2024年4月10日向美国证券交易委员会提交的文件

注册号：333-263572

美国

证券交易委员会

华盛顿特区，20549

生效后 修正案第4号
至
表格S-1

注册声明

在……下面

1933年《证券法》

美国 12个月天然气基金，LP

(注册人的确切姓名 如其章程所规定)

复制到：

欧文·J·平克顿， Esq.

Raymond A.Ramirez， Esq.

埃里克·D·西马内克，Esq.

Eversheds Sutherland (美国)LLP

第六街700号，西北方向，700号套房

华盛顿特区，20001-3980

202.383.0100

建议向公众出售的大约 开始日期：在本注册声明生效后，在切实可行的范围内尽快开始。

如果本表格中仅登记的证券 是根据股息或利息再投资计划发售的，请勾选以下方框。x

如果根据1933年《证券法》第415条的规定，在本表格中登记的任何证券将以延迟或连续方式发售，但仅与股息或利息再投资计划有关的证券除外，请勾选以下复选框。 o

如果此表格 是为了根据证券法下的规则462(B)注册发行的额外证券而提交的，请选中下面的框 ，并列出同一发行的较早生效注册声明的证券法注册声明编号。O

如果此表格 是根据证券法下的规则462(C)提交的生效后修订，请选中以下框并列出相同发售的较早生效注册声明的证券 法案注册声明编号。o

如果本表格 是根据《一般指示I.D.》或其生效后修正案作出的登记声明，并将于 根据《证券法》第462(E)条向证监会提交后生效，请勾选以下复选框。o

如果此表格 是根据《证券法》规则413(B)注册额外证券或额外证券类别而根据一般指示ID提交的注册声明的生效后修订，请勾选下文框。o

勾选 标记注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司 或新兴成长型公司。见1934年法案第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义：

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守证券法第7(A)(2)(B)节规定的任何新的或修订的财务会计准则。o

注册人特此修订本注册声明，修订日期为必要的一个或多个日期，以延迟其生效日期，直至注册人提交进一步的修订，明确规定本注册声明此后将根据1933年证券法第(Br)条第8(A)条生效，或直至注册声明于证券及监察委员会根据上述第8(A)条行事而决定的日期生效。

此招股说明书中的 信息不完整，可能会更改。在提交给美国证券交易委员会的注册声明 生效之前，我们不能出售这些证券。本招股说明书不是出售这些证券的要约，也不是在任何不允许要约或出售的司法管辖区 征求购买这些证券的要约。

主题为 完成，日期为2024年4月10日

初步招股说明书

美国12个月天然气基金，LP^®*

股票

*主要美国上市交易所： NYSE Arca，Inc.

美国12个月天然气基金LP(“UNL”)是以有限合伙形式组织的交易所交易基金，发行在纽约证券交易所(“纽约证券交易所”)交易的股票。UNL的投资目标是其股票每股资产净值(“NAV”)的每日百分比变化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然气价格 百分比的每日变化，以称为“基准期货合约”的特定天然气短期期货合约价格的平均 日变化衡量，加上UNL抵押品持有的利息减去UNL的费用。UNL向其普通合作伙伴美国商品基金有限责任公司(“USCF”)支付管理费，并产生运营成本。UNL和USCF位于1850 Mt.暗黑破坏神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亚州94596。UNL和USCF的电话号码都是510.522.9600。 假设卖价为8.10美元(2024年2月29日的资产净值)，假想的股票投资要在未来12个月内实现盈亏平衡，投资必须产生0%或0美元的回报。

UNL是交易所交易基金。这意味着，决定买卖UNL股票的大多数投资者通过他们的经纪人下交易订单， 可能会产生惯常的经纪佣金和费用。股票在纽约证券交易所的交易代码是“UNL”，整个交易日都是以买入和要价买卖，就像其他公开交易的证券一样。

授权参与者是指通过UNL的营销代理Alps Distributors，Inc.(“营销代理”)以50,000股为单位购买和赎回股票的机构公司，最初购买的股票在纽约证券交易所Arca交易。篮子的价格等于营销代理接受购买篮子的订单当日50,000股的资产净值(“NAV”)。每股资产净值的计算方法是(纽约证交所收盘后)UNL总资产的当前市值减去任何负债，再将总市值除以流通股总数。 UNL股票的发售是一种“尽力而为”的发售，这意味着营销代理和任何授权的 参与者都不需要购买特定数量或美元金额的股票。USCF向市场营销代理支付营销费，其中包括固定的年度金额加上基于出售的股票数量的激励费。授权参与者不会从UNL、USCF或其任何附属公司获得与出售股份相关的任何费用或其他补偿。向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与本次股票发售相关的分销相关服务的补偿总额不得超过发售总收益的 10%(10%)。

投资者 白天从其经纪人处买卖股票时，可以相对于UNL投资的基础天然气期货合约的市场价值溢价或折价，这是因为二级交易市场上的供需力量在发挥作用，股票与影响天然气价格的力量和作为UNL投资基准的天然气期货合约密切相关，但并不完全相同。投资UNL涉及的风险与直接投资天然气市场的风险类似，但它不是直接在天然气市场进行交易的指标。投资UNL还涉及下文所述的相关风险和其他重大风险。最近天然气市场的波动表明，这些风险是真实存在的。在作出投资决定之前，您应仔细考虑下面介绍的风险。见第7页开始的“投资UNL所涉及的风险因素”。

UNL股票的发售是根据1933年《证券法》(以下简称《1933年法》)在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)登记的。本次发售计划为持续发售，预计在所有登记股份均已售出或自最初发售之日起计三年(以较早者为准)前不会终止，除非根据1933年法令规则所允许的延期 ，但如无适用于UNL的合适投资 可用或实际可行，则发售可能会暂时中止。UNL不是根据1940年《投资公司法》(“1940法案”)注册的互惠基金 ，不受1940年法案监管。

美国证券交易委员会和任何州证券委员会都没有批准或不批准本招股说明书中提供的证券，也没有确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

UNL是商品池，而USCF是商品池运营商，受商品期货交易委员会(“CFTC”)和美国国家期货协会(“NFA”)根据商品交易法(“CEA”)监管。

商品期货交易委员会没有传递参与这个集合的优点，也没有传递本披露文件的充分性或准确性。

本招股说明书的日期为2024年4月26日。

商品 期货交易委员会

风险披露 声明

您应该 仔细考虑您的财务状况是否允许您参与商品池。在这样做的过程中，您应该意识到 大宗商品利息交易可能很快导致巨大的损失和收益。此类交易损失会大幅降低资金池的资产净值，从而降低您在资金池中的权益价值。此外，对兑换的限制可能会影响您 撤回您参与池的能力。

此外，商品池可能需要收取高额管理费、咨询费和经纪费。受这些费用影响的池可能需要获得可观的交易利润，以避免耗尽或耗尽其资产。 本披露文件在第6页包含对此池收取的每项费用的完整说明，并在第42页包含盈亏平衡所需的百分比回报的报表 。

本简短声明不能披露评估您参与此商品池所需的所有风险和其他因素。 因此，在您决定加入此商品池之前，您应仔细阅读本披露文件，包括第7页对此投资的主要风险因素的描述。

您应该 还应注意，这一大宗商品池可能会交易外国期货或期权合约。在位于美国以外的市场进行的交易，包括与美国市场正式挂钩的市场，可能会受到法规的约束，这些法规可能会对资金池及其参与者提供不同或减弱的保护 。此外，美国监管当局可能无法强制执行监管当局或非美国法域市场的规则，在这些法域中，可能会对集合进行交易。

掉期交易与其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定掉期交易带来的具体风险 必然取决于交易条款和您的情况。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。

高度定制的 掉期交易尤其可能会增加流动性风险，从而可能导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化，高杠杆交易 可能会经历重大的价值收益或损失。

在评估 与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到，掉期交易 只有在原始当事人双方同意的情况下才能被修改或终止，并受单独协商的条款的限制。 因此，商品池运营商可能无法在预定终止日期之前修改、终止或抵消池的义务或池面临的与交易相关的风险。

目录

投资UNL涉及的风险因素

在做出投资决定之前，您 应仔细考虑下面介绍的风险。您还应参考本招股说明书中包含的其他信息，以及我们定期报告中的信息，其中包括UNL的财务报表 和相关说明，通过引用并入。请参阅第75页的“通过引用某些信息进行合并”。

UNL的投资目标是每股资产净值的每日百分比变动，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然气现货价格 的每日百分比变动，以纽约商品交易所(“NYMEX”)交易的12份天然气期货合约的平均价格 的每日百分比变动衡量，包括即将到期的近月合约和随后11个月的合约，合计连续12个月的合约，但当近月合约在到期后两周内时除外。在这种情况下，它将通过期货合约(即将到期的下一个 个月合约)和随后连续11个月的合约(“基准期货合约”)加上UNL抵押品所赚取的利息减去UNL的费用来衡量。在计算12个合约的平均价格的每日变动时，每个合约月的权重是相等的。UNL寻求通过投资实现其投资目标，以使UNL在任何连续30个估值日期间的净资产净值的平均每日百分比变化将在同一时期基准期货合约价格平均每日百分比变化的正负10% (10%)之内。UNL的投资策略旨在为投资者提供一种经济高效的方式间接投资天然气，并对冲天然气现货价格的波动。因此，投资者应该意识到，即使UNL每日资产净值的变化与基准期货合约每日价格的变化之间存在重大偏离，UNL仍将实现其投资目标，前提是UNL连续30个估值日的平均每日资产净值变化在基准期货合约价格每日平均百分比变化的正负10%(10%) 以内。

对UNL的投资 涉及类似于对期货合约和其他天然气相关投资的直接投资 风险，但它不是投资天然气市场的指标。投资UNL还涉及关联风险，即投资者购买股票以对冲天然气价格变动的风险，只有当他们为股票支付的价格与天然气价格密切相关时，他们才能获得有效的对冲。除了投资风险和关联风险外，投资UNL还涉及税务风险、场外风险和 其他风险。

投资风险

UNL股票的净资产净值 与UNL持有的基准期货合约和其他资产的平均价格的每日变化直接相关，这些资产价格的波动可能对UNL股票的投资产生重大不利影响。 过去的业绩不一定预示着未来的结果；对联合国后勤基地的全部或基本上所有投资都可能损失。

UNL的净资产主要包括对期货合同的投资，其次是其他与天然气有关的投资。UNL股票的资产净值与这些资产的价值(减去负债，包括应计但未支付的费用)直接相关，而这些资产的价值又与市场上的天然气价格有关。天然气价格取决于影响天然气供需的当地、地区和全球事件或条件 。

影响天然气的经济条件。对天然气的需求与总体经济增长率密切相关。经济衰退或其他经济低增长或负增长时期的发生通常会对天然气需求产生直接不利影响，因此可能会对天然气价格产生不利影响。其他影响世界或主要地区总体经济状况的因素，如人口增长率的变化、内乱时期、军事冲突、战争(如当前俄罗斯和乌克兰之间的战争)、流行病(如新冠肺炎)、政府紧缩计划或货币汇率波动，也会影响对天然气的需求。主权债务评级下调、违约、由于信用或法律限制而无法进入债务市场、流动性危机、欧盟等财政、货币或政治体系的解体或重组，以及其他损害金融市场和机构功能的事件或状况(例如，新冠肺炎等流行病)，也可能对天然气需求产生不利影响。

其他与天然气需求相关的因素。其他可能影响天然气需求并因此影响其价格的因素包括： 能源效率的技术改进；影响与供暖相关的天然气需求的季节性天气模式； 在没有政府补贴或强制要求的情况下，替代能源的竞争力增强；以及改变燃料选择的技术或消费者偏好的变化，例如转向替代燃料汽车或电动交通，以及个人收入水平的广泛变化。

其他与天然气供应相关的因素。天然气价格也因多种影响供应的因素而异，包括与战争有关的地缘政治风险(如当前俄罗斯和乌克兰之间的战争)、恐怖袭击和国家间的紧张局势，包括因上述原因而实施的制裁，这些制裁可能会限制或中断国家或地区之间的贸易，从而对天然气贸易流动产生不利影响。例如，开发新的天然气来源和技术以加强现有来源的回收而增加的供应往往会降低天然气价格，只要这种供应增加不会被相应的需求增长 所抵消。同样，工业炼油或制造产能的增加可能会影响天然气供应。天然气供应水平也可能受到减少供应的因素的影响，例如与战争、恐怖袭击和国与国之间的紧张局势相关的地缘政治风险，包括因上述原因实施的制裁，可能通过限制或中断国家或地区之间的贸易而对天然气 和其他能源贸易流动产生不利影响、自然灾害、竞争对手 业务中断，或可能中断供应的分销渠道意外不可用。技术变革还可以改变天然气行业公司寻找、生产和运输天然气的相对成本，这反过来可能会影响天然气的供应和需求。

影响天然气市场的其他因素。天然气的供应和需求也可能受到利率变化、通货膨胀和其他当地或地区市场状况的影响，以及替代能源的发展。

价格 波动可能会导致您的投资全部损失。

期货合约 具有高度的价格变化性，偶尔会发生快速和实质性的变化。因此，您可能会损失在UNL中的全部或几乎所有投资。

大宗商品市场和天然气期货市场最近出现了显著的市场波动。这种波动在一定程度上可归因于新冠肺炎疫情、相关的供应链中断、战争(包括俄罗斯和乌克兰之间的战争)以及天然气生产国之间持续的争端。这些事件和其他事件可能导致未来持续或增加波动性， 这可能会影响某些投资或其他资产的价值、定价和流动性，包括UNL持有或投资的资产 ，其影响可能限制UNL将相当大一部分资产投资于基准期货 合同的能力。在这种情况下，如果UNL认为根据市场条件和监管要求这样做是适当的，则可以投资于其他期货合同和/或其他与天然气有关的投资。

地缘政治风险，包括俄罗斯-乌克兰战争和中东冲突的结果，有可能造成进一步的供应中断和制裁， 可能导致进一步的动荡。

俄罗斯-乌克兰战争和美国及其他国家对俄罗斯和其他国家实施的制裁，哈马斯对以色列的恐怖袭击和随后的中东冲突，以及其他地缘政治紧张局势、政治动乱和恐怖分子的袭击或袭击威胁，这些因素可能 导致供应限制、工人短缺、基础设施和制造业能源使用，并增加某些大宗商品价格的波动。俄乌战争和制裁已经并将继续对俄罗斯和乌克兰的经济造成不利影响。此外，俄罗斯-乌克兰战争和中东冲突、任何制裁、未来市场或供应中断，以及更大范围冲突的可能性，可能会普遍增加金融市场的波动性，对区域和全球经济市场产生严重的不利影响，并可能导致进一步的波动，包括大宗商品市场、大宗商品期货和UNL的资产净值或股价。然而，如果冲突得到解决，波动性可能会降低，价格可能会在短时间内下降。对大宗商品和期货价格的较长期影响，包括基准期货合约的价格，很难预测，这取决于一些因素，这些因素可能在 未来对联合国后勤基地产生负面影响。

像新冠肺炎这样的传染病爆发可能会对UNL以及UNL投资的估值和业绩产生负面影响。

未来可能会爆发像新冠肺炎这样的传染病疫情，并可能对UNL乃至更广泛的个人发行人和资本市场产生不利影响，其方式 不一定能预见。例如，新冠肺炎导致大量死亡、旅行限制、关闭国际边境、 入境口岸和其他地方加强健康筛查、医疗服务准备和提供中断和延误、 长时间隔离和实施本地和更广泛的“在家工作”措施、取消、失去就业、供应链中断、消费者和机构对商品和服务的需求下降，以及普遍的担忧和不确定性。2020年发生的新冠肺炎疫情对受影响司法管辖区的当地经济和全球经济产生了实质性的不利影响，因为跨境商业活动和市场情绪受到疫情的影响，政府 和其他试图遏制新冠肺炎疫情的措施也蔓延了。

未来可能会爆发传染病 ，可能会产生与新冠肺炎大流行相同或相似的影响，也可能会产生无法预见的不同影响。 此外，与新冠肺炎大流行的情况一样，世界各地的政府和半政府当局和监管机构为应对传染病爆发而采取的行动，包括可能发生的重大财政和货币政策变化， 可能会影响一些投资或其他资产的价值、波动性、定价和流动性，包括由联合国后勤基地持有或投资的资产。传染病暴发造成的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球先前存在的其他政治、社会和经济风险 ，其持续时间无法确定。

UNL和基准期货合约的历史表现并不代表未来的表现。

UNL或基准期货合约过去的业绩 不一定预示着未来的结果。因此，在决定是否购买UNL的股票时，不应依赖UNL或基准期货合约的过去表现。

关联风险

对UNL的投资 可能带来的多样化收益很少，甚至没有。因此，在下跌的市场中，UNL可能没有收益来抵消其他投资的损失，投资者可能在投资UNL时蒙受损失，同时招致其他资产类别的损失。

只有当投资者购买股票的价格与天然气价格密切相关时，购买股票以对冲天然气价格波动的投资者才能获得有效的对冲。出于套期保值的目的投资UNL的股票包括以下风险：

从历史上看，期货合约和其他天然气相关投资通常与股票和债券等其他资产类别的表现不相关。非相关性意味着期货 和其他大宗商品利息交易的表现与股票或债券的表现之间存在较低的统计有效关系。

然而， 不能保证这种不相关性在未来时期会继续下去。如果与历史模式相反，UNL的业绩 与金融市场的走势大体相同，投资者将很少或根本不会从投资UNL的股票中获得分散投资的好处。在这种情况下，UNL可能没有收益来抵消其他投资的损失，投资者在投资UNL时可能会同时蒙受其他投资的损失。

与传统证券相比，干旱、洪水、天气、军事冲突、流行病(如新冠肺炎)、禁运、关税和其他政治事件等变量对天然气价格和天然气相关工具(包括期货合约和其他天然气相关投资)的影响可能 更大。这些额外的变数可能会产生额外的投资风险，使UNL的投资 受到比传统证券投资更大的波动性。

不相关性 不应与负相关性混淆，负相关性是两种资产类别的表现截然相反。 没有历史证据表明天然气现货价格与股票和债券等其他金融资产的价格负相关。在没有负相关性的情况下，不能期望UNL在股市不利时期自动盈利 ，反之亦然。

投资者买卖股票的市场价格可能显著低于或高于资产净值。

UNL的每股资产净值将随着UNL组合投资的市场价值发生波动而全天变化。投资者白天从其经纪人手中买卖股票的公开交易价格可能与股票的资产净值不同， 这也是股票可以由授权参与者在赎回篮子中通过UNL赎回的价格。一般来说，价格差异可能与二级交易市场上股票的供求力量有关，这些力量与影响天然气价格和基准期货合约价格的因素密切相关，但并不完全相同。USCF 预计，授权参与者及其客户利用某些套利机会将导致公众 交易价格随着时间的推移密切跟踪每股资产净值，但不能保证这一点。例如，市场上缺乏UNL股票 以及其他因素可能导致UNL股票溢价交易。投资者应该意识到，此类溢价可能是暂时的。如果投资者购买包含溢价的股票(例如，由于授权参与者无法从UNL购买更多可以转售到市场的股票而导致市场上股票短缺)，并且溢价原因不再存在，导致溢价消失(例如，因为授权参与者可以从UNL购买更多可以转售到市场的股票)，这种投资者的投资回报将因失去溢价而受到不利影响 。

UNL股票的资产净值也可能受到纽约证交所和各种天然气期货交易所之间非同步交易时间的影响。而股票从上午9：30开始在纽约证交所Arca交易。至下午4：00东部时间，天然气交易的期货交易所的交易时间在这段时间内可能不一定一致。例如，当股票在纽约证券交易所Arca 交易到下午4点。东部时间，纽约商品交易所下午2：30收盘后，全球天然气市场流动性将减少。东部时间 。UNL的资产净值是根据基准期货合约在下午2：30的结算价计算的。美国东部时间和UNL在纽约证券交易所Arca的收盘价，并考虑到结算价格确定后基准期货合约价格的变化。因此，在纽约证交所开盘和天然气期货交易所关闭期间，交易价差和由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大，从而增加股票价格和股票资产净值之间的差距。

UNL资产净值的每日百分比变化可能与基准期货合约平均价格的每日百分比变化无关 。

UNL每股资产净值的每日百分比变动可能与基准期货合约平均价格的每日百分比变动并不密切相关。不相关性可能是由于天然气市场中断、监管机构或交易所施加头寸或责任限制，或其他特殊情况。 当UNL接近或达到基准期货合约和其他期货合约的头寸限制时，或者在 考虑到市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)和本文所述的其他条件时，UNL可能开始投资于其他与天然气相关的投资。

此外，后勤基地无法准确复制基准期货合约价格的变化，因为后勤基地产生的总收益减去了费用和交易费用，包括与后勤基地交易活动有关的费用，而增加了后勤基地持有的美国国债的利息收入(定义见下文)。跟踪基准期货合约需要交易UNL的投资组合，以期随着时间的推移跟踪基准期货合约，这取决于USCF及其交易主体的技能等因素。

基准期货合约平均价格的每日百分比变化可能与天然气现货价格的每日百分比变化无关 。

基准期货合约的平均价格变化与天然气现货价格之间的相关性有时可能只是一个近似值。相关性的不完善程度取决于以下情况：天然气投机市场的变化，期货合约(包括基准期货合约)和其他天然气相关投资的供求情况，以及天然气期货交易中的技术性影响。

对UNL的投资并不代表投资天然气市场，基准期货合约价格或UNL的资产净值的每日百分比变动可能与天然气现货价格的每日百分比变动无关。

投资UNL并不代表投资天然气市场。就投资者将UNL用作间接投资天然气的手段而言，UNL在纽约证券交易所Arca的股票价格按百分比计算的每日变化 将不会密切跟踪天然气现货价格按百分比计算的每日变化。如果在纽约证交所Arca交易的股票价格与UNL的资产净值没有密切的关联，UNL的资产净值的变化与基准期货合约的价格变化没有密切的关联，或者基准期货合约的价格的变化 与天然气的现金或现货价格的变化没有密切的关联，就可能发生这种情况。这是一个风险，因为如果这些相关性不存在 ，那么投资者可能无法将UNL作为一种具有成本效益的方式间接投资于天然气，或用作对冲天然气相关交易的损失风险。UNL的股价、基准期货合约价格和天然气现货价格之间的关联度取决于以下情况：投机天然气市场的变化、期货合约(包括基准期货合约)和其他天然气相关投资的供求情况，以及对天然气期货合约交易的技术影响。没有投资天然气期货合约或影响该市场的因素或天然气市场投机交易的经验的投资者 可能不具备熟悉这些市场的投资者可能拥有的背景或信息类型，因此，可能比具有此类经验和资源的其他投资者因交易UNL股票而蒙受损失的风险更大。

天然气期货市场中被称为“现货溢价”和“期货溢价”的自然力量可能会增加UNL的跟踪误差和/或对总回报产生负面影响。

UNL的基准期货合约 是即将到期的近月合约和随后的11个月合约，它们将在每月的一天内更改为下一个月合约到期和 随后的11个月合约。如果天然气期货市场近月合约的交易价格高于下个月合约到期的价格，期货市场上的这种情况被描述为“现货溢价”，那么如果没有天然气价格整体变动的影响，基准期货合约的价值将在接近到期时 上升。相反，如果天然气期货市场近月合约的交易价格低于下个月合约的交易价格，在期货市场上被描述为“期货溢价”，那么如果没有天然气价格整体走势的影响，基准合约的价值将随着到期时间的临近而下降。

虽然期货溢价和现货溢价一直存在于期货市场的交易中，但市场力量可能会加剧这种情况。例如，由于新冠肺炎大流行期间需求疲软，原油期货市场在2020年4月出现了异常的市场状况，包括“超期货溢价”(由于生产的石油过多而导致的期货溢价水平较高)，同时也发生了产油国之间关于限制石油生产的争端。

天然气市场的波动性也很高，但没有达到石油期货市场的波动性那样的极端水平。基准期货合约有可能在未来经历超级期货溢价或负价时期。在任何此类情况下，如果UNL根据市场状况和监管要求确定这样做是适当的，它可以投资于其他期货合约和/或其他天然气相关投资。

当将 与天然气现货价格等其他价格指数的总回报进行比较时，现货溢价和期货溢价的影响可能会导致UNL每股资产净值的总回报出现显著差异。此外，在没有天然气价格上涨或下跌的影响的情况下，期货溢价的长期存在可能会对UNL的每股资产净值和总回报产生重大负面影响，投资者可能会 损失部分或全部投资。

有关期货溢价和现货溢价的潜在影响的讨论，请参阅“关于UNL、其投资目标和投资的其他信息”。

责任 交易所设定的级别、头寸限制和每日价格波动限制有可能导致跟踪误差，因为 限制UNL的投资，包括其完全投资于基准期货合约的能力，这意味着 股票价格的变化可能与 基准期货合约的平均价格变化有很大差异。

指定的合约 市场，如NYMEX和ICE Futures，对在共同交易控制下的任何个人或团体(UNL的投资不是作为对冲)可以持有、拥有或控制的商品权益期货合约的最大净多头或净空头期货合约建立了问责级别和头寸限制。这些水平和头寸限制适用于UNL 为实现其投资目标而投资的期货合约。除了问责级别和头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还可能 设定期货合约的每日价格限制。每日价格波动限制确定了期货合约价格较前一天结算价上下浮动的最大幅度。一旦特定期货合约达到每日价格波动限制，不得以超过该限制的价格进行交易。

基准期货合约和在美国期货交易所(如NYMEX)交易的其他期货合约的责任水平 不是固定的上限，而是NYMEX可以对投资者的头寸进行更严格的审查和控制的门槛。目前，基准期货合约中任何一个月的投资责任水平为6,000份合约。 此外，纽约商品交易所对所有月份的天然气净期货合约实施责任水平12,000份。此外，ICE 期货对其天然气期货合约保持问责级别、头寸限制和监督权力。如果UNL和相关公共基金对天然气期货合约的投资超过这些问责水平，纽约商品交易所和洲际交易所期货将监测此类敞口，并可能要求提供有关其活动的进一步信息，包括所有头寸的总规模、投资和交易策略，以及UNL和相关公共基金的流动性资源程度。如果纽约商品交易所和/或洲际交易所期货交易所认为有必要，可以命令UNL将期货合约净额降至责任水平。

仓位限制 与责任级别的不同之处在于，它们代表对任何人可持有的期货合约的最大数量的固定限制，并且在没有CFTC明确授权的情况下不能超过。除了问责级别和可能随时适用的头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对即将到期的近月合约在最后几天交易中持有的合约实施头寸限制。由于UNL的投资战略，UNL不太可能遇到这样的头寸限制。UNL的投资战略是投资于在NYMEX交易的连续12个月的天然气期货合约，包括即将到期的近月合约和随后11个月的合约。当近月期货合约在两周内到期时，USL在其投资组合中“滚动”近月期货合约 。

CFTC规则(“持仓限制规则”)第150部分规定了25份核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、与核心参考期货合约挂钩的期货和期权、以及在经济上与所有市场参与者必须遵守的核心参考期货合约等同的掉期合约的联邦持仓限制，但有某些豁免。

基准期货合约受头寸限制规则的头寸限制，UNL的交易没有资格获得豁免。因此，持仓限制规则可能会抑制联合国L投资于基准期货合同的能力，从而可能对联合国L实现其投资目标的能力产生负面影响。

UNL 不限制其发行规模，并打算尽可能利用其几乎所有的收益购买基准期货合约和其他天然气相关投资。如果UNL遇到NYMEX或ICE Futures基准期货合约的责任水平、持仓限制(包括持仓限制规则)或价格波动限制，如果适用的监管要求允许，它可以在交易上市天然气期货或 达成掉期或其他允许投资的其他交易所购买基准期货合约，以满足其投资目标。此外，如果UNL超过了NYMEX或ICE Futures的问责级别，并被这类交易所要求减持，这种减持可能会导致UNL的股票价格与基准期货合约的平均价格之间出现跟踪误差。

风险缓解 UNL的期货佣金商户(“FCM”)可以采取的措施可能会限制UNL的投资，包括其完全投资于基准期货合约和其他期货合约的能力，从而可能导致跟踪错误 ，这意味着UNL股票价格的变化可能与基准期货合同的价格变化有很大差异。

UNL的FCM 有权对UNL在基准期货合约中可能持有的头寸施加限制。到目前为止，UNL的FCM 没有施加任何此类限制。然而，如果UNL的FCM施加限制，UNL将其相当大一部分资产投资于基准期货合约和其他期货合约的能力可能会受到严重限制，这可能导致UNL投资于其他期货合约或潜在的其他天然气相关投资。UNL还可能不得不比目前更频繁地重新平衡和调整其投资组合中的持股类型。这可能会阻碍UNL以其历史和当前的方式追求其投资目标 。

此外，当提供创设篮子购买时，交易所和/或UNL的任何FCM施加的限制可能会限制UNL将购买创设篮子的收益投资于基准期货合约和其他期货合约的能力。如果情况是这样，UNL可能会投资于其他获准投资，包括其他与天然气相关的投资，并可能持有更多的国债、现金和现金等价物，这可能会削弱UNL实现其投资目标的能力。

税务风险

投资者的纳税义务可能超过股票的分派金额(如果有的话)。

现金或财产将由USCF自行决定分配。USCF没有也不打算就股票进行现金或其他 分配。投资者将被要求就其在UNL应税收入中的可分配份额缴纳美国联邦所得税，在某些情况下，还需缴纳州、地方或外国所得税，而无论他们是否收到分配 或任何此类分配的金额或价值。因此，投资者对其 股票的纳税义务可能超过就该等股票分配的现金或财产价值(如果有)。

投资者在应税收益或亏损中的可分配份额可能不同于其股票的经济收益或亏损。

由于 UNL出于税务目的和其他因素在进行分配时应用的假设和惯例， 投资者在UNL的收入、收益、扣除、亏损或信用中可分配的份额可能不同于经济利润 或在某个纳税年度从股份中获得的亏损。这种差异可能是暂时的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能会导致 对超过其经济收入的金额征税。

如果美国国税局不接受UNL在分配这些项目时应用的假设和惯例，与股票有关的收入、收益、扣除、亏损和信贷项目可以重新分配用于美国联邦所得税，并且UNL可能 承担美国联邦所得税责任，这可能会对投资者造成不利后果。

美国联邦 与合伙企业有关的所得税规则很复杂，它们适用于大型上市合伙企业(如UNL)在许多方面都不确定。UNL应用某些假设和惯例，试图遵守适用规则的意图 ，并以正确反映股东经济收益和损失的方式报告应税收入、收益、扣除、亏损和信用。国税局可能会成功地质疑国税局对这些假设和惯例的适用，因为它没有 完全符合1986年修订的《国税法》(以下简称《国税法》)的所有方面以及适用的国库条例， 国税局将要求国税局以对投资者不利的方式重新分配收入、收益、扣除、损失或信贷项目。如果发生这种情况，投资者可能被要求提交修改后的美国联邦所得税申报单，并支付额外的税款和不足的利息，并可能受到处罚。

UNL可能 因美国国税局审计的结果而因调整而导致的任何“推定少缴”税款而承担美国联邦所得税的责任。估算的少付金额一般包括分配给任何投资者的收入或收益项目的增加，以及分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目的减少，但没有因相应减少分配给任何投资者的收入或收益项目或增加分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目而 抵消。如果UNL被要求为任何推定的少付款项支付任何美国联邦所得税， 由此产生的纳税义务将减少UNL的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。 在某些情况下，UNL可能有资格做出选择，使投资者考虑 任何推定的少付金额，包括任何相关的利息和罚款。像UNL这样的上市合作伙伴是否有能力选择这种待遇还不确定。如果做出选择，UNL将被要求向在调整后的分配所涉年度的股票中拥有实益 权益的投资者提供一份声明，列出他们在调整后的股份中的比例 股份(“调整后的K-1”)。投资者将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度 考虑调整。

UNL可以 被视为美国联邦所得税目的的公司，这可能会大幅降低股票价值。

UNL收到了律师的意见，根据美国现行联邦所得税法，UNL将被视为合伙企业，在美国联邦所得税方面不应纳税，条件是：(I)UNL年度总收入的至少90%将来自(A)收入和来自商品(不作为库存持有)或与商品有关的期货、远期、期权、掉期和其他名义本金合同的收益 ，以及(B)利息收入；(Ii)UNL的组织和运营符合其管辖协议和适用法律；以及(Iii)UNL不选择作为美国联邦所得税目的的公司征税。尽管USCF 预计UNL已经并将继续满足所有应纳税年度的“合格收入”要求，但这一结果不能得到保证。UNL没有也不会要求美国国税局就其分类 为美国联邦所得税目的的合伙企业做出任何裁决。如果美国国税局成功地认定UNL在任何纳税年度作为一家公司在美国联邦所得税中应纳税，而不是按比例将其收入、收益、亏损、扣除和 抵免转嫁给其股东，UNL将按适用的公司税率 对该年度的净收入征收美国联邦所得税。此外，尽管USCF目前不打算对UNL 股票进行分配，但如果出于美国联邦所得税的目的，UNL被视为公司，则与UNL 股票有关的任何分配都将作为股息收入向股东征税，范围相当于UNL当前和累计的收益和利润。 UNL作为公司征税可能会大幅减少股票投资的税后回报，并可能大幅 降低股票价值。

UNL是根据《有限责任合伙协议》和适用的州法律以有限合伙形式组织和运营的，因此，UNL的税务处理比传统共同基金更为复杂。

UNL根据有限合伙协议和适用的州法律的规定， 以有限合伙形式组织和运营。 对于美国联邦所得税而言，UNL被视为合伙企业。UNL不为其 收入缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，UNL将每年向股东提供美国国税局附表K-1和/或K-3(表格1065)的税务信息，并要求每个美国股东在其美国联邦所得税申报单上报告其在UNL的收入、收益、亏损、扣除和抵免中的可分配份额。

这些 金额必须在报告时不考虑股东在纳税年度内从UNL获得的现金或财产价值(如果有的话) 。因此，股东可以获得UNL分配的收入或收益，但不会获得用于支付分配所产生的纳税义务的现金分配，或者可能获得的分配 不足以支付此类负债。

除美国联邦所得税外，股东可能还需缴纳其他税收，如州和地方所得税、非公司营业税、商业特许经营税和遗产税、遗产税或无形资产税，这些税可能由UNL开展业务或拥有财产或股东所在的各个司法管辖区征收。尽管这里没有对这些税种进行分析，但每个潜在股东都应该考虑它们对UNL投资的潜在影响。提交适当的美国联邦、州、地方和外国纳税申报单是每个股东的责任。

如果UNL 被要求对任何非美国股东预扣税款，则该预扣费用可能由所有股东承担。

在某些 情况下，UNL可能需要为分配给非美国股东支付预扣税。尽管LP协议 规定任何此类预扣将被视为分配给非美国股东，但UNL可能无法导致此类预扣的经济成本 由代表其扣留此类金额的非美国股东承担，因为它 一般不希望进行任何分配。在这种情况下，扣缴的经济成本可能由所有股东承担，而不仅仅是代扣代缴的股东。这可能会对该股的价值产生实质性影响。

美国联邦所得税法变化对UNL的影响 尚不确定。

总体而言，与美国联邦所得税有关的立法或其他行动可能会对UNL或其投资者产生负面影响。参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部一直在审查与美国联邦所得税有关的规则。2022年8月16日，总裁·拜登签署了《2022年降通胀法案》(简称《爱尔兰共和军》) ，使之成为法律。目前，我们无法肯定地预测爱尔兰共和军的税收条款或任何其他拟议或未来的税收立法可能会如何影响UNL、其投资者或UNL的投资。敦促投资者就立法、法规或行政发展和提案的现状及其对投资我们股票的潜在影响咨询他们的税务顾问 。

场外合同风险

UNL将 承受由UNL签订或由特殊用途或结构化工具持有的场外合同交易对手的信用风险 。

UNL面临场外合同对手方不履行的风险。与期货合约不同，这些合约的交易对手通常是一家银行或其他金融机构，而不是由一组金融机构支持的清算组织。因此，在这些交易中将存在更大的交易对手信用风险。交易对手可能无法履行其对UNL的义务， 在这种情况下，UNL可能在这些合同上遭受重大损失。美国监管机构实施的双向保证金要求旨在缓解这一风险。

如果交易对手 因财务困难而破产或以其他方式无法履行其义务，UNL在通过破产或其他重组程序获得任何恢复方面可能会出现重大延误。在这种情况下，UNL可能只能获得有限的恢复，或者可能得不到恢复。

UNL通常只与主要的全球金融机构进行交易，从而缓解了这些风险。

与交易活跃的金融工具相比，场外衍生品的估值可能不那么确定。

通常，场外衍生品的估值不如交易所交易期货合约和证券或清算掉期等交易活跃的金融工具的估值确定，因为对于场外衍生品，场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的，这些价格和条款可能不反映其他来源提供的最佳价格或条款。 此外，尽管做市商和交易商通常会引用指示性价格或条款来签订或终止场外交易合同，但他们通常没有合同义务这样做，特别是如果他们不是交易的一方。因此，可能很难为一笔未完成的场外衍生品交易获得独立价值。

其他风险

UNL没有杠杆化，但如果其资产不足以完全满足与其投资相关的保证金或抵押品要求，则它可能会被杠杆化。

虽然 根据其有限责任协议允许这样做，但UNL没有也不打算通过借款或其他方式利用其资产，并相应地进行投资。与前述一致，UNL的投资将考虑到UNL需要保持充足的流动性以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免UNL变得杠杆化。如果市场情况需要，UNL可实施降低风险的程序，其中可能包括更改UNL的投资，此类更改可能会在短时间内发生 。

UNL不会也不会借钱 或使用债务来履行其投资的保证金或抵押品义务，但如果UNL持有的资产不足，不仅可以偿还此类投资所需的当前和未来的保证金或抵押品义务，它可能会变得杠杆化 。如果UNL持有的资产价值小于 ，则可能发生这种情况。

USCF努力使UNL的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由UNL持有，还是作为保证金或其他抵押品入账， 始终接近其期货合同和其他天然气相关投资项下义务的总市场价值。

UNL可能会 临时限制创作篮子的提供。

UNL可决定 通过向其授权参与者提供创设篮子来限制其股票的发行，以便允许其以符合其投资目标的方式将出售其创设篮子的收益再投资于当前允许的资产。

如果UNL打算在任何时间限制创建篮子的发售，它将通过提交最新的8-K报表向市场宣布 。 在这种情况下，UNL将按照UNL收到的订单顺序考虑接受这些订单，并且UNL将继续 在有限的创作篮子发售期间接受授权参与者通过赎回篮子赎回其股票的请求。

UNL的某些投资可能是非流动性的，这可能会在任何时候或不时给投资者造成巨大损失。

期货 头寸不能总是以所需价格平仓。当市场上的买卖订单数量相对较少时，很难以特定的价格执行交易。市场混乱，如战争或外国政府 采取政治行动扰乱其货币市场、天然气生产或出口或其他主要出口，也可能使头寸难以平仓。由于期货合约和其他天然气相关投资可能都是非流动性的 ，UNL的天然气权益在流动性不佳的市场时期可能更难以有利的价格清算 ，在平仓期间可能会发生亏损。UNL 可能获得的大量头寸增加了流动性不足的风险，这既使其头寸更难清算，也可能在试图这样做的同时增加 损失。

不需要结算的场外合约 可能比期货合约更不适合交易，因为它们不在交易所交易，没有统一的条款和条件，而且是根据当事人的信誉和信用 支持(如抵押品)的可用性订立的，一般来说，未经交易对手同意，它们不能转让。这些条件使此类合约的流动性低于在商品交易所交易的标准化期货合约，并可能对UNL实现此类合约全部价值的能力产生不利影响。此外，即使抵押品被用来降低交易对手的信用风险，场外交易价值的突然变化也可能使一方因交易对手违约而面临财务风险，因为在这种情况下，所持抵押品可能无法覆盖一方在交易中的风险敞口。

UNL不是主动管理的，其投资目标是跟踪基准期货合约，以便UNL资产净值在任何连续30个估值日期间的平均每日百分比变化 将在同一时期基准期货合约价格平均每日百分比变化的正负10%(10%)内。

UNL不是通过常规方法进行主动管理的。因此，如果UNL对天然气权益的投资价值在下降，在正常情况下，UNL将不会平仓，但与赎回一篮子货币时向授权参与者支付收益或平仓其期货合约头寸和其他允许投资有关的头寸除外：(I)与基准期货合约的每月变化 相关；(Ii)当UNL以其他方式确定这样做是适当的，例如，由于监管要求 或风险缓解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)；或(Iii)避免UNL变得杠杆化，并尽可能将所得资金再投资于新的期货合同或其他与天然气有关的投资。USCF将寻求使UNL股票的资产净值在其价格持平或下降以及价格上涨时跟踪基准期货 合约。

UNL投资基准期货合约或其他获准投资的能力可能受到以下任何 或所有因素的限制：不断变化的市场状况、对UNL投资期货合约的监管责任水平和头寸限制的改变、UNL收购额外期货合约或出售额外股份的额外或不同的风险缓解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易对手或市场参与者可能采取的措施)。

UNL可能 不符合纽约证交所Arca的上市标准，这将对投资者出售股票的能力产生不利影响。

如果UNL未能遵守纽约证券交易所的上市要求，或当纽约证券交易所Arca自行决定暂停交易符合公共利益或其他正当理由时，纽约证券交易所Arca可在事先通知或不事先通知UNL的情况下， 暂停UNL的股票在交易所的交易。不能保证维持UNL股票上市所需的要求将继续得到满足或保持不变。如果UNL无法达到纽约证券交易所的上市标准并被摘牌， 投资者出售其股票的能力将受到不利影响。

纽约证券交易所可能会暂停UNL股票的交易，这将对投资者出售股票的能力造成不利影响。

股票交易 可能会因市场状况或纽约证交所Arca的规则和程序而暂停，原因是在NYSE Arca看来， 股票交易是不可取的。此外，根据“熔断机制”规则，交易将受到异常市场波动导致的交易暂停的影响，该规则要求根据指定的市场跌幅在指定的时间内停止交易。

UNL股票的流动性也可能受到授权参与者退出的影响，这可能会对股票的市场价格产生不利影响 。

如果一个或多个在股份中拥有重大权益的授权参与者退出参与， 股份的流动资金可能会减少，这可能对股份的市场价格产生不利影响，并导致投资者蒙受投资损失 。

非授权参与者的股东 只能在二级市场买卖其股票，与二级市场交易相关的条件可能会对投资者的股票投资产生不利影响。

只有 授权参与者可以分别通过创建篮子或赎回篮子直接向UNL购买或赎回股票。 所有希望买卖股票的其他投资者必须通过纽约证券交易所Arca或股票可能交易的其他市场(如果有)进行交易。相对于每股资产净值，股票的交易价格可能有溢价或折让。

UNL股票缺乏活跃的交易市场，可能会导致投资者在出售股票时在UNL的投资出现亏损。

虽然UNL的 股票在纽约证交所上市交易，但不能保证股票交易市场将保持活跃。 如果投资者需要在没有活跃交易市场的情况下出售股票，投资者在出售股票时收到的价格 假设这些股票能够出售，可能会低于存在活跃市场的情况下。

有限合伙人和股东不参与UNL的管理，也不控制USCF，因此他们对影响UNL的基本事项没有任何影响力。

有限合伙人和股东不参与管理或控制，对UNL的运营或业务几乎没有发言权。因此，有限合伙人和股东必须依赖USCF的职责和判断来管理UNL的事务。有限合伙人 和股东无权在年度或任何其他持续基础上选举USCF。然而，如果USCF自愿退出，UNL大部分流通股的持有者(不包括退出的普通合伙人及其附属公司拥有的股份(如果有))可选举其继任者。除非获得UNL至少662/3%的流通股(不包括USCF及其附属公司拥有的股份)的持有者的赞成票，否则USCF不得被解除普通合伙人资格。 前提是满足LP协议中规定的某些条件。

有限合伙人在某些情况下可能承担有限责任，包括可能对错误分发的退货承担责任。

根据特拉华州 法律，如果有限合伙人参与控制合伙企业的业务，而与该合伙企业进行业务往来的人认为有限合伙人 是普通合伙人，则该有限合伙人可能要对UNL的义务承担责任，就像它是普通合伙人一样。

除对UNL任何股份的初始资本投资外，有限合伙人 将不承担任何评估责任。然而，在某些情况下，有限合伙人 可能被要求向UNL偿还任何错误退还或分配给它的款项。根据特拉华州法律，如果分配导致UNL的负债(因其合伙权益而对合伙人的负债和无追索权负债除外)超过UNL资产的公允价值，则UNL 不得向有限合伙人进行分配。特拉华州法律规定，有限合伙人如果收到此类分销，并且在分销时知道分销违反了法律 ，将自分销之日起三年内对有限合伙企业承担分销金额的责任。

USCF的有限责任公司协议为非管理董事提供了有限的授权，USCF的母公司 可罢免USCF的任何董事，该公司由MaryGold Companies，Inc.全资拥有，MaryGold Companies，Inc.是一家受控上市公司，其多数股份由Nicholas D.Gerber及其某些其他家族成员和某些其他股东拥有。

USCF董事会目前由四名管理董事和三名非管理董事组成，他们也是USCF的高管或员工，根据适用的纽约证交所Arca和美国证券交易委员会规则，他们被视为独立。根据USCF的有限责任公司协议，非管理董事仅拥有管理董事明确授予他们的权力，这意味着非管理董事 控制管理董事行动的权力可能少于公司董事会独立成员的通常情况。此外，任何董事均可经美国华侨银行投资有限公司(以下简称“美国华侨银行投资公司”)(前身为温赖特控股公司)的书面同意而删除，温赖特控股公司是美国华侨银行的唯一成员。USCF Investments的唯一股东是MaryGold Companies，Inc.，前身为Concierge Technologies，Inc.(“MaryGold”)，是一家上市交易的公司，股票代码为“MGLD”。Nicholas D.Gerber先生及其某些家族成员和某些其他股东拥有MaryGold的多数股份，MaryGold是USCF Investments的唯一股东，USCF是USCF的唯一成员。因此，尽管USCF受USCF董事会(包括管理董事和非管理董事)管辖，但根据有限责任公司协议，Gerber先生可以对USCF Investments行使间接控制，以罢免任何董事 (包括组成审计委员会的非管理董事)，并以另一名董事取代该董事。由一个人控制可能会对USCF和UNL产生负面影响，包括它们的监管义务。

存在这样的风险：UNL无法赚取足以弥补其必须支付的费用和支出的交易收益，因此UNL可能 无法赚取任何利润。

UNL向经纪公司支付平均净资产的约0.02%的费用 ，基于每次买入或出售3.50美元的经纪费用，对其平均净资产收取0.75%的资产净值的管理费(从2024年5月1日起将降至0.60%)，以及场外利差和非常 费用(例如，后续发售费用、非正常业务过程中的其他费用、包括赔偿 任何人在法律允许的范围内、在《有限责任协议》和USCF代表UNL签订的协议下承担的责任和义务，以及在法律或衡平法上提起诉讼并为之辩护，以及以其他方式参与 进行诉讼、招致法律费用以及解决索赔和诉讼)。

无论UNL的活动是否盈利，在所有情况下都必须支付这些费用和费用。因此，UNL必须赚取足以补偿这些费用和支出的交易收益，才能赚取任何利润。

UNL受到广泛的监管报告和合规的约束。

UNL受到联邦商品和证券法规定的全面监管方案的约束。UNL可能因未能遵守这些要求而受到制裁，这可能对其财务业绩(在财务处罚的情况下)或 实现其投资目标的能力(在其交易能力受到限制的情况下)产生不利影响。

由于UNL的股票是公开交易的，UNL受到联邦、州和金融市场交易实体的某些规章制度的约束， 负责保护投资者和监督其证券公开交易的公司。这些实体包括 上市公司会计监督委员会(“PCAOB”)、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、国家会计准则局和纽约证券交易所ARCA，这些机构 继续制定额外的法规或对现有法规的解释。联合国后勤基地为遵守这些条例和解释所作的持续努力已经并可能继续导致管理层将时间和注意力从创收活动转移到与合规有关的活动上。

联合国后勤基地负责建立和维持对财务报告的适当内部控制。联合国后勤基地的内部控制系统旨在为其管理层在编制和公平列报已公布的财务报表方面提供合理的保证。 所有内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使那些被确定为有效的系统也只能在财务报表的编制和列报方面提供合理的保证。

监管变化或行动，包括新立法的实施，是无法预测的，但可能会对联合国后勤基地产生重大不利影响。

期货市场受到全面的法律、法规和保证金要求的约束。此外，CFTC和期货交易所被授权在发生市场紧急情况时采取非常行动，例如，追溯实施投机头寸限制或更高的保证金要求，建立每日价格限制和暂停交易。美国的商品利益交易法规是一个快速变化的法律领域，并受到政府 和司法行动的持续修改。在美国公开分发的非传统投资池受到了相当大的监管关注 。此外，美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和交易所被授权在市场出现紧急情况时采取非常行动，包括追溯实施投机头寸限制或更高的保证金要求，设定每日限价和暂停交易。此外，美国以外的多个国家政府对大宗商品市场投机交易的破坏性影响以及监管衍生品市场的必要性表示担忧 。未来任何监管变化对UNL的影响是不可能预测的，但它可能是实质性的和不利的。

UNL不是注册投资公司，因此股东不受1940年法案的保护。

UNL不是受1940年法案约束的投资公司。因此，投资者得不到该法规所提供的保护，例如，该法规要求投资公司必须有大多数公正的董事，并规范投资公司与其投资管理人之间的关系。

在国际市场进行交易可能使UNL面临信贷和监管风险。

UNL主要投资于期货合约，其中很大一部分在美国交易所交易，包括纽约商品交易所。然而，UNL的一部分交易可能发生在美国以外的市场和交易所。在这类非美国市场或交易所进行交易存在风险，因为它们不受与美国同行相同程度的监管，包括潜在的不同或削弱的投资者保护。在以美元以外货币计价的交易合同中，UNL面临美元与此类合同的功能货币之间汇率出现不利波动的风险。此外，在非美国交易所进行交易 还会受到外汇管制、征收、税负增加以及当地经济衰退和政治不稳定带来的风险的影响。任何这些变数的不利发展都可能减少受影响国际市场交易的利润或 增加损失。

UNL和USCF可能存在利益冲突，这可能允许它们偏袒自己的利益，损害股东利益。

UNL受到涉及USCF、各种商品期货经纪商和授权参与者的实际和潜在内在冲突的影响。USCF的管理人员、董事和员工并不将他们的时间专门用于UNL，也是可能与UNL竞争其服务的其他 实体的董事、管理人员或员工。他们对后勤基地和其他实体的责任可能会有冲突。由于这些和其他关系，与UNL有关的各方有财务动机以不符合UNL和股东最佳利益的方式行事。USCF没有建立任何解决利益冲突的正式程序。 因此，投资者依赖于受到此类利益冲突影响的各方的诚意来公平地解决它们 。尽管USCF试图监控这些冲突，但USCF要确保这些 冲突实际上不会给股东造成不利后果，即使不是不可能，也是极其困难的。

USCF 是UNL和相关公共基金的普通合伙人或赞助商。USCF可能存在冲突， 其对UNL的交易决定可能会受到其管理的其他基金的影响。例如， 如果由于达到纽约商品交易所规定的头寸限制，UNL购买了期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到纽约商品交易所允许的最大数量，这一决定可能会影响UNL购买额外期货合约的能力。类似情况可能会对相关公募基金跟踪其基准期货合约的能力造成不利影响(S)。

UNL还可能 受到与其FCM有关的某些冲突的影响，包括但不限于FCM从其他客户获得更大金额的赔偿，或代表通过FCM交易的第三方账户购买相对或竞争头寸而导致的冲突。此外，USCF的负责人、高级管理人员、董事或员工可以为自己的账户交易期货和相关合约。如果他们的交易在同一市场，同时UNL使用UNL将使用的清算经纪人进行交易，则可能存在利益冲突。如果USCF的负责人、高级管理人员、董事或员工 更积极地交易他们的账户，或者在他们的账户中持有与UNL相反或领先于UNL的头寸，也可能发生潜在的冲突。

UNL可能在任何时候终止，导致投资者投资的清算和潜在损失，并可能扰乱投资者投资组合的整体到期日和时机。

根据《有限责任协议》的条款，UNL可在任何时间终止，无论UNL是否发生亏损。特别是， 不可预见的情况，包括但不限于：(I)市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)， 将导致UNL确定其无法再可预见地实现其投资目标，或UNL相对于其运营费用或其保证金或抵押品要求的总净资产 使UNL继续运营不合理 或不谨慎，或(Ii)判定不称职、破产、解散、退出、或取消USCF作为UNL的普通合伙人 可能会导致UNL终止，除非有限合伙人在活动后90天内的多数权益选择继续该合伙关系并任命继任普通合伙人，或在符合某些条件的情况下，有限合伙人以多数赞成的方式 。然而，任何程度的损失都不会要求USCF终止UNL。UNL的终止将导致 清算和投资者投资的潜在损失。终止投资也可能对投资者投资组合的整体到期日和时机产生负面影响。

UNL 预计不会进行现金分配。

UNL之前没有进行任何现金分配，并打算将任何已实现的收益再投资于额外的天然气权益，而不是将现金分配给有限合伙人或其他股东。因此，与共同基金、商品池或其他投资池不同，UNL通常不会将现金分配给有限合伙人，而是积极地管理其投资，试图从其投资活动中实现收入和收益，并将这些收入和收益分配给投资者。如果投资者需要从UNL获得现金分配，以便为其在UNL的收入和收益中的份额缴税，或出于任何其他原因，投资者不应投资UNL。 尽管UNL不打算进行现金分配，但从直接持有或记入保证金的投资中赚取的收入可能会达到值得分配的水平，例如：，在不需要这些收入来支持其在天然气权益的基本投资 的水平，以及投资者对对此类收入征税而没有收到 可用于支付此类税收的分配做出不利反应。如果这一收入变得相当可观，则可以进行现金分配。

短时间内意外的赎回篮子请求数量可能会对UNL的资产净值产生不利影响。

如果UNL在相对较短的时间内收到相当多的赎回篮子的请求，UNL可能无法满足UNL未承诺交易的资产的请求。因此，可能有必要在交易策略规定进行清算之前清算UNL的交易头寸。

暂停 授权参与者购买创建篮子的能力可能会导致UNL的资产净值与其交易价格有实质性差异 。

如果 授权参与者购买额外创建篮子的能力暂停，则授权参与者 和其他在UNL股票市场上进行交易的团体可能仍将继续积极交易股票。然而，在这种情况下， 授权参与者和其他做市商可能会寻求调整他们在股票中的做市。具体地说，此类市场参与者 可能会增加他们购买和出售股票的报价之间的价差，以使他们能够适应潜在的 不确定性，即他们何时可能能够购买额外的创设股票篮子。此外，授权参与者可能不太愿意提出报价，以便大量买卖股票。如果授权参与者仍然能够 自由创建新的股票篮子，则 买入价和卖出价之间的价差扩大或可获得报价的股票数量减少的潜在影响可能会增加 UNL投资者的交易成本，而不是报价和进行买卖的股票数量。此外，股票的交易市价 与股票的资产净值之间可能存在显著差异，这也是股票在赎回 篮子中的授权参与者可以通过UNL赎回股票的价格。上述情况还可能严重偏离联合国后勤基地的投资目标。授权参与者无法创建新篮子可能对UNL股票市场产生的任何潜在影响可能不会延续到UNL恢复销售创建篮子的时间 之后。

UNL可以 确定，为了使其能够以符合其投资目标的方式将其创建篮子的销售收益再投资于当前允许的资产，它可以限制其创建篮子的报价。

UNL可以 决定通过向其授权参与者提供创建篮子来限制其股票的发行。由于本文描述的某些情况，包括(1)需要遵守监管要求(包括但不限于交易所责任水平和头寸限制以及法定或监管限制)；(2)市场状况 (包括但不限于允许UNL获得更大流动性或以更有利的定价执行交易)； 和(3)限制UNL和其他市场参与者投资于特定天然气期货合约的风险缓解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易对手或 其他市场参与者可能采取的措施)，UNL管理层可以决定将限制股票发行和创设篮子的发行，因为 它无法将此类发行的收益投资于使其能够合理实现其投资目标的投资 。

如果做出这样的决定 ，则与暂停提供创作篮子相关的后果与上述风险因素中描述的相同。 “暂停授权参与者购买创建篮子的能力可能会导致UNL的资产净值与其交易价格有实质性差异，” 也可能是由于UNL决定限制提供 个创建篮子。

在利率上升的环境中，UNL可能无法以现行利率进行充分投资，直到当前对国库券的任何投资到期，以避免亏本出售这些投资。

当利率上升时，固定收益证券的价值通常会下降。在利率上升的环境中，UNL可能无法以现行利率进行完全投资，直到当前任何国库券投资到期，以避免亏本出售这些投资。 短期投资的利率风险通常较低，而较长期投资的利率风险通常较高。由于长期处于历史低位的利率结束，潜在的货币政策举措的影响，包括美国联邦储备委员会和其他外国对等机构为遏制通胀而采取的行动，以及由此产生的市场对这些举措的反应，未来UNL面临的利率上升的风险可能会更大。当利率下降时，UNL可能被要求以较低的利率将出售、赎回或提前预付国库券或货币市场证券的收益再投资。

UNL可能会因为投资政府货币市场基金而亏损。

UNL投资于政府货币市场基金。尽管此类政府货币市场基金寻求将投资价值保持在每股1.00美元，但不能保证它们能够做到这一点 UNL可能会因为投资政府货币市场基金而亏损。政府货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司(“FDIC”)或任何其他政府机构的保险或担保。政府货币市场基金的股价可能会跌破1.00美元。UNL不能依赖或期望政府货币市场基金的顾问或其附属公司签订支持协议或采取其他行动来维持政府货币市场基金1.00美元的股价。在某些市场上，政府货币市场基金所持资产的信用质量可能会迅速变化， 单一所持资产的违约可能会对政府货币市场基金的股价产生不利影响。由于利率波动，政府货币市场基金持有的证券的市值可能会有所不同。在赎回压力较大和/或市场流动性不佳的时期，政府货币市场基金的股价也会受到负面影响。

清算经纪商的倒闭或破产可能会导致UNL的资产遭受重大损失，并可能损害UNL执行交易的能力。

CEA和CFTC法规对旨在保护客户的FCM和票据交换所提出了几项要求，包括强制实施风险管理计划、内部监控和控制、资本和流动性标准、客户披露以及审计和审查计划。特别是，CEA和CFTC的规定要求FCM和结算所将从客户那里收到的所有资金与自有资产分开。不能保证CEA和CFTC规定的要求 将防止UNL或其投资者遭受损失，或不会对其造成实质性不利影响。

具体地说， 在FCM或清算所破产的情况下，UNL可能仅限于按比例收回代表FCM合并客户账户分离的所有可用资金份额，或者UNL可能根本不会收回任何资产。UNL还可能因其未平仓和平仓而蒙受任何未实现利润的损失。这是因为，如果发生这样的破产，UNL 将根据《美国破产法》和适用的CFTC法规，获得给予FCM客户和通过清算所清算的交易参与者的保护。此类规定一般规定，如果破产的FCM或交易所的结算所持有的客户财产不足以满足所有客户索赔，则按比例分配给客户财产。

清算FCM的破产可能由FCM的一个客户违约等原因造成。在这种情况下，交易所的结算所获准使用UNL公布的全部保证金(以及FCM其他客户公布的保证金) 来支付破产的FCM所欠的金额。因此，UNL可能无法收回其期货头寸的应得金额，包括记为保证金的资产，并可能遭受重大损失。

尽管UNL可能在其FCM倒闭或破产时蒙受损失，但UNL的大部分资产以国库券、现金和/或UNL托管人的现金等价物持有，不会受到FCM破产的影响。

UNL托管人的倒闭或破产可能导致UNL资产的重大损失。

UNL的大部分资产 以国债、现金和/或现金等价物的形式与托管人持有。托管人的破产可能导致托管人持有的联合国法律援助机构的资产完全丧失，在任何时候，这些资产都可能占联合国法律援助机构总资产的很大一部分。

由于技术使用的增加，有意和无意的网络攻击构成了运营和信息安全风险。

随着越来越多地使用互联网等技术，并依赖计算机系统来执行必要的业务功能，UNL容易 受到运营和信息安全风险的影响。一般来说，网络事件可能是故意攻击或非故意事件造成的 ，例如针对UNL的网络攻击、自然灾害、工业事故、UNL的灾难恢复系统故障、 或相应的员工错误。网络攻击包括但不限于，出于挪用资产或敏感信息、损坏数据或造成运营中断的目的而未经授权访问数字系统。网络攻击也可以以不需要获得未经授权的访问的方式进行，例如导致对网站的拒绝服务攻击。网络安全 UNL的清算经纪人或第三方服务提供商(包括但不限于索引提供商、管理人和转账代理、托管人)的故障或违规能够造成中断并影响业务运营，可能导致财务损失、UNL股东无法进行业务交易、违反适用的隐私和其他法律、 监管罚款、处罚、声誉损害、补偿或其他赔偿成本和/或额外的合规成本。如果这些事件影响UNL的电子数据处理、传输、存储和检索 系统，或影响我们数据的可用性、完整性或保密性，不利的 影响可能会变得特别严重。此外，经历过网络安全事件的服务提供商可能会将通常用于维护UNL的资源转用于处理该事件，这可能会 对UNL的运营产生不利影响。网络攻击还可能扰乱UNL投资期货合约的期货交易所和票据交换所 ，这可能导致UNL实现其投资目标的能力中断， 给UNL及其股东造成财务损失。

此外，为了防止未来发生任何网络事件，可能会产生大量成本。UNL及其股东可能因此受到负面影响。虽然USCF和包括UNL在内的相关公共基金已经制定了业务连续性计划，但此类计划存在固有的 限制，包括尚未确定某些风险或在实施反补贴措施之前出现新风险的可能性。此外，UNL无法控制其服务提供商、做市商或授权参与者的网络安全计划和系统。

UNL的投资回报可能会受到气候变化和温室气体限制的负面影响。

在对气候变化风险的担忧的推动下，一些国家已经或正在考虑采用监管框架来减少温室气体排放或石油和天然气的生产和使用。这些措施包括采用总量管制和交易制度、碳税、贸易关税、最低可再生能源使用量要求、限制性许可、提高能效标准，以及对可再生能源的激励或强制要求。政治和其他行为者及其代理人越来越多地寻求间接推进气候变化目标，例如寻求减少石油和天然气部门的可获得性或增加石油和天然气部门的财务和投资成本，并采取旨在 促进石油和天然气公司改变商业战略的行动。许多政府还提供税收优惠和其他补贴，以支持过渡到替代能源或强制使用石油或天然气以外的特定燃料。根据政策的制定和应用方式，它们可能会对UNL的投资回报产生负面影响，并使石油和天然气产品变得更加昂贵或竞争力下降。

USCF是集体诉讼、衍生品和其他诉讼的主体。鉴于诉讼事项涉及的固有不确定性， 这起诉讼的不利结果可能会对USCF的财务状况产生重大不利影响。

USCF和USCF的 董事和某些官员目前受到诉讼。估计因向USCF提起诉讼程序而可能造成的损失的金额或范围本身就很困难，需要广泛的判断，尤其是当案件涉及不确定的金钱损害索赔并可上诉的情况下。此外，由于大多数法律诉讼都是在较长时间内解决的，潜在损失可能会因新的事态发展、法律战略的变化、中间程序性和实质性裁决的结果以及其他各方的和解姿态以及他们对其针对USCF的案件的强弱进行评估而发生变化。由于这些原因，我们目前无法预测最终时间或 结果，也无法合理估计由此导致的可能损失或一系列可能损失。鉴于此类事项涉及的固有不确定性 ，这起诉讼的不利结果可能会对USCF的财务状况、经营业绩或任何特定报告期的现金流产生重大不利影响。此外，诉讼可能导致巨额费用，并转移USCF管理层的注意力和资源，使其无法开展USCF的业务，包括管理UNL和相关的公共资金。

有关UNL、其投资目标和投资的其他 信息

UNL是特拉华州的有限合伙企业，成立于2007年6月27日。它根据日期为2017年12月15日的第三份经修订和重新签署的有限合伙协议(经不时修订的《有限合伙协议》)的条款运作，该协议将UNL的完全管理权 授予USCF。UNL的主要业务办公室仍设在1850公吨。暗黑破坏神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亚州94596。

UNL的净资产主要包括对期货合约的投资，其次是为了遵守监管要求、风险缓解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)、流动性要求或鉴于市场状况而进行的其他天然气相关投资。市场 USCF目前预计可能导致UNL投资于其他天然气相关投资的条件包括允许 UNL获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易。

UNL基本上将其全部资产投资于期货合同，同时通过持有保证金、抵押品和与美国两年或两年以下短期债务(“国库券”)、现金和现金等价物的这些债务有关的其他要求来支持此类投资。

UNL的每日持有量 可在UNL的网站上查看：Www.uscfinvestments.com。UNL网站上披露的当日结束投资组合将 反映基准期货合约以外的对期货合约的任何投资，和/或其他与天然气相关的投资，包括 根据市场状况、监管要求、风险缓解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施)、流动性要求或其他因素进行的任何投资。与联合国后勤基地网站无关，联合国后勤基地可向经授权的参与者提供反映基金在下一个工作日的预期持有量的投资组合持有量信息。

UNL尽最大可能投资于天然气权益，而不会 利用杠杆或无法履行其在天然气权益投资的当前或潜在保证金或附带义务 。在追求这一目标的过程中，USCF的主要重点是期货合约的投资和UNL在国债、现金和/或现金等价物(用于保证金目的和作为抵押品)的投资的管理。

UNL寻求投资于天然气权益的组合，以便其资产净值的平均每日变动(以百分比衡量)将密切 跟踪基准期货合约价格的平均每日变动(也以百分比衡量)。作为一个特定的基准，USCF致力于将UNL的交易置于天然气权益中，并以其他方式管理UNL的投资，以使“A” 将在“B”的正负10%(10%)范围内，其中：

USCF认为 市场套利机会将导致UNL在纽约证交所Arca的股价按百分比计算的每日变化 密切跟踪UNL每股资产净值的每日变化。USCF进一步认为，UNL资产净值的每日百分比变化将密切跟踪基准期货合约平均价格的每日百分比变化，减去UNL的费用。然而，投资者应该意识到，如果UNL每日资产净值的变化与基准期货合约每日价格的变化之间存在重大偏差，则UNL即使在 其每日资产净值变化与基准期货合约每日价格变化之间存在重大偏差 ，也将实现其投资目标，前提是UNL连续30个估值日的平均每日资产净值变化在基准期货合约价格每日平均百分比变化的正负10%(10%)以内。

以下两张图表显示了UNL资产净值变化与基准期货合约变化之间的相关性。 下面第一张图表显示了截至2023年12月31日，也就是12月的最后一个交易日，UNL每股资产净值的每日变动与基准期货合约每日变动的对比。下面的第二张图表 显示了UNL的月度总回报与截至2023年12月31日的五年基准期货合约的月度价值的对比。

*过去的表现 不一定预示着未来的结果

*过去的表现 不一定预示着未来的结果

USCF采用“中性”投资策略，以跟踪基准期货合约平均价格的变化，而不管这些价格是涨是跌。UNL的“中性”投资策略旨在允许投资者一般 买卖UNL的股票，以便以具有成本效益的方式间接投资于天然气，和/或允许天然气或其他行业的参与者对冲其天然气相关交易的亏损风险。因此，根据个人投资者的投资目标，通常可能存在与投资天然气相关的风险和/或对冲所涉及的风险。此外，对UNL的投资还涉及以下风险：以百分比计算的UNL股票价格的每日平均变化不能准确跟踪基准期货合约以百分比计算的平均价格的每日变化，而以百分比计算的基准期货合约的每日变化与天然气现货价格以百分比计算的每日变化并不密切相关。

在假设UNL的回报与其基准期货合约的日均价格变化完全相同的情况下，通过将UNL的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与其每股资产净值的预期变化进行比较，可以 计算UNL回报相对于基准期货合约回报的替代跟踪衡量 。

在截至2023年12月31日的年度中，UNL以每股资产净值变动衡量的实际总回报率为(50.23%)%。 这是基于截至2022年12月31日的初始每股资产净值为17.24美元和截至2023年12月31日的期末每股资产净值8.58美元计算的。在此期间，UNL没有向其股东进行任何分配。然而，如果UNL每日的每股资产净值变化准确跟踪基准期货合约每日总回报的变化，则截至2023年12月31日，UNL的估计每股资产净值为8.24美元，相关 时间段的总回报率为(52.20)%。UNL的实际每股资产净值总回报为(50.23)%，与基于基准期货合约的预期总回报(52.20)%之间的差额为1.97%， 也就是说，UNL的实际总回报超出基准1.97%。UNL产生的费用主要包括管理费、买卖期货合约的经纪佣金和其他费用。 这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正负执行的净额，往往会导致UNL每股资产净值的每日变化 跟踪基准期货合约价格的每日变化略低或略高。

现金流和现货溢价对总回报的影响

几个因素 决定了投资期货合约的总回报。其中一个因素是期货合约将在到期前一个月的当月底(“近”或“前”月合约)到期。 对于需要持有近月合约的策略，该期货合约与下个月合约之间的价格关系将影响回报。例如，如果近月期货合约的价格高于下一个期货月合约 合约(这种情况被称为“现货溢价”)，那么在没有任何其他变化的情况下，下个月期货合约 的价格随着它成为近月期货合约并接近到期而趋于上涨。相反，如果近月期货合约的价格低于下个月期货合约的价格(这种情况称为期货溢价)，则在没有任何其他 变化的情况下，下个月期货合约的价格随着成为近月期货合约并接近 到期日而趋于下降。

例如，假设即期交割的天然气价格为每MMBtu 3美元，近月期货合约的头寸价值也为3美元。随着时间的推移，天然气价格将根据许多市场因素而波动，包括相对于供应的石油需求 。近月期货合约的价值亦会因多项市场因素而波动。如果投资者 寻求维持近月期货合约的头寸，而不接受天然气实物MMBtu的交割，投资者必须 在临近到期时卖出当前的近月期货合约，并投资于下个月期货合约。为了继续持有当前近月期货合约中的头寸，必须每月执行期货合约的这一“前滚” 。

期货溢价和现货溢价是自然市场力量，在过去一年中，相对于假设的天然气直接投资，影响了UNL股票投资的总回报 。未来，UNL股票的市场价格与天然气现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。需要注意的是，这种比较忽略了与实际拥有和存储天然气相关的潜在成本，这可能是相当可观的。

如果期货市场处于现货溢价，例如：，当近月期货合约的价格高于次月期货合约的价格时，投资者会以低于当前近月期货合约的价格购买下个月期货合约。 假设下个月期货合约的价格为2.94美元/MMBtu，或比3美元的近月期货合约便宜2%，则 假设不发生其他变化(例如，当前天然气价格或现货价格、近月合约和次月合约之间的价格关系)，以及，忽略佣金成本和现金收入(br}和/或现金等价物)的影响，下个月2.94美元期货合约的价值将在接近到期时升至3美元。在这个例子中， 下个月期货合约的投资价值往往会超过天然气的现货价格。因此，新的近月期货合约有可能上涨12%，而天然气现货价格可能上涨幅度较小， 例如只有10%。同样，天然气现货价格可能下跌了10%，而期货合约的投资价值可能下跌了另一个数字，例如，只有8%。随着时间的推移，如果现货溢价保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续扩大。

如果期货市场处于期货溢价，投资者将以高于当前近月期货 合约的价格购买下个月期货合约。同样，假设近月期货合约价格为每MMBtu 3美元，则下个月期货合约的价格可能为每MMBtu 3.06美元，或比前一个月期货合约贵2%。假设没有其他变化，下个月3.06美元期货合约的价值将在接近到期时跌至3美元。在本例中，第二个月的投资价值往往低于天然气现货价格。因此，新的近月期货合约 可能只上涨10%，而天然气现货价格可能上涨更多，例如12%。同样，天然气现货价格可能下跌了10%，而第二个月期货合约的投资价值可能下跌了另一个金额，例如， 12%。随着时间的推移，如果期货溢价保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续扩大。

下图 比较了近月天然气期货合约的每日价格和过去10年的第13个月天然气期货合约(即一年前的合约)的价格。当近月期货合约价格高于13个月期货合约价格时，市场将被描述为现货溢价。当近月期货合约 的价格低于第13个月期货合约时，市场将被描述为期货溢价。虽然近月期货合约价格与第13个月期货合约价格趋于一致，但可以看出，近月期货合约价格有时高于第13个月期货合约价格(现货溢价)，有时近月期货 合约价格低于第13个月期货合约价格(期货溢价)。

*过去的表现 不一定预示着未来的结果

查看相同数据的另一种方式是从近月天然气期货合约的美元价格 中减去第13个月天然气期货合约的美元价格，如下图所示。当差值为正时，市场处于现货溢价。当差值为负值时，市场处于期货溢价状态。在过去的十年里，天然气市场经历了现货溢价和期货溢价。下图显示了从2013年12月31日至2023年12月31日的10年期间，近12个月合约的平均美元价格减去近12个月合约的平均美元价格的结果。 投资者将注意到，在此期间，天然气市场在现货溢价和期货溢价方面都花费了时间。

*过去的表现 不一定预示着未来的结果

对仅拥有近月天然气期货合约的投资组合的投资 可能会产生与投资于拥有相同数量的近12个月天然气期货合约的投资组合 不同的结果。一般来说，当天然气期货市场处于现货溢价时，仅由近月天然气期货合约组成的投资组合可能比12个月天然气期货合约的投资组合具有更高的总回报。相反，如果天然气期货市场处于期货溢价状态，仅包含12个月天然气期货合约的投资组合可能会表现优于仅持有近月天然气期货合约的投资组合 。

从历史上看，天然气期货市场经历了期货溢价和现货溢价。由于天然气需求是季节性的，在一到两个月内交割的天然气期货合约价格有可能在不到一年的相对较短的时间内从现货溢价迅速上涨到期货溢价，然后再回升。

在截至2023年12月31日的12个月内，近月天然气期货合约价格在1.991美元至4.475美元之间交易。从2022年12月31日到2023年12月31日，价格下降了43.82%，本季度结束时为2.514美元。专门用于天然气生产的钻井平台数量从年初的156个减少到今年年底的120个。截至2023年12月31日，美国的天然气储量为34760亿立方英尺，比去年同期高出约18.9%。虽然国内需求和美国天然气出口在过去五年中总体上都有所增长，但欧洲比预期温和的冬季导致价格从2022年开始大幅回落，当时市场预计，由于俄罗斯和乌克兰的战争，欧洲部分地区将出现天然气短缺。美国部分地区的暖冬以及工业需求的下降也是2023年第一季度价格下降的原因之一。需求减少 导致天然气储存量较前几年有所增加。在第一季度的大幅抛售之后，价格在2023年3月至11月期间有所回升。然而，与前几年相比，2023年第四季度储存的天然气过剩增加了 ，导致价格下降。

无法保证当前的现货溢价将持续，也无法预测现货溢价将持续多久。如果乌克兰战争继续和/或升级，或者如果美国和/或其他国家的制裁或回应导致俄罗斯对欧洲的天然气供应减少，那么所有天然气价格都可能上涨，基准期货合约期货曲线的扭曲可能会变得更加明显。相比之下，如果对乌克兰战争导致的天然气短缺的担忧因战争的预期或实际解决而消退，那么所有交割月份的天然气价格 都可能下降，接近到期的基准期货合约的溢价最有可能下降。

期货溢价或现货溢价的期间不会对UNL的投资目标产生实质性影响，即使其每股资产净值的每日百分比变化 跟踪基准期货合约价格的每日百分比变化。这是因为现货溢价和期货溢价的影响往往同样影响UNL股票和基准期货合约价格的每日百分比变化。不可能以任何程度的确定性预测未来是否会发生现货溢价或期货溢价。这两种情况很可能都会发生在不同的时期，而且由于天然气需求的季节性，这两种情况都可能在一年的 时间内发生。由于新冠肺炎危机后持续存在的不确定性，期货溢价可能会在可预见的未来持续存在，有时可能达到极端水平。

在管理UNL资产时，USCF不使用发出买入和卖出指令的技术交易系统。USCF采用量化方法 ，即每次出售创造篮子时，USCF都会购买天然气权益，如基准期货合约，其总市场价值与发行创造篮子时收到的国债和/或现金的金额大致相同。

UNL购买基准期货合约和/或其他天然气相关投资以外的期货合约(如果有的话)取决于各种因素，包括UNL对期货合约的投资相对于到期月份的多样化 以及特定合约的现行价格波动。此外，UNL可能利用标准规模的期货合约和较小规模的“迷你”合约的混合。UNL可以投资于在其他交易所交易的期货合约或投资于其他天然气相关投资，原因有很多，包括输入天然气市场风险敞口的能力、头寸限制或限制UNL持有量的其他监管要求，以及市场状况。如果UNL投资于其他天然气相关投资，它将优先投资于在经济上与基准期货合约相当的合同和工具，包括满足这些标准的清算掉期 ，然后在较小程度上投资于其他类型的清算掉期和其他合约、工具 和非清算掉期，如场外市场(或通常称为“场外市场”)的掉期。如果法律或法规要求UNL 或其监管机构之一，包括期货交易所，要求其将其在基准期货合约中的头寸减少到适用的头寸限制或特定的问责水平，或者如果市场状况表明 投资于其他与天然气相关的投资会更合适，则UNL的相当大一部分资产可以根据这种优先顺序投资于旨在复制基准 期货合同回报的其他与天然气相关的投资。随着UNL的资产达到更高的水平，它更有可能超过头寸限制、责任水平或其他 监管限制，因此，它更有可能按照这种优先顺序投资于与天然气相关的其他更高水平的投资。此外，USCF目前预计可能导致UNL投资于其他天然气相关投资的市场状况包括那些允许UNL获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的情况 。看见“投资UNL所涉及的风险因素以讨论法规 对UNL投资场外交易和清算掉期的能力的潜在影响。

USCF 不会让UNL的期货合约到期并接受标的商品的交割。相反，USCF将平仓 现有头寸，例如，当它改变基准期货合约或其他天然气相关投资时，或它以其他方式确定这样做是合适的，并将收益再投资于新的期货合约或其他天然气相关投资。头寸 也可能被平仓，以满足赎回篮子的订单，在这种情况下，此类篮子的收益将不会再投资。

每个月，基准期货合约在每个月的一天内从近月合约到期，并从期货合约的后续11个月更改为下一个月合约到期，并在随后的11个月中更改。具体地说，当近月期货合约在到期后两周内到期时，USCF通过结清或出售即将到期的近月UNL天然气权益，并将结清这些头寸的收益再投资于新的天然气权益，来“滚动”UNL的近月期货合约头寸。

基准期货合同和变更以及UNL天然气权益的预期日期将在UNL的网站上公布 ，网址为Www.uscfinvestments.com，如有更改，恕不另行通知。

通过保持对天然气权益的充分投资，USCF相信UNL每股资产净值的每日百分比变化将继续密切跟踪基准期货合约平均价格的每日百分比变化。 USCF认为某些套利机会导致在纽约证交所Arca交易的股票价格密切跟踪UNL的每股资产净值。此外，纽约商品交易所交易的期货合约密切跟踪天然气的现货价格。基于这些 预期的相互关系，USCF认为UNL在纽约证券交易所Arca交易的股票价格的每日百分比变化已经并将继续密切跟踪天然气现货价格的百分比变化 。

UNL的交易政策是什么 ？

投资目标

UNL的投资目标是每股净资产净值的平均每日百分比变化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然气现货价格的平均每日百分比变化 ，以称为“基准期货合约”的特定天然气短期期货合约价格的平均每日百分比变化衡量，加上UNL抵押品持有的利息 减去UNL的费用。基准期货合约是指在纽约商品交易所交易的天然气期货合约，即即将到期的近月合约，以及随后11个月的合约，总共为连续12个月的合约，但近月合约在到期后两周内的合约除外，在这种情况下，将以即将到期的下一个月合约和随后连续11个月的合约来衡量。 在计算12个合约的平均价格的每日变动时，每个合约月的权重相等。

UNL寻求通过投资来实现其投资目标，以使UNL在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同一时期基准期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)以内。UNL的投资战略旨在为投资者提供一种具有成本效益的方式来间接投资天然气，并对冲天然气现货价格的波动。然而，投资者 应该意识到，即使UNL每日资产净值的变化与基准期货合约每日价格的变化之间存在重大偏差，UNL也会实现其投资目标，前提是UNL 资产净值在30个连续估值日的平均每日百分比变化在基准期货合约价格每日平均百分比变化的正负10%(10%)以内。

流动性

UNL仅投资于期货合同和其他天然气相关投资，USCF认为这些合约和其他天然气相关投资的交易量足够 允许随时持有和清算这些金融权益和其他天然气相关投资的头寸，而根据USCF的意见，这些头寸可能很容易与原始交易对手或通过担任UNL头寸的第三方进行清算。

现货商品

虽然交易的期货合约和其他天然气相关投资可以实物结算，但UNL不打算接受或进行实物交割。UNL可能会不时交易其他与天然气相关的投资，包括基于天然气现货价格的合同。

杠杆

尽管《有限责任协议》允许UNL这样做，但UNL没有也不打算通过借款或其他方式利用其资产，并相应地进行投资。与前述一致，UNL的投资将考虑到UNL需要保持充足的流动资金以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免UNL 被杠杆化。如果市场情况需要，这些降低风险的程序，包括UNL的投资变更，可能会在短时间内发生。

UNL不会也不会借钱或使用债务来履行其投资的保证金或抵押品义务，但如果UNL持有的资产不足，不仅可以满足此类投资所需的当前和未来的保证金或抵押品义务，它可能会变得杠杆化 。如果UNL持有的资产价值小于 ，则可能发生这种情况。

USCF 努力使UNL持有的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由UNL持有，还是作为保证金或其他 抵押品入账，在任何时候都接近其期货合约和其他天然气相关投资债务的总市场价值。

借款

UNL不使用借款，除非UNL需要在实物交割时借钱，如果UNL交易现金商品，或因意外赎回而产生的短期需求。

场外衍生品(包括价差和跨期)

除期货合约外，主力期货交易所的期货合约上也有多个上市期权。这些合约为投资者和套期保值者提供了另一套金融工具，用于管理对天然气市场的敞口。因此，UNL 可以在这些交易所购买天然气期货合约的期权，以实现其投资目标。

除了期货合约和期货合约上的期权，还有一个活跃的非交易所交易的天然气衍生品市场 。这些衍生品交易(也称为场外交易合同)通常是在私人合同中由双方签订的。与大多数交易所交易的期货合约或期货合约上的交易所交易期权不同，此类合约的每一方都承担另一方的信用风险，即另一方可能无法履行其合同规定的义务的风险。为降低与此类合同相关的信用风险，UNL一般将根据国际掉期和衍生工具协会(ISDA)发布的主协议与每一交易对手 签订协议，该协议规定对其交易对手的总体风险进行净额结算，并要求双方 张贴以涵盖交易对手对另一交易对手的按市值计价的风险。

USCF根据USCF董事会批准的准则 评估或酌情审查场外交易合同的每个潜在或现有交易对手的信誉。

UNL可以在场外交易成分与相应的期货合约进行交换的特定交易中输入 (“兑换相关头寸”或“EFRP”交易)。在UNL达成的最常见的EFRP交易类型中，场外交易部分是购买或出售UNL的一篮子或多篮子股票。这些EFRP交易可能会使UNL在场外交易组件执行和相应期货合约交易所之间的中间 期间面临交易对手风险。通常情况下，EFRP交易的交易对手风险仅在执行之日存在。

UNL可能会在其交易中使用价差或交叉价差，以缓解其投资组合中的差异，以及其跟踪基准期货合约价格的目标。如果UNL选择同时持有同一标的资产上的期货的多头和空头头寸，但交割月份不同，则会使用价差。

金字塔

UNL没有也不会采用通常称为金字塔的技术，即投机者使用现有 头寸的未实现利润作为买卖相同或另一种商品权益的额外头寸的变动保证金。

联合国后勤基地以前的业绩

*过去的表现 不一定预示着未来的结果

USCF 管理UNL，这是一个发行在纽约证交所Arca交易的股票的大宗商品池。下图显示了截至2024年2月29日的授权参与者数量、自成立以来创建和赎回的篮子总数以及UNL的流通股数量。

下表 显示了UNL自成立以来至2024年2月29日的股票交易价格与每日资产净值之间的关系。第一行显示UNL的收盘价和资产净值之间的平均差额，自成立以来按日计算 ，而第二行和第三行显示自成立以来按百分比计算的日终溢价和资产净值折扣的最大日金额。USCF认为，通常会出现最高和最低的日终溢价和折扣 ，因为纽约证交所的股票交易一直持续到下午4：00。纽约时间，纽约商品交易所基准期货合约的常规交易时间为下午2：30。纽约时间和相关基准期货合约的价值可以在那时确定，以确定其当日收盘资产净值。

有关UNL性能 的详细信息，请参见下面的性能表。

过去的业绩 不是未来业绩的必要指标

UNL的复合 性能数据

池名称：美国 12个月天然气基金，LP

池类型：交易所 交易证券

交易开始：2009年11月18日

总订阅量（从开始至2024年2月29日）：219，183，638美元

截至2024年2月29日的净资产总额：16，202，015.07美元

截至2024年2月29日的每股资产净值：8.10美元

最差月度百分比下降：2022年6月28.33%

最差峰谷跌幅：2月10日至2月20日（86.76%）

提款：联合国后勤基地在一段时间内遭受的损失。提款仅根据月度回报计算，不反映月内数字 。

月度最差 百分比下降：最近五个日历年和年初至今遭受的最大单月损失。

最糟糕的峰谷缩水：UNL历史上每股资产净值的最大百分比降幅。这不一定是连续下跌，但可以是一系列正收益和负收益，其中负收益大于正收益。最糟糕的峰谷下跌 代表月末每股资产净值的最大累计百分比降幅未被随后的月末每股资产净值等于或超过 。

UNL的运作

USCF及其管理层和贸易商

USCF 是一家单一成员有限责任公司，于2005年5月10日在特拉华州成立。USCF将其主要业务办公室维持在1850 Mt。暗黑破坏神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亚州94596。USCF是特拉华州公司USCF Investments的全资子公司，USCF Investments是一家拥有USCF和另一家交易所交易基金顾问的中间控股公司。USCF Investments是MaryGold(公开交易代码为MGLD)的全资子公司，MaryGold是一家上市控股公司，拥有各种金融和非金融业务。Nicholas Gerber先生(下文讨论)以及某些家族成员和某些其他股东拥有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司，目前同时持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是根据1940年修订的《投资顾问法案》(“USCF Advisers”)注册的投资顾问。USCF Advisers担任以下基金的投资顾问：USCF SummerHaven动态商品战略编号K-1基金(“SDCI”)、USCF 中游能源收入基金(“UMI”)、USCF黄金战略加收益基金(“GLDX”)、USCF 股息收入基金(“UDI”)、USCF可持续电池金属战略基金(“ZSB”)和USCF能源商品战略绝对回报基金(“USE”)、USCF可持续商品战略基金(“ZSC”)和USCF{铝战略基金(“Alum”)。其中每一项都是USCF ETF信托的一系列。它也是USCF ETF Trust的两个系列的投资顾问，清算了其所有资产，并按比例将现金分配给所有剩余股东：USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)至2020年10月，以及USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”)至2020年5月。USCF ETF Trust是根据1940年法案注册的。USCF ETF Trust的董事会由不同的独立受托人组成，不同于在USCF董事会任职的独立董事。USCF是NFA成员，并于2005年12月1日在CFTC注册为CPO，并于2013年8月8日注册为掉期公司。

USCF是UNL的普通合伙人。USCF也是美国石油基金LP(“USO”)、美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)、美国汽油基金LP(“UGA”)和美国布伦特石油基金LP(“BNO”)的普通合伙人。

USCF也是美国商品指数基金(“USCI”)和美国铜指数基金(“CPER”)的发起人， 美国商品指数基金信托基金(“USCIFT”)的一系列基金。

UG、UGA、BNO、USL、USO、USCI和CPER在本文中统称为“相关公共基金”。

UNL和相关公共基金须遵守修订后的1934年《证券交易法》(以下简称《1934年法案》)的申报要求。 有关每个相关公共基金的更多信息，UNL的投资者可致电1-800-920-0259或访问Www.uscfinvestments.com 或美国证券交易委员会网站：Www.sec.gov.

USCF被要求 评估UNL对FCM的信用风险，监督某些授权参与者(“授权参与者”)买卖UNL股票的情况，审查UNL的日常头寸和保证金要求，并管理UNL的投资。USCF 还支付Alps Distributors，Inc.(作为UNL的营销代理)和纽约梅隆银行(BNY Mellon)(自2020年4月1日起担任UNL的管理人(管理员)和托管人(br})，并为UNL提供会计和转账代理服务)的费用。在任何情况下，向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与股票发售相关的分销相关服务的总补偿不得超过此次发售总收益的10%(10%)。

有限合作伙伴不参与管理或控制，在UNL的运营或业务中拥有最小的话语权。有限合伙人 无权在年度或任何其他持续基础上选举USCF。然而，如果USCF自愿退出，UNL多数流通股的持有者(不包括退出的普通合伙人及其附属公司拥有的股份)可选择其继任者。除非获得UNL至少662/3%的流通股(不包括USCF及其附属公司拥有的股份)的持有者的赞成票，否则USCF不得被解除普通合伙人资格。 前提是满足LP协议中规定的某些条件。

USCF的业务和事务由董事会管理，董事会由管理董事和三名独立董事组成，他们都是USCF的高管和雇员，他们符合纽约证券交易所Arca Equities规则和2002年萨班斯-奥克斯利法案确立的独立董事要求。根据LLC协议的条款，管理董事有权管理USCF 。USCF通过其管理主任管理UNL的日常业务。董事会有一个审计委员会，由三名独立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)组成。审计委员会受审计委员会章程管辖，该章程张贴在UNL的网站上，网址为Www.uscfinvestments.com。董事会已确定审计委员会的每位成员均符合《纽约证券交易所会计准则》和审计委员会章程的财务知识要求。董事会 进一步认定，Ellis先生和Fobes先生均拥有纽约证券交易所Arca所要求的会计或相关财务管理专业知识，因此彼等均被视为“审计委员会财务专家”，该词在S-K法规的第 第407(D)(5)项中定义。

UNL没有执行官员 。根据《有限责任协议》的条款，UNL的事务由USCF管理。

以下是CFTC规则3.1中定义的USCF个人负责人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Daphne G.Frydman、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Kathryn D.Rooney、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum和USCF Investments，Inc.，前身为Wainwright Holdings， Inc.斯图尔特·P·克拉姆博、达芙妮·G·弗莱德曼、安德鲁·F·恩吉姆、罗伯特·L·阮、彼得·M·罗宾逊、凯瑟琳·D·鲁尼、戈登·L·埃利斯、马尔科姆·R·福布斯三世、雷·W·艾伦和凯文·A·鲍姆。此外，USCF Investments是委托人，因为它是USCF的唯一成员。任何委托人均不拥有或拥有UNL的任何其他实益权益。雷·W·艾伦为UNL做出交易和投资决策。雷·W·艾伦、达里乌斯·科比、塞斯·兰开斯特和扎克·桑切斯代表UNL执行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC注册为USCF联系人 ，并且是NFA准会员。约翰·P·洛夫、凯文·A·鲍姆和雷·W·艾伦也作为掉期关联人在CFTC注册。

雷·W·艾伦67岁，自2008年1月以来担任USCF投资组合经理。Allen先生在2008年2月至2010年3月担任UGA投资组合经理，从2015年5月起担任投资组合经理，(2)从2008年4月至2010年3月担任UHN投资组合经理，然后 在2015年5月至2018年9月担任投资组合经理，(3)从2009年11月至2010年3月担任UNL，然后从2015年5月起担任投资组合经理。此外，他还担任过以下投资组合经理：(1)DNO(2009年9月至2018年9月)，(2)USO和USL(自2010年3月起)，(3)BNO(自2010年6月起)，(4)UNG(自2015年5月起)，(5)美国3X石油基金和美国3X做空石油基金(从2017年7月至2019年12月)，以及(6)USCF商品战略基金，一系列USCF共同基金 信托基金，从2017年10月至2019年3月。Allen先生还从2018年5月至2021年10月担任USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund的投资组合经理，该基金是USCF ETF Trust的系列产品，然后自2022年1月起担任投资组合经理。 Allen先生自2009年3月以来一直担任USCF的负责人，自2009年3月起在CFTC和NFA上市，并自2015年7月至2008年3月至2012年11月注册为USCF的关联 个人。此外，自2015年7月起，Allen先生已被批准为USCF的NFA SWAPS 联系人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers，LLC(“USCF Advisers”)的联营人员和互换联营人员。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期 公司。艾伦在加州大学伯克利分校获得经济学学士学位，并持有NFA第三轮注册证书。

凯文·A·鲍姆现年53岁，自2016年9月1日起担任USCF首席投资官，2016年3月至2017年4月担任USCF投资组合经理 。自2021年6月以来，他还担任USCF Advisers的首席投资官。在加入USCF之前，Baum先生于2015年12月至2016年3月暂时退休。包亦农在2014年10月至2015年12月期间担任景顺的副总裁总裁和高级投资组合经理，景顺是一家管理一系列交易所交易基金的投资管理公司。鲍姆在2012年5月至2014年9月期间暂时退休。1993年5月至2012年4月，鲍姆先生在全球资产管理公司OppenheimerFunds，Inc.担任高级投资组合经理兼大宗商品主管。自2016年4月起，Baum先生已就USCF获批 为NFA负责人及联营人士，并自2020年11月起获批准为掉期联营人士。 于2017年2月起，他亦为USCF Advisers的联营人士，并于2021年6月起为USCF Advisers的本金及掉期联营人员。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。鲍姆先生是CFA 特许持有人，Caia Charterhold，获得德克萨斯理工大学金融学士学位，并拥有NFA系列3和FINRA系列 7注册。

斯图尔特·P·克兰博现年60岁，2023年4月起担任中澳合作论坛董事管理职务，2015年5月起担任中澳合作论坛首席财务官、秘书兼财务主管。此外，克伦博先生于2017年12月至2024年1月担任MaryGold Companies，Inc.(前身为礼宾技术公司(“MaryGold”)，USCF Investments，Inc.，前身为Wainwright Holdings，Inc.(“USCF Investments”)的母公司)的首席财务官，并于2023年4月至2024年1月担任MaryGold董事会的董事管理层。自2019年11月以来，他也是MaryGold& Co.的财务主管和董事会成员，MaryGold& Co.是MaryGold的子公司。此外，自2016年12月以来，克伦博先生一直担任美中贸易论坛母公司兼唯一成员--中美金融合作论坛投资公司的董事成员。自2015年7月1日起，克伦博先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF负责人，截至2017年1月，他是USCF Advisers的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。自2015年6月以来，克伦博先生一直担任USCF顾问的财务主管和秘书。自2015年5月以来，他一直担任USCF ETF Trust的管理受托人、首席财务官和财务主管。克伦博先生于2015年4月6日加入USCF，担任助理首席财务官。在加入USCF之前，克伦博先生在2014年4月至2015年4月6日期间担任锡卡软件公司财务副总裁兼首席财务官，该公司是一家提供优化软件和数据解决方案的软件服务医疗保健公司。在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期间，克伦博先生曾在技术会计咨询公司康纳集团担任顾问，为多家初创公司提供技术会计、IPO准备工作和并购咨询服务。 2012年12月至2013年12月，克伦博先生担任住宅和商业房地产在线拍卖公司Auction.com LLC的副财务总监兼财务主管总裁。2011年3月至2012年9月，克伦博先生担任IP Infusion Inc.的首席财务官，该公司是一家技术公司，为主要移动运营商和网络基础设施提供商提供支持软件定义的网络解决方案的网络路由和交换软件。克伦博先生于1987年在密歇根州立大学获得会计和工商管理学士学位，是密歇根州注册公共会计师(非在职)。

达芙妮·G·弗莱德曼，49岁，自2018年5月以来担任USCF和USCF顾问总法律顾问，自2022年4月以来担任USCF合规董事 。她还自2018年5月以来担任USCF ETF Trust的首席法务官，并自2021年12月以来担任USCF ETF Trust的秘书。Frydman女士在2016年5月至2018年5月期间担任USCF和USCF Advisers，LLC的副总法律顾问。从2001年9月到2016年4月，Frydman女士是Sutherland AsBill&Brennan LLP律师事务所的私人执业律师。从2022年6月1日起，Frydman女士被列为USCF的负责人。弗莱德曼女士在西北大学普利兹克法学院获得法学博士学位，在卫斯理大学获得文学和西班牙语学院学士学位。

约翰·P·洛夫，52,总裁自2015年5月15日起担任中澳论坛首席执行官，2016年10月起担任董事管理层，2019年10月起担任中澳论坛董事会主席。乐福先生也是美国华侨银行投资公司的董事成员， 他自2016年12月以来一直担任该职位。乐福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期间担任相关公共基金的高级投资组合经理 。在此之前，当他还在USCF时，他是一名投资组合经理，从2006年4月USO的启动 开始。乐福先生在2006年4月至2010年3月期间担任USO投资组合经理，并在2007年12月至2010年3月期间担任USL投资组合经理。Love先生自2007年4月以来一直担任UNG的投资组合经理，自2010年3月以来一直担任UGA、UHN和UNL的投资组合经理。乐福先生自2016年11月起担任USCF Advisers董事会成员， 自2015年6月18日起担任USCF顾问公司总裁。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。他还 在2014年9月至2015年12月期间担任USCF ETF信托的系列股票拆分指数基金的联席投资组合经理，当时他被提升为USCF ETF信托的首席执行官兼总裁。自2006年1月17日起，Love先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF负责人。乐福先生自2015年2月起及自2005年12月1日至2009年4月16日注册为USCF联系人。此外，自2015年2月以来，Love先生已被批准为NFA交换相关人员 。乐福先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的负责人。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的关联人，并互换关联人。乐福先生拥有南加州大学的学士学位，拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书，是CFA特许持有人。

安德鲁·F·恩吉姆现年63岁，于2005年与人共同创立美中贸易论坛，2005年5月至2023年4月担任董事管理层，自2016年8月15日起担任美中贸易论坛首席运营官。Ngim先生自2013年1月以来一直担任USCI和CPER的投资组合经理，并从2013年1月至2018年9月担任美国农业指数基金的投资组合经理。Ngim先生还在2005年6月至2012年2月期间担任USCF的财务主管。此外，他自2013年6月成立以来一直是USCF Advisers的助理秘书和助理财务主管，自2021年3月以来一直担任USCF Advisers的首席运营官 。在为USCF和USCF Advisers服务之前及同时，从1999年1月至2013年1月，Ngim先生担任总部位于加利福尼亚州的投资顾问ameristock Corporation的董事董事总经理，该公司由他于1995年3月共同创立 ，并于2000年1月至2013年1月担任ameristock Mutual Fund，Inc.的联合投资组合经理。Ngim先生还担任过(A)USCF ETF Trust以下系列的投资组合经理：(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指数基金；(2)2016年11月至2017年10月的USCF餐饮领袖基金；(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指数基金；(4)2017年12月至2020年4月的USCF SummerHaven SHPEN指数基金；以及(B)2017年3月至2019年3月的USCF 互惠基金信托基金、USCF商品策略基金。Ngim先生还担任USCF ETF Trust下列系列的投资组合经理 ：(1)USCF SummerHaven动态商品策略编号K-1基金，自2018年5月至今；(2)USCF可持续电池金属策略基金，自2023年1月至今；(3)USCF能源商品策略绝对回报基金，自2023年5月至今；(4)USCF可持续商品策略基金，自2023年8月9日至 至；(5)USCF铝策略基金，自2023年10月6日至今。Ngim先生于2014年8月至2023年8月担任USCF ETF Trust的管理托管人。自2005年11月以来，Ngim先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF的负责人 ，自2017年1月以来一直是USCF Advisers LLC的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。恩吉姆在加州大学伯克利分校获得学士学位。

罗伯特·L·阮氏现年64岁，自2015年7月起管理董事并担任校长。阮先生于2014年12月至2016年12月在USCF Investments董事会任职 。Nguyen先生于2005年与他人共同创立了USCF，并在2012年3月之前一直担任董事的管理人员。 2013年1月至2015年3月，Nguyen先生是Ribera Investment Management的投资经理，该公司是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问。在服务于USCF之前及同时，阮氏于2000年1月至2013年1月担任ameristock Corporation的董事总经理，ameristock Corporation是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，根据他于1995年3月共同创立的1940年《投资顾问法案》注册。阮先生于二零零五年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市，并于二零零七年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市。阮先生自2015年7月起担任USCF的负责人，自2015年7月起在CFTC和NFA上市，并自2015年12月起担任USCF的联营人士。截至2017年2月，他也是USCF顾问公司的联系人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问 ，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。Nguyen先生拥有加州州立大学萨克拉门托分校的学士学位，并拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书。

Kathryn D.Rooney，51岁，自2023年4月起担任USCF董事管理，自2016年1月起担任USCF首席营销官。 她还在2017年1月至2023年4月担任MaryGold公司的董事会成员，MaryGold公司是USCF Investments Inc.的母公司。USCF投资公司是USCF的唯一成员。在此之前，鲁尼 女士在2007年1月至2015年12月期间担任美中贸促会董事全国销售总监。2003年9月至2007年1月，鲁尼女士在加利福尼亚州注册投资顾问公司ameristock Corporation担任董事业务发展部负责人。在加入ameristock Corporation之前，她于2002年10月至2003年8月在Accessor资本管理公司担任区域销售董事经理， 是华盛顿州西雅图的注册投资顾问 ，于1999年6月至1999年5月在阿尔卑斯共同基金服务公司担任董事全国销售人员， Inc.是一家为共同基金经理提供外包后台运营和分销服务的精品投资服务公司，并于1994年6月至1999年5月在Five Third Bancorp担任信托官，这是一家总部位于俄亥俄州的美国银行控股公司。此外，鲁尼女士自2015年8月和2005年12月至2009年4月注册为USCF的联系人，并自2023年4月起被列为USCF的负责人。此外，自2017年2月起，她是USCF Advisers，LLC的联系人，USCF Advisers，LLC是USCF的附属公司，USCF Advisers，LLC是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，她注册为商品池运营商、NFA成员和互换公司。鲁尼女士于1994年6月毕业于韦尔斯利学院，获得经济学和心理学学士学位。

戈登·L·埃利斯，77岁，自2005年9月起担任美中贸促会独立董事董事。此前，埃利斯先生分别于1985年7月和1988年7月担任董事国际公司的创始人和董事长，并自1996年11月起担任首席执行官和总裁。他还曾担任吸收公司的董事长，该公司是国际吸收公司的全资子公司，是环保宠物护理和工业产品的领先开发商和生产商，从1985年5月到2010年7月，吸收公司被出售给私人投资银行Kinderhoke Industries，并一直作为董事公司 直到2013年3月，吸收公司再次被出售给德国制造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。同时，他创立了卢帕卡黄金公司，并从2010年11月至今担任该公司的董事长，该公司收购、勘探和开发采矿资产，目前正在对秘鲁共和国提起仲裁诉讼。从2020年8月至今，他还担任金港资源公司的董事 ，该公司收购、勘探和开发加拿大和智利的矿业资产。埃利斯先生从董事学院(麦克马斯特大学和加拿大经济咨商会的合资企业)获得特许董事称号。自2005年11月以来，他一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。 Ellis先生是一名专业工程师，退休后获得了国际金融MBA学位。

马尔科姆·R·福布斯三世现年59岁，自2005年9月起担任董事独立董事兼董事会审计委员会主席。 他创建并担任伯克希尔资本控股公司的董事长、首席执行官和首席投资官。伯克希尔资本控股公司是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，根据1940年《投资顾问法案》注册，自1997年6月以来一直赞助并向共同基金提供投资组合管理服务。Fobes先生是伯克希尔基金的董事长和总裁，这是一家根据1940年《投资公司法》注册的共同基金投资公司。自1997年以来，Fobes先生还担任伯克希尔焦点基金的投资组合经理，该基金是根据1940年《投资公司法》注册的共同基金，主要投资于电子技术行业。他也是《启动成功的共同基金：逐步参考指南》(JV Books，1995)的特约编辑。Fobes先生自2005年11月以来一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。 他在加利福尼亚州圣何塞州立大学获得金融学学士学位，辅修经济学。

彼得·M·罗宾逊66岁，2005年9月起担任美中贸促会独立董事董事。自1993年以来，罗宾逊先生一直是位于斯坦福大学校园内的公共政策智囊团胡佛研究所的研究员。他写了三本书 ，并尽快在《纽约时报》、《红鲱鱼》和《福布斯》上发表，是《国会能固定吗？：关于国会改革的五篇文章》(胡佛机构出版社，1995)的编辑。自2005年12月以来，Robinson先生一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市 。他获得斯坦福大学商学院工商管理硕士学位，1982年毕业于牛津大学，主修政治、哲学和经济学，1979年以优异成绩毕业于达特茅斯学院。

UNL的服务提供商

托管人、注册人、转账代理和管理员

纽约梅隆银行(“纽约梅隆银行”或“托管人”)以UNL托管人的身份根据托管协议持有UNL的国债、现金和/或现金等价物。纽约梅隆银行也是这些股票的登记和转让代理。此外，纽约梅隆银行还以UNL管理人的身份为UNL执行某些行政和会计服务，并代表UNL编写某些美国证券交易委员会、国家财务分析和商品期货交易委员会的报告。

作为BNY Mellon以上述身份向UNL提供的服务以及BNY Mellon向相关公共基金提供的服务的补偿 ，BNY Mellon收到USCF按日累计并按月支付的某些自付成本、交易费和基于资产的费用 。

纽约梅隆银行根据纽约州银行法的规定被授权经营商业银行业务，并接受纽约州金融服务部和联邦储备系统理事会的监管、监督和审查。

营销代理

UNL还聘请阿尔卑斯山经销商公司(“阿尔卑斯山经销商”)作为营销代理，这将在“什么是分销计划？”一节中进一步讨论。USCF向市场营销代理支付年费。在任何情况下，向营销代理商和USCF的任何附属公司支付的与股票发售相关的分销相关服务的补偿总额不得超过发售总收益的10%(10%)。

阿尔卑斯山经销商的主要业务地址是：1290Broadway，Suite1000，Denver，CO 80203。阿尔卑斯分销商是在美国证券交易委员会注册的经纪自营商，是金融业监管局(“FINRA”)成员和证券投资者保护公司(SIC)成员。

向某些第三方付款

USCF或营销代理，或USCF的附属公司或营销代理可直接或间接向某些经纪-交易商 支付现金，以参与旨在使注册代表和其他专业人员更了解交易所交易基金和交易所交易产品的活动，包括UNL和相关公共基金，或其他活动，如参与 营销活动和演示、教育培训计划、会议、技术平台开发和报告 系统。

此外，根据书面协议，USCF可从自身资源中向金融中介机构支付款项，以换取提供与UNL股票销售或服务相关的服务，包括免除买卖参与交易所交易产品股票的佣金 。

向经纪自营商或中介机构付款可能会在经纪自营商或中介机构与其客户之间造成潜在的利益冲突。 上述金额可能很大，由USCF和/或市场营销代理从自己的资源中支付，而不是从UNL或相关公共基金的资产中支付。

期货事务监察委员会招商

RBC Capital Markets LLC

2013年10月8日，USCF与加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBC Capital Markets，LLC)签订了期货和清算衍生品交易客户账户协议，作为UNL的FCM，自2013年10月10日起生效。本协议要求加拿大皇家银行资本从2013年10月10日起向UNL提供与买卖期货合约和其他天然气相关投资有关的服务，这些投资可能由加拿大皇家银行资本或通过加拿大皇家银行资本为UNL账户购买或出售。在2013年10月10日及以后，UNL代表UNL向RBC Capital支付执行和清算交易的佣金。

加拿大皇家银行资本的主要地址是纽约维西街200号，邮编：10281。自2013年10月10日起，RBC Capital成为UNL的期货清算经纪商。RBC Capital在美国注册，FINRA作为经纪交易商，CFTC作为FCM。RBC Capital是各种美国期货和证券交易所的成员。

加拿大皇家银行资本 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，加拿大皇家银行资本的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与加拿大皇家银行资本 达成和解。RBC Capital在正在进行的所有调查和达成的所有和解协议中完全遵守监管机构的规定。此外，加拿大皇家银行资本在不同司法管辖区受到并一直受到各种民事法律索赔、各种和解协议以及法院和法庭针对其作出的各种命令、裁决和判决的约束，这两个方面都涉及此类索赔和调查。加拿大皇家银行资本完全遵守其达成的所有和解以及对其作出的所有命令、裁决和判决。

加拿大皇家银行资本 已被列为与其活动相关的各种法律诉讼的被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼，包括下文所述的诉讼 。某些实际或威胁的法律行动包括要求大量赔偿和/或惩罚性损害赔偿或要求数额不明的损害赔偿。RBC Capital还参与了政府和自律机构对RBC Capital业务的其他审查、调查 和诉讼(正式和非正式)，其中包括会计和运营事项，其中某些事项可能导致不利的判决、和解、罚款、处罚、 禁令或其他救济。

RBC Capital 在每个待决事项中对责任和/或损害赔偿金额提出异议。鉴于预测此类事件的结果存在固有的困难，特别是在索赔人寻求巨额或不确定损害赔偿的情况下，或者在调查和诉讼程序处于早期阶段的情况下，加拿大皇家银行资本无法预测与此类事件相关的损失或损失范围(如果有)；此类事件将如何或 是否将得到解决；它们最终将于何时得到解决；或者最终的和解、罚款、处罚或其他救济(如果有的话)可能是什么。在符合上述规定的情况下，加拿大皇家银行资本相信，根据目前所知并在咨询律师后， 该等未决事项的结果不会对加拿大皇家银行资本的综合财务状况产生重大不利影响。

2017年4月27日，芝加哥期货交易所商业行为委员会(“专家组”)的一个小组根据和解提议，发现RBC Capital以一种或多种方式从事未能满足芝加哥期货交易所(“芝加哥期货交易所”)规则的EFRP交易。具体地说，小组发现，RBC Capital Traders在交易双方都有RBC Capital账户的情况下进行了EFRP交易。虽然交易的目的是在RBC Capital 账户之间转移头寸，但小组认为，交易发生的方式违反了芝加哥期货交易所禁止WASH交易的规定。小组认为，RBC Capital因此违反了CBOT规则534和(遗留)538.B.和C。根据和解要约，小组命令RBC Capital支付17.5万美元的罚款。2019年10月1日，CFTC发布命令，对RBC Capital上述活动以及相关指控进行立案和和解指控 。该命令要求RBC Capital停止并停止违反适用的规定，支付500万美元的民事罚款，并遵守各种条件，包括有关公开声明 和未来与CFTC合作的条件。

多家监管机构正在对包括加拿大皇家银行资本公司在内的多家银行和其他实体在外汇交易方面可能违反反垄断法的行为进行调查。从2015年开始，加拿大和美国针对加拿大皇家银行资本和/或其间接母公司加拿大皇家银行提起了可能的集体诉讼。这些诉讼分别针对多家外汇交易商，其中包括全球外汇交易中的串通行为。2018年8月，美国地区法院作出最终命令，批准加拿大皇家银行资本与阶级原告达成和解。2018年11月，之前选择退出和解的某些机构原告向美国 地区法院提起了自己的诉讼。2020年5月，美国地区法院驳回了加拿大皇家银行资本公司的选择退出诉讼，但批准了原告修改申诉的 动议。加拿大的集体诉讼仍悬而未决，加拿大皇家银行资本公司已就一类间接买家提起的诉讼达成和解，金额为非实质性的 。加拿大皇家银行资本公司正在等待法院对和解协议的最终批准。2020年10月，加拿大皇家银行资本和加拿大皇家银行提出驳回修改后的起诉书。2021年7月28日，法院驳回了加拿大皇家银行的案件，但驳回了对加拿大皇家银行资本的动议。根据目前已知的事实，管理层目前无法预测这些集体问题的最终结果或最终解决这些问题的时间。

2015年4月13日，加拿大皇家银行资本的关联公司加拿大皇家银行信托(巴哈马)有限公司(“加拿大皇家银行巴哈马”) 在法国被控合谋骗税。巴哈马皇家银行认为其行为没有违反法国法律，并在法国法院对指控提出异议。这件事的审判已经结束，并于2017年1月12日做出裁决，宣判该公司和其他被告无罪，2018年6月29日，法国上诉法院确认无罪。2021年1月6日，法国最高法院作出裁决，推翻了法国上诉法院2018年6月29日的裁决，并将案件发回法国上诉法院重新审理，因此，诉讼程序目前正在等待法国上诉法院的重新审判。

加拿大皇家银行和其他负责制定美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的小组银行已被列为在美国提起的有关美元LIBOR设定的私人诉讼的 被告，其中包括已在美国纽约南区地区法院合并的多起集体诉讼。加拿大皇家银行资本公司也在其中一起诉讼中被列为被告。这些私人诉讼中的申诉依据各种美国法律提出索赔，包括美国反垄断法、美国商品交易法和州法律。

除了伦敦银行同业拆借利率诉讼，2019年1月，包括RBC Capital在内的多家金融机构在纽约的一起据称的集体诉讼中被点名 ，指控洲际交易所于 2014年从英国银行家协会手中接管基准利率管理 后，违反了美国反垄断法和普通法中不当得利的原则。2020年3月26日，被告驳回ICE伦敦银行间同业拆借利率诉讼的动议获得批准。 原告于2020年4月24日向美国第二巡回上诉法院提交了关于该裁决的上诉通知，此后，寻求用点名的原告替代。第二巡回法院允许替换，但尚未对上诉的是非曲直作出裁决。2020年8月，加拿大皇家银行等金融机构在加利福尼亚州提起的另一起单独的个人(即非集体)诉讼中被列为被告，指控伦敦银行间同业拆借利率的使用和设置本身构成串通行为。2020年11月和2021年5月，原告就洲际交易所伦敦银行间同业拆借利率的设定寻求初步禁令；被告反对这些动议 并寻求将此事移交纽约。2021年6月3日，法院驳回了被告的移送动议。被告随后 动议驳回起诉。原告要求初步禁令的动议和被告要求驳回的动议仍悬而未决。根据目前已知的事实，目前无法预测这些诉讼的最终结果或解决的时间。

有关更多详细信息，请参阅RBC Capital的BD表格，该表格可在FINRA BrokerCheck计划中获得。

RBC Capital将仅充当UNL的清算经纪人，因此将为代表UNL执行和清算交易支付佣金。加拿大皇家银行资本没有通过招股说明书的充分性或准确性。加拿大皇家银行资本不会对USCF采取任何监督行动，也不会参与USCF或UNL的管理。

RBC Capital 不隶属于UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不认为其作为UNL的FCM与RBC Capital 或其交易主体存在任何利益冲突。

Marex Capital Markets，Inc.，前身为E D&F Man Capital Markets Inc.

2020年6月5日，UNL与E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)签订了客户账户协议，作为UNL的FCM。2023年7月14日，本客户账户协议终止，取而代之的是UNL与Marex North America，LLC之间于2020年5月28日签订的客户账户协议，根据该协议，MNA在将MNA的期货结算业务转移给MCM后，承担了MNA对UNL的权利和义务。 本协议要求MCM向UNL提供与购买和销售期货合同及其他与天然气相关的投资相关的服务，这些投资可能由MCM购买或通过MCM为UNL的账户购买或出售。根据该协议，UNL代表UNL为执行和清算交易支付 MCM佣金。

MCM的主要地址是纽约东45街140号，10楼，NY 10017。MCM在美国注册为FINRA经纪交易商，并在CFTC注册为FCM。MCM是美国多家期货和证券交易所的成员。

MCM是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，MCM的某些监管机构可能会就各种调查中提出的问题 不时进行调查、启动执法程序和/或与MCM达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MCM完全遵守其监管机构的规定。除以下说明外，MCM没有实质性的诉讼要披露，因为该术语是根据CEA和根据CEA颁布的条例定义的。

在一起私人诉讼中，原告声称，除其他事项外，MCM向他们做出了某些欺诈性的失实陈述，称他们依赖与MCM以期货佣金商人身份持有的期货账户有关的 。原告指控 普通法欺诈、疏忽、违反受托责任、违反合同、违反诚实信用和公平交易义务以及失实陈述/遗漏 ，并要求赔偿约2,029,659美元，外加利息、费用、律师费和惩罚性赔偿。MCM提交了修改后的答辩书和反诉，其中MCM否认了针对其的实质性指控，并提出了违反合同、赔偿和法律费用的反诉。2021年6月30日，MCM收到了法官做出不利于原告、有利于MCM的意见和命令。MCM胜诉的判决金额为1,762,266.57美元，外加预判利息和律师费。2021年9月29日，MCM收到了一份意见和命令，法官判给MCM 1,402,234.32美元的律师费和费用。

MCM 在2022年下半年被Marex集团分阶段收购，从E D&F Man Capital，Inc.发展到Marex Capital Markets，Inc.。

MCM将仅充当UNL的清算经纪人，因此将向代表UNL执行和清算交易的交易支付佣金。MCM尚未 确认本招股说明书的充分性或准确性。MCM不会对USCF采取任何监督行动，或 参与USCF或UNL的管理。

MCM不隶属于UNL或USCF 。因此，USCF和UNL都不认为作为UNL的FCM与MCM或其交易主体 存在任何利益冲突。

麦格理 美国期货有限责任公司

2020年12月3日，UNL聘请麦格理期货美国有限责任公司(“MFUSA”)担任UNL的FCM。UNL和MFUSA之间的客户协议要求MFUSA向UNL提供与购买和销售期货合约有关的服务，这些期货合约可能由MFUSA或通过MFUSA为UNL的账户购买或出售。根据该协议，UNL为代表UNL执行和清算交易向MFUSA支付佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55^这是纽约州，街道，邮编：10019。MFUSA在美国CFTC注册为FCM，提供覆盖全球期货交易所的期货执行和清算服务。MFUSA是各种美国期货和证券交易所的会员。

MFUSA是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，MFUSA的某些监管机构可能会就各种调查中提出的问题 不时进行调查、启动执法程序和/或与MFUSA达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MFUSA完全遵守其监管机构的规定。截至本协议之日，MFUSA没有实质性的诉讼要披露，因为该术语是根据CEA及其颁布的条例进行定义的。

MFUSA将仅作为UNL的清算经纪人，并将因此而获得代表UNL执行和清算交易的佣金。MFUSA尚未 确认本招股说明书的充分性或准确性。MFUSA不会对USCF 采取任何监督行动，也不会参与USCF或UNL的管理。

MFUSA不隶属于UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不认为它作为UNL的FCM与MFUSA或其交易主体存在任何利益冲突。

ADM投资者服务公司

2023年8月8日，UNL和ADM Investor，Services，Inc.(“ADMIS”)签订了一份客户账户协议，根据该协议，ADMIS已同意担任UNL的额外FCM。UNL和ADMIS之间的客户账户协议要求ADMIS向UNL提供与购买和销售期货合约有关的服务，这些期货合约可能由UNL或通过ADMIS为UNL的账户购买或出售。根据本协议，UNL已同意向ADMIS支付代表UNL执行和清算交易的佣金。

Admis的主要地址是伊利诺伊州芝加哥2100a套房杰克逊大道141W，邮编：60604。ADMIS在美国注册，CFTC是一家FCM，提供覆盖全球期货交易所的期货执行和清算服务。ADMIS是多家美国期货和证券交易所的会员。

在正常业务过程中，Admis涉及其大宗商品业务附带的各种法律诉讼。预计所有这些行动都不会对ADMI产生实质性的不利影响，无论是单独的 还是总体的。

ADMIS及其任何负责人在过去五年中均未受到任何重大的行政、民事或刑事诉讼，但下列情况除外。

商品期货交易委员会在2019年7月12日输入的命令中发现，在2014年12月至2017年9月24日期间，ADMIS未能勤勉地监督其 员工和代理人处理商品利息账户以及其员工和代理人违反CFTC规定166.3的与其业务有关的活动。该命令判处了25万美元的民事罚款。

2020年1月28日，商品交易所商业行为委员会小组(“小组”)发现，在2012至2018年间，ADMIS了解到其经纪公司的一个客户使用先进先出法自动抵消期货合约的综合账户头寸，并错误报告了 其未平仓头寸。小组认为，ADMIS未能要求客户提供准确和及时的所有者和控制权信息 ，并继续报告有关截至2018年5月的头寸所有权和控制权的不准确信息，违反了交易所细则432.Q、432.X和561.C。此外，在持续到2018年5月的多次情况下，ADMIS向交易所提供了客户提供的不准确的审计跟踪数据。小组认为ADMIS违反了汇兑细则536.B.2。

最后，小组认为，ADMIS 未能采取有效措施确保其客户的购销数据报告及其对交易所的答复的准确性 ，也未能适当监督雇员。因此，小组认定ADMIS违反了汇兑细则432.W.。 根据一项和解提议，小组命令ADMIS支付650000美元的罚款。

商品期货交易委员会在2022年9月29日发布的一项命令中发现，在2016年12月至2019年9月期间，ADMIS未能监督其员工和代理人 处理与其注册的FCM业务有关的不正当或虚构的贸易转让请求及其活动，以确保遵守商品交易法和IT法规，并阻止 并发现违反CFTC条例166.3的不当行为。该命令判处了50万美元的民事罚款。

根据和解提议，ADMIS既不承认也不否认违规行为或处罚所依据的事实调查结果， 芝加哥期货交易所商业行为委员会(“小组”)的一个小组于2023年9月19日发现，至少在2015年1月至2019年9月期间，ADMIS在处理ADMIS持有的账户时没有勤勉地监督其员工和代理人，并通过介绍经纪人引入了 。具体地说，ADMIS员工和代理未能检测到许多实例，其中由介绍经纪人的经纪人成功地请求在E-Mini Dow、Corn、Kansas 市硬冬麦、芝加哥软冬麦、大豆和豆粕期货市场的客户账户之间进行账户更改和交易转移，目的是：将经纪人交易的账户中最初执行的有利可图的交易分配给经纪人控制或管理的其他客户 账户；将某些客户账户的有利可图的交易分配到经纪人的个人 账户中；将头寸从经纪人的个人账户分配到客户账户，从而使经纪人 避免损失；并将亏损交易从某些账户转移到经纪人控制或管理的其他客户账户。 此外，小组发现ADMIS未能及时执行改进的政策和程序，以便有效地监测、检测和评估账户变更和转移请求。此外，尽管有证据表明ADMIS本身在账户变更和转账方面存在缺陷 行业滥用检测，包括客户投诉和涉及员工的投诉通知，但ADMIS未能充分补救其流程，从而允许违规行为持续数年。因此，小组得出结论，ADMIS违反了CBOT规则432.W。根据和解提议，小组命令ADMIS就此案和配套案件CME和COMEX 20-1401-BC(其中175,000美元分配给CBOT)支付45万美元的罚款。

根据和解提议，ADMIS既不承认也不否认违规行为或处罚所依据的事实调查结果， 商品交易所商业行为委员会(“小组”)的一个小组于2023年9月19日发现，至少在2016年12月至2017年12月期间，ADMIS在处理ADMIS持有的账户时没有勤勉地监督自己的员工和代理人。 具体地说，ADMIS的员工和代理人没有发现ADMIS经纪人成功请求在铜期货市场客户账户之间进行账户更改和交易转移的多起案例。通常在帐户所有者不知情或未经其许可的情况下。经纪人请求这些更改，以将亏损交易从客户的个人帐户转移到客户共享所有权和经纪人控制的公司 帐户。此外，小组发现ADMIS未能及时执行政策和程序，以有效监测、发现和评估账户变更和转账请求。因此，小组得出结论：ADMIS违反了COMEX规则第43.W条。根据和解提议，小组命令ADMIS支付与此案及配套案件CME和CBOT 20-1401-BC有关的罚款450 000美元(其中100 000美元分配给COMEX)。

根据和解提议，ADM Investor Services，Inc.(“ADMIS”)既不承认也不否认 罚款所依据的违规行为或事实调查结果，芝加哥商品交易所商业行为委员会(“小组”)的一个小组于2023年9月19日发现，至少从2015年1月到2019年9月，ADMIS在处理ADMIS持有并通过介绍经纪人介绍的账户时未能勤勉地监督其员工和代理人。具体地说，ADMIS的员工和代理未能 检测到许多实例，其中通过介绍经纪人雇用的经纪人成功地请求在活牛、饲养牛、瘦肉猪、E-迷你S&P500和E-迷你纳斯达克期货市场的客户账户之间进行账户更改和交易转移 ，通常是在账户所有者不知情或未经其许可的情况下，以便：将最初在经纪人交易的账户中执行的有利可图的交易分配给 经纪人控制或管理的其他客户账户；将某些客户账户中的有利可图的交易从某些客户账户分配到经纪人的个人账户；将头寸从经纪人的个人账户分配到客户的 账户中，从而使经纪人能够避免亏损；并将亏损交易从某些账户转移到经纪人控制或管理的其他客户账户 。此外，小组发现ADMIS未能及时执行改进的政策和程序，以有效监测、检测和评估账户变更和转账请求。此外，尽管有证据表明ADMIS本身在账户变更和转账交易滥用检测方面存在不足之处，包括客户投诉和涉及一名员工的投诉通知，ADMIS未能充分纠正其程序，从而使违规行为得以持续数年。 小组因此得出结论，ADMIS违反了CME规则432.W。根据和解提议，小组命令ADMIS 就此案和配套案件CBOT和COMEX 20-1401-BC支付45万美元罚款(其中175,000美元分配给CME)。

ADMIS将仅充当UNL的清算经纪人，因此将获得代表UNL执行和清算交易的佣金。ADMIS尚未确认本招股说明书的充分性或准确性。ADMIS不会对USCF采取任何监督行动，也不会参与USCF或UNL的管理。

ADMIS不隶属于UNL 或USCF。因此，USCF和UNL都不认为其作为UNL的FCM与ADMIS或其交易主体存在任何利益冲突。

商品交易顾问

目前，USCF 不聘请大宗商品交易顾问进行UNL合同的交易。然而，USCF目前确实聘请SummerHaven Investment，LLC作为USCF自身账户以及USCI和CPER的大宗商品交易顾问。如果USCF未来为UNL聘请大宗商品交易顾问，它将根据公平的谈判选择每个顾问，并将考虑顾问的 经验、费用和声誉。

UNL的费用和支出

此 表描述了如果您购买并持有UNL股票可能需要支付的费用和开支。您应该注意到，您可能会向经纪公司支付买卖UNL股票的佣金，表中没有反映这些佣金。授权参与者将支付 适用的创作和兑换费。看见“股份的设立及赎回-创建和赎回 交易费，“第72页。

年度基金 运营费用 (您每年支付的费用占您投资价值的百分比)

下表显示了UNL在截至2023年12月31日的一年中支付的费用和支出总额：

这 数额是根据后勤基地的平均净资产总额计算的，即后勤基地每天的净资产总额除以一年中的日历日数。在截至2023年12月31日的一年中，联合国后勤基地的日均净资产总额为#美元17,468,706.

盈亏平衡分析-2024年5月1日之前

如上所述，联合国后勤基地有合同义务支付的管理费 将从每年0.75%降至每年0.60%，该管理费是根据联合国后勤基地每日平均净资产总额计算的，按月支付。下面的盈亏平衡分析考虑了修订后的管理费， 显示了假设初始投资于单一股票的赎回价值所需的大约美元回报和百分比，以等于投资完成12个月后的投资额。出于本盈亏平衡分析的目的，我们假设初始销售价格为每股8.10美元，等于2024年2月29日的每股资产净值。 为了使假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设销售价格为8.10美元，投资 必须产生0%或0美元的回报。此盈亏平衡分析的金额考虑了费用减免，USCF可随时酌情终止 。

此盈亏平衡分析是指授权参与者赎回篮子，与个人投资者为实现盈亏平衡而必须获得的任何收益无关。盈亏平衡分析只是一个近似值。如本表所示，(I)专业开支包括法律、审计、税务会计及印刷费用；及(Ii)独立董事及高级职员开支包括支付予独立董事及高级职员责任保险的款项。您应该注意到，您可能会因买卖UNL的股票而支付经纪佣金，但表中并未反映这一点；但是，UNL的经纪手续费和佣金已包括在内(与滚动期货合约相关的成本)。

盈亏平衡分析-2024年5月1日生效

如上所述，联合国后勤基地有合同义务支付的管理费 将从每年0.75%降至每年0.60%，该管理费是根据联合国后勤基地每日平均净资产总额计算的，按月支付。下面的盈亏平衡分析考虑了修订后的管理费， 显示了假设初始投资于单一股票的赎回价值所需的大约美元回报和百分比，以等于投资完成12个月后的投资额。出于本盈亏平衡分析的目的，我们假设初始销售价格为每股8.10美元，等于2024年2月29日的每股资产净值。 为了使假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设销售价格为8.10美元，投资 必须产生0%或0美元的回报。此盈亏平衡分析的金额不包括手续费减免，因为之前的手续费减免已于2024年4月30日撤销。

此盈亏平衡分析是指授权参与者赎回篮子，与个人投资者为实现盈亏平衡而必须获得的任何收益无关。盈亏平衡分析只是一个近似值。如本表所示，(I)专业开支包括法律、审计、税务会计及印刷费用；及(Ii)独立董事及高级职员开支包括支付予独立董事及高级职员责任保险的款项。您应该注意到，您可能会因买卖UNL的股票而支付经纪佣金，但表中并未反映这一点；但是，UNL的经纪手续费和佣金已包括在内(与滚动期货合约相关的成本)。

利益冲突

在您购买股份之前，您应该考虑UNL的结构和运营中目前存在的 和潜在的未来利益冲突。USCF 将使用本冲突通知作为针对任何索赔或其他诉讼程序的辩护。如果USCF不能充分解决这些利益冲突，可能会影响UNL和相关公共基金实现其投资目标的能力。

UNL和USCF 可能存在内在冲突，因为USCF试图保持UNL的资产规模以保持其手续费收入，这 可能并不总是与UNL的目标一致，即使其份额的资产净值跟踪基准期货合约平均价格的变化 。

USCF的官员、董事和员工并不将他们的时间专门用于UNL。这些人员是可能与UNL竞争其服务的其他实体的董事、高级管理人员或员工。他们对联合国后勤基地的责任和对其他实体的责任可能存在冲突。

USCF已采取 政策，禁止其负责人、高级管理人员、董事和员工交易UNL或任何相关公共基金投资的期货和相关合约。这些政策旨在防止USCF或其负责人、官员、董事或员工在UNL或任何相关公共基金之前或之前对自己的账户给予优惠或交易自己的账户时发生利益冲突 。

USCF拥有管理UNL投资和运营的唯一 当前权限，这可能允许它以促进自身利益的方式行事 这可能会与您的最佳利益发生冲突。有限合伙人的投票权有限，这将限制他们 影响事项，如修改有限责任公司协议、改变UNL的基本投资政策、解散UNL或出售或分配UNL的资产。

USCF是UNL和相关公共基金的普通合伙人或赞助商。USCF可能存在冲突，因为它对UNL的交易决定 可能会受到它们对其管理的其他基金的影响。举例来说，如果由于达到纽约商品交易所规定的头寸限制，UNL购买了天然气期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到纽约商品交易所允许的最大数量，这一决定可能会影响UNL购买额外天然气期货合约的能力。类似的情况可能会对任何基金追踪其基准期货合约的能力造成不利影响。

此外，如果需要赔偿，USCF需要对UNL的高级职员和董事以及相关的公共基金进行赔偿。 这种潜在的赔偿将导致USCF的资产减少。如果USCF的其他收入来源不足以补偿赔偿，USCF可能会终止，您的投资可能会损失。

当USCF与合伙企业或任何有限责任合伙人之间存在或发生利益冲突时，USCF就此类利益冲突提出的任何解决方案或行动方案应得到所有合伙人的允许并视为批准，且不构成违反《有限责任合伙协议》或本协议拟达成的任何协议或违反法律或衡平法规定或暗示的义务， 如果该解决方案或行动方案或有限责任合伙协议的实施被认为对合伙企业是公平合理的。 如果发生争议，根据《有限责任协议》，该问题将通过与USCF的谈判或由位于特拉华州的法院解决。

根据LP 协议，任何决议都被视为对合伙企业公平和合理，如果该决议是：

截至本招股说明书之日，前面的风险因素和利益冲突已经完成；但是，可能会出现USCF目前未预见到的其他风险和冲突 。您不得将本招股说明书解读为法律或税务建议。在投资UNL之前，您应阅读完整的招股说明书，包括LP协议，该协议可在UNL的网站上找到，网址为Www.uscfinvestments.com. 你还应该咨询你的个人法律、税务和其他专业顾问。

指定专家和律师的利益

USCF已聘请 Eversheds Sutherland(US)LLP准备本招股说明书。UNL聘请的律师事务所或任何其他专家都不是以或有费用为基础聘用的，这些专家负责就本发售文件的准备工作提供建议。他们目前或未来对USCF、市场营销代理、授权参与者、托管人、管理员或UNL的其他服务提供商都没有任何期望。

UNL的所有权或实益权益

截至2023年12月31日，USCF和USCF的任何董事或高管均不拥有UNL的任何股份。

USCF的责任和补救措施

根据(“特拉华州修订的统一有限合伙企业法”)，当事人可以在合同上修改甚至取消有限合伙协议中对有限合伙企业本身或受有限合伙企业协议约束的其他合伙人或个人的受托责任。然而，当事人不得取消诚实信用和公平交易的默示契约。如果当事人在有限合伙协议中明确规定了受托责任，这些明确表示的义务将成为法院用来确定 是否违反了此类义务的标准。因此，《有限责任协议》没有明确规定任何受托责任，因此普通法受托责任原则将适用于衡量USCF的行为。

潜在投资者应该知道，USCF对UNL的有限合伙人负有在所有交易中保持诚信和公平的责任。 USCF对有限合伙人的受托责任是一个不断发展和变化的法律领域，有限合伙人如果对USCF的职责有疑问 ，应咨询他们的律师。如果UNL的有限合伙人认为USCF违反了其对有限合伙人的受信责任，他可以单独或代表UNL根据适用法律(包括DRULPA和商品法)寻求法律救济，以向USCF追讨损害赔偿或要求USCF进行会计处理。根据适用的程序和司法管辖权要求，有限责任合伙人还可以 根据联邦证券法和美国证券交易委员会颁布的规则和法规，向联邦法院提起集体诉讼，以强制执行他们的权利。因股份买卖而蒙受损失的有限合伙人可以向USCF追回此类损失，这些损失是由于USCF违反联邦证券法而造成的。州证券法还可能向有限合伙人提供某些补救措施。

有限合伙人 应该知道，USCF履行其受托责任是由有限责任公司协议的条款和适用法律衡量的。 有限合伙人被赋予某些权利，可以根据CEA提起赔偿程序，原因是违反了CEA或违反了USCF对CFTC的任何规则、规定或命令。

责任和赔偿

根据LP 协议，普通合伙人或UNL的任何雇员或其他代理人，或普通合伙人的任何高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或普通合伙人的代理人(“受保护人士”)，对任何合伙人或UNL的任何高级职员、董事、股东、合伙人、雇员、代理人或任何高级职员、董事、股东、合伙人、 合伙人不承担任何责任，亦不对因任何判断失误、任何行动或不作为或疏忽、 任何高级职员、董事、股东、合伙人、雇员、代理人或任何高级职员、董事、股东、 合伙人、该普通合伙人的高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人，但该普通合伙人的合伙人或高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人是由该普通合伙人以合理谨慎的方式挑选、聘用或聘用的，但在任何诉讼中最终应由该普通合伙人裁决的事项除外，诉讼或其他诉讼程序不得在合理相信受保护人的行为符合联合国后勤部队最大利益的情况下出于善意行事，但不得免除受保护人因故意失职、严重疏忽或鲁莽无视受保护人职责所涉责任而承担的任何责任。

UNL应在法律允许的最大范围内，但仅从UNL资产中，赔偿普通合伙人及其每位高级管理人员、合伙人、雇员或代理人(包括应UNL要求担任另一组织的董事、高级管理人员或受托人的人员)及其各自的法定代表人和继承人(下称“承保人”)的所有责任和费用，包括但不限于为满足判决、折衷或作为罚款和罚款而支付的金额。任何被保险人在任职期间或之后，由于作为普通合伙人或董事或其高级职员的被指控的作为或不作为，或由于其现在或以后作为普通合伙人、董事或其高级职员的被指控的作为或不作为，或由于其作为或曾经是普通合伙人、董事或高级职员的被指控的作为或不作为，或由于其作为或曾经是普通合伙人、董事或高级职员的被指控的作为或不作为，在任何法院或行政或立法机构进行辩护或处置任何诉讼、诉讼或其他法律程序时合理地招致的律师费。 除非该被保险人在任何此类诉讼、诉讼或其他诉讼中被最终裁定为在合理地相信该被保险人的行为符合联合国后勤基地的最佳利益的情况下并非本着善意行事，而且不得赔偿被保险人因故意失职、不诚实、严重疏忽或鲁莽无视其职责而对联合国后勤基地或有限合伙人承担的任何责任。任何此类被保险人因此而产生的费用，包括律师费，可由UNL在任何此类诉讼、诉讼或诉讼最终处置之前支付 ，条件是如果最终确定此类费用的赔偿未获授权，则应将支付的金额 偿还给UNL。

会议

有限合伙人会议可由USCF召开，并可应持有UNL至少20%流通股的有限合伙人的书面要求召开。USCF应在合理的时间和地点向所有有限合伙人交存关于会议和会议目的的书面通知，该通知应在不少于30天也不超过60天的日期举行。 USCF也可以在不少于20天但不超过60天的提前通知下召开会议。

每个有限合作伙伴任命USCF及其每一位授权人员为其事实受权人，并以其名义、地点和 代替执行、宣誓、确认、交付、存档和记录所有投票、同意、批准豁免、证书和其他必要或适当的文书，由USCF全权酌情作出、证据、给予、确认或批准任何投票、同意、批准、协议或由UNL合作伙伴作出或给予的其他行动。然而，当《有限责任合伙协议》确定采取任何行动所需的有限合伙人的百分比时，USCF只有在有限合伙人进行必要的投票、同意或批准后才可行使该授权书。

终止事件

UNL将在发生以下任何事件时随时解散 ：

法律条文

根据适用法律，USCF只有在真诚地认定引起赔偿要求的行为、不作为或行为符合UNL的最佳利益，以及作为此类损失的基础的作为、不作为或活动不是疏忽或不当行为的结果，且此类责任或损失不是USCF疏忽或不当行为的结果时，才能支付USCF的赔偿，并且此类赔偿或同意无害的赔偿只能从UNL的资产中追回，而不能从成员个人的 追回。

联邦和州证券法的规定

本次发行 是根据联邦和适用的州证券法进行的。美国证券交易委员会和国家证券机构的立场是，除非满足某些条件，否则禁止因涉嫌违反此类法律而对美中金融合作基金进行赔偿。

这些条件 要求不得就因涉嫌违反联邦或州证券法而产生或产生的任何损失、债务或费用 对USCF或UNL的任何承销商进行赔偿，除非：(I)已就涉及涉嫌违反证券法的每一项指控对寻求赔偿的一方的案情作出成功裁决，并且法院批准了赔偿； (Ii)此类索赔已被具有管辖权的法院驳回，损害了寻求赔偿的一方的案情； 或(Iii)有管辖权的法院批准针对寻求赔偿的一方的索赔和解，并认定应对和解和相关费用进行赔偿，但条件是，在寻求批准之前，USCF或其他受赔方必须通知法院监管机构对此类赔偿所持的立场。这些机构是美国证券交易委员会和原告声称向他们提供或出售会员权益的一个或多个州的证券管理人。

1933年法案和NASAA准则的规定

鉴于可允许USCF或其董事、官员或控制UNL的人员对1933年法案下产生的责任进行赔偿，UNL已被 告知美国证券交易委员会和各州行政人员认为此类赔偿违反了 1933年法案和北美证券管理人协会(NASAA)商品池指南中表达的公共政策，因此 不可执行。

书籍和记录

UNL将其记录和账簿保存在1850 Mt的办公室。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596，或位于纽约格林威治街240号，New York，New York，10286的行政长官办公室，或行政代理人办公室，或行政代理人随后通知后指定的办公室。这些账簿和记录可供任何人查阅，任何人只要在UNL正常营业时间内的所有合理时间内，在合理的提前通知下，证明该人是有限责任合伙人，即可查阅。

UNL在其办公室保存了一份《有限责任协议》的副本，可在正常营业时间内的任何合理时间内，在合理提前通知的情况下供任何有限责任合伙人查阅。

报表、文件和报告

在每个财政年度结束时，UNL将向银行、经纪商和信托公司(“DTC参与者”)提供一份包含UNL经审计的财务报表和其他有关UNL的信息的年度报告，以便在财政年度结束时分发给 每位股东。USCF负责根据联邦证券法和联邦商品法以及美国或USCF选择的任何其他司法管辖区的任何其他证券和蓝天法律对股票进行登记和资格审查。 USCF负责准备美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和纽约证交所Arca要求的所有报告，但已与 管理人达成协议，按照美国证券交易委员会、纽约证券交易所Arca和CFTC的要求代表UNL准备这些报告。

UNL的财务报表将根据法律要求和USCF的指示，由USCF不时指定的独立注册公共会计事务所进行审计。应股东要求，UNL将向股东提供会计报告。UNL将根据其法律顾问或会计师的建议进行 任何适用的法规、规则或条例不时要求的选择、提交纳税申报表以及编制、分发和提交纳税报告。

向有限合伙人报告

除了提交给美国证券交易委员会的定期报告外，包括10-K年度报告、10-Q季度报告和8-K当前报告，所有这些报告都可以在美国证券交易委员会的网站上获得，网址为Www.sec.gov或在UNL的网站上Www.uscfinvestments.com，根据《有限责任合伙协议》，联合国将按照以下规定的方式向有限责任合伙人提供以下报告：

年度报告。 在每个财政年度结束后的90天内，联邦财务委员会应安排向每个在财政年度内的任何时间作为有限责任合伙人的有限责任合伙人提交一份年度报告，其中包括以下内容：

季度报告 。在每个财政年度每个季度结束后的45天内，USCF应安排向每个在当时结束的季度内的任何时间为有限合伙人的有限合伙人 提交一份季度报告，其中包含报告所涵盖期间的资产负债表和损益表 ，每一份报告都可以未经审计，但应由USCF证明为公平地反映了报告所涵盖期间的合伙企业的财务状况和运营结果。报告还应包含对报告所涉期间与合伙企业业务有关的任何重大事件的说明。

月报。 在每个月结束后的30天内，USCF应安排在其网站上张贴，并应要求向每个在该月结束的任何时间作为有限责任合伙人的有限责任合伙人交付一份月度报告，其中包含规定期间的账户报表， 其中将包括损益表(损益表)和资产净值变动表。此外，账户 报表将披露合伙企业、USCF、大宗商品交易顾问(如果有)、FCM或其负责人之间以前未在本招股说明书或其任何修正案、其他账户报表或年度 报告中披露的任何重大业务往来。

UNL将在适用的美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和纽约证交所Arca要求的范围内向其股东提供信息。交易所交易证券的发行人，如UNL，可能并不总是容易知道拥有这些证券的投资者的身份。UNL将在UNL的网站上发布与上文所述的UNL向有限合伙人提供的报告中相同的信息，包括其月度帐户 报表，其中将包括但不限于UNL的资产净值Www.uscfinvestments.com。

财政年度

联合国后勤基地的财政年度 为历年。USCF可能会选择另一个会计年度。

管辖法律；同意特拉华州的管辖权

USCF、UNL、DTC(作为UNL全球股票证书的注册所有人)和股东的权利受特拉华州法律管辖。USCF、UNL和DTC，通过接受股份，每个DTC参与者和每个股东同意接受特拉华州法院和位于特拉华州的任何联邦法院的管辖权。任何人在对USCF或UNL提出特拉华州管辖权主张时，不需要此类同意。

法律事务

诉讼 和索赔

UNL有时可能会卷入主要因其正常业务过程而引起的法律诉讼。UNL 目前没有参与任何实质性的法律程序。此外，USCF作为UNL和相关公共基金的普通合作伙伴，可能会不时卷入因其在正常业务过程中的运作而引起的诉讼。除本文所述的 外，USCF目前未参与任何重大法律程序。

最佳策略行动

2022年4月6日，在最佳策略基金I，LP提起的诉讼中，USO和USCF被列为被告，该基金据称是USO期权合约(“最佳策略行动”)的投资者。这起诉讼是在美国康涅狄格州地区法院提起的，民事诉讼编号3：22-cv-00511。

最佳策略行动根据修订后的1934年证券交易法(“1934年法”)、规则10b-5和康涅狄格州统一证券法(“CUSA”)主张索赔。它旨在挑战于2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的注册声明中的声明 ，以及2020年2月至2020年5月期间的公开声明 ，这些声明与某些非常的市场状况和导致石油需求急剧下降的随之而来的风险有关，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。诉状要求损害赔偿、利息、费用、律师费和公平救济。

2023年3月15日，法院批准了USO被告驳回申诉的动议。在其裁决中，法院批准了USO 被告的动议，即驳回原告根据1934年法案第10(B)节及其规则10b-5提出的索赔，以及根据1934年法案第20(A)节提出的关于控制人责任的索赔。在驳回了法院具有原始管辖权的所有关于 的索赔后，法院拒绝对原告根据CUSA提出的州法律索赔行使补充管辖权，并在不造成损害的情况下驳回了索赔。没有提交上诉通知。

SEC和CFTC调查的和解

2021年11月8日，美国商会和商品期货交易委员会分别与美国证券交易委员会和商品期货交易委员会宣布了一项决议，涉及美国证券交易委员会和商品期货交易委员会工作人员分别发布的某些富国银行通知 中所述的事项，详情如下。2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美国证券交易委员会工作人员的“威尔斯通知”(“美国证券交易委员会威尔斯通知”)。美国证券交易委员会富国银行通知称，美国证券交易委员会的工作人员已初步决定建议美国证券交易委员会对美国证券交易委员会、美国证券交易协会和乐福先生提起强制执行诉讼，指控他们 违反了经修订的1933年证券法(“1933年法”)第17(A)(1)和17(A)(3)条、经修订的1934年“证券交易法”(“1934年法”)第10(B) 条及其规则第10b-5条。

随后，USCF、USO和Love先生于2020年8月19日收到CFTC工作人员的Wells通知(CFTC Wells通知)。 CFTC Wells通知指出，CFTC工作人员初步决定建议CFTC对USCF、USO和Love先生提起执法行动，指控他们违反了经修订的1936年商品交易法(CEA)第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)条，《美国法典》第7编第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年)，以及CFTC条例4.26、4.41和180.1(A)， 17 C.F.R.§4.26、4.41、180.1(A)(2019年)。

2021年11月8日，根据美国公民自由联盟和美国海军陆战队提交的和解提议，美国证券交易委员会发布了一项命令，启动停止诉讼程序，作出调查结果，并根据1933年法令第8A条发出停止和停止令，指示美国海军陆战队和美国海军陆战队停止实施或导致任何违反1933年法令第17(A)(3)节(“美国法典”第15编第77q(A)(3)节(“美国证券交易委员会命令”)的行为。 在美国证券交易委员会命令中，美国证券交易委员会作出以下裁决：从2020年4月24日至2020年5月21日，USCF和USO违反了1933年法案第17(A)(3)条，该条款规定，“任何人在提供或出售任何证券时，从事对购买者构成欺诈或欺骗的任何交易、行为或业务过程均属违法。”美国海军陆战队和美国海军陆战队同意在不承认或否认其中所载调查结果的情况下将其列入《美国证券交易委员会》命令，但管辖权问题除外。

另外，2021年11月8日，CFTC根据USCF提交的和解提议，根据《CEA》第6(C)和(D)节发布命令，启动停止和停止程序，作出调查结果，并发出停止和停止令，指示USCF停止 ，停止实施或造成任何违反CEA第4O(1)(B)条、《美国法典》第7编第6O(1)(B)条和CFTC条例4.41(A)(2)的行为。 17 C.F.R.第4.41(A)(2)条(“CFTC令”)。在CFTC命令中，CFTC发现，从2020年4月22日起至2020年6月12日，USCF违反了CEA第4o(1)(B)条和CFTC条例4.41(A)(2)，该条例规定，任何商品池运营商(CPO)从事“任何交易、实践、或业务过程中欺诈或欺骗任何客户或参与者或潜在客户或参与者“，并禁止CPO以”欺诈或欺骗任何客户或参与者或潜在客户或参与者“的方式进行广告宣传。USCF同意CFTC命令的条目 ，但不承认或否认其中所载的调查结果，但管辖权除外。

根据 美国证券交易委员会命令和商品期货交易委员会命令，除了被勒令停止和停止实施或导致任何违反1933年法案第 17(A)(3)节、《消费者权益保护法》第4O(1)(B)节和商品期货交易委员会条例4.14(A)(2)的行为外，还需向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会支付总计250万美元(2500,000美元)的民事罚款，其中美国证券交易委员会和商品期货交易委员会分别向美国证券交易委员会和商品期货交易委员会支付100.02万 5万美元(125万美元)。根据订单允许的补偿 。

在Re：美国石油基金，有限责任公司证券诉讼

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为据称的股东罗伯特·卢卡斯提起的集体诉讼(“Lucas集体诉讼”)的被告。此后，法院将卢卡斯集体诉讼与2020年7月31日和2020年8月13日提起的两起相关的推定集体诉讼合并，并任命了一名主要原告。合并后的集体诉讼正在纽约南区美国地区法院进行，标题为在Re：美国石油基金，LP证券诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提出修改后的起诉书(“修改后的卢卡斯类起诉书”)。修正后的卢卡斯阶级诉状 主张根据1933年法案、1934年法案和规则10b-5提出的索赔。修改后的卢卡斯等级申诉对注册中的声明提出质疑 于2020年2月25日和2020年3月23日生效的声明，以及随后至2020年4月的公开声明，涉及导致石油需求急剧下降的某些非常市场状况和随之而来的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄罗斯油价战。修改后的Lucas Class起诉书声称是由USO的一名投资者 代表一类在2020年2月25日至2020年4月28日期间购买USO证券的类似股东并根据受到质疑的注册声明提出的。经修订的Lucas Class起诉书试图证明一个类别并判给该类别 补偿性损害赔偿，金额将在审判中确定，以及费用和律师费。修改后的卢卡斯类别起诉书 将被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson， Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及营销代理Alps Distributors，Inc.和授权参与者： ABN Amro，BNP Paribas Securities Corporation，Citadel Securities LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，瑞士信贷证券美国有限责任公司， 德意志银行证券公司，高盛公司，J.P.Morgan Securities Inc.美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

主要原告已提交自愿驳回其对法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、花旗集团 Global Markets Inc.、瑞士信贷证券美国有限责任公司、德意志银行证券公司、摩根士丹利公司、野村证券国际有限公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC和瑞银证券有限责任公司的索赔的通知。

USCF、USO和 中的个别被告在Re：美国石油基金，LP证券诉讼打算积极抗辩此类指控 ，并已采取行动要求解雇。

王某集体诉讼

2020年7月10日，据称的股东Momo Wang单独并代表其他类似情况的人对被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、瑞士信贷证券美国有限责任公司、德意志银行证券公司、高盛公司、JP Morgan Securities Inc.美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际有限公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC、瑞银证券有限责任公司和Virtu Financial BD LLC向美国加州北区地区法院提起民事诉讼，编号3：20-cv-4596(“王集体诉讼”)。

Wang Class 诉讼根据1933年法案主张联邦证券债权，对2020年3月19日登记声明中的披露提出质疑。它 指控被告未能向USO的投资者披露某些非常的市场状况以及随之而来的导致石油需求急剧下降的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。王某集体诉讼于2020年8月4日自愿撤销。

梅汉行动

2020年8月10日，据称的股东Darhan Mehan代表名义被告USO对被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R. Fobes，III提起衍生品诉讼(“Mehan诉讼”)。作为案件编号，该案正在加利福尼亚州高级法院为阿拉米达县待决。RG20070732。

梅汉行动 指控被告违反了他们对联合监管组织的受托责任，在2020年3月19日的注册声明以及关于导致石油需求急剧下降的某些非常市场状况的提供和披露方面未能本着诚信行事 ，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。起诉书代表USO寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。Mehan诉讼中的所有诉讼程序都被搁置 等待驳回动议(S)在Re：美国石油基金，LP证券诉讼.

USCF、USO和 其他被告打算积极抗辩此类指控。

在Re美国石油基金，LP 衍生品诉讼

2020年8月27日，据称的股东迈克尔·坎特雷尔和AML制药公司。DBA Golden International代表名义被告USO在美国纽约南区地区法院分别向USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes， III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson提起两起独立的衍生诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-06974(“坎特雷尔诉讼”)和民事诉讼编号1：20-cv-06981(“AML诉讼”)， 。

坎特雷尔和反洗钱行动中的投诉 几乎相同。他们各自指控违反1934年法案第10(B)、20(A)和21D条及其规则10b-5，以及普通法中违反受托责任、不当得利、滥用控制权、严重管理不善和浪费公司资产的指控。这些指控源于USO的披露和被告涉嫌的行为，因为 2020年异常的市场状况导致石油需求急剧下降，包括新冠肺炎全球大流行和 沙特阿拉伯-俄罗斯油价战。这些申诉代表USO寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。坎特雷尔和反洗钱诉讼的原告已将他们的诉讼标记为与卢卡斯集体诉讼有关。

法院在标题下合并了坎特雷尔和反洗钱行动。在Re美国石油基金，有限责任公司衍生品诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-06974，并任命为联合首席律师。所有诉讼程序均在在Re美国石油基金，有限责任公司衍生品诉讼暂缓处理动议(S)，以待处理在Re：美国石油基金，LP证券诉讼.

USCF、USO和 其他被告打算在In Re United States Oil Fund，LP衍生品诉讼中积极抗辩。

法律意见

Eversheds Sutherland (US)LLP是UNL和USCF在本协议下发行的股份的法律顾问和顾问，并已在本协议项下发行的 股票的有效期内过关。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了关于本文所述联邦所得税问题的意见 。

专家

独立注册会计师事务所Spicer Jeffries LLP已审计了UNL截至2022年12月31日和2021年12月31日的财务状况报表，包括截至2022年、2022年和2021年12月31日的投资时间表，以及相关的运营报表， 截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日止年度的合伙人资本和现金流变化，这些报表出现在通过引用并入的Form 10-K年度报告 中。UNL的财务报表采用10-K表，依据的是斯派塞·杰弗里斯有限责任公司2024年3月8日的报告，该报告是根据该公司作为会计和审计专家的权威而提出的。斯派塞·杰弗里斯对UNL截至2022年12月31日和2021年12月31日年度的财务报表的审计报告 不包含不利意见或免责声明，也没有对不确定性、审计范围或会计原则进行保留或修改 。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的前两个会计年度以及随后的过渡期间，(I) UNL和Spicer Jeffries LLP在会计原则或实践、财务报表披露或审计范围和程序方面没有(I) S-K法规第304(A)(1)(Iv)项意义上的分歧 如果没有得到令Spicer Jeffries LLP满意的解决，将导致其在该年度的报告中参考相关事项。和(Ii) 不存在S-K条例第304(A)(I)(V)项所指的“需要报告的事件”。

2023年11月14日，UNL解雇了Spicer Jeffries LLP作为其截至2023年12月31日的财年的独立注册公共会计师事务所。USCF董事会根据USCF审计委员会的建议，批准了更换独立注册会计师事务所的决定。同一天，USCF董事会根据USCF审计委员会的建议，聘请Cohen&Company，Ltd.作为UNL的独立注册公共会计师事务所，截至2023年12月31日的财政年度。

Cohen&Company，Ltd.已审计了UNL截至2023年12月31日的财务状况报表，包括截至2023年12月31日的投资时间表，以及 截至2023年12月31日的年度运营报表、合作伙伴资本和现金流的变化，这些报表出现在通过引用纳入的Form 10-K年度报告中。UNL的财务报表采用表格10-K ，依据的是科恩公司2024年3月8日的报告，该报告授权该公司作为会计和审计方面的专家 。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的前两个财政年度内，以及之后截至2023年11月14日的过渡期内，联合国或代表其行事的任何代表均未就S-K条例第304(A)(2)(I)或304(A)(2)(Ii)项所述的任何 事项咨询科恩有限公司。

重要的美国联邦所得税 考虑因素

以下讨论总结了自本协议之日起购买、拥有和处置UNL股份的美国联邦所得税 后果，以及UNL的美国联邦所得税待遇。一般而言，这种讨论适用于将其股票作为资本资产持有的股东。本摘要并不是对适用于股票投资的所得税考虑因素的完整描述。例如，我们没有 描述可能与根据美国联邦所得税法受到特殊待遇的特定类型的股东有关的税收后果 ，包括证券、大宗商品或货币的交易商或交易商、金融机构、免税实体、 保险公司、持有股票的人，这些人是“跨境”或“对冲”、 “转换”或用于美国联邦所得税目的的其他综合交易的一部分，或者持有“功能性 货币”不是美元的股票。

此外，下文的讨论基于《法典》 和美国财政部条例的规定，以及截至本报告日期的相关裁决和司法决定，此类授权可能被废除、 撤销或修改（可能具有追溯效力），从而导致美国联邦所得税后果不同于下文讨论 。

考虑购买、拥有或处置股票的投资者应根据他们的具体情况以及根据任何其他征税管辖区的法律产生的任何后果，就美国联邦所得税后果咨询他们自己的税务顾问。

如本文所用，“美国股东”是指符合美国联邦所得税目的的股份的实益拥有人：(I)是美国公民或居民的个人；(Ii)在美国、该州或哥伦比亚特区的法律或法律下创建或组织的公司(或其他被视为公司的实体)；(Iii)其收入应缴纳美国联邦所得税的遗产，不论其来源为何；或(Iv)信托(X) 其管理受美国法院的主要监督，且一名或多名“美国人” (本守则所指)有权控制该信托的所有重大决定，或(Y)已根据适用的美国财政部法规作出有效选择，被视为“美国人”(本守则所指)。对于美国联邦所得税而言，“非美国股东”通常是指既不是美国股东也不是合伙企业(或被视为合伙企业的其他实体或 安排)的股份的实益所有者。如果合伙企业(或在美国联邦所得税方面被视为合伙企业的其他实体或安排)持有我们的股份，则合伙人在美国的联邦所得税待遇通常将 取决于合伙人的身份和合伙企业的活动。合伙企业或合伙企业的合伙人持有我们的 股票时，应就投资我们股票的美国联邦所得税后果咨询其税务顾问。

USCF代表UNL收到UNL律师Eversheds Sutherland(US)LLP的意见，即美国联邦所得税对UNL以及对美国股东和非美国股东的重大影响将如下所述。在陈述其意见时，Eversheds Sutherland(US)LLP依赖于本招股说明书中描述的事实和假设，以及UNL和USCF所作的某些事实陈述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意见对美国国税局没有约束力，因此，美国国税局可能不同意UNL采取的美国联邦所得税立场。如果受到美国国税局的质疑，UNL的美国联邦所得税立场可能无法得到法院的支持。没有要求美国国税局就影响UNL或潜在投资者的任何事项作出裁决。

考虑购买股票的投资者应就美国联邦所得税法在其 特定情况下的适用情况以及美国联邦遗产税或赠与税法律、州、当地和外国法律以及税收条约的后果咨询他们自己的税务顾问。

UNL的美国联邦所得税状况

UNL根据有限合伙协议和适用的州法律的规定， 以有限合伙形式组织和运营。 对于美国联邦所得税而言，UNL被视为合伙企业。此外，纽约证交所Arca的股票交易将使UNL被归类为美国联邦所得税目的的“公开交易合伙企业”。根据该法， 上市合伙企业通常作为一家公司在美国联邦所得税中纳税。对于上市合伙企业，如果其存在的每个纳税年度的总收入至少为90%的“合格收入”(“合格收入例外”)，则《准则》规定了这一一般规则的例外。为此，法典第7704节将“合格收入”定义为相关部分包括利息(金融业务除外)、股息和出售或处置为产生利息或股息而持有的资本资产的收益。此外，如果合伙企业的主要活动是买卖商品(作为库存以外)或与商品有关的期货、远期和期权，则“合资格收入”包括从此类商品和与商品有关的期货、远期和期权中获得的收入和收益。UNL和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了 以下内容：

根据这些陈述，Eversheds Sutherland(US)LLP在第 部分中认为，UNL将被归类为合伙企业，以缴纳美国联邦所得税为目的，并且为此目的，其作为公司不应纳税。UNL作为合伙企业的纳税，而不是 公司将要求USCF以一种持续的方式开展UNL的业务活动，以满足符合资格的收入例外 。不能保证联合国后勤基地任何一年的业务所产生的收入将满足符合资格收入例外的 要求。Eversheds Sutherland(US)LLP不会审查UNL对这些 要求的持续合规性，并且没有义务在后续事实、陈述或得出其意见所依据的适用法律发生任何变化时向UNL或UNL的股东提供建议。

如果UNL在任何一年未能满足符合资格的收入例外，除被美国国税局确定为疏忽并在发现后的合理时间内修复的故障外，UNL将 作为公司缴纳美国联邦所得税，并将按适用的公司税率 征收美国联邦所得税。在这种情况下，股东不会在他们的美国联邦所得税申报单上报告他们在UNL的收入或亏损中所占的份额。

此外，在UNL当前和累积的收益和利润范围内，对股东的任何分配都将被视为股息 。受持有期和其他要求的限制，向非公司分配人发放的任何此类股息可能是符合条件的股息，适用于长期资本利得的美国联邦所得税最高税率较低，需缴纳美国联邦所得税，公司分配人可能有资格享受收到的股息 扣除。如果分配超过UNL当前和累计的收益和利润，分配将被视为股东在其股票中的调整税基范围内的资本返还，并将相应地减少股东在其股票中的调整税基(但不低于零)，并且如果分配的金额超过股东在其股票中的调整税基，则超出的部分被视为出售或交换财产的收益。因此， 如果UNL被视为美国联邦所得税的公司，这种待遇可能会对UNL的投资经济回报和股票价值产生重大不利影响 。

本摘要的其余部分 假定UNL出于美国联邦所得税的目的被归类为合伙企业，不应作为公司纳税。

美国股东

美国联邦所得税 股票所有权的税收后果

对UNL的收入征税。UNL不为其收入缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，UNL提交 年度信息申报单，每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报单上报告其在UNL的收入、收益、损失、扣除和信用中的可分配份额 。例如，股东 必须考虑UNL从国债和其他投资的应计利息中获得的普通收入份额，以及 他们从天然气权益中获得的份额。这些项目必须由适用的股东报告，而不考虑股东在纳税年度从UNL获得的现金或财产的分配金额(如果有)。因此，股东 可能获得UNL分配的收入或收益，但不会获得用于支付分配所产生的纳税义务的现金分配， 或者可能获得不足以支付此类负债的分配。由于USCF目前不打算进行分配， 很可能在任何一年UNL实现净收益和/或收益，美国股东将被要求为其在此类收入或来自UNL分配以外的来源的可分配份额 缴税。

UNL损益的分配 。根据《规范》第704节，合作伙伴在收入、收益、损失、扣除或信用的任何项目中的分配份额的确定由适用的组织文件管理，除非该 文件提供的分配缺乏“重大经济影响”。

但不具有实质性经济效果的分配 如果符合合作伙伴在伙伴关系中的利益，则将受到尊重，这是通过考虑到与合作伙伴之间的经济安排有关的所有事实和情况而确定的。 根据以下关于联合国后勤基地将使用的某些公约的讨论，联合国后勤基地收入的分配应被视为具有重大经济效果或符合联合国后勤基地的股东利益。

一般而言，UNL在确定向股东分配经济利润或损失时，适用每月结账惯例。收入、收益、损失和扣除是按月“按市价”确定的，考虑到当月的应计收入和扣除 以及已实现和未实现的损益。UNL 为任何纳税年度的美国联邦所得税确认的应税收入、扣除、收益、损失和抵免项目以公平反映经济损益分配的方式在持有人之间分配。

根据UNL使用的每月分配惯例，在上个月最后一个交易日收盘时持有每股股票的投资者，如果在当月整个月都持有该股票，则在进行分配时将被视为 ，即使该投资者在当月处置了该股票。例如，投资者在一年的4月10日买入股票，并在同年5月20日卖出，将被分配至5月的所有税目(因为该投资者被视为持有该股票至5月的最后一天)，但不会被分配至4月的任何税目。4月份可归属于该股票的税项将分配给在3月份最后一个交易日收盘时实际或被视为股票持有人的人。

根据每月 惯例，投资者在同月买卖股票，因此在该月或上个月的最后一个交易日收盘时没有持有(也不被视为持有)该股票，在任何时期内都不会获得关于该股票的 分配。因此，投资者可能不会获得关于他们实际持有的股票的分配， 或者可能获得关于他们没有实际持有股票的期间的股票分配。

通过投资股票，美国股东同意，在没有新的立法、监管或行政指导或司法裁决的情况下，其提交美国联邦所得税申报单的方式将与上述每月分配惯例以及美国国税局附表K-1、K-3或UNL提供给股东的任何后续表格一致。

UNL在确定和分配用于税务目的的物品时适用某些惯例，以降低管理的复杂性和成本。USCF相信 这些公约的应用符合《守则》的合伙条款和适用的财政部条例的意图，因此产生的分配应具有实质性的经济影响，否则应受到尊重 ，因为出于美国联邦所得税的目的，这符合UNL的股东利益。《守则》和现有的《财政部条例》没有明确允许采用这些惯例，尽管上述每月拨款惯例与适用的《财政部条例》所允许的方法以及要求拨款以适当反映所有权权益变化的条款的立法历史相一致。美国国税局可能会成功地 挑战UNL的分配惯例，理由是它们不符合守则 或美国财政部法规的技术要求，与我们的惯例受到尊重时相比，要求股东报告更多或更少的收入、收益、亏损、扣除、 或信贷项目。USCF有权修改我们的分配方法，以符合未来美国财政部法规的 要求。

进行税收分配时使用的假设和惯例可能会导致股东分配给美国联邦收入的收入或损失比UNL在其持有股票期间实现的经济收入或损失的比例更多或更少。在某些情况下，应税收入和经济收入或损失之间的“不匹配” 可能是暂时的，在股票出售后的一段时间内会发生逆转， 但可能是永久性的。

第754条选举。UNL已使《守则》第754条允许进行选举，未经美国国税局同意，该选举不可撤销。本次选举的效果是，对于二级市场销售，UNL将其资产的调整后计税基准中买方的比例份额调整为公平市场价值，这反映在为股份支付的价格 中，就像买方直接收购了我们资产的权益一样。第754条的选择旨在消除合伙人在其合伙企业权益中的调整计税基础与其在合伙企业资产中的调整计税基础份额之间的 差异，以便合伙人在处置资产时应分配的应纳税所得额或亏损份额将与其自获得资产权益以来在资产价值中的增值或折旧份额相对应。根据购买股票时支付的价格和UNL资产的调整税基，第754条选举对股票购买者的影响可能是有利的，也可能是不利的 。为了以具有成本效益的方式进行适当的基数调整，联合国后勤基地将使用某些简化的惯例和假设。美国国税局可能会成功地断言，所应用的惯例和假设是不适当的 ，需要进行不同的基数调整，这可能会对一些股东造成不利影响。

某些交易所交易合约按市值计价 。出于美国联邦所得税的目的，UNL通常被要求使用“按市值计价”的会计方法 ，根据该方法，构成“第1256条合同”的票据的未实现损益目前予以确认 。第1256节合同的定义是：(1)在美国证券交易委员会、商品期货交易委员会指定为合约市场的国内交易所或财政部长指定的任何其他交易或交易所交易的国家证券交易所、被商品期货交易委员会指定为合约市场的国内交易板或任何其他板或交易所进行交易或遵守其规则的期货合约，其需要存入的金额和可提取的金额取决于“按市场计价”制度；(2)在银行间市场交易的外汇远期合约；(3)在合格的板或交易所交易或受其规则约束的非股权期权；(4)交易商股权期权；或(5)交易商证券期货合约。

根据这些规则，UNL在每个课税年度结束时持有的第1256条合同，包括在美国交易所或交易所或某些外汇交易的期货合约和期货合约的期权，将被视为在该纳税年度的最后一个营业日以公平市场价值出售(即，均为“按市价标记”)。此外，任何因处置、终止或按市价计价而变现的损益，一般按60%的比例视作长期资本收益或亏损，按40%的比例视作短期资本收益或亏损，而不考虑实际持有期(“60-40处理”)。

根据《守则》，UNL的许多期货合同及其一些其他商品权益将符合“第1256条合同”的规定。通过处置、终止或按市价计价的UNL第1256条合同确认的收益或损失将受到60-40的待遇，并根据每月分配惯例分配给股东。清算掉期和其他商品掉期 很可能不符合第1256条的合约要求。如果商品掉期不被视为第1256条合同，则在处置或终止时确认的掉期损益将是长期或短期资本损益，具体取决于掉期的持有期。

损失和某些费用的扣除限制 。本守则的若干不同条款可能会推迟或不允许扣除UNL分配给您的损失或费用，包括但不限于以下所述。

股东扣除其在联合国的任何亏损中的可分配份额仅限于(1)其股票的调整税基或(2)如果股东是个人或少数人持股的公司，则该股东被认为就联合国法律的活动具有“风险”的金额，以较小者为准。一般来说，风险金额将是您的投资资本加上您在UNL的任何追索权债务中您应承担的份额 。超过(1)股东 股份的调整税基或(2)风险金额的损失，必须推迟到UNL产生额外应税收入以抵消此类结转损失或额外资本面临风险的年度。

非公司纳税人只能扣除其在纳税年度的资本利得加上3,000美元其他 收入的资本损失。未使用的资本损失可以结转，并在未来几年用于抵消资本收益。此外，非公司纳税人 可以选择将第1256条合同的净亏损结转到之前三年的每一年，并使用这些净亏损抵销这些年的第1256条合同收益，但受某些限制。根据特殊的结转和结转规则，公司纳税人一般只能扣除资本利得 的资本损失。

从2026年1月1日前开始计税的 年度，非公司纳税人发生的其他可抵扣费用构成“杂项 分项扣除”，一般包括与投资有关的费用(利息和某些其他指定费用除外)， 不得扣除。对于2026年1月1日或之后开始的纳税年度，此类杂项分项扣除只有在超过纳税人当年调整后总收入的2%的范围内才可扣除。虽然此事并非没有疑问，但UNL认为UNL向USCF支付的管理费及其产生的其他费用将构成受杂项分项扣除限制的投资相关费用，而不是与贸易或业务相关的费用，并将按照该解释报告这些费用。此外，对于从2026年1月1日开始或之后的纳税年度，守则对调整后总收入超过特定金额的个人可允许的某些分项扣除金额施加额外限制，方法是将此类扣除的其他允许部分减去 相当于以下两者中较小者的金额：

在2026年1月1日之前的纳税年度，非公司股东 有权扣除(受某些限制)，相当于他们的“综合合格业务收入”。为此，“合计合格业务收入”包括非公司纳税人“合格上市合伙企业收入”的20%。一般而言，“合格上市合伙企业收入”包括非公司纳税人在收入、收益、扣除和损失等“合格项目”中可分配的份额。在这方面，“合格项目”是指(1)与在美国境内的贸易或业务的开展有效相关的收入、收益扣除或损失项目 ，(2)是该纳税年度的应计税收入。如下文所述，虽然此事不容置疑，但UNL认为，UNL直接开展的活动不会导致UNL在美国境内从事贸易或业务。看见“非美国 股东-保留分配和分配”如下。因此，我们预计，我们的任何收入、收益、扣除或亏损项目 都不会被报告为有资格扣除“综合合格业务收入”的“合格上市合伙企业收入”。“合格的上市交易合伙企业收入”还包括出售合伙企业权益的任何收益或损失，其范围可归因于第751条下的“未实现应收账款”或“库存” (关于第751条的讨论，看见“出售股份的税务后果”)。非公司纳税人如确认出售UNL权益的任何损益可归因于第751条下的“未实现应收账款”或“存货”，应咨询纳税人的税务顾问，以确定此类损益的任何部分是否构成“合资格的上市合伙企业收入”，有资格在“合计 合资格的业务收入”中扣除。

纳税人一般不得扣除超过(I)该纳税人的业务利息收入、(Ii)该纳税人的调整后应纳税所得额的30%、 加上(Iii)该纳税人的楼面平面图融资利息之和的商业利息。对于合伙企业，这一决定是在合伙企业 层面上作出的。如果合伙企业的业务收入超过吸收合伙企业全部业务利益所需的金额，则超出的部分将作为超额业务收入分配给合伙人，该金额可用于合伙人(但不包括任何其他合伙企业)的任何业务利益。如果合伙企业有任何不允许的商业利息支出， 该金额将在合伙人之间分配，减去合伙人可分配的 股份在其合伙企业权益中的调整后计税基础，并结转到未来年度。此类结转只能在合伙企业未来有 超额业务收入的范围内用作扣除。如果合伙人转让合伙企业权益，且有任何超额业务权益结转 金额，则该等金额将增加合伙人在紧接转让前的合伙企业权益中的调整税基。虽然它并非没有疑问，但UNL预计它不会被视为从事贸易或业务。因此，UNL不会 预期其利息支出的任何部分(如有)将构成业务利益，或股东将因持有UNL股份而获得任何额外业务收入。

非公司股东一般只能在其“净投资收入”范围内扣除“投资利息支出”。 股东的“投资利息支出”一般包括UNL应计的任何利息，以及股东为购买或持有其股票而支付或 直接借款产生的任何利息，如保证金账户的利息。投资收入净额一般包括为投资而持有的财产的毛收入(包括根据 被动损失规则规定的“投资组合收入”，但不包括长期资本利得或某些符合资格的股息收入)减去与产生投资收入直接相关的利息以外的可扣除费用 。

如果UNL向您分配的损失或费用必须 递延或由于《守则》、美国财政部法规或其他美国联邦所得税机关的这些或其他限制而被禁止，则您可能会就超过您的经济收入或您股票的分配(如果有)的收入征税。 例如，您可以被分配并要求您为特定纳税 年度的UNL应计利息收入份额纳税，并在同一年分配一部分资本损失，目前您无法扣除，因为您没有足够的资本 收益来抵消损失。作为另一个例子，您可以被分配并被要求在一年内为您的利息收入和资本利得份额缴纳税款，但不能扣除您因您的股份而产生的管理费和/或保证金账户利息的部分或全部。敦促股东咨询他们自己的专业税务顾问，了解守则、美国财政部法规和其他美国联邦所得税当局的限制对他们扣除您在UNL亏损和费用中可分摊份额的影响。

股份计税基础

股东在其股份中经调整的纳税基础在决定(1)出售或以其他方式处置其股份将实现的应税损益金额，(2)其可能从UNL获得的非应税分派金额，以及(3)其在纳税申报单上利用其在UNL任何亏损中的分配份额的能力时，具有重要意义。股东对其股份的初始计税基础将等于其股份成本 加上其在购买时应承担的UNL负债(如果有)。一般而言，股东在这些负债中的“份额” 将等于(I)股东或附属公司作为债权人、担保人或以其他方式承担经济损失风险(“合伙人无追索权负债”)的UNL任何其他无追索权负债的全部金额。按比例UNL的任何非合伙人无追索权负债对任何股东的份额。

股东在其股份中的调整税基一般将(1)增加(A)其在UNL应纳税收入和收益中的可分配份额，以及(B)股东对UNL的任何额外贡献，以及(2)减去(但不低于零)(A)其在UNL的 减税和损失中的可分配份额，以及(B)UNL向股东的任何分配。为此，股东在UNL负债中所占份额的净增加将被视为股东对UNL的现金贡献，而该份额的净减少将被视为UNL向股东分配的现金。根据美国国税局的某些裁决，股东将被要求 在其拥有的所有股票中保持一个单一的、“统一的”调整后的纳税基础。因此，当以不同价格获得其股份的股东出售的股份少于其全部股份时，该股东将无权指定特定股份 (例如：，那些调整后的税基较高的公司)已被出售。相反，它必须通过 使用“公平分摊”方法，将其股票中统一调整税基的一部分分配给已出售的股票，从而确定其出售的收益或亏损。

UNL分发处理 。如果UNL向股东进行非清算分配，则此类分配 一般不会为美国联邦所得税的目的向股东征税，除非(I)现金金额和(Ii)已分配的有价证券的公平市场价值(受某些例外和调整的限制)的总和超过了股东在紧接分配之前在UNL的权益的调整基础。超过股东 调整税基的任何现金分配一般将被视为出售或交换股票的收益。

出售股份的美国联邦所得税后果

如果 股东出售其股票，它将确认等于变现金额与其 调整后的股票计税基础之间的差额的损益。股东的变现金额将是收到的其他财产的现金和公平市场价值的总和，加上其在UNL未偿债务中的份额。

股东因出售或交换持有超过一年的股份而确认的损益 一般将作为长期资本收益或损失纳税；否则，此类收益或损失通常将作为短期资本收益或损失纳税。根据美国财政部法规，有一项特别选举，允许股东 确定和使用出售股票的实际持有期，以确定出售股票时确认的收益或损失是产生长期还是短期资本收益或损失。预计大多数股东将有资格 选择，并且通常将选择识别和使用出售股票的实际持有期。如果股东未能进行 选择或无法确定出售股票的持有期，该股东可能会对出售的股票 进行拆分持有期。在这种情况下，股东将被要求确定其在出售股份中的持有期，方法是首先确定其在UNL的全部权益中如果其全部权益被出售将产生长期资本收益或亏损的部分，以及 如果全部权益被出售将产生短期资本收益或损失的部分。然后，股东将把出售的每一股股票视为产生长期资本收益或亏损和短期资本收益或亏损的相同比例，就像它 已出售其在UNL的全部权益一样。

根据《守则》第751条，股东出售股份所得或亏损的一部分(不论该等股份的持有期为何)，将按可归因于UNL拥有的“未实现应收账款”或“存货”的范围，作为普通 收入或亏损单独计算和课税。术语“未实现应收款”除其他事项外，包括市场贴现债券和短期债务票据，条件是这些项目如果由UNL出售将产生普通收入。但是，第1256条合同因上文所述的60-40处理而产生的短期资本收益不应受这一规则的约束。

如果您的经纪人或其他代理将您的部分或全部股票借给了 第三方--例如，第三方用来回补卖空--您可能被视为已对借出的股票进行了 应税处置。希望避免其股票被视为出售的可能后果的股东应向其税务顾问寻求建议。

其他美国联邦所得税事宜

信息 报告。UNL将向股票的受益者和美国国税局报告税务信息。出于美国联邦所得税的目的，UNL的股东通常被视为其实益所有者。因此，UNL将每年向其股东提供美国国税局K-1或K-3表(表格1065)的税务信息，供股东填写其纳税申报单。美国国税局裁定，合伙权益的受让人 如果没有被接纳为合伙企业的合伙人，但有能力对所转让的合伙企业权益实施实质性的支配和控制，则将被视为美国联邦所得税的受益所有者。根据该裁决，除非本文另有规定，否则UNL将把任何其股票由经纪人或其他被指定人代为持有的人视为股东，前提是该人有权指示被指定人行使与股票所有权相关的所有实质性权利。

作为另一人的代名人持有UNL权益的人需要向我们提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和纳税人识别号；(2)受益拥有人是否(A)不是美国人、(B)外国政府、国际组织、或上述任何一项的任何全资机构或机构，或(C)免税实体；(3)为受益所有人收购或转让的股份的金额和 说明；以及(4)某些信息，包括收购和转让的日期、收购和转让的方式、购买的收购成本以及出售净收益的金额。 经纪商和金融机构需要提供额外的信息，包括他们是否为美国人，以及他们为自己的账户收购、持有或转让的股票的某些 信息。被提名人必须向股份的实益所有人提供提供给UNL的信息。对于没有报告所需信息的情况，可能会受到处罚。

合作关系 审核程序。美国国税局可能会审计UNL提交的美国联邦所得税申报单。对于美国联邦所得税审计、美国国税局对行政调整的司法审查以及税务和解程序，合伙企业通常被视为独立的 实体。合伙企业的收入、收益、亏损、扣除和抵扣等项目的税务处理在合伙企业层面上 在统一的合伙企业程序中确定，而不是在与股东的单独程序中确定。

UNL可能对因美国国税局审计而进行的调整而导致的任何“推定的少付” 承担美国联邦所得税。估计的少付金额一般包括增加分配给任何股东的收入或收益项目，以及减少分配给任何股东的扣除、亏损或信贷项目，但不相应减少分配给任何股东的收入或收益项目，或增加分配给任何股东的扣除、损失或信贷项目。如果UNL被要求支付因推定的少付而产生的任何美国联邦所得税，由此产生的纳税义务将减少UNL的净资产，并可能对 股票的价值产生不利影响。在某些情况下，UNL可能有资格做出选择，促使股东考虑任何推定的少付金额，包括任何利息和罚款。像UNL这样的上市合作伙伴是否有能力选择这种 待遇是不确定的。如果作出选择，UNL将被要求在调整后的分配相关年度向拥有股份实益权益的股东提供一份报表，列出他们在调整后的股份中的比例份额(“调整后的 K-1”)。股东将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度考虑调整。《守则》一般要求联合国法律顾问指定一人为“合伙企业代表”，该人有权在美国国税局的审计中进行抗辩，在法庭上对任何调整提出质疑，并解决任何审计或其他程序。《LP 协定》指定美国空军为联合国后勤基地的伙伴关系代表。

可报告的 交易披露规则。在某些情况下，《守则》、美国财政部法规和美国国税局的某些行政指导要求通过纳税人的美国联邦所得税申报单所附的披露声明来通知国税局某些应税交易。这些披露规则可能适用于交易，无论其结构是否旨在实现特定的税收优惠。如果股东因出售或赎回其股份或可能在其他情况下蒙受超过指定门槛的损失，这些披露规则可能要求UNL或股东披露。虽然这些 规则一般不要求披露在处置资产时确认的损失，而纳税人在处置资产时拥有“合格的 基础”(通常是等于并完全由纳税人为此类资产支付的现金金额确定的调整后的纳税基础)，并满足某些其他要求，但它们确实适用于与股份等传递实体的权益有关的确认损失。如果未能遵守这些报告要求，可能会受到重罚。股东应咨询自己的税务顾问，了解如何将这些报告要求 应用于其特定情况。

投资所得附加税 . 个人收入超过200,000美元(已婚个人共同申报的话为250,000美元)，以及某些遗产和信托基金， 应对其“净投资收入”额外缴纳3.8%的税，其中通常包括利息、股息、年金、特许权使用费、租金和净资本收益(不包括从交易或业务中赚取的某些金额)。应缴纳3.8%附加税的收入包括从事金融工具或大宗商品交易的任何业务所得。

受监管的投资公司。满足某些总收入测试的“合格上市合伙企业”的权益和收入分别被视为符合资格的资产和收入，以确定是否符合受监管投资公司(“RIC”)的资格。RIC可以将高达25%的资产投资于合格的上市合伙企业的权益。 对上市合伙企业(如UNL)是否为合格上市合伙企业的确定是按年度进行的 。UNL预计在其每个纳税年度都是一家合格的上市交易合伙企业。然而，这样的资格并不能得到保证。

非美国股东

一般来说，非美国股东从美国获得的收入或从投资或从事美国业务中获得的收益 应按两种收入类别在美国纳税。第一类包括固定的、可确定的、年度和定期收入，如利息、股息和租金，与美国贸易或企业的经营(“FDAP”)无关。第二类是与美国贸易或商业行为(“ECI”)有效相关的收入。FDAP收入(被视为“投资组合利息”的利息除外)通常按30%的税率征收预扣税，根据美国与接受者居住国之间的所得税条约，某些类别的收入可能会被减免 。相比之下，ECI通常在提交美国纳税申报单后按累进税率按净额缴纳美国税。

对分配和分配扣缴 。该守则规定，在纳税年度内从事美国贸易或业务的合伙企业的合伙人 中的非美国股东也将被视为在该年度从事美国贸易或企业的经营。按合伙企业将一项活动归类为投资或经营业务是一个事实判断。根据守则中的某些安全港，投资基金的活动一般包括股票、证券或自营商品的交易，除非该投资基金是该等股票、证券或商品的交易商，否则不会被视为从事美国贸易或业务。这一安全港仅适用于商品投资，前提是商品 属于在有组织的商品交易所进行的惯常交易，且交易属于惯常在该场所完成的交易。虽然此事并非没有疑问，但UNL认为，UNL直接开展的活动不会导致UNL在美国境内从事贸易或商业活动。然而，不能保证国税局不会成功地 断言UNL的活动构成了美国的贸易或业务。

如果UNL的活动被认为构成了美国贸易或业务，UNL将被要求按照守则第1节规定的最高税率(目前为37% (2025年12月31日之后开始的纳税年度为39.6%))将收入分配给个人非美国股东，以及守则第11(B)节规定的关于向非美国股东和公司非美国股东分配收入的最高税率(目前为21%)。持有ECI的非美国股东通常将被要求提交美国联邦所得税申报单， 该申报单将为非美国股东提供机制，要求退还超过该股东实际美国联邦所得税义务的任何扣缴款项。UNL代表非美国股东扣留的任何金额将被视为在可能范围内分配给该非美国股东。在某些情况下，UNL可能无法匹配履行其对特定非美国股东的扣缴义务的经济成本，这可能导致此类成本一般由UNL承担，相应地，由所有 股东承担。

如果UNL不被视为从事美国贸易或业务， 非美国股东仍可被视为拥有FDAP收入，因为其在UNL收入中的可分配份额 由FDAP收入组成。此类分配将按30%的税率征收预扣税(可能会受到所得税条约的减免)。代表非美国股东扣留的金额将被视为在可能范围内分配给该股东的 。在某些情况下，UNL可能无法匹配履行其对特定非美国股东的扣缴义务的经济成本，这可能导致此类成本一般由UNL承担，相应地，由所有股东承担。

如果分配给非美国股东的利息收入 以其他方式构成FDAP，则将该利息收入分配给该非美国股东或随后将该利息收入分配给该非美国股东不受扣缴的限制，前提是该非美国股东没有以其他方式在美国从事贸易或业务，并向UNL提供了及时且适当填写和签署的IRS表格W-8BEN、W-8BEN-E。或其他适用的形式。一般而言，“投资组合利息” 是以登记形式发行的债务所支付的利息，除非“接受者”拥有发行人10%或以上的投票权 。

UNL预计，其大部分利息收入将符合“投资组合利息”的要求。为了让UNL 避免扣留任何可分配给非美国股东的利息收入，这些利息收入将被视为“投资组合权益”， 所有非美国股东将有必要向UNL提供一份及时且正确填写和签立的W-8BEN或W-8BEN-E 表格(或其他适用表格)。如果非美国股东未能提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E或其他适用表格，USCF可要求该非美国股东在USCF提出要求后15天内提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E或其他适用表格。如果非美国股东未能遵守此要求，则该非美国股东所拥有的股票将被赎回。

美国财政部 法规要求对上市合伙企业在2023年1月1日或之后进行的某些分配预扣。 如果上市合伙企业证明其在截至上市合伙企业指定日期的纳税年度内的任何时候都没有在美国境内从事贸易或业务，则适用本规则的例外情况。为了获得此认证，上市合伙企业必须发布一份“有条件的通知”，表明其有资格获得此 例外。如果经纪人实际知道该证书是不正确或不可靠的，则不得依赖该证书。 UNL打算发布符合适用要求的合格通知，并确认这一例外情况不会被扣留。这些规则的某些 方面仍不清楚。在美国国税局发布指导意见进一步澄清这些规则之前，敦促非美国股东就这些规则对我们股票投资的影响咨询他们的税务顾问，并敦促经纪人在根据这些规则做出扣缴决定时咨询他们的税务顾问。

从出售股份中获得的收益。如果非美国股东是非美国居民，并且在应纳税年度内在美国居住183天或更长时间，则出售或交换股票的收益可能要向非美国股东征税。在这种情况下，非居民外籍个人将被征收30%的预扣税，税率为该个人的所得。此外，如果UNL被视为从事美国贸易或业务，出售或交换的部分收益将被视为缴纳美国联邦所得税的有效关联收入，前提是出售UNL的 资产将产生有效关联收入。《守则》第1446(F)节规定，合伙企业权益的某些转让，包括上市合伙企业的权益，可按10%的税率征收预扣税。

根据美国财政部 法规，经纪人通常被要求扣留合伙企业中的某些利益转移，包括公开交易的合伙企业中的利益。如果上市合伙企业在其纳税年度内至该上市合伙企业的指定日期期间的任何时候都没有在美国境内从事贸易或业务，则适用本规则下的例外情况。 为了进行此认证，上市合伙企业必须出具“有条件的通知”，表明其符合此例外情况的条件。如果经纪人实际知道该证书是不正确或不可靠的，则不得依赖该证书。 UNL打算发布符合适用要求的合格通知，并确认这一例外情况不会被扣留。此外，这些规则的某些方面仍不清楚。在美国国税局发布指导意见进一步澄清这些规则之前，敦促非美国股东 就这些规则对我们股票投资的影响咨询他们的税务顾问，并敦促经纪商在根据这些规则做出扣缴决定时咨询他们的税务顾问。

分支机构利润税 公司非美国股东税。除上述税种外，任何派生ECI的非美国股东在美国联邦所得税中被归类为公司，还可能需要缴纳30%的额外税种，即分支机构利润税。分行利得税对公司非美国股东的股息等值金额征收，通常由公司的税后收益和利润组成，这些利润与公司在美国的贸易或业务行为有效相关，但不再投资于美国贸易或业务。可通过美国与非美国股东为“合格居民”的国家之间的所得税条约 减税或免税。

潜在的非美国股东应就这些和其他非美国股东特有的问题咨询他们的税务顾问。

后备扣缴

美国股东.

当美国股东收到股票的应税分配和出售或其他股票处置(包括股票赎回)的收益时，该美国股东可能需要进行信息报告和后备 扣缴。某些美国股东，包括但不限于银行和公司， 通常免除信息报告或备用扣缴。如果 美国股东未获得其他豁免，且该美国股东：

美国股东 应咨询其税务顾问，了解其获得备份扣缴豁免的资格以及获得此类豁免的程序(如果适用)。备用预扣不是额外的美国联邦所得税，纳税人可以使用预扣金额 抵扣其美国联邦所得税义务，或者如果他们及时向 美国国税局提供某些信息，也可以申请退款。

非美国股东 .

我们为股票支付给任何非美国股东的应税分配金额将在美国国税局表格1042-S中报告给非美国股东，并 每年报告给美国国税局，而不考虑扣缴的美国联邦所得税金额。根据与非美国股东所在国家/地区的特定所得税条约或协议的规定，也可以提供这些信息的复印件。但是，非美国股东一般不会因我们向非美国股东支付的款项而受到后备 扣留和某些其他信息报告的约束，前提是我们没有实际知识或理由知道该非美国股东是本守则所指的“美国人” ，并且该非美国股东遵守适用的认证和披露要求 并向我们提供必要的信息。

如果非美国股东 通过美国经纪人或外国经纪人的美国办事处出售或交换股票，或者此类出售被认为是通过外国经纪人的美国办事处进行的，则此类出售或交换的收益将受到信息 报告和备用扣缴的约束，除非该非美国股东向该经纪人提供了一份扣缴证明，证明该持有人 不是美国股东，并且该经纪人没有实际知识或理由知道该持有人是美国股东， 或非美国股东是有资格获得信息报告和备份扣留豁免的豁免接受者。 如果非美国股东通过经纪人的外国办事处出售或交换股票，该经纪人是“美国人”(按本守则的含义)或“美国中间人”(该术语在适用的美国财政部 法规中定义)，则此类出售或交换的收益将受到信息报告的约束。除非非美国股东 向该经纪人提供扣缴证明，证明该股东不是美国股东，并且该经纪人 不知道或没有理由知道该证据是虚假的，或者该非美国股东是有资格获得信息报告豁免的豁免接受者。在需要此类经纪人的外国办事处报告信息的情况下，仅在经纪人实际知道持有人是美国股东的情况下，才需要后备扣缴。

非美国股东 通常将有权将根据备份预扣规则扣缴的任何金额计入非美国股东的美国联邦所得税责任，或者可以要求退款，前提是及时向美国国税局提供所需信息 。

我们敦促非美国股东咨询他们的税务顾问，以了解 针对其特定情况应用信息报告和备份预扣的情况、是否可获得豁免、 以及获得此类豁免的程序(如果可用)。

外国账户纳税规定 法律规定

通常被称为“外国账户税收遵从法案”或“FATCA”的立法，一般对向外国金融机构(“FFI”)支付某些类型的收入征收30%的预扣税，除非此类FFI：(1)与美国财政部达成协议，报告与某些特定美国人(或由某些特定美国人为主要所有者的外国实体持有)持有的账户有关的某些 所需信息，或(2)居住在已与美国签订政府间协议(IGA)的司法管辖区，以收集和共享此类信息，并遵守此类IGA和任何授权立法或法规的条款。 收入主体的类型该税包括来自美国的利息和股息。虽然该准则还将要求扣留出售任何可能产生美国来源利息或股息的财产的毛收入，但美国财政部 已表示打算取消这一要求。需要报告的信息包括作为指定美国人的每个帐户持有人的身份和纳税人身份标识 以及该帐户内的交易活动。此外，除某些例外情况外，本法律还对向某些外国实体支付的非FFI的某些付款征收30%的预扣税，除非该外国实体证明其指定美国人的所有者不超过10%，或向扣缴代理人提供每个指定美国人超过10%的所有者的身份信息。根据实益所有人的身份和持有其股份的中介机构的身份，实益所有人可能需要 就其股份的分配缴纳30%的预扣税。在某些情况下，受益所有人可能有资格获得此类税款的退款或抵免。

其他税务考虑因素

除美国联邦所得税外，股东可能还需缴纳其他税，如外国(非美国)所得税、州和地方所得税 UNL开展业务或拥有财产或股东所在的各个司法管辖区可能征收的所得税、非公司营业税、商业特许经营税、赠与和遗产税、遗产税或无形资产税。虽然这里没有介绍对这些税种的分析，但每个潜在股东都应该考虑它们对其在UNL投资的潜在影响。提交适当的美国联邦、州、地方和外国纳税申报单是每个股东的责任。Eversheds Sutherland(US)LLP除本文讨论的美国联邦所得税问题外，未就州、地方税或外国税或美国联邦税的任何方面提供意见。

某些ERISA及相关考虑

一般信息

许多员工 福利计划和个人退休账户(“IRA”)受1974年修订的“雇员退休收入保障法”(“ERISA”)和/或该守则的约束。本节讨论ERISA和守则 下产生的某些考虑因素，即：(I)ERISA中定义的雇员福利计划；(Ii)守则第4975节中定义的计划；或(Iii)其资产被视为(至少部分)ERISA计划资产规则下的“计划资产”(“计划资产实体”)的任何 集体投资工具、商业信托、投资合伙、集合单独账户或其他实体； 在决定投资于该实体在联合国的资产之前，应考虑具有投资自由裁量权的人。员工福利计划、根据守则第4975节定义的计划和计划资产实体在下文中统称为“计划”， 具有投资自由裁量权的受托人在下文中统称为“计划受托人”。

本摘要 基于ERISA、《守则》和截至本摘要日期的适用指南的规定。本摘要并不打算完整， 仅针对ERISA和《守则》中的某些问题。该摘要不包括州或地方法律。

建议潜在的 计划投资者就投资UNL的适当性以及购买有限合伙企业权益的方式咨询自己的专业顾问。USCF并不代表此处提供的有限合伙权益 适用于计划或任何特定计划。

特殊投资注意事项

受ERISA管辖的计划的投资 须遵守ERISA的受托要求，包括投资审慎和 多元化的要求。因此，每个计划受托人在评估对UNL的投资时，必须考虑与其计划的特定 情况相关的事实和情况，包括对UNL的投资将在计划的总体投资组合中发挥的作用，同时考虑到计划的目的、与投资有关的潜在回报的风险和损失、流动性、总投资组合相对于计划预期现金流需求的当前回报，以及投资组合和计划投资目标的预计回报 。每个计划受托机构在决定投资联合国后勤基地之前，必须 确信其在联合国后勤基地的有限合伙权益的投资对于该计划是审慎的，该计划的投资是适当多样化的 ，并且对联合国后勤基地的投资符合该计划的条款。

联合国后勤基地和计划资产

根据ERISA发布的法规 包含了确定计划投资有限合伙企业股权时将导致 合伙企业的基础资产被视为ERISA和《守则》第4975条的目的的“计划资产”的规则。 这些规则规定，如果购买的股权符合公开发行证券，则有限合伙企业的资产将不被视为购买合伙企业股权的计划的资产。如果有限合伙企业的基础资产 被认为是ERISA或法典第4975条的任何计划的资产，则该合伙企业的运营将受到ERISA和法典第4975条的规定的约束，并在某些情况下受其限制。

如果符合以下条件，股权 将有资格成为公开发售的证券：

ERISA条例规定，对担保是否“可自由转让”的确定应基于所有相关事实和情况。如果证券是最低投资额为10,000美元或更少的证券，以下要求单独或结合在一起通常不会影响证券可以自由转让的结论： (1)不得进行违反任何联邦或州法律的证券或与证券有关的权利的转让或转让的要求，(2)在没有事先书面通知发行证券的实体的情况下不得进行转让或转让的要求，以及(3)对受让人替代为合伙企业的有限合伙人的任何限制。包括普通合伙人同意的要求，条件是转让人所有权的经济利益可以转让或转让，而不考虑 这种限制或同意(遵守上述任何限制除外)。

USCF认为 就有限合伙利益而言，上述条件均已满足。USCF认为，有限合伙 权益因此构成公开发售的证券，根据适用的ERISA规定，UNL的基础资产不会被视为“计划资产” 。

被禁止的交易

ERISA和《守则》一般禁止涉及计划和与计划有某些特定关系的人进行某些交易。

通常，如果USCF、清算经纪人、交易顾问(如果有)或其任何关联公司、代理或员工：

此外，在下列情况下，被禁止的交易可根据ERISA或《守则》进行：(1)对股权的投资是为了避免适用ERISA的受托标准，(2)对股权份额的投资构成了一种安排，根据该安排，UNL预计将进行如果购买股票的计划直接进行则会被禁止的交易，(3)投资计划本身有权或影响导致UNL进行此类交易， 或(4)被禁止与投资计划进行交易的人可以，但只能在其某些附属公司和投资计划的帮助下，促使UNL与该人进行此类交易。

爱尔兰共和军特别规则

个人退休 账户(“IRA”)不受ERISA的受托标准约束，但受其自身规则的约束，包括守则第4975节的 禁止交易规则，该规则通常反映了ERISA的禁止交易规则。例如，爱尔兰共和军须遵守特别托管规则，必须维持与联合国及其托管安排分开和不同的合格的爱尔兰共和军托管安排。否则，如果没有维持单独的合格托管安排，对有限合伙企业权益的投资将被视为来自爱尔兰共和军的分配。此外，IRA被禁止投资于某些混合投资 ，USCF对有限合伙权益投资是否对IRA来说是不适当的混合投资 不做任何陈述。最后，在适用《守则》第4975条中禁止交易的规定时，除了上文概述的规则 外，为其保留个人帐户的个人也被视为个人帐户的创建者。例如，如果IRA的所有者或受益人 与其IRA的资产签订任何交易、安排或协议，使IRA所有者或受益人(或其亲属或业务关联企业)本人受益，或者在理解此类利益将直接或间接发生的情况下，此类交易可能导致不受任何可用的 豁免的禁止交易。此外，在个人退休帐户的情况下，非豁免的禁止交易的后果是，个人退休帐户的资产将被视为已分配，导致除可能适用的任何其他罚款或处罚外，立即对资产征税(包括根据《守则》第72节适用的任何提前分配罚金税)。

豁免计划

政府计划和教会计划一般不受ERISA的约束，上述禁止交易条款不适用于它们 。然而，这些计划受到《守则》第503节对某些关联方交易的禁止，这些交易的运作类似于上述被禁止的交易规则。此外，任何政府或教会计划的受托人应考虑任何适用的州或地方法律以及普通法对该计划施加的任何限制和义务。

关于对UNL的投资(以及对UNL的任何持续投资)或UNL的运营和管理是否适合或根据法典第503条规定的任何政府计划或教会计划，或根据与此类计划有关的任何州、县、地方或其他法律， 未表达任何观点。

允许投资UNL不应被解释为USCF、任何交易顾问、任何清算经纪人、市场营销代理或法律顾问或其他顾问向这些各方或任何其他方表示，这项投资符合任何特定计划投资的部分或全部相关法律要求 ，或者这项投资适用于任何此类特定计划。拥有投资自由裁量权的人应根据特定计划、现行税法和ERISA的情况，就投资UNL的适当性与计划的律师和财务顾问进行磋商。

前述的ERISA考虑事项摘要基于ERISA、司法裁决、劳工部规章和在本合同日期 生效的裁决，所有这些内容可能会发生变化。摘要是一般性的，并不涉及可能适用于UNL投资或特定投资者的所有ERISA问题。

股份的形式

已注册的 表单。股份根据有限责任公司协议以登记形式发行。管理人已被任命为登记员和转让代理，以证书形式转让股份。管理人将所有有限责任合伙人和股份持有人的记录以证书形式保存在登记处(“登记册”)。USCF仅在按照LP协议进行的情况下，才承认以经证明的 形式转让股份。该等股份的实益权益由存托信托公司(“DTC”)的参与者及/或账户持有人以簿记形式持有。

账簿分录。 这些股票不会发行个人股票。相反，股票由一个或多个全局证书代表，这些证书 由管理员存放在DTC，并以CEDE&Co.的名义注册为DTC的代名人。全球证书 证明所有已发行股票在任何时候都是有效的。股东限于(1)DTC的参与者，如银行、经纪商、交易商和信托公司(“DTC参与者”)，(2)直接或间接与DTC参与者(“间接参与者”)保持托管关系的人，以及(3)通过DTC参与者或间接参与者持有股份权益的银行、经纪商、交易商、信托公司和其他人，在每种情况下，均满足转让股份的要求。DTC参与者通过此类参与者在DTC的账户代表持有股票的投资者行事，将遵循适用于符合DTC当日资金结算系统资格的证券的交割惯例。确认收到付款后，股票将记入DTC参与者的 证券账户。

DTC。DTC 向UNL提供的建议如下：DTC是根据纽约州法律成立的有限目的信托公司，是联邦储备系统的成员 ，是《纽约统一商法典》所指的“结算公司”，以及根据1934年法令第17A条的规定注册的 “结算机构”。DTC为DTC参与者持有证券 并通过DTC参与者账户中的电子账簿分录更改促进DTC参与者之间的交易清算和结算 。

股份转让

仅通过DTC转让 股票。这些股份只能通过DTC的账簿录入系统转让。不是DTC参与者的有限责任合伙人可以通过DTC转让其股份，方法是指示持有其股份的DTC参与者(或指示 间接参与者或通过其股票持有的其他实体)转让股份。转账是根据证券行业的标准惯例进行的。

与DTC的股份权益转让是根据DTC的通常规则和操作程序以及转让的性质进行的。DTC已制定程序，以促进DTC参与者和/或账户持有人之间的转让。由于DTC只能代表DTC参与者行事，而DTC参与者又代表间接参与者行事，因此在全球证书中拥有权益的个人或实体将此类权益质押给未参与DTC的个人或实体的能力，或以其他方式就此类权益采取行动的能力，可能会因缺乏代表此类权益的证书或其他最终文件而受到影响。

DTC已通知 UNL，它将仅在一个或多个DTC参与者的指示下采取允许股东采取的任何行动(包括但不限于出示全球证书以供交换)，并且仅就该DTC参与者 已经或已经作出此类指示的全球证书本金总额中的该部分进行贷记。

转移/申请 要求。所有UNL股份的购买者，以及未来可能的任何股份购买者，如果希望成为有限合伙人或其他记录持有人并获得现金分配(如果有)或拥有某些其他权利，必须提交已签署的转让申请书，其中购买者或受让人必须证明，除其他事项外，他或她同意受UNL的有限责任协议约束，并有资格购买UNL的证券。购买本招股说明书所提供股份的每位购买者必须 签署转让申请和证明。提供转让申请表的义务将强加于股票卖方，或者，如果是通过交易所购买股票，则可以直接通过UNL获得该表格。此外，USCF可要求每个记录持有人提供某些信息，包括该记录持有人的国籍、公民身份或其他相关身份。 记录持有人是或已经申请成为有限合伙人的股东。非美国居民的投资者可能没有 资格成为UNL的记录保持者或有限合伙人之一，如果该投资者的所有权会使UNL面临根据任何联邦、州或地方法律或法规取消或没收UNL任何资产的风险。如果记录持有人 未能提供信息，或者如果USCF根据持有人在回应请求时提供的信息确定该持有人没有资格成为UNL的有限责任合伙人之一，则USCF可以取代记录持有人作为持有人，而后者将被视为非公民受让人，UNL将有权赎回由该记录持有人持有的证券。

受让人的经纪人、代理人或被指定人可以填写、执行和交付转让申请和证明。UNL可酌情将股份的被指定持有人视为绝对所有者。在这种情况下，受益持有人的权利仅限于 由于受益所有人与代名持有人之间的任何协议而对代名持有人拥有的权利。

购买UNL现有股票的人，如果不执行转让申请并证明购买者有资格购买这些证券，则除了转售这些证券的权利外，不获得任何其他权利。无论是否收到转让申请或获得USCF的同意，UNL的股票都是证券，可以根据证券转让的法律进行转让 。

除非向USCF 或管理人提交了完整的转让申请，否则转让代理不会记录任何股份转让 ，也不会被USCF认可。在取得股份时，完成转让申请的股份受让人将：

受让人 经USCF同意并将受让人的姓名记录在UNL的账簿和记录上后，将成为转让股份的有限责任合伙人。该同意可由USCF自行决定是否同意。

如果拒绝获得USCF的同意，则该受让人应为受让人。受让人在合伙企业的分配和分配方面享有与有限合伙人同等的权益，包括但不限于清算分配。对于受让人持有的股份的投票权，USCF应被视为有限合伙人，并在就任何事项行使对该等股份的投票权时，应按照作为该等股份记录持有人的受让人的书面指示 投票。如果没有收到这样的书面指示，这些股份将不会被投票。受让人不享有有限合伙人的其他权利。

除非法律或证券交易所法规另有要求，否则在任何情况下，除非法律或证券交易所法规另有要求，否则UNL和转让代理可将股票的记录持有人视为绝对所有者 。

分销计划是什么？

买卖股票

大多数投资者通过经纪人在二级市场交易中买卖UNL的股票。股票在纽约证券交易所的交易代码是“UNL”。 股票在整个交易日都像其他公开交易的证券一样买卖。当通过经纪人买卖股票时，大多数投资者都会产生惯例的经纪佣金和手续费。鼓励投资者查看其经纪账户的条款，以了解适用收费的详细信息。

营销代理和授权参与者

UNL股票的发售 是最大努力的发售。UNL通过市场营销代理向授权参与者持续提供包含50,000股的创作篮子。授权参与者每次下订单以创建或兑换一个或多个创作篮或兑换篮时，需支付350美元的费用。营销代理的费用按日计算，按月支付，由USCF承担，相当于UNL总净资产的0.025。在任何情况下，向营销代理商和USCF的任何附属公司支付的与此次产品相关的分销相关服务的总补偿不得超过此次产品总收益的10%(10%)。

篮子的发售 是根据FINRA的行为规则2310进行的。因此，未经股份购买者事先书面批准，授权参与者不得向其拥有酌情决定权的任何账户进行任何出售。

随后任何一天在创建篮子中提供的股票的每股价格将是在当天纽约证券交易所Arca的核心交易时段收盘后不久计算的UNL总资产净值除以已发行和已发行股票的数量。授权参与者 不需要出售任何特定数量或金额的股票。

当授权的 参与者代表UNL执行与USCF的协议(每个此类协议，即“授权参与者协议”)时， 该授权的参与者将成为有资格向 UNL购买购物篮并将购物篮兑换到UNL的参与方的一部分。授权参与者没有义务创建或赎回篮子，授权参与者也没有义务 向公众提供其创建的任何篮子的股票。

截至2023年12月31日，UNL拥有以下授权参与者：Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、JP Morgan Securities Inc.、美林专业结算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC和Virtu America LLC。

由于新的 股票可以持续创建和发行，因此在UNL生命周期内的任何时候，都将发生1933年法案中使用的术语 所使用的“分发”。提醒授权参与者、其他经纪自营商和其他人士，他们的某些活动可能会导致他们被视为分销的参与者，从而使他们成为法定承销商 ，并受1933年法案的招股说明书-交付和责任条款的约束。此外，任何购买者购买股份 以期分派该等股份可被视为法定承销商。

授权参与者 将遵守与向客户出售股票相关的招股说明书交付要求。例如，如果授权的参与者、其他经纪自营商公司或其客户从UNL购买创建篮子， 将创建篮子分解为成分股并将股票出售给其客户，则将被视为法定承销商；或者如果它选择将新股的供应与涉及征求二级市场对股票需求的积极出售努力结合在一起。获授权的 参与者还可以参与不被视为“承销”的股票二级市场交易。例如， 授权参与者可以经纪人或交易商的身份对之前由其他授权参与者 分发的股票采取行动。在确定某一特定市场参与者是否为承销商时，必须考虑与该经纪交易商或其客户在该特定案例中的活动有关的所有 事实和情况，并且上述例子不应被视为导致被指定为承销商的所有活动的完整描述，并使这些活动受1933年法案的招股说明书-交付和责任条款的约束。

交易商如果 既不是授权参与者，也不是“承销商”，但仍在参与分销(与普通二级交易交易形成对比)，因此处理的股票属于1933年法案第4(A)(3)(C)节所指的“未售出配售”的一部分，将无法利用1933年法案第4(A)(3)节所规定的招股说明书交付豁免。

USCF可能有资格 在USCF选定的州出售股票，并打算通过属于FINRA成员的经纪自营商进行销售。有意通过授权参与者创建或赎回篮子的投资者应在创建或赎回篮子之前咨询其法律顾问，了解该州证券法中适用的经纪自营商或证券监管要求。

虽然授权的 参与者可能会得到USCF的赔偿，但他们将无权从UNL获得购买 创作篮子的折扣或佣金。

计算每股资产净值

UNL的每股资产净值 计算如下：

管理员 在每个NYSE Arca交易日计算一次UNL的每股资产净值。正常交易日的每股资产净值在下午4点后发布。纽约时间。纽约证交所Arca核心交易时段的交易通常在下午4点结束。纽约时间。管理员 使用NYMEX收盘价(以NYMEX收盘时间或下午2：30为准纽约时间)，但计算或确定所有其他UNL投资(包括不在NYMEX交易的期货合约、其他天然气相关投资和国债)的价值，使用市场报价(如果有)或其他通常用于确定此类投资截至纽约证券交易所收盘时或下午4：00的公允价值的信息。纽约时间，根据署长、联合国警察和美国空军之间现行的《行政机构协定》。在确定公允价值时通常使用的“其他信息”包括由一个或多个第三方提供的有关市场的市场数据构成的信息 ，包括但不限于相关市场的相关利率、价格、收益率、收益率曲线、波动性、利差、相关性或其他市场数据 ；或来自内部来源的上述类型的信息，如果该信息与UNL在其正常业务过程中用于评估类似交易的类型相同 。信息可包括资金成本， 只要资金成本不是也不会是正在利用的其他信息的组成部分。提供报价或市场数据的第三方可包括但不限于相关市场的交易商、相关产品的最终用户、信息 供应商、经纪商和其他市场信息来源。

此外，为了提供与UNL相关的最新信息，供投资者和市场专业人士使用，纽约证交所ARCA计算并在每个交易日的整个核心交易时段 发布最新的指示性基金价值。指示性基金价值由 以UNL前一天的收盘价每股资产净值为基础，并在整个交易日更新该值，以反映NYMEX活跃的天然气期货合约最新报告交易价格的变化 。这些期货 合约月份的报告价格是根据相关合约结算值与 现货月合约的前一天价差调整的。如果现货月合约也是基准期货合约，则不会调整这些 合约的最后销售价格。在纽约证交所Arca核心交易时段发布的指示性基金价值份额基准不应被视为每股资产净值的实际实时更新，因为每股资产净值仅在每个交易日结束时根据UNL投资的相关日终价值计算一次。

指示性 基金价值在纽约证交所Arca核心交易时段上午9：30的正常交易时段内每15秒以每股为基础进行传播。纽约时间至下午4：00纽约时间。纽约商品交易所的正常交易时间是上午9点。纽约时间至下午2：30纽约时间。这 意味着UNL的股票在NYSE Arca交易的每一天的开始和结束都有一个时间间隔， 但在NYMEX交易的期货合约的实时NYMEX交易价格是不可用的。在这段时间内，指示性的 基金价值将根据纽约商品交易所前一交易日的这类期货合约的收盘价格计算。此外，UNL持有的其他期货合约、其他天然气相关投资和国债将由 管理人使用从客户批准的第三方供应商(如路透社和WM公司)和顾问 报价收到的利率和点数进行估值。这些投资将不包括在指示性基金价值中。

纽约证券交易所Arca 通过CTA/CQ高速线路的设施传播指示性基金价值。此外，指示性基金价值在纽约证交所Arca的网站上公布，并可通过彭博社和路透社等在线信息服务获得。

指示性基金价值的传播提供了公众无法获得的额外信息，对投资者和市场专业人士在纽约证券交易所Arca的UNL 股票交易中很有用。投资者和市场专业人士可以在整个交易日内比较UNL的市场价格和 指示性基金价值。如果UNL股票的市场价格明显偏离指示性基金价值，市场专业人士将有动机执行套利交易。例如，如果UNL的交易价格似乎低于指示性的基金价值，市场专业人士可以在纽约证交所Arca买入UNL股票，然后卖出做空期货合约。这种套利交易可以加强UNL的市场价格和指示性基金价值之间的追踪，从而对所有市场参与者都有利。

UNL保留未来调整UNL股价以维持方便投资者交易区间的权利。任何调整都将通过股票拆分或反向股票拆分来完成。此类拆分将减少(在拆分的情况下)或增加(在反向拆分的情况下)每股资产净值，但不会对UNL的净资产或股东或有限责任合伙人的比例投票权 产生影响。

股份的设立和赎回

UNL不时创建和赎回共享，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回。创建和赎回篮子仅以向UNL交付或由UNL分发所创建或赎回的篮子所代表的国债和任何现金 的金额为交换条件，其金额基于截至下午4：00确定的所创建或赎回的篮子中包含的股票数量的综合资产净值。纽约时间在正确收到创建或兑换 篮子的订单的当天。

授权的 参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者必须是(1)注册的经纪自营商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构，不需要 注册为经纪自营商即可从事下文所述的证券交易，以及(2)直接交易委员会参与者。要成为授权参与者，个人必须代表UNL与USCF签订授权参与者协议(每个此类协议， 一个“授权参与者协议”)。授权参与者协议规定了创建和赎回篮子的程序，以及交付国债和此类创建和赎回所需的任何现金的程序。USCF可在未经任何 有限合伙人、股东或授权参与者同意的情况下，修改《授权参与者协议》及其所附的相关程序。授权参与者每次下单创建一个或多个创作篮子或兑换一个或多个赎回篮子时，需向UNL支付350美元的交易费。USCF可以 降低、增加或以其他方式更改交易费。在UNL存款以换取篮子的授权参与者 不会从UNL或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或任何形式的诱因，并且此类人员 将不会对USCF或UNL承担任何义务或责任，以实现任何股份的出售或转售。

某些授权的 参与者预计能够直接参与实物天然气市场和天然气期货市场。 在某些情况下，授权的参与者或其附属公司可能会不时买卖天然气或天然气权益 ，并可能在这些情况下获利。USCF认为，天然气市场的规模和运作使得授权参与者在天然气或证券市场的直接活动不太可能对天然气价格、天然气权益或股票价格产生重大影响。

每个授权的 参与者必须根据1934年法案注册为经纪交易商，并且是FINRA信誉良好的成员，或者豁免 注册为或不需要注册为FINRA的经纪交易商或成员，并有资格在其业务性质需要的州或其他司法管辖区充当经纪或交易商 。某些授权参与者也可能受到联邦和州银行法律法规的监管。每个授权参与者都有自己的一套规则和程序、内部控制 和信息障碍，因为它根据自己的监管制度确定是适当的。

根据授权参与者协议，USCF和UNL在有限情况下同意赔偿授权参与者的某些责任，包括1933年法案下的责任，并分担授权参与者可能被要求 就这些债务支付的款项。

以下 创建和赎回篮子的程序说明仅为摘要，投资者应参考有限责任公司协议的相关条款和授权参与者协议的格式了解更多详细信息，每个条款均通过引用并入本招股说明书中。

创作程序

在任何工作日 ，授权参与者都可以向市场营销代理下单以创建一个或多个篮子。就处理申购和赎回订单而言，“营业日”是指纽约证交所Arca、NYMEX或纽约证交所任何一个正常交易休市日以外的任何一天。采购订单必须在下午12：00之前下达。纽约时间或纽约证交所Arca常规交易收盘时间，以较早者为准。市场营销代理收到有效采购订单的日期称为采购 订单日期。

通过下购买订单，授权参与者同意存放国债、现金或国债和现金的组合，如下所述。 在交付采购订单的篮子之前，授权参与者还必须将采购订单到期的不可退还的交易费 电汇给托管人。除《授权参与者协议》的程序中另有规定外，授权参与者不得撤回创建请求。

创作的方式由授权参与者协议的条款规定。通过下购买订单，授权的 参与者同意(1)向托管人存放国债、现金或国债和现金的组合，以及(2)如果USCF自行决定是否需要，与UNL签订或安排大宗交易、实物交换或掉期交换，或与UNL进行任何其他场外能源交易(通过其自身或指定的可接受经纪商)，以购买数量和类型的期货合约， 在购买订单日期以此类合约的收盘价结算。如果授权参与者未能完成(1)和 (2)，订单将被取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定，以满足UNL的投资目标，并应作为授权参与者购买股份的结果购买。

确定要求的保证金

创建每个创设篮子所需的总保证金(“创设篮子存款”)是指在购买订单日与UNL总资产(扣除估计的应计但未支付的费用、支出和其他负债)的比例相同的国债和/或现金的金额 ，因为购买订单项下将创建的股票数量与购买订单日的已发行股票总数成比例 。USCF直接由其自行决定或与管理署署长协商，确定对国债和现金的要求，包括财政部允许的最大剩余期限以及财政部和可包括在存款中以创建货币篮子的现金的比例。市场营销代理将在每个 工作日开始时发布此类要求。所需的现金保证金金额是截至下午4：00将美国国债的总市值纳入创造篮子存款所需的总市值之间的差额。纽约时间：订购订单收到之日，以及所需的总保证金。

交付所需保证金

下采购订单的授权参与者负责在采购订单日期后的第二个工作日结束前将所需金额 转移到UNL的托管人账户。收到定金金额后， 管理员指示DTC在购买订单日期后的第二个业务 日将订购的篮子数量记入授权参与者的DTC帐户。在托管人代表UNL收到国债之前，交付和拥有国债的费用和风险应完全由授权参与方承担。

因为购买购物篮的订单 必须在纽约时间下午12：00之前下达，但在连续的 提供期间创建购物篮所需的总付款要到下午4：00以后才能确定。纽约时间在收到采购订单之日，授权参与者在提交 篮子的不可撤销采购订单时，将不知道创建篮子所需的付款总额。UNL的每股资产净值和创建一篮子货币所需的支付总额在提交不可撤销的采购订单和确定有关采购价格的时间之间可能会大幅上升或下降。

拒绝采购订单

在以下情况下，USCF有绝对权利但无义务拒绝采购订单或创建篮子定金 由USCF自己或通过市场营销代理采取行动：

USCF、 营销代理或托管人均不对拒绝任何采购订单或创建篮子存款负责。

赎回程序

授权参与者兑换一个或多个篮子的程序 与创建篮子的程序相同。在任何工作日 ，授权参与者都可以向市场营销代理下单兑换一个或多个购物篮。兑换订单必须在下午12：00之前 下达。纽约时间或纽约证券交易所Arca常规交易收盘时间，以较早者为准。如此收到的赎回订单将自营销代理以令人满意的形式收到之日(“赎回订单日期”)起 生效。赎回程序 允许授权参与者赎回篮子，但个人股东无权赎回少于赎回篮子的任何股份，或通过授权参与者以外的其他方式赎回篮子。

通过下达赎回订单，授权参与者同意将待赎回的篮子通过DTC的记账系统交付给UNL， 如下所述。在交付赎回订单的赎回分发之前，授权参与者还必须 已将赎回订单到期的不可退还交易费电汇到UNL在托管人的账户。除《授权参与者协议》中的程序另有规定外，授权参与者不得撤回赎回订单。

赎回的方式由授权参与者协议的条款规定。通过下赎回订单，获授权的 参与者同意(1)在下午3：00之前通过DTC的登记系统将赎回篮子交付到UNL的托管人账户。纽约时间在赎回指令生效日期后的第二个工作日 (“赎回分发日期”)，以及(2)如果USCF自行决定要求，与UNL订立或安排大宗交易、以实物或以掉期交换或任何其他场外能源交易(通过其本身或指定的可接受经纪商) ，以在赎回 订单日期以此类合约的收盘结算价出售数量和类型的期货合约。如获授权参与者未能完成上述第(1)及(2)项，订单将被取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定，以满足UNL的投资目标，并应作为授权参与者出售股份的结果 出售。

确定赎回分配

从UNL进行的赎回分配 包括向赎回授权参与者转移与UNL总资产(扣除估计的应计但未支付的费用、支出和其他负债)的比例相同的国债和/或现金(扣除估计的应计但未支付的费用、费用和其他负债)。USCF直接或与署长协商，确定对国债的要求和现金数量，包括国债的最高允许剩余期限，以及可能包括在分配中以赎回篮子的国债和现金的比例 。市场营销代理将在每个工作日开始时发布每个篮子的兑换率估计 。

交付赎回分配

UNL发放的兑换款将在下午3：00之前送达授权参与者。纽约时间在赎回订单日期之后的第二个工作日 如果在下午3：00之前纽约时间在这样的第二个工作日，UNL的DTC账户已记入要赎回的篮子的贷方 。如果UNL的DTC账户尚未贷记在此时间之前要赎回的所有篮子的贷方，则将按照收到的整个篮子的程度交付赎回分配。如果UNL收到适用于USCF不时确定的延长赎回分发日期 的费用，则剩余的赎回分发将在下一个工作日交付至收到的剩余整篮子，并在下午3：00之前将剩余的赎回篮子贷记到UNL的DTC账户。纽约时间在这样的下一个工作日。赎回订单 的任何未偿还金额将被取消。根据USCF的信息，托管人也将被授权交付赎回分配，尽管 要赎回的篮子在下午3：00之前没有贷记UNL的DTC账户。纽约时间在赎回订单日期之后的第二个工作日，如果授权参与者已抵押其义务通过DTC的 登记系统按USCF不时确定的条款交付篮子。

暂停或拒绝 赎回令

USCF可酌情暂停赎回权利，或推迟 赎回结算日，(1)纽约证交所Arca或NYMEX关闭的任何期间，而不是常规的周末或假日关闭，或NYSE Arca或NYMEX的交易暂停或限制，(2)存在紧急情况的 导致国债交付、处置或评估不合理可行的任何期间，或(3)USCF确定为保护有限合伙人或股东而有必要的其他期间。例如，USCF可能确定有必要暂停赎回，以便以适当的价值有序清算UNL的资产，为赎回提供资金。如果USCF在清算UNL的头寸方面遇到困难，E.g.，由于期货市场发生市场混乱事件、期货合约上市交易所暂停交易或场外交易合约的头寸清算意外延迟，可能适合暂停赎回，直至该等情况得到纠正为止。USCF、市场代理、管理员或托管人不对任何人或以任何方式因任何此类暂停或延期而导致的任何损失或损害承担责任。

兑换单 必须整篮子进行。如果订单的格式不符合《授权参与者协议》中所述，或者如果USCF的律师认为履行订单可能是非法的，USCF将拒绝赎回订单。如果赎回的股份数量会使剩余流通股减少到100,000股，USCF也可以拒绝赎回命令(即，两个篮子) 或更少。

结算时间

自本招股说明书发布之日起，根据1934年法案第15c6-1条规则，除非交易双方另有明确约定，否则二级市场交易一般需要在两个工作日内结算。2023年2月，1934年法案下的第15c6-1条规则被修订，要求从2024年5月28日起，二级市场交易必须在一个工作日内结算，除非此类交易的当事人 另有明确约定或除非适用例外情况。因此，对于在2024年5月28日或之后创建或赎回篮子的情况，现将本节中描述的创建程序和赎回程序修订为自该 日期起生效，以规定国债和/或现金以及基金股票的交付将在购买订单日期或赎回订单日期(视情况而定)之后的第一个工作日进行。

创建和赎回交易费用

为了补偿UNL与创建和赎回篮子相关的费用，授权参与者需要向UNL支付每笔订单350美元的交易费以创建或赎回篮子，而无论该订单中有多少篮子。一个订单可以包含多个 个篮子。USCF可以降低、增加或以其他方式改变交易手续费。USCF应将交易费用的任何变化通知DTC，并且在通知日期后三十(30)天之前不会增加兑换篮子的费用。

纳税责任

授权参与者 负责适用于创建或兑换篮子的任何转让税、销售税或使用税、印花税、记录税、增值税或类似税收或政府收费 ，无论此类税收或收费是否直接向授权参与者征收，并同意在法律要求USCF和UNL支付任何此类税款以及任何适用的罚款、额外税款和利息的情况下对其进行赔偿。

二级市场交易

如上所述，UNL 不时创建和赎回股票，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回股票。创建和赎回篮子 的交换条件是向UNL交付或由UNL分发由创建或赎回的篮子所代表的国债和现金的金额 ，其金额将基于在正确收到创建或赎回篮子的订单之日确定的 创建或赎回篮子中包含的股票数量的合计资产净值。

如上所述 授权参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者 必须是注册经纪自营商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构， 不需要注册为经纪自营商即可从事证券交易。授权参与者没有义务 创建或赎回篮子，也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票 。授权参与者从他们创建的篮子中向公众提供股票，将以每股发行价进行，该价格预计将反映股票在纽约证交所Arca的交易价格、授权参与者购买创建篮子时UNL的每股资产净值和向公众提供股票时的每股资产净值、出售时的股票供求情况，以及期货合约市场和其他天然气相关投资的市场的流动性。

最初由同一篮子组成但由授权参与者在不同时间向公众提供的股票可能具有不同的发行价。 授权参与者可以代表多个客户订购一个或多个篮子。在UNL存款以换取篮子的授权参与者不会从UNL或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或引诱 ，且此人对USCF或UNL没有任何义务或责任实现任何股票出售或转售。 股票在NYSE Arca的二级市场交易。股票可能在二级市场以相对于每股资产净值更低或更高的价格交易。

交易价格相对于每股资产净值的折让或溢价可能受到各种因素的影响，其中包括寻求在二级市场买卖股票的投资者数量、创造篮子的可用性、期货合约市场的流动性和其他天然气相关投资的市场。此外，UNL的股票在纽约证券交易所Arca的核心交易时段交易至下午4：00。纽约时间，纽约商品交易所下午2：30收盘后，期货合约和其他天然气相关投资市场的流动性可能会减少。纽约时间。UNL的资产净值是根据基准期货合约在下午2：30的结算价计算的。纽约时间和UNL在纽约证券交易所Arca的收盘价考虑了结算价格确定后基准期货合约价格的变化。 因此，在此期间，特别是如果UNL投资于在NYMEX交易的期货合约和其他与天然气相关的投资，股票的交易价差和由此产生的溢价或折扣可能会扩大。

收益的使用

USCF促使UNL 将出售创设篮子的收益转移给托管人或其他托管人用于交易活动。USCF将把UNL的资产投资于天然气-国债、现金和/或现金等价物的利息和投资。当UNL购买期货 合约和某些在交易所交易的其他天然气相关投资时，UNL通常需要向代表交易所出售的FCM交存合同价值的一部分或其他利息的5%至30%作为担保，以确保到期时支付天然气权益项下的义务 。这笔存款被称为初始保证金。场外合约交易的交易对手通常会对UNL施加类似的抵押品要求。USCF将根据这些保证金和抵押品要求，将保证金和抵押品公布后剩余的资产投资于美国国债、现金和/或现金等价物。USCF有权确定符合以下条件的资产的百分比：

FCM、交易对手、政府机构或商品交易所可以 提高适用于UNL的保证金或抵押品要求，以便随时持有交易头寸。承诺作为保证金的资产百分比 可能大大高于或低于上述5%至30%的范围。根据天然气权益价值的变化，交易所交易合约和场外交易合约通常都需要持续支付保证金和抵押品。此外，场外交易合约的持续抵押品要求由双方协商，可能会受到整体市场波动、标的商品或指数的波动、交易对手在天然气权益项下对冲风险的能力、 以及各方信誉的影响。保证金只是一种保证金，与所持任何 头寸的盈利或亏损潜力无关。鉴于交易所交易合同和场外交易合同对初始付款的不同要求，以及正在进行的保证金和抵押品付款的波动性质，无法估计UNL资产的哪一部分在任何给定时间将作为保证金或抵押品入账。UNL持有的国库、现金和现金等价物将构成准备金，可用于满足持续的保证金和抵押品要求。所有利息收入将用于UNL的利益。

根据CEA和CFTC条例，作为期货合约保证金入账的UNL资产在单独的账户中持有。

如果UNL签订互换协议，UNL必须向其互换交易对手提交抵押品和独立金额。UNL过账的抵押品金额根据UNL在特定掉期交易中欠交易对手的金额而变化，而独立金额是UNL在掉期交易开始时过账的固定金额。向掉期交易对手过账的抵押品和独立金额将由第三方托管人持有。

信息 您应该知道

本招股说明书 包含您在作出有关股票的投资决定时应考虑的信息。您只能依赖本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中包含的 信息。UNL和USCF都没有授权任何人向您提供不同的信息 ，如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不应依赖它。本招股说明书不是在任何不允许要约或出售股份的司法管辖区出售股份的要约。

本招股说明书中包含的信息 是从我们以及我们认为可靠的其他来源获得的。

您应仅依赖本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中包含的信息，或通过引用 并入本招股说明书中的任何信息。我们没有授权任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到任何未经授权的 信息，请不要依赖它。您应忽略我们在之前的文档中所说的与本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中所包含的内容不一致的任何内容，或通过引用本招股说明书而并入的任何信息。 在上下文需要的情况下，当我们提到本《招股说明书》时，我们指的是本招股说明书和(如果适用)相关的招股说明书附录。

您不应 假设本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中的信息截至本招股说明书首页上的日期 或任何适用的招股说明书附录首页上的日期以外的任何日期是最新的。

我们在本招股说明书中包括对这些材料标题的交叉引用，您可以在其中找到更多相关讨论。目录会告诉您在哪里可以找到这些标题。

促销和销售材料摘要

UNL使用 以下促销或销售材料：

上述材料 不是本招股说明书的一部分，也不是本招股说明书的一部分，已根据行业指南5提交给美国证券交易委员会的工作人员进行审查。

本部分 是为方便您而提供的。

知识产权

USCF拥有美国12个月天然气基金(美国注册第3783071号)，适用于自2009年11月18日起使用的“天然气期货合约、天然气期货合约的现金结算期权、天然气远期合约、基于天然气价格的场外交易和基于上述指数的场外交易”领域的金融投资服务，以及UNL美国12个月天然气基金，LP(和12及火焰设计)(美国注册4440925号)，自2012年9月30日起使用，用于“天然气期货合约领域的金融 投资服务、天然气期货合约的现金结算期权、天然气远期合约 、基于天然气价格的场外交易和基于上述指标的指数”。USCF依靠这些商标来营销其服务，并努力在市场以及现有和潜在投资者中建立和维护品牌 认知度。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务，不受任何第三方的挑战，并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续展商标注册，USCF将继续根据现行法律、规则和法规对这些商标进行无限期保护。

USCF拥有USCF(和设计)(美国注册)的商标注册第5127374号)，适用于基金投资服务，自2016年4月10日起使用 ，USCF(美国注册编号5040755)，用于“基金投资服务”，自2008年6月24日起开始使用，并投资于真实资产(美国注册5450808号)用于“基金投资服务”，自2016年4月起开始使用。USCF依靠这些商标和服务标志来营销其服务，并努力在市场以及当前和潜在投资者中建立和维护品牌认知度。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务，不受任何第三方的挑战，并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续订商标注册，它将根据现行法律、规则和法规继续 对这些商标进行无限期保护。USCF已获得跟踪一种或多种大宗商品价格的交易所交易基金(ETF)的系统和方法的两项专利，分别为7,739,186和8,019,675。

在那里您可以 找到更多信息

美国儿童基金会已代表UNL根据1933年法案向美国证券交易委员会提交了S-1表格的注册声明。本招股说明书未包含注册说明书中所列的全部信息(包括注册说明书中的证物)，根据美国证券交易委员会的规章制度，部分信息已被遗漏。有关UNL或共享的更多信息，请参阅注册声明， 您可以在线访问Www.sec.gov。有关UNL和共享的信息也可以从UNL的网站获得， http：//Www.uscfinvestments.com。UNL的网站地址仅为方便您而提供，网站上包含或连接的信息 不是本招股说明书或本招股说明书的一部分。 UNL受1934年法案的信息要求约束，美国联邦科学基金会将代表UNL根据1934年法案向美国证券交易委员会提交某些报告和其他信息。USCF将根据1933年法案每年为UNL提交最新的招股说明书。报告和其他 信息可通过以下网址在线访问Www.sec.gov.

有关前瞻性陈述的声明

本招股说明书包括“前瞻性陈述”，一般与未来事件或未来业绩有关。在 某些情况下，您可以通过“可能”、“将”、“应该”、“ ”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“ ”、“潜在”或这些术语或其他类似术语的负面意义等术语来识别前瞻性陈述。本招股说明书中包含的涉及未来将发生或可能发生的活动、事件或发展的所有陈述(历史事实陈述除外)，包括诸如美国通货膨胀的变化、股票市场的变动、美元和外币的变动、商品市场和追踪这些变动的指数的变动、UNL的运营、USCF的计划和对UNL未来成功的提及以及其他类似事项，均属前瞻性陈述。这些 陈述只是预测。实际事件或结果可能会有很大不同。这些陈述基于USCF根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法而做出的某些假设和分析 以及其他适合情况的因素。然而，实际结果和发展是否符合USCF 的预期和预测，受到许多风险和不确定因素的影响，包括本招股说明书中讨论的特殊考虑因素、一般经济、市场和商业状况、法律或法规的变化，包括政府当局或监管机构作出的与税收有关的法律或法规的变化，以及其他世界经济和政治发展。 请参阅“投资UNL涉及的风险因素”。因此，本招股说明书中所作的所有前瞻性陈述均受这些警示声明的限制。而且不能保证USCF预期的实际结果或发展会实现，或者即使实质上实现了，也不能保证它们会对UNL的运营或其股票价值产生预期的后果，或者对UNL的运营或股份价值产生预期的影响。

通过引用某些信息进行合并

我们是一家报告公司，向美国证券交易委员会提交年度、季度和当前报告以及其他信息。美国证券交易委员会的规则允许我们通过引用将我们向他们提交的信息合并，这意味着我们可以通过向您推荐 这些文档来向您披露重要信息。通过引用并入的信息是本招股说明书的重要组成部分。在本招股说明书日期之后、任何通过本招股说明书进行的任何证券发售以及 任何随附的招股说明书附录终止之日之前，吾等向美国证券交易委员会提交的任何报告将自动更新，并在适用的情况下取代本招股说明书中包含的或通过引用并入本招股说明书中的任何信息。我们将以下列出的文件和我们将在本招股说明书日期后根据1934年法案第13(A)、13(C)、14或15(D)条向美国证券交易委员会提交的任何未来文件合并为参考文件，直至本招股说明书和任何随附的招股说明书附录中提供的所有证券已售出或我们以其他方式终止这些证券的发售；但是，在表8-K第2.02项或第7.01项下“提供”的信息，或“提供”给美国证券交易委员会的其他未被视为已备案的信息，不会也不会以引用的方式并入。本招股说明书通过引用合并了先前已提交给美国证券交易委员会的以下文件：

我们将向收到招股说明书的每个人(包括任何受益所有人)免费提供这些文件的副本，如有书面或 口头请求，请发送至以下地址或电话：

美国12个月天然气基金LP 注意：凯蒂·鲁尼
1850 Mt.暗黑破坏神大道，640套房
加州核桃溪，邮编：94596
(510) 522-9600

我们的网站是Www.uscfinvestments.com。 我们向美国证券交易委员会提交电子文件，包括我们的年度报告Form 10-K、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告 ，并在我们向美国证券交易委员会存档或提供这些报告后，在可行的情况下尽快在我们的网站上免费提供对这些报告的修订 。我们网站上包含的信息并未通过引用并入本招股说明书，因此不应被视为本招股说明书的一部分。

隐私政策

UNL和USCF 可能会收集或访问有关现任和前任投资者的某些非公开个人信息。非公开个人信息 可能包括从投资者那里收到的信息，如投资者的姓名、社会保险号和地址，以及从经纪公司收到的有关投资者所持股份和UNL股票交易的信息。

UNL和USCF不会披露非公开的个人信息，除非法律要求或其隐私政策中所述。一般来说，UNL和USCF限制访问他们收集的有关投资者的非公开个人信息 ，仅限于需要访问此类信息以向投资者提供 产品和服务的其及其附属公司的员工和服务提供商。

UNL和USCF 维护符合联邦和适用州法律的保障措施，以保护投资者的非公开个人信息。这些安全措施旨在(1)确保投资者记录和信息的安全性和保密性，(2)防止投资者记录和信息的安全或完整性受到任何预期的威胁或危害，以及(3)防止 未经授权访问或使用投资者的记录或信息，这可能会对任何投资者造成重大伤害或不便。UNL和USCF与其共享有关投资者的非公开个人信息的第三方服务提供商必须同意 遵循适当的安全和保密标准，包括以物理、电子和程序保护此类非公开个人信息。

有关USCF的当前隐私政策的副本，请访问Http://www.uscfinvestments.com.

附录A

定义术语的词汇表

在本招股说明书中， 以下每个术语的含义与该术语后面的含义相同：

1933年法案： 1933年证券法。

1934年法案：《1934年证券交易法》。

1940年法案：1940年投资公司法。

调整后的 K-1：向在调整后的分配相关年度内拥有股份实益权益的投资者发出的声明，说明他们在调整中的比例份额。

管理员： 纽约梅隆银行。

授权 参与者：分别从UNL购买或向UNL购买或兑换创作篮或赎回篮的人。

授权参与者协议：代表UNL与USCF签订的协议，根据该协议，个人将成为授权参与者。

备用预扣： 需要预扣的美国联邦所得税。

篮子： 50,000股。

基准 期货合约：在NYMEX交易的天然气的近月合约及随后11个月的合约，总计为连续12个月的天然气合约，除非近月合约在到期后两周内，其中基准期货合约为下一个月到期的合约，并为随后连续11个月的合约。

BNO：美国布伦特石油基金，LP。

纽约梅隆银行： 纽约梅隆银行。

董事会：USCF董事会。

营业日：除纽约证券交易所、纽约商品交易所或纽约证券交易所因正常交易休市的任何一天以外的任何日子。

商品交易法：商品交易法。

商品期货交易委员会：商品期货交易委员会，是一个独立的机构，负责监管美国的商品期货和期权。

清算掉期合约：一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、大宗商品或其他基准的回报，在场外交易或在交易所或其他交易平台交易后提交给中央票据交换所。

代码：修订后的1986年内部收入代码。

商品池：指几个人出资进行期货合约或期货合约期权集体交易的企业。

商品 集合经营者或CPO：从事投资信托、辛迪加或类似企业性质的业务的任何人， 与此相关，直接或通过 出资、出售股票或其他形式的证券或其他方式，从他人那里索要、接受或接受资金、证券或财产，或以其他方式交易任何商品，以在任何合同市场上或在任何合同市场的规则下进行未来交付或商品期权交易。

CPER：美国铜指数基金。

创建 篮子：UNL用于发行股票的50,000股的区块。

创建 篮子押金：创建每个篮子所需的总押金。

托管人：纽约梅隆银行。

DCM： 指定合同市场。

DNO：United States Short Oil Fund，LP。

DTC： 托管公司。DTC将担任股票的证券托管人。

DTC参与者： 拥有DTC帐户的实体。

DTEF：衍生品交易执行工具。

ECI：与美国贸易或企业的经营活动有效相关的收入。

ERISA： 1974年《雇员退休收入保障法》。

交换相关头寸(EFRP)：一种场外交易，涉及将场外(OTC)头寸 交换为期货头寸。场外交易必须是针对相同或类似数量或金额的指定商品，或基本上 类似的商品或票据。EFRP的场外交易端可以包括掉期、掉期期权或在场外交易市场交易的其他工具。 为了能够进行EFRP交易，场外交易端和期货成分的价值和/或数量必须在 方面“基本相似”。最终结果是场外头寸(以及固有的交易对手信用敞口)从场外市场转移到期货市场。EFRPS也可以反向工作，即期货头寸可以反转并转移到场外市场。

FCM： 期货交易商。

FDAP： 与美国贸易或企业的运营无关的固定、可确定的年度和定期收入，如利息、股息和租金。

金融机构： 外国金融机构。

FINRA：金融 行业监管局。

期货合约： 在NYMEX、ICE Futures或其他美国和外汇交易所交易的天然气期货合约。

ICE Futures 交易所(ICE Futures)：全球能源市场领先的电子监管期货和期权交易所。UNL预计将主要投资于期货合约，特别是在洲际交易所期货交易的期货合约。

IGA： 政府间协定。

间接参与者：直接或间接通过DTC参与者清算或与其保持托管关系的银行、经纪商、交易商和信托公司。

个人退休帐户： 个人退休帐户。

美国国税局：美国国税局。

ISDA： 国际掉期和衍生工具协会，Inc.

有限责任公司(LLC)：一种结合了公司和合伙结构的多种特征的企业所有权。

有限责任公司协议： USCF的第六份修订和重新签署的有限责任公司协议，日期为2015年5月15日(不时修订)。

有限合伙协议： 截至2017年12月15日的第三份修订和重新签署的有限合伙协议。

管理 董事：组成USCF董事会的四名管理董事。

保证金：期货合约投资所需的权益金额。

营销 代理商：阿尔卑斯山经销商公司。

MaryGold： MaryGold Companies，Inc.，前身为Concierge Technologies Inc.，是一家上市公司，股票代码为“MGLD”。

MMBtu：10亿股英国热能股票。

天然气权益： 期货合约和其他天然气相关投资。

资产净值：UNL的净资产值。

纽约商品交易所(NYMEX)：在美国交易期货合约的主要交易所。UNL预计将主要投资于期货合约，特别是在NYMEX交易的期货合约。UNL明确否认与NYMEX或NYMEX对UNL的认可有任何关联，并承认“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange”是NYMEX的注册商标。

NFA： 全国期货协会。

纽约证交所Arca： NYSE Arca，Inc.

期权：在指定日期或之前以指定价格买入或卖出期货合约或远期合约的权利，但不是义务。

其他天然气相关投资：除期货合约外的天然气相关投资，如期货合约的现金结算期权、天然气远期合约和基于天然气、原油和其他以石油为基础的燃料价格的场外交易，以及基于上述价格的期货合约和指数。

场外衍生品： 一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、大宗商品或其他基准的回报， 在场外或有组织的交易所外交易。

头寸限制规则：CFTC对某些实物商品期货和期权合约以及在经济上等同于农业、能源和金属市场此类合约的掉期的投机性头寸施加的监管限制规则，以及涉及市场参与者被要求与其他共同拥有或控制的人合计头寸的情况的规则。

保诚 监管机构：商品期货交易委员会、美国证券交易委员会和货币监理署、联邦储备系统理事会、联邦存款保险公司、农场信用管理局和联邦住房金融局。

赎回 篮子：UNL用来赎回股票的50,000股。

赎回 订单日期：以令人满意的形式收到赎回订单并经营销代理批准的日期。

登记： 所有股东和持股人的记录，由管理人以证书形式保存。

相关公共基金：美国布伦特石油基金LP(“BNO”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)、美国石油基金LP(“USO”)、美国汽油基金LP(“UGA”)、美国天然气基金LP(“UNG”)、美国铜指数基金(“CPER”)、美国商品指数基金(“USCI”)。

美国证券交易委员会：证券交易委员会。

二级市场：证券交易所和场外交易市场。证券首先作为一种主要发行方式向公众发行。当证券 从第一个持有者交易到另一个持有者时，发行的债券在这些二级市场进行交易。

SEF： 掉期执行工具。

股东： 股份持有人。

股份：代表UNL零碎的实益权益的普通股 股。

现货合同：现货市场交易，买卖双方同意立即购买和出售商品，通常为期两天 结算。

掉期合同： 掉期交易通常涉及双方之间的合同，以交换通过参考名义金额和作为掉期标的的资产价格计算的付款流。一些掉期交易通过中央交易对手进行清算。 这些交易称为已清算的掉期交易，涉及两个交易对手首先同意掉期交易的条款，然后将交易提交给充当中央交易对手的清算机构。未通过中央交易对手进行清算的掉期交易称为“未清算”或“场外交易”(“OTC”)掉期。

跟踪 错误：UNL的每日资产净值可能不会跟踪天然气价格。

美国国债：剩余期限不超过2年的美国政府债券。

UBTI： 无关的企业应纳税所得额。

UGA：美国汽油基金。

UHN：美国柴油取暖油基金，LP。

Ung：美国天然气基金，LP。

UNL：美国12个月天然气基金，LP。

USCF：United United States Commodity Funds LLC(普通合伙人)，特拉华州的一家有限责任公司，注册为商品池运营商， 控制UNL的投资和其他决定。

USCF投资： USCF投资，Inc.，前身为Wainwright Holdings，Inc.

USCI： 美国商品指数基金

USL：United States 12 Month Oil Fund，LP.

USO：United States Oil Fund，LP.

估价 日期：UNL计算其NAV的任何日期。

您： 股份的所有人或持有人。

第 第二部分

招股说明书中不需要提供的信息

项目13.其他发行费用 及发行

下文列出 是 登记人根据本注册声明中包含的招股说明书发行和分销股份时应付的费用和开支（承销佣金和折扣除外）的估计（除另有说明外）。

项目14.对董事和高级职员的赔偿

对于任何判断错误或采取的任何行动或不作为，或由于任何判断错误或任何行动或不作为，或由于任何高级职员、雇员、经纪人或其他高级职员、董事、股东、经纪人或其他高级职员、董事、股东、合伙人或代理人(“受保护人”)，美国12个月天然气基金LP(以下简称“UNL”)的任何高级职员、雇员、经纪人或其他高级职员、董事、股东、合伙人或其他高级职员不承担任何责任。该普通合伙人的雇员或代理人，但该普通合伙人的高级职员、董事、股东、雇员、经纪人或代理人或高级职员、 该普通合伙人的雇员、合伙人或代理人是由该普通合伙人以合理谨慎的方式挑选、聘用或聘用的，但对于在任何诉讼中应由该普通合伙人最终裁决的任何事项除外，诉讼或其他诉讼程序 在合理相信受保护人的行为符合联合国后勤部队最大利益的情况下，不本着善意行事，但不得免除受保护人因故意不当行为、严重疏忽或鲁莽无视受保护人职责而承担的任何责任。普通合伙人及其高级管理人员、董事、员工或合伙人可就UNL事务与律师和会计师(UNL的独立审计师除外)进行磋商，并在根据该等律师或会计师(合伙人的独立审计师除外)的建议或意见采取的任何行动或不采取的任何行动或不行动中受到充分的保护和正当理由，条件是他们 应经过合理谨慎的挑选。尽管有前述任何相反规定，本条款不得被解读为免除(或试图解除)普通合伙人(或其任何员工或其他代理或该普通合伙人的任何合伙人、员工或代理)的任何责任，但仅限于该责任不能根据适用法律免除、修改或限制的程度，但应被解读为在法律允许的最大程度上实现本协议的这些规定。

UNL应在法律允许的最大范围内，但仅从UNL资产中，赔偿普通合伙人及其每位高级管理人员、合伙人、雇员或代理人(包括应UNL要求担任另一组织的董事、高级管理人员或受托人的人员)，包括以股东、债权人或其他身份拥有权益的人，以及他们各自的法定代表人和继任者(下称“承保人”)的所有责任和费用，包括但不限于为满足判决而支付的金额、折衷或罚款和罚款。任何被保险人在任职期间或之后，由于作为普通合伙人或董事或其高级职员的被指控的作为或不作为，或由于其现在或以后作为普通合伙人、董事或其高级职员的被指控的作为或不作为，或由于其作为或曾经是普通合伙人、董事或高级职员的被指控的作为或不作为，或由于其作为或曾经是普通合伙人、董事或高级职员的被指控的作为或不作为，在任何法院或行政或立法机构进行辩护或处置任何诉讼、诉讼或其他法律程序时合理地招致的律师费。 除非该被保险人在任何此类诉讼、诉讼或其他诉讼中被最终裁定为在合理地相信该被保险人的行为符合联合国后勤基地的最佳利益的情况下并非本着善意行事，而且不得赔偿被保险人因故意失职、不诚实、严重疏忽或鲁莽无视其职务所涉及的责任而对联合国后勤基地或有限合伙人承担的责任。任何此类被保险人因此而产生的费用，包括律师费，可由UNL在任何此类诉讼、诉讼或诉讼最终处置之前支付 ，条件是如果最终确定此类费用的赔偿未获授权，则应将支付的金额 偿还给UNL。

对于任何此类被保险人根据同意法令或以其他方式以折衷付款方式处理的任何事项，不应为上述付款或任何其他费用提供任何此类赔偿，除非该妥协应以符合UNL最佳利益的方式获得批准， 在普通合伙人美国商品基金有限责任公司(USCF)可能向其提交问题的任何一名或多名无利害关系的个人通知涉及此类赔偿后，但已取得独立法律顾问的书面意见，认为该受保人看来是真诚行事，并合理地相信其行为符合联合国法律的最佳利益，而该赔偿并不能保障该等人士对联合国法律或其有限责任合伙人所负的任何法律责任，否则该人会因故意失职、不守信用、严重疏忽或鲁莽漠视执行职务所涉及的职责而承担法律责任。任何一名或多名无利害关系的人的批准不应阻止 受保人随后被有管辖权的法院裁定为不是出于善意行事，并合理地相信该受保人的行为符合UNL的最大利益，或 因故意不当行为、不诚实、严重疏忽或鲁莽无视该受保人的职责而对UNL或其有限合伙人负有责任的情况下，向受保人追偿。

此处规定的赔偿权利不排除或影响任何此类被保险人可能有权享有的任何其他权利。 “有利害关系的被保险人”是指基于相同或类似理由的诉讼、诉讼或其他法律程序当时或一直悬而未决的人，而“无利害关系的人”是指当时或一直没有针对该等诉讼、诉讼或其他法律程序或基于相同或类似理由的其他诉讼、诉讼或其他法律程序待决的人。本条款 不影响普通合伙人的人员(董事和高级管理人员除外)和其他人员根据合同或其他法律有权获得赔偿的任何权利，也不影响UNL代表任何此类人员购买和维护责任保险的权力。

此 条款中的任何内容不得被解释为使任何被保险人承担其根据本协议或适用法律尚未承担的任何责任。

每个有限合作伙伴均同意，其不会要求USCF的任何附属公司或任何高管、董事的股东、合作伙伴、员工或代理对USCF的任何行为或本协议项下或与本协议或拟进行的交易产生或相关的任何义务承担责任。

第15项未登记证券的近期销售情况

没有。

项目16.证物和财务报表明细表

(A)展品

项目17.承诺

(A)以下签署的登记人 承诺：

(1)在提出要约或出售的任何期间内，提交本登记声明的生效后修正案：

(I)包括《1933年证券法》第10(A)(3)条规定的任何招股说明书 ；

(Ii)在招股说明书中反映在注册说明书生效日期(或注册说明书生效后的最新修订)之后发生的任何事实或事件 ，这些事实或事件个别地或总体上代表注册说明书所载信息的根本变化。尽管有上述规定，发行证券数量的任何增加或减少(如果发行证券的总美元价值不超过登记的金额)以及与估计最大发行范围的低端或高端的任何偏离，均可反映在根据规则424(B)提交给美国证券交易委员会的招股说明书中，前提是成交量和价格的变化合计不超过有效登记说明书“注册费的计算”表中规定的最高发行价格的20%；

(3)在登记说明中列入与以前未披露的分配计划有关的任何重大信息，或在登记说明中对此类信息进行任何重大更改。

但如注册书采用S-1表格，而注册人根据1934年《证券交易法》第13条或第15(D)条向证监会提交或提交的报告中载有该等段落规定须包括在生效后的修订中的资料，则本条第(A)(1)(I)、(A)(1)(Ii)及(A)(1)(Iii)段不适用。

(2)就确定《1933年证券法》规定的任何责任而言，每次该等生效后的修订应被视为与其中所提供的证券有关的新的登记声明，而当时发售该等证券应被视为其最初的真诚发售。

(3)通过生效后的修订从注册中删除在终止发行时仍未出售的任何正在注册的证券。

(4)为确定根据1933年《证券法》对任何买方承担的责任：

(I)如果注册人受规则430C(本章第230.430C节)的约束，则根据规则424(B)提交的每份招股说明书，作为与要约有关的注册声明的一部分，除依照规则430B提交的注册声明或根据规则430A提交的招股说明书(本章第230.430A 条)外，应被视为注册声明的一部分并包括在注册声明生效后首次使用之日。但是，在登记声明或招股说明书中作出的任何声明，或在通过引用而并入或被视为纳入作为登记声明或招股说明书一部分的文件中作出的任何声明 ，对于首次使用之前签订了销售合同的购买者，不会取代或修改在紧接该首次使用日期之前在登记声明或招股说明书中作出的任何声明。

(5)为确定注册人根据1933年《证券法》在证券初次分销中对任何买方的责任： 以下签署的注册人承诺，在根据本注册声明向以下签署的注册人提供证券的初级发售中，无论用于向买方出售证券的承销方式如何，如果证券是通过下列任何一种通信方式向买方提供或出售的，则下列签署的登记人将是买方的卖方，并将被视为向买方提供或出售此类证券：

(1)根据第424条(本章230.424节)，与要求提交的要约有关的任何初步招股说明书或以下签署的注册人的招股说明书；

(Ii)与下述登记人或其代表拟备或由下述登记人使用或提及的要约有关的任何免费书面招股说明书 ；

(Iii)与要约有关的任何其他免费书面招股说明书的部分，其中包含由下文签署的登记人或其代表提供的关于下文签署的登记人或其证券的重要信息；及(Iv)下文签署的登记人向买方提出的要约中的任何其他通信。

(B)以下签署的注册人承诺，为了确定根据1933年《证券法》所承担的任何责任，根据1934年《证券交易法》第13(A)或15(D)条提交注册人的每一份年度报告(如适用的话，根据1934年《证券交易法》第15(D)条提交雇员福利计划的每一份年报)均应被视为与其中提供的证券有关的新注册声明。而届时发行该等证券，应视为首次真诚发行。

(C)根据上述条款或其他规定，注册人的董事、高级管理人员和控制人可以根据1933年《证券法》规定的责任获得赔偿，注册人已被告知，证券交易委员会认为这种赔偿违反了该法案所表达的公共政策，因此无法强制执行。如果 登记人、登记人的高级职员或控制人因成功抗辩任何诉讼、诉讼或法律程序而对此类责任(登记人支付董事、登记人的高级职员或控制人为成功抗辩而招致或支付的费用除外)提出赔偿要求，则除非注册人的律师 认为此事已通过控制先例解决，否则登记人将提出与正在登记的证券相关的赔偿要求。向具有适当管辖权的法院提出这样的问题：这种赔偿是否违反该法所述的公共政策，并将以该问题的最终裁决为准。

(D)以下签署的登记人 承诺：

(1)至少每年向受托人发送与USCF或其附属公司之间的任何交易的详细报表，以及已向USCF或其附属公司支付或应计的费用、佣金、补偿和其他福利的详细报表，显示支付或应计给每个收件人的金额和所提供的服务。

(2)向受托人提供合伙企业经营的第一个完整财政年度表格10-K所要求的财务报表。

签名

根据1933年证券法的 要求，注册人证明其有合理理由相信其满足提交S-1表格的所有要求，并已于2024年4月10日在加利福尼亚州核桃溪市正式促使注册声明的本生效后修正案第3号由其正式授权的签署人代表其签署。

根据《1933年证券法》的要求，注册声明的第3号生效后修正案已 由下列人员以指定的身份和日期签署。本文件可由本文件的签字人在任何数目的副本上签署，所有副本应构成一份相同的文书。