美国石油基金，LP(“USO”)是以有限合伙形式组织的交易所交易基金，发行在纽约证券交易所(“纽约证券交易所”)交易的股票。USO的投资目标是以其每股资产净值(NAV)的百分比表示的每日变化，以反映交付到俄克拉荷马州库欣的轻质低硫原油现货价格的每日百分比变化，以特定的轻质低硫原油期货合约(称为“基准石油期货合约”)价格的每日变化来衡量，加上从USO的抵押品持有中赚取的利息，减去USO的费用。USO寻求通过投资实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日期间，USO资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准石油期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)内。

USO 向其普通合伙人美国商品基金有限责任公司(“USCF”)支付管理费，并产生运营成本。USO和USCF位于1850山。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596。加州大学和加州大学分会的电话号码是510.522.9600。为了让一项假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设出售价格为73.49美元(2024年2月29日的资产净值)，投资必须产生0%或0美元的回报。

USO 是交易所交易基金。这意味着，决定买卖USO股票的大多数投资者通过他们的经纪人下交易订单，可能会产生惯例的经纪佣金和手续费。股票在纽约证券交易所的交易代码是“USO”，整个交易日都是以买入和要价买卖，就像其他公开交易的证券一样。

股票最初被“授权参与者”购买后在纽约证券交易所Arca交易，这些机构公司通过USO的营销代理Alps Distributors， Inc.(“营销代理”)购买和赎回股票，每股10万股，称为“篮子”。篮子的价格等于市场营销代理接受购买篮子的订单当天100,000股的资产净值(“NAV”)。每股资产净值的计算方法是：以USO总资产的当前市值(纽约证交所收盘后)减去任何负债，然后将该总资产除以流通股总数。USO股票的发售是“尽力而为”的发售，这意味着营销代理或任何授权参与者都不需要购买特定数量或美元的股票。USCF向市场营销代理支付营销费，其中包括固定的年度金额外加基于所售股票数量的奖励费用。授权参与者不会从USO、USCF或其任何关联公司获得与出售股票相关的任何费用或其他补偿。向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与本次股票发行相关的分销相关服务的补偿总额将不超过此次发行总收益的10%(10%) 。

投资者白天从其经纪人处买卖股票时，可以相对于USO投资的标的石油期货合约的市场价值溢价或折价，这是因为二级交易市场上的供求力量在发挥作用，而这些股票与影响原油价格的力量以及作为USO投资基准的石油期货合约的影响因素密切相关，但并不完全相同。投资USO涉及的风险与直接投资石油市场的风险类似，但它不是直接在石油市场进行交易的指标。投资USO 还涉及下文所述的关联风险和其他重大风险。2020年原油市场前所未有的波动表明这些风险是真实存在的。在做出投资决策之前，您应仔细考虑以下风险。见第9页开始的“投资USO涉及的风险因素”。

联合包裹服务公司的股票发行是根据《1933年证券法》(简称《1933年证券法》)在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)登记的。本次发售拟为持续发售，预计在所有登记股份全部售出或自首次发售之日起计三年内(以较早者为准)不会终止，除非根据1933年法令的规则准许延长发售期限，但如无合适的投资可供USO使用或实际可行，则发售可能会暂时中止。USO不是根据1940年《投资公司法》(“1940法案”)注册的共同基金，也不受1940年法案的监管。

美国证券交易委员会和任何州证券委员会都没有批准或不批准本招股说明书中提供的证券，也没有确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

USO 是商品池，而USCF是商品池运营商(“CPO”)，受商品期货交易委员会(“CFTC”)和国家期货协会(“NFA”)根据商品交易法(“CEA”)监管。

商品期货交易委员会没有传递参与这个集合的优点，也没有就本披露文件的充分性或准确性通过。

您应仔细考虑您的财务状况是否允许您加入商品池。在这样做的过程中，您应该意识到，大宗商品利息交易可能很快导致巨大的损失和收益。此类交易损失可能会大幅降低资金池的资产净值，从而降低您在资金池中的权益价值。此外，兑换限制可能会影响您撤回参与池的能力。

此外，商品池可能需要收取高额管理费、咨询费和经纪费。受这些费用影响的池可能需要获得可观的交易利润，以避免耗尽或耗尽其资产。本披露文件在第8页包含对要向池收取的每项费用的完整描述，并在第51页包含盈亏平衡所需的百分比回报声明。

本简短声明无法披露增加您参与此商品池所需的所有风险和其他因素。因此，在您决定参与此商品池之前，您应仔细研究本披露文件，包括对本投资主要风险因素的描述，第9页。

您还应该知道，这个大宗商品池可能会交易外国期货或期权合约。在位于美国以外的市场进行的交易，包括与美国市场正式挂钩的市场，可能会受到相关法规的约束，这些法规可能会对联营公司及其参与者提供不同的或减少的保护。此外，美国监管当局可能无法强制执行监管当局的规则或在非美国司法管辖区内的市场，在那里可能对集合进行交易。

掉期交易与其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定掉期交易带来的具体风险必然取决于交易条款和您的情况。然而，一般来说，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。

高度定制的掉期交易尤其可能增加流动性风险，从而可能导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化，高杠杆交易可能会经历重大的价值收益或损失。

在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到：掉期交易只有在原始各方相互同意并按照单独协商的条款达成一致的情况下才能修改或终止。因此，商品池运营商可能无法修改、终止或抵消池的义务或池在预定终止日期之前面临的与交易相关的风险。

招股说明书摘要

本只是招股说明书的摘要，虽然它包含有关USO及其股票的重要信息，但不包含或汇总本招股说明书中包含的有关USO和股票的所有重要信息和/或对您可能重要的。在就股票作出投资决定之前，您应阅读完整的招股说明书，包括从第9页开始的《投资USO涉及的风险因素》。有关已定义术语的词汇表，请参阅附录A。

美国石油基金有限公司(USO)是特拉华州的一家有限合伙企业，是一家大宗商品基金，持续发行可在纽约证交所Arca证券交易所(“NYSE Arca”)买卖的受益普通股。USO由特拉华州有限责任公司美国商品基金有限责任公司(“USCF”)管理和控制。USCF在CFTC注册为CPO，是NFA的成员。

USO 投资目标和战略

USO的投资目标是以其每股资产净值(“NAV”)的每日百分比变化作为投资目标，以反映交付至俄克拉荷马州库欣的轻质低硫原油现货价格每日百分比的变化，以特定的轻质低硫原油期货合约(称为“基准石油期货合约”)价格的每日变化来衡量，加上USO抵押品持有赚取的利息减去USO的费用。USO寻求通过投资实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日的期间内，USO资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准石油期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)内。因此，投资者应该意识到，USO将达到其投资目标，即使其每日资产净值变化与基准石油期货合约每日价格变化之间存在重大偏差，前提是USO连续30个估值日的平均资产净值变化在同期基准石油期货合约价格平均每日百分比变化的正负10%(10%)范围内。

什么是《基准石油期货合约》？

基准石油期货合约是指在纽约商品交易所(“NYMEX”)交易的轻质低硫原油期货合约，即在10天内到期的近月合约，并在10天内转换为下一个月到期的NYMEX期货合约。从近月合约到下个月合约的变化合约发生在每个月的月初，与总净资产的比例大致为10天滚动期内的每一天。

USO 寻求通过主要投资于在NYMEX、ICE Futures(ICE Futures)欧洲和ICE Futures U.S.(统称为“ICE Futures”)或其他美国和外国交易所(统称为“Oil Futures”)交易的轻质低硫原油、其他类型的原油、柴油取暖油、汽油、天然气和其他基于石油的燃料的期货合约(统称为“石油期货合约”)来实现其投资目标，以及在较小程度上为了遵守监管要求而采取的风险缓解措施(包括USO、其他与石油有关的投资，例如石油期货合约的现金结算期权、石油远期合约、结算掉期合约及非交易所交易(“场外交易”或“场外交易”)交易(“场外交易”或“场外交易”)，基于石油及其他以石油为基础的燃料、石油期货合约及指数(统称为“其他与石油有关的投资”)。USCF目前预计的市场状况可能导致USO投资于其他石油相关投资，包括但不限于允许USO获得更大流动资金或以更优惠的价格执行交易。为方便起见，除非另有说明，否则石油期货合约和其他石油相关投资在本招股说明书中统称为“石油权益”。

USCF 认为，市场套利机会将导致USO在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化，以密切跟踪USO每股资产净值按百分比的每日变化，但不能保证这一点。 USCF进一步认为，基准石油期货合约价格的每日变化在历史上密切跟踪轻质低硫原油现货价格的每日变化。USCF认为，这些关系的净影响将是： USO在纽约证交所Arca的股票按百分比计算的每日价格变化将密切跟踪按百分比计算的每桶轻质低硫原油现货价格的每日变化加上USO抵押品所赚取的利息减去USO的费用。投资者应该知道，USO的投资目标是不使其资产净值或股票市场价格以美元计算等于轻质低硫原油现货价格或基于轻质低硫原油的任何特定期货合约，也不是USO的投资目标是其资产净值的百分比变化，以反映某一特定期货合约价格在一段时间内的百分比变化不止一天 这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量可能会影响和已经影响对USO股票的投资相对于假设的原油直接投资的总回报，而且在未来，USO股票的市场价格和轻质低硫原油现货价格之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到，上述披露忽略了与实际拥有和储存原油相关的潜在成本，这可能是巨大的。)

2020影响USO实现其投资目标的方式的发展

在2020年春季之前，USO通过主要投资基准石油期货合约和在NYMEX和ICE Futures交易的与基准石油期货合约到期月份相同的轻质低硫原油石油期货合约来实现其投资目标。2020年春季，原油市场和石油期货市场出现了显著的市场波动。造成这种波动的原因是新冠肺炎大流行、相关的供应链中断以及产油国之间关于原油潜在产量限制的争端，以及相应的原油需求暴跌和陆上原油储存不足。如下文所述，某些情况，包括市场状况、监管要求以及金融市场监管机构实施的风险缓解措施，导致USO投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约，并投资于其他与石油相关的投资，如基于油价的掉期交易。

这些条件严重限制了USO将相当一部分资产投资于基准石油期货合约和同月的某些其他石油期货合约的能力，例如在洲际交易所期货交易的现金结算但基本相似的石油期货合约(“ICE WTI合约”)。

因此，USO投资于其他许可石油期货合约，到期时间晚于基准石油期货合约。 USO还投资于其他许可投资，包括其他与石油相关的投资，包括场外掉期。此外，在2020年春季，USO不得不比过去更频繁地重新平衡和调整其投资组合中的持股类型。

从2023年9月的每月滚动开始，到2024年1月结束，USO转变了其投资组合，现在主要投资于基准石油期货合约，这与USO在2020年春季之前的投资战略一致。然而，USO已经并将继续拥有投资于基准石油期货合约和其他石油相关投资(如场外掉期)的能力，并且如果市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)、流动性要求或其他因素要求USO这样做，以实现其投资目标，USO可以进行此类投资。 USO可以投资于基准石油期货合同以外的石油期货合同，和/或其他石油相关投资，作为结果或对上述任何因素的响应。此外，USO可能需要持有其投资组合中的很大一部分现金，超过其历史持有的现金比例，原因包括(但不限于)需要应对市场条件、监管要求或风险缓解措施的变化，或需要满足潜在的保证金要求。

USO的每日持有量可在USO的网站上获得，网址为Www.uscfinvestments.com。USO网站上披露的当日结束投资组合将反映基准石油期货合约以外的对石油期货合约的任何投资，和/或其他与石油相关的投资，包括根据市场状况、监管要求、风险缓解措施 (包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)、流动性要求、或其他因素做出的任何投资。独立于USO网站，USO可向授权参与者提供投资组合持有量信息，以反映基金在下一个工作日的预期持有量。

USO购买基准石油期货合约以外的石油期货合约和/或其他与石油相关的投资(如果有的话)取决于各种因素，包括USO对期货合约的投资相对于到期月份的多样化以及特定合约的现行价格波动。USCF不使用发布买入和卖出指令的技术交易系统。相反，USCF采用量化方法，即每次出售创造篮子时，USCF购买的石油权益的总市场价值接近于发行创造篮子时收到的国债和/或现金的金额。虽然USCF对NYMEX石油期货合约进行了大量投资，但出于各种原因，包括确定原油市场风险敞口的能力、头寸限制或其他监管要求限制USO的持有量以及市场状况，USO已经并可能继续投资于在其他交易所交易的石油期货合约，并投资于其他与石油相关的投资。就USO投资于其他石油相关投资而言，它优先投资于在经济上与基准石油期货合约相当的合同和工具，包括满足此类标准的清算掉期，然后在较小程度上投资于其他类型的清算掉期和其他合约、工具和非清算掉期，如场外掉期。

对石油期货合约的投资超出基准石油期货合约和其他石油相关投资，可能导致USO投资的表现与基准石油期货合约之间的偏离较大如果USO的投资主要由基准石油期货合约组成，并且USO股价的变化可能无法跟踪基准石油期货合约价格的变化，在连续30天的任何期间内，USO的投资可能无法跟踪基准石油期货合约价格的变化，如果USO的投资主要由基准石油期货合约组成，则会出现这种情况。

未利用USO 。尽管根据其有限责任协议允许这样做，但USO没有也不打算通过借款或其他方式利用其资产，并相应地进行投资。与前述一致，USO的投资将考虑到USO需要保持充足的流动资金以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免USO被杠杆化。如果市场情况需要，这些降低风险的程序，包括改变USO的投资，可能会在短时间内发生。

USO 不会也不会借钱或使用债务来履行其投资的保证金或抵押品义务，但如果USO持有的资产不足，不仅可以满足此类投资所需的当前，而且未来的保证金或抵押品义务，则USO可能会变得杠杆化。如果USO持有价值小于零的资产，则可能会发生这种情况。

USCF 努力使USO持有的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由USO持有的，还是作为保证金或其他抵押品入账的，在任何时候都接近其根据其石油期货合约和其他与石油相关的投资所承担的义务的总市值。

USO 可能会暂时限制创建篮子的提供。USO可决定通过向其授权购买者提供创建篮子来限制其股票的发行，以便允许其以满足其投资目标的方式将出售其创建篮子的收益再投资于当前允许的资产。

USO 将通过提交当前的Form 8-K报告向市场宣布是否打算限制提供创建篮子，以使其能够以满足其投资目标的方式将出售创建篮子的收益更好地再投资于当前可用的许可资产。创建篮子订单将按照USO 收到的顺序考虑接受。在限量发售创设篮子期间，USO将继续接受授权买家通过赎回篮子赎回其股份的请求。在此期间，USO将继续按照此处披露的参数进行投资。如果USO确定USO无法通过投资石油期货合约和其他石油相关投资来合理地实现USO的投资目标，它可以继续限制USO增发股份的请求，直到它确定有适当的投资可用为止。看见,投资USO-USO涉及的风险因素可能决定，为了允许其以满足其投资目标的方式将其创建篮子的销售收益再投资于当前允许的资产，它可以限制或暂停其创建篮子的报价。

投资USO的本金投资风险

投资USO涉及一定程度的风险。下面总结了您可能面临的一些风险。从第9页开始，将对这些风险进行更广泛的讨论。

投资风险

投资者可以选择使用USO作为间接投资原油的一种方式。投资USO涉及的风险与直接投资石油市场的风险类似，但它不是直接在石油市场进行交易的指标。投资USO还涉及下文所述的关联风险和其他重大风险。原油行业存在潜在的重大风险和危险，可能导致原油价格大幅波动。原油市场在2020年春季发生的前所未有的波动表明，这些风险是真实存在的。在作出投资决定之前，您应仔细考虑下面所述的风险。投资USO包括以下投资风险：

USO股票的资产净值与USO持有的基准石油期货合约和其他资产价格的每日变动直接相关，这些资产价格的波动可能对USO股票的投资产生重大不利影响。过去的业绩不一定预示着未来的结果；对USO的全部或几乎所有投资都可能损失。

原油需求与总体经济增长率密切相关。

可能影响原油需求从而影响原油价格的其他因素包括：能源效率的技术改进；季节性天气模式，这会影响与供暖和降温相关的原油需求；提高替代能源的竞争力到目前为止，在没有政府补贴或授权的情况下，这些替代能源通常无法与石油竞争。以及改变燃料选择的技术或消费者偏好的变化，例如转向替代燃料或电动交通以及个人收入水平的广泛变化。

原油价格也因影响原油供需的诸多因素而异，包括与战争、恐怖主义行为和国家间紧张关系有关的地缘政治风险。

原油的供应和需求也可能受到利率变化、通货膨胀和其他当地或地区市场状况的影响，以及替代能源的开发。

价格波动可能会导致您的投资全部损失。

地缘政治风险，包括俄罗斯-乌克兰战争和中东冲突的结果，有可能造成进一步的供应中断和制裁，这可能导致进一步的波动。

像新冠肺炎这样的传染病暴发可能会对联合包裹服务以及联合包裹服务的投资的估值和业绩产生负面影响。

USO和基准石油期货合约的历史表现并不代表未来的表现。

相关性风险

如下文所述，对USO的投资包括以下关联风险：

投资USO可能只会带来很小的多元化收益，甚至根本没有。因此，在下跌的市场中，USO可能没有收益来抵消其他投资的损失，投资者可能在投资USO时蒙受损失，同时与其他资产类别发生损失。

投资者买卖股票的市场价格可能远低于或高于资产净值。

USO资产净值的每日百分比变化可能与基准石油期货合约价格的每日百分比变化无关。

基准石油期货合约价格的每日百分比变化可能与原油现货价格的每日百分比变化不相关。

投资USO不是投资石油市场的指标，基准石油期货合约价格或USO资产净值的每日百分比变化可能与轻质低硫原油现货价格的每日百分比变化无关。

石油期货市场中被称为“现货溢价”和“期货溢价”的自然力量可能会增加USO的跟踪误差和/或对总回报产生负面影响。

责任交易所设置的级别、头寸限制和每日价格波动限制可能会限制USO的投资，包括其完全投资于基准石油期货合约的能力，从而导致跟踪错误。这意味着股票价格的变化可能与基准石油期货合约的价格变化有很大差异。

USO的FCM可能实施的风险缓解措施可能会限制USO的投资，包括其完全投资于基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力，从而可能导致跟踪错误。这意味着USO股票价格的变化可能与基准石油期货合约的价格变化有很大不同。

就投资者将USO用作间接投资原油的方式的程度而言，USO在纽约证交所的股票价格按百分比计算的每日变化可能无法密切跟踪轻质低硫原油现货价格按百分比计算的每日变化。如果在纽约证交所Arca交易的股票价格与USO的资产净值没有密切关联，USO资产净值的变化与基准石油期货合约的价格变化没有密切的关联，或者基准石油期货合约的价格变化与原油的现货或现货价格的变化没有密切的关联，就可能发生这种情况。这是一种风险，因为如果这些相关性不存在，投资者可能无法将USO用作间接投资原油或对冲原油相关交易中的损失风险的一种具有成本效益的方式。

构成基准石油期货合约的近月合约和下个月合约之间的价格关系将有所不同，并可能影响USO资产净值随时间的总回报。在近月合约价格低于下个月合约价格的情况下(这种情况在期货市场被称为“期货溢价”)，如果没有原油价格整体走势的影响，基准石油期货合约的价值将随着到期时间的临近而下降。在近月合约价格高于下个月合约价格的情况下(这种情况在期货市场上被称为“现货溢价”)，如果没有原油价格整体走势的影响，基准合约的价值将随着到期时间的临近而上升。在某些市场条件下，如果下一个月比下一个月高出一个或多个月，则可以存在现货溢价和现货溢价。期货溢价和现货溢价也会影响USO对其他石油期货合约的投资回报，因为它们与其他不同到期日的石油期货合约存在价格关系，这反过来又可能影响USO资产净值随时间的总回报。

市场状况、监管要求和风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施) 等因素可能会限制USO将其大部分资产投资于基准石油期货合约的能力。在这种情况下，如果USO认为根据市场状况和监管要求这样做是合适的，它可以投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和其他与石油相关的投资，如场外掉期。与USO的投资主要由基准石油期货合约组成的情况相比，此类投资可能导致USO的投资与基准石油期货合约之间的业绩之间的偏差更大，而且USO股价的变化可能无法跟踪基准石油期货合约价格的变化，在任何连续30个估值日的期间内，USO的百分比变化幅度都不会像 USO的投资主要由基准石油期货合约组成的情况那样小。

税收风险

USO 根据其有限合伙协议( 《有限责任合伙协议》)和适用的州法律的规定，以有限合伙形式组织和运营，因此，与传统的共同基金相比，其税务处理更为复杂。投资USO包括以下税务风险：

投资者的纳税义务可能超过其股票的分派金额(如果有的话)。

投资者的应税收入或损失的可分配份额可能不同于经济收入或股票损失。

如果美国国税局(“IRS”)不接受USO在分配这些项目时应用的假设和惯例，与股票有关的收入、收益、扣除、损失和信用等项目可能会被重新分配用于美国联邦所得税，而USO可能需要承担美国联邦所得税。

出于美国联邦所得税的目的，USO 可以被视为一家公司，这可能会大幅降低股票价值。

USO 按照有限责任协议的规定和适用的州法律以有限合伙形式组织和运营，因此，USO的税务处理方式比传统共同基金更为复杂。

如果要求USO对任何非美国股东代扣代缴税款，则此类代扣代缴费用可由所有股东承担。

美国联邦所得税法变化对USO的影响尚不确定。

场外(“OTC”)合同风险

USO 还可能投资于其他与石油相关的投资，其中许多是场外交易或“场外”合约，这些合约的流动性不如石油期货合约，并使USO面临其交易对手可能无法履行其对USO的义务的信用风险。对USO的投资包括以下场外合同风险：

USO 将承担由USO签订或由特殊目的或结构化工具持有的场外合同交易对手的信用风险。

与交易活跃的金融工具相比，场外衍生品的估值可能不那么确定。

USO在场外交易合同下的权利可能会受到法规的限制。

使用掉期协议可能使USO面临提前终止风险，这可能导致 USO遭受重大损失。

其他风险

USO 无论USO是否盈利，都要支付所产生的费用和开支。

与共同基金、商品池或其他投资池不同，共同基金、商品池或其他投资池管理其投资以实现收入和收益并将这些收入和收益分配给其投资者，USO通常不向股东分配现金。如果您需要从USO获得现金分配来为您在USO的收入和收益中的份额缴税，或者出于任何其他原因，您不应投资USO。

您无权参与USO的管理，必须依靠USCF的职责和判断来管理 USO。

USO 受到实际和潜在内在冲突的影响，涉及USCF、各种大宗商品期货经纪商和“授权参与者”，即直接购买和赎回篮子股票的机构公司。USCF的官员、董事和员工并不完全致力于USO。USCF的人员是可能与USO竞争其服务的其他实体的董事、官员或员工，包括USCF管理的相关公共基金。USCF可能在其对USO和其他实体的责任之间存在冲突。由于这些关系和其他关系，参与USO的各方有经济动机以不符合USO和股东最佳利益的方式行事。此外，投资USO还包括以下其他风险：

USO 未加杠杆，但如果其资产不足以完全满足与其投资相关的保证金或抵押品要求，则可能加杠杆。

USO 可能会暂时限制创建篮子的提供。

USO的某些投资可能是非流动性的，这可能会在任何时候或不时给投资者造成巨大损失。

USO并非主动管理，其投资目标是跟踪基准石油期货合约，以便在任何连续30个估值日期间，USO的资产净值的平均每日百分比变动将在基准石油期货合约价格每日平均变动百分比的正负10%(10%)之内。

USO 可能不符合纽约证交所Arca的上市标准，这将对投资者出售股票的能力产生不利影响。

纽约证交所可能会暂停USO股票的交易，这将对投资者出售股票的能力造成不利影响。

USO股票的流动性也可能受到授权参与者退出参与的影响，这可能会对股票的市场价格产生不利影响。

非授权参与者的股东只能在二级交易市场买卖其股票，与二级市场交易相关的条件可能会对投资者的股票投资产生不利影响。

由于缺乏活跃的USO股票交易市场，投资者在出售股票时对USO的投资可能会出现亏损。

有限合伙人和股东不参与USO的管理，也不控制USCF，因此他们对影响USO的基本事项没有任何影响力。

在某些情况下，有限合伙人可能承担有限责任，包括可能对错误分发的退回负有责任。

USCF的有限责任公司协议为非管理董事提供了有限的授权，USCF的母公司可以解除USCF的任何董事，该母公司由MaryGold Companies，Inc.(前身为礼宾技术公司)全资拥有。一家控股的上市公司，其中大部分股份由Nicholas D.Gerber以及他的其他家族成员和某些其他股东拥有。

存在这样一种风险，即USO无法赚取足以弥补其必须支付的费用和费用的交易收益，因此USO可能无法赚取任何利润。

USO 需要进行广泛的监管报告和合规。

监管变化或行动，包括新立法的实施，不可能预测，但可能会对USO产生重大不利影响。

USO 不是注册投资公司，因此股东不受1940年法案的保护。

在国际市场交易可能使USO面临信贷和监管风险。

USO 和USCF可能存在利益冲突，这可能允许它们偏袒自己的利益而损害股东利益。

USO 可能随时终止并导致投资者投资的清算和潜在损失，并可能扰乱投资者投资组合的整体到期日和时机。

USO 预计不会进行现金分配。USO之前没有进行任何现金分配，并打算将任何已实现的收益再投资于额外的石油权益，而不是将现金分配给有限合伙人或其他股东。因此，与共同基金不同，大宗商品池或其他投资池积极管理其投资，试图实现其投资活动的收入和收益，并将这些收入和收益分配给其投资者，USO一般不会将现金分配给有限的合作伙伴。如果投资者需要从USO获得现金分配以对其在USO的收入和收益份额(如果有)纳税，或出于任何其他原因，则投资者不应投资于USO。尽管如此，尽管USO不打算进行现金分配，但从其直接持有或作为保证金入账的投资中获得的收入可能会达到值得分配的水平，例如，在不需要这些收入来支持其在石油权益方面的基本投资的水平，以及投资者对对此类收入征税而没有收到可用于支付此类税收的分配时的不利反应。如果这项收入变得非常可观，则可以进行现金分配。

短时间内意外的赎回篮子请求数量可能会对USO的资产净值产生不利影响。

暂停授权参与者购买创建篮子的能力可能会导致USO的资产净值与其交易价格有实质性差异。

USO 可以确定这一点，以允许其将销售其Creation Baskets的收益进行再投资以满足其投资目标的方式投资当前允许的资产，它可以限制或暂停其对Creation Baskets的报价。

在利率上升的环境下，USO可能无法以现行利率进行充分投资，直到任何当前国库券投资到期，以避免亏本出售这些投资。

USO 投资政府货币市场基金可能会赔钱。

清算经纪商的倒闭或破产可能导致USO资产的重大损失，并可能损害USO执行交易的能力。

USO托管人的失败或破产可能导致 USO资产的重大损失。

由于技术使用的增加，有意和无意的网络攻击构成了运营和信息安全风险。

USO的投资回报可能会受到气候变化和温室气体限制的负面影响。

USO 和USCF是集体诉讼、衍生诉讼和其他诉讼的主体。鉴于诉讼事项涉及的固有不确定性，这起诉讼的不利结果可能会对USO和USCF的财务状况产生重大不利影响。

USO的费用和开支

此表描述了如果您购买并持有USO股份，您可能支付的费用和开支。您应该注意，您可以就USO股票的买卖向经纪人支付佣金，但该佣金并未反映在表中。授权参与者将支付适用的创建和兑换费用。看见“股份的设立及赎回- 创建和赎回交易费，”第80页。

年度基金运营费用(您每年支付的费用占投资价值的百分比)

管理费	0.45	%⁽¹⁾
经销费	无
其他基金开支	0.25	%⁽²⁾
年度基金运营费用总额	0.70	%

(1)

根据合同，USO 有义务向USCF支付相当于每年0.45%的管理费，这笔管理费是根据其平均每日总净资产计算的，并按月支付。

(2)

基于截至2023年12月31日的年度金额。下表显示了以美元为单位的各项费用金额。如本表所示，(I)专业开支包括法律、审计、税务会计及印刷费用；及(Ii)独立董事及高级职员开支包括支付予独立董事及高级职员责任保险的金额。

下表显示了USO在截至2023年12月31日的年度内支付的费用和支出总额(美元)：

管理费	$	7,138,269
经纪佣金	$	860,102
职业费	$	2,184,411
许可证费	$	237,942
独立董事和高级官员开支	$	723,121
注册费	$	0

这些金额基于USO的平均总净资产，即USO的每日总净资产除以一年中的日历天数。在截至2023年12月31日的一年中，USO的平均总净资产为1,586,716,936美元。

在做出投资决定之前，您应仔细考虑下面介绍的风险。您还应参考本招股说明书中包含的其他信息以及我们定期报告中的信息，其中包括USO的财务报表和相关附注，这些信息通过引用并入。参见第83页“通过引用方式合并某些信息”。

USO的投资目标是每股资产净值的每日百分比变动，以反映轻质低硫原油现货价格的每日百分比变动，以基准石油期货合约价格的每日百分比变动衡量，加上USO抵押品所赚取的利息，减去USO的费用。USO寻求通过投资来实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日期间，USO资产净值的平均每日百分比变动将在基准石油期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)的范围内。因此，投资者应该意识到，即使USO每日资产净值变动与基准石油期货合约每日价格变动之间存在重大偏离，USO仍将实现其投资目标，前提是USO连续30个估值日的平均每日资产净值变动百分比在同期基准石油期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%) 以内。

USO 目前投资于基准石油期货合约以外的其他月份的石油期货合约。这影响了USO的业绩及其在内实现其投资目标的能力，因为USO的资产净值在任何连续30个估值日期间的平均每日百分比变化与基准石油期货合约价格的平均每日百分比变化之间存在较小的百分比差异，而基准石油期货合约的价格在2020年春季之前通常存在。

继 2020年春季发生的重大市场波动，以及USO和USO的FCM因此而影响USO的市场状况、监管要求和风险缓解措施之后，USO此前披露了有关USO将持有的允许投资的决策参数，包括选择投资时的预期优先顺序及其投资组合中将持有的投资类型。从2023年9月的月度滚动开始，到2024年1月结束，USO转变了其投资组合，现在主要投资于基准石油期货合约，这与USO在2020年春季之前的投资战略一致。然而，USO已经并将继续有能力投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和其他与石油相关的投资，如场外掉期，如果市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)、流动性要求或其他因素要求USO进行此类投资，USO可能会进行此类投资。作为上述任何因素的结果或回应，USO可能会投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和/或其他石油相关投资。

投资USO涉及与直接投资石油期货合约和其他石油相关投资类似的投资风险，但它不是投资石油市场的指标。投资USO还涉及关联风险，即投资者购买股票以对冲原油价格变动的风险，只有当他们为股票支付的价格与原油价格密切相关时，他们才能获得有效的对冲。除了投资风险和关联风险外，投资USO还涉及税务风险、场外风险和其他风险。

USO股票的资产净值与USO持有的基准石油期货合约和其他资产的每日价格变动直接相关，这些资产的价格波动可能会对USO股票的投资产生重大不利影响。过去的表现不一定预示着未来的结果；对USO的全部或基本上所有投资可能会损失。

USO的净资产主要包括对石油期货合约的投资，其次是对其他石油相关投资的投资。 USO股票的资产净值与这些资产的价值直接相关(减去负债，包括应计但未支付的费用)，而后者又与市场上轻质低硫原油的价格相关。原油价格取决于当地、地区和全球影响石油供需的事件或条件。

影响原油的经济条件。对原油的需求与总体经济增长率密切相关。经济衰退或其他经济低增长或负增长时期的发生通常会对原油需求产生直接不利影响，因此可能对原油价格产生不利影响。其他影响全球或主要地区总体经济状况的因素，如人口增长率的变化、内乱时期、军事冲突、战争(如当前俄罗斯和乌克兰之间的战争)、流行病(如新冠肺炎)、政府紧缩计划或货币汇率波动，也会影响原油需求。主权债务评级下调、违约、由于信用或法律限制而无法进入债务市场、流动性危机、欧盟等财政、货币或政治体系的解体或重组，以及其他损害金融市场和机构功能的事件或状况(如新冠肺炎等大流行病)，也可能对原油需求产生不利影响。

其他与原油需求相关的因素。其他可能影响原油需求从而影响原油价格的因素包括：能源效率的技术改进；影响与供暖和降温相关的原油需求的季节性天气模式；替代能源的竞争力增强，这些能源迄今在没有政府补贴或强制要求的情况下通常无法与石油竞争；以及技术或消费者偏好的变化改变了燃料的选择，例如转向替代燃料汽车或电动交通，以及个人收入水平的广泛变化。

其他与原油供应相关的因素。原油价格也因多种影响供应的因素而异，包括与战争有关的地缘政治风险(如当前的俄罗斯和乌克兰之间的战争)、恐怖袭击以及国家之间的紧张局势，包括因上述原因而实施的制裁，这些制裁可能通过限制或扰乱国家或地区之间的贸易而对原油和其他能源贸易流动产生不利影响。例如，开发新的石油供应来源和技术以提高现有来源的采收率而增加的供应往往会降低原油价格，但这种供应增加不会被相应的需求增长所抵消。同样，工业炼油或石化制造产能的增加可能会影响原油供应。世界石油供应水平也可能受到减少供应的因素的影响，例如成员国遵守石油输出国组织(OPEC)的产量配额以及与战争、恐怖袭击和国家之间紧张局势相关的地缘政治风险，包括因上述原因而实施的制裁可能通过限制或中断国家或地区之间的贸易而对商品贸易流动产生不利影响、自然灾害、竞争对手业务中断，或可能中断供应的分销渠道意外不可用。技术变革还可以改变石油行业公司寻找、生产和提炼石油以及制造石化产品的相对成本，这反过来可能会影响石油的供应和需求。

其他影响原油市场的因素。原油的供应和需求也可能受到利率变化、通货膨胀和其他当地或地区市场状况的影响，以及替代能源的发展。

期货合约具有高度的价格变化性，偶尔会发生快速而实质性的变化。因此，您可能会损失您在USO的全部或几乎所有投资。

大宗商品市场和石油期货市场最近出现了显著的市场波动。这种波动在一定程度上可归因于新冠肺炎疫情、相关的供应链中断、战争(包括俄罗斯和乌克兰之间的战争)以及产油国之间持续的争端。这些事件和其他事件可能导致未来波动性持续或增加，这可能会影响一些投资或其他资产的价值、定价和流动性，包括USO持有或投资的资产，其影响可能会限制USO将相当大一部分资产投资于基准石油期货合约的能力。在这种情况下，如果USO根据市场状况和监管要求确定这样做是合适的，它可以投资于其他期货合约和/或其他与石油相关的投资，如场外掉期。

地缘政治风险，包括俄罗斯-乌克兰战争和中东冲突的结果，有可能造成进一步的供应中断和制裁，这可能导致进一步的动荡。

俄罗斯-乌克兰战争和美国和其他国家对俄罗斯和其他国家的制裁，哈马斯对以色列的恐怖袭击和随后的中东冲突，以及其他地缘政治紧张局势、政治动乱和恐怖分子的袭击或袭击威胁，都是可能导致供应限制、工人短缺、基础设施和制造业能源使用并增加某些大宗商品价格波动的因素。俄乌战争和制裁已经并将继续对俄罗斯和乌克兰的经济产生不利影响。此外，俄罗斯-乌克兰战争和中东冲突、任何制裁、未来的市场或供应中断，以及更广泛冲突的可能性，都可能总体上增加金融市场的波动性，对地区和全球经济市场产生严重的不利影响，并可能导致进一步的波动，包括大宗商品市场、大宗商品期货和USO的资产净值或股价。然而，如果冲突得到解决，波动性可能会降低，价格可能会在短期内下降。对大宗商品和期货价格，包括基准石油期货合约的价格，较长期的影响很难预测，这取决于未来可能对USO产生负面影响的许多因素。

像新冠肺炎这样的传染病暴发可能会对联合包裹服务公司以及联合包裹服务公司的投资的估值和业绩产生负面影响。

像新冠肺炎这样的传染性疾病疫情可能会在未来出现，并可能对联合监管组织以及更广泛的个人发行人和资本市场产生不利影响，其方式未必能预见。例如，新冠肺炎导致多人死亡、旅行限制、国际边境关闭、入境口岸和其他地方加强健康筛查、医疗服务准备和交付中断和延误、长时间隔离以及实施当地和更广泛的“在家办公”措施、取消订单、失业、供应链中断、消费者和机构对商品和服务的需求下降，以及普遍的担忧和不确定性。2020年发生的新冠肺炎疫情对受影响司法管辖区的当地经济和全球经济产生了实质性的不利影响，因为跨境商业活动和市场情绪受到疫情的影响，政府和其他试图遏制新冠肺炎S蔓延的措施也受到了影响。新冠肺炎对石油市场和石油期货市场也产生了实质性的不利影响，因为经济活动和石油使用受到限制，这反过来又对石油期货合约(包括基准石油期货合约)和其他与石油相关的投资的价格产生了重大不利影响。

未来可能会出现传染病爆发，并可能产生与COVID-19大流行相同或相似的影响，或无法预见的不同影响。此外，与COVID-19大流行的情况一样，世界各地政府和准政府当局和监管机构为应对传染病爆发而采取的行动，包括可能出现重大财政和货币政策变化，可能会影响某些投资或其他资产的价值、波动性、定价和流动性，包括USO持有或投资的资产。传染病爆发引发的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球范围内的其他先前存在的政治、社会和经济风险，并且其持续时间无法确定。

USO或基准石油期货合约过去的表现并不一定预示着未来的结果。因此，在决定是否购买USO的股票时，不应依赖USO过去的表现或基准石油期货合约。

投资USO可能只会带来很小的多元化收益，甚至根本没有。因此，在下跌的市场中，USO可能没有收益来抵消其他投资的损失，投资者可能会在投资USO时蒙受损失，同时导致其他资产类别的损失。

只有当投资者为其股票支付的价格与原油价格密切相关时，购买股票以对冲原油价格波动的投资者才能获得有效的对冲。出于对冲目的投资USO的股票包括以下风险：

从历史上看，石油期货合约和其他与石油相关的投资通常与股票和债券等其他资产类别的表现不相关。非相关性意味着期货和其他大宗商品利息交易的表现与股票或债券之间存在较低的统计有效关系。

然而，不能保证这种非相关性在未来期间会持续下去。如果与历史模式相反，USO的表现与金融市场的走势大体相同，投资者将很少或根本不会从投资USO的股票中获得多元化好处。在这种情况下，USO可能没有收益来抵消其他投资的损失，投资者在投资USO时可能会蒙受损失，同时他们也会遭受其他投资的损失。

干旱、洪水、天气、军事冲突、流行病(如新冠肺炎)、禁运、关税和其他政治事件等变量对原油价格和原油相关工具(包括石油期货合约和其他与石油相关的投资)的影响可能比传统证券更大。这些额外的变数可能会产生额外的投资风险，使USO的投资比传统证券的投资面临更大的波动性。

不相关性不应与负相关性混淆，负相关性是两个资产类别的表现相反。没有历史证据表明原油现货价格与股票和债券等其他金融资产的价格负相关。在没有负相关性的情况下，不能期望USO在股市不利时期自动盈利，反之亦然。

投资者买卖股票的市场价格可能显著低于或高于资产净值。

随着USO组合投资的市场价值发生波动，USO的每股资产净值将全天变化。投资者白天从其经纪人处买卖股票的公开交易价格可能不同于股票的资产净值，这也是股票可以由赎回篮子中的授权参与者通过USO赎回的价格。一般来说，价格差异可能与二级交易市场股票的供求力量有关，这些力量与影响轻质低硫原油价格和基准石油期货合约价格的力量密切相关，但并不完全相同。USCF预计，授权参与者及其客户利用某些套利机会将导致公开交易价格随着时间的推移密切跟踪每股资产净值，但不能保证这一点。例如，市场上的USO股票短缺和其他因素可能导致USO的股票溢价交易。投资者应该意识到，此类溢价可能是暂时的。如果投资者购买包含溢价的股票(例如，由于授权参与者无法从USO购买可转售到市场的额外股票而导致市场股票短缺)，且溢价原因不再存在，导致溢价消失(例如，可供授权参与者从USO购买更多可转售到市场的股票)，则该投资者的投资回报将因失去溢价而受到不利影响。

USO股票的资产净值也可能受到纽约证交所和各种交易轻质低硫原油的期货交易所之间非同步交易时间的影响。而股票从上午9：30开始在纽约证交所Arca交易。至下午4：00东部时间，轻质低硫原油交易的期货交易所的交易时间不一定在这段时间的所有期间一致。例如，虽然股票在纽约证交所Arca交易到下午4点。东部时间，在纽约商品交易所下午2：30确定结算价后，清淡、甜蜜的原油市场的流动性可能会减少。东部时间，USO的 NAV是根据下午2：30石油期货合约的结算价计算的。美国东部时间和USO在纽约证券交易所Arca的收盘价考虑了结算价格确定后石油期货合约价格的变化。因此，在纽约证交所开盘和交易轻质低硫原油的期货交易所关闭期间，交易价差和由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大，从而增加股票价格和股票资产净值之间的差异。

USO资产净值的每日百分比变化可能与基准石油期货合约价格的每日百分比变化无关。

USO每股资产净值的每日百分比变动可能与基准石油期货合约价格的每日百分比变动并不密切相关。不相关性可能是由于轻质、低硫原油市场中断，监管机构或交易所施加头寸或责任限制，或其他特殊情况。当USO接近或达到基准石油期货合约和其他石油期货合约的头寸限制时，或者考虑到市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)和其他情况，USO已经并可能投资于除基准石油期货合约和其他石油相关投资以外的石油期货合约，这可能导致与基准石油期货合约价格每日百分比变化的相关性低于基准石油期货合约的投资。

此外，USO无法准确复制基准石油期货合约价格的变化，因为USO产生的总回报减去了费用和交易成本，包括与USO交易活动相关的费用和交易成本，并增加了USO持有的美国国债的利息收入(定义如下)。

基准石油期货合约价格的每日百分比变化可能与轻质低硫原油现货价格的每日百分比变化无关。

基准石油期货合约价格变化与轻质低硫原油现货价格之间的相关性在倍可能只是近似值。相关性的不完善程度取决于各种情况，如投机原油市场的变化、石油期货合约(包括基准石油期货合约)和其他与石油相关的投资的供求情况，以及汽油期货交易中的技术影响。

投资USO不是投资石油市场的指标，基准石油期货合约价格或USO资产净值的每日百分比变化可能与轻质低硫原油现货价格的每日百分比变化无关。

投资USO并不代表投资石油市场。就投资者将USO用作间接投资原油的方式而言，USO股票按百分比计算的每日价格变动可能无法密切跟踪轻质低硫原油现货价格按百分比计算的每日变动。如果在纽约证交所Arca交易的股票价格与USO的资产净值没有密切的关联，USO的资产净值的变化与基准石油期货合约的价格变化没有密切的关联，或者基准石油期货合约的价格的变化与原油的现货或现货价格的变化没有密切的关联，这就可能发生。这是一种风险，因为如果这些相关性不存在，那么投资者可能无法将USO作为一种具有成本效益的方式来间接投资原油，或作为对冲与原油相关的交易中的损失风险。USO股价、基准石油期货合约价格和原油现货价格之间的关联程度取决于投机石油市场的变化、石油期货合约(包括基准石油期货合约)的供求情况和其他与石油有关的投资。以及对石油期货合约交易的技术影响。没有石油期货合约投资经验或影响该市场或原油市场投机性交易的因素的投资者，可能不具备熟悉这些市场的投资者可能拥有的背景或随时获得的信息类型，因此，与具有此类经验和资源的其他投资者相比，交易USO股票而蒙受损失的风险可能更大。

石油期货市场中被称为“现货溢价”和“期货溢价”的自然力量可能会增加USO的跟踪误差和/或对总回报产生负面影响。

USO的基准石油期货合约是到期的近月合约，直到近月合约接近到期，在从每个月的第一个工作日开始的十天内，基准石油期货合约过渡到下个月合约到期，并保持该合约，直到下一个滚动期。在滚动期间，近月合约到期，下一个近月合约成为近月合约。如果原油期货市场近月合约的交易价格高于下个月合约到期的价格，这种情况被描述为期货市场的“现货溢价”，那么如果没有轻质低硫原油价格整体走势的影响，基准合约的价值将在接近到期时趋于上升。相反，如果原油期货市场近月合约的交易价格低于下个月合约的交易价格(在期货市场上被描述为“期货溢价”)，那么如果没有原油价格整体走势的影响，基准合约的价值将在接近到期时下降。

虽然期货市场的交易中一直存在期货溢价和现货溢价，但市场力量可能会加剧这种情况。例如，2020年4月，原油期货市场出现了异常的市场状况，包括“超期货溢价”(由于生产的石油过多而产生的期货溢价水平较高，以及这种过剩供应的储存有限)，原因是在“新冠肺炎”大流行期间需求疲软，原油供应过剩，当时产油国之间也发生了关于限制石油生产的争端。

从2023年9月的每月滚动开始，到2024年1月结束，USO转变了其投资组合，现在主要投资于基准石油期货合约，这与USO在2020年前的投资战略一致。然而，USO已经并将继续有能力投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和其他石油相关投资，如场外掉期，如果市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)、流动性要求或其他因素要求USO为实现其投资目标而进行此类投资，USO可能会进行此类投资。作为上述任何因素的结果或回应，USO可能会投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和/或其他与石油相关的投资。

当与原油现货价格等其他价格指数的总回报相比时，现货溢价和期货溢价的影响可能会导致USO每股资产净值的总回报出现显著差异。此外，如果没有油价上涨或下跌的影响，期货溢价的持续时间可能会对USO的每股资产净值和总回报产生重大负面影响，投资者可能会损失部分或全部投资。有关期货溢价和现货溢价的潜在影响的讨论，请参阅“关于USO、其投资目标和投资的更多信息”。

责任交易所设定的水平、仓位限制和每日价格波动限制有可能导致跟踪误差，因为它限制了USO的投资，包括其完全投资于基准石油期货合约的能力，这意味着股票价格的变化可能与基准石油期货合约的价格变化有很大不同。

指定的合约市场，如NYMEX和ICE Futures，对在共同交易控制下的任何个人或团体(USO的投资不是作为对冲)可以持有、拥有或控制的大宗商品权益期货合约的最大净多头或净空头合约设定了问责级别和头寸限制。这些水平和头寸限制适用于USO为实现其投资目标而投资的期货合约。除了责任级别和头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还可能对期货合约设定每日价格限制。每日价格波动限制确定了期货合约价格较前一天结算价上下浮动的最大金额。一旦特定期货合约达到每日价格波动限制，则不得以超过该限制的价格进行交易。

基准石油期货合约和在美国期货交易所(如NYMEX)交易的其他石油期货合约的责任水平并不是一个固定的上限，而是NYMEX可以对投资者的头寸进行更严格的审查和控制的门槛。NYMEX目前对基准石油期货合约中任何一个月投资的责任水平为10,000份合约。此外，纽约商品交易所对所有月份的20,000份轻质低硫原油期货合约实施了责任水平。此外，洲际交易所欧洲期货交易所对其轻质低硫原油期货合约的责任水平、持仓限制和监管权限与纽约商品交易所相同。如果USO和相关公共基金对轻质低硫原油期货合约的投资超过这些问责级别，NYMEX和ICE Futures Europe将监控此类敞口，并可能要求提供有关其活动的进一步信息，包括所有头寸的总规模、投资和交易策略以及USO和相关公共基金的流动性资源程度。如果NYMEX和/或ICE Futures Europe认为有必要，USO可能被勒令将其期货合约净额降回问责级别。

仓位限制不同于责任级别，因为它们代表对任何个人可以持有的期货合约的最大数量的固定限制，并且在没有CFTC明确授权的情况下不能超过。除了问责级别和可能随时适用的头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对即将到期的近月合约在交易的最后几天持有的合约实施头寸限制。上述问责级别和职位限制可能会发生变化。

CFTC规定的第 150部分(“持仓限制规则”)为25份核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、与核心参考期货合约链接的期货和期权、以及在经济上与所有市场参与者必须遵守的核心参考期货合约等同的掉期，设定了联邦头寸限制，但有某些豁免。

根据头寸限制规则，基准石油期货合约受到头寸限制，USO的交易没有资格获得豁免。因此，持仓限制规则可能会抑制USO投资于基准石油期货合约的能力，从而可能对USO实现其投资目标的能力产生负面影响。

所有这些限制都可能导致USO股票价格与基准石油期货合约价格之间的跟踪误差。这反过来可能会阻止投资者有效地利用USO作为对冲原油相关损失的方式或作为间接投资原油的方式。

USO 没有限制其发行规模，并打算在可能的范围内将其几乎所有收益用于购买石油期货合约和其他与石油相关的投资。如果USO遇到责任级别、持仓限制(包括持仓限制规则设置的限制)或NYMEX或ICE Futures石油期货合约的价格波动限制，则如果适用的监管要求允许，USO 可以在交易上市原油期货的其他交易所购买石油期货合约，或进行掉期或其他允许的投资以实现其投资目标。此外，如果USO超过NYMEX或ICE Futures的责任水平，并被这类交易所要求减持，这种减持可能会导致USO股票价格与基准石油期货合约价格之间的跟踪误差。

风险 USO FCM可能采取的缓解措施可能会限制USO的投资，包括其完全投资于基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力，从而可能导致跟踪误差，这意味着USO股票价格的变化可能与基准石油期货合约的价格变化有很大差异。

USO的FCM过去曾对USO可能持有的基准石油期货合约的仓位以及其他某些月份施加限制，这些限制限制了USO投资基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力。例如，在2020年春季，加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBC Capital Markets，LLC)明确通知USO，USO不能持有2020年5月19日到期的6月基准石油期货合约的头寸。在加拿大皇家银行实施这一限制时，加拿大皇家银行继续为USO进行其他石油期货合约的交易和清算，包括与其投资组合的滚动和再平衡有关的交易和结算。当时，加拿大皇家银行建议USO，在未来，USO只能通过加拿大皇家银行购买额外的基准石油期货合约和其他石油期货合约，用于滚动和再平衡USO的投资组合，而不是作为投资用于新创建篮子的收益。加拿大皇家银行对USO投资组合的持有量施加的限制适用于购买的石油期货合约是否在NYMEX和ICE允许的责任水平和头寸限制之内。此后，加拿大皇家银行允许USO恢复购买石油期货合约，包括基准石油期货合约，用于投资创设篮子的收益。

USO 分别于2020年5月28日、2020年6月5日、2020年12月3日和2023年8月8日分别与Marex North America，LLC(前身为Marex Spectron的RCG部门)、E D&F Man Capital Markets Inc.(MCM)、Macquarie Futures USA LLC(MFUSA)和ADM Investor Services， Inc.(ADMIS)签订了一项协议，成为USO的额外FCM，任何一项都不排除USO购买、持有、或将购买Creation 篮子的收益再投资于石油期货合约，包括基准石油期货合约。然而，USO的任何FCM都可能施加限制，限制USO将相当大一部分资产投资于基准石油期货合约的能力。USO无法确定地预测未来任何FCM是否或在多大程度上可能对USO施加任何限制。

此外，在为购买提供创建篮子时，交易所和/或USO的任何FCM施加的限制可能会限制 USO将购买创建篮子的收益投资于基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力。如果是这样的话，在出售创造篮子时，USO可能会投资于其他获准投资，包括其他石油相关投资，并可能持有更多的国债、现金和现金等价物，这可能会削弱USO实现其投资目标的能力。

投资者的纳税义务可能超过其股票的分派金额(如果有的话)。

现金或财产将由USCF自行决定分配。USCF没有也不打算就股票进行现金或其他分配。投资者将被要求就其在USO应税收入中的可分配份额缴纳美国联邦所得税，在某些情况下，还需缴纳州、地方或外国所得税，而无论他们是否收到分配或任何此类分配的金额或价值。因此，投资者对其股份的纳税义务可能超过就该等股份分配的现金或财产价值(如有)。

投资者在应税收益或亏损中的可分配份额可能不同于经济收益或股票亏损。

由于USO在进行税收分配时所应用的假设和惯例以及其他因素，投资者在USO的收入、收益、扣除、亏损或信用中的可分配份额可能不同于经济利润或在一个纳税年度的股份亏损。这种差异可能是暂时的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能会导致超过其经济收入的金额被征税。

与股票有关的收入、收益、扣除、损失和信用项目可以重新分配用于美国联邦所得税目的，如果美国国税局不接受USO在分配这些项目时应用的假设和惯例，则USO可能需要缴纳美国联邦所得税，这可能会对投资者造成不利后果。

与合伙企业有关的美国联邦所得税规则很复杂，它们是否适用于大型上市合伙企业，如USO，在许多方面都不确定。USO应用某些假设和惯例，试图遵守适用规则的意图，并以正确反映股东经济损益的方式报告应税收入、收益、扣除、损失和信用。美国国税局可能会成功地质疑美国国税局对这些假设和惯例的应用，认为它没有完全符合1986年修订的《国税法》(以下简称《国税法》)的所有方面，以及适用的国库法规，这些法规将要求国税局以对投资者产生不利影响的方式重新分配收入、收益、扣除、亏损或信贷项目。如果发生这种情况，投资者可能被要求提交修改后的美国联邦所得税申报单，并支付额外的税款和不足的利息，并可能受到处罚。

USO 可能对因美国国税局审计而进行的调整而产生的任何“被归因于少缴”的税款承担美国联邦所得税责任。估算的少付金额一般包括分配给任何投资者的收入或收益项目的增加和分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目的减少，但不相应减少分配给任何投资者的收入或收益项目或增加分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目。如果USO被要求为任何推定的少付款项支付任何美国联邦所得税，则由此产生的纳税义务将减少USO的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。在某些情况下，USO可能有资格做出选择，使投资者考虑任何估算的少付金额，包括任何相关利息和罚款。像USO这样的上市合伙企业选择这种待遇的能力尚不确定。如果作出选择，USO将被要求向在调整后的分配相关年度拥有股份实益权益的投资者提供一份报表，列出他们在调整后的股份中的比例份额 (“调整后的K-1”)。投资者将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度考虑调整。

出于美国联邦所得税的目的，USO 可以被视为公司，这可能会大幅降低股票的价值。

USO 已收到律师的意见，根据当前的美国联邦所得税法，USO将被视为合伙企业，在美国联邦所得税方面不应作为公司纳税，条件是：(I)USO年度总收入的至少90%将来自(A)大宗商品(不作为库存持有)或期货、远期、期权、掉期和其他名义本金合同的收入和收益，以及(B)利息收入；(Ii)USO是根据其管理协议和适用法律组织和运营的；以及(Iii)USO不选择作为公司为美国联邦所得税目的征税。尽管USCF预计USO已经并将继续满足所有纳税年度的“合格收入”要求，但这一结果不能得到保证。USO没有也不会要求美国国税局就其作为美国联邦所得税合伙企业的分类做出任何裁决。如果美国国税局成功地断言USO作为一家公司在任何纳税年度作为一家公司应纳税，而不是按比例将其收入、收益、亏损、扣除和抵免按比例转移到其股东，则USO将按公司统一税率对该年度的净收入征收美国联邦所得税。此外，尽管USCF目前不打算对股票进行分配，但如果出于美国联邦收入纳税的目的，将USO视为一家公司，则与USO股票有关的任何分配都将作为股息收入向股东征税，幅度为USO当前和累计收益和利润的。对USO作为一家公司征税可能会大幅降低股票投资的税后回报，并可能大幅降低股票价值。

USO 是根据《有限责任合伙协议》和适用的州法律以有限合伙形式组织和运营的，因此，USO的税务处理比传统共同基金更复杂。

USO 根据有限合伙协议的规定和适用的州法律以有限合伙形式组织和运营，并被视为合伙企业，适用于美国联邦所得税。USO不为其收入缴纳美国联邦所得税。相反，USO将每年向股东提供美国国税局附表K-1和/或K-3(表格1065)的纳税信息，并要求每个美国股东在其美国联邦所得税申报单上报告其在USO的收入、收益、损失、扣除、和信用中可分配的份额。

这些金额必须在不考虑股东在纳税年度从USO获得的现金或财产价值(如果有)的情况下进行报告。因此，股东可能会获得USO分配的收入或收益，但不会获得用于支付分配所产生的纳税义务的现金分配，或者可能获得不足以支付此类负债的分配。

除美国联邦所得税外，股东还可能需要缴纳其他税种，例如州和地方所得税、非公司营业税、商业特许经营税和遗产税、遗产税或无形资产税，这些税可能由USO开展业务或拥有财产或股东所在的各个司法管辖区征收。尽管此处未介绍对这些税种的分析，但每个潜在股东都应考虑它们对其在USO的投资的潜在影响。提交适当的美国联邦、州、地方和外国纳税申报单是每个股东的责任。

如果要求USO对任何非美国股东代扣代缴税款，则代扣代缴的费用可能由所有股东承担。

在某些情况下，USO可能需要为分配给非美国股东支付预扣税。尽管《有限责任协议》规定，任何此类扣缴将被视为分配给非美国股东，但USO可能无法导致此类扣缴的经济成本由代扣代缴的非美国股东承担，因为USO通常预计不会进行任何分配。在这种情况下，扣缴的经济成本可能由所有股东承担，而不仅仅是代扣代缴的股东。这可能会对股票价值产生实质性影响。

总体而言，与美国联邦所得税有关的立法或其他行动可能会对USO或其投资者产生负面影响。参与立法过程的人员以及美国国税局和美国财政部一直在审查与美国联邦所得税有关的规则。2022年8月16日，总裁·拜登签署《2022年降通胀法案》(简称《爱尔兰共和军》)，使之成为法律。目前，我们无法确切地预测爱尔兰共和军或任何其他拟议或未来税收立法的税收条款可能会如何影响USO、其投资者或USO的投资。敦促投资者就立法、法规或行政发展和提案的现状以及它们对投资我们股票的潜在影响咨询他们的税务顾问。

USO 将承担由USO签订或由特殊目的或结构化工具持有的场外交易合同交易对手的信用风险。

USO 面临场外合约交易对手不履行的风险。与期货合约不同，这些合约的交易对手通常是一家银行或其他金融机构，而不是由一群金融机构支持的清算组织。因此，在这些交易中会有更大的交易对手信用风险。交易对手可能无法履行其对USO的义务，在这种情况下，USO可能会在这些合同上遭受重大损失。美国监管机构实施的双向保证金要求旨在缓解这一风险。

如果交易对手因财务困难而破产或以其他方式无法履行其义务，USO在破产或其他重组程序中获得任何恢复可能会经历重大延误。USO可能只获得有限的恢复，或者在这种情况下可能得不到恢复。

USO 通常只与主要的全球金融机构进行交易，从而降低了这些风险。

与交易活跃的金融工具相比，场外衍生品的估值可能不那么确定。

一般来说，对场外衍生品的估值不如对交易活跃的金融工具(如交易所交易的期货合约和证券或清算掉期)的估值确定，因为对于场外衍生品，场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的，这些价格和条款可能不反映从其他来源获得的最佳价格或条款。此外，尽管做市商和交易商通常会为签订或终止场外交易合约提供指示性价格或条款，但他们通常没有合同义务这样做，特别是如果他们不是交易的一方。因此，可能很难为一笔未完成的场外衍生品交易获得独立价值。

目前有效的全球审慎监管机构通过的法规要求某些审慎监管实体及其关联公司和附属公司(包括掉期交易商)在其衍生品合同和某些其他金融合同中加入条款，延迟或限制交易对手(如USO)终止此类合同、取消抵押品赎回权、行使其他违约权利或限制信贷支持转让的权利，以应对审慎监管的实体和/或其关联公司受到某些类型的清盘或破产程序的影响。类似的法规和法律已在非美国司法管辖区通过，可能适用于位于这些司法管辖区的USO交易对手。这些新要求，以及可能产生的额外政府法规，可能会对USO终止现有衍生品合同、行使违约权利或用根据此类合同收到的抵押品履行其债务的能力产生不利影响。

使用掉期协议可能会使USO面临提前终止的风险，这可能会给USO带来重大损失.

互换协议没有统一的条款。掉期交易对手可能有权因发生某些事件而平掉USO的头寸(例如，如果交易对手无法对冲其对USO的债务，或如果USO在掉期协议的某些条款下违约，或如果USO的资产净值在特定日期大幅下降)，并要求立即支付USO根据协议所欠的金额。如果USO的资产净值水平在一天内出现大幅变动，掉期协议的条款可能允许交易对手以交易对手计算的价格完成与USO的交易，该价格在善意的情况下代表该交易对手的损失，而这可能不代表公平的市场价值。掉期交易对手也有权在没有任何原因的情况下平仓USO的头寸，在某些情况下需要在当天发出通知。

USO 未加杠杆，但如果其资产不足以完全满足与其投资相关的保证金或抵押品要求，则可加杠杆。

虽然根据其有限责任协议允许这样做，但USO没有也不打算通过借款或其他方式利用其资产，并相应地进行投资。与前述一致，USO的投资将考虑到USO需要保持充足的流动资金以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免USO被杠杆化。如果市场情况需要，USO可以实施降低风险的程序，其中可能包括对USO的投资进行更改，这些更改可能会在短时间内发生。

USO 可以决定通过向其授权参与者提供创建篮子来限制其股票的发行，以便允许其以满足其投资目标的方式将出售其创建篮子的收益再投资于当前允许的资产。USO将通过提交8-K表格的最新报告向市场宣布，是否打算在任何时候限制创造篮子的提供。在这种情况下，创建篮子的订单将按照USO收到的顺序被考虑接受，并且在有限提供创建篮子的期间，USO将继续接受授权参与者通过赎回篮子赎回其股票的请求。

USO的某些投资可能是非流动性的，这可能会随时或不时给投资者造成巨大损失。

期货头寸不能总是以所需价格平仓。当市场上的买卖订单数量相对较少时，很难以特定的价格执行交易。市场混乱，如战争或外国政府采取政治行动扰乱其货币、原油生产或出口或其他主要出口市场，也可能使平仓变得困难。由于石油期货合约和其他与石油相关的投资都可能缺乏流动性，因此USO的石油权益可能更多。在流动性较差的市场中很难以有利的价格进行平仓，在平仓期间可能会发生亏损。USO可能收购的大量头寸增加了流动性不足的风险，这既使其头寸更难清算，也可能在尝试这样做的同时增加损失。

不需要结算的场外合约可能比期货合约更不适合交易，因为它们不是在交易所交易，没有统一的条款和条件，是根据当事人的信誉和可获得的信贷支持(如抵押品)签订的，一般来说，未经交易对手同意，它们不能转让。这些条件使此类合约的流动性低于在商品交易所交易的标准化期货合约，并可能对USO实现此类合约的全部价值的能力产生不利影响。此外，即使抵押品被用来降低交易对手的信用风险，场外交易价值的突然变化也可能会使一方因交易对手违约而面临财务风险因为持有的抵押品可能无法覆盖在这种情况下交易的风险敞口。

USO 不是主动管理的，其投资目标是跟踪基准石油期货合约，以便在任何连续30个估值日期间，USO资产净值的平均每日百分比变动将在基准石油期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%) 之内。

USO 不是通过常规方法主动管理的。因此，如果USO在石油权益中的投资价值在下降，则在正常过程中，USO不会平仓，除非在赎回一篮子货币时向授权参与者支付收益，或平仓其在石油期货合约和其他允许投资中的头寸，(I)与基准石油期货合约的月度变化有关。(Ii)当USO以其他方式确定这样做是合适的时，例如，由于监管要求或风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)；或(Iii)避免USO变得杠杆化，并在可能的范围内将所得资金再投资于新的石油期货合约或其他石油相关投资。USCF将寻求使USO股票的资产净值跟踪基准石油期货合约在其价格持平或下跌以及价格上涨的时期。

USO 一直有能力投资基准石油期货合约以外的石油期货合约和其他与石油相关的投资，在2020年春季发生的事件之后，USO相应地投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和场外掉期交易。从2023年9月的每月滚动开始，到2024年1月结束每月滚动，USO转变了其投资组合，现在主要投资于基准石油期货合约，这与USO在2020年春季之前的投资战略一致。然而，USO已经并将继续有能力投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和其他石油相关投资，如场外掉期，如果市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)、流动性要求或其他因素要求USO进行此类投资，USO可能会进行此类投资。作为上述任何因素的结果或回应，USO可能会投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约，和/或其他石油相关投资。此外，由于需要应对市场状况、监管要求或风险缓解措施的变化，或需要满足潜在的保证金要求， USO可能需要将其投资组合中的很大一部分以现金形式持有，超过其历史持有的现金比例。

USO投资于基准石油期货合约或其他获准投资的能力可能会受到以下任何或所有因素的限制：市场状况的变化、针对USO投资石油期货合约的监管责任水平和持仓限制的变化、USO收购额外的石油期货合约或出售额外股份的额外或不同的风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)。因此，为了应对和遵守已经影响并将继续影响其投资决策的市场条件、监管要求和其他因素，USO打算在USO整体增加或减少其投资组合或其持有的特定投资时，买入或出售其允许的投资。

USO 可能不符合纽约证交所Arca的上市标准，这将对投资者出售股票的能力产生不利影响。

纽约证券交易所如果USO未能遵守纽约证券交易所的上市要求，或者当纽约证券交易所Arca自行决定暂停交易符合公共利益或其他理由时，Arca可以在事先通知或不事先通知USO的情况下暂停USO的股票在交易所的交易。不能保证维持USO股票上市所需的要求将继续得到满足或保持不变。如果USO无法达到纽约证券交易所的上市标准并被摘牌，投资者出售其股票的能力将受到不利影响。

纽约证交所可能会暂停USO股票的交易，这将对投资者出售股票的能力造成不利影响。

股票交易可能会因市场状况或根据纽约证交所Arca的规则和程序而暂停，原因是在NYSE Arca看来，股票交易是不可取的。此外，根据“熔断机制”规则，交易受到异常市场波动导致的交易暂停的影响，该规则要求根据指定的市场下跌在指定的时间内停止交易。

USO股票的流动性也可能受到授权参与者退出的影响，这可能会对股票的市场价格产生不利影响。

如果一名或多名在股份中拥有重大权益的授权参与者退出参与，股份的流动性可能会减少，这可能会对股份的市场价格产生不利影响，并导致投资者蒙受投资损失。

非授权参与者的股东只能在二级市场买卖其股票，与二级市场交易相关的条件可能会对投资者的股票投资产生不利影响。

只有授权参与者可以分别通过创建篮子或赎回篮子直接从USO购买股票或向USO赎回股票。所有希望买卖股票的其他投资者必须通过纽约证券交易所Arca或股票可能交易的其他市场(如果有)进行交易。相对于每股资产净值，股票的交易价格可能有溢价或折让。

由于缺乏活跃的USO股票交易市场，投资者在出售股票时在USO的投资可能会蒙受损失。

虽然USO的股票在纽约证券交易所上市和交易，但不能保证股票交易市场将保持活跃。如果投资者需要在没有活跃的交易市场的情况下出售股票，投资者在出售股票时收到的价格(假设股票能够出售)可能会低于存在活跃市场的情况下的价格。

有限合伙人和股东不参与USO的管理，也不控制USCF，因此他们对影响USO的基本事项没有任何影响力。

有限合伙人和股东不参与管理或控制，对USO的运营或业务拥有最小的发言权。因此，有限合伙人和股东必须依靠USCF的职责和判断来管理USO的事务。有限合伙人和股东无权每年或在任何其他持续的基础上选举USCF。然而，如果USCF自愿退出，USO大部分流通股的持有者(不包括退出的普通合伙人及其关联公司拥有的股份(如果有))可以选择其继任者。除非获得至少66 2/3%的USO已发行股份(不包括USCF及其关联公司拥有的股份，如有)的持有人的赞成票批准，否则USCF不得被解除普通合伙人资格，但须满足LP协议中规定的某些条件。

有限合伙人在某些情况下可能承担有限责任，包括可能对错误的分发的退货承担责任。

根据特拉华州法律，如果有限合伙人参与控制合伙企业的业务，并且与合伙企业进行业务交易的人员认为有限合伙人是普通合伙人，则有限合伙人可能要对USO的义务承担责任，就像它是普通合伙人一样。

除对USO任何股份的初始资本投资外，有限合伙人将不承担任何评估责任。但是，在某些情况下，有限合伙人可能需要向USO偿还任何错误返还或分配给它的金额。根据特拉华州法律，如果分配导致USO的负债(因合伙人的合伙利益和无追索权负债而对合伙人的负债除外)超过USO资产的公允价值，则USO不得向有限合伙人进行分配。特拉华州法律规定，有限合伙人如果收到此类分销，并且在分销时知道分销违反了法律，将在分销之日起三年内对有限合伙企业承担分销金额的赔偿责任。

USCF的有限责任公司协议为非管理董事提供了有限的授权，USCF的任何董事都可以由USCF的母公司解除，该母公司由MaryGold Companies，Inc.全资拥有，MaryGold Companies，Inc.是一家受控上市公司，其大部分股份由Nicholas D.Gerber及其某些其他家族成员和某些其他股东拥有。

USCF董事会目前由四名管理董事和三名非管理董事组成，他们也是USCF的高管或员工，根据适用的纽约证交所Arca和美国证券交易委员会规则，他们被视为独立。根据USCF的有限责任公司协议，非管理董事只拥有管理董事明确授予他们的权力，这意味着非管理董事控制管理董事行动的权力可能少于公司董事会独立成员通常的情况。此外，任何董事均可经美国华侨银行投资有限公司(以下简称“美国华侨银行投资”)(前身为温赖特控股公司)的书面同意删除，温赖特控股公司是美国华侨银行的唯一成员。USCF Investments的唯一股东是MaryGold Companies，Inc.，前身为Concierge Technologies，Inc.(“MaryGold”)，是一家上市交易的公司，股票代码为“MGLD”。Nicholas D.Gerber先生及其某些家族成员和某些其他股东拥有MaryGold的大部分股份，MaryGold是USCF Investments的唯一股东，也是USCF的唯一成员。因此，尽管USCF受USCF董事会(由管理董事和非管理董事组成)管辖，但根据有限责任公司协议，Gerber先生可以对USCF Investments行使间接控制，以罢免任何董事(包括组成审计委员会的非管理董事)，并以另一名董事取代该董事。由一个人控制可能会对USCF和USO产生负面影响，包括它们的监管义务。

存在这样一种风险，即USO无法获得足以弥补其必须支付的费用和支出的交易收益，因此，USO可能不会获得任何利润。

USO 根据每买入或卖出3.50美元的经纪费支付平均总资产的约0.10%的经纪费，按其平均净资产支付资产净值0.45%的管理费，以及场外利差和非常费用(例如，后续发售费用，不在正常业务过程中的其他费用，包括在法律允许的范围内、根据有限责任公司协议和USCF代表USCF订立的协议对任何人的责任和义务进行赔偿，以及在法律或衡平法上提起诉讼并进行辩护，以及以其他方式从事诉讼和产生的法律费用以及索赔和诉讼的和解)，这些费用无法量化。

无论USO的活动是否盈利，在所有情况下都必须支付这些费用和支出。因此，USO必须赚取足以补偿这些费用和支出的交易收益，然后才能赚取任何利润。

USO 受联邦商品和证券法规定的全面监管方案的约束。USO可能会因未能遵守这些要求而受到制裁，这可能会对其财务业绩(在财务处罚的情况下)或实现其投资目标的能力(在其交易能力受到限制的情况下)产生不利影响。

由于USO的股票是公开交易的，USO受联邦、州和金融市场交易所实体的某些规章制度的约束，这些实体负责保护投资者并监督其证券公开交易的公司。这些实体包括上市公司会计监督委员会(“PCAOB”)、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、国家金融监管局和纽约证券交易所协会，这些机构正在继续制定额外的法规或对现有法规的解释。USO 为遵守这些法规和解释所做的持续努力已经并可能继续导致管理层将时间和注意力从创收活动转移到与合规相关的活动上。

USO 负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。USO的内部控制系统旨在为其管理层提供关于编制和公平列报已公布财务报表的合理保证。所有的内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使是那些被确定为有效的系统，也只能在编制和列报财务报表方面提供合理的保证。

监管变化或行动，包括新立法的实施，无法预测，但可能会对USO产生重大和不利的影响。

期货市场受到全面的法律、法规和保证金要求的约束。此外，CFTC和期货交易所有权在发生市场紧急情况时采取非常行动，例如，追溯实施投机头寸限制或更高的保证金要求，设定每日价格限制和暂停交易。美国对商品利益交易的监管是一个快速变化的法律领域，并受到政府和司法行动的持续修改。监管机构对在美国公开分布的非传统投资池给予了相当大的关注。此外，美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和交易所有权在市场出现紧急情况时采取非常行动，包括追溯实施投机性持仓限制或更高的保证金要求，设定每日限价和暂停交易等。此外，美国以外的各国政府对大宗商品市场投机性交易的破坏性影响以及监管衍生品市场的必要性表示担忧。未来任何监管变化对USO的影响是无法预测的，但它可能是实质性的和不利的。

USO 不是受1940年法案约束的投资公司。因此，投资者得不到该法规所提供的保护，例如，该法规要求投资公司必须有大多数公正的董事，并规范投资公司与其投资管理人之间的关系。

USO主要投资于石油期货合约，其中很大一部分在美国交易所交易，包括纽约商品交易所。然而，USO的一部分交易可能发生在美国以外的市场和交易所。在此类非美国市场或交易所进行交易存在风险，因为它们不受与美国同行相同程度的监管，包括潜在的不同或削弱的投资者保护。在以美元以外的货币计价的交易合约中，USO面临美元与此类合约的功能货币之间汇率出现不利波动的风险。此外，在非美国交易所进行交易还会受到外汇管制、征收、税负增加以及当地经济衰退和政治不稳定带来的风险的影响。任何这些变数的不利发展都可能减少受影响国际市场交易的利润或增加损失。

USO 和USCF可能存在利益冲突，这可能允许它们偏袒自己的利益，损害股东的利益。

USO 受到涉及USCF、各种商品期货经纪商和授权参与者的实际和潜在内在冲突的影响。USCF的高级人员、董事和员工并不专门致力于USO，也是可能与USO竞争其服务的其他实体的董事、高级人员或员工。他们对USO和其他实体的责任可能会发生冲突。由于这些关系和其他关系，与USO有关的各方有财务激励以不符合USO和股东最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解决利益冲突的正式程序。因此，投资者依赖于受此类利益冲突影响的各方的诚意来公平地解决这些冲突。尽管USCF试图监控这些冲突，但USCF要确保这些冲突实际上不会给股东造成不利后果，即使不是不可能，也是极其困难的。

USCF 是USO及相关公共基金的普通合伙人或赞助商。USCF可能存在冲突，其对USO的交易决定可能会受到其管理的其他基金的影响。例如，如果由于达到NYMEX规定的头寸限制，USO购买了石油期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到NYMEX允许的最大数量，这一决定可能会影响USO购买额外的石油期货合约的能力。类似情况可能会对相关公募基金跟踪其基准期货合约的能力造成不利影响(S)。

USO 也可能与其FCM有关的某些冲突，包括但不限于因FCM从其他客户那里获得更多赔偿，或代表通过FCM交易的第三方账户购买相对或竞争头寸而导致的冲突。此外，USCF的负责人、高级管理人员、董事或员工可以自己交易期货和相关合约。如果他们的交易与USO使用将由USO使用的清算经纪进行的交易在同一市场且在同一时间进行，则可能存在利益冲突。如果USCF的负责人、管理人员、董事或员工更积极地交易他们的账户，或者在他们的账户中持有与USO持有的头寸相反或领先的头寸，也可能会发生潜在的冲突。

USO 可能随时终止并导致投资者投资的清算和潜在损失，并可能扰乱投资者投资组合的整体到期日和时机。

根据有限责任协议的条款，USO 可以随时终止，无论USO是否发生了亏损。具体而言，不可预见的情况，包括但不限于：(I)市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)，导致USO 确定其无法再可预见地实现其投资目标，或USO相对于其运营费用或保证金或抵押品要求的净资产总额使USO继续运营不合理或不谨慎，或(Ii)判定不称职、破产、解散、退出、或取消USCF作为USO的普通合伙人可能会导致USO终止，除非有限合伙人在活动后90天内的多数权益选择继续合伙并任命继任普通合伙人，或在某些条件下有限合伙人的多数权益投赞成票。然而，任何程度的损失都不会要求USCF终止USO。USO的终止将导致投资者投资的清算和潜在损失。终止投资也可能对投资者投资组合的整体到期日和时机产生负面影响。

USO 之前没有进行过任何现金分配，打算将任何已实现的收益再投资于其他石油权益，而不是将现金分配给有限合伙人或其他股东。因此，与共同基金、商品池或其他投资池不同，USO通常不会将现金分配给有限合伙人，而是积极管理其投资，试图从其投资活动中实现收入和收益，并将这些收入和收益分配给投资者。如果投资者需要从USO获得现金分配来为其在USO的收入和收益中的份额缴税，则投资者不应投资于USO，如果有，或出于任何其他原因。尽管如此，尽管USO不打算进行现金分配，但其直接持有或作为保证金入账的投资所获得的收入可能会达到值得分配的水平，例如：，在该收入不需要用于支持其在石油权益的基本投资的水平，并且投资者对对此类收入征税而未获得可用于支付此类税收的分配做出不利反应。如果这笔收入变得可观，则可以进行现金分配。

短时间内意外数量的赎回篮子请求可能会对USO的资产净值产生不利影响。

如果USO在相对较短的时间内收到大量赎回篮子的请求，则USO可能无法满足USO未承诺交易的资产的请求。因此，可能有必要在交易策略要求清算之前清算USO的交易头寸。

暂停授权参与者购买创建篮子的能力可能会导致USO的资产净值与其交易价格有实质性差异。

在授权参与者购买额外创建篮子的能力暂停的情况下，授权参与者和其他在USO股票市场进行交易的团体可能仍将继续积极交易股票。然而，在这种情况下，授权参与者和其他做市商可能会寻求调整他们在股票中所做的市场。具体地说，此类市场参与者可能会增加他们购买和出售股票的报价之间的价差，以使他们能够根据潜在的不确定性进行调整，即他们何时可能能够购买额外的创设股票篮子。此外，授权参与者可能不太愿意提供报价以大量买卖股票。如果授权参与者仍然能够自由创建新的股票篮子，则买入价和卖出价之间的价差扩大或可获得报价的股票数量减少的潜在影响可能会与报价和进行买卖的股票数量相比，增加USO投资者的交易成本。此外，股票的交易市价和股票的资产净值之间可能存在显著的差异，这也是股票可以由赎回篮子中的授权参与者通过USO赎回的价格。上述情况也可能严重偏离USO的投资目标。授权参与者无法创建新篮子可能对USO股票市场产生的任何潜在影响，可能不会持续到USO恢复销售创建篮子之后。

例如，由于美国证券交易委员会疫情引发的上述市场波动、相关供应链中断、战争和产油国之间的争端，在上述市场波动期间，由于新冠肺炎疫情、相关供应链中断、战争和产油国之间的争端，联合包裹服务公司可能发行的可用新冠肺炎登记股票已耗尽，因此于2020年4月暂停购买创造篮子。在此次停牌时，USO股票在2020年4月21日的市场价格比USO报告的收盘每股资产净值高出36%。这一差异的很大一部分原因是USO的资产净值是根据下午2：30石油期货合约的结算价计算的。东部时间，比收盘价在东部时间下午4点确定的时间提前了90分钟。收盘价考虑了结算价格确定后石油期货合约价格的变化。然而，USO暂停购买创造篮子，原油期货市场在2020年4月20日和2020年4月21日出现创纪录的波动，以及在同一天纽约证券交易所的USO股票交易量创纪录也是导致2020年4月21日溢价的原因之一。此外，投资者应该意识到这样的溢价可能是暂时的。 2020年春季出现的高溢价是短暂的，几乎立即下降，尽管创作篮子的销售暂停。2020年4月22日，USO股票的市场价格跌至每股资产净值之上8.66%的水平，从2020年4月23日起，继续下跌至2020年5月1日的1.45%。自2020年5月1日至2020年5月29日止期间的平均溢价为2.25%，而从2020年6月30日至2020年12月31日期间的平均溢价为 -0.14%。授权参与者无法购买新的创作篮子可能对USO股票产生的任何潜在溢价或影响，可能不会延续到USO恢复销售创作篮子的时间。

USO 可以确定，为了使其能够以符合其投资目标的方式将其创建篮子的销售收益再投资于当前允许的资产，它可以限制或暂停其创建篮子的报价。

USO 可决定通过向其授权参与者提供创设篮子来限制其股票的发行。由于本文所述的某些情况，包括(1)需要遵守监管要求(包括但不限于交易所责任水平和头寸限制以及法定或监管限制)；(2)市场条件(包括但不限于允许USO获得更大流动性或以更有利的定价执行交易的条件)；和(3)风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)，限制USO和其他市场参与者投资于特定的原油期货合约，USO的管理层可以决定将限制股票发行和创造篮子的发行，因为它无法将此类发行所得投资于使其能够合理实现其投资目标的投资。

如果作出这样的决定，则与暂停提供创作篮子相关的后果与上述风险因素中所述的相同，暂停授权参与者购买创建篮子的能力可能导致USO的资产净值与其交易价格有实质性差异，也可能由于USO决定限制创建篮子的提供而发生。

在利率上升的环境下，为了避免亏本出售这些投资，USO可能无法在当前任何国库券投资到期之前完全以现行利率进行投资。

当利率上升时，固定收益证券的价值通常会下降。在利率上升的环境下，USO可能无法在当前任何国库券投资到期之前以现行利率进行充分投资，以避免亏本出售这些投资。短期投资的利率风险通常较低，长期投资的利率风险通常较高。由于长期处于历史低位的利率结束，潜在的货币政策举措的影响，包括美国联邦储备委员会和其他外国对等机构为抑制通胀采取的行动，以及由此产生的市场对这些举措的反应，USO未来面临的利率上升风险可能会更大。当利率下降时，USO可能被要求以较低的利率将出售、赎回或提前偿还国库券或货币市场证券的收益再投资。

USO 投资于政府货币市场基金。尽管此类政府货币市场基金寻求将投资价值保持在每股1.00美元，但不能保证它们能够做到这一点，USO可能会因为投资政府货币市场基金而亏损。政府货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司(“FDIC”)或任何其他政府机构的保险或担保。政府货币市场基金的股价可能会跌破1.00美元。USO不能依赖或期望政府货币市场基金的顾问或其附属公司签订支持协议或采取其他行动来维持政府货币市场基金1.00美元的股价。在某些市场上，政府货币市场基金所持资产的信用质量可能会迅速变化，而单一所持资产的违约可能会对政府货币市场基金的股价产生不利影响。由于利率波动，政府货币市场基金持有的证券的市值可能会有所不同。在赎回压力较大和/或市场流动性不佳的时期，政府货币市场基金的股价也会受到负面影响。

清算经纪商的倒闭或破产可能导致USO资产的重大损失，并可能损害USO执行交易的能力。

CEA和CFTC法规对旨在保护客户的FCM和票据交换所提出了几项要求，包括强制实施风险管理计划、内部监控和控制、资本和流动性标准、客户披露以及审计和审查计划。特别是，CEA和CFTC的规定要求FCM和结算所将从客户那里收到的所有资金与自有资产分开。不能保证CEA和CFTC规定的要求将防止USO或其投资者蒙受损失，或不会对其造成实质性不利影响。

具体地说，在FCM或结算所破产的情况下，USO可能仅限于按比例收回代表FCM合并客户账户分离的所有可用资金份额，或者USO可能根本不会收回任何资产。USO还可能因其未平仓和平仓而蒙受任何未实现利润的损失。这是因为，如果发生这样的破产，USO将根据《美国破产法》和适用的CFTC法规，获得给予FCM客户和通过清算所清算的交易参与者的保护。此类规定通常规定，如果破产的FCM或交易所的结算所持有的客户财产不足以满足所有客户的索赔要求，则按比例向客户分配破产的FCM或交易所的结算所持有的客户财产。

清算FCM的破产可能由FCM的一个客户违约等引起。在这种情况下，交易所的结算所获准使用USO公布的全部保证金(以及FCM的其他客户公布的保证金)来支付破产的FCM所欠的金额。因此，USO可能无法收回其期货头寸应支付的金额，包括记为保证金的资产，并可能遭受重大损失。

尽管USO在其FCM倒闭或破产时可能蒙受亏损，但USO的大部分资产以国库券、现金和/或现金等价物形式持有，不受FCM破产的影响。

USO的大部分资产以国库券、现金和/或托管人的现金等价物形式持有。托管人的破产可能导致该托管人所持有的USO资产的完全损失，在任何给定的时间，这些资产都可能构成USO总资产的很大一部分。

由于技术使用的增加，有意和无意的网络攻击构成了运营和信息安全风险。

随着互联网等技术的使用日益增多，以及对计算机系统执行必要业务功能的依赖，USO很容易受到运营和信息安全风险的影响。通常，网络事件可能是故意攻击或非故意事件造成的，例如针对USO的网络攻击、自然灾害、工业事故、USO灾难恢复系统故障或相应的员工错误。网络攻击包括但不限于为挪用资产或敏感信息、损坏数据或造成运营中断而未经授权访问数字系统。网络攻击也可能以不需要获得未经授权的访问的方式进行，例如导致对网站的拒绝服务攻击。网络安全故障或USO的清算经纪人或第三方服务提供商(包括但不限于索引提供商、管理人和转账代理、托管人)的网络安全故障或违规有能力造成中断并影响业务运营，可能导致财务损失、USO股东无法进行业务交易、违反适用隐私和其他法律、监管罚款、处罚、声誉损害、报销或其他赔偿成本和/或额外的合规成本。如果这些事件影响USO的电子数据处理、传输、存储和检索系统，或影响我们数据的可用性、完整性、或机密性，负面影响可能会变得特别严重。此外，经历了网络安全事件的服务提供商可能会将通常用于为USO提供服务的资源转移到处理该事件，这可能会对USO的运营产生不利影响。网络攻击还可能导致USO投资期货合约的期货交易所和票据交换所中断，这可能导致USO实现其投资目标的能力中断，导致 USO及其股东的财务损失。

此外，为了防止未来发生任何网络事件，可能会产生大量成本。USO及其股东可能因此受到负面影响。虽然USCF和包括USO在内的相关公共基金已经建立了业务连续性计划，但此类计划存在固有的局限性，包括可能尚未识别某些风险，或者在反补贴措施实施之前会出现新的风险。此外，USO无法控制其服务提供商、做市商或授权参与者的网络安全计划和系统。

USO的投资回报可能会受到气候变化和温室气体限制的负面影响。

由于对气候变化风险的担忧，许多国家已经或正在考虑采用监管框架来减少温室气体排放或石油和天然气的生产和使用。这些措施包括采用总量管制和交易制度、碳税、贸易关税、最低可再生能源使用量要求、限制性许可、提高能效标准，以及对可再生能源的激励或强制要求。政治和其他行为者及其代理人越来越多地寻求间接推进气候变化目标，例如寻求减少石油和天然气部门的资金和投资的可获得性或增加其成本，并采取旨在促进石油和天然气公司改变商业战略的行动。许多政府还提供税收优惠和其他补贴，以支持过渡到替代能源或强制使用石油或天然气以外的特定燃料。根据政策的制定和应用方式，它们可能会对USO的投资回报产生负面影响，并使石油和天然气产品变得更昂贵或更具竞争力。

USO 和USCF是集体诉讼、衍生诉讼和其他诉讼的主体。鉴于诉讼中涉及的固有不确定性这起诉讼的不利结果可能会对USO和USCF的财务状况产生重大不利影响。

USO、USCF和USCF的董事及其某些官员目前正受到诉讼。估计USO和USCF的诉讼程序可能造成的损失的金额或范围本身就很困难，需要广泛的判断，特别是在涉及不确定的金钱损害索赔并可上诉的情况下。此外，由于大多数法律诉讼都是在较长的时间内解决的，潜在的损失可能会因新的事态发展、法律战略的变化、中间程序性和实质性裁决的结果以及其他各方的和解姿态以及他们对针对USO和USCF的案件的强弱进行评估而发生变化。由于这些原因，我们目前无法预测最终时间或结果，也无法合理估计可能造成的损失或由此导致的一系列可能损失。鉴于此类事项涉及的固有不确定性，这起诉讼的不利结果可能会对USO或USCF的财务状况、运营结果或任何特定报告期的现金流产生重大不利影响。此外，诉讼可能导致巨额费用，并转移USCF管理层的注意力和资源，使其无法开展USCF的业务，包括USO和相关公共资金的管理。

USO 是特拉华州的一家有限合伙企业，成立于2005年5月12日。它根据日期为2017年12月15日的第七次修订和重新签署的《有限合伙协议》(经不时修订的《有限合伙协议》)的条款运作，该协议将USO的完全管理控制权授予USCF。USO的主要业务办公室仍设在1850 Mt.暗黑破坏神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亚州94596。

USO的净资产主要包括对石油期货合约的投资，以及(在较小程度上)为遵守监管规定、风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)、流动性要求或鉴于市场状况而进行的其他石油相关投资。USCF目前预计可能导致USO投资于其他石油相关投资的市场条件包括允许USO获得更大的流动性或以更优惠的价格执行交易。

USO 将其全部资产投资于石油期货合约，同时通过持有其保证金、抵押品和与美国两年或以下短期债务(“国库券”)、现金和现金等价物有关的其他要求的金额来支持此类投资。

USO 在不被杠杆化或无法履行其在石油权益投资方面的当前或潜在的保证金或附属义务的情况下，尽可能充分地投资于石油权益。在追求这一目标的过程中，USCF的主要重点是投资于石油期货合约，并管理USO对国债、现金和/或现金等价物的投资，用于保证金目的和作为抵押品。

USO 寻求投资于石油权益的组合，以便其以百分比衡量的资产净值的每日变化将密切跟踪基准石油期货合约价格的每日变化，也以百分比衡量。作为一个特定的基准，USCF致力于将USO的交易放在石油权益中，并以其他方式管理USO的投资，以使“A” 将在“B”的正负10%(10%)范围内，其中：

USCF 认为，市场套利机会将导致USO在纽约证交所的股价按百分比每日变动，以密切跟踪USO每股资产净值的每日变动。USCF进一步认为，USO以百分比计算的资产净值的每日变化将密切跟踪基准石油期货合约中以百分比计算的每日变化，减去USO的费用。然而，投资者应该意识到，即使USO每日资产净值的变化与基准石油期货合约每日价格的变化之间存在重大偏差，USO也会实现其投资目标，前提是USO连续30个估值日的平均净资产净值变化在同期基准石油期货合约价格平均每日百分比变化的正负10%(10%)以内。

以下两张图表显示了USO资产净值变化与基准石油期货合约变化之间的相关性。下面第一张图表显示了在截至2023年12月29日(12月的最后一个交易日)的30个估值日期间，USO的每股资产净值与基准石油期货合约的每日变动。下面的图表显示了USO的月度总回报与基准石油期货合约在截至2023年12月31日的五年中的月度价值的对比。

USCF 采用“中性”投资策略，以跟踪基准石油期货合约价格的变化，无论价格是涨是跌。USO的“中性”投资策略旨在允许投资者一般买卖USO的股票，以便以经济高效的方式间接投资于原油，和/或允许石油或其他行业的参与者对冲其原油相关交易中的亏损风险。因此，根据个人投资者的投资目标，通常可能存在与投资原油相关的风险和/或套期保值涉及的风险。此外，投资USO涉及以下风险：以百分比计算的USO股票价格的每日变动无法以百分比计算准确跟踪基准石油期货合约的每日变动，以百分比计算的基准石油期货合约的每日变动与以百分比计算的轻质低硫原油现货价格的每日变动并不密切相关。

在假设USO的回报与其基准石油期货合约的每日变化完全相同的情况下，可以通过比较USO的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)和其每股资产净值的预期变化来计算USO回报与其基准石油期货合约回报的替代跟踪衡量。

截至2022年12月31日止年度，以每股资产净值变动衡量的USO实际总回报率为29.29%。此基于截至2021年12月31日的初始每股资产净值为54.18美元，以及截至2022年12月31日的末期每股资产净值为70.05美元。在此期间，USO没有向其股东进行任何分配。然而，如果USO的每股资产净值的每日变化准确跟踪基准石油期货合约每日总回报的变化，则USO截至2021年12月31日的每股资产净值估计为68.18美元，相关时间段的总回报为25.84%。 USO的实际每股资产净值总回报29.29%与基于基准石油期货合约的预期总回报25.84%之间的差额为3.45%。这就是说，USO的实际总回报率比基准高出这个百分比。USO产生的费用主要包括管理费、买卖期货合约的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响被利息和股息收入、正执行或负执行以及USO当前持有量与基准期货合约之间的净收益之间的净额抵消，往往会导致USO每股资产净值的每日变化跟踪基准石油期货合约价格的略低或略高。

有几个因素决定了投资期货合约的总回报。一个因素来自于到期前每个月远期的“滚动”期货合约将在当月底到期(“近”或“前”月合约)。对于需要持有近月合约的策略，该期货合约和下个月期货合约之间的价格关系将影响回报。例如，如果近月期货合约的价格高于下一个期货月合约的价格(这种情况被称为“现货溢价”)，那么在没有任何其他变化的情况下，下个月期货合约的价格随着它成为近月期货合约并接近到期而趋于上涨。相反，如果近月期货合约的价格低于下个月期货合约的价格(这种情况称为“期货溢价”)，那么在没有任何其他变化的情况下，下个月期货合约的价格在成为近月期货合约并接近到期时往往会下降。

例如，假设即期交割的原油价格为每桶50美元，近月期货合约的头寸价值也为50美元。随着时间的推移，原油价格将根据许多市场因素而波动，包括石油相对于供应的需求。近月期货合约的价值也将随着许多市场因素的变化而波动。如果投资者寻求维持近月期货合约的头寸，而不接受现货原油交割桶，投资者必须在临近到期时卖出当前的近月期货合约，并投资于下个月期货合约。为了继续持有当前近月期货合约的头寸，必须每月执行期货合约的这一“滚动” 。

期货溢价和现货溢价是自然的市场力量，与假设的原油直接投资相比，过去一年对USO股票的投资总回报产生了影响。未来，USO股票的市场价格与轻质低硫原油现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。值得注意的是，这种比较忽略了与实际拥有和储存原油相关的潜在成本，这可能是巨大的。

如果期货市场处于现货溢价状态，例如，当近月期货合约的价格高于下个月期货合约的价格时，投资者将以低于当前近月期货合约的价格购买下个月期货合约。假设下个月期货合约的价格为每桶49美元，或比50美元的近月期货合约便宜2%，那么，假设不发生其他变化(例如，当前原油价格或现货价格、近月合约和下个月合约之间的价格关系，并且忽略佣金成本以及现金和/或现金等价物收入的影响)，49美元的下个月期货合约的价值将在接近到期时升至50美元。在这个例子中，下个月期货合约的投资价值往往会超过原油的现货价格。因此，新的近月期货合约有可能上涨12%，而原油现货价格可能上涨幅度较小，例如仅上涨10%。同样，原油现货价格可能下跌了10% ，而期货合约的投资价值可能下跌了另一个数字，例如，只有8%。随着时间的推移，如果现货溢价保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续扩大。

如果期货市场处于期货溢价，投资者将以高于当前近月期货合约的价格购买下个月期货合约。同样，假设近月期货合约为每桶50美元，则下个月期货合约的价格可能为每桶51美元，或比前一个月期货合约贵2%。假设没有其他变化，下个月51美元期货合约的价值将在接近到期时跌至50美元。在这个例子中，第二个月的投资价值往往会低于原油的现货价格。因此，新的近月期货合约可能只上涨10%，而原油现货价格可能上涨更多，例如12%。同样，原油现货价格可能已经下跌了10%，而第二个月期货合约的投资价值可能已经下跌了另一个金额，例如12%。随着时间的推移，如果期货溢价保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续扩大。

下面的图表比较了近月原油期货合约的每日价格与13^这是过去10年的月度原油期货合约(即一年前的合约)。当近月期货合约价格高于13日价格时^这是近月期货合约，市场将被描述为现货溢价。当近月期货合约价格低于13时^这是一个月期货合约，市场将被描述为期货溢价。虽然近月期货合约的价格和13日的价格^这是月期货合约走势趋于齐头并进，可以看出，有时近月期货合约价格要高于 13^这是月期货合约价格(现货溢价)，在其他时间，近月期货合约价格低于13^这是月期货合约价格(期货溢价)。

查看相同数据的另一种方法是减去13个^这是月原油期货合约较近月原油期货合约的美元价格，如下图所示。当价差为正时，市场处于现货溢价。当差值为负值时，市场处于期货溢价状态。过去十年，原油市场在现货溢价和期货溢价中度过了一段时间。

投资于仅拥有近月原油期货合约的投资组合可能会产生与投资于拥有相同数量的近12个月原油期货合约的投资组合不同的结果。一般来说，当原油期货市场处于现货溢价时，只有近月原油期货合约的投资组合可能会比12个月原油期货合约的投资组合有更高的总回报。相反，如果原油期货市场处于期货溢价状态，仅包含12个月原油期货合约的投资组合可能会表现优于仅持有近月原油期货合约的投资组合。

从历史上看，原油期货市场经历了期货溢价和现货溢价的时期，自1983年石油期货交易开始以来，现货溢价的出现频率略低于期货溢价。2008年第四季度全球金融危机之后，原油市场进入期货溢价，并主要保持期货溢价，直到2013年。2014年，在欧佩克投票捍卫其市场份额以抵御美国页岩油生产商之后，全球原油库存迅速增长，导致原油市场在此期间又经历了一段时间，原油市场主要保持在期货溢价状态。这段期货溢价一直持续到2017年12月31日。从2018年初到2018年10月底，全球原油库存下降导致市场陷入现货溢价，此时美国持续的供应增长，加上欧佩克产量的增加，再次导致市场参与者担心全球原油供应再次过剩。原油市场在2019年上半年主要处于期货溢价，在2019年下半年主要处于现货溢价。原油在2020年1月回升至期货溢价，并在整个2020年一直以期货溢价为主。

在2020年3月，期货溢价大幅增加，并在经济危机期间达到历史水平，这场危机源于新冠肺炎疫情、相关的供应链中断和产油国之间持续的争端。这一期货溢价水平是由于原油市场和石油期货市场出现了重大的市场波动。原油价格暴跌，原因是新冠肺炎需求冲击导致全球石油消费减少，以及沙特阿拉伯为回应俄罗斯不愿参与延长之前达成的减产协议而于2020年3月初发动的价格战。据估计，由于隔离以及工业和制造业活动的大幅下降，每天约有2000万桶原油需求蒸发。最终，美国、欧佩克、俄罗斯和世界各地的其他产油国同意历史性地每天削减970万桶原油供应。石油供应的减少，以及2020年第三季度经济的部分重新开放，减少了石油市场在2020年春季经历的前所未有的波动。

在截至2020年12月31日的12个月内，原油期货市场处于期货溢价和现货溢价状态以前一个月合约与第二个月合约之间的差额衡量，而在截至2021年12月31日的12个月期间，原油期货市场主要处于现货溢价状态(以前一个月合约与第二个月合约之间的差额衡量)。在截至2022年12月31日的年度内，原油期货市场经历了期货溢价和现货溢价(以前一个月合约与第二个月合约之间的差额衡量)，而在截至2023年12月31日的十二个月期间，原油期货市场也经历了温和的期货溢价和强烈的现货溢价。

由于市场和监管状况，包括市场大幅波动、在短时间内买入大量USO股票、适用的监管问责水平和对石油期货合约的持仓限制以及USO和USO的FCM在2020年采取的风险缓解措施，USO投资于到期日比基准石油期货合约晚个月的石油期货合约。与USO在第一个月或第二个月主要持有石油期货合约的情况相比，持有后一个月合约通常会导致USO经历较轻的期货溢价和现货溢价的影响。从2023年9月的月度滚动开始，到2024年1月的月度滚动结束，USO转变了其投资组合，现在主要投资于基准石油期货合约，这与USO在2020年前的投资战略一致。然而，USO已经拥有并将继续拥有投资于基准石油期货合约和其他石油相关投资(如场外掉期)的能力，如果市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)、流动性要求或其他因素要求USO为实现其投资目标而进行此类投资，USO可能会进行此类投资。作为上述任何因素的结果或回应，USO可能会投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和/或其他石油相关投资。

USO的投资目标是以其股票每股资产净值的每日百分比变化来反映交付至俄克拉荷马州库欣的轻质低硫原油现货价格的每日百分比变化，以基准石油期货合约价格的每日变化加上从USO抵押品持有的利息减去USO的费用来衡量。基准石油期货合约是在纽约商品交易所(“NYMEX”)交易的轻质低硫原油期货合约，是指在10天内到期并在10天内转换为下一个月到期的NYMEX 期货合约的近月合约。从近月合约到下个月合约的变化发生在每个月的开始，并将与总净资产在10天滚动期的每一天中大致成比例。

USO 打算继续实现如上所述的投资目标。通过尽可能全额投资于石油期货合约或其他石油相关投资，USCF相信USO资产净值的每日百分比变化将继续密切跟踪基准石油期货合约价格的每日百分比变化。USCF认为，某些套利机会导致在纽约证交所Arca交易的股票价格密切跟踪USO的资产净值。此外，基准石油期货合约价格的每日变化密切跟踪轻质低硫原油的现货价格。基于这些预期的相互关系，USCF认为，USO在纽约证交所Arca交易的股票价格的每日百分比变化一直密切跟踪并将继续密切跟踪轻质低硫原油现货价格的变化。

USO从2020年春季开始的投资包括石油期货合约，其到期时间晚于基准石油期货合约。从2023年9月的每月滚动开始，到2024年1月结束，USO 转变了其投资组合，现在主要投资于基准石油期货合约，这与USO在2020年前的投资战略一致。然而，USO已经拥有并将继续拥有投资于基准石油期货合约和其他石油相关投资(如场外掉期)的能力，如果市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)、流动性要求或其他因素要求USO为实现其投资目标而进行此类投资，USO可能会进行此类投资。作为上述任何因素的结果或回应，USO可能会投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和/或其他与石油相关的投资。

在为期十天的每个月中，USO将基准石油期货合约(在月初是在NYMEX交易的轻质低硫原油期货合约)改为NYMEX期货合约(这里称为第一个月)，从历史上看，NYMEX期货合约是下一个到期的月合约(在此称为第二个月)。这是在四天内完成的，在基准石油期货合约结束时，基准石油期货合约是届时到期的下一个月合约，该合约一直是基准石油期货合约，直到下个月基准石油期货合约在四天期间发生变化。在四天期间的每一天，USCF通过结清或出售USO石油权益头寸的一定比例，并将反映基准石油期货合约变化的结清新石油权益头寸的收益再投资于 USO的石油权益头寸。在过去的四天期间，USCF在月底前的第一个月滚动其石油期货合约头寸，以避免此类合同到期并不得不交割标的商品。

USO 继续对其投资组合进行月度滚动，尽管其投资可能不集中于第一个月期货合约，如本招股说明书日期的情况(但未来情况可能不是这样，USO的期货持有量将主要包括近月基准石油期货合约)。目前，USO滚动并重新平衡其投资组合，以：(1)出售其持有的期货合约的最早月份，(2)以使其能够满足市场条件、监管要求和本文所述其他因素的方式重新平衡其投资组合，以及(3)以使USO能够最好地实现其所述投资目标的方式，在上述限额内安排其投资。

2020年5月，由于其投资组合的规模和多样化，USO将每月滚动/再平衡期从四天延长至十天，并解决了监管方面的担忧。在为期十天的滚动或再平衡期间，USO将结清某些现有头寸，例如，当它改变基准石油期货合约并出售将于本月底到期的合约时，或当它出售石油期货合约以应对本文讨论的市场状况、监管要求和其他因素时，并将所得资金再投资于新的石油期货合约或其他石油相关投资。

从四天滚动到十天滚动的变化，无论USO在滚动时是否持有任何基准石油期货联系人，都没有改变USO的基准或其投资目标，但本文所述除外。基准石油期货合约在滚动期间之前的第一个月仍然是在NYMEX交易的轻质低硫原油期货合约。在滚动期间，基准石油期货合约将按比例在第二个月按比例更改为在NYMEX交易的轻质低硫原油期货合约，直到滚动完成。

通常，在十天滚动期内的每一天，USO打算重新平衡其最近月份票据和其他指定工具(可以是该等权益的名义价值的100%)名义价值约十分之一的公告百分比，并将收益再投资于剩余的当前投资组合持有量以及更长期的合同和任何新的指定投资组合持有量。此外，USO可能需要根据市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括USO、USO的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)、或其他影响USO进行投资和实现其投资目标的能力的因素来调整滚动/再平衡。

USO 将在随后每个月的前10个交易日滚动头寸。预计每月滚动期间将开始的日期在USO的网站上公布，网址为Www.uscfinvestments.com，如有更改，恕不另行通知。

USO的总投资组合构成在其网站www.uscinvestments.com上披露，纽约证交所Arca开放交易的每个工作日。网站每日披露投资组合持有量，如适用，包括每个石油权益的名称和价值、其他石油相关投资的具体类型和该等其他石油相关投资的特征、每个财政部和现金等价物的名称和价值，以及USO投资组合中持有的现金金额。USO的网站可免费公开访问。USO用于保证金和抵押品的资产根据CEA和CFTC法规在单独的账户中持有。

如上所述，从2023年9月的月度滚动开始，到2024年1月的月度滚动结束，USO转变了其投资组合，现在主要投资于基准石油期货合约，与USO 2020年之前的投资策略一致。然而，USO已经并将继续拥有投资基准石油期货合同和其他石油相关投资（例如场外掉期）以外的石油期货合同的能力，并且USO可能会在市场条件、监管要求、风险缓解措施的情况下进行此类投资（包括USO、USO的FCA、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施）、流动性要求，或其他因素要求USO这样做以实现其投资目标。

这些条件可能会限制USO将相当大一部分资产投资于基准石油期货合约和同月的某些其他石油期货合约的能力，例如ICE WTI合约。

在管理USO资产时，USCF不使用发出买入和卖出指令的技术交易系统。相反，USCF采用了一种量化方法，即每次出售创造篮子时，USCF都会购买石油权益，如基准石油期货合约和其他石油期货合约，其总市场价值接近发行创造篮子时收到的国债和/或现金的金额。

USO购买基准石油期货合约以外的石油期货合约和/或其他与石油相关的投资(如果有的话)取决于各种因素，包括USO对期货合约的投资相对于到期月份的多样化以及特定合约的现行价格波动。USO可能出于各种原因投资于在其他交易所交易的期货合约或投资于其他与石油相关的投资，包括是否有能力对原油市场进行精确的风险敞口、头寸限制或其他限制USO持有量的监管要求以及市场状况。就USO投资于其他石油相关投资而言，它优先投资于在经济上与基准石油期货合约相当的合同和工具，包括满足该标准的清算掉期，然后在较小程度上投资于其他类型的清算掉期和其他合同、工具和非清算掉期，例如场外交易市场(或通常称为“场外市场”)的掉期。如果法律或法规或其监管机构之一(包括期货交易所)要求USO将其在基准石油期货合约中的头寸减少到适用的头寸限制或指定的责任水平，或者如果市场状况指示其更适合投资于其他石油相关投资，USO的相当大一部分资产可以按照这种优先顺序投资于石油期货合约，但基准石油期货合约或NYMEX和ICE期货发行的相同月份的石油期货合约除外，以及旨在复制基准石油期货合约回报的其他石油相关投资。随着USO的资产达到更高的水平，它更有可能超过头寸限制、责任级别或其他监管限制，因此，它更有可能按照此类优先顺序投资于与石油相关的其他更高水平的投资。此外，USCF目前预计可能导致USO投资于其他石油相关投资的市场条件包括允许USO获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易。有关法规对USO投资场外交易和清算掉期的能力的潜在影响的讨论，请参阅“投资USO涉及的风险因素”。

USCF 可能无法将USO的资产完全投资于基准石油期货合约，该合约的总名义金额正好等于USO的资产净值。例如，作为标准化合约，基准石油期货合约是针对特定商品的指定数量，而USO的资产净值和出售创造篮子的收益不太可能是该合约金额的精确倍。因此，在这种情况下，USO可能能够通过使用其他与石油相关的投资，例如与基准石油期货合约价格变化具有更好相关性的场外合约，更好地实现基准石油期货合约价格变化的准确敞口。

USO 预计，只要投资于石油期货合约和其他石油相关投资以外的石油期货合约，它将签订各种非交易所交易的衍生品合约，以对冲该等石油期货合约和其他石油相关投资合约的短期价格变动，以对冲当前基准石油期货合约。

USCF 预计不会让USO的石油期货合约到期并接受标的商品的交割。相反，USCF将结清现有头寸，例如，当它改变基准石油期货合约或其他石油相关投资，或者它认为这样做是合适的，并将收益再投资于新的石油期货合约或其他石油相关投资。也可以平仓以满足赎回篮子的订单，在这种情况下，此类篮子的收益将不再投资。

USO 仅投资于USCF认为交易量充足的石油期货合约和其他石油相关投资，以允许随时持有和清算这些金融权益和其他石油相关投资 USCF认为可以随时与原始交易对手或通过承担USO头寸的第三方清算的其他石油相关投资。

虽然交易的石油期货合约和其他石油相关投资可以实物结算，但USO不打算接受或进行实物交割。USO可能会不时交易其他与石油相关的投资，包括基于原油现货价格的合约。

虽然根据其有限责任协议允许这样做，但USO没有也不打算通过借款或其他方式利用其资产，并相应地进行投资。与前述一致，USO的投资将考虑到USO需要保持充足的流动资金以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免USO被杠杆化。如果市场情况需要，这些风险降低程序，包括改变USO的投资，可能会在短时间内发生。

USO不使用借款，除非USO需要在实物交割时借钱，如果USO交易现金商品，或因意外赎回而产生的短期需求。

除石油期货合约外，主力期货交易所的石油期货合约上还有多个上市期权。这些合约为投资者和套期保值者提供了另一套金融工具，用于管理对原油市场的敞口。因此，USO可能会在这些交易所购买原油期货合约的期权，以实现其投资目标。

除了石油期货合约和石油期货合约上的期权外，还存在一个活跃的非交易所交易的与原油挂钩的衍生品市场。这些衍生品交易(也称为场外交易合同)通常是在私人合同中的双方之间签订的。与石油期货合约上的大多数交易所交易的石油期货合约或交易所交易的期权不同，此类合约的每一方都承担另一方的信用风险。即、另一方可能无法履行其合同规定的义务的风险。

为了降低与此类合同相关的信用风险，USO一般会根据国际掉期和衍生工具协会(“ISDA”)公布的主协议与每一交易对手签订协议，该协议规定将其对其交易对手的总体风险进行净额结算，并要求每一方的公告涵盖交易对手对另一交易对手的按市值计价的风险。

USCF 根据USCF董事会批准的准则，根据评估或审查场外交易合同的每个潜在或现有交易对手的信誉。

USO 可能会进行某些交易，其中场外交易成分与相应的期货合约互换(“交易所换取相关头寸”或“EFRP”交易)。在USO达成的最常见的EFRP交易类型中，场外交易部分是购买或出售一篮子或多篮子USO股票。这些EFRP交易可能使USO在场外交易部分执行和相应期货合约交易所之间的过渡期间面临交易对手风险。一般来说，EFRP交易的交易对手风险仅在执行之日存在。

USO 可能会在其交易中使用价差或跨境交易，以缓解其投资组合中的差异及其跟踪基准石油期货合约价格的目标。当USO选择同时持有同一标的资产上的期货的多头和空头头寸，但交割月份不同时，USO将使用价差。

USO 没有也不会采用通常称为金字塔的技术，即投机者使用现有头寸的未实现利润作为买卖相同或另一种商品权益的额外头寸的变动保证金。

USCF 管理USO，这是一个大宗商品池，发行在纽约证交所Arca交易的股票。下图显示了截至2024年2月29日的授权参与者数量、自成立以来创建和赎回的篮子总数以及USO的流通股数量。

下表显示了USO自成立以来至2024年2月29日的股票交易价格与每日资产净值之间的关系。第一行显示USO收盘价与资产净值之间的平均差额，自成立以来按日计算，而第二行和第三行显示自成立以来日终溢价和资产净值折扣的最大日金额，按百分比计算。USCF认为，通常会出现最高和最低的日终溢价和折扣，因为纽约证交所的股票交易一直持续到下午4：00。纽约商品交易所于下午2：30确定结算价后，东部时间。东部时间，而USO的资产净值是根据下午2：30石油期货合约的结算价计算的。美国东部时间和USO在纽约证券交易所Arca的收盘价考虑了石油期货合约价格在结算价格确定后发生的变化。因此，在纽约证交所开盘和交易轻质低硫原油的期货交易所关闭期间，交易价差和由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大，从而增加股票价格和股票资产净值之间的差异。

提款： USO在指定时间段内遭受的损失。提款只按月回报计算，并不反映月内数字。

最糟糕的月度下降百分比：最近五个日历年和年初至今遭受的最大单月损失。

最糟糕的峰谷缩水：USO历史上每股资产净值的最大百分比跌幅。这不一定是连续的下跌，但可以是一系列正收益和负收益，其中负收益大于正收益。最糟糕的峰谷缩水表示月末每股资产净值的最大累计百分比跌幅不等于或被随后的月末每股资产净值超过。

USCF 是一家单一成员有限责任公司，于2005年5月10日在特拉华州成立。USCF将其主要业务办公室维持在1850 Mt。暗黑破坏神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亚州94596。USCF是特拉华州公司USCF Investments的全资子公司，USCF Investments是一家拥有USCF和另一家交易所交易基金顾问的中间控股公司。USCF Investments是MaryGold(上市代码为MGLD)的全资子公司，MaryGold是一家上市控股公司，拥有各种金融和非金融业务。Nicholas Gerber先生(下文讨论)以及某些家族成员和某些其他股东拥有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司，目前同时持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是根据1940年修订的《投资顾问法案》(“USCF Advisers”)注册的投资顾问公司。USCF Advisers担任以下基金的投资顾问：USCF SummerHaven Dynamic 商品策略编号K-1基金(“SDCI”)、USCF中游能源收入基金(“UMI”)、USCF黄金战略加收益基金(“GLDX”)、USCF红利收入基金(“UDI”)、USCF可持续电池金属战略基金(“ZSB”)、USCF能源商品战略绝对回报基金(“Use”)、USCF可持续商品战略基金(“ZSC”)和USCF铝战略基金(“Alum”)，每一个都是一系列的USCF ETF信托。它也是USCF ETF Trust两个系列的投资顾问，清算了其所有资产，并按比例向所有剩余股东分配现金：USCF SummerHaven SHPEI指数基金(“买入”)至2020年10月，以及USCF SummerHaven SHPEN指数基金(“BUYN”)至2020年5月。USCF ETF Trust是根据1940年法案注册的。USCF ETF Trust的董事会由不同于在USCF董事会任职的独立董事的独立受托人组成。USCF是NFA成员，并于2005年12月1日在CFTC注册为CPO，并于2013年8月8日注册为掉期公司。

USCF 是USO的普通合伙人。USCF也是美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)、美国汽油基金LP(“UGA”)、美国12个月天然气基金LP(“UNL”)和美国布伦特石油基金LP(“BNO”)的普通合伙人。

USCF 也是美国商品指数基金(“USCI”)和美国铜指数基金(“CPER”)的发起人，美国商品指数基金信托基金(“USCIFT”)的一系列基金。

UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中统称为“相关公共基金”。

USO 及相关公共基金须遵守经修订的1934年《证券交易法》(《1934年法案》)的报告要求。欲了解更多有关各相关公共基金的信息，USO的投资者可致电1-800-920-0259或访问Www.uscfinvestments.com或美国证券交易委员会网站www.sec.gov。

USCF 需要评估USO对FCM的信用风险，监督某些授权参与者(“授权参与者”)买卖USO股票的情况，审查USO的日常头寸和保证金要求，并管理USO的投资。USCF还支付Alps Distributors，Inc.和纽约梅隆银行(BNY Mellon)的费用，Alps Distributors，Inc.是USO的营销代理(“营销代理”)，纽约梅隆银行(“BNY Mellon”)自4月1日起担任USO的管理人(“管理员”)和托管人(“托管人”)，并为USO提供会计和转账代理服务。在任何情况下，向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与股票发行相关的分销相关服务的补偿总额不得超过本次发行总收益的10%(10%)。

有限合伙人不参与管理或控制，在USO的运营或业务中拥有最小的话语权。有限合作伙伴无权每年或在任何其他持续基础上选举USCF。但是，如果USCF自愿退出，USO的大部分流通股(不包括退出的普通合伙人及其关联公司持有的股份，如有)的持有者可选择其继任者。USCF不得被解除普通合伙人资格，除非获得持有USO至少662/3%的流通股(不包括USCF及其关联公司拥有的股份，如有)的持有人的赞成票，且须满足有限责任协议中规定的某些条件。

USCF的业务和事务由董事会管理，董事会由管理董事和三名独立董事组成，他们都是USCF的执行人员和员工，他们符合纽约证券交易所Arca Equities Rules和2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)确立的独立董事要求。管理董事有权根据有限责任公司协议的条款管理USCF。USCF通过其管理主任管理USO的日常运作。董事会有一个审计委员会，由三名独立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)组成。审计委员会受审计委员会章程管辖，该章程发布在USO的网站上，网址为Www.uscfinvestments.com。董事会已确定审计委员会的每位成员均符合纽约证券交易所ARCA的财务知识要求和审计委员会章程。董事会进一步认定，Ellis先生和Fobes先生均拥有纽约证券交易所ARCA所要求的会计或相关财务管理专业知识，因此彼等均被视为“审计委员会财务专家”，该词的定义见S-K法规第407(D)(5)项。

USO 没有高管。根据有限责任协议的条款，USO的事务由USCF管理。

以下是CFTC规则3.1中定义的USCF个人负责人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Daphne G.Frydman、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Kathryn D.Rooney、Scott勋伯格、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum和USCF Investments，Inc.，前身为Wainwright Holdings，Inc.题名/责任者/作者：Robert L.Ngim；此外，USCF Investments是委托人，因为它是USCF的唯一成员。委托人概无拥有，亦无于USO拥有任何其他实益权益。雷·W·艾伦为USO做出交易和投资决策。雷·W·艾伦，Darius Coby，Seth Lancaster和Zach Sanchez代表USO执行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz在CFTC注册为USCF联系人，并且是NFA准成员。约翰·P·洛夫、凯文·A·鲍姆和雷·W·艾伦也作为掉期关联人在CFTC注册。

雷·W·艾伦67岁，自2008年1月以来担任USCF投资组合经理。艾伦先生在2008年2月至2010年3月担任UGA投资组合经理，从2015年5月起担任投资组合经理，(2)UHN在2008年4月至2010年3月担任投资组合经理，然后在2015年5月至2018年9月担任投资组合经理，(3)从2009年11月至2010年3月担任UNL，然后从2015年5月起担任投资组合经理。此外，他还一直担任：(1)DNO于2009年9月至2018年9月，(2)USO和USL自2010年3月起，(3)BNO自2010年6月以来，(4)自2015年5月以来的UNG，以及(5)美国3X石油基金和美国3X短线石油基金，从2017年7月至2019年12月，以及(6)USCF商品战略基金，即USCF互惠基金信托基金系列，从2017年10月至2019年3月。Allen先生还从2018年5月至2021年10月担任USCF SummerHaven动态商品策略No K-1基金的投资组合经理， USCF ETF Trust的系列投资组合经理，然后从2022年1月起担任投资组合经理。Allen先生自2009年3月起在CFTC和NFA挂牌成为USCF的负责人，并自2015年7月和2008年3月至2012年11月注册为USCF的联系人。此外，自2015年7月以来，Allen先生已被批准为USCF的NFA掉期关联人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers，LLC(USCF Advisers)的联营人员和掉期联营人员。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。艾伦先生在加州大学伯克利分校获得经济学学士学位，并持有NFA系列3级证书。

凯文·A·鲍姆现年53岁，自2016年9月1日起担任USCF首席投资官，并于2016年3月至2017年4月担任USCF投资组合经理。自2021年6月以来，他还担任USCF Advisers的首席投资官。在加入USCF之前，Baum先生于2015年12月至2016年3月暂时退休。包亦农在2014年10月至2015年12月期间担任景顺的副总裁总裁和高级投资组合经理，景顺是一家管理一系列交易所交易基金的投资管理公司。鲍姆在2012年5月至2014年9月期间暂时退休。1993年5月至2012年4月，鲍姆先生在全球资产管理公司OppenheimerFunds，Inc.担任高级投资组合经理兼大宗商品主管。自2016年4月起，Baum先生已就USCF获批为NFA负责人及联营人士，并自2020年11月起获批准为掉期联营人士。于2017年2月起，他亦为USCF Advisers的联营人士，并于2021年6月起为USCF Advisers的本金及掉期联营人员。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。鲍姆先生是CFA 特许持有人，Caia Charterhold，获得德克萨斯理工大学金融学士学位，并拥有NFA系列3和FINRA系列 7注册。

斯图尔特·P·克兰博现年60岁，自2023年4月起担任中澳论坛董事管理职务，2015年5月起担任中澳论坛首席财务官、秘书兼财务主管。此外，克伦博先生还曾于2017年12月至2024年1月担任MaryGold Companies，Inc.(前身为Concierge Technologies，Inc.)的首席财务官，该公司是USCF Investments，Inc.(前身为Wainwright Holdings，Inc.)的母公司，于2017年12月至2024年1月担任MaryGold的首席财务官，并于2023年4月至2024年1月担任MaryGold董事会的董事管理层。自2019年11月以来，他也是MaryGold&Co.的财务主管和董事会成员，MaryGold&Co.是MaryGold的子公司。此外，自2016年12月以来，克伦博先生一直担任美中贸易论坛母公司兼唯一成员--中美金融合作论坛投资公司的董事成员。自2015年7月1日以来，克伦堡先生一直是USCF的负责人，自2015年7月1日起在CFTC和NFA上市，截至2017年1月，他是USCF Advisers的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和互换公司。自2015年6月以来，克伦博先生一直担任USCF顾问的财务主管和秘书。自2015年5月以来，他一直担任USCF ETF Trust的管理受托人、首席财务官和财务主管。克伦博先生于2015年4月6日加入USCF，担任助理首席财务官。在加入USCF之前，克伦博先生是锡卡软件公司的副财务兼首席财务官，该公司是一家软件服务医疗保健公司，在2014年4月至2015年4月6日期间提供优化软件和数据解决方案。克伦博先生在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期间担任技术会计咨询公司Connor Group的顾问，为多家初创公司提供技术会计、IPO准备和并购咨询服务。2012年12月至2013年12月，克伦博先生担任住宅和商业房地产在线拍卖公司Auction.com，LLC的副财务总监兼财务主管总裁。2011年3月至2012年9月，克伦博先生担任IP Infusion公司的首席财务官，该公司是一家技术公司，为主要移动运营商和网络基础设施提供商提供支持软件定义的网络解决方案的网络路由和交换软件。克伦博先生于1987年在密歇根州立大学获得会计和工商管理学士学位，是密歇根州注册公共会计师(非在职)。

达芙妮·G·弗莱德曼，49岁，自2018年5月以来担任USCF和USCF顾问总法律顾问，自2022年4月以来担任USCF合规董事律师。她自2018年5月起担任USCF ETF Trust的首席法务官，并自2021年12月起担任USCF ETF Trust的秘书。 Frydman女士于2016年5月至2018年5月期间担任USCF和USCF Advisers LLC的副总法律顾问。从2001年9月到2016年4月，弗莱德曼在Sutherland AsBill&Brennan LLP律师事务所担任私人执业律师。自2022年6月1日起，Frydman 女士被列为USCF负责人。弗莱德曼女士在西北大学普利兹克法学院获得法学博士学位，在卫斯理大学获得文学和西班牙语学院学士学位。

约翰·P·洛夫，52,总裁自2015年5月15日起担任中澳论坛首席执行官，2016年10月起担任董事管理层，2019年10月起担任中澳论坛董事会主席。乐福先生也是美国华侨银行投资公司的董事成员，他自2016年12月以来一直担任该职位。乐福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期间担任相关公共基金的高级投资组合经理。在此之前，当他还在USCF时，他是一名投资组合经理，从2006年4月USO的启动开始。乐福先生在2006年4月至2010年3月期间担任USO投资组合经理，并在2007年12月至2010年3月期间担任USL投资组合经理。Love先生自2007年4月以来一直担任UNG的投资组合经理，自2010年3月以来一直担任UGA、UHN和UNL的投资组合经理。乐福先生自2016年11月起担任USCF Advisers董事会成员，自2015年6月18日起担任USCF顾问公司总裁。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。他还在2014年9月至2015年12月期间担任USCF ETF信托的系列股票拆分指数基金的联席投资组合经理，当时他被提升为USCF ETF信托的首席执行官兼总裁。Love 先生自2006年1月17日起在CFTC和NFA上市，担任USCF负责人。乐福先生自2015年2月起和2005年12月1日至2009年4月16日注册为USCF关联人员。此外，乐福先生自2015年2月起被批准为NFA互换关联人。乐福先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的负责人。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的关联人和互换关联人。乐福先生拥有南加州大学的学士学位，拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书，是CFA特许持有人。

安德鲁·F·恩吉姆现年63岁，于2005年与人共同创立了美中贸易论坛，并于2005年5月至2023年4月担任董事管理层，自2016年8月15日以来一直担任美中贸易论坛首席运营官。Ngim先生自2013年1月以来一直担任USCI和CPER的投资组合经理，并从2013年1月至2018年9月担任美国农业指数基金的投资组合经理。恩吉姆还曾在2005年6月至2012年2月期间担任USCF的财务主管。此外，自2013年6月成立以来，他一直是USCF Advisers的助理秘书和助理财务主管，自2021年3月以来一直担任USCF Advisers的首席运营官。在为USCF和USCF Advisers服务之前及同时，Ngim先生于1999年1月至2013年1月担任加利福尼亚州投资顾问ameristock Corporation的董事董事总经理，该公司由他于1995年3月共同创立，于2000年1月至2013年1月担任ameristock Mutual Fund，Inc.的联合投资组合经理。Ngim先生还担任过(A)以下USCF ETF信托系列的投资组合经理：(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指数基金，(2)2016年11月至2017年10月的USCF餐饮领袖基金，(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指数基金，(4)2017年12月至2020年4月的USCF SummerHaven SHPEN指数基金，以及(B)USCF共同基金信托，即USCF商品策略基金。Ngim先生还担任USCF ETF Trust以下系列的投资组合经理：(1)USCF SummerHaven动态商品策略编号K-1基金，自2018年5月至今， (2)USCF可持续电池金属战略基金，从2023年1月至今，(3)USCF能源商品战略绝对回报基金，从2023年5月至今，(4)USCF可持续商品战略基金，自2023年8月9日至今，和(5)USCF铝战略基金，自2023年10月6日至今。Ngim先生在2014年8月至2023年8月期间担任USCF ETF Trust的管理托管人。Ngim先生自2005年11月以来一直是USCF的负责人，自2005年11月以来在CFTC和NFA上市，自2017年1月以来一直是USCF Advisers LLC的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。恩吉姆在加州大学伯克利分校获得学士学位。

罗伯特·L·阮氏现年64岁，自2015年7月起管理董事并担任校长。阮先生于2014年12月至2016年12月在USCF Investments董事会任职。阮于2005年与他人共同创立了美联航，并在2012年3月之前一直担任董事的管理层。Nguyen 先生于2013年1月至2015年3月期间担任Ribera Investment Management的投资经理，Ribera Investment Management是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问。在为USCF服务之前和同时，Nguyen先生在2000年1月至2013年1月期间担任ameristock Corporation的董事总经理，ameristock Corporation是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，根据他于1995年3月共同创立的1940年投资顾问法案注册。阮氏于二零零五年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市，并于二零零七年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市之USCF联营人士。阮氏自2015年7月起担任USCF于CFTC及NFA上市的负责人，并自2015年12月起为USCF的联系人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的联系人。USCF顾问是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。Nguyen先生拥有加州州立大学萨克拉门托分校的理学士学位，并拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书。

凯瑟琳·D·鲁尼现年51岁，2023年4月起担任美中贸促会董事管理层，2016年1月起任美中贸促会首席营销官。她还在2017年1月至2023年4月期间担任USCF Investments，Inc.母公司MaryGold Companies的董事会成员。USCF投资公司是USCF的唯一成员。在此之前，鲁尼在2007年1月至2015年12月期间担任USCF董事全国销售。2003年9月至2007年1月，鲁尼女士在加利福尼亚州注册投资顾问ameristock Corporation担任董事业务发展部负责人。在加入ameristock Corporation之前，她于2002年10月至2003年8月在Accessor资本管理公司担任区域销售董事职位，该公司是一家总部位于华盛顿州西雅图的注册投资顾问公司。于1999年6月至2002年10月在阿尔卑斯共同基金服务公司担任全国销售董事职位，该公司是一家为共同基金经理提供外包后台运营和分销服务的精品投资服务公司。于1994年6月至1999年5月在总部位于俄亥俄州的美国银行控股公司Five Third Bancorp担任信托官。此外，鲁尼女士自2015年8月和2005年12月至2009年4月注册为USCF的联系人，并于2023年4月起被列为USCF的负责人。此外，自2017年2月起，她是USCF Advisers，LLC的联系人，USCF Advisers，LLC是USCF的附属公司，USCF Advisers，LLC是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，她注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。鲁尼女士于1994年6月毕业于韦尔斯利学院，获得经济学和心理学学士学位。

戈登·L·埃利斯，77岁，自2005年9月起担任美中贸促会独立董事董事。此前，埃利斯先生分别于1985年7月和1988年7月担任董事国际公司的创始人和董事长，并自1996年11月起担任首席执行官和总裁。他还曾担任吸收公司的董事长，该公司是国际吸收公司的全资子公司，是环保宠物护理和工业产品的领先开发商和生产商，从1985年5月到2010年7月，吸收公司被出售给私人投资银行Kinderhoke Industries，并一直作为董事公司直到2013年3月，吸收公司再次被出售给德国制造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。同时，他创立了卢帕卡黄金公司，并从2010年11月至今担任该公司的董事长，该公司收购、勘探和开发采矿资产，目前正在对秘鲁共和国提起仲裁诉讼。从2020年8月至今，他还担任金港资源公司的董事，该公司收购、勘探和开发加拿大和智利的矿业资产。埃利斯先生从董事学院(麦克马斯特大学和加拿大经济咨商会的合资企业)获得特许董事称号。自2005年11月以来，他一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。 Ellis先生是一名专业工程师，退休后获得了国际金融MBA学位。

马尔科姆·R·福布斯三世现年59岁，美国董事协会独立董事，自2005年9月起担任美联储审计委员会主席。他创立了伯克希尔资本控股公司，是伯克希尔资本控股公司的董事长、首席执行官和首席投资官，伯克希尔资本控股公司是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，根据1940年的《投资顾问法案》注册，自1997年6月以来一直赞助并向共同基金提供投资组合管理服务。Fobes先生是伯克希尔基金的董事长和总裁，这是一家根据1940年《投资公司法》注册的共同基金投资公司。自1997年以来，Fobes先生还担任伯克希尔焦点基金的投资组合经理，该基金是根据1940年《投资公司法》注册的共同基金，主要投资于电子技术行业。他也是《启动成功的共同基金：逐步参考指南》(JV Books，1995)的特约编辑。Fobes先生自2005年11月以来一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。他在加利福尼亚州圣何塞州立大学获得金融学学士学位，辅修经济学。

彼得·M·罗宾逊66岁，2005年9月起担任美中贸促会独立董事董事。自1993年以来，罗宾逊一直是位于斯坦福大学校园内的公共政策智库胡佛研究所的研究员。他写了三本书，并尽快在《纽约时报》、《红鲱鱼》和《福布斯》上发表，是《国会能固定吗？：关于国会改革的五篇文章》(胡佛机构出版社，1995)的编辑。自2005年12月以来，Robinson先生一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。他获得斯坦福大学商学院工商管理硕士学位，1982年毕业于牛津大学，主修政治、哲学和经济学，1979年以优异成绩毕业于达特茅斯学院。

根据托管协议，纽约梅隆银行(“纽约梅隆银行”或“托管人”)以USO托管人的身份持有USO的国债、现金和/或现金等价物。纽约梅隆银行也是股票的登记和转让代理。此外，作为大都会银行的行政主管，纽约梅隆银行为大都会银行提供某些行政和会计服务，并代表大都会银行编制某些美国证券交易委员会、国家财务报告和商品期货交易委员会的报告。

作为对纽约梅隆银行以上述身份向USO提供的服务以及纽约梅隆银行向相关公共基金提供的服务的补偿，纽约梅隆银行收到某些自付成本、交易费和基于资产的费用，这些费用由UCF每日累积并每月支付。

BNY Mellon被授权根据纽约州银行法的规定开展商业银行业务，并接受纽约州金融服务部和联邦储备系统理事会的监管、监督和审查。

USO 还聘请Alps Distributors，Inc.(“Alps分销商”)作为营销代理，这将在 “分销计划是什么？”一节中进一步讨论。USCF向市场营销代理支付年费。在任何情况下，向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与股票发售相关的分销相关服务的总补偿不得超过发售总收益的10%(10%)。

阿尔卑斯山经销商的主要业务地址是百老汇1290号，套房1000，科罗拉多州丹佛市，邮编80203。阿尔卑斯分销商是在美国证券交易委员会注册的经纪自营商，是金融业监管局(“FINRA”)的成员和证券投资者保护公司(SIC)的成员。

USCF 或市场营销代理或其附属公司或市场营销代理可直接或间接向某些经纪交易商支付现金，用于参与旨在使注册代表和其他专业人员更了解交易所交易基金和交易所交易产品(包括USO和相关公共基金)的活动，或其他活动，如参与营销活动和演示、教育培训计划、会议、技术平台和报告系统的开发。

此外，根据书面协议，USCF可从其自身资源中向金融中介机构支付款项，以换取提供与USO股票销售或服务相关的服务，包括免除购买或出售参与交易所交易产品的股票的佣金。

向经纪自营商或中介机构付款可能会在经纪自营商或中介机构与其客户之间产生潜在的利益冲突。上述金额可能很大，由USCF和/或市场营销代理从他们自己的资源中支付，而不是从USO或相关公共基金的资产中支付。

2013年10月8日，USCF与RBC Capital，LLC(“RBC Capital”或“RBC”)签订了期货和清算衍生品交易客户账户协议，作为USO的FCM，自2013年10月10日起生效。本协议要求RBC Capital从2013年10月10日起向USO提供与买卖石油期货合约和其他石油相关投资相关的服务，这些合约和其他石油相关投资可能由RBC Capital或通过RBC Capital为USO的账户进行买卖。在2013年10月10日及之后，USO代表USO向RBC Capital支付执行和清算交易的佣金。

加拿大皇家银行 Capital的主要地址是纽约维西街200号，NY 10281。自2013年10月10日起，RBC Capital成为USO的期货清算经纪商。RBC Capital在美国注册，FINRA是经纪交易商，CFTC是FCM。RBC Capital是美国多家期货和证券交易所的成员。

加拿大皇家银行 Capital是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，加拿大皇家银行资本的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与加拿大皇家银行资本达成和解。RBC Capital在进行的所有调查和达成的所有和解协议中完全遵守其监管机构。此外，加拿大皇家银行资本目前和一直受到不同司法管辖区的各种民事法律索赔、各种和解协议以及法院和法庭就此类索赔和调查作出的各种命令、裁决和判决的制约。加拿大皇家银行资本完全遵守其达成的所有和解以及对其不利的所有命令、裁决和判决。

加拿大皇家银行 Capital在与其活动相关的各种法律诉讼中被列为被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼，包括以下所述的诉讼。某些实际或威胁采取的法律行动包括对巨额补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔，或对数额不明的损害赔偿的索赔。RBC Capital还参与了政府和自律机构对RBC Capital业务的其他审查、调查和程序(包括正式和非正式的)，其中包括会计和运营事项，其中某些事项可能导致不利的判决、和解、罚款、处罚、禁令或其他救济。

加拿大皇家银行 Capital在每个悬而未决的问题上对责任和/或损害赔偿金额进行适当的竞争。鉴于预测此类事件的结果存在固有困难，特别是在索赔人寻求巨额或不确定损害赔偿的情况下，或者在调查和诉讼程序处于早期阶段的情况下，加拿大皇家银行资本无法预测与此类事件有关的损失或损失范围(如果有的话)；此类事件将如何或是否得到解决；它们最终将于何时得到解决；或最终可能达成的和解、罚款、处罚或其他救济(如果有的话)。在符合上述规定的情况下，加拿大皇家银行资本相信，根据目前所知及与法律顾问磋商后，该等未决事项的结果不会对加拿大皇家银行资本的综合财务状况造成重大不利影响。

2017年4月27日，根据和解提议，芝加哥期货交易所商业行为委员会的一个小组(“小组”) 发现RBC Capital以一种或多种方式从事未能满足芝加哥期货交易所(“芝加哥期货交易所”)规则的EFRP交易。具体地说，小组发现，RBC Capital Traders在交易双方都有RBC Capital账户的情况下进行EFRP交易。虽然交易的目的是在加拿大皇家银行资本账户之间转移头寸，但小组认为，交易发生的方式违反了芝加哥期货交易所禁止清算交易的规定。小组认为，RBC Capital因此违反了CBOT规则534和(遗留)538.B.和C.。根据和解提议，小组命令RBC Capital支付17.5万美元的罚款。2019年10月1日，CFTC发布命令就上述活动对RBC Capital提起诉讼并达成和解，以及相关指控。该命令要求加拿大皇家银行资本停止违反适用的规定，支付500万美元的民事罚款，并遵守各种条件，包括有关公开声明和未来与CFTC合作的条件。

多家监管机构正在对包括加拿大皇家银行资本公司在内的多家银行和其他实体在外汇交易方面可能违反反垄断法的行为进行调查。从2015年开始，加拿大和美国针对加拿大皇家银行资本和/或其间接母公司加拿大皇家银行提起了可能的集体诉讼。这些诉讼分别针对多家外汇交易商，其中包括全球外汇交易中的串通行为。2018年8月，美国地区法院作出最终命令，批准加拿大皇家银行资本与阶级原告达成和解。2018年11月，之前选择退出和解的某些机构原告向美国地区法院提起了自己的诉讼。2020年5月，美国地区法院驳回了加拿大皇家银行资本公司的选择退出诉讼，但批准了原告修改申诉的动议。加拿大的集体诉讼仍悬而未决，加拿大皇家银行资本公司已就一类间接买家提起的诉讼达成和解，金额为非实质性的。加拿大皇家银行资本公司正在等待法院对和解协议的最终批准。2020年10月，加拿大皇家银行资本和加拿大皇家银行提出驳回修改后的起诉书。2021年7月28日，法院驳回了加拿大皇家银行的案件，但驳回了对加拿大皇家银行资本的动议。根据目前已知的事实，管理层目前无法预测这些集体事件的最终结果或最终解决的时间。

2015年4月13日，加拿大皇家银行资本的附属公司加拿大皇家银行信托(巴哈马)有限公司(加拿大皇家银行巴哈马)在法国被控共谋税务欺诈。巴哈马皇家银行认为其行为没有违反法国法律，并在法国法院对指控提出异议。这件事的审判已经结束，并于2017年1月12日做出判决，宣判该公司和其他被告无罪，2018年6月29日，法国上诉法院维持无罪。2021年1月6日，法国最高法院作出裁决，推翻了法国上诉法院2018年6月29日的裁决，并将案件发回法国上诉法院重新审理，因此，该诉讼程序目前正在等待法国上诉法院的重新审判。

加拿大皇家银行和其他负责制定美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的小组银行已被列为在美国提起的有关美元LIBOR设定的私人诉讼的被告，其中包括已在美国纽约南区地区法院合并的多起集体诉讼。加拿大皇家银行资本公司也被列为其中一起诉讼的被告。这些私人诉讼中的申诉主张根据美国各种法律提出索赔，包括美国反垄断法、美国商品交易法和州法律。

除伦敦银行同业拆借利率诉讼外，2019年1月，包括加拿大皇家银行资本在内的多家金融机构在纽约的一起据称的集体诉讼中被点名，指控洲际交易所于2014年从英国银行家协会手中接管基准利率管理后，违反了美国反垄断法和普通法中不当得利的原则(洲际交易所于2014年从英国银行家协会手中接管了基准利率)。2020年3月26日，被告驳回ICE LIBOR诉讼的动议获得批准。原告于2020年4月24日向美国第二巡回上诉法院提交了对该裁决的上诉通知，此后寻求以点名的原告取代。第二巡回法院允许替换，但尚未对上诉的是非曲直做出裁决。2020年8月，加拿大皇家银行等金融机构在加利福尼亚州提起的单独的个人(即非集体)诉讼中被列为被告，指控伦敦银行间同业拆借利率的使用和设置本身构成串通行为。2020年11月和2021年5月，原告就洲际交易所伦敦银行间同业拆借利率的设定寻求初步禁令；被告反对这些动议，并试图将此事移交纽约。2021年6月3日，法院驳回了被告的移送动议。被告随后采取行动驳回指控。原告要求初步禁令的动议和被告要求驳回的动议仍悬而未决。根据目前已知的事实，目前无法预测这些诉讼的最终结果或解决的时间。

请参阅RBC Capital的表格BD，该表格可在FINRA BrokerCheck计划中获得，以了解更多详细信息。

RBC Capital将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金。加拿大皇家银行资本没有透露这份招股说明书的充分性或准确性。RBC Capital不会以任何有关USCF的监督身份或参与USCF或USO的管理。

RBC Capital不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为RBC Capital或其交易主体因担任USO的FCM而产生任何利益冲突。

2020年6月5日，USO与E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)签订了客户账户协议，作为USO的FCM提供服务。本客户账户协议于2023年7月14日终止，由USO与Marex North America，LLC(“MNA”)于2020年5月28日签订的客户账户协议(“MNA”)取代。根据该协议，在MNA的期货结算业务作为内部重组的一部分转让给MCM后，MNA对USO承担了MNA对USO的权利和义务。本协议要求MCM向USO提供有关买卖石油期货合同和其他石油相关投资的服务，这些合同和其他石油相关投资可能由MCM或通过MCM为USO的账户进行购买或出售。根据该协议，USO代表USO向MCM支付执行和清算交易的佣金。

MCM的主要地址是纽约东45街140号，10楼，NY 10017。MCM在美国作为经纪交易商在FINRA注册，在CFTC作为FCM注册。MCM是美国多家期货和证券交易所的成员。

MCM 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，MCM的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与MCM 达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MCM完全遵守其监管机构的规定。除以下说明外，MCM没有实质性的诉讼要披露，因为该术语是根据CEA及其颁布的规定定义的。

在一起私人诉讼中，原告声称，除其他事项外，MCM向他们做出了某些欺诈性的失实陈述，他们依赖于MCM以期货佣金商人的身份持有的期货账户。原告指控普通法欺诈、疏忽、违反受托责任、违约、违反诚实信用义务、公平交易和失实陈述/遗漏，并要求赔偿约2,029,659美元，外加利息、费用、律师费和惩罚性赔偿。MCM提交了修正的答辩书和反诉，其中MCM否认了针对其的实质性指控，并声称对违约、赔偿和法律费用提出了反诉。2021年6月30日，MCM 收到了法官做出的对原告不利、有利于MCM的意见和命令。判决胜诉1,762,266.57美元，外加判决前利息、律师费和费用。2021年9月29日，MCM 收到了一份意见和命令，法官判给MCM 1,402,234.32美元的律师费和费用。

MCM 在2022年下半年被Marex集团分阶段收购，从E D&F Man Capital，Inc.发展到Marex Capital Markets，Inc.。

MCM 将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金。 MCM未对本招股说明书的充分性或准确性进行评估。MCM不会对USCF起到任何监督作用，也不会参与USCF或USO的管理。

MCM 不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为其作为USO的FCM与MCM 或其交易主体存在任何利益冲突。

2020年12月3日，USO聘请麦格理期货美国有限责任公司(“MFUSA”)作为USO的额外FCM。USO和MFUSA之间的客户协议要求MFUSA向USO提供有关购买和销售期货合约的服务，这些合约可能由MFUSA或通过MFUSA为USO的账户购买或出售。根据该协议，USO代表USO向MFUSA支付执行和清算交易的佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55^这是纽约州，街道，邮编：10019。MFUSA在美国注册，CFTC 是一家FCM，提供覆盖全球期货交易所的期货执行和清算服务。MFUSA是各种美国期货和证券交易所的成员。

MFUSA 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，MFUSA的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与MFUSA达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MFUSA完全遵守其监管机构的规定。截至本协议之日，MFUSA没有实质性的诉讼要披露，因为该术语是根据CEA及其颁布的规定定义的。

MFUSA 将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金。 MFUSA并未就本招股说明书的充分性或准确性发表意见。MFUSA不会对USCF采取任何监督行动，也不会参与USCF或USO的管理。

MFUSA 不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为作为USO的FCM与MFUSA 或其交易主体存在任何利益冲突。

2023年8月8日，USO和ADM Investor Services，Inc.(“ADMIS”)根据签订了一份客户账户协议，ADMIS同意作为USO的额外FCM。USO和ADMIS之间的客户账户协议要求ADMIS为USO提供与购买和销售期货合约相关的服务，这些期货合约可以由ADMIS或通过ADMIS为USO的账户进行买卖。根据该协议，USO已同意代表USO向ADMIS支付执行和清算交易的佣金。

Admis的主要地址是伊利诺伊州芝加哥2100a套房杰克逊大道141W，邮编：60604。ADMIS在美国注册，CFTC是一家FCM，提供覆盖全球期货交易所的期货执行和清算服务。ADMIS是多家美国期货和证券交易所的会员。

在其正常业务过程中，ADAMIS涉及其大宗商品业务附带的各种法律诉讼。预计这些操作无论是单独执行还是汇总执行，都不会对ADMIS造成实质性的不利影响。

在过去的五年中，除下列事项外，ADMIS及其任何负责人均未成为任何重大行政、民事或刑事诉讼的对象。

商品期货交易委员会在2019年7月12日输入的命令中发现，在2014年12月至2017年9月24日期间，ADMIS未能勤勉地监督其员工和代理人处理商品利息账户，以及其员工和代理人违反CFTC规定166.3的与其金融期货交易业务相关的活动。该命令处以25万美元的民事罚款。

2020年1月28日，商品交易所商业行为委员会小组(“小组”)发现，在2012至2018年间，ADMIS了解到其经纪公司的一个客户使用先进先出法自动冲销期货合约的综合账户头寸，并错误报告其未平仓头寸。小组发现，ADMIS未能要求客户提供准确和及时的所有者和控制权信息，并继续报告有关截至2018年5月的头寸所有权和控制权的不准确信息，这违反了交易所细则432.Q、432.X和561.C。此外，在持续到2018年5月的多次情况下，ADMIS向交易所提供了客户提供的不准确的审计跟踪数据。小组认为，ADMIS 违反了交易所细则536.B.2。

最后，小组认为，ADMIS未能采取有效措施确保其客户的购销数据报告及其对交易所的答复的准确性，也没有适当地监督雇员。因此，小组认定ADMIS违反了汇兑细则432.W。根据一项和解提议，小组命令ADMIS支付650000美元的罚款。

商品期货交易委员会在2022年9月29日发布的命令中发现，在2016年12月至2019年9月期间，ADMIS未能监督其员工和代理人在处理商品权益账户时对不正当或虚构的贸易转让请求及其与其注册FCM业务相关的活动，以确保遵守《商品交易法》和IT法规，并阻止和发现违反CFTC条例166.3的不当行为。该命令处以500,000美元的民事罚款。

根据和解提议，ADMIS既不承认也不否认违规行为或作为处罚依据的事实调查结果，2023年9月19日，芝加哥期货交易所商业行为委员会(“小组”)的一个小组发现，至少从2015年1月到2019年9月，ADMIS在处理ADMIS通过介绍经纪人介绍的账户时未能勤勉地监督其员工和代理人。具体地说，ADMIS员工和代理未能检测到许多通过引入经纪人而雇用的经纪人成功请求账户更改并在E-Mini Dow、玉米、堪萨斯城硬冬麦、芝加哥软冬麦、大豆和大豆豆粕期货市场的客户账户之间进行交易的情况，目的是：将最初在经纪人交易的账户中执行的有利可图的交易分配给经纪人控制或管理的其他客户账户；将某些客户账户的有利可图的交易分配到经纪人的个人账户；将头寸从经纪商的个人账户分配到客户账户，从而使经纪商避免亏损；并将亏损交易从某些账户转移到经纪商控制或管理的其他客户账户。此外，小组发现ADMIS未能及时实施改进的政策和程序，以有效监测、检测和评估账户变更并转移请求。此外，尽管有证据表明ADMIS在账户变更和转账交易滥用检测方面存在缺陷，包括客户投诉和涉及员工的投诉通知，但ADMIS未能充分补救其流程，因此允许违规行为持续数年。因此，小组得出结论，ADMIS违反了CBOT规则432.W。根据和解提议，小组命令ADMIS就此案和配套案件CME和COMEX 20-1401-BC(其中175,000美元分配给CBOT)支付45万美元的罚款。

根据和解提议(ADMIS既不承认也不否认违规行为或作为处罚依据的事实调查结果)，商品交易所商业行为委员会(“小组”)的一个小组于2023年9月19日发现，至少从2016年12月到2017年12月，ADMIS在处理ADMIS持有的账户时没有勤勉地监督自己的员工和代理人。具体地说，ADMIS的员工和代理未能检测到许多次ADMIS经纪人在铜期货市场上成功请求帐户更改和客户帐户之间的交易转移的情况，这通常是在帐户所有者不知情或未经其许可的情况下进行的。经纪人要求进行这些变更，将亏损的交易从客户的个人账户转移到客户共享所有权和经纪人控制的公司账户。此外，小组发现ADMIS未能及时执行政策和程序，以有效地监测、检测和评估账户变更和转移请求。因此，小组得出结论，ADMIS违反了COMEX规则432.W。根据和解提议，小组命令ADMIS就此案及配套案件CME和CBOT 20-1401-BC支付45万美元的罚款(其中100 000美元分配给COMEX)。

根据ADM Investor Services，Inc.(“ADMIS”)既不承认也不否认违反规则或罚款所依据的事实调查结果的和解提议，芝加哥商品交易所商业行为委员会(“小组”)的一个小组于2023年9月19日发现，至少从2015年1月至2019年9月，ADMIS未能勤勉地监督其员工和代理人处理ADMIS持有的账户，并引入了经纪人。具体地说，ADMIS的员工和代理未能检测到许多实例，其中通过介绍经纪人雇用的经纪人成功地请求在活牛、饲养牛、瘦肉型猪、E-迷你S&P500和E-迷你纳斯达克期货市场的客户账户之间进行账户更改和交易转移，这通常是在账户所有者不知情或未经其许可的情况下进行的，目的是：将经纪人交易的账户中最初执行的有利可图的交易分配给经纪人控制或管理的其他客户账户；将某些客户账户的有利可图的交易分配到经纪人的个人账户中；将头寸从经纪商的个人账户分配到客户账户中，从而允许经纪商避免亏损；并将亏损交易从某些账户转移到经纪商控制或管理的其他客户账户。此外，小组发现，ADMIS未能及时执行强化的政策和程序，以有效地监测、发现和评估账户变更和转账请求。此外，尽管有证据表明ADMIS本身在账户变更和转账交易滥用检测方面存在缺陷，包括客户投诉和涉及一名员工的投诉通知，但ADMIS未能充分纠正其程序，从而允许违规行为持续数年。小组因此得出结论，ADMIS违反了CME规则432.W。根据和解提议，小组命令ADMIS就此案和配套案件CBOT和COMEX 20-1401-BC支付45万美元的罚款(其中175,000美元分配给CME)。

ADMIS 将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金。 ADMIS未考虑本招股说明书的充分性或准确性。ADMIS不会对USCF起到任何监督作用，也不会参与USCF或USO的管理。

ADMIS 不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为其作为USO的FCM与ADMIS 或其交易主体存在任何利益冲突。

2019年1月14日，USCF与BTIG，LLC达成协议，担任USO的介绍经纪人。根据协议，BTIG，LLC向USO提供有关买卖石油期货合约和其他石油相关投资的服务，这些投资可能由RBC Capital或通过RBC Capital为USO的账户进行购买或出售。加拿大皇家银行代表USO就某些交易向BTIG，LLC付款。

BTIG LLC的主要地址是加利福尼亚州旧金山蒙哥马利街600号6楼，邮编：94111。该公司将作为USO期货交易的介绍人。BTIG在美国证券交易委员会注册为经纪-交易商，CFTC为介绍性经纪商，是FINRA和其他监管机构和交易所的成员。在其受监管的业务活动的正常过程中，BTIG会收到监管机构的检查、传票和询问，监管机构负责监督其各项业务活动。从2017年1月到2024年2月，BTIG没有卷入任何重大诉讼。

BTIG， LLC不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为作为USO的介绍经纪人与BTIG，LLC或其交易主体存在任何利益冲突。

目前，USCF不聘请大宗商品交易顾问进行USO合约交易。然而，USCF目前确实聘请SummerHaven投资管理公司作为USCF自身账户以及USCI和CPER的大宗商品交易顾问。如果未来USCF为USO聘请大宗商品交易顾问，它将根据公平的谈判选择每个顾问，并将考虑顾问的经验、费用和声誉。

于2021年11月30日，USO与Macquarie Bank Limited订立ISDA 2002总协议(“Macquarie ISDA”)，据此，Macquarie Bank Limited同意担任USO的场外掉期(“OTC”)交易对手。通过根据市场状况、流动性、监管要求和风险分散为USO提供投资灵活性，Macquarie ISDA为USO提供了投资场外掉期的能力，以促进其投资目标。根据上述规定，USO 可根据Macquarie ISDA与Macquarie进行场外掉期交易。USO根据麦格理ISDA未完成的场外掉期交易与USO持有的其他资产一起公布在USO的网站上，Www.uscfinvestments.com.

麦格理银行有限公司的主要地址是Ropemaker Place，28 Ropemaker Street，London，EC2Y 9HD，England。麦格理银行有限公司在商品期货交易委员会注册为掉期交易商。截至本协议发布之日，麦格理银行有限公司并无重大诉讼需要披露该词已根据《中国证券法》及其颁布的法规进行了定义。

麦格理银行有限公司不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO均不认为由于Macquarie Bank Limited作为USO的场外掉期交易对手而与Macquarie Bank Limited或其交易主体产生任何利益冲突。

2022年6月13日，USO与法国兴业银行签订了ISDA 2002主协议(“SocGen ISDA”)，据此，法国兴业银行同意担任USO的场外掉期交易对手。

法国兴业银行‘S的主要地址是92987 CEDEX France la Defense，17 Cours Valmy Paris la Defense。法国兴业银行在CFTC注册为掉期交易商。

法国兴业银行是一家大型掉期交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，兴业银行S的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与法国兴业银行达成和解。此外，法国兴业银行现在和过去一直受到不同司法管辖区的各种民事法律索赔、各种和解协议以及法院和法庭就此类索赔和调查作出的各种命令、裁决和判决的制约。以下列出了在过去五(5)年中针对法国兴业银行的悬而未决、正在上诉或已结案的民事、行政和/或刑事诉讼，这些诉讼对法国兴业银行作为USO的场外掉期交易对手具有重要意义。

尽管法国兴业银行在2018年与美国当局就某些伦敦银行间同业拆借利率和欧元银行间同业拆借利率(“IBOR问题”)达成协议，并于2021年11月30日驳回了美国司法部就此事提起的法律诉讼，但法国兴业银行继续在美国为民事诉讼辩护，并回应了从其他当局收到的信息请求，包括美国各州总检察长和纽约金融服务部。

在美国，法国兴业银行与其他金融机构一起，在涉及设定美元LIBOR、日元LIBOR和Euribor利率以及与这些利率挂钩的工具交易的集体诉讼中被列为被告。法国兴业银行也在几起与美元LIBOR利率有关的(非类别)个人诉讼中被点名。所有这些诉讼都在曼哈顿的美国地区法院悬而未决。

作为美元LIBOR，针对法国兴业银行的所有索赔均被地区法院驳回或被原告自愿驳回，但实际上被搁置的两起推定集体诉讼和一起个人诉讼除外。集体原告和一些个人原告就驳回其反垄断主张向美国第二巡回上诉法院(“第二巡回上诉法院”)提出上诉。2021年12月30日，第二巡回法院撤销了驳回，恢复了反垄断诉讼。这些恢复的索赔包括由拟议的场外原告类别和已提起个人诉讼的场外原告提出的索赔。

作为日元伦敦银行间同业拆借利率，地方法院驳回了欧洲日元场外衍生品购买者提出的申诉。2020年4月1日，第二巡回法院撤销了驳回，恢复了索赔。2021年9月30日，地区法院驳回了原告的《诈骗者影响和腐败组织法》的诉讼，但维持了原告对法国兴业银行的反垄断和州法律诉讼。在另一起于2019年9月27日由芝加哥商品交易所欧洲日元衍生品合约的买家或卖家提起的诉讼中，原告提出了等级认证动议。 2020年9月25日，地区法院批准了被告要求对诉状进行判决的动议，并驳回了原告的剩余索赔。原告已向第二巡回法院提出上诉。

作为对Euribor的申诉，地区法院驳回了在可能的集体诉讼中对法国兴业银行提出的所有索赔，并驳回了原告提出的拟议修订申诉的动议。原告 已就这些裁决向第二巡回上诉。

在阿根廷，法国兴业银行和其他金融机构在消费者协会代表持有政府债券或其他指定工具支付与美元LIBOR挂钩的利息的阿根廷消费者提起的诉讼中被列为被告。这些指控涉及与涉嫌操纵美元LIBOR利率有关的违反阿根廷消费者保护法的行为。法国兴业银行尚未收到有关此事的申诉。

2018年6月4日，CFTC发布命令，对法国兴业银行提出指控，指控其试图操纵和虚假报告美元、日元、欧元的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和欧元银行间同业拆借利率(Euribor)，操纵日元LIBOR的某些情况，以及协助和教唆另一家银行的交易员试图操纵Euribor。从2006年到2012年年中，世行的不当行为持续了六年多。CFTC命令要求法国兴业银行支付4.75亿美元的民事罚款，停止和停止指控的进一步违规行为，并遵守具体承诺，以确保其未来提交的LIBOR、Euribor和其他基准利率的完整性。

从2019年1月15日开始，法国兴业银行和SG America Securities，LLC以及其他金融机构在曼哈顿美国地区法院提起的三起假定的反垄断集体诉讼中被点名，这三起诉讼后来被合并。原告指控，美元洲际交易所LIBOR小组银行合谋人为地降低对该基准的报价，以从与美元洲际交易所LIBOR挂钩的衍生品交易中获利。原告寻求证明由美国居民 (个人和实体)组成的类别与被告进行浮动利率债务工具或与美元伦敦银行间同业拆借利率挂钩的利率互换交易，并在2014年2月1日至今的任何时间收到付款，无论该工具是何时购买的。根据2020年3月26日的命令，地区法院驳回了诉讼。原告对这一裁决提出上诉。2021年4月6日，第二巡回法院允许一名新的拟议的班级代表作为原告介入上诉，并驳回了被告因最初的拟议的班级代表退出诉讼而要求驳回上诉的动议。

法国兴业银行(Société{br)Générale S.A.和其他几家金融机构被 列为一起可能的集体诉讼的被告，指控该行在外汇现货和衍生品交易方面违反了美国反垄断法和商品交易法。该诉讼是由从事某些场外和交易所交易外汇工具交易的个人或实体提起的。法国兴业银行达成1800万美元的和解协议，法院于2018年8月6日批准了该协议。2018年11月7日，一群选择退出和解的个人实体对法国兴业银行、SG America Securities，LLC和其他几家金融机构提起诉讼。 SG America Securities，LLC根据2020年5月28日的命令被驳回。对法国兴业银行和其他其余被告的证据发现工作正在进行中。2020年11月11日，法国兴业银行(SociétéGénérale S.A.)和其他几家银行在英国被指串通外汇工具市场。法国兴业银行正在为这一行动辩护。

2019年5月，法国兴业银行(SociétéGénérale America Securities)与其他金融机构一起被列为美国一起可能的集体诉讼的被告，指控美国政府支持的企业(GSE)发行的机构债券的定价存在反竞争行为，这些企业包括联邦住房贷款银行、联邦住房贷款抵押公司和联邦全国抵押贷款协会。2020年6月16日，SGAS和其他12家银行被告与原告达成最终和解。尽管SGAS在和解中的份额不是公开的，但从财务报表的角度来看，这笔金额并不重要。SGAS还在以下原告的四起独立的选择退出诉讼中被点名：路易斯安那州(2019年9月提交)、巴吞鲁日市/东巴吞鲁日教区及相关实体(2019年10月)、路易斯安那州资产管理池(2020年4月)以及新奥尔良市及相关实体(2020年9月)。这些诉讼还基于原告购买GSE债券，对SGA和其他多家银行被告提出了反垄断索赔(在某些情况下还包括其他相关索赔)。至于选择退出诉讼，所有被告于2021年6月达成和解，其中SGA的份额无关紧要，这些诉讼已被驳回。SGAS还收到了美国司法部关于其美国机构债券业务的传票。SGAS回应了这些请求，并正在配合司法部的调查。

2020年10月15日，荷兰住房开发商Vstia向英格兰高等法院提起诉讼，指控法国兴业银行在2008年至2011年期间与法国兴业银行签订衍生产品合同的条件。Vstia声称，这些交易超出了其能力范围，并声称这些交易是由腐败引起的。Vestia寻求撤销这些交易，并追回根据这些交易向法国兴业银行支付的款项。2021年1月8日，法国兴业银行提交了辩护和反诉声明。2021年10月11日，法国兴业银行和维斯蒂亚公司达成协议，在不承认对法国兴业银行承担任何责任的情况下解决这一争端。

2021年9月29日，美国商品期货交易委员会(“CFTC”)对法国兴业银行S未能遵守掉期交易商向交易对手披露中间市场标记、向掉期数据库报告不准确的掉期估值数据以及相关监管失误的指控达成和解。法国兴业银行同意支付1,500,000美元的民事罚款，停止并停止进一步违反商品交易法和CFTC法规，并遵守某些承诺，包括继续补救工作和向CFTC通报其补救努力和合规情况。

法国兴业银行与其他金融机构一起被列为一起可能的集体诉讼的被告，该诉讼指控法国兴业银行与伦敦黄金市场定盘价有关，违反了美国反垄断法和商品交易法。该诉讼是代表出售实物黄金、出售芝加哥商品交易所交易的黄金期货合约、出售黄金交易所交易基金股票、出售芝加哥商品交易所交易的黄金看涨期权、购买在芝加哥商品交易所交易的黄金看跌期权、出售 场外黄金现货或远期合约或黄金看涨期权的个人或实体提起的。或购买场外黄金看跌期权。法国兴业银行与其他三名被告达成和解，以5,000万美元了结这起诉讼。法院在2022年1月13日的命令中初步批准了和解。最后的公平听证会定于2022年8月5日举行。虽然法国兴业银行对S在和解协议中的份额没有公开，但从财务角度来看并不重要。SociétéGénérale S.A.和其他金融机构也被列为加拿大两起可能的集体诉讼(多伦多安大略省高级法院和魁北克市魁北克高级法院)涉及类似索赔的被告。法国兴业银行(SociétéGénérale)正在为这些指控辩护。

2023年8月8日，CFTC对法国兴业银行和SGAS的掉期交易商和FCM附属公司以及其他金融机构提起诉讼并达成和解，指控他们未能维护、保存或出示CFTC记录要求保存的记录，以及未能勤勉地监督与其作为CFTC 注册人的业务相关的事项。法国兴业银行和SGAS同意支付7.5亿美元的民事罚款，以停止并停止进一步的违规行为。法国兴业银行和SGAS还同意遵守某些条件和补救承诺，包括对政策进行全面审查，提供与保存电子通信有关的培训，继续补救工作，并定期向CFTC通报其补救工作和合规情况。

法国兴业银行不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为法国兴业银行或其交易主体因充当USO的场外掉期交易对手而产生任何利益冲突。

此表描述了如果您购买并持有USO股份，您可能支付的费用和开支。您应该注意，您可以就USO股票的买卖向经纪人支付佣金，但该佣金并未反映在表中。授权参与者将支付适用的创建和兑换费用。看见“股份的设立及赎回-创建和赎回交易费，”第80页。

下表显示了USO在截至2023年12月31日的年度内支付的费用和支出总额(美元)：

这些金额基于USO的平均总净资产，即USO的每日总净资产除以一年中的日历天数。在截至2023年12月31日的一年中，USO的日均净资产总额为1,586,716,936美元。

下面的盈亏平衡分析显示假设的单一股票初始投资的赎回价值等于投资12个月后的投资金额所需的大约美元回报和百分比。为了进行本盈亏平衡分析，我们假设初始售价为每股73.49美元，等于2024年2月29日的每股资产净值。为了让一项假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设出售价格为每股73.49美元，投资必须产生0%或0美元的回报。

此盈亏平衡分析是指授权参与者赎回篮子，与个人投资者为实现盈亏平衡而必须获得的任何收益无关。盈亏平衡分析只是一个近似值。如本表所示，(I)专业开支包括法律、审计、税务会计及印刷费用；及(Ii)独立董事及高级职员开支包括支付予独立董事及高级职员责任保险的款项。您需要注意的是，您可能会因买卖USO股票而支付经纪佣金，但表中没有反映这些费用；但是，USO的经纪手续费和佣金(与滚动期货合约相关的成本)也包括在内。

在购买股票之前，您应该考虑USO的结构和运营中存在的当前和潜在的未来利益冲突。USCF将使用本冲突通知作为对任何索赔或其他程序的辩护。如果USCF不能充分解决这些利益冲突，可能会影响USO和相关公共基金实现其投资目标的能力。

USO 和USCF可能存在内在冲突，因为USCF试图保持USO的资产规模以保留其手续费收入，这可能并不总是与USO的目标一致，即使其股票的资产净值跟踪基准石油期货合约价格的变化。

USCF的官员、董事和员工并不将他们的时间专门用于USO。这些人员是可能与USO竞争其服务的其他实体的董事、高级管理人员或员工。他们可能在对USO和这些其他实体的责任之间存在冲突。

USCF 已采取政策，禁止其负责人、高级管理人员、董事和员工交易USO或任何相关公共基金投资的期货和相关合约。这些政策旨在防止发生利益冲突 USCF或其负责人、高级管理人员、董事或员工可以在USO或任何相关公共基金之前或针对USO或任何相关公共基金交易自己的账户或交易。

USCF 拥有管理USO投资和运营的唯一当前权限，这可能允许它以促进其自身利益的方式行事，这可能会与您的最佳利益发生冲突。有限合伙人拥有有限的投票控制权，这将限制他们影响诸如修改LP协议、改变USO的基本投资政策、解散USO或出售或分配USO资产等事项的能力。

USCF 是USO及相关公共基金的普通合伙人或赞助商。USCF可能存在冲突，其对USO的交易决定可能会受到其管理的其他基金的影响。例如，如果由于达到纽约商品交易所规定的头寸限制，USO购买了石油期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到纽约商品交易所允许的最大数量，这一决定可能会影响USO购买额外石油期货合约的能力。类似的情况可能会对任何基金跟踪其基准期货合约的能力造成不利影响。

此外，如有赔偿需要，USCF还需对USO的高级职员和董事以及相关的公共基金进行赔偿。这一潜在的赔偿将导致USCF的资产减少。如果USCF的其他收入来源不足以补偿赔偿，则USCF可能会终止，您的投资可能会损失。

当USCF与合伙企业或任何有限责任合伙人之间存在利益冲突或产生利益冲突时，USCF就此类利益冲突提出的任何解决方案或行动应得到所有合作伙伴的允许并视为批准，且不构成违反有限责任合伙协议或本协议所述或法律或衡平法所暗示的义务，如果该解决方案或行动对合伙企业是公平的，或根据有限责任合伙协议的实施被认为是公平和合理的。如果发生纠纷，根据《有限责任协议》，它将通过与USCF的谈判或由位于特拉华州的法院解决。

根据《有限责任合伙协议》，任何决议如符合下列条件，则被视为对合伙企业公平合理：

截至本招股说明书之日，之前的风险因素和利益冲突是完整的；但是，可能会发生USCF目前未预见到的额外风险和冲突。您不得将本招股说明书解读为法律或税务建议。在投资USO之前，您应阅读整个招股说明书，包括LP协议，该协议可在USO的网站上找到，网址为Www.uscfinvestments.com。你还应该咨询你的个人法律、税务和其他专业顾问。

USCF 已聘请Eversheds Sutherland(US)LLP准备本招股说明书。USO 聘请的律师事务所或任何其他专家都不是以或有费用为基础聘用的，这些专家负责就本发售文件的准备工作提供建议。他们目前或未来对USCF、市场营销代理、授权参与者、托管人、管理员或USO的其他服务提供商都没有任何兴趣。

截至2024年2月29日，USCF和USCF的任何董事或高管均不拥有USO的任何股份。此外，截至该日期，USO不知道有任何5%的股东持有其股份。

根据《特拉华州统一有限合伙企业法》(《特拉华州修订的统一有限合伙企业法》)，各方当事人可以在合同上修改甚至取消有限合伙协议中对有限合伙企业本身或受有限合伙企业协议约束的另一合伙人或个人的受托责任。然而，当事人不得取消诚实信用和公平交易的默示契约。如果当事人在有限合伙协议中明确规定了受托责任，这些明示的义务将成为法院用来确定是否违反了此类义务的标准。因此，《有限责任合伙协议》没有明确规定任何受托责任，因此普通法受托责任原则将适用于衡量USCF的行为。

潜在投资者应该知道，USCF对USO的有限合伙人负有责任，在所有交易中保持诚信和公平。 USCF对有限合伙人的受托责任是一个不断发展和变化的法律领域，有限合伙人如对USCF的职责有疑问，应咨询其律师。如果USO的有限合伙人认为USCF违反了其对有限合伙人的受托责任，他可以根据适用法律(包括DRULPA和大宗商品法)单独或代表USO寻求法律救济，以向USCF追讨损害赔偿或要求USCF进行核算。在符合适用的程序和司法管辖权要求的情况下，有限责任合伙人还可以向联邦法院提起集体诉讼，以执行其根据联邦证券法和美国证券交易委员会颁布的规则和条例所规定的权利。因买卖股份而蒙受损失的有限合伙人如果因违反联邦证券法而蒙受损失，则可以向USCF追回此类损失。州证券法也可以为有限合伙人提供一定的补救措施。有限合伙人应意识到，USCF履行其受托责任是根据《有限责任合伙协议》的条款和适用法律来衡量的。有限合伙人被赋予某些权利，可以根据CEA提起赔偿诉讼，原因是USCF违反了CEA或CFTC的任何规则、法规或命令。

根据《有限责任合伙协议》，对于任何判断错误或采取的任何行动或不作为，或由于任何判断错误或任何行动或不作为，或由于任何高级管理人员、董事、股东、合伙人、员工、代理或任何高级管理人员、董事、股东、合伙人、员工、代理或任何高级管理人员的疏忽、不诚实或不诚实，董事的任何高级管理人员、董事、股东、合伙人、员工、代理或任何高级管理人员，普通合伙人、USO的任何雇员或代理人或普通合伙人(“受保护人士”)的任何高级职员、董事的任何雇员或代理人或普通合伙人(“受保护人”)的任何高级职员、董事的任何雇员或代理人或普通合伙人的任何高级职员不承担任何责任。普通合伙人的雇员或代理人，但该普通合伙人的高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人、董事的高级职员、股东、合伙人、雇员或代理人应由该普通合伙人以合理的谨慎进行挑选、聘用或聘用，但在任何诉讼中应由该普通合伙人作出最终裁决的事项除外，诉讼或其他诉讼程序在合理相信受保护人的行为符合USO最大利益的情况下不本着善意行事，但受保护人不得因故意不当行为、严重疏忽或鲁莽无视受保护人履行职责而承担的任何责任被免除。

USO 应在法律允许的最大范围内，但只能从USO的资产中，保护普通合伙人及其每位高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人(包括应USO要求担任董事、作为股东、债权人或以其他方式拥有权益的另一组织的高级职员或受托人)及其各自的法定代表人和继任者(以下简称被保险人“)赔偿所有责任和费用，包括但不限于为履行判决而支付的折衷金额或罚款和罚金，以及任何被保险人在任职期间或之后在任何法院或行政或立法机构进行的任何诉讼、诉讼或其他民事或刑事诉讼的抗辩或处置中合理招致的律师费，其中该被保险人可能或已经作为一方或其他一方参与，或该人可能或可能受到威胁，因其作为普通合伙人、董事或其高级职员的指称作为或不作为，或因其现在或曾经是普通合伙人、董事或高级职员的理由，但就任何事宜而言，如该被保险人在任何该等诉讼、诉讼或其他法律程序中被最终裁定并非本着真诚行事，且有合理理由相信该被保险人的行动符合该受保险人的最佳利益，则不在此限。但受保人不得因故意失职、不守信用、严重疏忽或罔顾该受保人的职务所涉及的职责而对USO或有限责任合伙人承担任何法律责任而获得赔偿。任何此类被保险人因此而产生的费用，包括律师费，可由USO在任何此类诉讼、诉讼或诉讼的最终处置之前不时支付，条件是如果最终确定此类费用的赔偿未获授权，则应将所支付的金额偿还给USO。

有限合伙人会议可由USCF召开，并可应持有USO至少20%流通股的有限合伙人的书面要求召开。USCF应将会议及会议目的的书面通知交存给所有有限责任合伙人，会议日期不得早于通知寄出之日起30天，也不得迟于通知寄出之日起60天，应在合理的时间和地点举行。USCF也可以在不少于20天但不超过60天的提前通知下召开会议。

每个有限合伙人任命USCF及其每名授权人员为其事实受权人，并以其名义、地点和替代方式全权执行、宣誓、确认、交付、存档和记录所有投票、同意、批准豁免、证书和其他必要或适当的文书，由USCF全权酌情作出、证据、给予、确认或批准USCF的合伙人作出或给予的任何投票、同意、批准、协议或其他行动。然而，当有限责任合伙协议规定采取任何行动所需的有限合伙人的百分比时，USCF可以行使只有在有限合伙人进行必要的投票、同意或批准后才能作出的授权书。

根据适用法律，USCF只有在真诚地认定引起赔偿要求的作为、不作为或行为符合USO的最佳利益，并且作为此类损失、责任、损害、成本或费用的基础的作为、不作为或活动不是疏忽或不当行为的结果，并且此类责任或损失不是USCF疏忽或不当行为的结果时，才能支付USCF的赔偿，并且此类赔偿或同意无害的赔偿只能从USO的资产中追回，而不能从成员个人追回。

本次发行是根据联邦和适用的州证券法进行的。美国证券交易委员会和国家证券机构采取的立场是，除非满足某些条件，否则禁止因涉嫌违反此类法律而对美中金融合作基金进行赔偿。

这些条件要求不得对USCF或USO的任何承销商因涉嫌违反联邦或州证券法而产生或产生的任何损失、债务或费用进行赔偿，除非：(I)已就涉及针对寻求赔偿的一方的涉嫌违反证券法的每一项指控的是非曲直进行了成功的裁决，并且法院批准了赔偿；(Ii)此类索赔已被驳回，并损害了具有管辖权的法院对寻求赔偿的一方的案情；或(Iii)有管辖权的法院批准对寻求赔偿的一方的索赔达成和解，并认定应对和解和相关费用进行赔偿，但条件是，在寻求批准之前，USCF或其他受赔方必须将监管机构对此类赔偿的立场通知法院。这些机构是美国证券交易委员会和原告声称向他们提供或出售会员权益的一个或多个州的证券管理人。

由于根据1933年法案产生的责任的赔偿可能被允许由USCF或其董事、官员或控制USO的人员进行，USO已被告知美国证券交易委员会和各州行政人员认为此类赔偿违反了1933年法案和北美证券管理人协会(“NASAA”) 商品池指南中所表达的公共政策，因此无法强制执行。

USO 将其记录和帐簿保存在1850 Mt的办公室。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596，或位于纽约格林威治街240号，New York，New York，10286的行政长官办公室，或行政代理办公室，包括行政代理人，可在随后通知时指定。这些账簿和记录可供任何人员在USO正常营业时间内的所有合理时间内，在合理提前通知的情况下确定为有限责任合伙人，以供其查阅。

USO 在其办公室保存了一份有限责任协议副本，在正常营业时间内，任何有限合伙人可在合理提前通知的情况下，在所有合理的次查阅该副本。

在每个财政年度结束时，USO将向银行、经纪交易商和信托公司(“DTC参与者”)提供一份年度报告，供在财政年度结束时分发给每位股东，其中包含USO经审计的财务报表和有关USO的其他信息。USCF负责根据联邦证券法和联邦商品法以及美国或USCF可能选择的任何其他司法管辖区的任何其他证券和蓝天法律进行股票的注册和资格。USCF负责编制美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和纽约证交所Arca要求的所有报告，但已与管理人达成协议，代表USO编制美国证券交易委员会、CFTC和纽约证交所Arca要求的这些报告。

USO的财务报表将根据法律要求和USCF的指示，由USCF不时指定的独立注册公共会计师事务所进行审计。USO将应股东的要求向股东提供会计师报告。USO将根据其律师或会计师的建议，按照任何适用的法规、规则或法规不时提出的要求进行选择、提交纳税申报表以及编制、分发和提交纳税报告。

除了提交给美国证券交易委员会的定期报告外，包括10-K年度报告、10-Q季度报告和当前8-K报告，所有这些报告都可以在美国证券交易委员会的网站上获得，网址为Www.sec.gov或在USO网站上访问 Www.uscfinvestments.com、USO根据LP协议将以以下方式向有限合伙人提供以下报告：

年度报告 。在每个财政年度结束后的90天内，联邦财务委员会应安排向每个在财政年度内任何时候作为有限责任合伙人的有限责任合伙人提交一份年度报告，其中包括以下内容：

季度报告。在每个财政年度每个季度结束后的45天内，USCF应安排向在当时结束的季度内的任何时间为有限合伙人的每个有限合伙人提交一份季度报告，其中包含报告所涵盖期间的资产负债表和损益表，每一份报告都可能未经审计，但应由USCF认证为公平，说明报告所涵盖期间合伙企业的财务状况和运营结果。报告还应包含对报告所涵盖期间与合伙企业业务有关的任何重大事件的描述。

每月报告。在每个月结束后的30天内，USCF应安排在其网站上张贴，并应要求向在该月结束的该月内的任何时间作为有限责任合伙人的每个有限合伙人提供一份月度报告，其中包含规定期间的账户报表，其中将包括损益表(损益表)和资产净值变动表。此外，账户报表还将披露合伙企业、USCF、商品交易顾问(如果有)、FCMS、或以前未在本招股说明书或其任何修订、其他账目报表或年报中披露的其本金。

USO 将在适用的SEC、CFTC和NYSE Arca要求的范围内向其股东提供信息。交易所交易证券的发行人（例如USO）可能并不总是知道拥有这些证券的投资者的身份。 USO将在USO报告中向上述有限合伙人发布与USO报告中提供的相同信息，包括其每月账户报表，其中包括但不限于USO的资产净值 Www.uscfinvestments.com.

USCF、USO、DTC(作为USO全球股票证书的注册所有人)和股东的权利受特拉华州法律管辖。USCF、USO和DTC，通过接受股份，每个DTC参与者和每个股东同意特拉华州法院和位于特拉华州的任何联邦法院的管辖权。任何人对USCF或USO主张特拉华州管辖权不需要这样的同意。

USO可能会不时卷入主要因其正常业务过程而引起的法律诉讼。USO目前不是任何重大法律程序的当事人。此外，USCF作为USO和相关公共基金的普通合伙人，可能会不时卷入因其在正常业务过程中的运营而引起的诉讼。除本文所述外，USO和USCF目前均未参与任何重大法律程序。

2022年4月6日，在最佳策略基金I，LP提起的诉讼中，USO和USCF被列为被告。最佳策略基金I，LP据称是USO看涨期权合约(“最佳策略行动”)的投资者。这起诉讼是在美国康涅狄格州地区法院提起的，民事诉讼编号3：22-cv-00511。

最佳策略行动根据修订后的1934年证券交易法(“1934年法”)、规则10b-5和康涅狄格州统一证券法(“CUSA”)提出索赔。它旨在挑战于2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的注册声明中的声明，以及2020年2月至2020年5月期间的公开声明，这些声明与某些非常的市场状况和导致石油需求急剧下降的随之而来的风险有关，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。诉状要求损害赔偿、利息、费用、律师费和公平救济。

2023年3月15日，法院批准了USO被告驳回申诉的动议。在其裁决中，法院批准了USO被告的动议，即驳回原告根据1934年法案第10(B)节及其规则10b-5提出的索赔，以及根据1934年法案第20(A)节提出的控制人责任索赔。在驳回了法院具有原始管辖权的所有索赔后，法院拒绝对原告根据CUSA提出的州法律索赔行使补充管辖权，并在不造成损害的情况下驳回了索赔。没有提交上诉通知。

2021年11月8日，美国商会和商品期货交易委员会分别与美国证券交易委员会和商品期货交易委员会宣布了一项决议，涉及美国证券交易委员会和商品期货交易委员会各自工作人员发布的某些富国银行通知中所述的事项，详情如下。2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美国证券交易委员会工作人员发来的《威尔斯通知》(“美国证券交易委员会威尔斯通知”)。美国证券交易委员会富国银行的通知称，美国证券交易委员会的工作人员已初步决定建议美国证券交易委员会对USCF、USO和乐福先生提起强制执行诉讼，指控他们违反了经修订的1933年证券法(“1933年证券法”)第17(A)(1)和17(A)(3)条、1934年证券法第10(B)条及其规则第10b-5条。

随后，USCF、USO和Love先生于2020年8月19日收到CFTC工作人员的Wells通知(CFTC Wells通知)。 CFTC Wells通知指出，CFTC工作人员初步决定建议CFTC对USCF、USO和Love先生提起强制执行诉讼，指控他们违反了经修订的1936年商品交易所法案(CEA)第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)条，《美国法典》第7编第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年)条，CFTC条例第4.26、4.41和180.1(A)条，第17 C.F.R.第4.26、4.41、180.1(A)条(2019年)。

2021年11月8日，根据美国公民自由联盟和美国海军陆战队提交的和解提议，美国证券交易委员会发布了一项命令，根据1933年法案第8A节提起停止诉讼，作出调查结果，并发布停止令，指示美国海军陆战队和美国海军陆战队停止实施或导致违反1933年法案第17(A)(3)节(“美国法典”第15编第77q(A)(3)节)(“美国证券交易委员会命令”)。在美国证券交易委员会命令中，美国证券交易委员会发现，在2020年4月24日至2020年5月21日期间，美国旧金山联邦储备银行和美国证券监督管理局违反了1933年法案第17(A)(3)条，该条款规定“任何人在提供或销售任何证券时，从事任何对买方构成或将具有欺诈或欺骗作用的交易、做法或业务过程均属违法”。美国联邦贸易委员会和美国证券监督管理局同意在不承认或否认其中包含的调查结果的情况下进入美国证券交易委员会订单，但司法管辖权除外。

另外，2021年11月8日，CFTC根据USCF提交的和解提议，根据《CEA》第6(C)和(D)节发布命令，启动停止程序，作出调查结果，并发布停止令，指示USCF 停止并停止实施或造成任何违反CEA第4O(1)(B)节、《美国法典》第7篇第6O(1)(B)条和CFTC第4.41(A)(2)条的行为。17 C.F.R.第4.41(A)(2)条(“CFTC命令”)。在CFTC命令中，CFTC发现，从2020年4月22日左右到2020年6月12日，USCF违反了CEA第4o(1)(B)条和CFTC条例4.41(A)(2)，该条例规定任何商品池运营商(CPO)从事“任何交易、实践、或对任何客户或参与者或潜在客户或参与者进行欺诈或欺骗的业务过程“和分别禁止CPO以”对任何客户或参与者或潜在客户或参与者进行欺诈或欺骗“的方式进行广告宣传。USCF同意输入CFTC命令，但不承认或拒绝其中所载的调查结果，但关于管辖权的除外。

根据《美国证券交易委员会令》和《商品期货交易委员会令》，除责令停止实施或导致违反《1933年法案》第17(A)(3)节、《消费者权益保护法》第4O(1)(B)节和商品期货交易委员会条例4.14(A)(2)外，还需向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会支付总计250万美元(2500,000美元)的民事罚款，其中，美国联邦贸易委员会分别向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会支付了125万美元(125万美元)。根据订单允许的偏移量。

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为据称的股东罗伯特·卢卡斯提起的集体诉讼(“Lucas集体诉讼”)的被告。此后，法院将卢卡斯集体诉讼与2020年7月31日和2020年8月13日提起的两起相关推定集体诉讼合并，并指定了一名主要原告。合并后的集体诉讼正在纽约南区美国地区法院待决，标题为在Re：美国石油基金，有限责任公司证券诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提交了修改后的起诉书(“修改后的卢卡斯类起诉书”)。修正后的卢卡斯阶级起诉书根据1933年法案、1934年法案和规则10b-5提出索赔。修改后的卢卡斯类起诉书质疑于2020年2月25日和2020年3月23日生效的注册声明中的声明，以及随后至2020年4月的公开声明，这些声明涉及某些非常市场状况及其导致石油需求急剧下降的随之而来的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。修改后的Lucas 类别起诉书声称是由USO的一名投资者代表在2020年2月25日至2020年4月28日期间购买USO证券的一类类似股东并根据受到质疑的注册声明提出的。修订后的Lucas类别起诉书旨在证明一个类别并判给该类别补偿性损害赔偿，金额将在审判中确定以及费用和律师费。修改后的Lucas Class起诉书被列为被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及营销代理Alps Distributors，Inc.和授权参与者：荷兰银行，法国巴黎银行证券公司，Citadel Securities LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，瑞士信贷证券美国有限责任公司，德意志银行证券公司，高盛公司，J.P.摩根证券公司。美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

首席原告已提交自愿驳回其对法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券美国公司、德意志银行证券公司、摩根士丹利公司、 Inc.、野村证券国际公司、RBC Capital Markets、LLC、SG America Securities LLC和UBS Securities LLC的索赔的通知。

USCF，USO，以及在Re：美国石油基金，LP证券诉讼打算对此类指控进行有力的抗辩，并已采取行动予以解雇。

2020年7月10日，据称的股东Momo Wang单独并代表其他类似情况的人对被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、 Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、瑞士信贷证券美国有限责任公司、德意志银行证券公司、高盛公司、摩根大通证券公司提起集体诉讼。美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC，美国加州北区地区法院民事诉讼编号3：20-cv-4596(“王集体诉讼”)。

王某集体诉讼根据1933年法案主张联邦证券债权，在2020年3月19日的注册声明中对披露提出质疑。它声称，被告未能向USO的投资者披露某些非常的市场状况以及导致石油需求急剧下降的随之而来的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特与俄罗斯的油价战。王某集体诉讼于2020年8月4日自愿撤销。

2020年8月10日，据称的股东Darhan Mehan代表名义被告USO对被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品诉讼(“Mehan诉讼”)。这起诉讼正在加利福尼亚州高级法院作为案件编号在阿拉米达县悬而未决。RG20070732。

梅汉诉讼指控被告违反了他们对联合石油公司的受托责任，未能在2020年3月19日的登记声明以及关于导致石油需求急剧下降的某些特殊市场状况(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄罗斯油价战)的提供和披露方面真诚行事。起诉书代表联合石油公司要求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。梅汉诉讼中的所有诉讼程序都将被搁置，等待驳回动议(S)。在Re：United States Oil Fund，LP Securities诉讼.

2020年8月27日，据称的股东迈克尔·坎特雷尔和AML制药公司。DBA Golden International代表名义被告USO在美国纽约南区地区法院提起两起独立的派生诉讼，分别起诉被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson，民事诉讼编号1：20-cv-06974(“坎特雷尔诉讼”)和民事诉讼编号1：20-cv-06981(“AML诉讼”)。

坎特雷尔和反洗钱行动中的投诉几乎相同。他们各自指控违反1934年法案第10(B)、20(A)和21D条，规则10b-5，以及普通法中违反受托责任、不当得利、滥用控制权、严重管理不善和浪费公司资产的指控。这些指控源于USO的披露和被告鉴于2020年非同寻常的市场状况导致石油需求急剧下降而采取的指控行为，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。这些申诉代表USO寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。坎特雷尔和AML诉讼中的原告已将他们的诉讼标记为与Lucas集体诉讼有关。

法院在标题下合并了坎特雷尔和反洗钱的诉讼在Re United States Oil Fund，LP衍生品诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-06974，并任命为联合首席律师。所有诉讼程序均在在Re美国石油基金，LP衍生品诉讼现暂缓处理动议(S)解散于在Re：美国石油基金，有限责任公司证券诉讼。

USCF，USO和其他被告打算在#年积极抗辩在Re美国石油基金，有限责任公司衍生品诉讼.

Eversheds Sutherland(US)LLP是USO和USCF就本协议项下发行的股票向USO和USCF提供咨询和咨询，并已将本协议项下发行的股票的有效性传递给。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了其对本文所述联邦所得税问题的意见。

独立注册会计师事务所Spicer Jeffries LLP已审计了USO截至2022年12月31日和2021年12月31日的财务状况报表，包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的投资时间表以及截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的相关运营报表、合作伙伴资本和现金流的变化，这些报表出现在通过引用纳入的Form 10-K年度报告中。USO截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的财务报表以10-K表的形式包括在其中，以Spicer Jeffries LLP于2024年2月29日的报告为依据，该报告是根据该公司作为会计和审计专家的权威而提供的。

2023年11月14日，USO解除了Spicer Jeffries LLP在截至2023年12月31日的财年中的独立注册会计师事务所职务。USCF董事会根据USCF审计委员会的建议，批准了更换独立注册会计师事务所的决定。同日，USCF董事会根据USCF审计委员会的建议，聘请Cohen&Company，Ltd.为USO截至2023年12月31日的财政年度的独立注册公共会计师事务所。

Cohen &Company，Ltd.已审计了USO截至2023年12月31日的财务状况报表，包括截至2023年12月31日的投资进度表，以及截至2023年12月31日的相关运营报表、合伙人资本和现金流变化，这些报表出现在通过引用纳入的Form 10-K年度报告中。USO财务报表采用10-K表格，依据Cohen&Company，Ltd.于2024年2月29日发布的报告，该报告是根据Cohen&Company Ltd.作为会计和审计专家的授权而提供的。

以下讨论总结了截至本报告之日购买、拥有和处置USO股份的美国联邦所得税的重大后果，以及USO的美国联邦所得税待遇。一般而言，本讨论适用于将其股票作为资本资产持有的股东。本摘要并不是对适用于股票投资的所得税考虑因素的完整描述。例如，我们没有说明可能与根据美国联邦所得税法受到特殊待遇的特定类型的股东有关的税收后果，包括证券、商品或货币的交易商或交易商、金融机构、免税实体、保险公司、持有股票的人，这些人是作为美国联邦所得税目的的对冲、转换或其他综合交易的一部分，或者持有“功能货币”不是美元的股票的人。

此外，下面的讨论是基于本守则的条款和美国财政部法规、裁决和截至本协议日期的司法裁决，这些授权可以被废除、撤销或修改(可能具有追溯力)，从而导致美国联邦所得税后果与下文讨论的不同。

考虑购买、拥有或处置股票的投资者应根据他们的具体情况以及任何其他征税管辖区的法律规定的任何后果，就美国联邦所得税后果咨询他们自己的税务顾问。

如本文所用，“美国股东”是指符合美国联邦所得税目的的股份的实益拥有人：(I) 是美国公民或居民的个人；(Ii)在美国、其任何州或哥伦比亚特区或根据其法律或根据其法律创建或组织的公司(或其他被视为公司的实体) ；(Iii)其收入应缴纳美国联邦所得税的财产，不论其来源为何；或(Iv)信托(X)受美国法院主要监督的的管理，以及一个或多个“美国人”(在本守则的含义内)有权控制该信托的所有重大决定，或(Y)已根据适用的美国财政部法规作出有效选择，被视为“美国人”(在本守则的涵义内)。对于美国联邦所得税而言，非美国股东通常是既不是美国股东也不是合伙企业 (或被视为合伙企业的其他实体或安排)的股票的实益所有者。如果合伙企业(或在美国联邦所得税方面被视为合伙企业的其他实体或安排)持有我们的股份，则合伙人的美国联邦所得税待遇通常取决于合伙人的身份和合伙企业的活动。合伙企业或合伙企业的合伙人持有我们的股票时，应就投资我们股票的美国联邦所得税后果咨询其税务顾问。

USCF代表USO收到了USO的律师Eversheds Sutherland(US)LLP的意见，即美国联邦收入对USO以及美国股东和非美国股东的重大税收后果如下所述。在陈述其意见时， Eversheds Sutherland(US)LLP依赖于本招股说明书中描述的事实和假设，以及USO和USCF所作的某些事实陈述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意见对美国国税局没有约束力，因此，美国国税局可能不同意美国国税局采取的美国联邦所得税立场。如果受到美国国税局的质疑，USO的美国联邦所得税立场可能无法得到法院的支持。尚未要求美国国税局就影响USO或潜在投资者的任何事项作出裁决。

考虑购买股票的投资者应就美国联邦所得税法在其特定情况下的适用情况以及美国联邦遗产税或赠与税法律、州、当地和外国法律以及税收条约的后果咨询他们自己的税务顾问。

USO 根据有限合伙协议的规定和适用的州法律以有限合伙形式组织和运营，并被视为合伙企业，适用于美国联邦所得税。此外，在纽约证券交易所Arca 的股票交易将导致USO被归类为美国联邦所得税目的的“公开交易合伙企业”。根据《代码》，公开交易的合伙企业通常作为公司在美国联邦所得税中纳税。对于上市合伙企业，其存在的每个纳税年度的总收入至少包括90%的“合格收入”(“合格收入例外”)，《准则》规定了这一一般规则的例外情况。为此，法典第7704节将“合格收入”定义为相关部分包括利息(金融业务除外)、股息和出售或处置为产生利息或股息而持有的资本资产的收益。此外，如果合伙企业的主要活动是买卖商品(作为库存以外)或与商品有关的期货、远期和期权，则“合资格收入”包括从此类商品和与商品有关的期货、远期和期权中获得的收入和收益。USO和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了以下内容：

部分基于这些陈述，Eversheds Sutherland(US)LLP认为，就美国联邦所得税而言，USO将被归类为合伙企业，因此作为一家公司，它不应纳税。USO作为合伙企业而不是公司进行纳税，将要求USCF以一种方式开展USO的业务活动，以满足持续的合格收入例外。不能保证USO在任何给定年份的运营将产生满足符合资格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP不会审查USO对这些要求的持续合规性，也没有义务在USO或USO的股东随后在得出其意见所依据的事实、陈述或适用法律发生任何变化时向USO或USO的股东提供建议。

如果USO在任何一年都未能满足符合资格的收入例外，但被美国国税局认定为疏忽并在发现后的合理时间内得到修复的情况除外，USO将作为一家公司缴纳美国联邦所得税，并将按适用的公司统一税率征收美国联邦所得税。在这种情况下，股东不会在他们的美国联邦所得税申报单上报告他们在USO的收入或亏损中所占的份额。此外，对股东的任何分配都将被视为股息，但以USO的当前和累计收益和利润为限。受持有期和其他要求的限制，向非公司分配人发放的任何此类股息可能是合格的股息，按适用于长期资本利得的较低美国联邦所得税最高税率缴纳美国联邦所得税，公司分配人可能有资格获得股息扣除。若分派金额超过USO的当期及累计盈利及利润，则该项分派将被视为股东在其股份的经调整课税基准的资本回报，并将相应减少股东在其股份中的经调整课税基准(但不低于零)，而在分派金额超过股东在其股份中的经调整课税基准的范围内，该超出部分被视为出售或交换财产的收益。因此，如果出于美国联邦所得税的目的，将USO视为一家公司，这种待遇可能会对投资USO的经济回报和股票价值产生重大不利影响。

本摘要的其余部分假定USO被归类为合伙企业，适用于美国联邦所得税，不应按公司纳税。

对USO的收入征税 。USO不为其收入缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，USO提交年度信息申报单，每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报单上报告其在USO的收入、收益、损失、扣除和信用中的可分配份额。例如，股东必须考虑他们从国债和其他投资的应计利息中获得的普通收入份额，以及他们从石油权益中获得的份额。这些项目必须由适用的股东报告，而不考虑股东在课税年度从USO获得的现金或财产的金额(如果有)。因此，股东可能会获得USO分配的收入或收益，但不会获得用于支付分配所产生的纳税义务的现金分配，或者可能获得不足以支付此类负债的分配。由于USCF目前不打算进行分配，因此很可能在任何一年中，USO都会实现净收益和/或收益，美国股东将被要求为其在此类收入中的可分配份额或从USO分配以外的来源获得的收益缴税。

分配 USO的损益。根据《守则》第704节的规定，合伙人在任何收入、收益、损失、扣减或信贷项目中的分配份额的确定受适用的组织文件管辖，除非该文件提供的分配缺乏“重大经济效果”。

如果分配符合合伙人在合伙企业中的利益，通过考虑与合伙人之间的经济安排有关的所有事实和情况来确定，则不会产生实质性的经济影响。根据下文有关USO将使用的某些惯例的讨论，根据有限责任协议分配USO收入应被视为具有重大经济效果或符合股东在USO中的权益。

通常情况下，USO在确定股东的经济利润或损失分配时采用每月结账惯例。收入、收益、损失和扣减按月“市值”确定，考虑当月的应计收入和扣减以及已实现和未实现的损益。USO在任何课税年度为美国联邦所得税确认的应税收入、扣除、收益、损失和抵免项目，以公平反映经济损益分配的方式在持有者之间分配。

根据USO使用的每月分配惯例，在上个月最后一个交易日收盘时持有股票的投资者在进行分配时将被视为在整个当月拥有该股票，即使该投资者在当月出售了该股票。例如，投资者在一年的4月10日买入一股股票，并于同年5月20日将其出售，将获得5月份的所有税目(因为投资者被视为持有该股票至5月的最后一天)，但不会分配任何4月份的税目。该股票4月份的税目将分配给截至3月份最后一个交易日收盘时实际或被视为股票持有人的人。

根据月度惯例，投资者在同月买卖股票，因此在该月或上月最后一个交易日收盘时没有持有(也不被视为持有)股票，在任何期间都不会获得关于该股票的分配。因此，投资者可能不会获得关于他们实际持有的股票的分配，或者可能获得关于他们并未实际持有股票的期间的股票的分配。

通过投资股票，美国股东同意，在没有新的立法、监管或行政指导、或司法裁决相反的情况下，其提交美国联邦所得税申报单的方式将符合上述每月分配惯例以及美国国税局附表K-1、K-3或USO提供给股东的任何后续表格。

USO 在确定和分配用于税务目的的项目时会应用某些惯例，以降低管理的复杂性和成本。USCF认为，这些公约的应用符合守则的合伙条款和适用的财政部条例的意图，由此产生的分配应具有实质性的经济效果或在其他方面应被视为符合美国联邦所得税目的的股东在USO中的利益。《守则》和现有的《财政部条例》没有明确允许采用这些惯例，尽管上述每月分配惯例与适用的《财政部条例》所允许的方法以及要求拨款以适当反映所有权权益变化的条款的立法历史是一致的。美国国税局可能会成功挑战USO的分摊惯例，理由是它们不满足《守则》或《财政部条例》的技术要求，与我们的惯例受到尊重时相比，要求股东报告的收入、收益、损失、扣除或信贷项目的份额更多或更少。USCF有权修改我们的分配方法，以符合未来美国财政部法规的要求。

进行税收分配时使用的假设和惯例可能会导致股东为美国联邦所得税分配的收入或损失比USO在其持有股票期间实现的经济收入或损失的比例更多或更少。在某些情况下，应税收入和经济收入或损失之间的这种“不匹配”可能是暂时的，在股票出售后的一段时间内会发生逆转，但可能是永久性的。

第 754节选举。USO已使《守则》第754条允许进行选举，未经美国国税局同意，该选举不可撤销。本次选举的效果是，就二级市场销售而言，USO将买方在其资产的经调整计税基准中的比例份额调整为公平市价，这反映在为股份支付的价格中，就好像买方直接收购了我们资产的权益一样。第754条的选择旨在消除合伙人在其合伙企业权益中的调整计税基础与其在合伙企业资产的调整税基中的份额之间的差异，以便合伙人在处置资产时应分配的应纳税所得额或亏损份额将与其自获得资产权益以来在资产价值中的增值或折旧份额相对应。根据购买股票时支付的价格和USO资产的调整税基，第754条的选择对股票购买者的影响可能是有利的，也可能是不利的。为了以具有成本效益的方式进行适当的基数调整，USO将使用某些简化的惯例和假设。国税局可能会成功地断言，应用的惯例和假设是不正确的，需要进行不同的基数调整，这可能会对一些股东造成不利影响。

某些交易所交易合约按市值计价 。出于美国联邦所得税的目的，USO通常被要求使用“按市值计价”的会计方法，根据该方法，构成“第1256条合同”的票据的未实现损益目前予以确认。第1256节合同的定义是：(1)在美国证券交易委员会、被商品期货交易委员会指定为合约市场的国内交易所、或财政部长指定的任何其他交易所或交易所进行交易或遵守规则的期货合约，其需要缴存的金额和可提取的金额取决于“按市场计价”制度；(2)在银行间市场交易的交易所交易外币远期合约；(3)在合格板或交易所交易或受其规则约束的非股权期权；(4)交易商权益期权；或(5)交易商证券期货合约。

根据这些规则，USO在每个课税年度结束时持有的第1256条合同，包括在美国交易所或交易所或某些外汇交易的期货合约和期货合约的期权，将被视为在该纳税年度的最后一个营业日以其公平市场价值出售(即此外，根据第1256条合同的处置、终止或按市值计价而实现的任何收益或损失通常被视为长期资本收益或损失，范围为60%，短期资本收益或损失，范围为40%，与实际持有期无关(“60-40处理”)。

根据该守则，USO的许多期货合约及其部分其他商品权益将符合“第1256条合约”的资格。通过处置、终止或按市价计价的USO第1256条合同确认的收益或损失将受到60-40的处理，并根据每月分配惯例分配给股东。已清算的掉期和其他商品掉期很可能不符合第1256条的合同要求。如果商品掉期不被视为1256条款的合同，在处置或终止时确认的掉期损益将是长期或短期的资本损益，取决于掉期的持有期。

损失和某些费用的扣除限制 。本守则的许多不同条款可能推迟或不允许扣除USO分配给您的损失或费用，包括但不限于以下所述的损失或费用。

股东可从USO的任何亏损中扣除其可分配份额的限制为：(1)其股份的调整税基或(2)如果股东为个人或少数人持股公司，则股东被认为在USO的活动方面存在“风险”的金额，以较小者为准。一般来说，风险金额将是您的投资资本加上您在USO的任何追索权债务中您应承担的份额。超过(1)股东股份的调整税基或(2)风险金额两者中较小者的亏损，必须递延至USO产生用以抵销该等结转亏损的额外应课税收入的年度，或直至额外资本面临风险。

非公司纳税人只能扣除其在纳税年度的资本利得加上3,000美元其他收入的资本损失。未使用的资本损失可以结转，并在未来几年用于抵消资本收益。此外，非公司纳税人可以选择将第1256条合同的净亏损结转到之前三年的每一年，并用它们来抵消那些年度的第1256条合同收益，但受某些限制。根据特殊的结转和结转规则，企业纳税人一般只能扣除资本收益范围内的资本损失。

在2026年1月1日之前的纳税年度，非公司纳税人发生的其他可扣除费用构成 “杂项分项扣除”，一般包括与投资有关的费用(利息和某些其他指定费用除外)，不得扣除。对于2026年1月1日或之后开始的纳税年度，此类杂项分项扣除只能在超过纳税人当年调整后总收入的2%的范围内扣除。尽管这件事并非没有疑问，但USO认为USO向USCF支付的管理费及其产生的其他费用将构成受杂项分项扣除限制的投资相关费用，而不是与贸易或业务有关的费用，并将按照该解释报告这些费用。此外，对于从2026年1月1日或之后开始的课税年度，守则对调整后总收入超过特定金额的个人所允许的某些分项扣除金额施加了额外限制，方法是将此类扣除中原本允许的部分减去相当于以下两项中较小者的金额：

在2026年1月1日之前的个纳税年度，非公司股东有权获得等于其“综合合格业务收入”的扣减(受某些限制) 。为此目的的“综合合格业务收入” 包括非公司纳税人“合格上市合伙企业收入”的20%。一般而言，“合格合伙企业收入”包括非公司纳税人在收入、收益、扣除和损失等“合格项目”中的可分配份额。在这方面，“合格项目”是指(1)与在美国境内的贸易或业务的开展有效相关，且(2)应计入该纳税年度的收入、收益扣除或损失项目。如下文所述，虽然此事并非没有疑问，但USO相信USO直接开展的活动不会导致USO在美国境内从事贸易或业务。请参阅下面的“非美国股东-保留分配和分配”。因此，我们预计我们的任何收入、收益、扣除或亏损项目都不会被报告为“合格上市合伙企业收入”，有资格扣除“综合合格业务收入”。“合格的上市交易合伙企业收入” 还包括出售合伙企业的权益所产生的任何损益，其程度可归因于第751条规定的“未实现应收款” 或“存货”(关于第751条的讨论，见下文“处置股份的税务后果” )。如果非法人纳税人确认出售USO权益的任何损益可归因于第751条规定的“未实现应收账款”或“库存”，则应咨询纳税人的税务顾问，以确定此类损益的任何部分是否构成有资格扣除“综合合格业务收入”的“合格上市合伙企业收入”。

纳税人一般不得扣除超过(I)该纳税人的业务利息，(Ii)该纳税人调整后应纳税所得额的30%，再加上(Iii)该纳税人的楼面平面图融资利息的总和。就合伙企业而言，这一决定是在合伙企业一级作出的。如果合伙企业的业务收入超过吸收合伙企业所有业务利益所需的金额，则将超出的金额作为超额业务收入分配给合伙人，该金额可用于合伙人的任何业务利益(但不包括任何其他合伙企业)。如果合伙企业有任何不允许的商业利息支出，该金额将在合伙人之间分配，减去合伙人在其合伙企业权益中的调整后计税基础，减去其可分配的份额，并结转到未来年度。此类结转只有在合伙企业未来有超额业务收入的情况下才可用作扣减。如果合伙人转让具有任何超额业务的合伙企业权益利息结转金额，则在转让之前，此类金额将增加合伙人在其合伙企业权益中的调整计税基础。尽管它并非没有疑问，但USO预计它不会被视为从事贸易或业务。因此，USO预计其利息支出的任何部分(如有)不会构成业务利益或股东将因持有USO股份而获得任何额外业务收入。

非公司股东一般只能在其“净投资收入”范围内扣除“投资利息支出”。股东的“投资利息开支”一般包括USO应计的任何利息，以及股东为购买或持有其股份而直接借款而支付或应计的任何利息，例如与保证金账户有关的利息。投资收入净额一般包括为投资而持有的财产的总收入(包括被动损失规则下的“投资组合收入”，但不包括长期资本收益或某些符合资格的股息收入)，减去与产生投资收入直接相关的利息以外的可扣除支出。

对于 USO将必须递延或因《守则》、美国财政部法规或其他美国联邦所得税当局中的这些或其他限制而不允许的损失或费用分摊给您的程度，您可能要对超过您的经济收入或您的股票分配(如果有)的收入征税。例如，您可以被分配并被要求为您在特定纳税年度由USO应计的利息收入份额缴税，并在同一年被分配您当前无法扣除的资本损失份额，因为您没有足够的资本收益来抵消损失。又如，您可能会被分配并被要求在一年内为您的利息收入和资本利得份额缴税，但不能扣除您因您的股份而产生的部分或全部管理费和/或保证金账户利息。敦促股东咨询他们自己的专业税务顾问，了解守则、美国财政部法规和其他美国联邦所得税当局的限制对他们扣除您应分摊的USO亏损和费用的能力的影响。

股东在其股份中经调整的课税基础在决定(1)其出售或以其他方式处置其股份将变现的应税损益金额、(2)其可能从USO获得的免税分派金额以及(3)其在纳税申报单上利用其在USO任何亏损中的分配份额的能力方面非常重要。股东的股票初始税基将等于购买时的股票成本加上其在USO负债中的份额(如果有)。一般而言，股东在这些负债中的份额将等于(I)USO作为债权人、担保人或附属公司的任何无追索权债务的总额。或承担经济损失风险(“合伙人无追索权负债”)和(Ii)按比例分摊USO的任何非合伙人无追索权负债。

股东在其股份中的经调整课税基准一般将(1)增加(A)其在USO应纳税所得额中的可分配份额，以及(B)股东对USO的任何额外贡献，以及(2)减去(但不低于零) (A)其在USO减税和亏损中的可分配份额，以及(B)USO对股东的任何分配。为此，USO负债中股东份额的净增加将被视为该股东对USO的现金贡献，而该份额的净减少将被视为USO向该股东的现金分配。根据美国国税局的某些裁决，股东将被要求在其拥有的所有股票中保持一个单一的、“统一的”调整后的纳税基础。因此，当以不同价格收购其股份的股东出售的股份少于其全部股份时，该股东将无权将特定股份(例如，调整后的税基较高的股份)指定为已出售。相反，它必须通过使用“公平分摊”方法，将其股票中统一调整税基的一部分分配给出售的股票，从而确定其出售的收益或损失。

处理USO分布 。如果USO向股东进行非清算分配，则此类分配一般不会因美国联邦所得税的目的而向股东征税，除非(I)现金金额和 (Ii)分配的有价证券的公平市场价值(受某些例外和调整的限制)的总和超过股东在紧接分配前在USO的权益的调整基础。超过股东调整税基的任何现金分配一般将被视为出售或交换股票的收益。

如果股东出售其股份，它将确认相当于变现金额与其调整后的股票计税基础之间的差额的损益。股东的变现金额将是收到的现金和其他财产的公平市场价值的总和，加上其在任何未偿债务中的份额。

股东因出售或交换所持股份超过一年而确认的收益或亏损，一般将按长期资本损益计税；否则，该等损益一般将按短期资本利得或亏损计税。根据美国财政部法规，有一项特殊的选择，允许股东识别和使用出售股票的实际持有期间，以确定出售股票所确认的收益或损失是否会产生长期或短期资本收益或损失。预计大多数股东将有资格选择，通常将选择识别和使用出售股票的实际持有期。如果股东未能做出选择或无法确定出售股份的持有期，该股东可能会对出售的股份进行拆分持有期。在这种情况下，股东将被要求确定其在出售的股份中的持有期，方法是首先确定其在USO的全部权益中如果其全部权益被出售将产生长期资本收益或亏损的部分，以及如果全部权益被出售将产生短期资本收益或亏损的部分。然后，股东将将出售的每一股视为产生长期资本收益或亏损和短期资本收益或亏损的相同比例，就像它已经出售了其在USO的全部权益一样。

根据守则第751条，股东出售股份所得收益或亏损的一部分(不论该等股份的持有期 )，将按可归因于USO拥有的“未变现应收账款”或“存货”的范围，作为普通收入或亏损单独计算及课税。术语“未实现应收账款”包括市场贴现债券和短期债务工具，只要这些项目由USO出售将产生普通收入。但是，上文所述的第1256条合同因60-40处理而产生的短期资本收益不应受这一规则的约束。

如果您的经纪人或其他代理将您的部分或全部股票借给第三方--例如，供第三方用来进行卖空交易 --您可能被视为已对借出的股票进行了应税处置。希望避免股票被视为出售的可能后果的股东应向其税务顾问寻求建议。

信息报告。USO将向股票的受益者和美国国税局报告税务信息。出于美国联邦所得税的目的，USO的股东通常被视为其实益所有者。因此，USO将每年向其股东提供有关国税局附表K-1或K-3(表格1065)的税务信息，供股东填写纳税申报单。美国国税局裁定，未被接纳为合伙人的合伙权益受让人，但有能力对已转让的合伙权益行使实质性支配和控制能力的人，将被视为美国联邦所得税的受益所有者。在该裁决的基础上，除非本文另有规定，USO 将把任何其股票由经纪人或其他代名人代为持有的人视为股东，前提是该人有权指示代名人行使与股份所有权相关的所有实质性权利。

作为另一人的代名人而持有USO权益的人需要向我们提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和纳税人识别号；(2)受益拥有人是否(A)非美国人、(B)外国政府、国际组织或上述任何一项的任何全资机构或机构，或(C)免税实体；(3)为受益所有人收购或转让的股份的数额和名称；(4)某些信息，包括收购和转让的日期、收购和转让的方式、购买的收购成本和销售净额。经纪商和金融机构被要求提供其他信息，包括他们是否为美国人，以及他们购买、持有或为自己的账户转让股票的某些信息。代名人必须向股份的实益所有人提供向USO提供的信息。对于没有报告所需信息的情况，可能会受到处罚。

合作关系审核程序。美国国税局可能会审计USO提交的美国联邦所得税申报单。对于美国联邦所得税审计、美国国税局对行政调整的司法审查以及税务和解程序，合伙企业通常被视为单独的实体。合伙企业的收入、收益、亏损、扣除和抵扣等项目的税务处理是在合伙企业层面上通过统一的合伙企业程序而不是在与股东的单独诉讼程序中确定的。

USO 可能需要为因美国国税局审计而进行的调整而产生的任何“估算少付”缴纳美国联邦所得税。估计的少付金额一般包括增加分配给任何股东的收入或收益项目和减少分配给任何股东的扣除、亏损或信贷项目，而不相应减少分配给任何股东的收入或收益项目或增加分配给任何股东的扣除、损失或信贷项目。如果USO需要支付因推定少付而产生的任何美国联邦所得税，由此产生的纳税义务将减少USO的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。在某些情况下，USO可能有资格做出选择，使股东考虑任何推定的少付的金额，包括任何利息和罚款。像USO这样的上市合伙企业是否有能力选择这种待遇还不确定。如果作出选择，USO将被要求向在调整后分配相关年度的股份中拥有实益权益的股东提供一份声明，列出他们在调整后的股份中的比例股份(“调整后K-1”)。股东将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度考虑调整。《守则》一般要求USO指定一人为“合伙企业代表”，该人有权向美国国税局就审计提出抗辩，在法院对任何调整提出质疑，并解决任何审计或其他程序。《有限合伙协议》指定USCF为USO的伙伴关系代表。

可报告的交易披露规则。在某些情况下，《守则》、美国财政部法规和美国国税局的某些行政指导要求通过纳税人的美国联邦所得税申报单所附的披露声明来通知国税局某些应税交易。这些披露规则可能适用于交易，无论其结构是否旨在实现特定的税收优惠。如果股东因出售或赎回其股份或可能在其他情况下蒙受超过指定门槛的损失，这些披露规则可能要求USO或股东披露。虽然这些规则一般不要求披露在处置资产时确认的损失，但它们确实适用于与传递实体的权益有关的已确认损失，其中纳税人拥有“合格的基础”(通常是等于并完全由纳税人为此类资产支付的现金金额确定的调整后的纳税基础)。如果未能遵守这些报告要求，可能会受到重罚。 股东应咨询他们自己的税务顾问，了解如何将这些报告要求应用于他们的特定情况 .

投资所得附加税 。个人收入超过200,000美元(已婚个人共同申报的话为250,000美元)以及某些遗产和信托基金，需额外缴纳3.8%的投资净收入税，通常包括利息、股息、年金、特许权使用费、租金和净资本收益(不包括从交易或业务中赚取的某些金额)。征收3.8%附加税的收入包括从事金融工具或商品交易的任何业务的收入。

受监管的投资公司。满足某些毛收入测试的“合格上市合伙企业”的权益和收入分别被视为符合资格的资产和收入，以确定是否符合受监管投资公司(“RIC”)的资格。RIC最多可将其资产的25%投资于符合条件的上市合伙企业的权益。每年确定一家上市合伙企业(如USO)是否为合格上市合伙企业。USO预计在其每个纳税年度都是一家合格的上市交易合伙企业。然而，这种资格并不能得到保证。

通常情况下，非美国股东从美国获得的收入或从投资或从事美国业务中获得的收益应按两类收入在美国纳税。第一类是固定的、可确定的、年收入和定期收入，如利息、股息和租金，与美国贸易或企业(“FDAP”)的经营无关。第二类是与美国贸易或商业活动(“ECI”)有效相关的收入。FDAP收入(被视为“投资组合利息”的利息除外)一般按30%的税率征收预扣税，根据美国与接受者居住国之间的所得税条约，某些收入类别的预扣税可能会减少。相比之下，ECI通常在提交美国纳税申报单时按按累进税率计算的净额缴纳美国税。

对分配和分配扣缴。该守则规定，在纳税年度内从事美国贸易或业务的合伙企业的合伙人中的非美国股东也将被视为在该年度从事美国贸易或业务的。按合伙企业将一项活动归类为投资或经营业务是事实决定。根据守则中的某些安全港，投资基金的活动包括自营交易股票、证券或商品，一般不会被视为从事美国交易或业务，除非该投资基金是该等股票、证券或商品的交易商。这种安全港仅适用于在有组织的商品交易所进行惯常交易的商品，以及在该场所进行的惯常交易的商品投资。虽然此事并非毫无疑问，但USO相信USO直接开展的活动不会导致USO在美国境内从事贸易或业务。然而，不能保证美国国税局不会成功地断言USO的活动构成了美国贸易或业务。

如果USO的活动被视为构成美国贸易或业务，USO将被要求按守则第1节规定的最高税率(目前为37%(2025年12月31日之后的纳税年度为39.6%)) 向非美国个人股东分配收入，以及守则第11(B)节规定的向公司非美国股东分配收入的最高税率(目前为21%)扣缴该收入分配或分配时的最高税率。持有ECI的非美国股东通常被要求提交美国联邦所得税申报单，该申报单将为非美国股东提供机制，以要求退还超过该股东实际美国联邦所得税责任的任何扣缴款项。 USO代表非美国股东扣缴的任何金额将被视为对非美国股东的分配，以尽可能地分配给。在某些情况下，USO可能无法匹配履行其对特定非美国股东的预扣义务的经济成本，这可能导致此类成本一般由USO承担，相应地，由所有股东承担。

如果USO不被视为从事美国贸易或业务，则非美国股东仍可被视为拥有FDAP收入，因为其在USO收入中的可分配份额由FDAP收入组成。此类分配将按30%的税率征收预扣税(可能受到所得税条约的减免)。代表非美国股东扣留的金额将被视为在可能范围内分配给该股东。在某些情况下，USO可能无法匹配履行对特定非美国股东的扣缴义务的经济成本，这可能导致此类成本一般由USO承担，相应地由所有股东承担。

对于分配给非美国股东的构成FDAP的任何利息收入被视为“投资组合利息”，该利息收入分配给该非美国股东或随后分配给该非美国股东将不受扣缴的限制，前提是该非美国股东没有以其他方式在美国从事贸易或业务，并向USO提供了及时且适当填写和执行的IRS Form W-8BEN，W-8BEN-E，或其他适用的形式。一般来说，“投资组合利息”是指以登记形式发行的债务支付的利息，除非“接受者”拥有发行人10%或更多的投票权。

USO 预计其大部分利息收入将符合“投资组合利息”的要求。为了使USO避免扣留可分配给非美国股东的任何利息收入，这些利息收入将被视为“投资组合权益”，所有非美国股东有必要向USO提供一份及时且正确填写和执行的W-8BEN或W-8BEN-E表格(或其他适用表格)。如果非美国股东未能提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E或其他适用表格，USCF可要求该非美国股东在USCF提出要求后15天内提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E或其他适用表格。如果非美国股东未能遵守此要求，则该非美国股东所拥有的股票将被赎回。

美国财政部法规要求对上市合伙企业在2023年1月1日或之后进行的某些分配预扣。如果上市合伙企业证明其在其纳税年度内至上市合伙企业指定的日期的任何时候都没有在美国境内从事贸易或业务，则适用本规则下的例外情况。为了获得这一认证，上市合伙企业必须发布一份“有条件的通知”，表明它有资格获得这一例外。如果经纪人实际知道证书不正确或不可靠，则不得依赖此类证书。USO打算发布符合适用要求的合格通知，并确认这一例外情况不受扣缴。这些规则的某些方面仍然不清楚。在美国国税局发布指导意见进一步澄清这些规则之前，敦促非美国股东就这些规则对投资我们股票的影响咨询他们的税务顾问，并敦促经纪人在根据这些规则做出扣缴决定时咨询他们的税务顾问。

通过出售股份获得收益。如果非美国股东是在纳税年度内在美国居留183天或更长时间的非居民外籍个人，则出售或交换股票的收益可能对非美国股东征税。在这种情况下，非居民外籍个人将被征收预扣税，税率为该个人的收益金额的30%。此外，如果USO被视为从事美国贸易或业务，则出售或交换的部分收益将被视为实际关联收入，缴纳美国联邦所得税，前提是出售USO的资产将产生有效关联收入。守则第1446(F)节规定，合伙企业权益的某些转让，包括上市合伙企业的权益，可按10%的税率征收预扣税。

根据美国财政部法规，经纪人通常被要求扣留合伙企业的某些权益转移，包括上市合伙企业的权益。如果上市合伙企业在其纳税年度内至上市合伙企业的指定日期期间的任何时间都没有在美国境内从事贸易或业务，则适用本规则下的例外情况。为了获得这一认证，上市合伙企业必须发布一份“合格的通知”，表明它有资格获得这一例外。如果经纪人实际知道该证书不正确或不可靠，则不能依赖该证书。USO打算发布符合适用的要求的合格通知，并确认这一免除扣缴的例外情况。此外，这些规则的某些方面仍然不清楚。在美国国税局发布指导意见进一步澄清这些规则之前，敦促非美国股东就这些规则对我们股票投资的影响咨询他们的税务顾问，并敦促经纪人在根据这些规则做出扣缴决定时咨询他们的税务顾问。

分支机构非美国公司股东的利得税。除上述税种外，任何派生ECI的非美国股东在美国联邦所得税中被归类为公司，还可能需要缴纳30%的额外税种，即分支机构利得税。分行利得税对公司非美国股东的股息等值征收金额，通常包括公司的税后收益和利润，这些利润与公司在美国的贸易或业务的开展有效相关，但不再投资于美国的贸易或业务。通过美国与非美国股东为“合格居民”的国家之间的所得税条约，可以减少或取消这项税收。

潜在的非美国股东应就这些和其他非美国股东特有的问题咨询他们的税务顾问。

当美国股东收到股份的应税分派和出售或其他处置股份的收益(包括赎回股份)时，该美国股东可能受到信息报告和备用扣缴的约束。某些美国股东，包括但不限于银行和公司，通常不受信息报告或备用扣留的约束。如果美国股东未获得其他豁免，且该美国股东：

美国股东应咨询其税务顾问，了解其获得备份扣缴豁免的资格以及获得此类豁免的程序(如果适用)。备用预扣不是额外的美国联邦所得税，如果纳税人及时向美国国税局提供某些信息，他们可以将预扣金额用作抵免其美国联邦所得税义务，或者可以申请退款。

我们就股票向任何非美国股东支付的应税分派金额将在美国国税局表格1042-S中每年报告给非美国股东和美国国税局，而不考虑扣缴的美国联邦所得税金额。根据与非美国股东所在国家/地区税务机关签订的特定所得税条约或协议的规定，也可以提供这些信息申报单的副本。但是，非美国股东一般不会因我们向非美国股东支付的款项而受到备用扣缴和某些其他信息报告的约束，前提是我们没有实际知识或理由知道该非美国股东是守则所指的“美国人”，并且该非美国股东遵守适用的认证和披露要求并向我们提供必要的信息。

如果非美国股东通过美国经纪人或外国经纪人的美国办事处出售或交换股票，或者此类出售被认为是通过外国经纪人的美国办事处进行的，则此类出售或交换的收益将受到信息报告和备用扣缴的约束，除非非美国股东向经纪人提供了确定该持有人不是美国股东的扣缴证明，并且该经纪人并不实际知道或有理由知道该持有人是美国股东，或者，非美国股东是有资格获得信息报告和备份扣留豁免的豁免收件人。如果非美国股东通过经纪人的外国办事处出售或交换股票，该经纪人是“美国人”(在守则的含义下)或“美国中间人”(该术语在适用的美国财政部法规中定义)，此类出售或交换的收益将受到信息报告的约束。除非该非美国股东向该经纪人提供了一份扣缴证明，证明该股东不是美国股东，并且该经纪人不知道或没有理由知道该证据是虚假的，或者该非美国股东是有资格获得豁免信息报告的收件人。在需要由该经纪人的外国办事处报告信息的情况下，只有在经纪人实际知道持有人是美国股东的情况下，才需要后备扣缴。

如果及时向美国国税局提供所需的信息，非美国股东通常有权将根据备用预扣规则扣缴的任何金额记入该非美国股东的美国联邦所得税责任的贷方，或者可以要求退款。

敦促非美国股东咨询他们的税务顾问，了解如何针对其特定的情况应用信息报告和备份扣缴、是否可获得豁免以及获得此类豁免的程序(如果可用)。

立法通常被称为《外国账户税收合规法》，或“FATCA”，通常对向外国金融机构(“FFI”)支付某些类型的收入征收30%的预扣税，除非此类FFI 以下任一项：(1)与美国财政部达成协议，报告与某些特定美国人(或由某些特定美国人为主要所有者的外国实体持有)的账户有关的某些必要信息；或(2)居住在已与美国订立政府间协定(“政府间协定”)的管辖区，以收集和分享此类信息，并遵守政府间协定和任何授权立法或条例的条款。应纳税的收入类型包括美国来源的利息和股息。虽然该法规还将要求扣留出售任何可能产生美国来源的利息或股息的财产的毛收入，但美国财政部已表示打算取消这一要求。需要报告的信息包括作为指定美国人的每个帐户持有人的身份和纳税人识别号，以及帐户内的交易活动。此外，除某些例外情况外，本法律还对向某些非FFI的外国实体支付的某些付款征收30%的预扣税，除非该外国实体证明其所有者不超过指定的美国人 10%，或向扣缴代理人提供每个超过 10%的指定美国人的身份信息。根据受益所有人的身份和通过其持有其股份的中介机构的地位，受益所有人可能需要就其股份的分配缴纳30%的预扣税。在某些情况下，受益所有人可能有资格获得此类税款的退款或抵免。

除美国联邦所得税外，股东可能还需缴纳其他税，如外国(非美国)所得税、州和地方所得税、非公司营业税、商业特许经营税、赠与和遗产税、遗产税或无形资产税可能由USO开展业务或拥有财产的各个司法管辖区或股东居住地征收。尽管此处不提供对这些税种的分析，但每个潜在股东都应考虑其对USO投资的潜在影响。提交适当的美国联邦、州、地方、和外国纳税申报单是每个股东的责任。除本文讨论的美国联邦所得税问题外，Eversheds Sutherland(US)LLP未就州、地方税或外国税或美国联邦税的任何方面提供意见。

许多员工福利计划和个人退休账户(“IRA”)受1974年修订的“雇员退休收入保障法”(“ERISA”)或守则的约束，或两者兼而有之。本节讨论ERISA和《守则》规定的受托人应考虑的某些事项：(I)ERISA定义的雇员福利计划；(Ii)《守则》第4975节定义的计划；或(Iii)其资产根据ERISA计划资产规则被视为(至少部分)“计划资产”的任何集体投资工具、商业信托、投资合伙企业、集合独立账户或其他实体(“计划资产实体”)；谁拥有投资自由裁量权，在决定投资于该实体在USO的资产之前应予以考虑。员工福利计划、根据守则第4975节定义的计划和计划资产实体在下文中统称为“计划”，具有投资自由裁量权的受托人在下文中统称为“计划受托人”。

本摘要基于ERISA、《规范》和截至本报告日期的适用指南的规定。本摘要并不打算完整，仅针对ERISA和《规范》中的某些问题。该摘要不包括州或地方法律。

建议潜在的计划投资者就投资USO是否合适以及购买有限合伙企业权益的方式咨询他们自己的专业顾问。USCF并不代表此处提供的有限合伙权益适用于计划或任何特定计划。

受ERISA管辖的计划的投资须遵守ERISA的受托要求，包括投资审慎和多元化的要求。因此，每个计划受托人在评估对USO的投资时，必须考虑与其计划的特定情况相关的事实和情况，包括对USO的投资将在计划的整体投资组合中扮演的角色，同时考虑计划的目的、与投资有关的潜在回报的风险和损失、流动性、总投资组合相对于计划的预期现金流需求的当前回报，以及投资组合的预期回报和相对于计划投资目标的预期回报。每个计划受托人在决定投资USO之前，必须确信其在USO的有限合伙权益的投资对于计划是审慎的，计划的投资适当分散，并且对USO的投资符合计划的条款。

根据ERISA发布的条例载有规则，用于确定计划对有限合伙企业的股权的投资何时将导致合伙企业的基础资产被视为ERISA和守则第 4975节所指的“计划资产”。这些规则规定，如果购买的股权符合公开发售证券的资格，有限合伙企业的资产将不被视为购买该合伙企业股权的计划的资产。如果就ERISA或守则第4975节而言，有限合伙企业的基本资产被视为任何计划的资产，则该合伙企业的经营将受ERISA和守则第4975节的规定制约，在某些情况下还受到限制。

ERISA条例规定，担保是否“可自由转让”应根据所有相关事实和情况作出决定。如果证券是最低投资额为10,000美元或更少的发售的一部分，则以下要求单独或结合在一起通常不会影响证券可自由转让的结论：(1)不得进行违反任何联邦或州法律的证券或与证券有关的权利的转让或转让的要求，(2)在未事先书面通知发行证券的实体的情况下不得进行转让或转让的要求，(3)对受让人替代为合伙有限合伙人的任何限制，包括普通合伙人同意的要求，但转让人的所有权的经济利益可以转让或转让，而不考虑这种限制或同意(但不遵守上述任何限制)。

USCF 认为，就有限合伙利益而言，上述条件均已满足。USCF认为，有限合伙权益因此构成公开发售的证券，根据适用的ERISA法规，USO的标的资产不会被视为“计划资产”。

ERISA 和《守则》一般禁止涉及计划和与计划有特定关系的人的某些交易。

一般而言，如果UCF、清算经纪人、交易顾问（如果有）或其任何附属公司、代理人或员工，则不得用计划资产购买USO有限合伙企业权益：

此外，在下列情况下，根据ERISA或《守则》，可能会发生被禁止的交易：(1)对股权的投资是为了避免适用ERISA的受托标准，(2)对股权的投资权益份额构成了一种安排，根据该安排，如果购买股票的计划直接进行交易，USO将被禁止；(3)投资计划本身有权或有影响力导致USO参与此类交易，或(4)被禁止与投资计划进行交易的人可以，但只有在其某些关联公司和投资计划的帮助下，才能促使USO与该人进行此类交易。

个人退休账户(“IRA”)不受ERISA的受托标准约束，但受其自身规则的约束，包括守则第4975节的禁止交易规则，该规则通常反映了ERISA的禁止交易规则。例如，IRA受特殊托管规则的约束，必须保持与USO及其托管安排不同的符合资格的IRA托管安排。否则，如果不维持单独的合格托管安排，对有限合伙企业权益的投资将被视为爱尔兰共和军的分配。此外，IRA被禁止投资于某些混合投资，USCF没有就投资于有限的合伙权益是否对IRA来说是不适当的混合投资做出任何陈述。最后，在适用《守则》第4975节的禁止交易条款时，除了上文概述的规则外，维持个人账户的利益也被视为个人账户的创建者。例如，如果个人退休帐户的拥有者或受益人订立任何涉及其个人退休帐户资产的交易、安排或协议，使个人或个人帐户拥有者或受益人(或其亲属或企业附属公司)本人受益，或在理解此类利益将直接或间接发生的情况下，此类交易可能导致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在个人退休帐户的情况下，非豁免的被禁止交易的后果是，个人退休帐户的资产将被视为已分配，导致立即对资产征税(包括根据《守则》第72条适用的任何提前分配罚金)，以及可能适用的任何其他罚款或处罚。

政府计划和教会计划一般不受ERISA的约束，上述禁止交易条款不适用于它们。然而，这些计划受到守则第503节对某些关联方交易的禁止，这些交易的运作类似于上述被禁止的交易规则。此外，任何政府或教会计划的受托人应考虑任何适用的州或地方法律，以及对计划施加的普通法的任何限制和义务。

关于对USO的投资(以及对USO的任何持续投资)或USO的运营和管理是否适合或允许任何政府计划或教会计划，或根据任何州、县、地方或其他与此类计划有关的法律，未表达任何观点。

允许投资USO不应被解释为USCF、任何交易顾问、任何清算经纪人、营销代理或法律顾问或其他顾问向此类各方或任何其他方陈述这项投资符合与任何特定计划的投资有关的部分或全部相关法律要求，或这项投资适用于任何此类计划。拥有投资自由裁量权的人应根据特定计划、现行税法和ERISA的情况，就投资于USO的适当性与计划的律师和财务顾问进行磋商。

前述ERISA考虑事项摘要基于ERISA、司法裁决、劳工部规章和在本合同生效之日存在的裁决，所有这些内容可能会发生变化。摘要是一般性的，并不涉及可能适用于USO投资或特定投资者的每个ERISA问题。

已注册的表单。股份根据有限责任公司协议以登记形式发行。管理人已被任命为登记员和转让代理，以证书形式转让股份。管理人以证书形式在登记处(“登记册”)保存所有有限合伙人和股份持有人的记录。USCF仅在按照LP协议进行的情况下，才承认以证书形式进行的股票转让。该等股份的实益权益由存托信托公司(“DTC”)的参与者及/或账户持有人以簿记形式持有。

预订条目。这些股票不会发行个人股票。相反，股票由一个或多个全局证书代表，这些证书由管理员存放在DTC，并以CEDE&Co.的名义注册为DTC的代名人。全球证书可随时证明所有已发行股票。股东仅限于(1)DTC参与者，如银行、经纪商、交易商和信托公司(“DTC参与者”)，(2)直接或间接与DTC参与者(“间接参与者”)保持托管关系的人，以及(3)通过DTC参与者或间接参与者持有股份权益的银行、经纪商、交易商、信托公司和其他人，在每种情况下，均满足股份转让的要求。DTC参与者通过此类参与者在DTC的账户代表持有股票的投资者行事，将遵循适用于符合DTC当日资金结算系统资格的证券的交割惯例。在确认收到付款后，股票将记入DTC参与者的证券账户。

DTC。 DTC向USO提供的建议如下：DTC是根据纽约州法律成立的有限目的信托公司，是联邦储备系统的成员，是纽约统一商法典所指的“结算公司”，以及根据1934年法令第17A条的规定注册的“结算机构”。DTC 为DTC参与者持有证券，并通过DTC参与者账户中的电子记账更改促进DTC参与者之间的交易清算和结算。

仅通过DTC转让股票。这些股份只能通过DTC的账簿录入系统转让。不是DTC参与者的有限责任合伙人可以通过DTC转让其股份，方法是指示持有其股份的DTC参与者(或通过指示间接参与者或通过其持有其股份的其他实体)转让股份。转账是根据证券行业的标准惯例进行的。

与DTC进行的股份权益转让是根据DTC的通常规则和操作程序以及转让的性质进行的。DTC已制定程序，以便利DTC参与者和/或账户持有人之间的转移。由于DTC只能代表DTC参与者行事，而DTC参与者又代表间接参与者行事，因此在全球证书中拥有权益的个人或实体将此类权益质押给未参与DTC的个人或实体的能力，或以其他方式就此类权益采取行动的能力，可能会因缺乏代表此类权益的证书或其他最终文件而受到影响。

DTC 已通知USO，它将仅在一个或多个DTC参与者的指示下采取允许股东采取的任何行动(包括但不限于提交全球兑换证书 )，并且仅就该DTC参与者已经或已经发出此类指示的全球证书本金总额中的该部分进行贷记。

转移/申请要求。所有USO股份的购买者，以及未来可能的任何股份购买者，如果希望成为有限合伙人或其他记录持有人并获得现金分派(如果有)或拥有某些其他权利，必须提交已签署的转让申请书，其中购买者或受让人必须证明，除其他事项外，他或她同意受USO的有限责任协议约束，并有资格购买USO的证券。购买本招股说明书所提供股份的每位购买者必须签署转让申请和证明。提供转让申请表格的义务将强加于股票卖方，或者，如果通过交易所购买股票，则可以通过USO直接获得该表格。此外，USCF可要求每个记录持有者提供某些信息，包括该记录持有者的国籍、公民身份或其他相关身份。记录持有者是指作为或已申请成为有限合伙人的股东。如果非美国居民投资者的所有权会使USO面临根据任何联邦、州或地方法律或法规被取消或没收的风险，则该投资者可能没有资格成为记录保持者或USO的有限合伙人之一。如果记录持有人未能提供信息，或者USCF根据持有人在回应请求时提供的信息确定该持有人没有资格成为USO的有限责任合伙人之一，USCF可以替代记录持有人作为持有人，然后将其视为非公民受让人，USCF将有权赎回由记录持有人持有的证券。

受让人的经纪人、代理人或被指定人可以填写、签署和交付转让申请和证明。USO可酌情将股份的代名人持有人视为绝对所有者。在这种情况下，受益持有人的权利仅限于由于受益所有人与被指定持有人之间的任何协议而对被指定持有人拥有的权利。

购买USO现有股票的人如果不执行转让申请并证明购买者有资格购买这些证券，则除了转售这些证券的权利外，不会获得任何其他权利。无论是否收到转让申请或获得USCF的同意，USO的股票都是证券，根据证券转让法律可以转让。

除非向USCF或管理人提交了完整的转让申请，否则转让代理不会记录任何股份转让，也不会被USCF认可。在取得股份时，完成转让申请的股份受让人将：

受让人经USCF同意并将受让人的姓名记录在USO的账簿和记录上后，将成为转让股份的有限责任合伙人。该同意可由USCF自行决定是否同意。

如果拒绝取得USCF的同意，则该受让人应为受让人。在分配和分配方面，受让人在合伙企业中享有与有限责任合伙人相同的权益，包括但不限于清算合伙企业的分配。对于受让人持有的股份的投票权，USCF应被视为该股份的有限责任合伙人，在就任何事项行使该等股份的投票权时，应按照该等股份的记录持有人受让人的书面指示投票。如果未收到此类书面指示，则不会投票表决此类股份。受让人不享有有限合伙人的其他权利。

除非法律或证券交易所法规另有要求，否则在任何情况下，除非法律或证券交易所法规另有要求，否则在任何情况下，除非法律或证券交易所法规另有要求，否则USO和转让代理可将股票的记录持有人视为股票的绝对所有者。

大多数投资者通过经纪人在二级市场交易中买卖USO的股票。股票在纽约证券交易所Arca交易，股票代码为“USO”。股票的买卖贯穿整个交易日，就像其他公开交易的证券一样。当通过经纪商买卖股票时，大多数投资者都会产生惯例的经纪佣金和手续费。我们鼓励投资者查看其经纪账户条款，以了解适用收费的详细信息。

USO股票的发售是一次最大的努力。USO通过市场营销代理向授权参与者持续提供包含100,000股的创作篮子。授权参与者每次下单创建或兑换一个或多个创作篮子或兑换篮子时，需支付1,000美元的费用。营销代理的费用按日计算，按月支付，由USCF承担，相当于每年425,000美元，外加USO总净资产的0.025%的激励费。在任何情况下，向市场营销代理和USCF的任何附属公司支付的与本次产品相关的分销相关服务的总补偿不得超过此次产品总收益的10%(10%)。

篮子的发售符合FINRA的行为规则2310。因此，未经股票购买者事先书面批准，授权参与者不得向其拥有自由裁量权的任何账户进行任何销售。

随后任何一天在创建篮子中提供的股票的每股价格将是在该日纽约证券交易所Arca核心交易时段收盘后不久计算的USO总资产净值除以已发行和已发行股票的数量。授权参与者不需要出售任何特定数量或金额的股票。

当授权参与者代表USO与USCF签署协议时(每个此类协议均为“授权参与者协议”)，该授权参与者将成为有资格向USO购买购物篮并将个购物篮兑换到USO的各方的一部分。授权参与者没有义务创建或赎回篮子，授权参与者也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票。

截至2024年2月29日，USO拥有以下授权参与者：荷兰银行清算公司、法国巴黎银行证券公司、Citadel证券有限责任公司、花旗全球市场公司、高盛公司、JP摩根证券有限责任公司、美林专业结算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America证券有限责任公司、瑞银证券有限责任公司和Virtu America LLC。

由于新股可以持续创建和发行，因此在USO的生命周期内的任何时刻，都将发生 1933年法案中使用的这种术语所使用的“分发”。请提醒授权参与者、其他经纪交易商和其他人员，他们的某些活动可能会导致他们被视为分销的参与者，从而使他们成为法定承销商，并受1933年法案的招股说明书-交付和责任条款的约束。此外，任何购买者购买股份的目的是为了分配该等股份，可被视为法定承销商。

授权的参与者将遵守与向客户出售股票相关的招股说明书交付要求。例如，如果授权参与者、其他经纪自营商公司或其客户从USO购买创建篮子，将创建篮子分解为成份股并将股票出售给其客户，则将被视为法定承销商；或者如果它选择将创建新股的供应与涉及征求二级市场需求的积极出售努力结合在一起。授权参与者还可以从事不被视为“承销”的股票的二级市场交易。例如，授权参与者可以经纪人或交易商的身份对以前由其他授权参与者分销的股票采取行动。在确定特定市场参与者是否为承销商时，必须考虑与经纪自营商或其客户在特定案例中的活动有关的所有事实和情况，上述例子不应被视为导致被指定为承销商的所有活动的完整描述，并使这些活动受制于1933年法案的招股说明书-交付和责任条款。

交易商既不是授权参与者也不是“承销商”，但仍在参与分销(与普通二级交易交易形成对比)，因此处理的股票属于1933年法案第4(A)(3)(C)节所指的“未售出配售”的一部分，将无法利用1933年法案第4(A)(3)节规定的招股说明书交付豁免。

USCF 可能会对USCF选定的州的股票进行资格审查，并打算通过FINRA成员的经纪自营商进行销售。有意通过授权参与者创建或赎回篮子的投资者，如果交易不涉及在该投资者住所或居住地注册的经纪自营商，应在创建或赎回之前咨询他们的法律顾问，以了解适用的经纪自营商或州证券法下的证券监管要求。

虽然授权参与者可能会得到USCF的赔偿，但他们无权因购买创作篮子而获得USO的折扣或佣金。

管理员在每个NYSE Arca交易日计算一次USO的每股资产净值。正常交易日的每股资产净值在下午4：00之后发布。东部时间。在纽约证券交易所Arca的核心交易时段(通常是上午9：30)进行交易至下午4：00东部时间。管理员使用NYMEX收盘价(以NYMEX收盘时或下午2：30为准对于在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约，使用市场报价(如果可用)或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息来计算或确定所有其他USO投资(包括非NYMEX和ICE期货交易的石油期货合约、其他石油相关投资和国债)的价值。东部时间，根据署长、USO和USCF之间的当前管理代理协议。在确定公允价值时通常使用的“其他信息”包括由一个或多个第三方提供的相关市场的市场数据构成的信息，包括但不限于相关市场的相关利率、价格、收益率、收益率曲线、波动性、利差、相关性或其他市场数据；或来自内部的上述类型的信息，如果该信息与USO 在其正常业务过程中用于对类似交易进行估值的类型相同。信息可包括资金成本，只要资金成本不是也不会是正在利用的其他信息的组成部分。提供报价或市场数据的第三方可包括但不限于相关市场的交易商、相关产品的最终用户、信息供应商、经纪商和其他市场信息来源。

此外，为了提供与USO相关的最新信息，供投资者和市场专业人士使用，ICE Data Indices，LLC在每个交易日计算并在整个核心交易时段传播最新的指示性基金价值。指示性基金价值的计算方法是以USO前一天的收盘价每股资产净值为基准，并在整个交易日更新该值，以反映USO持有的石油期货合约和其他石油相关投资的最新报告交易价格的变化。在纽约证交所Arca核心交易时段内发布的指示性基金价值份额基准不应被视为每股资产净值的实际实时更新，因为每股资产净值仅在每个交易日结束时根据USO投资的相关日终价值计算一次。

指示性基金价值在纽约证交所Arca核心交易时段上午9：30的正常交易时段内每15秒发布一次。东部时间至下午4点东部时间。纽约商品交易所的正常交易时间是下午6点。东部时间至下午5：00东部时间次日，其收盘价设定为下午2：30。东部时间。ICE期货其石油期货合约的正常交易时间为晚上8点。东部时间到下午6点东部时间第二天。洲际交易所期货也设定了截至下午2：30的结算价。东部时间每个交易日。指示性基金价值：(1)上午9：30起。东部时间至下午2：30东部时间包括USO持有的在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约的实时价格；以及(2)此后，从该时间到NYSE Arca核心交易时段收盘，以下午2：30在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约的结算价格为基础，该价格与在确定USO的正式收盘NAV时用于评估此类合约的价格相同。因此，静态指示性基金价值在结算价格公布时间(大约下午2：30)之间发布。美国东部时间)纽约商品交易所和洲际交易所期货，以及纽约证交所Arca核心交易时段收盘。

此外，指示性基金价值计算还包括USO持有的其他石油期货合约(即，在NYMEX或ICE Futures交易的石油期货合约除外)和其他与石油相关的投资，其方法是使用在这些其他石油期货合约和其他与石油相关的投资的价格中引用或用作基准的在NYMEX或ICE Futures交易的石油期货合约的价格。这类其他石油期货合约和其他石油相关投资，如上文提到的在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约，也使用截至下午2：30左右在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约的实时价格进行估值。东部时间，此后至纽约证交所Arca核心交易时段结束，基于下午2：30在NYMEX和ICE期货交易的石油期货合约的结算价。因此，在纽约商品交易所和洲际交易所期货的结算价格公布到纽约证交所Arca核心交易时段结束之间，与这类其他石油期货合约和其他石油相关投资相关的指示性基金价值中的价格是静态的。虽然国债、现金和现金等价物的日终价值包括在USO之前的日终资产净值中，但在计算指示性基金价值时应用了石油期货合约和其他石油相关投资价值的变化，但在计算指示性基金价值时不采用国库券、现金和现金等价物的日内变化。

ICE数据指数有限责任公司通过CTA/CQ高速线路的设施传播指示性基金价值。此外，指示性的基金价值可通过彭博社和路透社等在线信息服务获得。

指示性基金价值的传播提供了公众无法获得的额外信息，对于投资者和市场专业人士在纽约证券交易所Arca交易USO股票方面很有用。投资者和市场专业人士可以在整个交易日内比较USO的市场价格和指示性基金价值。如果USO股票的市场价格明显偏离指导性基金价值，市场专业人士将有动机进行套利交易。例如，如果USO股票的交易价格似乎低于指导性基金价值，市场专业人士可以在纽约证交所买入 USO股票并卖空期货合约。这种套利交易可以加强USO的市场价格和指示性基金价值之间的跟踪，因此对所有市场参与者都是有利的。

USO 保留未来调整USO股价的权利，以保持方便投资者的交易区间。任何调整将通过股票拆分或反向股票拆分来完成。此类拆分将减少(在拆分的情况下)或增加(在反向拆分的情况下)每股资产净值，但不会影响USO的净资产或股东或有限责任合伙人的比例投票权。

USO 不时创建和赎回股票，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回股票。创建和赎回篮子仅作为向USO交付或由USO分发国债和正在创建或赎回的篮子所代表的任何现金的交换条件，其金额是基于截至下午4：00确定的正在创建或赎回的篮子中包括的股份数量的综合资产净值。东部时间在正确收到创建或兑换篮子的订单的当天。

授权的参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者必须是(1)注册的经纪自营商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构，不需要注册为经纪自营商即可从事下文所述的证券交易，以及(2)直接交易委员会参与者。要成为授权参与者，个人必须代表USO与USCF签订授权参与者协议(每个此类协议，即“授权参与者协议”)。授权参与者协议规定了创建和赎回篮子的程序，以及交付国债和此类创建和赎回所需的任何现金的程序。 USO可修改授权参与者协议及其附带的相关程序，而无需任何有限合伙人、股东或授权参与者的同意。授权参与者向USO支付1,000美元的交易费，用于他们创建一个或多个创作篮子或兑换一个或多个兑换篮子的每个订单。USCF可以降低、增加或以其他方式更改交易费。向USO存款以换取篮子的授权参与者不会从USO或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或任何形式的诱因，并且该等人员将不会对USCF或USCF承担任何义务或责任，以实现任何股份的出售或转售。

预计某些授权参与者将能够直接参与原油现货市场和原油期货市场。在某些情况下，授权参与者或其关联公司可能会不时买卖原油或石油权益，并可能在这些情况下获利。USCF认为，原油市场的规模和运作使得授权参与者在原油或证券市场的直接活动不太可能对原油价格、石油权益或股票价格产生重大影响。

根据1934年法案，每个授权参与者都必须注册为经纪交易商，并且是FINRA的信誉良好的成员，或免除或不需要注册为经纪交易商或FINRA成员，并有资格在其业务性质需要的州或其他司法管辖区担任经纪或交易商。某些授权的参与者也可能受联邦和州银行法律法规的监管。每个授权参与者都有自己的一套规则和程序、内部控制和信息障碍，因为它根据自己的监管制度确定是合适的。

根据《授权参与者协议》，USCF和USO在有限情况下同意赔偿授权参与者的某些责任，包括1933年法案下的责任，并分担授权参与者可能被要求就这些责任支付的款项。

以下对篮子的创建和赎回程序的说明仅为摘要，投资者应参阅有限责任公司协议的相关条款和授权参与者协议的格式以了解更多详细信息，其中每个条款均通过引用并入本招股说明书。

在任何工作日，授权参与者都可以向市场营销代理下单以创建一个或多个篮子。就处理申购和赎回订单而言，“营业日”是指纽约证券交易所、纽约商品交易所或纽约证券交易所任何一个正常交易休市日以外的任何一天。采购订单必须在下午12：00之前下达。纽约时间或纽约证交所Arca常规交易收盘时间，以较早者为准。市场营销代理收到有效采购订单的日期称为采购订单日期。

通过下购买订单，授权参与者同意存放国债、现金或国债和现金的组合，如下所述。在交付采购订单的篮子之前，授权参与者还必须将采购订单的不可退还交易费电汇给托管人。除《授权参与者协议》中的程序另有规定外，授权参与者不得撤回创建请求。

创作的方式由授权参与者协议的条款规定。通过下购买订单，授权参与者同意(1)向托管人存放国债、现金或国债和现金的组合，和(2)如果USCF自行决定需要，与USO签订或安排大宗交易、实物交换或掉期交换，或与USO进行任何其他场外能源交易(通过其自身或指定的可接受经纪商)，以在购买订单日以此类合同的收盘价购买数量和类型的期货合同。如果授权的参与者未能完成(1)和(2)，订单将被取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定，以满足USO的投资目标，并应通过授权参与者购买股票而购买。

创建每个创建篮子所需的总保证金(“创建篮子存款”)是与USO在购买订单日的总资产成比例的国库券和/或现金(扣除估计的应计但未支付的费用、支出和其他负债) ，因为根据购买订单创建的股份数量与购买订单日发行的股票总数成比例。USCF直接由其自行决定或与管理人协商，确定对国债的要求和现金数额，包括国债的最高允许剩余期限，以及可包括在存款中以创建篮子的国债和现金的比例。市场营销代理将在每个工作日开始时发布此类要求。所需的现金保证金金额是截至下午4：00要求包括在创造篮子存款中的美国国债的总市值之间的差额。纽约时间在日期正确收到购买订单和所需的总保证金。

下采购订单的授权参与者负责在采购订单日期后的第二个工作日结束前将所需的国债和现金金额转移到托管人的USO帐户中。收到保证金金额后，管理员指示DTC在购买订单日期后的第二个工作日将订购的篮子数量记入授权参与者的DTC账户。在托管人代表USO收到国债之前，国债的交付和所有权的费用和风险应由授权参与者独自承担。

由于购买购物篮的订单必须在纽约时间下午12：00之前下达，但在纽约时间连续提供期间内创建购物篮所需的总付款要到纽约时间下午4：00之后才能确定，因此授权参与者在提交不可撤销的购物篮采购订单时不知道创建购物篮所需的总付款金额。USO的每股资产净值和创建一篮子货币所需的支付总额在提交不可撤销的采购订单至确定有关购买价格的金额之间可能会大幅上升或下降。

USCF 在以下情况下，单独或通过营销代理采取行动应具有拒绝采购订单或创建篮子存款的绝对权利，但没有义务：

USCF、营销代理或保管人均不对拒绝任何采购订单或创建篮子存款负责。

授权参与者兑换一个或多个购物篮的程序与创建购物篮的程序相同。在任何工作日，授权参与者都可以向市场营销代理下单兑换一个或多个购物篮。兑换必须在下午12：00之前下单。纽约时间或纽约证券交易所Arca常规交易收盘时间，以较早者为准。如此收到的赎回订单将于营销代理以令人满意的形式收到之日(“赎回订单日期”)生效。赎回程序允许授权参与者赎回篮子，但不允许个人股东赎回少于赎回篮子的任何股票，或通过授权的参与者以外的其他方式赎回篮子。

通过下赎回订单，授权参与者同意将待赎回的篮子通过DTC的记账系统交付给USO，如下所述。在交付赎回订单的赎回分发之前，授权的参与者还必须将赎回订单到期的不可退还的交易费电汇到托管人的USO帐户。除《授权参与者协议》中的程序另有规定外，授权参与者不得撤回赎回订单。

赎回方式由授权参与者协议的条款规定。通过下赎回订单，授权参与者同意(1)在下午3：00之前将赎回篮子通过DTC的记账系统送到USO的托管人账户。纽约时间在赎回指令生效日期(“赎回分发日期”)之后的第二个工作日，以及(2)如果USCF自行决定要求，则与USO订立或安排大宗交易、实物交换或掉期交换，或任何其他场外能源交易(通过本身或指定的可接受经纪商)，以在赎回订单日期以此类合约的成交结算价格出售多种和类型的期货合约。如果授权参与者未能完成上述(1)和(2)项，订单将取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定，以满足USO的投资目标，并应作为授权参与者出售股份的结果出售。

USO的赎回分配包括向赎回授权参与者转移与USO总资产相同比例的国债和/或现金(扣除预计应计但未支付的费用、支出和其他负债) 因为根据赎回令赎回的股份数量与收到赎回订单当日的已发行股份总数成比例。USCF直接或与署长协商，确定对国债的要求和现金数额，包括国债的最高允许剩余期限、以及可包括在用于赎回篮子的分配中的国债和现金的比例。市场营销代理将在每个工作日开始时发布每个篮子的兑换分配估计值。

USO将在下午3：00之前将到期的赎回分发分发给授权参与者。纽约时间在赎回订单日期后的第二个工作日，如果在下午3：00之前纽约时间在这样的第二个工作日，USO的DTC帐户已记入要赎回的篮子的贷方。如果USO的DTC账户尚未在该时间之前将所有篮子记入贷方，则赎回分配将在收到整个篮子的范围内交付。如果USO收到适用于延长赎回分发日期的费用(USCF可能会不时决定延长赎回分发日期)，则剩余的赎回分发将在下一个工作日交付，且剩余的赎回篮子将在下午3：00之前贷记到USO的DTC账户。这样的下一个营业日的纽约时间。赎回令如有任何未清偿款项，则须予注销。根据USCF的信息，托管人也将被授权交付赎回分配，尽管要赎回的篮子在下午3：00之前没有记入USO的DTC账户。纽约时间在赎回订单日期后的第二个工作日，如果获授权的参与者已抵押其义务，按照USCF 不时确定的条款通过DTC的入账系统交付篮子。

USCF 可酌情暂停赎回权利，或推迟赎回结算日：(1)纽约证交所Arca或NYMEX关闭，或纽约证交所或NYMEX暂停或限制交易的任何期间；(2)因紧急情况而导致交付、处置或评估国债不合理可行的任何期间，或(3)USCF确定为保护有限合伙人或股东而必要的其他期间。例如，USCF可能确定有必要暂停赎回，以便以适当的价值有序清算USO的资产，从而为赎回提供资金。如果USCF在清算USO头寸方面遇到困难，例如：，由于期货市场发生市场混乱事件、期货合约上市交易所暂停交易或场外交易合约的头寸清算意外延迟，可能适合暂停赎回，直至该等情况得到纠正。USCF、营销代理商、管理员或保管人不对任何人或以任何方式对任何此类暂停或延期可能导致的任何损失或损害负责。

兑换订单必须整篮子进行。如果订单的格式不符合《授权参与者协议》的规定，或者USCF的律师认为履行订单可能是非法的，USCF将拒绝赎回订单。如果赎回的股份数量会使剩余流通股减少到100,000股，USCF也可以拒绝赎回令(即一篮子)或更少，除非USCF有理由相信赎回订单的配置人确实拥有所有流通股并能够交付。

自本招股说明书发布之日起，根据1934年法案第15c6-1条，二级市场的交易一般要求在两个工作日内结算，除非交易双方另有明确约定。2023年2月，修订了1934年法案下的第15c6-1条规则，要求从2024年5月28日起，二级市场交易必须在一个交易日内结算，除非交易各方另有明确约定，或除非适用例外情况。因此，对于在2024年5月28日或之后发生的创建或赎回篮子，本部分中描述的创建程序和赎回程序将自该日期起进行修订，以规定国债和/或现金以及基金股票的交付将在购买订单日期或赎回订单日期(视情况而定)之后的第一个工作日进行。

为了补偿USO与创建和兑换篮子相关的费用，授权参与者需要向USO支付每份订单1，000美元的交易费，以创建或兑换篮子，无论该订单中的篮子数量如何。一个订单可能包括多个篮子。UCF可能会减少、增加或以其他方式改变交易费用。UCF应将交易费的任何变化通知DT，并且在通知之日后三十（30）天内不会增加篮子赎回费用。

授权参与者负责适用于创建或兑换篮子的任何转让税、销售税或使用税、印花税、记录税、增值税或类似税或政府收费，无论此类税收或收费是否直接向授权参与者征收，并同意在法律要求USCF和USO支付任何此类税以及任何适用的罚款、附加税和利息时对其进行赔偿。

正如指出的，USO不时创建和赎回股票，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回股票。创建和赎回篮子的条件仅为向USO交付或由USO分发正在创建或赎回的篮子所代表的国库券和现金的金额，其金额将基于在适当收到创建或赎回篮子的订单之日确定的创建或赎回篮子中包含的股票数量的合计资产净值。

如上所述，授权参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者必须是注册经纪自营商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构，不需要注册为经纪自营商即可从事证券交易。授权参与者没有义务创建或赎回篮子，也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票。授权参与者从他们创建的篮子中向公众发售股票，将按每股发行价进行，发行价预计将反映纽约证交所Arca股票的交易价格、授权参与者购买创建篮子时的USO每股资产净值和向公众发售股票时的每股资产净值、出售时的股票供求情况，以及石油期货合约市场和其他石油相关投资市场的流动性。

最初由同一篮子组成但由授权参与者在不同时间向公众提供的股票可能具有不同的发行价。一个或多个篮子的订单可以由授权参与者代表多个客户下。向USO存款以换取篮子的授权参与者不会从USO或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或任何形式的引诱，且该等人士对USCF或USCF没有任何义务或责任进行任何股份出售或转售。股票在纽约证券交易所Arca的二级市场交易。股票可能在二级市场上以低于或高于每股资产净值的价格交易。

交易价格相对于每股资产净值的折让或溢价可能受到各种因素的影响，其中包括：寻求在二级市场买卖股票的投资者数量、可创造的资金篮子、石油期货合约市场的流动性以及其他石油相关投资的市场。此外，USO的股票在纽约证交所Arca的核心交易时段交易至下午4：00。纽约时间，在纽约商品交易所交易的石油期货合约和其他石油相关投资的市场流动性在纽约商品交易所于下午2：30确定结算价格后可能会减少。纽约时间，USO的资产净值是根据基准石油期货合约在下午2：30的结算价计算的。纽约时间和USO在纽约证券交易所的收盘价考虑了结算价格确定后基准石油期货合约价格的变化。因此，在此期间，尤其是如果USO投资了在NYMEX交易的石油期货合约和其他石油相关投资，交易利差以及由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大。

USCF 使USO将出售创造篮子的收益转移给托管人或其他托管人用于交易活动。 USCF将把USO的资产投资于石油权益，并投资于美国国债、现金和/或现金等价物。当USO购买石油期货合约和某些在交易所交易的其他石油相关投资时，USO通常需要代表交易所向出售FCM支付5%至 30%的保证金，作为合同价值或其他利息的一部分作为担保，以确保在到期时支付石油权益项下的债务。这笔存款被称为初始保证金。场外交易的交易对手通常会对USO施加类似的抵押品要求。在保证金和抵押品计入国债、现金和/或现金等价物后，USCF将投资于符合这些保证金和抵押品要求的剩余资产。 USCF有权确定以下资产的百分比：

FCM、交易对手、政府机构或商品交易所可以提高适用于USO的保证金或抵押品要求，以便随时持有交易头寸。承诺作为保证金的资产百分比可能大大高于或低于上述5%至30%的范围。根据石油权益价值的变化，交易所交易合约和场外交易合约通常都需要持续支付保证金和抵押品。

此外，场外交易合同的持续抵押品要求由双方协商，可能受到整体市场波动、标的商品或指数的波动、交易对手在石油权益项下对冲风险的能力以及各方信誉的影响。保证金只是一种保证金，与所持任何头寸的潜在利润或亏损无关。鉴于交易所交易合约和场外交易合约对初始付款的不同要求，以及持续的保证金和抵押品支付的波动性质，无法估计USO的资产在任何给定时间将被列为保证金或抵押品的比例。USO持有的国库券、现金和现金等价物将构成可用于满足持续保证金和抵押品要求的储备。所有利息收入将用于USO的福利。

根据CEA和CFTC的规定，USO记为石油期货保证金合约的资产在单独的账户中持有。

如果USO签订互换协议，则USO必须向其互换交易对手提交抵押品和独立金额。USO发布的抵押品金额根据USO在特定掉期交易中欠交易对手的金额而变化，而独立的金额是USO在掉期交易开始时发布的固定金额。向USO的掉期交易对手过账的抵押品和独立金额将由第三方托管人持有。

此招股说明书包含您在作出有关股票的投资决策时应考虑的信息。您只能依赖本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中包含的信息。USO和USCF均未授权任何人员向您提供不同的信息，如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不应依赖该信息。本招股说明书不是在任何不允许要约或出售股份的司法管辖区出售股份的要约。

本招股说明书中包含的信息是从我们以及我们认为可靠的其他来源获得的。

您应仅依赖本招股说明书或任何适用的招股说明书补充文件中包含的信息或参考本招股说明书而包含的任何信息。我们没有授权任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到任何未经授权的信息，您不得依赖它。您应忽略我们在早期文件中所说的任何内容，如果与本招股说明书或任何适用的招股说明书补充文件或通过引用方式纳入的任何信息不一致的内容。本招股说明书。根据上下文需要，当我们提及本“招股说明书”时，我们指的是本招股说明书和（如果适用）相关招股说明书补充。

您不应假设本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中的信息截至本招股说明书首页或任何适用招股说明书附录首页的日期以外的任何日期是最新的。

我们在此招股说明书中包括对这些材料中标题的交叉引用，您可以在其中找到进一步的相关讨论。目录会告诉您在哪里可以找到这些标题。

上述材料不是本招股说明书或本招股说明书所属注册声明的一部分，并且已根据行业指南5提交给SEC工作人员进行审查。

USCF 拥有美国石油基金的商标注册(美国注册第3240929号)，用于“石油期货合约和其他石油权益领域的投资服务”，自2006年4月30日起使用，由USO美国石油基金LP(和火焰设计) (美国REG.4440928号)，用于“石油期货合约领域的金融投资服务，石油期货合约的现金结算期权，石油远期合约，基于石油价格的场外交易，以及基于上述指数的指数”，自2012年9月30日起使用，以及最初的石油ETF，(美国注册4472747号)，自2013年9月23日起使用，用于“石油期货合约领域的基金投资服务、石油期货合约的现金结算期权、石油远期合约、基于石油价格的场外交易和基于上述指标的指数”。USCF依赖这些商标，通过这些商标营销其服务，并努力在市场以及现有和潜在投资者中建立和维护品牌认知度。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务，不受任何第三方的挑战，并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续订商标注册，USCF将继续根据现行法律、规则和法规对这些商标进行无限期保护。

USCF 拥有USCF(和设计)(美国注册第5127374号)用于基金投资服务，自2016年4月10日起使用，USCF(美国注册编号5040755)和投资真实(美国注册)。5450808)，用于“基金投资服务”，自2016年4月起开始使用。USCF 依靠这些商标和服务标志来营销其服务，并努力在市场以及现有和潜在投资者中建立和维护品牌认知度。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务，不会受到任何第三方的挑战，并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续订商标注册；它将继续根据现行法律、规则和法规对这些商标进行无限期保护。 USCF已被授予两项专利，编号7,739,186和8,019,675，用于跟踪一种或多种商品价格的交易所交易基金(ETF)的系统和方法。

美国海军陆战队已代表美国海军陆战队根据1933年法案向美国证券交易委员会提交了S-3表格的登记声明。本招股说明书未包含注册说明书中的所有信息(包括注册说明书中的证物)，根据美国证券交易委员会的规章制度被遗漏的部分。有关USO或共享的更多信息，请参阅注册声明，您可以在线访问Www.sec.gov。有关USO和共享的信息也可以从USO的网站http：//Www.uscfinvestments.com。USO的网站地址仅为方便您而在此处提供，网站上包含或连接到该网站的信息不是本招股说明书或本招股说明书所包含的注册声明的一部分。USC须遵守1934年法案的信息要求，USCF将代表USO根据1934年法案向美国证券交易委员会提交某些报告和其他信息。USCF将根据1933年法案，每年为USO提交更新的招股说明书。这些报告和其他信息可以在线访问，网址为Www.sec.gov.

本招股说明书包括“前瞻性陈述”，一般与未来事件或未来业绩有关。在某些情况下，您可以通过“可能”、“将”、“应该”、“ ”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、 “潜在”或这些术语或其他类似术语的负面含义等术语来识别前瞻性陈述。本招股说明书中包含的所有涉及未来将会或可能发生的活动、事件或发展的陈述(历史事实陈述除外)，包括诸如美国通货膨胀的变化、股票市场的变动、美元和外币的变动、商品市场和追踪这些变动的指数的变动、USO的运作、USCF的计划和对USO未来成功的提及以及其他类似事项，均属前瞻性陈述。这些陈述只是预测。实际事件或结果可能会有很大不同。这些陈述基于USCF根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法而做出的某些假设和分析以及其他适合情况的因素。然而，实际结果和发展是否符合USCF的预期和预测，受到许多风险和不确定性的影响，包括本招股说明书中讨论的特殊考虑因素、一般经济、市场和商业状况、法律或法规的变化，包括政府当局或监管机构作出的与税收有关的法律或法规的变化，以及其他世界经济和政治发展。请参阅“投资USO涉及的风险因素”。因此，本招股说明书中的所有前瞻性陈述均受这些警示声明的限制，不能保证USCF预期的实际结果或发展将会实现，或者即使它们实质上实现了，也不能保证它们会对USO的运营或其股票价值产生预期的后果或对其股票价值产生预期的影响。

我们是一家报告公司，向美国证券交易委员会提交年度、季度和当前报告以及其他信息。美国证券交易委员会的规则允许我们通过引用并入我们向他们提交的信息，这意味着我们可以通过向您推荐这些文档来向您披露重要的信息。通过引用并入的信息是本招股说明书的重要组成部分。在本招股说明书日期之后且在通过本招股说明书及随附的任何招股说明书附录进行的任何证券发售终止之前，我们向美国证券交易委员会提交的任何报告都将自动更新，并且在适用的情况下，将取代本招股说明书中包含的或通过引用并入本招股说明书中的任何信息。我们通过引用并入下列文件以及我们将根据第13(A)、 13(C)条向美国证券交易委员会提交的任何未来备案文件，自本招股说明书发布之日起执行1934年法案第14或15(D)条，直至本招股说明书提供的所有证券和任何随附的招股说明书附录已售出或我们以其他方式终止提供这些证券；但是，在表8-K第2.02项或第7.01项下“提供”的信息，或“提供”给美国证券交易委员会的其他未被视为已备案的信息，不会也不会以引用的方式并入。本招股说明书通过引用并入了以下列出的文件，这些文件之前已提交给美国证券交易委员会。

我们将向收到招股说明书的每个人(包括任何受益所有人)免费提供这些申请的副本，应书面或口头请求，地址或电话如下：

美国石油基金会LP 注意：凯蒂·鲁尼
1850 Mt.暗黑破坏神大道，640套房
加州核桃溪，邮编：94596
510.522.9600

我们的网站是www.uscfinvestments.com。我们向美国证券交易委员会提交电子档案，包括我们的年度Form 10-K报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及在我们向美国证券交易委员会存档或提供这些报告后，在可行的情况下尽快在我们的网站上免费提供这些报告的修订。我们网站上包含的信息未通过引用并入本招股说明书中，因此不应被视为本招股说明书的一部分。

USO 和USCF可能会收集或访问有关现任和前任投资者的某些非公开个人信息。非公开个人信息可能包括从投资者那里收到的信息，如投资者的姓名、社会保险号和地址，以及从经纪公司收到的有关投资者持股和USO股票交易的信息。

USO 和USCF不会披露非公开的个人信息，除非法律要求或其隐私政策中所述。总体而言，USO和USCF将其收集的有关投资者的非公开个人信息的访问权限限制为其及其附属公司的员工和服务提供商，这些员工和服务提供商需要访问此类信息以向投资者提供产品和服务。

USO 和USCF维护符合联邦和适用州法律的保障措施，以保护投资者的非公开个人信息。这些安全措施旨在(1)确保投资者记录和信息的安全性和保密性，(2)防止投资者记录和信息的安全或完整性受到任何预期的威胁或危害，以及(3)防止未经授权访问或使用投资者的记录或信息，这可能会对任何投资者造成重大伤害或不便。与USO和USCF共享有关投资者的非公开个人信息的第三方服务提供商必须同意遵循适当的安全和保密标准，包括从物理、电子和程序上保护此类非公开个人信息。

有关USCF当前隐私政策的副本，请访问Http://www.uscfinvestments.com.

在本招股说明书中，以下每个术语的含义与该术语之后的含义相同：

调整后的 K-1：向在调整后的分配所涉年度拥有股份实益权益的投资者发出的声明，列出他们在调整中的比例份额。

授权参与者：分别从USO或向USO购买或赎回创建篮或赎回篮的人。

授权参与者协议：代表USO与USCF签订的协议，根据该协议，个人将成为授权参与者。

基准石油期货合约：在NYMEX交易的轻质低硫原油期货合约，是即将到期的近月合约，并在十天内更改为下个月到期的NYMEX期货合约。从近月合同到下个月合同的变化发生在每个月初，并且在十天滚动期的每一天中，与总净资产大致成比例。

营业日：除纽约证券交易所、纽约商品交易所或纽约证券交易所因正常交易休市的任何一天以外的任何日子。

商品期货交易委员会：商品期货交易委员会，是一个独立机构，负责监管美国的商品期货和期权。

清算互换合约：一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、大宗商品或其他基准的回报，在场外交易或在交易所或其他交易平台上交易后提交给中央票据交换所。

商品池：指几个人出资进行期货合约或期货合约期权集体交易的企业。

商品集合经营者或CPO：从事投资信托、辛迪加或类似企业性质的业务的任何人，与此相关，直接或通过出资、出售股票或其他形式的证券或其他方式，从他人那里征求、接受或接受资金、证券或财产，或以其他方式交易任何商品，以便在任何合同市场上或受任何合同市场规则的约束，进行未来交割或商品期权交易。

相关头寸交换(EFRP)：一种场外交易，涉及以场外(OTC)头寸交换(或交换)期货头寸。场外交易必须与指定商品、或实质上相似的商品或票据的数量或金额相同或相似。EFRP的场外交易端可以包括掉期、掉期期权或在场外交易市场交易的其他工具。为了能够进行EFRP交易，场外交易和期货交易在价值和/或数量方面必须“基本相似”。最终结果是场外头寸(以及固有的交易对手信用风险敞口)从场外市场转移到期货市场。EFRPS也可以反向工作，即期货头寸可以逆转并转移到场外市场。

FDAP：固定、可确定的年度和定期收入，如利息、股息和租金，与美国贸易或企业的运营无关。

ICE期货交易所(ICE Futures)：全球能源市场领先的电子监管期货和期权交易所。USO 预计将主要投资于期货合约，特别是在洲际交易所期货交易的期货合约。

ICE WTI合约：以在ICE期货交易的轻质低硫原油价格为基础的现金结算石油期货合约。

间接参与者：直接或间接通过DTC 参与者进行清算或与其保持托管关系的银行、经纪商、交易商和信托公司。

有限责任公司(LLC)：一种结合了公司和合伙结构的几个特征的企业所有权类型。

LLC 协议：USCF的第六份修订和重新签署的有限责任公司协议，日期为2015年5月15日(不时修订)。

LP 协议：截至2017年12月15日的第七次修订和重新签署的有限合伙协议。

MaryGold： MaryGold Companies，Inc. 礼宾技术公司，一家以股票代码 “MGLD”公开交易的公司。

纽约商品交易所(NYMEX)：在美国交易期货合约的主要交易所。USO预计将主要投资于期货合约，特别是在NYMEX交易的期货合约。USO明确否认与NYMEX或NYMEX对USO的认可，并承认“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange” 是NYMEX的注册商标。

石油期货合约：在纽约商品交易所、洲际交易所期货交易所或其他美国和外国交易所交易的原油、柴油取暖油、汽油、天然气和其他以石油为基础的燃料的期货合约。

期权：在指定日期或之前以指定价格买入或卖出期货合约或远期合约的权利，但不是义务。

场外衍生品：一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、大宗商品或其他基准的回报，在场外交易或在有组织的交易所外交易。

其他与石油有关的投资：石油期货合约以外的其他与原油有关的投资，如石油期货合约的现金结算期权、原油远期合约和基于上述价格的原油和其他石油燃料、石油期货合约和指数的场外交易。

仓位限制规则：CFTC对某些实物商品期货和期权合约以及在经济上等同于农业、能源和金属市场此类合约的掉期合约的投机性仓位施加的监管限制，以及处理市场参与者被要求与其他人在共同所有权或控制下合计头寸的情况的规则。

保诚监管机构：商品期货交易委员会、美国证券交易委员会和货币监理署、美联储理事会、联邦存款保险公司、农场信用管理局和联邦住房金融局。

赎回订单日期：以令人满意的形式收到赎回订单并经营销代理批准的日期。

登记：所有股东和持股人的记录，由管理人以证书形式保存。

相关公共基金：美国12个月天然气基金LP(“UNL”)；美国12个月石油基金LP(“USL”)；美国布伦特石油基金LP(“BNO”)；美国汽油基金LP(“UGA”)；美国天然气基金LP(“UNG”)；美国铜指数基金(“CPER”)；美国商品指数基金(“USCI”)。

二级市场：证券交易所和场外交易市场。证券首先作为一种主要发行方式向公众发行。当证券从第一个持有者交易到另一个持有者时，发行的证券在这些二级市场进行交易。

现货合同：一种现货市场交易，买卖双方同意立即购买和销售一种商品，通常为两天结算。

掉期合同：掉期交易通常涉及双方之间的合同，通过参考计算的名义金额和掉期标的资产的价格来交换付款流。一些掉期交易通过中央交易对手进行结算。这些交易被称为清算掉期，涉及两个交易对手首先同意掉期交易的条款，然后将交易提交给充当中央交易对手的清算机构。未通过中央交易对手进行清算的掉期交易称为“未清算”或“场外交易”(“OTC”)掉期。

跟踪错误：USO的每日资产净值可能不会跟踪轻质低硫原油的价格。

USCF：美国商品基金有限责任公司(普通合伙人)，特拉华州的一家有限责任公司，注册为商品池运营商，控制USO的投资和其他决定。

WTI 合约：当前或前一个月(“第一个月”)的石油期货合约，基于被称为西德克萨斯中质原油(“WTI”)的轻质低硫原油的价格，或价格低于在NYMEX交易的基于WTI的石油期货合约，包括基准石油期货合约和ICE WTI合约。

	USO
平均差	$	(0.017	)
最高溢价%		36.48	%
最大折扣%		(4.52	)%

	回报率*
月份	2019			2020			2021			2022			2023			2024**
一月		17.83	%		(15.26	)%		6.41	%		15.08	%		(1.31	)%		6.02	%
二月		5.75	%		(13.57	)%		17.22	%		8.12	%		(2.52	)%		3.58	%
三月		4.60	%		(54.70	)%		(2.06	)%		9.52	%		(1.37	)%
四月		6.40	%		(44.52	)%		7.30	%		4.94	%		1.58	%
可以		(16.32	)%		37.83	%		4.38	%		9.76	%		(9.83	)%
六月		8.99	%		8.02	%		10.21	%		(5.68	)%		4.53	%
七月		0.17	%		3.50	%		1.93	%		(2.18	)%		14.93	%
八月		(5.68	)%		4.90	%		(5.37	)%		(6.31	)%		2.72	%
九月		(1.57	)%		(6.34	)%		9.46	%		(11.37	)%		7.48	%
十月		0.27	%		(11.02	)%		8.70	%		10.13	%		(7.38	)%
十一月		1.86	%		22.76	%		(16.72	)%		(2.19	)%		(5.27	)%
十二月		10.94	%		6.27	%		13.68	%		(0.19	)%		(5.55	)%

年收益率		33.26	%		(67.65	)%		63.83	%		29.29	%		(4.47	)%		9.82	%

假定每股初始售价⁽¹⁾	$	73.49
管理费(0.45%)⁽²⁾	$	0.331
创作篮子费用(0.01%)⁽³⁾	$	(0.007	)
估计佣金(0.054%)⁽⁴⁾	$	0.040
利息收入(4.519%)⁽⁵⁾	$	(3.321	)
注册费(0.0%)⁽⁶⁾	$	0.000
纽约商品交易所许可费(0.015%)⁽⁷⁾	$	0.011
独立董事及高级职员酬金(0.046%)⁽⁸⁾	$	0.034
专业费用(0.138%)⁽⁹⁾	$	0.101
一年结束时赎回价值所需的交易收益(损失)数额，以等于股票的初始售价	$	0
每股初始售价百分比		0	%

	页面
披露文件：
招股说明书摘要	1
USO的投资目标与策略	1
USO投资的主要投资风险	3
USO的费用和支出	8
USO投资涉及的风险因素	9
投资风险	9
关联风险	11
税务风险	15
OTC合约风险	17
其他风险	18
有关USO、其投资目标和投资的其他信息	26
Contango和现货溢价对总收益的影响	29
USO的贸易政策是什么？	32
USO之前的表现	36
USO的综合性能数据	37
USO的运营	38
UCF及其管理层和交易商	38
USO的服务提供商	42
USO的费用和支出	50
盈亏平衡分析	51
利益冲突	52
USO的所有权或受益权益	53
UCF的责任和补救措施	53
赔偿责任和赔偿	53
会议	54
终止事件	54
法律规定	55
账簿和记录	55
声明、文件和报告	55
财年	56
适用法律；同意特拉华州管辖权	56
法律事务	56
重大美国联邦所得税考虑因素	60
后备扣缴	68
《外国账户税务遵从法》条款	69
其他税务考虑因素	70
某些ERISA和相关考虑因素	70
股份的形式	72
转让股份	73
分销计划是什么？	74
计算每股资产净值	75
股份的设立和赎回	76
收益的使用	80
你应该知道的信息	81
促销和销售材料摘要	82
知识产权	82
在那里您可以找到更多信息	82
关于前瞻性陈述的声明	83
借引用某些资料而成立为法团	83
隐私政策	84
附录A	A-1
定义术语词汇表	A-1