展品99.3

管理层的讨论与分析

本管理层于2024年2月22日为Eldorado Gold Corporation撰写的讨论与分析(“MD&A”)包含管理层认为与评估和了解我们截至2023年12月31日止年度的综合财务状况及综合经营业绩相关的信息。MD&A应与截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度经审计的综合财务报表一并阅读，这些报表是根据国际会计准则委员会(IASB)发布的国际财务报告准则(IFRS)编制的。

在整个MD&A，Eldorado，Eldorado Gold，We，Us，Our和本公司指的是Eldorado Gold Corporation。这个季度意味着2023年的第四季度。

前瞻性陈述和信息

本MD&A包含前瞻性声明和信息，阅读时应结合本MD&A中标题为“管理风险”、“前瞻性声明和信息”以及“其他信息和建议”部分中描述的风险因素。其他信息，包括本MD&A、截至2023年和2022年的年度经审核的年度综合财务报表、截至2022年12月31日的年度信息表(我们的“AIF”)和新闻稿已通过电子文件分析和检索系统(“SEDAR+”)、电子数据收集、分析和检索系统(“EDGAR”)以电子方式提交，并可通过Eldorado简介在线获取，网址为www.sedarplus.com、www.sec.gov/edgar或公司网站(www.eldoradogold.com)。

非国际财务报告准则和其他财务计量和比率

本MD&A包括某些非IFRS财务指标和比率，包括每盎司售出的现金经营成本和现金经营成本、每盎司售出的总现金成本和总现金成本、综合维持成本(“AISC”)和每盎司售出的AISC、维持和增长资本、每盎司售出的平均实现黄金价格、调整后的股东应占净收益/(亏损)、调整后的每股股东应占净收益/(亏损)、扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益(EBITDA)、调整后的利息、税项、折旧和摊销前收益(“调整后EBITDA”)、自由现金流。自由现金流，不包括Skoury、营运资本和营运资本变动前的经营活动现金流。在黄金采矿业，这些是常见的业绩衡量标准，但可能无法与其他发行人提出的类似衡量标准相媲美。我们认为，除了根据国际财务报告准则编制的信息外，这些措施还为投资者提供了有用的信息，以帮助他们评估公司的业绩和从经营活动中产生现金流的能力。因此，它的目的是提供更多信息，不应孤立地考虑，也不应将其作为根据《国际财务报告准则》编制的业绩衡量标准的替代品。欲了解更多信息，请参阅本MD&A中的“非国际财务报告准则及其他财务指标和比率”一节。

在本MD&A中可使用以下其他缩写：一般和行政费用(“G&A”)；黄金(“Au”)；盎司(“Oz”)；每吨克(“g/t”)；百万吨(“Mt”)；吨(“t”)；公里(“公里”)；米(“m”)；日吨数(“tpd”)；每年千吨吨(“ktpa”)；百分比(“%”)；现金产生单位(“CGU”)；矿山寿命(“LOM”)；纽约证券交易所(NYSE)；多伦多证券交易所(TSX)；净现值(NPV)；内部收益率(IRR)；有担保隔夜融资利率(SOFR)和欧元银行间同业拆借利率(EURIBOR)。

报告币种和表格金额

除非另有说明，所有金额均以美元(“美元”)表示。除非另有说明，所有表格中的金额均以百万美元表示，但股票、每股或每盎司金额除外。由于四舍五入，本MD&A中提供的数字可能不会准确地加到所提供的总数中。

目录表

关于Eldorado Gold

Eldorado Gold是一家加拿大中端黄金和贱金属生产商，在加拿大和希腊的图尔基耶拥有采矿、开发和勘探业务。我们经营着四个矿山：位于土耳其西部的Kisladag和Efecukuru，加拿大魁北克的Lamaque Complex，以及位于希腊北部的奥林匹亚。基斯拉达格、埃菲姆库库鲁和拉马克是金矿，而奥林匹亚斯是一家多金属公司，生产三种含金、铅银和锌的精矿。

与我们的生产组合相辅相成的是我们在希腊北部的高级金铜开发项目Skouries。我们与希腊共和国签订了一项经修订的投资协定(“经修订的投资协定”)，该协定提供了一个互惠互利和现代化的法律和金融框架，允许对Skouries项目和奥林匹亚斯矿进行投资。为了开发斯科里斯项目，我们已经获得了680.4欧元的项目融资安排，以及欧洲复兴开发银行8,150万加元的战略投资。

我们投资组合中的其他开发项目包括希腊全资拥有的金银项目Perama Hill和罗马尼亚拥有80.5%股权的Certej金矿项目1。我们正在积极努力，争取出售Certej项目。请参阅本MD&A的开发项目一节中的其他讨论。

我们相信，我们正在运营的矿山和开发项目通过近矿勘探计划为储量增长提供了极好的机会。我们还开展早期勘探计划，目标是通过发现提供低成本增长。

我们的战略是专注于提供长期增长潜力和获得高质量资产的司法管辖区。执行这一战略的基础是我们国内团队的实力和利益相关者关系。我们在全球拥有超过4,700人的高技能和敬业的员工队伍，大多数员工和管理人员都是运营所在国家的国民。

通过发现和收购优质资产，安全地开发和运营世界级矿山，不断增长的资源和储量，负责任地管理影响和为当地社区创造机会，我们努力为所有利益相关者提供价值。

Eldorado的普通股在多伦多证券交易所(多伦多证券交易所代码：ELD)和纽约证券交易所(纽约证券交易所代码：EGO)交易。

1 2022年10月，Certej项目被重新归类为待售项目。见“发展项目”一节中的其他意见。

综合财务和运营要点

年度财务业绩汇总

(一)公司股东应占权益。

(2)这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

(3)白银、铅和锌销售收入与现金运营成本相抵。

（4）呈列金额仅来自持续经营业务，不包括罗马尼亚分部。请参阅我们的综合财务报表附注6。

季度财务业绩摘要

(1)列报的金额仅来自持续业务，不包括罗马尼亚部分。见本公司合并财务报表附注6。

(2)这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

(3)副产品收入与现金经营成本相抵销。

(四)公司股东应占权益。

(5)2022年第一季度至第三季度在审查基斯拉达格现有堆浸垫和ADR工厂的估计剩余使用寿命后进行了调整，以记录额外的折旧费用(2022年第一季度：100万美元，2022年第二季度：320万美元，2022年第三季度：510万美元，2022年年初：920万美元)。

(6)奥林皮亚斯的精矿重量秤校准修正导致对截至2023年3月31日的期末库存进行了调整，即1,024盎司黄金。2023年第一季度的黄金产量已经减少了这一数额，导致2023年第一季度的额外生产成本为130万美元，额外折旧费用为70万美元。

(7)2023年第一季度至第三季度收入和生产成本已进行调整，将与运费相关的精矿销售价格调整从销售费用重新归类为收入。2023年第一季度重新分类为150万美元，2023年第二季度为90万美元，2023年第三季度为40万美元，对净收入没有影响。

主要业务发展

Skouries项目融资机制(“定期融资机制”)

2023年4月5日，我们满足了所有必要的先决条件，关闭了希腊北部斯科里斯项目开发的680.4欧元项目融资安排。截至2023年12月31日，提款总额为1.532亿欧元(1.667亿美元)。定期贷款预计将提供完成Skouries项目所需的预期未来资金的80%，其中包括来自希腊恢复和复原力贷款(RRF)的2亿欧元资金。定期贷款还提供3000万欧元的循环信贷安排，为与Skouries项目有关的可偿还增值税(“增值税”)支出提供资金。除定期贷款外，项目融资还包括一项或有超支贷款，用于额外10%的资本成本，由贷款人和Hellas Gold Single Members S.A.(“Hellas”)按与定期贷款相同的比例供资。

Skouries项目未来预期资金的剩余20%将由公司提供资金，并由公司2.5亿美元循环信贷安排下的信用证支持。截至2023年12月31日，在实施迄今对该项目的投资并包括欧洲复兴开发银行投资的收益后，Skouries信用证项下的未偿还金额为1.262亿欧元，公司循环信贷安排的可用余额为1.102亿美元。随着公司对Skouries项目的进一步投资，信用证将减少欧元。

根据该公司的全资子公司Term Finance，Hellas于2023年4月签订了一项有担保的对冲计划，涵盖黄金和铜掉期、利率掉期和美元对欧元远期合约。

见本MD&A的开发项目和财务状况及流动资金部分的额外讨论。

欧洲复兴开发银行战略投资

2023年6月14日，我们完成了与欧洲复兴开发银行的私募，包括6,269,231股普通股，价格为每股13.00加元，总收益为8150万加元(6130万美元)。这些收益将投资于希腊北部的Skouries项目，并根据2023年4月5日结束的项目融资安排条款，计入公司20%的股权融资承诺。

收购交易融资

2023年6月7日，我们完成了一份购买交易招股说明书，以每股13.00加元的价格发行了10，40万股普通股，总收益为1.352亿加元(合101.1加元)。此次发行的收益预计将用于Eldorado投资组合中的增长计划，包括公司目前没有考虑的五年计划中的一些计划，以及用于一般公司和营运资本目的。增长举措可能包括但不限于：Perama Hill，我们预计将于今年晚些时候在那里开始社区咨询；奥林匹亚项目扩大到650ktpa；Ormaque发现的项目投产；以及图尔基耶和魁北克的勘探机会。

金领合约

2023年5月，我们签订了一系列零成本金领合同，以管理Skouries建设期间的现金流变化。根据衍生品合同，每月结算16,667盎司，加权平均看跌期权执行价为每盎司1,816美元，加权平均看涨期权执行价为每盎司2,721美元，将在2023年6月至2025年12月期间进行财务结算。2023年的合同在没有任何财务和解的情况下到期。

欧元远期合约

2023年8月和10月，公司签订了远期外汇合同，将美元对欧元的汇率固定为公司对Skouries项目的部分股权承诺。从2024年6月30日至2025年5月31日，每月将向该公司交付750万欧元，远期汇率为1.1035欧元/美元。

可持续性

2023年5月31日，我们发布了2022年可持续发展报告，详细介绍了我们在环境、社会和治理方面的表现。《2022年可持续发展报告》是我们根据核心全球报告倡议的要求编写的第11份年度报告，是我们关于联合国全球契约支持可持续发展目标进展情况的沟通。

对卡桑德拉矿山环境影响评估(“环评”)的修改

2023年4月27日，环境和能源部批准了对Kassandra Mines EIA的修改，允许将奥林匹亚斯加工设施扩大到650 ktpa，并改善Stratoni港口，这在我们2019年12月31日的技术报告中阐述，该报告是根据国家仪器43-101矿产项目披露标准(“NI 43-101”)的要求编制的。这些加工扩展与奥林匹亚斯矿内的Flats Zone的开发相一致，该矿区提供了更适合更高采矿率的地下生产环境。

高管领导层更迭

自2024年1月2日起，Paul Ferneyhough被任命为公司执行副总裁总裁兼首席财务官，此前Philip Yee退休。

财务和经营业绩回顾

健康与安全

本公司于2023年第四季度每百万工时损失工伤频率比率(“LTIFR”)为0.42，与2022年第四季度的LTIFR一致，2023年整体为0.65，较2022年1.19的LTIFR提高45%。我们继续采取积极措施，改善工作场所的安全，并确保我们的员工和承包商有一个安全的工作环境。

生产、销售和收入

2023年，我们生产了485,139盎司黄金，比2022年453,916盎司的产量增长了7%。

·基斯拉达格年产量为154,849盎司，比2022年的135,801盎司增加了14%。这一增长是由于材料处理系统的升级，该系统增加了新投产的北堆浸出垫(“NHLP”)的堆积，从而使更高的灌溉率能够应用于金的溶解。南堆淋浴场继续处理第二季度异常高降水事件导致的库存减少问题。

·Lamaque年产量为177,069盎司，比2022年174,097盎司的产量增长2%。增加的主要原因是，尽管6月份的森林火灾造成采矿中断，导致开发速度放缓，但开采和加工的吨数仍有所增加。

·Efemcukuru年产量为86,088盎司，比2022年的87,685盎司减少2%。减少主要是由于平均金品位较低所致。

·奥林匹亚年产量为67,133盎司，比2022年的56,333盎司增长19%。这一增长是由于年内实现的创纪录的高磨机吞吐量和竞争的转型举措带来的生产率优势所推动的。

2023年黄金总产量在公司收紧的指导范围内，即475,000-495,000盎司。2023年第四季度黄金总产量为143,166盎司，较2022年第四季度产量128,453盎司增长11%，较2023年第三季度产量121,030盎司增长18%。这两个时期比较的增长主要反映了Kisladag的产量因效率提高而增加，而Lamaque的产量因采矿效率高于平均产量而增加。

2023年黄金销售总量为483,978盎司，比2022年的452,953盎司增长了7%。与前一年相比，2023年的销售量增加，主要是由于2023年堆浸垫上放置的吨增加以及新委托的NHLP的使用，基斯拉达格的销售量增加了20,243盎司。由于开采、加工和平均黄金品位增加，奥林匹亚斯的黄金销售量也增加了10,402盎司，而Lamaque的销售量增加了3,086盎司，这是由于开采和加工的吨数增加。主要由于平均黄金品位下降，Efecukuru的销量减少了2,706盎司，部分抵消了这些增长。2023年第四季度的黄金销售量为144,827盎司，较2022年第四季度的132,462盎司增长9%，主要是由于该季度基斯拉达格和拉马克的产量增加所致。

2023年售出的平均实现黄金价格(2)为每盎司1,944美元，高于2022年的每盎司1,787美元，主要是受2023年第三季度和第四季度强劲价格的推动。2023年第四季度实现的平均黄金价格为1,999美元(2022年第四季度为1,754美元)。

2023年总收入为10.085亿美元，比2022年的8.72亿美元增长了16%。这一增长主要是由于销售量和平均已实现黄金价格的增加。2023年第四季度总收入为3.069亿美元，较2022年第四季度2.462亿美元的收入增长25%，原因与此相同。

生产成本与单位成本绩效

2023年的生产成本为4.789亿美元，高于2022年的4.596亿美元；2023年第四季度的生产成本为1.376亿美元，高于2022年第四季度的1.222亿美元。这两个时期的增长都是由于

2这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

加工吨，导致劳动力成本增加，并在大多数地点使用关键消耗品。由于年内全球成本压力有所缓解，土耳其和希腊的电力以及土耳其和加拿大的燃料等主要消耗品的单位成本下降，部分抵消了这一下降。此外，由于运输物流的改善，奥林匹亚斯的运输成本降低了。

生产成本包括特许权使用费支出，从2022年的4,060万美元增加到2023年的5,180万美元，2023年第四季度从2022年第四季度的1,020万美元增加到1,650万美元，主要反映了平均金价上涨和销售量增加。在图尔基耶，特许权使用费是根据收入减去与矿石运输、矿物加工和相关折旧相关的某些成本而支付的，并根据历年伦敦金属交易所黄金的平均价格按滑动比例尺计算。在希腊，特许权使用费是根据收入支付的，并按与国际黄金和贱金属价格以及欧元兑美元汇率挂钩的滑动比例尺计算。

现金运营成本(3)2023年平均为每盎司743美元，低于2022年的每盎司788美元。2023年第四季度，现金运营成本平均为每盎司716美元，低于2022年第四季度的每盎司741美元。这两个时期的下降主要是由于产量增加，以及包括能源和燃料在内的关键消耗品的单位成本略有下降。

AISC每盎司销售额(3)从2022年的1,276美元略降至2023年的1,220美元，2023年第四季度的1,207美元从2022年第四季度的1,246美元略降至1,207美元。这两个时期的下降主要反映了每盎司销售的现金运营成本的下降，部分被金属价格上涨导致的特许权使用费增加所抵消。这一年的减少也是由于持续资本支出减少。

其他费用

折旧支出从2022年的2.402亿美元增加到2023年的2.611亿美元，2023年第四季度的折旧费用从2022年第四季度的6610万美元增加到7170万美元，这主要是由于采矿率上升，导致除Efecukuru以外的所有地点的黄金产量和销量都有所增加。相当大一部分财产、厂房和设备按单位产量折旧，超过估计可回收吨总数。

矿山备用成本从2022年的3440万美元降至2023年的1610万美元，2023年第四季度与2022年第四季度持平。地雷待命费用主要与Stratoni有关，在2022年下半年过渡到护理和维护后有所下降。此外，在重新开始施工后，2023年没有记录到Skouries的地雷备用费用。

外汇收益从2022年的970万美元增加到2023年的1600万美元，其中分别包括2023年第四季度录得的50万美元和2022年第四季度录得的230万美元。2023年的收益主要是由于土耳其里拉贬值，导致以当地货币计价的债务重估，包括每年支付的基斯拉达格和埃菲姆库库鲁的特许权使用费。

融资成本从2022年的4,160万美元降至2023年的3,280万美元，主要是由于斯库里建筑优先票据的部分利息资本化，部分抵消了我们资产报废债务的增加。融资成本从2022年第四季度的660万美元降至2023年第四季度的580万美元，优先票据部分利息的资本化主要被优先票据赎回期权衍生品的收益所抵消。

所得税

持续运营的所得税支出从2022年的6120万美元下降到2023年的5760万美元，其中包括2023年第四季度收回的4600万美元(2022年第四季度收回2350万美元)。

当前税收支出从2022年的6970万美元增加到2023年的8580万美元，从2022年第四季度的1040万美元增加到2023年第四季度的2220万美元。目前的税收支出主要与图尔基耶的业务有关，其中6200万美元和1230万美元分别于2023年和2023年第四季度确认。2023年的增长反映了销售量的增加以及图尔基耶税率的提高，如下所述。这些增长被土耳其投资税收抵免部分抵消，这导致2023年和2023年第四季度分别节省了1750万美元和750万美元的当前税收，而2022年和2022年第四季度的当前税收节省分别为1000万美元和380万美元。2023年的当前税收支出还包括对从图尔基耶汇回的收入征收690万美元的预扣税和1280万美元的

3这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

2023年外汇收益的现行税收和2023年第四季度的410万美元。目前的税收支出包括2023年魁北克对Lamaque征收的2380万美元和2023年第四季度的990万美元，高于2022年的1480万美元和2022年第四季度的530万美元。

递延所得税在2023年和2023年第四季度分别收回2820万美元和6820万美元，而2022年和2022年第四季度分别收回850万美元和3390万美元。2023年和2023年第四季度的递延退税包括因2023年第四季度图尔基耶地方税基的恶性通货膨胀调整而产生的5940万美元的递延退税。2023年和2022年的递延所得税都包括从临时差额变化中收回的款项，包括房地产、厂房和设备的差额。2023年，由于土耳其里拉的疲软，这些费用被递延税收支出部分抵消。在希腊，欧元在本季度走强，导致了递延税款的收回。这些汇率变动导致2023年递延所得税支出为2930万美元，其中包括2023年第四季度收回的370万美元。2022年，土耳其里拉和欧元的疲软导致递延税款支出3590万美元，其中包括2022年第四季度收回的1830万美元。2023年的递延税金还包括2,260万美元的支出，原因是土耳其公司税率发生了以下变化。

2023年7月15日，图尔基耶颁布了一项所得税税率，对一般收入从20%提高到25%，对某些制造活动(包括采矿)从19%提高到24%，对出口收入从19%提高到20%。税率上调追溯至2023年1月1日。

股东应占净收益(亏损)

我们公布的2023年持续运营股东应占净收益为1.062亿美元(每股收益0.55美元)，而2022年净亏损4920万美元(每股收益0.27美元)，2023年第四季度净收益为9180万美元(每股0.45美元)，而2022年第四季度净收益为4190万美元(每股收益0.23美元)。2023年净收益增加，主要是由于收入增加，以及矿山备用成本、资产减记和所得税下降。与2022年第四季度相比，2023年第四季度的净收益反映了更高的销售量和金价，以及更高的所得税回收。

2023年调整后的持续运营净收益为1.107亿美元(每股0.57美元)，而2022年为1010万美元(每股0.05美元)。2023年调整后的净收益消除了因转换递延税项余额而产生的2,930万美元汇兑亏损、由于图尔基耶恶性通货膨胀税基调整而产生的递延所得税收益5,940万美元、与我们债务中赎回期权相关的衍生品非现金重估收益200万美元、衍生品工具未实现亏损960万美元以及与图尔基耶税率变化影响相关的递延税项支出2,260万美元。经调整后，2023年第四季度调整后的净收益为4930万美元(每股0.24美元)，调整后的净收益包括因转换递延税项余额而产生的370万美元外汇收益，因土耳其恶性通货膨胀税基调整而产生的5940万美元递延所得税收益，与我们债务赎回期权相关的衍生品非现金重估收益400万美元，以及衍生品工具的未实现亏损2460万美元。

经营活动产生的现金和自由现金流(4)

持续业务的经营活动产生的净现金从2022年的2.112亿美元增加到2023年的3.829亿美元，这主要是由于收入增加和运营成本降低。见本MD&A财务状况和流动资金部分的其他讨论。

自由现金流(4)从2022年的负1.045亿美元改善到2023年的负4720万美元，今年的增长主要是由于销售额和平均已实现黄金价格的增加以及较低的分期税，但部分被投资活动的增加所抵消，特别是在Skouries。不包括Skouries4的自由现金流在2023年为1.126亿美元，2022年为负6940万美元。这一自由现金流计量计入了Skouries项目的现金基础资本支出和相应期间与Skouries项目相关的资本化利息。

4这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

2024年展望

(1)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

(2)包括拉马克和埃费姆库鲁的资本化勘探。

(3)生产的有偿金属。

(4)奥林匹亚副产品等级：银：120-130克/吨；锌：4.2-4.7%；铅：3.8-4.3%

我们在2024年2月提供了为期四年的生产和运营指导，其中概述了未来四年的更高产量。请参阅我们2024年2月22日的指导新闻稿，了解与2024年全面指导以及四年生产、成本和资本展望相关的关键假设和相关风险的摘要。在这四年期间，在Skouries的推动下，Eldorado的黄金产量预计将增加45%。此外，一旦投产，Skouries预计将增加有意义的铜产量。

预计2024年黄金产量将增加至50.5万至55.5万盎司之间，较2023年黄金产量(基于中间价)增长9%。黄金产量的增加主要是由于材料处理系统升级和最近投产的NHLP导致基斯拉达格的预期产量增加。此外，我们预计，在2023年年中完成地下基础设施升级和2023年期间生产率提高后，奥林匹克运动会的产量将有所增加。与前几年类似，预计2024年的季度间黄金产量将在年内波动，下半年的产量预计将增加，反映基斯拉达格的冬季条件和整个投资组合的矿石品位变化。在奥林匹亚斯，预计可支付金属产量还将包括150至170万盎司白银、13至16 000吨铅材料和12至15 000吨金属锌。

与2023年相比，现金总成本5和总维持成本5(“AISC”)预计将相对稳定，2024年的平均总现金成本预计为每盎司840至940美元，平均AISC为每盎司1,190美元至1,290美元。与2023年性价比相比，2024年的预期成本是由于燃料和其他关键消耗品的单位成本较低，并被某些领域较高的劳动力成本略微抵消。

2024年运营地点的计划持续资本支出5为1.35亿至1.6亿美元，包括地下矿山开发、尾矿设施建设、加工改进、设备大修和移动设备采购。2024年生产矿山的增长资本投资5预计将比2023年的水平增加1.22亿美元至1.44亿美元，这是基斯拉达格计划的项目的结果，这些项目包括继续开展废物剥离运动、扩建NHLP和建造North ADR工厂。

5这些财务计量或比率是非《国际财务报告准则》财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

其他计划中的增长资本包括Lamaque和Efecukuru的资源转换、钻探和矿山开发。

在Skouries，2024年的增长资本投资预计为3.75亿至4.25亿美元，与2023年的水平相比有所增加，因为该网站正处于建设高峰期。2024年的重点是推进主要土方工程结构的建设，包括运输道路、综合提取废物管理设施(“IEWMF”)建设、低品位储存、水管理、工艺设施、破碎机和过滤器建筑。此外，2025年将重点开展地下开发工作，以支持试采工作面的开采。机械、管道和电气安装也将在所有工艺和基础设施领域取得进展。

6这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

运营更新

黄金业务

（1）该等财务计量或比率为非国际财务报告准则财务计量或比率。有关该等非国际财务报告准则财务计量或比率的解释及讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量及比率”一节。

基斯拉达格

(1)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

(2)可回收盎司。

基斯拉达格2023年生产了154,849盎司黄金，比2022年的135,801盎司增长了14%。本季度的黄金产量为46,291盎司，比2022年第四季度的40,307盎司增加了15%，这得益于新投产的NHLP以及带状矿石团聚的持续优化。由于较高容量陆上传送带的升级和NHLP地区的投产，联合堆浸垫(北部和南部)上放置的可回收盎司比上一年有所增加。产量也受益于2023年平均品位提高至每吨0.78克，而2022年的平均品位为每吨0.74克。

收入从2022年的2.433亿美元增加到2023年的3.048亿美元，从2022年第四季度的6990万美元增加到9290万美元，反映了本年度和本季度黄金销售增加和平均实现价格上升的组合。

生产成本从2022年的1.201亿美元增加至2023年的1.228亿美元，主要原因是矿石开采和加工以及试剂消耗量增加，以及平均金价上涨导致特许权使用费增加，但由于欧洲的成本压力较前一年有所缓解，燃料和电力的单位成本下降部分抵消了这一影响。本季度的生产成本从2022年第四季度的3,220万美元增加到3,610万美元，这也是黄金产量和销量增加的结果。

折旧费用从2022年的7,260万美元增加到2023年的7,990万美元，这与年内开采和加工的吨增加以及销售额增加一致。本季度的折旧与2022年第四季度一致，尽管本季度的销售额较高，原因是South Leap浸出垫上的堆叠较少，考虑到垫上可以堆放的盎司数量较短的剩余使用寿命，South Leap浸出垫的折旧速度更快。

2023年售出的每盎司现金运营成本从2022年的773美元降至657美元，2023年第四季度的现金运营成本从2022年第四季度的709美元降至623美元。这两个时期的下降主要是由于黄金生产和销售增加，以及消耗品的单位成本下降。

AISC每盎司售出的现金从2022年的1,000美元降至2023年的900美元，主要原因是每盎司售出的现金运营成本较低，但部分被更高的持续资本支出所抵消。本季度，鞍钢每盎司销量增加

从2022年第四季度的884美元降至909美元，主要是由于持续资本支出增加，部分被每盎司售出现金运营成本降低所抵消。

2023年维持资本支出1600万美元，包括2023年第四季度的560万美元，主要与设备重建、加工和基础设施改善有关。2023年增长资本投资为8370万美元，包括2023年第四季度的2780万美元，主要包括用于支持延长矿山寿命的废弃物剥离、NHLP第一期工程及相关基础设施的建设，以及因矿井扩建而导致的建筑物搬迁。

拉马克

(1)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

Lamaque于2023年生产177,069盎司黄金，较2022年的174,097盎司增加2%，这是由于年内矿石产量略有增加及品位略高所致。尽管今年早些时候森林火灾造成采矿中断，导致第三季度可供矿石生产的开采工作面减少。与2022年第四季度的51,349盎司相比，该季度的黄金产量为56,619盎司，这反映出由于该矿生产率的提高，实现了强劲的产能，使钢厂得以满负荷运转。与2022年第四季度相比，本季度每吨7.36克的平均品位略有下降，而2023年每吨6.76克的平均品位略高于2022年的每吨6.65克。

收入从2022年的3.13亿美元增加到2023年的3.463亿美元，主要反映出当年实现的平均黄金价格较高。在本季度，较高的平均已实现黄金价格和较高的销售额都是收入从2022年第四季度的9000万美元增加到1.149亿美元的原因。

生产成本从2022年的1.167亿美元上升至2023年的1.195亿美元，2023年第四季度的成本从2022年第四季度的2920万美元上升至3510万美元，这主要是由于黄金产量增加和为提高生产率而增加的员工人数，但关键消耗品的单位成本略有下降，包括与前一年相比加元疲软节省的燃料和成本，部分抵消了这一增长。2023年至2022年期间，销售的每盎司现金运营成本保持不变，但2023年第四季度的现金运营成本从2022年第四季度的541美元增加到580美元，尽管销售的盎司数量增加，主要是由于劳动力、承包商和设备租赁产生的额外成本，以提高本季度的生产率。

AISC售出的每盎司现金由2022年的1,036美元增加至2023年的1,089美元，并由2022年第四季度的925美元增加至2023年第四季度的977美元，这两个期间的增长都反映了每盎司售出的现金运营成本和持续资本支出的增加。

2023年的持续资本支出为7,270万美元，包括2023年第四季度的2,070万美元，主要用于地下开发、设备重建和尾矿管理设施的扩建。2023年增长资本投资总额为2330万美元，其中2023年第四季度为810万美元，主要与地下基础设施建设有关。

埃菲姆库鲁

(1)生产的可支付金属。

(2)这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

Efecukuru于2023年生产了86,088应付盎司黄金，较2022年的87,685应付盎司减少2%，反映年内品位和回收率较低，但产量增加部分抵销了这一下降。本季度的黄金产量为22,374应付盎司，比2022年第四季度的21,362应付盎司产量高出5%，这主要是由于第四季度创纪录的生产量，平均日产量为1,500吨，加上品位较高。

收入从2022年的1.553亿美元增加到2023年的1.705亿美元，从2022年第四季度的3840万美元增加到2023年第四季度的4670万美元。这两个时期的增长主要是由较高的平均已实现黄金价格推动的。

生产成本从2022年的7,310万美元增加到2023年的8,010万美元，并从2022年第四季度的1,790万美元增加到2023年第四季度的2,140万美元，这主要是由于劳动力成本上升和平均实现黄金价格上涨导致的特许权使用费增加所致。运营成本增加和本年度黄金产量下降导致售出的每盎司现金运营成本从2022年的701美元增加到2023年的797美元。尽管本季度黄金产量增加，但成本仍在上升，导致销售的每盎司现金运营成本从2022年第四季度的738美元增加到2023年第四季度的816美元。AISC每盎司售出的现金从2022年的1,091美元增加到2023年的1,154美元，2023年第四季度的1,201美元从2022年第四季度的1,138美元增加到2023年第四季度的1,138美元，这主要是因为每盎司售出的现金运营成本上升。

2023年的持续资本支出为1,400万美元，包括2023年第四季度的440万美元，主要用于地下开发和设备重建。增长资本投资包括Kokarpinar和Bati矿脉系统的开发钻探和资源转换钻探。

奥林匹亚斯

(1)生产的可支付金属。

(2)这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

(3)2023年第一季度至第三季度收入和生产成本已进行调整，将与运费相关的精矿销售价格调整从销售费用重新归类为收入。2023年第一季度重新分类为150万美元，2023年第二季度为90万美元，2023年第三季度为40万美元，对净收入没有影响。

奥林匹斯2023年的黄金产量为67,133盎司，较2022年的56,333盎司增长19%，反映出该年度的平均黄金品位和产量较高。2023年的产能较2022年增长15%，这是由于全年实施了关键的转型计划，从而提高了采矿生产率和创纪录的磨机产能。2023年的成就包括一个新的变电站，增加了通风能力，试运行了散装乳化爆破，持续进行培训和设备优化。2023年第四季度的黄金产量为17,882盎司，高于2022年第四季度的15,435盎司，这是该季度产量增加13%和黄金品位增加的结果。与2022年第四季度相比，铅和银的产量也有所增加，这主要反映了产能的增加。

收入从2022年的1.59亿美元增加到2023年的1.868亿美元，2023年第四季度的收入从2022年第四季度的4790万美元增加到5240万美元，这是由于销售量增加和平均实现黄金价格上升所致。自2021年10月1日起，对进口货物的客户征收13%的增值税进口费，影响了收入

奥运黄金精矿变成中国。当被征收时，这项进口关税将相应减少收入。2023年的收入受益于较低的黄金处理和精炼费用，因为我们向其他市场发货更多，在这些市场，黄金精矿不征收13%的进口增值税。2023年约54%的发货量不需要缴纳13%的进口增值税。

生产成本从2022年的1.495亿美元增加到2023年的1.565亿美元，从2022年第四季度的4290万美元增加到2023年第四季度的4490万美元。这两个时期的增长反映了精矿产量和销售量的增加，但部分被某些消耗品(包括电力和燃料)的单位成本下降以及最近转型举措带来的其他成本节约所抵消。生产成本还受益于运输成本的降低，这是现场发货物流改善的结果。

销售的每盎司现金运营成本从2022年的1,409美元降至2023年的1,133美元，这主要是由于销售的盎司更多，副产品信用更高，以及向中国发货减少产生13%的增值税进口费用，该费用包括在现金运营成本中。同样，销售的每盎司现金运营成本从2022年第四季度的1,325美元下降到2023年第四季度的1,224美元，这主要是由于销售的盎司和副产品信用增加所致。AISC售出的每盎司现金由2022年的2,155美元降至2023年的1,688美元，2023年第四季度的1,872美元则由2022年第四季度的1,998美元降至1,872美元，这主要是由于售出的每盎司现金运营成本下降和持续资本减少所致。

持续资本支出从2022年的3,030万美元下降到2023年的1,900万美元，从2022年第四季度的1,050万美元下降到2023年第四季度的720万美元。这两个时期的支出主要包括地下开发和地下基础设施改善。2023年和2022年的增长资本投资主要与地下开发有关。

发展项目

斯库里斯-希腊

Skouries项目是Kassandra Mines综合体的一部分，位于希腊北部的Halkadiki半岛，是一项高品位金铜资产。2021年12月，我们公布了Skouries项目可行性研究的结果，该项目的矿山寿命为20年，预计平均年产量为14万盎司黄金和6700万磅铜。可行性研究中详述的项目预计将提供19%的税后内部收益率和13亿美元的净现值(5%)7，以及完成项目所需的资本成本，估计为8.45亿美元。

资本预算和进度计划

在2023年敲定关键合同后，资本成本估计数与2021年12月的可行性研究估计数保持一致。最近和待定的合同包含了通过勤奋的招标过程确定的高于可行性研究的人工费率和工时。这导致修订后的资本估计数为9.2亿美元，比原来估计的8.45亿美元增加了9%。

投入到关键项目合同的勤奋谈判的时间增加了执行信心，对生产进度影响不大。铜金精矿的首批生产预计将在2025年第三季度，而此前的指引是2025年年中。因此，2025年的黄金产量范围已从之前的8万至9万盎司下调至5万至6万盎司。2025年铜产量预计在1,500-2,000万磅之间。预计2025年下半年将出现陡峭的上升曲线，并将在2025年底投入商业生产。我们正在评估我们的计划，目标是提高我们在Skouries的2026年黄金和铜产量。

在Skouries项目融资机制和我们的资产负债表之间，该项目仍有充足的资金。

2023年第四季度，资本支出达到最初估计的8.45亿美元，总额为5,250万美元，2023年为153.8美元。

截至2023年12月31日：

·包括第一阶段建设在内，项目总进度为38%完成，70%完成；

·详细工程完成61%，采购完成82%；

·继续进行主要土方工程的项目执行和坡道建设，包括修建运输公路，以支持土方结构的建造；

·动员承包商，并开始尾矿过滤基础设施、土方工程和桩基的工作；

·在初级破碎机基础施工方面取得进展；以及

·完成了井下供电从400V升级到690V和通风升级。

随着该项目在2024年的推进，资本支出预计将在3.75亿至4.25亿美元之间。

2024年即将到来的里程碑包括：

采购与工程

·基本完成采购和工程

加工厂

·开始建造控制室和电气室大楼

·开始建造尾矿浓缩机

尾矿过滤设施

·授予过滤设施合同

·预装压滤机压滤板和框架

·结构钢完工

IEWMF

·围堰大坝竣工

7基于每盎司黄金1,500美元和每磅铜3.85美元的长期价格。

地下

·授予地下开发和试采合同

·完成约2200米的地下开发

施工进度

继续加紧建造主要土方工程结构的施工，包括运输道路、IEWMF建设、低品位储存、水管理、工艺设施、破碎机和过滤建筑。此外，2025年将重点开展地下开发工作，以支持试采工作面的开采。机械、管道和电气安装也将在所有工艺和基础设施领域取得进展。

关键道路上的是过滤器厂建筑，该建筑正在继续推进，打桩工作已经开始。预计在2024年第二季度将授予过滤器建造合同，其中将包括建筑结构、建筑物内设备的组装，包括空气压缩机、传送带、压滤机和其他辅助设备，以及管道和电气工程。压滤板于2024年第一季度运抵现场，支撑压滤板的框架已制造完成，预计将于2024年第二季度发货。预组装预计将于2024年第二季度开始。

磨坊/浮选大楼的工作正在进行中，架空起重机的调试工作，建筑照明和脚手架的安装，以及结构钢工程的开始。加工厂的机械、管道和电气工作正在动员，工作将于2024年第一季度开始。

到2024年底，我们预计将完成IEWMF围堰，并显著推进IEWMF土方工程、水管理设施、加工厂和过滤器厂。

首批四辆公司拥有的Cat 745卡车已经抵达现场，其余15辆计划在2024年第二季度末交付。一旦Skouries投入运营，这些卡车将用于建造干法尾矿设施所需的升降机。在土木工程施工期间，这些卡车将作为土方施工承包商建造IEWMF设施的综合车队的一部分。

地下开发

地下供电已完成400V至690V的升级改造。通风升级也已完成，新的接触式抽水系统将于2024年全面运行。

地下开发的第一阶段继续推进西坡，并与当地承包商一起进入试验场。第二份地下开发合同提案正处于最后评估阶段，合同计划于2024年第二季度授予。该合同包括测试采场工作以及额外的开发和服务工作，以支持地下矿山的发展。我们预计到2024年底将完成约2200米的地下开发。

工程学

截至2023年12月31日，工程已完全过渡到希腊，并已完成61%，预计2024年第三季度基本完成。所有领域的详细工程工作都在继续推进。用于制造的结构钢的释放接近完成，施工图纸正在发布，以支持项目进度。

采购

截至2023年12月31日，采购量为82%，预计2024年第二季度基本完成。所有长期交货期项目都已采购完毕，现在重点正转向管理制造和交付。

运营准备情况

从2023年开始招聘合格和有经验的人员，并将持续到2024年，随着Skouries迈向第一次生产，我们建立了劳动力能力。在Eldorado希腊发展部执行副总裁Louw Smith的指导下，我们正在建立Skouries运营团队，目前约有40名员工。这包括12个领导角色，10个嵌入露天采矿、地下采矿和干尾矿建设的建设项目团队；9个可持续发展项目。征聘活动正在按业务人员计划进行。

劳动力

除了截至2023年12月31日的运营准备团队外，现场约有550名人员，预计2024年将增加到1300人。

2023年4月5日，我们完成了用于开发斯科里斯项目的680.4欧元长期贷款的财务结算，截至2023年12月31日，共完成了1.532亿欧元(1.667亿美元)的提款。定期贷款预计将提供完成Skouries项目所需的预期未来资金的80%，其中包括来自RRF的2亿欧元资金。定期贷款还提供3000万欧元的循环信贷安排，为与Skouries项目有关的可偿还增值税支出提供资金。除定期贷款外，项目融资还包括一项或有超支贷款，用于额外支付10%的资本成本，由贷款人和希腊按照与定期贷款相同的比例提供资金。Skouries项目未来预期资金的剩余20%将由该公司提供资金。

从2022年1月到2023年3月底，该公司在Skouries的早期工程活动上投资了3120万欧元(约合3400万美元)。该公司还从2023年6月收到的欧洲复兴开发银行资金中投资了5650万欧元(约合6130万美元)，根据定期贷款条款，这笔资金作为公司股权承诺的贷项。定期贷款的提款预计将为2024年上半年Skouries项目支出的余额提供资金，反映出该公司迄今的投资超过了80：20的资金比率。

见本MD&A的财务状况和流动性一节中的附加讨论。

佩拉马山--希腊

珀拉玛山是位于希腊北部色雷斯地区的一个浅成低温热液金银矿床。如果被开发，该项目将作为一个小型露天矿运营，使用传统的碳浸出回路回收黄金。目前正在进行项目优化和研究，以准备许可文件。

Certej项目-罗马尼亚

Certej采矿特许权于2020年1月再延长五年。2022年10月，我们签订了出售Certej项目的股份购买协议。虽然股份购买协议于2023年3月24日到期，但本公司承诺在未来12个月内继续其出售出售集团的计划。

于2022年期间，我们就Certej项目入账减值3.947亿美元(扣除递延税项后净额3.747亿美元)，以确认矿产资产并按其估计公允价值资本化评估支出。公允价值是基于出售的预期现金代价减去估计的处置成本。

该项目已于2023年12月31日作为待售处置集团提出，并在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度作为停产运营。

探索与评价

勘探和评价支出用于初步寻找或圈定矿藏，或评价项目的技术和经济可行性。一旦有足够的证据证明有可能产生积极的经济回报，勘探和评价支出就会资本化。

2023年的勘探和评估支出主要用于我们在加拿大、图尔基耶和希腊的业务的棕地资源扩展计划，以及在图尔基耶和加拿大东部的早期绿地项目和项目生成活动。

2023年，勘探和评估支出总额为2240万美元，主要与加拿大东部和图尔基耶的早期项目有关，其中包括2023年第四季度的570万美元支出。在加拿大东部，这包括柯克兰湖矿藏的早期地球物理和地球化学调查及测绘活动，Lamaque、Bourlamaque、Bruell和Perestroika/Uniake项目的实地工作，以及Lamaque、Bourlamaque和MontGolfier矿藏内许多目标的早期钻探。2023年第四季度和2023年第四季度的钻井总数分别为5,820米和48,396米。在图尔基耶，已支出的勘探计划侧重于于2023年第四季度和2023年第四季度分别在Kisladag North、Yalintas和Ozan矿产以及Efecukuru West Venes的几个早期目标钻探总计10,963米和45,196米。

2023年第四季度和2023年第四季度的资本化支出分别为170万美元和1470万美元，与资源转换和资源扩展钻探有关。这包括2023年第四季度和2023年第四季度分别以增长资本(8)在图尔基耶增加的非持续资本呈现的50万美元和510万美元。这涉及以Efecukuru的Bati、Kokarpinar和Kestanebeleni矿脉系统为目标的资源扩张和资源转换钻探。于2023年第四季度，Efecukuru的资源转换钻探包括18,084米(2023年第四季度至4,275米)，2023年资源扩大钻探总计4,406米，2023年第四季度没有扩大钻探。

在加拿大，2023年三角矿的地下钻探测试了C2和C4区的延伸，并在C7区开始了资源转换钻探。资源转换钻探于2023年第四季度及2023年第四季度分别为6,752米及27,025米，而资源扩展钻探于2023年第四季度及2023年第四季度分别为2,349米及28,042米。在Ormaque，资源转换钻探于第三季度初从新的勘探漂移开始，而地面钻探全年继续测试矿床的东部延伸以及勘探新的深部地带。Ormaque的资源转换钻探在2023年第四季度和2023年第四季度分别包括7,939米和40,640米，2023年资源扩大钻探总计12,168米，2023年第四季度没有扩大钻探。

8这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

财务状况和流动性

经营活动

持续运营的经营活动产生的净现金从2022年的2.112亿美元增加到2023年的3.829亿美元，这主要是由于收入增加、单位运营成本降低、支付的所得税减少以及矿山备用成本降低。2023年缴纳的税款为5980万美元，主要与图尔基耶的业务以及魁北克的采矿关税有关。

由于非现金营运资本的变化，2023年现金净增加被2,830万美元部分抵消。这些变动包括主要由于精矿销售的时间安排而导致的应收账款增加2930万美元，主要由于Skouries的建筑活动而产生的应收账款增加3460万美元，以及主要用于消耗品和零部件的库存增加3360万美元。

投资活动

2023年，我们在现金基础上投资了4.019亿美元的资本支出，其中1.218亿美元是黄金矿山的持续资本支出，主要用于地下开发、设备改造、尾矿管理设施扩建和工艺改进。1.211亿美元投资于增长资本投资，包括在基斯拉达格的5310万美元的废物剥离，1380万美元用于建设基斯拉达格北堆淋滤垫，以及在基斯拉达格投资500万美元用于八条容量更大的传送带。

（1）该等财务计量或比率为非国际财务报告准则财务计量或比率。有关该等非国际财务报告准则财务计量或比率的解释及讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量及比率”一节。

（2）不包括2023年第四季度的650万美元资本化利息和2023年的1710万美元资本化利息。

（3）不包括二零二三年第四季度支付的资本化利息300万美元及二零二三年支付的1080万美元。

（4）不包括2023年第四季度1920万美元和2023年1830万美元的资产报废调整。

融资活动

项目融资机制

2023年4月5日，我们实现了用于开发斯科里斯项目的680.4欧元亿欧元定期贷款的融资结束。截至2023年12月31日，提款总额为1.532亿欧元(1.667亿美元)。定期贷款预计将提供完成Skouries项目所需的预期未来资金的80%，其中包括来自RRF的2亿欧元资金。

定期贷款包括一笔4.804亿欧元的浮动利率商业贷款，利率为6个月的欧洲国际同业拆借利率加固定保证金，一笔100.0欧元的初始RRF贷款，固定利率为3.04%，以及一笔额外的1.00亿欧元的RRF贷款，固定利率为4.06%。

定期贷款还提供3000万欧元的循环信贷安排，为与Skouries项目有关的可偿还增值税支出提供资金。除定期贷款外，项目融资还包括一项或有超支贷款，用于额外支付10%的资本成本，由贷款人和希腊按照与定期贷款相同的比例提供资金。定期贷款对Eldorado Gold Corporation没有追索权，担保定期贷款的抵押品包括Skouries项目和希腊的经营资产。

根据定期融资，公司的全资子公司Hellas Gold于2023年4月签订了一项有担保的对冲计划，关键条款如下。

·根据2026年6月1日至2026年6月30日期间适用的商品平均价格，于2026年7月7日结算的黄金和铜商品掉期合约。黄金商品掉期合约总计32,000盎司，远期价格为每盎司2,160美元，将在财务上结算。铜大宗商品掉期合约总计6,160吨铜，远期价格为每吨8,525美元，将在财务上结算。

·根据六个月期EURIBOR指数，涵盖70%的可变利率敞口的利率互换。利率互换的固定利率为3.11%，2032年12月31日到期。利息支付频率为每六个月一次。

·在部分定期贷款偿还中固定美元对欧元汇率的外汇合同。从2026年6月30日至2029年12月31日，每六个月向该公司交付1,700万欧元，平均远期汇率为欧元/美元1.1473。从2030年6月28日至2032年12月30日，每6个月向该公司交付1,140万欧元，平均远期汇率为1.1704欧元/美元。

这些衍生品并未被指定为对冲工具。因此，这些衍生品的公允价值变动已计入其他收入和支出。

完成Skouries项目所需的剩余20%的预期未来资金将由该公司提供资金。公司对该项目的股权承诺得到了根据公司2.5亿美元循环信贷安排签发的信用证的支持，循环信贷安排的可获得性相应减少了相应的金额。截至2023年12月31日，信用证项下的未偿还金额为1.262亿欧元(1.395亿美元)。随着公司对Skouries项目的进一步投资，信用证将减少欧元。

从2022年1月到2023年3月底，该公司在Skouries的早期工程活动上投资了3120万欧元(约合3400万美元)。该公司还从2023年6月收到的欧洲复兴开发银行资金中投资了5650万欧元(约合6130万美元)，根据定期贷款条款，这笔资金作为公司股权承诺的贷项。

收购交易融资

2023年6月7日，我们完成了一份购买交易招股说明书，以每股13.00加元的价格发行了10，40万股普通股，总收益为1.352亿加元(1.011亿美元)。此次发行的收益预计将用于Eldorado投资组合中的增长计划，包括公司目前没有考虑的五年计划中的一些计划，以及用于一般公司和营运资本目的。

流通性融资

2023年6月6日，我们完成了以每股19.18加元的价格私募390,900股普通股，募集资金750万加元；以及以每股17.24加元的价格私募29万股普通股，募集资金500万加元。750万加元(560万美元)的募集资金将用于资助符合条件的勘探费用。500万加元(合370万美元)的收益将用于为三角矿床坡道开发项目提供资金。就加拿大税务而言，这些股票符合流通股的资格，发行时的溢价分别为每股6.02加元和4.08加元，相当于公司普通股在发行之日的收盘价。合并保费350万加元(260万美元)在应付账款和应计负债中确认，并将在发生所需支出和放弃相关税收优惠时在其他收入中确认。

高级附注

2021年8月26日，我们完成了2029年9月1日到期的票面利率为6.25%的5亿美元优先无担保票据(简称优先票据)的发售。优先票据每半年支付一次利息，时间为3月1日和9月1日，从2022年3月1日开始。优先票据由Eldorado Gold(荷兰)B.V.、SG Resources B.V.、Tuprag Metals Madencilik Sanayi ve Ticaret AS和Eldorado Gold(魁北克)Inc.担保，这四家公司都是该公司的全资子公司。截至2023年12月31日，我们遵守了与优先票据相关的公约。

有关我们的高级附注的进一步信息，请参阅我们截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度经审计财务报表的附注16(B)。

高级担保信贷安排

2021年10月15日，我们签订了一项2.5亿美元的修订和重述第四次高级担保信贷安排(“Fourth ARCA”)，其中有权通过手风琴功能将可用信贷增加1亿美元，到期日为2025年10月15日。截至2023年12月31日，我们遵守了与第四届ARCA相关的公约。

2023年第四季度在循环信贷安排下没有提取任何金额，截至2023年12月31日，余额为零。截至2023年12月31日，循环信贷安排的可用金额减少了126.2欧元(139.5美元)，原因是支持公司对Skouries项目的股权承诺的信用证当时的未偿还金额。考虑到与Eldorado加拿大业务相关的30万美元信用证，截至2023年12月31日，信贷安排下的可用资金为110.2美元。随着公司对Skouries项目的进一步投资，信用证将减少欧元。

有关我们的高级担保信贷安排的进一步信息，请参阅我们截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度经审计财务报表的附注16(C)。

资本资源

(1)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

截至2023年12月31日，我们拥有541.6美元的无限制现金和现金等价物以及定期存款，而截至2022年12月31日，我们的定期存款为314.7美元，这主要是由于采矿业务的正现金流以及2023年期间执行的股权和债务融资方案，部分被对增长资本的持续投资所抵消。

2023年5月，本公司签订了零成本金环，以降低与黄金价格波动相关的风险，并管理Skouries建设期间的现金流波动。在金领下，从2023年6月到2025年12月期间，每月结算16667盎司。2023年6月至12月的合约到期，不需要任何财务和解。

2023年8月，公司签订了远期外汇合同，将美元对欧元的汇率固定为公司对Skouries项目的部分股权承诺。从2024年6月30日至2025年5月31日，每月将向该公司交付500万欧元，远期汇率为1.1160欧元/美元。

2023年10月，该公司签订了额外的外汇远期合约，以固定美元对欧元的汇率。从2024年6月至2025年5月，每月向公司交付250万欧元，远期汇率为1.0785欧元/美元。

我们相信，截至2023年12月31日，我们的营运资本(9)为639.4,000,000美元，加上未来经营活动的现金流，以及在需要时获得循环信贷安排的可用能力，足以支持我们在未来12个月计划和可预见的承诺。

截至2023年12月31日，我们信贷安排下的当前可用金额为110.2-100万美元。

合同义务

截至2023年12月31日的重大合同义务概述如下：

(1)不包括债项利息。

债务是指优先票据所需偿还的本金。

采购义务主要涉及基斯拉达格和斯库里的矿山和资本项目的运营费用。矿业权是指赋予公司勘探、开发、生产或以其他方式使用该土地所含矿产资源的权利的土地使用安排。

于2023年12月31日，Hellas Gold已订立承购协议，据此，Hellas同意出售合共10,250干公吨锌精矿、14,500干公吨铅/银精矿及349,000干公吨金精矿。于2023年12月31日，TüPrag已订立承购协议，据此TüPrag同意出售合共96,000干公吨金精矿。

于二零零七年四月，Hellas同意向惠顿贵金属公司(“惠顿贵金属”)的附属公司银惠顿(开曼)有限公司出售在Stratoni周围约七平方公里范围内生产的铅精矿所含的所有应付白银。此次出售的代价是向Hellas预付5750万美元现金，外加每盎司固定价格的应付白银，以较低者为准交付

9这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

每盎司3.83美元，每盎司现行市场价格，每年调整后上涨1%。该协议于2015年10月修订，以规定惠顿贵金属在完成某些扩建钻探里程碑时支付的固定价格的增加。在2020年第二季度完成了30,000米的扩大钻探，根据协议条款，固定价格每盎司额外调整了2.00美元。因此，从2022年4月1日起的固定价格相当于每盎司11.66美元。

根据土耳其现行法律，该公司每年向土耳其政府支付与矿石运输、选矿和相关折旧相关的收入减去某些成本的特许权使用费。特许权使用费是根据历年伦敦金属交易所黄金的平均价格按滑动比例尺计算的。根据希腊现行法律，该公司根据国际黄金和贱金属价格以及欧元兑美元汇率按浮动比例计算的收入支付特许权使用费。

季度业绩

(一)公司股东应占权益。

(2)2022年第一季度至第三季度在审查基斯拉达格现有堆浸垫和ADR工厂的估计剩余使用寿命后，对金额进行了调整，以记录额外的折旧费用(2022年第一季度：100万美元，2022年第二季度：320万美元，2022年第三季度：510万美元，2022年年初：920万美元)

(3)奥林匹亚斯的精矿称重秤校准修正导致对截至2023年3月31日的期末库存进行了调整，即1,024盎司黄金。2023年第一季度的黄金产量已经减少了这一数额，导致2023年第一季度的额外生产成本为130万美元，额外折旧费用为70万美元。

(4)所列金额仅来自持续业务，不包括罗马尼亚分部。见本公司合并财务报表附注6。

(5)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

(6)2023年第一季度至2023年第三季度已针对与2023年第三季度颁布的土耳其追溯所得税税率上调的影响相关的期外当前所得税调整进行了调整。

(7)2023年第一季度至第三季度收入和生产成本已进行调整，将与运费相关的精矿销售价格调整从销售费用重新归类为收入。2023年第一季度重新分类为150万美元，2023年第二季度为90万美元，2023年第三季度为40万美元，对净收入没有影响。

(8)非连续性业务包括所有列报期间的罗马尼亚部分。见本公司合并财务报表附注6。

自2022年年中起，由于对俄罗斯的金融和贸易制裁造成的供应担忧以及持续的供应链挑战，大多数地点的通胀和成本增加对净收益产生了负面影响。然而，以当地货币计价的成本增加，主要是劳动力成本，部分被土耳其里拉、欧元和加元在2022年期间的疲软所抵消。从2023年开始，随着人们对能源部门的担忧减少，欧洲的电力和燃料开始稳定下来。

2023年和2022年第一季度至第二季度的收入和净收益受益于平均已实现黄金价格的上涨。2022年第一季度，收入受到新冠肺炎疫情的严重影响，与新冠肺炎相关的缺勤对大多数地点的黄金生产产生了负面影响。2022年第二季度和第三季度的净收益也受到负面影响，原因是前几个季度基斯拉达格的堆积减少，原因是高压磨辊回路(HPGR)于2021年第四季度投产，以及2022年第一季度的生产挑战。与2022年的前几个季度相比，由于强劲的生产和销售，2022年第四季度和2023年第一季度的净收益有所增长。2023年第三季度的净亏损是由于图尔基耶所得税税率上调的影响而导致的税收支出增加，该税率于2023年7月15日生效，追溯至2023年1月1日。

净收益在几个季度受到非现金减值和财产、厂房和设备减记的负面影响。2022年第一季度，由于HPGR在基斯拉达格的投产，记录了1980万美元(递延税后净额1600万美元)的减记。2022年第四季度，与基斯拉达格现有堆浸垫和ADR工厂相关的640万美元(递延税后净额520万美元)记录了减记。

2022年的净收益受到了与基斯拉达格堆浸改进相关的投资税收抵免的积极影响，降低了公司税率，并导致2022年目前节省了1000万美元的税收。

非持续运营的净亏损包括2022年第一季度记录的365.4美元减值(扣除递延税净额345.4美元)和2022年第三季度记录的2,930万美元减值，两者都与Certej项目有关。

调整后的收益10剔除了不能反映我们基本业绩的重大项目，其中包括在2023年第四季度调整了递延税项的一次性收益，这是由于与图尔基耶税基金额上调相关的5940万美元的恶性通货膨胀会计造成的。其他调整包括2023年第四季度递延税收余额的外汇换算亏损370万美元，2023年第三季度1,520万美元，2023年第二季度2,140万美元，所有这些都是由于土耳其里拉在这些时期的大幅贬值。与前几个季度相比，其他重大调整包括：

·2023年第三季度--调整了与图尔基耶追溯税率变化有关的820万美元的一次性期外当期税项支出以及2260万美元的一次性递延税项支出

·2022年第四季度--对主要由于欧元走强而记录的递延税款余额进行外汇转换，调整后收益为1830万美元

·2022年第二季度--因欧元和里拉走弱而记录的递延税款余额的外汇换算亏损2,330万美元，以及与优先票据赎回期权衍生工具有关的调整亏损1,440万美元

·2022年第一季度--调整后的减记费用为1,600万美元，原因是HPGR在基斯拉达格投产

10这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

流通股信息

(1)包括库存股。

(2)业绩分享单位(PSU)须在一段履约期内达到业绩归属目标，而业绩归属目标的数额可能会高于或低于授予日授予的数目。赎回和解可能以普通股(一股换一股)、现金或两者结合的形式支付。上文所列有关认购单位的普通股数目假设已授出(不变)的认购单位100%将按一对一的原则归属及以普通股支付。然而，如上所述，可赚取和赎回的最终PSU数量可能高于或低于最初授予的PSU数量。

非国际财务报告准则和其他财务计量和比率

我们将某些非国际财务报告准则的财务指标和比率包括在本MD&A中，如下所述。我们相信，除了根据国际财务报告准则编制的常规指标外，这些指标还可为投资者提供更好的评估公司基本业绩的能力。非“国际财务报告准则”的财务计量和比率旨在提供更多信息，不应孤立地加以考虑，也不应作为根据“国际财务报告准则”编制的业绩衡量的替代品。这些财务指标和比率没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，因此可能无法与其他发行人相比。

国家文书52-112-非GAAP和其他财务措施披露(“NI 52-112”)将非IFRS财务计量定义为披露的财务计量：(A)描述一个实体的历史或预期的未来财务业绩、财务状况或现金流；(B)就其构成而言，不包括在该实体的主要财务报表中披露的最直接可比财务计量的构成中的某一数额；(C)未在该实体的财务报表中披露；以及(D)不是比率、分数、百分比或类似的代表性。NI 52-112将非国际财务报告准则比率定义为披露的财务计量：(A)以比率、分数、百分比或类似表示的形式，(B)将非国际财务报告准则财务计量作为其一个或多个组成部分，以及(C)未在财务报表中披露。

下表概述了非国际财务报告准则的财务计量和比率、它们的定义、最直接可比的国际财务报告准则计量以及我们使用这些计量的原因。

非国际财务报告准则财务计量或比率

定义

最直接可比国际财务报告准则衡量标准

我们为什么使用这一指标，为什么它对投资者有用

现金运营成本

我们根据黄金协会生产成本标准的建议定义现金运营成本。黄金协会于2002年停止运营，是一个非监管机构，代表着全球黄金和黄金产品生产商集团。黄金协会制定的生产成本标准仍然是报告金矿公司生产现金运营成本的公认标准。现金运营成本包括直接运营成本(包括采矿、加工和管理)、处理、精炼和运输费用，但不包括特许权使用费、折旧和摊销、基于股份的付款支出和回收成本。销售包括银、铅和锌在内的副产品的收入降低了现金运营成本。

生产成本

我们相信，这些措施有助于投资者和分析师评估公司的经营业绩和我们产生现金流的能力。

现金运营成本 每盎司售出

这一比率的计算方法是将现金运营成本除以在此期间售出的黄金盎司。 由于我们将于2024年按地点发布AISC/oz指导，除了继续提供总现金成本/oz指导外，我们将于2024年第一季度停止报告现金运营成本/oz。

现金总成本

总现金成本是现金运营成本和特许权使用费的总和。

现金总成本 每盎司售出

这一比率的计算方法是将总现金成本除以在此期间售出的黄金盎司。

全额维持成本(AISC)

我们根据世界黄金协会制定的定义，包括2018年11月14日更新的指导说明来定义AISC。我们将AISC定义为与当前运营相关的现金成本(定义见上文)、与当前运营相关的持续资本支出(包括资本化剥离和地下矿山开发)、持续租赁(收付实现制)、与当前运营相关的持续勘探和评估成本(包括持续资本化评估成本)、与当前黄金运营相关的回收成本增加和摊销以及与当前黄金运营相关的公司和已分配的一般和行政费用的总和。公司和分配的一般和行政费用包括一般和行政费用、基于股份的支付和固定福利养老金计划费用。公司及已分配的一般和行政费用不包括非现金折旧。由于这一措施旨在反映目前运营的黄金生产的全部成本，因此不包括与运营金矿无关的增长资本和回收成本增加。某些其他现金支出，包括缴税、融资费用(包括资本化利息)，但与租赁安排有关的融资费用，以及与企业合并、资产收购和资产处置有关的成本，也不包括在内。

生产成本

我们相信，这些措施有助于投资者、分析师和其他利益相关者了解生产和销售黄金的全部成本，并评估我们的经营业绩和产生现金流的能力。此外，董事会薪酬委员会在其企业记分卡中使用AISC和其他措施来设定激励性薪酬目标和评估业绩。

鞍钢 每盎司售出

这一比率的计算方法是用AISC除以同期售出的黄金盎司。

现金运营成本，每盎司销售现金运营成本

我们将现金经营成本与每盎司销售现金经营成本与生产成本的对账（最直接可比的国际财务报告准则计量）呈列如下。

（1）贱金属产量，列报2021年。Stratoni的业务已于二零二一年底暂停。

（2）银、铅、锌销售收入。

（3）计入生产成本。

（4）收入。

截至二零二三年十二月三十一日止三个月：

（1）存货变动调整是由于存货生产时间与存货销售时间之间的时间差异所致。

截至二零二三年十二月三十一日止年度：

（1）存货变动调整是由于存货生产时间与存货销售时间之间的时间差异所致。

截至二零二二年十二月三十一日止三个月：

（1）存货变动调整是由于存货生产时间与存货销售时间之间的时间差异所致。

截至2022年12月31日的年度：

（1）存货变动调整是由于存货生产时间与存货销售时间之间的时间差异所致。

总现金成本，每盎司售出的总现金成本

我们将总现金成本和每盎司销售总现金成本与现金经营成本的对账如下所示。现金经营成本与生产成本的对账（最直接可比的国际财务报告准则计量）载于上文。

现金营运成本与总现金成本及每盎司售出的总现金成本的对账：

（1）计入生产成本。

全部维持成本，每盎司销售的全部维持成本

我们将AISC和AISC每盎司售出现金成本与总现金成本的对账如下。现金成本总额与现金经营成本及现金经营成本与生产成本的对账（最直接可比的国际财务报告准则计量）已于上文呈列。

下文列出了AISC内部对最直接可比的国际财务报告准则计量的调整。

计入全面维持成本的一般及行政开支对账：

计入全面维持成本的勘探及评估成本对账：

(1)列报的金额仅来自持续业务，不包括罗马尼亚部分。见本公司合并财务报表附注6。

对包括在全部维持费用中的复垦费用和摊销费用进行对账：

(1)列报的金额仅来自持续业务，不包括罗马尼亚部分。见本公司合并财务报表附注6。

可持续和增长资本

我们对经营金矿的增长资本和持续资本支出与物业、厂房和设备的增加进行了协调，这是国际财务报告准则最直接的可比性衡量标准，如下所示。

(1)列报的金额仅来自持续业务，不包括罗马尼亚部分。见本公司合并财务报表附注6。

（2）包括增长资本支出和与Skouries、Stratoni和其他项目有关的资本支出，不包括非现金维持租赁增加。

（3）非现金维持租赁增加，扣除维持租赁本金及利息付款后。

吾等按AISC资产及AISC每盎司售出现金营运成本之对账呈列如下。

截至二零二三年十二月三十一日止三个月：

（1）不包括与业务发展活动及项目有关的一般及行政开支。包括股份支付开支及界定福利退休金计划开支。每盎司出售的AISC是使用出售的总合并黄金盎司计算的。

截至二零二三年十二月三十一日止年度：

（1）不包括与业务发展活动及项目有关的一般及行政开支。包括股份支付开支及界定福利退休金计划开支。每盎司出售的AISC是使用出售的总合并黄金盎司计算的。

截至二零二二年十二月三十一日止三个月：

（1）不包括与业务发展活动及项目有关的一般及行政开支。包括股份支付开支及界定福利退休金计划开支。每盎司出售的AISC是使用出售的总合并黄金盎司计算的。

截至2022年12月31日的年度：

（1）不包括与业务发展活动及项目有关的一般及行政开支。包括股份支付开支及界定福利退休金计划开支。每盎司出售的AISC是使用出售的总合并黄金盎司计算的。

平均实现黄金价格每盎司售出

我们将每盎司出售的平均已实现黄金价格与收入（最直接可比的国际财务报告准则衡量标准）的对账如下。

截至二零二三年十二月三十一日止三个月：