报告将包含由赞助商编制并由赞助商指定的独立注册公共会计师事务所审计的财务报表。信托基金还将在基金网站(www.teucrium.com)上发布月度报告。这些月报将包含关于基金的某些未经审计的财务信息，包括基金的净资产净值。保荐人将向股东提供保荐人酌情认为必要或适当的其他报告或信息。此外，根据美国证券交易委员会规则，信托将被要求向美国证券交易委员会提交基金的季度和年度报告，这些报告不需要发送给股东，但将通过美国证券交易委员会公开获得。信托基金将在基金网站www.teucrium.com上发布信托基金商品期货交易委员会、国家金融管理局和美国证券交易委员会报告中提供的相同信息。

应股东的要求，信托将向股东提供关于其对基金财务报表的审计的会计师报告。信托基金将提交任何适用的法规、规则或条例所要求的纳税申报表，并根据其律师或会计师的建议，为基金准备、分发和提交此类纳税报告，并将为基金作出其认为可取的税务选择。

普华永道(“普华永道”)，地址：德克萨斯州达拉斯，罗斯街2001号，邮编：75201-2997号。该公司将根据该法规和适用的美国财政部法规提供税务信息。就本条例而言，被视为中间人的人士可从普华永道或基金网站www.teucrium.com获取有关基金的税务资料。

财政年度

基金的财政年度为历年。

治国理政法

保荐人、信托、基金、DTC(作为基金全球股票证书的注册所有人)和股东的权利受特拉华州法律管辖，但违反美国联邦或州证券法的诉讼原因除外。信托协议及其每一条款的效力应控制特拉华州的任何相反或限制性的成文法或普通法，但《特拉华州信托法规》除外。

大股东的证券所有权与管理层

截至2023年12月31日，本基金并不知悉其股份有任何5%持有人。本基金概无A类成员及高级人员实益拥有任何股份。

法律事务

诉讼及索偿

2018年9月13日，时任Teucrium Trading，LLC(“Teucrium”，“赞助商”或“公司”)现任首席财务官、首席会计官和首席合规官的Barbara Riker辞去了所有职位。接替莱克的是科里·马伦-鲁辛。2018年9月17日，时任赞助商首席执行官(CEO)的戴尔·赖克被免职。他被萨尔·吉尔伯蒂取代。赖克被免去首席执行官职务后，他在特拉华州衡平法院对Teucrium提起了账簿和记录诉讼，经过一天的审判，最终于2020年5月19日做出了最终判决。

赖克后来决定提起诉讼，2020年11月24日，他向Teucrium提供了一份起诉书草稿，他威胁要提起诉讼(据称是因为账簿和记录诉讼中规范这一披露的命令)，随后他向纽约最高法院提起了诉讼。看见Dale Riker诉Sal Gilbertie等人。，编号656794-2020年(纽约补充CT.)。2020年11月30日，保荐人的某些官员和成员与保荐人一起向特拉华州衡平法院提交了经核实的申诉(经2021年2月18日提交的经修订的核实申诉修订)(“吉尔伯蒂申诉”)，C.A.第2020-1018-LWW号(“吉尔伯蒂案”)。Gilbertie的起诉书回应并处理了Riker先生在起诉书草稿中提出的某些指控。吉尔伯蒂的起诉书提出了针对莱克夫妇的各种指控。

2020年12月7日，赖克在纽约提起诉讼。2021年4月22日，纽约州最高法院驳回了赖克先生的案件，但不影响特拉华州衡平法院吉尔伯蒂案审结后重新立案。参见Dale Riker等人。V.Teucrium Trading，LLC等人，关于动议的决定+命令，6567943-2020年号(纽约州补充CT。)(2021年4月22日)。

2021年6月29日，Riker先生单独并间接代表申办者和Riker女士在特拉华州衡平法院对申办者的高级职员和某些申办者成员提起新诉讼。 见Dale Riker诉Salvatore Gilbertie等人案，C.A.第2021-0561-LWW号(“Riker案”)。莱克夫妇的控诉与莱克早些时候在纽约提起的控诉相似，但并不完全相同。此前，纽约法院驳回了莱克的控诉。法院命令Riker先生新提起的特拉华州诉讼与Gilbertie案合并，因此Riker夫妇最终将其剩余的索赔重新提交为Gilbertie案的反诉。

在各种动议之后，Gilbertie的五项指控和Riker先生的两项反诉仍在Gilbertie案中。Gilbertie案的第一项剩余罪名是Teucrium对Riker女士提出的指控，称其违反了她从Teucrium辞职后签订的分居协议。第二项指控是对莱克先生提出的侵权干预莱克女士分居协议的指控。第三项指控是针对莱克提出的一项索赔，要求声明她的分居协议中的释放是无效的。第四项指控是对Riker先生提出的违反Teucrium经修订和重述的有限责任协议(“经营协议”)的索赔。第五项指控是针对赖克违反受托责任提出的索赔。赖克剩下的第一项反诉是对吉尔伯蒂和米勒的指控，称赖克的解职违反了《经营协议》。赖克对吉尔伯蒂提起的第二项反诉要求具体履行一项据称是吉尔伯蒂购买赖克在Teucrium的股权的口头协议。

于2022年8月，Dale及Barbara Riker均凭借彼等作为本公司前高级人员的身份及Dale Riker作为成员的身份，要求垫付彼等的法律费用及与诉讼有关的费用。公司拒绝了芭芭拉·赖克的要求。至于Dale Riker，该公司通知他的律师，它愿意预付一些费用和成本，但不是他迄今所要求的全部金额。2022年11月15日，Dale Riker和Barbara Riker提交了一份经核实的投诉，标题为“Dale Riker和Barbara Riker诉Teucrium Trading，LLC，”C.A.第2022-1030-LWW号，以获得与Gilbertie案有关的法律费用和费用的预付款。

经过简报和听证会，2023年6月13日，衡平法院裁定莱克队有权获得晋升。作为该裁决的结果，本公司已向Riker支付了总计2,180,464美元，作为支付他们的预付款诉讼的费用和费用，以及根据法院裁决的预付款，包括利息。

2023年6月23日，Teucrium请求法院允许对提前判决向特拉华州最高法院提出上诉。见中间上诉证明申请书，C.A.2022-1030-LWW。2023年7月7日，法院驳回了Teucrium提出的中间上诉请求，认为中间上诉的成本，包括裁决零碎上诉对司法资源的消耗，将超过任何好处。见2023年6月13日的成绩单裁决和2023年6月13日特拉华州衡平法院的命令， C.A.编号2022-1030-LWW。Teucrium随后直接向特拉华州最高法院请愿，要求接受对衡平法院裁决的上诉，但被法院驳回。

2023年6月22日，Gilbertie案的原告Gilbertie先生、Kahler先生和Miller先生、Mullen-Rusin女士和Teucrium女士提出动议，要求衡平法院允许他们自愿驳回原告在诉讼中的所有剩余索赔。 参见原告’动议给予自愿驳回索赔与先决条件， C.A.2022-1030-LWW2023年7月7日，Rikers提交了一份回应，认为任何解雇都应该受到各种条件的限制。2023年9月5日，法院裁定，它将批准自愿驳回原告索赔的动议，而不附带Riker夫妇要求的任何条件。在法院作出裁决后，Teucrium在提前期诉讼中提出动议，要求终止其提前期义务，因为对Riker的索赔被驳回。莱克队反对这项动议。2023年10月20日，在对该动议的听证会上，最高法院批准了终止提前支付义务的动议。2023年10月26日，法院发布了书面执行命令，明确提前支付义务于2023年9月5日终止，当天法院批准了自愿驳回索赔的动议。

上述Riker先生提出的两项反诉仍然存在。

除上文所述外，在本招股说明书公布之日起的过去10年内，并无针对保荐人、信托基金或基金或其任何委托人或附属公司的重大行政、民事或刑事诉讼。这包括他们知道的任何待决、上诉、结束、威胁或其他方面的行动。

法律意见

卡尔顿菲尔德体育俱乐部（“Carlton Fields”）已被保留就本协议所发售的股份向信托基金和发起人提供建议，并已就本协议所发行股份的有效性作出决定。Carlton Fields还向申办者提供了其关于以下"美国联邦所得税考虑事项"中所述美国联邦所得税事项的意见。

专家

信托和基金的财务报表，以及管理层对信托和基金财务报告的内部控制有效性的评估，通过引用并入本招股说明书和注册说明书的其他部分，在独立注册会计师均富律师事务所(“均富”)作为会计和审计专家的授权下，以引用的方式纳入。

隐私政策

下面的讨论通过参考隐私策略进行了全面的限定。隐私政策的副本可在www.teucrium.com上获得。

根据联邦法律的要求，赞助商、信托基金和Teucrium基金采取了一项隐私政策，涉及收集、维护和使用Teucrium基金现任和前任投资者的非公开个人信息。联邦法律赋予投资者限制部分但不是所有非公开个人信息共享的权利。联邦法律还要求赞助商告知投资者如何收集、分享和保护此类非公开的个人信息。

收集非公开的个人信息

保荐人可以出于与基金运作有关的特定目的，收集或获取有关基金现任和前任投资者的非公开个人信息。这些信息可以包括从投资者那里收到的信息，如他们的姓名、社会保险号码、电话号码和地址，以及关于投资者持有的Teucrium基金的股份和交易的信息。

非公开个人信息的使用和披露

赞助商不向任何第三方出售非公开的个人信息。发起人主要使用投资者的非公开个人信息来完成可能要求的金融交易。保荐人可以在隐私政策规定的特定情况下向第三方披露投资者的非公开个人信息。这些情况包括完成金融交易所需的信息、根据投资者的指示发布的信息以及法院、监管机构、执法部门或税务机关要求的某些信息。投资者可能不会选择退出这些披露。

投资者的非公开个人信息，特别是关于投资者持有的Teucrium基金股票和交易的信息，可能会在发起人和Teucrium基金之间共享。投资者不能选择退出赞助商和Teucrium基金之间的非公开个人信息共享。然而，赞助商和Teucrium基金不会将这些信息用于任何交叉营销目的。换言之，所有投资者都将被视为“选择退出”其所投资的Teucrium基金(S)以外的Teucrium基金的营销邀约。

非公开个人信息的保护

如隐私政策所述，保荐人采取措施保护投资者的非公开个人信息，其中包括限制对此类信息的访问，要求第三方遵循适当的安全和保密标准，以及保持物理、技术、行政和程序保障。

Teucrium的网站托管在美国，向Teucrium提供的任何数据都存储在美国。如果您选择提供来自美国以外地区的个人信息，则在您提交此类数据时，您承认并同意：(A)您在自愿并经同意的情况下将您的个人信息转移到美国以外的地区；(B)美国的法律和法规将规范您对信息的使用，这些法律和法规可能与您居住的国家的法律和法规不同；以及(C)您允许将您的个人信息用于此处和上述隐私政策中的目的。

美国联邦所得税的考虑因素

以下讨论总结了购买、拥有和处置基金股票所产生的重大美国联邦所得税后果，以及美国联邦所得税对基金的处理。除非另有说明，它只涉及与不受特殊税收待遇的美国股东(定义如下)作为资本资产持有的股票有关的税收后果。例如，一般而言，它不涉及税收后果，例如但不限于证券或货币或大宗商品的交易商、选择使用按市值计价的会计方法的证券交易商或交易商或商品交易商、金融机构、免税实体(以下讨论的除外)、保险公司、持有股票的人，作为美国联邦所得税目的“对冲”、“转换”或其他综合交易的一部分，拥有守则第451(B)节所指“适用财务报表”的人士，或持有“功能货币”不是美元的股份持有人。此外，下面的讨论是基于《守则》的条款，以及截至本准则之日的法规(“财政部条例”)、裁决和司法裁决，这些授权可能被废除、撤销或修改(可能具有追溯力)，从而导致美国联邦所得税后果与下文讨论的不同。

发起人已收到信托律师卡尔顿·菲尔兹的意见，即美国联邦所得税对基金以及对美国股东和非美国股东(定义如下)的重大影响将如以下段落所述。在发表意见时，卡尔顿·菲尔兹依赖于本招股说明书中描述的事实和假设，以及信托基金、基金和赞助商所作的某些事实陈述。这一意见对国税局(“国税局”)没有约束力，也不是结果的保证。没有要求美国国税局就任何影响基金或潜在投资者的事项作出裁决。美国国税局可能不同意信托基金的税务立场，如果美国国税局在诉讼中挑战信托基金的税收立场，法院可能不会支持这些立场。

本文所使用的术语“美国股东”指的是，就美国联邦所得税而言，(I)美国公民或居民，(Ii)在美国法律或其任何政治分区内或根据美国法律成立或组织的公司，(Iii)其收入须缴纳美国联邦所得税的遗产，而不论其来源为何；或(Iv)符合以下条件的信托：(A)受美国境内法院的监督，并受《法典》第7701(A)(30)节所述的一名或多名美国人的控制，或(B)根据适用的财政部条例有效的选择，被视为美国人。“非美国股东”指的是不是美国股东的股东。如果合伙企业或其他实体或安排出于美国联邦所得税的目的被视为合伙企业持有我们的股份，则合伙人的税收待遇通常将取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。如果您是持有我们股份的合伙企业的合伙人，下面的讨论可能不适用于您，您应该咨询您自己的税务顾问，了解收购、拥有和处置股份的税务后果。

建议每个潜在投资者根据其特定情况，就投资于股份的美国联邦所得税后果以及任何适用的州、州或外国税后果咨询其自身的税务顾问。

信托和基金的税务分类

根据信托协议和适用的特拉华州法律的规定，该信托的组织和运作将作为法定信托。尽管信托基金是法定信托，基金也是信托的一系列，但由于其活动的性质，基金将被视为合伙企业，而不是美国联邦所得税的信托基金。此外，纽约证交所Arca的股票交易将导致该基金被归类为美国联邦所得税目的的“公开交易合伙企业”。根据该守则，公开交易的合伙企业一般须作为公司课税。然而，如果一个实体(如基金)没有根据修订后的1940年《投资公司法》注册，并且不符合某些其他条件，则这一一般规则的例外情况是，在其存在的每个纳税年度，至少90%的实体总收入是“符合条件的收入”(“符合条件的收入例外”)。为此，符合资格的收入被定义为相关部分包括利息(金融业务除外)、股息以及出售或处置为产生利息或股息而持有的资本资产的收益。如合伙企业的主要活动是买卖非库存商品或与商品有关的期货、远期及期权以外的商品，则“合资格收入”亦包括来自商品及该等期货、远期、期权的收入及收益，只要该合伙企业是该等资产、掉期及与商品有关的其他名义主要合约的交易商或投资者。信托和赞助商向卡尔顿·菲尔兹陈述了以下内容：

部分基于这些陈述，卡尔顿·菲尔兹认为，尽管这件事并不是毫无疑问的，但更有可能的是，(I)基金每个纳税年度至少90%的总收入将构成法典第7704节所指的“合格收入”，以及(Ii)基金将被视为合伙企业，其作为一家公司在美国联邦所得税方面不应纳税。基金作为合伙企业而不是公司进行纳税，将要求发起人以基金持续符合符合资格的收入例外规定的方式开展基金的业务活动。不能保证基金任何一年的业务都能产生满足这些要求的收入。卡尔顿·菲尔兹不会审查基金对这些要求或陈述的持续遵守情况，也没有义务向信托基金、基金或基金的股东提供建议，如果随后在得出其意见时所依据的事实、陈述或适用法律发生任何变化。

如果基金在任何一年都未能满足符合资格的收入例外，但被美国国税局认定为疏忽并在发现后的合理时间内得到纠正的失败除外(在这种情况下，作为救济条件，基金可能被要求向政府支付由美国国税局确定的金额)，该基金将作为一家公司在美国联邦所得税方面纳税，并将按正常的公司税率为其收入支付美国联邦所得税。在这种情况下，股东不会在他们的纳税申报单上报告他们在基金收入或损失中的份额。基金的分配(如有)将在基金当前和累积的收益和利润的范围内被视为股东的股息收入，然后在股东所持股份的基础上被视为免税资本回报(并将降低基础)，在超过股东所持股份的基础上，被视为持有其股票作为资本资产的股东的资本收益。因此，如果基金作为一家公司应纳税，很可能会对基金投资的经济回报和股份价值产生重大不利影响。

本摘要的其余部分假设本基金(和每个基础基金)为美国联邦所得税目的被归类为合伙企业，即不应作为公司纳税。

美国股东

股份所有权的税收后果

基金的评税’S收入。国际货币基金组织不为其收入缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，该基金提交年度合伙企业申报单，每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报单上报告其在此类合伙企业申报单上反映的收入、收益、亏损、扣除和抵免中可分配的份额。基金的收入、收益、损失、扣除或贷方将包括其从基础基金的权益中获得的那些项目的可分配份额。如果基金确认某一纳税年度的收入，包括因投资于相关基金而产生的商品权益现金结算的利息和/或净资本收益，股东必须报告他们在这些项目中的份额，即使基金在纳税年度内没有分配现金或财产。因此，股东可能对基金确认的收入或收益(包括基金从基础基金获得的收入或收益的可分配份额)征税，但不能获得用于支付由此产生的纳税义务的现金分配，或者可能获得不足以支付这种纳税义务的分配。由于发起人目前不打算进行分配，因此，在一个纳税年度实现股票净收益或收益的美国股东很可能需要从基金分配以外的其他来源支付任何由此产生的税款。此外，个人的修正调整后总收入超过20万美元(已婚个人共同申报的话为25万美元)，以及某些遗产和信托基金，须就其“投资净收入”额外缴纳3.8%的税，其中通常包括利息、股息、年金、特许权使用费和租金的净收入，以及净资本收益(不包括从交易或业务中赚取的某些金额)。此外，从事金融工具或商品交易的企业所得，亦包括在3.8%的额外税率范围内。受这项规定约束的股东可能被要求为基金分配给他们的利息收入和资本利得支付3.8%的附加税。

基金每月拨款公约’S损益与资本项目重报。根据守则第704节，合伙人在任何收入、收益、损失、扣减或信贷项目中的分配份额的确定由适用的组织文件管理，除非该文件提供的分配缺乏“实质性的经济影响”。然而，如果分配符合合伙人在合伙企业中的利益，并且是通过考虑与合伙人之间的经济安排有关的所有事实和情况而确定的，则没有实质性经济效果的分配将得到尊重。除非基金可能使用某些公约，如下文所述，根据信托协议进行的分配应被视为具有重大经济效果或符合基金中股东的利益。

在合伙人于合伙企业的权益于应课税年度被赎回或出售的情况下，守则一般要求以中期结账或按日按比例分配的方法将该年度的合伙企业税项分配给合伙人。基金打算采用账簿临时结账的方法分配税目，根据这种方法，收入、收益、损失和扣减将按月确定，同时考虑到基金当月的应计收入和扣减、收益和损失(已实现和未实现)。在一个课税年度内，每个月的税目将按照上个月最后一个交易日收盘时他们所拥有的股份数量的比例分配给股份持有人(“每月分配惯例”)。

根据每月分配惯例，投资者在当月处置股票将被视为在日历月的最后一天结束时处置股票。例如，投资者在一年的4月10日购买股票，并在同年5月20日出售股票，将被分配可归因于5月份的所有税目(因为该投资者被视为持有该股票至5月的最后一天)，但没有任何可归因于4月份的税目。4月份属于该股票的税项将分配给在3月份最后一个交易日收盘时持有该股票的人。根据月度分配惯例，在同一个月买卖股票，因此在当月或上个月最后一个交易日结束时没有持有(也不被视为持有)股票的投资者，在任何时期都不会获得关于该股票的分配。因此，投资者可能不会获得关于他们实际持有的股票的分配，或者可能获得关于他们实际没有持有股票的期间的股票分配。

每个基础基金对其伙伴关系项目采用一种基本上与每月分配惯例相同的分配方法。因此，基础基金本身在股东之间分配的金额是基于简化的假设和惯例，这些假设和惯例可能不能准确反映基金投资于基础基金的经济收入或损失。

通过投资股票，美国股东同意，在没有新的立法、监管或行政指导或司法裁决相反的情况下，它将按照上述每月分配惯例以及美国国税局附表K-1或基金或信托基金向股东提供的任何后续表格的方式提交美国所得税申报单。

对于发行创设货币篮子或赎回货币篮子的任何月份，基金将分别将基金资产上的任何未实现收益或亏损金额记入现有股东的“账面”资本账户的贷方或借方。为此目的，基金将采用一种惯例，即根据发行或赎回股票月份内基金资产的最低资产净值计算未实现收益或亏损，该最低资产净值可能不同于发行或赎回当日的资产价值。以这种方式调整的资本账户将用于进行税收分配，以说明发行新股或赎回流通股时基金拥有的财产的税基和公平市场价值之间的差额(所谓的“反向代码第704(C)条分配”)。这些调整的预期效果是为账面和税务目的将基金资产在出资或赎回时存在的任何未实现的增值或贬值公平地分配给股东。

如上所述，基金在进行税收分配时所使用的惯例可能会导致股东为美国联邦所得税目的分配的收益或亏损比基金在持有其股票期间实现的经济收益或亏损的比例更多或更少。在某些情况下，应税和经济收入或亏损之间的这种不匹配可能是暂时的，在以后的一年股票出售时会发生逆转，但可能是永久性的。例如，股东可以在出售其股份后分配应计收入，从而增加股份的基础(见“股份计税基础“(下文)。关于股份的处置，额外的基础可能产生资本损失，其扣除可能是有限的(见“对损失及某些开支可予扣除的限制“(下文)。

第754条选举。本基金(以及每一相关基金)已根据《守则》第754节(“第754节选举”)的规定进行选举，未经美国国税局同意，该选举不可撤销。这一选择的效果是，当发生股票二级市场出售时，基金将购买者在基金资产中按比例计税的份额调整为公平市价，反映在购买股票的价格中，就好像购买者直接购买了基金资产的权益一样。第754条的选择旨在消除合伙人在其合伙企业权益中的基础与其在合伙企业资产的纳税基础上的份额之间的差异，以便合伙人在处置资产时应分配的应税损益份额将与合伙人自获得资产权益以来在资产价值中的增值或折旧份额相对应。根据购买股票时支付的价格和基金资产的纳税基础，第754条的选举对股票购买者的影响可能是有利的，也可能是不利的。为了以具有成本效益的方式进行适当的基数调整，基金将使用某些简化的惯例和假设。特别是，基金将获得有关其股票二级市场交易的信息，并利用这些信息调整股东在基金资产中的间接基础。美国国税局可能会成功地断言，所应用的惯例和假设是不适当的，需要进行不同的基础调整，这可能会对一些股东造成不利影响。如果基金在二级市场上收购标的基金的股份，标的基金将根据上述惯例和假设调整基金在标的基金资产中的计税基础份额。

第1256条合同。根据该守则，特殊规则适用于构成“第1256条合同”的文书。第1256条规定，在课税年度结束时持有的此类票据应视为在该课税年度的最后一个营业日以其公平市场价值出售(I.e.、“按市价计价”)。此外，通过处置、终止或按市价计价的第1256条合同实现的任何收益或损失，在60%的范围内被视为长期资本收益或损失，在40%的范围内被视为短期资本收益或损失，而与实际持有期无关(“60-40处理”)。在有关部分中，术语“第1256节合同”一般包括：(1)“受监管的期货合同”，其定义为：(A)在“美国证券交易委员会”登记的国家证券交易所、商品期货交易委员会指定为合约市场的国内交易所、或财政部长指定的任何其他交易所或交易所(“有资格的板或交易所”)进行交易或遵守其规则的合同；(B)要求存入的金额和可提取的金额取决于“按市值计价”制度的合同；(2)在合格的董事会或交易所交易或受其规则约束的非股权期权。

保荐人预期，根据守则，许多相关基金的期货合约将符合“第1256条合约”的规定，而通过合格的董事会或交易所结算的其他一些商品权益亦属如此。基础基金根据第1256条合同确认的任何收益或损失将受到60-40的处理，并将根据每月分配惯例分配给基础基金(包括基金)的股东。大宗商品掉期极有可能不符合第1256条款的合约要求。如商品掉期不按第1256条合约课税，则掉期的任何收益或亏损将于处置或终止时确认为长期或短期资本收益或亏损，视乎掉期在标的基金手中的持有期而定。

标的基金就涉及外币债务证券、若干以外币计价的期货合约、远期合约、期权及类似投资，以及以外币计价的应付或应收款项的若干交易而变现的汇兑损益，须受守则第988条所规限，该等损益一般须按一般收入或亏损处理。在标的基金持有外国投资的范围内，它可能被征收预扣税和外国征收的其他税。某些国家和美国之间的税收条约可能会减少或取消此类税收。由于基础基金在不同国家的投资金额会不时改变，因此不可能预先确定此类税收的实际税率。

对损失及某些开支可予扣除的限制。守则的若干不同条文可能会延迟或不容许扣除基金分配给股东的损失或开支，包括但不限于下述各项。

股东在基金的任何亏损中扣除其可分配份额(包括其在相关基金的任何亏损中的可分配份额)仅限于(1)其股份的纳税基础或(2)如果股东是个人或少数人持股的公司，则股东被认为与基金的活动有关的“风险”金额，以较小者为准。一般来说，最初的风险金额将是股东的投资资本。超过风险金额的损失必须推迟到基金产生额外的应税收入以抵消这种结转损失的年度，或直到额外的资本处于风险之中。

个人和其他非公司纳税人只能扣除其在纳税年度的资本利得加上3,000美元其他收入的资本损失。未使用的资本损失可以结转并在未来几年使用，但受同样的限制。此外，个人纳税人可以选择将第1256条合同的净亏损结转到之前三年的每一年，并用这些净亏损抵销这些年的第1256条合同收益，但须受某些限制。根据特殊的结转和结转规则，企业纳税人一般只能扣除资本利得部分的资本损失。

从2017年12月31日起至2026年1月1日之前的纳税年度内，暂停扣除非公司纳税人发生的费用，构成“杂项分项扣除”，一般包括与投资有关的费用(利息和某些其他指定费用除外)。在这些纳税年度内，非企业纳税人将不能扣除杂项分项扣除。如果暂缓不延长至2026年1月1日或之后的纳税年度，杂项分项扣除只能在超过纳税人该年度调整后总收入的2%的范围内扣除。虽然这一事项并非没有疑问，但提案国认为，基金的费用(包括其在相关基金费用中的可分配份额)将构成与投资有关的费用，但须遵守这一杂项分项扣除限额，而不是与贸易或业务有关的费用，基金将按照这一解释报告这些费用。对于自2026年1月1日或之后开始的课税年度，该守则对调整后总收入超过某些金额的个人所允许的某些分项扣除的金额施加了额外的限制，方法是将此类扣除中原本允许的部分减去相当于以下两者中较小者的金额：

超过某些门槛金额的个人调整后总收入的●3%；或

●某些分项扣除金额的80%，否则允许在该纳税年度内扣除。

非公司制股东一般只能在其“净投资收益”范围内扣除“投资利息支出”。股东的投资利息支出一般包括基金(或相关基金)应计的任何利息支出，以及股东为购买或持有其股份而直接借款而支付或应计的任何利息，例如与保证金账户有关的利息。投资收入净额一般包括为投资而持有的物业收入总额(包括被动损失规则下的“投资组合收入”，但不包括长期资本收益或某些符合资格的股息收入)减去与产生投资收入直接相关的利息以外的可扣除开支。

如果基金产生的债务被视为可分配给某一行业或企业，则基金就这类债务扣除利息的能力不得超过(1)基金当年的业务利息收入和(2)基金该课税年度经调整的应纳税所得额的30%之和。如基金于任何课税年度无权全数扣除其业务利息，则该等超额业务利息开支将作为超额业务利息分配予每名股东，并可由股东结转至连续的课税年度，以抵销基金分配予该股东的任何超额应课税收入。分配给股东的任何超额业务利息支出将降低该股东在分配当年的股份基数，即使该支出不会导致该股东在该年度的扣减。在股东出售其股份之前，股东的基差将增加超过该股东已扣除的超额利息支出的基数减少的金额。这一限制也适用于标的基金与其交易或业务有关的任何债务(如果有的话)。

如果基金将损失或支出分摊给股东，而该损失或支出因守则中的这些或其他限制而必须递延或不予批准，则该股东可就超过其经济收入或其股票分派(如有)的收入征税。例如，可以对股东进行分配，并要求其就基金在特定纳税年度应计利息收入中的份额缴税，并在同一年分配该股东目前无法扣除的一部分资本损失，因为该股东没有足够的资本收益来抵销损失。作为另一个例子，股东可以被分配并被要求在一年内为其利息收入和资本利得份额缴纳税款，但不能扣除其部分或全部份额的基金支出和/或股东就其股份产生的保证金账户利息。各股东应就守则规定的限制对扣减其在基金的亏损及开支中可分配份额的能力的影响，征询其税务顾问的意见。

股份计税基础

股东在其股票中的纳税基础在决定(1)出售或以其他方式处置其股票将实现的应税损益金额，(2)可能从基金获得的非应税分配金额，以及(3)其在美国联邦所得税申报单上利用其在基金任何亏损中的分配份额的能力时，是很重要的。股东对其股份的初始计税基准将等于其购买股份的成本加上其在购买时应承担的基金负债(如有)。一般而言，股东在这些负债中的“份额”将等于(1)该股东或股东的某些关联公司为债权人的基金的任何其他无追索权负债的全部金额(“合伙人无追索权负债”)和(2)按比例分摊的基金任何非合伙人无追索权负债对任何股东的负债之和。为此目的，基金的负债将包括其在基础基金的任何负债中的份额。

股东在其股份中的纳税基础一般将：(1)增加(A)其在基金应纳税收入和收益中的可分配份额，(B)股东对基金的任何额外贡献，(2)减去(但不低于零)(A)其在基金减税和损失中的可分配份额，以及(B)基金对股东的任何分配。为此目的，基金负债中股东份额的增加将被视为该股东对基金的现金捐助，而该份额的减少将被视为基金向该股东分配的现金。根据美国国税局的某些裁决，股东将被要求在其拥有的所有股份中保持单一的、“统一的”基础。因此，当以不同价格收购其股份的股东出售的股份少于其全部股份时，该股东将无权指定特定股份(例如：，那些具有较高基数的股票)已被出售。相反，它必须通过使用“公平分摊”方法来确定出售的收益或损失，将其统一基础股票的一部分分配给出售的股票。

资金分配的处理。如果基金向股东进行非清算分配，则根据美国联邦所得税的目的，此类分配一般不会向任何特定股东征税，除非分配的金额超过股东在紧接分配前的基金权益的调整基础。一般情况下，任何超过股东税基的分配资金都将被视为出售或交换股票的收益。为了确定从合伙企业分配中确认的收益，分配给合伙人的有价证券通常被视为货币。然而，这一待遇不适用于分配给“投资合伙企业”的“合格合伙人”，因为这些术语在“守则”中有定义。类似的规则也适用于基金从基础基金收到的非清算分配。

股份处置的税务后果

如果股东出售其股份，它将确认等于出售股份的变现金额与其调整后的纳税基础之间的差额的收益或损失。股东的变现金额将是收到的其他财产的现金或公平市场价值加上其在基金负债中的份额(包括基金任何基础负债中的可分配份额)的总和。

股东因出售或交换所持股份超过一年而确认的损益一般将作为长期资本收益或损失纳税；否则，此类收益或损失通常将作为短期资本收益或损失纳税。《财政部条例》规定了一项特别选举，允许股东识别和使用出售股份的实际持有期，以确定出售股份所确认的收益或损失是否会产生长期或短期资本收益或损失。预计大多数股东将有资格选择，并且一般将选择识别和使用出售股票的实际持有期。如果持股期限不同的股东没有作出选择或者不能确定出售股份的持有期，该股东出售的股份将有拆分持有期。在这种情况下，股东须决定其在出售股份中的持有期，方法是首先厘定其在基金的全部权益中，如果出售全部权益会产生长期资本收益或亏损的部分，以及如果出售全部权益会产生短期资本收益或亏损的部分。然后，股东将把出售的每一股股份视为产生长期资本收益或亏损和短期资本收益或亏损的相同比例，就好像它已出售了其在基金的全部权益一样。

根据守则第751条，股东出售股份所得或亏损的一部分(不论该等股份的持有期为何)，将按基金(或相关基金)拥有的“未变现应收账款”或“存货”所占的“未变现应收账款”或“存货”单独计算，并按一般收入或亏损课税。“未实现应收款”一词除其他事项外，包括市场贴现债券和短期债务工具，条件是这些项目如果由基金(或相关基金)出售将产生普通收入。但是，上文所述的第1256条合同因60-40处理而产生的短期资本收益不应受这一规则的约束。

如果股东的部分或全部股份被其经纪人或其他代理人借给第三方--例如，供第三方用来回补卖空--该股东可被视为已对借出的股份进行了应税处置，在这种情况下-

希望避免这些和其他可能的后果的股东应考虑修改任何适用的经纪账户协议，以禁止借出他们的股票。

美国联邦所得税的其他事项

信息报告。该基金根据需要向股东和美国国税局提供税务信息。出于美国联邦所得税的目的，股东被视为合作伙伴。因此，基金每年将向股东提供国税局附表K-1(表格1065)上的税务信息，供股东填写纳税申报单。美国国税局裁定，合伙权益的受让人如果没有被允许作为合伙人加入合伙企业，但有能力对转让的合伙企业权益行使相当大的支配和控制能力，将被视为美国联邦所得税的合伙人。根据这项裁决，除本文另有规定外，任何由经纪商或其他代名人代其持有股份的人士，如有权指示代名人行使与股份所有权有关的所有实质权利，吾等将视其为股东。

作为另一人的代名人而持有基金权益的人士须向我们提供以下资料：(1)实益拥有人及代名人的姓名、地址及纳税人识别号码；(2)实益拥有人是否(A)并非美国人、(B)上述任何一项的外国政府、国际组织或任何全资拥有的机构或机构，或(C)免税实体；(3)为实益拥有人取得或转让的股份数目及描述；(四)收购和转让的日期、收购和转让的方式、收购的成本以及销售净额等某些信息。经纪商和金融机构被要求提供额外的信息，包括他们是否为美国人，以及他们为自己的账户获得、持有或转让的股票的某些信息。《守则》对未能向基金正确报告此类信息的每一次失败处以250美元的罚款(经通胀调整)，每一历年最高罚款3 000 000美元(经通胀调整)。如果确定没有正确提供这些信息是故意的，每次失败的罚款增加到500美元(根据通货膨胀调整)，或者，如果更高，则增加到要求报告的项目总额的10%，300万美元的最高罚金不适用。被提名人必须向股票的实益所有人提供由该基金提供的美国联邦所得税信息。

合伙企业审计程序。美国国税局可以审计由基金(或基础基金)提交的美国联邦所得税申报单。任何此类审计所产生的调整可能要求股东调整上一年的纳税义务，并可能导致对股东自己的回报进行审计。对股东回报的任何审计都可能导致对非合伙项目以及基金项目的调整。在美国联邦所得税审计、美国国税局对行政调整的司法审查以及税务和解程序中，合伙企业通常被视为独立的实体。在2018年1月1日之前，合伙企业的收入、收益、亏损和扣除项目的税务处理是在合伙企业一级通过统一的合伙企业程序确定的，而不是在与合伙人的单独诉讼程序中确定。该守则规定将一名合伙人指定为“税务事务合伙人”，并为这些程序的目的代表该合伙人。信托协定指定发起人为基金的税务事务伙伴。根据2015年两党预算法的要求，赞助商已被任命为“伙伴关系代表”。

2015年两党预算法案通过了一项新的合伙企业级别的审计和评估程序，适用于美国联邦所得税目的被视为合伙企业的所有实体。这些新规则一般适用于2017年12月31日之后开始的合伙企业纳税年度。根据这些规则，因调整合伙项目而产生的税收不足(包括利息和罚款)一般将向合伙企业(而不是合伙人)评估和征收，通常将使用最高适用税率计算(尽管这种合伙企业一级的税收在有限的情况下可以减少或取消)。允许一小部分合伙企业(一般合伙人不超过100人，完全由个人、C公司、S公司和遗产组成)退出新的合伙企业层面的审计规则。作为合伙企业一级纳税义务的替代办法，合伙企业可以选择向美国国税局和审计年度的每个合伙人提供调整后的附表K-1，说明合伙人在任何合伙企业调整中所占的份额，然后每个这样的合伙人在收到调整后的附表K-1的年度的纳税申报单上考虑调整(而不是通过修改其审计年度的纳税申报表)。如果基金因这些新规则而须缴纳合伙企业税，则所有股东(包括在审计所涉课税年度内不拥有基金股份的股东)的经济回报可能会受到影响。

为处理这些新规则，保荐人修订了信托协议，以便如果基金因基金任何应纳税年度的应纳税所得额、损益、扣除或抵免作出任何调整而须缴纳任何税项(根据税务审计或其他方式)，则该股东(及每名前股东)有责任就任何该等税项(包括任何利息及罚款)向基金及保荐人作出赔偿，惟该等税项(或其部分)应合理地归属于该股东(或前股东)。此外，发起人将被授权代表基金采取适用法律允许的任何行动，以避免对基金缴纳任何此类税款(包括选择向股东(和/或前股东)发放调整后的附表K-1，考虑到对应纳税所得额、损益、扣除或贷方的调整。如果基础基金因收入、收益、损失扣除或信贷的调整而纳税，作为基础基金的股东或前股东，该基金可能对其可分配的这类税收份额负有责任，或者必须考虑基础基金的调整。

可报告的交易规则。在某些情况下，法典和财政部条例要求通过纳税人的美国联邦所得税申报单附带的披露声明来通知美国国税局进行交易。这些披露规则可能适用于交易，无论其结构是否为了实现特定的税收优惠，并且如果股东因出售或赎回其股份而蒙受超过指定门槛的损失，以及可能在其他情况下，这些规则可能要求信托或股东披露。虽然这些规则一般不要求披露纳税人具有“限定基数”(通常等于纳税人为这类资产支付的现金数额)的资产处置时确认的损失，但这些规则适用于与传递实体的权益，如基础基金的股份或股份确认的损失，即使纳税人在这种权益上的基数等于它为这种利息支付的现金金额。此外，如果不遵守这些报告要求，可能会被处以巨额罚款。投资者应咨询他们自己的税务顾问，了解如何将这些报告要求应用于他们的特定情况。

免税组织。除众多例外情况外，符合条件的退休计划和个人退休账户、慈善组织和某些其他免征美国联邦所得税的组织(统称为免税组织)仍需缴纳非相关企业应税收入税(UBTI)。一般而言，UBTI是指获得豁免的组织从其定期经营的贸易或业务中获得的总收入，其行为与行使或履行其豁免的目的或职能没有实质性关系，减去与该贸易或业务直接相关的可允许的扣除。如果基金(或基础基金)要定期(直接或间接地)经营与豁免组织股东无关的交易或业务，则在计算其统一业务价值时，该股东必须计入其在以下方面的份额：(1)基金从无关交易或业务中获得的毛收入(包括基金在基础基金毛收入中的可分配份额)，不论是否分配，以及(2)基金与该毛收入直接相关的允许扣减。拥有一项以上不相关贸易或业务的豁免组织必须为每一项此类贸易或业务分别计算其UBTI。

UBTI一般不包括与证券贷款有关的股息、利息或付款，以及出售财产(在正常交易或业务过程中持有以供出售给客户的财产除外)的收益。尽管如此，“债务融资财产”的收入和处置收益仍属于“债务融资财产”。债务融资财产通常是产生收入的财产(包括证券)，其用途与免税组织的免税目的没有太大关系，并且在纳税年度内的任何时候都存在“购置款负债”(或者，如果财产是在纳税年度内处置的，则指在处置结束时的12个月期间)。收购债务包括因收购财产而产生的债务，如果没有收购就不会产生债务，在收购财产之前发生的债务，以及如果没有收购就不会产生债务，并且在收购时债务的产生是可以预见的，则收购后发生的债务。可归因于收购债务的债务融资财产收入部分等于收购债务的平均未偿还本金金额与该纳税年度该财产的平均调整基数的比率。发起人目前预计基金(或任何基础基金)不会借钱来获得投资；但是，不能确定基金(或基础基金)将来不会为此目的借款，这可能会导致豁免组织的股东拥有UBTI。此外，产生收购债务以购买其在基金中的股份的豁免组织股东可能有UBTI。

适用于获得豁免的组织股东的美国联邦所得税税率一般为公司税率或信托税率，具体取决于股东的组织形式。基金可向每个股东报告关于基金在任何一年的股东收入和收益的部分(如果有的话)的信息；该数额的计算很复杂，而且不能保证国税局将接受基金对基金收益的计算。获得豁免的组织股东将被要求就其UBTI支付估计的美国联邦所得税。

受监管的投资公司。符合某些总收入测试的“合资格上市合伙企业”的权益和收入分别被视为符合资格的资产和收入，以便根据受监管投资公司(“RIC”)地位守则确定资格。RIC可以将高达25%的资产投资于符合条件的上市合伙企业的权益。对基金等上市合伙企业是否为合格上市合伙企业的决定每年进行一次。该基金期望在其每一个纳税年度成为合格的上市交易合伙企业。然而，这样的资格并不能得到保证。

非美国股东

一般来说，非美国人从美国获得的收入或从投资或从事美国企业中获得的收益，需要对两类收入征税。第一类是固定的或可确定的、年度或定期的收入，如利息、股息和租金，与美国贸易或企业的经营无关(“FDAP”)。第二类是与美国贸易或企业的行为有效相关的收入(“ECI”)。FDAP收入(以下讨论的被视为“投资组合利息”的利息除外)通常要缴纳30%的美国预扣税，根据美国和接受者居住国之间的条约，某些收入类别的预扣税可能会减少。相比之下，ECI通常在提交美国所得税申报单时按累进税率按净额缴纳美国所得税。如果非美国人因投资合伙企业而拥有ECI，ECI目前对个人股东征收37%的预扣税，对公司股东征收21%的税率。ECI的预扣税是代码第1节针对非美国公司股东的最高税率，是针对非美国公司股东的代码第11(B)节规定的最高税率，如果税率从目前的水平提高，未来的税收年度可能会增加。

对分配和分配的预提。该法规定，在纳税年度内从事美国贸易或商业的合伙企业的合伙人中的非美国人也将被视为在该年度从事美国贸易或商业。根据合伙关系将一项活动归类为投资或经营业务是事实决定。根据《守则》中的某些安全港，投资基金的活动一般是为自己的账户进行股票、证券或商品交易的，除非它是此类股票、证券或商品的交易商，否则不被视为从事美国贸易或业务。只有在下列情况下，这种避风港才适用于对商品的投资：(1)商品属于在有组织的商品交易所进行的惯常交易，以及(2)交易属于惯常在该地点进行的交易。虽然这一问题并非没有疑问，但鉴于目前为基金和每一相关基金考虑的活动，基金或任何相关基金都不应在美国境内从事贸易或业务。然而，不能保证美国国税局不会成功地断言该基金或基础基金参与了美国的贸易或业务。

如果基金或相关基金被视为从事美国贸易或业务，基金将被要求在向非美国公司股东分配其ECI(包括其在相关基金的任何ECI中的可分配份额)时，按守则第1条规定的最高费率(目前为37%)扣留，并在分配收入时，按准则第11(B)条规定的向非美国公司股东分配其ECI(包括其在基础基金任何ECI中的可分配份额)的最高费率(目前为21%)扣留。非美国股东还将对出售或交换此类非美国股东股份所支付的对价征收10%的预扣税，尽管美国国税局已暂停对2023年1月1日之前发生的上市合伙企业利益转移征收预扣税。在2023年1月1日或之后发生的交易将需要这样的预扣。在通过经纪人进行转让的情况下，扣缴义务通常将强加给转让人的经纪人持有ECI的非美国股东通常将被要求提交美国联邦所得税申报单，该申报单将为非美国股东提供机制，要求退还超过该股东实际美国联邦所得税负担的任何扣缴款项。

即使基金和每只标的基金没有实现ECI，非美国股东仍然可以被视为拥有FDAP收入，对于基金的部分或全部分配或其可分配的基金收入份额(包括其在标的基金的任何FDAP收入中的可分配份额)，将被征收30%的美国预扣税(可能受到条约的限制)。

基金或基础基金代表非美国股东扣留的金额将被视为在可能范围内分配给该股东。在某些情况下，基金或基础基金可能无法匹配履行其对特定非美国股东的预扣义务的经济成本，这可能导致该成本一般由基金或基础基金承担，相应地，由所有股东(包括基金在基础基金的投资)按比例承担。

如果分配给非美国股东的利息收入在其他方面构成FDAP被视为“投资组合利息”，则分配给非美国股东的利息收入或随后分配给非美国股东的利息收入均不得扣留，前提是该非美国股东没有以其他方式在美国从事贸易或业务，并向基金提供了及时和适当填写并签署的IRS Form W-8BEN或其他适用的表格。一般来说，证券组合利息是指以登记形式发行的债务债务支付的利息，除非接受者拥有发行人10%或更多的投票权。非美国股东在美国银行存款、存单和贴现债务中的可分配利息份额，从最初发行的183天或更短的期限开始，也不应受到扣缴的限制。一般来说，支付给基金(或相关基金)并可分配给非美国股东的来自美国来源的其他利息将被扣缴。

为了避免扣留任何可分配给非美国股东的利息收入，这些利息收入将符合投资组合权益的资格，所有非美国股东都有必要向基金提供一份及时和正确填写并签署的W-8BEN表格(或其他适用表格)。

出售股份所得收益。如果非美国股东是非美国居民，并且在纳税年度内在美国停留183天或更长时间，则出售或交换股票的收益可能要向非美国股东征税。在这种情况下，非居民外国人个人可能被征收30%的美国预扣税。

对非美国公司股东征收分行利得税。除上述税项外，任何非美国股东如属公司，亦可按30%的税率缴纳额外税项，即分行利得税。分行利得税是对非美国公司的股息等价额征收的，股息等值通常由公司的税后收益和与公司在美国的贸易或业务有效相关但不再投资于美国业务的利润组成。通过美国和非美国股东是“合格居民”的国家之间的所得税条约，可以减少或取消这种税收。

《外国账户税收遵从法案》。通常被称为《外国账户税收合规法》(Foreign Account Tax Compliance Act，简称FATCA)的立法，一般对向外国金融机构支付某些类型的收入征收30%的美国预扣税，这些外国金融机构未能与美国财政部达成协议，报告有关美国人持有(或由美国人为主要所有者的外国实体持有的)账户的某些必要信息。应缴纳预扣税的收入类型包括来自美国的利息和股息，以及出售任何可能产生来自美国的利息或股息的财产的总收益。然而，拟议的财政部法规总体上取消了FATCA对毛收入的扣缴。纳税人一般可以依赖这些拟议的财政部条例，直到最终的财政部条例发布。需要报告的信息包括每个账户持有人的身份和纳税人识别号，即美国人，以及持有人账户内的交易活动。此外，除某些例外情况外，该法律还对向非金融机构的外国实体支付的款项征收30%的美国预扣税，除非该外国实体证明其美国所有者不超过10%，或向扣缴代理人提供每个超过10%美国所有者的识别信息。根据非美国股东的身份和通过其持有股票的中介机构的地位，非美国股东可能需要就其股票的分配缴纳30%的美国预扣税。在某些情况下，非美国股东可能有资格获得此类税款的退款或抵免。

潜在的非美国股东应该就这些和其他非美国股东特有的税务问题咨询他们自己的税务顾问。

后备扣缴

基金可能被要求扣缴美国联邦所得税(“备用预扣款”)给：(1)任何未能向基金提供正确的纳税人识别码或证明该股东免于备用预扣的股东，以及(2)美国国税局通知基金该股东受到备用预扣的任何股东。备用预扣不是附加税，如果向美国国税局提供了适当的信息，可以退还或抵扣纳税人的常规美国联邦所得税义务。备用预扣税率是守则第1(C)节适用于个人的第四低税率(目前为24%)，并可能在未来纳税年度增加。

其他税务考虑因素

除美国联邦所得税外，股东可能还需缴纳其他税收，如州和地方所得税、非公司营业税、商业特许经营税，以及基金开展业务或拥有财产或股东居住的各个司法管辖区可能征收的遗产税、赠与税、继承税或无形税。虽然这里没有对这些税种进行分析，但每个潜在股东都应该考虑它们对基金投资的潜在影响。提交适当的美国联邦、州、地方和外国纳税申报单是每个股东的责任。除了在“美国联邦所得税考虑”标题下讨论的美国联邦所得税问题外，卡尔顿·菲尔兹没有就州、地方或外国税收或美国联邦税收的任何方面提供意见。

ERISA账户的投资

一般信息

大多数员工福利计划和个人退休账户(“IRA”)受1974年修订后的“雇员退休收入保障法”(“ERISA”)和/或该法规的约束。本节讨论ERISA和《守则》下产生的某些考虑因素，即：(I)ERISA中定义的雇员福利计划；(Ii)守则第4975节中定义的计划；或(Iii)其资产被ERISA“计划资产”规则视为(至少部分)“计划资产”的任何集体投资工具、商业信托、投资合伙企业、集合单独账户或其他实体，具有投资酌情权的受托人在决定将计划的资产投资于基金之前应考虑到这些因素。ERISA下的员工福利计划、守则下的计划和计划资产实体在下文中统称为“计划”，具有投资自由裁量权的受托人在下文中统称为“计划受托人”。

本摘要以ERISA和截至本文件之日的《守则》的规定为依据。本摘要并不打算是完整的，而只是针对ERISA和您的顾问可能会提出的准则中的某些问题。该摘要不包括州或地方法律。

我们敦促潜在的计划投资者与他们自己的顾问就基金投资的适当性和购买股票的方式进行磋商。

特殊投资考虑事项

每个计划受托管理人必须考虑与基金投资有关的事实和情况，包括基金投资将在计划的整体投资组合中发挥的作用。每个计划受托人在决定投资于基金之前，必须确信该计划的投资是审慎的，该计划的投资是多样化的，以便最大限度地减少巨额亏损的风险，并且对该基金的投资符合该计划的条款。保荐人不承诺提供投资建议，或以受信人身份提供与计划在基金的投资有关的建议。

基金和计划资产

根据ERISA发布的条例载有规则，用于确定计划对法定信托的股权的投资何时会导致法定信托的相关资产被视为ERISA和守则第4975节所指的计划资产。这些规则规定，如果购买法定信托的股权是公开发售的证券，则法定信托的资产不会是购买该法定信托股权的计划的计划资产。如果法定信托的相关资产被视为任何计划的资产，则就ERISA或守则第4975节而言，该信托的运作将受ERISA和守则第4975节的规定所规限，在某些情况下亦受其限制。

如果股权是符合以下条件的证券，则上述公开发售的证券例外适用：

ERISA规定的计划资产条例规定，应根据所有相关事实和情况确定担保是否可自由转让。如果证券是最低投资额为10,000美元或以下的发售的一部分，以下要求单独或结合起来通常不会影响证券可以自由转让的结论：(1)不得进行违反任何联邦或州法律的证券或与证券有关的权利的转让或转让；(2)在未事先书面通知发行证券的实体的情况下不得进行转让或转让。

保荐人认为，就股份而言，上述条件均已满足。因此，发起人认为，这些股票构成公开发售的证券，基金的基础资产不应被视为购买股票的任何计划的计划资产。

被禁止的交易

ERISA和《守则》一般禁止涉及一项计划的某些交易以及与该计划有某些特定关系的人。一般而言，如果保荐人、结算经纪人、交易顾问(如有)或其任何关联公司、代理人或雇员符合下列条件，则不得以计划的资产购买股份：

此外，在下列情况下，可根据ERISA或《守则》进行被禁止的交易：(1)对股票的投资是为了避免适用ERISA的受托标准，(2)对股票的投资构成了一种安排，根据该安排，基金将进行如果购买股票的计划直接进行则会被禁止的交易，(3)投资计划本身有权或有影响力促使基金进行此类交易，或(4)被禁止与投资计划进行交易的人可以，但只有在其某些关联公司和投资计划的帮助下，才能使基金与该人进行此类交易。

爱尔兰共和军特别规则

IRA不受ERISA的受托标准约束，但受其自身规则的约束，包括《守则》第4975节的禁止交易规则，该规则一般反映了ERISA的禁止交易规则。例如，IRA须遵守特别托管规则，并且必须保持与基金及其托管安排分开和不同的合格IRA托管安排。如果不维持单独的合资格托管安排，对股票的投资将被视为来自爱尔兰共和军的分发。其次，IRA被禁止投资于某些混合投资，保荐人没有就股票投资是否对IRA来说是不适当的混合投资做出任何陈述。第三，在适用《守则》第4975条禁止交易的规定时，除了上文概述的规则外，维持个人账户的利益也被视为个人账户的创建者。例如，如果个人退休帐户的拥有者或受益人订立任何涉及其个人退休帐户资产的交易、安排或协议，以使个人退休帐户拥有者或受益人(或其亲属或业务关联公司)本人受益，或在了解到这种好处将直接或间接发生的情况下，这种交易可能会导致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在个人退休帐户的情况下，非豁免的禁止交易的后果是，个人退休帐户的资产将被视为已分配，导致除可能适用的任何其他罚款或处罚外，立即对资产征税(包括根据《守则》第72条适用的任何提前分配罚金税)。

豁免计划

某些员工福利计划可以是政府计划或教会计划。政府计划和教会计划一般不受ERISA的约束，上述禁止交易的规定也不适用于它们。然而，这些计划受到《守则》第503节对某些关联方交易的禁止，这些交易类似于上述被禁止的交易规则。此外，任何政府或教会计划的受托人必须考虑任何适用的州或地方法律以及普通法对该计划施加的任何限制和义务。

关于对基金的投资(以及对基金的任何持续投资)，或基金的运作和管理，对于法典第503条规定的任何政府计划或教会计划，或根据与这类计划有关的任何州、县、地方或其他法律，是否适当或允许，没有任何意见。

允许对基金进行投资，不得解释为信托、基金、保荐人、任何交易顾问、任何结算经纪人、分销商或法律顾问或其他顾问向该等各方或任何其他方陈述该项投资符合任何特定计划投资的部分或全部相关法律要求，或该项投资适用于任何该等特定计划。拥有投资自由裁量权的人应根据特定计划、现行税法和ERISA的情况，就投资于基金的适当性与计划的律师和财务顾问进行磋商。

借引用某些资料而成立为法团

我们是一家报告公司，向美国证券交易委员会提交年度、季度和当前报告以及其他信息。美国证券交易委员会的规则允许我们通过引用的方式并入我们向他们提交的信息，这意味着我们可以通过向您推荐这些文件来向您披露重要信息。通过引用并入的信息是本招股说明书的重要组成部分。本招股说明书参考并入了以下已向美国证券交易委员会提交的文件，以及在本招股说明书发布之日至根据注册说明书将发行的证券的发售终止期间，信托根据1934年《证券交易法》第13(A)、13(C)、14和15(D)节向美国证券交易委员会提交的任何未来文件(这些文件或部分文件不被视为根据美国证券交易委员会规则提交的文件除外)：

●我们于2024年2月29日提交给美国证券交易委员会的截至2023年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告

就本招股说明书而言，以引用方式并入本招股说明书的文件中所包含的任何陈述，在本招股说明书或任何其他随后提交的文件中包含的陈述修改或取代该陈述的范围内，应被视为修改或取代该陈述。任何如此修改或取代的陈述，除非经如此修改或取代，否则不得被视为构成本招股说明书的一部分。

吾等将应书面或口头要求，按以下地址或电话号码，免费向每名获交付招股章程的人士（包括任何实益拥有人）提供以提述方式纳入招股章程的任何文件的副本（不包括该等文件的任何附件，除非该等文件的附件已明确纳入该文件的附件）：

Teucrium农业基金

收件人：Cory Mullen—Rusin

美国佛蒙特州伯灵顿市中心3 Main Street，Suite 215

(802) 540-0019

我们的互联网网站是www.teucrium.com。我们向SEC提交电子文件，包括10—K表格的年度报告、10—Q表格的季度报告、8—K表格的当前报告以及这些报告的修订，在我们向SEC提交或提供后，尽快在我们的网站上免费提供。本网站所载之资料并无以提述方式纳入本招股章程，亦不应视为本招股章程的一部分。

你应该知道的信息

本招股说明书载有你在作出有关股份的投资决定时应考虑的资料。你只应倚赖本招股章程或任何适用的招股章程补充文件所载的资料。信托基金、基金或赞助商均未授权任何人向您提供不同的信息，如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不应依赖该信息。本招股说明书不是在任何不允许要约或出售股份的司法管辖区出售股份的要约。

本招股说明书中包含的信息是从我们和我们认为可靠的其他来源获得的。

您应忽略我们在之前的文件中所说的与本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中所包含的内容不一致的任何内容。在上下文需要的情况下，当我们提到本《招股说明书》时，我们指的是本招股说明书和(如果适用)相关的招股说明书附录。

您不应假定本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中的信息在除本招股说明书首页上的日期或任何适用的招股说明书附录首页上的日期以外的任何日期是最新的。

我们在招股说明书中包括对这些材料中标题的交叉引用，您可以在其中找到进一步的相关讨论。目录告诉您在哪里可以找到这些标题。

在那里您可以找到更多信息

信托基金已代表基金根据1933年法案向美国证券交易委员会提交了S-1表格的登记说明。本招股说明书未包含注册说明书中所列的全部信息(包括注册说明书中的证物)，根据美国证券交易委员会规则规定，部分信息已被遗漏。有关信托、基金或股份的更多信息，请参阅注册声明，您可以在www.sec.gov在线查阅。有关信托基金、基金及股份的资料，亦可从基金的网站www.teucrium.com取得。本基金的网站地址只为方便阁下而提供，网站所载或与该网站有关的资料并非本招股章程或本招股章程所属的注册说明书的一部分。该信托须遵守《交易所法案》的信息要求，并将根据《交易所法案》向美国证券交易委员会提交某些报告和其他信息。赞助商将根据1933年法案每年提交一份最新的基金招股说明书。这些报告和其他信息可以在www.sec.gov网站上在线查阅，这是美国证券交易委员会维护的互联网网站，其中包含以电子方式向美国证券交易委员会提交的报告、委托书和信息声明以及其他有关发行人的信息。

关于前瞻性陈述的声明

本招股说明书包括“前瞻性陈述”，这些陈述一般与未来事件或未来业绩有关。在某些情况下，您可以通过“可能”、“将会”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或这些术语或其他类似术语的负面含义来识别前瞻性陈述。本招股说明书中涉及未来或可能发生的活动、事件或事态发展的所有陈述(历史事实陈述除外)，包括商品市场和追踪此类变动的指数的变动、基金的运作、保荐人的计划以及对基金未来成功和其他类似事项的提及，均属前瞻性陈述。这些声明只是预测。实际事件或结果可能会有很大不同。这些陈述是基于发起人根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法以及与情况相适应的其他因素所作的某些假设和分析。然而，实际结果和发展是否符合赞助商的期望和预测，受到许多风险和不确定性的影响，包括本招股说明书中讨论的特殊考虑、一般经济、市场和商业条件、政府当局或监管机构做出的法律或法规的变化，包括与税收有关的法律或法规的变化，以及其他世界经济和政治发展。请参阅“投资基金涉及的风险因素是什么？”因此，本招股说明书中的所有前瞻性陈述均受这些警告性陈述的限制，不能保证保荐人预期的实际结果或事态发展将会实现，或者即使它们实质上实现了，也不能保证它们会对基金的运作或其股票价值产生预期的后果或产生预期的影响。

附录A

定义术语词汇表

在本招股说明书中，以下每个术语的含义与该术语之后的含义相同：

补充资料陈述

Teucrium农业基金

此附加信息声明是由两部分组成的文档的第二部分。第一部分是基金的披露文件。披露文件和本附加信息声明捆绑在一起，两部分都包含重要信息。此附加信息声明应与披露文件一起阅读。如需免费获取披露文件副本，请致电基金（802）540-0019。在决定是否投资之前，您应该仔细阅读整个招股说明书，并从第10页开始考虑风险因素。

这份补充信息声明和随附的披露文件的日期均为2024年4月30日。

Teucrium农业基金

目录

市场展望

美国小麦、玉米和大豆的每蒲式耳价格主要取决于美国和全球生产和需求。美国每磅糖的价格主要取决于美国和全球的生产和需求，以及美国政府实施的扩张性保护主义政策。制裁、航运中断、附带战争损失以及俄罗斯和乌克兰之间冲突的潜在扩大等长期影响可能会进一步破坏农产品和供应品的供应。因此，全球农产品市场的波动性、交易量和价格都受到了影响。鉴于上述所有因素，申办方无法辨别当前高波动性何时会消退。

玉米市场

玉米目前是美国最广泛生产的牲畜饲料谷物。美国玉米作物的两大需求是用于牲畜饲料和乙醇生产。玉米还被加工成食品和工业产品，包括淀粉、甜味剂、玉米油、饮料和工业酒精。美国农业部(USDA)每周、每月、每季度和每年发布美国国内和全球玉米生产和消费的最新情况，以及在某些情况下可用作玉米替代品的其他谷物，如大豆和小麦。这些报告可以在美国农业部的网站www.usda.gov上免费获得。以下展望摘自2024年3月8日美国农业部的报告。

一般而言，世界卫生组织宣布的恶劣天气事件、自然灾害、恐怖袭击、地缘政治事件、疫情或公共卫生紧急状态的发生、战争或其他敌对行动的持续或扩大，或政府长期停摆，都可能对基金及其投资产生重大不利影响，并改变目前的假设和预期。例如，2022年2月下旬，俄罗斯入侵乌克兰，大大放大了俄罗斯与该地区和西方其他国家之间现有的地缘政治紧张局势。各国和政治机构对俄罗斯行动的反应、乌克兰的军事回应以及更大范围冲突的可能性，可能会增加金融市场的波动性。一般而言，这些不利影响可能导致玉米价格、玉米期货价格和基金股价持续波动。

美国每蒲式耳玉米的价格主要取决于美国和全球的生产和需求。制裁、运输中断、附带战争损害以及俄罗斯和乌克兰之间冲突可能扩大的长期影响，可能会进一步扰乱玉米供应。跟踪这些影响仍然很重要，因为两国在向世界其他地区供应粮食方面发挥了重要作用。因此，全球玉米市场的波动性、交易量和价格大幅上升，预计将以极高的水平无限期地持续下去。考虑到上述所有因素，保荐人没有能力识别当前的高波动性何时会消退。

最近的地缘政治、经济和通胀事件可能影响了IMF所持资产的“现货溢价”水平，并可能对多种大宗商品的价格构成上行压力。因此，接近到期的合约可以比到期时间更长的合约以更高的价格交易，这种情况被称为“现货溢价”。撇开玉米和玉米期货价格整体走势的影响不谈，基准组成部分期货合约(基金为实现其投资目标而投资的玉米期货合约)在接近到期时往往会上升。这种现货溢价可能使基金受益，因为它将在持续的基础上出售更昂贵的合同，购买更便宜的合同。

相反，如果玉米期货市场中，接近到期的合约交易价格低于到期合约的较长时间，这种情况被称为“期货溢价”，那么如果没有玉米价格整体变动的影响，基准成分期货合约的价值在接近到期时往往会下降。例如，如果玉米和玉米期货价格因俄罗斯-乌克兰冲突的解决而下跌，IMF将经历期货溢价的负面影响。

美国是世界上主要的玉米生产国和出口国。在2023-24作物年度，美国农业部(USDA)估计，美国将生产全球约32%的玉米，其中约14%将用于出口。根据美国农业部2024年3月8日的报告，2023-24年，全球12.3亿公吨的消费量预计将略低于1230亿公吨的全球产量。如果全球玉米需求不等于全球供应，这可能会对玉米价格产生影响。除美国外，其他主要的世界玉米出口国包括阿根廷、巴西、俄罗斯、南非和乌克兰。主要进口国包括墨西哥、日本、欧盟(EU)、韩国、埃及和东南亚部分地区。中国在格林威治标准时间289时的产量大约比国内使用量少6%。

根据美国农业部的数据，从1960/1961作物年度到2023/2024作物年度，全球玉米消费量增长了617%，如下图所示，预计未来几年还将继续增长。消费增长是多种因素综合作用的结果，包括：1)全球人口增长，根据美国人口普查部门的数据，到2050年，全球人口增长预计将达到97亿人；2)全球中产阶级的不断壮大，这正在增加全球对蛋白质和肉类产品的需求，尤其是在发展中国家；以及3)生物燃料的使用增加，包括美国的乙醇。

全球 由于许多原因，玉米消费量可能会每年波动，这些原因可能包括但不限于经济状况、全球健康问题、国际贸易政策。玉米是全球普遍使用的一种主要大宗商品，因此消费的任何收缩都可能只是暂时的，就像历史上的情况一样。

虽然全球玉米消费量在1960/1961-2023/2024年期间有所增加，但由于种植面积和每英亩产量的增加，产量也有所增加。然而，根据美国农业部和联合国的说法，未来种植英亩和产量的增长可能会受到土地产量下降以及缺乏基础设施和交通的抑制。此外，玉米等农作物的产量高度依赖天气，因此容易受到天气模式变化的影响。此外，鉴于目前的生产/消费模式，全球生产的所有玉米几乎100%都被消费，如果出现生产问题，剩余库存最少。

美国每蒲式耳玉米的价格主要取决于美国和全球的产量，以及美国和全球的需求。下图显示了2007年1月至2024年1月期间美国农业部公布的每蒲式耳每月价格。

2024年3月8日，美国农业部发布了2023-24年作物年度的月度世界农业供需估计(WASDE)。下面的图表汇总了美国玉米生产的历史和当前信息。

标准玉米期货合约在芝加哥期货交易所以5000蒲式耳为单位进行交易。根据芝加哥期货交易所玉米期货合约，有三个等级的玉米可交割：1号黄色，交割价格比合约价格;高1.5美分；2号黄色，可能以合约价格;交割；3号黄色，根据合约价格，根据玉米碎粒和异物以及损坏等级因素，在每蒲式耳2至4美分之间交割。CBOT玉米期货合约每年有五个月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

如果期货市场处于现货溢价状态(即未来玉米价格预计将低于当前价格)，基金将以比其出售的合同更早到期的价格较晚的价格买入，以到期合同。假设当前的玉米价格或即期交割、即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系不变，合约的价值将在接近到期时上涨。随着时间的推移，如果现货溢价保持不变，差异将继续扩大。如果期货市场处于期货溢价，该基金将以比其出售的合约更早到期的价格买入更晚的合约来到期。假设当前玉米价格或现货价格之间的价格关系没有其他变化，即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系，合约价值将在接近到期时下跌。随着时间的推移，如果期货溢价保持不变，差异将继续扩大。从历史上看，玉米期货市场经历了期货溢价和现货溢价两个时期。通常，期货溢价或现货溢价的存在是玉米市场季节性和玉米收获周期等因素的函数。在其他条件不变的情况下，涉及长期期货溢价的情况可能会对基金的回报产生不利影响；相反，涉及长期现货溢价的情况可能会对基金的回报产生积极影响。

期货合约可以买入或卖出，做多或做空。美国商品期货交易委员会(CFTC)每周发布“交易员承诺”(COT)报告，其中描述了市场的未平仓权益以及多头和空头头寸。市场参与者可能会利用这份报告来衡量市场情绪。

大豆市场

全球大豆产量集中在美国、巴西、阿根廷和中国。美国农业部(USDA)估计，在2023-24作物年度，美国将生产约1.13亿公吨大豆，约占全球估计产量的29%，巴西的产量为1.55亿公吨。阿根廷预计将生产约50MMT。2023年至2024年，根据美国农业部2024年3月8日的报告，全球消费量估计为3.82亿吨，略低于全球产量3.97亿吨。如果全球对大豆的需求不等于全球供应，这可能对大豆价格产生影响。由于许多原因，全球大豆消费量可能每年都会波动，这些原因可能包括但不限于经济状况、全球健康问题和国际贸易政策。大豆是全球普遍使用的一种主要大宗商品，因此消费的任何收缩都可能只是暂时的，就像历史上的情况一样。美国农业部每周、每月、每季度和每年发布美国国内和全球大豆生产和消费的最新情况。这些报告可以在美国农业部的网站www.usda.gov上免费获得。以下展望摘自2024年3月8日美国农业部的报告。

一般而言，世界卫生组织宣布的恶劣天气事件、自然灾害、恐怖袭击、地缘政治事件、疫情或公共卫生紧急状态的发生、战争或其他敌对行动的持续或扩大，或政府长期停摆，都可能对基金及其投资产生重大不利影响，并改变目前的假设和预期。例如，2022年2月下旬，俄罗斯入侵乌克兰，大大加剧了俄罗斯与该地区和西方其他国家之间本已存在的地缘政治紧张局势。各国和政治机构对俄罗斯的行动、更大的总体紧张局势以及乌克兰的军事反应和更广泛冲突的可能性的反应，普遍增加了金融市场的波动性，对区域和全球经济市场产生了严重的不利影响，并造成大豆价格、大豆期货价格和基金组织股价的波动。

美国每蒲式耳大豆的价格主要取决于美国和全球的生产和需求。每蒲式耳大豆价格可能会受到玉米;价格的影响，因为玉米和大豆种植在同一英亩土地上，农民必须选择每年种植哪种作物。如果玉米价格上涨到足以激励种植玉米而非大豆的地步，大豆的供应和价格可能会受到影响。制裁、航运中断、附带战争损害以及俄罗斯和乌克兰之间冲突可能扩大的长期影响，可能会进一步扰乱农产品和供应的供应。中国仍是全球最大的大豆进口国。全球玉米和大豆市场的波动性、交易量和价格大幅上升，预计将以较高水平无限期地持续下去。考虑到上述所有因素，保荐人没有能力识别当前的高波动性何时会消退。

最近发生的地缘政治、经济和通货膨胀事件影响了基金所持资产的“现货溢价”程度，并对各种商品的价格构成了上行压力。因此，接近到期的合约有时交易价格高于到期合约的更长时间，这种情况被称为“现货溢价”。撇开大豆和大豆期货价格整体走势的影响不谈，基准成分期货合约(基金为实现其投资目标而投资的大豆期货合约)在接近到期时往往会上涨。这种现货溢价使基金受益，因为它将在持续的基础上出售更昂贵的合同，购买更便宜的合同。

相反，在大豆期货市场中，即将到期的合约交易价格低于到期合约的较长期限，这种情况被称为“期货溢价”，如果没有大豆价格整体波动的影响，基准成分期货合约的价值在接近到期时往往会下降。例如，如果大豆和大豆期货价格下跌，基金将经历期货溢价的负面影响。

大豆加工业将大豆转化为豆粕、大豆皮和大豆油。大豆粉和大豆壳被加工成大豆粉或大豆蛋白，与其他商品一起被畜牧业和养鱼业用作饲料。大豆油以多种等级出售，用于食品，石油和化学工业。食品工业将大豆油用于烹饪和沙拉酱、烘焙和油炸脂肪以及黄油替代品等用途。此外，大豆产业继续推出大豆产品，作为润滑剂、塑料、墨水、蜡笔和蜡烛等各种石油产品的替代品。大豆油还可转化为生物柴油和可再生柴油，用作燃料。

CBOT的标准大豆期货合约以5，000蒲式耳为单位进行交易，尽管1，000蒲式耳的“小型”大豆期货合约也进行交易。根据CBOT大豆期货合约，三种等级的大豆可交付：1号黄色，可能以合约价格每蒲式耳6美分交付; 2号黄色，可能以合约价格交付; 3号黄色，可能以合约价格每蒲式耳6美分交付。CBOT大豆期货合约每年有七个月到期：1月，3月，5月，7月，8月，9月和11月。

如果期货市场处于现货溢价状态（即，（如大豆价格预期低于当前价格），养恤基金将以低于其出售的较早到期合同的价格购买较晚到期的合同。假设大豆现行价格或即时交割、即将到期的合约和即将到期的合约之间的价格关系没有变化，合约的价值将在接近到期时上升。如果期货市场出现期货溢价，养恤基金将以高于其出售的较早到期的合同的价格购买较晚到期的合同。假设大豆现行价格或现货价格、即将到期的合约和即将到期的合约之间的价格关系没有其他变化，合约的价值将在接近到期时下降。从历史上看，大豆期货市场经历了期货溢价和现货溢价两个时期。通常情况下，是否存在期货溢价或现货溢价是一个函数，除其他因素外，大豆市场的季节性和大豆收获周期。在所有其他条件相同的情况下，涉及长期期货溢价的情况可能会对基金的回报产生不利影响;相反，涉及长期现货溢价的情况可能会对基金的回报产生积极影响。

美国每蒲式耳大豆的价格主要取决于美国和全球的产量，以及美国和全球的需求。下图显示了2007年1月至2024年1月期间美国农业部公布的每蒲式耳每月价格。

2024年3月8日，美国农业部发布了2023-24年作物年度的月度世界农业供需估计(WASDE)。下面的图表总结了美国大豆生产的历史和当前信息。

糖市

甘蔗占世界糖产量的近79%，而甜菜占世界糖产量的其余部分。糖制造商使用甜菜和甘蔗作为原材料，从中生产工业和消费者使用的精制糖（蔗糖）。糖有各种形式，包括颗粒状、粉末状、液体状、棕色和糖蜜状。食品工业（特别是烘焙食品、饮料、谷物、糖果和乳制品的生产商）使用糖和甘蔗糖蜜来制造含糖食品。甜菜浆和糖蜜产品用作动物饲料成分。乙醇是甘蔗加工的重要副产品。此外，甘蔗加工后剩下的材料被用来制造纸、纸板和“环保”餐具。

一般而言，发生恶劣天气事件、自然灾害、恐怖袭击、地缘政治事件、疫情爆发或世界卫生组织宣布的公共卫生紧急情况、战争或其他敌对行动的持续或扩大或政府长期关闭可能对本基金及其投资产生重大不利影响，并改变当前的假设和预期。例如，2022年2月下旬，俄罗斯入侵乌克兰，大大加剧了俄罗斯与该地区和西方其他国家之间现有的地缘政治紧张局势。各国和政治机构对俄罗斯行动的反应、更大范围的紧张局势、乌克兰的军事反应以及更广泛冲突的可能性可能会增加金融市场的总体波动，对全球经济市场产生严重的不利影响，并导致农产品价格，包括农产品期货价格和基金股价的波动。

美国每磅糖的价格主要取决于美国和全球的生产和需求，以及美国政府实施的扩张性保护主义政策。制裁、航运中断、附带战争损害以及俄罗斯和乌克兰之间冲突可能扩大的长期影响，可能会进一步扰乱农产品和供应的供应。俄罗斯的食糖生产主要来自甜菜。乌克兰的食糖产量很小，对全球食糖市场的影响相对较小。现在的问题是这两个国家的农民种植本季甜菜作物的能力。全球食糖市场的波动性、交易量和价格大幅上升，预计将以极高的水平无限期地持续下去。考虑到上述所有因素，保荐人没有能力识别当前的高波动性何时会消退。

最近的地缘政治、经济和通胀事件可能影响了IMF所持资产的“现货溢价”水平，并可能对多种大宗商品的价格构成上行压力。其结果是，接近到期的合约交易价格高于到期较长的合约，这种情况被称为“现货溢价”。撇开食糖和食糖期货价格整体走势的影响不谈，基准成分期货合约(基金为实现其投资目标而投资的食糖期货合约)在接近到期时往往会上升。这种现货溢价可能使基金受益，因为它将在持续的基础上出售更昂贵的合同，购买更便宜的合同。

相反，如果食糖期货市场的临近到期合约的交易价格低于到期合约的价格，这种情况被称为“期货溢价”，那么如果没有糖价整体变动的影响，基准成分期货合约的价值在接近到期时往往会下降。例如，如果由于俄罗斯-乌克兰冲突的解决，食糖和食糖期货价格下跌，IMF将经历期货溢价的负面影响。

11号糖期货合约是全球原糖交易的基准合约。本合同为原糖原产国内指定港口交货至接收方船只的原糖实物交割定价。糖11号期货合约在ICE Futures US和NYMEX交易，单位为11.2万英镑。

美国农业部(USDA)每年发布两份关于美国国内和全球食糖生产和消费的主要报告。这些数据通常在11月和5月发布。此外，美国农业部每月发布关于食糖的定期报告，但不是那么全面。这些报告可以在美国农业部的网站www.usda.gov上免费获得。美国农业部在2023年11月发布的2023年至2024年营销年度报告中估计，全球产量为183.5 MMT，巴西和印度的产量增加预计将抵消泰国和巴基斯坦产量的下降。由于印度和巴基斯坦等市场的增长，预计消费将会上升。预计库存将下降，以帮助满足国内需求以及巴西和泰国等市场的出口增加。糖是全球普遍使用的一种主要商品，因此消费的任何收缩都可能只是暂时的，就像历史上的情况一样。

如果期货市场处于现货溢价状态(即未来糖价预计将低于当前价格)，基金将以比其出售的合同更早到期的价格较晚的价格买入，以到期合同。假设当前的糖价或即期交割、即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系不变，合约的价值将在接近到期时上涨。如果期货市场处于期货溢价，该基金将以比其出售的合约更早到期的价格买入更晚的合约来到期。假设当前的糖价或现货价格之间的价格关系没有其他变化，即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系，合约价值将在接近到期时下跌。从历史上看，白糖期货市场经历了期货溢价和现货溢价两个时期。通常，期货溢价或现货溢价的存在是糖市场季节性和糖收获周期等因素的函数。在其他条件不变的情况下，涉及长期期货溢价的情况可能会对基金的回报产生不利影响；相反，涉及长期现货溢价的情况可能会对基金的回报产生积极影响。

期货合约可以买入或卖出多头或空头。美国商品期货交易委员会(CFTC)每周发布“交易员承诺”(COT)报告，其中描述了市场的未平仓权益以及多头和空头头寸。市场参与者可能会利用这份报告来衡量市场情绪。

小麦市场

小麦被用来生产面粉，面粉是面包、意大利面、饼干和许多其他食品的关键原料，以及几种工业产品，如淀粉和粘合剂。小麦副产品用于牲畜饲料。小麦是美国生产的主要粮食作物，美国的小麦产量通常仅次于中国、欧盟、俄罗斯和印度。美国农业部估计，2023年至2024年，全球小麦的主要生产国将是欧盟、俄罗斯、乌克兰、中国、印度、美国、澳大利亚和加拿大。美国的产量约占全球产量的6%，其中约39%用于出口。根据美国农业部2024年3月9日的报告，2023-24年，全球7.99亿公吨的消费量估计略高于7.86亿公吨的产量。如果全球小麦需求不等于全球供应，这可能会对小麦价格产生影响。由于许多原因，全球小麦消费量可能每年都会波动，这些原因可能包括但不限于经济状况、全球健康问题、国际贸易政策。小麦是全球普遍使用的一种主要大宗商品，因此消费的任何收缩都可能只是暂时的，就像历史上的情况一样。美国农业部每周、每月、每季度和每年发布美国国内和全球小麦生产和消费的最新情况。这些报告可以在美国农业部的网站www.usda.gov上免费获得。本文提供的展望来自美国农业部2024年3月8日的报告。

一般而言，世界卫生组织宣布的恶劣天气事件、自然灾害、恐怖袭击、地缘政治事件、疫情或公共卫生紧急状态的发生、战争或其他敌对行动的持续或扩大，或政府长期停摆，都可能对基金及其投资产生重大不利影响，并改变目前的假设和预期。例如，2022年2月下旬，俄罗斯入侵乌克兰，大大加剧了俄罗斯与该地区和西方其他国家之间本已存在的地缘政治紧张局势。各国和政治机构对俄罗斯行动的反应、更大的总体紧张局势以及乌克兰的军事反应和更广泛冲突的可能性总体上增加了金融市场的波动性，对区域和全球经济市场产生了严重的不利影响，并造成小麦价格、小麦期货价格和基金组织股价的波动。

美国每蒲式耳小麦的价格主要是美国和全球小麦生产和需求的函数。从历史上看，俄罗斯和乌克兰一直是世界小麦出口供应量最大的国家(约占全球小麦出口总量的30%)。两国之间不断升级的冲突，包括但不限于制裁、航运中断和附带战争损害，可能会进一步扰乱小麦供应。这场冲突极大地影响了上一季收获的、目前正在储存的小麦作物的出口。此外，两国农民种植秋季作物的能力可能会受到很大影响。因此，全球小麦市场的波动性、交易量和价格大幅上升，预计将以极高的水平无限期地持续下去。考虑到上述所有因素，保荐人没有能力识别当前的高波动性何时会消退。

最近发生的地缘政治、经济和通货膨胀事件影响了基金所持资产的“现货溢价”程度，并对各种商品的价格构成了上行压力。因此，接近到期的合约有时交易价格高于到期合约的更长时间，这种情况被称为“现货溢价”。撇开小麦和小麦期货价格整体走势的影响不谈，基准成分期货合约(基金为实现其投资目标而投资的小麦期货合约)在接近到期时往往会上涨。这种现货溢价使基金受益，因为它将在持续的基础上出售更昂贵的合同，购买更便宜的合同。

相反，如果小麦期货市场中，接近到期的合约交易价格低于到期合约的较长时间，这种情况被称为“期货溢价”，那么如果没有小麦价格整体变动的影响，基准成分期货合约的价值在接近到期时往往会下降。例如，如果小麦和小麦期货价格因俄罗斯-乌克兰冲突的解决而下跌，IMF将经历期货溢价的负面影响。

美国种植的小麦有几种，根据颜色、硬度和生长季节进行分类。CBOT小麦期货合约要求交割2号软红冬麦，这种小麦一般生长在美国东部三分之一的地区，但也可能交割其他类型和档次的小麦(1号软红冬麦、硬红冬麦、暗北方春麦和北方春麦可能以每蒲式耳较合约价格溢价3-1/4美分的价格交割，2号软红冬麦、硬红冬麦、暗北方春麦和北方春麦可能以合约价格交割。)冬小麦在秋季播种，在次年的晚春或初夏收获；春小麦在春季播种，在同年夏末或秋季收获。标准小麦期货合约在芝加哥期货交易所以5000蒲式耳为单位进行交易。CBOT小麦期货合约每年有五个月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

如果期货市场处于现货溢价状态(即未来小麦价格预计将低于当前价格)，基金将以比其出售的合约更早到期的价格较晚的价格买入，以到期合约。假设当前小麦价格或即期交割、即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系不变，合约的价值将在接近到期时上涨。如果期货市场处于期货溢价，该基金将以比其出售的合约更早到期的价格买入更晚的合约来到期。假设当前小麦价格或现货价格之间的价格关系没有其他变化，即将到期的合约和稍后到期的合约之间的价格关系，合约价值将在接近到期时下跌。从历史上看，小麦期货市场经历了期货溢价和现货溢价。通常，期货溢价或现货溢价的存在是小麦市场季节性和小麦收成周期等因素的函数。在其他条件不变的情况下，涉及长期期货溢价的情况可能会对基金的回报产生不利影响；相反，涉及长期现货溢价的情况可能会对基金的回报产生积极影响。

期货合约可以买入或卖出多头或空头。美国商品期货交易委员会(CFTC)每周发布“交易员承诺”(COT)报告，其中描述了市场的未平仓权益以及多头和空头头寸。市场参与者可能会利用这份报告来衡量市场情绪。

美国每蒲式耳小麦的价格主要取决于美国和全球的产量，以及美国和全球的需求。下图显示了2007年1月至2024年1月期间美国农业部公布的每蒲式耳每月价格。

2024年3月8日，美国农业部发布了2023-24年作物年度的月度世界农业供需估计(WASDE)。下面的图表汇总了美国小麦生产的历史和当前信息。

标准小麦期货合约在芝加哥期货交易所以5000蒲式耳为单位进行交易，而1000蒲式耳的“迷你小麦”小麦期货合约也进行交易。美国种植的小麦有几种，根据颜色、硬度和生长季节进行分类。CBOT小麦期货合约要求交割2号软红冬麦，这种小麦一般生长在美国东部三分之一的地区，但也可能交割其他类型和档次的小麦(1号软红冬麦、硬红冬麦、暗北方春麦和北方春麦可能以每蒲式耳较合约价格溢价3-1/4美分的价格交割，2号软红冬麦、硬红冬麦、暗北方春麦和北方春麦可能以合约价格交割。)冬小麦在秋季播种，在次年的晚春或初夏收获；春小麦在春季播种，在同年夏末或秋季收获。CBOT小麦期货合约每年有五个月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

场外衍生品

除了期货合约，期货合约的期权，以及与各种商品挂钩的衍生品合约，都是在公共交易所以外签订的。这些“场外”合同是双方以私人合同或最近成立的互换执行机制(“SEF”)签订的，用于某些标准化的互换。与由结算机构担保的期货合约不同，场外衍生品合约的每一方当事人都承担另一方当事人的信用风险(除非这种场外掉期交易是通过结算所结算的)，即另一方当事人将无法履行其合同义务的风险。

一些场外衍生品合约包含相对标准化的条款和条件，参与者范围很广。其他公司则有高度定制化的条款和条件，并没有广泛提供。虽然标的基金可订立这些更具针对性的合约，但标的基金只会订立包含某些条款及条件的场外合约，该等条款及条件旨在尽量减少标的基金所受的信贷风险，且只有在合约的条款及条件符合标的基金追踪其基准的投资目标的情况下方可订立。标的基金可能签订的场外合约将采取远期合约、掉期合约或期权的形式。

远期合约是一种在未来指定日期或之前以特定价格购买或出售特定数量的商品的合同义务，因此在经济上与期货合约相似，不同的是，远期合约不能在财务上结算(即必须打算根据远期合同进行商品交割或提货)。然而，与期货合约不同的是，远期合约通常是私下协商的，或者在场外市场进行交易。一种特定商品的远期合同通常有不同的金额和到期日，并由有关各方单独进行谈判。此外，一般来说，没有像美国交易所的期货合约那样，通过建立抵消头寸来抵消或平仓远期合约的直接手段。如果交易者想要平仓一个远期合约头寸，他通常会在合约中建立一个相对的头寸，但会在交割日同时结算和确认这两个头寸的损益。因此，与期货合约市场不同的是，在期货合约市场中，持仓被抵消的交易者将立即确认利润或亏损，而在远期市场中，持仓已被获利抵消的交易者通常在交割日之前不会收到这种利润，同样地，持有被亏损抵消的头寸的交易者通常在交割日之前不必支付资金。然而，在某些非常有限的情况下，这类合同可能提供了一种瞭望权，允许在交货日之前收取利润和支付损失。

场外互换协议是一种双边合同，通过参考名义金额确定定期付款流，双方通常以净额支付。例如，基础基金可能有义务支付每蒲式耳商品的固定价格乘以名义数量的蒲式耳，并有权获得相当于该商品价格指数的现值、特定期货合约的价格或基础基金基准等一组期货合约的平均价格的每蒲式耳金额。互换的每一方都要承担对方的信用风险。相关资金只会按净额进行场外掉期交易，两笔付款按日结清，双方只收取或支付两笔付款的净额(视乎情况而定)。与清算掉期一样，场外掉期一般不涉及标的资产或本金的交付，因此在财务上进行了结算。因此，标的基金在场外掉期方面的亏损风险一般将限于其对手方根据合同有义务减去标的基金从其对手方持有的任何抵押品而支付的净额。

为减少与场外合约有关的信贷风险，相关基金一般会根据国际掉期及衍生工具协会公布的《总协议》与每一交易对手订立协议，该协议规定结算相关基金对每一交易对手的整体风险，并根据合约按市值计价的每日抵押品转移。

保荐人将评估每一潜在交易对手的信誉。保荐人根据保荐人批准的准则，酌情评估或审查场外交易合同的每一潜在或现有交易对手的信誉。保荐人将定期审查现有交易对手的信誉。保荐人的首席投资官兼首席执行官总裁在场外衍生品交易方面拥有超过25年的经验，包括其中固有的交易对手信用分析。不能保证保荐人的信誉分析会成功，也不能保证为基金交易选定的交易对手不会违约。

基础基金还可能要求交易对手获得高评级和/或提供抵押品或其他信贷支持。保荐人可代表相关基金与各类交易对手订立场外合约，包括：(A)注册为掉期交易商(“SD”)或主要掉期参与者(“MSP”)的实体，或(B)符合资格成为合约参与者(“ECP”)的任何其他实体。

在多德-弗兰克法案颁布后，掉期(以及被监管为掉期的期权)受到CFTC的专属管辖权，并受到与期货一样严格的监管。然而，一般而言，如果与SD或MSP签订了掉期交易，该交易对手将根据《多德-弗兰克法案》就掉期和期权进行所有必要的合规。

商品市场参与者

大宗商品交易的两大类人是套期保值者和投机者。套期保值者包括管理或交易利率敏感型工具、外币或股票投资组合的金融机构，以及营销或加工大宗商品的商业市场参与者，如农民和制造商。套期保值是一种保护性程序，旨在有效地锁定因基础商品价格的不利变动而发生变化的价格，例如，从采购商或加工商签订合同以一定价格买卖原材料或加工商品到他们必须履行合同的时间之间的不利价格变动。例如，如果套期保值者签约在未来日期现货出售商品，他们可能会同时买入等量商品的期货或远期合约。在实物合约履行时，套期保值者可以接受其期货合约的交割，并按照实物合约的要求出售商品数量，也可以买入实物商品，根据实物合约出售实物商品，并通过进行抵销出售来平仓其期货合约头寸。

商品利率市场使套期保值者能够转移价格波动的风险。套期保值者通常的目标是保护他期望从农业、商品销售或加工业务中赚取的利润，而不是从他们的交易中获利。然而，有时对冲交易的动力可能部分来自投机目标，如果当前市场价格低于锁定价格，套期保值者最终支付的价格可能高于他们没有进行大宗商品利息交易时的价格。

与套期保值者不同，投机者通常既不期望交割标的商品，也不希望交割标的商品。相反，投机者拿自己的资本冒险，希望从大宗商品的价格波动中获利。投机者实际上是承担套期保值者试图避免的风险的风险承担者。投机者很少进行或接受标的商品的交割；相反，他们试图在交割日期之前结清头寸。持有多头头寸的投机者一般会在标的商品价格上涨时获利，如果标的商品价格下跌则会蒙受损失，而持有空头头寸的投机者一般会在标的商品价格下跌时获利，如果标的商品价格上涨则会蒙受损失。

监管

从历史上看，对期货市场、期货合约和期货交易所的监管是全面的。商品期货交易委员会和两家交易所有权在市场出现紧急情况时采取非常行动，例如追溯实施投机头寸限制、提高保证金要求、设立每日价格限制以及暂停交易所或交易设施的交易。

根据CEA的授权，NFA已经成立，并作为注册期货协会在CFTC注册。目前，NFA是除期货交易所以外唯一面向大宗商品兴趣专业人士的SRO。商品期货交易委员会已授权国家金融管理局负责注册CPO和FCM及其各自的关联人。赞助商和基金的结算经纪人是国家金融管理局的成员。因此，它们将受到NFA关于公平贸易做法、财务状况和消费者保护的标准的约束。NFA还对会员及其客户之间的纠纷进行仲裁，对会员申请者进行登记和健康筛选，并对其现有会员进行审计。信托基金和Teucrium基金都不需要成为NFA的成员。美国对商品利益交易的管制是一个快速变化的法律领域，并受到政府和司法行动的不断修改。监管机构一直将相当大的注意力集中在美国公开分布的非传统投资池上。美国国内未来的规章变化有可能在很大程度上改变对基金的投资性质，或基金继续执行其投资战略的能力。此外，美国以外的各国政府对大宗商品市场投机交易的破坏性影响以及对衍生品市场普遍进行监管的必要性表示关注。未来任何监管变化对Teucrium基金的影响是不可能预测的，但可能是实质性的和不利的。

商品期货交易委员会对商品池经营者和商品交易顾问在“商品利益”方面的活动拥有专属管辖权，如期货、掉期和期权，并已通过了关于这些个人和/或实体的活动的规定。根据商品交易法，注册商品池经营者，如保荐人，必须向CFTC和NFA提交年度文件，说明其组织、资本结构、管理和控制人。此外，CEA授权CFTC要求和审查注册商品池运营商的账簿和记录以及由其准备的文件。根据这一授权，CFTC要求商品池运营商为他们运营的每个池保持准确、最新和有序的记录。商品期货交易委员会可以在下列情况下暂停商品池经营者的注册：(1)商品期货交易委员会发现经营者的交易行为倾向于扰乱有序的市场状况；(2)如果经营者的任何控制人受到商品期货交易委员会命令的制约，拒绝该人在任何交易所的交易特权；以及(3)在某些其他情况下。暂停、限制或终止保荐人作为商品池经营者的登记将使其在恢复登记之前无法管理基金，如果没有根据信托协定选出继任者保荐人，则可能导致基金终止。信托基金和基金都不需要以任何身份在商品期货交易委员会登记。

根据《协定》，基金的投资者被赋予了规定的赔偿权利。投资者还可以对违反《CEA》的行为保留私人诉权。商品期货交易委员会通过了实施《商品交易法》赔偿条款的规则，其中规定，任何人都可以向商品期货交易委员会投诉违反《商品交易法》的场内经纪商或FCM、介绍经纪商、商品交易顾问、首席运营官及其各自的关联人。

CFTC和NFA的规定禁止在CFTC注册的人或NFA任何成员的任何陈述，在CFTC注册或NFA成员在任何方面都表明CFTC或NFA已批准或认可此人或此人的交易计划或目标。本摘要所述缔约方的登记和成员资格不得被视为构成任何此种批准或背书。同样，没有期货交易所给予或将给予任何类似的批准或背书。

美国的交易场所受《中国证券交易法》不同程度的规管，视乎交易所是指定的合约市场(即期货交易所)还是掉期执行设施而定。结算组织还须遵守《商品期货交易委员会条例》以及根据该条例通过的由商品期货交易委员会管理的规章。商品期货交易委员会的职能是落实CEA的目标，即防止价格操纵和过度投机，促进大宗商品利率市场的有序和高效。此外，各交易所和结算组织本身作为自营机构对其成员公司行使监管和监督权。

多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(“多德-弗兰克法案”)是为应对2008年和2009年的经济危机而颁布的，它极大地改变了证券和大宗商品市场所受的监管制度。到目前为止，CFTC已经发布了根据多德-弗兰克法案要求它颁布的几乎所有规则的拟议或最终版本，它还在继续发布它有权颁布的额外规则的拟议版本。新法律的条款包括：要求对各种商品利益设定头寸限制，包括农业、能源和基于金属的商品期货合约、这类期货合约的期权以及在经济上等同于这类期货合约和期权的未清算掉期(“参考合约”)；对掉期市场参与者的新登记和记录要求；新法律和适用法规确定的对“掉期交易商”和“主要掉期参与者”的资本和保证金要求；向掉期数据库报告所有掉期交易；以及强制使用票据交换所机制进行充分标准化的掉期交易，这些交易在历史上是在场外市场达成的，但现在被指定为受清算要求的约束；以及对不受清算要求约束的场外掉期交易的保证金要求。

此外，监管部门最近将相当大的注意力集中在诸如基金等非传统的公共分布的投资池上。此外，各国政府对某些商品市场的投机交易的破坏性影响以及对整个衍生品市场进行监管的必要性表示关切。未来任何监管变化对Teucrium基金的影响是不可能预测的，但可能是实质性的和不利的。

多德-弗兰克法案旨在减少可能导致2008/2009年金融危机的系统性风险。自从后来的多德-弗兰克法案的第一份草案以来，支持者和反对者一直在辩论这项立法的范围。随着美国政府的更迭，其解释和实施也将随之改变。然而，任何形式的监管改革都可能对美国受监管实体产生重大影响。

仓位限制、聚集限制、价格波动限制

CFTC和美国期货交易所对任何人可以持有或控制在美国期货交易所交易的任何特定期货或期权合约的最大净多头或净空头投机头寸设定了限制。例如，商品期货交易委员会目前对一些农产品(例如玉米、燕麦、小麦、大豆和棉花)施加投机头寸限制，而美国期货交易所目前对许多其他商品施加投机头寸限制。基金可能被要求结清其持有的头寸，以遵守头寸限制，或者可能无法完全执行其交易模型产生的交易指令，以遵守头寸限制。任何这类清理或有限的执行都可能导致基金的巨额费用。

多德-弗兰克法案大大扩大了CFTC对期货合约和期货合约期权、在经济上等同于期货或期货期权的掉期、在受监管交易所交易的掉期以及某些执行重大价格发现功能的掉期施加头寸限制的权力。2016年12月16日，CFTC发布了一项最终规则，修订了CFTC规则第150部分关于CFTC针对9种农产品的期货和期权合约的持仓限制制度下的集合政策(“集合要求”)。这一最终规则涉及的情况是，市场参与者将被要求为头寸限制的目的，将其持有的9种农产品参考合约的所有头寸汇总在一起，无论这些头寸是否存在于美国期货交易所、非美国期货交易所或场外掉期交易中。市场参与者的关联公司被定义为根据明示或默示的协议或谅解行事的两个或两个以上的人。聚合要求于2017年2月14日生效。8月10日，CFTC发布了第17-37号不采取行动的救济函，澄清了150.4号法规中关于市场参与者头寸汇总备案要求的几项规定。发起人预计这一命令不会对基金实现其各自投资目标的能力产生影响。

正如发布在2021年1月14日的联邦登记册上的那样，商品期货交易委员会(CFTC)投票批准了关于某些期货合约和经济对等掉期的头寸限制的最终规则(最终规则)。最终规则结束了长达十年的规则制定活动，在这十年中，由于2010年多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(Dodd-Frank Wall Street改革and Consumer Protection Act)对《商品交易法》(CEA)的某些修订，CFTC提出、修订和重新提出了其投机性头寸的头寸限制规则和汇总标准。在最终规则中，CFTC确认，联邦投机头寸限制对于25份核心参考期货合约以及与这些合约相关的任何期货合约和期货合约上的期权是必要的。25份核心参考期货合约包括9份目前受联邦头寸限制的“遗留”农产品合约，以及16份额外的非遗留合约。

根据现行持仓限额和汇总要求，基金交易的每种商品目前的合计持仓限额如下：

这9份传统合约有两种头寸限制：(1)仅适用于现货月的头寸限制；(2)适用于任何一个非现货月以及所有月份合计的头寸限制。《最终规则》对这两种头寸限制进行了更新。值得注意的是，新的现货月持仓限制高于或等于当前的联邦和交易所设定的现货月持仓限制。新的单一非现货月份和所有月份合并头寸限制也高于或等于各自当前的联邦和交易所设定的头寸限制。关于头寸限额可能给基金带来的风险的一般性讨论，见“投资于基金涉及哪些风险因素”中关于头寸限额、责任水平和每日价格波动限额的风险因素。

商品期货交易委员会还对直接或间接与实物结算合同挂钩的现金结算期货和期货期权采用了联邦头寸限制，以促进CEA第4a(A)(3)(B)(Iv)节的法定目标--威慑和防止市场操纵。CFTC在采取这一步骤时表示，在没有头寸限制的情况下，同时持有实物交付合同和现金结算合同头寸的实体可能会有更强的能力和动机来操纵其中一份合同，以使另一份合同的头寸受益。

为防止透过订立不直接参考核心参考期货合约价格的经济上相等的期货合约来规避，商品期货交易委员会决定，与核心参考期货合约间接挂钩的期货合约及期货合约的期权将受与参考期货合约相同的持仓限制。以参考合约价格结算但不以核心参考期货合约价格结算的期货，将间接与核心参考期货合约挂钩，称为“经济等价掉期”。

《最终规则》澄清了市场参与者寻求真正的对冲豁免而不受头寸限制的适用标准。只有当交易满足以下每个要素时，真正的套期保值交易才可能超过联邦头寸限制：

值得注意的是，这一定义收紧了“临时替代测试”，即在所有情况下，真正的对冲必须与实物现货市场商品的生产、销售或使用有关，而不是“通常”与此类活动有关。如上所述，这一调整旨在限制市场参与者将“风险管理”头寸视为真正的对冲，但与另一笔交易相关的传递或抵消头寸除外，而另一笔交易本身就是真正的对冲。最终规则还扩大了列举的真诚对冲的清单，这意味着任何使用此类对冲的市场参与者都不需要通知CFTC，因为列举的真诚对冲是自我实现的。然而，如果执行真正的对冲会超过交易所设定的头寸限制，市场参与者仍需通知相关交易所。

此外，《最终规则》详细说明了市场参与者如何以及何时可以按总额而不是按净额来衡量风险。目前，市场参与者一般只能在净基础上对冲头寸。然而，最终规则允许在总体基础上对冲头寸，只要风险计算在一段时间内一致进行，而不是出于逃避联邦头寸限制的意图。

最终规则于2021年3月15日生效，但最终规则中的一些要求在掉期相关要求和取消先前授予的风险管理豁免方面的一般合规日期为2022年1月1日，稍后的合规日期为2023年1月1日。特别是，2022年1月1日是对16份非遗留核心参考期货合约和与这16份核心参考期货合约相关的任何参考期货合约(经济上等值掉期除外)的联邦投机头寸限制的实施日期，并允许交易所建立限制和豁免，包括从市场参与者那里收集与真正的套期保值豁免相关的现金市场信息。2023年1月1日是联邦政府对经济等值掉期的投机头寸限制和取消之前授予的风险管理豁免的实施日期。商品期货交易委员会还将重新评估两家交易所建立和实施针对经济对等掉期的适当监督机制的能力。

目前尚不清楚这种通过、采用或修改将对我们的行业或基金产生积极或消极的影响。基金可用仓位的规模或期限可能会受到严格限制。根据商品期货交易委员会和交易所的汇总要求，保荐人拥有或管理的所有账户可能会被合并，以限制投机性头寸。这些基金可能被要求平仓其持有的头寸，以遵守这些限制，或者可能无法完全执行其交易模型产生的交易指令，以遵守这些限制。任何这类清理或有限的执行都可能导致基金的巨额费用。

这些新规定以及由此增加的成本和监管监管要求可能会导致市场参与者被要求或决定限制他们的交易活动，这可能导致市场流动性下降和市场波动性增加。此外，由于遵守新规定的成本增加，市场参与者产生的交易成本可能会更高。这些后果可能会对基金的回报产生不利影响。

责任水平与持仓限额的不同之处在于，它们并不代表一个固定的上限，而是一个门槛，超过这个门槛，期货交易所可以对投资者的头寸进行更严格的审查和控制。如果某只基金的期货合约投资超过适用的问责水平，交易所将监察该基金的风险敞口，并可能要求提供有关其活动的进一步资料，包括所有持仓的总规模、投资和交易策略，以及该基金的流动资金来源。如果交易所认为有必要，外汇基金可被命令将其总净头寸降回问责水平。

除了头寸限制和责任水平外，交易所还对期货合约设定了每日价格波动限制。每日价格波动限制规定了期货合约价格较前一天结算价上涨或下跌的最大幅度。一旦某一期货合约达到每日价格波动限制，则不得以超过该限制的价格进行交易。

场外未清算掉期保证金

2015年至2016年，CFTC和美国银行审慎监管机构根据《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)完成了对场外掉期(以及符合掉期资格的期权协议)保证金的规则制定。保证金要求于2016年9月对最大的掉期实体生效，并于2017年3月对金融终端用户生效。根据这些规定，掉期交易商(如掉期的卖方对手方)、主要的掉期参与者和金融最终用户(如非实物交易者的掉期的买方对手方)在大多数情况下都必须公布和收取初始保证金和变动保证金，具体取决于交易对手的监管分类。欧洲和亚洲的监管机构也在实施类似的规定，这些规定原定于与美国颁布的规定相同的日期生效。由于这些要求，将需要向保证金账户承诺额外的资金，以支持涉及未结算的场外掉期交易，因此，这些交易可能会变得更加昂贵。虽然基金目前一般不会进行未结算的场外掉期交易，但如果将来会这样做，则须入账的额外保证金可能会对基金进行这些交易的盈利能力(如有)造成不利影响。

FCMS

CEA要求所有FCM，如Teucrium相关基金的结算经纪人，满足并保持特定的健康和财务要求，将客户资金与自营基金分开，并分别对所有客户的资金和头寸进行记账，并保存特定的簿册和记录，供CFTC工作人员查阅。CFTC在引入经纪商方面拥有类似的权力，即为大宗商品利益交易招揽或接受订单，但不接受用于执行交易的保证金的人。CEA授权CFTC监管FCM及其高级管理人员和董事的交易，允许CFTC要求交易所在发生市场紧急情况时采取行动，并建立了一个行政程序，根据该程序，客户可以就涉嫌违反CEA而产生的损害提出投诉。CEA还赋予各州执行其条款和CFTC规定的权力。

2013年11月14日，CFTC发布了最终规定，要求加强客户保护、风险管理计划、内部监控和控制、资本和流动性标准、客户披露以及对FCM的审计和审查计划。这些规则旨在向市场参与者提供更大的保证，即客户隔离基金和担保金额得到保护，客户获得关于期货交易和他们可能选择与之开展业务的FCM风险的适当通知，FCM正在以稳健的方式监测和管理风险，FCM的资本和流动性得到加强，以保障FCM的持续运营，CFTC和SRO的审计和审查计划正在全面监控FCM的活动。

投资的潜在优势

利息收支

与一些另类投资基金不同，基金和标的基金不会为了获得杠杆而借钱，因此基金和标的基金不会产生任何利息支出。相反，基金的剩余现金和基础基金的保证金存款和现金储备以现金和现金等价物的形式保存，利息通常是从可用资产中赚取的，其中包括贷记基础基金账户的未实现利润。

基金业绩

下图显示了基金自2012年3月28日开始运作至2024年2月29日的历史业绩。

过去的表现并不一定预示着未来的结果。