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2024 年 4 月 17 日
富达®明智的起源® 比特币基金
马特·沃尔什和 尼克·卡特在《城堡岛边缘》播客中对辛西娅·洛贝塞特和马特·霍恩的采访记录
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马特·沃尔什
今天在播客中，我与富达数字资产管理公司的辛西娅·洛贝塞特和马特·霍恩坐了下来。在本集中，我们将讨论 富达比特币ETF的推出、该公司对证券代币化的看法以及数字资产行业正在进行的市场结构演变。我想你会喜欢这个。因此，事不宜迟，以下是我在富达与辛西娅和马特的 对话。
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城堡岛风险投资公司披露
马特·沃尔什和尼克·卡特是 Castle Island Ventures 的 合伙人。他们或嘉宾在本播客中表达的所有观点仅是他们的观点，并不反映Castle Island Ventures的观点。猜测这可能会维持此 播客中讨论的资产头寸，因此您不应将本播客中任何人表达的任何观点视为进行特定投资或遵循特定策略的特定诱因，而应将其视为他们个人观点的表达。
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继续披露和 OTB 主题
此播客仅供参考。
被不良抵押贷款投资拖累。拥有25,000名员工的雷曼将被清算。联邦政府贷款，美国国际集团， AIG，850亿美元。这是另一种市场，美联储已经睡着了。联邦政府正在介入以稳定房利美和房地美，这两家抵押贷款巨头一直受到住房危机威胁。
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OTB 主题的延续
英格兰银行通过新一轮量化宽松向陷入困境的英国经济又注入了750亿英镑。你打印了几万亿美元 万亿美元，突然之间人们开始担心了。因此，出于这种担忧，我们有一种叫做比特币比特币的东西。
马特·沃尔什
好吧，辛西娅和马特，感谢你今天加入我们的播客工作室。
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马特·沃尔什
我喜欢亲自做这件事。
辛西娅·罗-贝塞特
很高兴能亲自来到这里，感谢你今天邀请我们。
马特·沃尔什
因此，我们与富达 的人一起拍了许多剧集，主要涉及托管和交易方面。因此，我们喜欢从一些背景开始，也许还会介绍富达数字资产管理。
辛西娅·罗-贝塞特
当然。我很想谈谈 的开端。
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Cynthia Lo-Bessette
我们最初是整个数字资产业务的一部分。大约一年多以前，很明显，尽管所有工作 都在与资产管理部门合作进行，因此将负责数字资产管理的小团队转移到资产管理部门是有意义的，该部门于去年年初进行。
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辛西娅·罗-贝塞特
去年我们一直在做的事情实际上是建设投资管理的基础设施。这包括建立研究 功能、数据平台、报告加密代币和加密代币生态系统的投资研究，以及为资产代币化构建功能和操作平台支持。
马特·沃尔什
太棒了。因此，富达 的资产管理显然是最大的业务部门，从收入的角度来看，我当然相信，决定将加密资产管理能力置于该保护伞之下，而不是将其分开和区分开来。
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辛西娅·罗-贝塞特
我认为这在很大程度上是承认存在一种新兴的加密投资资产类别，而想要围绕这种新的可投资资产类别的投资管理研究职能建立一种以资产管理研究 为主导的文化是其中的重要动机。但我认为，另一部分还是，人们更广泛地认识到了区块链和区块链相关技术 可以在哪些方面真正影响我们构建解决方案的方式，扩大可供纳入投资解决方案的资产范围，并考虑通过代币化资产提供更广泛的获得这些解决方案的途径。
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马特·沃尔什
太棒了。所以 Matt，你最初来到这个领域 ，我想只是因为对这项技术非常感兴趣，但你属于传统资产管理方面。请告诉我们你担任这个职位的道路。
马特·霍恩
因此，我大约在12年前加入了富达。在 之前，我曾在海军当过潜艇军官，所以那里的背景截然不同，但转向了金融服务。
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马特·霍恩
在我职业生涯的前半段，富达实际上是在我们的传统ETF特许经营权上度过的，在固定收益股票、美国全球以及那里的不同风险敞口中积累了这种精力。我发现自己在2016年和2017年左右通过播客对数字资产非常感兴趣。实际上，我在出差工作时正在 播客，我对这个新兴空间变得非常着迷。
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马特·霍恩
所以我决定如何将自己的兴趣 与我的职业结合起来？幸运的是，我能够成为富达，在2019年左右进行调整，真正成为现在富达数字资产管理公司的首批员工之一。因此，我现在管理着一个由数字资产策略师组成的团队，我们 与所有分销渠道合作。
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马特·霍恩
因此，这就是零售渠道，我们机构渠道中的中介渠道 渠道，我们在该领域真正代表富达解决方案进行宣传。
马特·沃尔什
太棒了。还有辛西娅，你最初是从法律的角度来看待这个问题的，我想这是非常有价值的，可以让你遇到的一切 。但是，你对数字资产产生兴趣的途径是什么？
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辛西娅·罗-贝塞特
是的，你的意思是要熟悉和 理解围绕该领域的证券法和应用监管的许多争论。因此，我于2019年夏末加入富达，最初是资产管理的总法律顾问。当我 刚开始时，我的重点很大一部分是考虑增强我们在另类投资领域的法律和监管能力。
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辛西娅·罗-贝塞特
而保障 报道的领域之一是数字资产。因此，这是资产管理与数字资产管理业务之间早期合作的一部分。在某些方面，在增强他们的能力和 将数字资产投入传统产品的能力方面，我觉得自己是早期小团队中的一员，传统产品在创业初期是有限合伙企业和非公开注册的工具。
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辛西娅·罗-贝塞特
当然，这也是早期 研究我们还能如何扩大客户访问范围的一部分。当然，整个客户群都对获得数字资产产生了极大的兴趣。因此，有许多早期工作最终导致了将ETP推向市场的将近五年 年的历程。
马特·沃尔什
所以 这个 ETP，很明显，这就是我们首先要在这里谈论的内容。
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马特·沃尔什
这个比特币ETF产品，这是公司历史上最成功的 ETF发行吗？
马特·霍恩
简短的答案是肯定的。当然是关于资产增长。是的。
Matt Walsh
因此，请稍微谈谈将这款比特币ETF推向市场的实际过程是什么样子。显然， 这个行业已经过去了很长时间，我想可以追溯到2013年，Winklevoss双胞胎首先申请了申请。
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马特·沃尔什
看到它的 在短短 90 天内是如何发展起来的，真是太了不起了。
辛西娅·罗-贝塞特
太不可思议了。客户的整体需求和对整个系列产品的接受程度。一月初， 共有十种产品上市并推出。对我们来说，这段旅程实际上非常全面和复杂。我们从2019年晚些时候开始，真正想了解美国证券交易委员会迄今为止的指导方针和立场。
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辛西娅·罗-贝塞特
我认为业内有很多人会认识到，在2013年，那是比特币作为资产推出的早期， 可能还处于让美国证券交易委员会和整个监管基础设施感到舒适的初期。将该产品推向市场的十年历程确实涉及对决策者和监管机构进行的大量教育、教育，使他们了解该资产 的交易方式和市场运作方式。
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辛西娅·罗-贝塞特
富达内部的量化团队在研究相关性分析和价格发现的先导滞后分析方面做了很多 的精彩研究。这在很大程度上也是教育过程和监管机构参与的一部分。然后， 最终还有大量工作要做，我当然可以谈谈该产品的上市策略中所做的所有努力。
00;07;04;27 - 00;07;24;22
马特·霍恩
因此，我认为这是我们推出 时的第 65 只ETF。富达现在有67只ETF，但是对于我们的分销团队来说，ETF工具仍然是一个相当新的底盘。因此，继续进行有关ETP结构的教育即可。这是我们的第一个设保人信托，与 40 法案的注册产品略有不同。因此，我们必须真正了解一些细微差别。
00;07;24;28 - 00;07;48;21
马特·霍恩
但总体而言，时机相当不错， 我们在资产管理领域的重点是发展我们的ETF特许经营权。因此，这次发布非常成功，我认为作为一个类别超出了许多人的预期。很难限制这次发布的进展情况。你会尝试 预测结果会怎样。这确实很难知道，但这确实是一个资本可及性的故事，ETP结构就像一把开账户的瑞士军刀。
00;07;48;24 - 00;08;09;14
马特·霍恩
现在，你可以很容易地在IRA中持有这种比特币敞口，也可以信任州规划类的注册，这一直是个小问题，因为客户通常 喜欢将头寸放在一个账户下，或者他们可以一起查看。而在零售加密领域工作了多年，您必须在不同的平台上有单独的经验才能访问数字资产。
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马特·霍恩
好吧，这个ETP工具现在是我们的股票代码FBTC，即富达比特币富达Wise Origin比特币基金。除了传统股票和债券外，它还允许您轻松访问您想要的任何账户类型、任何注册类型。因此，这对人们来说是一次很棒的经历。
马特·沃尔什
我认为它可能对这个过程有多复杂知之甚少，即使只是操作上也是如此。
00;08;31;03 - 00;09;09;22
马特·沃尔什
因此，非加密ETF市场的传统授权参与者并不全部。因此，要弄清楚如何 才能真正实现该产品的运营，一定是一项艰巨的任务。
辛西娅·罗-贝塞特
是的。而且，我们构建一些核心基础架构以便能够与授权参与者互动的时间框架也被压缩了。鉴于 与美国证券交易委员会的合作实际上是在去年夏末秋初开始的，而且有很多争论，而且美国证券交易委员会关于传统ETF参与AP机制的教育和参与既涉及基金持有的资产的实物捐助，也涉及现金捐助。
00;09;09;23 - 00;09;37;21
辛西娅·罗-贝塞特
最终，美国证券交易委员会只对 的现金捐款感到满意，因此将继续考虑提供实物捐助。这意味着从授权参与者那里提取现金，并与流动性提供者平台合作，交易这些 现金并将其转换为比特币。我们建立了交易功能，再一次，现有数字资产业务中的丰富知识和经验确实帮助我们塑造了增强能力的方式。
00;09;37;21 - 00;09;58;11
辛西娅·罗-贝塞特
我们已经雇用了几名交易员在FDAM内工作，此外我们还能够围绕富达托管解决方案设计和构建该产品 ，这是一种差异化因素，也是该定价指数的建立。这是一种专有方法，所有做市商都很容易理解。
00;09;58;11 - 00;10;14;11
辛西娅·罗-贝塞特
它是由内部索引团队构建的。
马特·沃尔什
太棒了。因此，我不会让你当场谈论现金信贷与实物信贷，但希望我们能看到 在向实物转变的过程中建立这些东西的总体机制有所改进。但我很想听听你的看法是如何推出这些东西的。
00;10;14;11 - 00;10;31;19
马特·沃尔什
因此，流量一直惊人。我认为有很多关于人们已经可以访问Coinbase的公开评论，也许这些评论不会像人们想象的那样具有爆炸性。事实显然不是这样。因此，很想从你的角度了解谁是该产品的第一波购买者？这些机构是什么样子，我们要去哪里？
00;10;31;19 - 00;10;49;12
马特·沃尔什
因为我知道这还不适用于所有的私人财富平台。
马特·霍恩
确实如此。在这篇文章的推出之前，我想我们认为中介和顾问会更加繁重，因为他们以前确实没有 能够接触到这个问题。但是，一旦我们推出，这里的第一波购买浪潮主要涉及零售业。
00;10;49;17 - 00;11;09;23
马特·霍恩
而且我确实认为这又回到了我 之前说过的观点，嘿，我现在可以用任何账户类型购买这个。我想要的任何注册类型，我的HSA，我的个人退休账户，任何我能买到ETF的地方，我现在都可以购买现货比特币敞口。因此，我想说其中一波绝对是零售驱动的。我们仍然能在那里看到 ，但这并不意味着其他机构类型的参与者不在该领域，因为他们肯定是第二波
00;11;09;23 - 00;11;25;19
马特·霍恩
我要说，这将是更广泛的顾问批准和采用，我认为这就是我们现在的状况。因此，当你说顾问这个词时，取决于你说的是哪种类型的顾问。如果你是注册的独立顾问，是注册独立顾问， 你是独立的，你是你自己的信托人，你自己做出投资决策。
00;11;25;21 - 00;11;40;19
马特·霍恩
这些是我们在顾问领域的早期 曲线上看到的人之所以采用这种方法，是因为他们有自己的自主权，可以随心所欲。在这些ETP问世之前，他们中的许多人实际上都活跃在加密领域。对于他们来说，这只是让客户 接触现货比特币价格的一种更简单的方法。
00;11;40;22 - 00;11;57;25
马特·霍恩
这里的下一波实际上将是 经纪交易商和电汇型顾问，我们必须通过入职流程进入平台。有些家庭办公室看门人在批准产品进行咨询之前会考虑多种因素。现在有很多 个术语。因此，在发布任何真正注册的产品时，都是未经请求的，还是未经请求的。
00;11;58;02 - 00;12;20;02
马特·霍恩
在任何经纪平台上， 它们大多是未经请求的，这意味着您Matt Walsh可以在某个经纪平台上进入自己的账户并自己购买，这是您自己的决定。你是根据你的最大利益做出这个投资决定的，没有人 告诉你该怎么做。但是，当你谈论 “索取” 这个词时，这意味着你马特·沃尔什（Matt Walsh）已经在某个平台上聘请了一位顾问，他现在正在代表你做出投资决策。
00;12;20;04 - 00;12;36;12
马特·霍恩
这就是我们现在所处的位置，正在等待这些顾问有能力代表客户进行交易。也就是说，我认为 的下一阶段是，一旦你有更多这样的平台批准它进行咨询，那时你就会看到新的资本浪潮有可能涌入这里。
马特·沃尔什
那讨论是什么样子？
00;12;36;12 - 00;12;57;06
马特·沃尔什
那是围绕比特币是什么 比特币以及为什么它在投资组合中很有意思的教育，还是这是现金在系统中的流动方式，以下是富达托管的实际运作方式。谈话是什么？
马特·霍恩
以上所有内容。因此，回过头来更广泛地说 只是一般的ETF。任何ETF，这是我前世在股票和固定收益ETF上度过的。
00;12;57;08 - 00;13;15;28
马特·霍恩
任何ETF在批准之前都要经过评估期 。一般而言，在大多数大型平台批准你的咨询之前，你需要看到至少六个月的业绩记录和大约1亿美元或以上的资产。两者有一点 的区别，因为它们是新的，有十家发行人同时上市。
00;13;16;06 - 00;13;36;22
马特·霍恩
我说过很多关于 的预科教育。这些年来，我的团队做了很多工作，会见了家庭办公室的看门人，只是让他们了解我们的现状，我们认为的发展方向，什么是比特币，一般的数字资产。因此，一些公司正在加快那里的 传统时间表，他们涉足从二级市场交易到创建/赎回流程的所有方面。
00;13;36;23 - 00;14;06;18
马特·霍恩
我们花了很多时间教育人们了解现金 创建/兑换流程，因为这比预期的要晚。但是什么是比特币？它适合在投资组合中的什么地方？因此，这确实涉及到各种各样的注意事项。
马特·沃尔什
因此，我想在一个还有其他11种产品的世界 中出售该产品，成为富达是一个巨大的优势，因为加密行业围绕富达参与的事情有很大的商誉，但很想了解这些比特币ETF产品在市场上的竞争基础是什么。
00;14;06;20 - 00;14;23;20
马特·霍恩
说实话，这是一次具有挑战性的发布，因为 你有十个发行人同时发行。我们以前从未在任何其他类别中见过这种情况。它是一家33号设保人信托，因此它是投资组合中一项资产的100％。因此，你真的在放弃你的分销团队、你的 商誉、你的关系，以及你在该领域留下的遗产，这些遗产确实有助于在这里脱颖而出。
00;14;23;21 - 00;14;42;28
马特·霍恩
因此，首先，富达在 领域存在了很长时间。如您所知，早在2014年，我们就为机构客户建立了自己的托管解决方案，并在产品中利用了该解决方案。因此，这也是一个关键优势，因为我们真正了解如何保护这些资产 的安全。资产交易，我们对交易各种资产类别需要什么有透彻的了解，加密也不例外。
00;14;42;28 - 00;15;05;11
马特·霍恩
比特币也不例外。 分销——在发布之初，关键是要在二级市场获得第一波自然买盘，因为在ETF领域，您的二级市场流动性至关重要。您希望在产品中进行自然的买入和销售。因此， 如果顾问想在客户账户中拨款5000万至1亿美元，他们可以轻松地在二级市场上这样做，而无需拿起电话尝试进行一些场外交易。
00;15;05;13 - 00;15;20;29
马特·霍恩
所以这是关键，我们实现了这一目标。我们拥有充足的FBTC流动性，我们最终将费用节省了六个月，只是为了帮助我们的 产品更容易被采用。我们知道这将是竞争激烈的。我们正在大规模运营，因此我们显然可以很容易地做出这个决定。但这是另一个考虑因素是所有权成本。
00;15;21;02 - 00;15;40;08
马特·霍恩
如果您在二级市场进行流动性产品交易，无需预先付费，那么在竞争激烈的领域中，这种产品更容易被采用。
马特·沃尔什
这是一种非常独特的商业模式。当 你考虑富达数字资产管理时，因为你已经建立了托管权，所以你不必去第三方托管人那里谈判托管安排。
00;15;40;11 - 00;16;04;11
马特·沃尔什
但是你也拥有几乎可组合的资产管理能力，我们开始在业内看到这些全球配置基金表明 他们有兴趣将一定比例的资产投入到比特币交易所交易产品中。显然，富达还有许多其他非加密产品可能会走这条路。那么 从其他类型的ETF或其他可能成为该产品买家的基金产品的角度来看待这个问题呢？
00;16;04;14 - 00;16;25;21
辛西娅·罗-贝塞特
因此，我们当然可以讨论不同的 渠道，你已经重点介绍了其中几个渠道，即顾问可能希望倾向于整合资产配置模型的模型，以及如果FBTC或其他任何单一资产商品化产品能够插入， 能够在哪些方面插入。我们还考虑围绕一系列曝光进行构建。
00;16;25;28 - 00;16;44;11
辛西娅·罗-贝塞特
因此，存在单一资产的风险敞口。 然后，当我们考虑其他主题和以行业为导向的风险敞口时，它肯定超出了单一资产，这就是我们认为研究职能将在产品开发方面做出贡献的优势。
马特·沃尔什
也许让我们退后一步。所以你有这个 比特币ETF产品。
00;16;44;11 - 00;17;02;03
马特·沃尔什
它取得了巨大的成功。就你有兴趣探索的产品类型而言，你 认为你在富达的团队接下来会做什么？我知道你不能谈论像以太坊ETF这样有活跃应用程序的产品，但是很明显 这就是你感兴趣的东西。但是，你如何定义哪些其他类型的产品可能很有趣？
00;17;02;06 - 00;17;30;00
辛西娅·罗-贝塞特
因此，我确实提到了我们目前的一些产品探索中的一点 是考虑主题风险敞口，研究团队正在建立一个跨越多个代币的研究平台，考虑它们的长期可投资性以及如何 从这个角度构建多代币投资组合。我认为，能够同时跨资产管理部门工作并考虑资产配置模型是另一个探索领域。
00;17;30;00 - 00;17;54;02
辛西娅·罗-贝塞特
而且我知道，马特，你已经在这方面和我们的一些资产配置团队谈过了。
马特·霍恩
因此，我认为在资产配置方面，教育 至关重要，该领域的许多公司在教育方面都做得很好。还有很多工作要做。回到你关于配置的问题，如果你愿意的话，我认为我们实际上有一个很好的概念验证，本周我们有一位 顾问告诉我们，他们将使用交易所买卖基金建立一个自定义模型套件，在最激进的投资组合中持仓为3％
00;17;54;02 - 00;18;17;22
马特·霍恩
还有 FBTC。再说一遍，这是一个 RIA，所以顾问方面很早就采用了 。但是他们之所以做出这个决定，是因为他们消耗了一些我们在一月份发表的思想领导力。我们有一篇名为《比特币案例》的论文。这是 富达公司内部的一系列研究人员，其中包括撰写这篇论文的尤里安·蒂默。本质上，这使用蒙特卡罗模拟对退休人员投资组合中比特币头寸的影响进行了情景分析，阐述了随着时间的推移对退休人员投资组合中比特币头寸的影响。
00;18;17;27 - 00;18;47;22
马特·霍恩
顾问们实际上是这样想的，因为他们在帮助客户规划、存钱、计划退休。这实际上是他们经营 业务的方式。这篇论文是用这些术语说的，受到了这位顾问的好评，这显然使客户的头寸很小。但我仍然认为现在还为时过早。我们之前谈过很多这样的平台 ，这些年来，人们开始大规模地转向家庭办公模式，这意味着顾问在某个城市的办公室里设立办公室，代表客户挑选股票和债券的时代。
00;18;47;28 - 00;19;10;24
马特·霍恩
它们正在减弱，更多地转向整合方法，即由一个更加集中的团队来做出投资决策。因此，我认为，一旦 你现在让这些团队分配到这个资产类别，这就是你在这里看到更多采用的地方
马特·沃尔什
而且只有被动资金流入这些产品。这确实是我们所看到的。看到最初几周的资金流出很有趣，因为GBTC有所有这些资金流出，因此很难将所有资金分开。
00;19;10;24 - 00;19;27;12
马特·沃尔什
因此，我从未见过这样的东西，你 的这款产品显然已经上市了。但是，这是否是资金流中的一个重要因素，只是人们从GBTC转向了其中一些价格较低的期权？
马特·霍恩
ETF的趋势始终是向较低的 成本敞口迁移，我认为您肯定会从这里的一些走势中看到这一点。
00;19;27;14 - 00;19;46;04
马特·沃尔什
所以我想听听你们对 代币化的看法。我曾经对我在《让我们把世界代币化》中看到的很多东西持怀疑态度。2015 年和 16 年出现了这波浪潮，私有区块链是通往阿斯彭代币化美术和 酒店等的渠道。不过，这感觉有很大的不同。
00;19;46;10 - 00;20;26;02
马特·沃尔什
我们已经让拉里·芬克出来了，几乎就像 一样，他的数字资产理由是比特币，但随后很快就进入了代币化。那么你们是如何看待这个类别的呢？
辛西娅·罗-贝塞特
因此，就代币化项目和活动的不同浪潮而言，我完全同意一些历史。也许我将从代币化带来的机遇的角度来看我们一直在研究的论点 开始思考对现有资本市场基础设施进行现代化改造，但现代化不一定是隔夜平台重组， 这可能是早期对代币化将在流动性不足的资产没有流动性的情况下完全创造流动性的想法感到欣喜若狂。
00;20;26;02 - 00;20;48;21
辛西娅·罗-贝塞特
这实际上是我们经常谈论的事情，即资产代币化，并不能奇迹般地创造流动性，它使其更容易交易 。而且我认为围绕资产代币化的许多努力都非常重要且富有创造性。但是，为了让客户关心该资产，市场中必须有一定的效用，该客户不仅能够接入 资产，而且知道他们可以实际交易该资产。
00;20;48;27 - 00;21;16;12
辛西娅·罗-贝塞特
因此，我想到的是确定数字资产生态系统能够与现有传统后台互操作所必需的 基础架构。我认为这确实是代币化和市场采用的力量所在， 意味着需要互操作性基础设施才能翻译这些数字资产并将其整合到传统的投资解决方案中。
00;21;16;14 - 00;21;41;05
辛西娅·罗-贝塞特
答：客户不会进来说他们想购买数字资产。他们正在寻找结构更好且具有更多 多样性的解决方案，因为现在有些资产是通过代币化形式引入的，使其更具可交易性，然后将其整合到传统解决方案中
Matt Walsh
这是有道理的。我记得围绕这个问题的第一波讨论。所有这些话题都是关于拿走资产，对其进行代币化，然后你让 了解细节然后说：“好吧，你该如何结算？
00;21;41;07 - 00;22;01;06
辛西娅·罗-贝塞特
它在后台是如何交易的，而我的 基金管理员，他们在估值方面将做什么？顺便说一句，我的审计师要进来想确切地知道该资产是如何托管的。它如何与我现有的待办事项互操作？
马特·沃尔什
这是怎么运作的？所以我记得在第一波浪潮中，没关系，好吧，你只要发送电汇，然后就完成了，我想在 时间结算时是二加三。
00;22;01;06 - 00;22;40;17
Matt Walsh
但是在我看来，稳定币对于这些证券的结算可能非常重要。我知道就机构规模的稳定币而言， 还没有，但是你认为它们是一个引人注目的类别，能够真正让这个代币化故事发挥作用吗？
辛西娅·罗-贝塞特
100%。当我们再次谈论 这种互操作性时，为了让客户或任何资产分配者能够访问该数字资产代币并将其整合到他们的传统解决方案中，我认为稳定币和代币化货币市场基金是 的两面，流动性层是促进这些代币化资产流动所必需的。
00;22;40;20 - 00;23;06;28
辛西娅·罗-贝塞特
因此，正如你所描述的那样，稳定币是 交易数字资产的简便方法。但是对于打算持有数字资产的客户来说，他们的投资组合中可能有现金部分， 能够在代币化货币市场基金的避险环境中持有这些资产对于继续促进该生态系统的扩张至关重要，而不必通过进入菲亚特的入口。
00;23;07;01 - 00;23;25;02
马特·沃尔什
我看的是公共股票，将它们全部放在区块链上并弄清楚结算流程似乎相当艰巨。但是在我看来，在替代领域还有其他相当大的 类别，它们可能是早期采用者。您如何看待链上投资者可能感兴趣的这些类别和资产类型？
00;23;25;04 - 00;23;50;26
辛西娅·罗-贝塞特
我认为你绝对正确。当我们考虑优先考虑哪些资产类别时，自然更适合 扩大当今可交易资产范围的论点。如今，公开交易的股票很容易以解决方案进行交易。因此，从直接意义上讲，它们不一定适合代币化，但是将另类投资纳入解决方案后，私募股权和私人 信贷是引起人们极大兴趣的领域。
00;23;51;00 - 00;24;15;22
辛西娅·罗-贝塞特
因此，我认为代币化将 使这些资产更易于交易，更容易融入投资解决方案，并有可能增加准入机会。
马特·沃尔什
至少令我感到惊讶的是，许多大型替代品经理都在关注这个领域，因为我怀疑他们正在研究这个 ，并说目前替代品在模型投资组合中所占的百分比很小，但可能应该大很多。
00;24;15;22 - 00;24;32;00
马特·沃尔什
只是让零售商有机会获得风险投资、私募股权、房地产等东西 。你认为这是叙事的一部分还是那是一种独特的现象？
马特·霍恩
我认为这些公司中有很多可能已经下跌了市场，尤其是进入顾问领域以寻找新资金，但这也是现在 很多回报发生的地方。
00;24;32;03 - 00;24;51;11
马特·霍恩
因此，人们需要获得这些解决方案 ，因为公司是私有化的，它们在首次公开募股之前会保持私有化的更长时间。因此，我认为这肯定是叙事的一部分。但是，正如你所知，一旦你与加密空间进行互动，你就会回到TradFi的轨道，尤其是处理私募资金的私人世界 ，从用户体验的角度来看，它相当笨重。
00;24;51;13 - 00;25;15;28
马特·霍恩
因此，我确实认为辛西娅提到的所有内容都在 上，最终有望为这些类型的资产类别带来更好的客户体验。
马特·沃尔什
我认为，一旦你进入了 Defi 世界并带上了其中一些原语，如果你真的能通过代币化来实现这一点。因此，如果你持有房地产投资信托基金的 股票，而你今天想要现金，你能想象使用像 AAVE 另一种复合式界面这样的东西来实际贷款并拥有稳定币吗？
00;25;16;05 - 00;25;43;11
马特·沃尔什
仔细想想，它非常强大。这几乎就像以安全的方式向群众大规模提供证券贷款一样。
辛西娅·罗-贝塞特
这是考虑 资本配置的另一种方式，在确保这些解决方案具有更高的稳定性和可扩展性方面，可能还有更远的路要走。但首先，当我们考虑在哪里优先考虑和部署这项技术时，思考inter 如何使用现有解决方案似乎是自然而然的起点。
00;25;43;13 - 00;26;00;20
马特·沃尔什
我怀疑，如果银行和经纪交易商能够在这个类别中做更多的事情，在 这个类别中做事情会容易得多。而且我想我上次查看时，大约有45家经纪交易商向FINRA申请了可以托管 数字资产的分类。而且我认为所有这些都没有真正大规模地向前推进。
00;26;00;20 - 00;26;23;23
马特·沃尔什
因此，也许可以谈谈一些解锁或一些 你在执行这个策略时最想看到的东西。
辛西娅·罗-贝塞特
也许这里的一部分门槛是更多具有机构级别和可扩展性的基础设施。因此，回到你的观点，即银行和经纪交易商 能够像今天在传统资本市场中一样参与这个生态系统，这将是获得更多采用的重要组成部分。
00;26;23;28 - 00;26;53;06
辛西娅·罗-贝塞特
我认为，由于这是一项新技术，因此人们非常关注确保风险管理和控制以及考虑整体系统性风险。 这是我们考虑构建这些解决方案以及如何考虑与现有后台流程的互操作性的重要组成部分。但是，正如你在经纪交易商中指出的那样，如果有更多的银行参与度， 非常感兴趣，因为它们能够向客户提供一些我们已经谈过的相同东西，即增加获得资产的机会。
00;26;53;08 - 00;27;11;17
马特·沃尔什
因此，从我的角度来看，整天与初创公司交谈，其中许多初创公司实际上都在一些银行工作，还有一些经纪交易商正在销售 产品、托管服务、合规服务。因此，这些银行和经纪交易商并不只是坐在那里等待。但令我震惊的是，这更像是真正解决这个问题的监管障碍。
00;27;11;23 - 00;27;32;28
马特·沃尔什
你会同意吗？
辛西娅·罗-贝塞特
我认为，进一步明确监管肯定会使银行和经纪交易商更广泛地参与进来。但我认为，就我们如何共同建设生态系统和能够将更多资产引入链上链所必需的基础设施而言， 我们已经讨论了很多你能想到的几乎所有名字。
00;27;32;28 - 00;27;56;13
辛西娅·罗-贝塞特
而且我认为这是一项重要的工作。 认识到银行也看到了运营效率和准入增加的力量。
马特·沃尔什
因此，尽管所有这些都发生在业务方面，但该行业并没有放缓，仅仅是向 世界引入的全新区块链，改进了 EVM 的方式，使这些公链上的交易发生得更快、更便宜、更具弹性。
00;27;56;13 - 00;28;16;25
马特·沃尔什
那么，你们如何在开发以及新的 L1 和 L2 上保持在 的速度上呢？
马特·霍恩
显然，收听像你一样的播客是做到这一点的一种方法。但实际上，辛西娅之前曾提到过，富达数字 资产管理公司有一个研究小组，他们整天都在研究这个领域。因此，它只是不断站在他们一边，了解什么是有趣的，什么是真实的，什么是不真实的。
00;28;16;29 - 00;28;44;04
马特·霍恩
因此，它确实利用了我们的内部研究团队
辛西娅·罗-贝塞特
而且我相信范围还不止于此。正如你所记得的那样，富达内部有不少领域实际上也侧重于研究和开发实验，那就是我们的FCAT、应用技术中心和实验室区域。我们在那里定期参与 ，实际上我们在整个组织中还有不少其他风险投资团队，他们也同样参与与初创企业的交谈，与开发人员交谈。
00;28;44;09 - 00;29;03;20
辛西娅·罗-贝塞特
因此，在生态系统中建立这样的人脉网络也极大地改善了我们塑造想法和优先事项的方式。
马特·沃尔什
太棒了，我经常考虑的一件事， 而且可能更像是一件10/15年的事情，只有当你取得超级成功时，问题就是将这些资产集中在托管人手中。
00;29;03;20 - 00;29;25;13
马特·沃尔什
因此，如果我们拥有所有实际参与该领域的托管银行，那将是一回事。但我只考虑监护权的定义。而且 关于公共区块链的有趣之处在于，你可以绘制密钥图表，实际上你可以制定协作托管计划。就我个人而言，作为消费者，我想做的是给富达买一把钥匙，也许是我自己带一把钥匙，然后 决定第三位参与者。
00;29;25;18 - 00;29;46;06
马特·沃尔什
你觉得这是 可能的吗？显然，这在技术上是可能的，但是你对这项技术导致的监护权变化的定义有何看法？
马特·霍恩
所以我认为第一阶段只是我信任的人为我做 。而且我认为这就是我们的零售产品所处的位置。使用富达加密货币，您登录富达加密货币，富达代表您持有比特币或以太坊。
00;29;46;08 - 00;30;05;06
马特·霍恩
你信任富达，它今天就是这样成立的。我认为，随着时间的推移，随着这个空间的增长以及人们对它的了解，想要设置多重签名的 个人将会有需求。就像CASA一样，但更多地是在机构层面。因此，我确实认为，随着时间的推移，这种情况将发生，可能需要十年左右的时间才能实现目标。
00;30;05;09 - 00;30;27;22
辛西娅·罗-贝塞特
因此，除了马特刚才所说的话之外，我还要说我能想到更多地为个人设想一个安全存款类型的概念，你有多个 密钥，从这个角度来看，你肯定可以创造更多的冗余和安全性。从信托的角度来看，要能够证明你拥有控制权，而且你确实可以安全地保管资产。
00;30;27;22 - 00;30;52;26
辛西娅·罗-贝塞特
这是否允许这种多方和分片？这是一个有趣的问题，从信托的角度来看，决策者和 监管机构思考实际保管和控制意味着什么的方式可能会持续演变。如果您能够创建多方托管解决方案，会更安全吗？
马特·沃尔什
我想使用代币化 形式要容易得多，因为如果你对一家公司感兴趣，公司就不会消失。
00;30;52;27 - 00;31;10;10
马特·沃尔什
因此，这更像是这些持有 资产的问题。我想是
辛西娅·罗-贝塞特
它完全正确 正确。
马特·沃尔什
好吧，这太令人兴奋了。恭喜所有流程顺利。这令人耳目一新。流量是每天的流量页面之一，只看到净新流量。 我认为你们还没有经历过不愉快的一天，这太了不起了。
辛西娅·罗-贝塞特
我们会一直交手画脚。
00;31;10;13 - 00;31;26;14
辛西娅·罗-贝塞特
这是个不错的连胜纪录 。
马特·沃尔什
好吧，我们可以让 人去哪里进一步了解富达数字资产管理公司的情况？
马特·霍恩
在零售方面，您可以访问fidelity.com，在那里详细了解一些思想领导力和我们的产品。在顾问方面或机构 方面。它是 Institulational.Fidelity.com。
00;31;26;18 - 00;31;52;03
马特·霍恩
再说一遍，这就是思想领袖 的立场以及有关我们产品的信息。
马特·沃尔什
感谢你来播客
辛西娅·罗-贝塞特
谢谢你邀请我们。
马特·霍恩
谢谢 Matt。不胜感激。
马特·沃尔什
感谢你收听另一集《与城堡岛的边缘》。要了解有关 Castle Island 的更多信息，请访问 Castle Island.vc 要收听我们所有的 播客剧集，请前往 On the Brink/Podcast.com，或者点击我们网站上的选项卡。
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马特·沃尔什
感谢您的收听。
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