没有证券监管机构对这些证券发表过意见，因此提出其他申诉是违法的。

本招股说明书补充文件（“招股说明书补充文件”）及其所附的经修订或补充的2023年3月31日的简短基础架构招股说明书（“基础架子招股说明书”，以及经本招股说明书补充文件补充后的 “招股说明书”），以及此处和其中以引用方式纳入或视为纳入的每份文件仅在以下司法管辖区构成这些证券的公开发行：它们可以合法出售，只有获准出售此类证券的人才能在其中出售。

这些证券过去和将来都不会根据经修订的1933年《美国证券法》（“美国证券法”）或美国任何州的任何证券法进行注册。因此，除非根据美国证券法和适用的州证券法进行注册或获得此类注册豁免，否则不得在美国或向美国人发行或出售证券（该术语的定义见美国《证券法》第S条）。本招股说明书补充文件不构成在美国境内或向美国人提供的任何证券的出售要约或购买要约。请参阅 “分配计划”。

信息已通过引用方式纳入本招股说明书补充文件和向加拿大证券委员会或类似机构提交的文件中的基本招股说明书。此处以引用方式纳入的文件的副本可应要求免费向位于不列颠哥伦比亚省温哥华市伯拉德街595号V7X 1J1的Vizsla Silver Corp公司公司秘书索取，电话号码（778）899-3050，也可在www.sedarplus.ca上以电子方式获得。

招股说明书补充文件至2023年3月31日的简短基本货架招股说明书

VIZSLA SILVER CORP

最高 50,000,000 美元普通股

Vizsla Silver Corp.（“公司”）的本招股说明书补充文件以及与本招股说明书补充文件相关的随附基本架构招股说明书符合分配（“发行”）（定义见下文）（“已发行股份”）的条件，其总销售价格不超过5000万美元。请参阅 “分配计划” 和 “普通股说明”。

公司资本中的普通股（“普通股”）在多伦多证券交易所风险交易所（“TSXV”）和纽约证券交易所美国有限责任公司（“纽约证券交易所美国公司”）上市并上市交易，代码为 “VZLA”，在法兰克福证券交易所（法兰克福证券交易所）（“法兰克福交易所”）上市，股票代码为 “0G3”。2024年3月26日，即宣布发行前的最后一个交易日和本招股说明书补充文件发布之日，多伦多证券交易所普通股的收盘价为1.70美元，纽约证券交易所的收盘价为1.25美元，法兰克福交易所的收盘价为1.124欧元。多伦多证券交易所已有条件地批准了本次发行中分配的已发行股票的上市，前提是该公司满足多伦多证券交易所的所有上市要求。此外，该公司已申请在纽约证券交易所美国证券交易所上市。

公司已与Canaccord Genuity Corp.（“代理人”）签订了日期为本协议发布之日的股权分配协议（“分销协议”），根据该协议，公司可以根据分销协议的条款，不时通过代理人作为代理人分配本次发行中高达5000万美元的已发行股份。根据本招股说明书出售的已发行股票（如果有）将通过被视为国家仪器44-102定义的 “市场分配” 的交易进行- 书架分布（“NI 44-102”），包括直接在多伦多证券交易所或任何其他 “市场” 上进行的销售（该术语的定义见国家仪器21-101- 市场运营（“NI 21-101”））在加拿大，和/或适用法律允许的任何其他方法。发行的股票将按出售时的市场价格分配。因此，本次发行中出售已发行股票的价格可能因购买者而异，也可能在任何分配期间有所不同。代理人无需出售任何特定数量或金额的已发行股份，但将根据分销协议的条款和条件尽其商业上合理的努力出售已发行股票。本次发行没有必须筹集的最低资金金额。这意味着，在仅筹集上述发行金额的一部分后，本次发行可能会终止，或者根本不筹集。请参阅 “分配计划”。

根据分销协议，公司将向代理人支付现金佣金，该佣金为每股已发行股票总销售价格的3.0％（“佣金”）。此外，公司已同意向代理人偿还与本次发行相关的某些费用。该公司估计，与开始发行相关的总费用，不包括根据分销协议条款向代理人支付的佣金，将约为200,000美元。请参阅 “分配计划”。

作为销售代理，代理商不会进行任何旨在稳定或维持普通股价格的交易。任何市场分销的承销商，以及与承销商共同或一致行事的任何个人或公司，均不得就分销进行任何旨在稳定或维持与根据本招股说明书补充文件发行的证券相同类别的证券的市场价格的交易，包括出售总数量或本金的证券，这将导致承销商在证券中形成超额配置头寸。请参阅 “分配计划”。

对已发行股票的投资涉及重大风险，潜在投资者在购买已发行股票之前应仔细考虑这些风险。潜在投资者应仔细审查和考虑本招股说明书补充文件、基本货架招股说明书以及此处及其中以引用方式纳入的文件中概述的风险，以供潜在投资者在投资已发行股票时进行仔细审查和考虑。请参阅基本招股说明书和本招股说明书补充文件中的 “关于前瞻性陈述的警示说明” 和 “风险因素” 部分。

拥有普通股可能会给您带来税收后果。本招股说明书补充文件和基本招股说明书可能无法全面描述税收后果。已发行股票的购买者应阅读本招股说明书补充文件中包含的税收讨论，并在对已发行股票进行任何投资之前咨询自己的税务顾问。请参阅 “加拿大联邦所得税的某些注意事项”。

该公司的董事爱德华多·卢纳居住在加拿大境外。露娜先生已任命位于不列颠哥伦比亚省温哥华水街353号V6B 1B8套房401的Forooghian + Company Corporate Services Inc.为其诉讼服务代理人。买方请注意，投资者可能无法对居住在加拿大境外的任何人执行在加拿大作出的判决，即使该方已指定代理人提供诉讼服务。

该公司的总部位于不列颠哥伦比亚省温哥华市伯拉德街595号1723号套房，V7X 1J1，其注册办公室位于不列颠哥伦比亚省温哥华水街353号401号套房V6B 1B8。

目录

一般事项

本文档分为两部分。第一部分是本招股说明书补充文件，它描述了已发行股票的具体条款，还补充和更新了基础架子招股说明书以及此处及其中以引用方式纳入的文件中包含的某些信息。第二部分，基本架子招股说明书，提供了更一般的信息，其中一些可能不适用于已发行的股票。仅出于本招股说明书补充文件构成的发行目的，本招股说明书补充文件被视为以引用方式纳入基本架子招股说明书。

购买者应仅依赖本招股说明书补充文件和基本货架招股说明书中包含或以引用方式纳入的信息。如果对已发行股票的描述或任何其他信息在本招股说明书补充文件和基本架子招股说明书（包括本招股说明书和本招股说明书发布之日以引用方式纳入的文件）之间存在差异，则投资者应依赖本招股说明书补充文件中的信息。公司和代理商未授权任何其他人向购买者提供其他或不同的信息。如果有人向购买者提供不同、额外或不一致的信息，则此类购买者不应依赖这些信息。在任何不允许要约和销售的司法管辖区，公司和代理人均未提出出售或寻求购买已发行股票的要约。买方应假设，本招股说明书补充文件和基本架子招股说明书中显示的信息，以及公司先前向加拿大各省和地区的证券监管机构提交的以引用方式注册的信息，仅在各自的日期准确无误，无论根据本协议何时出售已发行股份。自那时以来，公司的业务、财务状况、经营业绩和前景可能发生了变化。

除与本次发行有关外，任何人都不得将本招股说明书补充文件用于任何其他目的。

除非文中另有说明，否则本招股说明书补充文件中提及的 “公司”、“我们” 或 “我们的” 是指Vizsla Silver Corp. 及其子公司。

关于前瞻性陈述的警示性说明

本招股说明书补充文件，包括此处以引用方式纳入的文件，包含适用的加拿大证券法所指的 “前瞻性信息”（此处称为 “前瞻性信息”）。前瞻性信息包括使用前瞻性术语的陈述，例如 “可能”、“可能”、“将”、“将”、“打算”、“预期”、“预算”、“估计”、“预期”、“相信”、“继续”、“潜在” 或其负面或语法变体或其他变体或类似术语。技术和科学信息基于此处、技术报告（定义见下文）和 “合格人员”（定义见国家仪器43-101）的意见（定义见国家仪器43-101- 矿产项目披露标准）。此类前瞻性信息包括但不限于有关公司对Panuco项目（定义见下文）的预期、战略和计划的陈述，包括公司当前计划的勘探、开发和许可活动；未来发行的股票及其条款、条件和金额；公司对出售已发行股份所得收益的使用（如有）；分拆条款（定义见下文）；相关的分配计划出售已发行股份；补偿就出售已发行股份向代理人支付；维持公司运营和勘探活动的额外融资要求；任何联邦、国家、省、地区、市政或其他政府、其任何政治分支机构，以及任何部委、分部、机构或次级机构、法院、董事会、局、办公室或部门，包括任何政府拥有的实体，向代理人支付的批准、执照和许可证的时间、接收和维护，具有对公司或其的管辖权资产；公司及其业务、运营和财产的未来财务或经营业绩和状况，以及可能预测、预测、表明或暗示未来计划、意图、活动水平、结果、业绩或成就的任何其他陈述。

截至本招股说明书补充文件发布之日，前瞻性信息并不能保证未来的业绩，基于管理层对趋势、当前状况和预期发展的经验和看法，以及管理层认为在当时情况下相关和合理的其他因素，包括但不限于以下假设：有利的股票和债务资本市场；以合理条件筹集任何必要资金以推动发展的能力开发Panuco项目并进行计划勘探；对通过收购和/或开发获得矿产资源和/或矿产储量的能力的预期；银、黄金和其他金属的未来价格；勘探和钻探计划的时机和结果；预算勘探和开发成本和支出的准确性；对通货膨胀的预期；未来货币汇率和利率；有利的运营条件，包括公司能够安全运营，高效和有效的方式；政治和监管的稳定性；以优惠条件获得政府和第三方的批准、执照和许可；获得现有批准、执照和许可证所需的续期，并以优惠条件获得所有其他必需的批准、执照和许可；持续的劳动稳定；金融和资本货物市场的稳定；不因恐怖主义、破坏、自然灾害、公共卫生问题、设备故障或不利因素而产生任何重大不利影响变化与Panuco项目和运营有关的政府立法或墨西哥及周边地区的社会经济状况；以及钻探和其他采矿设备、能源和供应品的可用性。尽管公司认为这些假设是合理的，但这些假设本质上会受到重大的业务、社会、经济、政治、监管、竞争和其他风险和不确定性、突发事件和其他因素的影响，这些因素可能导致实际行动、事件、条件、结果、业绩或成就与前瞻性信息中的预测存在重大差异。许多假设基于公司无法控制的因素和事件，因此无法保证这些因素和事件会被证明是正确的。

此外，此类前瞻性信息涉及各种已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致公司的实际计划、意图、活动、结果、业绩或成就与此类前瞻性信息所表达或暗示的任何未来计划、意图、活动、结果、业绩或成就存在重大差异。此类风险包括但不限于：一般业务、社会、经济、政治、监管和竞争的不确定性；矿化的大小、品位、连续性、几何形状或位置与地质建模过程的主观和解释性质的差异；矿产勘探和开发的投机性质，包括矿化数量或等级减少的风险；白银现货和远期价格的波动；通货膨胀压力；失败实现商业可行性，尽管白银价格可以接受，或者存在成本超支使Panuco项目变得不经济；地质、水文和气候事件可能对基础设施、运营和发展计划产生不利影响，并且无法有效缓解或确定地预测此类事件的发生；公司有限的运营历史；公司的亏损历史和对未来损失的预期；与公司融资活动相关的信贷和流动性风险，包括公司筹集和支出资金的能力受到限制；延迟履行公司承包商和顾问的义务，及时收到政府和第三方的批准、执照和许可或完成并成功运营采矿和加工部件；公司未能对与Panuco项目的进一步开发和运营相关的未来资本和运营成本进行准确的建模和预算；市场价格和供应情况的不利波动影响公司业务和运营的商品和设备；公司矿产的所有权缺陷；公司的管理层无法成功地运用其技能和经验来吸引和留住高技能人员；采矿业的周期性质以及采矿周期高峰期价格和资源与人员的竞争不断加剧；公司未能遵守法律法规或其他监管要求；公司未能遵守现有批准，执照和许可证，以及公司无法续订现有批准、执照和许可证，也无法在支持发展计划所需的期限内获得所需的新批准、执照和许可证；与设备短缺、道路和供水限制以及基础设施不足相关的风险；公司未能遵守环境法规、此类法规随时间推移变得更加严格的趋势以及与维持和监测此类法规遵守情况相关的成本；的不利影响第三方利益相关者，包括社会和环境非政府组织；与自然灾害、恐怖主义、内乱、公共卫生问题（包括健康流行病或流行病或冠状病毒等传染病的爆发）以及其他地缘政治不确定性相关的风险；矿产勘探业务竞争条件的不利影响；公司未能保持令人满意的劳资关系以及劳动力中断或劳动相关立法变更的风险；国家变化以及公司运营所在司法管辖区的地方政府立法、税收、控制、法规和其他政治或经济发展；保险范围的限制和不可保的风险；货币波动对公司财务业绩的不利影响；与对居住在加拿大境外的董事执行判决相关的困难；利益冲突；现有股东出售普通股导致普通股价格下降；未来收购的稀释效应或融资活动以及未来的收购未能带来预期的收益；与股票证券和整个股票市场相关的交易和波动风险；公司在可预见的将来或任何时候都没有派发股息；公司的信息技术系统或保护此类系统的安全措施故障；公司成为诉讼或监管程序的对象时与法律诉讼相关的费用；与遵守上市公司规定相关的费用监管报告要求；与战争（包括俄罗斯入侵乌克兰和中东战争）相关的风险；以及勘探和开发业务中涉及的其他风险，包括但不限于环境风险和危害、塌方、洪水、岩爆和其他天灾或自然灾害或不利的运营条件；全部投资损失的风险；宏观经济风险；与通货膨胀压力相关的风险；与负运营现金流相关的风险；与资本资源相关的风险；有关本次发行所得款项使用的不确定性；有关发行收益使用的自由裁量权；与市场分配相关的总体风险；股价波动；市场价格萧条；稀释风险；与普通股缺乏流动性市场相关的风险，以及本招股说明书补充文件、基础架子招股说明书和年度信息表（定义见下文）、MD&A（定义见下文）中讨论或提及的风险因素）和《技术报告》（定义见下文），所有读者都是建议仔细审查和考虑。尽管公司试图确定可能导致实际行动、事件、条件、结果、绩效或成就与前瞻性信息中描述的存在重大差异的重要因素，但可能还有其他因素导致行动、事件、条件、结果、绩效或成就与预期、估计或预期的不同。有关投资者在决定购买任何已发行股票之前应仔细考虑的某些因素的讨论，请参阅 “风险因素”。

该公司警告说，上述重要假设和因素清单并不详尽。其他事件或情况可能导致实际结果与本文所包含的前瞻性信息中估计或预测的结果以及所表达或暗示的结果存在重大差异。无法保证前瞻性信息会被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与此类信息中的预期存在重大差异。因此，投资者不应过分依赖前瞻性信息。

此处包含的前瞻性信息是自本招股说明书补充文件发布之日起发布的，除非适用的证券法有要求，否则公司不承担任何更新或修改任何前瞻性信息的义务，无论这些信息是由于新信息、未来事件或业绩还是其他原因引起的。

财务信息

本招股说明书补充文件中以引用方式纳入的公司财务报表是根据国际会计准则委员会发布的《国际财务报告准则》编制的，以加元报告。

除非另有说明，否则本招股说明书补充文件中的所有货币金额均以加元表示。提及 “美元” 是指美元，“欧元” 指的是欧元货币。2024年3月26日，加拿大银行报价，美元兑加元的指示性汇率为1.00美元=1.36美元或1.00美元=0.74美元，而加拿大银行报价的欧元以加元计算的指示性汇率为1.00欧元=1.47美元或1.00美元=0.68欧元。

投资资格

根据该公司的税务顾问科夫曼·卡莱夫律师事务所和代理人法律顾问卡塞尔斯·布罗克和布莱克威尔律师事务所的条款，认为 所得税法（加拿大）及其截至本文发布之日的相关法规（统称 “税法”），以及财政部长（加拿大）在本协议发布之日之前公开宣布或代表财政部长（加拿大）公开宣布的所有税法修正提案，如果在本文发布之日发行，则将是《税法》下受注册退休储蓄计划（“RRSP”）（注册退休收入）管理的信托的 “合格投资” 基金（“RRIF”）、注册教育储蓄计划（“RESP”）、注册残疾人储蓄计划（“RDSP”）、免税储蓄账户（“TFSA”），第一套住房储蓄账户（“FHSA”）（均为 “注册计划”）和 “递延利润分享计划”，这两个术语均在《税法》中定义，前提是所发行股票在《税法》（目前包括多伦多证券交易所和纽约证券交易所美国证券交易所）所定义的 “指定证券交易所” 上市，或者公司以其他方式符合 “上市公司”（定义见税法）。

尽管已发行股票可能是注册计划的 “合格投资”，但如果所发行股票是 “违禁投资”，则注册退休储蓄计划或注册退休收入基金下的年金领取者、TFSA、FHSA或RDSP的持有人或注册储蓄计划的订户（视情况而定，“控股个人”）将对注册计划中持有的此类已发行股票缴纳罚款税（如在《税法》中定义）适用于特定注册计划。如果控股个人（i）没有就税法的目的与公司进行正常交易，或（ii）在公司拥有 “重大权益”（定义见《税法》第207.01（4）分节），则所发行的股票将成为特定注册计划的 “违禁投资”。通常，控股个人不会在公司拥有 “重大权益”，前提是控股个人以及控股个人未与之保持一定距离的个人，在任何时候都不直接或间接拥有公司任何类别或与公司相关的任何公司的10％或以上的已发行股份（就税法而言）。此外，如果已发行股票是特定注册计划的 “例外财产”（就本规则而言，定义见《税法》），则此类证券将不属于违禁投资。

打算在受注册计划管辖的信托中持有已发行股票的个人应就这些规则在特定情况下的适用问题咨询自己的税务顾问。

以引用方式纳入的文档

本招股说明书补充文件被视为以引用方式纳入基本架子招股说明书，仅用于分配已发行股份。本招股说明书补充文件中的信息以引用方式纳入了向加拿大证券委员会或类似机构提交的文件。其他文件也已纳入或被视为以引用方式纳入基础架子招股说明书，其全部细节应参考基础架子招股说明书。本文以引用方式纳入的文件的副本可应要求免费向不列颠哥伦比亚省温哥华市伯拉德街595号公司秘书索取，电话号码为V7X 1J1，电话 (778) 899-3050，也可在www.sedarplus.ca上以电子方式获得。

公司向加拿大各省和地区的证券委员会或类似机构提交的以下文件以引用方式特别纳入本招股说明书补充文件，并构成本招股说明书补充文件不可分割的一部分：

(a) 公司截至2023年4月30日止年度的2023年7月20日年度信息表（“年度信息表”）；

(b) 公司截至2023年4月30日和2022年4月30日止年度的经审计的年度合并财务报表，及其附注和有关审计师的报告；

(c) 管理层对截至2023年4月30日和2022年4月30日止年度的公司财务状况和经营业绩（“MD&A”）的讨论和分析；

(d) 公司截至2024年1月31日的九个月的简明合并中期财务报表及其附注（“中期财务报表”）；

(e) 公司截至2024年1月31日的九个月的管理与分析；

(f) 公司2023年9月14日关于公司于2023年11月1日举行的年度股东大会和特别会议的管理信息通告；

(g) 公司于2024年2月20日提交的重大变更报告，内容涉及提交题为 “墨西哥锡那罗亚州Panuco Ag-Au-Pb-Zn项目最新矿产资源估算技术报告” 的技术报告，报告日期为2024年2月12日，生效日期为2023年9月1日（“技术报告”）；

(h) 公司于2024年2月20日发布的关于Panuco项目最新矿产资源估算公告的重大变更报告；

(i) 公司于2024年2月21日发布的重大变更报告，内容涉及一项总收益不超过3450万美元的普通股收购交易（“收购交易”）；

(j) 公司于2024年3月7日发布的有关收购交易结束公告的重大变更报告；以及

(k) 公司2023年7月20日关于公司截至2023年4月30日止年度的高管薪酬的高管薪酬声明。

根据National Instrument 44-101，任何需要以引用方式纳入简短的招股说明书中的此类文件- 简短的招股说明书分发加拿大证券管理局的（“NI 44-101”），包括但不限于本招股说明书补充文件发布之日后公司向加拿大任何省份和地区的证券委员会或类似机构提交的任何重大变更报告（不包括保密提交的重大变更报告）、中期财务报表、年度财务报表、年度财务报表和审计师报告、MD&A、信息通告、年度信息表、营销材料和企业收购报告以及之前本次发行的终止应视为以引用方式纳入本招股说明书并构成本招股说明书的组成部分。就本招股说明书补充文件和基本架子招股说明书而言，本招股说明书补充文件、基础架子招股说明书或在此处或其中以引用方式纳入或视为以引用方式纳入的文件中包含的任何声明均应被视为已修改或取代，前提是此处或其中包含的声明或随后提交的任何其他也已纳入或被视为以引用方式纳入的文件中此处或其中，修改或取代此类声明。修改或取代的声明不必声明它已经修改或取代了先前的声明，也无需包含其修改或取代的文档中规定的任何其他信息。无论出于何种目的，作出修改或取代的陈述均不应被视为承认经修改或取代的陈述在作出时构成虚假陈述、对重要事实的不真实陈述，或对陈述必须陈述的重大事实的遗漏，或根据作出该陈述的情况作出不具误导性的陈述所必需的遗漏。除非经过修改或取代，否则经如此修改或取代的任何声明均应被视为不构成本招股说明书补充文件的一部分。

此外，如果公司发布有关先前未公开的信息的新闻稿，而公司认定该信息构成 “重大事实”（该术语的定义由适用的加拿大证券法），则就招股说明书而言，公司将在公司在电子文件分析和检索系统上提交的此类新闻稿版本的头版上以书面形式将此类新闻稿确定为 “指定新闻稿”（“SEDAR+”）（任何此类新闻稿，“指定新闻”发行”），每份此类指定新闻稿均应视为以引用方式纳入本招股说明书补充文件，仅供本次发行之用。上述文件和所有指定新闻稿将在SEDAR+的公司简介下公布，可在www.sedarplus.ca上访问。

本招股说明书补充文件、基本架子招股说明书或此处或其中以引用方式纳入的任何文件中引用的文件，但未在此处或其中明确以引用方式纳入，也未以其他方式要求以引用方式纳入本招股说明书补充文件，均未以引用方式纳入本招股说明书补充文件。以引用方式纳入或视为纳入此处的文件包含与公司有关的有意义的信息，读者应以引用方式查看本招股说明书补充文件、基本招股说明书以及此处或其中纳入或视为纳入的文件中包含的所有信息。

本招股说明书补充文件和基本架子招股说明书中以引用方式纳入的任何文件中提及的公司网站均未以引用方式将此类网站上的信息纳入本招股说明书补充文件和基本架子招股说明书，公司也拒绝以引用方式纳入任何此类公司。

在招股说明书补充文件生效期间，公司向加拿大适用的证券委员会或类似监管机构提交了新的年度财务报表和相关的管理层面和分析，则应视为不再以引用方式将公司以前的年度财务报表和相关的MD&A以及最近提交的公司中期财务报表和相关的MD&A纳入招股说明书补充文件，以供将来发行股票的发行和销售。在招股说明书补充文件生效期间，公司向加拿大适用的证券委员会或类似监管机构提交了新的中期财务报表和相关的管理层面和分析后，公司最近提交的中期财务报表和相关财务报告应被视为不再以引用方式纳入招股说明书补充文件，用于未来发行和出售已发行股份。在招股说明书补充文件生效期间，向加拿大适用的证券委员会或类似监管机构提交了新的公司年度信息表后，无论此处有任何相反的规定，以下文件均应视为不再以引用方式纳入招股说明书补充文件：（i）年度信息表；（ii）公司在结束前提交的任何重大变更报告在本财政年度的某一财政年度就此提交了新的年度信息表；（iii）公司为在提交新年度信息表的财政年度开始之前完成的收购而提交的任何业务收购报告；（iv）公司在提交新年度信息表的财政年度开始之前提交的任何信息通告。在招股说明书补充文件生效期间，向加拿大适用的证券委员会或类似监管机构提交了与公司年度股东大会有关的新管理信息通告后，先前为公司年度股东大会编写的管理信息通告应被视为不再以提及方式纳入招股说明书补充文件，用于未来要约和出售已发行股份。

该公司

普通的

该公司是一家矿产勘探公司，致力于通过发现创造股东价值。该公司持有位于墨西哥锡那罗亚州康考迪亚市帕努科-科帕拉矿区的名为 “Panuco Silver-Gold 项目”（“Panuco 项目”）的矿产的100％权益，该公司通过其全资子公司Canam Alpine Ventures Ltd.和Minera Canam S.A. de C.V. 持有该矿产的权益。截至本文发布之日，公司唯一的物质特性是 Panuco 项目。

有关Panuco项目以及公司业务和运营的更多信息，可在年度信息表以及本招股说明书补充文件中纳入或视为以引用方式纳入的其他材料中找到。请参阅 “以引用方式纳入的文件”，另请参阅本招股说明书补充文件、基本招股说明书和年度信息表中的 “风险因素”。

公司间关系

下图列出了公司的各种公司间关系：

最近的事态发展

2023年11月2日，公司公布了其年度和特别股东大会的结果，其中包括股东批准公司与Computershare投资者服务公司于2023年9月8日达成的股东权利计划。

2023 年 11 月 15 日，公司宣布任命爱德华多·卢纳为董事会成员。

2023 年 12 月 18 日，公司发布了首份可持续发展报告。

2024年1月8日，该公司公布了Panuco项目的最新矿产资源估算。

2024年1月17日，该公司宣布打算将Vizsla Royalties Corp.（“Vizsla Royalties”）的股份分拆给公司的股东（“分拆出去”）。Vizsla Royalties目前间接持有Panuco项目未来任何潜在矿产生产的冶炼厂净特许权使用费。在与分拆相关的股票分配记录日期持有的每股普通股，普通股持有人将有权获得Vizsla特许权使用费普通股的1/3和Vizsla特许权使用费普通股购买权证的1/3。

2024 年 1 月 30 日，公司宣布任命 Simon Cmrlec 为首席运营官，自 2024 年 4 月 1 日起生效。

2024 年 2 月 20 日，该公司提交了 SEDAR+ 技术报告。

2024年2月29日，公司完成了收购交易，根据该协议，公司共发行了2300万股普通股，总收益为3450万加元。

合并资本化

自中期财务报表发布之日以来，公司的合并股本和贷款资本没有发生任何重大变化，本招股说明书补充文件或此处以引用方式纳入的文件中均未披露这些变化。

在本次发行生效期间，公司可以不时发行和出售总销售价格不超过5000万美元的已发行股票。请参阅 “分配计划”。由于本次发行，公司的股东权益将增加本次发行的净收益金额，已发行和流通普通股的数量将增加本次发行下实际分配的已发行股票的数量。

所得款项的使用

鉴于分配的性质，本次发行的净收益（如果有）无法确定。已发行股票（如果有）的销售将在被视为 NI 44-102 中定义的 “市场分配” 的交易中进行，包括直接在加拿大多伦多证券交易所或加拿大任何其他 “市场”（该术语的定义见NI 21-101）上进行的销售，和/或适用法律允许的任何其他方式。公司获得的任何收益将取决于实际出售的已发行股票数量和此类已发行股份的发行价格。在扣除适用的佣金、任何政府、监管或自律组织就任何此类出售已发行股票征收的任何交易费或申报费以及分发费用后，公司通过代理人分发的任何特定已发行股票所得的净收益将代表出售已发行股票的总收益。本次发行的总收益将高达5000万美元。代理人将获得出售已发行股票总收益的3.0％的佣金。支付给代理人的任何佣金将从出售已发行股票的收益中支付。本次发行没有必须筹集的最低资金金额。这意味着，在仅筹集上述发行金额的一部分后，本次发行可能会终止，或者根本不筹集。请参阅 “分配计划”。

公司打算将本次发行的净收益（如果有）用于一般公司用途和营运资金需求。在截至2023年4月30日的财政年度和截至2024年1月31日的九个月期间，公司的经营活动现金流为负数。该公司预计，在Panuco项目实现盈利的商业生产之前，其经营活动产生的现金流将继续为负数。因此，公司可能需要分配其现有营运资金的一部分或出售已发行股票的部分收益，为未来运营活动产生的此类负现金流提供资金。

尽管如上所述，公司打算支出本次发行的净收益（如果有），但在某些情况下，出于合理的业务原因，重新分配资金可能是谨慎的或必要的，并且可能与上述规定存在重大差异。此外，公司管理层在使用本次发行的净收益方面将拥有广泛的自由裁量权。请参阅 “风险因素”。

除本招股说明书补充文件外，公司可以不时发行证券（包括股权证券和债务证券）。

普通股的描述

该公司的法定股本由无限数量的无面值普通股组成，其中截至2024年3月26日已发行和流通的普通股为231,824,037股。有关普通股的某些重要属性和特征的摘要，请参阅基本招股说明书中的 “证券描述——普通股”。

分配计划

公司已与代理人签订了分销协议，根据该协议，公司可以不时通过代理人发行和出售总销售价格不超过5000万美元的已发行股票。已发行股票（如果有）的销售将在被视为 NI 44-102 中定义的 “市场分配” 的交易中进行，包括直接在加拿大多伦多证券交易所或加拿大任何其他 “市场”（该术语的定义见NI 21-101）上进行的销售，和/或适用法律允许的任何其他方式。根据配售通知中的定价参数，已发行股票将按出售时的市场价格分配。因此，本次发行中出售已发行股票的价格可能因购买者而异，也可能在任何分配期间有所不同。公司无法预测根据分销协议可能出售的已发行股票数量，也无法预测是否会出售任何已发行股份。

每当公司希望根据分销协议发行和出售已发行股票时，公司都将通知代理人出售的已发行股票的最大价值或数量、可以进行此类出售的日期或期限、对任何一天内出售的已发行股票数量的任何限制、不得低于的最低价格以及任何其他适用参数。一旦公司如此指示代理人，除非代理人拒绝接受此类通知的条款，否则代理商即同意根据其正常交易和销售惯例尽其商业上合理的努力出售此类已发行股票，但金额不超过此类条款中规定的金额。根据分销协议，代理人出售已发行股票的义务受公司必须满足的许多条件的约束。根据分销协议，代理人无需按本金购买已发行股票。本次发行没有必须筹集的最低资金金额。这意味着，在仅筹集上述发行金额的一部分后，本次发行可能会终止，或者根本不筹集。

通常预计公司与代理人之间的已发行股票销售结算将在出售之日后的第二个交易日进行。本招股说明书补充文件中设想的已发行股票的销售将通过CDS清算和存托服务公司的设施或通过公司和代理商可能商定的其他方式进行结算。没有通过托管、信托或类似安排接收资金的安排。

公司将向代理人支付出售已发行股票总收益的3.0％的佣金，还同意向代理人赔偿某些负债，并缴纳代理人可能需要为此类负债支付的款项。由于没有最低发行金额作为结束本次发行的条件，因此目前无法确定公司的实际公开发行总额、佣金和收益（如果有）。此外，该公司已同意向代理人偿还其律师的费用和支出，此外还向代理人偿还其法律顾问的某些持续支出。据估计，公司将支付的与开始发行相关的总费用约为200,000美元，不包括根据分销协议向代理人支付的佣金。在支付佣金后以及扣除公司应付的任何费用后，剩余的销售收益将等于出售任何已发行股票给公司的净收益。

代理人将在根据分销协议出售已发行股票的每个交易日的下一个交易日下午 12:00（温哥华时间）之前向公司提供书面确认。每份确认书将包括当天出售的已发行股票的数量、此类已发行股票的相应平均销售价格、此类销售的总收益、就此类销售向代理人支付的总佣金以及此类销售向公司支付的净收益。

公司将在出售已发行股票的任何季度或年度期间在SEDAR+上提交的年度和中期财务报表以及相关的MD&A中披露根据本招股说明书补充文件出售的已发行股票的数量和平均价格，以及根据本招股说明书补充文件出售的总收益、佣金和净销售收益。

根据分销协议，代理人及其关联公司不得进行任何旨在稳定或维持普通股价格的交易，这与发行股票的任何要约或出售有关。任何市场分销的承销商，以及与承销商共同或一致行事的任何个人或公司，均不得就分销进行任何旨在稳定或维持与根据本招股说明书补充文件发行的证券相同类别的证券的市场价格的交易，包括出售总数量或本金的证券，这将导致承销商在证券中形成超额配置头寸。

除非根据分销协议的条款和条件提前终止，否则根据分销协议发行的股票将在 (i) 根据分销协议中规定的条款和条件通过代理人完成所有已发行股票的发行和出售以及 (ii) 根据加拿大证券法为基础架子招股说明书签发的收据停止生效之日当天自动终止。公司和代理人均可在提前 15 天书面通知的情况下随时终止分销协议。

本分销协议重要条款摘要并不旨在完整陈述其条款和条件。分销协议的副本在SEDAR+的公司简介下提交，网址为www.sedarplus.ca。

代理人及其关联公司将来可能会为公司及其关联公司提供各种投资银行、商业银行、财务咨询和其他金融服务，他们将来可能会为此收取惯常费用。在业务过程中，代理人可以为自己的账户或客户的账户积极交易公司的证券，因此，代理人可以随时持有此类证券的多头或空头头寸。

本招股说明书补充文件和电子格式的基础架子招股说明书可以在代理人维护的网站上公布，代理人可以通过电子方式分发本招股说明书补充文件和基础架子招股说明书。

已发行普通股在多伦多证券交易所、纽约证券交易所美国证券交易所和法兰克福交易所上市和上市交易。多伦多证券交易所已有条件地批准了本次发行中分配的已发行股票的上市，前提是该公司满足多伦多证券交易所的所有上市要求。此外，该公司已申请在纽约证券交易所美国证券交易所上市。

交易价格和交易量

已发行普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所美国证券交易所上市和上市交易，交易代码为 “VZLA”。

下表列出了在本招股说明书补充文件发布之日前12个月中以加元计算的最高和最低销售价格以及多伦多证券交易所普通股的交易量：

2024年3月26日，即宣布发行前的最后一个交易日和本招股说明书补充文件发布之日，多伦多证券交易所普通股的收盘价为1.70美元。

下表列出了在本招股说明书补充文件发布之日前12个月中以美元计算的最高和最低销售价格以及纽约证券交易所美国普通股的交易量：

2024年3月26日，即宣布发行前的最后一个交易日和本招股说明书补充文件发布之日，纽约证券交易所美国普通股的收盘价为1.25美元。

矿产财产

该技术报告由公司于2024年2月20日提交。

NI 44-101F1 第 9.1 节要求的披露包含在本招股说明书补充文件所附附录A中。

之前的销售

普通股

下表汇总了公司在本招股说明书补充文件发布之日之前的12个月内发行的普通股的详细信息：

注意事项：

(1) 在行使与2022年11月15日完成的招股说明书发行相关的经纪人认股权证时发行。

(2) 在行使与2022年11月15日完成的招股说明书发行相关的认股权证时发行。

(3) 在行使2019年2月27日发行的股票期权时发行。

(4) 在行使2020年1月7日发行的股票期权时发行。

(5) 在行使2020年6月29日发行的股票期权时发行。

(6) 与买入交易有关发行。

(7) 在转换2023年2月10日发行的限制性股票期权时发行。

认股证

下表汇总了公司在本招股说明书补充文件发布之日之前的12个月内发行的认股权证和经纪认股权证的详细信息：

注意：

(1) 与买入的交易有关发行。

股票期权

下表汇总了公司在本招股说明书补充文件发布之日之前的12个月内发行的股票期权的详细信息：

注意事项：

(1) 发行本公司的董事、高级职员、雇员和顾问。2028 年 5 月 19 日到期，有效期为两年。

(2) 发给本公司的董事和顾问。将于 2028 年 11 月 15 日到期，有效期为两年。

(3) 发给本公司的顾问。将于 2025 年 12 月 18 日到期，归属期超过一年。

限制性股份单位

在本招股说明书补充文件发布之日之前的12个月中，公司没有发行任何限制性股票单位。

某些加拿大联邦所得税注意事项

以下摘要描述了截至本文发布之日加拿大联邦所得税的主要考虑因素，通常适用于根据本次发行作为受益所有人收购已发行股票的持有人，以及就税法而言，在所有相关时间将已发行股票作为资本财产持有并进行公平交易且不隶属于公司、代理人和此类证券的任何后续购买者的持有人。符合上述所有要求的持有人在本文中被称为 “持有人”，本摘要仅针对此类持有人。通常，已发行股票将被视为持有人的资本财产，前提是持有人在开展证券交易或交易业务的过程中未持有已发行股份，也没有在一项或多笔被视为交易性质中的冒险或担忧的交易中收购这些股票。

本摘要不适用于持有人 (i) 根据《税法》按市值计价规则的定义是《税法》中定义的 “金融机构”；(ii) 是《税法》定义的 “特定金融机构”；(iii) 属于《税法》定义的 “避税投资” 的权益；(iv) 选择在 “职能” 中确定其加拿大税收业绩的权益货币”，不包括加元，(v) 已经签订或将要签署 “远期衍生协议” 或 “综合处置安排”关于已发行股票，或（vi）根据《税法》中定义的 “股息租赁安排” 或作为 “股息租赁安排” 的一部分获得已发行股票的股息。任何此类持有人都应就已发行股票的投资咨询自己的税务顾问。

本文未讨论的其他考虑因素可能适用于居住在加拿大的公司，并且作为包括收购已发行股份的交易、事件或一系列交易或事件的一部分，由非居民或一群互不打交道的非居民人士控制，或成为（或不与加拿大居民保持一定距离）的持有人就第 212.3 条中的 “外国子公司倾销” 规则而言，保持一定距离税收法案。此类持有人应就收购已发行股票的后果咨询其税务顾问。

本摘要基于《税法》及截至本文发布之日生效的相关法规的条款、财政部长（加拿大）或代表财政部长（加拿大）在本文发布之日之前公开正式宣布的所有修正《税法》及其相关条例的具体提案（“拟议修正案”），以及律师对加拿大税务局（“CRA”）现行行政政策和评估做法的理解，在本文发布之日之前以书面形式发表。本摘要假设拟议修正案将以拟议的形式颁布。但是，无法保证拟议修正案将以目前的形式颁布，或者根本无法保证。如果拟议修正案没有按照目前的提议颁布或以其他方式实施，则在所有情况下，税收后果可能都不如下文所述。

本摘要并未详尽无遗地列出加拿大联邦所得税的所有可能考虑因素，除拟议修正案外，未考虑或预测法律的任何变化或CRA行政政策和评估做法的任何变化，无论是通过立法、政府或司法行动还是决定，也没有考虑或预测任何其他联邦或任何省、地区或外国税收方面的考虑，这些因素可能与本文讨论的内容有很大差异。本摘要无意也不应被解释为向任何特定持有人提供的法律或税务建议，也未就所得税对任何持有人造成的后果作出任何陈述。因此，持有人应根据自己的特殊情况，就适用于他们的税收后果咨询自己的税务顾问。

居民持有人的税收

本摘要的以下部分适用于就《税法》而言，在所有相关时间均为或被视为加拿大居民的持有人（以下简称 “居民持有人”）（定义见上文），摘要的这一部分仅针对此类居民持有人。在某些情况下，某些可能不被视为资本财产持有的居民持有人有权在选举的纳税年度以及随后的所有纳税年度中，通过作出《税法》第39（4）分节所允许的不可撤销的选择，将这些股票和任何其他 “加拿大证券”（定义见税法）视为资本财产。考虑进行此类选举的居民持有人应咨询自己的税务顾问，以了解是否可用，以及在特定情况下是否可取（如果有）。

股息税

居民持有人将被要求在计算纳税年度的收入中包括居民持有人在所发行股票上获得或被视为收到的任何股息。对于个人居民持有人（某些信托除外），此类股息将受《税法》中通常适用于从加拿大应纳税公司获得的应纳税股息的总额和股息税收抵免规则的约束，包括增强的总额和股息税收抵免条款，其中公司根据《税法》的规定将股息指定为 “合格股息”。公司将任何特定股息指定为 “合格股息” 的能力可能会受到限制。

作为公司的居民持有人收到或视为收到的股息必须包含在计算其收入中，但在计算公司的应纳税所得额时通常可以扣除，但须遵守《税法》在这方面的所有规则和限制。在某些情况下，《税法》第55（2）分节将把作为公司的居民持有人收到或视为获得的应纳税股息视为处置收益或资本收益。

根据《税法》第四部分，属于 “私人公司”（定义见《税法》）的居民持有人或为个人（信托除外）或相关群体（信托除外）的受益权益，或为个人（信托除外）的利益而控制的任何其他居住在加拿大的公司，通常有责任为收到的股息缴纳额外税款（在某些情况下可退还）或如果此类股息为，则视为已发行股票在一年内收到的股息计算该年度的应纳税所得额时可扣除。

已发行股份的处置

处置或被视为处置已发行股票（除非公司在公开市场上以任何公众通常在公开市场或延税交易中购买股票的方式购买股票）的居民持有人通常将实现的资本收益（或资本损失）等于扣除任何合理处置成本后的处置收益超过的金额（如果有）或超过）此类已发行股票的居民持有人的调整后成本基础，例如案件可能在处置前夕被视为处置或被视为处置。资本收益和损失的税收一般在下文 “资本收益和资本损失” 标题下介绍。

根据本次发行收购的已发行股票的居民持有人的成本将与该居民持有人在收购前作为资本财产持有的任何其他已发行股份的调整后成本基础进行平均计算，以确定居民持有人对每股已发行股票的调整后成本基础。

资本收益和资本损失

通常，居民持有人必须在计算纳税年度的收入中包括居民持有人在该纳税年度实现的任何资本收益（“应纳税资本收益”）的一半。根据并根据《税法》中包含的规定，居民持有人必须将特定纳税年度实现的任何资本损失（“允许资本损失”）的一半从居民持有人在该年度实现的应纳税资本收益中扣除。在《税法》规定的范围和情况下，超过特定纳税年度实现的应纳税资本收益的允许资本损失可以在前三个纳税年度中的任何一个纳税年度中结转和扣除，也可以在随后的任何纳税年度结转并从这些年度实现的应纳税资本收益净额中扣除。

在《税法》规定的范围和情况下，居民持有人（即公司）处置或视为处置已发行股票时实现的任何资本损失金额可以减去该居民持有人就此类股票获得或视为已收到的任何股息金额。如果作为公司的居民持有人是合伙企业的成员或通过合伙企业或信托直接或间接拥有已发行股份的信托的受益人，则类似的规则可能适用。这些规则可能与之相关的居民持有人应咨询自己的税务顾问。

额外可退还税款

在整个相关纳税年度中处于 “加拿大控制的私营公司”（定义见《税法》）或在其纳税年度的任何时候处于 “实质性CCPC”（根据C-59号法案、实施2023年11月21日提交议会的秋季经济声明中某些条款的法案以及2023年3月28日向议会提交的预算的某些条款）的居民持有人可以有责任为其 “总投资收益” 缴纳额外税款（在某些情况下可退还），《税法》将其定义为包括（i）在计算居民持有人应纳税所得额时不可扣除的股息或视为股息的金额，以及（ii）应纳税资本收益。

替代性最低税

除某些特定信托外，个人或信托居民持有人已实现或视为收到的股息可能会产生《税法》规定的替代性最低税。

非居民持有人的税收

就税法而言，本摘要的以下部分一般适用于以下持有人：（i）既不是加拿大居民也不是加拿大居民，也不是加拿大居民，以及（ii）在加拿大经营或被视为在加拿大经营的业务过程中不使用或持有已发行股票。符合上述所有要求的持有人在此被称为 “非居民持有人”，摘要的这一部分仅针对此类非居民持有人。本摘要中未讨论的特殊规则可能适用于非居民持有人，即在加拿大和其他地方开展业务的保险公司或 “授权的外国银行”（定义见税法）。此类非居民持有人应咨询自己的税务顾问。

收取股息

除非加拿大与非居民持有人居住的国家之间适用的税收协定或协议的条款有所减少，否则公司向非居民持有人支付或贷记的股息应按股息总额的25％缴纳加拿大预扣税。例如，在 加拿大-美国税务公约（1980年）修正案（以下简称 “条约”），对于为本条约而居住在美国并有权根据该条约获得全部福利的非居民持有人（“美国持有人”）支付或贷记的股息的预扣税税率通常降至股息总额的15％（如果是受益拥有公司至少10％有表决权股份的美国持有人，则为5％））。非居民持有人应就此咨询自己的税务顾问。

已发行股份的处置

根据《税法》，非居民持有人在处置或被视为处置已发行股票时实现的资本收益无需纳税，税法也不会确认由此产生的资本损失，除非此类发行股票在处置时构成非居民持有人的 “加拿大应纳税财产”（定义见税法），并且根据适用的税收协定或公约的条款，收益不免税。

如果按照《税法》（目前包括多伦多证券交易所和美国纽约证券交易所）的定义，已发行股票在处置时在 “指定证券交易所” 上市，则除非在处置前60个月内的任何时候同时满足以下两个条件：(i) (a) 非居民持有人；(b) 非居民持有人未与之保持一定距离的人；（c）合伙企业非居民持有人或（b）中描述的个人通过一个或多个合伙企业直接或间接持有会员权益；或（d）（a）至（c）中描述的人员和合伙企业的任何组合，拥有公司任何类别或系列股份的25％或以上的已发行股份；（ii）超过50％的已发行股票的公允市场价值直接或间接来自实物或任何组合位于加拿大的不动产，“加拿大资源财产”，“木材资源财产”（每个如《税法》所界定），以及此类财产的选择权、权益或民法权利的选择，无论此类财产是否存在。尽管如此，在《税法》规定的某些情况下，向非居民持有人提供的股票可能被视为加拿大应纳税财产。

即使已发行股票在处置时是非居民持有人的加拿大应纳税财产，但根据适用的所得税协定或惯例，根据《税法》，此类非居民持有人在处置此类已发行股票时可以免税。如果非居民持有人处置或被视为处置该非居民持有人的加拿大应纳税财产的已发行股份，而非居民持有人无权根据《税法》或适用的所得税协定或公约的条款获得免税，则后果将在 “居民持有人税收——已发行股票的处置” 标题下的后果 而且 “资本收益和资本损失” 通常适用于此类处置。

可能持有已发行股票作为加拿大应税财产的非居民持有人应咨询自己的税务顾问。

专家的兴趣

本招股说明书补充文件中包含的科学或技术性质的信息基于艾伦·阿米蒂奇博士、P. Geo. 和理学学士本·艾格斯编写的技术报告。（荣誉），SGS 地质服务公司首席工程师 MAIG 和加拿大奥森科工程公司 ULC 工程专业工程师彼得·梅尔弗特分别是 National Instrument 43-101 下的 “合格人员”- 矿产项目披露标准。据公司所知，经过合理的调查，截至本文发布之日，阿米蒂奇先生、艾格斯先生和梅尔弗特先生或他们工作的公司直接或间接地实益拥有不到1％的已发行普通股。

MNP LLP是公司的审计师，并已告知公司，根据加拿大相关专业机构规定的相关规则和相关解释以及任何适用的立法或法规，他们独立于公司。

法律事务

与本次发行有关的某些法律事务将由Forooghian + Company Law Corporation和Koffman Kalef LLP代表公司转移，Cassels Brock & Blackwell LLP代表代理人转移。截至本文发布之日，Forooghian + Company LLP、Koffman Kalef LLP和Cassels Brock & Blackwell LLP各的合伙人和合伙人直接或间接在各自集团中受益拥有该公司任何类别或系列已发行证券的不到百分之一。

过户代理人和注册商

普通股的过户代理人和注册机构是Computershare Investor Services Inc.，其主要办事处位于不列颠哥伦比亚省温哥华。

豁免

根据金融市场管理局2023年2月1日的决定，公司获得了豁免豁免，免除了本招股说明书补充文件、基本架子招股说明书以及此处及其中以引用方式纳入的文件必须以法语和英语公开提交的要求。就本招股说明书补充文件而言，公司无需公开提交本招股说明书补充文件以及此处以引用方式纳入的文件的法语版本。

风险因素

对已发行股票的投资是投机性的，受风险和不确定性的影响。本招股说明书中描述或以引用方式纳入的风险和不确定性并不是公司可能面临的唯一风险和不确定性。这些风险或不确定性中任何一项或多项的发生都可能对公司任何投资的价值以及公司的业务、前景、财务状况、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。公司目前不知道或公司目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能成为影响公司并损害公司业务、前景、财务状况、财务状况和经营业绩的重要因素。

潜在投资者应仔细考虑本招股说明书补充文件中包含的所有信息，包括基本招股说明书和本招股说明书中以引用方式纳入的所有文件，特别应特别考虑基本招股说明书和年度信息表中标题为 “风险因素” 的部分下方和下方列出的风险因素，该表以引用方式纳入本招股说明书补充文件，可在公司的SEDAR+简介中查阅在 www.sedarplus.ca 上，还有信息包含在标题为 “关于前瞻性陈述的警示说明” 的部分中。

采矿法律法规的变更

2023年5月8日，墨西哥政府颁布了一项法令，修订了《采矿法》、《国家水域法》、《生态平衡和环境保护法》以及《废物预防和综合管理一般法》（“法令”）的多项条款，该法令于2023年5月9日生效。该法令修订了采矿和水利法，包括：（一）采矿特许权的期限，（二）获得新采矿特许权的程序（通过公开招标），（三）对采矿特许权的用水和可用性施加条件，（iv）取消 “免费土地和第一申请人” 计划，（五）获得和保留采矿特许权的新社会和环境要求，（六）该部的授权任何采矿特许权转让的经济性，（vii）新的处罚和采矿特许权的取消不遵守适用法律的理由，(viii) 自动驳回任何新的特许权申请，以及 (ix) 为保障社会影响评估产生的预防、缓解和补偿计划而应提供的新金融工具或抵押品，以及其他修正案。

预计这些修正案将对我们当前和未来在墨西哥的勘探活动和业务产生影响，这种影响的程度尚待确定，但可能对公司来说是重大的。2023年6月7日，反对党（PRI、PAN和PRD）的参议员对该法令提起了宪法诉讼，该诉讼有待最高法院全体会议裁决。此外，2023年6月17日，该公司提起了保护诉讼，质疑该法令的合宪性。这些保护令诉讼尚待地区法院裁决，并已向该公司下达了阻止适用该法令所载条款的保护性停职裁决。

全部投资损失

对已发行股票的投资是投机性的，可能导致投资者的全部投资损失。只有在高风险投资方面有经验且有能力承担全部投资损失的潜在投资者才应考虑对公司进行投资。

宏观经济风险

政治和经济不稳定（包括俄罗斯入侵乌克兰和中东战争）、全球或地区不利条件，例如疫情或其他疾病疫情或自然灾害、货币汇率、贸易关税的发展、运输可用性和成本，包括进口相关税收、运输安全、通货膨胀和其他因素，都超出了公司的控制范围。宏观经济环境仍然充满挑战，该公司的经营业绩可能会受到这种宏观经济状况的重大影响。

通货膨胀压力

普遍的通货膨胀压力可能会影响劳动力和其他成本，这可能会对公司的财务状况、经营业绩和推进公司业务计划所需的资本支出产生重大不利影响。无法保证政府为控制通货膨胀或通货紧缩周期而采取的任何行动都会有效，也无法保证任何政府行动是否会加剧经济的不确定性。政府应对通货膨胀或通货紧缩的行动也可能影响货币价值。因此，通货膨胀和政府对此的任何应对措施都可能对公司的业务、经营业绩、现金流、财务状况和公司证券价格产生重大不利影响

运营现金流为负

该公司是一家处于勘探阶段的公司，因此没有从运营中产生现金流。鉴于该公司的所有房产尚未进入商业生产并产生现金流，该公司截至2023年4月30日的财政年度和截至2024年1月31日的九个月期间的运营现金流均为负数。如果公司未来时期的现金流为负，则公司可能需要将其部分现金储备或任何证券发行的部分收益用于为这种负现金流提供资金。

资本资源

从历史上看，资本需求主要通过出售普通股筹集资金。可能影响融资可用性的因素包括公司矿产勘探的进展和结果、国际债务和股票市场的状况以及投资者对全球白银及其衍生品市场的看法和预期。无法保证此类融资将在任何时候或任何时期内按所需金额提供，也无法保证如果有的话，也无法保证能够以令公司满意的条件获得。根据筹集的资金数额，公司计划的勘探或其他工作计划可能会推迟或在必要时以其他方式修改

不确定公司的净收益

目前尚不确定本次发行是否会筹集5000万美元。代理人已同意尽其商业上合理的努力代表公司出售公司指定的已发行股份，但公司无需要求出售最高发行金额或任何金额，而且，如果公司要求出售，代理人没有义务购买任何未出售的已发行股份。由于本次发行是在商业上合理的努力基础上进行的，没有最低限度，而且只有应公司的要求，公司筹集的资金才能大大低于最高总发行金额或根本不筹集。

此外，即使该公司从本次发行中获得5000万美元的总收益，该公司预计仍将需要更多资金才能为Panuco项目的勘探和开发提供全额资金。无法保证它能够以有利于公司的条件获得此类额外资金，或者根本无法保证。未能及时获得额外融资可能导致公司推迟其勘探和开发计划，这可能会对公司的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

使用净收益的自由裁量权

公司目前打算按照 “收益用途” 中所述分配本次发行中获得的净收益（如果有）；但是，公司管理层将对此类净收益（如果有）的实际使用及其支出时间拥有广泛的自由裁量权，如果管理层认定净收益符合公司的最大利益，则可以选择以不同于 “收益用途” 中描述的净收益进行分配。股东可能不同意管理层选择分配和支出净收益的方式。公司管理层未能有效使用这些资金可能导致财务损失，并可能对公司的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响，并导致普通股价格下跌。在使用之前，公司可以将本次发行的净收益以不产生收入或损失价值的方式进行投资。

在市场上发行

在不同时间购买本次发行的股票的投资者可能会支付不同的价格，因此他们的投资结果可能会有所不同。根据市场需求，公司将有权自由决定变更已发行股票的出售时间、价格和数量，并且没有最低或最高销售价格。由于以低于支付的价格出售普通股，投资者的普通股价值可能会下降。

股价波动

资本和证券市场的价格和交易量波动很大，许多公司的证券市场价格经历了价格的剧烈波动，这不一定与这些公司的经营业绩、基础资产价值或前景有关。与公司财务表现或前景无关的因素包括北美和全球的宏观经济发展，以及市场对特定行业或资产类别吸引力的看法。无法保证矿物或大宗商品价格不会持续波动。由于这些因素中的任何一个，普通股的市场价格在任何给定时间都可能无法准确反映公司的长期价值。

在证券市场价格多年波动之后，已对公司提起证券集体诉讼。该公司将来可能成为类似诉讼的目标。证券诉讼可能导致巨额成本和损失，并转移管理层的注意力和资源。此外，无法保证多伦多证券交易所和/或纽约证券交易所美国证券交易所将保持活跃的普通股交易市场。

市场价格萧条

公司或其大股东在公开市场上出售大量普通股或其他股票相关证券可能会压低普通股的市场价格，削弱公司通过出售额外股权证券筹集资金的能力。公司无法预测普通股或其他股票相关证券的未来销售将对普通股的市场价格产生的影响。普通股的价格可能会受到套期保值或套利交易活动可能出售普通股的影响。如果公司通过发行额外的股权证券筹集额外资金，则此类融资可能会大大削弱公司股东的利益并降低其投资价值。

稀释风险

公司将来可能会发行更多证券，这可能会稀释股东在公司的持股。该公司的章程通知允许发行无限数量的普通股，股东将没有与此类进一步发行相关的先发制人的权利。公司董事有权自行决定进一步发行的价格和条款。此外，公司可以根据可转换证券的转换发行更多普通股，包括行使公司股票期权计划下的期权、公司长期激励计划下的其他证券以及行使未偿认股权证。

普通股活性流动性市场

普通股可能没有活跃的流动市场。无法保证多伦多证券交易所和/或纽约证券交易所美国证券交易所将保持活跃的普通股交易市场。如果普通股交易不活跃，投资者可能无法快速或以最新的市场价格出售普通股。

购买者的法定权利

以下是对买方根据本次发行购买任何已发行股票的法定权利的描述，该声明取代并取代了基本架子招股说明书中标题为 “撤回和撤销的法定和合同权利” 中仅涉及本次发行的买方权利声明。

加拿大一些省份和地区的证券立法规定，如果基本的招股说明书、招股说明书补充文件和与买方购买的证券有关的任何修正案未发送或交付给购买者，则有权撤销或在某些司法管辖区修改价格，或损害赔偿。但是，公司根据市场分销分配的已发行股票的购买者无权退出购买已发行股票的协议，也没有撤销或在某些司法管辖区修改价格的补救措施，也没有因未交付基本货架招股说明书、招股说明书补充文件以及与该买方购买的已发行股票有关的任何修正案而获得赔偿的补救措施，也没有因基本货架招股说明书、招股说明书补充文件和补充文件而导致的赔偿与该买方购买的已发行股份有关的任何修订在 NI 44-102 第 9 部分允许的情况下，不会发送或交付。

如果基本货架招股说明书、招股说明书补充文件以及与买方购买的证券有关的任何修正案包含虚假陈述，加拿大某些省份和地区的证券立法还为买方提供了撤销或在某些司法管辖区修改价格或损害赔偿的补救措施。购买者必须在证券立法规定的时限内行使这些补救措施。如果基本货架招股说明书、招股说明书补充文件和任何与买方购买的证券有关的修正案包含虚假陈述，则公司根据证券立法可能对公司或代理人撤销或在某些司法管辖区修改价格或损害赔偿金的补救措施将不受上述招股说明书未交付的影响。

购买者应参考适用的证券立法了解这些权利的细节，并应咨询法律顾问。

附录 A-矿产财产披露

以下是艾伦·阿米蒂奇博士、P. Geo和理学学士本·艾格斯编写的技术报告中总结的信息。（荣誉学位）、SGS地质服务公司（“SGS”）总工程师MAIG和加拿大澳森科工程ULC工程专业工程师彼得·梅尔弗特均为合格人员，均为合格人员，他们均为与Panuco项目有关的申请。以下摘要并非Panuco项目的完整摘要，而是参照技术报告的全文进行了全面限定，该报告可在SEDAR+的公司简介下查阅，网址为www.sedarplus.ca。读者应将本摘要与技术报告一起阅读。本节中使用且未另行定义的大写或缩写术语应具有技术报告中此类术语的含义。请参阅 “专家的兴趣”。

______________

SGS与该公司签订合同，负责为Panuco项目完成最新的矿产资源估算（“MRE”），并准备一份国家仪器43-101- 矿产项目披露标准。技术报告是为支持更新后的 MRE 而编写的。

物业描述、位置、访问和物理特征

Panuco项目位于锡那罗亚州南部康考迪亚市的Panuco-Copala矿区，位于墨西哥西部西部马德雷山脉地理省的西部边缘。在 F13A-37 地图上，Panuco 项目以北纬 23 25 英尺和西经 105 56 英尺为中心。

Panuco项目包括19个区块的117个获批准的采矿特许权，总面积为5,869.87公顷，以及两个占地1,321.15公顷（“公顷”）的矿产特许权。矿产特许权由公司100％间接持有。优惠的有效期为50年，前提是每年1月和7月缴纳半年财产税，并且满足最低年度投资要求，或者最低年产量等于年度投资要求的金额。特许权所有者可以申请第二个50年期限。该公司于2023年1月每年支付203万墨西哥比索，2023年7月支付203万比索。

从马萨特兰经15号联邦公路到达Villa Union即可到达帕努科项目区域，然后沿40号高速公路行驶56公里（“km”）（一小时车程）（参见技术报告图41）。40 号公路横穿帕努科项目区域和大多数矿脉结构。40D 收费公路也穿过 Panuco 项目。此外，当地的土路提供了通往大多数施工场的通道，但有些需要维修或杂草丛生，建议在雨季使用四轮驱动车辆。

帕努科项目位于康科迪亚市，该市人口约为27,000人。公共服务，包括诊所和警察，都在康考迪亚镇。居民提供经验丰富的矿山劳动力。杜兰戈和埃莫西约的承包商有着悠久的采矿传统，他们为帕努科项目提供了当地知识渊博的劳动力和合同采矿服务。墨西哥的马萨特兰、杜兰戈、埃莫西约、萨卡特卡斯、弗雷斯尼洛和墨西哥其他地区都有钻探公司和采矿承包商。Panuco项目区还用于牛群放牧，农业用途有限。

两条连接杜兰戈和马萨特兰的电力线穿过帕努科项目，容量分别为400千伏和240千伏。

该公司拥有其地产中每天500吨的可可磨坊。此外，该地区还有一些由第三方持有的矿物加工厂，产能从每天200到700吨不等。

2024年1月17日，该公司宣布打算将公司的全资子公司Vizsla Royalties Corp.（“Vizsla Royalties”）的股份分拆给公司的股东。Vizsla Royalties目前间接持有Panuco项目未来任何潜在矿产生产的冶炼厂净特许权使用费（“特许权使用费”）。特许权使用费包括：（一）包括Panuco项目的某些未设押特许权的2.0％的冶炼厂净回报特许权使用费；（ii）包括Panuco项目的某些担保特许权的0.5％净冶炼厂回报特许权使用费，这些特许权以前的冶炼厂净回报特许权使用费为3.0％。

2023年9月12日，联邦地方法院准许该公司明确停牌，禁止适用2023年《矿业改革法令》，这意味着在对质疑程序做出最终裁决之前，公司的活动被视为先前的《矿业法律和条例》的重中之重。因此，最近对墨西哥采矿法的修改目前并未影响准入或所有权，也不影响在Panuco项目上进行工作的权利或能力。

探索史

弗朗西斯科·德伊巴拉船长于1565年创立了康考迪亚，帕努科和科帕拉的金银矿脉在西姆（2008年）和罗宾逊（2019年）之后的几个世纪中首次被开采。尽管在过去的460年中一直在Panuco项目上进行生产，但该公司没有生产记录。

有记录的第一次现代采矿活动始于20世纪末。矿产资源委员会（Consejo de Recursos Minerales（“墨西哥CRM”）的前身）于 1999 年在 F13-A37 地图页上进行了 1:50,000 比例的测绘和细分溪流沉积物采样。2003 年，墨西哥 CRM 在 F13-A36 地图上发布了额外的 1:50,000 比例测绘图以及细分溪流沉积物采样（Polanco-Salas 等人，2003 年）。2019 年，SGM 在 F13-A46 地图上进行了 1:50,000 比例的地质测绘和细分溪流沉积物采样。

1989年，墨西哥CRM选择并出售了该地区的几项矿产特许权，包括1989年出售给Grupo Minera Bacis（“Bacis”）的特许权。Bacis随后从活跃在该地区的其他各方那里获得了索赔，包括Minas del Oro y del Refugio S.A. de C.V. Bacis在Animas-Refugio走廊钻了19个洞，总长2822.8米（“m”），但这项工作只有项圈和调查记录。

从1999年到2001年，Minera Rio Panuco S.A.de C.V. 对Animas-Refugio和Cordon del Oro结构进行了勘探，最终形成了45个钻孔，深度为8,358.6米。没有保存任何地质钻探日志、井下调查数据、井下样本数据或地球化学分析数据。有图形钻孔部分可供选择，但井下地质和地球化学数据有限。

Capstone Mining Corp.（“Capstone”）在2004年选择了Bacis的特许权，并对Animas-Refugio和Cordon del Oro的结构进行了地质测绘和采样。2005 年，Capstone 在 Animas-Refugio 矿脉的克莱门斯和埃尔穆尔托矿的下倾延伸部分在 131 个洞中钻了 15,374 米。2007年，凯普斯通通过地表测绘和采样探索了拉科罗拉达的结构，随后在64个孔中钻探了6,659米。

此外，2007年，Capstone将科帕拉、克劳迪娅、普罗蒙托里奥、蒙托罗斯和玛莎项目的索赔移交给了银石集团（“银石集团”）。从 2005 年到 2008 年，Capstone 和 Silverstone 在 200 个洞中完成了 21,641 米的钻探。

银石集团于2009年与银惠顿有限公司（“Silver Wheaton”）合并，西尔弗·惠顿随后将特许权所有者银石集团的股份出售给了墨西哥所有者。银石赛道的所有者在接下来的十年中开采了2008年界定的部分矿产资源。银石开采了克莱门斯、埃尔穆尔托、拉皮帕、马里波萨、El 40和圣马丁的部分矿石，直到采矿遇到地下水位，从而阻止了进一步的采矿。克里斯托弗和西姆（2008）估计，在此之后的几年中，银石集团或未经授权的采矿活动开采了大部分矿产资源。

2016年，MRP与墨西哥城地球物理调查股份公司签订了合同，进行空中磁学调查。但是，没有可用的数据，报告中没有调查或飞行规格。调查分两个街区进行。

探索

迄今为止，Panuco项目的地表勘探包括地质测绘、岩石地球化学取样、地球物理调查和钻石钻探。地质测绘和勘探是探索和了解Panuco项目地质状况的持续过程的关键部分。测绘是在侦察规模上进行的，并进行了详细的比例测试。测绘者通常使用 1:1,000 比例尺，显著的露头比例为 1:500。Panuco项目的地图总面积为4,330公顷，占项目总面积的61.4％。

岩土取样通常与地质测绘和勘探同时进行。地质学家在安全的地方采集芯片、浮子、露头样本（包括河道）和地下采样。总体而言，从地表和地下暴露中采集了3,777份岩石样本。绘制了露头和地下暴露的岩性、蚀变和结构图，以确定对矿化的控制。尽可能将样品定向垂直于矿化结构和矿化变化，并单独采样。还采集了矿化结构两侧的至少一个样本。样本以连续芯片通道的形式采集，最小样本长度从 30 厘米（“cm”）到 1.5 m 不等。样本长度和碎片通道的宽度（通常为 10 到 15 cm）与样品的估计真实宽度一起记录。

地球物理学帮助确定了Panuco项目的目标。2016年，银石集团对帕努科项目进行了机载磁场测量。主磁高点与映射的微闪长岩很好地对应，并显示出潜在的偏移量。微闪长岩是拿破仑地区的主要主岩，但在其他矿脉区域被安山岩到流纹岩的凝灰岩包裹所覆盖。

2021年4月，该公司在拿破仑-辛科·塞诺雷斯走廊上空进行了试地固定环电磁测量（“FLEM”）或地面电磁探测，并进行了无人机磁场测量。FLEM 通过电流穿过铺设在地上的大回路，在地球上产生磁场，探测到大量的硫化物矿化。当减弱的磁场穿过地球时，它会形成一个循环的电场，其形状与它穿过的任何块状硫化物体相同。这种新的电场反过来会减弱，形成在表面测量的二次磁场。使用现代计算机程序的地球物理学家可以反向计算（逆向建模）导电块状硫化物的形状，并对代表异常来源的三维 “板块” 进行建模。

结果表明，电磁（“EM”）板块与拿破仑发现时钻探的矿化作用相吻合，最终发现了位于拿破仑以西的约瑟芬矿脉。此外，还对五个新的优先传导趋势以及更多细微的异常进行了建模。

在 205 条线 km、线间距为 50 m、标称高度为 50 m 时进行了无人机试验。测试区域超过了拿破仑趋势，因此线路方向被选为 45°，以尝试与静脉走廊正交相交。无人机磁测提供了四种不同的产品：简化到极点（“RTP”）地图、分析信号（“AS”）地图、残差信号图和一阶垂直导数（1D）地图。RTP的结果与该公司对微闪长岩的测绘非常吻合。尽管在RTP数据中尚不完全清楚拿破仑静脉处于磁性低位趋势的概念，但在AS数据中，这一概念变得更加明显，因为这些静脉倾向于在其源区域上清晰地绘制磁特征。

除电磁和磁力测量外，该公司一直在收集大多数钻芯的磁敏感度读数。这些数据已汇编在 Excel 表格中，每个钻孔都有井下敏感度读数图。这些图表已包含在钻探横截面汇编中，通常对区分岩石类型非常有用。

2022年6月，该公司委托不列颠哥伦比亚省兰利的鹰测绘公司进行激光雷达调查。该公司于2022年8月收到了数据，此后，涵盖Panuco项目约6,200公顷的调查已用于未来矿山和工厂基础设施的地质资源建模和规划。此外，这些高分辨率产品（高程模型和正射影像）正用于支持岩性和结构测绘活动，并用作探矿脉露头和被植被覆盖的旧矿山开采的探矿工具。

钻探

自2019年11月收购Panuco项目以来，该公司已在拿破仑、科帕拉-塔吉托斯、阿尼马斯和圣安东尼奥地区进行了多次大规模的演习活动。截至2023年9月（当前MRE的数据截止日期），该公司已经完成了822个地面金刚石钻孔，总长度为302,931米，并收集了47,694个分析间隔，相当于55,368米的钻探。自2023年9月1日MRE数据截止以来，该公司一直在Panuco项目进行钻探。

2019年11月，该公司开始在拉皮帕和马里波萨矿区附近的Animas-Refugio走廊上钻探Panuco项目。2019 年，三个钻孔总共完成了 820.50 米。这三个钻孔瞄准了 La Pipa 结构，在古老的历史矿井下方进行测试。结果显示低等级和狭窄的宽度，没有进行进一步的测试工作。

钻出 AMS-19-01A 和 AMS-19-02 钻孔是为了测试拉皮帕矿井的向下延伸部分，该矿场已经进行了大规模的开采。第一个洞在井下 135.0 米处与历史工况和一条超过 5.5 米的脚下矿脉相交。在洞深处，一条 2.0 米宽的石英紫水晶矿脉在井下 241.5 米处相交。第二个洞在同一部分向下倾斜77米处完成，与一条浅悬壁矿脉相交，其中3米为每吨125.3克（“g/t”）银（“Ag”）和0.59克/吨金（“金”），在Animas Vein的投影中有一个低等级的矿脉。

2020 年，在 129 个钻孔中总钻探了 28,643.42 米。对拿破仑、Cinco Senores、Cordon del Oro和Animas-Refugio的四个主要走廊进行了测试。

2020年1月，马里波萨矿区恢复了钻探，这是另一个历史上的雷区。从南到北，Animas-Refugio走廊的其他目标包括莫霍库安、圣卡洛斯、帕洛马和洪都拉斯矿脉。

拿破仑走廊的钻探于2020年6月开始。共有64个钻孔测试了拿破仑结构，深度为12,546.02米。目标位于南北向结构的中部，旧矿井下方，帕帕约地区以北 650 米。

在 Cordon del Oro 走廊，在 28 个钻孔中总钻探了 6,432.05 米。除了阿吉塔扎尔卡矿脉外，钻探的目标是莫霍库安、圣卡洛斯和佩拉尔塔矿区。

Cinco Senores 走廊在 14 个钻孔中钻探了 2,927.10 米。塔吉托斯矿脉是钻探目标，在前四个孔中遇到了以前未知的工作原理。

2021 年，Panuco 项目在 318 个钻孔中的钻探总量为 100,242.55 米。钻探的重点是拿破仑和塔吉托斯矿脉区域，分别在180个钻孔中钻了54,759.15米，102个钻孔中有34,769.35米（见技术报告表101）。此外，在 Animas-Refugio 走廊钻了 14 个钻孔中的 4,438.50 米，在 Cordon del Oro 走廊的 22 个钻孔中钻了 6,275.55 米。2021年钻探的亮点如下所示。

在拿破仑，填充和划界钻探侧重于密度更高的钻探，为MRE提供信息并扩大结构的打击长度。约瑟芬静脉是拿破仑的亚平行系统，最初被确定为电磁地球物理目标，它首次在 NP-21-132 洞中相交，导致该区域有更多目标并将其纳入 MRE 中。进一步的钻探测试包括克鲁兹内格拉和阿拉克兰矿脉区域。

在塔吉托斯矿脉区域的钻探重点是划界和填充，并在北部进行了额外的勘探钻探。塔吉托斯矿产资源钻探导致了科帕拉矿脉的发现，这是塔吉托斯东北部相对较厚的亚水平结构。Cinco Senores走廊沿线的其他勘探钻探包括位于塔吉托斯以北的Cinco Senores和Colorada矿脉。

在Animas-Refugio走廊，除了佩拉尔塔和奎维拉斯矿脉外，钻探还测试了MRE中包含的罗萨里托段。

除了在阿吉塔扎尔卡矿脉附近进行勘探外，Cordon del Oro走廊的钻探还针对了MRE中包含的圣安东尼奥结构。

2022 年在 271 个钻孔中的钻探总量为 113,487 米。对拿破仑、Cinco Senores、Cordon del Oro和Animas-Refugio的四个主要走廊进行了测试。

在拿破仑走廊的钻探包括测试拿破仑结构的106个钻孔，深度为52,306.40米。在科登德尔奥罗走廊，在19个钻孔中钻探总共钻探了4,251.8米。在科帕拉/塔吉托斯矿脉的钻探包括135个钻孔，长度为52,045.10米。此外，在阿尼马斯-雷富吉奥走廊的11个钻孔中钻了4,883.70米。

2022年的大部分钻探集中在该地区的西部，重点是升级和扩大科帕拉和拿破仑地区的矿产资源。在科帕拉，沿走向的矿化现已追溯到1150米以上，向下倾斜400米，并且仍然向北和东南开放。

在拿破仑，整个2022年的钻探成功地沿着走向扩大了矿化范围，然后向下倾斜向南，在主结构的悬壁和底部发现了几条矿脉展开。

其他值得注意的发现包括克里斯蒂亚诺矿脉；其特点是贵金属品位高达1,935克/吨银和超过1.46米的15.47克/吨金；以及位于拿破仑以西约700米处的拉路易莎矿脉，其银和金区域仍与拿破仑相似。

2023 年（截至 9 月）在 103 个钻孔中的钻探总量为 60,432.95 米。对拿破仑和辛科·塞诺雷斯的主要走廊进行了测试。

在拿破仑走廊的钻探包括44个钻孔，测试拿破仑结构，深度为25,298.30米。在科帕拉和塔吉托斯矿脉的钻探包括59个钻孔，钻孔深度为35,134.65米。

2023年的钻探集中在该地区的西部，重点是升级和扩大科帕拉和拿破仑地区的矿产资源。在科帕拉，矿化现已追溯到沿走向超过1,700米，深度为450至550米，并且仍然向北和东南开放。

在拿破仑，整个2023年的钻探成功地扩大了沿走向和向南倾斜的矿化，在主结构的悬壁和脚壁上发现了几条矿脉分布。

采样、分析和数据验证

自2019年11月收购Panuco Project以来，该公司一直保持着全面而一致的样品制备、分析和安全系统，包括实施广泛的质量保证/质量控制（“QA/QC”）计划。目前的MRE仅限于该公司自收购Panuco项目以来收集的钻探数据。

自2019年开始钻探以来，所有样品都已运往墨西哥萨卡特卡斯州的ALS有限公司（“ALS”），用于样本制备和在不列颠哥伦比亚省北温哥华的ALS实验室进行分析。萨卡特卡斯州和北温哥华的ALS设施已通过ISO 9001和ISO/IEC 17025认证。使用具有电感耦合等离子体（“ICP”）表面处理的四酸消解法对银和基本金属进行分析，并通过原子吸收（“AA”）光谱法完成的30克（“g”）火法对金进行检测。银、铅和锌的超限分析使用矿石级四酸消化法进行重新测定，并经过ICP处理。银测定值超过百万分之1500（“ppm”）的样品采用重量法对30 g样品纸浆进行火焰检测。包括经认证的参考样本、副本和空白样本在内的对照样本被系统地插入样本流中，并作为公司质量保证/质量控制协议的一部分进行分析。

地表和地下采样由芯片、浮动和通道样本组成。样品的取向垂直于矿化结构、矿化的局部变化，并单独采样。还收集了矿化结构两侧的至少一个样本。样本以连续芯片通道的形式采集，最小样本长度为 30 cm，最大样本长度为 1.5 m。样本长度和碎片通道的宽度（通常为 10 到 15 cm）与样品的估计真实宽度一起记录。

在仓库中，将经过认证的参考材料和空白放入地表和地下样品的样本序列中。样本装在大（重复使用的大米/糖）袋中进行运输。样品装运时随附一份控制文件，其中包含麻袋编号和岩石样本编号，以及实验室样品调度表（用于控制和监测装运）。控制文件用于跟踪样品进入实验室直至接收结果的进度。样品通过包裹运输公司运送到实验室。然后，实验室通过电子邮件发送确认说明和样品日志，以确认样品交付。

从2019年到2021年，岩石样本被运往萨卡特卡斯州的ALS进行样本制备和还原，样本浆被进一步送往北温哥华的ALS进行分析。样品经过干燥、称重和压碎，然后将 250 g 的分裂物粉碎至至少 85%，通过 (P85) 75 µm（ALS 方法代码 PREP-31）。

使用四酸消解方法对银、贱金属和探路者元素进行分析，并将ICP表面处理作为地球化学套件的一部分（ALS方法代码 ME-ICP61）。对银（>100 ppm）、铅（>10,000 ppm）和锌（>10,000 ppm）的超限分析使用矿石级四酸消解（ICP 完成）（ALS 方法代码 OG62）进行重新分析。银测定值超过1500 ppm的样品通过重量法对30克样品纸浆进行火焰检测（ALS方法代码AG-gra21）。对于超限银测定值>10,000 ppm的样品，使用浓缩物和金银等级的方法使用火法和重量法进行重新分析（ALS方法代码AG-con01）。金在30克样品纸浆（ALS方法代码Au-AA23）上使用AA光谱法进行火焰检验，并通过重量法进行火焰试验（ALS方法代码Au-gra21）对金超限（>10 ppm）进行重新分析。

自2022年以来，岩石样本已运往位于墨西哥杜兰戈的SGS实验室，用于样本制备、还原和分析。杜兰戈的 SGS 设施已获得 ISO/IEC 17025 认证。技术报告和SGS的作者独立于SGS地球化学和杜兰戈实验室。

样品经过干燥、称重和压碎，然后将 250 克的分离物粉碎至至少 85%，通过 (P85) 75 微米（SGS 方法代码 PUL85_CR）。使用四酸消解方法对银、贱金属和探路者元素进行分析，并将ICP表面处理作为地球化学套件的一部分（SGS方法代码GE_ICP40Q12）。使用矿石级过氧化钠消解法对铅（>10,000 ppm）和锌（>10,000 ppm）的超限分析进行了重新分析，并进行了ICP处理（SGS方法代码GO_ICP90Q100）。银分析超限值>100 ppm的样品通过重量法对30 g样品纸浆进行火焰检测（SGS方法代码GO_FAG37V）。金在30克样品纸浆（SGS方法代码GE_FAA30V5）上使用AA光谱法进行火焰检验，并通过重量法进行火焰分析（SGS方法代码GO_FAG30V）对金超限（>10 ppm）进行重新分析。

岩心被收集到钻井现场有盖的盒子里，并标有钻孔编号。在每次取芯结束时，钻探人员小心地将岩心放入盒中，并在木块上标记井下深度和回收间隔。当岩芯箱装满岩心时，岩芯盒在从钻探现场运送到岩心棚之前，会用拉菲草或橡皮筋紧紧地封闭并绑起来。岩芯箱的运输由钻探承包商完成。

到达岩心棚后，先对钻芯进行清洁，然后再拍照。在标出采样间隔之前，对钻芯进行岩性、结构、蚀变和矿化记录。岩性和样本记录是使用Geobank软件以数字方式完成的。样本间隔的定义是为了尊重矿脉、矿化、蚀变和岩性接触。可疑的高等级间隔是单独采样的。最大样品长度为 1.5 m，最小样品长度为 0.20 m。在采样之前，沿着核心轴线标出一条锯线，试图将矿脉或矿化结构分成两个对称的两半。

采样器将总部核心分成两半，一半提交分析，一半留在核心盒中作为记录。采样器看到 PQ 内核，因此四分之一的核心被提交进行分析，其余四分之三的核心作为记录保留在核心框中。一次只能从核心盒中取出一块磁芯，并注意按原始方向更换核心盒中未取样部分。钻孔数量和采样间隔清晰地输入到样本中，以备份数字记录文件。唯一编号的样本票的一部分在相应采样间隔的开始处装订在核心盒中，采样器将票证的一部分放入样品袋中。样本门票存档在康考迪亚营地。样品袋用塑料带密封，存放在公司的安全仓库中。公司的董事或高级管理人员不参与样本收集或制备。

在仓库中，将经过认证的参考材料和空白放入样品流中，然后将样品装在麻袋中进行运输。控制文件，即实验室样本调度表，包括麻袋号和每个麻袋中的样品袋编号。实验室样品发货表随附样品发货，用于控制和监测装运。控制文件用于记录样本到达实验室所需的时间、获得化验证书所需的时间、周转时间。样品通过包裹运输公司运送到萨卡特卡斯州的ALS。ALS 会发送一封确认电子邮件，其中包含交付时收到的样品的详细信息。

在萨卡特卡斯州的ALS进行样本制备和还原，并将样本纸浆进一步送到北温哥华的ALS进行分析。萨卡特卡斯州和北温哥华的ALS设施已通过ISO 9001和ISO/IEC 17025认证。样品经过干燥、称重和压碎，然后将 250 g 的分离物粉碎至至少 85%，通过 (P85) 75 µm（ALS 方法代码 PREP-31）。使用四酸消解方法对银、贱金属和探路者元素进行分析，并将ICP表面处理作为地球化学套件的一部分（ALS方法代码 ME-ICP61）。对银（>100 ppm）、铅（>10,000 ppm）和锌（>10,000 ppm）的超限分析使用矿石级四酸消解（ICP 完成）（ALS 方法代码 OG62）进行重新分析。银测定值超过1500 ppm的样品通过重量法对30克样品纸浆进行火焰检测（ALS方法代码AG-gra21）。对于超限银测定值>10,000 ppm的样品，使用浓缩物和金银等级的方法使用火法和重量法进行重新分析（ALS方法代码AG-con01）。金在30克样品纸浆（ALS方法代码Au-AA23）上使用AA光谱法进行火焰检验，并通过重量法进行火焰试验（ALS方法代码Au-gra21）对金超限（>10 ppm）进行重新分析。

数据由高级地质学家在现场进行验证和仔细检查，以验证数据输入和错误分析，并遵守严格的分析质量控制协议。

制定了采样质量保证/质量控制计划，以确保勘探数据的可靠性和可信度。它们包括书面实地程序和对钻探、测量、取样、化验、数据管理和数据库完整性的独立验证。适当记录质量控制措施和定期分析质量控制数据对于项目数据至关重要，也是勘探期间实施的质量保证计划的基础。

该公司的质量保证/质量控制计划包括系统地插入标准或认证参考材料（“CRM”）、空白、现场和实验室制备纸浆副本。对于CRM和空白质量控制样本类型，质量控制样本以每 20 个样本中一个样本的频率插入样本序列中，对于现场副本和实验室制备纸浆副本，每40个样本中有一个样本。分析的样本中约有15％是质量控制样本。总共提交了2,806份CRM、2,981个空白、1,401对油田副本和1,368对制备浆副本（参见技术报告中的表11 3），用于当前MRE中包含的钻探。所有质量控制样本均由初级分析实验室 (ALS) 分析。

2022年和2023年在二级实验室（位于墨西哥杜兰戈的SGS）完成了对仲裁员样本的检查化验，总共从2020-2023年完成的钻探中获得了927份纸浆副本样本（占原始样本的1.9％）。

公司将疑似交叉样本污染的样品批次或经过认证的参考材料返回的检测值超出平均值±3SD控制限值的样品批次视为分析失败，通常会对受影响的批次进行重新分析以确保数据的准确性。ALS有自己的内部质量保证/质量控制计划，该计划将在化验证书中报告，但在确定批次接受或不合格时没有考虑到这一点。

迄今为止，公司在Panuco项目钻探计划中已经使用了十六种CRM：来自不列颠哥伦比亚省兰利CDN资源实验室的多元素标准（CDN-ME-1405、CDN-ME-1704、CDN ME 1802、CDN-ME-1803、CDN-ME-1804、CDN-ME-1806、CDN-ME-1811、CDN-ME-1901、CDN-ME-1902、CDN-ME-1903、CDN-ME-2001、CDN-ME-2003 和）、澳大利亚北贝斯沃特的矿石研究与勘探（Oreas-601c 和 Oreas-601c 和 Oreas-601c 和 Oreas-601c 和 Oreas-601c 和 Oreas-601c 和 Oreas-601c 和 Oreas-601c 和 Oreas-601c 和 Oreas-601c 和 Oreas-601c 和 Oreas-601c 和 Oreas-601Reas-602b），以及来自新西兰奥克兰Rocklabs的金银标准SN97。CDN-ME-2105

使用相对于认证平均浓度的测定浓度值来评估 CRM 性能和分析精度，以定义相对于具有警告和失效极限的样本序列的 Z 分数。警告限值由介于 ±2 SD 和 ±3 SD 之间的 Z 分数表示，控制极限/失效由 Z 分数大于认证平均值的 ±3 SD 来表示。经认证的参考材料返回的检测值超出平均值±3SD控制限值的样品批次，或空白样本分析表明存在疑似交叉样本污染的样品批次被视为分析失败，并对选定的受影响批次进行重新分析，以确保数据的准确性。该公司在2019年至2023年期间的质量保证/质量控制计划包括以大约每20个样本中插入一个CRM样本的频率，共计2,806个CRM样本。对公司CRM QC计划的审查表明，钻芯分析数据没有重大问题。

在样本采集后，特别是在样本制备过程中，将含有来自哈利斯科州的黑曜石的空白样本插入到野外样品流中，以确定样本的污染程度。该材料没有第三方通过循环实验室测试确定的认证值。2019年至2023年的质量保证/质量控制计划包括每20个样本中插入大约一个空白样本，频率约为2,981个空白样本。

对于空白样本值，失效更主观，并且尚未设置硬失效上限值。使用2.5 ppm（5倍检出限）的银失效上限对空白样本进行评估表明，从2019年到2023年，空白样本的总失效率为2.1％。空白样本的最高结果为457 g/t Ag，第二高的结果为64.1 g/t Ag，总共十个空白样品（0.3%）返回的值超过10 ppm Ag。

行业标准认为空白失效率是可以接受的。基于交叉样本污染的风险较低以及可能污染空白材料的银含量低，因此认为Panuco Project的钻探数据不太可能出现污染问题。

该公司从2019年到2023年的质量保证/质量控制计划还包括在每40个样本中插入重复样本，频率约为每40个样本插入一个现场副本和一个制备纸浆重复样本，共有1,401个现场副本（1/4核）和1,368个制备纸浆副本样本。在ALS对重复样本进行了分析，以评估分析精度和采样误差。

为了获得相对准确的采样精度估计值或平均相对误差，需要大量重复的数据对。可靠地确定基本金属数据精度（通常表现出相对较小的平均相对误差（例如5％），需要500-1000个重复的数据对，而要可靠地确定黄金数据精度，通常表现出相对较大的平均相对误差（例如25％），则需要超过2500个重复的数据对（Stanley和Lawie，2007年）。

就Panuco Project矿床而言，根据目前的重复数据集规模，对铅、锌以及可能的银的精度分析应视为可靠的，而在有更大的数据集可用之前，本质上只能将精度分析视为黄金的近似值。银、金、铅和锌的平均变异系数 (CVAVR%) 是使用根据各个变异系数计算的均方根变异系数计算得出的。

对Panuco项目采样精度误差（CVAVR％）的估计表明，这种矿化的纸浆副本的采样精度是行业标准可以接受的（Abzalov，2008）。随着钻探计划的进展以及重复数据集的大小变得更具代表性，应继续监控油田和制备纸浆副本的精度。

该公司在2022年和2023年使用第三方实验室进行常规检查检测，作为确认ALS检测准确性的额外质量保证/质量控制措施。2022年，位于墨西哥杜兰戈的SGS De Mexico, S.A. De C.V. 对来自2019-2022年钻探计划的209份矿化纸浆样本进行了化验，2023年对来自2022-2023年钻探计划的另外705份矿化纸浆样本进行了化验。公司在SGS总共分析了714份仲裁员支票样本，尽可能与ALS方法相匹配。

相对于相应的ALS分析，SGS返回的2022年和2023年裁判员检查样本结果表明，在异常值有限的情况下，准确性（相对偏差）和精度（平均相对误差）是可以接受的。

所有采集的勘探样本均由该公司工作人员采集。从钻机采集到实验室交付，样品的监管链（COC）都经过精心维护，以防止样品无意中污染或混合，并尽可能减少主动篡改的难度。

钻芯存放在康考迪亚的岩心记录设施的屋顶下，以保持其状态。该地区有围栏并由保安人员守卫。装有岩芯盒的塑料盒上贴有相应的钻探信息，并在可接受的条件下以有组织的方式存放。

艾格斯对用于当前 MRE 的钻孔样本数据库中的化验数据进行了独立验证。大约15％的数字化验记录是随机选择的，并根据可用的实验室化验证书报告进行了检查。该公司完成的所有钻石钻探都有化验证书。艾格斯检查了分析数据库中是否存在错误，包括间隔重叠和间隙以及测定值中的打字错误。总的来说，该数据库状况良好，无需对分析数据库中包含的测定值进行调整。

还对钻孔位置、井下调查、岩性、地层和地形信息进行了验证。该数据库被认为质量足以用于当前的地雷风险评估。

艾格斯审查了公司为Panuco项目完成的样本制备、分析和安全工作。根据对所有可能信息的审查，该公司在Panuco项目上使用的样品制备、分析和安全性，包括质量保证/质量控制程序，符合标准行业惯例，钻探数据可用于地质和资源建模，以及对指示和推断的矿产资源进行资源估算。

2023年5月29日，阿米蒂奇在首席运营官马丁·杜普伊斯、勘探副总裁杰苏斯·维拉多和公司矿产资源董事史蒂夫·曼塞尔的陪同下对帕努科项目进行了实地考察。在实地考察期间，阿米蒂奇视察了康科迪亚市的岩心测井和岩心采样设施以及核心存储区。视察了以下设施：办公区域；地质学家记录岩心时使用的区域；用可控光线拍摄岩心照片的区域（岩心干湿两用）；用于测量密度的区域（通过干燥、测量未打蜡的重量、打蜡的重量和水中的重量）；用于切割岩芯的区域；更新纸上地质部分的区域；以及核心存储区域。

在实地考察期间，阿米蒂奇检查了Panuco项目最近完工（2019-2022年）金刚石钻孔的几个选定矿化岩心间隔。Armitage检查了随附的钻探记录和化验证书，并对钻芯矿化区进行了化验。作者回顾了当前的核心抽样、质量保证/质量控制和核心安全程序。用于检查钻孔的核心箱已妥善存放在仓库中，易于取用且贴有良好的标签。盒子里有样品标签，可以验证样本数量并确认来自矿化区的见证半芯样本中是否存在矿化。

阿米蒂奇于2023年11月6日至2023年11月8日对帕努科项目进行了第二次实地考察，陪同人员是SGS矿业工程师亨利·古因和项目总监马丁·杜普伊斯、费尔南多·马丁内斯、区域经理埃尔南多·鲁达和公司史蒂夫·曼塞尔。在第二次实地考察中，阿米蒂奇再次视察了康科迪亚市的岩心测井和核心采样设施以及核心存储区。

阿米蒂奇检查了Panuco项目最近完工（2023年）金刚石钻孔中的几个选定矿化岩心间隔。Armitage检查了随附的钻探记录和化验证书，并对钻芯矿化区进行了化验。作者回顾了当前的核心抽样、质量保证/质量控制和核心安全程序。用于检查钻孔的核心箱已妥善存放在仓库中，易于取用且贴有良好的标签。盒子里有样品标签，可以验证样本数量并确认矿化区的见证半芯样本中是否存在矿化。

所有地质数据都经过审查和核实，尽可能准确无误，并尽可能地审查和确认了所有地质信息。钻探数据库中未发现任何重大错误或问题。根据对所有可能信息的审查，阿米蒂奇认为该数据库的质量足以用于当前指示和推断的MRE。

地质学和矿化

帕努科项目位于西方马德雷山脉（“SMO”）的西部边缘，这是一个高原和地理学省份，从美墨边境一直延伸到向东的跨墨西哥火山带。SMO是一个大型火成岩省，以三个主要剧集记录了从白垩纪晚期到中新世的大陆岩浆活动。第一集被称为下火山复合体（“LVC”），由一系列侵入性物体组成，包括索诺拉、锡那罗亚和哈利斯科州的基岩以及安第斯岩火山岩单元，其中含有少量的 dacite、流纹岩凝灰岩和点火岩，与白垩纪晚期至始新世时代索诺拉州的塔拉胡马拉组相关。第二个岩浆事件以流纹岩点火岩和凝灰岩为主，它们构成了地球上最大的硅质火山省之一，被称为上层火山超级群（“UVS”）。这些以流纹为主的单位分两集挤压，分别从大约 32 到 28 Ma 和 24 到 20 Ma。这两个岩浆活动时期与北美下法拉隆板块的俯冲以及上白垩纪-古新世和始新世之间的拉拉米德造山运动有关。第三集包括俯冲后的碱性玄武岩和与中新世晚期和更新世第四纪之间的加利福尼亚湾开放相关的点火岩。

索诺拉州和锡那罗亚州SMO的西部被加利福尼亚湾开放期间开发的西北方向的正常断层系统切断，该断层系统是在5月27日至15日加利福尼亚湾开放期间开发的。正常的断层系统有利于形成细长的盆地，随后这些盆地充满了大陆沉积岩。这些盆地位于从索诺拉州西部延伸到锡那罗亚州大部分地区的西北趋势地带。

SMO的地下室局部暴露在锡那罗亚州北部、马萨特兰附近和Panuco项目区域内的小露头上。它包括侏罗纪至白垩纪早期塔休地层的折叠变沉积岩和化火山岩、变形的花岗岩、薄片岩砂岩、石英岩和片岩（Montoya-Lopera等人，2019年，Sedlock等人，1993年，Campa and Coney 1982）。

在更广泛的Panuco项目区域，LVC包括花岗岩、花岗闪长岩和闪长岩侵入相，这些侵入相与圣迪马斯区的晚白垩纪至早古新世圣伊格纳西奥和始新世皮亚克斯特拉基岩有关。安山岩熔岩、流纹岩凝灰岩和点火岩受到白垩纪晚期至古新世早期侵入阶段以及较年轻的始新世-渐新世长质堤坝和穹顶的局部侵入。在帕努科项目区域，充满大陆集团和砂岩的向西北走向的山间盆地切开了紫外线和低气压。UVS 的渐新世时代点燃发生在通往杜兰戈州的帕努科项目以东。

Panuco项目区域的结构以盆地和山脉构造事件（大约28至18 Ma）期间形成或重新激活的西北向延伸和跨张断层为主。延伸带与对齐的流纹岩穹顶和堤坝以及渐新世晚期至中新世中期的地下有关。

Panuco项目的矿化包括几条超热石英矿脉。先前的工作人员以及该公司地质学家最近进行的测绘和勘探工作确定，矿脉痕迹的累积长度为86千米。单个静脉走廊的长度可达 7.6 千米，单个静脉的宽度从分米到大于 10 米不等。矿脉具有狭窄的硅化包络和局部泥质变化，通常以粘土敲击为标志。由影响安山岩和闪长岩的斑块和静脉中的亚氯酸盐附着物组成的丙基质改变，在静脉的近端或远端都很常见。

矿脉走廊沿线的主要矿化包括热液石英脉和角砾岩，有证据表明有四到五个不同的石英阶段：通常为白色、灰色和半透明，晶粒大小与非晶-微晶-粗糙石不同。在某些矿脉中还观察到紫水晶石英的晚期。石英的灰色是由于存在细颗粒浸染硫化物，据信主要是黄铁矿和棘石。该公司已经描绘了几种热液角砾岩，灰色石英更常见于矿脉结构的下层。石英从贫乏到低品位，通常是白色的，在矿脉和角砾岩的上半部分更为常见。在当地，矿化结构由狭窄的带状石英脉切割，这些石英脉带有细而深色的银矿/棘石、闪锌矿、方铅矿和黄铁矿带。在矿脉内的多个位置发现了方解石之后的叶片和晶格石英伪晶体，这表明矿物沉积期间处于沸腾状态。后来，石英脉用白色石英和紫水晶的混合物切割了所有的矿化区域。正如附近的圣迪马斯地区所指出的那样，紫水晶与热液系统崩溃时混合近地表水有关（Montoya-Lopera等人，2019年）。

MRE 包括十个矿化矿脉系统：拿破仑、拿破仑挂墙、约瑟芬和克鲁兹内格拉矿脉；科帕拉、克里斯蒂亚诺、塔吉托斯和科帕拉 2 矿脉；圣安东尼奥矿脉；以及罗萨里托矿脉。这些趋势在拿破仑、Cinco Senores、Cordon del Oro和Animas-Refugio走廊内从西向东延伸。大部分矿产资源矿脉向西北偏北向东北偏北，厚度从 1.5 米到超过 10 米不等。

矿物加工、冶金测试和回收方法

构成帕努科矿产资源的三个主要矿床的初步冶金测试计划已经完成。所有测试项目均在加拿大不列颠哥伦比亚省坎卢普斯的ALS冶金公司进行。

拿破仑测试计划于2021年对从2020年和2021年钻探计划中的七个钻孔中获得的样本进行。所选间隔从钻孔向下的深度从 46 到 201 米不等。

塔吉托斯测试计划于2022年对2020年和2021年钻探计划中22个钻孔的样本进行了测试。所选间隔从钻孔向下深度从 51 到 345 米不等。

Copala测试计划于2023年对2022年钻探计划中来自八个钻孔的样本进行。所选间隔从钻孔向下深度从 111 到 385 米不等。

样本选择涵盖了一系列已确定的岩性。组装主复合材料是为了获得与预期的平均矿产资源等级相似的饲料等级，组装可变性复合材料以涵盖各种等级和岩性。大部分测试是在每个矿床的主复合材料上完成的。

粉碎测试已经完成，这表明材料在冲击和磨损破损方面都有些坚硬。仅对Copala样本进行了落重测试，返回的平均Axb值为33。邦德球磨机对来自所有三个矿床的样本进行了测试，测得的球磨机工作指数值介于16.4至18.9 kWhr/tonne之间。

使用QEMSCAN对饲料样品进行矿物学评估表明，主岩主要是石英和长石。石英含量从 55% 到 86% 不等。样品中的硫化物矿物含量普遍较低，其中黄铁矿是最丰富的硫化物矿物。拿破仑样本中的方铅矿和闪锌矿含量升高，在塔吉托斯和科帕拉样本中，这些贱金属矿物含量通常相当低。对Tajitos和Copala样品的分析表明，尽管银硫化物中存在少量，但银主要以硫化银矿物棘石的形式存在。对Copala样品的详细分析表明，很大一部分含银的硫化物矿物颗粒非常细且解放不良，这表明可能需要稍微细的初级研磨尺寸才能实现较高的银回收率。

对所有样品进行了泡沫浮选试验，调查了铅和锌顺序浮选的可能性，并简单地回收了散装硫化物浓缩物。对Napoleon master复合材料的开路清洁剂测试表明，在典型的加工条件下，可以生产出符合典型市场等级目标的铅锌精矿。在此流程表中，分别约70％和80％的白银和黄金将报告给铅精矿。锌精矿含有大约 0.4% 的镉，这可能会引起市场上的担忧，否则在罚款水平上没有测出其他有害元素。

铅锌顺序浮选仅在塔吉托斯和科帕拉样品的粗糙浮选方案中进行了研究，银和金在粗糙精矿中的分布与拿破仑的材料相似。对所有三个矿床的散装硫化物浮选表明，每种材料上都可能生成含有50-60克/吨金的散装硫化物精矿，银浓度从1500克到超过8000克/吨不等，具体取决于饲料中的硫化物矿物含量。总体而言，在测试的初级研磨粒度下，向散装粗糙精矿报告的银和金中，约有80-90％的银和金的回收率未得到证实，因为测试仅在开路情况下进行。

在 Tajitos 和 Copala 样本上对较粗糙的浮选尾部的氰化物浸出进行了研究。在48和72小时的测试中，可以提取粗糙尾部中剩余的大约60-70％的银和80-85％的金。对所有沉积物中较粗糙的浮选精矿的浸出情况进行了研究，但对Copala样品的浸出情况进行了最广泛的研究。浸出精矿48小时后，银提取率从85％到98％不等，金提取量从93％到97％不等，具体取决于所采用的再研磨水平。

对所有矿床样本的全饲料浸出情况进行了调查，结果表明，经过96小时的浸出，大约83-86％的银和90-94％的黄金可以提取。这些测试是在初级研磨尺寸从 63 到 100µm P80 不等的情况下进行的。

矿产资源估算

Napoleon-Luisa和Copala-Tajitos矿床区域更新的MRE的完成涉及对更新的钻孔数据库的评估，其中包括2019年11月至2023年9月期间完成的露天钻探的所有数据。阿尼马斯和圣安东尼奥矿床区域的MRE包括2019年11月至2022年9月期间完成的地表钻探数据；在阿尼马斯和圣安东尼奥矿床区域没有新的钻探，先前发布的这些MRE被认为是最新的。MREs的完成还包括评估更新的三维（“3D”）矿产资源模型（矿产资源域）、三维地形表面模型、历史地下工作的三维模型以及可用的书面报告。

使用仅限于矿化域的反向距离平方（“ID2”）计算方法将银（g/t）、金（g/t）、铅（“Pb”）（ppm）和锌（“Zn”）（ppm）（ppm）的品位插值到所有矿床区域的区块模型中。

技术报告第 14.11 节的汇总表中报告了指示和推断的矿产资源。下文介绍的MRE考虑到了Panuco项目的所有矿床都可能通过地下采矿方法开采。

表11和表12列出了Panuco项目的最新MRE。

Panuco项目矿产资源估算的要点如下：

• 指示的矿产资源估计为948万吨（“吨”），品位为289克/吨银，2.41克/吨金，0.27％的铅和0.84％的锌（511银当量（“AgeQ”））。当前的矿产资源评估包括8820万盎司（“Moz”）白银、73.6万盎司（“koz”）的黄金、5,600万磅（“Mlbs”）的铅（“Mlbs”）和176万盎司锌（155.8 Moz AgeQ）的指定矿产资源。

• 推断的矿产资源估计为1,219万吨，银品位为239克/吨，金品位为1.93克/吨，铅含量为0.29％，锌含量为1.03％（433克/吨AgeQ）。当前的 MRE 包括推断出的矿产资源为 93.7 Moz 的银、758 koz 的金、78 Mlbs 的铅和 276 Mlbs 的锌（169.6 Moz AgeQ）。

表 11 Panuco 项目矿产资源估算，2023 年 9 月 1 日

* AgeQ = Ag ppm +（（Au ppm x Au 价格/g）+（Pb% x Pb价格/t）+（Zn% x 锌价格/t））/Ag 价格/g），价格假设为24.00美元/盎司银、1800美元/盎司金、1.10美元/磅铅和1.35美元/磅锌

表 12 2023 年 9 月 1 日按面积划分的 Panuco 项目矿产资源估算

科帕拉区域：科帕拉、塔吉托斯和克里斯蒂亚诺

拿破仑区：拿破仑、克鲁兹、约瑟芬和路易莎

圣安东尼奥地区：Generales 和 Animas 区域：奎维拉斯和罗萨里托

Panuco 项目更新的矿产资源估算说明：

将更新后的MRE分类为指示和推断的矿产资源符合当前的2014年CIM矿产资源和矿产储量定义标准。更新后的 MRE 的生效日期为 2023 年 9 月 1 日。

所有数字均经过四舍五入以反映估计值的相对准确性，由于四舍五入，数字相加可能不一致。

所有矿产资源均未稀释且在原地呈现，受连续三维线框模型的限制，被认为具有合理的最终经济开采前景。

矿产资源不是矿产储量。非矿产储备的矿产资源没有显示出经济可行性。推断出的矿产资源的可信度低于适用于指定矿产资源的可信度，因此不得转换为矿产储量。可以合理地预计，通过持续勘探，大多数推断的矿产资源可以升级为指示的矿产资源。

该数据库共包括822个钻孔，用于该公司在2019年11月至2023年9月期间完成的302,931米的钻探。

MRE 基于在 Leapfrog 中构建的 28 个三维资源模型，代表拿破仑区域（15 个线框）、科帕拉区域（七个线框）、Tajitos（一个线框）、Animas（五个线框）和圣安东尼奥（一个线框）。

对Panuco项目中每个矿化域的银、金、铅和锌进行了估算。使用分配给该结构域的 1.5 m 封顶复合材料对每个矿化域内的区块进行插值。为了在区块内生成等级，对所有域都使用了 ID2 插值法。所有估算值均基于可变区块尺寸（按矿藏面积）和估算搜索参数（按域划分）。

每个区域的平均密度值是根据ALS在墨西哥萨卡特卡斯州或内部分析的1,919个样本分配的，ALS检查了5％。

据设想，可以使用地下采矿方法开采Panuco项目的矿床。据报告，矿产资源的基准临界值为150 g/t AgeQ。矿产资源等级区块的量化范围高于基准矿物界限等级、地表以下和限制性矿化线框内。

基准的AgeQ截止等级考虑了金属价格为24.00美元/盎司银、1800美元/盎司金、1.10美元/磅铅和1.35美元/磅锌的金属回收率，并考虑了白银的93％、黄金的90％、铅的94％和锌的94％。

基础案例截止品位为150克/吨AgeQ考虑了45.00美元/吨岩石的开采成本以及50.00美元/吨矿化材料的加工、处理和提炼、运输和并购成本。

技术报告的作者不知道有任何已知的采矿、加工、冶金、环境、基础设施、经济、许可、法律、产权、税收、社会政治或营销问题，或技术报告中未报告的任何其他可能对更新后的MRE产生重大影响的相关因素。

建议

Panuco项目的矿床包含地下指示和推断的矿产资源，这些资源与明确的矿化趋势和模型有关。所有存款均在走势沿线和深度开放。

阿米蒂奇认为，Panuco项目有可能勘探更多的矿产资源，因此有必要进行进一步的勘探。鉴于Panuco项目的前景性质，阿米蒂奇认为，Panuco项目值得进一步探索，该公司进一步工作的拟议计划是合理的。

阿米蒂奇建议该公司进行进一步的勘探，但前提是资金和任何其他可能导致拟议勘探计划在其正常业务活动过程中发生变化或可能因勘探活动本身而影响计划的变更。

2024年，该公司计划在当前的矿产资源区域、西部当前矿产资源附近的优先目标以及该地区东部的其他高度优先目标上钻探约65,000米。

矿产资源扩展目标

Copala建筑在向北和向南倾斜的过程中保持开放。2024年，该公司计划继续升级科帕拉南部的推断矿产资源，扩建科帕拉及其足迹将延缓下滑。

在拿破仑，该公司计划升级推断的矿产资源，沿着向东的悬壁四号矿脉（HW4）进行矿产资源扩张钻探，并沿拿破仑主结构深度勘探三个潜在的矿脉馈线。

近端目标

在La Luisa，该公司计划继续扩大南部高等级射击的占地面积，并填补最近界定的最北端钻孔截获点和南部高等级钻孔之间的400米间隙的钻探。

埃尔莫利诺矿脉报告称，接近地表的银和金品位很高，该公司计划在2024年沿走向和深度勘探该矿脉，以便在计划基础设施附近增加更多的高品位矿产资源。

该公司计划在拉埃斯特雷拉地区附近的科帕拉断层与拿破仑静脉系统的预计北部交叉点对一个概念目标进行钻探测试。

地区目标

2023年完成的新测绘工作凸显了该地区东北部的丰富历史遗迹。这个名为 “Camelia” 的新区域以几种高品位的表面样品为标志，银含量高达 400 g/t 和 5.0 g/t Au。鉴于地表上绘制的矿脉的总体密度以及与历史工作有关的地表样本丰富，这已成为东部地区的高度优先目标。

批量样品/测试地雷

该公司已获得许可，可以在其Panuco项目中开发和运营一个试矿项目，该项目旨在从科帕拉和拿破仑建筑中总共提取25,000吨的散装样本。批量样品测试矿的初步工程已经开始，计划于2024年初开始地下开发。

公司证书

日期：2024 年 3 月 26 日

截至根据招股说明书进行特定证券分配之日，简短的招股说明书以及以引用方式纳入招股说明书中的文件，将构成加拿大各省和地区证券立法要求的与招股说明书和补充文件所提供的证券有关的所有重大事实的全面、真实和明确的披露。

VIZSLA SILVER CORP

代表董事会

代理人证书

日期：2024 年 3 月 26 日

据我们所知、所掌握的信息和所信，截至根据招股说明书进行特定证券分配之日，简短的招股说明书以及招股说明书中以引用方式纳入的文件，将构成加拿大各省和地区证券立法所要求的与招股说明书和补充文件所提供的证券有关的所有重大事实的全面、真实和明确的披露。