© 2024 年 4 月 24 日。晨星。版权所有。首席执行官库纳尔·卡普尔的来信2024年第一季度财报尊敬的晨星股东，我们在2024年开始时实现了广泛的增长，收入有机增长了13.2％，增长了12.9％。与去年同期相比，利润率和现金流也大幅增长。在本季度的信中，我将介绍我们的业务最新情况，然后重点介绍晨星退休的机会。但首先，简要介绍一下我们的第一季度一揽子报告。我们对财报的格式进行了一些更改，现在的重点是我们在10-K中引入的可报告的细分市场。你可以在shareholders.morningstar.com上提供的补充资料中找到更多细节，包括产品领域的增长趋势。2024年的良好开局我们在本季度的业务表现强劲，这与去年相比有所不同，当时市场不利因素对我们的资产和信贷领域构成了挑战。PitchBook和晨星数据与分析是2023年收入增长的最大贡献者，并在2024年第一季度继续表现良好。现在，LCD整合已基本完成，LCD的核心新闻、研究和数据可在PitchBook平台上获得，我们正在授权传统的LCD客户在合同续订时成为PitchBook平台的用户。PitchBook有望在今年年底之前完全迁移液晶屏用户。在经历了艰难的2023年之后，晨星信贷（由晨星DBRS的评级业务和相关的数据许可产品组成）为第一季度的增长做出了有意义的贡献。收入的增加是由各资产类别的债券发行活动的反弹推动的。美国商业抵押贷款支持证券（CMBS）和住宅抵押贷款支持证券（RMBS）的收入增长为业绩做出了贡献，这两个证券历来占晨星DBRS收入的很大一部分。这两个行业都受益于利率市场的稳定和更具吸引力的信贷利差，这代表了期限相同但信用风险状况不同的两种不同债务工具的收益率之间的差异。我们还对企业信用评级收入（尤其是欧洲）和美国资产支持证券评级收入的持续增长感到满意。最后，在整个业务中，我们完全有能力从评级活动的增加中受益，这要归功于我们不断扩大评级方法，以涵盖更多类型的证券化，例如由数据中心和家居装修贷款支持的证券化。晨星退休和晨星财富（包括投资管理产品领域）主要受益于过去12个月的强劲市场表现，这得益于关键产品的净流入。我们缩小了晨星财富调整后的营业亏损，管理业务的重点是提高盈利能力。在市场涨势和净流入的推动下，晨星指数的季度表现特别强劲，包括VanEck晨星Wide Morningstar Wide Morningstar Wide Moat ETF（MOAT）和景顺优先贷款ETF（BLKN）在内的产品为增长做出了贡献。在欧洲监管用例的支持下，晨星Sustainalytics基于许可证的产品稳步增长，而第二方意见收入则受益于可持续债券发行量的增加。谈到支出，我们在允许扩大利润的水平上进行管理，与去年同期相比，营业收入增加了6,810万美元至9,260万美元，调整后的营业收入增长了113.9％，达到1.108亿美元。营业利润率从5.1％增长到17.1％，调整后的营业利润率从10.8％增加到20.4％。尽管由于奖金累积等因素，我们调整后的营业利润率逐季度出现波动，但我们正在推动同比改善。

首席执行官库纳尔·卡普尔来信 2024 年第一季度财报 © 2024 年 4 月 24 日。晨星。版权所有。我们盈利能力的提高支持了本季度运营和自由现金流的增加。我们将未偿债务减少了2310万美元，并在本季度支付了每股40.5美分的股息。晨星退休晨星退休为美国退休市场提供三项关键服务，我们在内部可以说，这些服务旨在 “拯救退休生活”。首先是信托服务，它帮助投资专业知识有限的小型雇主为员工提供最合适的投资阵容。第二个是自定义模型服务，我们使用雇主现有的基金阵容建立投资模型，并围绕雇主独特的员工概况设计滑行路径。这适用于寻求多合一投资组合解决方案的退休计划，该解决方案比普通的现成目标日期基金所能实现的更好满足其员工群体的需求。第三，我们的Managed Accounts旗舰机器人建议服务，通过多种不同的分销渠道提供，利用个人独特的个人资料和数据，制定投资组合和储蓄策略，旨在帮助他们实现最佳的退休结果。尽管业内一些人批评管理账户为参与度较低的用户提供的超出标准目标日期基金的价值有限，但我们从记录保存人那里获得了足够的信息，可以建立高度个性化的投资组合，并推动用户提高储蓄率。由于我们的服务，管理账户用户的预计退休收入通常更高，并且在市场波动时期往往会继续投资（不要试图把握市场时机）。除了我们认为首屈一指的投资方法和引擎外，我们的管理账户服务的一个关键差异化因素是我们的分销模式。我们通过三种不同的方式提供服务：通过记录保存人，通过注册投资顾问（RIA）和经纪交易商帮助雇主选择退休计划（通过我们的顾问管理账户服务），以及直接向雇主出售退休计划。这种分发模式，尤其是我们影响深远的综合记录保存人网络，使我们能够帮助比任何竞争对手都要多得多的计划参与者——截至 2023 年底已超过 200 万。我们花了数十年的时间才建立起我们的网络，其广度代表了关键的竞争优势。相比之下，我们在该领域的主要竞争对手爱德曼金融引擎（EFE）主要将其产品直接出售给计划公司，并专注于大型/大型计划市场。我们在控制这端市场方面取得了长足的进步，赢得了近年来该国最大的401（k）计划中的三个。为此，我们提供了我认为优越得多的咨询服务，以及加强我们的销售、营销和运营基础设施，以更好地进入和服务这个市场。我们的分销模式的缺点之一是，由于与投资者和雇主的关系往往由记录管理人或RIA公司 “拥有”，因此我们在推动服务中采用的杠杆较少。我们正在通过三种方式应对这一挑战。首先是加强我们的参与团队，寻找机会，利用人工智能和机器学习来推动更好的参与活动。其次，我们在顾问管理账户解决方案中与RIA更紧密地合作，以帮助支持他们的参与行为，并在某些情况下代表他们进行监督。我们还在开发一个名为个人理财生成器的新解决方案，该解决方案于2024年第一季度软启动，目标是在年底之前增加客户。Personal Finance Builder 帮助员工应对退休计划之外的财务挑战，例如为紧急情况储蓄、还清债务和投资健康储蓄账户。该产品旨在帮助用户为未来的财富积累奠定基础，与我们的管理账户解决方案配合使用，为我们提供了与参与者群体互动的新方式，并帮助他们找到更多用于为退休储蓄的资金。更重要的是，它将为我们提供有关计划中每个人的更多数据，然后我们可以将这些数据反馈到我们的管理账户服务中，以进一步个性化我们的建议。该建议与我们的个人理财生成器服务相结合，不仅可以开始帮助个人实现更好的退休结果，而且有可能解决退休计划设计和投资行为的一些缺陷，尤其是与性别和种族有关的缺陷。我们最近与固定缴款机构投资协会和阿斯彭研究所金融安全计划合作，研究了401（k）计划中的种族和性别差异。这项开创性的研究表明，除其他外，黑人和西班牙裔女性缴纳的工资百分比低于同龄人，而且通常在退休前提取更大一部分的账户余额。这是一个令人担忧的发现，需要解决，我相信通过管理账户等服务进行个性化是答案的一部分。

首席执行官库纳尔·卡普尔来信 2024 年第一季度财报 © 2024 年 4 月 24 日。晨星。版权所有。我们看好晨星退休，它完全有能力利用雇主越来越多地推动更个性化的退休和财富积累服务。我们还看到了通过提高现有计划网络的采用率（目前处于较高的个位数）和增加新计划来增加资产的机会。最后，由于税收优惠、监管变化和州规定，随着越来越多的雇主开始提供退休计划，我们预计，退休行业将在未来几年内实现有意义的增长。Cerulli Associates预计，401（k）个计划将激增，预计到2028年将超过90万个，比2022年增加约23万个，并认为到本十年末，我们可能会考虑超过100万个401（k）个计划。股东大会最后，我想邀请他们参加我们于5月10日在芝加哥举行的年度股东大会，任何无法亲自参加的人都可以参加虚拟会议。（你可以在这里注册。）我们很高兴在5月庆祝成立40周年，我们将借此机会反思我们的发展历程以及对业务的看法，同时我们希望在未来几年进一步推动投资者取得成功的使命。我们的首席财务官杰森·杜宾斯基、我们的首席人事官玛丽·特尔祖佩克·林奇、晨星数据、研究和企业解决方案总裁兼首席技术官詹姆斯·罗德斯以及我们的首席数据和分析官李·戴维森将加入我的舞台。我们期待着每年与你们中的许多人见面，议程为提问提供了一个很好的机会。我们希望你能加入我们。我正在阅读的内容以下是我特别喜欢的研究人员最近发表的评论：•《晨星美国活跃交易所买卖基金指南》，布莱恩·阿莫尔，2024年4月23日 •《投资气候变化时报》，Hortense Bioy，2024年4月19日 •《2024年美国金融健康报告》，普雷斯顿·考德威尔，2024年4月15日 • 行业格局：生物制药、凯伦·安徒生和达米安·康诺弗，2024年4月3日 • 排名前15位的财富过去十年创造的股票，艾米·阿诺特，2024年4月2日 • 美国信贷市场季度总结，PitchBook LCD，2024年第一季度 • 巴尔的摩大桥的亏损在内保险业的吸收能力，但将增加海运市场的压力，马科斯·阿尔瓦雷斯和伊丽莎白·鲁德曼，2024年3月27日 • 2024年目标日期战略格局，梅根·帕乔洛克和亚当·米尔森，2024年3月26日 • 高管性别薪酬差距仍然存在。这与薪酬歧视无关，杰基·库克，2024年3月6日 • PitchBook分析师注：冲浪动荡的现金流浪潮，朱丽叶·克莱门斯和赞恩·卡梅安，2024年3月11日 • 代理投票：预计投资者在ESG方面会有更多分歧，林赛·斯图尔特，2024年3月5日 • 低碳转型评级行业报告，丹尼尔·特奥多罗，2024年2月28日 • 定量研究：风险投资新兴机会，安德鲁·艾克斯，2024年2月28日 • 行业动态：美国资产管理公司——2024年第一季度，格雷格·沃伦，2024年2月23日 • 2035年电气化：汽车保险费率将随之提高向电动汽车过渡成为加拿大的法律，维克多·阿德桑亚和罗伯特·斯特雷达，2024年2月12日 • 为什么可持续投资在2023年的科技反弹中没有蓬勃发展？，罗伯特·爱德华兹，2024 年 1 月 23 日

首席执行官库纳尔·卡普尔来信 2024 年第一季度财报 © 2024 年 4 月 24 日。晨星。版权所有。你可能还会喜欢这些最近发表的文章，这些文章详细介绍了我们的战略和近期产品创新：• Nationwide和晨星建立退休计划合作伙伴关系，InvestmentNews，2024年3月15日 • 晨星将扩大到养老金评级，理财管理，2024年3月14日 • 晨星首席执行官敦促更多地参与不断变化的财富格局，资金管理，2024年3月6日 • 更多 ningstar Wealth 为美国财富平台 WealthManagement 增加了 SMA，2024 年 2 月 12 日 •首席技术官如何证明人工智能投资创造价值，《财富》，2024年1月12日，最诚挚的问候，库纳尔这封信包含1995年《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述。这些报表基于我们目前对未来事件或未来财务业绩的预期。就其性质而言，前瞻性陈述涉及不同程度的不确定性问题，通常包含 “可能”、“可能”、“期望”、“打算”、“计划”、“寻求”、“预测”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜力”、“前景” 或 “继续” 等词语。这些陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，这些风险和不确定性可能导致我们讨论的事件不发生或与我们的预期有很大差异。有关可能影响晨星业务和财务业绩的因素的更多信息，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件，包括我们最新的8-K、10-K和10-Q表报告。除非法律要求，否则晨星没有义务因新信息、未来事件或其他原因公开更新任何前瞻性陈述。此外，这封信还提到了非公认会计准则财务指标，包括但不限于有机收入、调整后的营业收入和调整后的营业利润率。这些非公认会计准则指标可能无法与其他公司报告的类似标题的指标相提并论。我们截至2024年3月31日的三个月财报讨论了我们的第一季度业绩，包括非公认会计准则财务指标与本信中描述的最直接可比的GAAP财务指标的对账，该财报已提交给美国证券交易委员会，也可在我们的网站上查阅。