依据第424(B)(4)条提交

注册号码333-275000

招股说明书

15,000,000股。

汉密尔顿保险集团有限公司

B类普通股

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这是汉密尔顿保险集团有限公司B类普通股的首次公开发行，汉密尔顿保险集团有限公司是一家根据百慕大法律注册成立的股份有限公司。我们将发行6,250,000股B类普通股，本招股说明书中确定的出售股东，包括我们的某些董事和高级管理人员，将发行8,750,000股B类普通股。出售股票的股东还授予承销商购买至多2250,000股额外B类普通股的选择权。我们将不会从出售股东出售B类普通股中获得任何收益。

本次发行后，我们将拥有三类授权普通股：A类普通股、B类普通股和C类普通股。A类普通股、B类普通股和C类普通股持有人的权利相同，但投票权和转换权除外。在本公司细则(“公司细则”)投票权削减的规限下，每股A类普通股及B类普通股每股有权投一票。除法律另有规定外，所有C类普通股均无投票权。本次发行后，我们的A类普通股和C类普通股将在本次发行后的转让中以逐股的方式自动转换为我们的B类普通股。有关更多信息，请参阅本文的“股本说明”。

在此次发行之前，我们的B类普通股还没有公开市场。我们B类普通股的首次公开发行价格为每股15.00美元。我们的B类普通股已获准在纽约证券交易所上市，代码为“HG”。

霍普金斯控股有限公司是我们目前的股东之一，也是我们的一名董事，将在此次发行中以与向公众公布的价格相同的价格购买总计216,666股B类普通股。承销商将不会就出售给霍普金斯控股和此类董事的任何B类普通股获得任何承销折扣或佣金。可向公众出售的B类普通股数量已减去霍普金斯控股等董事购买的B类普通股数量。请参阅“承保”。

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投资我们的B类普通股涉及风险。请参阅第28页开始的“风险因素”，了解您在购买我们的B类普通股前应考虑的因素。

美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)和任何州证券委员会都没有批准或不批准这些证券，也没有就本招股说明书的充分性或准确性发表意见。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

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(1)不包括霍普金斯控股公司和本公司董事一号在此次发行中购买的216,666股B类普通股，承销商将不会因此获得任何承销折扣或佣金。霍普金斯控股和董事尚未购买的任何此类B类普通股，其承销折扣和佣金与本次发行中出售的其他B类普通股相同。有关向承保人支付的赔偿的说明，请参阅“承保”一节。

承销商有权在本招股说明书公布之日起30天内，按首次公开发行价格减去承销折扣和佣金，向出售股东额外购买最多2,250,000股B类普通股。我们将不会在行使该权力时获得出售股东出售股份所得的任何收益。

承销商预计将于2023年11月14日左右在纽约交割这些股票。

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招股说明书日期为2023年11月9日。

吾等、出售股东及承销商并无授权任何人向阁下提供不同的资料或作出任何其他陈述，吾等、出售股东及承销商对任何其他人士可能向阁下提供的任何资料的可靠性概不负责，亦不能就其可靠性提供保证，但本招股章程及本公司可能就本次发售向阁下提供的任何免费书面招股说明书所载的资料除外。我们和出售股东仅在合法的情况下和在司法管辖区出售和寻求购买我们的B类普通股。我们、出售股东或任何承销商都不会在任何不允许要约或出售的司法管辖区出售这些证券。您不应假设本招股说明书中包含的信息在除其日期之外的任何日期都是准确的。自那以来，我们的业务、财务状况、运营结果和前景可能发生了变化。

对于美国以外的投资者：我们、出售股票的股东或任何承销商都没有做过任何允许此次发行或在除美国以外的任何司法管辖区为这些目的采取行动的地区拥有或分发招股说明书的行为。拥有本招股说明书的美国以外的人必须告知自己，并遵守与发行我们的B类普通股和将本招股说明书分发到美国境外有关的任何限制。

目录

市场、排名和其他行业数据

本招股说明书中包含的有关市场、排名和其他行业信息的数据是基于已公布的行业来源，而我们自己的内部估计是基于我们管理层对我们经营的市场的知识和经验。关于我们竞争的行业以及我们在该行业中的市场地位和市场份额的数据本质上是不准确的，受到我们无法控制的重大商业、经济和竞争不确定性的影响，但我们相信这些数据通常表明该行业的规模、地位和市场份额。我们自己的估计是基于从我们的客户、供应商、贸易和商业组织以及我们所在市场的其他联系人那里获得的信息。我们对本招股说明书中的所有披露负责，我们相信截至本招股说明书日期或本招股说明书中所述的其他日期，这些估计是准确的。虽然我们相信在整个招股说明书中使用的每一份出版物都是由可靠的消息来源准备的，但我们和承销商都没有独立核实来自第三方来源的市场和行业数据。虽然我们相信我们公司内部的研究和估计是可靠的，但此类研究和估计尚未得到任何独立来源的核实。此外，由于各种因素，包括“风险因素”中描述的因素，对我们和我们行业未来业绩的假设和估计必然受到高度不确定性和风险的影响。这些因素和其他因素可能会导致我们未来的业绩与我们的假设和估计大不相同。请参阅“关于前瞻性陈述的特别说明”。因此，您应该意识到，本招股说明书中包含的市场、排名和其他类似行业数据以及基于这些数据的估计和信念可能不可靠。我们和承销商都不能保证本招股说明书中包含的任何此类信息的准确性或完整性。

商标、服务标记和商号

我们拥有或授权使用与我们的业务运营相关的商标、服务标记和商号，包括我们的域名。仅为方便起见，本招股说明书中提及的任何商标、服务标记和商号均未使用®、SM和™符号，但此类引用并不意味着我们不会根据适用法律最大程度地主张我们的权利或适用许可人对这些商标、服务标记和商号的权利。本招股说明书中出现的所有商标、服务标志和商品名称均为其各自所有者的财产。

某些定义

本招股说明书中使用的某些保险、再保险、财务和其他术语的缩写和定义在本招股说明书的“选定术语词汇表”部分定义。

外汇管制

吾等拟根据1972年《外汇管制法》(及其相关法规)申请及预期获得百慕大金融管理局(“百慕大金融管理局”)的同意，以发行及转让普通股予百慕大居民及非百慕大居民，并在百慕大居民与非百慕大居民之间进行外汇管制，前提是普通股仍在指定证券交易所上市，包括纽约证券交易所。在给予此类同意时，BMA或任何其他相关百慕大当局或政府机构均不对我们的财务稳健性或本招股说明书中所作任何陈述或表达的任何意见的正确性承担任何责任。

法律程序文件的送达及民事法律责任的强制执行

我们是百慕大豁免公司。因此，我们普通股持有人的权利将受百慕大法律、我们的组织章程大纲和公司细则的管辖。百慕大法律规定的股东权利可能不同于在其他司法管辖区注册成立的公司的股东权利。我们的一些董事和高管不是美国居民，我们的相当大一部分资产位于美国以外。因此，投资者可能很难向在美国的这些人送达法律程序文件，或者很难在美国执行美国法院根据美国证券法的民事责任条款获得的针对我们或这些人的判决。目前尚不确定百慕大法院是否会执行在包括美国在内的其他司法管辖区获得的针对我们或我们的董事或高级职员的判决，或根据这些司法管辖区的证券法在百慕大受理针对我们或我们的董事或高级职员的诉讼。

其他司法管辖区的证券法。然而，投资者可以在美国向我们送达诉讼程序，以处理因美国联邦证券法而引起或与美国联邦证券法有关的针对我们的诉讼，这些法律与我们为此目的不可撤销地指定的服务公司服务公司(Serving Corporation Service Company)提供和销售证券有关。

陈述的基础

财务信息的列报

所提及的“汉密尔顿”、“汉密尔顿集团”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”是指汉密尔顿保险集团有限公司及其合并子公司。除非另有说明，本招股说明书中的金额和本招股说明书中包含的综合财务报表均以美元四舍五入到最接近的千元表示。表中所列的某些数额可能会进行四舍五入调整，因此，这些表中的总数可能不是总和。本招股说明书其他部分所载经审核综合财务报表所载的会计政策，一直适用于列报的所有期间。

2022年，我们将财政年度从11月30日改为12月31日。

非GAAP衡量标准

我们以我们认为对投资者、分析师、评级机构和其他使用我们的财务信息来评估我们业绩的人最有意义和最有用的方式展示我们的运营结果。根据美国证券交易委员会规则和条例，其中一些计量被视为非公认会计原则(“非公认会计原则”)财务计量。例如，在本招股说明书中，我们介绍了承保收益(亏损)，这是美国证券交易委员会条例S-K第10(E)项定义的非公认会计准则财务指标。我们认为，非GAAP财务衡量标准可能由其他公司以不同的方式定义和计算，有助于解释和加强对我们经营结果的理解。然而，这些措施不应被视为替代按照美利坚合众国普遍接受的会计原则(“美国公认会计原则”)确定的措施。在适当的情况下，我们的非GAAP指标与最具可比性的GAAP数字的对账也包括在内。有关进一步讨论，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--非公认会计准则衡量标准”。

风险因素

投资我们的B类普通股涉及一定程度的风险。在决定是否投资时，您应仔细考虑以下风险因素以及本招股说明书中包含的财务和其他信息，包括“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”以及我们的综合财务报表和相关说明。以下任何风险都可能对我们的业务、财务状况、运营结果或前景产生不利或实质性的影响，并导致我们B类普通股的价值下降，这可能导致您的全部或部分投资损失。我们没有意识到或目前认为无关紧要的其他风险和不确定性也可能成为影响我们的重要因素。

与我们的商业和工业有关的风险

我们在竞争激烈的环境中运营。

保险和再保险业的竞争和整合可能会对我们产生不利影响。我们与美国和非美国的主要保险公司和再保险公司竞争，其中一些公司拥有比我们更多的财务、营销和管理资源。此外，养恤基金、捐赠基金、投资银行、投资经理、对冲基金和其他资本市场参与者一直活跃在保险和再保险市场，无论是通过成立保险和再保险公司，还是通过使用旨在与传统保险和再保险竞争的其他金融产品。我们还可能面临来自非传统竞争对手的竞争，以及初创公司和其他寻求进入这个行业的公司的竞争。

我们预计，随着时间的推移，竞争将继续加剧。新的或替代的资本可能会导致我们产品的价格下降，或缩短历史市场周期中有吸引力的部分的持续时间或幅度。新进入者或现有竞争对手，可能包括政府支持的基金或其他工具，可能试图复制我们的全部或部分商业模式，并在我们参与的市场中提供进一步的竞争。我们还需要继续在新技术和新方法上投入大量时间和资源，以提供我们的产品和服务，以保持我们的竞争地位。我们客户所在国家的税收政策，以及政府支持或支持的保险公司和巨灾基金，也可能影响对再保险的需求，有时影响很大。

随着竞争的加剧，保险和再保险行业在过去几年也出现了显著的整合，包括我们的竞争对手、客户和经纪人之间的整合。这些合并后的企业可能会试图利用它们增强的市场力量或更好的资本来谈判我们的产品和服务的降价，或者通过扩大生产线规模来获得更大的市场份额。如果竞争压力降低了我们产品的价格，我们通常预计会减少未来的承保活动，导致保费金额和盈利能力下降。再保险中介机构也可能继续进行整合，这可能会对我们获得业务和分销产品的能力产生不利影响。

随着保险业的整合，我们预计争夺客户的竞争将变得更加激烈，寻找和适当地为每位客户提供服务将变得更加重要。我们可能会产生更多与客户获取和保留相关的费用，进一步降低我们的运营利润率。此外，合并后的保险公司可能能够将风险分散到合并后的更大资本基础上，从而减少对再保险的需求。上述任何一项都可能对我们的业务或经营结果产生不利影响。

我们的损失和损失费用准备金可能不足以弥补我们的实际损失。

我们投入大量的精力、注意力和资源来尽可能准确地评估与我们的业务相关的风险。我们建立损失和损失调整费用，或LAE，以最佳估计已经发生或未来可能发生的所有索赔的最终付款，以及调整这些索赔的相关成本，截至我们的财务报表日期。这些价值在我们的行业内是未知的，因此我们财务报表中的这些项目总是基于估计，我们的最终负债几乎肯定会高于或低于我们的估计。

作为保留过程的一部分，我们审查历史数据并考虑以下因素的影响：

·索赔通货膨胀，即原材料、劳动力、医疗服务和索赔成本的其他部分持续增加；

·按业务分类的索赔发展模式，以及频率和严重程度趋势；

·我们产品的定价；

·立法活动；

·社会和经济模式；以及

·诉讼、司法和监管趋势。

这些变量受到内部和外部事件的影响，这些事件可能会增加我们的损失敞口，我们使用有关报告索赔的新信息以及各种统计技术和建模模拟来持续监控我们的损失准备金。这一过程假定，根据当前事态发展、预期趋势和市场状况的影响进行调整后，过去的经验是预测未来事件的适当基础。然而，没有确切的方法来评估任何特定因素对损失准备金充分性的影响，实际结果可能与我们的准备金估计有很大偏差。举例来说，下列不明朗因素可能会影响我们的储备是否足够：

·当收到索赔时，可能需要相当长的时间才能完全了解被保险人所遭受的保险损失的程度，因此，与具体索赔有关的损失估计数可能随着时间的推移而增加。因此，随着新信息的出现，与具体索赔有关的损失估计可能会发生变化，这可能会导致索赔准备金不足；

·法院不时追溯性地执行新的责任理论；

·改变陪审团的情绪；

·金融市场的波动、经济事件和其他外部因素可能导致索赔数量增加和(或)报告的索赔严重程度增加。此外，通胀状况加剧将导致亏损成本增加；或

·如果索赔变得更加频繁，即使我们对这些索赔没有责任，评估这类潜在索赔的成本可能会上升，超过我们已经建立的准备金。随着我们进入新的业务线，或者作为新的索赔理论的结果，我们可能会遇到索赔频率的增加和比我们预期的更高的索赔处理成本。

如果我们的任何储备被证明是不足的，我们将被要求增加我们的储备，导致我们的净收益和股东权益在发现不足的期间减少。未来的亏损经验大大超过已建立的准备金，也可能对我们未来的收益和流动资金和/或我们的财务评级产生重大不利影响。

不可预测的灾难性事件可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。

我们承保的再保险合同和保单涵盖不可预测的灾难性事件。这些灾害包括自然灾害和其他灾害，如飓风、地震、风暴、洪水、野火和严冬天气。我们主要在美国、欧洲、日本、澳大利亚和新西兰遭遇大地震和风暴。灾难还可包括人为灾难，如恐怖袭击和其他破坏性行为、战争、政治动乱、爆炸、网络攻击、核、生物、化学或辐射事件以及基础设施故障。在财产以外的行业，如海洋和能源、航空、危机管理、卫星、贸易信贷、政治暴力、政治风险、事故和健康以及其他专业和伤亡类别，包括大流行风险，我们也面临这类灾难性事件造成的损失。

巨灾损失的程度是事件严重程度和受事件影响的保险风险总额的函数。我们预计，投保财产或投保员工价值和集中度的增加、通货膨胀的影响、气候变化等天气模式的变化以及恐怖主义活动的增加，可能会增加未来因灾难性事件索赔的频率和/或严重性。灾难性事件的索赔可能会对我们的现金流、运营结果和财务状况产生重大不利影响。我们签订新的再保险合同和保单的能力也可能因我们的资本水平相应降低而受到影响。

虽然我们试图通过多种方法来管理我们对此类事件的风险敞口，包括地理多样化、地理限制、个人保单限制、从承保范围中排除或限制、购买再保险和扩大支持性抵押能力，但这些管理工具的可用性可能取决于市场因素，在可用范围内，可能不会以我们预期的方式做出反应。

我们最重大的自然灾害积累风险来自大西洋飓风和美国本土地震。截至2022年12月31日，我们模拟的大西洋飓风100年发生超越概率为1.78亿美元，我们模拟的美国本土地震250年发生超越概率为1.955亿美元。我们受美国本土地震影响最大的地区是加利福尼亚州，而我们在许多地区都受到大西洋飓风的影响，包括佛罗里达州、其他墨西哥湾沿岸州以及美国大西洋中部和东北部地区。最近不可预测的自然灾害事件的例子包括2023年8月初夏威夷发生的一系列野火，导致毛伊岛广泛破坏和破坏，以及2023年8月下旬登陆佛罗里达州的飓风伊达莉亚。

不可预测的人为灾难的一个例子可能包括以色列目前和正在进行的冲突，它有可能升级为一个事件，可能影响我们的现金流和业务结果以及该行业的现金流和结果。

持续的乌克兰冲突对再保险业以及对我们的业务、财务状况和运营结果的全面影响，包括与我们再保险保单下的索赔有关的影响，是不确定的，也仍然是未知的。

在持续的乌克兰冲突之后，美国和全球市场目前正在经历动荡和混乱。作为对这次入侵的回应，北大西洋公约组织(“北约”)向东欧部署了额外的军事力量。美国、英国、欧盟(“EU”)等国宣布对俄罗斯、白俄罗斯及相关个人和实体实施各种经贸制裁、出口管制等限制性行动。除其他措施外，这些措施包括将某些金融机构从环球银行间金融电信协会(SWIFT)支付系统中移除，对俄罗斯和白俄罗斯的某些个人和实体(包括金融机构)实施全面制裁，以及针对俄罗斯和白俄罗斯的新出口管制限制(包括限制受美国监管的飞机进入或在俄罗斯境内的措施)。乌克兰冲突以及北约、美国、联合王国、欧洲联盟和其他国家已经采取和今后可能采取的措施造成了全球安全担忧，可能对区域和全球经济产生持久影响。尽管目前乌克兰冲突的严重程度和持续时间无法预测，但活跃的冲突可能导致市场中断，包括大宗商品价格、信贷和资本市场的大幅和长期波动，以及供应链中断。此外，俄罗斯的军事行动和随之而来的制裁可能对全球经济和金融市场产生不利影响，并导致资本市场不稳定和缺乏流动性。

此外，2022年12月，包括美国和联合王国在内的G7成员国加入欧盟，禁止受监管人员提供与原产于俄罗斯联邦的原油海上运输有关的一系列服务，包括海上保险，除非购买者以或低于价格上限购买石油。我们将考虑为未来海运俄罗斯原油提供保险，以遵守这些限制和所有其他适用的经济和贸易制裁。

尽管我们将采取措施，以维持遵守与其活动有关的适用制裁，但我们不能保证我们将有效地防止违规行为或违规指控。违规行为或违规指控可能导致对公司或负责任的员工和经理进行民事和刑事处罚，包括罚款，以及负面宣传或声誉损害。

由于持续不断的乌克兰冲突在经济、地理和金融上的广泛影响，它很可能直接或间接影响我们运营的市场和我们的一些业务线。冲突可能会产生多米诺骨牌效应，通过材料和劳动力成本影响我们的整个业务，包括保单的最终保费和成本。部分或全部这些因素的影响可能会对我们的运营造成重大干扰，并对我们的财务业绩产生实质性影响。我们已经确定了可能因持续的制裁而蒙受损失的业务领域。

鉴于乌克兰冲突不断演变的性质，有一些复杂性和影响需要不断评估和确定。

上述任何因素，或乌克兰冲突和随后的制裁对全球经济、资本市场或其他地缘政治状况造成的任何其他负面影响，都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。乌克兰冲突的程度和持续时间、由此产生的制裁以及任何相关的市场混乱是无法预测的，但可能是巨大的，特别是如果当前或新的制裁持续很长一段时间，或者如果地缘政治紧张导致全球范围内的军事行动扩大。目前乌克兰冲突产生的大多数重大因素都不是我们所能控制的，任何此类干扰也可能会加剧本“风险因素”一节中所述的许多其他风险。如果这些干扰或其他全球关注的问题持续很长一段时间，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响。

如果我们不对这些环境因素导致的灾难的频率和严重性增加进行充分的评估和定价，全球气候变化可能会对我们的经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

科学界普遍认为，全球气温和海洋温度有长期上升的趋势，这可能会在未来几十年增加恶劣天气事件的严重性和频率。预计海平面上升还会增加许多地理区域与沿海洪水相关的风险。大规模的气候变化还可能增加自然灾害的频率和严重程度，以及与暴风雨、洪水、野火(包括加利福尼亚州)和其他与天气有关的事件造成的财产损失和业务中断相关的损失成本。此外，全球气候变化可能会削弱我们预测未来天气事件相关成本的能力，还可能在我们服务的能源、制造业和其他行业引发新的环境责任索赔。

鉴于预测气候周期和全球气候变化对自然灾害频率和严重程度的影响的科学不确定性，以及缺乏足够的预测工具，我们可能无法充分模拟与此类灾难相关的风险敞口和潜在损失，这些灾难可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

如果我们不准确评估承保风险，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们的盈利能力取决于我们准确评估与我们承保的业务相关的风险的能力。我们依赖承保人员的经验来评估这些风险、定价工具的准确性和我们合同措辞的清晰度。如果我们误解和/或不充分量化风险的性质和程度，我们可能无法确定适当的保费费率，这可能会对我们未来的财务业绩产生不利影响。此外，我们的员工，包括管理层成员和承销商，在正常的业务过程中做出决策和选择，这涉及到我们面临的风险。在我们的E&S业务领域，评估风险和定价保费的挑战往往会增加，因为与公认的保险市场相比，这些行业的历史索赔和承保数据可能更有限。

本节将更详细地讨论围绕自然和非自然危险累积事件的具体风险。除此之外，对承保风险的不充分评估可能是由于对过去和/或未来的通胀趋势、索赔做法或其他因素(包括社会因素)的错误估计造成的。我们承保所有承保平台的多项业务，而相关理赔数据的数量不足以准确估计未来理赔的成本，因此经常应用承保及/或精算判断。由于这些有限的数据，错误定价承保风险的风险在我们的许多行业都有所增加。例如，在我们所有承保平台的许多保险和再保险产品线中，数据通常是有限的，这些平台的保单保护的是低频率和高严重性事件。另一个例子是，与公认的保险市场相比，我们撰写的E&S业务的定价相关数据往往更有限。

鉴于我们的模型固有的不确定性，以及我们依赖于将模型参数化的风险敞口数据，此类模型作为评估风险的工具的有用性受到高度不确定性的影响。此外，我们的模型很可能没有考虑到我们的承销业务可能产生的所有可能的风险敞口和累积。因此，我们可能会经历与我们的模型估计有实质性不同的实际损失，我们的财务业绩可能会受到负面影响，可能会很大。

我们使用许多模型来模拟企业内部可能出现的索赔结果，包括定价模型、准备金模型、累积模型、自然灾害模型和人为灾难模型。

对于自然巨灾风险，与我们的同行类似，我们使用第三方供应商的分析和建模功能，包括Verisk和Risk Management Solutions Inc.的全球财产巨灾模型，以及我们自己的专有模型，包括我们的巨灾建模和投资组合管理平台，称为HARP，以计算各种自然灾害情景的预期可能最大损失(PML)。这些模型依赖于许多广泛的经济和科学假设，例如风暴潮(被风暴的力量推向海岸的水)、需求激增(通常在灾难发生后商品和服务价格的局部上涨)和区域密度(一个地区可能受到灾难影响的投保危险的百分比)。第三方建模软件也不提供汉密尔顿集团开展业务的所有领土或危险(例如海啸)的信息。由于过程风险(即潜在事件的概率和大小)和参数风险(即做出不准确的模型假设的概率)，自然灾害建模具有固有的不确定性。

对于人为巨灾风险，第三方供应商的分析和模型通常不太发达，我们使用了广泛的外部和内部模型和见解。与自然灾害模型类似，我们依赖于这些模型中广泛的经济、科学和政策覆盖假设，这导致索赔结果模型表述的准确性存在重大内在不确定性。

我们使用这些模型和软件来帮助我们控制风险积累，告知管理层和其他利益相关者资本要求，并改善风险/回报状况或将覆盖我们整个再保险合同组合中每个再保险合同的风险所需的资本金降至最低。我们尽最大努力了解模型的局限性，这些模型的重要性被传达并纳入决策制定。然而，考虑到建模技术固有的不确定性和可用于校准模型的有限数据，模型可能被证明是不充分的，我们可能无法准确地解决可能被认为影响我们某些覆盖范围的各种问题。这可能包括我们经历意外和未建模的损失累积的风险，以及我们遭受的实际损失与我们的PML估计或其他索赔结果的建模表示有很大不同。

我们业务的很大一部分依赖于第三方对个别风险的评估和定价。

我们授权MGA、总代理、承保人和其他生产商在我们规定的承销权限内不时代表我们开展业务。我们依靠这些代理商、承保人和生产商的承销控制，在我们提供的承销授权范围内开展业务。虽然我们会持续监察我们的承保情况，但我们的监察工作可能并不足够，而我们的代理人、承保人和生产商可能会超越他们的承保权限，或以其他方式违反对我们的责任。如果第三方的作为或不作为被视为代表我们行事，我们也有可能被要求对其所产生的义务负责。此外，我们的代理人、保险持有人、生产商、保险人或

其他第三方可能实施欺诈或以其他方式违反其对我们的义务。如果我们的代理人、保险持有人、生产商、被保险人或其他第三方越权、欺诈或以其他方式违反对我们的义务，我们的经营业绩和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

我们对个人风险的第三方评估和定价的依赖延伸到我们的再保险条约业务。与其他再保险公司一样，我们不会单独评估根据大多数再保险条约承担的每一项风险。因此，我们在很大程度上依赖于剥离公司做出的原始承销决定。我们面临这样的风险，即放弃保险的公司可能没有充分评估需要再保险的风险，而放弃给我们的保费可能不足以补偿我们承担的风险和我们可能遭受的损失。由于这种对分拆公司的依赖，我们的经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

保险和再保险业务具有历史周期性，我们产品的定价和条款可能会下降，这将影响我们的盈利能力和维持或增长保费的能力。

保险和再保险行业历史上一直是按产品和市场周期性的。在经历了几年前漫长的软市场周期后，我们认为，目前的保险和再保险承保市场正处于多个业务线的硬市场阶段，其特点是提高价格和改善条款和条件。这种转变很可能是由于最近另类资本的撤出、灾难性事件的数量以及前一年持续的不利发展造成的。我们不能向您保证，较高的保险费率将继续下去，未来费率可能会下降。如果对我们产品的需求下降或竞争产能的供应增加，我们的潜在增长前景可能会受到不利影响。特别是，在不断变化的市场周期中，我们可能会失去现有客户或遭受业务下滑，而当行业状况改善时，我们可能无法重新获得这些客户。

我们相信硬/软市场周期动态可能会持续下去，未来我们可能会回到软市场状况。此外，一级保险公司增加获得资本、新技术和其他因素的机会可能会缩短持续时间或消除或显着减轻任何当前或未来硬再保险承保市场的影响。这些风险的累积影响可能会对我们的盈利能力以及维持或增长保费的能力产生负面影响。

我们的业务依赖于保险和再保险经纪和中介机构，失去重要的经纪关系可能会对我们营销产品和服务的能力产生重大不利影响。

我们主要通过保险和再保险中介机构，如管理总代理、总代理和再保险经纪，在全球范围内营销我们的保险和再保险业务。我们很大一部分业务来自数量有限的保险和再保险中介机构。我们的一些竞争对手拥有更高的财务实力评级，提供更多种类的产品，为保险范围设定更低的价格，提供更高的佣金和/或与我们使用的经纪人建立了更长期的关系。这可能会对我们吸引和留住经纪人销售我们的保险产品的能力造成不利影响，或者经纪人可能会越来越多地推广其他公司提供的产品。经纪未能成功推销我们的保险产品，或失去所有或大部分经纪所提供的业务，可能会对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

新出现的索赔和保险问题或其他诉讼可能会对我们产生不利影响。

法律的意外发展以及社会条件的变化可能会导致我们的保险和再保险合同下的保险范围意外索赔。这些发展和变化可能会对我们产生不利影响，也许是实质性的影响。例如，我们可能受制于超出承保意图而对我们施加额外承保义务的事态发展，或我们受制于的索赔数量或规模的增加。

例如，我们认为，近几年来，由于主要索赔水平的欺诈和滥用以及其他形式的社会通胀的增加，我们的房地产业绩受到了不利影响，这些趋势可能会继续下去，特别是在我们关注的某些美国司法管辖区，包括佛罗里达州和德克萨斯州。

关于我们的伤亡和特殊行动，这些法律和社会变化及其影响可能在发生后一段时间内不会显现。保险业最近的一个例子是大流行疾病造成的损失，大多数保险公司没有预料到或试图在合同上排除这些损失。此外，无论政策措辞是否清晰和包容，我们也不能肯定法院或仲裁小组会强制执行政策措辞，或不会作出对我们不利的裁决。一些市场参与者越来越愿意对保险和再保险合同和保单的措辞提出异议，这可能会加剧我们对这些不确定性的敞口。或者，我们排除此类风险敞口的潜在努力如果成功，可能会降低市场对我们相关产品的接受程度。这些和其他不可预见的新出现的索赔和保险问题的全部影响是极难预测的。因此，我们在承保范围内的全部责任可能在合同签发后多年才能知晓。此外，我们预计，随着我们的“长尾”伤亡准备金的增长，我们对这种不确定性的风险敞口可能会增加，因为在其中一些保单中，索赔可能会持续多年，使它们比我们的传统财产或灾难业务更容易受到这些趋势的影响，而传统的财产或巨灾业务通常更具“短尾”。虽然我们不断寻求提高合同和索赔能力的有效性，但我们可能无法减少对这些日益增长的不确定性的敞口。

我们或我们指定的代理人可能基于有关我们承保账户的不准确或不完整的信息行事，或者此类代理人可能越权或在代表我们约束保单时实施欺诈。

我们，以及我们的总代理、总代理和其他有能力约束我们保单的代理，在承保保险单时依赖投保人或其代表提供的信息。虽然我们可能会查询以验证或补充所提供的信息，但我们可能会根据不正确或不完整的信息做出承保决定。由于我们依赖不充分或不准确的信息，我们可能会误解活动或设施的性质或程度以及我们所投保的风险的相应程度。如果任何此类代理人越权或从事欺诈活动，我们的财务状况和经营结果可能会受到重大不利影响。

我们可能无法维持我们所希望的外部财务实力和信用评级。

第三方评级机构根据评级机构制定的标准，对保险公司和再保险公司的赔付能力进行评估和评级。这些评级往往是被保险人或经纪人/中间人决定是否将业务交给特定保险或再保险提供商的关键因素。汉密尔顿集团认为A.M.Best是保险和再保险行业的关键评级机构。在最近几年的交易环境中，进入汉密尔顿集团目标市场的关键部分所需的最低评级一直是A.M.Best给予的“A-”(优秀)财务实力评级。

在撰写本文时，如2023年5月26日确认的那样，汉密尔顿集团从A.M.Best获得的财务实力评级为“A-”(优秀)，展望为“正面”。我们通过劳合社辛迪加撰写的业务得益于伦敦劳合社的财务实力评级，如2022年7月15日确认的那样，评级为“A”(优秀)，展望为“稳定”。此外，正如2022年7月6日所确认的那样，KBRA给予我们的财务实力评级为A，展望为“积极”。

我们的预测假设，A.M.Best的这些评级在未来将保持或提高。如果情况并非如此，汉密尔顿集团或劳合社的评级从A.M.Best降至A-，展望为“负面”或更低，我们可能无法执行我们的业务计划，直到这些评级得到改善，这可能对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生实质性的不利影响。

我们未来可能需要额外的资本，这些资本可能无法获得，也可能只能以不利的条款获得。

我们未来的资本需求取决于许多因素，包括我们成功开展新业务的能力，以及建立足以弥补亏损的溢价率和准备金的能力。如果我们的可用资金不足以满足未来的运营要求和支付索赔损失，我们可能需要通过融资筹集更多资金或限制我们的增长。许多因素将影响我们资本需求的数量和时机，包括我们的增长率和盈利能力、我们的索赔经验、再保险的可用性、市场中断和其他不可预见的发展。如果我们需要筹集额外的资本，股权或债务融资可能根本无法获得，或者可能只能以对我们不利的条款获得。在.的情况下

股权融资，对我们股东的稀释可能会导致。在债务融资的情况下，我们可能会受到限制我们自由经营业务的能力的契约的约束。在任何情况下，此类证券可能具有优先于在此提供的B类普通股的权利、优先和特权。如果我们不能以有利的条件或根本不能获得足够的资本，我们可能没有足够的资金来实施我们的运营计划，我们的业务、财务状况或运营结果可能会受到重大不利影响。

我们债务协议中的契约限制了我们的财务和运营灵活性，这可能会对我们的财务状况产生不利影响。

我们已经背负了债务，并可能在未来招致更多的债务。我们的债务主要包括信用证和循环信贷安排。有关本公司负债的更多详情，请参阅“管理层对财务状况及经营成果的讨论及分析--流动资金及资金来源--流动资金”。管理我们债务的协议包含限制我们的能力和我们的一些子公司进行特定类型的投资或其他限制性付款、出售或对我们或他们各自的资产进行留置权、合并或合并的能力的契约。其中一些协议还要求我们或我们的子公司维持特定的财务比率，或遏制对我们其他债务的交叉违约。在某些情况下，如果吾等或吾等附属公司未能遵守此等契约或未能符合此等财务比率，票据持有人或贷款人可宣布违约，并要求立即偿还欠他们的所有款项，或在适用的情况下，取消其贷款或签发信用证的承诺，或在偿还义务为无抵押的情况下，要求吾等抵押抵押品，或在偿还义务已获担保的情况下，要求吾等质押额外或不同类型的抵押品。

运营风险，包括人为错误、模型固有的不确定性以及对第三方信息技术系统和应用程序的依赖，这些风险可能会出现故障、变得不可用或需要更换，这些都是我们业务的固有问题。

运营风险和损失可能由多种来源造成，包括欺诈、员工或第三方服务提供商的错误、未能正确记录交易或未获得适当的内部授权、未遵守法规要求或与我们或我们的服务提供商的信息技术系统有关的故障。

我们相信，我们的建模、承保以及信息技术和应用系统对我们的业务和声誉至关重要。此外，我们的技术和应用一直是我们承保流程和我们成功竞争能力的重要组成部分。这种技术现在是，将来也将继续是我们承保流程中非常重要的一部分。

我们还从第三方获得了某些系统、数据和技术的许可。我们不能确定我们将继续使用这些系统、数据和技术，或类似服务提供商的系统、数据和技术。此外，我们不能保证我们的技术或应用程序，或我们从第三方获得许可的系统或技术，将继续按预期运行。此外，我们不能确定我们是否能够在不降低承保响应时间的情况下更换现有的服务提供商。随着我们业务的发展，我们将需要继续对新的和增强的系统和技术进行投资，在将这些新技术整合到我们的业务中时可能会遇到困难。我们的内部控制或信息技术和应用系统中的重大缺陷或故障可能会导致我们的承保流程中断、管理分心、损害我们的声誉、收入损失或延迟、监管审查增加或诉讼风险，或增加费用。

我们面临网络安全风险，包括与我们和我们的服务提供商的信息技术系统有关的网络攻击、安全漏洞和其他类似事件，这可能导致监管审查、法律责任或声誉损害，我们可能会招致不断增加的成本，以将这些风险降至最低。

近年来，网络安全威胁和事件的频率、持久性、复杂性和强度都有所增加，我们可能面临更高的网络相关风险。我们的业务依赖于我们的信息技术平台的正常运作和可用性，包括通信和数据处理系统、我们的专有系统以及我们的第三方服务提供商的系统。我们也被要求与第三方进行电子传输，包括经纪人、客户、服务提供商和其他

我们与谁做生意，以及与我们的董事会。此外，我们还收集、存储和处理客户、员工和服务提供商的个人信息(包括敏感个人信息)。我们已实施并维持我们认为合理的安全措施，但我们不能保证我们或第三方为保护或恢复我们各自的系统和存储在此类系统上的信息而实施的控制和程序将有效、成功或足够快，以避免对我们的业务造成损害。

网络安全威胁的性质正在演变，越来越难以检测，可能来自各种来源，包括有组织犯罪集团、“黑客活动家”、恐怖分子、民族国家和民族国家支持的行为者。这些威胁包括计算机病毒、蠕虫、恶意软件、勒索软件、拒绝服务攻击、有缺陷的软件、凭据填充、社会工程、网络钓鱼攻击、人为错误、欺诈、盗窃、员工或服务提供商的渎职或不当访问，以及其他类似威胁。网络攻击、安全漏洞和其他类似事件，包括与访问或处理我们、我们客户或我们员工的个人、专有和机密信息的第三方系统有关的事件，可能会使我们面临此类信息丢失、披露或滥用的风险，诉讼和执法行动，潜在的责任和声誉损害。此外，网络安全事件，如勒索软件攻击，影响我们系统的可用性、完整性、保密性、可靠性、速度、准确性或其他正常功能，可能会对我们的运营和财务业绩产生重大影响。我们可能无法预见所有网络攻击、安全漏洞或其他类似事件，及时发现或应对此类事件，或充分补救任何此类事件。虽然管理层不知道有任何网络攻击、安全漏洞或其他类似事件对我们的运营产生了实质性影响，但不能保证此类可能对我们产生实质性影响的事件不会在未来发生。

尽管我们维护旨在保护个人、专有和机密信息的安全和隐私的流程、政策、程序和技术保障措施，但我们不能消除人为错误的风险，也不能保证我们的保障措施不受员工、服务提供商或第三方渎职的影响。我们实施的措施可能无法防止不当获取、披露或滥用个人、专有或机密信息。此外，虽然我们通常对我们的主要服务提供商进行网络安全尽职调查，但我们不能确保他们采取的网络安全措施足以保护我们与他们共享的任何信息。由于适用的法律、法规、规则、标准和合同义务，我们可能要对与我们共享的信息相关的网络攻击、安全漏洞或其他归因于我们的服务提供商的类似事件负责。这可能会对我们的声誉造成损害，造成法律风险，或者使我们根据保护个人数据的法律承担责任，导致成本增加或收入损失。

与我们或我们的服务提供商的信息技术系统有关的任何网络安全事件，包括系统故障、网络攻击、安全漏洞、恶意软件破坏或其他损坏，都可能中断或延迟我们的运营，导致违反适用的网络安全、隐私、数据保护或其他法律、法规、规则、标准或合同义务，损害我们的声誉，导致客户流失或泄露敏感客户数据，引发民事诉讼、禁令、损害赔偿、罚款或其他处罚，受到我们额外的监管审查或通知义务，和/或增加我们的合规成本，任何这些都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

此外，网络安全、隐私和数据保护监管环境正在演变，遵守新的或正在制定的监管要求的成本可能会增加。例如，我们在多个司法管辖区开展业务，拥有严格的网络安全、隐私、数据保护和其他相关法律、法规、规则和标准，如果发生重大网络攻击、安全漏洞或其他影响个人、专有或机密信息的类似事件，或我们的人员不遵守此类义务，可能会违反这些法律、法规、规则和标准。有关与网络安全、隐私和数据保护监管环境相关的风险的更多信息，请参阅标题为“与监管环境相关的风险--我们的业务在我们运营的司法管辖区受到网络安全、隐私和数据保护法律、法规、规则、标准和合同义务的约束，这可能会增加业务成本、合规风险和潜在的责任。”

我们不能确保我们与客户、服务提供商和与我们有业务往来的其他第三方协议中的任何责任限制条款是可强制执行的或充分的，或以其他方式保护我们免受与网络攻击、安全漏洞或

其他类似事件。此外，虽然我们维持在此类情况下减轻财务损失的保险，但我们不能保证我们的保险覆盖范围足以应对网络安全事件造成的所有财务和非财务后果，不能保证我们将继续以经济合理的条款向我们提供保险，或者我们的保险公司不会拒绝承保任何未来的索赔。

我们可能无法或无法获取、维护、保护、捍卫或执行我们的知识产权，包括我们专有技术平台、数据和品牌的知识产权，或者我们可能被第三方起诉，指控我们侵犯、挪用或以其他方式侵犯我们的知识产权或专有权利。

我们的成功和竞争能力在一定程度上取决于我们的知识产权，其中包括我们在我们业务的某些部分使用的品牌、数据和专有技术的权利。我们主要依靠著作权法和商业秘密法，以及与我们的员工、客户、服务提供商、合作伙伴和其他人的保密协议、发明转让协议和其他合同安排来保护我们的知识产权。然而，我们为保护我们的知识产权而采取的步骤可能不足以阻止侵犯、挪用或其他侵犯我们的知识产权的行为，也可能不足以确保我们的知识产权的有效性。为保护或执行我们的知识产权而提起的诉讼可能代价高昂、耗时长，并会分散管理层的注意力，而且我们可能不会胜诉。我们执行知识产权的努力可能会遇到抗辩、反诉和反诉，攻击我们知识产权的有效性、可执行性和范围。我们未能确保、保护和执行我们的知识产权，可能会对我们的品牌产生不利影响，并对我们的业务和我们在市场上的竞争力产生不利影响。

我们目前没有任何注册商标，到目前为止，我们也没有提交任何商标申请。虽然我们可能对某些商标和商号拥有未注册的权利，但我们可能更难依靠任何此类未注册的权利来防止第三方在未经我们许可的情况下复制或使用我们的商标或商号。商标和商号将我们的产品和服务与其他公司的产品和服务区分开来。我们已经确定了在保险业运营的独立第三方，使用的名称与我们的名称相似。如果潜在的未来客户无法将我们的产品和服务与其他公司的产品和服务区分开来，或者如果我们以其他方式无法建立品牌认知度，我们可能无法有效竞争，我们的业务可能会受到不利影响。

我们已经注册了我们在业务中使用的域名，如www.hamiltoroup.com。如果我们失去使用域名的能力，无论是由于商标主张、未能续签适用注册或任何其他原因，我们可能会被迫以新域名营销我们的服务，这可能会削弱我们的品牌或导致我们为购买相关域名的权利而产生巨额费用。我们可能无法阻止第三方获取和使用与我们类似的域名，或者以其他方式降低我们品牌的价值。

尽管我们采取措施保护我们的知识产权，但我们不能确定我们采取的步骤是否足以或有效地防止未经授权访问、使用、复制、反向工程、侵权、挪用或其他侵犯我们的知识产权的行为，包括可能利用我们的知识产权开发与我们竞争的产品、服务或技术的第三方。我们也不能保证我们已经与可能或曾经接触到我们的商业秘密或专有技术的每一方签订了保密协议，或者我们已经与参与我们知识产权开发的所有员工或第三方签署了充分的发明转让协议，包括我们业务某些部分使用的专有技术。此外，我们可能无法检测到未经授权使用我们的知识产权。监管未经授权使用我们的知识产权是困难、昂贵和耗时的，我们可能需要花费大量资源来监测和保护我们的知识产权。

我们的成功在一定程度上还取决于我们没有侵犯、挪用或以其他方式侵犯他人的知识产权。我们的竞争对手以及许多其他实体和个人可能拥有或声称拥有与我们的行业或公司相关的知识产权。将来，第三方可能会声称我们正在侵犯、挪用或以其他方式侵犯他们的知识产权，而我们

可能被发现侵犯、挪用或以其他方式侵犯此类权利。任何索赔或诉讼都可能导致我们招致巨额费用，如果成功地对我们提出索赔，可能会要求我们支付大量损害赔偿、法律费用、和解款项、正在进行的版税付款或其他成本或损害赔偿，包括如果我们被发现故意侵犯某些类型的知识产权，则赔偿三倍。针对我们的成功挑战还可能阻止我们使用某些技术或提供我们的产品或服务，要求我们从第三方购买昂贵的许可，这些许可可能无法以商业合理的条款获得，或者根本不会，或者要求我们遵守其他不利的条款。即使我们可以获得许可，它也可能是非独家的，从而使我们的竞争对手和其他第三方能够访问向我们许可的相同技术，我们可能需要支付巨额预付款、里程碑付款或特许权使用费，这可能会增加我们的运营费用。任何诉讼，无论有无正当理由，都可能既昂贵又耗时，并将我们管理层和关键人员的注意力从我们的业务运营中转移开。此外，其他公司，包括我们的竞争对手，可能有能力投入更多的资源来执行他们的知识产权，并为可能对他们提出的索赔进行辩护。上述任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

如果我们未能履行许可或与第三方签订的技术协议规定的义务，或者如果我们不能以合理的条款许可使用技术或数据的权利，我们可能被要求支付损害赔偿金，失去对我们的业务至关重要的许可权，或者未来无法将新产品和服务商业化。

我们从第三方获得对我们的业务非常重要的某些知识产权、技术和数据的许可，未来，我们可能会签订其他协议，为我们提供有价值的知识产权、技术或数据的许可。如果我们未能履行我们根据我们的许可或与第三方达成的技术协议所承担的任何义务，我们可能被要求支付损害赔偿金，许可方可能有权终止许可。许可方(或其他适用的交易对手)的终止可能会导致我们失去宝贵的权利，并可能扰乱我们的运营并损害我们的声誉。如果许可人(或其他适用的对手方)未能遵守许可或其他适用协议的条款，如果许可人未能对侵权第三方强制执行许可的知识产权，或者许可的知识产权被发现无效或不可执行，我们的业务可能会受到影响，如果任何当前或未来的许可或授予我们的权利终止，如果许可人(或其他适用的交易对手)未能遵守许可或其他适用协议的条款，我们的业务可能受到影响。

未来，我们可能会确定我们需要的更多第三方知识产权、技术和数据，包括开发和提供新产品和服务。但是，此类许可证可能无法以可接受的条款提供，或者根本不能提供。此外，我们目前向其许可知识产权、技术和数据的第三方可以在协议到期时拒绝续签我们的协议，或者可以施加我们认为不能接受的额外条款和费用，要求我们从另一方获得知识产权或技术(如果有)，或支付增加的许可费，或对我们使用该等第三方知识产权或技术受到额外限制。任何诉讼的抗辩或未能以有利的条款获得任何此类许可证可能会阻止我们将产品或服务商业化，这可能会对我们的竞争地位、业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

公众对环境、社会和治理问题的关注增加，可能会使我们暴露在公众的负面看法中，造成声誉损害，给我们的业务带来额外成本，或影响我们的股价。

近年来，股东、商业伙伴、分割者、监管者、政治家和公众越来越关注环境、社会和治理问题，包括温室气体排放、碳足迹和气候相关风险、可再生能源、化石燃料、多样性、公平和包容性、负责任的采购和供应链、人权和社会责任。人们越来越多地关注上市公司，特别是在ESG问题上。未能或被认为未能响应投资者或客户对ESG问题的期望，包括对我们ESG方法的范围或充分性和透明度以及ESG事项报告的负面看法，可能会对我们的业务和声誉造成损害。例如，我们的承保人和投资组合包括各种行业，包括可能引起争议的行业。由于我们向某些保险人或与某些行业相关的投资提供保单而损害我们的声誉，可能会导致对我们保险产品的需求减少，并可能对我们的业务、运营业绩和财务业绩产生实质性的不利影响。

以及需要额外的资源来重建我们的声誉、竞争地位和品牌实力。此外，尽管我们努力按照公开确立的ESG准则管理我们的投资资本，但我们可能无法满足此类投资的某些股东标准，或者此类投资的业绩可能会受到法律(包括美国的某些州法律)的不利影响，这些法律限制或阻止政府附属资产管理公司进行ESG驱动型投资，或者不符合ESG准则的管理方式。

我们可能不会通过再保险安排成功地缓解风险。此外，根据我们现有的再保险安排，我们可能不会向我们的再保险人收取所有应付款项。

作为我们风险管理的一部分，我们依赖于为我们自己的账户从第三方购买再保险，包括转分保险(即再保险的再保险)。再保险保障的可得性和成本受到市场状况的影响，而市场状况不是我们所能控制的。此外，我们的再保险安排所提供的保障范围可能不足以支付我们未来的负债。因此，我们可能无法通过这些安排成功降低风险，这可能会对我们的运营业绩和财务状况产生重大不利影响。

购买再保险并不解除我们对投保人或分拆公司的基本义务，因此，任何无法从再保险人那里收取到期金额的情况都可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。无法向再保险公司收取到期款项的原因有很多，包括(1)再保险公司因纠纷或其他非我们所能控制的因素而选择扣留款项；及(2)再保险公司因财务状况恶化而无法支付欠我们的款项。虽然我们会定期检讨再保险公司的财务状况，目前相信他们的财务状况良好，但我们的一个或多个再保险公司可能会因未来的重大损失或经济事件而受到不利影响，导致他们无法或不愿意支付欠我们的款项。

此外，由于再保险的价格或可获得性等因素，我们有时会决定通过购买较少的再保险来增加我们保留的风险。此类决定增加了我们对与此类风险相关的损失的财务敞口，如果发生与特定风险相关的重大损失，可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们无法获得必要的信贷安排，可能会影响我们在某些市场提供再保险的能力。

汉密尔顿再保险公司在除百慕大以外的任何司法管辖区均未获发牌或获认许为保险人或再保险人。由于美国和其他一些司法管辖区不允许保险公司在其法定财务报表上对从无照或未获承认的保险人获得的再保险收取信用，除非建立了适当的安全机制，因此我们在这些司法管辖区的再保险客户通常要求汉密尔顿再保险公司提供信用证或其他抵押品。我们的信用服务是用来邮寄信用证的。然而，如果我们的信贷安排不足，或我们无法以商业上可负担的条款续订我们的信贷安排或安排其他类型的担保，汉密尔顿再保险公司为我们的一些客户承保业务的能力可能会受到限制。

如果我们不能准确、及时地支付索赔，我们的业务可能会受到不利影响。

我们必须准确和及时地评估和支付根据我们的政策提出的索赔。许多因素影响我们准确和及时地支付索赔的能力，包括我们索赔代表的培训和经验、我们管理的有效性、我们制定或选择和实施适当程序和系统以支持我们的索赔职能的能力以及其他因素。我们未能准确及时地支付索赔可能会导致监管和行政行动或重大诉讼，损害我们在市场上的声誉，并对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生实质性的不利影响。

此外，对于某些业务，我们依赖第三方管理员或TPA来代表我们管理索赔。如果我们没有有效地管理我们的TPA，或者如果我们的TPA无法有效地处理我们的索赔量，我们的

处理不断增加的工作量的能力可能会受到不利影响。除了可能要求受影响市场的增长放缓外，我们的业务还可能受到索赔工作质量下降的影响，这反过来可能对我们的运营利润率产生不利影响。

我们对中介机构的依赖使我们面临它们的信用风险。

按照业界惯例，我们一般会向中介机构(包括代理人和经纪)支付在保险和再保险合约下的索偿欠款，而这些中介机构又会把这些款项支付给向我们购买保险或再保险的客户。在一些司法管辖区，如果中介未能支付此类款项，我们仍可能对被保险人或割让保险人就不足之处承担责任。同样，在某些司法管辖区，当投保人或割让公司向中介机构支付这些合同的保费以向我们付款时，这些保费被视为已经支付，投保人或割让公司将不再对我们承担这些金额的责任，无论我们是否实际收到了中介机构的保费。因此，我们承担与我们的保险和再保险中介机构相关的一定程度的信用风险。

大额非经常性合同和恢复保费可能会增加我们财务业绩的波动性。

由于合同开始的时间以及我们差异化的战略和能力等因素，我们的保费容易出现显著波动，这些战略和能力使我们能够为客户寻求潜在的非经常性定制或大型解决方案。此外，在发生重大灾难性事件或情况后，我们可能会记录大量的恢复保费，这可能会导致我们的书面保费和赚取的保费出现季度非经常性波动。这些因素和其他因素可能会增加我们财务业绩的波动性。

我们的历史表现并不预示着未来的表现。

关于我们过去业绩的信息，无论是财务上的还是其他方面的，仅供参考，并不保证我们在未来会取得类似的结果。您不应依赖我们的历史业绩记录作为对公司投资的未来业绩或我们将产生或可能产生的未来回报的指示。

与市场和经济状况有关的风险

全球经济和金融市场的状况增加了对我们的财务状况和经营结果产生不利影响的可能性。

全球经济和金融市场，包括美国、英国、欧洲、中国和其他主要市场，由于许多经济和地缘政治因素，包括某些经济体增长放缓或负增长，通货膨胀和通货紧缩水平，财政和货币政策的影响以及国际贸易争端，继续经历巨大的波动和不确定性。这些经济状况持续或加速的时间越长，这些风险对我们的财务业绩产生不利影响的可能性就越大。这可能在几个方面得到证明，包括但不限于，我们保费收入的潜在减少，我们投资组合的财务损失，以及收入和净收入的下降。

金融市场或整体经济状况的恶化或波动可能会导致经济长期低迷或引发另一次衰退，我们的经营业绩、财务状况和流动资金可能会受到重大不利影响。此外，不利的经济状况可能会对我们承保的某些业务产生实质性的不利影响，包括但不限于贸易信贷、政治风险、专业业务和担保。

我们可能会受到通货膨胀的不利影响。

与其他保险公司和再保险公司一样，我们的业务容易受到经济和社会通胀的影响，因为保费是在知道最终亏损金额和亏损调整费用之前确定的。虽然我们在厘定保费时会考虑通胀的潜在影响，但我们的保费可能不能完全抵销通胀的影响，并可能实质上导致我们低估我们所投保和再投保的风险。我们的损失准备金和损失调整费用包括对未来付款的假设。

用于解决索赔和索赔处理费用，如更换财产的价值和我们承保的物业业务的相关劳动力成本和诉讼成本。如果通货膨胀导致成本高于为索赔建立的准备金，我们将被要求增加我们的损失准备金，同时在发现亏损的期间内我们的净收入相应减少，这可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。意想不到的通胀上升也可能导致利率上升，这将对我们固定收益证券的价值产生负面影响，并可能对其他投资产生负面影响。

近年来，由于我们有风险敞口的几个地点的通胀相对较高，我们的亏损成本有所增加。我们已经看到，所有行业的索赔支付的许多组成部分都出现了高通胀。索赔成本上升的根本驱动因素包括但不限于消费者价格、零售价格、工资、房地产重建成本和能源价格。为了应对通胀推动的成本上升，我们对损失成本通胀进行了彻底的评估，并利用这一评估更新了我们的定价模型以及准备金和规划假设。这一分析表明，当我们考虑当前通货膨胀率和预测的未来通货膨胀率时，我们实现的正汇率变动与损失成本趋势相当，甚至超过了损失成本趋势。然而，我们的通胀假设和预测被证明是不充分的，或者这些通胀驱动因素对我们未来索赔支付的影响与我们的假设不一致，这种风险可能会对我们未来的收益产生负面影响。

我们的经营结果可能会在不同时期大幅波动，可能不能代表我们的长期前景。

我们的经营结果可能会在不同时期有很大波动。这些波动是由多种因素造成的，包括再保险和保险市场因供求变化而出现的波动、我们承保的再保险和保险产品的数量和组合、我们的再保险和保险负债的亏损经历、我们投资组合的表现以及我们有效评估和整合我们的风险管理策略的能力。特别是，我们寻求承保产品和进行投资，以实现长期业绩。因此，我们的短期运营结果可能不能代表我们的长期前景。

我们可能被迫出售投资，以满足我们的流动性要求。

我们将从投保人那里获得的保费进行投资，直到需要它们来支付投保人的索赔。因此，我们寻求根据我们的损失和LAE准备金的持续时间来管理我们投资组合的持续时间，以提供足够的流动性，并避免不得不清算投资来为索赔提供资金。我们面临的许多风险，包括但不限于对灾难性事件的敞口、准备金不足或投资损失，可能会导致需要出售投资来为这些债务融资。取决于各种经济或市场因素，我们可能无法以有利的价格出售我们的投资，或者根本不能。如果真的发生出售，可能会导致重大的已实现亏损，具体取决于一般市场的状况、利率和个别证券的信用问题。

我们可能会受到我们无法控制的不利经济因素的影响，包括经济衰退或认为经济衰退可能发生的看法，以及国际社会政治事件。

经济衰退或经济活动放缓可能是由于新冠肺炎疫情的新一轮激增，也可能是因为涉及战争或内乱、政治或社会动荡的国际事件，或者是我们无法控制的其他因素。例如，我们经历了与俄罗斯和乌克兰冲突相关的损失，冲突可能会扩大，这可能会增加我们的潜在风险敞口，或对全球经济产生深远影响。此外，政府、企业和社会对此类事件的反应，如对公共集会的限制、制裁、贸易限制、失业增加和供应链中断，可能会加剧此类事件的影响，并可能对我们的业务和我们客户的业务产生影响。任何此类事件都可能增加我们的损失概率。这些事件还可能减少对保险和再保险的需求，这将减少我们的保费收入，并可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

与我们的战略相关的风险

汉密尔顿集团可能无法按计划执行其战略，或者根本无法执行。

不能保证汉密尔顿集团将成功完成执行其拟议战略所需的任务，也不能保证它能够在时间框架内或以本招股说明书中概述的方式执行战略。如果汉密尔顿集团无法执行其战略，汉密尔顿集团的财务业绩可能与招股说明书中的预测大不相同。

我们依赖我们的关键人员来有效地管理我们的业务，他们可能很难被取代。

我们的业绩在很大程度上取决于我们的管理团队以及其他高管和关键员工的努力和能力。此外，我们的竞争优势很大程度上是基于我们的关键管理人员的专业知识、经验和技术。我们没有与我们的许多关键员工或关键人物人寿保险签订定期雇佣协议，失去这些关键员工中的一名或多名可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。我们的成功还取决于雇佣和留住更多人员的能力。招聘或留住员工的困难可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。

此外，我们执行业务战略的能力取决于我们吸引和留住合格承销商和服务人员的能力。我们全球总部设在百慕大的地点可能会妨碍我们在该司法管辖区招聘和留住高技能员工担任需要常驻百慕大的职务的能力。根据百慕大法律，非百慕大人(百慕大人的配偶、永久居民证书持有者、归化的英国海外领土公民或根据修订后的《2011年就业激励法》获得豁免的人除外)在没有有效政府工作许可的情况下，不得在百慕大从事任何有报酬的职业。我们的一些高级管理人员正在百慕大工作，工作许可将在未来几年内到期。百慕大政府可以拒绝延长这些工作许可证，也不能保证任何工作许可证会在相关期限届满后发放或续签。如果我们的任何高级官员或主要贡献者不被允许留在百慕大，或者如果我们在为我们的一些专业人员获得许可方面遇到延误或失败，我们的运营可能会中断，我们的财务业绩可能会因此受到不利影响。

我们可能会不时修改我们的业务和战略计划，这些变化可能会对我们和我们的财务状况产生不利影响。

与实施或改变我们的业务战略和计划相关的风险，包括与开发或增强我们的运营、控制和其他基础设施相关的风险，可能要到实施多年后才会对我们公开报告的结果产生影响。我们未能执行我们的业务计划可能会对我们的长期运营结果和财务状况产生不利影响。

在执行我们的公司战略方面，我们面临着与收购或处置业务、进入新业务线、整合被收购的业务以及这些业务的增长和发展相关的风险。

在执行我们的公司战略时，我们可能会收购其他业务，或者处置或退出我们目前拥有的业务。这一战略的成功取决于我们是否有能力确定适当的收购和处置目标，以有利的条件谈判交易，完成交易，以及在收购的情况下，成功地将它们整合到我们现有的业务中。如果拟议的交易没有完成，花费在研究上的时间和资源可能会不利地导致错失寻找和收购其他业务的预期机会。如果进行收购，不能保证我们将实现此类收购的预期好处，包括但不限于收入增长、运营效率或预期的协同效应。如果我们出售或以其他方式退出某些业务，不能保证我们不会产生某些与出售相关的费用，或我们将能够减少与剥离资产相关的管理费用。

我们可能会不时地通过收购或内部发展，进入新的业务线或在现有的业务线内提供新的产品和服务。这些新业务线或新产品以及

服务可能会带来额外的风险，特别是在市场不充分发展的情况下。此类风险包括投入大量时间和资源；这些努力不会成功的可能性；市场不接受我们的产品或服务的可能性，或者我们无法留住采用我们新产品或服务的客户；以及与这些努力相关的额外责任的风险。此外，在我们实施增长战略之前，我们收购和开发的许多业务的运营规模可能会小得多。如果我们不能管理这些日益复杂的业务，包括改进、完善或修改我们的系统和运营做法，以及扩大业务的规模和范围，我们的业务可能会受到不利影响。其他风险包括发展新业务的知识和经验、将收购的业务整合到我们的系统和文化中、招聘专业人员以及发展和利用与经验丰富的市场参与者的新关系。外部因素，如遵守新的或修订的条例、竞争性的替代方案和不断变化的市场偏好，也可能影响新业务的成功实施。在收购或开发新业务的过程中，如果不能管理这些风险，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们有大量的外国再保险，这使我们面临某些额外的风险，包括外币风险和政治风险。

通过我们的跨国保险和再保险业务，我们在各种外国(美国以外)开展业务。货币，主要风险敞口是英镑、欧元和日元。因此，我们的部分资产、负债、收入和支出是以美元以外的货币计价的，因此受到外币风险的影响。外汇汇率的重大变化可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。我们在海外的风险敞口也受到法律、政治和操作风险的影响，这些风险可能比美国国内的风险更大。因此，我们对这些外国风险的敞口可能会波动。

我们代表哈密尔顿战略伙伴关系管理的实体中的投资者管理另类再保险平台，面临与此相关的风险。

作为哈密尔顿战略伙伴关系部门的一部分，我们的某些子公司从事另类再保险平台的管理，这些子公司可能对第三方投资者负有某些法律责任和义务(包括报告义务)，并受到与这些结构的管理相关的各种往往复杂的法律和法规的约束。尽管我们不断监控我们的政策和程序以确保合规，但错误的判断、简单的错误或错误或我们的人员未能遵守既定的政策和程序可能会导致我们未能遵守适用的法律或法规，从而可能导致重大责任、处罚或其他损失，并严重损害我们的业务和运营结果。

此外，我们的第三方投资者可能决定不续签他们在我们管理的实体中的权益，这可能会对此类实体的财务状况产生重大影响。我们的某些第三方资本投资者为我们管理的实体提供了大量的资本投资。这种资本支持的损失或改变可能会对我们的财务状况和经营结果造成不利影响。此外，我们不能保证我们可能能够为我们现有的管理实体或潜在的新管理实体吸引和筹集额外的第三方资本，因此我们可能会放弃现有的和/或潜在的有吸引力的手续费收入和其他创收机会。

此外，尽管有任何资本扣留，我们可能决定在特定基础交易文件条款规定的到期日之前，将我们管理的实体持有的作为抵押品的第三方资本的全部或部分返还给我们的投资者。向我们的投资者返还资本是最终决定。因此，如果我们提前释放抵押品，并将资本返还给我们的投资者，如果损失比我们预期的要大得多，我们可能没有足够的抵押品来支付未来与此类损失相关的任何索赔。

与我们的投资策略有关的风险

我们的业务、前景、财务状况或经营结果可能会因我们投资组合的总价值减少而受到不利影响。

我们的经营业绩在一定程度上取决于我们投资组合的表现，包括我们对双西格玛汉密尔顿基金的投资。我们的资本由专业的投资管理公司投资，包括通过管理双西格玛汉密尔顿基金的双西格玛。我们投资资产的很大一部分是由双西格玛通过双西格玛汉密尔顿基金管理的，如本文进一步描述的那样，我们很大一部分收入来自对双西格玛汉密尔顿基金的投资。因此，我们对两西格玛汉密尔顿基金的投资以及我们的其他投资资产都有很大的敞口。

我们的投资受到各种金融和资本市场风险的影响，包括但不限于利率、信用利差、股票和大宗商品价格、外币汇率的变化、市场波动性的增加以及特定证券固有的风险。公共债务和股票市场的长期和严重干扰，包括利率波动、信用利差扩大、破产、违约、重大评级下调、地缘政治不稳定以及股票或大宗商品市场下跌，可能会导致我们的投资组合出现重大损失。如果某些证券的交易变得不频繁，市场波动可能会使其难以估值。视市场情况而定，我们可能会在未来期间产生大量额外的已实现和未实现投资亏损。这可能会对我们的某些投资产生实质性影响。

例如，我们的投资组合(特别是其持有的投资资产的估值)已经并可能继续受到市场估值的不利影响，这是因为新冠肺炎大流行和任何其他公共卫生危机、乌克兰冲突和其他全球经济和地缘政治结果的不确定性等重大事件影响了市场估值。这些因素包括利率变化、特定投资的信用质量下降、流动性减少、商品价格波动、国际制裁以及全球经济状况突然持续放缓对金融市场的相关影响。此外，极端的市场波动，如目前乌克兰冲突导致的市场波动，可能会使我们无法按照我们处理更有序市场的历史惯例，以谨慎的方式对市场事件做出反应。

另外，巨额债权的发生可能会迫使我们在不合时宜的时候清算证券，这可能会导致我们实现资本损失。巨额投资损失可能会减少我们的资产基础，从而影响我们承保新业务的能力。此外，此类损失可能对我们的股东权益、业务和财务实力以及债务评级产生重大不利影响。

我们投资组合的总体表现在很大程度上也取决于我们的投资经理的能力，包括管理两西格玛汉密尔顿基金的两西格玛，选择和管理适当投资的能力。因此，我们还面临运营风险，这些风险可能包括但不限于这些投资经理未能以符合产品要求或我们的投资指导方针的方式提供服务、技术和人员不足、灾难恢复计划不足、中断或业务运营受损。

如下文所述，根据《承诺协议》(定义见下文)，我们被合同要求维持对两西格玛汉密尔顿基金的投资，该承诺协议是我们投资组合的重要组成部分，即使两西格玛汉密尔顿基金发生重大损失或未能达到我们的投资目标，该承诺协议仍按照其条款有效。本注册声明没有，也不打算全面讨论与我们在两西格玛汉密尔顿基金的投资相关的风险和冲突。

我们维持着固定收益投资组合，这可能会受到利率和信用风险的影响。

我们维持着一个更传统的投资资产组合，主要由投资级固定收益证券组成，这些证券由二西格玛以外的第三方专业人士通过管理双西格玛汉密尔顿基金来管理。截至2022年12月31日，我们非两西格玛管理的投资组合的公平市场价值为13亿美元。

这种固定投资组合受到与特定发行人或特定行业相关的信用质量潜在下降以及经济普遍疲软相关风险的影响，这些风险通常通过信用利差反映出来。信用利差是固定收益证券和贷款的额外收益率，高于无风险利率，通常指的是美国国债的收益率，市场参与者要求补偿他们承担的信贷、流动性和/或提前还款风险。信贷利差因市场对特定发行人或特定部门的风险和流动性的感知而有所不同。此外，信用利差还受到外部评级机构发布的信用评级以及这些评级的可靠性的影响。虽然我们有能力使用衍生金融工具来管理这些风险，但此类工具的有效性因流动性和其他可能影响衍生品和债券市场的条件而异。不利的经济状况或其他因素可能会导致我们投资组合的质量和估值下降，从而导致已实现和未实现的亏损。我们的投资组合集中在任何特定的发行人、行业、抵押品类型、相关行业集团、地理部门或风险类型，都可能对我们的投资组合产生不利影响，从而影响我们的运营结果和财务状况。

此外，利率环境上升、信贷息差扩大或流动资金减少可能会降低固定收益证券的公允价值，从而对我们的固定收益投资组合的价值产生不利影响。长期资产也可能被出售，然后再投资于收益率较低的短期资产，以应对利率上升的预期或反应。或者，市场利率的下降可能会对投资收入产生不利影响，因为我们将现金投资于可能低于投资组合平均收益率的新投资。在低利率环境下，借款人可能会比预期更快地提前还款或赎回证券，因为他们寻求以更低的利率进行再融资。持续的低利率还可能导致购买较长期或风险较高的资产，以获得足够的投资收益，这也可能导致与负债期限相比的期限差距。尽管我们试图采取措施管理在不断变化的利率环境下投资的风险，但我们可能无法有效地缓解利率或信用利差的敏感性。

我们对两西格玛汉密尔顿基金没有控制权。

如上所述，我们对两西格玛汉密尔顿基金进行了大量投资，该基金是一家由两西格玛管理的投资基金。具体地说，根据日期为2023年7月L的承诺协议(“承诺协议”)，汉密尔顿再保险须维持对双西格玛汉密尔顿基金的投资，金额最高为(I)18亿美元或(Ii)汉密尔顿保险集团有形资产净值的60%(以较小者为准)，自2023年7月L(“初始期限”)起计的三年期间(“初始期间”)及其后的每年滚动三年期间(每三年期间为“承诺期”)，除非按照《承诺协定》的规定提供了不续期通知。

根据《承诺协议》，我们可以在某些情况下降低最低承诺额或终止《承诺协议》。在符合某些条件的情况下，哈密尔顿再保险公司获准提取其资本账户的全部或任何部分(A)(I)如果非常规情况导致其日常运营的现金和现金等价物全部耗尽，(Ii)延迟提取将对其造成重大损害，以及(Iii)其无法获得其拥有的任何营运资本或信用证安排；或(B)为防止在上午前对汉密尔顿再保险公司采取降级或负面评级行动所需的此类撤回，以主要与继续管理我们在两西格玛汉密尔顿基金的投资资产有关的重大关切为基础，或基于BMA的命令或指示，以及在第(B)款的情况下，仅在我们的董事会决议(X)我们已采取商业上合理的努力以避免此类撤回，并且需要进行此类撤回以解决负面评级行动或BMA方向时，及(Y)为继续其业务运作，有需要维持汉密尔顿再保险公司A-(财务实力)及a-(发行人信用评级)的最佳评级或遵从BMA的指示(视属何情况而定)。在以下情况下，汉密尔顿再保险公司或二西格玛也可终止承诺协议：(I)超过两西格玛的25%的投票权转让(向与两西格玛有关的关联公司或个人除外)，只要这种转让导致两西格玛控制权或管理层的变更，(Ii)汉密尔顿保险集团或汉密尔顿再保险的某些重大处置或发行(即，5%或更多)或两西格玛竞争对手在汉密尔顿保险集团或汉密尔顿再保险的公开股权中的非被动地位，(Iii)汉密尔顿保险集团的重大变更，汉密尔顿再保险公司或二西格玛的业务，包括关于两西格玛的交易实体停止管理，或返还可归因于交易实体的大部分客户资本，(四)David

Siegel或John Overdeck停止参与二西格玛的管理，或(V)合理地预期法律变更将对汉密尔顿再保险或二西格玛产生重大不利影响。

两西格玛原则，有限责任公司是两西格玛汉密尔顿基金的管理成员(“管理成员”)，受同一承诺期的约束，并根据日期为2023年7月1日的两西格玛汉密尔顿基金有限责任公司协议(经不时修订)对两西格玛汉密尔顿基金的管理、运营和政策拥有独家控制权，包括有权代表两西格玛汉密尔顿基金采取其唯一判断为履行其职责和责任所必需或适宜的所有行动。

管理成员的这些广泛权利包括根据LLCA授权的权力。根据二西格玛汉密尔顿基金与二西格玛汉密尔顿基金(“二西格玛汉密尔顿基金IMA”)于2023年7月L订立的经修订及重述的投资管理协议，管理成员已授权二西格玛指导二西格玛汉密尔顿基金的投资及两西格玛汉密尔顿基金的其他日常业务。汉密尔顿再保险无权罢免管理成员，也无权参与两西格玛汉密尔顿基金的管理和运作。本公司和汉密尔顿再保险都不是两西格玛汉密尔顿基金IMA的一方。

与Two Sigma的修订投资管理协议要求TS汉密尔顿基金每年产生非管理成员权益占TS汉密尔顿基金资产净值2.5%的管理费。根据经修订的LLCA条款，管理成员有权获得相当于TS Hamilton Fund净利润的30%的奖励分配，但须遵守高水位条款，并根据提款和对管理成员的任何激励分配进行调整。然而，如果在一个季度出现净亏损，在随后的任何季度出现净利润，管理成员有权获得修改后的奖励分配，根据该分配，定期奖励分配将减少50%，直到随后的累计净利润以相当于先前分配的净亏损的200%的金额计入贷方。

管理成员还有权在每个财政年度结束时(或在汉密尔顿再保险公司提取全部或部分资本的任何日期)获得相当于超额利润25%的额外奖励分配。任何特定会计年度(或其他会计期间)的“超额利润”是指该会计年度超过10%的净利润，扣除管理费和费用以及奖励分配总额，但只有在弥补以前未弥补的净亏损之后才能实现。如果汉密尔顿再保险在财政年度开始以外的时间出资或在财政年度末以外的时间撤出资本，则与此类资本相关的额外激励分配障碍按比例分配。

与管理两西格玛汉密尔顿基金有关的费用如下：

双西格玛汉密尔顿基金投资于各种混合投资工具。根据修订后的1940年美国投资顾问法案，我们不是二西格玛的“客户”，二西格玛并不参照我们的投资指导方针管理投资于两西格玛汉密尔顿基金的资本。我们与两西格玛汉密尔顿基金以外管理的资产相关的投资指南目前主要侧重于固定期限和现金产品的投资。根据当前和未来的事件和市场状况及其对我们投资的影响，投资指导方针可能会发生变化。

根据1940年法案或任何类似的监管要求，两西格玛汉密尔顿基金没有注册为“投资公司”，预计也不会注册。因此，两西格玛汉密尔顿基金的投资者，包括汉密尔顿再保险，不会也不会受益于这种登记和监管所提供的保护。

作为双西格玛汉密尔顿基金的投资经理，我们面临着依赖双西格玛的相关风险。

双西格玛汉密尔顿基金投资的成功取决于双西格玛汉密尔顿基金的能力，更具体地说，取决于作为双西格玛汉密尔顿基金的投资组合经理和账簿经理的其他员工制定和实施实现双西格玛汉密尔顿基金投资目标的投资策略的能力。如果David·M·西格尔或约翰·A·奥弗德克(统称为两西格玛关键人物)、投资组合经理或账簿经理中的任何一人不再参与两西格玛或两西格玛汉密尔顿基金的管理，两西格玛汉密尔顿基金可能会受到不利影响。没有禁止任何两个西格玛关键人物、投资组合经理或账簿经理辞职。此外，投资组合经理、两个西格玛关键人员和账簿经理在两个西格玛内负有重大责任，这与他们对两西格玛汉密尔顿基金的职责完全分开。没有禁止扩大或改变这种其他责任。如果两个西格玛关键人物、投资组合经理和/或账簿经理中的任何一个停止参与管理成员和/或两个西格玛的管理，或大幅减少他们对两西格玛汉密尔顿基金的职责，我们没有特别的撤资权利；相反，我们只有根据LLCA中详细说明的撤资条款才有权撤资。

正如日期为2023年3月31日的二西格玛手册中所描述的那样，在提交给美国证券交易委员会的高级表格中，二西格玛及相关实体面临着各种管理和治理挑战。双西格玛管理委员会及相关实体(“双西格玛管理委员会”)未能就多项议题达成协议，包括：(I)界定一系列高层管理人员的角色、权力及责任，包括两西格玛管理委员会成员及首席投资官的不同角色；(Ii)各团队的组织设计及管理架构；(Iii)公司管治及监督事宜；及(Iv)继任计划。这些分歧可能会影响双西格玛留住或吸引员工(包括非常高级的员工)的能力，并可能继续影响员工全面实施关键研究、工程或公司业务计划的能力。如果这样的分歧持续下去，随着时间的推移，两西格玛实现两西格玛汉密尔顿基金任务的能力可能会受到影响。

双西格玛汉密尔顿基金面临着来自双西格玛管理双西格玛汉密尔顿基金的运营风险，包括双西格玛的员工或服务提供商的不当行为，这可能会导致双西格玛汉密尔顿基金乃至公司的重大损失。

双西格玛汉密尔顿基金面临来自双西格玛及其员工和服务提供商的运营风险，包括潜在的不遵守政策和法规、员工不当行为、疏忽和欺诈，每一项都可能导致两西格玛汉密尔顿基金的重大损失。近年来，一些投资经理和其他金融机构因交易员执行未经授权的交易或其他员工不当行为而遭受重大损失。

例如，2023年10月6日，Two Sigma通知包括该公司在内的投资者，它已确定其一名研究人员通过规避其建模实践从事了故意不当行为。尽管二西格玛报告称，这一事件不会影响投资者账户报表的准确性，预计该事件的任何补救措施不会对任何投资者账户余额(包括公司的)产生负面影响，而且该事件(包括任何补救措施)预计不会影响其正常运营，但二西格玛指出，其对其控制职能的审查仍在进行中，包括该事件的全面影响，目前尚不清楚该事件的全面影响。公司目前也在评估上述事件对其与双西格玛汉密尔顿基金的投资的影响，包括双西格玛汉密尔顿基金已知和未知亏损的风险。随后，二西格玛通知公司，根据其初步估计，该事件对二西格玛汉密尔顿基金产生了积极影响。

阻止或完全防止员工不当行为并不总是可能的，双西格玛采取的预防措施可能并不总是有效的。上述事件的任何影响或其他类似的运营风险都可能导致两西格玛汉密尔顿基金乃至本公司遭受重大损失。

双西格玛汉密尔顿基金的投资组合及其业绩取决于其投资经理双西格玛选择和管理适当投资的能力。

根据双西格玛汉密尔顿基金IMA，管理成员已授予双西格玛汉密尔顿基金酌情决定权及代表两西格玛汉密尔顿基金作出所有投资决定的权力，包括为实现两西格玛汉密尔顿基金的投资目标而购买、收购、持有、投资、再投资、出售或以其他方式处置两西格玛汉密尔顿基金在由两西格玛管理的某些交易实体中的权益的权力。

双西格玛在任何时候代表双西格玛汉密尔顿基金使用的交易策略可能包含多种技术，包括直接和派生的，所有这些技术都可以基于由双西格玛自行决定的系统分析和酌情分析的任何组合。我们对双西格玛汉密尔顿基金的投资受制于与复杂杠杆工具的买卖相关的所有风险，包括但不限于准确预测特定投资头寸的价格变动的困难，以及评估不可预测的众多经济和其他事件可能对价格或投资价值产生的影响的困难。Two Sigma利用各种投机性交易策略，如果不成功，可能导致我们在Two Sigma Hamilton Fund的投资完全损失。双西格玛汉密尔顿基金的交易和投资活动不限于这些策略和技术，并且允许双西格玛汉密尔顿基金采用任何投资策略和/或技术，该投资策略和/或技术由双西格玛单独酌情决定是否适合于双西格玛汉密尔顿基金。我们无法向股东保证，资产将如何分配到不同的投资机会，包括多头和空头头寸以及衍生品交易，这可能会增加与投资两西格玛汉密尔顿基金相关的风险水平。我们对双西格玛汉密尔顿基金的投资业绩从根本上取决于双西格玛为双西格玛汉密尔顿基金的投资组合选择和管理适当投资的能力。我们不能向您保证双西格玛将成功地实现双西格玛汉密尔顿基金的投资目标。

不管双西格玛管理双西格玛汉密尔顿基金的能力如何，我们对双西格玛汉密尔顿基金的投资具有高度的投机性，涉及大量风险，并受到各种利益冲突的影响。我们不能保证、保证或表示两西格玛汉密尔顿基金的投资目标将会实现，也不能保证我们在两西格玛汉密尔顿基金的投资不会导致重大亏损，从而可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大负面影响。

此外，根据LLCA(受制于承诺协议的条款)，管理成员有权解雇任何和所有代理人、经理、顾问、顾问和其他人员，包括两西格玛。如果管理成员选择辞去两西格玛汉密尔顿基金投资经理的职务，或在其任期届满后聘请另一位投资经理，则不能保证管理成员将找到或聘用合适的替代者。如果管理成员聘用合适的替代者，则不能保证任何此类替代者将为双西格玛汉密尔顿基金提供与双西格玛汉密尔顿基金相同或更好的投资结果，或比双西格玛汉密尔顿基金过去提供给我们的投资结果更好。

根据LLCA或双西格玛汉密尔顿基金IMA，在某些情况下，要求双西格玛汉密尔顿基金对管理成员和双西格玛进行赔偿并保持其无害。因此，一般而言，我们预计不会对我们的损失求助于双西格玛，如果双西格玛(或其附属公司)发生亏损，哈密尔顿再保险公司在双西格玛汉密尔顿基金中的资本账户价值可能会减少，所有这些都可能对我们的财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们从双西格玛汉密尔顿基金撤资的能力有限，我们对双西格玛汉密尔顿基金的投资是一种非流动性投资。

鉴于承诺协议和LLCA限制了我们从两西格玛汉密尔顿基金中提取资本的能力，而且在两西格玛汉密尔顿基金中没有权益的二级市场，投资两西格玛汉密尔顿基金是一种非流动性投资。汉密尔顿再保险公司必须在承诺期内保留两西格玛汉密尔顿基金中汉密尔顿保险集团有形净资产的18亿美元或(B)60%中的较小者，受某些情况和下述流动性选项的限制，承诺期将于2026年6月30日结束。承诺期将自动续期为新的三年承诺期，除非汉密尔顿再保险公司或管理成员在承诺期开始一周年前提前通知不续期。

管理成员可酌情决定允许或要求汉密尔顿再保险在其他时间提取其资本账户(S)的全部或任何部分，或放弃或缩短某些通知期限，或允许通知被撤销。管理成员也可在五天通知后，强制撤回汉密尔顿再保险公司对两西格玛汉密尔顿基金的任何超过最低承诺额的直接或间接投资，并可随时提取其资本账户的全部或任何部分。然而，如果(A)(I)非常规情况导致其日常运营的现金和现金等价物完全耗尽，(Ii)延迟提取将对其造成重大损害，以及(Iii)它无法获得其拥有的任何营运资本或信用证安排，或(B)需要此类提取以防止在A.M.Best或BMA的命令下降级，则哈密尔顿再保险获准撤回其资本账户的全部或任何部分，如上文“我们无法控制双西格玛汉密尔顿基金”一节所述。

此外，由于《承诺协议》要求我们在两西格玛汉密尔顿基金中投入一定数量的资本，而LLCA不允许我们更换管理成员或要求管理成员更换两西格玛汉密尔顿基金的投资经理，因此我们在改变投资策略或管理我们在两西格玛汉密尔顿基金之外或与不同投资经理进行投资方面的灵活性有限，这可能会对我们的回报产生负面影响。

如果管理成员终止双西格玛汉密尔顿基金，所有资产将根据长期资本协定中规定的条款进行清算，我们将不再获得与这项投资相关的回报。如果双西格玛汉密尔顿基金终止，我们不能保证能够取代双西格玛成为我们的投资经理，或者取得与双西格玛汉密尔顿基金相当或更好的投资业绩。另见“-我们无法控制双西格玛汉密尔顿基金”。

管理成员、两西格玛及其附属公司存在潜在的利益冲突，可能对我们产生不利影响。

双西格玛及其附属公司的结构和运作(以此类推，双西格玛汉密尔顿基金和两西格玛汉密尔顿基金所使用的交易实体是如何构建、管理和建议的)导致了许多可能对我们产生不利影响的实际和潜在的利益冲突。

Two Sigma及其附属公司目前管理，并预计将继续管理其他客户和专有账户，其中一些账户的目标与双西格玛汉密尔顿基金的目标重叠，包括主要或完全由双西格玛专有资本拥有的投资工具。双西格玛的利益有时会与我们的利益发生冲突，这可能会对我们和双西格玛汉密尔顿基金的投资机会和回报产生潜在的不利影响。

此外，承诺协议规定，两西格玛、管理成员或两西格玛汉密尔顿基金中的任何一方均不对履行其在该协议项下的任何义务负责，只要该等义务会合理地与他们对该等客户的其他客户或投资者的受托责任相冲突，或合理地预期会导致重大不利的法律或监管风险，如任何该等当事人根据其内部或外部法律顾问的建议而自行决定的情况。

Two Sigma及其附属公司从事其他业务和投资机会，这些业务和投资机会不会在我们和此类其他业务项目之间公平分配。

Two Sigma及其附属公司参与各种金融活动，并创建了多个产品，这些产品采用重叠或基本相似的策略和/或竞争有限的交易和投资机会，但旨在实现截然不同的预期风险-回报概况。Two Sigma及其附属公司从事广泛的投资和其他金融活动，其中许多活动不提供给Two Sigma Hamilton Fund。随着Two Sigma及其附属公司继续增长，他们将需要继续平衡以下挑战：(I)增加自有资本投资额的愿望；(Ii)日益多样化和众多的投资者基础；(Iii)两个Sigma Hamilton Fund和其他两个Sigma客户之间在委托和费用结构方面的更大差异；(Iv)不断变化的监管格局；以及(V)管理一套更大、更多样化的战略和技术。由两家西格玛关联公司管理的投资组合将对彼此产生实质性的不利影响，这类投资组合的交易将继续减少其他投资组合的回报。因此，预计Two Sigma的产品和扩张(及其附属公司的产品和扩张)将对Two Sigma Hamilton Fund产生负面影响。两西格玛及其附属公司在平衡这些和相关考虑方面不是也不可能没有利益冲突。

此外，二西格玛代表二西格玛汉密尔顿基金做出的决定可能与二西格玛及其附属公司代表其他客户做出的决定有很大不同，包括在市场压力时期和清算事件期间。由于两西格玛或其关联公司代表其各自的许多客户采用相同或实质上相似的策略，并且此类客户经常交易相同或类似的工具，因此，如果适用，两西格玛或其关联公司代表任何单个客户所做的决定可能会对其他客户产生实质性影响。在市场紧张时期和/或清算活动期间，这种影响可能会加剧。例如，如果两西格玛出于任何原因决定清算或“去杠杆化”另一客户投资组合的全部或任何部分，这种清算或去杠杆化很可能会对两西格玛汉密尔顿基金或两西格玛汉密尔顿基金清算或去杠杆化相同或相似头寸的能力产生不利影响，无论两西格玛是否已经做出了清算或去杠杆化两西格玛汉密尔顿基金投资组合的独立决定。

双西格玛(包括双西格玛汉密尔顿基金)的历史业绩不应被视为两西格玛汉密尔顿基金投资组合或我们未来业绩的指示性指标。

2西格玛管理的基金(包括2西格玛汉密尔顿基金)的历史收益不一定代表未来的业绩。双西格玛汉密尔顿基金的投资组合的结果可能与双西格玛管理的其他基金的结果有很大不同。此外，即使双西格玛汉密尔顿基金的投资组合在特定时期产生投资收益，我们的整体业绩也可能受到我们保险和再保险业务或其他市场动态产生的损失的不利影响。如果两西格玛汉密尔顿基金的投资组合表现不佳，将导致我们的收入下降，从而对我们的财务业绩产生负面影响。

与管理双西格玛汉密尔顿基金投资组合的策略相关的风险可能大大高于与我们竞争的其他再保险公司所面临的投资风险。

我们对两西格玛汉密尔顿基金的投资有相当大的财务敞口。因此，我们的经营业绩在很大程度上取决于两西格玛汉密尔顿基金的投资组合的表现。此外，双西格玛汉密尔顿基金的投资是通过代表多个双西格玛客户管理的各种混合投资工具进行的，而不是根据我们的特定财务目标或预期的保险和再保险责任进行结构调整。如果我们被要求以有意义的金额和/或出人意料地为这些或其他债务提供资金，我们可能会被迫以重大亏损或非最佳价格清算投资，这可能会对我们的财务业绩产生重大和不利影响。

与Two Sigma投资策略相关的风险可能比我们竞争的许多保险公司和再保险公司采用的传统投资策略的风险要大得多。Two Sigma专门从事流程驱动的系统性投资管理，通常通过执行量化分析来建立数学策略，这些策略依赖于从历史价格和其他数据推断的模式来评估预期投资。这些策略是通过使用这些技术来实现的。量化战略和技术不能完全与金融市场的复杂性相匹配，因此，基础市场状况的突然、意外的变化可能会对其表现产生重大影响。此外，随着市场动态随着时间的推移而变化，以前非常成功的策略或技术往往会过时，作为两西格玛汉密尔顿基金的投资经理，两西格玛可能在发生重大损失之前没有意识到这一事实。即使没有成为一种完全过时的战略或技术，给定战略或技术的有效性也可能因各种原因而以不可预测的方式衰退，包括但不限于，管理的资产量增加，与其他客户或附属公司分享这种战略或技术，其他市场参与者使用类似的战略或技术，和/或随着时间的推移市场动态变化。此外，可能会有越来越多的市场参与者依赖与两西格玛所使用的策略和技术类似的策略和技术，这可能会导致大量市场参与者对一项投资采取相同的行动，其中一些市场参与者的规模可能比两西格玛汉密尔顿基金大得多。如果这些其他市场参与者中的一个或多个开始剥离自己的一个或多个头寸，就会出现与任何基本面无关、与已发生或可能发生的危机类似的“危机相关性”，从而导致两西格玛汉密尔顿基金遭受重大甚至全部损失。

双西格玛依赖于技术的使用以及来自第三方和其他来源的数据来做出预测和/或交易决策，这可能会对我们未来的业绩产生实质性的不利影响。

双西格玛在管理双西格玛汉密尔顿基金时使用的技术和相关分析基本上依赖于技术，包括硬件、软件和电信系统。两西格玛使用的数据收集和处理、研究、预测、投资组合构建、订单执行、交易分配、风险管理、运营、后台和会计系统等都是高度自动化和计算机化的。这种自动化和计算机化依赖于大量的许可软件和第三方硬件和软件。随着时间的推移，这种依赖已经并可能继续增加。已知两西格玛许可软件和第三方硬件和软件存在错误、遗漏、缺陷和故障，称为编码错误。第三方硬件和软件中的这种编码错误通常完全不受两西格玛的控制。编码错误可能且确实会发生，并将导致意外交易的执行、预期交易的执行失败、交易的正确分配失败、无法正确收集、组织和/或处理可用或准确的数据、生成错误和/或不完整的模型预测、未能采取某些对冲或降低风险的行动和/或采取增加某些风险的行动(S)，所有这些都可能而且确实会对两西格玛汉密尔顿基金及其回报产生不利的(和实质性的不利)影响。双西格玛对技术的依赖可能会使双西格玛汉密尔顿基金面临与使用技术相关的其他风险，例如软件或硬件故障、安全漏洞、病毒或其他操作风险。

在做出预测和/或交易决策时，Two Sigma高度依赖对来自第三方和其他来源的大量市场和非传统(即替代)数据的收集、清理、筛选、映射和分析。然而，将所有相关的可用数据纳入预测和/或交易决策中是不可能或不可行的。双西格玛将使用其自由裁量权来确定收集关于任何策略或技术的哪些数据，以及将考虑哪些数据子集、策略和技术来产生对最终交易决策产生影响的预测。不能保证任何特定的数据或类型的数据将被用于代表两西格玛汉密尔顿基金生成预测或做出投资和交易决策，也不能保证实际用于代表两西格玛汉密尔顿基金生成预测或做出投资和交易决策的数据将是(I)可用的最准确的数据或(Ii)没有错误。

由于外部和内部因素，两西格玛会不时改变其流程，这可能会导致不可预测的结果。

不能保证两西格玛为执行两西格玛汉密尔顿基金的各种职能而开发的众多流程中的任何流程(包括但不限于与数据收集、研究、预测、投资组合构建、订单执行、交易分配、风险管理、合规、运营和会计相关的流程)不会随着时间的推移而改变，或者在某些情况下可能会完全停止(此类改变或终止，称为“过程改变”)。除非受到规则、法规、要求或法律的限制，二西格玛可以在不通知两西格玛汉密尔顿基金的情况下，以其唯一和绝对的酌情权进行过程更改。两西格玛可能会因下列外部因素而进行流程更改：(I)外部因素，例如但不限于法律或法律/法规指引的更改、行业惯例的更改、市场因素或外部成本的更改；(Ii)内部因素，例如但不限于人员变动、专有技术的更改、安全问题或更新的成本/效益分析；或(Iii)上述各项的任何组合。流程变化的影响本质上是不可预测的，有时确实会导致意想不到的结果，这可能会对两西格玛汉密尔顿基金产生不利影响。

流程变化的影响本质上是不可预测的，可能会导致意外的结果，最终可能会对两西格玛汉密尔顿基金产生不利影响。此外，某些流程变更，例如，由于法律或法律/法规指南的变更而做出的某些流程变更，可能会发生，尽管两西格玛认为此类流程变更将对两西格玛汉密尔顿基金产生不利影响。

在管理双西格玛汉密尔顿基金的投资组合时，双西格玛将利用保证金进行交易，并使用其他形式的财务杠杆，这可能会对我们的业绩产生不利影响。

代表两西格玛汉密尔顿基金的两西格玛运用了相当大的杠杆作用。这种杠杆是通过从美国和非美国的经纪商、银行、交易商和其他贷款人借入资金，以保证金或有抵押品的方式购买或出售工具，并使用期权、期货、远期合约、掉期和各种其他形式的衍生品和其他工具来实现的，这些工具具有相当大的内在杠杆。

如果二西格玛汉密尔顿基金在这种借贷安排下不再使用保证金或发布抵押品，它可能被要求清算其投资组合的一大部分，交易将受到限制，对两西格玛汉密尔顿基金的业绩产生不利影响。

杠杆交易可能会导致更大的风险、风险、利息费用和成本，这些可能是显性的(例如，对于贷款)，也可能是隐性的(例如，对于许多衍生品工具)，这些费用或成本可能是巨大的。杠杆的使用，无论是通过直接借款，还是通过投资于各种资产类别的各种工具，都可以大幅增加两西格玛汉密尔顿基金所面临的市场敞口(和市场风险)。具体地说，如果两西格玛汉密尔顿基金的投资组合价值低于大宗经纪或交易商要求的保证金或抵押品水平，则大宗经纪或交易商将需要额外的保证金保证金或抵押品金额。如果二西格玛汉密尔顿基金无法满足一级经纪商或交易商要求的保证金或抵押品要求，则一级经纪商或交易商可以清算其在一级经纪商的账户中或交易商为交易对手的二西格玛汉密尔顿基金的头寸，并导致二西格玛汉密尔顿基金发生重大损失。未能满足保证金或抵押品催缴要求，或发生保证金、抵押品或其他融资协议下的其他重大违约，可能会触发两西格玛汉密尔顿基金与其他经纪商、交易商、贷款人、清算公司或其他交易对手协议下的交叉违约，从而增加对两西格玛汉密尔顿基金的不利影响。此外，由于杠杆的使用将允许两西格玛汉密尔顿基金控制或暴露于价值显著高于为该等头寸公布的保证金或抵押品的头寸，因此在发生不利价格变动时，两西格玛汉密尔顿基金可能损失的金额相对于该保证金或抵押品金额将很高，并可能超过两西格玛汉密尔顿基金的资产价值。例如，期货、远期合约、股票掉期和其他衍生品的交易通常只需很少或根本不需要保证金或抵押品，因此提供了大量的隐性杠杆。因此，这些工具(和其他工具)中相对较小的价格波动可能会导致立即的重大损失。

如果两西格玛汉密尔顿基金的资产价值突然下降，两西格玛汉密尔顿基金可能无法足够快地清算资产，以满足其保证金或抵押品要求。在这种情况下，两西格玛汉密尔顿基金将受制于金融中介机构发放“保证金”贷款或交易对手信贷的债权。这类债权可能超过两西格玛汉密尔顿基金的资产价值。期货交易一般只涉及很少的保证金要求或没有保证金要求，因此提供了相当大的杠杆。因此，这些工具(和其他工具)中相对较小的价格波动可能会导致两西格玛汉密尔顿基金立即遭受重大损失。

向两西格玛汉密尔顿基金提供融资的银行、交易商和交易对手(包括大宗经纪商、期货佣金商人和中央结算所)基本上可以适用酌情保证金、减记、融资和抵押品估值政策。银行、交易商和交易对手在上述任何一项中的变化可能会导致大额追加保证金通知、融资损失和在不利的时间或价格被迫平仓。不能保证两西格玛汉密尔顿基金将能够获得或保持足够的融资。

动荡的市场可能会损害两西格玛汉密尔顿基金的投资组合的表现，从而损害我们的流动性和财务状况。

证券和其他工具的价格可能波动很大。两西格玛汉密尔顿基金交易工具的价格变动受利率、不断变化的供求关系、(政府和私人发行人、服务提供商和交易对手)违约风险增加、无法买卖资产或以其他方式结算交易、政府的贸易、财政、货币和外汇管制计划和政策，以及国内和国际政治和经济事件和政策等因素的影响。

此外，各国政府不时直接和通过监管干预某些市场。这种干预通常是为了直接影响价格，与其他因素一起，可能会导致所有此类市场迅速朝着同一方向移动，原因之一是利率波动。两西格玛汉密尔顿基金还面临其头寸交易所在的任何交易所或其票据交换所倒闭的风险，以及场外头寸交易对手倒闭的风险。

具有挑战性的市场、经济和地缘政治条件可能会导致两西格玛汉密尔顿基金的重大损失，这可能会对我们的财务状况造成实质性的不利影响。

二西格玛在执行两西格玛汉密尔顿基金账户的交易时使用对冲和衍生品交易可能不会成功，这可能会对两西格玛汉密尔顿基金和我们的投资结果产生实质性的不利影响。

Two Sigma通过在相关工具中持有多头和空头头寸，对双西格玛汉密尔顿基金的部分进行对冲。对冲投资组合头寸价值的下降并不能消除这种投资组合头寸价值的波动，也不能防止此类头寸的价值下降，而是建立其他头寸，旨在从这些相同的发展中获利，从而寻求减缓这种投资组合头寸价值的下降。如果投资组合头寸的价值应该增加，这种对冲交易也限制了获利的机会。如果套期保值工具中的头寸与其拟保护的投资组合头寸之间存在不完全的相关性，可能无法获得所需的保护，两西格玛汉密尔顿基金可能面临损失风险。此外，完全或完美地对冲任何风险是不可能的，而对冲本身就有成本。通常用作对冲的头寸实际上可能与它们最初试图对冲的工具的走势相同，从而为两西格玛汉密尔顿基金增加了进一步的风险(和损失)。双西格玛可能会决定不对某些风险进行对冲，而某些风险是无法对冲的。

两西格玛汉密尔顿基金预计将从事卖空活动，这将使其面临巨额亏损的可能性。

双西格玛汉密尔顿基金的投资计划包括大量卖空。卖空交易使两西格玛汉密尔顿基金面临比最初更大的损失风险

投资，这种损失可以迅速增加，没有有效的限制。在某些情况下，卖空可能会大幅增加不利价格波动对两西格玛汉密尔顿基金投资组合的影响。卖空工具的风险在于，该工具的市场价格在理论上无限上涨，可能导致无法回补空头头寸，造成理论上的无限损失。此外，不能保证将会有回补空头头寸所需的证券或其他工具可供购买。两西格玛汉密尔顿基金借入的与卖空相关的工具可能需要在短时间内归还给贷款人。如果这种归还工具的要求发生在标的工具的其他卖空者收到类似请求的时候，可能会发生“做空”，即两西格玛汉密尔顿基金可能会在最不利的时候，被迫用公开市场上的购买来取代之前卖空的借入工具，价格可能远远超过最初卖空工具的收益。购买工具来平仓本身就会导致工具价格进一步上涨，从而加剧任何损失。

加强对另类投资顾问和某些交易方法(如卖空)的监管或审查，可能会影响Two Sigma管理Two Sigma Hamilton Fund投资组合的能力，或影响我们的商业声誉。

投资经理的监管环境正在演变，经理监管的变化可能会对双西格玛汉密尔顿基金的投资组合中利用杠杆进行交易的能力产生不利影响，或在管理双西格玛汉密尔顿基金的投资时执行其交易策略。Two Sigma经常参与涉及多个美国和外国证券法律制度的交易活动。违反任何此类法律(或对此类违规行为的指控)可能直接或间接导致对Two Sigma哈密尔顿基金活动的严格限制，并间接损害Two Sigma Hamilton Fund的投资组合或Two Sigma的声誉，并间接损害公司。此外，证券和期货市场受到全面的法律、法规和保证金要求的约束。美国证券交易委员会等监管机构和自律组织及交易所受权在市场突发事件中采取非常行动。对衍生品交易和从事此类交易的基金的监管是一个不断发展的法律领域，可能会受到政府和司法行动的修改。未来的任何监管变化都可能对我们的财务状况和运营结果产生重大负面影响。

例如，Two Sigma经常为Two Sigma Hamilton Fund的账户进行卖空，以管理其投资。卖空交易受到更严格的监管审查，包括对某些证券的卖空施加限制和报告要求。两西格玛在管理两西格玛汉密尔顿基金的投资组合中执行卖空策略的能力可能会受到为应对这些不利市场事件而采取的临时或新的永久性规则、解释、禁令和限制的实质性和不利影响。对于卖空活动的临时限制或禁令可由监管机构在很少或没有事先通知的情况下实施，并可能影响Two Sigma Hamilton Fund投资组合的先前和未来交易活动。此外，美国证券交易委员会、其非美国同行、其他政府当局或自律组织可随时颁布与此类临时限制一致的永久性规则或解释，或施加额外或不同的永久性或临时性限制或禁令。美国证券交易委员会可能会对卖空施加不同于各种非美国监管机构的限制或禁止。这些不同的条例、规则或解释可能有不同的有效期。

监管机构可不时施加限制，对两西格玛汉密尔顿基金借入某些与卖空交易有关的证券的能力造成不利影响。此外，在特定的市场条件下，传统的证券贷款人往往不太可能出借证券。因此，由于可供借贷的证券供应有限，Two Sigma可能无法有效地实施卖空策略。双西格玛汉密尔顿基金还可能产生与其投资组合中实施的卖空交易相关的额外成本，包括在任何卖空之前要求双西格玛汉密尔顿基金的账户达成借款安排的情况。此外，继续借入证券的能力不能得到保证，我们的账户将受到严格的交付要求。如果无法在规定的时间内交割证券，我们可能会被执行的经纪交易商强制清盘。强制关闭可能会给我们带来意想不到的成本和损失。一定的

第三方的行动或不作为，例如执行经纪-交易商或清算经纪-交易商，可能会对我们在两西格玛汉密尔顿基金的投资组合中进行卖空交易的能力产生重大影响。

与税收相关的风险--美国税收风险

在本讨论中，术语“美国人”是指：(1)美国的个人公民或居民；(2)在美国境内或根据美国法律成立或组织的合伙企业或公司；(3)其收入应缴纳美国联邦所得税的财产，不论其来源为何；或(Iv)如果(X)美国境内的法院能够对信托的管理行使主要监督，并且一个或多个美国人有权控制此类信托的所有重大决策，或(Y)根据适用的美国财政部法规，该信托具有有效的选择权，在美国联邦所得税方面被视为美国人，或(Z)在美国联邦所得税方面被视为前述之一的任何其他个人或实体。在本讨论中，术语“美国持有者”指的是实益拥有B类普通股的合伙企业以外的美国人。

美国税制改革

《减税和就业法案》(2017法案)包括一些条款，旨在消除在美国境外拥有合法注册地但与美国有一定联系的公司(包括保险公司)以及投资于此类公司的美国人的某些税收优惠。除其他事项外，2017年法案修订了适用于被动外国投资公司(“PFIC”)和受控外国公司(“CFCs”)的规则，其方式可能会影响对某些身为美国人的投资者征收美国联邦所得税的时间或金额，并包括一项基础侵蚀反滥用税(“BEAT”)，这可能使美国纳税人员和公司其他非美国成员之间的附属再保险在经济上不可行。此外，本届国会或未来的国会可能会提出并颁布其他立法，这些立法可能会对公司、公司的运营或美国股东产生不利影响。此外，关于一家公司是否在美国从事贸易或业务，或一家公司是一家氟氯化碳、一家PFIC或是否有相关人员保险收入(“RPII”)的税法和解释可能会发生变化，可能具有追溯力。美国财政部最近发布了最终的和拟议的法规，旨在澄清保险收入例外适用于将非美国保险公司归类为PFIC，并就与PFIC相关的一系列问题提供指导，并最近发布了将扩大RPII规则范围的拟议法规。解释或澄清这些规则的新条例或声明也可能即将出台。本公司无法确定是否、何时或以何种形式提供此类法规或公告，以及此类指导是否具有追溯力。

HIG和/或其非美国子公司可能需要缴纳美国联邦所得税。

从事美国贸易或业务的非美国公司将缴纳如下所述的美国联邦所得税，除非有权享受适用税收条约的好处。一项贸易或商业是否在美国进行，本质上是一个事实决定。由于修订后的1986年《国税法》(以下简称《法典》)、法规和法院裁决未能明确识别在美国从事贸易或业务的活动，公司不能确定美国国税局不会成功地争辩说，除了指定的公司成员和HIDAC(如下文某些税务考虑因素所定义和讨论的那样)，HIG和/或其非美国子公司正在或将在美国从事贸易或业务。被视为从事贸易或业务的非美国公司将对其被视为与美国贸易或业务的开展有效相关的部分(“ECI”)按常规公司税率缴纳美国所得税，并对其股息等值金额(一般而言，ECI(经某些调整)被视为从美国撤出)缴纳分行利得税。除非公司有权根据适用的税务条约的常设机构条款获得减免。任何这样的美国联邦所得税都可能导致巨额税收负担，并可能对HIG及其非美国子公司的运营结果产生重大不利影响。

尽管非美国公司在美国从事贸易或业务，但仍需缴纳美国所得税，方法是预扣某些“固定或可确定的年度或定期收益、利润和收入”。

来自美国境内的来源(如股息和投资的某些利息)，受《守则》豁免或适用条约减少的限制。

美国还对支付给非美国保险公司或再保险公司的保险和再保险保费(FET)征收消费税，这些保险和再保险保费没有资格享受美国所得税条约的好处，该条约规定，对于(I)完全或部分位于美国境内的美国实体或个人和(Ii)在美国从事贸易或业务的非美国实体或个人，在美国境内的风险免除FET。财产意外伤害保险费的税率为4%，再保险费的税率为1%。

如果HIG被视为美国联邦所得税的PFIC，美国持有者将面临不利的税收后果。

一般而言，一家非美国公司在特定年度内，如果(I)其总收入的75%或以上构成“被动收入”(“75%测试”)或(Ii)其资产的50%或以上产生(或为产生)被动收入(“50%测试”)，则为PFIC。如果HIG在某一年被描述为PFIC，每个美国持有者在应税处置时将被征收惩罚性税，因为他们的股票获得了收益，或收到了关于其股票的“超额分派”，除非该人是10%的美国股东(定义如下)，或该人进行了“合格选举基金”(“QEF”)选举，或者，如果B类普通股在该年被视为“可销售股票”，则该人做出了按市值计价的选择。此外，如果HIG被视为PFIC，在任何拥有股份的美国个人死亡后，该个人的继承人或遗产将无权在美国联邦所得税法规定的股份基础上获得“递增”。此外，如果HIG在支付股息的纳税年度或在上一纳税年度被视为PFIC，则HIG向美国持有人支付的股息特征为股息而不是超额分配的分配将没有资格作为合格股息收入享受降低税率。作为PFIC股东的美国人还可能受到其他信息报告要求的约束，包括提交美国国税局表格8621。

出于上述目的，被动收益一般包括利息、股息、年金和其他投资收益。该规则规定，符合资格的保险公司在积极经营保险业务时获得的收入不被视为被动收入(“保险收入例外”)。PFC条款还包含一项审查规则，根据该规则，非美国公司将被视为“直接收到其在收入…中的比例份额”，以确定该公司是否为PIC。就好像它“持有其在资产…中的比例份额”一样。持有该公司股票价值至少25%的任何其他公司的股份(“看透规则”)。根据审查规则，HIG应被视为拥有其在资产中的比例份额，并就75%测试和50%测试而言，已获得其在非美国保险子公司收入中的比例份额。然而，2017年法案将保险收入例外限制为非美国保险公司，该公司是符合资格的保险公司，如果它是美国公司，则作为保险公司应纳税，并在一个纳税年度内保持超过该公司资产25%的保险负债(“25%测试”)或保持至少等于或超过其资产10%的保险负债。主要从事保险业务，并符合事实和情况测试，该测试要求证明未能超过25%门槛是由于径流相关或与评级相关的情况(“10%测试”，以及25%测试，即“储备测试”)。本公司相信，HIG的非美国保险子公司已经通过了这项准备金测试，并将在可预见的未来继续这样做，在这种情况下，HIG将不会成为PFIC，尽管可能不能保证HIG的非美国保险子公司在未来几年将达到这一储备测试。

此外，财政部最近发布了最终和拟议的法规，旨在澄清保险收入例外适用于将非美国保险公司归类为PFIC，并就与PFIC相关的一系列问题提供指导，包括穿透规则的应用，为穿透规则的目的处理某些美国保险子公司的收入和资产，以及将穿透规则扩展到拥有25%或更多股份的合伙企业(“2021年条例”)。《2021年条例》为准备金测试定义了保险责任，并收紧了准备金测试，对保险责任设定了法定上限，并为10%测试提供了与径流相关和与评级相关的情况的指导。2021年法规，它以拟议的形式提出了必须满足的某些要求

“积极从事保险业务”测试还建议，如果非美国保险公司没有或名义上没有雇员，并且完全或几乎完全依靠独立承包商(相关实体除外)来履行其核心职能，则不会被视为从事保险业务的积极行为。此外，为了应用10%测试的目的，2021年法规：(I)一般将与评级相关的情况例外限制在非美国公司：(A)如果该公司在适用期间的净书面保费的一半以上来自承保巨灾风险，或(B)提供公司预计不会从事的某些其他保险范围，以及(Ii)通过与该责任相关的任何可追回的再保险金额来减少公司的保险责任。本公司认为，根据其业务计划的执行情况以及《守则》第1297条规定的展望规则和例外情况，根据25%测试，HIG的非美国保险公司子公司的任何收入和资产均不应被视为被动收入和资产，因此HIG不应根据现行法律在本课税年度或可预见的未来年度被描述为PFIC，但由于法律上的不确定性以及与公司计划的运营有关的事实不确定性，出于美国联邦所得税的目的，HIG存在被描述为PFIC的风险。此外，由于关于如何解释2021年条例以及拟议的2021年条例可能最终定稿的形式的法律不确定性，不能保证HIG将不符合美国国税局最终指导下的PFIC资格，也不能保证HIG将不符合随后可能提出和颁布的任何监管建议或解释的资格。如果HIG被认为是PFIC，可能会对需要缴纳美国联邦所得税的投资者产生实质性的不利税收后果。潜在投资者应该咨询他们的税务顾问，了解PFIC规则的影响，以及进行“保护性”QEF选举或“按市值计价”选举的可能性。

根据cfc规定，持有10%或以上HIG B类普通股的美国人可能需要缴纳美国所得税。

一家非美国公司的每10%的美国股东，如果在一个纳税年度是氟氯化碳，并且在该非美国公司是氟氯化碳的纳税年度的最后一天直接或间接拥有该CFC的股份，通常必须在其总收入中包括其在美国联邦所得税中所占的比例份额，即使F子部分的收入或GILTI没有被分配。如果一家非美国公司有10%的美国股东(直接、间接通过非美国实体或通过应用守则第958(B)条的推定所有权规则(即“建设性地”))拥有该非美国公司所有类别股票的总投票权的50%以上，或该公司所有股票总价值的50%以上，则被视为CFC股。就保险收入(F分部收入类别)而言，如果再保险或发行保险或年金合同的保费或其他对价总额超过所有风险保费总额或其他对价的75%，则在计算作为F分项收入类别的保险收入的非美国公司，如果该公司在纳税年度的任何一天，所有类别股票总投票权的25%或所有股票总价值的25%以上由10%的美国股东拥有，则该非美国公司也包括在内。10%的美国股东是指拥有(直接、间接通过非美国实体或建设性的)非美国公司所有类别股票的总投票权或总价值至少10%的美国人。

本公司认为，由于预期HIG B类普通股的所有权分散，任何HIG的美国持有者都不应被视为(直接、间接通过非美国实体或建设性地)拥有HIG总投票权或总价值的10%或更多。然而，由于例如某些所有权归属规则的应用，HIG的B类普通股可能不会像公司认为的那样广泛分布，因此可能不能保证直接、间接或建设性地拥有HIG B类普通股的美国人不会被描述为10%的美国股东，在这种情况下，该美国持有者可能需要根据氟氯化碳规则纳税。

拥有或被视为拥有B类普通股的美国人，可能需要按其在HIG非美国子公司的RPII比例份额按普通所得税率缴纳美国所得税。

如果(I)HIG的非美国子公司直接、间接通过非美国实体或由直接或间接通过外国实体持有HIG股份的美国人建设性地拥有25%或更多股份，(Ii)非美国子公司的RPII(按毛数确定)将等于或超过非美国子公司的20%。

直接或间接保险人(及与被保险人有关的人)直接或间接通过实体直接或间接拥有该非美国子公司20%或以上的投票权或价值，则为拥有该非美国子公司任何股份的美国人(直接或间接通过非美国实体，在纳税年度的最后一天(包括通过持有B类普通股)将被要求在其收入中包括该人在整个纳税年度非美国子公司的RPII中按比例分配的美国联邦所得税，就好像该RPII在该日只按比例分配给美国人一样，无论这种收入是否分配，在这种情况下，美国人的投资可能会受到实质性的不利影响。一般而言，RPII是指受保人(直接或间接)是“RPII股东”(定义见下文)或该RPII股东的相关人士的保险或再保险保单的任何“保险收入”(定义见下文)。非美国子公司赚取的RPII金额(通常是从任何RPII股东或与该RPII股东有关的任何人的直接或间接保险或再保险中获得的保费和相关投资收入)将取决于许多因素，包括非美国子公司直接或间接投保或再保险的人的身份。本公司认为，HIG非美国子公司(及相关人士)的直接或间接承保人，不论是否为美国人，不应在本次发行完成后立即直接或间接拥有HIG或其非美国子公司20%或以上的投票权或股份价值，本公司预计在可预见的未来任何课税年度不会出现这种情况(“20%所有权例外情况”)。此外，本公司预计，在可预见的未来任何课税年度，HIG的任何非美国子公司的RPII毛收入不会等于或超过其保险收入毛收入的20%(“20%毛收入例外”)，但不能确定情况是否会如此，因为决定RPII范围的一些因素可能超出公司的控制范围。此外，最近拟议的法规如果以目前的形式最终敲定，可能会大幅扩大RPII的定义，将HIG的非美国子公司与某些关联再保险交易有关的保险收入包括在内。如果这些拟议的法规以目前的形式最终敲定，可能会限制公司执行关联再保险交易的能力，否则这些交易将在未来出于非税收业务原因进行，并可能增加HIG的一个或多个非美国子公司在特定纳税年度无法满足20%总收入例外的风险，这可能导致此类RPII对拥有或被视为拥有B类普通股的美国人征税。我们敦促潜在投资者就这些规则咨询他们的税务顾问。

拥有B类普通股的美国免税组织可能会确认不相关的企业应税收入。

美国免税实体将被要求将包括RPII在内的某些F部分保险收入视为非相关企业应税收入。我们敦促属于美国免税实体的潜在投资者咨询他们的税务顾问，了解该准则中不相关的企业应纳税所得额条款的潜在影响。

出售B类普通股的美国持有者可能需要缴纳美国联邦所得税，税率与此类处置的部分股息适用的税率相同。

根据上述关于可能适用PFIC规则的讨论，法典第1248条可适用于B类普通股的处置。法典第1248条规定，如果一名美国人出售或交换一家非美国公司的股票，并且该人直接、间接地通过某些非美国实体或建设性地拥有该公司10%或更多的投票权，在截至该公司是氟氯化碳的处置之日的五年期间内的任何时候，出售或交换股份的任何收益将被视为股息，范围为CFCs在股东持有股票期间和公司为CFCs期间的收益和利润(根据美国联邦所得税原则确定)(经某些调整)。本公司认为，由于预期HIG B类普通股的所有权分散，B类普通股的美国持有人不应被视为(直接、间接通过非美国实体或建设性地)拥有HIG总投票权的10%或更多；在这种情况下，守则第1248条在常规氟氯化碳规则下的适用不应适用于B类普通股的处置。然而，由于B类普通股可能不像公司认为的那样广泛分散，例如由于某些所有权归属规则的应用，因此可能不能保证美国持有者不会被描述为直接、间接通过某些非美国实体或

建设性地，HIG 10%或更多的投票权，在这种情况下，这些美国持有者可能受代码第1248条规则的约束。

此外，法典第1248条与RPII规则一起，也适用于非美国公司的股票出售或交换，如果该非美国公司在RPII方面将被视为氟氯化碳，而无论股东是否直接、通过某些非美国实体间接或建设性地拥有该非美国公司10%或更多的投票权，或适用20%总收入例外或20%所有权例外。现有拟议的法规没有涉及如果非美国公司不是氟氯化碳，但该非美国公司有一家子公司将被视为RPII目的氟氯化碳的情况下，代码第1248条是否适用。然而，本公司认为，守则第1248条在RPII规则下的这一适用不应适用于B类普通股的处置，因为它不会直接从事保险业务。然而，公司不能确定国税局不会以相反的方式解释拟议的法规，或者财政部不会修改拟议的法规，以规定这些规则将适用于B类普通股的处置。潜在投资者应就这些规则对B类普通股处置的影响咨询他们的税务顾问。

来自HIG的股息可能不符合“合格股息收入”的要求，因此可能没有资格享受适用于此类收入的美国联邦所得税的降低税率。

非法人美国持有人，包括个人，在从HIG收到股息收入后，通常将按目前37%的最高税率(不包括联邦医疗保险缴费税)缴纳美国联邦所得税，除非此类股息构成“合格股息收入”或QDI(如准则所定义)。符合某些持股要求的非公司美国持有者从国内公司或“合格外国公司”收到的QDI将按长期资本利得税(最高20%，不包括联邦医疗保险缴费税)征税。在下列情况下，HIG支付的股息一般可构成合格直接投资：(I)B类普通股可随时在美国的成熟证券市场交易，以及(Ii)HIG在支付股息的纳税年度和上一纳税年度不被视为PFIC。根据美国财政部目前的指导，如果B类普通股在纽约证券交易所上市，将被视为随时可以在成熟的证券市场上交易，正如我们打算在此次发行后发行B类普通股一样。然而，不能保证我们的B类普通股将继续在纽约证券交易所上市，也不能保证HIG在任何纳税年度都不会被视为PFIC。建议潜在投资者就这些规则的应用咨询他们自己的税务顾问。

有关美国持有人身份的信息可能会报告给相关税务机关，以确保遵守美国海外账户税务合规法（“FATCA”）和类似制度。

根据FATCA，美国对外国金融机构(FFI)收到的来自美国的利息、股息和某些其他类型的收入征收30%的预扣税，除非该FFI与美国国税局达成协议，以获得有关此类机构账户的直接和间接所有者身份的某些信息。目前适用于对来自美国的利息、股息和某些其他类型的收入进行预提，拟议中的美国财政部法规规定，这种预提不适用于任何可能产生来自美国的利息或没有现金价值的保险合同的股息和保费的财产出售或其他分配的毛收入。或者，可以对向某些被动非金融外国实体(“NFFE”)支付的上述款项征收30%的预扣税，这些实体没有(I)向每个相应的扣缴义务人证明他们没有“美国主要所有者”(即，美国10%的直接或间接股东)，或(Ii)向该扣缴代理人提供有关该等主要美国所有者身份的某些信息。本公司相信并打算采取这样的立场，即HIG将是NFFE而不是FFI，尽管不能保证美国国税局不会断言或法院不会维持对HIG的不同描述。

联合王国与美国签署了政府间协定或政府间协定，爱尔兰与美国签署了政府间协定(“爱尔兰政府间协定”)，百慕大与美国签署了模式2政府间协定(“百慕大政府间协定”)，指示百慕大金融机构与国税局签订协议，以遵守FATCA。HIG及其非美国子公司打算遵守适用的英国IGA、爱尔兰IGA和百慕大IGA和/或FATCA。HIG及其非美国子公司的每一家都将报告所有必要的

向有关当局提供有关美国大业主的信息。任何主要的美国所有者将被要求尽商业上合理的最大努力提供识别信息，并遵守合理的保密条款，这些条款并不禁止披露公司合理需要的信息，以使公司能够遵守。未能提供此类信息的股东可能面临：(I)被迫出售其B类普通股；或(Ii)赎回其B类普通股。如果公司确定HIG是FFI，HIG将报告所有B类普通股美国持有者的所有必要信息。

与税收有关的风险—英国税务风险

该公司在英国的公司税处理方式的改变可能会对该公司的纳税义务产生不利影响。

作为一般规则，非英国注册公司只有在以下情况下才需缴纳英国公司税：(I)通过在英国的常设机构在英国开展贸易(在这种情况下，该常设机构的利润应按现行税率25%缴纳英国公司税)或(Ii)由英国中央管理和控制(在这种情况下，该公司将被视为英国居民，其全球利润(以及被英国捕获的任何子公司的分摊收入)。“受控制的外国公司”制度)将被征收英国公司税)。集中管控是指公司的战略决策职能。

假设HIG仅作为一家集团控股公司行事，并且不从事任何(再)保险或其他贸易，则通过常设机构在英国进行贸易的风险与其无关。HIG的董事打算以一种不在联合王国集中管理和控制的方式经营其业务。

就HIG的其他非英国注册附属公司而言，其董事有意以以下方式经营各自的业务：(I)不是在英国集中管理和控制，(Ii)不通过在英国的常设机构进行贸易(汉密尔顿保险指定活动公司除外，该公司在英国设有分支机构，并就其在英国的利润缴纳英国公司税)。

然而，由于判例法和英国法规都没有完全定义通过常设机构在联合王国进行贸易的活动，国王陛下的税务和海关，或HMRC，可能会成功地争辩说，公司或其任何非英国注册子公司通过在英国的常设机构在英国进行贸易。如果出现这种情况(汉密尔顿保险指定活动公司的英国分公司除外)，该公司的经营结果可能会受到重大不利影响。

联合王国与百慕大没有全面的所得税条约。在某些情况下，既不是联合王国居民，也不享有联合王国与其所在司法管辖区之间的双重征税条约所提供保护的公司，可能需要对在联合王国境内进行的贸易的利润缴纳所得税(扣除或扣缴除外)，即使该贸易不是通过常设机构进行的。这一风险与哈密尔顿再保险有关，因为该公司从事(再)保险业务，并且出于税务目的居住在百慕大。然而，HIG的每一家百慕大居民子公司的董事打算以不属于在英国缴纳所得税的方式经营各自的业务(扣除或扣缴除外)。

然而，HMRC可能会争辩说，HIG的一家百慕大常驻子公司正在英国进行贸易，如果是这样的话，该公司的运营可能会受到重大不利影响。

适用英国的转用利得税可能会对本公司的税务责任产生不利影响。

转移利得税或DPT可在以下情况下适用：(I)实体在英国从事与非英国居民公司的业务相关的活动，而该实体不构成该非英国公司在英国的常设机构，(Ii)有理由认为该实体的活动旨在确保该非英国居民公司不在英国进行贸易，以及(Iii)安排的主要目的之一是避免英国公司税。DPT是

按高于英国公司税的税率征收，并将在2023年4月1日与英国公司税税率一致的上调后保持更高的税率。如果它适用，公司的运营结果可能会受到重大不利影响。

如果在2023年期间情况没有发生重大变化而影响DPT费用，本公司将不会通知HMRC本年度可能对DPT承担的责任。

英国转让定价制度和类似条款可能会对公司的纳税义务产生不利影响。

根据英国转让定价制度下的任何不利调整，管理公司利润转让的反避税制度可能会对公司的纳税义务产生不利影响。

汉密尔顿再保险与指定公司成员(定义见下文)之间的再保险安排，以及涉及HIG或HIDAC伦敦分行驻英国子公司的任何其他公司间协议，均受英国转让定价制度的约束。因此，如果根据这些协议提供的再保险或其他服务被发现不是按公平条款提供的，并因此获得了英国税收优惠，则将需要进行调整，以计算相关英国集团实体的英国应纳税利润，就像再保险或其他拨备是按公平条款进行的一样。

根据2009年第1305A条《公司法》，如果集团公司之间的任何支付实质上是支付付款人公司业务的全部或大部分利润，并且主要目的或主要目的之一是为任何人获得税收优惠，则付款人的利润为英国公司税目的而计算，就好像利润转移没有发生一样。根据英国税务及期货事务监察委员会于2014年3月19日发表的技术说明，如一间公司已在集团内订立再保险安排(例如配额股份再保险)，作为一般商业安排的一部分，则这通常不属于这项措施的范围。这包括在得出要支付的保险费时考虑到割让公司的盈利能力的情况。然而，由于每个案例将取决于其自身的事实，HMRC可能会成功地辩称，某些集团内再保险安排受2009年《公司税法》第1305A条的约束，在这种情况下，可能会对公司的经济业绩产生不利影响。

免税政策适用于以下情况：(I)一家英国公司与另一家关联公司之间进行了一项或一系列交易，(Ii)由于该交易(S)，该英国公司的英国公司纳税义务大幅减少，以及(Iii)在交易发生时(S)有理由认为减税带来的经济利益不会被非税收优惠所抵消。

英国国内关于征收预扣利息税的法律的变化可能会对公司的纳税义务产生不利影响。

联合王国对向包括海外公司在内的某些人支付利息征收预扣税。在扣除税项的要求中，有多项豁免，包括适用于某些上市债务证券的“报价欧元债券豁免”。本公司目前依赖这一豁免，该制度的任何变化都可能对本公司的纳税义务产生不利影响。

与税收有关的风险--百慕大税收风险

我们的财务业绩可能会受到为应对经济数字化带来的税务挑战而采取的经合组织/20国集团双支柱解决方案而采取的措施的影响。

2015年10月5日，经合组织发布了其基数侵蚀和利润转移行动计划(BEPS)下的最终报告，该行动计划是BEPS行动计划。BEPS行动计划中包含的行动包括一些可能对我们产生影响的领域，例如更新的转让定价指南和对“常设机构”的更广泛定义(这两项在一定程度上都已在英国引入DPT)，以及对利息扣减的新限制。

2021年10月8日，OECD/G20《BEPS包容性框架》(简称《IF》)就达成双支柱解决方案以应对经济数字化带来的税收挑战发表声明。这

声明包括两大支柱的商定组成部分。第一支柱应对数字化经济的更广泛挑战，并侧重于根据基于市场的概念而不是历史上的“常设机构”概念在征税管辖区之间分配集团利润。支柱一包括明确排除受监管的金融服务(如其中所定义的)，因此预计不会对保险和再保险集团产生实质性影响。支柱二通过对大型集团(合并收入为7.5亿欧元或以上的集团)引入全球最低税率来解决利润转移到低税收司法管辖区实体的剩余BEPS风险，这将要求大型集团计算其运营所在的每个司法管辖区的实际税率，如果一个集团在任何相关司法管辖区的有效税率低于15%，则支付额外的充值税。2021年12月，经济合作与发展组织发布了在国内实施全球最低税额的支柱2示范规则，2022年12月，欧盟理事会就将支柱2规则实施为欧盟法律的指令达成协议，这将要求欧盟成员国在2023年12月31日之前将规则转变为本国法律，某些措施将从2024年1月1日起初步生效。这些建议，特别是与第二支柱有关的建议，范围广泛，我们目前无法确定它们是否会对我们的运营和业绩产生重大不利影响。

一些司法管辖区已经颁布或正在审议通过这些标准的立法。因此，汉密尔顿集团的收入可能需要缴纳所得税，或者公司间的支付可能需要缴纳预扣税，在这些司法管辖区，他们目前没有纳税，或者他们的税率可能高于当前的税率。适用的税务机关也可以尝试对过去的收入和付款征收这种税。任何此类额外税收都可能大幅提高汉密尔顿集团的实际税率。此外，采用这些标准可能会增加与税务合规相关的复杂性和成本，并对汉密尔顿集团的财务状况和运营结果产生不利影响。

如果百慕大被恢复在欧盟S的税收不合作司法管辖区名单上，我们可能会受到百慕大和其他国家更多税收合规的约束。

2019年3月至2019年5月，百慕大通过了欧洲联盟理事会认为符合其要求的经济实体立法，欧洲联盟理事会暂时将百慕大列入不合作税务管辖区名单。从2022年2月到2022年10月，欧盟理事会还将百慕大暂时列入了其“灰色名单”。“灰名单”是一份司法管辖区名单，这些司法管辖区已作出足够的承诺改革其税务做法，但在履行承诺期间仍受到密切监督。

适用于本公司的百慕大税种

根据百慕大现行法律，本公司无需缴纳所得税、公司税或利得税、预扣税、资本利得税或资本转让税。本公司已根据经修订的《1966年豁免承诺税务保护法》从百慕大财政部长处获得保证，即如果百慕达制定法律对利润、收入、任何资本资产、收益或增值征税，或征收任何遗产税或继承税，则在2035年3月31日之前，征收的任何此类税款不适用于本公司或其任何业务或其股份、债券或其他债务。本保证不得解释为阻止向通常居住在百慕大的人士征收任何税项或税款，或阻止根据经修订的1967年百慕大土地税法的规定应缴的任何税款，或以其他方式就租赁给本公司的任何物业征收任何税款。鉴于百慕大部长保证的期限有限，不能确定公司(或其在百慕大注册的任何子公司)在2035年3月31日之后不会缴纳任何百慕大税。

此外，2023年8月8日，百慕大政府发布了一系列公众咨询文件中的第一份，作为其关于引入企业所得税的考虑的一部分，根据经合组织的全球反基数侵蚀(GLOBE)规则，在计算百慕大企业的实际税率时将考虑这一因素。根据目前的提议，百慕大公司所得税将只适用于全球规则所定义的“跨国公司”，在之前的四个会计期间中，至少有两个会计期间的全球总收入达到或超过7.5亿欧元。拟议的百慕大公司所得税立法目前预计将在2025年1月1日或之后的纳税年度生效。百慕大政府正在考虑是否有必要修改现行的税务保证证书制度，以确保可以在百慕大向受

拟议的百慕大企业所得税制度。虽然我们无法预测任何新的百慕大企业所得税法将于何时或是否会通过或生效，但征收百慕大企业所得税可能会对本公司(或本公司在百慕大注册的任何子公司)的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

该公司每年支付百慕大政府费用。此外，在百慕大雇用个人的所有实体都必须缴纳工资税，还需要直接或间接向百慕大政府缴纳其他各种税。

有关监管环境的风险

我们运营的监管框架及其潜在的变化可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们的活动受到美国、英格兰和威尔士、爱尔兰、中国和百慕大以及我们运营所在的其他司法管辖区法律法规的广泛监管。

我们在每个司法管辖区的业务都受到不同程度的监管和监督。我们保险和再保险子公司所在司法管辖区的法律和法规要求这些子公司保持最低法定资本、盈余和流动性水平，满足偿付能力标准，接受对其财务状况的定期检查，并在某些情况下限制股息支付、资本分配和资本减少。我们的保险和再保险子公司所受的法律、法规和政策也可能限制这些子公司撰写保险和再保险保单、进行某些投资和分配资金的能力。

与此相关的一个具体监管机构是伦敦的劳合社，它监管辛迪加4000和辛迪加1947(HMA管理的第三方)。辛迪加4000和1947的运作由劳合社监督，劳合社特许经营委员会被要求批准辛迪加业务计划，包括最高承保能力，并可能要求修改提交给它的任何业务计划或提供额外资本来支持承保。劳合社还对其成员公司征收各种费用和评估。如果劳合社要求财团的业务计划发生重大变化，或者辛迪加4000向劳合社支付的费用和评估大幅增加，这些事件可能会对我们成功执行业务战略的能力产生不利影响。

汉密尔顿集团花了大量时间研究百慕大、美国、英国、爱尔兰和全球其他司法管辖区实施的各种监管要求。对于这些不同的条例和立法将对我们产生的影响，仍然存在很大的不确定性。此类影响可能包括限制我们在子公司之间转移资本的能力，或要求向某些司法管辖区的子公司提供额外资本，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。此外，虽然我们目前在适用的资本充足率要求下有超额资本和盈余，但该等要求或类似的规定，以其现有形式或未来可能修订的形式，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

我们的再保险和保险运营子公司可能无法在我们目前从事业务的地区或在新界获得必要的许可证、许可证、授权或认可，或者只能以高昂的成本这样做。此外，我们可能无法完全遵守适用于保险或再保险公司或控股公司的各种法律和法规，或无法获得适当的豁免。除了保险和金融业法规外，我们的活动还受到相关的经济和贸易制裁、洗钱法规和反腐败法律的约束，这些可能会增加合规成本，限制或限制我们开展业务或从事某些受监管活动的能力，或使我们面临监管行动或诉讼的可能性。

尽管我们已采用合规框架和控制措施以遵守适用的法律和法规，但不能保证我们、我们的员工或代表我们行事的代理人完全遵守所有适用的法律和法规或相关当局对其的解释，并且鉴于风险的复杂性质，我们可能并不总是能够确保遵守该等法律和法规。

规章制度。未能遵守或未能根据任何适用的法律或法规(包括上述法律或法规)获得适当的授权和/或豁免，可能会使我们面临调查、刑事制裁或民事补救措施，包括罚款、禁令、吊销营业执照、声誉后果和其他制裁，所有这些都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。此外，我们或我们的子公司所受法律或法规的变化可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。此外，在大多数司法管辖区，政府和监管当局有权解释或修订适用的法律和法规，并有权酌情授予、续期或撤销我们开展活动所需的许可证和批准。这样的政府和监管机构可能会要求我们产生巨额成本，以遵守这些法律和法规。

个别司法管辖区或跨境监管的发展可能会对百慕大产生不利影响，而百慕大是我们受集团监管的司法管辖区，或将总部设在百慕大的公司排除在市场准入、相互承认或其他司法管辖区享有的互惠权利之外，这可能会对我们造成不利影响。任何此类事态发展都可能对我们的运营产生重大负面影响。

我们的业务受到某些与制裁和外国腐败行为相关的法律法规的约束，违反这些法律和法规可能会对我们的运营产生不利影响。

我们必须遵守美国和我们开展业务的非美国司法管辖区的所有适用的经济制裁和反贿赂法律法规。可能适用于我们的美国法律和法规包括由外国资产控制办公室(OFAC)管理的经济贸易制裁法律和法规，以及由美国国务院管理的某些法律。我们开展业务的非美国司法管辖区的制裁法律和法规可能在一定程度上与美国的不同，这些差异可能还会使我们面临违反制裁的风险。

此外，我们还受到1977年的《反海外腐败法》和其他反贿赂法律的约束，这些法律一般禁止向非美国政府或官员行贿或不正当的礼物。员工或中介机构有可能不遵守适用的法律和法规。在这种情况下，我们可能面临民事处罚、刑事处罚和其他制裁，包括罚款或其他惩罚性行动。此外，此类违规行为可能会损害我们的业务和声誉。此类刑事或民事制裁、处罚、其他制裁以及对我们业务和声誉的损害可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

我们的业务在我们运营的司法管辖区受到网络安全、隐私和数据保护法律、法规、规则、标准和合同义务的约束，这可能会增加业务成本、合规风险和潜在责任。

在美国和我们开展业务的其他司法管辖区，我们受到复杂和不断变化的网络安全、隐私和数据保护法律、法规、规则、标准和合同义务的约束，立法者和监管机构越来越关注这些问题。确保我们的个人信息的收集、使用、传输、存储和其他处理符合这些要求，可能会增加运营成本，影响新产品或服务的开发，并降低运营效率。

在美国，有许多联邦、州和地方网络安全、隐私和数据保护法律、法规和规则，管理个人信息的收集、共享、使用、保留、披露、安全、传输、存储和其他处理，包括联邦和州网络安全、隐私和数据保护法、数据泄露通知法和数据处置法。例如，在联邦一级，除其他法律法规外，我们必须遵守联邦贸易委员会颁布的规则和条例(该委员会有权对商业中或影响商业的不公平或欺骗性行为或做法进行监管和执行，包括与网络安全、隐私和数据保护有关的行为和做法)。此外，2023年7月，美国证券交易委员会针对符合1934年《证券交易法》(修订后的《交易法》)报告要求的上市公司通过了新的网络安全规则。根据这些新规定，注册公司必须在管理层确定重大网络安全事件是重大事件后4天内披露该事件。公司还必须包括加强的网络安全风险评估和管理、战略和治理披露，包括披露管理层在监督方面的作用

注册公司的网络安全风险管理和合规计划，在其年度报告中。此外，美国国会最近审议并正在审议关于全面联邦网络安全、隐私和数据保护立法的各种提案，如果获得通过，我们可能会受到这些提案的制约。

网络安全、隐私以及数据保护和披露也是美国各州立法日益关注的领域，我们正在或可能在未来受到有关网络安全、隐私和数据保护的各种州法律和法规的约束。例如，纽约金融服务部(“NYDFS”)通过了一项网络安全法规，其中要求受NYDFS管辖的实体实施和维护一项网络安全计划，该计划旨在识别和解决可能威胁所覆盖实体信息系统上存储的个人信息的安全或完整性的网络安全风险。2022年7月和11月，NYDFS提出了对网络安全法规的修正案，如果获得通过，将需要新的报告、治理和监督措施以及加强的网络安全保障措施，并将强制在覆盖实体因涉及覆盖实体的网络安全事件而进行敲诈勒索付款的情况下通知NYDFS。我们无法预测修正案是否会被采纳，它们将采取何种形式，或它们将对我们的业务或合规成本产生什么影响。此外，经加州隐私权法案(California Privacy Rights Act)(统称为CCPA)修订的加州消费者隐私法(California Consumer Privacy Act)(我们的部分业务可能受到该法案的约束)为加州居民提供了加强的隐私保护和与其数据处理有关的权利，例如赋予他们访问和请求删除其信息的权利，以及选择退出某些个人信息共享和销售的权利。CCPA还禁止覆盖的企业因加州居民行使CCPA权利而歧视他们。CCPA规定了对违规行为的严厉民事处罚和法定损害赔偿，以及对某些导致未加密个人信息丢失的数据泄露行为的私人诉权。这一私人诉权预计将增加数据泄露诉讼的可能性和相关风险。美国其他许多州也已经颁布或正在考虑可能适用于我们业务的全面隐私和数据保护立法。此外，美国所有50个州的法律都要求企业在某些情况下向个人信息因数据泄露而被泄露的消费者提供通知。这些州法规，以及未来可能颁布的其他类似的州或联邦法律，可能会要求我们修改我们的数据处理实践和政策，产生与合规相关的大量成本和支出，并在其他方面对我们的业务造成不利影响。

预计在不久的将来，我们在百慕大的业务也将受到数据保护法的约束。《2016年百慕大个人信息保护法》(“PIPA”)规定了任何个人、实体或公共当局如何使用个人信息。虽然PIPA于2016年7月27日获得通过，但目前生效的条款仅限于与PIPA专员(“私隐专员”)的设立和任命、私隐专员工作人员的雇用以及私隐专员向公众通报PIPA的一般权力有关的条款。在任命隐私专员后，从2020年1月20日起，隐私专员办公室已开始与公众和利益攸关方就全面实施PIPA进行沟通。2020年10月30日，隐私专员发布了关于上市公司保护个人信息隐私的指导意见；然而，PIPA的剩余条款尚未完全实施，PIPA下的法规尚未提供。隐私专员建议百慕大各组织开始对其现有业务线进行数据尽职调查，作为遵守PIPA的第一阶段，虽然生效日期尚未宣布，但目前预计将于今年宣布，隐私专员已向百慕大政府建议，在宣布和PIPA生效日期之间给予6至9个月的时间，以便有足够的时间进行准备。

此外，BMA已认识到网络事件可在整个保险业造成重大财务损失和/或声誉影响，并已实施《保险部门业务网络风险管理行为守则》(“网络风险守则”)，以确保在百慕大保险部门开展业务的人能够减轻此类风险。《网络风险守则》规定了根据《保险法》注册的所有保险人、保险经理和保险中介人(代理人、经纪人和保险市场提供者)必须遵守的职责、要求、标准、程序和原则。《网络风险守则》旨在促进对受监管实体的信息技术系统的稳定和安全管理，并要求

所有注册者实施他们自己的技术风险计划，确定他们最大的风险是什么，并制定适当的风险应对措施。这要求所有注册人制定网络风险政策，该政策将根据运营网络风险管理计划交付，并任命一名适当合格的工作人员或外包资源担任首席信息安全官。首席信息安全官的职责是提供可操作的网络风险管理计划。预计网络风险政策将至少每年获得注册人董事会的批准。BMA将根据其业务的性质、规模和复杂性，按比例评估注册人对《网络风险守则》的遵守情况。虽然一些登记人将使用第三方提供技术服务，并可能将其信息技术资源外包(例如，在适用时外包给保险管理人)，但在这种外包情况下，外包职能的全面责任仍由登记人的董事会承担。BMA在确定注册人是否按照保险法的规定以稳健和审慎的方式开展业务时，将考虑不遵守《网络风险守则》的要求，并可能导致BMA行使干预和调查的权力。

此外，我们在外国司法管辖区的业务也可能受到强有力的数据保护法的约束。在欧盟及英国(下称“英国”)，我们分别受“欧洲联盟一般资料保护规例”(“GDPR”)及实施“欧洲联盟一般资料保护规例”及“英国一般资料保护规例”(下称“英国一般资料保护规例”)的成员国法律规管，就个人资料的收集、控制、使用、共享、披露及其他处理施加严格的责任。虽然GDPR和英国GDPR目前仍基本相似，但英国政府已宣布，将寻求在数据保护方面规划自己的道路，并改革相关法律，包括以可能不同于GDPR的方式。虽然这些事态发展增加了英国数据保护法规的不确定性，即使是在目前基本上相似的形式下，GDPR和英国GDPR也可能使企业面临不同的平行制度，这些制度可能会对某些违规行为和相关不确定性采取不同的解释和执法行动。不遵守GDPR或英国GDPR可能会导致巨额罚款和其他责任，包括GDPR规定的最高2,000万欧元(或英国GDPR规定的1,750万英镑)或全球年收入的4%(4%)的罚款，以金额较大者为准。与GDPR和英国GDPR的合规成本以及违反GDPR的罚款和处罚的可能性可能对我们的业务和运营产生重大不利影响。

欧洲经济区(“EEA”)关于将个人数据从欧洲经济区转移到包括美国在内的第三国的法律发展，造成了此类处理的复杂性和不确定性，类似的复杂性和不确定性也适用于从英国向第三国转移。虽然我们已采取措施减轻对我们的影响，如实施合法的数据传输机制(例如，欧盟委员会的标准合同条款(SCC))，但这些机制的有效性和持久性仍不确定。此外，欧盟委员会于2021年通过了新的SCC，对公司施加了与将个人数据转移出欧洲经济区有关的额外义务，包括更新内部隐私做法、进行转移影响评估以及根据需要实施额外的安全措施。新的SCC可能会增加欧盟法律下与跨境数据传输相关的法律风险和责任，并导致合规和运营成本的实质性增加。2023年7月，欧盟委员会通过了一项充分性决定，得出结论：根据欧盟法律，新的欧盟-美国数据隐私框架(“欧盟-美国DPF”)构成了参与美国实体的合法数据传输机制；然而，由于这种充分性决定受到挑战，欧盟-美国DPF可能会变化无常，并可能在欧盟法院面临更多挑战。此外，尽管英国目前有一项欧盟委员会的充分性决定，即将个人数据从欧洲经济区转移到英国不需要SCC，但除非延期，否则该决定将在2025年6月落山，如果英国的数据保护制度以与GDPR有很大偏离的方式进行改革，该决定未来可能被欧盟委员会撤销。增加了国际数据流的复杂性，2022年3月，英国通过了自己的国际数据传输协议，将个人数据从英国转移到所谓的第三国，以及可与SCC一起用于相同目的的国际数据传输附录。此外，2023年6月，美国和英国宣布原则上承诺建立一座“数据桥”，将欧盟-美国DPF扩展到英国GDPR下的英国个人数据流动到美国的参与实体。这种数据桥不仅可能受到挑战，而且可能会受到欧盟-美国DPF的任何挑战的影响。欧盟还提出了监管非个人数据并建立新的网络安全标准的立法，以及其他国家。

包括英国在内，未来可能也会这样做。如果我们无法在我们开展业务的国家和地区之间传输数据，包括个人数据，这可能会影响我们提供产品和服务的方式、地理位置或相关系统和业务的隔离，并可能对我们的财务业绩产生不利影响。虽然我们已经实施了新的控制和程序，以符合GDPR、英国GDPR以及我们开展业务的其他司法管辖区的网络安全、隐私和数据保护法律的要求，但此类程序和控制可能无法有效确保遵守或防止未经授权的个人数据传输。

此外，虽然我们努力发布和显著展示准确、全面并符合适用法律、法规、规则和标准的隐私政策，但我们不能确保我们的隐私政策和关于我们做法的其他声明将足以保护我们免受与网络安全、隐私或数据保护有关的索赔、诉讼、责任或负面宣传。如果我们的隐私政策和其他提供关于网络安全、隐私和数据保护的承诺和保证的文档的发布被发现具有欺骗性、不公平或歪曲我们的实际做法，可能会使我们受到潜在的政府或法律调查或行动。

我们的合规工作进一步复杂化，因为世界各地的网络安全、隐私和数据保护法律、法规、规则和标准正在迅速演变，可能受到不确定或不一致的解释和执行的影响，并且可能在不同司法管辖区之间发生冲突。此类网络安全、隐私和数据保护要求，以及未来可能采用的新要求或修改后的要求，可能会增加我们的合规成本。任何未能或被视为未能遵守我们的隐私政策，或适用的网络安全、隐私和数据保护法律、法规、规则、标准或合同义务，或任何安全漏洞，导致未经授权访问或未经授权丢失、销毁、使用、修改、获取、披露、发布或转移个人信息，可能会导致重大罚款、判决、裁决、处罚、制裁、声誉损害、加强监管审查、诉讼、要求修改或停止某些运营或做法、花费大量成本、时间和其他资源、针对我们的诉讼或诉讼、政府调查、执法行动或其他责任。上述任何情况都可能分散我们的管理和技术人员的注意力，增加我们的经营成本，对我们的产品和服务的需求产生不利影响，并最终导致施加责任，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

会计惯例和未来公告的变化可能会对我们报告的财务结果产生重大影响。

会计实务的发展可能需要我们产生相当大的额外费用来遵守，特别是如果我们被要求准备与以往期间有关的信息以进行比较，或追溯适用新要求。当前会计惯例和未来公告变化的影响无法预测，但可能会影响净收益、股东权益和其他相关财务报表项目的计算。

我们的保险子公司必须遵守法定会计原则，即SAP。SAP和SAP的各个组成部分受到全国保险专员协会(NAIC)及其工作组和委员会以及州保险部门的持续审查，以努力解决新出现的问题，并以其他方式改进财务报告。NAIC的委员会和特别工作组正在等待各种提案，其中一些提案如果在州一级获得通过和通过，可能会对保险业参与者产生负面影响。NAIC不断审查现有的法律和法规。我们无法预测是否或以何种形式实施这些改革，如果是这样的话，制定的改革将对我们产生积极或消极的影响。

我们是一家控股公司，没有直接业务，我们的保险和再保险子公司向我们支付股息和其他分配的能力受到法律的限制。

作为一家没有自己业务的保险控股公司，我们向股东支付股息和履行债务偿还义务的能力在很大程度上取决于我们的子公司哈密尔顿再保险、汉密尔顿英国控股有限公司和汉密尔顿英国控股II(统称为汉密尔顿英国)、HIDAC和汉密尔顿精选的股息、其他分配和其他允许支付。的附属付款

股息、其他分配或其他允许的支付受到当地公司和监管机构的限制。Hamilton Re向控股公司支付股息受百慕大公司和保险监管限制；Hamilton UK向控股公司支付股息受英国保险监管限制；HIDAC向控股公司支付股息受爱尔兰公司和保险监管限制；Hamilton Select向控股公司支付股息受特拉华州保险监管限制。每个司法管辖区的这些监管机构都要求保险公司保持特定的资本和盈余水平。股息支付进一步限制在可用投保人盈余中来自我们业务净利润的那部分。保险监管机构拥有广泛的权力，可以防止资本和盈余减少到不足的水平，而且不能保证股息最高可达根据任何适用公式计算的最高金额。此外，对我们的保险子公司支付股息具有管辖权的保险监管机构，未来可能会采用比目前有效的更具限制性的条款。管理层期望，在没有特别巨灾损失的情况下，这种限制不应影响宣布和支付股息的能力，足以支持控股公司的一般公司需求。

我们业务的持续运营和增长将需要大量资金。因此，在本次发行完成后，我们不打算在可预见的未来宣布和支付我们的B类普通股的现金股息。见“股利政策”一节。未来是否派发股息将由我们的董事会酌情决定，并将取决于经营结果、财务状况、根据我们的债务协议受到的合同限制、我们的债务、适用法律施加的限制以及我们董事会认为相关的其他因素。因此，投资者可能需要在价格升值后出售所持我们B类普通股的全部或部分股份，这可能永远不会发生，这是实现其投资未来收益的唯一途径。寻求即时现金股息的投资者不应购买我们的B类普通股。

我们面临着与百慕大法律和法规变化以及百慕大政治环境相关的风险。

我们是在百慕大注册成立的，我们的许多运营公司都在百慕大注册。因此，百慕大法律和法规的变化可能会对我们的业务产生不利影响，例如施加税务责任、加强监管或法规的变化。此外，我们还受到百慕大政治环境变化的影响，这可能会使我们很难在百慕大开展业务或吸引人才到百慕大。此外，百慕大目前是英国的海外领土，未来可能会考虑改变与英国的关系。这些变化可能会对百慕大或专注于百慕大的国际再保险市场产生不利影响，这两者中的任何一种都可能对我们的商业造成不利影响。

与本次发行和我们B类普通股所有权相关的风险

作为一家上市公司，我们的成本将会增加，我们的管理层将被要求投入大量时间来遵守上市公司的规定。

作为一家上市公司，我们将遵守《交易法》、2002年《萨班斯-奥克斯利法案》(简称《萨班斯-奥克斯利法案》)的报告要求以及纽约证券交易所的上市标准。这些要求将给我们的管理、系统和资源带来压力，我们将产生大量的法律、会计、保险和其他费用，这是我们作为一家私人公司没有发生的。交易法将要求我们在规定的时间内提交关于我们的业务和财务状况的年度、季度和当前报告，并准备一份关于我们年度股东大会的委托书。萨班斯-奥克斯利法案将要求我们保持有效的披露控制和程序，以及对财务报告的内部控制。纽约证券交易所将要求我们遵守各种公司治理要求。为了保持和提高我们对财务报告的披露控制和程序以及内部控制的有效性，并遵守《交易法》和纽约证券交易所的要求，将需要大量的资源和管理监督。这可能会将管理层的注意力从其他业务上转移开来，并导致与合规相关的巨额成本，这可能会对我们和我们B类普通股的价格产生重大不利影响。

我们预计这些报告和公司治理规则和法规将增加我们的法律和财务合规成本，并使一些活动更加耗时和成本高昂，尽管我们目前无法确定地估计这些成本。这些法律法规还可能使我们更难或更昂贵地获得某些类型的保险，包括董事和高级人员责任保险，我们可能会被迫接受降低的保单限额和承保范围，或者为获得相同或类似的保险而产生更高的成本。这些法律和法规也可能使我们更难吸引和留住合格的人在我们的董事会或其委员会任职或担任我们的执行主管。股东和第三方的宣传努力也可能促使治理和报告要求发生更多变化。我们不能预测或估计我们可能产生的额外成本的金额或这些成本的时间。此外，如果我们无法履行作为上市公司的义务，我们可能会受到普通股退市、罚款、制裁和其他监管行动的影响，还可能面临民事诉讼。任何此类行动都可能损害我们的声誉以及投资者和客户对我们公司的信心，并可能对我们的业务产生负面影响，并导致我们B类普通股的价格下跌。

根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的规定，我们必须评估我们对财务报告的内部控制的有效性。我们没有发现我们对财务报告的内部控制存在任何重大缺陷。如果我们发现一个重大弱点而无法弥补这个重大弱点，或未能实现并保持有效的内部控制，我们的经营业绩和财务状况可能会受到影响，我们B类普通股的市场价格可能会受到负面影响。

作为一家负有美国证券交易委员会报告义务的上市公司，我们将被要求记录和测试我们的内部控制程序，以满足萨班斯-奥克斯利法案第404(A)节的要求，该节要求管理层从截至2023年12月31日的财政年度报告开始，对我们财务报告内部控制的有效性进行年度评估。

我们的管理层负责建立和维持对财务报告的充分内部控制，旨在为财务报告的可靠性和根据美国公认会计原则编制外部财务报表提供合理保证。我们和我们的独立注册会计师事务所将测试我们对财务报告的内部控制的有效性，但我们不能向您保证，我们将能够避免在未来发现重大弱点。

此外，我们可能无法根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404(A)节的规定得出结论，即我们对财务报告实施了有效的内部控制。如果我们得出结论认为我们对财务报告的内部控制无效，我们就不能确定我们的评估、测试和补救行动的完成时间或它们对我们运营的影响。即使我们得出结论，我们对财务报告的内部控制是有效的，我们的独立注册会计师事务所可能会得出结论，我们的财务报告内部控制存在重大弱点。此外，我们在财务报告内部控制方面存在任何重大缺陷或其他缺陷，都可能阻碍我们向美国证券交易委员会及时准确提交报告的能力。以上任何情况都可能导致投资者对我们报告的财务信息失去信心，我们可能成为纽约证券交易所、美国证券交易委员会或其他监管机构的诉讼或调查对象，或者我们在纽约证券交易所上市的B类普通股可能被暂停或终止，这可能需要额外的财务和管理资源，并可能对我们B类普通股的交易价格产生负面影响。

我们的B类普通股没有现有的市场，你不能肯定会发展一个活跃的交易市场，或者会建立一个特定的股价。

在发行之前，我们的B类普通股还没有公开市场。我们的B类普通股已获准在纽约证券交易所上市，代码为“HG”。我们无法预测投资者对我们公司的兴趣将在多大程度上导致该交易所或其他交易所的交易市场的发展，也无法预测该市场可能会变得多么具有流动性。如果一个活跃和流动性强的交易市场得不到发展，你可能很难以有吸引力的价格出售你的B类普通股，或者根本不会。我们B类普通股的首次公开发行价格将由我们、出售股东和承销商之间的谈判确定，可能不代表此次发行后交易市场上的主流价格。市场

我们B类普通股的价格可能会跌破首次公开募股价格，我们的股价可能会波动。

我们的公司细则中有条款可能会减少B类普通股的投票权。

我们的公司细则一般规定，A类和B类股东持有的每股普通股拥有一票投票权，并有权就股东一般有权投票的所有事项作为一个单一类别一起投票，除非法律或我们的公司细则另有要求作为单独的类别投票。例如，只有我们B类普通股的持有人才可以投票选举或罢免董事，但根据股东协议和我们的公司细则由若干股东委任的董事除外。然而，所有股份的投票权可能会减少，以确保股东或股东团体及其关联公司不能行使普通股赋予的总投票权的9.5%以上(或，对于我们B类普通股的持有者，当作为一个类别投票时(例如，关于选举或罢免董事，但根据股东协议和我们的公司细则由某些股东任命的董事除外)，这种投票权可能会减少，以确保股东或股东团体及其关联公司不能行使超过B类普通股赋予的总投票权的14.92%，以避免某些不利的税收、法律或监管后果(每一种后果，即违反股份投票限制)。根据这些规定，一些股东可能有权行使他们的投票权，限制在他们拥有的每股普通股不到一票的范围内。此外，这些规定可能会减少一些股东的投票权，否则这些股东就不会因为他们的直接B类普通股所有权而受到限制。

此外，本公司董事会可行使其绝对酌情决定权，在必要或适宜的范围内调整其股份的投票权，以(I)防止(或减少)违反股份投票权限制的行为及(Ii)避免对本公司、本公司任何附属公司或任何股东或其联营公司造成不利的税务、法律或监管后果。

我们的公司细则提供了一种机制，在股东就任何事项进行表决之前，在某些情况下，我们将在其他股东之间重新分配由某些股东持有或归属于某些股东的部分投票权，以确保该等特定股东及其关联公司不被视为拥有投票权超过总投票权9.5%的股份(或，就我们的B类普通股持有人而言，在选举或罢免董事方面，除根据股东协议和我们的公司细则由某些股东任命的董事外，最高为总投票权的14.92%)。此外，我们的董事会可以调整股份的投票权，以避免对我们、我们的任何子公司或任何直接或间接的股份持有人或其关联公司造成不利的税收、法律或监管后果。吾等并无责任向股东发出有关其投票权因申请投票削减而导致(或可能导致)的任何调整的通知。

我们普通股的多重股权结构可能会限制投资者影响公司事务的能力。

除法律另有规定外，A类普通股和B类普通股每股享有一票投票权，而C类普通股没有投票权。然而，我们的C类普通股将在本次发行后的转让时按股对股的方式自动转换为B类普通股(除非转让给我们的公司细则规定的允许受让人)。此外，我们的公司细则规定，在C类普通股持有人向本公司提出要求并经本公司董事会批准后，该等C类普通股将重新指定为B类普通股。如果我们没有投票权的C类普通股的持有人进行转让，导致将C类普通股转换为B类普通股，或者如果应C类普通股持有人的要求并经我们董事会的批准，C类普通股被重新指定为B类普通股，这将降低我们B类普通股持有人的投票权，这可能会限制B类普通股持有人影响公司事务的能力。

我们的经营业绩和股价可能会波动，或者可能会下降，无论我们的经营业绩如何，您可能会损失您的全部或部分投资。

作为一家上市公司，我们的季度运营业绩未来可能会波动。此外，全球证券市场已经并可能继续经历重大的价格和成交量波动。这种市场波动，以及一般的经济、市场或政治条件，可能会使我们B类普通股的市场价格受到广泛的价格波动，无论我们的经营业绩如何。您应该认为投资我们的B类普通股是有风险的，只有在您能够承受投资市值的重大损失和广泛波动的情况下，您才应该投资我们的B类普通股。我们B类普通股的市场价格在本次发行后可能会因“风险因素”一节中描述的因素和其他因素而发生重大波动，其中许多因素是我们无法控制的。可能对我们股价的市场价格产生不利影响的事件包括：

·市场条件的变化，包括对承保费率产生负面影响的条件；

·类似公司的市场估值变化；

·我们B类普通股的卖空、对冲或其他衍生品交易；

·我们或我们的竞争对手的战略行动，包括推出新产品和服务，或宣布收购目标；

·出售或预期出售我们的大量股份，包括我们的董事、高管和主要股东；

·董事会、高级管理人员或其他关键人员的增减；

·影响我们业务的监管变化，包括提高偿付能力和其他要求；

·我们开展业务或未来可能开展业务的地理市场的法律和政治动态；

·诉讼和政府调查；

·暴露于对我们的投资组合或资本资源产生不利影响的资本和信贷市场风险；

·改变我们的信用评级；以及

·其他事件或因素，包括自然灾害、战争、恐怖主义行为或对这些事件的反应。

证券市场不时经历极端的价格和成交量波动，这些波动往往与特定公司的经营业绩无关或不成比例。由于这些因素，我们B类普通股的投资者可能无法以初始发行价或更高的发行价转售其B类普通股。这些广泛的市场波动以及一般市场、经济和政治条件，如经济衰退、投资者信心丧失或利率变化，可能会对我们B类普通股的市场价格产生负面影响。此外，包括纽约证券交易所在内的股票市场经历了极端的价格和成交量波动，已经并将继续影响许多公司的股权证券的市场价格。如果发生上述任何一种情况，可能会导致我们的B类普通股股价下跌，并可能使我们面临证券集体诉讼，即使不成功，辩护也可能代价高昂，分散管理层的注意力和资源，或损害我们的业务。

未来向市场出售已发行的B类普通股可能会导致我们普通股的市场价格大幅下降，即使我们的业务表现良好。

本次发售完成后，我们将拥有总计约109,985,103股普通股流通股。在这些已发行普通股中，本次发售的所有普通股将可以自由交易，不受限制或根据证券法进一步登记，除非该等B类普通股由我们的董事、高管或我们的任何关联公司持有，这一术语在证券法第144条中有定义。根据证券法第144条的规定，本次发行后所有剩余的已发行普通股将是“受限证券”。受限制的证券不得在公开市场出售，除非出售已根据《证券法》登记或可获得豁免登记。吾等已根据《登记权协议》(定义见下文)向若干普通股持有人授予登记权。根据注册权协议登记的任何B类普通股将可在180天禁售期后在公开市场自由交易，如下所述。在本次发行后在公开市场出售我们的B类普通股，或认为这些出售可能会发生，可能会导致我们B类普通股的市场价格下跌，并可能使我们在未来以我们认为必要或适当的价格出售股权或与股权挂钩的证券变得更加困难。

与本次发行相关的是，我们的董事、高管以及我们的某些股东都同意与承销商签订“禁售期”协议，因此受到禁售期的限制，这意味着他们及其获准受让人在本招股说明书发布之日后180天内不得出售任何B类普通股，除非有某些惯例例外，除非事先征得承销商代表的同意。虽然吾等获告知目前无意这样做，但代表可全权酌情决定解除全部或任何部分B类普通股，使其不受上述任何禁售协议的限制。有关更多信息，请参阅标题为“承保”的部分。在放弃或终止此类协议后，可能在市场上出售这些B类普通股，可能会对我们的B类普通股价格构成重大下行压力。

此外，在未来，我们可能会发行与投资或收购有关的证券。与投资或收购相关而发行的B类普通股的数量可能构成我们当时已发行的B类普通股的重要部分。

我们可能会在未经股东批准的情况下改变承保指导方针或策略。

我们的管理层有权在不通知股东和未经股东批准的情况下改变我们的承保指导方针或我们的战略。因此，我们可能会对我们的业务做出重大改变，这可能会导致我们追求与本招股说明书中描述的战略或承保指导方针大不相同的战略或实施承保指导方针。

此次发行的投资者将立即遭受重大稀释。

首次公开募股价格高于股东每股B类普通股的有形账面净值，该净值基于我们有形资产的总价值减去我们的总负债除以本次发行后紧随其后的已发行B类普通股。因此，如果您在本次发行中购买B类普通股，在本次发行完成后，您将立即经历每股有形账面净值的大幅稀释。你可能会在未来的股票发行中经历额外的稀释。此外，在购买我们B类普通股的认股权证被行使的情况下，将会进一步稀释。见标题为“稀释”的部分。

增发普通股将稀释所有其他股权。

本次发行后，我们将拥有总计40,014,897股授权但未发行的普通股，包括根据我们的股权激励计划或根据我们的B类普通股可行使的已发行认股权证为发行预留的股B类普通股，不包括授予我们董事、员工和顾问的期权或其他。我们可以发行所有这些普通股或其他股本或债务证券，这些证券可以转换为或可行使或交换为我们的B类普通股，而无需我们的股东采取任何行动或获得批准。如果我们未来增发这样的普通股，购买B类普通股的投资者

在此次发行中将经历额外的稀释。此外，只要行使了购买B类普通股的已发行期权或购买我们B类普通股的认股权证，就会进一步稀释。

我们公司细则中的反收购条款可能会推迟管理层变动或限制股价。

由于本公司是根据百慕大法律注册成立的，故须受百慕大法律约束。英文收购守则(“收购守则”)将不适用于本公司。除有限的例外情况外，百慕大法律不包含任何类似于适用于其他司法管辖区的条款，这些条款旨在规范进行收购的方式。因此，要约人有可能在非出售股东没有或没有机会获得支付给出售股东的任何控制权溢价的利益的情况下获得对本公司的控制权。公司细则包含某些反收购条款，尽管这些条款不会提供收购守则所提供的全面保护。这些规定规定：

·要求股东提议和提名担任董事的人提前通知，并限制股东将决议提交股东表决和要求召开特别股东大会；

·董事会可在不采取进一步股东行动的情况下发行大量经授权但未发行的股份；

·要求董事会多数成员投赞成票，以及代表整个董事会15%以下的董事投反对票，以达成或完成涉及合并、交换、安排计划、资本重组或类似业务合并的任何交易或一系列交易，但不包括公司任何两个或两个以上不是重要子公司的全资子公司之间或之间的任何合并或合并；以及

·要求董事会多数成员投赞成票，占整个董事会比例不到15%的董事投反对票，以达成或完成涉及出售、质押、转让或以其他方式处置公司及其子公司的全部或几乎所有合并资产的任何交易或一系列交易。

公司细则中的收购保护可能会阻止收购要约，这将被认为是有利的，这反过来可能对B类普通股的价值产生不利影响。即使在没有收购企图的情况下，如果这些条款被视为阻止未来的收购企图，这些条款可能会对B类普通股的价值产生不利影响。

如果证券或行业分析师发表对我们业务不准确或不利的研究报告，我们的B类普通股价格和交易量可能会下降。

我们B类普通股的交易市场将在一定程度上取决于证券或行业分析师发布的关于我们或我们的业务和行业的研究和报告。如果跟踪我们业务的一位或多位分析师下调了我们的B类普通股评级，或者发表了关于我们业务的不准确或不利的研究报告，我们的B类普通股价格可能会下跌。如果这些分析师中的一位或多位停止对我们的报道或未能定期发布有关我们的报告，对我们B类普通股的需求可能会减少，这可能会导致我们的B类普通股价格和交易量下降。

在美国，投资者在履行法律程序或执行对我们不利的判决时可能会遇到困难。

我们是根据百慕大法律注册成立的，我们的大部分资产位于美国以外。因此，可能无法执行美国法院的判决，包括基于美国联邦证券法民事责任条款的判决。为了执行对公司或其董事或高级管理人员不利的任何判决，或为了解决任何纠纷，可能需要在美国以外提起法律诉讼，但不能保证可以提起任何此类诉讼。在百慕大，不得首先就违反美国联邦证券法对公司或其董事和高级管理人员提出索赔。如果启动这类程序，可能会对非强制执行性产生疑问

美国司法管辖权，无论是在最初的诉讼中，还是在执行美国法院的判决时，都适用于根据美国联邦证券法推定的责任。有关进一步讨论，请参阅“根据美国联邦证券法执行民事责任”。

由于我们目前没有计划在可预见的未来对我们的B类普通股支付现金股息，除非您以高于您购买价格的价格出售B类普通股，否则您可能不会获得任何投资回报。

未来宣布和支付股息的任何决定将由我们的董事会自行决定，并将取决于我们的运营结果、财务状况、现金需求、合同限制和董事会可能认为相关的其他因素，包括适用的法律。此外，我们支付股息的能力可能会受到我们或我们的子公司产生的任何现有和未来未偿债务的契约的限制。因此，您可能无法从投资我们的B类普通股中获得任何回报，除非您以高于您购买价格的价格出售我们的B类普通股。

董事会成员可以被允许参与他们与股东利益不同的决策。

根据百慕大法律，董事不需要回避对他们有利害关系的事项的投票。公司董事的利益可能与股东的利益不同，或不同于股东的利益。只要董事根据百慕达法律披露其在董事会审议的事项中的利益，彼等即有权计入法定人数、参与审议该事项及就该事项投票。

与其他司法管辖区的股东相比，股东可能更难保护自己的利益。

百慕大法律规定的股东权利不像许多其他司法管辖区的立法或司法判例规定的股东权利那样广泛。根据百慕大法律，股东一般不能提起集体诉讼和衍生诉讼。然而，百慕大法院通常会遵循英国判例法的先例，这将允许股东以公司的名义提起诉讼，以补救对公司的不当行为，如果被投诉的行为被指控超出公司的公司权力范围、是非法的或将导致违反公司的组织章程大纲或公司细则。此外，百慕大法院将考虑被指控对少数股东构成欺诈的行为，或行为需要获得本公司股东批准的比例高于实际批准的行为。在这类诉讼中胜诉的一方通常能够追回与这类诉讼有关的部分律师费。公司细则规定，吾等普通股持有人放弃彼等可能个别或根据本公司权利就任何董事或高级职员在执行董事或高级职员职责时的任何行为或没有采取行动而提出的所有申索或诉讼权利，惟有关董事或高级职员的欺诈或不诚实行为除外。

关于前瞻性陈述的特别说明

我们在本招股说明书中讨论的某些事项可能构成前瞻性陈述。您可以识别前瞻性陈述，因为它们包含“相信”、“预期”、“可能”、“将”、“目标”、“应该”、“可能”、“将会”、“寻求”、“打算”、“计划”、“考虑”、“估计”或“预期”等词语，或与我们的战略、计划、预测或意图有关的类似表述。这些前瞻性陈述贯穿本招股说明书，包括“招股说明书摘要”、“风险因素”、“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”和“业务”等部分，涉及我们的行业、增长战略、目标和预期，涉及我们的市场地位、未来运营、利润率、盈利能力、资本支出、流动性和资本资源以及其他财务和运营信息。就其性质而言，前瞻性陈述：仅限于陈述日期；不是对历史事实的陈述或对未来业绩的保证；可能会受到风险、不确定性、假设或难以预测或量化的情况变化的影响。我们的期望、信念和预测都是真诚地表达出来的，我们相信它们是有合理基础的。然而，不能保证管理层的期望、信念和预测一定会实现，实际结果可能与前瞻性陈述中所表达的或所表明的大不相同。

有许多风险、不确定因素和其他重要因素可能导致我们的实际结果与本招股说明书中包含的前瞻性陈述大不相同。此类风险、不确定因素和其他重要因素包括上述“风险因素”项下所列的风险、不确定因素和因素，以及下列因素：

·我们的运营结果和财务状况可能会受到不可预测的灾难性事件、全球气候变化或新出现的索赔和保险问题的不利影响；

·如果我们不准确评估我们的承保风险，我们的准备金不足以弥补我们的实际损失，我们的模型或评估和风险定价不正确，或者我们失去重要的经纪人关系，我们的业务可能会受到实质性的不利影响；

·保险和再保险业务具有历史周期性，我们产品的定价和条款可能会下降，这将影响我们的盈利能力和维持或增长保费的能力；

·我们有大量的海外业务，使我们面临某些额外的风险，包括外汇风险和政治风险；

·我们不控制双西格玛汉密尔顿基金投资组合的配置和/或业绩，其业绩取决于其投资经理双西格玛选择和管理适当投资的能力，而我们提取资本账户的能力有限；

·管理成员、两西格玛及其附属公司存在潜在的利益冲突，可能对我们产生不利影响；

·双西格玛的历史表现不一定预示着双西格玛汉密尔顿基金投资组合的未来结果或我们未来的结果；

·我们管理与全球新冠肺炎大流行或任何其他公共卫生危机、当前或预期中的军事冲突(包括持续的乌克兰冲突、恐怖主义、制裁、能源价格上涨、通胀和利率以及全球其他地缘政治事件)造成的宏观经济状况相关风险的能力；

·我们成功地与更成熟的竞争对手竞争的能力，以及与再保险和保险业整合有关的风险；

·评级机构下调评级、可能下调评级或采取其他负面行动；

·我们对关键行政人员的依赖，包括百慕大就业限制可能导致百慕大人员流失，以及无法吸引合格人员，特别是在竞争非常激烈的雇用条件下；

·我们对信用证便利的依赖，这些便利可能无法以商业上可接受的条件获得；

·我们未来对额外资本的潜在需求，以及我们可能无法以优惠条件或根本得不到这些资本；

·暂停或撤销我们子公司的保险许可证;

·我们和/或我们的任何子公司可能被定性为被动外国投资公司或PFIC;

·与我们的投资战略相关的风险比竞争对手面临的风险更大；

·由于外包安排，监管环境的变化以及未来可能对集团进行更严格的监管审查；

·再保险业周期性低迷；

·运营故障、信息系统故障或未能保护客户信息的机密性，包括服务提供商，或因第三方和附属公司的违约、错误或遗漏而造成的损失；

·我们是一家控股公司，没有直接业务，我们的保险和再保险子公司向我们支付股息和其他分配的能力受到法律限制；

·与我们发现和执行增长机会的能力，或我们按计划完成交易或实现我们收购或其他投资的预期效益的能力有关的风险；

·我们可能会成为美国联邦所得税的对象；

·我们可能会受到美国《外国账户税收合规法》(FATCA)条款下的美国预扣和信息报告要求的约束；

·作为上市公司运营，我们的成本将增加，我们的管理层将被要求投入大量时间遵守上市公司法规；

·如果我们发现一个重大弱点而无法补救，或未能实现并保持有效的内部控制，我们的经营业绩和财务状况可能会受到影响，我们B类普通股的市场价格可能会受到负面影响；

·我们的B类普通股没有现有市场，我们的股价可能会波动，我们组织文件中包含的反收购条款可能会推迟管理层的变动；以及

·在美国，投资者在履行程序或执行对我们不利的判决方面可能会遇到困难。

可能还有其他因素可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述大不相同，包括在本招股说明书中题为“风险因素”和“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”部分披露的因素。您应在这些风险和不确定性的背景下评估本招股说明书中的所有前瞻性陈述。

我们提醒您，上述风险、不确定性和其他因素可能不包含对您重要的所有风险、不确定性和其他因素。此外，我们不能向您保证，我们将实现我们预期或预期的结果、利益或发展，或者即使实现了，也不能保证它们将以预期的方式导致后果或影响我们或我们的业务。本招股说明书中的所有前瞻性陈述仅在作出之日起适用，并且完全受本招股说明书中的警告性陈述的限制。我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，以反映后续事件或情况。

收益的使用

根据每股普通股15.00美元的首次公开发行价，在扣除承销折扣和佣金以及估计我们应支付的发售费用后，本次发行中出售B类普通股给我们带来的净收益将约为8060万美元。我们将不会收到出售股东在本次发售中出售我们的B类普通股所得的任何收益。

我们打算将此次发行的净收益用于向我们的保险和再保险运营子公司出资，供我们的三个运营平台使用，这将使我们能够利用我们运营的市场中持续有利的市场条件，根据我们的战略开展更多业务。参见“商业--我们的战略”和“商业--我们的市场机遇”。

此次发行净收益的预期用途代表了我们基于当前计划和业务条件的意图，这些情况可能会随着我们计划和业务条件的发展而在未来发生变化。因此，我们的管理层将对此次发行的净收益的使用拥有广泛的自由裁量权，投资者将依赖我们的管理层对此次发行的净收益的应用做出的判断。

股利政策

到目前为止，我们还没有宣布或支付任何B类普通股的股息。我们预计，我们将保留我们未来的收益，为我们业务的进一步发展和扩张提供资金，在可预见的未来不打算宣布或支付现金股息。任何未来派发股息的决定将由我们的董事会酌情决定，并受适用法律的制约，并将取决于我们的财务状况、经营结果、资本要求、一般业务状况以及未来的协议和融资工具、业务前景以及我们的董事会认为相关的其他因素。我们未来支付B类普通股现金股息的能力也可能受到任何未来债务证券、优先股或信贷安排条款的限制。

稀释

截至2023年6月30日，我们的历史有形账面净值约为16.634亿美元，或每股普通股16.04美元。历史有形账面净值代表哈密尔顿的有形资产总额减去总负债，历史每股有形账面净值代表有形账面净值除以已发行普通股数量。我们将不会从出售我们B类普通股的股东在此次发行中出售我们的B类普通股中获得任何收益，而且此类出售不会对我们的现有股东或新投资者产生稀释效应。

在落实我们以每股15.00美元的首次公开发行价格出售6,250,000股B类普通股后，扣除承销折扣和佣金以及我们估计应支付的发售费用后，截至2023年6月30日，我们的预计调整有形账面净值为17.44亿美元，或每股普通股15.86美元。这一数额意味着现有股东的每股有形账面净值立即减少0.18美元，而购买此次发行股票的新投资者的有形账面净值立即增加0.86美元。

下表说明了这种每股摊薄(在扣除承销折扣和佣金以及我们估计应支付的发售费用后)：

向新投资者提供的经调整每股普通股有形账面净值的预计增长，是通过从每股普通股首次公开发行价格中减去预计发行后经调整的每股普通股有形账面净值而确定的。

下表汇总了截至2023年6月30日，我们的现有股东和新投资者在购买B类普通股的股份数量、现有股东支付的总对价和每股平均价格以及在此次发行中购买B类普通股的新投资者将支付的每股B类普通股的首次公开募股价格(B类普通股的首次公开发行价为每股B类普通股15.00美元)方面的差异，扣除承销折扣和我们应支付的估计发售费用：

__________________

(1)可归属于新投资者的普通股将包括霍普金斯控股公司和本公司的董事之一在本次发行中以与向公众公布的价格相同的价格购买的任何股份。

本次发行中出售股东的出售将使截至2023年6月30日，现有股东持有的普通股数量减少到94,933,894股，或约占此次发行后已发行普通股总数的86.4%，并将使在此次发行中购买B类普通股的新投资者持有的B类普通股数量增加至15,000,000股，或约占此次发行后已发行普通股总数的13.6%。

上述资料假设承销商没有行使选择权，在本次发售中向出售股东购买额外的B类普通股。如果承销商完全行使从出售股东手中购买额外B类普通股的选择权，现有股东持有的普通股数量将减少到本次发行后已发行普通股总数的约84.3%，而在此次发行中购买普通股的新投资者持有的普通股数量将增加到此次发行后已发行普通股总数的约15.7%。

上述资料不包括自2023年6月30日以来发行的51,209股B类普通股，有关行使认股权证及根据我们的2013年股权激励计划向董事发行B类普通股。上述资料亦不包括根据我们2013年股权激励计划下的未偿还奖励而可能发行的3,759,737股普通股，包括1,050,000股于2023年11月1日行使认股权证后可发行的B类普通股，以及根据我们的2023年股权激励计划预留供发行的8,561,440股普通股。如果普通股是与我们2013年股权激励计划下的未偿还奖励相关发行的，包括根据行使已发行认股权证购买我们的普通股，或者股权奖励是根据我们的2023年股权激励计划授予的，此次发行的投资者将面临进一步稀释。

大写

下表列出了我们截至2023年6月30日的股本：

·根据公司的历史基础；以及

·在调整后的基础上，在扣除承销折扣和佣金以及估计应支付的发售费用后，以每股普通股15.00美元的首次公开募股价格，在本次发行中以每股15.00美元的价格发行和出售B类普通股。我们将不会收到出售股东在本次发售中出售我们的B类普通股所得的任何收益。

阅读本表时，应一并阅读“收益的使用”和“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的信息，以及本招股说明书中其他部分包含的历史综合财务报表及其附注。

__________________

(1)2023年9月和10月，董事会和股东批准将公司法定股本由135万美元增加到150万美元，增加1500万股，每股面值0.01美元，总计1.5亿股，包括(I)30,520,078股A类普通股，每股面值0.01美元；(Ii)65,480,684股B类普通股，每股面值0.01美元；(Iii)30,525,626股C类普通股，每股C类普通股面值0.01美元；及(Iv)23,473,612股非分类股。

(2)“本次发售完成后经调整”一栏按备考基准反映本次发售完成及与本次发售相关的A类普通股及C类普通股转换为B类普通股后，本公司股本的变动。见“股本说明--A类普通股和C类普通股的转换”。

管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

以下讨论和分析应与本招股说明书中其他部分包含的“精选综合财务数据”以及我们的财务报表和相关附注一并阅读。除历史信息外，本次讨论还包含前瞻性陈述，涉及风险、不确定性和假设，这些风险、不确定性和假设可能导致实际结果与管理层的预期大不相同。可能造成这种差异的因素在题为“关于前瞻性陈述的特别说明”和“风险因素”的章节中讨论。我们不承担任何义务更新我们在以下讨论中或本文件其他地方可能作出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，除美国证券交易委员会宣布本文件生效之时外，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在任何时候都是最新的。

我公司

我们的业务概述

我们是一家全球专业保险和再保险公司，于2013年在百慕大成立。我们利用多种驱动力来创造股东价值。这些包括由专有技术和500多名全职员工组成的团队支持的多样化的承保业务，强劲的资产负债表，以及与Two Sigma的独特投资管理关系。我们的业务遍及全球，在劳合社、爱尔兰、百慕大和美国均有承保业务。我们由一支富有创业精神和经验的管理团队领导，在过去五年中，我们的毛保费几乎翻了两番，从截至2018年11月30日的一年的5.71亿美元增加到截至2022年12月31日的16亿美元，同时也将我们的综合保费比率降低了22个百分点。我们相信，有机保费增长、战略收购、新的市场发展和持续的平台成本优化的综合影响，使我们处于有利的地位，能够利用我们成熟和规模化的承保平台承保的各个业务线的有利市场条件。

我们运营着三个主要的承保平台(汉密尔顿全球专业、汉密尔顿精选和汉密尔顿再保险)，分为两个报告业务部门(国际和百慕大)：

·国际：占截至2022年12月31日的年度毛保费的57%，国际由劳合社辛迪加和位于英国、爱尔兰和美国的子公司注销的业务组成，其中包括汉密尔顿全球专业和汉密尔顿精选平台。

◦汉密尔顿全球专业主要专注于商业专业和意外伤害保险，适用于大中型账户和由劳合社辛迪加4000和和记黄埔承保的专业再保险产品。辛迪加4000是劳合社的主要银团之一，其很大一部分保费来自美国安永和S的市场，在过去10年里一直是劳合社最赚钱、波动性最小的辛迪加之一。

◦汉密尔顿精选公司是我们最近在美国国内推出的E&S承运人，在美国E&S这个难以找到位置的利基市场上，为中小型客户承保意外伤害保险。我们相信，在近期和长期内，这将带来有意义的和有利可图的增长机会，进一步扩大我们在美国安永S市场的足迹。

·百慕大：百慕大占我们截至2022年12月31日年度毛保费的43%，由汉密尔顿再保险平台和汉密尔顿再保险美国公司组成。汉密尔顿再保险公司在全球范围内负责财产、意外伤害和特殊再保险业务，并提供高溢价的百慕大市场特殊保险产品，主要针对美国的大型商业风险。汉密尔顿再保险美国公司负责全球意外伤害和特殊再保险业务。

2018年，随着集团首席执行官皮娜·阿尔博的聘用和战略转型的开始，我们向专业保险和再保险公司的演变达到了一个重要的转折点。阿尔博女士已经30多岁了

她是保险业的资深人士，曾在慕尼黑再保险公司担任执行管理委员会成员，在那里她有25年的职业生涯，并担任美国再保险集团有限公司(财富500强上市公司)的董事会成员，最近被任命为百慕大保险和再保险公司协会的首位女性主席。战略转型始于2018年，当时我们设定了新的战略和业务优先事项，并由任命了一支经验丰富的管理团队推动，该团队专注于采用严格的风险选择和创造可持续的承保盈利能力。战略转型还包括加强公司治理、重新承保和重新定位我们的业务，以更多地关注意外伤害和特殊保险以及再保险项目，通过降低我们的费用比率和遗留负债敞口来降低波动性，以及投资于支持业务的技术。战略转型还涉及关注盈利的有机和无机增长，并在2019年加速，当时我们收购了彭布罗克管理机构和相关实体，其中包括彭布罗克管理机构(后来更名为汉密尔顿管理机构)、劳合社辛迪加4000和铁岸欧洲DAC(后来更名为汉密尔顿保险DAC或HIDAC)。此次收购使我们的保费基础扩大了一倍并实现了多元化，增加了我们的承保专业知识和运营能力，并为我们提供了一个全面的劳合社平台。由于在战略转型的背景下采取的战略行动，自2018年以来的五年中，我们以约30%的复合年率增加了毛保费，5大幅降低了我们的合并比率，通过增加专业保险的贡献来优化投资组合，并加强了我们的资产负债表。在完成战略转型的同时，我们将持续审查我们的投资组合，以优化承保回报和机会，并通过与我们的GUC定期合作来推动更多好处。我们相信，汉密尔顿因此处于有利地位，能够在当前诱人的环境和所有市场周期中实现增长和盈利。

我们的专有技术一直是我们战略转型的关键部分，通过支持我们的业务增长和战略的执行。这项技术包括HARP、Time Flow、MINT和Hamilton Insights。与我们的许多同行不同，我们没有传统系统的负担，并且拥有基于云的现代化核心平台，这些平台使我们能够设计和实施我们的专有系统，使其成为我们业务的竞争优势。

我们业务的增长得到了强劲的资产负债表的支持。截至2022年12月31日，汉密尔顿的总资产为58亿美元，总投资资产为33亿美元，股东权益为17亿美元。我们33亿美元的总投资资产包括我们固定期限交易组合和短期投资组合中的13亿美元证券，或我们总投资资产的39%，平均信用评级为Aa3，其中100%为投资级。有关投资类别的进一步详情，请参阅“管理层对财务状况及经营成果的讨论及分析--财务状况、流动资金及资金来源--现金及投资”。截至2023年6月30日，我们的债务资本比率也很低，为7.9%，这比我们的同行更有利，并为我们提供了有意义的财务灵活性，可以根据我们的战略执行。在截至2022年12月31日的一年中，该公司的普通股股东应占净亏损为9800万美元。累计而言，自公司成立至2022年12月31日，我们的普通股股东应占净收益为5.616亿美元。该公司已证明其有能力在不断变化的市场周期中抵御灾难和其他重大亏损事件，我们相信它处于有利地位，能够利用当前艰难的市场状况。我们审慎的储备金方法加强了我们的财政状况，并导致自年初以来每年都有储备金释放

我们的劳合社财团受益于A.M.Best的财务实力评级为“A”(优秀)、S全球的“A+”评级、KBRA的“AA-”评级和惠誉的“AA-”评级，所有这些都是根据交易法定义的NRSRO。我们的其他保险和再保险子公司拥有A.M.Best的“A-”(优秀)评级和KBRA的“A”评级，展望均为正面。我们相信，这些评级显示了我们保险和再保险平台的财务实力，并促进了我们与投保人、分割者和分销合作伙伴利用新机会的能力。

5 2018年至2022年的毛保费分别为5.71亿美元、7.31亿美元、10.87亿美元、14.47亿美元和16.47亿美元。

6不包括2020年购买的损失组合转移对美国GAAP会计的影响。

独一无二的双西格玛投资管理关系

我们多元化的承保模式与独一无二的长期投资管理关系双西格玛相辅相成。Two Sigma成立于2001年，是一家领先的投资管理公司，拥有良好的业绩记录，截至2023年4月1日，其附属公司管理的资产约为600亿美元。在技术和数据科学差异化应用的推动下，Two Sigma在附属公司拥有2,000多名员工，其中包括一支由1,000多名员工组成的经验丰富的多元化研发团队。

截至2022年12月31日，Two Sigma通过我们对Two Sigma Hamilton Fund的投资管理着16亿美元的资产。我们由Two Sigma管理的总投资资产的比例已从2018年的80%下降到2022年的49%，预计随着我们的承销平台和固定收益组合的增长，这一比例将继续自然下降。双西格玛汉密尔顿基金是由双西格玛管理的专门的一期基金，对某些双西格玛宏观和股票策略有敞口。7双西格玛汉密尔顿基金旨在提供低相关性的绝对回报，主要是通过将多种对冲和杠杆系统投资策略与专有风险管理投资组织和执行技术相结合。双西格玛汉密尔顿基金投资于一系列广泛的金融工具，主要专注于全球股票、期货和外汇(FX)市场的流动性策略、交易所上市和场外交易(OTC)期权(及其基础工具)和其他衍生品。这种流动性状况非常适合我们的业务，同时也提供了获得专门的One-One基金的好处。

Two Sigma拥有广泛的自由裁量权，可以将投资资产分配给不同的机会。它目前的投资包括FTV、STV和ESTV。双西格玛汉密尔顿基金的交易和投资活动不限于这些策略和技术，并且允许双西格玛汉密尔顿基金采用任何投资策略和/或技术，该投资策略和/或技术由双西格玛单独酌情决定是否适合于双西格玛汉密尔顿基金。在任何给定的时期，这些单独投资组合的表现可能会有很大的差异；然而，两西格玛汉密尔顿基金的表现和风险状况是在整体基金水平上监测的，而不是在投资组合水平上。这与确定投资管理费和业绩奖励分配的方式一致(即，费用和业绩奖励由基金的整体业绩决定，而不是由每个投资组合的业绩决定)。

我们已经与Two Sigma签订了承诺协议，其中包括每年自动续签的双边滚动三年承诺期，直到任何一方提供不续签通知。2西格玛管理的基金(包括2西格玛汉密尔顿基金)的历史收益不一定代表未来的业绩。在截至2022年12月31日、2021年11月30日和2020年11月30日的年度中，两西格玛汉密尔顿基金扣除投资管理费和业绩激励分配后的净回报率分别为4.6%、17.7%和4.6%。在截至2023年6月30日、2023年6月和2022年6月的六个月里，两西格玛汉密尔顿基金扣除投资管理费和业绩激励分配后的净回报率分别为2.1%和10.6%。根据这项协议，汉密尔顿支付独立的管理和奖励费用。从2014年到2022年，我们的双西格玛汉密尔顿基金的年化回报率为12.8%，这是扣除这些费用和奖励分配后的净额。有关更多信息，请参阅“风险因素-与我们的投资策略相关的风险-我们无法控制双西格玛汉密尔顿基金”。

我们的ESG原则

良好的企业公民意识凸显了我们所做的一切。我们的ESG方法是基于作为一个负责任的企业和全球公民，并通过两个单独的外部评估得到肯定。

我们将四大支柱理念应用于我们所有的业务领域：

1.问责制：我们注重采用公平的治理和监督，努力确保我们所有利益攸关方的最佳结果。

2.社会影响：我们拥有以团队合作和合作为基础的包容性文化。作为其中的一部分，我们自2018年以来一直有一个积极参与的Dei委员会，由来自以下公司的员工代表组成

7为免生疑问，二西格玛担任两西格玛汉密尔顿基金的投资经理。根据修订后的1940年《投资法》，本公司不是二西格玛的客户。

我们的每个关键地点，跨越职能和资历。我们还拥有一支多元化的高级管理团队，我们的承销平台CEO中有四人中有三人是女性。值得注意的是，我们的集团高管团队中有45%是女性，承保和索赔负责人中约有40%是女性。

3.承保：我们支持参与风能和太阳能等可再生能源转型的公司，并于2022年第三季度推出了针对ESG的承保指南。

4.投资：我们努力按照既定的指导方针负责任地部署我们的投资资本，这些指导方针定期受到监督，以与我们的公司价值观保持一致。我们的投资经理遵循《联合国负责任投资原则》。

关键会计估计

该公司的综合财务报表是根据美国公认会计原则编制的，其中包括具有内在不确定性和判断性的某些金额。因此，管理层需要做出影响报告金额的最佳估计和假设。

下面的讨论涉及我们认为对我们的运营最关键、需要最困难、最主观和最复杂的判断的那些会计政策和估计。与这些陈述中使用的基本假设和估计大不相同的实际事件可能会导致对先前估计的重大有利或不利调整，从而影响我们的运营结果、财务状况和流动性。以下敏感性估计是基于该公司对合理可能结果的评估。

这些重要的会计估计应与综合财务报表附注一并阅读，包括附注2，综合财务报表的主要会计政策摘要，以全面了解本公司的会计政策。

损失准备金和损失调整费用

概述

估计亏损及亏损调整费用准备金(“亏损准备金”)是管理层根据对该特定时间点已知的事实和情况的评估，对公司在资产负债表日或之前发生的保险和再保险事件的最终损失责任和亏损调整费用的未付部分进行的最佳估计。损失准备金既反映了已报告给公司的索赔(“案例准备金”)，也反映了已发生但未报告给公司的索赔(“IBNR”)。

损失准备金是复杂的估计，而不是对负债的准确计算。管理层在每个季度报告日期审查损失准备金估计，并考虑在该特定时间点已知的所有重大事实和情况。随着更多经验和其他数据的获得和/或法律和法律解释的变化，管理层可能会调整先前的估计。调整在确定调整的期间确认，可能会对该期间的承保结果产生有利影响(当当前估计低于先前估计时)或不利影响(当当前估计高于先前估计时)。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，按准备金类别划分的每个可报告部门的总损失准备金(按CASE准备金和IBNR分类)如下：

案例保留

就保险业务而言，经纪及/或保险人一般会通知本公司有关损失。本公司的索赔人员使用这些信息和其他相关信息来估计索赔产生的最终担保损失，包括索赔调整管理和和解的成本，包括任何法律费用或其他费用。这些估计反映了公司索赔人员根据他们的经验和知识、具体索赔的性质以及适当时法律顾问、第三方索赔管理人和损失理算师的建议而做出的判断。在劳合社等辛迪加市场，本公司的案件准备金也可能部分基于牵头保险公司提供的信息。

关于再保险业务，经纪公司和/或分拆公司通常会将亏损通知本公司。对于超出损失的合同，公司通常以个人损失通知的形式被告知特定合同的保险损失，并为索赔产生的估计最终责任记录案件准备金。对于按比例订立的合同，公司通常以损失边界的形式收到汇总索赔信息，并根据该信息为索赔产生的估计最终责任记录案件准备金。比例再保险合同通常要求单独通知超过预定数额的损失，以便公司能够充分评估这些损失。公司的索赔部门评估收到的每一份具体损失通知，并根据他们的知识和经验，在割让公司的索赔准备金被认为不足时，可能会记录额外的案件准备金。该公司还承担分包审计，必要时利用外包的法律和行业经验。这使本公司能够审查不同分割者的索赔处理做法，了解不同分割者所采用的审慎程度，并确保准备金与风险敞口一致，充分建立，并及时适当报告。

IBNR

由于报告索赔的潜在发展，以及损失事件发生和实际报告之间的报告时间滞后(“报告滞后”)，IBNR的估计是必要的。报告滞后可能是由于许多因素造成的，包括但不限于损失的性质、中间人的使用以及索赔调整过程的复杂性。缺乏具体信息意味着该公司必须做出估计。IBNR的计算方法是从管理层对最终损失的最佳估计中减去已发生的损失(即已支付损失和案件准备金)。与在合同层面建立的案例准备金不同，IBNR准备金通常是在总水平上建立的，不能被确定为特定损失事件或合同的准备金。

保留方法论

在进行精算分析时，管理层根据合理的同类亏损发展特征、承保年限和准备金类别，将公司记录的准备金组织成风险敞口分组。管理层定期审查风险敞口分组，并可能随着公司业务的变化而对分组进行更改。

用于执行季度准备金分析以确定我们对每个风险敞口组的最终损失准备金和损失调整费用估计的精算方法包括：

·初始预期损失率(“IELR”)法：该方法通过将估计损失率应用于每个承保年度的最终赚取保费估计数来计算最终损失估计值。估计损失率可以基于定价信息和/或行业数据和/或重新估价到审查年度的历史索赔经验；

·Bornhuetter-Ferguson方法：Bornhuetter-Ferguson方法使用假设的IELR作为起点，并混合损失比率，这是迄今使用已支付索赔数据或报告索赔数据的基准损失发展模式得出的索赔经验所隐含的。虽然该方法倾向于在发展的早期阶段提供波动性较小的指标，并反映外部环境的变化，但它对新出现的损失发展可能反应迟缓，如果IELR被证明是不准确的，可能会产生损失估计，需要更长的时间才能与损失的最终结算值收敛；以及

·损失发展法：损失发展法使用实际损失数据和较早承保年份的历史发展概况，将较新的欠发达年份预测到其最终位置。

我们的精算师可能会使用上述方法之外的其他方法，并根据业务类别的特点和可获得的数据，在他们认为合适的情况下对这些方法进行判断。

对于某些重大事件，如自然灾害或大型人为灾难事件，传统的精算方法可能不适合估计损失，原因可能包括缺乏索赔数据或存在与特定事件情况有关的额外风险。例如，飓风和地震相关损失准备金的估计可能受到各种因素的影响，包括但不限于：无法进入受影响地区的部分地区、基础设施中断、损失情况的复杂性、法律和监管的不确定性、估计业务中断损失和额外生活费用所涉及的复杂性、需求激增的影响、欺诈以及对现有信息的限制。对于飓风，其他复杂的覆盖因素可能包括确定损害是由洪水还是风造成的，评估一般责任和污染暴露以及霉菌损害。最近的其他例子包括新冠肺炎疫情和乌克兰冲突可能引起的索赔，这些额外风险包括围绕保险损失事件是否已经发生、此类事件发生的时间以及合同措辞如何适用于保险和再保险保单的不确定性。

事件发生的时间也会影响公司可用来估计该报告期损失准备金的信息水平，从而影响所采用的准备金方法。例如，对于在报告期接近尾声时发生的事件，可更多地依赖灾害模型提供的信息，并在可用和相关的情况下，提供额外的定量和定性风险敞口分析、关于转让公司实际损失的报告和通报，以及历史上类似事件的发展模式。由于在估计此类事件造成的损失时存在固有的不确定性，这些估计值可能会随着潜在事件的严重性和复杂性而增加。

除了公司的季度准备金程序外，一家领先的独立精算咨询公司每半年进行一次独立的精算审查，以便对准备金程序、具体的行业趋势和公司损失准备金的总体水平提供更多的洞察。管理层审查独立精算审查中提供的资料，以确定其对准备金的最佳估计数。

管理层认为，它在保留假设和方法方面是谨慎的。然而，我们不能确定我们最终支付的损失不会与最初的估计有很大差异，也许是实质性的。我们注意到，估计所需准备金的过程本身具有不确定性，因此最终索赔可能超出精算范围。不确定性的程度可能受到许多因素的影响，包括但不限于索赔价值膨胀的未知未来、具有长期报告模式的覆盖范围的存在、接收和处理索赔数据的速度的变化、不寻常索赔事件的合同不确定性以及上述其他因素。

如果我们确定对早先估计的调整是适当的，则此类调整将记录在确定这些调整的报告期内，并可能对该期间的经营业绩产生重大有利或不利影响。我们使用现有的最新信息定期审查和更新这些估计。

管理层的最佳估计

本公司在每个报告日期记录的准备金反映了管理层在该日期对最终亏损准备金和亏损调整费用的最佳估计。管理层完成其百慕大和国际部门每个风险敞口组的季度储备研究。管理层分析内部和外部精算估计之间的重大差异，以及任何相关的额外市场、承保或索赔数据，这些数据可能可用于确定管理层对最终准备金的最佳估计。由于这些考虑，选定的准备金估计数可能高于或低于外部精算显示的估计数。

本公司的最佳估计是在合理的精算估计范围内的点估计。为了表明这一范围的可能规模，我们将公司记录的净亏损和亏损调整费用的点估计与下表中每个可报告部门在2022年12月31日的合理精算估计范围进行了比较：

必须指出的是，上述“高”和“低”估计数并不是“最坏情况”或“最好情况”，这些损失准备金和损失调整费用的最终结清可能超出这些范围。

将每个可报告部门的范围加在一起，以确定公司总损失准备金和亏损调整费用的高范围和低范围是不合适的。

上一年储备发展

上一年度准备金的增加源于对与前几个期间发生的亏损事件有关的亏损估计数和亏损调整费用的变化。有利的上一年储量发展表明，当前的估计低于以前的估计，而不利的上一年储量发展表明，当前的估计高于以前的估计。下表按报告部分列出了上一年的净储备发展情况：

有关截至2022年12月31日、2022年11月30日、2021年11月30日和2020年12月31日的年度以及截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月的上一年净(有利)不利储备发展的详细讨论，请参阅“综合经营业绩”和“综合中期经营业绩”。

索赔尾部分析

损失风险分组的关键选择特征之一是索赔结算过程的历史持续时间。报赔和理赔相对较快的业务通常被称为短尾线，例如房地产类。另一方面，索赔往往需要更长时间才能上报和解决的业务通常被称为长尾线，例如伤亡类别。

尽管短尾业务的最终损失估计通常比中长尾业务的最终损失估计更具确定性，但仍需要做出重大判断。此外，与巨灾事件相关的固有不确定性进一步增加了潜在暴露估计的复杂性。此外，该公司将MGA和其他生产商用于某些业务，这可能会推迟收到损失信息。

尽管本公司对短尾线和长尾线使用类似的精算方法处理非标题亏损事件，但短尾线的经验报告速度更快，使管理层能够更有信心地估计短尾线的最终亏损比长尾线更早。因此，公司对较短尾线的最终亏损的估计，除了对重大亏损事件的损失估计外，通常比较长的尾线的波动性要小。对于较长的尾线，管理层使用基于风险敞口的方法来估计公司的最终损失，特别是在未成熟年份。无论是长尾线还是短尾线，管理层都会用基于分析的判断来补充这些一般方法。

敏感度分析

虽然管理层认为截至2022年12月31日的亏损准备金和亏损调整费用是足够的，但新的信息、事件或情况可能导致最终亏损比最初记录的大幅增加或减少。

下表按可报告分部汇总了合理可能的情景对用于估计公司于2022年12月31日的亏损准备金和亏损调整费用的关键精算假设的影响。表中所示的场景说明了以下情况的影响：

·更改2022年12月31日使用的预期损失率选择，表示损失率点对使用的预期损失率的增加或减少。预期损失率越高，最终损失估计越高，反之亦然；以及

·2022年12月31日公司预留过程中使用的损失发展模式的变化，这意味着索赔报告比使用的报告模式慢或快。加快损失报告模式(即缩短索赔尾部)将导致较低的最终损失，因为已经发生的损失的估计比例会更高，反之亦然。

管理层认为，所说明的敏感性表明，这些关键精算假设对管理层对损失和损失调整费用准备金的最佳估计具有重大意义。选择对预期损失率和损失发展模式施加压力的程度是为了说明问题，不应将其视为这些假设的“最好情况”或“最坏情况”。因此，重要的是要认识到，未来的变化可能比下表所示的数额更多或更少。

用于估计截至2022年12月31日的损失准备金和损失调整费用总额的两个关键假设合理可能发生变化的影响如下：

结果显示，历年损失准备金累计增加(减少)。所列的每一种影响都是单独估计的，没有考虑到关键假设之间或储备类别之间的任何相关性。因此，将每一个金额加在一起，试图估计总波动率是不合适的。此外，还指出，在某些情况下，例如，在灾害估计的预测中，发展模式是不适当的，因为使用了更多的定制技术。

撰写和赚取的保费

毛承保保费

收入主要包括公司承保业务产生的保险和再保险保费。毛保费的确认因保单或合同类型的不同而不同。

对于本公司的部分保险业务，在收到保单时记录保单中规定的固定保费。如果基础保险价值发生变化，这一保险费可能会调整。管理层积极监控基本保险价值，任何由此产生的保费调整都会在确定期间确认。以固定保费基准承保的毛保费分别占本公司截至2022年12月31日、2021年11月、2021年11月及2020年12月31日止年度的毛保费的28.6%、29.7%及28.8%。其中一些业务是通过MGA编写的，MGA是根据规定的承保指南授权代表公司约束风险的第三方。

本公司的其余保险业务以折扣单或按比例方式承保，即本公司与其他不相关的承保人共同承担特定风险或一组风险的保费和损失的约定比例。由于这项业务的保费没有在保单中确定，估计保费在保单开始时根据客户通过经纪人提供的信息记录。管理层按季度审阅该等保费估计，任何保费估计调整均于厘定期间确认。按单行或按比例计算的毛保费占

分别占本公司截至2022年12月31日、2021年11月、2021年11月及2020年12月31日止年度毛保费的28.4%、27.1%及26.9%。

本公司的再保险业务一般按超额损失或按比例为分割者提供保险。在大多数情况下，分割者为他们在签订协议时尚未承保的业务寻求保护，因此分割者必须估计他们将割让给本公司的基本保费。

对于比例再保险合同，本公司按比例分摊分割者的保费和损失，并向分割者支付佣金，以弥补分割者的收购成本。毛保费按季度确认，因为标的合同在合同期限内生效，这是根据从割让公司收到的估计得出的。管理层按季检讨该等保费估计，并根据分割者及经纪商报告的实际保费评估其合理性，并辅之以本公司根据经验及对每个市场的熟悉程度而作出的估计。

作为这一审查过程的结果，对保费估计数的任何调整都在确定期间确认。保费估计的变化可能对该期间的毛保费产生重大影响。保费估计的变化也可能对确定保费期间的净保费收入产生重大影响，因为任何调整都可能是实质性或全额赚取的。比例再保险合同的毛保费，包括对前几年确定的保费估计的调整，分别占公司截至2022年12月31日、2021年11月、2021年11月和2020年12月31日的毛保费的19.0%、18.1%和16.9%。

对于超出损失的再保险合同，本公司通常面临超过预定美元金额或损失比率的损失事件，并获得固定或初始最低存款保费。对于超出损失的再保险合同，最低保费通常被认为是合同开始时对保费的最佳估计。最低保证金通常在合同期结束时调整，以反映合同期内有效的基本风险的变化。对最低保费或存款保费的任何调整均在确定期间确认。超额损失再保险合约的毛保费分别占本公司截至2022年12月31日、2021年11月、2021年11月及2020年12月31日止年度毛保费的24.0%、25.1%及27.4%。

该公司的许多超额损失再保险合同还包括在损失耗尽所提供的初始保额的情况下自动恢复承保的条款。当发生损失事件时，恢复保费被确认为书面保费，其中根据合同恢复了合同剩余寿命的承保限额。

赚取的净保费

保费是在公司面临潜在风险期间平均赚取的。合同开始后的情况变化可能会影响每个收益期的期限。例如，当达到合同的风险敞口限制时，任何相关的未赚取保费都将被确认为全额赚取。

固定保费保险单和超额损失再保险合同一般以“发生的损失”或“已提出的索赔”为基础。因此，保费在合同期限内平均赚取，合同期限通常为12个月。

额度滑移或比例保险单和比例再保险合同一般是在“附加风险”的基础上订立的，涵盖与这些合同条款期间所订立的基本保单有关的索赔。由于标的业务在整个合同期(通常为一年)内收取，而标的业务通常有一年的承保期，因此这些保费通常在24个月内赚取。

转让再保险和可追回的未付损失和损失调整费用

概述

在正常业务过程中，本公司会透过向其他再保险人提供一定程度的风险再保险，以减低因索偿事件而可能引致的损失。在综合基础上，承保的让出保费分别占截至2022年12月31日、2021年11月、2021年11月和2020年12月31日的年度毛保费的25.8%、25.0%和32.9%。

转让的再保险合约并不解除本公司对投保人的主要责任。如果本公司的再保险人无法履行本再保险协议下的义务，或能够成功挑战本公司根据合同放弃的损失，本公司将无法实现未偿还损失和损失调整费用可追回余额的全部价值，并将对该等违约金额承担责任。

本公司订立比例或配额股份条约，根据该条约，本公司将其与某类或某类业务有关的部分保费及亏损割让予再保险人，并订立超额损失或临时再保险协议，根据该协议，本公司就某一特定事件或风险获得再保险，金额通常超过预定的美元金额。

本公司的再保险业务亦获得再保险，根据合约，另一再保险人同意就承保的全部或部分再保险风险向本公司作出弥偿。这种安排，即一家再保险人向另一家再保险人提供再保险，通常被称为再保险安排，有助于减少遭受重大损失的风险和管理风险。此外，该公司的再保险业务还参与某些按比例计算的条约的“共同账户”恢复安排。这种安排减少了参加这类条约的所有公司，包括再保险人和割让公司遭受的个别或合计损失的影响。

于2020年2月6日，本公司签订了一份LPT协议，根据该协议，2016、2017及2018年度若干伤亡风险所产生的保险责任将退让予第三方，以换取总保费7,210万美元。这笔交易被记为追溯再保险，根据该再保险，超过LPT保费的累计割让损失被确认为递延收益负债，并按按可收回的估计最终再保险累计亏损收集的比例摊销至割让准备金的结算期内的收入。每个报告期都会根据最新的最终损失估计数重新计算递延的数额。因此，在签署LPT之后的累积不利发展可能会导致在递延收益被确认为收益收益之前的经营活动中的重大损失。

此外，在2021年，本公司通过发行伊斯顿再保险有限公司(“伊斯顿再保险”)发行的2020-1系列A类A类风险本金可变利率票据，赞助了一项由行业亏损指数触发的巨灾债券。伊斯顿再保险公司为该公司的运营平台提供1.5亿美元的多年风险转移能力，以防范美国命名的风暴和地震风险。伊斯顿再保险的风险期为2021年1月1日至2023年12月31日。

估算方法论

可向再保险人追讨的未偿还亏损及亏损调整费用的估计金额，须与与相关承担业务有关的亏损准备金及亏损调整费用及再保险协议的合约条款一致。估计可收回的未偿还损失和损失调整费用可能比估计上文讨论的基本损失准备金和损失调整费用更为主观。特别是，可追回的未偿还损失和损失调整费用可能受到被视为保险再保险、各种统计报告服务报告的行业损失以及公司记录的IBNR准备金的规模等因素的影响。根据再保险人根据再保险协议履行其义务的能力，可收回的未偿还损失和损失调整费用的金额被记录为资产。

本公司估计并应计为未付亏损及可收回的亏损调整费用的余额，大部分将在未来某个时候才到期收取。由于再保险人在未来某个时间点支付本公司索赔的最终能力和意愿，最终可收回的金额受到不确定性的影响，原因包括无力偿债或选择性决选、合同纠纷和各种其他原因。

为协助减低该等风险，本公司备存核准再保险人名单，为潜在的新再保险人进行信贷风险评估，定期监察核准再保险人的财务状况，并考虑可能对其信誉造成重大影响的事件，以及监察信贷风险的集中情况。这一评估考虑了广泛的个人属性，包括对交易对手的财务实力、行业地位和其他定性因素的审查。如果再保险人不符合某些特定要求，他们必须向公司提供抵押品。

投资的公允价值

固定期限和短期投资交易组合

该公司为其交易组合中的所有固定到期日证券和短期投资以及某些其他投资选择公允价值期权，并在其综合经营报表中确认投资的已实现净收益和未实现收益(亏损)的变化。

金融工具的公允价值是指在计量日期在市场参与者之间的有序交易中出售一项资产或支付转移一项负债而收到的金额(“退出价格”)。该公司拥有的工具被标明为投标价格。公允价值计量不根据交易成本进行调整。

公允价值计量会计准则还建立了公允价值等级，对用于计量公允价值的各个估值技术的投入进行了优先排序。该层次结构对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(第1级计量)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级计量)。资产或负债在公允价值层次结构中的分类是基于对其估值的重大投入的最低水平。公允价值层次结构的三个层次是：

·第1级--反映公司在计量日有能力获得的相同资产和负债在活跃市场上的未调整报价的投入；

·第2级--第1级中的报价以外的、可直接或间接观察到的资产或负债的投入，包括不被视为活跃的市场的投入；以及

·第3级--既对公允价值计量重要又不可观察的投入。

该公司的固定到期日和短期投资交易组合主要使用定价服务来定价，例如指数提供商和定价供应商，以及经纪人报价。总体而言，定价供应商为交易活跃的高流动性证券提供定价。对于不在交易所交易的证券，定价服务通常利用市场数据和矩阵定价模型中的其他可观察到的输入来确定价格。可观察的输入包括基准收益率、报告的交易、经纪-交易商报价、发行人利差、出价、报价、参考数据以及行业和经济事件。指数定价一般依赖于市场交易者作为定价的主要来源；然而，模型也被用来为所有符合指数条件的证券提供价格。这些模型使用了各种可观察的输入，如基准收益率、交易数据、交易商运行、经纪-交易商报价和企业行动。价格通常使用第三方数据进行核实。由指数提供商定价的证券通常包括在指数中。一般来说，经纪自营商通过他们的交易部门根据可观察到的信息对证券进行估值。使用的方法包括根据交易数据、出价或要约、观察到的价差和新发行证券的表现绘制证券图。经纪自营商还通过观察类似证券的二级交易来确定估值。从经纪商报价获得的价格被认为是非约束性的；然而，它们是基于可观察到的投入，以及观察从活跃的、非不良市场获得的类似证券的二级交易。本公司考虑这些第2级投入，因为它们与其他市场可观察到的投入相印证。

该公司在其交易组合中的所有固定到期日和短期投资均被视为使用公允价值等级中的第二级投入进行估值。

商誉与无形资产

截至2023年6月30日，无形资产包括劳合社的辛迪加能力、担保持有人和经纪人关系，管理一般代理合同和保险牌照，所有这些都来自以前的业务收购。使用年限不确定的无形资产不摊销。有限年限的无形资产在资产的预计使用年限内摊销。

无限期已记账无形资产按年度进行减值测试，或在事件或情况变化显示账面值可能无法收回时更频密地进行减值测试。有限存续无形资产按年度或更频密地审查减值指标(如事件或情况变化显示账面值可能无法收回)，并在适当情况下测试减值。

如果无形资产无法从其未贴现现金流量中收回并被视为减值，则它们将减记至其估计公允价值，并在本公司的综合经营报表中记录相应的减值费用。根据我们的最新评估，截至2023年6月30日，其8880万美元的无形资产没有减值。

商誉指购入价格超过在企业合并中取得的净资产公允价值的部分，并按年度进行减值测试，或在事件或情况变化显示账面值可能无法收回时更频繁地进行减值测试。该公司此前曾记录与收购PMA有关的商誉。于截至2022年12月31日及2021年及2020年11月30日止年度，本公司分别录得减值费用2,410万美元、90万美元及零，主要来自年度商誉减值评估。于截至2023年、2023年及2022年6月30日止六个月内，本公司录得减值费用为零美元。截至2023年6月30日和2022年12月31日，资产负债表上记录的商誉为零。

关于商誉和无形资产的进一步讨论，见合并财务报表附注2(N)和附注8。

年终变动

2022年1月17日，公司将财年从11月30日改为12月31日。因此，我们的比较前期包括截至2021年12月31日的一个月过渡期、2020年12月1日至2021年11月30日和2019年12月1日至2020年11月30日的十二个月期间。截至2021年12月31日的一个月过渡期和截至2020年12月31日的比较一个月期间在我们的经营业绩表“财政年度变化-剩余期结果”标题下列出。

综合经营成果

以下是截至2022年12月31日、2021年和2020年11月30日止年度合并经营业绩的选定数据与截至2022年12月31日、2021年和2020年11月30日的每股净价值和资产负债表数据的比较。

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(1)第三方手续费收入是S-K《美国证券交易委员会条例》第10(E)项所界定的非公认会计准则财务计量。对其他收入(亏损)的对账是最具可比性的GAAP财务指标，还包括其他收入(亏损)，不包括截至2022年12月31日的年度的第三方手续费收入(30万美元)，以及截至2021年11月30日和2020年11月30日的年度不到10万美元。有关详情，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析--非公认会计准则计量”。

(2)其他承保费用为“美国证券交易委员会条例”S-K第10(E)项界定的非公认会计准则财务计量。对一般和行政费用的对账是最具可比性的GAAP财务指标，还包括截至2022年12月31日和2021年11月30日和2020年11月30日的公司费用分别为2,010万美元、2,250万美元和2,290万美元。有关详情，请参阅《管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析--非公认会计准则衡量标准》。

(3)承保收益(损失)是美国证券交易委员会条例S-K第10(E)项界定的非公认会计准则财务计量。有关详情，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析--非公认会计准则计量”。

(4)净投资收益(亏损)为扣除投资管理费后的净额。

(5)详见《管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析--经营综合成果--公司及其他》。

以下重大项目影响了截至2022年12月31日和2021年11月30日和2020年11月的综合业务业绩：

截至2022年12月31日、2021年11月30日和2020年11月31日的年度毛保费承保毛保费分别为16亿美元、14亿美元和11亿美元。毛保费每一年的增长主要是由于扩展到更多的类别，特别是意外伤害保险和再保险，增加了对现有业务的参与，以及多个业务类别的费率上调。

承保业绩截至2022年12月31日及2021年11月30日止年度的综合比率分别为102.8%及106.0%。这主要是由于以下“巨灾事件的影响”一节所述的巨灾损失所占的百分比较低，以及我们的其他承保费用比率下降所致。综合比率由截至2021年11月30日止年度的110.9%下降至截至2021年11月30日止年度的106.0%，是由于本年度自然减损及巨灾损失的贡献百分比下降所致。

亏损及亏损调整费用

消耗性损失率-截至2022年12月31日的本年度为51.8%，而截至2021年11月30日的年度为51.1%，增加了0.7个百分点。这一温和增长在很大程度上归因于2022年期间业务组合的变化。截至2021年11月30日的本年度的消耗性损失率为51.1%，而截至2020年11月30日的年度为55.0%，下降3.9个百分点。截至2020年11月30日止年度的自然损失率较高，主要与物业类别业务亏损较高有关。

消耗性损失率-截至2022年12月31日的前一年为有利的0.3%，而截至2021年11月30日的年度为有利的0.9%，增加了0.6个百分点。这一增长主要是由于百慕大分部上一年停产伤亡类别的不利发展推动的，但国际分部所有业务类别的有利发展部分抵消了这一增长。此外，受LPT保护的伤亡业务受益于510万美元的有利发展和190万美元的相关递延收益摊销，净正收益影响总额为700万美元。截至2021年11月30日的一年的消耗性损失率为有利的0.9%，而截至2020年11月30日的一年的有利的3.5%，增加了2.6个百分点。这一增长主要是由于截至2021年11月30日的年度内所有业务类别的有利发展较低所推动的。此外，受LPT保护的伤亡业务经历了3,260万美元的不利发展，部分被相关递延收益摊销的1,800万美元所抵消，净负收益影响总额为1,460万美元。有关LPT的进一步讨论，请参阅“关键会计估计--割让的再保险和可收回的未付损失和损失调整费用”。

巨灾事件的影响截至2022年12月31日、2021年11月30日和2020年11月30日的年度，巨灾损失(本年度和上年发展)分别为1.689亿美元、167.4美元和1.406亿美元。截至2022年12月31日的一年的巨灾损失是由乌克兰冲突(7960万美元)、飓风伊恩(7750万美元)、澳大利亚东海岸洪水(1660万美元)、夸祖鲁-纳塔尔洪水(830万美元)和台风南马多(430万美元)推动的，部分被前一年1740万美元的有利发展所抵消。截至2021年11月30日的一年的巨灾损失(当前和上年发展)是由飓风艾达(6,790万美元)、伯恩德欧洲洪水(3,810万美元)、冬季风暴乌里(3,440万美元)和新冠肺炎(710万美元)推动的，此外，上年的不利发展为1,990万美元。截至2020年11月30日的年度巨灾损失由新冠肺炎(7,630万美元)、中西部德雷克(2,600万美元)、飓风劳拉(2,380万美元)、泽塔飓风(1,180万美元)、飓风萨利(1,070万美元)以及

田纳西州龙卷风(820万美元)，部分被前一年1610万美元的有利发展所抵消。

已实现和未实现投资收益(亏损)合计和净投资收益(亏损)

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(1)优先于非控股股权绩效激励分配。

投资已实现和未实现收益(亏损)总额和净投资收益(亏损)-扣除非控股权益前，TSHF在截至2022年12月31日和2021年11月30日和2020年11月30日的年度分别返还收入1.452亿美元、3.27亿美元和亏损6120万美元。这包括扣除投资管理费后的基金回报。

已实现和未实现的投资收益(亏损)总额和净投资收益(亏损)-扣除非控股权益的TSHF在截至2022年12月31日和2021年11月30日和2020年11月30日的年度分别返还收入7720万美元、2.654亿美元和亏损8610万美元。这包括基金的回报，扣除投资管理费和业绩激励分配的净额。投资经理有权获得的激励分配总额包括在我们的GAAP财务报表中的“可归因于非控股权益的净收入”中。

两西格玛汉密尔顿基金(“TSHF”)在截至2022年12月31日和2020年11月30日、2021年和2020年11月31日的年度内，扣除投资管理费和业绩激励分配后的净回报率分别为4.6%、17.7%和4.6%。

TSHF通过对Two Sigma Futures Portfolio LLC(FTV)、Two Sigma Spectrum Portfolio LLC(STV)和Two Sigma Equity Spectrum Portfolio LLC(ESTV)的投资，寻求在雄厚的资本基础上实现以美元计价的绝对回报，主要是通过将多种对冲和杠杆系统投资策略与专有风险管理和执行技术相结合。这些系统性策略包括，但不限于，技术和基于统计的、基于基本面的、基于事件的、基于市场状况和基于价差的策略，以及基于贡献者和/或基于情绪的策略和混合策略。FTV主要利用系统性策略，主要通过交易期货、现货、远期、期权、掉期、现金债券和交易所交易产品，获得对外汇、固定收益、股票和信用指数以及大宗商品的广泛宏观敞口。STV主要利用系统策略交易在美国上市的股票证券以及相关工具和衍生品。ESTV主要利用系统策略交易非美国上市的股权证券和相关工具和衍生品。

在截至2022年12月31日的年度内，TSHF从STV的单一名称股票交易中获得积极贡献，但FTV内宏观经济交易的亏损部分抵消了这一贡献。STV的美国单一名称股票领涨，ESTV的非美国股票紧随其后。在宏观经济活动中，FTV带来了股票交易的积极成果，超过了固定收益交易、大宗商品交易和外汇交易的亏损。

在截至2021年11月30日的一年中，TSHF在三只基础两西格玛基金中均为正。领涨的是FTV的交易，其次是STV的美国单一名称股票，然后是ESTV的非美国股票。在FTV，来自大宗商品和股票交易的积极结果被货币和固定收益的负面结果部分抵消。

在截至2020年11月30日的年度内，TSHF的回报为负，FTV的宏观交易导致的亏损被STV和ESTV的单一名称股票交易的收益部分抵消。涨幅由美国单一名称股票领涨，其次是非美国股票。在FTV，该基金在固定收益、外汇、大宗商品和股票交易中的表现为负面。

截至2022年12月31日和2021年11月30日和2020年11月30日的年度，已实现和未实现投资收益(亏损)总额和投资净收益(亏损)-其他分别返还亏损8040万美元、1810万美元和收入2830万美元。这主要包括我们固定期限证券交易组合的回报。

在截至2022年12月31日的一年内，利率上升和其他宏观经济因素对市值的负面影响抵消了投资收益率，产生了非信贷相关的投资净损失。截至2021年11月30日止年度，由于利率上升对按市值计价的负面影响，固定期限证券交易组合出现净亏损。在截至2020年11月30日的年度内，固定期限投资组合赚取了正的净投资收入，主要与利率下降有关。截至2021年11月30日和2020年11月30日的年度也分别受到权益法投资亏损730万美元和900万美元的影响，这两项亏损分别与我们在Attune的权益有关，该权益在2021年9月20日出售前根据权益会计方法记录。

出售权益法投资的净收益2021年9月20日，一位买家收购了Attune，这是一家该公司拥有三分之一权益的合资企业。出售收益在成交时结算，出售权益法投资的净收益5460万美元记录在截至2021年11月30日的年度经营报表中。在截至2022年12月31日的年度中，收到代管资金700万美元，并将其记录在业务报表中，确认了与同一交易有关的出售权益法投资的增量净收益。

商誉减值于截至2022年12月31日、2021年11月30日及2020年12月31日止年度，本公司分别录得减值费用2,410万美元、90万美元及零，主要来自年度商誉减值评估。截至2022年12月31日和2021年11月30日，资产负债表上记录的商誉为零和2490万美元。

细分市场信息

我们根据管理层在评估业绩和为承保业务分配资源时使用的信息来确定我们的可报告业务部门。我们已经确定了两个可报告的业务部门-国际和百慕大。我们确定的每个可报告部门都有一名首席执行官，负责各自部门的整体盈利能力，并定期向首席运营决策者报告，并直接向首席运营决策者负责：合并集团的首席执行官。

我们根据各自的承保收入或亏损来评估可报告部门的业绩。承保收入或亏损以所赚取的净保费减去亏损及亏损调整费用、收购成本及其他承保费用(扣除第三方手续费收入)计算。未由应报告部门产生的一般和行政费用计入公司和其他费用，作为净承保收入或亏损与普通股股东应占净收益或亏损的对账的一部分。由于我们不按可报告分部管理我们的资产，因此投资收入和资产不会分配到应报告分部。

我们的核心业务是承保，我们的承保结果反映在我们的可报告部门：(1)国际业务，包括来自公司伦敦、都柏林和哈密尔顿精选业务的财产、特殊和意外伤害保险以及再保险类别；(2)百慕大，包括来自哈密尔顿再保险百慕大和汉密尔顿再保险美国及其子公司的财产、专业和意外伤害保险和再保险类别。在确定综合经营部门时，我们考虑了许多因素，包括每个部门的产品性质、客户类型、生产来源、分销方法和监管环境。

公司包括已实现和未实现的投资净收益(亏损)、净投资收益(亏损)、出售权益法投资的净收益(亏损)、其他未由应报告部门产生的收入(亏损)、净汇兑收益(亏损)、未由应报告部门发生的一般和行政费用、商誉减值、无形资产摊销、利息支出和所得税费用(收益)。

国际细分市场

毛承保保费

截至2022年12月31日止年度，承保毛保费增加了4，090万美元，增幅为4.6%，从截至2021年11月30日止年度的8.923亿美元增至截至2022年12月31日止年度的9.332亿美元，主要是由于大多数意外伤害和专业保险业务类别的增长和定价改进。这被战略性撤资导致财产再保险业务类别的减少部分抵消。

截至2021年11月30日止年度，毛保费增加了2.308亿美元，增幅为34.9%，从截至2020年11月30日止年度的6.615亿美元增至截至2021年11月30日止年度的8.923亿美元，主要是由大多数类别业务的保费增长和定价改进以及通过各种分销渠道开展的业务的增加推动的。

赚取的净保费

在截至2022年12月31日的年度内，净保费收入增加了6,590万美元，或11.8%，从截至2021年11月30日的年度的557.1美元增至截至2022年12月31日的年度的6.23亿美元，反映出我们的意外伤害业务，特别是环境和网络业务账簿的净保费收入的增长。我们还看到我们的专业业务在美术和实物以及海洋和能源图书增长的推动下增长。这部分被因策略性撤资而减少的财产再保险业务类别所抵销。

在截至2021年11月30日的年度内，净保费收入增加1.402亿美元，或33.6%，由截至2020年11月30日的4.17亿美元增至截至2021年11月30日的年度的5.571亿美元，反映我们财产保险和再保险业务的净保费增加，以及其他意外伤害类别业务的增长，包括财务、专业和网络业务。

第三方费用收入

第三方手续费收入主要包括国际分部为第三方辛迪加和财团提供的管理服务所赚取的手续费。在这两种情况下，公司向第三方收取费用，并根据费用相关服务的提供确认费用收入。财团费用还可能包括利润佣金。

截至2022年12月31日的年度，第三方手续费收入为1140万美元，与截至2021年11月30日的年度的2070万美元相比，减少了920万美元，降幅为44.7%。这一减少主要包括与管理的第三方辛迪加数量减少有关的370万美元、与财团费用减少有关的140万美元以及与有限期限项目相关的一次性或停产费用总计减少470万美元。

截至2021年11月30日的年度，第三方手续费收入为2070万美元，与截至2020年11月30日的年度的1560万美元相比，增加了500万美元，增幅为32.3%。这一增长主要是由于与有限期限项目相关的一次性费用的400万美元的额外收入，以及260万美元的额外财团费用，但被第三方管理费的减少部分抵消。

亏损及亏损调整费用

截至2022年12月31日的年度与截至2021年11月30日的年度

截至2022年12月31日止年度的亏损率为53.8%，较截至2021年11月30日止年度的63.3%减少9.5个百分点。这一下降是由于前一年消耗性损失的良好发展和较低的巨灾损失水平推动的。

截至2022年12月31日的本年度的消耗性损失率为50.9%，而截至2021年11月30日的年度为50.4%，增加了0.5个百分点。本年度自然损失率的小幅上升主要是由于业务结构的变化。

截至2022年12月31日的一年的消耗性损失率为有利的4.8%，而截至2021年11月30日的年度为不利的0.1%，下降了4.9个百分点。在截至2022年12月31日的一年中，我们经历了有利的前一年发展，大多数业务类别的销售额为2980万美元。此外，受LPT保护的伤亡业务受益于510万美元的有利发展和190万美元的相关递延收益摊销，净正收益影响总额为700万美元。相比之下，截至2021年11月30日的一年的不利发展为70万美元，主要是由LPT保护的伤亡业务推动的，该业务经历了3260万美元的不利发展，部分被相关递延收益的摊销1800万美元(总净负收益影响为1460万美元)和前一年对业务账簿其余部分有利的发展所抵消。有关LPT的进一步讨论，请参阅“关键会计估计--割让的再保险和可收回的未付损失和损失调整费用”。

巨灾损失-截至2022年12月31日的一年，本年度和上年为4,810万美元，主要原因是乌克兰冲突(2,250万美元)、飓风伊恩(1,530万美元)、夸祖鲁-纳塔尔洪水(460万美元)和澳大利亚东海岸洪水(270万美元)，以及上年300万美元的不利发展。巨灾损失-截至2021年11月30日的一年，本年度和上年为7,130万美元，主要原因是飓风艾达(3,230万美元)、冬季风暴乌里(1,350万美元)、新冠肺炎(710万美元)和伯恩德欧洲洪水(640万美元)，以及上年1,190万美元的不利发展。

截至2021年11月30日的年度与截至2020年11月30日的年度

截至2021年11月30日止年度的亏损率为63.3%，较截至2020年11月30日止年度的65.1%减少1.8个百分点。这一下降主要是由于巨灾损失百分比较低，但部分被上年消耗性损失方面的不利发展所抵消。

截至2021年11月30日的本年度的消耗性损失率为50.4%，而截至2020年11月30日的年度的损失率为50.2%，增加了0.2个百分点。本年度自然损失率的小幅上升是由某些具体损失造成的，但因某些财产类别业务的补救工作产生的积极影响而部分抵消。

截至2021年11月30日的一年的消耗性损失率为不利的0.1%，而截至2020年11月30日的年度为有利的1.9%，增加了2.0个百分点。截至2021年11月30日的年度增长是由于前一年物业类别业务的有利发展水平较低，以及受LPT保护的我们的伤亡业务的1460万美元的不利发展。相比之下，截至2020年11月30日的一年，意外伤害保险业务类别的有利发展主要推动了790万美元的有利发展。有关LPT的进一步讨论，请参阅“关键会计估计--割让的再保险和可收回的未付损失和损失调整费用”。

巨灾损失-截至2021年11月30日的一年，本年度和上年为7,130万美元，主要原因是飓风艾达(3,230万美元)、冬季风暴乌里(1,350万美元)、新冠肺炎(710万美元)和伯恩德欧洲洪水(640万美元)，以及上年1,190万美元的不利发展。巨灾损失-截至2020年11月30日的一年中，本年度和上年发展为7,000万美元，主要是由新冠肺炎(3,400万美元)、中西部德雷克(1,070万美元)、飓风劳拉(1,060万美元)、飓风泽塔(960万美元)、飓风萨利(700万美元)和田纳西州龙卷风(210万美元)推动的，部分被上年390万美元的有利发展所抵消。

采购成本

截至2022年12月31日止年度，收购成本比率为27.4%，而截至2021年11月30日止年度则为27.8%，下降0.4个百分点。这一温和的下降主要是由业务组合的变化推动的。

截至2021年11月30日止年度，收购成本比率为27.8%，较截至2020年11月30日止年度的26.4%上升1.4个百分点。这一增长主要是由于受灾难影响的房地产业务类别支付的恢复保费推动的。

其他承保费用及其他承保费用比率

其他承保费用是由我们的可报告部门产生的一般和行政成本。

截至2022年12月31日的年度，其他承保费用为1.082亿美元，较截至2021年11月30日的1.121亿美元减少380万美元，降幅3.4%。减少的主要原因是与系统实施和集成有关的专业服务费和技术费用减少，因为咨询费随着各种项目的完成而下降。

截至2021年11月30日止年度的其他承保开支为112.1,000,000美元，较截至2020年11月30日止年度的9,540万美元增加1,660万美元，增幅为17.4%。这一增长主要是由于我们建立了更多的承保团队，支持与系统实施和集成相关的保费数量和技术成本的相应增加，从而增加了员工人数。

由于保费基数的增长以及我们继续专注于费用管理，截至2022年12月31日、2021年11月30日和2020年11月30日的年度的其他承保费用比率较同期下降15.5%、16.4%和19.1%。

百慕大航段

毛承保保费