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美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格：20-F

(标记一)

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对于从日本到日本的过渡期，英国政府和日本政府之间的过渡期。

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委员会文件编号：001-37925

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根据该法第12(B)款登记或将登记的证券：

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*投资者不得用于交易，仅限于根据美国证券交易委员会的要求登记代表此类A类普通股的美国存托股份。

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根据该法第12(G)款登记或将登记的证券：无

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根据该法第15(D)款负有报告义务的证券：无

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说明截至年度报告所涉期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。

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用复选标记表示注册人是否为证券法规则第405条所定义的知名经验丰富的发行人。

⌧ 是    ☐不是

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如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表示注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交报告。

☐是的 ⌧ 不是

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注-选中上面的复选框不会免除根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款要求提交报告的任何注册人根据这些条款承担的义务。

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用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13节或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。

⌧ 是    ☐不是

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用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。

⌧ 是    ☐不是

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通过勾选标记来确定注册人是大型加速备案人、加速备案人、非加速备案人还是新兴成长型公司。 参见《交易法》第12b—2条中"大型加速申报人"、"加速申报人"和"新兴增长公司"的定义。

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如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制其财务报表，用勾号表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守†根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

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†术语“新的或修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

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用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。⌧

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如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

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用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

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用复选标记表示注册人在编制本文件所包括的财务报表时使用了哪种会计基础：

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如果在回答前一个问题时勾选了“其他”，请用勾号表示登记人选择遵循哪个财务报表项目。

☐项目17 ☐项目18

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如果这是一份年度报告，请用复选标记标明注册人是否为空壳公司(如《交易法》第12B-2条所定义)。

☐是的 ⌧不是

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(只适用于过去五年涉及破产程序的发行人)

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在根据法院确认的计划分发证券后，用复选标记表示注册人是否提交了1934年《证券交易法》第12、13或15(D)节要求提交的所有文件和报告。

☐是的 ☐不是

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万国数据

表20-F年度报告

财政年度截至2023年12月31日

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i

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适用于本表格20—F年度报告的公约

除非我们另有说明，本年度报告表格20—F中提及：

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除非另有特别说明或文意另有所指外，凡提及我们的普通股，均不包括在(I)转换我们的可转换优先票据及(Ii)转换我们的可转换优先股时可发行的A类普通股。

本年度报告包含人民币和美元之间的翻译，仅为方便读者。本年度报告中人民币兑美元和美元兑人民币的汇率为人民币7.0999元兑1.00美元，即美联储理事会2023年12月29日H.10统计稿中规定的汇率。我们不表示本年度报告中提及的人民币或美元金额可以或可以以任何特定汇率或根本兑换成美元或人民币（视具体情况而定）。

本年度报告包括截至2021年、2022年和2023年12月31日止年度的经审计综合财务报表。

我们的美国存托凭证在纳斯达克上市，股票代码为“GDS”。我们的普通股在香港证券交易所上市，股票代码为“9698”。

关于前瞻性陈述的特别说明

这份年度报告包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述，包括基于我们对我们和我们的行业的当前预期、假设、估计和预测的陈述。这些前瞻性陈述是根据美国交易所法案第21E节中的“安全港”条款以及1995年的“私人证券诉讼改革法”中的定义作出的。这些表述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性表述中明示或暗示的大不相同。在某些情况下，这些前瞻性陈述可以用诸如“可能”、“将”、“预期”、“预期”、“目标”、“估计”、“打算”、“计划”、“相信”、“潜在”、“继续”、“可能”或其他类似表述来识别。本年度报告中包括的前瞻性陈述涉及以下内容：

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此外，由于各种因素（包括“第3项”所述者），对我们未来表现及我们经营所在行业的未来表现的任何预测、假设及估计必然受到高度不确定性及风险影响。关键信息—D.风险因素”及本年报其他部分。您不应过分依赖这些前瞻性陈述。

本年报所作之前瞻性陈述仅与截至本年报所作陈述日期之事件或资料有关。除法律要求外，我们没有义务公开更新或修订任何前瞻性陈述，以反映陈述作出日期后的事件或情况，或反映意外事件的发生。阁下应全面阅读本年报及我们在本年报中提及并已存档作为附件的文件，并了解我们的实际未来业绩可能与我们的预期有重大差异。

本年报的其他章节包括可能对我们的业务及财务表现造成不利影响的其他因素。此外，我们在不断变化的环境中运作。新的风险因素和不确定性不时出现，我们的管理层无法预测所有风险因素和不确定性，我们也无法评估所有因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中所载者有重大差异的程度。

第I部分

第一项：董事、高级管理人员和顾问的身份

不是必需的。

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第二项：提供统计数据和预期时间表

不是必需的。

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第三项：提供关键信息。

我们的公司结构和与综合关联实体的合同安排

万国数据不是大陆的运营公司中国，而是开曼群岛的控股公司。中国法律法规对从事电信相关业务的公司的外资所有权有一定的限制或禁止，包括提供增值税。我们的互联网数据中心业务被中国政府列为增值税。因此，我们透过综合VIE及其附属公司以及我们的附属公司在内地经营大部分该等业务，并依赖下文所述的合约安排控制综合VIE的业务运作。万国数据在合并后的VIE中并无股权。2021年、2022年和2023年，VIE及其子公司贡献的收入分别占我们总收入的96.1%、96.1%和95.3%。如本年度报告所使用，“吾等”、“吾等”、“吾等公司”或“吾等”是指在开曼群岛注册成立的公司，并在上下文需要时不时指其综合附属公司及综合附属实体，包括可变权益实体及其附属公司。我们美国存托凭证的投资者并不是购买合并后的VIE及其在内地的子公司中国的股权，而是购买一家开曼群岛控股公司及其子公司(不包括VIE及其子公司)的股权。

下图总结了我们的公司结构，并确定了截至2023年12月31日的我们的重要子公司、合并后的VIE及其重要子公司。如下图所示，GDS上海、GDS北京、管理控股公司和GDS投资公司之间的关系均受合同安排管辖，不构成股权所有权。

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我们全资拥有的内地中国附属公司、综合VIE及其股东订立了一系列合约安排，包括股权质押协议、股东投票权代理协议、独家技术许可及服务协议、知识产权许可协议、独家认购期权协议及贷款协议。与合并VIE及其股东的每一套合同安排的条款基本相似。关于这些合同安排的更多细节，见“项目4.关于公司-C.组织结构--与附属合并实体的合同安排”。我们依赖这些合同安排来控制合并后的VIE的业务运营。作为这些合同安排的结果，我们是Management HoldCo、GDS Shanghai、GDS Beijing及其各自子公司的主要受益者，因此，我们已根据美国公认会计准则在我们的合并财务报表中合并了他们的财务业绩。

然而，该等合约安排在为我们提供对综合VIE的控制权方面可能不如直接拥有权有效，而我们可能需要产生大量成本及耗费大量资源以依赖中国法律下的法律补救措施来执行该等安排。见"项目3。关键信息—D.风险因素—与我们的公司结构有关的风险—我们依赖与综合VIE及其股东就我们的中国业务订立的合约安排，该合约安排在提供营运控制方面可能不如直接拥有权有效，并在其他方面对我们的业务造成重大不利影响”及“第3项。关键信息—D.风险因素—与我们的公司结构有关的风险—我们的管理层控股公司的个别管理层股东可能与我们有潜在的利益冲突，这可能会对我们的业务和财务状况造成重大不利影响。

有关我们开曼群岛控股公司在合同安排方面的权利地位的现行和未来中国法律、法规和规则的解释和应用也存在不确定性。目前尚不确定我们的公司结构是否会被视为违反外商投资规则，因为我们目前正在利用合同安排经营被中国政府归类为增值税的业务，并禁止或限制外商投资。此外，如果未来的立法要求公司就现有的合同安排采取进一步行动，我们可能会面临不确定性，即我们是否能够及时或根本不能完成这些行动。如果我们不采取适当和及时的措施来遵守任何这些或类似的监管合规要求，我们目前的公司结构、公司治理和业务运营可能会受到实质性的不利影响。此外，如果我们的公司结构或合同安排被发现违反任何现有或未来的中国法律或法规，我们可能会受到严厉的惩罚，相关监管机构将有权酌情处理此类违规行为。因此，吾等将无法指导综合VIE及其附属公司的活动、收取其经济利益及/或要求吾等对从事我们在中国内地几乎所有业务的VIE及其附属公司资产的合约控制权，中国，吾等将不再能够根据美国公认会计原则将该等VIE及其附属公司合并于我们的综合财务报表内，这可能会对吾等的财务状况及经营业绩造成重大不利影响，并导致吾等证券的价值大幅下降或变得一文不值。见“第3项.主要资料-D.风险因素-与本公司结构有关的风险-若中国政府认为与综合VIE有关的合约安排不符合中国对相关行业外商投资的监管限制，或如果此等规定或对现有规定的解释在未来有所改变，吾等可能会受到严厉惩罚或被迫放弃在综合VIE及其附属公司的营运中的权益。”项目3.关键信息-D.风险因素-与我们公司结构相关的风险-2019年《中华人民共和国外商投资法》的解释和实施存在不确定性，以及它可能如何影响我们目前公司结构、公司治理和业务运营的生存能力。

此外，我们还面临着与在中国做生意相关的各种风险和不确定性。我们的业务运营主要在中国进行，我们受到复杂和不断变化的中国法律法规的约束。例如，我们面临着与离岸发行的监管审批、反垄断监管行动以及对网络安全和数据安全和保护的监督相关的风险，这些风险可能会影响我们开展某些业务、接受外国投资或融资，或者在美国、香港或其他外汇上市的能力。这些风险可能导致我们的业务和我们的美国存托凭证的价值发生重大不利变化，影响我们向投资者提供或继续提供证券的能力，或导致我们的证券价值大幅下降或变得一文不值。关于我们在中国做生意所面临的更多风险，请参阅“第三项：重点信息--风险因素--在人民Republic of China做生意的风险”。

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中国政府监管我们业务的权威，以及它对中国发行人在海外进行的发行和外国投资的监管，可能会影响我们向投资者提供或继续提供证券的能力。实施这种性质的全行业法规可能会导致我们证券的价值大幅下降或变得一文不值。有关更多详细信息，请参阅“第3项.主要信息-D.风险因素-与在中国经商有关的风险Republic of China-我们的业务运营受到中国政府政策和法规的影响。任何政策或监管方面的变化都可能导致我们产生合规成本。和“第三项.关键信息-D.风险因素--与在人民Republic of China做生意有关的风险--作为一家总部设在中国并主要在中国经营的公司，我们面临各种法律和经营风险及不确定因素。”

中国内地复杂多变的监管环境可能会对我们的业务和美国存托凭证的价值造成重大不利变化。有关详情，请参阅“第3项.主要资料-D.风险因素-与在内地营商有关的风险Republic of China-内地复杂多变的监管环境，以及内地政策、法律、规则和法规的改变，均可能对我们造成不利影响。”

通过我们组织的现金流

万国数据是一家控股公司，没有自己的物质业务。因此，尽管我们有其他方式在控股公司层面获得融资，但我们公司向股东支付股息和偿还可能产生的任何债务的能力可能取决于我们子公司支付的股息。我们主要通过我们的子公司和合并后的VIE及其子公司开展业务。万国数据为子公司的业务拓展提供持续的资金支持，同时子公司也通过向各金融机构借款获得融资。同时，出于合规目的，VIE及其子公司是我们IDC服务协议的签约方，我们的子公司作为大部分自主开发的数据中心资产的所有者，向VIE提供外包等服务。一旦VIE及其子公司收到客户的服务费，他们就可以相应地向我们的子公司支付相应的外包和服务费。详情见“项目5.经营和财务审查及展望--B.流动资金和资本资源”。

根据中国法律及法规，吾等的附属公司及在内地注册成立的VIE及其附属公司中国在向吾等派发股息或以其他方式转移其任何净资产予吾等时须受若干限制。外商独资企业中国将股息汇出内地，也要接受外汇局指定银行的审查。截至2023年12月31日，受限净资产为人民币2503.06百万元(合35.255亿美元)，包括VIE及其子公司的净资产人民币2.993亿元(合4220万美元)，以及我们的子公司人民币247.313亿元(合34.833亿美元)，主要为实缴注册资本。有关本公司在内地业务资金流的风险，请参阅“主要资料--风险因素--与本公司架构有关的风险--我们在很大程度上依赖主要营运附属公司支付的股息及其他权益分配，为离岸现金及融资需求提供资金。”

根据中国法律，万国数据只能通过出资或公司间贷款向我们的内地中国子公司提供资金，并只能通过公司间贷款向我们的VIE及其子公司提供资金，但须满足适用的政府注册和审批要求。

于截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，万国数据透过中间控股公司向非VIE附属公司出资或提供公司间贷款，金额分别为人民币99.354亿元、人民币63.125亿元及人民币12.853亿元(1.81亿美元)。

于截至2021年、2021年、2022年及2023年12月31日止年度，万国数据及吾等附属公司并无向VIE或其附属公司提供任何额外的公司间贷款，而VIE及其附属公司亦无偿还万国数据及吾等附属公司的任何现有公司间贷款。

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《追究外国公司责任法案》

《要求外国公司承担责任法案》或《HFCA法案》于2020年12月18日签署成为法律，并于2022年12月29日根据2023年《综合拨款法案》进行修订。根据HFCA法案以及美国证券交易委员会和PCAOB根据该法发布的规则，如果我们聘请了注册会计师事务所出具审计报告，而该注册会计师事务所在外国司法管辖区有分支机构或办事处，并且PCAOB确定由于外国司法管辖区的当局采取的立场而无法完全检查或调查，美国证券交易委员会将在我们向美国证券交易委员会提交1934年《证券交易法》要求的报告后不久将我们识别为“担保发行人”，或美国证券交易委员会识别的发行人。或包括该会计师事务所出具的审计报告的《交易法》(如我们的年度报告Form 20-F)；如果我们连续两年被确定为美国证券交易委员会的发行人，美国证券交易委员会将禁止我们的证券(包括我们的股票或美国存托凭证)在美国的全国性证券交易所或场外交易市场进行交易。

2021年12月，PCAOB根据HFCA法案作出其或2021年的决定，即它无法检查或调查总部设在中国内地或香港的完全注册的会计师事务所中国或香港，包括我们的审计师毕马威华振律师事务所。在我们提交了截至2021年12月31日的财年20-F表年度报告，其中包括毕马威华振律师事务所于2022年4月28日发布的审计报告后，美国证券交易委员会于2022年5月26日最终确定我们为美国证券交易委员会指定的发行人。因此，我们必须满足本年度报告中对美国证券交易委员会指定的发行人(也是外国发行人)的额外披露要求。见“项目16i.关于阻碍检查的外国司法管辖区的披露。

根据PCAOB与中国证监会及中国财政部于2022年8月签署的《议定书》声明，以及PCAOB工作人员于2022年9月至11月在香港进行的现场视察和调查，PCAOB董事会于2022年12月投票决定撤销之前的2021年决定，因此，我们的审计师毕马威华振会计师事务所不再是注册会计师事务所，PCAOB于本年报日期或本报告所包括的审计报告发布时无法对其进行全面检查或调查。因此，我们在2023年没有被确定为美国证券交易委员会的发行人，我们预计2024年也不会被确定为美国证券交易委员会的发行人。然而，PCAOB可以在未来的任何时候改变其根据HFCA法案的决定。特别是，如果PCAOB发现其全面检查和调查总部设在中国内地或香港的注册会计师事务所中国的能力未来受到中国当局的任何阻碍，PCAOB可能会立即采取行动，考虑是否需要发布符合HFCA法案的新决定。我们不能向您保证，PCAOB将始终完全有权检查和调查我们的审计师，或者我们未来不会再次被确定为美国证券交易委员会的发行人。

如果我们将来再次被确定为美国证券交易委员会的发行人，我们不能向您保证我们将能够及时更换我们的审计师或采取其他补救措施，并且如果我们连续两年被确定为美国证券交易委员会的发行人，我们将被从纳斯达克退市，我们的证券(包括我们的股票和美国存托凭证)也将不被允许在场外交易。如果我们的证券被禁止在美国交易，或受到此类禁令的威胁，与退市相关的风险和不确定性将对我们的美国存托凭证和普通股的价格产生负面影响。此外，此类禁令或其任何威胁都将严重影响我们以我们可以接受的条款筹集资金的能力，或者根本就是如此，这将对我们的业务、财务状况和前景产生实质性的不利影响。此外，HFCA法案的实施和其他旨在增加美国监管机构获取审计信息的努力可能会导致投资者对中国的发行人在美国国家证券交易所保持上市的能力以及包括我们在内的中国发行人的证券市场价格可能受到不利影响的不确定性。

我们的运营需要获得中国当局的许可

我们主要通过我们的子公司、合并后的VIE及其在内地的子公司中国开展业务。我们在内地的业务受中国法律法规管辖。于本年报日期，我们的内地中国附属公司、综合VIE及其附属公司已从中国政府当局取得对我们的附属公司、综合VIE及其附属公司在内地的业务运作具有重大意义的必要牌照及许可，包括(其中包括)增值税牌照、固定资产投资项目备案及节能审查意见。鉴于相关法律法规的解释和实施以及相关政府部门的执法实践存在不确定性，我们可能需要在未来为我们的业务获得额外的许可证、许可、备案或批准。有关更详细的信息，请参阅“项目3.主要信息-D.风险因素-与我们的业务和行业相关的风险-我们可能无法获得、维护和更新在中国开展业务所需的许可证或许可，并且我们的业务可能会因管理中国增值税行业的法律和法规的任何变化而受到重大和不利的影响。”

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A.          [已保留]

B、C、B、B、C、C、B、B、C、B、C、B、B、C、C、B、B、C、C、C、

不是必需的。

C.*

不是必需的。

D.*风险因素

风险因素摘要

投资我们的美国存托凭证和/或普通股涉及重大风险。以下是我们面临的重大风险的摘要，按相关标题进行组织。这些风险在“项目3.关键信息--D.风险因素”中有更充分的讨论。

与我们的商业和工业有关的风险

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与我们的公司结构相关的风险

在人民Republic of China做生意的相关风险

与我们的美国存托凭证和A类普通股相关的风险

与我们的商业和工业有关的风险

对数据中心容量或托管服务的需求放缓可能对我们产生重大不利影响。

数据中心市场、客户经营所在行业或对云计算需求的不利发展可能导致对数据中心容量或托管服务的需求下降，这可能对我们造成重大不利影响。我们面临的风险包括：

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如果发生任何这些或其他不利条件，它们可能会影响市场需求和我们服务的定价。

任何无法管理我们业务增长的情况都可能扰乱我们的业务，降低我们的盈利能力。

近年来，我们经历了显著的增长。我们的净收入从2021年的人民币78.187亿元增长到2022年的人民币93.256亿元，增长19.3%，2023年增长到人民币99.565亿元(14.023亿美元)，增长6.8%。我们的净收入主要来自代管服务，其次是托管服务。此外，我们还独立销售IT设备或与托管服务协议捆绑销售，并提供咨询服务。于2021年、2022年及2023年，本公司来自代管服务的净收入分别为人民币65.143亿元、人民币79.43.3百万元及人民币86.697亿元(12.211亿美元)，分别占同期总收入的83.3%、85.2%及87.1%。于2021年、2022年及2023年，管理服务及其他服务的净收入分别为人民币13.001亿元、人民币13.746亿元及人民币12.863亿元(1.812亿美元)，分别占同期总收入的16.6%、14.7%及12.9%。2021年、2022年和2023年，我们的IT设备销售净收入分别为人民币430万元、人民币770万元和人民币60万元(10万美元)，分别占同期总净收入的0.1%、0.1%和0.0%。

近年来，通过增加我们运营的数据中心设施的数量和规模，我们的业务也有所扩大，我们预计这些设施将继续增长。我们的快速增长已经并将继续对我们的管理以及我们的行政、运营和财务系统提出重大要求。持续的扩张增加了我们在以下方面面临的挑战：

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此外，我们过去曾通过收购发展业务，并打算继续有选择地寻求战略合作伙伴关系和收购以扩大我们的业务。有时，我们可能会有许多待处理的投资和收购，这些投资和收购受到成交条件的限制。无法保证我们能够识别、收购和成功整合其他业务，并在必要时获得令人满意的债务或股权融资来资助这些收购。请参阅“-我们过去曾进行过扩张，未来可能会通过收购其他公司继续扩张，每一次收购都可能转移我们管理层的注意力，导致股东进一步稀释或使用运营我们业务所需的资源。”

如果我们不能有效地管理我们业务的增长，我们的业务和前景可能会受到实质性的不利影响。

如果我们没有成功地扩展我们的服务，我们可能无法实现我们的财务目标，我们的运营结果可能会受到不利影响。

我们一直在扩大并计划继续扩大我们服务的性质和范围，特别是管理云服务领域，包括直接私有连接到主要云平台，一个创新的服务平台，用于管理混合云。我们扩大服务范围的成功，部分取决于新客户和现有客户对该等服务的需求，以及我们以符合成本效益的方式满足他们的需求的能力。我们在扩大服务范围方面可能面临诸多挑战，包括：

如果我们未能有效地管理我们服务组合的增长，可能会损害我们的声誉，导致我们失去业务，并对我们的运营结果产生不利影响。此外，由于托管云服务可能需要大量前期投资，我们预计继续扩展到这些服务将降低我们的利润率。如果我们无法成功扩展我们的服务组合，我们可能会失去在提供现有代管和托管服务方面的竞争优势，因为用于此类增长的大量时间和资源本可以用于改进和扩展我们现有的代管和托管服务。

我们的业务要求我们在确认这些服务的收入之前做出重大的资本支出和资源承诺。

我们的服务销售周期很长，这通常需要我们的客户和我们投入大量的资金、人力资源和时间。建设、开发和运营我们的数据中心需要大量的资本支出。客户决定使用我们的托管服务、托管解决方案或其他服务，通常需要就服务级别承诺和其他条款进行耗时的合同谈判，并对我们的基础设施的充分性和我们的资源和服务的吸引力进行大量的尽职调查。此外，我们可能会花费大量时间和资源来争取特定的销售或客户，并且我们不会确认我们服务的收入，直到服务根据适用协议的条款提供。我们争取某一特定销售或客户的努力可能不会成功，我们手头可能并不总是有足够的资本来满足从我们与新客户签署协议之日到我们第一次收到向客户提供的服务的收入之间的营运资金需求。如果我们在争取销售和客户方面的努力不成功，或者我们手头的现金不足以满足我们在长期销售周期中的营运资金需求，我们的财务状况可能会受到负面影响。

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数据中心业务是资本密集型业务，我们预计短期内产生资本的能力将不足以满足预期的资本需求。

建设、开发和运营数据中心的成本是巨大的。此外，我们可能会遇到开发延迟、过高的开发成本或在开发供客户使用的空间方面的延迟。我们也可能无法以我们可以接受的条款获得合适的土地或建筑物来建设新的数据中心。我们被要求用运营留存的现金以及银行融资和其他借款为建设、开发和运营我们的数据中心的成本提供资金。此外，近几年来，建设、开发和运营数据中心的成本有所增加，未来可能还会进一步增加，这可能会使我们更难扩大业务，并以盈利的方式运营我们的数据中心。根据我们目前的扩张计划，我们预计短期内我们的净收入将不足以抵消这些成本的增加，或者我们的业务运营在短期内将产生足够的资本来满足我们预期的资本需求。如果我们不能产生足够的资本来满足预期的资本需求，我们的财务状况、业务扩张和未来前景可能会受到重大和不利的影响。

我们的大量负债可能会对我们筹集额外资本为我们的运营提供资金的能力产生不利影响，使我们面临浮动利率债务的利率风险，并阻止我们履行债务下的义务。

我们负债累累。截至2023年12月31日，我们的合并债务总额为人民币46，417.0百万元（6，537.7百万美元），包括借款、融资租赁和其他融资义务以及可转换债券。根据我们目前的扩张计划，我们预计将继续通过债务的产生为我们的运营提供资金。除了其他后果外，我们的债务可能会：

由于这些公约和限制，我们在经营业务方面受到限制，我们可能无法筹集额外的债务或股权融资来有效竞争或利用新的商业机会。我们目前或未来的借款可能会增加我们的财务风险水平，如果利率不固定并上升，或者借款以更高的利率进行再融资，我们的可用现金流和财务状况可能会受到不利影响。提高中国贷款最优惠利率的目标区间和美国联邦储备系统的联邦公开市场委员会采用的联邦基金利率可能会显著增加我们的借贷成本，减少我们的可用现金流，并对我们的财务状况产生不利影响。

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我们未来可能产生的任何债务的条款可能包括更具限制性的契约。违反这些公约中的任何一项都可能导致有关债务的违约。如果发生违约，相关贷款人可以选择宣布债务连同应计利息和其他费用立即到期并支付。反过来，这可能会导致我们的其他债务到期并支付，因为管理这些其他债务的协议中包含的交叉违约或加速条款。如果我们的部分或全部债务加速，并立即到期和支付，我们可能没有资金偿还或再融资，这样的债务。

我们的若干数据中心融资安排下的贷款面临需要立即或加速还款的风险较高，这可能会减少我们的可用现金流并对我们的财务状况造成不利影响。

我们与不同的贷款人达成了融资安排，以支持特定的数据中心建设项目。其中某些融资安排以股份质押作为担保，质押我们子公司的股权、我们的应收账款、财产和设备以及土地使用权。这些融资安排的条款可能会对我们的借款子公司和/或GDS北京及其子公司以及作为担保人的我们公司施加契约和义务。例如，其中一些协议要求始终保持特定的最低现金余额，或要求借款子公司保持一定的债务与股本比率。我们不能保证在我们的融资安排下，我们将始终能够通过任何公约测试。我们的一项贷款安排协议要求我们的主要股东之一STT GDC保持在我们公司至少25%的所有权百分比。如果不维持这一条件，根据相关融资协议的条款，我们可能有义务通知贷款人或立即或按加快还款时间表偿还任何未偿还的贷款。此外，我们的大部分贷款安排协议要求GDS北京或借款子公司、其他关联实体的IDC许可证，或GDS北京授权其中一家此类子公司在GDS北京持有的IDC许可证的支持下运营数据中心业务和提供IDC服务的IDC许可证，必须在IDC许可证或授权到期之日或之前进行维护和续订(以适用为准)。截至本年报发布之日，GDS北京及其所有子公司(包括GDS苏州、北京万昌云科技有限公司、北京万昌云、深圳耀德数据服务有限公司、深圳耀德、上海外高桥EDC科技有限公司、昆山万宇数据服务有限公司、昆山万宇数据服务有限公司)已分别获得各自的IDC牌照。虽然根据我们在IDC许可证续订方面的经验，我们预计不会有任何法律障碍，但不能保证我们将能够在适当的时候续订和维护这些许可证。如果GDS北京或其任何子公司不能及时续签或维持其提供IDC服务的IDC许可证，我们也有义务通知贷款人或立即或加快还款时间表偿还任何未偿还的贷款。

2019年8月中旬，中国人民银行决定改革贷款优惠利率（LPR）的形成机制，授权全国银行间同业拆借中心按月发布LPR，这可能会影响我们的可变利率债务利率。未来LPR改革和利率变动的不确定性可能会影响我们的债务。此外，我们的离岸信贷融资的利率乃根据有抵押隔夜融资利率（SOFR）、香港银行同业拆息（HIBOR）及吉隆坡银行同业拆息（KLIBOR）的利差计算。因此，与该等债务有关的利息开支将受SOFR、香港银行同业拆息及KLIBOR之任何波动之潜在影响所影响。未来SOFR、香港银行同业拆息及KLIBOR改革及利率变动的不确定性可能影响我们的债务。

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我们可能需要额外资本以满足未来的资本需求，这可能会对我们的财务状况造成不利影响，并导致股东进一步摊薄。

为了扩大我们的业务，我们将被要求投入大量的运营和财政资源。我们计划的资本支出，加上我们持续的运营费用和债务偿还义务，将导致大量现金外流。在短期内，我们可能无法仅通过运营现金流为我们的扩张计划提供资金。因此，我们已经筹集了资金，未来可能需要继续通过股权、股权挂钩、债务、离岸基金融资和处置资产来筹集额外资金，以满足我们的运营和资本需求。在这方面，在2023年6月5日举行的年度股东大会上，我们的股东通过了普通决议，授权我们的董事会批准在年度股东大会日期起12个月内配发或发行本公司普通股或其他股权或股权挂钩证券，无论是单一交易还是一系列交易(行使本公司授予的任何期权而配发或发行的股份除外)，最高可达本公司于年度股东大会日期时现有已发行股本的30%(30%)。当需要时，可能无法获得额外的债务或股权融资，或者，如果有，可能无法以令人满意的条款获得。俄罗斯-乌克兰冲突、以色列-哈马斯冲突、对中国和美国未来关系的不确定性以及日益严格的监管审查限制了我们筹集额外资金的能力，并可能继续限制我们筹集额外资金的灵活性。我们无法获得额外的债务和/或股权融资或从运营中产生足够的现金，可能需要我们优先安排项目或削减资本支出，并可能对我们的运营结果产生不利影响。

倘我们透过进一步发行股本或股本挂钩证券筹集额外资金，现有股东对本公司的股权比例可能会大幅摊薄，而我们发行的任何新股本证券可能享有比普通股持有人更高的权利、优先权及特权。此外，我们未来可能获得的任何债务融资可能与我们的集资活动以及其他财务及营运事宜有限制性契约，这可能使我们更难获得额外资本及寻求商机，包括潜在收购。

若Mr.Huang于本公司的实益股权降至2.75%以下，本公司的双层股权结构将终止，并根据本公司的若干重大商业及贷款协议触发控制权变更，本公司的业务发展、财务状况及未来前景可能会受到重大不利影响。

根据(I)股东于2023年6月5日举行的股东周年大会上通过的特别决议案及(Ii)A类普通股、优先股及B类普通股各自的持有人于2023年6月5日举行的额外股东大会上批准及通过的特别决议案，本公司现行经修订及重述的组织章程细则或新章程细则已获批准及通过，以取代及剔除当时现有的组织章程细则或旧章程细则，并于各自的股东周年大会及于2023年6月5日举行的额外股东大会结束后即时生效。新章程细则反映多项修订，将旧章程细则所载Mr.Huang实益拥有权的门槛由不低于5%降至不低于2.75%(在若干例外情况下)，低于此门槛，所有B类普通股将自动转换为A类普通股，而我们的双层股权结构将因而终止。

在新细则条文的规限下，我们的B类普通股将于发生自动转换事件时自动转换为A类普通股，该等事件包括(其中包括)Mr.Huang按转换基准实益拥有少于2.75%的已发行股本，但须受若干例外情况所规限。截至2024年3月31日，Mr.Huang实益拥有(不论以普通股或美国存托凭证形式)55,605,848股普通股，占本公司已发行总股本的3.5%。

Mr.Huang过去已并可能于未来不时订立若干交易，包括衍生工具交易(例如可变预付远期销售合约交易)，该等交易具有或可能会减少Mr.Huang于本公司的实益拥有权。倘若Mr.Huang选择以转让标的普通股的所有权予交易对手的方式结算该等交易，则其于本公司已发行股本总额中的实益所有权权益可能会减至2.75%以下，从而触发自动换股事件，除非他以其他方式取得额外股份的实益拥有权，使其实益拥有权保持在2.75%或以上。

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倘出现此情况，所有B类普通股将自动转换为A类普通股，双重股权结构将因此终止。就我们或我们的若干附属公司及合并实体的销售协议及国内贷款融资协议而言，这将构成控制权变动，倘国内贷款协议项下的该等条文被触发，则放款人有权根据该等国内贷款协议要求提早还款。该等控制权变动可能导致实际、潜在或指称违反或提前终止其他合约或协议。控制权的变更也可能对中国的国家安全审查制度和反垄断合并申请要求（如适用）产生影响。发生上述任何情况可能对我们的业务发展、财务状况及未来前景造成重大不利影响。

此外，如果Mr.Huang因我们发行额外股权或股权挂钩证券的融资活动而进一步摊薄，则可能会触发自动转换事件(受某些例外情况的限制)。如果我们在任何进一步的融资中发行额外的股权或股权挂钩证券(受某些例外情况的限制)，Mr.Huang的持股比例可能会低于2.75%的门槛，这将在我们的双层股权结构中触发自动转换事件，即使他不时进行任何衍生品交易的现金结算，这种情况也可能发生。

倘我们未能有效管理或收回应收账款，我们的经营业绩、财务状况及流动资金可能会受到不利影响。

截至2021年、2022年和2023年12月31日，我们的应收账款(扣除信贷损失准备)分别为人民币17.327亿元、人民币24.06亿元和人民币25.459亿元(3.586亿美元)。我们的应收账款周转天数，即截至期初和期末的平均应收账款余额除以期间的总收入，再乘以期间的天数，从2021年的75.0天增加到2022年的81.0天，并在2023年增加到90.8天，因为我们的合同更多的是按季度拖欠，而不是按月拖欠。

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应收账款的金额及周转日数日后可能增加，这将使我们有效管理营运资金更具挑战性，而我们的经营业绩、财务状况及流动资金可能受到不利影响。

严格的监管要求或对数据中心开发的限制可能会对我们的运营结果产生不利影响。

内地中国数据中心的开发和运营受到严格的监管要求，建设和运营数据中心需要获得各种政府授权，其中固定资产投资项目备案和节能审查意见是建设和运营数据中心的首要政府授权。详见《第四项公司情况-B.业务概况-规章制度-Republic of China规定-固定资产投资备案与节能管理规定》.”

除国家法律法规外，各省市政府于过去几年亦颁布地方性法规，对数据中心的建设及运营提出额外监管要求，并加强该等监管要求的执行，以节约能源及减少碳排放。由于数据中心建设及营运的监管制度历史较短，且不断演变，相关政府机关在解释及执行相关监管规定方面拥有广泛的酌情权，监管惯例可能因时间及地点而有重大差异。

中国政府于二零二一年公布碳中和政策措施后，本地要求及监管惯例已进一步收紧。例如，广东省能源局公布了 关于查处违法用能行为的通知vt.的.关于广东省数据中心项目违法违规整改情况的通知以及关于配合采取违法违规项目用电控制措施的函分别于2021年6月、2021年10月和2022年7月加强数据中心用电监管，要求对没有节能审查意见的数据中心在规定期限内不能完成整改的责令关停，并以收到节能审查意见为条件批准供电及其安装申请。具体内容和例证见“第四项.公司情况-B.业务概况-规章制度-人民Republic of China条例-固定资产投资备案与节能管理规定”。

此外，近年来人工智能技术发展迅速。鉴于计算能力可能依赖于IDC和云服务，对人工智能技术产生重大影响，因此出台了有关新数据中心发展的法规、政策和规则，以满足对数据和计算能力的需求。与此同时，自2021年底以来，中国政府当局专门颁布了一些法律，对与生成式人工智能技术密切相关的算法推荐和深度合成技术进行规范。与人工智能技术和产品相关的法律法规正处于早期发展阶段，并仍在不断演变。具体内容请参见《第四项.公司情况-B.业务概述-规章制度-人民Republic of China条例-人工智能相关条例》。

严格的监管要求或限制可能会产生实质性的不利影响，并影响我们的运营结果。虽然我们一直在尽一切努力遵守相关监管要求，但我们不能向您保证，由于监管要求和做法的不断演变，我们已经并将能够及时或完全获得我们所有数据中心所需的政府授权(包括固定资产投资项目备案和能源对话审查意见)。此外，我们不能向您保证，如果相关政府部门命令我们这样做，由于缺乏必要的审批、备案和许可证(包括固定资产投资项目备案和能源对话审查意见)，我们将能够及时或根本完成所需的整改，这可能会导致相关数据中心的罚款和暂停或关闭。

有限的电力资源可能会对我们的运营结果产生不利影响。

我们是电力消费大国，在这些风险因素讨论中，电力消费指的是通过电网而不是通过我们自己的现场太阳能或柴油发电机提供的电力。我们使用电力来容纳、供电和冷却支持我们客户的关键任务IT基础设施的计算机系统和网络设备。因此，我们需要越来越多的电力供应来发展我们的业务，我们也面临着与电力有关的风险。获得足够的电力。

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在大陆，中国政府设定了年度“双控”目标，从绝对和相对于国内生产总值的角度限制各省用电量的增长，以节约能源和减少碳排放。中国领导的中央和地方政府在“十三五”期间，即2016年至2020年，开始实施“双控”目标。2021年9月，国家发改委发布了《关于完善能源消费强度和总量双控的方案》，即《方案》，旨在通过促进实现碳峰和碳中和来完善原政策。根据《方案》，节能审查意见的下发要与“双控”目标相衔接，对新开工的高耗能项目能耗审查要严格控制，并与地方“双控”目标相协调。节目结束后，固定资产投资项目节能审查办法发改委于2023年3月28日新修订，自2023年6月1日起施行，其中进一步规定，项目能效水平和能耗，以及碳排放和碳排放强度指标，以及碳减排措施(如适用)应纳入节能审查意见申请中的节能报告。一线街市的地方当局亦已就“双重管制”目标的能源节约检讨，施加多项严格要求。具体内容见“第四项.公司情况-B.业务概况-规章制度-人民Republic of China条例-固定资产投资备案与节能管理规定”。地方当局在一级市场实施的这些严格的监管要求也可能限制我们获得数据中心开发和运营的监管批准的能力，这对我们获得电力供应和扩大业务至关重要。如果某个地区的电力需求超过政府的消费目标，我们可能无法获得我们发展业务所需的增加的电力供应。此外，地方政府可能会采取措施，如暂停供电，将用电量降低到目标水平。这可能迫使我们以更高的成本依赖后备发电机，这可能会损害我们的财务状况和运营结果。

像我们这样的任务关键型数据中心需要高度冗余，尤其是在电力基础设施方面。关于我们数据中心的技术功能的更多信息，请参见“项目4.公司信息-B.业务概述-我们的业务模式-自主开发的数据中心-高性能功能”。我们面临着从当地公用事业公司获得电力供应和电力基础设施的相关风险。在大陆，中国依赖两家公用事业供应商，国家电网和南方电网，这两家公司都拥有垄断地位过电传输 在其业务领域。我们必须协调 与他们广泛合作，为必要的电力基础设施建设提供资金，包括位于场外的基础设施资产。如果当地的公用事业公司无法满足我们的要求，我们可能无法发展我们的业务，并及时或根本无法为客户提供服务。

中国节能监管制度不断发展，以实现碳消费峰值和碳中和的国家目标。政府已经建立了经认证的碳减排量、可再生能源和可再生能源证书的交易平台。根据 关于进一步做好新增可再生能源消费量不纳入能源消费总量控制工作的通知， 或国家发改委、国家统计局、国家能源局于2022年8月15日发布的1258号通知，加强可再生能源跨省跨省交易、消费和结算数据统计核算，可再生能源证书作为可再生能源发电耗电证书在可再生能源证书交易平台交易，大力推动建立可再生能源证书交易平台。国家发改委、国家统计局、国家能源局进一步颁布关于加强可再生能源证书与节能减排政策对接大力促进非化石能源消费的通知2024年1月27日，根据该文件，促进非化石能源消费，实现能源消费强度和总量双控，并进一步强调可再生能源证书在节能和碳排放中的作用。我们注意到，北京、上海和深圳等地方政府通过向特定的数据中心运营商分配碳排放配额，逐步将数据中心纳入碳排放管理，之后，获得碳排放配额的数据中心运营商负责监测和报告碳排放，并被要求在规定的期限内完成碳排放配额的结算。此外，我们的客户越来越多地要求我们为他们提供可再生能源解决方案。我们在2022年可再生能源集团报告中描述了我们增加可再生能源使用量的方法，该报告可通过我们的新闻稿中的超链接获得，该报告是我们于2023年12月4日提交给美国证券交易委员会的6-K表格(文件编号001-37925)的附件99.1。

可再生能源供应在一线市场非常有限，因为这些市场通常位于中国东部地区，离中国的可再生能源大陆更远。我们可能无法获得足够的供应或找到替代解决方案，使我们能够实现我们的目标或满足我们的客户要求。此外，可再生能源可能会带来成本溢价。如果我们产生这一溢价，我们可能无法将成本转嫁给我们的客户，即使我们预计他们也将寻求减少他们的碳足迹，这将对我们未来的经营业绩和财务状况产生负面影响。

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随着客户采用新技术（例如硬件资源虚拟化和人工智能的专业化处理），他们对电源的要求和总体需求可能会增加。因此，每台服务器的平均用电量正在增加，这反过来又增加了冷却数据中心设施所需的功耗。根据我们的主机托管服务协议，我们为客户提供承诺水平的电力供应。虽然我们的目标是提高我们运营的数据中心设施的能源效率，但无法保证这些数据中心设施能够提供足够的电力，以满足我们客户不断增长的需求。客户对电力的需求可能超过我们较旧的数据中心的电力容量，这可能会限制我们充分利用这些数据中心的净占地面积的能力。我们可能会失去客户，或我们的客户可能会因电力成本增加和电力资源可用性有限而减少向我们购买的服务，或我们可能会因无法利用的数据中心容量而产生成本，这将减少我们的净收入，并对我们的收入成本和经营业绩产生重大不利影响。

我们试图管理我们的电力资源，并通过从电网中获得冗余供电，并通过使用备用发电机和电池电源来限制因电网停电而导致的系统停机时间。然而，这些保护措施可能无法完全限制我们对电力短缺或停电的影响。任何因电力资源不足或停电而导致的系统停机时间可能会损害我们的声誉，并导致我们失去现有及潜在客户，这可能会对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

中国的电力市场正在进行规范和改革，这可能会影响我们优化电力使用和成本的能力。

电力成本占我们收入成本的很大一部分。电力成本可能包括在我们的服务成本中，或我们可能就实际消耗的电力单独收取客户费用。

国家发改委正在逐步对电力市场进行市场化改革。见“第四项.公司情况-B.业务概况-规章制度-人民Republic of China条例-燃煤发电上网电价有关规定”。因此，我们开始与发电商签订直接购电协议，同时继续通过国家电网和南方电网购买电力。在改革的早期阶段，我们看到电力成本不断上升。2023年5月9日，发改委发布了关于第三次调整期内省级电网输配电价及有关事项的通知公布第三监管期(2023年6月至2026年5月)省级电网输配电价，由于电网配电网损、抽水蓄能电费等部分收费单独核算并计入公布价格，第三监管期电价普遍高于第二监管期。虽然我们相信正在进行的改革可能使我们能够通过竞争市场购买电力，从而在长期内以正常化甚至更低的成本购买电力，但短期至中期电力成本可能仍然居高不下，这可能会对我们的运营业绩产生不利影响。

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作为改革的一部分，2021年10月，发改委通过扩大交易价格区间，扩大了燃煤发电价格区间。政府将电价上限从下限的10%提高到20%，这使得电价得以高于历史水平。此外，发改委规定，高耗能企业的市场交易价格不受20%的上限。虽然国家发改委没有明确定义“高耗能企业”，但在2021年10月18日发布的“关于加强能效约束促进重点领域节能降碳的意见”中，数据中心与钢铁、电解铝、水泥和电石等传统高耗能行业一起提到了“双控”目标。根据与节能和电力市场相关的某些文件，一些地方当局也将数据中心视为高耗能行业。例如，在2022年12月6日发布的《北京市进一步加强节能工作实施方案》中，北京市发改委等部门明确将数据中心列为高耗能行业。浙江省发改委在2021年10月3日发布的《浙江省建立健全高耗能行业阶梯电价和单位产品超能耗惩罚性电价的实施意见(征求意见稿)》中也进行了类似的分类。对于受高耗能相关规章制度约束的特定企业，国家发改委在2022年12月2日发布的《关于签署和履行2023年电力中长期合同的通知》中，进一步要求地方政府在电力市场体系下，公布高耗能行业重点领域基于国家能效基准的高耗能企业名单。虽然截至本年度报告日期，我们尚未被要求支付高于20%上限的电费，但有将数据中心指定为高能耗关键行业的趋势，因此我们不能向您保证，我们未来不会被视为高耗能企业，这将导致电力成本潜在增加，并可能影响我们从客户那里收回此类增加的电力成本的能力。有关与我们的客户签订固定价格协议所产生的风险的更多信息，请参阅“-我们与许多客户签订了固定价格协议，我们未能准确估计履行这些协议下的义务所需的资源和时间，可能会对我们的运营结果产生负面影响。”

中国“东数西算”政策的实施，使我们面临监管和经济的不确定性。

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2020年12月，发改委、国资委、工信部、国家能源局联合发布关于加快构建国家一体化大数据中心协同创新体系的指导意见，或指导意见。《指导意见》提出，构建全国一体化数据中心体系。自那以后，上述四个机构发布了一系列相关的政策文件，包括国家集成大数据中心协同创新体系计算能力枢纽实施方案，或实施计划，在2021年5月，其中引入了“东数据西计算”的政策。将不需要密集计算的数据从东部地区转移到资源丰富的西部地区，旨在优化利用国家资源，纠正计算能力供需失衡，促进西部和东部地区数据中心的整体发展。

《实施方案》等政策文件确定了中国东部和西部的8个计算枢纽，并在这些枢纽内的特定位置指定了10个数据中心集群，完成国家一体化大数据中心体系的总体布局。我们已经开始在“东数据西计算”政策指定的一些枢纽开发和运营超大规模数据中心，以满足此类政策推出之前的客户需求，并将继续这样做，以满足日益增长的客户需求。我们现有的大部分数据中心能力，包括在役面积、在建面积和未来发展面积，都位于中国东部的四个计算中心内，其中一部分位于十个指定的数据中心集群中。因此，我们相信我们的长期战略与政策目标是一致的。然而，这项政策在实践中将如何实施，以及这项政策将如何影响客户需求，仍存在不确定性。例如，根据国家发展改革委等部委关于深入实施东西向计算资源转移工程加快国家综合计算能力网建设的实施意见国家发改委、国家数据局、中央网信办、工信部、国家能源局于2023年12月25日发布，原则上不得在上述计算中心以外新建大型或特大型数据中心。根据这些规章制度，政府部门可能会将更多的能源配额分配给十个指定数据中心集群内我们尚未获得资源的某些区域，并在这些数据中心集群之外我们已经获得资源的区域取消优惠的土地和税收政策，这可能会对我们的业务产生不利影响。

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此外，随着东数据西计算政策的出台，指定数据中心集群在PUE和使用率等关键方面提出了更严格的监管要求。例如，发改委、CAC、工信部和国家能源局联合发布了关于同意建设成渝地区国家综合计算中心的批复2022年2月7日，规定天府和重庆数据中心集群的数据中心平均利用率不低于65%，这些数据中心集群的PUE应等于或低于1.25。上海市经济和信息化委员会和上海市发展和改革委员会联合发布了上海新基础设施领域碳减排高峰实施方案2022年11月29日，规定十四五期间位于长三角枢纽的数据中心的PUE应在1.25或以下。此外，发改委、民航委、工信部和国家能源局于2022年2月7日联合发布了《关于同意在粤港澳大湾区建设国家综合计算中心的批复》，广东省发展和改革委员会、广东省工业和信息化厅联合发布了关于加强数据中心布局建设的意见2022年12月2日，全国枢纽数据中心集群内新建数据中心平均PUE不低于1.25，广东省其他数据中心平均PUE不低于1.3；韶关数据中心集群数据中心平均利用率不低于65%，广东省其他数据中心平均利用率不低于80%.虽然我们一直在尽一切努力在“东数据西计算”政策指定的部分枢纽开发和运营我们的数据中心，以符合相关监管要求，但我们不能向您保证我们已经遵守，并将能够及时或完全遵守我们所有数据中心所需的监管要求，因为监管要求不断变化，实践

实施“东数据西计算”政策可能导致我们目前或预期经营的任何地区的不利业务条件，并可能对我们的经营业绩造成重大不利影响。

我们有经营活动产生净亏损及负现金流量的历史，未来可能会继续产生亏损及负现金流量。

本公司于2021年、2022年及2023年分别录得净亏损人民币11.912亿元、人民币12.661亿元及人民币42.854亿元(6.036亿美元)，未来亦可能出现亏损。我们预计，随着我们扩大业务，我们的成本和费用将会增加，主要包括与拥有和租赁数据中心容量、增加员工人数和公用事业费用相关的成本和费用。我们实现和保持盈利的能力取决于我们客户基础的持续增长和保持，我们以相同条款续订的能力，包括相同的价格或相同的使用承诺(请参阅“-我们的客户协议承诺可能会减少，可能会被取消，到期后不会续订；如果续签，续订可能会以较低的定价条款或较低的使用承诺”)，我们控制成本和支出的能力，我们服务产品的扩展，以及我们在满足客户苛刻要求所需的水平上提供服务的能力。此外，我们实现盈利的能力受到许多我们无法控制的因素的影响，如内地中国、东南亚等地对数据中心服务的整体需求，以及整体经济状况。如果我们不能有效地管理我们运营的数据中心设施，我们的财务状况和运营结果可能会受到实质性的不利影响。由于我们对数据中心容量的持续投资、员工人数的增加和公用事业费用的增加，我们未来可能会继续蒙受损失。

数据中心业务是资本密集型的。建设、开发和运营我们的数据中心需要大量的资本支出。我们需要通过各种形式的融资，以及从业务中留存的现金来支付这些费用。我们过去一直通过额外的股权或债务融资为数据中心的开发提供资金。我们预期将继续透过债务融资或发行额外股本证券（如有需要及市况许可）为未来发展提供资金。倘吾等未能取得该等额外融资，将对吾等业务造成重大不利影响，吾等可能须以与吾等发展计划不符的方式限制营运。倘透过发行股本证券或可换股债务证券筹集额外资金，将对股东造成摊薄影响，并可能导致股价下跌。此外，如果有其他因素对我们的现金流产生负面影响，例如与应收账款相关的信贷风险或及时收回增值税的能力，我们的现金流以及为我们的运营和资本支出提供资金的能力将受到负面影响。倘我们无法获得所需的融资以资助我们的计划营运及扩张，则会对我们的业务造成重大不利影响。

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我们运营的数据中心设施或我们提供的服务发生任何重大或长期故障，都会导致重大成本和中断，并会减少我们的净收入，损害我们的商业声誉，并对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们运营的数据中心设施可能会出现故障。我们运营的任何数据中心设施或我们提供的服务发生任何重大或长期故障，包括关键厂房、设备或服务的故障，例如冷却设备、发电机、备用电池、路由器、交换机或其他设备、电源或网络连接，无论是否在我们的控制范围内，可能导致我们客户的服务中断和数据丢失以及设备损坏，这可能严重扰乱我们客户的正常业务运营，损害我们的声誉并减少我们的净收入。我们运营的某个数据中心设施的任何故障或停机时间都可能影响到我们的许多客户。我们运营的任何数据中心设施的破坏或严重损坏可能导致我们的服务严重停机和客户数据的灾难性丢失。由于我们吸引和留住客户的能力取决于我们提供高度可靠的服务的能力，因此，即使我们服务中的轻微中断也可能损害我们的声誉，并导致我们遭受经济处罚。我们提供的服务可能会因多种因素而导致故障，包括：

此外，我们从仅位于少数地点的数据中心中获得了大量收入，任何单一地点的重大中断都可能对我们的运营产生重大不利影响。截至2024年3月31日，我们的大部分数据中心（自主开发和第三方）都位于一级市场。我们的几个数据中心位于我们一级市场特定地区的园区或集群中，彼此靠近。灾难性事件的发生或任何这些地区的长期中断可能会对我们的运营产生重大不利影响。

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我们过去曾经历过，将来可能会经历因停电或其他技术故障或我们无法控制的原因而导致的服务中断，包括导致某些银行和金融机构客户及其他客户系统停机的服务中断。这些服务中断，无论是否导致违反我们与客户签订的服务水平协议，都可能对我们与客户的关系产生负面影响，包括导致客户终止与我们的协议或向我们寻求损害赔偿或采取其他补偿行动。服务中断亦可能对受行业监管机构（包括国家金融监管总局（SAFR）及其他中国监管机构）监管的银行及金融机构等客户造成影响。为应对此类服务中断，行业监管机构已采取并可能在未来采取各种监管行动，包括向我们的客户发出通知或引用，并对其进行监督。针对我们的客户（包括银行和金融机构）的此类监管行动可能会对我们与这些客户的关系产生负面影响，导致对我们的服务进行审计，对我们的设施进行检查，对这些机构使用我们服务的能力施加限制或禁止，从而对我们的业务运营和经营成果产生负面影响。我们已采取并将继续采取措施改善基础设施，以防止服务中断，包括升级我们的机电基础设施和采购，设计尽可能最佳的设施，并实施严格的操作程序，以维持管理风险的计划。然而，我们无法向您保证，此类服务中断将不会在未来再次发生，或此类事件不会导致客户和收入的损失、我们向客户支付赔偿、对我们的声誉损害、对我们的罚款或罚款，且不会对我们的业务和经营业绩造成重大不利影响。见"项目4。公司信息—B业务概述—监管事项—中华人民共和国法规—向银行业金融机构提供信息技术外包服务的有关规定。服务中断对我们来说仍然是一个重大风险，可能影响我们的声誉，损害我们与客户的关系，并对我们的业务造成重大不利影响。

新数据中心的交付延迟或现有数据中心的扩张可能会给我们的业务带来重大风险。

为满足客户需求及业务的持续增长，我们需要扩建现有数据中心、租赁楼宇以转换为新数据中心设施或获取合适土地以建设新数据中心。现有数据中心的扩建和/或新数据中心的建设目前正在进行或正在考虑中，此类扩建和/或建设要求我们在设计和建设过程中仔细选择并依赖一个或多个设计师、总承包商和分包商的经验。如果设计师或承包商在设计或施工过程中遇到财务或其他问题，我们可能会遇到重大延误和╱或增加完成项目的成本，从而对我们的经营业绩造成负面影响。

此外，我们还需要与当地电力供应商（有时甚至是当地政府）密切合作，我们的数据中心所在地。延迟需要此类第三方协助的行动，或延迟收到此类第三方所需的许可和批准，也可能影响我们完成数据中心项目的速度，或导致项目无法完成。我们过去在收到批准和许可证或第三方采取的行动方面曾经历过此类延误，未来可能再次出现此类延误。

如果我们在设计或施工阶段遇到支持数据中心扩建或新建设所需电力供应的重大延误，数据中心扩建和/或建设的进度可能会偏离我们的原始计划，我们可能无法满足向客户承诺的交付时间表，这可能导致罚款和客户流失责任，并对我们的收入增长、盈利能力和运营结果造成重大和负面影响。

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灾难性事件或长期中断的发生可能会大大超出我们的保险范围。

我们的运营受到通常与我们的数据中心设施的日常运营相关的危险和风险的影响。目前，我们维持以下类别的保险：建筑和安装、利润损失业务中断、财产和伤亡、公共责任、网络安全责任、董事和高级管理人员责任、雇主责任和商业雇员保险。我们的业务中断保险包括业务中断保险，我们的财产和意外伤害保险包括设备故障保险，我们的商业员工保险包括员工团体保险和高级管理人员医疗保险。我们相信我们的保险范围足以涵盖我们日常业务运作的风险。然而，在长期或灾难性事件发生时，我们目前的保单可能不够充分。任何此类事件的发生，如果不是我们的保单完全承保的，可能会导致我们的业务中断，并使我们承担重大损失或责任，并损害我们作为业务连续性服务提供商的声誉。此外，任何不在我们现行保单承保范围内的损失或债务，都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

我们可能容易受到网络安全故障、数据安全漏洞和运营风险的影响，这些风险可能会扰乱我们的运营、我们的财务状况和运营结果，或对我们的运营产生重大不利影响。

能够损害网络安全、数据安全和/或保护我们运营的数据中心设施、该等数据中心设施中存储的任何数据或其IT系统的其他措施的一方，可能会盗用我们或我们客户的专有信息，或导致我们的运营中断或故障。由于我们向客户保证我们提供了最高级别的安全，这样的妥协可能对我们的品牌和声誉特别有害。我们面临着对我们的网络安全、数据安全和IT系统的威胁、攻击和事件的持续风险。例如，我们的一个非关键客户支持IT系统就是网络攻击和黑客活动的目标。我们可能需要花费大量的资本和资源来防范此类威胁，或者缓解网络安全或数据安全方面的故障或破坏所造成的问题。此外，随着我们继续扩展我们在托管云服务方面的服务产品，包括与主要云平台的直接私有连接和提供云基础设施，我们将面临更大的潜在威胁、攻击和事件风险，因为提供与云相关的服务将增加通过我们运营的数据中心设施的互联网用户数据流量，并为我们的系统创造更广泛的公共接入。由于用来破坏安全的技术经常发生变化，而且往往直到对目标发起攻击时才被认识到，我们可能无法及时实施新的安全措施，或者，如果实施了新的安全措施，我们可能不确定这些措施是否可以规避。任何可能发生的网络安全故障或数据安全漏洞都可能使我们面临更大的诉讼风险、监管调查和处罚、负面宣传、失去现有或潜在客户、损害我们的声誉和增加我们的安全成本，这可能对我们的运营、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

在政府检查过程中也可能发现网络安全和/或数据安全方面的风险和缺陷，这可能会使我们受到罚款和其他制裁。在我们某些设施的建设过程中，政府检查员提到了我们建筑工地的安全风险，并因此类风险对我们和我们的法定代表人处以罚款。我们不能向您保证今后不会发生类似的罚款和制裁，也不能保证此类罚款和制裁不会对我们的业务和声誉造成损害，从而可能对我们的运营结果产生实质性的不利影响。

此外，任何针对我们的网络安全或数据安全或IT系统故障的指控，无论是否属实，都可能损害我们的声誉，导致我们产生大量法律费用，并对我们的业务、声誉、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

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我们提供数据中心服务的能力有赖于中国的主要电信运营商在我们按商业可接受的条款运营的数据中心设施中为我们的客户提供足够的网络服务。

我们提供数据中心服务的能力有赖于内地主要电信运营商中国，即中国电信、中国联通和中国移动，提供足够的网络连接和容量，使我们的客户能够在我们运营的数据中心设施中的设备之间传输数据。此外，由于基本服务供应商在内地电讯市场的竞争有限，中国，我们依赖每个地点的主要运营商，以商业上可接受的条款为客户提供该等服务。尽管我们相信我们过去与中国电信、中国联通和中国移动保持着良好的关系，但不能保证他们会继续在我们运营的每个数据中心以商业上可接受的条款提供我们客户所需的网络服务。此外，如果中国电信、中国联通或中国移动提高其网络服务的价格，将对内地中国数据中心服务的整体成本效益产生负面影响，从而可能导致我们的客户对我们服务的需求下降，并将对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

我们对自开发数据中心的租约或我们对第三方数据中心的协议可能会提前终止，我们可能无法按商业上可接受的条款续签现有的租约和协议，或者我们的租金或协议下的付款可能会在未来大幅增加，这可能会对我们的运营产生重大和不利的影响。

我们的大多数自主开发的数据中心都位于我们根据长期租赁持有的物业中。这类租约的租期通常为15至20年。在某些情况下，我们可以根据相关租赁协议的条款和条件，协商购买租赁物业和设施的选项，或获得续订现有租约的优先购买权。然而，在这些租约期满后，我们可能无法以商业上合理的条款续签这些租约，如果有的话。根据某些租赁协议，出租人可以提前通知我们并支付违约金来终止协议。然而，这种违约罚金可能不足以弥补我们的损失。即使我们大多数数据中心的出租人通常没有单方面提前终止的权利，除非他们提供所需的通知，但如果我们严重违反租赁协议，租赁可能会提前终止。如果房东选择在没有正当理由的情况下提前终止租赁协议，我们可以向他们提出赔偿要求。如果我们数据中心的租约在到期日之前提前终止，尽管我们可能会因提前终止租约而获得任何补偿，或者如果我们无法续签此类租约，我们可能不得不产生与搬迁相关的巨额成本。此外，吾等已就营运中的数据中心与未出示物业合法所有权证明的各方订立三项协议，虽然吾等可能向此等各方索要损害赔偿，但该等租约可能无效，吾等可能被迫搬迁三份协议，涉及五个租赁数据中心，合共约占本公司截至2021年、2021年、2022年及2023年12月31日的收入的3.1%、2.6%及2.5%，以及截至2021年、2021年、2022年及2023年12月31日的承诺总面积约4.8%、4.3%及3.8%。分别进行了分析。我们的11个数据中心位于租赁开始前已抵押给第三方的物业中。如果该等第三者在出租人或其他有关人士拖欠或违反本金债务的情况下要求其对按揭物业的权利，我们可能无法保障我们的租赁权益，并可能被勒令迁出受影响的处所。任何搬迁也可能影响我们为客户提供持续不间断服务的能力，并损害我们的声誉。因此，我们的业务和经营结果可能会受到实质性的不利影响。

此外，我们的数据中心运营的某些部分位于我们从批发数据中心提供商那里租赁的第三方数据中心。我们与第三方的协议通常为五年，但也可能长达十年。根据其中一些协议，我们有权优先拒绝续签协议，但须与第三者达成协议。其中一些此类协议允许第三方提前终止协议，但须遵守通知期要求和支付预先确定的终止费，在某些情况下，这笔费用可能不足以弥补我们可能因此而遭受的任何直接和间接损失。虽然从历史上看，我们已经成功地续签了所有我们想要续签的协议，并且我们不相信我们的任何协议会在未来过早终止，但不能保证交易对手不会在到期日期之前终止我们的任何协议。我们计划在到期时与第三方续签现有协议，或者将我们的运营迁移到我们公司租赁或拥有的数据中心。然而，我们可能无法以商业上可接受的条款续签这些协议，或者我们租赁或拥有的数据中心的空间可能不足以让我们重新部署此类业务，我们可能会根据此类协议增加付款。我们对我们运营的任何数据中心设施实施运营控制的能力发生任何不利变化，都可能对我们以履行对客户的服务级别承诺所需的标准运营这些数据中心设施的能力产生重大不利影响。

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我们的净收入高度依赖于有限数量的客户，任何一个或多个主要客户的流失或业务大幅下降都可能对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

我们认为我们的客户是我们服务的最终用户。我们可以直接与我们的客户签订协议，也可以通过与中间合同方的协议向我们的客户提供服务。见“项目4.公司信息-B.业务概述--我们的客户。”

我们过去一直并相信，我们将继续从有限数量的客户那里获得很大一部分净收入。我们有两个客户在2021年分别创造了我们总净收入的23.7%和22.2%，两个客户在2022年分别创造了我们总净收入的25.1%和19.9%，两个客户在2023年分别创造了我们总净收入的27.9%和16.8%。在此期间，没有其他客户占我们总净收入的10%或更多。我们预计我们的净收入将继续高度依赖于有限数量的客户，这些客户占我们承诺的总面积的很大比例。截至2023年12月31日，我们有两个客户，分别占我们承诺总面积的34.0%和13.7%。没有其他客户占我们承诺总面积的10%或更多。此外，对于我们的几个数据中心，有限数量的客户占据或预计将占据承诺面积或已使用面积的大部分，包括在某些情况下，单个客户占据了所有承诺面积或已使用面积。

客户迁入延迟会导致客户已承诺使用的面积较少。如果客户的迁入时间长于通常承诺的12至24个月的迁入期，客户可以支付最低应付款金额，或者我们可以根据具体情况与客户重新谈判。如果与这些客户有关的合同提前终止或不续签，我们的净收入和运营结果将受到实质性和不利的影响。2023年，我们的一个大客户搬离了我们在北京的几个数据中心，这是一次重大的流失事件。有许多因素可能会导致我们失去主要客户。由于我们的许多协议涉及对客户至关重要的服务，如果我们未能满足客户的期望，可能会导致协议取消或无法续签。我们的服务协议通常允许我们的客户在某些特定情况下在合同期结束前终止与我们的协议，包括我们未能提供此类协议所要求的服务，在某些情况下，只要给予足够的通知，客户就可以在没有理由的情况下终止与我们的协议。此外，我们的客户可能会因为具有挑战性的经济环境或其他与其业务有关的内部和外部因素，如公司重组或通过转移更多内部设施或外包给其他服务提供商来改变他们的外包战略，而决定减少在我们服务上的支出。此外，我们的客户，其中一些人经历了业务的快速变化、激烈的价格竞争和盈利能力的压力，可能会要求降价或缩小我们提供的服务范围，任何这些都可能降低我们的盈利能力。此外，当我们与我们谈判协议和服务条款时，我们对任何个人客户的净收入的很大一部分依赖可能会使该客户在一定程度上对我们的定价产生不利影响。

失去我们的任何主要客户，或他们外包给我们的服务范围或我们向他们出售服务的价格大幅下降，都可能对我们的财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

如果我们无法实现我们的服务水平承诺，我们的声誉和运营结果可能会受到影响。

我们的大多数客户协议都规定，我们对客户保持一定的服务水平承诺。如果我们未能履行我们的服务水平承诺，我们可能有合同义务向受影响的客户支付罚款，具体金额视协议而定，在某些情况下，客户可能会终止其协议。虽然我们过去没有因未能达到我们的服务水平承诺而支付任何重大的经济处罚，但不能保证我们将来能够履行我们所有的服务水平承诺，也不能保证我们不会受到任何重大的经济处罚。此外，如果发生此类故障，不能保证我们的客户不会寻求他们可能获得的其他法律补救措施，包括：

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这些事件中的任何一项都可能大幅增加我们的支出或减少我们的净收入，这将对我们的声誉和运营业绩产生重大不利影响。我们未能履行我们的承诺也可能导致客户的严重不满或损失。由于该等客户流失及其他潜在负债，我们的净收入及经营业绩可能会受到重大不利影响。

如果我们的客户或潜在客户开发自己的数据中心或扩展自己的现有数据中心，我们的客户群可能会下降。

我们的一些客户可能会开发自己的数据中心设施。拥有自己现有数据中心的其他客户可能会选择在未来扩展其数据中心运营。如果我们的任何主要客户要开发或扩展他们的数据中心，我们可能会失去业务或面临服务定价方面的压力。尽管我们认为，中国和东南亚的公司将更多的数据中心设施和运营外包给主机托管数据中心服务提供商是趋势，但不能保证这种趋势会持续下去。此外，如果我们不能提供与客户内部提供的服务相比具有成本竞争力和运营优势的服务，我们可能会失去客户或无法吸引新客户。如果我们失去一位客户，我们不能保证我们能够以相同或更高的速度更换该客户，或者根本不能保证，我们的业务和运营结果将受到影响。

我们的客户协议承诺可能会减少，可能会取消，到期后不会续订；如果续订，续订可能会以较低的定价条款或较低的使用承诺。

我们的许多客户协议允许提前终止，但需支付特定的成本和罚款，这些费用和罚款通常低于我们根据此类协议预期获得的收入。如果任何客户协议根据或违反此类协议的条款而终止，我们的客户协议承诺可能会大幅减少。即使我们当前和未来的客户已经与我们签订了具有约束力的协议，他们也可以选择在协议期满之前终止该协议。任何提前终止的惩罚可能不足以补偿我们在此类协议上花费的时间和资源，或者根本不足以对我们的运营结果和现金流产生重大不利影响。

尽管我们寻求在到期续订客户协议时续签这些协议，并努力确保我们的服务以相同或更好的条款(包括价格和相同的使用承诺)获得较高的协议续约率，但不能保证我们能够以相同或更好的条款(包括价格和相同的使用承诺)续签与现有客户的服务协议，或者如果我们的现有客户不续订他们的协议，我们将无法向新客户重新承诺与过期的服务协议相关的空间。

此外，我们在未来某一特定时期的客户协议承诺可能会因激烈的竞争或客户无法控制的原因而减少，例如普遍的现行经济状况。很难预测市场力量，特别是中国或美国政府的政策，以及中国和美国双边关系的不确定性，可能会继续影响中国经济以及未来对我们的代管和托管服务的相关需求。见-地缘政治紧张局势导致中国与美国在贸易、技术甚至金融领域的不利趋势，这些不利趋势可能会继续下去，这可能会对我们的业务运营和运营结果产生负面影响。

如果客户提前终止、不续签到期协议，或续签到期协议的服务或面积比以前少得多，或者续订到期协议的定价条款比以前低得多，我们可能无法及时签订服务协议，以便新客户或其他现有客户可以使用到期的现有空间，我们的服务收入可能会受到负面影响，我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。

2021年、2022年和2023年，我们的季度流失率平均分别为0.4%、0.5%和1.9%。我们将季度流失率定义为本季度终止或到期而未续签的协议的季度服务收入与上一季度总服务收入的比率。在2024年间，与我们的客户签订的数据中心服务协议将在2023年12月31日之前占我们承诺总面积的13.8%，需要续签。

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如果我们不能成功地为我们的服务吸引新客户和/或增加现有客户的收入，我们可能无法实现收入增长目标。

我们一直在扩大客户群，以覆盖一系列垂直行业，特别是云服务供应商和其他基于互联网的业务。我们吸引新客户的能力以及从现有客户增加收入的能力取决于多个因素，包括我们以具竞争力的价格提供优质服务的能力、竞争对手的实力以及我们的营销和销售团队吸引新客户的能力。如果我们未能吸引新客户，我们可能无法像预期那样快速增长净收入，甚至根本无法增长。

随着我们客户群的增长和多元化进入其他行业，我们可能无法为客户提供满足该等客户或其行业的特定需求的服务，或无法提供优质的客户支持，这可能会导致客户不满，对我们服务的整体需求减少，并损失预期收入。此外，我们无法满足客户服务期望，可能会损害我们的声誉，从而限制我们留住现有客户和吸引新客户的能力，这将对我们创造收入的能力产生不利影响，并对我们的运营业绩产生负面影响。

如果我们的服务出现中断，依赖我们代管服务器、云系统的基础设施以及IT和云运营管理的客户可能会起诉我们，要求我们赔偿他们的利润损失或损害。

由于我们的服务对我们许多客户的业务运营至关重要，我们服务的任何重大中断都可能导致利润损失或对我们的客户造成其他间接或后果性损害。虽然我们的客户协议通常包含试图限制我们对违反协议的责任的条款，包括未能达到我们的服务水平承诺，但我们不能保证，如果我们的客户因服务中断而对我们提起诉讼，法院将强制执行任何合同限制。任何此类诉讼的结果将取决于案件的具体事实以及我们可能无法减轻的任何法律和政策考虑。在这种情况下，我们可能会承担重大损失赔偿责任。由于我们不投保责任险，此类损害赔偿可能严重损害我们的财务状况。

我们的主要客户在有限的行业运营，特别是在云服务和互联网领域。对这些行业或这些行业的信息技术支出造成不利影响的因素可能会对我们的业务造成不利影响。

我们的主要客户在有限的几个行业运营，特别是在云服务和互联网领域。截至2023年12月31日，云服务和互联网领域的客户分别占我们承诺总面积的56.2%和32.5%。我们的业务和增长依赖于云服务和互联网领域现有和潜在客户对我们服务的持续需求。在任何特定行业中，对我们的服务和一般技术服务的需求可能会受到多种我们无法控制的因素的影响，包括行业增长或增长前景的下降、外包信息技术运营的趋势放缓或逆转，或行业的整合。此外，如果察觉到利益冲突，为特定行业内的主要客户提供服务可能会有效地阻止我们寻求或获得与该客户的直接竞争对手的合作。这些行业或其他行业的客户对我们服务的需求大幅下降，可能会减少对我们服务的需求。

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我们与许多客户订立固定价格协议，而我们未能准确估计履行该等协议项下责任所需的资源及时间，可能会对我们的经营业绩造成负面影响。

我们的数据中心服务通常以固定价格提供，这要求我们进行与资源利用率和成本相关的重大预测和规划。虽然我们过去的项目经验有助于降低与估计、规划和执行固定价格协议相关的风险，但我们承担着未能准确估计我们的预计成本（包括电力成本）的风险，因为一旦协议实施，我们可能无法准确预测客户的最终用电量，以及未能有效利用我们的资源来提供我们的服务。我们不能保证我们能够降低评估，规划和履行协议的风险。鉴于发改委对燃煤电力的市场化改革，在各级政府实施改革期间，电价可能会出现波动。见"项目4。公司信息—B业务概述—监管事项—中华人民共和国法规—燃煤发电上网电价有关规定。就固定价格协议而言，我们可能会承担较高的电力成本，从而导致收入成本增加。任何未能准确估计项目所需的资源和时间，或任何其他可能影响我们成本的因素，都可能对我们的盈利能力和经营业绩造成不利影响。

我们可能无法有效地与我们现在和未来的竞争对手竞争。

我们提供广泛的数据中心服务，因此，我们可能会与广泛的数据中心服务提供商竞争我们提供的部分或全部服务。中国政府推动有关“新基建”概念的政策可能会鼓励及导致各经济层面对（其中包括）大型数据中心、人工智能及工业互联网的新一波投资。因此，由于这些政策带来的众多机会，从事数据中心服务业务的公司数量可能会增加，这可能会导致我们行业的竞争加剧。

我们面临着来自国有电信运营商中国电信、中国联通和中国移动，国内外运营商中立的数据中心服务商和其他全球电信运营商的竞争。我们目前和未来的竞争对手可能会因规模、服务产品和地理位置而有所不同。见“项目4.公司信息-B.业务概述--竞争”。

竞争主要集中在声誉和业绩记录、数据中心容量的质量和可用性、服务质量、技术专长、安全性、可靠性、功能性、所提供服务的广度和深度、地理覆盖范围、财务实力和价格。我们目前和未来的一些竞争对手可能比我们拥有更大的品牌知名度、营销、技术和财务资源。因此，我们的一些竞争对手可能会：

我们在竞争激烈的市场中运营，我们的服务面临定价压力。我们的服务价格受到多种因素的影响，包括供求状况和来自竞争对手的定价压力。尽管我们提供广泛的数据中心服务，但仅专注于其中一项服务的竞争对手可能在该服务中具有竞争优势。对于我们的所有代管服务，我们的竞争对手可能会以低于当前市场费率或低于我们目前向客户收取的费率提供此类服务。对于我们的代管和托管服务产品，我们的竞争对手可能会提供比我们提供的服务更复杂或更具竞争力的更多种类的服务。我们可能被要求降低价格以保持竞争力，这可能会降低我们的利润率，并对我们的业务前景、财务状况和运营结果产生不利影响。

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数据中心容量供应过剩可能会对我们产生实质性的不利影响。

新数据中心的建设或对数据中心服务的需求减少可能导致中国和东南亚大型商业中心的数据中心容量供过于求。过剩的数据中心容量可能会降低数据中心服务的价值，并限制可供我们扩展的经济吸引力市场的数量，这可能会对我们的业务和运营业绩造成负面影响。

出口管制和经济或贸易制裁可能会使我们受到监管调查或其他行动，并可能限制我们向某些客户销售产品的能力，这可能会对我们的竞争力和业务运营产生实质性的不利影响。

我们的业务使我们面临与出口管制和经济贸易制裁相关的风险。近年来，美国政府和其他政府威胁和/或对中兴通讯、华为技术有限公司或华为等一批以中国为基地的科技公司及其某些附属公司和其他以中国为基地的科技公司实施出口管制、经济制裁或其他贸易限制，并对华为及相关人员采取了其他行动。这进一步引发了人们的担忧，即包括我们在内的中国公司未来是否会在数据安全、电信、人工智能、云计算、半导体制造、用于监控目的的技术部署、技术进出口或其他商业活动等广泛领域面临额外的监管挑战或加强限制。我们还可能面临与某些客户、商业伙伴和其他人进行交易的限制。

例如，美国政府将包括华为在内的数百家中国公司和机构列入美国出口管理条例(简称EAR)的实体名单，并对它们实施有针对性的出口管制和贸易限制，实际上可能会阻止它们获得美国原产商品和技术，以及含有大量美国原产内容或涉及某些美国原产技术或软件的商品和技术。实体清单确定了被禁止获得--无论是通过出口、再出口或在国内转让--受EAR约束的部分或全部物品的外国缔约方，除非出口商获得许可证。许可证和许可证要求的例外情况很少授予或提供给出口商。违反耳朵的出口、再出口或转让物品可能会受到刑事和/或民事处罚。美国商务部表示，从事违反美国国家安全和/或外交政策利益的活动将被列入实体名单。

此外，2021年6月3日，美国总统总裁·拜登发布了14032号行政命令，修订了13959号行政命令，禁止涉及买卖指定公司上市证券的某些交易。限制适用于被指定为中国军工综合体公司或CMIC的某些实体，这些实体已被列入CMIC名单。虽然CMIC名单不是封锁制裁名单，但未来美国政府可能会对CMIC实施更严厉的制裁。其他公司，包括总部位于中国的科技公司，因涉嫌参与支持对新疆少数民族和宗教少数群体的监控，以及涉嫌参与开发和利用生物技术及其他军事应用技术和侵犯人权行为，被列入中央纪委的名单。此外，美国已经取消了对香港的贸易优惠，并对香港和中国政府的某些官员实施了制裁。

出口管制及经济制裁法律及法规复杂且可能经常变动，相关法规的诠释及执行涉及重大不确定性，可能由我们无法控制或因国家安全担忧而加剧的政治及╱或其他因素所驱动。此类潜在限制，以及任何相关的查询或调查或任何其他政府行为，可能难以遵守或成本高昂，除其他外，可能延迟或阻碍我们技术、产品和解决方案的开发，阻碍我们供应链的稳定性，并可能导致负面宣传，需要大量的管理时间和关注，并可能导致我们受到罚款。本公司或本公司之任何

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这些限制以及类似或更广泛的限制或制裁可能会由美国或其他政府在未来实施，这可能会对我们与某些现有和未来的客户和商业伙伴合作的能力产生不利影响。反过来，这可能会导致我们现有客户合同的修改或取消，所有这些都会损害我们的业务。此外，我们与正在或将要受到美国监管审查、出口限制或制裁的客户或业务合作伙伴的关系，可能会使我们在当前或潜在的投资者、供应商或客户、我们客户的客户、与我们有业务往来的其他方或普通公众中遭受实际或预期的声誉损害。任何此类声誉损害都可能导致投资者、供应商或客户的损失，这可能会损害我们的业务、财务状况或前景。

此外，鉴于总部位于中国的公司在我们的业务中扮演的重要角色，这些事态发展可能会对我们的某些供应商和客户获取对其技术基础设施、服务提供和业务运营至关重要的技术、系统、设备或组件的能力产生重大不利影响，并进一步导致他们的行业动荡，包括电信、信息技术基础设施和消费电子产品，进而可能对他们对我们服务的需求产生重大不利影响，并影响我们的业务、财务状况和经营业绩。然而，这些限制或制裁，即使是针对与我们无关的特定实体的限制或制裁，也可能对我们和我们的技术合作伙伴招聘研发人才或与美国、欧洲或其他国家的科学家和研究机构进行技术合作的能力产生负面影响，这可能会严重损害我们的竞争力。不能保证我们不会受到当前或未来的出口管制或经济和贸易制裁规定的影响。

地缘政治紧张局势导致中国与美国在贸易、技术甚至金融领域出现不利趋势，这些不利趋势可能会持续下去，这可能会对我们的业务运营和运营结果产生负面影响。

近年来，中国和美国的双边关系的特点是两国在贸易、技术和其他领域存在激烈的潜在冲突，这导致世界其他地区的地缘政治局势存在更大的不确定性，影响到中国和中国公司。近年来，中国和美国之间未来关系的不确定性增加，原因包括美国政府对一些中国科技公司实施和/或威胁实施的出口管制和经济和贸易制裁，其中一些公司是我们的现有或潜在客户和/或供应商。这引发了人们的担忧，即在数据安全、新兴技术、半导体制造、人工智能、云计算、对外投资、可用于监控或军事目的、技术进出口或其他商业活动等广泛领域，中国和包括我们在内的其他中国科技公司可能面临越来越多的监管挑战或加强的限制。

例如，2022年8月，美国颁布了2022年《创造有益的激励措施来生产半导体和科学法案》(芯片法)。芯片法案旨在加强美国国内半导体制造、设计和研究，巩固经济和国家安全，并帮助美国在经济上与中国竞争。2022年10月，美国商务部工业和安全局发布了出口管制法规的广泛变化，包括限制向中国出口先进半导体、超级计算机技术、先进半导体制造设备以及在中国制造某些半导体制造设备的零部件和技术的新规定。2023年10月，国际清算银行发布了更新和加强的出口管制，限制向中国出口先进计算半导体、半导体制造设备和超级计算物品，旨在限制中国购买和制造先进芯片的能力，从2022年10月起加强了之前规定下的管制。2023年8月和11月，美国政府还在行政命令和拟议的法规中宣布，将发布与人工智能和云计算相关的新规定，包括限制投资从事人工智能、半导体和微电子以及量子信息技术行业的中国公司，以及可能限制向中国的公司提供云计算服务。这些限制或法规，以及美国或其他司法管辖区未来可能施加的类似或更广泛的限制或法规，可能会对我们向现有或潜在客户提供服务的能力以及我们和我们的客户获取可能对我们的技术基础设施、服务产品和业务运营至关重要的技术、系统、设备或组件的能力产生实质性的不利影响。不能保证美国政府或其他司法管辖区当局目前和/或未来实施的限制或法规以及相关事态发展不会对我们的业务运营或声誉产生负面影响。

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此外，针对我们现有的或潜在的客户和/或供应商或与我们或我们的关联公司或我们公司有合作关系的任何其他方的新制裁或出口管制限制可能会导致我们的业务严重中断、监管调查和对我们的声誉损害。然而，媒体报道我们或我们的客户涉嫌违反出口管制或经济贸易制裁或数据安全和隐私法，甚至是在不涉及我们的事项上，可能会损害我们的声誉，并导致监管机构对我们进行调查、罚款和处罚。此类罚款和处罚可能数额巨大，如果我们因涉嫌或涉嫌违反出口管制或经济贸易制裁或数据安全和隐私法律和规则而被任何监管机构公开点名或调查，即使涉及的潜在金额或罚款可能相对较小，我们的业务可能会严重中断，我们的声誉可能会受到严重损害。

此外，美国和中国之间日益加剧的贸易和政治紧张局势可能会给中国和世界其他地区的经济增长带来压力。这种日益加剧的紧张局势还可能降低两个主要经济体之间的贸易、投资、技术交流和其他经济活动的水平，这将对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生实质性的不利影响。美国和中国政府采取的措施可能会限制我们与中国内外实体进行交易或以其他方式开展业务的能力，并可能导致投资者对包括我们在内的中国公司和交易对手失去信心。如果由于这些法规的变化，我们无法按照目前的方式开展业务，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到重大不利影响。

美国与中国之间的贸易或其他紧张局势的任何进一步升级，或任何升级的消息和传言，都可能给中国的经济和全球经济带来不确定性，进而可能影响中国经济整体，包括移动、基于网络的商务以及我们客户的基于云的平台和服务的使用。科技行业的任何此类下滑、云采用减少或互联网增长放缓以及我们客户的平台和服务的使用都可能导致对数据中心容量或托管服务的需求减少，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。美国的外交政策往往会被其他某些国家效仿，这些国家可能会在与中国和中国公司的关系中采取类似的政策。

国际贸易或投资政策和贸易或投资壁垒的变化，以及持续的贸易冲突，可能会对我们的业务和扩张计划产生不利影响。

近年来，国际市场条件和国际监管环境日益受到国家间竞争和地缘政治摩擦的影响。国家贸易或投资政策、条约和关税的变化、汇率的波动或认为这些变化可能发生的看法，可能会对我们开展业务的司法管辖区的金融和经济状况以及我们的国际和跨境业务、我们的财务状况和业务结果产生不利影响。例如，2018年，美国宣布对从中国进口的产品征收关税，总额约为2500亿美元；2019年5月，美国将此前对中国产品征收的某些关税税率从10%提高到25%。2019年8月，美国宣布对来自中国的剩余3,000亿美元商品和产品加征10%的关税。在中国与美国进行了几轮贸易谈判后，美国暂时推迟了对从中国进口的2,500亿美元产品的关税上调，并在2019年9月和10月宣布对某些中国产品实施多项关税豁免。2019年8月，美国财政部给中国贴上了汇率操纵国的标签，并于2020年1月撤销了这一称号。此外，据报道，美国正在考虑限制美国投资组合流入中国的方法，尽管这方面的细节尚未正式宣布。

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针对美国实施的新贸易政策、新条约和新关税，中国等国已经进行了报复，并可能进一步报复。例如，2018年5月，针对美国宣布的关税，中国对类似金额的美国商品征收报复性关税；2019年8月，针对美国宣布的关税，中国宣布停止购买美国农产品，不排除对新购买的美国农产品征收进口关税。2019年9月，中国公布了包括各种农产品在内的几项美国产品关税豁免。即使在2020年1月，美国和中国签署了第一阶段贸易协定，但中国和美国未来的关系仍然不确定，也不能保证美国或中国未来不会增加关税或征收额外关税。任何进一步提高现有关税或征收额外关税的行动都可能导致贸易冲突升级，并可能对有关两国的经济乃至全球经济产生巨大的负面影响。如果这些措施和关税影响我们的任何客户及其业务结果和前景，他们对我们数据中心服务的需求或支付能力可能会下降，这将对我们的运营结果产生实质性的不利影响。此外，如果中国对我们的供应商和代工厂从美国进口的任何产品提高关税，他们可能在中国或其他国家找不到同样质量和价格的替代品。因此，我们的成本将增加，我们的业务、财务状况和经营结果将受到不利影响。

我们不遵守适用于我们租赁的数据中心大楼的法规，可能会对我们使用此类数据中心的能力产生实质性的不利影响。

在我们租赁的数据中心建筑物中，包括在建的建筑物，大多数租赁协议没有根据适用的中国法律和法规向有关部门登记或备案。这一法律要求的执行情况因当地做法而异。如果没有登记或提交租约，未登记租约的当事人可能会被勒令改正(这将涉及到向有关当局登记这种租约)，然后才会受到处罚。对于每份未登记的租约，罚款从人民币1000元到人民币1万元不等，由相关部门酌情决定。相关的中国法律并没有明确规定哪一方当事人(出租人或承租人)对未能登记租赁负有责任，而我们的几个数据中心的租赁协议规定出租人负责处理登记，并必须赔偿我们因任何违反义务而造成的损失。虽然我们已主动要求适用的出租人及时完成登记或与我们合作完成登记，但我们无法控制该等出租人是否以及何时会这样做。如果出租人和承租人都被处以罚款，如果我们不能向出租人追回我们按照租赁协议的条款支付的任何罚款，该罚款将由我们承担。以北京的一个数据中心为例，建筑的一部分是在没有获得建筑物所有权证书的情况下建造的，如果建设没有得到政府的正式批准，与该部分相关的租约部分可能被视为无效，在这种情况下，我们将无法使用该部分财产。如果业主未能获得必要的同意和/或未能遵守适用的法律要求改变这些建筑物的用途，而有关当局或法院命令我们只能将相关的租赁建筑物用于指定用途，我们可能无法继续将这些建筑物用于数据中心用途，我们可能需要将我们在那里的运营转移到其他合适的场所。我们还可能因未就租赁场所的翻新获得消防安全批准而受到行政处罚，如果我们没有及时修复任何此类缺陷，我们可能会被勒令暂停适用场所的运营。我们的某些其他数据中心的建设或翻新是在没有获得建设(包括分区)相关许可的情况下进行的，并且某些租赁的房屋在没有履行施工验收程序的情况下投入使用，这可能会导致我们在翻新的情况下受到行政处罚，并可能导致租赁房屋的使用被视为非法，我们可能会因此被迫暂停运营。另见“-在人民Republic of China做生意的风险-我们的商业运作受到中国政府政策和法规的影响。任何政策或监管方面的变化都可能导致我们产生合规成本。

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由于缺乏IDC许可证，我们可能会被视为不遵守VATS法规，这可能会对我们的业务、财务状况、增长战略和前景产生实质性和不利的影响。

中国关于增值税许可证的法律法规相对较新，仍在发展中，其解释和实施存在不确定性。外国投资者在中国的投资活动主要受外商投资相关行业目录，或《目录》，由商务部和国家发改委公布并不时修改。未包括在《目录》特别管理措施(负面清单)都是被允许的行业。包括互联网数据中心服务在内的VATS等行业限制或禁止外商投资。这个《目录》特别管理措施(外商投资准入负面清单)已被替换为特别管理措施(负面清单)(2018)以及鼓励外商投资产业目录已被以下项目取代鼓励外商投资产业目录(2019)。2021年12月27日，商务部、国家发改委发布外商投资准入特别管理措施(负面清单)，或负面清单(2021)，于2022年1月1日生效。外商对VATS的投资(电子商务、国内多方通信、存储转发和呼叫中心除外)，包括互联网数据中心服务，仍属于负面清单(2021年)。具体地说，外商投资电信企业管理条例外商(S)对外商投资增值税企业的最终出资比例不得超过50%。2024年4月10日，工信部发布了关于进一步向外资开放增值电信业务试点的通知，或增值税通知，宣布中国将取消对国内试点地区提供的某些增值税的外资持股限制，但增值税通知并未对外商投资公司申请增值税许可证提供进一步指导。具体内容见“第四项.公司情况-B.业务概况-管理事项-人民Republic of China条例-外商投资限制条例”。根据《电讯规例》，电讯服务供应商在开始营运前，必须申领营运牌照。2009年4月10日生效并于2017年9月1日修订的《电信经营许可证管理办法》规定了中国在内地提供电信服务所需的牌照种类以及获得该牌照的程序和要求。

在2013年前，IDC服务的定义取决于对我们的服务是否属于其范围的解释。根据2003年4月生效的信息产业部于2003年2月公布的《电信服务分类目录》或《电信目录》，以及我们与工信部的协商，IDC服务应通过与互联网或其他公共电信网络的连接来提供。

2013年5月6日，工信部下属中国电信研究院网站发布了《关于国际数据中心/互联网服务提供商业务应用的问答》。问答与2013年版修订后的电信目录草案一起发布，该草案虽然不是官方法律或法规，但反映了工信部对申请IDC许可证的法律要求不断变化的态度。问答中提供了一个全国性的咨询机构和某些电话号码，即指定的号码，以回答因申请IDC许可证而产生的任何问题。此后，尽管问答中对IDC服务的定义与电信目录下的定义相同，但一种商业模式是否应被视为IDC服务，取决于问答下的统一澄清和从这些指定号码获得的答复，而不是工信部或其地方分支机构可能从不同官员那里获得的不同答复。修订后的电信目录草案直到2016年3月才生效，当时为适应电信行业的发展，对其进行了进一步修订。在此期间，我们密切关注立法发展，并进行了业务重组的可行性研究。根据2014年和2015年的问答以及我们与指定号码和工信部官员的咨询，未使用公共电信网络的IDC服务也需要IDC许可证，IDC服务只能由IDC许可证的持有者或该持有者的子公司在持有者授权下提供。

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GDS北京于2013年11月获得跨区域IDC牌照，目前范围包括上海、苏州、北京、深圳、成都、广州、张家口、廊坊、天津、惠州、乌兰察布、武汉、南通和重庆。为了适应新的监管要求和解决现有的客户协议，我们将GDS苏州转变为一家由GDS北京公司全资拥有的国内公司，我们从进一步成功有限公司(FSL)手中收购了GDS苏州的全部股权，FSL是一家成立于英属维尔京群岛的有限责任公司，以使GDS苏州能够在GDS北京公司的授权下并在GDS北京公司持有的IDC许可证的支持下提供IDC服务。工信部批准了GDS北京公司将IDC牌照覆盖范围扩大到包括GDS苏州和昆山万宇的申请，从而获得了提供IDC服务的授权，截至本年报之日，GDS苏州和昆山万宇已经分别获得了自己的IDC牌照。作为VIE重组的一部分，我们按照与GDS苏州相同的方式转换和变更了EDC上海外高桥的持股比例，工信部批准了GDS北京公司将其IDC牌照覆盖范围扩大到包括EDC上海外高桥的申请，使EDC上海外高桥也被授权提供IDC服务，工信部批准了GDS北京公司将其IDC牌照覆盖范围扩大到包括深圳耀德的申请。截至本年报发布之日，EDC上海外高桥和深圳耀德已分别获得各自的IDC牌照。作为我们收购BJ10、BJ11和BJ12的结果，我们已经收购了兰亭(北京)信息科技有限公司或兰亭信息的全部股权，兰亭信息因此被转换为外商投资公司。BJ10、BJ11和BJ12的现有客户协议是兰亭信息在我们收购之前作为IDC服务提供商签订的。作为收购的一部分，兰亭信息在交易完成前注销了其IDC牌照，相关交易对手已完成将兰亭信息作为IDC服务提供商的所有权利和义务转让给作为IDC服务提供商的GDS北京。此外，对于其他没有贡献大量收入的WFOEs，我们正在考虑不同的措施，以确保任何可能必须由IDC许可证持有人进行的业务活动都将由我们的IDC许可证持有人进行，即VIE及其子公司。

然而，不能保证我们在VIE重组完成之前与我们作为服务提供商的任何WFOEs签署的协议不会被视为历史上的不遵守。此外，我们不能向您保证，兰亭信息在其自己的IDC许可证取消之日至此类协议转让完成之日这段过渡期内是此类协议的签字方，这一事实不会被视为历史上的不遵守。如果工信部认为我们处于不遵守规定的状态，可能会对我们进行处罚。任何此类罚款的金额可能会比这些服务产生的净收入高出数倍。如果对我们施加这样的惩罚，我们的业务、财务状况、预期增长和前景将受到重大和不利的影响。中国政府亦可能禁止不合规的实体继续经营业务，这将对我们的经营业绩、预期增长和前景产生重大和不利的影响。

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部分合并的VIE可能被视为不符合VATS的规定，因为其运营超出了IDC许可证的许可范围。

其中一个合并的VIE GDS上海于2012年1月获得上海地区的区域IDC许可证。然而，GDS上海在上海以外的城市提供IDC服务，这超出了其当时有效的IDC许可证的范围。2016年4月，GDS上海将IDC牌照升级为跨区域牌照，允许GDS上海在北京、上海、苏州、深圳和成都提供IDC服务。其中一个合并的VIE的子公司GDS苏州，过去曾在GDS北京持有的IDC许可证的支持下获得授权提供一般IDC服务，但工信部批准的该授权不包括互联网资源协作服务。与此同时，GDS苏州与客户签订协议，提供互联网资源协作服务。2018年，我们进一步扩大GDS北京对GDS苏州的授权，允许GDS苏州提供互联网资源协同服务。此外，2016年、2017年及2018年，GDS北京及GDS苏州分别与相关客户签订IDC服务协议，据此，GDS北京及GDS苏州一直通过天津第三方数据中心向各自客户提供IDC服务。2017年，GDS北京与某客户签订IDC服务协议，据此，GDS北京自2018年起在位于河北省张家口的三个数据中心提供IDC服务。然而，GDS北京的IDC许可证及其授予GDS苏州的授权直到2019年才包括天津和张家口地区，当时GDS北京的IDC许可证升级至覆盖张家口、廊坊和天津地区，GDS苏州也获得了自己的IDC许可证，GDS苏州也被允许在包括天津和张家口在内的广泛地理范围内提供通用IDC服务。然而，尽管已获得该等批准，但我们不能向您保证，在GDS北京和GDS苏州获得该等批准之前签署的任何协议均不被视为历史上的违规行为。如果工信部认为上海GDS、苏州GDS及北京GDS历来不符合规定，则可能会对本公司不利的处罚（可能超过该等服务所产生的净收入数倍），因此，本公司的业务、财务状况、预期增长及前景将受到重大不利影响。中国政府亦可能禁止过往不遵守规定的实体继续经营其业务，这将对我们的经营业绩、预期增长及前景造成重大不利影响。

我们可能无法取得、维持及更新在中国开展业务所需的牌照或许可证，而我们的业务可能因中国规管VATS行业的法律及法规的任何变动而受到重大不利影响。

不能保证我们将能够维持我们在中国提供当前IDC服务所需的现有许可证或许可证，在其当前期限到期时续签其中任何许可证，或更新现有许可证或获得我们未来业务扩展所需的额外许可证。未能获得、保留、续订或更新任何许可证或许可证，特别是我们的IDC许可证，可能会对我们的业务和未来的扩张计划造成实质性的不利影响。

例如，修订后的《电信目录》于2016年3月生效，其中IDC业务的定义也包括互联网资源协作服务业务，以反映内地电信行业的发展，中国并涵盖基于云的服务。此外，2017年1月，工信部发布了《工信部关于清理规范互联网接入服务市场的通知》或《2017年工信部关于清理规范互联网接入服务市场的通知》，要求在修订后的电信目录实施前获得IDC牌照并实际开展互联网资源协作服务的企业，应于2017年3月31日前向原发证机构作出书面承诺，于2017年3月31日前满足业务许可的相关要求，并于2017年底前获得相应的电信业务许可证。工信部2017年通知还要求，提供IDC服务的企业未经许可不得建设通信传输设施。尽管我们已经成功地将IDC牌照的范围扩大到2017年工信部通知要求的互联网资源协作服务、固网国内数据传输服务和国内互联网虚拟专用网服务，但此类监管环境的变化可能会对我们的业务造成破坏，因为这些变化可能需要我们改变我们的业务运营方式，以获得牌照或以其他方式遵守此类要求。如果我们没有根据这些新的监管要求及时更新我们的运营许可证，我们也可能被视为不合规。任何此类变化都可能增加我们的合规成本、转移管理层的注意力或干扰我们为客户服务的能力，任何这些变化都可能损害我们的运营结果。

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此外，如果未来管理VATS行业的中国法律或法规要求我们获得额外的许可证或许可或更新现有许可证才能继续提供我们的IDC服务，则不能保证我们能够及时获得此类许可证或许可证或更新现有许可证，或者根本不能保证。如果发生上述任何一种情况，我们的业务、财务状况和前景都将受到实质性和不利的影响。

我们向其批发租赁数据中心容量的第三方数据中心提供商可能无法保留在中国开展业务所需的许可证和许可，我们的业务可能会受到重大不利影响。

截至2023年12月31日，我们运营的总净建筑面积为7493平方米，我们从其他数据中心提供商那里批发租赁，我们将其称为我们的第三方数据中心。不能保证向我们租赁的批发数据中心提供商能够保持其现有的许可证或许可，以便在中国提供我们当前的IDC服务或在其当前期限到期时续订其中任何服务。他们未能获得、保留或续签任何许可证或许可证，特别是他们的IDC许可证，可能会对我们的业务造成实质性的不利影响。

此外，如果未来管理VATS行业的任何中国法律或法规要求我们向其租赁的批发数据中心提供商获得额外的许可证或许可证，以便继续提供其IDC服务，则不能保证他们能够及时或根本不能获得此类许可证或许可证。如果发生上述任何一种情况，我们的业务、财务状况和前景都可能受到实质性的不利影响。

我们不能向您保证，我们将能够将这些业务转移到合适的替代场所，任何此类搬迁可能会导致我们的业务运营中断，从而导致收入损失。我们还可能需要为搬迁我们的业务而产生额外的费用。也不能保证我们将能够有效地减轻这种干扰、损失或成本可能造成的不利影响。任何此类中断、损失或成本都可能对我们的财务状况和经营结果产生重大不利影响。

我们未能保持与各种云服务提供商的关系，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们的大部分收入来自云服务提供商。由于我们与内地主要云服务提供商中国的协议是非排他性的，这些公司未来可能会决定与更多的竞争对手合作，开发内部数据中心能力或终止与我们的协议，任何这些都可能对我们的业务扩展计划和预期增长产生不利和实质性的影响。

我们的托管云服务涉及向云服务提供商的客户提供服务。如果我们不与云服务提供商保持良好的关系，我们的业务可能会受到负面影响。如果这些云服务提供商因任何原因未能按照我们协议的要求履行职责，或遭遇服务级别中断或其他性能问题，或者如果我们的客户对所提供的服务或获得的结果的满意度低于预期，我们可能无法实现这些关系的预期好处。

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我们可能跟不上快速变化的技术，包括我们经济高效地升级电力、冷却、安全或连接系统的能力，甚至根本不能。

我们拥有和运营的数据中心市场，以及我们客户运营的某些行业，其特点是技术快速变化、行业标准不断演变、新服务频繁推出、分销渠道不断变化以及客户需求不断变化。因此，我们数据中心的基础设施可能因对新流程和/或技术的需求而变得过时或无法销售，包括但不限于：（i）为计算机系统供电或消除热量的新流程；（ii）客户对额外冗余容量的需求；（iii）新技术，允许比我们的数据中心目前设计提供的更高水平的临界负载和热量去除；及（iv）电力供应不能支援新的、更新的或升级的技术。此外，将我们自行开发的数据中心，特别是我们的第三方数据中心连接到互联网和其他外部网络的系统可能会过时，包括延迟、可靠性和连接多样性。当客户需要新的流程或技术时，我们可能无法以符合成本效益的方式升级我们的数据中心，或者根本无法升级，原因之一是，我们的成本增加而无法转嫁给客户，或者收入不足，无法为必要的资本支出提供资金。我们的电力和冷却系统过时及/或无法升级数据中心（包括相关连接），可能会减少数据中心的收入，并可能对我们产生重大不利影响。此外，未来适用于我们服务的行业的潜在法规可能要求这些行业的客户向他们的数据中心寻求我们无法提供的特定要求。倘采纳该等法规，我们可能会失去客户或无法吸引若干行业的新客户，这可能会对我们造成重大不利影响。

如果我们不能及时、经济高效地适应不断发展的技术和客户需求，我们维持和发展业务的能力可能会受到影响。

为了取得成功，我们必须不断提高我们的服务的性能、功能和可靠性，并相应地修改我们的业务战略，以适应我们快速变化的市场，这可能会导致我们产生大量成本。我们可能无法以及时和经济高效的方式适应不断变化的技术，这将对我们维持和发展业务的能力产生不利影响。

此外，新技术有可能取代我们的服务或提供成本更低的替代服务。采用这些新技术可能会使我们的部分或全部服务过时或无法销售。我们不能保证我们能够成功识别所有这些新服务替代方案的出现，相应地修改我们的服务，或者以及时和具有成本效益的方式开发新服务并将其推向市场，以应对这些变化。如果我们确实发现了新服务替代品的出现，并将新服务推向市场，那么这些新服务的利润率可能需要低于我们当时的服务。未能提供与新技术竞争的服务或我们的服务过时可能会导致我们失去现有和潜在的客户，或者可能导致我们产生巨额成本，这将损害我们的经营业绩和财务状况。我们推出新的替代服务，其价格点低于我们目前的产品，这也可能导致我们的现有客户转向成本更低的产品，这可能会减少我们的净收入，并对我们的运营结果产生重大不利影响。

我们保护知识产权的能力有限，未经授权的各方可能会侵犯或挪用我们的知识产权。

我们的成功在一定程度上取决于我们的专有知识产权，包括我们在设计、开发、实施和维护用于提供我们服务的应用程序和流程时使用的某些方法、实践、工具和技术专长。我们依靠版权、商标、商业秘密和其他知识产权法、与我们的员工、客户和其他相关人员的保密协议以及其他措施来保护我们的知识产权，包括我们的品牌身份。然而，第三方有可能在未经授权的情况下获取和使用我们的知识产权。未经授权使用知识产权在大陆很常见，中国，中国监管机构对知识产权的执法也不一致。因此，可能有必要提起诉讼来加强我们的知识产权。诉讼可能导致巨额成本和转移我们管理层的注意力和资源，并可能扰乱我们的业务，以及对我们的财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。鉴于监管环境复杂多变，加上在内地执行中国的法庭判决可能会遇到困难，我们不能保证我们能够通过诉讼阻止任何未经授权在内地使用我们的知识产权的中国。

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我们可能会受到第三方侵犯知识产权的指控。

我们的大部分收入来自大陆中国和使用在我们的大多数服务中，我们的数字商标。我们已经注册了图形商标 中国在内地与该商标和我们计划注册数字商标 在内地中国的某些附加类别。我们还注册了“GDS”的纯文本，“万国数据但是，作为涵盖我们服务领域的多个类别的商标，第三方也注册了纯文本的“GDS”，万国数据作为某些与IT相关的服务的商标。由于注册第三方商标的服务也与IT相关，在某些方面可能被解释为与我们的相似，因此可能会对我们提出侵权索赔，我们不能向您保证，政府当局或法院会认为这种相似不会在市场上造成混乱。在这种情况下，如果我们使用纯文本“gds”，“万国数据“(就我们提供的所有服务而言，我们尚未将其注册为商标)作为我们的商标，我们可能被要求探索获得该商标或与第三方签订独家许可协议的可能性，这将导致我们产生额外的成本。此外，我们可能不知道声称与我们的服务相关的知识产权注册或应用程序，这可能会导致对我们的潜在侵权索赔。提出侵权索赔的各方可能能够获得禁制令，以阻止我们提供服务或使用包含所谓知识产权的商标或技术。如果我们对第三方侵犯他们的知识产权承担责任，我们可能被要求支付一大笔损害赔偿金。我们还可能受到禁令的约束，这些禁令要求我们改变我们的流程或方法，以避免侵犯第三方的知识产权，这在技术上或商业上可能是不可行的，并可能导致我们花费大量资源。在这一领域的任何索赔或诉讼，无论我们最终胜诉或败诉，都可能耗费时间和成本，可能会导致管理层的注意力和资源从我们的业务运营中转移，并可能损害我们的声誉。

如果客户的专有知识产权或机密信息被我们或我们的员工盗用或披露，违反适用法律和合同安排，我们可能面临旷日持久且代价高昂的法律诉讼，并失去客户。

在某些情况下，我们和我们的员工可以访问客户的专有知识产权和机密信息，包括技术、软件产品、业务政策和计划、商业秘密和个人数据。我们的许多客户协议要求我们不得从事未经授权的使用或披露此类知识产权或信息，并要求我们赔偿客户因此而遭受的任何损失。我们使用安全技术和其他方法来防止员工未经授权复制、未经授权使用或未经授权披露此类知识产权和机密信息。我们亦要求员工订立保密安排，以限制接触及分发客户及我们自己的知识产权及其他机密资料。然而，我们在这方面采取的措施可能不足以保护客户的知识产权和机密信息。此外，我们的大多数客户协议不包括任何责任限制，以违反我们的义务，对我们从他们那里获得的知识产权或机密信息保密。此外，我们可能并不总是知道与源代码、软件产品或其他属于我们客户的知识产权相关的知识产权注册或申请。因此，倘客户的所有权被我们或我们的雇员盗用，我们的客户可能会认为我们对该等行为负责，并向我们寻求损害赔偿及赔偿。

针对我们的侵犯知识产权或挪用机密信息的主张，如果成功，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。旷日持久的诉讼还可能导致现有或潜在客户推迟或限制他们购买或使用我们的服务，直到此类诉讼得到解决。即使这种针对我们的主张不成功，它们也可能导致我们失去现有和未来的业务，并招致声誉损害和巨额法律费用。

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我们的设施、设备、网络基础设施和软件的关键元素依赖第三方供应商。

我们与第三方签订合同，供应我们在向客户提供服务时使用的设施、设备和硬件，并在某些情况下向客户出售这些设施、设备和硬件。失去重要供应商可能会延迟我们运营的数据中心设施的扩张，影响我们销售服务和硬件的能力，并增加我们的成本。如果我们无法购买硬件或获得我们服务所依赖的软件的许可证，我们的业务可能会受到重大不利影响。此外，如果我们的供应商无法提供符合不断发展的行业标准的产品，或无法有效地与我们使用的其他产品或服务互操作，则我们可能无法履行全部或部分客户服务承诺，这可能会对我们的经营业绩造成重大不利影响。

我们聘请第三方承包商提供与我们的数据中心设施相关的各种服务。

我们聘请第三方承包商提供与我们数据中心设施相关的各种服务，包括现场保安、清洁及绿化服务、部分24/7值班运营以及IT及客户服务交付。我们努力聘请具有良好声誉和良好的往绩记录、高性能可靠性和充足的财务资源的第三方公司。然而，任何此类第三方承包商仍可能无法提供令人满意的安全服务或优质的外包劳动力，导致不适当地访问我们的设施或IT故障，这些故障虽然非关键性，但可能会导致客户的服务质量下降。

我们正在将业务扩展到中国以外的新市场，这使我们面临额外的监管、经济和政治风险，我们可能无法有效实施我们的国际扩张计划。

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我们正在中国以外的新市场扩大业务，如新加坡、马来西亚、印度尼西亚和日本。此外，我们还开始在新加坡和马来西亚提供数据中心服务。我们目前也在评估其他扩张机会。

我们有效实施国际计划的能力将取决于我们在经济上可行的基础上采购和开发更多数据中心的能力，以及我们获得客户承诺的能力。我们的新市场可能具有不同的竞争条件，并可能使我们面临与我们在中国经历的不同的运营考虑，这反过来可能对我们在这些新市场开发和运营数据中心的能力产生不利影响。

国际扩张涉及与分区、监管审批和建设相关的运营风险。我们在新市场缺乏运营经验，可能会对我们成功开发新数据中心的能力产生不利影响。为了在这些新市场上成功开发我们的数据中心设施，我们必须与当地政府监管机构、电力供应商和运营商以及我们经验有限的第三方技术人员密切合作。如果从事任何此类开发项目的重要供应商在建设过程中违反其合同义务，我们可能会遇到重大延误、完成项目的成本增加以及其他可能对我们的业务产生负面影响的问题。见“项目4.公司信息-B.业务概述-管理事项-新加坡条例”、“-马来西亚条例”、“-印度尼西亚条例”和-“日本条例”。

在我们开展业务的市场上，我们受到各种国家、地区和地方法律法规的约束，特别是中国、东南亚和东北亚市场，其中一些法律法规可能会相互冲突，所有这些法律法规都可能会发生变化。这些法律法规包括电信法规、税收法规、环境法规、劳动法和其他政府要求、审批、许可和许可证。任何与我们业务相关的新法规或政策都可能导致我们和客户的巨额额外费用，这可能会导致对数据中心服务的需求大幅减少。适用的法律或法规或这些法律和法规的解释的变化可能会导致合规成本增加或需要额外的资本支出。如果我们不遵守这些要求，我们还可能面临民事或刑事责任以及罚款。

开展和管理国际扩张可能会使我们面临额外风险，包括：

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随着我们进一步扩展到东南亚和东北亚的海外市场，我们可能会面临与缺乏市场知识或对当地经济和文化的了解、在该地区建立新的商业关系以及不熟悉当地政府程序相关的风险。此外，东南亚和东北亚的尽职调查、交易和结构成本可能高于我们在内地中国和香港可能面临的成本。我们可以通过广泛的勤奋和研究以及与经验丰富的当地合作伙伴的合作来缓解此类风险；但我们不能向您保证所有此类风险都将被消除。

随着我们在东南亚和东北亚的进一步扩张，特别是在新加坡、马来西亚、印度尼西亚和日本，这些国家的经济、政治或监管环境的不利发展可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

我们在新加坡的第三方数据中心提供数据中心服务，并在马来西亚和印度尼西亚有正在建设或持有的数据中心容量以备未来发展。我们在东南亚这些国家的扩张涉及战略性地在新加坡及其周边地区定位项目。因此，我们可能会面对这些市场（尤其是新加坡）的经济、政治和监管环境的不利发展。

我们在东南亚的扩张取决于我们的客户对拓展新加坡、马来西亚和印度尼西亚等市场的日益增长的需求。我们客户在这些市场的需求或部署速度的任何波动都可能对我们的运营产生重大影响。在新加坡及其周边地区建立数据中心需要为我们的客户提供足够的网络连接和容量，以便在他们位于我们运营的数据中心设施中的设备之间传输数据。由于新加坡的土地和能源限制，支持需要访问新加坡数据连接中心的企业的数据中心可能位于邻国，数据必须跨政治边界传输。因此，我们依赖电信运营商，包括那些拥有将我们的数据中心连接到新加坡的海底电缆选项的运营商。尽管我们相信我们正在发展并将与当地和全球电信运营商保持良好的关系，但不能保证他们将在我们运营的每个数据中心以商业上可接受的条件提供我们客户所需的网络服务。我们不能保证我们能够从电信运营商那里获得足够和/或冗余的连接，以满足我们的客户在邻国部署IT基础设施的需求。此外，如果任何电信运营商提高其网络服务的价格，它

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将对该地区数据中心服务的整体成本效益产生负面影响，这可能会导致我们的客户对我们服务的需求下降，并将对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。

倘若广东华通实益拥有广东华通的权益降至50%以下，或不再有能力委任广东华通的大部分董事会成员，或以其他方式不再拥有对广东华信的管理层及政策的控制权，则根据广东华通的若干房地产租约、客户协议及/或贷款协议，控制权将会改变，而广东华信及/或广东华通的业务发展、财务状况及未来前景可能会受到重大不利影响。

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广电集团已就投资者认购广电集团新发行的5.87亿美元A系列股票达成最终协议。完成交易后，按折算后的基准计算，广东华通将以普通股的形式持有广东发展国际约56.1%的股权。其余43.9%的股权将由投资者以A股形式持有。GDSI预计将建立一项股权激励计划，规定在A系列认购结束时，可对相当于其已发行股本15%的普通股授予可行使的期权。GDSH和某些投资者将有权根据他们的持股比例任命GDSI董事会成员，GDSH将在首轮认购结束时任命GDSI董事会的多数成员。

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随着广电集团业务的持续扩张，广电集团很可能会进行更多的新股发行，为其业务增长筹集资金。广东华泰将有机会通过行使优先认购权参与此类新股发行。然而，如果GDSH选择不参与，GDSH在GDSI的实益所有权可能被稀释至50%以下。此外，广东发展国际预期将设立一项股权激励计划，规定于A系列认购完成时，可向相当于其已发行股本最多15%的普通股授予可行使的期权，而广东发展国际未来可能会制定额外的股权激励计划。如果广东发展国际根据该等股权激励计划发行新股，广东发展国际在广东发展国际的实益持股比例可能会被稀释至50%以下。因此，广东发展可能不再有能力委任广东发展国际的大部分董事会成员，或以其他方式不再对广东发展的管理层及政策拥有控制权，这将导致广东发展国际及/或其附属公司订立的若干房地产租约、客户协议及贷款协议的控制权有所改变。除非取得有关交易对手对控制权变更的同意，否则控制权变更将会导致该等租约或客户协议提前终止，以及根据该等租约或客户协议须支付予交易对手的损害赔偿，以及根据贷款协议提早偿还，从而可能对大昌华嘉及/或大昌华嘉的业务发展、财务状况及未来前景产生重大不利影响。倘若广东华通于广东华通的实益权益稀释至50%以下，及/或广东华通不再有能力委任广东华通的大多数董事会成员，则广东华通将不能再根据美国公认会计原则在其综合财务报表中合并广东华通，这可能会对广东华通的财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

如果我们无法将现有数据中心资产货币化，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响.

我们的业务、运营结果和财务状况在一定程度上取决于我们将现有数据中心资产货币化的能力，同时不断投资于新的数据中心项目和收购。我们正在进行各种资产货币化交易，如数据中心基金、合资企业、出售和回租安排以及资产出售。例如，2023年3月，我们与一家主权财富基金签署了有限合伙协议，成立了一只投资基金，建议投资内地中国数据中心，而这只基金仍需满足各种条件。我们面临许多挑战，这些挑战可能会影响我们成功从事此类资产货币化交易的能力，包括：

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这些因素中的任何一个都可能阻碍我们成功地将现有数据中心资产货币化。任何资产货币化交易实现的投资业绩和实现的回报率都可能达不到投资者的预期。因此，我们可能无法建立和扩大资产货币化交易，以实现我们的融资目标。如果我们无法将现有数据中心资产货币化，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

由于数据安全及数据隐私法律及法规涉及不确定性，任何不遵守该等法律及法规的行为均可能导致我们面临罚款及╱或其他制裁，并可能对我们造成重大不利影响。

数据的跨境传输对我们运营所在地的政府以及作为我们客户和供应商的公司提出了数据安全问题。我们开发盈利数据中心的能力取决于对数据管理框架的接受和实施，以及东盟内部跨境数据传输的跨境流动。我们正与政府部门合作，澄清我们对数据保护的关注，但无法保证数据管理框架将完全为市场参与者接受，使跨境数据传输不会再引起数据隐私关注，从而影响我们发展数据中心及吸引客户的能力。此外，由于有关数据安全的现行法律法规涉及不确定性，我们无法向您保证我们将在所有方面遵守该等法律法规，我们可能会被责令纠正或终止任何被监管机构视为非法的行为。我们亦可能受到罚款及╱或其他制裁，可能对我们的业务、营运及财务状况以及我们的证券价格造成重大不利影响。

我们过去曾扩张，未来可能会通过收购其他公司继续扩张，每一次收购都可能分散我们管理层的注意力，导致额外的稀释股东或使用经营我们业务所必需的资源。

过去，我们通过收购来发展业务，我们预计将继续评估和讨论潜在的战略收购交易和联盟，以进一步扩大我们的业务，并且，不时，我们可能有一些待处理的投资和收购，这些投资和收购受成交条件的限制。然而，该等待决收购受不明朗因素影响，且可能因任何一方不准确或违反陈述及保证，或不遵守契诺或其他原因而未能达成所有成交条件而无法完成。如果我们有合适的机会，我们可能会收购与我们核心业务互补的其他业务、服务、资源或资产，包括数据中心。我们将被收购实体或资产整合至我们的业务可能不会成功，且可能无法使我们产生预期收入或扩展至新服务、客户分部或经营地点。这将严重影响该等收购的预期效益。此外，将任何被收购实体或资产整合至我们的业务可能需要我们管理层的高度关注。我们管理层的注意力转移以及在任何整合过程中遇到的任何困难都可能对我们管理业务的能力产生不利影响。此外，我们可能会面临挑战，试图整合新的业务，服务和人员与我们现有的业务。我们未来可能进行的收购也可能使我们面临其他潜在风险，包括与不可预见或隐藏的责任、诉讼、前所有者的腐败行为、数据中心设计或运营方面的问题，或在尽职调查过程中未发现或通过收购协议解决的其他问题、从我们现有业务和技术中转移资源，我们无法产生足够的收入来抵消收购成本、开支以及由于我们整合新业务而可能导致的与员工和客户关系的损失或损害。

我们未能解决与我们过去或未来的收购和投资有关的风险或其他问题，可能导致我们未能实现这些收购或投资的预期利益，导致我们产生意外负债并损害我们的整体业务。未来收购亦可能导致使用大量现金及现金等价物、摊薄发行股本证券、产生债务、或然负债、摊销开支或注销商誉，其中任何一项均可能损害我们的财务状况。此外，任何收购的预期利益可能不会实现，可能效益较低，或可能发展得更慢，比我们预期。倘我们未能从该等收购及投资中获得预期收益，或倘该等收益延迟实现，我们的经营业绩或会受到不利影响，我们的股价可能下跌。

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目录表

我们的合资企业和战略伙伴关系或未来合资企业或战略伙伴关系的预期利益可能无法完全实现，或需要比预期更长的时间才能实现。

我们已与多个第三方合作伙伴（包括GIC）建立了在岸及离岸合资企业。见"项目4。公司信息—A有关本公司与GIC关系的更多详情。我们可能会继续评估及与其他适当合作伙伴建立潜在合资企业及战略伙伴关系，以进一步发展我们的业务。

我们可能无法从这些合资企业和战略伙伴关系中获得预期收益。这些合资企业和战略伙伴关系的成功将部分取决于相关伙伴与我们之间的成功伙伴关系。此类合作关系受以下概述的风险影响，更广泛地说，受影响我们在合作基础上开展业务运营的相同类型的业务风险影响：

未能成功合作，或未能实现我们对合营企业及战略伙伴关系的期望，可能会对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大影响。

不明朗的经济环境可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响。

不明朗的经济环境可能对我们的流动资金造成不利影响。虽然我们相信我们拥有强大的客户基础，但如果目前的市况恶化，我们的部分客户可能难以向我们付款，我们可能会遇到客户基础的流失增加和他们对我们的承诺减少。我们亦可能须就可疑账目作出备抵，而我们的业绩亦会受到负面影响。如果客户减少对我们服务的支出或延迟决策，我们的销售周期也可能延长，这可能对我们的收入增长和确认净收入的能力产生不利影响。如果我们的竞争对手降低价格，并试图以更低成本的解决方案吸引我们的客户，我们也可能面临价格压力。最后，我们进入股票和债务资本市场的能力在我们希望或需要的时候可能会受到严重限制，特别是在全球金融市场和股票市场波动加剧的时候，这可能会限制我们通过额外的股票出售筹集资金的能力。任何无法从一般资本市场（尤其是股本资本市场）筹集资金的情况可能会对我们的流动性造成不利影响，并阻碍我们寻求额外策略性扩张机会、执行我们的业务计划及维持未来预期收入增长水平的能力。

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目录表

金融机构或交易对手的倒闭可能对我们目前和预计的业务运营以及我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

2023年3月，硅谷银行（SVB）被加州金融保护和创新部关闭，该部门任命联邦存款保险公司（FDIC）为接管人。同月，Signature Bank和Silvergate Capital Corp.都被卷入破产管理。美国财政部、美联储和联邦存款保险公司的一份声明称，SVB的所有储户在关闭一个工作日后都可以使用他们的所有资金，包括未保险存款账户中的资金。尽管截至本年报日期，我们并无任何资金存放于SVB及Signature Bank，但我们与其他未投保的金融机构定期保持大额现金结余。任何金融或存款机构未能向我们返还存款可能对我们的现金及现金等价物、经营流动性和财务状况造成重大不利影响。

中国或全球经济低迷可能减少对我们服务的需求，从而可能对我们的业务及财务状况造成重大不利影响。

全球经济和一些世界主要经济体系的中央银行和金融当局所采取的扩张性货币和财政政策的长期影响，包括美国和中国的中央银行和金融当局，存在相当大的不确定性。中国和美国之间以及中国与周边亚洲国家之间日益紧张的局势对经济的影响一直令人担忧。见-地缘政治紧张局势导致中国与美国在贸易、技术甚至金融领域的不利趋势，这些不利趋势可能会继续下去，这可能会对我们的业务运营和运营结果产生负面影响。中国的经济状况对全球经济状况非常敏感。国际条件和任何新的或不断升级的贸易战都可能导致我们的供应链中断，资本支出成本上升。

俄罗斯和乌克兰之间持续不断的冲突，以及以色列和哈马斯之间的新冲突，对全球经济市场造成了重大影响。俄罗斯对乌克兰的军事干预也导致，并可能继续导致美国、欧盟和其他国家对俄罗斯实施额外的经济或贸易制裁。随着冲突和政府反应的继续演变，我们无法预测俄罗斯和乌克兰或以色列和加沙局势的进展或结果。影响俄罗斯和乌克兰的长期动乱、加剧的军事活动以及更广泛的经济或贸易制裁可能会对全球经济产生实质性的不利影响，而这些影响又可能对我们的运营、财务状况、流动性和业务前景产生实质性的不利影响。全球经济或中国经济的任何中断或持续或恶化的放缓，无论是由于俄罗斯-乌克兰冲突、以色列-哈马斯冲突、中国与美国未来关系的不确定性或其他原因，都可能显著影响和减少中国的国内商业活动，这可能导致对我们的代管或托管服务的需求减少，并对我们的业务、财务状况和运营业绩产生负面影响。中国的经济活动下降，无论是实际的还是预期的，经济增长率的进一步下降或其他不确定的经济前景都可能对我们客户的支出产生重大不利影响，因此也可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，国际市场的持续动荡可能会对我们利用资本市场满足流动性需求的能力造成不利影响。任何持续或恶化、金融、股票和其他市场波动加剧或加剧的时期，特别是由于投资者对俄罗斯-乌克兰冲突、以色列-哈马斯冲突或中国与美国未来关系的不确定性的担忧，都可能限制我们筹集资金、追求进一步业务扩张和保持收入增长的能力。见上文“不确定的经济环境可能对我们的业务和财务状况产生不利影响”。

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我们的成功在很大程度上取决于我们的高级管理层（包括黄先生）和主要人员，如果我们未能吸引和留住高能力的高级管理层，我们的业务运营可能会受到负面影响。

我们在很大程度上依赖于我们的创始人、主席兼首席执行官黄先生的持续服务，以及我们经验丰富的高级管理团队以及项目经理和其他中层管理人员等其他关键人员。如果我们的高级管理团队或主要人员的一名或多名成员辞职，可能会扰乱我们的业务运营，并在我们寻找和整合替代者时带来不确定性。倘我们的任何高级管理层成员离开我们加入竞争对手或成立竞争对手公司，任何该等竞争对手导致的现有或潜在客户流失可能对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。此外，此类人员可能会未经授权披露或使用我们的技术知识、实践或程序。我们已与高级管理层及主要人员订立雇佣协议。我们亦与员工订立保密协议，其中包含不披露承诺，该承诺对我们的商业机密无限期有效。此外，根据本保密协议，员工在终止雇佣后十二个月内完成的与公司业务有关的任何发明创造，均应无偿转让给公司，员工应协助公司申请相应的专利或其他权利。然而，这些雇佣协议并不能确保这些高级管理层和关键人员的持续服务，我们可能无法执行我们与员工签订的保密协议。此外，我们并无为管理团队的任何高级成员或主要人员购买关键人员人寿保险。

员工竞争非常激烈，我们可能无法吸引和留住支持我们业务所需的合格和熟练的员工。

我们相信，我们的成功取决于员工的努力和才能，包括数据中心设计、施工管理、运营、工程、IT、风险管理以及销售和市场营销人员。我们未来的成功取决于我们能否持续吸引、发展、激励和留住合格和技术熟练的员工。对高技能人才的竞争极为激烈。我们可能无法按与现有薪酬及薪金架构一致的薪酬水平聘用及挽留这些员工。我们与之竞争的一些公司拥有比我们更多的资源，可能能够提供更有吸引力的雇用条件。

此外，我们在培训员工方面投入了大量的时间和费用，这增加了他们对可能寻求招聘他们的竞争对手的价值。如果我们不能留住我们的员工，我们可能会在招聘和培训他们的继任者方面产生巨额费用，我们的服务质量和为客户服务的能力可能会下降，从而对我们的业务造成实质性的不利影响。

我们的经营业绩可能会波动，这可能会使我们未来的业绩难以预测，并可能低于投资者或分析师的预期。

我们的经营业绩可能会因多种因素而波动，包括本节所述的许多风险，这些风险超出我们的控制范围。阁下不应依赖我们以往任何期间的经营业绩作为我们未来经营业绩的指标。我们净收入的波动可能导致我们的经营业绩更大的波动。我们的预算开支水平部分取决于我们对未来长期净收入的预期。鉴于除公用事业成本外，服务收入的固定成本相对较大，因此难以对成本作出任何重大调整，以反映低于预期的净收入水平。因此，如果我们的净收入未能达到预期水平，我们的经营业绩将受到负面影响。如果我们的净收入或经营业绩未达到或超过投资者或证券分析师的预期，我们的美国存托证券和/或普通股的价格可能会下跌。

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目录表

长期资产估值的下降可能会导致减值费用，而减值费用的确定涉及我们方面的大量判断。任何减值费用都可能对我们产生重大不利影响。

每当事件或情况变化显示某一资产组别的账面值可能无法收回时，我们便会测试长期资产(包括物业及设备、预付土地使用权、经营租赁使用权(“ROU”)资产及须摊销的无形资产)的减值。如果某一资产组的账面金额超过其估计的未贴现未来现金流量，则减值损失以该资产组的账面价值超出其公允价值的金额确认。于每个相关计量日期，资产组别的公允价值(如被确定为减值)按收益法计量，并根据预期数据中心资产营运及最终处置所产生的预测贴现现金流量及市场参与者转租及收购剩余数据中心资产所支付的价格中较高者厘定，反映资产组别的最高及最佳用途。收益法中使用的重要投入主要包括用于估计数据中心资产运营和贴现率预期产生的预测未贴现现金流的使用率。截至2022年及2023年12月31日止年度，长期资产的减值亏损分别为人民币1,280万元及人民币3,0134百万元(4244百万美元)。确认的减值亏损主要是由于租赁物业的销售价格较低以及在固定租赁期限内迁入较慢，以及整合某些数据中心的积极计划。截至2021年12月31日止年度并无录得减值亏损。

当未来期间的实际业绩大幅逊于减值分析中使用的假设时，我们可能需要确认未来的额外减值费用。任何额外的减值费用可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们可能未能根据我们的投资及框架协议取得土地使用权，以及未能在规定时间内开始或恢复我们已获授使用权的土地的发展 或履行土地使用权授出合约及╱或投资╱框架协议项下的投资承诺，可能导致我们失去该等土地使用权，并使我们承担土地使用权授出合约及投资╱框架协议项下的负债。

我们已订立并可能订立额外具约束力的投资及框架协议，以保留或收购土地使用权。根据该等投资及框架协议保留或收购土地使用权通常受若干授出条件规限，其后透过相关招标、拍卖或挂牌出售程序订立土地使用权授出合约，吾等无法向阁下保证所有授出条件均获满足或最终吾等将能够订立土地使用权授出合约，或我们确实会根据有关的投资及框架协议取得土地使用权。

吾等与地方政府订立的土地使用权批出合约及部分投资/框架协议，以及中国法规规定，吾等有责任在该等合约及/或协议所指的地块上进行建设项目的时限。根据中国有关规定，如有关建设用地已被确定为“闲置土地”，中国政府可征收相当于土地使用费20%的“闲置土地费”。建设用地有下列情形之一的，可以认定为“闲置土地”：(一)自土地出让合同约定的开工之日起一年以上仍未开始开发建设的土地；或者(二)已开发土地面积不足待开发面积的三分之一或者投资额不足总投资额的百分之二十五的，已经开始开发建设但暂停开发一年的。此外，如果在批地合同规定的开工日期后两年内没有开始施工，中国政府有权没收任何土地而不给予补偿，除非延误是由于不可抗力、政府行动或开工所需的前期工作造成的。此外，这些合同和协议通常规定了某些投资承诺(如总投资额和投资项目在地块上产生的收入和税额)。倘吾等未能于规定时间内开始或恢复发展吾等已获授予使用权的土地，或未能履行土地使用权批出合约及/或投资/框架协议项下的投资承诺，吾等可能会丧失土地使用权，并须承担土地使用权批出合约及投资/框架协议项下的其他责任。

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目录表

例如，我们有两块土地，一块在成都，一块在昆山，我们已经获得了土地使用权，但可能会被当地政府当局视为“闲置土地”。我们于二零一零年十一月在成都的一幅土地上暂停发展当时的现有建筑物，而暂停发展后，已发展的土地面积不足土地总面积的三分之一。昆山一幅土地的开发工作未能在二零一二年十二月的最后期限前及时展开。我们已收到当地政府部门的批准，将分别在成都的其余地块和昆山的这块土地上开工建设，并在获得批准后开始建设。截至2023年12月31日，已取得昆山地块数据中心产权证，成都地块建设取得进展。吾等的中国法律顾问根据彼等与地方当局的磋商，已告知吾等，地方当局不大可能会命令对吾等施加惩罚或要求吾等援引有关“闲置土地”或违反相关土地使用权批出合约及/或投资/框架协议的法律及法规而没收相关土地。

吾等并无因根据相关批地合约及/或投资/框架协议而未能展开或恢复发展或履行相关投资承诺而受到任何惩罚或被要求没收任何土地。然而，吾等不能向阁下保证，吾等不会因日后未能根据相关批地合约及/或投资/框架协议开展发展或履行投资承诺而受到惩罚。如果发生这种情况，我们的财务状况和经营结果可能会受到实质性的不利影响。

我们可能会遇到与我们收购实体相关的商誉减值。

当事件或环境变化显示账面价值可能无法收回时，例如股价和市值下跌，我们会重新评估我们的减值商誉。我们被要求进行年度商誉减值测试。截至2023年12月31日，我们的资产负债表上有70.765亿元人民币(9.967亿美元)的商誉。然而，商誉可能会受到损害。如果事件或环境变化显示可能出现减值，我们每年或更频繁地测试商誉的减值，但涉及的公允价值估计需要大量困难的判断和假设。我们可能无法实现收购的预期收益，这可能导致需要确认我们记录的部分或全部商誉的减值。

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目录表

我们受中国内地中国、香港、澳门、新加坡、马来西亚、印度尼西亚和日本的反腐败法律以及美国《反海外腐败法》的约束。我们不遵守这些法律可能会受到处罚，这可能会损害我们的声誉，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们在不同的国家和地区开展业务，包括内地中国、香港、澳门、新加坡、马来西亚、印度尼西亚和日本，因此我们受到内地中国、香港、澳门、新加坡、马来西亚、印度尼西亚和日本的反腐败法律法规的约束，这些法规禁止向政府机构、国有或国有所有或控股企业或实体、向政府官员或为国有或国有企业或实体工作的官员行贿，以及向非政府实体或个人行贿。我们还受到美国《反海外腐败法》(Foreign Corrupt Practices Act，简称FCPA)的约束，该法一般禁止公司和代表他们行事的任何个人或实体为获取或保持业务的目的向外国官员提供或支付不当款项或提供利益，以及其他各种反腐败法律。我们现有的政策禁止任何此类行为，我们已经实施和实施了额外的政策和程序，设计并提供培训，以确保我们、我们的员工、业务合作伙伴和其他第三方遵守中国反腐败法律和法规、《反海外腐败法》和我们必须遵守的其他反腐败法律。然而，不能保证这些政策或程序将始终有效地发挥作用，或者保护我们免受《反海外腐败法》或其他反腐败法律的责任。不能保证我们的员工、业务合作伙伴和其他第三方始终遵守我们的政策和程序。此外，还有与实施中国反腐败法律有关的酌情决定权和解释。我们可能要对我们的员工、业务合作伙伴和其他第三方对我们的业务或我们可能收购的任何业务采取的行动负责。我们在中国经营数据中心服务行业，通常从国有或国有企业购买我们的代管设施和电信资源，并在国内向包括国有或国有企业或政府部委和机构在内的客户销售我们的服务。这使我们与根据《反海外腐败法》可能被视为“外国官员”的人频繁接触，从而增加了潜在违反《反海外腐败法》的风险。如果我们被发现不遵守中国反腐败法、《反海外腐败法》和其他适用的反腐败法律，规范与政府实体、官员或其他商业交易对手的业务行为，我们可能会受到刑事、行政和民事处罚以及其他补救措施，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。对美国、中国大陆中国、香港、澳门、新加坡、马来西亚或印度尼西亚当局或任何其他外国司法管辖区当局可能违反《反海外腐败法》或其他反腐败法律的任何调查，都可能对我们的声誉造成不利影响，导致我们失去客户销售和对代管设施和电信资源的访问，并对我们的业务、财务状况和运营结果造成其他不利影响。

我们面临着与自然灾害、卫生流行病和其他疫情有关的风险，这些风险可能会严重扰乱我们的行动。

2008年5月12日和2010年4月14日，中国西南部四川省部分地区和中国西部青海省部分地区分别发生强烈地震，造成重大人员伤亡和财产损失。虽然我们并无因该等地震而蒙受任何损失或成本大幅增加，但倘若日后发生类似灾难，影响我们的一级市场或我们拥有数据中心或正在发展数据中心的其他城市，我们的营运可能因人员损失及财产损失而受到重大不利影响。此外，影响更大、更发达地区的类似灾害也可能导致我们重新调查受灾地区的费用增加。即使我们没有受到直接影响，此类灾难也可能影响我们客户和供应商的运营或财务状况，从而损害我们的运营业绩。

此外，我们的业务可能受到其他自然灾害（如暴风雪、台风、火灾或洪水）、爆发广泛的健康流行病或大流行病（如猪流感、禽流感、严重急性呼吸系统综合征或SARS、埃博拉病毒、寨卡病毒、COVID—19）或其他事件（如战争、恐怖主义行为、环境事故、电力短缺或通讯中断）的重大不利影响。如果我们的任何员工被怀疑感染了任何传染病，我们可能在某些情况下被要求隔离该等员工和我们场所的受影响区域。因此，我们可能不得不暂停部分或全部业务。此外，任何未来疫情可能会限制受影响地区的经济活动，导致我们的办事处暂时关闭或阻止我们和我们的客户旅行。该等关闭可能严重扰乱我们的业务营运，并对我们的经营业绩造成不利影响。

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目录表

如果我们不能保持适当和有效的内部控制，我们及时编制准确财务报表的能力可能会受到损害。

我们遵守美国交易法、2002年萨班斯—奥克斯利法案或萨班斯—奥克斯利法案的报告要求，以及纳斯达克的规则和法规。《萨班斯—奥克斯利法案》要求我们对财务报告保持有效的披露控制和程序以及内部控制。从截至2017年12月31日的年度开始，我们有义务对我们的财务报告内部控制进行系统和流程评估和测试，以允许管理层根据《萨班斯—奥克斯利法案》第404条的要求，在该年度的20—F表格中报告我们对财务报告内部控制的有效性。此外，截至2018年12月31日，我们不再是“新兴增长型公司”，该术语定义在《快速启动我们的商业创业法》或《就业法》中，我们的独立注册会计师事务所必须证明并报告我们对财务报告的内部控制的有效性。即使我们的管理层认为我们对财务报告的内部控制是有效的，我们的独立注册会计师事务所在进行独立测试后，如果其对我们的内部控制或我们的控制记录、设计、操作或审阅的水平不满意，或者如果其对相关要求的解释与我们不同，则可以出具合格报告。这需要并将继续需要我们承担大量额外专业费用及内部成本，以扩展我们的会计及财务职能，并需要我们付出重大管理努力。我们继续加强会计人员及其他资源，以处理内部监控及程序。我们亦不断加强会计程序及内部监控。

此外，我们对财务报告的内部控制不会防止或检测所有错误和所有欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，保证控制系统的目标将会实现。由于所有控制系统的固有局限性，任何控制评价都不能绝对保证不会发生因错误或舞弊而造成的错误陈述，也不能绝对保证所有控制问题和舞弊情况都会被发现。

如果我们不能及时遵守《萨班斯—奥克斯利法案》第404条的要求，或者如果我们不能保持适当和有效的内部控制，我们可能无法生成及时和准确的财务报表。如果发生这种情况，我们的美国存托凭证和/或普通股的市场价格可能会下跌，我们可能会受到SEC、纳斯达克或其他监管机构的制裁或调查。

汇率的波动可能会导致外汇兑换损失，并可能大幅降低您的投资价值。

人民币兑美元及其他货币之价值可能波动，并受（其中包括）政治及经济状况变动及中国政府所采纳之外汇政策影响。很难预测市场力量或中国或美国政府的政策，包括美国联邦储备系统联邦公开市场委员会公布的联邦基金利率目标区间的任何上调，未来可能对人民币兑美元汇率产生何种影响。我们不能保证人民币对美元未来不会大幅升值或贬值。很难预测市场力量或中国或美国政府的政策将如何影响人民币与美元之间的汇率，或这将对我们的经营业绩造成什么影响。

我们几乎所有的净收入和成本都是以人民币计价的。我们是一家控股公司，我们依赖我们在内地的运营子公司中国支付的股息来满足我们的现金需求。人民币的任何重大升值都可能大幅减少我们的美国存托凭证和/或美元普通股的任何应付股息。

与此同时，我们也开始投资开发国际数据中心，特别是在东南亚国家，这些国家的货币波动可能会因政治或宏观经济因素而波动。每个国家货币的任何重估都可能对我们的财务状况造成重大影响。

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目录表

与我们的公司结构相关的风险

如果中国政府认为与综合VIE有关的合同安排不符合中国对相关行业外资的监管限制，或该等规定或现有规定的解释在未来发生变化，吾等可能会受到严厉惩罚或被迫放弃我们在综合VIE及其附属公司的经营中的权益。

中国政府通过严格的商业许可要求和其他政府法规来监管与电信相关的业务。这些法律法规还包括对从事电信相关业务的中国公司的外资所有权的限制。具体地说，外国投资者不得在从事增值电信业务的任何中国公司中拥有超过50%的股权，但与某些类别相关的例外情况不适用于我们。2024年4月10日，工信部发布增值税通知，宣布中国将取消对国内试点地区部分增值税的外资持股限制，但增值税通知并未对外商投资公司申请增值税许可证提供进一步指导。具体内容见“第四项.公司情况-B.业务概况-管理事项-人民Republic of China条例-外商投资限制条例”。

由于我们是一家开曼群岛公司，根据中国法律和法规，我们被归类为外国企业，而我们的中国全资内地子公司或中国合资企业是外商投资企业或其子公司。有关我们在中国注册成立的全资子公司和合资企业的完整名单，请参阅注册人的子公司名单，本年度报告附件8.1。为遵守中国法律及法规，吾等与合并VIE及其股东订立合约安排，在内地经营中国业务。该等合约安排为吾等提供对综合VIE的有效控制权，并使吾等可就我们全资拥有的内地中国附属公司所提供的服务收取综合VIE及其附属公司的实质所有经济利益，并在中国法律许可的情况下拥有购买综合VIE的所有股权的独家选择权。有关综合注册企业及其子公司的完整清单，请参阅注册人子公司清单，本年度报告附件8.1。关于GDS投资公司、管理控股公司、GDS北京公司和GDS上海公司之间的合同安排的说明，请参阅“第4项.公司-C.组织结构--与关联合并实体的合同安排”。

我们相信，我们的公司结构和合同安排符合当前适用的中国法律和法规。吾等的中国法律顾问基于其对相关法律法规的理解，认为吾等全资拥有的内地中国附属公司、综合VIE及其股东之间的每份合同均有效、具有法律约束力，并可根据其条款强制执行。然而，由于有关中国法律及法规(包括并购规则、上文所述的电讯通函及人民Republic of China的电讯条例)的诠释及应用存在不确定性，故不能保证中国政府(例如工信部或其他监管数据中心服务供应商的机构及电讯业的其他参与者)会同意我们的公司架构或上述任何合约安排符合中国的发牌、注册或其他监管规定、现行政策或未来可能采纳的要求或政策。管理这些合同安排的有效性的中国法律和法规是不确定的，相关政府当局有权解释这些法律和法规。此外，这样的法律法规可能会在未来发生变化或被不同的解释。

如果构成VIE结构一部分的我们的公司和合同结构被工信部、商务部或其他有主管权力的监管机构认为是全部或部分非法的，我们可能会被迫放弃对合并VIE及其子公司的控制权和我们在其运营中的利益，和/或被迫修改这种结构，以符合这些当局解释的监管要求。然而，不能保证我们可以在不对我们的业务造成实质性干扰的情况下实现这一目标。此外，如果我们的公司和合同结构被发现违反了中国现有或未来的任何法律或法规，我们可能会受到严厉的惩罚。有关监管当局在处理此类违规行为时将拥有酌处权，包括：

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此外，合同安排下的协议的可执行性尚未在法庭上进行测试，可能会引入新的中国法律、规则和法规，以施加可能适用于我们的公司结构和合同安排的额外要求。此外，中国相关监管机构可能不允许VIE结构。见-2019年《中华人民共和国外商投资法》的解释和实施存在不确定性，以及它可能如何影响我们目前公司结构、公司治理和业务运营的生存能力。倘若发生上述任何情况，以致吾等无法指挥综合VIE的活动、收取其经济利益及/或要求吾等对从事我们在中国内地几乎所有业务的VIE及其附属公司资产的合约控制权，吾等将不能再根据美国公认会计原则在综合财务报表中合并该等VIE，这可能会对吾等的财务状况及经营业绩造成重大不利影响，并导致吾等证券的价值大幅缩水或变得一文不值。截至2021年、2022年和2023年12月31日止年度，VIE及其附属公司分别贡献了我们总净收入的96.1%、96.1%和95.3%。

我们与综合VIE的合同安排可能会给我们带来不利的税务后果。

倘若中国税务机关认定吾等与综合VIE的合约安排并非按公平原则作出，并为中国税务目的而调整吾等的收入及开支，要求作出转让定价调整，则吾等可能面临重大及不利的税务后果。转让定价调整可能会对吾等产生不利影响，原因如下：(I)增加综合VIE的税负而不减少我们子公司的税负，这可能会进一步导致因少缴税款而向综合VIE支付滞纳金和其他惩罚；或(Ii)限制综合VIE获得或维持优惠税收待遇和其他财务激励的能力。

我们依赖与综合VIE及其股东就我们的中国业务订立的合约安排，在提供营运控制权方面，可能不如直接拥有权有效，否则对我们的业务造成重大不利影响。

我们依赖与合并后的VIE及其股东订立的合约安排在内地经营业务，中国。吾等优化了可变权益实体及若干其他可变权益实体的结构，或VIE增强，以进一步改善对可变权益实体的控制、降低与某些个人成为可变权益实体的权益持有人有关的主要人为风险，以及处理吾等与可变权益实体的个别权益持有人之间可能出现的任何潜在纠纷所产生的不确定性。作为VIE增强的一部分，GDS北京和GDS上海的全部股权被转让给一家控股公司Management HoldCo。Management HoldCo的全部股权由我们董事会指定的多名管理人员持有。在法定所有权转让的同时，我们的子公司GDS投资公司与Management HoldCo、其股东、GDS北京和GDS上海签订了一系列合同安排，以取代以前的合同安排，条款与GDS北京和GDS上海的条款基本相同。我们还用三人组成的董事会取代了GDS上海的唯一董事和GDS北京的某些子公司。Mr.Huang担任管理控股公司、GDS投资公司、GDS北京公司以及GDS北京公司和GDS上海公司某些子公司的董事会主席。我们的其他管理成员和董事会成员担任管理控股公司、GDS投资公司、GDS北京公司以及GDS北京公司和GDS上海公司的某些子公司的董事和高级管理人员。

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关于上述合同安排的说明，见“项目4.关于公司-C.组织结构--与附属合并实体的合同安排”。2021年、2022年和2023年，VIE及其子公司分别占我们总净收入的96.1%、96.1%和95.3%。见“项目4.关于公司的信息--C.我们的公司结构”。在为我们提供对合并的VIE的控制权方面，这些合同安排可能不如直接所有权有效。如果合并VIE或其股东未能履行其在该等合同安排下各自的责任，吾等对合并VIE持有的资产的追索权是间接的，我们可能不得不产生大量成本和花费大量资源来依赖中国法律下的法律补救来执行该等安排。这些补救措施并不总是有效的，特别是考虑到内地中国复杂多变的监管环境。此外，在诉讼、仲裁或其他司法或争议解决程序中，在合并VIE的股权的任何记录持有人名下的资产，包括该等股权，可交由法院保管。因此，我们不能肯定股权将根据合同安排或股权的记录持有人的所有权进行处置。

所有这些合同安排均受中国法律管辖，并规定在中国通过仲裁解决争议。因此，这些合同将根据中国法律进行解释，任何争议将根据中国法律程序解决。因此，我们执行这些合约安排的能力，可能会受到内地复杂多变的监管环境中国的限制。如果我们无法执行这些合同安排，或者如果我们在执行这些合同安排的过程中遇到重大延误或其他障碍，我们将很难对合并的VIE施加有效控制，我们开展业务的能力以及我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大和不利的影响。见-与我们公司结构相关的风险-2019年《中华人民共和国外商投资法》的解释和实施存在不确定性，以及它可能如何影响我们目前公司结构、公司治理和业务运营的生存能力。

管理层控股公司的个别管理层股东可能与我们存在潜在利益冲突，可能对我们的业务及财务状况造成重大不利影响。

至于我们在内地的业务，我们依赖我们的管理控股公司的个别管理股东履行该等合约安排下的义务。特别是，GDS北京和GDS上海由Management HoldCo全资拥有，截至2024年3月31日，管理控股公司由我们董事会指定的五名个人管理股东拥有，分别持有Management HoldCo 20%的股权，分别是陈伊琳(高级副总裁，东南亚业务)、鄢良(执行副总裁总裁，数据中心设计、运营和交付)、张可静(执行副总裁总裁，销售和服务)、安迪·文峰Li(总法律顾问、合规官兼公司秘书)和王琦(高级副总裁，云和网络业务)，统称为“个人管理股东”。作为Management HoldCo股东的个人管理层股东的利益可能与我们整个公司的利益不同，因为什么是Management HoldCo的最佳利益，包括是否派发股息或进行其他分配为我们的离岸要求提供资金，可能不符合我们公司的最佳利益。不能保证当利益冲突发生时，这些个人中的任何一个或所有人都会以我们公司的最佳利益行事，或者利益冲突会以有利于我们的方式得到解决。此外，这些人士可能会违反或导致综合认可机构违反或拒绝与我们续订现有的合约安排。

目前，吾等并无安排处理个别管理层股东可能遇到的潜在利益冲突，但前提是吾等可随时行使独家认购期权协议项下的选择权，促使彼等将其于Management HoldCo的所有股权转让予当时适用的中国法律所允许而由吾等指定的中国实体或个人。此外，如果出现这种利益冲突，我们也可以根据股东投票权代理协议的规定，以当时Management HoldCo现有股东的事实受权人的身份，直接任命Management HoldCo的新董事。吾等依赖综合VIE的股东遵守中国法律及法规，该等法律及法规保护合约，并规定董事及高级管理人员有责任忠于本公司，并要求彼等避免利益冲突及不得利用其职位谋取私利，以及开曼群岛的法律，规定董事及高级管理人员有谨慎责任及忠诚责任以诚信行事，以期达致吾等的最佳利益。然而，中国大陆中国和开曼群岛的法律框架并未为在与另一种公司治理制度发生冲突时解决冲突提供指导。如果我们不能解决我们与合并VIE的股东之间的任何利益冲突或纠纷，我们将不得不依靠法律程序，这可能导致我们的业务中断，并使我们面临任何此类法律程序结果的重大不确定性。

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为加强企业管治及便利VIE及其附属公司的行政管理，我们亦已由三名董事董事会取代上海大发展及北京大发展若干附属公司的唯一董事。黄先生担任Management HoldCo、GDS Investment Company、GDS Beijing以及GDS北京及GDS上海若干附属公司的董事会主席。我们的其他管理层成员和董事会任命的人担任管理控股公司的董事和官员，GDS投资公司、GDS北京以及GDS北京和GDS上海的若干子公司。该等对可变利益实体及其附属公司的企业管治及管理的提升或有助于减轻上文详述的部分利益冲突及其他风险；然而，我们无法向您保证该等提升将有效预防或减轻该等风险。

我们的企业行为实质上由我们的主要股东（包括我们的创始人、主席兼首席执行官黄先生）控制，他们有能力控制或施加重大影响，需要股东批准的重要企业事项，这可能会剥夺您获得美国存托证券和/或普通股溢价的机会，并大幅降低您的投资价值。

我们的组织章程细则规定，B类普通股有权在我们的股东大会上就选举或罢免简单多数的董事享有每股普通股20票的投票权。Mr.Huang实益拥有100%已发行及已发行的B类普通股，Mr.Huang直接或间接取得的任何额外A类普通股均可转换为B类普通股。此外，只要有已发行的B类普通股，B类股东有权(I)提名我们的五名董事，以及(Ii)在选举和罢免简单多数或六名董事方面，拥有每股普通股20票的投票权。此外，我们的组织章程规定，STT GDC有权任命最多三名董事进入我们的董事会，只要他们实益拥有我们已发行股本的一定比例。这样的任命将不受我们股东投票的影响。见项目6.董事、高级管理人员和雇员--C.董事会惯例--董事的任命、提名和条款。

此外，截至2024年3月31日，我们的两名主要股东-STT GDC和我们的创始人、董事长兼首席执行官Mr.Huang分别实益拥有我们约35.0%的已发行A类普通股和100%的已发行B类普通股。在A类普通股和B类普通股按1：1比例投票的事项上，STT GDC行使总投票权的31.7%。对于A类普通股和B类普通股按1：20投票的事项，Mr.Huang行使总投票权的37.8%。更多细节见“项目6.董事、高级管理人员和雇员--E.股份所有权”。

由于这些委任权、提名权、双层普通股结构和股权集中，这些股东有能力控制公司重大事项或对其施加重大影响，投资者可能被阻止影响涉及我公司的需要股东批准的重大公司事项，包括：

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即使我们的其他股东（包括我们的美国存托凭证和/或普通股的持有人）反对，我们也可以采取这些行动。我们已授予STT GDC及若干其他股东特别权利。授予STT GDC的权利包括反稀释权、董事委任权、要求召开股东特别大会的权利、委员会权利、登记权及知情权，使STT GDC能够维持其于本公司的重大股权及对本公司的影响力。特别是，STT GDC的反稀释权使其有权于2023年6月25日或之前任何时间认购本公司未来发行的股本或股本挂钩证券最多35%的普通股。我们亦已授予若干其他股东登记权，包括STT GDC及PA Goldilocks Limited（中国平安保险（集团）股份有限公司的附属公司）。倘任何股东行使其登记权，吾等将产生成本，并须转移管理层与促进其普通股登记有关的注意力及资源。我们亦已授予平安海外控股指定观察员参加我们董事会会议的权利，惟须将其股东人数维持在或高于特定百分比的门槛。

此外，这种所有权的集中也可能阻碍、延迟或阻止本公司控制权的变更，这可能会产生双重影响，即剥夺本公司股东在出售本公司时就其普通股收取溢价的机会，以及降低美国存托证券和/或普通股的价格。由于上述原因，您的投资价值可能会大幅减少。

如果我们控制的无形资产(包括印章和印章)的托管人或授权用户未能履行他们的责任，或者挪用或滥用这些资产，我们的业务和运营可能会受到实质性的不利影响。

根据中国法律，公司交易的法律文件，包括我们业务所依赖的租赁和销售合同等协议和合同，是使用签署实体的印章或印章签署的，或由其指定的法定代表人签署，该法定代表人的指定已在国家工商总局相关当地分支机构登记和备案。我们一般通过盖章或盖章的方式签署法律文件，而不是由指定的法定代表人签署文件。

我们有三种主要类型的印章--公司印章、合同印章和金融印章。我们通常使用公司印章来提交给政府机构的文件，如申请更改业务范围、董事或公司名称，以及申请法律信函。我们使用合同印章来执行租赁和商业合同。我们一般使用财务印章来支付和收取款项，包括但不限于开具发票。使用公司印章和合同印章必须得到我们法律部门的批准，使用财务印章必须得到我们财务部门的批准。我们子公司和合并VIE的印章一般由相关实体持有，以便文件可以在当地签署。虽然我们通常使用印章来执行合同，但我们子公司和合并VIE的注册法定代表人有权在没有印章的情况下代表该等实体订立合同，除非该等合同另有规定。

为了维护印章的实际安全，我们通常将印章存储在安全的位置，只有我们的法律、业务运营或财务部门的指定关键员工才能进入。我们指定的法律代表一般不能接触印章。虽然我们制定了审批程序并监督我们的关键员工，包括我们子公司和合并VIE的指定法定代表人，但这些程序可能不足以防止所有滥用或疏忽的情况。我们的主要员工或指定的法定代表人可能会滥用他们的权力，例如，通过用违反我们利益的合同约束我们的子公司和合并VIE，因为如果另一方真诚行事，依赖我们印章或我们法定代表人签名的表面权威，我们将有义务履行这些合同。如果任何指定的法定代表人为了取得对有关实体的控制权而取得印章的控制权，我们将需要有股东或董事会决议来指定新的法定代表人，并采取法律行动，要求归还印章，向有关当局申请新的印章，或以其他方式就该法定代表人的不当行为寻求法律补救。如果任何指定的法定代表人以任何理由获得并滥用或挪用我们的印章和印章或其他控制无形资产，我们的正常业务运营可能会受到干扰。我们可能不得不采取公司或法律行动，这可能涉及大量时间和资源来解决问题，同时分散管理层对我们运营的注意力，我们的业务和运营可能会受到实质性和不利的影响。

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关于2019年《中华人民共和国外商投资法》的解释和实施，以及它可能如何影响我们目前公司结构、公司治理和业务运营的可行性，存在不确定性。

2019年3月15日，全国人民代表大会通过了2019年《中华人民共和国外商投资法》，自2020年1月1日起施行，取代了规范外商投资内地中国的三部现行法律，即《中华人民共和国外商投资企业法》、《中华人民共和国中外合作经营企业法》和《中华人民共和国中外合资经营企业法》及其实施细则和附属法规。2019年12月26日，国务院发布了《2019年中华人民共和国外商投资法实施条例》，于2020年1月1日起施行，取代了《中华人民共和国中外合资经营企业法实施条例》、《中外合资经营企业法暂行条例》、《中华人民共和国外商投资独资企业法实施条例》、《中华人民共和国中外合作经营企业法实施条例》。2019年《中华人民共和国外商投资法》体现了预期的中国监管趋势，即根据国际通行做法和统一外资和内资公司法律要求的立法努力，使其外商投资监管制度合理化。然而，在其解释和执行方面仍然存在不确定性。例如，2019年《中华人民共和国外商投资法》在外商投资的定义中增加了一条包罗万象的条款，按照其定义，外商投资包括“外国投资者通过其他法律、行政法规或国务院规定规定的其他方式在内地进行的投资”，但没有进一步说明“其他方式”的含义。它为未来的立法留有回旋余地，将合同安排作为外国投资的一种形式。因此，我们的公司结构是否会被视为违反外国投资规则是不确定的，因为我们目前正在利用合同安排经营某些禁止或限制外国投资者投资的业务。此外，如果未来的立法要求公司就现有的合同安排采取进一步行动，我们可能会面临不确定的情况，即我们是否能够及时或根本不能完成这些行动。如果我们不采取适当和及时的措施来遵守任何这些或类似的监管合规要求，我们目前的公司结构、公司治理和业务运营可能会受到重大和不利的影响。

在人民Republic of China做生意的相关风险

中国政府政治和经济政策的变化可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响，并可能导致我们无法维持我们的增长和扩张战略。

我们几乎所有的业务都在中国进行，我们大部分的净收入来自中国。因此，我们的财务状况和经营业绩在很大程度上受到中国的经济、政治和法律发展的影响。

中国经济在许多方面与大多数发达国家的经济不同，包括政府参与的程度、发展水平、增长速度、外汇管制和资源配置。尽管中共政府采取措施强调利用市场力量进行经济改革，减少生产性资产的国有所有权，并建立完善的企业法人治理结构，但大陆中国相当大一部分生产性资产仍由政府所有。此外，中国政府继续通过实施产业政策，在监管行业发展方面发挥重要作用。中国政府通过配置资源、控制外币债务的支付、制定货币政策、监管金融服务和机构以及向特定行业或公司提供优惠待遇来推动中国的经济增长。

虽然中国经济在过去30年中经历了显著的增长，但这种增长在地理上和不同经济部门之间都是不平衡的。中国政府实施了鼓励经济增长和引导资源配置的各种措施。其中一些措施可能有利于整个中国经济，但也可能对我们产生负面影响。我们的财务状况和经营结果可能会因政府对资本投资的控制或适用于我们的税收法规的变化而受到实质性的不利影响。见“-内地复杂多变的监管环境以及中国政策、法律、规则和法规的变化可能对我们造成不利影响。”此外，中国政府过去也采取了一些措施来控制经济增长的速度。这些措施可能会导致经济活动减少，进而可能导致对我们服务的需求减少，从而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

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作为一家总部位于中国并主要在中国经营的公司，我们面临各种法律和运营风险及不确定性。

作为一家总部位于并主要在中国运营的公司，我们面临着各种法律和运营风险和不确定性。中国政府有权对像我们这样总部位于中国的公司开展业务、接受外国投资或在美国证券交易所上市的能力施加影响。例如，我们面临与离岸发行的监管审批、反垄断监管行动、网络安全和数据隐私相关的风险，以及美国PCAOB未来无法全面检查或调查我们的审计师的风险。此外，中国政府还可以干预或影响我们的运营，以达到进一步的监管、政治和社会目标。中国政府发布了影响某些行业的新政策，如教育和互联网行业，我们不能排除它未来可能发布有关我们行业的法规或政策，可能会影响我们的业务、财务状况和运营业绩。见“-内地复杂多变的监管环境中国，以及可能对我们造成不利影响的中国政策、法律、规则和法规的变化。一旦中国政府采取任何此类监管行动，可能会影响我们向投资者提供或继续提供证券的能力，并可能导致我们的证券(包括我们的美国存托凭证)的价值大幅缩水或变得一文不值。

中国内地复杂多变的监管环境以及中国的政策、法律、规则和法规的变化可能会对我们产生不利影响。

我们的所有业务基本上都是在大陆进行的，中国，并受中国法律、法规和法规的管辖。我们的内地中国子公司、VIE及其子公司受适用于外商投资内地中国的法律、法规和法规的约束。中华人民共和国法律制度是以成文法规为基础的民法制度。与普通法制度不同，以前的法院判决可供参考，但在大陆法系下的先例价值有限。

1979年，中华人民共和国政府开始颁布全面管理经济事务的法律、法规和规章体系。过去三十年来，立法的总体效果显著加强了对各种形式的外资在内地投资中国的保护。然而，制定的法律、规则和法规可能不足以涵盖中国在内地经济活动的方方面面，或者可能受到中国监管机构的程度的解释。我们或我们的大客户的任何不遵守或被认为不遵守相关法律、规则和法规的行为，都可能导致政府调查或执法行动、诉讼或针对我们或我们的大客户的索赔，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

中国在内地的任何行政诉讼和法院诉讼都可能旷日持久，造成费用和资源分流以及管理层的注意力转移。由于中国行政和法院当局在解释和实施法定和合同条款方面拥有酌情决定权，因此可能难以评估行政和法院诉讼的结果以及我们享有的法律保障水平。这些不确定性可能会阻碍我们执行我们已经签订的合同的能力，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们的业务运营受到中国政府政策和法规的影响。任何政策或法规的变化都可能导致我们产生合规成本。

我们受制于国家、省和地方政府的法规、政策和控制。中央政府机关和省、地方机关和机构对中国工业的许多方面进行监管，其中包括但不限于，除了与行业有关的具体规定外，还包括以下方面：

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与这些法律法规相关的责任、成本、义务和要求可能是重大的，可能会推迟我们新数据中心的运营开始，或导致我们的运营中断。在我们的经营中未能遵守相关法律和法规可能会导致各种处罚，其中包括暂停我们的经营，从而对我们的业务、前景、财务状况和经营结果产生不利和实质性的影响。虽然我们在开发和运营我们的数据中心时努力遵守相关的法律法规，但我们可能会为了满足这些要求而产生额外的成本，我们不能向您保证我们已经遵守或将遵守所有相关法律和法规的要求(包括获得开发和运营数据中心所需的所有相关批准)。此外，不能保证当前适用的法律或法规保持不变或不会强加新的法律或法规。例如，关于银行金融机构将其数据中心服务外包给我公司的规定，见《第四项公司信息-B.业务概述-监管事项-人民Republic of China条例-银行业金融机构信息技术外包服务规定》，关于北京市范围内新建或扩建数据中心的限制信息，见《-土地使用权和建设有关规定》。我们不能向您保证我们将遵守所有新法律和法规的要求。例如，2020年5月28日由全国人民代表大会通过并于2021年1月生效的《中华人民共和国民法典》取代了《中华人民共和国民法总则》、《中华人民共和国婚姻法》、《中华人民共和国担保法》、《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国物权法》和《中华人民共和国侵权责任法》等法律。《中华人民共和国民法典》将如何在实践中得到贯彻和执行，还有待观察。此外，2021年3月，全国人大发布了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划纲要》和《2035年远景目标纲要》，根据纲要，中国政府的目标是通过植树造林、节能减排等各种措施，到2060年通过抵消二氧化碳排放，实现二氧化碳净零排放，即碳中和。为了实现碳中和目标，中国政府已经颁布了一些法规，未来可能会出台更多的法律法规。例如，1258通知规定，以各地区2020年可再生能源发电量消费量为基数，对十四五期间每年新增的可再生能源发电量(主要包括风能、太阳能、水电、生物质能和地热能)的消费量，在考核全国和地区能源消费总量时扣除，这是实现“双控”目标的重要举措。这些法律法规可能会迫使我们获取更多的可再生能源，而我们可能无法以商业上可接受的条件做到这一点。遵守此类法律或法规可能要求我们招致重大资本支出或其他义务或债务。

《中华人民共和国网络安全法》和《数据安全法》是相对较新的法律，可能会发生变化，监管机构可能会做出不确定的解释。这些法律可能会导致索赔、处罚、改变我们的业务做法、增加运营成本、损害我们的声誉和品牌，或以其他方式损害我们的业务。

此外，《网络安全法》于2017年6月1日起施行，对中国在内地的网络服务提供商提出了一定的规则和要求。网络安全法要求网络运营者履行与网络安全保护和加强网络信息管理有关的某些职能，按照法律法规的要求，采取技术和其他必要措施，维护网络运行，有效应对网络安全，防止违法犯罪活动，维护网络数据的完整性、机密性和可用性。然而，由于这一监管领域的复杂性和敏感性，《网络安全法》仍有一系列空白有待填补。虽然《网络安全法》规定了一套广泛的原则，但某些关键术语和条款是不确定和模棱两可的，似乎打算通过相关部门将发布的一系列法律、实施条例和指导方针来澄清这些原则。根据网络安全法，已经并预计将通过许多法规、指导方针和其他措施。具体内容见《第四项公司情况-B.业务概述-规章制度-人民Republic of China条例-用户信息安全保密规定》。目前，《网络安全法》及相关法规、指引等措施尚未对我们的运营产生直接影响，但鉴于其实施进展迅速，我们认为《网络安全法》的实施会给我们的业务带来潜在风险，因为我们可能被视为关键信息基础设施的网络运营商。

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此外，中国有关数据安全及数据保护的监管及执法制度持续发展。在实践中如何执行某些法律和法规存在不确定性。中国监管机构越来越专注于监管数据安全和数据保护。我们预计这些领域将得到监管机构的更多关注，并吸引公众的监督和关注。这种更大的关注、审查和执法，包括更频繁的检查，可能会增加我们的合规成本，并使我们面临与数据安全和保护相关的更高风险和挑战。截至本年报日期，我们尚未被中国政府机关指定为关键信息基础设施的运营商。虽然我们无法访问存储在我们数据中心的服务器上的客户数据，但我们不能排除与我们运营相关的数据可能被视为重要数据/核心数据或我们可能被视为关键信息基础设施运营商的可能性，这将使我们面临额外的监管要求。任何违反该等额外监管要求的行为可能会导致我们面临罚款、责令改正、暂停用户注册、吊销营业执照及其他处罚，这可能会对我们的业务、营运及财务状况以及我们的证券价格造成重大不利影响。

此外，我们未来可能会受到加强的网络安全审查或中国监管机构发起的调查。《数据安全法》规定，国家对影响或可能影响国家安全的数据处理活动，建立数据安全审查机制。根据2022年2月15日生效的《网络安全审查办法》，采购互联网产品和服务的关键信息基础设施运营商的活动如果影响或可能影响国家安全，必须接受网络安全审查；持有100万以上用户个人信息的网络平台运营商，应在外国上市前向网络安全审查办公室申请网络安全审查。未完成或延迟完成网络安全审查程序或任何其他违反网络安全相关法律法规的行为可能会导致罚款或其他处罚，包括暂停业务、网站关闭和吊销先决条件许可证，以及声誉损害或对我们的法律诉讼或行动，这可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。此外，根据《网络数据安全条例(征求意见稿)》或CAC于2021年11月发布的条例草案，数据处理者应申请对某些活动进行网络安全审查。具体内容见《第四项公司情况-B.业务概况-规章制度-人民Republic of China条例-用户信息安全保密规定》。截至本年度报告发布之日，条例草案仅供公众征求意见，其各自的条款和预期通过或生效日期可能会因重大不确定性而发生变化。在现阶段，我们无法预测条例草案的影响，我们将密切监测和评估规则制定过程中的任何发展。如果《网络安全审查办法》和制定版的条例草案要求中国在美国证券交易所和香港交易所上市的公司完成网络安全审查和其他具体行动的批准，我们将面临这样的批准是否能及时获得，或者根本不能获得的不确定性。此外，如果条例草案的最终版本获得通过，我们在进行数据处理活动和年度数据安全评估时可能会受到审查，并可能在满足其要求方面面临挑战，并对我们在数据处理方面的内部政策和做法做出必要的改变。截至本年度报告日期，我们尚未收到任何中国政府当局关于我们提交网络安全审查的任何要求的通知。我们没有参与CAC或其他主管部门发起的任何关于网络安全审查的调查，也没有收到任何有关这方面的询问、通知、警告或制裁。然而，在解释和执行相关的中国网络安全法律和法规方面仍然存在重大不确定性。我们不能向您保证，我们未来的产品将接受CAC或其他主管部门的网络安全审查，如果是这样的话，我们可能无法通过此类审查。

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我们相信，截至本年度报告之日，我们在所有重要方面都遵守了CAC和其他中国主管监管机构发布的关于网络安全的法规和政策。我们已经制定了网络安全管理政策和信息安全管理指南，以符合网络安全法的要求。见“项目16K。网络安全“，了解我们为管理信息安全风险而采取的措施的详细信息。然而，我们不能保证我们已经采取或将采取的措施在《网络安全法》或其他网络安全相关法律法规下是足够的，如果发生违反《网络安全法》或其他相关法律法规的相关要求，我们可能会被追究责任。此外，由于适用的中国法律和法规的解释和实施仍存在不确定性，我们不能向您保证我们将全面遵守这些法律和法规，我们可能会被监管机构勒令纠正或终止任何被视为非法的行为。我们还可能受到罚款和/或其他制裁，这可能会对我们的业务、运营和财务状况以及我们证券的价格产生重大不利影响。

倘违反有关我们遵守该等法定要求的一般条款，以及有关客户合约下与数据保护有关的一些其他特定要求，我们亦可能须承担责任。如果在中国不断发展的保护网络空间信息的监管框架下，我们的业务实践需要进一步改变，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

外国投资者进行的收购或根据中国法律进行的未来境外发售，可能需要获得中国证监会或其他中国政府机关的批准或备案，如有需要，我们无法预测是否需要或需要多长时间才能获得有关批准或完成有关备案。

并购规则包括(其中包括)旨在规定为在境外上市中国公司的证券而成立的离岸特别目的载体在海外证券交易所上市及交易前须获得中国证监会批准的条文。2006年9月21日，中国证监会在其官方网站上公布了特殊目的机构境外上市审批办法。然而，在并购规则适用于离岸特殊目的载体的范围和适用性方面，仍存在不确定性。

虽然并购规则的适用范围仍不明确，但根据吾等中国法律顾问King&Wood Mallesons的意见，吾等相信，根据并购规则，我们的首次公开发售或后续公开发售不需要中国证监会的批准，因为吾等并无收购由其控股股东或身为中国公司或个人的实益拥有人所拥有的任何中国公司的股权或资产，该等词汇的定义见并购规则。不能保证中国监管当局未来不会采取与我们的中国律师的上述意见相反或不同的观点。如果任何其他中国监管机构其后认定我们的首次公开招股或后续公开招股需要获得其批准，或任何未来的发行需要获得该等批准，我们可能面临中国证监会或其他中国监管机构的行动或制裁。在任何该等情况下，该等监管机构可能会对吾等在内地的业务中国处以罚款及惩罚、限制吾等在内地的经营特权、延迟或限制吾等首次公开招股或后续公开招股所得款项汇回中国，或采取可能对吾等的业务、财务状况、经营业绩、声誉及前景，以及吾等的美国存托凭证及/或普通股的交易价格产生重大不利影响的其他行动。

《条例》还规定了额外的程序和要求，预计将使外国投资者在内地的并购活动更加耗时和复杂，包括在某些情况下，外国投资者控制中国境内企业的控制权变更交易必须事先通知商务部，或者在中国企业或居民设立或控制的海外公司收购国内关联公司的情况下，必须获得商务部的批准。我们可以通过收购其他在我们行业运营的公司来扩大我们的业务。遵守新规定的要求完成这类交易可能会很耗时，任何必要的审批程序，包括商务部的批准，都可能推迟或抑制我们完成此类交易的能力，这可能会影响我们扩大业务或保持市场份额的能力。见“项目4.关于公司的信息--B。业务概述-监管事项-人民Republic of China条例-税务相关条例-并购重组和海外上市相关条例。

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2023年2月17日，中国证监会发布了关于境内公司境外发行上市备案要求的若干规定，包括《境内公司境外证券发行上市试行管理办法》(试行办法)，以及五项配套指引或与试行办法一起发布的《备案新规》。备案新规于2023年3月31日正式实施。新的备案规定包括，中国境内公司寻求以直接或间接方式在海外市场发行和上市证券，必须在提交海外上市申请后三个工作日内向中国证监会提交所需文件。但是，像我们这样被称为股份制企业的上市公司，在涉及后续融资活动等需要备案的事项之前，不需要立即申请备案。试行办法详见《第四项公司情况-B.业务概况-监管事项-人民Republic of China条例-税务相关条例-并购重组及境外上市相关条例》。

如果未来确定我们的离岸发行需要中国证监会或其他监管机构或其他程序的批准和备案，包括根据《网络安全审查办法》进行的网络安全审查，我们是否可以或需要多长时间才能获得此类批准或完成此类备案程序是不确定的，任何此类批准或备案都可能被拒绝。如吾等未能取得(包括可能撤销该等批准)或延迟取得该等批准或完成该等备案程序，或如吾等取得任何该等批准或备案而被撤销，吾等将因未能就吾等的境外发售寻求中国证监会批准或备案或其他政府授权而受到中国证监会或其他中国监管机构的制裁。这些监管机构可能会对我们在内地的业务中国处以罚款和处罚，限制我们在内地以外的地方派息的能力，限制我们在内地中国的经营特权，延迟或限制我们从离岸发行所得款项汇回内地中国，或采取其他可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景，以及我们上市证券的交易价格造成重大不利影响的行动。中国证监会或其他中国监管机构也可能要求我们在交收和交割所发行的股票之前停止我们的离岸发行。因此，如果投资者在预期结算和交割之前从事市场交易或其他活动，他们这样做的风险是结算和交割可能不会发生。此外，如果中国证监会或其他监管机构后来颁布新的规则或解释，要求我们之前的离岸发行获得他们的批准或完成所需的备案或其他监管程序，我们可能无法获得此类批准要求的豁免，如果建立了获得此类豁免的程序。任何有关审批要求的不确定性或负面宣传都可能对我们的业务、前景、财务状况、声誉和上市证券的交易价格产生重大不利影响。

中国有关中国居民投资离岸公司的法规可能会使我们的中国居民实益拥有人或我们的内地中国子公司承担法律责任或受到处罚，限制我们向内地中国子公司注资的能力，或限制我们内地中国子公司增加注册资本或分配利润的能力。

《国家外汇管理局第37号通函》取代了外管局2005年10月21日发布的通函《外汇局第75号通函》，要求中国居民直接设立或间接控制境外投融资实体，与中国居民在境内企业或境外资产或权益中合法拥有的资产或股权，在外管局第37号通函中称为“特殊目的载体”，须向外汇局地方分支机构登记。中国外管局第37号通函进一步要求，在发生与特殊目的载体有关的任何重大变化时，例如中国个人出资的增减、股份转让或交换、合并、分立或其他重大事件，对登记进行修订。倘若持有特别目的载体权益的中国股东未能完成所需的外汇局登记，该特别目的载体的内地中国附属公司可能被禁止向离岸母公司作出利润分配及进行其后的跨境外汇活动，而该特别目的载体向其内地中国附属公司注入额外资本的能力可能受到限制。此外，不遵守上述各种外管局登记要求，可能导致根据中国法律逃避外汇管制的责任。根据关于进一步简化和完善直接投资外汇管理政策的通知外管局2015年2月13日发布，自2015年6月1日起，地方银行将根据外汇局第37号通知对境外直接投资外汇登记进行审核和办理，包括外汇初始登记和修改登记。

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Mr.Huang于2012年根据外管局第75号通函完成了外汇局的初始登记，目前正在申请修改该登记。吾等已通知我们所知为中国居民的普通股的主要实益拥有人其申报责任。然而，我们可能不知道我们所有实益拥有人的身份，他们都是中国居民。吾等无法控制吾等的实益拥有人，亦不能保证吾等所有在中国居住的实益拥有人将遵守外管局通函第37号及其后的实施规则，亦不能保证根据外管局通函37及任何修订进行的登记将会及时完成或将会完全完成。倘为中国居民之本公司实益拥有人未能根据外管局第37号通函及后续实施规则及时登记或修订其外汇登记，或本公司未来中国居民实益拥有人未能遵守外管局第37号通告及后续实施规则所载登记程序，可能会对该等实益拥有人或本公司内地中国附属公司处以罚款及法律处分。未能注册或未遵守相关规定亦可能限制我们向内地中国附属公司追加资本的能力，以及限制我们内地中国附属公司向我们公司派发股息的能力。这些风险可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。

任何未能遵守中国有关我们员工股票激励计划的法规的行为都可能导致中国计划参与者或我们面临罚款和其他法律或行政处罚。

根据国家外汇管理局第37号通函，中国居民因境外非上市公司董事、高层管理人员或境外公司内地中国子公司雇员身份参加境外非上市公司股权激励计划，可向外汇局或其当地分支机构提出境外特殊目的公司外汇登记申请。本公司的董事、行政人员及其他获授予期权的中国居民可在本公司成为海外上市公司前，根据外管局第37号通函申请外汇登记。自本公司首次公开招股完成后成为海外上市公司以来，本公司及内地中国附属公司、VIE及其附属公司的董事、行政人员及其他雇员，以及任何获授购股权的个人均须遵守关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划外汇管理有关问题的通知根据中国国家外汇管理局2012年2月发布的《通知》或《国家外管局第7号通知》，其中规定，参与境外上市公司股权激励计划的中国公司的雇员、董事、监事和其他管理人员，如定义为境内个人，必须通过境内合格代理人(可以是该境外上市公司的内地中国子公司)定期向外管局登记和定期备案，并完成若干其他程序。本公司其中一间附属公司作为本公司的境内合资格代理人，已根据外管局通告7为本公司的股权激励计划完成登记，并正努力遵守本公司通告7所载的这些要求。未能完成外管局登记或未能符合其他要求，可能会令本公司股票激励计划的相关参与者受到罚款及法律制裁，亦可能限制本公司根据本公司的股票激励计划支付款项或收取股息或相关销售收益的能力，或本公司向内地的外商独资企业中国额外出资的能力，并限制本公司全资外企向本公司分红的能力。我们还面临监管方面的不确定性，这可能会限制我们根据中国法律为我们的董事和员工实施额外的股票激励计划的能力。

海外监管机构可能很难对中国进行调查或收集证据。

在内地，中国要为境外监管机构对中国发起的监管调查或诉讼提供所需信息，存在重大的法律和其他障碍。虽然内地当局中国可能会与其他国家或地区的证券监管机构建立监管合作机制，以实施跨境监督管理，但这种与美国证券监管机构的合作存在不确定性。此外，根据2020年3月生效的《中国证券法》第177条或第177条，境外证券监管机构不得在中国境内直接进行调查、取证和其他活动。虽然《基本法》第一百七十七条的详细解释或实施细则尚未公布，但海外证券监管机构无法在内地直接进行调查或取证活动，可能会进一步增加您在保护自己利益方面面临的困难。

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《人民Republic of China劳动合同法》或《中华人民共和国劳动合同法》以及其他与劳动有关的法规在中国的实施可能会增加我们的劳动力成本，限制我们的劳动实践，并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

2007年6月29日，全国人大常委会颁布了《 《中华人民共和国劳动合同法》2008年1月1日生效，并于2012年12月28日修订。《中国劳动合同法》引入了有关固定期限劳动合同、兼职劳动、试用期、与工会和员工大会协商、无书面合同雇用、解雇员工、遣散费和集体谈判的具体条款，共同体现了劳动法律法规的执行力度。根据《中国劳动合同法》，雇主有义务与任何为雇主连续工作十年的雇员签订无固定期限劳动合同。此外，如果雇员要求或同意续签已连续签订两次的固定期限劳动合同，所产生的合同必须是不固定期限的，但某些例外情况除外。根据《中华人民共和国劳动合同法》的规定，劳动合同终止或期满，用人单位必须向劳动者支付经济补偿金，但有特别规定的某些情形除外。此外，政府还颁布了各种与劳动有关的法规，以进一步保护劳动者的权益。根据该等法律及法规，雇员有权享有介乎五至十五天的年假，并可就任何未休年假获得每日薪金三倍的补偿，惟若干例外情况除外。倘我们决定改变雇佣或劳工惯例，《中华人民共和国劳动合同法》及其实施细则亦可能限制我们以我们认为符合成本效益的方式实施该等变更的能力。此外，由于该等新规例的诠释及实施仍在不断演变，我们的雇佣惯例可能并非一直被视为符合新规例。如果我们因劳资纠纷或调查而受到严厉处罚或承担重大责任，我们的业务和财务状况可能会受到不利影响。

我们在很大程度上依赖我们的主要运营子公司支付的股息和其他权益分配来为离岸现金和融资需求提供资金。

我们是一家控股公司，在很大程度上依赖我们的主要经营子公司支付的股息和其他股权分配以及VIE的汇款来满足我们的离岸现金和融资需求，包括向股东支付股息和其他现金分配、为公司间贷款提供资金、偿还我们在内地以外地区可能产生的任何债务和支付中国的费用所需的资金。当我们的主要运营子公司或VIE产生额外债务时，管理债务的工具可能会限制他们向我们支付股息或其他分配或汇款的能力。此外，适用于我们内地中国附属公司及某些其他附属公司的法律、规则及法规，只准许从其根据适用会计准则及法规厘定的留存收益(如有)中支付股息。

根据中国法律、规则及法规，我们在内地注册成立的各附属公司中国须每年至少拨出其净收入的10%作为若干法定储备，直至该等储备的累计金额达到其注册资本的50%为止。这些准备金和注册资本不能作为现金股息分配。由于这些法律、规则和规定，我们的子公司、VIE及其在内地注册成立的子公司中国将各自净资产的一部分作为股息、贷款或垫款转让给其股东的能力受到限制。截至2023年12月31日，受限净资产为人民币2503.06百万元(合35.255亿美元)，包括VIE及其子公司的净资产人民币2.993亿元(合4220万美元)，以及我们的子公司人民币247.313亿元(合34.833亿美元)，主要为实缴注册资本。此外，注册股本及资本公积金账户亦不得在中国提取，上限为各营运附属公司持有的净资产额。

VIE向外商独资企业汇款的能力以及我们子公司向我们支付股息的能力的限制，可能会限制我们获取这些实体运营产生的现金的能力，包括进行对我们的业务有利的投资或收购，向我们的股东支付股息，或以其他方式为我们的业务提供资金和开展业务。

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2017年1月，外汇局颁布了《关于进一步完善外汇管理改革优化合规核查的通知，或外汇局3号文，其中规定了对境内机构利润汇出境外机构的若干资本管制措施，包括（一）在真实交易的原则下，银行应检查董事会关于利润分配的决议、纳税申报记录原件和经审计的财务报表；（ii）国内实体在汇出任何利润之前，应持有收入以弥补以往年度的损失。此外，根据外汇局第三号通知，境内机构办理对外投资登记手续时，应详细说明资金来源和使用安排，并提供董事会决议、合同等证明。

根据《中国企业所得税法》，我们可能会被视为中国居民企业，因此我们的全球收入可能需要缴纳中国所得税。

在.之下《中华人民共和国企业所得税法》根据中国及其实施规则，根据内地以外司法管辖区的法律设立且“实际管理机构”位于内地中国的企业，就税务而言可被视为中国税务居民企业，并可按其全球收入的25%税率缴纳中国企业所得税。“事实上的管理机构”是指对企业的生产经营、人员、会计账簿和资产实行实质性的、全面的管理和控制的管理机构。国家海洋局于2009年4月22日发布了第82号通告。第82号通告规定了确定中国控制的离岸注册企业的“事实上的管理机构”是否设在内地中国的某些具体标准。尽管第82号通函只适用于由中国企业控制的离岸企业，而不适用于由外国企业或个人控制的离岸企业，但第82号通函所载的确定标准可能反映了国家统计局对如何应用“事实上的管理机构”测试来确定离岸企业的税务居民地位的一般立场，无论离岸企业是否由中国企业控制。如果我们被视为中国居民企业，我们将按我们全球收入的25%的税率缴纳中国企业所得税。在这种情况下，我们的盈利能力和现金流可能会因为我们的全球收入根据企业所得税法征税而大幅减少。吾等相信，就中国税务而言，吾等在中国内地以外的实体中国均不是中国居民企业。然而，企业的税务居民身份取决于中国税务机关的决定，关于“事实上的管理机构”一词的解释仍然存在不确定性。

根据相关税务条约，吾等可能无法就内地中国附属公司透过香港附属公司支付予吾等的股息取得若干利益。

我们是根据开曼群岛法律注册成立的控股公司，因此依赖我们内地中国附属公司的股息及其他股本分派来满足我们的部分流动资金要求。根据《《中华人民共和国企业所得税法》中国“居民企业”向外国企业投资者支付的股息，目前适用10%的预扣税税率，除非任何外国投资者注册成立的司法管辖区与中国签订了规定优惠税务待遇的税务协定。根据 中国内地与香港就所得税避免双重征税和防止偷漏税的安排，如香港居民企业拥有一家中国企业不少于25%的股权，该预扣税税率可下调至5%。然而，5%的预扣税税率并不自动适用，且必须符合若干规定，包括但不限于（a）香港企业必须为相关股息的实益拥有人；及（b）香港企业必须于收取股息前连续十二个月内直接持有中国企业不少于25%的股权。

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目录表

应付予我们的外国投资者的股息及我们的外国投资者出售我们的美国存托证券及╱或普通股的收益可能须缴纳中国税项。

在.之下《企业所得税法》根据国务院颁布的《实施条例》，除适用税务条约或司法管辖区之间的适用税务安排所规定的任何减免外，10%的中国预扣税适用于非居民企业、在中国没有设立或营业地点、或在中国设有该等设立或营业地点但该等股息与该等设立或营业地点并无有效联系的投资者，惟该等股息来自中国境内。同样，如该等投资者转让美国存托凭证及/或普通股而变现的任何收益被视为来自中国境内的收入，则该等收益亦须按现行税率10%缴纳中国税项，但须受适用税务条约或司法管辖区之间的适用税务安排所规定的任何减税或豁免所规限。若吾等被视为中国居民企业，则就吾等普通股及/或美国存托凭证支付的股息，以及转让吾等普通股及/或美国存托凭证所产生的任何收益，将被视为源自中国境内的收入，因此须缴纳中国税项。此外，若吾等被视为中国居民企业，则支付给非中国居民的个人投资者的股息以及该等投资者转让美国存托凭证及/或普通股所得的任何收益，可按现行税率20%缴纳中国税，但须受适用税务条约或司法管辖区之间的适用税务安排所规定的任何减税或豁免的规限。若吾等或吾等于中国内地以外设立的任何附属公司中国被视为中国居民企业，尚不清楚吾等美国存托凭证及/或普通股的持有人能否享有内地中国与其他国家或地区订立的所得税协定或协议的利益。如果向我们的非中国投资者支付的股息，或该等投资者转让我们的美国存托凭证和/或普通股的收益被视为来自中国境内的收入，因此需要缴纳中国税，您在我们的美国存托凭证和/或普通股的投资价值可能会大幅下降。

在间接转让中国居民企业的股权或归因于中国设立的非中国公司的其他资产，或非中国公司拥有的位于中国的不动产方面，我们和我们的股东面临不确定性。

2015年2月3日，国家统计局发布了关于非中国居民企业间接转让资产企业所得税问题的公告2009年12月10日，国家税务局发布的《关于加强非中国居民企业股权转让企业所得税管理的通知》或《国家税务局公告》第698号文》，取代或补充了以前的规定。根据STA公告7，非中国居民企业的“间接转让”资产（包括于中国居民企业的股权）可被重新定性及视为直接转让中国应课税资产，前提是有关安排并无合理商业目的，且为避免缴纳中国企业所得税而设立。因此，该等间接转让产生之收益可能须缴纳中国企业所得税。根据STA Bulletin 7，“中国应课税资产”包括归属于中国的机构的资产、位于中国的不动产及于中国居民企业的股权投资，就其直接持有人（即非中国居民企业）转让所得收益须缴纳中国企业所得税。在确定交易安排是否具有“合理商业目的”时，应考虑的特征包括：有关境外企业股权的主要价值是否来自中国应纳税资产；有关境外企业的资产是否主要包括在中国的直接或间接投资，或其收入主要来自中国；直接或间接持有中国应税资产的境外企业及其子公司是否具有真实的商业性质，其实际功能和风险暴露；商业模式和组织结构存在的持续时间；直接转让中国应税资产交易的可复制性；该等间接转让的税务情况及适用的税务条约或类似安排。就间接境外转让中国机构资产而言，所产生的收益将包括在所转让中国机构或营业地点的企业所得税申报中，因此须按25%的税率缴纳中国企业所得税。倘相关转让涉及位于中国的不动产或于中国居民企业的股权投资，而与非居民企业的中国机构或营业地点无关，则将适用10%的中国企业所得税，惟须受适用税务协定或类似安排项下的优惠税务待遇所规限，转移支付义务人负有扣缴义务。支付方未扣缴税款或足额税款的，转让方应当在法定期限内自行向税务机关申报缴纳税款。如投资者通过公开证券交易所出售的普通股是从公开证券交易所的交易中获得的，则STA公告7不适用于投资者通过公开证券交易所出售普通股的交易。

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2017年10月17日，STA发布了 关于非居民企业所得税税源扣缴有关问题的通知或STA循环37。STA第37号通告完全取代了第698号通告，并修订了STA第7号通告的某些条款，但不涉及STA第7号通告的其他条款，这些条款仍然完全有效。STA第37号通告旨在澄清实施上述制度的若干问题，包括提供（其中包括）股权转让收入及税基的定义、用于计算预扣税金额的外汇汇率及预扣税责任发生日期。具体而言，《税务总局第37号文》规定，非中国居民企业以分期方式取得的在源头上须预扣的转让所得，分期所得可先作为收回以往投资成本处理；收回全部成本后，再计算预扣税款。

关于STA公告7和STA通告37的应用存在不确定性。税务机关可厘定本公司过往或未来的离岸重组交易或出售本公司普通股或美国存托凭证或离岸附属公司的普通股或美国存托凭证的交易适用于本公司公告7及本公司通告37，转让人为非居民企业。在此类交易中，我们可能作为转让方或受让方承担申报义务或纳税，或作为受让方承担扣缴义务。对于非中国居民企业的投资者转让我们的普通股或美国存托凭证，我们的内地中国子公司可能被要求协助根据STA公告7和STA通告37提交文件。例如，在过去，我们通过向其股东发行万国数据的股票来收购EDC Holding Limited，或EDC Holding，以换取EDC Holding的全部流通股，当时我们还没有持有这些股份。此外，本公司若干直接及间接股东透过其各自持有本公司普通股的海外控股公司进行的间接转让，转让其于本公司的部分或全部股权。因此，该等交易中的转让方及受让方，包括吾等，可能须履行申报及代扣代缴税款的义务，而吾等在内地的中国附属公司则可能被要求协助申报。此外，吾等、吾等的非居民企业及内地中国附属公司可能须花费宝贵资源以遵守本公司公告7及STA通告37，或确定吾等及吾等的非居民企业不应就吾等过往及未来的重组或出售境外附属公司的股份而缴税，而该等重组或出售可能对吾等的财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

对货币兑换的限制可能会限制我们有效利用净收入的能力。

我们几乎所有的净收入都是以人民币计价的。人民币目前可以在“经常项目”下兑换，“经常项目”包括股息、贸易和服务相关的外汇交易，但不能在“资本项目”下兑换，“资本项目”包括外国直接投资和贷款，包括我们可能从在岸子公司、VIE或其子公司获得的贷款。目前，我们大陆中国的某些子公司可以按照一定的程序要求，无需外汇局批准，就可以购买外币进行“经常项目交易”的结算，包括向我们支付股息。然而，中国有关政府当局可能会限制或取消我们未来购买外币进行经常账户交易的能力。资本项目下的外汇交易仍受限制，需要获得外管局和其他相关中国政府部门的批准或登记。由于我们未来净收入的很大一部分将以人民币计价，任何现有和未来的货币兑换限制可能会限制我们利用以人民币产生的净收入为我们在中国境外的业务活动提供资金或以外币向我们的股东(包括我们的美国存托凭证持有人和/或普通股持有人)支付股息的能力，并可能限制我们通过为我们的子公司、VIE或其子公司进行债务或股权融资获得外币的能力。

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目录表

本年度报告中包含的审计报告是由美国上市公司会计监督委员会在2022年前无法全面检查和调查的审计师编写的，因此，我们的投资者过去被剥夺了此类检查的好处，未来可能也被剥夺了此类检查的好处。

我们的审计师是发布本年度报告中其他地方所包含的审计报告的独立注册会计师事务所，作为在美国上市公司的审计师和在PCAOB注册的公司，根据美国法律，我们的审计师必须接受PCAOB的定期检查，以评估其是否符合美国法律和专业标准。根据2020年3月生效的《中国证券法》第177条，境外证券监管机构不得在中国境内直接进行调查或取证活动。因此，未经中国证券监管机构主管部门和有关部门同意，任何组织和个人不得向境外当事人提供与证券业务活动有关的文件和资料。2021年，PCAOB认定，中国当局采取的立场完全阻止了PCAOB对总部设在中国内地和香港的中国律师事务所进行检查和调查。2022年8月26日，PCAOB与中国证监会和中国财政部签署了一份议定书声明，朝着开放PCAOB检查和调查总部位于内地和香港的完全注册的会计师事务所(包括我们的审计师)迈出了第一步。根据其公告，PCAOB于2022年9月至11月派工作人员在香港进行现场检查和调查，并按照PCAOB在美国和全球范围内进行检查和调查的方法和方式进行了检查现场工作和调查证词。PCAOB的检查发现了中国审计公司的许多不足之处，这与PCAOB在世界各地其他首次检查中遇到的审计结果的类型和数量一致。如果中国的审计公司过去曾接受过此类检查，这些缺陷可能会更早被发现，这些审计公司，包括我们的审计师，可能已经采取了补救措施来解决任何此类缺陷，而PCAOB历来无法检查中国的审计公司，剥夺了我们的投资者从此类检查中获得的好处。PCAOB无法在2022年之前对中国的审计师进行全面检查，这可能使我们更难评估我们审计师的审计程序或质量控制程序的有效性，而不是中国以外的接受PCAOB检查的审计师，这可能会导致投资者或我们美国存托凭证的潜在投资者对我们合并财务报表的质量失去信心。

此外，虽然PCAOB在2022年12月宣布，它获得了对总部位于中国的注册会计师事务所进行检查和调查的完全权限，但我们不能向您保证，PCAOB未来将继续拥有这种权限。如果PCAOB出于任何原因不能对中国的审计师进行全面检查和调查，例如未来政府当局对中国的立场发生任何变化，我们的投资者可能会再次被剥夺这种检查的好处。

我们的美国存托证券及╱或其他证券的市价可能因《HFCA法案》对在美国上市的中国公司的预期负面影响以及投资者对这些公司的负面情绪而受到不利影响，而不论我们的实际经营表现如何。如果我们的ADS没有在美国的国家证券交易所上市，香港联交所将视我们为在香港有第一上市，而我们将不再享有严格遵守香港上市规则、《公司条例》、《收购守则》及《证券及期货条例》的规定的若干豁免或豁免，这可能导致我们产生增加的合规成本。尽管有上述规定，倘香港联交所认为我们在香港拥有双重主要上市，我们将获准保留现有加权投票权架构及可变权益实体架构。请参阅“—与我们的美国存托证券及A类普通股有关的风险—与许多其他在香港联交所上市的公司相比，我们在某些事项上采取不同的常规。”

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目录表

如果PCAOB确定其无法在未来的任何时候彻底检查或调查我们的审计师，根据修订的HFCA法案，我们的ADS可能被禁止在美国进行交易，任何此类对我们的ADS的交易禁令或威胁都可能对我们的ADS的价格和您的投资价值造成重大不利影响。

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《HFCA法案》于2020年12月18日签署成为法律，并于2022年12月29日根据2023年《综合拨款法案》进行修订。根据HFCA法案以及美国证券交易委员会和PCAOB根据该法发布的规则，如果我们聘请了注册会计师事务所出具审计报告，而该注册会计师事务所在外国司法管辖区有分支机构或办事处，并且PCAOB确定由于外国司法管辖区的当局采取的立场而无法完全检查或调查，美国证券交易委员会将在我们向美国证券交易委员会提交1934年《证券交易法》要求的报告后不久将我们识别为“担保发行人”，或美国证券交易委员会识别的发行人。或包括该会计师事务所出具的审计报告的《交易法》(如我们的年度报告Form 20-F)；如果我们连续两年被确定为美国证券交易委员会的发行人，美国证券交易委员会将禁止我们的证券(包括我们的股票或美国存托凭证)在美国的全国性证券交易所或场外交易市场进行交易。

2021年12月，PCAOB根据HFCA法案作出其或2021年的决定，即它无法检查或调查总部设在中国内地或香港的完全注册的会计师事务所中国或香港，包括我们的审计师毕马威华振律师事务所。在我们提交了截至2021年12月31日的财年20-F表年度报告，其中包括毕马威华振律师事务所于2022年4月28日发布的审计报告后，美国证券交易委员会于2022年5月26日最终确定我们为美国证券交易委员会指定的发行人。因此，在我们截至2022年12月31日的年报中，我们被要求满足美国证券交易委员会确认的发行人(也是外国发行人)的额外披露要求。见“项目16i.关于阻碍检查的外国司法管辖区的披露。

在PCAOB与中国证监会和中国财政部于2022年8月签署协议声明，以及PCAOB工作人员于2022年9月至11月在香港进行现场视察和调查后，PCAOB董事会于2022年12月投票决定撤销之前的2021年决定，因此，我们的审计师毕马威华振律师事务所不再是一家注册会计师事务所，PCAOB于本年报日期或本报告所包括的审计报告发布时无法完全检查或调查。因此，我们在2023年没有被确定为美国证券交易委员会的发行人，我们预计2024年也不会被确定为美国证券交易委员会的发行人。然而，PCAOB可以在未来的任何时候改变其根据HFCA法案的决定。特别是，如果PCAOB发现其全面检查和调查总部设在中国内地或香港的注册会计师事务所中国的能力未来受到中国当局的任何阻碍，PCAOB可能会立即采取行动，考虑是否需要发布符合HFCA法案的新决定。我们不能向您保证，PCAOB将始终完全有权检查和调查我们的审计师，或者我们未来不会再次被确定为美国证券交易委员会的发行人。

如果我们将来再次被确定为美国证券交易委员会的发行人，我们不能向您保证我们将能够及时更换我们的审计师或采取其他补救措施，并且如果我们连续两年被确定为美国证券交易委员会的发行人，我们将被从纳斯达克退市，我们的证券(包括我们的股票和美国存托凭证)也将不被允许在场外交易。如果我们的证券被禁止在美国交易，或受到此类禁令的威胁，与退市相关的风险和不确定性将对我们的美国存托凭证和普通股的价格产生负面影响。此外，此类禁令或其任何威胁都将严重影响我们以我们可以接受的条款筹集资金的能力，或者根本就是如此，这将对我们的业务、财务状况和前景产生实质性的不利影响。此外，HFCA法案的实施和其他旨在增加美国监管机构获取审计信息的努力可能会导致投资者对中国的发行人在美国国家证券交易所保持上市的能力以及包括我们在内的中国发行人的证券市场价格可能受到不利影响的不确定性。

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目录表

如果在证券交易委员会提出的行政诉讼中，对"四大"中国会计师事务所（包括我们的独立注册会计师事务所）施加额外补救措施，指称这些事务所未能符合证券交易委员会就要求出示文件所定的特定标准，我们可能无法按照美国交易法的要求及时提交未来的财务报表。

从2011年开始，包括我国独立注册会计师事务所在内的“四大”会计师事务所的中国分支机构受到中美法律冲突的影响。具体而言，对于某些在中国大陆经营和审计的美国上市公司，SEC和PCAOB试图让中国会计师事务所查阅其审计工作文件和相关文件。然而，这些公司被告知并指示，根据中国法律，它们不能直接回应美国监管机构的这些要求，而且外国监管机构要求在中国查阅此类文件的要求必须通过中国证监会进行。

2012年12月，这一僵局导致美国证券交易委员会根据其业务规则第102(E)条以及《萨班斯-奥克斯利法案》对四大会计师事务所的中国关联公司提起行政诉讼，其中包括我们的独立注册会计师事务所。2014年1月，行政法法官达成初步决定，对这些律师事务所进行处罚，包括暂停他们在美国证券交易委员会之前的执业权利。会计师事务所提交了一份请愿书，要求对最初的决定进行审查。2015年2月6日，在美国证券交易委员会委员进行审查之前，两家公司与美国证券交易委员会达成了和解。根据和解协议，美国证券交易委员会接受美国证券交易委员会未来要求出具文件的请求通常将向中国证监会提出。这些公司将收到符合第106条的请求，并被要求遵守有关此类请求的一套详细程序，这些程序实质上要求它们通过中国证监会为生产提供便利。如果他们未能满足指定的标准，美国证券交易委员会保留根据失败的性质对公司施加各种额外补救措施的权力。对未来任何不遵守规定的补救措施可酌情包括自动禁止一家律师事务所执行某些审计工作，启动针对一家律师事务所的新程序，或在极端情况下恢复针对所有四家律师事务所的当前程序。根据和解条款，在达成和解四年后，针对这四家总部位于中国的会计师事务所的基本诉讼程序被视为被驳回，但存在损害。四年大关发生在2019年2月6日。目前尚不确定美国证券交易委员会是否会进一步挑战这四家中国会计师事务所在美国监管机构要求审计工作底稿方面是否遵守美国法律，或者此类挑战的结果是否会导致美国证券交易委员会受到停职等处罚。如果对四大会计师事务所的中国分支机构实施额外的补救措施，包括我们的独立注册会计师事务所，我们可能无法按照美国交易所法案的要求及时提交未来的财务报表。

如果SEC重启行政程序，则视乎最终结果而定，在美国有重大中国业务的上市公司可能难以或不可能就其在中国的业务聘请核数师，这可能导致财务报表被确定为不符合美国交易法的要求，包括可能被摘牌。此外，任何有关未来针对该等核数师行的任何该等诉讼的负面消息可能会令投资者对中国、美国上市公司产生不确定性，而我们的美国存托证券及╱或普通股的市价可能会受到不利影响。

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目录表

投资者认为本公司从纳斯达克退市的风险较高，这可能会对我们证券的市场价格和我们美国存托证券的交易量产生负面影响。如果被除名，我们将面临重大不利后果。

投资者认为，由于目前和拟议的规则和法规，有关PCAOB检查我们的审计师的能力，美国和中国之间的政治紧张局势，以及其他事项，公司面临着较高的风险从纳斯达克退市，可能会对我们的证券的市场价格和我们的美国存托证券的交易量产生负面影响。最近有媒体报道称，美国政府内部正在考虑限制或限制中国公司进入美国资本市场，并将中国公司从美国国家证券交易所除名。如果任何进一步的此类审议得以实现，由此产生的立法可能会对像我们这样在美国上市的中国发行人的股票表现产生重大和不利的影响，并且我们不能保证我们将始终能够维持我们的美国存托证券在美国国家证券交易所的上市。如纽约证券交易所或纳斯达克股票市场，或您将永远被允许交易我们的股票或美国存托证券。参见“—本年度报告中包含的审计报告是由一名审计师编制的，美国上市公司会计监督委员会在2022年之前无法进行彻底检查和调查，因此，我们的投资者在过去被剥夺了此类检查的好处，并且在未来可能被剥夺了此类检查的好处。如果我们的ADS没有在美国的国家证券交易所上市，香港联交所将视我们为在香港有第一上市，而我们将不再享有严格遵守香港上市规则、《公司条例》、《收购守则》及《证券及期货条例》的规定的若干豁免或豁免，这可能导致我们产生增加的合规成本。尽管有上述规定，倘香港联交所认为我们在香港拥有双重主要上市，我们将获准保留现有加权投票权架构及可变权益实体架构。请参阅“—与我们的美国存托证券及A类普通股有关的风险—与许多其他在香港联交所上市的公司相比，我们在某些事项上采取不同的常规。”

此外，任何实际的退市决定都可能严重降低或消除我们ADS的投资价值。我们可能面临重大重大不利后果，包括但不限于，其中包括：我们的美国存托证券的市场报价有限；我们股份的流动性下降；愿意持有或收购我们股份的投资者人数减少，这可能对我们筹集股权融资的能力产生负面影响；向员工提供股权激励的能力受损；以及有限的新闻和分析报道。此外，我们的许多贷款协议包括一项承诺，即我们的股份在到期日前至少在以下证券交易所上市：（i）纳斯达克；或（ii）新加坡证券交易所有限公司；或（iii）香港联交所；或（iv）贷款人可接受的任何其他证券交易所。违反该契诺可能导致有关债务违约。倘发生违约，有关贷款人可选择宣布债务连同应计利息及其他费用即时到期及偿还。这反过来又可能导致我们的其他债务因管辖该等其他债务的协议中所载交叉违约或加速条款而到期偿还。如果我们的部分或全部债务加速偿还，并立即到期应付，我们可能没有资金偿还该等债务，或能力再融资。

与我们的美国存托凭证和A类普通股相关的风险

我们的美国存托证券和普通股的交易价格可能会波动，这可能会给您带来重大损失。

由于我们无法控制的因素，我们的美国存托凭证和普通股的交易价格一直不稳定，而且可能继续波动。同样，由于类似或不同的原因，我们普通股的交易价格可能会波动。这可能是由于广泛的市场和行业因素造成的，例如市场价格的表现和波动，或者其他总部设在内地的上市公司中国业绩不佳或财务业绩恶化。其中一些公司的证券自首次公开发行以来经历了大幅波动，在某些情况下，其证券的交易价格大幅下降。其他中国公司的证券发行后的交易表现，包括互联网和电子商务公司，可能会影响投资者对在香港和/或美国上市的中国公司的态度，从而可能影响我们的美国存托凭证和/或普通股的交易表现，无论我们的实际经营业绩如何。此外，任何关于公司治理实践不充分或其他中国公司的会计、公司结构或事项的负面消息或看法也可能对投资者对包括我们在内的中国公司的总体态度产生负面影响，无论我们是否进行了任何不适当的活动。

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除上述因素外，我们的美国存托证券及╱或普通股的价格及交易量可能因多个因素而大幅波动，包括以下因素：

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这些因素中的任何一个都可能导致我们的美国存托凭证和/或普通股的交易量和交易价格发生重大而突然的变化。此外，证券市场可能会不时出现与特定公司和行业的经营业绩无关的重大价格和成交量波动，如2008年底、2009年初、2011年下半年、2015年、2020年初美国、中国等司法管辖区股价大幅下跌。证券市场的任何额外波动或进一步下跌，例如本公司美国存托凭证上市的纳斯达克及本公司普通股上市的香港联合交易所，均可能对本公司美国存托凭证及/或普通股的价格及交易量产生重大不利影响。此外，我们证券价格和/或交易量的任何波动，无论这种波动的根本原因是什么，都可能引起政府或监管机构的注意或审查，这可能会对我们的美国存托凭证和/或普通股的价格和交易量产生进一步的重大不利影响。

如果证券或行业分析师不发表研究报告或发表不准确或不利的研究报告，我们的ADS和/或普通股的市场价格和交易量可能会下降。

我们的ADS和普通股的交易市场部分取决于证券或行业分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告。如果研究分析师没有建立和维持足够的研究覆盖范围，或者如果一个或多个研究我们的分析师下调我们的美国存托证券和/或普通股的评级，或发布不准确或不利的关于我们业务的研究，我们存托证券和普通股的市场价格可能会下跌。如果其中一名或多名分析师停止对本公司的报道，或未能定期发布有关本公司的报告，本公司可能会失去在金融市场的知名度，进而导致本公司存托凭证和普通股的市场价格或交易量下降。

卖空者所采用的技术可能会压低我们的美国存托凭证和/或普通股的市价。

卖空是指出售卖家并不拥有的证券，而是从第三方借入的证券，目的是在以后回购相同的证券，然后返还给贷款人。卖空者希望从出售借入的证券和购买置换股票之间的证券价值下降中获利，因为卖空者预计在购买时支付的价格低于在出售中收到的价格。由于股票价格下跌符合卖空者的最佳利益，许多卖空者发布或安排发布对相关发行人及其业务前景的负面评论，以制造负面市场势头，并在卖空股票后为自己创造利润。在过去，这些做空攻击曾导致股票在市场上抛售。

基本上所有业务都在内地的上市公司中国一直是卖空的对象。大部分审查和负面宣传都集中在对财务报告缺乏有效的内部控制的指控上，导致财务和会计违规和错误，公司治理政策不充分或缺乏遵守，在许多情况下，还有欺诈指控。因此，其中许多公司目前正在对这些指控进行内部和外部调查，并在此期间受到股东诉讼和/或美国证券交易委员会执法行动的影响。

我们过去、现在以及将来可能成为卖空者不利指控的对象。任何此类指控之后，我们的ADS和普通股的市场价格可能会出现不稳定的时期，以及负面宣传。无论这些指控被证明是真的还是假的，目前尚不清楚这种负面宣传会对我们产生什么影响，我们可能不得不花费大量资源来调查这些指控和/或为自己辩护。虽然我们会强烈防御任何此类卖空者攻击，但我们可能会受到言论自由原则、适用的州法律或商业机密问题的限制。这种情况可能成本高昂且耗时，并可能分散我们管理层对业务增长的注意力。即使这些指控最终被证明是毫无根据的，对我们的指控可能会严重影响我们的业务运营和股东权益，任何对我们美国存托证券或普通股的投资可能会大幅减少或变得毫无价值。

由于我们预计不会在可预见的将来支付股息，您必须依赖我们的美国存托凭证和/或普通股的价格升值来获得您的投资回报。

我们目前打算保留大部分（如果不是全部）可用资金和任何未来收益，以资助我们业务的发展和增长。因此，我们预期于可见将来不会派付任何现金股息。见"项目8。财务信息—A。合并报表及其他财务资料—股息政策及分派。因此，阁下不应依赖于我们的美国存托凭证及/或普通股的投资作为任何未来股息收入的来源。

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董事会对是否派发股息有完全的酌情权。即使我们的董事会决定宣派及派付股息，未来股息（如有）的时间、金额及形式将视乎（其中包括）我们的未来经营业绩及现金流量、我们的资本需求及盈余、我们自附属公司收取的分派金额（如有）、我们的财务状况、合约限制及董事会认为相关的其他因素。因此，阁下投资于我们的美国存托证券及/或普通股的回报将可能完全取决于我们存托证券及/或普通股的未来价格升值。我们不能保证我们的美国存托凭证和/或普通股会升值，甚至维持您购买美国存托凭证和/或普通股的价格。您可能无法从投资于我们的美国存托凭证和/或普通股中获得回报，甚至可能失去投资于我们的美国存托凭证和/或普通股。

香港和美国资本市场的不同特点可能会对我们的美国存托证券及╱或普通股的交易价格产生负面影响。

作为一家双重上市公司，我们同时须遵守香港及纳斯达克的上市及监管规定。香港交易所和纳斯达克有不同的交易时间、交易特点（包括交易量和流动性）、交易和上市规则以及投资者基础（包括不同水平的散户和机构参与）。由于这些差异，即使考虑到货币差异，我们的ADS和我们的普通股的交易价格可能不相同。由于美国资本市场的特殊情况，我们的ADS价格波动可能对我们的普通股价格产生重大不利影响，反之亦然。若干特别对美国资本市场有重大负面影响的事件可能导致我们普通股的交易价格下跌，尽管该事件可能不会对香港上市证券的交易价格造成一般影响或相同程度的影响，反之亦然。

我们的美国存托证券、普通股或其他股票或股票挂钩证券在公开市场上的大量未来销售或预期潜在销售可能导致美国存托证券和/或普通股的价格大幅下跌。

在公开市场上出售我们的美国存托凭证、普通股或其他股权或股权挂钩证券，或认为这些出售可能发生，可能会导致我们的美国存托凭证和/或普通股的市场价格大幅下跌。截至2024年3月31日，我们有1,555,180,903股已发行普通股，包括1,511,590,567股A类普通股(包括由JPMorgan Chase Bank，N.A.作为托管机构发行和持有的85,198,888股A类普通股，这些普通股将保留用于未来行使或归属根据我们的股票激励计划授予的股票奖励时交付)和43,590,336股B类普通股。代表我们公开发售的A类普通股的所有美国存托凭证，均可由我们的“联属公司”以外的人士自由转让，不受美国证券法的限制或额外注册。所有其他A类普通股可供出售，但须受美国证券法第144和701条规则适用的成交量和其他限制。

股东在未来剥离我们的美国存托凭证和/或普通股、任何剥离我们存托凭证和/或普通股的计划的公告，或第三方金融机构就股东订立的类似衍生工具或其他融资安排进行的对冲活动，都可能导致我们存托凭证和/或普通股的价格下跌。

我们普通股的某些主要持有人有权要求我们根据美国证券法登记出售其股份。根据《美国证券法》登记这些股份将导致代表这些股份的美国存托凭证在登记生效后立即可自由交易，而不受《美国证券法》的限制。在公开市场以美国存托证券的形式出售该等注册股份可能导致我们存托证券及╱或普通股的价格大幅下跌。

我们采用了股票激励计划，根据该计划，我们有权酌情向符合资格的参与者授予广泛的股权奖励。请参阅“第6项。董事、高级管理人员和员工-B。补偿股份激励计划。”我们打算登记根据该股份激励计划可能发行的所有普通股。一旦我们注册这些普通股，它们就可以在公开市场上自由出售，但须遵守适用于关联公司的数量限制。如果我们的大量普通股或可转换为普通股的证券在符合出售资格后在公开市场上出售，则出售可能会降低我们美国存托凭证和/或普通股的交易价格，并阻碍我们筹集未来资本的能力。

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美国存托证券及普通股为权益，从属于我们现有及未来债务、可转换优先股及我们未来可能发行的任何优先股。

美国存托证券及普通股为我们的股权，并不构成债务。因此，美国存托证券和普通股将排在所有债务和其他非股权债权的地位，就可用于满足对我们的债权的资产而言，包括在我们的清算中。此外，我们的美国存托证券和/或普通股的持有人可能会享有我们优先股或代表该优先股的存托股份的任何持有人的事先股息和清算权。

我们的美国存托证券及普通股将在我们的清算、解散或清盘时支付股息及应付金额方面排在我们的可换股优先股之后。这意味着，除非在最近完成的股息期内，我们的所有可转换优先股已支付累计股息，否则我们不得就我们的美国存托证券和普通股宣派或支付股息，我们将不得回购任何美国存托证券和普通股，但有限的例外情况除外。同样，在我们自愿或非自愿清算、解散或清盘我们的事务的情况下，我们的资产不得分配给我们的ADS和/或普通股的持有人，直到我们向我们的优先股持有人支付了清算优先权，该清算优先权等于（i）每股可转换优先股的规定价值，另加等于任何累积但尚未支付的股息的数额（不论是否申报），及（ii）该等持有人在紧接清盘前本会收到的付款，将其可换股优先股转换为A类普通股（按当时适用的转换率）。

我们的董事会被授权发行额外类别或系列的优先股，而无需股东采取任何行动。董事会还有权在未经股东批准的情况下，设定可能发行的任何此类类别或系列优先股的条款，包括投票权、股息权以及在股息方面或在我们解散、清盘和清算时对我们的美国存托证券和普通股的优先权以及其他条款。如果我们在未来发行优先股，在股息支付方面或在我们的清算、解散或清盘时优先于我们的美国存托凭证和普通股，或者如果我们发行的优先股的投票权削弱了我们存托凭证和普通股的投票权，我们的美国存托证券及╱或普通股持有人的权利或我们存托证券及╱或普通股的市价可能受到不利影响。

我们的双重投票结构和集中的所有权限制了您影响公司事务的能力，并可能阻止其他人追求我们的ADS和/或普通股持有人可能认为有益的控制权变更交易。

如“—与我们的企业结构有关的风险—我们的企业行动主要由我们的主要股东控制，包括我们的创始人、主席兼首席执行官黄先生，他们有能力控制或对需要股东批准的重要企业事项施加重大影响，这可能会剥夺您获得普通股和/或美国存托凭证溢价的机会，并大幅降低您的投资价值"，黄先生，我们的创始人，主席兼首席执行官及其他主要股东对需要股东批准的事宜有相当大的影响力。如果他们的利益与你的利益不同，你可能会因为他们试图采取的任何行动而处于不利地位。这种集中控制权亦会阻碍其他人进行任何潜在的合并、收购或其他控制权变动交易，这可能会剥夺我们美国存托证券及╱或普通股持有人以高于当时市价的溢价出售其股份的机会。

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ADS持有人的权利可能少于我们普通股持有人，必须通过存托人行使这些权利。

ADS持有人不享有与本公司股东相同的权利，且仅可根据存款协议的规定行使相关A类普通股的投票权。根据我们的组织章程细则，召开股东大会所需的最短通知期为14个历日。当召开股东大会时，ADS持有人可能无法收到足够的股东大会通知，以允许他们撤回A类普通股，以便他们就任何特定事项投票。此外，保存人及其代理人可能无法向其发送表决指示或及时执行表决指示。我们会尽一切合理努力促使存管人及时向他们提供投票权，但不能保证他们能及时收到投票材料，以确保他们能指示存管人就其存托证券投票。此外，保存人及其代理人不对任何未执行表决指示、任何表决的方式或任何此种表决的效力负责。因此，ADS持有人可能无法行使他们的投票权，如果他们的ADS没有按照他们的要求投票，他们可能缺乏追索权。此外，作为ADS持有人，他们将无法召开股东大会。

ADS持有人参与任何未来供股的权利可能会受到限制，这可能会导致其持股被稀释。

我们可能不时向股东分配权利，包括收购我们证券的权利。然而，我们不能向美国ADS持有人提供权利，除非我们根据美国证券法登记了权利和与权利相关的证券，或获得了登记要求的豁免。根据存管协议，存管机构将不会向ADS持有人提供权利，除非权利和向ADS持有人分发的基础证券均根据美国证券法注册或根据美国证券法豁免注册。我们没有义务就任何该等权利或证券提交登记声明，或努力使该等登记声明被宣布生效，我们可能无法根据美国证券法确立必要的登记豁免。因此，ADS持有人可能无法参与我们的供股，并可能会经历其持股的稀释。

如果存托人认为向ADS持有人提供现金股息是不切实际的，则ADS持有人可能无法获得现金股息。

存托人将仅在我们决定向我们的普通股或其他存托证券分派股息的情况下就美国存托证券支付现金股息，而我们目前并无任何计划在可见的将来支付任何现金股息。见"项目8。财务信息—A。合并报表及其他财务资料—股息政策及分派。在有分派的情况下，我们的美国存托证券的托管人已同意向美国存托证券持有人支付其或托管人就我们的普通股或其他存托证券收取的现金股息或其他分派（扣除其费用和开支）。ADS持有人将按照其ADS代表的A类普通股数量的比例获得这些分配。但是，保存人可以酌情决定向任何ADS持有人提供分发是不公平或不切实际的。例如，保存人可以确定通过邮件分发某些财产是不切实际的，或者某些分发的价值可能低于邮寄这些财产的费用。在这种情况下，保存人可以决定不向ADS持有人分发该财产。

美国存托股份持有者在转让其美国存托凭证时可能受到限制。

我们的美国存托证券可在托管人的账簿上转让。但是，保存人可以随时或在其认为对履行其职责有利时随时关闭其转让账簿。此外，托管人可拒绝交付、转让或登记美国存托凭证的转让一般情况下，或在任何时候，如果我们或托管人认为适当，因为任何法律或任何政府或政府机构的任何要求，或根据托管协议的任何条款，或任何其他原因。

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我们的美国存托证券及普通股为开曼群岛控股公司的股本证券，而非我们的附属公司、合并VIE及其附属公司的股本证券，这些附属公司在中国有实质业务运营。因此，股东对我们作出的若干判决可能无法强制执行。

我们为一间根据开曼群岛法律注册成立的获豁免股份有限公司，并无业务营运。我们的大部分业务是透过我们的外商独资企业、被合并的VIE及其在中国的附属公司进行的，而我们的大部分资产位于中国。由于现行中国法律及法规限制外资在（其中包括）提供VATS业务（包括互联网数据中心服务）的所有权及投资，因此我们没有，且我们的美国美国存托凭证及普通股持有人没有，也没有法律许可于合并VIE中拥有任何或超过许可百分比的股权。因此，我们通过VIE及其附属公司在中国提供可能受该等限制的服务，并通过与合并VIE的若干合约安排在中国经营业务。关于这种合同安排的摘要，见"项目4。公司信息—C。组织结构—与附属合并实体的合同安排。我们的美国存托证券及普通股为开曼群岛控股公司的股本证券，而非我们的附属公司及综合VIE的股本证券。此外，我们的部分董事、行政人员以及本文件中提及的专家并不居住在美国或香港，他们的大部分资产也不在美国或香港。因此，如果您认为您的权利已根据美国联邦证券法、香港法律或其他规定被侵犯，您可能难以或不可能在美国或香港对我们或他们提起诉讼。即使阁下成功提起此类诉讼，开曼群岛或其他相关司法管辖区的法律可能使阁下无法执行针对我们或董事及高级职员资产的判决。

于开曼群岛并无法定强制执行香港法院或美国联邦或州法院取得的判决（而开曼群岛并非任何相互强制执行或承认该等判决的条约的缔约方）。开曼群岛的法院将承认在该司法管辖区取得的最终和决定性的对人判决，并根据该司法管辖区支付一笔款项，（但就多项损害赔偿、税项或其他性质相同的收费或就罚款或其他刑罚而须缴付的款项除外），或在某些情况下，就非金钱济助作出的对人判决，并会据此作出判决，但条件是：（a）该等法院对受该判决规限的各方具有适当司法管辖权；（b）该等法院并无违反开曼群岛的自然公正规则；（c）该判决并非以欺诈方式取得；（d）该判决的执行不会违反开曼群岛的公共政策；（e）在开曼群岛法院作出判决前，并无提交与该诉讼有关的新可接纳证据；及（f）适当遵守开曼群岛法律下的正确程序。然而，开曼群岛法院不大可能强制执行根据美国联邦证券法或香港法律之民事责任条文从美国或香港法院取得之判决，倘开曼群岛法院裁定该判决导致支付属刑事或惩罚性质之付款之责任。由于开曼群岛法院尚未作出有关裁定，故不确定美国或香港法院作出的该等民事责任判决是否可在开曼群岛强制执行。

《中华人民共和国民事诉讼法》对外国判决的承认和执行作出了规定。中国法院可以根据《中华人民共和国民事诉讼法》的要求，基于中国与判决所在国签订的条约，或者根据司法管辖区之间的对等原则，承认和执行外国判决。中国与美国没有任何条约或其他形式的互惠关系，规定相互承认和执行外国判决。此外，根据《中华人民共和国民事诉讼法》，如果中国法院认为外国判决违反了中国法律的基本原则或国家主权、安全或公共利益，中国法院将不会针对我们或我们的董事及其官员执行外国判决。因此，中国法院是否以及以何种依据执行美国法院作出的判决是不确定的。

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由于我们是开曼群岛豁免公司，我们股东的权利可能与在美国或香港成立的公司的股东的权利不同。

根据美国一些司法管辖区的法律，大股东和控股股东一般对小股东负有一定的受托责任。股东的行为必须是善意的，控股股东的行为明显不合理的，可以宣布无效。保护少数股东利益的开曼群岛法律可能并不是在所有情况下都像美国某些司法管辖区保护少数股东的法律那样具有保护作用。此外，开曼群岛公司的股东可以衍生地起诉该公司的情况，以及该公司可以利用的程序和抗辩理由，可能导致开曼群岛公司股东的权利比在美国设立的公司的股东的权利更为有限。

此外，我们的董事有权在没有股东批准的情况下采取某些行动，根据香港法律或大多数美国司法管辖区的法律，这将需要股东批准。我们有能力在未经股东批准的情况下创建和发行新的类别或系列股票，这可能会延迟、威慑或防止控制权的变化，而无需我们的股东采取任何进一步行动，包括以高于当前市场价格的溢价收购我们的普通股。

此外，我们的组织章程细则是专为我们而设，当中包括一些可能有别于香港惯常做法的条文，例如并无规定核数师的委任、免任及酬金必须获得过半数股东批准。

您在保护您的利益方面可能会遇到困难，您通过香港或美国法院保护您的权利的能力可能会受到限制，因为我们是根据开曼群岛法律注册的。

我们是一家根据开曼群岛法律注册成立的股份有限公司。本公司的公司事务受本公司的组织章程大纲及细则、开曼群岛公司法(经修订)及开曼群岛普通法管辖。根据开曼群岛法律，股东对我们董事提起诉讼的权利、少数股东的诉讼以及我们董事对我们的受托责任在很大程度上受开曼群岛普通法的管辖。开曼群岛的普通法部分源于开曼群岛相对有限的司法判例以及英格兰的普通法，英格兰法院的裁决对开曼群岛的法院具有说服力，但不具约束力。根据开曼群岛法律，我们股东的权利和董事的受托责任并不像美国或香港法院的某些司法管辖区的法规或司法先例那样明确确立。特别是，开曼群岛的证券法律体系不如美国或香港发达。此外，开曼群岛公司可能没有资格在美国联邦法院或香港法院提起股东派生诉讼。

开曼群岛豁免公司的股东，如我们，根据开曼群岛法律，没有查看公司记录或获取这些公司股东名单副本的一般权利。根据我们的组织章程大纲和章程细则，我们的董事有权决定是否以及在什么条件下，我们的股东可以查阅我们的公司记录，但没有义务向我们的股东提供这些记录。这可能会使您更难获得所需的信息，以确定股东决议所需的任何事实，或就委托书竞争向其他股东征集委托书。

由于上述原因，我们的公众股东在面对管理层、董事会成员或控股股东采取的行动时，可能比他们作为在美国或香港注册成立的公司的公众股东更难保护自己的利益。

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我们的公司章程包含反收购条款，可能会阻止第三方收购我们，这可能会限制我们的股东以溢价出售他们的美国存托凭证和/或普通股的机会。

我们已经通过了公司章程，其中包含限制他人获得对我们公司的控制权或导致我们参与控制权变更交易的能力的条款。这些条款可能会阻止第三方寻求在要约收购或类似交易中获得对我们公司的控制权，从而剥夺我们的股东以高于当前市场价格的溢价出售其股票的机会。例如，我们的董事会有权在我们的股东不采取进一步行动的情况下，发行一个或多个系列的优先股，并确定他们的指定、权力、优先权、特权、相对参与、选择性或特殊权利以及资格、限制或限制，包括股息权、转换权、投票权、赎回条款和清算优先权，所有这些权利中的任何一个或全部可能以美国存托股份或其他形式大于与我们普通股相关的权利。优先股可能会迅速发行，其条款旨在推迟或阻止我们公司控制权的变更，或使管理层的撤职变得更加困难。如果我们的董事会决定发行优先股，我们的美国存托凭证和/或普通股的价格可能会下跌，我们的美国存托凭证和/或普通股持有人的投票权和其他权利可能会受到重大和不利的影响。此外，我们的公司章程还包含其他条款，这些条款可能限制第三方获得对我们公司的控制权或导致我们从事导致控制权变更的交易的能力，这些条款包括：一项条款，赋予B类普通股在选举或罢免简单多数董事的股东大会上每股20票的投票权；一项条款，赋予B类股东提名五名董事的权利；一项条款，允许我们的一名主要股东任命最多三名董事进入我们的董事会，只要他们实际拥有我们已发行股本的特定百分比；以及一个分类的董事会，对我们的董事实行交错条款，这将防止大多数董事同时更换。

这些条款可能会阻止第三方寻求在要约收购或类似交易中获得对我们公司的控制权，从而剥夺我们的股东以高于当前市场价格的溢价出售其股票的机会。

我们是美国交易所法案下规则所指的外国私人发行人，因此我们不受适用于美国国内上市公司的某些条款的约束。

由于根据美国交易所法案，我们有资格成为外国私人发行人，因此我们不受美国证券规则和法规中适用于美国国内发行人的某些条款的限制，包括：

我们被要求在每个财政年度结束后的四个月内提交一份20-F表格的年度报告。此外，我们打算根据纳斯达克的规则和规定，以新闻稿的形式按季度发布我们的业绩。有关财务业绩和重大事件的新闻稿也将以Form 6-K的形式提供给美国证券交易委员会。然而，与美国国内发行人要求向美国证券交易委员会提交的信息相比，我们被要求向美国证券交易委员会备案或提供的信息将没有那么广泛和及时。因此，美国存托股份持有人可能得不到投资美国国内发行人时所获得的保护或信息。

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作为一家在开曼群岛注册成立的公司，我们获准在企业管治事宜上采用某些与“纳斯达克”企业管治上市标准有重大差异的母国惯例；与我们完全遵守“纳斯达克”企业管治上市标准时相比，这些做法对股东的保障可能较少。

作为开曼群岛在纳斯达克上市的公司，我们受到纳斯达克公司治理上市标准的约束。然而，根据纳斯达克股票市场规则，像我们这样的外国私人发行人可以遵循本国的公司治理实践。开曼群岛(我们的祖国)的某些公司治理做法可能与纳斯达克公司治理上市标准有很大不同。

例如，我们不需要：

我们一直依赖并打算继续依赖其中一些豁免。因此，您可能无法享受纳斯达克的某些公司治理要求带来的好处。

与许多其他在香港联合交易所上市的公司相比，我们在某些事项上采取了不同的做法。

我们于2020年11月完成在香港的公开招股，并于2020年11月2日开始在香港证券交易所买卖普通股，股票代码为“9698”。作为根据香港上市规则第19C章在香港联交所上市的公司，吾等不受香港上市规则第19C.11条有关须具报交易、关连交易、购股权计划、财务报表内容及若干其他持续责任的规则(其中包括)的规限。此外，在本公司普通股于香港联交所上市方面，本公司已获多项豁免及/或豁免，使其无须严格遵守香港上市规则、公司(旺普)条例、收购守则及证券及期货条例。因此，我们对该等事宜采取不同的做法，包括年报及中期报告的内容及呈列方式，与其他在香港联合交易所上市但不享有该等豁免或豁免的公司相比，我们采取不同的做法。

此外，如果在最近一个财政年度，我们的美国存托凭证和普通股的全球总交易量(按美元价值计算)有55%或以上是在香港联交所进行的，香港联交所会将我们视为在香港进行双重第一上市。如果我们的美国存托凭证没有在美国的全国性证券交易所上市，香港证券交易所将认为我们在香港进行了第一上市。见“-Republic of China在人民手中做生意的风险--本年度报告中包含的审计报告是由一家审计师编写的，而美国上市公司会计监督委员会在2022年之前无法对其进行全面的检查和调查，因此，我们的投资者过去一直被剥夺了此类检查的好处，未来可能也被剥夺了此类检查的好处”和“-与Republic of China在人民手中做生意有关的风险-投资者认为本公司从纳斯达克退市的风险增加可能会对我们的证券市场价格和我们的美国存托凭证的交易量产生负面影响。如果退市，我们将面临实质性的不利后果。如果香港联交所认为我们在香港拥有双重第一上市或第一上市，我们将不再享有某些豁免或豁免，使我们不再严格遵守《香港上市规则》、《公司(旺普)条例》、《收购守则》和《证券及期货条例》的规定，这可能会导致我们产生递增的合规成本。尽管如此，如果香港联交所认为我们在香港有双重主要上市，我们将获准保留我们现有的加权投票权结构和我们的可变权益实体结构。

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目录表

我们的普通股和我们的美国存托证券之间的交换可能会对彼此的流动性和/或交易价格造成不利影响。

我们的美国存托凭证目前在纳斯达克上交易。在遵守美国证券法和存款协议条款的前提下，我们A类普通股的持有者可以将A类普通股存放在托管机构，以换取我们美国存托凭证的发行。任何美国存托凭证持有人亦可根据存托协议的条款提取该等美国存托凭证所代表的相关A类普通股，以便在香港联交所买卖。如果大量A类普通股被存放于托管银行以换取美国存托凭证，或反之亦然，我们A类普通股在香港联交所及我们在纳斯达克的美国存托凭证的流动性和交易价格可能会受到不利影响。

美国存托凭证与普通股互换所需的时间可能较预期为长，投资者在此期间可能无法结算或出售其证券，而将美国存托凭证转换为A类普通股涉及成本。

纳斯达克与分别买卖吾等美国存托凭证及吾等普通股的香港联合交易所并无直接交易或结算。此外，香港和纽约之间的时差和不可预见的市场情况或其他因素可能会延误存放普通股以交换美国存托凭证或撤回作为美国存托凭证基础的普通股。在这种延迟期间，投资者将被阻止结算或出售其证券。此外，不能保证任何普通股到美国存托凭证的转换(反之亦然)将按照投资者可能预期的时间表完成。

此外，美国存托凭证的托管人有权就各种服务向持有人收取费用，包括在存放普通股时发行美国存托凭证、注销美国存托凭证、派发现金股息或其他现金分派、根据股份股息或其他免费股份分派美国存托凭证、派发美国存托凭证以外的证券，以及支付年度服务费。因此，将普通股转换为美国存托凭证的股东，以及将普通股转换为美国存托凭证的股东，可能无法实现股东可能预期的经济回报水平。

我们可能会成为一家被动的外国投资公司，这可能会导致对美国投资者产生不利的美国联邦所得税后果。

根据我们过去和预计的收入和资产构成以及我们资产的估值，我们不认为我们在最近的纳税年度是被动的外国投资公司，我们预计未来也不会成为被动外国投资公司，尽管在这方面无法保证。我们是否为私人投资公司的决定是按年作出的，并会不时视乎我们的收入和资产的组合而定。具体地说，就任何课税年度而言，如果(I)在该课税年度内我们的总收入有75%或以上是被动收入，或(Ii)在该课税年度内产生或为产生被动收入而持有的资产(包括现金)的平均百分比至少为50%，则就美国联邦所得税而言，我们将被归类为PFIC。我们资产价值的计算将部分基于我们美国存托凭证的季度市场价值，这可能会发生变化。见“项目10.补充资料--E.税收--美国联邦所得税考虑事项--被动型外国投资公司”。

此外，就美国联邦所得税而言，我们的企业结构及VIE所有权的处理方式存在不确定性。就美国联邦所得税而言，我们认为自己拥有VIE的股票。倘厘定（与吾等的观点相反）吾等并不拥有美国联邦所得税目的的VIE股票（例如，由于中国有关机关不尊重该等安排），吾等可能被视为私人金融公司。

如果我们在您持有我们的美国存托凭证或A类普通股的任何应课税年度是PFIC，我们的PFIC地位可能会导致您在美国联邦所得税方面产生不利后果，如果您是美国持有人，定义见第10项。附加信息—E.美国联邦所得税的考量”。例如，如果我们是或成为PFIC，您可能会根据美国联邦所得税法律和法规承担增加的税务责任，并将受到繁重的报告要求的约束。见"项目10。附加信息—E.美国联邦所得税实质考虑—被动外国投资公司。我们无法保证我们在当前或任何未来应课税年度不会成为私人金融公司。

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由于我们是一家上市公司，我们将继续增加成本，特别是因为我们已不再符合“新兴增长公司”的资格。

自我们完成首次公开发售以来，我们承担了作为私人公司没有承担的重大法律、会计和其他费用。《萨班斯—奥克斯利法案》，以及随后由SEC和纳斯达克实施的规则，对上市公司的公司治理实践提出了各种要求。自2018年12月31日起，我们被视为美国《交易法》第12b—2条所定义的“大型加速申报人”，因此我们不再是《就业法》所定义的“新兴增长公司”。

这些规则和法规增加了我们的法律和财务合规成本，并使一些企业活动更加耗时和成本更高。由于我们已不再是一家“新兴增长型公司”，我们预计将产生大量费用，并投入大量管理努力，以确保遵守《萨班斯—奥克斯利法案》第404条和SEC的其他规则和法规。作为一家上市公司运营也使我们更难获得董事和高级管理人员责任保险，并且我们可能需要接受更低的保单限额和承保范围，或支付更高的成本以获得相同或类似的承保范围。此外，我们还产生了与上市公司报告要求相关的额外成本。我们也可能更难找到合资格的人担任董事会或执行官。我们亦将因普通股于香港联交所上市而产生额外成本。我们目前正在评估及监察有关该等规则及规例的发展，我们无法以任何程度的确定性预测或估计我们可能产生的额外成本金额或该等成本的时间。

在我们的美国存托凭证和/或普通股的市场价格不稳定的时期之后，我们公司的股东过去曾对我公司提起证券集体诉讼，未来也可能对我公司提起集体诉讼。我们公司已被指定为一起推定的集体诉讼的被告，该诉讼目前正在加利福尼亚州中区的美国地区法院待决。见“项目4.公司信息--B.业务概述--法律程序”。任何进一步的集体诉讼可能会转移我们管理层对我们业务和运营的大量注意力和其他资源，这可能会损害我们的运营结果，并要求我们产生巨额诉讼抗辩费用。任何此类集体诉讼，无论胜诉与否，都可能损害我们的声誉，并限制我们未来筹集资金的能力。

我们面临与我们一项或多项业务的潜在分拆有关的风险。

我们面临与我们一项或多项业务的潜在分拆有关的风险。我们已获豁免严格遵守香港上市规则第15应用说明第3（b）段的规定，使我们能够于普通股在香港联交所上市后三年内分拆附属公司并在香港联交所上市。虽然我们目前并无任何有关分拆上市于香港联交所的计划，但我们或会考虑于我们普通股于香港联交所上市后的三年内，就一项或多项业务于香港联交所分拆上市。香港联合交易所授予的豁免，须待吾等在进行任何分拆之前向香港联合交易所确认，根据拟分拆的实体的财务资料，该等分拆不会令吾等公司无法符合香港上市规则第19C. 05条的资格要求后，方可作实—于本公司普通股于香港联交所上市时（倘分拆超过一家实体，则累计计算）。倘我们进行分拆，我们对分拆实体的权益将相应减少。

至于香港印花税是否适用于美国存托凭证的买卖或转换，目前尚不明朗。

就我们于二零二零年十一月于香港首次公开发售A类普通股或香港首次公开发售而言，我们于香港设立股东名册分册或香港股份名册。我们在香港联交所买卖的A类普通股，包括在香港首次公开发售时发行的A类普通股及可能由美国存托证券转换的A类普通股，均在香港股份登记册登记，而该等A类普通股在香港联交所买卖须缴纳香港印花税。为促进ADS—普通股转换及纳斯达克与香港联交所之间的交易，我们已将部分已发行A类普通股从我们在开曼群岛保存的股东名册移至我们的香港股份名册。

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根据“香港印花税条例”，任何人买卖香港股票，其定义为转让须在香港登记的股票，均须缴付香港印花税。目前，印花税的总税率为转让股份的代价或价值(以较大者为准)的0.26%，买卖双方各支付0.13%。

据我们所知，在美国及香港同时上市，并将其全部或部分普通股（包括与美国存托证券相关的普通股）保留在其香港股份登记册内的公司的美国存托证券的交易或转换，实际上并无征收香港印花税。然而，根据香港法律，该等双重上市公司的美国存托证券的买卖或转换是否构成出售或购买相关香港注册普通股，并须缴纳香港印花税。我们建议投资者就此事咨询自己的税务顾问。倘香港印花税由主管当局厘定，以适用于买卖或转换我们的美国存托证券，阁下于美国存托证券的交易价及投资价值可能会受到影响。

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第四项：提供公司的最新信息

A、B、C、C、B、C、C、C、

我们是一家获豁免公司，于二零零六年十二月一日根据开曼群岛法律注册成立。我们的美国存托证券在纳斯达克上市，代码为“GDS”。我们的普通股于香港联交所上市，股份代号为“9698”。

我们透过全资附属公司、合营企业、VIE及其附属公司经营业务。我们拥有EDC Holding的100%股权，EDC Holding是一家于开曼群岛注册成立的获豁免公司，我们通过该公司间接持有香港控股公司的100%股权，其中许多控股公司通过一家或多家数据中心公司拥有我们的数据中心。我们亦透过EDC控股间接持有GDS Investment Company的100%股权。

以下是我们的主要业务里程碑：

2001年，我们开始了IT服务提供商的业务。我们最初的重点是业务连续性和灾难恢复解决方案。我们的许多早期客户都是具有严格的IT合规标准的金融服务机构。为了保证向他们提供服务的可靠性和可用性，我们向第三方租赁了数据中心容量。

2009年，在意识到关键市场缺乏合格的数据中心能力后，我们开始开发自己的数据中心，从而进入数据中心业务。我们于2010年和2011年在上海和成都建立了我们的业务，在这两个市场投入了三个数据中心。从2013年到2014年，我们将足迹扩展到北京和深圳，并在这些市场完成了三个数据中心的建设。到2014年，我们已经在中国的所有内地一级市场开发了产能供应。

2014年，我们从STT GDC获得了一大笔资金，用于数据中心的开发。此后，我们与STT GDC建立了长期的战略合作伙伴关系，STT GDC随后对我们进行了几轮投资。STT GDC是ST Telemdia的全资子公司。STT GDC是一家经验丰富的战略数据中心公司，通过GDS在新加坡、英国、泰国、印度、印度尼西亚、韩国、日本和中国拥有一系列数据中心。截至2024年3月31日，STT GDC是我们的单一最大股东，我们受益于STT GDC的行业专业知识、接触潜在客户和供应商关系的机会以及坚实的公司治理指导。

2016年，我们在纳斯达克完成了首次公开募股，代号为“GDS”。

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2017年，我们开始为特定客户开发B-O-T数据中心。2019年8月，我们与新加坡主权财富基金GIC达成战略合作框架协议，以合资方式为战略客户开发和运营超大规模B-O-T数据中心。2021年9月，我们与GIC签订了一项新的主合资投资协议，根据协议，双方将成立合资企业，为多家客户投资和开发超大规模B-O-T数据中心。根据新协议，我们将拥有合资资产公司51%的股权，GIC将拥有49%的股权。我们将继续为合资企业提供管理和运营服务，并赚取经常性服务费。截至2022年12月31日，我们根据新的主合资投资协议，完成了将HL1期数据中心和UL1数据中心项目公司49%的股权出售给GIC，作为首批两个B-O-T合资数据中心。

2018年，我们通过购买一个工业物业转换为数据中心，将自行开发的数据中心扩展至香港。

于二零二零年，我们完成在香港联交所的第二上市，股份代号为“9698”。

2021年，我们通过收购马来西亚柔佛和印度尼西亚巴淡岛的两块绿地，将业务扩展到东南亚，这两块土地都靠近新加坡，这是我们在该地区的新加坡-柔佛-巴淡岛战略的一部分。我们还成功地为我们的马来西亚网站争取到了一个重要的客户承诺。随后，在接下来的几年里，我们收购了马来西亚柔佛的第二块土地，以满足该地区日益增长的客户需求。

2022年5月，我们成立了DigitalLand Holdings Limited，也被称为GDS International或GDSI，作为GDSH国际数据中心资产和业务的控股公司，总部设在新加坡。

2023年，自2019年暂停使用以来，我们成功地从新加坡政府获得了新的产能，根据新加坡政府于2022年启动的“Call-for-Application”计划，在新加坡开发了一个数据中心。

2023年10月，我们与印尼主权财富基金印尼投资局(INA)成立了一家合资企业，以开发和扩大印尼的数据中心格局。

2024年，我们通过在东京富初获得两块土地的长期租约，进入了日本东京的一个新市场。这标志着我们首次进军东北亚。

2024年3月，我们的全资子公司GDSI作为GDSH国际数据中心资产和业务的控股公司，就某些机构私募股权投资者认购GDSI新发行的5.87亿美元A系列可转换优先股达成了最终协议。这笔交易是我们在独立的基础上为我们的国际业务发展获得专门融资的战略向前迈出的重要一步。

主要办事处

我们的主要执行办公室位于上海浦东周海路999号阳光国际C栋F4/F5，邮编：200137，人民Republic of China。我们在开曼群岛的注册办事处位于开曼群岛KY1-1111大开曼大开曼邮编2681信箱Cricket Square，Hutchins Drive，Conyers Trust Company(Cayman)Limited的办公室。2018年9月30日之前，我们在美国的法律程序文件送达代理是Law Debenture Corporation Services Inc.，位于纽约第二大道801号，Suite403，New York 10017，U.S.A.^这是美国纽约州纽约市10168楼作为我们在美国的流程服务的继任代理，自2018年10月1日起生效。

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B.业务概述

我们是中国和东南亚地区领先的高性能数据中心开发商和运营商。我们的设施位于主要经济中心，这些中心集中了对高性能数据中心服务的需求。我们还在大陆其他地点建设、运营和转移数据中心，中国根据客户的更广泛需求选择了数据中心，并扩大了我们的业务范围，服务于东南亚和东北亚。

我们的数据中心设计和配置为高性能数据中心，具有较大的净占地面积和功率容量、高功率密度和效率，以及跨所有关键系统的多个冗余。我们是运营商和云中立的，这使我们的客户能够访问所有主要的电信网络，以及我们在许多设施中托管的最大的中国和全球公共云。

我们提供主机托管和托管服务，包括与领先的公共云的直接私有连接，这是一个用于管理混合云的创新服务平台。我们创新而独特的互联数据中心平台使云服务提供商能够在其关键市场以灵活的方式扩展，并使企业能够在领先的公共云网络节点附近部署混合云。

我们拥有23年的服务交付记录，成功地满足了一些最大和最苛刻的客户对外包数据中心服务的要求。截至2023年12月31日，我们的在役总净楼面面积为572,555平方米，其中92.8%是由客户承诺的；在建总净楼面面积为182,746平方米，其中76.4%是由客户预先承诺的。

我们相信内地的高性能数据中心服务市场将会持续，中国es以强劲的潜在增长率增长。由于数字化转型的加速趋势以及云计算、5G、人工智能、大数据、机器学习、区块链、物联网、增强现实和虚拟现实、电子支付和数字货币等新技术的日益采用，创建、传输、处理和存储的数据量迅速增长，推动了需求。中国政府一贯积极支持科技驱动的发展及数码经济增长的政策大力认同及进一步鼓励。中国政府推动“新基建”概念，包括（其中包括）大型数据中心、人工智能及工业互联网。中国政府已出台国家数字化发展总体布局规划。根据规划，到2025年，数字中国建设将取得重要进展，数字基础设施互联互通有效，数字经济显著改善，数字技术创新实现重大突破。新组建的国家数据局将负责统筹协调和推动数字中国的发展。

我们的数据中心互联平台和安全扩展能力处于战略位置，以满足这一不断增长的需求。我们主要在上海、北京、深圳、广州和成都/重庆及其周边地区开发和运营我们的数据中心，这些地区是每个地区的主要金融、商业、工业和通信中心。我们将这些枢纽内和周围的区域称为Tier 1市场。我们的客户通常使用我们位于第1级市场的数据中心来存储其任务关键型、延迟敏感型数据和应用程序。我们的数据位置为我们的客户提供了方便的接入，此外，这些市场中广泛的多运营商电信网络使我们的客户能够提高性能并降低与我们设施的连接成本。

过去，我们的数据中心主要根据客户偏好集中在每个一级市场的重点城区。为了跟上需求并克服创造新供应的挑战，我们还在这些市场外围的战略位置开发更多数据中心，包括在校园，我们可以分多个阶段扩展容量。这些外部边缘开发（我们仍将其视为第一层市场）使我们的超大规模客户能够满足其在单个站点上更大规模开发IT容量的需求，并随着时间的推移扩大规模，同时保持在可接受的网络延迟参数范围内。除了在第一级市场的业务，我们还在客户选择的其他地点建立、运营和传输数据中心，以便将他们的离线和不太关键的数据和应用程序存放在成本较低的地区，有时也可以使用可再生能源。

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近年来，我们看到国际上对高性能数据中心服务的需求增长强劲。我们相信，这一需求很大程度上来自我们在内地的本土市场客户中国，他们希望抓住国际市场数字经济起飞带来的机遇。为了更好地满足客户的需求，我们于2022年正式成立了我们的国际业务，我们将其称为“GDS国际”或“GDSI”，总部设在新加坡。截至2023年12月31日，其投资组合包括24,203平方米的在役数据中心容量，31,144平方米的在建面积，以及另外50,109平方米的安全管道，这些管道横跨香港、新加坡、马来西亚(柔佛)和印度尼西亚(巴淡岛)等关键枢纽市场的战略位置。截至2023年12月31日，广电集团已从全球客户和中国客户那里获得52,033平方米的承诺，其中13,446平方米已经产生收入。

从一开始，我们就建立了自己的内部数据中心设计能力，我们认为这在行业中是无与伦比的。我们是首批在大陆开发高性能数据中心的公司之一中国，我们预见到IT将变得越来越关键任务的趋势，然后将高可用性与更大的净占地面积和电力容量相结合，以满足超大规模云服务提供商和大型互联网公司前所未有的要求。我们的数据中心是规模庞大、高度可靠和高效的设施，可提供灵活、模块化和安全的操作环境，我们的客户可以在其中容纳、供电和冷却支持其任务关键型IT的计算机系统和网络设备。我们安装高功率密度(指功率容量与净建筑面积的比率)并优化电力使用效率，使客户能够更高效地部署其IT系统，并降低运营成本和资本成本。由于我们先进的数据中心设计、高技术规格和稳健的运营程序，我们能够做出与服务可用性和其他关键指标相关的服务水平承诺，以满足客户的要求标准。在我们的数据中心内，我们还开发了一个创新的服务平台，以帮助我们的企业客户跨其私有服务器和一个或多个公共云服务提供商集成和控制其混合云计算环境的各个方面。截至2023年12月31日，我们为864家客户提供服务，其中包括中国和全球超大规模云服务提供商和大型互联网公司、金融机构、电信运营商和IT服务提供商以及国内大型私营部门和跨国公司，其中许多公司在各自行业处于领先地位。我们拥有在大陆运营的最大的公共云平台中国，其中一些平台存在于多个GDS数据中心。与我们的超大规模云服务提供商和大型互联网客户的协议通常期限为三至十年，而与我们的金融机构和企业客户的协议期限通常为一至五年。

截至2023年12月31日，我们运营了93个自主开发的数据中心，总净建筑面积为565,062平方米。我们还运营了19个第三方数据中心的容量，总净建筑面积为7,493平方米，我们以批发方式租赁这些数据中心，用于向客户提供主机托管和托管服务。截至同一日期，我们的在建总净楼面面积为182,746平方米。总体而言，我们有105个自研数据中心在服役和在建。截至同一日期，我们估计可开发楼面总面积约为458,330平方米，可供未来发展之用。我们的净收入和运营结果在很大程度上取决于我们承诺或预先承诺的数据中心容量及其利用率。截至2021年、2022年和2023年12月31日，我们对我们所在地区的服务承诺率分别为93.8%、95.5%和92.8%。截至2021年、2022年和2023年12月31日，我们所在地区的服务利用率分别为65.5%、71.8%和73.1%。承诺率和使用率之间的差异主要是由于已签订协议但尚未开始使用创收服务的客户。

近年来，我们经历了显著的增长。我们的净收入从2021年的人民币78.187亿元增长到2022年的人民币93.256亿元，增长19.3%，2023年增长到人民币99.565亿元(14.023亿美元)，增长6.8%。我们的净亏损从2021年的11.912亿元人民币增加到2022年的12.661亿元人民币，2023年增加到42.854亿元人民币(6.036亿美元)。我们调整后的EBITDA从2021年的人民币37.034亿元增加到2022年的人民币42.514亿元，并在2023年增加到人民币46.241亿元(6.513亿美元)。截至2021年、2022年和2023年12月31日，我们的累计赤字分别为39.108亿元人民币、51.797亿元人民币和94.698亿元人民币(13.338亿美元)。

我们的商业模式

我们的核心业务运营包括规划和采购新数据中心、开发该等设施、确保客户承诺、向客户提供托管和托管服务，以及维持高水平的服务和客户满意度，以发展和维持与客户的长期关系。我们专注于开发和运营我们所说的高性能数据中心。这些数据中心具有大的净占地面积和功率容量、高功率密度和效率以及跨所有关键系统的多个冗余。

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采购

我们强大的客户和行业关系使我们能够洞察未来需求的规模、时间和位置，这反映在我们的数据中心容量开发计划中。基于这一洞察，我们的目标是确保有潜在客户需求的土地和建筑物，以及所需的电力容量和监管批准，包括节能审查意见下的能源配额，以供未来发展，与我们的服务预期需求相称。我们的内部团队在计划开发的几年前就开始寻找潜在的地点。我们通过以下方式获取新的数据中心容量：(I)收购或租赁我们开发的用作数据中心设施的物业，无论是通过在绿地上建设、重新开发棕地场地、改造现有工业建筑，还是安装和装备专门建造的建筑外壳；(Ii)从第三方批发提供商租赁现有的数据中心容量；以及(Iii)从其他公司收购高性能数据中心。

无论我们的数据中心容量来自何处，我们都确保设施符合目标客户要求的高性能标准。

施工

在采购绿地或棕地场地或现有工业建筑或专用建筑外壳后，我们设计并通过与开发商、承包商和供应商合作建造设施，以实现我们的先进设计和高技术规格。

我们采用模块化的方法来开发、调试、装备和安装设施，以便能够满足客户在冗余、功率密度、冷却、机架配置和其他技术规格方面的一系列要求。此外，透过采用模块化方法，我们能够根据已证实的销售需求或对客户的合约交付承诺，分期支付与设备及装修个别电脑室有关的资本开支。

营销

我们通常在开始建设之前就开始营销新的数据中心设施，寻求客户的强烈兴趣。我们的目标是在建设周期中尽早将这些意向转化为对大部分正在开发的产能的预先承诺协议。此类预先承诺通常来自需要大规模容量的锚定客户，如超大规模云服务提供商和大型互联网公司。通过确保此类预先承诺，我们能够降低投资风险并优化资源规划。截至2021年12月31日、2022年12月31日和2023年12月31日，我们的预承诺率分别为61.3%、71.5%和76.4%。一旦建设完成，数据中心投入使用，我们将预先承诺的区域重新归类为承诺区域。我们的目标是为我们的每个数据中心保持高承诺率。

对于某些站点，我们故意不寻求预先承诺，以便为我们的金融机构和大型企业客户预留足够的容量，这些客户通常在数据中心投入使用后以更短的交付期进行采购。这也有助于确保我们有足够的可用容量来满足我们已经在同一地点服务的战略客户的预期扩展需求。由于这种销售方式，我们的一些在建和投入使用的数据中心的预承诺率和承诺率分别较低。

送货

一旦建设完成，数据中心投入使用，我们将正在建设的区域重新分类为正在使用的区域。

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具有大规模承诺的主要客户通常在12至24个月内迁入，而金融机构和大型企业客户通常在3至6个月内迁入。锚定客户的迁入期较长是因为他们的部署和运营模式规模更大，在这种情况下，他们在多个阶段增加了承诺数据中心容量的利用率，并与其IT系统上不断增加的负载保持一致。在这样的迁入期内，客户有权使用他们承诺的部分或全部服务。他们按实际使用的服务金额计费，但受销售协议中规定的最低计费金额的限制。这样的最低可收费金额通常会随着时间的推移而增加。客户通常不允许在迁入期结束前终止他们的销售协议。请参阅：业务概览-我们的客户-销售协议客户承诺的创收面积部分称为已利用面积。由于允许客户在迁入期内灵活地使用部分或全部服务，我们的一些数据中心的利用率较低。

承诺和利用率

由于我们客户协议的长期性和大量积压，我们的业务模式为我们提供了高水平的收入可见性。积压被定义为客户承诺或预先承诺但尚未利用的面积(每个期间结束时承诺的总面积减去已使用的面积)。截至2021年、2022年和2023年12月31日，我们的积压面积分别为237,347平方米、260,168平方米和252,227平方米。我们在这些时期保持了一致的积压水平，这主要是因为客户承诺和预先承诺的水平更高。我们努力提供高水平的客户服务、支持和满意度，以保持长期的客户关系和我们服务的高续约率。在截至2021年、2022年和2023年12月31日的财年，我们的平均季度流失率分别为0.4%、0.5%和1.9%。

对于我们的服务中数据中心，我们的目标是保持高水平的长期承诺和利用率。截至2021年、2022年和2023年12月31日，我们对我们所在地区的服务承诺率分别为93.8%、95.5%和92.8%。截至2021年、2022年和2023年12月31日，我们所在地区的服务利用率分别为65.5%、71.8%和73.1%。承诺率和使用率之间的差异主要是由于客户尚未充分利用其承诺的所有创收服务。在迁入期结束之前，承诺的面积并未完全归类为已使用面积。

由于迁移的典型时滞、我们数据中心容量的不断扩大以及大规模承诺的锚定客户比例高，我们预计我们的利用率将继续落后于我们的承诺率。对于已经运行较长时间的数据中心，随着客户已经完全迁入，承诺率和利用率将趋于收敛。

我们的数据中心

我们的数据中心是大型、高度可靠和高效的设施，提供灵活、模块化和安全的操作环境，我们的客户可以在其中容纳、供电和冷却支持其关键任务IT基础设施的计算机系统和网络设备。我们安装了大功率容量，并结合优化PUE的工程技术，使我们的客户能够更有效地部署其IT基础设施，并降低运营和资本成本。

截至2023年12月31日，我们的总使用净楼面面积为572,555平方米，承诺使用率为92.8%，使用率为73.1%。截至2023年12月31日，我们的在建总净楼面面积为182,746平方米，其中76.4%已投入使用。

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下表显示了截至2023年12月31日与我们的数据中心产品组合相关的某些信息：

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截至2023年12月31日，我们承诺的总面积为670,975平方米，其中531,311平方米和139,664平方米分别涉及服务数据中心和在建数据中心。

自主开发的数据中心

截至2023年12月31日，我们运营了93个自主开发的数据中心，总净建筑面积为565,062平方米。截至同一日期，我们的在建总净楼面面积为182,746平方米。总体而言，我们有105个自研数据中心在服役和在建。此外，我们估计可开发楼面总面积约为458,330平方米，可供未来发展之用。

高性能功能。我们自主开发的数据中心通常具有以下特点：

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除了上述高性能功能外，我们的数据中心还提供灵活的装修、足够的地板承载强度和清晰的板间高度，以支持IT硬件的密集部署、多层物理安全、早期火灾探测监控和灭火系统、多样化的连接和其他便利设施。

我们相信，这种高可用性、高功率密度、高能效和其他功能的组合使我们能够为最复杂和要求最苛刻的数据中心服务用户提供服务，他们寻求符合其要求的经济高效的解决方案，而不会影响多个操作参数的性能。

发展阶段。

我们根据以下发展阶段对我们的数据中心和相应的净建筑面积进行分类：

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数据中心保有期

我们通过直接所有权或租赁的方式持有我们自主开发的数据中心大楼。在大陆中国，土地不能完全拥有，而是通过土地使用权来保障。对于我们拥有的数据中心建筑，我们有权使用底层土地长达50年，这是允许的最长期限，外加组成数据中心的建筑和其他固定资产的所有权。在香港，几乎所有的土地都是从香港政府租赁的土地。吾等于2018年及2019年分别就HK1及HK2所在的两幅棕地购买的相关政府租契的年期将于2047年6月届满，而相关政府租契的剩余年期约为23年。在马来西亚，NTP1、NTP2、NTP3和NTP4都是永久保有土地的地块。在印度尼西亚巴淡岛的“自由贸易区”，也就是在农萨收购的地块所在的地方，从技术上讲，土地是从管理当局那里租用的。我们对农萨土地的所有权是由有关当局的“建设权利”和“使用许可”许可证来表示的。这些许可证的剩余期限约为20年，因为它们将于2044年1月到期。对于我们在内地租赁的中国数据中心，我们通常与大楼的业主签订为期15至20年的长期租约，这是中国法律允许的最长租赁期。然而，就我们迄今承担的建造-运营-转让项目而言，如果建筑外壳的所有者是我们的客户，租赁期通常为10年。

截至2023年12月31日，我们的自有设施和租赁设施(包括B-O-T项目)分别约占我们自主开发的在役和在建数据中心净建筑面积的44.2%和55.8%。

截至2023年12月31日，我们自主开发的服务区域中，33.7%位于我们拥有的数据中心大楼内，66.3%位于我们租赁的数据中心大楼内(包括B-O-T项目)。

截至2023年12月31日，我们76.6%的自研在建区域位于我们拥有的数据中心大楼内，23.4%位于我们租赁的数据中心大楼内(包括B-O-T项目)。

除我们SZ2数据中心和ZB1、ZB2、ZB3数据中心的当前租赁期分别于2025年5月和2028年5月到期外，其他租赁的自研数据中心的剩余租赁期均不少于5年。SZ2数据中心的租赁协议规定，如果承租人在上述租赁期限届满前三个月内通知出租人续签租赁的请求，出租人有义务按相同条件续租五年，条件是租金不低于现有协议下的近期最高租金，且不高于租赁物业所在地区类似建筑的平均租金。对于从第三方租赁的自主开发的数据中心大楼，我们与建筑物的业主签订了为期15至20年的长期租约，这是中国法律允许的最长租赁期。对于被定义为B-O-T项目的ZB1、ZB2和ZB3，我们将在合同期限结束时将这些项目移交给这些客户。

B-O-T数据中心(包括B-O-T合资数据中心)

截至2023年12月31日，我们拥有与15个已投入使用的B-O-T数据中心有关的净建筑面积68,910平方米，其中100%已投入使用；与在建的一个现有B-O-T数据中心二期相关的净建筑面积为3,440平方米，其中100%已投入使用。除了HL1期和UL1两个B-O-T合资数据中心，我们目前拥有51%的股份，GIC拥有49%的股份，截至2023年12月31日，我们仍然持有项目公司100%的股权，持有所有其他B-O-T数据中心。

2019年8月，我们与新加坡主权财富基金GIC签订战略合作框架协议，以合资方式为战略客户开发和运营超大规模B—O—T数据中心。根据协议，我们将拥有合营资产公司10%股权，而GIC将拥有90%股权。在框架协议的同时，我们还与同一战略客户签署了一份谅解备忘录，开发和运营七个B—O—T数据中心。

2021年9月，我们与GIC签订了一项新的主合资投资协议，根据协议，双方将成立合资企业，为多家客户投资和开发超大规模B-O-T数据中心。根据新协议，我们将拥有合资资产公司51%的股权，GIC将拥有49%的股权。我们将继续为合资企业提供管理和运营服务，并赚取经常性服务费。截至2023年12月31日，我们根据新的主合资投资协议，完成了将HL1期数据中心和UL1数据中心项目公司49%的股权出售给GIC，作为首批两个B-O-T合资数据中心。

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第三方数据中心

除了在我们自己开发的数据中心运营和提供服务外，我们还提供与净建筑面积相关的数据中心服务，这些净建筑面积是我们从第三方数据中心提供商那里批发租用的，用于为我们的客户提供代管和托管服务。对于这种设施，我们通常签订为期三到十年的固定租约。截至2023年12月31日，我们在大约19个第三方数据中心运营容量，总净建筑面积为7493平方米。

我们以批发方式租赁容量的第三方数据中心并非根据我们的设计和技术规范而专门建造或转换。然而，我们可能会选择性地在第三方数据中心进行改进工作，以达到服务客户所需的性能水平。特别是，我们的一个第三方数据中心是一个设施，随着时间的推移，我们租用了越来越多的空间，因此我们现在租用了整个数据中心。随着时间的推移，我们在数据中心中积累了租赁的数据中心容量，并且我们从未对设施进行任何全面的转换或重新利用，我们继续将该数据中心归类为第三方数据中心。

与我们的数据中心相关的租赁协议

我们与我们自己开发的数据中心签订了租赁合同。此外，我们在批发基础上租赁容量的某些第三方数据中心受财产租赁协议的约束。根据中国相关法律和法规，租赁协议必须向相关住房当局登记或备案。在我们租赁的数据中心中，包括在建的数据中心，大多数租赁协议尚未根据适用的中国法律和法规向有关部门备案。没有对租约进行登记或备案不会影响租赁协议的法律效力，但可能会对我们处以罚款。为处理有关租契未获出租人登记的情况，吾等已与有关出租人沟通，在可行范围内完成有关租赁协议的登记工作。然而，不能保证出租人会对我们的要求做出回应，或对缺乏登记和备案的情况采取补救行动，如果没有及时纠正，我们或第三方出租人可能会承担责任。根据某些租赁协议的条款，任何此类损失的一部分将可向出租人追回。请参阅“项目3.关键信息-D.风险因素-与我们的业务和行业相关的风险-我们未能遵守适用于我们租赁的数据中心大楼的法规，可能会对我们使用此类数据中心的能力产生实质性的不利影响。”

我们的服务

我们提供广泛的服务，包括主机托管服务和托管服务，其中包括托管服务和托管云服务。我们还提供某些其他服务，包括咨询服务。我们主要为云服务提供商提供托管服务，同时向所有其他客户提供托管服务和托管服务。

主机代管服务

我们为我们的客户提供一个高度安全、可靠和容错的环境，在其中放置他们的服务器和相关的IT设备。我们的核心代管服务主要包括提供关键设施空间、客户可用的电力、机架和冷却。我们的客户有多种托管服务器、网络和存储设备的选择。他们可以将设备放置在共享或私人空间中，该空间可以根据他们的要求进行定制。我们提供各种电源选项以满足个人客户要求，包括高功率密度机架。在某些情况下，托管客户会要求我们提供IT设备，供他们在我们的数据中心使用。在这种情况下，我们将向代管客户销售此类IT设备。

我们的数据中心具有高性能、高可用性、高功率密度和高能效，这两者的结合对于满足超大规模客户最苛刻的需求至关重要。我们的互联数据中心IT基础设施平台位于第1级市场及其周围，具有战略意义，可实现高性能，同时降低网络延迟和连接成本。我们的生态系统已将所有领先的公共云服务提供商吸引到我们的平台，从而为拥有混合云或需要连接到云服务提供商的企业提供价值。

我们使用模块化方法设计和建造我们的设施，这涉及到使用预制技术的创新建造方法，以缩短开发时间、改善质量控制并实现成本节约。此方法提供灵活高效的解决方案，以满足现代基于云的平台和客户日益增长的需求。

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托管服务

托管服务。我们的托管服务包括广泛的增值服务，覆盖数据中心IT价值链的每一层。我们的托管服务套件包括业务连续性和灾难恢复（BCDR）解决方案、网络管理服务、数据存储服务、系统安全服务、操作系统服务、数据库服务和服务器中间件服务。我们的托管服务是为满足个人客户的特定目标而量身定制的。我们帮助客户降低成本，重新设计现有流程，提高服务质量，并实现更好的投资回报。

我们的网络管理服务帮助我们的客户设计和维护他们的专用网络系统。我们的数据存储服务提供针对特定需求的存储架构设计和定制。我们的系统安全服务包括身份和访问控制、防火墙管理、入侵保护和漏洞保护服务。我们的操作系统服务在各种操作系统上提供主动的管理、监控和报告。我们的数据库服务跨一系列数据库平台提供数据库定制和性能调优操作、管理和监控服务。我们的服务器中间件服务跨多种平台提供定制和性能调优服务。我们还为需要与灾难恢复和我们托管服务的其他方面相关的更多技术诀窍和指导的客户提供咨询服务。我们的托管服务在协议期限内持续提供。

托管云服务。云计算的采用率持续上升，并已成为全球企业IT战略的关键要素。我们相信我们的数据中心非常适合托管云平台。因此，我们成功地吸引了内地大部分最大的云服务商中国将他们的公有云平台配置在我们的数据中心。

通过在我们的数据中心使用主要的公共云平台，我们可以为企业客户提供直接专用连接，以连接到他们在我们的网络基础设施中选择的高容量云资源。我们能够以最低的增量成本提供此类服务，同时使我们的客户享受到高可靠性、高灵活性和高效率等一系列关键的运营优势。我们还通过提供和转售主要云服务提供商(包括我们的某些主要客户)提供的公共云服务，帮助我们的企业客户访问云资源。这还有一个额外的好处，那就是帮助我们的云服务提供商客户找到进入市场的途径。

大型企业越来越多地部署多种私有云、托管云或公共云服务的组合，这种配置称为混合云。虽然这种配置可以为企业提供更大的灵活性、可扩展性、安全性和成本效益，但它也给集成和运行多个系统带来了新的挑战。利用我们作为IT托管服务提供商的长期记录，我们正在开发一个创新的服务平台，以帮助我们的企业客户跨其私有服务器和一个或多个公共云服务提供商集成和控制其混合云计算环境的各个方面。此外，我们还为需要实施基于云的解决方案(例如从物理托管迁移到基于云的托管)的其他技术诀窍和帮助的客户提供咨询服务。作为产品的一部分，我们还为我们的客户提供云资源。

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数据中心采购和开发

我们相信，我们设施的规模、位置和质量是保持我们竞争力的关键。我们对采购、设计和施工过程的严格程度与我们对运营的严格程度相同。我们拥有一支强大的内部团队，致力于采购，可行性分析，技术设计，成本计算和项目管理。该过程包括以下步骤：