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SeniorDebtObigationsDue2053成员2023-03-310000062709Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2024-03-310000062709Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2024-03-310000062709Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2023-12-310000062709Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2023-12-310000062709mmc：SeveranceAndLeaseExitChargesMember2024-01-012024-03-310000062709mmc：风险和保险服务部门成员2023-01-012023-03-310000062709mmc：咨询部门成员2023-01-012023-03-310000062709美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2024-01-012024-03-310000062709美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2023-01-012023-03-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员美国-GAAP：员工服务成员2022-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员mmc：RealEstateRelated CostsMember2022-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员mmc：信息技术会员2022-12-310000062709mmc：法律咨询和外部服务成员mmc：JardineðpsonGroupplc成员2022-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员2022-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员美国-GAAP：员工服务成员2023-01-012023-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员mmc：RealEstateRelated CostsMember2023-01-012023-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员mmc：信息技术会员2023-01-012023-12-310000062709mmc：法律咨询和外部服务成员mmc：JardineðpsonGroupplc成员2023-01-012023-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员2023-01-012023-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员美国-GAAP：员工服务成员2023-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员mmc：RealEstateRelated CostsMember2023-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员mmc：信息技术会员2023-12-310000062709mmc：法律咨询和外部服务成员mmc：JardineðpsonGroupplc成员2023-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员2023-12-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员美国-GAAP：员工服务成员2024-01-012024-03-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员mmc：RealEstateRelated CostsMember2024-01-012024-03-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员mmc：信息技术会员2024-01-012024-03-310000062709mmc：法律咨询和外部服务成员mmc：JardineðpsonGroupplc成员2024-01-012024-03-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员2024-01-012024-03-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员美国-GAAP：员工服务成员2024-03-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员mmc：RealEstateRelated CostsMember2024-03-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员mmc：信息技术会员2024-03-310000062709mmc：法律咨询和外部服务成员mmc：JardineðpsonGroupplc成员2024-03-310000062709mmc：JardineðpsonGroupplc成员2024-03-310000062709美国-美国公认会计准则：普通股成员2024-01-012024-03-310000062709美国-美国公认会计准则：普通股成员2024-03-3100000627092024-03-012024-03-3100000627092024-02-012024-02-290000062709美国公认会计准则：运营部门成员2024-01-012024-03-310000062709mmc：CorporateAndElimations成员2024-01-012024-03-310000062709美国公认会计准则：运营部门成员2023-01-012023-03-310000062709mmc：CorporateAndElimations成员2023-01-012023-03-310000062709US-GAAP：部门间消除成员mmc：咨询部门成员2024-01-012024-03-310000062709US-GAAP：部门间消除成员mmc：咨询部门成员2023-01-012023-03-310000062709美国公认会计准则：运营部门成员Us-gaap:DiscontinuedOperationsDisposedOfBySaleMembermmc：小型个人财务顾问商业会员2024-01-012024-03-310000062709mmc：MarshInsuranceGroup成员美国公认会计准则：运营部门成员mmc：风险和保险服务部门成员2024-01-012024-03-310000062709mmc：MarshInsuranceGroup成员美国公认会计准则：运营部门成员mmc：风险和保险服务部门成员2023-01-012023-03-310000062709美国公认会计准则：运营部门成员mmc：风险和保险服务部门成员mmc：GuyCarpenter再保险集团成员2024-01-012024-03-310000062709美国公认会计准则：运营部门成员mmc：风险和保险服务部门成员mmc：GuyCarpenter再保险集团成员2023-01-012023-03-31

美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
_____________________________________________ 
表格10-Q
_____________________________________________ 
(标记一)
☒
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节规定的季度报告
截至本季度末2024年3月31日
或
☐
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告
适用于从__的过渡期。
____________________________________________ 
马什麦克伦南公司
MarshMcLennan logo.jpg
美洲大道1166号
纽约, 纽约10036
(212) 345-5000
_____________________________________________ 
佣金文件编号1-5998
注册状态： 特拉华州
税务局雇主身分证号码。36-2668272
_____________________________________________ 
根据该法第12(B)节登记的证券：
每个班级的标题交易代码注册所在的交易所名称
普通股，每股面值1.00美元MMC纽约证券交易所
芝加哥证券交易所
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。是  ý不是，不是。¨
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交和发布此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405要求提交和发布的每个交互数据文件。是  ý*¨
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器☒加速文件管理器☐
非加速文件管理器
☐ (不要检查是否有规模较小的报告公司)
较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。¨
检查注册人是否为空壳公司（如交易法第12b—2条所定义）。 是的 ☐*ý
截至2024年4月15日，有未偿还的492,724,025注册人的普通股，每股面值1.00美元。



关于前瞻性声明的信息
这份关于Form 10-Q的季度报告包含《1995年私人证券诉讼改革法》所界定的“前瞻性陈述”。这些陈述表达了管理层目前对未来事件或结果的看法，使用了“预期”、“假设”、“相信”、“继续”、“估计”、“预期”、“打算”、“计划”、“项目”等类似术语，以及未来或条件时态动词，如“可能”、“应该”、“将”和“将”。
前瞻性陈述会受到固有风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能会导致实际结果与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的结果大不相同。可能对我们未来业绩产生重大影响的因素包括：
•地缘政治或宏观经济状况对我们、我们的客户以及我们经营的国家和行业的影响，包括多场重大战争、整个中东冲突升级和南中国海紧张局势加剧、国内生产总值增长放缓或衰退、利率下降、资本市场波动和通胀；
•勒索软件、供应链和其他形式的网络攻击日益盛行，以及它们可能扰乱我们的运营或我们第三方供应商的运营,并导致客户或公司机密信息泄露；
•因错误和遗漏、违反受托责任或我们作为经纪人或投资顾问对我们提出的其他索赔而引起的诉讼或调查的影响，包括与我们的投资业务执行及时交易的能力有关的索赔；
•遵守法律法规的财务和业务影响，包括国内和国际制裁制度、反腐败法律，如美国《反海外腐败法》、英国《反贿赂法》以及网络安全、数据隐私和人工智能法规；
•我们有能力吸引、留住和培养行业领先的人才；
•我们有效竞争和适应每一项业务竞争压力的能力，包括非中介化以及技术变革、数字颠覆和人工智能等其他类型创新的压力；
•我们管理潜在利益冲突的能力，包括我们为客户提供的服务与另一客户的利益或我们自己的利益发生冲突或被视为冲突的情况；
•税法、指导意见和解释的变化的影响，例如执行经济合作与发展组织国际税务框架，或在当前全球税务环境中与税务机关的分歧和挑战越来越多；以及
•基于保险配售活动和保险公司收入流而产生的监管、合同和声誉风险。
上述因素并非包罗万象。达信及其合并子公司(以下简称“本公司”)在充满活力的商业环境中运营，新的风险频频出现。因此，我们告诫读者不要过度依赖任何前瞻性陈述，这些前瞻性陈述仅基于我们目前掌握的信息，并且仅针对作出这些陈述的日期发表。公司没有义务更新或修改任何前瞻性陈述，以反映该陈述发表之日之后发生的事件或情况。
有关公司的进一步信息，包括有关可能对我们的经营结果和财务状况产生重大影响的因素的信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，其中包括本季度报告中的“风险因素”部分和“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”部分，以及我们最近提交的10-K表格年度报告。
2

目录
 
第一部分：财务信息
4
第1项。
财务报表（未经审计）
4
合并损益表
4
综合全面收益表
5
合并资产负债表
6
合并现金流量表
8
合并权益表
9
合并财务报表附注
10
第二项。
管理层对财务状况和结果的讨论与分析
34
运营部
第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
49
第四项。
控制与程序
50
第二部分：其他信息
51
第1项。
法律程序
51
项目1A.
风险因素
51
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
51
第三项。
高级证券违约
51
第四项。
煤矿安全信息披露
51
第5项。
其他信息
51
第6项。
展品
51

3

第一部分：报告财务信息。
第1项。财务报表。
马什麦克伦南公司和子公司
合并损益表
(未经审计)
截至三个月
3月31日，
(单位：百万，不包括每股数据)20242023
收入$6,473 $5,924 
费用：
薪酬和福利3,470 3,207 
其他运营费用1,078 991 
运营费用4,548 4,198 
营业收入1,925 1,726 
其他净收益抵免67 58 
利息收入37 14 
利息支出(159)(136)
投资收益1 2 
所得税前收入1,871 1,664 
所得税费用447 412 
扣除非控股权益前的净利润1,424 1,252 
减去：非控股权益的净收入24 17 
公司应占净收益$1,400 $1,235 
归属于公司的每股净利润：
-基本$2.84 $2.50 
-稀释$2.82 $2.47 
已发行股票平均数量：
-基本492 495 
-稀释497 500 
截至3月31日已发行股票，493 495 
随附的附注是该等未经审计综合报表的组成部分。
4

马什麦克伦南公司和子公司
综合全面收益表
(未经审计)
截至三个月
3月31日，
(单位：百万)
20242023
扣除非控股权益前的净利润$1,424 $1,252 
其他综合(亏损)税前收益：
外币折算调整(244)119 
与养老金/退休后计划相关的收益（损失）50 (58)
其他综合(亏损)税前收益(194)61 
其他全面损失的所得税费用（收益）20 (19)
其他综合(亏损)收入，税后净额(214)80 
综合收益1,210 1,332 
减去：非控股权益的综合收益24 17 
本公司应占综合收益$1,186 $1,315 
随附的附注是该等未经审计综合报表的组成部分。
5

马什麦克伦南公司和子公司
合并资产负债表
(单位：百万，共享数据除外)
(未经审计)
2024年3月31日
2023年12月31日
资产
流动资产：
现金和现金等价物$1,452 $3,358 
以受托身份持有的现金和现金等值物11,458 10,794 
应收账款
佣金及费用6,509 5,806 
预付保费和索赔107 103 
其他757 660 
7,373 6,569 
信贷损失备抵较少(157)(151)
应收账款净额7,216 6,418 
其他流动资产1,173 1,178 
流动资产总额21,299 21,748 
商誉17,314 17,231 
其他无形资产2,631 2,630 
固定资产（扣除累计折旧和摊销美元1,5852024年3月31日和美元1,5622023年12月31日)
877 882 
养老金相关资产2,114 2,051 
使用权资产1,494 1,541 
递延税项资产276 357 
其他资产1,567 1,590 
 $47,572 $48,030 
 随附的附注是该等未经审计综合报表的组成部分。
6

马什麦克伦南公司和子公司
合并资产负债表(续)
(单位：百万，共享数据除外)
(未经审计)
2024年3月31日
2023年12月31日
负债和权益
流动负债：
短期债务$1,169 $1,619 
应付账款和应计负债3,379 3,403 
应计薪酬和雇员福利1,539 3,346 
流动租赁负债310 312 
应计所得税456 321 
应付股息349 — 
受托责任11,458 10,794 
流动负债总额18,660 19,795 
长期债务12,300 11,844 
养老金、退休后和就业后福利747 779 
长期租赁负债1,600 1,661 
错误和遗漏的责任324 314 
其他负债1,319 1,267 
承付款和或有事项— — 
股本：
优先股，$1面值，授权6,000,000股票，无已发布
— — 
普通股，$1面值，授权1,600,000,000已发行股份560,641,6402024年3月31日和2023年12月31日的股票
561 561 
额外实收资本1,112 1,242 
留存收益23,456 22,759 
累计其他综合损失(5,509)(5,295)
非控制性权益200 179 
19,820 19,446 
减-库藏股，按成本计算， 67,816,273截至2024年3月31日的股票
和68,635,498股票于2023年12月31日
(7,198)(7,076)
总股本12,622 12,370 
 $47,572 $48,030 
随附的附注是该等未经审计综合报表的组成部分。
7

马什麦克伦南公司和子公司
合并现金流量表
(未经审计)
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)
20242023
营运现金流：
扣除非控股权益前的净利润$1,424 $1,252 
为调节运营提供的净收入而进行的调整：
固定资产和资本化软件的折旧和摊销99 84 
无形资产摊销90 85 
非现金租赁费用67 73 
与或有对价资产和负债相关的调整和付款(8)8 
投资净收益(1)(2)
资产处置净（收益）损失(19)21 
基于股份的薪酬费用103 99 
资产和负债变动情况：
应收账款净额(742)(775)
其他资产(70)(163)
应计薪酬和雇员福利(1,779)(1,670)
税款准备金，扣除付款和退款209 189 
养老金和其他福利计划的缴款超过当年抵免额(88)(75)
其他负债11 134 
经营租赁负债(77)(79)
运营使用的现金净额(781)(819)
融资现金流：
购买库藏股(300)(300)
发行商业票据的净收益50 594 
来自定期贷款和信贷安排的借款— 250 
发行债券所得款项989 589 
偿还债务(1,004)(4)
为既得单位缴税而预扣税的股份-库藏股(169)(136)
库藏股发行普通股113 42 
支付递延和或有收购对价(15)(13)
处置或有对价的收据— 2 
非控股权益的分配(4)(3)
已支付的股息(354)(296)
受托责任的变化829 48 
融资活动提供的现金净额135 773 
投资现金流量：
资本支出(87)(84)
购买长期投资(10)(4)
出售长期投资4 — 
性情26 (20)
收购，扣除现金和以信托身份持有的现金 (301)(263)
其他，净额— 3 
用于投资活动的现金净额(368)(368)
汇率变化对现金、现金等值物以及以受托身份持有的现金和现金等值物的影响(228)152 
现金、现金等值物以及以受托身份持有的现金和现金等值物减少(1,242)(262)
现金、现金等值物以及期末以受托身份持有的现金和现金等值物14,152 12,102 
期末现金、现金等值物以及以受托身份持有的现金和现金等值物$12,910 $11,840 
现金、现金等值物以及以信托身份持有的现金和现金等值物与合并资产负债表的对账
3月31日的余额，
20242023
(单位：百万)
现金和现金等价物$1,452 $1,006 
以受托身份持有的现金和现金等值物 11,458 10,834 
现金、现金等值物以及以受托身份持有的现金和现金等值物总额$12,910 $11,840 
随附的附注是该等未经审计综合报表的组成部分。
8

马什麦克伦南公司和子公司
合并权益表
(未经审计)
截至三个月
3月31日，
(单位：百万，不包括每股数据)
20242023
普通股
余额、期初和期末$561 $561 
额外实收资本
期初余额$1,242 $1,179 
应计股票补偿成本的变化(205)(190)
根据股票补偿计划和员工股票购买计划发行股票75 75 
期末余额$1,112 $1,064 
留存收益
期初余额$22,759 $20,301 
公司应占净收益1,400 1,235 
宣布的股息等值(5)(4)
宣布的股息(698)(583)
期末余额$23,456 $20,949 
累计其他综合损失
期初余额$(5,295)$(5,314)
其他全面亏损（收入），扣除税项(214)80 
期末余额$(5,509)$(5,234)
国库股
期初余额$(7,076)$(6,207)
根据股票补偿计划和员工股票购买计划发行股票178 120 
购买库藏股(300)(300)
期末余额$(7,198)$(6,387)
非控制性权益
期初余额$179 $229 
可归于非控股权益的净收入24 17 
分配和其他变化(3)(3)
期末余额$200 $243 
总股本$12,622 $11,196 
宣布的每股股息$1.42 $1.18 
随附的附注是该等未经审计综合报表的组成部分。
9

马什麦克伦南公司和子公司
合并财务报表附注
(未经审计)
1.     运营的性质
Marsh & McLennan Companies，Inc.及其合并子公司（“公司”）是一家全球专业服务公司，根据其提供的不同服务进行组织。在此结构下，公司 二业务细分为风险和保险服务以及咨询。
风险和保险服务部门(RIS)包括风险管理活动(风险建议、风险转移、风险控制和缓解解决方案)以及为企业、公共实体、保险公司、协会、专业服务组织和私人客户提供的保险和再保险经纪和服务。该公司通过达信和盖伊·卡彭特开展这一细分市场的业务。达信为商业和消费者客户提供数据驱动的风险咨询服务和保险解决方案。盖伊·卡彭特开发先进的风险、再保险和资本策略，帮助客户实现盈利增长并追求新兴机会。
咨询部门包括健康、财富和职业咨询、解决方案和产品，以及专业管理、战略、经济和品牌咨询服务。该公司通过美世和奥利弗·怀曼集团开展这一领域的业务。美世提供建议和技术驱动的解决方案，帮助组织重新定义未来的工作，重塑退休和投资结果，并为不断变化的劳动力释放健康和福祉。奥利弗·怀曼集团是私营部门和政府客户的重要战略、经济和品牌顾问.
2.     合并原则和其他事项
本公司根据美国证券交易委员会的规则和规定编制本报告所包括的合并财务报表。对于中期申报，某些信息和披露通常包括在按照美利坚合众国(美国)普遍接受的会计原则编制的财务报表中。已根据该等规则和条例被省略。本公司认为，所提供的信息和披露足以使该等信息和披露不具误导性。这些综合财务报表应与公司截至2023年12月31日的年度报告Form 10-K(“2023年Form 10-K”)中包含的综合财务报表及其附注一并阅读。
随附的合并财务报表包括所有全资子公司和控股子公司。所有重大的公司间交易和余额都已被冲销。
本文中包含的财务信息反映了管理层认为公平列报公司截至2024年3月31日、2024年和2023年3月31日三个月的综合财务报表所需的所有正常经常性调整。
编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响在财务报表日期报告的资产和负债额以及资产和负债的披露，以及报告期内报告的收入和费用。
在持续的基础上，该公司评估其估计、判断和方法。该等估计乃根据过往经验及本公司认为合理的其他各种假设而作出。
这些事项包括：
•收入估计数；
•减值评估和费用；
•长期资产的可回收性；
•对错误和遗漏的责任；
•递延税项资产、不确定的纳税状况和所得税费用；
•股权和激励性薪酬支出；
•应收账款当期预期信贷损失准备；
10

•分配给长期资产的使用年限、折旧和摊销；以及
•与收购或处置有关的应收或应付或有代价的公允价值估计。
该公司认为，根据作出这些估计时现有的信息，这些估计是合理的。本公司亦考虑了多场重大战争、中东冲突升级及南中国海紧张局势加剧、国内生产总值增长放缓或衰退、利率下降、资本市场波动及通胀等宏观经济因素对各行业及地区客户群的潜在影响。受可变因素影响的保险风险受到中期和年终调整以及保单审计的影响，这可能会减少保费和相应的佣金。根据内部和行业特定的经济数据更新了估计。实际结果可能与这些估计不同。
现金和现金等价物
现金和现金等价物主要包括原始到期日为三个月或以下的存单和定期存款，以及货币市场基金。本公司现金及现金等价物的估计公允价值与其账面价值大致相同。该公司被要求维持主要与美国以外的监管要求有关的运营资金，或作为专属自保保险安排下的抵押品。截至2024年3月31日，公司维持美元480百万美元，而不是美元486截至2023年12月31日，与这些监管要求相关的金额为100万美元。
应收账款信用损失准备
该公司为其应收账款提供信贷损失准备的政策是基于一系列因素，包括历史注销、余额账龄以及其他定性和定量分析。与预期信贷损失相关的费用对分别截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的综合损益表并不重要。
投资
综合损益表中的“投资收益”包括在收益中确认的投资的已实现和未实现损益。如适用，除证券价值暂时下降外，按市值计价的公平价值股权投资的增减，以及本公司在私募股权基金的投资的权益法损益。
该公司持有某些私募股权基金的投资。对私募股权基金的投资是按照权益会计方法核算的，采用一贯适用的三个月滞后期根据从滞后期到公司报告日期的任何已知重大变化进行调整。基础私募股权基金遵循投资公司会计，即基金内的投资按公允价值计价。基金在公允价值变动中所占比例的投资收益或亏损计入收益。按照权益会计方法入账的投资计入综合资产负债表中的其他资产。
该公司录得净投资收入#美元。1百万美元和美元2截至2024年和2023年3月31日的三个月分别为100万美元。
所得税
本公司截至2024年3月31日止三个月的有效税率为23.9%，与 24.72023年相应季度的百分比。
各期间的税率反映个别税项的影响，例如与股份薪酬有关的超额税项优惠、制定税务法例、不确定税项的变动、递延税项调整、与收购或有代价有关的非应课税调整，以及某些税项抵免和属性的估值免税额。截至2024年3月31日的三个月的税率反映了英国(英国)之前颁布的变化。企业所得税税率从19%提高到25%，自2023年4月1日起生效。2023年英国的混合法定税率为23.5%。
与股票支付相关的超额税收优惠是这两个时期最重要的离散项目，将有效税率降低了2.3%和1.3分别于截至2024年及2023年3月31日止三个月。

11

该公司的税率反映了其在其运营的各个司法管辖区的收入、法定税率和税务筹划。在确定年度有效税率和评估不确定的税收状况时，需要做出重大判断。
一个司法管辖区的亏损通常不能抵消另一个司法管辖区的收益，在某些司法管辖区内，实体之间的利润和亏损可能无法抵消。因此，某些司法管辖区的亏损可能需要影响实际税率的估值津贴，这取决于对相关递延税项资产变现的估计。税率对未确认税收优惠的变化也很敏感，包括已结清的税务审计和过期的诉讼时效的影响。
该公司报告了因纳税申报单中采取或预期采取的不确定的税收头寸而导致的未确认税收优惠的负债。该公司未确认的税收优惠总额为$1272024年3月31日为100万美元，124截至2023年12月31日，为3.5亿美元。合理地说，未确认的税收优惠总额可能会减少到大约#美元。66在接下来的12个月内，由于审计结清和诉讼时效到期，将有600万美元。
税收法律、裁决、政策或相关法律和监管解释的变化频繁发生，可能对我们的有效税率产生重大有利或不利影响。2021年，经济合作与发展组织(OECD)发布了15%的全球最低税收示范规则，即第二支柱。目前，包括英国和爱尔兰在内的大约30个国家已经制定了第二支柱。这一最低税额被视为从2024年开始的期间成本，不会对公司本期运营的财务业绩产生实质性影响。该公司正在监测立法进展，以及已制定立法的国家/地区提供的额外指导。我们预计2024年将有进一步的立法活动和行政指导。
重组成本
与重组活动相关的费用按照适用的会计准则确认，其中包括出售或退出活动的会计处理、与房地产租赁相关的使用权(“ROU”)资产减值相关的准则，以及租赁改进和其他财产和设备加速折旧或摊销所产生的其他成本。
遣散费和相关费用是根据既定的遣散费计划或将提供的一次性福利估计数确认的。通常情况下，当受影响的同事收到预期解雇通知时，就会确认遣散费福利，而且这种解雇预计会在法律规定的通知期内发生。这些费用包括在合并损益表的报酬和福利中。
房地产整合成本是根据成本类型和设施的预期未来使用情况确认的。对于公司预计不会转租物业的地点，任何ROU资产的摊销速度从决定日期到停止使用日期都会加快。对于本公司预期在腾出物业后转租物业的地点，将于停止使用日期或分租租约签署日期较早的日期审核ROU资产的潜在减值。为了确定减值金额，ROU资产的公允价值是根据与该财产相关的估计净现金流量的现值确定的。ROU资产以外的合同成本是根据预期未来现金流出的净现值确认的，公司将不会从中获得任何好处。该等金额取决于对未来将收到的分租收入和未来将产生的合同成本的估计。这些成本计入综合损益表中的其他业务费用。与重组相关的其他成本，如搬迁、法律或咨询成本，均被确认为已发生。这些成本计入综合损益表中的其他业务费用。
外币
我们国际子公司的财务报表使用月末资产和负债汇率以及当期收入和支出的月平均汇率从本位币转换为美元。换算调整计入综合权益表内累计其他全面收益(亏损)(“AOCI”)。将交易货币转换为本位币所产生的外汇交易损益计入综合损益表的营业收入。
12

3.     收入
收入确认指导意见的核心原则是，实体应确认收入，以描述向客户转让承诺的货物或服务的数额，其数额应反映该实体预期有权获得的对价，以换取这些货物或服务。
为了实现这一原则，实体应用以下步骤：识别与客户的合同、识别合同中的履行义务、确定交易价格、将交易价格分配给合同中的履行义务，并在实体履行履行义务时确认收入。根据会计指南，根据所提供产品或服务的性质以及与客户合同的具体条款，在“某个时间点”或“随着时间”履行履行义务。
合并收益表中非来自客户合同的其他收入少于 1占总收入的%，不作为单独的行项目列出。
该公司的收入政策在2023年10-K表格中的注释2“收入”中提供了更详细的信息。
下表细分了公司收入的各个组成部分：
截至三个月
3月31日，
(单位：百万)20242023
马什：
欧洲、中东和非洲地区$1,025 $932 
亚太地区336 312 
拉丁美洲125 115 
国际合计1,486 1,359 
美国/加拿大1,517 1,385 
Total Marsh3,003 2,744 
Guy Carpenter1,148 1,071 
数字小计4,151 3,815 
信托利息收入122 91 
全面风险和保险服务$4,273 $3,906 
美世：
财富$672 $581 
健康状况538 545 
职业生涯215 218 
道达尔美世1,425 1,344 
奥利弗·怀曼集团789 687 
咨询总计$2,214 $2,031 
下表提供了与客户的合同中的合同资产和合同负债信息：
(单位：百万)2024年3月31日2023年12月31日
合同资产$389 $357 
合同责任$902 $869 
当对价权是无条件的，仅受时间推移的限制时，公司将记录应收账款。合同资产主要涉及配额份额、再保险经纪业务和或有保险公司收入。在割让保险人所写的基本保单附于本条约之前，本公司无权为配额股份经纪业务开具帐单和收取收入。在完成所有相关的保单安排并解决意外情况之前，无法对与实现销量或损失率指标相关的估计收入进行记账或收取。
13

合同资产计入公司综合资产负债表中的其他流动资产。合同责任主要涉及从客户那里收到的预付款。合同负债计入公司综合资产负债表中的流动负债。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，在每个期间开始时计入合同负债余额的已确认收入为#美元。315百万美元和美元293分别为100万美元。
截至2024年3月31日、2024年和2023年3月31日止三个月，主要由于与保险公司的合同、配额份额业务和咨询合同的可变对价，在前几个期间履行的履约义务确认的收入为#美元。14百万美元和美元17分别为100万美元。
本公司采用实际权宜之计，不披露(1)原始合同条款为一年或以下的合同和(2)本公司有权为所提供的服务开具发票的合同的未履行履约义务的价值。
4.     信托资产和负债
本公司以保险经纪或代理人的身分，一般向投保人收取保费，并在扣除佣金后，将保费转交有关的保险承保人。该公司还代表被保险人向承保人收取索赔或退款。未汇出的保险费和索赔收益由本公司以受托身份持有。该公司的受托资产主要包括银行或短期定期存款和流动货币市场基金，被归类为现金和现金等价物。由于以受托身份持有的现金及现金等价物不可供公司使用，因此它们在综合资产负债表中分别列示为以受托身份持有的现金及现金等价物，并在流动负债中列示相应金额。
风险和保险服务收入包括信托资产利息#美元。122百万美元和美元91截至2024年和2023年3月31日的三个月分别为100万美元。
未收取的保费和索赔及相关应付款项净额为#美元。15.22024年3月31日为10亿美元，13.82023年12月31日。本公司不是合同的委托人，根据该合同有权获得保费或获得保险损失的补偿。因此，未收取的保费及索偿净额及相关应付款项并非本公司的资产及负债，亦不包括在随附的综合资产负债表内。
在某些情况下，公司在收取保费、退款或索赔前向保险承保人或被保险人预付保费、退款或索赔。这些预付款来自公司资金，并作为应收账款反映在随附的综合资产负债表中。
5.    每股数据
公司应占每股基本净收入的计算方法是将公司应占税后收入除以公司普通股的加权平均流通股数量。
公司每股摊薄净收入的计算方法是将公司应占税后收入除以公司普通股的加权平均流通股数量，加权平均数已经根据潜在可发行普通股的稀释效应进行了调整。
基本每股收益和稀释每股收益计算截至三个月
3月31日，
(单位：百万，不包括每股数据)20242023
扣除非控股权益前的净利润$1,424 $1,252 
减去：非控股权益的净收入24 17 
公司应占净收益$1,400 $1,235 
基本加权平均已发行普通股492 495 
潜在可发行普通股的稀释效应5 5 
稀释加权平均已发行普通股497 500 
用于计算普通股等值的平均股价$199.39 $166.93 
14

6.    合并现金流量表的补充披露
下表提供了有关截至2024年和2023年3月31日三个月支付的收购税、利息税和所得税的更多信息：
(单位：百万)20242023
收购的资产，不包括现金、现金等值物以及以受托身份持有的现金和现金等值物$372 $17 
收购相关押金— 252 
承担的信托责任(5)— 
承担的负债(15)(2)
或有/延期购买考虑(51)(4)
收购净现金流出 $301 $263 
(单位：百万)20242023
支付的利息$225 $165 
已缴纳所得税，扣除退款后的净额$239 $223 
综合现金流量表中或有对价的分类取决于收款或付款是否是收购日确立的初始负债（融资）的一部分或收购日负债（经营）的调整。
以下金额作为经营和融资活动计入综合现金流量表：
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20242023
运营：
上一年收购的或有对价付款$(14)$— 
收到处置的或有对价— 1 
与购置/处置相关的调整净费用6 7 
与或有对价相关的调整和付款$(8)$8 
融资：
上一年收购的或有对价 $(12)$(1)
与上一年收购相关的递延对价 (3)(12)
支付递延和或有收购对价$(15)$(13)
处置或有对价的收据$— $2 
该公司根据其以股份为基础的付款计划非现金发行了普通股309百万美元和美元290截至2024年和2023年3月31日的三个月分别为100万美元。
该公司记录了与限制性股票单位、绩效股票单位和股票期权相关的股份报酬费用为美元103百万美元和美元99截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月分别为百万美元。
15

7.    其他全面(亏损)收入
截至2024年和2023年3月31日止三个月，AOCI各组成部分余额的扣除税后变化（包括从AOCI中重新分类的金额）如下：
(单位：百万)
养老金/退休后计划收益（损失）
外币折算
调整
总计
2024年1月1日余额
$(3,101)$(2,194)$(5,295)
重新分类前的其他综合收益(亏损)33 (251)(218)
从累积的其他全面收益中重新分类的金额
4 — 4 
本期净其他综合收益(亏损)37 (251)(214)
2024年3月31日余额 (a)
$(3,064)$(2,445)$(5,509)
(单位：百万)
养老金/退休后计划收益（损失）
外币折算
调整
总计
2023年1月1日的余额
$(2,721)$(2,593)$(5,314)
改叙前的其他综合(亏损)收入(48)125 77 
从累积的其他全面收益中重新分类的金额
3 — 3 
本期其他综合(亏损)收入净额(45)125 80 
2023年3月31日余额 (a)
$(2,766)$(2,468)$(5,234)
(a)于2024年和2023年3月31日，余额扣除养老金和退休后计划收益（损失）中的递延所得税资产后，美元1.53亿美元和3,000美元1.4分别为200亿美元和200亿美元。
截至2024年和2023年3月31日止三个月的其他全面（亏损）收益组成如下：
截至3月31日的三个月，
20242023
(单位：百万)税前税收税后净额税前税收(抵免)税后净额
外币折算调整$(244)$7 $(251)$119 $(6)$125 
退休金/退休后计划：
计入净收益(信贷)成本的(收益)损失摊销：
精算净损失(a)
6 2 4 5 2 3 
小计6 2 4 5 2 3 
外币折算调整44 11 33 (63)(15)(48)
养恤金/退休后计划收益(亏损)50 13 37 (58)(13)(45)
其他综合(亏损)收入$(194)$20 $(214)$61 $(19)$80 
(a) 包括在合并损益表中的其他净收益贷项。精算损失净额的所得税费用计入所得税费用。
16

8.     收购和处置
该公司的收购已作为业务合并入账。净资产和经营结果包括在各自收购截止日期开始的公司综合财务报表中。在收购方面，该公司记录了购买的有形资产净值和可识别无形资产的估计价值，这些资产通常包括客户关系、开发的技术、商标和竞业禁止协议。购入无形资产的估值涉及重大估计和假设。本公司主要使用收益法，通过确定各自资产剩余经济寿命内未来现金流的现值，估计购入无形资产的公允价值。这种方法中使用的重要估计和假设包括贴现率、经济寿命、未来收入增长率、预期账户流失率和利润率的确定。对收购净资产的最终估值的完善和完成可能会影响有形资产、商誉和可识别无形资产的账面价值。
风险和保险服务部门已完成2截至2024年3月31日的三个月的收购：
•1月-达信收购了NOSCO保险服务有限公司，这是一家总部位于日本的保险经纪公司，提供亲和型计划、公司和个人线路保险。
•3月-Marsh&McLennan Agency(“MMA”)收购了总部位于路易斯安那州的保险经纪公司Querbes&Nelson(“Q&N”)和路易斯安那州的公司。Q&N为在能源服务、商业承包商和交通运输方面拥有特定专业知识的各种企业提供商业保险、员工福利和替代风险融资咨询。路易斯安那州公司为在建筑、制造、分销商、医疗保健和酒店业具有特定专业知识的企业和个人提供商业和个人保险。
咨询部门已完成4截至2024年3月31日的三个月的收购：
•2月-Oliver Wyman Group收购了SeaTec Consulting Inc.，这是一家总部位于佐治亚州的公司，提供航空、航空航天、国防和运输行业的咨询、工程和数字专业知识。
•3月-美世收购了先锋的机构咨询服务业务部门，这是一家总部位于宾夕法尼亚州的外包首席投资官(OCIO)业务，为美国的非营利组织和其他机构投资者提供投资管理服务。美世还收购了人才企业，这是一家总部位于阿联酋的心理测量和人才评估技术公司，提供人才评估工具和人才能力发展解决方案。奥利弗·怀曼集团收购了总部位于荷兰的咨询公司Innopay NL B.V.，该公司在数字支付、开放金融、数字身份和数据共享领域提供战略、方案开发和执行。
截至2024年3月31日的三个月收购总对价为美元359百万美元，其中包括支付的现金#美元308百万美元以及递延和估计的或有购买对价$51百万美元。或有购买对价安排通常基于利息、税项、折旧和摊销前收益(“EBITDA”)或一段时期内的收入目标。2至4好几年了。或有购买对价的公允价值是根据被收购实体的预计收入和收益计算的。
截至2024年3月31日的三个月，公司还支付了$3百万美元的延期购买对价和美元26与前几年进行的收购有关的或有购买对价为100万美元。购入资产的估计公允价值和承担的负债在购进会计最终确定之前可能会进行调整。






17

下表载列于2024年收购的资产及承担的购买对价的初步分配，按收购的估计公允价值计算。
截至2024年3月31日的收购
(单位：百万)
现金$308 
延期/或有购买对价的估计公允价值51 
总对价$359 
采购价格分配：
现金和现金等价物$2 
以受托身份持有的现金和现金等值物5 
应收账款净额35 
商誉216 
其他无形资产115 
固定资产，净额3 
使用权资产1 
其他资产2 
收购的总资产379 
流动负债6 
受托责任5 
其他负债9 
承担的总负债20 
取得的净资产$359 
所收购资产和所承担负债的购买价格分配基于初步估计，并可能会进行重大调整。任何必要的调整都必须在计量期内完成，对于特定资产、负债或非控制性权益，一旦收购者确定（1）已获得必要信息或（2）信息不可用，计量期就会结束。然而，所有项目的计量期均限于收购日起1年。
可能变更的项目包括：
•无形资产、固定资产、资本化软件资产和使用权资产的金额，具体取决于估值工作的最终确定;
•在公司对或有事项组合的最后评估最后确定之前的或有事项数额；
•在以下讨论的购置资产、承担的负债和相关商誉的估值最后确定之前的递延税项资产和负债的数额；以及
•所得税资产、应收账款及负债金额，以待被收购公司提交收购前所得税报税表及从税务机关收到可能改变所用若干估计及假设的资料。
公允价值的估计需要对未来事件和不确定性做出许多判断、假设和估计，这些事件和不确定性可能会对这些价值以及公司经营业绩中的相关摊销(如适用)产生重大影响。





18

下表提供了2024年收购的其他无形资产的信息：
截至2024年3月31日的其他无形资产
(单位：百万)
金额加权平均摊销期
客户关系$112 10.9年份
其他3 2.8年份
其他无形资产总额$115 
合并损益表包括被收购公司自各自收购日期以来的经营业绩。截至2024年3月31日的三个月的综合损益表包括大约#美元的收入。142000万美元，运营亏损美元62024年进行的收购为1.6亿美元。
该公司产生了大约$3百万美元和美元17截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，西太平洋银行交易的整合费用分别为100万美元，主要用于技术、咨询、法律和人员相关成本。收购和整合成本包括在公司综合损益表的其他运营费用中。
性情
2024年1月1日，该公司以约美元的价格出售了美世英国养老金管理和美国健康和福利管理业务114录得净收益$21100万美元，计入合并损益表的收入中。
作为业务处置的一部分，公司产生了#美元的退出费用。181000万美元。这些成本包括在公司综合损益表的费用中。
前一年的收购
风险和保险服务部门已完成92023年的收购：
•美达信收购了澳大利亚保险经纪有限公司，后者是一家总部位于澳大利亚的保险经纪公司，在劳动力招聘、采矿服务、运输、制造、农业综合企业、零售和专业服务领域提供风险咨询服务和商业保险解决方案。
•6月-Guy Carpenter收购了Re Solutions，这是一家总部位于以色列的再保险经纪公司，具有精算和分析能力和解决方案，包括广泛的兼职再保险产品，MMA收购了总部位于德克萨斯州的风险管理咨询服务公司SOLV Risk Solutions，LLC。
•7月-MMA收购了总部位于肯塔基州的人力资源咨询公司Integrity HR，Inc.和总部位于伊利诺伊州的医疗保健组织风险管理信息系统提供商Trideo Systems，达信收购了总部位于哥斯达黎加的保险经纪公司Asprose Corredora de Seguros，后者为商业组织提供保险经纪和风险咨询服务。
•8月-MMA收购了格雷厄姆公司，这是一家总部位于宾夕法尼亚州的风险管理咨询公司和保险和员工福利经纪公司，专门从事建筑、房地产、制造和分销、健康和人类服务以及专业服务。
•9月-MMA收购了总部位于肯塔基州的员工健康和福利保险经纪公司Blue Water Insurance LLC。
•11月-达信收购了HIG Australia Holdco Pty Ltd(“Honan Insurance Group”)，这是一家总部位于澳大利亚的保险经纪公司，业务领域包括公司风险、员工福利、阶层和房地产保险。
咨询部门已完成52023年的收购：
•3月-美世收购了Leapgen LLC，这是一家总部位于明尼苏达州的人力资源咨询技术咨询公司，专注于数字战略和转型、劳动力解决方案和改善员工体验。
•4月-美世收购西太平洋银行(Westpac Banking Corporation)的财务咨询业务Advance Asset Management，并完成将BT Financial Group的个人和企业养老基金从Westpac转移到由Mercer Australia管理的Mercer Super Trust(统称为西太平洋交易)的交易。奥利弗·怀曼集团收购了戈尔曼精算公司的业务，这是一家总部位于马萨诸塞州的人寿和健康精算咨询公司。
19

•7月-奥利弗·怀曼集团收购了总部位于佛罗里达州的人寿保险和精算咨询公司ISC Strategy Consulting，Inc.的精算咨询业务。
•10月-美世收购了英国电信金融集团的私人投资组合管理公司，这是一家总部位于澳大利亚的财富管理公司，为非营利组织、高净值客户及其财务顾问提供投资解决方案。
截至2023年3月31日的三个月收购总对价约为美元15百万美元，其中包括支付的现金#美元11百万美元以及递延和估计的或有购买对价$4百万美元。或有购买对价安排一般主要基于以下期间的EBITDA或收入目标2至4好几年了。
在2023年的前三个月，公司还支付了$12百万美元的延期购买对价和美元1与前几年进行的收购有关的或有购买对价为100万美元。购入资产和承担负债的估计公允价值在购进会计最终确定时进行调整。
上一年资产处置
2023年1月，本公司签署了一项出售加拿大个人财务咨询业务的协议，该协议于2023年5月完成。因此，该公司记录了#美元的损失。19截至2023年3月31日的三个月，主要与客户关系无形资产的减记有关。该损失计入综合损益表的收入中。
关于2022年美世美国亲和业务的出售，公司向买方转账了额外的$202023年第一季度，以受托身份持有的现金和现金等价物为1.2亿美元。
购买剩余的非控股权益
2023年第二季度，本公司以#美元收购了一家子公司的剩余权益。1391000万美元。
备考资料
以下未经审计的备考财务数据反映了本公司在2024年和2023年进行的收购。根据与备考披露相关的会计准则，为2024年进行的收购列报的信息如同发生在2023年1月1日，并反映了2023年进行的收购，好像发生在2022年1月1日。
未经审计的预计信息包括所有年度收购无形资产摊销的影响。未经审计的备考财务数据仅供说明之用，并不一定表明如果这类收购发生在所示日期将会取得的经营结果，也不一定表明未来的综合结果。
截至三个月
3月31日，
(单位：百万，不包括每股数据)20242023
收入$6,505 $6,055 
公司应占净收益$1,409 $1,274 
本公司应占每股基本净收益$2.86 $2.57 
本公司应占每股摊薄净收益$2.84 $2.55 
20

9.    商誉和其他无形资产
本公司须每年评估商誉及任何无限期的无形资产的减值，或在情况显示可能已发生减值时更频密地评估减值。本公司于每年第三季度对其各报告单位进行年度减值评估。报告单位级别被定义为与公司的运营部门相同的级别。根据适用的会计准则，公司可以评估定性因素，以确定是否有必要进行商誉减值量化测试。此外，本公司亦可选择直接进行商誉减值量化测试。
2023年，本公司进行了商誉减值量化评估。报告单位的公允价值采用收益法和市场估值法进行估计。账面价值以2023年6月30日的余额为基础，包括直接确定的资产和负债，以及未在报告单位一级记录的这些资产和负债的分配。该公司的结论是，商誉没有减损，因为每个报告单位的公允价值都超过了账面价值。
未被视为拥有无限年限的其他无形资产将在其估计年限内摊销，并根据适用的会计文件在发生某些触发事件时进行减值评估。根据其评估，该公司得出结论，其他无形资产没有减值。该公司拥有不是截至2024年3月31日和2023年12月31日，无限活无形资产。
商誉之账面值变动如下：
(单位：百万)20242023
1月1日余额，$17,231 $16,251 
获得的商誉216 11 
其他调整(a)
(133)38 
3月31日的余额，
$17,314 $16,300 
(a) 主要反映外汇的影响。
2024年和2023年收购产生的善意主要包括将公司与被收购实体的运营以及所收购训练有素和集结的劳动力合并后预期产生的协同效应和规模经济。
2024年收购的善意包括约相当于$38百万美元和美元81百万吨风险、保险服务和咨询部门分别为可扣税的部门。
截至2024年3月31日，分配给公司可报告分部的善意为美元13.2风险和保险服务10亿美元以及美元4.1十亿用于咨询。
其他已识别无形资产于2024年3月31日和2023年12月31日的毛成本和累计摊销如下：
2024年3月31日2023年12月31日
(单位：百万)毛收入
成本		累计
摊销		网络
携带
金额		毛收入
成本		累计
摊销		网络
携带
金额
客户关系$4,424 $1,836 $2,588 $4,337 $1,761 $2,576 
其他(a)
369 326 43 391 337 54 
其他无形资产$4,793 $2,162 $2,631 $4,728 $2,098 $2,630 
(a)主要是非竞争协议、商品名称和开发的技术。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月摊销费用总额为美元90百万美元和美元85分别为100万美元。



21

估计的未来摊销费用总额如下：
截至12月31日止的年度，
(单位：百万)
暂估费用
2024年（不包括截至2024年3月31日的摊销）
$249 
2025317 
2026294 
2027285 
2028267 
随后的几年1,219 
*未来摊销总额$2,631 
10.     公允价值计量
公允价值层次结构
本公司已将按公允价值按经常性原则计值的资产及负债分类为三级公允价值等级。公允价值层次结构对相同资产和负债的活跃市场报价给予最高优先权(第1级)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级)。在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值等级的不同级别。在这种情况下，出于披露目的，公允价值层次中的水平是基于对公允价值计量重要的最低水平输入来确定的。按公允价值计入综合资产负债表的资产和负债根据估值技术中的投入分类如下：
1级。价值基于活跃市场中相同资产或负债的未调整报价的资产和负债(例如活跃的交易所交易股票证券和交易所交易货币市场共同基金)。
使用一级投入计量的资产和负债包括交易所交易的股票证券、交易所交易的共同基金和货币市场基金。
2级。其价值以下列各项为依据的资产和负债：
a)类似资产或负债在活跃市场的报价；
b)非活跃市场上相同或类似资产或负债的报价(例如，公司债券和市政债券交易不频繁)；
c)在资产或负债的整个期限内基本上可以观察到其投入的定价模型(例如，包括大多数场外衍生品，包括利率和货币掉期)；
d)基本全部资产或负债(例如，某些抵押贷款)的定价模型，其投入主要来自可观察到的市场数据，或通过相关性或其他手段得到市场数据的证实。
3级。价值以价格为基础的资产和负债，或需要不可观察和对整体公允价值计量有重大意义的投入的估值技术。这些投入反映了管理层自己对市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设的假设。
使用第3级投入计量的资产和负债涉及或有购买对价的资产和负债。
估值技术
股票证券、货币市场基金和共同基金-1级
容易获得市场报价的投资按其主要交易所的销售价格估值，对于某些市场，按官方收盘价估值。货币市场基金的估值很容易确定。
22

或有购买对价资产和负债-第3级
公司进行的一些收购和处置的购买对价包括或有对价安排。或有对价安排主要基于EBITDA或一段时间内的收入目标 2至4年或有购买对价资产和负债的公允价值根据对被收购和出售实体的收入和盈利以及相关目标的预测估计为将支付的未来现金流量的现值。
以下公允价值层级表列出了2024年3月31日和2023年12月31日公司按公允价值经常性计量的资产和负债的信息：
相同的资产
(1级)		可观察到的输入
(2级)		不可观测的输入
(3级)		总计
(单位：百万)03/31/2412/31/2303/31/2412/31/2303/31/2412/31/2303/31/2412/31/23
资产：
拥有的金融工具：
交易所交易股票证券 (a)
$7 $5 $— $— $— $— $7 $5 
共同基金(a)
183 178 — — — — 183 178 
货币市场基金(b)
321 606 — — — — 321 606 
或有购买对价资产 (c)
— — — — 1 1 1 1 
按公允价值计量的总资产$511 $789 $— $— $1 $1 $512 $790 
信托资产：
货币市场基金$76 $180 $— $— $— $— $76 $180 
衡量的信托资产总额
按公允价值计算		$76 $180 $— $— $— $— $76 $180 
负债：
待确定购买
代价负债 (d)
$— $— $— $— $242 $252 $242 $252 
按公允价值计量的负债总额$— $— $— $— $242 $252 $242 $252 
(a) 计入综合资产负债表中的其他资产。
(b)包括在合并资产负债表中的现金和现金等价物。
(c)计入合并资产负债表的其他应收账款。
(d)计入综合资产负债表中的应付账款和应计负债以及其他负债。
表中的第三级资产反映了出售企业的或有购买对价。
截至2024年和2023年3月31日止三个月，不存在级别之间转移的资产或负债。
下表列出了截至2024年和2023年3月31日止三个月公司第三级负债公允价值变动汇总：
截至三个月
3月31日，
(单位：百万)20242023
1月1日的余额，$252 $377 
净增加量13 — 
付款(26)(1)
重估的影响6 7 
其他(3)— 
3月31日的余额，
$242 $383 

23

长期投资
该公司对上市公司和私人公司的投资以及某些私募股权投资采用权益会计方法入账。这些投资的账面价值为#美元。272百万美元和美元2662024年3月31日和2023年12月31日分别为100万。
对公共和私人公司的投资
该公司拥有私人保险和咨询公司的投资，账面价值为#美元。64百万美元和美元632024年3月31日和2023年12月31日分别为100万。该等投资采用权益会计方法入账，其结果在综合损益表中计入收入，而账面价值则计入综合资产负债表中的其他资产。该公司将其收益或亏损份额记录在其权益法投资中，其中一些投资滞后一个季度。
私募股权投资
该公司对私募股权基金的投资为#美元。208百万美元和美元2032024年3月31日和2023年12月31日分别为100万。这些私募股权投资的账面价值接近公允价值。基础私募股权基金遵循投资公司会计，即基金内的投资按公允价值计价。本公司在综合损益表的投资收益项目中，按比例计入基金公允价值变动的比例。这些投资计入合并资产负债表中的其他资产。该公司记录了这些投资的净投资损失#美元。1截至2024年3月31日的三个月为百万美元，投资收益为3截至2023年3月31日的三个月为100万美元。
截至2024年3月31日，公司对未来潜在投资的承诺约为$109投资于主要投资于金融服务公司的私募股权基金。
其他投资
公司于2024年3月31日和2023年12月31日持有市值可随时确定的股权投资，价值为18百万美元和美元16分别为100万美元。截至2024年3月31日的三个月，公司从这些投资中录得按市值计价的投资收益为$2百万美元。截至2023年3月31日的三个月，公司记录了这些投资按市值计价的亏损$1百万美元。
该公司还持有可随时确定的市值为#美元的投资。19百万美元和美元202024年3月31日和2023年12月31日分别为100万。
11.    衍生品
净投资对冲
该公司在使用欧元功能货币的多家子公司中都有投资。因此，该公司面临欧元和美元汇率波动的风险。该公司将其欧元指定为1.1200亿欧元优先票据债务工具(“欧元票据”)，作为其欧元计价子公司的净投资对冲(“对冲”)。每季度重新评估套期保值有效性，以确认每个期初的指定权益余额继续等于或超过80欧元债务工具的未偿还余额的%，套期保值工具的所有关键条款和套期保值的净投资继续相匹配。如果套期保值非常有效，与外汇波动相关的债务余额的变化将计入综合资产负债表中的累计其他综合损失。
欧元纸币的美元面值下跌1美元。312024年3月31日之前，与外汇汇率变化相关的1000万美元。本公司认为对冲非常有效，并于截至2024年3月31日止三个月录得累计其他全面亏损减少。
24

12.    租契
本公司以不可撤销的经营租赁方式租赁办公设施，租赁条款一般为10和25好几年了。公司使用这些租用的办公设施，供公司开展业务的国家/地区的员工使用。该公司的租约对支付股息、收购债务或额外的租赁义务或订立额外的租赁义务没有限制。租约也不包含重要的购买选项。
经营租赁在合并资产负债表上根据租赁开始日租赁期内剩余未来最低付款额的现值确认为ROU资产和经营租赁负债。公司确定$11000万美元和300万美元8 其百万美元ROU资产已发生减损并记录 分别从截至2024年和2023年3月31日止三个月的综合损益表中扣除，并对ROU资产进行抵消减少。
下表提供了有关公司物业租赁的更多信息：
 
截至三个月
3月31日，
(单位：百万)20242023
租赁费：
经营租赁成本(a)
$82$80
短期租赁成本11
可变租赁成本2637
转租收入(3)(4)
净租赁成本$106$114
其他信息：
经营性租赁的经营性现金流出$93$94
用新的经营租赁负债换取的使用权资产$36$76
加权平均剩余租期-房地产7.8年份8.4年份
加权平均贴现率-房地产租赁3.44 %3.12 %
(a) 不包括ROU资产减值费用。
截至2024年3月31日，公司经营租赁的未来最低租赁支付如下：
(单位：百万)房地产租赁
2024年(不包括截至2024年3月31日的付款)
$281 
2025349 
2026321 
2027283 
2028204 
2029158 
随后的几年574 
未来租赁支付总额2,170 
减去：推定利息(260)
总计$1,910 
流动租赁负债$310 
长期租赁负债1,600 
租赁总负债$1,910 
注：上表不包括原始期限为12个月或以下的租赁债务，这些债务未在合并资产负债表中确认为净收益资产或负债。
于2024年3月31日，本公司有尚未开始的额外经营性房地产租赁，金额为$551000万美元。这些经营租约将在未来12个月内开始。.
25

13.    退休福利
该公司为其美国和非美国合格员工维持合格和非合格的固定收益养老金计划。本公司为其符合税务条件的固定收益退休计划提供资金的政策是，提供的金额至少足以满足美国法律和本公司提供固定收益计划的非美国司法管辖区的法律规定的资金要求。
用于计算美国和重要非美国固定福利计划的定期福利净成本的加权平均精算假设如下：
美国和重要的非美国计划合并养老金福利
3月31日，20242023
加权平均假设：
计划资产的预期回报5.44 %5.31 %
贴现率4.95 %5.16 %
薪酬加幅*3.16 %3.16 %
(*)有不是美国固定福利计划的薪酬增长率假设，因为这些计划在2016年12月31日之后停止了未来的福利应计，并且赚取的福利不受最终薪资水平调整的影响。
美国计划的目标资产配置是50股票和股权替代方案的百分比以及50固定收益的百分比。截至2024年3月31日，美国计划的实际拨款为51%股票和股票替代方案，以及49固定收益的百分比。英国计划在2024年3月31日的目标分配是14股票和股权替代方案的百分比以及86固定收益的百分比。截至2024年3月31日，英国计划的实际分配为14股票和股权替代方案的百分比以及86固定收益的百分比。公司在英国的计划包括大约79截至2023年12月31日，非美国计划资产的百分比。公司的固定收益计划的资产是多元化的，并根据适用的法律进行管理，目标是在可接受的风险参数范围内最大化计划的实际回报。公司使用基于门槛的投资组合再平衡，以确保实际投资组合与目标资产分配范围保持一致。
本公司的固定收益计划的净收益成本或信贷是在精算的基础上使用各种方法和假设来计量的。设定福利计划净福利抵免的组成部分如下：
美国和重要的非美国计划合并
截至3月31日的三个月，
养老金福利
(单位：百万)20242023
服务成本$6 $6 
利息成本144 148 
计划资产的预期回报(219)(212)
已确认精算损失8 6 
净收益抵免$(61)$(52)
下表提供了综合收益表中报告的金额：
美国和重要的非美国计划合并
截至3月31日的三个月，
养老金福利
(单位：百万)20242023
薪酬福利费用$6 $6 
其他净收益抵免(67)(58)
净收益抵免$(61)$(52)



26

仅美国计划
截至3月31日的三个月，
养老金福利
(单位：百万)20242023
利息成本$62 $65 
计划资产的预期回报(76)(78)
已确认精算损失 5 5 
净收益抵免$(9)$(8)
仅限重要非美国计划
截至3月31日的三个月，
养老金福利
(单位：百万)20242023
服务成本$6 $6 
利息成本82 83 
计划资产的预期回报(143)(134)
已确认精算损失3 1 
净收益抵免$(52)$(44)
截至2024年3月31日的三个月内，该公司向其美国和非美国固定福利养老金计划缴纳了约美元的缴款24百万美元，而捐款为美元21上一年相应季度为百万美元。该公司预计贡献约美元69在2024年剩余时间内向其美国和非美国固定福利养老金计划提供100万美元。
固定缴款计划
该公司为其员工制定了固定缴款计划（“DC计划”），其中最重要的是在美国和英国美国华盛顿计划的成本为美元49百万美元和美元44截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月分别为百万美元。英国的成本DC计划为美元52百万美元和美元43截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月分别为百万美元。


















27

14.    债务
该公司的未偿债务如下：
(单位：百万)3月31日，
2024		2023年12月31日
短期：
商业票据$50 $— 
长期债务的当期部分1,119 1,619 
$1,169 $1,619 
长期：
高级笔记- 3.502024年到期的百分比
$600 $600 
高级笔记- 3.8752024年到期的百分比
— 1,000 
高级笔记- 3.502025年到期的百分比
499 499 
高级笔记- 1.3492026年到期的百分比
601 617 
高级笔记- 3.752026年到期的百分比
599 599 
高级笔记- 4.3752029年到期的百分比
1,499 1,499 
高级笔记- 1.9792030年到期的百分比
587 601 
高级笔记- 2.252030年到期的百分比
742 741 
高级笔记- 2.3752031年到期的百分比
397 397 
高级笔记- 5.7502032年到期的百分比
493 493 
高级笔记- 5.8752033年到期的百分比
298 298 
高级笔记- 5.4002033年到期的百分比
592 592 
高级笔记- 5.1502034年到期的百分比
496 — 
高级笔记- 4.752039年到期%
496 496 
高级笔记- 4.352047年到期的百分比
494 494 
高级笔记- 4.202048年到期%
593 593 
高级笔记- 4.902049年到期%
1,239 1,239 
高级笔记- 2.902051年到期%
346 346 
高级笔记- 6.252052年到期的百分比
491 491 
高级笔记- 5.4502053年到期的百分比
591 591 
高级笔记- 5.7002053年到期的百分比
988 988 
高级笔记- 5.4502054年到期的百分比
494 — 
抵押贷款- 5.702035年到期的百分比
280 284 
其他4 5 
13,419 13,463 
减：当前部分1,119 1,619 
 $12,300 $11,844 
表中的优先票据由本公司在证券交易委员会登记，不提供担保。
于2023年11月，本公司将其短期商业票据融资计划(以下简称“计划”)增加至1美元3.510亿美元2.8十亿美元。该公司此前曾在2022年10月将该计划的容量增加到$2.810亿美元2.0十亿美元。
该公司有$502024年3月31日未偿还的商业票据，平均有效利率为5.450%。该公司拥有不是2023年12月31日未偿还的商业票据。


28

信贷安排
2023年10月，公司增加了其多币种无担保五年制信贷额度(“信贷额度”)至$3.510亿美元2.810亿美元，并将有效期延长至2028年10月。信贷安排的利率最初以伦敦银行同业拆息加固定保证金为基础，固定保证金随公司的信用评级而变化。
于2023年第二季度，信贷安排经修订，使信贷安排下的借款按年利率计息，利率相等，由本公司选择，利率为(A)SOFR美元借款基准利率，或(B)特定货币基准利率，外加随本公司信用评级而变化的适用保证金。本公司须为信贷安排维持一定的承保范围及杠杆率，每季度评估一次。
信贷安排包括在现有基准利率不再可用的情况下，或在某些其他可能需要替代利率的情况下，确定基准替代利率的条款。于2024年3月31日及2023年12月31日，本公司不是这一贷款项下的借款。
2023年10月，本公司终止了其一年制未承诺循环信贷安排(“未承诺信贷安排”)。截至2023年3月31日，该公司拥有250根据这项贷款安排，未偿还的借款有100万笔，加权平均利率为5.19%.
该公司还与多家金融机构维持着其他信贷和透支安排，总额达$114百万美元和美元113百万美元，分别于2024年3月31日和2023年12月31日。有几个不是截至2024年3月31日和2023年12月31日，这些安排下的未偿还借款。
该公司还拥有多家银行的未偿还担保和信用证，总额达#美元。128百万美元和美元139百万美元，分别于2024年3月31日和2023年12月31日。
高级附注
2024年3月，该公司偿还了美元110亿美元3.875到期时优先票据的百分比。
2024年2月，该公司发行了美元5001000万美元5.150% 2034年到期的优先票据和美元5001000万美元5.450% 2054年到期的高级票据。公司打算将这些发行的所得款项净额用于一般企业用途。
2023年10月，公司偿还美元250百万美元4.05到期时优先票据的百分比。
2023年9月，该公司发行了美元600百万美元5.400% 2033年到期的优先票据和美元110亿美元5.700% 2053年到期的高级票据。2023年3月，公司发行美元600百万美元5.450% 2053年到期的高级票据。公司将此次发行的净收益用于一般企业用途。
短期和长期债务的公允价值
公司短期和长期债务的估计公允价值如下。确定公允价值金额需要进行某些估计和判断。 下文所示的公允价值金额不一定表明公司在处置后将实现的金额，也不表明公司处置金融工具的意图或需要。
2024年3月31日2023年12月31日
(单位：百万)携带
金额		公平
价值		携带
金额		公平
价值
短期债务$1,169 $1,159 $1,619 $1,610 
长期债务$12,300 $11,915 $11,844 $11,723 
本公司短期债务的公允价值主要包括商业票据和下一年内到期的定期债务，其公允价值接近其账面价值。本公司长期债务的主要部分的估计公允价值是基于贴现的未来现金流量，使用类似期限和剩余期限的债务的当前可用利率。短期和长期债务将被归类为公允价值等级中的第二级。
29

15.    重组成本
2022年第四季度，该公司启动了以劳动力行动、技术和功能服务合理化以及减少房地产为重点的活动。截至2024年3月31日的三个月，本公司已产生30700万美元的重组成本与这些活动有关，主要是遣散费。任何剩余的成本预计都将在2024年底之前发生。
该公司总共产生了#美元42截至2024年3月31日的三个月的重组活动费用为100万美元，而53百万美元，用于上一年同期。该公司与这些举措有关的费用如下：
 
截至三个月
3月31日，
(单位：百万)20242023
风险与保险服务$22 $32 
咨询11 9 
公司9 12 
总计$42 $53 
2023年1月1日至2024年3月31日期间的重组活动详情如下：
(单位：百万)遣散费
房地产相关成本 (a)
资讯科技咨询和其他外部服务总计
1/1/23的负债
$88 $56 $— $2 $146 
2023年收费
148 96 15 42 301 
现金支付(147)(69)(13)(42)(271)
非现金费用 — (44)(2)— (46)
23年12月31日的负债$89 $39 $— $2 $130 
2024年费用
21 10 5 6 42 
现金支付(62)(13)(5)(8)(88)
非现金收费— (2)— — (2)
负债于3/31/24
$48 $34 $— $— $82 
(a) 包括ROU和固定资产减值以及其他与房地产相关的成本。
与这些举措有关的费用列入综合损益表中的报酬和福利以及其他业务费用。与这些计划有关的负债在综合资产负债表上分类为应付账款及应计负债、其他负债或应计薪酬及雇员福利，视乎项目的性质而定。
16.    普通股
该公司有一个经董事会批准的股票回购计划。在2024年的前三个月，公司回购了1.5100万股普通股，价格为1美元300百万美元。
截至2024年3月31日，公司仍有权回购至多约$2.910亿股其普通股。授权没有时间限制。在2023年前三个月，公司回购了1.8100万股普通股，价格为1美元300百万美元。
公司发行了大约 2.3百万美元和1.82024年和2023年前三个月，分别有100万股与股票薪酬和员工股票购买计划相关。
2024年3月，公司董事会宣布季度股息为#美元。0.71每股已发行普通股，2024年5月支付。2024年2月，公司支付了公司董事会于2024年1月宣布的季度股息$0.71每股已发行普通股。
30

17.    索赔、诉讼和其他或有事项
或有事项的性质
在我们的业务过程中，公司及其子公司面临大量的索赔、诉讼和诉讼。这类索赔和诉讼主要包括与提供专业服务有关的据称的错误和遗漏，包括投保、为公司和公共部门客户提供精算服务、为养恤金计划提供投资咨询和投资管理服务、提供与养恤金买断交易有关的咨询意见以及提供与起草和解释信托契约和管理养恤金计划的其他文件有关的咨询服务。这些索赔通常要求赔偿，包括惩罚性和三倍的损害赔偿，金额可能很大。在确定错误和遗漏索赔的责任时，公司利用内部和外部律师进行的案例审查，以及公司子公司奥利弗·怀曼集团的内部精算分析，以及其他方法来估计潜在损失。当损失既是可能的，又是可以合理估计的，责任就被确定了。该负债每季度审查一次，并根据发展需要进行调整。在许多情况下，除了为索赔辩护的法律费用外，公司没有记录责任，因为我们目前无法确定损失是可能的，也是可以合理估计的。在任何保单年度，如果预期损失超过我们的免赔额，本公司也会为我们在任何可用的第三方保险计划下预期收回的金额记录一项资产。该公司的第三方保险承保水平各不相同，保单限额和承保条款因保单年度而异。
我们的活动受美国及其各州、英国、欧盟(EU)的法律监管。及其成员国，以及本公司运营所在的许多其他司法管辖区。该公司还在正常业务过程中收到传票，并不时要求提供与政府调查有关的信息。
当前事务
风险和保险服务部门
•2019年1月，本公司收到一份通知，巴西经济防务反垄断机构行政委员会已开始对包括达信和JLT在内的多家保险经纪人以及保险公司提起行政诉讼，以调查航空保险和再保险行业“涉嫌分享敏感的商业和竞争机密信息”。
•自2014年起，达信有限公司受聘于Greensill Capital(UK)Limited，担任其保险经纪。达信有限公司为Greensill提供了多份贸易信用保险单。2021年3月1日，Greensill对其在澳大利亚的某些贸易信用保险公司提起诉讼，寻求强制禁令，迫使这些保险公司根据即将到期的保单续保。当天晚些时候，澳大利亚法院驳回了格林斯尔的申请。从那时起，一些Greensill实体已经申请或受到破产程序的约束，并在英国、澳大利亚、德国、瑞士和美国开始了几项诉讼和调查，包括Greensill的管理人和Greensill的损失收款人提出的索赔商业信用保险单。2023年6月，白橡树公司，一个这样的损失收款人，向伦敦高等法院提起了对达信有限公司的索赔，涉及白橡树公司从Greensill购买应收账款。2023年11月，另一家损失收款人瑞士信贷将达信有限公司加入为Greensill及其保险公司和澳大利亚损失收款人之间的综合性贸易信用保险保单诉讼的一方。两家损失收款人的索赔都声称，达信有限公司既不是白橡树也不是瑞士信贷的保险经纪人，没有采取必要的步骤，以他们各自作为损失收款人的身份向他们作出完整和准确的陈述。
其他或有事项--担保
在1998年收购总部设在英国的Sedgwick集团的过程中，该公司收购了几项已经处于最后阶段的保险承保业务，包括公司于2001年出售的泰晤士河保险有限公司(简称“泰晤士河”)。Sedgwick保证支付泰晤士河通过伦敦保险人协会(ILU)承保的某些保单的索赔。这一担保覆盖的保单部分由泰晤士河的关联方进行再保险。根据再保险协议支付的索赔以泰晤士河从再保险公司扣留的资金为抵押。如果泰晤士河保险公司或再保险人不能履行其在该等保单下的义务，申索人可根据担保向本公司索偿。
31

1980年至1983年，该公司间接拥有英美保险公司(“E&A”)，后者是ILU的成员。ILU要求该公司担保E&A的一部分义务。1993年E&A破产后，ILU同意解除担保，以换取公司同意张贴一份常青树信用证，该信用证可用于支付投保人对1980年7月3日至1983年10月6日期间通过ILU签发的某些E&A保单的索赔。已根据信用证支付了某些索赔，公司预计可能会有更多的索赔人寻求从信用证中获得赔偿。
* * * * *
上述未决诉讼以及本附注17中未明确描述的关于索赔、诉讼和其他或有事项的其他事项可能使公司或其子公司承担重大金钱损害赔偿、罚款、罚款或其他形式的救济责任。如果损失既是可能的，也是可以合理估计的，公司应根据财务会计准则委员会(“FASB”)关于或有-或有损失的指导意见来确定负债。
本公司目前无法就这些事项可能造成的亏损范围或对本公司综合经营业绩、财务状况或现金流的影响提供合理的估计。这主要是因为这些事项仍在发展之中，涉及具有内在不确定性的复杂问题。其中一个或多个事项的不利决定可能会对公司未来一段时期的综合经营业绩、财务状况或现金流产生重大影响。
18.    细分市场信息
本公司是根据所提供的服务类型组建的。在这种结构下，公司的部门是：
•风险与保险服务，包括保险服务(达信)和再保险服务(盖伊·卡彭特)；以及
•咨询，由美世和奥利弗·怀曼集团组成。
各分部的会计政策与本公司2023年Form 10-K附注1“重大会计政策摘要”中描述的合并财务报表所使用的会计政策相同。分部业绩是根据分部营业收入进行评估的，其中包括直接相关的费用，以及与重组有关的费用或信用，但不包括公司的公司级费用。收入根据提供服务的地区归因于不同的地理区域。
截至2024年、2024年和2023年3月31日的三个月，本公司部门的精选信息如下：
截至三个月
3月31日，
(单位：百万)收入 营业收入/(亏损)
2024 –
风险与保险服务$4,273 
(a) 
$1,565 
咨询2,214 
(b) 
432 
总细分市场6,487 1,997 
公司/淘汰(14)(72)
合并总数$6,473 $1,925 
2023 –
风险与保险服务$3,906 
(a)
$1,395 
咨询2,031 
(b)
411 
总细分市场5,937 1,806 
公司/淘汰(13)(80)
合并总数$5,924 $1,726 
(a)包括信托基金的利息收入美元122百万美元和美元912024年和2023年分别为百万。
(b)包括分部间收入美元132024年和2023年将达到百万美元。2024年收入还包括净收益美元21出售美世英国养老金管理部门和美国健康和福利管理业务的收入为100万美元。
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截至2024年、2024年和2023年3月31日的三个月的运营部门收入详情如下：
截至三个月
3月31日，
(单位：百万)20242023
风险与保险服务
沼泽$3,081 $2,800 
Guy Carpenter1,192 1,106 
全面风险和保险服务4,273 3,906 
咨询  
美世1,425 1,344 
奥利弗·怀曼集团789 687 
咨询总计2,214 2,031 
总细分市场6,487 5,937 
企业淘汰(14)(13)
总计$6,473 $5,924 
19.    新会计公告
最近发布的尚未采用的会计公告
2023年12月，FASB发布了关于所得税披露的会计准则更新，主要涉及税率调节和支付的所得税信息。新的指导意见要求公共企业实体每年在费率对账中披露具体类别，并为达到量化门槛的对账项目提供补充信息。此外，所有实体都必须每年披露按联邦、州和外国税种分列的已缴纳所得税数额(扣除已收到退款后的净额)，如果数额等于或大于已缴纳所得税总额的5%，则按个别司法管辖区披露扣除已收到退款后的数额。该指导意见适用于2024年12月15日之后的年度期间。允许及早领养。实体应前瞻性地应用标准中的修订，即使允许追溯应用。该公司目前正在评估这一指导意见，预计它只会影响披露，不会影响运营结果、现金流或财务状况。
2023年11月，财务会计准则委员会发布了关于分部报告的会计准则更新。新指引：(1)引入要求披露定期提供给首席运营决策者 (“首席运营决策者”)的重大分部支出，(2)将某些年度披露延长至中期，(3)澄清单一可报告分部实体的披露要求，(4)允许在某些条件下报告多种分部损益，以及(5)要求披露首席运营决策者的头衔和职位。该标准适用于2023年12月15日之后开始的财政年度，以及2024年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期。允许及早领养。该指导意见追溯适用于财务报表列报的所有期间。该公司目前正在评估这一指导意见，预计它只会影响披露，不会影响运营结果、现金流或财务状况。
    
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项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
一般信息
达信公司及其合并子公司(以下简称“公司”)是一家全球性的风险、战略和人员专业服务公司。该公司通过其四项市场领先业务的洞察力帮助客户建立起蓬勃发展的信心。该公司的年收入为230亿美元，拥有超过8.5万名同事，为130多个国家的客户提供咨询服务。
达信为商业和消费者客户提供数据驱动的风险咨询服务和保险解决方案。盖伊·卡彭特开发先进的风险、再保险和资本策略，帮助客户实现盈利增长并追求新兴机会。美世提供建议和技术驱动的解决方案，帮助组织重新定义工作世界，塑造退休和投资结果，并为不断变化的劳动力释放健康和福祉。奥利弗·怀曼集团是私营部门和政府客户的重要战略、经济和品牌顾问。这四家企业还合作提供新的解决方案，帮助客户管理复杂和相互关联的风险。
该公司通过两个细分市场开展业务：
•风险与保险服务包括风险管理活动(风险咨询、风险转移、风险控制和缓解解决方案)以及保险和再保险经纪和服务。该公司通过达信和盖伊·卡彭特开展这一细分市场的业务。
•咨询包括健康、财富和职业咨询、解决方案和产品，以及专业管理、战略、经济和品牌咨询服务。该公司通过美世和奥利弗·怀曼集团开展这一领域的业务。
管理层讨论与分析(“MD&A”)中的经营结果包括公司截至2024年3月31日的三个月的综合结果与2023年同期相比的概览，应与综合财务报表和附注一起阅读。这一部分还讨论了在综合基础上和按可报告部门影响公司经营财务结果的主要驱动因素。
在讨论分部的财务结果时，我们描述了每个分部的主要收入来源和费用类别。分部营业收入与总营业收入的对账列于本报告第一部分第(1)项所列合并财务报表附注的附注18“分部信息”。
关于公司截至2023年3月31日的三个月的经营业绩以及流动性和资本资源的信息和可比性，请参阅公司截至2023年3月31日的10-Q表第2项：管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析。
本MD&A包含1995年《私人证券诉讼改革法》中定义的前瞻性陈述。请参阅本报告开头的“有关前瞻性陈述的信息”。
非GAAP衡量标准
该公司按照美国公认的会计原则报告其财务结果，称为“GAAP”或“报告的”结果。根据1934年《证券交易法》，本公司还参考并提出了非公认会计准则收入中的非公认会计准则财务计量，该非公认会计准则收入符合条例G和条例S-K第10(E)项的含义。作为综合收支讨论的一部分，该公司已将这一非GAAP财务指标与根据GAAP计算的最直接可比财务指标进行了对账。百分比变动被称为非GAAP基本收入，计算方法是将非GAAP收入的期间变化除以上一期间的非GAAP收入。
该公司认为，这一非公认会计准则财务指标提供了有用的补充信息，使投资者能够更好地比较公司在不同时期的表现。管理层还在内部使用这一衡量标准来评估其业务的经营业绩，并决定如何分配资源。然而，投资者不应将这一非GAAP措施与公司根据GAAP报告的财务信息分开考虑，或将其作为替代措施。该公司的非GAAP衡量标准包括反映管理层如何看待其业务的调整，可能与其他公司提出的类似名称的非GAAP衡量标准不同。
34

财务亮点
•在报告和基础基础上，截至2024年3月31日的三个月的综合收入为65亿美元，增长9%。
•与去年同期相比，截至2024年3月31日的三个月的综合营业收入增加了1.99亿美元，增幅为12%，达到19亿美元。该公司的净收入为14亿美元。与去年同期相比，稀释后每股收益从2.47美元增加到2.82美元，增幅为14%。
•截至2024年3月31日的三个月，风险和保险服务收入为43亿美元，在报告和基础基础上增长9%。营业收入为16亿美元，而去年同期为14亿美元。
•在报告和基础上，截至2024年3月31日的三个月，咨询收入为22亿美元，增长9%。营业收入为4.32亿美元，而去年同期为4.11亿美元。
•2024年第一季度，该公司完成了6笔收购，其中最大的一笔收购是收购咨询部门的先锋机构咨询服务业务部门(“先锋”)，以及收购总部位于路易斯安那州的保险经纪人、Querbes&Nelson和路易斯安那州的风险和保险服务部门的公司。
•2024年1月1日，该公司以约1.14亿美元的价格完成了对美世英国养老金管理和美国健康和福利管理业务的出售，并录得2100万美元的净收益。
•2024年2月，该公司发行了5亿美元2034年到期的5.150%优先债券和5亿美元2054年到期的5.450%优先债券。
•2024年3月，该公司偿还了10亿美元到期的3.875%优先票据。
•2024年第一季度，该公司以3亿美元回购了150万股票。
•2024年3月，公司董事会宣布了每股0.71美元的已发行普通股股息，将于2024年5月支付。
包括多场重大战争在内的宏观经济和地缘政治环境、整个中东冲突的升级和南中国海紧张局势的加剧、国内生产总值增长或衰退放缓、利率下降、资本市场波动和通胀可能会影响我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流。有关这些风险的更多信息，请参阅我们截至2023年12月31日的10-K表格年度报告中的第I部分第1A项风险因素。
有关更多详细信息，请参阅本MD&A中的综合运营结果、流动性和资本资源部分。
影响风险及保险服务及咨询分部的收购及处置于综合财务报表附注8“收购及处置”中讨论。
35

综合经营成果
截至三个月
3月31日，
(单位：百万，不包括每股数据)20242023
收入$6,473 $5,924 
费用：
薪酬和福利3,470 3,207 
其他运营费用1,078 991 
运营费用4,548 4,198 
营业收入$1,925 $1,726 
所得税前收入$1,871 $1,664 
扣除非控股权益前的净利润$1,424 $1,252 
公司应占净收益$1,400 $1,235 
归属于公司的每股净利润：
-基本$2.84 $2.50 
-稀释$2.82 $2.47 
已发行股票平均数量：
-基本492 495 
-稀释497 500 
截至3月31日已发行股票，493 495 
截至2024年3月31日的三个月，综合营业收入增加了1.99亿美元，增幅为12%，达到19亿美元，而去年同期为17亿美元，收入增长了9%，支出增长了8%。收入增长是由风险、保险服务和咨询部门9%的增长推动的。
截至2024年3月31日的三个月的收入增长反映了对我们的建议和解决方案的持续需求，以及新业务和续订的增长。业绩亦继续受惠于全球经济增长、通胀、较高的保险及再保险定价，以及由于较高的资金和利率，信托收入增加。在咨询方面，收入增长反映了对我们的健康和财富解决方案以及咨询服务的持续需求。
截至2024年3月31日的三个月，支出增加的主要原因是薪酬和福利，这是由更高的基本工资和激励性薪酬推动的。2023年的开支还包括为怡和劳埃德汤普森集团有限公司(“JLT”)遗留的错误和遗漏(“E&O”)事项追讨5,100万美元的保险和弥偿，该事项与向个人提供的建议是否适合在英国进行固定收益养老金转移有关。
与去年同期相比，截至2024年3月31日的三个月，稀释后每股收益从2.47美元增加到2.82美元，增幅为14%。这一增长主要是由于截至2024年3月31日的三个月的营业收入比去年同期有所增加。
36

合并收入和费用
收入--非GAAP收入和变动构成部分
该公司为130多个国家和地区的客户提供咨询服务。因此，汇率变动可能会影响收入的期间比较。同样，某些其他项目，如收购和处置，包括企业之间的转移，可能会影响不同时期收入的比较。非公认会计准则收入通过在基本收入基础上隔离这些影响来衡量从一个时期到下一个时期的收入变化。百分比变动被称为非GAAP基本收入，计算方法是将非GAAP收入的期间变化除以上一期间的非GAAP收入。
非GAAP收入指标以固定货币为基础呈列，不包括外币波动的影响。该公司通过根据当前汇率与相应前期汇率的差异将本期外币GAAP收入转换为美元，隔离了不同时期外汇汇率变动的影响。
收购、处置和其他的百分比变化包括出于可比性目的而被排除在非GAAP基础收入计算之外的当前和上一年项目的影响。有关这些项目的详细信息在非GAAP收入与GAAP收入表的对账中提供。
下表列出了公司截至2024年和2023年3月31日的三个月的非GAAP收入以及相关的非GAAP基础收入变化：
截至3月31日的三个月，
(单位：百万，百分比除外)
公认会计准则收入更改百分比
公认会计原则
收入*		非GAAP收入非GAAP基础收入 *
2024202320242023
风险与保险服务
沼泽$3,003 $2,744 9 %$2,970 $2,744 8 %
Guy Carpenter1,148 1,071 7 %1,143 1,059 8 %
小计4,151 3,815 9 %4,113 3,803 8 %
信托利息收入122 91 121 91 
全面风险和保险服务4,273 3,906 9 %4,234 3,894 9 %
咨询
美世1,425 1,344 6 %1,405 1,320 6 %
奥利弗·怀曼集团789 687 15 %775 686 13 %
咨询总计2,214 2,031 9 %2,180 2,006 9 %
企业淘汰(14)(13)(14)(13)
总收入$6,473 $5,924 9 %$6,400 $5,887 9 %
下表提供了上表中列出的某些组成部分的更详细的收入信息：
截至3月31日的三个月，
(单位：百万，百分比除外)
公认会计准则收入更改百分比
公认会计原则
收入*		非GAAP收入非GAAP基础收入 *
2024202320242023
马什：
欧洲、中东和非洲地区$1,025 $932 10 %$1,014 $932 9 %
亚太地区336 312 8 %330 312 6 %
拉丁美洲125 115 8 %124 115 8 %
国际合计1,486 1,359 9 %1,468 1,359 8 %
美国/加拿大1,517 1,385 10 %1,502 1,385 8 %
Total Marsh$3,003 $2,744 9 %$2,970 $2,744 8 %
美世：
财富$672 $581 16 %$612 $582 5 %
健康状况538 545 (1)%572 520 10 %
职业生涯215 218 (1)%221 218 1 %
道达尔美世$1,425 $1,344 6 %$1,405 $1,320 6 %
（*）四舍五入到整百分比。
37

收入-非GAAP指标的对账
下表提供了截至2024年和2023年3月31日的三个月GAAP收入与非GAAP收入的对账：
20242023

截至3月31日的三个月，
(单位：百万)
公认会计准则收入货币影响收购/
处置/
其他影响		非GAAP收入公认会计准则收入收购/
处置/
其他影响		非GAAP收入
风险与保险服务
沼泽$3,003 $6 $(39)$2,970 $2,744 $— $2,744 
Guy Carpenter1,148 (2)(3)1,143 1,071 (12)1,059 
小计4,151 4 (42)4,113 3,815 (12)3,803 
信托利息收入122 — (1)121 91 — 91 
全面风险和保险服务4,273 4 (43)4,234 3,906 (12)3,894 
咨询
美世 (a)
1,425 8 (28)1,405 1,344 (24)1,320 
奥利弗·怀曼集团789 (4)(10)775 687 (1)686 
咨询总计2,214 4 (38)2,180 2,031 (25)2,006 
企业淘汰(14)— — (14)(13)— (13)
总收入$6,473 $8 $(81)$6,400 $5,924 $(37)$5,887 
下表提供了上表中列出的某些组成部分的更详细的收入信息：
20242023

截至3月31日的三个月，
(单位：百万)
公认会计准则收入货币影响收购/
处置/
其他影响		非GAAP收入公认会计准则收入收购/
处置/
其他影响		非GAAP收入
马什：
欧洲、中东和非洲地区$1,025 $(10)$(1)$1,014 $932 $— $932 
亚太地区336 13 (19)330 312 — 312 
拉丁美洲125 3 (4)124 115 — 115 
国际合计1,486 6 (24)1,468 1,359 — 1,359 
美国/加拿大1,517 — (15)1,502 1,385 — 1,385 
Total Marsh$3,003 $6 $(39)$2,970 $2,744 $— $2,744 
美世：
财富 (a)
$672 $2 $(62)$612 $581 $1 $582 
健康状况 (a)
538 2 32 572 545 (25)520 
职业生涯215 4 2 221 218 — 218 
道达尔美世$1,425 $8 $(28)$1,405 $1,344 $(24)$1,320 
(a)2024年的收购、处置和其他包括出售英国的净收益2100万美元养老金管理以及美国健康和福利管理业务，其中Wealth的6600万美元收益被Health的4500万美元亏损所抵消。
38

综合收入
截至2024年3月31日的三个月，合并收入增加了5.49亿美元，增幅为9%，达到65亿美元，而截至2023年3月31日的三个月，合并收入为59亿美元。合并收入在基础上增长了9%，来自收购的收入增长了1%。在基本基础上，截至2024年3月31日的三个月，风险、保险服务和咨询部门的收入增长了9%。
截至2024年3月31日的三个月，风险和保险服务及咨询部门的潜在收入增长反映了对我们的建议和解决方案的持续需求。在风险和保险服务方面，基本收入的增长主要是由于新业务的强劲增长和稳健的续订。业绩还继续受益于全球经济增长、通货膨胀、更高的保险和再保险定价，以及由于资金和利率上升而导致的受托收入增加。在咨询方面，收入增长反映了对我们的健康和财富解决方案以及咨询服务的持续需求。
合并运营费用
截至2024年3月31日的三个月，合并运营费用增加了3.5亿美元，增幅为8%，达到45亿美元，而截至2023年3月31日的三个月为42亿美元。支出反映了收购带来的1%的增长。在截至2024年3月31日的三个月中，不包括收购影响的支出增长了8%，其中风险和保险服务及咨询部门的支出分别增长了6%和11%。
截至2024年3月31日的三个月，支出增加，主要是由于基本工资和激励性薪酬增加推动的薪酬和福利。2023年的支出还包括5100万美元 对遗留的JLT E&O事项的保险和赔偿追偿，涉及向个人提供的建议是否适合在英国进行固定收益养老金转移。
重组活动
在截至2024年3月31日的三个月里，该公司的重组活动共产生了4200万美元，而去年同期为5300万美元。
2022年第四季度，该公司启动了以劳动力行动、技术和功能服务合理化以及减少房地产为重点的活动。在截至2024年3月31日的三个月里，公司与这些活动相关的重组成本为3000万美元，主要是遣散费。任何剩余的成本预计都将在2024年底之前发生。
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风险与保险服务
在风险和保险服务部门，本公司的子公司和其他关联实体担任投保人的经纪人、代理人或顾问，在风险管理、保险经纪、保险计划管理、风险咨询、分析建模和另类风险融资服务领域的保险承销商和其他经纪商，主要以达信的品牌从事专业的再保险经纪专业知识、战略咨询服务和分析解决方案，主要以盖伊·卡彭特的品牌。
风险和保险服务部门的业务结果如下：
截至三个月
3月31日，
(单位：百万，百分比除外)20242023
收入$4,273$3,906
薪酬和福利 (a)
2,1181,931
其他运营费用 (a)
590580
运营费用2,7082,511
营业收入$1,565$1,395
营业利润率36.6 %35.7 %
(a)为便于比较，公司对每个报告分部的薪酬和福利以及其他运营费用之间的某些前期金额进行了重新分类。重新分类对合并或报告部门的总费用没有影响。
收入
截至2024年3月31日的三个月，风险和保险服务部门的收入增长了3.67亿美元，增幅为9%，达到43亿美元，而截至2023年3月31日的三个月的收入为39亿美元。基本收入增长了9%，收购收入增长了1%。在截至2024年3月31日的三个月里，信托基金的利息收入增加了3100万美元，达到1.22亿美元，而去年同期为9100万美元。
截至2024年3月31日的三个月，风险和保险服务部门基本收入的增长主要是由于新业务的强劲增长和稳健的续订。业绩还继续受益于全球经济增长、通货膨胀、保险和再保险价格上涨，以及与上年同期相比，由于基金和利率上升导致受托收入增加。
在截至2024年3月31日的三个月里，达信的收入增加了2.59亿美元，增幅为9%，达到30亿美元。 相比之下，截至2023年3月31日的三个月为27亿美元。这反映了基础上增长了8%，收购带来了1%的增长。美国/加拿大在基础上上涨了8%。道达尔国际业务的基本收入增长了8%，反映了欧洲、中东和非洲地区9%、拉丁美洲8%和亚太地区6%的增长。
在截至2024年3月31日的三个月里，盖伊·卡彭特的收入比去年同期增长了7700万美元，增幅为7%，达到11亿美元。这反映了基础上的8%的增长，但被收购带来的1%的下降部分抵消了。
风险和保险服务部门在截至2024年3月31日的三个月中完成了两笔收购。有关这些收购的信息包括在合并财务报表附注中的附注8“收购和处置”。
运营费用
截至2024年3月31日的三个月，风险和保险服务部门的支出增加了1.97亿美元，增幅为8%，达到27亿美元，而截至2023年3月31日的三个月为25亿美元。支出反映了收购带来的2%的增长。
截至2024年3月31日的三个月的支出增加，主要是由于员工增加推动的薪酬和福利，以及更高的基本工资和激励性薪酬。
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咨询
该公司通过美世和奥纬咨询集团开展咨询业务。美世提供建议和技术驱动的解决方案，帮助组织重新定义工作世界，重塑退休和投资结果，并为不断变化的劳动力释放健康和福祉。奥利弗·怀曼集团是私营部门和政府客户的重要战略、经济和品牌顾问。
咨询部门的业务成果如下：
截至三个月
3月31日，
(单位：百万，百分比除外)20242023
收入$2,214$2,031
薪酬和福利 (a)
1,3141,235
其他运营费用(a)
468385
运营费用1,7821,620
营业收入$432$411
营业利润率19.5 %20.2 %
(a)为便于比较，公司对每个报告分部的薪酬和福利以及其他运营费用之间的某些前期金额进行了重新分类。重新分类对合并或报告部门的总费用没有影响。
收入
截至2024年3月31日的三个月，咨询收入增加了1.83亿美元，增幅为9%，达到22亿美元，而截至2023年3月31日的三个月，咨询收入为20亿美元。这反映出在基本基础上增长9%，主要来自业务处置的增长1%。
截至2024年3月31日的三个月，美世的收入增加了8,100万美元，增幅为6%，达到14亿美元，而截至2023年3月31日的三个月的收入为13亿美元。这反映在基本基础上增加6%，但因外币换算的影响减少1%而被部分抵销。在基本基础上，与去年同期相比，健康、财富和职业收入分别增长了10%、5%和1%。
截至2024年3月31日的三个月，美世基本收入的增长主要是由于对我们的健康和财富解决方案的持续需求。健康继续受益于新业务的增长、强劲的留任、登记生活和医疗通胀。基本的财富收入是由固定收益咨询和投资管理推动的。投资管理增加的主要原因是西太平洋银行和先锋银行的收购导致管理的资产增加，资本市场反弹，以及正的净流量。
截至2024年3月31日的三个月的收入包括出售美世英国养老金管理部门以及美国健康和福利管理业务带来的净收益2100万美元。2023年的业绩包括出售加拿大一家个人财务咨询业务的损失1900万美元。
截至2024年3月31日的三个月，奥利弗·怀曼集团的收入增加了1.02亿美元，增幅为15%，达到7.89亿美元，而截至2023年3月31日的三个月，收入为6.87亿美元。这反映了基础上增长了13%，以及收购和外币换算的影响带来的1%的增长。
截至2024年3月31日的三个月，奥利弗·怀曼集团的基本收入增长是由所有地区的增长推动的。
在截至2024年3月31日的三个月里，咨询部门完成了4笔收购。有关这些收购的信息包括在合并财务报表附注中的附注8“收购和处置”。
运营费用
在截至2024年3月31日的三个月里，咨询部门的支出增加了1.62亿美元，增幅为10%，达到18亿美元，而三个月的支出为16亿美元 截至的月份 2023年3月31日。费用比处置减少了1%。
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截至2024年3月31日的三个月的支出增加，主要是由于基本工资和激励性薪酬增加推动的薪酬和福利。2023年的支出还包括为遗留的JLT E&O事项提供的5100万美元的保险和赔偿追偿，该事项涉及向个人提供的建议是否适合在英国进行固定收益养老金转移。
在截至2024年3月31日的三个月中，支出还反映了2100万美元的收购和处置成本，主要与2024年处置美世英国养老金管理和美国医疗福利管理业务的退出成本有关。在截至2023年3月31日的三个月里，该公司与西太平洋银行的交易相关的整合成本为1700万美元。
公司和其他
截至2024年3月31日的三个月，公司支出减少了800万美元，降幅为9%，至7200万美元，而截至2023年3月31日的三个月为8000万美元。
利息收入
截至2024年3月31日的三个月的利息收入为3700万美元，而截至2023年3月31日的三个月的利息收入为1400万美元。与去年同期相比，由于公司资金和利率上升，利息收入增加了2300万美元。
利息支出
截至2024年3月31日的三个月的利息支出为1.59亿美元，而截至2023年3月31日的三个月的利息支出为1.36亿美元。
由于长期债务增加和利率上升，截至2024年3月31日的三个月的利息支出增加了2300万美元。
投资收益
综合损益表中的“投资收益”包括已实现和未实现的投资损益。如适用，除证券价值暂时下跌外，按市值计价的公平价值权益投资的增减，以及其于私募股权基金投资的权益法损益，均包括在内。该公司的投资可能包括对保险、咨询或其他战略联系公司的直接投资，以及对私募股权基金的投资。
在截至2024年3月31日的三个月里，该公司录得净投资收入为100万美元，而上一年同期的净投资收入为200万美元。
所得税和其他税
截至2024年3月31日的三个月，该公司的有效税率为23.9%，而2023年同期为24.7%。
各期间的税率反映个别税项的影响，例如与股份薪酬有关的超额税项优惠、制定税务法例、不确定税项的变动、递延税项调整、与收购或有代价有关的非应课税调整，以及某些税项抵免和属性的估值免税额。截至2024年3月31日的三个月的税率反映了先前颁布的英国企业所得税税率从19%更改为25%，并于2023年4月1日生效。2023年英国的混合法定税率为23.5%。
与股份支付相关的超额税收优惠是这两个时期最显著的离散项目，分别将截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的有效税率降低了2.3%和1.3%。
不同时期的实际税率可能会有很大差异。实际税率对公司收益的地域组合和汇回情况很敏感，这可能会导致更高或更低的实际税率。因此，不同司法管辖区之间利润组合的变化，或公司获取海外现金的汇回战略的变化，可能会影响实际税率。
此外，某些司法管辖区的亏损不能由来自其他业务的收益抵销，可能需要影响特定期间税率的估值津贴，这取决于对可实现的相关递延税项资产价值的估计。计入估值备抵，以减少递延税项资产至
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本公司认为更有可能变现的金额。有效税率对未确认税收优惠的变化也很敏感，包括已结清的税务审计和过期的诉讼时效法规的影响。
本公司已就与其业务所在司法管辖区的潜在评估有关的不确定税务状况确立了负债。本公司相信税务问题的解决不会对本公司的综合财务状况产生重大影响，尽管税务问题的解决可能会对本公司的净收入或现金流及其在特定未来期间的实际税率产生重大影响。由于审计结清和诉讼时效到期，未确认的税收优惠总额有可能在未来12个月内减少至多约6600万美元。
税收法律、裁决、政策或相关法律和监管解释的变化频繁发生，可能对我们的有效税率产生重大有利或不利影响。2021年，经济合作与发展组织(OECD)发布了15%的全球最低税收示范规则，即第二支柱。目前，包括英国和爱尔兰在内的大约30个国家已经制定了第二支柱。这一最低税额被视为从2024年开始的期间成本，不会对公司本期运营的财务业绩产生实质性影响。该公司正在监测立法进展，以及已制定立法的国家/地区提供的额外指导。我们预计2024年将有进一步的立法活动和行政指导。
作为一家在美国注册的母公司，本公司基本上是本公司所有外债的发行人，并在美国产生相关利息支出。本公司的利息支出扣除目前不受限制。然而，该公司可能无法完全扣除用于资助该公司海外业务的贷款的公司间利息。此外，大多数高级管理和监督职能都是在美国进行的，相关成本主要在美国发生。其中一些费用在美国可能无法扣除，这可能会影响实际税率。
近年来美国税法的变化允许公司将海外收益汇回国内，而不会产生额外的美国联邦所得税成本，因为外国收入通常已经在美国纳税。然而，永久再投资仍然是公司全球资本战略的一个组成部分。该公司继续根据我们的资本需求和潜在的汇回成本来评估其全球投资和汇回战略，这些成本通常仅限于当地国家的预扣税。


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流动性与资本资源
本公司是一个独立于其运营子公司的法人实体。由于本公司本身并无重大业务，本公司依赖其营运附属公司的股息及其他付款，以支付其未偿还债务的本金及利息、向股东支付股息、回购其股份及支付公司开支。该公司还可以为其运营子公司提供财务支持，用于收购、投资及其需要流动性的某些业务部分，例如盖伊·卡彭特的资本市场业务。其他流动性来源包括融资现金流中讨论的借款安排。
该公司很大一部分收入和营业利润来自位于美国境外的运营子公司。这些运营子公司的资金经常从年度收益中汇回美国。截至2024年3月31日，该公司在其海外业务中拥有约12亿美元的现金和现金等价物，其中包括4.56亿美元的运营资金，这些资金需要根据监管要求维持或作为某些专属自保保险安排的抵押品。该公司预计将继续将其非美国运营子公司的可用资金从当前年度收益中汇回国内。在适当的情况下，本年度收益的一部分将继续永久再投资。
截至2024年3月31日止三个月，本公司录得外币换算调整，令净eq下降养老金增加了2.18亿美元。继续ED美元对外币的升值将进一步减少公司在其非美国子公司的净投资的换算美元价值，以及从这些子公司汇回的现金的换算美元价值。
我们综合资产负债表上的现金和现金等价物包括可用于一般公司用途的资金。受托资产在综合资产负债表中分别列示为以受托身份持有的现金和现金等价物，相应金额为流动负债。受托资产不能用于一般公司目的，也不应被视为公司的流动性来源。
营运现金流
在截至2024年3月31日的三个月里，该公司使用了7.81亿美元的运营现金，而2023年前三个月的运营现金为8.19亿美元。该等金额反映该公司于上述期间的净收入，不包括经非现金费用及营运资本变动调整的投资收益或亏损，营运资金变动主要与应计负债(包括奖励薪酬)或应收账款及退休金计划供款的支付时间有关。在截至2024年和2023年3月31日的三个月里，该公司分别使用了8800万美元和7900万美元与重组活动相关的现金。
养老金相关项目
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本公司为其符合税务条件的定义福利计划提供资金的政策是，出资金额至少足以满足适用法律规定的资金要求。在截至2024年3月31日的前三个月，该公司向其美国固定收益养老金计划贡献了800万美元，向其非美国固定收益养老金计划贡献了1600万美元。在截至2023年3月31日的三个月里，该公司向其美国固定收益养老金计划贡献了800万美元，向其非美国固定收益养老金计划贡献了1300万美元。
在美国，对符合税务条件的固定福利计划的缴费是基于《雇员退休收入保障法》(“ERISA”)的指导方针，公司一般预计将保持根据ERISA指导方针确定的负债的80%或更多的资金状况。在截至2024年3月31日的三个月内，该公司为其不合格计划贡献了800万美元，并预计在2024年剩余时间内再贡献约2300万美元。该公司还被要求在2024年为其美国合格计划贡献200万美元。
在美国以外，该公司拥有大量非美国的固定收益养老金计划，其中最大的在英国，截至2023年12月31日，这些计划约占非美国计划资产的79%。非美国计划的缴费率通常基于当地的融资实践和法律要求，这可能与根据美国公认会计原则进行的衡量有很大不同。
在英国，用于确定养老金缴费的假设是本公司与计划受托人之间法律规定的谈判的结果，谈判通常每三年与
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这些计划的精算估值。目前，与美国公认会计准则相比，这导致资金状况较低，并可能导致无论美国公认会计准则的资金状况如何，都会产生捐款。
2021年，JLT养恤金计划并入MMC英国养老基金，并设立了一个新的独立JLT部分(称为“JLT部分”)。在2024年的前三个月，该公司向其英国计划的JLT部分提供了1000万美元的赤字捐款，预计将在2024年剩余时间做出1000万美元的捐款。
对于MMC英国养老基金，不包括JLT部分，根据2021年12月31日的盈余资金状况，在2022年第四季度与受托人达成了一项协议。根据协议，最早在2026年之前不需要赤字资金。2025年期间将重新评估供资水平，作为2024年12月31日精算估值的一部分，以确定2026年是否需要捐款。2022年12月，该公司续签了支持英国运营公司在某些情况下可能需要的年度赤字缴款的协议，在七年内最高可达4.5亿GB(或5.69亿美元)。这是一项协议的一部分，该协议赋予公司对资产配置和整体投资决策的更大影响力。
该公司预计将在2024年剩余时间为其非美国的固定福利计划再提供4400万美元的资金，其中约1000万美元用于英国计划，3400万美元用于英国以外的计划。
融资现金流
截至2024年3月31日的三个月，融资活动提供的净现金为1.35亿美元，而2023年同期融资活动提供的现金净额为7.73亿美元。
信贷安排
2023年10月，本公司将其28亿美元的多币种无担保五年期循环信贷安排(“信贷安排”)的能力提高到35亿美元，并将到期时间延长至2028年10月。信贷安排的利率最初以伦敦银行同业拆息加固定保证金为基础，固定保证金随公司的信用评级而变化。于2023年第二季度，信贷安排修订为信贷安排下的借款按年利率计息，利率相等，由本公司选择，利率为(A)SOFR美元借款基准利率，或(B)特定货币基准利率，外加随公司信用评级而变化的适用保证金。本公司须为信贷安排维持一定的承保范围及杠杆率，每季度评估一次。
信贷安排包括在现有基准利率不再可用的情况下或在某些其他情况下确定基准替代利率的条款，在这些情况下可能需要替代利率。截至2024年3月31日和2023年12月31日，本公司在这项贷款下没有借款。
2023年10月，本公司终止其为期一年的未承诺循环信贷安排(“未承诺信贷安排”)。截至2023年3月31日，公司在这项贷款下有2.5亿美元的未偿还借款，
加权平均利率为5.19%。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司还与各种金融机构维持着总计1.14亿美元和1.13亿美元的信贷和透支安排。截至2024年3月31日和2023年12月31日，这些安排下没有未偿还借款。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司与多家银行的未偿还担保和信用证总额分别为1.28亿美元和1.39亿美元。
债务
截至2024年3月31日，该公司有5,000万美元未偿还商业票据，平均实际利率为5.450%。
2024年3月，该公司偿还了10亿美元到期的3.875%优先票据。
2024年2月，公司发行了5亿美元2034年到期的5.150%优先债券和5亿美元2054年到期的5.450%优先债券。该公司打算将这些发行的净收益用于一般公司用途。
2023年10月，该公司偿还了2.5亿美元到期的4.05%优先票据。
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2023年9月，该公司发行了6亿美元2033年到期的5.400%优先债券和10亿美元2053年到期的5.700%优先债券。2023年3月，该公司发行了6亿美元2053年到期的利率为5.450的优先债券。该公司将此次发行的净收益用于一般企业用途。
公司的优先债务目前被标准普尔评为A-级，被穆迪评为A3级，被惠誉评为A-级。该公司的短期债务目前被S评级为A-2，被穆迪评为P-2，被惠誉评为F-2。该公司与S、穆迪和惠誉的前景稳定。
股份回购
在2024年的前三个月，公司以3亿美元的价格回购了150万股普通股。截至2024年3月31日，该公司仍有权回购最多约29亿美元的普通股。授权没有时间限制。在2023年的前三个月，该公司以3亿美元回购了180万股普通股。
分红
该公司在2024年前三个月为其普通股支付了3.54亿美元(每股0.71美元)的股息，而2023年前三个月的股息为2.96亿美元(每股0.59美元)。
2024年3月，公司董事会宣布已发行普通股的季度股息为每股0.71美元，将于2024年5月支付。2024年2月，公司支付了公司董事会于2024年1月宣布的季度股息，每股0.71美元的已发行普通股。
与收购有关的或有和延期付款
合并现金流量表中或有对价的分类取决于收款、付款或调整是购置日确定的初始负债的一部分(融资)还是购置日负债的调整(经营)。
以下金额作为经营和融资活动计入综合现金流量表：
截至三月三十一日止的三个月,
(单位：百万)20242023
运营：
上一年收购的或有对价付款$(14)$— 
收到处置的或有对价— 1 
与购置/处置相关的调整净费用6 7 
与或有对价相关的调整和付款$(8)$8 
融资：
上一年度收购的或有对价$(12)$(1)
与上一年收购相关的递延对价 (3)(12)
支付递延和或有收购对价$(15)$(13)
收到处置的或有对价$— $2 
对于在2024年前三个月和之前几年完成的收购，剩余的估计未来或有付款2.42亿美元和递延对价付款1.25亿美元计入截至2024年3月31日的综合资产负债表中的应付账款和应计负债或其他负债。






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衍生品--净投资对冲
该公司在使用欧元功能货币的多家子公司中都有投资。因此，该公司面临欧元和美元汇率波动的风险。作为其风险管理计划的一部分，该公司发行了11亿欧元的优先票据，并将这些债务工具指定为其欧元计价子公司的净投资对冲。对冲每季度重新评估，以确认在每个期间开始时的指定股本余额继续等于或超过欧元债务工具未偿还余额的80%，并且对冲工具的所有关键条款和被对冲的投资净额继续匹配。如果套期保值非常有效，与外汇波动相关的债务余额的变化将计入综合资产负债表中的累计其他综合损失。
由于外汇汇率的变化，截至2024年3月31日，欧元纸币的美元价值减少了3100万美元。本公司认为对冲非常有效，并于截至2024年3月31日止三个月录得累计其他全面亏损减少。
购买剩余的非控股权益
2023年第二季度，公司以1.39亿美元收购了一家子公司的剩余权益。
受托责任
由于受托资产不能供公司使用，它们在综合资产负债表中分别显示为以受托身份持有的现金和现金等价物，相应金额为流动负债。融资现金流反映出增长8.29亿美元在截至2024年和2023年3月31日的三个月里，分别有4800万美元与受托责任相关。
投资现金流
用于投资活动的现金净额为O 3.68亿元，用于2024年前三个月，相比之下，2023年同期用于投资活动的资金为3.68亿美元。
The Company p援助3.01亿美元和2.63亿美元，新以受托身份持有的现金、现金等价物以及现金和现金等价物，分别用于2024年和2023年前三个月进行的收购小莉。
2023年4月1日，本公司完成了对西太平洋银行(Westpac Banking Corporation)财务咨询业务、Advance Asset Management的收购，以及将BT Financial Group的个人和企业养老基金从Westpac转移到由Mercer Australia管理的Mercer Super Trust的交易(统称为“交易”)。作为交易的对价，2023年3月30日，该公司在交易完成前将2.52亿美元转移到西太平洋银行的一个单独信托账户。转移的对价作为收购中的现金流出，扣除以受托身份持有的现金和现金等价物，计入综合现金流量表。
2024年1月1日，该公司以约1.14亿美元的价格出售了其美世英国养老金管理和美国健康和福利管理业务，其中包括3000万美元的现金收益和8400万美元的递延对价。
在2022年出售美世美国亲和业务时，公司在2023年第一季度向买方转移了另外2000万美元的现金和以受托身份持有的现金等价物。
该公司增加的固定资产和资本化软件在2024年前三个月达到8700万美元，2023年前三个月达到8400万美元，主要用于软件开发成本、办公设施翻新和现代化以及技术设备采购。
2024年前三个月用于长期投资的现金来自私募股权基金的投资。截至2024年3月31日，该公司承诺对主要投资于金融服务公司的私募股权基金进行约1.09亿美元的潜在未来投资。
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承诺和义务
以下按类型列出了截至2024年3月31日公司未来合同义务：
 按期付款到期
(以百万计)  
总计在
1年		1-3岁4-5岁之后
5年
商业票据$50 $50 $— $— $— 
长期债务的当期部分1,120 1,120 — — — 
长期债务12,406 — 1,236 1,543 9,627 
长期债务利息9,419 576 1,064 1,021 6,758 
净经营租赁2,170 371 654 456 689 
服务协议558 271 213 74 — 
其他长期债务 (a)
437 219 184 30 4 
总计$26,160 $2,607 $3,351 $3,124 $17,078 
(a)主要反映递延和或有购买对价的未来付款。
该表不包括1.27亿美元的未确认税收优惠的负债，因为公司无法合理预测这些负债的清偿时间，除了可能在一年内支付的约5400万美元。该表还不包括与减税和就业法案(TCJA)相关的5800万美元剩余过渡性税收，这些税收将在2024年至2026年期间分期支付。
管理层对关键会计政策和估计的讨论
公司对关键会计政策和估计的讨论对管理层的判断提出了最重要的要求，并要求管理层对本质上不确定的事项做出重大估计，这些讨论在2023年Form 10-K的MD&A中进行了讨论。
新会计公告
附注19，新会计声明，在本报告的综合财务报表附注中，包含对最近发布的会计指导及其对公司财务业绩的影响或未来潜在影响(如果可以确定)的讨论。
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第三项。关于市场风险的定量和定性披露。
市场风险与信用风险
公司的某些收入、支出、资产和负债受到利率变化以及外币汇率和股票市场波动的影响。
利率风险和信用风险
公司以受托身份持有的现金、现金等价物以及现金和现金等价物产生的利息收入将随着利率的总体水平而变化。
该公司有以下投资，但须支付浮动利率：
(单位：百万)2024年3月31日2023年12月31日
现金和现金等价物$1,452 $3,358 
以受托身份持有的现金和现金等值物$11,458 $10,794 
根据上述于2024年3月31日的结余计算，如果全年短期利率上升或下降10%或52个基点，则年度利息收入，包括以受托身份持有的现金和现金等价物赚取的利息，将增加或减少约4900万美元。
利率的变化也会影响贴现率和计划资产的假设回报率，这是用于衡量定期养老金净支出的几个假设中的两个。用于衡量计划资产和负债的假设通常在每年年底进行评估，并确定下一年的费用。用于确定2024年净周期成本的假设 在我们最近提交的Form 10-K年度报告中包括的合并财务报表附注中的附注8，退休福利中对此进行了讨论。有关养老金费用对这些比率变化的敏感性的讨论，请参阅我们最近提交的Form 10-K年度报告中的“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析-管理层对关键会计政策和估计的讨论-退休福利”部分。
除利率风险外，我们的现金投资和受托现金投资还可能因交易对手信用风险而出现价值损失。为了将这种风险降至最低，公司及其子公司根据董事会批准的投资政策进行投资。该政策要求保留本金和流动性，并要求广泛的多元化，交易对手限额主要根据信用评级和投资类型分配。该公司仔细监控其以受托身份持有的现金、现金等价物以及现金和现金等价物，并将根据市场情况进一步限制投资组合。以受托身份持有的大部分现金、现金等价物以及现金和现金等价物投资于银行或短期定期存款和流动货币市场基金。
外币风险
该公司国际业务的收入和费用的换算价值可能会因货币汇率的变化而波动。受汇率波动影响的非美国收入约占总收入的53%。我们定期使用远期合约和期权，以限制在正常业务过程中发生的明确定义的特定交易的净收益和现金流的外币汇率风险敞口。虽然公司在外国地点产生了大量收入，受汇率波动的影响，但在大多数情况下，外币收入和支出都是以外国地点的本位币计算的。因此，在正常情况下，收入和支出的美元换算，以及各种货币对美元的潜在抵销变动，通常倾向于减轻外币风险对净营业收入的影响。
然而，有一段时期，由于外部市场因素的影响，影响并未得到缓解，外部宏观经济事件可能会导致未来外汇汇率更大的波动。如果主要货币(欧元、英镑、澳元和加元)的汇率与全年保持不变的美元汇率朝相同的方向变动10%，该公司估计全年净营业收入将增加或减少约8500万美元。该公司对80多种外币有敞口。如果2024年3月31日的汇率在2023年剩余时间保持不变，该公司估计，外币收益兑换的同比影响将使全年净营业收入减少约2500万美元。
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在欧洲大陆，风险和保险服务部门的续订收入最多出现在第一季度。
股权价格风险
截至2024年3月31日，该公司在上市公司和私人公司以及私募股权基金中都持有投资，包括大约1800万美元的投资，这些投资使用容易确定的公允价值进行估值，以及大约1900万美元的投资不容易确定的公允价值。该公司还有大约2.72亿美元的投资，这些投资是使用权益法核算的。该等投资须承受市值下跌的风险，若该等风险被确定为非暂时性的资产，而该等资产并无可轻易厘定的公允价值，则可能导致已实现减值亏损。本公司定期审核该等投资的账面价值，以确定任何估值调整是否适用于适用的会计声明。
其他
一些诉讼和监管程序正在审理中。见本报告所列合并财务报表附注中的附注17--索赔、诉讼和其他或有事项。
项目4.控制和程序
A.对披露控制和程序的评估
根据他们的评估，截至本报告所述期间结束时，公司首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序(如1934年证券交易法第13a-15(E)或15d-15(E)条规定的)是有效的。
B.内部控制的变化
根据1934年《证券交易法》第13a-15(D)或15d-15(D)条规定的评估，公司对财务报告的内部控制在公司上个会计季度期间没有发生重大影响或合理地可能对公司财务报告的内部控制产生重大影响的变化。

50

第二部分：其他信息
第一项：提起法律诉讼。
该公司及其子公司还参与了在正常业务过程中出现的各种其他法律、行政、监管和政府程序、索赔和查询。关于本报告第一部分提供的综合财务报表附注中附注17“索赔、诉讼及其他或有事项”所载若干法律程序及相关事宜的额外资料，在此并入作为参考。
第1A项。风险因素。
公司及其子公司面临许多风险和不确定性。除了本报告中的其他信息和我们向SEC提交的其他文件外，读者还应仔细考虑“第一部分，第1A项”中讨论的风险因素。截至2023年12月31日的年度10-K表格年度报告中的风险因素”。
如果我们10-K表格年度报告中描述的任何风险或此类其他风险实际发生，我们的业务、运营业绩或财务状况可能会受到重大不利影响。
项目2. 未登记的股权证券销售和收益的使用。
发行人回购股权证券
截至2024年3月31日的三个月内，该公司以3亿美元回购了150万股普通股。截至2024年3月31日，该公司仍有权回购高达约29亿美元的普通股。授权没有时间限制。
期间(a)
总计
数量
股份(或
单位）
购得		(b)
平均值
价格
付费单位
分享
(或单位)		(c)
作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股份（或单位）总数		(d)
极大值
号码(或
近似值
美元(价值)：
股份(或
单位）可能
但仍是
购得
根据新的计划
或程序
2024年1月1日至31日475,695 $194.1360 475,695 $3,071,735,465 
2024年2月1日至29日494,345 $198.4904 494,345 $2,973,612,743 
2024年3月1日至31日534,354 $204.9715 534,354 $2,864,085,390 
总计1,504,394 $199.4156 1,504,394 $2,864,085,390 
项目3. 适用于高级证券。
没有。
项目4. 矿山安全披露。
不适用。
项目5. 其他信息.
没有。
项目6. 展品
请参阅本报告签名页后面的附录索引，该索引通过引用并入本文。
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。
 
日期：2024年4月18日/s/ Mark C.麦吉夫尼
 Mark C.麦吉夫尼
 首席财务官
日期：2024年4月18日/s/史黛西·M.米尔斯
史黛西·M米尔斯
 总裁副主计长
 (首席会计官)
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展品索引
展品编号：展品名称
10.1Marsh & McLennan Companies，Inc.之间的信函协议修正案，日期为2024年2月22日和约翰·Q。Doyle（参考公司2024年2月22日8-K表格当前报告合并）。
10.2Marsh & McLennan Companies，Inc.之间的信函协议修正案，日期为2024年2月22日和马克·C。McGivney（参考公司2024年2月22日8-K表格当前报告合并）。
10.3
Marsh & McLennan Companies，Inc.之间的信函协议修正案，日期为2024年2月22日还有马丁·索思。
10.4
Marsh & McLennan Companies，Inc.之间的信函协议修正案，日期为2024年2月22日和Dean M。克利珀。
10.5
马什麦克伦南公司（Marsh & McLennan Companies，Inc.）之间的信函协议，自2022年1月1日起生效和Dean M。克利珀。
10.6
Marsh & McLennan Companies，Inc.之间的非竞争和非招揽协议，日期为2021年12月1日和Dean M。克利珀。
10.7
Marsh & McLennan Companies，Inc.的延期股票单位奖励形式，授予日期为2024年3月1日至2025年2月1日2020年激励和股票奖励计划-悬崖授权。
10.8
Marsh & McLennan Companies，Inc.的延期股票单位奖励形式，授予日期为2024年3月1日至2025年2月1日2020年激励和股票奖励计划-可分级归属。
10.9
Marsh & McLennan Companies，Inc.下的限制性股票单位奖励形式，日期为2024年2月22日2020年激励和股票奖励计划。
10.10
绩效股票单位奖励形式，日期为2024年2月22日，由Marsh & McLennan Companies，Inc. 2020年激励和股票奖励计划。
10.11
股票期权授予形式，日期为2024年2月22日，由Marsh & McLennan Companies，Inc. 2020年激励和股票奖励计划。
31.1
细则13a-14(A)/15d-14(A)首席执行干事的证明
31.2
细则13a-14(A)/15d-14(A)首席财务官的证明
32.1
第1350节认证
101.INSXBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCHXBRL分类扩展架构
101.CALXBRL分类可拓计算链接库
101.DEFXBRL分类扩展定义链接库
101.LABXBRL分类扩展标签链接库
101.PREXBRL分类扩展演示文稿链接库
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