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SPDR^®Gold Trust（信托）发行 SPDR^®黄金股份（股份），代表信托中部分不可分割的实益权益和所有权的单位。World Gold Trust Services, LLC是信托基金（赞助商）的赞助商。纽约梅隆银行旗下的纽约梅隆资产服务公司是该信托的受托人（受托人），汇丰银行是信托的托管人（托管人），State Street Global Advisors Funds Distributors, LLC是该信托的营销代理（营销代理）。信托打算通过其受托人持续发行更多股份。就经修订的1936年《商品交易法》而言，该信托不是商品池，其发起人作为商品池运营商或大宗商品交易顾问不受商品期货交易委员会的监管。

股票在纽约证券交易所Arca, Inc.（纽约证券交易所Arca）上市，股票代码为GLD。2022年10月3日纽约证券交易所阿卡的收盘价为158.43美元。

只能从信托购买一个或多个100,000股的区块的股票（100,000股的区块被称为篮子）。信托持续向某些授权参与者（授权参与者）发行篮子股份。在受托人接受创建篮子订单的当天，以净资产价值（资产净值）持续提供100,000股的篮子。预计股票将以不同的价格向公众出售，价格将根据每次出售时纽约证券交易所Arca的黄金价格和股票的交易价格来确定。

投资股票涉及重大风险。参见第 6 页开头的风险因素。

美国证券交易所委员会和任何州证券委员会均未批准或不批准本招股说明书中提供的证券，也未确定本招股说明书是真实还是完整。任何与此相反的陈述均属刑事犯罪。

股份既不是赞助商、受托人或营销代理的权益，也不是其义务，只能由授权的参与者或通过授权参与者兑换，并且只能在篮子中兑换。

SPDR 是标普道琼斯指数有限责任公司的产品，已获得 SPDR 的使用许可^®黄金信托。

本招股说明书的发布日期为2022年10月4日。

本招股说明书包含您在做出有关股票的投资决策时应考虑的信息。您可以信赖本招股说明书中包含的信息。信托基金和赞助商未授权任何人向你提供不同的信息，如果有人向你提供不同或不一致的信息，你不应依赖这些信息。本招股说明书不是在任何不允许要约或出售股票的司法管辖区出售股票的要约。


关于前瞻性陈述的声明			iii
招股说明书摘要			1
风险因素			6
所得款项的用途			16
黄金行业			16
股份的创建和赎回			20
美国联邦税收的重大后果			24
ERISA 及相关注意事项			29
分配计划			29
股票描述			30
法律事务			31
专家			31
在哪里可以找到更多信息；通过引用纳入某些信息			32

授权参与者在进行股票交易时可能需要提交招股说明书。

标题为 “黄金行业” 的部分中包含的数据基于赞助商认为可靠的来源获得的信息。本招股说明书以赞助商认为准确的方式总结了某些文件和其他信息。在做出投资决策时，您必须依靠自己对信托、黄金行业、金条市场运作以及发行和股票条款的审查，包括所涉及的优点和风险，包括本招股说明书中 “风险因素” 标题下讨论的利弊和风险。

SPDR是标普道琼斯指数有限责任公司（SPDJI）的产品，已获得道富集团的使用许可。标准和 Poors 和 S&P 是标准普尔金融服务有限责任公司（S&P）的注册商标；道琼斯是道琼斯商标控股有限责任公司（道琼斯）的注册商标；SPDR 是 SPDJI 的商标；这些商标已获得 SPDJI 许可使用，并由州街公司出于某些目的再许可。STATE STREET Corporations的金融产品不由SPDJI赞助、认可、销售或推广。道琼斯、标准普尔及其各自的关联公司以及这些方均未就投资此类产品的可取性作出任何陈述，也不对SPDR的任何错误、遗漏或中断承担任何责任^®。可能影响投资者权利的更多限制可以在本招股说明书中找到。

在不限制上述任何内容的前提下，标准普尔在任何情况下均不对任何特殊、惩罚性、间接或间接损失（包括但不限于利润损失）承担任何责任，即使被告知可能发生此类损失。

伦敦金银市场协会的黄金价格由ICE BENCHMARK ADMINISTRATION LIMITED (IBA) 管理和发布，是SPDR的输入或基础参考的一部分^®黄金信托。

LBMA黄金价格是贵金属价格有限公司的商标，并作为伦敦金银市场协会黄金价格的管理机构获得IBA的许可。ICE 基准管理是 IBA 和/或其关联公司的商标。SPDR使用伦敦金银市场协会的黄金价格下午以及LBMA金价和ICE基准管理商标^®经国际律师协会许可的黄金信托。

IBA及其关联公司对使用伦敦金银市场协会金价所获得的结果，或LBMA金价可能用于任何特定目的（包括SPDR）的适当性或适用性，不作任何明示或暗示的索赔、预测、保证或陈述^®黄金信托。在适用法律允许的最大范围内，特此排除与伦敦金银市场协会金价有关的所有默示条款、条件和担保，包括但不限于质量、适销性、适用性、所有权或非侵权行为，IBA或其任何关联公司均不对违反法定义义务或滋扰行为承担任何责任，也不对虚假陈述承担任何责任，或根据反垄断法或其他规定，就任何不准确、错误、遗漏、延迟、失败、停止或变更而言（LBMA GOLD 价格中的物质或其他损失），或者因伦敦金银市场协会黄金价格或您对金价的任何依赖而可能遭受的任何损害、费用或其他损失（无论是直接的还是间接的）。

本招股说明书包括前瞻性陈述，这些陈述通常与未来事件或未来表现有关。在某些情况下，你可以通过术语来识别前瞻性陈述，例如可能、将、应该、期望、计划、预测、相信、估计、预测、潜力、这些术语或其他类似术语的负面影响。本招股说明书中包含的所有陈述（历史事实陈述除外）涉及未来将发生或可能发生的活动、事件或发展，包括大宗商品价格和市场状况（黄金和股票）的变化、信托的运营、发起人计划以及对信托未来成功的提法以及其他类似事项等事项均为前瞻性陈述。这些陈述只是预测。实际事件或结果可能存在重大差异。这些陈述基于赞助商根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法以及其他适合具体情况的因素所做的某些假设和分析。但是，实际业绩和发展是否符合赞助商的预期和预测，将受到许多风险和不确定性的影响，包括本招股说明书中讨论的特殊考虑因素、总体经济、市场和商业状况、政府当局或监管机构对法律或法规的变化，包括与税收有关的变化，以及其他世界经济和政治发展。参见风险因素。因此，本招股说明书中的所有前瞻性陈述均受这些警告陈述的限制，无法保证发起人预期的实际业绩或发展会实现，也无法保证它们会对信托业务或股票价值产生预期的后果或预期影响。此外，发起人或任何其他人均不对前瞻性陈述的准确性或完整性承担责任。信托基金和发起人都没有责任更新任何前瞻性陈述，以使此类陈述与实际业绩保持一致，或者反映赞助商预期或预测的变化。

iii

信托是一种投资信托，根据信托契约（信托契约）于2004年11月12日根据纽约法律成立。信托持有金条，不时发行篮子以换取黄金存款，分配与赎回篮子相关的黄金。信托的投资目标是让股票反映金条价格的表现，减去信托的支出。赞助商认为，对于许多投资者来说，股票是一种具有成本效益的黄金投资。这些股票代表信托的部分不可分割实益权益和所有权的单位，在纽约证券交易所Arca的股票代码为GLD。

信托基金的赞助商是世界黄金信托服务有限责任公司（赞助商），它是世界黄金协会（WGC）的间接全资子公司非营利根据瑞士法律注册的协会。发起人是特拉华州的一家有限责任公司，成立于 2002 年 7 月 17 日。

发起人成立了信托，通常监督受托人和信托主要服务提供商的业绩，但不行使日常对受托人和此类服务提供商的监督。发起人可以指示受托人在托管人之外雇用一名或多名其他托管人，前提是如果任命对受托人履行职责的能力产生重大不利影响，则未经受托人同意，保管人不得任命继任托管人。为了协助赞助商营销股票，发起人已与营销代理签订了营销代理协议（营销代理协议）。赞助商可以补偿其关联公司向信托提供营销和其他服务，而无需向信托支付任何额外费用。发起人代表信托维护一个公共网站，其中包含有关信托和股票的信息，包括信托持有的金条清单。信托网站的互联网地址是 www.spdrgoldshares.com。此处提供此互联网地址只是为了方便起见，信托网站上包含或连接到信托网站的信息不被视为本招股说明书的一部分。营销代理已将注册商标SPDR的使用再许可给赞助商，供信托使用。

受托人是纽约梅隆银行（受托人）旗下的纽约梅隆银行资产服务公司。受托人通常负责日常信托的管理。这包括 (1) 根据需要出售信托黄金以支付信托费用（黄金销售预计在正常过程中大约每月进行一次），（2）计算信托的资产净值和每股资产净值，（3）接收和处理授权参与者关于创建和赎回篮子的订单，并与托管人和存款信托公司（DTC）协调此类订单的处理，以及（4）监控保管人。

受托人确定纽约证券交易所Arca每天开放常规交易的信托资产净值，该拍卖由ICE基准管理局（IBA）管理的伦敦金银市场协会（LBMA），从英国伦敦时间下午 3:00 开始（LBMA Gold），每天两次，通过伦敦金银市场协会（LBMA Gold）的拍卖（LBMA Gold 价格下午）或 (ii) 纽约时间下午 12:00。伦敦金银市场协会黄金价格PM 由实物结算、电子和可交易拍卖的参与者确定。伦敦金银市场协会黄金价格PMA于2015年3月20日取代了先前设立的伦敦下午黄金定价。信托的资产净值是信托资产的总价值减去其估计的应计但未付的负债（包括应计费用）。在确定信托资产净值时，受托人根据伦敦金银市场协会下午黄金价格对信托持有的黄金进行估值。受托人还决定每股资产净值。

托管人是汇丰银行有限公司（托管人），负责保管因授权参与者创建篮子而转移给它的信托金条。托管人还通过其为授权参与者和信托开设的黄金账户，为将黄金转入和转出信托提供便利。根据LBMA的规定，托管人是做市商，更清晰且获得认可。

对赞助商、营销代理、受托人和托管人的某些特定权利和义务的详细描述载于本文以引用方式纳入的10-K表年度报告。

信任目标

信托的投资目标是让股票反映金条价格的表现，减去信托的运营费用。股票专为希望以具有成本效益和便捷的方式投资黄金的投资者而设计。投资股票的优势包括：

•

投资的便捷性和灵活性。这些股票在纽约证券交易所Arca上交易，为机构和散户投资者提供间接进入金条市场的机会。这些股票可以像任何其他在交易所上市的证券一样在纽约证券交易所Arca上买卖，股票的交易时间通常持续到纽约时间晚上8点。

•

开支。发起人预计，对于许多投资者来说，与在二级市场买卖股票以及支付信托持续开支相关的成本将低于买入和卖出金条以及将金条储存在传统分配金条账户中并为其投保相关的成本。

投资股票并不能使投资者免受某些风险，包括价格波动。参见风险因素。

信托截至2022年8月31日的黄金持有量

截至2022年8月31日，信托持有并由托管人在其金库中持有的黄金数量为31,582,529盎司，其中100％是以形式分配的伦敦合格交割金条的黄金，市值为53,698,529,317美元（价格为50,824,771,861美元）。

已分配账户是指在金银交易商（也可以是银行）开设的账户，账户持有人拥有的个人识别金条会存入该账户。分配的黄金账户中的金条是该账户所特有的，由一份清单标识，该清单显示了每块金条的精炼商、化验或纯度、序列号以及毛重和细重。所有信托的黄金将在每个工作日结束时全部分配。托管人定期向受托管理人提供报告，详细说明托管人分配的信托账户中的黄金转入和转出情况，并确定托管人在信托分配账户中持有的金条。信托分配账户中持有的黄金是信托的财产，在任何情况下都不能交易、租赁或贷款。

主要办公室

信托基金和赞助商的办公室位于纽约第三大道 685 号 27 楼 10017，信托的电话号码是 212-317-3800.受托人在纽约布鲁克林汉森广场2号设有信托办公室，11217。托管人办公室位于英国伦敦加拿大广场 8 号 E14 5HQ。营销代理办公室位于马萨诸塞州波士顿铁街一号的渠道中心 02210。


提供		股份代表信托中部分不可分割的实益权益和所有权的单位。

已发行股票和每股资产净值		截至2022年10月3日，已发行325,400,000股股票，信托基金确定的2022年10月3日的每股资产净值估计为155.37美元。

所得款项的使用		信托基金从发行和出售篮子中获得的收益包括黄金，可能不时还包括现金。根据信托契约，在信托有效期内，黄金和任何现金将仅由 (1) 由信托持有，(2) 分配给与赎回篮子相关的授权参与者，或 (3) 根据需要出售或支付，以支付信托的持续费用。

纽约证券交易所 Arca 标志		GLD

CUSIP		78463V 107

创造与救赎		信托会不时创建和赎回股份，但只能在一个或多个篮子中创建和赎回股份（一个篮子等于100,000股的区块）。创建和赎回篮子需要向信托交付或由信托基金分配金额以及由创建或赎回的篮子所代表的任何现金，其金额基于创建或赎回的篮子中包含的股票数量的合并资产净值。只有在所需的黄金存入信托的分配账户后，才能创建篮子。从信托成立到纽约证券交易所股票交易第一天，向信托存入信托以创建股票所需的初始黄金量为每篮子10,000盎司。随着时间的推移，由于信托费用的累积以及出售信托黄金以支付信托费用，创建一篮子货币或在兑换篮子时交割的黄金盎司数量会随着时间的推移逐渐减少。篮子只能由授权参与者创建或兑换，他们为创建或兑换篮子的每笔订单支付交易费，并可以将其创建的篮子中包含的股份出售给其他投资者。

资产净值		信托的资产净值是信托资产的总价值减去其负债（包括估计的应计但未付的费用和支出）。在确定信托的资产净值时，受托管理人根据每盎司黄金的价格对信托持有的黄金进行估值，该价格由每天两次确定盎司黄金价格的下午会议确定，该交易从英国伦敦时间下午3点开始，由IBA管理的实物结算的电子和可交易拍卖的参与者执行。受托管理人在纽约证券交易所Arca开放常规交易的每一天，在LBMA黄金价格当天下午的较早时间或纽约时间中午12点确定信托的资产净值。如果在特定的评估日没有公布伦敦金银市场协会的黄金价格，或者LBMA的黄金价格下午尚未公布


		在特定的评估日纽约时间中午12点之前，将使用下一个最新的LBMA黄金价格（上午或下午）来确定信托的资产净值，除非受托管理人在与保荐人协商后确定该价格不宜用作此类决定的依据。受托人还确定每股资产净值，该资产净值等于信托的资产净值除以已发行股票的数量。

信托费用		信托基金唯一的经常性固定支出是赞助商费，该费用每天按相当于每日资产净值的0.40％的年利率累积，以换取发起人承担支付信托的所有普通费用和支出的责任，其中包括受托人的费用和开支、托管人托管信托金条的费用和开支、赞助商的费用和开支、某些税款、营销代理的费用，印刷和邮寄费用、法律和审计费、注册费、NYSE Arca 上市费等营销成本和开支。

投票权		除有限情况外，股东没有投票权。持有至少 66 股的股东 ²/₃已发行股份的百分比可以投票决定罢免受托管理人。反过来，受托人可以在持有至少 66% 的股东同意的情况下终止信托 ²/₃已发行股份的百分比。此外，信托契约的某些修订需要股东的51％或一致同意。

终止事件		当信托的资产净值低于3.5亿美元（经通货膨胀调整后）时，发起人可能会指示受托人终止并清算信托，预计保管人也会指示受托人终止和清算信托。如果商品期货交易委员会（CFTC）确定信托是经修订的1936年《商品交易法》（CEA）规定的商品池，则发起人也可以指示受托人终止信托。受托人还可以在拥有至少66英股的股东同意后终止信托 ²/₃已发行股份的百分比。如果发生以下事件之一，受托人将终止并清算信托：股票的证券存管机构DTC不愿或无法履行信托契约规定的职能，也没有合适的替代品可用；股票已从纽约证券交易所Arca退市，自股票除名之日起五个工作日内未在其他美国国家证券交易所或通过纳斯达克股票市场上市交易；信托的资产净值在连续50个工作日内保持在5000万美元以下；保荐人辞职或无法履行职责或破产或资不抵债，受托人未指定继任者，其本身也未同意担任保荐人；


		受托人辞职或被免职，且在 60 天内未任命任何继任受托人；托管人辞职，60天内未任命任何继任托管人；出售信托基金的所有；出于美国联邦所得税收目的，信托没有资格获得授予人信托的待遇或停止接受待遇；或纽约州法律允许信托存在的最长期限到期。信托终止后，受托人将在信托终止后的合理时间内出售信托的金条，并在支付信托负债或为信托负债提供准备金后，将所得款项分配给股东。

授权参与者		篮子只能由授权参与者创建或兑换。每位授权参与者必须（1）是注册的经纪交易商或其他证券市场参与者，例如银行或其他金融机构，无需注册为经纪交易商即可进行证券交易，（2）成为DTC的参与者（DTC参与者），（3）已与受托人和保荐人签订协议（参与者协议），
		以及 (4) 已在托管人处开立了未记名黄金账户（授权参与者未分配账户）。参与者协议规定了创建和兑换篮子以及交付金币和此类创作或兑换所需的任何现金的程序。截至本招股说明书发布之日，瑞士信贷证券（美国）有限责任公司、高盛公司、高盛执行与清算有限责任公司、汇丰银行证券（美国）有限公司、摩根大通证券有限责任公司、美林证券专业清算公司、摩根士丹利公司有限责任公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、瑞银证券有限责任公司和Virtu Americas LLC是唯一的授权参与者。当前授权参与者的名单可以从受托人或赞助商处获得。

清关和结算		受托人向DTC颁发的全球证书证明了这些股份。股票仅以账面记账形式提供。如果股东是DTC参与者，则可以通过DTC持有股份，也可以通过作为DTC参与者的实体间接持有股份。

危机时期可能出现大规模的黄金卖出，可能会对黄金价格产生负面影响，并对股票的投资产生不利影响。例如，2008年的金融危机导致个人大量出售黄金，从而压低了黄金价格。未来的危机可能会损害黄金的价格表现，这反过来又会对股票的投资产生不利影响。

官方部门大量出售黄金可能会对股票的投资产生不利影响。

官方部门由中央银行、其他政府机构和国际组织组成，他们购买、出售和持有黄金作为其储备资产的一部分。官方部门持有大量黄金，其中大部分是静态的，这意味着黄金存放在金库中，不会在公开市场上购买、出售、租赁、交换或以其他方式调动。有关更多详情，请参阅黄金 Industry黄金供应来源和黄金价格走势。如果未来的经济、政治或社会状况或压力要求官方部门成员同时或以不协调的方式清算其黄金资产，那么对黄金的需求可能不足以适应市场黄金供应的突然增加。因此，黄金价格可能会大幅下跌，这将对股票的投资产生不利影响。

黄金价格可能会受到交易所交易基金或其他追踪黄金市场的交易所交易工具出售黄金的影响。

如果现有的交易所交易基金（ETF）或其他追踪黄金市场的交易所交易工具占实物金条需求的很大一部分，那么大量赎回这些ETF或其他交易所交易工具的证券可能会对实物金条价格以及股票的价格和资产净值产生负面影响。

信托持有的黄金的价值是使用伦敦金银市场协会下午黄金价格确定的。LBMA 黄金价格下午计算中的潜在差异，以及伦敦金银市场协会黄金价格下午的任何未来变化，都可能影响信托持有的黄金的价值，并可能对股票投资的价值产生不利影响。

LBMA黄金价格由参与者在每个工作日（伦敦时间上午10点30分和下午3点）确定两次，由IBA管理的实物结算、电子和可交易拍卖，采用竞标流程，通过匹配参与者在适用拍卖时间提交的买入和卖出订单来确定黄金价格。信托的净资产价值是在信托本金市场纽约证券交易所Arca开放进行常规交易的每一天，使用伦敦金银市场协会下午的黄金价格确定。如果在特定评估日的纽约时间中午 12:00 之前尚未公布伦敦金银市场协会下午的黄金价格，则在确定信托的资产净值时将使用最新的 LBMA 黄金价格（上午或下午）。信托、发起人和受托人不参与伦敦金银市场协会黄金价格的制定。其他由实物黄金支持的信托也使用 LBMA 黄金价格来确定其资产价值。伦敦金银市场协会的黄金价格于2015年3月20日取代了伦敦金定价，并已成为每日黄金价格的广泛基准。

如果LBMA黄金价格下午未被证明是准确的基准，并且LBMA的黄金价格 PM与其他机制确定的价格存在重大差异，则信托的净资产价值和股票投资的价值可能会受到不利影响。基准指数的任何未来发展，只要对伦敦金银市场协会黄金价格下午产生重大影响，都可能对信托的净资产价值和股票投资的价值产生不利影响。此外，LBMA黄金价格下午的计算并不是一个精确的过程。相反，它基于程序，将拍卖过程参与者及其客户的订单进行匹配，将出售黄金与拍卖过程参与者的订单以及他们的客户以特定价格购买黄金的订单进行匹配。因此，LBMA黄金价格PM 并不旨在反映市场上黄金的每个买家或卖家，也无意为黄金设定一个明确的价格，使所有销售或购买订单都将在该特定日期或时间生效。参与者在拍卖过程中下的所有订单将根据伦敦金银市场协会黄金价格下午拍卖流程确定的价格执行（前提是在拍卖进行期间订单可以取消、增加或减少）。可能会发生电子故障或其他意想不到的事件，这些事件可能导致延迟发布或系统无法在任何给定日期发布LBMA金价下午报告。

与黄金保管有关的风险

Trusts 的黄金可能会丢失、损坏、被盗或限制获取。

托管人或任何次级托管人代表信托持有的部分或全部信托金条有可能丢失、损坏或被盗。获得信托金条的机会也可能受到自然事件（例如地震）或人类行为（例如恐怖袭击）的限制。这些事件中的任何一个都可能对信托的运作产生不利影响，从而对股票的投资产生不利影响。

如果信托的黄金丢失、损坏、被盗或销毁，信托可能没有足够的追回来源，即使在欺诈的情况下，追回也可能仅限于发现欺诈时黄金的市场价值。

根据纽约法律，股东对信托、受托人和发起人、英国法律规定的托管人以及管理其托管业务的法律规定的任何次级托管人的追索权是有限的。信托不为其黄金投保。托管人根据其认为适当的条款和条件为其业务提供保险，这些条款和条件不包括黄金的全部金额。信托不是任何此类保险的受益人，也没有能力决定保险的存在、性质或金额。因此，无法向股东保证，托管人会为托管人代表信托持有的黄金提供足够的保险或任何保险。此外，托管人和受托人不要求任何直接或间接的次级托管人就其托管活动或代表信托持有的黄金进行保险或担保。因此，信托的黄金可能会蒙受损失，这些损失不在保险范围内，任何人都不承担损害赔偿责任。

根据托管协议，托管人的责任受到限制。根据托管协议，托管人仅对自己在履行职责时疏忽、欺诈或故意违约直接造成的损失负责。就已分配金银账户协议而言，任何此类责任进一步限于托管人发现此类疏忽、欺诈或故意违约时在信托分配的黄金账户（信托分配账户）中持有的金条的市场价值，就未分配金银账户协议而言，则限于存入信托未分配黄金账户（信托未分配账户）的黄金金条金额当托管人发现此类疏忽、欺诈或故意违约时。托管人对任何授权参与者或股东遭受的任何损失不承担合同或其他责任，这些损失不是其自身在履行该协议规定的职责时疏忽、欺诈或故意违约的直接结果，在任何情况下，其责任均不得超过托管人发现此类重大过失、欺诈或故意违约时授权参与者未分配账户余额的市场价值。

此外，对于因超出其合理控制范围的任何原因，包括天灾、战争或恐怖主义行为，托管人延迟履行或不履行托管协议规定的任何义务的行为，不承担任何责任。因此，根据英国法律，受托人或投资者的追索权是有限的。此外，根据英国普通法，托管人或任何次级托管人对因超出其合理控制范围的任何原因而延迟履行或不履行其托管义务不承担任何责任。

金条可以由托管人指定的一个或多个次级托管人持有，或者由托管人指定的次级托管人雇用，直到金条被运送到伦敦托管人金库所在地。根据分配金银账户协议，除非托管人有义务在商业上做出合理的努力，从托管人指定的任何分托管人那里获得信托金条的交付，否则托管人对其次级托管人的行为或不作为不承担任何责任，除非的选择是疏忽或出于恶意做出的。

托管人在《已分配金银账户协议》、《未分配金银账户协议》和《参与者未分配金银账户协议》下的义务受英国法律管辖。托管人可以与次级保管人签订协议，这种安排也可能受英国法律管辖。该信托基金是一家纽约投资信托基金。任何位于美国的联邦、纽约或其他法院都可能难以解释英国法律（就托管安排而言，英国法律主要源自法院裁决而不是法规）、LBMA规则或伦敦托管市场的习俗和惯例。信托可能很难或不可能在美国、纽约或其他设在美国的法院起诉次级托管人。此外，信托基金在外国法院执行联邦、纽约或其他位于美国的法院做出的判决可能很困难、耗时和/或昂贵。

如果任何临时持有黄金的分托管人在信托金条的保管方面没有采取应有的谨慎态度，则受托管理人或托管人向该次级托管人追讨损害赔偿的能力可能仅限于适用的英国法律或其他适用法律可能提供的追索权（如果有）。如果受托人或托管人对次级托管人的追索权非常有限，则信托可能无法充分补偿损失。有关有关受托人和托管人向次级托管人寻求追回的能力、最近一个财政年度使用次级托管人的情况以及次级托管人保管信托金条的义务的更多信息，请参阅 10-K 表信托年度报告的部分，该报告以引用方式纳入此处，标题为 “信托金托管”。

如果信托金条丢失、损坏、被盗或销毁，导致一方对信托承担责任，则责任方可能没有足够的财务资源来满足信托的索赔。例如，对于特定的损失事件，信托的唯一追回来源可能仅限于托管人，因为托管人目前是持有信托所有黄金的唯一托管人；或者一个或多个次级托管人（如果被任命）；或者，在可识别的范围内，其他负责任的第三方（例如小偷或恐怖分子），其中任何一个都可能没有足够的财务资源（包括责任保险保险）来满足信托的有效索赔。

根据托管协议，股东和任何授权参与者均无权对托管人或任何次级托管人提出索赔；托管协议下的索赔只能由受托人代表信托提出。

由于受托人和托管人都不监督或监督次级托管人的活动，这些托管人在运送到伦敦托管人金库之前可能暂时持有信托金条，因此次级托管人在保管信托金条方面未能采取应有的谨慎态度可能会导致信托蒙受损失。

根据分配金银账户协议，托管人同意将信托的所有金条存放在自己的金库中，除非金条分配在托管人以外的金库中

金库场所，在这种情况下，托管人同意立即采取商业上合理的努力将金条运送到托管人的金库，费用和风险由保管人承担。尽管如此，有时信托金条的某些部分可能会由托管人指定的一个或多个次级托管人或该次级托管人的次级托管人持有。

根据分配的金银账户协议，托管人在指定其次级托管人时必须谨慎行事，但在其他方面，托管人对其任命的次级托管人不承担任何其他责任。反过来，这些次级托管人可以任命更多的次级托管人，但托管人对这些进一步的次级托管人的任命不承担任何责任。托管人不承诺监督次级托管人履行其托管职能或选择其他次级托管人的情况。受托人不承诺监督任何次级托管人的业绩。此外，受托人可能无权访问任何次级托管人的场所以检查信托的金条或次级托管人保存的任何记录，分托管人没有义务配合受托人可能希望对该次级托管人的设施、程序、记录或信誉进行的任何审查。有关可能持有信托黄金的次级托管人的更多信息，请参阅此处以引用方式纳入的信托年度报告中标题为 Trusts Gold 的托管部分。

此外，受托人监测托管人表现的能力可能受到限制，因为根据托管协议，受托人访问托管人场所以检查信托金条和托管人保存的某些相关记录的权利有限。

受托人和托管人对次级托管人采取法律行动的能力可能受到限制，如果次级托管人在保管信托金条时不谨慎行事，这增加了信托遭受损失的可能性。

如果任何临时持有黄金的次级托管人在保管信托金条时没有采取应有的谨慎态度，则受托人或托管人向该次级托管人追回损害赔偿的能力可能仅限于适用的英国法律或其他适用法律规定的追索权（如果有）。这是因为预计可能持有信托金条的次级托管人与受托人或托管人之间不会有书面合同安排，视情况而定。如果受托人或托管人对次级托管人的追索权如此有限，则信托可能无法获得足够的损失补偿。有关受托人和托管人向次级托管人寻求追偿的能力、最近一个财年使用次级托管人的情况以及次级托管人保护信托金条的责任的更多信息，请参阅此处以引用方式纳入的10-K表信托年度报告的章节，标题为信托黄金托管。

信托未分配黄金账户和任何授权参与者未分配黄金账户中持有的黄金不会与托管人的资产分开。如果托管人破产，其资产可能不足以满足信托或任何授权参与者的索赔。此外，如果托管人破产，识别信托分配的黄金账户中持有的金条可能会出现延迟和费用。

作为采购订单存款的一部分或赎回分配的一部分的黄金将在信托未分配账户中保留一段时间，先前或之后，将存放在购买或兑换的授权参与者的授权参与者未分配账户中。在此期间，信托和授权参与者（视情况而定）对托管人持有的任何特定金条没有所有权，并且对于此类未分配账户中持有的黄金数量，信托和授权参与者将分别是托管人的无担保债权人。此外，如果托管人未能按照《未分配金银账户协议》的条款，及时按适当金额分配信托的黄金，或者如果次级托管人未能将其代表信托持有的黄金隔离，则未记名黄金将不会与托管人的资产隔离，信托将成为托管人的无担保债权人

如果托管人破产，清算人可以寻求冻结托管人持有的所有账户（包括信托分配账户）中持有的黄金。尽管信托将保留对所分配金条的合法所有权，但信托可能会为获得分配金条的控制权而产生费用，而此类清算人主张对托管人应付的未付费用提出索赔，可能会延迟Baskets的创建和兑换。

托管人的金条托管业务不受特定的政府监管监督。

托管人负责保管信托管人分配给信托的与授权参与者创建篮子相关的信托金条。托管人还通过其为授权参与者和信托开设的未记名黄金账户，为将黄金转入和转出信托提供便利。尽管托管人是做市商，根据LBMA的规则（为金银市场的参与者规定了良好做法），权衡器更为明确且获得批准，但LBMA不是官方或政府监管机构。此外，尽管托管人受美国监管机构的一般银行监管的约束，并且在英国通常受英国审慎监管局和金融行为监管局（FCA）的监管，但此类法规并不直接涵盖托管人在英国的金条托管业务。因此，信托依赖托管人遵守LBMA的最佳实践，并对其黄金实施令人满意的内部控制金银托管业务，以保障信托的黄金安全。

一般风险

信托依赖受托人、托管人、营销代理以及在较小程度上赞助商的信息和技术系统，这些系统可能会受到信息系统中断、网络安全攻击或其他中断的不利影响，这些中断可能会对我们的记录保存和运营产生重大不利影响。

托管人、受托人和营销代理人依赖信息技术基础设施，包括网络、硬件和软件系统来开展与信托相关的业务。网络安全事件或未能保护其计算机系统、网络和信息免受网络安全威胁的侵害，可能会导致信息丢失，并对他们开展业务（包括代表信托基金开展业务）的能力产生不利影响。尽管实施了网络和其他网络安全措施，但其安全措施可能不足以抵御所有网络安全威胁。

信托基金以及赞助商及其服务提供商容易受到地缘政治事件和乌克兰持续战争或其他敌对行动的影响。

地缘政治事件和乌克兰持续的敌对行动或其他敌对行动可能会干扰并可能影响赞助商及其服务提供商的业务活动，并对信托产生不利影响。

2022年2月下旬，俄罗斯发动了对乌克兰的入侵，这极大地加剧了俄罗斯与该地区和西部其他国家之间已经存在的地缘政治紧张局势。2022年3月7日，LBMA暂停了对六家俄罗斯贵金属精炼厂的认证。LBMA表示，炼油厂在停产之前生产的现有金属仍将被视为合格交货。继七国集团峰会宣布集体禁止进口俄罗斯黄金之后，英国通过了法规，禁止在2022年7月21日之后直接或间接（i）进口原产于俄罗斯的黄金，（ii）收购原产于俄罗斯或位于俄罗斯的黄金，（iii）供应或交付原产于俄罗斯的黄金。同样，美国法规禁止在2022年6月28日当天或之后向美国进口原产于俄罗斯的黄金，欧盟法规禁止直接或间接进口、购买或转让原产于俄罗斯并在2022年7月22日之后从俄罗斯出口的黄金。

各国和政治机构对俄罗斯行动的反应、更大的总体紧张局势、和乌克兰的军事反应以及更广泛冲突的可能性可能会普遍增加金融市场的波动，对地区和全球经济市场产生不利影响，并导致黄金价格和股票价格的波动。此外，乌克兰冲突以及全球政治影响和影响，包括制裁、航运中断、附带战争损害以及冲突可能扩大到乌克兰境外，可能会扰乱黄金市场。

信托基金以及赞助商及其服务提供商容易受到公共卫生危机的影响，包括持续的新型冠状病毒疫情（COVID-19 大流行）。

疫情和其他公共卫生危机可能会导致业务活动缩减，这可能会影响赞助商及其服务提供商的运营能力。COVID-19 疫情或类似的公众健康威胁可能会导致运营延误和中断、市场中断和关闭（包括政府监管和预防措施造成的），从而对信托基金产生不利影响。 COVID-19 疫情已经并将继续对社会、经济和金融体系产生严重的负面影响，包括金融市场的巨大不确定性和波动。截至迄今为止，COVID-19 的影响并未对信托基金的运营产生重大影响。

保荐人或其关联公司与信托之间可能会出现潜在的利益冲突。

一方面，保荐人及其关联公司之间可能会出现利益冲突，另一方面，信托及其股东之间可能会出现利益冲突。由于这些冲突，保荐人可能偏爱自己的利益及其关联公司的利益，而不是信托及其股东的利益。例如，不禁止赞助商、其关联公司及其高级职员和雇员从事其他业务或活动，包括可能与信托直接竞争的业务或活动。

与股票相关的风险

股票的价值与信托持有的黄金的价值直接相关，金价的波动可能会对股票的投资产生重大不利影响。

股票的设计旨在尽可能地反映黄金价格的表现，股票的价值与信托持有的黄金的价值减去信托负债（包括估计的应计费用）直接相关。在过去的几年中，黄金价格波动幅度很大。有几个因素可能会影响黄金价格，包括：

•

全球黄金供应和需求，受黄金在珠宝、科技和工业应用中的用途、投资者以金条、金币和其他黄金产品的形式购买、黄金生产商的远期销售、黄金生产商为解除黄金对冲头寸而进行的购买、中央银行的购买和销售以及中国、美国和澳大利亚等主要黄金生产国的产量和成本水平等因素的影响；

•

全球或区域政治、经济或金融事件和情况，尤其是自然界中意想不到的事件和情况；

•

投资者对通货膨胀率的预期；

•

货币汇率；

•

利率；

•

对冲基金和商品基金的投资和交易活动；以及

•

其他经济变量，例如收入增长、经济产出和货币政策。

股票经历了大幅的价格波动。如果黄金市场继续受到剧烈波动的影响，如果您需要在黄金价格低于投资时出售股票，则可能会导致潜在的损失。即使您能够长期持有股票，也可能永远无法获得的利润，因为黄金市场历来经历了价格长期持平或下跌的时期，此外还会出现剧烈波动。

此外，投资者应意识到，尽管全球投资者使用黄金来保护财富，但无法保证黄金在未来会保持其购买力方面的长期价值。如果黄金价格下跌，保荐人预计股票投资的价值将相应下降。

如果出现对LBMA黄金价格下午的完整性或可靠性的担忧，即使最终被证明毫无根据，这种担忧也可能对投资者对黄金的兴趣产生不利影响，从而对黄金价格和股票投资的价值产生不利影响。

由于信托的净资产价值是使用伦敦金银市场协会下午黄金价格确定的，因此LBMA Gold PRice PM计算的差异或操纵可能会对股票投资的价值产生不利影响。此外，对定价机制完整性或可靠性的任何担忧都可能扰乱使用伦敦金银市场协会黄金价格下午（例如 the Shares）进行黄金和产品的交易。此外，这些担忧可能会导致LBMA黄金价格下午的计算方式发生变化和/或LBMA黄金价格下午完全停止。所有这些因素都可能导致使用伦敦金银市场协会黄金价格下午的黄金和产品（例如股票）的流动性降低或更大的价格波动，或者以其他方式对股票的交易价格产生不利影响。

在信托有效期内，股票所代表的黄金数量将继续减少，这是由于出售黄金来支付信托开支所必需的，无论股票的交易价格是因黄金价格的变化而上涨还是下跌。

每股已发行股票代表信托持有的黄金的部分不可分割权益。该信托不产生任何收入，并定期出售黄金来支付其持续开支。因此，随着时间的推移，每股所代表的黄金数量逐渐下降。为换取向信托存入额外黄金而发行的股票也是如此，因为创建股票所需的黄金数量按比例反映了创建时已发行股票所代表的黄金数量。假设黄金价格保持不变，随着股票所代表的黄金数量逐渐下降，预计股票的交易价格将相对于黄金价格逐渐下跌。

投资者应意识到，无论股票的交易价格因黄金价格的变化而上涨还是下跌，股票所代表的黄金数量都会逐渐下降。信托的估计普通运营费用每天累计，见信托年度报告 10-K 表，并以引用方式纳入此处。

信托是一种被动投资工具。这意味着股票的价值可能会受到信托损失的不利影响，如果信托得到积极管理，本来可以避免这种损失。

受托人不积极管理信托持有的黄金。这意味着受托人不会在黄金价格高的时候出售黄金，也不会在预期未来价格上涨的情况下以低价收购黄金。这也意味着受托人不会使用专业黄金投资者可用的任何套期保值技术来降低价格下跌造成的损失风险。信托遭受的任何损失都将对股票的价值产生不利影响。

股票的交易价格可能等于、高于或低于每股资产净值。每股资产净值随信托资产市值的变化而波动。股票的交易价格根据每股资产净值的变化以及市场供求而波动。交易价格相对于每股资产净值的折扣或溢价金额可能会受到COMEX和NYSE Arca之间非同时交易时段的影响。虽然股票在纽约时间晚上8点之前在纽约证券交易所Arca上交易，但在纽约时间下午 1:30 COMEX收盘后，全球黄金市场的流动性可能会减少。因此，在此期间，股票的交易点差以及由此产生的溢价或折扣可能会扩大。

在黄金价格低迷时出售信托的黄金以支付费用，可能会对股票的价值产生不利影响。

无论当时的黄金价格如何，受托人都会出售信托持有的黄金，以根据需要支付信托费用。信托未得到积极管理，不会尝试买入或卖出黄金以防范或利用金价的波动。因此，信托基金的黄金可能会在黄金价格低迷的时候出售，从而对股票的价值产生负面影响。

股东没有与根据经修订的 1940 年《投资公司法》注册的投资公司的股份所有权相关的保护，也没有受到《商品交易法》提供的保护。

根据经修订的1940年《投资公司法》，该信托未注册为投资公司，也无需根据该法进行注册。因此，股东没有向注册投资公司的投资者提供的监管保护。信托不会持有或交易受商品期货交易委员会（CFTC）管理的《商品交易法》（CEA）监管的商品期货合约。此外，就CEA而言，信托不是商品池，，并且作为商品池运营商或与股票相关的商品交易顾问，发起人、受托人或营销代理均不受美国商品期货交易委员会的监管。因此，股东没有向CEA监管的工具或商品池的投资者提供的监管保护。

可能需要在对股东不利的时间终止和清算信托。

如果要求信托终止和清算，则的终止和清算可能会在对股东不利的时候发生，例如当股东购买股票时黄金价格低于黄金价格时。在这种情况下，当信托的黄金作为信托清算的一部分出售时，分配给股东的收益将少于出售时黄金价格上涨的情况。

股份的流动性可能会受到授权参与者的撤回的影响。

如果在股票中拥有大量权益的多个授权参与者退出参与，则股份的流动性可能会降低，这可能会对股票的市场价格产生不利影响。

尽管股票已在纽约证券交易所Arca上市交易，但不能假设股票的活跃交易市场将保持不变。如果投资者需要在没有活跃股票市场的情况下出售股票，或者证券或股票的交易暂停，这很可能会对投资者获得的股票价格产生不利影响（假设投资者能够出售股票）。

在某些情况下，赎回令可能会延期、暂停或被受托人拒绝。

受托管理人可自行决定并在赞助商的指示下，暂停赎回权或推迟赎回结算日期，(1) 除惯例周末或节假日休市或纽约证券交易所 Arca 的交易暂停或限制交易以外的任何时期，暂停赎回权或推迟赎回结算日期，(2) 在任何因黄金交付、处置或评估而出现紧急情况的时期不合理地切实可行，或 (3) 在保荐人认为保护股东所必需的其他时期。此外，如果赎回令不符合《参与者协议》中所述的正确形式，或者其律师认为该命令的履行可能是非法的，则受托管理人将拒绝该命令。任何此类延期、暂停或拒绝都可能对赎回股东产生不利影响。例如，如果股票价格在延迟期内下跌，则由此产生的延迟可能会对股东赎回分配的价值产生不利影响。参见股份的创建和赎回程序。根据信托契约，保荐人和受托人对任何此类暂停或延期可能造成的任何损失或损害不承担任何责任。

股东不享有投资者在某些其他工具上享有的权利。

作为投资信托的权益，股票不具有通常与公司股份所有权相关的任何法定权利（包括例如，提起压迫或衍生诉讼的权利）。此外，股票的投票权和分配权有限（例如，股东无权选举董事，也不会获得股息）。有关股份持有人的有限权利的描述，请参阅股份描述。

来自其他黄金投资方法的竞争可能会对股票的投资产生不利影响。

该信托与其他金融工具竞争，包括黄金行业公司发行的传统债务和股权证券，以及其他由黄金支持或与黄金相关的证券、对黄金的直接投资以及类似于信托的投资工具。市场和财务状况以及赞助商无法控制的其他条件可能会使投资其他金融工具或直接投资黄金更具吸引力，这可能会限制股票市场并减少股票的流动性。

如果保荐人未能赔偿营销代理人和授权参与者的某些债务，信托有义务向这些方偿还某些负债，这可能会对股票的投资产生不利影响。

赞助商已同意向营销代理人、其合作伙伴、董事和高级管理人员以及任何控制营销代理人及其各自的继任者和受让人赔偿营销代理人可能因 (1) 本报告所构成的注册声明中包含的任何不真实陈述或涉嫌不真实的重大事实陈述而蒙受的任何损失、损害、费用、责任或索赔 (包括本报告、任何初步招股说明书、任何招股说明书补充文件及其任何证物）或任何遗漏或涉嫌遗漏了必须在其中陈述的或在其中作出不具误导性的陈述所必需的重大事实；(2) 赞助商在中就营销代理协议下的任何陈述、担保或任何承诺作出的任何不真实陈述或涉嫌不真实的陈述，或赞助商未能履行其中任何协议或契约；(3) 任何不真实的陈述或

涉嫌对与股票营销相关的任何材料中包含的重大事实的陈述不真实；(4) 与专利和合同纠纷有关的第三方指控的情况；或 (5) 营销代理履行《营销代理协议》规定的职责，并缴纳营销代理可能需要为此支付的款项。受托人同意仅从信托资产中向营销代理人偿还前一句应付的赔偿和缴款，前提是保荐人未在到期时直接支付此类款项。根据参与者协议，赞助商还同意向授权参与者赔偿某些负债，包括《证券法》规定的责任，并缴纳授权参与者可能需要为此类负债支付的款项。受托管理人已同意仅从信托资产中向授权参与者偿还发起人应向这类负债支付的赔偿和供款金额，前提是保荐人未在到期时支付此类款项。如果要求信托支付任何此类款项，则受托管理人将被要求出售信托资产以支付任何此类款项，信托的资产净值将相应减少，从而对股票投资产生不利影响。

根据信托契约，保荐人可以就其在信托契约下的赞助商活动所支付的款项向信托寻求赔偿，前提是其行为不会使其失去根据信托契约条款获得此类赔偿的资格。保荐人还将获得信托的赔偿，对于营销代理协议或任何参与者协议下产生的任何损失、责任或费用，如果此类损失、责任或费用源于受托人向保荐人提供的任何书面陈述中包含的任何不真实陈述或涉嫌不真实的重大事实陈述，则保荐人也将免受损失、责任或费用。


吨	2017		2018		2019		2020		2021
供应
矿山产量		3,573		3,655		3,595		3,476		3,581
回收利用		1,112		1,132		1,276		1,293		1,136
净套期保值供应量		—		—		6		—		—
总供应量		4,685		4,787		4,877		4,769		4,717
需求
珠宝制造		2,257		2,290		2,152		1,324		2,229
工业需求		333		335		326		303		330
净实物投资		1,035		1,067		844		890		1,168
净套期保值需求		21		12		—		39		23
官方行业净买入量		379		656		605		255		454
总需求		4,024		4,360		3,927		2,811		4,204
市场平衡		661		427		950		1,958		513
对ETP的净投资		271		71		398		888		193
市场余额减去ETP		390		356		552		1,069		705
黄金价格（美元/盎司，伦敦）		1,257		1,268		1,393		1,770		1,799

来源：《金属聚焦》2022年黄金焦点

黄金供应来源

根据Gold Focus 2022的数据，在2017年至2021年期间，黄金供应量平均每年为4,767吨。黄金供应的来源包括矿山生产和回收的地上库存，在较小程度上，还包括生产者的净套期保值。供应给市场的黄金的最大比例来自矿山生产，从2017年到2021年，金矿产量平均每年约为3576吨。年度黄金供应的第二大来源是回收黄金，这种黄金已从珠宝和其他制造产品中回收并转化为可销售的黄金。从2017年到2021年，回收的黄金平均每年约为1,190吨。

¹	2022年焦点黄金由总部位于伦敦的贵金属研究咨询公司Metals Focus, Ltd. 出版。发起人的子公司Metals Focus Data Ltd. 向Metals Focus, Ltd. 提供供需数据。在本招股说明书中使用时，吨是指一公吨，相当于1,000千克或32,151金衡盎司。

根据来自的数据 2022年焦点黄金，2017年至2021年间，黄金需求平均每年为3,865吨。黄金需求通常来自四个来源：珠宝、工业（包括医疗应用）、投资和官方部门（包括中央银行和超国家组织）。最大的需求来源来自珠宝制造，从2017年到2021年，珠宝制造约占可识别需求的53％，其次是净实物投资，代表可识别的投资需求，约占26％。

黄金需求广泛分散在世界各地，印度和中国贡献巨大。在许多国家，对黄金的需求水平存在季节性波动，尤其是珠宝。但是，由于世界各地季节时间的变化，需求的季节性波动似乎并未对全球金价产生重大影响。

据称，在2017年至2021年之间 2022年焦点黄金，中央银行的平均购买量为470吨。市场评论员对这一活动的重视，加上官方部门持有的黄金总量，使该领域成为黄金市场最明显的变化之一。

金银市场的运作

黄金的全球贸易包括非处方药现货、远期、期权和其他衍生品的（场外）交易，以及交易所交易的期货和期权。

全球非处方药市场

场外交易市场持续交易，占全球黄金交易的大部分。做市商和场外交易市场的参与者在上相互交易及其客户校长对校长基础。所有风险和信贷问题都在直接参与交易的各方之间。与LBMA做市相关的三种产品是现货（S）、远期（F）和期权（O）。有十二家LBMA做市商以一种、两种或所有三种产品提供服务².

场外交易市场在报价、价格、规模、交货目的地和其他因素方面提供了相对灵活的市场。金银交易商自定义交易以满足其客户的需求。场外交易市场没有正式的结构，也没有公开抗议的聚会场所。

场外交易市场的主要中心是伦敦、纽约和苏黎世。矿业公司、中央银行、珠宝和工业产品制造商以及投资者和投机者倾向于通过其中一个中心进行业务交易。迪拜等中心和远东的几个城市也交易了大量的场外交易市场业务。金银交易商在世界各地设有办事处，世界上大多数主要的金银交易商要么是LBMA的会员，要么是准会员。

在场外交易市场，黄金交易的标准规模在5,000至10,000盎司之间。出价差通常为每盎司0.50美元。场外交易市场的交易成本在双方之间可以协商，因此差异很大，一些交易商愿意为客户提供更大交易量的有竞争力的价格，尽管这会因交易商、客户和市场状况而有所不同。成本指标可从各种信息服务提供商和经销商处获得。

在24小时交易日内，场外交易市场的流动性可能不时变化。流动性的波动反映在交易点差的调整中，即交易商买入和卖出价格之间的差额。黄金市场流动性最大的时期通常发生在欧洲时区的交易与美国的交易重叠的时期，也就是伦敦、纽约和其他中心的场外市场交易与纽约商品交易所的期货和期权交易相吻合。

²	http://www.lbma.org.uk/aboutmembership

尽管实物黄金市场是全球性的，但大多数场外交易都是通过伦敦清算的。除了协调市场活动外，LBMA 还是市场与其监管机构之间的主要联络点。伦敦金银市场协会的主要职能是通过维护伦敦合格交付清单来参与提倡炼油标准，伦敦合格交付清单是伦敦金银协会认可的黄金熔炼商和分析师名单。LBMA还协调市场清算和跳仓，促进良好的交易惯例并制定标准文件。

loco London 一词是指在伦敦实际持有的金条，这些金条符合伦敦金银市场协会不时颁布的商品交割规则中规定的重量、尺寸、纯度（或纯度）、识别标记（包括 LBMA 可接受的炼油商的化验印章）和外观规格。符合这些要求的金条被称为 London Good Delivery Bars。伦敦的交易单位是金衡盎司，其克之间的换算为：1,000 克 = 32.1507465 金衡盎司，1 金衡盎司 = 31.1034768 克。在场外交易市场上结算交易时，伦敦合格交割栏是可以接受的。London Good Delivery Bar 通常被称为 400 盎司的金条，必须包含 350 到 430 金衡盎司的精细金衡盎司黄金，最低纯度（或纯度）为每 1,000 份（99.5%），外观良好，易于处理和堆叠。金条的纯金含量是通过将金条的总重量（以0.025金衡盎司为单位表示）乘以金条的纯度来计算的。

LBMA 黄金价格

伦敦金银市场协会的黄金价格在伦敦交易时段每天两次通过拍卖确定，拍卖会为当天交易提供参考黄金价格。伦敦金银市场协会黄金价格于2015年3月20日启动，取代了伦敦首相黄金定价。决定LBMA 黄金价格的拍卖是实物结算、电子和可交易的拍卖，能够以美元、欧元或英镑结算交易。IBA提供拍卖平台和方法，以及伦敦金银市场协会黄金价格的整体管理和治理。预计许多长期合约将根据上午（上午）或下午（下午）的LBMA黄金价格进行定价，预计许多市场参与者在寻找估值基础时会参考其中一个或另一个价格。

英国金融行为管理局监管伦敦金银市场协会的黄金价格。

期货交易所

最重要的黄金期货交易所是芝加哥商品交易所集团旗下的COMEX。它于1974年开始提供黄金期货合约交易，自那时以来的大部分时间里，它一直是世界上最大的贵金属期货和期权交易所。东京商品交易所（TOCOM）是另一个重要的期货交易所，自1982年以来一直在交易黄金。这些交易所的交易基于所交易的期货和期权合约的固定交割日期和交易规模。交易成本是可以商量的。实际上，期货市场成交量中只有一小部分来自交易合约所代表的黄金的实物交割。两家交易所都允许以保证金进行交易。鉴于如果价格不利于合约持有人，则可能出现追加保证金的情况，保证金交易可能会增加所涉及的投机风险。COMEX和TOCOM都通过中央清算系统运作，在每种情况下，交易所都充当每个成员的清算目的的交易对手。

近年来，中国已成为黄金需求的重要来源，其期货市场也在增长。黄金期货合约在上海黄金交易所和上海期货交易所交易。

由于预计黄金价格的变动将直接影响股票的价格，因此投资者应了解近期金价的走势。但是，投资者还应意识到，过去的金价走势并不能表明未来的走势。下图提供了黄金价格的历史背景。该图表说明了从股票于2004年11月18日开始在纽约证券交易所交易之日起至2022年6月30日这段时间内，以每盎司美元计算的黄金价格走势，其基础是2015年3月20日发布的伦敦金银市场协会下午金价以及之前的伦敦下午定价。

每日黄金价格2004年11月18日2022年6月30日

LBMA 黄金价格下午美元

LOGO

信托基金不时创建和赎回股票，但只能在一个或多个篮子中。创建和赎回篮子仅用于交换向信托交付或信托分配金额，以及由正在创建或兑换的篮子所代表的任何现金，其金额基于在正确收到创建或赎回篮子的订单当天确定的创建或兑换篮子中包含的股票数量的总资产净值。只有在必要的黄金存入信托的分配账户后，才能结算篮子的创造。

授权参与者是唯一可以下订单创建和兑换购物篮的人。要成为授权参与者，个人必须与赞助商和受托人签订份参与者协议。受托人和发起人可以在未经任何股东或授权参与者同意的情况下修改参与者协议及其所附相关程序。向信托存款以换取篮子的授权参与者不会从赞助商或信托那里获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或诱惑，并且该人对发起人或信托没有任何义务或责任进行任何出售或转售股票。

授权参与者的某些活动将导致其被视为分销的参与者，这将使他们成为法定承销商，并使他们受经修订的1933年《证券法》（《证券法》）的招股说明书交付和责任条款的约束。截至本招股说明书发布之日，瑞士信贷证券（美国）有限责任公司、高盛执行与清算有限责任公司、汇丰证券（美国）有限公司、摩根大通证券有限责任公司、美林证券专业清算公司、摩根士丹利公司有限责任公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、瑞银证券有限责任公司和Virtu Americas LLC是我们的授权参与者。可以从受托人或赞助商那里获得更新的授权参与者名单。

在启动任何创建或赎回令之前，授权参与者必须与托管人签订协议，在伦敦建立授权参与者未分配账户，或签订参与者未分配金银账户协议。授权参与者未分配账户只能用于与信托的交易。未分配账户是指在金银交易商（也可以是银行）开设的账户，向该账户存入一定数量的黄金。向未分配账户或从未分配账户转账的款项是通过记入或借记存入或提取的盎司黄金来进行的。账户持有人有权指示金银交易商交付一定数量的实物黄金，金额等于账户持有人存入账户的黄金数量。未分配账户中持有的黄金不与托管人的资产分开。因此，账户持有人对金银交易商持有或拥有的任何特定金条没有任何所有权权益。账户持有人是金银交易商的无担保债权人，未分配账户的信贷有金银交易商破产的风险，在这种情况下，清算人可能无法将未分配账户中持有的任何黄金认定为属于账户持有人而不是属于金银交易商。

某些授权参与者可以直接参与黄金市场和黄金期货市场。在某些情况下，授权的参与者可能会不时从其关联的黄金交易柜台购买黄金或向其关联的黄金交易柜台出售黄金，在这种情况下，后者可能会获利。发起人认为，金条市场的规模和运作使得授权参与者在黄金或证券市场的直接活动不太可能影响黄金价格或股票价格。授权参与者必须：(1) DTC参与者；(2) 根据交易法注册为经纪交易商，并受FINRA或其他自我监管组织监管，或者将免于受监管或以其他方式无需接受此类监管或注册；以及 (3) 有资格在其业务性质要求的州或其他司法管辖区担任经纪人或交易商。每个授权参与者将有自己的一套规则和程序、内部控制和信息屏障，视其自身的监管制度而定，这些规则和程序是适当的。

授权参与者可以为自己的账户行事，也可以充当希望创建或兑换篮子的经纪交易商、托管人和其他证券市场参与者的代理人。授权参与者可以代表多个客户下达一个或多个篮子的订单。有兴趣购买篮子的人员应联系赞助商或受托人，以获取授权参与者的联系信息。非授权参与者的股东只能通过授权参与者赎回其股份。

所有金条必须交付给信托，并由信托通过授权参与者未分配账户和信托未分配账户之间的贷记和借记以未分配形式分配。

所有金条的最低纯度（或纯度）必须至少为千分之995（99.5％），并且在其他方面符合伦敦金银市场协会的规则、法规、惯例和习俗，包括伦敦合格交割金条的规格。

根据参与者协议，发起人已同意向授权参与者赔偿某些负债，包括证券法规定的债务，并支付授权参与者可能需要为这些负债支付的款项。受托人已同意，仅从信托资产中向授权参与者偿还赞助商应付的赔偿和供款金额，前提是赞助商在到期时未支付此类款项。

以下对创建和赎回篮子账户程序的描述仅为摘要，投资者应查看信托契约、参与者协议形式和参与者未分配金银账户协议形式中规定的篮子创建和赎回程序的描述，每份协议均作为与本招股说明书相关的注册声明的附录提交。

创建程序

在任何工作日，授权的参与者可以向受托人下订单，创建一个或多个篮子。采购订单必须在下午 4:00 或纽约证券交易所Arca常规交易结束之前下达，以较早者为准。受托人收到有效购买订单的当天是采购订单的日期。

通过下达采购订单，授权参与者同意将黄金存入信托或黄金和现金的组合，如下所述。在交付采购订单的购物篮之前，授权参与者还必须将购买订单到期的不可退还的交易费汇给受托人。

确定所需存款

创建每个篮子（Creation Basket 存款）所需的存款总额是金额和现金（如果有），与在正确收到购买订单之日信托总资产（扣除预计应计费用和其他负债）的比例相同，因为根据采购订单创建的股票数量与收到订单之日的已发行股票总数成正比。

交付所需押金

下达采购订单的授权参与者有责任在采购订单日期后的第二个工作日结束之前将所需的黄金存款金额存入其授权参与者未分配账户。托管人在收到授权参与者和受托人的适当指示后，将在购买订单之后的第二个工作日转账黄金存款金额，方法是从授权参与者未分配账户中借记该金额，将该金额存入信托未分配账户，然后将黄金交给信托分配账户。在信托收到黄金之前，黄金的交付、所有权和保管费用和风险将完全由授权参与者承担。如果要交付上述以外的黄金，则赞助商有权制定此类程序，任命保管人并建立赞助商认为可取的托管账户。

根据受托管理人的长期指示，托管人将在订购单之后的第二个工作日将黄金存款金额从信托未分配账户转移到信托分配账户，方法是向信托分配账户分配托管人持有的未记名金条中的特定金条，或者指示次级托管人从次级托管人持有的未分配金块中分配特定的金条。分配的黄金账户中的金条是特定于该账户的，由一份清单标识，该清单显示了每块金条的精炼厂、化验或精度、序列号以及毛重和细重。信托分配账户中持有的黄金是信托的财产，在任何情况下都不能交易、租赁或贷款。

托管人将在下午 2:00（伦敦时间）之前将黄金存款金额从信托未分配账户转入信托分配账户，除非托管人在分配过程中必须使用次级托管人，在这种情况下，托管人将尽最大努力在下午 2:00（伦敦时间）之前完成转账。受托人收到托管人确认黄金存款金额已从信托未分配账户转入信托分配账户后，受托人将指示DTC将授权参与者订购的篮子数量存入授权参与者 DTC账户。在转让期间，在托管人完成分配流程之前，所有股东都将面临未分配黄金的风险，但不得超过该黄金存款金额。

兑换程序

授权参与者兑换一个或多个篮子的程序反映了创建篮子的程序。在任何工作日，授权参与者都可以向受托人下订单，以兑换一个或多个篮子。赎回订单必须在下午 4:00 之前下达或纽约证券交易所Arca常规交易收盘之前（以较早者为准）。如此收到的赎回令自受托人以令人满意的形式收到之日起生效。

赎回分配的确定

来自信托的赎回分配包括存入赎回的授权参与者授权参与者未分配账户的贷项，金额为信托持有的黄金金额（以所赎回的股份为证）加上或减去现金兑换金额。现金赎回金额等于信托除黄金以外的所有资产的价值减去所有预计的应计费用和其他负债，除以未偿还的篮子数，再乘以授权参与者赎回令中包含的篮子数。发起人预计，在信托的正常运营过程中，赎回时不会向授权参与者分配现金。赎回分配中包含的细盎司黄金中小于0.001盎司细金的部分不予考虑。赎回分配须扣除可能到期的任何适用税款或其他政府费用。

赎回分发的交付

如果在第二个工作日纽约时间上午 9:00 之前，信托的DTC账户已存入要兑换的篮子，则信托到期的赎回分配将在赎回令之后的第二个工作日交付给授权参与者。如果在此之前尚未将所有要兑换的篮子存入受托人的DTC账户，则赎回分配将按收到的全部篮子发放。如果受托管理人可能不时确定的适用于延长赎回分配日期的费用，并且要兑换的剩余篮子将在下一个工作日纽约时间上午 9:00 之前存入信托基金的DTC账户，则剩余的赎回分配将在下一个工作日交付，但以收到的剩余全部篮子为限。赎回订单的任何其他未清金额均可能被取消。尽管要兑换的篮子不是，受托人也有权交付赎回分配

托管人将赎回的黄金金额从信托分配账户转移到信托未分配账户，然后再转到兑换的授权参与者授权参与者未分配账户。如果托管人破产，授权参与者和信托都将面临存入各自未分配账户的黄金风险。参见风险因素信托未记名黄金账户中持有的黄金和任何授权参与者的未分配黄金账户将不会与托管人的资产隔离…

暂停或拒绝兑换订单

受托管理人可自行决定并在赞助商的指示下，暂停赎回权或推迟赎回结算日期，(1) 纽约证券交易所Arca关闭，或在纽约证券交易所Arca的交易暂停或限制交易的任何时期，（2）由于交付、处置或评估而出现紧急情况的任何时期黄金不合理地切实可行，或 (3) 在赞助商认为保护黄金所必需的其他时期股东。

在以下情况下，受托管理人将拒绝赎回令：(i) 赎回令的形式不符合参与者协议中的规定，(ii) 其律师认为该命令的履行可能是非法的，(iii) 该命令会对信托或其股东产生不利的税收后果，或 (iv) 受托人、保荐人或托管人无法控制的情况使无论出于何种实际目的进行赎回，处理不可行。

对于任何此类暂停、延期或拒绝可能造成的任何损失或损害，保荐人、受托人或托管人均不对任何人或以任何方式承担责任。

创建和赎回交易费

授权参与者需要向受托人支付每笔订单2,000美元的交易费，才能创建或兑换篮子。一个订单可能包含多个个篮子。经保荐人同意，受托人可以减少、增加或以其他方式更改交易费用。受托管理人应将任何更改交易费的协议通知DTC，并且在通知发出之日后的30天内不会增加赎回篮子的费用。在接受创建和兑换订单时，交易费用将不超过篮子价值的0.10％。

税收责任

授权参与者应对任何转让税、销售税或使用税、记录税、增值税或适用于创建或赎回篮子的类似税收或政府费用负责，无论此类税收或费用是否直接征收于授权参与者，并同意在法律要求保荐人、受托人和信托支付任何此类税款以及任何适用的罚款和增值税时向他们提供赔偿或其利息。

以下讨论了美国联邦所得税的重大后果，这些后果通常适用于美国股东购买、拥有和处置信托持有的股票和黄金（定义见下文），以及通常适用于非美国股票投资的某些美国联邦赠与税和遗产税后果。股东（定义见下文）代表发起人的美国联邦特别税务顾问卡特·莱德亚德和米尔本律师事务所的意见，就其描述有关美国联邦税法的结论以及其中描述的限制和资格而定。以下讨论基于经修订的1986年《美国国税法》、根据该法颁布的《财政条例》（《国税法》）以及对该法的司法和行政解释，所有这些解释均在本招股说明书之日生效，所有这些解释都可能发生预期或追溯性变化。股东的税收待遇可能会根据他们自己的特殊情况而有所不同。某些股东（包括经纪交易商、交易者或其他有特殊情况的投资者）可能会受到本文未讨论的特殊规则的约束。此外，以下讨论仅适用于《守则》第1221条所指的将股票作为资本资产持有的投资者。此外，本文的讨论未涉及任何州、地方或外国税法对股份处置的影响。敦促股票购买者就可能适用于其股票投资的所有美国联邦、州、地方和外国税法注意事项咨询自己的税务顾问。

就本讨论而言，美国股东是指：

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出于美国联邦所得税的目的，是美国公民或美国居民的个人；

•

出于美国联邦所得税目的被视为公司的实体，是在美国法律或其任何政治分支机构中或根据法律创建或组建的；

•

遗产，无论其来源如何，其收入均包含在总收入中，用于美国联邦所得税；或

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信托，如果 (1) 美国境内的法院能够对信托的管理进行主要监督，并且一个或多个美国人有权控制信托的所有实质性决定；或 (2) 根据适用的美国财政部法规，该信托拥有有效的选择，可以被视为美国个人。

非上述定义的美国股东的股东（合伙企业或其他作为合伙企业应纳税的实体除外）通常被视为非美国股东就本次讨论而言，股东。出于美国联邦所得税的目的，合伙企业权益的任何受益所有人的待遇，包括出于美国联邦所得税目的被视为合伙企业的任何实体，通常取决于合伙人的身份和合伙企业的活动。合伙企业和合伙企业的合伙人应就购买、拥有和处置股票的美国联邦所得税后果咨询其税务顾问。

信托的税收

出于美国联邦所得税的目的，该信托被视为设保人信托。因此，信托本身无需缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，信托的收入和支出流向股东，受托人将在此的基础上向美国国税局（IRS）报告信托的收入、收益、损失和扣除额。

美国股东的税收

出于美国联邦所得税的目的，美国股东通常会被视为直接拥有信托持有的黄金的比例份额。美国股东也将被视为直接从信托收入中获得各自的按比例份额（如果有），就好像他们直接产生了各自的比例一样

份额的信托费用。对于以现金购买股票的美国股东，其收购股票时其持有的信托黄金的比例的初始纳税基础将等于其收购股票的成本。如果美国股东通过向信托交付黄金来收购其股份，则向信托交付黄金以换取股票所代表的标的黄金，对美国股东而言，美国股东的纳税基础和持有期将与其在该信托中持有的黄金份额的税基和持有期相同美国股东交付的黄金作为交换。出于本次讨论的目的，假设所有美国股东的股票均在同一天以相同的每股价格收购，除非另有说明，否则该信托的唯一资产是黄金。

当信托出售黄金以支付费用时，美国股东通常将确认的收益或损失金额等于 (1) 美国股东按比例占信托出售金额的份额；以及 (2) 美国股东按比例出售的黄金份额的纳税基础，收益或损失通常为长期或短期资本收益或亏损，取决于美国股东持有其股份是否超过一年（见下文关于适用税率的讨论）对于此类资本收益或亏损，使用）。美国股东在信托出售的任何黄金中所占份额的纳税基础通常将通过以下方法确定：将美国股东在出售前夕持有信托的所有黄金份额的总基数乘以一小部分，其分子是出售的黄金数量，分母是出售前信托中持有的黄金总额。在任何此类出售之后，美国股东在信托中剩余黄金的比例的纳税基础将立即等于其在出售前信托持有的黄金总额中所占份额的纳税基础，减去该基准中可分配给其出售黄金份额的部分。

美国股东出售其部分或全部股份后，将被视为已出售其在出售时持有的信托中按比例持有的部分黄金，该份额归因于所售股份。因此，美国股东通常将以的金额确认出售股份的收益或亏损，等于 (1) 出售股份后实现的金额；(2) 出售时信托中按比例持有的部分的美国股东纳税基础之间的差额，以美国股东的纳税基础来确定对于其在出售前夕在信托中持有的黄金的比例按比例占一小部分，其分子为出售的股票数量，其分母是美国股东在出售前持有的股票数量。

对于美国股东来说，赎回部分或全部美国股东股票以换取所赎回的股票所代表的标的黄金，通常不属于应纳税事件。美国股东在赎回前所得黄金的税基一般而言将与其在赎回前持有的信托中按比例持有的属于所赎回股份的部分的美国股东税基相同。这是通过将美国股东在赎回前按比例持有的信托黄金份额的纳税基础乘以分数来确定的，分数的分子是赎回的股票数量，其分母是美国股东在赎回前持有的股票数量。美国股东对收到的黄金的持有期应包括美国股东持有已赎回股份的期限。随后出售美国股东收到的黄金将属于应纳税事件。

出售或赎回少于所有美国股东股票后，美国股东在出售或赎回后立即按比例持有的信托黄金的税基通常等于其在出售或赎回前信托持有的黄金总额中所占份额的纳税基础，减去该基础中可归因于出售或赎回股票的部分，因为上面已经解决了。

如上所述，上述讨论假设所有美国股东的股票是在同一天以相同的每股价格收购的。如果美国股东拥有多批股份（即股票）

在不同的日期和/或以不同的价格收购），尚不确定美国股东是否可以使用美国财政部条例第 1.1012-1 (c) 节中适用于股票销售的具体识别规则，确定信托出售任何股票后美国股东在出售黄金时确认的任何收益或损失的金额及其长期或短期性质美国股东，或美国股东出售其在赎回任何黄金时获得的任何黄金它的股份。美国国税局可以采取这样的立场，即美国股东在信托中按比例占有的标的黄金的税基和持有期混合。但是，在这一点上没有《守则》章节、法规或其他指导。持有多批股票或正在考虑收购多批股票的美国股东应就与此类股票相关的标的黄金的税基和持有期的确定咨询自己的税务顾问。

美国个人股东的长期资本利得税税率最高为 28%

根据现行法律，个人因出售包括金条在内的收藏品而确认的收益按照的最高税率征税，税率为28％，而不是适用于大多数其他长期资本收益的20％。但是，如果美国个人股东的利率低于28％，则由于处于较低的等级而获得的收益为普通收入，则28％的税率不适用，将适用较低的税率。出于这些目的，个人在出售持有收藏品的信托的权益（例如股份）时确认的收益被视为出售收藏品时确认的收益，前提是该收益可归因于信托持有的收藏品价值的未实现升值。因此，美国个人股东确认的因出售持有超过一年的股份而获得的任何收益，或因信托出售该个人股东（通过其股份所有权）被视为持有超过一年的任何金条而获得的任何收益通常将按28％的最高税率征税。出售美国个人股东持有一年或更短的资产时确认的资本收益税率通常与对普通收入征税的税率相同。个别美国股东的资本损失可扣除性受到限制。

对净投资收入征收 3.8% 的税

根据现行法律，收入超过一定门槛的个人、遗产或信托的美国股东的净投资收入需缴纳3.8％的Medicare 缴款税，其中通常包括处置财产的资本收益。该税是对此类投资收入应缴的任何资本利得税的补充（如上所述）。

经纪费和信托费用

美国股东因购买股票而产生的任何经纪费或其他交易费用将被视为信托标的资产中美国股东纳税基础的一部分。同样，美国股东出售股票所产生的任何经纪费将减少美国股东在出售股票时实现的金额。

美国股东将被要求确认信托出售黄金的收益或损失（如上所述），尽管受托人将此类出售的部分或全部收益用于支付信托费用。美国股东可以按比例扣除信托产生的每笔费用的份额，其幅度与他们直接承担此类费用的程度相同。但是，作为个人、遗产或信托的美国股东可能需要将信托的部分或全部费用视为杂项逐项扣除额。美国个人股东不得扣除从2017年12月31日之后到2026年1月1日之前的纳税年度的杂项逐项扣除额。对于2025年12月31日之后的纳税年度，美国个人股东只能在某些杂项逐项扣除额超过调整后总收入的2％的情况下扣除这些扣除额。此外，根据该守则及其相关法规的适用条款，此类扣除额可能受到逐步淘汰和其他限制，而且，如果美国股东是需要缴纳替代性最低税的个人，则可能根本无法扣除。

免税的美国股东通常仅对其无关的应纳税收入（UBTI）缴纳美国联邦所得税。此外，作为私人基金会的免税美国股东还需缴纳某些美国联邦消费税，包括根据《守则》第4940条对其净投资收益征收的2％（或1％）的消费税，其中包括出售其任何股票时确认的任何收益或信托出售黄金所确认的任何收益份额，前提是此类收益不构成 UBTI。除非免税的美国股东为购买股票而承担债务，否则预计免税美国股东不应在股票收入或收益方面实现UBTI 。免税的美国股东应根据自己的特殊情况，就购买、拥有和处置股票的美国联邦所得税和消费税后果咨询自己的税务顾问。

受监管的投资公司的投资

《守则》第851条所指的受监管投资公司的共同基金和其他投资工具应与自己的税务顾问协商，说明 (1) 尽管股票是1940年《投资公司法》所指的证券，但就守则第851 (b) 条而言，对股票的投资可能被视为对标的黄金的投资，以及 (2) 股票投资在多大程度上可能被视为对标的黄金的投资这符合保留《守则》第 851 条规定的资格。

某些退休计划的投资

《守则》第 408 (m) 条规定，收购收藏品（定义为包括任何金属或宝石以及不属于《美国法典》第 31 编第 5112 (a) 条第 (7)、(8)、(9) 或 (10) 段所述的任何金属或宝石以及任何非金币的邮票或硬币，也包括精细的金条等于或超过合约市场（如《商品交易法》第 7 U.S.C. 7 号第 5 条所述）对可能交割的满足受监管期货的金属的最低精度合同如果个人退休账户或个人退休账户，或者根据《守则》第 401 (a) 条由受托人实际持有此类金条（例如金条、不可收藏的金条），或者根据《守则》第 401 (a) 条符合纳税条件的任何计划开立的参与者导向的账户，则视为账户向个人退休账户所有者或其参与者提供的即时应纳税分配保留计划账户，金额等于购买收藏品的账户成本。

赞助商已收到美国国税局的一封私人信函裁决，其结论是，IRA或根据守则第401（a）条计划（计划账户）的参与者导向账户（计划账户）购买股票，不会被视为IRA或计划对收藏品的收购，也不会导致根据守则第408（m）条向IRA所有者或计划参与者进行应纳税分配。但是，如果股票由IRA或计划账户的受托人或托管人分配给IRA所有者或参与者，或者如果赎回IRA或计划账户持有的任何股份导致向IRA或账户分配黄金（或根据第408条将此类赎回视为分配），则此类分配应向分销商纳税在《守则》第 408 (d)、408 (m) 或 402 条的适用条款规定的范围内，分配年份。另请参阅 ERISA 和相关注意事项。

美国和非美国的美国信息报告和备用预扣税股东们

受托人将向国税局提交某些信息申报表，并向股东提供与信托有关的某些税收相关信息。将向每位股东提供有关其在信托年收入和收益（如果有）中的可分配部分以及支出的信息。

在某些情况下，美国股东可能需要缴纳美国备用预扣税，除非其提供纳税人识别号 (TIN) 并遵守某些认证程序。非美国为了避免信息报告和备用预扣税要求，股东可能必须遵守认证程序以确定他们不是美国人。

除出售黄金的收益（如果有）外，信托预计不会产生应纳税所得额。A 非美国股东通常无需就出售或以其他方式处置股票或信托出售黄金时确认的收益缴纳美国联邦所得税，除非 (1) 非美国股东股东是一个个人，在出售或其他处置的应纳税年度内在美国居住183天或更长时间，并且满足某些其他条件；或者（2）收益实际上与非美国人的行为有关美国贸易或企业的股东（如果适用的所得税协定的要求，归属于美国常设机构）。如果前一句的第 (1) 条适用，则非美国通常，股东将对确认的任何收益缴纳30％的固定美国联邦所得税，这可能会被某些美国来源的损失所抵消。如果前一句的第 (2) 条适用，则非美国如上所述，股东通常需要以与美国股东相同的方式为出售所得的净收益缴纳美国联邦所得税。此外，非美国企业股东的实际关联收益和归因于此类收益的利润可能需要缴纳30％的分支机构利得税（可能有调整）。如果是非美国人股东有资格享受美国与其居住国之间的税收协定的好处，任何此类收益的税收待遇均可按照该条约规定的方式进行修改。

非美国的遗产税和赠与税注意事项股东们

根据美国联邦遗产税法，既不是美国公民也不是居民（按美国联邦遗产税和赠与税的目的确定，）的个人必须对死亡时位于美国的所有财产缴纳美国联邦遗产税。出于这些目的，股票很可能被视为位于美国。如果是，那么股票将计入非居民外国股东的美国总资产。目前，美国联邦遗产税的征收税率最高为应纳税遗产公允市场价值的40％。未来几年，美国联邦遗产税税率可能会发生变化。此外，在某些情况下，美国联邦跨代转移税可能适用。居住在与美国订有遗产税协定的国家的非居民外国股东的遗产可能有权受益于此类协定。

对于美国的非公民和非居民，美国联邦赠与税通常仅适用于位于美国的有形个人财产或不动产的礼物。有形个人财产（包括黄金）如果实际位于美国，则位于美国。尽管此事尚未解决，但出于这一目的，股票所有权似乎不应被视为标的黄金的所有权，即使这些黄金是在美国托管的。相反，股票应被视为无形财产，因此，如果在非美国期间转让，则不应缴纳美国联邦赠与税股东终身。

美国以外司法管辖区的税收

建议总部在美国以外司法管辖区或在其境外行事的股票的潜在购买者咨询自己的税务顾问，了解根据该司法管辖区（或其管辖范围以外的任何其他司法管辖区）的法律，购买、持有、出售和赎回或任何其他股票交易，特别是是否有任何增值税、其他消费税或转让的税收后果对于此类购买、持有、出售、赎回或其他交易，应缴纳税款股票。

经修订的1974年《雇员退休收入保障法》或（ERISA）和/或《守则》第4975条对员工福利计划以及受ERISA或该守则约束的某些其他计划和安排规定了某些要求，包括IRA和年金、自雇人士退休计划（所谓的Keogh计划）、以及某些集体投资基金和保险公司共同投资此类计划或安排的普通账户或独立账户，计划，以及关于受托人的将视为计划资产的资产的投资。政府计划和一些教会计划不受ERISA的信托责任条款或该法第4975条规定的约束，但可能受到州或其他联邦法律中基本相似的规则的约束。

在考虑将计划资产的一部分股票投资时，负责进行此类投资的计划信托机构应仔细考虑计划的事实和情况、上述风险因素以及此类投资是否符合其信托责任，包括但不限于：(1) 受托人是否有权根据适当的管理计划工具进行投资；(2) 该投资是否构成直接或间接禁止的行为按照 ERISA 第 406 条或《守则》第 4975 条（如适用）所述，与利益方或被取消资格的人进行交易，该交易不受劳工部颁发的法定豁免或违禁交易豁免的约束；(3) 计划的融资目标；以及 (4) 考虑到总体情况，根据投资谨慎和多元化的一般信托标准，此类投资是否适合本计划本计划的投资政策，计划投资组合的构成而且这些计划需要足够的流动性才能在到期时支付补助金。这些股票构成《劳工条例》第 2510.3-101 (b) (2) 节中定义的公开发行证券。因此，为了适用ERISA和该守则的信托责任和禁止交易规则，计划购买的股票，而不是股票所代表的信托中持有的标的金条的权益，应被视为计划的资产。另请参阅某些退休计划的重大美国联邦税收后果投资。

分配计划

信托不时向授权参与者发行篮子中的股份，以换取存入金额的黄金和正在创建的篮子所代表的任何现金。受托人和赞助商提供了最新的授权参与者名单。由于可以持续创建和发行新股，因此在信托有效期内的任何时候，都将进行分配，如《证券法》中使用的该术语一样。提醒授权参与者、其他经纪交易商和其他人，他们的某些活动将导致他们被视为分配的参与者，使他们成为法定承销商，并受到《证券法》招股说明书交付和责任条款的约束。例如，如果授权参与者、其他经纪交易商公司或其客户从信托购买篮子，将篮子分解为成分股并将股票出售给客户；或者如果它选择将新股的供应与涉及征求二级市场对股票的需求的积极出售活动相结合，则该参与者、其他经纪交易商公司或其客户将被视为法定承销商。在确定自己是否是承销商时，必须考虑与经纪交易商或其客户在特定案件中的活动有关的所有事实和情况，上面提到的例子不应被视为对所有可能被归类为承销商的活动的完整描述。

通过佣金/收费经纪账户购买股票的投资者可以支付经纪账户收取的佣金/费用。鼓励投资者查看其经纪账户的条款，以了解有关适用费用的详细信息。

赞助商或营销代理人，或赞助商或营销代理的关联公司，可以直接或间接向某些经纪交易商支付现金，以参与旨在使注册代表和其他专业人士更多地了解交易所交易产品（包括GLD）的活动，或

用于其他活动，例如参与营销活动和演讲、教育培训计划、会议、开发技术平台和报告系统。此外，发起人和/或营销代理人可以与某些金融中介机构达成协议，根据这些安排，这些中介机构将同意向其客户推广某些ETF/交易所交易产品（ETP），并同意在某些客户购买或出售参与交易所交易基金/ETP的股票时不向这些客户收取任何佣金。向经纪交易商或中介机构付款可能会在经纪交易商或中介机构与其客户之间造成潜在的利益冲突。这些金额可能很大，由赞助商和/或营销代理从自己的资源中支付，而不是从信托的资产中支付。此外，赞助商或营销代理人或赞助商或营销代理的关联公司也可以报销费用或用自己的资产向其他人付款，以换取他们认为可能有利于营销代理业务或促进对GLD的投资的服务或其他活动。

不是承销商但参与分配（与普通二级交易交易形成鲜明对比），从而处理属于《证券法》第4（3）（C）条所指未售配股一部分的股票的交易商将无法利用《证券法》第4（3）条规定的招股说明书交付豁免。

赞助商打算通过作为 FINRA 成员的经纪交易商选择的州对股票进行资格认证。打算通过授权参与者在不涉及在该投资者居住地或居住国注册的经纪交易商的交易中创建或赎回篮子的投资者应在创建或赎回之前咨询其法律顾问，了解州证券法规定的适用的经纪交易商或证券监管要求。

营销代理正在协助发起人：（1）持续为信托制定营销计划；（2）准备有关股票的营销材料，包括信托网站上的内容；（3）执行信托的营销计划；（4）将黄金纳入其战略和战术交易所交易基金研究；（5）对 SPDR 进行再许可^®商标；以及 (6) 协助提供某些股东服务，例如呼叫中心和招股说明书的履行。赞助商根据《营销代理协议》提供的服务向营销代理支付费用。

发起人已同意向某些方提供某些负债的赔偿，包括《证券法》规定的责任，并缴纳这些当事方可能需要为这些负债支付的款项。受托人已同意，仅在信托资产的范围内，向此类各方偿还发起人因此类负债而应支付的赔偿和缴款金额，前提是发起人未在到期时支付此类款项。这些股票在纽约证券交易所Arca上市，代码为GLD。

股票描述

将军

根据信托契约，受托人有权创建和发行无限数量的股票。这些股份代表信托中部分不可分割的实益权益和所有权的单位，没有面值。任何超过本招股说明书所含注册声明注册金额的股份的创建和发行都需要注册此类额外股份。

有限的权利的描述

这些股票不代表传统投资，您不应将其视为类似于经营一家拥有管理和董事会的商业企业的公司的股票。作为股东，您不拥有通常与公司股份所有权相关的法定权利，包括例如提起压迫或衍生诉讼的权利。所有股票均属于同一类别，具有平等的权利和特权。每股股份均可转让，已全额支付且不可估税，持有人有权投票

信托契约只规定在两种情况下向股东进行分配。首先，如果受托人和发起人确定信托现金账户余额超过信托未来12个月的预期支出，并且超额金额超过每股已发行股票0.01美元，则他们应将多余的金额分配给股东。其次，如果信托被终止并清算，则受托人将向股东分配在偿还信托所有未偿负债并设立受托人应确定的适用税款、其他政府费用以及或有或未来负债的储备金之后。受托人确定的分配记录日期的登记股东将有权按比例获得任何分配的部分。

投票和批准

根据信托契约，股东没有投票权，但以下有限情况除外：(i) 持有至少 66 股的股东²/₃ 已发行股份的百分比可以投票决定罢免受托人；（ii）受托人可以在拥有至少66股的股东同意后终止信托²/₃已发行股份的百分比；以及（iii）信托契约的某些修正案需要51％或股东的一致同意。

图书报名表

不会为股票发行个人证书。取而代之的是，全球证书由受托人存放在DTC，并以Cede & Co. 的名义注册，作为DTC的提名人。全球证书可随时证明所有已发行股份。根据信托契约，股东仅限于：（1）DTC参与者；（2）直接或间接与DTC参与者或间接参与者保持托管关系的人；以及（3）那些通过DTC参与者或间接参与者持有股票权益的银行、经纪商、交易商、信托公司和其他人。股票只能通过DTC的账面记账系统转让。非DTC参与者的股东可以通过DTC转让股份，方法是指示持有其股份的DTC参与者（或指示间接参与者或持有其股份的其他实体）转让股份。转账是按照标准的证券行业惯例进行的。

法律事务

位于纽约州纽约的Carter Ledyard & Milburn LLP已将股票的有效性移交给了赞助商，他们作为信托的美国特别税务顾问，还就与股票有关的重大联邦所得税后果发表了意见。

专家

参考2021年11月24日提交的截至2021年9月30日年度的信托10-K表格，以引用方式纳入本招股说明书中的财务报表已由独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所（一家独立注册会计师事务所）进行了审计，这些报告以引用方式纳入此处。此类财务报表是根据此类公司授权作为会计和审计专家提交的报告编制的。

本招股说明书是 SPDR S-3 表格注册声明的一部分^®我们根据1933年《证券法》向美国证券交易委员会提交的黄金信托。根据美国证券交易委员会的规章制度，本招股说明书不包含注册声明及其证物和附表中包含的所有信息。因此，我们在本招股说明书中提到了注册声明及其证物和附表。有关我们以及我们特此提供的证券的更多信息，您应查阅注册声明及其证物和附表。您应注意，本招股说明书中有关作为注册声明的附录提交或以其他方式向美国证券交易委员会提交的任何文件的条款的陈述不一定完整，在每种情况下，均提及以这种方式提交的此类文件的副本。此类提法对每一项此类陈述进行了完整的限定。

我们向美国证券交易委员会提交年度、季度和特别报告及其他信息（委员会文件编号 1-32356）。这些文件包含本招股说明书中未出现的重要信息。美国证券交易委员会维护着一个位于 http://www.sec.gov 的互联网站点，其中包含有关SPDR等发行人的报告和其他信息^®Gold Trust，该文件以电子方式向美国证券交易委员会提交。

美国证券交易委员会允许我们通过的参考信息纳入本招股说明书，这意味着我们可以通过向您推荐我们已经或将要向美国证券交易委员会提交的其他文件来向您披露重要信息。我们将在本招股说明书中以引用方式纳入以下文件。

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我们截至2021年9月30日财年的 10-K 表年度报告；

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我们截至2021年12月31日、、2022年3月 31日和2022年6月30日的季度10-Q表季度报告；

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我们于 2022年2月11日、、2022年4月 14日和2022年5月16日提交的 8-K 表最新报告；以及

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我们在2004年11月16日向美国证券交易委员会提交的 8-A表格注册声明中列出了我们股票的描述。

在本招股说明书发布之日之后以及本次股票发行终止或完成之前，我们根据《证券交易法》第13（a）、13（c）14或15（d）条向美国证券交易委员会提交的所有文件均应被视为以提及方式纳入本招股说明书，并从此类文件提交之日起成为其中的一部分。本招股说明书中的某些陈述和部分内容更新并取代了上述以引用方式纳入的文件中的信息。同样，本招股说明书中以引用方式纳入的未来文件或部分中的陈述可能会更新和取代本招股说明书或上述文件中的部分陈述。

根据您的书面或口头要求，我们将免费为您提供本招股说明书中以提及方式纳入的任何文件的副本，但未以提及方式具体纳入此类文件的附录除外，但未来文件中被视为未提交的信息除外。请将书面或电话请求直接发送至位于马萨诸塞州波士顿铁街一号的 State Street Global Advisors Funds Distributors, LLC 02210（电话： 866-320-4053).您也可以访问我们的网站 www.spdrgoldshares.com 获取有关我们的信息。我们网站上包含的信息不属于本招股说明书的一部分。

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