这种效应是由复利造成的，这种复利存在于所有投资中。一只齿轮基金在超过一天的期间内的回报是其在该期间内每一天的回报的结果，通常在数额上，甚至可能在方向上与该齿轮基金在同一时期的基准回报的多次倍数的声明有所不同。一般来说，在基准波动性较高的时期，复利将导致较长期结果小于基准回报的倍数(或反倍数)。随着波动性的增加，这种影响变得更加明显。相反，在基准波动性较低的时期，较长时期的回报可能高于基准回报的倍数。在扣除费用和支出之前，某一特定期间的实际结果还取决于下列因素：(A)基准的波动性；(B)基准的表现；(C)一段时间；(D)与衍生品有关的融资利率；(E)基金的其他支出；(F)就基准中的证券支付的股息或利息。这里的例子说明了两个主要因素-基准波动率和基准业绩-对基金业绩的影响。做空基金和超短融基金也存在类似的影响，这种影响对这种反向杠杆基金的意义更大。
下面的图表说明了这一点。每张图都显示了一个模拟的假设一年制与完美实现日常投资目标的齿轮基金的业绩相比，基准基金的业绩。图表显示，在超过一天的时间内，杠杆式基金可能表现不佳或超过(但不是匹配)基准业绩(或基准业绩的倒数)乘以基金投资目标中规定的倍数。投资者应该了解持有每日再平衡基金超过一天的后果，包括复利对基金业绩的影响。投资者应考虑根据其投资目标和风险承受能力，积极监测和/或定期调整其投资组合(这可能会引发交易成本和税收后果)。一个一年制句号仅用于说明目的。偏离基准回报时间基金倍数可以发生在短至一天的时间段(从一天的资产净值衡量到第二天的资产净值)，也可能发生在短于一天的时间段(当在一天内衡量时，相对于资产净值对资产净值)。齿轮基金的投资者可能会在一天内损失其投资的全部价值。有关更多详细信息，请参阅下面的“盘中价格表现风险”。
为了隔离每日杠杆、反向或反向杠杆敞口的影响，这些图表假设：a)没有资金支出或交易成本；b)借款/贷款利率(以获得所需的反向、反向杠杆或杠杆敞口)和零%的现金再投资利率；以及c)基金始终保持完美的敞口。(-0.5x, -2x,1.5倍，或2倍)，截至基金每天的资产净值时间。如果这些假设不同，该基金的表现就会与所显示的不同。如果计入大于零的基金费用、交易成本和融资费用，基金的表现也会与显示的不同。下面的-0.5x和1.5x图表假设波动率为73%，这是本文引用的波动性最大的基准(S 500波动率指数短期期货指数)的五年历史波动率的近似平均值。下面的-2x和2x图表假设波动率为57%，这是本文引用的波动性最大的基准(彭博天然气分类指数)对于拥有这些倍数的基金的五年历史波动率的近似平均值。基准的波动率是对其回报波动幅度的统计衡量。
上图显示了一种情况，其中显示了索引日常工作波动性，全年持平或无休止(即，年初和年底为0%)，但做空基金(-0.5x)已经停了。
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