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级会员US-GAAP：美国各州和政治分区成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入二级会员US-GAAP：美国各州和政治分区成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：美国各州和政治分区成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：外国政府债务证券成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：外国政府债务证券成员US-GAAP：公允价值输入 1 级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入二级会员US-GAAP：外国政府债务证券成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：外国政府债务证券成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：住宅抵押贷款支持证券成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：住宅抵押贷款支持证券成员US-GAAP：公允价值输入 1 级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入二级会员US-GAAP：住宅抵押贷款支持证券成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：住宅抵押贷款支持证券成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：其他债务证券成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：其他债务证券成员US-GAAP：公允价值输入 1 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级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入二级会员US-GAAP：不可赎回优先股会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：不可赎回优先股会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：Equity Securities成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入 1 级会员US-GAAP：Equity Securities成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入二级会员US-GAAP：Equity Securities成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：Equity Securities成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312美国公认会计准则：其他投资成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312美国公认会计准则：其他投资成员US-GAAP：公允价值输入 1 级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入二级会员美国公认会计准则：其他投资成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入三级会员美国公认会计准则：其他投资成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入 1 级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入二级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310000086312US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2024-03-310000086312US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住2024-03-310000086312US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入 1 级会员2024-03-310000086312US-GAAP：公允价值输入二级会员US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住2024-03-310000086312US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住2024-03-310000086312US-GAAP：持有申报金额的公允价值披露记住2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住US-GAAP：公允价值输入 1 级会员2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入二级会员US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住2023-12-310000086312US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值公允价值披露的估算记住2023-12-310000086312TRV：由 Ambest 成员评级TRV: CreditRatingAmbest ProvidedRating会员US-GAAP：再保险公司集中风险成员TRV：在扣除补贴成员的强制性资金池和协会后可追回的再保险2024-03-310000086312TRV：由 Ambest 成员评级TRV: CreditRatingAmbest ProvidedRating会员US-GAAP：再保险公司集中风险成员TRV：在扣除补贴成员的强制性资金池和协会后可追回的再保险2024-01-012024-03-310000086312TRV：由 Ambest 成员评级US-GAAP：再保险公司集中风险成员TRV: ambestaminus 评分或更好会员TRV：扣除Ambest会员发放的额度前的强制性资金池和协会后可追回的再保险2024-01-012024-03-310000086312TRV：未被 Ambest 会员评级US-GAAP：再保险公司集中风险成员TRV：在扣除补贴成员的强制性资金池和协会后可追回的再保险2024-01-012024-03-310000086312TRV：专属保险公司会员US-GAAP：再保险公司集中风险成员TRV：在扣除补贴成员的强制性资金池和协会后可追回的再保险2024-01-012024-03-310000086312TRV: VoluntaryPoolsMemberUS-GAAP：再保险公司集中风险成员TRV：在扣除补贴成员的强制性资金池和协会后可追回的再保险2024-01-012024-03-310000086312TRV：其他未被 Ambest 成员评级的公司US-GAAP：再保险公司集中风险成员TRV：在扣除补贴成员的强制性资金池和协会后可追回的再保险2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：运营部门成员TRV：债券和特殊保险会员TRV: Corvus 会员2024-03-310000086312US-GAAP：客户相关无形资产会员2024-03-310000086312US-GAAP：基于合同的无形资产成员2024-03-310000086312US-GAAP：市场营销相关无形资产会员2024-03-310000086312US-GAAP：客户相关无形资产会员2023-12-310000086312US-GAAP：基于合同的无形资产成员2023-12-310000086312US-GAAP：客户相关无形资产会员TRV: Corvus 会员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：市场营销相关无形资产会员TRV: Corvus 会员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：客户相关无形资产会员TRV: Corvus 会员2024-01-022024-01-020000086312US-GAAP：市场营销相关无形资产会员TRV: Corvus 会员2024-01-022024-01-020000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员2024-03-310000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员2023-12-310000086312US-GAAP：意外和健康保险，不包括工伤补偿会员2024-03-310000086312US-GAAP：意外和健康保险，不包括工伤补偿会员2023-12-310000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员2022-12-310000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员2023-03-310000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员TRV：商业和国际保险会员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员TRV：商业和国际保险会员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员TRV：债券和特殊保险会员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员TRV：债券和特殊保险会员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员TRV：个人保险会员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：财产责任和意外伤害保险分部成员TRV：个人保险会员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，无需为信用损失附属成员提供补贴2023-12-310000086312US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴2023-12-310000086312US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2023-12-310000086312US-GAAP：累积翻译调整成员2023-12-310000086312US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，无需为信用损失附属成员提供补贴2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：累积翻译调整成员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，无需为信用损失附属成员提供补贴2024-03-310000086312US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴2024-03-310000086312US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2024-03-310000086312US-GAAP：累积翻译调整成员2024-03-310000086312US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，无需为信用损失附属成员提供补贴2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：累积翻译调整成员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，无需为信用损失附属成员提供补贴2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，无需为信用损失附属成员提供补贴2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：累积翻译调整成员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：累积翻译调整成员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：累积的其他综合收入成员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：累积的其他综合收入成员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：养老金计划固定福利会员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：养老金计划固定福利会员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：其他退休后福利计划定义福利会员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：其他退休后福利计划定义福利会员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：养老金计划固定福利会员TRV：保单持有人福利和理赔 CurredNet 会员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：养老金计划固定福利会员TRV：保单持有人福利和理赔 CurredNet 会员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：其他退休后福利计划定义福利会员TRV：保单持有人福利和理赔 CurredNet 会员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：其他退休后福利计划定义福利会员TRV：保单持有人福利和理赔 CurredNet 会员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：出售一般和管理费用会员US-GAAP：养老金计划固定福利会员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：出售一般和管理费用会员US-GAAP：养老金计划固定福利会员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：出售一般和管理费用会员US-GAAP：其他退休后福利计划定义福利会员2024-01-012024-03-310000086312US-GAAP：出售一般和管理费用会员US-GAAP：其他退休后福利计划定义福利会员2023-01-012023-03-310000086312US-GAAP：赔偿担保成员2024-03-310000086312TRV：付款保障某些保险单义务会员2024-03-31

美国证券交易委员会
华盛顿特区 20549
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表单10-Q
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☒根据第 13 或 15 (d) 条提交的季度报告
1934 年《证券交易法》
在截至的季度期间 2024 年 3 月 31 日
要么
☐根据第 13 或 15 (d) 条提交的过渡报告
1934 年《证券交易法》
在从 _______ 到 _______ 的过渡时期
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委员会文件编号： 001-10898
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这个 旅行者公司
（注册人的确切姓名如其章程所示）
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明尼苏达州 41-0518860
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		 （美国国税局雇主
证件号）
列克星敦大道 485 号
纽约, 纽约州10017
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
 (917) 778-6000
（注册人的电话号码，包括区号）
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根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题 交易品种 注册的每个交易所的名称
普通股，无面值 TRV 纽约证券交易所
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。是的ý没有 o 
用复选标记表明注册人在过去 12 个月（或注册人必须提交此类文件的较短期限）内是否以电子方式提交了根据 S-T 法规（本章第 232.405 条）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。
是的ý没有 o 
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速过滤器ý加速过滤器☐
非加速过滤器☐规模较小的申报公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 o
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。
是的 ☐没有 ý 
截至2024年4月11日，注册人未计面值的已发行普通股数量为 228,993,392.


旅行者公司有限公司
 
10-Q 表季度报告
 
截至2024年3月31日的季度期间
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目录
 
  页面
 
第一部分—财务信息
 
第 1 项。
财务报表：
 
   
 
合并收益表（未经审计）——截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月
3
   
 
综合收益（亏损）表（未经审计）——截至2024年和2023年3月31日的三个月
4
 
合并资产负债表 — 2024 年 3 月 31 日（未经审计）和 2023 年 12 月 31 日
5
   
 
合并股东权益变动表（未经审计）——截至2024年和2023年3月31日的三个月
6
   
 
合并现金流量表（未经审计）——截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月
7
   
 
合并财务报表附注（未经审计）
8
   
第 2 项。
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
29
   
第 3 项。
关于市场风险的定量和定性披露
57
   
第 4 项。
控制和程序
57
   
 
第二部分 — 其他信息
 
   
第 1 项。
法律诉讼
58
   
第 1A 项。
风险因素
58
   
第 2 项。
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
58
   
第 5 项。
其他信息
59
   
第 6 项。
展品
59
   
 
签名
60
   

2

第 1 部分 — 财务信息
 
第 1 项。财务报表
 
旅行者公司有限公司和子公司
合并损益表（未经审计）
（以百万计，每股金额除外）
 
三个月已结束
3月31日
20242023
收入
保费$10,126 $8,854 
净投资收益846 663 
费用收入109 106 
已实现的净投资收益35 6 
其他收入112 75 
总收入11,228 9,704 
索赔和费用
索赔和索赔调整费用6,656 5,959 
递延收购成本的摊销1,698 1,462 
一般和管理费用1,406 1,267 
利息支出98 88 
索赔和费用总额9,858 8,776 
所得税前收入1,370 928 
所得税支出（福利）247 (47)
净收入$1,123 $975 
每股净收益
基本$4.87 $4.18 
稀释$4.80 $4.13 
已发行普通股的加权平均数
基本229.0 231.7 
稀释232.0 234.4 
每股普通股申报的现金分红$1.00 $0.93 

 









所附附附注是合并财务报表的组成部分。
3

旅行者公司有限公司和子公司
合并综合收益表（未经审计）
（单位：百万）
 
三个月已结束
3月31日
20242023
净收入$1,123 $975 
其他综合收益（亏损）：
投资证券未实现净收益（亏损）的变化：
合并损益表中没有确认的信贷损失(752)1,308 
在合并损益表中确认信贷损失2 — 
福利计划资产和负债的净变动(1)(3)
未实现外币折算的净变动(71)37 
所得税前的其他综合收益（亏损）(822)1,342 
所得税支出（福利）(162)283 
扣除税款的其他综合收益（亏损）(660)1,059 
综合收入$463 $2,034 
 


































所附附附注是合并财务报表的组成部分。
4

旅行者公司有限公司和子公司
合并资产负债表
（单位：百万）
 
3月31日
2024		十二月三十一日
2023
（未经审计）
资产
固定到期日，可供出售，按公允价值（摊销成本 $）82,712和 $81,781; 预期信贷损失备抵金为美元3和 $5)
$77,991 $77,807 
按公允价值计算的股权证券 （成本 $557和 $553)
689 608 
房地产投资958 959 
短期证券4,682 5,137 
其他投资4,337 4,299 
投资总额88,657 88,810 
现金667 650 
应计投资收入648 688 
应收保费（扣除预期信贷备抵后的净额）
美元损失68和 $69)
10,829 10,282 
再保险可追回款项（扣除估计无法收回的备抵额）
美元的再保险117和 $118)
8,100 8,143 
割让未赚的保费1,535 1,150 
递延收购成本3,380 3,306 
递延税1,639 1,504 
合同持有人应收账款（扣除预期信贷备抵后的净额）
美元损失19和 $20)
3,266 3,249 
善意4,251 3,976 
其他无形资产376 277 
其他资产4,062 3,943 
总资产$127,410 $125,978 
负债  
索赔和索赔调整费用准备金$62,487 $61,627 
未赚取的保费储备21,307 20,872 
合同持有人应付账款3,285 3,269 
再保险保费的应付账款887 518 
债务8,032 8,031 
其他负债6,390 6,740 
负债总额102,388 101,057 
股东权益  
普通股（1,750.0授权股份； 229.0和228.2已发行和流通的股份）
25,163 24,906 
留存收益46,483 45,591 
累计其他综合亏损(5,131)(4,471)
库存股，按成本计算（561.0和 559.2股份）
(41,493)(41,105)
股东权益总额25,022 24,921 
负债和股东权益总额$127,410 $125,978 





所附附附注是合并财务报表的组成部分。
5

旅行者公司有限公司和子公司
合并股东权益变动表（未经审计）
（单位：百万）
 
三个月已结束
3月31日
20242023
普通股  
期初余额$24,906 $24,565 
基于员工股份的薪酬179 68 
基于股份的计划和其他变更下的薪酬摊销
78 70 
期末余额25,163 24,703 
留存收益  
期初余额45,591 43,516 
净收入1,123 975 
分红(232)(218)
其他1 — 
期末余额46,483 44,273 
扣除税款后的累计其他综合亏损  
期初余额(4,471)(6,445)
其他综合收益（亏损）(660)1,059 
期末余额(5,131)(5,386)
库存股，按成本计算  
期初余额(41,105)(40,076)
收购库存股——股票回购授权(250)(400)
与基于员工股份的薪酬计划相关的净收购股份
(138)(62)
期末余额(41,493)(40,538)
股东权益总额$25,022 $23,052 
已发行普通股  
期初余额228.2 232.1 
收购库存股——股票回购授权(1.2)(2.2)
根据员工股份薪酬计划发行的净股数
2.0 1.1 
期末余额229.0 231.0 
 











所附附附注是合并财务报表的组成部分。
6

旅行者公司有限公司和子公司
合并现金流量表（未经审计）
（单位：百万）
截至3月31日的三个月
20242023
来自经营活动的现金流  
净收入$1,123 $975 
为使净收入与经营活动提供的净现金保持一致而进行的调整：  
已实现的净投资收益(35)(6)
折旧和摊销196 204 
递延联邦所得税支出42 32 
递延收购成本的摊销1,698 1,462 
其他投资收入中的权益(68)(30)
应收保费(557)(557)
再保险可收回款33 (24)
递延收购成本(1,776)(1,629)
索赔和索赔调整费用准备金928 381 
未赚取的保费储备457 893 
其他(583)(689)
经营活动提供的净现金1,458 1,012 
来自投资活动的现金流  
固定到期日所得的收益1,709 1,538 
出售投资的收益：  
固定到期日942 2,364 
股权证券21 28 
其他投资55 64 
购买投资：  
固定到期日(3,738)(4,335)
股权证券(26)(34)
房地产投资(13)(14)
其他投资(90)(139)
短期证券的净销售额454 228 
结算过程中的证券交易111 (35)
收购，扣除获得的现金(381)— 
其他(81)(120)
用于投资活动的净现金(1,037)(455)
来自融资活动的现金流  
收购库存股——股票回购授权(250)(398)
收购的库存股——基于员工股份的净薪酬(110)(62)
支付给股东的股息(229)(215)
普通股的发行——员工股票期权190 82 
用于融资活动的净现金(399)(593)
汇率变动对现金的影响(5)4 
现金净增加（减少）17 (32)
年初现金650 799 
期末现金$667 $767 
现金流信息的补充披露  
已付（已收到）所得税$24 $(16)
已付利息$60 $60 
非现金融资活动的补充披露
普通股发行——员工期权的净股结算$28 $— 

所附附附注是合并财务报表的组成部分。
7
旅行者公司有限公司和子公司

合并财务报表附注（未经审计）

1.     列报和会计政策的基础
演示基础
中期合并财务报表包括旅行者公司（及其子公司本公司）的账目。这些财务报表根据美国公认会计原则（GAAP）编制，未经审计。公司管理层认为，公允陈述所需的所有调整都已得到反映。某些财务信息通常包含在根据公认会计原则编制的年度财务报表中，但不是中期报告目的所必需的，已被省略。所有重要的公司间往来交易和余额均已清除。随附的中期合并财务报表和相关附注应与公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告（公司2023年年度报告）中包含的公司的合并财务报表和相关附注一起阅读。
根据公认会计原则编制中期合并财务报表要求管理层做出估算和假设，这些估算和假设会影响中期合并财务报表之日报告的资产负债金额和或有资产负债的披露以及报告期内报告的收入、索赔和支出金额。实际结果可能与这些估计有所不同。只要公司更改财务报表中项目的会计核算或列报方式，则前期此类金额的列报方式将酌情更改为符合本期列报方式，并在重要时予以披露。
2024年1月2日，公司完成了先前宣布的对网络保险管理总承销商Corvus Insurance Holdings, Inc.（Corvus）所有已发行和流通股份的收购，转让对价约为美元427百万。此次收购为公司提供了更新Corvus业务账簿的机会，并利用Corvus的能力来提高旅行者现有网络投资组合的回报率。在收购之日, 公司按公允价值入账 $478收购的百万资产和美元51作为购买会计的一部分承担的百万美元负债，包括美元390百万可识别的无形资产和商誉。从Corvus收购的资产包含在公司的债券和特殊保险板块中，自收购之日起生效。该公司通过内部资源为这笔交易提供了资金。临时金额为 $19百万美元已被记录为递延所得税资产，并包含在合并资产负债表中。由于Corvus2023财年的纳税申报表要到2024年第三季度才能最终确定，因此预计将在2024年第三季度记录计量期调整。
所得税
公司确认了一次性税收优惠 $211由于受废除与财产意外伤害损失准备金折扣有关的《美国国税法》第847条影响的税收项目的诉讼时效到期，2023年第一季度收入为百万美元。


2.    区段信息
操作性质
该公司的业绩报告如下 三业务领域—商业保险，债券和专业保险以及个人保险。这些细分市场反映了公司目前业务的管理方式，代表了基于客户类型、业务营销方式和风险承保方式的产品和服务的汇总。有关公司运营性质的更多信息，请参阅 “运营性质””公司2023年年度报告合并财务报表附注1的部分。
8
旅行者公司有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计），续
2。分部信息，续
下表按应申报业务领域汇总了公司收入、收入和总资产的组成部分：
（截至3月31日的三个月，以百万计） 商业
保险		债券与专业
保险		个人
保险		总计
可报告
细分市场
2024    
保费$5,160 $956 $4,010 $10,126 
净投资收益609 90 147 846 
费用收入101 — 8 109 
其他收入77 9 26 112 
分部总收入 (1)
$5,947 $1,055 $4,191 $11,193 
分部收入 (1)
$764 $195 $220 $1,179 
2023    
保费$4,477 $875 $3,502 $8,854 
净投资收益473 73 117 663 
费用收入99 — 7 106 
其他收入47 5 23 75 
分部总收入 (1)
$5,096 $953 $3,649 $9,698 
分部收入 (1)
$756 $207 $83 $1,046 
________________________________________________________
(1)应申报业务板块的分部收入不包括已实现的净投资收益（亏损）和 “利息支出及其他” 中包含的收入。应申报业务板块的分部收入不包括 “利息支出和其他费用” 中已实现的净投资收益（亏损）和收入（亏损）的税后影响。

9
旅行者公司有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计），续
2。分部信息，续
业务板块对账
 三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
收入对账  
赚取的保费  
商业保险：  
国内：  
工伤补偿$880 $850 
商用汽车860 761 
商业地产873 709 
一般责任847 760 
商业多重危险1,270 1,100 
其他17 18 
国内总计4,747 4,198 
国际413 279 
商业保险总额5,160 4,477 
债券和专业保险：  
国内：  
保真度与担保340 306 
一般责任426 398 
其他56 54 
国内总计822 758 
国际134 117 
全额债券和专业保险956 875 
个人保险：  
国内：  
汽车1,874 1,624 
房主和其他1,972 1,724 
国内总计3,846 3,348 
国际164 154 
个人保险总额4,010 3,502 
所得保费总额10,126 8,854 
净投资收益846 663 
费用收入109 106 
其他收入112 75 
分部总收入11,193 9,698 
已实现的净投资收益35 6 
总收入$11,228 $9,704 
扣除税款后的收入对账  
分部收入总额$1,179 $1,046 
利息支出及其他 (1)
(83)(76)
核心收入1,096 970 
已实现的净投资收益27 5 
净收入$1,123 $975 
_________________________________________________________
(1)利息支出和其他费用的主要组成部分是税后利息支出 $77百万和美元70截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
10
旅行者公司有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计），续
2。分部信息，续
（单位：百万）3月31日
2024		十二月三十一日
2023
资产对账  
商业保险$94,393 $93,565 
债券和专业保险12,136 11,478 
个人保险20,003 20,072 
按可申报分部划分的总资产126,532 125,115 
其他资产 (1)
878 863 
合并资产总额$127,410 $125,978 
 _________________________________________________________
(1)截至2024年3月31日和2023年12月31日，其他资产的主要组成部分是与公司合格国内养老金计划和其他无形资产相关的资金过剩的福利计划资产。


3.      投资
固定到期日
归类为可供出售的固定到期日投资的摊销成本和公允价值如下：
摊销成本预期信用损失备抵金未实现总额公允价值
（截至 2024 年 3 月 31 日，以百万计）收益损失
美国国库证券和美国政府及政府机构和当局的债务
$6,489 $— $1 $250 $6,240 
美国各州、直辖市和政治分支机构的义务：
当地一般债务18,138 — 41 1,455 16,724 
收入9,419 — 27 700 8,746 
国家一般义务1,156 — 3 67 1,092 
预先退款952 — 2 4 950 
美国各州、直辖市和政治分支机构的总义务29,665 — 73 2,226 27,512 
外国政府发行的债务证券970 — 1 32 939 
抵押贷款支持证券、抵押抵押贷款债务和直通证券
9,076 — 68 224 8,920 
公司债券和所有其他债券36,512 3 103 2,232 34,380 
总计$82,712 $3 $246 $4,964 $77,991 
11
旅行者公司有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计），续
3.投资，续
 摊销成本预期信用损失备抵金未实现总额公允价值
（截至 2023 年 12 月 31 日，以百万计）收益损失
美国国库证券和美国政府及政府机构和当局的债务
$6,591 $— $8 $231 $6,368 
美国各州、直辖市和政治分支机构的义务： 
当地一般债务18,374 — 90 1,265 17,199 
收入9,748 — 52 616 9,184 
国家一般义务1,209 — 7 59 1,157 
预先退款963 — 5 2 966 
美国各州、直辖市和政治分支机构的总义务30,294 — 154 1,942 28,506 
外国政府发行的债务证券1,035 — 2 31 1,006 
抵押贷款支持证券、抵押抵押贷款债务和直通证券
7,874 — 120 176 7,818 
公司债券和所有其他债券35,987 5 187 2,060 34,109 
总计$81,781 $5 $471 $4,440 $77,807 
预先退还的美元债券950百万和美元966截至2024年3月31日和2023年12月31日，百万美元分别是美国各州或市政当局已建立不可撤销信托的债券，这些信托几乎完全由美国国债以及美国政府和政府机构和当局的债务组成。这些信托基金的设立是为了为支付债券下到期的本金和利息提供资金。
归类为可供出售的固定到期日债券的销售收益为美元942百万和美元2.36在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，分别为10亿美元。总收益为美元2百万和美元17百万美元，总损失为美元39百万和美元27在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，这些销售额分别实现了百万美元。
股票证券
股票证券投资的成本和公允价值如下：
  
（截至 2024 年 3 月 31 日，以百万计）成本总收益总亏损公允价值
普通股$512 $142 $13 $641 
不可赎回的优先股45 3 — 48 
总计$557 $145 $13 $689 
（截至 2023 年 12 月 31 日，以百万计）成本总收益总亏损公允价值
普通股$508 $93 $41 $560 
不可赎回的优先股45 3 — 48 
总计$553 $96 $41 $608 
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司确认了美元79百万和美元17截至2024年3月31日和2023年3月31日，仍分别持有100万股股票的净收益。

12
旅行者公司有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计），续
3.投资，续
未实现的投资损失
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日归类为以未实现亏损状况可供出售的所有固定到期债券，按这些证券持续处于未实现亏损状态的时间长短内的公允价值和未实现亏损总额。表格中报告的公允价值金额是使用本文附注4和公司2023年年度报告合并财务报表附注4中描述的过程编制的估算值。公司在审查和评估个人投资时还依赖对多个因素的估计，使用公司2023年年度报告合并财务报表附注1中描述的流程来确定是否存在信用损失减值。
少于 12 个月12 个月或更长时间总计
（截至 2024 年 3 月 31 日，以百万计）公平
价值		格罗斯
未实现
损失		公平
价值		格罗斯
未实现
损失		公平
价值		格罗斯
未实现
损失
固定到期日      
美国国库证券和美国政府及政府机构和当局的债务
$2,866 $17 $2,869 $233 $5,735 $250 
美国各州、直辖市和政治分支机构的义务6,958 67 15,198 2,159 22,156 2,226 
外国政府发行的债务证券
134 1 696 31 830 32 
抵押贷款支持证券、抵押抵押贷款债务和直通证券
3,106 29 1,689 195 4,795 224 
公司债券和所有其他债券2,957 28 25,668 2,204 28,625 2,232 
总计 $16,021 $142 $46,120 $4,822 $62,141 $4,964 
少于 12 个月12 个月或更长时间总计
（截至 2023 年 12 月 31 日，以百万计）公平
价值		格罗斯
未实现
损失		公平
价值		格罗斯
未实现
损失		公平
价值		格罗斯
未实现
损失
固定到期日  
美国国库证券和美国政府及政府机构和当局的债务
$1,864 $7 $2,985  $224 $4,849 $231 
美国各州、直辖市和政治分支机构的义务3,868 31 14,351  1,911 18,219 1,942 
外国政府发行的债务证券
30 — 763  31 793 31 
抵押贷款支持证券、抵押抵押贷款债务和直通证券
1,215 9 1,433  167 2,648 176 
公司债券和所有其他债券1,016 9 26,444  2,051 27,460 2,060 
总计 $7,993 $56 $45,976 $4,384 $53,969 $4,440 
13
旅行者公司有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计），续
3.投资，续
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日按公允价值报告的公允价值低于摊销成本80％的所有固定到期日债券，这些证券的未实现投资损失总额在摊销成本的20％以上：
公允价值低于摊销成本80％的期限
（截至 2024 年 3 月 31 日，以百万计）3 个月或更短大于 3 个月、6 个月或更短大于 6 个月、12 个月或更短超过 12 个月总计
固定到期日
美国国库证券和美国政府及政府机构和当局的债务
$— $— $— $— $— 
美国各州、直辖市和政治分支机构的义务224 — 8 708 940 
外国政府发行的债务证券
— — — — — 
抵押贷款支持证券、抵押抵押贷款债务和直通证券
44 — — — 44 
公司债券和所有其他债券41 2 1 23 67 
总计$309 $2 $9 $731 $1,051 
 公允价值低于摊销成本80％的期限
（截至 2023 年 12 月 31 日，以百万计）3 个月或更短大于 3 个月、6 个月或更短大于 6 个月、12 个月或更短超过 12 个月总计
固定到期日
美国国库证券和美国政府及政府机构和当局的债务
$— $— $— $— $— 
美国各州、直辖市和政治分支机构的义务— 2 31 642 675 
外国政府发行的债务证券
— — — — — 
抵押贷款支持证券、抵押抵押贷款债务和直通证券
— — — — — 
公司债券和所有其他债券1 3 22 25 51 
总计$1 $5 $53 $667 $726 
利率上升导致了上表中披露的未实现投资损失总额；但是，未实现净亏损本质上被视为暂时性的，因为价值下降不是信贷减值造成的，也不会对固定到期日的预期合同现金流产生影响。

14
旅行者公司有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计），续
3.投资，续
减值费用
下表显示了公司债券和所有其他债券类别中归类为可供出售的固定到期日预期信贷损失备抵额的变化（目前没有其他类别的固定到期日债券有预期信用损失备抵额）：
固定到期日
公司债券和所有其他债券
在结束的三个月里
（单位：百万）2024年3月31日 2023年3月31日
期初余额$5 $3 
对先前未确认信贷损失的证券的预期信用损失的追加额3 — 
对先前确认信贷损失的证券的预期信用损失的追加额— 1 
由于信用减值证券的销售/违约而导致的减少(5)— 
减少公司打算出售或很可能不出售的证券的减值— — 
期末余额$3 $4 
合并损益表中报告的净已实现投资收益净减值费用总额，包括信用减值，为美元3百万和美元1截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。 与这三者的固定到期投资组合相关的信贷损失截至2024年3月31日和2023年3月31日的月份少于 1税前固定到期投资组合的百分比且小于 1按税后计算的股东权益百分比。
其他投资
其他投资中包括私募股权、对冲基金和房地产合伙企业，这些合伙企业按股权会计法进行核算，通常向公司报告其财务报表信息 一个月到 三个月在本报告所述期间结束之后。因此，这些其他投资的净投资收入通常按季度延迟反映在公司的财务报表中。
4.    公允价值测量
公司对金融资产和金融负债公允价值的估计基于公允价值会计指南中确立的框架。该框架以估值中使用的投入为基础，将活跃市场的报价列为最高优先级，并要求在可用时使用可观察的输入进行估值。在公允价值会计指导层次结构中披露公允价值估计值的依据是估值的重要投入是否可观察。在确定披露估值的层次结构级别时，最优先考虑活跃市场中未经调整的报价，最低优先级是反映公司重要市场假设的不可观察的投入。在公允价值层次结构中报告公允价值衡量的级别基于对整个衡量具有重要意义的最低级别输入。层次结构的三个级别如下所示：
•第 1 级 -公司有能力进入的活跃市场中相同资产或负债的未经调整的报价市场价格。
•第 2 级 -活跃市场中类似资产或负债的报价；不活跃市场中相同或相似资产或负债的报价；或基于可以观察到重要投入（例如利率、收益率曲线、预付款速度、违约率、损失严重程度等）的模型的估值，或者可以由可观测的市场数据证实。
•第 3 级 -基于无法观察到重要投入的模型进行估值。不可观察的输入反映了公司自己对市场参与者将使用的投入的假设。

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旅行者公司有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计），续
4。公允价值测量，续
财务报表中按公允价值报告的投资估值
该公司利用定价服务估算了大约公允价值衡量标准 99截至2024年3月31日和2023年12月31日的固定到期日占其固定到期日的百分比。
尽管公司的绝大多数固定到期日都包含在二级债券中，但公司持有许多未被定价服务估值的公司债券，并使用另一种内部定价矩阵、现值收益方法或经纪人报价（统称为其他方法）来估算这些债券的公允价值。其他方法包括一些对估值具有重要意义的不可观察的输入。由于公允价值估算中可观察到的市场信息有限，公司在第三级中纳入了使用其他方法估值的债券的公允价值估算。
对于非公开普通股和优先股证券的某些投资，公允价值估计值由内部或外部基金经理根据最近可观察到的交易对投资、近期申报、经营业绩、资产负债表稳定性、增长以及其他商业和市场部门基本面的影响来确定。由于这些估值中有大量不可观察的投入，该公司纳入了美元的公允价值估计37截至2024年3月31日和2023年12月31日，这些投资均为百万美元，金额在第三级中披露。
有关公司固定到期日、股票证券和其他投资估值的更多信息，请参阅公司2023年年度报告中合并财务报表附注4。
公允价值层次结构
下表显示了公允价值层次结构中定期衡量公司金融资产和金融负债的水平。
（截至 2024 年 3 月 31 日，以百万计）总计第 1 级第 2 级第 3 级
投资资产：    
固定到期日    
美国国库证券和美国政府及政府机构和当局的债务
$6,240 $6,240 $— $— 
美国各州、直辖市和政治分支机构的义务27,512 — 27,512 — 
外国政府发行的债务证券939 — 939 — 
抵押贷款支持证券、抵押抵押贷款债务和直通证券
8,920 — 8,899 21 
公司债券和所有其他债券34,380 — 34,125 255 
固定到期日总额77,991 6,240 71,475 276 
股权证券    
普通股641 634 — 7 
不可赎回的优先股48 15 3 30 
股票证券总额689 649 3 37 
其他投资18 18 — — 
总计$78,698 $6,907 $71,478 $313 
16
旅行者公司有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计），续
4。公允价值测量，续
（截至 2023 年 12 月 31 日，以百万计）总计第 1 级第 2 级第 3 级
投资资产：    
固定到期日    
美国国库证券和美国政府及政府机构和当局的债务
$6,368 $6,368 $— $— 
美国各州、直辖市和政治分支机构的义务28,506 — 28,506 — 
外国政府发行的债务证券1,006 — 1,006 — 
抵押贷款支持证券、抵押抵押贷款债务和直通证券
7,818 — 7,818 — 
公司债券和所有其他债券34,109 — 33,851 258 
固定到期日总额77,807 6,368 71,181 258 
股权证券    
普通股560 553 — 7 
不可赎回的优先股48 16 2 30 
股票证券总额608 569 2 37 
其他投资18 18 — — 
总计$78,433 $6,955 $71,183 $295 
在截至2024年3月31日的三个月中，该等级结构的3级没有重大活动。
按公允价值披露但未结转的金融工具
下表显示了公司按公允价值披露但未计入的金融资产和金融负债的账面价值和公允价值，以及对此类资产和负债进行分类的公允价值层次结构中的水平。
（截至 2024 年 3 月 31 日，以百万计）携带
价值		公平
价值		第 1 级第 2 级第 3 级
金融资产     
短期证券$4,682 $4,682 $999 $3,634 $49 
金融负债     
债务$7,932 $7,406 $— $7,406 $— 
商业票据100 100 — 100 — 
（截至 2023 年 12 月 31 日，以百万计）携带
价值		公平
价值		第 1 级第 2 级第 3 级
金融资产     
短期证券$5,137 $5,137 $1,171 $3,912 $54 
金融负债     
债务$7,931 $7,645 $— $7,645 $— 
商业票据100 100 — 100 — 
在截至2024年3月31日的三个月或截至2023年12月31日的年度中，公司没有按非经常性公允价值计量的重大资产或负债。


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旅行者公司有限公司和子公司
 
合并财务报表附注（未经审计），续

5.    预期信贷损失备抵金
应收保费
下表列出了截至2024年和2023年3月31日减去预期信贷损失备抵后的应收保费余额，以及截至2024年和2023年3月31日的三个月中预期信贷损失备抵额的变化。
截至2024年3月31日的三个月截至2023年3月31日的三个月
（单位：百万）扣除预期信贷损失备抵后的应收保费预期信用损失备抵金扣除预期信贷损失备抵后的应收保费预期信用损失备抵金
 
期初余额$10,282 $69 $8,922 $77 
预期信贷损失的本期变化12 10 
注销无法收回的应收保费13 10 
期末余额$10,829 $68 $9,483 $77 
再保险可收回款
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日减去预计不可收回再保险备抵后的再保险可收回款余额，以及截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中估计不可收回再保险补贴的变化。
截至2024年3月31日的三个月截至2023年3月31日的三个月
（单位：百万）再保险可追回款项，扣除预计无法收回的再保险备抵额预计无法收回的再保险补贴再保险可追回款项，扣除预计无法收回的再保险备抵额预计无法收回的再保险补贴
 
期初余额$8,143 $118 $8,063 $132 
预计无法收回的再保险的当期变动(1)(1)
注销无法收回的再保险应收账款— — 
期末余额$8,100 $117 $8,091 $131 
在截至2024年3月31日的再保险可追回款总额中，美元5.70十亿，或 87%，由A.M. Best Company在扣除强制性资金池和协会后以及在扣除预计无法收回的再保险补贴之前进行评级。公司每季度使用更新的A.M. Best信用评级来确定补贴。在 A.M. Best Company 评级的总数中， 94% 的评级为 A-或更高。剩下的 13再保险可追回款的百分比包括以下内容： 6与专属保险公司相关的百分比， 1与公司参与自愿资金池相关的百分比，以及 6% 是未获得 A.M. Best Company 评级的其他公司的余额。公司的某些再保险可追回款项由信用证、持有的资金或信托协议作为抵押。
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旅行者公司有限公司和子公司
合并财务报表附注（未经审计），续
5。预期信贷损失备抵金，续
合同持有人应收账款
下表列出了截至2024年和2023年3月31日减去预期信贷损失备抵后的合同持有人应收账款余额，以及截至2024年和2023年3月31日的三个月中预期信贷损失备抵额的变化。
截至2024年3月31日的三个月截至2023年3月31日的三个月
（单位：百万）扣除预期信贷损失备抵后的合同持有人应收账款预期信用损失备抵金扣除预期信贷损失备抵后的合同持有人应收账款预期信用损失备抵金
 
期初余额$3,249 $20 $3,579 $17 
预期信贷损失的本期变化(1)2 
注销无法收回的合同持有人应收账款— — 
期末余额$3,266 $19 $3,598 $19 

6.          商誉和其他无形资产
善意
下表按分部列出了公司商誉的账面金额。每个应申报的细分市场都包括与公司国际业务相关的商誉，这些商誉受外币汇率变动的影响。
（单位：百万）3月31日
2024		十二月三十一日
2023
商业保险$2,579 $2,585 
债券和专业保险 (1)
835 550 
个人保险811 815 
其他26 26 
总计$4,251 $3,976 
 _________________________________________________________
(1)截至2024年3月31日的商誉包括美元285百万美元与2024年第一季度收购Corvus有关，这主要归因于Corvus的网络承保和支持能力以及员工，而且确实如此 不用于税收目的可扣除。


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旅行者公司有限公司和子公司

合并财务报表附注（未经审计），续

6。商誉和其他无形资产，续
其他无形资产
下表按主要资产类别汇总了公司其他无形资产。
（截至 2024 年 3 月 31 日，以百万计）格罗斯
携带
金额		累积的
摊销		网
视摊销而定
与客户相关 (1)
$186 $63 $123 
基于合同 (2)
204 194 10 
与营销相关 (3)
18 1 17 
总额需摊销408 258 150 
不受摊还影响226 — 226 
总计$634 $258 $376 
（截至 2023 年 12 月 31 日，以百万计）格罗斯
携带
金额		累积的
摊销		网
视摊销而定
与客户相关$100 $59 $41 
基于合同 (2)
204 194 10 
总额需摊销304 253 51 
不受摊还影响226 — 226 
总计$530 $253 $277 
 _________________________________________________________
(1)与客户相关的无形资产（美元）872024年第一季度与收购Corvus相关的记录为100万笔。与客户相关的无形资产包括Corvus的经纪人和保单持有人关系，并使用超额收益法收益法进行估值，该估值技术根据资产在剩余使用寿命内预计产生的现金流来估算公允价值。经纪人关系代表Corvus与其现有经纪人的关系，通过这种关系与投保人开展新业务。保单持有人关系代表现有保单的续订。公允估值的重要投入包括对收入增长的估计、经纪人留存率、保单持有人流失率和加权平均资本成本。
(2)需要摊销的基于合同的无形资产包括索赔的公允价值调整和索赔调整费用储备金、再保险可收回款和其他与合同相关的无形资产。与保险收购相关的公允价值调整是基于管理层对名义索赔和索赔调整费用储备金和再保险应收账款的估计。所使用的方法计算了对无风险贴现准备金的风险调整，如果储备金按预期耗尽，则产生的结果将产生支持损失准备金的资本的假定资本成本。公允价值调整作为其他无形资产在合并资产负债表上报告，根据收购方的保险合同会计政策计量的金额已作为索赔和索赔调整费用准备金和再保险可回收款的一部分列报。无形资产按预期支付模式被确认为收入。由于货币的时间价值和无形资产的风险调整（资本成本）部分的流失率不同，因此收入中确认的金额在某些时期可能是净收益，而在其他时期可能是净支出。
(3)与营销相关的美元无形资产182024年第一季度与收购Corvus相关的记录为100万笔。与营销相关的无形资产包括商品名称和竞业禁止协议。这些商品名称是使用特许权使用费减免法进行估值的，这是一种估值技术，根据因公司拥有该资产而节省的特许权使用费的现值来估算资产的公允价值。公允估值的重要投入包括对未来收入的估计、与某些资产相关的适当回报率以及加权平均资本成本。竞业禁止协议的公允价值基于对协议未达成而个人选择竞争将损失的收入的估计。公允估值的重要投入包括对预计现金流和加权平均资本成本的估计。

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合并财务报表附注（未经审计），续

6。商誉和其他无形资产，续
下表汇总了截至收购之日按主要资产类别分列的与收购Corvus相关的其他无形资产。
（单位：百万）金额加权平均摊销期
视摊销而定
与客户相关$87 14年份
与营销相关18 7年份
总计$105 13年份

7.    保险索赔储备金
索赔和索赔调整费用储备金如下：
（单位：百万）3月31日
2024		十二月三十一日
2023
财产伤亡$62,482 $61,621 
事故与健康5 6 
总计$62,487 $61,627 
下表显示了索赔和索赔调整费用的期初和期末财产意外伤害准备金余额的核对情况：
截至3月31日的三个月
（单位：百万）20242023
年初理赔和理赔费用储备金$61,621 $58,643 
减去未付损失的再保险应收账款7,817 7,790 
年初的净储备53,804 50,853 
本年度产生的索赔的估计索赔和索赔理赔费用6,679 6,025 
的索赔和索赔理算费用估计减少额
前几年发生的索赔
(49)(90)
增幅总额6,630 5,935 
因以下原因产生的索赔的索赔和理赔费用支付：  
本年度1,275 1,177 
前几年4,435 4,382 
付款总额5,710 5,559 
未实现外汇（收益）损失(61)28 
期末净储备54,663 51,257 
加上未付损失的再保险可追回款项7,819 7,801 
期末索赔和索赔调整费用储备金$62,482 $59,058 
截至2024年3月31日，索赔总额和理赔调整费用准备金增加了美元861自2023年12月31日起为百万美元，主要反映了（i）2024年前三个月的灾难损失，（ii）保险风险敞口的增加以及（iii）本事故年度的损失成本趋势，部分被（iv）2024年前三个月的索赔付款以及（v）去年净有利的储备金发展所抵消。
截至2024年3月31日，未付损失的再保险应收账款增加了美元2自 2023 年 12 月 31 日起为百万美元。
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7。保险索赔准备金，续
前一年的储备金开发
以下有关储备金发展的披露是在 “扣除再保险” 的基础上进行的。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，估计的索赔和索赔调整费用包括美元49百万和美元90前几年提出的索赔的净利好发展额分别为百万美元，包括美元91百万和美元105上年度净有利储备开发额分别为百万美元，以及美元11每个时期增加数百万的折扣。
商业保险。有 不2024年第一季度的上年储备金净增长情况，这是因为国内业务工伤补偿产品系列在多个事故年度的亏损表现好于预期，这主要被最近事故年份一般责任产品系列高于预期的损失以及与径流业务相关的储备金增加所抵消。2023年第一季度上年净有利储备金发展总额为美元19百万，这主要是由国内业务工伤补偿产品系列在多个事故年度的损失表现好于预期所致，但部分被多个事故年度的超额保险一般责任产品系列中高于预期的损失所抵消。
债券和专业保险。 2024年第一季度上年净有利储备金发展总额为美元24百万，主要是由于国内业务中多个产品线的亏损情况好于预期。2023年第一季度上年净有利储备金发展总额为美元58百万，这主要是由近年来国内业务的保真度和担保产品系列以及管理责任保险的一般责任产品系列的亏损情况好于预期所致。
个人保险。 2024年第一季度上年净有利储备金发展总额为美元67百万，这主要是由于近年来国内业务汽车产品线的亏损情况好于预期。2023年第一季度上年净有利储备金发展总额为美元28百万，这主要是由于近年来国内业务的房主和其他产品线的亏损情况好于预期。

8.    其他综合收益（亏损）和累计的其他综合收益（亏损）
下表显示了截至2024年3月31日的三个月中公司累计其他综合收益（亏损）（AOCI）的变化。
 投资证券未实现净收益（亏损）的变化  
（单位：百万）没有信用
中确认的损失
合并的
损益表		有信用
已确认的损失
在合并中
的声明
收入		净福利计划资产和
义务
中得到认可
股东
公平		未实现净额
外币
翻译		累计总数
其他
全面
收入（亏损）
余额，2023 年 12 月 31 日$(3,309)$180 $(458)$(884)$(4,471)
扣除税款后的其他综合收益（亏损）（OCI）(626)2 — (67)(691)
从 AOCI 中重新分类的扣除税款的金额
32 — (1)— 31 
本期净OCI(594)2 (1)(67)(660)
余额，2024 年 3 月 31 日$(3,903)$182 $(459)$(951)$(5,131)
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8。其他综合收益（亏损）和累计其他综合收益（亏损），续

下表列出了公司其他综合收益（亏损）和相关所得税支出（收益）的税前部分。
 三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
投资证券未实现净亏损的变化：  
合并损益表中没有确认的信贷损失$(752)$1,308 
所得税支出（福利）(158)278 
扣除税款(594)1,030 
在合并损益表中确认信贷损失2 — 
所得税支出— — 
扣除税款2 — 
福利计划资产和负债的净变动(1)(3)
所得税支出（福利）— (1)
扣除税款(1)(2)
未实现外币折算的净变动(71)37 
所得税支出（福利）(4)6 
扣除税款(67)31 
其他综合收益总额（亏损）(822)1,342 
所得税支出总额（福利）(162)283 
扣除税款的其他综合收益（亏损）总额$(660)$1,059 
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8。其他综合收益（亏损）和累计其他综合收益（亏损），续

下表列出了从公司AOCI重新分类为公司合并损益表的金额的税前和相关所得税（支出）福利部分。
三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
与投资证券未实现收益（亏损）相关的重新分类调整：
合并损益表中没有确认的信贷损失 (1)
$40 $11 
所得税优惠 (2)
8 2 
扣除税款32 9 
在合并损益表中确认信贷损失 (1)
— — 
所得税优惠 (2)
— — 
扣除税款— — 
与福利计划资产和负债相关的重新分类调整：
  
索赔和索赔调整费用（福利） (3)
— (1)
一般和管理费用（福利） (3)
(1)(2)
总计(1)(3)
所得税（费用）补助 (2)
— — 
扣除税款(1)(3)
与外币折算有关的重新分类调整 (1)
— — 
所得税优惠 (2)
— — 
扣除税款— — 
改叙总数39 8 
所得税优惠总额8 2 
扣除税款后的重新分类总额$31 $6 
_________________________________________________________
(1)（增加）减少了合并损益表中已实现的净投资收益。
(2)（增加）减少合并损益表中的所得税支出（收益）。
(3)增加（减少）合并损益表上的支出。


9.     普通股回购
在截至2024年3月31日的三个月中，公司回购了 1.2根据其股票回购授权，共计100万股普通股，总成本为美元250百万。回购的每股平均成本为美元217.31。此外，该公司收购了 0.6百万股普通股，总成本为美元138在截至2024年3月31日的三个月中，有100万笔不属于其公开宣布的股票回购授权。这些股票包括为支付与限制性股票单位奖励和绩效股票奖励相关的工资预扣税而保留的股份，以及员工用于支付行使价的股票以及与行使的某些股票期权相关的工资预扣税。作为2022年《通货膨胀减少法》的一部分，通过普通股回购收购的成本中包括对普通股回购活动征收的1％的消费税，扣除普通股发行量。在截至2024年3月31日的三个月中， 不净消费税包含在库存股收购成本中，因为普通股发行量超过了普通股回购活动。截至 2024 年 3 月 31 日，该公司有 $5.79根据其股票回购授权，剩余容量为10亿美元。

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10.     每股收益
以下是计算所列期间基本和摊薄后每股收益时使用的收入和份额数据的对账表：
 三个月已结束
3月31日
（以百万计，每股金额除外）20242023
基础版和稀释版
净收入，如报告所示$1,123 $975 
基于股份的参与奖励——分配收入(8)(7)
普通股股东可获得的净收益——基本收益和摊薄后收入$1,115 $968 
普通股
基本
加权平均已发行股数229.0 231.7 
稀释
加权平均已发行股数229.0 231.7 
稀释证券的加权平均效应——股票期权和绩效股票
3.0 2.7 
总计232.0 234.4 
普通股每股净收益
基本$4.87 $4.18 
稀释$4.80 $4.13 


11.      基于股份的激励薪酬
以下信息与截至2024年3月31日的全额股票期权奖励有关：
股票期权数字加权
平均值
运动
价格		加权
平均值
合同的
生活
剩余的		聚合
固有的
价值
（百万美元）
期末归属 (1)
6,832,710 $146.39 6.0年份$572 
期末可行使5,162,950 $132.57 5.1年份$504 
_________________________________________________________
(1)代表已提供必要服务的奖励，包括符合退休条件的奖励。
收益中确认的所有基于股份的激励薪酬奖励的总薪酬成本为 $79百万和美元69截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。收益中确认的相关税收优惠为 $12百万和美元11截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
截至2024年3月31日，与所有非既得股份激励薪酬奖励相关的未确认薪酬成本总额为美元380百万，预计将在加权平均期内得到确认 2.2年份。


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12.    养老金计划、退休金和储蓄计划

下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月合并收益表中确认的公司养老金和退休后福利计划的净定期福利成本（收益）的组成部分。
 养老金计划退休后福利计划
（截至3月31日的三个月，以百万计）2024202320242023
净定期福利成本（收益）：    
服务成本$29 $27 $— $— 
非服务成本（收益）：    
福利债务的利息成本43 44 1 1 
计划资产的预期回报率(75)(78)— — 
未确认的摊销：
先前服务福利— — (1)(1)
净精算（收益）亏损 2 — (2)(2)
非服务成本（福利）总额(30)(34)(2)(2)
定期福利净成本（收益）$(1)$(7)$(2)$(2)
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月合并收益表中列报的相应服务成本和非服务成本（收益）的细列项目。
 
 养老金计划退休后福利计划
（截至3月31日的三个月，以百万计）2024202320242023
服务成本：    
索赔和索赔调整费用$11 $11 $— $— 
一般和管理费用18 16 — — 
总服务成本29 27 — — 
非服务成本（收益）：    
索赔和索赔调整费用(12)(14)(1)(1)
一般和管理费用(18)(20)(1)(1)
非服务成本（福利）总额(30)(34)(2)(2)
定期福利净成本（收益）$(1)$(7)$(2)$(2)

13.    租赁
公司签订房地产租赁协议，这些房地产主要用于正常业务过程中的办公空间。这些租赁记作经营租赁，租赁费用在租赁期内按直线方式确认，使用权资产和租赁负债在合并资产负债表中分别确认为其他资产和其他负债的一部分。
大多数租赁都包括延长或续订租赁期限的选项。续订期权的行使由公司自行决定。经营租赁负债包括与延长或续订租赁期限的期权相关的租赁付款，前提是公司有合理的确定性会行使这些期权。公司在确定租赁付款的现值时，要么使用租赁中隐含的利率（如果该利率易于确定），要么使用公司与基础租赁期限相称的递增担保借款利率。
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合并财务报表附注（未经审计），续
13.               租赁，续
租赁费用包含在合并损益表中的一般和管理费用中。有关公司房地产经营租赁的其他信息如下：
三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
租赁成本
经营租赁$19 $19 
短期租赁 (1)
1 1 
租赁费用20 20 
减去：转租收入 (2)
— — 
净租赁成本$20 $20 
有关经营租赁的其他信息
用于结算现金流中报告的租赁负债的现金支付
$22 $21 
为换取新的租赁负债而获得的使用权资产$10 $10 
加权平均折扣率2.91 %2.44 %
剩余租赁期限的加权平均值4.1年份4.4年份
_________________________________________________________
(1)期限为十二个月或更短的租赁不记录在合并资产负债表中。
(2)转租收入包括来自第三方的办公空间租金，在合并损益表中被确认为其他收入的一部分。


14.    突发事件、承诺和担保
突发事件
下文描述了公司或其任何子公司作为当事方或公司任何财产所涉的主要未决法律诉讼，但与业务相关的普通例行诉讼除外。
石棉和环境索赔与诉讼
在正常的保险业务过程中，公司已经收到并将继续收到因公司签发的保单而产生的保险索赔，该保单声称石棉和环境相关暴露引起的伤害和损失，这些风险是相关保险诉讼的主题。该公司正在积极为与石棉和环境相关的诉讼辩护，并认为其辩护是有道理的；但是，这些争议的结果尚不确定。在这方面，公司聘请了专门的专家和全面的解决策略来管理石棉和环境损失风险，包括在适当情况下解决诉讼。目前，无法预测与石棉和环境索赔有关的索赔和诉讼的法律结果及其对未来损失发展的影响。任何此类事态发展都可能受到未来法院判决和解释以及适用法律未来变动（如果有的话）的影响。由于这些不确定性，超过公司当前保险储备金的金额可能会产生额外负债。此外，公司对最终索赔和索赔调整费用的估计可能会发生变化。这些额外负债或估计值的变化或两者之间的变化现在无法合理估计，并可能导致损益表费用，这些费用可能会对公司未来时期的经营业绩产生重大影响。
其他未在保险合同或再保险协议下提起的诉讼
公司还参与其他诉讼，包括指控与保险合同或再保险协议有关的合同外损害赔偿的诉讼，这些损害不是根据保险合同或再保险协议引起的。与此类诉讼相关的法律费用在费用发生期间记为支出。根据目前获得的信息，公司认为任何此类诉讼或相关诉讼都不可能对公司的经营业绩产生重大影响，也不会对公司的财务状况或流动性产生重大不利影响。
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合并财务报表附注（未经审计），续
14。突发事件、承诺和担保，续
其他承诺和担保
承诺
投资承诺— 公司对私募股权有限合伙企业、房地产合伙企业和其他投资的承诺没有资金支持。这些承诺总额为 $1.59十亿和美元2.05截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分别为 10 亿。
担保
公司与出售可量化业务相关的或有赔偿义务的最大金额为美元351截至 2024 年 3 月 31 日，为百万人。
与担保前保险子公司的某些保险单义务相关的公司债务的最大金额为美元480截至2024年3月31日，百万美元，全部由第三方赔偿。有关公司担保的更多信息，请参阅公司2023年年度报告中合并财务报表附注17。


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第 2 项。        管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
以下是对公司财务状况和经营业绩的讨论和分析。
财务要闻
2024 年第一季度合并经营业绩
•净收益为11.2亿美元，基本每股收益为4.87美元，摊薄后每股收益为4.80美元
•净收入保费为101.3亿美元
•灾难损失7.12亿美元（税后5.63亿美元）
•上年度净有利储备金发展为9,100万美元（税后7,100万美元）
•合并比率为 93.9%
•净投资收益为8.46亿美元（税后6.98亿美元）
•已实现的净投资收益为3500万美元（税后2700万美元）
•运营现金流为14.6亿美元
2024 年第一季度合并财务状况
•总投资为886.6亿美元；固定到期日和短期证券占总投资的93％
•总资产为1274.1亿美元
•债务总额为80.3亿美元，债务与总资本的比率为24.3％（不包括未实现净投资）为21.8％储蓄损失，扣除税款）
•向股东返还的资本总额为6.2亿美元，包括3.88亿美元的股票回购和2.32亿美元的股息
•股东权益为250.2亿美元
•未实现的净投资亏损为47.2亿美元（税后37.2亿美元）
•每股普通股账面价值为109.28美元
•控股公司流动性为16.2亿美元
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管理层的讨论和分析，续

综合概述
合并经营业绩
 三个月已结束
3月31日
（以百万计，比例和每股金额除外）20242023
收入  
保费$10,126 $8,854 
净投资收益846 663 
费用收入109 106 
已实现的净投资收益35 6 
其他收入112 75 
总收入11,228 9,704 
索赔和费用  
索赔和索赔调整费用6,656 5,959 
递延收购成本的摊销1,698 1,462 
一般和管理费用1,406 1,267 
利息支出98 88 
索赔和费用总额9,858 8,776 
所得税前收入1,370 928 
所得税支出（福利）247 (47)
净收入$1,123 $975 
每股净收益  
基本$4.87 $4.18 
稀释$4.80 $4.13 
合并比率  
亏损调整费用比率65.2 %66.7 %
承保费用比率28.7 28.7 
合并比率93.9 %95.4 %
以下关于公司净收入和分部收入的讨论按税后基础列报。除非另有说明，否则对净收益和分部收入组成部分的讨论均在税前基础上列报。对每股普通股净收益的讨论是在摊薄的基础上进行的。
概述
2024年第一季度摊薄后的每股净收益为4.80美元，比2023年同期的摊薄后每股净收益4.13美元增长了16％。2024年第一季度的净收入为11.2亿美元，比2023年同期的9.75亿美元净收入增长了15％。摊薄后每股净收益的较高增长率反映了近期股票回购的影响。2024年第一季度所得税前收入的增长主要反映了以下因素的税前影响：（i）承保利润率的提高，不包括灾难损失和上年度储备金的发展（“基础承保利润率”），以及（ii）净投资收益的增加，被（iii）更高的灾难损失部分抵消。2024年和2023年第一季度的灾难损失分别为7.12亿美元和5.35亿美元。2024年和2023年第一季度的上年净有利储备发展分别为9,100万美元和1.05亿美元。2024年第一季度基础承保利润率的上升是由个人保险、商业保险以及债券和专业保险推动的。与2023年同期的所得税优惠相比，该公司在2024年第一季度记录了所得税支出。所得税的变化主要反映了2023年第一季度2.11亿美元的一次性税收优惠，这是由于税收项目的时效到期以及所得税前收入增加的影响。
作为劳埃德的公司成员，该公司在加拿大、英国、爱尔兰共和国和世界其他地区开展保险业务，并通过合资企业在巴西和哥伦比亚开展保险业务。由于这些业务是以美元以外的当地货币进行的，因此公司可能会受到外币变动的影响
30

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管理层的讨论和分析，续

汇率。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，外币汇率的变化对损益表中报告的细列项目的影响微乎其微。这些变化的影响对公司报告期内的净收入或分部收入并不重要。
收入
赚取的保费
2024年第一季度的收入保费为101.3亿美元，比2023年同期增长12.7亿美元，增长14％。在商业保险方面，2024年第一季度的收入保费比2023年同期增长了15％。在债券和专业保险中，2024年第一季度的收入保费比2023年同期增长了9％。在个人保险方面，2024年第一季度的收入保费比2023年同期增长了15％。在随后的细分市场讨论中，将更详细地讨论导致每个细分市场所得保费变化的因素。
净投资收益
下表列出了有关公司投资的信息。
 三个月已结束
3月31日
（百万美元）20242023
平均投资 (1)
$94,677 $88,740 
税前净投资收益846 663 
税后净投资收益698 557 
平均税前收益率 (2)
3.6 %3.0 %
平均税后收益率 (2)
2.9 %2.5 %
_________________________________________________________ 
(1)不包括未实现的净投资收益和亏损，反映现金、投资销售应收账款、投资购买应付账款和应计投资收益。
(2)不包括已实现和未实现的净投资收益和亏损。
2024年第一季度的净投资收入为8.46亿美元，比2023年同期增长了1.83亿美元，增长了28％。2024年第一季度固定到期投资的净投资收入为6.92亿美元，比2023年同期增加了1.17亿美元。增长主要是由于较高的长期平均收益率和较高的固定期限投资的平均水平。2024年第一季度的短期证券净投资收入为7,000万美元，比2023年同期增加了2300万美元。增长主要是由于短期平均收益率的上升。该公司剩余的投资组合在2024年第一季度的净投资收益为9,800万美元，比2023年同期增加了4,500万美元，这主要反映了私募股权合伙企业回报的增加。其他投资中包括私募股权、对冲基金和房地产合伙企业，这些合伙企业按股权会计法进行核算，通常在报告期结束后的一个月至三个月内向公司报告其财务报表信息。因此，这些其他投资的净投资收入通常按季度延迟反映在公司的财务报表中。
费用收入
2024年第一季度的费用收入为1.09亿美元，比2023年同期增加了300万美元。商业保险中的国民账户市场是公司收费业务的主要来源，接下来的商业保险部分讨论将对此进行讨论。
31

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管理层的讨论和分析，续

已实现的净投资收益（亏损）
下表列出了有关公司净已实现投资收益（亏损）的信息。
三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
减值损失：
固定到期日$(3)$(1)
仍持有股票证券的净已实现投资收益79 17 
其他已实现的净投资收益（亏损），包括销售收益(41)(10)
总计$35 $6 
2024年和2023年第一季度，仍持有的股票证券的已实现净投资收益分别为7,900万美元和1,700万美元，这两者均受股票市场有利的公允价值变动的影响所推动。
其他收入
2024年第一季度的其他收入为1.12亿美元，比2023年同期增加了3700万美元。其他收入包括来自Simply Business的收入、分期付款保费和其他保单持有人服务费。
索赔和费用
索赔和索赔调整费用
2024年第一季度的索赔和索赔调整费用为66.6亿美元，比2023年同期增长6.97亿美元，增长12％，这主要反映了（i）业务量增加，（ii）灾难损失增加以及（iii）商业保险其他损失活动的影响，（iv）与上一季度银行业中断相关的债券和专业保险的损失活动部分抵消了这些影响。2024年第一季度的灾难损失主要是由美国中部和东部地区的强风和冰雹风暴造成的。2023年第一季度的灾难损失主要是由多个州的强风和冰雹风暴造成的。
未经审计的合并财务报表附注7更详细地讨论了2024年和2023年第一季度上年度净储备金增长的因素。

重大灾难损失
下表列出了公司在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中发生的重大灾难所记录的损失金额，截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中为2023年和2022年发生的重大灾难确认的上年度净不利（优惠）储备金额，以及截至2024年3月31日和2023年12月31日这些灾难的最终损失估计。就该表而言，重大灾难是指公司估计其扣除再保险和税前的最终损失将为1亿美元或以上的事件。公司披露灾难的门槛主要是在应报告的细分市场层面上确定的，到2024年，再保险和税前亏损在2000万美元至3000万美元之间。有关公司对灾难的定义，请参阅公司2023年年度报告中的 “第二部分——第7项——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——综合概述”。
32

旅行者公司有限公司和子公司
 
管理层的讨论和分析，续

 已发生的损失/不利的损失（有利）
前一年的储备金开发		  
 三个月已结束
3月31日
 预计的最终损失
（以百万计，税前和再保险净额） (1)
202420233月31日
2024		2023年12月31日
2022
PCS 序列号：
33 — 强风和冰雹1 (7)139 138
35 — 强风和冰雹2 (2)186 184
43 — 强风和冰雹1 (10)117 116
61 — 飓风伊恩(2)(53)149 151
73 — 冬季风暴5 143675 670
2023
PCS 序列号：
25 — 强风和冰雹(2)148151 153
32 — 强风和冰雹1 119141 140
33 — 强风和冰雹— 不适用199 199
35 — 强风和冰雹(2)不适用138 140
38 — 强风和冰雹— 不适用110 110
42 — 强风和冰雹9 不适用142 133
48 — 强风和冰雹— 不适用150 150
49 — 强风和冰雹(1)不适用132 133
51 — 强风和冰雹— 不适用265 265
63 — 强风和冰雹— 不适用125 125
75 — 强风和冰雹1 不适用191 190
2024
PCS 序列号：
26 — 强风和冰雹259 不适用259 不适用
_________________________________________________________
n/a：不适用。
(1) 根据所有适用的再保险协议，金额均在税前和收回后的净额中列报，但公司的《2022年标的财产综合灾难超额亏损协议》除外，该协议的条款在公司2022年年度报告的 “第一部分——第1项—业务” 中进行了描述。该条约涵盖了2022年1月1日至2022年12月31日（含）期间因一次或多次发生（包括灾难和非灾难性事件）而产生的某些财产损失的累积。因此，这些条约的惠益未包括在上表中，因为每次发生额外事件或任何承保事件的估计损失发生变化时，条约对每项已确定的灾难的利益分配都会发生变化。
递延收购成本的摊销
2024年第一季度的递延收购成本摊销额为17.0亿美元，比2023年同期增长2.36亿美元，增长16％，总体上与所得保费的增长一致。在随后的分部分讨论中，将更详细地讨论递延收购成本的摊销。
一般和管理费用
2024年第一季度的一般和管理费用为14.1亿美元，比2023年同期增长1.39亿美元，增长11％，这主要反映了与业务量增加相关的成本的影响。在随后的部分讨论中，将更详细地讨论一般和管理费用。
利息支出
2024年第一季度的利息支出为9,800万美元，而2023年同期为8,800万美元。
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管理层的讨论和分析，续

所得税支出（福利）
2024年第一季度的所得税支出为2.47亿美元，而2023年同期的所得税优惠为4700万美元。所得税的变化主要反映了2023年第一季度2.11亿美元的一次性税收优惠，这是由于税收项目的时效到期以及2024年第一季度所得税前收入增长4.42亿美元的影响。
该公司的有效税率在2024年和2023年第一季度分别为18％和（5）％。由于上述一次性税收优惠的影响，2023年第一季度的有效税率有所降低。所有时期的有效税率反映了免税投资收入对公司所得税准备金计算的影响。
合并比率
2024年第一季度的合并比率为93.9％，比2023年同期的95.4％的合并比率低1.5个百分点。2024年第一季度的亏损调整费用比率为65.2％，比2023年同期的66.7％的亏损调整费用比率低1.5个百分点。2024年第一季度的承保费用比率为28.7％，与2023年同期的承保费用比率相当。
2024年和2023年第一季度的灾难损失分别占合并比率的7.1点和6.0点。与合并比率相比，2024年和2023年第一季度的上年净有利储备金发展分别提供了0.9个百分点和1.2个百分点的收益。在同一基础上，2024年第一季度不包括上年储备金开发和灾难损失的合并比率（“基础合并比率”）比2023年的比率低2.9个百分点， 主要反映了的影响 盈利定价的好处。
合并比率继续受到侵权环境的影响，包括律师更积极地参与保险索赔。
书面保费
合并总保费和净额保费如下：
 总书面保费
 三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
商业保险$6,383 $5,828 
债券和专业保险1,076 1,010 
个人保险3,851 3,509 
总计$11,310 $10,347 
 净书面保费
 三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
商业保险$5,596 $5,157 
债券和专业保险943 886 
个人保险3,643 3,353 
总计$10,182 $9,396 
与2023年同期相比，2024年第一季度的总书面保费和净保费分别增长了9％和8％。在随后的细分市场讨论中，将更详细地讨论导致每个细分市场总保费和净额保费变化的因素。
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按细分市场划分的经营业绩
商业保险
商业保险的结果如下：
 三个月已结束
3月31日
（百万美元）20242023
收入  
赚取的保费$5,160 $4,477 
净投资收益609 473 
费用收入101 99 
其他收入77 47 
总收入5,947 5,096 
索赔和费用总额5,013 4,383 
所得税前分部收入934 713 
所得税支出（福利）170 (43)
分部收入$764 $756 
亏损调整费用比率63.6 %63.8 %
承保费用比率29.7 29.8 
合并比率93.3 %93.6 %
概述
2024年第一季度的分部收入为7.64亿美元，比2023年同期的7.56亿美元分部收入高出800万美元，增长1％。所得税前分部收入的增长主要反映了（i）净投资收益增加和（ii）基础承保利润率的提高所产生的税前影响，（iii）2024年第一季度没有净上年度储备金增长，而2023年同期的净有利储备金发展为1900万美元，部分抵消了上述影响。2024年和2023年第一季度的灾难损失分别为2.09亿美元和1.99亿美元。较高的基础承保利润率主要反映了（i）业务量增加和（ii）盈利定价的好处的影响，但被（iii）其他亏损活动部分抵消了影响。该细分市场在2024年第一季度记录了所得税支出，而2023年第一季度的所得税优惠则为所得税优惠。所得税的变化主要反映了2023年第一季度1.71亿美元的一次性税收优惠，这是由于税收项目的时效到期以及所得税前分部收入增加的影响。
收入
赚取的保费
2024年第一季度的收入保费为51.6亿美元，比2023年同期增长6.83亿美元，增长15％，这主要反映了前十二个月净书面保费的增长。
净投资收益
2024年第一季度的净投资收入为6.09亿美元，比2023年同期增长1.36亿美元，增长29％。有关导致公司2024年第一季度合并净投资收益与2023年同期相比增加的因素的描述，请参阅此处 “合并经营业绩” 讨论中的 “收入——净投资收益” 部分。此外，有关公司净投资收益分配方法的讨论，请参阅公司2023年年度报告中合并财务报表附注2。
费用收入
国民账户是费用收入的主要来源，这归因于其大型免赔额保单和服务业务的收入，其中包括向第三方提供的风险管理、索赔管理、损失控制和风险管理信息服务，以及为工伤补偿剩余市场池提供的保单发行和索赔管理服务。2024年第一季度的费用收入为1.01亿美元，比2023年同期增长200万美元，增长2％。
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其他收入
2024年第一季度的其他收入为7700万美元，比2023年同期增加了3000万美元。其他收入包括来自Simply Business的收入、分期付款保费和其他保单持有人服务费。
索赔和费用
索赔和索赔调整费用
2024年第一季度的索赔和索赔调整费用为33.3亿美元，比2023年同期增长4.24亿美元，增长15％，这主要反映了（i）业务量增加，（ii）损失成本趋势和（iii）其他损失活动的影响。
未经审计的合并财务报表附注7更详细地讨论了2024年和2023年第一季度上年度净储备金增长的因素。
递延收购成本的摊销
2024年第一季度的递延收购成本摊销额为8.64亿美元，比2023年同期增长1.22亿美元，增长16％，总体上与所得保费的增长一致。
一般和管理费用
2024年第一季度的一般和管理费用为8.18亿美元，比2023年同期增长8400万美元，增长11％，主要用于支持业务增长。
所得税支出（福利）
2024年第一季度的所得税支出为1.7亿美元，而2023年同期的所得税优惠为4,300万美元。所得税的变化主要反映了2023年第一季度1.71亿美元的一次性税收优惠，这是由于税收项目的时效到期以及所得税前收入增加2.21亿美元的影响。
合并比率
2024年第一季度的合并比率为93.3％，比2023年同期的93.6％的合并比率低0.3个百分点。2024年第一季度的亏损调整费用比率为63.6％，比2023年同期的63.8％的亏损调整费用比率低0.2个百分点。2024年第一季度的承保费用比率为29.7％，比2023年同期的29.8％的承保费用比率低0.1个百分点。
2024年和2023年第一季度的灾难损失分别占合并比率的4.1点和4.4点。2024年第一季度没有净储备金增长。2023年第一季度上年净有利的储备金发展为合并比率带来了0.4个百分点的收益。同样，2024年第一季度的基础合并比率比2023年的比率低0.4点。
书面保费
按市场划分，商业保险的总承保保费和净额保费如下：
 总书面保费
 三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
国内：  
选择账户$1,004 $924 
中间市场3,452 3,129 
国民账户527 493 
国家财产及其他851 747 
国内总计5,834 5,293 
国际549 535 
商业保险总额$6,383 $5,828 
36

旅行者公司有限公司和子公司
 
管理层的讨论和分析，续

 净书面保费
 三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
国内：  
选择账户$974 $908 
中间市场3,213 2,926 
国民账户327 294 
国家财产及其他642 590 
国内总计5,156 4,718 
国际440 439 
商业保险总额$5,596 $5,157 
与2023年同期相比，2024年第一季度的总书面保费和净保费分别增长了10％和9％。
选择账户。2024年第一季度的净书面保费为9.74亿美元，比2023年同期增长了7％。留存率在2024年第一季度保持强劲，但与2023年同期相比略有下降。2024年第一季度的续保费变化保持正增长，高于2023年同期。2024年第一季度的新业务保费比2023年同期有所增加。
中间市场。2024年第一季度的净书面保费为32.1亿美元，比2023年同期增长了10％。留存率在2024年第一季度保持强劲，但与2023年同期相比有所下降。2024年第一季度的续期保费变化保持积极态势，高于2023年同期。2024年第一季度的新业务保费较2023年同期有所下降。
国民账户。2024年第一季度的净书面保费为3.27亿美元，比2023年同期增长了11％。留存率在2024年第一季度保持强劲，并与2023年同期相比有所增加。2024年第一季度的续订保费变化保持乐观，但略低于2023年同期。2024年第一季度的新业务保费比2023年同期有所增加。
国家财产及其他2024年第一季度的净书面保费为6.42亿美元，比2023年同期增长了9％。留存率在2024年第一季度保持强劲，但与2023年同期相比略有下降。2024年第一季度的续保费变化保持正值，但低于2023年同期。2024年第一季度的新业务保费比2023年同期有所增加。
国际。2024年第一季度的净书面保费为4.4亿美元，与2023年同期相当。
37

旅行者公司有限公司和子公司
 
管理层的讨论和分析，续

债券和专业保险
债券和专业保险的业绩如下：
 三个月已结束
3月31日
（百万美元）20242023
收入  
赚取的保费$956 $875 
净投资收益90 73 
其他收入9 5 
总收入1,055 953 
索赔和费用总额815 705 
所得税前分部收入240 248 
所得税支出45 41 
分部收入$195 $207 
亏损调整费用比率44.4 %43.0 %
承保费用比率40.1 37.0 
合并比率84.5 %80.0 %
概述
2024年第一季度的分部收入为1.95亿美元，比2023年同期的2.07亿美元分部收入低1200万美元，下降6％。所得税前分部收入的下降主要反映了（i）去年净有利储备金发展下降的税前影响，被（ii）净投资收益的增加和（iii）基础承保利润率的提高部分抵消了税前影响。2024年和2023年第一季度的上年净有利储备发展分别为2400万美元和5800万美元。2024年和2023年第一季度的灾难损失均为500万美元。较高的基础承保利润率主要反映了（i）业务量增加以及（ii）与上一季度银行业中断相关的亏损活动的影响，（iii）一般和管理费用的增加部分抵消了这些影响。2024年第一季度的所得税支出高于2023年同期，这主要反映了由于某税项的时效到期，2023年第一季度一次性税收优惠为900万美元，但部分被所得税前分部收入减少的影响所抵消。
收入
赚取的保费
2024年第一季度的收入保费为9.56亿美元，比2023年同期增长8,100万美元或9％，这主要反映了前几个季度的净书面保费的增加，包括长期担保债券和多年期管理责任保单的影响。
净投资收益
2024年第一季度的净投资收入为9000万美元，比2023年同期增长1700万美元，增长23％。债券和专业保险中包括某些法律实体，其投资资产和相关的净投资收益仅在该细分市场中报告，不分配给所有业务领域。有关导致公司2024年第一季度合并净投资收益与2023年同期相比增加的因素的讨论，请参阅本文 “合并经营业绩” 的 “收入——净投资收益” 部分。此外，有关公司净投资收益分配方法的讨论，请参阅公司2023年年度报告中合并财务报表附注2。
索赔和费用
索赔和索赔调整费用
2024年第一季度的索赔和索赔调整费用为4.28亿美元，比2023年同期增加了4,800万美元，增长了13％，这主要反映了（i）业务量增加和（ii）去年净有利储备金减少的影响，（iii）与上一季度银行业混乱相关的亏损活动部分抵消。
38

旅行者公司有限公司和子公司
 
管理层的讨论和分析，续

未经审计的合并财务报表附注7详细讨论了2024年和2023年第一季度上年度储备金净利润增长的因素。
递延收购成本的摊销
2024年第一季度的递延收购成本摊销额为1.82亿美元，比2023年同期增长2200万美元或14％，总体上与所得保费的增长一致。
一般和管理费用
2024年第一季度的一般和管理费用为2.05亿美元，比2023年同期增长4,000万美元，增长24％，这主要反映了对Corvus的收购以及员工和技术相关支出的增加。
所得税支出
2024年第一季度的所得税支出为4,500万美元，比2023年同期增加了400万美元，增长了10％，这主要反映了2023年第一季度因税项时效到期而产生的900万美元的一次性税收优惠，但部分被所得税前分部收入减少800万美元的影响所抵消。
合并比率
2024年第一季度的合并比率为84.5％，比2023年同期的80.0％的合并比率高出4.5个百分点。2024年第一季度的亏损调整费用比率为44.4％，比2023年同期的43.0％的亏损调整费用比率高出1.4个百分点。2024年第一季度的承保费用比率为40.1％，比2023年同期的37.0％的承保费用比率高出3.1个百分点。
与合并比率相比，2024年和2023年第一季度的上年净有利储备金发展分别提供了2.5个百分点和6.7个百分点的收益。2024年和2023年第一季度的灾难损失分别占合并比率的0.5点和0.6个百分点。同比而言，2024年第一季度的基础合并比率比2023年的比率高出0.4个百分点。
书面保费
债券和专业保险板块的总书面保费和净额保费如下：
 总书面保费
 三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
国内：  
管理责任$611 $564 
保证金349 303 
国内总计960 867 
国际116 143 
全额债券和专业保险$1,076 $1,010 
 净书面保费
 三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
国内：  
管理责任$543 $511 
保证金296 257 
国内总计839 768 
国际104 118 
全额债券和专业保险$943 $886 
39

旅行者公司有限公司和子公司
 
管理层的讨论和分析，续

与2023年同期相比，2024年第一季度的总书面保费和净保费分别增长了7％和6％。
国内。2024年第一季度的净书面保费为8.39亿美元，比2023年同期增长了9％。不包括担保业务（以下与之无关的衡量标准），留存率在2024年第一季度保持强劲，与2023年同期相比略有增加。2024年第一季度的续订保费变化仍然乐观，但低于2023年同期。2024年第一季度的新业务保费比2023年同期有所增加。
国际。2024年第一季度的净书面保费为1.04亿美元，比2023年同期下降了12％，这主要是由英国和整个欧洲的下降推动的。

个人保险
个人保险的结果如下：
 三个月已结束
3月31日
（百万美元）20242023
收入  
赚取的保费$4,010 $3,502 
净投资收益147 117 
费用收入8 7 
其他收入26 23 
总收入4,191 3,649 
索赔和费用总额3,924 3,591 
所得税前分部收入267 58 
所得税支出（福利）47 (25)
分部收入$220 $83 
亏损调整费用比率72.2 %76.3 %
承保费用比率24.7 25.2 
合并比率96.9 %101.5 %
概述
2024年第一季度的分部收入为2.2亿美元，比2023年同期增长1.37亿美元，增长165％。所得税前分部收入的增长是由以下因素的税前影响推动的：（i）更高的基础承保利润率，（ii）更高的上年度净有利储备金发展以及（iii）更高的净投资收益，（iv）更高的灾难性亏损部分抵消。2024年和2023年第一季度的灾难损失分别为4.98亿美元和3.31亿美元。2024年和2023年第一季度的上年净有利储备发展分别为6700万美元和2,800万美元。较高的基础承保利润率主要反映了（i）汽车和房主及其他产品系列的盈利定价的好处，以及（ii）业务量增加的影响。与2023年同期的所得税优惠相比，该细分市场在2024年第一季度记录了所得税支出。所得税的变化主要反映了所得税前细分市场收入的增加以及2023年第一季度由于税项诉讼时效到期而导致的3,100万美元的一次性税收优惠的影响。
收入
赚取的保费
2024年第一季度的收入保费为40.1亿美元，比2023年同期增长5.08亿美元，增长15％，这主要反映了前十二个月净书面保费的增长。
40

旅行者公司有限公司和子公司
 
管理层的讨论和分析，续

净投资收益
2024年第一季度的净投资收入为1.47亿美元，比2023年同期增长3000万美元，增长26％。有关导致公司2024年第一季度合并净投资收益与2023年同期相比增加的因素的描述，请参阅此处 “合并经营业绩” 讨论中的 “收入——净投资收益” 部分。此外，有关公司净投资收益分配方法的讨论，请参阅公司2023年年度报告中合并财务报表附注2。
其他收入
2024年和2023年第一季度的其他收入主要包括分期付款保费。
索赔和费用
索赔和索赔调整费用
2024年第一季度的索赔和索赔调整费用为29.0亿美元，比2023年同期增长2.25亿美元，增长8％，这主要反映了（i）业务量增加，（ii）灾难损失增加以及（iii）损失成本趋势的影响，（iv）去年净有利储备金的增加部分抵消了这些影响。
未经审计的合并财务报表附注7详细讨论了2024年和2023年第一季度上年度储备金净利润增长的因素。
递延收购成本的摊销
2024年第一季度的递延收购成本摊销额为6.52亿美元，比2023年同期增长9200万美元或16％，总体上与所得保费的增长一致。
一般和管理费用
2024年第一季度的一般和管理费用为3.75亿美元，比2023年同期增长1,600万美元或4％，主要反映了员工和技术相关支出的增加。
所得税支出（福利）
该细分市场在2024年第一季度记录的所得税支出为4700万美元，而2023年同期的所得税优惠为2500万美元。所得税的变化主要反映了所得税前分部收入增长2.09亿美元以及由于税项时效到期而在2023年第一季度实现3,100万美元的一次性税收优惠的影响。
合并比率
2024年第一季度的合并比率为96.9％，比2023年同期的101.5％的合并比率低4.6个百分点。2024年第一季度的亏损调整费用比率为72.2％，比2023年同期的76.3％的亏损调整费用比率低4.1个百分点。2024年第一季度的承保费用比率为24.7％，比2023年同期的25.2％的承保费用比率低0.5个百分点。
2024年和2023年第一季度的灾难损失分别占合并比率的12.4点和9.4点。与合并比率相比，2024年和2023年第一季度的上年净有利储备金发展分别提供了1.6个百分点和0.8个百分点的收益。同比而言，2024年第一季度的基础合并比率比2023年的比率低6.8个百分点，这主要反映了汽车和房主以及其他产品系列的盈利定价收益的影响。

41

旅行者公司有限公司和子公司
 
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书面保费
个人保险的总保费和净额书面保费如下：
 总书面保费
 三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
国内：  
汽车$1,867 $1,661 
房主和其他1,831 1,711 
国内总计3,698 3,372 
国际153 137 
个人保险总额$3,851 $3,509 
 净书面保费
 三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
国内：  
汽车$1,859 $1,654 
房主和其他1,635 1,565 
国内总计3,494 3,219 
国际149 134 
个人保险总额$3,643 $3,353 
与2023年同期相比，2024年第一季度的总书面保费和净保费分别增长了10％和9％。
国内
2024年第一季度的汽车净承保保费为18.6亿美元，比2023年同期增长了12％。留存率在2024年第一季度保持强劲，与2023年同期相当。2024年第一季度的续订保费变化保持积极态势，高于2023年同期。2024年第一季度的新业务保费比2023年同期略有增加。
2024年第一季度的房主和其他净承保保费为16.4亿美元，比2023年同期增长了4％。留存率在2024年第一季度保持强劲，与2023年同期相当。2024年第一季度的续保费变化保持正值，但低于2023年同期。2024年第一季度的新业务保费较2023年同期有所下降。
就其国内业务而言，截至2024年3月31日和2023年3月31日，个人保险分别拥有约900万份和920万份有效保单。
国际
受汽车产品线增长的推动，2024年第一季度国际净承保保费为1.49亿美元，比2023年同期增长了11％。

就其国际业务而言，截至2024年3月31日和2023年3月31日，个人保险分别拥有约45万份和44.8万份有效保单。

42

旅行者公司有限公司和子公司
 
管理层的讨论和分析，续

利息支出和其他
 三个月已结束
3月31日
（单位：百万）20242023
收入（亏损）$(83)$(76)
2024年和2023年第一季度的利息支出和其他收入（亏损）分别为8,300万美元和7,600万美元。2024年和2023年第一季度的税前利息支出分别为9,800万美元和8,800万美元。2024年和2023年第一季度的税后利息支出分别为7700万美元和7,000万美元。


石棉索赔和诉讼
该公司认为，财产和意外伤害保险行业受到了法院判决和其他趋势的影响，这些判决和其他趋势使石棉索赔的保险覆盖范围远远超出了保险公司和投保人的初衷。该公司已经收到并将继续收到大量石棉索赔。这些索赔申请的背后因素包括寻求石棉索赔人的律师持续大量投放广告，以及原告将重点放在被告身上，例如滑石粉制造商，他们传统上不是石棉诉讼的主要目标。之所以关注这些被告，主要是因为前几年寻求破产保护的传统石棉被告人数众多。许多传统被告的破产也导致对那些未破产但仍在侵权制度中的保单持有人的和解要求增加。目前，在许多司法管辖区，那些声称受伤非常严重且能够提供可靠的伤害医学证据的人将在法院获得优先审判，而那些没有表现出任何可信疾病表现的人的听证日期被推迟或被置于待审状态。优先考虑涉及可靠伤害证据的索赔，同时将重点放在传统上不是石棉诉讼主要目标的被告身上，这有助于形成公司的索赔和索赔调整费用支付模式。公司的石棉相关索赔和理赔费用经验也受到保单持有人可能获得的其他保险来源的影响，无论是由于保单限额已用尽还是由于其他参与保险公司的破产。
该公司继续卷入与许多保单持有人就石棉相关索赔的承保范围发生争议，包括诉讼，其中一些人已破产。与保单持有人的许多保险纠纷只能通过和解协议来解决。由于许多保单持有人提出了夸张的要求，因此很难预测和解谈判的结果。涉及破产保单持有人的和解可能包括对公司有利的大量释放，但这可能导致金额超出最初预期的和解金额。尽管公司已看到与这些争议相关的总体风险有所降低，但仍难以预测这些索赔的最终成本。与过去一样，公司将继续寻求和解机会。
除了对保单持有人提出的索赔外，个人质疑保险公司在处理过去石棉索赔方面的行为，以及寻求因涉嫌石棉相关人身伤害而产生的损害赔偿的个人，也直接对包括公司在内的保险公司提起诉讼。将来可能会对包括公司在内的保险公司提起其他直接诉讼。很难预测这些诉讼的结果，包括原告是否能够根据新的责任法律理论维持对保险公司的这些诉讼。该公司认为，它对任何此类索赔都有合理的辩护，并在某些司法管辖区获得了有利的裁决。
由于每位保单持有人提出的责任和承保问题不同，因此公司通常至少每年审查每位未结索赔的保单持有人面临的风险敞口。公司在本次审查过程中可能考虑的因素包括：可用的保险承保范围，包括公司向投保人发放的任何雨伞或超额保险的作用；限额和免赔额；对投保人潜在责任的分析；所涉司法管辖区；过去和预期的未来索赔活动和未决索赔的损失发展；类似索赔的过去和解金额；分配的理赔费用；其他保险的潜在作用；如果有的话，非石棉索赔或潜在的非石棉索赔-任何解决程序中的石棉索赔；以及适用的承保范围辩护或决定（如果有），包括确定石棉索赔是否属于受总限额限制的产品/已完成运营索赔，以及该索赔的可用承保范围（如果有）。
该公司的季度石棉储备审查包括对投保人的风险敞口和索赔支付模式的分析，以及最近的和解、保单持有人破产、司法裁决和立法行动。该公司还分析了保单持有人之间不断变化的支付模式、储备金中假设的再保险部分以及预期
43

旅行者公司有限公司和子公司
 
管理层的讨论和分析，续

再保险账单和追偿。此外，公司逐年审查其历史总亏损和净亏损以及支出支付经验，以评估总薪酬活动所表明的任何新兴趋势、波动或特征。传统的精算方法不用于建立石棉储备，公司的评估也没有得出一种可靠的方法来确定有意义的平均石棉辩护或赔偿金。
在过去的十年中，包括公司在内的财产和意外伤害保险行业在石棉储量方面经历了去年净不利的储备金增长，但该公司认为，在此期间，随着整体石棉环境已从以重大诉讼风险为主导的环境演变，尤其是与破产投保人有关的保险纠纷，他们声称自己的索赔并非如此，因此与公司总体石棉暴露相关的波动性有所降低但须遵守其政策中所载的总限额，以适应主要由与间皮瘤患者有关的诉讼频率所驱动的环境。公司对当前标的资产的总体看法 石棉环境与近期相比基本没有变化，石棉索赔的未来风险仍然存在很大的不确定性。
2024年和2023年前三个月的石棉净亏损支出分别为7400万美元和3,300万美元。截至2024年3月31日和2023年3月31日，净石棉储量分别为13.0亿美元和12.7亿美元。
下表显示了石棉损失和损失费用及储备金的活动：
（截至3月31日的三个月，以百万计）20242023
期初储备：  
格罗斯$1,768 $1,674 
割让(390)(369)
网1,378 1,305 
发生的损失和损失费用：  
格罗斯— — 
割让— — 
网— — 
已支付的损失和损失费用：  
格罗斯82 54 
割让(8)(21)
网74 33 
外汇及其他：  
格罗斯— — 
割让— — 
网— — 
期末储备：  
格罗斯1,686 1,620 
割让(382)(348)
网$1,304 $1,272 
_________________________________________________________
请参阅 “—石棉和环境储量充足的不确定性”。


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旅行者公司有限公司和子公司
 
管理层的讨论和分析，续

环境索赔和诉讼
公司已经收到并将继续收到保单持有人的索赔，这些投保人声称他们应对因涉嫌储存、排放或处置有毒物质而造成的伤害或损害负责，这些责任通常是根据1980年代中期之前发布的保单。这些索赔主要是根据各州或联邦法规提出的，这些法规要求责任方承担或支付环境补救费用。例如，《综合环境应对、补偿和责任法》（CERCLA）使私人当事方以及联邦和州政府能够对危险物质的释放和威胁释放采取行动。该联邦法规允许向某些责任方收回回应费用，并可能要求责任方采取自己的补救行动。这些法规规定的责任可以与其他责任方共同承担。该公司还一直并将继续参与涉及与环境索赔有关的保险承保问题的诉讼。该公司认为，一些与环境索赔有关的法院裁决将保险范围解释为比保险公司和投保人最初的意图更广。
在建立环境保护时，公司会评估每位投保人面临的风险敞口和预期的解决成本（如果有）。在分析过程中，公司通常会考虑可能的责任、可用的承保范围和相关的司法解释。此外，公司还考虑了所提出的许多变量，例如：投保人在每个地点涉嫌活动的性质；场地数量；每个地点潜在责任方的总数；所谓的环境损害的性质和每个地点的相应补救措施；每个地点的政府执法活动的性质；每个场地的所有权和总体用途；公司与投保人之间保险关系的总体性质，包括任何雨伞或多余物品的作用公司向投保人发放的保险；其他保险公司的参与；其他可用保险的可能性，包括承保年限；非环境索赔或潜在非环境索赔在任何解决程序中的作用（如果有）；以及每个司法管辖区的适用法律。随着有关投保人和所提供的许多变量的信息的制定，对投保人提出的风险敞口的评估可能会发生变化。不使用传统的精算方法来估算这些储备金。
在过去的几年中，公司首次提出环境索赔的新保单持有人数量以及与环境问题有关的待决宣告性判决诉讼数量总体呈上升趋势。与过去提出此类索赔的保单持有人相比，这些投保人的风险敞口仍然较小，涉及的危险废物场地也较少，被告级别也较低。此外，在许多情况下，由于监管机构愿意接受基于风险的场地分析和更有效的清理技术，清理成本已经降低。但是，这些有利趋势的持续程度低于预期。此外，受少数司法管辖区的索赔和法律发展的推动，现有环境索赔的储备金开发以及与环境问题保险诉讼相关的费用都超出了预期。由于这些因素，该公司在2024年和2023年前三个月分别增加了2900万美元和3,100万美元的净环境储备。2024年和2023年前三个月的净环境损失和损失支出分别为1500万美元和2500万美元。截至2024年3月31日和2023年3月31日，净环境储备分别为3.96亿美元和3.77亿美元。
石棉和环境储量是否充足的不确定性
根据上文讨论的流程和程序，管理层认为，石棉和环境索赔的储量是根据已知事实、现行法律和管理层的判断适当确定的。但是，围绕这些索赔的最终解决仍存在不确定性，因此很难确定石棉和环境索赔及相关诉讼的最终风险。因此，随着新信息的出现和索赔的发展，这些储备金可能会进行修订。持续的不确定性包括但不限于：
•复杂诉讼固有的风险和缺乏可预测性；
•解决石棉和环境索赔的成本和/或数量进一步增加，超出预期；
•由于医疗进步和生活方式的改善，预期寿命延长，石棉索赔数量超过预期；
•我们发布的任何保护伞或超额保单的作用；
•以与我们先前对这些争议的评估不一致的方式解决或裁决有关石棉和环境索赔承保范围的争议；
•针对我们的直接行动的次数和结果；
•与我们收回石棉和环境索赔再保险的能力有关的未来发展；
45

旅行者公司有限公司和子公司
 
管理层的讨论和分析，续

•由于其他石棉被告破产而对我们投保的石棉被告的任何影响；
•投保人可能无法获得其他保险来源，无论是由于保单限额已用尽还是由于其他参与保险公司的破产；以及
•保单持有人破产或破产产生的不确定性。
法律、监管和立法环境的变化可能会影响石棉和环境索赔的未来解决，并导致不利损失储备金的发展。出现的石棉或环境索赔数量超出预期，可能会导致不利损失储备金的发展。适用立法以及未来法院和监管机构裁决和解释的变化，包括对确立石棉索赔医疗标准的立法和/或司法改革提出法律质疑的结果，可能会影响石棉和环境索赔的解决。在和解谈判接近完成和重大法律问题得到解决之前，或者如果解决失败，直到争议得到裁决，也很难预测复杂的保险纠纷的最终结果。对于处于破产状态的保单持有人而言，尤其如此，谈判通常涉及大量索赔人和其他当事方，需要法院批准才能生效。作为对石棉和环境储量持续分析的一部分，该公司继续研究这些发展和其他事态发展的影响。
由于上述不确定性，超过公司当前储备金的金额可能会产生额外负债。此外，公司对索赔和索赔调整费用的估计可能会发生变化。这些额外负债或估计值的增加或两者之间的范围现在无法合理估计，并可能导致损益表费用，这些费用可能会对公司未来时期的经营业绩产生重大影响。


投资组合
截至2024年3月31日，该公司的投资资产为886.6亿美元，其中93％投资于固定期限和短期投资，1％投资于股票证券，1％投资于房地产投资，5％投资于其他投资。由于投资组合的主要目的是为未来的索赔支付提供资金，因此公司采用了深思熟虑的投资理念，侧重于适当的风险调整后回报。绝大多数可供投资的资金都部署在广泛多样化的投资组合中，包括高质量、流动性、应纳税的美国政府、免税和应纳税的美国市政和应纳税公司和美国机构抵押贷款支持债券。
截至2024年3月31日，公司固定到期投资组合的账面价值为779.9亿美元。公司密切监控其固定到期投资的期限，执行投资购买和销售的目的是有足够的资金来履行公司的保险和债务义务。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司固定到期投资组合（包括和不包括美国国债）的加权平均信贷质量均为 “Aa2”。截至2024年3月31日和2023年12月31日，低于投资等级的证券占固定期限投资组合总额的1.3％。截至2024年3月31日，固定到期日和短期证券的加权平均有效期限为4.1（不包括短期证券为4.3），截至2023年12月31日为4.1（不包括短期证券为4.4）。
美国各州、直辖市和政治分支机构的义务
截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司的固定到期投资组合分别包括275.1亿美元和285.1亿美元的证券，这些证券是美国各州、市政当局和政治分支机构的债务（统称为市政债券投资组合）。市政债券投资组合遍布美国、哥伦比亚特区和波多黎各，包括州、市、县、学区和类似发行人发行的一般债务和收入债券。截至2024年3月31日和2023年12月31日，市政债券投资组合中分别包括9.5亿美元和9.66亿美元的预偿债券，这些债券是美国各州或市政当局建立不可撤销信托的债券，几乎完全由美国国债以及美国政府和政府机构和当局的债务组成。这些信托基金的设立是为了为支付债券下到期的本金和利息提供资金。不可撤销的信托由承销商、发行人或受托人的独立核查代理人核实其充足性。公司持有的波多黎各及相关实体发行的所有证券要么已预先退款，因此被美国国债抵消，要么由联邦住房管理局提供担保，但须由联邦政府拨款。
该公司的投资决策以市政证券的潜在信用特征为基础。截至2024年3月31日和2023年12月31日，市政债券投资组合的加权平均信用评级均为 “Aaa/Aa1”。
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抵押贷款支持证券、抵押抵押债务和直通证券
截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司的固定到期投资组合分别包括89.2亿美元和78.2亿美元的住宅抵押贷款支持证券，包括直通证券和抵押抵押债务（CMO），所有这些都存在预付款风险（缩短或延长期限）。尽管无法完全控制证券的预付款风险及其对收入的影响，尤其是在利率急剧变动的情况下，但该公司的投资投资策略通常偏向在预期利率区间内降低这种风险的证券。截至2024年3月31日和2023年12月31日，总额中分别包括71.6亿美元和62.3亿加元的GNMA、FNMA、FHLMC（不包括联邦住房管理局项目贷款）和归类为可供出售的加拿大政府担保住宅抵押贷款支持直通证券。这些总额中还包括归类为可供出售的住宅首席营销官，截至2024年3月31日和2023年12月31日，公允价值分别为17.6亿美元和15.9亿美元。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司首席营销官持股中约有30％和33％分别由GNMA、FNMA或FHLMC发行的证券提供担保或全额抵押。12.3亿美元和10.7亿美元非担保首席营销官持股的加权平均信用评级为 “Aaa” 两边都是2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。上述所有证券的加权平均信用评级为 “Aaa/Aa1”” 分别在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。有关公司投资住宅首席营销官的进一步讨论，请参阅公司2023年年度报告中的 “第二部分——第7项——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——投资组合”。
股权证券、房地产和短期投资
有关这些投资资产类别的更多信息，请参阅公司2023年年度报告中合并财务报表附注的附注1。
其他投资
该公司还投资于私募股权、对冲基金和房地产合伙企业以及合资企业。这些资产类别历来比固定期限的投资提供更高的回报，但波动性更大。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司其他投资的账面价值分别为43.4亿美元和43.0亿美元。
对私募股权、对冲基金和房地产合伙企业的投资按股权会计法进行核算d 通常在报告期结束后的一个月至三个月内向公司报告其财务报表信息。因此，来自其他方面的净投资收入i投资通常按季度滞后反映在公司的财务报表中。


再保险可追回款项
公司为其承保的部分风险进行再保险，以控制其损失敞口。有关公司再保险应收账款的描述，请参阅公司2023年年度报告中的 “第二部分——第7项——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——再保险应收账款”。
下表汇总了公司再保险应收账款的构成：
（单位：百万）3月31日
2024		2023年12月31日
已付和未付索赔的再保险应收款总额以及索赔调整费用$3,866 $3,895 
结构化结算总额2,691 2,707 
强制性矿池和协会1,660 1,659 
可回收再保险总额8,217 8,261 
估计无法收回的再保险备抵金(117)(118)
净再保险应收账款$8,100 $8,143 
截至2024年3月31日，净再保险可收账款较2023年12月31日减少了4,300万美元。

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展望
以下讨论为公司经营业绩和资本状况的某些关键驱动因素提供了前景信息。
保费。公司赚取的保费是净书面保费量的函数。净书面保费包括续保业务和新业务，被确认为基础保单期限内的已赚保费。当业务续订时，由于费率和/或保险风险敞口的增加或减少，与该业务相关的净书面保费金额可能会增加或减少（续保保费变动），公司将其视为风险敞口单位（例如被保险车辆或财产的数量和价值）的衡量标准。续订和新业务的净书面保费，以及由此产生的保费，受到竞争的市场条件和总体经济状况的影响，尤其是商业保险的情况，会影响审计保费调整、保单认可和中期取消。净书面保费也可能受到再保险计划结构和相关成本以及外币汇率变化的影响。
总体而言，公司预计，按照历史标准，在2024年剩余时间内，留存水平（在续保费变动影响之前续订的即将到期的保费金额）将保持强劲。
预计在2024年剩余时间内，新业务的财产和意外伤害保险市场状况将保持竞争力。考虑到新业务相对于续订业务的数量，在公司的每个业务领域中，新业务对承保盈利能力的影响通常小于续订业务。但是，在新业务大幅增长的时期，尽管随着时间的推移会对承保收益产生积极影响，但较高的新业务水平的影响可能会在一段时间内对合并比率产生负面影响。在新业务大幅下降的时期，尽管随着时间的推移会对承保收益产生负面影响，但较低的新业务水平的影响可能会在一段时间内对合并比率产生积极影响。
自2024年1月1日起，公司续订了与富德利斯保险控股有限公司（Fidelis）子公司的配额股份再保险协议，根据该协议，公司在2024年承担Fidelis总书面保费的20％，但有亏损率上限。该公司向Fidelis缴纳的部分保费被列为商业保险国际业绩的一部分。该公司还对菲德利斯进行了少数股权投资。
承保收益/亏损。 公司的承保收益/亏损可能会受到灾难性损失、去年净有利或不利的储备金发展以及基础承保利润率的重大影响。基础承保利润率可能受到多种因素的影响，包括非灾难性天气、巨额损失和其他损失活动的可变性；前期亏损发展导致的本期亏损估计值的变化；亏损成本趋势的变化；业务结构的变化；再保险承保范围和/或成本的变化；保费调整；以及费用和评估的可变性。
不同时期的灾难损失和与天气无关的损失本质上是不可预测的。如果发生与灾难和非灾难性天气相关的重大损失，公司的经营业绩可能会受到不利影响。
在截至2023年12月31日的十年期间，该公司在第二季度平均遭受了约40％的年度灾难损失，主要是由包括龙卷风在内的强风和冰雹风暴造成的。飓风、野火和冬季风暴往往发生在一年中的其他时间，也可能对公司的经营业绩产生重大影响。在任何一年的特定季度发生的灾难损失可能与历史经验存在重大差异。此外，公司的大多数再保险计划在每年的1月1日或7月1日续保，因此，此类计划的可用性、成本或承保条款的任何变更将在该日期之后生效。
在过去十年的大部分时间里，该公司的业绩包括在亏损情况好于预期的推动下实现了大量的去年净有利储备金的发展。但是，鉴于估算索赔和理赔调整费用储备金固有的不确定性，亏损经验的发展可能会使公司在未来时期认识到前一年的有利储备金发展水平的上升或降低，上年度储备金没有良好的发展或不利的上年度储备金发展。此外，对上一年度索赔和理赔调整费用储备金的持续审查，或本期情况的其他变化，可能会导致公司在本年度的未来时期向上或向下修订本年度的亏损预期。
经济状况、供应链、劳动力市场和地缘政治紧张局势的变化，以及联邦、州和/或地方政府和美联储采取的措施可能导致通货膨胀率高于或更低
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公司预计，这反过来可能导致公司亏损成本的增加或减少，以及增加或减少索赔和理赔调整费用储备金的必要性。通货膨胀对损失成本、索赔和理赔费用储备的影响对于那些需要相对较长时间才能完成和结算给定事故年度的索赔且相应对通货膨胀更加敏感的业务领域来说可能更为明显。劳动力、零件和原材料成本的上涨对我们的个人和商业业务的严重性产生了不利影响，并可能在未来几个季度继续如此。有关进一步的讨论，请参阅公司2023年年度报告中的 “第一部分——第1A项——风险因素——如果实际索赔超过我们的索赔和理赔调整费用储备金，或者如果需要更改索赔和理赔调整费用准备金的估算水平，包括由于公司运营所在的法律/侵权行为、监管和经济环境的变化等原因，我们的财务业绩可能会受到重大不利影响”。
公司的经营业绩可能受到许多其他因素的影响，包括经济放缓、衰退、金融市场波动、银行业中断、供应链中断、货币和财政政策措施、地缘政治紧张局势加剧、利率和外币汇率波动、政治和监管环境、美国联邦预算的变化以及税法的潜在变化。
投资组合。该公司预计将继续将投资战略的重点放在维持高质量的投资组合和相对较短的平均有效期限上。截至2024年3月31日，固定到期日和短期证券的加权平均有效期限为4.1（不包括短期证券为4.3）。公司不时开立美国国债期货合约的空头头寸，以管理其固定到期投资组合的期限。截至2024年3月31日，该公司没有未平仓的美国国债期货合约。公司定期评估其投资选择和组合。目前，公司的大部分投资由广泛多样化的投资组合组成，包括高质量、流动性、应纳税的美国政府、免税和应纳税的美国市政、应纳税公司和美国机构抵押贷款支持债券。
该公司还对股权证券、房地产和私募股权、对冲基金和房地产合伙企业以及合资企业的投资要少得多。这些投资类别有可能获得更高的回报，但也有可能增加波动性和更高的风险，包括不太稳定的回报率和更低的流动性。
预计约33％的固定期限投资组合将在未来三年内到期（包括提前赎回债券，假设利率（包括信用利差）在适用的收回日期之前不会大幅上升）。 因此，其投资组合的总体收益率和构成可能会受到可用到期债券收益进行再投资的投资类型产生有意义的影响。
净投资收入是公司经营业绩的重要贡献者。根据我们目前对预期更高的再投资收益率对固定收益投资和更高水平的固定收益投资的影响的预期，公司预计，该投资组合的税后净投资收益将在2024年第二季度约为6.4亿美元，2024年第三季度为6.65亿美元，在2024年第四季度为6.9亿美元。这种预期可能会受到利率走向和全球金融市场混乱的影响。其他投资中包括私募股权、对冲基金和房地产合伙企业，这些合伙企业按股权会计法进行核算，通常在报告期结束后的一个月至三个月内向公司报告其财务报表信息。因此，这些其他投资的净投资收益或亏损通常按季度延迟反映在公司的财务报表中。公司未来时期的非固定收益投资组合的净投资收入将受到全球金融市场表现的正面或负面影响。
该公司在2024年前三个月的税前已实现净投资收益为3500万美元。全球金融市场的变化可能导致公司投资组合的净已实现投资收益或亏损。
截至2024年3月31日，该公司的固定到期投资组合的税前未实现投资净亏损为47.2亿美元（税后37.2亿美元），而截至2023年12月31日为39.7亿美元（税后31.3亿美元）。未实现的净投资亏损主要是由于利率变动的影响。2024年前三个月未实现的净投资亏损的增加是由于利率的上升。尽管公司不试图预测未来的利率变动，但利率上升的环境会降低固定期限投资的市场价值，因此减少了股东权益，而利率下降的环境则产生了相反的效果。上面讨论的未实现净亏损本质上被视为暂时性的，因为它不是信用减值造成的，对固定到期日的预期合同现金流没有影响，而且公司通常将其固定到期日投资持有至到期。此外，鉴于未实现净亏损的暂时性，加上公司强劲的运营现金流（包括投资收益）和投资到期时收到的收益，净亏损
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未实现的投资损失预计不会对公司对资本充足率或流动性的评估产生有意义的影响。股权证券，包括普通股和不可赎回的优先股，按公允价值列报，公允价值的变动在净收益中确认。
此外，全球金融市场的混乱也可能影响公司投资组合的市场价值。该公司的投资组合受益于某些免税（主要是与市政债券利息相关的免税）和某些其他税法，包括但不限于管理所得股息扣除和税收抵免（例如外国税收抵免）的税法。这些法律的变化可能会对公司投资组合的价值产生不利影响。请参阅公司2023年年度报告中 “第一部分——第1A项——风险因素” 中包含的 “我们的业务受到我们开展业务的州和国家的严格监管，包括税收监管的变化，可能会降低我们的盈利能力并限制我们的增长”。
有关公司投资组合的进一步讨论，请参阅 “投资组合”。有关金融市场混乱期间或之后公司业务面临的风险以及公司投资组合风险的讨论，请参阅 “第一部分—第1项” 中标题为 “在金融市场混乱或经济衰退期间或之后，我们的业务可能受到重大和不利影响” 和 “我们的投资组合面临信贷和利率风险，可能遭受减少或低回报或重大已实现或未实现损失” 的风险因素公司2023年年度报告中的 “风险因素”。有关外币汇率波动给公司投资带来的风险的讨论，请参阅公司2023年年度报告 “第一部分——第1A项——风险因素” 中题为 “我们在美国境外的业务面临额外风险” 的风险因素，并参见公司2023年年度报告中的 “第二部分——第7A项——市场风险——外币汇率风险的定量和定性披露”。
资本状况。该公司认为其拥有强劲的资本状况，作为其持续努力创造股东价值的一部分，预计将继续向股东返还支持其业务运营所需的资本，但须考虑以下因素。该公司预计，随着时间的推移，普通股股息和普通股回购的组合可能不会超过净收益。该公司还预计，在保费量持续增长的范围内，支持公司财务实力评级的资本水平也将增加，因此，向股东返还的资本相对于收益的金额将略低于保费量没有增长时本应达到的水平。未来回购股票的时间和实际数量将取决于各种其他因素，包括公司的财务状况、收益、股价、灾难损失、维持适合公司业务运营的资本水平、书面保费水平的变化、公司合格养老金计划的融资、公司运营子公司的资本要求、法律要求、监管限制、其他投资机会（包括并购和相关融资），市场状况、税法的变化（包括2022年的《通货膨胀减少法》）和其他因素。有关公司2024年普通股回购的信息，请参阅此处的 “流动性和资本资源”。
由于公司在美国境外开展业务，主要是在加拿大、英国（包括劳埃德）、爱尔兰共和国和通过合资企业在巴西开展业务，公司的资本也受到外币汇率变动的影响。与其他货币相比，美元走强可能导致股东权益减少，而美元与其他货币相比疲软可能导致股东权益增加。有关公司外汇市场风险敞口的更多讨论，请参阅公司2023年年度报告中的 “第二部分——第7A项——有关市场风险的定量和定性披露”。
本 “展望” 部分和 “流动性和资本资源” 中的许多陈述都是前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性通常难以预测且超出公司的控制范围。实际结果可能与此类前瞻性陈述所表达或暗示的结果存在重大差异。此外，此类前瞻性陈述仅代表截至本报告发布之日，公司没有义务对其进行更新。请参阅 “第二部分—第7项—前瞻性陈述”。有关可能影响公司经营业绩或财务状况的潜在风险和不确定性的讨论，请参阅此处的 “第一部分——项目2——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”，以及公司2023年年度报告中的 “第一部分——第1A项——风险因素” 和 “第二部分——第7项——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”，每份报告均由公司定期更新向美国证券交易委员会提交的文件。


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流动性和资本资源
流动性是衡量公司产生足够现金流以满足其业务运营的现金需求并在需要时满足一般公司目的的能力的指标。
运营公司的流动性。公司保险子公司的流动性要求主要由保费、费用、投资收入和投资到期日产生的资金来满足。该公司认为，来自经营活动的现金流足以满足其保险子公司未来的流动性需求。此外，投资到期日无需出售投资证券即可提供大量的可用流动性。有关运营公司流动性的进一步讨论，请参阅公司2023年年度报告中的 “第二部分——第7项——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——流动性和资本资源”。
控股公司流动性。TRV的流动性要求主要包括股东分红、偿还债务、普通股回购以及不时向其合格国内养老金计划的缴款。截至2024年3月31日，TRV在美国持有的现金和短期投资资产总额为16.2亿美元，加权平均到期日为45天。TRV已经设定了控股公司的流动性目标，该目标等于其估计的年度税前利息支出和普通股股息（目前约为13.0亿美元）。截至2024年3月31日，TRV的控股公司流动性为16.2亿美元，超过了这一目标，公司管理层认为，这些资产足以满足TRV当前的流动性需求。
TRV不依赖于其国外业务的股息或其他形式的汇回来支持其流动性需求。公司海外业务的未分配收益旨在永久再投资于这些业务，此类收益对公司截至2024年3月31日的财务状况或流动性无关紧要。
TRV向美国证券交易委员会（SEC）提交了货架注册声明，该声明将于2025年6月8日到期，允许其不时发行证券。TRV还向金融机构集团提供了10亿美元的信贷额度，该信贷额度将于2027年6月15日到期。截至2024年3月31日，该公司有1亿美元的未偿商业票据。TRV不依赖其商业票据计划来满足其运营现金流需求。该公司在2026年4月之前没有到期的优先票据或次级债券，届时2亿美元的优先票据将到期。
该公司利用主要银行发行的总限额为2.6亿美元的无抵押信用证来提供支持其截至2024年3月31日在劳埃德的债务所需的部分资本。如果无法以合理的价格或将来根本无法获得无抵押信用证，则公司可以为这些信用证提供抵押，或者可能必须寻求其他方式来支持其在劳埃德的债务，其中可能包括使用控股公司手头的资金。
运营活动
2024年和2023年前三个月，经营活动提供的净现金分别为14.6亿美元和10.1亿美元。2024年前三个月现金流的增加主要反映了保费现金水平增加的影响，但部分被索赔和理赔调整费用、佣金以及一般和管理费用的增加所抵消。
投资活动
2024年和2023年前三个月用于投资活动的净现金分别为10.4亿美元和4.55亿美元。截至2024年3月31日，该公司的合并投资总额比2023年年底减少了1.53亿美元，这主要反映了（i）2024年前三个月利率上升的影响导致的未实现投资净亏损增加，（ii）用于融资活动的净现金以及（iii）收购Corvus的成本，部分被（iv）经营活动提供的净现金流所抵消。
该公司的投资组合旨在支持其保险业务；因此，该投资组合有能力履行对投保人的义务。因此，公司资产负债管理流程的主要目标是偿还保险负债并保持足够的流动性以弥补预计负债现金流的波动。通常，公司固定到期投资组合产生的预期本金和利息支付足以为公司保险准备金的估计流失提供资金。尽管这不是每个时期的精确现金流匹配，但固定到期投资组合的市值在很大程度上超过了净保险负债的价值，以及来自新出售保单和大量高质量流动债券的正现金流，都增强了公司在不必亏本出售资产或获得信贷额度的情况下为索赔支付提供资金的能力。
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融资活动
2024年和2023年前三个月用于融资活动的净现金分别为3.99亿美元和5.93亿美元。2024年和2023年的总额均反映了普通股回购和支付给股东的股息，部分被员工股票期权行使的净收益所抵消。2024年和2023年前三个月的普通股回购量分别为3.6亿美元和4.6亿美元。
分红。在2024年和2023年前三个月，支付给股东的股息分别为2.29亿美元和2.15亿美元。未来向公司普通股持有人申报和支付股息将由公司董事会自行决定，并将取决于许多因素，包括公司的财务状况、收益、公司运营子公司的资本要求、法律要求、监管限制和董事会认为相关的其他因素。只有在董事会宣布从合法可用资金中提取时，公司才会支付股息，但须遵守可能适用于公司的任何其他限制。2024年4月17日，该公司宣布将把定期季度股息从每股1.00美元提高至每股1.05美元，增长5％。增加的股息将于2024年6月28日支付给2024年6月10日的登记股东。
股票回购。公司董事会已批准普通股回购授权，根据该授权，可以根据符合1934年《证券交易法》第10b5-1条要求的预设交易计划，不时在公开市场上通过私人交易或其他方式进行回购。授权没有规定的到期日期。该公司预计，随着时间的推移，向普通股股东分红和普通股回购的组合可能不会超过净收益。该公司还预计，在保费量持续增长的范围内，向股东返还的资本金额相对于收益的比例将略低于保费量没有增长时本应达到的水平。未来回购股票的时间和实际数量将取决于多种因素，包括公司的财务状况、收益、股价、灾难性损失、维持适合公司业务运营的资本水平、书面保费水平的变化、公司合格养老金计划的融资、公司运营子公司的资本要求、法律要求、监管限制、其他投资机会（包括并购和相关融资）、市场条件、税法的变化（包括2022年的《通货膨胀减少法》）和其他因素。在截至2024年3月31日的三个月中，公司根据其股票回购授权回购了120万股普通股，总成本为2.5亿美元。回购的平均每股成本为217.31美元。2023 年 4 月 19 日，董事会批准了一项股票回购授权，在当时剩余的 16.0 亿美元产能基础上增加了 50 亿美元的回购能力。截至2024年3月31日，该公司的股票回购授权下剩余产能为57.9亿美元。根据普通股回购收购的库存股成本中包括作为2022年《通货膨胀减少法》的一部分征收的1％的消费税。
资本资源。资本资源反映了公司的整体财务实力及其以有竞争力的利率借入资金和筹集新资金以满足其需求的能力。下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日的公司资本结构的组成部分。
（单位：百万）3月31日
2024		十二月三十一日
2023
债务：  
短期$100 $100 
长期8,004 8,004 
未摊销的公允价值调整净额和债务发行成本(72)(73)
债务总额8,032 8,031 
股东权益：  
普通股和留存收益，减去库存股30,153 29,392 
累计其他综合亏损(5,131)(4,471)
股东权益总额25,022 24,921 
资本总额$33,054 $32,952 
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下表提供了上表中列报的总资本与总资本的对账，其中不包括股东权益中扣除税款的未实现投资净亏损。
（百万美元）3月31日
2024		十二月三十一日
2023
资本总额$33,054 $32,952 
减去：扣除税款的未实现投资净亏损，包含在股东权益中(3,721)(3,129)
总资本不包括净未实现的投资亏损，扣除税款，包含在股东权益中$36,775 $36,081 
债务与总资本比率24.3 %24.4 %
债务与总资本比率，不包括股东权益中扣除税款的未实现投资净亏损21.8 %22.3 %
债务与总资本比率的计算方法是，不包括净未实现投资收益（亏损），扣除税款，计入股东权益，其计算方法是（a）债务除以（b）总市值，不包括股东权益中扣除税收的未实现投资净损益。未实现的投资净收益和亏损可能会受到利率变动和其他经济因素的重大影响。因此，公司管理层认为，在此基础上计算的债务与总资本的比率为投资者了解公司的财务杠杆状况提供了另一个有用的指标。截至2024年3月31日，公司的债务占总资本的比率为21.8％，不包括股东权益中未实现的净投资亏损，在公司15％至25％的目标范围内。
评级
评级是评估公司在保险行业竞争地位的重要因素。公司获得以下主要评级机构的评级：A.M. Best Company（A.M. Best）、惠誉评级（惠誉）、穆迪投资者服务公司（穆迪）和标普全球评级（S&P）。自2024年2月15日（公司发布之日）以来，评级机构没有对公司采取任何行动 2023年度报告已向美国证券交易委员会提交。有关评级的更多讨论，请参阅 “第一部分—公司2023年年度报告中的第1项 “业务—评级”。

关键会计估计
有关公司关键会计估计的描述，请参阅公司2023年年度报告中的 “第二部分——第7项——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——关键会计估计”。该公司认为，其最重要的会计估计是适用于索赔和理赔调整费用储备金和相关再保险可追回款以及投资、商誉和其他无形资产减值的会计估计。除下表所示外，自2023年12月31日以来，公司的关键会计估计没有重大变化。
索赔和理赔调整费用储备金
下表显示了公司按产品线划分的索赔总额和理赔调整费用储备金。由于索赔和理赔调整费用储备金的设立本质上是一个不确定的过程，涉及估算和判断的运用，因此目前确立的索赔和理赔调整费用储备金可能会发生变化。公司反映了估算变更期间经营业绩中储备金的调整。估算值的这些变化可能导致损益表费用，这可能会对公司未来时期的经营业绩产生重大影响。特别是，公司的索赔总额和索赔调整费用准备金（截至2024年3月31日总额为21.1亿美元）的一部分用于石棉和环境索赔及相关诉讼。石棉和环境储量包含在下表中的一般责任、商业多重风险以及国际和其他项目中。尽管公司管理层认为，对石棉和环境索赔及相关责任的持续审查考虑了法院裁决在承保范围、原告扩展的责任理论以及复杂诉讼所固有的风险和其他不确定性方面的不一致之处，但这些索赔持续的不确定性结果可能会导致未来时期的责任与当前保险储备金的金额相差，这可能对公司未来的经营业绩构成重大影响。石棉和环境储量分开讨论；见本报告中的 “石棉索赔和诉讼”、“环境索赔和诉讼” 和 “石棉和环境储量充足的不确定性”。
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管理层的讨论和分析，续

按产品系列分列的索赔总额和理赔调整费用准备金如下：
 2024年3月31日2023年12月31日
（单位：百万）案例IBNR总计案例IBNR总计
一般责任$5,688 $10,352 $16,040 $5,658 $10,214 $15,872 
商业地产1,416 353 1,769 1,447 281 1,728 
商业多重危险2,797 3,112 5,909 2,869 2,905 5,774 
商用汽车2,694 2,882 5,576 2,661 2,773 5,434 
工伤补偿9,932 9,324 19,256 10,004 9,203 19,207 
保真度与担保221 559 780 265 466 731 
私人汽车2,253 2,452 4,705 2,245 2,460 4,705 
个人房主等1,258 2,152 3,410 1,217 2,004 3,221 
国际和其他2,561 2,476 5,037 2,620 2,329 4,949 
财产伤亡28,820 33,662 62,482 28,986 32,635 61,621 
事故与健康5 — 5 6 — 6 
索赔和索赔调整费用准备金
$28,825 $33,662 $62,487 $28,992 $32,635 $61,627 
自2023年12月31日以来，索赔总额和理赔调整费用准备金增加了8.6亿美元，这主要反映了（i）2024年前三个月的灾难损失，（ii）保险风险敞口的增加以及（iii）本事故年度的损失成本趋势，但被2024年前三个月的索赔付款以及（v）去年净有利的储备金发展所抵消。


会计准则的未来应用
有关最近发布的会计公告的讨论，请参阅本季度报告和公司2023年年度报告中未经审计的合并财务报表附注1。


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前瞻性陈述
本报告包含1995年《私人证券诉讼改革法》所指的某些 “前瞻性陈述”，管理层可能会做出这些陈述。除历史事实陈述外，所有陈述均可能是前瞻性陈述。诸如 “可能”、“将”、“应该”、“可能”、“可能”、“预期”、“打算”、“计划”、“项目”、“相信”、“观点”、“确保”、“估计” 等词语以及类似的表述用于识别这些前瞻性陈述。除其他外，这些声明包括公司关于以下内容的声明：
•公司的展望、趋势对其业务的影响，例如个人保险全行业亏损成本上涨的影响，及其未来的经营业绩和财务状况（除其他外，包括预期的保费量、保费率、续保费变动、承保利润率和基础承保利润、净和核心收益、投资收益和业绩、亏损成本、股本回报率、核心股本回报率和预期当前回报，以及合并比率和标的综合承保利润、净和核心收益、投资收益和业绩、亏损成本、股本回报率、核心股本回报率和预期当前回报，以及合并比率和标的综合承保利润比率）;
•立法或监管行动或法院裁决的影响；
•股票回购计划；
•未来的养老金计划缴款；
•公司储量（包括石棉）的充足性；
•新出现的索赔问题以及其他保险和非保险诉讼的影响；
•再保险的成本和可用性；
•灾难损失和建模，包括关于超额概率或可能性的陈述；
•投资（包括利率变动）、经济（包括通货膨胀、税法变化、商品价格变化和外币汇率波动）和承保市场状况的影响；
•公司管理其投资组合的方法；
•气候条件变化的影响；
•提高盈利能力和竞争力的战略和运营举措；
•公司的竞争优势和创新议程，包括执行与人工智能有关的议程；
•公司的网络安全政策与实践；
•新产品供应；
•侵权行为环境发展的影响，例如越来越多的律师参与保险索赔；
•地缘政治环境事态发展的影响；以及
•公司收购Corvus Insurance Holdings, Inc.的影响
公司提醒投资者，此类陈述存在风险和不确定性，其中许多风险和不确定性难以预测，而且通常超出公司的控制范围，这可能导致实际业绩与前瞻性信息和陈述中表达、暗示或预测的业绩存在重大差异。
可能导致实际结果不同的一些因素包括但不限于以下因素：
保险相关风险
•高水平的灾难损失，包括灾难多发地区的保险风险敞口增加和气候条件变化等因素造成的，可能会对公司的经营业绩、财务状况和/或流动性产生重大不利影响，并可能对公司的评级、公司筹集资金的能力以及再保险的可用性和成本产生不利影响；
•如果实际索赔超过公司的索赔和理赔费用储备金，或者如果需要更改索赔和理赔调整费用准备金的估计水平，包括由于公司运营所处法律/侵权行为、监管和经济环境的变化，包括通货膨胀加剧等，则公司的财务业绩可能会受到重大不利影响；
•该公司的业务可能会受到损害，因为它可能面临石棉和环境索赔及相关诉讼；
•公司面临并可能面临涉及大规模侵权索赔的不利进展，例如与接触潜在有害产品或物质有关的索赔；以及
•新出现的索赔和保险问题对公司业务的影响尚不确定，而且在公司发布政策后作出的法院裁决或立法变更 可能导致索赔数量意外增加，并对公司的经营业绩和/或公司的财务状况产生重大不利影响。
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前瞻性陈述，续
金融、经济和信用风险
•在金融市场混乱或经济低迷时期或之后，公司的业务可能会受到重大不利影响；
•公司的投资组合受信贷和利率风险影响，可能遭受减少或较低的回报或重大已实现或未实现的损失；
•公司可能无法向再保险公司收取应付的所有款项，公司将来可能无法以商业上合理的费率或根本无法提供再保险，并且公司面临与结构化结算相关的信用风险；
•公司在某些保险业务以及与第三方的某些担保或赔偿安排中面临信用风险；
•公司索赔支付和财务实力评级的下调可能会对公司的业务量产生不利影响，对公司进入资本市场的能力产生不利影响，并增加公司的借贷成本；以及
•公司的保险子公司无法向公司控股公司支付足够金额的股息将损害公司履行其义务、支付未来股东分红和/或进行未来股票回购的能力。
业务和运营风险
•公司面临的激烈竞争，包括在吸引和留住员工方面的竞争，以及创新、技术变革和不断变化的客户偏好对保险业及其运营市场的影响，可能会损害其维持或增加业务量和盈利能力的能力；
•公司与独立代理人和经纪人的关系中断或公司无法有效管理不断变化的分销格局可能会对公司产生不利影响；
•公司开发新产品或服务、在目标市场扩张、改善业务流程和工作流程或进行收购的努力可能不成功，并可能增加风险；
•如果公司的定价和资本模型提供的指标与实际业绩存在重大差异，则公司可能会受到不利影响；
•在公司产品的定价和承保中丧失或严重限制使用特定类型的承保标准，例如信用评分或其他数据或方法，可能会降低公司未来的盈利能力；
•公司面临与其在美国境外业务相关的额外风险；以及
•未来的疫情（包括 COVID-19 的新变种）可能会对公司的经营业绩、财务状况和/或流动性产生重大影响。
技术和知识产权风险
•如果由于网络攻击（地缘政治紧张局势可能会加剧其风险）或其他原因，公司在技术、数据和网络安全、外包关系或基于云的技术方面遇到困难，则公司开展业务的能力可能会受到负面影响；
•公司的业务成功和盈利能力在一定程度上取决于有效的信息技术系统，以及继续开发和实施技术改进，包括人工智能方面的改进，尤其是在其业务流程变得更加数字化的情况下；以及
•知识产权对公司的业务很重要，公司可能无法保护和执行自己的知识产权，或者公司可能因侵犯他人的知识产权而受到索赔。
监管与合规风险
•该公司的业务受到其开展业务的州和国家的严格监管，包括许可、市场行为和财务监管，监管的变化，包括税收法规的变化，可能会降低公司的盈利能力并限制其增长；以及
•如果旨在确保遵守指导方针、政策以及法律和监管标准的控制措施无效，则公司可能会受到不利影响。
此外，公司的股票回购计划取决于多种因素，包括公司的财务状况、收益、股价、灾难性损失、维持适合公司业务运营的资本水平、书面保费水平的变化、公司合格养老金计划的融资、公司运营子公司的资本要求、法律要求、监管限制、其他投资机会（包括合并和
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前瞻性陈述，续
收购和相关融资）、市场状况、税法的变化（包括2022年的《通货膨胀减少法》）和其他因素。
公司的前瞻性陈述仅代表截至本报告发布之日或发布之日，公司没有义务更新前瞻性陈述。有关这些因素的更详细讨论，请参阅本文中 “第一部分——第2项——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 标题下的信息，以及公司2023年年度报告中 “第一部分——第1A项——风险因素” 和 “第二部分——第7项——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 标题下的信息，每份报告均由公司向美国证券交易委员会提交的定期文件所更新。

网站和社交媒体披露
公司可能使用其网站和/或社交媒体，例如Facebook和X，作为公司重要信息的分发渠道。有关公司的财务和其他重要信息通常发布在公司的网站上，并可通过以下网站进行访问 投资者.travelers.com，它的 Facebook 页面位于 facebook.com/旅行者还有它的 X 账户 (@Travelers) 位于 twitter.com。此外，当您通过访问 “投资者工具包” 部分下的 “电子邮件通知” 部分注册电子邮件地址时，您可能会自动收到有关公司的电子邮件提醒和其他信息，网址为 投资者.travelers.com.

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
有关公司对市场风险的披露，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的2023年年度报告中的 “第二部分——第7A项——有关市场风险的定量和定性披露”。公司在公司2023年年度报告第二部分第7A项中对市场风险的披露没有重大变化。

第 4 项。控制和程序
公司维持披露控制和程序（该术语的定义见经修订的1934年《证券交易法》（《交易法》）第13a-15（e）条和第15d-15（e）条），旨在确保在《交易法》规定的公司报告中披露的信息在SEC规则和表格规定的时限内记录、处理、汇总和报告，并将此类信息收集并传达给公司的管理层，包括其首席执行官和首席财务官，酌情允许及时就所需的披露作出决定.任何控制和程序，无论设计和操作多么精良，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证。截至2024年3月31日，公司管理层在公司首席执行官兼首席财务官的参与下，评估了公司披露控制和程序的设计和运作的有效性。根据美国证券交易委员会发布的指导方针，管理层对披露控制和程序的评估中可以省略对最近收购企业财务报告的内部控制评估，管理层将对Corvus Insurance Holdings, Inc.（Corvus）此类内部控制的评估排除在对公司披露控制和程序有效性的评估之外。该公司于2024年1月2日收购了Corvus的所有已发行和流通股份。截至2024年3月31日的季度，Corvus占公司合并总资产、合并总收入和净收入的不到1％。根据该评估并根据上述情况，公司首席执行官兼首席财务官得出结论，截至2024年3月31日，公司披露控制和程序的设计和运作能够在合理的保证水平上有效实现其目标。
此外，在截至2024年3月31日的季度中，公司对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有发生重大影响或合理可能对公司财务报告的内部控制产生重大影响的变化。公司正在审查Corvus的内部控制结构，如有必要，将在将Corvus纳入公司财务报告流程的整体内部控制时进行适当的更改。

公司定期寻求确定、制定和实施对其技术系统和业务流程的改进，其中一些改进措施可能会影响其对财务报告的内部控制。这些变更可能包括实施新的、更高效的系统、更新现有系统或平台、自动化手动流程或利用第三方开发的技术等活动。这些系统变更通常分多个周期分阶段实施，以限制任何一个时期的实施风险，随着每项变更的实施，公司将监控其有效性，这是其财务报告内部控制的一部分。
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第二部分 — 其他信息

第 1 项。         法律诉讼
 
本项目所需信息可在本季度报告中未经审计的合并财务报表附注附注14中的 “意外开支” 中找到，并以引用方式纳入本第1项。


第 1A 项。风险因素
 
有关公司潜在风险或不确定性的讨论，请参阅公司2023年年度报告中的 “第一部分——第1A项——风险因素” 和 “第二部分——第7项——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”，以及此处的 “第一部分——第2项——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”，每种情况均由公司向美国证券交易委员会提交的定期文件所更新。公司2023年年度报告第一部分第1A项中披露的风险因素没有重大变化。


第 2 项。     未注册的股权证券销售和所得款项的使用

下表列出了有关公司在指定期限内回购普通股的信息。

发行人购买股票证券
期开始期限结束的总数
股份
已购买		支付的平均价格
每股		的总数
购买的股票
作为其中的一部分
公开宣布
计划或方案		近似
的美元价值
可能的股票
还会被购买
在下面
计划或方案
（单位：百万）
2024年1月1日2024年1月31日201,899 $211.66 201,441 $5,997 
2024年2月1日2024年2月29日1,185,953 $216.50 549,741 $5,878 
2024年3月1日2024年3月31日403,089 $220.85 399,331 $5,790 
总计 1,790,941 $216.93 1,150,513 $5,790 

公司董事会已批准普通股回购授权，根据该授权，可以根据符合1934年《证券交易法》第10b5-1条要求的预设交易计划，不时在公开市场上通过私人交易或其他方式进行回购。最新授权于2023年4月19日获得董事会批准，并在当时剩余的16.0亿美元产能基础上增加了50亿美元的回购能力。授权没有规定的到期日期。未来回购股票的时间和实际数量将取决于多种因素，包括公司的财务状况、收益、股价、灾难性损失、维持适合公司业务运营的资本水平、书面保费水平的变化、公司合格养老金计划的融资、公司运营子公司的资本要求、法律要求、监管限制、其他投资机会（包括并购和相关融资）、市场条件、税法的变化（包括2022年的《通货膨胀减少法》）和其他因素。根据普通股回购收购的库存股的成本包括对普通股回购活动征收的1％的消费税，扣除普通股发行量，这是2022年《通货膨胀减少法》的一部分。在截至2024年3月31日的三个月中，由于普通股发行量超过了普通股回购活动，因此库存股的收购成本中不包含净消费税。
 
在截至2024年3月31日的三个月中，公司收购了60万股股票，总成本为1.38亿美元，这些股票不属于其公开宣布的股票回购授权。这些股票包括为支付与限制性股票单位奖励和绩效股票奖励相关的工资预扣税而保留的股份，以及员工用于支付行使价的股票以及与行使的某些股票期权相关的工资预扣税。

有关公司股票回购的更多信息，请参阅 “第一部分——项目2——管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——流动性和资本资源”。

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第 5 项。   其他信息
 
在截至2024年3月31日的三个月中，公司没有任何董事或高级职员（定义见1934年《证券交易法》第16a-1（f）条） 采用, 终止或修改了第10b5-1条交易安排或非规则10b5-1的交易安排（此类术语的定义见1933年《证券法》第S-K条第408项）。


第 6 项。   展品
展品编号 展品描述
   
3.1 
经修订和重述的旅行者公司章程经2013年5月23日修订和重述，作为公司于2013年5月24日提交的8-K表最新报告的附录3.1提交，并以引用方式纳入此处。
   
3.2 
经2022年12月7日修订和重述的旅行者公司章程作为公司于2022年12月12日提交的8-K表最新报告的附录3.2提交，并以引用方式纳入此处。
31.1† 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条的要求，对公司董事长兼首席执行官艾伦·施尼策进行认证。
   
31.2† 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条的要求，对公司执行副总裁兼首席财务官丹尼尔·弗雷进行认证。
   
32.1† 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条的要求，对公司董事长兼首席执行官艾伦·施尼策进行认证。
   
32.2† 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条的要求，对公司执行副总裁兼首席财务官丹尼尔·弗雷进行认证。
   
101.1† 
以下信息来自旅行者公司截至2024年3月31日的季度10-Q表季度报告，格式为内联XBRL：（i）截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的合并收益表；（ii）截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的合并综合收益（亏损）表；（iii）截至2024年3月31日和2023年12月31日的合并资产负债表；（iv）合并报表截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的股东权益变动；（v）合并截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的现金流量表；（六）合并财务报表附注；以及（vii）封面。
104.1封面交互式数据文件（嵌入在内联XBRL文档中，包含在附录101.1中）。
________________________________________________________
† 随函提交.
根据任何定义公司长期债务持有人权利的文书授权的证券总额不超过公司及其合并子公司总资产的10％。因此，公司没有提交任何证明长期债务的文书。但是，公司将应要求向美国证券交易委员会提供任何此类工具的副本。
上述任何证物的副本将提供给向明尼苏达州圣保罗华盛顿街385号的The Travelers Companies, Inc. 提出书面请求的证券持有人，收件人：公司秘书。
除协议条款或其他文件本身外，作为本报告的证物提交的协议和其他文件无意提供事实信息或其他披露，您不应出于其他目的依赖它们。特别是，公司在这些协议或其他文件中做出的任何陈述和保证仅在相关协议或文件的特定背景下作出，不适用于除达成协议之日以外的任何其他背景下或任何时间。
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，Travelers Companies, Inc.已正式授权的下列签署人代表其签署本报告。
  旅行者公司有限公司
  （注册人）
   
日期：2024 年 4 月 17 日由/S/ 克里斯汀 K. 卡拉
  克里斯汀 ·K· 卡拉
执行副总裁兼总法律顾问
（授权签署人）
   
日期：2024 年 4 月 17 日由/S/ 保罗 E. 芒森
  
保罗 E. 芒森
高级副总裁兼公司财务总监 （首席会计官）
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