管理层的讨论与分析

经营业绩和财务状况

截至该年度为止

2023年12月31日

2024年2月22日

引言

本管理层于2024年2月22日的讨论及分析(“MD&A”)旨在补充Hudbay Minerals Inc.S截至2023年及2022年12月31日止年度的经审核综合财务报表及相关附注(“综合财务报表”)。综合财务报表乃根据国际会计准则委员会(“国际会计准则委员会”)颁布的国际财务报告准则(“IFRS”)编制。

凡提及“Hudbay”、“公司”、“我们”或类似术语时，指的是截至2023年12月31日的Hudbay Minerals Inc.及其直接和间接子公司。

读者应该意识到：

-本MD&A包含某些“前瞻性陈述”和“前瞻性信息”(统称为“前瞻性信息”)，受本MD&A包含的警示说明中所列风险因素的影响。

-本MD&A包括对与业务整合相关的风险的最新讨论，特别是与将我们拥有75%股份的铜山矿整合到我们的运营中相关的风险，以及与其对我们的财务状况、财务业绩和现金流的潜在影响相关的不确定性，并补充了我们最新的年度信息表格(AIF)中对这些风险的讨论。

-本MD&A是根据加拿大现行证券法的要求准备的，这可能与适用于美国发行人的美国证券法的要求有实质性差异。

-我们在我们的MD&A中使用了一些非IFRS财务业绩衡量标准。请参阅本文“非IFRS财务绩效衡量标准”部分的讨论。

-本MD&A中的技术和科学信息已根据各种假设和估计获得合格人员的批准。

对于上述每一个问题的讨论，建议读者阅读本MD&A第79页开始的“金融风险管理”和“读者须知”部分。

关于Hudbay的其他信息，包括与我们业务相关的风险以及那些可能影响我们未来合并财务报表的风险，包含在我们的持续披露材料中，包括我们最新的AIF、综合财务报表和管理信息通告，可在SEDAR+www.sedarplus.ca和Edgarwww.sedarplus.ca和Edgarwww.sec.gov上查阅。

除非另有说明，否则所有金额均以美元计算。

我们的业务

我们是一家多元化的矿业公司，在北美和南美拥有长期资产。我们在秘鲁库斯科的康斯坦西亚工厂用金、银和钼的副产品生产铜。我们在加拿大马尼托巴省的雪湖工厂用铜、锌和银的副产品生产黄金。我们在加拿大不列颠哥伦比亚省的铜山工厂生产含金和银副产品的铜。我们的开发计划包括亚利桑那州的铜世界项目和美国内华达州的梅森项目，我们的增长战略侧重于勘探、开发、运营和优化我们已经控制的物业，以及我们可能收购的符合我们战略标准的其他矿产资产。我们是由加拿大商业公司法我们的股票在多伦多证券交易所、纽约证券交易所和利马证券交易所以“HBM”的代码上市。

我们的目标

我们关心我们的人民、我们的社区和我们的星球。哈德贝提供了世界所需的金属。我们可持续地工作，改变生活，为社区创造更美好的未来。

我们改变了生活：我们通过长期雇佣、当地采购和经济发展对我们的员工、他们的家人和当地社区进行投资，以提高他们的生活质量，并确保社区从我们的存在中受益。

我们以负责任的态度运作：从勘探到关闭，我们安全、负责任地运营，我们欢迎创新，我们努力将我们的环境足迹降至最低，同时在采矿的各个方面遵循领先的运营实践。

我们提供关键金属：我们生产日常产品所需的铜和其他金属，以及支持向更可持续未来的能源过渡所必需的应用程序。

我们的战略

我们的使命是通过利用我们在社区关系、重点勘探、矿山开发和高效运营方面的核心优势，创造可持续的价值和强劲的回报。

我们认为，铜是长期供需基本面最好的大宗商品，为股东提供了获得持续风险调整后回报的最大机会。铜对于实现全球气候变化目标至关重要--它是可再生能源系统中利用率最高的金属之一，也是碳密集度最低的金属。通过经济矿藏的发现和成功开发，以及通过高效、低成本的金属开采作业，我们相信将为所有利益相关者创造可持续的价值。

Hudbay在秘鲁Constancia露天矿的成功开发、提升和运营，我们在马尼托巴省北部悠久的地下采矿历史和完整的生命周期经验，我们通过有效勘探扩大储量的记录，以及我们的铜开发项目(包括铜世界、Mason和Llaguen)的有机管道，为我们提供了相对于其他类似规模的矿业公司的可持续价值的竞争优势。

在过去的十年里，我们通过执行专注于铜的一致的长期增长战略，建立了世界级的资产组合。我们通过勘探、棕地扩建项目和高效安全的运营，不断努力产生强劲的自由现金流，并优化我们生产资产的价值。此外，我们打算通过勘探和开发我们强大的项目管道，以及通过收购符合我们严格战略标准的其他物业，可持续地发展哈德贝。

为确保对我们现有资产的任何投资或收购其他矿产资产符合我们的宗旨和使命，我们制定了一系列评估这些机会的标准。这些标准包括：

- 可持续性：我们专注于支持负责任采矿活动的司法管辖区。我们目前的地理重点是美洲的部分投资级国家，这些国家拥有强大的法治和尊重人权，符合我们长期以来对环境、社会和治理（“ESG”）原则的关注;

- 铜焦点我们认为铜是具有最佳长期供需基本面的大宗商品。由于行业品位下降，勘探成功有限以及可开发项目的管道不足，全球铜矿供应面临挑战，而需求将通过全球脱碳计划继续增加。我们认为，这种长期的供需缺口将为增加风险调整后的回报创造机会。虽然我们的主要重点是铜，但我们认识到并重视铜矿床的多金属性质，特别是我们投资组合中黄金的反周期性质;

- 质量：我们专注于投资于长寿命、低成本、可扩展、高质量的资产，这些资产可以抓住多个大宗商品价格周期的峰值定价，并可以通过价格周期的低谷产生自由现金流;

- 潜力我们考虑从早期勘探到生产资产的全方位收购和投资机会，这些机会为勘探、开发、扩张和优化提供了超出既定资源和采矿计划的巨大增量潜力;

- 过程：我们通过运用我们的技术、社会、运营和项目执行专业知识的强大尽职调查和资本分配流程，清晰地了解投资或收购如何创造价值;

- 经营管理权我们相信，通过利用Hudbay在安全高效运营、有效勘探、项目开发和社区关系方面的竞争优势，可以创造价值。虽然经营者是一个关键标准，但我们对合资企业和合作伙伴关系持开放态度，这些企业和合作伙伴关系可以降低我们投资组合的风险，并增加风险调整后的回报;

- 资本配置：我们追求的投资和收购是增值的Hudbay在每股的基础上。鉴于我们的策略重点包括将资本分配至不同发展阶段的资产，在评估增值时，我们将考虑内部回报率（“内部回报率”）、投资资本回报率（“投资资本回报率”）、每股资产净值及每股储量及资源内含价值等指标。

我们2024年的主要目标是：

- 加强Hudbay的地位，以提供其领先的铜增长管道;

- 通过多元化的运营平台实现铜产量增长并保持强劲的黄金产量，以产生强劲的现金流;

- 在铜山执行稳定计划，以推动改善经营业绩，实现经营协同效应;

- 在我们通过管理可自由支配的支出和为投资资本创造强劲回报来实现去杠杆化目标的过程中，继续关注财务纪律;

-评估康斯坦西亚额外采矿阶段的可行性，该阶段可将一部分矿产资源转化为矿产储备；

-评估利用雪湖摊位磨坊过剩产能提高产量和实现更大规模经济的机会；

-通过最终国家许可活动和潜在的合资伙伴关系，谨慎地推进制裁所需的三个先决条件计划，以降低铜世界项目的风险；

-在雪湖扩大的土地包上执行大型勘探计划，以瞄准新的发现；

-提前计划钻探康斯坦西亚附近潜在的Maria Reyna和Caballito地产；

-评估用于Flin Flon尾矿再加工的各种冶金技术的经济可行性；

-与丸红建立先期勘探伙伴关系，在Flin Flon加工设施的卡车运输距离内探索新发现；

-继续根据我们的气候变化承诺和全球脱碳目标确定和评估进一步减少温室气体排放的机会；

-评估符合我们严格战略标准的增长机会，并分配资本为公司和我们的利益相关者创造可持续价值的机会；以及

-一如既往，继续安全和可持续地运营，与我们的公司宗旨保持一致，以确保我们的活动对我们的人民、我们的社区和我们的地球产生积极影响。

摘要

提供创纪录的第四季度和全年运营和财务业绩

-该公司分别实现创纪录的季度和年度收入6.022亿美元和16.9亿美元，第四季度强劲的综合铜产量为45,450吨，创纪录的综合黄金产量为112,776盎司，这是由于秘鲁的Pampaccha矿床和马尼托巴省的Lalor矿的品位持续较高，以及新收购的不列颠哥伦比亚省铜山矿的贡献。

-第四季度非现金营运资本变化前的运营现金流大幅增加，为2.465亿美元，与第三季度的1.82亿美元相比增长了35%，显著高于前几个季度。

-实现了2023年所有金属的综合生产指导。与2022年相比，2023年全年铜产量131,691吨、黄金产量310,429盎司和白银产量3,575,234盎司分别增长26%、41%和13%。

-2023年综合现金成本和每磅铜生产的持续现金成本，扣除副产品信贷¹好于预期，并显著超过2023年的指导区间。2023年全年综合现金成本和每磅铜生产的持续现金成本，扣除副产品信用¹，分别为0.80美元和1.72美元，分别比2022年增长7%和17%。

--合并现金成本¹和持续现金成本¹每磅铜生产，扣除副产品信用¹，第四季度分别为0.16美元和1.09美元，分别比2023年第三季度增长85%和42%。

-秘鲁的业务受益于潘帕坎查卫星矿坑的持续较高品位，导致第四季度铜产量为33,207吨，黄金产量为49,418盎司。全年铜产量在2023年的指导范围内，而黄金产量超过了指导的高端。秘鲁每磅铜生产的现金成本，扣除副产品信用¹，第四季度改善至0.54美元，全年现金成本较2022年水平显著改善，并实现了2023年年度成本指导范围的低端。

-马尼托巴省的业务在第四季度生产了59,863盎司黄金，创下了季度纪录，因为拉洛尔开采了较高品位的黄金和铜矿区，而新不列颠工厂处理的黄金矿石数量要高得多。全年黄金产量完全在2023年的指导范围内，并超过了最近的预期，即定位在该范围的低端。马尼托巴省每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信用¹，第四季度为434美元，全年现金成本在2023年年度指导范围内。

-不列颠哥伦比亚省的业务生产了8,508吨铜，扣除副产品信贷后，每磅铜的现金成本为¹，第四季度为2.67美元。全年生产和现金成本在哈德贝收购后的指导范围内。铜山矿继续实施稳定运营计划，重点是开辟更多的采掘工作面、优化对工厂的矿石供应以及提高工厂的可靠性。

-第四季度净收益和每股收益分别为3350万美元和0.10美元。经调整后，除其他项目外，第四季度经调整的非现金亏损3,400万美元与我们的封闭场地环境填海准备金季度重估有关，以及与黄金预付款负债有关的非现金重估亏损900万美元。¹每股收益为0.20美元。

-第四季度现金和现金等价物增加460万美元，达到2.498亿美元，原因是铜和黄金价格上涨以及销售量增加支撑了强劲的运营现金流，使净债务减少了9450万美元¹在本季度。

强劲的经营业绩通过持续的财务纪律推动自由现金流的产生

-在计划中的更高产量水平上执行，并在第四季度实现持续的运营和资本成本效益，以产生大量的自由现金流。

-它实现了创纪录的6.022亿美元的季度收入。已实现调整后的EBITDA¹ 第四季度为2.744亿美元，为过去五年来的最高季度水平，较2023年第三季度的前一次近期高点增长了44%。

-我们在第四季度完成了9000万美元的债务偿还，净减少了3000万美元的循环信贷安排余额，并赎回了5970万美元的剩余铜山债券，远远提前于2026年到期，以提高财务灵活性和降低融资成本。去杠杆化努力持续到2024年第一季度，我们在2024年1月额外偿还了1000万美元的循环信贷安排余额。

-与2023年第三季度末相比，现金和总流动资金增加3410万美元，达到5.737亿美元。净债务¹在第四季度减少到10.377亿美元，加上更高的调整后EBITDA水平，改善了我们的净债务与调整后EBITDA的比率¹从2022年底的2.0倍增加到1.6倍。

- 实现了2023年的年度可自由支配支出削减目标，与2022年相比，增长资本和勘探支出较低。由于继续专注于削减可自由支配的支出，2023年的总资本支出（不包括Copper Mountain）约为2.43亿美元，比最初的指导水平低5700万美元，比第三季度宣布的3000万美元的削减进一步减少。

执行增长计划

- 收购后稳定Copper Mountain业务的计划正在进行中，重点是采矿车队的爬坡活动，加速剥离和提高工厂的可靠性。截至2024年1月，实现了每年1000万美元的企业协同效应目标。

- 于2023年12月发布Copper Mountain矿场的NI 43-101技术报告，预期首五年的平均年产铜量为46，500吨，首十年为45，000吨，而21年矿场寿命为37，000吨。生产每磅铜的平均现金成本和可持续现金成本，扣除副产品信贷¹在矿山寿命期间，预计分别为1.84美元和2.53美元。目前正在为未来的采矿计划评估进一步提高产量、降低成本和延长矿山寿命的几个机会。

- 康斯坦西亚工厂于二零二三年第四季度的铜回收率达到创纪录的87. 4%，原因是回收改善计划于第二季度按时及按预算顺利完成。

- 于二零二三年下半年，Stall选矿厂的铜回收率及金回收率分别提高至90%及65%以上，原因是Stall选矿厂回收率改善项目于第二季度如期及按预算成功提升。

- 由于成功实施工艺改进措施，New Britannia工厂于二零二三年及第四季度分别录得平均每日1，650吨及每日1，800吨的创纪录产量水平，超过其每日1，500吨的原设计产能。

- 在雪湖开始了最大的年度勘探计划，包括地球物理调查和钻探活动，测试新收购的库克湖索赔，前岩崖财产和近矿勘探在Lalor。

- 推进位于Snow Lake的1901矿床的开发和勘探漂移，该矿床位于通往Lalor矿的地下坡道入口1,000米以内，重点是确定贱金属和黄金透镜体的最佳采矿方法，并将黄金透镜体中的推断矿产资源转化为矿产储量。

- 通过推进冶金试验工作研究和分析冶金技术，继续评估Flin Flon尾矿再处理的机会。

2024年度指导和展望

- 与2023年相比，预计2024年综合铜产量将增长19%至156，500吨，秘鲁的品位将继续提高，不列颠哥伦比亚省全年的产量也将增加。

- 与2023年相比，预计2024年的综合黄金产量将略微下降至291，000盎司，原因是2023年第四季度秘鲁开采的黄金品位高于计划，以及秘鲁的高品位金矿区推迟至2025年。2023年至2025年期间，秘鲁的黄金总产量预计将高于此前的指导水平。

- 2024年的合并现金成本（扣除副产品信贷）预计将在每磅铜1.05美元至1.25美元的范围内，高于2023年，原因是黄金副产品信贷减少以及不列颠哥伦比亚省全年的贡献。

- 预计2024年的总资本支出为3.35亿美元，反映了秘鲁，马尼托巴省和亚利桑那州的支出减少，被不列颠哥伦比亚省与加速剥离以获得更高等级相关的支出增加以及将成本从运营重新分类为资本化剥离而抵消。

- 勘探支出预计将在2024年增加，因为我们在雪湖地区执行有史以来最大的勘探计划，该计划的部分资金来自于第四季度完成的关键矿产溢价流动融资。

- 2024年继续专注于减少可自由支配开支，总增长资本开支较2023年减少23%。

第四季度业绩摘要

2023年第四季度经营活动产生的现金增加至2.291亿美元，而2022年同期为8640万美元。2023年第四季度非现金营运资本变动前的经营现金流为创纪录的2.465亿美元，较2022年同期增加1.374亿美元。非现金营运资金变动前的经营现金流增加主要是由于开采Pampacancha矿床的高铜和黄金品位区以及Lalor的高黄金和铜品位区的铜和黄金销量增加、铜和黄金价格上涨以及我们最近收购的Copper Mountain矿山的增量贡献。

2023年第四季度的运营业绩包括最近收购的铜山矿整整一个季度的产量。与2022年同期相比，2023年第四季度铜、金和银的综合产量分别增长55%、109%和51%，这主要是由于秘鲁和马尼托巴省的回收率显著提高、Pampacha矿床的高铜和金品位区的开采、Lalor的金和铜品位区的提高以及铜山矿的产量增加所致。2023年第四季度的综合锌产量减少9%，主要是由于生产量下降和计划中的锌品位降低。

2023年第四季度的净收益和每股收益分别为3350万美元和0.10美元，而2022年第四季度的净亏损和每股亏损分别为1740万美元和0.07美元。铜、黄金和白银销售量上升以及铜、金和白银实现价格上升对业绩产生了积极影响。这一减幅被与我们已关闭场地的环境填海准备季度重估有关的3,400万美元的非现金亏损以及与黄金预付款负债有关的900万美元的非现金重估亏损部分抵销。

调整后净收益¹ 和调整后的每股净收益¹2023年第四季度，在扣除与环境拨备重估相关的非现金亏损和黄金预付负债重估亏损等项目后，每股收益分别为7130万美元和0.20美元。相比之下，调整后的净收益和调整后的每股净收益为260万美元，2022年同期为0.01美元。第四季度调整后的EBITDA¹ 为2.744亿美元，而2022年同期为1.247亿美元。

2023年第四季度，每磅铜生产的合并现金成本，扣除副产品信贷¹，为0.16美元，而2022年同期为1.08美元。这一下降主要是由于铜产量增加和副产品信贷显著增加所致，但部分被合并铜山的采矿、磨矿和G&A成本增加所抵消。每磅铜生产的综合维持现金成本，扣除副产品信用¹，2023年第四季度为1.09美元，而2022年同期为2.21美元。这一减少主要是由于上文所述的相同原因，部分被较高的现金持续性资本支出所抵消。

综合所有-每磅铜生产的持续现金成本，扣除副产品信用¹，2023年第四季度为1.31美元，低于2022年同期的2.41美元，原因与上述相同，以及公司销售和行政费用下降。

截至2023年12月31日，总流动资金增至5.737亿美元，其中包括2.498亿美元的现金和现金等价物，以及我们循环信贷安排下的未提取可用资金3.239亿美元。我们全额赎回了剩余的5,970万美元未偿还铜山债券，并将循环信贷安排下提取的净余额减少了3,000万美元。截至2023年12月31日，我们的净债务在本季度减少了9450万美元，降至10.377亿美元。在2023年第四季度持续产生自由现金流的基础上，我们继续预计在我们制裁铜世界的“3-P”计划中概述的去杠杆化目标方面取得进展。目前的流动资金加上来自运营的现金流预计将足以满足我们在可预见的未来的流动资金需求。

全年业绩摘要

我们已经实现了2023年所有金属的综合生产指导。以业务单位独立计算，秘鲁超过黄金产量指导区间的高端，马尼托巴省超过铜产量指导区间的高端，而铜山自收购以来的2023年部分时间超过白银产量指导区间的高端。

经营活动产生的现金从4.78亿美元减少到2023年的4.769亿美元。非现金营运资本变动前的营运现金流从2022年的3.917亿美元增加到5.7亿美元。非现金营运资金变动前营运现金流增加，主要是由于铜及黄金销售量上升及金价上升所致，但因锌销售量下降、铜及锌金属价格下降以及处理及精炼费用上升而部分抵销。由于计划于2022年6月关闭777矿，锌销售量低于上年。

2023年全年铜、金及银的综合产量较2022年同期分别增加26%、41%及13%，主要是由于于2023年6月收购了铜山以及秘鲁及马尼托巴省的产能增加、整体铜、金及银品位增加以及金银回收率增加所致。

2023年的净收益和每股收益分别为6950万美元和0.22美元，而2022年的净收益和每股收益分别为7040万美元和0.27美元。上期业绩受到我们的Flin Flon环境填海准备的1.335亿美元非现金重估收益的积极影响，但与先前Rosemont矿藏独立开发计划相关的9500万美元税前减值亏损部分抵消了这一影响。2023年全年净收益受到黄金预付负债重估、投资和基于股份的薪酬重估所产生的2,140万美元非现金按市值计价亏损的负面影响，但主要与Flin Flon环境填海条款重估有关的1140万美元非现金收益部分抵消了这一影响。2023年全年调整后的EBITDAⁱ为6.478亿美元，与2022年的4.759亿美元相比增长了36%。

每磅铜生产的合并现金成本，扣除副产品信用¹，2023年为0.80美元，而2022年为0.86美元，达到了我们2023年年度成本指导范围的低端。这一下降主要是由于铜产量增加和副产品信贷增加所致，但部分被合并铜山的采矿和磨矿成本增加所抵消。每磅铜生产的综合维持现金成本，扣除副产品信用¹，2023年为1.72美元，而2022年为2.07美元，超出了2023年的指导预期。这一减少主要是由于上述相同原因以及现金维持资本支出减少所致。

综合所有-每磅铜生产的持续现金成本，扣除副产品信用¹，2023年为1.92美元，低于2022年的2.26美元，原因与上述相同，部分被更高的公司销售和行政费用所抵消。

*不列颠哥伦比亚省2023年第二季度的生产代表着2023年6月20日交易完成日期后10天的生产期。

*不列颠哥伦比亚省的产量不包括在上一年的比较结果中。

¹ 调整后净收益(亏损)和调整后每股净收益(亏损)、调整后EBITDA、现金成本、持续现金成本、每磅铜生产的全部持续现金成本、副产品信贷净额、现金成本、每盎司黄金的持续现金成本、副产品信贷净额、综合单位成本、净债务和净债务与调整后EBITDA的比率均为非IFRS财务业绩衡量指标，在IFRS中没有标准化定义。欲了解更多信息和详细的对账情况，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

关键财务结果

主要生产成果

关键成本结果

最近的发展

推进铜山矿山稳定计划

自2023年6月20日完成对铜山的收购以来，我们一直专注于推进我们的稳定计划，包括通过增加采矿工作面和重新动员闲置拖车来打开该矿，优化向工厂提供的矿石供应，并实施工厂改进措施。

2023年12月5日，我们发布了关于我们拥有75%股份的铜山矿的第一份NI 43-101技术报告。如技术报告所详述，采矿计划预计首五年的铜平均年产量为46,500吨，首十年为45,000吨，而矿山21年的寿命则为37,000吨。每磅铜生产的平均现金成本和持续现金成本，扣除副产品信贷，¹预计矿山寿命的成本分别为1.84美元和2.53美元。最新的采矿计划显示，与2022年相比，前10年的铜平均年产量增加了约90%，现金成本减少了约50%。

Hudbay的稳定计划专注于提高可靠性和推动可持续的长期价值：

• 采矿活动增加-开始了一项车队扩容计划，以重新动员空转卡车。该计划要求到2023年底将采矿车队从14辆卡车重新动员到28辆卡车。一批训练有素的卡车司机预计将于2024年上半年到位。一旦船队提升计划完成，我们预计铜山矿的灵活性将有所提高，增加采矿工作面。

• 加速剥离以获得更高的等级-我们已于未来三年展开加速剥离活动，以获取品位较高的矿石，并减轻铜山于收购完成前四年大幅减少的剥离。加速剥离计划预计将提高运营效率，降低单位运营成本。

• 提高了磨机产量和回收率-我们的采矿计划假设磨机在2025年提高到4.5万吨/天的名义产能。计划在2027年将产能扩大到每天5万吨。采矿计划假设2025年和2026年与钢厂扩建相关的资本支出增长约为2300万美元。我们打算通过更稳定的给矿品位、更换浮选药剂和更换关键泵来提高磨矿回收率。

• 运营效率和企业协同效应-我们的稳定计划预计将在未来三年产生超过2000万美元的年度运营效率，与铜山在2022年的表现相比，这是通过提高铜回收率、更高的生产率和更低的综合单位运营成本来实现的。此外，我们已经实现了每年1000万美元的企业协同效应目标，并有望超过目标。

• 确保近期现金流稳定-最近签订的铜对冲合约相当于2024年预期铜山产量的约25%，作为确保稳定期间现金流的审慎措施。

该采矿计划基于修订后的资源模型，并采用在康斯坦西亚、铜世界和梅森矿藏应用的一致方法构建。矿产储量估计总计3.67亿吨，铜品位为0.25%，金品位为每吨0.12克，支持矿山21年的寿命。除矿物储量外，另外1.4亿吨铜含量为0.21%及黄金含量为0.10克的已测量及指示资源，以及3.7亿吨铜含量为0.25%及黄金含量为0.13克的推断资源，为储量转换及延长矿山寿命提供显著的上升潜力。加密钻探计划在2024年进行，以实现储量转换。

铜山有几个进一步提高产量、改善成本和延长矿山寿命的机会。虽然这些机会尚未在技术报告中考虑，因为它们还没有达到所需工程的水平，但我们正在推进研究，以评估这些机会反映在未来采矿计划中的潜力。

有关技术报告中所包含的技术和科学信息的详细信息，请参阅“合格人员和NI 43-101”。

按时、按预算交付Brownfield Capital项目

Constancia钢厂于第四季度取得创纪录的87.4%的铜回收率，主要是由于按计划于2023年第二季度成功完成回收改善计划，并提前于2023年下半年从Pampacha矿坑开始开采更高品位的铜。该计划的范围是通过增加较粗的质量将铜回收率提高2%，并继续实现更高的铜回收率目标。

于二零二三年第二季投产后，后续的优化工作证明非常有效，于二零二三年下半年，铜的回收率显著高于90%，金的回收率亦显著高于65%。具体地说，这家摊位磨坊在第三季度和第四季度实现了67.5%的黄金回收目标水平，而第二季度为60%。

2023年与完成这些恢复改善项目相关的总增长资本支出符合我们2,500万美元的指导。

新不列颠工厂一直实现更高的产能水平，2023年平均每天1,650吨，第四季度平均每天约1,800吨，显著超过其最初设计的每天1,500吨。我们成功地实施了流程改进计划，只需最少的资本支出，因为我们追求更高的产量，与Lalor矿增加的黄金产量保持一致。

通过增加产量和持续的财务纪律来产生自由现金流

我们在2023年第四季度实现了连续第二个季度的正自由现金流，因为我们执行了我们的计划，即在Pampacha提高铜和黄金产量，在Lalor提高黄金产量，这两者都是由更高的品位推动的。我们继续预计，由于秘鲁和马尼托巴省的品位持续较高，加上最近收购的铜山矿的产量增加，2024年全年的产量将保持强劲。

于第四季度，我们完成了循环信贷安排的净偿还3,000万美元，并从我们的国库全额赎回了剩余的5,970万美元的铜山债券。我们还于2023年10月根据黄金远期销售和预付协议重新交付黄金，进一步减少了我们未偿还的黄金预付债务，并计划于2024年8月之前全额偿还黄金预付安排。尽管有这些债务偿还，截至2023年12月31日，我们的现金和现金等价物增加到2.498亿美元，总净债务减少到10.377亿美元，而截至2023年9月30日，现金和现金等价物分别为2.452亿美元和11.322亿美元。净债务减少9,450万美元，加上调整后EBITDA水平上升¹在第四季度，我们的净债务与调整后的EBITDA比率有所改善²从2022年底的2.0倍增加到1.6倍。在季度末之后，我们继续我们的去杠杆化努力，额外偿还了1000万美元的循环信贷安排。

在第四季度，我们继续采取措施，确保产生自由现金流，并将财务纪律持续到2024年和2025年。为此，吾等于铜山订立远期销售合约，于二零二四年五月至二零二五年四月十二个月期间共生产3,600吨铜，平均价格为每磅3.93美元，以及于二零二四年五月至二零二五年四月十二个月期间订立6,000吨铜生产零成本合约，平均底价为每磅3.83美元，平均上限价格为每磅4.03美元。截至2023年12月31日，有790万磅远期铜和1320万磅铜环未偿还。

我们成功实现了2023年可自由支配支出削减的年度目标。由于持续的财务纪律和资本成本效益的实现，秘鲁、马尼托巴省和亚利桑那州2023年的资本支出总额约为2.43亿美元，比最初的指导水平低约5700万美元，比第三季度宣布的减少3000万美元进一步减少，比最初2023年资本支出指导总额3亿美元减少了19%。

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²净债务与息税折旧摊销前利润比率是非《国际财务报告准则》的财务业绩衡量标准，在《国际财务报告准则》下没有标准化定义。关于进一步的信息和详细的对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

高级管理团队任命

2023年11月，哈德贝提拔路易斯·桑蒂瓦涅斯为南美副总裁。Santivañez先生于2018年加入秘鲁Hudbay，并于2022年晋升为南美业务总经理。桑蒂瓦涅斯在秘鲁、中美洲和澳大利亚的全球矿业公司工作了20多年。在他的领导下，康斯坦西亚行动在潘帕坎查取得了成功，渡过了秘鲁政治驱动的社会动乱时期，并进一步加强了我们与当地社区的伙伴关系。

2024年1月，哈德贝任命约翰·里特为不列颠哥伦比亚省业务部副总裁。里特先生有着不同的背景，在全球矿业公司担任技术、运营和高级领导职务超过30年。他最近担任的是不列颠哥伦比亚省New Afton矿的总经理，与铜山矿附近的当地社区关系密切。他专注于卓越的运营和创造价值的改进，这将有助于他领导铜山矿的稳定和优化计划。

世界铜业大展拳脚

铜世界所需的第一个关键的州许可证，即采矿土地复垦计划，最初于2021年10月由亚利桑那州矿山检查员批准，随后进行了修订，以反映更大的私人土地项目足迹。这一批准在州法院受到了挑战，但在2023年5月被驳回，理由是没有依据。2022年底，哈德贝向亚利桑那州环境质量部提交了含水层保护许可证和空气质量许可证的申请。我们预计将在2024年获得这两个未完成的州许可证。

我们打算在开始最终可行性研究之前启动少数合资进程，这将允许合资伙伴参与最终的铜世界项目设计并为最终可行性研究活动提供资金。根据目前的估计时间表，制裁铜世界的机会预计要到2025年底才有。作为哈德贝资本配置过程的一部分，制裁铜世界的决定最终将与其他相互竞争的投资机会进行评估。

我们于2023年9月发布了降低风险和增强铜世界第一阶段预可行性研究的结果，该研究展示了一个简化的采矿计划，延长了20年的矿山寿命，只需要州和地方的许可，税后净现值(8%)为11亿美元，以每磅3.75美元的铜价计算，内部回报率为19%。按现金成本和每磅铜的持续现金成本计算，头十年的平均铜年产量预计约为92,000吨¹分别为1.53美元和1.95美元。铜世界是美洲最高品位的露天铜矿项目之一，已探明和可能的矿产储量为3.85亿吨，含铜量为0.54%。

雪湖探险

我们继续汇编Lalor正在进行的加密钻探的结果，这些结果将纳入预计将于2024年3月公布的下一年度矿产储量和资源估计更新中。

计划中的2024年勘探计划是我们在Hudbay历史上最大的雪湖计划，目前正在进行中，计划继续测试Lalor金矿和铜矿带的深层延伸，并在Lalor西北目标完成后续钻探。2024年计划还将探索新收购的库克湖主张和以前的罗克克里夫主张，这些主张位于现有雪湖加工基础设施的卡车运输距离内。正如之前披露的那样，作为2023年完成的交易的一部分，该公司收购了库克湖和前罗克克里夫的主张。库克湖和前罗克克里夫的大部分主张都没有经过现代深层地球物理学的检验，这是拉勒矿藏的发现方法。我们的2024年勘探计划包括一个大型地球物理计划，该计划包括使用尖端技术进行地表电磁测量，使团队能够探测地表以下近1000米深处的目标。该公司正在勘探其新扩大的土地组合，希望找到新的锚地矿藏，以最大限度地延长雪湖业务的寿命，使其超过2038年。

我们还预计将推进1901年矿藏的开发和勘探漂移，该矿藏位于通往拉勒的运输坡道1000米范围内。该计划预计将于2024年和2025年进行，开发通路、钻井平台和钻石钻探，以进一步确认提取贱金属和金矿透镜的最佳采矿方法，并将金矿透镜中推断的矿产资源转化为矿产储量。

为福林氟龙尾矿再加工机遇推进冶金试验工作

我们确定了再加工Flin Flon尾矿的机会，初步确认钻探于2022年完成，显示锌、铜和银品位高于历史磨矿记录预测的锌、铜和银品位，同时确认了历史黄金品位。

2023年，我们推进了冶金测试工作并评估了冶金技术，包括与钴蓝控股公司(COB)签署了一项测试工作合作协议，研究使用COB技术处理Flin Flon尾矿。初步焙烧试验的初步结果令人鼓舞，将90%以上的黄铁矿转化为磁黄铁矿和元素硫。最终的测试工作结果将支持整个流程图的开发。在评估各种冶金技术的经济可行性时，我们预计这些冶金活动将持续到2024年。

秘鲁勘探最新进展

我们继续在Constancia矿藏执行有限的钻探计划和技术评估，以确认在当前采矿计划中增加一个额外采矿阶段的经济可行性，该计划将把部分矿产资源转换为矿产储量。此次钻探计划以及技术和经济评估的结果预计将纳入2024年3月的年度矿产储量和资源估计更新中。

我们控制着一个大型的连续矿业权区块，有可能在Constancia选矿设施附近拥有卫星矿藏，包括过去生产Caballito矿藏的矿藏和前景看好的Maria Reyna矿藏。我们在2022年8月与Uchucarcco社区完成地表权利勘探协议后，在Maria Reyna和Caballito开始了早期勘探活动。玛丽亚·雷纳地产的钻探许可申请已于2023年11月提交，Caballito地产的类似申请计划于2024年上半年提交。与此同时，我们继续推进社区参与活动。地表填图和地球化学采样证实，Caballito和Maria Reyna在夕卡岩、热液角砾岩和大型斑岩侵入体中均赋存着富硫化物和氧化物的铜矿化。

已宣布的股息

2024年2月22日宣布了每股0.01加元的半年度股息。股息将于2024年3月22日支付给截至2024年3月5日登记在册的股东。

气候变化倡议

朝着气候变化承诺迈进

2022年12月，我们宣布了到2050年实现温室气体净零排放的承诺，并通过了2030年温室气体减排中期目标来支持这一承诺。虽然我们的业务处于全球铜业务温室气体排放曲线的下半部分，但我们认识到我们在缓解气候变化方面的作用。我们还认识到，铜和哈德贝生产的金属在世界向更绿色未来的过渡中发挥着重要作用。哈德贝的温室气体减排计划包括到2030年将现有业务的绝对范围1和范围2的排放量减少50%，并在2050年前实现净零排放。

2023年，我们在实现气候变化目标方面取得重大进展，包括：

·秘鲁可再生能源供应协议-2023年第一季度，Hudbay与ENGIE Energía perú签署了一项新的10年期电力购买协议，以获得向Constancia提供100%可再生能源供应。该协议将在康斯坦西亚现有的电力供应协议签订后于2026年1月生效。在我们目前的运营中，范围1和范围2的整个公司的温室气体排放量预计将在合同有效期内下降40%，为我们在2030年前实现50%的减排目标做好准备。

·铜山电铲-2023年9月，Hudbay在铜山矿委托使用了一台新的小松PC8000电铲，该电铲通过取代现有的柴油铲生产来降低碳强度。

·铜山的可再生柴油-2023年，哈德贝在铜山的两辆非手推车辅助运输卡车上测试了可再生柴油的使用，以进一步减少温室气体排放。测试结果令人满意，我们随后签订了可再生柴油合同，预计将在2024年购买约80%的燃料。

·Lalor的电动铲运车-2023年第一季度，Hudbay在Lalor矿启动了Epiroc电动铲运车ST14 SG的试验，该装置通过降低排放和降低矿井较低区域的温度来改善通风，从而降低了碳强度。试验取得了成功，在第三季度，车队增加了第二辆电动有轨电车。

秘鲁业务审查

与2022年同期相比，第四季度从Pampaccha开采的矿石增加47%至560万吨，平均品位为每吨0.56%的铜和0.32克的黄金。与2022年同期相比，2023年第四季度开采的矿石总量减少30%，这主要是由于Constancia的第五阶段剥离活动以及Pampacha采矿活动的显着增加导致剥离数量增加所致。总开采量的下降符合我们的采矿计划，与第三季度相似，因此，该季度的磨矿原料继续得到来自库存的矿石的补充。

2023年第四季度磨矿较2022年同期增长2%，主要是由于处理库存中较软的矿石所致。与2022年同期相比，2023年第四季度精炼铜和金品位分别增加了17%和108%，这是由于从潘帕坎查开采更高铜和金品位矿石的显著增加。

与2022年同期相比，2023年第四季度铜、金和银的回收率分别高出3%、11%和17%，符合我们的冶金模型。Constancia钢厂于第四季度取得创纪录的87.4%的铜回收率，主要是由于按计划于2023年第二季度成功完成回收改善计划，并于2023年下半年开始从Pampacha矿坑开采更高品位的铜。

由于与季度差异相同的因素，以及2023年初增加库存加工以在秘鲁经历的抗议和内乱期间配给燃料，2023年期间开采的矿石比2022年减少了30%。截至2023年12月31日止年度的铜回收率较2022年同期低1%，这是由于2023年上半年加工库存矿石的污染物水平较高所致。截至2023年12月31日止年度的黄金和白银回收率分别较2022年高13%和7%，这是由于较高品位的Pampacha矿石加工量增加所致。

2023年第四季度和全年的矿山、工厂和G&A单位综合运营成本分别比2022年同期下降10%和2%，主要原因是资本化剥离增加，部分抵消了采矿和G&A成本增加以及与第四季度预定的半年一次的工厂维护停工相关的成本。

2023年第四季度铜、金和银的产量分别比2022年同期增长23%、137%和28%，这是由于铜和贵金属品位更高、回收率更高和产能更高所致。由于矿石品位较高及钼厂产能增加，二零二三年第四季度钼产量较上年同期增加15%。

2023年全年铜、金、银及钼产量分别较2022年高12%、96%、8%及14%，原因与上述季度差异分析相同。铜产量与我们的年度指导范围一致，而银和钼的产量接近我们的年度指导范围的上限，而黄金产量比我们的年度指导范围的高端高出6%。

秘鲁现金成本与可持续现金成本

2023年第四季度，每磅铜生产的现金成本(扣除副产品信贷)为0.54美元，较2022年同期下降60%，原因是主要来自黄金的副产品信贷增加、资本剥离增加以及铜产量增加。这部分被更高的利润分享费用以及更高的处理、提炼和运输成本所抵消。2023年，每磅铜生产的现金成本(扣除副产品信用)为1.07美元，由于上述本季度的相同因素，实现了2023年成本指导范围的低端。

于第四季度及截至2023年止年度，每磅铜生产的持续现金成本(扣除副产品信贷)较2022年同期分别下降42%及23%，主要是由于上述影响现金成本的相同因素及持续资本开支下降所致。秘鲁的年度维持资本支出总额比最初1.6亿美元的指导水平低2 790万美元，超过了先前减少的1 000万美元的目标，这主要是由于资本化剥离成本降低所致。

售出的金属

2023年第四季度的应付铜、黄金和白银销售额分别比2022年同期增长31%、152%和71%，这主要是由于Pampacha的品位较高所致。由于贵金属流动销售在第四季度截止日期后不久在收入中确认，黄金和白银的销售没有与第四季度的产量同步增长。本次拍卖中包括的应付金银约为16000盎司黄金和30.9万盎司白银。

马尼托巴省运营回顾

在曼尼托巴省，我们继续专注于改进计划，旨在支持更高的生产水平，最大限度地减少稀释，并提高我们雪湖业务的金属回收率。Lalor矿场的主要重点继续放在改善矿石生产质量上，采用采场重新设计、爆破前品位控制实践、分析爆破孔岩屑及实施矿场设计调整等技术以减轻贫化。这些积极措施成功地减少了采矿周期中的废石，并在第四季度增加了黄金，铜和银的品位。

优化开发漂移规模，二零二三年的废弃物量较二零二二年减少15%，单位开发成本亦减少18%。较高的竖井可用性使矿石提升效率提高，并消除了将矿石用卡车运送至地面的需要，导致二零二三年的提升吨数较二零二二年增加5%。尽管由于运输距离较长、采场尺寸较小和矿石体积密度较低，在较深的采矿区域遇到了一些生产挑战，但我们的团队正在积极采取措施，继续提高效率，进一步提高出渣生产率。

此外，我们在New Britannia工厂实施了先进的优化计划，通过优先考虑工艺改进和无缝整合来自Lalor矿山的额外金矿石进料来实现更高的吞吐率。这种矿石的重新分配导致了给Stall磨机的进料减少，促使对较低吨位设定点进行仔细评估，以优化工厂运营。我们还开始探索在停工期间与新不列颠尼亚共享维护服务的机会，如果成功，将减少整体承包商要求。

在Lalor，与2023年前几个季度相比，我们在第四季度实现了更高的开发进度。对第40区的长期采矿计划进行全面审查后，通过过渡到更具选择性的采矿方法，大大减少了未来的资本开发需求，从而提高了该采矿前沿的储量品位。

于第四季度开采的Lalor矿石较二零二二年同期增加1%。值得注意的是，于二零二三年第四季度开采的铜、金、银及锌品位较二零二二年同期分别高出42%、48%、49%及1%。

我们马尼托巴省业务2023年开采的矿石总量比2022年减少了24%，这主要是由于777矿计划于2022年6月关闭。然而，拉洛尔2023年开采的矿石总量比2022年高出1%。Lalor于2023年开采的金、铜及银品位较2022年分别增加19%、18%及12%，反映我们的战略采矿计划已成功执行。Lalor于2023年全年开采的锌品位较2022年同期下降4%，与采矿计划一致。与2022年同期相比，2023年第四季度矿山单位运营总成本增加5%，这主要是由于资本开发分配减少所致。

由于消耗了贱金属矿石库存，该摊位磨坊在2023年第四季度处理的矿石比2022年同期增加了12%。自2023年第二季度失速磨回收改进项目投产后，我们继续专注于优化流程，通过减少一次磨矿粒度、精炼浮选电路平衡和质量拉动以及药剂选择来实现定向回收。事实证明，这些调整非常有效，导致2023年第四季度铜、金和银的回收率显著高于2022年同期。具体地说，摊位磨坊在第四季度实现了约67.5%的黄金回收目标水平，而2022年第四季度的目标黄金回收率为62.4%。与2022年同期相比，摊位磨坊的单位运营成本在2023年第四季度下降了3%，这主要是由于产能增加。

新不列颠的流程改进计划已经成功实施，资本支出最少，使我们能够在第四季度实现逐步提高的生产目标。新不列颠钢厂第四季度的平均日产量约为1800吨，比2023年第三季度的平均水平高出约13%。2023年第四季度，新不列颠的单位运营成本比2022年同期下降了14%，这主要是由于吞吐量增加。

与2022年同期相比，2023年第四季度矿山、磨矿和G&A单位的综合运营成本下降了11%，这反映了Lalor的产能增加和承包商使用量的减少。2023年全年矿山、工厂和G&A单位运营成本合计为每吨217加元，反映了Flin Flon业务于2022年6月关闭后，Snow Lake业务于2023年的独立成本结构。

马尼托巴省的业务在2023年第四季度生产了创纪录的59,863盎司黄金。2023年第四季度金、铜和银的产量分别比2022年同期增长81%、65%和83%，而锌的产量比2022年同期下降9%，这是由于开采更高品位的金矿带，重点是在New Britannia和Stall磨坊生产更高质量的矿石和普遍更高的回收率。尽管第四季度金属产量大幅上升，但2023年铜和锌的产量分别比2022年下降18%和37%，主要是由于2022年6月777矿关闭造成的产量损失以及可比锌品位下降所致。2023年黄金产量比2022年高出16%，而白银产量同比持平。所有金属的产量都达到了我们2023年的产量指引，而铜的产量超过了我们2023年年度指引区间的高端。

马尼托巴省现金成本与持续现金成本

扣除副产品信贷后，每盎司黄金生产的现金成本在整个2023年呈下降趋势，第四季度平均为434美元。第四季度的现金成本低于2022年同期，主要是由于根据采矿计划，副产品信贷增加和黄金产量增加，但被整体成本增加所抵消。2023年全年每盎司黄金生产的现金成本（扣除副产品信贷）为727美元，高于2022年的成本，主要是由于副产品信贷大幅减少，部分被2022年6月关闭777矿山和黄金产量增加导致的整体成本下降所抵消。我们2023年全年每盎司黄金生产的现金成本（扣除副产品信贷）在我们的年度指导范围内。

2023年第四季度，扣除副产品信贷后，每盎司黄金生产的持续现金成本为788美元，比2022年同期下降56%，主要是由于影响上述现金成本的相同因素，以及持续资本支出的减少。2023年，扣除副产品信贷后，每盎司黄金生产的持续现金成本为1，077美元，较2022年下降1%，主要是由于上述影响第四季度持续现金成本的相同因素。

售出的金属

如上所述，由于本季度金属产量显著增加，2023年第四季度销售的应付金属数量显著高于2022年同期。于二零二三年出售的应付金属一般低于二零二二年同期，主要由于777矿场于二零二二年六月关闭。

不列颠哥伦比亚省运营审查

2023年第四季度，不列颠哥伦比亚省的业务生产了9,119吨铜、3,091盎司黄金和98,441盎司白银。哈德贝实现了铜和黄金的收购后2023年生产指引，并超过了白银的收购后指引。

铜山于2023年第四季度开采的矿石总量为260万吨，低于最初计划，但产量补充了150万吨的库存重新处理。矿山运营团队已经启动了一项车队生产提升计划，以获取铜山矿场闲置资本设备的全部价值。该计划要求到2023年底将采矿车队从14辆卡车重新调动到28辆卡车，以便在第四季度增加废物清除。我们继续专注于招聘更多的卡车司机，预计2024年上半年将有一批训练有素的卡车司机。我们全卡车车队的使用使2023年前的剥离能够获得更高的车头等级。

受惠于粉碎回路内的稳定措施，磨矿厂于第四季度处理了330万吨矿石，平均磨矿利用率为86.7%，较2023年第三季度增加3%。这些举措包括但不限于改变筛分尺寸、降低研磨介质装载率和改变半自磨(SAG)磨机的运行策略。SAG磨机于第四季度的产能受到以下因素影响：可供加工的淡水供应减少、来自库存矿石的粗料增加以及破碎回路的可靠性降低，这主要是由于采矿通过历史地下工作区时从材料处理系统中清除废金属造成的重大中断所致。

改善磨机可用性的维护做法仍然是我们的稳定举措的一个关键支柱。这些措施包括执行计划于2024年上半年实施的经改进的维修管理程序，以及2023年第四季度完成的我们维修组织结构的改变。除维护措施外，粉碎线路中的物料搬运和运输对磨机性能也有重大影响，尤其是在冬季。已经开始分析各种替代方案之间的权衡，以进一步提高磨机性能。

2023年第四季度的精炼铜品位平均为0.33%，较第三季度下降8%，但显著高于0.25%的储备品位。铜回收率为78.8%，低于2023年第三季度，原因是再生电路的体积限制限制了更粗糙的电路性能。经过一段时间的调查，我们对浮选操作策略进行了更改，以反映我们在康斯坦西亚的成功流程，包括试剂选择和剂量修改、专家控制的重新激活和重新编程以及电路配置的更改。这些业务战略改进的好处预计将在2024年下半年开始实现。

2023年第四季度，矿山、磨坊和G&A单位的综合运营成本为每吨磨矿20.90加元，比第三季度低16%。随着我们继续在铜山实施稳定和优化计划，合并后的单位运营成本预计将随着时间的推移而下降。

2023年第四季度铜、黄金和白银产量分别为8，508吨、3，495盎司和105，295盎司。我们已实现收购后2023年铜和黄金的生产指引，并超过收购后白银的生产指引。

不列颠哥伦比亚省现金成本与持续现金成本

2023年第四季度，每磅铜生产的现金成本和持续现金成本(扣除副产品信贷)分别为2.67美元和3.93美元。现金成本在收购后的指导范围内。

售出的金属

截至2023年12月31日止三个月及自收购以来的应付金属销售量大致与该季度的含金量一致。

展望

该展望包括基于我们截至2024年2月22日的预期和展望，对我们的运营和财务预期的前瞻性信息。

这一前景，包括预期结果和目标，受到各种风险、不确定性和假设的影响，这些风险、不确定性和假设可能会影响未来的业绩以及我们实现本节讨论的结果和目标。有关前瞻性信息的更多信息，请参阅本MD&A的“前瞻性信息”部分。我们可能会根据下面的“大宗商品市场”和“敏感性分析”讨论，根据金属价格和其他因素的变化来更新我们的展望。除本部分外，请参阅“运营回顾”、“财务回顾”和“流动性和资本资源”部分，以了解我们对2024年的展望的更多详细信息。

重大假设

我们的年度生产和运营成本指引以及我们的年度资本和勘探支出预测将在下文详细讨论。

生产指导

在巩固的基础上，我们成功地实现了2023年所有金属的生产指导。业务单位独立来看，秘鲁超过黄金产量指导区间的高端，马尼托巴省超过铜产量指导区间的高端，而不列颠哥伦比亚省自收购铜山矿以来，超过2023年部分时间的白银产量指导区间的高端。

2024年，综合铜产量预计将增加到156,500吨¹与2023年的实际产量水平相比，增长了约19%。这一增长是由于秘鲁Pampacha的矿石品位持续较高、秘鲁和马尼托巴省的回收率持续较高以及铜山矿全年生产的贡献所致。预计2024年综合黄金产量将略降至291,000盎司¹，这是由于2023年至2025年期间潘帕查卡高品位金矿带的平整，如下所述。

2024年秘鲁铜产量预计将比2023年水平增加8%，达到10.9万吨¹。预计2024年全年的磨矿供应将恢复到典型的三分之一来自潘帕坎查，三分之二来自康斯坦西亚，不同于2023年的情况，当时大部分矿石来自潘帕坎查，下半年黄金产量预计为84,500盎司¹，低于2023年的水平，这是由于在2023年至2025年期间，由于比计划提前开采了更多的高品位地区，导致2023年的黄金产量超过了2023年的指导水平，其他高品位地区被推迟到2025年，从而使潘帕坎查高品位金矿区变得平缓。2023年至2025年期间，秘鲁的黄金产量预计将高于之前的指导水平。潘帕坎查矿藏预计将在2025年第三季度耗尽，而不是之前的2025年年中。秘鲁的2024年产量指导反映了潘帕坎查矿坑第二季度和第三季度剥离活动增加的时期，以及2024年第二季度和第四季度康斯坦西亚定期安排的半年一次的钢厂维护停工。

在马尼托巴省，2024年黄金产量预计为18.5万盎司¹，与2023年的产量一致，因为我们预计高黄金品位和回收率将持续到2024年。生产指导预计Lalor的日产量为4,500吨，鉴于该厂的日产量一直高于其1,500吨的铭牌产能，新不列颠钢厂的日生产能力将增加到1,800吨。2024年锌产量预计为31,000吨¹，同比下降10%，这是由于某些高品位锌区被转移到2023年，而Lalor矿在2024年继续优先考虑较高的金和铜品位区。马尼托巴省的生产指导反映了Lalor矿2024年第三季度的计划维护期。

在不列颠哥伦比亚省，2024年铜产量预计为3.7万吨¹，与2023年12月发布的铜山技术报告一致。

我们将于2024年3月发布最新的三年产量展望及其年度矿产储量和资源更新。

现金成本指引

铜仍然是综合基础上的主要收入来源，因此，综合成本指引已作为每磅铜生产的现金成本列报。我们还根据各自的初级金属贡献者为我们的每项业务提供了现金成本指导。

秘鲁的铜现金成本预计将在2024年比2023年增加至每磅1.25美元至1.60美元，主要是由于副产品信贷减少以及与资本化剥采较低相关的采矿成本增加，部分被铜产量增加所抵消。

马尼托巴省的黄金现金成本预计将增加10%²与2023年相比，由于锌和铜副产品信贷减少以及与资本化开发成本减少相关的采矿成本增加，2024年的采矿成本将减少。

不列颠哥伦比亚省的铜现金成本预计将在2024年下降10%²与2023年相比，预计将大大低于2023年12月技术报告中设想的每磅2.69美元的现金成本，原因是将一部分采矿成本从运营费用重新分类为资本化成本。这是由于承包商采矿改为业主经营采矿，作为一种更具成本效益的方法来进行额外的必要剥采，以及在2024年取消开采低品位矿石以进行库存，这增加了剥采率并将采矿成本分配给资本化剥采。此外，2024年的成本反映了可自由支配的转移吨数的减少，目前预计2024年的总转移材料为9700万吨，而技术报告中为1.04亿吨。

2024年的综合铜现金成本和综合维持现金成本预计将高于2023年的业绩，原因是副产品信贷减少以及不列颠哥伦比亚省全年的贡献。

资本支出指南

2023年，不包括不列颠哥伦比亚省的总资本支出为5700万美元，低于最初的指导预期，这是整个业务可自由支配的资本削减的结果。不列颠哥伦比亚省的资本支出与2023年的指导水平一致。

预计2024年资本支出总额为3.35亿美元。我们预计将继续削减可自由支配的支出，秘鲁和马尼托巴省的资本支出将逐年减少，而不列颠哥伦比亚省的支出将专注于稳定举措和加速剥离活动。可自由支配的增长支出和资本化勘探预计在2024年保持在较低水平，与2023年相比下降了20%。

秘鲁2024年的持续资本支出预计将减少到1.3亿美元，这主要是由于资本剥离的减少。秘鲁在2024年的资本支出为200万美元，这是由于钼和铜回路的冶炼回收持续改善所致。

马尼托巴省2024年的持续资本支出预计将与2023年较低的支出保持一致，主要原因是继续专注于精简成本，并随着支柱采矿后增加而减少矿山资本开发。马尼托巴省2024年的增长资本支出为1,000万美元，用于推进1901年矿藏的开发和勘探漂移，以确定贱金属和金矿透镜的最佳开采方法，并将金矿透镜中推断的矿产资源转化为矿产储量。1901年增长支出的部分资金将来自2023年12月加拿大发展支出流动融资的300万美元收益。

马尼托巴省支出指导不包括2024年与Flin Flon设施有关的约1500万美元的年度护理和维护费用，预计这些费用将作为其他运营费用记录。2024年弗林弗隆的护理和维护成本比以前的年度成本低25%，这是迄今为止实现和确定的几项成本效益的结果。

在不列颠哥伦比亚省，2024年的持续资本支出预计为3500万美元，用于设备和建筑资本。此外，我们预计2024年将花费约7000万美元用于资本化剥离成本，因为作为我们稳定计划的一部分，它将执行加速剥离运动。与2023年12月的铜山技术报告相比，2024年持续资本成本包括将采矿成本从运营成本重新分类为资本化成本。这是由于从承包商采矿转变为业主经营的采矿，作为额外要求剥离的更具成本效益的方法，以及在2024年取消开采低品位矿石以储存，这增加了条带比率和采矿成本在资本化剥离中的分配，尽管降低了总移动吨。如上所述，这一变化降低了每吨移动的成本，进而降低了不列颠哥伦比亚省2024年的预期现金成本，但2024年的总运营和资本成本预计将与2023年12月的技术报告保持一致。

亚利桑那州2000万美元的增长资本支出包括2024年铜世界和梅森项目的年度携带和许可成本。

勘探指导

2024年预计勘探支出总额为4,300万美元，比2023年支出高出35%，主要是由于马尼托巴省雪湖正在进行的大规模钻探计划。我们2024年的勘探活动主要集中在具有新发现和矿产储量及资源扩张潜力的地区。

在秘鲁，2024年勘探活动将继续侧重于许可和钻探康斯坦西亚附近的Maria Reyna和Caballito地产。在马尼托巴省，我们在雪湖启动了其历史上最大的勘探项目，重点是测试Lalor金矿和铜矿带、Lalor西北目标金矿和铜矿带的深层延伸、新收购的库克湖矿藏和以前的Rockcliff矿藏。我们打算在雪湖地区的新土地上完成地球物理测量，以产生更多的目标，并计划在2024年晚些时候开始钻探这些目标。2024年马尼托巴省勘探计划的一部分将由2023年12月完成的关键矿产溢价融资所得的1100万美元提供资金。我们发行了1,310,000股加拿大勘探费用(“CEE”)流动普通股(“流动普通股”)，价格为每股CEE流动普通股11.50加元，溢价约85%。

²预测的同比变化假设达到了各自指导范围的中点。

商品市场

我们2024年的运营和财务表现将受到各种因素的影响，包括我们的生产量、金属价格和投入成本。中国、北美和全球经济的总体表现将影响对铜和锌的需求以及我们获得的价格，而利率、通胀、金融市场表现、央行黄金购买量和地缘政治不确定性的水平将推动我们获得黄金的价格。

2024年头几个月，以美联储(Fed)为首的各国央行一直维持政策，通过将短期利率维持在较高水平来对抗通胀。目前的共识是，各国央行将在2024年下半年开始降息，试图在避免衰退的情况下实现经济软着陆。这一轨迹更有可能出现，因为超过一半的全球人口将在2024年参加投票，这将给现任政府带来压力，希望继续掌权，在2024年创造繁荣的经济成果。此外，中国政府似乎致力于实施大量的经济刺激措施，以确保他们保持GDP增长5%的目标，并改善年轻公民的就业状况。虽然这些因素总体上对经济增长和贱金属需求是积极的，但由于乌克兰和中东的战争和政治不稳定，世界上的地缘政治不确定性仍然很高，这可能会对世界经济和贱金属需求产生不利影响。这些地缘政治力量也可能对石油价格和贸易流动产生不利影响，从而增加我们的生产成本。

我们对金属价格和汇率的总体预期包括在下面和本MD&A的“敏感性分析”部分。

我们从包括分析师和行业专家在内的各种信息来源以及我们自己的市场情报中制定了以下市场分析。

铜

2023年，受中国经济强劲反弹的预期提振，伦敦金属交易所(LME)铜价在年初强劲上涨，今年前4个月的平均价格为每磅4.04美元。今年第二季度，当中国经济复苏明显变得不温不火时，市场情绪迅速恶化，今年最后8个月的平均价格仅为每磅3.75美元，年平均价格为每磅3.85美元。在2023年最后一个季度到2024年初，铜价一直在每磅3.54美元到3.87美元之间波动，因为市场情绪在对近期铜需求下降的担忧和对由于Cobre de巴拿马矿突然关闭导致供应减少的担忧之间来回转换，以及智利和世界其他地区现有矿山产量估计的下调。

由于市场供需双方的大幅波动，以及与降息时机和地缘政治动荡相关的经济不确定性，预计2024年将是铜价不确定的一年。然而，绿色革命推动的未来铜需求增长将需要从全球现有的未开发矿藏库存中开发资本成本内在更高的绿地铜矿，再加上过去几年发生的显著运营成本通胀，几乎肯定会导致2025年及以后铜价大幅上涨。

锌

2023年，LME锌价强劲开年，1月底达到每磅1.58美元的高位，随后在5月份急剧下跌至每磅1.02美元的低点，原因是金属需求下降和锌金属供应增加的双重打击，导致锌金属市场多年来首次出现过剩。大幅下跌的价格已经对矿山生产产生了影响，几个成本较高的锌矿(塔拉、NYSTAR的田纳西矿、阿尔朱斯特尔和迈拉瀑布)在2023年下半年进行了维护和维护。尽管矿山供应减少，以及其他可能随之而来的削减，但中国所在的住房行业的需求持续疲软，以及中国内部的大量金属库存，可能会在2024年剩余时间内拖累锌市场，导致LME锌价保持在每磅1.00美元至1.10美元之间。

黄金

2023年，伦敦黄金市场黄金的平均价格为每盎司1,943美元，这是几年来的第一次，大大高于前一年每盎司1,803美元的平均价格。今年年初，金价为每盎司1843美元，2023年12月28日，金价创下每盎司2078美元的历史新高。这一年的价格上涨在很大程度上是由新兴市场央行的特殊需求以及世界许多地区的地缘政治不稳定推动的。

黄金的实物供求不像贱金属那样是未来价格的仲裁者，因为曾经开采的大部分黄金都储存在银行的金库里。黄金是一种传统上在经济不确定时期为投资者提供避风港的投资，也是一种对冲通胀、未来货币贬值和其他风险较高资产类别价值下降的工具。美国和欧洲经济软着陆、中国增长放缓、通胀缓解以及央行利率在下半年下降的共识经济前景，通常对金价来说都是不好的预兆。然而，持续的地缘政治不稳定，加上央行持续的购买趋势，将央行持有量推高至1974年以来的最高水平，可能会支撑金价，并使其在2024年剩余时间内保持在每盎司2000美元以上。

处理费、精炼费和运费

哈德贝的营业利润率受到与我们生产的产品相关的各种营销成本的影响。对于我们生产的铜、锌和钼精矿，我们支付运费将这些产品从我们的设施交付给我们的客户，其中包括根据目的地的不同，卡车、铁路或海运成本的各种组合，以及仓储和装卸费。我们还向加工我们精矿的客户支付处理和精炼费用(TC/RCS)。对于我们生产的贵金属，我们会产生运往第三方炼油厂的运输成本。

我们的部分铜精矿销售是根据多年合同进行的，并以TC/RCS为年度基准参考。2024年的年度基准最近被设定为80/8美分，而2023年的基准是88/8.8美分。然而，自基准建立以来，全球精矿市场大幅收紧，反映出科布雷巴拿马矿的关闭，现货处理和精炼费用已跌至25美元/2.5美分的低位。

作为锌精矿销售商，Hudbay还面临锌精矿处理费用。2024年锌精矿基准尚未确立，但预计将远低于2023年S提出的274美元/dmt的水平。锌精矿市场目前供不应求，现货处理费约为100美元/dmt。

2023年，散装海运运费波动较大。现货汇率在2023年上半年普遍下降，然后在下半年强劲反弹，部分原因是巴拿马运河因干旱而受到限制。

相反，由于新的集装箱船建造增加了全球供应，2023年全年集装箱运价基本疲软。然而，中东最近的不稳定局势有可能再次推高集装箱运费，因为船只被迫使用更长的航线，而不是通过苏伊士运河。

敏感度分析

下表显示了金属价格和汇率变化对我们2024年净利润、每股收益和运营现金流的估计影响，假设我们的运营业绩与我们2024年指引的中点一致。假设中给定变化的影响是单独计算的。

财务回顾

我们在《财务评论》部分展示的财务业绩包括不列颠哥伦比亚省业务部门自2023年6月20日收购之日起的业绩。

财务业绩

2023年第四季度，我们录得净利润3350万美元，而2022年第四季度净亏损1750万美元，利润增加5100万美元。2023年全年，我们录得净利润6950万美元，而2022年净利润为7040万美元，利润减少90万美元。

下表提供了有关这些差异的进一步详细信息：

收入

2023年第四季度的收入达到创纪录的6.022亿美元，比2022年同期高出2.81亿美元，这主要是由于我们最近收购的铜山矿产生了8370万美元的额外收入，以及开采Pampacanca矿床的高品位区和Lalor的金和铜品位区带来的铜和黄金销售量增加，以及铜和黄金金属价格上涨部分被钼价格和销售量上升以及处理和精炼费用增加所抵消。

截至2023年12月31日止年度的收入为16.9亿美元，较2022年增加2.286亿美元，主要由于我们最近收购的铜山矿带来1.654亿美元的额外收入，以及铜和黄金销售量增加以及金价上涨。锌销售量下降、铜和锌金属价格下降以及处理和精炼费用上升部分抵消了这些因素。尽管马尼托巴省的777矿于2022年6月关闭，但截至2023年12月31日止年度的铜销售量仍显著高于上年，这是导致同期产量和销售额增加的原因之一。

下表提供了有关这些差异的进一步详细信息：

我们按重要产品类型划分的收入摘要如下：

有关变动代价调整的进一步详情，请参阅本公司合并财务报表附注21。

已实现销售价格

这一措施旨在使管理层和投资者能够了解在每个报告期内出售给第三方的金属的平均实现价格。每售出单位的平均实现价格没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，不太可能与其他发行人提出的类似衡量标准相媲美，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的业绩衡量标准。

就铜、锌、金及银的销售而言，吾等可订立非对冲衍生工具(“QP对冲”)，以管理精矿销售协议中报价期间条款所产生的临时定价风险。QP套期保值的收益和损失包括在实现价格的计算中。我们预计，QP对冲的收益和亏损将抵消精矿销售合同的临时价格调整。

我们分别在2023年第四季度和2022年全年实现的价格摘要如下：

上表所示的已实现价格不包括衍生品按市值计价的收益和亏损对非QP对冲的影响。

于二零二三年第四季，铜山矿就二零二四年五月至二零二五年四月十二个月期间共3,600吨2024年铜产量订立远期销售合约，平均价格为每磅3.93美元，以及为二零二四年五月至二零二五年四月十二个月期间6,000吨铜产量订立零成本上限计划，平均底价为每磅3.83美元，平均上限价格为每磅4.03美元。第四季度达成的远期销售和零成本套期保值合计约占铜山2024年预期产量的25%。

下表提供了按金属单位销售的平均实现价格与合并财务报表中显示的收入之间的对账。

金属销售的价格、数量和组合影响我们的收入、运营现金流和利润。由于产量水平、出货量以及向客户转移风险和所有权，金属销售收入可能因季度而异。

流媒体销售

下表显示了包括在已实现价格中的流动销售及其各自的递延收入和现金支付率：

销售成本

我们的详细销售成本摘要如下：

2023年第四季度的总销售成本为4.054亿美元，比2022年第四季度增加了1.539亿美元，其中包括铜山公司整整一个季度的运营成本，总计6810万美元。与2022年同期相比，秘鲁2023年第四季度的销售成本增加了5450万美元，主要是由于折旧增加，与该季度产量的增加保持一致。与2022年同期相比，秘鲁2023年第四季度的销售成本也有所上升，原因是G&A较高，铜精矿产量较同期下降。这些增长被较低的采矿成本部分抵消。

与2022年同期相比，马尼托巴省的销售成本在2023年第四季度增加了3140万美元。这主要是由于2023年第三季度铜精矿库存较可比期间减少，以及与上一时期相比产量增加导致折旧增加所致。

2023年全年销售总成本为12.975亿美元，较2022年同期增加1.129亿美元，部分原因是铜山的运营成本为1.367亿美元，而同期没有类似的成本。此外，秘鲁的销售成本增加了1.396亿美元，主要是由于与季度差异相同的原因导致折旧增加，产品库存的相对减少、G&A增加和运费增加，但部分被较低的采矿成本抵消。上述增幅因马尼托巴省销售成本因锌厂于2022年6月关闭而减少163.3百万美元、采矿、磨矿及折旧成本因计划关闭777及Flin Flon工厂而减少，以及G&A及运费成本减少而被部分抵销。

有关单位运营成本的详细信息，请参阅本MD&A的“运营回顾”部分中的相应表格。

2023年第四季度，与2022年同期相比，营业外支出的其他重大差异包括：

-重新评估调整-环境拨备损失增加2,050万美元，这是由于长期无风险贴现率和通货膨胀率的变化，主要是我们马尼托巴省非生产地点的环境填海拨备相对重估。

鉴于填海现金流的长期性质，相关的环境填海拨备对通货膨胀率和长期无风险贴现率的变化高度敏感，因此，我们可能会继续经历重大的季度关闭成本拨备重估。

-与2022年相比，其他费用减少了800万美元。减少的主要原因是本期420万美元的保险回收、秘鲁本期390万美元的增值税收益以及2023年未发生的580万美元的可比期间公司重组费用。处置财产、厂房和设备的损失相对增加，以及社区成本摊销增加，部分抵消了这些影响。

-勘探支出增加580万美元，主要是由于我们不列颠哥伦比亚省业务部门的勘探支出，没有发生可比期间的支出。

2023年，与2022年同期相比，非业务费用的其他重大差异包括：

-重新评估调整-环境拨备收益减少1.221亿美元，原因与季度差异分析中概述的原因相同。

-减值-亚利桑那州-上一季度有9500万美元的减值，与Rosemont矿藏以前的独立开发计划相关的某些资本化成本和资产有关，这些成本和资产被确定不再可以收回。在比较的2023年期间，没有记录减值。

-勘探费用减少510万美元，这是因为铜世界的钻探和勘探成本主要在2022年同期支出，现已完成增量铜世界勘探的资本化。

-销售和行政费用增加520万美元，反映出由于本年度股价与2022年同期相比上涨，基于股票的薪酬支出增加。

-其他费用增加570万美元，主要是由于处置财产、厂房和设备的损失相对增加，以及社区成本摊销增加。此外，Flin Flon锌精炼厂-选矿厂和尾矿库区域的维护和维护成本增加，以及完成对铜山的收购产生的交易成本。部分抵销这些影响的原因是与Flin Flon业务于2022年第二季度关闭相关的同期重组费用较高、前一年完成的铜世界评估成本下降以及2023年未发生的同期公司重组费用。

财务费用净额

截至2023年12月31日的第四季度，财务支出净额较2022年第四季度增加1,220万美元，主要原因是净汇兑损失增加400万美元，铜山债券利息和我们的循环信贷安排余额增加340万美元，融资租赁支出增加180万美元，股权投资重估亏损净额增加170万美元，社区协议和环境拨备增加160万美元，黄金预付款负债的相对重估亏损增加100万美元。

截至2023年止年度的财务支出净额较截至2022年的年度增加2,680万美元，原因是铜山债券利息及我们的左轮手枪余额利息支出增加850万美元，黄金预付负债重估亏损增加780万美元，外汇净收益减少1,070万美元，以及我们的股权投资净重估亏损增加530万美元。这部分被额外赚取的550万美元利息收入所抵消。

税费支出

与2022年同期相比，截至2023年12月31日的三个月，税费增加了4430万美元，截至2023年12月31日的一年，税费增加了5690万美元。下表提供了更多详细信息：

所得税支出/追回

将加拿大法定所得税税率估计为26.2%应用于我们2023年迄今1.518亿美元的税前利润，将导致约3980万美元的税费支出；然而，我们记录的所得税支出为6350万美元。导致我们的有效所得税税率与加拿大估计的26.2%法定所得税税率不同的重要项目包括：

-确认了秘鲁、马尼托巴省和不列颠哥伦比亚省与退役和恢复负债有关的可扣除临时差异，因为我们已经确定，我们很可能根据可扣除临时差异和业务未来预计应纳税利润的逆转时间来实现这些递延税项资产的收回。这导致了640万美元的综合递延税款回收。

-关于将递延税项余额转换为集团货币的外汇，导致递延税项收回740万美元。

-对在加拿大从哈德贝秘鲁业务单位获得的公司间股息预扣税导致1180万美元的税费支出。

-与前几年相比的调整导致了190万美元的税费支出。

-与我们的海外业务有关的税费是使用加拿大法定所得税税率26.2%以外的所得税率来记录的，导致税费为2790万美元。

--对以前未确认的递延税项资产的确认导致530万美元的递延税项收回。

-未确认的临时所得税差异，因为我们已经确定，我们不太可能收回这些递延税项资产，导致递延税项支出540万美元。

矿业税支出

将马尼托巴省估计的10.0%的采矿税率应用于我们截至2023年的税前净收益1.518亿美元，将导致约1520万美元的税费支出；然而，我们记录的矿业税支出为1880万美元。根据我们的收入构成和采矿应税利润的预期金额，有效的采矿税率可能会有很大差异。公司成本和其他与采矿作业无关的成本不能在计算采矿利润时扣除。下面将简要介绍我们各个业务部门如何计算采矿税。

马尼托巴省

马尼托巴省对销售在马尼托巴省开采的矿产品的利润(采矿应税利润)征收矿业税，税率如下：

-如果采矿利润为5,000万加元或以下，则按采矿应纳税利润总额的10%计算；

-在采矿利润5,000万加元至5,500万加元之间，矿业税等于最低500万加元加上采矿利润减去5,000万加元乘以65%；

-如果采矿利润在5500万加元至1亿加元之间，则占采矿应税利润总额的15%；

-在1亿加元至1.05亿加元的采矿利润之间，矿业税至少等于1500万加元加上采矿利润减去1亿加元乘以57%；以及

-如果采矿利润超过1.05亿加元，则占矿业应税利润总额的17%。

我们估计，在暂时差异逆转时适用的税率约为10.0%。

秘鲁

秘鲁政府对公司经营采矿收入实行两种平行的矿业税制度--特别矿业税和修改后的特许权使用费，税率分别为2.0%至8.4%和1.0%至12.0%。根据财务预测，我们已记录了截至2023年12月31日的递延税项负债，按我们预计在临时差异逆转时适用的税率计算。

不列颠哥伦比亚省

不列颠哥伦比亚省对在不列颠哥伦比亚省开采的矿产品的销售征收13%的净收入税，此前矿主收回了投资于该矿的资本，其“累计支出账户”(“CEA”)不再有余额。该税是按超过投资于该矿的资本的利润来缴纳的。不列颠哥伦比亚省矿业税可用于联邦和省级所得税。

虽然CEA账户中有余额，但矿主必须支付2%的“净流动收益”(NCP)税。作为NCP支付的任何金额都可以在未来针对应支付的净收入税进行索赔。

我们估计，当暂时的差异逆转时，适用的有效税率约为9.49%。

流动资金和资本资源

截至2023年12月31日，我们的流动资金包括2.498亿美元的现金以及我们循环信贷安排下的未提取总额3.239亿美元。

在2023年12月31日之后，我们偿还了1,000万美元的加拿大循环信贷安排。

高级无担保票据

我们有本金总额为4.5%的优先债券于2026年4月到期，本金总额为6.125的优先债券于2029年4月到期。

优先担保循环信贷安排

我们为我们的加拿大和秘鲁业务提供了两项总承诺额为4.5亿美元的高级担保循环信贷安排(“信贷安排”)，条款和条件基本相似。

鉴于铜山交易于2023年第二季度完成，吾等修订了我们的信贷安排，允许Hudbay将铜山集团公司指定为信贷安排下的不受限制的附属公司，直至铜山债券全部偿还为止。随着铜山债券于2023年11月悉数偿还，以及随后的重组(涉及铜山矿业有限公司与Hudbay合并)，铜山集团的其余成员成为我们信贷安排下的受限附属公司，而我们将拥有铜山矿的实体(“CMM”)的股份质押给我们的贷款人。虽然CMM不提供任何担保或担保，但CMM的债务、现金、利息和EBITDA已包括在我们的信贷安排下的财务契约计算中。

截至2023年12月31日，我们在加拿大和秘鲁的循环信贷安排下分别有1,000万美元和9,000万美元的未偿债务。截至2023年12月31日，我们遵守了我们在信贷安排下的契约，并在信贷安排下提取了2,610万美元的信用证。截至2023年12月31日，信贷安排项下的欠款总额为1.261亿美元。

1.3亿加元的双边信用证贷款

2022年8月22日，我们与加拿大一家主要金融机构完成了1.3亿加元的双边信用证融资。信用证贷款没有金融契约，使我们能够以诱人的利率在无担保的基础上向受益人签发高达1.3亿加元的信用证，并进一步增加3,000,000加元的金融信用证分限额。截至2023年12月31日，马尼托巴省业务部门已根据信用证贷款提取了5670万美元的信用证。

担保债券和无担保信用证

截至2023年12月31日，亚利桑那州业务部门发行了1300万美元的担保债券，以支持未来的填海和关闭义务，秘鲁业务部门向秘鲁多家金融机构发行了1.18亿美元的信用证，以支持未来的填海和其他业务事项。此外，不列颠哥伦比亚省的业务部门发行了1590万美元的担保债券，以支持未来的填海工程，并发行了500万美元的担保债券，以支持铜山矿使用的水电。在这些信用证或担保债券项下，不需要过帐现金抵押品。

黄金提前还款责任

在2020年第四季度，我们达成了一项黄金远期销售和预付交易，产生了1.15亿美元的现金收益，为New Britannia金矿厂翻新项目的预期资本需求预筹资金。这笔交易对未来黄金盎司交割义务的估值为79,954黄金盎司，将在2022年1月至2023年12月的24个月内按月固定交割3331黄金盎司。

在2023年第一季度，我们修改了黄金远期销售和预付款协议，从2023年2月开始推迟8个月的交货。未偿还的37,500盎司黄金从2023年10月开始恢复每月固定数量的交付，并将持续到2024年8月。截至2023年12月31日，金融负债的公允价值为5590万美元。

铜山债券

2021年4月9日，铜山完成了2.5亿美元的担保债券(“铜山债券”)的发行，年利率为8.0%，到期日为2026年4月9日。铜山债券使债券持有人有权在控制权变更后，以101%的价格向铜山出售全部或部分未偿还债券的本金，外加应计利息。随着2023年6月20日收购铜山，控制权变更事件被触发，价值8330万美元的铜山债券于2023年7月17日被认购。在2023年第三季度，我们利用其信贷安排为赎回出售给铜山的铜山债券提供资金。本金及保费共8,410万元，已于2023年7月24日偿还。

于2023年第四季度，Hudbay行使了赎回选择权，并于2023年11月30日以相当于本金104%的赎回价格赎回了铜山债券剩余的未偿还本金5,470万美元，另加赎回日的应计未付利息。我们利用其信贷安排为赎回铜山债券提供资金。

财务状况

截至2023年12月31日的财务状况与2022年12月31日的财务状况