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前瞻性陈述

EuroDry有限公司及其子公司或本公司希望利用1995年《私人证券诉讼改革法》中的安全港条款，并就这一安全港立法提出这一警示声明。本年度报告包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述包括有关我们的业务或业绩可能或假设的未来结果的信息。诸如“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“预期”、“估计”等词语以及此类词语和类似表达的变体旨在识别前瞻性陈述。尽管我们认为这些前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但不能保证这些预期将被证明是正确的。这些陈述涉及已知和未知的风险，并基于一些假设和估计，这些假设和估计本身就受到重大不确定性和意外情况的影响，其中许多是我们无法控制的。实际结果可能与这些前瞻性陈述中明示或暗示的结果大不相同。前瞻性陈述包括但不限于有关以下方面的陈述：

我们没有义务公开更新或修改本年度报告中包含的任何前瞻性声明，除非法律要求或我们在本年度报告中向您推荐的文件，以反映我们对此类声明的预期的任何变化，或任何声明所基于的事件、条件或情况的任何变化。

第一部分

请注意：在本报告中，所有提及的“我们”、“我们”、“我们”和“公司”均指EuroDry有限公司及其子公司。我们用载重吨或载重吨来描述船舶的大小。载重吨以公吨表示，每吨相当于1000公斤，指的是一艘船可以运载的货物和补给的最大重量。除非另有说明，本报告中提及的“美元”和“$”均以美元表示，金额以美元列报。

不适用。

不适用。

对我们普通股的任何投资都有很高的风险。在投资我们的普通股之前，您应该仔细考虑以下因素以及本年度报告中列出的其他信息。以下风险主要与我们经营的行业和我们的总体业务有关。其他风险与我们普通股的证券市场和所有权有关。上述任何风险都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和普通股价格产生重大负面影响。以下风险因素描述了我们目前已知的重大风险。

风险因素摘要

行业风险因素

我们未来的盈利能力将取决于国际干散货船运业的租船费率水平。

我们是一家独立的航运公司，经营干散货航运行业。我们的盈利能力取决于我们能够收取的船舶租赁费。运力的供求对租船费率有很大的影响。对运输能力的需求主要取决于对所运输的商品类型的需求以及这些商品必须通过海运运输的距离。除其他外，对商品的需求受世界和区域经济和政治状况(包括国际贸易的发展、新冠肺炎等公共卫生事件导致的经济放缓、工农业生产波动和武装冲突)、环境问题、天气模式以及海运和其他运输成本的变化等因素的影响。某一特定市场现有船队的规模、交付新船的数量、报废旧船的数量和退出现役服务(即闲置、干船坞、等待修理或其他不可租用的船舶)的数量决定了航运能力的供应，这是以可用于运载货物的合适吨位的数量来衡量的。

除了现行和预期的租船费率外，影响新船建造、报废和堆积率的因素还包括新造船价格、二手船价值与报废价格之间的关系、燃料油费用和其他经营费用、船级社调查、正常维护和保险范围、现有船队在市场上的效率和使用年限、以及政府和行业对海上运输做法、特别是环境保护法律和条例的监管。这些影响航运能力供求的因素不在我们的控制范围之内，我们可能无法正确评估行业状况变化的性质、时机和程度。其中一些因素可能会对我们的收入和净利润产生负面影响。

航运业的周期性可能会导致运费的波动，这可能会减少我们的收入，并对我们的经营业绩产生负面影响。

在2019年至2023年期间，波罗的海干散货指数(BDI)2019年平均在1353点上下波动，2020年平均为1066点，2021年平均为2943点，2022年平均为1933点，2023年平均为1378点。由于季节性波动、干散货船供需的市场调整以及贸易中断，该行业具有周期性。如果出现新一波新冠肺炎，或者由于俄罗斯和乌克兰之间的战争、以色列和哈马斯之间的战争以及红海贸易中断，或者其他许多原因，市场可能会经历低迷。例如，在2008年，BDI指数达到了11793点的历史最高水平，而在2016年，它达到了290点的历史低点。与过去十年相比，2021年是干散货市场非常强劲的一年，因为新冠肺炎大流行、订单减少以及对干散货贸易的高需求创造了更有利的市场环境。2021年3月，BDI值为2046点，2021年10月飙升至5650点，但由于能源价格上涨和中国对铁矿石需求的减少，该指数在年底再次回落至2217点。在2021年同比增长176%之后，2022年BDI下降了34%，这是自2015年上一周期结束以来的最大降幅，当时该指数也下降了35%。在地缘政治不确定性、中国的零排放遏制政策以及全球经济前景疲软的支持下，干散货航运市场在2022年面临重大逆风。BDI指数从965点的低点波动到3369点的高点，最终以1515点收盘。2023年开局疲软，季节性趋势加剧了更广泛的需求和经济逆风，对消费者行为的影响，以及港口拥堵的缓解。3月份的平均BDI为1,410点，由于机队效率低下的情况减少、关键地区持续的需求挑战以及近年来机队增长的积累，BDI继续下降。BDI在2023年秋季再次开始上升，主要是由于对煤炭的需求增加。临近年底，主要由于气候原因对通过巴拿马运河的船只过境造成限制，以及由于该地区的敌对行动导致通过苏伊士运河的交通减少，导致一些货物的航程更长，BDI指数开始上升，到2023年12月达到2538点。自那以后，该指数在2024年2月之前回吐了大部分涨幅，约为1600点，但在2024年3月大幅上涨，约为2200点。

干散货船租费率持续波动的主要原因是影响船舶供需的各种因素，包括缺乏购买海运商品的贸易融资，这可能导致货物出货量大幅下降，自然灾害造成的贸易中断，以及新船交货量的增加。新冠肺炎疫情导致世界各地的工业生产和供应链中断，给该行业的短期前景带来了不确定性。然而，这些中断对干散货航运来说是积极的。自新冠肺炎爆发以来，世界贸易继续中断，主要原因是地缘政治冲突以及与气候有关的问题。最近，红海发生的事件减少了该地区的过境，因为货物通过更长的路线分流，同时巴拿马运河也实施了限制。未来几个月干散货租船市场是否会进一步复苏并不确定，该市场可能会从当前水平下滑，尤其是在乌克兰和俄罗斯之间的战争仍在继续，能源价格持续攀升的情况下，这可能会降低经济增长。

干散货市场的费率受到船舶供需平衡的影响，未来可能会再次下降。由于影响船舶供需的因素不在我们的控制范围内，无法预测，行业状况变化的性质、时间、方向和程度也是不可预测的，因此我们可以租用船舶的费率也是不可预测的。此外，我们可能无法在未来成功租赁我们的船舶，或以足以让我们履行义务或向股东支付股息的费率续订现有租船合同。

影响船舶运力需求的一些因素包括：

影响船舶容量供应的一些因素包括：

我们预计，未来对我们干散货船的需求和干散货市场的租费率将取决于美国、欧洲、日本、中国、印度和整体世界经济的经济复苏和增长，以及需求的季节性和地区性变化以及世界船队容量的变化。世界舰队的运力可能会增加，经济增长可能无法持续。不利的经济、政治、社会或其他发展也可能对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

我们船只的市场价值可能会有很大波动， 这可能会对我们的财务状况产生不利影响，导致我们违反财务契约，导致在出售船只时产生损失，或增加购买额外船只的成本。

我们的船舶价值可能会波动，对我们的收益和流动性产生不利影响，并导致我们违反担保信贷协议。

我们船只的公平市场价值与现行的租船费率有关。虽然随着租赁市场从低谷走向高峰，船舶的公平市场价值和货运租赁市场有着非常密切的关系，但租船费率对船舶市场价值的影响之间的时差可能会有所不同。我们的船只市值下降，可能会限制我们在现有或未来信贷安排下可借入或触发某些金融契约的资金量，而如果我们在船只市值下跌后出售船只，我们可能会蒙受损失。此外，我们船只市值的下降可能需要我们以对股东不利的成本筹集额外资本，以保持遵守我们的贷款契约，或者可能导致我们的船只丧失抵押品赎回权，并对我们的收益和财务状况产生不利影响。

我们船舶的市场价值可能会增加或减少，取决于以下因素：

随着船只变得越来越老，它们的价值通常会下降。由于干散货航运行业的周期性，如果我们在价格下跌时出于任何原因出售船只，我们可能会蒙受亏损，我们的业务、运营业绩、现金流、财务状况和支付股息的能力可能会受到不利影响。

此外，我们定期重新评估船舶折旧的账面金额和期间，以确定是否发生了需要修改该等资产的账面价值或其使用寿命的事件。确定船舶的估计剩余使用年限或可回收价值已降至低于其账面价值，可能会导致从我们的收益中计入减值费用，并减少我们的股东权益。

我们的担保贷款协议以我们船只的抵押作为担保，其中包含各种金融契约。我们任何船只的评估市值的任何变化也可能导致违反每一项担保信贷协议的契约，这反过来可能限制我们的现金并影响我们的流动性。在这些公约中，有一些要求与我们的净资产、经营业绩和流动性有关。例如，有最低股本比率要求和最高船队杠杆契约，部分是基于获得贷款的船只的市值，以及要求根据这些规定抵押的船只的市值与每份贷款协议下的未偿还余额总额保持最低比率。如果我们船只的评估市值跌至某些门槛以下，我们可能会违反这些公约，并可能因违反我们的信贷协议而受到惩罚。例如，这些罚金可要求我们预付我们船只的评估市值与根据有担保信贷协议须维持的该等船只的价值之间的差额，或提供贷款人可接受的额外抵押品，款额至少相等于任何差额。如果我们无法质押额外的抵押品，我们的贷款人可能会加速我们的债务，并取消我们船队的抵押品赎回权。此外，除了与船只有关的公约外，我们可能会订立未来的贷款，其中可能包括其他各种公约，而这些公约最终可能会视乎我们船只的评估价值而定。此类契约可能包括但不限于最低公平净值契约。

相对于需求而言，干散货船运力供过于求可能会导致租船费和盈利能力下降，并可能要求我们筹集额外资本，以遵守我们的贷款契约，并影响我们未来支付股息的能力。

过去几年，干散货船的市场供应一直不稳定。尽管订购的干散货船数量处于历史较低水平，但如果行业参与者和外部投资者下了多个订单，订单数量可能会迅速增加。以占船队的百分比表示，干散货订单在2008年11月达到了历史最高水平，超过80%，而两年前的水平为船队的25%。当大部分订单在2008年金融危机后交付时，由此导致的供过于求对市场租赁费产生了负面影响。2014年和2018年也出现了规模较小的订购热潮，订单与机队的比例分别达到25%和12%。2019年报废率增长约76%，达到780万载重吨，随后由于租船费率下降，2020年废品率同比大幅增长95%，达到1530万载重吨。2021年，随着市场的改善，废品量同比下降66%，至519万载重吨。废品率一直保持稳定，直到2023年。2020年，机队同比增长4%，2021年略有下降，至3.8%。2022年，机队增长率降至2.9%。2023年机队增长3.1%，根据业内消息来源，预计2024年(2.9%)和2025年(2.3%)机队增长将进一步下降。一般来说，如果交付的新船数量超过报废和丢失的船舶数量，船舶运力将会增加。如果船舶运力供应增加，但对船舶运力的需求没有相应增加，租船费率和船舶价值可能大幅下降。截至2024年3月31日，据业内消息来源报道，全球干散货船队的运力约为1,00907万载重吨，另有8955万载重吨，约占目前船队运力的8.87%。尽管订单量处于历史低位，但对干散货大宗商品的需求突然下降，可能会对租船费率产生负面影响。

如果在我们现有租约到期或终止时出现这种费率下降，我们可能只能以更低的费率重新租用这些船只，或者我们可能根本无法租用这些船只。租赁费在2018年的大部分时间里达到了有利可图的水平，但在这一年里仍然波动很大，一直持续到2019年和2020年的大部分时间。尽管出现了这种波动，我们还是在2020年和2021年为我们的船只获得了短期和长期的定期租赁。2021年，尽管市场状况仍然有些波动，但对干散货商品的需求有所增加。在整个2021年，我们的机队中几乎有一半是在对市场条件开放的指数挂钩包机下使用的，而其余的机队是在比前两年高得多的租费率下使用的。2022年初，有四艘船以指数挂钩租赁方式受雇，后来在年底减少到两艘，其余的以短期租赁方式受雇至2023年。截至2024年3月31日，我们的两艘船是以指数挂钩租船方式雇用的，其余船队是以短期定期租船方式雇用的。*任何无法签订更有利可图的租船合同的情况都可能要求我们筹集额外资本，以继续遵守我们的贷款契约，并可能影响我们未来支付股息的能力。

原材料和其他商品进口水平的下降将减少对我们船舶的需求，进而损害我们的业务、运营结果和财务状况。

我们船只的使用和收入依赖于原材料的国际运输，主要是从北美和南美、印度和澳大利亚运往中国、日本、韩国和欧洲。对此类材料需求的任何减少或阻碍都可能对我们的船舶需求产生负面影响，进而损害我们的业务、运营结果和财务状况。例如，中国政府实施了旨在减少煤炭消耗的经济政策，这可能会导致航运需求的减少。同样，新冠肺炎疫情导致政府关门导致经济活动减少，而俄罗斯和乌克兰之间的冲突导致大宗商品市场更加动荡。最近，巴拿马运河干旱导致等待时间延长，运力限制，航运计划面临更大压力。红海的中断导致通过这条航线的干货船运输量下降，因为航运公司被迫要么暂停航行，要么改道更长的航线，这增加了航行时间。

我们的国际业务使我们面临贸易保护主义加剧将损害我们业务的风险。如果存在全球经济挑战，各国政府可能会求助于贸易壁垒，以保护本国产业免受外国进口的影响，从而抑制航运需求。特别是，美国领导人表示，美国可能寻求实施更多保护性贸易措施。2022年2月，俄乌冲突爆发时，对俄实施了经济和贸易制裁，其中一些制裁在全球范围内产生了巨大的经济后果。保护主义的发展，或认为它们可能发生的看法，可能会对全球经济状况产生实质性的不利影响，并可能显著减少全球贸易。

在我们的客户服务的市场上，贸易保护主义的加剧已经并可能继续导致：(A)从亚太地区出口商品的成本增加，(B)从该地区发货所需的时间长度，以及(C)从该地区出口商品的相关风险。此类增加还可能影响待发运货物的数量、运输时间安排、航程成本和其他相关成本。

美国政府最近发表的声明和采取的某些行动可能会导致美国和国际贸易政策的潜在变化，包括影响中国某些行业的关税。目前尚不清楚是否会采用新的关税(或其他新的法律或法规)，以及将在多大程度上采用新的关税，或者任何此类行动将对我们或我们的行业产生什么影响。如果实施任何新的关税、立法和/或法规，或者如果重新谈判现有的贸易协定，或者特别是如果美国政府因最近的美中国贸易紧张局势而采取报复性贸易行动，这些变化可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

任何增加的贸易壁垒或贸易限制，特别是与中国的贸易，都将对我们的租船人的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，从而可能影响他们及时向我们支付租船费的能力，以及与我们续签和增加他们的定期租船合同的数量。这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况以及我们向股东支付股息的能力产生实质性的不利影响。

不利的经济状况，特别是在亚太地区、欧盟或美国，可能会损害我们的业务、运营结果和财务状况。

就国内生产总值而言，中国一直是世界上增长最快的经济体之一，这增加了对航运的需求。然而，即使在新冠肺炎疫情之前，中国的高实际国内生产总值增长率已经达到平台期，2019年同比下降0.5个百分点，随后在2020年由于新冠肺炎疫情大幅下降3.8个百分点。随着2021年全球经济复苏，中国的国内生产总值增长了6.1个百分点，达到8.4个百分点。新冠肺炎在中国的迅速蔓延以及其陷入困境的房地产市场，显著抑制了2022年的增长，仅增长了3.0%。然而，中国经济在2023年反弹，尽管在大流行制裁解除和房地产行业持续低迷后，中国经济增长乏力。中国的国内生产总值增长了2.2个百分点，2023年达到5.2%，预计2024年国内生产总值增长4.6%，2025年进一步增长4.1%。此外，为抑制通胀而加息，以及俄罗斯和乌克兰之间的战争继续影响经济活动。美国已经对某些商品征收关税，并可能寻求实施更具保护主义的贸易措施，以保护和增强其国内经济。欧盟及其某些成员国正面临重大的经济和政治挑战，包括保护主义政策加剧的风险。最近对俄罗斯实施的贸易和金融制裁也直接影响了价格和经济活动。我们的业务、经营结果和财务状况可能会受到亚太地区(包括中国)或欧盟或美国任何重大经济低迷和经济不稳定的影响。

流行病和大流行性疾病的爆发以及政府对此采取的应对措施可能会对我们的业务产生不利影响。

流行病、流行病或其他传染病的爆发以及政府对此类疫情的应对可能会对我们的运营产生负面影响。例如，新冠肺炎最初于2020年3月11日被世界卫生组织宣布为大流行，并于2023年5月5日被宣布为全球卫生紧急状态，由于政府抗击大流行的努力，包括制定或实施旅行禁令、隔离和其他紧急公共卫生措施，对地区和全球的经济状况、供应链、劳动力市场和对某些发货的需求产生了负面影响。

我们的业务可能在多大程度上受到未来大流行、流行病或其他传染病爆发的负面影响是不确定的，可能取决于许多我们无法预测和无法控制的不断变化的因素，例如传染病爆发的持续时间和严重程度；政府对这种爆发的反应，包括旅行限制和检疫；这种爆发对全球商业环境和我们运输的货物的需求的影响；对我们船只燃料价格的影响；必需品、服务或劳动力供应的短缺或减少；以及与疫情有关的一般经济或金融条件的波动，如利率大幅上升或信贷供应减少，以及政府对此作出的反应。

全球经济的任何长期停摆都可能再次对全球干散货需求产生负面影响，就像2020年上半年所做的那样，对我们承租人的流动性和财务状况产生不利影响，并可能降低我们船只的就业率。我们无法预测新的新冠肺炎变异或毒株的爆发，或者未来的任何传染病爆发、大流行或流行病可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生的影响，但它可能是实质性的和不利的，并导致我们的收入和我们船舶的市场价值下降，这可能对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

欧元区’S可能无法处理其部分成员的主权债务问题，这可能会对我们的业务盈利能力、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

尽管欧洲理事会自2011年以来努力为经历财政困难的欧元区国家实施结构化的金融支持机制，但一些成员国是否有能力为其主权债务再融资和履行债务义务仍然存在疑问，特别是在新冠肺炎疫情导致几乎所有国家经济增长放缓的情况下。2011年3月，欧洲理事会同意欧元区国家需要建立一个永久性的稳定机制，即欧洲稳定机制(ESM)，该机制将通过双方同意启动，向欧元区国家提供外部财政援助。尽管采取了这些措施，但对某些欧元区国家的债务负担及其履行未来财政义务的能力和欧元总体稳定的担忧依然存在。欧元区国家前景的长期不利发展可能会减少对我们服务的总体需求。这些潜在的发展，或市场对这些和相关问题的看法，可能会对我们的财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

与希腊主权债务危机相关的影响和事件可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

希腊在前几年经历了宏观经济低迷，由于主权债务危机和希腊政府实施的相关紧缩措施，希腊一直在努力从宏观经济低迷中复苏。EuroBulk Ltd.‘S(以下简称“EuroBulk，本公司经理”)在希腊的业务可能面临新的法规或监管行动，这可能要求我们产生新的或额外的合规或其他行政成本，并可能要求我们或EuroBulk向希腊政府支付新的税款或其他费用。我们和EuroBulk还面临这样的风险，即希腊境内的罢工、停工、内乱和暴力可能会扰乱我们和EuroBulk在希腊的岸上业务。希腊政府税务当局加强了对个人和公司的审查，以确保税法合规。如果经济和金融市场状况仍然不确定、持续或进一步恶化，希腊政府可能会进一步修改我们和EuroBulk可能受到的税收和其他法律，或者改变它们的执行方式，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

干散货行业竞争激烈，我们可能无法与可能拥有更多资源和获得资本的老牌公司或新进入者竞争包机，这可能对我们的业务、前景、财务状况、流动性和运营结果产生重大不利影响。

干散货行业竞争激烈、资本密集、高度分散。竞争主要来自其他船东，其中一些船东可能比我们拥有更多的资源和资金。船东之间在海运干散货方面的竞争可能很激烈，这取决于租船费率、地点、大小、船龄、状况以及船舶及其经营者对承租人的接受程度。部分由于市场高度分散，我们的许多竞争对手拥有比我们更多的资源和资金渠道，可以运营比我们更大的船队，因此能够提供比我们更低的租赁费或更高质量的船舶。如果发生这种情况，我们可能无法以有吸引力的条款保留或吸引新的承租人，甚至根本无法保留或吸引新的承租人，这可能对我们的业务、前景、财务状况、流动性和运营结果产生重大不利影响。

中国的经济政治环境变化与中国政府对中国的管治政策’S经济可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

中国经济在结构、政府参与、发展水平、增长速度、资本再投资、资源配置、通货膨胀率和国际收支状况等方面与大多数经济合作与发展组织(OECD)国家的经济有所不同。1978年以前，中国经济是计划经济。自1978年以来，在中国经济发展中越来越重视利用市场力量。中国政府根据经济发展情况制定年度和五年计划。尽管国有企业仍然占中国工业产出的很大一部分，但总的来说，中国政府正在通过国家计划和其他措施减少对经济的直接控制。在资源配置、生产、定价和管理等领域的自由和自主权不断提高，重点逐渐转向“市场经济”和企业改革。进行了有限的价格改革，结果是某些商品的价格主要由市场力量决定。许多改革是史无前例的或试验性的，可能会根据这些试验的结果进行修改、改变或废除。中国政府可能不会继续推行经济改革政策。中国的进出口水平可能受到中国政府推行的经济改革的性质以及政治、经济和社会条件的变化或中国政府的其他相关政策的不利影响，例如法律、法规或进出口限制的变化，所有这些都可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响。

我们在中国开展业务，那里的法律制度还不完全发达，存在固有的不确定性，可能会限制我们可以获得的法律保护。

我们几乎所有的船只都可以租给中国客户，根据我们承租人的指示，我们的船只可能会不时停靠中国港口。此类包机和航行可能受制于中国的规定，该规定可能要求我们产生新的或额外的合规或其他行政成本，并可能要求我们向中国政府支付新的税款或其他费用。在中国适用的法律法规可能没有得到很好的宣传，在我们或我们的承租人受制于这些法律法规之前，我们或我们的承租人可能不知道，并且这些法律法规的实施可能不一致。中国法律和法规的变化，包括税务方面的变化，或地方当局执行这些法律和法规的变化，可能会影响我们租给中国客户的船只以及我们停靠中国港口的船只，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

在动荡的航运市场中，我们可能会依赖现货、短期定期租船或指数挂钩租船，这可能会导致收入和/或盈利能力下降。

我们几乎所有的船舶目前都是短期定期租船，或与反映现货市场的市场指数(通常是波罗的海交易所的指数)挂钩。现货市场竞争激烈，该市场内的利率波动很大，而中长期定期租船在更长的时间内以预先确定的利率提供收入。通过决定对我们的船只进行现货租赁或定期租赁，通常相当于一次航程的长度(航次租赁)，而不是使用中长期定期租赁(即使是与指数挂钩的)，我们可能无法在这些短期市场上充分利用我们的所有船只。此外，我们可能无法预测未来的现货费率是否足以使我们的船只能够盈利运营。租船费的大幅下降曾影响并可能再次影响我们机队的价值，并可能对我们的盈利能力和现金流产生不利影响，导致我们向贷款人偿还债务和向股东支付股息的能力可能受到不利影响。

如果我们的船舶在低迷的市场中到期，我们可能很难为它们找到有利可图的工作。

截至2024年4月15日，我们的13艘船舶中有12艘是定期租赁的，其中11艘计划在2024年到期，1艘计划在2025年到期。当我们现有船只的租约到期续期时，如果目前的市场费率没有改善，或者我们可能根本无法租用这些船只，我们可能无法以更好的费率重新租用这些船只。虽然我们的船只在未受雇期间不会获得任何收入，但我们仍须支付维持船只正常运作所需的费用，为船只提供保险，以及偿还该等船只所担保的任何债务。如果我们不能重新租用定期租船或在现货市场进行有利可图的交易，我们的经营业绩和经营现金流将受到不利影响。尽管截至2024年4月15日，除一艘外，我们所有的船只都已就业，但如果费率降至低于日常运营费用的水平，或者如果我们长期无法为船只找到工作，我们可能会被迫搁置船只。

我们将无法利用当前现货市场在定期租赁船舶方面的潜在有利机会。

尽管截至2024年4月15日，我们有10艘船是以固定租费率雇用的，剩余期限为一至两个月，这是基于租赁合同的最短期限，而两艘船是以指数挂钩租船方式租用的，但未来我们可能会有更多以固定费率定期租船的船只。尽管定期租船提供了相对稳定的收入来源，但在租费率上升期间，承诺定期租船的船只可能无法用于现货租赁，因为此时现货租赁可能更有利可图。如果我们不能定期租船或在现货市场有利可图地交易这些船只，我们的运营业绩和运营现金流可能会受到影响。我们可能无法在未来确保租船费率，使我们能够有利可图地运营我们的船只。

全球经济状况可能会继续对干散货船运业产生负面影响。

中国、美国、欧盟和全球的重大市场混乱和市场状况和监管环境的不利变化可能会对我们的业务产生不利影响。

在过去十年里，中国的干散货进口一直是全球干散货运输增长的主要来源。因此，我们的财务状况和经营结果，以及我们的未来前景，可能会受到上述任何一个国家或地理区域经济下滑的阻碍。近年来，按国内生产总值计算，中国和印度一直是世界上增长最快的经济体之一，亚太地区，特别是中国或印度的经济放缓，可能会对我们产品的海运需求和我们的经营业绩产生不利影响。此外，美国或欧盟经济的任何恶化，都可能进一步对亚洲的经济增长产生不利影响。

预计经济增长将放缓，原因包括供应链中断、最近通胀飙升和各国央行的相关行动以及地缘政治状况，世界许多地区短期内存在重大衰退风险。特别是，经济状况的不利变化影响到中国、日本、印度或东南亚，总体上可能对干散货市场产生负面影响。

加强审查，改变投资者、贷款人和其他市场参与者对我们的环境、社会和治理(“ESG”)保单可能会给我们带来额外的成本，或使我们面临额外的风险。

所有行业的公司都面临着与其ESG政策相关的日益严格的审查。投资者权益倡导团体、某些机构投资者、投资基金、贷款人和其他市场参与者越来越关注ESG做法，近年来也越来越重视其投资的影响和社会成本。与ESG和类似事项相关的更多关注和行动可能会阻碍获得资本，因为投资者和贷款人可能会因为他们对公司ESG实践的评估而决定重新分配资本或不承诺资本。不适应或不遵守投资者、贷款人或其他市场参与者的期望和标准、不断发展的预期和标准，或被认为没有对日益关注的ESG问题做出适当反应的公司，无论是否有法律要求这样做，都可能遭受声誉损害，此类公司的业务、财务状况和/或股票价格可能受到重大不利影响。

我们可能会面临来自投资者、贷款人和其他市场参与者的越来越大的压力，他们越来越关注气候变化，要求优先考虑可持续能源实践，减少我们的碳足迹，促进可持续发展。因此，我们可能需要实施更严格的ESG程序或标准，以便我们现有和未来的投资者和贷款人继续投资于我们，并对我们进行进一步投资。如果我们不符合这些标准，我们的业务和/或我们获得资本的能力可能会受到损害。

此外，由于 环境、社会 和治理因素，某些投资者和贷款人可能会将航运公司(如我们)完全排除在其投资组合之外。 债务和股权资本市场的这些限制可能会影响我们的发展能力，因为我们的增长计划可能包括进入股权和债务资本市场。 如果这些市场不可用，或者如果我们无法以可接受的条件获得替代融资手段，或者如果我们根本无法获得替代融资手段，我们可能无法实施我们的业务战略，这将对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响，并削弱我们偿还债务的能力。此外，我们可能会产生额外的成本，并需要额外的资源来监控、报告和遵守广泛的ESG要求。 上述任何情况的发生都可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。

2024年3月6日，美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)通过最终规则，要求注册者在提交给所有上市公司的美国证券交易委员会备案文件中披露某些与气候相关的信息。除其他事项外，最终规则要求公司披露：与气候有关的重大风险；减轻或适应这类风险的活动；关于注册人董事会对与气候有关的风险的监督和管理层在管理与气候有关的重大风险方面的作用的信息；以及关于对注册人的业务、经营结果或财务状况具有重大意义的任何与气候有关的目标或目标的信息。此外，为了便利投资者评估某些与气候有关的风险，《最后规则》要求分阶段披露范围1和/或范围2温室气体(GHG)排放量，当这些排放是实质性的时；提交一份证明报告，其中也分阶段披露这类登记者的范围1和/或范围2的排放量；以及披露恶劣天气事件和其他自然条件的财务报表影响，包括成本和损失等。最终规则包括对所有注册人分阶段实施合规期，合规日期取决于注册人的申请者状态和披露内容。

如果我们未能适应或遵守投资者、贷款人或其他行业股东不断变化的期望和标准，或者如果我们未能遵守美国证券交易委员会的要求，或者如果我们被认为未能适当地应对人们对ESG问题日益关注的问题，无论是否有法律要求这样做，我们可能会遭受声誉损害，并招致与诉讼相关的成本，或者如果我们未能遵守监管要求，我们的业务、财务状况和/或股票价格可能会受到实质性的不利影响。

我们受到复杂的法律和法规的约束，包括环境法规，这些法规可能会对开展业务的成本、方式或可行性产生不利影响。

我们的业务受到许多国际公约和条约形式的法律法规、国家、州和地方法律以及我们的船只运营或注册所在司法管辖区有效的国家和国际法规的约束，这可能会对我们船只的所有权和运营产生重大影响。这些要求包括，但不限于，经1978年相关议定书修订的1973年《国际防止船舶造成污染公约》，统称为《73/78防污公约》，并在此称为《防污公约》，包括排放控制区的指定，《国际载重线公约》，或《LL公约》，经1976、1984和1992年不同议定书修订并于2000年修订的1969年《国际油污损害民事责任公约》，统称为《中国油污损害民事责任公约》、《国际燃油污染损害民事责任公约》或《燃油公约》，1974年国际海上人命安全公约，或SOLAS，国际船舶安全操作和防止污染管理规则，或ISM规则，国际船舶压载水和沉积物控制和管理公约，或BWM公约，美国1990年石油污染法案，或OPA，或CERCLA，美国清洁水法，或CWA，美国清洁空气法，或CAA，美国外大陆架土地法案，《2002年美国海上运输安全法案》(简称MTSA)和欧盟法规。如果遵守这些法律、法规和标准，可能需要安装昂贵的设备或进行操作更改，并可能影响我们船只的转售价值或使用寿命。

此外，像爆炸这样的事件深水地平线随后向墨西哥湾释放石油或发生其他事件，可能会导致对航运业的进一步监管，并修改法定责任计划。因此，为了履行其他现有和未来的监管义务，我们还可能产生额外的成本，包括但不限于与包括温室气体在内的空气排放、压载水管理、维护和检查、制定和实施紧急程序以及对我们处理污染事件的能力的保险覆盖或其他财务保证有关的成本。这些成本可能会对我们的业务、运营结果、现金流和财务状况产生实质性的不利影响。不遵守适用的法律和法规可能会导致行政和民事处罚、刑事制裁或暂停或终止我们的业务。

环境法往往规定对石油和有害物质的泄漏和泄漏进行补救的严格责任，这可能会使我们承担责任，而无论我们是疏忽还是过错。由于此类公约、法律和法规经常被修订，我们无法预测遵守这些公约、法律和法规的最终成本，或其对我们船只的转售价格或使用寿命的影响。可能会采用其他公约、法律和法规，限制我们的经营能力或增加我们的经营成本，并可能对我们的运营产生实质性的不利影响。我们被各种政府和半政府机构要求获得与我们的业务有关的某些许可证、执照和证书。例如，根据OPA，船东、运营商和光船承租人对美国周围200英里专属经济区内的石油排放负有严格的连带责任。石油泄漏可能导致重大责任，包括根据其他联邦、州和地方法律对自然资源损害以及第三方损害的罚款、处罚和刑事责任和补救费用。我们被要求满足潜在的石油(包括船用燃料)泄漏和其他污染事件的保险和财务责任要求。我们不能保证我们为承保某些环境风险而安排的任何此类保险足以承保所有此类风险，或任何索赔不会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况以及我们支付股息的能力产生重大不利影响。目前，我们为每艘船只投保的污染责任保险，每宗事故保额为10亿元。如果灾难性泄漏造成的损失超出了我们的保险范围，它将严重和不利地影响我们的业务、运营结果、现金流、财务状况和支付股息的能力。

环境要求还可能要求减少货物能力、船舶改装或业务变更或限制，导致环境事项保险范围减少，或导致某些管辖水域或港口被拒绝进入，或被拘留在某些港口。根据当地、国家和外国法律以及国际条约和公约，如果我们的船只泄漏燃料舱或有害物质或与我们的行动有关的其他情况，我们可能会承担物质责任，包括清理义务和自然资源损害。我们还可能因释放与我们现有或历史上的业务有关的危险物质而受到人身伤害或财产损失索赔。违反环境要求或根据环境要求承担责任可能会导致巨额罚款、罚款和其他制裁，包括在某些情况下扣押或扣留我们的船只。

我们受到国际安全法规的约束，不遵守这些法规可能会增加我们的责任，可能会对我们的保险范围产生不利影响，并可能导致我们无法进入某些港口或被扣留在某些港口。

我们船只的运作受到《国际海上人命安全公约》第九章《国际安全管理规则》所载要求的影响。《国际安全管理规则》要求船东、船舶管理人和光船承租人发展和维持一个广泛的“安全管理系统”，其中除其他外，包括通过一项安全和环境保护政策，为安全的船舶作业和处理紧急情况制定指示和程序。我们依靠我们和我们的技术经理为遵守ISM规则而开发的安全管理体系。船东或光船承租人未能遵守ISM规则可能会使其承担更多责任，可能使现有保险无效或减少受影响船只的可用保险范围，并可能导致拒绝进入或滞留在某些港口。目前，我们的附属船舶管理公司EuroBulk和EuroBulk FE每艘船都已通过ISM规则认证，但我们可能无法无限期地保持此类认证。

《国际安全管理规则》要求，船舶运营商必须为其运营的每艘船舶取得安全管理证书。该证书证明船舶管理层遵守ISM规则对安全管理体系的要求。除非每个船旗国根据《国际安全管理规则》向其管理人颁发了符合证书，否则任何船只都不能获得安全管理证书。我们已取得办公室的合规文件，以及联合国国际海事组织(“海事组织”)所要求的所有船只的安全管理证书。合规文件(“DOC”)和安全管理证书(“SMC”)按要求更新。

此外，船级社还对我们的船舶提出了重大的安全和其他要求。在遵守当前和未来的环境要求时，船东和运营者还可能在满足新的维护和检查要求、为潜在的泄漏制定应急安排以及在获得保险范围方面产生巨大的额外费用。政府对船舶的监管，特别是在安全和环境要求方面的监管，预计未来将变得更加严格，并要求我们在船舶上投入大量资本支出，以使其符合要求。

我们的船只的运作也受到其他政府条例的影响，这些条例以国际公约、国家、州和地方法律和条例的形式在船只作业的司法管辖区以及在其注册国家生效。如上所述，各种政府和半政府机构要求我们获得与我们的业务有关的某些许可证、执照、证书和财务保证。更多信息见项目4：“公司信息--业务概述--航运业的环境和其他法规”。

与船舶压载水排放和温室气体排放有关的法规可能会对我们的收入和盈利产生不利影响。

国际海事组织对压载水管理系统实施了最新的指导方针，规定了允许从船舶压载水中排放的最大活体数量。根据国际防止石油污染(IoPP)更新调查的日期，2017年9月8日之前建造的现有船舶必须在2019年9月8日或之后符合更新的D-2标准。对于大多数船只来说，遵守D-2标准将涉及在船上安装处理压载水和消除有害生物的系统。在2017年9月8日或之后建造的船舶必须在2017年9月8日或之后符合D-2标准。我们已在所有船舶上安装了所需的压载水处理系统，并符合所有适用的法规。

此外，美国的法规目前正在发生变化。尽管2013年船舶通用许可证(“VGP”)计划和美国国家入侵物种法(“NISA”)目前正在生效，以规范压载排放、交换和安装，但2018年12月4日签署成为法律的“船舶附带排放法”(“VIDA”)要求美国环境保护局(“EPA”)为大约30种排放制定国家标准，类似于两年内在VGP中发现的标准。2023年10月18日，美国环保局发布了《关于制定VIDA下船舶附带排放国家性能标准建议规则的通知》。在美国环保局公布最终船舶附带排放国家性能标准后的两年内，美国海岸警卫队必须制定相应的压载水实施、合规和执行法规。新的规定可能要求安装新的设备，这可能会导致我们产生大量成本。在EPA公布其最终标准和发布相应的实施条例之前，通过EPA 2013年船舶通用许可证(VGP)和美国海岸警卫队(USCG)压载水法规建立的临时要求以及任何适用的州和地方政府要求都将继续适用。

海洋环境保护委员会(海洋环境保护委员会)继续讨论对附件六的修正案，这些修正案规定了减少船舶温室气体排放的新条例。这些修正案引入了评估和衡量所有船舶的能源效率的要求，并设定了所需的达标值，目的是降低国际航运的碳强度。为了实现到2030年碳排放量比2008年减少40%，航运公司必须包括：(I)基于新的运营碳强度指标(“CII”)的运营碳强度降低要求的技术要求。对于400总吨及以上的船舶，需要计算现有船舶的能源效率指数(EEXI)。国际海事组织和海洋环境保护委员会将根据船舶的技术设计，如船舶类型、建造日期、大小和基线，计算“所需”的EEXI水平。此外，还将计算“达到”的EEXI，以确定船舶的实际能效。船舶达到的EEXI必须小于船舶要求的EEXI。不合规的船只将不得不升级引擎才能继续航行。关于CII，修正案草案将要求5,000总吨位的船舶记录和核实其实际实现的年度运行CII，以确定所需的年度运行CII。船舶达到的CII必须低于其要求的CII。持续获得低于标准CII评级的船舶将被要求提交纠正行动计划，以确保合规。《海洋环境保护公约》第79条通过了《防污公约》附件六附录九的修正案，在提交给海事组织船舶燃料油消耗数据库的必要信息中列入现有船舶的达到和要求的CII值、CII等级和达到的EEXI。修正案将于2024年5月1日起生效。

此外，MEPC 75提议的修正案草案要求，在2023年1月1日或之前，所有400总吨以上的船舶必须有经批准的船舶能效管理计划，或SEEMP。对于总吨位在5,000吨以上的船舶，SEEMP需要包括某些强制性内容。MEPC 75还批准了《防污公约》附件一的修正案草案，禁止2024年7月1日及以后在北极水域的船舶使用和运输重质燃料油作为燃料。海保会第75届会议提出的修正案草案于2021年6月举行的海保会76届会议上获得通过，于2022年11月1日生效，并于2023年1月1日起生效。

2020年1月1日生效的与低硫排放相关的法规可能会对我们的收入和盈利能力产生不利影响。

根据2020年1月1日生效的海事法规，船舶必须将硫排放量从3.5%降至0.5%m/m，对此主要解决方案是使用洗涤器或购买比标准船用燃料更贵的低硫燃料。我们目前不打算在我们的船队上安装洗涤器。由于这些硫磺排放法规，我们的燃料成本和燃料库存增加了，但影响有限，因为我们的船只是定期租船协议，这些费用由承租人支付。然而，在确定定期租船租金时，承租人会考虑燃料成本，因此，燃料成本也间接影响定期租船费率。低硫燃料较含硫3.5%的标准船用燃料昂贵，并可能因需求增加而变得更昂贵或更难获得，这可能对我们的业务、运营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

如果我们的船只未能保持其等级认证和/或未能通过任何年度检验、中期检验、干船坞或特别检验，这些船只将无法运载货物，从而减少我们的收入和盈利能力，并违反我们贷款协议中的某些公约。

每艘商船的船体和机械必须由其注册国授权的船级社进行分类。船级社根据船舶登记国和《海上人命安全公约》的适用规则和条例，证明船舶是安全和适航的。我们的船舶目前被归类为法国船级社、劳埃德船级社、挪威船级社(“DNV”)、日本船级社和意大利船级社(“RINA”)。ISM和国际船舶和港口设施安全(“ISPS”)证书已由船级局或利比里亚船旗局颁发给船只，并由船级局颁发给管理人。

船舶必须经过年度检验、中期检验、干船坞和专项检验。代替特别检验的是，船舶的机械可以处于一个连续的检验周期，在此周期下，该机械将在五年期间内定期检验。每艘船还被要求在五年的调查周期内至少进行一次或更典型的两次干船坞，以检查这种船的水下部分(较年轻的船可以进行“水中”的中间调查，即不进行干船坞)。

如果任何船舶不保持其等级和/或未通过任何年度检验、中期检验、干船坞或特别检验，该船舶将不能在港口之间运载货物，并且将无法雇用和投保。这一地位可能会导致我们违反贷款协议中的某些契约。任何这种不能运载货物或受雇工作，或任何这种违反公约的行为，都可能对我们的财政状况和经营业绩产生重大不利影响。

大多数保险承保人将船舶由国际船级社协会（“IACS”）成员的船级社认证为“合格”作为保险范围的条件。根据我们的标准购买合同和协议备忘录，我们已经购买以及未来可能同意购买的所有船只在交付之前都必须获得“一流”认证。如果船舶在关闭日期未获得认证，我们没有义务提货。我们拥有所有船只，并打算未来购买的所有船只均由IACS成员分类。有关更多信息，请参阅第4项：“公司信息-业务概览-航运业的环境和其他法规”。

燃油价格上涨可能会对我们的经营业绩产生不利影响 以及我们船只的适销性。

当我们的船只在航次租赁期间，燃料(燃油)即使不是最大的，也是我们许多航运业务的一项重要的运营费用。当船舶以定期租船方式营运时，这些费用由承租人支付。然而，在确定定期租船租金时，承租人会考虑燃料成本，因此，燃料成本也间接影响定期租船费率。燃料价格的基数很高，与石油价格高度相关。燃料的价格和供应是不可预测的，并根据我们无法控制的事件而波动，包括地缘政治事态发展，例如截至本年度报告日期仍在进行的俄罗斯和乌克兰之间的战争、石油和天然气供需、石油输出国组织(OPEC)和其他石油和天然气生产国的行动、石油生产国和地区的战争和动乱、地区生产模式和环境问题。燃料价格在2014年年中一直处于历史高位，但到2016年第一季度，燃料价格下降了50%以上，到2018年和2019年，燃料价格波动，从2018年12月的42.53美元/桶(对于西德克萨斯中质油，简称WTI)到2019年12月的61.0美元/桶。2020年，新冠肺炎疫情导致原油价格大幅下挫，因为在封锁和旅行限制之后，石油需求急剧下降。到2020年4月，油价跌至18.44美元/桶，原因是欧佩克和俄罗斯未能就维持减产达成一致，而沙特阿拉伯自己也增加了产量。随着新冠肺炎疫情继续在全球蔓延，油价在2020年跌至历史低点，年底收于每桶43.52美元。由于新冠肺炎感染人数的上升和新的毒株引发了对需求的担忧，油价全年走低。2020年12月，在推出新冠肺炎疫苗后，价格小幅上涨，约为每桶48美元，同时沙特阿拉伯宣布2021年2月和3月大幅减产。2021年2月，WTI的平均价格为59美元/桶，这是自疫情开始以来的最高值，疫苗接种稳步推出的希望以及欧佩克的限产措施导致全球市场持谨慎乐观态度。全年价格波动较大，年平均价格约为68美元/桶；与2020年的平均价格相比，涨幅较大。自那以来，在西方国家对俄罗斯实施制裁后，我们看到油价大幅上涨，引发了人们对这个最大的石油和天然气生产国之一供应中断的担忧。2022年期间，油价大幅波动。在俄罗斯入侵乌克兰以及对低原油库存的担忧之后，油价在2022年3月升至每桶130美元以上。油价在2022年底和2023年初开始回落，至80美元/桶左右，2023年9月短暂升至91美元/桶左右，2023年12月回落至72美元/桶左右。油价仍然居高不下，远高于2023年全年约63美元/桶的10年平均水平。2023年底，西德克萨斯中质原油/桶的价格为71.33美元，目前约为80美元/桶。价格目前受到对中东冲突不断升级的红海危机的担忧、对经济进一步放缓的担忧以及各国央行应对通胀的努力的影响。燃料价格的任何上涨，特别是如果超过其10年平均价格，都可能对我们的业务产生不利影响，特别是如果这种上涨与较低的干散货费率结合在一起的话。

在定期租船或定期航行租船结束时归还船只时，我们可能有义务按现行市场价格回购船上的燃油，这可能大大高于租赁期开始时的燃油价格。如果承租人交还船舶时的现行市场价格明显低于购置价值，我们也有义务在定期或行程定期租船结束时对船上的燃料油库存进行估值，价值低于购置价值。

不断上涨的船员成本可能会对我们的利润产生不利影响。

根据我们的合同，船员费用对我们来说是一笔很大的费用。合格的船员数量有限。根据我们的章程，我们通常承担船员费用。全球船舶运营船队的增加可能会导致对船员的需求增加，这反过来可能会进一步推高船员成本。此外，新冠肺炎疫情影响了我们船员的轮换，因为我们对登船和下船施加了检疫限制。任何此类中断都可能影响我们船员轮换的成本。船员成本的任何增加都可能对我们的盈利能力产生不利影响，特别是如果这种增加与较低的干散货费率结合在一起的话。

海事索赔人可能会扣押或扣押我们的船只，这将中断我们的业务或对我们的现金流产生负面影响。

船员、船舶货物和服务提供者、货物托运人、出借人和其他当事人对未清偿的债务、索赔或者损害赔偿，可以享有对该船舶的海上留置权。在许多法域，海事留置权持有人可以通过止赎程序扣押或扣押船舶来执行其留置权。扣押或扣押我们的一艘或多艘船只可能会中断我们的现金流，并需要我们支付大笔款项才能解除扣押或扣押，这将对我们的财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

此外，在南非等一些法域，根据“姊妹船”责任理论，索赔人可以扣押受索赔人海事优先权管辖的船舶和任何“相联”船舶，即同一船东拥有或控制的任何船舶。索赔人可以尝试就与我们的另一艘船只有关的索赔，向我们的一艘船只主张“姊妹船”责任。

向我们的船只走私毒品或其他违禁品可能会导致政府对我们提出索赔。

我们预计，我们的船只将停靠南美洲和其他走私者试图在船上藏匿毒品和其他违禁品的港口，无论船员是否知情。如果我们的船只被发现携带违禁品，无论是在我们的船体内还是附着在我们的船体上，无论我们的任何船员是否知情，我们都可能面临政府或其他监管机构的索赔，这可能会对我们的业务、运营结果、现金流、财务状况和支付股息的能力产生不利影响。

政府可以在战争或紧急时期征用我们的船只，导致收入损失。

政府可以征用所有权或扣押我们的一艘或多艘船只。当政府控制一艘船并成为船主时，就会发生所有权征用。此外，政府可以征用我们的一艘或多艘船只出租。当政府控制了一艘船，并以规定的租费率有效地成为承租人时，就会发生租用征用。一般来说，征用发生在战争或紧急时期。即使我们有权在我们的一艘或多艘船只被征用时获得赔偿，付款的金额和时间也将是不确定的。政府征用我们的一艘或多艘船只可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们无法控制的世界事件可能会对我们的运营能力产生负面影响，从而减少我们的收入和运营结果或我们获得额外融资的能力，从而限制我们业务战略的实施。

我们所在的经济部门可能会受到政治冲突的负面影响，包括美国和中国之间持续的全球贸易战、当前中东的政治不稳定、恐怖主义或其他袭击、战争或国际敌对行动。恐怖袭击，例如2001年9月11日在美国发生的袭击，以及其后发生的类似袭击，以及对这些袭击的持续反应，以及未来恐怖袭击的威胁，继续给世界金融市场带来不明朗因素，并可能影响我们的业务、运营结果和财务状况。除其他外，伊拉克、伊朗、阿富汗、利比亚、埃及、乌克兰、叙利亚、巴勒斯坦和红海地区的持续冲突可能导致世界各地更多的恐怖主义行为和武装冲突，这可能会加剧全球金融市场的经济不稳定。最近，俄罗斯因入侵乌克兰而受到的贸易和金融制裁，引发了全球市场的动荡。这些不确定性也可能对我们以我们可以接受的条款获得额外融资的能力产生实质性的不利影响。未来，对船只的恐怖袭击也可能对我们的业务和财务状况产生负面影响，并直接影响我们的船只或我们的客户，包括最近与以色列和哈马斯之间的冲突有关的红海中断。未来的恐怖袭击可能导致美利坚合众国和全球金融市场更加动荡和动荡，并可能导致美利坚合众国或世界经济衰退。此外，北大西洋公约组织国家和俄罗斯之间的任何升级都可能导致俄罗斯的报复，这可能会影响航运业。此外，美国和中国之间持续的全球贸易战，包括美国对部分进口商品(主要来自中国)征收关税，可能会引发受影响国家采取进一步的报复措施，这可能会阻碍贸易。这些情况中的任何一种都可能对我们的财务状况、成本和运营现金流产生重大不利影响。

全球金融市场的混乱和由此导致的政府行动可能会对我们获得融资的能力、我们的运营结果、财务状况和现金流产生实质性的不利影响，并可能导致我们普通股的市场价格下跌。

欧洲、美国和世界其他地区的经济状况疲软，经济趋势不稳定，或者已经陷入衰退。例如，在2008-2009年危机期间，美国信贷市场经历了突然而显著的收缩、去杠杆化和流动性减少，此后美国联邦政府和州政府实施了各种各样的政府行动和/或金融市场的新监管。证券和期货市场以及信贷市场受到全面的法律、法规和其他要求的约束。美国证券交易委员会、其他监管机构、自律组织和交易所被授权在市场紧急情况下采取非常行动，并可能影响法律的修改或对现有法律的解释。许多金融机构，特别是传统上向我们这样的航运公司提供债务的银行，经历了严重的财务困难，在某些情况下，已经进入破产程序或正在采取监管执法行动。其结果是，世界各地的信贷市场准入都减少了。量化宽松(QE)的延长和最近的逆转、欧洲较高的不良贷款水平以及更严格的贷款要求可能会降低银行的贷款能力和/或使任何贷款的条款更加苛刻。

我们面临着与经济环境变化、利率变化以及全球银行和证券市场不稳定等因素有关的风险。重大市场混乱以及全球市场状况的变化和监管变化可能会对我们的业务产生不利影响，或削弱我们根据我们的信贷安排或任何未来金融安排借款的能力。我们无法预测目前的市况会持续多久。然而，这些最近和正在发展的经济和政府因素，包括金融体系改革的建议，加上租船费率和船舶价值的同时下降，可能会对我们的运营结果、财务状况或现金流产生实质性的不利影响，并可能导致我们在纳斯达克资本市场的普通股价格下跌。

此外，新冠肺炎、流感和其他高传染性疾病或病毒等公共卫生威胁可能会对我们的业务和客户的业务产生不利影响，这些疾病或病毒在我们开展业务的世界各地(包括中国)不时爆发。

如果世界金融市场进一步动荡，我们可能需要大量额外融资，为购买更多船只提供资金，并实施我们的商业计划。在我们可以接受的条款下，可能没有足够的资金可用，或者根本没有。如果我们不能及时以可接受的条件筹集所需的资金，我们可能无法购买实施我们的业务计划所需的船只，因此我们可能无法支付股息。

我们依赖信息技术，如果我们无法防范服务中断、数据损坏、基于网络的攻击或网络安全漏洞，我们的运营可能会中断，我们的业务可能会受到负面影响。

我们依靠信息技术网络和系统来处理、传输和存储电子和金融信息；获取我们业务的知识；在我们的运营基地协调我们的业务；以及在内部和与客户、供应商、合作伙伴和其他第三方进行沟通。这些信息技术系统，其中一些由第三方管理，可能容易受到损坏、中断或关闭、硬件或软件故障、停电、计算机病毒、网络攻击、电信故障、用户错误或灾难性事件的影响。我们的信息技术系统正变得越来越一体化，因此系统的损坏、中断或关闭可能会导致更广泛的影响。我们的业务运营可能成为试图破坏或破坏我们的信息技术系统和网络或窃取数据的个人或团体的目标。成功的网络攻击可能会实质性地扰乱我们的运营，包括我们运营的安全，或者导致未经授权发布信息或更改我们系统中的信息。任何此类攻击或其他对我们信息技术系统的破坏都可能对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。如果我们的信息技术系统遭受严重破坏、中断或关闭，而我们的业务连续性计划不能及时有效地解决这些问题，我们的运营可能会中断，我们的业务可能会受到负面影响。此外，网络攻击可能导致未经授权访问和泄露机密信息以及数据丢失和腐败。不能保证我们在未来不会经历这些服务中断或网络攻击。此外，随着网络攻击方法的不断发展，我们可能需要花费更多的资源来继续修改或加强我们的保护措施，或调查和补救网络攻击的任何漏洞。

此外，有报道称，针对乌克兰政府和该地区其他国家的网络攻击与俄罗斯和乌克兰之间持续的冲突有关。此类攻击可能会对全球关键基础设施或金融机构产生附带影响，从而对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。目前，很难评估这种威胁的可能性和任何潜在影响。

2023年7月，美国证券交易委员会通过了网络安全风险管理、战略、治理、事件披露等规则修正案。修正案要求我们报告涉及我们的信息系统的重大网络安全事件，并定期报告我们识别和管理网络安全风险的政策和程序，以及其他披露(请参阅第二部分，项目16K“网络安全”)。

我们的经营业绩受到季节性波动的影响，这可能会影响我们的经营业绩以及我们用来偿还债务或支付股息的可用现金数量。

我们在市场上运营我们的船只，而这些市场历来表现出需求的季节性变化，因此也就是租船费。就我们在现货市场经营船舶而言，这种季节性可能导致我们的经营业绩出现季度之间的波动，这可能会影响我们向普通股股东支付股息的能力。例如，干散货船市场通常在秋季和冬季更为强劲，因为预计北半球冬季的煤炭和其他原材料消耗量将会增加。每年第一季度庆祝中国新年也导致在此期间对中国的海运贸易量较低。此外，这几个月不可预测的天气模式往往会扰乱船舶调度和某些大宗商品的供应。这一季节性并未对我们的经营业绩以及我们用来偿还债务或支付股息的可用现金量产生重大影响，因为我们的船队目前使用定期租船，但如果我们的船只未来在现货市场使用，这种季节性可能会对我们的经营业绩产生重大影响。

对供应商的依赖可能会限制我们在需要时获得供应和服务的能力。

我们依赖大量消耗品、备件和设备的第三方供应商来运营、维护、维修和升级我们的船队。交付延迟或不可用或供应质量差可能会导致停租天数，因为随后会延误我们机队的维修和维护，或者导致我们的定期包机被终止。这将对我们的收入和现金流产生负面影响。成本增加也可能对我们未来的运营产生负面影响。

我们为对冲利率波动带来的风险而签订的衍生品合约可能导致高于市场利率的结果，并导致我们的股东减持’股权以及对我们收入的收费，而我们的交易对手的信用没有保证。

我们订立利率掉期一般是为了管理适用于我们信贷安排下的债务的利率波动，而该等贷款是以有担保隔夜融资利率(“SOFR”)为基础的浮动利率垫付的。利率和货币对冲可能导致我们支付比市场利率更高的价格。截至2023年12月31日，与我们的机队相关的名义利率掉期总额为1,000万美元。我们不能保证我们的衍生品合约或我们未来订立的任何合约将针对利率的不利变化提供足够的保护，或我们的银行交易对手将能够履行其义务。此外，由于未来几年美国、欧盟和其他地区对掉期市场实施新的监管，利率掉期的成本可能会增加，或者可能没有合适的对冲。虽然我们监控与我们的银行交易对手相关的信用风险，但不能保证这些交易对手能够履行他们在我们的衍生品合约或任何未来衍生品合约下的承诺。我们的银行交易对手包括总部设在欧盟国家的金融机构，这些机构已经面临并可能再次面临财务压力。当我们最容易受到利率和货币汇率波动的影响时，我们的银行交易对手违约的可能性可能最大，因为这些合约旨在对冲利率和货币汇率的波动，而由于全球金融市场上发生的相同事件或事件，我们的银行交易对手可能同时无法履行其义务。如果我们现有的利率掉期合约和未来的衍生工具合约不符合会计上的对冲条件，我们会在营运说明书中确认该等合约的公允价值波动。此外，如果任何未来的衍生产品合约有资格被视为会计上的套期保值，我们的衍生产品合约的公允价值变动的有效部分将在影响我们的留存收益的“累计其他全面收益/(亏损)”中确认，并可能影响我们信贷安排对净值契约要求的遵守。我们的衍生产品合约的公允价值变动不符合会计和财务报告的套期处理资格，这些变动会影响我们的净收入和每股收益。更多信息见“项目5.经营和财务回顾及展望”和“项目11.关于市场风险的定量和定性披露”。

我们可能会受到诉讼，如果不能解决对我们有利的问题，并且没有足够的保险，可能会对我们产生实质性的不利影响。

我们可能会不时地卷入各种诉讼事宜。这些事项可能包括但不限于合同纠纷、人身伤害索赔、环境索赔或诉讼、石棉和其他有毒侵权索赔、雇佣事宜、政府对税收或关税的索赔，以及在我们正常业务过程中出现的其他诉讼。尽管我们打算积极为这些事项辩护，但我们不能肯定地预测任何索赔或其他诉讼事项的结果或影响，以及任何诉讼的最终结果或解决这些诉讼的潜在费用可能对我们产生重大不利影响。保险可能并非在所有情况下都适用或足够，和/或保险公司可能不会保持偿付能力，这可能会对我们的财务状况和运营现金流产生重大不利影响。

经营远洋轮船涉及的风险可能会影响我们的业务和声誉，这可能会减少我们的收入。

远洋轮船的运营存在着固有的风险。除其他外，这些风险包括以下可能性：

此类事件可能导致人员伤亡、财产损失或环境破坏、货物交付延误、租船合同收入损失或终止、政府罚款、开展业务的处罚或限制、更高的保险费率以及对我们的声誉和客户关系的损害。这些情况或事件中的任何一种都可能增加我们的成本或降低我们的收入，这可能导致我们普通股的市场价格下降。我们的船只卷入环境灾难可能会损害我们作为安全可靠的船东和经营者的声誉。

干散货船的经营存在一些独特的经营风险，这些风险可能会影响我们的业务、财务状况、经营业绩和支付股息的能力。

干散货船的运营有一定的独特风险。对于干散货船，货物本身及其与船舶的相互作用可能是一个风险因素。从本质上讲，干散货通常重、密、易移动，对水暴露的反应很差。此外，干散货船在卸货作业中经常使用抓斗、风钻(用来将结皮的货物撬出货舱)和小型推土机进行殴打处理。这种处理方法可能会对血管造成损害。在卸货过程中因处理而损坏的船只可能更容易被海水破坏。干散货船的船体破裂可能会导致船舱浸水。如果干散货船在其前舱遭遇水浸，散装货物可能会变得如此稠密和积水，以至于其压力可能会使容器舱壁弯曲，导致船只损失。如果我们不能充分维护我们的船只，我们可能就无法防止这些事件发生。这些情况或事件中的任何一种都可能对我们的业务、财务状况、经营结果和支付股息的能力产生负面影响。此外，我们任何一艘船只的损失都可能损害我们作为安全可靠的船只所有者和运营商的声誉。

公司风险因素

我们完全依赖EuroBulk和EuroBulk FE来管理和租赁我们的船队，如果EuroBulk或EuroBulk FE未能履行其义务，这可能会对我们的运营产生不利影响。

我们没有员工，目前我们将船队的商业和技术管理，包括船员、维护和维修，承包给我们的附属船舶管理公司EuroBulk和EuroBulk FE。我们可能会失去经理的服务，或者经理可能无法履行对我们的义务，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。尽管如果任何一位经理未能履行对我们的义务，我们可能会对其行使权利，但您对任何一位经理都没有追索权。此外，我们将需要寻求我们的贷款人的批准，以改变任一个经理为我们的船舶经理。

由于经理是私人持股公司，有关他们的公开信息很少或根本没有，经理遇到可能对我们产生不利影响的经营或财务问题时，可能很少会提前发出警告。

基金经理是否有能力继续为我们的利益提供服务，部分取决于其自身的财务实力。在我们无法控制的情况下，经理人的财务实力可能会受损，而且由于每一位经理人都是私人持有的，除非该经理人开始违约，否则有关其财务实力的信息不太可能公开。因此，即使这些问题可能会对我们产生实质性的不利影响，但对影响经理的问题可能几乎没有预先警告。

我们可能很难通过收购新船或二手船来妥善管理我们的增长，我们可能无法从这些收购中实现预期的好处，这可能会对我们的现金流、流动性和我们向股东支付股息的能力产生负面影响。

我们打算通过订购新造船舶和有选择地购买可获得的高质量二手船来扩大我们的业务。我们未来的增长将主要取决于：

船舶价值与租船费率相关。在租船费高的时期，船舶价值通常也很高，可能很难以优惠的价格完成船舶采购或签订造船合同。在租船费低和就业稀缺的时期，船舶价值较低，任何没有附加定期租船的船舶都将自动产生额外的运营、保险、维护和融资费用，从而显著增加我们的运营和财务成本。此外，任何船舶收购可能在收购时或之后无利可图，并且可能不会产生足够的现金流来证明投资是合理的。我们可能无法成功执行任何未来的增长计划，我们不能保证我们不会在此类增长努力中产生重大支出和损失。与船舶收购相关的其他风险可能损害我们的业务、财务状况和经营业绩，包括我们可能：

如果我们不能通过收购新造或二手船舶来妥善管理我们的增长，我们可能无法从这些收购中实现预期的好处，这可能会对我们的现金流、流动性和我们向股东支付股息的能力产生负面影响。与新造船舶不同，二手船通常不会对其状况提供担保。虽然我们通常在购买之前检查现有的船只，但这种检查通常不会为我们提供关于船只状况的更多知识，如果它是为我们建造并在其使用期间由我们运营的，我们就不会拥有那么多知识。二手船的维修和保养费用很难预测，而且可能比我们自建造以来一直运营的船只高出很多。这些成本可能会减少我们的现金流、流动性和我们向股东支付股息的能力。

我们的业务依赖于我们的某些高级管理层成员，他们可能不一定会继续为我们工作。

我们未来的成功在很大程度上取决于我们的董事长兼首席执行官阿里斯蒂斯·J·皮塔斯、我们高级管理层的某些成员和我们的经理们。皮塔斯先生在干散货航运行业拥有丰富的经验，并与我们和我们的经理们合作多年。他、我们的经理和我们高级管理团队的某些成员对我们业务战略的执行以及我们业务的增长和发展至关重要。如果这些人不再隶属于我们或我们的经理，或者如果我们以其他方式停止接受他们的服务，我们可能无法招聘到具有同等能力和经验的其他员工，这可能对我们的财务状况和运营业绩产生重大不利影响。

我们的某些股东持有EuroDry的股份，使他们在我们的流通股所代表的总已发行投票权中占有相当大的比例。

截至2024年3月31日，Friends Dry投资公司，或Friends Dry，我们的最大股东和公司的关联公司，由我们的董事长兼首席执行官、副董事长和与EuroBulk有关联或工作的人等部分持有，拥有我们普通股和未归属奖励股票流通股的约31%，占总投票权的31%。由于这一股份所有权，只要Friends Dry拥有我们已发行普通股的相当大比例，Friends Dry将能够影响任何股东投票的结果，包括董事选举、通过或修订我们修订和重述的公司章程或章程中经修订的条款，以及可能的合并、公司控制权竞争和其他重大公司交易。

我们的公司治理实践符合且不受马绍尔群岛共和国法律的禁止，因此我们有权获得豁免，不受某些纳斯达克公司治理标准的约束。因此，你可能得不到与受纳斯达克公司治理要求所有约束的公司股东享有的同等保护。

我们公司的公司治理做法符合马绍尔群岛共和国法律，且不受马绍尔群岛共和国法律的禁止。因此，除披露持续经营审计意见、提交上市协议、通报重大违反纳斯达克公司治理惯例的情况、以及审计委员会和正式书面审计委员会章程的设立和组成等要求外，我们可以豁免遵守纳斯达克的许多公司治理惯例。有关我们取代纳斯达克公司治理规则所遵循的做法的清单，请参阅本年度报告第6项下题为“董事会做法-公司治理”的部分。

我们的增长取决于我们扩大与现有租船公司的关系、与新客户建立关系和获得新的定期租船的能力，为此我们将面临来自新进入者和拥有大量资源的老牌公司的激烈竞争。

我们的主要目标之一是购买更多船只，同时为这些船只签订额外的长期固定费率租约。获得新的长期固定费率租船合同的过程竞争激烈，通常涉及密集的筛选过程和竞争性投标，通常需要几个月的时间。一般来说，我们根据租船费、客户关系、运营专长、专业声誉和船舶规格(包括大小、船龄和状况)来竞争租船。

此外，随着船舶的老化，在有利可图的定期租赁中使用它们可能会更加困难，特别是在租赁市场需求减少的时期。因此，随着船只老化，我们可能会发现很难继续为我们的船只找到有利可图的工作。

我们面临着来自许多经验丰富的公司的激烈竞争，其中包括国家支持的实体和金融组织。其中一些竞争对手拥有比我们大得多的财政资源，因此可以运营更大的船队，或许能够提供更优惠的租船费。未来，我们还可能面临来自信誉良好、经验丰富、资本充足的海洋运输公司的竞争，包括国家支持的实体，这些公司目前不拥有船只，但可能会选择拥有船只。任何加剧的竞争都可能导致定期租船以及购买高质量二手船和新造船的价格竞争加剧。此外，由于租船费通常被认为是租船人决定租船的主要因素之一，我们的竞争对手提供的费率和可用吨位可能会对整个租赁市场的费率构成下行压力。由于这些因素，我们可能无法租赁我们的船只、扩大与现有客户的关系或在有利可图的基础上获得新客户，这可能会对我们的业务、运营业绩和财务状况以及我们的现金流产生重大不利影响，包括可用于向股东分红的现金。

我们和我们的主要管理人员与经理有关联，这可能会造成对我们不利的利益冲突。

我们的主要负责人也是管理人员的负责人、高级管理人员和员工，这些管理人员是我们的船舶管理公司。这些责任和关系可能会在我们和经理之间造成利益冲突。在租赁、购买、出售和经营我们船队中的船只与由管理人管理或可能在未来管理的其他船只时，也可能出现冲突。这些情况中的任何一种情况都可能使一项决定对我们有利，但对经理不利，反之亦然。EuroBulk目前为EuroDry管理船只，以及两艘不属于EuroDry的散货船，这可能会导致上述冲突。此外，未来EuroBulk可能会管理不属于EuroDry的更多船只，而皮塔斯家族可能在这些船只中没有控制权、很少的权力或参与，而EuroBulk可能无法以对我们和我们的股东有利的方式解决所有利益冲突。

隶属于EuroBulk的公司或我们的高级管理人员和董事可能会购买与我们的船队竞争的船只。

隶属于EuroBulk的公司或我们的高级管理人员和董事拥有干散货船，并可能在未来收购更多的干散货船。这些船只可能会与我们的船队竞争，而与EuroBulk有关联的其他公司可能会面临利益冲突，涉及它们自己的利益和对我们的义务。EuroBulk、Friends Dry和我们的董事长兼首席执行官阿里斯蒂德·J·皮塔斯已授予我们优先购买权，以购买他们中的任何一家可能考虑在未来收购的任何干散货船。此外，阿里斯蒂德·J·皮塔斯将尽其最大努力促使他直接或间接控制的任何实体授予我们这种优先购买权。然而，如果我们拒绝提供给我们的任何此类机会，或者如果我们没有资源或没有接受任何此类机会的愿望，EuroBulk、Friends Dry和阿里斯蒂德·J·皮塔斯及其任何附属公司都可以购买此类船只。

我们的官员并没有把所有的时间都投入到我们的业务中。

我们的人员参与其他业务活动，可能导致他们花费的时间少于成功管理我们的业务所需的适当或必要的时间。我们的首席执行官、首席财务官、首席行政官、内部审计师和秘书并不直接受雇于我们，而是根据我们与EuroBulk签订的主管理协议提供服务。我们所有的公司管理人员都在2018年5月从EuroDry剥离出来的上市公司EuroSea Ltd.(简称“EuroSea”)担任类似的职位，我们的首席执行官也是EuroBulk的总裁，他参与了其他附属公司的管理和其他公司的董事会成员。因此，我们的人员可能会花费大量时间为其他公司提供服务。他们也可能会花费大量时间为EuroBulk及其附属公司提供与我们无关的事务服务。

我们是一家控股公司，我们依赖子公司向我们分配资金的能力，以履行我们的财务义务或支付股息。

我们是一家控股公司，我们的子公司负责我们的所有业务，并拥有我们所有的运营资产。除子公司的股权外，我们没有其他重大资产。因此，我们向您支付股息的能力取决于我们的子公司及其向我们分配资金的能力。如果我们无法从我们的子公司获得资金，我们可能无法或我们的董事会可能行使其酌情权不支付股息。

我们可能无法支付股息。

我们没有宣布普通股的任何股息，我们可能没有获得足够的收入，或者我们可能会产生费用或负债，这将减少或消除可作为股息分配的现金。我们的贷款协议还可能根据贷款协议中包含的某些契约，在某些情况下限制我们可以支付的股息金额。

任何股息的宣布和支付将始终由我们的董事会酌情决定。分红的时间和金额将取决于我们的收益、财务状况、现金需求和可用性、我们贷款协议中的限制、增长战略、干散货船运业的租船费率、马绍尔群岛法律中影响股息支付的条款以及其他因素。马绍尔群岛法律一般禁止支付盈余以外的股息(留存收益和因出售股票而收到的高于股票面值的额外对价)，但如果没有盈余，股息可以从宣布股息的会计年度或上一财年的净利润(基本上是收入超过支出的部分)中宣布。马绍尔群岛法律还禁止在公司破产或支付股息时支付股息。因此，我们可能无法支付股息。

如果我们无法为未来的资本支出提供资金，我们可能无法继续运营我们的一些船只，这将对我们的业务和支付股息的能力产生重大不利影响。

为了为未来的资本支出提供资金，我们可能需要产生额外的借款或通过出售债务或股权证券来筹集资本。我们通过未来发行进入资本市场的能力可能会受到我们在任何此类发行时的财务状况以及(其中包括)我们无法控制的一般经济状况和或有和不确定因素造成的不利市场状况的限制。我们无法获得资金用于未来必要的资本支出，将限制我们继续运营部分船舶的能力，并可能对我们的业务、运营结果和财务状况以及我们支付股息的能力产生重大不利影响。即使我们成功地通过融资获得了这类资金，这种融资的条款可能会进一步限制我们支付股息的能力。

我们现有的贷款协议包含限制性契约，可能会限制我们的流动性和企业活动。

我们现有的贷款协议对我们施加了运营和财务限制。这些限制可能会限制我们的能力：

因此，我们可能需要征得贷款人的许可，才能采取一些企业行动。贷款人的利益可能与我们的利益不同，我们可能无法在需要时获得贷款人的许可。这可能会阻止我们采取符合我们最大利益的行动。

偿还未来债务将限制可用于其他目的的资金。

为了为我们的船队融资，我们根据贷款协议为我们的船只产生了担保债务。我们目前还预计将产生额外的担保债务，以资助我们未来可能决定购买的更多船只。我们必须将运营现金流的一部分用于支付债务的本金和利息。这些付款限制了以其他方式用于营运资本支出和其他目的的资金。截至2023年12月31日，我们的银行债务总额为1.048亿美元。我们截至2023年12月31日的债务偿还时间表要求我们在2024年偿还1810万美元的债务，在2025年偿还970万美元的债务。截至2024年3月31日，我们偿还了330万美元的总债务，未偿债务为1.015亿美元。如果我们无法偿还债务，可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

利率的进一步上升可能会导致我们的成本增加，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。为了为购买船只提供资金，我们根据贷款协议借入，并可能继续借入。贷款协议规定，根据随市场利率变化而波动的指数，定期调整利率。如果利率大幅上升，将增加我们购买船只的融资成本，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。任何债务偿还的增加也会减少我们可用于购买其他船只的资金。

我们获得额外债务融资的能力可能取决于我们当时现有租船合同的表现和我们租船公司的信誉。

我们承租人的实际或被认为的信用质量，以及他们的任何违约，可能是对我们获得额外债务融资的能力产生重大影响的因素之一，我们将需要购买更多的船只，或者可能显著增加我们获得此类融资的成本。我们可能无法获得额外的融资，或者可能只能以高于预期的成本获得额外的融资，这可能会对我们的运营业绩、现金流和我们实施业务战略的能力产生重大影响。

随着我们扩大业务，我们的经理可能需要升级我们的运营和财务系统，并增加更多的员工和船员。如果我们不能升级这些系统或招聘到合适的员工，我们的业绩可能会受到不利影响。

如果我们扩大我们的舰队规模，我们经理目前的运营和财务系统可能不够充分，我们改善这些系统的努力可能无效。此外，如果我们扩大我们的船队，我们将不得不依靠我们的管理人员来招聘合适的额外海员和岸边的行政和管理人员。随着我们扩大机队，我们的经理可能无法继续雇用合适的员工。如果我们经理的关联船员代理遇到业务或财务困难，我们可以与非关联船员代理做出令人满意的安排，否则我们可能无法为我们的船只配备足够的人员。如果我们不能有效地运作我们的财务和运营系统或招聘到合适的员工，我们的业绩可能会受到实质性的不利影响。

我们可能很难通过收购新船或二手船来妥善管理我们计划中的增长，我们可能无法从这些收购中实现预期的好处，这可能会对我们的现金流、流动性和我们向股东支付股息的能力产生负面影响。

我们打算通过有选择地收购二手船或订购新造船来发展我们的业务。我们未来的增长将主要取决于我们有能力找到并获得合适的额外船只，并成功监督我们可能订购的任何新造船，并以可接受的条件获得所需的债务或股权融资。

我们可能决定购买的任何干散货船，无论是新建筑还是二手船，都可能延迟交付，或可能发生某些事件，导致我们无法接收船只，例如船只全损、推定损失、船只在交付前的重大损坏或建造不符合商定的规格或存在重大缺陷。任何购买的船只延迟交付给我们，或船厂根本无法交付船只，都可能导致我们违反相关租船合同规定的义务，并可能对我们的收益、我们的财务状况以及我们未来支付的股息金额(如果有的话)产生不利影响。此外，交付任何一艘存在重大缺陷的船只都可能产生类似的后果。

造船厂可能因为以下原因而无法按时或根本不能交付新建造的产品：

在租船费高的时期，船舶价值通常也很高，可能很难以优惠的价格完成船舶收购或签订新的建造合同。在租船费较低的时期，我们可能无法通过贷款或手头现金为购买新造船提供资金。由于这些原因，我们可能无法执行我们的增长计划或避免与我们未来的增长努力相关的重大费用和损失。

信贷市场的波动可能会影响我们对现有债务进行再融资的能力，或者产生额外的债务。

信贷市场最近经历了极端的波动和混乱，这限制了某些发行人的信贷能力，贷款机构要求期限更短，杠杆率更低。新的债务融资市场极其有限，在某些情况下根本无法获得。如果目前的市场混乱和波动水平继续或恶化，我们可能无法为现有债务进行再融资或产生额外债务，这可能需要我们寻找其他资金来源来满足我们的流动性需求或为计划中的扩张提供资金。

劳动力中断可能会扰乱我们的业务。

我们的船只由受雇于第三方的船长、高级船员和船员操纵。如果不及时以经济高效的方式解决，劳工行动或其他劳工骚乱可能会阻止或阻碍我们的运营正常进行，并可能对我们的业务、运营结果、现金流、财务状况和支付股息的能力产生重大不利影响。

我们或我们的经理可能无法吸引和留住航运行业的关键管理人员和其他员工，这可能会对我们的管理有效性和我们的运营结果产生负面影响。

我们的成功在很大程度上取决于我们管理团队的能力和努力。我们的成功将取决于我们和我们的经理是否有能力雇佣更多的员工并留住我们管理团队的关键成员。失去这些人中的任何一个都可能对我们的业务前景、财务状况和运营现金流产生不利影响。招聘和留住员工的困难可能会对我们的运营结果产生不利影响。我们目前不打算为我们的任何人员提供“关键人物”人寿保险。

我们的船只可能会受到损坏，并可能面临意想不到的干船坞成本，这可能会影响我们的现金流和财务状况。

如果我们的船只受损，可能需要在干船坞设施进行维修。干船坞的维修费用是不可预测的，而且可能是相当大的。我们可能不得不支付我们的保险不包括的干船坞费用。这些船只在维修和翻新过程中的收入损失，以及这些维修的实际成本，将减少我们的收入。此外，干船坞设施的空间有时是有限的，并不是所有的干船坞设施都位于方便的位置。我们可能无法在合适的干船坞设施找到空间，或者我们的船只可能被迫前往靠近我们船只位置的不方便的干船坞设施。当这些船只被迫等待空间或蒸汽到更远的干船坞设施时，收益的损失和产生的任何成本都将减少我们的收益。

购买和运营以前拥有的船只可能会导致运营成本增加和船只停租，这可能会对我们的收益产生不利影响。我们机队的老化可能会导致未来运营成本的增加，这可能会对我们的运营结果产生不利影响。

虽然我们在购买之前检查了二手船，但这次检查并没有为我们提供关于这些船只的状况和任何所需(或预期)维修费用的相同知识，如果这些船只是为我们建造和独家运营的话。一般来说，我们不享受二手船保修的好处。

一般而言，维持船只良好运作状况的成本，会随船只的船龄而增加。截至2024年3月31日，我们船队中的船只平均船龄约为13.1年。随着我们的船只老化，它们可能会变得不那么省油，维护成本更高，而且由于设计和引擎技术的改进，它们将不会像较新建造的船只那样先进。承租人支付的货物保险费率也随着船龄的增加而增加，这使得较老的船只不太受承租人的欢迎。与船龄有关的政府法规、安全或其他设备标准可能需要为我们的船只改装或增加新设备的费用，并可能限制我们船只可以从事的活动类型。随着我们的船只老化，市场状况可能无法证明这些支出是合理的，也不能使我们能够在船只的剩余使用年限内有利可图地运营我们的船只。

此外，承租人积极歧视租用较老旧的船只。例如，由力拓和必和必拓创立的船舶审查服务Rightship已成为干散货航运行业的主要审查服务，它根据一到五星的等级对船只的适宜性进行评级。大多数大型航空公司都不会租用Rightship审查过的低于三星级的船只。Rightship自动将任何船龄超过18年的船只降级至二星级，这大大降低了它签订租约的机会。因此，随着我们的船只接近并超过18年的船龄，我们可能无法再次盈利运营这些船只，甚至在其剩余使用年限内产生正现金流，即使市场费率有所改善，这可能会对我们的收益产生不利影响。截至2024年3月31日，我们有五艘船的船龄超过18年。

如果我们出售船只，我们不确定我们出售它们的价格是否会等于当时的账面价值。

除非我们为更换船只预留储备，否则在船只使用年限结束时，我们的收入将会下降，这将对我们的现金流和收入产生不利影响。

截至2024年3月31日，我们船队中的船只平均船龄约为13.1年。除非我们为更换船只保持现金储备，否则我们可能无法在船队中的船只使用寿命届满时更换它们。我们估计，我们的船只的使用年限为自建造完成起计的25年。我们的现金流和收入依赖于我们通过将船只出租给客户而获得的收入。如果我们无法在使用年限届满时更换船队中的船只，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。为更换船只而预留的任何准备金都不能用于其他现金需求或股息。

技术创新可能会减少我们的租赁收入和我们船只的价值。

船舶的租赁费、价值和使用寿命由多种因素决定，包括船舶的效率、操作灵活性和实际使用寿命。效率包括速度、燃油经济性和快速装卸货物的能力。灵活性包括进入港口、利用相关停靠设施以及通过运河和海峡的能力。船舶使用寿命的长短与船舶的原始设计和建造、船舶的维护以及运行压力的大小有关。如果建造的新船比我们的船只更有效率或更灵活，或有更长的实际寿命，来自这些技术更先进的船只的竞争可能会对我们为我们的船只获得的租赁费产生不利影响，我们的船只的转售价值可能会大幅下降。因此，我们的可用现金可能会受到不利影响。

现货租船费率的下降可能会激励一些租船人违约。我们在合同上的交易对手面临一定的风险，如果这些交易对手不能履行他们的义务，可能会导致我们蒙受损失或以其他方式对我们的业务造成不利影响。

除其他事项外，我们还签订租船合同。当我们签订定期租船合同时，该租船合同下的租船费率可以在租船期限内固定下来。此类协议使我们面临交易对手风险。我们每一方交易对手履行合同义务的能力和意愿将取决于一些我们无法控制的因素，其中可能包括一般经济条件、海运和离岸行业的状况、交易对手的整体财务状况、收到的特定类型船舶的租赁费以及各种费用。如果干散货船运业的现货租船费率或短期定期租船费率仍然显著低于我们的一些承租人根据现有租约有义务向我们支付的等值定期租船费率，承租人可能会有动机根据该租船违约或试图重新谈判租船。此外，在不景气的市场条件下，我们的承租人可能不再需要目前正在租用的船只，或者可能能够以更低的费率获得类似的船只。因此，承租人可能寻求重新谈判其现有租船合同的条款或逃避这些合同下的义务，特别是在合同租金显著高于市场水平的情况下。如果我们的承租人未能履行对我们的义务或试图重新谈判我们的租赁协议，可能很难确保此类船舶的替代工作，而且我们在现货市场或定期租赁中获得的任何新的租赁安排可能会以较低的费率支付，因为目前的租费率水平较低。因此，我们可能遭受重大亏损，这可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流以及我们未来支付股息的能力和遵守我们信贷安排的约定产生重大不利影响。

我们可能没有足够的保险来赔偿我们的船只损坏或损失。

我们为我们的船队投保船东和经营者通常投保的风险，包括船体和机械保险、保护和赔偿保险(包括环境损害和污染保险)、战争险以及我们船队的运费、滞期费和防御险。除我们认为适当的情况外，我们一般不为承租损失提供保险，该保险涵盖导致船只失去使用的业务中断。我们可能没有为所有风险投保足够的保险，而且我们可能无法为我们的船队在未来获得足够的保险。保险公司可能不会支付特定的索赔。即使我们的保险覆盖范围足以弥补我们的损失，在发生损失时，我们也可能无法及时获得替代船只。我们的保险单包含我们将负责的免赔额，以及可能增加我们成本的限制和排除。由于可能会提出大量索赔，这些免赔额的总额可能是实质性的。此外，保险公司可能会拖欠他们被要求支付的任何索赔。如果我们的保险不足以覆盖可能出现的索赔，它可能会对我们的财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

因为我们通过保护和赔偿协会获得了一些保险(“P&I协会”)，我们也可能不仅根据我们自己的索赔记录，而且还根据P&I协会其他成员的索赔记录，要求支付金额。

我们因成为P&I协会或俱乐部的会员而经营船舶时所产生的法律责任得到赔偿。保赔协会是相互保险协会，其成员必须承担其他协会成员遭受的损失。P&I协会的目标是根据加入协会的成员船舶的总吨位提供相互保险。索赔是通过协会所有成员的总保费支付的，但如果总保费不足以支付向协会提交的索赔，会员仍需缴纳额外资金。我们不能向您保证，我们所属的P&I协会将继续存在，或者我们不会受到可能对我们产生不利影响的额外资金要求的影响。提交给协会的索赔可能包括协会成员发生的索赔，以及我们P&I协会与其他P&I协会签订了协会间协议的其他P&I协会向协会提交的索赔。

我们可能不仅根据我们的索赔记录，而且还根据P&I协会其他成员的索赔记录，要求我们支付赔偿金额，通过这些记录，我们可以获得侵权责任保险，包括与污染有关的赔偿责任。我们支付这些电话可能会给我们带来巨额费用，这可能会对我们的业务、运营结果、现金流、财务状况和支付股息的能力产生实质性的不利影响。

我们的船只面临操作风险，包括恐怖主义、网络恐怖主义和海盗，这些可能不在我们的保险范围内。

任何船只的运营都包括以下风险：天气状况、机械故障、碰撞、起火、与漂浮物接触、货物或财产损失或损坏以及由于国家政治环境、海盗、恐怖主义和网络恐怖袭击、武装敌对行动和劳工罢工造成的业务中断。此类事件可能导致人员伤亡，财产损失、损坏或毁坏或环境破坏，货物交付延误，租船合同收入损失或终止，政府罚款，开展业务的处罚或限制，更高的保险费率以及对我们的声誉和客户关系的损害。

海盗行为历来影响到在南中国海、印度洋和索马里沿海亚丁湾等世界区域航行的远洋船只。虽然自2013年以来，全球海上海盗活动的频率普遍下降，但在2023年，与2022年相比，海盗行为的数量略有增加。海上海盗事件继续发生，特别是在索马里沿海的亚丁湾，苏鲁海和几内亚湾的海盗事件越来越多，干散货船和油轮特别容易受到此类袭击。海盗行为可能对我们船只上的船员造成伤害或危险。

如果这些海盗袭击发生在我们的船只所部署的地区，而保险公司将这些地区描述为“战争风险”区或联合战争委员会“战争和罢工”列出的地区，则为此类保险支付的保费可能会大幅增加，此类保险可能更难获得。此外，在这种情况下，包括雇用船上保安在内的船员成本可能会增加。此外，虽然我们认为，当船只被海盗扣押时，承租人仍有责任支付租金，但承租人可能会对此提出异议，并在船只被释放之前暂不支付租赁费。承租人还可以声称，被海盗扣押的船只在一定天数内不是“出租”的，因此有权取消租船合同，这一说法我们会提出异议。我们可能没有足够的保险来弥补这些事件造成的损失，这可能会对我们产生实质性的不利影响。此外，由于对我们的船只的海盗行为，或我们的船只的保险成本增加或无法获得保险而导致的任何扣留劫持，都可能对我们的业务、财务状况和收益产生重大不利影响。

我们可能没有为所有风险投保足够的保险，我们的保险公司可能不会支付特定的索赔。至于战争险，我们通常为我们的某些船只在指定的战区停靠港口投保，这种保险可能不会在我们的一艘船只进入实际战区之前获得，这可能导致该船只得不到保险。即使我们的保险覆盖范围足以弥补我们的损失，在发生损失时，我们也可能无法及时获得替代船只。根据我们的信贷安排条款，我们将受到使用任何我们可能从我们的保险单索赔中获得的收益的限制。此外，在未来，我们可能无法以合理的费率为我们的船队维持或获得足够的保险。我们也可能受到催缴或保费的影响，其金额不仅基于我们自己的索赔记录，还基于我们通过其获得侵权责任赔偿保险的P&I协会所有其他成员的索赔记录。我们的保险单还包含免赔额、限制和免赔额，尽管我们认为这些在航运业中是标准的，但在发生索赔时可能会增加我们的成本，或者在发生损失时减少任何赔偿。如果灾难性漏油或其他海洋灾难造成的损害超出了我们的保险范围，支付这些损害赔偿金可能会对我们的业务产生实质性的不利影响，并可能导致我们破产。

国际海事组织海事安全委员会和美国机构最近的行动表明，海运业的网络安全法规可能会在不久的将来进一步制定，以试图打击网络安全威胁。这可能会导致企业培育更多监控网络安全的程序，这可能需要额外的费用和/或资本支出。然而，目前很难预测此类规定的影响。我们不投保网络攻击保险，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

一般来说，我们不承保租房损失险。有时，当我们的船只在报告有海盗历史的地区进行交易时，我们可能会决定投保租船损失保险。租船损失保险承保延长的船舶停租期期间的收入损失，例如因船舶损坏而发生的非计划停靠或非计划维修期间的收入损失。因此，由于事故或其他原因造成的任何船只损失或任何延长的船只停租时间，都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

如果我们的船只停靠在美国政府、欧盟、联合国或其他政府机构实施制裁或禁运的国家或地区的港口，可能会导致罚款或其他处罚，和/或对我们的声誉和我们的普通股市场及其交易价格造成不利影响。

虽然我们的船只在2023年期间没有停靠过属于美国政府或其他适用政府当局(“受制裁管辖区”)违反制裁或禁运法律实施的全国或地区全面制裁或禁运的国家或地区的港口，并且我们努力采取合理的预防措施以降低此类风险，但在未来，我们船队中的船只可能会根据承租人的指示和/或在未经我们同意的情况下，违反适用的制裁法律而停靠位于受制裁管辖区的港口。如果此类活动导致违反制裁或禁运法律，我们可能会受到罚款、处罚或其他制裁，我们的声誉和我们普通股的市场可能会受到不利影响。

从2022年2月开始，总裁·拜登和几位欧洲领导人宣布了与乌克兰地区冲突有关的对俄罗斯的各种经济制裁，这可能会对我们的业务造成不利影响。我们的业务也可能受到贸易关税、贸易禁运或其他经济制裁的不利影响，这些制裁由于恐怖袭击、敌对行动或外交或政治压力，限制了美国或其他国家对中东、亚洲或其他国家的贸易活动。

2022年3月8日，总裁·拜登发布行政命令，禁止向美国进口包括原油、石油、石油燃料、石油、液化天然气和煤炭在内的某些俄罗斯能源产品。此外，修改后的行政命令禁止美国人在俄罗斯进行任何新的投资，以及其他限制措施。

此外，美国还禁止与俄罗斯联邦原产原油和石油产品的海上运输有关的各种特定服务，包括贸易/商品经纪、融资、航运、保险(包括再保险和保护及赔偿)、悬挂旗帜和海关经纪。这些禁令于2022年12月5日对原油海上运输生效，对其他石油产品的海上运输于2023年2月5日生效。由于其性质，该公司的船只不运输任何原油或石油产品。虽然这些制裁目前不适用于我国船只运输的干散货海运，但扩大此类制裁可能会对我们的业务造成不利影响。

美国的制裁和禁运法律和法规在适用方面各不相同，因为它们并不都适用于相同的受覆盖人员或禁止相同的活动，随着时间的推移，此类制裁和禁运法律和法规可能会被修改或扩大。我们当前或未来的交易对手，包括租船人，可能与美国政府、欧盟和/或其他国际机构实施制裁的个人或实体或未来可能受到制裁的个人或实体有关联。如果我们确定这种制裁或禁运要求我们终止我们或我们的子公司所属的现有或未来合同，或者如果我们被发现违反了此类适用的制裁或禁运，我们的经营结果可能会受到不利影响，我们可能面临罚款或罚款，或者我们可能遭受声誉损害。

该公司的所有收入来自以航程或定期租船合同出租其船只，或订立合伙安排，根据该安排，涉及使用和/或运输干散货商品的国际公司和贸易公司指示该公司的船只代其运输货物。根据定期包机和合伙安排，公司与货物所有人没有合同关系，也不知道货物所有人的身份。仅根据承租人的指示，船舶被指示到装货港装货，并被指示到卸货港卸货。截至2024年3月31日，我们的船只过去没有停靠过上述制裁管辖区的港口，也没有被安排在未来违反适用的制裁法律停靠这些港口。这些船只的船东公司目前没有，过去也没有与伊朗、朝鲜、乌克兰克里米亚地区、叙利亚或古巴等受制裁司法管辖区的政府或这些国家控制的实体签订过任何协议、安排或合同。

尽管我们认为我们在2023年一直遵守适用的制裁和禁运法律和法规，并打算保持这种遵守，但不能保证我们未来将遵守所有适用的制裁和禁运法律和法规，特别是考虑到某些法律的范围可能不明确，可能会受到变化的解释。任何此类违规行为都可能导致罚款、处罚或其他制裁，严重影响我们进入美国资本市场和开展业务的能力，并可能导致一些投资者决定或被要求放弃对我们的权益或不投资。此外，某些机构投资者可能有投资政策或限制，阻止他们持有与美国政府认定为恐怖主义国家支持者的国家或地区有合同的公司的证券。这些投资者决定不投资于我们的普通股，或从我们的普通股中剥离，可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响。此外，我们的承租人可能会因为不涉及我们或我们的船只的行动而违反适用的制裁和禁运法律法规，而这些违规行为反过来可能会对我们的声誉造成负面影响。此外，如果我们从事某些其他活动，例如与不受美国制裁和禁运法律控制的国家或地区的个人或实体签订特许协议，或根据与与其政府控制的国家或地区无关的第三方合同从事与这些国家或地区相关的业务，我们的声誉和证券市场可能会受到不利影响。投资者对我们普通股价值的看法可能会受到我们所在国家或地区的战争后果、恐怖主义、内乱和政府行动的不利影响。

由于俄罗斯入侵乌克兰而引发的制裁，向某些俄罗斯银行的账户付款的能力可能会受到限制，这可能会影响我们支付持有此类账户的任何船员或顾问的工资的能力。

由于俄罗斯入侵乌克兰而产生的制裁，我们向某些俄罗斯银行账户付款的能力可能会受到限制。目前我们的船只上只有少量的乌克兰船员。尽管截至2024年3月31日，工资支付尚未受到此问题的影响，但持续或额外的制裁可能会影响我们支付任何持有此类账户的船员或顾问的工资，这可能会对我们的运营产生不利影响。

我们预计将在美国以外的地区开展业务，这将使我们面临政治和政府的不稳定，这可能会损害我们的业务。

我们预计，我们的业务将主要在美国以外进行，可能会受到我们船只悬挂旗帜或注册的国家以及我们从事业务的地区不断变化或不利的政治和政府条件的不利影响。这些因素造成的任何干扰可能会干扰我们的船舶的运营，这可能会损害我们的业务、财务状况和运营结果。过去扰乱这些地区航运的政治努力，特别是在阿拉伯湾，包括袭击船只和开采水道。此外，该区域以外的恐怖袭击，例如2001年9月11日在美国境内发生的针对目标的袭击，以及之后在其他国家发生的多次袭击，以及伊拉克、伊朗、阿富汗、利比亚、埃及、乌克兰、叙利亚、加沙和世界其他地方持续或新的动乱和敌对行动，可能会导致更多的武装冲突或进一步的恐怖主义行为和内乱。任何此类攻击或骚乱都可能扰乱我们的业务，增加船舶运营成本，包括保险成本，并对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。我们的业务也可能受到没收船只、税收、监管、关税、贸易禁运、经济制裁或中断或限制贸易活动或影响我们开展业务或未来可能开展业务的国家和地区的其他不利事件或情况的不利影响。

我们业务的国际性可能会使任何破产程序的结果难以预测。

我们是根据马绍尔群岛共和国的法律成立的，我们在世界各国开展业务。因此，在涉及我们或我们的任何子公司的任何破产、破产、清算、解散、重组或类似程序的情况下，可以适用美国以外的破产法。如果我们成为美国破产法下的债务人，美国的破产法院可能会寻求对我们的所有资产行使管辖权，无论我们位于哪里，包括位于其他国家的财产。然而，我们不能保证我们会成为美国的债务人，也不能保证美国破产法院有权或接受此类破产案件的管辖权，也不能保证对我们和我们的业务有管辖权的其他国家的法院会承认美国破产法院的管辖权，如果任何其他破产法院确定它有管辖权的话。

与上市公司相关的义务需要大量的公司资源和管理层的关注。

我们须遵守经修订的1934年证券交易法(“交易法”)和美国证券交易委员会的其他规则和条例(包括萨班斯-奥克斯利法案)的报告要求。萨班斯-奥克斯利法案第404条要求我们评估和确定我们对财务报告的内部控制的有效性。

我们与我们的法律、会计和财务顾问合作，确定我们的财务和管理控制系统应该在哪些方面做出改变，以管理我们的增长和作为一家上市公司的义务。我们评估公司治理、公司控制、内部审计、披露控制和程序以及财务报告和会计制度等领域。我们将在这些和其他任何领域做出改变，包括我们认为必要的财务报告内部控制。然而，我们可能采取的这些措施和其他措施可能不足以让我们及时和可靠地履行作为一家上市公司的义务。此外，遵守适用于上市公司的报告和其他要求确实会给我们带来额外的成本，并需要管理层的时间和注意力。我们有限的管理资源可能会加剧在专注于执行我们的业务战略的同时遵守这些报告和其他要求的困难。我们可能无法预测或估计我们可能产生的额外成本的金额、此类成本的时间或我们管理层对这些问题的关注对我们业务的影响程度。

受到货币汇率波动的影响将导致我们的现金流和经营业绩出现波动。

我们的所有收入都是以美元计算的，但我们的船舶运营费用和船坞费用、所有船舶管理费用约占19%，2023年我们的一般和行政费用约有4%是以美元以外的货币计算的。这可能会导致我们的运营费用出现波动，从而影响我们的财务业绩。当美元贬值时，以外币计价的费用就会增加，这将降低我们的盈利能力和现金流。

对远期运费协议等衍生品工具的投资可能导致亏损。

我们可能不时持有衍生工具的头寸，包括远期运费协议(“远期协议”)。FFA和其他衍生工具可用于对冲船东对租船市场的风险，方法是规定在特定航线和时间段内按合同规定的租船费率出售。在结算时，如果合同租船费率低于确定的指数所报告的特定航线和期间的平均费率，则要求FFA的卖方向买方支付的金额等于合同费率与结算费率之间的差额乘以指定期间的天数。反之，如果合同利率高于结算利率，买方需要向卖方支付结算金额。如果我们持有FFA或其他衍生工具的头寸，并且没有正确预测指定路线和时间段内的租船费率变动，我们可能会在FFA的结算或终止中蒙受损失。这可能会对我们的运营结果和现金流产生不利影响。截至2023年12月31日，本公司已签订一份利率互换协议，并拥有三份FFA协议。见“合并财务报表”下的“附注13--衍生金融工具”(从F-44页开始)。

我们受到SOFR波动的影响，并不时订立并可能选择性地订立衍生工具合约，这可能会导致高于市场利率及从我们的收入收取费用。SOFR的波动可能会影响我们的盈利能力、收益和现金流。

我们的负债是根据SOFR计息的，SOFR是不稳定的。一周和两个月期美元LIBOR期限的美元LIBOR于2021年12月31日停止发布，洲际交易所基准管理局(IBA)在美国联邦储备委员会和英国金融市场行为监管局的支持下，于2023年6月30日停止了所有其他美元LIBOR期限。美国联邦储备委员会同时发布了一份声明，建议银行在2021年后停止发行美元LIBOR工具。因此，我们达成的任何新债务协议都没有使用LIBOR作为利率，我们在2023年6月之前将现有的贷款协议从美元LIBOR过渡到替代参考利率。为了应对LIBOR预期的终止，由美联储召集的包括主要市场参与者的委员会-替代参考利率委员会-选择了一种替代利率来取代美元LIBOR：有担保的隔夜融资利率，或简称SOFR。SOFR是衡量隔夜美国国债回购市场借入现金成本的广义指标。SOFR现在是现货和衍生品市场使用的主要利率，也是我们在从伦敦银行间同业拆借利率转型后使用的利率。从伦敦银行间同业拆借利率到SOFR的这种过渡对我们的影响并不大。鉴于这一过渡，我们在与伦敦银行间同业拆借利率挂钩的现有债务中添加了备用语言，并在某些情况下同意在我们的信贷协议中进行定价调整。特别是，在某些情况下，备用语言规定了实施所谓的“硬连线办法”，其中甚至事先商定了定价调整(信贷调整价差或“CAS”)，在其他情况下，备用语言规定了在预期过渡之前的谈判框架和时间安排。我们之前根据伦敦银行同业拆借利率应计的所有贷款协议都已进行了相应的修订。截至2023年12月31日，我们在基于SOFR应计利息的信贷安排下的债务总额为1.048亿美元。

为了管理我们对利率波动的风险敞口，我们使用并可能在未来使用额外的利率衍生品来有效地修复我们的一些浮动利率债务。然而，不能保证这些衍生工具的使用可以有效地保护我们免受不利的利率波动的影响。利率衍生品的使用可能会通过对这些衍生品进行按市值计价来影响我们的业绩。此外，利率衍生品的不利变动可能需要我们将现金作为抵押品，这可能会影响我们的自由现金状况。进行掉期和衍生品交易本质上是有风险的，并带来了产生巨额费用的各种可能性。此类风险可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

由于我们目前的机队规模较小，我们很大一部分收入依赖于少数几个重要客户，其中一个或多个客户的流失可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

从历史上看，我们很大一部分收入来自少数租船公司。在2023年期间，我们大约52%的收入来自我们最大的五家租船公司。在2022年和2021年期间，我们大约60%和77%的收入分别来自我们的前五大租船公司。如果我们的一个或多个承租人选择不租用我们的船只，或者无法履行与我们签订的一项或多项租约，而我们又找不到替代的承租人，我们可能会遭受收入损失，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

美国税务当局可以将我们视为“被动的外国投资公司”，这可能会给美国持有者带来不利的美国联邦所得税后果。

就美国联邦所得税而言，外国公司将被视为“被动外国投资公司”或PFIC，条件是(1)在任何课税年度，其总收入的至少75%由某些类型的“被动收入”构成，或(2)该公司为生产或持有这些类型的“被动收入”而生产或持有的资产平均价值的至少50%。就这些测试而言，“被动收入”包括出售或交换投资性财产的股息、利息和收益，以及租金和特许权使用费以外的租金和特许权使用费，这些收入来自与积极开展贸易或业务有关的无关各方。就这些测试而言，从提供服务中获得的收入不构成“被动收入”。一个PFIC的美国股东在PFIC获得的收入、他们从PFIC获得的分配以及他们通过出售或以其他方式处置他们在PFIC的股份而获得的收益(如果有的话)方面，受到不利的美国联邦所得税制度的约束。此外，PFIC的美国股东必须向美国国税局(IRS)提交年度信息申报单。

根据我们目前的运作方式，我们不相信我们在任何课税年度内一直是、现在是或将会是PFIC。在这方面，我们将我们从或被视为从我们的定期包租活动中获得的毛收入视为服务收入，而不是租金收入。因此，我们认为，我们从定期包租活动中获得的收入不应构成“被动收入”，我们拥有和经营的与产生这种收入相关的资产不应构成被动资产。

有大量的法律权威支持这一观点，包括判例法和美国国税局关于将来自定期租船和航次包租的收入定性为用于其他税收目的的服务收入的声明。然而，应该指出的是，也有当局将定期租赁收入定性为租金收入，而不是用于其他税收目的的服务收入。因此，在缺乏与PFIC规则直接相关的法律权威的情况下，无法保证IRS或法院会接受这一立场，而且存在美国国税局或法院可能确定我们是PFIC的风险。此外，我们不能保证，如果我们的业务性质和范围发生变化，我们不会在未来的任何课税年度成立PFIC。

如果美国国税局发现我们在任何纳税年度都是或曾经是PFIC，我们的美国股东将面临美国联邦所得税的不利后果。根据PFIC规则，除非该等股东根据1986年修订的《美国国税法》作出选择(该选择本身可能对该等股东产生不利后果，如本年度报告第10项“税务--美国持股人的联邦所得税”所述)，否则该等股东将须按当时的普通收入现行所得税率，外加超额分派的利息及出售我们股份的任何收益缴纳美国联邦所得税，犹如超额分派或收益已在美国股东持有我们股份的期间按比例确认一样。请参阅本年度报告第10项下的“税收--美国持有者的联邦所得税”，以更全面地讨论如果我们被视为PFIC，美国联邦所得税对美国股东的影响。

基于我们和我们子公司目前和预期的资产和收入构成，预计我们不会被视为PFIC。然而，我们在任何课税年度的实际PFIC地位要到该课税年度结束后才能确定。因此，在本课税年度或未来任何课税年度，我们不能保证我们是PFIC的地位。见题为“项目10.E.征税--被动外国投资公司地位和重大税收后果”一节中的讨论。我们敦促美国持有者与他们自己的税务顾问就可能适用的PFIC规则进行磋商。

税法的变化和意想不到的纳税义务可能会对我们缴纳的税款、经营业绩和财务业绩产生实质性的不利影响。

我们在美国和其他司法管辖区缴纳所得税和其他税，我们的运营业绩和财务业绩可能会受到世界各地税收和其他举措的影响。例如，由于经济合作与发展组织(OECD)的双支柱税基侵蚀和利润转移项目提出的全球倡议，当今的税收环境存在高度的不确定性。2021年10月，经合组织成员国提出了两项建议：(I)第一支柱将利润重新分配给产生销售的市场司法管辖区，而不是实体存在；(Ii)第二支柱要求年收入7.5亿欧元或以上的跨国公司对其业务所在国家的收入缴纳全球最低15%的税。这些改革旨在通过阻止各国降低企业所得税来吸引外国商业投资，从而在国家之间创造公平的竞争环境。140多个国家同意颁布双支柱解决方案，以应对经济数字化带来的挑战，2024年，这些准则被宣布有效，现在必须由这些经合组织成员国颁布。这些指导方针，包括15%的全球最低企业税率措施，可能会增加我们的税务合规负担和成本，增加我们在这些司法管辖区产生的税额和我们的全球有效税率，这可能会对我们的运营业绩和财务业绩产生重大不利影响。

作为一家马绍尔群岛公司，由于我们的一些子公司是马绍尔群岛实体，并且在其他离岸司法管辖区也有子公司，我们的业务可能受到经济实体要求的限制，这可能会影响我们的业务。

我们是马绍尔群岛的一家公司，我们的一些子公司是马绍尔群岛实体。马绍尔群岛颁布了我们可能有义务遵守的经济实体法律和条例。我们相信，我们和我们的子公司遵守马绍尔群岛的经济实质要求。然而，如果要求或解释发生变化，或者如果我们的业务发生意外变化，任何此类变化都可能导致不遵守经济实体立法和相关罚款或其他处罚、加强监督和审计，以及解散不合规实体，这可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

欧盟各国财长在税率和税收透明度、治理和实体经济活动方面对司法管辖区进行了评级。被这类财长视为没有充分合作的国家，包括在上述方面没有实施足够标准的国家，可能会被列入“灰名单”或“黑名单”。从2023年10月23日起，马绍尔群岛已被指定为税收合作司法管辖区。如果马绍尔群岛未来被添加到不合作司法管辖区名单中，而欧洲成员国对名单上的国家实施制裁或其他金融、税收或监管措施，或者马绍尔群岛进一步提出经济实质要求，我们的业务可能会受到损害。

我们可能不得不为来自美国的收入缴税，这将减少我们的收入。

根据1986年《美国国税法》或《国税法》，拥有或租用船只的公司(如我们及其子公司)的总航运收入的50%可归因于在美国开始或结束但不是同时开始和结束的运输，可缴纳4%的美国联邦所得税，但不得扣除，除非该公司有资格根据《国税法》第883条或第883条及其下颁布的适用的财政部条例获得免税。

我们打算采取这样的立场，即我们有资格在2023纳税年度为美国联邦所得税申报单申报目的获得这一法定免税，我们打算在未来纳税年度也有资格这样做。然而，有一些我们无法控制的实际情况可能会导致我们在未来的任何纳税年度失去这项免税的好处，从而对我们来自美国的航运收入缴纳美国联邦所得税。例如，在某些情况下，如果“合资格股东”以外的股东在该纳税年度内总共拥有50%或以上的已发行普通股的天数超过50%或更多，则我们可能不再有资格在特定纳税年度根据第3883条获得豁免。由于所涉问题的事实性质，我们不能保证我们的免税地位。此外，如果我们的普通股占我们股票价值或未偿还投票权的50%或更少，我们可能没有资格。

如果我们没有资格在任何课税年度根据第883条获得豁免，我们将在该年度内为我们因往返美国的货物运输而获得的航运收入缴纳2%的有效美国联邦所得税。征收这项税收将对我们的业务产生负面影响，并将导致可供分配给我们股东的收益减少。

不遵守美国《反海外腐败法》可能导致罚款、刑事处罚，并对我们的业务产生不利影响。

我们在世界上许多国家开展业务，包括以腐败著称的国家。我们致力于根据适用的反腐败法律开展业务，并已通过了符合并完全符合美国1977年《反海外腐败法》的商业行为和道德准则。然而，我们、我们的关联实体或我们或他们各自的官员、董事、员工和代理人可能会采取行动，被确定为违反了此类反腐败法律，包括1977年的美国《反海外腐败法》。任何此类违规行为都可能导致巨额罚款、制裁、民事和/或刑事处罚、某些司法管辖区的业务缩减，并可能对我们的业务、运营结果或财务状况产生不利影响。此外，实际或据称的违规行为可能会损害我们的声誉和开展业务的能力。此外，检测、调查和解决实际或被指控的违规行为成本高昂，可能会消耗我们高级管理层的大量时间和精力。

如果管理层无法就我们对财务报告的内部控制的有效性提供报告，投资者可能会对我们财务报表的可靠性失去信心，这可能会导致我们的普通股价值下降。

根据萨班斯-奥克斯利法案第404节，我们必须在我们的每一份Form 20-F年度报告中包括一份报告，其中包含我们管理层对我们财务报告内部控制有效性的评估。如果在20-F表格的年度报告中，我们的管理层不能按照第404节的要求提供关于我们对财务报告的内部控制有效性的报告，投资者可能会对我们财务报表的可靠性失去信心，这可能会导致我们的普通股价值缩水。

执行法律程序文件的送达和执行针对我们和我们的高级职员和董事的判决可能很困难。

我们是马绍尔群岛的一家公司，我们的子公司在美国以外的司法管辖区注册。我们的执行办公室位于美国以外的希腊马鲁西。我们的大多数董事和高级管理人员居住在美国以外，我们的大部分资产以及我们的高级管理人员和董事的资产位于美国以外。因此，您可能难以向我们或其中任何人提供美国境内的法律程序。在任何诉讼中，包括基于美国联邦或州证券法的民事责任条款的诉讼中，您在美国法院可能获得的针对我们或这些人的判决也可能难以在美国境内外执行。

马绍尔群岛、希腊或我们子公司所在司法管辖区的法院是否会在以美国联邦或州证券法为依据的法院提起的原始诉讼中做出判决，也是一个很大的疑问。此外，马绍尔群岛向少数股东提供的保护与美国不同。

与我们普通股相关的风险因素

我们普通股的交易量一直很低，这可能会导致我们的普通股交易价格较低，并使您难以出售您的普通股。

虽然我们的普通股从2018年5月31日开始在纳斯达克资本市场交易，但成交量一直很低。我们的股票可能不会在公开市场上活跃交易，任何这种有限的流动性都可能导致我们的普通股以较低的价格交易，并使出售您的普通股变得困难。

我们普通股的市场价格最近一直不稳定，未来可能会继续波动，因此，我们普通股的投资者可能会因为对我们普通股的任何投资而蒙受巨大损失。

我们普通股的市场价格最近一直在波动，未来可能会继续波动。例如，我们普通股在纳斯达克资本市场上报告的收盘价在2023年3月9日为每股17.96美元，2023年6月13日为每股13.65美元，2023年12月1日为每股20.0美元。此外，2023年12月5日，纳斯达克资本市场上报告的我们普通股的日内销售价格在每股18.07美元的低点和19.67美元的高点之间波动，本公司或第三方没有任何明显的公告或事态发展来证实我们的股价走势。

在过去和未来可能影响我们的股价的因素中包括：

国际干散货船运业一直高度不可预测。此外，一般的股票市场，以及一般的干散货航运和航运股票市场，都经历了极端的波动，有时与特定公司的经营业绩无关或不成比例。此外，新冠肺炎疫情和地缘政治紧张局势导致股市和行业出现广泛波动。这些广泛的市场波动可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响。*由于这种波动，我们的股票可能会以低于您最初购买此类股票的价格交易，您在我们普通股的投资可能会产生重大损失。

投资者可以购买我们的普通股，以对冲现有的风险敞口，或者投机我们普通股的价格。对我们普通股价格的投机可能涉及多头和空头敞口。如果我们普通股的总空头敞口变得很大，如果我们的普通股价格大幅上涨，特别是在短期内，当我们的普通股价格大幅上升时，有空头敞口的投资者可能不得不支付溢价购买普通股，然后交付给普通股贷款人。这些购买可能反过来大幅提高我们普通股的价格。这通常被称为“空头挤压”。空头挤压可能导致我们普通股的价格波动，这与我们的业务前景、经营业绩、财务状况或公司或我们普通股的其他传统价值衡量标准没有直接关系。

如果我们的普通股不符合纳斯达克资本市场的要求’S的最低股价要求，如果我们不能在规定的时间内弥补这一不足，我们的普通股可能被摘牌。

根据纳斯达克资本市场的规则，上市公司被要求维持每股至少1美元的股价。如果股价连续30个工作日跌破1.00美元，那么上市公司至少有180天的治愈期来重新遵守每股1.00美元的最低要求。在180天的治疗期内的任何时候，如果其普通股的出价在至少连续十个工作日内以每股1.00美元或更高的价格收盘，该公司可能会重新获得合规。如果我们的普通股价格连续30天收在1.00美元以下，如果我们不能在180天的时间框架内弥补这一不足，那么我们的普通股可能被摘牌。

根据证券交易规则，如果我们普通股的市场价格跌破每股5.00美元，我们的股东将不能使用这些股票作为保证金账户借款的抵押品。这种无法继续使用我们的普通股作为抵押品的情况可能会导致此类股票的出售，给我们的普通股的市场价格带来下行压力，并增加波动性。

如果证券或行业分析师不发表关于我们业务的研究或报告，或者发表关于我们业务的负面报告，我们的股价和交易量可能会下降。

我们普通股的交易市场将部分取决于证券或行业分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告。我们无法控制分析师是否会报道我们，如果他们这样做了，这种报道是否会继续下去。如果分析师不开始报道公司，或者如果其中一位或多位分析师停止对公司的报道或未能定期发布有关我们的报告，我们可能会失去在金融市场的可见度，这可能会导致我们的股价或交易量下降。此外，如果追踪我们的一位或多位分析师下调了我们的股票评级，或者改变了他们对我们股票的看法，我们的股价可能会下跌。

我们修订和重新修订的公司章程、章程和股东权利计划包含反收购条款，这些条款可能会阻碍、推迟或阻止(1)我们的合并或收购和/或(2)罢免现任董事和高级管理人员，以及(3)公众股东从控制权变更中受益的能力。

我们目前修订和重述的公司章程和章程包含某些反收购条款。这些规定包括空白支票优先股、禁止董事选举中的累积投票、分类董事会、股东提名董事的事先书面通知、仅限因由罢免董事、提前书面通知股东罢免董事的提案以及对股东行动的限制。此外，我们通过了一项股东权利计划，根据该计划，我们的董事会可能导致任何试图在未经董事会批准的情况下收购我们的人的股权大幅稀释。这些反收购条款，包括我们的股东权利计划的条款，无论是单独的还是整体的，可能会阻止、推迟或阻止(1)股东可能认为符合其最佳利益的通过要约、委托书竞争或其他方式进行的合并或收购，(2)罢免现任董事和高级管理人员，以及(3)公众股东从控制权变更中受益的能力。这些反收购条款可能会大大阻碍股东从控制权变更中获益的能力，因此可能会对我们普通股的市场价格和股东实现任何潜在控制权溢价的能力产生不利影响。

未来我们普通股的销售可能会导致我们普通股的市场价格下降。

在公开市场上出售我们普通股的大量股票，或者认为这些出售可能发生，可能会压低我们普通股的市场价格。这些出售还可能削弱我们未来通过出售股权证券筹集额外资本的能力。

我们未来可能会增发我们的股票，我们的股东可能会选择不时出售他们持有的大量股票。我们修订和重述的公司章程授权我们发行最多200,000,000股普通股和20,000,000股优先股。

大量出售上述任何普通股可能会导致我们普通股的市场价格下跌。

2023年10月10日，公司向美国证券交易委员会提交了招股说明书补编，并与Alliance Global Partners(A.G.P.)签署了股权分配协议。与公司在市场上的发售计划有关。根据这项协议，该公司建议通过AG.P.(作为销售代理)发行和出售每股面值0.01美元的普通股，总发行价最高可达668万美元。这些股份全部由本公司将发行和出售的授权但未发行的普通股组成。

发行优先股可能会对我们股东的投票权产生不利影响，并具有阻止、推迟或阻止合并或收购的效果，这可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

本公司董事会于分拆日期批准发行19,042股B系列优先股，并可在未来决定发行一个或多个系列的优先股，并决定有关股息、转换、投票、赎回、清算及构成任何系列的股份数目等的权利、优先、特权及限制，但须事先获得股东批准。如果我们的董事会决定发行优先股，这种发行可能会阻碍、推迟或阻止股东可能认为有利的合并或收购。发行具有投票权和转换权的优先股也可能对普通股持有人的投票权产生不利影响。这可能大大阻碍公众股东从控制权变更中获益的能力，结果可能对我们普通股的市场价格和股东实现任何潜在控制权溢价变更的能力产生不利影响。截至2023年12月31日，我们没有流通股B系列优先股。

由于我们公司所在的马绍尔群岛共和国没有完善的公司法体系，股东享有的权利和保护可能比美国特拉华州等典型的州法律下的权利和保护要少，股东在我们董事会采取的行动中可能难以保护自己的利益。

我们的公司事务由我们修订和重述的公司章程和章程以及马绍尔群岛商业公司法或BCA管理。BCA的规定类似于美国一些州的公司法规定。然而，在马绍尔群岛共和国，解释《生物多样性公约》的司法案例很少。根据马绍尔群岛共和国的法律，董事的权利和受托责任并不像某些美国司法管辖区现有的成文法或司法判例中的董事权利和受托责任那样明确。股东权利也可能有所不同。例如，根据马绍尔群岛法律，任何股东大会的通知副本必须在会议召开前不少于15天发出，而在特拉华州，此类通知必须在会议召开前不少于10天发出。因此，如果需要立即采取股东行动，根据特拉华州的法律，可能无法像召开会议那样迅速召开会议。此外，根据马绍尔群岛法律，要求股东大会采取的任何行动只有在书面同意并由所有有权投票的股东签署的情况下才可在没有会议的情况下采取，而根据特拉华州的法律，如果获得在会议上批准此类行动所需的股东人数的批准，则可通过同意采取行动。因此，根据马绍尔群岛法律，公司在没有召开会议的情况下采取某些行动可能会更加困难，即使大多数股东赞成这样的行动。虽然BCA确实具体纳入了特拉华州和其他立法条款基本相似的州的非成文法或司法判例法，但与在美国司法管辖区注册的公司的股东相比，公众股东在面对管理层、董事或控股股东的诉讼时可能更难保护自己的利益。

EuroDry Ltd.是马绍尔群岛的一家公司，于2018年1月8日根据BCA注册成立。我们是全球远洋运输服务的提供商。我们拥有并运营干散货船，运输铁矿石、煤炭和谷物等主要散装货物，以及铝土矿、磷酸盐和化肥等次要散装货物。截至2024年3月31日，我们的船队由13艘干散货船组成(包括5艘Panamax干散货船、2艘Kamsarmax干散货船、5艘超大型干散货船和1艘Superramax干散货船)，所有这些船都在运营中。我们13艘干散货船的总载货能力为918,502载重吨。

2018年5月30日，EuroDry从我们的前母公司剥离出来，在适用的记录日期向EuroSea普通股持有人发行了2,254,830股普通股(每持有5股EuroSea，持有1股EuroDry)。我们的普通股在纳斯达克资本市场上的交易代码是EDY。我们的执行办公室位于4 Messogiou&Evropis Street，151 24，Maroussi，希腊。我们的电话号码是+30211-1804005。

美国证券交易委员会有一个互联网网站www.sec.gov，其中包含以电子方式向美国证券交易委员会提交的报告、委托书和信息声明以及其他有关发行人的信息。我们的网站地址是Www.eurodry.gr。我们网站上的信息不是本年度报告的一部分。

我们的船队由干散货船组成，沿着世界各地的航运路线运输铁矿石、煤炭、谷物和其他干货。请参阅下文“我们的舰队”一节中的信息。2021年、2022年和2023年，我们的船队利用率分别为99.5%、99.1%和97.9%，平均船舶数量分别为7.9、10.4和10.6艘，船舶实现日均定期租船折合费率分别为24,222美元、21,304美元和12,528美元，我们创造的定期和航次租赁收入分别为6851万美元、7457万美元和5043万美元。

我们的业务战略的重点是通过仔细选择干散货船投资的时机和结构，并通过我们的附属公司Eurobull和Eurobull FE可靠、安全和有竞争力地运营我们拥有的船舶，为股东提供一致的回报。我们代表着可追溯到19世纪的连续船舶所有权和管理历史，相信我们在行业中的优势之一是我们能够选择和安全运营任何年龄的干散货船。

我们的舰队

目前，我们车队的概况和部署如下：

我们计划在有利的市场条件下，通过在干散货市场投资船舶来扩大我们的船队。我们还打算利用市场的周期性，在我们认为存在有利机会的时候买卖船舶。我们在现货和定期租赁市场使用我们的船只，并通过联营安排。截至2024年4月15日，我们的12艘船是按定期租船合同受雇的，其中一艘正在干船坞通过她的特别检验。

截至2024年4月15日，我们2024年剩余时间内约16.0%的船舶运力天数已签订合同。

在下面的“关键会计估计--船舶减值”一节中，我们讨论了我们对船舶账面价值减值的政策。在过去的几年里，船舶的市场价值经历了极大的波动，许多船舶类别的价格大幅下降。因此，我们某些船只的免租市场价值，或基本市场价值，可能已跌至低于这些船只的账面价值。根据我们的减值会计政策，我们可能不会损害该等船只的账面价值，因为我们相信该等船只在其营运年限内预期赚取的未来未贴现现金流将超过该等船只的账面价值。

下表显示(I)我们每艘船只截至2022年和2023年12月31日的账面价值，(Ii)我们认为哪些船只的基本市值低于其账面价值，以及(Iii)该等船只的账面价值与市价之间的总差额。这一总差额代表了对我们认为如果我们在当前环境下使用行业标准估值方法以现金以公平交易方式出售所有此类船舶，我们将不得不减少净收入的金额的大致分析。就这项计算而言，我们假设该等船只将以反映我们对其于各自年终的基本市值的估计的价格出售。然而，除非本报告另有说明，否则我们不会持有我们的船只以供出售。

我们对基本市场价值的估计假设我们的船只都处于良好和适航的状态，不需要维修，如果经过检查，将在没有任何符号的情况下获得等级认证。我们的估计是基于从各种行业来源获得的信息，包括：

当我们从各种行业和其他来源获取信息时，我们对基本市场价值的估计本质上是不确定的。此外，船只价值波动很大;因此，我们的估计可能并不能表明我们船只当前或未来的基本市场价值，也不能表明我们出售船只时可以达到的价格。

(1)表示干散货船，我们认为截至2022年12月31日，其基本免包租市场价值低于截至2022年12月31日船舶的账面价值。我们认为，截至2022年12月31日，这些船只的总总价值约6，320万美元，比其约578万美元的免包租基本总市值高出约578万美元。正如下文“关键会计估计-船舶减损”中进一步讨论的那样，我们相信截至2022年12月31日我们船舶的公允价值是可以收回的。

(2)指我们认为截至2023年12月31日的干散货船，其基本无租船市场价值低于截至2023年12月31日的船舶账面价值。我们认为，截至2023年12月31日，这些船只的账面价值总额为4191万美元，比它们约3800万美元的基本免租市场价值总额高出约391万美元。正如下文“关键会计估计--船舶减值”进一步讨论的那样，我们相信，截至2023年12月31日，我们的船舶的账面价值是可以收回的。

我们注意到，除一艘外，我们所有的干散货船目前都是按定期租船合同雇用的，租期从不到1个月到11个月，直到最早的退货租赁期(其中一艘正在完成干船坞)。如果我们出售那些随附租船的船只，销售价格可能会受到相同条款的可比租船的租费率与现行市场费率之间的关系的影响。

我们建议您参考风险因素，标题为“我们船只的市场价值可能会有很大波动， 这可能会对我们的财政状况造成不利影响，导致我们违反财务契约，导致在出售船只时出现亏损，或增加购买额外船只的成本和项目3.D“行业风险因素”下的讨论。

我们的竞争优势

我们相信，我们拥有以下竞争优势：

我们的业务战略

我们的业务战略专注于通过仔细安排收购干散货船的时间和结构，以及通过我们的经理可靠、安全和有竞争力地运营我们的船只，来提供一致的股东回报。我们不断评估采购和销售机会，以及我们船只的长期就业机会。上述战略的主要内容包括：

我们的客户

我们与主要的干散货承租人建立了良好的关系，我们通过在全球各地的多条航线运输各种货物为这些公司提供服务。我们过去三年的主要承租客户包括Quadra、同利、UltraBulk、Amaggi和Olam等。我们是一家关系驱动型公司，2023年我们的前五名客户包括我们2022年和2021年的前五名客户中的两名(阿玛吉和同力)。2023年，我们的前五大客户约占我们收入的52%，2022年和2021年分别占60%和77%。2023年，阿玛吉和同力分别占我们收入的17%和16%。2022年，奥兰、夸德拉、同力、超大和阿玛吉分别占我们营收的13%、13%、12%、11%和11%。2021年，Quadra、UltraBulk、Amaggi和同里分别占我们收入的27%、19%、15%和11%。我们对我们的主要承租人客户的依赖程度是适度的，因为在承租人违约的情况下，我们的船只通常可以在现货或租赁市场按市场费率重新租用，尽管这样的费率可能低于与承租人商定的租船费率。此外，截至本报告所述日期，没有一家承租人报告称，由于新冠肺炎爆发或持续的冲突，如乌克兰战争、巴勒斯坦战争和红海地区当前事件，我们没有任何承租人无力向我们支付应尽的义务。

干货业

干货运输是指在不同港口之间以散装或集装箱化的形式通过海运运输某些商品。

干散货通常分为两类--主要散装和次要散装。主要大宗商品包括煤炭、铁矿石和谷物，次要大宗商品包括铝、磷矿、化肥、原材料、农业和矿产货物、水泥、森林产品和包括废钢在内的一些钢铁产品。

干散货船主要有五类--HandySize、Handymax、Panamax、Kamsarmax和Capeize。这些等级以载重量(载重吨)容量表示运载货物的船只的大小，载重量被定义为船舶在装载到规定的载重线时所能运载的包括货物在内的总重量。轻便型船舶是五类船舶中最小的一类，包括重量不超过40,000载重吨的船舶。Handymax运输船是指重量在40,000至60,000载重吨之间的船只，而Panamax船是指重量在60,000至80,000载重吨之间的船只。80,000载重吨以上的船舶称为Kamsarmax船，100,000载重吨以上的船舶称为好望角型船舶(迷你好望角100-140,000载重吨)。

干散货船通常通过航次租船或定期租船，根据较长期的COA或在水池中租用。根据航次租船合同，船东同意为特定港口之间的货物运输提供船只，以换取每吨货物的商定运费或商定的美元一次性付款。航程费用，如运河和港口费以及燃料费，由船东负责。在定期租船制度下，船东将船舶交由承租人处置一段时间，以收取特定的费率(按日租用)，航程费用由承租人负责。在航次包租和定期包租中，运营费用(如维修和维护、船员工资和保险费)以及干船坞和特别检验都是船东的责任。定期租赁的期限各不相同，这取决于船东和承租人对市场趋势的评估。有时，干散货船是在光船的基础上租用的。在光船租赁中，船舶的运营和所有运营成本由承租人负责，而船东只支付船舶的融资成本。

COA是另一种类型的租船关系，承租人和船东签订书面协议，根据该协议，特定货物将在指定的时间段内运输。COAS通过在确定的一段时间内向承租人提供一种商品的固定运输成本，使他们受益。COAS使船东受益，因为它在同一时间段内提供可确定的收入，并消除了租船市场波动本来会造成的不确定性。航运池是在不同所有权下的类似船舶类型的集合，由单一的商业经理管理。管理人将船只作为一个单独的船队进行营销，并根据预先安排的称重系统将收益分配给个别船东，每个参与船只通过该系统获得其份额。集合的规模和范围可以将航次包租、定期包租和COA与用于对冲目的的远期运费协议结合起来，以执行更有效的船舶调度，从而提高船队利用率。

国际干散货船运业具有周期性和波动性，在2008年达到历史最高水平，在2016年达到历史低点。然而，租金在2017年有所改善，但在今年的大部分时间里仍低于有利可图的水平。2018年，租船费率大幅改善，2019年初回落至2017年水平。年内，BDI逐渐转向六年来的最高水平，并在2019年9月初达到峰值。然而，到年底，BDI恢复到2017年的水平，并在2020年初继续进一步下降。甚至在新冠肺炎疫情影响之前，散货需求的压力就已经明显，因为世界某些地区的铁矿石出口正在减少，煤炭和小额大宗贸易面临压力，这在一定程度上是由新冠肺炎疫情等因素造成的。由于实施了《海事组织2020年条例》，没有进行洗涤器改装的船只的燃料价格也有所上涨。尽管2020年上半年新冠肺炎疫情导致干散货贸易动荡，但下半年出现了一些改善。到2020年11月，市场强势有所减弱，但从2020年12月开始，并持续到2021年，到2021年3月底再次走强，达到2010年以来的最高水平，并在2021年10月飙升至5647点，然后由于能源价格上涨和中国对铁矿石需求的减少，到年底回落至2217点。2022年，干散货船的租赁费比2021年的水平有所下降，但仍远高于历史平均水平。BDI从2021年的十年高点回落，但平均比十年平均水平高出43%，这主要是由于全球经济强劲增长和基础设施支出增加导致对大宗商品的需求上升，加上订单量处于历史低位，以及港口延误和拥堵。2022年，BDI指数从2022年5月3369点的高点到2022年8月的965点不等，收盘时约为1515点。2023年，BDI指数从2023年2月的658点的低点到2023年3月至5月的约1400点，并在2023年12月再次上升到平均2538点，这主要是由于红海和巴拿马运河的限制，导致更长的替代路线来避开这些地区。租船费率的制定取决于干散货船的供求情况。对船舶的需求取决于干散货的国际贸易，而国际贸易又受到欧洲和远东等主要进口地区的经济增长、基础设施投资和工业生产以及巴西、澳大利亚、南非、阿根廷和俄罗斯等出口国干散货生产的影响。2017年，根据行业分析师的数据，以吨里数衡量的全球海运干散货贸易增长达到5.6%，这是自2014年以来的最高年度增长，然而，2018年贸易增长降至2.4%，2019年进一步降至0.1%。新冠肺炎疫情的显著影响对干散货海运贸易增长产生了负面影响，2020年干散货海运贸易增长萎缩至1.2%，但由于后寒流反弹，2021年增长至3.4%。2022年，干散货海运贸易萎缩至-1.1%，但在2023年增长至4.4%，预计2024年和2025年将进一步增长1.6%。

与此同时，干散货船的供应在短期内不能有很大的变化，因为建造一艘船需要大约9个月的时间，而且通常从下订单建造一艘船到交付至少有15到18个月的滞后。在短期内，供应受到现有船舶数量的限制，只能通过提高或降低船舶的运行速度来调整，但各种经济和运营因素可能会限制这种调整的范围。截至2024年3月31日，积压的在建船舶(订单)约占船队的8.52%，计划主要在明年交付。这一订单水平反映了2018年至2019年期间由于租赁率低迷而下的新建筑订单减少，并将限制2024年至2025年的供应增长。订单在所有尺寸上都相当均衡。较低的订单水平表明，机队的增长有限，因此为在正值水平上提高租赁率提供了基础。此外，2023年初生效的新环境法规可能会进一步影响供应增长。

通常，租船费高的时期会导致新船订购率增加，往往超过需求水平所需；这些船开始交付18个月或18个月后，对船舶的需求增长通常会放缓，造成供应过剩和租船费的快速修正。租船费率的周期性也反映在船舶价值上。

我们的竞争对手

我们经营的市场竞争激烈，主要以供需为基础。我们根据价格、船舶位置、大小、船龄和船舶状况以及声誉来竞争租船合同。EuroBulk通过EurochartS.A.(以下简称“EuroChart”)安排我们的包机(无论是现货包机、定期包机还是联运包机)，后者是一家附属经纪公司，根据市场情况协商包机条款。我们主要与干散货船的其他船东竞争。干散货船的所有权高度分散，由国家控制的和独立的船东瓜分。我们的一些公开上市的竞争对手包括戴安娜航运公司(纽约证券交易所代码：DSX)、Genco航运和贸易有限公司(纽约证券交易所代码：GNK)、Navios海运伙伴公司(纽约证券交易所代码：NMM)、星空散货运输公司(纽约证券交易所代码：SBLK)、安全散货公司(纽约证券交易所代码：SB)和环球海运有限公司(纳斯达克：GLBS)。

季节性

煤炭、铁矿石和谷物贸易是干散货船运业的主要大宗商品，在某种程度上具有季节性。能源市场主要影响对煤炭的需求，更高的需求主要出现在空调和制冷需要更多电力的夏季，以及临近日历年末时，因为预计即将到来的冬季。铁矿石需求在夏季的几个月往往会下降，因为汽车制造商等许多主要钢铁用户大幅降低了产量水平。谷物完全是季节性的，因为它们是由气候带内的收成驱动的。由于五个最大的粮食生产国中有三个(美国、加拿大和欧盟)位于北半球，另外两个(阿根廷和澳大利亚)位于南半球，因此全年都有收成，并相应地发货。

航运业的环境法规和其他法规

政府法规和法律对我们船队的所有权和运营产生重大影响。我们须遵守国际公约及条约，以及在我们的船舶可能营运或注册所在国家有效的国家、州及地方法律法规，包括储存、处理、排放、运输及排放有害及无害物料，以及污染的补救及自然资源损害的责任。遵守这些法律、规章和其他要求需要大量开支，包括船只改装和执行某些作业程序。

各种政府和私人实体都对我们的船只进行定期和不定期检查。这些实体包括地方港口当局(适用的国家当局，如美国政府)、港务局局长或同等机构)、船级社、船旗国行政当局(登记国)和承租人，特别是码头运营商。其中某些实体要求我们获得经营我们船只的许可证、执照、证书和其他授权。如果不能保持必要的许可或批准，我们可能会招致巨额费用，或者导致我们的一艘或多艘船只暂时停止运营。

越来越多的环境担忧催生了对符合更严格环境标准的船舶的需求。我们被要求维持我们所有船只的操作标准，强调操作安全、质量维护、对我们的官员和船员的持续培训以及遵守美国和国际法规。我们相信，我们的船只的运营基本上符合适用的环境法律和法规，并且我们的船只拥有开展我们的运营所需的所有材料许可证、执照、证书或其他授权。然而，由于这些法律和法规经常变化，并可能施加越来越严格的要求，我们无法预测遵守这些要求的最终成本，或这些要求对我们船只的转售价值或使用寿命的影响。此外，如果未来发生严重的海洋事故，造成严重的不利环境影响，可能会导致额外的立法或法规，可能会对我们的盈利能力产生负面影响。

虽然我们不作为货物运输石油，但我们的干散货船确实运输燃料油(燃料油)。目前，我们为每艘船只投保的污染责任保险金额为每宗事故10亿元。如果灾难性漏油造成的损失超过了我们的保险范围，那将对我们的财务状况和运营现金流产生实质性的不利影响。

国际海事组织

国际海事组织，即联合国负责海上安全和防止船舶污染的机构(“海事组织”)，通过了经1978年相关议定书修订的1973年《国际防止船舶造成污染公约》，统称为《73/78年防污公约》，以及《1974年国际海上人命安全公约》(简称《海上人命安全公约》)和1966年《国际载重线公约》(简称《国际载重线公约》)。MARPOL建立了与石油泄漏或溢出、垃圾管理、污水、空气排放、有毒液体的处理和处置以及包装形式的有害物质处理有关的环境标准。MARPOL适用于干散货船、油轮和液化天然气运输船等船舶，分为六个附件，每个附件规定不同的污染源。附件一涉及漏油或溢油；附件二和附件三分别涉及以液体或包装形式散装运输的有害物质；附件四和附件五分别涉及污水和垃圾管理；最后，附件六涉及空气排放。1997年9月，国际海事组织单独通过了附件六；新的排放标准，名为IMO-2020，于2020年1月1日生效。

空气排放

1997年9月，国际海事组织通过了《防污公约》附件六，以解决船舶造成的空气污染问题。自2005年5月起，附件六对所有商业船只废气中的硫氧化物和氮氧化物排放量设定了限制，并禁止"故意排放"臭氧消耗物质（如哈龙和氯氟化碳）、从货舱排放挥发性化合物以及在船上焚烧特定物质。附件六还包括一个全球燃料油硫含量上限，并允许建立对硫排放进行更严格控制的特别区域，如下所述。某些船只排放“挥发性有机化合物”，以及在船上焚烧（从2000年1月1日以后安装的焚化炉）某些物质（如多氯联苯或多氯联苯）也受到禁止。我们相信，我们的所有船只目前在所有重大方面都符合这些规定。

海洋环境保护委员会通过了关于硫氧化物、氮氧化物、颗粒物和臭氧消耗物质排放的附件六修正案，并于2010年7月1日生效。经修订的附件VI旨在进一步减少空气污染，其中包括逐步降低船上使用的任何燃料油的硫磺含量。2016年10月27日，在第70次会议上，环保部同意从2020年1月1日起实施全球0.5%的二氧化硫排放限制(从3.50%降低)。这一限制可以通过使用符合低硫标准的燃料油、替代燃料或某些废气净化系统来满足。现在，船舶必须从船旗国获得指定硫磺含量的燃料油交货单和国际空气污染防治(IAPP)证书。此外，在《海保会》第73次会议上，通过了附件VI修正案，禁止在船上运载硫磺含量高于0.5%的燃料库，并于2020年3月1日生效，但装有废气净化设备(“洗涤器”)的船舶除外，这些设备可以运载硫磺含量更高的燃料。这些规定使远洋轮船受到严格的排放控制，并可能导致我们招致巨额成本。

硫磺含量标准在某些“排放控制区”或(“排放控制区”)甚至更严格。自2015年1月1日起，在欧洲经委会内作业的船舶不得使用硫含量超过0.1%m/m的燃料。修订后的附件六确立了指定新的ECA的程序。目前，海事组织已经指定了四个环境影响区，包括波罗的海地区、北海地区、北美地区和美国加勒比地区的特定部分。在这些地区的远洋轮船将受到严格的排放管制，并可能导致我们的额外费用。中国的其他地区受到当地法规的约束，这些法规实施了更严格的排放控制。2021年12月，《保护地中海免受污染公约》(《巴塞罗那公约》)成员国同意支持在地中海指定一个新的欧洲经委会。2022年12月15日，《地中海公约》第79条通过了地中海新的欧洲经委会的指定，生效日期为2025年5月1日。2023年7月，MEPC 80宣布了三项新的ECA提案，包括加拿大北极水域和东北大西洋。如果其他ECA获得国际海事组织的批准，或者美国环境保护局(EPA)或我们运营的州采用了与船用柴油发动机排放或船舶港口作业有关的其他新的或更严格的要求，遵守这些法规可能会导致巨额资本支出或以其他方式增加我们运营的成本。

经修订的附件VI亦为船用柴油引擎订立新的严格氮氧化物排放标准，并视乎其安装日期而定。在2014年3月至4月举行的海保会会议上，通过了对附件六的修正，这些修正涉及环境影响评估中第三级氮氧化物标准的生效日期。根据修正案，第三级NOx标准适用于在北美和美国加勒比海环境影响区作业的船舶，这些ECA旨在控制2016年1月1日或之后安装和建造船用柴油发动机的船只产生的NOx。第三级要求可能适用于未来将被指定为第三级NOx的区域。在MEPC 70和MEPC 71上，MEPC批准北海和波罗的海作为2021年1月1日或之后建造的船舶的氮氧化物ECA。环保局在2010年颁布了同等(在某种意义上更严格)的排放标准。由于这些指定或类似的未来指定，我们可能需要产生额外的运营成本或其他成本。

根据《海洋环境保护公约》第70条的规定，新的《防污公约》附件六第2A条于2018年3月1日生效，要求5,000总吨以上的船舶收集年度燃料油消耗数据，并向国际海事组织数据库报告，第一年数据收集工作已于2019年1月1日开始。海事组织使用这些数据作为其路线图(到2023年)的第一步，以制定其减少船舶温室气体排放的战略，如下所述。

自2013年1月1日起，MARPOL强制规定了与船舶能源效率相关的某些措施。现在，所有船舶都必须制定和实施船舶能源效率管理计划(“SEEMP”)，新船的设计必须符合能源效率设计指数(“EEDI”)所定义的每吨位英里的最低能效水平。根据这些措施，到2025年，所有新建造的船舶将比2014年建造的船舶节能30%。此外，MEPC 75通过了对MARPOL附件VI的修正案，将EEDI对包括气体运输船、普通货船和液化天然气运输船在内的几种船型的“第三阶段”要求的生效日期从2025年1月1日提前到2022年4月1日。

此外，海保会75还介绍了对附件六的修正草案，这些修正草案规定了减少船舶温室气体排放的新条例。这些修正案引入了评估和衡量所有船舶的能源效率的要求，并设定了所需的达标值，目的是降低国际航运的碳强度。这些要求包括(1)基于新的能效现有船舶指数(“EEXI”)降低碳强度的技术要求，以及(2)基于新的运营碳强度指标(“CII”)的运营碳强度降低要求。对于400总吨及以上的船舶，需要根据为船舶类型和类别设定的不同值来计算达到的EEXI。关于CII，修正案草案将要求5,000总吨位的船舶记录和核实其实际实现的年度运行CII，以确定所需的年度运行CII。此外，MEPC 75提议的修正案草案要求，在2023年1月1日或之前，所有400总吨以上的船舶上必须有批准的SEEMP。对于总吨位在5,000吨以上的船舶，SEEMP需要包括某些强制性内容。《海洋环境保护公约》第75号还批准了《防污公约》附件一修正案草案，禁止2024年7月1日及以后在北极水域的船舶使用和运输作为燃料的重油(HFO)。海保会第75届会议提出的修正案草案于2021年6月在海保会第76届会议上获得通过，并于2022年11月生效，EEXI和CII认证的要求从2023年1月1日起生效。77海保会通过了一项不具约束力的决议，敦促成员国和船舶运营者自愿使用对船舶安全并有助于减少船舶在北极或北极附近作业时的黑碳排放的馏分或其他更清洁的替代燃料或推进方法。《海洋环境保护公约》第79条通过了《防污公约》附件六附录九的修正案，在提交给海事组织船舶燃料油消耗数据库的必要信息中列入现有船舶的达到和要求的CII值、CII等级和达到的EEXI。修正案将于2024年5月1日生效。2023年7月，MEPC 80批准了CII法规和指南的审查计划，该计划必须最迟在2026年1月1日之前完成。在审查完成之前，CII框架不会立即发生变化，包括修正系数和航次调整。

我们可能会因遵守这些修订后的标准而产生费用。可能会通过额外或新的公约、法律和法规，可能需要安装昂贵的排放控制系统，并可能对我们的业务、运营结果、现金流和财务状况产生不利影响。

安全管理体系要求

对《海上人命安全公约》进行了修订，以解决船舶的安全配员和紧急训练演练问题。《海事索赔责任限制公约》对向船东提出的生命损失或人身伤害索赔或财产索赔的责任设定了限制。我们相信，我们的船只基本上符合SOLAS和LLMC标准。

根据《国际海上人命安全公约》第九章，或《船舶安全营运和防止污染国际安全管理规则》(简称《国际安全管理规则》)，我们的作业也须遵守环境标准和要求。《国际安全管理规则》要求负责船只操作的一方制定一套广泛的安全管理制度，其中除其他外，包括通过一项安全和环境保护政策，列出安全操作其船只的指示和程序，并说明应对紧急情况的程序。我们依靠我们和我们的技术管理团队为遵守ISM规则而开发的安全管理体系。如果船东或光船承租人不遵守《国际安全管理规则》，可能会使这一方承担更多责任，可能会减少受影响船只的保险范围，并可能导致无法进入或滞留在某些港口。

《国际安全管理规则》要求，船舶运营商必须为其运营的每艘船舶取得安全管理证书。该证书证明船舶管理层遵守ISM规则对安全管理体系的要求。除非每个船旗国根据《国际安全管理规则》向其管理人颁发了符合证书，否则任何船只都不能获得安全管理证书。我们已经为我们的办公室获得了适用的合规文件，并为我们所有需要国际海事组织证书的船只获得了安全管理证书。合规性文件和安全管理证书按要求更新。

虽然我们所有的船只目前都通过了ISM规则认证，但并不是所有我们的船只都能一直保持这样的认证。不遵守《国际安全管理规则》可能使该当事方承担更多责任、使现有保险无效或减少受影响船只的可用保险范围，并导致不能进入或滞留在某些港口。例如，美国海岸警卫队和欧盟当局已经表示，不符合ISM规则的船只将被禁止在美国和欧盟港口进行贸易。

《海上人命安全公约》第II—1/3—10条管理船舶建造，规定长度超过150米的船舶必须具有足够的强度、完整性和稳定性，以尽量减少损失或污染的风险。SOLAS条例II—1/3—10中基于目标的标准修正案于2012年生效，2016年7月1日将适用于新油轮和散货船。2012年1月1日生效的《SOLAS公约》第II—1/3—10条关于散装货船和油轮的目标建造标准的规定，要求所有长度为150米及以上的油轮和散装货船，其建造合同在2016年7月1日或之后签订，满足符合国际散货船和油轮目标船舶建造标准（“GBS标准”）功能要求的适用结构要求。

《海上人命安全公约》第七章的修正案适用于运输危险货物的船只，并要求这些船只遵守《国际海上危险货物规则》（《国际危险货物规则》）。自2018年1月1日起，IMDG规则包括：（1）更新放射性材料条款，反映国际原子能机构的最新规定；（2）危险货物的新标记、包装和分类要求；（3）新的强制性培训要求。2020年1月1日生效的修正案还反映了联合国关于危险货物运输的建议书的最新内容，包括（1）关于IMO 9型罐体的新规定，（2）隔离组的新缩写，以及（3）关于锂电池和易燃液体或气体动力车辆运输的特殊规定。其他修订已于2022年6月1日生效，包括（1）增加剂量率的定义，（2）增加高后果危险品清单，（3）医疗/医疗废物的新规定，（4）增加不同的ISO气瓶标准，（5）新的处理守则，以及（6）更改存放和隔离规定。

海事组织亦已通过《海员培训、发证和值班标准国际公约》。自2017年2月起，所有海员都必须符合STCW标准，并持有有效的STCW证书。已批准《国际海上人命安全公约》和《海员标准公约》的船旗国一般都雇用船级社，这些船级社已将《海上人命安全公约》和《海员标准公约》的要求纳入其船级社，进行调查以确认遵守情况。

海事组织的海事安全委员会和海保会分别通过了《在极地水域作业的国际船舶规则》(“极地规则”)的相关部分。《极地规则》于2017年1月1日生效，涵盖在两极周围水域作业的船舶的设计、建造、设备、作业、培训、搜救以及环境保护事宜。它还包括关于安全和防止污染的强制性措施以及建议性规定。《极地规则》适用于2017年1月1日以后建造的新船，2018年1月1日以后建造的船舶，必须在第一次期中检验或续期检验中较早的时候满足相关要求。

此外，海事组织海事安全委员会和美国机构最近采取的行动表明，海运业的网络安全条例可能在不久的将来进一步发展，以试图打击网络安全威胁。根据国际海事组织的决议，鼓励各行政当局确保船东和管理人员在2021年1月1日后的第一份年度合规审计文件中纳入网络风险管理系统。2021年2月，美国海岸警卫队发布了关于解决船只安全管理系统中的网络风险的指导意见。这可能会导致公司创建额外的程序来监控网络安全，这可能需要额外的费用和/或资本支出。为了遵守这些规定，我们为我们所有的船只制定了一份网络安全手册，该手册于2021年3月由国际海事组织的海事安全委员会审查。

在2022年6月，《海上人命安全公约》还列出了新的修正案，并于2024年1月1日生效，其中包括：(1)安全系泊作业的设计，(2)全球海上遇险和安全系统(GMDSS)，(3)水密完整性，(4)货船上的水密门，(5)火灾探测系统的故障隔离，(6)救生设备，以及(7)使用液化天然气作为燃料的船舶的安全。这些新要求可能会影响我们的运营成本。

污染控制和责任要求

国际海事组织已经就国际公约进行了谈判，这些公约规定对国际水域和这些公约签署国领水的污染承担责任。例如，国际海事组织在2004年通过了一项《控制和管理船舶压载水和沉积物的国际公约》(简称《BWM公约》)。《生物武器公约》于2017年9月8日生效。《生物武器公约》要求船舶管理压载水，以清除、无害或避免在压载水和沉积物中吸收或排放新的或侵入性的水生生物和病原体。BWM公约的实施条例呼吁分阶段引入强制性压载水交换要求，及时以强制性浓度限制取代，并要求所有船舶携带压载水记录簿和国际压载水管理证书。

2013年12月4日，海事组织大会通过了一项决议，修改了《生物武器公约》的适用日期，使这些日期由生效日期触发，而不是由《生物武器公约》原来的日期触发。这实际上使在生效日期之前交付的所有船舶成为“现有船舶”，并允许在《公约》生效后的第一次IoPP更新检验时在这类船舶上安装压载水管理系统。海保会在海保会第70届会议上通过了最新的压载水管理系统(G8)核准指南。在海保会第71届会议上，还讨论了关于《生物武器公约》实施日期的时间表，并提出了修正案，以延长现有船舶遵守某些压载水标准的日期。这些变化是在第72次欧洲议会会议上通过的。总吨位超过400吨的船舶一般必须符合“D-1标准”，要求只在公海和远离沿海水域的地方交换压载水。“D-2标准”规定了允许排放的最大活体数量，遵守日期根据IoPP更新日期的不同而不同。根据IoPP更新检验的日期，现有船舶必须在2019年9月8日或之后符合D-2标准。对于大多数船舶来说，遵守D-2标准将涉及在船上安装处理压载水和消除有害生物的系统。压载水管理系统，包括使用化学、杀生剂、生物或生物机制的系统，或改变压载水的化学或物理特性的系统，必须根据国际海事组织的准则(条例D-3)批准。截至2019年10月13日，环保部对《生物武器公约》的72‘S修正案生效，使管理压载水管理系统评估的《压载水管理系统审批准则》成为强制性的，而不是许可的，并正式确定了D-2标准的实施时间表。根据这些修正案，所有船只必须在2024年9月8日之前达到D-2标准。遵守这些规定的成本可能很高。此外，海保会75号于2020年11月通过了对《生物武器公约》的修正案，要求在初次勘测或为改装进行额外勘测时对压载水管理系统进行试运行。这一分析将不适用于已经安装了根据《生物武器公约》认证的生物武器系统的船舶。本修正案自2022年6月1日起施行。2022年12月，海洋环境保护委员会第79号同意，应允许其使用压载水箱临时储存处理后的污水和灰水。MEPC 79还确定，船舶在经历了具有挑战性的吸水和绕过BWM系统后，预计将恢复到D-2合规，而绕过BWM系统应仅作为最后手段使用。2023年7月，海保会第80届会议批准了一项计划，在今后三年内对《生物武器公约》进行全面审查，并制定相应的一揽子《公约》修正案。海保会第80号还通过了与《生物武器公约》附录二有关的关于压载水记录簿形式的进一步修正案，预计将于2025年2月生效。还通过了压载水符合性监测装置议定书和对生物武器公约证书形式的统一解释。

一旦大洋中交换压载水处理要求成为BWM公约的强制性要求，远洋运输公司的合规成本可能会增加，并可能对我们的运营产生实质性影响。然而，许多国家已经对船舶从一个国家向另一个国家排放压载水进行了监管，以防止通过这种排放引入入侵和有害物种。例如，美国要求从另一个国家进入其水域的船只进行大洋中压载交换，或采取某种替代措施，并遵守某些报告要求。

国际海事组织还通过了《燃料油公约》，要求船东(包括登记船东、光船承租人、管理人或经营人)就排放船用燃料对批准国管辖水域造成的污染损害承担严格责任。《燃油公约》要求1,000总吨以上船舶的注册船东为污染损害投保的金额，应等于适用的国家或国际限制制度规定的责任限额(但不得超过按照LLMC计算的金额)。关于非批准国，作为燃料在船舶燃油中泄漏或泄漏的责任通常由发生事件或损害的司法管辖区的国内法或其他国内法确定。

船舶必须持有一份证书，证明它们为事故提供了足够的保险。在尚未通过《中图法》或《燃料库公约》的美国等司法管辖区，各种立法方案或普通法适用，并以过错或严格责任为基础施加责任。

抗‑污垢要求

2001年，国际海事组织通过了《控制船舶有害防污系统国际公约》，即《防污公约》。2008年9月17日生效的《防污公约》禁止使用有机锡化合物涂层，以防止软体动物和其他海洋生物附着在船体上。从事国际航行的400总吨以上的船舶在投入使用前或首次发出国际防污系统证书之前，也将被要求接受初步检验；以及在更换或更换防污系统时进行后续检验。从事国际航行的长度在24米或以上但总吨位在400总吨以下的船舶，必须携带由船东或授权代理人签署的《防污系统声明》。我们已经为我们所有受《防污公约》约束的船舶获得了防污系统证书。

2020年11月，《海保会75号》批准了《防污公约》修正案草案，以禁止自2023年1月1日起适用于船舶的含有氰草醚的防污系统，或适用于已经安装了这种防污系统的船舶，在该日期之后的下一次预定更新该系统时，但不迟于上次对该船舶应用这种系统后的60个月。此外，对IAFS证书进行了更新，以解决防污系统的合规选择问题，以解决赛百因问题。受该禁令影响的船舶必须在这些修正案生效后不迟于两年内收到最新的国际化学品安全标准证书。未受影响的船舶(即安装了不含氯丁腈的防污系统)必须在下次向船舶提出防污申请时收到最新的IAFS证书。这些修正案于2021年6月在欧洲议会第76次会议上正式通过，并于2023年1月1日生效。

合规强制执行

不遵守《国际安全管理规则》或国际海事组织的其他规定，可能会使船东或光船承租人承担更多责任，可能导致受影响船只可获得的保险范围减少，并可能导致被拒绝进入或滞留在某些港口。USCG和欧盟当局表示，在适用的最后期限内不符合ISM规则的船只将分别被禁止在美国和欧盟港口进行贸易。截至本年度报告之日，我们的每一艘船都通过了ISM规则认证。然而，不能保证这些证书在未来会得到保留。国际海事组织继续审查和引入新的法规。无法预测国际海事组织可能会通过哪些额外规定，以及这些规定可能会对我们的行动产生什么影响。

美国法规

美国1990年《石油污染法》和《综合环境反应、赔偿和责任法》

美国1990年《石油污染法》(OPA)建立了一个广泛的监管和责任制度，以保护和清理环境免受石油泄漏的影响。OPA影响所有船只在美国境内、领土和领地内贸易或作业的“船东和经营者”，或其船只在美国水域作业的“船东和经营者”，其中包括美国的S领海及其周围200海里的专属经济区。美国还颁布了“全面环境反应、赔偿和责任法案”(“CERCLA”)，该法案适用于排放石油以外的危险物质，但在陆地或海上的有限情况除外。OPA和CERCLA都将船只的“船东和经营者”定义为拥有、经营或以转管方式出租船只的任何人。OPA和CERCLA都会影响我们的运营。

根据OPA，船东和运营者是“责任方”，对从其船只排放或威胁排放油类，包括燃料舱(燃料)所产生的所有遏制和清理费用以及其他损害负有共同、个别和严格的责任(除非泄漏完全是由于第三方的行为或不作为、天灾或战争行为造成的)。OPA广泛地定义了这些其他损害，包括：

OPA包含责任和损害赔偿的法定上限；这些上限不适用于直接清理成本。从2022年3月23日起，非液货船、食用油液货船和任何溢油应急船只的OPA责任新调整限额为每总吨1,300美元或1,076,000美元(受通胀定期调整的影响)。如果事故是由责任方(或其代理人、雇员或根据合同关系行事的人)违反适用的美国联邦安全、建筑或运营法规，或责任方的严重疏忽或故意不当行为直接导致的，则这些责任限额不适用。责任限制同样不适用于以下情况：责任方没有或拒绝(I)在责任方知道或有理由知道事件的情况下，按法律要求报告事件；(Ii)在与油类清除活动有关的情况下，按要求合理合作和协助；或(Iii)在没有充分理由的情况下，遵守根据《联邦水污染法》(第311(C)、(E)条)或《公海法》的干预发布的命令。

《环境、环境和赔偿责任法》载有类似的责任制度，根据该制度，船舶所有人和经营人负责清理、清除和补救费用，以及自然资源的伤害、破坏或损失，包括与评估自然资源有关的合理费用，以及健康评估或健康影响研究。如果危险物质的排放完全是由于第三方的行为或不行为、天灾或战争行为造成的，则不承担任何责任。《环境、反应和赔偿责任法》规定的赔偿责任限制为每公吨300美元或500万美元，其中较大者为每公吨300美元或任何其他船只为500 000美元。如果危险物质的释放或威胁释放是由于故意不当行为或疏忽造成的，或释放的主要原因是违反适用的安全、施工或操作标准或法规，则这些限制不适用（使责任人承担反应和损害的总成本）。如果责任人未能或拒绝提供与船舶受《海外行动法》约束的响应活动有关的所有要求的合理合作和协助，则责任限制也不适用。

OPA和CERCLA各自保留根据现行法律(包括海上侵权法)追回损害赔偿的权利。《OPA》和《CERCLA》都要求船舶所有人和运营者向USCG提供足够的财务责任证据，以满足特定责任人可能承担的最大责任金额。船舶所有人和经营人可以通过提供保险证明、保证担保、自保资格或担保来履行其经济责任义务。我们遵守并计划通过提供适用的财务责任证书来遵守USCG的财务责任规定。

2010年深水地平线墨西哥湾的石油泄漏导致了额外的监管举措或法规，包括OPA下更高的责任上限，关于海上石油和天然气钻探的新法规，以及海上设施的试点检查计划。然而，其中几项倡议和条例已经或可能被修订。例如，自2018年12月27日起，美国安全与环境执法局(BSEE)修订了《生产安全体系规则》(PSSR)，修改并放宽了2016年PSSR中的某些环境和安全保护。此外，BSEE修订了2019年7月15日生效的油井控制规则，该规则取消了有关钻井作业安全的某些改革，前美国总统总裁·特朗普提议将美国水域的新部分租赁给石油和天然气公司进行近海钻探。2021年1月，现任美国总统总裁·拜登签署了一项行政命令，暂时阻止在联邦水域进行石油和天然气钻探的新租约。然而，来自13个州的司法部长于2021年3月提起诉讼，要求解除这项行政命令。2021年6月，路易斯安那州的一名联邦法官对拜登政府发出了初步禁令，称暂停近海石油和天然气租赁的权力“完全属于国会”。2022年8月，路易斯安那州的一名联邦法官站在德克萨斯州总检察长肯·帕克斯顿和其他12个原告州一边，发布了一项永久禁令，反对拜登政府暂停在联邦公共土地和近海水域上租赁石油和天然气。在被法院阻止后，2023年9月，拜登政府宣布了一项缩减近海石油钻探计划的计划，其中只包括在墨西哥湾出售三笔石油租赁。在这些快速变化的情况下，遵守OPA的任何新要求以及未来适用于我们船只运营的立法或法规可能会影响我们的运营成本，并对我们的业务造成不利影响。

OPA特别允许各个州对发生在其边界内的石油污染事件实施自己的责任制度，前提是它们至少接受OPA规定的责任水平，并且一些州已颁布立法，规定对漏油事件承担无限责任。美国许多与通航水道接壤的州都制定了环境污染法，要求个人对排放石油或释放有害物质造成的清除费用和损害承担严格责任。这些法律可能比美国联邦法律更严格。此外，一些州已颁布立法，规定在其水域内排放污染物的无限责任，尽管在某些情况下，已颁布这类立法的州尚未发布执行条例，界定船东在这些法律下的责任。公司打算在公司船只停靠的港口遵守所有适用的国家法规。

我们目前为我们的每艘船只维持污染责任保险，每次事故保额为10亿美元。如果灾难性泄漏造成的损失超过了我们的保险范围，可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响。

其他美国环境倡议

1970年美国《清洁空气法》(包括1977年和1990年的修正案)(简称CAA)要求环保局颁布适用于挥发性有机化合物和其他空气污染物排放的标准。CAA要求各州通过国家实施计划，其中一些计划监管可能影响我们船只的船舶装卸作业产生的排放。

美国《清洁水法》(CWA)禁止在美国通航水域排放油类、有害物质和压载水，除非得到正式颁发的许可或豁免的授权，并对任何未经授权的排放施加严格的惩罚责任。《公民权利和政治权利国际公约》还规定了拆除、补救和损害费用的重大责任，并补充了OPA和CERCLA规定的补救措施。2015年，环保局扩大了“美国水域”(“WOTUS”)的定义，从而扩大了CWA下的联邦权力。在就修订后的WOTUS规则提起诉讼后，2018年12月，环境保护局和陆军部门提出了修订后的、有限的WOTUS定义。2019年和2020年，这些机构废除了之前的WOTUS规则，并颁布了可通航水域保护规则(NWPR)，大大缩小了环境保护局和陆军部门在传统上不可通航的水道的范围和监督。2021年8月30日，亚利桑那州的一家联邦地区法院撤销了NWPR，并指示各机构用2015年前的定义取代该规则。2023年1月，修订后的WOTUS规则被编纂，以取代空置的NWPR。2023年5月25日，美国最高法院对此案做出裁决萨克特诉环境保护局案CWA只涵盖湿地和与“传统州际通航水域”具有“连续表面连接”的永久性水体，进一步缩小了WOTUS规则的适用范围。2023年8月，美国环保署和陆军部门发布了WOTUS的最终规则，从2023年9月8日起生效，该规则在很大程度上恢复了2015年前的定义，并适用于萨克特裁决。

EPA和USCG还制定了与压载水排放相关的规则，遵守这些规则要求我们的船只在排放压载水之前安装处理设备，或实施其他港口设施处置安排或程序，可能会产生巨额成本，和/或以其他方式限制我们的船只进入美国水域。美国环保局将根据2018年12月4日签署成为法律的《船舶附带排放法》(VIDA)，对这些压载水排放和某些船只在美国水域内正常运行时附带的其他排放进行监管，以取代2013年船舶通用许可证(VGP)计划(该计划授权商业船舶运营附带排放，并包含大多数船只的数字压载水排放限制，以降低美国水域入侵物种的风险，对废气洗涤器的严格要求，根据美国《国家入侵物种法》(“NISA”)通过的现行海岸警卫队压载水管理法规，例如大洋中压载交换计划，以及为所有配备驶往美国港口或进入美国水域的压载水舱的船只安装经批准的USCG技术。VIDA根据《清洁水法》(CWA)建立了监管船舶附带排放的新框架，要求环境保护局在颁布后两年内为这些排放制定性能标准，并要求美国海岸警卫队在环境保护局颁布标准后两年内制定实施、合规和执法法规。根据VIDA，2013年VGP和USCG法规中关于压载水处理的所有条款仍然有效，直到EPA和美国海岸警卫队法规最终敲定为止。长度超过79英尺的非军用、非娱乐船只必须继续遵守VGP的要求，包括提交意向通知(NOI)或保留同等格式和提交年度报告。在需要的地方，我们已经提交了我们的船只的拒绝申请书。

为了遵守EPA、美国海岸警卫队和州法规，我们可能需要在我们的船只上安装压载水处理设备或实施其他港口设施处置程序，这可能会带来巨额成本，或者可能以其他方式限制我们的船只进入美国水域。

欧盟法规

2009年10月，欧洲联盟修订了一项指令，对船舶非法排放污染物质，包括轻微排放，如果是故意、鲁莽或严重疏忽的，并且个别或全部排放导致水质恶化，则对其实施刑事制裁。协助和教唆排放污染物质也可能导致刑事处罚。该指令适用于所有类型的船只，无论其旗帜如何，但某些例外情况适用于军舰或人类安全或船只安全处于危险之中的船只。对污染的刑事责任可能会导致巨额罚款或罚款，并增加民事责任索赔。

欧洲议会和欧洲理事会2015年4月29日的条例(EU)2015/757(修订欧盟指令2009/16/EC)管理对海运二氧化碳排放的监测、报告和核查，并要求船舶总吨位超过5,000总吨的公司每年监测和报告二氧化碳排放，这可能会导致我们产生额外费用。

欧洲联盟通过了若干条例和指令，除其他外，要求根据船舶的类型、船龄和船旗以及船舶被扣留的次数，对高风险船舶进行更频繁的检查。欧洲联盟还通过并延长了对不合标准船舶的禁令，并颁布了最短禁制期和对重复违规行为的最终禁令。该规定还通过对船级社提出更多要求，并规定对不遵守规定的组织处以罚款或罚款，从而为欧盟提供了对船级社的更大权力和控制。此外，欧盟还实施了法规，要求船舶的主发动机和副发动机使用含硫量较低的燃料。欧盟第2005/33/EC号指令(修订第1999/32/EC号指令)提出了与附件六有关船用燃料硫含量的要求。此外，欧盟对停泊在波罗的海、北海和英吉利海峡的船只使用的燃料规定了0.1%的最高硫磺要求(即所谓的SOX排放控制区)。从2020年1月起，欧盟成员国还必须确保除SOx排放控制区以外的所有欧盟水域的船舶使用硫含量最高为0.5%的燃料。

2020年9月15日，欧洲议会投票决定，将海运部门的温室气体排放纳入欧盟的碳市场--欧盟排放交易系统(EU ETS)，作为其到2030年将温室气体净排放量减少至少55%的立法的一部分。2021年7月14日，欧洲议会正式提出了其计划，其中包括从2023年开始逐步纳入海事部门，并在三年内逐步纳入该部门。这将要求船东购买许可证来覆盖这些排放。环境理事会于2022年6月通过了对该提案的一般做法。2022年12月18日，环境理事会和欧洲议会同意将海运排放纳入欧盟ETS的范围，逐步引入航运公司交出相当于其碳排放一部分的配额的义务：从2024年起，核实排放量为40%，2025年为70%，2026年为100%。大多数大型船舶将从一开始就被纳入欧盟ETS的范围。从2025年起，5000总吨及以上的大型离岸船舶将被纳入关于监测、报告和核实海上运输二氧化碳排放法规的“MRV”，从2027年起，将被纳入欧盟ETS。从2025年起，总吨位在400-5000总吨之间的普通货船和离岸船只将被纳入MRV法规，它们将于2026年被纳入欧盟ETS。此外，从2026年1月1日起，ETS法规将扩大到包括另外两种温室气体的排放：一氧化二氮和甲烷。遵守欧盟海事ETS将导致额外的合规和管理成本，以便将指令的规定适当地纳入我们的业务程序。

此外，2023年7月25日，欧洲联盟理事会通过了《燃料欧盟倡议》下的《海运燃料管制条例》，该条例规定了对承保船舶每年可接受的温室气体能源强度的限制。其中，《海运燃料条例》要求，自2025年1月1日起，承保船舶的温室气体排放量减少2%，并计划每五年再减少一次(从2050年1月1日起最多减少80%)。

额外的欧盟法规是欧盟“适合55国”的一部分，当它们生效时，也可能影响我们在合规和行政成本方面的财务状况。

国际劳工组织

国际劳工组织(“劳工组织”)是联合国的一个专门机构，通过了“2006年海事劳工公约”(“2006年海事劳工公约”)。必须持有海事劳工证书和海事劳工遵守声明，才能确保从事国际航行或悬挂成员国国旗在另一个国家的港口或港口之间作业的500总吨或以上的所有船舶遵守《海上劳工公约2006》。我们相信，我们的所有船只基本上都符合并获得了符合MLC 2006的认证。

温室气体监管

目前，国际航运的温室气体排放不受2005年生效的《联合国气候变化框架公约京都议定书》的约束，根据该议定书，采用国必须实施减少温室气体排放的国家计划，目标延长至2020年。关于《京都议定书》后继者的国际谈判仍在继续，任何新条约都可能包括对航运排放的限制。2009年12月，包括美国和中国在内的27个国家签署了《哥本哈根协议》，其中包括一项不具约束力的温室气体减排承诺。2015年在巴黎举行的联合国气候变化会议产生了《巴黎协定》，该协定于2016年11月4日生效，并未直接限制船舶的温室气体排放。美国最初加入了该协议，但在2017年6月1日，前美国总统总裁·特朗普宣布美国打算退出《巴黎协定》，并于2020年11月4日生效。2021年1月20日，美国总统总裁·拜登签署了重新加入《巴黎协定》的行政命令，美国于2021年2月19日正式加入该协定。

海保会第70次会议和海保会第71次会议核准了海事组织关于减少船舶温室气体排放的综合战略的初步战略结构纲要草案。根据这一路线图，2018年4月，参加第72届多边气候变化会议的国家通过了一项减少船舶温室气体排放的初步战略。初步战略确定了减少温室气体排放的“雄心水平”，包括：(1)通过进一步实施新船舶的EEDI，降低船舶的碳排放强度；(2)到2030年，将国际航运中每项运输工作的二氧化碳排放量平均减少至少40%，努力实现到2050年将温室气体排放量从2008年的水平减少70%；以及(3)到2050年，将年度温室气体排放总量比2008年至少减少50%，同时努力实现完全淘汰。最初的战略指出，国际航运的技术创新、替代燃料和/或能源将是实现总体目标不可或缺的一部分。这些规定可能会导致我们产生额外的巨额费用。在第七十七届政府间气候变化会议上，成员国同意开始修订海事组织关于减少船舶温室气体(“温室气体”)排放的初始战略，认识到有必要在修订过程中加强这一雄心。MEPC 79修订了EEDI计算指南，纳入了乙烷的二氧化碳转换系数，参考了最新的ITCC指南，并澄清，如果船舶有多个载重线证书，在确定载重量时应使用经认证的最大夏季吃水。海事组织温室气体战略订正定稿将由海委会第80届会议(于2023年7月举行会议)审议，以期通过。

2023年7月，海保会80通过了一项修订后的战略，其中包括加强共同雄心，在2050年左右或接近2050年实现国际航运温室气体净零排放，承诺确保到2030年采用替代的零或接近零的温室气体燃料，以及i)。与2008年相比，到2030年，国际航运每年的温室气体排放总量至少减少20%，力争减少30%；以及ii)与2008年相比，到2040年，国际航运每年的温室气体排放总量至少减少70%，力争减少80%。

欧盟单方面承诺，到2020年将其成员国的总体温室气体排放量在1990年的基础上减少20%。欧盟还承诺在2013年至2020年的《京都议定书》第二阶段减排20%。从2018年1月开始，停靠欧盟港口的5000总吨以上大型船舶必须收集和发布二氧化碳排放数据和其他信息。根据《欧洲气候法》，欧盟承诺在2030年之前通过其“适合55国”的一揽子立法将其温室气体净排放量减少至少55%。作为该倡议的一部分，欧盟还将出台有关将海运部门的温室气体排放纳入欧盟碳市场的法规。

在美国，环保局发布了温室气体危害公众健康和安全的调查结果，通过了限制某些移动污染源温室气体排放的法规，并提出了限制大型固定污染源温室气体排放的法规。然而，2017年3月，美国前总统总裁·特朗普签署了一项行政命令，审查并可能取消环保局的温室气体减排计划，2019年8月，政府宣布了削弱甲烷排放监管的计划。2020年8月13日，美国环保局发布了降低标准的规定，以控制新油气设施的甲烷和挥发性有机化合物排放。然而，美国总统总裁·拜登最近指示环保局公布一项拟议的规则，暂停、修改或废除其中的某些规则。2021年11月2日，环保局根据CAA发布了一项拟议的规则，旨在减少石油和天然气来源的甲烷排放。拟议的规则将在2023年至2035年期间减少4100万吨甲烷排放，并将石油和天然气部门的甲烷排放量与2005年该部门的排放量相比减少约74%。环保局在2022年11月发布了一项补充提议的规则，其中包括额外的甲烷减少措施。2023年12月2日，拜登政府宣布了最终规则，其中包括更新和加强新来源、修改来源和重建来源的甲烷和其他空气污染物的标准，以及排放指南，以帮助各州制定计划，限制现有来源的甲烷排放。如果这些新规定最终敲定，它们可能会影响我们的运营。

任何由国际海事组织、欧盟、美国或其他我们开展业务的国家通过的气候控制立法或其他监管倡议，或者任何在国际层面上通过的限制温室气体排放的条约，都可能需要我们做出巨大的财政支出，而我们目前无法确定地预测这些支出。即使在没有气候控制立法的情况下，我们的业务也可能受到间接影响，以至于气候变化可能导致海平面变化或某些天气事件。

《船舶保安规例》

自2001年9月11日美国遭受恐怖袭击以来，出现了各种旨在加强船舶安全的举措，例如2002年的《美国海上运输安全法案》(简称MTSA)。为了执行MTSA的某些部分，USCG发布了法规，要求在受美国管辖的水域以及某些港口和设施作业的船只上执行某些安全要求，其中一些港口和设施受EPA监管。

同样，《海上人命安全公约》xi-2章对船舶和港口当局规定了详细的安全义务，并要求遵守《国际船舶和港口设施保安规则》(“国际船舶和港口设施保安规则”)。ISPS规则旨在加强港口和船舶的安全，防止恐怖主义。要进行国际贸易，船舶必须获得由船旗国批准的公认安全机构颁发的国际船舶安全证书(“ISSC”)。在没有有效证书的情况下作业的船舶可被扣留、驱逐或拒绝进入港口，直到获得ISSC为止。各种要求--其中一些见于《海上人命安全公约》--包括，例如，在船上安装自动识别系统，以便在装备类似的船舶和岸上站之间自动传送与安全有关的信息，包括关于船舶的身份、位置、航向、速度和航行状态的信息；在船上安装船舶安全警报系统，该系统不会在船上发出声音，但只向岸上当局发出警报；制定船舶安全计划；在船舶船体上永久标记船舶识别号码；船上保存的一份连续的简要记录，显示一艘船的历史，包括船名、该船有权悬挂的船旗国、该船在该国注册的日期、该船的识别号、该船注册的港口和注册船东(S)的姓名及其注册地址；以及遵守船旗国安全认证要求的情况。

美国海岸警卫队的规定旨在与国际海事安全标准保持一致，免除非美国船只的MTSA船只安全措施，条件是这些船只在船上有有效的ISSC，证明该船只符合SOLAS公约的安全要求和ISPS规则。未来的安全措施可能会对我们产生重大的财政影响。我们打算遵守MTSA规定的各项安全措施、《海上人命安全公约》和《ISPS规则》。

船只安全措施的费用也受到海盗行为频频升级的影响，特别是在包括亚丁湾和阿拉伯海地区在内的索马里沿海。扣留船只或采取额外的安全措施可能会导致大量收入损失和其他成本，而未投保损失的风险可能会严重影响我们的业务。根据打击盗版的最佳管理做法，特别是BMP5行业标准中所载的措施，采取额外的安全措施会产生成本。

船级社的检查

每艘商船的船体和机械必须由其注册国授权的船级社进行分类。船级社根据船舶登记国和《海上人命安全公约》的适用规则和条例，证明船舶是安全和适航的。大多数保险承保人都规定，船舶必须经过国际船级社成员船级社的认证，才能投保和放贷。美国国际船级社协会通过了《协调共同结构规则》，该规则适用于2015年7月1日或之后签订建造合同的油轮和散货船。这些规则试图在国际船级社协会之间创造一定程度的一致性。我们所有的船舶都通过了所有适用船级社的认证。我们的船舶目前被归类为劳埃德船级社、国际船级社、里纳船级社、日本船级社和日本船级社。利比里亚船旗局和利比里亚船旗局已向我们的船只和管理人员颁发了ISM和ISPS认证。

船舶必须经过年度检验、中期检验、干船坞和专项检验。代替特别检验的是，船舶的机械可以处于一个连续的检验周期，在此周期下，该机械将在五年期间内定期检验。每艘船还必须每30至36个月进行一次干船坞，以检查船的水下部分。如果任何船只没有保持其等级和/或未通过任何年度检验、中期检验、干船坞或特别检验，该船将不能在港口之间运载货物，并且将无法雇用和投保，这可能导致我们违反我们贷款协议中的某些条款。任何这种不能运载货物或受雇工作，或任何这种违反公约的行为，都可能对我们的财政状况和经营业绩产生重大不利影响。

下表列出了即将对我们现有船队中的船舶进行的中检或专项检验。根据船龄和状况，特殊检验通常需要船舶出坞，而中间检验则可能不需要。除非下面另有说明，否则下表所列的中间检验将不需要船舶出坞。

损失险与责任险

一般信息

任何货轮的运营都包括因外国政治环境、海盗事件、敌对行动和劳工罢工等原因造成的机械故障、物理损坏、碰撞、财产损失、货物灭失或损坏和业务中断等风险。此外，总是存在发生海洋灾难的固有可能性，包括漏油和其他环境灾难，以及在国际贸易中拥有和运营船只所产生的责任。OPA要求在美国专属经济区内交易的任何船只的船东、经营者和光船承租人对美国发生的某些石油污染事故承担几乎无限的责任，这使得在美国市场进行交易的船东和经营者的责任保险更加昂贵。我们按照航运业的惯例投保保险。然而，并不是所有的风险都可以投保，特定的索赔可能会被驳回，我们可能并不总是能够以合理的费率获得足够的保险范围。

船体和机械保险

我们为我们的船队购买船体和机械保险、保护和赔偿保险，其中包括环境损害和污染保险、战争险以及运费、滞期费和防御险。我们一般不为租船损失投保(但我们认为合适的某些租船除外)，因为租船损失包括导致船只无法使用的业务中断。

保障及弥偿保险

保障和赔偿保险由相互保护和赔偿协会或“P&I协会”提供，涵盖与我们的运输活动相关的第三方责任。这包括船员、乘客和其他第三方受伤或死亡、货物灭失或损坏、与其他船只相撞引起的索赔、对其他第三方财产的损害、油类或其他物质造成的污染以及打捞、拖曳和其他相关费用，包括残骸清除等第三方责任和其他相关费用。保护和赔偿保险是相互赔偿保险的一种形式，由保护和赔偿相互协会或“俱乐部”扩展。

我们目前的污染保护和赔偿保险承保范围为每艘船只每次事故10亿美元。组成国际集团的13个P&I协会为全球约90%的商业吨位提供保险，并签订了一项汇集协议，对每个协会的债务进行再保险。国际集团的网站指出，该集合提供了一种分担超过1,000万美元的所有债权的机制，目前最高可达约89亿美元。作为P&I协会的成员，也是国际集团的成员，我们必须根据我们的索赔记录以及个别协会的所有其他成员和组成国际集团的P&I协会发货池的成员的索赔记录，向协会支付催缴款项。

EuroDry是本公司合并财务报表附注1“项目18.财务报表”和本年度报告附件8.1所列所有子公司的唯一或多数股东。

我们没有任何房地产。在我们开展业务期间，作为EuroBulk提供的管理服务的一部分，我们免费与EuroBulk共享办公室。我们目前没有租赁或购买办公空间的计划，尽管我们未来可能会这样做。

我们在我们船只上的权益是通过我们全资拥有和拥有多数股权的船只拥有的子公司拥有的，这些是我们唯一的物质资产。请参阅所附财务报表附注1“列报基础及一般资料”，以列明本公司拥有船舶的附属公司。我们的船只受到优先抵押的约束，这保证了我们在各种信贷安排下的义务。有关本公司信贷安排的进一步详情，请参阅“项目5.营运及财务回顾及展望-B.流动资金及资本资源-信贷安排”。

没有。

以下讨论应与本年度报告所载的“项目3.主要信息-风险因素”、“项目4.B.业务概览”以及我们的财务报表及其脚注一并阅读。本讨论包含前瞻性陈述，这些陈述基于我们对业务未来的假设。我们的实际结果可能与前瞻性陈述中包含的结果大不相同。有关本年度报告中使用的前瞻性陈述的其他信息，请阅读“前瞻性陈述”。以下讨论中提到的“我们”、“我们”和“我们”指的是EuroDry和我们的子公司，除非上下文另有说明或要求。

我们积极管理我们的船队在现货市场航次租赁和短期定期租赁之间的部署，这些租赁通常持续几天到几周，以及中长期定期租赁，最长可持续几年。我们的一些船舶可能会参加航运联营，或者在某些情况下参加包租合同。我们还可以使用FFA合同为我们的干散货船提供部分保险--作为定期租船的替代品--以增加我们收入的可预测性。

经营中长期定期租赁的船舶提供了更可预测的现金流，但在市场条件有利的时期，其利润率低于以航次租赁和短期租赁市场为特征的现货市场运营的船舶。根据航次租赁和短期租赁市场在现货市场运营的船舶产生的收入较难预测，但可能使我们在船舶费率较高的时期实现更高的利润率，尽管我们面临船舶费率下降的风险，这可能对我们的财务业绩产生重大不利影响。在池中作业的船舶受益于更好的调度，从而提高了利用率，并由于池的商业运营规模更大，更容易获得包租合同。我们一直在评估增加中长期定期租赁船舶数量或加入航运池(如果我们的船舶可用)的机会，然而，只有在我们能够获得满足我们标准的合同条款的情况下，我们才会加入额外的定期租赁或航运池。在确定或续签合同时，我们会考虑市场条件、趋势和预期，仔细评估定期租船合同的期限和费率。

我们不断评估船只购买机会，以扩大我们的船队，从而增加我们的收入和现金流。此外，当出现有利的销售机会时，我们将考虑出售我们的某些船只。如果在销售时，船舶的公允价值低于销售价格，我们将实现销售收益，这将增加我们的收益，但如果在销售时，船舶的公允价值高于销售价格，我们将实现销售损失，这将对我们的收益产生负面影响。请参阅下文的“关键会计估计”，以进一步讨论以低于其账面价值的价格出售我们的船只的后果。

2023年重大进展

船舶收购与合作伙伴关系

2023年，我们收购了三艘超大干散货船。2023年9月8日，我们同意收购建造于2014年的63,177载重干散货船Yannis Pittas，2015年建造的63,197载重干散货船M/V Christos K，以及2015年建造的63,153载重干散货船M/V Maria，总价6500万美元。我们分别于2023年10月10日、2023年10月25日和2023年11月6日接收了每艘船。

于2023年10月26日，吾等宣布与以NRP Project Finance为代表的若干投资者(“NRP投资者”)就M/V Christos K和M/V Maria(“合伙”)的所有权建立合伙关系，据此，NRP投资者获得各自有限合伙实体Chistos Ultra LP(M/V Christos K的所有者)和Maria Ultra LP(M/V Maria的所有者)39%的非控股权益，公司持有剩余61%的控股权。

新增贷款

2023年6月20日，我们签署了一项定期贷款安排，并获得了1,400万美元的贷款，以对M/V Ekaterini进行部分再融资。2023年10月12日，我们签署了一项定期贷款安排，并提取了1050万美元的贷款，以资助M/V Yannis Pittas的部分收购成本。2023年10月23日，我们签署了一项定期贷款安排，并提取了2200万美元的贷款，以资助M/V Christos K和M/V Maria的部分收购成本。

股份回购

2022年8月8日，我们宣布董事会批准了一项总额高达1000万美元的普通股回购计划，并于2023年8月续签了一年。股票回购不时在公开市场交易中以当时的市价或在私下协商的交易中换取现金。根据该计划，购买的时间和数量由管理层根据市场状况和其他因素决定。该计划不要求我们购买任何特定数量或数量的股票，并可在任何时候由我们酌情决定暂停或恢复，而不另行通知。

根据这项计划，截至2024年3月31日，我们已在公开市场回购了299,646股普通股，总金额约为470万美元。

影响我们经营业绩的因素

我们认为，分析我们业务结果趋势的重要措施包括以下内容：

日历日。我们将日历天数定义为我们船队中的每艘船只由我们拥有的期间内的总天数，包括与大修、干船坞或特殊或中间检验相关的停租天数或船只闲置的天数。日历天数是一段时间内我们舰队规模的一个指标，它影响着我们在这段时间内记录的收入和费用。

可用天数。我们将可用天数定义为扣除与定期维修、干船坞或特殊或中间检验或船舶搁置天数相关的停租天数后的总天数。航运业使用可用天数来衡量一段时间内船只可用来产生收入的天数。

航海天数。我们将航行天数定义为可用天数扣除与计划外维修相关的停租天数或等待找到工作的天数，但包括我们的船只为重新定位而航行的天数。航运业使用航行天数来衡量船舶在一段时间内实际产生收入或出于重新定位目的航行的天数。我们对航海天数的定义可能无法与航运业其他公司使用的定义相比较。

机队利用率。我们通过将一段时间内的航行天数除以这段时间内的可用天数来计算机队利用率。航运业使用船队利用率来衡量公司为其船只找到合适工作的效率，并将其船只停租天数降至最低，这些天数包括等待找到工作或商业停租，或因临时维修或与船只运营有关的其他停租时间，或运营停租。我们将我们的机队利用率分为商业和运营两个方面。我们通过将一段时间内的可用天数除以该期间内的可用天数来计算我们的商业机队利用率。我们通过将一段时间内的可用天数除以该期间的可用天数来计算运营机队利用率。

现货租船费率。我们计算现货市场签订的合同的现货租赁费，该合同用于特定航次的船只(“航次租船”)，以每吨特定运费或偶尔一次性支付的运费运输特定商定的货物。根据航次租船协议，租船合同通常承诺最低数量的货物，承租人对任何短装货物或“死”货物负责。现货租赁费具有波动性，在季节性和年复一年的基础上都会波动。这种波动是由于可供装运的货物与任何特定时间可供运输这些货物的船只数量之间的不平衡造成的。

等值定期租船合同(“TCE”)。用于评估绩效的标准航运业绩效衡量标准是每日TCE。每日TCE收入是定期租船收入和航次租船收入，佣金总额减去航次费用除以相关时间段内的航行天数。航程费用主要包括特定航程特有的港口、运河和燃料费，否则将由承租人根据定期租船支付，而根据现货市场航程租船，我们支付此类航程费用。我们相信，每日TCE抵消了与特定航程或以定期租船或现货市场雇用干散货船(干散货船一般以定期租船形式租用)相关的独特成本所产生的变异性，并提供了与我们船只产生的收入相关的更多有意义的信息。我们对TCE的定义可能无法与航运业其他公司使用的定义相比较。

陈述的基础和一般信息

我们使用以下指标来描述我们的财务业绩：

定期包机收入和航次包机收入。我们的租船收入主要是由我们船队中的船舶数量、我们的船舶产生收入的航行天数和我们的船舶根据租船赚取的每日租船收入的金额推动的，而这些收入又受到许多因素的影响，包括我们关于船舶采购和处置的决定、我们花费在船舶定位上的时间、我们的船舶在干船坞进行维修、维护和升级工作的时间、我们船舶的机龄、状况和规格、运输市场的供需水平、定期租用的船舶数量。航次租船和水池租船以及其他影响干散货市场租费率的因素。

佣金。我们为所有包机安排支付1.25%的佣金给我们首席执行官所属的欧洲图表公司，外加通常高达1.25%的额外佣金给参与交易的其他经纪商，外加地址佣金通常高达3.75%的包租费用。这些额外的佣金，以及租船费率的变化，将导致我们的佣金费用在不同时期波动。欧罗华还收取相当于相关协议备忘录中规定的船只销售价格的1%的费用，用于代表我们出售任何船只。欧罗查特还收取该公司使用欧罗查特服务进行收购的船只购买价格的1%的佣金，这笔佣金由船只的卖方或买方支付，具体取决于相关协议备忘录的条款。

航海费用。航程费用主要包括特定航程特有的港口、运河和燃料成本，否则将由承租人根据定期租船合同支付，或在船舶停租时由公司支付。在定期租船制度下，承租人支付航次费用，而在现货市场航次租船制度下，我们支付此类费用。这类航程费用的数额是由在该期间进行的各种包机的组合决定的。当我们的船只闲置或出于重新定位或干船坞的目的而航行时，也会产生航程费用，费用由我们支付。

船舶营运费用。船舶营运费用包括船员工资及相关费用、保险费、与维修及保养有关的费用、备件及消耗品储备费用、吨位税及其他杂项费用。我们的船舶运营费用通常是固定成本，历史上是随着我们船队的规模而变化的。其他非我们所能控制的因素，其中一些可能会影响整个航运业(例如，包括与保险市场价格或通胀增加有关的事态发展)，也可能导致这些费用增加。

关联方管理费。这些是我们根据我们的管理协议支付给我们的关联船舶经理(EuroBulk和EuroBulk FE)的费用，用于他们代表我们执行的技术和商业管理。

船舶折旧。我们根据购买之日估计的船只成本、船龄和报废价值，以直线方式对我们的船只进行折旧。折旧是在船舶剩余使用年限内计算的。定期审查和修订财产的剩余使用年限，以确认条件、新规定或其他原因的变化。估计寿命的修正值在当期和未来期间确认。

干船坞费用。干船坞费用涉及定期安排的中间检验或特别检验，以保持我们船只的质量以及遵守国际航运标准和环境法律法规。我们的船只大约每隔30至60个月就需要进行一次干船坞，以便进行重大维修和维护，而这些维修和维护不能在船只航行期间进行。干船坞费用使用直接费用法核算，因为这种方法消除了确定哪些与干船坞和特别调查有关的费用和活动应该推迟的大量时间和主观性。

一般和行政费用。我们产生的费用主要包括高管薪酬、基于股份的薪酬、专业费用、董事责任保险以及董事和高级管理人员与差旅相关的费用的报销。作为我们主管理协议的一部分，我们通过EuroBulk获得首席执行官、首席财务官、首席行政官、内部审计师和公司秘书的行政服务。

利息和其他融资成本。传统上，我们购买船舶的部分资金是通过贷款安排筹集的，但我们会产生利息支出。我们支付的利率通常与SOFR挂钩，尽管我们可能会不时利用固定利率贷款或利率掉期来消除我们的利率风险。到期利息在发生的期间内支出。我们还产生与建立该等融资机制相关的融资成本，该等融资成本直接从相关债务负债的账面金额中扣除，并使用实际利息法在标的债务期限内摊销为利息和其他融资成本；如果提前预付贷款，则注销未摊销部分。

(亏损)/衍生工具收益，净额。我们进行利率互换交易，以管理与我们的浮动利率贷款相关的利率变化相关的利息成本和风险。除非符合特定对冲会计准则，否则利率互换在资产负债表中记录为资产或负债，按其公允价值(第2级)计量，该等公允价值变动在衍生工具(亏损)/收益项下确认的净收益中确认。

我们还在FFA中持有头寸，目的是通过规定沿特定路线和时间出售合同租船费，将这些工具用作船东对租船市场敞口的经济对冲。固定资产的公允价值在结算前被视为资产/负债。我们的任何此类和解或根据FFA向我们支付的任何此类和解都记录在衍生工具(损失)/收益(净额)项下。FFA的公允价值是通过公允价值层次的第1级投入(适用交易所的报价)确定的。我们的FFA没有资格进行对冲会计，因此未实现的收益或损失在(损失)/衍生工具收益下确认，净额。

在评估我们的财务状况时，我们将重点放在上述指标上来评估我们的历史经营业绩，我们使用相同指标的未来估计来评估我们未来的财务业绩。此外，我们使用我们可支配的现金金额和我们的总债务来评估我们的短期流动资金需求和我们利用现有资源为额外收购提供资金的能力(另见下文“资本支出”部分的讨论)。在评估我们现有船队的未来表现时，最大的不明朗因素是现货市场的表现，而现货市场的表现会影响非定期租船合约所雇用的船只的表现，以及即将届满的租船的新租船费率的水平。关于购买更多船只或可能出售现有船只的决定是基于对此类行动的财务和运营评估，并取决于干散货船市场的整体状况、可供购买的候选船只、可提供的就业机会、预期的干船坞成本以及我们对我们经营的行业的经济前景的总体评估。

利息收入。我们在贷款人和其他金融机构的现金存款赚取利息收入。

运营成果

下表列出了截至2022年12月31日和2023年12月31日的年度综合经营业绩摘要。这些信息应与本年度报告中其他部分包括的经审计的综合财务报表和相关附注一并阅读。

(1)日历天数、可用天数、航次天数、使用率的定义见上。

(2)定期租船当量费率或TCE费率是衡量我们船舶每日平均净收入表现的指标，其计算方法是将定期租船收入和航次租船收入(如有)除以佣金总额，减去航程费用或定期租船等值收入，或TCE收入，再除以相关时间段内的航行天数。TCE收入是一种非美国GAAP衡量标准，它与定期租船收入和航程租船收入结合在一起提供了额外的有意义的信息，这是美国GAAP衡量标准中最直接的可比性，因为它帮助公司管理层就其船只的部署和使用做出决策，而且公司认为它为投资者提供了有关公司财务业绩的有用信息。TCE收入和TCE费率也是航运业的标准业绩衡量标准，主要用于比较航运公司业绩在不同时期的变化，尽管在这两个时期之间租用船只的租赁类型组合(即现货航次租赁、定期租赁、联营协议和光船租赁)发生了变化。我们对TCE收入和TCE费率的定义可能无法与航运业其他公司使用的定义相比较。

下表反映了综合经营报表(见上文讨论)中所反映的TCE收入与定期租船收入和航次租船收入(如有)的对账，以及我们对所述期间的TCE费率的计算。

截至2023年12月31日的年度与截至2022年12月31日的年度比较

定期包机收入和航次租船收入。2023年定期租船收入和航次租船收入合计为5,043万美元，与截至2022年12月31日的年度的7,457万美元相比下降了32.4%，这是因为与2022年相比，2023年我们船舶的市场租赁率平均大幅下降，但与2022年相比，2023年运营的船舶数量增加略有抵消。2023年，我们平均运营10.6艘船舶，而2022年为10.4艘。我们的船队在2023年实现了超过3707个航日的收入，而2022年为3595个航日。在使用期间，我们的船舶在2023年产生了每艘船每天12,528美元的TCE费率，而2022年每艘船每天的TCE费率为21,304美元，下降了41.2%。我们的船舶实现的平均TCE费率是以下两部分的组合：我们的船舶根据固定费率定期租船合同赚取的定期租费率，该费率在租期内不受市场发展的影响(除非两个租船合同重新谈判租船条款或承租人无法支付合同款项或我们签订了新的租船协议)，以及我们的船舶根据与指数挂钩的定期租船、航次租赁和集合协议所赚取的TCE费率，该费率受到市场发展的影响。

佣金。在截至2023年12月31日的一年中，我们总共支付了284万美元的包机佣金，占包机收入的5.6%。在截至2022年12月31日的一年中，支付的佣金为439万美元，也占包机收入的5.9%。

航程费用。本年度的航程费用净额达399万美元，主要原因是我们的一艘船在现货租船时发生的费用、船只在租船之间的重新定位以及我们的一艘船在科珀斯克里斯蒂被扣留期间的费用。在截至2022年12月31日的一年中，航程费用收入为203万美元，主要来自燃料库收益。我们的船一般是按定期租船合同租的。航程费用取决于现货租船的数量、燃料成本、港口成本和运河通行费，以及我们的船只在没有租船的情况下航行的天数，以及当船只往返租船时我们为船上燃料油支付的价格。

船舶营运费用。2023年船舶运营费用为2076万美元，而2022年为1933万美元。与2022年同期相比，2023年每艘船只的每日船只运营费用为5,383美元，较2022年的5,103美元增加5.5%，主要是由于通胀增加以及平均船只数量增加的净影响。

关联方管理费。这些是我们根据主管理协议向EuroBulk和EuroBulk FE支付的费用的一部分。在2023年期间，EuroBulk和EuroBulk FE每艘船每天收取775欧元，全年总计328万美元，或每艘船每天851美元。在2022年期间，EuroBulk和EuroBulk FE每艘船每天收取720欧元，全年总计297万美元，或每艘船每天784美元。关联方管理费的增加是由于我们的船队中的船只数量增加，以及计入通胀的每日船只管理费增加，但欧元兑美元汇率的有利变动部分抵消了这一影响。

一般和行政费用。这些费用包括我们管理费用的固定部分、奖励、法律和审计费用、董事和高级管理人员的责任保险和其他杂项公司费用。2023年，一般和行政费用增至346万美元，而2022年同期为307万美元。增加的原因是2023年最后一个季度与建立伙伴关系有关的额外费用44万美元。

干船坞费用。这些是我们为我们的船只完成干船坞而支付的费用，作为中期或特殊调查的一部分。2023年，我们的三艘船完成了干船坞的特殊或中期检验，一艘船通过了水中的中期检验(代替干船坞)，总成本为340万美元。2022年，五艘船接受了特别检验，一艘船通过了水中(代替干船坞)的中期检验，总费用为482万美元。

船舶折旧。2023年船舶折旧从2022年的1076万美元增加到1097万美元。增加的主要原因是同期营运船只的平均数目较多。

出售船舶的净收益。2022年，我们出售了一艘船，总共获得了937万美元的净收益，我们从这笔交易中获得了286万美元的净收益。2023年，我们没有船舶销售。

坏账支出。2023年，我们通过记录13万美元的坏账支出，注销了某些贸易应收账款。2022年，我们没有坏账支出。

其他经营亏损。2023年，我们记录了一笔50万美元的准备金，用于与在Corpus Christi扣留我们的一艘船只相关的预期费用，该费用作为其他运营亏损列报。

利息和其他融资成本。2023年头12个月的利息和其他融资费用为649万美元，而2022年同期为385万美元。与去年同期相比，由于债务金额增加和贷款基准利率上升，本期利息支出较高。

(亏损)/衍生工具收益，净额。2023年，我们有192万美元的未实现亏损和194万美元的利率互换已实现收益，以及133万美元的FFA合同未实现亏损和253万美元的已实现收益，相比之下，2022年同期，五个利率互换合约的未实现亏损218万美元和已实现亏损14万美元，以及2022年同期FFA合同的未实现收益和已实现收益110万美元。我们进行利率互换，以减轻利率可能上升的风险。我们签订FFA合同，以减轻我们对干散货市场费率可能下降的风险。

利息收入。2023年，我们的利息收入为90万美元，而2022年为5万美元。利息收入增加的原因是，与2022年同期相比，2023年12个月的利息收入较高，现金余额也较高。

非控股权益应占净亏损。由于NRP Investors持有M/V“Maria”及M/V“Christos K”39%的股权，吾等于截至2023年12月31日止年度录得应占非控股权益的净亏损37万元。该金额已全额分配给非控股权益并予以减持。

控股股东应占净收益/(亏损)。由于上述原因，截至2023年12月31日的年度的控股股东应占净亏损为291万美元，而截至2022年12月31日的年度的净收益为3354万美元。

截至2022年12月31日的年度与截至2021年12月31日的年度比较

关于截至2022年12月31日的年度与截至2021年12月31日的年度的讨论，请参阅我们截至2022年12月31日的年度报告中的第一部分，第5项，“经营和财务回顾及展望”。

从历史上看，我们的资金来源一直是股东提供的股权、运营现金流和长期借款。我们资金的主要用途是资本支出，用于建立和扩大我们的船队，在运营期间保持我们船只的质量和定期需要的干船坞，遵守国际航运标准和环境法律法规，为营运资本要求和必要时的运营缺口提供资金，偿还未偿还贷款安排的本金，并支付优先股息。

我们的短期流动资金需求包括支付运营费用、为营运资金需求提供资金、支付未偿债务的利息和本金、根据我们的股票回购计划回购普通股以及保持现金储备，以加强我们在运营现金流不利波动中的地位。我们短期流动性的主要来源是经营活动产生的现金、可用现金余额以及债务和股权融资的部分。

我们的长期流动性需求是为购买船舶和偿还债务提供资金。我们长期流动资金需求的资金来源包括运营现金流、银行借款、发行债务和股权证券以及船舶销售。

截至2023年12月31日，我们的现金和现金等价物以及限制性现金总额为1410万美元，比2022年12月31日的3712万美元减少了2302万美元。我们持有现金和现金等价物，主要是美元，少量余额是欧元。我们根据旨在最大限度地降低借款成本和最大化投资回报的公司政策进行融资和国库活动，同时为我们的目的保持资金的安全和适当的流动性水平。

我们面临着利率和船舶市场利率变化带来的市场风险。我们使用利率掉期来管理利息成本以及与部分贷款利率变化相关的风险。请参阅“第11项--关于市场风险的定量和定性披露”。

我们预计将依靠可用现金、运营现金流产生的资金、股东资金、股票发行和长期借款来满足我们未来的流动性需求，并为2024年及以后的资本支出和营运资本需求提供资金。

合同义务摘要

下表列出了截至2023年12月31日的合同义务：