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年股权激励计划LTIP 会员2024-03-310001467760US-GAAP：限制性股票成员2024-03-310001467760US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2024-03-310001467760US-GAAP：限制性股票成员2024-01-012024-03-310001467760ARI: A2009 年股权激励计划LTIP 会员2024-01-012024-03-310001467760ARI: A2009 年股权激励计划LTIP 会员2023-01-012023-03-310001467760ARI: A2009 年股权激励计划LTIP 会员US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2023-01-012023-03-310001467760US-GAAP：B系列优先股会员2024-03-310001467760ARI: B1 系列优先股会员2024-01-012024-03-310001467760ARI: B1 系列优先股会员2021-07-150001467760ARI: CommonstockAllcesSemb2024-01-012024-03-310001467760ARI: CommonstockAllcesSemb2023-01-012023-03-310001467760ARI: B1 系列优先股会员2023-01-012023-03-3100014677602018-06-282018-06-280001467760US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2024-03-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住2024-03-310001467760US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2023-12-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住2023-12-310001467760US-GAAP：公允价值输入三级会员ARI：商业抵押贷款投资组合板块成员US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2024-03-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入三级会员ARI：商业抵押贷款投资组合板块成员2024-03-310001467760US-GAAP：公允价值输入三级会员ARI：商业抵押贷款投资组合板块成员US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2023-12-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入三级会员ARI：商业抵押贷款投资组合板块成员2023-12-310001467760US-GAAP：公允价值输入三级会员ARI：次级抵押贷款组合细分市场成员US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2024-03-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入三级会员ARI：次级抵押贷款组合细分市场成员2024-03-310001467760US-GAAP：公允价值输入三级会员ARI：次级抵押贷款组合细分市场成员US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2023-12-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入三级会员ARI：次级抵押贷款组合细分市场成员2023-12-310001467760US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2024-03-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入三级会员2024-03-310001467760US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2023-12-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入三级会员2023-12-310001467760US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：有担保债务成员US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2024-03-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：有担保债务成员2024-03-310001467760US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：有担保债务成员US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2023-12-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：有担保债务成员2023-12-310001467760US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：SeniorNotes会员US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2024-03-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：SeniorNotes会员2024-03-310001467760US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：SeniorNotes会员US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2023-12-310001467760US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：SeniorNotes会员2023-12-310001467760US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2023-01-012023-03-310001467760US-GAAP：后续活动成员2024-04-012024-04-290001467760US-GAAP：后续活动成员ARI: 豪华多户家庭埃默里维尔成员US-GAAP：房地产贷款成员2024-04-290001467760ARI: SeniorMezzanineAloans 和 JuniorMezzanineAloans 会员2024-03-310001467760ARI: SeniorMezzanineAloans 和 JuniorMezzanineAloans 会员US-GAAP：后续活动成员2024-04-29

美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
__________________________________ 
表单 10-Q
__________________________________ 
（Mark One）
☒
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2024年3月31日
或者
☐根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
在从到的过渡期内
委员会档案编号： 001-34452
__________________________________ 
阿波罗商业房地产金融有限公司
（注册人的确切姓名如其章程所示）
__________________________________ 
马里兰州 27-0467113
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		 （美国国税局雇主
证件号）
阿波罗商业房地产金融有限公司
c/o 阿波罗环球管理有限公司
西 57 街 9 号, 42 楼,
纽约, 纽约10019
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
(212) 515–3200
（注册人的电话号码，包括区号）
__________________________________ 
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元阿里纽约证券交易所


用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。是的  ☒没有☐
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的  ☒没有☐
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速过滤器 ☒  加速过滤器 ☐
非加速过滤器 ☐  规模较小的申报公司 ☐
 新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐
用勾号指明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第 12b-2 条）。是的☐没有☒
截至 2024 年 4 月 26 日，有 142,162,205注册人已发行和流通普通股的股份，每股面值0.01美元。




目录
 
页面
第一部分-财务信息
第 1 项。财务报表
4
第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
36
第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
53
第 4 项。控制和程序。
54
第二部分-其他信息
第 1 项。法律诉讼。
55
第 1A 项。风险因素
55
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
55
第 3 项。优先证券违约
55
第 4 项。矿山安全披露。
55
第 5 项。其他信息
55
第 6 项。展品
55

参见未经审计的简明合并财务报表附注。
3
第一部分-财务信息
第 1 项。财务报表
阿波罗商业房地产金融公司及其子公司
简明合并资产负债表（未经审计）
（以千计，共享数据除外）
2024年3月31日2023年12月31日
资产：
现金和现金等价物$161,190 $225,438 
商业抵押贷款，净额(1)(3)
7,846,460 7,925,359 
次级贷款，净额(2)(3)
303,965 432,734 
商业抵押贷款，待售(4)
135,465 — 
自有、持有用于投资的房地产，净额(5)（扣除 $16,254和 $10,404分别在 2024 年和 2023 年累计贬值）
627,099 519,498 
其他资产103,529 85,623 
衍生资产，净额47,284 29,425 
与拥有、持有待售房地产相关的资产— 78,653 
总资产$9,224,992 $9,296,730 
负债和股东权益
负债：
有担保债务安排，净额$5,596,967 $5,538,476 
优先担保定期贷款，净额757,912 759,150 
优先担保票据，净额495,835 495,637 
应付账款、应计费用和其他负债(6)
155,542 120,334 
与持有、持有用于投资的房地产相关的债务，净额161,878 161,562 
支付给关联方9,423 9,553 
与拥有、持有待售房地产相关的负债— 3,285 
负债总额7,177,557 7,087,997 
承付款和意外开支（见附注18）
股东权益：
优先股，$0.01面值， 50,000,000授权股份，B-1系列 6,770,393已发行和流通的股份（美元）169,2602024 年和 2023 年的清算优先权）（见注释 17）
68 68 
普通股，$0.01面值， 450,000,000授权股份， 142,096,715和 140,595,995分别在 2024 年和 2023 年发行和流通的股票
1,421 1,414 
额外的实收资本2,724,395 2,727,488 
累计赤字(678,449)(520,237)
股东权益总额2,047,435 2,208,733 
负债总额和股东权益$9,224,992 $9,296,730 
———————
(1) 包括 $7,642,848和 $7,705,491承诺分别在2024年和2023年作为有担保债务安排下的抵押品。
(2) 包括 $246,725和 $232,991承诺分别在2024年和2023年作为有担保债务安排下的抵押品。
(3) 净额 $367,558和 $219,482CECL 津贴包括 $335,000和 $193,000特定CECL津贴和美元32,558和 $26,482分别在2024年和2023年发放普通CECL津贴。
(4) 包括 $135,465承诺作为2024年有担保债务安排下的抵押品。
(5) 包括 $154,048承诺作为2024年和2023年有担保债务安排下的抵押品。
(6) 包括 $3,625和 $4,017 与商业抵押贷款和次级贷款的无准备金承诺相关的CECL一般补贴的百分比，分别为2024年和2023年净额。

参见未经审计的简明合并财务报表附注。
4
阿波罗商业房地产金融公司及其子公司
简明合并运营报表（未经审计）
（以千为单位——股票和每股数据除外）
 
截至3月31日的三个月
 20242023
净利息收入：
商业抵押贷款的利息收入$183,716 $166,147 
次级贷款和其他贷款资产的利息收入 849 9,707 
利息支出(127,887)(104,868)
净利息收入$56,678 $70,986 
房地产自有业务的收入23,857 16,131 
净收入总额$80,535 $87,117 
运营费用：
一般和管理费用（包括基于股票的薪酬 $4,188和 $4,358分别在 2024 年和 2023 年）
$(7,373)$(7,015)
向关联方支付的管理费(9,421)(9,517)
与所拥有房地产相关的运营费用(19,893)(14,006)
自有房地产的折旧和摊销(4,656)(3,986)
运营费用总额$(41,343)$(34,524)
其他收入，净额$570 $732 
当前预期信用损失补贴的增加，净额
(147,684)(4,390)
外币折算收益（亏损）(19,563)18,634 
外币远期合约的收益（亏损）（包括美元的未实现收益（亏损）18,053和 $ (35,851）分别在 2024 年和 2023 年）
23,398 (14,135)
利率对冲工具的收益（亏损）（包括未实现收益（亏损）美元（194) 和 $ (4,813) 分别是 2024 年和 2023 年）
356 (107)
估值补贴、待售商业抵押贷款(679)— 
已实现的投资净亏损— (4,624)
偿还债务的收益— 213 
税前净收益（亏损）$(104,410)$48,916 
所得税条款(114)— 
净收益（亏损）$(104,524)$48,916 
优先股息(3,068)(3,068)
普通股股东可获得的净收益（亏损）$(107,592)$45,848 
普通股每股净收益（亏损）：
基本$(0.76)$0.32 
稀释$(0.76)$0.32 
已发行普通股的基本加权平均数141,869,604 141,072,471 
已发行普通股的摊薄后加权平均股141,869,604 155,483,979 
普通股每股申报股息$0.35 $0.35 
    



参见未经审计的简明合并财务报表附注。
5
阿波罗商业房地产金融公司及其子公司
简明合并股东权益变动表（未经审计）
（以千为单位——股票和每股数据除外）
 优先股普通股额外
实收资本		累积的
赤字		总计
股份标准杆数股份标准杆数
2024 年 1 月 1 日的余额6,770,393 $68 141,358,605 $1,414 $2,727,488 $(520,237)$2,208,733 
与股权激励计划相关的资本增加（减少）— — 738,110 7 (3,093)— (3,086)
净亏损— — — — — (104,524)(104,524)
优先股申报的股息-美元0.45每股
— — — — — (3,068)(3,068)
普通股和限制性股票单位申报的股息-美元0.35每股
— — — — — (50,620)(50,620)
截至 2024 年 3 月 31 日的余额6,770,393 $68 142,096,715 $1,421 $2,724,395 $(678,449)$2,047,435 


优先股普通股额外
实收资本		累积的
赤字		总计
股份标准杆数股份标准杆数
2023 年 1 月 1 日的余额6,770,393 $68 140,595,995 $1,406 $2,716,907 $(363,877)$2,354,504 
与股权激励计划相关的资本增加（减少） — — 670,044 7 (2,352)— (2,345)
净收入— — — — — 48,916 48,916 
优先股申报的股息-美元0.45每股
— — — — — (3,068)(3,068)
普通股和限制性股票单位申报的股息-美元0.35每股
— — — — — (50,446)(50,446)
截至2023年3月31日的余额6,770,393 $68 141,266,039 $1,413 $2,714,555 $(368,475)$2,347,561 

参见未经审计的简明合并财务报表附注。
6

阿波罗商业房地产金融公司及其子公司
简明合并现金流量表（未经审计）
（以千计）
 在截至3月31日的三个月中，
 20242023
来自经营活动的现金流：
净收益（亏损）$(104,524)$48,916 
为将净收益（亏损）与经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整：
折扣/溢价和实物利息的摊销(6,716)(10,012)
递延融资成本的摊销4,027 3,807 
基于股权的薪酬4,188 4,358 
当前预期信用损失补贴的增加，净额147,684 4,390 
估值补贴、待售商业抵押贷款679 — 
外币（收益）损失20,881 (1,525)
外币合约的未实现亏损（收益）(18,053)35,851 
利率套期保值工具的未实现亏损194 4,813 
自有房地产的折旧和摊销4,656 3,986 
偿还债务的收益— (213)
投资的已实现净亏损（收益）— 4,624 
运营资产和负债的变化：
从实物支付利息中获得的收益— 3,573 
其他资产(12,575)1,012 
应付账款、应计费用和其他负债12,532 6,864 
支付给关联方(130)(194)
经营活动提供的净现金$52,843 $110,250 
来自投资活动的现金流：
商业抵押贷款的新融资— (181,017)
商业抵押贷款的额外融资(308,032)(76,421)
次级贷款的附加资金(13,734)(37,400)
偿还和出售商业抵押贷款所得的收益168,526 435,442 
偿还次级贷款和其他贷款资产所得的收益102 6,611 
商业抵押贷款和次级贷款收到的发放费和退出费，净额4,346 4,290 
与衍生合约相关的抵押品增加（减少），净额20,020 (50,830)
房地产资产的资本支出(37,901)(14,131)
通过假设酒店所有权获得的现金— 569 
由（用于）投资活动提供的净现金$(166,673)$87,113 
来自融资活动的现金流：
有担保债务安排的收益548,557 173,919 
偿还有担保债务安排(433,604)(191,681)
偿还优先有担保定期贷款本金(2,000)(2,000)
可转换票据的还款和回购— (6,877)
递延融资费用的支付(3,454)(5,873)
在 RSU 交付时支付预扣税(7,274)(6,703)
普通股股息(50,839)(50,643)
优先股股息(3,068)(3,068)
由（用于）融资活动提供的净现金$48,318 $(92,926)

参见未经审计的简明合并财务报表附注。
7

阿波罗商业房地产金融公司及其子公司
简明合并现金流量表（续）
（以千计）

 在截至3月31日的三个月中，
 20242023
现金和现金等价物的净增加（减少），包括归入与自有、持有待售房地产相关的资产中的现金$(65,512)$104,437 
归类于自有、持有待售房地产相关资产的现金减少（增加）577 5,677 
现金和现金等价物的净增加（减少）$(64,935)$110,114 
期初现金和现金等价物225,438 222,030 
外币折算对现金和现金等价物的影响687 (611)
期末现金及现金等价物$161,190 $331,533 
现金流信息的补充披露：
已付利息$116,463 $89,983 
非现金融资活动的补充披露：
已宣布股息，但尚未支付$53,688 $53,514 
已售参与度变动— (25,130)
服务商持有的贷款收益变动1,624 (2,327)
不动产的假设— 75,000 
承担与所拥有房地产相关的其他资产— 2,827 
承担与所拥有房地产有关的应付账款、应计费用和其他负债— (3,396)
将与拥有的、待售的不动产相关的资产转移到与持有待投资的房地产相关的资产，净额70,688 151,676 
将与拥有、持有待售的房地产相关的资产转让给其他资产2,280 4,357 
将与拥有、持有待售房地产相关的负债转入应付账款、应计费用和其他负债3,937 7,163 
将商业抵押贷款转为商业抵押贷款，待售135,465 — 
参见未经审计的简明合并财务报表附注。
8
阿波罗商业房地产金融公司及其子公司
简明合并财务报表附注（未经审计）
注意事项 1 — 组织
阿波罗商业房地产金融有限公司（及其合并子公司在本报告中被称为 “公司”、“ARI”、“我们” 和 “我们的”）是一家出于美国联邦所得税目的选择作为房地产投资信托基金（“REIT”）征税的公司，主要发起、收购、投资和管理商业首次抵押贷款、次级融资，以及其他与商业房地产相关的债务投资。这些资产类别被称为我们的目标资产。
我们于2009年6月29日在马里兰州成立，于2009年9月29日开始运营，由阿波罗环球管理有限公司（及其子公司 “阿波罗”）的间接子公司ACREFI Management, LLC（“经理”）进行外部管理和咨询。
根据经修订的1986年《美国国税法》，我们选择作为房地产投资信托基金征税，从截至2009年12月31日的应纳税年度开始。为了保持我们作为房地产投资信托基金的纳税资格，我们必须将至少90％的应纳税所得额（不包括净资本收益）分配给股东，并满足某些其他资产、收入和所有权测试。
注意事项 2 — 重要会计政策摘要
演示基础
随附的简明合并财务报表包括我们的账目和合并子公司的账目。所有公司间金额均已清除。根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制财务报表要求我们作出估算和假设，这些估计和假设会影响财务报表日报告的资产负债数额和或有资产负债的披露以及报告期内报告的收入和支出金额。我们最重要的估计包括当前的预期信用损失（“CECL”）准备金。实际结果可能与估计值不同。
这些未经审计的简明合并财务报表是根据10-Q表的说明编制的，应与我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2023年12月31日年度的10-K表年度报告中包含的合并财务报表及其附注一起阅读。管理层认为，为公平反映我们的财务状况、经营业绩和现金流所必需的所有调整（仅包括正常的经常性调整）均已包括在内。我们截至2024年3月31日的三个月的经营业绩不一定表示全年或未来任何其他时期的预期业绩。
我们目前运营于 一报告部分。
最近的会计公告
2023年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了亚利桑那州立大学2023-07年 “分部报告（主题280）：对应报告的分部披露的改进”（“亚利桑那州立大学2023-07”）。亚利桑那州立大学2023-07年度打算改善应申报分部的披露要求，加强中期披露要求，并为拥有单一可报告分部的实体提供新的分部披露要求。亚利桑那州立大学2023-07对2023年12月15日之后开始的财政年度以及2024年12月15日之后开始的财政年度过渡期有效。亚利桑那州立大学2023-07将回顾性地适用于之前提交的所有时期。我们目前正在评估该指南将对我们的合并财务报表产生的影响。

2023年12月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-09年 “所得税披露的改进”（“亚利桑那州立大学2023-09”）。亚利桑那州立大学2023-09年度旨在提高所得税披露的透明度。亚利桑那州立大学2023-09对2024年12月15日之后开始的财政年度有效，将在前瞻性基础上采用，并可以选择追溯申请。我们目前正在评估该指导方针的影响，但是，我们预计不会对合并财务报表产生重大影响。
参考利率改革
针对对包括伦敦银行同业拆借利率（“LIBOR”）在内的银行间同业拆借利率（“LIBOR”）结构性风险的担忧，各司法管辖区的监管机构和市场参与者已做出努力，通常称为参考利率改革，以取消某些参考利率，并基于更大、更具流动性的可观察交易群体引入新的参考利率。截至2023年12月31日，我们所有的浮动利率贷款和相关融资均已过渡到适用的替代基准利率或参考基准利率。

9
注意事项 3 — 公允价值披露
GAAP根据用于按公允价值衡量金融工具的投入的可观察性建立了估值技术的层次结构。基于市场或可观察的投入是首选的价值来源，其次是估值模型，在没有基于市场或可观察的投入的情况下使用管理层的假设。《会计准则编纂》“公允价值计量和披露” 中指出的三个层次结构"（“ASC 820”）描述如下：
I 级 — 相同资产或负债在活跃市场的报价。
二级 — 价格是使用其他重要的可观测输入确定的。可观察的输入是其他市场参与者在为证券定价时使用的输入。其中可能包括类似证券的报价、利率、预付款速度、信用风险等。
三级 — 价格是使用大量不可观察的输入来确定的。在无法获得报价或可观测投入的情况下（例如，期末某项投资的市场活动很少或根本没有），可能会使用不可观察的输入。
尽管我们预计我们的估值方法是适当的，并且与其他市场参与者使用的估值方法一致，但使用不同的方法或假设来确定某些金融工具的公允价值可能会导致对报告日的公允价值的估算有所不同。我们使用截至测量日期的最新数据，其中可能包括市场混乱时期，在此期间价格透明度可能会降低。
远期外汇（“Fx”）的公允价值是通过将合约远期汇率与当前市场汇率进行比较来确定的。当前的市场汇率是使用基础国家的市场即期汇率、远期利率和利率曲线确定的。我们的外汇远期合约在公允价值层次结构中被归类为二级。
我们的利率上限的公允价值是使用市场标准方法确定的，该方法对浮动利率升至利率上限的行使利率超过利率上限的行使率时产生的未来预期现金收入进行折扣。计算利率上限预计收入时使用的可变利率是基于第三方专家对未来利率的预期，该预期源自可观的市场利率曲线和波动率。我们的利率上限在公允价值层次结构中被列为二级，用于管理某些借款的变动现金流敞口。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我们举行了 一与我们在2023年9月26日购买的建筑融资相关的利率上限。有关更多详情，请参阅 “附注5 — 自有房地产” 和 “附注11 — 衍生品”。
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日（以千美元计），我们采用经常性公允价值衡量的资产和负债在公允价值层次结构中归入的水平：
 截至2024年3月31日的公允价值截至2023年12月31日的公允价值
 I 级二级三级总计I 级二级三级总计
定期公允价值测量：
远期外币，净额$— $46,118 $— $46,118 $— $28,065 $— $28,065 
利率上限资产— 1,166 — 1,166 — 1,360 — 1,360 
金融工具总额$— $47,284 $— $47,284 $— $29,425 $— $29,425 
非经常性公允价值计量
待售贷款
如果打算在报告日之后的短期内出售贷款，则将其归类为待售贷款。除非在发放时选择了公允价值期权，否则这些贷款按摊销成本或公允价值减去销售成本中较低者入账。如果贷款的公允价值减去销售成本被确定为低于其摊销成本，则可以通过估值补贴来记录非经常性公允价值调整。
持有待售贷款的公允价值可以使用独立市场数据支持的类似贷款的销售额或合同议定的销售价格来估算。我们将用于计算待售贷款公允价值的输入视为不可观察的投入。因此，我们将待售贷款的公允价值归入公允价值层次结构的三级。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们签订了一项协议，出售由夏威夷州檀香山一家酒店物业抵押的商业抵押贷款，价格为 99.5%。我们记录的公允价值调整为美元0.7百万（代表贷款的摊销成本与按商定价格计算的贷款公允价值之间的差额），
10
这包含在估值补贴中，即我们简明合并运营报表中待售的商业抵押贷款。贷款的公允价值为美元135.5截至2024年3月31日，我们的简明合并资产负债表上有百万美元。贷款销售随后于2024年4月结束。
有关更多详情，请参阅 “注释21 — 后续事件”。

拥有的房地产
根据ASC 805 “业务合并”（“ASC 805”），通过止赎或以契约代替止赎权获得的财产在收购后的简明合并资产负债表中被归类为自有房地产，并按公允价值进行确认。根据ASC 820，我们需要以非经常性公允价值记录自有房地产，即非金融资产。根据ASC 820，我们可以利用收入、市场或成本方法（或其组合）来确定所拥有房地产的公允价值。我们认为这些方法中使用的输入是不可观察的重要输入。因此，我们将拥有的房地产的公允价值归入公允价值层次结构的三级。
2023 年 3 月 31 日，我们通过取消抵押品赎回权的契约获得了乔治亚州亚特兰大一家酒店物业（“亚特兰大酒店”）的合法所有权。收购时，我们确定净房地产资产的公允价值为美元75.0百万，结合市场和收入方法。我们使用的贴现率和资本化率为 10.5% 和 9.5分别为％。在截至2023年6月30日的三个月中，亚特兰大酒店的资产和负债被重新归类为待售资产，净房地产资产的公允价值减去出售成本，超过了我们的成本基础。在截至2024年3月31日的三个月中，我们确定不太可能再向我们主动收到了报价的第三方出售，我们也没有积极推销待售房产。因此，自2024年3月31日起，亚特兰大酒店不再符合待售的标准，被重新归类为自有、持有用于投资的房地产。 没有截至 2024 年 3 月 31 日或 2023 年 12 月 31 日，已记录减值。
2022年8月3日，我们通过取消赎回权的契约获得了位于纽约布鲁克林市中心的一处多户住宅开发物业（“布鲁克林开发项目”）的合法所有权。我们确定房地产的公允价值假定为美元270.1百万，按收购时土地的市场价值计算。 没有截至 2024 年 3 月 31 日或 2023 年 12 月 31 日，已记录减值。
2021 年 5 月 24 日，我们通过取消抵押品赎回权的契约获得了华盛顿特区一家提供全方位服务的豪华酒店（“哥伦比亚特区酒店”）的合法所有权。我们承担了华盛顿特区酒店的资产和负债，包括美元110.0我们按面值偿还了百万笔抵押贷款。收购时，我们确定房地产资产的公允价值为美元154.3百万。 没有截至 2024 年 3 月 31 日或 2023 年 12 月 31 日，已记录减值。
有关其他讨论，请参阅 “注释5 — 拥有的房地产”.
注意事项 4 — 商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的贷款组合包括以下内容（千美元）：
贷款类型2024年3月31日2023年12月31日
商业抵押贷款，净额(1)
$7,846,460 $7,925,359 
商业抵押贷款，待售135,465 — 
次级贷款，净额303,965 432,734 
账面价值，净额$8,285,890 $8,358,093 
  ———————
(1)包括 $83.5百万和美元95.52024年和2023年分别有百万笔以次级贷款为结构的连续融资。

我们的贷款组合包括 99截至2024年3月31日和2023年12月31日，基于摊销成本的浮动利率贷款百分比。
截至2024年3月31日的三个月，与我们的贷款组合相关的活动如下（千美元）：
校长
平衡		递延费用/其他项目特定CECL津贴账面价值，净额
2023年12月31日$8,610,110 $(32,535)$(193,000)$8,384,575 
附加贷款资金(1)
321,766 — — 321,766 
11
贷款还款(175,731)— — (175,731)
外币折算的收益（亏损）(72,337)289 — (72,048)
特定CECL补贴的增加，净额— — (142,000)(142,000)
估值补贴、待售贷款(679)— — (679)
递延费用和其他项目(2)
— (4,936)— (4,936)
费用摊销— 7,501 — 7,501 
2024年3月31日$8,683,129 $(29,681)$(335,000)$8,318,448 
一般CECL津贴(3)
(32,558)
账面价值，净额$8,285,890 
———————
(1)代表2024年之前承诺的资金。
(2)其他项目主要包括购买折扣或溢价、成本回收利息、退出费、延期发放费用和未合并合资企业的活动。
(3)$3.6CECL一般津贴中有100万美元未包括在本表中，因为它与无准备金的承付款有关，并且在我们的简明合并资产负债表中已记作应付账款、应计费用和其他负债下的负债。

下表详细说明了我们在指定日期的贷款组合的总体统计数据（以千美元计）：
2024年3月31日2023年12月31日
贷款数量 49 50 
本金余额$8,683,129 $8,610,110 
账面价值，净额$8,285,890 $8,358,093 
无准备金的贷款承诺(1)
$555,596 $868,582 
加权平均值现金券(2)
8.4 %8.3 %
剩余完全延长期限的加权平均值(3)
2.3年份2.3年份
加权平均预期期限(4)
2.0年份1.8年份
———————
(1)无准备金的贷款承诺用于为建筑成本、租户改善、租赁佣金或账面成本提供资金。这些未来承诺将在每笔贷款的期限内提供资金，在某些情况下会有到期日。
(2)对于浮动利率贷款，基于指定日期的适用基准利率。对于非应计贷款，计算加权平均现金息票时使用的利率为 0%.
(3)假设所有延期权都已行使。
(4)预期期限代表我们截至指定日期的预计还款时间。不包括风险评级为5的贷款。

房产类型
下表详细列出了在指定日期（以千美元计）为我们的投资组合中的贷款提供担保的房产的房地产类型：
2024年3月31日2023年12月31日
房产类型携带
价值
% 的
投资组合(1)
携带
价值
% 的
投资组合(1)
酒店$1,978,794 23.7 %$2,128,256 25.4 %
办公室1,635,450 19.7 1,593,320 19.0 
零售1,394,228 16.8 1,407,764 16.8 
住宅1,099,134 13.2 1,247,238 14.9 
混合用途696,048 8.4 679,303 8.1 
医疗保健504,075 6.1 511,803 6.1 
工业276,350 3.3 293,133 3.5 
其他(2)
734,369 8.8 523,758 6.2 
总计$8,318,448 100.0 %$8,384,575 100.0 %
一般CECL津贴(3)
(32,558)(26,482)
账面价值，净额$8,285,890 $8,358,093 
———————
12
(1)投资组合的百分比是在考虑一般CECL津贴之前计算的。
(2)其他房产类型包括酒吧 (2.5%)、停车场 (2.3%)、房车公园 (2.4%) 和城市预开发 (1.6%) 在 2024 年，以及停车场 (2.3%)、房车公园 (2.4%) 和城市预开发 (1.5%) 在 2023 年。
(3)$3.6百万和美元4.02024年和2023年CECL一般津贴中分别有100万美元未列入该表，因为它与无准备金的承付款有关，并在我们的简明合并资产负债表中记为应付账款、应计费用和其他负债下的负债。

地理
下表详细说明了在指定日期（千美元）为我们的投资组合中贷款提供担保的房产的地理分布：
2024年3月31日2023年12月31日
地理位置携带
价值
% 的
投资组合(1)
携带
价值
% 的
投资组合(1)
英国$2,937,602 35.3 %$2,675,097 31.9 %
纽约市1,597,081 19.2 1,736,856 20.7 
其他欧洲(2)
1,509,453 18.2 1,686,425 20.1 
东南537,333 6.5 535,054 6.4 
中西部519,395 6.2 522,137 6.2 
西方484,581 5.8 484,842 5.8 
其他(3)
733,003 8.8 744,164 8.9 
总计$8,318,448 100.0 %$8,384,575 100.0 %
一般CECL津贴(4)
(32,558)(26,482)
账面价值，净额$8,285,890 $8,358,093 
———————
(1)投资组合的百分比是在考虑一般CECL津贴之前计算的。
(2)其他欧洲包括德国（7.3%)、意大利 (3.3%)、西班牙 (4.1%)、瑞典 (2.8%)、爱尔兰 (0.5%) 和荷兰 (0.2%) 在 2024 年和德国 (7.4%)、意大利 (4.9%)、西班牙 (4.2%)、瑞典 (2.9%)、爱尔兰 (0.5%) 和荷兰 (0.2%) 在 2023 年。
(3)其他包括东北（4.9%)、西南 (1.7%)、中大西洋 (1.1%) 和其他 (1.1%) 在 2024 年和东北地区 (5.0%)、西南 (1.7%)、中大西洋 (1.1%) 和其他 (1.1%) 在 2023 年。
(4)$3.6百万和美元4.02024年和2023年CECL一般津贴中分别有100万美元未列入该表，因为它与无准备金的承付款有关，并在我们的简明合并资产负债表中记为应付账款、应计费用和其他负债下的负债。

风险评级
我们评估每笔贷款的风险因素，并根据各种因素分配风险评级，包括但不限于贷款价值比率（“LTV”）、债务收益率、房地产类型、地理和当地市场动态、身体状况、现金流波动性、租赁和租户概况、贷款结构和退出计划以及项目赞助。我们会根据每笔贷款的事实和情况逐案应用这些不同的因素，在不同的情况下，不同的因素可能会被赋予不同的权重。这项审查每季度进行一次。根据5分制，我们的贷款评级为 “1” 至 “5”，从风险较低到风险较大，评级定义如下：
1。风险非常低
2。低风险
3.中度/中等风险
4。高风险/潜在损失：存在本金损失风险的贷款
5。可能受损/亏损：本金损失风险高、出现本金损失或已记录减值的贷款

下表分别显示了截至2024年3月31日和2023年12月31日按发放年份和内部风险评级划分的贷款组合账面价值，以及按发放年份划分的总注销额（千美元）：

2024年3月31日
按起始年份分列的摊销成本
13
风险评级贷款数量总计投资组合的百分比20242023202220212020优先的
1—$— — %$— $— $— $— $— $— 
24447,202 5.4 %— — 332,059 49,729 — 65,414 
3417,658,452 92.1 %— 642,657 2,412,096 2,206,805 389,815 2,007,079 
4285,612 1.0 %— — — — — 85,612 
52127,182 1.5 %— — — — 27,881 99,301 
总计49$8,318,448 100.0 %$— $642,657 $2,744,155 $2,256,534 $417,696 $2,257,406 
一般CECL津贴(1)
(32,558)
账面总价值，净额$8,285,890 
加权平均风险评级3.0
注销总额$— $— $— $— $— $— $— 


2023年12月31日
按起始年份分列的摊销成本
风险评级贷款数量总计投资组合的百分比20232022202120202019优先的
1—$— — %$— $— $— $— $— $— 
24478,440 5.7 %— 280,572 — — 132,309 65,560 
3427,548,252 90.0 %440,720 2,426,511 2,285,902 387,323 1,465,618 542,177 
4288,112 1.1 %— — — — — 88,112 
52269,771 3.2 %— — — 169,881 — 99,890 
总计50$8,384,575 100.0 %$440,720 $2,707,083 $2,285,902 $557,204 $1,597,927 $795,739 
一般CECL津贴(1)
(26,482)
账面总价值，净额$8,358,093 
加权平均风险评级3.0
注销总额$81,890 $— $— $— $— $— $81,890 
———————
(1)$3.6百万和美元4.02024年和2023年CECL一般津贴中分别有100万美元未列入该表，因为它与无准备金的承付款有关，并在我们的简明合并资产负债表中记为应付账款、应计费用和其他负债下的负债。
CECL
根据ASC主题326 “金融工具——信贷损失”（我们称之为 “CECL标准”），我们记录了贷款和持有至到期债务证券的准备金，这些准备金从资产账面金额中扣除，以显示资产预计收取金额的净账面价值。根据CECL标准（“特定CECL补贴”），我们将贷款特定补贴记录为一种实际的权宜之计，我们适用于依赖抵押品且借款人或担保人遇到财务困难的资产。对于投资组合的其余部分，我们按具有相似风险特征的资产按集体记录一般补贴（“一般CECL津贴”，以及CECL特定津贴，“CECL津贴”）。我们选择使用加权平均剩余到期日（“WARM”）方法来确定大部分投资组合的普通CECL补贴。将来，我们可能会使用其他可接受的方法，例如违约概率/损失给定默认方法。
以下时间表说明了CECL津贴的变化 f或者 三个月已结束2024 年 3 月 31 日（以千美元计）：
14
特定CECL津贴(1)
一般CECL津贴CECL 津贴总额CECL 津贴占摊销成本的百分比
已资助没有资金总计
普通的(1)
总计
2023年12月31日$193,000 $26,482 $4,017 $30,499 $223,499 0.38 %2.61 %
更改：
补贴（撤销），净额142,000 6,076 (392)5,684 147,684 
2024年3月31日$335,000 $32,558 $3,625 $36,183 $371,183 0.44 %4.29 %
(1)根据特定CECL津贴评估的贷款不包括在CECL一般补贴池中。

以下时间表说明了CECL津贴的变化 f或者 三个月已结束2023年3月31日（以千美元计）：
特定CECL津贴(1)
一般CECL津贴CECL 津贴总额CECL 津贴占摊销成本的百分比
已资助没有资金总计
普通的(1)
总计
2022年12月31日$133,500 $26,224 $4,347 $30,571 $164,071 0.36 %1.86 %
更改：
津贴— 4,043 348 4,391 4,391 
2023年3月31日$133,500 $30,267 $4,695 $34,962 $168,462 0.42 %1.95 %
(1)根据特定CECL津贴评估的贷款不包括在CECL一般补贴池中。


一般CECL津贴
在使用WARM方法确定一般CECL补贴时，将经宏观经济估计调整后的年度历史损失率应用于资产剩余预期寿命的每个后续时期的资产摊销成本或资产池的摊销成本。我们考虑了各种因素，包括（i）商业房地产贷款市场的历史损失经历，（ii）预期还款和满意的时机，（iii）预期的未来融资，（iv）我们作为高级贷款机构时从属资本，（v）我们作为次级贷款机构时优先于我们的资本，以及（vi）我们对合理和可支持的预测期内宏观经济环境的当前和未来看法。CECL标准要求使用重大判断来得出估计的信用损失。未来的宏观经济状况存在很大的不确定性，包括通货膨胀、劳动力短缺和利率。

我们根据第三方Trepp LLC（“Trepp”）提供的商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）数据库得出年度历史损失率，该数据库包含从1998年到2024年第一季度的历史亏损。我们应用各种筛选条件来得出与当前投资组合最相似的CMBS数据集，从中确定适当的历史损失率。进一步调整了年度历史损失率，以反映我们对宏观经济环境的预期，即八个季度的合理和可支撑的预测期。在评估宏观经济环境时，我们考虑宏观经济因素，包括失业率、商业房地产价格和市场流动性。我们将每个指标的历史数据与历史商业房地产损失进行比较，以确定数据的相关性。我们使用从第三方服务提供商那里获得的对每个因素的预测来估计宏观经济前景可能对我们的损失率产生的影响。

次级贷款的CECL一般补贴是通过合并结构优先第三方贷款机构的贷款余额和我们的次级贷款余额来计算的。次级贷款由于是第一个亏损头寸，因此必须在高级职位受到影响之前吸收损失，从而提高可归因于次级贷款的补贴百分比。无准备金贷款承诺的CECL一般补贴是根据我们为此类债务提供资金的预期承诺进行时间加权的。无准备金承付款的CECL一般补贴在我们简明的合并资产负债表中记为应付账款、应计费用和其他负债中的负债。
此外，我们选择了会计政策，在确定一般CECL补贴时，将应计利息排除在相关商业抵押贷款和次级贷款及其他贷款资产的摊销成本基础之外，因为任何无法收回的应计应收利息都会及时注销。截至2024年3月31日和2023年12月31日，应计应收利息为美元85.1百万和美元72.4分别为百万元，并包含在我们简明合并资产负债表中的其他资产中。
尽管我们的有担保债务和优先有担保定期贷款融资具有最低的有形净资产
15
抚养契约，一般CECL津贴对这些契约没有影响，因为我们被允许按相应协议的定义增加CECL通用补贴，用于计算有形净资产。
以下时间表列出了我们截至2024年3月31日和2023年12月31日的一般CECL津贴（以千美元计）：
2024年3月31日2023年12月31日
商业抵押贷款，净额$31,397 $25,723 
次级贷款，净额1,161 759 
资金无着落的承诺(1)
3,625 4,017 
CECL 一般津贴总额$36,183 $30,499 
 ———————
(1)无准备金承付款的CECL一般补贴在我们简明的合并资产负债表中记为应付账款、应计费用和其他负债中的负债。
我们的一般CECL津贴增加了 $5.7截至2024年3月31日的季度为百万美元。增幅是
主要与延长我们的预期贷款还款日期以及提高根据特雷普的数据得出的历史损失率有关。投资组合调整的有利影响部分抵消了这一增长。
特定CECL津贴
对于我们认为借款人/担保人遇到财务困难的抵押依赖贷款，我们选择根据CECL标准采用切实可行的权宜之计，在确定特定CECL补贴时，将标的抵押品的公允价值与贷款的摊销成本进行比较。特定CECL补贴根据标的抵押品的公允价值与贷款账面价值（在特定CECL补贴之前）之间的差额确定。当贷款的偿还或清偿取决于抵押品的出售而不是运营时，将根据出售抵押品的估计成本对公允价值进行调整。 根据特定CECL补贴评估的抵押依赖贷款将从一般CECL补贴池中删除。 标的抵押品的公允价值通过使用贴现现金流、市场方法或直接资本化方法等方法确定。用于确定标的抵押品公允价值的关键不可观察输入可能会有所不同，具体取决于我们获得的信息和截至估值日的市场状况。
我们会定期逐项评估与标的抵押财产的表现和/或价值相关的任何信贷转移的程度和影响，以及借款人/担保人的财务和运营能力。特定CECL津贴每季度评估一次。具体而言，对房产的经营业绩和任何现金储备进行分析并用于评估（i）运营现金是否足以满足当前和未来的还本付息需求，（ii）借款人为贷款再融资的能力和/或（iii）标的抵押品的清算价值。我们还会评估任何贷款担保人的财务资源以及借款人管理和运营房产的能力。此外，我们还考虑整体经济环境、房地产行业和借款人经营的地理子市场。此类减值分析由资产管理和财务人员完成和审查，他们利用各种数据来源，包括（i）定期财务数据，例如偿债覆盖率、物业占用率、租户概况、租金率、运营支出、借款人的退出计划以及资本化和贴现率，（ii）现场视察，（iii）当前的信贷利差和与市场参与者的讨论。
下表汇总了截至2024年3月31日的5笔风险评级贷款，这些贷款已针对CECL的特定补贴（千美元）进行了分析：
类型房产类型地点特定CECL津贴之前的摊销成本特定CECL津贴摊销成本利息确认状况/截至日期风险评级
抵押
零售(1)(2)
俄亥俄州辛那提$166,301$67,000$99,301非应计账款/ 10/1/20195
抵押贷款总额：$166,301$67,000$99,301
夹层
住宅(3)
纽约州曼哈顿$295,881$268,000$27,881非应计账款/ 2021 年 7 月 1 日5
夹层总数：$295,881$268,000$27,881
总计：$462,182$335,000$127,182
———————
(1)零售抵押品的公允价值是通过应用资本化率确定的 9.0%.
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(2)2018年9月，我们通过一家实体与特纳咨询二期有限责任公司（“特纳咨询”）成立了一家合资企业，该实体拥有为我们的贷款提供担保的标的财产。特纳咨询公司做出了贡献 10合资企业股权的百分比，我们出资 90%。该实体被视为可变利益实体（“VIE”），我们确定我们不是该VIE的主要受益人，因为我们无权指导该实体的活动。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，美元0.6百万和美元0.7已支付的利息分别用于减少贷款的账面价值。在2023年第二季度，贷款的到期日从2023年9月延长至2024年9月。
(3)住宅抵押品的公允价值是通过对未来表现做出某些预测和假设来确定的，贴现率为 10%.
在截至2024年3月31日的三个月中，我们额外记录了美元142.0我们的Junior Mezzanine A贷款可获得百万美元的CECL特定津贴（定义见下文）。
如果我们认为贷款利息无法收回，则我们将停止累计贷款利息，而先前应计的未收贷款利息则计入同期的利息收入。 非应计贷款的摊销成本基础为 $556.0百万英镑d $693.7百万 截至 2024 年 3 月 31 日，以及 2023 年 12 月 31 日，分别地。在某些情况下，我们可以采用成本回收方法，根据该方法，贷款收取的利息可以降低贷款的摊销成本。对于 三个月已结束2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日，我们收到了 $0.6百万和美元0.7分别是百万美元的利息，这些利息减少了成本回收法下的摊销成本。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，应计利息逾期90天或以上的贷款的摊销成本基础为美元556.0百万和美元693.7分别为百万。截至2024年3月31日和2023年12月31日，没有逾期30至89天的应计利息贷款。
根据ASC 326进行贷款修改
ASC 326，“金融工具——信贷损失”，要求披露在本报告期内以本金豁免、降低利率、微不足道的还款延迟或期限延期等形式对遇到财务困难的借款人所做的贷款修改。截至2024年3月31日和2023年12月31日，此类修改后应收账款的总摊销成本基础为美元534.8百万和美元674.5分别为百万，或 6.4% 和 8.0按摊销成本分别占我们的商业抵押贷款和次级贷款总额的百分比。截至2024年3月31日和2023年12月31日，没有与这些贷款相关的无准备金承诺。
芝加哥办公室
2018年3月，我们在伊利诺伊州芝加哥发起了第一笔由办公物业担保的抵押贷款。2023 年 7 月，我们认为借款人遇到了财务困难，因此修改了贷款，以提供 两年任期延长（以及 六个月延期选项）以换取部分还款。这些修改后的条款包含在我们截至2024年3月31日的季度CECL总储备金的确定中。该贷款根据其合同条款执行，截至2024年3月31日，其风险评级仍为四级。
曼哈顿住宅
2022年8月，我们对三笔夹层贷款（一笔优先夹层贷款（“优先夹层贷款”）和两笔次级夹层贷款（“初级A层贷款” 和 “初级B夹层贷款” 统称为 “初级夹层贷款”）进行了再融资，并发起了商业抵押贷款（“优先贷款”），作为整体回顾的一部分大写。所有贷款均由纽约州曼哈顿的一处超豪华住宅物业担保。
在为优先夹层贷款和初级夹层贷款再融资时，我们修改了与借款人的贷款条款，包括降低利率并将所有三笔贷款的期限延长两年。根据我们在ASC 310-20 “应收账款——不可退还的费用和其他成本”（“ASC 310-20”）下的分析，我们认为这种再融资是我们现有贷款的延续。
上文讨论的修改后的贷款条款已反映在我们对截至本季度CECL的计算中 2024 年 3 月 31 日。R有关我们计算CECL津贴的更多信息，请参阅上面的 “CECL” 部分。
2022年，标的物业的销售速度落后于借款人的商业计划和管理层的预期。基于这些信息以及整个超豪华住宅物业市场的更广泛的不确定性, 我们记录的贷款特定CECL补贴总额为$66.5百万美元购买了Junior Mezzanine B贷款，并将其风险评级下调至五级。
由于房地产销售在2023年上半年继续落后于借款人的商业计划，我们从2023年5月1日起停止了优先贷款和优先夹层贷款的应计利息。在 2023 年第二季度，我们认为美元为82.0百万美元Junior Mezzanine B贷款无法收回，因此注销了我们的夹层贷款，并记录了已实现亏损$82.0在我们简明的合并运营报表中，投资的已实现净亏损中为百万美元。我们还记录了一美元126.0Junior Mezzanine A贷款的百万美元CECL特别津贴，并将其风险评级下调至
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五。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们额外记录了美元142.0我们的Junior Mezzanine A贷款可获得100万英镑的CECL特别津贴。额外的CECL特定补贴主要是由于剩余单位的标价下降以及该物业的销售步伐放缓。销售速度放缓与曼哈顿中城超豪华子市场的整体持续疲软相吻合。 A未来对特定CECL补贴的任何更改都将基于多种因素，包括但不限于对剩余库存潜在名义价值和预期销售速度的持续评估。
在截至2024年3月31日的季度之后，我们的优先贷款由第三方贷款机构再融资，我们收到了一美元108.3百万还款。有关其他信息，请参阅 “注释21 — 后续事件”。
其他贷款活动
在截至2023年3月31日的三个月中，我们记录了美元1.2百万利息收入与证券化工具的次级风险保留权益有关。在2023年第三季度，这笔次级风险保留利息已全额偿还。
我们认出了 $0.1截至2024年3月31日的三个月中，预付款罚款和加速费用为百万美元，以及 无在截至2023年3月31日的三个月中。
在截至2023年3月31日的三个月中，我们收到了英镑72.2百万 ($)88.4假设转换为美国，则为百万美元
美元（“美元”）全额偿还由英国伦敦办公物业担保的一笔商业抵押贷款，
包括迄今为止应计的所有违约利息，约为美元0.7百万。在还款的同时，出售的相关参与权益也完全得到满足。有关更多详情，请参阅 “附注12 — 已售参股份”。
贷款销售
我们可能会不时与其他方进行销售交易。所有销售交易均根据ASC 860 “转让和服务”（“ASC 860”）进行评估。
在 2023 年第一季度，我们出售了全部权益 三由欧洲各种房产担保的商业抵押贷款，总承付额为欧元205.7百万 ($)219.0假设兑换成美元，其中欧元115.0百万美元或美元122.4百万美元（假设兑换成美元，在出售时已获得融资）。此外，我们出售了英镑的部分权益15.0百万 ($)18.2百万美元（假设转换为美元）的商业抵押贷款，该贷款由位于英国伦敦的混合用途物业担保。这些销售是向管理人的关联公司管理的实体进行的。我们根据ASC 860对交易进行了评估，并确定出售全部权益和出售部分权益符合销售会计标准。我们录得的净收益约为 $0.2在我们简明合并运营报表中的已实现投资净亏损中，2023年第一季度的销售额为百万美元。有关次级权益的更多详情，请参阅 “附注12 — 已售股份”。
暂时出售
如果打算在报告日之后的短期内出售贷款，则将其归类为待售贷款。除非在发起时选择了公允价值期权，否则归类为待售的贷款将按摊销成本或公允价值减去销售成本的较低值进行记账。此外，待售贷款不受CECL一般津贴的约束。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们签订了一项协议，出售由夏威夷州檀香山一家酒店物业抵押的商业抵押贷款，价格为 99.5%。我们记录的公允价值调整为美元0.7百万（代表贷款的摊销成本与按商定价格计算的贷款公允价值之间的差额 99.5%），包含在估值补贴中，是我们简明合并运营报表中待售的商业抵押贷款。贷款的公允价值为美元135.5百万美元，截至2024年3月31日，风险评级为三级。此次出售随后于2024年4月结束。有关更多详情，请参阅 “注释21 — 后续事件”。
注意事项 5 — 拥有的房地产
持有、持有用于投资的房地产
截至2024年3月31日，与持有、持有用于投资的房地产相关的资产和负债包括 三物业：华盛顿特区一家提供全方位服务的豪华酒店 D.C. 酒店、位于纽约布鲁克林市中心的布鲁克林开发项目，以及位于乔治亚州亚特兰大的亚特兰大酒店。
华盛顿特区酒店
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2021 年 5 月 24 日，我们通过取消抵押品赎回权的契约，获得了哥伦比亚特区酒店的法定所有权，该酒店此前曾担保过两笔次级贷款。根据ASC 805，我们按各自的公允价值合并了酒店的资产和负债。有关非经常性公允价值衡量的完整讨论，请参阅 “附注3 — 公允价值披露”。
截至2022年3月1日，包括土地、建筑物、家具、固定装置和设备（“FF＆E”）和累计折旧（统称为 “REO固定资产”）和负债在内的酒店资产符合ASC主题360 “不动产、厂房和设备” 下被归类为待售的标准。因此，自2022年3月1日起，我们停止在简明合并运营报表中记录建筑物和FF&E的折旧。
截至2023年3月1日，由于市场状况，我们削减了积极的营销工作，并将REO固定资产和负债从持有、持有待售房地产重新分类为自有、持有用于投资的房地产。根据ASC Topic 360，REO固定资产在最初于2022年3月被归类为待售资产之前被重新归类为账面价值，所有其他资产和负债均被重新归类为简明合并资产负债表中的相应细列项目。重新分类后，我们记录了 $4.0百万美元的折旧费用，相当于如果该资产保持为待投资状态，本应记录的金额，并将这笔金额包含在截至2023年3月31日的三个月简明合并运营报表中拥有的房地产的折旧和摊销中。没有记录与本次重新分类有关的已实现损益。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，与华盛顿特区酒店相关的房地产净资产价值为美元153.5百万和美元152.4分别为百万。截至2024年3月31日，我们的房地产净资产包括美元的折旧资产80.1百万，净额 $7.2归因于建筑物的累计折旧额为百万美元，以及美元5.9百万，净额 $4.2累计折旧额为百万美元，归因于FF＆E。截至2023年12月31日，我们的房地产净资产包括折旧资产（美元）80.5百万，净额 $6.6归因于建筑物的累计折旧额为百万美元，以及美元6.1百万，净额 $3.8累计折旧额为百万美元，归因于FF＆E。
我们记录的酒店运营净利润为美元1.1百万为 三个月已结束2024 年 3 月 31 日，净亏损为 $1.9百万换成了 三个月已结束2023 年 3 月 31 日。
布鲁克林开发区
2015 年，我们创立了 $122.2百万多户住宅开发商业抵押贷款，由纽约布鲁克林市中心的一系列房产担保。2020年，这笔贷款违约，我们记录了1美元30.0百万英镑的CECL特别补贴，这是由于 COVID-19 导致的市场状况恶化。由于市场状况的改善，我们逆转了美元20.02021年第二季度CECL特别津贴为百万英镑。在2022年第二季度，我们扭转了剩余的美元10.0百万特定的CECL补贴是市场租金增长和标的物业开发活动创造的价值的结果。
2022年8月3日，我们通过取消抵押品赎回权的契约获得了该物业的法定所有权，并根据ASC 805对资产收购进行了核算。当时，我们在商业抵押贷款中的摊销成本基础为 $226.5百万。我们记录了假设的公允价值为美元的房地产270.1百万美元，按截至收购之日的房产市场价值计算。我们确认的已实现收益为美元43.6百万美元，记入我们简明合并运营报表中的已实现投资收益（亏损）中，该收益反映了收购时房产的公允价值与贷款账面价值之间的差额。由于使用了大量不可观察的投入，包括市场上类似房产的可比销售额，非经常性公允价值计量被列为公允价值层次结构中的第三级。我们将建筑和融资成本资本化为美元37.5百万和美元13.9在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，分别为百万人。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们在该物业的成本基础为美元411.7百万和美元374.2分别为百万。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的成本基础包括建筑成本为美元190.4百万和美元152.9分别为百万。该物业在开发期间没有折旧记录。
获得所有权后，我们同时将房产出给与第三方房地产开发商的合资企业。该实体被视为VIE，我们被确定为其主要受益人。 通过我们的全资子公司，我们持有 100合资企业的百分比股权权益和我们的合作伙伴只有在根据我们的合资协议实现一定回报后才有权获利。在获得房产所有权的同时，我们获得了 $164.8该物业的建筑融资为数百万美元。截至2024年3月31日和2023年12月31日，扣除我们的简明合并资产负债表中与自有、持有待投资的房地产相关的债务中包含的建筑融资的账面价值为美元161.9百万，净额 $3.0百万美元的递延融资成本和美元161.6百万，净额 $3.2递延融资成本分别为百万美元。
施工融资包括最高承付额 $388.4百万，一个月有担保隔夜融资利率（“SOFR”）的定期利率 +2.55%，当前到期日为 2026 年 8 月，可选择延期 一
19
年，视满足某些条件而定。建筑融资协议包含契约，要求我们的未支配流动性大于美元100.0百万，我们的净资产大于 $600.0百万。根据这些契约，我们的一般CECL津贴将添加到我们的净资产计算中。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们都遵守了这些契约。
为了管理我们在该建筑融资下的借款所面临的可变现金流敞口，我们于2023年9月26日设定了利率上限。截至2024年3月31日，利率上限的公允价值为美元1.2百万美元，计入衍生资产，扣除我们的简明合并资产负债表。详情请参阅 “注释11——衍生品”。
亚特兰大酒店
2017年3月，我们发放了第一笔由亚特兰大酒店担保的抵押贷款。在2022年第二季度，由于从 COVID-19 疫情中复苏的速度低于预期，我们认为借款人遇到了财务困难。因此，我们停止了贷款的应计利息，并记录了美元7.0百万特定的CECL津贴。
在2022年第四季度，我们注销了美元7.0此前记录的CECL特定备抵金为百万美元，并减少了贷款的本金余额，在2022年12月31日的合并运营报表中，贷款的本金余额被记为已实现投资净亏损中的已实现亏损。
2023年3月31日，我们通过取消抵押品赎回权的契约获得了亚特兰大酒店的合法所有权，并确定净房地产资产的公允价值为美元75.0根据ASC 820的 “公允价值衡量和披露”，百万美元。所拥有房地产的公允价值归类为ASC 820规定的公允价值层次结构的第三级，包括使用大量不可观察的投入。有关我们非经常性公允价值衡量的讨论，请参阅 “附注3——公允价值披露”。此外，我们确认的已实现亏损为美元4.8百万美元，记入我们简明合并运营报表中的已实现投资净亏损中。已实现亏损代表原始贷款的摊销成本与所购净资产的公允价值之间的差额。
在截至2023年6月30日的三个月中，我们收到了第三方主动提出的收购亚特兰大酒店的要约。截至2023年6月30日，该酒店的资产和负债符合ASC主题360 “不动产、厂房和设备” 下被归类为待售资产的标准。根据ASC Topic 360，我们停止在简明合并运营报表中记录建筑物和FF＆E的折旧，我们将资产和负债从各自的简明合并资产负债表细目重新归类为与自有、待售房地产相关的资产以及与自有、持有待售房地产相关的负债。
自2024年3月31日起，我们确定将亚特兰大酒店出售给第三方的可能性已不复存在，我们收到了该第三方主动提出的报价，而且我们没有积极向其他潜在买家推销该物业出售。因此，亚特兰大酒店不再符合ASC主题360 “不动产、厂房和设备” 下被归类为待售房产的标准。根据ASC Topic 360，REO固定资产被重新归类为账面价值，然后于2023年6月归类为待售资产。在重新分类之日，即2024年3月31日，我们记录了美元3.6折旧金额为百万美元，这相当于如果该资产留待投资本应记录的金额。所有其他资产和负债均被重新归类为简明合并资产负债表中的相应细列项目。没有记录与本次重新分类有关的已实现损益。
截至2024年3月31日，与亚特兰大酒店相关的房地产资产净值为美元72.1百万。截至2024年3月31日，我们的房地产净资产包括美元的折旧资产47.0百万，净额 $3.1归因于建筑物的累计折旧额为百万美元，以及美元7.0百万，净额 $1.7累计折旧额为百万美元，归因于FF＆E。在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录的酒店运营净亏损为美元1.8百万。
截至2023年12月31日，该酒店的资产和负债被归类为待售资产，与亚特兰大酒店相关的房地产净资产价值为美元75.4百万。截至2023年12月31日，我们的房地产净资产包括美元的折旧资产49.4百万，净额 $0.8归因于建筑物的累计折旧额为百万美元，以及美元8.0百万，净额 $0.4累计折旧额为百万美元，归因于FF＆E。
注意事项 6 — 其他资产
下表详细列出了我们在指定日期的其他资产的组成部分（以千美元计）：
20
2024年3月31日2023年12月31日
应收利息$85,072 $72,354 
服务商持有的贷款收益(1)
7,820 6,271 
其他(2)
10,637 6,998 
总计$103,529 $85,623 
  ———————
(1)包括截至资产负债表日我们的第三方服务商持有的贷款本金和利息，并在随后的汇款周期中汇款。
(2)包括 $8.4百万和美元4.6截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别来自自有房地产的百万其他资产，用于投资。有关其他信息，请参阅 “注释5 — 拥有的房地产”。
注意事项 7 — 有担保债务安排，净额

我们利用担保债务安排为贷款组合中的发起活动提供资金。我们的担保债务安排包括担保信贷额度、私人证券化和循环信贷额度。在截至2024年3月31日的三个月中，我们与高盛签订了新的担保信贷额度。该设施由欧洲酒吧投资组合的首笔抵押贷款担保，并提供 $158.6百万的额外借贷能力。此外，在截至2024年3月31日的三个月中，我们将向阿特拉斯证券化产品控股公司（“Atlas”）提供的担保信贷额度扩大了美元113.5百万，如下文进一步讨论。

下表（千美元）详细说明了我们在2024年3月31日和2023年12月31日根据有担保债务安排提供的借款：
2024年3月31日2023年12月31日
 
最大借款金额(1)
未偿借款(1)
成熟度 (2)
最大借款金额(1)
未偿借款(1)
成熟度 (2)
摩根大通设施-美元(3)(4)
$1,482,730 $1,036,803 2026 年 9 月$1,482,584 $1,043,964 2026 年 9 月
摩根大通设施-英镑(3)(4)
17,270 17,270 2026 年 9 月17,416 17,416 2026 年 9 月
德意志银行贷款-美元(3)
700,000 278,703 2026 年 3 月700,000 275,815 2026 年 3 月
阿特拉斯设施-美元(5)
800,000 751,207 
2027 年 3 月(6)
686,527 669,302 
2027 年 4 月(7)(8)
汇丰银行融资-英镑380,740 380,740 2025 年 5 月383,967 383,967 2025 年 5 月
汇丰银行融资-欧元275,027 275,027 
2026 年 1 月(8)
281,401 281,401 2026 年 1 月
高盛信贷款-美元11,605 11,605 
2025 年 11 月(9)
13,437 13,437 
2025 年 11 月(9)
高盛信贷款-英镑158,599 158,599 2029 年 1 月— — 不适用
巴克莱设施-美元200,000 99,817 
2027 年 6 月(7)
200,000 107,929 
2027 年 6 月(7)
三菱日联金融集团证券融资机制-英镑202,970 202,970 
2025 年 6 月(7)
204,690 204,690 
2025 年 6 月(7)
丘吉尔设施-美元130,000 125,209 2026 年 4 月130,000 126,515 2026 年 3 月
桑坦德贷款——美元300,000 67,500 
2026 年 2 月(7)
300,000 67,500 
2026 年 2 月(7)
桑坦德设施-欧元58,261 54,677 2024 年 8 月59,611 55,716 2024 年 8 月
担保信贷额度总额4,717,202 3,460,127 4,459,633 3,247,652 
巴克莱私人证券化——英镑、欧元、瑞典克朗2,056,364 2,056,364 
2026 年 7 月(8)
2,369,125 2,157,157 
2026 年 6 月(8)
循环信贷额度-美元(10)
170,000 94,000 2026 年 3 月170,000 147,000 2026 年 3 月
有担保债务安排总额6,943,566 5,610,491 6,998,758 5,551,809 
减去：递延融资成本不适用(13,524)不适用(13,333)
有担保债务安排总额，净额(11)(12)(13)
$6,943,566 $5,596,967 $6,998,758 $5,538,476  
———————
(1)截至2024年3月31日，英镑（“GBP”）、欧元（“欧元”）和瑞典克朗（“SEK”）借款转换为美元，利率为 1.26, 1.08，以及 0.09，分别地。截至2023年12月31日，英镑、欧元和瑞典克朗的借款已转换为美元，利率为 1.27, 1.10和 0.10，分别地。
(2)到期日假设我们选择的延期是在融资提供者的同意下行使的（如适用）。
(3)摩根大通贷款和德意志银行信贷使我们能够选择接收美元、英镑或欧元的预付款。
(4)摩根大通贷款允许 $1.5截至2024年3月31日，最高借款总额为十亿美元。
(5)阿特拉斯基金（定义见下文）以前是瑞士信贷基金。有关更多讨论，请参见下面的 “Atlas设施”。
(6)阿特拉斯融资机制于2024年3月进行了修订，将该融资机制的到期日从 六个月将 “常绿” 功能改为 两年初始任期，还有一个 一年扩展选项。
(7)假设融资的延期与标的贷款一致。
21
(8)代表与交易对手进行的各种融资的加权平均到期日。有关其他详细信息，请参见下文。
(9)设施进入了 两年摊还期。在摊销期内，当前未清交易的到期日最多延长至 两年从 2023 年 11 月到期日起。
(10)循环信贷额度（定义见下文）当前规定的到期日为2026年3月。循环信贷额度下的借款按年利率计息，等于（i）浮动利率指数和（ii）固定利率的总和。循环信贷额度下的借款完全归公司某些担保人全资子公司所有。有关其他讨论，请参阅下面的 “循环信贷额度”。
(11)截至2024年3月31日和2023年12月31日的加权平均借款成本是适用的基准利率和信用利差调整，加上美元的利差：+2.64％/英镑：+2.25% /欧元:+1.86%/秒:+1.50% 和美元：+2.49％/英镑：+2.21% /欧元:+1.86%/ 秒:+1.50分别为％。
(12)基于截至2024年3月31日和2023年12月31日的成本的加权平均预付款率为 68.1% (62.4% (美元)/ 72.2% (英镑)/ 71.7% (欧元)/ 80.4%（瑞典克朗）和 68.4% (62.9% (美元)/ 72.5% (英镑)/ 72.1% (欧元)/ 80.4分别为%（瑞典克朗）。
(13)截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，大约 52.2% 和 58.3百分比分别是我们追索的这些有担保借款项下的未清余额。
我们的担保信贷额度的条款旨在保持每家贷款机构的信贷风险敞口占作为该贷款担保的资产基础价值的百分比基本不变。如果标的抵押品价值的信用减少，我们的杠杆率可能会降低。截至 2024 年 3 月 31 日以及 2023 年 12 月 31 日，t我们的有担保债务安排下的加权平均削减幅度约为mately 31.9% 和 31.6分别为％。我们的担保信贷额度不包含基于资本市场的按市值计价条款。
阿特拉斯设施
2023年2月8日，由于某些子公司收购了Atlas（这是对管理人子公司管理的基金的全资投资）的某些仓库资产和负债（“瑞士信贷股份公司”）（“交易”），瑞士信贷基金（“阿特拉斯设施”）被阿特拉斯收购。为了实现瑞士信贷融资和相关协议的转让，公司及其子公司之一与交易标的协议的其他卖方和担保方类似，与瑞士信贷股份公司和阿特拉斯签订了综合转让、假设和修正协议以及某些相关协议。有关该交易的进一步讨论，请参阅 “附注15——关联方交易”。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们执行了一项修正案，将阿特拉斯设施扩大了美元113.5百万。该修正案包括将该设施的期限从 六个月“常绿” 功能可以 两年，带有 一年延期选项、降低追索权百分比以及额外认捐商业抵押贷款等。
循环信贷额度
2023 年 3 月 3 日，我们签订了由北卡罗来纳州美国银行管理的循环信贷额度（“循环信贷额度”）。循环信贷额度最高可提供 $170.0数百万笔借款由符合条件的商业抵押贷款和不动产自有资产担保。循环信贷额度的期限为 三年，将于 2026 年 3 月到期。循环信贷额度使我们能够以符合条件的商业抵押贷款进行借款，金额最高可达 两年以及不动产所拥有的资产，最高可达 六个月。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023年12月31日，我们有 $94.0百万和美元147.0循环信贷额度的未偿还额度分别为百万美元。在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录了美元33.6一千美元的未使用费用和 $1.9百万美元的合同利息支出。在截至2023年3月31日的三个月中，我们记录了美元27.4数千美元与循环信贷额度相关的未使用费用。
巴克莱私人证券化
我们是巴克莱银行有限公司（“巴克莱”）私人证券化（例如证券化，“巴克莱私人证券化”）的当事方。目前在巴克莱证券化下融资的商业抵押贷款以英镑、欧元和瑞典克朗计价。
巴克莱私人证券化不包括每日保证金条款，并赋予我们修改标的抵押品某些条款的重大自由裁量权，包括免除某些违反贷款水平契约的行为，以及延期或免除不超过期限的还本付息 18月。证券化包括基于贷款估值的契约，其去杠杆化要求是基于与基础贷款协议条款相关的年度第三方（由我们聘用）评估流程确定的，抵押品价值的显著下降是基于抵押品价值的大幅下跌的。我们认为，这为我们提供了缓冲和可预测性，以避免突然出现意想不到的结果和物资还款需求。
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日向巴克莱私人证券化认捐的商业抵押贷款的本金余额和账面价值（千美元）：
22
2024年3月31日
当地货币计数杰出本金账面价值
英镑7$1,704,318 $1,685,240 
欧元5867,551859,740
瑞典克朗1232,117 230,524 
总计 13$2,803,986 $2,775,504 
2023年12月31日
当地货币计数杰出本金账面价值
英镑7$1,662,457 $1,643,979 
欧元61,021,2721,012,987
瑞典克朗1248,088 246,220 
总计 14$2,931,817 $2,903,186 
下表提供了截至2024年3月31日在巴克莱私人证券化下融资的资产的未偿借款（按折算计算）和按货币分列的加权平均全额延期到期日（千美元）：
未偿借款(1)
完全延长到期时间(2)
总计/加权平均英镑$1,261,051 
2026 年 7 月
总额/加权平均值欧元609,619
2026 年 9 月(3)
总计/加权平均瑞典克朗185,6942026 年 5 月
总证券化/加权平均证券化$2,056,364 2026 年 7 月
———————
(1)截至 2024 年 3 月 31 日，我们有英镑998.9百万，欧元565.0百万和克朗2.0巴克莱私人证券化下的数十亿未偿借款由我们的某些商业抵押贷款担保。
(2)假设标的贷款延至完全延长的到期日，并且根据我们的选择行使了延期。
(3)巴克莱私人证券化中的欧元部分具有 “常绿” 的特征，因此该设施将继续使用 一年并可由任何一方在特定日期终止，但视通知日期而定，至少提前九到十二个月发出通知。

下表提供了截至2023年12月31日在巴克莱私人证券化下融资的资产的未偿借款（按折算计算）和按货币分列的加权平均全额延期到期日（千美元）：
未偿借款(1)
完全延长到期时间(2)
总计/加权平均英镑1,234,7402026 年 6 月
总额/加权平均值欧元723,947
2026 年 5 月(3)
总计/加权平均瑞典克朗198,4702026 年 5 月
总证券化/加权平均证券化$2,157,157 2026 年 6 月
———————
(1)截至 2023 年 12 月 31 日，我们有 £969.9百万，欧元655.8百万和克朗2.0巴克莱私人证券化下的数十亿未偿借款由我们的某些商业抵押贷款担保。
(2)假设标的贷款延至完全延长的到期日，并且根据我们的选择行使了延期。
(3)巴克莱私人证券化中的欧元部分具有 “常绿” 的特征，因此该设施将继续使用 一年并可由任何一方在特定日期终止，但视通知日期而定，至少提前九到十二个月发出通知。


下表列出了我们的简明合并资产负债表中包含的巴克莱私人证券化VIE的资产和负债（以千美元计）：
23
2024年3月31日2023年12月31日
资产：
现金$327 $924 
商业抵押贷款，净额(1)
2,775,504 2,903,186 
其他资产46,490 41,180 
总资产$2,822,321 $2,945,290 
负债：
有担保债务安排，净额（扣除递延融资成本） $1.7百万 和 $2.02024 年和 2023 年分别为 100 万）
$2,054,681 $2,155,197 
应付账款、应计费用和其他负债(2)
11,328 9,083 
负债总额$2,066,009 $2,164,280 
———————
(1)不包括将军 CECL Al美元低点10.8百万和 $8.3截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分别为 100 万。
(2)包括与商业抵押贷款无准备金承诺相关的CECL一般补贴，扣除of $2.6百万 和 $2.5截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分别为 100 万。

下表提供了我们简明合并运营报表中包含的巴克莱私人证券化VIE的净收益（亏损）（以千美元计）：
截至3月31日的三个月
20242023
净利息收入：
商业抵押贷款的利息收入$64,523 $46,977 
利息支出(36,083)(23,133)
净利息收入$28,440 $23,844 
当前预期信用损失补贴减少（增加），净额(2,565)199 
外币折算收益（亏损）(12,923)10,002 
净收入$12,952 $34,045 
截至2024年3月31日，我们的借款剩余到期日如下（千美元）：
小于
1 年		1 到 3
年份		3 到 5
年份		超过
5 年		总计
摩根大通设施$27,271 $1,026,802 $— $— $1,054,073 
德意志银行设施95,686 183,017 — — 278,703 
阿特拉斯设施— 751,207 — 751,207 
汇丰银行设施— 655,767 — — 655,767 
高盛信贷款-美元— 11,605 — — 11,605 
高盛信贷款-英镑— — 158,599 — 158,599 
巴克莱设施— — 99,817 — 99,817 
三菱日联金融集团证券融资机制— 202,970 — — 202,970 
丘吉尔设施— 125,209 — — 125,209 
桑坦德贷款——美元67,500 — — 67,500 
桑坦德设施-欧元54,677 — — — 54,677 
巴克莱私人证券化 379,765 1,480,142 196,456 — 2,056,364 
循环信贷额度76,385 17,615 — — 94,000 
总计$701,284 $4,454,334 $454,872 $— $5,610,491 
上表反映了该融资机制的全面延期到期日，并假设具有 “常绿” 特征的贷款将继续延续至标的资产的全面延期到期日，并假设标的贷款是在融资提供者的同意下延期的。
下表汇总了截至2024年3月31日的未偿余额，以及截至2024年3月31日的三个月中我们在有担保债务安排下的借款的最大和平均月末余额（千美元）。
24
截至 2024 年 3 月 31 日在截至2024年3月31日的三个月中
 平衡
抵押品(1)
最长月底
平衡		月末平均值
平衡
摩根大通设施$1,054,073 $1,869,057 $1,063,261 $1,058,968 
德意志银行设施278,703 421,949 278,703 277,741 
高盛信贷款-美元11,605 25,242 11,620 11,612 
高盛信贷款-英镑158,599 209,523 159,403 158,872 
阿特拉斯设施751,207 1,098,342 751,207 676,229 
汇丰银行设施655,767 849,268 658,434 656,800 
巴克莱设施99,817 124,107 102,598 101,671 
三菱日联金融集团证券融资机制202,970 275,579 203,999 203,318 
丘吉尔设施125,209 166,563 126,080 125,644 
桑坦德贷款——美元67,500 99,736 67,500 67,500 
桑坦德设施-欧元54,677 72,302 54,677 54,666 
巴克莱私人证券化2,056,364 2,786,288 2,146,965 2,085,304 
循环信贷额度94,000 181,130 150,000 112,667 
总计$5,610,491 $8,179,086 
(1)代表商业贷款抵押资产的摊销成本余额和不动产自有抵押资产的房地产净资产的价值。
下表汇总了截至2023年12月31日的未偿余额，以及截至2023年12月31日止年度我们在有担保债务安排下借款的最大和平均月末余额（千美元）。

截至 2023 年 12 月 31 日
截至2023年12月31日的财年
 平衡
抵押品(1)
最长月底
平衡		月末平均值
平衡
摩根大通设施$1,061,380 $1,871,854 $1,324,226 $1,190,651 
德意志银行设施275,815 419,170 385,818 322,676 
高盛设施13,437 28,533 70,249 30,482 
阿特拉斯设施669,302 933,085 688,126 667,794 
汇丰银行设施665,368 860,134 667,430 651,758 
巴克莱设施107,929 129,439 111,909 110,729 
三菱日联金融集团证券融资机制204,690 278,223 206,362 200,447 
丘吉尔设施126,515 168,138 130,000 128,094 
桑坦德贷款——美元67,500 99,648 75,000 68,125 
桑坦德设施-欧元55,716 74,288 55,716 54,347 
巴克莱私人证券化2,157,157 2,911,470 2,157,157 1,896,144 
循环信贷额度147,000 319,048 147,000 93,500 
总计$5,551,809 $8,093,030 
(1)代表商业贷款抵押资产的摊销成本余额和不动产自有抵押资产的房地产净资产的价值。
债务契约
与我们的有担保债务安排相关的担保包含以下财务契约：（i）有形净资产必须大于美元1.25十亿以上 752017年3月31日之后任何股票发行的净现金收益的百分比；（ii）我们的总负债与有形净资产的比率不能大于 3.75:1（比率为 4.00:1（循环信贷额度）；以及（iii）我们的流动性不能少于等于两者中较大值的金额 5追索权债务总额的百分比或美元30.0百万。根据这些契约，我们的一般CECL津贴将添加到我们的有形净资产计算中。循环信贷额度包含额外的财务契约，以维持最低利息覆盖率为 1.4:1。十月期间
25
2023 年，我们将与循环信贷额度相关的利息覆盖率协议修改为最低为 1.4最小值为:1 1.5:1.
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们遵守了每项有担保债务安排下的契约。宏观经济状况对商业房地产市场和全球资本市场的影响，包括利率上升、外币波动、财政和货币政策的变化、经济增长放缓或衰退、劳动力短缺以及最近银行业的困境，可能会使未来更难兑现或满足这些契约。
注意事项 8 — 高级有担保定期贷款，净额
2019 年 5 月，我们签订了 $500.0百万美元优先担保定期贷款（“2026年定期贷款”），将于2026年5月到期，包含与留置权、资产出售、负债和对非全资实体的投资有关的限制。2026年定期贷款的发行价格为 99.5%。在2023年第二季度，2026年定期贷款从伦敦银行同业拆借利率过渡到SOFR，目前的利息为SOFR plus 2.86%.
2021 年 3 月，我们额外签订了 $300.0百万笔优先有担保定期贷款，其条款与2026年定期贷款（“2028年定期贷款”，连同2026年定期贷款，“定期贷款”）基本相同，后者将于2028年3月到期，包含与留置权、资产出售、负债和对非全资实体的投资有关的限制。2028年定期贷款的发行价格为 99.0%。在2023年第二季度，2028年定期贷款从伦敦银行同业拆借利率过渡到SOFR，目前对SOFR的利息（下限为 0.50%) 加上 3.61%.
定期贷款摊销，还款额为 0.25每季度占承诺本金总额的百分比。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们偿还了美元1.3与2026年定期贷款相关的本金分别为百万美元。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们偿还了 $0.8百万本金分别与2028年定期贷款有关。
下表汇总了截至2024年3月31日的定期贷款条款（千美元）：
本金金额
未摊销的发行折扣(1)
递延融资成本(1)
账面价值费率到期日
2026 年定期贷款$476,250 $(743)$(3,923)$471,584 2.86 %5/15/2026
2028 年定期贷款291,000 (1,679)(2,993)286,328 3.61 %3/11/2028
总计$767,250 $(2,422)$(6,916)$757,912 
———————
(1)     未摊销的发行折扣和递延融资成本将在相应定期贷款的剩余期限内分摊为利息支出。
下表汇总了截至2023年12月31日的定期贷款条款（千美元）：
本金金额
未摊销的发行折扣(1)
递延融资成本(1)
账面价值费率到期日
2026 年定期贷款$477,500 $(833)$(4,302)$472,365 2.86 %5/15/2026
2028 年定期贷款291,750 (1,786)(3,179)286,785 3.61 %3/11/2028
总计$769,250 $(2,619)$(7,481)$759,150 
———————
(1)     未摊销的发行折扣和递延融资成本将在相应定期贷款的剩余期限内分摊为利息支出。
盟约
定期贷款的财务承诺包括我们维持的要求：（i）追索权债务总额与有形净资产的最大比率为 4:1；以及 (ii) 未设押资产总额与同等负债总额的最大比率为 2.50:1。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们遵守了定期贷款下的契约。
利率上限
26
在截至2023年3月31日的三个月中，伦敦银行同业拆借利率超过了上限利率 0.75%。因此，在截至2023年3月31日的三个月中，我们实现了利率上限的收益，金额为美元4.7百万，包含在我们简明合并运营报表中的利率对冲工具的收益（亏损）中。
在2023年6月15日利率上限到期后，我们2026年定期贷款的有效全额息票率提高至一个月的SOFR加上利息 2.86%.
注意事项 9 — 高级有担保票据，净额
2021 年 6 月，我们发行了 $500.0百万的 4.6252029年到期的优先担保票据（“2029年票据”）百分比，我们获得的净收益为美元495.0百万，扣除初始购买者的折扣和佣金后。除非提前回购或兑换，否则2029年票据将于2029年6月15日到期。2029年票据由第一优先留置权担保，与我们现有和未来的所有第一留置权债务，包括定期贷款下的债务，在支付权中排名平等。2029年票据按面值发行，包含与非全资实体的留置权、负债和投资有关的契约。2029年票据的账面价值为美元495.8百万和美元495.6百万，扣除递延融资成本 $4.2百万和美元4.4截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别为百万人。
盟约
2029年票据包括某些契约，包括要求我们将未支配资产总额占同等债务总额的比率至少保持在 1.20:1。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们遵守了所有契约。
注意事项 10 — 可转换优先票据，净额
在2018年第四季度，我们发行了美元230.0百万的 5.3752023年到期的可转换优先票据百分比（“2023 年”）
票据” 或 “可转换票据”），我们为此收到了美元223.7扣除承保折扣和发行费用后的百万美元。
在截至2023年3月31日的三个月中，我们回购了美元7.12023年票据的本金总额为百万美元，价格为 97%。由于这笔交易，我们记录了$的收益0.2我们在2023年3月31日的简明合并运营报表中清偿债务的收益中为百万美元。收益代表2023年票据回购价格与账面金额之间的差额，减去未摊销的债务发行成本的相应金额。在 2023 年第二和第三季度，我们额外回购了 $36.8百万和美元10.02023年票据本金总额的百万美元，加权平均价格为 99.3% 和 99.7分别为％。在 2023 年第四季度，我们偿还了剩余的美元176.12023年票据的百万美元未偿还本金为面值现金。所有回购交易都是在公开市场上进行的，这是投资者在没有征求我们的要求的情况下进行反向询问的结果。
合同利息支出总额约为 $3.0截至2023年3月31日的三个月，为百万美元。关于可转换票据负债部分折扣的摊销以及递延融资成本的摊销，我们报告的额外非现金利息支出约为美元0.4截至2023年3月31日的三个月，为百万美元。
注意事项 11 — 衍生品
我们使用远期货币合约来经济地对冲以美元以外货币计价的贷款下的应付利息和本金。
我们已经签订了一系列远期合约，在截至2027年2月的不同日期，以商定的美元金额出售一定数量的外币（英镑、欧元和瑞典克朗）。执行这些远期合约的目的是经济地固定我们预计收到的与外国计价贷款投资相关的美元外币计价现金流量。
与我们的衍生品交易对手达成的协议要求我们提供抵押品以保障净负债头寸。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们在所有衍生品交易对手中均处于净资产状况，在这些衍生品合约下没有任何抵押品。
下表汇总了截至2024年3月31日的非指定外汇远期和利率上限：
27
2024年3月31日
衍生品的类型合约数量总名义金额（以千计）名义货币成熟度加权平均到期年限
外汇合约-英镑1111,013,469英镑2024 年 4 月-2027 年 2 月1.01
外汇合约-欧元130519,322欧元2024 年 4 月-2026 年 8 月0.90
外汇合约-瑞典克朗17678,464瑞典克朗2024 年 5 月-2026 年 5 月1.96
利率上限1164,835美元2024 年 10 月0.50
    
下表汇总了截至2023年12月31日的非指定外汇远期和利率上限：
2023年12月31日
衍生品的类型合约数量总名义金额（以千计）名义货币成熟度加权平均到期年限
外汇合约-英镑97938,903英镑2024 年 1 月-2027 年 2 月1.13
外汇合约-欧元135561,441欧元2024 年 1 月-2026 年 8 月1.08
外汇合约-瑞典克朗17690,740瑞典克朗2024 年 2 月-2026 年 5 月2.16
利率上限1164,835美元2024 年 10 月0.75

我们没有按照ASC 815 “衍生品和套期保值” 的定义将我们的任何衍生工具指定为套期保值，因此，我们的衍生工具公允价值的变化直接记录在收益中。 下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明合并运营报表中与远期货币合约相关的确认金额（千美元）：
  收益（亏损）金额
在收入中确认
截至3月31日的三个月
收入中确认的收益（亏损）地点20242023
远期货币合约衍生工具的未实现收益（亏损） $18,053 $(35,851)
远期货币合约衍生工具的已实现收益（亏损） 5,345 21,716 
总计$23,398 $(14,135)
2020年6月，我们设定了约美元的利率上限1.1百万，于 2023 年 6 月 15 日到期。我们的利率上限通过有效限制伦敦银行同业拆借利率超过，管理了我们在优先有担保定期贷款下借款所面临的可变现金流敞口 0.75%。这限制了我们的优先有担保定期贷款的最大全额息率为 3.50%。在我们的简明合并运营报表中，与利率上限相关的未实现收益或亏损在利率套期保值工具的未实现收益下净入账。在截至2023年3月31日的三个月中，伦敦银行同业拆借利率超过了上限利率 0.75%。因此，在截至2023年3月31日的三个月中，我们实现了利率上限的收益，金额为美元4.7百万，包含在我们简明合并运营报表中的利率对冲工具的收益（亏损）中。已实现收益是当前利率远期曲线增加的结果，但部分被上限临近到期所抵消。
2023 年 9 月 26 日，我们设定了利率上限，该上限于 2024 年 10 月 1 日到期，名义金额为 $164.8百万。我们使用利率上限来对冲建筑融资中可变现金流的敞口。利率上限实际上限制了SOFR的超过 4.00％，这意味着我们的建筑融资的最大全额息率为 6.55%。在我们的简明合并运营报表中，与利率上限相关的未实现收益或亏损记录在利率套期保值工具的收益（亏损）项下。在截至2024年3月31日的三个月中，SOFR超过了上限率 4.00%。因此，在截至2024年3月31日的三个月中，我们实现了利率上限的收益，金额为美元0.6百万，包含在我们简明合并运营报表中的利率对冲工具的收益（亏损）中。
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，我们在简明合并运营报表中确认的与利率上限相关的金额（以千美元计）：
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收益（亏损）金额
在收入中确认
截至3月31日的三个月
收入中确认的收益（亏损）的位置20242023
利率上限利率套期保值工具的未实现收益（亏损）$(194)$(4,813)
利率上限利率套期保值工具的已实现收益550 4,706 
总计$356 $(107)
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日与我们的衍生品相关的总资产和负债金额（千美元）：
2024年3月31日2023年12月31日
已确认资产总额我们的简明合并资产负债表中抵消的总金额净金额
的资产
演示于
我们的简明合并资产负债表		已确认资产总额格罗斯
金额
抵消我们的
合并资产负债表		合并资产负债表中列报的资产净额
远期货币合约$67,402 $(21,284)$46,118 $55,102 $(27,037)$28,065 
利率上限— 1,166 1,166 1,360 — 1,360 
衍生资产（负债）总额$67,402 $(20,118)$47,284 $56,462 $(27,037)$29,425 

注意事项 12 — 参赛作品已售出
出售的股权代表了我们发放并随后出售的部分贷款的次要权益。我们在简明的合并资产负债表中将作为有担保借款出售的参与权进行核算，包括资产和无追索权负债，因为根据ASC 860，这些参与不符合出售资格。出售股权所得收入记为利息收入，相同金额在我们的简明合并运营报表中记作利息支出。
2020 年 12 月，我们售出了一英镑6.7百万 ($)8.9百万美元（假设在转让时转换为美元）的首笔抵押贷款的面值利息，该贷款由我们于2017年12月发放的位于英国伦敦的一栋办公楼作为抵押。在这次出售中，我们转移了剩余的无准备金的英镑承诺19.1百万 ($)25.3百万美元（假设在转账时转换为美元）。出售的参与利息从属于我们的第一笔抵押贷款，在合并资产负债表上记作有担保借款。2023年1月，第一笔抵押贷款，包括出售的分期贷款，已得到完全满足，包括迄今为止应计的所有合同利息和违约利息。截至2024年3月31日和2023年12月31日的三个月，我们没有售出任何参赛作品。
注意事项 13 — 应付账款、应计费用和其他负债
下表详细列出了我们的应付账款、应计费用和其他负债（以千美元计）的组成部分：
2024年3月31日2023年12月31日
根据衍生协议持有的抵押品$45,840 $25,820 
应计应付股息53,180 53,407 
应计应付利息42,072 31,012 
应付账款和其他负债(1)
10,825 6,078 
无准备金承付款的CECL通用津贴(2)
3,625 4,017 
总计 $155,542 $120,334 
  ———————
(1)包括 $10.2百万和美元5.5截至2024年3月31日和2023年12月31日，自有、持有用于投资的房地产资产负债表上分别有数百万笔应付账款和其他负债。
(2)有关截至2024年3月31日和2023年12月31日的无准备金承诺的CECL通用补贴的更多披露，请参阅 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额”。
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注意事项 14 — 所得税
根据经修订的1986年《美国国税法》，我们选择作为房地产投资信托基金征税，从截至2009年12月31日的应纳税年度开始。作为房地产投资信托基金，美国联邦所得税法通常要求我们每年分配房地产投资信托基金应纳税所得额的至少90％，不考虑已支付的股息的扣除额，不包括净资本收益，并且我们按常规公司税率纳税，前提是我们每年分配的少于净应纳税所得额的100％。我们还需要根据国内应纳税房地产投资信托基金子公司（“TRS”）运营所在的税收管辖区缴纳美国联邦、州和地方所得税。

在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录的当期所得税准备金为美元0.1百万美元与我们的应纳税房地产投资信托基金子公司的活动有关。我们做到了 不记录截至2023年3月31日的三个月中的任何所得税准备金。

有一美元0.5百万和美元0.6截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别与我们的TRS实体经营活动相关的百万所得税资产。截至2024年3月31日和2023年12月31日，没有重大的递延所得税资产或负债。

截至2024年3月31日，我们的净营业亏损为美元13.7百万美元和资本损失25.2百万美元，可以结转用于以后的期间。

截至2024年3月31日，2019年至2023年的纳税年度仍有待税务机关的审查。
注十五 — 关联方交易
管理协议
在2009年9月的首次公开募股中，我们与经理签订了管理协议（“管理协议”），其中描述了经理将提供的服务及其对这些服务的补偿。经理负责管理我们的日常运营，接受董事会的指导和监督。
根据管理协议的条款，向经理支付的基本管理费等于 1.5每年股东权益的百分比（定义见管理协议），按季度计算和支付（现金）。
管理协议的期限自动连续延长 一年任期为2023年9月29日，并将在其后的每个周年纪念日自动续订。管理协议到期后可以终止 一年只有在我们至少三分之二的独立董事投赞成票后，才能延长任期，其依据是（1）经理的表现不令人满意，对ARI造成重大损害，或（2）确定应付给经理的管理费不公平，但经理有权接受至少三分之二的独立董事同意的双方均可接受的管理费减免，从而防止基于不公平费用进行此类解雇。必须至少向经理提供任何此类解雇的书面通知 180在当时的有效期到期前几天，将支付相当于以下金额的解雇费 三乘以该期间平均年度基本管理费的总和 24-终止日期之前的月期，从终止之日前最近完成的财政季度末计算。我们的独立董事于2024年3月举行会议，其中包括对经理业绩及其管理费水平的讨论，此后，我们决定不寻求终止管理协议。
我们花了大约 $9.4百万和美元9.5根据管理协议，在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别收取百万美元的基本管理费。
除了基本管理费外，我们还负责向经理报销经理代表我们支付的某些费用或经理向我们提供的某些服务。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们支付的费用总额为美元1.8百万和美元1.2百万美元分别与经理根据管理协议代表我们支付的某些费用的报销有关。根据项目性质，经理产生并由我们报销的费用反映在相应的简明合并运营报表支出类别或我们的简明合并资产负债表中。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的简明合并资产负债表中应付给关联方的款项约为美元9.4百万和美元9.6分别为百万美元，用于支付根据管理协议产生但尚未支付的基本管理费。
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应收贷款
在2023年第一季度，我们转移了以下方面的权益：（i） 三由欧洲各种房产担保的商业抵押贷款，总承付额为欧元205.7百万（其中欧元）115.0百万英镑在出售时已融资），以及（ii）部分利息为英镑15.0百万美元的商业抵押贷款，由位于英国伦敦的混合用途物业担保。这些转账是向管理人的关联公司管理的实体进行的。有关其他披露，请参阅 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额”。
定期贷款
2021年3月，管理人的子公司Apollo Global Funding, LLC是我们发放2028年定期贷款的八个安排人之一，并获得了美元0.2百万的安排费。此外，由经理的附属公司管理的基金投资了美元30.02028 年定期贷款中的百万美元。
高级担保票据
2021年6月，管理人的子公司阿波罗环球证券有限责任公司是发行2029年票据的八位初始购买者之一，并获得了美元0.4数百万初始购买者的折扣和佣金。
意大利直接贷款结构
2021年第四季度，我们成立了意大利封闭式另类投资基金（“AIF”），由
阿波罗投资管理欧洲（卢森堡）S.A R.L，一家受监管的另类投资基金管理公司（
“AIFM”），经理的附属公司。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中产生的管理费分别是微不足道的。截至2024年3月31日和2023年12月31日，应付给AIFM的费用微乎其微。
阿特拉斯设施
2023年2月8日，由于某些子公司收购了Atlas，这是对由管理人子公司管理的基金的全资投资，Atlas收购了瑞士信贷基金。为了实现瑞士信贷融资和相关协议的转让，公司及其子公司与交易标的协议的其他卖方和担保方类似，与瑞士信贷股份公司和阿特拉斯签订了综合转让、假设和修正协议以及某些相关协议. 收购时，我们有 $632.3瑞士信贷基金的数百万美元有担保债务，包括四笔商业抵押贷款。
在截至2024年3月31日的三个月中，对阿特拉斯融资机制的条款进行了修订，除其他外，将该设施从 六个月将 “常绿” 功能改为 两年初始任期，另加一个 一年延期选项，降低追索权百分比并增加 一向该设施提供的商业抵押贷款总额为 $115.5百万的担保债务。截至 2024 年 3 月 31 日，我们有 $751.2Atlas设施的数百万美元有担保债务，包括 五商业抵押贷款。有关更多讨论，请参阅 “附注7——有担保债务安排，净额”。
注意事项 16 — 基于股份的支付
2009 年 9 月 23 日，我们董事会批准了阿波罗商业地产金融公司的 2009 年股权激励计划（“2009 LTIP”），2019 年 4 月 16 日，我们董事会批准了经修订和重述的阿波罗商业地产金融公司2019年股权激励计划（“2019 LTIP”），后者修订和重述了 2009 年 LTIP。继我们的股东在2019年6月12日的2019年年度股东大会上批准了2019年LTIP之后，根据2009年LTIP的条款，没有或将要发放任何额外奖励，根据2009年LTIP授予的所有未偿奖励仍然有效。
2019年LTIP规定授予限制性普通股、限制性股票单位（“RSU”）和其他股票奖励，总额不超过 7,000,000我们普通股的股份。LTips由我们董事会的薪酬委员会（“薪酬委员会”）管理，LTip下的所有补助金都必须得到薪酬委员会的批准。
我们确认的股票薪酬支出为美元4.2百万和美元4.4在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，分别有100万股与限制性股票和RSU归属有关。
31
下表汇总了截至2024年3月31日的三个月中限制性普通股和限制性股票单位的授予、归属和没收情况：
类型限制性股票RSU授予日公允价值（百万美元）
截至 2023 年 12 月 31 日未平息79,088 2,538,332 
已授予— — 不适用
既得— — 不适用
没收— (18,995)不适用
截至 2024 年 3 月 31 日未缴清79,088 2,519,337 

以下是截至2024年3月31日的限制性股票和RSU归属日期的摘要: 
归属年份限制性股票RSU奖项总数
202479,088 1,293,354 1,372,442 
2025— 865,113 865,113 
2026— 360,870 360,870 
总计79,088 2,519,337 2,598,425 
截至2024年3月31日，我们未确认的薪酬支出约为美元12.8千和 $26.2百万美元分别与限制性股票奖励和限制性股票单位的归属有关，如上表所示。与限制性奖励和限制性股票单位的归属相关的未确认的薪酬支出预计将在加权平均时间内得到确认 1.5年份。
RSU 配送
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们交付了 738,110和 670,044的普通股 1,358,418和 1,233,711分别归属限制性股票单位。我们允许RSU参与者通过减少最初授予和归属的RSU的股票交付额来偿还其纳税义务。经参与者同意，该金额将导致向经理支付与该纳税义务相关的现金，并对我们简明合并股东权益变动表中的额外已付资本进行相应的调整。调整为 $7.3百万和美元6.7截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。此次调整是减少与我们的股权激励计划相关的资本，在简明的合并股东权益变动表中扣除了与股权激励计划相关的资本增加。
注意事项 17 — 股东权益
我们的法定资本存量包括 450,000,000普通股，$0.01每股面值和 50,000,000优先股股份，$0.01每股面值。截至2024年3月31日， 142,096,715普通股已发行和流通以及 6,770,393我们的股份 7.25% B-1系列累计可赎回永久优先股（“B-1系列优先股”）已发行并流通。B-1系列优先股，面值为美元0.01每股，清算优先权为美元25.00每股。
分红。 下表详细介绍了我们的股息活动：
截至3月31日的三个月
每股申报的股息：20242023
普通股$0.35$0.35
B-1 系列优先股$0.45$0.45
普通股回购。有 不截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中的普通股回购活动。截至 2024 年 3 月 31 日，有 $172.2根据我们的股票回购计划，剩余100万英镑的授权。
注十八 — 承付款和或有开支
法律诉讼。 我们可能会不时参与普通情况下产生的各种索赔和法律诉讼
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业务过程。2018年6月28日，AmBase Corporation、西57街111号融资有限责任公司和111号西57投资有限责任公司在纽约最高法院启动了一项现已被驳回的诉讼，标题为AmBase Corporation等人诉ACREFI抵押贷款有限责任公司（编号653251/2018）（“阿波罗行动”）。该申诉将（i）公司的全资子公司（“子公司”）、（ii）该公司以及（iii）Apollo管理的某些基金列为被告，他们是针对纽约曼哈顿住宅公寓大楼开发的夹层贷款的共同贷款人。原告声称，被告侵权干涉了原告与项目开发商签订的合资协议，被告协助和教唆项目开发商违反信托义务。原告声称损失了1美元70.0百万美元的投资加上惩罚性赔偿。被告的驳回动议于2019年10月23日获得批准，法院于2019年11月8日作出判决，驳回了全部申诉。原告提出上诉，当事人充分通报了上诉，然后原告撤销了上诉，该案仍被驳回。
原告在2021年的另一项诉讼中修改了申诉，即111西部57号投资有限责任公司诉111W57 Mezz Investor LLC（编号655031/2017），也是在纽约最高法院（“2021年4月诉讼”），将阿波罗环球管理公司、子公司、公司和阿波罗管理的某些基金列为被告。2021年4月的诉讼涉及重叠索赔和阿波罗行动所涉及的同一公寓开发项目。被告提出了解雇动议，该动议于2022年12月15日获得部分批准，部分被驳回。法院驳回了对阿波罗环球管理公司和公司的索赔。阿波罗就其余索赔对该裁决提出上诉。2023年10月5日，第一部上诉庭批准了阿波罗的上诉，从而驳回了对包括子公司在内的作为夹层贷款共同贷款人的阿波罗实体的剩余索赔。原告于2023年11月3日向上诉法院提出请求许可的动议，但法院于2024年4月23日驳回了该动议。
贷款承诺。正如 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额” 中所述，截至2024年3月31日，我们的收入为美元555.6与我们的商业抵押贷款和次级贷款有关的数百万笔无准备金的承诺。融资的时间和金额尚不确定，因为这些承诺涉及建筑成本贷款、资本支出、租赁成本、利息和套利成本等。因此，未来融资的时间和金额取决于我们贷款标的资产的进展和表现。根据合同，我们的某些贷款机构有义务在一段时间内为这些贷款承诺中的应纳税部分提供资金，而其他贷款机构则对未来的贷款融资义务有一定程度的自由裁量权。无准备金的承付款总额预计将超过剩余部分 2.8这些贷款的年加权平均期限。
注 19 — 金融工具的公允价值
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日在简明合并资产负债表上未按公允价值记账的金融工具的账面价值和估计公允价值（以千美元计）：
2024年3月31日2023年12月31日
 携带
价值		估计的
公允价值		携带
价值		估计的
公允价值
现金和现金等价物$161,190 $161,190 $225,438 $225,438 
商业抵押贷款，净额7,846,460 7,722,188 7,925,359 7,813,304 
次级贷款，净额303,965 303,909 432,734 432,458 
有担保债务安排，净额(5,596,967)(5,596,967)(5,538,476)(5,538,476)
定期贷款，净额(757,912)(761,099)(759,150)(754,197)
优先担保票据，净额(495,835)(418,125)(495,637)(418,750)
与持有、持有用于投资的房地产相关的债务，净额(161,878)(161,878)(161,586)(161,586)
为了确定上述金融工具的估计公允价值，使用包括信贷假设在内的市场利率来折现合同现金流。估计的公允价值不一定代表我们在处置金融工具时可以实现的金额。使用不同的市场假设或估算方法可能会对估计的公允价值金额产生重大影响。现金和现金等价物、可转换优先票据、净额和定期贷款的公允价值估计值是使用 “附注3——公允价值披露” 中定义的可观测I级投入来衡量的。上表中所有其他金融工具的公允价值估计值是使用重要估计值或 “附注3——公允价值披露” 中定义的不可观察的三级投入来衡量的。
备注 20 — 每股净收益（亏损）
ASC 260，“每股收益” 要求使用两类方法来计算每类普通股和参与证券的所有期限的每股收益（亏损）。根据两类方法，所有收益（分配和未分配）均根据其各自的权利分配给普通股和参与证券
33
获得分红。根据我们的2019年股权激励计划，向经理的某些员工授予的未归属限制性股票单位有资格成为参与证券，因为限制性股票单位拥有不可剥夺的股息参与权。因此，未归属的限制性股票单位包含在每股基本收益的计算中。
在截至2024年3月31日的三个月中，每股收益的稀释效应是使用两类方法确定的，因为它比美国库存股的稀释性更强。每股摊薄收益是根据两类方法和库存股法的更具稀释性的计算方法计算的，或者在有可转换利息支出时使用折算法计算得出。根据库存股法，分母包括加权平均已发行普通股加上与参与证券相关的增量股份。增量份额的确定方法是减去该期间未确认的平均薪酬成本除以未归还的限制性股票单位的平均股价。
在截至2023年3月31日的三个月中， 每股收益的稀释效应是使用 “如果经过转换” 的方法确定的，将未偿还的可转换票据的利息支出加回到摊薄后的每股收益分子中，所有可能具有稀释作用的股票都包含在摊薄后的每股收益分母中。该分母包括所有已发行的普通股和所有摊薄后假定发行的潜在普通股。对分子进行了调整，以反映假设这些潜在普通股转换所导致的收入或亏损变化。
下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月普通股基本和摊薄后每股净收益（亏损）的计算结果（以千美元计，每股数据除外）： 
截至3月31日的三个月
基本收益20242023
净收益（亏损）$(104,524)$48,916 
减去：优先股息(3,068)(3,068)
减去：归属于分红证券的收益— — 
减去：分红证券的股息(886)(1,003)
基本收益（亏损）$(108,478)$44,845 
稀释收益
基本收益（亏损）$(108,478)$44,845 
添加：分红证券的股息— 1,003 
添加：可转换票据的利息支出— 3,445 
摊薄后收益（亏损）$(108,478)$49,293 
股票数量：
已发行普通股的基本加权平均数141,869,604 141,072,471 
已发行普通股的摊薄后加权平均股141,869,604 155,483,979 
归属于普通股股东的每股收益（亏损）
基本$(0.76)$0.32 
稀释$(0.76)$0.32 
在截至2024年3月31日的三个月中， 423,784增量份额不包括在摊薄后的每股净收益的计算中，因为其影响是反稀释的。在截至2023年3月31日的三个月中， 3,221,559摊薄后每股净收益的计算中包括加权平均的未归属限制性股票单位，因为其影响是稀释性的。
在截至2023年3月31日的三个月中， 11,189,949可转换票据的加权平均潜在可发行股票被计入摊薄每股收益分母，因为这种影响具有稀释性。有关进一步讨论，请参阅 “附注10——可转换优先票据，净额”。
注21 — 后续事件
在截至2024年3月31日的季度之后，发生了以下事件：
投资活动： 我们资助了大约 $41.3百万美元用于先前已结清的贷款，并额外注资 $13.9与我们拥有的房地产相关的数百万建筑和融资成本，用于投资。
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我们起源于 $157.5百万美元的第一笔抵押贷款由加利福尼亚州埃默里维尔的一处豪华多户住宅担保。
贷款还款和出售： 我们收到了大约 $269.3百万美元的贷款收益，包括：
•$135.5百万美元来自出售由夏威夷州檀香山一家酒店担保的首笔抵押贷款，该贷款截至2024年3月31日被列为待售房产。我们记录的已实现亏损为美元0.7与出售有关的百万美元。
•$108.3与第三方贷款机构对我们的优先贷款进行再融资有关，该贷款由纽约州曼哈顿的一处超豪华住宅物业担保。所有收益都用于偿还相关担保融资的未清余额。剩余的优先贷款被修改为次级贷款（“优先夹层A贷款”），我们的优先夹层A贷款、优先夹层贷款和初级夹层A贷款的总摊销成本基础从美元下降456.7截至 2024 年 3 月 31 日，百万美元至 $356.9百万，包括季度末之后的保障性预付款。此外，所有三笔贷款的合同到期日均延长至2025年11月。
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第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
前瞻性信息
根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）第27A条和经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条，我们在此发表前瞻性陈述，并将在未来向美国证券交易委员会提交的文件、新闻稿或其他书面或口头通信中作出前瞻性陈述。对于这些陈述，我们要求此类章节中包含的前瞻性陈述受到安全港的保护。前瞻性陈述存在重大风险和不确定性，其中许多风险和不确定性难以预测，通常是我们无法控制的。这些前瞻性陈述包括有关我们业务可能或假设的未来业绩、财务状况、流动性、经营业绩、计划和目标的信息。当我们使用 “相信”、“期望”、“预测”、“估计”、“计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“可能” 或类似的表述时，它意在识别前瞻性陈述。除其他外，有关以下主题的陈述可能是前瞻性的：更高的利率和通货膨胀；我们的行业、房地产价值、债务证券市场或总体经济的市场趋势；对商业房地产贷款的需求；我们的商业和投资战略；我们的经营业绩；美国政府和美国以外的政府的行动和举措、政府政策的变化以及这些行动、举措和政策的执行和影响；经济状况或总体状况在特定地理区域；经济趋势和经济复苏；我们获得和维持融资安排，包括有担保债务安排和证券化的能力；为无准备金的承诺提供预期未来资金的时间和金额；传统贷款机构债务融资的可得性；短期贷款延期的数量；取代到期贷款的新资本的需求；预期杠杆率；我们参与的证券市场的总体波动性；资产价值的变化；范围我们的目标资产；我们的目标资产与用于为此类资产提供资金的任何借款之间的利率不匹配；目标资产的利率和市值的变化；预付利率对目标资产的影响；对冲工具对目标资产的影响；目标资产的违约率或回收率降低；套期保值策略在多大程度上可以或可能不会保护我们免受利率波动的影响；政府法规、税法和利率的影响和变化、会计、法律或监管问题或指导，以及类似事项；我们继续维持用于美国联邦所得税目的的房地产投资信托基金资格；根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”），我们继续被排除在注册范围之外；收购商业抵押贷款相关、房地产相关和其他证券的机会；合格人员的可用性；与我们未来向股东进行分配的能力有关的估计；我们目前和潜在的未来竞争；以及意想不到的成本或意外负债，包括与诉讼有关的问题.
前瞻性陈述基于我们对未来业绩的信念、假设和预期，同时考虑了我们目前获得的所有信息。前瞻性陈述不是对未来事件的预测。这些信念、假设和期望可能会因许多可能的事件或因素而发生变化，但并非所有事件或因素我们都知道。参见第 1A 项。“风险因素” 和第7项。我们最新的10-K表年度报告中的 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。这些以及其他风险、不确定性和因素，包括我们向美国证券交易委员会提交的年度、季度和当前报告中描述的风险、不确定性和因素，可能导致我们的实际业绩与我们做出的任何前瞻性陈述中包含的业绩存在重大差异。所有前瞻性陈述仅代表其发表之日。随着时间的推移，新的风险和不确定性出现，无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。除非法律要求，否则我们没有义务也不打算更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。
概述
我们是一家马里兰州公司，出于美国联邦所得税的目的，我们选择作为房地产投资信托基金征税。我们主要发起、收购、投资和管理执行的商业首次抵押贷款、次级融资和其他与商业房地产相关的债务投资。这些资产类别被称为我们的目标资产。
我们由管理人进行外部管理和咨询，该管理人是阿波罗的间接子公司。阿波罗是一家全球高增长另类资产管理公司，截至2023年12月31日，管理的资产约为6,508亿美元。
该经理由一支经验丰富的高级房地产专业人员组成的团队领导，他们在承保和组织商业房地产融资交易方面拥有丰富的专业知识。我们受益于阿波罗的全球基础设施和运营平台，通过该平台，我们能够寻找、评估和管理目标资产的潜在投资。
2024年3月，美国证券交易委员会通过了《证券法》和《交易法》规则的修正案，要求在重要时在注册声明和年度报告中披露某些与气候相关的信息。2024年4月，美国证券交易委员会选择在司法审查完成之前保留其新通过的气候披露规则。我们目前正在评估取消中止措施后新规定对我们披露的影响。
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当前的市场状况
某些外部事件，例如公共卫生问题、自然灾害、国外政治和经济不稳定、对某些欧洲国家主权债务稳定的担忧以及其他地缘政治问题，包括以色列和哈马斯之间持续的冲突，以及以色列与中东和北非各国之间以及俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势进一步升级，以及美国和其他政府对俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰实施的严厉经济制裁和出口管制俄罗斯或白俄罗斯的利益对全球经济产生了不利影响，并加剧了金融市场的巨大波动。由于此类外部事件和最近的宏观经济趋势（包括通货膨胀和更高的利率）造成的各种不确定性，可能会出现进一步的商业风险。项目1A概述了迄今为止影响我们并可能继续影响我们的一些因素。我们最新的10-K表年度报告中的 “风险因素”。
运营结果
普通股股东可获得的净收益（亏损）
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们向普通股股东提供的净收益（亏损）分别为1.076亿美元，即普通股摊薄后每股收益0.76美元（0.76美元），以及4,580万美元，摊薄后的普通股每股收益0.32美元。
经营业绩
下表列出了与最近报告期（千美元）相比我们的简明合并经营业绩和某些关键运营指标的信息：
三个月已结束24 年第一季度与 23 年第四季度的对比
2024年3月31日2023年12月31日
净利息收入：
商业抵押贷款的利息收入$183,716 $180,290 $3,426 
次级贷款和其他贷款资产的利息收入 849 864 (15)
利息支出(127,887)(123,147)(4,740)
净利息收入56,678 58,007 (1,329)
与所拥有房地产相关的业务：
房地产自有业务的收入23,857 26,146 (2,289)
与所拥有房地产相关的运营费用(19,893)(19,842)(51)
自有房地产的折旧和摊销(4,656)(1,040)(3,616)
与所拥有房地产相关的净收益（亏损）(692)5,264 (5,956)
运营费用：
一般和管理费用 (7,373)(7,370)(3)
向关联方支付的管理费(9,421)(9,553)132 
运营费用总额(16,794)(16,923)129 
其他收入，净额570 79 491 
估值补贴、待售商业抵押贷款(679)— (679)
增加特定CECL津贴(142,000)— (142,000)
CECL一般津贴减少（增加），净额(5,684)778 (6,462)
外币远期合约的收益（亏损）23,398 (56,452)79,850 
外币折算收益（亏损）(19,563)56,004 (75,567)
利率对冲工具的收益（亏损）356 (292)648 
税前净收益（亏损）
$(104,410)$46,465$(150,875)
所得税条款(114)75 (189)
净收益（亏损）$(104,524)$46,540$(151,064)
净利息收入
与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，净利息收入减少了130万美元，这主要是由于利息支出的增加。利息支出的增加主要是由于循环信贷额度的利用率增加，其中包括与以下方面相关的利息支出
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与我们的房地产自有资产相关的借款。有关我们的贷款和循环信贷额度的全面讨论，请参阅 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额” 和 “附注7——有担保债务安排，净额”。
与所拥有房地产相关的业务
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录的与自有房地产相关的净亏损为70万美元，而截至2023年12月31日的三个月的净收入为530万美元。净亏损的主要原因是截至2024年3月31日，亚特兰大酒店被重新归类为投资持股，与亚特兰大酒店相关的折旧增加。在重新分类之日，我们记录了360万美元的折旧，这相当于如果该资产在2023年全年和2024年第一季度保持持有的投资状态，本应记录在案的金额。下降还归因于华盛顿特区酒店和亚特兰大酒店运营的季节性，与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，折旧前的净运营收入减少了230万美元。有关自有房地产的重新分类和业务的全面讨论，请参阅 “附注5-自有房地产”。
运营费用
与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，关联方的管理费以及一般和管理费用基本保持不变。
其他收入，净额
与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月的其他净收入基本保持不变。
估值补贴、待售商业抵押贷款
在截至2024年3月31日的三个月中，我们将一笔由夏威夷州檀香山酒店物业抵押的商业抵押贷款重新归类为待售贷款。持有的待售贷款按摊销成本或公允价值减去出售成本的较低值进行记账。因此，我们记录了70万澳元的估值补贴，用于按公允价值计提贷款，这反映了商定的99.5％的销售价格。有关全面讨论，请参阅 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额”。
在截至2023年12月31日的三个月中，没有贷款被归类为待售贷款。
特定CECL补贴的增加，净额
在截至2024年3月31日的三个月中，我们的特定CECL补贴增加了1.420亿美元，该补贴涉及由纽约曼哈顿一处超豪华住宅物业担保的夹层贷款。额外的CECL特定补贴主要归因于剩余单位的标价下降。相比之下，在截至2023年12月31日的三个月中，我们的特定CECL津贴没有变化。有关我们的CECL特定补贴的更多信息以及夹层贷款的更多详细信息，请参阅 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额”。
一般CECL津贴的增加，净额
在截至2024年3月31日的三个月中，我们的一般CECL补贴增加了570万美元，这主要是由于我们对某些贷款的剩余预期期限的看法有所增加，以及根据Trepp的数据得出的历史损失率增加，而截至2023年12月31日的三个月中下降了80万美元。这一下降主要是由投资组合调整和更乐观的经济前景所推动的，而贷款发放量超过还款额部分抵消了这一影响。
有关我们的一般CECL补贴的更多信息，请参阅 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额”。
衍生工具的外币损益
我们使用远期货币合约来经济地对冲以美元以外货币计价的贷款下的净利息和本金还款额。衍生工具的外币收益和亏损是综合评估的，截至2024年3月31日的三个月和截至2023年12月31日的三个月，净影响分别为380万美元的净收益和40万美元的净亏损。
在截至2024年3月31日的三个月中，相对于美元的汇率有所下降，而兑美元的汇率有所上升
38
在截至2023年12月31日的三个月中。外汇汇率的下降导致我们的外币远期合约的收益和与外币折算相关的亏损。我们的远期货币合约的收益和亏损来自市场即期汇率、远期估算值和折扣系数的变化。与外币折算相关的收益和损失仅来自市场即期汇率的变化。市场即期汇率产生的远期货币合约收益和亏损抵消了与外币折算相关的收益和亏损，但与我们的净利息套期保值相关的远期货币合约的损益除外，这些收益和损失在外币折算中没有抵消。由于远期估算值和折扣系数的变化，以及与我们的净利息套期保值相关的远期货币合约的损益，每个时期都会出现净收益或亏损。与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月净收益（亏损）的变化主要是由于与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，与我们的净利息套期保值相关的远期货币合约的收益有所降低。
利率套期保值的收益（亏损）
在截至2024年3月31日的三个月中，我们的利率上限净收益为40万美元，其中包括60万美元的已实现收益。这一已实现收益是由于SOFR超过了我们在2023年第三季度设定的建筑融资利率上限的行使利率。未实现亏损表示利率上限公允价值因临近到期而降低，但被远期曲线的增加部分抵消。
在截至2023年12月31日的三个月中，我们的利率上限净亏损30万美元，其中包括60万美元的已实现收益。这一已实现收益是由于SOFR在2023年第四季度超过了我们的建筑融资利率上限的行使率。未实现亏损表示利率上限的公允价值因临近到期和远期曲线的减少而降低。
所得税条款
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录了10万美元的所得税准备金，这反映了我们对截至2024年12月31日的应纳税年度的TRS实体预计应纳税所得总额的预期。在截至2023年12月31日的三个月中，所得税准备金的逆转是由于亚特兰大酒店的预期出售延迟，我们的TRS实体的预计应纳税所得额发生了变化。有关更多详情，请参阅 “附注5-自有房地产”。

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下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月（以千美元计）的简明合并经营业绩和某些关键经营指标的信息：
三个月已结束24 年第一季度对比 23 年第一季度
2024年3月31日2023年3月31日
净利息收入：
商业抵押贷款的利息收入$183,716 $166,147 $17,569 
次级贷款和其他贷款资产的利息收入 849 9,707 (8,858)
利息支出(127,887)(104,868)(23,019)
净利息收入56,678 70,986 (14,308)
与所拥有房地产相关的业务：
房地产自有业务的收入23,857 16,131 7,726 
与所拥有房地产相关的运营费用(19,893)(14,006)(5,887)
自有房地产的折旧和摊销(4,656)(3,986)(670)
与所拥有房地产相关的净亏损(692)(1,861)1,169 
运营费用：
一般和管理费用 (7,373)(7,015)(358)
向关联方支付的管理费(9,421)(9,517)96 
运营费用总额(16,794)(16,532)(262)
其他收入，净额570 732 (162)
估值补贴、待售商业抵押贷款(679)— (679)
已实现的投资净亏损 — (4,624)4,624 
清偿债务的已实现收益— 213 (213)
特定CECL补贴的增加，净额(142,000)— (142,000)
一般CECL津贴的增加，净额(5,684)(4,390)(1,294)
外币远期合约的收益（亏损）23,398 (14,135)37,533 
外币折算收益（亏损）(19,563)18,634 (38,197)
利率对冲工具的收益（亏损）356 (107)463 
税前净收益（亏损）$(104,410)$48,916$(153,326)
所得税条款(114)—(114)
净收益（亏损）$(104,524)$48,916$(153,212)
净利息收入
与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，净利息收入减少了1,430万美元。截至2023年5月1日，曼哈顿同一套超豪华待售住宅物业抵押的首笔抵押贷款和次级贷款处于非应计状态，利息收入下降了。
与所拥有房地产相关的业务
与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，与自有房地产相关的净亏损减少了120万美元。这一下降主要是由折旧前归属于亚特兰大酒店的180万美元酒店运营净收入推动的。直到2023年3月31日，我们才获得亚特兰大酒店的法定所有权，因此，在截至2023年3月31日的三个月中，我们没有记录任何相关收入。
有关自有房地产的重新分类和运营的全面讨论，请参阅 “附注5-自有房地产”。
运营费用
与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，关联方的管理费以及一般和管理费用基本保持不变。
40
其他收入，净额
与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，其他净收入基本保持不变。
估值补贴、待售商业抵押贷款
在截至2024年3月31日的三个月中，我们将一笔由夏威夷州檀香山酒店物业抵押的商业抵押贷款重新归类为待售贷款。持有的待售贷款按摊销成本或公允价值减去出售成本的较低值进行记账。因此，我们记录了70万美元的估值补贴，用于按公允价值减去出售成本进行贷款。有关全面讨论，请参阅 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额”。
在截至2023年3月31日的三个月中，没有贷款被归类为待售贷款。有关更多详情，请参阅 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额”。
已实现的投资净亏损
在截至2024年3月31日的三个月中，我们没有记录任何已实现的净投资收益或亏损。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，我们记录的已实现投资净亏损为460万美元，其中包括480万美元的已实现亏损和20万美元的已实现收益。我们记录了480万美元的已实现亏损，这与通过取消抵押品赎回权的契约收购亚特兰大酒店的合法所有权有关，以及与贷款销售相关的20万美元已实现收益。有关更多详情，请参阅 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额” 和 “附注5——自有房地产”。
清偿债务的已实现收益
在截至2023年3月31日的三个月中，我们以97％的价格回购了2023年票据的总本金710万美元。通过这笔交易，我们确认了清偿债务的20万美元收益。我们在2023年第四季度全额偿还了2023年票据的剩余本金。
特定CECL补贴的增加，净额
在截至2024年3月31日的三个月中，我们的CECL特别补贴增加了1.420亿美元，这与纽约曼哈顿一处超豪华住宅物业担保的夹层贷款有关。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，我们的CECL特定津贴没有变化。有关更多详情，请参阅附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额”。
一般CECL津贴的增加，净额
在截至2024年3月31日的三个月中，我们的CECL一般津贴净增长了570万美元。增长的主要原因是我们对某些贷款剩余预期期限的看法有所增加，以及根据特雷普的数据得出的历史损失率的提高。
在截至2023年3月31日的三个月中，我们的CECL通用补贴净增加440万美元，这是由于我们根据宏观经济前景对贷款组合剩余预期期限的看法有所增加，但部分被投资组合调整以及贷款还款和销售的影响所抵消。
有关更多详情，请参阅 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额”。
衍生工具的外币损益
衍生工具的外币收益和亏损是综合评估的，截至2024年3月31日的三个月和截至2023年3月31日的三个月，净影响分别为380万美元和450万美元的净收益。
在截至2024年3月31日的三个月中，英镑和欧元汇率相对于美元有所下降，而在截至2023年3月31日的三个月中，这两个利率均有所上升。在截至2024年3月31日的三个月中，外汇汇率的下降导致我们的外币远期合约出现收益和与外币折算相关的亏损。与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月，净收益的变化主要是由于与截至2023年3月31日的三个月相比，与截至2024年3月31日的三个月相比，与我们的净利息套期保值相关的远期货币合约的收益降低。
41
利率套期保值的收益（亏损）
在截至2024年3月31日的三个月中，我们的利率上限净收益为40万美元，这主要是由60万美元的已实现收益推动的。已实现收益归因于SOFR超过上限的行使率。我们在 2023 年 9 月购买了这顶帽子，与我们的建筑融资有关。
在截至2023年3月31日的三个月中，我们录得与2026年定期贷款相关的利率上限净亏损10万美元。尽管由于伦敦银行同业拆借利率高于上限行使利率，我们录得了470万美元的已实现收益，但这一收益被480万美元的未实现亏损所抵消，这是由于上限在2023年6月到期日持续临近时公允价值下降所致。
有关利率上限的完整讨论，请参阅 “附注11——衍生品”。
所得税条款
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录的所得税准备金为10万美元。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，我们没有记录所得税准备金。截至2024年3月31日的三个月中记录的所得税准备金反映了我们对截至2024年12月31日的应纳税年度的TRS实体预计应纳税所得总额的预期。
后续事件
有关2024年3月31日之后发生的重大交易的披露，请参阅随附的简明合并财务报表的 “附注21——后续事件”。
非公认会计准则财务指标
可分配收益
可分配收益定义为普通股股东可获得的净收益，根据公认会计原则计算，经调整后：（i）股权薪酬支出（如果持有人选择净股份结算以满足所得税预扣额，则其中一部分在最终归属和奖励结算后可能变为现金支出）；（ii）净收益中包含的任何未实现收益或亏损或其他非现金项目（包括与所拥有房地产相关的折旧和摊销）普通股股东s，（iii）来自未合并合资企业的未实现收入，（iv) 外币收益（亏损），不包括（a）与利息收入相关的已实现收益/（亏损），以及（b）通过我们的外币套期保值实现的远期收益/（亏损），以及（v）贷款损失准备金。根据经理的决定并由我们的大多数独立董事批准，也可以调整可分配收益以排除某些其他非现金项目。
对于 三个月已结束2024 年 3 月 31 日, 您的可分配收益是e 5,050万美元，合每股0.35美元，而去年同期为6,920万美元，合每股0.48美元。
用于摊薄后每股加权平均摊薄收益的加权平均摊薄后已发行股票已从GAAP下的加权平均摊薄后股票进行了调整，以排除2023年可转换票据可能转换的已发行股份。可转换票据在2023年第四季度已全部偿还，因此，2024年不进行任何调整。与对其他未实现的可分配收益调整的处理方法一致，在进行转换之前，这些可能可发行的股票将被排除在外，我们认为这对投资者来说是一个有用的陈述。我们认为，出于各种原因，将与可转换票据的潜在转换相关的发行股票排除在我们对摊薄后每股可分配收益的计算中对投资者很有用，其中包括：(i) 将可转换票据转换为股票要求票据持有人选择转换可转换票据，也要求我们选择以股票形式结算转换；(ii) 票据持有人未来的转换决定将基于我们的股票未来的价格，目前不是可确定；(iii) 将与可转换票据可能转换相关的已发行股票排除在加权平均摊薄后每股可分配收益的计算范围之外，这与我们在计算加权平均摊薄后每股可分配收益时对待其他未实现项目的方法一致；(iv) 我们认为，在评估我们的经营业绩时，投资者和潜在投资者会将我们的可分配收益与实际分配相比来考虑，后者基于已发行股票和已发行股份不分享那个将来可能会发行。
下表汇总了GAAP下的加权平均摊薄股票与用于可分配收益的加权平均摊薄股票的对账情况：
42
截至3月31日的三个月
20242023
加权平均值股份股份
摊薄后的股份-GAAP141,869,604 155,483,979 
可转换票据转换下发行的潜在股份 — (11,189,949)
未归还的限制性股票单位，净额(1)
2,951,631 — 
摊薄后的股份-可分配收益144,821,235 144,294,030 
  ———————
(1)未归还的限制性股票单位是扣除根据库存股法假定回购的增量股份（如果是稀释性的）。2024年不包括增量份额。2023年，GAAP的加权平均摊薄后股票是使用折算法确定的。
作为房地产投资信托基金，美国联邦所得税法通常要求我们每年分配房地产投资信托基金应纳税所得额的至少90％，不考虑已支付的股息的扣除额，不包括净资本收益，并且我们按常规公司税率纳税，前提是我们每年分配的少于净应纳税所得额的100％。鉴于这些要求以及我们认为股息通常是股东投资房地产投资信托基金的主要原因之一，如果董事会授权，我们通常打算在一段时间内向股东支付等于净应纳税所得额的股息。可分配收益是董事会在设定股息时考虑的关键因素，因此，我们认为可分配收益对投资者有用。
我们认为这对我们的投资者很有用o 列报可分配收益 扣除已实现的净投资亏损和清偿债务的已实现收益之前以反映我们的经营业绩，因为 (i) 我们的经营业绩主要包括扣除借款和管理成本后的投资利息收入，其中包括我们正在进行的业务以及 (ii) 它一直是与我们的每股股息相关的一个有用因素，因为它是确定股息时的考虑因素之一。我们认为，我们的投资者在净实现之前使用可分配收益和可分配收益 投资损失和清偿债务的已实现收益，或可比的补充绩效衡量标准，以评估和比较我们公司与同行的业绩。
在截至2023年3月31日的三个月中，我们记录的已实现投资净亏损为460万美元，其中包括与通过契约代替止赎权收购酒店物业相关的已实现亏损，但部分被贷款销售的已实现收益所抵消。有关更多详情，请参阅 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额” 和 “附注5——自有房地产”。此外，在截至2023年3月31日的三个月中，我们记录了与部分回购2023年票据相关的20万美元债务的已实现收益。有关本次交易的完整讨论，请参阅 “附注10——可转换优先票据，净额”。
作为衡量我们在任何时期的财务业绩的衡量标准，与可分配收益相关的一个重大局限性是，它不包括投资中的未实现收益（亏损）。此外，我们对可分配收益的列报可能无法与其他公司的类似标题的衡量标准相提并论，后者使用不同的计算方法。因此，不应将可分配收益视为我们的GAAP净收益的替代品，以此来衡量我们的财务业绩或衡量我们在GAAP下的流动性的任何指标。已实现贷款亏损的可分配收益减少，其中包括管理层认为几乎肯定会实现的亏损。
下表汇总了普通股股东可获得的净收益与可分配收益的对账情况，以及 可分配收益 在净已实现投资亏损和清偿债务的已实现收益（千美元）之前：
43
截至3月31日的三个月
 20242023
普通股股东可获得的净收益（亏损）$(107,592)$45,848 
调整：
基于股权的薪酬支出4,188 4,358 
外币远期亏损（收益）(23,398)14,135 
外汇损失（收益），净额19,563 (18,634)
利率上限的未实现亏损194 4,813 
与外币套期保值利息收入相关的已实现收益，净额1,095 4,733 
与外币套期保值远期点相关的已实现收益，净额3,382 5,602 
自有房地产的折旧和摊销4,656 3,986 
当前预期信用损失补贴的增加，净额147,684 4,390 
估值补贴、待售贷款679 — 
偿还债务的收益— (213)
已实现的投资净亏损— 4,624 
调整总额：158,043 27,794 
扣除净已实现投资亏损和清偿债务收益之前的可分配收益$50,451 $73,642 
已实现的投资净亏损$— $(4,624)
偿还债务的收益— 213 
可分配收益$50,451 $69,231 
扣除净已实现投资亏损和债务清偿收益前的摊薄后每股可分配收益$0.35 $0.51 
普通股每股摊薄后的可分配收益$0.35 $0.48 
加权平均摊薄后股票——可分配收益144,821,235 144,294,030 
每股账面价值
下表计算了我们的每股账面价值（千美元，每股数据除外）：
2024年3月31日2023年12月31日
股东权益$2,047,435 $2,208,733 
B-1 系列优先股（清算优先股）$(169,260)$(169,260)
普通股股东权益$1,878,175 $2,039,473 
普通股142,096,715 141,358,605 
每股账面价值$13.22 $14.43 
下表显示了我们每股账面价值的变化：
每股账面价值
截至2023年12月31日的每股账面价值$14.43 
一般CECL补贴以及折旧和摊销0.30 
截至2023年12月31日的每股账面价值，在CECL通用津贴之前$14.73 
扣除净已实现投资亏损前的摊薄后每股可分配收益和清偿债务的已实现收益0.35 
已申报的普通股息(0.35)
特定CECL津贴的净增加(1.00)
限制性股票单位的归属和交付(0.12)
货币和利率套期保值的净亏损(1)
(0.01)
其他(2)
(0.01)
截至2024年3月31日的每股账面价值，在CECL通用补贴以及折旧和摊销之前
$13.59 
44
一般CECL补贴以及折旧和摊销(0.37)
截至2024年3月31日的每股账面价值
$13.22 
———————
(1)包括远期货币合约和利息套期保值的未实现净亏损，以及与远期点数的外部影响相关的远期货币合约的已实现收益。
(2)包括截至目前持有待售的商业抵押贷款的估值补贴 2024 年 3 月 31 日。

我们认为，在CECL补贴以及折旧和摊销之前，将每股账面价值与小计一起列报对投资者很有用，其中包括分析我们在有担保债务安排和优先有担保定期贷款下与有形净资产和债转股权相关的财务契约的遵守情况，这使我们能够将一般CECL补贴添加到我们的GAAP股东权益中。鉴于我们的贷款机构将CECL通用补贴前的每股账面价值视为与我们的债务契约有关的重要指标，我们认为，在通用CECL补贴之前披露每股账面价值对投资者很重要，这样他们才能有同样的知名度。我们还认为，在折旧和摊销前列报账面价值对投资者很有用，因为这是净收益中包含的非现金支出，不能代表我们的核心业务和持续运营。
投资指南
我们目前的投资准则经董事会批准，包括以下内容：
•不会进行任何可能导致我们不符合美国联邦所得税目的的房地产投资信托基金资格的投资；
•不会进行任何可能导致我们根据1940年法案注册为投资公司的投资；
•投资将主要投资于我们的目标资产；
•在投资时，投资于任何单一投资的净资产的20％（按合并计算）；在确定投资准则的遵守情况时，投资金额是投资的净股权（总投资减去第三方融资金额）加上投资所担保的融资的任何追索权金额；以及
•在确定适当的投资之前，管理人可以将任何发行的收益投资于符合我们获得房地产投资信托基金资格的意图的有息短期投资，包括货币市场账户和/或基金。
董事会必须批准对这些投资准则的任何变更或豁免。
投资活动
在截至2024年3月31日的三个月中，我们为2024年之前完成的3.218亿美元贷款提供了资金，其中包括为2023年12月到期的由英国各地酒吧投资组合担保的首笔抵押贷款提供资金的2.129亿美元。在截至2024年3月31日的三个月中，我们收到了1.757亿美元的还款。
贷款组合概述
贷款组合详情
下表列出了截至2024年3月31日有关我们贷款组合的某些信息（以千美元计）：
描述账面价值
加权平均值优惠券 (1)
加权平均全押收益率 (1)(2)
担保债务安排 (3)
资金成本(4)
净值为
成本(5)
商业抵押贷款，净额$7,846,460 8.7 %9.4 %$5,514,805 7.3 %$2,331,655 
商业抵押贷款，待售135,465 9.6 %9.1 %95,686 8.3 %39,779 
次级贷款，净额303,965 1.1 %1.2 %— — 303,965 
总计/加权平均值$8,285,890 8.4 %9.1 %$5,610,491 7.4 %$2,675,399 
———————    
(1) 加权平均息票率和加权平均全额收益率基于截至2024年3月31日的浮动利率贷款的适用基准利率。
(2)     加权平均全部收益率包括延期发放费的摊销、贷款发放成本以及延期和退出费的应计额。加权平均全押收益率不包括与以美元以外货币计价的贷款相关的货币套期保值的远期点数的好处。
(3) 递延融资费用总额为1,350万美元。
(4) 资金成本包括截至2024年3月31日担保债务安排的加权平均利差和适用的基准利率。
(5) 代表按摊销成本减去未偿有担保债务的贷款组合。
45
下表提供了截至2024年3月31日我们的商业抵押贷款组合和次级贷款组合的逐笔贷款详细信息（百万美元）：
商业抵押贷款组合
#房产类型风险评级起源日期摊销成本 无准备金的承诺 施工
贷款		第三方次级债务完全延长到期时间地点
1酒店310/2019$340$23Y08/2024各种，西班牙
2酒店312/2023267—12/2028各种，欧洲
3酒店311/20212289Y11/2026各种，英国/爱尔兰
4酒店305/202219014Y06/2027加利福尼亚州纳帕谷
5酒店307/2021179108/2026各不相同，美国
6酒店311/2021164—12/2026美国维尔京群岛圣托马斯
7酒店309/2015140—12/2026纽约州曼哈顿
8酒店310/2021100—11/2026洛杉矶新奥尔良
9酒店306/202298—06/2025罗马，意大利
10酒店305/201946—12/2025伊利诺州芝加哥
11酒店212/201542—08/2026美国维尔京群岛圣托马斯
12酒店302/201827—11/2024宾夕法尼亚匹兹堡
13办公室202/2022332298Y02/2027伦敦，英国
14办公室303/202224422Y04/2027纽约州曼哈顿
15办公室301/202021636Y03/2028纽约州长岛城
16办公室306/201921508/2026德国柏林
17办公室302/2020174502/2025伦敦，英国
18办公室302/2022159—06/2025米兰，意大利
19办公室311/2022100—01/2025伊利诺州芝加哥
20办公室403/201878—Y01/2026伊利诺州芝加哥
21零售304/20224753704/2027各不相同，英国
22零售310/2021410—10/2026各不相同，英国
23零售308/2019250—Y09/2025纽约州曼哈顿
24零售305/2022124—06/2027各不相同，美国
25
零售(1)
511/201499—09/2024俄亥俄州辛那提
26住宅312/20212261212/2026各不相同，英国
27
住宅(2)
308/2022182—09/2024纽约州曼哈顿
28住宅303/2023167—04/2026各不相同，美国
29住宅305/202293—06/2027纽约州曼哈顿
30住宅305/202181—05/2026俄亥俄州克里夫兰
31住宅212/202150101/2027纽约州曼哈顿
32住宅312/201925311/2025麻州波士顿
33混合用途312/201937923YY08/2025伦敦，英国
34混合用途303/202214136Y03/2027纽约布鲁克林
35混合用途306/20221328YY06/2026伦敦，英国
36混合用途312/201944—05/2024伦敦，英国
37医疗保健303/2022345—03/2027各种，MA
38医疗保健310/2019159—10/2024各不相同，英国
39工业303/2021231—05/2026各种，瑞典
40酒吧312/2023210—Y01/2029各不相同，英国
41大篷车公园302/2021203—02/2028各不相同，英国
42停车库305/2021193505/2026各不相同，美国
43
投资组合(3)
306/20211911906/2026各种，德国
44城市预开发312/2022129401/2026佛罗里达州迈阿密
一般CECL津贴(32)
小计/加权平均商业抵押贷款3.0$7,846$5562.4 年
商业抵押贷款，待售
45酒店304/2018$135$—04/2024夏威夷州檀香山
46
待售商业抵押贷款小计/加权平均值3.0$135$—0.0 年

次级贷款组合
#房产类型风险评级起源日期摊销成本无准备金的承诺建筑贷款第三方次级债务完全延长到期时间地点
1
住宅(2)
306/2015$246—09/2024纽约州曼哈顿
2
住宅(1)(2)
505/202028—09/2024纽约州曼哈顿
3酒店206/201523—07/2025亚利桑那州凤凰
4办公室408/20178—09/2024密歇根州特洛伊
一般CECL津贴(1)
次级贷款小计/加权平均值3.1$304$—0.5 年
总计/加权平均值
贷款组合(4)
3.0$8,286$5562.3 年
———————
(1)这些贷款的摊销成本减去了记录的CECL特定津贴。
(2)贷款由同一财产担保。
(3)包括办公、工业和零售物业类型的投资组合。
(4)由于四舍五入，总数可能不足。

截至2024年3月31日的三个月，我们的平均资产和债务余额为（千美元）：
截至2024年3月31日的三个月的平均月末余额
描述资产 相关债务
商业抵押贷款，净额$8,022,693 $5,495,306 
商业抵押贷款，待售136,146 95,686 
次级贷款，净额571,356 — 
投资组合管理
我们的投资组合受益于我们的核心投资策略，根据该战略，我们的目标是美国和欧洲各地由机构优质房地产担保的资产。如第 1 项所述。“业务—投资策略” 在我们最新的10-K表年度报告中，管理人实施了承保标准，特别强调对潜在投资的发起人和借款人的尽职调查，以及对每个投资机会的风险/回报状况和适当结构的评估。截至2024年3月31日，我们的投资组合的加权平均发放LTV比率为57％，其中不包括风险评级为5的贷款。这反映了可观的股票价值，我们认为我们的贷款发起人将致力于在波动和市场混乱时期保护这些价值。

我们与借款人保持牢固的关系，并持续积极管理投资组合中的资产。一支由资产管理专业人员组成的专业团队对我们投资组合中的所有贷款进行个人监督，从结算到最终还款。这种强有力的监测过程包括根据承保标准持续评估资产水平表现、借款人财务状况的变化，以及宏观经济趋势和微观经济发展对贷款资产和相应基础抵押品业绩的影响。

除了持续的资产管理外，正如我们简明合并财务报表的 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额” 中所述，我们还对投资组合进行季度审查，根据该审查，每笔贷款的风险评级分别为 “1” 至 “5”，从较低的风险到较大的风险。该分析包括根据各种因素对贷款进行评估，包括但不限于LTV比率、债务收益率、房地产类型、地理和当地市场动态、身体状况、现金流波动、租赁和租户概况、贷款结构和退出计划以及项目赞助。在对每笔贷款进行分析时，将对这些不同因素进行全面评估，重点是它们的相互作用，因此，在评估中，任何单一因素（无论是定量还是定性）都不会被赋予更大的权重，也不会对特定贷款的具体风险评级做出规定。我们会根据每笔贷款的事实和情况逐案应用这些不同的因素，在不同的情况下，不同的因素可能会被赋予不同的权重。截至2024年3月31日，贷款组合的加权平均风险评级为3.0。
下表显示了截至2024年3月31日按内部风险评级划分的贷款账面价值（千美元）：
47
风险评级贷款数量总计投资组合的百分比
1—$— — %
24447,202 5.4 %
3417,658,452 92.1 %
4285,612 1.0 %
52127,182 1.5 %
总计49$8,318,448 100.0 %
一般CECL津贴(1)
(32,558)
账面总价值，净额$8,285,890 
———————
(1)2024年CECL一般津贴中有360万美元未包括在本表中，因为它与无准备金的承付款有关，并在我们的简明合并资产负债表中记作应付账款、应计费用和其他负债下的负债。
杠杆政策
我们使用杠杆的唯一目的是为我们的投资组合融资，而不是为了推测利率的变化。除了我们的担保债务安排和优先担保定期贷款外，我们还获得其他借款来源。我们的章程和章程没有限制我们可以承担的债务金额；但是，我们要遵守并仔细监控我们的信贷提供商和为我们公司分配评级的机构对我们设定的限额。
截至2024年3月31日，我们的债务与权益比率为3.3，我们的投资组合包括80亿美元的商业抵押贷款和3亿美元的次级贷款。为了实现股本回报率，我们通常使用2.0至3.0倍的杠杆率为抵押贷款融资，鉴于内在的固有结构性杠杆作用，我们通常不为次级贷款组合融资。因此，根据我们的投资组合组合，我们的债务与权益比率可能会超过我们先前披露的门槛。
债务与权益比率
下表显示了我们的债务与权益比率：
2024年3月31日2023年12月31日
债务与权益比率 (1)
3.33.0
———————
(1)表示债务总额减去我们持有的现金和贷款收益rvicer（与其他资产一起记录，见 “附注6- 其他资产”（了解更多信息）占股东权益总额。
合同义务、流动性和资本资源
流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力的指标，包括持续承诺为我们的资产和运营提供资金和维护、偿还借款、向股东进行分配以及其他一般业务需求。我们利用各种现金来源来满足未来十二个月（无论是短期还是长期）的流动性需求。
按面值计算，我们目前的债务包括13亿美元的公司债务和56亿美元的特定资产融资。我们的公司债务包括7.673亿美元的定期贷款借款和5亿美元的优先担保票据。我们的特定资产融资通常与标的贷款挂钩，我们预计短期内将偿还7.013亿美元的有担保债务安排。下文将讨论有关我们的担保债务安排以及公司债务到期日和义务的细节。
除了债务外，截至2024年3月31日，我们还有5.556亿美元的无准备金贷款承诺。我们预计，短期内将向现有借款人提供约3.157亿美元的资金。
截至2024年3月31日，我们手头有1.612亿美元的现金，持有约3.688亿美元的未支配资产，包括2.35亿美元的优先抵押贷款、5,840万美元的夹层贷款和7,540万美元的自有房地产。
我们维持与使用杠杆相关的政策。请参阅上面的 “杠杆政策”。将来，我们可能会寻求进一步筹集股权或债务资本或进行其他形式的借款，以便为未来的投资提供资金或为即将到期的债务再融资。
48
我们通常打算持有资产进行投资，尽管我们可能会出售某些投资，以管理我们的利率风险和流动性需求，实现其他运营目标并适应市场状况。
为了保持我们根据《美国国税法》作为房地产投资信托基金的资格，我们必须每年分配房地产投资信托基金应纳税收入的至少90％，该收入不考虑已付股息的扣除额，也不包括净资本收益。这些分配要求限制了我们保留收益、补充或增加运营资本的能力。
各种融资安排下的借款
下表汇总了我们各种融资安排的未清余额和到期日：
2024年3月31日2023年12月31日
 
未偿借款(1)
成熟度 (2)
未偿借款(1)
成熟度 (2)
担保信贷设施$3,460,127 2026 年 8 月$3,247,652 2026 年 6 月
巴克莱私人证券化(3)
2,056,364 2026 年 7 月2,157,157 2026 年 6 月
循环信贷额度94,000 2026 年 3 月147,000 2025 年 2 月
有担保债务安排总额5,610,491 5,551,809 
优先担保定期贷款767,250 2027 年 1 月769,250 2027 年 1 月
高级担保票据500,000 2029 年 6 月500,000 2029 年 6 月
借款总额 $6,877,741 $6,821,059 
———————
(1)未偿借款是指截至相应报告期的本金余额。
(2)到期日代表基于未偿还借款的加权平均到期日，并假设我们选择的延期是在融资提供者的同意下行使的（如适用）。
(3)截至2024年3月31日，我们在巴克莱私人证券化下有9.989亿英镑、5.65亿欧元和20亿克朗（假设折成美元为21亿美元）的未偿借款，这些借款由我们的某些商业抵押贷款担保。
担保信贷设施
截至2024年3月31日，我们通过全资子公司拥有九个担保信贷交易对手。在截至2024年3月31日的三个月中，我们与高盛签订了新的担保信贷额度。该贷款由欧洲酒吧投资组合的首笔抵押贷款担保，并提供1.586亿美元的额外借贷能力。此外，在截至2024年3月31日的三个月中，我们将阿特拉斯设施的规模扩大了1.135亿美元。
巴克莱私人证券化
我们是巴克莱私人证券化私人证券化的当事方。目前在巴克莱私人证券化下融资的商业抵押贷款以英镑、欧元、瑞典克朗计价。
有关巴克莱私人证券化的更多披露，请参阅我们的简明合并财务报表中的 “附注7——抵押债务安排，净额”。
循环信贷额度
2023年3月，我们签订了由北卡罗来纳州美国银行管理的1.7亿美元循环信贷额度。该循环信贷额度将于2026年3月到期，由我们的某些合格商业抵押贷款和不动产自有资产作为担保。
有关我们的担保信贷额度的更多披露，请参阅我们的简明合并财务报表中的 “附注7——抵押债务安排，净额”。
优先担保定期贷款
2019年5月，我们签订了5亿美元的2026年定期贷款，2021年3月，我们签订了3亿美元的2028年定期贷款。截至2024年3月31日和2023年12月31日，未偿定期贷款本金余额分别为7.673亿美元和7.693亿美元。
有关我们的2026年定期贷款和2028年定期贷款的更多披露，请参阅我们的简明合并财务报表中的 “附注8——优先担保定期贷款，净额”。
49
高级担保票据
2021年6月，我们发行了2029年4.625％的票据中的5亿美元，扣除初始购买者的折扣和佣金后，我们获得了4.95亿美元的净收益。截至2024年3月31日和2023年12月31日，2029年票据的账面价值分别为4.958亿美元和4.956亿美元，扣除420万美元和440万美元的递延融资成本。
有关2029年票据的更多披露，请参阅我们的简明合并财务报表中的 “附注9——优先担保票据，净额”。
分红
我们打算继续定期向普通股持有人进行季度分配。美国联邦所得税法通常要求房地产投资信托基金每年分配房地产投资信托基金应纳税收入的至少90％，不考虑已支付的股息的扣除额，不包括净资本收益，并且我们按常规公司税率纳税，前提是我们每年分配的少于净应纳税收入的100％。如果董事会授权，我们通常打算在一段时间内向股东支付等于净应纳税所得额的股息。我们进行的任何分配均由董事会自行决定，并取决于我们的实际经营业绩等。这些业绩和我们的分配支付能力受到各种因素的影响，包括投资组合中的净利息和其他收入、运营费用和任何其他支出。如果我们可供分配的现金少于净应纳税所得额，则可能要求我们出售资产或借入资金进行现金分配，或者我们可能以应纳税股票分配或债务证券分配的形式进行所需分配的一部分。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的B-1系列优先股已发行6,770,393股。B-1系列优先股支付累计现金分红，每季度在1月、4月、7月和10月的15日以等额的拖欠金额支付：按每股25.00美元的清算优先权的年利率为7.25％。除非在某些有限的情况下，否则经持有人选择，B-1系列优先股通常不可兑换成任何其他财产或我们的任何其他证券。2026年7月15日及之后，我们可以选择以25.00美元的赎回价格赎回股票，外加截至但不包括赎回之日的任何应计未付股息。
下表详细介绍了我们的股息活动：
三个月已结束
每股申报的股息：2024年3月31日2023年3月31日
普通股$0.35$0.35
B-1 系列优先股$0.45$0.45
关键会计政策与估算值的使用
我们的财务报表是根据公认会计原则编制的，该公认会计原则要求使用估计值和假设，涉及对未来不确定性做出判断和使用假设。最重要的会计政策涉及影响我们报告的资产和负债以及报告的收入和支出的决策和评估。我们认为，根据我们目前获得的信息，这些财务报表所依据的所有决定和评估都是合理的。我们认为会计政策和估算对于投资者了解我们的财务业绩和状况至关重要，需要复杂的管理层判断，将在下文中讨论。
我们在最新的10-K表年度报告 “第7项” 下描述的关键会计政策没有重大变化。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——关键会计政策和估算值的使用。”
有关我们重要会计政策的完整清单和描述，请参阅我们最新的10-K表年度报告的合并财务报表中的 “附注2-重要会计政策摘要”。
自有房地产（及相关债务）
为了最大限度地收回违约贷款，我们可以通过止赎或以契约代替止赎来承担标的抵押品的合法所有权或实际占有权。根据ASC 805的收购方法，丧失抵押品赎回权的房产被归类为拥有的房地产，并在我们的简明合并资产负债表中按公允价值确认。收购的房地产资产可能包括土地、建筑物、FF&E 和无形资产。根据ASC 820 “公允价值衡量和披露”，我们可以利用收入、市场或成本方法（或其组合）来确定公允价值
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价值。
在根据收益法确定房地产资产的公允价值时，我们会做出某些假设，包括但不限于根据我们对资本化率和贴现率的估计，考虑预计的运营现金流、可比销售价格以及房地产资产最终处置产生的预计现金流。
在根据市场或销售比较方法确定房地产资产的公允价值时，我们将房地产与市场上的类似房产进行比较。尽管我们会做出重大判断来识别类似房产，也可能咨询独立的第三方估值专家以提供协助，但我们对公允价值的评估存在不确定性，并且对我们选择的可比房产很敏感。
在根据成本方法确定房地产资产的公允价值时，我们将公允价值作为这些资产的重置成本来衡量。这种方法还需要大量的判断，我们对重置成本的估计可能与实际更换成本有所不同。
有时，我们可能会将房地产资产归类为在符合ASC主题360 “不动产、厂房和设备” 标准的时期内持有的待售资产，如我们最新的10-K表年度报告合并财务报表的 “附注2——重要会计政策摘要” 中所述。一旦房地产资产被归类为待售资产，就不再记录折旧，资产按账面价值或公允价值减去出售成本的较低值进行报告。归类为待售房地产资产的公允价值是使用前段所述的适当方法确定的，房地产资产的公允价值存在不确定性，因为房地产资产的实际销售价格可能与我们的估值中的假设价格不同。

房地产资产按公允价值入账后，将按季度进行减值评估。当房地产资产在预计剩余持有期内产生的预计未来未贴现现金流总额小于该房地产资产的账面价值时，该房地产资产被视为减值资产。减值费用等于房地产资产账面价值超过公允价值的部分。在确定房地产资产的公允价值以评估减值时，我们会做出某些假设，包括但不限于：根据我们对资本率和贴现率的估计，考虑预计的运营现金流、房地产的预期持有期、可比销售价格以及房地产最终处置产生的预计现金流。尽管我们在做出假设时做出了重要的判断力，但该资产的公允价值存在不确定性，因为实际运营现金流和处置收益可能与估值中的假设有所不同。此外，产出对计算任何潜在减值时使用的假设很敏感。
有关自有房地产和我们的估值方法的更多信息，请参阅 “附注3——公允价值披露” 和 “附注5 — 与所拥有房地产相关的资产和负债”，以及我们最新的10-K表年度报告的合并财务报表中的 “附注2——重要会计政策摘要”。

当前的预期信贷损失

我们根据CECL标准衡量和记录与贷款组合相关的潜在预期信贷损失。 CECL标准要求实体考虑历史损失经历、当前状况以及对宏观经济环境的合理和可支持的预测。我们采用了WARM方法来确定投资组合中大多数贷款的通用CECL补贴，该补贴按具有相似风险特征的资产集体适用。如果我们确定借款人或担保人遇到财务困难，我们将根据CECL标准规定的实际权宜之计记录贷款专项津贴（我们的特定CECL津贴）。
一般CECL津贴
估算我们的一般CECL补贴需要许多重要的假设，包括推导和应用年度历史损失率，估计当前和未来宏观经济状况的影响，以及预测预期还款、满意度和未来资金的时机。
我们根据CMBS数据库得出年度历史损失率，该数据库包含从1998年到1998年的历史损失 第一季度的 2024由 Trepp 提供。我们应用各种筛选条件来得出与当前投资组合最相似的CMBS数据集，从中我们确定适当的历史损失率。这个历史损失率，以及我们得出的一般CECL补贴，对我们选择的CMBS数据集很敏感。
我们根据对宏观经济环境的展望，在合理和可支撑的预测期内调整我们确定的年度历史损失率。预测期的选择是一个判断问题，我们的一般CECL津贴对这一输入很敏感。

我们通过分析失业率、市场流动性和价格指数等各种市场因素，制定对未来宏观经济环境及其对投资组合中贷款表现的潜在影响的预期
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与商业房地产行业有关。这种评估需要在选择相关的市场因素并分析其与历史损失率的相关性时使用重要的判断力。未来的宏观经济环境存在不确定性，因为未来的实际宏观经济环境可能与我们的预期有所不同。
此外，经理向我们提供的假设代表了他们对贷款预期期限、未来资金和还款时间的最佳估计。这些假设虽然是根据估算时最可用的信息做出的，但却是主观的，实际活动可能不符合估计的时间表。这些假设会影响损失率适用的未来余额，从而影响我们的一般CECL补贴。随着我们获得新贷款，经理监督贷款和赞助商的表现，这些估计值可能会在每个时期发生变化。请参阅“附注2——重要会计政策摘要” 和 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额”，用于进一步讨论我们的一般CECL补贴。
特定CECL津贴
当我们确定借款人或担保人遇到财务困难时，我们会根据实际权宜之计评估相关贷款，以获得贷款专项补贴 由 CECL 标准规定。确定借款人或担保人是否遇到财务困难需要做出重大判断，并且可以基于多个具有不确定性的因素。这些因素可能包括但不限于 借款人业务产生的现金是否足以满足当前和未来的还本付息需求，借款人可能为贷款再融资的能力，以及其他可能影响借款人根据贷款条款履行义务的能力的情况。什么时候 利用抵押品依赖贷款的实际权宜之计，当前的预期信贷损失确定为标的抵押品的公允价值（视情况而定）与贷款账面价值（在当前预期信贷损失之前）之间的差额，因为贷款的偿还或清偿取决于标的抵押品的出售。根据特定CECL补贴评估的抵押依赖贷款将从一般CECL补贴池中删除。
标的抵押品的公允价值通过使用贴现现金流、市场方法或直接资本化方法等方法确定。这些方法需要使用不可观察的关键输入，这些输入本质上是不确定和主观的。 我们对公允价值的估计对所选估值方法和使用的投入都很敏感。确定合适的估值方法并选择适当的关键不可观察的投入和假设需要对所评估的标的抵押品的特定因素进行大量判断和考虑。此外，所使用的关键不可观察的输入和假设可能会有所不同，具体取决于我们获得的信息和截至估值日的市场状况。因此，我们在计算特定CECL补贴时得出和使用的公允价值受到不确定性的影响，任何实际损失如果发生，都可能与我们当前的预期信用损失存在重大差异。请参阅“附注2——重要会计政策摘要” 和 “附注4——商业抵押贷款、次级贷款和其他贷款资产，净额”，用于进一步讨论我们的特定CECL补贴。
请参阅 “附注2-重要会计政策摘要” 我们最新的10-K表年度报告的合并财务报表以获取我们重要会计政策的完整清单和描述。









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第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
我们力求管理与资产信贷质量、利率、流动性、预付速度和市值相关的风险，同时寻求为股东提供机会，通过拥有我们的股本实现诱人的风险调整后回报。尽管风险是任何商业企业所固有的，但我们力求根据可用回报量化风险并证明其合理性，并保持资本水平与我们承担的风险一致。
信用风险
我们的战略重点之一是收购我们认为信贷质量高的资产。我们认为，这种策略通常将使我们的信贷损失和融资成本保持在较低水平。但是，与其他目标资产相关的我们面临不同程度的信用风险。我们力求通过在考虑到预期和意外损失的情况下以适当的价格收购高质量的资产，以及根据管理人的历史投资策略，通过采用价值驱动的承保和尽职调查方法来降低这种风险，重点关注当前的现金流和现金流的潜在风险。管理人寻求通过访问经理的知识库和行业联系人来加强其尽职调查和承保工作。尽管如此，可能会发生意想不到的信贷损失，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
利率风险
利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治考量以及我们无法控制的其他因素。我们的目标资产和相关融资义务面临利率风险。
在维持房地产投资信托基金资格的范围内，我们寻求管理风险敞口，以保护我们的金融资产组合免受重大利率变动的影响。我们通常通过以下方式来管理这种风险：
•试图制定我们的融资协议，使其具有一系列不同的到期日、条款、摊销和利率调整期；
•在我们认为适当时使用对冲工具和利率互换；以及
•在可用和适当的范围内，使用证券化融资，使我们的融资期限与资产期限更好地相匹配。
下表估算了2024年3月31日之后的十二个月期间对我们净利息收入的假设影响，前提是按货币划分的适用利率基准立即增加或减少了50个基点（以千美元计，每股数据除外）：
增加 50 个基点下跌50个基点
货币
受利率敏感度影响的净浮动利率资产
净利息收入增加 (1)(2)
增加净利息收入（每股） (1)(2)
降至净利息收入 (1)(2)
降至净利息收入（每股） (1)(2)
美元$127,712 $639 $0.01 $(639)$(0.01)
英镑918,755 3,720 0.03 (3,720)(0.03)
欧元651,190 3,256 0.02 (3,256)(0.02)
瑞典克朗46,423 232 — (232)— 
总计：$1,744,080 $7,847 $0.06 $(7,847)$(0.06)
———————
(1)对利率对我们的浮动利率借款的任何此类假设影响都不考虑利率上升或下降环境中可能发生的整体经济活动变化的影响。此外，如果利率发生如此大的变化，我们可能会采取行动进一步减少我们面临这种变化的风险。但是，由于将要采取的具体行动及其可能产生的不确定性，本分析假设我们的财务结构没有变化。
(2)我们的某些浮动利率贷款受指数下限限制。
预付款风险
预付款风险是指本金的偿还率与预期的不同，从而导致资产回报率低于预期的风险。在某些情况下，我们会通过在贷款协议中规定预付款罚款来适应预付款风险。
市场风险
商业抵押贷款资产容易波动，并可能受到多种因素的不利影响，包括但不限于国家、地区和地方经济状况（这可能会受到行业放缓的不利影响）以及
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其他因素）；当地房地产状况；特定行业的变化或持续疲软；建筑质量、年龄和设计；人口因素；建筑物或类似法规的追溯性变化；流行病；自然灾害和其他天灾。此外，房地产价值的下降会降低抵押品的价值以及借款人可用于偿还基础贷款或贷款的潜在收益（视情况而定），这也可能导致我们遭受损失。由于 COVID-19 疫情，市场波动性尤其加剧。COVID-19 及其变种扰乱了经济活动，并可能对经济和市场状况产生持续的重大不利影响，包括通货膨胀率上升、利率上升、金融机构贷款有限、资产价值低迷和市场流动性有限。
通胀
实际上，我们所有的资产和负债本质上都对利率敏感。因此，利率和其他因素对我们表现的影响远大于通货膨胀。利率的变化不一定与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关。我们的财务报表是根据公认会计原则编制的，分配由董事会确定，这符合我们每年向股东分配房地产投资信托基金应纳税所得额的至少90％（不包括净资本收益），并且不考虑已支付的股息扣除额，以保持房地产投资信托基金资格。在每种情况下，我们的活动和资产负债表都是参考历史成本和/或公允市场价值来衡量的，不考虑通货膨胀。
货币风险
我们的一些贷款和担保债务安排以外币计价，并存在与汇率波动相关的风险。我们寻求通过外币远期合约来减少这种风险，这些合约与我们的外币贷款和有担保债务安排的净本金和利息相匹配。

第 4 项。控制和程序。
评估披露控制和程序
我们的首席执行官兼首席财务官根据对第13a-15条（b）段或第15d-15条所要求的披露控制和程序（定义见《交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）的评估，得出结论，截至本报告所涉期末，我们的披露控制和程序有效为及时收集、评估和披露信息提供了合理的保证与我们公司有关的，根据《交易法》，这些信息可能会被披露，以及据此颁布的规则和条例.
在截至2024年3月31日的期间，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
尽管如此，控制系统，无论设计和操作多么精良，都只能提供合理而非绝对的保证，确保它能够检测或发现我们公司内部在披露定期报告中要求列出的重要信息方面的故障。

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第二部分-其他信息
第 1 项。法律诉讼
我们可能会不时参与正常业务过程中产生的各种索赔和法律诉讼。有关法律诉讼的更多详情，请参阅 “附注18——承付款和意外开支”.
第 1A 项。风险因素
有关可能影响我们的经营业绩、财务状况和流动性的因素的信息，请参阅 “第1A项” 中讨论的风险因素。风险因素” 见我们最新的10-K表年度报告。
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
不适用。
第 3 项。优先证券违约
没有。
第 4 项。矿山安全披露
不适用。
第 5 项。其他信息
经修订和重述的章程
2024 年 4 月 25 日，我们董事会批准并通过了经修订和重述的章程（“章程”）。为了回应美国证券交易委员会批准的新的通用代理规则，该规则于2022年生效，对章程进行了修订和重述。除其他事项外，章程的变更解决了新的通用代理规则引起的某些程序性问题，还增强了提名候补董事在董事会任职所需的信息。我们认为，章程中包含的修正符合我们公司和股东的最大利益，因为除其他原因外，它们为董事会和股东提供了更多信息，以评估股东提出的任何提案和替代董事提名的优点。

上述对公司章程的描述并不完整，参照章程的全文进行了全面限定，章程的副本作为本10-Q表季度报告的附录3.2提交，并以引用方式纳入此处。

第 6 项。展品和财务报表附表。

3.1 
阿波罗商业房地产金融公司的修正和重述条款，参照经修订的注册人S-11表附录3.1纳入（注册号333-160533）。
3.2*
经修订和重述的阿波罗商业房地产金融公司章程
3.3 
指定阿波罗商业房地产金融公司的补充条款s 7.25% 的B-1系列累计可赎回永久优先股，清算优先股每股25.00美元，面值每股0.01美元，参考注册人于2021年7月20日提交的8-K表格（文件编号：001-34452）附录3.1纳入。
4.1 
阿波罗商业房地产金融公司的股票证书样本，参照经修订的注册人S-11表附录4.1纳入（注册号333-160533）。
4.2  
注册人与作为受托人的富国银行全国协会签订的截至2014年3月17日的契约，参照注册人于2014年3月21日提交的8-K表格（文件编号：001-34452）附录4.1纳入其中。
4.3
注册人与作为受托人的富国银行全国协会于2018年10月5日签订的第三份补充契约（包括2023年到期的5.375％可转换优先票据的形式），参照注册人于2018年10月5日提交的8-K表附录4.2纳入（文件编号：001-34452）。
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4.4
截至2021年6月29日的契约，由作为发行人的阿波罗商业房地产金融有限公司、作为担保人的ACREFI Operating, LLC、ARM Operating, LLC和ACREFI抵押贷款有限责任公司以及作为受托人和票据抵押代理人的富国银行全国协会签订的契约（包括阿波罗商业房地产金融公司的形式）s 4.625% 的优先担保票据（2029年到期），参照注册人于2021年7月6日提交的8-K表格（文件编号：001-34452）的附录4.1纳入。
31.1*  
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证。
31.2*  
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证。
32.1*  
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》通过的《美国法典》第18章第906条第1350条对首席执行官和首席财务官进行认证。
101.INS*  行内 XBRL 实例文档-实例文档未出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在内联 XBRL 文档中
101.SCH*  内联 XBRL 分类扩展架构
101.CAL*  内联 XBRL 分类扩展计算链接库
101.DEF*  内联 XBRL 分类法扩展定义链接库
101.LAB*  内联 XBRL 分类法扩展标签 Linkbase
101.PRE*  内联 XBRL 分类扩展演示文稿链接库
104*封面交互式数据文件（嵌入在行 XBRL 文档中）
*随函提交。


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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使下列签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。
阿波罗商业房地产金融有限公司
2024年4月29日来自：//Stuart A. Rothstein
斯图尔特·A·罗斯坦
总裁兼首席执行官（首席执行官）
2024年4月29日来自：/s/ 阿纳斯塔西娅·米罗诺娃
阿纳斯塔西娅·米罗诺娃
首席财务官、财务主管兼秘书（首席财务官兼首席会计官）





















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