展品99.2

管理层的讨论与分析

截至2023年4月30日及2022年4月30日止年度

(除非另有说明，否则以加元表示)

2023年7月13日

一般信息

本管理层对铀矿开采公司截至2023年4月30日止年度的财务状况及经营业绩的讨论及分析(“MD&A”)，应与该公司截至2023年及2022年4月30日止年度的经审核综合财务报表及其附注一并阅读，其副本可于公司于SEDAR(www.sedar.com)上的公司简介中查阅。

本公司截至2023年4月30日止年度的财务报表乃根据国际会计准则委员会(“IFRS”)颁布的国际财务报告准则编制。除非另有说明，本MD&A中包含的所有信息均截至2023年7月13日。

除另有说明外，此处提及的“$”或“美元”指的是加拿大元，提及的“美元”指的是美元，提及的“A$”指的是澳元。除文意另有所指外，本MD&A中所指的“公司”和“URC”系指铀矿开采公司及其子公司。

这里提到的“U3O8”指的是三铀氧化物，这是一种铀化合物，为了铀浓缩的目的而转化为六氟化铀。

前瞻性陈述

本MD&A中包含的某些陈述构成加拿大适用证券法所指的“前瞻性信息”，以及美国证券法所指的“前瞻性陈述”(统称为“前瞻性陈述”)。这些陈述涉及管理层对未来事件、经营结果以及公司未来业绩(经营和财务)和业务前景的预期。除历史事实以外的所有陈述均为前瞻性陈述。使用“预期”、“计划”、“设想”、“继续”、“估计”、“预期”、“打算”、“建议”、“可能”、“可能”、“将”、“计划”、“应该”、“可能”、“将”、“相信”、“预测”、“预测”、“目标”、“目标”、“追求”、“潜力”、“客观的”和“有能力的”以及这些术语或其他类似表述的否定通常表示前瞻性陈述。这些表述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果或事件与这些前瞻性表述中预期的大不相同。不能保证这些预期将被证明是正确的，不应过度依赖这样的前瞻性陈述。这些声明仅说明截至本声明的日期。此外，本MD&A可能包含出自第三方行业消息来源的前瞻性陈述。但不限于，本MD&A包含与以下内容有关的前瞻性陈述：

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关于本MD&A中包含的前瞻性陈述，除其他外，作出了以下假设：

实际结果可能与这些前瞻性陈述中预期的结果大不相同，原因包括以下列出的风险因素和本MD&A其他部分包括的风险因素：

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如果这些风险和不确定性中的一个或多个成为现实，或者基本的假设被证明是不正确的，实际结果可能与前瞻性信息中描述的大不相同。前瞻性信息基于管理层在陈述发表之日的信念、估计和意见，除非适用法律要求，否则如果这些信念、估计和意见或其他情况发生变化，公司不承担更新前瞻性信息的义务。告诫投资者不要将不必要的确定性归因于前瞻性信息。

这里提到的风险因素不应被解释为详尽无遗。除非适用法律另有要求，否则公司没有义务更新或修改任何前瞻性陈述。由于我们的业务性质和我们项目的勘探现状，对该公司的投资是投机性的，涉及高度风险。

请仔细考虑AIF中“风险因素”项下列出的风险因素。

关于矿物披露的通知

本MD&A是根据加拿大证券法的要求编制的，而加拿大证券法的要求与美国证券法的要求不同。除另有说明外，本文所包括的所有矿产储量和资源估计均已按照相关物业的现任或前任拥有者和经营者的指示，并在他们指示的范围内，根据国家文书43-101-矿产项目披露标准(“NI 43-101”)和加拿大采矿、冶金和石油学会通过的CIM矿产资源和储量定义标准(“CIM定义标准”)或2012年版澳大利亚勘探结果报告准则编制而成。矿产资源和矿产储量(“JORC”)或S-K法规第1300分部(“S-K1300”)(“S-K1300”)。

美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)采纳了S-K1300法案下的矿业披露规则。作为根据多司法管辖区披露制度有资格向美国证券交易委员会提交报告的外国私人发行人，本公司无需根据S-K1300标准进行披露，并将继续根据NI 43-101提供信息披露。根据S-K1300，美国证券交易委员会现在承认估计的“已测量的矿产资源”、“指示的矿产资源”和“推断的矿产资源”。此外，美国证券交易委员会还修订了“已探明矿产储量”和“可能矿产储量”的定义，使其与NI 43-101所要求的“国际矿产管理协会定义标准”下的相应定义基本相似。

告诫美国投资者，虽然术语与CIM定义标准基本相似，但S-K1300和CIM标准的定义存在差异，不能保证公司可能报告为NI 43-101下的“探明矿产储量”、“可能矿产储量”、“已测量矿产资源”、“指示矿产资源”和“推断矿产资源”的任何矿产储量或矿产资源，如果公司根据S-K1300通过的标准编制储量或资源估计，则相同。

美国投资者还被告诫，虽然美国证券交易委员会现在将承认“已测量的矿产资源”、“指示的矿产资源”和“推断的矿产资源”，但投资者不应假设这些类别中的任何部分或全部矿化会转化为更高类别的矿产资源或矿产储量。使用这些术语描述的矿化

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与以储量为特征的矿化相比，它们的存在和可行性具有更大的不确定性。因此，告诫投资者不要认为公司报告的任何“已测量矿产资源”、“指示矿产资源”或“推断矿产资源”在经济或法律上是或将是可开采的。此外，“推断的资源”对于它们的存在以及它们是否可以合法或经济地开采具有更大的不确定性。根据加拿大的规定，除非在NI 43-101允许的有限情况下，对“推断的矿产资源”的估计不能构成可行性或其他经济研究的基础。此外，公司在NI 43-101中使用的项目阶段分类与S-K1300中规定的项目阶段不一致。

本MD&A和公司其他披露文件中披露的某些资源估计是根据JORC编制的，不同于NI43-101和S-K1300的要求。因此，本文中包含的信息可能包含与加拿大和美国发行人提供的类似信息不同的对公司利益的基础项目的描述。

第三方市场和技术信息

本MD&A包括从独立行业出版物、市场研究和分析师报告、调查和其他公开来源获得的市场信息、行业数据和预测。尽管本公司认为这些来源总体上是可靠的，但由于原始数据的可获得性和可靠性的限制、数据收集过程的自愿性以及任何统计调查中固有的其他限制和不确定性，市场和行业数据可能会受到解读，不能完全确定地进行核实。因此，这些数据的准确性和完整性得不到保证。实际结果可能与此类报告、调查或出版物中的预测大不相同，随着预测期的延长，预计重大变化的前景将会增加。本公司尚未独立核实本文提及的任何来自第三方来源的数据，也未确定该等来源所依赖的基本假设。

除另有说明外，本文中有关本公司特许权使用费及其他权益相关物业的披露，主要基于该等物业的拥有人或经营者公开披露的资料，这是此类特许权使用费组合公司的惯常做法。具体地说，作为特许权使用费持有人，该公司有权限制(如果有的话)使用受其权益限制的物业。本公司一般依赖可公开获得的有关这些物业和相关业务的信息，一般没有能力独立核实该等信息，也不能保证该等第三方信息是完整和准确的。此外，此类可公开获得的信息可能涉及比本公司权益所涵盖的更大的财产面积。此外，该公司已经并可能不时从这些物业的业主和经营者那里收到运营信息，而这些信息是不允许向公众披露的。

业务概述

URC是一家纯粹的铀矿特许权公司，专注于通过对铀利益进行战略投资，包括对铀公司的特许权使用费、流程、债务和股权投资，以及通过参与实物铀交易，获得对铀价的敞口。

公司的无面值普通股(“普通股”)及其若干普通股认购权证(可在2024年12月6日前按每股2.00美元的行使价行使)(“上市认股权证”)分别于多伦多证券交易所(多伦多证券交易所)上市，编号“URRC”及“URC.WT”，其普通股于纳斯达克资本市场(“纳斯达克”)上市，证券代码“UROY”。本公司若干普通股认购权证，于2024年12月6日前可按每股1.40美元的行使价行使为一股城市资源中心股份(“非上市认股权证”及与上市认股权证统称为“认股权证”)，并不在任何证券交易所或市场上市或报价买卖。

公司总部和主要地址位于加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华西乔治亚街1030号，Suite 1830，V6E 2Y3，加拿大。

业务战略

到目前为止，该公司已整合了铀项目和实物铀储备的特许权使用费权益组合。该公司的长期战略是通过拥有和管理一系列地理上多样化的铀权益组合来获得对铀价的敞口，这些权益包括铀矿特许权使用费和资源、对铀公司的债务和股权投资以及从事实物铀

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时不时地进行交易。在执行这一战略时，本公司寻求的利益使其能够直接接触到铀价，而无需承担与勘探、开发和开采铀项目相关的直接运营成本和集中风险。本公司亦不时透过投资基金及其他股票寻求对铀的进一步投资。

本公司的战略认识到根据铀价进行估值的内在周期性，包括这种周期性对铀行业内资本供应的影响。该公司打算通过利用其管理团队和董事会的深厚行业知识和专业知识来识别和评估铀行业的机会，从而执行其战略。

该公司的主要重点是确定、评估和收购以下项目：

该等权益可由本公司直接从项目拥有人或营运者取得，或间接从第三方持有人取得。本公司亦可寻求收购现有铀项目的直接合营或其他权益，而该等权益将为本公司作为非营运商而对某项目提供风险，或本公司认为有可能将该等权益转换为特许权使用费、分流或类似权益。在评估潜在交易时，该公司采用严谨的方法来管理其财务状况。

本公司亦不时收购实物铀库存，相信有机会向股东提供具吸引力的商品价格敞口。该等收购可根据其与黄饼的战略关系下的现有选择权或以其他方式进行，包括直接向生产商购买或市场购买。请参阅“最新发展”。

市场概述

铀的主要终端用户和最大买家是公用事业公司。由于没有受监管或承保的铀市场，这类公用事业公司的铀供应有相当大一部分来自长期合同，其余部分在现货市场购买。现货市场采购被定义为一年内交割的采购。虽然长期合同价格可能会受到隐私协议或定价条款(如上限、下限和升级)的混淆，但市场对铀现货市场的价格有一定的可见性，因为在这个市场上有其他活跃的各方，包括交易商、金融机构和生产商。铀现货和长期价格由某些数据来源定期发布，包括UXC LLC和TradeTech LLC。

在截至2023年4月30日的一年中，铀的平均价格为每磅U3O8 49.52美元，与2022财年每磅U3O8的平均价格42.56美元相比，上涨了约16.35%。截至2023年4月30日，铀价为每磅U3O8 53.85美元，较2022年4月30日的价格每磅U3O8 53.00美元上涨约1.60%(来源：UXC LLC Ux月末价格)。2022年5月至2023年4月期间持续波动，价格在每磅45.50美元到54.50美元之间波动(来源：UXC LLC历史Ux Daily价格)。

潜在的俄罗斯铀制裁、运输风险、禁运和其他地缘政治担忧的不确定性继续令买家承压。因此，出于保证供应的原因，许多国家优先考虑西方铀的来源、转化和浓缩服务。这些买家还将重点转向长期铀合同，而不是短期现货或中期战略。金融买家的存在或不存在，如Sprott实物铀信托公司(Sprott)，也成为现货市场交易量的一大推动力。因此，当这些买家的股价低于其资产净值时，全球股市走弱有时会令他们望而却步。

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全球市场发展动态

过去几年，随着全球铀市场从库存驱动型市场向更多产量驱动型市场转型，全球铀市场基本面总体上在改善。现货市场在2016年11月触底，约为每磅U3O8 17.75美元，2023年7月12日为每磅55.40美元(来源：UXC LLC Ux U3O8 Daily Price)。2020年产量降至多年来的最低点，约为1.22亿磅，但在2021年开始回升，2022年总产量约为1.29亿磅，仍远低于反应堆需求(来源：UXC 2023年第二季度铀市场展望)。全球供需预测显示，未来10年，生产和公用事业需求之间的结构性赤字平均每年约为4000万磅，此后还会增加(来源：UXC 2023年第二季度铀市场展望)。目前的缺口正被二级市场来源填补，包括预计将在未来几年下降的有限库存。随着二次供应的减少，以及现有矿山耗尽资源，将需要新的生产来满足现有的公用事业需求。预计这将需要更高的价格来刺激新的矿业投资，而对许多生产商来说，市场价格仍低于激励价格。

自2022年以来，由于俄罗斯是全球核燃料的重要供应国，由于俄罗斯入侵乌克兰，铀供应变得更加复杂。经济制裁、运输限制、悬而未决的立法以及买家对俄罗斯燃料的回避正在导致核燃料市场发生根本性变化。我们认为，这将导致铀市场出现分化，加剧西方公用事业公司本已显著的供应缺口。二次供应也可能进一步减少，西方浓缩商将从供应不足转向供应过剩，这需要更多的铀来增加浓缩服务的产量。虽然这些情况仍在展开，但新的趋势似乎表明，美国和欧洲的公用事业公司开始将更多的重点转向供应安全，从地缘政治风险较低的地区生产。

在需求方面，全球核能行业继续强劲增长，从2014年到2023年6月，有65个新反应堆并网发电，截至2023年6月，另有57个反应堆正在建设中。2023年期间，3个新反应堆并网，5个反应堆永久关闭(资料来源：国际原子能协会动力反应堆信息系统和世界核协会，2023年6月)。2022年10月，《世界核能新闻》报道称：国际能源署(IEA)在其最新的《世界能源展望》(WEO)中预测，到2050年，核能发电量将翻一番以上，至少有30个国家增加使用核能，到2050年，净零排放情景。随着公用事业公司回归更长期的合同周期，以取代即将到期的合同，市场也出现了额外的上行压力；这是市场几年来从未经历过的。随着金融实体和包括URC在内的各种生产商购买大量鼓装铀库存，需求也有所增加，进一步消除了近期的过剩供应。

最新发展动态

毕业于多伦多证券交易所

自2023年7月6日起，普通股及上市认股权证分别以“URC”及“URC.WT”的代码在多伦多证券交易所上市。在该日期之前，普通股和上市认股权证在多伦多证券交易所创业板(“多伦多证券交易所-V”)上市。

偿还蒙特利尔银行信贷安排

蒙特利尔银行根据于2021年5月7日签订并于2023年1月17日修订和重述的保证金贷款协议，提供高达1,900万美元(1,500万美元)的保证金贷款(“蒙特利尔银行信贷安排”)。

2023年5月3日，本公司支付了970万美元(720万美元)，全额偿还蒙特利尔银行信贷安排下的所有剩余本金、利息和费用，并终止了蒙特利尔银行信贷安排。

物理铀

截至2023年4月30日及本报告日期，该公司持有1,548,068磅实物铀，加权平均成本为每磅43.32美元。

于截至2023年4月30日止年度内，本公司以加权平均成本每磅53.59美元购入300,000磅实物铀，并以每磅50.80美元出售200,000磅实物铀，以偿还于2023年4月30日后悉数清偿的蒙特利尔银行信贷安排，并用作一般营运资金及企业用途。

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于2021年11月17日，本公司与中广核全球铀有限公司(“中广核”)订立协议，据此，本公司同意按加权平均价每磅47.71美元购买总计500,000磅实物铀，总金额为3,230万美元。根据合同，中广核将于2023年10月20日交付30万磅实物铀，2024年6月14日交付10万磅实物铀，2025年4月2日交付10万磅实物铀。本公司要求在2023年10月、2024年6月和2025年4月付款。

2022年11月，本公司通知Orano Canada Inc.(“Orano”)其选择通过交付实物铀获得最近重启的McArthur River矿的特许权使用费收益。URC的特许权使用费权益相当于麦克阿瑟河项目9.063%的铀生产份额的1%的总特许权使用费，该份额来自奥拉诺在该项目的30.195%的生产权益。

收购版税组合

2023年2月，公司完成了对安菲尔德能源公司(“安菲尔德”)的美国铀矿特许权使用费组合的收购，总现金对价为200万美元(150万美元)。该投资组合包括以下版税：

收购黎明湖特许权使用费

2022年11月，本公司从黎明湖项目土地的铀总产量中获得了10%至20%的NPI特许权使用费，份额为7.5%。这项特许权使用费之前受制于URC持有的一项期权。特许权使用费是通过本公司以10万美元(10万美元)收购特许权使用费持有人Reserve Minerals，LLC获得的。Dawn Lake特许权使用费的按比例调整的特许权使用费百分比是根据沃特伯里/Cigar Lake和Dawn Lake项目土地的历史产量和可采储量计算的，由于Cigar Lake矿场已达到此类产量和储量门槛，特许权使用费税率已达到最高20%。在沃特伯里/雪茄湖和黎明湖项目的总产量达到2亿磅U3O8的生产门槛后，滑动特许权使用费百分比将降至10%(Cameco报告截至2022年12月31日的总产量为1.23亿磅)。作为以利润为基础的NPI利息，这一特许权使用费是根据产生的收入计算的，扣除某些费用和成本，其中包括累积费用账户，包括开发成本。因此，考虑到该项目的重大支出总额，曙光湖特许权使用费只有在收回这些累计支出后才会为公司产生收入。

市场上的股票计划

2022年9月1日，本公司续签了按市场分配股权的计划(“ATM计划”)。自动柜员机计划允许公司分配最多4000万美元的普通股(“自动柜员机股票”)(或等值的加元)。通过ATM计划出售自动柜员机股票将根据2022年9月1日与BMO Nesbitt Burns Inc.为首的代理财团达成的股权分配协议进行，该财团包括BMO Capital Markets Corp.、H.C.Wainwright&Co.LLC、Canaccel Genuity Corp.、Canaccel Genuity LLC、Paradigm Capital Inc.、TD Securities Inc.和TD Securities(USA)LLC(统称为“代理”)。

根据自动柜员机计划出售的自动柜员机股票在出售时以多伦多证券交易所或纳斯达克或任何其他可能上市和张贴城市资源中心股票的市场的现行市场价格出售。除非本公司或其中允许的代理人提前终止ATM计划，否则ATM计划将在以下日期终止：(A)根据ATM计划出售的ATM股票的总销售收入总额达到4000万美元(或相当于加元)的日期；或(B)2023年7月14日。

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于截至2023年4月30日止年度内，本公司根据期内适用的股权分配协议，透过多伦多证券交易所及纳斯达克的融资机制，共发行4,029,021股普通股，所得款项总额为1,460万美元，其中约320万美元(即所得款项净额310万美元)，按每股普通股的平均售价3.63美元计算，以加元计算；以及1,140万美元(即870万美元)(所得款项净额为1,110万美元(840万美元))，以每股普通股2.75美元的平均售价，通过纳斯达克的设施以美元筹集。代理就这类销售分别获得总计约80万美元和20万美元的佣金(相当于出售的自动取款机股票总收益的2.50%)。于截至2023年4月30日止三个月内，本公司并无派发自动柜员机股份。

与公司权益相关的物业

以下是有关该公司在截至2023年4月30日的年度内持有特许权使用费的物业的精选最新发展的描述。

在Cameco管理层对截至2022年12月31日的年度(“Cameco 2022 MD&A”)的讨论和分析中，Cameco披露了2022年雪茄湖包装总产量为1800万磅U3O8(100%)，使迄今的包装总产量达到1.23亿磅。Cameco表示，更新了雪茄湖矿的生产计划，打算在2024年保持1800万磅的许可年产量，比Cameco之前披露的1350万磅的计划有所增加。Cameco表示，这一变化是基于合同的成功和铀市场前景的改善。Cameco表示，供应链对建筑材料、设备和劳动力的潜在影响仍然不确定，并可能在2023年和未来几年重新带来生产风险。

此外，Cameco在2022年12月31日生效的Cameco 2022 MD&A中提供了最新的NI 43-101矿物储量估计，估计已探明储量为1.107亿磅U3O8(308.9吨，平均品位为16.25%U3O8)，可能储量为4410万磅U3O8(99.1千吨，平均品位20.19%U3O8)。Cameco使用的金属价格假设为每磅U3O8 53美元，汇率为1.00美元至1.26美元，估计了最新的储量估计。矿石储量在100%所有权的基础上报告。Cameco还在2022年12月31日生效的Cigar Lake运营的Cameco 2022 MD&A中包含了最新的矿产资源估计，测量资源量为640万磅U3O8(4.8万吨，平均品位为6.06%U3O8)，指示资源量为9890万磅U3O8(31.41万吨，平均品位14.28%U3O8)。Cameco披露的已测量及指示的U3O8矿产资源不包括经修改以产生矿石储量的矿产资源(如上所述)，并按100%所有权原则呈报。

Cameco在截至2023年3月31日的季度的管理层讨论和分析中进一步披露，2023年第一季度的产量增加了380万英镑(100%)，Cameco在此类产量中的份额为210万英镑。

作为以利润为基础的NPI利息，这一特许权使用费是根据产生的收入计算的，扣除某些费用和成本，其中包括累积费用账户，包括开发成本。因此，鉴于开发Cigar Lake矿现有业务的大量开支，Cigar Lake特许权使用费只有在收回该等重大累积开支后才会为本公司带来收入。

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Cameco进一步披露，由于资产的维护和维护时间延长，Cameco在工厂解决了运营变化和调试问题，导致2022年的生产计划延迟，因此关于成功提高到计划产量的时间和相关成本仍然存在不确定性。此外，通货膨胀、拥有必要技能和经验的人员的可获得性以及供应链挑战对材料和试剂的可获得性的潜在影响也带来了无法实现生产计划、生产延误和成本增加的风险。该公司进一步披露，加拿大核安全委员会(CNSC)目前对基湖和麦克阿瑟河的运营许可证将于2023年10月到期。这两个地点的重新许可程序正在进行中，Cameco预计CNSC将在2023年晚些时候做出决定。Cameco预计这一过程不会有任何中断或重大风险。

Cameco 2022年MD&A包括McArthur River作业的最新矿产储量估计，自2022年12月31日起生效，已探明储量为3.299亿磅U3O8(213.83万吨，平均品位为7.00%U3O8)，可能储量为6400万磅U3O8(530.7千吨，平均品位为5.47%U3O8)。最新的矿石储量是由Cameco估计的，金属价格假设为每磅U3O8 53美元，汇率为1.00美元至1.26美元。矿石储量在100%所有权的基础上报告。

Cameco 2022 MD&A还包括McArthur River项目2022年12月31日生效的最新矿产资源评估，实际资源量为370万磅U3O8(7.490万吨，平均品位2.23%U3O8)，指示资源量为310万磅U3O8(6.3万吨，平均品位2.23%U3O8)。已测量及显示的U3O8矿产资源不包括经修改以产生矿石储量的矿产资源(如上文所述)，并按100%所有权原则呈报。

2022年8月15日，半岛宣布了根据JORC为兰斯的Ross和Kendrick项目完成的最终可行性研究(DFS)的细节。DFS的关键结果包括14年矿山生产寿命为1440万磅U3O8，从研究的第四年开始每年稳定生产200万磅U3O8，以及每磅39.08美元的总维持成本。外勤部包括一份最新的资源摘要，其中仅包括Ross和Kendrick项目。估计分为两个区域，第一个区域包括DFS使用的Ross和Kendrick许可证区域，其中包括1272万磅U3O8的测量和指示资源量(1074万吨，平均品位0.05%U3O8)和推断资源量909万磅U3O8(825万吨，平均品位0.05%U3O8)。第二个区域是对Barber资源区的估计，该资源区不包括在DFS中，包括313万磅U3O8(322万吨，平均品位0.05%U3O8)和推断资源量2873万磅U3O8(215万吨，平均品位0.05%U3O8)。

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半岛在截至2023年1月31日的季度活动更新中表示，半岛的全资子公司Strata Energy Inc.(“Strata”)向怀俄明州环境质量部(WDEQ)提交了申请，将扩大兰斯项目的批准许可面积，包括肯德里克生产区。作为监管程序的下一步，WDEQ将对修订一揽子文件进行验收审查。这种性质的修正案的审查和批准程序被认为是程序性的，通常需要18至24个月的时间才能完成。半岛还披露了一项有系统地扩大和加强兰斯项目资源的方案的开始。计划在2023年实施钻探计划，在肯德里克内进行资源质量增强钻探。

在一份日期为2023年5月8日的声明中，半岛表示，兰斯仍在按计划在2023年年中重新开始商业铀生产运营。

2023年5月2日，UEC宣布完成了题为“加拿大萨斯喀彻温省Roughrider铀矿项目”的Roughrider项目的S-K1300技术报告摘要，发布日期为2023年4月25日(“Roughrider技术报告”)，概述了38.9万吨品位3.25%U3O8指示类别的2780万磅U3O8和35.9万吨品位4.55%U3O8推断类别的3600万磅U3O8。Roughrider技术报告可在UEC的个人资料中查阅，网址为www.sedar.com和www.edgar.com。此外，UEC表示打算在2023年完成一份包括项目经济参数在内的扩展技术报告摘要。2023年5月23日，UEC宣布已选择顾问公司对该项目进行S-K1300项下的初步评估经济研究和该项目的环境基线工作。

报告还披露了该项目的初步经济评估(PEA)结果。在关键标准方面，报告指出：以每天1,150短吨的速度加工的磨矿原料总量为4.02公吨，平均U3O8头品位为0.36%，平均磨矿回收率为95%，共回收U3O8 2750万磅。据估计，在矿山11年的寿命内，U3O8的年平均销量为250万磅。PEA使用的假定金属价格为每磅U3O8 65美元。矿山寿命资本成本总计4.823亿美元，矿山寿命运营成本估计为9.459亿美元(不包括场外成本、特许权使用费和遣散费)。拟议的生产时间表包含第17节的矿化，这些矿化是在矿山寿命的前三年开采的，具体而言，第17节总共生产了423万磅U3O8。上述PEA属初步性质，包括被认为在地质学上过于投机性的推断矿产资源，因此无法将其归类为矿产储量。因此，PEA能否实现并不确定。

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能源燃料表示，铀资源的边际品位估计为0.17%U3O8，钒资源的估计基于U3O8与V2O5回归分析的计算。此外，边际品位是采用每磅U3O8 65美元的金属价格计算的，在确定矿产资源时没有使用最小开采宽度，该数字是基于14.5ft3/吨的吨位工厂(散装密度为0.0690吨/立方英尺或2.21t/立方米)。

2023年5月15日，安菲尔德宣布提交一份NI 43-101技术报告，披露了SLICK ROCK项目的最新矿产资源以及该项目的PEA。这份技术报告的标题是为安菲尔德编写的《Shootaring峡谷磨坊和天鹅绒木材和光滑岩石铀项目，初步经济评估，国家仪器43-101》，生效日期为2023年5月6日(“光滑岩石技术报告”)，其副本可在www.sedar.com的简介下查阅。

SLICK ROCK技术报告陈述了天鹅绒-木材和SLICK ROCK组合项目的最新PEA。项目成本估算是基于天鹅绒-伍德和斯利克岩石矿区传统的随机房间和矿柱地下采矿作业。开采的材料将用卡车运往Shootaring Canyon Mill，距离天鹅绒-伍德约180英里，距离SLICK约200英里。PEA使用的大宗商品价格为氧化铀每磅70美元，五氧化二钒每磅12美元。磨矿回收率分别估计为92%的U3O8和75%的V2O5。初始资本支出总额，不包括当前成本和沉没成本，估计为1.223亿美元。总加权平均运营费用估计为每吨开采和加工244美元。生产可销售的铀和钒产品的每吨总成本估计为每吨290美元。相比之下，估计总价值为每吨741美元。

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《光滑岩石技术报告》所载的PEA属初步性质，包括被认为在地质学上过于投机性的推断矿产资源，因此无法将其归类为矿产储量。因此，初步经济评估是否会实现并不确定。

该技术报告强调，基于8%的贴现率和每磅70美元的铀价，以及两个合并项目的每磅12美元的钒价格，该项目的税前内部回报率为40%，净现值为2.38亿美元。该报告指出，在15年的矿山寿命中，估计平均每年生产约75万磅铀和250万磅钒。技术报告估计，仅Sick Rock项目就有170万吨含有约770万磅eU3O8，钒与铀的比率为6：1。

2022年8月10日，安可宣布，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院(“DC巡回法院”)的一个陪审团发表了一项意见，认为NRC的行动是合法的，确认其决定向安可的全资子公司Powertech铀矿(美国)公司发放开采铀的许可证。2022年12月15日，安可宣布，哥伦比亚特区巡回法院拒绝了奥格拉拉苏族部落和“为负责任的采矿结盟”组织要求该法院的三名法官组成的陪审团对这一决定进行全面审查的请求。2023年3月20日，安可宣布，苏族确认了不寻求美国最高法院对NRC许可证进行审查的决定，NRC许可证现在是最终的和完全有效的。NRC许可证的确认为恢复对杜威-布尔多克项目最后的EPA III和V类地下油井许可证和含水层豁免的另外两项法律挑战扫清了道路。这些挑战是基于NRC案件中决定的一些相同的问题。

本公司目前拥有该勘探项目26项索赔中23项的1.9701%冶炼厂净收益。

结束国际突发公共卫生事件

2023年5月5日，世界卫生组织宣布结束这场国际关注的突发公共卫生事件，将新冠肺炎降级为不再具有全球紧急事件的资格。

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资产组合

版税

下表列出了该公司截至本合同日期的主要铀矿特许权使用费权益：

备注：

对黄饼公司和铀期权的战略投资

自2018年以来，URC一直是在伦敦证券交易所另类投资市场上市的公司黄饼的股东

购买并持有实物铀的交易所。截至本公布日期，本公司持有黄饼约2.5%的流通股。公司与黄饼公司之间的长期战略关系包括但不限于：

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此外，在商业上合理的情况下，URC和黄饼公司已同意进行合作，以确定在其他与铀有关的联合参与项目上合作的潜在机会。黄饼披露，截至2023年3月31日的季度，其持有的U30O8总持有量为1881万英镑(来源：黄饼公司)。

2022年2月，俄罗斯开始对乌克兰进行军事入侵。作为回应，美国、欧盟、英国、加拿大和其他国家的政府对俄罗斯的某些行业部门和各方实施了金融和经济制裁。虽然此类制裁、进口禁令的威胁以及乌克兰政治动荡和战争导致的其他贸易模式变化预计将对北美铀的需求产生积极影响，但它可能会对哈萨克斯坦生产的铀的需求产生不利影响，并增加地区贸易和物流障碍，从而可能对本公司对黄饼的投资产生负面影响。该公司将继续监测冲突，包括金融和经济制裁对全球经济的潜在影响，特别是对哈萨克斯坦经济的影响。虽然该公司在俄罗斯或乌克兰没有业务，但乌克兰战争的不稳定影响可能会对我们的业务产生其他影响。

整体表现

在截至2023年4月30日的一年中，该公司发生了580万美元的净亏损，而上一财年的净亏损为430万美元。截至2023年4月30日，公司的营运资本(流动资产减去流动负债)为1.285亿美元。

有理由可能对公司业务产生影响的趋势、事件和不确定性包括全球和美国铀市场的发展，以及总体铀市场状况和乌克兰冲突的影响。

精选年度信息

以下是该公司最近完成的三个会计年度的精选年度财务信息：

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总资产从2022年4月30日的1.782亿美元增加到2023年4月30日的1.858亿美元，主要是由于出售ATM股票所收到的现金增加了1420万美元，但被合计550万美元的保证金贷款本金和利息的净偿还所抵消。

运筹学的探讨

截至2023年4月30日的年度与截至2022年4月30日的年度比较

于截至2023年4月30日止年度，本公司以每磅50.80美元的加权平均价出售200,000磅铀库存，金额为1,390万美元(1,020万美元)，用于购买铀库存、偿还于2023年5月3日全额结清的蒙特利尔银行信贷安排，以及用作一般营运资金及企业用途。该公司在此次出售中确认了280万美元的毛利。

在截至2023年4月30日的年度内，本公司根据该期间适用的股权分配协议，共发行4,029,021股普通股，净收益为1,420万美元。此外，该公司还以2140万美元购买了30万英镑的U3O8，并完成了对Dawn Lake特许权使用费和安菲尔德一系列特许权使用费的收购，总现金代价为220万美元。

在截至2023年4月30日的一年中，该公司发生了580万美元的净亏损，而上一财年的净亏损为430万美元。截至2023年4月30日止年度的净亏损增加，主要是由于铀储存费增加40万美元、投资者通讯及市场推广费用增加30万美元、薪金、工资及福利增加20万美元、专业费用增加10万美元、利息支出增加90万美元、汇兑亏损增加40万美元、递延税项收回减少220万美元、但因出售铀库存的毛利增加280万美元及股份薪酬减少30万美元所抵销。

在截至2023年4月30日的一年中，该公司产生了60万美元的铀存储费用，而上一财年为20万美元。这一增长主要是由于存储账户费用的增加，以及自2022财年以来净增加10万磅的U3O8存储。

在截至2023年4月30日的一年中，该公司产生了170万美元的投资者沟通和营销费用，而上一财年为140万美元，其中包括业务开发、会议和相关费用。作为其投资者意识计划的一部分，该公司投资了各种营销活动。

该公司在2023财年的工资、工资和福利支出为40万美元，而上一财年为20万美元。就业报酬的增加与本财政年度法律和可持续发展部门人力资源的增加是一致的。

在截至2023年4月30日的一年中，公司产生了90万美元的专业费用，主要包括审计费用、税务咨询和合规服务费用、与自动取款机计划相关的监管费用以及公司事务的法律费用，而上一年为80万美元。专业费用的同比数额在很大程度上取决于本年度的融资水平和公司活动。

在截至2023年4月30日的年度内，本公司在蒙特利尔银行信贷安排上产生的利息支出为160万美元，而上一财年为70万美元，这主要是由于从2022年5月1日至2023年4月30日的适用利息期间提取了1070万美元(800万美元)，汇率差异以及市场利率从年利率1.33%(3个月美元LIBOR)提高到4.93%(3个月期限SOFR利率)，而上一财政年度相应利息期间的3个月美元伦敦银行同业拆息则由年息0.17%升至1.01%。这笔贷款在2023年4月30日之后得到偿还。

该公司在截至2023年4月30日的一年中确认了70万美元的汇兑损失，而上一财年为30万美元，这主要是由于以美元计价的蒙特利尔银行信贷安排换算的汇兑差额造成的。

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在截至2023年4月30日的一年中，该公司确认了90万美元的基于股票的薪酬支出，而上一财年为130万美元。这代表本公司向管理层、董事、雇员及顾问授予购股权。

于截至2023年4月30日止年度，本公司出售其持有的部分黄饼股份及全部持有的Sprott股份，所得款项为1,660万美元，并实现收益710万美元，该收益已在累积的其他全面收益中确认。这笔收益，扣除税金95万美元后，转入累计赤字。

于截至2023年4月30日止年度，本公司录得短期投资重估收益10万美元，主要来自兑换以英镑计价的黄饼普通股的汇兑收益170万美元，但被黄饼普通股公允价值减少110万美元及其他投资减少50万美元所抵销。此外，在截至2023年4月30日的一年中，公司确认的递延所得税支出为0.15亿美元，而上一会计年度为220万美元，属于其他全面收益。短期投资按公允价值计量，参考收盘汇率和市场报价。

收益的使用

在截至2023年4月30日的年度内，本公司根据适用的股权分派协议共分派了4,029,021股普通股，总收益为1,460万美元(净收益为1,420万美元)。根据自动柜员机方案出售的自动柜员机股票的净收益用于购买实物铀和营运资本。

季度业绩摘要

下表列出了本公司选定的每个时期的季度财务业绩。

季度间净亏损的变化主要受到以下因素的影响：公司短期投资的公允价值变化导致的递延所得税回收(支出)确认、铀库存销售收入的确认、蒙特利尔银行信贷安排的汇兑差额和利息支出、与自动柜员机计划下出售的自动柜员机股票相关的专业费用和监管费用、为授予股票期权确认的基于股票的薪酬支出，以及在各自期间进行的公司活动。在截至2023年4月30日的三个月内，本公司的正净收入主要来自出售铀库存产生的毛利280万美元。

第四季度

在本会计年度的最后一个季度，该公司没有分配自动柜员机股票。该公司完成了对安菲尔德特许权使用费组合的收购，现金对价为200万美元。此外，该公司以1390万美元的价格出售了20万磅U3O8，并处置了1340万美元的短期投资，为购买铀库存、偿还2023年5月3日全额结算的蒙特利尔银行信贷安排以及一般营运资金和公司用途提供资金。

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在截至2023年4月30日的三个月里，该公司的净利润为70万美元，而2022年同期的净亏损为60万美元。这三个月期间从净亏损变为净利润的原因是首次确认了出售铀库存的收入。

在截至2023年4月30日的三个月内，该公司产生了20万美元的铀存储费用，而2022年同期为10万美元。

在截至2023年4月30日的三个月中，该公司产生了20万美元的专业费用，其中主要包括与自动柜员机计划相关的法律费用、咨询服务费用和公司事务法律费用，而上一财年同期为10万美元。每个季度的专业费用数额在很大程度上取决于当期的融资水平和公司活动。

在截至2023年4月30日的三个月中，该公司产生了20万美元的投资者沟通和营销费用，而2022年同期为50万美元。本季度的支出包括业务发展、会议和相关的差旅费用。

截至2023年4月30日的三个月，管理和董事费用和工资总额为30万美元，而2022年同期为20万美元。就业报酬的增加与本财政年度人力资源的增加是一致的。

在截至2023年4月30日的三个月中，该公司在蒙特利尔银行信贷安排上产生的利息支出为40万美元，而2022年同期为30万美元。

该公司在2023财年第四季度确认了20万美元的汇兑损失，而2022年同期为10万美元。利息支出和汇兑损失的增加主要是由于以美元计价的蒙特利尔银行信贷安排的浮动利率增加，以及美元对加元的升值。该设施在2023年4月30日之后得到偿还和扑灭。

在截至2023年4月30日的三个月内，由于黄饼普通股和QRC普通股的公允价值下降，公司记录了短期投资重估亏损240万美元，以及外币换算收益30万美元。在截至2023年4月30日的三个月中，该公司确认了30万美元的递延所得税回收，而2022年同期的支出为110万美元。在其他全面收益中，短期投资按公允价值计量，参考收盘汇率和市场报价。

流动性与资本资源

截至2023年4月30日，该公司的现金为1430万美元，而2022年4月30日为440万美元。现金增加990万美元，主要是因为出售铀库存收到的净收益1 390万美元、出售自动取款机股票收到的净收益1 420万美元和短期投资1 660万美元，但被用于购买特许权使用费的现金220万美元、以2 140万美元购买30万磅U3O8的现金和股本抵销

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对Sprott的投资为290万美元，并净偿还保证金贷款本金和利息共计550万美元。截至2023年4月30日，短期投资包括黄饼和QRC的股票。2023年5月29日，公司在公开市场上以每股0.70美元的价格增持了110万股QRC股票。

在截至2023年4月30日的一年中，该公司销售了200,000磅实物铀，确认毛利润为280万美元。截至2023年4月30日，该公司在其存储账户中持有150万英镑，总价值8560万美元，而截至2022年4月30日，该公司持有140万英镑，总价值7500万美元。

于截至2023年4月30日止年度，本公司根据蒙特利尔银行信贷安排提取约1,070万美元(800万美元)，并根据该信贷安排偿还部分1,490万美元(1,110万美元)，导致于2023年4月30日的保证金贷款余额约为970万美元(720万美元)。2023年5月3日，本公司全额偿还了所有剩余本金、利息和费用，并终止了蒙特利尔银行信贷安排。

截至2023年4月30日，公司的营运资本(流动资产减去流动负债)为1.285亿美元，而截至2022年4月30日的营运资本为1.335亿美元。

按年度计算，本公司并未从经营中产生任何持续盈利，而迄今为止的主要融资来源为先前以私募方式发行的普通股及特别认股权证、2019年12月的首次公开发售、前一年偿还本票的现金收入、于2021年设立的蒙特利尔银行信贷安排1,500万美元、2021年5月的公开发售所得款项及根据自动柜员机计划出售的股份。公司履行债务和为收购活动融资的能力取决于其通过出售库存和/或根据股权融资和短期或长期贷款发行公司证券产生现金流的能力。资本市场可能不会接受来自国库或债券的新股发行，无论是以私募还是公开发行的方式。公司的增长和成功依赖于外部融资来源，而外部融资来源可能无法以可接受的条款获得，或者根本无法获得。

该公司相信，其财务资源将足以支付至少12个月内一般和行政成本以及资本支出的预期支出。该公司目前的财务资源也可用于为收购其他权益提供资金。公司的长期资本需求主要受其正在进行的收购活动的影响。本公司目前拥有，并可能在任何时候，在积极审查的各个阶段的收购机会。如果发生一笔或多笔巨额特许权使用费或其他收购，公司可能会在必要时寻求额外的债务或股权融资。

合同义务

下表汇总了该公司截至2023年4月30日的合同义务，包括未来五年及以后每年应支付的款项：

*在2023年4月30日后全额偿还。

现金流

经营活动

在截至2023年4月30日的一年中，用于经营活动的净现金为1150万美元，而2022财年为6880万美元。这是由于该年度发生的业务支出，其中包括一般和行政费用，

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管理和董事费用以及专业费用，外加购买实物铀。经营活动中使用的净现金减少的主要原因是在截至2022年4月30日的一年中购买了110万英镑的U3O8，而本财年购买了30万英镑的U3O8。

投资活动

在截至2023年4月30日的一年中，投资活动产生的净现金约为1220万美元，而上一财年用于投资活动的现金为1910万美元。在截至2023年4月30日的年度内，该公司支付了220万美元用于收购黎明湖特许权使用费和安菲尔德的一系列特许权使用费。此外，该公司支付了290万美元购买短期投资。在本会计年度，公司取消了外汇安排，银行释放了60万美元的相关限制性现金。此外，该公司从出售短期投资中获得1660万美元，而上一年为430万美元，用于支付特许权使用费收购、保证金贷款偿还，以及用于一般营运资本和公司目的。

融资活动

在截至2023年4月30日的一年中，融资活动产生的净现金为920万美元，而上一财年为8510万美元。于截至2023年4月30日止年度内，本公司从根据自动柜员机计划出售的自动柜员机股份中收取1,420万美元，并净偿还保证金贷款及相关利息共550万美元。

表外安排

本公司并无任何对本公司的财务状况、收入或开支、营运结果、流动资金、资本开支或资本资源具有或合理地可能对本公司的财务状况、收入或支出产生重大影响的表外安排。

与关联方的交易

关联方交易

关联方交易以双方商定的金额为基础。于截至2023年4月30日及2022年4月30日止年度，本公司并无与任何关联方订立任何合约或承担任何承诺或责任。

与关键管理人员的交易

关键管理人员是负责规划、指导和控制实体活动的人员。截至2023年4月30日和2022年4月30日的年度，董事和主要管理层的薪酬包括：

关键会计估计和判断

根据《国际财务报告准则》编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响会计政策的应用以及在财务报表之日报告的资产和负债额、或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和费用。该等估计及相关假设乃基于历史环境，而历史环境的结果构成对资产及负债的账面价值作出判断的基础，而该等资产及负债的账面价值并非从其他来源轻易可见。实际结果可能

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与这些估计不同。关键会计判断是指被认定为复杂或涉及主观判断或评估的会计政策。

管理层必须对公司会计政策的应用作出判断。与本期有关的重要会计政策判断如下：

关于估计不确定度的重要来源的信息如下。

会计政策的变更和初步采用

本公司已确定，并无已颁布但尚未生效的国际财务报告准则会对本公司截至2023年4月30日止年度的财务报表造成重大影响。

金融工具与风险管理

截至2023年4月30日，公司的金融资产包括现金、限制性现金和短期投资。本公司的财务负债包括应付账款及应计负债、政府贷款及应付保证金贷款。该公司采用以下层次结构来确定和披露金融工具的公允价值：

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本公司的现金、限制性现金、应付帐款和应计负债以及政府贷款由于其结算期限较短而接近公允价值。本公司应付保证金贷款按摊销成本计量，并在公允价值体系中归类为第二级。应付保证金贷款的公允价值接近其账面价值，因为它的利率与当前市场利率相当。短期投资的公允价值是通过获取短期投资的报价市场价格并乘以外汇汇率(如适用)和公司持有的股份数量来确定的。

金融风险管理目标和政策

公司经营产生的财务风险包括信用风险、流动性风险、商品价格风险、利率风险、货币风险和其他价格风险。这些风险来自正常的经营过程，所进行的所有交易都是为了支持公司作为一家持续经营的企业继续经营的能力。与这些金融工具相关的风险以及本公司如何降低这些风险的政策如下所述。管理层管理和监测这些风险，以确保及时有效地实施适当的措施。

信用风险

信用风险是指如果客户或金融工具的第三方未能履行其合同义务，发生意外损失的风险。本公司的信用风险主要与本公司的银行余额有关。该公司在一家加拿大特许金融机构持有现金，截至2023年4月30日，该机构的大部分银行余额没有保险。该公司的最大信用风险敞口相当于其现金和受限现金余额的账面价值。

流动性风险

流动资金风险是指本公司将无法清偿或管理其与金融负债相关的债务的风险。为管理流动资金风险，本公司密切监察其流动资金状况，并确保有足够的资金来源为其项目及营运提供资金。该公司相信，考虑到其目前的现金储备，它有足够的营运资本至少在2023年4月30日开始的未来12个月内履行其目前的义务。截至2023年4月30日，公司的营运资本(流动资产减去流动负债)为1.285亿美元。公司的应付帐款和应计负债、政府贷款和保证金贷款预计将分别在一年内变现或结清。

商品价格风险

该公司未来的盈利能力将取决于从矿山运营商获得的特许权使用费收入。特许权使用费是基于矿产或生产的产品的百分比，或从物业产生的收入或利润，通常取决于房地产运营商能够实现的矿产价格。矿产品价格受到利率、汇率、通货膨胀或通货紧缩以及全球和地区供求等众多因素的影响。

利率风险

该公司面临的利率风险来自其现金和保证金贷款的利率影响，这些贷款以固定或可变利率计息。本公司现金结余的利率风险微乎其微。本公司的保证金贷款采用浮动利率，调整后期限SOFR利率增加(减少)10个基点不会对截至2023年4月30日止年度的净亏损造成重大影响。

货币风险

因汇率波动而影响公司净亏损或其他全面收益的金融工具包括以英镑计价的短期投资和以美元计价的现金和保证金贷款。截至2023年4月30日，加元兑英镑汇率变化对短期投资的影响为10%，扣除税收后，将对其他全面收入产生约280万美元的影响。加元兑美元汇率变化10%对现金的影响将对截至2023年4月30日的年度净亏损产生约140万美元的影响。加元的影响

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保证金贷款对美元的变动10%将对截至2023年4月30日的年度的净亏损产生约80万美元的影响。

其他价格风险

本公司因持有其他矿业公司的投资而面临股权价格风险。该公司并不积极交易这些投资。这些投资的股票价格受到包括商品价格在内的各种基本因素的影响。根据公司截至2023年4月30日持有的短期投资，这些投资的股票价格每变动10%，将对其他全面收益产生约330万美元的税后净影响。

流通股数据

截至本文件发布之日，公司拥有100,369,451股已发行普通股。此外，本公司截至本公告日期尚未发行的普通股认购权证及认股权摘要如下。

普通股认购权证

截至本MD&A公布之日，已发行的普通股认购权证如下：

备注：

股票期权

截至本次MD&A之日，已发行的股票期权如下：

每个期权的持有者都有权购买一股普通股。

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财务报告的披露控制与内部控制

披露控制和程序

截至2023年4月30日，在公司管理层(包括公司主要行政人员和主要财务官)的监督和参与下，对公司披露控制和程序(如交易法下规则13a-15(E)和规则15d-15(E)所界定)的设计和运作的有效性进行了评估。基于这一评估，公司首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所述期间结束时，公司的披露控制和程序是有效的，以确保公司根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息：(I)在美国证券交易委员会的规则和表格指定的时间段内记录、处理、汇总和报告；(Ii)积累并传达给公司管理层，包括其主要高管和主要财务官，或执行类似职能的人员，酌情允许及时作出关于所需披露的决定。

应注意的是，虽然本公司的主要行政人员和财务总监相信本公司的披露控制和程序为其有效性提供了合理的保证，但他们并不期望本公司的披露控制和程序或财务报告的内部控制将防止所有错误和欺诈。一个控制系统，无论构思或操作得有多好，都只能提供合理的保证，而不是绝对保证达到控制系统的目标。

财务报告的内部控制

公司管理层，包括公司主要行政人员和主要财务官，负责建立和维持对公司财务报告内部控制的充分内部控制，该术语在《交易法》下的规则13a-15(F)和15d-15(F)中定义。公司对财务报告的内部控制是一个旨在根据国际财务报告准则对财务报告的可靠性和为外部目的编制综合财务报表提供合理保证的过程。本公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：与保存合理详细、准确和公平地反映资产交易和处置的记录有关的政策和程序；提供合理保证，确保交易在必要时被记录，以便根据国际财务报告准则编制综合财务报表，并且仅根据本公司管理层和董事的授权进行收支；以及就防止或及时发现可能对综合财务报表产生重大影响的未经授权的资产收购、使用或处置提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制只能提供合理的保证，可能无法防止或发现所有错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测可能会因为条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

公司管理层(在首席执行官和首席财务官的参与下)对截至2023年4月30日的公司财务报告内部控制的有效性进行了评估。这项评价的依据是特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《2013年内部控制--综合框架》(2013年COSO框架)中提出的标准。根据其评估，管理层得出结论，公司对财务报告的内部控制截至2023年4月30日有效。

注册会计师事务所认证报告

由于美国证券交易委员会规则为新上市公司设立了过渡期，本MD&A不包括本公司注册会计师事务所的认证报告。此外，根据美国JumpStart Our Business Startup Act(“JOBS法案”)，公司有资格成为“新兴成长型公司”(“EGC”)，这使公司有权利用某些豁免，不受各种报告要求的限制。具体地说，JOBS法案推迟了根据萨班斯-奥克斯利法案第404(B)条让公司的独立审计师评估公司对财务报告的内部控制的要求。因此，只要本公司仍是EGC，本公司即可获豁免在本年度报告内包括核数师核数师证明报告的规定。

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财务报告内部控制的变化

除引入与实施新的收入确认程序有关的新内部控制外，在截至2023年4月30日的年度内，公司对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对公司财务报告的内部控制产生重大影响的变化。

风险因素

对风险因素的全面讨论包括在AIF和其他提交给加拿大监管当局的文件中，可在SEDAR网站www.sedar.com上查阅。

附加信息

有关该公司的更多信息，包括该公司的AIF，可在公司简介中获得，网址为www.sedar.com和www.sec.gov。

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