假象2022财年0000920760Lennar公司/新/P2YHttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherAssetsHttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherLiabilities00009207602021-12-012022-11-300000920760美国-公认会计准则：公共类别成员2021-12-012022-11-300000920760美国-公认会计准则：公共类别成员2021-12-012022-11-3000009207602022-05-31ISO 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目录表

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

(标记一)

☑ 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财政年度止11月30日, 2022

或

☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

由_至_的过渡期

佣金文件编号1-11749

Lennar公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

特拉华州						95-4337490
(述明或其他司法管辖权 公司或组织)						(税务局雇主 识别号码)

5505 Blue Lagoon Drive, 迈阿密, 佛罗里达州33126

(主要行政办公室地址)(邮政编码)

注册人的电话号码，包括区号(305) 559-4000

根据该法第12(B)节登记的证券：

每个班级的标题			交易代码			注册的每个交易所的名称
A类普通股，票面价值10美分			镜头			纽约证券交易所
B类普通股，面值10美分			LEN.B			纽约证券交易所

根据该法第12(G)节登记的证券：

无

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是R 不是¨

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。是¨ 不是R

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是R 不是¨

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是R 不是¨

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器

R

加速的文件管理器

☐

新兴成长型公司

☐

非加速文件服务器

☐

规模较小的新闻报道公司

☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。¨

用复选标记表示注册人是否提交了一份关于其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告进行内部控制有效性的评估的报告，并证明了编制或发布其审计报告的注册会计师事务所对其财务报告的内部控制的有效性。☑

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。-是☐ 不是R

截至2022年5月31日，根据纽约证券交易所当日报告的每股收盘价，注册人非关联公司持有的注册人A类和B类普通股的总市值（249，714，031股A类普通股和14，423，071股B类普通股）为美元21,008,348,667.

截至2022年12月31日，注册人有未完成的253,539,060A类普通股和36,161,355B类普通股的股份。

通过引用并入的文件：

相关信息科			文件
(三)			根据第14 A条规定，于2023年3月30日或之前提交有效代理声明。

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目录表

Lennar公司

表格10-K

截至2022年11月30日的财年

第一部分

第1项。

业务

1

第1A项。

风险因素

10

项目1B。

未解决的员工意见

19

第二项。

属性

20

第三项。

法律诉讼

20

第四项。

煤矿安全信息披露

20

第II部

第五项。

注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券

20

第六项。

已保留

22

第7项。

管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

22

第7A项。

关于市场风险的定量和定性披露

41

第八项。

财务报表和补充数据

43

第九项。

会计与财务信息披露的变更与分歧

79

第9A项。

控制和程序

80

项目9B。

其他信息

82

项目9C。

关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露

82

第三部分

第10项。

董事、高管与公司治理

82

第11项。

高管薪酬

82

第12项。

某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项

82

第13项。

某些关系和相关交易，以及董事的独立性

82

第14项。

首席会计师费用及服务

82

第IV部

第15项。

展示和财务报表明细表

83

第16项。

表格10-K摘要

85

签名

86

财务报表附表

88

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目录表

第一项：商业银行业务

Lennar公司概况

按交货量、收入和净收益计算，我们是美国第二大住宅建筑商，是住宅和商业抵押贷款的发起人，是产权保险和成交服务的提供商，也是多户租赁物业的开发商。此外，我们是从事多户租赁物业开发和所有权的基金和合资企业的发起人和管理人，以及从事独户租赁物业所有权的基金的发起人和管理人。我们还投资了一些公司，这些公司致力于应用技术来改善住房建筑业和金融服务业与房地产相关的方面。

我们的房屋建筑业务是我们业务中最重要的部分，在2022财年创造了320亿美元的收入，约占综合收入的95%。

截至2022年11月30日，我们的可报告房屋建筑部门和所有其他不需要单独报告的房屋建筑业务的部门位于：

东面：阿拉巴马州、佛罗里达州、新泽西州、宾夕法尼亚州和南卡罗来纳州

中环：佐治亚州、伊利诺伊州、印第安纳州、马里兰州、明尼苏达州、北卡罗来纳州、田纳西州和弗吉尼亚州

德克萨斯州：德克萨斯州

西区：亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州、爱达荷州、内华达州、俄勒冈州、犹他州和华盛顿州

其他：主要在加州的城市部门和其他与住房建设相关的投资，包括Five Point Holdings，LLC(“FivePoint”)

我们的其他可报告部门包括金融服务、多家庭和Lennar Other。 关于我们的房屋建筑、金融服务、多户家庭和Lennar其他业务的财务信息包含在管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析中，这是本报告的第7项。

关于我们公司

我们公司成立于1954年，是迈阿密当地的一家住宅建筑商。1971年，我们完成了首次公开募股，1972年，我们的普通股在纽约证券交易所上市。在20世纪80年代和90年代，我们通过有机增长和收购，进入并扩大了许多住宅建筑市场的业务，包括加利福尼亚州、佛罗里达州和德克萨斯州，例如1997年的太平洋灰石公司。2000年，我们收购了U.S.Home Corporation，将我们的业务扩展到新泽西州、马里兰州、弗吉尼亚州、明尼苏达州和科罗拉多州，并加强了我们在其他州的地位。从2002年到2005年，我们收购了几家地区性住宅建筑商，这将我们带入了新的市场，并加强了我们在几个现有市场的地位。从2010年到2013年，我们将住宅建设业务扩展到佐治亚州、俄勒冈州、华盛顿州和田纳西州。2017年，我们收购了WCI Community，Inc.，这是一家在佛罗里达州建造豪华独栋和多户住宅的住宅建筑商，其中包括少量豪华高层塔楼单元。2018年，我们收购了加州大西洋集团(CalAtlantic Group，Inc.)，这是一家主要的住房建筑商，在19个州的43个大都市统计区域建造从入门级到豪华的住房，并提供抵押贷款、所有权和托管服务。

我们专注于通过使用技术和创新策略来降低客户获取成本，来提高我们建设过程的效率，并减少销售、一般和管理费用。我们的施工手册主要关注三个领域：降低施工成本、缩短周期时间和实现均匀的流水作业生产。我们的目标是通过推迟房屋销售价格承诺，直到建筑成本最终敲定，以防止成本上升，以保持强劲的运营利润率。此外，我们正在继续向陆地轻运营模式过渡，增加我们通过期权或协议控制但没有拥有的土地的百分比，这减少了我们多年的自有住房供应。

根据市场情况，我们打算剥离我们的多户和单户住宅以出租资产管理业务，以及一些投资资产，方法是将其转移到新成立的子公司Qutherra Group，Inc.(“Quaterra”)，并将该子公司的股票分配给我们的股东。这将使我们更像一家纯粹的住宅建筑和金融服务公司。

住宅建设业务

概述

我们的房屋建设业务包括建造和销售独栋住宅和独立住宅，以及直接和通过我们拥有投资的实体购买、开发和销售住宅用地。2022财年，包括来自未整合实体的新房交付数量为66,399件，而2021财年和2020财年分别为59,825件和52,925件。我们主要在针对首次购房者、搬家购房者、活跃的成年人和豪华购房者的社区销售房屋。Lennar住宅的平均售价因产品和地理位置而异。2022财年，不包括来自未整合实体的交付的平均销售价格为480,000美元，而2021财年为424,000美元，2020财年为395,000美元。

1

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目录表

我们主要以Lennar品牌名称运营。我们的家居建设使命专注于住宅社区的有利可图的发展。我们战略的关键要素包括：

•强劲的运营利润率-我们的采购杠杆，加上我们专注于通过使用技术和创新战略来降低销售、一般和管理成本，以及通过偿还债务来减少利息支出，使我们能够实现历史上最高的毛利率和运营利润率。

•一切都包括在内了®方法-我们专注于区分我们的产品，包括通过我们的一切都包括在内®这种方法最大限度地提高了我们的购买力，使我们能够将奢侈品作为我们房屋的标准项目，并简化了我们的房屋建设操作。

•创新的家居建设-我们不断创新我们建造的房屋，以创造更好地满足客户需求和愿望的产品。我们的下一代®家提供了一个家，可以是一个家，可以容纳孩子或父母，也可以是远程工作的办公室。

•灵活的运行结构-我们的本地运营结构使我们能够根据当地的住宅建设条件和客户偏好灵活地做出运营决策，而我们的中央管理结构为我们的住宅建设运营提供战略监督。

•数字营销-我们越来越多地通过数字渠道宣传房屋，这大大提高了我们营销努力的成本效益。

•专注于技术-我们与希望改善住宅建筑和金融服务行业的技术公司合作和/或投资，以提高效率、降低客户获取成本并创造更好的客户体验。

•陆上照明战略-我们专注于减少多年来自置居所的供应，并通过选择或协议(包括与战略土地基金和合资企业的协议)增加我们控制的土地的百分比，而不是所有权。

多元化的物业收购计划

我们一般收购或获得收购土地的选择权，用于开发和建造我们出售给购房者的房屋。土地购买须符合指定的承保标准，并通过我们的多元化物业收购计划进行，该计划可能包括：

•通过期权合同获得土地，这通常使我们能够控制我们拥有投资的第三方(包括战略土地基金)或实体拥有的部分财产，直到我们决定是否行使期权；

•直接从个人土地拥有者/开发商或其他房屋建筑商手中获得土地；

•收购在战略市场拥有土地或拥有购买选择权的当地或地区性住宅建筑商；

•通过合资企业或伙伴关系获得土地，这除其他好处外，限制了我们在土地上投资的资金量，同时有助于确保我们获得潜在的未来家园，并使我们能够参与战略项目；

•投资地区性开发商，以换取优惠的购地机会；以及

•收购土地与我们的多户业务。

在过去的几年里，我们一直在减少对我们拥有的土地的依赖，并通过选择和合资企业增加我们获得土地的机会。截至2022年11月30日，我们通过期权和合资企业控制的房屋总数的63%，而2021年11月30日的这一比例为59%。关于我们在未合并实体的投资和与未合并实体的关系的更多信息，请参阅本报告第7项中管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析。

2

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目录表

建设与发展

我们参与住宅社区规划和建设的所有阶段，包括土地收购、场地规划、土地准备和改善以及住宅的设计、建设和营销。我们在房屋建筑的大部分方面都使用独立的分包商。截至2022年11月30日，我们正在积极建设和销售住房 1,208 c社区，包括未合并实体正在建设的八个社区。这与2021年11月30日我们正在积极建造和销售住房的1263个社区相比有所减少，其中包括由非合并实体建设的4个社区。我们在2022年建造的房屋数量受到建筑材料和熟练劳动力短缺的限制。此外，2022年下半年一些市场的疲软导致我们减少了开工量，以匹配销售速度，这样我们就不会有库存积累。今年年底，我们有大约900套竣工的未售出房屋。

我们一般对土地开发和劳动力相对较少的居住社区的设计和建设进行监督和控制。我们雇用分包商进行场地改善和几乎所有涉及建造房屋的工作。与我们的分包商的协议一般规定，我们的分包商将按照价格和时间表并遵守适用的建筑规范和法律完成指定的工作。价格表可能会因劳动力和材料成本的变化或其他原因而发生变化。尽管我们和全国各地的房屋建筑商一样， 由于我们在2022年遇到了材料和熟练劳动力的短缺，我们相信，由于我们的规模和我们的首选建筑商计划，我们与我们的贸易伙伴合作，为他们提高效率，我们受到这些短缺的影响比我们的许多竞争对手要小。我们一般不拥有重型建筑设备。我们主要用运营产生的现金和历史上无担保公司债务的收益为建筑和土地开发活动提供资金。

营销

我们为首次购房者、搬家购房者、活跃的成年人购房者、豪华购房者和多代购房者提供多样化的住房系列，这些购房者分布在从城市填充社区到郊区高尔夫球场社区的各种地点。我们的一切都包括在内® 营销计划使我们能够以具有竞争力的价格将奢侈品作为标准功能，同时通过简化建造过程、产品标准化和批量购买来降低建筑和管理成本，从而使我们的房屋与竞争对手的房屋区分开来。此外，我们在销售的许多住宅中内置了无线功能、家庭自动化和太阳能，这提升了我们的品牌，并提高了我们创造流量和销售的能力。

我们出售的房屋主要是我们设计和建造的模型。我们聘请了新的房屋顾问，他们拿到了工资、佣金或两者兼而有之，来现场销售我们的房子。我们还通过独立的房地产经纪人出售房屋。我们还让潜在购房者有可能进行虚拟的样板房之旅。

我们的营销战略越来越多地通过数字渠道投放广告，包括房地产上市网站、付费搜索、展示广告、社交媒体和电子邮件营销，所有这些都为我们的网站www.lennar.com带来了流量。这使我们能够吸引更多合格和有知识的购房者，并帮助我们降低销售、一般和行政费用占房屋销售收入的百分比。然而，我们也继续在有限的基础上通过更传统的媒体做广告，包括报纸、其他地方和区域出版物、电台和适当的广告牌。我们根据所宣传的社区和目标客户定制我们的营销策略和信息，例如在潜在活跃的成年购房者居住或可能想要购买的地区宣传我们的活跃成人社区。

在2022财年下半年，利率的大幅上升使许多潜在买家更难买得起我们的房子，并导致我们在一些社区降价或增加销售激励措施。

优质服务

在售前、售中、开工、结业和结业后的各个阶段，我们不断努力提高业主客户的满意度。我们致力于通过销售助理、现场施工主管和客户关怀助理的参与，以及利用技术简化购房和融资流程，为客户创造高质量的购房体验。我们相信，这会增强客户保留率和推荐率。我们的房屋质量受到现场管理人员和其他参与建造过程的人员的努力、我们特别是房屋所使用的材料以及其他类似因素的极大影响。

我们保证我们的新房子在关闭之日起至少一年内不会出现有缺陷的材料和工艺。虽然我们几乎将所有建筑工程分包给他人，我们的合同要求分包商修复或更换与其行业相关的任何缺陷项目，但我们对购房者负有主要责任，纠正任何缺陷。

3

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目录表

本地化经营结构和集中管理

我们在地方运营结构和集中的公司层面管理之间取得平衡。我们的本地运营结构由全国各地的房屋建设部门组成，每个部门通常由一个部门总裁管理，他是一名财务总监和专注于土地征用、权利和开发、销售、建设、客户服务和采购的人员。这种本地运营结构为我们的部门总裁及其团队提供了灵活性，他们通常在住宅建筑行业拥有丰富的经验，在大多数情况下，在他们特定的市场上，他们可以灵活地做出本地运营决策，包括土地识别、权利和开发、管理我们当前销售量的库存水平、社区开发、住宅设计、建造和我们房屋的营销。我们集中于公司层面的决策，涉及我们的总体战略、土地和业务收购、风险管理、融资、现金管理和信息系统。

积压

积压代表销售合同下的房屋数量。房屋是通过销售合同出售的，销售合同通常伴随着定金。在某些情况下，如果购买者没有资格获得融资或在某些其他情况下，他们被允许取消销售合同。我们经历了2022年17%和2021年10%的取消率，但在2022财年第三季度和第四季度，我们的取消率分别增加到21%和26%。在销售结束并将所有权移交给新房主之前，我们不会确认作为销售合同标的的房屋的收入。

截至2022年11月30日，包括未合并实体在内的积压美元价值为87亿美元，而2021年11月30日为114亿美元。我们预计，目前积压的房屋中，有很大一部分将在2023财年交付。

在2022和2021财年，由于担心劳动力和材料成本增加以及短缺，我们在许多情况下推迟了签订房屋销售合同和承诺销售价格，直到房屋成本确定之后，这通常是在开工前不久。这产生了减少在任何特定时间签订销售合同的房屋数量的效果。

未合并实体中的住宅建设投资

我们创建并参与合资企业，为我们的住宅建设业务收购和开发土地，出售给第三方或用于合资企业自己的住宅建设业务。通过这些合资企业，我们减少了对未来潜在家园的投资，从而降低了与土地收购相关的风险，并提高了我们的投资回报，在某些情况下，我们获得了以其他方式无法获得或无法以优惠条款获得的土地。截至2022年、2022年和2021年11月30日，我们分别参与了48个和41个活跃的住房建设和土地未合并实体的股权投资，我们与住房建设未合并合资企业相关的最大追索权债务敞口分别为910万美元和530万美元。这一点在本报告项目7中管理层对财务状况和业务成果的讨论和分析中有更详细的讨论。

金融服务运营

住房抵押贷款融资

我们主要通过我们的金融服务子公司Lennar Mortgage向我们的购房者提供符合标准的传统、FHA保险和VA担保的住宅抵押贷款产品和其他住房抵押贷款产品，这些产品来自我们拥有住房建设业务的大多数州的地点。在2022财年，我们的金融服务子公司为72%的购房者提供贷款，这些购房者在我们提供服务的地区获得了抵押融资。由于我们的金融服务子公司以及独立的抵押贷款机构都提供抵押贷款，我们相信几乎所有有信誉的潜在购房者都可以获得融资。

在2022财年，我们发放了大约37,700笔住宅抵押贷款，总额为144亿美元，而2021财年，我们发放了38,100笔住宅抵押贷款，总额为132亿美元。基本上，我们发放的所有住宅按揭贷款都是在短期内在第二按揭市场出售，其中大部分是以已发放的利息、无追索权的方式发放。在贷款出售后，我们保留潜在的责任，因买方索赔我们违反了贷款销售协议中某些有限的行业标准陈述和保证。这类偶发债权是贷款证券化活动的正常事件。我们不认为这些索赔的最终解决会对我们的业务或财务状况产生实质性的不利影响。在2022财年，我们还锁定了约41,100笔总计157亿美元的住宅抵押贷款的利率，而2021财年的住宅抵押贷款利率为37,900笔，总计133亿美元。

我们通过金融服务仓库设施下的借款或经营活动的资金为我们的抵押贷款活动提供资金。截至2022年11月30日，Financial Services有四个仓库住宅设施在

4

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目录表

截至2023财年的不同日期，总借款能力上限为23亿美元，其中包括6亿美元的未承诺金额。我们预计这些设施成熟后会更新或更换为其他设施。如果不续签或更换，我们将不得不为我们的抵押贷款来源寻找其他资金来源，其中可能包括我们自己的资金。我们有一个企业风险管理政策，根据该政策，我们对利率锁定贷款承诺和持有出售贷款的利率风险进行对冲，以减少利率波动的风险敞口。

我们一直在使用新技术来自动化我们抵押贷款发放过程的一部分。这项新技术使购房者的抵押贷款融资过程变得更容易，并改善了客户体验。这项新技术还使我们能够通过数字文件签署和在法律允许的情况下进行数字公证来增加数字关闭的数量。

业权、保险和结算服务

我们被授权为我们的购房者和其他人提供产权保险，并为40个州的住宅和/或商业交易提供结算服务。在2022财年和2021财年，我们分别在20个州完成了约68,800笔和67,500笔房地产交易。

商业按揭起源

我们的LMF商业子公司发起并销售证券化第一按揭贷款，这些贷款以产生收入的商业物业为担保。每笔贷款一般在500万至5000万美元之间。LMF Commercial还发起了以商业房地产为抵押的浮动利率贷款，其中许多正在转型，正在进行租赁、出售、翻新或重新定位。为了为LMF商业贷款活动提供资金，截至2022年11月30日，LMF Commercial有四项仓库回购融资协议在2023财年不同日期到期，承诺总额为5.5亿美元。这一点在本报告项目7中管理层对财务状况和业务成果的讨论和分析中有更详细的讨论。

Lennar其他

战略技术投资

我们战略地投资于参与技术计划的公司，这些公司帮助我们增强购房或拥有住房的体验，减少我们的SG&A费用，并帮助我们保持在住房建设创新的前沿。在我们进行战略投资的公司中，有7家是上市公司。它们是：

•Blend是一家数字贷款平台开发商，简化和快速跟踪消费金融流程；

•DOMA，一家为所有权保险公司构建预测分析平台的公司；

•河马，一家提供获得家庭保险的有效手段的公司；

•OpenDoor，一家使用技术显著简化房屋购买和销售流程的公司；

•Sonder是一家管理短期租赁的公司，比如出租酒店；

•企业智能家居自动化公司SmartRent；以及

•2021年，我们将我们的太阳能业务出售给了Sunnova，以换取股权。

除DOMA外，上述每项投资均按市价在我们的财务报表中反映，这些投资的公允价值的变动会在我们的季度财务报表中产生收益或亏损。DOMA采用权益法核算。截至2022年11月30日，我们对战略技术投资的投资的账面价值(包括按公允价值记录的投资)为5.225亿美元，并计入我们的Lennar Other部门。

有关我们对战略技术投资的更多信息，请参阅本报告第7项中管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

多家庭运营

自2011年以来，我们的多家庭企业一直致力于多家庭社区的发展。最初，多家族企业几乎完全参与了期限较短的合资企业，这些合资企业建立了多家族社区，目的是在它们建成后不久出售，在大多数情况下，是在它们被大量占用后出售。然而，多家族企业现在管理着期限较长的基金，并拥有这些基金的权益，这些基金建立多家族社区，目的是将它们保留为租金创收资产。截至2022年11月30日，多家族在四只基金和19家合资企业中拥有权益，并正在进行管理。

从成立到2022年11月30日，多家庭业务已经投资和开发了116个多家庭住宅社区，在全美20个州拥有约34,900个租赁单元。社区

5

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目录表

由多家庭业务开发，包括在主要就业中心附近的城市和郊区地点的传统花园、中层和高层多家庭物业的多样化组合。大多数社区为居民提供单间、一居室、两居室和三居室的混合住房。

截至2022年11月30日，由MultiFamily管理的基金和企业拥有64个潜在的未来开发项目，这些项目已根据合同或意向书拥有，几个州的预期开发成本总计约91亿美元。

MultiFamily在其管理的所有基金和企业中都有共同投资，并从这些投资中获得回报。此外，它还在其管理的基金或企业中持有权益，并接受与这些附带权益有关的分配。

多家庭业务预计将包括在我们提议的剥离中。

独栋住宅租赁

2020年12月，Lennar成立了UPUP America Venture，LLC(“UPUP America”)，该公司(A)收购独户租赁物业社区(包括为出租目的开发或收购的联排住宅、复式公寓和共管公寓建筑)，以及(B)租赁和管理这些社区的住房。Lennar子公司是UPUP America的管理者和普通合伙人。截至2022年11月30日，机构投资者已向Up America承诺16亿美元，其中一部分用于将Lennar最初承诺的2.25亿美元减少到1.25亿美元。其他投资者承诺的收益可能会用于赎回Lennar更多的所有权，但Lennar已同意不会将其所有权减至5,000万美元以下。

作为UPUP America普通合伙人的所有者，Lennar有权根据有限合伙人的回报超过特定金额(即附带权益)的金额，获得关于其自身承诺的分配。作为UPUP America的经理，我们收取管理费和收购费。Lennar子公司还可能收到通过分包商提供的物业管理、租赁、建筑管理和其他服务的费用。

截至2022年11月30日，Up America在19个大都市统计区域的103个社区购买了4129套住房，总购买价格为11亿美元(每套住房的平均价格为25.9万美元)，其中2352套Up America拥有的住房已出租给居住者。UPUP America的有限合伙协议赋予UPUP America有权以其评估价值从Lennar购买专为单户住宅租赁而建造的所有房屋或社区。Upward America还可以自由地从Lennar以外的房屋建筑商那里购买房屋，或者购买以前居住的房屋。最初，Up America购买的所有房屋都是从Lennar购买的，但随后，Up America开始从多家房屋建筑商那里购买房屋。截至2022年11月30日，Up America拥有的房屋中约有6%是由Lennar以外的房屋建筑商建造的。

预计单一家庭租赁业务将包括在我们拟议的剥离中。

Five Point Holdings，LLC

我们间接拥有Five Point Holdings，LLC约40%的权益，这是一家上市开发商，在加利福尼亚州拥有三个大型综合用途开发项目(纽荷尔牧场、大公园社区和旧金山造船/烛台点)。我们有时会从FivePoint购买房产，用于我们的房屋建设业务。我们在FivePoint的管理中没有积极的作用，但自2021年8月以来，我们的执行主席一直是FivePoint董事会的非雇员执行主席(但不是首席执行官)。截至2022年11月30日，我们在FivePoint的投资账面金额为3.829亿美元。

Rialto基金投资公司

截至2018年11月30日，我们拥有一批子公司，包括Rialto Capital Management，LLC(“Rialto”)，主要管理房地产相关投资基金和其他房地产相关投资工具。我们于2018年11月30日出售了Rialto Management Group。然而，我们保留了从Rialto管理的一些基金和其他投资工具中分享附带权益分配的权利。我们还保留了对几只Rialto基金和投资工具的有限合伙人投资，截至2022年11月30日，这些投资总额为1.851亿美元。

季节性

我们在历史上经历了季度业绩的多变性，并预计将继续经历这种变化。我们的房屋建筑业务本质上是季节性的，通常反映出第二和第三财季的新住宅订单活动水平较高，以及本财年下半年的交货量增加。然而，各种因素可以改变季节模式。例如，在2020年，由于新冠肺炎疫情，我们国民经济的很大一部分在3月和4月关闭，暂时减少了这两个月的房屋销售，因此改变了我们正常的季节性模式。

6

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目录表

竞争

住宅建筑行业竞争非常激烈。在我们经营的每个市场区域，我们与众多国家，地区和当地房屋建筑商以及现有房屋的转售和租赁房屋市场竞争购房者。我们根据一系列相互关联的因素来争夺购房者，包括位置、价格、客户满意度、设施、设计、质量和融资。除了购房者的竞争，我们还与其他房屋建筑商竞争理想的物业，原材料和获得可靠的熟练劳动力。我们与各种各样的业主竞争，努力向房屋建筑商和其他人出售土地。我们相信我们在我们经营的市场区域具有竞争力，主要是因为我们：

•一切都包括在内了®营销计划，通过将最理想的功能作为标准项目来简化购房体验;

•创新的家居设计，例如我们的下一代®为几代人的家庭提供隐私和团聚的家庭或家庭办公室，以适应在家工作；

•在我们的许多家庭中安装内置Wi-Fi、太阳能系统和先进技术；

•消费者洞察能力，使我们能够持续了解消费者的偏好和反馈，从而不断发展和微调我们为客户提供的产品、流程和沟通;

•由于我们有能力以经营收入和公司层面的无抵押借款为土地购买和开发活动提供资金，因此我们的财务状况;

•获得土地，特别是在土地有限的市场中；

•根据当前市场情况定价；

•通过我们的全国采购计划和价值工程住宅的生产实现的成本效益；

•优质建筑和家居保修计划，由响应迅速的客户关怀团队提供支持；

•我们的首选建造商计划，通过该计划，我们最大限度地提高了供应商与我们打交道的效率；

•领先市场的规模和规模；以及

•通过我们的Len对技术计划进行战略投资X 投资于帮助我们提高购房和置业体验的公司，并帮助我们保持在住房建设创新的前沿。

我们的住宅金融服务业务在住宅按揭贷款的发放及销售方面，与其他住宅按揭贷款机构，包括国家、地区及本地按揭银行及经纪商、银行、储蓄及贷款协会、非银行按揭贷款机构及其他金融机构竞争。主要竞争因素包括利率和消费者可获得的按揭贷款产品的其他功能。我们与其他产权保险机构和承保人竞争关闭服务和产权保险。主要竞争因素包括服务和价格。

我们的LMF商业子公司的商业抵押贷款发放和销售业务与向商业企业提供中小型抵押贷款的各种银行和其他贷款人展开竞争。竞争主要基于服务、价格以及与抵押贷款经纪人和其他推荐来源的关系。LMF Commercial由经验丰富的经理经营，他们在贷款发起和证券化方面已有30多年的经验，并受益于与推荐来源的长期关系，以及能够利用Lennar的基础设施快速进入市场和进行分析。我们认为，这些因素使LMF Commercial相对于许多与其竞争的银行具有优势。此外，我们相信，Lennar当地的住宅建设团队为LMF Commercial在评估房地产资产方面提供了明显的优势。

在我们开发和运营多户物业的每个地区，都会与住宅房地产的其他业主(无论是出租还是出售)争夺居民。此外，在筹集资金时，我们与其他公司正在营销的各种其他投资机会竞争，这些机会与房地产和各种其他投资产品有关。我们还与其他房地产开发商争夺各种用途的可开发土地。

在我们的基金提供独户住宅出租的每个地区，都会与住宅房地产的其他所有者(无论是出租还是出售)争夺居民。此外，在寻找投资者获得我们成立的基金的权益时，我们将与各种各样的投资机会竞争，这些机会既与房地产有关，也与各种其他投资产品有关。此外，在寻求购买我们的基金可以作为租赁物业持有的独户住宅时，我们的基金将与计划将其作为租赁物业持有的其他人以及可能想要购买这些住宅作为其中居住的人进行竞争。

监管

我们建造的住宅社区和多户公寓开发项目受各种地方、州和联邦法规、条例、规则和条例的约束，这些法规和条例与分区、建筑许可或权利、建筑材料、密度、建筑设计和物业提升、建筑法规和废物处理等相关。

7

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这些措施包括法律要求使用建筑材料，以减少对耗能的供暖和制冷系统的需求。这些法律法规经常变化，往往会增加建设成本。例如，加州能源委员会通过了一项要求，要求加州大多数新建住宅必须安装屋顶太阳能电池板。在某些情况下，我们必须遵守法律，这些法律要求我们承诺提供道路和其他场外基础设施，并可能要求它们在新住房建设开始之前到位。这些法律和条例通常由县和市管理，并可能导致收费和评估或暂停建设。此外，许多新的开发项目要接受学校、公园、街道和高速公路以及其他公共改善项目的评估，这些项目的成本可能会很高。此外，一些州正试图追究房屋建筑商对其分包商违反工资和其他劳动法的责任。在2020年和2021年，新冠肺炎疫情减缓了许多政府办公室的审批过程，在许多情况下，这在许多情况下推迟了我们在特定社区开始建造住房的能力。

住宅住宅建设和公寓开发还须遵守关于保护健康和环境的各种地方、州和联邦法规、条例、规则和条例。这些环境法律包括暴雨和地表水管理、土壤、地下水和湿地保护、地下条件和空气质量保护和改善等主题。环境法可能会导致延误，可能导致我们产生大量合规和其他成本，并可能禁止或严格限制在环境敏感地区或地区的住房建设活动。

多年来，我们有开发项目的几个城市和县向选民提交了“缓慢增长”倡议和其他投票措施，这些措施可能会影响这些地区适合住宅开发的土地的可负担性和可用性。虽然这些倡议中的许多都被否决了，但如果类似的倡议获得批准，我们和某些市县内的其他人的住宅建设可能会受到严重影响。

为了使我们的一些购房者有可能获得FHA保险或VA担保的抵押贷款，我们必须按照这些机构颁布的规定建造他们购买的房屋。各州都有与新房营销和销售相关的法定披露要求。这些披露要求因州而异。在一些州，我们被要求注册为有执照的承包商，并遵守适用的规章制度。在不同的州，我们的新房屋顾问必须注册为有执照的房地产经纪人，并遵守房地产经纪人执业的法律。

我们的抵押和所有权子公司必须遵守适用的房地产、贷款和保险法律法规。这些子公司在它们开展业务的州获得许可，并且必须遵守这些州的法律和法规。这些法律和法规包括关于资本化、操作程序、投资、借贷和隐私披露、保单形式和保费的规定。《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》包含了一些与抵押贷款和证券化有关的要求。这些措施包括贷款人业务的最低标准、对某些费用的限制，以及要求证券化贷款的发起人直接或通过持有证券化的权益保留部分风险。

若干联邦、州和地方法律、规则、条例和条例，包括但不限于《联邦公平收债行为法》(“FDCPA”)和《联邦贸易委员会法》以及类似的州法规，规范消费者的收债活动。尽管由于各种原因，我们可能不会特别受到FDCPA或一些管理收债人的州法规的约束，但我们的政策是在我们的收债活动中遵守适用的法律。如果部分或全部这些法律适用于我们的收款活动，我们不遵守这些法律可能会对我们产生实质性的不利影响。我们还受到联邦消费者金融保护局颁布的关于住房抵押贷款的规定的约束。

环境

我们专注于创造环境可持续的产品，我们的购买力使我们能够在家里加入绿色特征。与前几代住宅相比，我们建造的每个新住宅都更健康、更节能，对环境的影响也更小，原因包括：

•低VOC涂料，减少污染；

·  水感®水龙头，可在不牺牲性能的情况下减少水流；

·  Low-E窗，减少进入家庭的红外线和紫外线；以及

·  能源之星®电器，降低能源消耗。

此外，我们的家居设计和工程工作优化了建筑材料的效率，减少了建筑垃圾。

我们也相信来自太阳能的清洁能源的价值，这就是为什么我们在2013年成立了自己的专属太阳能公司。2021年，我们将SunStreet太阳能业务出售给领先的全国性住宅太阳能公司Sunnova Energy International，以换取该公司的股份。 我们相信Sunnova将比我们更有能力最大化

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阳光街太阳能业务的潜力。我们还与Sunnova合作，使其成为我们独家的太阳能和电池存储供应商，我们正在与Sunnova合作开发社区太阳能微电网。

人力资本

我们的员工是我们最宝贵的资产，我们致力于支持每个员工(即员工)独特的职业生涯。我们相信，拥有一个包容性的工作环境，每个人都有归属感，不仅可以推动敬业度，还可以促进创新，这对推动增长至关重要。我们的“人人参与”的口号支撑着我们独特的文化。我们的成功始于并结束于拥有最优秀的人才，因此，我们专注于吸引、发展、吸引和留住我们的员工。我们理解平衡的重要性，并为员工提供具有竞争力的全面福利方案，包括带薪育儿假和促进整体健康(身体、社会和经济)的资源。

我们致力于保护我们同事和贸易伙伴的健康和安全。在2020财年和2021财年，由于新冠肺炎疫情，我们实施了额外的安全协议来保护我们的同事、贸易伙伴和购房者，包括有关社交距离、日常健康检查和远程工作的协议。我们经验丰富的团队迅速适应了变化，并在这一充满挑战的时期成功地管理了我们的业务。我们还致力于工人安全和监管合规。我们的董事会及其审计委员会审查OSHA访问的结果和其他与安全相关的信息。

尽管我们将房屋建设活动的土地开发和建筑方面转包出去，但我们所做工作的关键方面高度依赖我们的熟练员工。这包括负责我们的运营战略以及批准重大土地收购和其他重大投资的高级管理人员。它还包括负责我们住宅建筑部门和非住宅建筑部门的人。它包括许多参与我们房屋建筑业务的设计、施工监督、营销和其他方面以及开展我们其他活动的人员。

截至2022年11月30日，我们雇用了12,012名个人，其中9,357人参与了住房建设运营，1,748人参与了金融服务运营，907人参与了多家庭运营，而2021年11月30日，我们雇佣了10,753人，其中8,323人参与了住房建设运营，1,688人参与了金融服务运营，742人参与了多家庭运营。我们没有与我们的任何同事有关的集体谈判协议。然而，我们将房屋建设业务的许多阶段分包出去，我们使用的一些分包商的员工由工会代表。

我们有禁止我们在就业机会方面基于种族或性别歧视的政策，我们采取积极步骤，向代表性不足的族裔群体提供就业机会。

纽约证券交易所认证

2022年4月26日，我们根据纽约证券交易所的上市标准向纽约证券交易所提交了我们的年度CEO证书。该认证在任何方面都不合格。

可用信息

此10-K表格报告以及我们向美国证券交易委员会提交或提供给美国证券交易委员会的所有其他报告和修正案，在我们向美国证券交易委员会提交或向美国证券交易委员会提交此类材料后，在合理可行的情况下尽快在伦纳网站的投资者关系栏目上免费公布。我们的网站是www.lennar.com。我们提醒您，我们网站上的信息不是本报告或我们向美国证券交易委员会提交的任何其他报告的一部分。

关于前瞻性陈述的特别说明

这份Form 10-K年度报告包含《1995年私人证券诉讼改革法》所指的“前瞻性陈述”。这些陈述涉及预期、信念、预测、计划和战略、预期事件或趋势以及与非历史事实有关的类似表述。这些前瞻性陈述通常包括“预期”、“相信”、“考虑”、“估计”、“预期”、“预测”、“打算”、“目标”、“计划”、“预测”、“寻求”、“战略”、“目标”、“将”或其他含义相似的词语。其中一些是基于一般观察、轶事证据和行业经验形成的观点，但没有具体的调查或分析支持。

这些前瞻性陈述反映了我们对未来事件的当前看法，受风险、不确定性和假设的影响。我们希望提醒读者，某些重要因素可能已经并可能在未来影响我们的实际结果，并可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述中预期的大不相同。可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述预期的结果大不相同的最重要因素包括但不限于：我们有大量住房建设或多户开发活动的地区房地产市场放缓；对我们的住房(无论是出售或出租)或多户出租公寓的需求下降；通胀的潜在影响；购房者抵押贷款成本增加的影响

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利率或抵押贷款行业竞争加剧；与建筑材料和劳动力相关的供应短缺和成本增加；与房地产税和保险相关的成本增加；我们基金借款利率上升对基金投资新项目意愿的影响；公司对上市公司投资的市值减少；自然灾害或灾难性事件，我们的保险可能无法为这些事件提供足够的保险；我们无法成功执行我们的战略，包括我们的轻地战略和我们计划剥离某些业务；我们持有的土地和房屋库存价值下降，导致未来可能减记我们房地产资产的账面价值；我们决定不行使土地购买选择权的相关押金被没收；新冠肺炎(CoronaVirus)疫情对我们的业务可能产生的负面影响；在法律诉讼中可能造成的不利损失；总体经济和金融状况的变化，降低对我们产品和服务的需求，降低我们的利润率或减少我们获得信贷的机会；我们无法以预期价格获得土地；我们将产生影响一个或多个报告期收益的非经常性成本的可能性；我们越来越多地使用技术的好处可能无法证明其成本是合理的；来自其他新房和转售房屋卖家的房屋销售竞争加剧；变得无法偿还债务；可能迫使我们终止回购股票计划的政府行动或其他因素；各种合资企业的参与者未能履行承诺；难以获得土地使用权或建筑融资；对我们业务的盈利能力产生不利影响的新法律或法规变化；我们无法按照与我们目前的安排一样有利的条款对我们的债务进行再融资；以及会计惯例的变化对我们的报告收益产生不利影响。

请参阅本年度报告的“第1A项-风险因素”，以进一步讨论这些和其他可能影响我们未来业绩的风险和不确定因素。我们没有义务修改任何前瞻性陈述，以反映这些陈述之日之后的事件或情况，或反映预期或意外事件的发生，除非法律要求我们在美国证券交易委员会提交的文件中或以其他方式披露某些事项。

项目1A.评估风险因素。

以下是我们认为可能对我们和我们的业务产生实质性影响的主要风险。

市场和经济风险

我们建造的房屋的需求可能会受到各种我们无法控制的宏观经济因素的不利影响。

对住房的需求取决于各种宏观经济因素，例如就业水平、利率、股市估值的变化、消费者信心、住房需求、购房者融资的可获得性、新住房的可获得性和价格与现有库存的比较，以及人口趋势。这些因素可能会受到我们无法控制的各种因素的严重不利影响。目前，我们房屋的潜在购买者正受到通货膨胀和利率上升的影响，这两者都增加了购房者必须为新房子支付的费用。

负面宣传可能会损害我们的声誉，这可能会导致我们的收入或运营业绩下降。

我们的业务成功有赖于Lennar品牌的声誉及其与质量和诚信的联系。如果我们无法保持Lennar品牌的地位，我们的业务可能会受到不利影响，这可能会导致销售额和收益下降。与我们的行业、公司、品牌、营销、人员、运营、业务业绩或前景相关的不利媒体或投资者和分析师报告可能会影响我们的股价和我们业务的业绩，无论其准确性或不准确性。我们可能会受到故意虚假陈述的影响，目的是损害我们的声誉。 这些说法即使完全不属实，也可以通过使用包括社交媒体渠道、网站和其他数字平台在内的电子通信迅速传播。我们能否成功维护和提升我们的品牌，取决于我们适应这个快速变化的媒体环境的能力。媒体的负面宣传或负面评论可能会损害我们的声誉，减少对我们房屋的需求，这将对我们的业务造成不利影响。

我们为住房建设和抵押贷款融资业务制定的业务战略可能不会增加我们的价值。

我们不能向您保证我们的核心住房建设和抵押贷款融资业务的战略以及任何相关的举措或行动都会成功。我们目前的战略主要是继续减少我们拥有的土地库存(即成为一家打火机公司)，并通过期权或其他合同安排控制我们预期使用的更大比例的土地。我们不能保证这一战略或我们将遵循的其他战略将增加我们的价值。 打地机或其他战略可能会降低而不是增加我们核心业务的价值和盈利能力。

住宅建筑市场的持续低迷可能会对我们的运营产生不利影响。

在2022财年，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)为抑制通胀而大幅加息，房地产市场走软。我们的一些市场经历了显著的市场疲软，这要求我们大幅降价。持续的经济低迷可能会导致对新房的需求进一步下降，从而导致我们的土地库存的账面价值减记，以及我们决定不行使的土地购买期权的成本减记。

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供应短缺和通胀可能会对我们的盈利能力产生不利影响。

在通胀环境下，我们可能无法将房价提高到足以跟上通货膨胀率的水平，这可能会降低我们的利润率。此外，在通胀环境下，我们的资本、劳动力和材料成本可能会上升，我们现金资源的购买力可能会下降，这可能会对我们的业务或财务业绩产生不利影响。在2022财年，由于供应短缺和通货膨胀，我们经历了材料和劳动力成本的上升。通过实施严格的成本控制和提高价格，我们能够保持令人满意的利润率。然而，随着一年的推移，对新房的需求不断下降，这要求我们降低而不是提高价格。另一方面，它正开始缓解供应短缺。我们正在采取措施，我们预计这些措施将使我们能够在无法提价的情况下保持可接受的运营利润率。然而，这些措施可能不会成功，通胀和对新房需求的减少将对我们的盈利能力产生不利影响

抵押贷款利率的进一步上升可能会降低潜在买家获得购房融资的能力或愿望。

2022年抵押贷款利率增加了一倍多，房地产受到了相当大的影响。 美国联邦储备委员会表示，打算在2023年继续提高基准利率。当利率上升时，拥有一套新房的成本就会增加，这通常会减少有能力或愿意购买我们建造的房屋的潜在买家的数量。

新房价格的下降可能会要求我们减记我们拥有的土地的账面价值，并冲销期权成本。

我们不断购买土地，或签订购买土地的安排，以用于我们的房屋建设业务。适合住宅开发的土地价值根据当地和国家的市场状况以及其他影响新房需求的因素而波动。当2007-2010年经济衰退期间住房需求下降时，我们被要求大幅减记土地库存的账面价值，我们选择不行使许多购买土地的选择权，这要求我们没收押金并注销收购前的成本。尽管我们已经减少了对这类成本的敞口，但一定程度的敞口是我们房屋建筑业务固有的。如果市场状况未来大幅恶化，我们可能再次被要求对我们的土地库存的账面价值进行重大减记，并产生与决定不行使土地购买选择权相关的成本。

我们的运营结果和财务状况可能会受到公共卫生问题以及由此导致的政府行动的不利影响。

美国已经并可能在未来经历影响公众健康和公众健康风险认知的传染病暴发。新冠肺炎疫情导致我们国民经济的很大一部分停摆。除2020年3月和4月外，新冠肺炎疫情及其对经济的影响并未对我们的房屋销售产生不利影响。然而，未来的任何公共卫生问题可能不会是这种情况。公共卫生问题对我们结果的影响程度将取决于未来的发展，而这是无法预测的。如果传染性疾病对经济状况或消费者信心造成重大负面影响，我们的运营业绩、财务状况和现金流可能会受到重大不利影响。

操作风险

房屋建筑、抵押贷款和房屋租赁是竞争非常激烈的行业，竞争状况可能会对我们的业务或财务业绩产生不利影响。

住宅建设。住宅建筑业竞争激烈。房屋建筑商不仅争夺购房者，还争夺理想的土地、融资、原材料、熟练的管理和劳动力资源。我们在每个市场都与众多国家、地区和当地的房屋建筑商展开竞争。我们还与现有房屋的卖家竞争，包括丧失抵押品赎回权的房屋，以及租赁房屋。这些竞争条件可能会减少我们交付的房屋数量，对我们的销售价格产生负面影响，降低我们的利润率，并导致我们的库存或其他资产的价值减值。竞争也会影响我们以可接受的价格或其他条件获得合适的土地、原材料和熟练劳动力的能力。

金融服务。我们的金融服务住宅和商业贷款业务与其他住宅和商业抵押贷款机构竞争，包括国家、地区和地方银行以及其他金融机构。那些比我们更容易获得低成本资金、先进技术或不同贷款标准的抵押贷款机构，可能能够向潜在客户提供比我们更有吸引力的融资。

多个家庭。我们的多户租赁业务在美国各地的多户公寓社区与其他开发商和运营商展开竞争，我们在这些地点投资了多户租赁物业。我们还在获得合作伙伴、股权资本和债务融资方面展开竞争，我们还与大量已有或新建的出租公寓以及独栋住宅的卖家和租户竞争租户。这些竞争条件可能会对我们设法为正在建造的公寓找到租户或这些公寓可以出租的价格的基金和企业的能力产生负面影响。

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独栋住宅租赁。在我们的基金提供独户住宅出租的每个地区，都会与住宅房地产的其他所有者(无论是出租还是出售)争夺居民。此外，在寻找投资者获得我们成立的基金的权益时，我们将与各种各样的投资机会竞争，这些机会既与房地产有关，也与各种其他投资产品有关。此外，在寻求购买我们的基金可以作为租赁物业持有的独户住宅时，我们的基金将与计划将其作为租赁物业持有的其他人以及可能想要购买这些住宅作为其中居住的人进行竞争。

我们可能会受到超出我们所能购买的保险范围的保修费用和责任索赔的影响。

作为一家房屋建筑商，我们在正常的业务过程中会受到保修和建筑缺陷索赔的影响。我们还会因在施工过程中受伤而提出索赔。我们根据我们市场的历史经验以及我们对与我们建造的房屋类型相关的质量风险的判断，记录我们出售的房屋的保修和其他准备金。我们有，而且我们的许多分包商都有一般责任、财产、工伤赔偿和其他商业保险。这些保险单旨在保护我们免受索赔损失的风险，受自我保险扣除额、免赔额和承保范围限制的限制。然而，这项保险可能不足以解决我们所面临的所有保修、施工缺陷和责任索赔。

此外，近年来保险成本大幅增加。此外，目前针对建筑缺陷提供的保险范围和一般责任保险的可用性是有限的，可以获得的保单通常包括基于保险公司过去因在我们和许多其他房屋建筑商建造的房屋中使用缺陷材料而遭受的损失的排除。因此，越来越多的分包商无法获得保险，在许多情况下，我们不得不放弃我们的惯常保险要求，这增加了我们和我们的保险公司面临的索赔风险，并增加了我们的保险不足以保护我们免受所有费用损失的可能性。费用的增加和承保范围的限制也增加了我们的自我保险保额，减少了我们的总承保范围。未来有可能无法以商业上合理的费率获得保险，这可能会导致我们减少或取消一般责任保险。

与我们的运营相关的过多健康和安全事件可能会让我们付出高昂的代价。

土地开发建设 本质上是危险的。虽然安全是我们土地开发和建筑地盘的首要任务，但我们不能总是控制分包商的工作方式，包括他们是否符合旨在最大限度地保护建筑工人安全的法律和法规。任何不符合健康和安全表现的行为都可能导致不遵守相关法规要求的处罚，可能导致我们的分包商难以吸引他们需要的工人，并可能对我们的声誉造成负面影响。

供应给我们的产品和分包商所做的工作可能会使我们面临可能对我们的业务产生不利影响的风险。

我们依靠分包商来实际建造我们的房屋，在许多情况下，我们还需要选择和获得建筑材料。尽管我们有详细的规范和质量控制程序，但在某些情况下，分包商可能会使用不正确的施工工艺或有缺陷的材料。房屋建筑业广泛使用的有缺陷的产品可能导致需要对大量房屋进行广泛的维修。如果我们无法从分包商、材料供应商和保险公司收回维修费用，则履行我们的保修义务的成本可能会很高。

如果分包商未能遵守适用的法律，包括涉及我们无法控制的事情的法律，我们还可能遭受我们的声誉损害，并可能面临可能的责任。当我们了解到分包商可能存在不当做法时，我们会试图让分包商停止这些做法。然而，我们并不总是能够做到这一点，即使我们能够做到这一点，它也可能无法避免对分包商已经完成的工作向我们提出索赔。

减少房屋销售将延长我们收回土地购买和物业开发成本所需的时间。

甚至在我们开始在一个社区建造房屋之前，我们就已经招致了很多成本。根据我们收购地块时所处的开发阶段，这些成本可能包括准备土地、整理和授予地块权利、安装道路、下水道、供水系统和其他公用事业的成本，以及与我们计划在其上建造住房的土地所有权相关的税收和其他成本。如果我们出售和交付住房的速度放缓，或者如果我们推迟新住房社区的开业，我们可能会招致更多的前期建设成本，我们可能需要更长的时间才能收回成本。

利率上升可能会增加我们建造房屋的成本。

我们的业务需要我们为开发住宅社区的大部分成本提供资金。我们做到这一点的方法之一是通过银行借款。截至2022年11月30日，我们与多家银行达成了26亿美元的循环信贷安排(“信贷安排”)，其中有一个手风琴功能，可以将其增加到30亿美元。我们还拥有总计28.5亿美元的仓库借款工具，以支持我们的住宅和商业抵押贷款活动。信贷安排下的借款利息按不时现行的短期利率计算。2022年，美联储稳步上调了基准利率，并表示打算在2023年继续这样做。截至2022年11月30日，我们在信贷安排下没有借款。然而，如果未来我们需要在信贷安排下大量借款，并且

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利率继续上升，这将增加我们建造房屋的成本，这要么会使这些房屋对购房者来说更加昂贵，这可能会减少需求，要么会降低我们的运营利润率，或者两者兼而有之。

房屋销售协议取消率的增加可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的积压反映了与我们的购房者就尚未交付的房屋达成的销售协议。我们通常会收到购房者为我们积压的每一套房子支付的定金，如果购房者没有完成购买，我们通常有权保留定金。然而，在某些情况下，购房者可能会取消销售协议，并因州和当地法律、购房者无法获得抵押贷款、他们无法出售当前房屋或我们无法在指定时间内完成和交付房屋等原因而获得全部或部分定金退款。随着房地产市场的疲软，我们经历了退房率的上升。如果房地产市场进一步低迷，或者如果抵押贷款变得比目前更少，更多的购房者可能会取消与我们的销售协议，这将对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

我们的成功在很大程度上有赖于我们能否获得适合兴建住宅的土地，并符合我们的土地投资准则。

房屋建筑商之间争夺适合住宅开发的土地的竞争非常激烈。满足我们内部标准的已完工和部分完工的已开发地块和未开发土地的未来可获得性取决于许多我们无法控制的因素，包括总体土地可获得性、与其他住宅建筑商和土地买家对理想物业的竞争、地价通胀、分区、允许的住房密度和其他监管要求。如果合适的地段或土地变得不那么可用，我们可以建造和出售的房屋数量可能会减少，而土地成本可能会大幅增加，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们可能会因为土地所有者拒绝履行将土地出售给我们的选择权或合同而受到伤害。

我们已作出战略决定，增加我们通过期权或合同控制的潜在土地库存部分，并减少我们拥有的部分。这大大减少了我们在土地上的投资。然而，如果作为期权或合同当事人的土地所有者拒绝履行它们，我们可能会失去在我们的房屋建设活动中使用土地的机会。

失去高级管理层成员或大量运营员工的服务可能会对我们的业务产生负面影响。

我们的成功在很大程度上取决于我们高级管理层的表现和积极参与，其中许多人已经与我们一起工作了20多年。倘我们失去高级管理层成员，我们可能无法及时找到合适的替代人选，而我们的营运可能会受到负面影响。此外，大量主要营运雇员流失及我们无法聘请合资格替代人员可能对我们的业务产生重大不利影响。

自然灾害和恶劣的天气条件可能会推迟交付，并增加受影响地区的新房成本，这可能会损害我们的销售和运营结果。

我们的许多房屋建设活动都是在易受自然灾害影响的地区进行的，包括飓风、地震、干旱、洪水、野火和恶劣天气。自然灾害或恶劣天气条件的发生可能会推迟新房交付，通过破坏库存增加成本，并导致受灾地区劳动力和材料短缺，并可能对受灾地区的新房需求产生负面影响。我们的保险可能不包括这些事件造成的业务中断或损失，我们的运营结果可能会受到这些事件的不利影响。

如果我们的购房者无法获得适当的融资，那将减少对我们房屋的需求和我们的房屋销售收入。

大多数购房者获得抵押贷款，为他们购买的房屋的很大一部分购买价格提供资金。虽然我们的大多数购房者从我们的金融服务部门获得抵押贷款，但其他人从银行和其他独立贷款人获得抵押贷款。抵押贷款市场的混乱和政府监管的加强可能会对潜在购房者获得购房融资的能力产生不利影响，使他们难以购买我们的住房。其中，房利美、房地美、金利美和FHA/VA对赞助的抵押贷款计划所做的改变，以及近年来私人抵押贷款保险公司所做的改变，降低了一些潜在购房者有资格获得抵押贷款的能力。其中主要包括更高的收入要求，更大的要求首付，增加的准备金和更高的要求信用评分。此外，房利美、房地美和金利美的未来一直存在不确定性，包括提议它们减少或终止其作为抵押贷款二级市场主要流动性来源的角色。目前尚不清楚，如果房利美、房地美和金利美削减其二级市场抵押贷款购买，它们提供的流动性将如何被取代。有很大的可能性，替代流动性来源将

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提高抵押贷款利率，这将增加买家为我们出售的房屋支付的实际成本，因此可能会减少对我们房屋的需求，并对我们的运营结果产生不利影响。

我们的金融服务部门可能会受到房屋需求减少的不利影响。

2022年，我们的金融服务部门发放的住宅抵押贷款中，约99%是向我们建造的房屋的买家发放的。因此，房屋需求的减少或购房者现金使用量的增加将对我们这方面的业务收入产生不利影响。

如果我们向二级市场出售抵押贷款的能力受到损害，那可能会显著降低我们出售房屋的能力，除非我们愿意成为我们发放的贷款的长期投资者。

我们发放的住宅按揭贷款，基本上都是在短期内在第二按揭市场以已发放的无追索权还款方式出售。如果我们无法向二级抵押贷款市场或直接向房利美、房地美和金利美出售住房抵押贷款，我们将不得不减少住房抵押贷款的发放，这可能会显著降低我们出售房屋的能力，或者将我们的自有资金投入抵押贷款的长期投资，这除了要求我们部署大量自有资金外，还可能推迟我们在运营报表上确认房屋销售收入的时间。

我们可能会对我们在出售贷款时做出的某些有限的陈述和保证负责。

虽然我们发放的几乎所有住宅按揭贷款都是在短期内以已发放的无追索权方式在第二按揭市场出售，但我们仍须对我们就此类出售作出的某些行业标准有限陈述及保证负责。抵押贷款投资者有时试图让我们回购抵押贷款，或赔偿我们出售的抵押贷款造成的损失，这些损失是基于我们违反了有限的陈述和保修的索赔。此外，当LMF Commercial向证券化信托基金或其他购买者出售贷款时，它对贷款提供有限的行业标准陈述和担保，如果不正确，它可能要求其回购贷款，以替代贷款，或赔偿因违反陈述和担保而产生的损失或费用。如果我们对此类索赔负有重大责任，可能会对我们的运营结果产生不利影响，甚至可能对我们的财务状况产生不利影响。

融资风险

如果不遵守我们借贷便利施加的契约和条件，可能会限制未来的借款，或者导致我们的债务立即到期和支付。

管理我们信贷安排的协议(“信贷协议”)规定，如果我们未能在到期时支付本金或利息(在某些情况下受到宽限期的限制)，或未能遵守各种契约，包括有关财务比率的契约，则属于违约行为。此外，我们的金融服务住宅按揭公司和我们的LMF商业按揭贷款集团都有仓库设施为其按揭贷款提供资金。如果我们根据信贷协议或我们的仓储安排违约，贷款人将有权终止其贷款承诺，并要求立即偿还所有未偿还的借款。这可能会减少我们的可用资金，因为我们在资本市场或其他方面的运营中难以获得所需的所有资金，并限制了我们未来获得融资的能力。此外，如果我们根据信贷协议或我们的仓储安排违约，可能会导致我们优先票据项下的未偿还金额立即到期和应付，这将严重影响我们的综合财务状况。

我们的负债水平很高，这可能会对我们的业务产生不利影响，或者限制我们利用商业、战略或融资机会的能力。

截至2022年11月30日，我们拥有未偿还的优先票据，多年来我们在资本市场出售的票据总额为36亿美元。管理我们优先票据的契约不限制我们未来有担保或无担保债务的产生，而管理我们信贷安排的协议允许我们产生大量未来无担保债务。我们在2022财年将未偿还的优先票据减少了5.75亿美元，但我们仍有相当数量的未偿还票据。直到最近，向资本市场出售优先债务一直是我们业务和收购的重要资金来源。 我们使用资本市场债务来帮助支持我们的运营，这使我们面临许多风险，包括：

•我们可能更容易受到总体不利的经济和住宅建筑行业状况的影响;

•由于利率上升，我们可能需要为债务再融资支付更高的利率，从而减少我们的收益和现金流；

•我们可能会发现很难或可能无法获得额外的融资，以资助未来的营运资金，资本支出和其他符合我们最佳长期利益的一般公司需求;

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•我们可能被要求将来自运营的现金流的很大一部分用于支付债务的本金和利息，从而减少了可用于为运营和投资提供资金的现金流，并减少了我们可以返还给股东的金额;

•我们可能在规划或应对我们业务或业务所在行业的变化方面降低了灵活性;

•与我们行业中杠杆率较低的其他公司（如果有的话）相比，我们可能处于竞争劣势;以及

•我们可能被要求出售债务或股权证券，或出售我们的一些核心资产，可能是以不利的条款，以履行付款义务。

如果我们的信用评级被下调，我们获得资金的渠道和获得额外融资的能力可能会受到影响。

我们的公司信用评级和我们优先票据的评级会影响我们获得新资本的能力，特别是债务，以及新资本的成本。多年来，我们获得资本的很大一部分是通过发行优先票据，截至2022年11月30日，扣除债务发行成本，我们约有36亿美元的未偿还债务。除其他事项外，我们经常依赖发行债券所得款项，在现有优先票据到期时支付其本金。我们优先票据评级的负面变化可能会使我们未来难以出售优先票据，并可能导致我们发行的新优先票据的更严格的契约和更高的利率。

我们的金融服务部门，包括LMF Commercial，拥有2023财年到期的仓库设施，如果我们不能更新或更换这些设施，我们可能不得不减少我们的抵押贷款和发起活动。

在2023年期间，我们将不得不更换或更新金融服务部门使用的总计28.5亿美元的仓库线路，其中包括LMF Commercial，因为它们到期了。我们预期这些设施成熟后会予以更新或以其他设施取代。如果我们不能以优惠的条件更新或更换这些贷款，或者当这些贷款到期时根本不能续期或更换，这可能会严重阻碍我们金融服务部门的活动，这将对我们的财务业绩产生影响。

无法获得履约保证金或邮寄信用证可能会对我们的运营产生不利影响。

我们经常被要求提供担保保证金，以确保我们履行建设合同、开发协议和其他安排下的义务。截至2022年11月30日，我们有41亿美元的未偿还担保债券，包括与各种项目(包括我们合资企业的某些项目)现场改善相关的履约担保债券和财务担保债券。虽然与这些地盘改善有关的重大发展和建造活动已经完成，但这些保证金一般在所有与之有关的发展和建造活动完成后才会发放。我们获得担保债券的能力主要取决于我们的信用评级、财务状况、过去的表现和类似因素、担保市场的容量以及担保债券发行人的承销做法。我们获得担保债券的能力也会受到保险公司愿意为建设和开发活动发行履约保证金的影响。如果我们无法在需要时获得担保债券，我们的运营可能会受到不利影响。

我们通过与独立第三方的合资企业开展部分业务，如果合资伙伴未能履行其义务或做出违背我们意愿的决定，我们可能会受到不利影响。

在我们的房屋建筑和多户住宅领域，我们参与合资企业，以帮助我们获得有吸引力的土地位置，管理我们的风险状况，并利用我们的资本基础。在某些情况下，合资企业的参与者，包括我们，被要求提供与合资企业有关的义务保证，如完工和环境保证。如果合资伙伴不履行其义务，我们可能被要求承担超过我们按比例分担的履行合资企业义务的费用。例如，在我们的多家族企业及其合资企业方面，我们和其他合资企业已保证有义务按商定的成本完成多家族住宅建筑的建设，这可能会使我们和其他合资企业参与者对成本超支负责。尽管风险投资的所有参与者通常都有责任分担履行这类义务的费用，但如果部分风险投资参与者不能或不愿意履行其应承担的义务，我们可能要对部分或全部拖欠款项负责。此外，由于我们在我们参与的大多数合资企业中没有控股权，我们可能无法促使合资企业出售资产、返还投资资本或采取其他行动，而这些行动可能符合我们的最佳利益。

在不久的将来，我们参与的几家合资企业将被要求偿还、再融资、重新谈判或延长借款期限。如果这些合资企业中的任何一家无法做到这一点，我们可以被要求提供

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目录表

合资企业至少需要一部分资金能够偿还借款并为产生借款的活动提供资金，这可能会对我们的财务状况产生不利影响。

监管风险

美国贸易政策的变化和其他国家的报复性反应可能会大幅增加我们家庭使用的建筑材料和产品的成本或限制供应。

在过去的几年里，美国政府对我们建造的房屋中使用的一系列进口材料和产品征收了新的或提高了现有的关税，包括木材、钢铁、铝、太阳能电池板和洗衣机，这增加了这些项目的成本。征收或增加的关税影响了我们的建筑成本，并导致我们供应链中断，而新的或增加的关税可能会导致进一步的成本增加。这些成本增加要么要求我们提高价格，要么对我们的利润率造成负面影响。 新的或增加的关税也可能对美国全国或地区经济产生负面影响，这可能会影响对我们建造的住房的需求。

我们可能会受到法律和监管变化的不利影响。

我们几乎所有的活动都受到各种联邦、州和地方法律和法规的约束。法律法规和现行法律法规下的政策或对现有法律法规的解释经常变化。我们的业务可能会受到法律、法规、政策或解释的变化，或者我们在不对业务进行重大改变的情况下无法遵守这些变化而受到不利影响。

政府关于土地使用和环境问题的规定可能会增加成本，限制我们的开发和住房建设项目的可用性，并对我们的业务或财务业绩产生不利影响。

我们受到广泛和复杂的法律和法规的影响，这些法律和法规影响着土地开发、住宅建设和公寓开发过程，包括与分区、允许的土地用途、密度水平、建筑设计、物业标高、水和废物处理以及空地使用有关的法律和法规。这些条例往往赋予管理政府当局广泛的自由裁量权，规定在批准开发或建设之前必须满足的条件，如果它们真的获得批准的话。我们还受制于政府当局对特定居民区的供水或污水设施、道路和其他地方服务是否足够的决定。新的住房开发项目也可能需要对学校、公园、街道和其他公共设施进行各种评估。此外，在许多市场，政府当局没有实施增长或增长控制举措。其中任何一项都会限制、推迟或增加土地开发或房屋建设的成本。政府旨在减少温室气体排放或潜在气候变化影响的限制、标准或法规可能会导致某些地区的土地开发受到限制，并可能增加能源、运输或原材料成本，这可能会降低我们的利润率，并对我们的运营结果产生不利影响。这在美国西部是一个特别令人担忧的问题，那里已经颁布了一些全国范围最广泛和最严格的环境法律和住宅建筑建设标准，我们在那里有大量的房屋建设和多户经营。

我们还受制于各种有关环境保护的地方、州和联邦法律法规。在我们经营的一些市场，法律要求我们支付环境影响费，使用节能建筑材料，并向市政当局承诺提供道路和下水道系统等基础设施。我们通常需要从地方当局获得许可证、权利和批准，才能开始和进行住宅开发或房屋建设。这些许可、权利和批准有时会遭到地方政府、环保倡导团体、邻近的业主或其他可能的利害关系方的反对或挑战，给这一过程增加了延误、成本和不批准的风险。违反环境法律法规可能会导致禁令、民事处罚、补救费用和其他费用。此外，一些环境法规定了严格的责任，这意味着我们可能要为我们拥有的非我们创造的财产上的非法环境条件承担责任。

我们还受到与工人健康和安全相关的法律法规的约束，还有一些努力让像我们这样的房屋建筑商受到其他与劳工有关的法律或规则的约束，其中一些法律或规则可能会要求我们对分包商所做的事情负责，而我们对这些事情几乎无法控制。

此外，我们的住宅抵押贷款子公司受各种州和联邦法规、规则和法规的约束，包括与贷款业务以及其他抵押贷款发放和贷款服务领域相关的法规、规则和法规。这些法规、规则和条例的影响可能会增加我们购房者的融资成本和我们做生意的成本，并限制我们的购房者获得某些类型的贷款。

我们有义务遵守我们经营所依据的法律和法规，我们需要确保我们的同事、分包商和其他代理人遵守这些法律和法规，这可能会导致建筑和土地开发的延误，导致我们产生巨额成本，并禁止或限制土地开发和住房建设活动。

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目录表

我们经营的某些领域。州和地方政府机构削减预算可能会增加获得所需批准所需的时间，因此可能会加剧我们遇到的延误。在2020年和2021年，为应对新冠肺炎疫情而关闭的政府办公室往往会推迟获得所需批准的时间。政府机构还定期对我们的业务做法进行审计、审查或调查，以确保遵守适用的法律和法规，这可能会导致我们的业务产生成本或造成其他重大中断。

我们可能会被我们无法控制的人的不当行为所伤害。

虽然我们希望我们的所有员工(即员工)、高级管理人员和董事在任何时候都遵守所有适用的法律、规则和法规，但可能会有分包商或我们通过其开展业务的其他人从事不符合适用法律、法规或政府指导方针的做法的情况。当我们了解到不符合适用法律或法规的做法，包括与我们建造或融资的住房、建筑物或多户租赁物业有关的做法时，我们会积极采取行动，尽快停止这种不遵守行为，我们已对我们的同事采取了纪律处分，这些员工意识到了不遵守行为，但没有采取措施解决这些问题，包括在某些情况下终止他们的雇用。然而，无论我们在了解到不符合适用法律或法规的做法后采取什么步骤，在某些情况下，我们可能会受到罚款或其他政府处罚，并且由于已经发生的做法，我们的声誉可能会受到损害。

我们可能要为我们的分包商和其他合同方的义务和违反劳动法的行为负责。

我们出售的房屋是由分包商和其他合同方的员工建造的。我们没有能力控制这些合同当事人支付给他们的员工的工资，或者他们强加给他们的员工的工作规则。然而，各个政府机构已经寻求，而且未来可能会寻求，让像我们这样的合同方对其员工履行合同服务的公司违反工资和工时法、工人补偿和其他与工作相关的法律负责。虽然雇主连带责任的未来仍不确定，但如果我们被视为分包商员工的共同雇主，我们可能会对分包商的集体谈判义务和违反劳动法的行为负责。政府裁决要求我们对分包商的劳动行为负责，这可能会在我们无法控制的情况下给我们带来大量风险。

与计划剥离相关的风险

我们计划剥离我们的一些业务可能无法实现其目标。

我们正在将我们的一些非住宅建筑业务转移到一家新成立的公司--Quaterra Group，Inc.，根据市场情况，我们打算将Quaterra的股票分配给我们的股东。我们希望，这样做将导致我们的股票和季度公司股票的总市值超过如果我们继续经营我们将转移到季度公司的业务的话我们股票的市值。然而，不能保证这种情况会发生。除其他事项外，使Quaterra成为一个独立的实体将失去它将拥有的企业目前受益的一些协同效应。因此，有可能在分离后，我们的股票和Quaterra的股票的总市值将少于、而不是高于如果我们不剥离Quaterra的话我们股票的市值。

与我们股票所有权相关的风险

我们有一位股东，他可以对提交给我们股东投票的事项施加重大影响。

我们的执行主席斯图尔特·米勒通过家族和个人持有B类普通股，以及较少程度的A类普通股，拥有我们所有已发行的A类和B类普通股持有者加起来可以投出的大约36%的投票权。这使得Mr.Miller在我们董事的选举和提交给股东的大多数其他事项的批准方面具有实质性的影响力。Mr.Miller的投票权可能会阻止某人对我们进行重大股权投资，即使我们需要这些投资来履行我们的义务或经营我们的业务。此外，由于Mr.Miller的投票权，他可能能够促使我们的股东批准与我们许多其他股东的愿望背道而驰的行为。

我们B类普通股的交易价格大大低于我们A类普通股的交易价格。

我们的A类普通股和B类普通股之间唯一的显著区别是，B类普通股的持有者每股有10票的投票权，而A类普通股的持有者每股只有一票的投票权。然而，多年来，纽约证券交易所B类普通股的交易价格一直大幅低于我们A类普通股的纽约证券交易所交易价格。我们认为这是因为只有相对较少的B类普通股可供交易，这降低了我们B类普通股的市场流动性，以至于许多大型投资者不愿投资于它。有限的流动性可能会使我们B类普通股的持有者即使持有相对较少的股份也很难在不大幅降低B类普通股交易价格的情况下出售该股票。

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其他风险

我们在房地产相关基金和企业中有大量投资，我们是这些基金和企业的少数投资者。

我们对Rialto Capital Management管理的基金和其他投资工具进行了投资，Rialto Capital Management是我们于2018年11月出售的一家公司，我们投资了多家公司，这些公司正在将技术应用于住宅建设和营销的各个方面，以及金融服务业与房地产相关的方面，以及Five Point Holdings，LLC，这是一家上市公司，拥有加州三个大型多用途总体规划社区的所有权权益，并正在管理其开发。作为少数投资者，我们对有关这些基金和业务的决策几乎没有影响力。然而，由于基金和企业做出的决定，我们的投资可能会遭受重大损失。

如果针对我们的法律索赔不能以对我们有利的方式解决，我们的运营结果可能会受到不利影响。

在我们的正常业务过程中，我们受到购房者、我们已提起止赎程序的借款人、与我们签订土地购买合同的人以及各种其他索赔人的法律索赔。我们为法律索赔建立了准备金，我们相信，一般来说，法律索赔的结果不会对我们的业务或财务状况产生重大不利影响。然而，如果我们因索赔而被要求支付的金额大大超过我们准备金预期的金额，那么支付这些金额的需要可能会对我们被要求支付款项期间的经营业绩产生不利影响。

信息技术故障和数据安全漏洞可能会损害我们的业务。

我们广泛依赖资讯科技系统，包括互联网站、数据托管设施及其他硬件和软件平台，其中部分由第三方托管，以协助我们进行业务。与大多数公司一样，我们的IT系统可能容易受到各种中断的影响，包括但不限于自然灾害、电信故障、黑客和其他安全问题造成的中断。此外，像大多数公司一样，我们的计算机系统也可能受到计算机病毒或其他恶意代码的攻击，以及网络或网络钓鱼攻击。我们已经安装并不断升级一系列针对网络入侵的保护措施。网络入侵的风险是定期向本委员会介绍的风险领域之一。然而，网络入侵的努力正变得越来越复杂，我们已经安装的控制措施有可能在某个时候被实质性地破坏。此外，自新冠肺炎大流行开始以来，在偏远地点工作的人数大幅增加。远程工作环境和虚拟平台的使用增加可能会增加我们遭受网络攻击或数据安全漏洞的风险。虽然到目前为止，我们还没有发生对我们的业务或运营结果产生实质性影响的重大网络安全漏洞或攻击，但如果我们遭受重大成功的网络入侵，可能会导致补救或服务恢复成本、网络保护成本增加、收入损失或客户流失、政府当局的诉讼或监管行动、保险费增加、声誉损害以及对我们的竞争力、我们的股票价格和我们的长期股东价值的损害。

未能维护个人身份信息的安全可能会对我们造成不利影响.

关于我们的业务，我们收集和保留个人身份信息(例如，关于我们的客户、供应商和员工的信息)，并期望我们将充分保护这些信息。美国围绕信息安全和隐私的监管环境越来越苛刻。网络罪犯或其他方面对我们维护的个人身份信息或我们的数据的重大盗窃、丢失或欺诈性使用可能会对我们的声誉造成不利影响，并可能导致巨额成本、罚款和诉讼。

国际活动使我们面临国际行动中固有的风险。

从历史上看，我们曾将大量美国社区的房屋出售给非美国居民，我们多户开发和单户租赁基金和企业的一些大投资者位于美国以外。与美国以外的人或机构进行交易会产生与各国货币和政治事务相关的风险。在某些情况下，政府可能会审查非美国实体投资对美国国家安全的可能影响。我们还必须小心遵守美国的反腐败法律。此外，我们必须意识到在美国境外做生意或与非美国居民做生意涉及的税收问题，无论是根据美国税法还是根据我们开展业务的国家的税法。

我们每季度的经营业绩都会发生变化。

我们的房屋建筑业务本质上是季节性的，通常反映出第二财季新屋订单活动的增加以及本财年下半年交货量的增加。然而，各种因素都可以改变季节模式。由于多种因素的影响，我们未来的季度经营业绩可能会继续波动，其中包括季节性购房模式、房屋关闭的时间和土地销售以及与天气有关的问题。

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如果我们在上市公司的投资市值缩水，我们可能会遭受重大损失。

我们投资了一些公司，这些公司致力于应用技术来改善住宅建筑业和金融服务业中与房地产相关的方面。我们在OpenDoor Technologies，Inc.(“OpenDoor”)、Sonder Holdings Inc.、Sunnova、Hippo Holdings，Inc.(“Hippo”)、SmartRent，Inc.(“SmartRent”)和Blend Labs，Inc.(“Blend”)的投资在我们的账面上按其公允价值列账，公允价值将根据公司所持股票在每个季度最后一天的价值而变化。因此，公司的净收益可能会受到公司投资按市值计价的收益或亏损的重大影响。

全球或区域环境条件的变化以及政府为应对这种变化而采取的行动可能会增加或限制我们计划的或未来的增长活动的成本，从而对我们产生不利影响。

科学界许多成员和公众越来越担心，温室气体排放和其他人类活动导致的全球平均气温上升已经或将导致天气模式发生重大变化，并增加自然灾害的频率和严重程度。政府旨在减少温室气体排放或预计的气候变化影响的任务、标准或条例已经并可能继续导致某些地区的土地开发受到限制，能源、交通和原材料成本增加。我们试图通过在许多这样的家庭中安装太阳能系统和其他节能设备来减少我们建造的家庭对气候的影响。尽管如此，旨在减少对气候影响的政府要求可能会导致我们产生无法收回的费用，或者要求我们提高出售房屋的价格，以至于影响对这些房屋的需求。

一般风险因素

上述风险因素是我们认为对我们的投资可能具有重大意义的因素，并不是普遍适用于所有商业企业。然而，我们受到许多风险的影响，这些风险影响到美国或国际上的所有或大多数企业，我们的业务或财务状况可能会受到这些风险的实质性影响。

项目1B.包括未获解决的工作人员意见。

不适用。

关于我们的执行官员的信息

截至2023年1月26日，以下人士是我们的执行官：

名字			职位			年龄
斯图尔特·米勒			执行主席			65
里克·贝克威特			联席首席执行官兼联席首席执行官总裁			63
乔纳森·M·贾菲			联席首席执行官兼联席首席执行官总裁			63
黛安·J·贝塞特			总裁副首席财务官兼财务主管			62
马克·苏斯塔纳			总裁副总参赞兼秘书长			61
David·M·柯林斯			总裁副主计长			53
Jeff·J·麦考尔			总裁常务副总经理			51

Mr.Miller自2018年4月以来一直担任我们的执行主席。在此之前，Mr.Miller于1997年至2018年4月担任我们的首席执行官，总裁于1997年至2011年4月担任我们的首席执行官。在1997年之前，Mr.Miller曾在我们公司担任过各种管理职务。Mr.Miller还担任Five Point Holdings LLC董事会的非雇员执行主席以及DOMA控股公司的董事会成员。

贝克维特先生是我们的董事之一，自2020年11月以来一直担任我们的联席首席执行官和联席总裁。在此之前，贝克维特先生于2018年4月至2020年11月担任我们的首席执行官，总裁先生于2011年4月至2018年4月担任我们的首席执行官，总裁先生于2006年3月至2011年担任我们的执行副总裁。贝克维特先生也是Eagle Material Inc.的董事会成员。

谢飞先生是我们的董事之一，自2020年11月以来一直担任我们的联席首席执行官和联席总裁。在此之前，谢飞先生于2018年4月至2020年11月担任我们的总裁，并于2004年12月至2019年1月担任我们的首席运营官。谢飞先生于1994年至2018年4月担任总裁副经理，在此之前，谢飞先生在我们的住宅建设业务中担任区域总裁。贾菲先生还在OpenDoor技术公司的董事会任职。

贝塞特女士自2018年4月起担任我们的首席财务官，自2008年2月起担任我们的财务主管，自2000年以来担任总裁副总经理。贝塞特女士最初于1995年加入我们，并于1997年至2008年担任我们的财务总监。

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目录表

苏斯塔纳先生自2018年4月起担任总裁副秘书长，2005年起担任我司秘书长兼总法律顾问。

柯林斯先生1998年加入我们，2021年1月起担任总裁副董事长，2008年2月起担任财务总监。

麦考尔先生自2020年1月起担任我们的执行副总裁总裁。在此之前，麦考尔先生于2018年2月至2020年1月担任我们的高级副总裁。2011年6月至2018年2月，麦考尔先生担任加州大西洋公司执行副总裁总裁兼首席财务官，或其前身。

项目2.管理物业。

我们在佛罗里达州迈阿密的一栋办公楼中租赁和维护我们的行政办公室。我们的房屋建筑、金融服务和多家庭办公室位于我们开展业务的市场，主要是在租赁空间。我们相信，我们现有的设施足以满足我们目前和计划中的运营水平。

由于我们房屋建筑业务的性质，我们持有大量与房屋建筑业务相关的财产作为库存。我们在本报告第1项和第7项关于我们的住房建设业务的讨论中讨论了这些财产。

第三项：提起法律诉讼。

我们是在正常业务过程中出现的各种索赔和诉讼的当事人，但我们并不认为我们的索赔和诉讼的数量是不寻常的，因为我们交付的房屋数量以及诉讼往往与诉讼开始前几年交付的房屋有关。尽管诉讼中的具体指控各不相同，但它们最常见的指控是，我们未能按照计划和规格或适用的建筑规范在特定社区建造房屋，并要求赔偿据称用于补救所称缺陷、主张合同问题或与人身伤害有关的款项。这类诉讼在住宅建筑行业内很常见。我们是许多案件的原告，在这些案件中，我们要求我们的分包商分担房屋维修费用。我们在建筑缺陷诉讼中产生的费用可以通过保修准备金、我们的第三方保险公司、分包商保险公司或分包商的赔偿供款来抵消。时不时地，我们也是涉及不动产买卖的诉讼当事人。这些诉讼往往包括关于财产转让的陈述和担保的索赔，以及关于买卖财产义务的纠纷。我们还不时地收到环境机构或其他监管机构关于涉嫌违反环境或其他法律的通知。我们通常会在这些问题提起诉讼之前解决这些问题，诉讼金额对我们来说并不重要。

我们不认为这些索赔或诉讼的最终解决会对我们的业务或财务状况产生实质性的不利影响。然而，关于财产买卖的诉讼的财务效果可能取决于标的物财产的价值，而标的物财产的价值可能在买卖协议订立时发生了变化。

第四项：披露煤矿安全信息。

不适用。

第II部

第五项登记人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场。

我们的A类和B类普通股分别在纽约证券交易所(NYSE)上市，代码分别为“LEN”和“LEN.B”。截至2022年12月31日，我们A类和B类普通股在纽约证券交易所的最新销售价格分别为90.50美元和74.78美元。截至2022年12月31日，我们A类和B类普通股的登记持有人分别约为1,567人和828人。

2023年1月12日，我们的董事会宣布，我们的A类和B类普通股的季度现金股息为每股0.375美元。红利将于2023年2月10日支付给2023年1月27日收盘时登记在册的持有者。

下表提供了截至2022年11月30日的三个月内我们回购普通股的信息：

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目录表

期间：			购买的股份总数(%1)						每股平均支付价格						作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数(2)						根据计划或计划可购买的最大股份数量(2)
2022年9月1日至9月30日			205,107						$	75.06					205,000						26,999,347
2022年10月1日至10月31日			1,295,000						$	75.94					1,295,000						25,704,347
2022年11月1日至11月30日			100,748						$	67.97					100,000						25,604,347

(1)包括我们预扣的A类和B类普通股，以支付应缴预扣税，其市值接近应缴预扣税额。

(2)2021年10月，董事会批准增加我们的股票回购计划，使我们能够回购价值不超过10亿美元的已发行A类或B类普通股，或2500万股普通股，其中不包括佣金。由于之前的授权几乎用完，我们的董事会于2022年3月批准了一项额外授权，允许我们回购价值不超过20亿美元的已发行A类或B类普通股，或3000万股普通股。回购授权没有到期日。

本报告第(12)项提供了S-K法规第201(D)项所要求的有关股权补偿计划的信息。

性能图表

下图将我们A类普通股的五年累计总回报与道琼斯美国住宅建筑指数和道琼斯美国总市场指数进行了比较。该图表假设于2017年11月30日在我们的A类普通股、道琼斯美国住宅建筑指数和道琼斯美国总市场指数上投资100美元，并对所有股息进行再投资。

			2017						2018						2019						2020						2021						2022
Lennar公司			$	100					70						98						126						175						149
道琼斯美国房屋建筑指数			$	100					71						104						127						178						144
道琼斯美国总市场指数			$	100					102						117						139						176						156

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目录表

项目6.保留。

第七项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

以下对本公司财务状况和经营结果的讨论和分析应与本报告其他部分包括的经审计的综合财务报表和附注一起阅读。本报告还应与本10-K表格第I部分“有关前瞻性陈述的特别说明”项下的披露一并阅读。

展望

我们在2022年取得了强劲的业绩，特别是考虑到下半年房屋销售市场的困难。市场状况在第四季度继续恶化，因为现在有充分证据的利率驱动的销售放缓和定价调整与仍然紧张的供应链、高劳动力和材料成本以及延长的周期(即建造一套住房所需的时间)交织在一起。在新的和现有的国内市场上，销售和销售价格都在下降。

我们认为，到2023年，全国独栋和多户住宅的产量将下降四分之一至三分之一。此外，由于房主坚持极低的抵押贷款利率，待售现房供应量有所下降。这一点，再加上过去10年的住房产量短缺，使该行业处于我们认为应该是相当短期的市场回调之中，而且与之前的市场回调不同，目前没有库存积压需要解决。

在此背景下，我们制定了一项战略，我们相信，尽管市场困难，但我们应该能够保持销售速度并增加市场份额：

•我们已经将不同社区的价格调整到旨在使我们能够保持合理数量的水平。其结果是，利润率成为减震器，而不是销量。

•我们正在与我们的贸易伙伴合作，根据当前的市场状况适当调整我们的成本结构。尽管我们的贸易伙伴仍在完成2022年上半年开工的房屋，但他们收到的新工程量大幅下降。我们提供源源不断的启动服务，以换取降价。

•我们在新的土地收购和新的社区方面非常挑剔。我们已重新审查和重新承保正在筹备中的土地购买，在目前的市场条件下，不会继续进行不符合我们标准的土地购买。

•我们将继续通过关注和减少SG&A费用来提高我们的业务成本。在过去的几年里，我们看到我们的SG&A费用占房屋销售收入的百分比达到了创纪录的低点。然而，随着平均销售价格的下降，如果不进一步削减成本，百分比将无法保持。此外，我们知道，在更困难的时期，为了推动新的销售，我们的一些销售和营销成本将面临上升压力。

•我们将严格控制在建库存。我们将加快家居开工，以达到预期的销售量。尽管如此，由于供应链中断导致周期延长，与在建库存相关的库存美元全年都在增长。我们预计在接下来的几个季度内减少我们的周期时间。这将释放大量现金，这些现金目前被与在建房屋相关的增加的库存美元所占用。我们将继续关注我们的现金流和底线，以保护和增强我们已经强劲的资产负债表。

虽然我们继续拥有许多强劲的市场，但在我们更具挑战性的领域，我们不得不调整基本销售价格，提供抵押贷款回购计划，并增加销售激励措施，以保持或恢复销售势头。我们的取消率在第三季度和第四季度开始时显著增加。然而，我们的取消率在10月份达到顶峰，并在11月份显著下降。

我们的施工手册主要关注三个领域：降低施工成本、缩短周期时间和实现均匀的流水作业生产。我们预计，随着许多房屋建筑商减少或完全削减新开工项目，过去几年由于供应短缺而导致的建筑成本稳步上升的趋势将在2023财年逆转。同样，我们预计，由于材料和劳动力短缺而大幅增加的周期时间，将开始恢复正常，因为市场状况导致在建房屋数量下降。在2022年第四季度，平均周期时间与第三季度相同，尽管供应链中断和两场飓风的持续影响推迟了佛罗里达州和卡罗莱纳州部分地区的生产。即使是流程生产也是我们的核心关注点，也是成为行业首选建造者的支柱，因为它可以最大限度地提高他们的效率。在许多房屋建筑商减少或停止开工之际，通过保持我们的开工速度，我们已经能够从我们的贸易伙伴那里获得成本降低，并增加我们在许多市场的市场份额。

我们继续从战略上获得土地，主要是通过期权。我们继续关注我们的轻土地战略，导致2022财年末，控制而不是拥有房屋的比例从去年的59%上升到63%。我们的

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目录表

自有住宅用地的年供应量从上一年年底的3.0年减少到2.5年。从杠杆的角度来看，我们继续受益于优先票据的偿还和强劲的收益产生，使我们的住房建设债务占总资本的比例在年底降至14.4%，为有史以来的最低水平，较上年年底的18.3%有所改善。虽然我们在第四季度确实回购了一些股票，但考虑到目前的市场状况和谨慎的资本配置，我们决定放慢脚步。我们预计，随着机会的出现，未来将继续考虑回购股票。

至于计划分拆我们的多户和单户租赁投资和物业管理公司，目前的市场状况并不有利，因此我们将暂时推迟分拆，等待合适的时机。

鉴于市场状况的不确定性，很难就我们过去提供的预期未来业绩提供有针对性的指导。相反，我们提供了广泛的范围，为我们2023年第一季度预期结果的各个组成部分提供了一些边界。我们预计2023年第一季度的新订单将在12,000至13,500套之间，我们预计第一季度的交货量将在12,000至13,500套之间。我们预计毛利率将在21.0%左右，但这个数字将根据交付数量进行一定程度的调整。我们预计我们的SG&A费用将占房屋销售收入的8%左右，但这一比例将根据交付和房屋建筑收入进行调整。我们预计，随着我们放弃那些会产生新的活跃社区的交易，我们第一季度末的社区数量将与2022年底的社区数量大致相同。随着我们继续向市场定价，我们第一季度的平均销售价格应该在44万美元到45万美元之间。我们相信，2023财年交付的房屋数量将在6万至6.5万套之间。

我们以Lennar历史上最高的收入、最高的利润、最高的现金流和最高的流动性结束了这一年。我们有一个执行计划，因为我们进入2023年的不确定因素，重点是保持产量，通过降低成本实现利润率最大化，管理库存，推动现金流，管理土地支出，并在具有挑战性的市场状况下进一步改善我们的资产负债表。

经营成果

概述

我们可归因于Lennar的净收益在2022年和2021年分别为46亿美元，或每股稀释后收益15.72美元(每股基本股票15.74美元)和44亿美元，或每股稀释后收益14.27美元(每股基本股票14.28美元)。

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目录表

与我们业务有关的财务信息如下：

			截至二零二二年十一月三十日止年度
(单位：千)			住宅建设						金融 服务						多个家庭						莱纳尔 其他						公司						总计
收入：
房屋销售量			$	31,778,885					—						—						—						—						31,778,885
卖地			143,041						—						—						—						—						143,041
其他收入			29,409						809,680						865,603						44,392						—						1,749,084
总收入			31,951,335						809,680						865,603						44,392						—						33,671,010
成本和支出：
房屋售出成本			23,025,467						—						—						—						—						23,025,467
卖地成本			171,589						—						—						—						—						171,589
销售、一般和行政			1,964,243						—						—						—						—						1,964,243
其他成本和开支			—						426,378						848,931						32,258						—						1,307,567
总成本和费用			25,161,299						426,378						848,931						32,258						—						26,468,866
未合并实体收益（亏损）中的权益、多家族其他收益和Lennar其他收入（支出）、净额和其他收益（亏损）			(17,235)						—						52,821						(91,689)						—						(56,103)
住房建设其他收入，净额			4,516						—						—						—						—						4,516
Lennar技术投资的其他未实现损失			—						—						—						(655,094)						—						(655,094)
营业收益(亏损)			6,777,317						383,302						69,493						(734,649)						—						6,495,463
公司一般和行政费用			—						—						—						—						414,498						414,498
慈善基金会捐款			—						—						—						—						66,399						66,399
所得税前收益(亏损)			$	6,777,317					383,302						69,493						(734,649)						(480,897)						6,014,566

			截至2021年11月30日的年度
(单位：千)			住宅建设						金融 服务						多个家庭						莱纳尔 其他						公司						总计
收入：
房屋销售量			$	25,348,105					—						—						—						—						25,348,105
卖地			167,913						—						—						—						—						167,913
其他收入			29,224						898,745						665,232						21,457						—						1,614,658
总收入			25,545,242						898,745						665,232						21,457						—						27,130,676
成本和支出：
房屋售出成本			18,562,213						—						—						—						—						18,562,213
卖地成本			143,631						—						—						—						—						143,631
销售、一般和行政			1,796,697						—						—						—						—						1,796,697
其他成本和开支			—						407,731						652,810						30,955						—						1,091,496
总成本和费用			20,502,541						407,731						652,810						30,955						—						21,594,037
未合并实体收益（亏损）中的权益、多家族其他收益和Lennar其他收入（支出）、净额和其他收益（亏损）（1）			(14,205)						—						9,031						231,731						—						226,557
住房建设其他收入，净额			3,266						—						—						—						—						3,266
Lennar技术投资的其他未实现收益			—						—						—						510,802						—						510,802
营业收益			5,031,762						491,014						21,453						733,035						—						6,277,264
公司一般和行政费用			—						—						—						—						398,381						398,381
慈善基金会捐款			—						—						—						—						59,825						59,825
所得税前收益			$	5,031,762					491,014						21,453						733,035						(458,206)						5,819,058

(1)于截至2021年11月30日止年度内，本公司出售其住宅太阳能业务实现收益1.581亿美元

24

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目录表

2022年与2021年

在截至2022年11月30日的一年中，房屋销售收入增长了25%，从截至2021年11月30日的253亿美元增至318亿美元。收入增加的主要原因是送货上门的数量增加了11%，平均销售价格增加了13%。在截至2022年11月30日的一年中，新房交付数量从截至2021年11月30日的59,825套增加到66,399套。在截至2022年11月30日的一年中，交付的房屋的平均销售价格为48万美元，而截至2021年11月30日的一年为42.4万美元。

截至2022年11月30日的一年，房屋销售毛利率为88亿美元，或27.5%(减值前27.7%)，而截至2021年11月30日的一年，毛利率为68亿美元，或26.8%。在截至2022年11月30日的一年中，毛利率包括9个社区的3360万美元的住房建设减值和年内积压的1810万美元的房屋减值。在截至2022年11月30日的一年中，每平方英尺成本的增加主要是由于材料和劳动力成本的上升，但主要被每平方英尺收入的增长所抵消。总体而言，由于土地成本相对持平，而利息支出由于我们专注于减少债务而下降，毛利率同比有所改善。在截至2022年11月30日的一年中，土地销售的总亏损为2850万美元，其中包括4790万美元的存款冲销，因为我们离开了4.2万个受控制的住宅。相比之下，截至2021年11月30日的一年，土地销售毛利率为2430万美元。

在截至2022年11月30日的一年中，销售、一般和行政费用为20亿美元，而截至2021年11月30日的一年为18亿美元。由于经纪人佣金减少、杠杆率上升以及我们的技术努力带来的好处，房屋销售、销售、一般和行政费用占收入的比例从截至2021年11月30日的一年的7.1%提高到截至2022年11月30日的一年的6.2%。

在截至2022年11月30日的一年中，我们金融服务部门的运营收益为3.819亿美元。运营收益包括3550万美元的一次性费用，这是由于第三季度与法院判决相关的诉讼应计费用增加。我们对这一判决提出上诉，因为我们认为初审法院犯了明显的法律错误。不包括这一一次性费用，营业收益为4.174亿美元，而截至2021年11月30日的一年的营业收益为4.904亿美元。营运收益减少，主要是因为按揭市场竞争更趋激烈，令按揭净利润下降，但有关跌幅因利率锁定数量增加而被部分抵销。抵押贷款结果被我们的产权收益部分抵消，这主要是由于每笔交易的收入增加，以及我们的技术努力带来的好处导致成本降低。.

在截至2022年11月30日的一年中，多家族部门的运营收益为6680万美元，而截至2021年11月30日的一年为2150万美元。在截至2022年11月30日的一年中，Lennar Other部门的运营亏损为7.356亿美元，而截至2021年11月30日的一年的运营收益为7.33亿美元。Lennar截至2022年11月30日的年度其他运营亏损主要是由于我们公开交易的技术投资按市值计价的负面调整。截至2021年11月30日止年度的营运收益主要归因于我们上市科技投资按市值计价的正面调整，以及出售我们太阳能业务的收益。

在截至2022年和2021年11月30日的两个年度，我们都有14亿美元的税收拨备，这导致总体有效所得税率分别为22.8%和23.5%。2022年我们的总体有效所得税率较低，主要是因为解决了不确定的州税收状况，并追溯恢复了2022年的能效住房抵免，这是国会通过通胀削减法案的结果。

住宅建设细分市场

截至2022年11月30日，我们的HomeBuilding运营部门和HomeBuilding Other由位于以下位置的HomeBuilding部门组成：

东面：阿拉巴马州、佛罗里达州、新泽西州、宾夕法尼亚州和南卡罗来纳州

中环：佐治亚州、伊利诺伊州、印第安纳州、马里兰州、明尼苏达州、北卡罗来纳州、田纳西州和弗吉尼亚州

德克萨斯州：德克萨斯州

西区：亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州、爱达荷州、内华达州、俄勒冈州、犹他州和华盛顿州

其他：主要在加利福尼亚州的城市分部和其他与住房建设相关的投资，包括FivePoint

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目录表

下表列出了与我们的房屋建设业务相关的精选财务和运营信息：

选定的财务和运营数据

			截至2022年11月30日的年度
			毛利率																		营业收益(亏损)
(千美元)			房屋销售量 *收入						销售成本 的家庭						毛利率%						房屋销售净利润率(1)						卖地总亏损(二)						其他收入						未合并实体收益(亏损)中的权益						其他收入(费用)，净额						营业收益(亏损)
东			$	9,201,412					6,341,272						31.1		%				$	2,222,835					(10,701)						3,991						1,300						22,831						2,240,256
中环			5,830,587						4,532,474						22.3		%				889,359						(171)						1,496						691						(2,144)						889,231
德克萨斯州			4,212,223						2,992,532						29.0		%				941,899						(9,387)						1,250						—						(4,525)						929,237
西			12,513,277						9,114,818						27.2		%				2,775,430						(4,398)						3,916						4,412						(5,763)						2,773,597
其他(3)			21,386						44,371						(107.5)		%				(40,348)						(3,891)						18,756						(23,638)						(5,883)						(55,004)
总计			$	31,778,885					23,025,467						27.5		%				$	6,789,175					(28,548)						29,409						(17,235)						4,516						6,777,317

			截至2021年11月30日的年度
			毛利率																		营业收益(亏损)
(千美元)			房屋销售量 *收入						销售成本 的家庭						毛利率%						房屋销售净利润率(1)						土地销售毛利						其他收入						未合并实体收益(亏损)中的权益						其他收入(费用)，净额						营业收益(亏损)
东			$	6,814,578					4,858,456						28.7		%				$	1,432,242					10,835						7,161						308						4,886						1,455,432
中环			4,807,194						3,731,567						22.4		%				713,229						4,271						1,977						1,088						(146)						720,419
德克萨斯州			3,204,609						2,238,204						30.2		%				725,065						6,347						1,630						498						(3,075)						730,465
西			10,503,305						7,694,870						26.7		%				2,179,980						1,394						4,778						5,388						906						2,192,446
其他(3)			18,419						39,116						(112.4)		%				(61,321)						1,435						13,678						(21,487)						695						(67,000)
			$	25,348,105					18,562,213						26.8		%				$	4,989,195					24,282						29,224						(14,205)						3,266						5,031,762

(1)房屋销售的净利润率包括销售、一般和管理费用。

(2)土地销售的毛损失包括我们撤出42，000个受控住宅用地时注销的4790万美元押金。

(3)毛利率和净利润率为负是由于城市部门的期间成本影响了房屋销售的成本，而房屋销售收入没有足够的收入来抵消这些成本。

住宅建设数据摘要

送货量：

			截至2013年11月30日的年度，
			住家												美元价值(以千为单位)												平均售价
			2022						2021												2022						2021												2022						2021
东			21,214						18,879												$	9,268,940					6,846,153												$	437,000					363,000
中环			13,152						12,138												5,830,587						4,807,195												443,000						396,000
德克萨斯州			12,993						10,939												4,212,223						3,204,609												324,000						293,000
西			19,015						17,850												12,513,277						10,503,304												658,000						588,000
其他			25						19												21,386						18,419												855,000						969,000
总计			66,399						59,825												$	31,846,413					25,379,680												$	480,000					424,000

在上述交付的房屋总数中，174套房屋，美元价值为6，750万美元，平均销售价格为388，000美元，代表截至2022年11月30日的年度未合并实体交付的房屋，而95套房屋交付，美元价值为3，160万美元，平均销售价格为332美元，截至2021年11月30日的年度为000。

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目录表

销售奖励(1)：

									每项平均销售奖励 送货上门												销售激励措施 占收入的百分比
									截至11月30日的年度，
															2022						2021						2022						2021
东															$	12,600					10,500						2.8		%				2.8		%
中环															11,900						8,500						2.6		%				2.1		%
德克萨斯州															23,000						10,000						6.6		%				3.3		%
西															22,200						6,900						3.3		%				1.2		%
其他															90,000						116,500						9.5		%				10.7		%
总计															$	17,300					9,000						3.5		%				2.1		%

(1)销售奖励与期内送货上门有关，不包括未合并实体的送货上门。

新订单(2)：

			11月30日，												截至2013年11月30日的年度，
			活跃的社区												住家												美元价值(以千为单位)												平均售价
			2022						2021						2022						2021												2022						2021												2022						2021
东			316						345						21,649						20,566												$	9,516,178					7,908,164												$	440,000					385,000
中环			313						302						12,020						12,871												5,351,534						5,366,197												445,000						417,000
德克萨斯州			235						241						11,424						12,382												3,596,037						3,833,294												315,000						310,000
西			341						372						15,990						18,703												10,604,593						11,725,035												663,000						627,000
其他			3						3						22						21												18,608						20,513												846,000						977,000
总计			1,208						1,263						61,105						64,543												$	29,086,950					28,853,203												$	476,000					447,000

在上述新订单总数中，261套房屋的美元价值为1.167亿美元，平均销售价格为447，000美元，代表截至2022年11月30日的年度来自未合并实体的新订单，而新订单为136套，美元价值为4，880万美元，平均销售价格为359美元，截至2021年11月30日的年度为000。

(2)新订单指截至2022年和2021年11月30日止年度与购房者执行的新销售合同数量（扣除取消合同）。

我们的房屋建筑部门和房屋建筑其他部分的取消率如下：

									截至11月30日的年度，
															2022						2021
东															11		%				8		%
中环															12		%				7		%
德克萨斯州															27		%				18		%
西															21		%				10		%
其他															49		%				—		%
总计															17		%				10		%

积压：

			11月30日，
			住家																		美元价值(以千为单位)																		平均售价
			2022						2021												2022						2021												2022						2021
东			8,706						7,932												$	3,820,714					3,448,719												$	439,000					435,000
中环			4,025						5,104												1,855,430						2,321,174												461,000						455,000
德克萨斯州			2,697						4,266												837,083						1,453,270												310,000						341,000
西			3,440						6,465												2,226,477						4,135,162												647,000						640,000
其他			1						4												1,164						3,942												1,164,000						986,000
总计			18,869						23,771												$	8,740,868					11,362,266												$	463,000					478,000

在上面列出的积压房屋总数中，166套积压美元价值7780万美元、平均售价46.9万美元的房屋是2022年11月30日来自未合并实体的积压房屋，相比之下，2021年11月30日积压美元价值2860万美元、平均售价36.3万美元的房屋有79套。在截至2022年11月30日的年度内，我们在东区和中区分别收购了339套和53套积压的住房。

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目录表

积压代表销售合同下的房屋数量。房屋是通过销售合同出售的，销售合同通常伴随着销售定金。在某些情况下，如果购房者没有资格获得融资或在某些其他情况下，他们被允许取消销售。在销售结束并将所有权移交给新房主之前，我们不会确认销售合同下的房屋收入。

住房建设东区：与2021年相比，2022年房屋销售收入有所增加，主要是因为房屋交付数量和该细分市场所有州的平均销售价格都有所增加。送货上门的次数增加，主要是因为每个活跃社区的送货量增加，需求也随之增加。交付住宅平均销售价格的上升主要是由于价格同比上涨。在截至2022年11月30日的一年中，每平方英尺收入的增长被每平方英尺成本的增加部分抵消，这主要是由于材料和劳动力成本的上升。总体而言，由于土地成本相对持平，而利息支出由于我们专注于减少债务而下降，毛利率同比有所改善。

建房中心：与2021年相比，2022年房屋销售收入有所增加，主要原因是除佐治亚州和弗吉尼亚州外，该细分市场所有州的房屋交付数量增加，以及该细分市场所有州的平均销售价格上升。送货上门的次数增加的主要原因是每个活跃社区的送货量增加。佐治亚州和弗吉尼亚州送货上门的次数减少的主要原因是，由于供应链中断，每个活跃社区的送货量因社区开放和关闭的时间而减少。在截至2022年11月30日的一年中，每平方英尺收入的增长被每平方英尺成本的增加部分抵消，这主要是由于材料和劳动力成本的上升。总体而言，毛利率同比持平，原因是土地成本相对持平，而利息支出由于我们专注于减少债务而下降。

德克萨斯州的住宅建设：与2021年相比，2022年房屋销售收入增加，主要是由于房屋交付数量和平均销售价格的增加。送货上门的次数增加，主要是因为每个活跃社区的送货量增加，需求也随之增加。交付住宅平均销售价格的上升主要是由于价格同比上涨。在截至2022年11月30日的一年中，由于每平方英尺成本的增加被每平方英尺收入的增加部分抵消，毛利率同比下降。

住宅建设西部：与2021年相比，2022年的房屋销售收入有所增加，这主要是由于除亚利桑那州、内华达州和犹他州以外的所有州的房屋交付数量增加，以及该细分市场的所有州的平均销售价格都有所上升。送货上门的次数增加的主要原因是每个活跃社区的送货量增加。亚利桑那州、加利福尼亚州、内华达州和犹他州送货上门的数量减少，主要是由于供应链中断导致社区开放和关闭的时间导致每个活跃社区的送货量减少。交付住宅平均销售价格的上升主要是由于价格同比上涨。在截至2022年11月30日的一年中，每平方英尺收入的增长被每平方英尺成本的增加部分抵消，这主要是由于材料和劳动力成本的上升。总体而言，毛利率同比增长，原因是土地成本相对持平，而利息支出由于我们专注于减少债务而下降。

金融服务细分市场

我们的金融服务可报告部门主要为购房者提供抵押融资、所有权和成交服务，以及财产和意外伤害保险。该部门还通过其LMF商业业务发起并销售商业抵押贷款。我们的金融服务部门在短时间内在二级抵押贷款市场销售其发放的几乎所有住宅贷款，其中大部分是以已发放的、无追索权的方式出售的。在贷款出售后，我们保留潜在的责任，因为买方可能会要求我们违反贷款销售协议中某些有限的行业标准陈述和保证。

下表列出了与我们金融服务的住宅抵押贷款和产权活动相关的选定财务和运营信息：

			截至2013年11月30日的年度，
(千美元)			2022						2021
起源于抵押的美元价值			$	14,432,200					13,247,100
发放按揭贷款的数目			37,700						38,100
Lennar购房者的抵押贷款获取率			72%						75%
标题和结账服务交易数量			68,800						67,500

截至2022年11月30日、2022年11月和2021年11月，金融服务公司商业抵押贷款支持证券(CMBS)的账面价值分别为1.433亿美元和1.578亿美元。该等证券及相关债务的详情载于综合财务报表附注2。

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目录表

LMF商业版

LMF Commercial发起并销售第一抵押贷款，这些贷款以创收的商业物业为担保。LMF Commercial发起的商业贷款如下：

			11月30日，
(千美元)			2022						2021
起源			$	740,345					770,107
售出			$	715,933					931,023
证券化			6						6

多家庭线段

我们主要通过非合并实体，积极参与多户租赁物业的开发、建设和物业管理。我们的多户型部门专注于在选定的美国市场开发地理多元化的机构优质多户型租赁物业组合。

最初，我们的多家庭部门专注于建造多家庭物业，并在建成后不久出售它们。然而，最近，我们专注于创建和参与建造多户住宅的基金，目的是在建成后保留它们。

下表提供了与我们在多系列细分市场的投资相关的信息：

资产负债表			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
对未合并实体的多家族投资			$	648,126					654,029
Lennar对MultiFamily的净投资			935,961						976,676

运营说明书			截至2013年11月30日的年度，
(千美元)			2022						2021
通过合资企业出售的经营性物业/投资的数量			2						1
Lennar在出售经营物业/投资中的收益份额			$	43,308					14,784

多家庭部门管理并投资多家庭风险基金I（“LMV I”）和多家庭风险基金II LP（“LMV II”），这两个基金是长期多家庭发展投资工具，参与开发、建设和拥有A级多家庭租赁物业。截至2022年11月30日止年度及期间各项的详细信息如下：

			2022年11月30日
(单位：千)			LMV I						LMV II
莱纳尔投资账面价值			$	217,099					293,831
股权承诺			2,204,016						1,257,700
股权承诺称为			2,152,324						1,206,664
Lennar的股权承诺			504,016						381,000
Lennar的股权承诺称为			499,919						365,807
Lennar的剩余承诺			4,097						15,193
分发到Lennar			25,576						12,555

我们的多家族部门对未合并实体进行了股权投资。多家族部门对非合并实体的股权投资和发展活动的分阶段细目如下：

(千美元)			2022年11月30日
在建/已拥有			25
部分完工和租赁			9
竣工并投入运营			49
完全未合并的合资企业			83
开发总成本			$	10,043,000

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目录表

截至2022年11月30日，我们的多家庭部门还拥有一系列潜在的未来项目，这些项目是根据合同或有意向书的，在多个州的预期开发成本总计约87亿美元，这些成本将主要由未合并的实体开发。

Lennar其他细分市场

我们的Lennar Other部门包括我们在出售Rialto投资和资产管理平台后保留的基金投资，以及对希望改善住房建设和金融服务行业以更好地为购房者和房主提供服务并提高效率的科技公司的战略投资。截至2022年和2021年11月30日，我们的资产负债表在Lennar Other部门分别拥有7.885亿美元和15亿美元的资产，其中包括对未合并实体的投资分别为316.5美元和346.3美元。我们拥有Blend Labs，Inc.(“Blend Labs”)、Hippo Holdings，Inc.(“Hippo”)、OpenDoor，Inc.(“OpenDoor”)、SmartRent，Inc.(“SmartRent”)、Sonder Holdings，Inc.(“Sonder”)和Sunnova Energy International，Inc.(“Sunnova”)的投资，这些资产在市场上持有，因此将根据我们在这些实体中所持股份的公允价值在每个季度的最后一天发生变化。所有投资均按公允价值持有的权益证券投资入账，公允价值变动通过收益确认。以下是我们技术投资的Lennar其他未实现收益(亏损)的详细信息：

			截至11月30日的年度，
(单位：千)			2022						2021
Blend Labs(BLND)按市值计价			$	(25,630)					(6,744)
河马(HIPO)按市值计价			(222,447)						207,634
OpenDoor(开放)按市值计价			(265,276)						239,312
SmartRent(SMRT)按市值计价			(78,177)						79,483
Sonder(Sond)按市值计价			(2,339)						—
Sunnova(Nova)按市值计价			(61,225)						(8,883)
Lennar技术投资的其他未实现收益(亏损)			$	(655,094)					510,802

截至2022年11月30日、2022年11月和2021年11月，Lennar Other分别拥有账面价值3550万美元和4170万美元的商业抵押贷款支持证券(CMBS)。这些证券是以33%至55%的折扣率购买的，票面利率为3.0%至3.4%，声明和假设的最终分销日期为2025年9月至2026年3月，以及声明到期日为2058年9月至2059年3月。我们定期审查估计现金流的变化，以确定我们的CMBS是否发生了非临时性减值。根据管理层的评估，截至2022年、2022年及2021年11月底止年度并无录得减值费用。我们将这些证券归类为在2022年11月30日、2022年和2021年持有待售。

财务状况与资金来源

截至2022年11月30日，我们与住房建设、金融服务、多户和其他业务相关的现金及现金等价物和限制性现金为48亿美元，而2021年11月30日为30亿美元。

我们为我们的所有活动提供资金，包括房屋建设、金融服务、多家庭、其他和一般运营需求，主要使用我们的运营产生的现金、债务发行和投资者资金，以及根据我们的仓库信用额度和我们的无担保循环信贷安排(“信贷安排”)借入的现金。截至2022年11月30日，我们在26亿美元的循环信贷安排下拥有46亿美元的HomeBuilding现金和现金等价物，没有未偿还的借款，从而提供了72亿美元的可用产能。

经营性现金流量活动

2022年和2021年期间，运营活动提供的现金总额分别为33亿美元和25亿美元。在2022年期间，经营活动提供的现金受到我们净收益的积极影响，不包括Lennar其他上市技术投资的未实现按市值计价的亏损和其他已实现亏损总计6.72亿美元，以及7.01亿美元的应收账款和其他负债的增加。由于战略土地购买、土地开发和建筑成本以及应收账款增加4.22亿美元，库存增加24亿美元，部分抵消了这一增长。

2021年，经营活动提供的现金受到我们净收益、Lennar其他未实现/已实现收益6.81亿美元的积极影响，这主要是由于截至2021年11月30日的年度内上市的战略投资(OpenDoor、Hippo和SmartRent)按市值计算的收益以及将我们的太阳能业务出售给Sunnova。此外，应付账款和其他负债增加8.81亿美元，但因战略土地购买、土地开发和建筑成本导致的库存增加20亿美元以及应收账款增加2.9亿美元而被部分抵销。

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目录表

投资现金流活动

2022年和2021年，用于投资活动的现金总额分别为1.28亿美元和1.05亿美元。于2022年，我们用于投资活动的现金主要来自对未合并实体的4.47亿美元的现金贡献，其中主要包括(1)向HomeBuilding未合并实体提供3.07亿美元，(2)向Lennar其他未合并实体提供1.11亿美元，以及(3)向多家庭未合并实体提供30,000万美元。此外，我们还购买了9400万美元的投资证券，这些证券与Lennar Other部门的战略技术投资有关。这部分被来自未合并实体的资本分配3.98亿美元所抵销，其中主要包括(1)来自HomeBuilding未合并实体的7,900万美元，(2)来自多家庭未合并实体的2.52亿美元，以及(3)来自我们的Lennar其他未合并实体的6,700万美元。

于2021年，我们用于投资活动的现金主要来自对未合并实体的4.08亿美元的现金贡献，其中主要包括(1)向HomeBuilding未合并实体提供2.51亿美元，(2)向多家庭未合并实体提供7200万美元，以及(3)向Lennar Other部门包括的战略技术投资贡献8300万美元。此外，我们还购买了1.28亿美元与Lennar Other部门的战略技术投资相关的投资证券。这一部分被来自未合并实体的资本分配3.62亿美元所抵消，其中主要包括(1)来自HomeBuilding未合并实体的1.77亿美元，(2)来自多家庭未合并实体的1.28亿美元，以及(3)来自我们的Lennar Other部门的5700万美元，其中包括我们的未合并Rialto房地产基金和来自战略投资的分配。

为现金流活动融资

2022年和2021年，我们在融资活动中使用的现金总额分别为13亿美元和24亿美元。2022年，我们用于融资活动的现金主要是由于(1)提前赎回2022年11月到期的4.75%优先票据的本金总额5.75亿美元，(2)应付票据和其他借款的本金支付4800万美元，(3)以10亿美元回购我们的普通股，其中包括根据我们的回购计划回购我们的股票9.68亿美元和与我们的股权补偿计划相关的7200万美元的回购，以及(4)4.38亿美元的股息支付。这些收入被以下各项部分抵销：(1)因向土地银行出售土地而未拥有的综合存货负债净收益4.85亿美元，(2)我们金融服务仓库设施项下的4.09亿美元借款净额，以及(3)与非控股权益相关的4200万美元收据。

在2021年，我们用于融资活动的现金主要受到以下影响：(1)赎回202年1月到期的4.125%优先债券的本金总额6亿美元，(2)溢价提前退休，2022年10月到期的5.375%优先债券的本金总额2.5亿美元，(3)2021年12月到期的6.25%优先债券的本金总额3亿美元，(4)应付票据和其他借款的本金支付1.95亿美元，(5)以14亿美元回购普通股。其中包括根据我们的回购计划回购我们的股票的14亿美元和与我们的股权薪酬计划相关的6500万美元的回购，以及(6)3.1亿美元的股息支付。这些减幅被以下各项部分抵销：(1)因向土地银行出售土地而未拥有的综合存货负债减少3.44亿美元，(2)金融服务仓储设施项下净借款2.62亿美元，以及(3)与非控股权益有关的收据7,000万美元。

债务与总资本比率是房屋建筑业中常用的财务指标，旨在帮助理解我们房屋建筑业务的杠杆作用。房屋建筑债务与总资本之比和房屋建筑净债务与总资本之比计算如下：

			11月30日，
(千美元)			2022						2021
住房建设债务			$	4,047,294					4,652,338
股东权益			24,100,500						20,816,425
总资本			$	28,147,794					25,468,763
住房建设债务与总资本之比			14.4%						18.3%
住房建设债务			$	4,047,294					4,652,338
减去：住房建设现金和现金等价物			4,616,124						2,735,213
房屋建筑净债务			$	(568,830)					1,917,125
房屋建筑债务净额与总资本之比(1)			(2.4)%						8.4%

(1)房屋建筑净债务与总资本之比是一种非公认会计准则财务指标，其定义为房屋建筑净债务(房屋建筑债务减去房屋建筑现金和现金等价物)除以总资本(房屋建筑净债务加股东权益)。我们的管理层认为，房屋建筑净债务与总资本的比率对于投资者了解我们房屋建筑业务中使用的杠杆是一个相关和有用的财务指标。然而，由于住房建设净债务占总资本的比例不是按照公认会计原则计算的，这一财务指标不应单独考虑，也不应作为公认会计准则规定的财务指标的替代办法。相反，这种非GAAP财务指标应该用来补充我们的GAAP结果。

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目录表

截至2022年11月30日，住宅建筑债务占总资本的比例低于2021年11月30日，主要原因是净收益导致股东权益增加，以及住宅建筑债务因以下原因减少

债务偿还，部分被股票回购所抵消。

我们正在不断探索各种类型的交易，以管理我们的杠杆和流动性状况，利用市场机会，增加我们的收入和收益。这些交易可能包括发行额外债务、回购我们的未偿还债务、回购我们的普通股、收购房屋建筑商和其他公司、购买或出售资产或业务线、发行普通股或可转换为普通股的证券，和/或寻求其他融资选择。对于我们的一些非住宅建筑业务，我们还在考虑其他类型的交易，如出售、重组、合资企业、剥离或首次公开募股(IPO)，因为我们继续向一家纯粹的住宅建筑公司迈进。我们已宣布打算根据市场状况剥离我们的多户和单户租赁资产管理业务以及我们的一些投资资产。

我们的房屋建筑优先票据和其他应付债务摘要载于综合财务报表附注4。

2022年5月，我们修订了管理我们的无担保循环信贷安排(“信贷安排”)的信贷协议，将承诺从25亿美元增加到26亿美元，并将到期日延长至2027年5月，但3.5亿美元将于2024年4月到期。信贷机制有4.25亿美元的手风琴功能，但需要额外的承诺，因此最高借款金额为30亿美元。信贷机制所提供的款项须受特定借贷条件规限，可用作营运资金及一般企业用途。信贷协议还规定，最多可将5亿美元的承诺用于信用证。截至2022年11月30日和2021年11月30日，我们在信贷安排下没有未偿还借款。除了信贷安排外，我们还与不同的金融机构提供其他信用证安排。

我们经常邮寄信用证，而不是为期权合同和类似目的支付现金保证金。我们经常被要求提交担保保证金，以保证项目的完成，特别是在市政当局参与的情况下。我们未偿还的信用证和保证金如下：

			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
履约信用证			$	1,259,033					924,584
金融信用证			503,659						425,843
担保债券			4,136,715						3,553,047
预计未来成本主要用于与履约保证保证金相关的现场改进			2,273,694						1,690,861

我们的房屋建筑平均未偿债务和平均利率如下：

			11月30日，
(千美元)			2022						2021
房屋建筑业平均未偿债务			$	4,705,892					5,711,100
平均利率			4.7%						4.9%
产生的利息			$	230,839					275,091

根据信贷安排协议(“信贷协议”)，吾等须维持最低综合有形净值、最高杠杆率及流动资金或利息覆盖率。这些比率是根据信贷安排协议计算的，该协议涉及对GAAP财务衡量标准的调整。截至每个财政季度末，我们必须维持2022年2月28日之后每个完整财政季度的最低合并有形净值约为106亿美元加上累计综合净收入的50%(如果为正数)，加上2022年2月28日及之后的任何股权发行所得现金净额的50%，减去2022年2月28日之后回购普通股的金额(受任何四个会计季度扣除合并有形净值12.5%的限制)，如果是剥离交易，则减去被剥离的资产的综合净值(以10亿美元为限)。截至每个会计季度末，我们被要求保持不超过65%的杠杆率，如果我们的利息覆盖率连续两个会计季度低于2.25：1.00，则可能每季度降低2.5%。杠杆率的下限将为60%。如果我们的利息覆盖率随后连续两个会计季度超过2.25：1.00，我们将被要求每季度保持2.5%的杠杆率，最高为65%。于每个财政季度结束时，吾等亦须维持(1)流动资金数额等于或大于1.00倍于截至该日止最后十二个月所产生的综合利息，或(2)于该日止最后十二个月的利息覆盖比率等于或大于1.50：1.00。我们相信，在2022年11月30日，我们遵守了债务契约。

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目录表

以下汇总了截至2022年11月30日我们所需的债务契约以及我们根据信贷协议计算的相对于这些契约的实际水平或比率：

(千美元)			契约级						截至2022年11月30日的水平
最低净值检验			$	12,196,941					17,779,830
最高杠杆率			65.0%						(0.2)%
流动性测试(1)			1.00						32.08

(1)吾等只须维持(1)流动资金数额相等于或大于1.00倍于截至该日止最后十二个月所产生的综合利息，或(2)于该日止最后十二个月的利息覆盖比率等于或大于1.50：1.00。尽管我们在这两项计算中都遵守了债务契约，但我们只披露了我们的流动性测试。

于2022年11月30日，金融服务部门拥有仓库设施，全部为364天回购设施，用于为LMF Commercial的住宅抵押贷款或商业抵押贷款提供资金，具体如下：

(单位：千)			最大总承诺额
成熟的住宅设施：
2022年12月（1）			$	800,000
2023年5月			500,000
2023年8月			1,000,000
总计-住宅设施			$	2,300,000
LMF商业设施即将成熟：
2022年12月（1）			$	400,000
2023年7月			50,000
2023年11月			100,000
道达尔-LMF商业设施			$	550,000
总计			$	2,850,000

(1)2022年11月30日之后，到期日延长至2023年12月。

金融服务部门使用住宅仓库设施为其住宅贷款活动提供资金，直到抵押贷款出售给投资者并收取收益。这些设施对我们没有追索权，预计将在到期时更新或更换为其他设施。LMF商业贷款为LMF商业贷款的发起和证券化活动提供资金，并以所融资的原始商业贷款中高达80%的权益为抵押。

这些贷款及其前一年的借款和抵押品如下：

			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
住宅设施项下的借款			$	1,877,411					1,482,258
住宅设施下的抵押品			1,950,155						1,539,641
LMF商业融资机制下的借款			124,399						96,294

如果贷款没有续期或更换，信贷额度下的借款将通过将持有的供出售的按揭贷款出售给投资者和收取已出售但尚未偿还的贷款的应收账款来偿还。如果没有这些安排，金融服务部门将不得不使用运营现金和其他资金来源为其贷款活动提供资金。

资本结构的变化

2021年10月，董事会批准增加我们的股票回购计划，使我们能够回购价值不超过10亿美元的已发行A类或B类普通股，或2500万股普通股，其中不包括佣金。由于之前的授权几乎用完，我们的董事会于2022年3月批准了一项额外授权，允许我们回购价值不超过20亿美元的已发行A类或B类普通股，或3000万股普通股。回购授权没有到期日。

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目录表

下表提供了有关我们回购A类和B类普通股的信息：

			截止的年数
			2022年11月30日												2021年11月30日
(千美元，每股价格除外)			A类						B类						A类						B类
回购股份			9,628,203						1,339,797						13,910,000						100,000
购买总价			$	868,788					$	98,613					$	1,357,081					$	8,197
每股平均价格			$	90.23					$	73.60					$	97.56					$	81.97

于截至2022年11月30日止年度，由于本公司董事会授权分别注销4,670万股及280万股A类及B类普通股库存股，导致库存股减少。国库中A类和B类普通股的注销导致国库股与股东权益中的额外实收资本之间的重新分类。在截至2022年11月30日的年度内，我们通过股票回购计划分别回购了960万股和130万股A类和B类普通股，部分抵消了库存股的减少。

在截至2021年11月30日的年度内，库存股增加了1,470万股A类普通股和10万股B类普通股，主要是由于年内通过我们的股票回购计划回购了1,400万股普通股。

在截至2022年、2022年和2021年11月30日的年度内，我们的A类和B类普通股股东分别获得每股1.50美元和1.00美元的年度股息总额。2023年1月12日，我们的董事会宣布，我们的A类和B类普通股的季度现金股息为每股0.375美元。红利将于2023年2月10日支付给2023年1月27日收盘时登记在册的持有者。

根据我们目前的财务状况和信用关系，我们相信我们的运营和借款资源将在我们预期的活动水平上满足我们目前和长期的资本需求。

补充财务信息

目前，我们的某些100%拥有的子公司，主要是我们的住房建设子公司，为我们所有的优先票据提供担保。担保是完全和无条件的。

管理我们优先票据的契约要求，如果我们的任何100%拥有的子公司，除了我们的财务公司子公司和外国子公司，直接或间接担保Lennar公司本金至少7500万美元的债务(优先票据除外)，这些子公司也必须担保Lennar公司关于其优先票据的义务。与Lennar Corporation一起被纳入下表的是非财务公司子公司或外国子公司的附属实体，它们为优先票据提供担保，因为在2022年11月30日，它们为Lennar Corporation的信用证融资及其信贷融资提供担保，这在合并财务报表附注4中披露。担保是完全、无条件和联合的，担保人子公司100%由Lennar Corporation直接或间接拥有。当一家子公司没有直接或间接担保至少7500万美元的Lennar公司本金债务(优先票据除外)时，其对Lennar优先票据的担保将在任何时候被暂停，如果一家子公司的全部或基本上所有资产或其所有股本被出售或以其他方式处置，该子公司将被免除其担保和与优先票据有关的任何其他义务。如果剥离我们的多家庭和单家庭租赁资产管理业务的提议发生，涉及这些业务的子公司将不再为我们的优先票据提供担保。

下表列出了截至2022年11月30日债务人的补充信息，其中不包括非担保人子公司和公司间交易。公司间余额和债务人内部的交易已被冲销，债务人对合并子公司的投资未发行或担保优先票据的金额已被排除在外。非担保人子公司和关联方的应付金额和交易金额单独披露：

(单位：千)			2022年11月30日						2021年11月30日
非担保人子公司的到期债务			$	17,959,091					4,187,044
权益法投资			1,090,831						937,920
总资产			40,929,435						30,750,296
总负债			10,455,359						9,631,796

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目录表

			截至的年度
(单位：千)			2022年11月30日
总收入			$	31,078,352
营业收益			6,578,451
所得税前收益			6,106,521
Lennar的净收益			4,708,943

表外安排

住宅建设--对未合并实体的投资

截至2022年11月30日，我们对48家活跃的房屋建筑和土地未整合实体进行了股权投资(其中4家有追索权债务，15家有无追索权债务，29家没有债务)，而截至2021年11月30日，我们有41家活跃的房屋建筑和土地未整合实体。从历史上看，我们曾投资于获得和开发土地的未合并实体，这些实体(1)用于我们的住房建设业务或出售给第三方，或(2)用于建造房屋出售给第三方购房者。通过这些实体，我们主要寻求通过限制我们在土地上的投资金额来降低和分担我们的风险，同时获得潜在的未来家园，并允许我们参与战略风险投资。在某些情况下，利用这些实体还使我们能够获得土地，而如果没有战略伙伴的参与，我们无法以其他方式或以优惠条件获得这些土地。这些合资企业的参与者包括土地所有者/开发商、其他住宅建筑商以及财务或战略合作伙伴。与土地所有者/开发商的合资企业使我们能够接触到我们的合作伙伴拥有或控制的家园。与其他住宅建筑商的合资企业使我们能够与我们的合作伙伴联合竞标大片土地。与金融合作伙伴的合资企业使我们能够将我们的住房建设专业知识与获得合作伙伴资本的途径结合起来。与战略合作伙伴的合资企业使我们能够将我们的住宅建设专业知识与我们合作伙伴的特定专业知识(例如商业或填充经验)相结合。每个合资企业都由一个执行委员会管理，执行委员会由合作伙伴的成员组成。有关该等投资、结余及债务的详情载于综合财务报表附注3。

我们定期监测我们的HomeBuilding未合并合资企业的结果，以及可能影响其未来流动性或运营结果的任何趋势。我们还监测我们定期投资的住房建设合资企业的业绩，以评估债务契约的遵守情况。对于那些不遵守债务契约的合资企业，我们会评估和评估我们的投资可能出现的减值。我们相信，截至2022年11月30日，所有合资企业都遵守了债务契约。

下表汇总了截至2022年11月30日，根据当前债务安排，我们的HomeBuilding Unsolated Entity(“JV”)债务的本金到期日。它不代表对未来为减少债务余额而支付的现金的估计。许多合资企业贷款在贷款协议中有延期选项，允许贷款延期至未来几年。

									按期间划分的未合并合营公司债务本金期限
(单位：千)									合资企业债务总额						2023						2024						2025						此后						其他
没有Lennar追索权的债务									$	1,381,438					167,051						391,940						715,283						107,164						—
无追索权的土地出卖人及其他债项									11,113						—						—						—						11,113						—
对Lennar的最大追索权债务敞口									9,138						—						—						—						9,138						—
发债成本									(18,387)						—						—						—						—						(18,387)
总计									$	1,383,302					167,051						391,940						715,283						127,415						(18,387)

多家族-对未合并实体的投资

截至2022年11月30日，MultiFamily对23家从事多户住宅开发的活跃未合并实体进行了股权投资(其中15家有无追索权债务，8家没有债务)，而截至2021年11月30日，有14家活跃的未合并实体。我们投资于收购和开发土地以建设多户租赁物业的未合并实体。通过这些实体，我们正专注于在选定的美国市场开发多元化的机构优质多户租赁物业组合。这些合资企业的参与者一直是金融合作伙伴。与金融合作伙伴的合资企业使我们能够将我们的开发和建设专业知识与获得合作伙伴资本的途径结合起来。每个合资企业都受一项运营协议的管辖，该协议提供了重要的实质性

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目录表

给予我们的合作伙伴重大决策的参与投票权。

多户部门管理并投资于LMV I和LMV II，这两个长期多户开发投资工具涉及A类多户租赁物业的开发、建设和所有权。截至2022年11月30日止年度及截至该年度的各项详情载于综合财务报表附注3。

我们定期监测我们的多家族未合并合资企业的结果，以及可能影响其未来流动性或运营结果的任何趋势。我们还监测我们定期投资的多家族合资企业的业绩，以评估债务契约的遵守情况。对于那些不遵守债务契约的合资企业，我们会评估和评估我们的投资可能出现的减值。我们相信，截至2022年11月30日，所有合资企业都遵守了债务契约。

下表汇总了截至2022年11月30日，根据当前债务安排，我们的多家族未合并实体债务的本金到期日。它不代表对未来为减少债务余额而支付的现金的估计。

						按期间分列的多家族未合并合资企业债务本金到期日
(单位：千)						合资企业债务总额						2023						2024						2025						此后						其他
没有Lennar追索权的债务						$	4,345,145					1,286,563						1,022,248						1,052,564						983,770						—
发债成本						(26,371)						—						—						—						—						(26,371)
总计						$	4,318,774					1,286,563						1,022,248						1,052,564						983,770						(26,371)

Lennar Other-对未合并实体的投资

作为出售Rialto投资和资产管理平台的一部分，如果基金达到指定的业绩门槛，我们保留获得附带权益部分付款的权利。我们定期收到与附带权益有关的预付分配，以支付因将应税收入分配给附带权益而产生的所得税义务。这些分配不受追回的限制，但将减少我们有权获得并已记录为收入的未来附带权益支付。

截至2022年、2022年和2021年11月，我们在未合并实体中的战略技术投资分别为1.315亿美元和1.456亿美元，按权益会计方法核算。

期权合约

我们经常通过期权合同获得土地，这通常使我们能够控制第三方(包括土地基金)和未合并实体拥有的部分财产，直到我们决定是否行使期权。自2020财年以来，我们一直在增加通过期权而不是拥有的方式控制的住房总数的比例。

作为我们专注于战略关系以进一步加强我们的土地减轻战略的一部分，我们在2020财年结束时与多个土地储备投资者团体达成了一项安排。根据这项安排，在大多数情况下，当我们想要购买物业用于我们的待售单一家庭住宅业务时，我们将为投资者集团提供获得该物业的机会，并让我们有权在未来购买全部或部分物业，如果这对双方都有利的话。如果投资者集团不选择购买我们确定的物业，我们可以利用我们的其他投资者关系让其他投资者集团购买土地，或者我们可以直接购买。与投资者集团的安排，以及我们正在讨论的现有和其他战略合作伙伴关系，是我们战略的重要一步，目的是迁移到我们控制但不拥有的更高比例的本土，我们预计这将带来更大的现金流和更高的资产和股本回报。

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目录表

下表显示了截至2022年11月30日、2022年11月和2021年11月，我们通过与第三方(“可选”)或未合并的合资企业(即受控制的HomeSite)签订的期权合同所拥有的HomeSite和我们有权访问的HomeSite的数量：

			受控制的家居
2022年11月30日			可选						合资企业						总计						拥有 家居网站						总计 家居网站						拥有的供应年数(1)
东			92,710						—						92,710						49,507						142,217
中环			41,725						—						41,725						34,242						75,967
德克萨斯州			79,775						—						79,775						38,620						118,395
西			61,441						—						61,441						41,320						102,761
其他			—						5,758						5,758						2,018						7,776
全部家居网站			275,651						5,758						281,409						165,707						447,116						2.5
占总家数的百分比															63		%				37		%

			受控制的家居
2021年11月30日			可选						合资企业						总计						拥有 家居网站						总计 家居网站						拥有的供应年数(1)
东			87,083						—						87,083						51,041						138,124
中环			30,682						—						30,682						41,872						72,554
德克萨斯州			75,027						—						75,027						37,946						112,973
西			58,631						—						58,631						49,059						107,690
其他			—						6,086						6,086						2,043						8,129
全部家居网站			251,423						6,086						257,509						181,961						439,470						3.0
占总家数的百分比															59		%				41		%

(1)基于过去12个月的送货上门。

不包括库存房屋，截至2022年11月30日和2021年11月30日，我们控制的房屋总数比例分别为69%和64%。不包括库存房屋，截至2022年11月30日和2021年11月30日，我们拥有的供应年数分别为1.9年和2.4年。

有关期权合约及有关未拥有的综合存货及风险的详情载于综合财务报表附注1及附注8。

合同义务和商业承诺

下表总结了截至2022年11月30日我们的某些合同义务：

									按期间到期的付款
(单位：千)			总计						少于 1年						1至3 年份						3至5个 年份						超过 5年
房屋建筑--高级票据和其他应付债务(1)			$	4,038,871					223,130						2,103,491						1,669,835						42,415
金融服务--应付票据和其他债务			2,135,093						2,001,810						—						—						133,283
计息债务下的利息承诺(2)			599,130						200,754						254,614						136,724						7,038
经营租赁义务			178,677						34,167						52,721						34,832						56,957
其他合同义务(3)			96,577						36,582						38,816						2,304						18,875
合同债务总额			$	7,048,348					2,496,443						2,449,642						1,843,695						258,568

(1)上表所列数额不包括债务发行成本以及任何折扣/溢价和采购会计调整。

(2)浮动计息债务的利息承诺根据截至2022年11月30日的利率确定。

(3)金额包括对LMV I和LMV II的剩余股本投资承诺分别为410万美元和1520万美元，用于与项目建设和开发有关的未来支出，以及对Up America Venture的7730万美元剩余股本投资承诺。

在我们的日常业务中，我们必须遵守与签订购买、开发和销售房地产的合同(包括期权合同)相关的通常义务。购买土地的期权合同通常会降低我们的财务风险和与土地持有相关的资本成本。截至2022年11月30日，我们通过与第三方和我们拥有投资的未合并实体签订的期权合同，获得了281,409个HomeSite。截至2022年11月30日，我们有20亿美元的不可退还的期权押金和与其中某些房屋相关的收购前成本，并根据某些土地和期权合同发布了1.639亿美元的信用证，以代替现金押金。

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目录表

截至2022年11月30日，我们有18亿美元的未偿还信用证(其中包括上文讨论的1.639亿美元信用证)。有关我们的未偿还信用证及未偿还担保债券的详情载于综合财务报表附注4。

截至2022年11月30日，我们的金融服务部门有38亿美元的贷款申请正在处理中。截至2022年11月30日，向借款人承诺利率的贷款总额约为22亿美元。其中很大一部分承诺的剩余期限为60天或更短。由于这些承诺中的一部分预计将在借款人未行使的情况下到期，或借款人在结算时可能不符合某些标准，因此总承诺不一定代表未来的现金需求。

我们的金融服务部门使用强制性抵押贷款支持证券(“MBS”)远期承诺、期权合约、期货合约和投资者承诺来对冲我们与抵押贷款相关的利率风险。这些工具在不同程度上涉及信贷和利率风险因素。与MBS远期承诺、期权合约、期货合约和贷款销售交易相关的信用风险通过将我们的交易对手限制在投资银行、受联邦监管的银行附属公司和其他符合我们信用标准的投资者来管理。如果买方违约，我们的风险是MBS远期承诺和期权合约的合同价和公允价值之间的差额。截至2022年11月30日，我们有价值35亿美元的未平仓承诺，出售结算日期至2023年2月的MBS，以及未平仓期货合约，金额为950万美元，结算日期至2023年3月。

以下部分讨论可能对我们的业务产生影响的市场和融资风险、季节性和利率以及价格变化：

市场和融资风险

我们对合资企业、土地收购和开发活动、建筑活动、金融服务活动、多家族活动和一般运营需求的贡献主要来自运营和债务产生的现金，以及我们信贷安排和仓库回购安排下的借款。我们还根据期权协议购买土地，这使我们能够控制家园，直到我们决定是否行使期权。我们试图管理与土地持有相关的不利市场条件的金融风险，方法是我们认为在我们认为适宜的成长型市场中对土地购买进行审慎承保，仔细管理土地开发过程，并通过使用合作伙伴分担购买和开发土地的成本以及通过期权合同获得土地来限制风险。尽管我们认为我们的土地承保标准是保守的，但由于2022年下半年对新房的需求减少，我们被要求在2022年就几个物业计入减值费用。

季节性

我们在历史上经历了季度业绩的多变性，并预计将继续经历这种变化。我们的房屋建筑业务本质上是季节性的，通常反映出第二和第三财季的新住宅订单活动水平较高，以及本财年下半年的交货量增加。然而，各种因素可以改变季节模式。例如，在2020年，由于新冠肺炎疫情，我们国民经济的很大一部分在3月和4月停摆，暂时减少了我们的房屋销售，因此改变了我们正常的季节性模式。

利率和价格变化

通货膨胀可能会对我们产生长期影响，因为土地、材料和劳动力成本的增加导致了需要提高房屋的销售价格。此外，通胀往往伴随着更高的利率，这可能对住房需求产生负面影响，并增加为土地开发活动和住房建设提供资金的成本。利率上升以及材料和劳动力成本的增加可能会降低毛利率。在房价下跌的时期，材料和劳动力成本的增加将是一个特别大的问题。相反，通货紧缩会影响房地产的价值，使我们难以收回土地成本。因此，无论是通货膨胀还是通货紧缩，都可能对我们未来的经营业绩产生不利影响。

新会计公告

有关新会计声明的全面清单，请参阅我们的合并财务报表附注1。

关键会计政策和估算

我们的会计政策在本文件第(8)项所载的综合财务报表附注1中有更全面的描述。如附注1所述，按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制财务报表要求管理层对未来事件作出估计和假设，这些事件会影响我们的合并财务报表和附件中报告的金额

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目录表

笔记。未来的事件及其影响不能绝对确定。因此，确定估计数需要运用判断力。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能会对我们的合并财务报表产生重大影响。下面列出的是我们认为是关键的、需要在应用时使用重大判断的政策和估计。

商誉

我们记录了与2018年收购CalAtlantic有关的大量善意。当企业的购买价格超过所收购有形和可识别净资产的公允价值时，我们记录与企业收购相关的善意。根据ASC Topic 350， 无形资产-商誉和其他(“ASC 350”)，我们至少每年评估一次商誉的潜在减值。我们可以选择进行定性或定量评估，以确定报告单位的公允价值是否超过其账面价值。定性因素可能包括但不限于经济状况、行业和市场考虑因素、成本因素、报告单位的整体财务表现以及其他实体和报告单位的具体事件。我们认为，商誉的会计估计是一项关键的会计估计，因为在评估我们每个报告单位的公允价值时需要做出判断。我们通过各种估值方法估计公允价值，包括使用每个报告单位的贴现预期未来现金流量。每个部门的预期未来现金流都受到当前市场状况的重大影响。如果这些市场状况和由此产生的每个报告单位的预期未来现金流大幅下降，每个部门的实际结果可能与我们的估计不同，这将导致商誉受损。我们对商誉的核算代表了我们对未来事件的最佳估计。

住宅建设收入确认

房屋建筑收入和房屋销售的相关利润在销售结束时确认，此时房产的所有权和占有权转移给购房者。为了促进房屋的销售，我们可以向购房者提供销售激励措施。激励措施的类型因社区和家庭的不同而不同。它们主要包括个人住房的价格折扣和融资激励，所有这些都反映为住房销售收入的减少。我们的履约义务，即交付约定的房屋，通常在从最初的合同日期起不到一年的时间内得到履行。为我们的利益而托管的房屋关闭的现金收益，通常为大约三天，包括在合并资产负债表中的房屋建筑现金和现金等价物中，并在合并资产负债表的附注中披露。合同负债包括与已售出但未交付的房屋相关的客户存款负债，这些负债包括在综合资产负债表中的其他负债中。我们定期选择将地块出售给第三方。卖地所得的现金代价通常于成交日期到期，而成交日期一般是履行履行义务时，收入确认为物业的所有权及占有权转移至买方。

多家庭收入确认

我们的多户型部门为我们投资的合资企业提供租赁项目的开发、建设和物业管理方面的管理服务。因此，我们的多户型部门赚取费用，通常是根据开发和建设成本的指定百分比以及总租金收入的百分比计算的。这些费用是在使用输入法提供服务的期间内记录的，输入法恰当地描述了完成管理服务所需的努力程度。此外，我们的多户部门为其一些租赁项目的施工提供总承包商服务，并确认使用输入法执行服务期间的收入，这恰如其分地描述了完成建筑服务所需的努力水平。这些客户合同要求我们提供管理和总承包商服务，这代表了我们随着时间的推移而履行的履行义务。多家庭部门的管理费和一般承包商服务包括在多家庭收入中。当多系列部分作为总承包商时，它将整个建筑成本视为收入，并将支付给分包商的款项视为费用。

盘存

存货按成本列报，除非社区内的存货被确定为减值，在这种情况下，减值存货减记为公允价值。库存成本包括土地、土地开发和房屋建设成本、房地产税、土地购买合同保证金以及与开发和建设相关的利息。我们通过在每个报告期内评估每个社区来审查我们的损害指标清单。如果社区预期产生的未贴现现金流量少于其账面金额，则计入减值费用，以将该社区的账面金额减记至其估计公允价值。

在对社区层面的减值指标进行审查时，我们评估的因素包括已交付房屋的利润率、积压销售合同下的房屋利润率、社区内未来房屋销售的预计利润率、未来土地销售的预计利润率，以及土地本身的估计公允价值。

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目录表

我们使用贴现现金流模型估计社区的公允价值。每个社区的预计现金流受到与市场供求、社区产品类型、家庭大小、销售速度、销售价格、销售激励、建设成本、销售和营销费用、当地经济、竞争条件、劳动力成本、材料成本和特定社区的其他因素相关的估计的显著影响。每个分部评估其每个社区的历史表现，以及影响社区及其周围地区的市场和经济当前趋势。以上列出的每一项估计数都分析了这些趋势。

由于我们的现金流模型中包含的估计和假设是基于历史结果和预测趋势，他们预计市场状况或策略的意外变化不会导致我们未来产生额外的减值费用。

使用所有可用的信息，我们计算出对每个社区的预计现金流的最佳估计。虽然许多估计是根据历史和预测的趋势计算的，但所有估计都是主观的，随着市场和经济条件的变化，市场和社区之间的估计也会发生变化。公允价值的厘定亦需要按我们相信市场参与者认为与资产及相关估计现金流量相关的固有风险相称的比率，对估计现金流量进行折现。在确定每项资产的公允价值时所使用的贴现率取决于社区的预计寿命和发展阶段。

我们根据市场状况和管理层在评估存货时所作的假设，估计按减值评估的存货的公允价值，如果市场状况或我们的假设发生变化，公允价值可能与实际结果大相径庭。

我们认为，与库存估值和减值相关的会计是一项关键的会计政策，因为：(1)我们库存估值中固有的假设是高度主观的，容易发生变化；(2)确认我们库存减值的影响可能对我们的合并财务报表具有重大影响。

产品保修

尽管我们几乎将建筑的所有方面都分包给其他人，我们的合同要求分包商修复或更换与其行业相关的任何缺陷项目，但我们主要对购房者负责纠正任何缺陷。此外，在某些情况下，我们可能要对分包商的行为或造成的损失负责。房屋保修和类似准备金的金额估计足以支付与预计在交付房屋后发生的保修型索赔有关的材料和劳动力的潜在成本。储量是根据类似产品类型和地理区域的历史数据和趋势确定的。我们认为，与保修费用准备金相关的会计估计是一项关键的会计估计，因为该估计需要很大程度的判断。虽然我们相信保修费用准备金是足够的，但不能保证历史数据和趋势将准确预测我们的实际保修成本。此外，不能保证未来的经济或金融发展可能不会导致外汇储备的重大变化。

对未合并实体的投资

我们战略地投资于获得和开发土地的未合并实体：(1)用于我们的住房建设业务或出售给第三方，(2)用于建造出售给第三方购房者的住房，或(3)用于建设和销售多户租赁物业。我们的房屋建设合作伙伴通常是无关的房屋建筑商、土地所有者/开发商和金融或其他战略合作伙伴。此外，近年来，我们投资了一些科技公司，这些公司希望改善住房建设和金融服务业，以便更好地为购房者和房主服务，并提高效率。我们的多家庭合作伙伴都是财务合作伙伴。

由于吾等并非主要受益人或事实上的代理人，且吾等于该等实体中拥有重大但少于控股权的权益，故吾等收购及开发土地的大部分未合并实体均按权益会计方法入账。我们在合并资产负债表中将我们对这些实体的投资记为对未合并实体的投资，并在我们的合并经营报表中按比例将实体的收益或亏损按比例记为各分部内未合并实体的收益(亏损)权益。对于大多数未合并实体，我们通常有权根据所有权百分比按比例分享收益和分配。然而，如果合营企业的累计结果超过指定的目标(如指定的内部回报率)，某些HomeBuilding未合并实体和我们所有的多家族未合并实体将提供不同的利润和现金分配分配。对这些实体的预付款包括在投资余额中。

管理层考虑具体标准，并在确定我们是否为未合并实体的主要受益人或拥有未合并实体的控股权时使用其判断。在决定我们是否拥有重大影响力或控制权时，考虑的因素包括风险和回报分担、其他合作伙伴的经验和财务状况、投票权、参与日常资本和运营决策以及持续参与。与使用权益会计方法有关的会计政策是一项关键的会计政策，这是由于在确定实体是VIE还是有表决权的利益实体以及我们是否是主要受益者、是否拥有控制权或重大利益时所需要的判断

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目录表

影响力。我们认为，权益会计方法适用于我们在非合并实体的投资，在这些实体中，我们不是主要受益人，我们也没有控股权，而是与我们的合作伙伴分享控制权。

我们在每个报告期内评估未合并实体中的长期资产的减值指标。被投资方的一系列经营亏损或其他因素可能表明，我们在未合并实体的投资的公允价值已低于其账面价值，这不是暂时的。确认的减值金额是投资的账面价值超过其估计公允价值的部分。

我们对非临时减值的非合并实体的投资评估包括某些关键假设：(1)未合并实体的预计未来分配，(2)适用于未来分配的贴现率，以及(3)各种其他因素。我们对未合并实体的预测未来分配的假设取决于市场状况。

我们相信，我们对贴现率的假设是关键的会计政策，因为贴现率的选择会影响我们在未合并实体的投资的估计公允价值。较高的贴现率会降低我们对未合并实体的投资的估计公允价值，而较低的贴现率会增加我们对未合并实体的投资的估计公允价值。由于经济状况的变化，实际结果可能与管理层的假设大相径庭，可能需要对我们在未合并实体的投资进行重大估值调整，以便在未来记录下来。

可变利益主体的合并

公认会计准则要求评估一个实体是否是VIE，如果是，我们是否是该实体成立时或复议事件中的主要受益人。此外，公认会计原则要求对我们拥有控股权的VIE进行合并。控股财务权益将具有以下两个特征：(A)有权指导VIE的活动，从而对VIE的经济表现产生最重大的影响；(B)有义务吸收VIE可能对VIE产生重大影响的损失，或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益。

我们在VIE中的可变权益可以是(1)股权所有权，(2)购买资产的合同，(3)我们与VIE之间的管理服务和开发协议，(4)我们向VIE或其他合作伙伴提供的贷款，和/或(5)成员向银行和其他第三方提供的担保。我们审查特定的标准，并在确定我们是否为VIE的主要受益者时使用我们的判断。在确定我们是否为主要受益人时，考虑的因素包括风险和报酬分担、其他合伙人(S)的经验和财务状况、投票权、参与日常资本和经营决策、VIE执行委员会的代表、是否存在单方面退出权或投票权、我们与其他合伙人(S)之间的经济失衡程度以及从VIE购买资产的合同。

一般来说，我们合资企业的所有重大决策都是由所有合作伙伴共同做出的。特别是，业务计划和预算一般需要得到所有合作伙伴的一致批准。通常，我们赚取的管理费和其他费用是象征性的，据信是市面上的，我们和其他合作伙伴之间没有明显的经济不平衡。一般而言，我们购买的资产少于合营公司的大部分资产，而我们的期权合约下的购买价据信为市价。

一般来说，我们的未合并实体成为VIE，如果另一合伙人(S)缺乏留在实体所需的意向和财务资金，则进行合并。因此，我们继续通过合作伙伴贷款或替代出资为运营和偿还债务提供资金。与可变利益实体有关的会计政策是一项关键的会计政策，因为确定一个实体是否是VIE，如果是，我们是否是主要受益人可能需要我们做出重大判断。

第7A项规定了关于市场风险的定量和定性披露。

在正常的业务过程中，我们面临着许多市场风险。我们的主要市场风险敞口与我们的投资、待售贷款、待投资贷款和未偿还浮动利率债务的利率波动有关。

对于固定利率债务，如我们的优先票据，利率的变化通常会影响债务工具的公允价值，但不会影响我们的收益或现金流。对于浮动利率债务，例如我们的无担保循环信贷安排和金融服务以及LMF Commercial的仓库回购安排，利率的变化通常不会影响债务安排上未偿还借款的公允价值，但会影响我们的收益和现金流。

在我们的金融服务业务中，我们利用抵押贷款支持证券远期承诺、期权合同和投资者承诺来保护利率锁定承诺和待售贷款的价值不受抵押贷款相关利率波动的影响。

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目录表

为了降低与LMF Commercial持有待售贷款相关的利息风险，我们使用衍生金融工具来对冲从借款人锁定贷款到贷款证券化期间的风险敞口。我们通过签订利率掉期期货来对冲利率敞口。我们还通过在CMBX和CDX市场购买保护来管理我们的部分信用敞口。

我们不会出于交易或投机的目的买入或持有衍生品。

下表提供了截至2022年11月30日有关我们对利率变化敏感的重要工具的信息。对于持作投资的贷款、净贷款和持至到期投资、优先票据和其他应付债务以及票据和其他应付债务，下表按预计到期日和2022年11月30日的估计公允价值列出了本金现金流量和相关加权平均实际利率。加权平均浮动利率基于2022年11月30日的浮动利率。

见管理层对财务状况及经营成果的讨论及分析，见综合财务报表附注第7项及附注1及7，以进一步讨论该等项目及本行降低利率风险的策略。

有关利率敏感性的信息

本金(名义)金额

预期到期日和平均利率

2022年11月30日

			截至2013年11月30日的年份，																																										公允价值在 11月30日，
(百万美元)			2023						2024						2025						2026						2027						此后						总计						2022
资产
金融服务：
为投资而持有的贷款，净额：
固定费率			$	1.0					1.0						1.0						1.1						1.1						32.7						37.9						37.9
平均利率			3.6		%				3.6		%				3.6		%				3.6		%				3.6		%				3.6		%				3.6		%				—
可变利率			$	7.3					—						—						—						—						0.5						7.8						7.8
平均利率			8.6		%				—						—						—						—						2.8		%				8.3		%				—
负债
住宅建设：
优先票据和其他应付债务：
固定费率			$	223.1					1,537.4						566.1						404.5						1,265.3						42.4						4,038.8						3,993.2
平均利率			3.9		%				5.0		%				4.7		%				5.2		%				4.8		%				6.2		%				4.9		%				—
金融服务：
应付票据和其他应付债务：
固定费率			$	—					—						—						—						—						133.3						133.3						134.0
平均利率			—						—						—						—						—						3.4		%				3.4		%				—
可变利率			$	2,001.8					—						—						—						—						—						2,001.8						2,001.8
平均利率			5.8		%				—						—						—						—						—						5.8		%				—
多家庭：
应付票据和其他应付债务：
固定费率			$	13.5					—						—						—						—						—						13.5						13.5
平均利率			0.0		%				—						—						—						—						—						0.0		%				—
可变利率			$	—					3.2						—						—						—						—						3.2						3.2
平均利率			—						3.6		%				—						—						—						—						3.6		%				—

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目录表

第八项：财务报表及补充数据。

独立注册会计师事务所报告

致Lennar公司的股东和董事会

对财务报表的几点看法

我们已审计Lennar Corporation及其附属公司(“贵公司”)截至2022年11月30日及2021年11月30日的合并资产负债表、截至2022年11月30日止三个年度各年度的相关综合经营报表及全面收益(亏损)、股东权益及现金流量，以及列于指数第15项的相关附注及财务报表附表(统称“综合财务报表”)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面均公平地反映了本公司截至2022年11月30日、2022年11月30日及2021年11月30日的财务状况，以及截至2022年11月30日的三个年度的经营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了公司截至2022年11月30日的财务报告内部控制，依据内部控制--综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的报告和我们2023年1月26日的报告，对公司财务报告的内部控制表达了无保留意见。

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，并且(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

Lennar HomeBuilding和Lennar MultiFamily在非合并实体中的投资-可变利益实体的合并-参见附注1，重要会计政策摘要(可变利息实体)，及附注8，可变利息实体，到财务报表

关键审计事项说明

本公司于其房屋建筑及多家庭分部内未合并实体的若干投资具有复杂的结构及协议，需要评估以进行合并，包括确定该合营企业是否为可变权益实体(“VIE”)，以及若然，本公司是否为主要受益人。这种评估在合资企业成立时和复议事件发生时进行。这一决定需要管理层做出重大判断。

截至2022年11月30日，公司综合VIE资产和无追索权负债的账面价值分别为8.802亿美元和1.073亿美元。此外，截至2022年11月30日，公司在未合并的VIE投资的账面价值为12亿美元。

鉴于管理层要求作出重大判断，本公司部分VIE在成立时的合并及主要受益人评估及复议事件的发生被确认为关键审计事项。由于实体结构和协议的复杂性，这需要审计师高度的判断和更大程度的审计工作。

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目录表

如何在审计中处理关键审计事项

我们与所有合资企业会计确定相关的审计程序包括以下内容：

•我们按照会计框架的要求，测试了对合资企业的初始会计评估和对复议事项的持续重新评估的投资合并控制的设计和运作有效性。

•我们选择了未合并和合并的合资企业样本，并通过以下方式评估了公司在成立和重新考虑事件时的会计结论的适当性：

◦阅读合资企业协议和其他相关文件，评估协议的结构和条款，以及年内发生的任何复议事件，以确定合资企业是否应被归类为VIE。

◦如果某一实体被确定为VIE，则考虑本公司是否通过评估该实体的合同安排适当地确定了主要受益人，以确定本公司是否有权指导活动，以及本公司是否有义务吸收该实体的损失或有权从该实体获得可能对VIE产生重大影响的利益。

◦对于本公司确定其为主要受益人的实体，评估本公司是否以适当金额合并余额。

◦对于所有合资企业，评估年内是否发生任何可能导致解除合并的重新考虑事件，如果是，则验证解除合并是否正确发生。

◦评估在审计的其他方面获得的证据，以确定是否存在本公司尚未发现的其他复议事件，包括(其中包括)阅读合资企业董事会会议纪要和同意某些合资企业协议和附带协议的条款(如有)。

/s/ 德勤律师事务所

佛罗里达州迈阿密

2023年1月26日

自1994年以来，我们一直担任该公司的审计师。

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并资产负债表

2022年11月30日和2021年11月30日

			2022 (1)						2021 (1)
			(美元，单位：万美元)
资产
住宅建设：
现金和现金等价物			$	4,616,124					2,735,213
受限现金			23,046						21,927
应收账款净额			673,980						490,278
库存：
竣工房屋和在建房屋			11,718,507						10,446,139
土地和开发中的土地			7,382,273						7,108,142
未拥有的合并库存			2,331,231						1,161,023
总库存			21,432,011						18,715,304
对未合并实体的投资			1,173,164						972,084
商誉			3,442,359						3,442,359
其他资产			1,323,478						1,090,654
			32,684,162						27,467,819
金融服务			3,254,257						2,964,367
多个家庭			1,257,337						1,311,747
Lennar其他			788,539						1,463,845
总资产			$	37,984,295					33,207,778

(1)根据会计准则编纂(“ASC”)主题810的某些规定，整合，(“ASC 810”)本公司须在其综合资产负债表上分别披露综合可变权益实体(“VIE”)的资产及综合可变利益实体(“VIE”)的负债，而综合可变权益实体(“VIE”)对本公司并无追索权。

截至2022年11月30日，总资产包括1.4与整合的VIE相关的10亿美元，其中56.9百万美元包括在住房建设现金和现金等价物中，$0.3房屋建筑应收账款百万美元，净额，美元29.4百万已完工房屋和在建房屋，美元736.5百万美元的住宅建设用地和开发中的土地，$533.8未拥有的百万套住房合并库存，$1.0在未整合实体中的住房建设投资为100万美元，23.0百万美元的住房建设其他资产，美元33.2数百万美元的多家庭资产和 $9.0百万在……里面Lennar其他资产.

截至2021年11月30日，总资产包括1.1与整合的VIE相关的10亿美元，其中60.9百万美元包括在住房建设现金和现金等价物中，$4.4房屋建筑应收账款百万美元，净额，美元14.3百万已完工房屋和在建房屋，美元697.1百万美元的住宅建设用地和开发中的土地，$239.2未拥有的百万套住房合并库存，$1.1在未整合实体中的住房建设投资为100万美元，17.4百万美元的住房建设其他资产和80.6百万美元的多家族资产。

见合并财务报表附注。

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并资产负债表

2022年11月30日和2021年11月30日

			2022 (2)						2021 (2)
			(美元以千美元计，每股除外)
负债和权益
住宅建设：
应付帐款			$	1,616,128					1,321,247
与未拥有的合并存货有关的负债			1,967,551						976,602
优先票据和其他应付债务，净额			4,047,294						4,652,338
其他负债			3,347,673						2,920,055
			10,978,646						9,870,242
金融服务			2,353,904						1,906,343
多个家庭			313,484						288,930
Lennar其他			97,894						145,981
总负债			13,743,928						12,211,496
股东权益：
优先股			—						—
A类普通股，面值$0.10每股面值;授权日期：2022年和2021年- 400,000,000股票;发行日期：2022年- 256,084,147股票；2021— 300,500,075股票			25,608						30,050
B类普通股：$0.10每股面值;授权日期：2022年和2021年- 90,000,000股票，发行日期：2022年- 36,601,215股票；2021— 39,443,168股票			3,660						3,944
额外实收资本			5,417,796						8,807,891
留存收益			18,861,417						14,685,329
国库券，按成本计算; 2022年- 2,455,387A类普通股和419,860B类普通股股份; 2021年- 38,586,961A类普通股和1,922,016B类普通股股份			(210,389)						(2,709,448)
累计其他综合收益(亏损)			2,408						(1,341)
股东权益总额			24,100,500						20,816,425
非控制性权益			139,867						179,857
总股本			24,240,367						20,996,282
负债和权益总额			$	37,984,295					33,207,778

(2)截至2022年11月30日，总负债包括美元620.4与本公司没有追索权的合并VIE有关的百万美元，其中#美元66.9百万美元包括在房屋建筑应付账款中，$510.9与未拥有的合并库存相关的住房建设负债，百万美元29.4百万美元房屋建筑优先票据和其他应付债务，$7.2房屋建筑其他负债，百万美元3.8百万多家庭负债和美元2.2百万 Lennar其他负债

截至2021年11月30日，总负债包括美元258.5与本公司没有追索权的合并VIE有关的百万美元，其中#美元26.6百万美元包括在房屋建筑应付账款中，$196.6与未拥有的合并库存相关的住房建设负债，百万美元20.1百万美元房屋建筑优先票据和其他应付债务，$12.3百万美元的住房建设其他负债和美元2.8百万美元的多家庭负债。

见合并财务报表附注。

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并业务表和全面收益表(亏损)

截至2022年、2021年和2020年11月30日的年份

			2022						2021						2020
			(美元以万美元计，但不包括每股净额)
收入：
住宅建设			$	31,951,335					25,545,242						20,981,136
金融服务			809,680						898,745						890,311
多个家庭			865,603						665,232						576,328
Lennar其他			44,392						21,457						41,079
总收入			33,671,010						27,130,676						22,488,854
成本和支出：
住宅建设			25,161,299						20,502,541						17,961,644
金融服务			426,378						407,731						470,777
多个家庭			848,931						652,810						575,581
Lennar其他			32,258						30,955						6,744
公司一般事务和行政事务			414,498						398,381						333,446
慈善基金会捐款			66,399						59,825						24,972
总成本和费用			26,949,763						22,052,243						19,373,164
未合并实体的房屋建筑权益亏损			(17,235)						(14,205)						(836)
住房建设其他收入(支出)，净额			4,516						3,266						(29,749)
金融服务业从解除合并中获益			—						—						61,418
未合并实体收益中的多家族权益和其他收益			52,821						9,031						21,934
Lennar来自未合并实体的盈利（亏损）中的其他权益、其他收入（支出）、净额和其他收益（亏损）			(91,689)						231,731						(44,669)
Lennar技术投资的其他未实现收益（损失）			(655,094)						510,802						—
所得税前收益			6,014,566						5,819,058						3,123,788
所得税拨备			(1,366,065)						(1,362,509)						(656,235)
净收益(包括非控股权益应占净收益)			4,648,501						4,456,549						2,467,553
减去：可归因于非控股权益的净收益			34,376						26,438						2,517
Lennar的净收益			$	4,614,125					4,430,111						2,465,036
其他综合收益(亏损)，税后净额：
可供出售证券的未实现净收益(亏损)			$	1,464					(536)						(851)
净额所列收益的重新定级调整 *盈利。			2,285						—						(452)
扣除税后的其他综合收益(亏损)合计			$	3,749					(536)						(1,303)
可归因于Lennar的全面收入总额			$	4,617,874					4,429,575						2,463,733
可归因于非控制的全面收入总额 保护他们的利益。			$	34,376					26,438						2,517
基本每股收益			$	15.74					14.28						7.88
稀释后每股收益			$	15.72					14.27						7.85

见合并财务报表附注。

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并权益表

截至2022年、2021年和2020年11月30日的年份

			2022						2021						2020
			(千美元，每股除外)
A类普通股：
期初余额			$	30,050					29,894						29,712
员工持股和董事计划			225						156						182
库存股报废			(4,667)						—						—
11月30日的余额，			25,608						30,050						29,894
B类普通股：
期初余额			3,944						3,944						3,944
库存股报废			(284)						—						—
11月30日的余额，			3,660						3,944						3,944
额外实收资本：
期初余额			8,807,891						8,676,056						8,578,219
员工持股和董事计划			904						1,207						576
库存股报废			(3,533,425)						—						—
限制性股票摊销			184,086						135,090						107,131
为购买非控股权益而支付的溢价			(37,342)						—						—
与非控股权益相关的股权调整			(4,318)						(4,462)						(9,870)
11月30日的余额，			5,417,796						8,807,891						8,676,056
留存收益：
期初余额			14,685,329						10,564,994						8,295,001
Lennar的净收益			4,614,125						4,430,111						2,465,036
现金股息--A类普通股($1.502022年每股，美元1.002021年每股收益和美元0.6252020年每股）			(383,047)						(272,162)						(171,520)
现金股息--B类普通股($1.502022年每股收益和美元1.002021年每股收益和美元0.6252020年每股）			(54,990)						(37,614)						(23,523)
11月30日的余额，			18,861,417						14,685,329						10,564,994
库存股，按成本计算：
期初余额			(2,709,448)						(1,279,227)						(957,857)
员工持股和董事计划			(71,695)						(64,662)						(32,855)
购买库存股			(967,622)						(1,365,559)						(288,515)
库存股报废			3,538,376						—						—
11月30日的余额，			(210,389)						(2,709,448)						(1,279,227)
累计其他综合收益(亏损)：
期初余额			(1,341)						(805)						498
扣除税后的其他综合收益(亏损)合计			3,749						(536)						(1,303)
11月30日的余额，			2,408						(1,341)						(805)
股东权益总额			24,100,500						20,816,425						17,994,856
非控股权益：
期初余额			179,857						104,545						84,313
可归因于非控股权益的净收益			34,376						26,438						2,517
与非控股权益有关的收据			41,816						69,675						176,617
与非控制性权益有关的付款			(91,329)						(24,605)						(42,349)
非现金合并/解除合并，净额			(55,240)						—						(114,712)
非现金购买或非控制性权益活动，净额			30,387						3,804						(1,841)
11月30日的余额，			139,867						179,857						104,545
总股本			$	24,240,367					20,996,282						18,099,401

见合并财务报表附注。

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并现金流量表

截至2022年、2021年和2020年11月30日的年份

			2022						2021						2020
			(单位：千)
经营活动的现金流：
净收益(包括非控股权益应占净收益)			$	4,648,501					4,456,549						2,467,553
将净收益与经营活动提供的现金净额进行调整：
折旧及摊销			87,075						85,954						94,553
折价/溢价摊销和债务增值，净额			(2,163)						(6,775)						(24,775)
未合并实体的权益(收益)亏损			36,302						(48,993)						22,127
未合并实体的收益分配			71,301						45,984						62,073
基于股份的薪酬费用			184,086						134,621						107,131
递延所得税(福利)费用			(246,653)						191,627						92,082
持有待售贷款的未实现(收益)亏损			33,287						14,449						(21,765)
Lennar其他未实现/已实现（收益）损失			672,212						(680,576)						—
出售其他资产、经营性房地产和设备、CMBS债券、其他负债和拥有的房地产的收益			(7,617)						(27,678)						(8,626)
实体解除合并的收益			—						—						(56,594)
出售未合并实体的权益收益和其他多家族收益			—						(1,167)						(4,617)
出售金融服务投资组合/业务的收益			—						(3,811)						(5,014)
(收益)优先票据和其他应付债务注销时的损失			—						(2,204)						7,997
期权存款和购置前费用、其他应收款和其他资产的估值调整和核销			110,693						25,696						117,825
资产和负债变动情况：
应收(增)款减少			(422,398)						(289,776)						25,868
(增加)库存减少，不包括估值调整以及期权存款和购置前成本的注销			(2,383,821)						(1,960,614)						781,362
(增加)其他资产减少			(13,330)						(121,036)						90,534
(增加)持有待售贷款减少			(202,920)						(160,785)						176,617
应付账款和其他负债增加			701,113						881,309						266,488
经营活动提供的净现金			$	3,265,668					2,532,774						4,190,819
投资活动产生的现金流：
经营物业和设备的净增加			$	(57,214)					(65,172)						(72,752)
出售营业物业和设备、其他资产、CMBS债券和拥有的房地产所得收益			24,686						41,551						33,934
出售合并/非合并合资企业的投资所得收益			—						32,340						—
出售金融服务投资组合/业务的收益			—						3,327						14,978
对未合并实体的投资和缴款			(447,401)						(408,183)						(486,217)
未合并实体和合并实体的资本分配			398,423						362,181						220,713
出售商业按揭证券债券所得款项			9,191						11,307						3,248
金融服务投资贷款净额减少(增加)			19,491						29,397						(3,122)
购买投资证券			(93,769)						(128,162)						(45,548)
投资证券到期/出售所得收益			16,892						16,312						52,918
其他收据，净额			1,399						16						1,643
用于投资活动的现金净额			$	(128,302)					(105,086)						(280,205)

Lennar公司及其子公司

合并现金流量表(续)

截至2022年、2021年和2020年11月30日的年份

			2022						2021						2020
			(单位：千)
融资活动的现金流：
仓库设施项下的净借款(偿还)			$	409,067					262,107						(281,835)
优先票据的赎回			(575,000)						(1,159,851)						(1,499,999)
应付票据和其他借款的本金支付			(48,079)						(195,212)						(604,995)
其他借款所得款项			—						13,973						92,688
与未拥有的合并存货有关的负债所得收益			1,167,227						694,185						346,406
与未拥有的合并库存负债相关的付款			(682,385)						(350,583)						—
(付款)与其他负债有关的收益，净额			(21,249)						25,564						(116,541)
与非控股权益有关的收据			41,816						69,675						176,617
与非控制性权益有关的付款			(91,329)						(24,605)						(42,349)
普通股：
回购			(1,039,309)						(1,430,212)						(321,524)
分红			(438,038)						(309,776)						(195,043)
用于融资活动的现金净额			$	(1,277,279)					(2,404,735)						(2,446,575)
现金及现金等价物和限制性现金净增加			1,860,087						22,953						1,464,039
年初现金及现金等价物和限制性现金			2,955,683						2,932,730						1,468,691
年终现金及现金等价物和限制性现金			$	4,815,770					2,955,683						2,932,730
现金及现金等价物和限制性现金汇总表：
住宅建设			$	4,616,124					2,735,213						2,703,986
金融服务			139,378						167,021						116,171
多个家庭			17,827						16,850						38,963
Lennar其他			5,391						2,660						3,918
住房建设限制现金			23,046						21,927						15,211
金融服务受限现金			14,004						12,012						54,481
			$	4,815,770					2,955,683						2,932,730
现金流量信息的补充披露：
为利息支付的现金，扣除资本化金额			$	67,842					47,720						97,336
缴纳所得税的现金，净额			$	1,273,166					1,140,858						402,180
非现金投资和融资活动的补充披露：
购买存货、开发中的土地和其他由卖方提供资金的资产			$	36,947					141,319						120,796
对未合并实体的非现金捐款净额			232,616						27,880						97,281
因采用ASO 2016-02而产生的非现金使用权资产			—						—						150,702
因采用ASO 2016-02而产生的非现金租赁负债			—						—						159,717
合并/解除合并未合并/合并实体，净额：
金融服务资产			$	—					—						(217,565)
金融服务负债			—						—						115,175
金融服务业非控股权益			—						—						102,390
盘存			(101,946)						—						95,476
经营物业和设备及其他资产			33,200						—						6,870
对未合并实体的投资			7,303						—						(68,290)
应付票据			—						—						(44,924)
其他负债			6,203						—						(1,455)
非控制性权益			55,240						—						12,323

见合并财务报表附注。

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注

1. 重要会计政策摘要

巩固的基础

随附的综合财务报表包括Lennar Corporation及Lennar Corporation拥有控股权的所有附属公司、合伙企业及其他实体的账目，以及Lennar Corporation被视为主要受益人(“本公司”)的VIE(见附注8)。本公司于持有重大但少于控股权的未合并实体及本公司不被视为主要受益人的VIE的投资均按权益法入账。所有公司间交易和余额都已在合并中冲销。

预算的使用

根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表时，管理层须作出影响综合财务报表及附注所报金额的估计及假设。实际结果可能与这些估计不同。

收入确认

房屋建筑收入和房屋销售的相关利润在销售结束时确认，此时房产的所有权和占有权转移给购房者。为了促进房屋的销售，公司可以向购房者提供销售激励。激励措施的类型因社区和家庭的不同而不同。它们主要包括个人住房的价格折扣和融资激励，所有这些都反映为住房销售收入的减少。在截至2022年11月30日、2021年和2020年11月的几年中，向购房者提供的销售激励措施平均为17,300每个家庭，或3.5房屋销售收入的百分比，$9,000每个家庭，或2.1占房屋销售收入的百分比和美元19,800每个家庭，或4.8分别占房屋销售收入的百分比。公司的履约义务，即交付约定的房屋，通常在自最初合同日期起不到一年的时间内得到履行。房屋关闭的现金收益包括在房屋建筑现金和公司综合资产负债表中的现金等价物中。合同负债包括与已售出但未交付的房屋相关的客户存款负债，这些负债包括在公司综合资产负债表的其他负债中。该公司定期选择将地块出售给第三方。卖地所得的现金代价通常于成交日期到期，而成交日期一般为履行责任及收入确认为物业的所有权及占有权转移至买方之日。

广告费

本公司的广告费用为已发生的费用。广告费是$102.1百万，$74.2百万美元和美元72.6截至2022年、2021年和2020年11月30日的年度分别为百万。

基于股份的支付

本公司拥有2016年股权激励计划(“该计划”)下尚未完成的基于股票的奖励，该计划规定向高级管理人员、联营公司和董事授予股票期权、股票增值权、限制性普通股(“非既得股”)和其他基于股票的奖励。股票期权的行权价格不得低于授予之日普通股的市值。允许在期权授予时确定的分期付款方式行使。每个股票期权将在授予时确定的日期到期，但不超过10自授予之日起数年。本公司根据该计划授予的股票期权奖励和非既有股票奖励以估计授予日期公允价值为基础进行核算。

现金和现金等价物及限制性现金

本公司将所有购买的原始到期日为三个月或以下的高流动性投资视为现金等价物。由于现金等价物的到期期较短，这些工具的账面价值接近其公允价值。房屋建筑限制性现金包括客户在受限账户中持有的房屋销售保证金，直到所有权按照房屋销售所在的州和地方政府的要求转让给购房者，以及用于确保和支持履约义务的存款资金。金融服务限制性现金包括LMF Commercial在发放贷款前收到的预付保证金和申请费，并在贷款发放后确认为收入，以及由公司贷款服务提供商代表客户和贷款人托管并根据交易方之间的协议支付的现金。

截至2022年和2021年11月30日的房屋建筑现金和现金等值物包括美元1.010亿美元940.4分别以托管方式持有的现金约为两天.

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应收账款

于2022年和2021年11月30日，家居建筑应收账款主要与土地银行用于土地开发、回扣和合资企业的应收账款有关。该公司对其客户进行持续的信用评估，通常不需要应收账款抵押品。出售房屋和土地产生的抵押贷款和应收票据通常由出售给买家的房产作为抵押。根据历史经验、当前经济状况和公司认为相关的其他因素，为潜在信用损失保留备抵。截至2022年和2021年11月30日止年度的余额如下：

			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
应收账款			$	490,420					245,004
抵押贷款和应收票据			185,739						247,805
			676,159						492,809
信贷损失准备			(2,179)						(2,531)
应收账款，净额(1)			$	673,980					490,278

(1)截至2022年和2021年11月30日，应收款净额包括#美元50百万美元和美元85100万美元，分别与Up America到期的一笔短期贷款有关，该贷款在每年年底后偿还。

盘存

完工的房屋和在建的房屋都包括在库存中。存货按成本列报，除非社区内的存货被确定为减值，在这种情况下，减值存货减记为公允价值。库存成本包括土地、土地开发和房屋建设成本、房地产税、土地购买合同保证金以及与开发和建设相关的利息。建筑管理费用和销售费用在发生时计入费用。待售房屋在交付之前被归类为库存。土地、土地开发、设施和其他费用按特定区域累计，并分配到各自区域内的住宅。

该公司在每个报告期内通过评估每个社区来审查其减值指标清单。根据社区的发展状况，每个社区内的库存被归类为竣工房屋和在建建筑或开发中的土地。有几个1,200和1,259活跃社区，不包括未合并实体，分别截至2022年、2022年和2021年11月。如果社区预期产生的未贴现现金流量少于其账面金额，则计入减值费用，以将该社区的账面金额减记至其估计公允价值。

在对社区层面的减值指标进行审查时，本公司评估(其中包括)已交付房屋的利润率、积压销售合同下的房屋利润率、社区内未来房屋销售的预计利润率、未来土地销售的预计利润率以及土地本身的估计公允价值。该公司特别关注库存移动速度慢于预期吸收速度的社区，以及平均销售价格和/或利润率呈下降趋势并预计将继续下降的社区。从这次审查中，公司确定了要评估账面价值是否超过其未贴现的预计现金流的社区。

该公司使用贴现现金流模型估计其社区的公允价值。每个社区的预计现金流受到与市场供求、社区产品类型、家庭大小、销售速度、销售价格、销售激励、建设成本、销售和营销费用、当地经济、竞争条件、劳动力成本、材料成本和特定社区的其他因素相关的估计的显著影响。每个分部评估其每个社区的历史表现，以及影响社区及其周围地区的市场和经济当前趋势。以上列出的每一项估计数都分析了这些趋势。

该公司经营的每个住宅建筑市场都是独一无二的，因为住宅建筑在历史上一直是受当地市场条件和人口结构驱动的本地业务。该公司的每个住宅建筑市场都有反映当地经济状况的特定供需关系。该公司预计的现金流受到许多假设的影响。公司现金流模型中一些最关键的假设是房屋销售的预计吸收速度、销售价格以及以社区为基础建造和交付房屋的成本。

为了得出公司现金流模型中包含的房屋销售的假设吸收速度和假设销售价格，公司分析了其在社区和地理区域内其他可比社区的历史吸收速度和历史销售价格。此外，公司考虑了内部和外部的市场研究，更加重视更新的指标和趋势，这些指标和趋势通常包括但不限于关于人口统计和邻近社区的销售价格、失业率以及社区所在地理区域竞争产品的可获得性和销售价格的统计和预测，以及

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最近几个季度实现的吸收速度以及公司当前积压此类社区的销售价格。

一般来说，如果公司注意到在两个会计季度的历史结果与历史结果有差异，公司认为这种变化是一种趋势的确立，并相应地调整其历史信息，以便在社区的现金流模型中对预计吸收速度和销售价格做出假设。

为了达到公司建造和交付房屋的假定成本，公司通常假定成本结构反映了目前与供应商签订的合同，这些合同根据任何预期的成本削减举措或成本结构的增加进行了调整。假设的这些成本被用于公司社区的现金流模型。

由于公司现金流模型中包含的估计和假设是基于历史结果和预测的趋势，他们预计市场状况或战略的意外变化不会导致公司在未来产生额外的减值费用。

公允价值的厘定需要按本公司认为市场参与者认为与资产及相关估计现金流量相关的固有风险相称的比率对估计现金流量进行折现。在确定每项资产的公允价值时所使用的贴现率取决于社区的预计寿命和发展阶段。

本公司根据评估存货时的市场状况及管理层所作的假设，估计经评估减值的存货的公允价值，如果市场状况或假设发生变化，则可能与实际结果大相径庭。例如，市场状况的变化和其他特定发展或假设的变化可能导致公司重新评估其关于先前减值库存、目前未减值但如果市场恶化可能出现减值指标的库存的战略，以及由于放弃这些期权合同而可能导致进一步估值调整和/或期权存款和收购前成本的额外注销的某些其他资产。

公司的v成品住宅和在建工程的评估调整已计入公司截至2022年和2021年11月30日止年度综合经营报表和全面收益（亏损）中的住宅建筑成本和费用。下表总结了评估受损指标的社区和记录估值调整的社区：

			11月30日，						进行估值调整的社区 截至11月30日止年度，
			有潜在损害指标的社区数量						社区数量						公允价值 (单位：千)						估值调整 (单位：千)
2022			15						9						$	105,042					$	33,563
2021			4						1						5,267						11,849

下表汇总了在公司贴现现金流模型中用来确定其社区公允价值的最重要的不可观察的投入，公司对这些社区进行了估值调整：

			截至11月30日的年度，
			2022												2021
不可观测的输入			射程
平均售价（1）			$233,000			—			$753,000						$635,000
每季吸收率(家庭)			2			—			12						11
贴现率			20%												20%

(1)代表公司在截至2022年11月30日和2021年11月30日的年度内记录减值的社区未来交付的预计平均销售价格。

该公司还可通过期权合同获得土地库存，这通常使 公司推迟收购第三方(包括土地基金)和未合并实体拥有的部分物业，直到其确定是否行使其选择权。 期权合同的使用使公司能够降低与长期持有土地相关的财务风险。

公司的大多数期权合同要求根据土地购买价格的百分比提供不可退还的现金押金或不可撤销的信用证。 截至2022年11月30日，该公司拥有2.0数十亿不可退还的期权存款和与某些此类住宅相关的收购前成本，这些都包括在随附的综合资产负债表中的库存中。本公司的期权合约有时包括价格调整条款，该条款将土地的购买价格调整至收购时的近似公允价值或基于剥离时的公允价值。

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一些期权合同包含针对所选地块的预先确定的提取时间表。然而，在几乎所有情况下，该公司都不需要按照该等收回时间表购买土地。在几乎所有情况下，公司有权利和能力不行使其期权，没收其保证金而不受进一步处罚，但终止期权、损失任何未使用的保证金和收购前成本以及产生与期权合同相关的任何适用的终止费除外。因此，在几乎所有情况下，本公司都不认为降价是一项确定的合同义务。在决定是否退出期权合同时，公司主要根据期权下物业的预期现金流对期权进行评估。如果公司打算退出期权合同，它将在作出这一决定的期间将未应用的存款金额和任何相关的收购前成本计入收益，并应计与期权合同相关的任何适用的终止费用。截至2022年11月30日止年度，本公司撇账$47.9百万美元的定金和收购前成本。为了反映与公司决定行使的期权合同相关的国内减记的购买价格，公司在截至2022年11月30日的合并资产负债表中对从未拥有的合并库存到完工房屋和在建工程的期权存款进行了净重新分类。

在执行本公司的土地之光策略的过程中，本公司可向第三方(包括土地基金)及未合并实体出售土地，同时保留日后回购土地的选择权。虽然该等交易包括买方的现金代价及本公司向买方转让所有权，但由于本公司可选择于日后向买方回购土地，该等交易并不符合公认会计准则下的收入确认准则。因此，与该等交易有关的土地仍保留在本公司随附的综合资产负债表内，并由土地及发展中土地重新分类为未拥有的综合存货。与未拥有的综合存货有关的负债主要是所选土地的期权行权价格与本公司现金存款之间的差额。在截至2022年11月30日的年度内，未拥有的合并库存增加了$1.210亿美元，与截至2022年11月30日的合并资产负债表中未拥有的合并库存相关的负债相应增加。增长主要是由于本公司于截至2022年11月30日止年度内将土地及发展中土地重新分类为不拥有的综合存货所致，因为本公司继续专注于增加其受控制的住宅与拥有的住宅相比。在截至2022年11月30日的一年中，这一增长被部分抵消。

对未合并实体的投资

本公司于各报告期内评估未合并实体的长期资产的减值指标。如果估值调整是由与其资产相关的未合并实体记录的，本公司通常使用以下贴现率10%和20%，取决于与社区的现金流相对于其库存或运营资产相关的感知风险。本公司在估值调整中的比例份额反映在本公司在未合并实体的房屋建筑、多家庭或Lennar其他权益中的未合并实体的收益(亏损)中，其在未合并实体的HomeBuilding、多家庭或Lennar其他投资相应减少。

此外，本公司评估一项投资的公允价值低于其账面价值的减幅是否是暂时的。该评估包括管理层作出的若干关键假设：(1)未合并实体的预计未来分配、(2)适用于未来分配的贴现率及(3)各种其他因素，包括合资企业的年龄、与其他合伙人及银行的关系、一般经济市况、未合并实体的土地状况及流动资金需求。如果投资的公允价值下降是非暂时的，则这些损失包括在住房建设其他收入、净额、多户其他收益(损失)或Lennar其他收益(损失)中。

该公司跟踪其在其合资企业(“合资企业”)的累计收益和分配中的份额。为了在公司的综合现金流量表中对从合资公司收到的分配进行分类，累计分配在累计收益范围内被视为资本回报，并作为经营活动计入公司的综合现金流量表。超过公司累计收益份额的累计分配被视为资本回报，并作为投资活动产生的现金计入公司的综合现金流量表。

可变利息实体

公认会计准则要求评估一个实体是否为VIE，如果是，则评估在该实体成立时或在复议事件中，该公司是否为主要受益人。此外，公认会计原则要求对企业拥有控股权的VIE进行合并。控股财务权益将具有以下两个特征：(A)有权指导VIE的活动，从而对VIE的经济表现产生最重大的影响；(B)有义务吸收VIE可能对VIE产生重大影响的损失，或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益。

本公司在VIE中的可变权益可以是(1)股权所有权，(2)购买资产的合同，(3)公司与VIE之间的管理和开发协议，(4)公司向VIE或其他合作伙伴提供的贷款，和/或(5)成员向银行和其他第三方提供的担保。本公司审查特定标准，并在确定其是否为VIE的主要受益人时使用其判断。在确定公司是否为主要受益人时考虑的因素包括风险和回报分担、其他公司的经验和财务状况

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本公司与另一合伙人(S)之间的经济失衡程度(如有)、参与资本及经营的日常决策、在VIE执行委员会的代表、是否存在单方面退出权或投票权、以及向VIE购买资产的合同。确定一个实体是否是VIE，如果是，本公司是否是主要受益人可能需要作出重大判断。

一般来说，公司合资企业的所有重大决策都是由所有合作伙伴共同做出的。特别是，业务计划和预算一般需要得到所有合作伙伴的一致批准。通常，公司赚取的管理费和其他费用是象征性的，并被认为是市面上的，公司和其他合作伙伴之间不存在重大的经济不平衡。一般而言，本公司购买的资产少于合营公司的大部分资产，而其期权合约项下的购买价据信为市价。

一般来说，房屋建筑和多户未合并实体由于风险股本不足而成为VIE

作为合伙人的合营实体(S)继续以出资的形式提供从属财务支持。

如果另一个合伙人(S)缺乏留在该实体的意图和所需的资金，住房建设和多户未合并实体将成为VIE并进行合并。因此，公司继续通过合作伙伴贷款或替代出资为运营和偿还债务提供资金。

商誉

当企业的收购价格超过所收购的有形和可识别资产净值的公允价值时，商誉计入企业收购。根据ASC主题350，无形资产-商誉和其他(“ASC 350”)，本公司至少每年评估商誉的潜在减值。本公司可选择进行定性或定量评估，以确定报告单位的公允价值是否超过其账面价值。定性因素可能包括但不限于经济状况、行业和市场考虑因素、成本因素、报告单位的整体财务表现以及其他实体和报告单位的具体事件。公允价值估计是通过各种估值方法得出的，包括使用每个报告单位的贴现预期未来现金流量。每个部门的预期未来现金流都受到当前市场状况的重大影响。如果这些市场状况和由此产生的每个报告单位的预期未来现金流量大幅下降，每个部门的实际结果可能与公司的估计不同，这将导致商誉受损。年度商誉减值分析于2022年9月30日进行，并无任何减值记录。

运营特性和设备

营运物业及设备按成本入账，并计入综合资产负债表内的其他资产。资产在其估计使用年限内使用直线折旧。在处置营运物业和设备时，资产和相关的累计折旧将从账目中扣除，由此产生的任何收益或亏损将贷记或计入收益。预计营运物业的使用年限为30年，家具、固定装置和设备的二至10几年，租赁权的改善是五年或租约期限，两者以较短的时间为准。如有指标显示营运物业的账面金额不可收回，则会检讨其可能出现的减值。

经营物业和设备包括在合并资产负债表中的房屋建筑其他资产，具体如下：

			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
运营属性(1)			$	305,743					309,367
租赁权改进			68,951						56,620
家具、固定装置和设备			207,223						172,774
			581,917						538,761
累计折旧和摊销			(226,822)						(198,855)
			$	355,095					339,906

(1)运营物业主要包括太阳能系统、租赁业务和商业物业。

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投资证券

该公司持有分类为可供出售或持有至到期的投资证券。可供出售证券按公允价值入账。任何未实现的可供出售证券的持有收益或损失都报告为累计的其他综合收益或损失，在实现之前，这是股东权益的一个单独组成部分，扣除税款。被归类为持有至到期的证券按摊销成本列账，因为购买这些证券的意图和能力是持有至到期。

截至2022年11月30日、2022年11月和2021年11月，金融服务部门的投资证券被归类为持有至到期证券，总额为143.3百万美元和美元157.8分别为100万美元，主要包括商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)、公司债务债务、美国政府机构债务、存单和美国国债，这些证券在不同的日期到期，主要是在三年.

截至2022年11月30日、2022年11月和2021年11月，Lennar Other部门的投资证券被归类为持有待售证券，总额为$35.5百万美元和美元41.7分别为100万美元。此外，Lennar其他分部拥有公允价值可随时确定的权益证券投资(上市普通股)，未按权益法入账，这些投资按公允价值入账，未实现收益和亏损计入收益。对于没有易于确定的公允价值的股权证券，投资按成本减去任何减值，加上或减去与相同或类似证券的可观察交易相关的调整，未实现收益和亏损计入收益。Lennar Other部门对股权证券的投资为#美元。391.0百万美元和美元1.0截至2022年11月30日、2022年11月和2021年11月，分别以公允价值计入未实现收益和未实现亏损的10亿美元。

对于Lennar Other部门的权益法投资，本公司将投资记为Lennar在未合并实体的其他投资。本公司定期审查其在未合并实体的投资，以确定公允价值是否低于账面价值。如果出现非暂时性的下降，则将投资减记为公允价值。截至2022年、2022年及2021年11月30日止年度内，并无录得减值。

利息税和房地产税

在积极开发土地和房屋时，可归因于土地和房屋的利息和房地产税作为库存成本资本化。与房屋建筑和土地有关的利息，包括从库存中扣除的利息成本，包括出售房屋的成本和出售土地的成本。与金融服务和多家族业务有关的利息支出包括在其成本和费用中。

于截至2022年、2022年、2021年及2020年11月30日止年度内，本公司房屋建造业务与房屋建造债务有关的利息为$230.8百万，$275.1百万美元和美元353.4分别为百万美元；计入库存的利息为$211.7百万，$254.9百万美元和美元331.0分别为100万美元。

利息支出计入房屋出让成本、土地出让成本和其他利息支出如下：

			截至2013年11月30日的年度，
(单位：千)			2022						2021						2020
出售房屋成本中的利息支出			$	293,105					342,756						349,109
土地出让成本中的利息支出			498						2,475						2,594
其他利息支出(1)			19,128						20,142						22,401
利息支出总额			$	312,731					365,373						374,104

(1)包括在住房建设的其他收入(费用)，净额。

所得税

本公司按资产负债法记录所得税，递延税项资产及负债根据现有资产及负债的账面金额与其各自税基之间的暂时性差异及营业亏损及税项抵免结转所产生的未来税务后果予以确认。递延税项资产及负债采用制定税率计量，预计适用于预计收回或支付暂时性差额的年度。税率变化对递延税项资产和负债的影响在实施该变化期间的收益中确认。与未确认税收优惠相关的利息在财务报表中确认为所得税支出的组成部分。

如果根据现有证据，递延税项资产的账面价值更有可能无法变现，则需要通过估值拨备减少递延税项资产的账面价值。因此，公司在每个报告期根据所有可用的正面和负面证据，采用“更有可能”的递延税项资产变现标准，对建立递延税项资产估值准备的必要性进行评估。本评估考虑(其中包括)当期及累积亏损的性质、频率及严重程度、实际盈利、对未来盈利能力的预测、法定结转期的持续时间、本公司未到期未使用的亏损结转的经验，以及其他税务筹划选择。

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根据正面和负面证据的分析，本公司相信有足够的正面证据支持本公司作出结论，认为本公司更有可能变现其大部分递延税项资产。截至2022年和2021年11月30日，公司的递延所得税净资产为美元242.4百万美元和负债$4.2百万美元包括#美元的估值免税额。2.9百万美元和美元2.7分别为100万美元。有关更多信息，请参见注释5。

其他负债

反映在合并资产负债表中，截至2022年11月、2022年11月和2021年11月的其他负债余额包括应计利息、产品保修(如下所述)、应计奖金、应计工资和福利、租赁负债、递延收入、客户存款、应付所得税和其他应计负债。

产品保修

房屋保修和类似准备金的金额估计足以支付与预计在交付房屋后发生的保修型索赔有关的材料和劳动力的潜在成本。储量是根据类似产品类型和地理区域的历史数据和趋势确定的。该公司定期监测保修准备金，并对其先前存在的保修进行调整，以便在获得信息时反映趋势和历史数据的变化。保修准备金计入房屋建筑综合资产负债表中的其他负债。本公司保修准备金中的活动如下：

			截至2013年11月30日的年度，
(单位：千)			2022						2021
保修准备金，年初			$	377,021					341,765
已发布的保修			274,766						217,641
因预算变动而对原有保修的调整(1)			26,222						29,436
付款			(259,992)						(211,821)
保修准备金，年终			$	418,017					377,021

(1)在截至2022年11月30日、2022年11月和2021年11月的几年中，由于估计的变化而对现有保修进行的调整主要涉及公司某些住宅建筑社区的特定索赔和其他调整。

自我保险

在第三方精算师的协助下，为建筑缺陷、一般责任和工人赔偿金的估计损失设立了准备金。第三方精算师使用公司的历史保修和建筑缺陷数据来帮助管理层估计公司在一般责任和建筑缺陷计划下承担的风险的未付索赔、索赔调整费用和已发生但未报告的索赔准备金。估计数包括通胀、索赔处理和法律费用拨备。由于建筑缺陷索赔相对于市场和公司生产的产品类型的趋势、索赔解决模式、保险业惯例和法律解释等不确定性，这些估计受到高度变异性的影响。鉴于在确定这些估计负债金额时需要高度的判断力，未来的实际成本可能与公司目前的估计金额大不相同。截至2022年、2022年和2021年11月30日，公司扣除预期回收后的自我保险准备金为美元210.1百万美元和美元169.1100万美元，并计入住房建设其他负债。超过公司自我保险事故或总保留限额的金额将由保险公司承保，最高可达公司购买的承保水平。本公司的保单由评级较高的承保人维持，本公司认为这些承保人的交易对手违约风险不大。

每股收益

每股基本收益的计算方法为：普通股股东应占净收益除以当期已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益反映了如果证券或其他发行普通股的合同被行使或转换为普通股，或导致发行普通股，然后在公司收益中分享，可能发生的稀释。

所有包含不可没收股息权利或股息等价物的已发行未归属股票，如以普通股参与未分配收益，均被视为参与证券，并计入根据两类法计算的每股收益。两级法是一种收益分配公式，根据股息或股息等价物以及未分配收益的参与权来确定每类普通股和参与证券的每股收益。公司的限制性普通股(“非既得股”)被视为参与证券。

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优先股

本公司获授权发行500,000面值为$的优先股10每股及100百万股参与优先股，面值为$0.10每股。不是截至2022年和2021年11月30日，优先股或参与优先股已发行。

普通股

截至2022年、2021年和2020年11月30日止年度，公司A类和B类普通股股东收到每股年度股息为美元1.50 $1.00及$0.625，分别为。A类普通股和B类普通股之间唯一显著的区别是，A类普通股持有人有权一每股投票权和B类普通股持有者有权十每股投票数。

截至2022年11月30日，公司执行主席Stuart Miller直接拥有或通过家族实体控制A类和B类普通股，约占 36公司股票的%投票权。

截至2022年11月30日止年度，库存股因本公司退役46.7百万美元和2.8经公司董事会授权，分别持有A类和B类普通股库存股100万股。国库中A类和B类普通股的注销导致国库股与股东权益中的额外实收资本之间的重新分类。于截至2022年11月30日止年度内，库藏股的减少部分被本公司回购9.6百万美元和1.3通过公司的股票回购计划，分别发行A类和B类普通股100万股。

2021年10月，公司董事会批准增加公司的股票回购计划，使公司能够回购至多$1价值10亿美元，或25百万股，为公司已发行的A类或B类普通股。由于之前的授权几乎用完，公司董事会于2022年3月批准了一项额外授权，允许公司回购至多不超过$2价值10亿美元，或30百万股，为公司已发行的A类或B类普通股。回购授权没有到期日。下表提供了有关公司回购A类和B类普通股的信息：

						截止的年数
						2022年11月30日												2021年11月30日
(千美元，每股价格除外)						A类						B类						A类						B类
回购股份						9,628,203						1,339,797						13,910,000						100,000
购买总价						$	868,788					$	98,613					$	1,357,081					$	8,197
每股平均价格						$	90.23					$	73.60					$	97.56					$	81.97

对支付股息的限制

公司支付普通股股息没有任何限制。除需要维持金融服务分部仓储信贷额度下的财务比率及净值要求外，并无任何协议限制本公司附属公司支付股息，该等规定限制本公司的按揭附属公司在发生违约事件后及违约事件持续期间支付股息。

401(K)计划

根据本公司的401(K)计划(“计划”)，联营公司的供款可投资于计划受托人提供的各种共同基金或专有基金。本公司亦可为联营公司的利益作出供款。公司将其对本计划的贡献记录为补偿费用。截至2022年、2021年和2020年11月30日止年度，该金额为美元37.5百万，$29.4百万美元和美元27.3分别为100万美元。

基于股份的支付

与公司股票奖励相关的薪酬支出如下：

			截至2013年11月30日的年度，
(单位：千)			2022						2021						2020
非既得性股票奖励的总薪酬支出			$	184,086					135,090						107,131

未归属股份的公允价值根据授予日公司普通股的交易价格确定。截至2022年、2021年和2020年11月30日止年度授予的未归属股份的加权平均公允价值为美元88.92, $80.95及$60.10，分别为。截至2022年11月30日止年度，公司非归属股份活动摘要如下：

57

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

			股票						加权平均授予日期公允价值
截至2021年11月30日的非既得股			3,163,790						$	66.07
赠款			1,697,986						$	88.92
既得			(1,581,744)						$	61.39
被没收			(127,886)						$	74.38
截至2022年11月30日的非既得股			3,152,146						$	80.39

截至2022年11月30日，有美元177.0与根据本公司股份支付计划授予的未归属股份奖励有关的未确认补偿支出，所有这些都与加权平均剩余合同期限为1.9年截至2022年、2021年和2020年11月30日止年度， 1.6百万，1.8百万美元和1.4每年分别有100万股非既得股。

金融服务

收入确认

公司直接签发的保单的所有权保费于所有权保单生效日期确认为收入。托管费和贷款发放收入在相关房地产交易完成时确认，通常在托管结束时确认。出售贷款及其相关服务权的预期损益包括在承诺时按公允价值计入盈利的所有书面贷款承诺的计量中。持作出售贷款和持作投资贷款的利息收入根据合同利率在抵押贷款期限内确认为赚取。

持有待售贷款

金融服务部门持有的待售贷款，包括偿还按揭贷款的权利，按公允价值列账，公允价值的变动反映在收益中。这些贷款的溢价和折扣作为对贷款账面金额的调整列报，不会摊销。管理层认为，按公允价值持有待售贷款可改善财务报告，因为减少了因计量贷款的公允价值而导致的报告收益波动，以及用于对其进行经济对冲的衍生工具，而不必应用复杂的对冲会计规定。

此外，金融服务部门在与借款人达成利率锁定贷款承诺后，将其偿还抵押贷款的权利的公允价值确认为收入。这些维修权的公允价值包括在截至2022年11月30日和2021年11月的金融服务其他资产中。维修权的公允价值是根据公司服务销售合同中的价值确定的。

损失准备金

本公司根据(其中包括)对收到的回购请求的分析、对尚未收到的潜在回购要求的估计、过去实际回购和通过处置受影响贷款造成的损失以及以前的结算，为先前发起并出售给投资者的抵押贷款相关的可能损失建立准备金。贷款发放负债计入综合资产负债表内的金融服务负债。本公司的贷款发放负债活动如下：

			截至2013年11月30日的年度，
(单位：千)			2022						2021
贷款发放负债，年初			$	11,670					7,569
损失准备金			966						4,639
付款			(849)						(538)
贷款发放负债，年终			$	11,787					11,670

为投资持有的贷款，净额

本公司有积极意愿和能力持有至到期日的贷款包括未偿还本金、扣除未摊销折扣和贷款损失准备后的按揭贷款。贴现使用利息方法在贷款的预计寿命内摊销。

金融服务部分还为信贷损失提供了拨备。已记录拨备及相关拨备是否足够，乃由管理层根据过往贷款损失经验、相关抵押品的信誉及性质、目前的经济状况及本公司管理层认为相关的其他因素，持续评估贷款组合而厘定。经济因素的预期变化，这可能会影响经济增长水平

58

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

当变动的可能性能够合理地确定时，公司管理层在评估时会考虑减值的因素。虽然公司管理层使用现有的最佳信息来进行此类评估，但由于未来的经济和其他可能不受管理层控制的情况，未来可能需要对津贴进行调整。

衍生金融工具

金融服务部门在正常业务过程中使用衍生金融工具，以减少其受抵押贷款相关利率波动的影响。该分部使用按揭证券(“MBS”)远期承诺、期权合约、期货合约及投资者承诺，以保障固定利率锁定贷款承诺及持有以供出售的贷款的价值不受按揭相关利率波动的影响。该等衍生金融工具按公允价值列账，公允价值变动计入金融服务收入。

LMF商业贷款--持有待售贷款

产生的按揭贷款被归类为持有供出售的贷款，并按公允价值入账。本公司根据会计准则汇编(“ASC”)825选择了LMF Commercial持有待售贷款的公允价值选项，金融工具允许实体按合同按公允价值计量各种金融工具和某些其他项目。管理层认为，按公允价值持有待售贷款可改善财务报告，因为减少了因计量贷款和衍生工具的公允价值而导致的报告收益波动，这些工具也按公允价值列账，用于在经济上对冲贷款和衍生工具，而不必应用复杂的对冲会计规定。贷款公允价值的变化反映在随附的综合经营报表的金融服务收入中。这些贷款的利息收入是根据贷款利率计算的，并记录在所附综合经营报表中的金融服务收入中。几乎所有的按揭贷款都是在短期内以无追索权方式在证券化中出售的；不过，公司仍对某些与贷款销售有关的有限的行业标准陈述和担保负责。当贷款的控制权已被放弃时，该公司确认将贷款出售给证券化信托基金的收入。

多个家庭

管理费和总承包商收入

多户部门为公司投资的合资企业提供租赁项目的开发、建设和物业管理方面的管理服务。因此，多户部门赚取费用，通常是根据开发和建设成本的规定百分比以及租金总额的百分比计算的。此外，多户部分还为其一些租赁项目的建设提供总承包商服务。管理费和总承包商收入都是在使用输入法提供服务的期间确认的，输入法恰当地描述了完成管理或施工服务所需的努力程度。这些客户合同要求公司提供管理和总承包商服务，这是公司随着时间的推移履行的一项履约义务。多家庭部门的管理费和一般承包商服务包括在多家庭收入中。

最近采用的会计公告

2019年12月，FASB发布了ASU 2019-12，所得税(话题740)，简化所得税会计(“ASU 2019-12”)。ASU 2019-12在公司从2021年12月1日开始的财年生效。采用ASU 2019-12年度并未对本公司的综合财务报表产生重大影响。

2020年3月，财务会计准则委员会（FASB）发布了ASU 2020—04， “中间价改革”它提供了可选的权宜之计和例外，用于将美国GAAP应用于受伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或预计将被终止的另一参考利率影响的合同、对冲关系和其他交易。该指南自2020年3月12日起生效，并可预期适用至2022年12月31日。2021年1月，FASB发布了ASU 2021-01《参考汇率改革-范围》，明确了最初指导意见的范围和适用范围。ASU 2020-04的采用并未对公司的综合财务报表产生实质性影响。

重新分类

合并财务报表中的某些上一年数额已重新分类，以符合2022年的列报方式。这些重新分类对公司合并财务报表中的总资产、总股本、收入或净收益没有影响。

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

2. 经营和报告部门

每个可报告分部遵循合并财务报表附注1-“重要会计政策摘要”中所述的相同会计政策。各分部的业务结果不一定表明，如果该分部在本报告所述期间是一个独立、独立的实体，本应取得的结果。

该公司的房屋建筑业务主要为首次、搬家和活跃的成年购房者建造和销售房屋，主要以Lennar品牌命名。此外，公司的住宅建设业务还向第三方购买、开发和出售土地。公司的首席运营决策者在地区层面上管理和评估公司的业绩。因此，本公司根据ASC 280对其经营部门进行了评估，细分市场报告，并确定以下是其运营和可报告的部门：

住房建设部分：(1)东部(2)中部(3)德克萨斯州(4)西部

(5)金融服务业

(6)多户家庭

(7)Lennar其他

与公司各部门有关的资产和负债如下：

(单位：千)			2022年11月30日
资产：			住宅建设						金融 服务						多个家庭						莱纳尔 其他						总计
现金和现金等价物			$	4,616,124					139,378						17,827						5,391						4,778,720
受限现金			23,046						14,004						—						—						37,050
应收账款，净额(1)			673,980						826,163						114,134						—						1,614,277
盘存			21,432,011						—						430,442						—						21,862,453
持有待售贷款(2)			—						1,776,311						—						—						1,776,311
股权证券投资(3)																					391,026						391,026
可供出售的投资(4)			—						—						—						35,482						35,482
为投资持有的贷款，净额			—						45,636						—						—						45,636
持有至到期的投资			—						143,251						—						—						143,251
对未合并实体的投资			1,173,164						—						648,126						316,523						2,137,813
商誉			3,442,359						189,699						—						—						3,632,058
其他资产			1,323,478						119,815						46,808						40,117						1,530,218
			$	32,684,162					3,254,257						1,257,337						788,539						37,984,295
负债：
应付票据和其他债务，净额			$	4,047,294					2,135,093						16,749						—						6,199,136
应付帐款和其他负债			6,931,352						218,811						296,735						97,894						7,544,792
			$	10,978,646					2,353,904						313,484						97,894						13,743,928

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

(单位：千)			2021年11月30日
资产：			住宅建设						金融 服务						多个家庭						莱纳尔 其他						总计
现金和现金等价物			$	2,735,213					167,021						16,850						2,660						2,921,744
受限现金			21,927						12,012						—						—						33,939
应收账款，净额(1)			490,278						708,165						98,405						—						1,296,848
盘存			18,715,304						—						454,093						—						19,169,397
持有待售贷款(2)			—						1,636,351						—						—						1,636,351
股权证券投资(3)			—						—						—						1,006,599						1,006,599
可供出售的投资(4)			—						—						—						41,654						41,654
为投资持有的贷款，净额			—						44,582						—						—						44,582
持有至到期的投资			—						157,808						—						—						157,808
对未合并实体的投资			972,084						—						654,029						346,270						1,972,383
商誉			3,442,359						189,699						—						—						3,632,058
其他资产			1,090,654						48,729						88,370						66,662						1,294,415
			$	27,467,819					2,964,367						1,311,747						1,463,845						33,207,778
负债：
应付票据和其他债务，净额			$	4,652,338					1,726,026						—						—						6,378,364
应付帐款和其他负债			5,217,904						180,317						288,930						145,981						5,833,132
			$	9,870,242					1,906,343						288,930						145,981						12,211,496

(1)金融服务的应收账款，净额主要与公司截至2022年11月30日和2021年11月30日尚未偿还的出售给投资者的贷款有关。

(2)持有待售贷款与按公允价值列账的未售出住宅和商业贷款有关。

(3)对股权证券的投资包括#美元的投资178.01000万美元和300万美元100.1 截至2022年11月30日和2021年11月30日，分别为百万美元，但没有现成的公允价值。

(4)可供出售投资按公允价值列账，公允价值变动在综合资产负债表中计入累计其他全面收益(亏损)的组成部分。

与该公司各部门有关的财务信息如下：

			截至二零二二年十一月三十日止年度
(单位：千)			住宅建设						金融 服务（1）						多个家庭						莱纳尔 其他(2)						公司和 未分配（3）						总计
收入			$	31,951,335					809,680						865,603						44,392						—						33,671,010
营业收益(亏损)			6,777,317						383,302						69,493						(734,649)						—						6,495,463
公司一般和行政费用			—						—						—						—						(414,498)						(414,498)
慈善基金会捐款			—						—						—						—						(66,399)						(66,399)
所得税前收益(亏损)			6,777,317						383,302						69,493						(734,649)						(480,897)						6,014,566

			截至2021年11月30日的年度
(单位：千)			住宅建设						金融 服务						多个家庭						莱纳尔 其他(2)						公司和 未分配（3）						总计
收入			$	25,545,242					898,745						665,232						21,457						—						27,130,676
营业收益			5,031,762						491,014						21,453						733,035						—						6,277,264
公司一般和行政费用			—						—						—						—						(398,381)						(398,381)
慈善基金会捐款			—						—						—						—						(59,825)						(59,825)
所得税前收益			5,031,762						491,014						21,453						733,035						(458,206)						5,819,058

			截至2020年11月30日的年度
(单位：千)			住宅建设						金融 服务						多个家庭						莱纳尔 其他(2)						公司和 未分配（3）						总计
收入			$	20,981,136					890,311						576,328						41,079						—						22,488,854
营业收益(亏损)			2,988,907						480,952						22,681						(10,334)						—						3,482,206
公司一般和行政费用			—						—						—						—						(333,446)						(333,446)
慈善基金会捐款			—						—						—						—						(24,972)						(24,972)
所得税前收益(亏损)			2,988,907						480,952						22,681						(10,334)						(358,418)						3,123,788

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

(1)截至2022年11月30日止年度金融服务业营业利润包括美元35.5由于与法院判决相关的诉讼应计增加，一次性费用百万美元。

(2)Lennar Other截至2022年11月30日的年度运营亏损包括1美元655.1该公司公开交易的技术投资按市值计算的未实现损失。Lennar Other截至2021年11月30日的年度营业利润包括美元510.8该公司公开交易的技术投资的按市值计价的未实现收益。Lennar Other截至2020年11月30日的年度运营亏损包括1美元25.0由于新冠肺炎和经济停摆导致资本市场混乱，Rialto遗留基金持有的资产减记1.8亿美元。

(3)公司费用和未分配费用主要是公司在迈阿密公司总部的运营成本。这些业务包括公司的执行办公室、信息技术、财务、公司会计和税务、法律、内部审计和人力资源。还包括与公司办公室租赁、数据处理、一般公司费用和向Lennar基金会的慈善基金会捐款有关的财产费用。

住宅建设细分市场

在经济上与同一地理区域内的其他州不相似的州，有关住房建设活动的信息被归类在“住房建设其他”项下，这不被认为是一个可报告的部分。

部门业绩的评估主要基于所得税前的营业收益(亏损)。该公司住宅建设部门的业务主要包括建造和销售独户附属住宅和独立住宅，以及直接和通过本公司的非合并实体购买、开发和销售住宅用地。房屋建筑部门的营业收益(亏损)包括房屋和土地销售收入、管理费和没收保证金的其他收入、未合并实体的权益收益(亏损)和其他收入(费用)、净额减去房屋和土地销售成本，以及该部门产生的销售、一般和行政费用。其他住房建设还包括管理一只基金，该基金收购独户住宅并将其作为租赁物业持有。

该公司的可报告住宅建筑部门和所有其他住宅建筑业务不需要单独报告，其住宅建筑部门位于：

东面：阿拉巴马州、佛罗里达州、新泽西州，宾夕法尼亚州和南卡罗来纳州

中环：佐治亚州、伊利诺伊州、印第安纳州、马里兰州、明尼苏达州、北卡罗来纳州、田纳西州和弗吉尼亚州

德克萨斯州：德克萨斯州

西区：亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州、爱达荷州、内华达州、俄勒冈州、犹他州和华盛顿州

其他：主要在加州的城市部门和其他与住房建设相关的投资，包括Five Point Holdings，LLC(“FivePoint”)

与该公司住宅建设部门相关的资产如下：

(单位：千)			东						中环						德克萨斯州						西						其他						公司和 未分配						总计 住宅建设
2022年11月30日的余额			$	6,877,581					4,010,610						3,742,663						12,182,709						1,382,864						4,487,735						32,684,162
2021年11月30日的余额			5,854,057						3,782,847						2,801,192						11,171,741						1,443,163						2,414,819						27,467,819

与公司住宅建筑分部相关的财务信息如下：

			截至二零二二年十一月三十日止年度
(单位：千)			东						中环						德克萨斯州						西						其他						总计 住宅建设
收入			$	9,266,013					5,846,023						4,227,771						12,571,386						40,142						31,951,335
营业收益(亏损)			2,240,256						889,231						929,237						2,773,597						(55,004)						6,777,317
利息支出			78,345						54,547						29,442						140,017						10,380						312,731
折旧及摊销			24,888						15,219						9,354						54,055						774						104,290
经营物业和设备的净增加			2,651						363						136						1,414						6,537						11,101

			截至2021年11月30日的年度
(单位：千)			东						中环						德克萨斯州						西						其他						总计 住宅建设
收入			$	6,870,944					4,826,535						3,241,321						10,563,756						42,686						25,545,242
营业收益(亏损)			1,455,432						720,419						730,465						2,192,446						(67,000)						5,031,762
利息支出			90,314						58,899						28,764						176,633						10,763						365,373
折旧及摊销			24,531						16,118						9,821						49,691						1,238						101,399
营业财产的净增加(处置) 和设备			219						239						(9)						26,375						14,950						41,774

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

			截至2020年11月30日的年度
(单位：千)			东						中环						德克萨斯州						西						其他						总住宅建筑
收入			$	5,715,028					4,093,693						2,709,681						8,437,167						25,567						20,981,136
营业收益(亏损)			933,297						482,929						421,594						1,241,494						(90,407)						2,988,907
利息支出			93,245						58,777						29,901						178,498						13,683						374,104
折旧及摊销			21,504						13,659						9,366						50,316						249						95,094
经营物业和设备的净增加(处置)			955						(11,370)						712						165,869						(32)						156,134

金融服务

金融服务部门的业务主要包括抵押融资、所有权和成交服务，主要为该公司房屋的买家提供。它还包括通过其LMF商业业务发起和销售商业抵押贷款。金融服务部门在短时间内在二级抵押贷款市场出售其产生的几乎所有贷款，其中大部分是以已发放的、无追索权的偿债方式出售的。贷款售出后，本公司保留潜在的责任，因购买者可能就其违反贷款销售协议中某些有限的行业标准陈述和担保而提出的索赔负责。金融服务公司的营业收益包括主要来自抵押融资、所有权和结算服务以及财产和意外伤害保险的收入，减去这些服务的成本以及该部门产生的某些销售、一般和行政费用。金融服务部门总体上与公司的住房建设业务在相同的州运营。

截至2022年11月30日，金融服务仓库设施为364-日间回购安排，并用于为LMF Commercial的住宅抵押贷款或商业抵押贷款提供资金，如下所示：

(单位：千)			最大总承诺额
成熟的住宅设施：
2022年12月（1）			$	800,000
2023年5月			500,000
2023年8月			1,000,000
总计-住宅设施			$	2,300,000
LMF商业设施即将成熟：
2022年12月（1）			$	400,000
2023年7月			50,000
2023年11月			100,000
道达尔-LMF商业设施			$	550,000
总计			$	2,850,000

(1)2022年11月30日之后，到期日延长至2023年12月。

金融服务部门使用住宅设施为其住宅贷款活动提供资金，直到抵押贷款出售给投资者并收取收益。该等设施对本公司并无追索权，并预计在到期时更新或更换为其他设施。LMF商业贷款为LMF商业贷款的发起和证券化活动提供资金，并以最多80%的商业贷款利息。

这些贷款及其前一年的借款和抵押品如下：

			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
住宅设施项下的借款			$	1,877,411					1,482,258
住宅设施下的抵押品			1,950,155						1,539,641
LMF商业融资机制下的借款			124,399						96,294

如果贷款没有续期或更换，信贷额度下的借款将通过将持有的供出售的按揭贷款出售给投资者和收取已出售但尚未偿还的贷款的应收账款来偿还。如果没有这些安排，金融服务部门将不得不使用运营现金和其他资金来源为其贷款活动提供资金。

几乎所有金融服务部门发起的住宅贷款都是在短期内以已发放的、无追索权的方式在二级抵押贷款市场上出售的。贷款出售后，本公司保留潜在的责任，因购买者可能要求其违反本协议中的某些有限的行业标准陈述和保证

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

贷款销售协议。买方有时试图通过声称发现与卖方的陈述和担保，特别是贷款销售协议有关的不准确之处来赔偿损失。抵押贷款投资者可以寻求让公司回购

抵押贷款或赔偿因公司基于违反其有限陈述或担保的索赔而出售的抵押贷款所产生的损失。该公司的抵押贷款业务已经为以前发放并出售给投资者的抵押贷款相关的可能损失建立了应计项目。本公司根据对收到的回购请求的分析、尚未收到的潜在回购请求的估计、实际过去的回购和通过处置受影响贷款造成的损失等因素，为该等可能的损失建立应计项目。

以前的定居点。虽然本公司相信已为已知亏损和预计的回购请求作了足够的准备，但鉴于住宅抵押贷款行业的波动性以及这些索赔的最终解决方案的不确定性，如果实际回购或解决这些回购所产生的损失超出本公司的预期，可能会产生额外的追索权费用。在截至2022年11月30日和2021年11月的两年中，贷款损失准备金都不重要。截至2022年、2022年和2021年11月，贷款发放负债为美元11.8百万美元和美元11.7分别为100万美元，并计入公司综合资产负债表中的金融服务负债。

LMF商业贷款-持有待售贷款

LMF Commercial发起的商业贷款如下：

			11月30日，
(千美元)			2022						2021
原文(1)			$	740,345					770,107
售出			$	715,933					931,023
证券化			6						6

(1)截至2022年和2021年11月30日的两个年度，所有产生的商业贷款均记录为持作出售贷款，并按公允价值持有。

持有至到期的投资

于2022年及2021年11月30日，金融服务分部持有商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）。这些证券根据该部门持有证券直至到期的意图和能力被归类为持有至到期，并定期审查估计现金流量的变化，以确定是否发生了非暂时性的减损。根据该部门的评估，截至2022年和2021年11月30日止年度没有记录任何减损费用。该公司签订了为CMBS融资的融资协议，这些协议已被金融服务部门作为投资购买。

金融服务公司CMBS的相关细节如下：

(千美元)			2022年11月30日						2021年11月30日
账面价值			$	143,251					157,808
未偿债务，扣除债务发行成本后的净额			$	133,283					147,474
已发生的利率			3.4		%				3.4		%

			2022年11月30日
购买时的折扣率			6%			—			84%
票面利率			2.0%			—			5.3%
分发日期			2027年10月			—			2028年12月
注明的到期日			2050年10月			—			2051年12月

多个家庭

该公司主要通过未合并的基金和合资企业，积极参与多户租赁物业的开发、建设和物业管理。多户住宅部门专注于在选定的美国市场开发地理多元化的机构优质多户租赁物业组合。

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

多户部门(I)管理并拥有从事多户住宅社区开发的基金的权益，目的是将新建和入住的物业作为创收和收费资产持有；(Ii)管理并拥有从事多户住宅社区开发的合资企业的权益，在大多数情况下，目的是在建成和大量居住时将其出售。我们的多家族业务是一个垂直整合的平台，拥有涵盖开发、建筑、物业管理、资产管理和资本市场的能力。收入来自出售土地、建筑活动及管理及推广活动所产生的费用，以及来自合资企业及其他收益(包括出售投资及楼宇)所产生的费用，减去出售土地的成本、与建筑活动有关的开支及一般及行政开支。多家族部门的业务还包括未合并实体的收益(亏损)中的权益。

Lennar其他

Lennar Other主要包括对技术公司的战略投资，主要由公司的Len管理X子公司，以及公司出售时保留的基金权益里亚托 资本 管理(《Rialto》)资产和投资管理平台。Lennar其他部门的业务包括营业收益(亏损)，包括主要来自公司在Rialto基金投资的附带权益份额产生的收入，以及Rialto基金投资和技术投资的股本收益(亏损)，股本证券投资的已实现和未实现收益(亏损)，以及与公司前Rialto部门相关的剩余资产的净收益(支出)。

该公司在Blend Labs，Inc.(“Blend Labs”)、Hippo Holdings，Inc.(“Hippo”)、OpenDoor，Inc.(“OpenDoor”)、SmartRent，Inc.(“SmartRent”)、Sonder Holdings，Inc.(“Sonder”)和Sunnova Energy International，Inc.(“Sunnova”)都有投资，这些都是在市场上持有的，因此将根据公司在这些实体中所持股份的价值在每个季度的最后一天发生变化。所有投资均按公允价值持有的权益证券投资入账，公允价值变动通过收益确认。以下是Lennar公司技术投资的其他未实现收益(亏损)的详细信息：

			截至11月30日的年度，
(单位：千)			2022						2021
Blend Labs(BLND)按市值计价			$	(25,630)					(6,744)
河马(HIPO)按市值计价			(222,447)						207,634
OpenDoor(开放)按市值计价			(265,276)						239,312
SmartRent(SMRT)按市值计价			(78,177)						79,483
Sonder(Sond)按市值计价			(2,339)						—
Sunnova(Nova)按市值计价			(61,225)						(8,883)
Lennar技术投资的其他未实现收益(亏损)			$	(655,094)					510,802

多马控股公司（“Doma”）于截至2021年11月30日止年度上市，是一项继续按照权益法核算的投资，因为该公司拥有重大所有权权益，使该公司能够行使重大影响力。截至2022年11月30日，公司拥有约 25Doma的%。

3. 对未合并实体的投资

住宅建筑业未合并实体

对该公司未合并的HomeBuilding实体的投资如下：

						11月30日，
(单位：千)						2022						2021
对未合并实体的投资(1)(2)						$	1,173,164					972,084
未合并实体净资产中的基础权益(1)						1,504,315						1,301,719

(1)基差主要是由于本公司将其投资于三对FivePoint实体投资的公允价值高于公允价值的战略合资企业。

(2)本公司在房屋建筑未合并实体的记录投资中包括本公司的40拥有FivePoint的%所有权。截至2022年、2022年和2021年11月，公司投资的账面金额为$382.9百万及$381.6分别为100万美元。

该公司的合作伙伴通常是无关的房屋建筑商、土地所有者/开发商以及财务或其他战略合作伙伴。未合并实体遵循在所有重大方面与本公司使用的会计原则相同的会计原则。本公司一般按照其所有权权益分享该等未合并实体的损益。在许多情况下，本公司在管理委员会的指导下被任命为日常管理人员，该管理委员会在未合并实体的合伙人之间分享权力，本公司获得管理费和/或履行这一职能的费用的补偿。公司和/或其合作伙伴有时

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

取得购股权或订立其他安排，根据该等安排，本公司可购买未合并实体持有的部分土地。期权价格通常是公司收到期权时接近公允价值的协商价格。活动详情如下：

			截至2013年11月30日的年度，
(单位：千)			2022						2021						2020
卖地收入(1)			$	94,513					57,944						99,935
管理费和报销费用，扣除延期			20,792						16,464						2,363

(1)本公司并不在其房屋建筑权益中计入非综合实体的亏损，按比例计入非综合实体因向其房屋建筑部门出售土地而产生的收益。相反，本公司将该等收益作为从未合并实体购买土地的成本减少而入账。这实际上推迟了公司在未合并实体与这些销售相关的收益中所占份额的确认，直到公司向第三方购房者交付房屋和所有权证书。

本公司投资的HomeBuilding未合并实体的债务总额为$1.4十亿及$1.2分别截至2022年、2022年和2021年11月的10亿美元，其中公司的最大追索权敞口为美元9.1百万美元和美元5.3分别截至2022年、2022年和2021年11月。在本公司为未合并实体的债务提供担保的大多数情况下，本公司的合作伙伴也为该债务提供担保，并被要求分担其在担保付款中的份额。在还款担保中，本公司及其合资伙伴在贷款人必须针对抵押品行使其权利之前，保证在违约情况下偿还部分或全部债务。只有当抵押品的价值(通常是土地和改建)低于贷款余额的特定百分比时，才适用维修担保。该公司将被要求在维持担保下付款，以使抵押品的价值超过贷款余额的指定百分比。在完成担保中，公司及其合资伙伴被要求向贷款人提供完成担保。这些竣工担保可能要求担保人完成为其获得资金的改善工程的建造。截至2022年和2021年11月，HomeBuilding部门的未合并实体有无追索权债务，完工担保为#美元。333.6百万美元和美元241.0分别为100万美元。

如本公司根据任何担保被要求支付款项，该款项一般将构成对未合并实体的出资或贷款，并增加本公司对未合并实体的投资及其在实体分配的任何资金中的份额。

截至2022年11月30日和2021年11月30日，还款担保、维修担保和完工担保的公允价值都不是实质性的。本公司相信，自2022年11月30日起，如因担保下的触发事件而在法律上有义务履行房屋建筑非合并实体的义务，抵押品将足以偿还至少一大部分债务，或本公司及其合作伙伴将向合资企业注入额外资本。在某些情况下，公司就其合资企业的义务向市政当局提供履约信用证和担保保证金(见合并财务报表附注4)。

2021年，公司成立了向上美国风险投资公司(“向上美国”)，并正在管理和参与向上美国。 Up America是一家投资基金，在全美高速增长的市场上收购新的独户住宅，并将其出租给将住在其中的人。Up America提高了总计美元的股权承诺1.6亿美元，其中包括3502022年第一季度筹集的股权承诺为100万美元。承诺主要来自机构投资者，包括#美元。125莱纳尔犯下的百万美元。在截至2022年11月30日的年度内，Lennar交付了2,418家通向向上的美国。截至2022年11月30日和2021年11月30日，公司在Up America投资的账面价值为$37.7百万美元和美元13.3分别为100万美元。

多系列未合并实体

多家族部门拥有投资的未合并的合资企业通常通过合作伙伴股权和债务融资的组合来为其活动提供资金。关于向多家族未合并合资企业提供的许多银行贷款，本公司(或与其相关的实体)被要求向贷款人和合作伙伴提供完成和成本超支的担保。这些竣工担保可能要求担保人完成为其获得资金的改善工程的建造。此外，公司保证项目的建设成本，因为建设成本超支将由公司支付。一般来说，这些付款将增加公司对实体的投资，并将增加其在实体达到某些门槛后分配的资金份额。截至2022年11月30日和2021年11月30日，完工担保的公允价值无关紧要。截至2022年和2021年11月，多家族部门的未合并实体有无追索权债务，完成担保为#美元。1.010亿美元855.2分别为100万美元。

在许多情况下，多家族部门被任命为其多家族非合并实体的建设、开发和物业管理人员，并收取履行这一职能的费用。多户部门还为建造由非合并实体拥有的一些租赁财产提供总承包商服务，其中

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

公司有投资。在某些情况下，多家庭部门会向各种合资企业和基金出售土地。 活动详情如下：

						截至2013年11月30日的年度，
(单位：千)						2022						2021						2020
总承包人服务，扣除延期						$	498,142					549,400						400,808
总承包商费用						478,620						533,398						383,649
卖地予合资企业						237,477						15,105						83,944
管理费收入						63,823						56,573						56,253

多家庭部门包括多家庭风险基金I（“LMV I”）、多家庭风险基金II LP（“LMV II”）和加拿大养老金计划投资基金（“基金”），这些基金是长期多家庭发展投资工具，参与A类多家庭资产的开发、建设和物业管理。2022年第一季度，多家庭部门完成了基金的初步平仓。多家庭部门预计基金将拥有近美元1.010亿美元的股权，而Lennar在该基金中的声明所有权百分比为 4%.该公司有一美元26.0截至2022年11月30日，基金投资金额为百万美元。基金发现机会后，将承诺额外资金。

截至2022年11月30日止年度及期间LMV I和LMV II的详细信息如下：

(单位：千)			LMV I						LMV II
莱纳尔投资账面价值			$	217,099					293,831
股权承诺			2,204,016						1,257,700
股权承诺称为			2,152,324						1,206,664
Lennar的股权承诺			504,016						381,000
Lennar的股权承诺称为			499,919						365,807
Lennar的剩余承诺			4,097						15,193
分发到Lennar			25,576						12,555

Lennar其他未合并实体

Lennar Other的未合并实体包括公司在2018年出售Rialto资产和投资管理平台时保留的基金投资，以及对科技公司和投资基金的战略投资。该公司对Rialto基金和投资工具的投资总额为#美元。185.1百万美元和美元200.6截至2022年11月30日和2021年11月30日，分别为百万。该公司还对未合并实体和投资基金进行了战略技术投资131.5百万美元和美元145.6截至2022年11月30日和2021年11月30日，分别为百万。

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

未合并主体简明财务信息

根据权益法核算的与本公司未合并实体有关的100%汇总简明财务信息如下：

(单位：千)			2022年11月30日
资产：			住宅建设												多个家庭						莱纳尔 其他						总计
现金和现金等价物			$	366,276											53,121						413,698						833,095
应收贷款			—												—						25,045						25,045
自有房地产			—												—						213,103						213,103
投资证券			—												—						2,543,715						2,543,715
对合伙企业的投资			—												—						165,599						165,599
盘存			5,391,285												1,000						—						5,392,285
操作特性和设备			56,687												7,090,294						—						7,146,981
其他资产			1,378,156												523,152						223,821						2,125,129
			$	7,192,404											7,667,567						3,584,981						18,444,952
负债和权益：
应付帐款和其他负债			$	994,603											245,266						170,649						1,410,518
债务(1)			1,383,302												4,318,774						333,317						6,035,393
权益			4,814,499												3,103,527						3,081,015						10,999,041
			$	7,192,404											7,667,567						3,584,981						18,444,952
对未合并实体的投资			$	1,173,164											648,126						316,523						2,137,813

(单位：千)			2021年11月30日
资产：			住宅建设												多个家庭						莱纳尔 其他						总计
现金和现金等价物			$	460,901											25,972						430,807						917,680
应收贷款			—												—						65,971						65,971
自有房地产			—												—						279,200						279,200
投资证券			—												—						2,461,788						2,461,788
对合伙企业的投资			—												—						346,042						346,042
盘存			4,666,454												—						—						4,666,454
操作特性和设备			44,802												6,406,500						—						6,451,302
其他资产			1,044,771												111,750						219,680						1,376,201
			$	6,216,928											6,544,222						3,803,488						16,564,638
负债和权益：
应付帐款和其他负债			$	904,078											240,928						179,879						1,324,885
债务(1)			1,216,721												3,407,362						399,632						5,023,715
权益			4,096,129												2,895,932						3,223,977						10,216,038
			$	6,216,928											6,544,222						3,803,488						16,564,638
对未合并实体的投资			$	972,084											654,029						346,270						1,972,383

(1)上述债务扣除债务发行成本。截至2022年和2021年11月30日，其中包括美元18.4百万美元和美元11.9百万美元，分别用于住房建设，$26.4百万美元和美元23.4分别为MultiFamily和Lennar Other支付了巨额债务发行成本。

(单位：千)
运营说明书 截至的年份：			收入						成本和费用						其他收入(费用)，净额(1)						未合并实体净收益(亏损)						未合并实体收益(亏损)中的权益
2022年11月30日			$	1,747,336					1,695,272						197,056						249,120						(36,302)
2021年11月30日			1,383,266						1,448,775						187,625						122,116						48,993
2020年11月30日			1,362,686						1,221,873						(244,680)						(103,867)						(13,939)

(1)其他收入(费用)，净额包括已实现和未实现的投资收益(损失)。

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

4. 房屋建筑业高级票据和其他应付债务

			11月30日，
(千美元)			2022						2021
4.8752023年12月到期的优先债券			$	399,169					398,345
4.5002024年到期的优先票据百分比			648,975						648,253
5.8752024年到期的优先票据百分比			434,128						438,810
4.7502025年到期的优先票据百分比			498,892						498,446
5.252026年到期的优先票据百分比			404,257						405,497
5.002027年到期的优先票据百分比			351,741						352,124
4.752027年到期的优先票据百分比			896,259						895,510
4.7502022年到期的优先票据百分比			—						573,840
关于土地和其他债务的抵押票据			413,873						441,513
			$	4,047,294					4,652,338

上表所列优先票据的账面金额是扣除债务发行成本#美元后的净额。7.6百万美元和美元11.0截至2022年11月30日和2021年11月30日，分别为百万。

2022年8月，公司赎回早期美元575百万美元ITS本金总额4.750% 2022年11月到期的优先票据。赎回价格以现金支付，为本金额的100%加上应计但未付利息。

2022年5月，公司修订了管辖其无担保循环信贷融资（“信贷融资”）的信贷协议，将承诺从美元增加2.510亿至3,000美元2.6亿美元，并将到期日延长至2027年5月，美元除外350百万美元，于2024年4月到期。信贷机制有一美元425百万手风琴功能，但需要额外承诺，因此最高借款为美元3.0十亿美元。信贷机制所提供的款项须受特定借贷条件规限，可用作营运资金及一般企业用途。信贷协议还规定，最高可达$500百万美元的承付款可用于信用证。截至2022年11月30日和2021年11月30日，公司已不是信贷安排项下的未偿还借款。根据信贷安排协议，本公司须维持最低综合有形净值、最高杠杆率及流动资金或利息覆盖率。这些比率是根据信贷安排协议计算的，该协议涉及对GAAP财务衡量标准的调整。该公司认为，截至2022年11月30日，它遵守了债务契约。除信贷安排外，本公司还与不同的金融机构提供其他信用证安排。

履约信用证通常向监管机构张贴，以保证公司履行某些开发和建设活动。金融信用证通常用来代替期权合同上的现金保证金，用于保险风险、信用增强和其他抵押品。此外，于2022年11月30日，本公司有未偿还保证债券，包括与多个项目(包括本公司合资企业的若干项目)工地改善有关的履约保证债券及财务保证债券。虽然与这些工地改善有关的重大发展和建造活动已经完成，但这些保证金一般在所有发展和建造活动完成后才会发放。本公司目前预计不会从这些债券或信用证中提取任何资金，但如果发生任何此类提取，本公司认为它们不会对其财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。

本公司的未偿还信用证和担保债券如下：

			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
履约信用证			$	1,259,033					924,584
金融信用证			503,659						425,843
担保债券			4,136,715						3,553,047
预计未来成本主要用于与履约保证保证金相关的现场改进			2,273,694						1,690,861

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

截至2022年11月30日，本公司未偿还的每一笔优先票据的条款如下：

未偿还高级票据(一)						本金金额						净收益(2)						价格						发布日期
(千美元)
4.8752023年12月到期的优先债券						$	400,000					393,622						99.169		%				2015年11月
4.5002024年到期的优先票据百分比						650,000						644,838						100		%				2017年4月
5.8752024年到期的优先票据百分比						425,000						(3)						(3)						(3)
4.7502025年到期的优先票据百分比						500,000						495,528						100		%				2015年4月
5.252026年到期的优先票据百分比						400,000						(3)						(3)						(3)
5.002027年到期的优先票据百分比						350,000						(3)						(3)						(3)
4.752027年到期的优先票据百分比						900,000						894,650						100		%				2017年11月

(1)每一系列优先债券每半年支付一次利息。优先票据是无抵押和无从属的，但由该公司几乎所有100%拥有的住房建设子公司担保。

(2)在历史上，本公司一般将所得款项净额用作营运资金及一般公司用途，包括偿还或回购其他未偿还优先票据。

(3)这些票据是CalAtlantic收购时的债务，随后部分交换为该公司的票据。作为购买会计的一部分，优先票据已于收购之日(2018年2月12日)按其公允价值入账。

所有优先票据均由该公司100%持股的某些子公司担保，这些子公司主要是该公司的住宅建筑子公司。尽管担保在有效期间是全额、无条件和共同和个别的，但（i）当子公司不直接或间接担保至少美元时，其担保将随时暂停75Lennar Corporation(母公司)除优先票据外的百万元债务，及(Ii)如一间附属公司的全部或实质全部资产或其所有股本被出售或以其他方式处置，则该附属公司将被免除其担保及其可能就优先票据承担的任何其他责任。

截至2022年11月30日，该公司拥有截至2036年不同日期到期的土地和其他债务抵押票据，利率高达 8.0%，平均利率为4.3%.于2022年11月30日及2021年11月30日，土地及其他债务抵押票据的公允价值为美元413.9百万美元和美元441.5分别为百万。截至2022年11月30日和2021年11月30日止年度，公司退回了美元48.1百万美元和美元195.2土地和其他债务的抵押票据分别为100万美元。

2022年11月30日及之后五年内Homebuilding优先票据和其他应付债务的最低本金总额如下：

(单位：千)			债务到期日
2023			$	223,130
2024			1,537,367
2025			566,124
2026			404,486
2027			1,265,349
此后			42,415

该公司预计将通过运营产生的现金、发行额外的债务或股票以及根据公司的信贷安排借款来支付近期到期日。

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

5. 所得税

所得税准备金包括以下内容：

			截至2013年11月30日的年度，
(单位：千)			2022						2021						2020
当前：
联邦制			$	1,282,037					924,474						428,907
状态			330,681						245,941						135,246
			$	1,612,718					1,170,415						564,153
延期：
联邦制			$	(193,667)					149,349						59,065
状态			(52,986)						42,745						33,017
			(246,653)						192,094						92,082
			$	1,366,065					1,362,509						656,235

法定税率和实际税率的对账如下：

			税前收入的百分比
			2022						2021						2020
法定费率			21.00		%				21.00		%				21.00		%
州所得税，扣除联邦所得税优惠后的净额			4.52						4.03						4.00
税收抵免（1）（2）			(2.16)						(1.73)						(4.46)
不可扣除的补偿			—						0.49						0.57
税准备金和利息费用，净额（3）			(0.83)						0.03						—
递延税项资产估值准备，净额			—						(0.01)						—
其他			0.31						(0.29)						(0.09)
有效率			22.84		%				23.52		%				21.02		%

(1)在2022财政年度，国会颁布了《降低通货膨胀法案》，其中包括追溯延长新的节能措施，

到2032年的家庭税收抵免。

(2)在2020财年，国会将2018年交付的住房的新节能住房税收抵免延长至2021年，追溯到2018年和2019年。

(3)包括$50.2与解决2022财年不确定的税收状况有关的百万福利。

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递延所得税反映了用于财务报告目的的资产和负债的账面金额与用于所得税目的的金额之间的临时差异的净税收影响。产生递延税项净资产的重大暂时性差异的税收影响如下：

			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
递延税项资产：
库存估价调整			$	83,330					94,624
准备金和应计项目			199,451						187,466
净营业亏损结转			61,741						74,902
资本化费用			241,887						174,405
对未合并实体的投资			16,311						48,913
员工股票激励计划			37,573						37,813
其他资产			82,673						49,828
递延税项资产总额			722,966						667,951
估值免税额			(2,903)						(2,693)
扣除估值准备后的递延税项资产总额			720,063						665,258
递延税项负债：
资本化费用			177,726						187,332
递延收入			253,659						272,827
股权证券投资的未实现收益			—						164,534
其他负债			46,270						44,810
递延税项负债总额			477,655						669,503
递延税项净资产(负债)			$	242,408					(4,245)

公司递延税项净资产(负债)明细如下：

			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
递延税项净资产(负债)：(1)
住宅建设			$	154,143					84,198
金融服务			15,376						(1,431)
多个家庭			26,675						64,247
Lennar其他			46,214						(151,259)
递延税项净资产(负债)			$	242,408					(4,245)

(1)递延税项净资产及递延税项净负债计入各分部的其他资产及其他负债内。

如果根据现有证据，递延税项资产的账面价值更有可能无法变现，则需要通过估值拨备减少递延税项资产的账面价值。因此，公司在每个报告期根据所有可用的正面和负面证据，采用“更有可能”的递延税项资产变现标准，对建立递延税项资产估值准备的必要性进行评估。本评估考虑(其中包括)当期及累积亏损的性质、频率及严重程度、实际盈利、对未来盈利能力的预测、法定结转期的持续时间、本公司未到期未使用的亏损结转的经验，以及其他税务筹划选择。

			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
估价免税额(1)			$	(2,903)					(2,693)
受联邦税收影响的NOL结转(2)			29,672						32,968
受州税影响的NOL结转(3)			32,069						41,935

(1)截至2022年和2021年11月30日，递延所得税资产包括主要与州净营业亏损（“NOL”）结转相关的估值拨备，由于大多数州无法结转这些亏损以及某些州存在的结转期较短，因此不太可能使用这些拨备。

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(2)2022年和2021年11月30日，该公司进行了联邦税收影响的NOL结转，该结转可以结转以抵消未来的应税收入，并于2029年开始到期。

(3)于2022年和2021年11月30日，公司有州税影响的NOL结转，该结转可以从 10至20几年或无限期，取决于税收管辖权，某些亏损将在2022年至2039年之间到期。

下表汇总了未确认税收优惠总额的变化：

			截至2013年11月30日的年度，
(单位：千)			2022						2021						2020
未确认税收优惠总额，年初			$	12,285					12,285						12,856
诉讼时效失效			—						—						(349)
因与税务机关达成和解而减少			(12,285)						—						(222)
未确认税收优惠总额，年终			$	—					12,285						12,285

以下汇总了与未确认税收优惠总额有关的利息和应计罚款的变化：

			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
应计利息和罚款，年初			$	59,937					57,764
应计利息和罚款(主要与国家审计有关)			—						2,173
减息及罚则			(59,937)						—
应计利息和罚款，年终			$	—					59,937

美国国税局目前正在审查该公司2021财年的联邦所得税申报表，某些州税务当局正在审查各个财年。这些检查的最终结果尚未确定。公司主要税务管辖区的诉讼时效在2015财年及随后年份仍开放，以供审查。该公司参与IRS审查计划，即合规保证流程，“CAP”。该计划作为全年同期考试运行，以保持考试周期最新并实现更高水平的合规性。

6. 每股收益

基本每股收益和稀释后每股收益计算如下：

			截至2013年11月30日的年度，
(以千为单位，每股除外)			2022						2021						2020
分子：
Lennar的净收益			$	4,614,125					4,430,111						2,465,036
减去：分配给非既得股的分配收益			4,471						2,690						1,658
减去：分配给非既得股的未分配收益			47,509						50,229						26,731
基本每股收益的分子			4,562,145						4,377,192						2,436,647
减去：Rialto附带权益激励计划中非控股权益的净额(1)			4,919						2,907						8,971
稀释后每股收益的分子			$	4,557,226					4,374,285						2,427,676
分母：
基本每股收益的分母--加权平均已发行普通股			289,824						306,612						309,406
稀释性证券的影响：
基于股份的支付			—						—						1
稀释后每股收益的分母--加权平均已发行普通股			289,824						306,612						309,407
基本每股收益			$	15.74					14.28						7.88
稀释后每股收益			$	15.72					14.27						7.85

(1)上述金额与Rialto的附带权益激励计划有关，代表Lennar其他部门收到的预缴税项分配与Lennar作为母公司假设拥有的金额之间的差额。

截至2022年、2022年、2021年和2020年11月30日的年度，有不是购买流通股和反摊薄普通股的期权。

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7. 金融工具与公允价值披露

下表列出了本公司于2022年、2022年和2021年11月30日持有或发行的金融工具的账面价值和估计公允价值，采用了现有的市场信息和本公司认为合适的估值方法。在解释市场数据以制定公允价值估计时，需要相当大的判断力。使用不同的市场假设及/或估计方法可能会对估计公允价值金额产生重大影响。该表不包括现金及现金等价物、限制性现金、应收账款、净额及应付账款，由于这些工具的到期日短及流动性较强，所有这些项目的公允价值均接近其账面值。

									11月30日，
									2022												2021
			公允价值						携带						公平						携带						公平
(单位：千)			层次结构						金额						价值						金额						价值
资产
金融服务：
为投资持有的贷款，净额			3级						$	45,636					45,647						44,582						44,594
持有至到期的投资			3级						143,251						143,208						157,808						184,495
负债
房屋建筑优先票据和其他应付债务，净额			2级						$	4,047,294					3,993,242						4,652,338						5,046,721
金融服务票据和其他应付债务，净额			2级						2,135,093						2,135,797						1,726,026						1,726,860
多户应付票据，净额			2级						16,749						16,749						—						—

本公司在估计公允价值时使用以下方法和假设：

金融服务-以上公允价值基于报价的市场价格(如果有)。本公司根据贴现现金流量或其他财务资料估计未报市价的工具的公允价值。对于应付票据和其他债务，由于可变利息定价条款和大多数借款的短期性质，公允价值接近其账面价值。

住宅建设-对于优先票据和其他应付债务，固定利率借款的公允价值主要基于市场报价，可变利率借款的公允价值基于使用当前市场远期利率计算的预期未来现金流。

多个家庭- 对于应付票据，由于可变利率定价条款和借款的短期性质，其公允价值接近其公允价值。

公允价值计量

GAAP为计量公允价值提供了一个框架，扩大了关于公允价值计量的披露，并建立了公允价值层次结构，将公允价值计量中使用的投入按优先顺序排列如下：

第1级：根据相同资产在活跃市场的报价确定的公允价值。

第2级：使用其他重大可观察到的投入确定的公允价值。

第3级：使用重大不可观察的投入确定的公允价值。

公司按公允价值经常性计量的金融工具摘要如下：

									公允价值于11月30日，
(单位：千)			公平 价值 层次结构						2022						2021
金融服务资产：
持有待售住宅贷款			2级						$	1,750,712					1,636,283
LMF持有待售商业贷款			3级						25,599						68
抵押贷款偿还权			3级						3,463						2,492
前进选项			1级						9,473						—
Lennar其他：
股权证券投资			1级						212,981						906,539
可供出售的投资			3级						35,482						41,654

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上表中持有待售的住宅和LMF商业贷款包括：

			11月30日，
			2022												2021
(单位：千)			总结本金余额												公允价值变动						总结本金余额												公允价值变动
持有待售住宅贷款			$	1,734,480											16,233						1,586,764												49,519
LMF持有待售商业贷款			24,000												1,599						—												68

本公司金融工具的估计公允价值乃根据现有市场资料及本公司认为适当的估值方法厘定。在解释市场数据以制定公允价值估计时，需要相当大的判断力。使用不同的市场假设及/或估计方法可能会对估计公允价值金额产生重大影响。本公司在估计公允价值时使用以下方法和假设：

金融服务业持有待售住宅贷款- 公允价值基于独立市场报价（如果有的话）或具有类似特征的其他抵押贷款整体贷款的价格。该公司在与借款人达成利率锁定贷款承诺后，将其抵押贷款服务权的公允价值确认为收入。截至2022年和2021年11月30日，其公允价值计入Financial Services的持作出售贷款。服务权的公允价值根据具有相似特征的贷款服务权的实际销售额确定。

LMF持有待售商业贷款-持有待售贷款的公允价值是根据基于模型的技术计算的，这些技术使用贴现现金流假设和公司自己对CMBS利差、市场利率变动和基本贷款信用质量的估计。贷款价值是通过将假设的CMBS资本结构的价值变化分配给每笔贷款来计算的。假设的CMBS资本结构的价值通常是通过按市场利率和公司自己对CMBS利差的估计贴现与每个CMBS类别相关的现金流量来计算的。该公司通过观察最近CMBS发行的定价、二级CMBS市场、CMBX指数的变化以及一般资本和商业房地产市场状况来估计CMBS价差。估计CMBS利差时考虑的因素包括将公司目前的贷款组合与包含类似期限、信用质量和抵押品构成的贷款的可比CMBS产品进行比较。这些方法使用不可观察的输入来估计贴现率，该贴现率用于为每笔贷款赋值。虽然贷款的现金支付是合同性质的，但所使用的贴现率以及关于CMBS资本结构中每个类别的相对规模的假设可能会对估值产生重大影响。因此，使用的估计可能与将贷款出售给证券化信托时确定的公允价值大不相同。

抵押贷款偿还权— 当金融服务公司以留存利息的方式出售贷款，或通过获得或承担金融资产的维护权时，就会记录抵押贷款偿还权。抵押贷款偿还权的公允价值是使用第三方估值计算的。用于评估抵押贷款偿还权的主要假设包括抵押贷款预付率、贴现率和拖欠率，这些假设通常是不可观察到的投入，如下所述：

			2022年11月30日
不可观测的输入
按揭提前还款额			8%
贴现率			13%
拖欠率			7%

前进选项-远期期权的公允价值基于类似金融工具的独立报价市场价格。其中的公允价值包括在金融服务的其他资产中，本公司确认作为金融服务收入支付的保费的公允价值的变化。

Lennar股权证券的其他投资- 股本证券投资的公允价值根据独立市场报价计算。公司对股权证券的投资按公允价值记录，所有公允价值变化均记录在Lennar公司综合经营报表和全面收益（亏损）中技术投资的其他未实现收益（亏损）中。

Lennar其他可供出售的投资-可供出售的投资的公允价值是根据基于模型的技术计算的，这些技术使用贴现现金流假设和公司自己对CMBS利差、市场利率变动和基本贷款信用质量的估计。贷款价值是通过将假设的CMBS资本结构的价值变化分配给每笔贷款来计算的。假设的CMBS资本结构的价值通常是通过按市场利率和公司自己对CMBS利差的估计贴现与每个CMBS类别相关的现金流量来计算的。

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按经常性计量的一级和二级金融工具的公允价值变动按金融工具和财务报表行项目显示如下：

			截至2013年11月30日的年度，
(单位：千)			2022						2021						2020
计入金融服务收入的公允价值变动：
持有待售贷款			$	(33,287)					(14,449)						21,765
按揭贷款承诺			43,695						(8,302)						12,774
远期合约			(48,790)						11,513						(9,805)
前进选项			(142)						—						—
计入Lennar的公允价值变化其他技术投资未实现收益（损失）：
股权证券投资			$	(655,094)					510,802						—
计入其他综合收益(亏损)的税后公允价值变动：
Lennar其他可供出售的投资			$	1,464					(536)						(805)

持有待售金融服务贷款及持有待售LMF商业贷款的利息按公允价值计算，按贷款利率计算，并在金融服务营运报表中作为收入入账。

下表代表了公司金融服务部门第3级经常性公允价值计量的年初和期末余额的对账：

			截至11月30日的年度，
			2022												2021
(单位：千)			抵押贷款偿还权												LMF持有待售商业贷款						抵押贷款偿还权												LMF持有待售商业贷款
年初			$	2,492											68						2,113												193,588
购买/贷款来源			353												740,345						584												774,905
已售出的销售/贷款来源，包括未结算的			—												(715,933)						—												(931,023)
处置/和解(1)			(404)												—						(1,365)												(35,837)
公允价值变动(2)			1,022												1,599						1,160												(388)
利息和本金偿还			—												(480)						—												(1,177)
年终			$	3,463											25,599						2,492												68

(1)截至2021年11月30日的一年包括美元28.5在境外销售/支付的贷款达百万美元LMF商业版’s 六证券化和美元7.3百万笔贷款转为持有投资性贷款。

(2)持有待售的LMF商业贷款和金融服务抵押贷款服务权利的公允价值变动计入金融服务的收入。

本公司按公允价值按非经常性基础计量的资产是指本公司已对其进行估值调整和注销的资产。下表所列公允价值仅代表账面价值在各自披露期间内调整为公允价值的资产。在非经常性基础上按公允价值计量的资产摘要如下：

			截至11月30日的年度，
									2022																		2021																		2020
(单位：千)			公平 价值 层次结构						账面价值						公允价值						总计 净亏损(1)						账面价值						公允价值						总亏损，净额(1)						账面价值						公允价值						总亏损，净额(1)
非金融资产
住宅建设：
竣工房屋和在建房屋(2)			3级						$	347,300					295,663						(51,637)						32,364						16,342						(16,022)						176,637						148,684						(27,953)
土地和开发中的土地(2)			3级						183,737						126,135						(57,602)						35,775						26,841						(8,934)						182,137						92,355						(89,782)
其他资产(2)			3级						—						—						—						12,764						12,024						(740)						—						—						—
对未合并实体的投资（2）			3级						1,454						—						(1,454)						—						—						—						—						—						—

(1)指本年度录得的估值调整及存款和核销的亏损。

(2)已完工房屋和在建房屋以及土地和开发中土地的估值调整已计入住房建设成本和支出。在截至2022年11月30日的年度内，土地和土地开发不足的净亏损总额

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合并财务报表附注--(续)

包括$47.9百万美元的存款和收购前成本核销。在截至2022年、2022年、2021年和2020年11月30日止年度，与投资未合并实体有关的估值调整计入未合并实体收益(亏损)和/或房屋建筑其他收入(支出)的权益，净额计入公司综合经营报表和全面收益。

关于本公司识别和记录与房屋建筑库存相关的估值调整的流程的详细说明，请参阅附注1。

8. 可变利息实体

本公司评估其合营公司于截至2022年11月30日止年度内已成立或发生复议事项的合营协议，例如管理文件或债务安排的变更，并根据本公司的评估，有六合并后的实体，总资产为#美元134.8百万美元和一笔无形的债务。在截至2022年11月30日的年度内，有四家VIE解除合并，总资产为$244.3百万美元和负债$74.2百万美元。

本公司综合VIE的资产及无追索权负债的账面金额在综合资产负债表的附注中披露。

VIE的资产只能用于清偿该VIE的债务。VIE不是公司优先票据或其他应付债务的担保人。VIE持有的资产通常是该VIE债务的抵押品。除非本公司和/或其他合伙人(S)已与VIE的贷款人达成债务担保，否则本公司和其他合作伙伴一般没有义务向VIE出资。除与VIE贷款人签订的债务担保协议外，并无流动资金安排或协议为资本或购买资产提供资金，这些安排或协议可能要求本公司向VIE提供财务支持。虽然本公司拥有从其若干VIE购买土地的期权合同，但本公司并不需要购买资产，并可退出合同。

未整合的VIE

T公司在未合并的VIE中记录的投资及其估计的最大亏损风险如下：

			11月30日，
			2022												2021
(单位：千)			对未合并的VIE的投资						Lennar的最大风险敞口将导致亏损						在以下方面的投资 未整合 VIES						Lennar的最大损失敞口
住宅建设(1)			$	586,935					718,719						107,323						301,619
多家庭(2)			607,484						633,934						579,388						611,937
金融服务业(3)			143,251						143,251						157,808						157,808
Lennar Other(4)			55,952						55,952						12,680						12,680
			$	1,393,622					1,551,856						857,199						1,084,044

(1)截至2022年、2022年和2021年11月，HomeBuilding在未合并VIE的投资的最大亏损风险仅限于其在未合并VIE的投资，但公司剩余的美元除外77.3百万美元和美元106.1百万美元，承诺为向上美国的资本提供资金，以及52.7百万美元和美元87.9与UPUP America欠本公司的短期贷款和管理费有关的应收账款分别为百万美元。

(2)截至2022年、2022年和2021年11月，多家族在未合并VIE的投资的最大亏损风险主要限于其在未合并VIE的投资。除投资外，LMV I和LMV II的最大风险敞口还包括剩余的合并股本承诺#美元。19.3百万美元和美元23.1截至2022年、2022年和2021年11月30日，分别用于与其项目建设和开发相关的未来支出。

(3)截至2022年和2021年11月30日，金融服务部门的最大亏损敞口仅限于其对未合并VIE的投资，并与金融服务持有至到期的CMBS投资相关。

(4)于2022年11月30日，Lennar Other部门的最大追索权损失敞口仅限于其在未合并VIE的投资。

本公司及其合营伙伴一般会按需要及根据业务计划为合营公司提供资金，让有关实体为其活动提供资金。由于此类合资企业预计将进行未来的资本募集，以继续为其活动提供资金，因此根据ASC 810，由于风险股本不足，这些实体将于2022年11月30日被确定为VIE。虽然该等实体为虚拟独立企业，但本公司已确定，指导虚拟独立企业的活动对虚拟企业的经济表现有最重大影响的权力大致上是共有的，而本公司及其合作伙伴并非事实上的代理人。虽然本公司一般管理VIE的日常运营，但每个VIE都有一个由每个合作伙伴的代表组成的执行委员会。执行委员会成员拥有平等的投票权，重大决定需要所有成员的一致同意和批准。未经合作伙伴同意，本公司无权单方面行使参与投票权。

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并无流动资金安排或协议为资本或购买资产提供资金，以致本公司可能需要向VIE提供财务支持。除上文讨论的未合并VIE外，本公司及其他合伙人并无担保其他未合并VIE的任何债务。虽然本公司拥有向若干未合并的VIE购买土地的期权合约，但本公司并无被要求购买该等资产，并可退出合约。

期权合约

本公司可透过购股权合约取得土地，该等合约一般使本公司得以控制第三方(包括土地基金)及未合并实体拥有的部分物业，直至本公司决定是否行使该等购股权为止。

本公司评估所有土地期权合同，以确定它们是否为VIE，如果是，则确定本公司是否为某些该等期权合同的主要受益人。虽然本公司并不拥有购股权土地的法定业权，但如本公司被视为主要受益人或就购股权土地支付一大笔按金，则本公司可能需要按购股权土地的买入价合并购股权下的土地。

该公司与第三方和未合并实体签订的期权合同的亏损情况如下：

			11月30日，
(单位：千)			2022						2021
不可退还的期权押金和收购前成本			$	1,990,946					1,228,057
某些土地和期权合同中代替现金保证金的信用证			163,942						175,937

9. 承付款和或有负债

本公司是在正常业务过程中产生的各种索赔、法律行动和投诉的一方。管理层认为，该等事项的处置不会对本公司的综合财务报表产生重大不利影响。本公司亦不时参与各种涉及不动产买卖的诉讼。这些诉讼往往包括关于财产转让的陈述和担保的索赔，以及关于买卖财产义务的纠纷。

本公司认为，这些索赔或诉讼的最终解决不会对其业务或财务状况产生重大不利影响。然而，关于财产买卖的诉讼的财务效果可能取决于标的物财产的价值，而标的物财产的价值可能在买卖协议订立时发生了变化。

本公司须履行与订立购买、发展及出售房地产的合约(包括期权合约)有关的一般责任，而该等合约是本公司在日常业务运作中所做的。期权合同一般使公司能够控制第三方(包括土地基金)和未合并实体拥有的部分财产，直到公司决定是否行使期权为止。期权合同的使用使公司能够降低与长期持有土地相关的财务风险。截至2022年11月30日，公司拥有2.0与某些此类住宅相关的不可退还的期权存款和收购前成本，包括在综合资产负债表的库存中。

租契

本公司已签订协议，以经营租赁方式租赁某些办公设施和设备。本公司在租赁期内按直线原则确认该等租约的租赁费用。除初始年期为12个月或以下的租约外，所有租约的使用权资产及租赁负债均记入资产负债表。该公司的许多租约包括续签的选择权。租赁续期期权的行使由本公司选择，因此续期期权付款并未计入ROU资产或租赁负债。下表包括有关该公司租赁的其他信息：

(千美元)			2022年11月30日
使用权资产			$	149,966
租赁负债			$	158,832
加权平均剩余租赁年限(年)			7.9
加权平均贴现率			3.0%

78

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目录表

Lennar公司及其子公司

合并财务报表附注--(续)

该公司已签订协议，根据经营租赁某些办公设施和设备。2022年11月30日生效的不可撤销租赁项下的未来最低付款额如下：

(单位：千)			租赁费
2023			$	34,167
2024			28,672
2025			24,049
2026			18,753
2027年及其后			73,036
未来最低租赁付款总额(1)			$	178,677
减去：利息(2)			19,845
租赁负债现值(2)			$	158,832

(1)未来最低租赁付款不包括可变租赁费用和短期租赁费用，这两项费用为#美元。23.0百万美元和美元2.7分别为100万美元。

(2)该公司的租约不包括易于确定的隐含利率。因此，本公司已估计该等租约的折现率，以厘定于租约开始日期或截至2019年12月1日(即ASU 2016-02年度生效日期)的租约付款现值。截至2022年11月30日，该公司在其合并资产负债表上的应付账款和各部门的其他负债中确认了租赁负债。

本公司的租金开支如下：

			截至11月30日的三年，
(单位：千)			2022						2021						2020
租金费用			$	105,414					84,991						82,090

有时，公司可能会转租不再用于公司运营的租赁空间。截至2022年、2022年及2021年11月30日止年度，本公司有一笔无形的分租收入。

根据各种信用证，公司承诺在正常业务过程中进行某些开发和建设活动，并提供一定的担保。根据这些安排，未偿还信用证总额为#美元。1.82022年11月30日，10亿美元。此外，截至2022年11月30日，公司有未偿还的担保债券#美元。4.110亿美元，包括与各种项目(包括本公司合资企业的某些项目)工地改善有关的履约保证保证金和财务保证保证金。虽然与这些工地改善有关的重大发展和建造活动已经完成，但这些保证金一般在所有发展和建造活动完成后才会发放。截至2022年11月30日，大约有美元2.3十亿美元，或55与这些场地改善相关的预期未来完成成本的%。该公司目前预计这些债券不会对其综合财务报表产生实质性影响。

几乎所有金融服务部门发起的贷款都在短期内以已发放的、无追索权的方式在二级抵押贷款市场上出售。贷款出售后，本公司保留潜在的责任，因购买者可能就其违反贷款销售协议中某些有限的行业标准陈述和担保而提出的索赔负责。自2008年楼市低迷以来，整个行业的购房者一直在努力弥补损失，声称发现了与卖家的陈述和担保有关的不准确之处，特别是贷款销售协议。抵押贷款投资者或其他人可以寻求让本公司回购抵押贷款，或补偿因本公司违反其有限陈述或保修而出售的抵押贷款造成的损失。该公司的抵押贷款业务已经为以前发放并出售给投资者的抵押贷款相关的可能损失建立了应计项目。本公司根据(其中包括)对收到的回购请求的分析、尚未收到的潜在回购请求的估计以及通过处置受影响的贷款和以前的和解而产生的实际过去回购和亏损来确定该等可能的亏损的应计项目。虽然公司认为已为已知亏损和预计的回购请求做了足够的准备，但考虑到抵押贷款行业的波动性和这些索赔最终解决的不确定性，如果实际回购或解决这些回购所产生的损失超出公司的预期，可能会产生额外的追索权费用。贷款发放负债计入本公司综合资产负债表中的金融服务负债。

第9项会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧。

不适用。

79

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目录表

项目9A。控制和程序。

信息披露控制和程序的评估

我们的联席首席执行官和联席总裁(“联席首席执行官”)和首席财务官都参与了我们管理层对截至本报告所述期间结束时我们的披露控制和程序的有效性的评估。根据他们对该评估的参与，我们的联席首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序自2022年11月30日起有效，以确保我们根据1934年《证券交易法》(修订本)提交或提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并确保我们根据1934年《证券交易法》(修订本)提交或提供的报告中要求披露的信息被累积并传达给我们的管理层，包括我们的联席首席执行官和首席财务官。酌情允许就所需披露做出及时决定。

我们的联席首席执行官和首席财务官还参与了我们管理层对截至2022年11月30日的季度财务报告内部控制发生的任何变化的评估。该评估并未发现任何重大影响或合理地可能重大影响我们对财务报告的内部控制的变化。

管理层的财务报告内部控制年度报告和独立注册会计师事务所从德勤会计师事务所获得的关于Lennar Corporation财务报告内部控制有效性的报告包含在本文件的其他部分。

管理层财务报告内部控制年度报告

我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，这一术语在交易法规则13a-15(F)中有定义。在管理层(包括联席行政总裁和财务总监)的监督和参与下，我们根据#年的框架对财务报告内部控制的有效性进行了评估。内部控制--综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。根据我们在#年框架下的评估内部控制--综合框架 (2013),我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制自2022年11月30日起有效。我们截至2022年11月30日的财务报告内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所德勤会计师事务所审计，如本文所述。

80

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目录表

独立注册会计师事务所报告

致Lennar公司的股东和董事会

财务报告内部控制之我见

我们已经审计了Lennar公司及其附属公司(“本公司”)截至2022年11月30日的财务报告内部控制，依据内部控制--综合框架(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。我们认为，截至2022年11月30日，本公司在所有实质性方面都保持了对财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制--综合框架(2013)由COSO发布。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2022年11月30日及截至2022年11月30日年度的综合财务报表，我们于2023年1月26日的报告对该等财务报表表达了无保留意见。

意见基础

本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制年度报告中。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性，以及执行我们认为在情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/德勤律师事务所
佛罗里达州迈阿密
2023年1月26日

81

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目录表

项目9B。其他信息。

不适用。

项目9C。披露妨碍检查的外国司法管辖区。

不适用。

第三部分

项目10.董事、高级管理人员和公司治理

本项目要求高管提供的资料载于第一部分“Lennar公司的高管”标题下。我们已通过了一项商业行为和道德守则，适用于我们的联席首席执行官和联席总裁、我们的首席财务官和我们的首席会计官。商业行为和道德准则位于我们的互联网网站www.lennar.com的“投资者关系-治理”下。我们打算在修改或放弃之日起四个工作日内在我们的网站上披露对我们的商业行为和道德准则的任何修改或豁免。本项目要求的其他信息通过参考我们的最终委托书并入，该委托书将不迟于2023年3月30日(我们的财政年度结束后120天)提交给美国证券交易委员会。

项目11.高管薪酬

本项目所需信息以参考我们的最终委托书的方式并入，该委托书将于2023年3月30日(我们的财政年度结束后120天)提交给美国证券交易委员会。

第12项：某些实益所有人和管理层的担保所有权及相关股东事项。

除下文提供的S-K法规第201(D)项所要求的信息外，本条款要求的信息通过参考我们的最终委托书并入，该最终委托书将不迟于2023年3月30日(我们的财政年度结束后120天)提交给美国证券交易委员会。

下表汇总了我们截至2022年11月30日的股权薪酬计划：

计划类别			行使尚未行使的期权、认股权证及权利时须发行的股份数目 (a)						未偿还期权、权证和权利的加权平均行权价						根据股权补偿计划可供日后发行的剩余股份数目(不包括(A)栏所反映的股份)(1)
股东批准的股权补偿计划			162,338						$	100.00					13,438,078
未经股东批准的股权补偿计划			—						—						—
总计			162,338						$	100.00					13,438,078

(1)A类普通股和B类普通股均可发行。

项13.某些关系和相关交易，以及董事的独立性。

本项目所需信息以参考我们的最终委托书的方式并入，该委托书将于2023年3月30日(我们的财政年度结束后120天)提交给美国证券交易委员会。

项目14.首席会计师费用和服务

本项目所需信息以参考我们的最终委托书的方式并入，该委托书将于2023年3月30日(我们的财政年度结束后120天)提交给美国证券交易委员会。

82

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目录表

第四部分

项目15.展示和财务报表附表。

(a)作为本报告的一部分提交的文件。

1.以下财务报表载于项目8中：

财务报表			页码输入 这是一份报告
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID号34)			43
截至2022年和2021年11月30日的合并资产负债表			45
截至2022年、2021年和2020年11月30日止年度合并经营报表和全面收益（亏损）			47
截至2022年、2021年和2020年11月30日止年度合并权益表			48
截至2022年、2021年和2020年11月30日止年度合并现金流量表			49
合并财务报表附注			50

2.本报告包括以下财务报表明细表：

财务报表附表			页码输入 这是一份报告
附表二-估值及合资格账目			88

其他附表所要求的资料已纳入综合财务报表及附注，或不适用于本公司。

3.以下证据与本报告一起存档或通过引用并入：

3.1			重述的公司注册证书，日期为2015年1月14日，经2018年2月12日的公司重新注册证书修订证书修订-参考公司截至2019年11月30日的财政年度Form 10-K年度报告的附件3.1而注册成立。
3.2			修订后的公司章程，于2022年9月28日生效-参照公司于2022年9月28日提交的8-K表格的附件3.1成立。
4.1			股本说明-参照公司截至2019年11月30日的财政年度Form 10-K年度报告附件4.1注册成立。
4.2			Lennar Corporation与作为受托人的北卡罗来纳州第一银行信托公司之间的契约，日期为1997年12月31日-参照公司于1998年2月3日提交给证券交易委员会的S-3表格注册号333-45527的注册说明书附件4成立为法团。
4.3			第十份补充契约，日期为2015年4月28日，由Lennar Corporation、其中指定的每一位担保人和纽约梅隆银行作为受托人，包括2025年到期的4.750%优先债券--通过参考本公司日期为2015年4月28日的8-K表格附件4.14注册成立。
4.4			第十一份补充契约，日期为2015年11月5日，由Lennar Corporation、其中确定的每个担保人和作为受托人的纽约梅隆银行签订，包括2023年到期的4.875%优先票据形式-参考公司2015年11月5日表格8-K当前报告的附件4.15合并。
4.5			日期为2017年4月28日的第14份补充契约，由Lennar Corporation、其中指明的每一位担保人和纽约梅隆银行作为受托人，包括2024年到期的4.50%优先票据的形式-通过参考本公司日期为2017年4月28日的8-K表格附件4.18注册成立。
4.6			于2017年11月29日，由Lennar Corporation、其中指明的每一位担保人和纽约梅隆银行作为受托人的契约，包括2020年到期的2.95%优先债券和2027年到期的4.75%优先债券-通过参考公司日期为2017年11月29日的当前8-K报表附件4.1合并而成。
4.7			于2018年2月20日，由Lennar Corporation、其中指明的每一位担保人和纽约梅隆银行作为受托人管理2024年11月15日到期的5.875%优先债券(包括2024年11月15日到期的5.875%优先债券的格式)的契约-参考本公司日期为2018年2月16日的8-K表格附件4.6成立为法团。

83

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目录表

4.8			于2018年2月20日，由Lennar Corporation、其中指明的每一位担保人和纽约梅隆银行作为受托人管理2026年6月1日到期的5.25%优先债券(包括2026年6月1日到期的5.25%优先债券的格式)的契约-通过参考2018年2月16日本公司当前8-K报表的附件4.7成立为法团。
4.9			于2018年2月20日，由Lennar Corporation、其中指明的每一位担保人和纽约梅隆银行作为受托人管理2027年6月15日到期的5.00%优先债券(包括2027年6月15日到期的5.00%优先债券的格式)的契约-通过参考2018年2月16日本公司当前8-K报表的附件4.8成立为法团。
10.1*			Lennar Corporation 2016股权激励计划(修订和重新启动，2022年1月12日生效)-通过参考注册人于2022年3月1日提交给委员会的关于附表14A的最终委托书的附件A成立为公司。
10.2*			Lennar Corporation 2016年激励性薪酬计划，经修订并于2022年1月12日生效-通过参考公司截至2021年11月30日的财政年度Form 10-K年度报告的附件10.2合并。
10.3			第八份修订和重新签署的信贷协议，日期为2022年5月23日，由Lennar Corporation作为借款人，JPMorgan Chase Bank，N.A.作为发行贷款人和行政代理，不时与几个贷款人以及其他各方和代理签订-通过参考本公司日期为2022年5月23日的8-K报表附件10.1而合并。
10.4			第八次修订和重新签署的担保协议，日期为2022年5月23日，在Lennar公司的某些子公司之间，以其中提到的担保方为受益人-通过参考该公司日期为2022年5月23日的当前8-K报表附件10.2成立为公司。
10.5			美国住宅公司和承租人之间的飞机分时协议表格，日期为2015年2月12日，参考该公司日期为2015年2月12日的8-K表格的附件10.19。
10.6*			本公司2016年股权激励计划下针对Mr.Miller先生、贝克维特先生、贾菲先生、贝塞特女士及麦考尔先生的2020年奖励协议表格见本公司日期为2020年2月28日的8-K表格附件10.2。
10.7			AG Essential Housing Company 1，L.P.与Essential House Finding LLC之间于2020年10月8日签订的主协议，参照公司截至2020年11月30日的财政年度Form 10-K年度报告附件10.12注册成立。
10.8*			本公司2016年股权激励计划下针对Mr.Miller先生、贝克维特先生、贾菲先生、贝塞特女士及麦考尔先生的2021年奖励协议的表格见本公司日期为2021年2月26日的8-K表格附件10.2。
10.9*			参考本公司日期为2022年2月28日的当前8-K报表附件10.1，修订后的本公司2016年激励薪酬计划下的奖励协议针对Mr.Miller先生、Beckwitt先生、Jaffe先生、Bessette女士、McCall先生和Sustana-Inc.先生。
10.10*			参考本公司日期为2022年2月28日的当前8-K报表附件10.2，本公司2016年股权激励计划下的Mr.Miller先生、贝克维特先生、贾菲先生、贝塞特女士和麦考尔先生的2022年奖励协议表格。
10.11*			参考本公司日期为2022年11月17日的8-K表格附件10.1，修订并重新制定了针对Mr.Miller先生、贝克维特先生和谢飞先生的奖励计划项下的2022年奖励协议。
10.12*			Mr.Miller先生、贝克维特先生及谢飞先生的股权计划项下经修订及重订的2022年奖励协议表格(见本公司日期为2022年11月17日的8-K表格附件10.2)。
10.13*			根据Mr.Miller先生、贝克维特先生及谢飞先生的股权计划授予的业绩股份的2022年奖励协议表格(见本公司日期为2022年11月17日的8-K表格附件10.3)。
21**			子公司名单。
22.1**			担保人子公司名单。
23**			独立注册会计师事务所同意。
31.1**			规则13a-14a/15d-14(A)里克·贝克威特的证明。
31.2**			规则13a-14a/15d-14(A)乔纳森·M·杰菲的证明。

84

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目录表

31.3**			规则13a-14a/15d-14(A)黛安·贝塞特的认证。
32**			Rick Beckwitt、Jonathan M.Jaffe和Diane Bessette的第1350节认证。
101			以下是Lennar Corporation截至2022年11月30日的年度10-K表格年度报告，于2023年1月26日提交，格式为iBEP（内联可扩展商业报告语言）;（i）合并资产负债表，（ii）合并经营报表和全面收益（损失），（iii）合并权益表（iv）合并现金流量表和（v）合并财务报表附注。
101.INS**			IXBRL实例文档。
101.SCH**			IXBRL分类扩展架构文档。
101.卡尔**			IXBRL分类扩展计算链接库文档。
101.定义**			IXBRL分类扩展定义。
101.实验室**			IXBRL分类扩展标签Linkbase文档。
101.前**			IXBRL分类演示文稿Linkbase文档。
104***			Lennar Corporation截至2022年11月30日的财年10-K表格报告的封面页采用iBEP格式。

*签订管理层合同或补偿计划或安排。

**在此提交的文件。

*它们包括在附件101中。

第16项：表格10-K摘要

他们一个也没有。

85

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目录表

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签署人代表其签署本报告。

			Lennar公司
			/S/首席执行官里克·贝克维特担任首席执行官。
			里克·贝克威特
			联席首席执行官总裁和董事
			日期：			2023年1月26日

			Lennar公司
			/S/首席执行官乔纳森·M·贾菲将他带到美国。
			乔纳森·M·贾菲
			联席首席执行官总裁和董事
			日期：			2023年1月26日

86

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目录表

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由下列人员以登记人的身份在下列日期签署：

首席执行官：
里克·贝克威特			/S/首席执行官里克·贝克维特担任首席执行官。
联席首席执行官总裁和董事			日期：			2023年1月26日
乔纳森·M·贾菲			/S/记者乔纳森·M·贾菲
联席首席执行官总裁和董事			日期：			2023年1月26日
首席财务官：
黛安·贝塞特			/S/美国女演员黛安·贝塞特：女演员。
总裁副首席财务官兼财务主管			日期：			2023年1月26日
首席会计官：
David·柯林斯			/S/首席执行官David·柯林斯和他的首席执行官。
总裁副主计长			日期：			2023年1月26日
董事：
艾米·班斯			/S/演唱会主持人艾米·班斯演唱他的演唱会。
			日期：			2023年1月26日
塞隆·I(Tig)小乔里安			/S/首席执行官塞隆一世(“TIG”)小乔里安：他说：“我不知道。”
			日期：			2023年1月26日
谢里尔·W·哈德森			/S/他的谢里尔·W·哈德森和他的儿子。
			日期：			2023年1月26日
西德尼·拉皮德斯			/S/首席执行官西德尼·拉皮德斯和他的首席执行官。
			日期：			2023年1月26日
泰瑞·麦克卢尔			/S/中国电信TERI McClure收购中国电信。
			日期：			2023年1月26日
斯图尔特·米勒			/S/首席执行官斯图尔特·米勒担任首席执行官。
			日期：			2023年1月26日
阿曼多·奥利维拉			/S/首席执行官阿曼多·奥利维拉将他带到美国。
			日期：			2023年1月26日
杰弗里·索南菲尔德			/S/首席执行官杰弗里·索南菲尔德将他带到美国。
			日期：			2023年1月26日

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目录表

Lennar公司及其子公司

附表二-估值及合资格账目

截至2022年、2021年和2020年11月30日的年份

									加法
(单位：千)			起头 平衡						计入成本和费用						记入(贷记)其他账户						扣除额						收尾 平衡
截至二零二二年十一月三十日止年度
从其适用的资产中扣除的免税额：
票据和其他应收款的信贷损失准备			$	2,531					145						(497)						—						2,179
应收贷款计提贷款损失准备			$	2,091					9,127						—						(88)						11,130
递延税项净资产准备			$	2,693					784						—						(574)						2,903
截至2021年11月30日的年度
从其适用的资产中扣除的免税额：
票据和其他应收款的信贷损失准备			$	2,394					79						59						(1)						2,531
应收贷款计提贷款损失准备			$	4,012					—						(31)						(1,890)						2,091
递延税项净资产准备			$	4,411					—						(1,556)						(162)						2,693
截至2020年11月30日的年度
从其适用的资产中扣除的免税额：
票据和其他应收款的信贷损失准备			$	3,379					661						(568)						(1,078)						2,394
应收贷款计提贷款损失准备			$	4,122					795						17						(922)						4,012
递延税项净资产准备			$	4,341					70						—						—						4,411

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