美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格20-F

(标记一)

☐根据1934年《证券交易法》第12(B)或12(G)条所作的登记声明

或

☒根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财政年度止12月31日, 2023

或

☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

或

☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的空壳公司报告

委托文件编号：001-41921

股份有限公司Kaspi.kz
(注册人的确切姓名载于其章程)

不适用

(注册人姓名英文译本)

哈萨克斯坦

(注册成立或组织的司法管辖权)

154 A Nauryzbai Batyr Street

阿拉木图, 050013, 哈萨克斯坦
(主要执行办公室地址)

复制到：
坦吉兹·莫西泽

+7 727 3306710

154 A Nauryzbai Batyr Street

阿拉木图, 050013, 哈萨克斯坦
(公司联系人姓名、电话、电子邮件和/或传真号码及地址)

根据该法第12(B)条登记或将登记的证券：

每个班级的标题	交易代码	各交易所名称 在其上注册的
美国存托股票，每股代表一股普通股，无面值	KSPI	纳斯达克全球精选市场

根据该法案第12（g）条登记或将登记的证券：无

根据法案第15（d）节有报告义务的证券：无

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注明截至年度报告所述期间结束时发行人所属各类资本或普通股的流通股数量：189,333,465普通股

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是的 不是 ☒

如果本报告是年度报告或过渡报告，请勾选标记表明注册人是否无需根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交报告。 是的 不是 ☒

通过勾选标记确定注册人是否：（1）在过去12个月内（或在注册人被要求提交此类报告的较短期限内）提交了1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否遵守此类提交要求。 是☒ 没有预设

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交和张贴此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是☒ 没有预设

通过勾选标记来确定注册人是大型加速备案人、加速备案人、非加速备案人还是新兴成长型公司。 请参阅《交易法》规则12 b-2中“加速备案人”、“大型加速备案人”和“新兴成长公司”的定义。（勾选一项）：

 

大型加速文件服务器	☐	加速文件管理器	☐	非加速文件服务器	☒
				新兴成长型公司	☐

 

如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制其财务报表，则用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

C“新的或修订的财务会计准则”一词是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☐

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表示注册人在编制本文件所包括的财务报表时使用了哪种会计基础：

 

美国公认会计准则☐	国际财务报告准则 国际会计准则理事会	☒		其他☐

 

如果在回答上一问题时勾选了“其他”，请通过勾选标记指明登记人选择遵循的财务报表项目。 第17项警告 第18项警告

如果这是年度报告，请勾选注册人是否是空壳公司（定义见《交易法》第12 b-2条）。 是的 ☐ 没有 ☒

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目录表

 

介绍性说明		1
影象		3
财务和其他资料的列报		4
市场和行业数据		5
商标、服务标记和商标名		6
关于前瞻性陈述和风险因素总结的提示性注释		7
第一部分		9
项目1.董事、高级管理人员和顾问的身份		9
	A. 董事及高级管理层	9
	B. 顾问	9
	C. 审计	9
项目2.报价统计数据和预期时间表		9
项目3.关键信息		9
	A. [已保留]	9
	B. 资本化与独立性	9
	C. 要约和收益使用的原因	9
	D. 危险因素	9
项目4.关于公司的信息		45
	A. 公司的历史与发展	45
	B. 业务概览	46
	C. 组织结构	89
	D. 财产、植物和设备	89
项目4A。未解决的员工意见		90
项目5.业务和财务审查及展望		90
	A. 经营业绩	90
	B. 流动资金及资本资源	107
	C. 研究与开发、专利和许可等	120
	D. 趋势信息	120
	E. 关键会计估计	120
项目6.董事、高级管理人员和雇员		121
	A. 董事及高级管理层	121
	B. 补偿	123
	C. 董事会常规	123
	D. 员工	125
	E. 股权	125
	F. 披露登记人追回未赔偿的赔偿的行动。	126

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项目7.大股东和关联方交易		126
	A. 大股东	126
	B. 关联交易	127
	C. 专家和顾问的兴趣	129
项目8.财务信息		130
	A. 合并报表和其他财务信息	130
	B. 重大变化	131
项目9.报价和清单		131
	A. 报价和列表详情	131
	B. 分配计划	131
	C. 市场	131
	D. 售股股东	131
	E. 稀释	131
	F. 问题的费用	131
项目10.补充信息		131
	A. 股本	131
	B. 组织章程大纲及细则	131
	C. 重大合约	131
	D. 外汇管制	131
	E. 税务	132
	F. 股息和付款代理	139
	G. 专家发言	140
	H. 须展示文件	140
	I. 辅助信息	140
	J. 给证券持有人的年度报告	140
项目11.关于市场风险的定量和证明性披露		140
第12项.股权证券以外的证券的说明		140
	A. 债务证券	140
	B. 义务和权利	140
	C. 其他证券	140
	D. 美国存托股票	141
第II部		147
项目13.拖欠股息和拖欠股息		143
项目14.对担保持有人的权利和收益的使用作出实质性修改		143
项目15.控制和程序		143
第16项。[已保留]		144
项目16A。审计委员会财务专家		144
项目16B。道德准则		144

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项目16C。首席会计师费用及服务	144
项目16D。豁免审计委员会遵守上市标准	145
项目16E。发行人及关联购买人购买股权证券	145
项目16F。更改注册人的认证会计师	145
项目16G。公司治理	145
第16H项。煤矿安全信息披露	145
项目16I。披露妨碍检查的外国司法管辖区。	145
项目16J。内幕交易政策	145
项目16K。网络安全	145
第三部分	147
项目17.财务报表	147
项目18.财务报表	147
项目19.展品	147
签名	149

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简介笔记

除非上下文另有要求或另有说明，术语Kaspi.kz

本年度报告中提及的“坚戈”、“坚戈”或“₸”均指哈萨克斯坦坚戈，而提及“美元”、“美元”或“美元”则指美元。

在本年度报告中，凡提及“委员会”或“美国证券交易委员会”时，均指美国证券交易委员会；凡提及“交易所法案”，均指经修订的1934年美国证券交易法；凡提及“证券法”，均指经修订的1933年美国证券法。

凡提及“哈萨克斯坦”时，均指哈萨克斯坦共和国，提及“NBK”时，指哈萨克斯坦共和国国家银行，提及“ARDFM”时，提及哈萨克斯坦共和国监管和发展金融市场的机构，提及“Qazstat”时，提及哈萨克斯坦共和国战略规划和改革局的国家统计局。

关于我们的业务和运营，所有引用：

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我年龄

本年度报告包含Kaspi.kz和Kaspi Pay超级应用程序的插图，但语言除外，为便于演示，已翻译成英语。某些图像可能代表目前正在生产和测试中的设计和功能。

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F的介绍财务和其他信息

我们根据国际会计准则委员会(“IASB”)发布的国际财务报告准则(“IFRS”)进行报告。

我们用作功能货币的货币单位是坚戈，我们以坚戈报告我们的合并财务报表。本年度报告中以美元表示的公司的财务、运营和其他数据是从坚戈转换而来的。截至2023年12月31日，我们用于展示某些以坚戈计价并包括在本年度报告中的财务、运营和其他数据的方便转换和汇率为每1美元₸454.56。

其他关键财务和运营指标

本年度报告的某些部分包含我们的关键财务和运营指标。这些措施的定义载于本年度报告的介绍性说明中，包括主要经营指标，如活跃商人、经常账户平均余额、平均DAU、平均MAU、平均DAU与平均MAU比率、平均净贷款组合、平均储蓄、风险成本、拖欠率，金融科技活跃消费者(存款)、“金融科技活跃消费者(贷款)、金融科技收益率、第一次付款违约率，损失率年份，市场活跃消费者，市场商品总值(GMV)，市场购买量，市场接受率，每个活跃消费者的月交易量，支付活跃消费者，支付接受率，第二次付款违约率，TFV，TFV到平均净贷款组合转换率，TPV，TPV支付交易，90多个年份的收藏。管理层和董事会使用这些关键的财务和运营指标来评估我们的不同平台在我们运营的经济环境中的渗透程度、我们的产品和服务对客户的有用性以及我们的客户对我们的平台的参与度。这些指标也经常被分析师、投资者和其他感兴趣的各方用来评估我们和我们行业的其他公司。管理层认为，与管理层评估我们的财务结果一样，评估这些运营指标对投资者和分析师是有用的。

舍入

本年度报告中包括的某些数字和某些百分比进行了四舍五入的调整。因此，本年度报告所载某些表格中的总数可能与前面的数字或百分比的算术总和不符。

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市场AND行业数据

本年度报告中的行业、市场和竞争状况数据来自我们自己的内部估计和研究，以及公开可获得的信息，包括统计数据、行业和一般出版物以及由第三方进行的研究、调查和研究，其中包括NBK、Qazstat、国际货币基金组织(IMF)、世界银行、欧睿信息咨询公司(Euromonitor International Limited)和Dataa.ai。

有几项研究要么针对我们行业内的特定细分市场，要么针对区域市场。然而，鉴于我们的行业和我们经营的市场的快速变化，任何普遍可用的行业研究都不会涵盖一些我们认为是了解我们的行业以及我们在世界范围内，特别是在哈萨克斯坦的行业地位的关键市场趋势。我们认为，重要的是，我们对行业发展保持尽可能广泛的看法。为了帮助我们制定长期战略，并预期我们将于2023年首次公开募股，我们聘请了第三方咨询公司Arthur D.Little(“ADL”)，为我们在哈萨克斯坦的某些产品和服务提供总体潜在市场的独立观点，包括最近宏观经济和市场动态的概述，对市场潜在趋势和潜在增长因素的分析，对当前竞争格局的评估和其他相关主题，在报告(“ADL报告”)中。在编写ADL报告的过程中，我们向ADL提供了一些有关我们的历史信息和一些关于竞争环境的现有数据。ADL为编写ADL报告进行了研究，包括对广泛的二手资料来源的研究，包括其他市场报告、协会和行业新闻出版物、其他数据库和资料来源。我们使用ADL报告中包含的数据来帮助我们描述我们行业的性质和我们在该行业中的地位。这些信息包括在本年度报告中，依靠ADL作为此类问题专家的权威。

本年度报告中的一些行业信息来自欧睿信息咨询公司进行的独立市场研究，其中包括基于各种官方发布的消息来源的研究估计和欧睿信息咨询公司进行的行业意见调查，并主要作为研究工具编制。欧睿对这种智能是否适合投资决策不作任何保证。我们没有委托NBK、Qazstat、IMF、世界银行、Euromonitor或Dataa.ai准备或发布任何研究或报告，或收集或调查任何数据。

由于我们行业和竞争对手不断变化的性质，我们相信任何市场参与者，包括我们，都很难提供关于市场或我们行业的准确数据。行业出版物和预测一般指出，它们所包含的信息是从据信可靠的来源获得的，但不能保证此类信息的准确性和完整性。我们没有独立核实这些行业出版物和报告中包含的数据的准确性或完整性。尽管我们不知道关于我们在本年度报告中提供的行业数据的任何错误陈述，但我们的估计涉及风险和不确定因素，并可能根据各种因素而发生变化，包括下文讨论的那些因素。项目3.关键信息--D.风险因素“和”项目5.业务和财务回顾及展望在这份年度报告中。

本年度报告中包含的一些市场数据和统计信息也是基于管理层的估计和计算，这些估计和计算来自我们对独立来源、我们的内部市场和品牌研究以及我们对行业的了解的审查和解释。基于估计、预测、预测或类似方法的信息本质上受到不确定性的影响，实际事件或情况可能与该信息中假设的事件和情况有很大不同。从这些来源获得的预测和其他前瞻性信息受到与本年度报告中其他前瞻性陈述相同的限制和不确定性。请参阅“关于前瞻性陈述和风险因素摘要的警告性声明。”

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商标，服务标记和商标名称

我们拥有本年度报告中使用的商标的专有权利，这些商标对我们的业务非常重要，其中许多商标是根据适用的知识产权法律注册的。

仅为方便起见，本年度报告中提及的商标、服务标记、徽标、版权和商号均未使用®和？符号，但此类引用并不意味着我们不会根据适用法律最大程度地主张我们的权利或适用许可人对这些商标、服务标记、徽标、版权和商号的权利。本年度报告包含其他人的其他商标、服务标志、徽标、版权和商号，这些都是其各自所有者的财产。据我们所知，本年度报告中出现的所有商标、服务标志、徽标、版权和商号均为其各自所有者的财产。我们不打算使用或展示其他公司的商标、服务标志、徽标、版权或商号，以暗示我们与任何其他公司的关系，或任何其他公司对我们的支持或赞助。

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关于转发的注意事项查看报表和风险因素摘要

本年度报告包含符合美国联邦证券法的前瞻性陈述，这些陈述与我们目前对未来事件的预期和看法有关。这些前瞻性陈述主要载于题为“项目3.关键信息--D. 风险因素,” “项目5.业务和财务回顾及展望“和”第四项有关公司的资料这些陈述涉及涉及已知和未知风险、不确定性和其他因素的事件，包括下列各项项目3.关键信息--D.风险因素这可能会导致我们的实际结果、表现或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的任何未来结果、表现或成就大不相同。你应该阅读我们的财务状况和经营结果的讨论和分析，在标题为“管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析“连同我们的综合财务报表及本年度报告其他部分所载的相关附注。

在某些情况下，这些前瞻性陈述可以通过诸如“相信”、“可能”、“可能”、“将会”、“预期”、“估计”、“可能”、“应该”、“预期”、“目标”、“估计”、“打算”、“计划”、“相信”、“潜在”、“预期”、“继续”、“很可能”或其他类似表述来识别。本年度报告中包含的前瞻性陈述包括但不限于关于以下内容的陈述，其中还总结了我们最主要的一些风险：

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我们提醒您，上述清单可能不包含本年度报告中所作的所有前瞻性陈述。这些前瞻性陈述会受到风险、不确定性和假设的影响，其中一些是我们无法控制的。此外，这些前瞻性陈述反映了我们目前对未来事件的看法，并不是对未来业绩的保证。由于若干因素，实际结果可能与前瞻性陈述中的信息大不相同，这些因素包括但不限于“项目3.关键信息--D.风险因素.”

我们在不断发展的环境中运营。新的风险不时出现，我们的管理层无法预测所有风险，我们也无法评估所有因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同的程度。

本年度报告中所作的前瞻性陈述仅涉及截至本年度报告所作陈述之日的事件或信息。除非法律另有要求，否则我们没有义务在作出陈述之日之后，或为了反映意外事件的发生，公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。您应该完整地阅读本年度报告和我们作为年度报告证物提交的文件，并了解我们未来的实际结果或业绩可能与我们预期的大不相同。

此外，“我们相信”的声明和类似的声明反映了我们对相关主题的信念和意见。这些陈述是基于截至本年度报告日期我们掌握的信息，虽然我们认为这些信息构成了此类陈述的合理基础，但这些信息可能是有限或不完整的，我们的陈述不应被解读为表明我们已对所有可能获得的相关信息进行了详尽的调查或审查。这些陈述本质上是不确定的，提醒投资者不要过度依赖这些陈述。

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帕RT I

项目1.董事、高级职员的身份或管理和顾问

不适用。

不适用。

不适用。

第2项：优惠状态SITS和预期时间表

不适用。

项目3.关键信息mation

不适用。

不适用。

投资美国存托凭证涉及高度风险。在做出投资决定之前，您应该仔细考虑下面所述的风险。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险也可能损害我们的业务运营。任何这些风险都可能对我们的业务、财务状况、经营结果和现金流造成重大不利影响。由于上述任何一种风险，美国存托凭证的交易价格和价值可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。本年度报告还包含涉及风险和不确定因素的前瞻性陈述。您应该仔细阅读“关于前瞻性陈述和风险因素摘要的警示声明”。由于某些因素的影响，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中预期的结果大不相同，这些因素包括我们在下文和本年度报告中其他地方所面临的风险。

与我们的商业和工业有关的风险

我们可能无法吸引足够的新客户，无法吸引和留住现有客户，也无法在我们的平台上向他们销售额外的功能、产品和服务。

我们业务的增长取决于我们通过提供额外的功能、产品和服务以及进一步整合我们的超级应用程序来吸引新客户和扩大现有客户对我们平台的使用的能力。虽然我们的超级应用在哈萨克斯坦获得了消费者和商家的广泛接受，但我们可能无法继续以历史速度增长。我们继续在基础设施、研发和其他领域投入大量资源，以提升我们的平台技术和现有产品和服务，并推出新的高质量产品和服务，旨在增加在我们的平台和通过我们的超级应用进行的交易数量。我们行业正在发生的变化和发展也可能要求我们重新评估我们的商业模式，并对我们的长期战略做出重大改变。我们未能创新并适应这些变化，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

随着我们平台市场的成熟，或者随着新的或现有的竞争对手推出与我们竞争的新产品、服务或功能，我们可能面临外部压力，无法留住现有客户或吸引足够的新客户。我们吸引、留住和扩大客户基础的能力将要求我们

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无论是独立地还是与第三方合作，成功地创造新产品和实施新的业务部门，因此，我们可能面临与扩展到我们经验有限或没有经验的领域相关的风险。我们还可能对现有产品进行重大更改，或开发和推出新的未经验证的产品和服务，这可能需要大量的时间、金钱和资源投资。例如，2021年，我们与Magnum合作推出了我们的电子杂货业务。同样，在过去两年中，我们与哈萨克斯坦政府合作开发了政府服务，以实现政府服务的数字化使用，我们还扩大了Kaspi Travel，将度假套餐包括在内。然而，这些和其他新业务线的表现本质上是不确定的，如果新的或增强型产品或服务未能吸引我们的消费者或商家，我们可能无法吸引或留住客户，也无法产生足够的回报来证明我们的投资是合理的，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。

我们吸引和留住客户的努力可能还需要更复杂和更昂贵的开发、销售或参与努力，并可能因各种原因而受到影响，包括对总体经济状况变化或其他因素的不利反应。我们也可能采取无法产生短期财务结果的行动，也不能保证这些行动将产生长期利益。特别是，扩大我们的客户基础和改善客户体验的努力，特别是在新市场的努力，以及对新产品、服务和业务计划的投资，可能会对我们的短期财务业绩产生不利影响。这种投资在短期内可能不会给我们带来经济利益，甚至根本不会。如果我们吸引和留住客户的努力不成功，或者如果我们的客户减少或停止使用我们的平台和超级应用程序，我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流可能会受到实质性的不利影响。

我们可能无法维持和改善我们超级App商业模式的网络效果。

我们有能力维持完全整合的超级应用商业模式，在消费者、商家和其他参与者中创造强大的网络效应，这对我们的成功至关重要。我们能够在多大程度上保持和加强这些网络效应，除其他外，取决于我们的能力：

我们超级应用的网络效应还取决于我们吸引和留住领先零售商作为商家的能力，这些商家可以以诱人的价格为消费者提供广泛的产品和服务选择。看见3.关键信息-D.风险因素-我们的业务依赖于商家在我们的平台上销售他们的产品，而我们可能无法与足够多的新商家合作或与我们现有的商家合作伙伴保持关系“此外，为了加强和改进我们的超级应用集成，平衡我们超级应用用户的需求和利益，或者为了遵守任何监管要求，我们可能会对我们当前的运营做出任何改变，从一个用户群体(如消费者)的角度来看，可能是积极的，但从另一个群体(如商家)的角度来看，可能会产生负面影响。如果我们未能平衡我们超级应用的所有用户的利益，消费者、商家和其他参与者可能会在我们的平台和超级应用上花费更少的时间，进行更少的交易或使用替代平台，这任何一种情况都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流造成实质性的不利影响。

未能改善或维护技术基础设施可能会影响我们的业务。

我们依靠技术基础设施的效率、安全性、完整性和可用性来保护我们软件和平台的功能和有效性，以满足我们的业务需求或客户和合作伙伴的需求。我们经常升级我们的平台，以提供更大的规模、更高的性能、更多的内置功能(包括与安全相关的功能)和更多的容量。

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采用新产品以及维护和升级我们的技术基础设施需要大量的时间和资源投资。不能保证我们的财政资源将足以维持支持这类发展努力所需的投资水平，因为这可能需要大量的资本承诺。此外，我们的竞争对手可能有能力投入比我们更多的财务和运营资源来开发新技术和服务，如果成功，他们的开发努力可能会使我们的服务不那么受客户欢迎，导致客户流失或我们可以产生的费用减少。

此外，任何未能改善或维护我们的技术基础设施的情况都可能导致意外的系统中断、响应时间变慢、用户体验受损以及报告准确的运营和财务信息的延迟。当我们平台上的用户活跃度高于平时，或者我们扩大业务时，这些问题可能会进一步复杂化。我们软件或平台的功能和有效性问题可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

此外，安全功能和增强功能不断涌现，以应对网络安全事件和攻击的增加。我们过去曾面临并预计将继续面临未遂的网络攻击，例如网络钓鱼攻击、对我们的应用程序进行反向工程、分布式拒绝服务(DDoS)攻击和勒索软件攻击。虽然我们经历了网络安全事件，但到目前为止，我们不认为我们经历了实质性的网络安全事件。网络安全威胁的复杂性，包括通过使用人工智能，继续增加，我们为降低网络安全事件和攻击的风险而采取的预防性行动，包括定期测试我们的网络安全事件应对计划，可能是不够的。此外，可能提高业务效率的新技术和新兴技术可能进一步使我们的计算机系统面临网络安全事件的风险。要确保我们保持充分和最新的网络安全控制，包括修补软件漏洞和检测安全事件，需要大量的时间和人力成本。任何未能及时升级我们的技术基础设施或发现漏洞的情况都可能中断我们的运营和开展业务的能力。

我们的“第一方”电子杂货业务对我们的业务来说是新的业务，我们可能无法成功执行新的业务模式并实现电子杂货业务的持续盈利。

2021年，我们与Magnum合作推出了我们的电子杂货业务，2023年，我们收购了持有Magnum电子商务哈萨克斯坦公司90.01%的股份。收购后，由于杂货业务的运营和物流要求更加复杂，我们将电子杂货业务的业务模式从“第三方”业务更改为“第一方”业务。因此，与我们以“第三方”方式运营的其他Marketplace业务不同，我们现在主要负责持有和核算e-Grocery的库存。我们还依赖供应商及时提供优质农产品和其他食品。发展食品杂货业务需要大量的启动费用，特别是为我们的黑暗商店收购或租赁房地产。由于我们缺乏运营“第一方”模式的经验，以及杂货业务固有的风险，我们可能无法像在其他业务中那样复制e-Grocery的盈利能力和增长。杂货业的特点通常是利润率相对较低。

此外，我们电子杂货业务的发展可能比我们目前预期的成本更高，我们可能无法成功增加其收入和购买数量，如果有的话，增加的金额足以抵消我们的支出并保持盈利能力。由于哈萨克斯坦的在线或数字杂货市场仍处于萌芽阶段，可能很难预测我们的目标市场的规模和增长率以及客户对我们的电子杂货产品的需求，也很难鼓励客户放弃更传统的店内食品购物。鉴于电子杂货业务的盈利模式不同，我们预计Marketplace平台的利润率将会下降。如果我们的电子杂货业务的收入不能长期增长，电子杂货业务可能无法实现并保持盈利，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到重大不利影响。

我们的业务依赖于商家在我们的平台上销售他们的产品，我们可能无法与足够多的新商家合作，也无法与我们现有的商家合作伙伴保持关系。

我们通过Marketplace获得的收入中有很大一部分来自收费，而且收入还在不断增长，我们的支付和金融科技业务产生的收入依赖于在我们的平台和超级应用上提供和销售他们的产品和服务的商家。截至2023年12月31日，我们大约有581,000个活跃商家。我们试图通过向我们的商家合作伙伴提供额外的功能、产品和服务来吸引和留住他们，以便他们能够接触到更多的消费者。如果我们吸引和留住商家的努力

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如果我们的商家成功或减少使用我们的平台，我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响。

我们的业务取决于消费者的消费和收入水平。

我们在哈萨克斯坦经营的大众市场在线支付、市场、金融科技和电子杂货行业高度依赖于经济稳定和增长，消费者平均可支配收入和消费支出水平的持续增长。如果哈萨克斯坦未来的经济表现恶化，或者哈萨克斯坦的个人收入、个人购买力或消费者信心水平出现停滞或下降，对我们平台上和通过我们的超级应用程序提供的产品和服务的需求可能会下降。消费者的消费习惯受到就业水平、工资、消费者信心和对经济状况的看法、通货膨胀、现行利率、所得税税率、消费者债务水平、住房和公用事业成本以及消费者愿望等因素的影响。

在经济停滞或衰退期间，消费者往往对价格更加敏感，这可能会导致对我们的产品和服务的需求减少。哈萨克斯坦经济已经并可能在未来面临挑战，这主要是由于石油和其他商品的价格下跌，这些商品是哈萨克斯坦经济的主要出口和重要驱动力，以及包括俄罗斯或中国在内的该国主要贸易伙伴的经济衰退的影响。看见“项目3.关键信息--D.风险因素--哈萨克斯坦相关风险--哈萨克斯坦严重依赖出口贸易和大宗商品价格“这些因素也是坚戈波动的原因之一。看见“项目3.关键信息--D.风险因素-与哈萨克斯坦有关的风险-汇率波动可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响.”

根据Qazstat的数据，哈萨克斯坦的GDP在2021年增长了4.3%，2022年增长了3.2%，2023年增长了约5.1%。根据NBK的数据，截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度消费者价格通胀分别为9.8%、20.3%和8.4%。持续的通货膨胀，加上高利率，或哈萨克斯坦经济的任何其他恶化，可能导致个人收入、个人购买力或消费者信心水平下降，削弱消费者支出和储蓄，并增加破产。因此，我们平台内的业务规模可能会以较慢的速度增长甚至减少，导致所有或任何收入来源(利息、手续费和零售收入)放缓或减少，这可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

随着2022年12月新的《公民破产法》的出台，首次引入了非个人企业家的个人破产的概念，个人收入和储蓄水平的任何下降都可能导致越来越多的人无法偿还贷款并被宣布破产。因此，卡斯皮银行未来可能面临大量债务注销的风险，并且在此类个人宣布破产后的五年内可能无法吸引此类个人的消费者借款。看到 “第4项。公司信息-B。业务概述-监管-个人破产.”

我们可能无法有效管理业务和运营的增长。

近年来，随着我们从哈萨克斯坦的银行服务提供商演变为独特的双边超级App商业模式，我们的业务快速而显著地增长。由于我们业务的显著增长，我们面临的业务风险增加了。这一增长将继续需要改进我们业务的监测和控制程序，以及继续投资于我们的财务和信息管理系统、招聘和培训员工、营销、监测客户服务的一致性和增加运营成本。此外，我们业务的全面增长需要在日常运营之外更多地分配管理资源，并可能带来重大的运营挑战，包括我们的信息技术系统是否有能力充分处理业务的增长速度，是否有能力针对更大的业务量设计、实施和遵循适当的风险管理程序，提供的产品种类是否更多，以及是否有能力适当地监控我们的财务业绩。同样，我们未来的增长也可能取决于我们发展其他业务的能力，包括我们已经收购或投资的业务以及我们未来可能探索的新业务举措。特别是，我们面临着向我们经验有限的行业扩张的风险，包括电子杂货(见项目3.主要信息-D.风险因素-我们的‘第一方’电子杂货业务对我们的业务来说是新的，我们可能无法成功地执行新的电子杂货业务的商业模式和持续盈利能力“)。在保持足够关注的同时管理我们的增长的任何失败

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对我们现有的经营部门的影响可能会对我们的业务、财务状况、经营结果和现金流产生重大不利影响。

增长机会还可能涉及向国际市场扩张，这带来了管理市场、法律、监管、税收和运营负担的费用增加的风险。看见“项目3.关键信息--D.风险因素--收购、战略联盟和投资可能难以整合，可能无法产生预期的投资回报“这种增长方面的限制可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们面临信贷、流动性和市场风险。

信用风险

我们面临信用风险，即客户无法在到期时全额支付的风险。我们的信用风险敞口主要来自我们的金融科技平台的消费金融、商户金融和微型企业金融。为了管理贷款发放过程中的信用风险，我们通过总部集中了所有与决策、核查和会计相关的流程。我们开发了自动化、集中化和大数据驱动的专有贷款审批流程，使我们能够立即做出信贷决策。风险管理部门负责维护评分模型和决策过程。风险管理部门对已批准贷款的质量进行日常监测，并定期对模型进行验证。截至2023年、2022年和2021年12月31日，不良贷款分别占我们贷款组合的5.5%、6.3%和4.7%。

然而，我们用来评估贷款产品申请者信誉的评分技术和检查可能并不总是完整和准确地呈现每个客户的财务状况，或者能够准确地评估各种变化的影响。这种变化可能包括宏观经济环境的变化，这可能会显著而迅速地改变客户的财务状况。例如，我们专有的、适应性很强的评分模型，以及我们定期从信用局获取数据，使我们能够评估潜在和现有客户的信用质量，不能总是准确地确定任何特定当前或潜在客户的当前负债可能是什么。此外，我们没有工具来防止我们的客户从其他金融机构获得额外的贷款，或以其他方式采取措施，增加客户可能拖欠我们贷款的风险。因此，我们可能并不总是能够正确评估每个潜在客户的当前财务状况，并准确确定我们客户偿还贷款的能力，这将导致贷款损失增加。

我们不能保证我们的风险管理策略将保护我们免受风险成本和不良贷款水平上升的影响，特别是在面临我们没有从现有投资组合中识别或预期到的风险时。我们不能保证我们目前的贷款回收水平将在未来保持下去，任何未能准确评估潜在借款人的信用风险或在贷款业务过程中接受更高程度的信用风险的情况都可能导致我们的贷款组合恶化和贷款减值相应增加，这将对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

此外，我们的贷款组合中的绝大多数是无担保的。虽然我们的贷款组合中没有明显的行业或单一借款人集中，但如果由于经济低迷等原因导致相当数量的借款人违约，我们可能无法收回此类贷款余额的很大一部分，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

流动性风险

我们面临因资产和负债期限错配而产生的流动性风险，这可能导致我们无法及时履行我们的义务。我们面临着活期账户、到期存款和贷款提款带来的可用现金资源的每日催缴。虽然我们的很大一部分客户账户(截至2023年12月31日，80%)是定期存款，但我们的客户有权在到期前提取定期存款。我们没有保持现金资源来满足所有这些需求，因为经验表明，可以高度确定地预测到期资金的最低限度展期。我们每天都会根据NBK的要求计算和监控流动性比率。

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我们通过客户账户(主要是来自零售客户的存款)满足了很大一部分资金需求，截至2023年12月31日，₸从₸增至54.414.56亿欧元截至2022年12月31日的4亿6.9亿和₸截至2021年12月31日，27.63亿美元。在过去的几年里，我们主要依靠零售客户的存款和活期账户来筹集资金。截至2023年12月31日，我们的零售客户的定期存款和活期账户79分别占我们总客户账户的76%和15%(截至2022年12月31日，分别占我们总客户账户的76%和18%)。任何意外和重大的存款提取都可能影响我们满足资金需求的能力。另一部分资金主要通过配售地方债(已发行的债务证券)和次级债务提供，截至2023年12月31日和2022年12月31日，地方债和次级债分别占总负债的2.8%和4.8%。信用评级的任何恶化都可能削弱人们对我们的信心，限制我们进入资本市场的机会，这可能要求我们寻找其他更昂贵的资金来源。

此外，我们的客户可能容易受到故意传播有关我们财务状况和业务状况的谣言或虚假信息的影响。过去，有几次关于某些哈萨克斯坦银行，包括卡斯皮银行的不稳定的误导性信息在互联网上流传。例如，2014年2月，有传言称，由于坚戈大幅贬值，哈萨克斯坦金融部门暂时不稳定，导致卡斯皮银行的存款被提取，零售客户对此感到震惊。虽然这一事件对我们没有重大的不利影响，但任何虚假信息或谣言的传播以及由此导致的大量存款提取可能会对我们的存款基础的稳定性产生重大不利影响，并可能导致大量存款外流。

因此，如果任何短期资金来源，尤其是长期资金来源出人意料地变得不可用，或者如果我们的资产和负债之间出现期限错配，或者如果我们被要求提高存款利率来吸引资金，特别是在不利的经济状况导致流动性短缺的情况下，这可能会导致流动性缺口，如果没有额外的费用，我们可能无法弥补这些缺口。在这种情况下，任何无法满足我们的流动资金需求的情况都可能对我们的业务发展、财务状况、经营结果和较长期的现金流造成重大不利影响。

市场风险

由于市场利率的变动会影响金融工具的收入、支出或价值，我们面临利率风险。例如，资产和负债方面的工具对利率的变化可能表现出不同的敏感性，包括长期和短期利率相对于彼此的变化。2022年，高于正常水平的利率直接导致了我们金融科技业务部门盈利能力的下降。虽然我们不断监测利率波动和我们的资产负债期限，以减轻此类利率风险，但国内或国际市场上的任何重大利率变动都可能对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们的资产和负债以多种货币计价，其中大部分资产(向客户提供的贷款)和负债(客户账户)以坚戈计价，尽管部分存款以外币计价，主要是美元。当一种外币的实际或预测资产大于或少于该货币的负债时，就会产生外币风险。为了管理外币风险，我们的国库职能每天控制未平仓外币头寸，并使用衍生品工具来降低风险敞口。我们签订了各种衍生金融工具，以管理我们对利率和汇率风险的敞口，包括外汇远期合约、利率掉期和交叉货币掉期。所有衍生金融工具均被归类为持有以供交易，按公允价值通过损益计量，并不指定用于对冲会计。货币市场的任何重大波动或重大汇率波动都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们的证券组合(主要由哈萨克斯坦政府债务证券和准政府债务证券组成，截至2023年12月31日和2022年12月31日分别占总投资证券和衍生品的94%和99%)会受到市场价格变化引起的金融工具价值波动的影响，无论是由个别工具特有的因素还是影响市场交易的所有工具的因素造成的。国内和国际市场的利率和价格变动可能(包括哈萨克斯坦主权信用评级下调的结果)影响我们证券投资组合的价值，进而可能对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

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影响金融服务业的不利事态发展，例如涉及流动性、金融机构或交易对手违约或不履行的实际事件或担忧，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

我们的银行业务是我们业务的重要组成部分。截至2023年12月31日的年度和截至2022年12月31日的年度，我们的金融科技业务分别创造了我们净收入的34%和40%。涉及流动性有限、违约、业绩不佳或影响金融服务业或金融服务业其他公司的其他不利发展的实际事件，或对任何此类事件或其他类似风险的担忧或传言，过去和未来可能会导致整个市场的流动性问题。

2023年，几家美国银行被置于破产或关闭状态，包括硅谷银行、签名银行和第一共和银行。同样，2023年3月19日，瑞银同意收购瑞士信贷，此前瑞银在2023年前三个月撤回了价值752亿美元的瑞士信贷存款。虽然我们在SVB、Signature Bank、First Republic Bank或Credit Suisse均未持有存款或证券，但这些机构的违约已导致市场状况疲软，并限制了全球流动性。这可能会对我们平台上的商家产生不利影响，他们受到全球市场状况的影响，而商家参与度的任何下降可能会导致消费者互动减少，从而可能对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。此外，对美国或国际金融体系的担忧可能会导致我们的零售客户撤回他们在我们这里的存款，或者加强对Kaspi银行等金融机构的监管(见“项目3.关键信息--D.风险因素--我们面临信贷、流动性和市场风险“)，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

尽管我们认为有必要或适当地评估我们的银行和客户关系，但我们的业务和经营结果，以及我们获得足够资金来源和其他信贷安排的金额，足以为我们当前和预计的未来业务运营提供资金或资本化，可能会受到影响我们或整个金融服务业或整体经济的因素的严重损害。除其他外，这些因素可能包括流动性紧张或失败、履行各类金融、信贷或流动资金协议或安排下的义务的能力、金融服务业或金融市场的中断或不稳定，或对金融服务业公司前景的担忧或负面预期。涉及一个或多个这些因素的事件或担忧的结果可能包括对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生的各种重大不利影响。

任何对我们品牌的损害或未能维护我们平台和超级应用程序的可信地位都可能限制我们未来的增长，并对我们的业务产生不利影响。

我们的业务建立在消费者和商家的信心之上，基于我们在哈萨克斯坦的超级应用程序的强大品牌和声誉。对我们业务的任何信任丧失都可能影响我们的声誉和品牌，并可能导致消费者、商家、品牌和其他交易对手减少他们在我们平台上的活动，这反过来可能对我们的收入产生不利影响。我们能否保持我们作为哈萨克斯坦人日常消费各方面使用的企业的地位，除了其他因素外，还取决于：

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我们的管理层相信，我们通过强大的平台和对客户的关注而形成的品牌认同感，对我们业务的成功做出了重大贡献。我们还相信，维护和提升我们的品牌对于扩大我们的消费者基础、商家网络和其他商业合作伙伴至关重要。维护和提升我们的品牌将在很大程度上取决于我们是否有能力保持我们作为行业领导者(包括通过与商家保持关系)和高质量和可靠服务提供商的地位。如果我们不能保持和提升我们平台和超级应用程序的可信地位以及我们品牌的实力，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到实质性的不利影响。

客户对我们的投诉或负面宣传也可能降低消费者对我们服务的信心和我们在客户中的声誉。我们的业务规模巨大，迫切需要及时周到的客户服务，以解决违规或客户不满的问题。在我们的电子商务业务中，我们的商家主要是直接与客户管理客户的问题和投诉，如果他们不这样做，客户满意，我们的品牌和声誉可能会受到不利影响。有时，我们也可能成为有关我们公司和业务的不完整、不准确、误导性或虚假陈述的目标，这些陈述可能会损害我们的品牌，并阻止客户使用我们的超级应用程序。我们的声誉可能会因员工的不当行为以及员工未能遵守我们的合规程序和任何适用的法律要求而受到影响。此外，外部催收机构所采用的任何重大问题也可能对我们的声誉和品牌造成不利影响。我们的声誉也可能受到我们无法控制的事件的影响。例如，2023年6月，一名男子在我们位于阿斯塔纳的一家银行办公室劫持了几名员工作为人质。虽然危机在没有人员伤亡的情况下得到了解决，人质也被警方成功释放，但任何关于这一事件或类似事件的负面新闻报道都可能损害我们的品牌和客户对我们的信心。如果我们不能有效地处理客户投诉或负面宣传，我们的声誉可能会受到损害，我们可能会失去客户的信心，这可能会对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们依靠有才华的员工，包括我们的高级管理层，来发展、运营和改善我们的业务。如果我们不能留住和激励我们的员工并吸引新的人才，或者不能保持我们的企业文化，我们可能就无法实现我们的战略目标。

我们保持竞争地位和实施业务战略的能力取决于我们高级管理团队的技能和能力。过去，我们的业务从少数关键高级管理人员的远见和贡献中受益匪浅。特别是我们的管理委员会主席和我们的大股东米哈伊尔·隆塔泽先生，他对我们的文化和战略方向的发展至关重要。哈萨克斯坦的技术和金融行业对拥有相关专门知识的人员的竞争非常激烈，因为可获得的合格人员数量相对较少。竞争的进一步加剧可能导致在招聘和留住合格和有经验的员工方面遇到困难，包括薪金和奖金成本增加，以及寻找和招聘这类员工所需的时间更长或招聘成本增加。为了吸引和招聘合格和有经验的员工，并将他们跳槽到其他公司的可能性降至最低，我们提供与哈萨克斯坦劳动力市场不断变化的标准相一致的一揽子薪酬和非财务激励措施。高级管理团队成员的流失或减少，或无法留住和吸引更多的高级管理人员，可能会削弱我们实现战略目标的能力。

我们的管理层还认为，我们成功的一个关键因素是我们的企业文化，它重视和促进团队合作和创新。如果我们在发展和实施更复杂的组织管理结构时不能保持公司文化的有益方面，这将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。

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如果在线或移动设备支付方式的采用没有继续增加，消费模式也没有像预期的那样改变，我们的扩张能力可能会受到影响。

我们业务的增长，以及我们经营的哈萨克斯坦大众市场在线支付、电子商务、金融科技和电子杂货行业的发展，在很大程度上取决于在线和移动消费模式的发展，以及消费者对在线提供的产品和我们打算主要通过我们的超级应用程序提供的新产品和解决方案的更广泛理解和持续接受。与较发达国家相比，哈萨克斯坦通过移动应用和在线提供的金融、电子商务和电子杂货服务的采用程度相对较低。作为我们战略的一部分，我们专注于在我们的超级应用程序中增加用户参与度，这些应用程序集成了我们提供的所有产品和服务。然而，如果在线或移动设备支付方式的采用没有增长，如果在线和移动消费模式没有进一步发展，或者如果我们无法吸引大量新的移动客户和提高移动参与度，我们扩大业务的能力可能会受到影响。

如果我们不能跟上急速的科技发展，提供创新的服务，我们的业务可能会受到影响。

我们未来的成功将取决于我们是否有能力及时和具有成本效益地跟上客户不断变化的需求和行业的发展，并寻求随着技术进步而发展的新市场机会。除了我们自己的创新，我们还在一定程度上依赖第三方来开发和获得现代技术。任何快速和重大的技术发展，包括移动技术、身份验证、虚拟货币和分布式账本技术、近场通信和其他邻近支付设备(如非接触式支付)的发展，都可能导致出现优于我们目前使用的技术，并使我们的技术过时。开发创新技术并将其融入我们的业务可能需要大量支出，需要相当长的时间，或者最终可能不会成功。

特别是，我们面临着与开发和实施我们的人工智能和机器学习能力相关的风险，这些能力是我们的人工智能虚拟援助、风险管理模型以及我们产品和服务的用户体验个性化的基础。与许多正在开发的技术一样，人工智能带来了风险和挑战，可能会影响其进一步的开发、采用和使用，从而影响我们的业务。人工智能算法可能有缺陷，数据集可能不足，质量较差，或包含有偏见的信息。我们系统的数据科学家、工程师和最终用户的不适当或有争议的数据做法可能会削弱人们对人工智能解决方案的接受。如果人工智能应用程序帮助产生的建议或分析有缺陷或不准确，我们可能会受到竞争损害、潜在的法律责任以及品牌或声誉损害。此外，有关使用人工智能的当地和国际法律法规可能会对我们使用、开发或实施人工智能解决方案的能力产生不利影响。

我们可能无法对我们的系统和运营进行必要的更改，以利用我们未来的增长机会。

我们预期的未来增长将在很大程度上取决于我们的高管和其他高级管理层成员的有效运营能力、我们进一步改进和发展我们的财务和管理信息系统、控制和程序的能力，以及我们预测和实施有竞争力的产品和服务的能力，以继续吸引客户到我们的平台并增加客户在我们的平台和通过我们的超级应用进行的交易数量。我们预计必须调整我们的现有系统并引入新系统，以迎合日益复杂的消费者金融服务市场、不断发展的欺诈和信息安全格局以及与现有和预计的业务活动相关的监管发展，培训和管理我们的员工，并改进和扩大我们的营销能力。此外，随着我们的发展，我们的业务也变得越来越复杂。为了有效地管理和利用我们的增长，我们必须继续专注于创新的产品和服务开发。我们的持续增长可能会给我们现有的资源带来压力，我们在管理业务方面可能会遇到持续的运营困难，包括在招聘、培训和管理员工基础方面的困难。持续的增长还可能使我们维持我们平台、产品和服务的质量和可靠性的能力受到压力，影响我们运营、财务、法律和管理控制的发展和改进，并增强我们的报告系统和程序。如果随着我们的持续增长，我们不能成功地对我们的系统和运营进行必要的改革，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到实质性的不利影响。

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我们依赖第三方供应商，包括软件和硬件供应商、递送服务、信用局和追债机构。这些关系中的任何不利变化都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。

在开展业务时，我们依赖于各种第三方服务。我们的技术基础设施和服务包括由第三方开发的软件、系统和技术，以及从第三方供应商购买或委托的硬件。随着我们的技术基础设施和服务的扩展和日益复杂，我们面临与我们的技术的性能和安全相关的风险，包括与第三方生产的组件不兼容相关的风险，以及服务故障或延迟或硬件和软件的后端程序。此外，我们应某些第三方提供商的要求授予他们对我们系统中某些数据的有限访问权限，以有效地运营我们的业务，这可能会在保护我们的技术基础设施方面带来额外的安全风险和挑战。尽管我们审查我们的第三方提供商，并在合同上要求他们实施合理的网络安全控制，但他们的系统受损可能会对我们运营和暴露我们向他们提供的数据的能力产生不利影响。我们不能保证我们对第三方供应商施加的与信息技术资产(及其数据)的使用、安全和隐私有关的合同要求将得到遵守或将足以防止滥用。任何滥用、妥协或未能充分遵守这些合同要求都可能导致责任、旷日持久且代价高昂的诉讼，对于滥用我们客户的个人信息，可能会损失收入和声誉损害。

我们还依赖第三方提供的设施、组件和服务，包括数据中心设施。例如，我们在风险管理过程中依赖第三方，包括来自哈萨克斯坦信用局和哈萨克斯坦国家养老金支付中心(“养老金中心”)的外部数据来进行信用评估。因此，与该等信用局或退休金中心的运作中断有关的任何风险、由此保存的数据的准确性以及该等数据的普遍可用性，都可能影响我们的消费金融发起流程。此外，作为我们追债过程的一部分，我们将某些追债职能外包给第三方追债机构，这些机构收取高达65%的不良贷款，此类机构的任何运营中断都可能对我们的追债努力产生负面影响，或增加追债服务的成本和风险成本。如果这些第三方停止提供设施或服务，遭遇运营干扰或中断，违反与我们的协议，未能履行其义务或满足我们的期望，不续签其许可证或以其他方式停止以合理成本提供其服务或产品，我们的运营可能会中断或以其他方式受到不利影响，进而可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流造成重大不利影响。

我们用来履行和交付在Kaspi.kz超级应用上下的订单的第三方物流和交付服务中断或故障可能会阻止产品及时或适当地交付给我们的消费者，这将损害我们业务的声誉。这些中断可能是由于我们无法控制的事件或我们使用的物流和递送公司无法控制的事件，如恶劣天气、自然灾害、交通中断或劳工骚乱。这些物流和交付服务也可能受到行业整合、资不抵债或政府关门的影响或中断。我们可能无法找到替代的物流和递送公司，以及时可靠的方式或根本无法提供物流和递送服务。如果在我们的Marketplace平台上销售的产品没有在适当的条件下或在及时的基础上交付，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到重大不利影响。

我们的业务受到竞争的影响。我们可能无法成功地与现有或新的竞争对手竞争，这可能会减少对我们服务的需求，降低运营利润率，并导致市场份额的丧失、合格员工的离职和资本支出的增加。

我们的支付平台与国内外支付服务提供商以及零售银行(包括国内银行和外国银行的子公司)竞争，这些银行希望通过与商家签订合同来获得竞争优势。我们的Marketplace平台与全球市场平台以及在哈萨克斯坦运营的线上和线下零售商竞争。我们的金融科技平台与零售银行(包括国内银行和外国银行的子公司)竞争，这些银行试图通过其分行网络和商店和购物中心的销售点提供零售存款和消费贷款，从而实现差异化。

我们的一些竞争对手可能拥有更长的运营历史或更大的商家基础、经验、规模和资源，这可能为他们提供竞争优势，包括与客户建立更多的关系。他们可能会投入更多的资源来开发、推广、销售我们所在地区的产品和服务，他们可能会提供更低的价格，或者更有效地推出和营销他们自己的创新产品和服务，这反过来可能会对我们的增长产生不利影响。我们的合并和收购

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竞争对手可能会导致更大规模、拥有更多资源的竞争对手的出现。与我们提供的服务相比，与知名品牌捆绑在一起的竞争服务可能会让人对他们的服务的质量和效率产生更大的信心。NBK为提高金融服务效率和降低成本而采取的任何举措也可能增加竞争。此外，哈萨克斯坦与我们经营的行业相关的法律或监管框架的变化(如建立“Sunqar”快速支付系统)可能会增加竞争对手的数量，或者可能比我们更积极地影响我们的竞争对手，这两者中的任何一种都可能削弱我们的竞争优势，这可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

目前通过我们的Marketplace平台销售商品的最大商家可以出于任何原因(包括商业考虑)决定集体协商我们收取的费用水平，或者他们可以建立一个单独的市场。此外，新兴初创企业可能会比我们更快地进行创新，提供一些产品和服务。

如果我们的客户出于任何原因转向我们的竞争对手，包括任何此类竞争对手的产品的定价或条款，或由于我们无法继续开发和提供高质量的最新服务，或由于我们无法将我们的服务与市场机会适当地协调起来，可能会降低对商家和其他业务合作伙伴的吸引力，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们的平台可能被用于欺诈、非法或不正当目的。

尽管我们已经采取并将继续采取措施，我们的平台仍然容易受到潜在非法或不正当使用的影响。这些可能包括使用我们的平台(特别是支付或市场)进行欺诈性或假冒商品销售或银行欺诈，这些欺诈或假冒行为正变得越来越复杂。不能保证我们实施的旨在防止我们的业务被用作洗钱、欺诈或其他非法活动的工具的措施将有效地识别、监测和管理这些风险，并且不能保证未来不会发生欺诈或其他非法活动的事件。我们不能绝对肯定地监控客户或交易对手的资金来源或他们的使用方式。此外，欺诈性交易的增加可能会损害我们的声誉，降低客户对使用我们平台的信心，或者导致监管干预，这可能需要我们采取措施降低欺诈风险，从而增加我们的成本。

此外，我们可能会受到指控和诉讼，声称我们的Marketplace平台上列出的商品是盗版、假冒或非法的。我们为验证在我们的Marketplace平台上销售的产品的真实性并将任何潜在的第三方知识产权侵权风险降至最低而采取的措施可能不会成功。例如，为了让商家成为我们的Marketplace平台的参与者，我们和商家签署了一项协议，根据该协议，商家接受我们的Marketplace平台的规则，并向我们表示，通过我们的Marketplace平台销售的任何产品都已通过适用法律的销售认证。虽然我们通常不作为卖家，但我们可能会因第三方通过我们的Marketplace平台进行的非法活动而受到民事或刑事责任的指控。如果涉嫌假冒、侵权或盗版产品在我们的平台上上市或销售，我们可能面临此类上市、销售或涉嫌侵权的索赔，或因未能及时或有效地采取行动限制或限制此类销售或侵权而提出的索赔。内容被删除或服务被暂停或终止的商家，无论我们是否遵守适用的法律，都可以对我们的行动提出异议，并基于违约或其他诉讼原因向我们提起损害赔偿诉讼，或者可能对我们提出公开投诉或指控。

如果公众持续认为假冒或盗版商品在我们的Marketplace平台上司空见惯，即使事实不正确，这些商品的移除也会出现延误，或者我们平台上的欺诈交易增加，这些都可能损害我们的声誉，降低消费者对我们平台的使用信心，导致通过我们的Marketplace平台销售的商品的标价下降，并对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

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收购、战略联盟和投资可能难以整合，可能无法产生预期的投资回报。

我们可能会选择战略联盟和潜在的战略收购，以补充我们的业务和运营，包括机会，可以帮助我们进一步改善我们的技术系统。例如，我们最近收购了我们的电子杂货子公司Magnum E-Commerce哈萨克斯坦90.01%的股份。这些收购和与第三方的战略联盟可能会使我们面临许多风险，包括与分享专有信息相关的风险、交易对手的不履行或违约以及建立这些新联盟的费用增加，任何这些风险都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。我们控制或监督战略合作伙伴的行动的能力可能有限。如果战略合作伙伴因其业务运营而遭受任何负面宣传，我们的声誉可能会因为我们与该方的联系而受到负面影响。

战略收购和新收购业务的后续整合将需要大量的管理和财务资源，并可能导致我们现有业务的资源转移。被收购的企业或资产可能不会立即或根本不会产生预期的财务结果、整合机会、协同效应和其他好处，并可能招致亏损。此外，在整合IT系统、与被收购企业的关键员工保持关系以及提高监管和合规要求方面，我们可能面临运营和结构挑战。整合新收购业务的成本和持续时间也可能大大超出我们的预期，这可能会对我们的运营结果产生负面影响。

鉴于我们扩大地理覆盖面的战略，如果我们在哈萨克斯坦和阿塞拜疆以外的市场寻求战略联盟和收购，这些风险可能更有可能发生。此外，由于我们的业务是技术驱动的，我们将需要高水平的实时技术集成，以实现高效运营，并为我们可能计划运营的地区定制和开发。我们无法以预期的成本及时获得此类技术，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。我们在哈萨克斯坦以外的业务也可能受到当地政治、经济和其他风险的影响，这些风险可能会影响我们在那里的业务。自2019年以来，我们一直在阿塞拜疆开展业务，并打算继续在中亚、高加索地区、中东欧以及其他精选市场探索国际机遇。2021年10月，我们收购了在乌克兰运营的支付公司Portmone Group的100%，尽管截至2023年12月31日，它只占我们总资产的0.1%，占我们截至2023年12月31日的年度净收益的0.05%。

在解决我们从收购、战略联盟和投资中继承的未决诉讼、合同债务或财务债务时，我们可能会进一步招致声誉或财务损失。如果任何此类挑战不能以有利于我们的方式解决，我们可能会失去战略收购和联盟的机会，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

系统故障以及由此导致的平台和超级应用可用性中断可能会影响我们的业务。

我们的运营依赖于我们的技术平台和服务的不间断运营。虽然我们寻求通过备份和冗余将此类中断风险降至最低，但我们的系统以及我们服务提供商和合作伙伴的系统可能会遇到服务中断或降级或其他性能问题，原因包括硬件和软件缺陷或故障、意外的大量交易量、分布式拒绝服务和其他网络攻击、人为错误、自然灾害、断电、电信服务中断、基础设施更改、未经授权的访问欺诈、军事或政治冲突、恐怖袭击、法律或监管中断、网络钓鱼、计算机病毒、勒索软件、恶意软件或其他恶意软件或其他事件。我们的系统还可能遭到闯入、破坏、盗窃、蓄意破坏行为或我们的员工从事未经授权的影子IT活动。作为支付解决方案提供商，我们受到监管机构的严格审查，可能需要特定的业务连续性、弹性和灾难恢复计划，并对此类计划进行更严格的测试，这些计划可能成本高昂、耗时长，并可能转移其他业务优先事项的资源。

我们已经并可能在未来经历系统故障、拒绝服务攻击以及其他事件或情况，这些事件或条件会不时中断可用性、降低或对我们平台的速度或功能产生不利影响。例如，在2022年1月在哈萨克斯坦举行的活动期间(见“项目3.关键信息--D.风险因素--与哈萨克斯坦有关的风险--我们在很大程度上依赖于哈萨克斯坦目前的经济、社会和政治状况“)，由于哈萨克斯坦各地的互联网接入受到严重限制，在线交易中断，尽管我们的超级应用程序总体上继续运行。我们平台的可用性或可用性、速度或功能的任何长期中断都可能导致

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对我们的业务、财务状况、经营结果和现金流产生重大不利影响。我们服务的频繁或持续中断可能会导致现有或潜在客户认为我们的基础设施不可靠，导致他们转向竞争对手或避免或减少使用我们的产品和服务，并可能永久影响我们的声誉和品牌。

此外，如果任何系统故障或类似事件导致我们的客户或业务合作伙伴受到任何损害，这些客户或合作伙伴可以要求我们赔偿他们的损失或进行合同处罚，而这些索赔即使不成功，解决起来可能也很耗时且成本高昂。此外，已经或可能在内部开发的系统、应用程序组件和软件可能包含未检测到的错误、缺陷或错误，我们可能无法以经济高效的方式或根本无法及时发现和修复这些错误、缺陷或错误。在这种情况下，我们可能要对所有费用和损害负责，因为如果我们从第三方提供商那里获得了此类系统或软件，我们将无权获得任何赔偿或保修。这些事件中的任何一个都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们的业务生成并处理大量数据。我们的系统或网站安全遭到破坏或失败、个人信息被盗、未经授权访问、获取、使用、披露、修改或挪用、欺诈活动的发生或其他与数据安全相关的事件可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

作为业务运营的一部分，我们从客户、业务联系人和员工那里收集、处理和存储个人数据(包括姓名、地址、年龄和银行详细信息)，我们必须遵守哈萨克斯坦、阿塞拜疆、乌克兰和乌兹别克斯坦的数据保护和隐私法律及行业标准。这些法律和标准对我们在收集、使用、处理(包括个人数据的积累、修改、分发、非个人化、屏蔽和销毁)和存储此类个人数据方面提出了某些要求。未能按照适用法律的规定对此类个人数据的收集、使用、处理和存储进行有效的数据控制，可能会导致行政罚款、财务成本、声誉损害，并破坏对我们业务和品牌的信任(请参阅“项目3.关键信息-D.风险因素-与我们的业务和行业有关的风险-对我们品牌的任何损害或未能保持我们平台和超级应用程序的可信地位可能会限制未来的增长并对我们的业务产生不利影响“)，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

经修订的哈萨克斯坦共和国2013年5月21日第94-V ZRK号“个人数据及其保护法”(“个人数据法”)是一项为保护个人数据建立框架的特别立法法。在通过这项法律之前，哈萨克斯坦没有任何具体的法律来规范个人数据的保护。因此，就个人资料保障事宜而言，目前并没有广泛确立或一致的司法惯例。关于个人数据保护的现行法律和法规可以修改，这种法律和法规的执行或解释的方式可能会改变，可能会通过关于个人数据保护的新的法律或法规，包括为了进一步规范或限制个人数据的使用。如果法律法规的现有解释发生变化或未来的法规被强加，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

越来越多的组织，包括大型商人和企业、技术公司和金融机构，如我们，受到其信息安全系统的攻击，其中一些涉及对其网站和基础设施的复杂和高度有针对性的攻击。

用于获得未经授权、不正当或非法访问信息安全系统的方法在不断演变。有针对性的攻击也可能很难快速检测到，而且通常直到对目标发动攻击时才能识别出来。未经授权的各方可能试图通过各种方式访问我们的平台，包括侵入平台，或试图欺诈性诱导(通常是通过鱼叉式网络钓鱼攻击)我们系统的员工、客户、合作伙伴、供应商或其他用户泄露用户名、密码、支付卡信息或其他敏感信息，这些信息可能被用来访问我们的系统。我们过去经历过并可能在未来经历影响我们平台功能的网络攻击和其他安全漏洞(由于人为错误、渎职、系统错误或漏洞或其他违规等因素)。虽然我们有旨在防止网络攻击和安全漏洞的系统和流程，这些系统和流程在过去有效地防止了我们遭受重大财务损失，尽管我们预计将继续花费大量资源来加强这些保护，但此类措施不能提供绝对的安全，任何安全漏洞都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

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对我们安全的实际或预期的违反可能会中断我们的运营，导致我们的系统或服务不可用、数据披露不当、对我们的声誉和品牌造成重大损害、加强监管审查或罚款，以及法律或财务风险。此外，第三方信用卡可能会拒绝我们通过他们的网络进行处理。因此，此类事件可能会导致我们产生巨大的补救成本，导致客户对我们的产品和服务失去信心或减少使用，并转移管理层对我们业务运营的注意力。这可能导致因消费者或商家的索赔而向他们支付巨额赔偿或合同罚款，并可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

此外，美国证券交易委员会已通过最终规则，加强了对公开注册公司的披露要求，要求及时详细披露重大网络安全事件，以及定期披露网络安全风险管理和治理，这可能会给我们带来额外的合规成本。

我们可能无法充分获取、维护、执行和保护我们的知识产权和类似的专有权利，这可能会损害我们的业务和竞争地位。

我们认为我们的商标、域名、专有技术以及类似的知识产权和专有权利(视情况而定)对我们的成功至关重要。我们已在哈萨克斯坦、阿塞拜疆、亚美尼亚、乌克兰、吉尔吉斯斯坦、俄罗斯、土库曼斯坦和白俄罗斯等不同司法管辖区获得各种商标注册，包括“Kaspi Pay”、“Kaspi Kredit”、“Kaspi Red”、“Kaspi Gold”和“Kaspi Bank”等名称和标识。此外，我们还注册了某些域名，包括“kaspi.kz”、“kaspi.shop”、“kaspi.online”和“kaspiban.kz”。我们还依赖知识产权法和合同安排的组合，包括与员工签订的雇佣合同中的保密条款和竞业禁止条款，以保护我们的专有权利。虽然我们努力保护我们的商标、服务标记和域名，但可能无法获得有效的商标保护，合同或其他纠纷可能会影响我们商标的使用。同样，并不是域名的所有变体都可用。

尽管我们采取了保护知识产权的措施，但我们的知识产权可能会受到挑战、无效、规避或挪用。例如，第三方可能在未经授权的情况下复制或以其他方式获取和使用我们的知识产权，包括我们的商业机密，他们采用与我们类似的商标和服务名称可能会损害我们建立品牌标识的能力，并导致客户困惑。同样，根据我们的标准雇佣合同，交易对手或我们的员工可能会违反保密协议和竞业禁止协议，而我们可能没有足够的补救措施来应对此类违规行为。我们不能确保所有为我们的知识产权做出贡献的个人和实体已有效地将他们可能拥有的所有适用知识产权转让给我们，或者我们将能够执行我们在任何此类协议下的权利。此外，我们不能保证我们已经与已经或可能已经接触到我们的机密或专有信息、专有技术和商业秘密的每一方签订了保密协议，或者任何此类保密协议将有效地控制对我们的机密或专有信息、专有技术和商业秘密的访问和分发、使用、滥用、挪用、反向工程或披露。

防止任何未经授权使用我们的知识产权和专有信息是困难和昂贵的，我们采取的步骤可能不足以防止对我们的知识产权和专有信息的挪用、侵权或其他侵犯。如果我们诉诸诉讼来执行我们的知识产权，或就与知识产权有关的索赔进行抗辩，这类诉讼可能会导致巨额费用，并转移我们的管理和财政资源。我们不能保证在这样的诉讼中会通过有利的命令。确定未决诉讼的准备金是一个复杂、事实密集的过程，需要重大的法律判断。一个或多个此类诉讼中的不利结果可能会导致巨额付款，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果或特定时期的现金流产生实质性的不利影响。此外，我们执行知识产权的努力可能会遇到抗辩、反诉和反诉，这些抗辩、反诉和反诉可能会攻击我们知识产权的有效性和可执行性，如果这些抗辩、反诉或反诉成功，我们可能会失去宝贵的知识产权。此外，由于知识产权诉讼需要大量的披露，如果发生诉讼，我们的一些机密或敏感信息可能会因披露而受到损害。

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我们可能会以对我们的业务有害的方式使用开放源代码。

我们在我们的软件、技术和服务中使用开放源代码。适用于开放源码软件的一些许可要求以相同或相似的条款向公众提供并入、链接到此类开放源码软件或源自此类开放源码软件的软件。我们可能会不时面临第三方侵犯其知识产权的索赔，或要求发布或许可我们使用此类开源软件开发的软件，或以其他方式寻求强制执行适用的开源许可证的条款。虽然我们在使用开放源代码之前检查许可政策，但我们仍可能无意中使用此类开放源代码软件，从而使我们面临不遵守此类许可适用条款的索赔，包括侵犯知识产权或违反合同的索赔。这些主张可能会导致诉讼，并可能要求我们购买昂贵的许可证、公开发布受影响的源代码部分、限制我们技术的许可或停止提供所涉及的解决方案，除非我们能够重新设计这些解决方案以避免侵权或改变所涉及的开源软件的使用。开放源代码的许可方不为其源代码的使用提供担保、赔偿或其他合同保护(例如，不侵权或功能)。我们使用开源软件还可能带来额外的安全风险，因为开源软件的源代码是公开的，这可能会使黑客和其他第三方更容易确定如何入侵我们依赖开源软件的应用程序或网站和系统。因此，使用开放源代码可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

员工不当行为很难确定和发现，可能会损害我们的声誉和业务。

我们面临的风险可能源于我们的员工缺乏知识，或故意、疏忽或非自愿地违反法律、规则和法规或其他不当行为。员工的不当行为可能涉及不当使用或披露机密信息(包括商业秘密)、挪用公款或欺诈，其中任何一项都可能导致对我们施加监管制裁或罚款，并给我们造成严重的声誉或财务损害。虽然我们过去没有遇到过员工欺诈性的不当行为，但未来任何此类不当行为都可能导致未知和无法管理的风险和损失。我们有内部审计、安全和其他程序，旨在监督我们员工的行为。然而，尽管有这些控制和程序，我们不能保证我们会及时发现员工的不当行为，如果有的话。防范员工不当行为并确保完全遵守我们的风险管理和信息政策并不总是可能的。员工不当行为的直接和间接成本可能是巨大的，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到实质性的不利影响。

我们没有经济较发达国家的保险覆盖范围。

哈萨克斯坦的保险业比一些经济较发达的国家欠发达，有些保险产品根本不向我们提供，或者以与这些经济发达国家相同的条件提供。我们不维持业务中断和财产保险，我们现有的哈萨克斯坦法律要求的保单是递增的，不包括我们的大部分资产和负债。此外，由于我们的电子杂货业务，如果我们销售的食品和其他产品导致伤害或疾病，我们可能会面临责任索赔，而我们也没有为这些伤害或疾病提供保险。因此，我们可能会招致未投保的资产损失，并面临我们的保单没有承保或承保不足的索赔。任何此类损失或索赔都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

采用新的国际财务报告准则可能会影响我们的财务状况和经营结果。

我们根据国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则编制年度综合财务报表，并根据国际会计准则第34号按季度编制中期简明财务报表。国际会计准则理事会是一个独立机构，负责制定新准则，并通过修订现有准则和发布新准则来不断完善国际财务报告准则框架。

在本报告所述期间，我们对现行的“国际财务报告准则”和“国际会计准则”进行了若干修订和解释。该等修订及诠释已由我们的管理层审阅，但对我们的综合财务报表并无重大影响。然而，我们将被要求采用的任何新准则的发布或我们采用尚未生效的已经发布的准则可能会导致我们的综合财务报表发生变化，并可能影响我们报告的财务状况和运营结果。

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我们内部计算的运营指标或行业以及第三方提供的竞争信息的真实或感知不准确可能会损害我们的声誉。

本年度报告中包含的大部分运营指标均由我们内部计算。我们还根据第三方的研究和报告，在本年度报告中提供行业、市场和竞争信息(见“市场和行业数据“)。在计算其中一些衡量标准时，例如在我们评估某些资产的价值时，可能会遇到内在的挑战。此外，由于方法不同，我们计算运营指标的方法可能不同于第三方发布的估计，或与我们的竞争对手或其他方使用的类似名称的指标不同。然而，如果投资者认为我们的运营指标或关于我们在市场上的竞争地位的信息不准确，或者如果我们发现我们的运营指标存在重大不准确之处，我们的声誉可能会受到重大不利影响。

法律纠纷中的不利判决或和解可能导致重大不利的金钱损害或禁令救济，并损害我们的声誉。

在正常业务过程中，我们可能会受到各种诉讼或其他索赔和诉讼的影响，并可能成为这些诉讼的一方。我们可能会受到消费者、商家、监管机构和其他人在正常业务过程中或其他方面就我们的服务、技术或知识产权、我们的品牌推广或营销努力或活动或我们的政策提出的投诉、索赔或法律诉讼的不利影响。此外，在我们的正常业务过程中，我们已经并可能收到来自不同监管机构的信件和通知形式的通信，其中包括要求提供与我们的业务、运营和过去的合规有关的信息和澄清。不能保证此类投诉、索赔或信息要求不会导致任何监管机构对我们采取调查、查询或法律行动，从而可能使我们承担责任或受到处罚，并可能对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们可能需要筹集额外的资金来满足未来的资本需求，我们可能无法以我们可以接受的条件筹集额外的资金，或者根本无法筹集到额外的资金。

发展和运营我们的业务，包括通过开发新的和增强的服务，可能需要大量的现金支出和资本支出。如果手头现金、经营活动的现金净流入和现金等价物不足以满足我们的现金和流动资金需求，我们可能需要寻求额外的资本，我们可能无法按我们可以接受的条款筹集必要的现金，或者根本无法筹集到必要的现金。我们可能追求或承担的融资安排可能需要我们授予某些权利、采取某些行动或同意某些限制，这可能会对我们的业务产生负面影响。

此外，市场波动和相关的哈萨克斯坦和全球经济影响以及其他因素也可能对我们在需要时获得资金的能力产生不利影响。如果无法以我们可以接受的条款或根本不能获得额外资本，我们可能需要修改、推迟、限制或终止我们的长期战略。例如，我们面临利率变动影响收入、支出或金融工具价值的利率风险，这将损害我们增长业务的能力，并可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。看见“项目3.关键信息--D.风险因素--我们面临信贷、流动性和市场风险.”

此外，尽管截至本年度报告日期，我们没有计划，但我们可能会在未来发行新的普通股或任何其他可转换或可交换为普通股的证券。任何此类发行都可能导致购买这些证券的投资者的有效稀释。这些事件中的任何一个都可能对证券的价格产生实质性的不利影响。因此，购买这些证券的投资者可能会损失他们在这类证券上的全部或部分投资。

与我们的法律和监管框架有关的风险

哈萨克斯坦法律禁止或限制在某些司法管辖区注册的法人实体，包括美属维尔京群岛、怀俄明州、关岛和波多黎各联邦，拥有我们的普通股或就美国存托凭证行使投票权。

根据哈萨克斯坦法律，在某些司法管辖区注册的法人实体，包括安道尔、英属维尔京群岛、列支敦士登、利比里亚、马绍尔群岛、巴拿马或某些美国领土和州，包括怀俄明州、关岛和波多黎各联邦(本年度报告第207页所述的司法管辖区，“离岸司法管辖区”)，不得直接或间接拥有、使用或处置

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哈萨克斯坦银行，如卡斯皮银行。因此，在持有美国存托凭证的离岸司法管辖区注册的实体，或其直接或间接股东或参与者在离岸司法管辖区注册的实体，将不能交出该等美国存托凭证并撤回我们的普通股，也不能持有或处置我们的普通股。此外，根据哈萨克斯坦法律，由于有表决权的股东必须确认其或其任何直接或间接股东或参与者均未根据离岸司法管辖区的法律注册，该等实体将无权在股东大会上通过托管(或其他方式)就该等美国存托凭证行使任何投票权。虽然没有任何案例禁止这类实体持有美国存托凭证或行使或受益于附带的任何权利(不包括投票权)(包括收取股息的权利和优先购买权)，但不能保证ARDFM、NBK或任何其他有关当局(如哈萨克斯坦法院)不会因对哈萨克斯坦法律的另一种解释而持有不同的观点。

哈萨克斯坦法律规定的披露要求和投票程序可能会限制投票权。

根据存托协议，若吾等请求托管银行征求美国存托股份持有人的投票指示(且吾等并无此要求)，托管银行将在实际及合法范围内尽量按照美国存托股份持有人的指示行使普通股投票权，但仅限于美国存托股份持有人提供有关美国存托凭证实益拥有人的身份及其他指定资料，并表示实益拥有人(I)不是亦不拥有直接或间接股东或参与者，而该等直接或间接股东或参与者是在离岸司法管辖区注册的法人实体；(Ii)仅根据吾等于会议通告所披露的流通股数目，将不会是未获哈萨克斯坦有关当局批准行使其投票权的主要参与者或银行控股及(Iii)已获哈萨克斯坦有关当局批准行使其投票权的任何其他所需批准。无法提供该身份信息或就美国存托凭证实益所有人作出该陈述的美国存托股份持有人，将无法就该等美国存托凭证所代表的普通股行使投票权。

即使美国存托股份持有人满足上一段所述的条件作出投票指示，如果我们确定行使相关普通股投票权不符合哈萨克斯坦法律或我们的宪章，托管机构也可能无法对相关普通股投票。例如，根据哈萨克斯坦法律，确定股东是否拥有投票权，使其成为主要参与者或银行控股公司，是基于已提供身份信息的股份数量，而不是流通股数量。因此，如果其他股东未能提供身份信息，即使股东拥有的流通股比例低于10%或25%，也有可能被视为主要参与者或银行控股公司，需要监管部门批准才能行使投票权(见“项目4.关于公司的信息—B.业务概述-监管-银行活动监管-收购哈萨克斯坦银行股份-主要参与者地位“和”-监管-监管银行活动-收购哈萨克斯坦银行股份-银行控股地位”).

与美国存托凭证相关的投票还有其他不适用于普通股投票的风险。例如，向美国存托凭证持有人和受益所有人发送会议通知和表决材料所需的时间比向普通股持有人发出通知所需的时间更长，因此您可能无法及时收到股东大会通知以发出投票指示。

此外，根据哈萨克斯坦法律，股东决议在没有法定人数的情况下是无效的，这要求持有股份公司50%或以上有表决权股份的股东，或如果由于没有达到50%的法定人数而反复召开会议，则要求持有股份公司40%或以上有表决权股份的人。股东大会的决定由有表决权的股份的简单多数通过，在有限的情况下，由75%的有表决权的股份通过。就投票程序而言，为使股份符合投票资格，有关股东须向中央存管所披露其身份。因此，美国存托凭证持有人将无权在股东大会上透过托管银行行使任何有关该等美国存托凭证的投票权，除非该持有人向托管银行披露其身分资料，而托管银行会将该等资料送交中央托管银行，如ARDFM提出要求，亦会将该等资料送交ARDFM。虽然既定的投票程序不应影响我们召开股东大会和通过决定的能力，但如果大股东不披露投票程序，决议可能会得到少数股东的批准。

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哈萨克斯坦的立法和监管框架正在演变，这可能会为投资、商业活动和我们的业务创造一个不确定的环境。

虽然几十年前颁布了大量立法，但与市场经济更成熟的国家相比，哈萨克斯坦仍在不断发展。哈萨克斯坦的司法系统、司法官员和其他政府官员可能不完全独立于外部社会、经济和政治力量。例如，曾发生过与我们或我们的业务无关的向公职人员支付不当款项的情况。因此，法院的判决可能很难预测，行政决定有时也是不一致的。哈萨克斯坦是一个以民法为基础的司法管辖区，因此，司法先例对以后的裁决没有约束力。

虽然哈萨克斯坦有专门针对消费贷款的既定法律框架，但消费贷款法规的重大修订或现有法院实践的任何变化或监管机构对法律的解释(包括贷款产品的定价，特别是金融机构对消费贷款产品收取的利率上限的任何变化，截至2023年12月31日为56%)都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

2023年7月12日，哈萨克斯坦总裁签署了《返还非法所得资产法》，其中对返还位于哈萨克斯坦境外的资产等作出了规定。该法针对范围广泛的个人和法人实体，对担任公职或在国家或准国家实体中担任管理职务的人，或对担任公职或在国家或准国家实体中担任管理职务的人有影响或与之有联系的人，及其附属机构，以及拥有超过1 300万月度计算指数(“MCI”)的资产的人，不正当地牟利和返还非法获得的资产。MCI每年确定一次，用于计算福利和其他社会付款，以及根据哈萨克斯坦立法适用罚款、税收和其他付款。2024年，MCI设置为₸3692个。由于这项新法律下的执法实践尚未发展，因此不能保证这种法律将对哈萨克斯坦的商业和企业产生什么影响。

哈萨克斯坦监管环境的持续发展可能导致其监管格局的可预测性降低，这可能会由于缺乏法院先例或监管机构的指导而导致解释不一致。任何这些因素都可能是重大的，并可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

现有的法律法规，包括税收和银行法律法规，可以修改，执行或解释法律法规的方式可以改变，可以采用新的法律或法规。对现行规章制度解释的任何修订或改变，以及任何新规章制度的采用，都可能要求我们改变我们的业务运营或战略，或降低我们当前业务的盈利能力。我们相信，我们在遵守适用法律方面有着良好的记录，我们与哈萨克斯坦银行监管机构的密切工作关系一直是专业和富有成效的。然而，如果我们未能遵守适用的法律或法规，可能会导致卡斯比银行的银行执照被暂时吊销或吊销，这将对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。哈萨克斯坦监管当局在其监督和执法活动方面拥有广泛的自由裁量权，管理Kaspi银行业务的监管结构正在演变。

我们面临着无意中违反哈萨克斯坦和其他司法管辖区的反腐败、反贿赂、反洗钱、制裁和其他类似法律法规的风险，我们目前的风险管理和合规系统可能被证明无效。

哈萨克斯坦的金融机构，包括Kaspi银行，有义务监督其客户进行的某些交易，按照适用法律的规定，对客户和相关交易进行尽职调查。如果不可能进行这种尽职调查，金融机构必须阻止客户进行任何此类交易。哈萨克斯坦法律规定，任何可疑交易都必须立即向授权的国家机构报告，而且无论如何都要在处理这种可疑交易之前报告。

我们还实施了旨在防止我们的平台被用作洗钱工具的措施，包括“了解您的客户”政策以及采取反洗钱和合规。

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在我们所有的分行和银行网点办理手续。除其他外，我们的责任单位致力于防止洗钱和资助恐怖主义活动，履行以下职能：

目前，我们遵守我们现有的政策、内部控制规则以及所有适用法律的要求。然而，不能保证我们不会尝试通过我们洗钱或为非法活动提供资金，也不能保证我们实施的反洗钱措施总是有效的。如果我们与洗钱有关，即使这纯粹是因为我们的反洗钱措施失败，或者如果我们无法遵守所有有关财务援助或洗钱的相关法律和内部政策，我们可能会被处以巨额罚款，并损害我们的声誉，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到重大不利影响。

此外，我们遵守适用的美国、欧盟和英国的经济和贸易制裁，包括由美国财政部外国资产管制办公室(“OFAC”)、美国国务院、美国商务部、英国财政部金融制裁执行办公室和英国外交、联邦和发展办公室、联合国安理会和其他相关机构管理和执行的制裁。我们的行动使我们面临违反或被指控违反经济和贸易制裁的风险，或从事可能造成二次制裁风险的行为。我们目前没有与作为美国封锁或其他适用制裁目标的个人或实体签订合同或进行交易，例如包括在OFAC维护的特别指定国民和被阻止者名单中的各方，或欧盟、英国和其他相关制裁机构维护的类似与制裁相关的指定人员名单。然而，任何未能及时和准确地审查我们的合同和交易的行为都可能使我们面临二次制裁、声誉损害和重大处罚，包括民事和刑事罚款，甚至对涉嫌违规行为的调查也可能代价高昂且具有破坏性。此外，尽管我们采取了制裁审查程序和合规政策，但不能保证通过这些程序和政策，我们将及时和有效地检测到所有受制裁的业务合作伙伴或合同对手，包括由于新的制裁指定，也不能实现我们所有员工或代表的完全遵守，我们可能要对此负责，任何此类失败或违反都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

互联网、移动运营商及其合作伙伴监管的变化可能会对我们的业务产生负面影响。

我们的业务依赖于互联网基础设施的持续增长和维护，以及我们通过电子邮件、语音和短信等渠道营销产品的能力。不能保证互联网的基础设施将能够继续支持用户数量和通信量的持续增长对其提出的需求。如果互联网的基础设施无法支持对其提出的需求，我们的业务可能会受到影响。我们还可能因私营部门或政府旨在扩大宽带接入的倡议的任何延误或取消而产生不利影响。宽带和互联网接入的增长放缓或下降给我们带来了风险。

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此外，哈萨克斯坦和国际政府机构和机构过去通过了影响将因特网用作商业媒介的法律和条例，今后也可能通过这些法律和条例。这些法律或法规的变化可能会对我们的产品和服务的需求产生不利影响，或者要求我们修改我们的产品和服务以适应这些变化。通过互联网通信和移动运营商及其合作伙伴管理广告和电子商务的法律、规则和法规是动态的，未来监管的程度还不确定。哈萨克斯坦法规管理我们在线业务的各个方面，包括知识产权所有权、侵权和挪用，包括商业秘密、电子通信的分发、营销和广告、数据隐私和安全、搜索引擎和互联网跟踪技术。现有或未来的法规可能会阻碍互联网使用的增长或对其产生负面影响，包括互联网电子商务的生存能力，这可能会减少我们的收入，增加我们的商品和服务成本，并使我们承担重大责任。

我们在正常业务过程中需要某些许可证、许可和批准，如果不能及时获得或保留这些许可、许可和批准，可能会对我们的运营产生重大不利影响。

我们需要在哈萨克斯坦获得和维护一些法定和监管许可证、许可和批准，通常用于开展我们的业务，其中一些可能在正常过程中到期，我们将被要求申请获得批准或续签。有关各政府机构和其他法定或监管机构的材料同意、许可、许可、注册和批准的详细信息，请参阅项目4.关于公司的信息--B。业务概述-监管.”

本公司是一家银行集团的母公司，该银行集团主要由哈萨克斯坦法律管辖的实体Kaspi Bank组成。我们的行动受到政府和州当局的严格监管，特别是ARDFM和NBK。违反任何监管准则都可能使我们受监管的子公司面临潜在的责任，包括我们的银行执照被吊销。如果ARDFM暂停或吊销Kaspi银行的银行牌照，我们将无法进行消费贷款、接受存款和其他银行业务(包括处理客户的付款)。请参阅“项目4.关于公司的信息--B。业务概述-监管.”

此外，我们要求和获得的许可证、许可和批准受几个条件的制约，我们不能向您保证我们将能够继续满足这些条件，这可能会导致相关许可证、许可和批准被取消、撤销或暂停。如果我们未能遵守适用的法规或如果管理我们业务的法规被修订，我们可能会招致更多的合规成本，受到处罚，我们的执照、批准和许可可能被吊销，或者我们的运营受到干扰，任何这些都可能对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。如果我们没有及时或根本没有得到任何许可，我们可能会招致更高的合规成本，受到处罚和检查，并在我们的运营中遭受中断。此外，现有法律的不利变化或解释，或管理我们在哈萨克斯坦的业务和运营的新法律的颁布，可能需要我们获得额外的许可证和批准。

Kaspi银行的资本状况可能需要我们提供资本支持，这可能会影响我们的盈利能力或限制向公司支付的股息金额。

卡斯比银行是我们业务的核心要素之一。NBK的规定要求卡斯皮银行从1月1日起被公认为具有系统重要性的金融机构， 根据Kaspi Bank根据IFRS编制的财务报表，到2020年，总资本充足率(K2比率)最低为12.0%，一级资本充足率(K1-2)为10.5%(包括适用于Kaspi Bank作为具有系统重要性的金融机构的缓冲)。卡斯皮银行被要求每月向NBK报告各自的比率。截至2023年12月31日，卡斯皮银行的总资本充足率为13.0%，一级资本充足率为12.6%，均超过了NBK的最低要求。展望未来，我们计划将Kaspi Bank的一级资本充足率和总资本充足率维持在高于NBK要求的水平，包括适用于具有系统重要性的金融机构的缓冲，并根据适用法律和商业考虑(包括现金需求和未来项目)，将超过这一门槛的额外部分用于向股东分配股息。这些资本充足率要求可能要求我们向Kaspi Bank提供资本支持，或限制Kaspi Bank可能向公司支付的股息和其他分配金额。

此外，巴塞尔银行监管委员会(“巴塞尔委员会”)建议最低基于风险的资本充足率为8.0%，一级资本充足率为6.5%，这是根据《巴塞尔协议III银行国际监管框架》(12月)计算的。 2010年，2011年6月更新)(“巴塞尔协议三”)。卡斯皮

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根据巴塞尔协议III计算，截至2023年12月31日，银行的总资本充足率为18.1%，截至2022年12月31日和2021年12月31日的总资本充足率均为18.0%，均高于8.0%的最低要求。根据巴塞尔协议III计算，卡斯皮银行的一级资本充足率截至2023年12月31日为17.4%，截至2022年12月31日为17.0%， 15.9%，截至2021年12月31日，每种情况下都高于6.5%的最低要求。总资本充足率和一级资本充足率这两个比率都超过了《巴塞尔协议III》建议的最低要求。项目4.关于公司的信息--B。业务概述-监管-对银行活动的监管-资本充足率、流动资金比率.”

自2006年引入目前的管理层以来，卡斯皮银行一直遵守所有适用的资本充足率要求。如果卡斯皮银行的资本状况大幅恶化，卡斯皮银行为其业务提供资金的能力可能会受到负面影响。此外，如果Kaspi Bank的资本状况下降到低于法规要求的最低资本充足率水平，其银行执照可能被暂时吊销或吊销，它可能会在继续经营业务时遇到困难，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

根据哈萨克斯坦法律，我们是一家“银行控股”公司，因为我们间接拥有卡斯皮银行超过25%的有投票权的股份。因此，如果Kaspi银行的财务状况恶化、Kaspi银行系统性地不遵守审慎要求，以及在法律规定的其他一些情况下，ARDFM可能会要求我们对Kaspi银行进行资本重组。根据1995年8月31日修订的哈萨克斯坦共和国第2444号《关于哈萨克斯坦共和国境内银行和银行活动的法律》(《银行法》)，如果一家银行控股公司不能按照ARDFM的要求向我银行子公司提供资金，ARDFM可按第项目4.公司信息--B.业务概览--监管--银行活动监管--《银行法》赋予ARDFM的权力--监督应对措施.”

2016年，NBK将无担保消费贷款的所需风险权重从100%提高到 150%。2019年，NBK改变了自2020年1月1日起对无担保消费贷款的风险权重的计算，以考虑消费者的总债务(考虑到从哈萨克斯坦所有银行获得的贷款)及其正式工资总额。我们估计，由2020年1月1日起发放的无抵押消费贷款，大部分新贷款的风险权重将在150%或以下。如果NBK未来以一种对我们来说代价高昂的方式修改风险加权资产的计算方法，我们可能不得不降低贷款组合的增长率，或者寻求筹集额外资本，以保持足够的资本。

如果卡斯比银行未来需要额外的资本，如果我们无法提供，也不能保证它能够从第三方获得资金。如果卡斯比银行无法筹集更多的资本来支持其增长，或者如果其资本状况以其他方式下降，这可能会对我们实施业务战略的能力产生实质性的不利影响。Kaspi银行获得额外资本的能力可能会受到一些因素的限制，包括Kaspi银行的财务状况、经营结果、任何必要的政府或监管批准、监管变化或金融机构融资活动的一般市场条件。

与哈萨克斯坦有关的风险

投资于哈萨克斯坦等新兴市场发行人的证券，通常比投资于更发达国家的发行人的证券涉及更高程度的风险，并带有通常与投资更成熟市场不相关的风险。

与更发达的市场相比，哈萨克斯坦等新兴市场面临的风险更大，包括重大的法律、经济、税收和政治风险。新兴市场的投资者应该意识到，这些市场面临着更大的风险，并应该注意到，哈萨克斯坦等新兴经济体的经济受到快速变化的影响，本年度报告中列出的信息可能会相对较快地过时。

哈萨克斯坦经济过去曾受到全球金融和经济危机的不利影响，今后还可能受到世界其他地区市场低迷和经济危机或经济放缓的不利影响。特别是，过去全球金融市场的混乱对哈萨克斯坦实体的流动性、信贷的可获得性以及哈萨克斯坦实体的国内和外部融资的条件和成本产生了严重影响。这可能会对客户对各种服务的需求产生不利影响，包括我们提供和通过我们提供的服务。与过去发生的情况一样，金融事件，如坚戈大幅贬值、资本外流和其他领先经济指标恶化，或除其他外，由于军事冲突等地缘政治争端，导致投资新兴经济体的预期风险增加。

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俄罗斯和乌克兰之间的贸易往来，以及与此相关的某些贸易和经济制裁的实施，可能会抑制外国在哈萨克斯坦的投资，并对哈萨克斯坦经济造成不利影响。此外，在这种时期，在新兴市场运营的企业可能面临严重的流动性限制，比如资金问题。这些事态发展和全球金融系统系统性风险引起的不利变化，包括信贷环境的任何收紧或石油、天然气或其他大宗商品价格的下降，可能会减缓或扰乱哈萨克斯坦的经济，并对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。一般来说，投资新兴市场只适合经验丰富的投资者，他们充分认识到相关风险的重要性。政府敦促潜在投资者在投资美国存托凭证之前咨询自己的法律和财务顾问。

我们可能会受到我们经营的哈萨克斯坦市场的健康状况和总体宏观经济状况的重大影响。

我们业务的成功直接和间接取决于我们经营的哈萨克斯坦市场的健康状况，这些市场在一定程度上受到一般宏观经济状况和其他我们无法控制的因素的影响。一些可能对我们的业务产生不利影响的宏观经济因素包括：

我们无法有效地适应经济衰退，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们在很大程度上依赖于哈萨克斯坦目前的经济、社会和政治状况。

我们的大部分业务都在进行，我们的大部分资产都位于哈萨克斯坦。1991年苏联解体后，哈萨克斯坦成为一个独立的主权国家。从那时起，哈萨克斯坦经历了从中央控制的指令性经济向市场经济转型的有意义的变化。过渡最初的特点是政治不确定和紧张，经济衰退的特点是高通货膨胀、当地货币的不稳定和法律环境的快速变化。

自1992年以来，哈萨克斯坦积极推行旨在通过国有企业私有化和放松管制建立自由市场经济的经济改革方案，在这方面比前苏联的一些其他国家更先进。然而，与任何转型经济体一样，不能保证这种改革将继续下去，也不能保证这种改革将实现其所有或任何预定目标。此外，哈萨克斯坦的影子经济规模巨大，可能会对改革的实施产生不利影响，并妨碍高效征税。哈萨克斯坦政府表示，它打算通过改善商业基础设施和税务管理以及继续私有化进程来解决这些问题；然而，这些改革的时间和步骤仍不清楚。

哈萨克斯坦的一些主要出口产品依赖邻国进入世界市场，包括石油、天然气、钢铁、铜、铁合金、铁矿石、铝、煤、铅、锌和小麦。因此，哈萨克斯坦依赖与邻国的良好关系来确保其出口能力。如果进入这些出口路线的通道受到严重损害，可能会对哈萨克斯坦的经济造成不利影响。此外，地区市场的不利经济因素可能会对哈萨克斯坦的经济产生负面影响，进而可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

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哈萨克斯坦不时经历政治动乱时期，这种动乱已经并可能在未来对我们的业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响。例如，2022年1月2日，由燃料价格上涨引发的抗议活动在哈萨克斯坦的曼吉斯托地区开始，并蔓延到该国其他地区。抗议者要求进行一系列社会、经济和政治改革。尽管哈萨克斯坦政府采取了措施回应这些要求，包括降低燃料价格，但抗议活动在阿拉木图和哈萨克斯坦南部地区升级为严重的社会动荡。因此，2022年1月5日宣布进入紧急状态，并对人员和车辆的通信和运输，包括铁路和航空运输，以及实体在某些地点的活动施加限制。紧急状态于2022年1月19日解除，哈萨克斯坦所有地区局势稳定，公用事业和基础设施全面恢复运行，通信和交通限制取消。在2022年1月的事件中，哈萨克斯坦的一些设施遭到洗劫和破坏，包括我们的设施。尽管我们的超级应用程序继续运行，但整个哈萨克斯坦的互联网接入受到严重限制，导致在线交易中断。金融机构在紧急状态期间限制其业务。由于这些事件，我们的损失相当于₸6.9亿美元，已在我们各自时期的技术和产品开发费用中确认。为了应对2022年1月事件的经济影响，哈萨克斯坦政府推出了几项倡议。设立了一个公共基金“哈萨克斯坦Halkyna”，该基金由私人和公共来源提供资金，用于在保健和教育领域支持哈萨克斯坦公民，并提供其他社会支持。我们做出了贡献₸100亿美元，已在我们各自时期的销售和营销费用中确认。

2022年2月24日，由于外部地缘政治局势，NBK将基本利率设定为13.5%，走廊为1个百分点。截至2023年11月27日，NBK的基本利率设定为15.75%，走廊为1个百分点。为维护金融市场稳定，支持坚戈存款的吸引力，哈萨克斯坦政府宣布了一项坚戈存款保护计划，根据该计划，截至2022年2月23日，个人坚戈存款从哈萨克斯坦政府的预算资源中获得大致相当于储蓄10%的补偿。不能保证任何进一步的支持措施，如果被采用，将促进哈萨克斯坦的经济稳定或不会对我们的业务产生负面影响，包括降低客户因利率上升而融资购买的意愿。同样，这一增长导致我们的融资成本上升，这对我们金融科技部门的盈利能力产生了不利影响。

此外，2022年6月5日，举行了关于哈萨克斯坦宪法修正案的全民投票，其中除其他外，规定限制总裁当选人的权力、改革宪法委员会和加强地方代表当局的作用，并通过了拟议修正案。2022年9月，总裁·卡西姆-约马特·托卡耶夫提议举行特别总统选举，于2022年11月20日举行，托卡耶夫先生以81.31%的选票获胜。

国际地缘政治紧张局势也可能影响我们的业务和运营。俄罗斯入侵乌克兰导致欧洲和其他地方的经济和商业活动中断，尽管迄今为止，地缘政治局势造成的经营环境变化对我们的行动的影响微不足道且有限。我们对乌克兰的敞口有限，主要是通过我们的子公司波特蒙尼集团，截至2023年12月31日，该集团占我们总资产的0.1%，占我们截至2023年12月31日的年度净收入的0.05%。波特蒙尼集团继续在正常业务过程中运营。我们的业务对俄罗斯或俄罗斯企业没有任何敞口。

哈萨克斯坦严重依赖出口贸易和商品价格。

由于哈萨克斯坦生产和出口大量商品产品(主要是石油和天然气)，其经济特别容易受到国际市场上这类商品价格波动的影响。虽然哈萨克斯坦政府一直在推动经济改革以实现经济多元化，但哈萨克斯坦政府的收入仍然依赖于出口商品的价格。出口市场需求疲软和大宗商品价格低迷，特别是在石油和天然气行业内，过去曾对哈萨克斯坦经济产生不利影响，未来可能对哈萨克斯坦经济产生不利影响，这反过来可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。例如，2014年世界石油和其他大宗商品价格下跌，以及随后在2015年坚戈兑美元贬值，影响了公共财政，并导致哈萨克斯坦政府修订预算。不能保证未来的油价波动不需要修改哈萨克斯坦的预算，这可能会对哈萨克斯坦的发展产生不利影响，进而影响我们的业务、财务状况、运营结果和现金流。世界市场石油或其他商品供过于求或经济普遍下滑

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任何重要的石油或其他大宗商品市场的下跌或美元相对于其他货币的贬值也将对哈萨克斯坦经济产生重大不利影响，进而可能间接对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

任何不可抗力事件，包括自然灾害的发生或传染性疾病的爆发，如新冠肺炎大流行，都可能影响国际商业活动和贸易量，导致对石油和其他商品的需求减少，从而可能影响包括哈萨克斯坦在内的全球宏观经济环境。不能保证哈萨克斯坦政府或其他国家政府为应对任何此类疫情而采取的措施不会严重干扰我们或我们商家和消费者的运营，这反过来可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们依赖于哈萨克斯坦电信和互联网基础设施的性能、可靠性和安全性。

我们的业务依赖于哈萨克斯坦的电信和互联网基础设施的性能、可靠性和安全性，我们的计算机硬件目前位于哈萨克斯坦。哈萨克斯坦电信和互联网基础设施的任何中断或故障都可能对我们的平台和超级应用程序的质量或可用性产生不利影响。如果电信网络运营商未能为我们提供所需的带宽，可能会影响我们平台和超级应用程序的速度和可用性。

此外，如果我们的域名安全因任何原因受到损害，我们将无法在我们的业务运营中使用这些域名，这反过来可能会对我们的业务和品牌形象造成不利影响。我们可能没有对通过电信和互联网运营商和该等运营商的网络传输的数据实施足够的加密措施，或者他们的业务合作伙伴可能会盗用我们的数据，这可能会对我们的业务造成不利影响。

哈萨克斯坦银行业的不稳定可能会对我们的业务产生不利影响。

2008-2009年的全球金融和经济危机严重影响了哈萨克斯坦的银行系统，由于银行寻求通过部分偿还和债务重组来实现去杠杆化，哈萨克斯坦的银行系统仍面临压力。哈萨克斯坦银行业发生了许多不良资产收购和合并事件。此外，在将发放和吊销银行执照的权力移交给ARDFM之前，NBK已经吊销了一些不同规模的银行的执照。虽然与NBK以及随后ARDFM支持金融机构流动性的措施一起，这种重组、合并和吊销执照有助于哈萨克斯坦银行业的总体稳定，但该部门继续在一个充满挑战的环境中运营，可能会发生进一步的违约或债务重组。

任何一家金融机构的倒闭或违约都可能导致其他机构违约。对一家机构的担忧或违约，可能会阻止我们在资本市场筹集新的或额外的资金，也可能显著降低储户对整个银行业、尤其是我们的信心。许多金融机构的商业稳健性可能因为它们的信贷、交易、结算或其他关系而相互关联，因此，这种担忧或违约也可能导致其他机构出现严重的流动性问题、亏损或违约。这种风险有时被称为“系统性风险”或“传染风险”，可能会对我们日常接触的金融机构产生不利影响。这反过来可能对我们筹集新资金的能力产生重大不利影响，并对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

哈萨克斯坦银行业尤其受到国际批发债务融资缺乏和存款波动的影响。哈萨克斯坦的银行此前一直严重依赖此类融资和存款作为资金来源。对资本市场融资的高度依赖对个别银行和整个银行体系都构成了重大的再融资风险，特别是在批发债务融资已变得明显更加昂贵的情况下。此外，哈萨克斯坦的银行业一直被整个行业的高水平不良资产和不良贷款所拖累。银行业持续存在的问题的负面影响可能会影响外国投资者和银行考虑向哈萨克斯坦银行放贷或投资的意愿，这反过来可能导致经济中的流动性水平下降和借贷成本上升。该行业持续存在的问题可能会对投资者对哈萨克斯坦的看法产生什么影响，这也是不确定的。这些问题可能会对该国的主权信用评级产生负面影响，或导致其他不利因素

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这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

在金融市场不稳定时期，哈萨克斯坦政府和NBK历来采取措施支持哈萨克斯坦银行的流动性和偿付能力，并增加对企业的信贷供应，这被视为恢复投资者信心和支持经济的关键。然而，不能保证哈萨克斯坦政府、ARDFM和NBK将继续实施这些措施，或者即使采取了这些措施，也不能保证这些措施将来会成功地大幅改善受影响金融机构的流动性状况和财务状况，或者不会有选择地实施这些措施。哈萨克斯坦金融部门的持续不稳定以及任何因素导致的投资者信心下降，包括全球经济低迷或金融市场的波动，都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

本地通胀压力提高了商品和服务的价格，这可能会提高提供服务的成本，削弱我们的竞争能力或降低消费者的购买力。

我们的业务主要位于哈萨克斯坦，我们的大部分成本都发生在哈萨克斯坦。由于我们的大部分费用都是以坚戈计价的，哈萨克斯坦的通胀压力是影响我们费用的一个重要因素。由于各种原因，包括地缘政治因素和新冠肺炎疫情，哈萨克斯坦正面临着越来越大的通胀压力，影响到(供应和劳动力市场)开展业务的成本。地缘政治动荡和经济政策行动已经并可能继续加剧这些通胀压力，这种压力的持续时间尚不确定。根据NBK的数据，截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度消费者价格通胀分别为9.8%、20.3%和8.4%。持续的通胀加上高利率，可能会导致市场不稳定、新的金融危机、贷款来源减少、借款人违约增加、我们的Marketplace平台上的产品减少、消费者购买力下降和消费者信心受到侵蚀，所有这些都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

汇率波动可能会对我们的业务产生不利影响。

自挪威央行1999年对坚戈采取浮动汇率政策以来，坚戈的汇率波动很大，特别是在全球金融和大宗商品市场波动期间。截至2023年12月31日，NBK报告的官方坚戈兑美元汇率为₸每1元454.56元，而₸每$1 462.65；而₸截至2022年和2021年12月31日，每1美元分别为431.80美元。

我们的资产、负债、股本和权益以坚戈计价，我们还以坚戈宣布普通股的股息。因此，坚戈对美元的任何重大贬值都将导致这些金额的美元等价物减少。此外，截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，我们的金融负债总额中分别有9%、12%和17%是以坚戈以外的货币计价的借款。虽然我们的外币资产数额基本相同，但坚戈对美元或其他外币的任何大幅贬值都会增加我们的利息支出。坚戈对美元或其他外币的贬值也可能导致坚戈存款进一步外流，并增加我们以外币计价的负债的实际利息支出。这些发展中的任何一项都可能对我们的业务、财务状况、经营结果和现金流产生重大不利影响。

货币管制法律可能会影响我们的外汇交易。

2018年7月2日修订的《哈萨克斯坦货币监管和货币控制法》授权哈萨克斯坦政府在哈萨克斯坦经济稳定受到威胁的情况下，采取特别行动：实行特别货币制度，要求强制出售哈萨克斯坦居民收到的外币；要求将货币交易产生的一定部分资金存入授权银行或国民银行的无息存款；限制外国银行账户的使用；规定外币收入返还的最后期限以及货币交易结算金额、金额和货币的限制；并需要获得NBK的特别许可才能进行货币交易。当哈萨克斯坦的经济稳定受到威胁时，哈萨克斯坦政府还可能对货币交易施加其他要求和限制。为了让哈萨克斯坦继续履行国际货币基金组织宪章规定的成员国义务，货币制度不能限制居民偿还以外币计价的债务。截至本年度报告之日，哈萨克斯坦政府尚未援引上述法律规定。

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因此，目前尚不清楚汇率制度的实施最终将如何影响我们的业务。然而，对我们的外汇交易施加任何限制，都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

哈萨克斯坦存在腐败风险和其他商业环境弱点。

与许多其他新兴市场司法管辖区一样，哈萨克斯坦的腐败发生率和腐败程度较高仍是一个重大问题。在透明国际2023年清廉指数中，哈萨克斯坦在180个国家中排名第93位。哈萨克斯坦在2023年清廉指数中的得分为39分(1分是最腐败的分数，100分是最廉洁的分数)，相比透明国际2020年清廉指数中的第94分有所上升，哈萨克斯坦的得分为38分。哈萨克斯坦的商业环境和竞争指标也受到投资者保护安排改革的必要性、建立企业的成本、税收制度、解决破产和合同执行的不利影响。

如果不能解决公共部门持续的或被认为的腐败和治理失误问题，以及今后对哈萨克斯坦腐败的任何指控或所认为的风险，可能会对哈萨克斯坦吸引外国投资的能力产生重大不利影响，进而可能对哈萨克斯坦经济产生重大不利影响。

我们已经制定了控制措施，以识别和调查潜在的腐败和违反反腐败法的行为，并与执法和反腐败机构合作，加强监督和控制，以避免贿赂或腐败事件，但不能保证我们不会遇到员工不时受到指控或调查的情况。虽然目前没有针对我们高级管理层的重大调查或指控悬而未决，但对腐败员工的指控或逮捕，或我们员工对腐败的看法，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

我们可能很难在法庭诉讼中获得有效的补救。

哈萨克斯坦的司法系统也不能幸免于经济和政治的影响。司法系统经常人手不足，资金不足。法官通常在公司法事务方面缺乏经验。并不是所有哈萨克斯坦的立法和法院判决都可以随时向公众提供或以便于理解的方式组织起来。哈萨克斯坦的司法系统可能很慢，法院的命令并不总是得到执法机构的执行或遵守。所有这些缺陷可能会影响我们或反兴奋剂持有者在哈萨克斯坦法院获得有效法律补救的能力。此外，媒体报道说，法院的要求和政府的起诉经常被用来进一步实现得到法院支持的政治目的。我们可能会受到这种政治主张的影响，可能得不到公平的听证。这些不确定性使得哈萨克斯坦的司法裁决难以预测，有效的补救措施也不确定，并可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

我们不能保证哈萨克斯坦政府当局发布的这份年度报告中官方统计数据和其他数据的准确性。

哈萨克斯坦政府当局公布的官方统计数据和其他数据可能不像发达国家那样完整或可靠。官方统计数据和其他数据的编制基础也可能与发达国家不同。我们没有独立核实这类官方统计数据和其他数据，因此，本年度报告中有关哈萨克斯坦事项的任何讨论都存在不确定性，因为这些信息的完整性或可靠性存在问题。具体地说，投资者应该知道，本年度报告中包含的某些统计信息和其他数据摘自哈萨克斯坦政府的官方来源，并不是在编制本年度报告时准备的。

此外，本年度报告中包含的某些信息是基于我们管理层使用从非官方来源获得的信息而获得的知识和研究。我们已准确地复制了该等信息，并据我们所知并能从该等第三方发布的信息中确定，没有遗漏任何事实，使复制的信息不准确或具有误导性。然而，建议潜在投资者谨慎考虑这一数据。这一信息未经独立核实，因此，由于此类信息的完整性或可靠性存在问题，可能存在不确定性，这些信息并不是在编写本年度报告时编写的。

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与税收有关的风险

如果该公司被视为被动型外国投资公司，缴纳美国联邦所得税的美国存托凭证的投资者可能会产生重大的不利税收后果。

美国联邦所得税特殊规定适用于持有被动型外国投资公司(“PFIC”)股票的美国投资者。如果本公司在任何课税年度被视为美国持有者(定义见项目10.补充信息--E. 税收-物质税收注意事项-美国持有者的美国联邦所得税注意事项“)持有美国存托凭证时，美国持有人可能因出售、交换或以其他方式处置美国存托凭证或本公司的某些分派而承担某些重大的不利税务后果。根据我们目前和预期的收入、资产和业务概况，我们认为公司在2023年不是，我们目前预计公司不会成为美国联邦所得税目的的PFIC。然而，由于这一决定是每年在每个纳税年度结束时作出的，并取决于许多因素，其中一些因素是我们无法控制的，而且在对公司的收入和资产应用各种PFIC规则方面存在不确定性，因此不能保证本公司在任何纳税年度不会是PFIC，也不能保证美国国税局(IRS)会同意我们关于本公司在任何纳税年度的PFIC地位的结论。美国持有者应就PFIC规则可能适用于他们在美国存托凭证的投资咨询他们自己的税务顾问。有关PFIC税收后果的更详细讨论，请参见“项目10.附加信息-E.税收-物质税收注意事项-美国持有者的美国联邦所得税注意事项-被动外国投资公司注意事项.”

哈萨克斯坦的税收制度经常发生变化。

哈萨克斯坦的税收制度正在不断发展，经常会发生不明确的变化，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。此外，哈萨克斯坦共和国2017年12月25日修订的《关于向预算缴纳税款和其他强制性款项的法典》(《税法》)和哈萨克斯坦共和国《关于阿斯塔纳国际金融中心的宪法》(《AIFC法》)的税收条款相对于较发达市场经济的税收法律和条例的有效期较短，因此，在其管辖范围内进行纳税评估的风险比税收制度较发达的国家更有可能发生。我们的业务主要在哈萨克斯坦进行，我们的大部分资产位于哈萨克斯坦，因此，哈萨克斯坦税收制度的缺陷可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。此外，正在积极讨论采用新的税法，但还不知道新税法将于何时采用，以及这些新税法将如何影响我们的业务。

从历史上看，哈萨克斯坦的税收制度一直是困难和不可预测的，这导致了对税收立法的一些修改，有时是在短时间内作出的，并具有追溯力，包括修改了确定税收管理、税基确定和税率规则的条款。此外，哈萨克斯坦的税收立法会定期进行修订，这往往会导致税收不确定，并可能对我们的业务造成不利的税收影响。

税务机关对税务立法的解释不具有法律约束力；然而，任何不一致的解释都可能增加不确定性，从而增加税收风险，并可能导致税收法律法规的执行不一致。官方解释和法院裁决往往不明确和相互矛盾，而税务纠纷可能会给我们带来巨额诉讼费用。例如，税务机关对特定税法或AIFC法律条款的澄清对纳税人或税务机关本身都没有法律约束力，在解决税务纠纷时可能不会考虑到这一点。此外，法律上不要求税务机关提供对税法或AIFC法的解释。因此，税务机关可以改变其在适用特定条款方面的立场。此外，考虑与税务纠纷解决有关的法庭案件的法官有时会做出可以被认为是有争议的裁决。2016年，最高法院和阿斯塔纳市法院被指定为投资相关纠纷的一审法院，包括与投资有关的税务纠纷，但这并没有导致税务诉讼质量的显著提高，也没有带来税务纠纷解决方面的实质性积极变化。

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由于法律解释和税收机制的复杂性，法律技术的缺陷，以及税收立法中存在的差距和矛盾，纳税人和税务机关对税收立法的理解经常存在差异。在税务纠纷的解决过程中，税务机关和法院经常做出有利于国家的裁决。因此，哈萨克斯坦的税收往往不明确或不一致，可能会导致意外的税收评估和负债，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

在税法中引用国际财务报告准则可能会对我们的业务造成不利的纳税评估。

《税法》的很大一部分内容包含与《国际财务报告准则》的直接联系，这使得《国际财务报告准则》成为哈萨克斯坦税务系统中一个重要而重要的因素。因此，由于国际财务报告准则是建立在“实质重于形式”的原则之上的，因此，应用国际财务报告准则的某些原则和方法是一个专业判断的问题，这可能会导致我们与税务机关之间的税务纠纷。在税务审计期间，税务机关有时会以一种与财务报告专家或审计师的专业判断不同的方式解释国际财务报告准则。此外，税务机关在发出信函时对《国际财务报告准则》做出自己的解释，这可能没有考虑到准则应用的所有方面。

《国际财务报告准则》在哈萨克斯坦税务系统中应用的复杂性导致纳税人和税务当局对《国际财务报告准则》条款的解释和实际应用不明确的风险，因此可能导致对我们进行额外的、可能是重大的纳税评估，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

美国存托凭证需要在AIX或KASE的官方名单上列出，并且应该有某些此类证券的交易，以便美国存托凭证持有人享受税法和AIFC法律规定的适用税收豁免。

根据AIFC法律，在2066年1月1日之前，对证券支付的股息在哈萨克斯坦是免税的，前提是这些证券在股息应计时被列入AIX的官方名单，并且符合活跃的交易标准(定义如下)。同样，出售证券获得的资本收益在哈萨克斯坦免税，前提是这些证券在出售之日被列入AIX的官方清单。

AIFC法在某些税收优惠方面的规定比《税法》的规定更广泛。因此，如果美国存托凭证因任何原因从AIX的官方名单中被摘牌，美国存托凭证持有人将失去AIFC法律下的适用税收优惠，并将必须遵守自应税事件发生之日起生效的适用税法的规定。

税法“规定，如果美国存托凭证在出售之日被列入在哈萨克斯坦境内经营的证券交易所或外国证券交易所的官方名单，则对美国存托股份持有者(个人除外)在哈萨克斯坦境内经营的证券交易所或外国证券交易所出售美国存托凭证而获得的资本收益，可免除预扣税。税法对作为个人的美国存托股份持有人提供了非常类似的预扣税减免，但只有在哈萨克斯坦证券交易所出售的情况下才能获得这种减免(即，如果在外国证券交易所出售美国存托凭证，则不可能获得这种减免)。税法规定，如果美国存托凭证在股息产生之日被列入在哈萨克斯坦运营的证券交易所的官方名单，则对支付给美国存托股份持有者(个人和法人)的股息免除预扣税。

此外，自2023年1月1日起，根据税法和AIFC法的新修正案，仅将证券纳入在哈萨克斯坦运营的证券交易所(包括KASE和AIX)的官方名单上，不足以受益于此类证券的股息免税。股息税豁免仅适用于此类证券存在特定交易的情况(“活跃交易标准”)。活跃交易标准包括与所涉证券的交易量不少于₸每月2,500万美元，这类证券的交易数量每月不少于50笔，只有在已执行交易的基础上才能满足标准。KASE和AIX被要求每季度在其网站上发布符合这些标准的证券信息。

然而，哈萨克斯坦的现行立法和AIFC法没有具体规定在相关纳税年度内必须达到活跃交易标准的期间，税务当局也没有就这一问题作出澄清或制定惯例。因此，股息支付者可以决定，只有在股息应计之前的最后一个月必须被考虑为豁免目的。然而，不能保证

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税务机关不会要求在同一纳税年度内每个月都必须符合活跃交易标准，或者例如，必须为此目的计算和使用所有此类月份的平均数字。因此，不能保证美国存托凭证在应计股息时将符合美国存托凭证的活跃交易标准，也不能保证不会对美国存托凭证所涉及的普通股可能支付的股息征收预扣税。

请参阅“项目10.补充资料--E.征税--实质性税务考虑--哈萨克斯坦实质性税务考虑关于税法和AIFC法下对资本利得和股息的税收处理的更多细节。

与我们的组织结构有关的风险

我们由目前的主要股东控制，这将限制您影响公司事务的能力，否则可能会影响我们的业务和声誉。

Vyacheslav Kim先生、Mikheil Lomtadze先生及Asia Equity Partners Limited合共实益拥有本公司已发行股本的69.46%。因此，这些股东对我们的战略、管理、政策和事务以及所有需要股东批准的事项都有重大影响，包括选举我们的董事会成员、修改我们的章程、发行额外的普通股以及批准某些需要我们大多数股东批准的行动，如股息和重大公司交易。虽然我们相信该等影响力在发展、追求及执行我们的战略、管理、政策及事务方面一直是，并将继续是重要的，但不能保证Mr.Kim先生、龙达泽先生及亚洲股票合伙有限公司在我们业务发展方面的利益或观点会与其他股东及美国存托股份持有人的利益或观点一致。由于这些股东共同拥有我们的大部分普通股，如果他们共同采取行动，这将赋予他们对我们的控制权，而美国存托股份持有人影响我们行为的能力将受到限制。若Mr.Kim、Lomtadze先生及Asia Equity Partners Limited选择不批准原本会符合其余股东利益的事项，则可能会出现潜在的冲突。Mr.Kim、Lomtadze先生及亚洲股票合伙有限公司及美国存托股份持有人之间的任何利益分歧，均可能对美国存托凭证的市价造成不利影响。

此外，报章及其他非传统媒体可能会不时报道或揣测与吾等有关的各种事项，包括Mr.Kim、隆塔泽先生及亚洲证券合伙有限公司及其各自的业务、投资或联营人士。此外，Mr.Kim、Lomtadze先生和Asia Equity Partners Limited或他们在我们或其他业务中的投资是广泛和多样的，可能不时并可能在未来受到法律索赔、指控、诉讼或调查的影响，这可能会导致媒体对我们的业务进行负面报道，即使我们没有直接参与该事项。因此，任何有关Mr.Kim、Lomtadze先生及Asia Equity Partners Limited活动的媒体报道及其他公开声明，不论该等声明是否有任何事实根据，均可能对本公司的声誉造成重大不利影响，并可能对本公司的业务、财务状况、经营业绩及现金流产生影响。

我们股东的权利受哈萨克斯坦法律管辖，我们的章程在一些重要方面与美国州法律规定的典型股东权利不同。

我们的公司事务受我们的章程和管理在哈萨克斯坦注册的股份公司的法律管辖。根据哈萨克斯坦法律和我们的章程，我们股东的权利和我们董事会成员的责任与美国一些州的法律不同。例如，哈萨克斯坦股份公司普通股的现有持有者一般有优先购买权，可以购买新配售的普通股(包括新发行的普通股或以前由股份公司回购的股票)或其他可转换为普通股的证券。我们的董事会有权批准我们的普通股配售，而不需要优先购买权程序，例如，如果普通股作为激励奖励提供给我们的员工。

此外，我们的章程还包括其他规定，这些规定不同于在美国组织的大多数公司的管理文件中通常包含的规定。例如，股东特别大会可以由我们的董事会召开，也可以由代表我们普通股不少于10%的任何股东或股东团体召开。

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由于这些和其他差异，我们的股东可能拥有不同于根据美国州法律成立的公司的股东普遍享有的权利，我们的董事会可能会发现更难批准某些行动。

本公司是一家控股公司，因此，我们依赖子公司的现金为我们的运营和支出提供资金，包括未来的股息支付(如果有的话)。

作为一家控股公司，该公司的现金流的主要来源是，并将继续是我们的主要运营子公司Kaspi Bank、Kaspi Pay、Kaspi Travel、Kaspi Shop、Kaspi Office和Magnum电子商务哈萨克斯坦公司的分销。因此，我们未来为业务提供资金和开展业务以及支付股息(如果有的话)的能力将取决于我们的子公司产生足够的现金流以向我们进行上游现金分配的能力。我们的运营子公司是独立的法人实体，没有义务向我们提供任何资金，无论是以贷款、股息或其他形式，它们向我们分配现金的能力也可能受到此类子公司是否有足够资金的可用性以及适用的法律和法规限制，包括适用于Kaspi银行的资本充足率要求。看见“项目3.主要信息-D.风险因素-与我们的法律和监管框架有关的风险-Kaspi银行的资本状况可能需要我们提供资本支持，这可能会影响我们的盈利能力或限制可能向公司支付的股息金额“我们子公司的任何债权人的债权一般优先于该子公司的资产，而不是我们的债权人和股东的债权。此外，由于我们的主要营运附属公司以坚戈赚取利润，而日后向美国存托凭证持有人支付的任何股息将以美元支付，因此坚戈兑美元及其他货币的价值若出现重大波动，可能会对美国存托凭证持有人收取的股息金额产生重大不利影响。如果我们的子公司以任何方式向我们分配股息或其他付款的能力有限，我们为我们的业务提供资金和开展业务以及支付股息(如果有的话)的能力可能会受到不利影响。

与美国存托凭证所有权相关的风险

作为美国存托凭证的持有人，您可能无法对未来发行的普通股行使优先购买权。

为了在未来筹集资金，我们可能会授予我们的股东购买额外普通股的权利。美国存托股份持有者可能无法获得此类权利。根据存款协议，我们没有必要向美国存托股份持有者提供此类权利。此外，我们不允许向美国的持有者提供此类权利，除非我们根据证券法登记权利和与权利相关的普通股，或者除非我们可以豁免证券法的登记要求。我们不需要登记额外的普通股在美国出售，也可能没有登记要求的豁免。在优先购买权提供给美国存托股份持有人的情况下，您将不能直接行使优先购买权(但只能通过指示托管机构作为我们普通股的登记持有人)，因为只有我们普通股的持有人而不是美国存托凭证的持有人在哈萨克斯坦拥有这种权利。

我们不能保证我们会选择向美国存托股份持有人提供优先购买权，或者如果是美国持有人，我们不能保证免除证券法的登记要求，使这些美国持有人能够行使该优先购买权，并且如果有这种豁免，我们会采取必要的步骤，使美国存托凭证持有人能够依赖它。因此，您可能无法对未来发行的普通股行使优先购买权，因此，您在我们的百分比所有权权益将被稀释。此外，在目前的美国证券法下，配股很难有效实施，如果我们需要通过在美国配股来筹集资金，我们未来筹集资金的能力可能会受到影响。

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由于我们是美国证券交易委员会规则所指的“外国私人发行人”，因此我们不受“交易法”中适用于美国国内上市公司的某些条款的约束，并被允许遵循某些母国的公司治理实践，而不是纳斯达克的公司治理实践，美国存托股份持有者可能不会得到受所有公司治理要求约束的公司股东所享有的同等保护。

根据《证券交易法》，我们是一家拥有“外国私人发行人”地位的非美国公司。只要我们符合《交易法》规定的外国私人发行人资格，我们就不受《交易法》中适用于美国国内上市公司的某些条款的约束，包括：

此外，作为外国私人发行人，我们可以选择遵循某些哈萨克斯坦的公司治理实践，而不是纳斯达克的公司治理实践，前提是我们披露了我们没有遵循的要求，并描述了我们正在遵循的母国实践。例如，纳斯达克的公司治理规则要求上市公司必须拥有多数独立董事会成员。作为一家外国私人发行人，我们被允许并将遵循母国的做法，以取代上述要求。只要我们依靠境外私人发行人豁免遵守这一纳斯达克公司治理标准，我们董事会中的大多数董事就不需要是独立董事。因此，我们董事会的治理方式可能与独立董事占多数的董事会的治理方式不同，因此，我们的管理监督可能比我们遵守所有纳斯达克公司治理标准的情况下更有限。有关详细信息，请参阅“项目16G。公司治理.”

因此，美国存托股份持有者可能无法获得受《交易法》适用于美国国内上市公司的所有条款和所有公司治理标准约束的公司股东的同等保护，我们的独立董事影响我们业务政策和事务的能力可能会降低。

我们未来可能会失去外国私人发行人的地位，这可能会导致大量额外的成本和支出。

如上所述，我们是一家外国私人发行人，因此，我们不需要遵守交易所法案的所有定期披露和当前报告要求，以及萨班斯-奥克斯利法案的某些要求。外国私人发行人地位的确定每年在发行人最近完成的第二财季的最后一个营业日进行，因此，将在2024年6月30日对我们进行下一次确定。如果我们在这一天失去了外国私人发行人的地位，我们将被要求从2025年1月1日开始向美国证券交易委员会提交美国国内发行人表格的定期报告和注册声明，这些表格比外国私人发行人可以使用的表格更详细、更广泛，包括需要在缩短的时间表上提交季度报告。我们还必须强制遵守美国联邦委托书的要求，我们的高管、董事和主要股东将受到交易法第16条的短期利润披露和追回条款的约束。此外，我们将失去依赖豁免纳斯达克上市规则规定的某些公司治理要求的能力。作为一家非外国私人发行人的在美国上市的上市公司，我们将产生作为外国私人发行人不会产生的大量额外法律、会计和其他费用，以及会计、报告和其他费用，以维持在美国证券交易所的上市。这些费用将涉及，尤其是，如果我们失去外国私人发行人的地位，我们有义务根据美国公认会计原则公布我们的财务信息，或根据美国公认会计原则调整我们的财务报表。

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美国存托凭证在不止一个市场进行交易，这可能会导致这些市场之间的波动性和价格差异增加。

美国存托凭证在纳斯达克、科斯和AIX进行交易。这些市场的美国存托凭证交易将在不同的时间进行(由于美国和哈萨克斯坦的时区、交易日和公共假日不同)。由于这些和其他因素，这些市场上美国存托凭证的交易价格可能会有所不同。此外，在KASE和AIX上交易美国存托凭证可能会对在纳斯达克交易的美国存托凭证的价格产生不利而重大的影响。其中一个市场的美国存托凭证交易价的任何下降都可能导致另一个市场的美国存托凭证交易价的下降。此外，在纳斯达克交易的美国存托凭证将通过DTC结算，而DTC将是美国存托凭证的主要发行地，而在KASE和AIX交易的美国存托凭证将通过当地清算系统结算。这些结算系统中的每一个都与DTC建立了联系，以便利与DTC的结算。另一方面，直接结算所的直接参与方与这种其他结算系统的参与方之间的任何美国存托凭证跨市场转让，都需要这种系统的参与方按照适用的规则和程序，并在这种系统的既定期限内，向这种当地结算系统发出指示。因此，进行跨市场转让可能需要更多时间，而且无法确定在不同市场收购的美国存托凭证何时可用于交易或结算。

如果我们未能建立和维护适当的内部控制，我们编制准确财务报表或遵守适用法规的能力可能会受到损害。

作为一家上市公司，我们必须遵守《萨班斯-奥克斯利法案》。萨班斯-奥克斯利法案第404(A)和404(B)条要求，从我们首次公开募股后的第二份年度报告开始，管理层每年评估和报告我们对财务报告的内部控制的有效性，找出我们的财务报告内部控制中的任何重大弱点，并从我们的独立注册会计师事务所获得关于财务报告的内部控制的认证报告。

我们预计，根据萨班斯-奥克斯利法案第404(A)条进行的第一次评估将在截至2024年12月31日的财年报告中进行。如下文所述“-我们发现我们的财务报告内部控制存在重大弱点，如果我们对这些重大弱点的补救不有效，或者如果我们未能建立和维持有效的披露控制和财务报告内部控制制度，我们编制及时准确财务报表或遵守适用法律和法规的能力可能会受到不利影响在编制截至2022年12月31日和2021年12月31日的合并财务报表的过程中，以及截至2022年12月31日的三个年度中的每一年，我们首先发现了重大弱点，我们的管理层得出结论：截至2023年12月31日，由于截至该日我们对财务报告的内部控制仍然存在重大弱点，我们的披露控制和程序并不有效。在未来任何财务报告期间持续存在这些或其他重大弱点可能会导致财务报表错误，进而可能导致我们的财务报告错误和财务报告延迟，这可能需要我们重述我们的经营业绩，或者我们的审计师可能被要求出具有保留意见的审计报告，投资者可能对我们财务报告的准确性和完整性失去信心，这可能对美国存托凭证的市场价格产生重大不利影响。我们也可能在未来评估我们遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404(A)条时，发现我们的内部控制存在一个或多个重大弱点或重大缺陷，因此无法得出结论，即我们对财务报告的内部控制在管理层根据第404(A)条进行的评估中是有效的。为了提高我们对财务报告的披露控制和程序以及内部控制的有效性，并在实现后保持令人满意的控制，我们将需要投入大量资源并提供重要的管理监督。对我们的内部控制实施任何适当的改变可能需要对我们的董事和员工进行具体的合规培训，需要大量成本来修改我们现有的会计制度，需要相当长的时间才能完成，并转移管理层对其他业务事项的注意力。然而，这些变化可能不能有效地维持我们内部控制的充分性。

如果我们不能得出结论认为我们对财务报告进行了有效的内部控制，或者在适当的时候，我们的独立注册会计师事务所不愿意或不能根据萨班斯-奥克斯利法案第404(B)条的要求提供关于我们对财务报告的内部控制有效性的无保留报告，投资者可能会对我们的经营结果失去信心，美国存托凭证的价格可能会下跌，我们可能会受到诉讼或监管执法行动的影响。此外，如果我们无法满足萨班斯-奥克斯利法案第404条的要求，我们可能无法继续在纳斯达克上市。

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我们已发现我们的财务报告内部控制存在重大缺陷，如果我们对该等重大缺陷的补救措施不有效，或者如果我们未能建立和维护有效的披露控制和财务报告内部控制制度，我们编制及时准确财务报表或遵守适用法律法规的能力可能会受到不利影响。

虽然我们尚未遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的认证或认证要求，但在编制截至2022年12月31日和2021年12月31日的合并财务报表时，以及截至2022年12月31日的三年中的每一年，我们首先发现了财务报告内部控制的重大弱点，我们的管理层得出结论：截至2023年12月31日，由于截至该日我们对财务报告的内部控制仍然存在重大弱点，我们的披露控制和程序并不有效。我们对财务报告的内部控制中持续存在的重大弱点与(2)特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)发布的“内部控制--综合框架”(2013年)框架的部分内容，包括风险评估、控制活动和监测活动部分的内容，在查明内部控制中的风险和缺陷以及对这些缺陷进行分析、评价和沟通方面没有得到充分执行。“美国证券交易委员会”指导意见将“重大弱点”定义为财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，以致年度或中期财务报表的重大错报有合理可能性得不到及时防止或发现。

为解决我们的重大弱点，我们已制定并开始实施补救计划，详情请见“项目15控制和程序--财务报告内部控制的变化“然而，我们不能保证，我们迄今采取的措施以及我们未来可能采取的行动将足以补救导致我们财务报告内部控制重大弱点的控制缺陷，或防止或避免未来潜在的重大弱点。我们目前的控制和我们开发的任何新控制可能会因为我们业务条件的变化而变得不够充分。如果我们未能弥补目前或未来的重大弱点，或未能满足作为在美国上市的上市公司对我们提出的要求，包括萨班斯-奥克斯利法案的要求，我们可能无法准确报告或在法律规定的时限内报告我们的财务业绩，我们的综合财务报表可能会被重述，投资者可能会对我们财务报告的准确性和完整性失去信心，这可能会对美国存托凭证的市场价格产生实质性的不利影响，可能会对纳斯达克停牌或退市，以及我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到不利影响。未能遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条也可能使我们受到制裁或美国证券交易委员会或其他监管机构的调查。

与上市公司相关的义务将需要大量的资源和管理层的关注。

作为美国的一家上市公司，我们已经并将继续承担以前没有发生过的法律、会计和其他费用。我们现在受到更广泛的法律、法规和标准的约束，包括《交易所法案》和《萨班斯-奥克斯利法案》的申报要求、纳斯达克的上市要求以及其他适用的证券规则和法规，因此，根据美国证券法，可能会受到更广泛的罚款和处罚。遵守这些规则和法规的情况有所增加，并将继续增加我们的法律和财务合规成本，使一些活动变得更加困难、耗时或成本高昂，并增加对我们系统和资源的需求。交易法要求我们提交关于我们的年度和当前报告，包括我们的业务、财务状况、经营结果和现金流。它还要求我们最早在2026年就我们面临的与气候变化有关的风险、倡议和其他事项进行详细的叙述和财务报表披露。《萨班斯-奥克斯利法案》要求我们建立和维护有效的披露控制和程序，以及财务报告的内部控制和程序。此外，建立上市公司所需的公司基础设施的需要可能会分散管理层对实施我们增长战略的注意力，这可能会阻止我们改善业务、财务状况、运营结果和现金流。我们已经并将继续对我们的财务报告和会计制度的内部控制和程序进行修改，以履行我们作为上市公司的报告义务。然而，我们采取的措施可能不足以履行我们作为上市公司的义务。此外，这些规则和法规已经增加，并将继续增加我们的法律和财务合规成本，并将使一些活动更加耗时和成本更高。例如，我们预计这些规则和条例将使我们获得董事和高级管理人员责任保险变得更加困难和昂贵，并且我们可能被要求产生大量成本

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保持相同或类似的覆盖范围，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到重大不利影响。

此外，与公司治理和公开披露相关的不断变化的法律、法规和标准正在给上市公司带来不确定性，增加了法律和财务合规成本，并使一些活动更加耗时。这些法律、条例和标准在许多情况下由于缺乏特殊性而受到不同的解释，因此，随着监管机构和理事机构提供新的指导意见，它们在实践中的适用可能会随着时间的推移而演变。这可能导致关于遵守事项的持续不确定性，以及不断修订披露和治理做法所需的更高成本。我们打算投入资源来遵守不断变化的法律、法规和标准，这一投资可能会导致一般和行政费用的增加，并将管理层的时间和注意力从创收活动转移到合规活动上。如果我们遵守新法律、法规和标准的努力由于与其应用和实践相关的含糊不清而与监管机构的预期活动不同，监管机构可能会对我们提起法律诉讼，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到重大影响。

我们可能会选择在未来不支付股息。

在吾等就普通股宣布及派发股息的范围内，于相关记录日期持有美国存托凭证的持有人将有权在存款协议条款的规限下，收取与该等美国存托凭证相关的普通股应付的股息。我们打算每年支付至少相当于净收入50%的股息，根据国际财务报告准则计算(见“项目8.财务信息--A.C合并报表和其他财务信息-分红政策“)。任何基于季度或半年业绩的普通股股息的支付都是根据股东大会的决定进行的。以全年业绩为基础的普通股分红决定，由年度股东大会通过。因此，未来有关宣布及支付股息(如有)的任何决定，将由我们的股东在股东大会上酌情决定，并将取决于当时的条件，包括我们的财务状况、经营结果、合同限制、资本要求、业务前景和我们的股东在股东大会上可能认为相关的其他因素。此外，我们支付股息的能力在很大程度上取决于它从子公司获得分配的程度。

美国存托凭证的价格可能会大幅波动，你可能会损失全部或部分投资。

美国存托凭证市场价格的波动可能会阻止您以您购买此类股票的价格或更高的价格出售您的美国存托凭证。美国存托凭证的交易价格可能波动较大，并会因应各种因素而大幅波动，这些因素包括：

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上述因素和其他因素可能会导致美国存托凭证的市场价格大幅波动，这可能会限制或阻止投资者随时出售其美国存托凭证，并可能在其他方面对美国存托凭证的流动性产生负面影响。此外，近年来，股票市场经历了明显的价格和成交量波动。这种波动对许多行业的许多公司发行的证券的市场价格产生了重大影响。这些变化似乎经常发生，而不考虑受影响公司的经营业绩。此外，二级市场的投资者可能会比我们首次公开募股的投资者更批判性地看待我们的业务，这可能会对美国存托凭证在二级市场的市场价格产生不利影响。与其他行业公司的股价相比，科技公司的股价传统上波动更大。

因此，美国存托凭证的价格可能会根据与我们几乎没有关系的因素而波动，这些波动可能会大幅降低我们的股价。证券集体诉讼经常在整个市场和公司证券市场价格波动的时期对公司提起。如果对我们提起此类诉讼，可能会导致巨额费用，分散我们管理层的注意力和资源，并可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流造成重大不利影响。

未来出售美国存托凭证或增发普通股，或公开市场认为这些出售或发行可能发生，可能会压低我们的股价。

出售大量美国存托凭证或在公开市场增发普通股，或认为这些出售或发行可能会发生，可能会对美国存托凭证的价格产生不利影响，并可能削弱我们通过出售额外股份筹集资金的能力。未来，如果我们需要筹集与资本筹集或收购相关的资本，我们还可能发行额外的普通股、美国存托凭证或带有转换权的债务证券。与资本筹集或收购相关的普通股发行数量可能构成当时已发行普通股的重要部分。增发普通股、美国存托凭证或具有转换权的债务证券可能会降低美国存托凭证的市场价格。此外，如果我们通过出售股权证券筹集更多资金，这些交易可能会稀释未偿还美国存托凭证的价值(见“项目3.主要资料--D.风险因素--与我们的商业和工业有关的风险--我们可能需要筹集更多资金来满足我们未来的资本需求，而我们可能无法以我们可以接受的条件筹集更多资金，或者根本无法筹集到更多资金”).

如果证券或行业分析师发表对我们业务不利的研究报告，或者我们未能达到行业分析师的预期，我们的股价和交易量可能会下降。

美国存托凭证的交易市场将在一定程度上取决于证券或行业分析师发布的关于我们、我们的业务或行业的研究和报告。我们可能对证券和行业分析师的研究报道有限。如果追踪我们的一位或多位分析师下调了我们的股票评级，美国存托凭证的价格可能会下跌。如果其中一位或多位分析师停止跟踪我们，或未能定期发布有关我们的报告，购买美国存托凭证的兴趣可能会下降，这可能会导致美国存托凭证的价格或交易量下降。

您在转让您的美国存托凭证和退出我们的普通股时可能会受到限制。

您的美国存托凭证可以在托管人的账簿上转让。但是，保管人在其认为与履行职责有关的情况下，可随时或不时关闭其账簿。当我们的账簿或托管人的账簿关闭时，或者如果我们或托管人认为出于法律、政府或政府机构的任何要求、或根据存款协议的任何规定或任何其他原因，在任何时候这样做是可取的，托管人可以拒绝交付、转让或登记您的美国存托凭证的转让。此外，美国存托股份持有者在欠下手续费、税金和类似费用的钱时，或者如果托管银行因注销美国存托凭证而暂时关闭账簿，可能无法注销其美国存托凭证并提取普通股，而根据存款协议的规定，在某些情况下允许这样做。

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可能很难执行美国对我们、本年度报告中提到的董事和高级管理人员在美国境外的判决，或在美国境外主张美国证券法索赔。

我们在哈萨克斯坦注册成立，并在哈萨克斯坦开展几乎所有的业务。我们的所有高管和董事会成员都居住在美国以外的地方。我们几乎所有的资产以及我们的高管和董事会成员的资产都位于美国以外。因此，投资者可能很难或不可能在美国或其他司法管辖区向我们送达法律程序文件，包括根据美国联邦证券法的民事责任条款作出的判决。此外，在最初在美国境外提起的诉讼中，可能很难主张美国证券法的索赔。外国法院可能会拒绝审理美国证券法的索赔，因为外国法院可能不是提起此类索赔的最合适场所。即使外国法院同意审理索赔，它也可以确定适用于该索赔的是外国法院所在司法管辖区的法律，而不是美国法律。此外，如果认定美国法律适用，则必须证明适用的美国法律的内容是事实，这可能是一个耗时和昂贵的过程，而且某些程序事项仍将由外国法院所在司法管辖区的法律管辖。

特别是，投资者应该意识到，哈萨克斯坦法院是否承认和执行美国法院根据美国或美国任何州证券法的民事责任条款对我们、我们的大股东或我们的董事或管理层做出的判决，或者是否受理根据美国或美国任何州的证券法向哈萨克斯坦法院提起的针对我们、我们的大股东或我们的董事或高级管理人员的原始诉讼，都存在不确定性。美国和哈萨克斯坦之间没有条约规定相互承认和执行外国法院在民商事上的判决。虽然哈萨克斯坦法律规定在互惠的基础上执行外国法院的裁决，但没有关于这一事项的指导意见或做法，目前还不确定哈萨克斯坦法院是否会在这种基础上执行外国法院的裁决。哈萨克斯坦有关官员适用的程序可能与程序性立法或法院规则不完全一致。这可能会延误哈萨克斯坦的执法程序，特别是如果执法是在阿拉木图和阿斯塔纳等主要商业中心以外的法院进行的话。由于执行对我们不利的判决存在困难，您可能无法获得美国或外国法院裁定的任何损害赔偿。此外，哈萨克斯坦法院是否会在最初的诉讼中向我们、我们的董事和高级管理人员施加民事责任，这一点也存在疑问，该诉讼完全基于美国联邦证券法，在哈萨克斯坦的有管辖权的法院分别针对我们或这些董事和高级管理人员。

美国存托股份持有者可能无权就根据存款协议提出的索赔进行陪审团审判，这可能会导致任何此类诉讼中对原告不利的结果。

管理代表我们普通股的美国存托凭证的存款协议规定，在适用法律允许的最大范围内，美国存托凭证的所有人和持有人不可撤销地放弃因我们的普通股、美国存托凭证或存款协议而对我们或托管人提出的任何索赔的陪审团审判权利，包括根据美国联邦证券法提出的任何索赔。 但是，美国存托股份持有人同意存款协议的条款，不会被视为放弃了我们或该托管人对美国联邦证券法及其颁布的规则和条例的遵守。事实上，美国存托股份持有者不能放弃我们或托管机构遵守美国联邦证券法及其颁布的规则和条例。如果我们或保管人反对依赖上述陪审团审判豁免的陪审团审判要求，则由法院根据适用的州和联邦法律，考虑到案件的事实和情况，确定该豁免是否可强制执行。

如果这一陪审团审判豁免条款被适用法律禁止，诉讼仍然可以根据陪审团审判的存款协议的条款进行。据我们所知，根据联邦证券法，陪审团审判豁免的可执行性尚未由联邦法院或美国最高法院最终裁决。尽管如此，我们认为，根据管辖存款协议的纽约州法律，或通过纽约市的联邦或州法院，陪审团审判豁免条款通常可以强制执行。在决定是否执行陪审团审判豁免条款时，纽约法院将考虑协议中陪审团审判豁免条款的可见性是否足够突出，以至于一方当事人在知情的情况下放弃了任何由陪审团审判的权利。我们认为，存款协议和美国存托凭证就是这种情况。此外，纽约法院不会强制执行陪审团审判豁免条款，以阻止听起来像欺诈或基于债权人疏忽而未能应担保人的要求清算抵押品的可行抵销或反诉，或者在故意侵权索赔的情况下，我们认为这些都不适用于存款协议或美国存托凭证的情况。如果您或任何其他美国存托凭证的所有人和持有人向我们或托管人提出索赔

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关于存款协议或美国存托凭证下产生的事项，包括联邦证券法下的债权，您或该等其他所有者或持有人可能无权就此类债权进行陪审团审判，这可能会限制和阻止针对我们或托管机构的诉讼。如果根据存款协议对吾等或托管人提起诉讼，只能由适用的审判法院的法官或法官审理，审判将根据不同的民事程序进行，与陪审团审判相比，可能会有不同的结果，包括在任何此类诉讼中可能对原告(S)不利的结果。

然而，如果不执行陪审团审判豁免条款，只要法庭诉讼继续进行，它将根据陪审团审判的存款协议的条款进行。存款协议或美国存托凭证的任何条件、规定或规定，均不构成美国存托凭证的任何拥有者或持有人或我们或托管机构放弃遵守美国联邦证券法及其颁布的规则和法规的任何实质性规定。

作为美国存托凭证持有人，如果将其提供给美国存托凭证持有人是非法或不切实际的，您可能不会收到美国存托凭证所代表的我们普通股的分派或其任何价值。

根据存款协议的条款，在扣除费用和开支以及任何税收或其他政府收费后，托管机构已同意向您支付其或托管人从我们的普通股或其他已存款证券上收到的现金股息或其他分配。然而，向美国存托凭证持有人提供现金以外的其他分配可能是非法或不切实际的。我们没有义务采取任何其他行动，允许向美国存托凭证持有人分派美国存托凭证、普通股、权利或其他任何东西。这意味着，作为美国存托凭证的持有者，如果向您提供普通股或价值是非法或不切实际的，您可能不会收到我们对普通股进行的分配或从中获得的任何价值。这些限制可能会对您的美国存托凭证的价值产生实质性的不利影响。

项目4.信息关于公司的情况

我们的法定名称是“股份有限公司Kaspi.kz”。我们的商业名称是“Kaspi.kz”。我们于2008年10月16日在哈萨克斯坦根据哈萨克斯坦法律成立为有限责任公司，随后于2014年10月17日转变为股份公司。我们的注册和主要执行办公室位于哈萨克斯坦阿拉木图，050013，Nauryzbai Batyr Street 154A。这个地址的电话号码是+7727 3306710。我们在美国为美国联邦安全法服务的代理是Puglisi&Associates，地址是DE 19711，Newark，Suite204，图书馆大道850号，该地址的电话号码是+1 302 738 6680。

关于自2023年1月1日至本年度报告日期公司业务发展中的重要事件的讨论，请参阅“项目5.业务和财务审查和展望--A.业务成果--最近的事态发展.”

有关我们的主要资本支出的信息，请参阅“项目5.业务和财务审查及展望--B.流动资金和资本资源--资本支出.” 在截至2023年12月31日的财年，我们在哈萨克斯坦和哈萨克斯坦以外的资本支出细目分别为99.64%和0.36%。在截至2022年12月31日的财年，我们在哈萨克斯坦和哈萨克斯坦以外的资本支出细目分别为99.64%和0.36%。在截至2021年12月31日的财年，我们在哈萨克斯坦和哈萨克斯坦以外的资本支出分别为99.71%和0.29%。自2023年1月1日以来，没有第三方对我们的股票提出公开收购要约，我们也没有对其他公司的股票提出公开收购要约。

2021年1月26日，卡斯比银行完成将其子公司IC“巴塞尔”JSC出售给一位无关的第三方，该子公司是集团金融科技部门的一部分，在哈萨克斯坦运营。自2021年1月1日以来，没有其他主要资产剥离。

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我们的投资者关系网站地址是ir.kaspi.kz。我们的投资者关系或其他网站上包含的或可通过其访问的信息不是本年度报告的一部分，也不应以引用的方式纳入本年度报告。我们仅将我们的网站地址作为非活动文本参考。请参阅“项目10.补充资料--H.陈列的文件“以获取更多信息。

我们的业务

我们的使命

我们的使命是通过开发创新的、高度相关的、世界级的移动服务来改善人们的日常生活。

我们运营着一种我们认为独特的双边超级应用商业模式：面向消费者的Kaspi.kz超级应用和面向商家和企业家的Kaspi Pay超级应用。根据ADL的报告，截至2023年12月31日，Kaspi.kz超级应用的平均MAU为1400万，其中65%的人每天访问我们的服务，截至2023年6月30日，Kaspi.kz超级应用是全球选定主要移动应用中每日参与度最高的应用之一。

平均DAU与平均MAU的比率

 

来源data.ai，ADL报告(截至2023年6月30日)

商家和消费者对我们现有产品的使用增加，以及越来越多的新产品，促进了更多领域的更多交易，涉及更多的家庭支出和商家的商业活动。截至2023年12月31日，每个活跃消费者的月度交易数量为71笔。

我们的产品包括支付、市场和金融科技为消费者和商家提供的解决方案。我们相信，我们的商业模式，加上我们高度可识别的品牌和持续的产品创新，可以产生强大的网络效应，从而促进我们所有平台的增长和强劲的财务业绩。

截至2023年12月31日止年度，我们的综合收入及综合净收入分别为₸19,130亿元(42.1亿美元)及₸8,490亿元(18.67亿元)，较截至2022年12月31日止年度分别增长51%及44%。

有关过去三年我们的总收入及非流动资产按地域市场划分的分项数字，请参阅项目5.业务和财务回顾及展望—A.

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经营业绩--经营业绩“和”项目5.业务和财务回顾及展望—B.流动资金和资本资源--主要资产。

我们的超级应用程序模型

做“超级应用先行”是我们做任何事情的核心，也是我们成功的关键因素。我们称我们的移动应用程序为超级应用程序，因为与单一用途的应用程序不同，我们的应用程序以一种对用户来说简单而无缝的方式，将日常使用的不同和复杂的服务集成在一个地方。

截至2023年12月31日，Kaspi.kz超级应用平均MAU约为1400万，Kaspi Pay超级应用约有581,000个活跃商户。

我们的超级应用程序

 

注：数据截至2023年12月31日。

有了Kaspi.kz超级应用，消费者可以快速在线购物，大多数情况下是免费的，电子商务和电子杂货递送，使用移动商务找到并在当地商家购物，使用Kaspi Travel预订旅行和度假，使用Kaspi QR在哈萨克斯坦全境支付，使用我们的BNPL产品购物，支付他们的家庭账单和为未来储蓄，以及其他服务。消费者使用这些服务通过我们的忠诚度积分计划Kaspi Bonus获得奖励，然后可以在我们的Marketplace和支付平台上用于未来的购买和支付。通过综合政府服务，消费者还可以访问包括护照在内的数字文件、续签驾驶执照、转让汽车所有权、登记企业、纳税、登记婚姻和获得出生证明等政府服务。

有了Kaspi Pay超级应用程序，商家可以使用电子商务在线销售产品和服务，或使用移动商务列出他们的业务和优惠，通过连接Kaspi Delivery智能物流平台在全国范围内组织送货，使用Kaspi Advertising进行产品广告宣传，参加我们的促销活动，并通过我们的金融科技平台获取商家融资。商家还可以开具和即时结算发票，接受付款，向供应商付款，跟踪他们的营业额等。商家还可以使用政府服务，包括为所有类型的支付开具财政收据、计算和缴纳税款以及提交纳税报告的工具。卡斯皮分类广告允许商家和消费者向消费者宣传二手和新商品、服务和工作。

我们认为，整合商家和消费者的超级应用与多种服务相结合，创造了比单一用途支付或购物应用更强大的商业模式。我们的超级应用程序的用户重视我们现有的产品，因此，他们能够在新产品推出时迅速采用它们。我们相信，与通过不同品牌的单独应用程序提供相同服务相比，我们集成的商家和消费者超级应用程序可以让用户以更低的营销和运营成本更快地采用新功能和产品。

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我们不断努力确保我们的产品改善用户的日常生活，基于广泛的专有数据和消费者反馈开发和升级产品。

我们独特的价值主张

我们相信，与其他领先的全球超级应用程序和其他数字平台相比，我们拥有不同的消费者和商家服务的独特组合。

我们的增长和盈利能力历来是通过推出和快速扩展与用户日常生活相关的新服务来推动的。我们通过利用我们现有的用户基础、数据和技术基础设施，包括我们专有的支付网络，创建了这些新服务。

例如，在2020年，我们推出了Kaspi Travel，最初提供机票预订。如今，卡斯比旅行还包括国内铁路和国际套餐度假，并计划推出更多新产品。截至2023年12月31日，旅游占Marketplace GMV的8.5%，在我们看来，在短短两年多的时间里，这是一个令人印象深刻的规模，而且还在继续快速增长。

我们在2021年推出了Kaspi B2B支付，使供应商和商家能够在他们之间无缝地数字开具和即时结算发票。Kaspi B2B支付诞生于我们的家庭账单支付和P2P支付产品的客户行为洞察。截至2023年12月31日，Kaspi B2B支付已占冠捷支付的4%，是我们支付平台上增长最快的产品。

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产品和服务比较

 

资料来源：ADL报告。

我们的平台

在通过我们的超级应用向消费者和商家提供各种移动服务的同时，我们将具体的服务和产品结合到以下高度整合和互补的平台中。

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支付平台

我们的支付平台为商家和消费者之间的交易提供便利。与全球情况一样，哈萨克斯坦已经出现了向移动支付的巨大转变，我们相信我们的支付产品一直是哈萨克斯坦快速转型的主要驱动力。对于消费者来说，我们的支付平台是一种非常方便的支付购物交易、支付常规家庭账单和进行点对点支付的方式。对于商家，我们的支付平台使他们能够接受在线和店内付款，开具和即时结算发票，向供应商付款，并监控商家的营业额。我们认为我们的支付平台是实现高水平客户参与度的基础。在与消费者和商家实现规模后，我们的支付平台为消费者和商家创造了不成比例的更多价值。支付平台专有数据有助于我们在业务的多个领域做出明智的决策。

截至2023年12月31日止年度，我们支付业务的净收入及冠捷净值分别为3,090亿₸(6.8亿美元)及284,060亿₸(620亿美元)，较截至2022年12月31日止年度分别增长55%及43%。在截至2023年12月31日的一年中，我们的支付部门占我们总部门收入的25%。

我们支付平台中的主要服务包括：

消费者服务:

卡斯比·戈尔德。数字帐户

 

商户服务:

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市场平台

我们的Marketplace平台完全集成到我们的超级应用程序中，并将线上和线下商家与消费者联系起来，使商家能够使用全渠道战略增加销售额，消费者可以从广泛的商家那里购买广泛的产品和服务。与电子杂货店不同的是，我们的Marketplace平台是“3P”模式，允许第三方商家直接向消费者销售他们的产品。

在截至2023年12月31日的一年中，我们市场部门的净收入和GMV分别为₸2480亿(5.45亿美元)和₸41610亿(90亿美元)，与截至2022年12月31日的年度相比，分别增长了63%和45%。在截至2023年12月31日的一年中，我们的市场部门占我们总部门收入的23%。

我们的Marketplace平台中的主要服务包括：

3P市场:

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1P市场:

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电子商务。通过BNPL和Kaspi客户进行购买

 

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递送服务:

广告服务:

卡斯皮广告公司

 

金融科技站台

我们的金融科技平台为消费者提供北京不良贷款、金融和储蓄产品，为商家提供商业金融服务。我们所有的金融科技服务都可以通过我们的超级应用程序进行数字访问，用户可以使用Kaspi ID生物识别技术进行识别。

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使用我们的专有技术，我们99.9%的贷款交易在不到6秒内完成，同时保持一贯的低风险成本。我们鼓励消费者和商家在合同到期之前预付任何金融产品，而不会受到惩罚，这有助于推动交易频率。我们只以当地货币放贷，我们的融资产品主要使用卡斯皮存款，这些存款主要是本币储蓄账户。随着我们增加使用Kaspi.kz超级应用进行交易的机会，消费者通常会将更多的存款保留在我们这里。

我们相信，金融科技平台的盈利能力有赖于我们的超级应用商业模式的可扩展性和网络效应，以及我们金融科技产品的低风险性质，我们极具吸引力的存款产品，以及我们利用我们所有平台和Kaspi.kz超级应用的独特专有交易、行为和购物数据的能力。

截至2023年12月31日止年度，金融科技业务的净收入及总资产净值分别为₸2,920亿元(64,200万美元)及₸79,300亿元(170亿美元)，较截至2022年12月31日止年度分别增长23%及47%。我们的大部分收入来自我们的金融科技部门。截至2023年12月31日止年度，我们的金融科技业务占总业务收入的53%。

我们金融科技平台的主要服务包括：

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卡斯皮·瑞德。BNPL产品

 

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政府服务

我们的政府服务是我们的政府技术平台，提供对日常政府服务的数字访问，从而服务于我们让哈萨克斯坦的日常生活更好的使命。通过Kaspi.kz超级应用提供的政府服务包括数字文档，使消费者能够在Kaspi.kz超级应用中存储和访问ID文档、续签驾驶执照、转让汽车所有权、登记婚姻和获得出生证明。企业家还可以注册新企业，计算和纳税，并提交纳税报告。

虽然我们不直接从政府服务中获得收入，但它与我们的其他产品具有协同效应，有助于提高超级应用程序的用户参与度。例如，企业家需要注册他们的企业才能使用我们的Kaspi Pay超级应用程序。消费者在Kaspi Travel购买了机票后，可以在登机时显示他们的数字身份证。消费者可以在购买后使用Kaspi.kz超级应用程序注册汽车所有权，使用我们的汽车贷款产品可在Kolesa.kz上获得。

截至2023年12月31日，哈萨克斯坦有1100万人通过我们的Kaspi.kz超级应用访问了我们的政务服务平台。

政府服务。换领驾驶执照

 

季节性

有关我们业务的季节性的讨论，请参阅“项目5.经营和财务审查及展望--A.经营成果.”

我们的竞争优势

我们已经建立了良好的运营和财务记录，并相信以下竞争优势已经并有望继续为我们的长期增长和成功做出贡献。

哈萨克斯坦领先的超级应用程序具有强大的自我强化网络效果

通过我们的超级应用程序提供我们广受欢迎的产品和服务，消费者和商家可以在一个地方管理他们的日常家庭和商业需求。我们的产品高度集成，我们相信这改善了用户体验，使竞争对手难以复制。

对于消费者来说，Kaspi.kz超级应用是哈萨克斯坦最受认可的移动应用，截至2023年12月31日，平均MAU为1400万。Kaspi.kz超级应用提供的服务和产品的深度和广度使其成为消费者可以购物、支付和管理个人财务的一站式解决方案。根据ADL的报告，我们的平均DAU与平均MAU比率在2023年12月31日达到65%，这是截至2023年6月30日全球选定主要移动应用程序中每日参与度最高的水平之一。截至2023年12月31日，每个活跃消费者的月度交易数量为71笔，在我们看来，以全球标准来看，这是超级APP用户参与度的极高水平。

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对于商家来说，Kaspi Pay超级App迅速成为商家在哈萨克斯坦的首选数字平台，商家被其即时访问我们庞大且高参与度的消费者基础的销售主张所吸引。

我们的Kaspi Pay超级应用是一站式解决方案，商家可以接受数字支付，增加他们的销售额，接触到新客户，并获得我们的全方位增值服务，包括商家融资、Kaspi广告和Kaspi交付。

通过我们的双边超级应用商业模式，Kaspi.kz和Kaspi Pay超级应用连接并促进消费者和商家之间的交易：我们平台上广受欢迎的支付和购物产品吸引更多客户到我们的平台，进而吸引更多商家，进而带来更多消费者。

我们的产品和服务通过我们的金融科技平台为消费者和商家提供融资选择，这有助于提高参与度和商家留存率。这些自我强化的网络效应为用户创造了额外的价值，并使我们能够快速扩展其他服务。

我们共同的品牌和单一的超级应用技术平台带来了高水平的运营效率，并提供了强大的规模和盈利组合。我们的目标是通过增加参与度和扩大我们的超级应用程序提供的服务范围来保持交易量、收入和净收入的增长。

我们利用大量的专有数据和客户反馈来规划未来的产品升级和发布。我们继续看到大量机会来扩大我们的超级应用服务范围，并致力于不断增加更多基于交易的产品，为用户带来更大的实用价值，快速扩展，并帮助我们进一步发展业务。

我们通常瞄准大型潜在市场，如食品杂货和旅游，在这些市场，规模转化为有意义的净利润和净利润增长。因此，我们相信我们的超级应用业务模式在结构上创造了比独立同等模式更有利可图的业务，截至2023年12月31日的年度，我们的净收入同比强劲增长44%就是明证。

广泛的专有技术和数据功能

我们相信，我们的专有技术和数据能力为我们提供了显著的竞争优势。我们优先建立自己的技术，利用机器学习和人工智能来处理大量数据，处理大量交易、订单、支付、消费金融和存款申请，做出实时决策，并处理客户请求和交互。

2023年，我们的系统每分钟分析来自我们的超级应用程序的超过160万个用户行为信号，并使用我们的虚拟助手处理来自我们的消费者和商家的超过620万次聊天对话。

我们的数据模型是使用数十亿个数据点构建的，其中包括自2021年以来超过240亿笔交易、310亿用户会话和9700万笔贷款申请的数据。如此大量的与消费者的数字互动为我们提供了大量的专有数据，我们使用这些数据来支持我们的人工智能和机器学习算法，并提供高度个性化的用户体验，管理风险，改善我们业务的方方面面。

例如，我们的支付和购物交易数据促进了Kaspi Postomats的推出，我们使用这些数据来确定对我们的消费者来说最方便的地点。因此，截至2023年12月31日，我们80%的Marketplace活跃消费者位于距离Kaspi Postomat五分钟步行距离(约400米)的范围内。

此外，通过利用我们的数据和机器学习能力，我们的Kaspi Delivery Smart物流平台为递送链的每个阶段构建路线，包括第一英里、分拣、城市之间的中转和所有最后一英里的递送选项。该系统选择距离最近的最后一英里快递员，从而显著减少了快递员里程并提高了递送效率。

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我们已经开发了一个高度自动化的机器学习和人工智能支持的过程，用于捕获数据和训练、校准和验证我们的模型。几年前，我们开发了人工智能支持的虚拟助手，现在我们的许多面向消费者的功能都利用了这一强大的工具。我们的虚拟助理“鲁斯兰”现在为大约1,200名员工提供多种功能的工作，每年为我们节省约₸62亿欧元(约合1,400万美元)。

我们的数据科学家利用我们的技术和专有数据来提高我们的信贷和交易风险管理程序的效率。我们的风险模型分析了超过4,380个数据点，以评估消费者的信用风险，并允许我们在6秒内完成99.9%的消费贷款审批。这导致我们的金融科技平台的风险成本始终较低，截至2023年12月31日的年度风险成本为2.0%。

随着Kaspi B2B支付、电子杂货、Kaspi分类广告和Kaspi购物登记的推出，我们希望能够捕捉到更多独特的交易观察，并利用这些观察来更好地满足客户的需求，进一步改善我们做出的贷款决策，降低风险，使我们的业务更有效率，并增加我们的竞争优势。

有关本公司对知识产权依赖程度的讨论，请参阅“项目3.关键信息-D.风险因素--我们可能无法充分获取、维护、强制执行和保护我们的知识产权和类似的专有权利，这可能损害我们的业务和竞争地位，以及“项目5.业务和财务审查及展望--C. 研发、专利和许可证等。”

综合技术基础设施

多年来，我们不断投资于我们的底层技术基础设施，以实现端到端的集成用户体验，并控制交易和交付价值链，我们相信这为我们提供了难以复制的竞争优势。

2019年，我们推出了由Kaspi QR技术驱动的专有支付网络。我们在使用Kaspi.kz超级应用的消费者和与我们的家庭账单支付产品集成的商家之间提供端到端支付功能，或者使用Kaspi POS终端或Kaspi Mobile POS。2023年，我们通过我们的专有支付网络处理的交易比万事达卡和Visa在哈萨克斯坦处理的交易总和还要多。

Kaspi配送智能物流平台是我们内部开发的技术平台，旨在为整个配送价值链提供一流的体验，从商家提货到送货到消费者的门口或Kaspi Postomat。截至2023年12月31日，全国约有2500名快递员、60家快递公司和2000名分拣仓库员工接入了我们的平台。5943个Kaspi Postomats进一步加强了我们的平台，我们相信这是该国最大的最后一英里配送基础设施。

我们利用我们的生物识别技术实现交易，从而防止欺诈并为我们的消费者提供额外的安全。人脸识别技术还可以在我们的超级应用程序和自动取款机上进行交易。

为了提供对业务数据和服务的可靠和持续访问，我们的IT系统位于四个专用数据中心。我们的数据中心确保了我们所有平台和服务99.99%的可用性。

以用户为中心的方法带来创新和高度相关的产品

我们相信，我们的超级应用程序的流行是我们领先的数字产品开发和对高质量用户体验不懈关注的结果。我们努力确保我们的客户在使用我们的产品时获得无缝的服务和愉快的体验。我们的目标也是确保我们的产品是安全的，并达到最高的质量标准。

作为一家科技公司，当谈到创新时，我们专注于我们用户的需求。例如，Kaspi B2B支付诞生于我们的家庭账单支付和P2P支付产品上的客户行为。我们是一个以用户为中心的组织，并致力于确保参与我们产品创建和执行的每个人都遵循以用户为中心的设计理念。我们的团队根据使用者的经验设计产品。

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我们总是主动寻求消费者的反馈，以评估我们是否正在履行我们的使命。通过我们的Kaspi.kz超级应用程序，我们发送推送通知，要求我们的消费者评估特定服务的质量，并在使用后不久向我们提供反馈。平均每个月大约有26万名消费者给我们这样的反馈。我们从反馈中获得的数据和结果是我们产品开发过程中不可或缺的一部分。对于我们的员工来说，消费者反馈构成了他们负责的主要KPI。

我们在产品开发周期中的关键优先事项是高质量的终端产品和快速的消费者采用。我们利用我们的专有数据来更好地识别、分析和满足我们消费者和商家的需求。我们的技术投资使我们能够在改进现有产品和服务的同时，创新和开发新产品和服务，并提供集成的超级应用体验。

由一个积极进取的长期团队培育的执行力驱动的企业文化

我们的企业文化是我们成功的核心，并基于我们利用技术改善人们日常生活的使命。管理团队的关键成员每人都在Kaspi.kz工作了十多年。该团队将全球和地区视角与在世界领先的学术、金融和技术机构获得的经验结合在一起。

作为一家大型、成熟的组织，我们坚信保持敏捷和创新对于任何企业的持续成功都是至关重要的。因此，我们的目标是营造一个激励团队合作和持续改进的环境，目标是坚持不懈地为我们的客户提供尽可能好的体验。

我们在2020年推出了LTIP计划，现在包括184名有资格获得股票期权的高级管理人员和其他关键人员。扩大我们的股权结算LTIP计划是旨在区分我们在哈萨克斯坦的企业文化并确保我们最好的员工得到长期激励的又一步。

我们的增长战略

我们的目标是增加消费者和商家之间的交易数量，确保我们的现有产品被更多的用户采用，并推出新产品，我们预计这些产品将扩大我们的潜在市场，提高对我们品牌的忠诚度，进一步加强我们商业模式固有的网络效应。我们的核心增长计划基于以下支柱：

利用数字化中的结构性增长

在接下来的十年里，我们相信数字化仍将是全球经济转型的强大驱动力，特别是在哈萨克斯坦及其周边地区，那里的消费者继续要求数字解决方案，以改善他们生活的更多方面。

哈萨克斯坦的商人和企业家仍处于体验数字化带来的好处的早期阶段，满足客户不断增长的期望的唯一途径是采用创新的、一流的技术。我们相信，我们是该地区最大和最先进的技术公司，因为我们成功地设计并执行了我们的Super App商业模式，将多个垂直领域的广泛数字产品和服务整合在一起。

我们相信，未来的增长机会是巨大的，我们处于非常有利的地位，通过创新引领和数字化日常生活的更多方面来保持增长。在实践中，这需要我们增加用户参与度，增加消费者和商家之间的交易，通过增加现有服务的采用率，通过现有消费者和商家，通过增加更多的交易机会，通过推出新产品，通过扩大我们的超级应用程序提供的与交易挂钩的增值服务的范围。

在我们的支付平台中，冠捷的增长是由消费者和商家之间的Kaspi Pay支付和家庭账单支付推动的。随着我们增加更多的支付机会，我们预计消费者的交易将会更频繁。我们从我们的支付平台获得的数据将帮助我们识别使用现有支付平台产品的新机会，以及设计将全新的垂直支付数字化的产品。

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Kaspi B2B支付最近已成为一个重要的增长动力，它是我们如何通过识别新的、早期阶段的垂直市场来发展我们的支付平台的一个例子。

支付平台队列分析加强了增长机会，因为在过去五年中，每名消费者的冠捷科技增长了约十倍，所有消费者，无论是新的还是现有的，继续为冠捷科技的强劲增长做出贡献。截至2023年12月31日，62%的支付活跃消费者来自2020、2021、2022和2023年龄段，我们预计TPV的强劲增长将持续到中期。

我们的市场平台同样处于有利地位，可以看到其所有数字购物服务的使用量的增加，这些服务旨在满足广泛消费者和商家快速变化的需求。 随着我们继续让我们的市场平台对商户更具吸引力，我们预计我们的消费者将迅速采用新的机会来更频繁地购物和交易。

市场平台队列分析强化了增长机会，因为过去五年中每位消费者的市场GMV增加了约四倍，而且新消费者和现有消费者都继续为市场GMV的强劲增长做出贡献。 截至2023年12月31日，50%的市场活跃消费者来自2020年、2021年、2022年和2023年的消费者群体，我们预计强劲的GMV增长将持续到中期。

按活跃消费者支付的总产值

 

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Marketplace每个活跃消费者的GMV

 

Kaspi Travel正在推动从线下旅游服务向在线旅游服务的结构性转变。我们最初推出了提供国内和国际机票预订的Kaspi Travel，随后增加了国内铁路预订服务，最近又通过增加国际套餐度假服务来扩大我们的产品线。我们希望通过增加更多的产品垂直市场来继续扩大Kaspi Travel的潜在市场。

对于我们的金融科技平台，由于哈萨克斯坦的消费者总负债相对较低和稳定，特别是与其他新兴市场相比，我们看到了更多采用与购物体验相结合的数字金融产品的机会。我们预计这些产品将进一步刺激消费者购买力，并支持我们其他平台的增长。

此外，我们面向中小企业的融资产品旨在为以前服务不足的小企业和个人企业家带来负担得起的数字融资，我们相信这在中期内提供了一个重要的增长机会。

在渗透不足的市场中，增加对现有数字服务的采用

我们有良好的记录，通过设计与我们更成熟的业务和平台的庞大用户群相关的高质量产品，增加用户对渗透率较低的业务的采用率。

截至2023年12月31日，平均MAU为1,400万，而这些MAU又可以在约581,000个活跃商家购物，因此仍有大量机会发展渗透率较低的产品和服务。展望未来，我们预计将发展不太成熟的服务，包括电子商务、卡斯皮旅游的全系列产品、电子杂货和卡斯皮分类广告。这些服务帮助我们的消费者以尽可能好的价格从当地商家那里找到他们需要的产品，免费送货，节省时间和金钱。在我们所有超级应用服务的消费者普及率仍然很低的情况下，仍然存在一个重要的机会。

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消费者服务渗透率

 

注：截至2023年12月31日的平均MAU数据；百分比增长反映了截至2023年12月31日的年度与截至2022年12月31日的年度相比的数据。

在我们的Marketplace平台内，有机会进一步提高电子商务的渗透率，因为在截至2023年12月31日的一年中，其消费者仅占我们平均MAU的34%。在过去的一年里，我们采取了几个战略步骤，目的是加强接触。特别是，我们在更多的垂直购物领域增加了更多的电子商务商家，拥有更多的SKU，扩大了免费送货范围，并增加了Kaspi Postomats的数量。根据ADL的报告，2022年电子商务市场仅占哈萨克斯坦零售总额的7.6%，但预计到2027年将达到零售总额的20.5%，这意味着从2022年到2027年的复合年增长率为38%。

同样，在截至2023年12月31日的一年中，卡斯皮旅游仅占我们平均MAU的17%。我们预计卡斯皮旅游的航班和铁路票务业务将继续快速增长，国际套餐假期将为卡斯皮旅游的GMV增长做出贡献。根据ADL的报告，2022年出境套餐度假市场价值2,200亿₸(4.64亿美元)，我们预计在中期内在哈萨克斯坦实现领先的市场地位，类似于我们在航班和铁路垂直市场的表现。

在截至2023年12月31日的一年中，电子杂货仅占我们平均MAU和₸687亿(1.51亿美元)GMV的4%，是我们最未被渗透的主要业务，并提供了巨大的市场机会和增长潜力。根据反兴奋剂机构的报告，2022年哈萨克斯坦的杂货市场价值为6.6万亿₸(140亿美元)，但在线和数字杂货市场仍然处于萌芽状态。通过Kaspi.kz超级应用程序，以及数据和现代数字产品的使用，我们的目标是改变杂货购物体验，并将e-Grocery转变为整个杂货市场的主要参与者。

在我们的商户中，截至2023年12月31日的一年中，只有24%的商户使用了面向中小企业和个人企业家的融资产品。随着时间的推移，随着商家的发展和业务的现代化，部分原因是数字化，嵌入式融资可能会成为他们业务中越来越不可或缺的一部分。

截至2023年12月31日，Kaspi Advertising和Kaspi Delivery是早期市场产品，分别只有6%和10%的商家使用。近年来，我们优先考虑建筑规模，但预计随着时间的推移，它们的直接货币化将变得更有意义。

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商户服务渗透率

 

注：截至2023年12月31日的活跃商人数据；百分比增长反映了截至2023年12月31日的年度与截至2022年12月31日的年度相比的数据。

发展新的创新数字服务

我们的使命是通过发展创新的数字服务来改善人们的日常生活。随着客户经常使用的超级应用产品的范围越来越广，我们的目标是继续开发能够为消费者和商家带来重大实用价值的产品，实现强劲和有利可图的增长，并为我们所有的利益相关者创造更多价值。

我们在推出迅速被采用的产品和服务方面有着良好的记录，使我们能够扩大我们的潜在市场并创造新的收入来源。在过去的三年中，我们推出了Kaspi旅游、Kaspi B2B支付、电子杂货、Kaspi Postomats、Kaspi分类广告、商业和微型企业融资以及Kaspi广告等服务。所有这些服务目前都处于早期阶段，但在我们看来，它们代表着相当大的中期增长机会。这些服务位于不同的领域，但它们将受益于我们的超级App商业模式带来的强大网络效应。我们还努力为商家开发增值工具和服务，如即时发票、销售分析、购物登记、纳税和工资税，旨在改善他们的运营业绩，增加我们的平台对他们的重要性，同时为我们提供更多的数据和货币化机会。

我们认为，我们在所有这些领域实现盈利增长和实现规模的成功，主要归功于我们的超级应用战略。此外，我们还相信，我们的成功表明了我们团队在设计和集成产品方面的天赋和技能，这些产品为消费者和商家带来了实用的解决方案。在数字化带来的机遇下，我们的新产品渠道依然强劲，从中期来看，我们尤其对商家运营的数字化机会感到兴奋，包括会计、库存管理和人力资源。

将成功的业绩记录复制到新的地理位置

从长远来看，我们的目标是扩大我们的地理覆盖范围，并有利可图地为1亿用户提供服务，而目前我们的服务用户为1400万。我们相信，我们的轻资产、超级应用业务模式具有高度的可扩展性，并将使我们能够像在哈萨克斯坦扩展到新的业务线垂直市场一样，快速高效地扩展到新的地理位置。我们定期审查和评估中亚邻国、高加索地区、中欧和东欧以及其他选定市场的市场状况，以确定正确的国家、产品机会和时机。

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我们在哈萨克斯坦开发的每一种新产品都给了我们进入新国家的更多选择。除了通过我们的支付和市场平台进行扩张外，我们还可以考虑使用Kaspi Travel、e-Grocery或Kaspi分类广告的进入战略。随着我们的扩张，我们的战略将由我们的超级应用商业模式驱动，我们的目标是瞄准巨大的可寻址和盈利的细分市场，有机会扩大我们所有的平台，提供与消费者和商家日常生活相关的深度产品套件。任何新的市场进入都可以是有机的，也可以通过收购现有的领先本土公司或与其建立其他战略伙伴关系来实现。

自2021年以来，我们一直在乌克兰运营支付平台Portmone。虽然业务规模不大，但波特蒙尼的支付牌照使我们能够在地缘政治局势稳定时推出其他支付和相关产品。

2019年，我们收购了阿塞拜疆领先的分类广告平台Turbo.az(汽车)、Tap.az(新的和二手的物品)和Bina.az(房地产)。这些平台继续扩大其用户和商家规模，截至2023年12月31日，MAU超过230万。

在我们完成对Kolesa的投资之后(见“项目7.大股东和关联方交易--Kolesa“)，我们可以访问哈萨克斯坦和Autoelon.uz最受认可的分类广告平台，Autoelon.uz是乌兹别克斯坦的一个汽车市场，也是Kolesa集团的成员。通过在乌兹别克斯坦的实地业务，当我们认为时机成熟时，我们将更好地了解消费者和商家的数字需求，并开发合适的产品和服务。

与我们在阿塞拜疆的分类广告业务相结合，我们拥有领先的、快速增长的分类广告组合，在三个国家拥有超过1000万的MAU。

我们的分类广告

 

注：数据截至2023年9月30日。

技术和数据

我们开发技术和利用数据来创造新的市场并在现有市场中增长。我们通过大规模开发技术为消费者和商家创造的价值，通过我们超级应用商业模式中固有的网络效应得到了增强。在开发我们的技术和数据分析能力的同时，我们非常注重可扩展性、安全性、性能和速度。

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我们优先建立我们自己的技术，并将我们的专有数据作为产品开发过程的一部分。我们相信，我们的专有技术和广泛的数据能力为我们提供了显著的竞争优势。

我们仅限移动设备，并已开发了我们的移动技术，以期在新版本和升级准备就绪时立即发布它们。通过对端到端自动化和全面测试套件的投资，这已成为可能。

我们的技术旨在处理大量数据并支持指数式交易增长，其中包括购物订单、支付、消费金融和存款应用。

我们捕获大量数据，用于支持我们的人工智能和机器学习算法，并提供高度个性化的用户体验。此外，我们的技术使我们能够实时做出决策并处理客户请求和互动。例如，在2023年，我们的系统允许我们在6秒内完成99.9%的消费贷款审批，并分析和处理每分钟从我们的超级应用程序获取的超过160万个用户行为信号。

我们的员工是我们能够在内部建立一流的技术和基础设施的主要原因。他们的经验是一个巨大的优势，因为我们在广泛的领域继续创新，并继续发展我们独特的超级应用驱动的商业模式。截至2023年12月31日，我们拥有2290名全职员工，涉及产品开发、技术、设计、用户体验和数据科学。

卡斯皮数据工厂

Kaspi Data Factory是我们专注于数据科学和人工智能的部门，专注于开发技术，将我们收集的数据转化为战略资产，可在我们的所有业务领域利用，以创造进一步的竞争优势。这包括使用数据自动化决策系统、创建新的创新产品和服务、改善客户体验和改进我们的业务流程。

Kaspi数据工厂的主要职责包括：

专有技术网络

我们的超级应用程序是我们所有产品和服务的主要门户，并继续对我们与消费者和商家的互动方式产生深刻和变革性的影响。我们还投资于底层专有技术网络，以实现跨我们所有平台的集成端到端用户体验。

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专有支付网络

2019年，我们推出了我们的专有支付网络，扰乱了支付行业价值链。我们在使用Kaspi.kz超级应用的消费者和与我们的家庭账单支付产品集成的商家之间提供端到端支付功能，或者使用Kaspi POS终端或Kaspi Mobile POS。我们的支付网络不再需要信用卡和第三方支付网络，如Visa和万事达卡。

为了执行这一战略，我们创建了Kaspi QR技术，目的是将我们消费者在商户商店的支付体验从刷卡支付转变为通过Kaspi.kz超级应用支付。

我们的专有支付网络通过消除对第三方的依赖来降低交易成本，并允许我们完全控制客户体验，以及收集大量的专有数据。

2023年，我们通过我们的专有支付网络处理的交易比万事达卡和Visa在哈萨克斯坦处理的交易总和还要多。根据NBK的数据，2023年，我们的专有支付网络交易(包括TPV交易和消费者通过我们的专有网络从他们的卡到自己账户的其他交易)占哈萨克斯坦支付网络交易总额的78%，而包括Visa和万事达卡在内的其他支付网络交易占该国支付交易总额的22%。

Kaspi配送智能物流平台

Kaspi配送智能物流平台是我们专有的配送技术平台和网络，旨在为整个配送价值链提供一流的体验，从商家提货到送货到消费者的门口或Kaspi Postomat。

Kaspi Delivery智能物流平台的功能包括：

最后一英里交付专有网络(Kaspi Postomats)

我们从2021年底开始推出Kaspi Postomats，截至2023年12月31日，已有5943个APM。到2024年底，我们的目标是推出大约7000个反弹道导弹。尽管对于哈萨克斯坦的消费者来说，这是一种相对较新的送货服务类型，但大约三分之一的订单已经使用Kaspi Postomats送货。

Kaspi Postomat由专用技术平台管理，可实时监控每个APM的可访问性和利用率。Kaspi Postomats还与我们的Kaspi Delivery智能物流平台以及Kaspi.kz超级应用程序集成在一起。当他们的订单已经送达时，消费者会得到通知，并可以自由访问他们的包裹。

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我们的技术基础设施

数据中心

为了提供对业务数据和服务的可靠和持续访问，我们的IT系统位于四个专用数据中心，包括一个用于测试的数据中心。数据中心提供全天候的电力、冷却、连接和安全功能，以保护关键运营并保持IT系统的业务连续性，确保我们的平台和服务99.99%的可用性。

收款机、自动取款机和卡斯皮自动取款机

截至2023年12月31日，我们在全国范围内拥有3811个支付亭、3292台ATM机和144台Kaspi Kartomats。支付亭和自动取款机使消费者能够给他们的Kaspi Gold钱包充值，偿还融资或将资金存入他们的储蓄账户。客户可以通过输入PIN码或使用非接触式Kaspi二维码和人脸识别来访问该网络。Kaspi Kartomat是由我们的适当技术支持的自助设备，允许消费者在大约60秒内收到Kaspi Gold借记卡。

客户支持

我们相信，卓越的客户服务对我们保持市场领导地位至关重要。通过帮助客户使用我们的服务并快速响应他们的请求，我们与客户建立了信任，从而增加了他们的忠诚度，提高了我们的声誉。我们通过嵌入我们的Kaspi.kz超级应用程序、Kaspi Allo、我们的全天候呼叫中心和Kaspi网点的Kaspi Message和Kaspi Guide提供客户支持。

在截至2023年12月31日的一年中，我们内部开发的虚拟助手“Ruslan”处理了超过1400万个电话和消息，该助手由我们专有的人工智能技术提供支持。我们的虚拟助理通过多个面向消费者的功能为大约1,200名员工提供服务。

截至2023年12月31日，我们在哈萨克斯坦各地经营着112家Kaspi.kz门店。我们的门店位于客流量大的地点，我们通过将Kaspi Postomats放在里面来利用它们进行电子商务交付。对于高价值物品的交付，这一点尤其有效。我们还在我们的网点内和周围安装了自动取款机和Kartomats。

风险管理

我们风险管理政策的主要目标是通过系统化的方法来识别、衡量、管理和监控我们面临的所有风险，以确保我们业务的安全和可持续增长。风险水平要接受定期压力测试，这些测试是在内部进行的，是区域发展金融机制开展的年度监督审查和评价过程的一部分。重大风险主要来自信用、流动性、市场、运营、信息技术和信息安全风险。

信贷承销

我们相信，我们的信用风险管理和承保是关键的竞争优势。我们的模型建立在数十亿个数据点的基础上，包括过去三年我们的超级应用程序中超过9.77亿笔贷款、240亿笔交易和310亿用户会话的数据。

我们的风险管理方法是金融科技平台盈利能力的核心，已被证明导致低水平的欺诈和低信用损失。我们的风险成本在截至2023年12月31日的年度为2.0%，在截至2022年和2021年12月31日的年度分别为1.9%和1.6%。我们的葡萄酒展示了始终如一的高质量贷款。

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第一次和第二次付款违约

 

拖欠率

 

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损失率年份

 

与传统贷款机构不同，我们并不完全依赖静态的消费者信用评分。除了标准的财务数据外，我们还利用购物、支付和行为数据来预测还款能力。与商家合作伙伴的集成使我们能够考虑正在购买的产品或服务，当与超级应用程序使用数据结合时，可以提供独特而卓越的洞察力。

因此，我们的风险模型分析了超过4,380个数据点，以获取消费者的信用风险。我们99.9%的贷款审批在6秒内完成，使我们的Marketplace平台能够无缝购物，这是另一个重要的竞争优势。

我们的风险管理模型旨在随着时间的推移不断改进，并随着我们支持的每一笔额外交易而变得更加准确和高效。随着新的交易数据被整合到我们的风险算法中，我们的持续学习模型受益于不断扩大的规模。随着我们推出新服务和捕获更多数据，我们不断重新训练我们的模型，导致交易量呈指数级增长。

我们已经开发了一个高度自动化的机器学习和人工智能支持的过程，用于捕获数据和训练、校准和验证我们的模型。这使我们的数据科学家、风险分析师和工程师能够专注于创新和速度。我们可以在一秒内添加新的数据点，并在不到一小时的时间内完全更新我们的模型。

在我们的承保过程中，我们的专有数据得到了外部数据的补充，包括从信用局收到的数据，使我们能够估计和监控消费者的总借款，以及养老金中心，它维护着一个数据库，其中包含哈萨克斯坦消费者的养老金储蓄和工资信息，使我们能够额外核实潜在借款人的偿付能力。

集合

与传统银行和贷款人不同，传统银行和贷款人通常会终止与消费者的关系，特别是在拖欠90天之后，我们继续将违约客户视为我们的消费者。消费者继续可以使用我们的所有服务，除了新的贷款。这一点很重要，因为通过保持联系，我们继续收集更多数据，这使我们能够更好地了解消费者的财务状况，并相应地调整我们的收集策略。

与我们的承保方式类似，我们的收集过程由我们的技术和数据提供支持。我们针对特定的消费细分市场有高度针对性的收集模式，这导致了高水平的收集效率。

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90多个收藏年份

 

我们使用各种形式的沟通来提醒消费者如何以及何时付款。我们人工智能支持的虚拟助理的呼叫、操作员呼叫、通过我们的超级应用程序的推送通知和通过Kaspi消息服务的提醒在贷款付款日期前不久发送。如果无法联系到消费者，我们会联系替代联系人，他们的信息是我们在贷款申请过程中收到的，我们要求贷款申请者至少提供两个这样的联系人。

我们将收款过程分为两个阶段-逾期90天之前和之后。逾期不到90天的贷款在内部进行回收。逾期超过90天的贷款的催收工作外包给外债催收公司，这些公司的活动受阿法尔金融管理局和NBK的管理和监督。

在这一过程的早期阶段，我们的主要目标是了解和评估消费者错过付款预期的原因，以便制定适当的行动方案。在贷款逾期的第15天，我们对消费者在哈萨克斯坦任何银行开立的任何账户设置留置权，最终将消费者账户上的余额减去借记的拖欠款项的金额。在拖欠贷款的后期阶段，通常是逾期60至90天，我们会更频繁地与消费者沟通，解释不偿还贷款的后果。

我们为催收公司提供技术和工具，以提高催收效果。我们有一个专门的业务部门，不断监测催收公司的工作，因为我们把违法消费者视为自己的消费者。我们监控电话和联系人，并确保消费者得到公平对待。

与许多传统贷款人不同的是，我们不会在逾期90天后产生任何利息或罚款，并冻结未偿还金额。通过冻结贷款金额，消费者的财务状况不会继续恶化。非常重要的是，与由于利息和罚款而不断变化的金额相比，当金额固定时，更容易就还款时间表达成一致。

核销

我们对逾期超过1080天的客户的贷款进行了贷款减值准备核销，这与我们的收集程序和统计数据是一致的。

当贷款被核销时，我们继续进行催收。先前注销金额的后续收回在发生贷款收回期间的综合损益表中反映为对金融资产减值费用的抵销。

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安全和防欺诈

我们的所有消费者和商家都是经过充分识别和验证的个人或公司。我们利用我们的生物识别技术实现交易，从而防止欺诈并为我们的消费者提供额外的安全。人脸识别技术可以在我们的超级应用程序和自动取款机上进行交易。如果交易被识别为高风险，则通过额外的身份验证过程来增强验证，在该过程中，必须通过唯一代码确认交易，该代码将发送到消费者的智能手机或通过自动或实际的语音呼叫。

我们不断开发我们的系统，以将欺诈风险保持在或低于可接受的水平。为了防止欺诈，我们利用我们全面的实时监控和分析技术来识别可疑交易。这使我们能够在授权阶段检测和拒绝可疑交易，并在0.5秒内做出这样的决定。

为了确保客户在我们的Kaspi.kz超级应用程序中的交易安全，某些文件，特别是与金融产品有关的文件，应该通过Kaspi电子签名进行确认和签名，这是确认借款人身份所必需的电子签名。

我们的ESG战略

我们的使命包括努力满足广大利益相关者的需求，即我们的员工和我们生活和运营的社区，同时努力减少我们不断增长的业务对环境的影响。

2023年，我们发布了第一份详细的社会影响报告，涵盖了我们在2022年开展的活动。我们的投资者关系或其他网站上包含的任何信息，包括社会影响报告，都不构成本年度报告的一部分。

我们一些最重要的环境、社会和治理(ESG)倡议包括：

环境可持续性

作为我们环境战略的一部分，我们努力通过仔细考虑我们如何消耗资源并将最好的以环境为重点的技术整合到我们的业务中来减少我们的碳足迹。我们设计创新的数字服务来改变消费者的行为。Kaspi Postomats、无卡二维码支付以及通过我们的Kaspi.kz超级应用程序完全数字化银行的能力只是我们可以改变客户习惯的一些例子，对我们的用户的碳排放足迹具有积极的影响。

社会创新

我们最重要的利益相关者是我们的客户，包括消费者和商家。我们促成的每一笔交易都加深了我们与客户的关系，并在整个社会产生了更大的乘数效应。

商户

我们促进支付和商务的包容性和正规化。我们的超级应用专注于国内哈萨克商人和品牌，包括企业家和中小企业，帮助当地企业参与现代数字经济并高效运营。我们为企业家和中小企业提供以前只有大企业才能使用的数字工具，并使他们能够在全国范围内发展业务。

消费者

我们帮助我们的消费者以尽可能好的价格从众多商家那里购买种类繁多的产品和服务。同时，我们帮助消费者为日常购物存钱，并实现他们的长期财务目标。2023年，480万金融科技活跃消费者(存款)能够储蓄，赚取具有竞争力的利率，并立即取款而不损失利息。

政府

作为我们政府服务的一部分，我们与哈萨克斯坦数字发展部和其他政府机构合作，帮助该国重要的公共服务数字化。数字证件、汽车保有权登记、驾驶证发放和新业务登记，以及所在地登记/注销登记

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2023年，居住是我们使用最广泛的政府服务。我们参加了哈萨克斯坦的信息技术委员会，总裁，这使我们能够分享我们的经验，并帮助消除哈萨克斯坦数字化的障碍。

负责任的商业做法

维护客户信任并以一致和道德的方式运营是实现我们长期业务战略的基础。这些努力的基础是我们对风险管理和监督的方法，包括保护我们的客户和平台的政策和标准。有关我们的网络安全计划的更多信息，请参阅项目16K。网络安全.”

员工与文化

培养一支敬业、多元化和坚韧不拔的劳动力队伍对于实现我们的使命至关重要。从新冠肺炎疫情中吸取的教训使我们能够为我们的员工提供更灵活的工作方式，并在哈萨克斯坦所有地区招聘员工。

我们继续聘用我们认为是市场上高素质的专业人员，以支持我们现有的产品和未来的计划。我们卡斯比实验室的企业大学项目是专门为招聘哈萨克斯坦顶尖的大学毕业生而设计的，这只是我们为寻找人才而进行的投资的一个例子。

我们的内部文化促进长期的学习和发展。我们有完善的考核系统来帮助员工确定他们现在的位置，并有一系列的人才和发展计划来支持他们在通往自己想要的地方的旅途中。

我们提供的职业发展、教育和培训以及我们的财务奖励方法相结合，不仅帮助我们实现了我们战略的所有方面，而且在确保哈萨克斯坦拥有合适的人力资本以应对不断发展的数字未来方面发挥了重要作用。

此外，我们为各级员工提供多种机会，向管理团队提供反馈。例如，ENPs是我们收集关于人力资源计划的反馈的主要工具，包括工作条件、薪酬和领导力质量。

有关我们员工的更多信息，请参阅 “项目6.董事、高级管理人员和雇员--D.雇员”

监管

我们受制于哈萨克斯坦的一些法律和法规，这些法规除其他事项外，还规范支付服务、反洗钱、数据保护、信息安全和就业。卡斯皮银行还受到许多管理哈萨克斯坦银行活动的法律和条例的约束。

以下仅是摘要，并不打算详尽描述我们在哈萨克斯坦必须遵守的所有监管要求。我们相信，我们总体上在所有实质性方面都遵守了哈萨克斯坦适用的法律和法规。虽然我们无法预测现有法律和法规的变化的影响，但我们不知道任何拟议的变化或拟议的新法律和法规将对我们的业务产生重大不利影响，但下文概述的除外。

我们注意到，我们认为对我们的业务具有重大意义的下列法规的应用可能会受到某些不确定性的影响，因此可能与与我们的业务相关的风险有关。我们在下文中提到了这些不确定性。此外，我们注意到哈萨克斯坦监管、执法和司法领域的普遍不确定性也可能影响我们的业务和经营结果，包括：

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看见“项目3.关键信息--D.风险因素--与哈萨克斯坦有关的风险“和”-与税务有关的风险“了解更多细节。

管理股份公司注册和管理的哈萨克斯坦法律的主要部分是JSC法。有关详细信息，请参见表2.1。

对支付服务的监管

《支付系统法》

2016年7月26日修订的《哈萨克斯坦共和国关于支付和支付系统的第11-VI ZRK号法律》(《支付系统法》)是确立哈萨克斯坦支付服务法律框架的主要法律。它列出了与支付服务提供商有关的支付工具、支付处理程序和要求的清单。根据《支付系统法》，禁止在哈萨克斯坦提供支付服务，除非获得ARDFM的相应许可证或未在NBK注册。银行持有ARDFM颁发的开立和维护客户银行账户以及进行转账业务的许可证，即可根据《支付系统法》提供支付服务。

Kaspi Bank持有在证券市场开展银行业务和其他业务和活动的许可证(许可证编号1.2.245/61，日期为2020年2月3日)，其中包括开设和维护客户的银行账户以及进行转账操作(“银行许可证”)。《银行许可证》允许卡斯皮银行根据《支付系统法》提供支付服务。

卡斯皮银行于2018年5月1日被列入重要支付服务提供商登记册，截至本年度报告日期仍被列入其中。支付服务提供商除其他外，如果在具有系统重要性或重大意义的支付系统中进行支付或转账，金额至少占此类支付系统每年支付或转账总额的25%，或处理使用支付卡进行的交易，金额至少占每年使用支付卡进行的支付或转账总额的25%，或处理电子货币交易，金额至少占这些电子货币交易总额的25%，则被视为重要。根据《支付系统法》，重要的支付服务提供商除其他事项外，必须确定关于重要支付服务提供商活动的风险的风险管理制度，以及解决重要支付服务提供商与利害关系方之间的利益冲突的程序。风险管理系统必须制定确定、衡量、监测和管理风险的程序、确保支付服务活动连续性的程序以及恢复其活动的计划。根据支付系统法，重要的支付服务提供商必须向NBK提交关于其提供的支付服务的信息，评估所提供的支付服务的质量，并按照NBK制定的程序向NBK提交评估结果。

帐户和支付处理

根据支付系统法，NBK确定维护银行账户、支付单据形式以及支付处理条款和条件的规则和程序。特别是，经修订的2016年8月31日NBK管理委员会第207号法令批准的关于开立、维持和关闭客户银行账户的规则，除其他外，规定了了解客户的程序、与客户签订银行账户协议的法律框架以及统一的银行账户号码结构。经修订的2016年8月31日NBK管理委员会第208号法令批准的《哈萨克斯坦共和国非现金支付或转账规则》对支付单据以及支付处理的条款和条件提出了要求。

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NBK和ARDFM

NBK监测和监督支付服务市场，并：

根据一项从2020年1月1日起生效的法律，NBK进行了重组，一个新的国家机构ARDFM被剥离出来。ARDFM控制和监督银行遵守支付和支付系统条例的情况。NBK不再履行其作为负责监管、控制和监督金融市场和金融组织的国家机构的主要职能；但它继续履行某些关键的监管职能，如执行宏观审慎政策和实施特殊监管制度。NBK的宏观审慎政策除其他外，包括监测金融系统中的系统性风险，并自行决定或与哈萨克斯坦政府联合，在发生或威胁发生系统性金融动荡的情况下，对某些类型的银行和金融组织的其他业务的表现施加限制。NBK和ARDFM都可以在其监管范围内引入特殊的监管制度。引入特别监管制度的目的是增加支付服务市场的竞争，金融服务市场和金融市场的投资吸引力，推出新的服务和发展金融市场，以提高消费者、商业实体和国家利益的满意度和合规性，发展对支付服务市场、金融市场和金融组织的最佳监管、控制和监管，确保金融稳定和保护消费者的利益。

NBK的特殊监管制度

NBK的特别监管制度是一套开展与支付服务有关的活动的特殊条件，NBK管理委员会的法令可能会对非金融组织的支付组织或其他法律实体施加长达五年的期限。相关法令应载有支付服务或相关活动的类型、在特别监管制度生效期间提供这种服务的特殊条件，以及哈萨克斯坦立法适用于受特别监管制度管辖的实体的条款。满足NBK确定的某些标准的实体可以与NBK签订合同，履行作为特别监管制度一部分的活动，必须与NBK签订合同。NBK批准了合同的标准格式。支付服务提供商必须通知其客户它受到特殊监管制度的约束。NBK每月对实体履行合同义务的情况进行监测。

ARDFM的特殊监管制度

ARDFM的特别监管制度类似于NBK的特别监管制度，是在金融部门开展活动或与集中财政资源或支付服务有关的活动的一套特殊条件，可通过ARDFM管理委员会与NBK协商和协调的法令施加，期限最长为五年。相关法令应载有金融部门的活动类型或与集中金融资源或支付服务有关的活动，以及在特别监管制度生效期间提供这种服务的特殊条件，以及哈萨克斯坦立法适用于受特别监管制度管辖的实体的条款。满足ARDFM确定的某些标准的实体可以与ARDFM签订履行合同

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作为特别监管制度的一部分的活动。金融服务提供商必须通知其客户，它受到特别监管制度的约束。ARDFM每月对该实体履行合同义务的情况进行监测。

金融稳定委员会

金融稳定理事会是哈萨克斯坦总裁领导下的一个咨询和协商机构，负责机构间协调，以确保金融稳定。金融稳定理事会由NBK主席(金融稳定理事会主席)、哈萨克斯坦总统办公厅副主任或总统助理(负责社会和经济问题)、ARDFM主席、哈萨克斯坦财政部长和哈萨克斯坦国民经济部长组成。

金融稳定理事会的主要目标是协助确保哈萨克斯坦的金融稳定，防止或减轻系统性风险。金融稳定理事会初步审议与确保金融稳定有关的问题并提出建议，包括：

金融稳定委员会的运营实体是NBK。金融稳定理事会可根据哈萨克斯坦立法规定的条件，向哈萨克斯坦国家当局和其他组织索取和接收执行金融稳定理事会职能和目标所需的材料。这些材料除其他外，包括NBK关于已确定的系统性风险的信息、评估结果和系统风险的监测以及宏观审慎问题方面缓解系统性风险的建议措施，以及ARDFM关于金融组织财务状况和风险的信息、宏观审慎政策方面的监督和监管措施以及破产银行的财务状况和物质状况、破产银行的建议重振措施以及国家参与的理由、考虑与破产银行重振措施有关的问题的必要性、可行性和效率。

《反洗钱法》

2009年8月28日修订的《哈萨克斯坦共和国关于打击犯罪所得合法化(洗钱)和向恐怖主义提供资助的第191-IV号ZRK法》(《反洗钱法》)涵盖了可被指定为金融监测主体的广泛人员(包括某些类型的公司和公证人)，并对这些人必须遵守的若干要求作出了规定，其中除其他外，包括制定适当的内部标准和程序、确定客户身份、控制客户业务和报告可疑业务。特别是，将支付组织、保险公司和银行确认为金融监管主体。

根据《反洗钱法》，对金融监管主体施加的主要义务之一是适当地识别客户和核实某些操作，包括：

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在每种情况下，根据交易类型，超过100万₸或更高的金额。

根据《反洗钱法》，可疑交易必须由金融监测主体立即向哈萨克斯坦共和国金融监督局(“机构”)报告，该机构有权下令金融监测主体暂停可疑交易，而且无论如何都要在可疑交易得到处理之前报告。在处理之前未被确认为可疑的金钱或其他财产的交易，必须在交易被确认为可疑后24小时内由财务监测机构提交给工程处。

此外，如果一项行动涉及已知参与极端主义或恐怖活动的个人或组织，金融监测主体必须采取某些行动。如果金融监管对象的官员怀疑进行了一项行动，以使从非法活动中获得的任何资金合法化，无论该行动是否符合可疑条件，都必须报告这一行动。金融监管主体不得告知其客户正在报告交易，也不对因暂停交易或拒绝处理交易可能给客户造成的损害承担任何责任。

对银行活动的监管

哈萨克斯坦有一个两级银行体系，NBK由第一级组成，所有其他商业银行，包括Kaspi银行，组成第二级(“第二级银行”)，哈萨克斯坦开发银行(DBK)除外，它是一家国家开发银行，具有特殊地位，不属于任何一级。一般而言，哈萨克斯坦的所有金融机构都必须得到ARDFM的许可和监管。

NBK

NBK是哈萨克斯坦的中央银行和国家当局，负责制定和执行货币政策，确保支付系统的运作，进行货币调控，并协助确保哈萨克斯坦金融体系的稳定和物价稳定。虽然NBK是一个独立机构，但它直接向哈萨克斯坦的总裁汇报。除其他事项外，NBK被授权向从事货币兑换业务的法人实体以及以收集钞票、硬币和贵重物品为唯一活动的法人实体发放许可证。

1995年3月30日修订的“哈萨克斯坦共和国国家银行法”(“NBK法”)规定了与NBK的地位、组织结构和权力有关的法律框架。

《银行法》

《银行法》是管理哈萨克斯坦银行业的主要法律。它为银行活动、银行的登记和许可以及ARDFM和NBK对银行活动的监管建立了框架。

《银行法》规定了在没有ARDFM适当许可证的情况下不能开展的银行业务清单，并列出了银行和银行控股公司(定义见下文)所允许的活动清单。

Kaspi银行持有从事银行业务和其他某些业务以及在证券市场开展活动的银行许可证。

具有系统重要性的金融机构

根据NBK法，为了确保金融体系的稳定，NBK对影响哈萨克斯坦金融体系稳定的宏观经济和宏观金融因素进行定期监测，并制定宏观审慎政策，其中包括一套旨在降低金融体系系统性风险的措施。这种系统性风险包括提供金融服务中断的风险，这可能导致整个金融体系或其部分的金融状况恶化，或金融体系的稳定运作中断的风险。系统性风险还包括与

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具有系统重要性的金融机构的运行，其稳定运行决定着金融体系的总体稳定。

除其他职能外，NBK还须经ARDFM批准，确定将金融机构归类为具有系统重要性的金融机构的标准，并管理此类金融组织的名单。根据NBK的决定，二级银行可能被指定为具有系统重要性的金融机构。

以下标准用于确定二级银行是否为具有系统重要性的金融机构：

卡斯皮银行目前是一家具有系统重要性的金融机构。

资本充足率、流动性比率

所有二级银行都要遵守有关监管资本和风险管理的规定。这些规定代表着朝着实施巴塞尔II协议迈出了实质性的一步。NBK设定了计算资本充足率、对单一借款人的最大信贷敞口、流动性比率、衍生品金融工具限制和未平仓货币头寸限制的限制和规则。

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根据修订后的NBK管理委员会2017年9月13日第170号法令，主要资本和一级资本是通过有资格被视为资本和某些适用比率的不同类别的债务和股权的详尽清单来定义的。

NBK要求银行保持K1资本充足率(基础资本与风险加权总资产之比)为5.5%，K1-2资本充足率(一级资本与风险加权总资产之比)为6.5%。K2资本充足率(自有资本占总资产的风险加权比率)要求为8%。

此外，除具有系统重要性的金融机构外，所有银行必须将K1、K1-2和K2比率分别维持在8%、9%和10.5%的水平，而具有系统重要性的金融机构必须分别将这些比率维持在9.5%、10.5%和12%的最低水平。卡斯比银行被要求遵守适用于具有系统重要性的金融机构的比率。如果一家银行的K1、K1-2和K2比率符合资本充足率要求，但其中至少有一项低于资本充足率与资本缓冲要求一起计算的资本充足率，则NBK法规对任何此类银行支付股息或回购股票规定了一定的限制，但JSC Law规定的除外。

具有银行控股或银行主要参与者(定义如下)身份的银行股东有义务采取NBK法规规定的措施，以维持银行的资本充足率。

截至本年度报告之日，新成立银行的最低特许资本被设定为100亿₸的水平。反过来，一家银行的最低资本基础目前达到100亿₸。

二级银行必须通过计算消费者的负债率来计算无担保消费者贷款的风险加权资产，这取决于消费者的工资是否得到正式确认。因此，向没有正式工资单或高负债水平的客户发放的某些贷款的风险权重可能超过150%。

零售借贷的监管

哈萨克斯坦的银行被要求以两种形式计算债务人的债务比率：计算借款人的信用分数和计算借款人的债务比率。需要计算借款人的债务比率，以确定银行是否可以发放无担保消费贷款。

如果消费者的工资比率超过最低生存水平，即截至年度报告日期的₸43,407，则他们能够达到所需借款人的信用评分。确定最低借款人信用分数的公式如下：

月薪≥msl+0.5xmsl*(未成年家庭成员数)。

如果借款人的月工资低于上述计算的数额，并且债务人的负债率超过0.5，银行就不能向该借款人提供贷款或信贷额度，如果这种再融资会增加借款人的负债率，则银行也不能为该借款人的现有贷款提供再融资。

在计算每月工资时，除其他因素外，还考虑到以下因素：

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此外，《银行法》规定，根据授予不从事创业活动的个人的贷款协议，银行或从事各种银行活动的任何其他组织不得在个人连续90个日历日延迟偿还贷款本金或利息后，产生和索要与这种贷款有关的利息、罚款(费用或收费)或费用或其他付款。然而，这一限制不适用于与个人订立的零售贷款，前提是在贷款协议生效之日，贷款本金是由须登记的财产或现金抵押品全额抵押的。

存款保险

1999年12月，建立了自负盈亏的国内存款保险制度。截至本年度报告之日，包括卡斯皮银行在内的19家银行都在该计划的覆盖范围内。目前，保险的承保范围仅限于任何货币的个人存款和每个客户的活期存款，最高限额为₸在坚戈省下2000万美元存款，₸1000万英镑用于坚戈和其他地区的存款₸任何一家银行的外币存款都是500万英镑。只有参加存款保险计划的银行才有权开户和接受私人存款，二线银行必须参加存款保险计划。如果客户在一家银行持有多个不同种类和不同货币的存款，该客户有权就这些存款获得总额不超过2,000万₸的担保补偿。

存款利率上限

2024年1月1日，一项关于存款利率的规定生效。根据这项规定，以坚戈计价、利率固定的存款的固定利率上限只适用于所谓的“资本不足的银行”。外币存款利率上限固定为1.0%，适用于所有银行。被归类为资本不足银行的标准是根据哈萨克斯坦存款保险基金JSC的内部规则确定的，该基金是NBK的全资子公司。卡斯皮银行目前不在被归类为“资本不足银行”的标准范围内。

收购哈萨克斯坦银行的股份

哈萨克斯坦一家银行的股东

根据《银行法》，除下列情况外，任何个人或法人实体均可成为哈萨克斯坦银行的股东：

一般所有权限制

如果达到或超过了《银行法》规定的某些门槛，直接或间接收购哈萨克斯坦银行的股份可能需要获得ARDFM的事先书面同意。

特别是，未经ARDFM事先书面同意，任何人(无论是单独或与另一人共同)都不能直接或间接：

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除其他事项外，这一要求不适用于国家或国家管理控股公司，这是一个专门改善第二级银行、NBK子公司的贷款组合质量的组织，如果它以牺牲养老金资产为代价拥有哈萨克斯坦银行10%或更多的配售股份(不包括优先股和哈萨克斯坦银行赎回的股份)，则不适用于单一累积养老基金。

如果一个人在没有事先获得ARDFM书面同意的情况下直接或间接获得一家银行10%或更多的有表决权股份(无论是单独或与另一人共同获得)，ARDFM有权适用银行法设想的监管应对措施，其中除其他外，包括要求有关个人在不超过六个月的期限内出售一家银行的股份。此外，未经ARDFM相关同意而在股东大会上行使表决权，可能会受到ARDFM或任何其他利害关系方对股东大会的合法性和在股东大会上作出的任何决定的法律挑战。

获得哈萨克斯坦银行10%或更多有表决权股份的人被视为其附属银行，必须以法律规定的方式向相应的哈萨克斯坦银行披露其身份。有关附属公司身份的信息是公开的。拥有哈萨克斯坦银行10%或以上有表决权股份的所有者还承担某些义务，包括支持相关银行纠正其可能遇到的任何财务问题的义务(主要通过提供股权资本或次级债务)、获得信用评级的义务和持续报告义务。

银行法还规定了与哈萨克斯坦银行股东有关的“主要参与者”和“银行控股”等术语。

主要参与者状态

根据《银行法》，个人或法人(除其他外，国家、国家管理控股，一个专门提高第二级银行和NBK子公司信贷组合质量的组织)，(无论是独立地或与另一人共同)：

将被视为一家哈萨克斯坦银行的主要参与者(“主要参与者”)，在获得这种地位之前，需要事先获得ARDFM的书面同意。

银行持有状态

根据《银行法》，一个法人实体(除其他外，国家、国家管理控股公司，一个专门提高二线银行和NBK子公司信贷组合质量的组织)，(无论是独立地或与另一人共同)：

将被视为哈萨克斯坦银行的银行持有者(“银行持有者”)，在获得这种地位之前需要获得ARDFM的事先书面同意。

外国法人直接持有哈萨克斯坦银行25%或以上的配售股份(不包括优先股和哈萨克斯坦银行赎回的股份)，或有权直接以25%或25%以上的股份投票的

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如果是哈萨克斯坦银行有表决权的股份，则此类外国法人必须是具有最低所需评级并在其居住国接受综合监管的金融组织。

《银行法》列出了允许银行控股的活动清单。除其他事项外，此类获准活动包括：

通过拥有直接拥有银行股份的哈萨克斯坦共和国银行控股居民的股份间接拥有银行股份的银行控股公司，不受《银行法》规定的与允许的活动有关的限制。我们不受此类限制，因为我们通过JSC Kaspi Group间接持有Kaspi银行的股份。

ARDFM的同意

根据银行法，ARDFM对主要参与者或银行持有地位的同意由ARDFM在向ARDFM提交相关申请后50个工作日内发出，但须提供所需文件，且ARDFM拒绝发出银行法确立的同意的理由除其他外包括：

最低信用评级要求

非居民法人实体或其母公司达到ARDFM确定的最低信用评级的情况下，可获得ARDFM的同意，以获得银行控股或主要参与者的地位。

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离岸司法管辖区禁止

根据银行法第17(5)条，在任何离岸司法管辖区注册的法人实体(如下所列)不能直接或间接拥有、使用或处置哈萨克斯坦居民银行的有表决权股份，除非该哈萨克斯坦居民银行是非居民银行的子公司，并且该非居民银行具有ARDFM确定的其中一家评级机构的最低要求评级。

离岸司法管辖区的确切名单由ARDFM决定。下列是目前的离岸管辖区：安道尔公国、安提瓜和巴布达国、巴哈马联邦、巴巴多斯、伯利兹国、文莱达鲁萨兰国、瓦努阿图共和国、危地马拉共和国、格林纳达国、吉布提共和国、多米尼加共和国、加那利群岛(西班牙)、澳门特别行政区(人民Republic of China)、科摩罗联邦伊斯兰共和国、哥斯达黎加、老挝飞地(马来西亚)、利比里亚共和国、马德拉群岛(葡萄牙)、马尔代夫、马耳他、马绍尔群岛共和国、缅甸联邦、瑙鲁共和国、阿鲁巴和安的列斯属土(荷兰)；尼日利亚联邦共和国；库克群岛和纽埃(新西兰)；帕劳共和国；巴拿马共和国；萨摩亚独立国家；塞舌尔共和国；圣文森特和格林纳丁斯州；圣基茨和尼维斯联邦；圣卢西亚；安圭拉群岛、百慕大、英属维尔京群岛、直布罗陀、开曼群岛、蒙特塞拉特岛、特克斯和凯科斯群岛、萨克海峡群岛和奥尔德尼群岛、南乔治亚岛、南桑威奇群岛和波多黎各(联合王国)；美属维尔京群岛、怀俄明州、关岛和波多黎各(联合王国)；汤加王国、菲律宾共和国、黑山共和国、斯里兰卡民主共和国、坦桑尼亚联合共和国、多米尼加联邦、圭亚那合作共和国、黎巴嫩共和国、毛里塔尼亚伊斯兰共和国、马里亚纳群岛、坦吉尔市(摩洛哥王国)、苏里南共和国、特立尼达和多巴哥共和国、斐济主权民主共和国、科尔盖伦群岛、法属圭亚那和法属波利尼西亚(法国)和牙买加。

金融稳定

根据《银行法》，如果一家银行违反资本充足率或流动性比率，或一家银行在任何12个月期间两次或两次以上违反任何其他审慎或其他强制性要求，哈萨克斯坦政府可根据ARDFM的建议，直接或通过国家管理控股公司在必要的程度上收购任何银行在哈萨克斯坦的已发行股份(但不低于该银行配售股份总额的10%，包括将由哈萨克斯坦政府或国家管理控股公司收购的银行)，以改善此类银行的财务状况，并确保遵守审慎或其他强制性要求。如果所有授权股份都已发行，或未配售或库藏股份的数量不足以进行收购，哈萨克斯坦政府可能会批准增加银行的授权股份数量、向哈萨克斯坦政府配售的股份数量和配售价格。银行法规定，受影响银行的管理层和股东无权批准任何此类收购，作为任何此类收购的一部分发行的任何股票可以在不向现有股东授予优先购买权的情况下发行。在这种收购之后，授权管理国有资产的国家机构或国家管理控股公司有权任命不超过受影响银行董事会和管理董事会成员的30%。

哈萨克斯坦政府或国家管理控股公司必须以直接出售或通过证券交易所的方式出售所收购的股份，以改善银行的财务状况。

如果一家银行的负债超过其资产，ARDFM可以买断该银行的股份，但随后将股份出售给保证改善银行财务状况的投资者。收购是根据ARDFM的决定以ARDFM确定的价格进行的，同时考虑到ARDFM作出决定之日银行资产与负债的比率。这些股份随后以ARDFM从原始股东手中购买股份的价格出售给符合《银行法》关于银行股东的要求的投资者。请参阅“项目4.关于公司的信息--B。业务概览-监管-银行活动监管-收购哈萨克斯坦银行的股份-一家哈萨克斯坦银行的股东.”

这些规定的主要目的是完善金融体系风险的早期发现机制，赋予哈萨克斯坦政府和ARDFM收购面临金融问题的商业银行股份的权力，并改善哈萨克斯坦金融机构的整体状况。

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其他规例

《银行法》规定了允许银行控股的活动的详尽清单，并列出了银行或银行控股可能收购其股份的法人实体的类型。

根据《银行法》，选举或任命银行一级和银行控股一级的最高管理层必须征得ARDFM的同意。出于同意的目的，银行的最高管理层包括协调或监督银行一个以上结构单位活动的银行的董事会成员、管理委员会成员、总会计师、副总会计师和其他管理人员，并有权签署文件，在此基础上开展银行业务。银行控股的最高管理层包括银行控股的董事会成员、管理委员会成员、总会计师、副总会计师和其他管理人员，负责协调或监督银行控股的子公司或组织的活动，其中，银行控股直接或间接持有该组织资本的重大参与(即，持有20%或更多的有表决权的股份(在特许资本中的参与性权益)(无论是独立地或与另一法人实体联合))。

不良资产管理

《银行法》允许银行在得到ARDFM的同意后，设立或收购收购母行不良资产的附属机构。我们的其中一家子公司Ark Balance LLP成立于2013年12月20日，目的是管理卡斯皮银行的不良资产。

ARDFM规定了子公司收购母行不良资产的程序、子公司管理所收购不良资产的期限以及对此类资产的要求。这种附属机构只能从事与不良资产管理有关的活动，这些活动符合ARDFM的规定。

收购不良资产的附属组织有义务将从其活动中收到的资金转移到母银行，但与根据《银行法》实施收购和处置不良资产活动有关的费用数额除外。

《银行法》赋予ARDFM的权力

根据《银行法》，ARDFM可对银行(包括哈萨克斯坦的二线银行，如Kaspi银行)、Bank Holdings、各自银行的最高管理层和Bank Holding、其各自的主要参与者、银行集团或银行集团所包括的组织适用一系列监管应对措施，以保护银行储户、债权人、客户和往来银行的利益，确保银行的金融稳定，防止金融状况恶化和与银行银行活动相关的风险增加。

监督应对措施

《银行法》允许ARDFM适用下列监管应对措施：

建议的监督应对措施

当银行、从事某些类型银行业务的组织、主要参与者、银行控股、银行集团或银行集团所包括的组织的活动中的缺陷、风险或违规行为不对金融稳定产生实质性影响，且不威胁其财务状况和/或银行储户的利益时，ARDFM采取“建议的监管应对措施”。这些措施包括就发现的违规情况向银行的理事机构、主要参与者、银行控股公司或银行集团成员实体发出通知、就披露的违规情况的缓解提出建议，以及就实施其他监管回应措施发出警告。

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关于改善金融状况和将风险降至最低的措施

银行法“允许ARDFM采取一系列措施，以改善银行、从事某些类型银行业务的组织、主要参与者、银行控股公司、银行集团或包括在银行集团中的组织的财务状况并将风险降至最低。特别是，《银行法》第46条允许ARDFM除其他外，实施以下旨在改善财务状况和将风险降至最低的措施，包括：

ARDFM可通过下列方式实施上述强制措施：

这些关于改善金融条件和最大限度地减少风险的措施虽然不是直接被称为“强制性的”，但实际上是强制性的。

监督回应的强制措施

《银行法》列出了一系列强制性监管应对措施。ARDFM对主要参与者和银行控股公司以及属于银行集团的组织适用强制性监管响应措施，其中包括：

如果银行的股东包括主要参与者或银行控股公司，ARDFM可以要求这些股东将他们对相关银行的直接或间接所有权减少到低于银行有表决权股份的10%(如果是主要参与者)，如果是银行控股的话低于银行有表决权股份的25%。例如，当银行的主要参与者或银行控股公司的股东的财务状况不稳定，可能对有关银行产生负面影响时，此类措施可适用于银行的股东。

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ARDFM可在发现任何缺陷、风险或违规行为时，包括在其正当判断的基础上，采取改善财务状况、最大限度地减少风险的措施，以及监督应对的强制性措施。

财务状况不稳定的银行

ARDFM可以将银行归类为金融状况不稳定、威胁储户和债权人利益或威胁金融体系稳定的银行，如果该银行满足某些标准的话。这些标准包括银行的资本充足率低于最低水平，或银行因银行资金不足而未能履行货币义务和债权人的其他债权的情况。ARDFM可以对财务状况不稳定的银行采取任何监管应对措施。如果一家银行不稳定的财务状况没有在ARDFM确定的期限内得到补救，ARDFM可将该银行列为破产银行，并采取某些措施，例如：

制裁

ARDFM有权根据《银行法》第48条规定的理由，向银行、主要参与者、银行控股公司、属于银行集团的组织以及开展某些类型银行业务的组织申请以暂时吊销或吊销银行执照或银行执照附件的形式实施的制裁(无论早先对它们采取何种监管应对措施)或所有或某些银行业务的附件。

个人数据保护

《个人数据法》适用于我们。除其他事项外，《个人数据法》要求，个人必须同意处理(即，关于个人数据的积累、存储、修改、添加、使用、分发、非个人化、屏蔽和销毁的任何行动)，并且必须在处理个人数据之前提供这种同意。根据《个人数据法》，个人数据处理同意可以几种形式提供，最常见的是书面形式。

根据《个人数据法》，个人数据的存储必须由个人数据库的所有者或运营商以及与这些所有者或运营商有合同关系的任何第三方在位于哈萨克斯坦共和国境内的实际位置和存储的数据库中进行。

根据《个人数据法》，个人数据数据库的所有者和运营者必须通过法律、技术和组织措施，并按照2015年11月24日修订的哈萨克斯坦共和国第418-V ZRK号《关于信息化的法律》规定的要求，确保个人数据的安全。

就业

哈萨克斯坦的就业问题主要由2015年11月23日颁布的《哈萨克斯坦共和国劳动法》(《劳动法》)管辖。《劳动法》规定了哈萨克斯坦任何雇主必须遵守的雇员的最低权利。就业需要通过一份雇佣协议来记录，该协议可以是无限期的，也可以是固定的(一般不少于一年)。外国人可以作为哈萨克斯坦公民平等地在哈萨克斯坦就业。然而，作为一般规则，在雇用外国公民之前需要工作许可证。许可证是在哈萨克斯坦共和国劳动和社会保障部规定的在哈萨克斯坦雇用外国人的年度配额限制内发放的。

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根据《劳动法》，员工被赋予一定的权利和保护。例如，一周的正常工作时间不得超过40小时。每名员工每天加班时间不得超过两小时，并必须得到补偿。加班总时长每月不得超过12小时，每年不得超过120小时。带薪年假必须至少为24个日历日。

除其他外，雇佣协议可经雇主和雇员双方同意、雇佣协议期满时、雇员主动终止或雇主主动终止。只有在《劳动法》明确规定的某些原因下，雇主才有可能单方面提前终止雇佣协议，而且通常需要事先发出终止通知并给予赔偿。《劳动法》规定了禁止雇主提前终止雇佣协议的情况，包括在雇员暂时残疾期间和年假期间，以及与孕妇、有三岁以下子女的妇女和14岁以下子女或18岁以下残疾子女的单身母亲有关的情况。

《劳动法》允许签订集体谈判协议，但不是强制性的。用人单位必须投保强制性职业意外保险和社会保险。

保护消费者权益

哈萨克斯坦的消费者保护旨在保障消费者的权益，受哈萨克斯坦共和国2010年5月4日第274-IV号“消费者权益保护法”(“消费者保护法”)的规定。消费者保护法“保障消费者有权获得关于商品、作品或服务以及销售者或生产者的准确和完整的信息，获得符合要求的质量和安全标准的商品、作品或服务，自由选择商品、作品或服务，更换和退回商品，赔偿因商品、作品或服务缺陷造成的人身伤害或财产损失。

虽然《消费者权益保护法》主要规范商品和服务提供的销售者或生产者的活动，但它也对电子交易平台施加了一定的义务，例如我们Marketplace平台的电子商务业务。根据消费者保护法，电子交易平台必须采取适当的内部程序，以防止卖家的不当行为和提供虚假信息，以防止非法交易。电子交易平台还必须确保在其业务中使用安全的通信渠道。

商业监管

当我们经营电子市场时，根据2004年4月12日哈萨克斯坦共和国第544-II号《商业监管法》，我们必须遵守哈萨克斯坦的电子商务监管规定。根据这项法律，通过电子交易平台进行的电子商务的基础设施必须提供用户服务条款、使用银行支付系统的货物、工程和服务的电子支付选择、货物或服务的交付选择、卖方和买方之间的付款结算以及以电子方式订立合同的可能性。

电子交易平台还必须制定程序，确保信息的完整性和保密性。电子交易平台一般不得披露交易信息和用户数据，不得向第三方转让电子文件、电子信息或其副本，不得改变电子文件或电子信息的内容或使用程序。

广告监管

哈萨克斯坦的广告法规旨在确保公平和透明的做法，保护消费者，并维护广告中的道德标准。哈萨克斯坦共和国2003年12月19日第508-II号“广告法”将广告定义为以任何形式传播或投放、面向不明受众、旨在形成或维持对个人或法律实体、商品、商标或服务的利益并促进其销售的信息。

《广告条例》规定了广告的一般规则和要求，例如：

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在制作、分销、宣传金融(包括银行)、保险、投资和其他与个人和法人、证券的金钱使用有关的服务时，除其他外，禁止：

个人破产

2022年12月30日，新的哈萨克斯坦共和国第178-VII号法律《关于恢复哈萨克斯坦共和国公民的偿付能力和破产》(《公民破产法》)由总裁签署，首次引入非个体企业家的个人破产概念，目的是减轻公民的债务负担。《公民破产法》规定了法院和庭外破产程序，以及恢复个人偿付能力的程序。破产或恢复偿付能力的申请只能由个人提出，而不能由其债权人提出。

只有在债权人是银行、外国银行的分行、小额信贷组织或在某些情况下是催收机构的情况下，才能进行庭外破产，而且只有在债务数额不超过1600MCI并符合某些其他条件的情况下才可以进行庭外破产。庭外破产申请必须通过专门的政府门户网站提交，一旦关于破产的决议公布，债务人的债务被视为终止。对于超过1600MCI并满足某些其他条件的债务，个人可以申请法院破产。法院程序包括任命一名财务管理人，除其他外，列出债务人资产清单，与财政部协调，在财政部网站上公布启动法院程序、收集债权人债权、出售债务人资产、清偿债权人债权，并发布最后报告，其中包括关于是否有理由终止债务人债务的声明。如果法院感到满意，它将通过一项裁决，一旦裁决生效，债务人的义务被视为终止。

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被宣布破产的个人自破产程序完成和宣布破产之日起五年内不得从银行和小额信贷机构获得贷款。此外，在同一时期内，破产个人不得根据任何银行贷款和小额信贷协议以质押、担保或担保的形式提供抵押品。

看见“项目3.主要信息--D.风险因素--与我们的商业和工业有关的风险--我们的业务取决于消费者的消费和收入水平.”

我们是一家在哈萨克斯坦成立的股份公司，也是我们集团的母公司，以Kaspi.kz品牌提供产品和服务。根据哈萨克斯坦法律，该公司具有卡斯皮银行受监管银行控股公司的地位。请参阅“项目4.公司信息--B.业务概述--法规“我们的注册地址是哈萨克斯坦阿拉木图，050013，Nauryzbai Batyr Street 154A，我们的电话号码是+7727 3306710。我们的投资者关系网站地址是ir.kaspi.kz。我们的投资者关系或其他网站上包含的任何信息都不构成本年度报告的一部分。我们的重要子公司如下：

Kaspi Shop是一家在哈萨克斯坦注册成立的有限责任公司，为我们的Marketplace平台的运营提供便利。

JSC Kaspi集团是一家在哈萨克斯坦注册成立的股份公司，是我们的中介控股子公司。根据哈萨克斯坦法律，JSC Kaspi集团拥有Kaspi银行银行控股公司的地位。请参阅“项目4.公司信息--B.业务概述--法规.”

Kaspi Travel(前身为LLP Travelasy)是一家在哈萨克斯坦注册成立的公司，于2020年7月被我们收购，其主要业务是在线销售机票和火车票。

Kaspi Pay是一家在哈萨克斯坦成立的公司，它运营着我们的移动支付平台，通过QR技术和我们的Kaspi Pay超级应用程序为商家提供支持。

波特蒙尼集团是一家在乌克兰注册成立的支付公司，于2021年10月被我们收购。

Kaspi Cloud是一家在哈萨克斯坦注册成立的公司，为我们的其他集团公司提供数据中心服务，支持使用服务器软件和设备存储、维护和处理信息。

Kaspi Office是一家在哈萨克斯坦注册成立的公司，为我们的集团公司提供房地产管理服务，并拥有我们在阿拉木图的两座主要总部大楼。

Magnum电子商务哈萨克斯坦公司是一家在哈萨克斯坦注册成立的公司，我们通过它经营我们的电子杂货业务。我们于2023年2月以700亿₸的股本投资收购了哈萨克斯坦Magnum电子商务公司90.01%的股份。在我们收购之前，Magnum电子商务哈萨克斯坦公司是哈萨克斯坦最大的食品零售连锁店Magnum的全资子公司，Magnum保留了该公司9.99%的股份。

卡斯皮银行是一家在哈萨克斯坦注册成立的股份公司。Kaspi Bank受ARDFM和NBK监管，并根据在证券市场开展银行和其他业务和活动的许可证(2020年2月3日第1.2.245/61号)开展业务。卡斯皮银行的主要业务是消费银行业务。

有关我们的组织结构的详细讨论，包括我们重要子公司的所有权权益比例，请参阅本年度报告中其他部分包括的附注1-公司信息-截至2023年12月31日和2022年12月31日的经审计综合财务报表以及截至2023年12月31日的三个年度中每一年的公司集团信息。

我们的总部占地约23,722平方米，位于哈萨克斯坦阿拉木图，050013，Nauryzbai Batyr Street 154A。我们拥有自己的总部，并租用了剩余的大部分房地产空间。

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项目4A。UNRESOLVED员工评论

不适用。

第5项：运营G和财务回顾与展望

你应该阅读以下关于我们的财务状况和经营结果的讨论和分析，以及我们的综合财务报表和本年度报告中其他部分包含的相关附注。本讨论包含前瞻性陈述，涉及许多风险和不确定因素，包括但不限于“项目3.主要信息--D.风险因素”中描述的风险和不确定因素。”实际结果可能与任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同。有关更多信息，请参阅“关于前瞻性陈述和风险因素摘要的告诫声明”。

概述

我们运营着一种我们认为独特的双边超级应用商业模式：面向消费者的Kaspi.kz超级应用和面向商家和企业家的Kaspi Pay超级应用。根据ADL的报告，截至2023年12月31日，Kaspi.kz超级应用的平均MAU为1400万，其中65%的人每天访问我们的服务，这是截至2023年6月30日全球选定主要移动应用中每日参与度最高的水平之一。

商家和消费者对我们现有产品的使用增加，以及越来越多的新产品，促进了更多领域的更多交易，涉及更多的家庭支出和商家的商业活动。

我们的产品包括支付、市场和金融科技为消费者和商家提供的解决方案。我们相信，我们的商业模式，加上我们高度可识别的品牌和持续的产品创新，可以产生强大的网络效应，从而促进我们所有平台的增长和强劲的财务业绩。

有了Kaspi.kz超级应用，消费者可以快速在线购物，大多数情况下是免费的，电子商务和电子杂货递送，使用移动商务找到并在当地商家购物，使用Kaspi Travel预订旅行和度假，使用Kaspi QR在哈萨克斯坦全境支付，使用我们的BNPL产品购物，支付他们的家庭账单和为未来储蓄，以及其他服务。消费者使用这些服务通过我们的忠诚度积分计划Kaspi Bonus获得奖励，然后可以在我们的Marketplace和支付平台上用于未来的购买和支付。有了综合政府服务，消费者还可以获取包括护照在内的数字文件，更新他们的驾驶执照，转让汽车所有权和注册他们的企业。

有了Kaspi Pay超级应用程序，商家可以使用电子商务在线销售产品和服务，或使用移动商务列出他们的业务和优惠，通过连接Kaspi Delivery智能物流平台在全国范围内组织送货，使用Kaspi Advertising进行产品广告宣传，参加我们的促销活动，并通过我们的金融科技平台获取商家融资。商家还可以开具和即时结算发票，接受付款，向供应商付款，跟踪他们的营业额等。商家还可以使用政府服务，包括为所有类型的支付开具财政收据、计算和缴纳税款以及提交纳税报告的工具。卡斯皮分类广告允许商家向消费者宣传他们的二手和新商品、服务和工作。

我们认为，整合商家和消费者的超级应用与多种服务相结合，创造了比单一用途支付或购物应用更强大的商业模式。我们的超级应用程序的用户重视我们现有的产品，因此，他们能够在新产品推出时迅速采用它们。我们相信，与通过不同品牌的独立应用程序提供相同服务相比，我们集成的商家和消费者超级应用程序能够让用户以更低的营销和运营成本更快地采用新功能和产品。

我们不断努力确保我们的产品改善我们用户的日常生活，基于广泛的专有数据和消费者反馈开发和改进产品。

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细分市场

我们的细分市场报告基于我们的三个业务平台：支付、市场和金融科技。我们列报部门收入和扣除公司间交易后的净收入。一般而言，收入及成本及营运开支直接归属或分配至各分部。我们根据不同的因素，根据相关成本和费用的性质，将不直接归因于特定细分市场的成本和支出分配到不同的细分市场，例如支持一般基础设施和客户参与我们的超级应用程序的成本和支出。例如，商品和服务的成本主要基于特定费用的使用，技术和产品开发费用主要基于细分市场员工和细分市场消费者的数量，销售和营销费用主要基于细分市场消费者的数量，一般和行政费用主要基于细分市场员工的数量。

付款

我们的支付平台为商家和消费者之间的交易提供便利。对于消费者来说，我们的支付平台是一种非常方便的支付购物交易、支付常规家庭账单和进行点对点支付的方式。对于商家，我们的支付平台使他们能够接受在线和店内付款，开具和即时结算发票，向供应商付款，并监控商家的营业额。我们认为我们的支付平台是实现高水平客户参与度的基础。在与消费者和商家实现规模后，我们的支付平台为消费者和商家带来了不成比例的更多价值。支付平台专有数据有助于我们在业务的多个领域做出明智的决策。

支付收入主要来自我们的支付商家和消费者支付的费用，其次是利息收入，我们根据支付商家和消费者的往来账户的无息现金余额产生的利息收入。我们的TPV一直是，预计将继续推动，主要是因为我们通过我们的支付平台实现的支付数量不断增加。这直接归因于我们的支付产品和服务的吸引力，如Kaspi Gold、家庭账单支付、P2P支付和Kaspi B2B支付，以及支付商家和商店数量的增加。作为我们采购服务的一部分，我们还接受Kaspi Gold以外的其他卡进入我们的POS；然而，与通过Kaspi QR和Kaspi Gold卡支付相比，这样的交易量并不算什么。

本公司于截至2023年12月31日止年度的₸为284,060亿元，较截至2022年12月31日止年度的₸199,130亿元增加43%，较截至2021年12月31日止年度的₸12,935亿元增加54%。冠捷科技的增长主要是由于活跃消费者每次支付交易数量的增加以及支付活跃消费者数量的增长。在截至2023年12月31日的一年中，P2P交易占冠捷的7%，而家庭账单支付、通过Kaspi QR和卡交易的支付以及Kaspi B2B支付分别占冠捷的18%、71%和4%。截至2023年12月31日的年度，我们的Kaspi B2B Payments的TPV为₸10,810亿，较截至2022年12月31日的年度的₸5,200亿增长108%，而截至12月31日的年度，Kaspi B2B Payments的交易数量为2,450万笔2023年，比截至2022年12月31日的一年的1280万笔交易增长了92%。

截至2023年12月31日的年度，活跃支付消费者数量为1290万，比截至2022年12月31日的1130万增长了14%，而截至2021年12月31日的年度，支付活跃消费者数量比970万增长了16%。

于截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，冠捷支付交易宗数分别为42.19亿、30.6亿及19.9亿宗，较截至2022年12月31日止年度增加38%(与截至2022年12月31日止年度相比)及上升54%(截至2022年12月31日止年度较截至2021年12月31日止年度增加54%)。

我们的支付比率保持相对稳定，截至2023年12月31日的年度为1.2%，截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分别为1.2%和1.2%。

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我们经常账户的平均余额包括₸截至2023年12月31日的年度的7,690亿美元和₸6330亿欧元(同比增长22%)，₸截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分别为5,230亿欧元(同比增长21%)。经常账户平均余额的增加是由活跃支付消费者数量增加推动的。下表列出了截至和在所示期间内付款的主要操作指标：

 

		截至或截至该年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 亿美元，除非另有说明)									(单位：十亿美元)
冠捷科技(1)		12,935			19,913			28,406			62
增长率		107	%		54	%		43	%		—
支付活跃消费者，数百万(2)		9.7			11.3			12.9			—
冠捷支付交易，百万美元(3)		1,990			3,060			4,219			—
增长率		94	%		54	%		38	%		—
付款提成率(4)		1.2	%		1.2	%		1.2	%		—
经常账户平均余额(5)		523			633			769			2

 

市场

我们的Marketplace平台将线上和线下商家与消费者联系起来，使商家能够通过全方位战略增加他们的销售额，并允许消费者从广泛的商家那里购买广泛的产品和服务。Marketplace有三个主要主张-移动商务、电子商务和卡斯皮旅游。移动商务是我们个人购物的移动解决方案，而消费者可以使用电子商务随时随地购物，通常还可以免费送货。Kaspi Travel允许消费者预订国内和国际航班、国内火车票和国际套餐假期。我们通过将商家连接到我们的支付和金融科技产品、卡斯皮广告和我们的交付服务来帮助商家增加销售额。

我们的市场收入主要来自我们的商家支付的费用。我们还向我们的商家收取通过Marketplace购买的某些产品的送货费，以及作为Kaspi Advertising的一部分的产品广告服务。自2023年2月以来，我们的Marketplace收入还包括我们的“第一方”电子杂货业务产生的零售收入，这是我们Marketplace电子商务业务的一部分，自2023年10月收购Kolesa以来，还包括我们的“第一方”汽车电子商务业务产生的零售收入。

我们的商店GMV一直是，预计将继续，主要是由我们通过我们的商店实现的购买数量的增长推动的。最近几年，我们专注于通过增加我们平台上的商家数量和他们提供的电子商务SKU数量以及为我们的消费者提供免费送货机会来促进消费者的参与度。我们还扩展了新的业务线，即与Magnum联合的电子杂货、收购Kolesa后的汽车，以及通过Kaspi Travel的铁路、航班和套餐度假，这使我们的Marketplace收入多样化。

我们的市场GMV增加了45%，达到₸截至2023年12月31日的年度的41,161亿美元₸截至2022年12月31日的财年为28720亿美元，同比增长56%₸截至2021年12月31日的年度为1.8440亿美元。Marketplace GMV的增长主要是由于Marketplace活跃消费者数量的增长和每个Marketplace活跃消费者的购买数量的增长而导致的购买数量的增长。

截至2023年12月31日的年度，Marketplace的活跃消费者人数为710万人，较截至2022年12月31日的610万人增长18%，而截至2021年12月31日的年度则较480万人增长28%。

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我们的电子商务GMV增长53%，达到₸截至2023年12月31日的年度的14,870亿美元₸截至2022年12月31日的年度为9,700亿美元，同比增长35%₸截至2021年12月31日的年度为7200亿美元。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我们的电子商务GMV分别占市场GMV的36%、34%和39%。

电子杂货的GMV增长了254%，达到₸截至2023年12月31日的年度的687亿美元₸截至2022年12月31日的年度为194亿美元，截至2021年12月31日的年度为18亿美元。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，E-Grocery的GMV分别占市场GMV的1.7%、0.7%和0.1%。

我们的移动商务GMV增长38%，达到₸截至2023年12月31日的年度的2.3100亿美元₸截至2022年12月31日的年度为16,720亿美元，同比增长61%₸截至2021年12月31日的年度为10,380亿美元。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我们的移动商务GMV分别占市场GMV的56%、58%和56%。

Kaspi Travel的GMV增长了53%，达到₸截至2023年12月31日的年度的3,530亿₸截至2022年12月31日的年度为2310亿美元，较上年同期增长64%₸截至2021年12月31日的年度为820亿美元。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，Kaspi Travel的GMV分别占我们Marketplace GMV的8.5%、8.0%和4.4%。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我们的市场占有率分别为9.2%、8.2%和8.2%。截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度，我们的电子商务使用率分别由9.4%及8.8%增至11.0%(包括商户销售费9.1%、Kaspi送货费1.4%及Kaspi广告0.5%)。截至2023年12月31日止年度的移动商务使用率分别由截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度的8.2%及8.2%增至8.6%。Marketplace收购率的增长反映了我们GMV组合的多样化以及我们进入利润率更高的产品类别(如服装、化妆品、配饰和餐厅，这使我们能够向商家收取比从事低利润率产品类别的商家更高的费用，如电子产品)，以及由于我们有能力将Kaspi Delivery和Kaspi Advertising货币化，导致交付和营销收入的增长。

截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度，卡斯皮旅游公司的收购率分别从3.8%和3.3%增加到4.3%。卡斯皮旅游公司客座率的上升反映了火车票和度假套餐费用的增加，这些项目的客座率高于机票。

在截至2023年12月31日的一年中，我们的电子商务SKU增长了99%，从截至2022年12月31日的280万增长到560万，而截至2021年12月31日的年度，我们的电子商务SKU又比150万增长了86%。电子商务SKU的增长主要是由于我们平台上提供的产品范围的扩大和活跃商家数量的增长。

下表列出了Marketplace截至和所示时期的主要运营指标：

 

		截至或截至该年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 亿美元，除非另有说明)									(单位：十亿美元)
市场GMV(1)		1,844			2,872			4,161			9
增长率		125	%		56	%		45	%		—
MarketPlace 3P GMV(1)		1,844			2,872			4,085			9
MarketPlace 1P GMV(1)		—			—			76			0.2
市场活跃消费者，数百万(2)		4.8			6.1			7.1			—
市场购买数百万美元(3)		66			119			165			—
增长率		156	%		81	%		38	%		—
市场占有率(4)		8.2	%		8.2	%		9.2	%		—

 

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下表列出了截至所示期间我们Marketplace电子商务业务的主要运营指标：

 

		截至或截至该年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 亿美元，除非另有说明)									(单位：十亿美元)
电商gmv (1)		720			970			1,487			3
增长率		91	%		35	%		53	%		—
电子商务3P GM (1)		720			970			1,422			3
电子商务1 P GMV(1)		—			—			65			0.1
电子商务活跃消费者，数百万(2)		2.6			3.5			4.7			—
电子商务购买数百万美元(3)		8.4			20.4			45.3			—
增长率		79	%		142	%		122	%		—
电子商务SKU，数百万		1.5			2.8			5.6			—
e--商业接受率(4)		8.8	%		9.4	%		11.0	%		—

 

下表列出了截至所示期间Marketplace电子杂货业务的主要运营指标：

 

		截至或截至该年度 十二月三十一日，
		2021		2022			2023			2023
		(在₸ 亿美元，除非另有说明)								(单位：十亿美元)
电子杂货GMV (1)		1.8		19.4			68.7			0.2
增长率		—		1,001	%		254	%		—
e-杂货活跃消费者，数千人 (2)		36		243			496			—
e-杂货店购买数千美元 (3)		217		1,573			5,236			—
增长率		—		625	%		233	%		—

 

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下表列出了截至所示期间我们Marketplace移动商务业务的主要运营指标：

 

		截至或截至该年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 亿美元，除非另有说明)									(单位：十亿美元)
移动商务GMV (1)		1,038			1,672			2,310			5
增长率		178	%		61	%		38	%		—
移动商务活跃消费者，数百万 (2)		3.4			4.2			4.6			—
移动商务购买数百万美元(3)		54.0			88.0			104.6			—
增长率		157	%		63	%		19	%		—
m-Commerce接受率(4)		8.2	%		8.2	%		8.6	%		—

 

下表列出了截至所示期间Marketplace Kaspi Travel业务的主要运营指标：

 

		截至或截至该年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 亿美元，除非另有说明)									(单位：十亿美元)
卡斯皮旅行GMV (1)		82			231			353			0.8
增长率		—			183	%		53	%		—
卡斯皮旅游活跃消费者，数百万 (2)		0.9			1.9			2.4			—
卡斯皮旅行社购买数百万美元(3)		3.6			11.1			15.1			—
增长率		—			210	%		35	%		—
Kaspi旅行价格(4)		3.3	%		3.8	%		4.3	%		—

 

金融科技

我们的金融科技平台为消费者提供北京不良贷款、金融储蓄产品，为商家提供商户金融服务。金融科技的所有服务都可以通过我们的超级应用程序访问，完全数字化，用户使用Kaspi ID生物识别技术进行识别。

使用我们的专有技术，我们99.9%的贷款交易在不到6秒内完成，同时保持一贯的低风险成本。我们鼓励消费者和商家在合同到期之前预付任何金融产品，而不会受到惩罚，这有助于推动交易频率。我们只以当地货币放贷，我们的融资产品主要使用卡斯皮存款，这些存款主要是本币储蓄账户。随着我们增加使用Kaspi.kz超级应用进行交易的机会，消费者通常会将更多的存款保留在我们这里。

于本报告所述期间，本集团总收入的主要来源为金融科技所提供的产品及服务所赚取的利息及手续费，尽管由于支付及市场产生的净收入增长较快，此部分于截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度的净收入所占比例分别由40%及48%下降至34%。我们期待着

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在中长期内，我们通过金融科技产生的净收入所占份额将继续减少。

我们的TFV一直是，并预计将继续受到来自金融科技内部客户的贷款和分期付款金融产品数量不断增加的推动，这是通过我们的Kaspi.kz超级应用在线访问的便利、我们快速的数据驱动的贷款审批流程、我们出色的客户服务以及我们高水平的消费者忠诚度所致。

最近，高于正常水平的利率增加了我们存款基础的融资成本，并直接导致我们金融科技业务的盈利能力下降。我们预计，当利率从目前的水平下降时，我们金融科技部门的盈利能力将会增加。

我们的TFV增加了47%，达到₸截至2023年12月31日的年度为7.9300亿₸截至2022年12月31日的年度为5.411亿亿美元，同比增长25%₸截至2021年12月31日的一年为4.346万亿美元。TFV的增长主要是由于截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度，作为招商及小额企业融资部分的贷款额分别增加111%及86%，以及金融科技活跃消费者(贷款)数目分别增加12%及15%。截至2023年12月31日的年度，BNPL占我们TFV的46%，而一般用途贷款、小额商业和商户融资以及汽车贷款分别占我们TFV的36%、15%和3%。

截至2023年12月31日止年度，金融科技活跃消费者(贷款)人数为620万人，较截至2022年12月31日止年度的560万人增加12%，较截至2021年12月31日止年度的490万人增加15%。

金融科技于截至2021年12月31日止年度的收益率为30%，于截至2022年12月31日止年度的收益率为27%，主要由于产品组合的变化，包括在北京不良贷款及微企业和商户融资中所占份额不断增加。截至2023年12月31日的年度，金融科技的收益率为26%。

在截至2023年12月31日的一年中，我们的TFV对平均净贷款组合的转换率从截至2022年12月31日的年度的2.0提高到了2.2，而截至2021年12月31日的年度的转换率则从2.4下降。

我们的平均储蓄增加了43%，达到₸截至2023年12月31日的一年为44，92亿美元 ₸截至2022年12月31日的财年为31，51亿美元，较上年同期增长28% ₸截至2021年12月31日止年度为24，600亿美元，主要是由于金融科技活跃消费者（存款）数量增加。

截至2023年12月31日止年度的风险成本分别为2.0%，截至2022年和2021年12月31日止年度的风险成本分别为1.9%和1.6%。我们低且稳定的风险成本水平主要是由于我们对数据驱动的发起和收集能力的持续改进。下表列出了截至所示期间金融科技的主要运营指标：

 

		截至或截至该年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 亿美元，除非另有说明)									(以十亿美元为单位， 除AS外 (注明)
TFV(1)		4,346			5,411			7,930			17
增长率		137	%		25	%		47	%		—
金融科技活跃消费者（贷款），百万(2)		4.9			5.6			6.2			—
金融科技活跃消费者（存款），百万(3)		2.8			3.8			4.8			—
平均净贷款组合(4)		1,815			2,639			3,542			8
金融科技产量(5)		30	%		27	%		26	%		—
TFV至平均净贷款组合转换率(6)		2.4			2.0			2.2			—
平均储蓄(7)		2,460			3,151			4,492			10
风险成本(8)		1.6	%		1.9	%		2.0	%		—

 

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最新发展动态

回购计划

2023年4月，我们宣布开始一项到2023年7月的GDR回购计划，导致531,995笔GDR以190亿₸回购。2023年7月，我们宣布启动一项到2023年10月的GDR回购计划，导致283,689笔GDR以126亿美元的₸回购。2023年10月20日，我们的董事会批准了一项到2024年3月的新的德意志民主共和国回购计划，金额高达1亿美元。该计划于2024年1月16日终止。总共回购了303,286笔₸130亿英镑的GDR。从2022年4月开始回购GDR至2024年1月，我们以1,270亿₸的价格回购了4,036,932个GDR。

收购Kolesa

2023年7月21日，我们与霸菱沃斯托克私募股权基金V的一家间接子公司达成协议，以8,850万美元收购科莱萨39.758的股份。这笔交易于2023年10月完成。2023年10月，我们的管理委员会主席、我们的主要股东Mikheil Lomtadze先生，也是Kolesa的大股东，根据一项信托管理协议，以信托形式将Kolesa集团11%的股份转让给Kaspi Shop LLC，使我们能够持有Kolesa集团约51%的投票权，使我们能够以符合我们利益的方式投票。因此，信托管理协议赋予我们对科莱萨集团董事会的控制权。我们根据IFRS 10的控制将Kolesa的经营结果合并到我们的合并财务报表中。“项目7.大股东和关联方交易--B.关联方交易--Kolesa.”

收购哈萨克斯坦Magnum电子商务公司的股份

2023年2月，我们收购了我们经营电子杂货业务的哈萨克斯坦Magnum电子商务公司90.01%的股份，投资金额为₸700亿欧元的股本。在我们收购之前，Magnum电子商务哈萨克斯坦公司是Magnum的全资子公司，Magnum保留了该公司9.99%的股份。请参阅“项目7.大股东和关联方交易--B.关联方交易--Magnum.”

影响公司财务状况和经营业绩的主要因素

我们的财务状况和经营业绩是由以下关键因素驱动的，我们的管理层认为这些因素将继续影响我们未来的经营业绩。

能够增加来自客户的交易数量

我们在我们的平台上增加客户参与度的能力对我们的业务增长至关重要。由于我们的Kaspi.kz超级应用程序使我们的消费者能够方便地在日常家庭消费和访问融资的各个领域进行购物和支付，我们专注于推出各种免费服务和额外的支付方式，以提高用户参与度和增加我们平台上的交易数量。我们相信，交易型服务的高日使用量在我们的Kaspi.kz超级应用中会产生自我强化的网络效应，从而产生成本协同效应和运营杠杆。

我们还优先考虑为我们的支付平台提供快速商家登录，以增加我们平台上的交易数量。我们的Kaspi Pay超级应用于2020年实施，使商家能够访问为中小企业和企业家设计的支付、市场和金融科技服务，这显著推动了我们商家的增长。凭借庞大、不断增长和高度参与度的商家基础，我们预计将扩大规模

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早期商户服务，包括Kaspi广告、Kaspi送货和为商家和中小企业提供融资。这些产品都旨在帮助我们的商家销售更多产品，推动每个活跃消费者的交易数量增长。我们通过平均DAU与平均MAU比率以及在我们平台上交易的产品和服务的价值来衡量客户的参与度。由于我们的活跃消费者增加了交易活跃度，我们的TPV、Marketplace GMV和TFV以及平均DAU与平均MAU比率都有所增长，我们预计每个此类指标在不久的将来都将继续增长。为了继续吸引我们的客户并增加他们的交易数量，我们计划进一步增强和扩展我们的产品和服务，并在我们的超级应用业务模式中改善整体用户体验。

留住和吸引消费者和商家的能力

我们在很大程度上依赖于我们庞大的消费者和商家客户基础的增长和留住。随着时间的推移，我们的活跃消费者和活跃商家的数量显著增长，我们相信这是由高质量的用户体验推动的。我们的高客户保留率也减少了我们产生巨额营销费用的需要。客户的增长和留存在一定程度上是基于我们的Kaspi.kz超级应用程序上提供了广泛的产品和服务，这增加了使用案例的数量，并提高了我们平台的整体价值。活跃消费者的数量也受到我们商家数量和参与度的推动。

利用大数据、技术和风险管理

高质量的用户数据使我们能够确保我们的产品和服务具有高度相关性和个性化，从而提高超级应用程序的参与度和每个活跃消费者交易数量的增长。我们新产品和服务开发的成功取决于我们收集和分析涵盖消费者消费习惯各个方面的交易数据的能力。当与通过我们的超级应用程序获得的社交、财务和行为数字数据相结合时，每个消费者的高水平交易为我们提供了大量的专有数据和独特的消费者见解。我们不断利用技术优化成本结构并提高运营效率。我们专有的语音助手和自动化的Kaspi Chat使我们能够自动化与客户的更多日常互动，改善客户服务并减少费用。

此外，我们的大数据驱动和适应性评分模型使我们能够增强我们的信用和交易风险管理的有效性。我们低而稳定的风险成本水平主要归功于我们对数据驱动的来源和收集能力的持续改进。我们相信，尽管近年来我们的消费贷款组合有所增加，宏观经济背景也不稳定，但我们能够保持大致稳定的风险成本，这表明了我们基于大数据和技术能力的风险管理系统的效率。

平衡和盈利的产品和服务组合

我们在我们的平台上拥有多样化的产品和服务组合，这使我们能够在新领域实现快速且有利可图的增长，从而带来更多样化的净收入来源。在本报告所述期间，我们的支付和商城部门产生的净收入的增长速度快于我们的金融科技部门的净收入的增长速度，我们的支付和商城部门的利润率更高。我们预计来自支付和市场部门的净收入份额将继续增加，而来自金融科技部门的净收入份额将进一步下降。我们盈利能力高或低的产品和平台的相对使用率以及我们平台的商业模式可能会对我们未来的业绩产生影响。例如，随着我们的电子杂货业务持续增长，考虑到该业务的运营和盈利模式，我们预计我们的Marketplace部门的利润率在短期内会下降。此外，我们三个细分市场中每一个细分市场的产品组合都会影响各自细分市场的表现。

扩展和创新我们的产品、服务和超级应用程序功能

我们计划继续投资，通过我们的平台和超级应用为我们的消费者和商家提供更多的产品、服务和功能。在我们的Marketplace平台上，我们计划通过增加提供的相关商品和服务的数量、支持数字购物和履行工具以及向新的垂直市场扩张来增加消费者的参与度。在全国范围内为消费者免费送货的投资以及我们Kaspi Postomats地点的增长帮助我们吸引了新的电子商务消费者和商家，更高的送货量导致了单位送货成本的降低。我们还可能寻求通过收购进入新的业务领域，这可能涉及比有机增长更大的风险和前期投资。

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任何对我们的产品和服务创新能力产生不利影响的因素都可能对我们努力留住和吸引消费者和商家以及增加在我们平台和通过我们的超级应用程序进行的交易数量产生负面影响。这些努力还可能需要更复杂且成本更高的开发、销售或接洽工作，从而增加我们的成本。

宏观经济状况

我们的业务受到哈萨克斯坦整体经济环境和宏观经济状况的影响，我们的客户主要位于哈萨克斯坦。除其他因素外，影响可支配消费者收入的宏观经济条件包括就业水平、通货膨胀、商业状况、消费信贷的可获得性、利率、税率以及燃料和能源成本。积极的经济状况通常会促进更多的消费者支出，包括在我们的Marketplace平台上的支出和对我们支付平台服务的使用，而不确定的经济状况通常会导致消费者支出减少，在我们的平台和相关支付上的购买减少。

由于我们的大部分费用都是以坚戈计价的，哈萨克斯坦的通胀压力是影响我们费用的一个重要因素。此外，最近利率高于正常水平直接导致我们金融科技业务的盈利能力下降。虽然我们预计当利率正常化后，金融科技部门的盈利能力将恢复，但持续的高通胀可能导致利率更长时间保持在较高水平，这可能会继续对金融科技部门的盈利能力产生不利影响，从而对我们的业务、财务状况或运营业绩产生重大不利影响。看见“项目3.主要信息--D.风险因素--与哈萨克斯坦有关的风险--当地通货膨胀压力提高了商品和服务的价格，这可能会提高提供我们服务的成本，削弱我们的竞争能力或降低消费者的购买力.”

此外，坚戈的汇率多年来波动很大，特别是在全球金融和商品市场波动期间。坚戈对美元或其他外币的任何大幅贬值都会增加我们的利息支出。坚戈对美元或其他外币的任何贬值都可能在多个方面对我们造成负面影响，其中包括导致坚戈存款进一步外流，以及增加我们外币计价负债的实际利息支出。看见“项目3.主要信息--D.风险因素--与哈萨克斯坦有关的风险--汇率波动可能对我们的业务产生不利影响.”

监管

作为一家提供金融服务的公司，我们必须遵守政府和州当局通过的法规，特别是ARDFM和NBK。任何监管变化都可能对我们的收入、净利润以及资本和流动性要求产生积极或消极的影响。如果不遵守适用的法律或法规，我们的银行执照可能会被吊销。看见“项目3.关键信息-D.风险因素--与我们的法律和监管框架有关的风险--我们在正常业务过程中需要某些许可证、许可和批准，如果不能及时获得或保留这些许可证、许可和批准，可能会对我们的运营造成重大不利影响.”

季节性

我们的业务全年都受到客户行为的影响，并表现出季节性效应。从历史上看，我们一直受益于下半年较高的收入，这主要是由于假日季节和我们的促销活动，特别是Kaspi Juma，在截至2023年12月31日的一年中，Kaspi Juma贡献了我们总市场GMV的14.2%。由于这些因素和其他因素造成的季节性波动，我们在不同时期的运营结果的比较可能不是我们未来业绩的准确指标。

竞争

我们在我们的平台上与各种竞争对手竞争，包括国际市场、传统零售商、传统银行和支付提供商。我们预计我们的竞争对手将继续增加。现有或未来的竞争对手可能寻求通过降低市场上流行的定价条款来增加市场份额，这可能会对我们的任何产品的市场份额产生负面影响，降低我们的盈利能力，或要求我们招致

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更高的客户获取成本。我们业务的成功和盈利取决于我们有效竞争的能力，这取决于许多因素，既有我们控制的，也有我们无法控制的。

我们运营结果的组成部分

收入

我们的收入包括净手续费收入、利息收入、零售收入和其他损益。

手续费净收入由手续费收入减去奖励组成。手续费收入包括支付手续费收入、商城手续费收入和金融科技手续费收入。

支付手续费收入包括交易收入和会员收入。我们在处理常规家庭需求付款、在线和店内购物付款、其他借记卡交易、国内和全球在线电汇以及中小企业和企业客户的交易时获得交易收入。它还包括我们在乌克兰的支付业务的交易收入。我们确认会员收入，包括个人客户、中小企业和企业客户为使用我们的产品和服务而支付的年费，按月等额计入。

市场手续费收入包括商家从我们的Marketplace上发起的交易中支付的卖方费用。我们在交易完成时赚取卖家手续费，通常是根据商家销售的商品和服务的价值确定的百分比。卖家费用还包括Kaspi旅游收入、Marketplace商户支付的递送和营销服务收入以及我们的分类广告业务收入。

金融科技收费收入主要包括银行服务费和佣金，由客户按月支付。

利息收入来自可产生利息的资产，包括通过我们的Kaspi.kz超级应用程序为客户融资或在我们的Marketplace、第三方商家网站和第三方移动应用程序上融资购买所产生的利息。它还包括存放在银行的证券和存款的利息收入，以及来自Merchant和Micro Business Finance的利息收入。

零售收入包括销售产品的电子杂货交易的收入和相关的递送费用，并在货物控制权转移到客户时确认，这通常发生在我们将订单递送给客户时。自2023年10月以来，零售收入还包括我们汽车电商交易的收入。

奖励与消费者在与我们的商户客户的交易中赚取和预期花费的奖金有关，这些奖金从手续费收入中扣除。然后，消费者可以将赚取的奖金用于未来的交易。

其他收益/(损失)主要包括外汇业务净损益和按公允价值计入损益的金融资产和负债。

成本和运营费用

成本和运营费用包括利息费用、交易费用、商品和服务成本、技术和产品开发费用、销售和营销费用、一般和行政费用以及拨备费用。

利息支出包括客户账户的利息支出、零售存款的强制性保险以及债务证券(包括次级债务)的利息支出。

交易费用主要由与接受、处理和以其他方式启用付款交易相关的费用组成。这些成本包括支付给支付处理商、支付网络和各种服务提供商的费用。

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商品和服务的成本包括售出商品的成本，这是我们为消费品支付的价格，随后的销售产生零售收入，以及服务成本，包括运营我们的零售网络、24小时电话支持和与客户沟通的成本、产品包装和交付，以及我们与提供产品和服务相关的经营活动所产生的其他费用。

技术和产品开发费用包括与新产品和服务的研发和维护、我们产品和服务的开发、设计、数据科学和维护相关的员工和承包商成本，以及基础设施成本。基础设施成本包括服务器、网络设备、数据中心、Kaspi Kartomats、Kaspi Postomats和支付设备的折旧，以及支持我们的技术和平台所需的租金、水电费和其他费用。总而言之，这些成本反映了我们为向客户提供各种产品和服务而进行的投资。

销售和市场营销费用主要包括线上和线下广告费用、促销费用、任何慈善和赞助费用、员工成本以及为吸引、吸引或留住消费者和商家而直接产生的其他费用。

一般和行政费用主要包括为我们的业务提供支持所产生的成本，包括法律、人力资源、财务、风险、合规、行政、专业服务费、办公设施和其他支持功能。

拨备费用。已确认的金融资产减值损益在综合损益表的“拨备费用”项目中入账。拨备费用根据国际财务报告准则第9号的预期信贷损失(“ECL”)计量确认。ECL是对未来现金短缺现值(即信贷损失的加权平均值，以特定时间段内发生的违约风险作为权重)的概率加权计量。

所得税

根据哈萨克斯坦、阿塞拜疆、乌兹别克斯坦和乌克兰的税务规定，所得税包括与我们的税前净收入相关的当期收入和递延税项支出。由于某些支出的非税扣除和某些收入的免税制度，我们受到某些永久性税收差异的影响。哈萨克斯坦和阿塞拜疆的法定所得税率为20%，乌克兰为18%，乌兹别克斯坦为15%。哈萨克斯坦大量缴纳所得税，并以坚戈支付。

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经营成果

截至2023年12月31日及2022年12月31日的年度

以下是我们截至2023年和2022年12月31日止年度的经营业绩，该业绩源自本年度报告其他部分包含的经审核简明综合损益表：

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(单位：百万)						(单位：百万美元)			更改百分比
收入：
手续费净收入		679,782			987,967			2,173			45
收费收入		724,742			1,027,545			2,261			42
奖励		(44,960	)		(39,578	)		(87	)		(12	)
利息收入		574,426			833,516			1,834			45
零售收入		—			68,807			151			100
其他收益		16,384			23,200			51			42
总收入		1,270,592			1,913,490			4,210			51
成本和运营费用：
利息支出		(278,676	)		(478,010	)		(1,052	)		72
交易费用		(22,188	)		(27,470	)		(60	)		24
商品和服务的成本		(82,747	)		(166,356	)		(366	)		101
技术和产品开发		(60,807	)		(88,657	)		(195	)		46
销售和市场营销		(25,618	)		(21,891	)		(48	)		(15	)
一般和行政费用		(24,772	)		(29,468	)		(65	)		19
拨备费用		(55,210	)		(79,634	)		(175	)		44
总成本和运营费用		(550,018	)		(891,486	)		(1,961	)		62
税前净收益		720,574			1,022,004			2,248			42
所得税		(131,730	)		(173,234	)		(381	)		32
净收入		588,844			848,770			1,867			44

 

总计

收入

我们的总收入增长了51%，₸截至2023年12月31日的年度19.134.9亿美元₸在截至2022年12月31日的一年中，由于我们所有平台的收入增长和奖励减少，收入增长了12.705.92亿。

手续费净收入. 手续费净收入增长45%，达到₸截至2023年12月31日止年度的9879.67亿₸截至2022年12月31日止年度的679,782,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000

利息收入。利息收入增长45%，达到₸截至2023年12月31日止年度的8.335.16亿₸截至2022年12月31日的年度，由于向客户提供贷款的收入增加了₸1487.45亿，以及产生利息的流动资产收入增加了₸1103.45亿，造成了5744.26亿欧元的增长。

零售收入。截至2023年12月31日的一年中，零售收入为₸688.07亿欧元，而上一年同期为零，这是因为2023年2月电子杂货转变为“第一方”业务，贡献了₸584.09亿美元的收入，以及自2023年10月以来增加的汽车电子商务，贡献了₸103.98亿欧元的收入。

其他收益。截至2023年12月31日止年度的₸232亿元及截至2022年12月31日止年度的₸163.84亿元的其他收益主要为外汇交易，其中108.92亿元的₸是因坚戈兑美元的货币汇率变动所致，以及衍生金融工具的收益/(亏损)变动，贡献了₸43.85亿元。

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成本和运营费用

截至2023年12月31日止年度的成本及营运开支较截至2022年12月31日止年度的₸5500.18亿上升62%至8914.86亿，主要是由于利息开支增长，其次是以下解释的其他开支变动所致。截至2023年12月31日和2022年12月31日的财年，成本和运营费用占收入的比例分别为47%和43%。

利息支出。截至2023年12月31日止年度的利息开支增加72%至₸478,010,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000的₸，000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000，

交易费用。截至2023年12月31日止年度，交易开支由截至2022年12月31日止年度的221.88亿₸增加至274.7亿₸，增幅达24%，主要是由于冠捷支付交易数目增加38%所致，但部分被我们不向第三方供应商付款的专有网络交易所占份额增加所抵销。

商品和服务的成本。截至2023年12月31日止年度，商品及服务成本由截至2022年12月31日止年度的₸827.47亿上升101%至1663.56亿₸，主要是由于电子商贸购物次数增加122%及送货开支增加，以及支付活跃消费者数目增加14%、金融科技活跃消费者(贷款)数目增加12%及电子杂货于2023年2月转型为“第一方”业务所致。

技术和产品开发。技术和产品开发费用增加46%，达到₸截至2023年12月31日的年度886.57亿美元₸2022年12月31日终了年度的608.07亿美元，主要是由于₸160.91亿美元，用于支持我们的技术和交付基础设施的增长，如Kaspi Postomats，数量增加了78%，从3,348人增加到5943人，以及更高的补偿费用₸11,759由于技术人员数量的增长和更高的薪酬，这一数字为100万美元。

销售和市场营销。销售和营销费用下降15%，至₸截至2023年12月31日止年度的218.91亿₸截至2022年12月31日的年度为256.18亿英镑，主要原因是₸在截至2022年12月31日的一年中向公共基金“哈萨克斯坦Halkyna”捐款10亿美元(见项目3.关键信息--D.风险因素--与哈萨克斯坦有关的风险--我们在很大程度上依赖于哈萨克斯坦目前的经济、社会和政治状况“用于描述2022年1月的活动和相关的慈善捐款)，而在截至2023年12月31日的年度内没有类似的捐款，但被互联网营销活动的增加和₸6,766相应费用的增长部分抵消。

一般和行政费用。截至2023年12月31日的年度，一般及行政开支增至294.68亿₸，较截至2022年12月31日的年度的247.72亿₸增加19%，原因是杂项办公室维修及行政开支₸26亿美元以及一般和行政人事费用₸20.96亿美元。

拨备费用。拨备费用增加44%至₸截至2023年12月31日的年度为796.34亿美元₸截至2022年12月31日的年度552.1亿欧元，主要是由于我们的平均净贷款组合增加了34%，部分原因是风险成本从1.9%增加到2.0%。

税前净收益

由于上述原因，我们的税前净收入增长了42%，达到₸截至2023年12月31日的年度₸为10.220.04亿美元，而截至2022年12月31日的年度GDP为7.205.74亿美元。

所得税

我们的所得税支出增加了32%，达到₸截至2023年12月31日的年度的1732.34亿美元₸1317.3亿美元，主要是由于税前净收入增长42%，但被相当于₸2023年为380.38亿，相比之下₸2022年128.92亿。

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净收入

由于上述因素，我们的净利润增长了44%， ₸截至2023年12月31日止年度8，487.7亿美元 ₸截至2022年12月31日止年度为588，88.44亿美元。

付款

以下是Payments截至2023年和2022年12月31日止年度的运营业绩：

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(单位：百万)						(单位：百万美元)			更改百分比
细分市场收入：
支付手续费收入		256,750			368,925			812			44
利息收入		76,593			109,759			241			43
部门总收入		333,343			478,684			1,053			44
净收入(付款)		199,489			308,901			680			55

 

细分市场收入

Payments分部总收入增长44%， ₸截至2023年12月31日的年度为478，684百万美元 ₸截至2022年12月31日止年度为333，343百万美元，原因是支付费用收入和利息收入增加，如下所述。

支付费用收入。支付手续费收入增长44%，或₸1121.75亿美元，至₸截至2023年12月31日的年度的3689.25亿美元₸截至2022年12月31日的年度为2567.5亿美元。增加的主要原因是₸来自Kaspi QR和信用卡交易的收入增加了714.3亿，a₸家庭账单支付收入增加301.76亿美元，a₸来自货币化P2P交易的收入增加了66.75亿，₸来自Kaspi B2B支付的收入增加28.28亿。所有产品的收入增长是由冠捷支付交易量增长38%和活跃支付消费者数量增长14%推动的，冠捷支付增长43%。

由于支付交易收入增加，支付手续费收入增加。来自商家的支付交易收入增长了52%，或₸659.04亿美元，至₸截至2023年12月31日的年度的1915.42亿美元₸截至2022年12月31日的年度为1256.38亿，原因是活跃商家的数量增加了20%。来自零售客户的支付交易收入增长28%，或₸327.37亿美元，至₸截至2023年12月31日的年度的150，7.29亿美元₸在截至2022年12月31日的一年中，由于活跃支付消费者的数量增加了14%，导致了1.179.92亿。

利息收入。利息收入增长43%，或₸331.66亿美元，至₸截至2023年12月31日的年度的1097.59亿美元₸截至2022年12月31日的年度为765.93亿美元。在这样的增长中，₸166.62亿美元归因于哈萨克斯坦基本利率的提高和债务证券平均收益率的提高。₸165.04亿美元是由于经常账户平均余额增加22%，这是由于活跃消费者的支付数量增加了14%，即经常账户的持有者。

净收入

支付净收入从截至2022年12月31日的年度的₸1994.89亿增长至截至2023年12月31日的年度的3.089.01亿₸，这主要是由于支付手续费收入和利息收入的增加，以及继续采用专有二维码交易，从而消除了支付给第三方支付解决方案提供商的交换费。

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市场

以下是截至2023年12月31日和2022年12月31日的Marketplace运营结果：

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(单位：百万)						(单位：百万美元)			更改百分比
细分市场收入：
市场手续费收入		236,884			375,189			825			58
零售收入		—			68,807			151			—
其他收益		2,725			4,227			9			55
部门总收入		239,609			448,223			986			87
净收入(市场)		152,248			247,955			545			63

 

细分市场收入

Marketplace的总部门收入增长87%，达到₸截至2023年12月31日止年度的4482.23亿₸截至2022年12月31日的年度为239,609,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000

市场手续费收入。市场费用收入增长58%，或₸1383.05亿，至₸截至2023年12月31日的年度的375,189,000,000₸截至2022年12月31日的年度的2368.84亿美元。这一增长归因于₸移动商务收入增加613.48亿美元，原因是移动商务GMV增长38%和移动商务使用率增长，a₸电子商务收入增加649.33亿，原因是电子商务GMV增长53%和电子商务使用率增长，a₸卡斯皮旅游的收入增加了63.43亿美元，这是因为卡斯皮旅游的GMV增长了53%，以及卡斯皮旅游的收入率和₸自2023年10月收购Kolesa以来，Kolesa和阿塞拜疆业务的收入为56.81亿美元。Marketplace所有产品的GMV增长是由于交易数量的增长，主要是由Marketplace活跃消费者数量增加18%推动的。

零售收入。零售收入是₸截至2023年12月31日的年度为688.07亿，而上一年同期为零，₸584.09亿，这是2023年2月e-Grocery转变为“第一方”业务的结果，以及我们的客户继续快速采用e-Grocery服务，这是由于e-Grocery购买量和₸自2023年10月收购科莱萨以来，汽车电商业务的收入为103.98亿美元。

其他收益。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度其他收益为₸42.27亿和₸分别为27.25亿欧元，主要来自我们在阿塞拜疆的机密业务收入，增长来自其三种产品：Turbo.az、Tap.az和Bina.az。自我们于2023年10月收购Kolesa以来，随着分类广告业务成为公司的重要业务，我们将其计入Marketplace费用收入线，包括在阿塞拜疆的业务。

净收入

截至2022年12月31日止年度，Marketplace的净收入由截至2022年12月31日止年度的₸1522.48亿增至₸247,955,000,000,000,000,000,000,000,000，升幅达63%，这是由于Marketplace手续费收入的增长被电子商务采购数量较电子商务GMV更快的增长(122%对53%)所抵销，这导致递送费用的增长超过了2023年2月电子杂货转型为“第一方”业务后销售商品的收入和成本的增长，以及我们的汽车电子商务业务在2023年10月收购Kolesa后的增长。

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金融科技

以下是Fintech截至2023年和2022年12月31日止年度的运营业绩：

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(单位：百万)						(单位：百万美元)			更改百分比
细分市场收入：
利息收入		500,256			723,757			1,592			45
金融科技收费收入		231,108			283,991			625			23
其他收益		13,659			18,973			42			39
部门总收入		745,023			1,026,721			2,259			38
净收入(金融科技)		237,107			291,914			642			23

 

细分市场收入

金融科技分部总收入增长38%， ₸截至2023年12月31日止年度1，026，721百万美元 ₸截至2022年12月31日止年度为7450.23亿美元，主要是由于利息收入增加，如下所述。

利息收入。利息收入增长45%，或 ₸2235.01亿，到 ₸截至2023年12月31日的年度为723，757万美元 ₸截至2022年12月31日的年度为5亿2.56亿美元。在这样的增长中，₸148，7.45亿美元归因于我们的平均净贷款组合增加了34%，包括增加了₸通过我们的BNPL、一般用途贷款和汽车贷款获得的消费贷款收入为801.51亿美元，₸来自微型企业和商户融资的收入685.94亿美元₸747.57亿美元归因于分配给债务证券的流动资金增加。

金融科技手续费收入。金融科技手续费收入增长23%至₸截至2023年12月31日止年度的2839.91亿₸截至2022年12月31日的年度为2311.08亿美元。这一增长主要是由于每月支付银行服务费的金融科技活跃消费者(贷款)数量增加了12%。

其他收益。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度其他收益为₸189.73亿和₸分别为136.59亿美元，主要是外汇交易，增加的主要原因是坚戈对美元的货币汇率变化以及衍生金融工具的收益/(损失)变化。

净收入

金融科技于截至2023年12月31日止年度的₸净收入较截至2022年12月31日止年度的₸237,107百万上升23%至2919.14亿，主要受利息收入增长及利息支出增长所抵销。

按地理市场划分的总收入

根据表格20-F第4.B项的要求，下表列出了我们在所示期间按地理市场分列的总收入细目：

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(单位：₸百万)						(单位：百万美元)
哈萨克斯坦		1,264,040			1,905,093			4,191
阿塞拜疆		2,726			3,742			8
乌克兰		3,826			4,655			10
总收入		1,270,592			1,913,490			4,210

 

截至2022年和2021年12月31日的年度

有关我们截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的经营业绩比较，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--经营成果--2022年和2021年12月31日终了年度有关我们2021年按地理市场划分的收入细目，请参阅“业务-平均DAU与平均MAU的比率在与我们的IPO有关的最终招股说明书中，每一份都提交给

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美国证券交易委员会是根据证券法第424(B)(4)条于2024年1月19日发出的，其信息以引用方式并入本文。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们的现金和现金等价物分别为₸8.204.66亿和₸6.153.6亿。我们的现金和现金等价物主要包括其他银行的短期存款和活期账户，以及手头现金，其中包括我们自动取款机的现金余额和运输中的现金。

我们的主要流动资金来源是客户存款、偿还客户贷款和经营活动产生的其他资金。我们将过剩的流动性投资于高质量的计息金融工具。

我们资金的主要用途是在活期或合同到期日提取客户存款，在到期时偿还借款和根据抵押回购协议欠银行的金额，为客户的新贷款和现有贷款提供资金，为我们当前和计划的资本支出提供资金，以及营运资本。我们从已知的合同和其他债务中获得的重要现金需求主要是客户存款和往来账户。 看见“-负债-客户账户”如下。

根据我们计划的业务，我们相信我们现有的现金和现金等价物以及来自经营活动的预计现金流入，以及其他流动性来源，将足以满足我们未来12个月和长期的营运资本和资本支出需求。我们基于可能被证明是错误的假设做出了这些估计，我们可以比预期更快地利用可用的资本资源。我们满足流动性需求的能力可能会受到多种因素的影响，包括哈萨克斯坦客户的贷款和存款需求、资产和负债结构、利率和总体经济状况的变化，以及来自哈萨克斯坦其他零售银行和金融机构的竞争。此外，我们的增长战略考虑了未来的收购，我们将需要足够的资金。为了为未来的收购提供资金，特别是更大的收购，我们可能会发行额外的股票或产生额外的债务。

现金流

下表汇总了所示期间的现金流。关于我们现金流的讨论截至2021年12月31日止的年度，见“管理层对财务状况和经营成果--流动性和资本资源--现金流的讨论与分析在2024年1月19日根据证券法规则424(B)(4)提交给美国证券交易委员会的与我们首次公开募股相关的最终招股说明书中，本文通过引用将这些比较信息并入本文。

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(单位：₸百万)						(单位：百万美元)
经营活动现金净流入		1,020,984			1,106,128			2,433
净现金(流出)/投资活动流入		(487,161	)		(218,360	)		(480	)
融资活动的现金净流出		(275,911	)		(675,970	)		(1,487	)
现金和现金等价物净增加/(减少)		273,259			205,106			451
期初现金及现金等价物		342,101			615,360			1,354
期末现金和现金等价物		615,360			820,466			1,805

 

经营活动现金净流入

在截至2023年12月31日的一年中，我们产生了₸来自我们经营活动的11.061.28亿现金，比去年同期增长8%₸在截至2022年12月31日的一年中产生了10.209.84亿欧元。增加的主要原因是经营负债增加。₸14.363.96亿美元，主要是由于₸客户账户增加14.342.59亿，这是由于定期账户持有人金融科技活跃消费者(存款)的数量增加了27%，以及支付活跃消费者(活期账户持有人)的数量增加了14%。这些因素被部分抵消了₸在金融科技活跃消费者(贷款)数量增长12%的推动下，对客户的贷款增加11320.91亿，以及₸支付的利息增加了1974.72亿，这是由于客户账户的平均利率从截至2022年12月31日的年度的7.9%增长到2023年12月31日止年度的10.1%，以及客户账户的增长。

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在截至2022年12月31日的一年中，我们产生了₸来自我们经营活动的现金10.209.84亿，比去年同期增长1351%₸在截至2021年12月31日的一年中产生了703.51亿美元的收入。这一增长是由于经营负债增加了₸11.383.95亿美元，主要是由于₸客户账户增加11.867.31亿，这是由于定期账户持有人金融科技活跃消费者(存款)的数量增长了35%，以及支付活跃消费者(活期账户持有人)的数量增长了16%。这些因素被部分抵消了₸客户贷款增加7.606.6亿，主要是金融科技活跃消费者(贷款)数量增长15%，以及₸支付利息增加956.61亿，这是由于截至2022年12月31日的一年，客户账户的平均利率增长到7.9%，以及客户账户的增长。

净现金(流出)/投资活动流入

在截至2023年12月31日的年度内，我们使用₸来自我们投资活动的现金218.36亿美元，较上年同期下降55%₸在截至2022年12月31日的一年中使用了4871.61亿。这主要是由于根据我们的流动资金管理政策，证券投资的现金净流出减少。

在截至2022年12月31日的年度内，我们使用₸我们投资活动中的现金为4.871.61亿美元，而₸在截至2021年12月31日的一年中产生了2.897.48亿欧元的收入。这一变动主要是由于我们的流动资金管理政策增加了对证券的投资。

融资活动的现金净流出

在截至2023年12月31日的年度内，我们使用₸我们融资活动中的现金为6759.7亿美元，比去年同期增长145%₸在截至2022年12月31日的一年中使用了2.759.11亿。这一增长主要是由于在截至2023年12月31日的年度支付了更高的股息₸560,132，与截至2022年12月31日的年度的₸210,102相比。

在截至2022年12月31日的年度内，我们使用₸我们融资活动中的现金为2.759.11亿美元，较上年同期下降22%₸在截至2021年12月31日的一年中使用了3525.8亿。这主要是由于股息减少所致。 截至2022年12月31日的年度，与上一年相比，₸210,102的金额为₸340,362，但因以国库形式回购的股份增加而部分抵消。

本金资产

以下表格和说明列出了我们总资产的主要组成部分，这些资产来自于本年度报告中其他部分包括的截至2023年12月31日和2022年12月31日的经审计的简明综合财务状况报表。以下表格和说明还列出了截至2021年12月31日我们总资产的主要组成部分，这些组成部分没有包括在我们经审计的简明综合财务状况报表中。我们仅在自愿的基础上在本项目5.b中提供截至2021年12月31日的资产数据。我们这样做是为了与本年度报告所披露的信息保持一致。选定的统计信息，因为它们显示了我们的贷款组合的各种数据，这些数据来自我们整个合并财务报表，涵盖了三年的数据。

 

		截至12月31日，
		2021						2022						2023
		以₸为单位的金额(百万			占总资产的百分比			以₸为单位的金额(百万			占总资产的百分比			以₸为单位的金额(百万			占总资产的百分比			金额(百万美元)
对客户的贷款		2,430,737			67	%		3,154,810			62	%		4,235,957			62	%		9,319
投资证券和衍生工具		607,417			17	%		1,076,272			21	%		1,377,772			20	%		3,031
现金和现金等价物		342,101			9	%		615,360			12	%		820,466			12	%		1,805
财产、设备和无形资产 管理资产。		85,101			2	%		131,840			3	%		174,346			3	%		384
其他资产		58,931			2	%		74,780			1	%		135,598			2	%		298
应收银行		50,903			1	%		25,668			1	%		30,683			1	%		68
强制性现金余额与 美国国家广播公司NBK		32,734			1	%		42,917			1	%		47,110			1	%		104
总资产		3,607,924			100	%		5,121,647			100	%		6,821,932			100	%		15,008

 

我们的总资产增长33%，达到₸截至2023年12月31日，68.219.32亿美元₸截至2022年12月31日的51.216.47亿美元，同比增长42%₸截至2021年12月31日，36.079.24亿美元。

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与2022年12月31日相比，我们截至2023年12月31日的总资产增加是由于对客户的贷款增加了34%，投资证券和衍生品增加了28%，这主要是由于作为我们流动性管理的一部分，我们的债务证券投资组合的增长。

我们截至2022年12月31日的总资产比2021年12月31日的总资产有所增加，这是我们资产的几乎所有组成部分都增长的结果。对客户的贷款增加30%，主要是由于总资产净值增加25%，投资证券和衍生工具增加77%，主要是由于作为流动性管理一部分的债务证券组合的增长，以及现金和现金等价物增加80%，主要是由于在其他银行的经常账户、在其他银行的短期存款和逆回购协议的增加，这符合我们的流动性管理政策，即分配可用资金为BNPL、招商和小额商业融资、一般用途和汽车贷款提供资金，并将任何过剩资金投资于政府证券。截至2022年12月31日，与2021年12月31日相比，我们总资产的增长部分被银行欠款减少50%所抵消。

对客户的贷款

客户贷款是我们资产的最大组成部分，截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，分别占我们总资产的62%、62%和67%。

下表列出了截至指定日期的我们的贷款组合：

 

		截至12月31日，
		2021			2022			2023			2023
		(单位：₸百万)									(单位：百万美元)
客户贷款总额		2,573,153			3,369,512			4,478,489			9,852
减值准备较少		(142,416	)		(214,702	)		(242,532	)		(534	)
对客户的贷款总额		2,430,737			3,154,810			4,235,957			9,319

 

我们对客户的贷款增加了34%，达到₸42.359.57亿，截至2023年12月31日，来自₸截至2022年12月31日的31.548.1亿，主要是由于TFV(贷款)增长47%，以及平均净贷款组合转换率从2022年的2.0提高到2023年的2.2，这意味着贷款期限较短。

我们对客户的贷款增加了30%，达到₸31.548.1亿，截至2022年12月31日，来自₸截至2021年12月31日的24.307.37亿美元，主要是由于TFV增加了25%，以及平均净贷款组合转换率从2021年的2.4%下降到2022年的2.0，这意味着更长的贷款期限。我们所有借给客户的贷款都按固定利率计息。下表列出了截至2023年12月31日按剩余合同到期日分列的我们的贷款组合：

 

成熟

(单位：百万)

截至2023年12月31日

在一年或更短的时间内

一年到五年后

在五年到十五年之后

15年后

客户贷款总额

4,478,489

3,070,836

1,401,458

6,013

182

 

本金或累计利息逾期超过90天的贷款被归类为不良贷款。减值损失准备占不良贷款总额的比例反映了总拨备占不良贷款的百分比。考虑到这一比率代表所有贷款的减值损失准备占不良贷款的百分比，这一比率可以超过100%。

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下表列出了截至所示日期我们的不良贷款、减值准备总额和减值准备总额占不良贷款总额的细目：

 

		不良贷款总额			减值准备总额			总不良贷款减值准备总额
(单位：₸百万)		₸百万						%
截至2023年12月31日客户不良贷款		244,161			242,532			99	%
截至2022年12月31日对客户的不良贷款		211,581			214,702			101	%
截至2021年12月31日对客户的不良贷款		120,652			142,416			118	%

下表列出了截至所示日期不良贷款占我们贷款总额组合的比例：

2021年12月31日						2022年12月31日						2023年12月31日
不良贷款总额， 百万			毛收入的百分比 贷款			不良贷款总额 百万			毛收入的百分比 贷款			不良贷款总额 百万			毛收入的百分比 贷款
120,652			5	%		211,581			6	%		244,161			5	%

截至2023年、2022年和2021年12月31日，我们的不良贷款分别占我们总贷款组合的5%、6%和5%。截至2022年12月31日，我们的首次付款违约率(借款人未能根据其贷款协议支付第一笔付款的贷款份额)从2021年12月31日的1.2%降至1.0%，截至2023年12月31日为0.9%。截至2022年12月31日，我们的第二次付款违约率(借款人未能根据其贷款协议支付第一次和第二次付款的贷款份额)从2021年12月31日的0.4%降至0.3%，截至2023年12月31日为0.3%。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，我们的违约率(前一个月没有拖欠但没有达到当前到期日预期的贷款比例)为2.0%。在2021年12月31日至2023年12月31日期间，我们的损失率年份(投资组合在特定季度或月份产生的预期损失率，由截至报告日期的实际不良贷款和基于统计数据的不良贷款预期回收率组合而成)低于2%。我们相信，尽管我们的消费贷款组合快速增长，但我们能够保持可持续的不良贷款率并改善其他指标，这表明了我们风险管理系统的效率。

下表列出了截至所示日期与客户贷款有关的损失准备金变动情况：

		截至2023年12月31日的年度
(单位：₸百万)		阶段1			第二阶段			阶段3			Poci			总计(1)
截至2022年12月31日的损失津贴		67,604			11,785			135,313			—			223,282
条文的更改
转到阶段1(2)(3)		15,923			(1,448	)		(14,475	)		—			—
转至第二阶段(2)(4)		(10,396	)		16,184			(5,788	)		—			—
转至第三阶段(2)(5)		(25,126	)		(5,745	)		30,871			—			—
由以下因素引起的净变化 **信用风险不断变化 参数		(25,885	)		(2,531	)		61,320			261			35,883
发行或收购的新资产		75,077			—			—			—			75,105
已偿还资产(核销除外)		(37,258	)		(1,955	)		(12,662	)		—			(51,875	)
改性效果		—			—			20,521			—			20,521
对合并的总影响 损益表		11,934			(4,486	)		69,179			261			79,634
撇除回收后的净额注销		—			—			(49,055	)		—			(53,269	)
外汇差价		—			—			(3	)		—			(3	)
截至12月的损失津贴    31, 2023		59,939			16,290			166,042			261			249,644

 

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		截至2022年12月31日的年度
(单位：₸百万)		阶段1			第二阶段			阶段3			总计(1)
截至2021年12月31日的损失津贴		64,043			10,582			67,791			149,092
条文的更改
转到阶段1(2)(3)		3,544			(1,138	)		(2,406	)		—
转至第二阶段(2)(4)		(6,970	)		7,208			(238	)		—
转至第三阶段(2)(5)		(13,854	)		(7,014	)		20,868			—
信用风险变化导致的净变化
参数		(14,545	)		4,429			33,307			25,204
已发行新资产		65,888			—			—			65,898
已偿还资产(核销除外)		(30,502	)		(2,282	)		(11,485	)		(44,327	)
改性效果		—			—			8,435			8,435
对合并利润表或 减少了亏损。		20,841			2,147			30,257			55,210
撇除回收后的净额注销		—			—			19,029			18,949
外汇差价		—			—			12			31
截至2022年12月31日的损失津贴		67,604			11,785			135,313			223,282

 

		截至2021年12月31日的年度
(单位：₸百万)		阶段1			第二阶段			阶段3			总计(1)
截至2020年12月31日的损失津贴		40,062			7,674			74,153			126,942
条文的更改
转到阶段1(2)(3)		5,556			(1,145	)		(4,411	)		—
转至第二阶段(2)(4)		(335	)		832			(497	)		—
转至第三阶段(2)(5)		(2,033	)		(4,723	)		6,756			—
信用风险变化导致的净变化 参数		(8,490	)		9,608			16,509			20,219
已发行新资产		54,379			—			—			54,387
已偿还资产(核销除外)		(25,096	)		(1,664	)		(13,265	)		(40,223	)
对综合损益表的总影响		20,793			7,944			3,244			34,383
撇除回收后的净额注销		—			—			(11,458	)		(12,239	)
外汇差价		—			—			4			6
截至2021年12月31日的损失津贴		64,043			10,582			67,791			149,092

 

截至2023年12月31日，我们对客户的贷款损失准备金增加了13%，从截至2022年12月31日的₸2.147.02亿增加到₸2425.32亿，这主要是由于我们贷款组合的增长。我们的损失赔偿金

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截至2022年12月31日，对客户的贷款增加了51%，从截至2021年12月31日的₸1424.16亿增加到2.147.02亿₸，这主要是由于我们的贷款组合增长和收回了之前注销的贷款。

投资证券和衍生产品

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们拥有的投资证券和衍生品总额分别为₸13.777.72亿美元和₸10.762.72亿美元，其中主要包括债务证券。下表列出了截至所示日期所持证券的相关信息。

		截至12月31日，
		2021			2022			2023			2023
		(单位：₸百万)			(单位：₸百万)			(单位：₸百万)			(单位：百万美元)
债务证券		606,107			1,075,955			1,376,728			3,029
股权投资		355			287			402			1
按公平值计入其他全面收益之金融资产总额		606,462			1,076,242			1,377,130			3,030
按公平值计入损益之金融资产总额：		955			30			642			1
投资证券和衍生工具共计		607,417			1,076,272			1,377,772			3,031

根据我们的流动性管理政策，我们主要投资于短期(平均期限低于两年)、高质量的债务证券，主要包括政府或半政府发行的债务，如哈萨克斯坦财政部的国库券、NBK的贴现票据或高等级的“蓝筹”公司债券。在截至2023年12月31日的年度内，债务证券的平均收益率为13.9%，而截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分别为11.4%和9.4%。截至2023年1月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，我们的债务证券投资组合主要由主权债务证券组成。在衍生工具方面，我们在管理未平仓货币头寸的过程中，主要从事货币衍生工具。

截至2023年12月31日，我们的投资证券和衍生品的₸增长了28%，从截至2022年12月31日的₸10.762.72亿增加到13.7772亿。截至2022年12月31日，我们的投资证券和衍生品的₸增长了77%，从截至2021年12月31日的₸6.074.17亿增至10.762.72亿。这些变化是由于我们的流动资金管理政策，根据该政策，我们将多余的流动资金投资于高质量的债务证券或在银行间市场上向其他银行放贷。于本报告所述期间，我们并无在其他全面收益中确认有重大未实现亏损的证券。

按地理市场划分的非流动资产

根据表格20-F第4.B项的要求，下表列出了截至所示日期我们的非流动资产(不包括金融工具、递延税项资产和其他金融资产)的地理市场细目：

		截至12月31日，
		2022			2023			2023
		(单位：₸百万)			(单位：₸百万)			(单位：百万美元)
哈萨克斯坦		132,226			175,976			387
阿塞拜疆		40			61			0.1
乌克兰		315			321			1
非流动资产总额		132,581			176,358			388

 

有关我们2021年按地理市场划分的非流动资产细目，请参阅 “业务-平均DAU与平均MAU的比率” 在2024年1月19日根据证券法第424(B)(4)条向美国证券交易委员会提交的与我们的首次公开募股相关的最终招股说明书中，我们通过引用将这些信息并入本文。

负债

我们的负债主要由客户账户组成，客户账户包括定期存款和往来账户。我们的其他负债包括发行的债务证券，包括次级债务，以及欠银行的金额。

下表列出了我们的主要负债，这些负债来自我们截至2023年12月31日和2022年12月31日的经审计的简明综合财务状况表，这些财务状况表包括在本年度报告的其他部分。下面的表格和说明还列出了我们截至2021年12月31日的主要负债，这些负债没有包括在我们的

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经审计的简明综合财务状况报表。我们仅在自愿的基础上在本项目5.b中提供截至2021年12月31日的负债数据。我们这样做是为了符合美国证券交易委员会S-K1400号法规对我们作为银行登记人所要求的披露(包括在本年度报告中“-选定的统计信息“)，因为它们显示了我们的贷款组合的各种数据，这些数据来自我们整个合并财务报表，涵盖了三年的数据。

 

		截至12月31日，
		2021								2022								2023
		金额(以 ₸百万				占总资金的百分比				金额(以 ₸百万				占总资金的百分比				金额(以 ₸百万				占总资金的百分比				金额(以 百万美元
定期存款			2,113,953				69	%			3,117,508				74	%			4,361,058				78	%			9,594
经常账户			649,090				21	%			883,182				21	%			1,080,398				19	%			2,377
客户账户共计			2,763,043				91	%			4,000,690				95	%			5,441,456				97	%			11,971
已发行债务证券总额			139,711				5	%			140,378				3	%			99,468				2	%			219
次级债务总额			67,665				2	%			67,608				2	%			62,369				1	%			137
回购协议			75,524				2	%			16,119				—				154				—				—
银行和其他定期存款 金融机构			968				—			313				—					—				—				—
欠银行的合计			76,492				3	%			16,432				—				154				—				—
资金总额			3,046,911				100	%			4,225,108				100	%			5,603,447				100	%			12,327

 

客户帐户

客户的定期存款和经常账户是我们负债的最大组成部分，也是我们的主要资金来源。见“选定的统计信息.” 我们为零售客户和法人开设指定期限的附息定期存款和无息活期账户。我们相信，我们的存款基础高度多元化，截至2023年12月31日，每位零售客户的平均定期存款（计算方法是定期零售存款总额除以截至相关日期持有定期存款的零售存款客户总数）为1，099，831英镑，截至2022年12月31日，为945，001英镑。2022年，95%的2022年到期存款得到延期。

下表列出了截至所示日期我们客户账户的详细信息：

 

		截至12月31日，
		2021								2022								2023
		金额(以 ₸百万				占总数的百分比				金额(以 ₸百万				占总数的百分比				金额(以 ₸百万				占总数的百分比				金额(以 百万美元
个人
定期存款			2,070,822				75	%			3,057,870				76	%			4,316,825				79	%			9,497
经常账户			534,190				19	%			700,957				18	%			826,328				15	%			1,818
个人应收款项合计			2,605,012				94	%			3,758,827				94	%			5,143,153				95	%			11,315
企业客户
定期存款			43,131				2	%			59,638				1	%			44,233				1	%			97
经常账户			114,900				4	%			182,225				5	%			254,070				5	%			559
应企业客户的合计			158,031				6	%			241,863				6	%			298,303				5	%			656
客户账户共计			2,763,043				100	%			4,000,690				100	%			5,441,456				100	%			11,971

 

客户账户增加了36%， ₸截至2023年12月31日为5，441，456亿，增长45%， ₸截至2022年12月31日，4，00，690万 ₸截至2021年12月31日，为27630.43亿。所列期间的增长主要归因于零售存款的增长，这主要归因于活跃消费者和活跃商户数量的增加，以及当前客户进一步融入我们的平台。

我们的客户账户平均余额增加了43%， ₸截至2023年12月31日止年度的44918.64亿₸截至2022年12月31日止年度的3,1512.74亿，主要由于活跃消费者(存款)增加27%。我们的客户账户平均余额增加了28%，达到₸截至2022年12月31日止年度的31512.74亿₸截至2021年12月31日止年度的24.600.84亿，主要是由于活跃消费者(存款)增加35%所致，而向客户户口支付的平均利率则由截至2021年12月31日止年度的6.0%升至截至2022年12月31日止年度的7.9%，并进一步升至截至2023年12月31日止年度的10.1%。与2021年相比，2022年支付给客户账户的平均利率上升是由于现行利率的上升。

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截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们最大的20个客户₸978.06亿和₸1086.65亿，或客户账户的1.8%和2.7%，而₸截至2021年12月31日，414.9亿，占客户账户的1.5%。

发行的债务证券

我们历来在国内市场发行债务证券，为我们业务的持续增长提供资金。鉴于我们的业务主要在坚戈进行，为了将货币风险降至最低，我们发行了以坚戈计价的高级无担保债务证券。我们债务工具的条款和条件包括一些一般公约，如不改变业务、不改变法律形式和遵守适用的报告要求，这些都是凯斯上市债券的惯例。截至本年度报告之日，我们相信我们遵守了这些公约。没有禁止我们承担额外债务、发行股权证券或为我们的普通股支付股息的公约。

已发行的债务证券减少29%至₸截至2023年12月31日994.68亿人，来自₸截至2022年12月31日，主要是由于我们第三期债券计划的第三期于2023年1月到期。

截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度，优先无担保债务证券的平均利率为10.0%。下表列出了截至指定日期未偿还的优先无担保债务证券：

 

								截至12月31日，
				名义上的				2021				2022				2023
按摊销成本入账		到期日		利息 率				₸百万
第三期债券计划--首次发行		2025年1月			9.90	%			51,045				51,045				51,048
第三期债券计划--第二次发行		2024年1月			9.80	%			48,414				48,418				48,420
第三期债券计划--第三期		2023年1月			9.70	%			40,252				40,915				—
已发行债务证券总额									139,711				140,378				99,468

 

截至2023年12月31日、2022年和2021年，我们的优先无担保债务证券没有任何违约或其他违规行为。

2023年1月27日，我们全额偿还了第三期债券计划下的所有未偿还金额。

我们的次级债券历来是以坚戈计价债券在国内市场发行的。这些工具符合卡斯皮银行监管资本的资格，并包括在监管资本的二级组成部分中。我们次级债务工具的条款和条件不包含任何禁止我们产生额外债务、发行股本证券或支付普通股股息的契约。

截至2023年12月31日，我们的次级债务包括₸623.69亿，与截至2022年12月31日的₸676.08亿相比，降幅不大，而与截至2021年12月31日的₸676.65亿相比，降幅不大。

由于浮动利率的变动和低收益债务的到期，截至2023年12月31日止年度的次级债平均利率由截至2022年12月31日止年度的10.2%及截至2021年12月31日止年度的10.1%轻微上升至10.3%。

下表列出了截至所示日期我们的未偿还次级债务证券的细目：

 

								截至12月31日，
				名义上的				2021				2022				2023
		到期日		利率				₸百万
按摊销成本入账
第二期债券计划--第三期		2023年2月		2%加通货膨胀率(1)					5,317				5,249				—
第三期债券计划--第四期		2025年6月		10.7%					62,266				62,269				62,274
优先股的债务构成		不适用		不适用					82				90				95
次级债务总额									67,665				67,608				62,369

 

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截至所示日期，优先股的债务部分与Kaspi Bank有关，由非控股权益持有。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，我们的次级债务包括₸31.79亿、₸35.08亿和₸34.57亿的应计利息。

截至2023年12月31日、2022年和2021年，我们的次级债务证券没有任何违约或其他违规行为。

由于银行的原因

欠银行的金额包括以优质政府证券为抵押的回购协议，以及银行和其他金融机构的定期存款。截至2022年12月31日，应付银行的金额从截至2022年12月31日的164.32亿₸减少至1.54亿₸，降幅为99%，这主要是由于截至2023年12月31日，作为我们短期流动性管理的一部分，回购协议下的欠款减少至1.54亿₸。截至2021年12月31日，应付银行的金额从截至2021年12月31日的₸764.92亿下降至₸164.32亿，降幅为79%，主要是由于作为我们短期流动性管理的一部分，回购协议于2022年12月31日到期时欠₸161.19亿的金额从截至2021年12月31日的₸755.24亿减少。

于截至2023年12月31日止年度，本公司应付银行之平均结余由截至2022年12月31日止年度之639.16亿₸上升23%至789.26亿₸，主要是由于回购协议所欠金额增加所致。作为我们流动性管理政策的一部分，截至2022年12月31日的年度，我们应付银行的平均余额增加了147%，达到639.16亿₸，而截至2021年12月31日的年度，我们的₸为258.28亿。

在截至2023年12月31日的年度内，应付银行款项的平均付款率为11.5%，截至2022年12月31日的年度为14.0%，截至2021年12月31日的年度为8.2%，这些利率随当时的利率环境而波动。

下表列出了截至指定日期的应付银行金额：

 

		截至12月31日，
(单位：₸百万)		2021				2022				2023
按摊销成本入账
回购协议			75,524				16,119				154
银行及其他金融机构定期存款			968				313				—
欠银行的合计			76,492				16,432				154

 

资本支出

我们的资本支出主要包括支付办公楼和数据存储设施、计算机设备和其他硬件以及履行和交付基础设施的费用。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我们的资本支出分别为₸490.49亿、₸647.02亿和₸275.34亿。这些期间我们资本支出的增加主要是由于增加了收购，包括在阿拉木图、卡斯皮波斯特马茨、卡斯皮POS的办公楼、计算机、软件和数据存储设施。

我们历来主要通过经营活动产生的现金和现金等价物为资本支出需求提供资金。随着我们业务的增长，我们预计我们的资本支出也将增加。

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资本充足率与资本管理

卡斯比银行的管理层根据《巴塞尔协议III》框架的要求监测卡斯比银行的资本充足率。下表列出了根据《巴塞尔协议三》下的卡斯皮银行合并财务报表和更新的风险加权资产方法计算的各个比率，截至所示日期：

 

		截至12月31日，
(以₸亿为单位，百分比除外)		2022			2023
风险加权资产		3,243			4,259
一级资本充足率		17.0	%		17.4	%
总资本充足率		18.0	%		18.1	%
一级资本		551			741
总资本		585			772

 

除了《巴塞尔协议III》资本充足率，作为一家哈萨克斯坦银行，Kaspi银行有义务遵守NBK规定的监管资本充足率。这些比率是根据NBK规定计算的。展望未来，我们计划将Kaspi银行的一级资本充足率和总资本充足率维持在高于NBK要求的水平，包括适用于系统重要性银行的缓冲，我们可能会决定将超过这一门槛的额外部分用于向股东分配股息，但须遵守适用法律和商业考虑(包括但不限于现金需求和未来项目)。

下表列出了截至所示日期，根据Kaspi Bank记录的NBK规则计算的各自比率：

 

		截至12月31日，
(以₸亿为单位，百分比除外)		2022			2023
风险加权资产		4,369			5,917
一级资本充足率(k1.2)		12.2	%		12.6	%
总资本充足率(K.2)		13.1	%		13.0	%
一级资本		535			744
总资本		571			767

 

承付款和或有事项

在正常的业务过程中，为了满足客户的需求，我们成为了具有表外风险的金融工具的一方。已出具的担保是指截至各自报告日期不可能支付的财务担保，因此此类担保没有记录在我们的综合财务状况报表中。

我们在或有负债和信贷承诺项下的最大信用损失风险，在另一方不履行所有反索赔、抵押品或担保被证明为无价值的情况下，由这些工具的合同金额表示。

我们在承担或有承诺时使用的信贷政策与对余额操作的信贷政策相同。截至2023年12月31日，我们为或有负债损失计提了₸为3,500万，相比之下₸ 截至2022年12月31日，为3900万人。

下表列出了截至所示日期我们的或有负债和信贷承诺的名义金额：

 

		截至12月31日，
(在₸ 数百万）		2022			2023
对贷款和未使用信贷额度的承诺		157,478			174,771
已作出的担保和类似的承诺		564			558
或有负债和信贷承诺总额		158,042			175,329

 

或有负债和信贷承诺总额增加的主要原因是与Kaspi Red购物俱乐部卡有关的贷款和未使用信贷额度的承诺增加，这是使用Kaspi Red的活跃消费者数量相应增加的结果。

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对贷款和未使用的信用额度的承诺代表我们在未使用的信用额度限额内延长贷款的可撤销和不可撤销的承诺。借款人每次想从未使用的信贷额度中提取信贷额度时必须申请的承诺，以及我们可能根据借款人的财务表现、偿债能力和其他信用风险特征批准或拒绝延长信贷额度的承诺被认为是可撤销的。根据合同，我们必须无条件延长贷款期限的那些承诺被认为是不可撤销的。

选定的统计信息

下表提供了S-K条例第1400分节要求的选定统计信息。

在本节中，平均值以月末平均值为基础。在这一节中按日列报历史平均数将涉及不合理的努力和费用。我们不认为月度平均数呈现的趋势与每日平均数所呈现的趋势有实质性的不同。我们没有按等值税项重新计算免税收入，因为这样做的影响不会很大。然而，哈萨克斯坦的政府证券和某些公司债券是免税的。

资产、负债和权益的分配

收益(或收益率)是通过该期间的利息收入或支出除以平均余额来计算的。下表显示了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度的生息资产、非生息资产、有息负债、无息负债和股本的平均余额、利息金额和收益率。

 

		截至12月31日止年度，
		2021									2022									2023
(in 1000万，百分比除外）		平均余额(1)			利息收入(费用)			平均收益率(资产)/付款率(负债)			平均余额(1)			利息收入(费用)			平均收益率(资产)/付款率(负债)			平均余额(1)			利息收入(费用)			平均收益率(资产)/付款率(负债)
资产 生息资产：
对客户的贷款(2)		1,815,129			334,874			18.4	%		2,639,496			475,303			18.0	%		3,541,594			624,048			17.6	%
债务证券		890,742			83,735			9.4	%		780,158			89,235			11.4	%		1,357,427			188,287			13.9	%
现金和现金等价物(3)		105,007			3,316			3.2	%		209,799			9,407			4.5	%		343,856			20,243			5.9	%
应收银行		49,492			150			0.3	%		37,021			481			1.3	%		27,621			1,280			4.6	%
总生息 管理资产。		2,860,370			422,075			14.8	%		3,666,474			574,426			15.7	%		5,270,498			833,858			15.8	%
非利息收入总额 管理资产。(4)		307,824									490,954									510,119
总资产		3,168,194									4,157,428									5,780,617
负债 计息负债：
客户帐户(5)		2,460,084			(148,319	)		6.0	%		3,151,274			(249,051	)		7.9	%		4,491,864			(452,791	)		10.1	%
发行的债务证券		137,874			(13,825	)		10.0	%		138,507			(13,896	)		10.0	%		104,698			(9,758	)		9.3	%
次级债务		71,907			(7,229	)		10.1	%		66,353			(6,766	)		10.2	%		61,993			(6,388	)		10.3	%
欠银行的钱		25,828			(2,118	)		8.2	%		63,916			(8,963	)		14.0	%		78,926			(9,073	)		11.5	%
全额计息 减少负债。		2,695,693			(171,491	)		6.4	%		3,420,050			(278,676	)		8.1	%		4,737,481			(478,010	)		10.1	%
无息总额 减少负债。		54,611									56,080									79,219
权益		417,891									681,299									963,917
股权和非利息- 承担负债		472,502									737,379									1,043,136
权益和负债		3,168,195									4,157,429									5,780,617

 

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利息收入和利息支出的变化；数量和利率分析

下表列出了截至2023年12月31日止年度与截至2022年12月31日止年度相比，由于生息资产和生息负债的平均数量变化以及平均利率变化而导致我们财务收入和费用的变化，以及截至12月31日止年度，2022年与截至2021年12月31日的年度相比。

 

		截至12月31日止年度，
		2022/2021									2023/2022
		因变化而增加/(减少)
(单位：百万)		卷			费率			净变化			卷			费率			净变化
资产生息资产：(1)
对客户的贷款		152,088			(11,659	)		140,429			162,444			(13,699	)		148,745
债务证券		(10,396	)		15,896			5,500			66,028			33,024			99,052
现金和现金等价物		3,309			2,782			6,091			6,011			4,825			10,836
应收银行款项		(38	)		369			331			(122	)		921			799
生息资产总额		144,964			7,387			152,351			234,361			25,071			259,432
负债
计息负债：(1)
客户帐户		41,672			59,060			100,732			105,949			97,791			203,740
发行的债务证券		63			8			71			(3,392	)		(746)			(4,138	)
次级债务		(558	)		95			(463	)		(445	)		67			(378	)
欠银行的钱		3,123			3,722			6,845			2,105			(1,995	)		110
计息负债总额		44,300			62,885			107,185			104,218			95,116			199,334

 

盈利资产-保证金

下表列出了我们的平均生息资产水平，并说明了所示期间获得的比较毛收益率和净收益率。

		截至12月31日或截至12月31日的年度，
(in 100万，百分比除外）		2021			2022			2023
平均生息资产		2,860,370			3,666,474			5,270,498
生息资产赚取的平均利率(1)		14.8	%		15.7	%		15.8	%
净利息收入(2)		250,584			295,750			355,848
净利息收入(3)		8.8	%		8.1	%		6.8	%

 

非通过收益以公允价值计价的证券投资的成熟度构成

下表列出了截至2023年12月31日非按公允价值计入盈利的各类债务证券的加权平均收益率。

 

		成熟
		截至2023年12月31日			在一年或更短的时间内			一年到五年后			五年到十年后			十年后			没有特定的成熟度
公平值计入其他全面 收入（FVTOCI）(1)
NBK的折扣票据		16.2	%		16.2	%		—			—			—			—
哈萨克斯坦财政部债券		13.9	%		12.7	%		14.5	%		13.8	%		—			—
公司债券		8.6	%		13.3	%		6.3	%		5.8	%		—			—
外国主权债券		3.4	%		—			—			3.4	%		—			—
总加权平均收益率		13.2	%		14.2	%		12.5	%		13.5	%		—			—

 

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贷款组合的成熟度和构成

下表列出了截至到期剩余时间的我们向客户投资组合提供的贷款和预付款。贷款在扣除损失备抵之前列出。

 

		成熟
(单位：₸百万)		自.起 十二月三十一日，  2023			在一个 年或以下			一年到五年后			五点以后 年复一年 15年			经过15 年份
对客户的贷款		4,478,489			3,070,836			1,401,458			6,013			182
贷款总额		4,478,489			3,070,836			1,401,458			6,013			182

 

所有向客户提供的贷款均采用固定利率。

贷款损失经验总结

减值损失准备的分配

下表列出了截至2023年、2022年和2021年12月31日的减损损失并列出了拨备总额的百分比分布。有关与金融资产损失拨备相关的会计准则的讨论，请参阅截至2023年12月31日和2022年12月31日以及截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的合并财务报表附注3（包含在本年度报告其他地方）。

 

		截至12月31日，
		2021						2022						2023
(in 100万，百分比除外）		金额			占总数的百分比 损失惨重 津贴			金额			占总数的百分比 损失 津贴			金额			占总数的百分比 损失 津贴
总贷款组合(1)		2,573,153			—			3,369,512			—			4,478,489
全额损失准备金		(142,416	)		5.5	%		(214,702	)		6.4	%		(242,532	)		5.4	%
贷款组合总额，扣除损失备抵		2,430,737						3,154,810						4,235,957

 

截至2021年和2022年12月31日止年度，我们的信用损失拨备与贷款组合总额比率的变化主要是由于COVID-19大流行急性阶段后资产质量的改善以及我们通过应用更高的阈值改变了核销政策。

净冲销的分配

下表列出了截至2023年、2022年和2021年12月31日的净冲销。

 

		截至12月31日，
		2021						2022						2023
(in 100万，百分比除外）		平均金额(1)			占总数的百分比 平均贷款			平均值 金额(1)			占总数的百分比 平均贷款			平均值 金额(1)			占总数的百分比 平均贷款
对客户的贷款		1,940,450						2,810,326						3,767,536
平均未偿还贷款总额(1)		1,940,450						2,810,326						3,767,536
净冲销：
对客户的贷款		31,981			1.6	%		53,245			1.9	%		77,022			2.0	%
净冲销总额		31,981			1.6	%		53,245			1.9	%		77,022			2.0	%

 

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，净冲销与客户平均贷款总额的比例分别为2.0%、1.9%和1.6%，由于贷款发放质量高和贷款收取流程的持续改进，净冲销与客户平均贷款总额的比例分别为2.0%、1.9%和1.6%。

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存款

每种类型的存款构成和收益率

下表列出了截至2023年、2022年和2021年按类别分列的存款平均余额。

 

		截至12月31日，
		2021						2022						2023
(in 100万，百分比除外）		平均余额(1)			平均付款率			平均金额(1)			平均付款率			平均金额(1)			平均付款率
定期存款		1,931,857			7.7	%		2,449,614			10.2	%		3,622,544			12.5	%
活期存款(活期账户)：
计息								—			—
不计息		528,227			—			701,659						869,320
总计		2,460,084						3,151,273						4,491,864

 

截至2023年、2022年和2021年12月31日，我们估计的未保险存款总额分别为₸13.402.72亿、₸8.256.84亿和₸5.280.97亿。未投保存款是指超过哈萨克斯坦当地存款保险计划限额的存款，根据各自的哈萨克斯坦法规计算。哈萨克斯坦存款保险计划保护我们的适用存款，每个储户在坚戈的存款最高可达1,000,000₸，每个投保银行的外币存款最高可达5,000,000₸。请参阅“项目4.公司信息-B.业务概述-监管-银行活动监管-存款保险.”

存款到期日

我们所有的定期存款(包括无保险定期存款)都是一年期的；然而，我们分别有大约95%的定期存款(包括无保险定期存款)是按年展期的。

我们开发并拥有对我们的业务至关重要的各种类型的知识产权。我们还依赖于大量的授权软件。我们积极保护我们的知识产权，并寻求遵守我们的许可证条款。我们拥有或有权使用我们使用的所有材料知识产权。我们最重要的品牌名称和标识与“Kaspi.kz”有关，所有这些都已在哈萨克斯坦注册为商标和服务标志。我们有几个我们拥有的域名，包括Www.kaspi.kz 和ir.kaspi.kz。

有关最近生产、销售和库存的重大趋势、订单状况和最近一个财政年度以来的成本和销售价格的详细讨论，以及任何已知趋势、不确定性、需求、承诺或事件，如有可能对我们的净销售额或收入、持续经营收入、盈利能力、流动资金或资本资源产生重大影响，或会导致报告的财务信息不一定指示未来的经营结果或财务状况，请参阅项目5.经营和财务审查及展望--A.经营成果“和”-B.流动资金和资本资源.”

本公司的综合财务报表是根据国际会计准则委员会发布的国际财务报告准则编制的，因此其关键会计估计在该等财务报表中披露。关于我们的重要会计政策以及我们采用的新准则、解释和修订的详细讨论，请参阅本年度报告中其他部分包括的截至2023年12月31日和2022年12月31日的经审计综合财务报表以及截至2023年12月31日的三个年度的每一年的附注3。

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项目6.S主任高级管理层和员工

董事会

我们的董事会由六名成员组成。我们的董事会成员是由我们的股东大会根据我们的章程选举产生的，直到他们的继任者被正式选举并具有资格为止。请参阅“股本及章程说明-董事会”在图表2.1中。

下表列出了截至本年度报告日期的董事会成员、年龄和头衔。

 

名字		年龄		标题
维亚切斯拉夫·金		54		董事会主席
米哈伊尔·隆塔泽		48		董事，管理委员会主席(首席执行官)
道格拉斯·加德纳		61		董事
西蒙·古特科夫斯基		54		董事
Alina Prawdzik		55		董事
尼古拉·齐诺夫耶夫		50		董事

 

我们的董事会已确定，Douglas Gardner、Szymon Gutkowski和Alina Prawdzik均为纳斯达克上市要求和SEC规则和法规所定义的“独立”。

以下是我们董事会成员的业务经验的简要总结。

维亚切斯拉夫·金是我们的联合创始人，从我们成立以来一直与我们在一起。他目前担任董事会主席。Mr.Kim是一位在零售领域拥有丰富经验的杰出商人。他目前是哈萨克斯坦最大的食品零售商Magnum的董事会成员。他也是物理和数学学院的董事会成员。他毕业于阿拉木图国立大学金融专业，毕业于俄哈现代人道主义大学管理专业。

米哈伊尔·隆塔泽是管理委员会主席，我们的首席执行官和董事。请参阅“项目6.董事、高级管理人员和雇员--A.董事和高级管理人员--执行干事关于隆塔泽先生的传记信息和商业经历的描述。

道格拉斯·加德纳自2019年以来一直担任董事的角色。自2007年以来，他一直是咨询、咨询和董事服务公司彩干资本的创始人兼首席执行官。2002年至2006年，加德纳先生是安永会计师事务所俄罗斯、哈萨克斯坦和独联体的管理合伙人。2001年至2002年，他是安达信中亚地区的管理合伙人。加德纳先生是一名注册会计师。加德纳此前曾在银行、经纪、投资和零售企业、房地产开发公司和家族理财室担任董事会和审计委员会主席。加德纳先生毕业于俄克拉荷马大学，获得会计工商管理学士学位。

西蒙·古特科夫斯基自2019年以来一直担任董事的角色。古特科夫斯基先生自2000年以来一直是DDB波兰公司的管理合伙人，这是一家波兰的营销战略公司，自2003年以来一直担任该公司一些集团公司的董事会成员。他的专长在于品牌建设、市场营销和传播战略领域。2014年至2018年，古特科夫斯基先生是波兰营销传播协会的总裁成员，自2017年以来，古特科夫斯基先生一直是Meta在波兰的客户顾问委员会成员。自2020年以来，他一直是斯特凡·巴蒂尔基金会的董事会成员。古特科夫斯基先生毕业于华沙大学，获得理论数学和经济学学位，并在伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校和华沙大学国际管理中心的联合项目中获得EMBA和硕士学位。

Alina Prawdzik自2019年以来一直担任董事的角色。2022年2月至12月，她在波兰梅塔做董事生意。2017至2020年间，Prawdzik女士担任Innogy Innovation Hub的管理合伙人，负责中东欧地区的运营，并担任该公司“智能互联建筑”投资重点的负责人。2016年至2017年，她担任欧洲现金(波兰)数字战略和电子商务管理委员会的顾问。从2014年到2015年，Prawdzik女士担任Audioteka(波兰)的首席运营官。2006年至2013年，她在eBay担任国家经理(波兰)、负责欧洲新兴市场的区域经理和负责欧洲国际扩张的总经理。从1993年开始

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至2005年，她在宝洁(宝洁)(波兰和波罗的海)担任品牌经理和助理品牌经理。Prawdzik女士毕业于格但斯克大学(波兰)，获得经济学和国际贸易组织硕士学位。

尼古拉·齐诺夫耶夫自2019年以来一直担任董事的角色。自2017年11月以来，季诺夫耶夫一直是俄罗斯B2B在线市场Superbrands.ru的创始人兼首席执行官。1999年，季诺夫耶夫在俄罗斯创立了汽车租赁公司Europlan，并在2002年至2015年期间担任该公司首席执行官。在此之前，2000年至2002年，他是美俄投资基金的副总裁，该基金由美国政府设立，旨在为俄罗斯的中小企业提供股权和债务融资。Zinovyev先生从顿河畔罗斯托夫国立教育大学获得了英语教师文凭，并从莫斯科国立商业大学获得了经济学学士学位。

行政人员

下表列出了截至本年度报告之日我们的执行干事、他们的年龄和职称。

 

名字		年龄		标题
米哈伊尔·隆塔泽		48		董事管理委员会主席(首席执行官)
坦吉兹·莫西泽		49		董事会副主席(CFO)
尤里·迪登科		50		管理委员会副主席(资本市场)
帕维尔·米罗诺夫		45		管理委员会副主席(首席运营官)

 

以下是我们高管的商业经验的简要总结。

米哈伊尔·隆塔泽是我们的联合创始人，从我们成立以来一直与我们在一起。他目前担任管理委员会主席、首席执行官和董事的执行董事。在2007年加入我们之前，Lomtadze先生是霸菱沃斯托克资本合伙公司的合伙人。从1995年到2000年，Lomtadze先生在佐治亚州创立并发展了GCG Audit，这是一家战略咨询和审计公司，后来成为安永全球网络的一部分。从2018年到2022年，Lomtadze先生被哈萨克斯坦增长论坛成员评为哈萨克斯坦最佳CEO。福布斯和普华永道在2017年至2022年进行的调查显示，他还被评为哈萨克斯坦最佳CEO。Lomtadze先生拥有欧洲管理学院(佐治亚州)学士学位和哈佛商学院工商管理硕士学位(2002届)。Lomtadze先生目前是哈佛商学院中东和北非顾问委员会的成员。

坦吉兹·莫西泽2008年加入我们，成为创始管理团队的成员，目前担任管理委员会副主席和首席财务官。莫西泽先生在金融领域拥有丰富的经验。在加入我们之前，莫西泽先生曾在安永会计师事务所担任高加索和中亚地区的财务经理。在此之前，莫西泽先生是负责格鲁吉亚小额金融组织发展的世界银行小组的成员。莫西泽先生获得了欧洲管理学院(格鲁吉亚)的金融学士学位和硕士学位。莫西泽还毕业于哈佛商学院的GMP项目(2013届)。

尤里·迪登科2007年加入我们，成为创始管理团队的成员，目前担任管理委员会副主席，负责资本市场和财务。迪登科先生在投资和金融分析方面拥有丰富的经验。在加入我们之前，迪登科先生是霸菱沃斯托克资本合伙公司的董事投资人。迪登科先生毕业于基辅国立经济大学，获得金融学位，是CFA特许持有人。迪登科先生还毕业于哈佛商学院GMP项目(2015届)。

帕维尔·米罗诺夫2008年加入我们成为创始管理团队的成员，目前担任管理委员会副主席，负责我们的日常运营。米罗诺夫在技术方面拥有丰富的经验。在加入我们之前，他在Tieto工作，这是一家欧洲IT和软件公司，负责俄罗斯、格鲁吉亚、哈萨克斯坦和其他独联体国家的项目。米罗诺夫先生毕业于莫斯科高等经济学院电子与数学学院，获得计算机科学学位。米罗诺夫还毕业于哈佛商学院GMP项目(2015届)。

家庭关系

我们的任何高管或董事会成员之间都没有家族关系。

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我们高管和董事会成员的薪酬包括基本工资和基于股票的奖励。截至2023年12月31日的年度，我们向高管和董事会成员支付的薪酬总额为₸53亿5千万美元。我们目前没有为我们的高管和董事会成员的利益维持任何利润分享或养老金计划。然而，根据雇佣协议的条款，我们的某些高管有资格获得年度奖金，我们的员工可能会不时参加与特定业务部门业绩相关的激励计划。

董事任期及终止时的福利

请参阅“项目6.董事、高级管理人员和雇员--A.董事和高级管理人员--董事会“如上所述，我们目前没有为我们的高管和董事会成员的利益维持任何利润分享或养老金计划。

服务合同

我们与我们每一位董事签订的服务合同没有规定终止雇佣时的福利。

赔偿协议

我们已达成协议，就董事会成员或高管遭受或招致的所有索赔、指控、诉讼、诉讼、要求、责任、损失、损害以及合理和有据可查的成本和开支(包括但不限于与调查、争议、辩护或准备抗辩有关的合理和有文件记录的费用和开支)作出赔偿，无论是实际的、未决的还是威胁的。对于他们在履行我们的执行官员或董事会成员的职责时所做的或据称所做的行为或不作为的所有索赔。对这些个人的赔偿会受到某些排除和限制的约束，但不会适用于(但不限于)法律禁止的任何索赔或责任；主管人员或董事根据任何保险单进行的任何追偿；刑事诉讼中对主管人员或董事的罚款；由主管人员或董事自愿发起或提出的非抗辩、反索赔或交叉索赔方式的任何索赔或诉讼；以及主管人员或董事的行为最终被判定为故意欺诈或故意不诚实，或构成故意不当行为。

关于董事会服务的独立性

我们于2018年通过的公司治理准则与适用于哈萨克斯坦股票在KASE上市的公司的治理原则基本一致。我们遵守哈萨克斯坦法律规定的公司治理制度。根据日期为2003年5月13日的哈萨克斯坦共和国第415-II号“股份公司法”(经修订)(“JSC法”)，我们任命了三名独立的非执行董事、另外两名非执行董事和一名董事执行董事。有关纳斯达克规则下的独立性的信息，请参见“项目16G。公司治理.”

董事会各委员会

我们的董事会有一个审计委员会、一个提名委员会和一个薪酬、战略和社会委员会。

审计委员会

审计委员会由Douglas Gardner、Szymon Gutkowski和Alina Prawdzik组成，协助我们的董事会监督我们的会计和财务报告流程以及对我们财务报表的审计。加德纳担任该委员会主席。审计委员会完全由精通财务的董事会成员组成，我们的董事会已决定Gardner先生被视为适用的美国证券交易委员会规则所定义的“审计委员会财务专家”。根据纳斯达克的上市要求和适用的美国证券交易委员会规则，审计委员会必须至少有三名成员

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其中必须是独立的，但外国私人发行人可以获得豁免。我们的董事会已经确定，Gardner先生、Gutkowski先生和Prawdzik女士各自符合《交易所法案》规则10A-3所规定的“独立性”要求。审计委员会由一份符合纳斯达克规则的章程管辖，并在我们的网站上发布。

在哈萨克斯坦法律允许的范围内，审计委员会负责：

在哈萨克斯坦法律不允许审计委员会履行其任何职责的范围内，审计委员会将转而向全体董事会建议此类事项。

审计委员会视一名或多名审计委员会成员认为有必要举行会议，但无论如何，至少每半年举行一次会议。审计委员会每年至少与我们的独立会计师开会一次，而我们的执行主管不在场。

提名委员会

提名委员会由Alina Prawdzik和Douglas Gardner组成，帮助我们的董事会根据董事会制定的标准寻找有资格成为董事会成员的个人，并制定我们的公司治理原则。Prawdzik女士担任该委员会主席。我们的提名委员会完全由我们董事会的独立成员组成。提名委员会受符合纳斯达克规则的章程管辖，并在我们的网站上发布。

提名委员会负责：

薪酬、战略和社会委员会

薪酬、战略和社会委员会由Szymon Gutkowski和Alina Prawdzik组成，协助我们的董事会确定高管薪酬和董事会成员(不包括董事会委员会成员)的薪酬，并审查我们的战略发展。古特科夫斯基担任该委员会主席。我们的薪酬、战略和社会委员会完全由董事会的独立成员组成。薪酬、战略和社会委员会由一份符合纳斯达克规则的章程管理，并在我们的网站上发布。

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薪酬、战略和社会委员会负责确定和审查我们的薪酬政策、薪酬和福利计划，包括激励性薪酬和基于股权的计划。

我们相信我们的团队是我们最重要的资产之一。我们的文化反映了我们的团队合作和创新驱动的专注，为我们的专业人士灌输了对客户的热情。

下表列出了截至所示日期我们按工作类别或职能划分的全职员工人数：

 

		截至12月31日，
		2021			2022			2023
技术和产品开发		1,572			1,787			2,290
呼叫中心、网点和客户支持		3,391			2,893			3,222
管理和其他职能		3,030			3,122			3,260
全职员工总数		7,993			7,802			8,772

 

下表列出了截至所示日期按地理位置划分的全职员工人数：

 

		截至12月31日，
		2021			2022			2023
哈萨克斯坦		7,822			7,625			8,571
阿塞拜疆		98			105			119
乌克兰		73			72			82
全职员工总数		7,993			7,802			8,772

 

我们的员工均没有工会代表，也不受集体谈判协议的约束。我们没有经历任何停工。

我们董事会和高级管理人员的受益所有权

请参阅“项目7.大股东及关联方交易—A。大股东.”

截至2024年3月30日，持有已发行普通股总数超过1%的董事或高管中，没有人持有期权。

长期激励计划

2020年，我们通过了LTIP，其中规定了向我们的关键员工和董事会成员提供股权激励。根据薪酬、战略和社会委员会的建议，我们的董事会负责决定谁可以参加LTIP，任何这样的个人参与的条款以及LTIP的管理。截至2024年3月30日，有184名员工和董事受到LTIP的限制。

在2021年第三季度之前，LTIP下的奖励是以名义成本期权和现金结算权(根据GDR的现行市场价格调整)的形式发放的，归属时间表为五年。

自2021年第三季度以来，LTIP下的所有奖励都以名义成本期权的形式发放，包括以名义成本期权取代未归属的现金结算权。LTIP归属下最初授予的期权分五个等额的年度分期付款，条件是接受者在适用的归属日期之前继续受雇于我们的董事会或在董事会任职。在每一笔赠款中，LTIP参与者支付了极小的以坚戈或美元表示的溢价。奖励一般从我们的年度业绩发布后的第二个日历日起行使，具体取决于份额。可增加新的LTIP参与者，并可在每年为现有LTIP参与者提供额外的期权奖励，增加现有部分的期权或增加新的期权部分，从而延长单独的归属时间表。在终止的情况下，接受者的所有选择权，无论既得或未既得，将在该个人终止作为董事的雇用或服务时被取消。除本公司董事会成员、管理委员会成员和 17名关键员工，包含一项允许削减的条款

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如果LTIP参与者在LTIP所涵盖的任何期间表现不佳，我们的首席执行官可全权酌情决定可行使LTIP奖励数量的最高50%。

根据长期投资协议授出的所有购股权均可行使为本公司以国库形式持有的美国存托凭证。截至2024年3月30日，我们共为LTIP预留了6,834,661份以国库形式持有的美国存托凭证，其中1,455,260份美国存托凭证与未偿还未归属期权有关，6,839份美国存托凭证与未偿还既有期权有关。每名LTIP参与者获得的奖励不到未发放的美国存托凭证总数的1%。

不适用。

项目7.主要持股DERS和关联方交易

下表列出了截至2024年3月30日我们普通股的实益所有权(包括通过美国存托凭证的所有权)的相关信息：

我们每个实体、个人、高管或董事会成员实益拥有的普通股数量是根据美国证券交易委员会规则确定的，这些信息不一定表明实益所有权用于任何其他目的。根据此类规则，受益所有权包括个人拥有单独或共享投票权或投资权、或有权获得所有权经济利益的任何股份，以及个人有权在2024年3月30日起60天内通过行使任何期权、认股权证或其他权利获得的任何股份。除另有说明外，在符合适用的社区财产法的情况下，表中所列人士对其持有的所有普通股拥有独家投票权和投资权，并有权获得所有权的经济利益。以上所列大股东对其普通股并无投票权，与本公司普通股其他持有人的投票权不同。

实益拥有股份的百分比是根据以下比例计算的 190,008,890截至2024年3月30日已发行的普通股。一个人有权在2024年3月30日后60天内收购的普通股，在计算持有该权利的人的所有权百分比时被视为已发行普通股，但在计算任何其他人的所有权百分比时，不被视为已发行普通股，除非是关于作为一个集团的所有高管和董事会成员的所有权百分比。除非下面另有说明，否则列出的每个受益人的地址是哈萨克斯坦阿拉木图Nauryzbai Batyr Street，050013，C/o 154A。

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吾等并不知悉有任何安排，据此吾等直接或间接由另一间公司、任何外国政府或任何其他自然人或法人个别或共同拥有或控制，吾等亦不知悉有任何安排可能于日后导致本公司控制权变动。

 

		数			百分比
维亚切斯拉夫·金(1)		52,927,955			27.86	%
米哈伊尔·隆塔泽		42,950,623			22.60	%
亚洲股权合伙有限公司(2)		36,103,702			19.00	%
霸菱金融科技网络有限公司(1)(3)		12,257,305			6.45	%
坦吉兹·莫西泽		*			*
尤里·迪登科		*			*
帕维尔·米罗诺夫		*			*
尼古拉·齐诺夫耶夫		*			*
道格拉斯·加德纳		*			*
西蒙·古特科夫斯基		*			*
Alina Prawdzik		*			*
全体高管和董事会成员(9人)		100,910,405			53.11	%

 

*表示不到我们已发行普通股的1%。

所有权的重大变化

据我们所知，除上表、我们提交给美国证券交易委员会的其他文件和本年报外，自2021年1月1日以来，任何大股东的持股比例都没有重大变化。

登记持有人

根据对我们转让代理提供给我们的信息的审查，截至2023年12月31日，我们股票在美国的登记持有人(CEDE&Co.，存托信托公司的代名人)是美国登记持有人，持有我们已发行普通股的约1.5%。

自2023年1月1日至本年报日期，我们在正常业务过程中与关联方达成了多项交易。

科莱萨

我们与哈萨克斯坦最大的汽车和房地产分类广告平台Kolesa签署了各种协议。我们的管理委员会主席、首席执行官、董事会成员和主要股东Mikheil Lomtadze先生是Kolesa的大股东，管理委员会副主席Yuri Ddenko先生是Kolesa的董事会主席。

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汽车分类广告协议

根据某些协议，我们向Kolesa支付在Kolesa的汽车分类广告平台上产生的汽车贷款的费用，Kolesa向我们支付获取服务的费用和与账户相关的费用。截至12月31日止年度，2023年，我们根据此类安排向Kolesa支付的款项总额为₸5,748百万美元。

其他协议

2023年7月21日，我们与霸菱沃斯托克私募股权基金V的一家间接子公司达成协议，以8,850万美元收购科莱萨39.758的股份。这笔交易于2023年10月完成。2023年10月，我们的管理委员会主席、首席执行官、董事会成员和我们的大股东米哈伊尔·隆塔泽先生，也是Kolesa的大股东，根据一项信托管理协议，以信托形式将Kolesa 11%的股份免费转让给我们，使我们能够持有大约 科莱萨51%的投票权，使我们能够以符合我们利益的方式用这些份额投票。因此，信托管理协议赋予我们对科莱萨董事会的控制权。我们根据IFRS 10的控制，在合并财务报表中合并Kolesa的经营结果。

马格南

我们与哈萨克斯坦最大的零售食品连锁店Magnum签署了各种协议。我们的董事会主席兼大股东Vyacheslav Kim先生是Magnum控股权的实益拥有人。

自动柜员机和付款亭协议

根据这些协议，我们向Magnum支付租金，用于在Magnum的零售场所放置我们的自动取款机和支付亭，Magnum向我们支付提供二维码和获取服务的费用，以及通过我们的Marketplace平台的移动商务和以前的电子商务业务进行销售的费用。

在截至2023年12月31日的年度内，我们向Magnum支付的金额为₸2.51亿美元。截至2023年12月31日止年度，除下列融资租赁付款外，Magnum向吾等支付的款项达₸3,996百万美元。

在截至2024年3月31日的季度，我们向Magnum支付的金额为₸102百万美元。截至2024年3月31日止季度，除下列融资租赁付款外，Magnum向我们支付的款项为₸944百万美元。

融资租赁

根据2027年到期的融资租赁，卡斯皮银行子公司拥有的两处商业地产被租赁给Magnum。这些物业的合法所有权将在每个租赁时间表到期时转让给Magnum。截至2023年12月31日止年度，Magnum根据该等融资租赁向我们支付的款项达₸2.59亿美元。截至2024年3月31日的季度，Magnum根据此类融资租赁向我们支付的金额为₸56百万美元。

Magnum电子商务收购

2023年2月，我们收购了我们经营电子杂货业务的哈萨克斯坦Magnum电子商务公司90.01%的股份，投资金额为₸700亿欧元的股本。在我们收购之前，Magnum电子商务哈萨克斯坦公司是Magnum的全资子公司，Magnum保留了该公司9.99%的股份。

Magnum电子商务物业协议

Magnum电子商务哈萨克斯坦从Magnum租赁多个商业物业。该等物业的租金总额为₸截至2023年12月31日止年度的3.88亿元及₸84截至2024年3月31日的季度为100万美元。此外，在截至2023年的年度，Magnum电子商务哈萨克斯坦从Magnum收购了一处商业地产，用于₸47.79亿美元和一块用于₸16.65亿美元。

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其他协议

由于Magnum与供应商的讨价还价能力很强，Magnum电子商务哈萨克斯坦从Magnum购买某些待售商品的条件比Magnum电子商务哈萨克斯坦可以从供应商直接获得的条款更优惠。截至2023年12月31日的年度，Magnum向Magnum电子商务哈萨克斯坦出售的商品总采购价格为 ₸43.1亿美元。截至2024年3月31日的季度，Magnum向Magnum电子商务哈萨克斯坦销售的商品总采购价格为 ₸1,793 百万美元。

普通课程贷款

自2023年1月1日以来，卡斯比银行以卡斯皮红的形式向我们的管理委员会副主席帕维尔·米罗诺夫先生发放和/或维持贷款。所有这些贷款都是在我们的正常业务过程中发放的，通常是为了评估产品并确保高水平的客户满意度，这些贷款的条款与当时与其他人进行可比交易时的条款基本相同，包括利率和抵押品(尤其是这些贷款有相同的三个月免息期，类似于向其他人发放的Kaspi Red贷款，并且在每个免息期结束后没有未偿还余额；这些贷款没有抵押，类似于发放给其他人的Kaspi Red贷款)，并不涉及超过正常收款风险或呈现其他不利特征。截至2023年12月31日，此类贷款已全部偿还。

普通课程存款账户

自2023年1月1日以来，我们的高管和主要管理人员一直在卡斯皮银行保持存款账户。所有有关存款户口协议均于本公司正常业务过程中订立，其订立条款(包括利率)与当时与其他人士进行可比交易时的条款大致相同，并无其他不利因素。

与该等存款账户有关，截至2023年12月31日止年度，由本公司主要管理人员控制的实体存款利息支出为₸507 百万美元，关键管理人员存款利息支出₸3400万美元，其他关联方存款利息支出为₸300万美元。

截至2024年3月31日的季度，我们关键管理人员控制的实体存款利息支出为₸零，关键管理人员存款利息支出为2.53亿₸，其他关联方存款利息支出为₸100万。

与我们的董事和行政人员达成的协议

请参阅“项目6.董事、高级管理人员和雇员--C.董事会惯例--赔偿协定,” “项目6.董事、高级管理人员和雇员--C.董事会惯例--服务合同“和”项目6.董事、高级管理人员和雇员--E.股权--长期激励计划.”

关联人交易政策

我们通过了书面的关联人交易政策，其中规定了审查和批准或批准关联人交易的政策和程序。本政策涵盖吾等曾经或将会成为参与者的任何交易、安排或关系，或吾等曾经或将会成为参与者的任何交易、安排或关系，而本政策涵盖(除S-K条例第404项所载的若干例外情况外)所涉及的任何交易、安排或关系，而所涉及的金额超过一定门槛且关连人士曾经或将会拥有直接或间接的重大利益，包括但不限于关连人士在其拥有重大权益的关连人士或实体购买货品或服务、负债、债务担保以及吾等雇用关连人士。

不适用。

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项目8.FIN财务信息

请参阅“项目18--财务报表“本年度报告的合并财务报表和其他财务信息。

法律诉讼

本公司可能不时卷入法律程序或在其正常业务过程中受到索赔的影响。本公司目前并无参与任何法律程序，而该等法律程序的结果如对本公司不利，将个别或整体对本公司的业务或财务状况产生重大影响。

股利政策

从历史上看，我们一直在支付红利。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度中，我们分别支付了₸2,950(6.49美元)、₸1,100(2.32美元)和₸1,771(3.73美元)每股普通股。

我们打算每年支付至少相当于根据国际财务报告准则计算的净收入50%的股息。然而，我们可能决定宣布和支付较低数额的股息，或者根本不支付股息，这是因为许多因素，包括需要为新的业务计划提供资金，追求更多的市场机会和进行资本支出。

根据我们的章程，股息是根据我们的章程和股东大会的决议宣布和支付的。股息从我们的净利润中支付，净利润是根据各自时期的经审计或经审查的财务报表确定的。宣布和支付股息需经我们的股东大会批准。

任何宣布和派发股息的决定，均受任何适用法律所列明的相关限制所规限，例如禁止向负资产公司、无力偿债公司、股本会变为负数或因派发股息而无力偿债的公司派发股息。

我们支付股息的能力在很大程度上取决于我们从包括卡斯皮银行在内的子公司获得分配的程度。Kaspi银行的资本充足率水平可能会随着业务的增长或贷款组合和盈利能力的恶化或股息的支付而有机下降。根据哈萨克斯坦法律，如果一家银行的资本保存缓冲不足，将被部分或全部禁止宣布或支付股息。虽然在历史上，卡斯比银行一直将其资本保护缓冲维持在使其能够支付股息的水平，但卡斯皮银行资本状况的任何恶化都可能反过来影响我们向其股东分配资金的能力。看见“项目3.主要信息-D.风险因素-与我们的法律和监管框架有关的风险-Kaspi银行的资本状况可能需要我们提供资本支持，这可能会影响我们的盈利能力或限制可能向公司支付的股息金额“和“项目3.关键信息--D.风险因素--与美国存托凭证所有权有关的风险--我们可以选择今后不支付股息.”

任何基于季度或半年业绩的普通股股息的支付都是根据股东大会的决定进行的。以全年业绩为基础的普通股分红决定，由年度股东大会通过。因此，未来有关宣布及支付股息(如有)的任何决定，将由我们的股东在股东大会上酌情决定，并将取决于当时的条件，包括我们的财务状况、经营结果、合同限制、资本要求、业务前景和我们的股东在股东大会上可能认为相关的其他因素。

如果我们宣布普通股的股息，托管机构将在扣除费用和支出以及任何税收或其他政府费用后，向您支付从我们的普通股上收到的现金股息和其他分配。有关法律和监管框架以及《宪章》中与宣布和支付股息有关的规定的说明，见“股本及特许股息的说明”在图表2.1中。

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有关本公司就美国存托凭证支付的股息(如有)的课税说明，请参阅“项目10.补充资料--E.课税-物质税收考量-哈萨克斯坦物质税收考量-根据AIFC法律和税法对股息征税“和”项目10.补充资料--E.课税-物质税考虑.美国持有者的美国联邦所得税考虑.与美国存托凭证有关的分配.”

有关自2023年12月31日以来的重大变化的讨论，请参阅第四项有关公司的资料”

项目9.关闭Er和上市

该等ADS在纳斯达克全球精选市场上市，代码为“KSPI”。

不适用。

请参阅“项目9.报价和列表-A。报价和列表详细信息。”

不适用。

不适用。

不适用。

项目10.增列国家信息

不适用。

本年度报告附件1.1至1.8载有经修订的《宪章》副本。关于本项目要求提供的信息，见本年度报告附件2.1。

请参阅“项目7.大股东和关联方交易--B.关联方交易--Kolesa--其他协议,” “项目7.大股东和关联方交易--B.关联方交易--Magnum-Magnum电子商务收购“和”项目7.大股东和关联方交易-B.关联方交易-Magnum-与我们的董事和高管的协议.”

哈萨克斯坦的任何政府法律、法令、条例或其他立法可能影响(I)资本的进出口，包括提供现金和现金等价物供本公司使用，或(Ii)向本公司证券的非居民持有人汇款，见“项目3.主要信息--D.风险因素--与哈萨克斯坦有关的风险--货币管制法律可能影响我国的外汇交易.”

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以下是与购买、拥有和处置美国存托凭证有关的哈萨克斯坦税务考虑事项和美国联邦所得税考虑事项的讨论，但它并不是对可能与购买美国存托凭证决定相关的所有税务考虑事项的全面描述。每个考虑投资美国存托股份的人都应该根据自己的具体情况，就收购、拥有和处置美国存托股份的税务考虑咨询自己的税务顾问。

材料哈萨克斯坦的税收考虑

本摘要讨论了购买、拥有和处置美国存托凭证所产生的哈萨克斯坦税收后果。以下哈萨克斯坦某些税务事项的摘要以截至本年度报告之日的法律为依据，法律及其解释和适用方面的任何变化均有可能发生，这些变化可能具有追溯效力。以下摘要并不旨在全面描述可能与收购、持有或处置美国存托凭证的决定有关的所有税务考虑因素，亦不旨在处理适用于所有类别投资者的税务后果，其中一些投资者(例如证券交易商)可能须遵守特别规则。本摘要仅涉及除通过收购、持有或处置美国存托凭证以外与哈萨克斯坦没有任何联系的投资者的头寸。投资者应咨询他们的专业顾问，了解他们获得、持有和处置美国存托凭证的税务后果，包括他们根据其国籍、居住地、住所或注册所在国家的法律是否有资格享受双重征税条约的好处，并在必要时寻求哈萨克斯坦的税务建议。

总体而言，哈萨克斯坦关于证券和金融工具征税的税收立法并不完善，在许多情况下，哈萨克斯坦税务合规规则和执行机制的确切范围不明确，或者可以有不同的解释。

在某些情况下，哈萨克斯坦适用于上述交易的唯一税种是预扣税(即在付款来源地应纳税的所得税)。哈萨克斯坦境内不应就上述交易征收任何其他税收或关税。就本摘要的所有相关目的而言，除下文所述(例如，与税收减免有关)外，法人和个人适用类似的预提税金待遇。

纳税居住地

非居民不得仅因购买、拥有或处置美国存托凭证而成为哈萨克斯坦居民。因此，根据哈萨克斯坦税法，美国存托凭证持有人(“美国存托股份持有人”)是非哈萨克斯坦居民，在哈萨克斯坦没有设立办事处，只应对其在哈萨克斯坦境内的收入征税，而不应对其在世界各地的收入征税。

就本节的所有相关目的而言，所有美国存托股份持有人并不被视为哈萨克斯坦。

根据《美国国际金融公司法》和《税法》处置美国存托凭证的征税--一般事项

处置包括几乎所有类型的所有权转让，包括出售和交换。

另存，如中所述豁免处置美国存托凭证“下文，处置的收入(资本收益) 美国存托凭证在哈萨克斯坦是要征税的。

资本收益是美国存托凭证的销售价格与其初始价值(税基)之间的正差额。如果转让人未能向收购人提供确认美国存托凭证初始价值的文件(转让人的纳税基础)，收购人应按毛计(即对购买价格)征收预扣税。

豁免处置美国存托凭证

AIFC法

根据《亚洲国际金融公司法》，美国存托股份持有者出售其美国存托凭证所获得的资本收益，在2066年1月1日之前可在哈萨克斯坦免税，前提是这些证券在出售之日被纳入哈萨克斯坦国际金融公司的官方名单。因此，由于美国存托凭证已被纳入阿伊克斯的官方清单，截至出售之日，从出售阿伊克斯官方清单上所列的美国存托凭证获得的任何收入都应在哈萨克斯坦免税。

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在上述期限届满后，以及在AIFC法律可能失效或不适用的任何其他情况下，税法的规定将适用。见“项目10.附加信息--E。税收-重要的哈萨克斯坦税收考虑因素-美国存托凭证的免税处置-税法.”

税号

税法“对美国存托股份持有人(个人除外)在哈萨克斯坦境内经营的证券交易所或外国证券交易所以公开交易方式出售美国存托凭证而获得的资本收益免除预扣税，前提是美国存托凭证在出售之日被列入此类证券交易所的官方名单。税法对作为个人的美国存托股份持有人提供了非常类似的预扣税减免，但仅限于在哈萨克斯坦运营的证券交易所出售的情况下(即，如果在外国证券交易所出售美国存托凭证，则不可能获得这种减免)。

条约保护

如果AIFC法或税法规定的上述免税事项不可用，在与哈萨克斯坦签订了双重税收条约的司法管辖区居住的美国存托股份持有者，如果满足某些条件，可能有权预扣免税。

然而，条约保护只能通过预扣退税实现，即在向哈萨克斯坦国家预算支付预扣税之后。因此，有资格获得预扣税豁免的美国存托股份持有人应在规定的时间内向各自的税务机关提交预扣税退税申请，以及哈萨克斯坦宽松立法中规定的文件。

然而，在实践中，这一进程可能在行政上既繁重又耗时，而且不能保证取得成功。

美国存托凭证的应税处置

这一讨论仅适用于如上所述未获豁免的处置。此外，哈萨克斯坦的税法没有对在证券交易所进行的某些业务作出明确和明确的处理。这种含糊不清的情况，特别是围绕存托凭证(包括美国存托凭证)的某些交易征税的不确定性，造成了税务机关可能采取不同于下文概述的观点的风险。

根据税法，存托凭证(包括美国存托凭证)和股票(包括我们的普通股)都被视为证券。如果出售美国存托凭证被视为出售各自的标的如果出售资产(即我们的普通股)，美国存托凭证的出售可能需要根据出售我们普通股所获得的资本利得的征税条款进行征税。因此，出售美国存托凭证所得资本收益的税务宽免条件，应与出售本公司普通股所得资本利得的税务宽免条件相同。

购买美国存托凭证的非居民买家在哈萨克斯坦购买美国存托凭证时不需纳税。但是，资本利得税预扣税的评估、申报、预提和汇入国家预算的义务应由作为税务代理人的收购人履行，无论收购人是居民还是非居民。为履行其税务代理义务，非居民应向哈萨克斯坦税务机关登记。

作为一般规则，出售美国存托凭证获得的资本收益应按15%的税率缴纳哈萨克斯坦预扣税。然而，如果转让方注册于税制有利的国家(定义见下文)，出售美国存托凭证所产生的资本收益须按20%的税率征收预扣税。

税法将“税收优惠国家”定义为符合下列标准之一的外国或地区：

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目前，下列司法管辖区被列入税收优惠国家名单：安道尔公国、安提瓜和巴布达、巴哈马联邦、巴巴多斯、巴林王国、伯利兹、文莱达鲁萨兰国、瓦努阿图共和国、圭亚那、危地马拉共和国、格林纳达、吉布提共和国、多米尼加共和国、多米尼加联邦、西班牙王国(仅限于加那利群岛领土)、人民Republic of China(仅限于澳门特别行政区和香港特别行政区领土)、哥伦比亚共和国、科摩罗联盟、哥斯达黎加、马来西亚(仅就拉布安飞地领土而言)、利比里亚共和国、黎巴嫩共和国、毛里求斯共和国、毛里塔尼亚伊斯兰共和国、葡萄牙共和国(仅就马德拉岛领土而言)、马尔代夫共和国、马绍尔群岛共和国、摩纳哥公国、马耳他共和国、马里亚纳群岛、摩洛哥王国(仅就丹吉尔市领土而言)、缅甸联邦共和国、瑙鲁共和国、荷兰王国(仅就阿鲁巴岛领土和安的列斯群岛属地而言)、尼日利亚联邦共和国、新西兰(仅限于库克群岛和纽埃领土)、帕劳共和国、巴拿马共和国、萨摩亚独立国家、圣马力诺共和国、塞舌尔共和国、圣文森特和格林纳丁斯、圣基茨和尼维斯联邦、联合王国圣卢西亚(#年) 仅尊重下列领土：安圭拉、百慕大、英属维尔京群岛、直布罗陀、开曼群岛、蒙特塞拉特、特克斯和凯科斯群岛、马恩岛；以下国家的领土：美国(仅涉及下列领土：美属维尔京群岛、关岛领土、波多黎各联邦、怀俄明州)、苏里南共和国、坦桑尼亚联合共和国、汤加、特立尼达和多巴哥共和国、斐济共和国、菲律宾共和国、法兰西共和国(仅涉及以下领土：科尔盖伦群岛、法属波利尼西亚和法属圭亚那)、黑山、斯里兰卡民主共和国和牙买加。

根据AIFC法律和税法对股息征税

美国存托股份持有人应得的股息实际上是标的资产的股息，即我们普通股的股息。因此，应支付给美国存托股份持有人的股息应根据我们普通股股息的征税规定纳税。因此，美国存托凭证以股息形式的收入的减税条件与我们普通股的股息减税条件相同，但适用以下条约保护的程序除外。

根据AIFC法律，在2066年1月1日之前，对这些证券支付的股息在哈萨克斯坦是免税的，前提是这些证券在股息应计时被列入AIX的官方名单，并且满足下文讨论的活跃交易标准。因此，由于美国存托凭证被纳入AIX的官方名单，因此，只要满足下文讨论的活跃交易标准，美国存托凭证相关普通股支付的股息目前在哈萨克斯坦免税。

在上述期限届满后，以及在AIFC法律可能失效或不适用的任何其他情况下，税法的规定将适用。

税法规定，如果美国存托凭证在股息产生之日被列入在哈萨克斯坦运营的证券交易所的官方名单，则对支付给美国存托股份持有者(个人和法人)的股息免除预扣税。

自2023年1月1日起，根据AIFC法律和税法的新修正案，上述股息免税仅在满足活跃交易标准的情况下适用。交易活跃准则包括每月此类证券的交易量不少于2,500万₸，以及每月此类证券的交易数量不少于50笔，只有在已签立交易的基础上才能满足标准。然而，哈萨克斯坦和AIFC的现行立法没有具体规定在相关纳税年度内必须满足活跃交易标准的期间。看见“项目3.关键信息--D.风险因素--与税收有关的风险--美国存托凭证需要列入AIX或KASE的官方清单，并应进行某些交易

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为了让美国存托凭证持有人享受税法和AIFC法律规定的适用免税。”

如果美国存托凭证的股息并未如上所述获得豁免，则该等股息需按15%的税率缴纳预扣税(如果非居民美国存托股份持有人在股息应计之日持有美国存托凭证超过三年，则需缴纳10%的预扣税)。然而，税收制度有利的国家的居民持有的美国存托凭证的股息应按20%的税率征收预扣税。预扣税适用于股息总额，不扣除任何扣除额。美国存托股份持有人不应受到任何其他关于美国存托凭证股息的纳税申报、支付、登记或合规要求的约束。居住在与哈萨克斯坦签订了双重税收条约的国家的美国存托股份持有者，如果满足某些条件，可能有权享受降低预扣税率。

在上述情况下，根据居住国和某些其他条件的满足情况，截至本年度报告日期生效的哈萨克斯坦双重税收条约下的股息预提税率可能在5%至15%之间。根据于本年度报告日期生效的双重税务条约，股息预提税减至低于15%的税率可能只适用于公司的股息实益拥有人(根据特定的双重税务条约，降低预提税率还应满足某些其他要求)。

为了利用这一减免，符合条件的美国存托股份持有人必须向我们提供其税务居住国主管机关出具的文件，确认其在条约管辖区的税务居住地。文件应在哈萨克斯坦税法规定的最后期限内提供，并符合税法的要求。要在哈萨克斯坦有效，本文件中主管当局的盖章和授权官员的签名应由美国存托股份持有者母国的主管当局批准或合法化。如果美国存托股份持有者提供了此类文件的副本，外国公证员的签名和印章也应予以保留或合法化。

如果上述签字和印章在主管当局的官方网站上公布，或哈萨克斯坦加入的国际协定、哈萨克斯坦与外国主管当局之间的相互协定程序或欧亚经济联盟当局的决定中规定了其他认证程序，则不需要对上述签字和印章进行批注或使其合法化。

此外，为了实施条约保护，我们需要提供包含哈萨克斯坦税法所需信息的美国存托股份持有人名单。根据保存美国存托凭证记录和所有权证明的合同的结构，美国存托股份持有人名单应由中央托管机构或有权在外国证券市场进行托管活动的组织提供给我们。

如果在支付股息的下一年3月31日之前没有向我们提供美国存托股份持有人的纳税居住地确认文件，或者如果没有向我们提供美国存托股份持有人的名单，我们作为税务代理人，应该按标准税率(或如果接受者是优惠税收制度国家的居民，则为20%的税率)，并向有关当局说明扣缴的金额。有资格享受较低预扣税率的美国存托股份持有者，稍后应该可以向我们要求退还多缴的预扣税款。在这样做时，美国存托股份持有人应向我们提供一份经公证的文件副本，以确认其对美国存托凭证的所有权，以及美国存托股份持有人符合上述要求的税务居住地文件。

美国联邦所得税对美国持有者的考虑

以下讨论了与美国持有者(定义如下)购买、拥有和处置美国存托凭证有关的某些美国联邦所得税考虑事项，这些持有者持有美国存托凭证作为美国联邦所得税的资本资产。本讨论以1986年修订的《美国国税法》(以下简称《守则》)、颁布或建议的《美国财政部条例》、其行政和司法解释以及美利坚合众国和哈萨克斯坦之间经修订的所得税条约(以下简称《税务条约》)为基础，所有这些都可能会发生变化，可能具有追溯力，或有不同的解释。本讨论不涉及美国联邦所得税的所有考虑因素，这些考虑因素可能与特定的美国持有者有关，因为他们的特殊情况，或者与根据美国联邦所得税法受到特殊待遇的美国持有者有关(例如银行、保险公司、证券交易商或其他美国持有者，这些持有者通常为了美国联邦所得税的目的而将其证券按市值计价)、免税实体、退休计划、受监管的投资公司、房地产投资信托基金、某些前公民或美国居民，持有美国存托凭证的美国人，

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对冲、转换或其他综合交易，拥有美元以外的“功能货币”的美国持有者，拥有(或被视为拥有)10%或以上(投票或价值)公司股票的美国持有者，或获得美国存托凭证作为补偿的美国持有者)。本讨论不涉及任何美国州、地方或非美国税收考虑因素，也不涉及任何美国联邦遗产、赠与或替代最低税收考虑因素。

在本讨论中使用的术语“美国持有者”是指美国存托股份的实益所有人，就美国联邦所得税而言，该持有者是(I)属美国公民或居民的个人，(Ii)在美国、其任何州或哥伦比亚特区或根据美国法律成立或组织的公司，(Iii)其收入应缴纳美国联邦所得税的遗产，无论其来源如何；或(Iv)美国境内法院能够对其管理行使主要监督且一名或多名美国人有权控制其所有重大决定的信托(X)，或(Y)根据适用的美国财政部法规实际上具有被视为美国人的有效选举的信托。

如果出于美国联邦所得税的目的，被视为合伙企业的实体或安排投资于美国存托股份，则与此类投资相关的美国联邦所得税考虑因素将部分取决于该实体和特定合作伙伴的地位和活动。任何此类实体或安排应就与购买、拥有和处置美国存托股份有关的适用于其及其合作伙伴的美国联邦所得税考虑事项咨询其自己的税务顾问。

除非按照下文“-被动型外国投资公司考虑本讨论假设，就美国联邦所得税而言，本公司不是、也不会是被动的外国投资公司。

以下对美国联邦所得税考虑因素的讨论仅供一般参考。每个考虑投资美国存托股份的人应根据此人的具体情况，就与购买、拥有和处置美国存托股份有关的美国联邦、州、地方和非美国税务考虑事项咨询其自己的税务顾问。

药品不良反应的处理

就美国联邦所得税而言，美国存托股份的美国持有者一般应被视为其在由该美国存托股份代表和证明的托管人(或其托管人)持有的公司普通股中的比例权益的所有者。然而，这种待遇可能会受到托管人(或其托管人)采取的与美国持有者在该公司普通股中的实益所有权权益不一致的行动的影响。如果美国持有者被视为其在托管银行(或其托管人)持有的公司普通股中按比例持有的权益的所有者，则该美国持有者为换取美国存托股份而存入或提取公司普通股的任何行为一般不会导致该美国持有者在美国联邦所得税方面实现收益或损失。如果美国持有者没有得到这样的待遇，那么与投资美国存托股份相关的美国税收考虑因素可能与本文所述的不同。

以下讨论假设，出于美国联邦所得税的目的，美国持有者将被视为其在由托管银行(或其托管人)持有的、由该美国存托股份代表和证明的公司普通股中所占比例权益的所有者。

分配

获得美国存托股份现金或其他财产分配(公司股票的某些分配或收购公司股票的权利除外)的美国持有者通常将是 要求将此类分配的金额计入毛收入中作为股息(不包括从此类分配中扣缴的任何非美国税)，以公司当前或累积的收益和利润(根据美国联邦所得税目的确定)为限。如果分配的金额超过了当期和累积的收益和利润，一般将首先在该美国持有人在该美国存托股份的调整后的纳税基础范围内将其视为免税资本返还，然后视为收益(将按下述方式处理-出售、交换或以其他方式处置美国存托凭证“)。本公司没有也不打算为美国联邦所得税的目的而保持对收益和利润的计算。因此，美国持有者可能需要将任何此类分配的全部金额作为股息包括在收入中。

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以非美国货币在美国存托股份上进行的任何分发的金额是在托管银行或美国持有人收到分发当日按即期汇率转换的已分发金额的美元价值。该美国持有者一般以该非美国货币为基准，等同于该非美国货币在收到该货币之日的美元价值。该美国持有者在兑换或以其他方式处置此类非美元货币时的任何收益或损失一般将被视为来自美国境内的普通收入或损失。

美国存托股份上的分配如果被视为股息，通常将构成来自美国以外的收入，通常将被归类为美国外国税收抵免目的的“被动类别收入”，或者对于一些美国持有者来说，被归类为“一般类别收入”。此类股息将不符合通常允许公司股东就从美国公司获得的股息扣除“收到的股息”的资格。美国持有者可能有资格选择就其美国联邦所得税义务申请美国外国税收抵免，但须受适用的限制和持有期要求的限制，因为从美国存托股份收到的分配中预扣的任何不可退还的非美国税款。未选择为非美国所得税预扣申请美国外国税收抵免的美国持有人可以转而申请此类预扣税款的扣除，但只能在美国持有人选择就该美国持有人在该纳税年度支付或应计的所有非美国所得税申请扣除的纳税年度内申请扣除。如果哈萨克斯坦的扣缴税率超过了根据税收条约适用于美国持有者的税率，美国持有者可能无权就超出的金额享受外国税收抵免。看见“项目10.补充资料-E.税收--哈萨克斯坦税务考虑事项--根据AIFC法和税法对股息征税“与美国外国税收抵免相关的规则非常复杂，每个美国持有者都应该就此类规则的应用咨询自己的税务顾问。

美国存托股份上的分派被视为个人(或某些其他非公司的美国持有者)从“合格外国公司”获得的股息，或就非美国公司的股票而在美国成熟的证券市场上随时可以交易的股息，只要：(I)分销公司不是被动的外国投资公司(如下所述)，则一般有资格享受优惠税率-被动型外国投资公司考虑“)在进行分配的纳税年度或上一纳税年度内，以及(2)符合一定的持有期和其他要求。只要美国存托凭证在纳斯达克上市，如果满足上文第(I)和(Ii)款的条件，在美国存托股份上支付的股息应符合优惠税率。特别规则适用于有资格享受优惠利率的股息，目的是确定接受者的投资收入(这可能限制投资利息的扣除)和外国收入(这可能会影响美国外国税收抵免的金额)，以及某些非常股息。每个非公司纳税人的美国持有者都应该咨询自己的税务顾问，了解优惠税率以及相关限制和特殊规则的可能适用性。

出售、交换或以其他方式处置美国存托凭证

美国持有者一般将在出售、交换或以其他方式处置美国存托股份时确认美国联邦所得税的收益或损失，其金额等于出售、交换或其他处置所实现的金额与该美国持有者在该美国存托股份中的调整后纳税依据之间的差额(如果有)。任何如此普遍确认的收益或损失将是资本收益或损失，并且如果该美国持有人在出售、交换或其他处置时已持有美国存托股份超过一年，则将是长期资本收益或损失。某些非公司美国持有者的长期净资本收益通常适用优惠税率。资本损失的扣除是有限制的。此类损益一般将来自美国国内。正如在“项目10.补充资料--E.课税-物质税收考虑.哈萨克斯坦物质税收考虑.美国存托凭证的应税处置、“美国持有者出售、交换或以其他方式处置美国存托股份所获得的收益可能要缴纳哈萨克斯坦税。每个美国持有者应咨询其自己的税务顾问，了解其在特定情况下是否有能力将此类哈萨克斯坦税抵扣其美国联邦所得税义务。

被动型外商投资公司应注意的问题

该公司认为，它在2023年不是，目前也不会成为美国联邦所得税目的的PFIC。然而，由于这项决定每年在每个课税年度结束时作出，并取决于许多因素，其中一些因素是本公司无法控制的，例如其资产(包括商誉)的价值和收入的金额和类型，以及各种PFIC规则对本公司的收入和资产的应用存在不确定性，因此不能保证本公司在任何纳税年度不会成为PFIC，也不能保证美国国税局同意本公司在任何纳税年度的PFIC地位的结论。如果该公司在任何课税年度是PFIC，美国持有者可能会遭受如下所述的不利后果。

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一般而言，在美国以外成立的公司在任何课税年度内，如(I)至少75%的总收入为“被动收入”或(Ii)平均至少为“被动收入”，则会被视为个人利益投资委员会其资产价值的50%可归因于产生被动收入或为产生被动收入而持有的资产。为此，被动收入除其他外，一般包括股息、利息、特许权使用费、租金和产生被动收入的商品交易和出售或交换财产的净收益。某些例外情况适用于将作为“主动银行”的非美国公司或作为“主动银行”的非美国公司的某些附属公司赚取的“银行收入”视为非被动收入。在确定一家非美国公司是否为PFIC时，通常会考虑其直接或间接拥有至少25%权益(按价值计算)的每个公司的收入和资产的比例份额。

如果在任何课税年度，本公司是私人投资公司，而美国持有人拥有美国存托股份，则该美国持有人可能须为本公司的某些分销或因出售、交换或以其他方式处置美国存托股份而赚取收益而承担额外的税项及利息费用，不论本公司是否继续是私人投资公司。税收将通过将此类分配或收益按比例分配到该美国持有者持有期间的每一天来确定。分配给本课税年度的金额以及该美国持有者在该公司为PFIC的第一个课税年度之前的任何持有期将作为本课税年度的普通收入(而不是资本利得)征税。分配给其他课税年度的款额将按适用于每个该等课税年度的普通收入的最高边际税率征税，并将对每个该等课税年度如此获得的税额征收利息费用。此外，从已故美国持有人手中收购美国存托股份的人，如果在公司通常是PFIC的纳税年度持有该美国存托股份，将被拒绝将该美国存托股份的美国联邦所得税税基提升至该已故美国持有人去世之日的公平市场价值。相反，该人在该美国存托股份的课税基础将等于该公平市值或该已故美国持有人在该美国存托股份的课税基础中的较低者。

如果该公司是一家PFIC，那么适用的税收后果将不同于上述情况，前提是可以进行“按市值计价”的选举，并且美国持有人在该美国持有人的持有期开始时有效地做出了这样的选择。如果做出这样的选择，(I)该美国持有人一般将被要求在本公司为PFIC的每个纳税年度结束时将美国存托股份的公平市场价值与其调整后的纳税基础之间的差额视为普通收入，或在以前包括在收入中的任何按市值计价的净收益范围内计为普通亏损，并对该美国存托股份的计税基础做出相应调整，(Ii)在本公司为PFIC的纳税年度出售、交换或以其他方式处置美国存托股份的任何收益将被视为普通收入，而出售、交换或其他处置的任何亏损将首先被视为普通亏损(在以前计入收益的按市值计价的净收益的范围内)，然后被视为资本损失。只有在美国存托股份被认为是“适销股”的情况下，美国持有者才能进行按市值计价的投票。一般来说，如果股票在适用的美国财政部法规所指的“合格交易所”进行“定期交易”，就被认为是可销售的股票。某一类别的股票在该类别股票交易的任何日历年度内定期交易，但不包括在极小的数量，在每个日历季度至少15天。纳斯达克构成了一个合格的交易所。

如果美国持有人有资格并及时进行有效的“合格选举基金”(“QEF”)选举，如果公司是一家PFIC，适用的税收后果也将与上述不同。然而，为了让美国持有者能够进行QEF选举，公司将被要求向该美国持有者提供某些信息。由于该公司预计不会向美国持有者提供所需的信息，潜在投资者应该假设不会举行QEF选举。

如果本公司在任何课税年度是美国股东拥有美国存托股份的个人投资者，则该美国股东(I)也可能根据上文所述的个人投资者协会规则，对本公司拥有直接或间接股权的任何其他个人投资者承担不利的税务后果，(Ii)通常将被要求每年提交一份声明，在其美国联邦所得税申报单中列出某些信息。

潜在投资者应就投资PFIC的美国联邦所得税后果咨询他们自己的税务顾问，包括因未能提交前段所述报表而导致的美国联邦所得税评估和征收限制期限的可能延长。

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医疗保险税

除了常规的美国联邦所得税外，某些身为个人、遗产或信托基金的美国持有者还需对其全部或部分“净投资收入”缴纳3.8%的税，其中可能包括他们从美国存托股份分配中获得的全部或部分收入，以及从出售、交换或以其他方式处置美国存托股份所获得的净收益。

信息报告和备份扣缴

在某些情况下，信息报告和/或备份预扣可能适用于美国持有者就美国存托股份的销售、交换或其他处置所支付的款项或收益，除非符合适用的豁免规定。备用预扣不是附加税。如果美国持有人及时向美国国税局提供了所需的信息，根据备用预扣规则扣缴的任何金额通常将被允许作为美国持有人的美国联邦所得税义务的退款或抵免。

应报告的交易记录

参与任何“可申报交易”(根据美国财政部法规的定义)的美国持有人必须在其美国联邦所得税申报单上附上美国国税局表格8886的披露声明。美国持有者应咨询他们自己的税务顾问，了解有关出售、交换或以其他方式处置在美国存托凭证上作为分销收到的任何非美国货币的可能义务。

特定境外金融资产的披露要求

在任何课税年度内，持有任何“指定外国金融资产”任何权益的美国个人持有人(以及美国财政部规定的某些美国实体)，如果所有此类资产的总价值超过某些特定金额，一般将被要求在美国联邦所得税申报单8938中提交某些信息。“指定外国金融资产”通常包括在非美国金融机构开立的任何金融账户，如果不在美国金融机构开立的账户中持有，也可能包括美国存托凭证。如果不遵守，可能会施加实质性的处罚，并可能延长对美国联邦所得税的评估和征收的限制期限。美国持有人应咨询他们自己的税务顾问，了解这一申报要求可能适用于他们的情况。

根据美国《外国账户纳税法案》对非美国持有者的考虑

根据《外国账户税务合规法》和相关的美国财政部指南(FATCA)的规定，在某些情况下，将对(I)某些美国来源收入的付款，包括利息和股息(“可扣缴款项”)和(Ii)“可归因于”由“外国金融机构”(如银行、经纪商、投资基金或某些控股公司)支付的可扣缴款项(“外国直通付款”)征收30%的预扣税。目前尚不确定何时将付款视为可扣留的付款。

如果公司就《金融行动法》而言被视为金融投资商，则为了遵守《金融行动法》，根据与美国签订的《金融投资法协议》或根据适用法律(包括美国与另一司法管辖区(下称“政府间机构”)签订的有关《金融投资法》的任何适用政府间协议的条款)，本公司或美国存托股份的持有者或实益所有人(或如果是通过金融机构持有的，则为该金融机构)可能被要求要求美国存托股份的持有人或实益所有人提供某些信息，这些信息可能会被提供给美国国税局。此外，本公司、托管银行或其他金融机构可能被要求对在美国财政部规定“外国直通付款”的最终公布之日或之后两年内支付的任何美国存托股份付款的任何部分适用FATCA预扣税，前提是未提供此类信息，或者支付给某些金融机构的金融机构尚未同意遵守与美国之间的“外国直接投资协议”(且根据适用法律(包括任何适用的保险条例的条款)，也不需要遵守FATCA制度)。美国存托股份的持有人和实益所有人应就适用《美国存托股份》的问题咨询其各自的税务顾问。

不适用。

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不适用。

我们是受制于《交易法》的信息要求。因此，我们被要求向美国证券交易委员会提交报告和其他信息，包括Form 20-F年度报告和Form 6-K报告。美国证券交易委员会维护着一个互联网网站，其中包含有关发行人的报告和其他信息，这些发行人和我们一样，以电子方式在美国证券交易委员会备案。该网站网址为www.sec.gov。

作为一家外国私人发行人，我们根据《交易所法》豁免遵守规定委托书的提供和内容的规则，我们的董事会成员和主要股东也不受《交易所法》第16条所载的报告和短期周转利润追回条款的约束。此外，根据交易法，我们不需要像根据交易法注册证券的美国公司那样频繁或及时地向美国证券交易委员会提交定期报告和财务报表。

我们还维护网站：Www.kaspi.kz 和ir.kaspi.kz。我们的网站及其包含或关联的信息不会被视为纳入年报，您不应依赖任何此类信息来决定是否购买美国存托凭证或普通股。

不适用。

如果我们被要求根据表格6-K的要求向证券持有人提供年度报告，我们将按照埃德加·菲勒手册的规定，以电子格式向证券持有人提交年度报告。

项目11.请求关于市场风险的确定性和定性披露

我们在正常的业务过程中面临各种风险，包括但不限于信用风险、流动性风险和市场风险(包括价格风险、货币风险和利率风险)。我们定期评估每一种风险，以最大限度地减少这些因素对我们业务的不利影响。有关我们对这些风险敞口的详细讨论和敏感性分析，请参阅本年度报告中其他部分包括的截至2023年12月31日和2022年12月31日以及截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的经审计综合财务报表附注26。

项目12.描述论股权证券以外的有价证券

不适用。

不适用。

不适用。

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以下代表托管人可能收取的费用和开支：

 

存取人或美国存托股份持有者必须支付：	用于：
每100张美国存托凭证$5(或以下)(不足100张美国存托凭证之数)	美国存托凭证的发行，包括因股份或权利的分配或为提取目的而注销美国存托凭证的其他财产，包括在存款协议终止的情况下
每个美国存托股份0.05美元(或更少)	对美国存托股份持有者的任何现金分配
一项费用，相当于如果分发给您的证券是股票，并且这些股票是为发行美国存托凭证而存入的，则应支付的费用	分配给已存放证券(包括权利)持有人的证券，该证券由托管机构分配给美国存托股份持有人
每历年每美国存托股份0.05美元(或更少)	托管服务
注册费或转让费	当您存入或提取股票时，将本公司股票登记册上的股票转移到或从托管人或其代理人的名义转移和登记
保管人的费用	电传(包括SWIFT)和传真传输(如保证金协议中明确规定) 将外币兑换成美元
托管人或托管人必须为任何美国存托凭证或股票支付的税款和其他政府费用，如股票转让税、印花税或预扣税	必要时
托管人或其代理人因为已交存证券提供服务而产生的任何费用	必要时

 

托管机构直接向存入股票或为提取目的而交出美国存托凭证的投资者或为其代理的中介机构收取交还和交出美国存托凭证的费用。保管人收取向投资者进行分配的费用，方法是从分配的金额中扣除这些费用，或出售一部分可分配财产以支付费用。保管人可通过从现金分配中扣除，或直接向投资者收费，或向代表投资者的参与者的账簿记账系统账户收费，收取托管服务的年费。托管银行可通过从应付给美国存托股份持有人的任何现金分配(或出售一部分证券或其他可分配财产)中扣除有义务支付这些费用的现金来收取费用。保管人一般可以拒绝提供吸引费用的服务，直到支付这些服务的费用为止。

托管银行可不时向我们付款，以偿还我们因建立和维护美国存托股份计划而产生的费用和开支，免除托管银行向我们提供的服务的费用和开支，或分享从美国存托股份持有人那里收取的费用收入。保管人在履行保管人协议项下的职责时，可以使用保管人所有或与保管人有关联的经纪人、交易商、外汇交易商或其他服务提供者，这些服务提供者可以赚取或分享费用、利差或佣金。

托管人可以自己或通过其任何附属机构或托管人兑换货币，我们也可以兑换货币并向托管人支付美元。如果保管人自己或通过其任何关联机构兑换货币，则保管人作为自己账户的委托人，而不是代表任何其他人作为代理人、顾问、经纪人或受托人，赚取收入，包括但不限于交易价差，并将为自己的账户保留这些收入。除其他事项外，收入的基础是根据存款协议进行货币转换的汇率与托管机构或其附属机构收到的汇率之间的差额

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自营买卖外币时。托管银行不表示其或其关联公司在根据存款协议进行的任何货币兑换中使用或获得的汇率将是当时可以获得的最有利汇率，或者该汇率的确定方法将是对美国存托股份持有人最有利的，但托管银行有义务采取无疏忽或恶意行为。用于确定保管人进行货币兑换所使用的汇率的方法可根据要求提供。如果托管人兑换货币，托管人没有义务获得当时可以获得的最优惠利率，也没有义务确保确定该利率的方法将是对美国存托股份持有人最有利的，托管银行也没有表示该利率是最优惠的利率，也不对与该利率相关的任何直接或间接损失负责。在某些情况下，托管人可能会收到我们以美元支付的股息或其他分派，这些红利或其他分派是以我们获得或确定的汇率换算外币的收益，在这种情况下，托管人不会从事任何外币交易，也不会对任何外币交易负责，它和我们也不会表示我们获得或确定的汇率是最优惠的汇率，也不会对与该汇率相关的任何直接或间接损失负责。

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帕RT II

第13项.默认设置、欠款及欠款

没有。

项目14.材料修改担保持有人的权利和收益的使用

对担保持有人权利的实质性修改

没有。

任何类别注册证券权利的重大修改

没有。

撤回或取代作为任何类别注册证券担保的重大资产

没有。

任何注册证券的受托人或付款代理人的变更

没有。

收益的使用

不适用。

项目15.C控制和程序

披露控制和程序

我们维持披露控制程序和程序(该术语在1934年证券交易法(经修订的交易法)下的规则13a-15(E)和15d-15(E)中定义)，旨在确保根据交易法要求在公司报告中披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且该等信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出关于所需披露的决定。

我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2023年12月31日我们的披露控制和程序的有效性。任何披露控制和程序制度的有效性都有固有的局限性，包括人为错误的可能性以及规避或凌驾控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能为实现其控制目标提供合理的保证。根据我们的评估，包括我们的首席执行官和首席财务官在内的管理层得出结论，截至2023年12月31日，我们的披露控制和程序并不有效，这是由于与识别内部控制中的风险和缺陷以及对此类缺陷的分析、评估和沟通相关的补救程序的未完全实施有关的重大弱点；以及在开发和审查用于确定减值损失准备的模型的验证方面的控制方面存在重大弱点。如果我们不能纠正这些缺陷(或找出和纠正其他重大缺陷)，并对财务报告保持有效的内部控制，我们可能无法准确报告我们的运营结果，履行我们的报告义务或防止欺诈。

管理层财务报告内部控制年度报告

由于美国证券交易委员会规则为新上市公司设定了过渡期，本年度报告不包括管理层对财务报告内部控制的评估报告。

注册会计师事务所认证报告

由于美国证券交易委员会规则为新上市公司设立了过渡期，本年度报告也不包括我国独立注册会计师事务所的认证报告。

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财务报告内部控制的变化

如招股说明书所述，在编制截至2022年12月止年度的财务报表的过程中，我们发现了一些重大弱点，这是由于未完全实施与识别内部控制的风险和缺陷以及分析、评估和沟通该等缺陷有关的补救程序所致。我们亦发现(I)在厘定减值损失准备时所使用的模型的确认的发展及审核方面的控制存在重大弱点，以及(Ii)与控制公允价值分级中投资证券及衍生工具的分类有关的重大弱点，该等控制已于2023年12月31日纠正。

为了弥补截至2023年12月31日尚未弥补的重大弱点，我们一直在对财务报告的内部控制进行必要的改革。这些补救活动包括：(A)聘请第三方顾问评估控制环境并实施改进的程序和控制；(B)建立财务报告内部控制政策；(C)最后确定关键程序的风险和控制表的实施，包括信息技术风险和防止财务报告过程中的欺诈活动；(D)执行控制测试程序；(E)设立一个新单位，负责分析和记录减值损失准备过程中使用的模型的有效性；以及(F)通过增加具有模型设计和验证所需的适当背景和技能的人员来加强风险管理职能。虽然其中一些活动已在2023年12月31日全面实施，但管理层将在2024年期间对这些措施的有效性进行评估。

项目16. [已保留]

项目16A。审计委员会财务专家

我们的董事会已经确定道格拉斯·加德纳是美国证券交易委员会规则定义的审计委员会财务专家。

项目16B。电码伦理学的

我们通过了一套商业行为和道德准则，涵盖了广泛的事项，包括处理利益冲突、合规问题和其他公司政策，如机会平等和不歧视标准。本商业行为和道德准则适用于我们所有的董事会成员、我们的高管和员工以及我们集团公司的高管和员工。

我们将在我们的网站上披露对我们的商业行为和道德准则中适用于我们的董事或高管的任何条款的任何修改或放弃，只要是美国证券交易委员会或纳斯达克规则所要求的。我们的商业行为和道德准则可在我们的网站上找到，网址是Https://ir.kaspi.kz/。本公司网站所载资料并未以参考方式纳入本年度报告。

项目16C。PRINCIPAL会计师费用和服务

支付给核数师的费用

下表列出了我们的独立注册会计师事务所每年收取的费用。

 

			2022				2023
			(单位：₸百万)
审计费(1)			221				2,793
审计相关费用(2)			—				—
税费(3)			—				—
所有其他费用(4)			—				—
总计			221				2,793

 

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审批前的政策和程序

我们的审计委员会对聘请我们的独立会计师执行某些审计和非审计服务采取了预先批准的政策。根据这一政策，我们不会聘用我们的独立会计师，除非该服务事先得到审计委员会的明确批准，或者该聘用是根据我们的预先批准程序进行的。审计委员会已经预先批准了可能由我们的独立会计师执行的特定审计和非审计服务的目录。审计委员会批准了2023财年支付给审计员的所有费用。

项目16D。豁免F从审计委员会的上市标准看

不适用。

项目16E。购买等式发行人和关联购买者发行的INVITY证券

不适用。

项目16F。REGIS中的更改川特(氏)认证会计师

不适用。

项目16G。 公司治理

作为股票在纳斯达克上市的外国私人发行人，我们可以选择遵循某些本国的做法，例如哈萨克斯坦的公司治理做法，而不是纳斯达克的做法，除非此类法律与美国证券法相抵触，并且前提是我们披露了我们没有遵循的做法，并描述了我们正在遵循的母国做法。

我们依赖这一“外国私人发行人豁免”，并遵循本国的做法，即允许我们的董事会由少于多数的独立董事组成，而不是遵循纳斯达克上市规则第5605(B)(1)条，后者要求董事会多数成员是独立的(尽管根据交易所法案，审计委员会的所有成员必须是独立的)。除上文所述外，我们打算遵守一般适用于在纳斯达克上市的美国国内公司的规则。我们未来可能会决定在纳斯达克上市要求的部分或全部方面使用其他外国私人发行人豁免。按照我们本国的治理实践，与适用于纳斯达克上市公司的要求相反，所提供的保护可能不如适用于国内发行人的纳斯达克上市要求给予投资者的保护。有关详细信息，请参阅“项目3.关键信息-D.风险因素--与美国存托凭证所有权相关的风险--由于我们是美国证券交易委员会规则所指的”外国私人发行人“，因此我们不受适用于美国国内上市公司的”交易法“某些条款的约束，并被允许遵循某些母国的公司治理实践，而不是纳斯达克的公司治理实践，美国存托股份持有人可能得不到遵守所有公司治理要求的公司股东所得到的同等保护。”

第1项6H. 煤矿安全信息披露

不适用。

项目16I。披露R禁止检查的外国司法管辖区。

不适用。

项目16J。内部ER贸易政策

根据适用的美国证券交易委员会过渡指南，第16J项要求的披露将从截至2024年12月31日的财年起适用于本公司。

项目16K。网络安全

风险管理和战略

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我们通过在我们的运营中嵌入数据保护和网络安全风险管理，优先管理网络安全风险和保护整个企业的信息。我们评估、识别和管理来自网络安全威胁的重大风险的程序已纳入我们的整体风险管理系统和程序。

作为这一方法的基础，我们实施了分层治理结构，以帮助评估、识别和管理网络安全风险。我们的隐私和网络安全政策包括事件响应程序、信息安全和供应商管理。为了帮助制定这些政策和程序，我们监控在我们开展业务的地区(包括《个人资料法》，如进一步描述的“项目4.公司信息--B.业务概述--法规“)，以及拟议的隐私和网络安全法律、条例、指导意见和新出现的风险。此外，某些第三方独立顾问每年至少对我们进行一次评估，他们进行渗透测试和移动应用安全检查等。

我们设计并定期评估我们的信息安全计划，遵循支付卡行业数据安全标准和SWIFT CSP(客户安全计划)以及行业最佳实践。为了保护我们的信息系统免受网络安全威胁，我们使用各种安全工具，帮助及时预防、识别、升级、调查、解决已识别的漏洞和安全事件并从中恢复。这些工具包括但不限于内部报告、监测和检测工具。此外，我们的业务连续性和灾难恢复政策会接受定期测试和更新，有助于确保我们的服务可用，保护客户数据，并在发生网络攻击时迅速恢复我们的运营。

我们有监督和识别与我们使用任何第三方服务提供商相关的网络安全威胁的重大风险的流程。例如，在本公司与任何第三方之间自动交换数据之前，此类交换都要经过网络安全风险评估，目的是识别和最大限度地减少随之而来的风险。此外，此类交易所被隔离，以保护其他公司系统免受此类风险的影响。我们还要求我们的某些供应商通过各种合同条款遵守隐私和网络安全措施，包括通知我们其第三方未经授权接收机密信息的义务。

我们的员工每年都要接受强制性的信息安全培训和测试。此外，作为我们安全计划意识的一部分，我们每年都会举办专门针对信息安全的节目，在此期间，我们讨论全年出现的问题，包括主要类型的信息安全威胁和打击这些威胁的最佳实践。

有关网络安全威胁的风险描述，包括之前的任何网络安全事件造成的风险，这些威胁已经或可能对我们产生重大影响，包括我们的业务战略、运营结果或财务状况，请参阅项目3.关键信息--D.风险因素--未能改善或维护技术基础设施可能会影响我们的业务“虽然我们经历了网络安全事件，但到目前为止，我们不认为我们经历了实质性的网络安全事件。

治理

作为我们整体风险管理方法的一部分，我们在几个层面上优先识别和管理网络安全风险，包括董事会监督和高管承诺。我们的网络安全团队由首席信息安全官(“CISO”)领导，负责评估和管理来自网络安全威胁的重大风险。我们的CISO已经在这一职位上服务了七年，并通过了ISO 27001(信息安全、网络安全和隐私保护)标准的认证，以及思科网络安全学院的“道德黑客”和安全认证。我们的网络安全风险报告框架集中在我们的子公司Kaspi Bank，由于我们的信息安全系统集成在整个公司，因此无论风险是否影响Kaspi银行或公司的其他部门，都会通过Kaspi Bank报告风险。有关网络安全风险的信息将酌情从公司的CISO报告给Kaspi银行的管理层，然后再报告给Kaspi银行的董事会。Full Company的审计委员会由公司董事会的独立成员组成，最终负责审查在Kaspi Bank的这一框架内报告的重大网络风险。审计委员会监督本公司董事会与全公司运营风险事务有关的责任，包括来自网络安全威胁的风险。

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P第三条

第17项。国际泳联NCIAL语句

请参阅“项目18.财务报表”

第18项。FI财务报表

请参阅本年度报告的F-1至F-79页。

项目19.ExhIBITS

 

展品 数	描述
1.1	注册人章程的英译本(2014年10月15日批准)(通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明(文件编号333-276293)的附件3.1并入本文)。
1.2	注册人章程第1号修正案的英译本(于2017年5月30日批准)(通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明的附件3.2(文件编号333-276293)并入本文)。
1.3	注册人章程第2号修正案的英译本(于2018年4月2日批准)(通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明的附件3.3(文件编号333-276293)并入本文)。
1.4	注册人章程第3号修正案的英译本(2018年7月9日批准)(通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明的附件3.4(文件编号333-276293)并入本文)。
1.5	注册人章程第4号修正案的英译本(于2018年11月26日批准)(通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明的附件3.5(文件编号333-276293)并入本文)。
1.6	注册人章程第5号修正案的英译本(于2019年8月19日批准)(通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明的附件3.6(文件编号333-276293)并入本文)。
1.7	注册人章程第6号修正案的英译本(于2020年6月22日批准)v(通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明的附件3.7(文件编号333-276293)并入本文)。
1.8	注册人章程第7号修正案的英译本(于2023年4月10日批准)(通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明的附件3.8(文件编号333-276293)并入本文)。
2.1*	根据修订后的1934年《证券交易法》第12条登记的证券说明。
2.2	登记人、作为托管银行的纽约梅隆银行以及据此发行的美国存托股份的所有者和持有人之间的存托协议表格(本文通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明(文件编号333-276293)的附件4.1并入本文)。
2.3	美国存托凭证表格(包含在附件2.2中)(通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明的附件4.1(文件编号333-276293)并入本文)。
4.1#	购股权协议格式(董事)的英译本(本文通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明(文件编号333-276293)的附件10.2并入本文)。
4.2#	服务合同格式(董事)(通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格注册声明(文件编号333-276293)的附件10.3并入本文)。
4.3#	期权协议格式(管理委员会)的英译本(本文通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格注册声明(文件编号333-276293)的附件10.4并入本文)。
4.4#	期权协议格式(管理委员会)的英译本(本文通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明(文件编号333-276293)的附件10.5并入本文)。

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4.5#	期权协议格式(管理委员会)的英译本(本文通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明(文件编号333-276293)的附件10.6并入本文)。
4.6	Kryasha&Kolesa Holding B.V.与Kaspi Shop于2023年7月21日签订的股份购买协议(本文引用了我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明的附件10.7(文件编号333-276293))。
4.7	Kaspi Shop与Mikheil Lomtadze先生之间日期为2023年10月11日的信托管理协议的英译本(本文通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格注册声明(文件编号333-276293)的附件10.8并入本文)。
4.8	卡斯皮商店与哈萨克斯坦马格南电子商务公司于2023年2月3日签订的《授权出资协议》的英译本(本文通过参考我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明(文件编号333-276293)的附件10.9并入本文)。
4.9	卡斯皮商店与哈萨克斯坦马格南电子商务公司于2023年2月21日签订的《授权出资协议》的英译本(本文引用了我们于2023年12月28日提交给美国证券交易委员会的F-1表格登记声明的附件10.10(文件编号333-276293))。
4.10#	与高管和董事会成员签订的赔偿契约表格（参考我们于2023年12月28日向SEC提交的F-1表格（文件号：333-276293）注册声明的附件10.11纳入本文）。
8.1	注册人的子公司列表（参考我们于2023年12月28日向SEC提交的F-1表格（文件号333-276293）的注册声明的附件21.1纳入本文）。
12.1*	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条颁发的首席执行干事证书。
12.2*	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节颁发的首席财务干事证书。
13.1**	根据《美国法典》第18编第1350条，即根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的首席执行官的认证。
13.2**	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席财务官的证明。
15.1*	独立注册会计师事务所Deloitte LLP同意。
15.2*	ADL的同意。
97.1*	与追回错误判给的赔偿有关的政策。
101.INS*	XBRL实例文档。
101.Sch*	XBRL分类扩展架构文档。
101.卡尔*	XBRL分类扩展计算链接库文档。
101.定义*	XBRL分类扩展定义Linkbase文档。
101.实验所*	XBRL分类扩展标签Linkbase文档。
101.前期*	XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。
104*	封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)。

 

*现送交存档。

**随函提供。

#表示管理合同或补偿计划。

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是的GNatures

注册人特此证明，它符合提交20-F表格的所有要求，并已正式安排并授权以下签署人代表其签署本年度报告。

 

	股份有限公司Kaspi.kz
2024年4月29日	发信人：		/S/米哈伊尔·隆塔泽
			姓名：米哈伊尔·隆塔泽
			头衔：首席执行官

 

 

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