前瞻性陈述

这份10-K表格年度报告包含修订后的1933年《证券法》第27A节和修订后的1934年《证券交易法》第21E节以及修订后的1995年《私人证券诉讼改革法》所指的各种“前瞻性陈述”。前瞻性陈述通常包括“预期”、“相信”、“估计”、“期望”、“打算”、“计划”、“计划”、“项目”、“理解”、“可能”、“可以”、“可能”以及其他含义或重要性相似的词语或术语，表示不确定。我们提醒读者，前瞻性表述仅为预测，因此固有地受到不确定因素和其他因素的影响，涉及已知和未知风险，可能导致实际结果、业绩、活动水平或我们的成就或行业结果与此类前瞻性表述明示或暗示的任何未来结果、业绩、活动水平或我们的成就大不相同。告诫读者不要过度依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅在本文发表之日起发表。除适用的证券法要求外，信托没有义务公开发布对这些前瞻性陈述的任何修订，以反映此后发生的事件或情况，或反映意外事件的发生。

其他重大不确定因素和其他影响前瞻性陈述的因素列于项目1A。“风险因素”。

“GLD”是世界黄金信托服务有限责任公司的注册商标。

“SPDR”是S道琼斯指数有限责任公司(“SPDJI”)的产品，已获道富银行授权使用。标准普尔和S是标准普尔金融服务有限责任公司(“S”)的注册商标；道琼斯是道琼斯商标控股有限公司(“道琼斯”)的注册商标；“SPDR”是SPDJI的商标；这些商标已被SPDJI许可使用，并被道富银行出于某些目的进行再许可。道富银行的金融产品并非由道富环球、道琼斯、S及彼等各自的联属公司赞助、背书、销售或推广，且此等各方均不就投资该等产品(S)是否明智作出任何陈述，亦不对SPDR®的任何错误、遗漏或中断承担任何责任。可能影响投资者权利的进一步限制可在本年度报告中找到。

在不限制上述任何规定的情况下，S律师事务所在任何情况下均不对任何特殊的、惩罚性的、间接的或后果性的损害(包括但不限于利润损失)承担任何责任，即使被告知可能发生此类损害。

LBMA黄金价格由洲际交易所基准管理有限公司(“洲际交易所基准管理有限公司”)管理和发布，作为SPDR®黄金信托的投入或基础参考。

LBMA黄金价格是贵金属价格有限公司的商标，并作为LBMA黄金价格的管理人授权给IBA。ICE基准管理是IBA和/或其附属公司的商标。LBMA Gold Price PM，以及LBMA Gold Price和ICE Benchmark Administration的商标，由SPDR®Gold Trust在获得国际律师协会许可的情况下使用。

国际黄金协会及其联属公司对使用伦敦黄金协会黄金价格获得的结果，或伦敦黄金协会黄金价格是否适合或适用于任何特定目的，包括与SPDR®黄金信托有关的任何特定目的，不作任何明示或暗示的索赔、预测、担保或陈述。在适用法律允许的最大范围内，与LBMA黄金价格有关的所有默示条款、条件和保证，包括但不限于质量、适销性、用途适用性、所有权或不侵权，均不包括在内，且IBA或其任何附属公司不对LBMA黄金价格中的任何不准确、错误、遗漏、延误、失败、停工或变更(重大或其他)或任何损害承担合同责任或侵权责任(包括疏忽)、违反法定义务或妨害、失实陈述或反垄断法或其他方面的责任。您可能因LBMA黄金价格或您对其的任何依赖而遭受的费用或其他损失(无论是直接的或间接的)。

第I部分

第1项：商业银行业务

SPDR®黄金信托(“信托”)是根据纽约州法律于2004年11月12日根据信托契约(“信托契约”)成立的投资信托。该信托持有黄金，并不时以篮子形式发行SPDR®黄金股票(“股份”)以换取黄金存款，并在赎回篮子的情况下分发黄金。一篮子股票相当于10万股。信托的投资目标是让股票反映金条价格的表现，减去信托的费用。世界黄金信托服务有限责任公司(“WGTS”)是该信托基金的发起人(“发起人”)。纽约梅隆银行(BNYM)旗下的纽约梅隆资产服务公司(BNY Mellon Asset Servicing)是该信托基金的受托人(“受托人”)。道富环球顾问基金分销商有限责任公司(“SSGA”)是该信托基金的市场推广代理(“市场推广代理”)。汇丰银行(“HSBC”)和摩根大通银行(JPMorgan Bank，N.A.)是信托的托管人(各自为“托管人”，合计为“托管人”)。

注册人保荐人维持一个互联网网站www.spdrGolddshares.com，注册人的年度报告Form 10-K、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据1934年证券交易法(“交易法”)第13(A)或15(D)节提交或提交的修正案在提交或提供给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)后免费提供。有关该信托基金的更多信息，也可以在美国证券交易委员会的EDGAR数据库中找到，网址为www.sec.gov。

投资目标

这些股票旨在为投资者提供一个通过投资证券参与黄金市场的机会。从历史上看，购买、储存和投保黄金的物流一直是一些机构和散户投资者进入的障碍。这些股份的所有权旨在克服这些进入壁垒。储存和保险黄金的物流由托管人处理，相关费用计入股票价格。因此，除了与投资任何其他公开交易证券相关的任务或成本外，投资者不会有任何额外的任务或成本。

这些股票旨在为机构和散户投资者提供一种简单且具有成本效益的方式，以获得类似于持有配置金条的投资收益。这些股票提供的投资是：

概述

该等股份代表信托基金的零碎实益权益及所有权单位。该信托基金的管理不像一家公司或活跃的投资工具。信托持有的黄金将只出售：(1)根据需要支付信托费用，(2)在信托终止和清算其资产的情况下，或(3)法律或法规另有要求的情况下出售。信托出售黄金对信托的股东(“股东”)而言是一项应课税事项。见“美国联邦税收后果--对美国股东征税”。

该信托基金没有根据1940年《投资公司法》注册为投资公司，也不需要根据该法案进行注册。该信托不会持有或买卖由商品期货交易委员会(“CFTC”)管理的1936年商品交易法(“CEA”)所管制的商品期货合约。就CEA而言，该信托不是商品集合，保荐人、受托人或市场营销代理均不受商品集合经营者或商品交易顾问的监管。

该信托基金不时地创建和赎回股票，但仅限于以篮子形式。由于篮子的创建和赎回，流通股的数量会不时变化。创建和赎回篮子需要向信托公司交付或由信托公司分发所创建或赎回的篮子所代表的黄金和任何现金。创建篮子所需的黄金和任何现金总量是基于正在创建或赎回的篮子数量的综合资产净值(“资产净值”)。创建一个篮子或赎回一个篮子时需要交付的黄金盎司数量将继续随着时间的推移而逐渐减少。这是因为，由于出售信托基金的黄金来支付信托基金的费用，组成一篮子基金的股票将代表着黄金数量的减少。

篮子只能由授权参与者创建或兑换。授权参与者是指：(1)是注册经纪自营商或其他证券市场参与者，如银行或其他金融机构，不需要注册为经纪-交易商即可从事证券交易；(2)是存托信托公司制度(“DTC”)的参与者；(3)已与保荐人和受托人订立协议，规定创建和赎回篮子以及交付这种创建和赎回所需的黄金和任何现金的程序，或参与者协议；(四)设立了符合每个托管人要求的未分配黄金账户。授权参与者为每个订单支付2,000美元的交易费，以创建或兑换篮子。授权参与者可以将他们从信托购买的篮子中的全部或部分股票出售给其他投资者。

洲际交易所基准管理有限公司(“IBA”)为LBMA金价提供拍卖平台和方法，以及全面独立的管理和管治。在确定信托的资产净值时，受托人根据IBA3：00 PM拍卖程序(“LBMA Gold Price PM”)确定的一盎司黄金价格(“LBMA Gold Price PM”)对信托持有的黄金进行估值，这是一种电子拍卖，计算了不平衡，价格按轮次调整(持续30秒)。拍卖会每天在伦敦时间上午10：30和下午3：00举行两次。

受托人在纽约证券交易所Arca开放进行常规交易的每一天确定信托的资产净值，以当天LBMA黄金价格下午或纽约时间下午12：00较早者为准。如果在特定评估日没有公布LBMA黄金价格PM，或者如果LBMA黄金价格PM在特定评估日纽约时间下午12：00之前没有公布，则使用下一个最新的LBMA黄金价格(AM或PM)来确定信托的资产净值，除非受托人在与保荐人磋商后确定该价格不适合用作确定的基础。如果受托人和保荐人认为该价格不是对信托黄金进行估值的适当基准，他们将确定受托人采用的另一种估值基准。

为了确定信托的资产净值，受托人从信托的黄金和所有其他资产的总价值中减去信托的所有估计应计费用、支出和其他负债。

信托基金的资产仅包括已分配的金条和入账时的应收金款；指在黄金尚未转入信托基金账户的情况下，有合同约束力的股票发行订单所涵盖的黄金，以及不时用于支付费用的现金。信托基金持有的现金不会产生任何收入。该信托并不持有任何衍生工具。每股股份代表黄金和信托持有的任何现金的按比例权益，减去信托的负债(包括应计费用)。虽然股票的二级市场交易价格因黄金价格而波动，但保荐人认为，股票的交易价格反映了信托的估计应计费用。

黄金销售

受托人根据保荐人的指示或自行决定，在必要时出售信托的黄金以支付信托的费用。因此，售出的黄金数量将根据信托的费用水平和黄金的市场价格而不时变化。除非保荐人另有指示，否则受托人将在销售订单后的下一个LBMA黄金价格下午将黄金出售给托管人。受托人和保荐人均不对因任何出售而产生的折旧或损失承担责任。有关黄金销售的税务处理的信息，请参阅“美国联邦税收后果--美国股东的税收”。

如果保荐人通知受托人，根据适用的法律或法规要求出售黄金或与信托的终止和清算有关，受托人也可以出售信托的黄金。对于因保荐人指示出售黄金而产生的折旧或亏损，受托人概不负责。信托收到的除黄金、现金或应收现金以外的任何财产(例如保险索赔)将迅速出售或由受托人以其他方式处置。

黄金价格信息

投资者可以从各种金融信息服务提供商那里获得基于一盎司黄金现货价格的24小时黄金定价信息。目前的现货价格也普遍存在金条交易商的买卖价差。此外，该信托基金的网站还提供黄金现货价格和股票的持续定价信息。股票的市场价格可以从各种来源获得，包括经纪公司、信息网站和其他信息服务提供商。该信托基金的资产净值由赞助商在纽约证券交易所Arca开始正常交易的每一天公布，并在该信托基金的网站上公布，网址为www.spdrGolddshares.com。

黄金业

黄金供需状况

黄金是一种实物资产，是积累的，而不是消耗的。因此，几乎所有曾经开采过的黄金今天仍然以这样或那样的形式存在。以下表格是过去5年世界黄金供需情况的摘要。它是基于在黄金聚焦2023年¹.

世界黄金供需形势(2018)—2022)

来源：Gold Focus 2023

黄金供应来源

基于来自黄金聚焦2023年2018年至2022年，黄金供应量平均为每年4785吨。黄金供应的来源既包括矿山生产，也包括回收的地面库存，在较小程度上还包括生产者净对冲。供应给市场的黄金最大部分来自矿山生产，从2018年到2022年，平均每年约为3589亿吨。年度黄金供应的第二大来源是回收黄金，即从珠宝和其他制成品中回收的黄金，并将其转换为可销售的黄金。从2018年到2022年，回收黄金平均每年约为1196亿吨。

黄金需求来源

基于来自黄金聚焦2023年2018年至2022年，黄金需求平均每年4,024吨。黄金需求一般来自四个来源：珠宝、工业(包括医疗应用)、投资和官方部门(包括中央银行和超国家组织)。最大的需求来源来自珠宝制造，从2018年到2022年，珠宝制造约占可识别需求的51%，其次是净实物投资，代表可识别投资需求，约占26%。

黄金需求广泛分布在世界各地，印度和中国做出了重大贡献。在许多国家，对黄金的需求水平存在季节性波动--尤其是珠宝。然而，由于世界各地季节的时间不同，需求的季节性波动似乎不会对全球金价产生重大影响。

2018年至2022年，根据黄金聚焦2023年央行的平均购买量为610吨。市场评论员对这一活动的重视，加上官方部门持有的黄金总量，导致这一领域成为黄金市场上最明显的变化之一。

金条市场的运作

全球黄金交易包括现货、远期、期权和其他衍生品的场外交易(“OTC”)，以及交易所交易的期货和期权。

全球非处方药市场

场外市场持续交易，占全球黄金交易的大部分。场外交易市场的做市商和参与者之间及其客户之间以本金对本金的方式进行交易。信用的所有风险和问题都在直接参与交易的各方之间。与LBMA做市相关的三种产品是现货(S)、远期(F)和期权(O)。有11个LBMA做市商在一种、两种或全部三种产品中提供服务².

OTC市场在报价、价格、规模、交货目的地和其他因素方面提供了一个相对灵活的市场。金银交易商根据客户的要求定制交易。场外交易市场没有正式的结构，也没有公开喊价的交易场所。

OTC市场的主要中心是伦敦、纽约和苏黎世。矿业公司、中央银行、珠宝和工业产品制造商，以及投资者和投机者，往往通过其中一个中心进行业务交易。迪拜和远东几个城市等中心也有大量场外交易市场业务。金银交易商在世界各地设有办事处，世界上大多数主要的金银交易商都是LBMA的成员或准成员。

在场外交易市场，黄金交易的标准规模在5,000至10,000盎司之间。买卖价差通常为每盎司0.5美元。场外交易市场的交易成本是双方之间可以协商的，因此差异很大，一些交易商愿意向客户提供具有竞争力的大批量价格，尽管这将根据交易商、客户和市场状况而有所不同。成本指标可从各种信息服务提供商以及经销商处获得。

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场外交易市场的流动性在24小时交易日期间可能会随时变化。流动性的波动反映在对交易利差的调整上--交易商的“买入”和“卖出”价格之间的差额。黄金市场流动性最强的时期通常发生在欧洲时区的交易与美国的交易重叠的时候，也就是伦敦、纽约和其他中心的场外市场交易与商品交易所(COMEX)的期货和期权交易重合的时候。

伦敦金银市场

尽管实物黄金市场是全球性的，但大多数场外市场交易都是通过伦敦进行清算的。除了协调市场活动外，LBMA还充当市场与其监管机构之间的主要联络点。LBMA的一个主要职能是通过维护“伦敦良好交货清单”参与促进精炼标准，该清单是LBMA认可的熔炼者和黄金分析人员的名单。LBMA还协调市场清算和金库交易，促进良好的交易实践，并制定标准文件。

术语“Loco London”是指在伦敦实际持有的金条，符合LBMA发布的良好交付规则中规定的重量、尺寸、细度(或纯度)、识别标记(包括LBMA可接受的精炼剂的分析印章)和外观方面的规范。符合这些要求的金条被称为“伦敦好货送货吧”。伦敦的交易单位是金衡盎司，克与克之间的换算为：1,000克=32.1507465金衡盎司，1金衡盎司=31.1034768克。在场外交易结算时，伦敦商品交割吧是可以接受的。伦敦Good Delivery Bar通常被称为400盎司金条，必须含有350至430金衡盎司黄金，纯度(或纯度)最低为千分之995(99.5%)，外观美观，易于处理和堆放。金条的含金量是用金条的毛重(以0.025金衡盎司为单位)乘以金条的成色来计算的。

LBMA金价

LBMA黄金价格在伦敦交易时间内每天两次通过拍卖确定，拍卖为当天的交易提供参考黄金价格。LBMA黄金价格于2015年3月20日启动，取代了伦敦首相黄金定价。决定LBMA黄金价格的拍卖是一种实物结算、电子和可交易的拍卖，能够以美元、欧元或英镑结算交易。IBA提供拍卖平台和方法，以及LBMA黄金价格的整体管理和治理。许多长期合约预计将以上午(AM)或下午(PM)LBMA黄金价格为基础定价，预计许多市场参与者在寻找估值基础时将参考其中一个价格。

英国的金融市场行为监管局(FCA)监管LBMA黄金价格。

期货交易所

最重要的黄金期货交易所是芝加哥商品交易所集团旗下的COMEX。它于1974年开始提供黄金期货合约交易，自那以来的大部分时间里，它一直是世界上最大的贵金属期货和期权交易交易所。东京商品交易所(“TOCOM”)是另一家重要的期货交易所，自1982年以来一直从事黄金交易。这些交易所的交易基于固定的交割日期和交易的期货和期权合约的交易规模。交易成本是可以协商的。实际上，期货市场的成交量中只有一小部分涉及实物交割所交易的合约所代表的黄金。两家交易所都允许保证金交易。保证金交易可能会增加相关的投机风险，因为如果价格对合约持有者不利，可能会催缴保证金。COMEX和TOCOM都通过中央结算系统运作，在这两种情况下，交易所都作为每个成员的交易对手进行结算。其他大宗商品交易所包括印度多种商品交易所、上海期货交易所、上海黄金交易所、洲际交易所美国期货交易所(ICE)和迪拜黄金期货和商品交易所。洲际交易所和芝加哥商品交易所集团是市场间监督小组的成员。

市场监管

全球黄金市场受到政府和自律组织的监督和监管。此外，某些行业协会为市场惯例和参与者制定了规则和协议。

金价走势

以下图表提供了黄金价格的历史背景。该图表显示了从2004年11月18日股票在纽约证券交易所开始交易到2023年9月30日这段时间内以美元/盎司计算的黄金价格的变动，该图表基于2015年3月20日LBMA Gold Price PM和之前的伦敦PM Fix。

每日金价-2004年11月18日-2023年9月30日

LBMA黄金价格PM美元

股份的设立和赎回

信托基金不时地创建和赎回股票，但仅限于一个或多个篮子中。创建和赎回篮子只能作为向信托交付或由信托分配正在创建或赎回的篮子所代表的黄金和任何现金的交换，其金额是基于创建或赎回篮子的股票数量的综合资产净值，该合并资产净值是在适当收到创建或赎回篮子的命令当日确定的。篮子的创建只能在必需的黄金存入信托分配的账户后才能结算。

授权参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人。要成为授权参与者，必须与保荐人和受托人签订参与者协议。受托人和保荐人可以修改《参与者协议》及其所附的相关程序，而无需任何股东或授权参与者的同意。受权参与者向信托存款以换取篮子，不会从保荐人或信托获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或诱因，且该等人士对保荐人或信托并无任何出售或转售股份的义务或责任。

授权参与者的一些活动将导致他们被视为分销的参与者，使他们成为法定的承销商，并使他们受到1933年证券法(修订后的证券法)的招股说明书-交付和责任条款的约束。截至本年度报告日期，授权参与者为瑞士信贷证券(美国)有限公司、高盛资本市场有限责任公司、高盛执行结算公司、汇丰证券(美国)有限公司、摩根大通证券公司、美林专业结算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场公司、瑞银证券公司和Virtu美洲公司。授权参与者的最新名单可从受托人或保荐人处获得。

在发起任何创建或赎回指令之前，授权参与者必须在(I)HSBC(如果HSBC是托管人)或(Ii)伦敦贵金属结算有限公司(“LPMCL”)的任何黄金清算银行(如果摩根大通是托管人)建立了一个未分配的账户。向未分配账户转账或从未分配账户转账的方式是将存取金的盎司数记入贷方或借方。账户持有人有权指示金条交易商交付相当于账户持有人贷方持有的黄金数量的实物黄金。未分配账户中持有的黄金不会与托管人的资产分开。因此，账户持有人对金条交易商持有或拥有的任何特定金条没有所有权权益。账户持有人是金条交易商的无担保债权人，未分配账户的贷方面临金条交易商破产的风险，在这种情况下，清算人可能无法确定未分配账户中持有的任何黄金属于账户持有人而不是金条交易商。

某些授权参与者能够直接参与金条市场和黄金期货市场。在某些情况下，授权参与者可不时从其附属黄金交易部门购买黄金或向其出售黄金，在这些情况下可能获利。保荐人认为，金条市场的规模和运作使授权参与者在黄金或证券市场的直接活动不太可能影响黄金价格或股票价格。授权参与者必须是：(1)DTC参与者；(2)根据《交易法》注册为经纪交易商，并受FINRA或其他自律组织监管，或将被豁免或以其他方式不被要求如此监管或注册；以及(3)有资格在其业务性质需要的州或其他司法管辖区担任经纪或交易商。每个获授权的参与者将有自己的一套规则和程序、内部控制和信息障碍，因为它根据自己的监管制度确定是适当的。

授权参与者可以为自己的账户行事，也可以作为经纪自营商、托管人和其他希望创建或赎回篮子的证券市场参与者的代理人。一个或多个篮子的订单可以由授权参与者代表多个客户下。有兴趣购买篮子的人应联系赞助商或受托人，以获得授权参与者的联系信息。非授权参与者的股东只能通过授权参与者赎回其股份。

所有金条必须交付给信托基金，并由信托基金通过授权参与者的未分配账户和信托基金的未分配账户之间的贷记和借记以未分配的形式进行分配。

所有金条必须至少达到千分之995(99.5%)的纯度(或纯度)，并以其他方式符合LBMA的规则、法规、惯例和习俗，包括伦敦Good Delivery Bar的规格。

根据参与者协议，保荐人同意赔偿授权参与者的某些责任，包括证券法下的责任，并分担授权参与者可能被要求就这些债务支付的款项。受托人已同意仅从信托资产中以及在信托资产的范围内向授权参与者偿还保荐人应支付的赔偿和出资金额，但保荐人在到期时未支付该等金额。

以下对篮子创建和赎回程序的描述仅为摘要，投资者应查看信托契约和参与者协议表格中规定的篮子创建和赎回程序的描述，每一项都已作为本报告的证物提交。

创作程序

在任何工作日，授权参与者可以向受托人下订单，以创建一个或多个篮子。购买订单必须在下午4：00或纽约证券交易所Arca常规交易结束前下达，以较早者为准。受托人收到有效采购订单的日期为采购订单日期。

通过下购买订单，授权参与者同意将黄金存放在信托基金，或黄金和现金的组合，如下所述。在交付购买订单的篮子之前，授权参与者还必须将购买订单到期的不可退还的交易费电汇给受托人。

规定按金的厘定

创建每一篮子所需的总保证金是黄金和现金(如果有的话)的数额，与信托在适当收到购买订单之日的总资产(扣除估计的应计费用和其他负债)的比例相同，因为根据购买订单将创建的股票数量与收到订单之日的已发行股票总数成比例。

交付规定的按金

下购买订单的授权参与者有责任在购买订单日期后伦敦第二个工作日结束前将所需黄金存款金额记入其未分配账户的贷方。保荐人会不时向获授权的参与者说明哪些保管人可用作存放所需的黄金保证金。如果获授权参与者的未分配帐户是在选定托管人的账户中，选定托管人在收到授权参与者和受托人的适当指示后，将在购买订单日期后的第二个营业日通过从获授权参与者的未分配帐户中借记该金额并将该金额贷记到信托的未分配帐户来转移黄金存款金额。如果获授权参与者的未分配账户在另一家LPMCL黄金结算银行，则选定的托管人在收到授权参与者和受托人的适当指示后，将在购买订单日期后的第二个营业日收到来自获授权参与者的未分配账户的黄金存款金额，并将该金额存入信托的未分配账户。在信托收到黄金之前，黄金的交付、所有权和保管的费用和风险将由授权参与者独自承担。如果黄金的交付不是如上所述，保证人有权建立保证人认为合乎需要的程序，指定保管人并建立保管人账户。

根据受托人的指示，选定的托管人将在购买订单日期后的第二个营业日将黄金存款金额从信托的未分配账户转移到信托的已分配账户，方法是从信托的已分配账户分配托管人持有的未分配金条中的特定金条，或指示次托管人从次托管人持有或为次托管人持有的未分配金条中分配特定金条。分配的黄金账户中的金条是特定于该账户的，并由一个列表标识，该列表显示每条金条的精炼商、化验或成色、序列号以及毛重和细重。在信托分配账户中持有的黄金是信托的财产，在任何情况下都不进行交易、出租或出借。

选定的托管人将或将努力在下午2点(伦敦时间)之前将黄金存款金额从信托的未分配账户转移到信托的已分配账户。在下午2点(伦敦时间)之前，选定的托管人将就分配过程的状况向受托人提供建议。受托人收到托管人确认黄金存款金额已从信托的未分配帐户转移至信托的已分配帐户后，受托人将指示DTC将授权参与者订购的篮子数量记入授权参与者的DTC帐户。在转让期间，所有股东将面临未分配黄金的风险，直到托管人完成分配过程为止。

救赎 程序

授权参与者兑换一个或多个篮子的程序与创建篮子的程序相同。在任何营业日，获授权参与者均可向受托人订购赎回一个或多个篮子。赎回订单必须在下午4：00之前或纽约证券交易所Arca常规交易结束时发出，以较早者为准。如此收到的赎回令自受托人以令人满意的形式收到之日起生效。

赎回的决定 分布

信托的赎回分配包括向赎回授权参与者的未分配账户提供信贷，代表信托持有的黄金数量，由赎回的股份证明，加上或减去现金赎回金额。现金赎回金额等于信托除黄金以外的所有资产减去所有估计应计费用和其他负债的价值，除以未偿还的篮子数量，再乘以授权参与者的赎回订单中包括的篮子数量。保荐人预计，在信托基金的正常运作过程中，不会在赎回时向授权参与者发放现金。包括在赎回分布中的小于0.001的细盎司黄金的分数将被忽略。赎回分配须扣除任何适用的税项或其他可能到期的政府收费。

交付赎回 分布

如果在第二个工作日纽约时间上午9：00之前，受托人的DTC账户贷记了要赎回的篮子，则信托到期的赎回分配将在赎回订单日期后的第二个工作日交付给授权参与者。如果受托人的存托凭证账户在该时间之前没有被记入要赎回的所有篮子的贷方，赎回分配将按照收到的整个篮子的程度交付。如果受托人收到适用于延长赎回分发日期的费用，则任何剩余的赎回分发将在下一个工作日交付，但不得超过受托人可能不时决定的延长赎回分发日期的费用，而剩余的赎回篮子将在该下一个工作日纽约时间上午9：00之前贷记受托人的DTC账户。赎回令的任何未清偿款项可予取消。受托人亦获授权交付赎回分派，尽管待赎回的篮子在赎回令日期后第二个营业日上午9：00前并未存入受托人的DTC账户，但前提是获授权参与者已抵押其义务，按保荐人与受托人不时商定的条款，透过DTC的账簿登记系统交付篮子。

选定的托管人将赎回黄金金额从信托的已分配账户转移到信托的未分配账户，然后再转移到赎回授权参与者的未分配账户。在托管人破产的情况下，受权参与者和信托各自都面临着记入各自未分配账户的黄金的风险。见“风险因素-在托管人的未分配黄金账户中持有的黄金，以及任何授权参与者在托管人或LPMCL黄金清算银行的未分配黄金账户中持有的黄金，不会从相关托管人或LPMCL黄金清算银行的资产中分离出来。”

暂停赎回或拒绝赎回 命令

在保荐人的指示下，受托人可酌情决定暂停赎回权利，或在以下情况下推迟赎回交收日期：(1)纽约证交所Arca休市的任何期间，或纽约证交所Arca的交易暂停或限制的任何期间；(2)因黄金交付、处置或评估不合理而出现紧急情况的任何期间；或(3)保荐人确定为保护股东而必要的其他期间。

在下列情况下，受托人将拒绝赎回命令：(1)命令不是参与者协议中描述的适当形式；(2)其律师认为履行命令可能是非法的；(3)命令将对信托或其股东产生不利的税收后果；或(4)受托人、保荐人或托管人控制之外的情况使赎回从所有实际目的来看都是不可行的。

保荐人、托管人或托管人不对任何人或以任何方式对任何此类暂停、延期或拒绝可能导致的任何损失或损害负责。

创造与救赎 交易费

授权参与者需要向受托人支付每笔订单2,000美元的交易费，以创建或赎回篮子。一个订单可以包括多个篮子。经保荐人同意，受托人可更改交易费用。受托人应将任何更改交易费用的协议通知DTC，并在通知日期后30天前不会实施任何增加赎回篮子的费用。交易手续费不得超过创建和赎回订单被接受时篮子价值的0.10%。

纳税责任

授权参与者负责适用于创建或赎回篮子的任何转让税、销售税或使用税、记录税、增值税或类似税收或政府收费，无论此类税收或收费是否直接向授权参与者征收，并同意在法律要求赞助商、受托人和信托支付任何此类税款以及任何适用的罚款、附加税或利息时对其进行赔偿。

托管费

受托人根据需要出售黄金，以支付信托的费用。因此，售出的黄金数量将根据信托的费用水平和黄金的市场价格而不时变化。受托人持有的现金不产生任何利息。信托估计的普通运营费用每天应计，并反映在信托的资产净值中。

信托基金唯一的经常性固定费用是保荐人的费用，按相当于每日资产净值0.40%的年率计算。作为保荐人费用的交换，保荐人同意支付信托的所有普通费用和开支，包括受托人的费用和开支、托管人托管信托金条的费用和开支、保荐人的费用和开支、某些税收、营销代理费、印刷和邮寄费用、法律和审计费用、注册费、纽约证交所Arca上市费和其他营销成本和开支。此外，根据与摩根大通的另一项协议，保荐人同意支付或偿还摩根大通作为托管人提供的服务应收取的任何增值税、销售额或类似税款，包括信托否则应支付的任何此类税款。截至2023年9月30日的一年，赞助商的费用为221,609,174美元。

此外，信托可应计和支付下列费用：

赞助商

发起人是特拉华州的一家有限责任公司，成立于2002年7月17日。发起人负责设立信托基金和登记股份。发起人一般监督受托人和信托的主要服务提供者的表现，但不对受托人或此类服务提供者进行日常监督。保荐人定期与受托人沟通，以监督信托基金的整体表现。保荐人可以指示受托人，但只能按照信托契约的规定。保荐人在受托人的协助和支持下，负责代表信托基金向美国证券交易委员会提交定期报告，并将为此类报告提供任何必要的证明。发起人将指定信托的独立注册公共会计师事务所，并可不时为信托聘请法律顾问。为协助保荐人行销股份，保荐人与行销代理及信托订立行销代理协议。有关市场营销代理的更多信息，请参阅“市场营销代理”。发起人代表信托基金维护一个公共网站(www.spdrGolddshares.com)，其中包含有关信托基金和股票的信息。

保荐人将不对受托人或任何股东因真诚采取任何行动或不采取任何行动，或因判断错误或因出售信托的任何黄金或其他资产而产生的折旧或损失承担任何责任。然而，上述责任免除不会保护保荐人免受因其在履行职责时的重大疏忽、恶意、故意不当行为或故意渎职或鲁莽无视其对信托的义务和义务而产生的任何责任。

保荐人及其股东、成员、董事、高级职员、雇员、联营公司和附属公司在履行信托契约项下的职责时所产生的某些损失、责任或费用不受信托的赔偿，而不存在重大疏忽、恶意、故意不当行为、故意渎职或鲁莽无视受补偿方在信托契约项下的义务和义务。该等弥偿包括由信托支付因对抗信托契约下的任何申索或法律责任而招致的费用及开支。根据信托契约，保荐人可能能够就其在信托契约下与保荐人的活动相关的付款向信托寻求赔偿，但其行为不会使其失去根据信托契约条款获得此类赔偿的资格。保荐人也将从信托中获得赔偿，并对营销代理协议或任何参与者协议下产生的任何损失、责任或费用不造成损害，只要该损失、责任或费用是由于受托人向保荐人提供的任何书面声明中所包含的重大事实的任何不真实陈述或被指控的不真实陈述所引起的。向保荐人支付的任何款项都以信托的留置权作为担保。

受托人

BNYM是根据纽约州法律成立的具有信托权的银行公司，担任受托人。纽约梅隆银行在纽约布鲁克林汉森广场2号设有信托办事处，邮编为11217。BNYM受到纽约州金融服务部和联邦储备系统理事会的监督。根据信托契约，受托人须维持不少于5亿元的总资本、盈余及未分配利润。

受托人一般负责信托基金的日常管理，包括保存信托基金的运作记录。受托人的主要职责包括：(1)按需要出售信托的黄金以支付信托的开支(在正常过程中每月出售黄金)；(2)计算信托的资产净值和每股资产净值；(3)接收和处理来自授权参与者的订单，以创建和赎回篮子，并与托管人和DTC协调处理该等订单；以及(4)监督托管人。如果受托人认为由其中一名托管人保管黄金不符合信托的最佳利益，则受托人必须通知保荐人，保荐人可指示受托人对该托管人采取某些行动。在没有此类指示的情况下，受托人可以采取行动将黄金从该托管人手中移走。受托人监察托管人表现的能力可能有限，因为根据托管协议，受托人每年最多只有两次权利到访托管人的房产，以检查托管人保存的信托黄金和某些相关记录。视察局国际有限公司(“视察局”)每年在托管人的金库清点代表信托持有的金条库存两次。每年进行一次完整的酒吧清点，并与信托基金于9月30日结束的财政年度一致^这是。监察局完成了(I)汇丰于2023年10月2日于伦敦金库、(Ii)摩根大通于2023年10月2日于伦敦金库及(Iii)摩根大通于2023年10月2日于纽约金库持有的信托金条的年度全面清点。第二次点算是随机抽样，在同一财政年度内进行，最近一次是在2023年3月24日在摩根大通的伦敦金库和2023年4月5日在汇丰的金库进行的。受托人无权为检查信托的黄金或次托管人保存的任何记录而访问任何次托管人的房产，而且任何次托管人都没有义务配合托管人对该次托管人的设施、程序、记录或信誉进行的任何审查。受托人定期与保荐人沟通，以监督信托基金的整体表现。受托人与发起人一起，根据需要与信托的法律、会计和其他专业服务提供商联系。受托人协助和支持保荐人准备代表信托向美国证券交易委员会提交的所有定期报告。

受托人的联属公司可不时以获授权参与者的身份，或为其客户或其行使投资酌情权的账户的代理人，为其本身的账户买卖黄金或股票。

市场营销代理

SSgA是道富集团的全资子公司，担任营销代理。市场营销代理是美国证券交易委员会的注册经纪交易商，也是FINRA的成员。营销代理的主要营业地点位于One Iron Street，Boston，Boston，Massachusetts 02210。

市场营销代理’S角色与营销代理协议

营销代理协助发起人：(1)持续为信托基金制定营销计划；(2)准备有关股票的营销材料，包括信托基金网站的内容；(3)执行信托基金的营销计划；(4)将黄金纳入其战略和战术交易所交易基金研究；(5)再授权“SPDR®”商标；以及(6)协助某些股东服务，如呼叫中心和招股说明书的完成。

营销代理及其附属公司可不时成为授权参与者，或作为其客户及其行使投资酌情权的账户的代理，为其自己的账户买卖黄金或股票。

保荐人与行销代理订立经修订及重订的行销代理协议，并于2015年7月17日生效(经不时修订，称为“行销代理协议”)，其中载有惯常陈述、保证及契诺。此外，赞助商同意赔偿营销代理的某些责任，包括证券法下的责任，并支付营销代理可能被要求就此支付的款项。受托人已同意仅从信托资产中以及在信托资产的范围内向营销代理偿还保荐人就该等债务应支付的赔偿和出资金额，但保荐人在到期时未支付该等金额。

营销代理协议将于2024年7月17日到期，此后将自动续签连续两年，除非任何一方在当时的期限结束前12个月根据协议终止。如果赞助商或营销代理因协议中规定的某些原因终止协议，则赞助商必须向营销代理支付营销代理在接下来的五年内根据该协议将收到的未来付款的当前市场价值。

与营销代理签订的许可协议

赞助商和世界黄金协会(“WGC”)与营销代理签订了一份许可协议，日期为2004年11月16日。根据许可协议，保荐人和WGC授予营销代理免版税、全球范围内、非独家、不可转让的：(1)根据保荐人、WGC和BNYM之间的许可协议，对BNYM的专利和专利申请进行再许可，这些专利和专利申请涵盖与营销代理根据营销代理协议履行其服务相关的证券化黄金产品；以及(2)向保荐人和世界黄金协会颁发与营销代理履行其根据营销代理协议提供的服务有关的专利、专利申请、知识产权、商号和商标权的许可证，以建立、运营和营销涉及黄金证券化的金融产品。

许可协议将在营销代理协议到期或终止时失效。如果另一方严重违反许可协议，并在非违约方书面通知后30天内未能纠正该违约行为，任何一方都可以在该条款之前终止许可协议。许可协议包含惯常的陈述、保证和契约。此外，赞助商、WGC和营销代理已同意就违反其各自陈述和担保的行为相互赔偿，赞助商和WGC已同意赔偿营销代理因营销代理使用许可知识产权而侵犯他人知识产权的行为。

SPDR分许可协议

“SPDR”是SPDJI的商标，并已根据赞助商、世界银行、营销代理和道富公司于2008年5月20日签订的SPDR®Gold Trust的再许可协议获得使用许可，根据协议，营销代理和道富公司向赞助商和世界银行授予使用“SPDR®”商标的免版税、全球性、非排他性、不可转让的再许可(根据截至2006年11月29日的SPDR商标许可协议，修订后的协议由道富银行和信托公司的分公司道富环球顾问与S公司签订)，为设立和运作信托，发行和分配股份，使用“SPDR”作为股份名称的一部分，并将股份在交易所上市。

再许可协议将在(I)《营销代理协议》或(Ii)《®商标许可协议》中较早的一个到期或终止时失效。如果另一方严重违反许可协议，并未在非违约方书面通知后30天内纠正违约行为，任何一方都可以在该期限之前终止再许可协议。再许可协议包含惯例陈述、保证和契诺。此外，赞助商、WGC、市场营销代理和道富公司已同意就违反各自的陈述、保证和契诺的行为相互赔偿。

保管人

汇丰和摩根大通作为托管人，负责保管授权参与者在创建篮子时存放在各自名下的信托黄金。托管人通过授权参与者的未分配黄金账户以及每个托管人为信托维持的未分配和已分配黄金账户，促进黄金进出信托基金。每个托管人负责将特定的金条分配到由该托管人维护的信托分配账户中。每名托管人向受托人提供定期报告，详细说明黄金在该托管人处的信托分配账户中的进出情况，并确定在该托管人处的信托分配账户中持有的金条。

汇丰银行的托管业务在其位于伦敦加拿大广场8号的伦敦办事处进行，邮编：E14 5HQ，英国。汇丰银行是在英国注册成立的有限责任公司，是在英国注册成立的上市有限公司汇丰控股或汇丰集团的全资子公司。根据汇丰控股的中期报告，截至2023年9月30日，汇丰集团拥有1,660亿美元的监管资本资源。汇丰银行由审慎监管局授权，并受英国的监管局和英国金融监管局监管。

摩根大通在其伦敦办事处经营托管业务，该办事处位于英国E14 5JP，伦敦金丝雀沃夫银行街25号。摩根大通在美国注册成立，是美国国家银行协会的有限责任公司，是摩根大通的全资子公司。根据摩根大通2023年第三季度的财务业绩，摩根大通拥有3.9万亿美元的资产和3,170亿美元的股东权益。在美国，摩根大通受到货币监理署、联邦储备系统理事会以及某些事项的联邦存款保险公司的监督和监管。在英国，摩根大通由美国金融监理署授权，并受到美国联邦存款保险管理局的监管。摩根大通还在纽约和苏黎世维护金库。

根据LBMA的规则，托管人既是做市商、清算人，也是经批准的权重者。

托管人及其附属公司可以不时作为授权参与者或为自己的账户买卖黄金或股票，作为其客户和他们行使投资酌情权的账户的代理。

托管信托基金的黄金

存放于该信托基金并由其持有的金条由汇丰银行在其伦敦金库保管，而摩根大通则在其伦敦、纽约及苏黎世金库保管。每个托管人在其各自的金库场所持有信托的所有黄金，除非黄金已分配在次级托管人的金库中，在这种情况下，每个托管人同意将采取商业上合理的努力，迅速将黄金从次级托管人的金库运输或转移到托管人的伦敦金库，费用和风险由托管人承担。

根据受托人的指示，每名信托托管人有权代表信托接受未分配形式的黄金存款。按照受托人的指示，每名托管人通过从托管人持有的未分配金条中选择金条存入信托的已分配金条，或指示次托管人从次托管人持有的未分配金条中分配金条，来分配以未分配形式存放在信托基金的黄金。分配给信托基金的所有金条必须符合LBMA的规则、法规、惯例和习俗，托管人必须尽快将任何不符合要求的金条更换为符合要求的金条。

受托人已与每名托管人订立托管协议，以设立信托与该托管人的未分配及已分配帐户。信托的未分配帐户用于促进授权参与者与信托之间的黄金存款及黄金赎回分配，以建立及赎回一篮子黄金及出售受托人为信托所作的黄金。除非黄金被转入和转出信托基金，所有存放在信托基金的黄金都存放在信托基金托管机构的指定账户中。

每一位托管人都有权不时指定一名次级托管人来持有信托基金的黄金，直到黄金可以被运输或转移到该托管人的伦敦金库。由托管人指定的次级托管人必须得到受托人和保荐人的批准，并且必须是LBMA的非会员或英格兰银行。托管人持有的所有黄金的最新清单，包括任何与次级托管人持有的黄金，可在保荐人的网站www.spdrGolddshares.com上找到。

根据LBMA的惯例和惯例，托管人与他们选择的次托管人没有书面托管协议。如果次级托管人在保管信托的黄金时没有采取应有的谨慎措施，缺乏这种书面合同可能会影响信托和托管人对任何次托管人的追索权。见“风险因素--受托人和托管人对次托管人采取法律行动的能力可能有限。”

保管人在挑选次保管人时须谨慎行事，但在其他情况下，对其委任的次保管人的责任有限。托管人有义务使用商业上合理的努力，从他们指定的次托管人那里获得黄金的交付。否则，托管人不承诺监督次托管人履行其托管职能。自2020年8月13日以来，托管人没有代表信托使用过任何次托管人。

由汇丰委任为托管人的选定次托管人，有能力委任更多次托管人，而这些次托管人预计不会与挑选他们的汇丰次托管人订立书面托管协议。汇丰银行可能没有权利，也没有义务要求从次托管人指定的任何次托管人追回黄金。汇丰银行不承诺监督次托管人在挑选更多次托管人方面的表现。

根据伦敦金条市场的习俗和惯例，分配的黄金由托管人持有，并由次托管人代表托管人持有，安排允许为其持有黄金的每个实体：(1)向实体的托管人(以及托管人或次托管人要求其次托管人)提供一份清单，列出所持有的每条金条以及持有金条的特定托管人或次托管人的身份；及(2)要求实体托管人在提出释放要求后两个工作日内释放实体的黄金。根据伦敦金条市场的习俗和惯例，每个托管人或次托管人有义务提供上文第(1)款所述的金条清单和托管人和次托管人的身份，每个托管人有义务按要求释放黄金。根据英国法律，除非任何适用的托管协议另有规定，否则托管人通常对其客户未能合理照顾客户的黄金和未应客户要求释放客户的黄金负责。汇丰不会对其选择的任何次级托管人的作为或不作为或偿付能力负责，除非选择该次级托管人是疏忽或恶意的，但摩根大通对其选择的任何次级托管人的行为或不作为或破产负有责任。

托管人和受托人不要求任何直接或间接的次托管人就其托管活动投保或担保。每个托管人按照其认为适当的条款和条件为其业务提供保险。在遵守保密限制的情况下，在股份登记方面，HSBC将允许受托人和保荐人(只要保荐人是WGTS)审查其保险范围。受保密限制的限制，摩根大通将允许受托人审查其保险范围，并将向保荐人提供保荐人要求的与股份登记相关的保险范围的信息。信托不会成为任何此类保险的受益人，也没有能力规定承保范围的存在、性质或金额。因此，不能向股东保证托管人就托管人代表信托持有的黄金保持足够的保险或任何保险。

托管协议说明

汇丰银行与受托人订立第四份经修订及重订之分配金银账户协议(“汇丰分配账户协议”)及第二份经修订及重订之未分配金银账户协议(“汇丰未分配账户协议”及连同经不时修订、重述、补充或以其他方式修订之“汇丰托管协议”)，而摩根大通则订立经不时修订、重述、补充或以其他方式修订之“已分配贵金属账户协议”(“摩根大通分配账户协议”)及未分配贵金属账户协议(“摩根大通未分配账户协议”)及经不时修订、重述、补充或以其他方式修订之摩根大通分配账户协议与受托人订立的《摩根大通托管协议》及连同《汇丰托管协议》)。托管协议设立信托与托管人的未分配及已分配账户。以下为托管协议的重要条款说明。由于监护协议在形式上相似，因此将一起讨论，并注意到协议之间的实质性区别。

报告

每个托管人向受托人提供每个工作日的报告，确定黄金流入和流出信托基金的分配账户的情况，以及黄金进入信托基金未分配账户的贷方和借方。这些报告应包含足够的信息，以确定信托分配账户中持有的每一条黄金，如果金条暂时由分托管人持有，还应包含次托管人的身份。

转进和转出信托基金 未分配的帐户

所有转入和转出信托未分配账户的资金仅在收到托管人的指示后才能进行。每个托管人接受存入信托未分配账户的黄金，托管人从(1)与赎回股份有关的信托已分配账户，(2)与创建股份有关的授权参与者的未分配账户，(3)与账簿记录或托管人之间的其他转移有关的另一托管人的未分配账户，或(4)托管协议允许的第三方的未分配账户。

从信托的未分配账户中向托管人提款可以通过以下方式进行：(1)将黄金转移到与赎回股份相关的授权参与者的未分配账户，(2)将黄金分配到与创建股票有关的信托已分配账户，(3)将黄金转移到另一托管人的信托未分配账户，包括通过账簿记账转移，或(4)在托管协议允许的情况下，将黄金转移到第三方的未分配账户。

托管协议还允许在受托人的指示下从信托的未分配账户中提取实物黄金。任何以实物形式提供的黄金必须符合LBMA、LPMCL、FCA、PRA、英格兰银行或任何适用的监管机构(统称为托管规则)的规则、法规、惯例和惯例。

托管协议规定，在每个工作日结束时，将所有记入信托基金未分配账户的黄金全部分配。托管协议包括与每个托管人的透支安排，根据该安排，每个托管人将向信托公司在该托管人的未分配账户中提供最多430盎司黄金，以便允许托管人在每个工作日结束时将贷记到信托公司在该托管人的未分配账户中的所有黄金全部分配到信托公司在该托管人处的已分配账户。

传入和传出信托的 已分配的帐户

所有进出信托分配账户的转账都是在收到受托人的指示后才进行的。如果托管人通过从信托的未分配账户中借记黄金并将这些黄金贷记到信托的分配账户中，就可以将黄金转移到信托的分配账户中。相反，托管人通过从信托的分配账户中借记黄金并将黄金贷记到信托的未分配账户中来从信托的分配账户中转移黄金。

保荐人可不时指示受托人或指示摩根大通在该信托在伦敦、纽约和苏黎世维持的三个已分配账户之间转移黄金。

直接从信托基金提取黄金 已分配的帐户

在受托人的指示下，托管人将从信托的指定账户中借记黄金，并由受托人指定的承运人收取黄金，由信托承担费用和风险，从而使信托分配账户中持有的实物黄金可供提取。*除非受托人指定从信托的分配账户中借记金条，否则托管人有权选择金条。

免除法律责任

HSBC将在履行HSBC托管协议项下的职责时采取合理的谨慎态度，并仅对信托因履行职责中的任何疏忽、欺诈或故意违约而遭受的任何损失或损害承担责任。根据汇丰分配账户协议，汇丰银行的责任仅限于汇丰银行发现此类疏忽、欺诈或故意违约时信托分配账户中持有的黄金的市场价值，前提是汇丰银行应立即将发现情况通知受托人。根据汇丰银行未分配账户协议，汇丰银行的责任仅限于汇丰银行发现此类疏忽、欺诈或故意违约时记入信托未分配账户的黄金金额，前提是汇丰银行应立即将发现情况通知受托人。汇丰对因任何次托管人的任何作为或不作为或无力偿债而蒙受的任何损失概不负责，除非直接因汇丰银行在委任该次托管人时的欺诈、疏忽或失信而蒙受损失。汇丰银行不对任何相应损失、利润或商誉损失承担责任。

摩根大通在履行《摩根大通未分配账户协议》项下的职责时将采取合理谨慎的态度，并将在履行《摩根大通未分配账户协议》项下的职责时担任合理和审慎的托管人。摩根大通将对信托因在履行职责时的任何疏忽、欺诈或故意不当行为而直接遭受的任何损失或损害负责。摩根大通还将对因任何分托管人的任何作为或不作为或破产而导致信托遭受的任何损失负责，包括因摩根大通在任命该次托管人时的欺诈或疏忽而直接造成的损失。根据摩根大通托管协议，摩根大通的责任仅限于该信托的已分配账户余额和该信托的未分配账户余额在该等疏忽、欺诈或任何子托管人的行为、不作为或破产时的未分配账户余额的总市值。摩根大通将不会对代表摩根大通的任何疏忽、欺诈或故意不当行为造成的任何相应损失、利润损失或商誉损失承担责任。

托管人均无责任作出或采取或要求其选定的任何次托管人作出或采取任何超出托管规则或托管协议中明确规定的特殊安排或预防措施。双方托管人均不对因超出其合理控制范围的任何原因而延迟履行或未能履行其在托管协议下的任何义务承担任何责任。

赔款

信托将按要求向每位托管人赔偿与托管协议有关的所有成本及开支、损害赔偿、责任及损失，但如该等款项直接因该托管人的疏忽、故意违约(或如属摩根大通，则为故意不当行为)或欺诈所致，则信托将按要求向每位托管人作出赔偿。

终端

每项托管协议可由受托人或有关托管人(1)在90个工作日的事先通知后终止，或(2)在另一方发生某些破产事件时立即终止。如信托在汇丰提出要求后30个营业日内，没有向汇丰转让或偿还根据与汇丰的透支安排借入的任何黄金的金额，汇丰亦可终止汇丰未分配账户协议。如果涉及信托或受托人的某些制裁相关陈述和协议被违反，摩根大通也可能立即终止摩根大通托管协议。

治国理政法

监护权协议受英国法律管辖。受托人和每一位托管人同意纽约州法院和位于纽约市曼哈顿区的联邦法院的非专属管辖权。

股份描述

一般信息

受托人根据信托契约授权创建和发行不限数量的股票。该等股份代表信托基金的零碎实益权益及所有权单位，并无面值。任何股票的设立和发行超过登记报表上登记的金额(本报告是其一部分)，将需要登记此类额外股份。

关于有限权利的说明

这些股份不代表传统的投资，股东不应将其视为类似于经营有管理层和董事会的商业企业的公司的“股份”。作为股东，你没有通常与公司股份所有权相关的法定权利，例如，提起“压迫”或“衍生”诉讼的权利。所有股份都属于同一类别，具有平等的权利和特权。每股股份可转让、已缴足股款和不可评估，并使持有人有权就股东可根据信托契约投票的有限事项投票。该等股份并不赋予其持有人任何兑换或优先购买权，或任何赎回权或分派权(以下另有规定者除外)。

分配

信托契约只规定在两种情况下向股东分派。首先，如受托人及保荐人确定信托的现金账户结余超过信托未来12个月的预期开支，且超出金额超过每股已发行股份0. 01美元，彼等应指示将超出金额分派予股东。第二，倘信托终止及清算，受托人将向股东分配信托所有未清偿负债及设立信托人决定的适用税项、其他政府费用及或然或未来负债储备后的任何剩余金额。于受托人就分派而指定的记录日期记录在案的股东将有权收取其按比例分配的任何分派。

投票和批准

根据信托公司，股东没有投票权，除非在有限的情况下。持有至少66%股份的股东²/₃%的流通股可以投票罢免受托人。受托人经拥有66名以上股东同意，可以终止信托²/₃%的流通股。此外，对信托契约的某些修订需要51%或股东的一致同意。

登记入账表格

这些股票将不会发行个人股票。取而代之的是，全球证书由受托人在DTC交存，并以DTC提名人cede&Co.的名义登记。全球股票证明所有已发行的股票在任何时候都可以。根据信托契约，股东限于：(1)直接或间接与直接或间接直接或间接与直接或间接参与者保持托管关系的直接或间接参与者；及(3)通过直接或间接参与者持有股份权益的银行、经纪商、交易商、信托公司和其他人。这些股份只能通过DTC的账簿录入系统转让。非DTC参与者的股东可通过DTC指示持有其股份的DTC参与者(或指示持有其股份的间接参与者或其他实体)转让其股份。转账是根据证券业的标准惯例进行的。

美国联邦税收后果

以下讨论一般适用于美国股东(定义如下)购买、拥有和处置信托持有的股票和黄金的重大美国联邦所得税后果，以及一般适用于非美国股东(定义如下)股票投资的某些美国联邦赠与税和遗产税后果，就其描述美国联邦税法的结论而言，并受其中所述的限制和资格的约束，代表发起人的美国联邦税务特别律师卡特·莱德亚德和米尔本律师事务所的意见。以下讨论基于1986年修订的美国国税法(下称“国税法”)、根据国税法颁布的财政部条例以及国税法的司法和行政解释，所有这些都在本年度报告的日期生效，所有这些都可能会发生前瞻性或追溯性的变化。股东的税务待遇可能会因其本身的特殊情况而有所不同。某些股东(包括经纪自营商、交易商或其他有特殊情况的投资者)可能需要遵守本文未讨论的特殊规则。此外，以下讨论仅适用于在法典第1221节的意义内将股票作为“资本资产”持有的投资者。此外，本文的讨论不涉及任何州、地方或外国税法对股份处置的影响。建议股票购买者就可能适用于他们的股票投资的所有美国联邦、州、地方和外国税法考虑事项咨询他们自己的税务顾问。

在本讨论中，“美国股东”是指符合以下条件的股东：

在本讨论中，不是上述定义的美国股东的股东(合伙企业或作为合伙企业应纳税的其他实体除外)通常被视为“非美国股东”。就美国联邦所得税而言，合伙企业中权益的任何实益所有人的待遇，包括在美国联邦所得税中被视为合伙企业的任何实体，通常将取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。合伙企业和合伙企业的合伙人应就购买、拥有和处置股份的美国联邦所得税后果咨询他们的税务顾问。

信托的课税

该信托基金被视为美国联邦所得税的“授予人信托基金”。因此，信托本身不需要缴纳美国联邦所得税。相反，信托的收入和支出将“流向”股东，受托人将在此基础上向美国国税局(IRS)报告信托的收入、收益、损失和扣减。

对美国股东的征税

出于美国联邦所得税的目的，美国股东通常将被视为直接拥有信托持有的黄金的按比例份额。美国股东还将被视为直接从信托基金的收入中获得各自按比例分配的份额(如果有的话)，并被视为直接产生了各自按比例分摊的信托基金开支。对于以现金购买股票的美国股东，其在收购股票时按比例持有信托基金黄金的初始纳税基础将等于收购股票的成本。在美国股东通过向信托基金交付黄金来获得其股票的情况下，向信托基金交付黄金以换取股票所代表的标的黄金对美国股东来说将不是应税事件，美国股东在信托基金中按比例持有黄金的美国股东的纳税基础和持有期将与美国股东为换取黄金而交付的黄金的纳税基础和持有期相同。在本讨论中，假设一个美国股东的所有股票都是在同一天以相同的每股价格收购的，除非另有说明，否则信托基金的唯一资产是黄金。

当信托出售黄金，例如用于支付费用时，美国股东一般会确认收益或损失的金额等于(1)与信托出售时按比例分配的信托变现金额之间的差额；以及(2)根据美国股东是否持有其股票超过一年(见下文有关该等资本收益或亏损适用税率的讨论)，按比例计算出售的黄金所占份额的美国股东税基，该收益或亏损一般为长期或短期资本收益或亏损。美国股东在信托基金出售的任何黄金中所占份额的美国股东税基一般将通过将美国股东在出售前信托基金持有的所有黄金份额的总基数乘以一个分数来确定，分子是出售的黄金数量，分母是紧接出售之前在信托基金持有的黄金总量。在任何此类出售后，美国股东按比例持有的信托黄金份额的纳税基础将等于其在紧接出售前在信托基金持有的黄金总量中所占份额的纳税基础，减去可分配给其出售黄金份额的这一基础部分。

在美国股东出售其部分或全部股份后，该美国股东将被视为已按比例出售了出售时在信托基金持有的可归因于所售股份的黄金份额。因此，美国股东一般将确认出售股票的收益或损失，其金额等于(1)与出售股票所实现的金额之间的差额；和(2)出售时信托基金持有的黄金中属于出售股份的部分的美国股东税基，其方法是将美国股东在紧接出售前信托基金持有的黄金按比例的税基乘以一个分数，分子是出售的股份数量，分母是紧接出售之前美国股东持有的股份数量。

赎回部分或全部美国股东的股票，以换取一般赎回的股票所代表的标的黄金，对美国股东来说不是应税事件。在赎回中收到的黄金，美国股东的税基通常与美国股东在紧接赎回之前在信托基金中按比例持有的黄金部分的税基相同，该部分可归因于赎回的股票。这是通过将美国股东在紧接赎回前持有的信托基金中黄金的按比例份额的纳税基础乘以一个分数来确定的，分数的分子是赎回的股份数量，分母是紧接赎回之前美国股东持有的股份数量。美国股东对收到的黄金的持有期应包括美国股东持有赎回股票的时间。随后出售美国股东收到的黄金将是一项应税事件。

在出售或赎回少于全部美国股东的股份后，紧接出售或赎回之后，美国股东按比例持有的黄金在信托基金中所占份额的纳税基础通常等于其在紧接出售或赎回之前在信托基金持有的黄金总额中所占份额的纳税基础减去可归因于出售或赎回的股份的部分，如上所述。

如上所述，上述讨论假设所有美国股东的股票都是在同一天以相同的每股价格收购的。如果美国股东拥有多批股票(即，在不同日期和/或以不同价格获得的股票)，则不确定该美国股东是否可以使用财政部条例第1.1012-1(C)节关于股票销售的“特定识别”规则，以确定美国股东在信托出售黄金时确认的任何收益或损失的金额以及长期或短期性质，或在美国股东出售其在赎回其任何股份时收到的任何黄金时。美国国税局可以采取这样的立场，即美国股东在信托基金中按比例持有黄金的比例份额具有混合税基和持有期。然而，没有关于这一点的法典章节、法规或其他指导意见。持有多批股票或正在考虑收购多批股票的美国股东，应咨询自己的税务顾问，以确定与此类股票相关的标的黄金的税基和持有期。

美国个人股东最高28%的长期资本利得税税率

根据现行法律，个人通过出售持有一年以上的“收藏品”(包括金条)确认的收益的最高税率为28%，而不是适用于大多数其他长期资本利得的20%的税率。然而，如果个人美国股东在其他方面的税率低于28%，如果由于处于较低级别而获得的收益是普通收入，则28%的税率不适用，并且将适用该较低的税率。就这些目的而言，个人在出售持有收藏品的信托的权益(如股份)时确认的收益，在可归因于信托持有的收藏品价值的未实现增值的范围内，被视为出售收藏品时确认的收益。因此，美国个人股东因出售所持股份超过一年，或由于信托公司出售被视为(通过其股票所有权)持有一年以上的任何金条而获得的任何收益，通常将按28%的最高税率征税。美国个人股东出售持有一年或更短时间的资产时确认的资本利得的税率通常与普通收入的税率相同。美国个人股东对资本损失的扣除是有限制的。

对净投资收入征收3.8%的税

根据现行法律，作为个人、遗产或信托基金的美国股东，其收入超过一定的门槛，须对其“净投资收入”缴纳3.8%的联邦医疗保险缴款税，这通常包括从处置财产中获得的资本收益。这项税收是对此类投资收入应缴纳的任何资本利得税(如上所述)的补充。

经纪费和信托 费用

美国股东因购买股票而产生的任何经纪费用或其他交易费用将被视为美国股东在信托相关资产中的纳税基础的一部分。同样，美国股东在出售股票时产生的任何经纪费用都将减少该美国股东在出售股票时实现的金额。

美国股东将被要求确认信托出售黄金的收益或损失(如上所述)，即使受托人将部分或全部出售黄金的收益用于支付信托费用。美国股东可以从信托公司发生的每笔费用中按比例扣除他们各自的份额，扣除的程度与他们直接发生此类费用的程度相同。然而，作为个人、遗产或信托的美国股东可能被要求将信托的部分或全部费用视为杂项分项扣除。美国个人股东不得在2017年12月31日之后至2026年1月1日之前的纳税年度扣除杂项分项扣除。在2025年12月31日之后的纳税年度，美国个人股东只能扣除某些杂项分项扣除，幅度不得超过调整后总收入的2%。此外，根据守则的适用条款及其下的法规，此类扣减可能会受到逐步淘汰和其他限制，如果美国股东是受替代最低税约束的个人，则可能根本不能扣减。

免税美国股东的投资

免税的美国股东通常只需为他们的非相关企业应税收入(“UBTI”)缴纳美国联邦所得税。此外，作为私人基金会的免税美国股东还须缴纳某些美国联邦消费税，包括根据《守则》第4940条对其“净投资收入”征收1.39%的消费税，这将包括出售其任何股票所确认的任何收益或信托出售黄金所确认的任何收益份额，前提是这些收益不构成UBTI。除非免税的美国股东为了购买股票而产生债务，否则预计免税的美国股东不应在股票收入或收益方面实现UBTI。免税的美国股东应根据他们的特定情况，就美国联邦收入和购买、拥有和处置股票的消费税后果咨询他们自己的税务顾问。

受监管投资公司的投资

共同基金和其他投资工具，如属守则第851条所指的“受监管投资公司”，应就以下事项咨询其本身的税务顾问：(1)就守则第851(B)条而言，股票投资虽然属1940年《投资公司法》所指的“证券”，但可被视为对标的黄金的投资的可能性；及(2)股票投资在何种程度上仍可符合守则第851条所指其资格的保留。

某些退休计划的投资

《美国法典》第408(M)节规定，购买不是《美国法典》第31章第5112(A)节第(7)、(8)、(9)或(10)款所述金币的“可收藏品”--其定义包括“任何金属或宝石”和“任何邮票或硬币”，以及纯度等于或超过合同市场最低成色的金条(如《商品交易法》第5节所述)，《美国联邦法典》第7章(第7章)要求，为满足受监管期货合约的要求而交付的金属，如果此类金条由受托人根据守则第408(A)节实际拥有--由个人退休账户或个人退休账户(IRA)或根据守则第401(A)节有纳税资格的任何计划下维护的参与者导向账户持有，则视为从该账户向IRA所有者或计划账户所为参与者立即进行的应税分配。相当于取得收藏品的账户成本的金额。

赞助商已收到美国国税局的一封私人信函，裁定IRA或根据代码第401(A)计划(“计划账户”)由参与者指导的账户购买的股票不会被视为由IRA或计划收购的收藏品，也不会导致根据代码第408(M)节向IRA所有者或计划参与者进行应税分配。然而，如果IRA或计划账户的受托人或托管人向IRA所有者或参与者分配股票，或者，如果赎回个人退休帐户或计划账户所持的任何股份导致向个人退休帐户或账户分配黄金(或此类赎回被视为根据第408节分配)，则除非收藏性金币或非收藏性金条外，此类分配将在分配年度向分配者征税，范围为守则第408(D)、408(M)或402节的适用条款。

美国和非美国股东的美国信息报告和备份扣留

受托人将向美国国税局提交某些信息申报单，并向股东提供与信托有关的某些税务信息。每位股东将被提供关于信托公司年度收入和收益(如果有的话)和支出中其可分配部分的信息。

美国股东在某些情况下可能需要缴纳美国备用预扣税，除非该股东提供其纳税人识别码(“TIN”)并遵守某些认证程序。非美国股东可能必须遵守证明程序，以证明他们不是美国人，以避免信息报告和备用预扣税要求。

任何备用预扣的金额将被允许作为抵扣股东的美国联邦所得税义务的抵免，并可能使此类股东有权获得退款，前提是向美国国税局提供了所需的信息。

非美国股东的所得税

除出售黄金所得收益(如有)外，信托基金预计不会产生应课税收入。非美国股东一般不需要缴纳美国联邦所得税，除非(1)非美国股东是个人，并且在出售或其他处置的纳税年度内在美国停留183天或更长时间，并且满足某些其他条件；或(2)收益是否与非美国股东在美国的贸易或企业的行为有效相关(如果适用的所得税条约要求，可归因于美国常设机构)。如果前一句第(1)款适用，非美国股东一般将对确认的任何收益缴纳统一的30%的美国联邦所得税，这可能会被某些美国来源的损失所抵消。如果前一句第(2)款适用，非美国股东通常将被要求以与美国股东相同的方式为出售所得净收益缴纳美国联邦所得税，如上所述。此外，非美国公司股东的“有效关联”收益和可归因于这种收益的利润可能需要缴纳30%的分支机构利润税(可能会进行调整)。如果非美国股东有资格享受美国及其居住国之间的税收条约的好处，任何此类收益的税收处理可以按照条约规定的方式进行修改。

对非美国股东征收遗产税和赠与税的考虑

根据美国联邦遗产税法律，个人既不是美国公民，也不是美国居民(根据美国联邦遗产税和赠与税的目的而确定)，死亡时在美国境内的所有财产都要缴纳美国联邦遗产税。就这些目的而言，股票很可能被认为位于美国。如果是，那么股票将被包括在非居民外国股东的美国总遗产中。目前，美国联邦遗产税的税率最高为应税遗产公平市场价值的40%。美国联邦遗产税税率在未来几年可能会发生变化。此外，美国联邦“跨代转让税”可能在某些情况下适用。居住在与美国有遗产税条约的国家的非居民外国股东的遗产可能有权从该条约中受益。

对于非美国公民和非美国居民，美国联邦赠与税一般只适用于位于美国的有形个人财产或不动产的赠与。有形的个人财产(包括黄金)如果实际位于美国境内，则位于美国境内。尽管此事尚未解决，但就这一目的而言，股票所有权似乎不应被视为标的黄金的所有权，即使这些黄金是在美国托管的。相反，股票应被视为无形财产，因此，如果在非美国股东在世期间转让，则不应缴纳美国联邦赠与税。

美国以外司法管辖区的税务

建议以美国以外司法管辖区为基地或在其他司法管辖区行事的股份的潜在购买者，就其购买、持有、出售及赎回股份或任何其他股份交易的税务后果，向其本身的税务顾问咨询，以了解根据该司法管辖区(或任何其他司法管辖区，不受其约束的美国)的法律，尤其是是否须就该等购买、持有、出售、赎回或其他股份交易缴付任何增值税、其他消费税或转让税。

ERISA及相关考虑

经修订的1974年雇员退休收入保障法(“ERISA”)和/或法典第4975节对雇员福利计划和受ERISA或守则约束的某些其他计划和安排提出了某些要求，包括IRA和年金、自雇个人的退休计划(所谓的“Keogh计划”)和若干投资此类计划或安排的集体投资基金和保险公司普通账户或单独账户，统称为“计划”，并对作为受托人的人就投资被视为计划“计划资产”的资产提出了要求。政府计划和一些教会计划不受ERISA的受托责任条款或法典第4975条的规定，但可能受到州或其他联邦法律规定的基本上类似的规则的约束。

在考虑将计划资产的一部分投资于股票时，负责进行这种投资的计划受托人应认真考虑上述“风险因素”以及这种投资是否符合其受托责任，包括但不限于：(1)受托机构是否有权根据适当的管理计划文书进行投资；(2)投资是否会构成与“利害关系方”或“丧失资格的人”之间的直接或间接“禁止交易”，如ERISA第406条或《守则》第4975条所述，不受劳工部颁发的法定豁免或禁止交易豁免的限制；(3)该计划的供资目标；以及(4)考虑到该计划的总体投资政策、该计划的投资组合的构成以及该计划在到期时需要有足够的流动资金支付福利，根据审慎投资和多样化的一般受托标准，这种投资是否适合该计划。根据劳工部条例2510.3-101(B)(2)节的定义，这些股票构成“公开发行的证券”。因此，为了适用ERISA和《守则》的“受托责任”和“禁止交易”规则，通过一项计划购买的股份，而不是股份所代表的信托基金持有的标的金条的权益，应被视为该计划的资产。另见“美国联邦税收后果--按某些退休计划进行投资”。

项目1A.风险因素

在做出投资决定之前，你应该仔细考虑下面描述的风险。您还应参考本报告中包含的其他信息，包括信托’S财务报表及相关附注。

与黄金相关的风险

危机可能促使大规模抛售黄金，这可能会降低黄金价格，并对股票投资产生不利影响。

在危机时期大规模抛售黄金的可能性可能会对黄金价格产生负面影响，并对股票投资产生不利影响。例如，2008年金融危机导致个人大量抛售黄金，压低了金价。未来的危机可能会损害黄金的价格表现，这反过来又会对股票投资产生不利影响。

官方部门大量抛售黄金，可能会对股票投资产生不利影响。

官方部门由中央银行、其他政府机构和国际组织组成，他们购买、出售和持有黄金，作为其储备资产的一部分。官方部门持有大量黄金，其中大部分是静态的，这意味着黄金是在金库中持有的，不会在公开市场上买卖、出租或互换或以其他方式调动。更多细节见“黄金行业--黄金供应来源”和“黄金价格走势”。如果未来的经济、政治或社会条件或压力要求官方部门成员一次性或以不协调的方式变现其黄金资产，对黄金的需求可能不足以适应市场黄金供应的突然增加。因此，黄金价格可能大幅下跌，这将对股票投资产生不利影响。

黄金价格可能会受到ETF或其他追踪黄金市场的交易所交易工具出售黄金的影响。

由于追踪黄金市场的现有交易所买卖基金(“ETF”)或其他交易所买卖工具占实物金条需求的相当大比例，该等ETF或其他交易所买卖工具的证券大量赎回可能会对实物金条价格及股份价格和资产净值造成负面影响。

信托基金持有的黄金的价值是使用LBMA黄金价格PM确定的LBMA黄金价格PM的计算中的潜在差异，以及LBMA黄金价格PM未来的任何变化，可能会影响信托持有的黄金的价值，并可能对股票投资的价值产生不利影响。

LBMA黄金价格在每个工作日(上午10：30)确定两次和下午3：00伦敦时间)由参与者在IBA管理的实物结算、电子和可交易的拍卖中使用投标程序，通过匹配参与者提交的适用拍卖时间的买入和卖出订单来确定黄金价格。信托的资产净值是在信托的主要市场纽约证交所Arca开放进行常规交易的每一天，使用LBMA Gold Price PM确定的如果LBMA黄金价格PM在特定评估日纽约时间下午12：00之前尚未公布，则使用下一个最新的LBMA黄金价格(AM或PM)来确定信托的资产净值。信托、保荐人和受托人不参与制定LBMA黄金价格。其他由实物黄金支持的信托也使用LBMA黄金价格来确定其资产价值。2015年3月20日，LBMA黄金价格取代了伦敦黄金定盘价，成为每日金价的广泛使用基准。

如果LBMA黄金价格PM被证明不是一个准确的基准，并且LBMA黄金价格PM与其他机制确定的价格存在重大差异，信托的资产净值和股票投资的价值可能会受到不利影响。基准的任何未来发展，只要对LBMA Gold Price PM产生重大影响，都可能对信托的资产净值和股票投资价值产生不利影响。此外，LBMA黄金价格PM的计算并不是一个精确的过程。相反，它是基于一种程序，将拍卖过程参与者及其客户出售黄金的订单与拍卖过程参与者及其客户以特定价格购买黄金的订单相匹配。因此，LBMA Gold Price PM并不旨在反映市场上黄金的每一位买家或卖家，也不旨在设定黄金的最终价格，即所有买卖订单将在该特定日期或时间进行。参与者在拍卖过程中下的所有订单将根据LBMA Gold Price PM拍卖过程确定的价格执行(前提是订单可以在拍卖过程中取消、增加或减少)。可能会发生电子故障或其他意外事件，导致系统在任何给定日期延迟发布或无法生成LBMA Gold Price PM。

与保管黄金有关的风险

信托基金’S黄金可能会受到遗失、损坏、盗窃或出入限制的影响。

托管人或任何分托管人代表信托持有的信托的部分或全部金条可能会丢失、损坏或被盗。进入信托金条也可能受到自然事件(如地震)或人为行为(如恐怖袭击)的限制。这些事件中的任何一项都可能对信托的运作产生不利影响，从而影响对股票的投资。

如果信托的黄金丢失、损坏、被盗或被毁，则信托可能没有足够的追回来源，而且追回可能被限制在发现欺诈时黄金的市值，即使是在欺诈事件中。

根据纽约法律，股东对信托、受托人和保荐人、英国法律下的托管人以及管辖其托管业务的法律下的任何次托管人的追索权是有限的。信托基金不为其黄金投保。每个托管人都按其认为适当的条款和条件为其业务提供保险，但不包括其持有的全部黄金。信托不是任何此类保险的受益人，也没有能力规定保险的存在、性质或金额。因此，不能向股东保证托管人会就托管人代表信托基金持有的黄金维持足够的保险或任何保险。此外，托管人及受托人并不要求任何直接或间接次托管人就其托管活动或就其代表信托持有的黄金投保或担保。因此，信托的黄金不在保险范围内，任何人都不承担损害赔偿责任，因此可能会遭受损失。

根据托管协议，托管人的责任是有限的。根据汇丰的托管协议，汇丰只对因自身疏忽、欺诈或在履行职责时故意违约而直接造成的损失负责。就HSBC分配账户协议而言，HSBC的责任进一步限于汇丰发现该等疏忽、欺诈或故意违约时信托的已分配黄金账户所持有的金条的市值，而就HSBC未分配账户协议而言，则限于HSBC发现该等疏忽、欺诈或故意违约时记入信托未分配黄金账户的黄金金额。对于任何授权参与者在履行其与汇丰银行的未分配金银账户协议下的职责时遭受的任何损失，汇丰银行不承担合同责任或其他方面的责任，这些损失不是其自身严重疏忽、欺诈或故意违约的直接结果，并且在任何情况下，其责任都不会超过汇丰银行发现此类重大疏忽、欺诈或故意违约时授权参与者在汇丰银行未分配账户中余额的市值。根据摩根大通托管协议，摩根大通只对其自身在履行职责时疏忽、欺诈或故意不当行为直接造成的损失负责。摩根大通的责任仅限于发生此类疏忽、欺诈或故意或不当行为时信托已分配账户余额和未分配账户余额的总市值。

此外，任何托管人均不会对任何延迟履行或因任何超出其合理控制范围的原因而未能履行其在托管协议下的任何义务承担责任。因此，根据英国法律，受托人或投资者的追索权是有限的。此外，根据英国普通法，保管人或任何次保管人不会对任何延迟履行其保管义务或因任何超出其合理控制范围的原因而不履行其保管义务负上法律责任。

金条可由托管人指定的一名或多名次托管人持有，或在汇丰银行的情况下，由汇丰银行指定的次托管人雇用，直至黄金运往适用的托管人的伦敦金库场所。根据HSBC托管协议，除HSBC有责任使用商业上合理的努力从HSBC委任的任何次托管人手中取得信托金条的交付外，HSBC对其次托管人的作为或不作为概不负责，除非该等次托管人的选择是出于疏忽或恶意。

托管协议下托管人的义务，以及每个授权参与者与汇丰银行的未分配金银账户协议下汇丰银行的义务，均受英国法律管辖。托管人可以与次托管人订立安排，这种安排也可能受英国法律管辖。该信托基金是一家纽约投资信托基金。位于美国的任何联邦、纽约或其他法院可能难以解释英国法律(就与监护权安排有关的而言，英国法律主要源自法院裁决，而不是法规)、LBMA规则或伦敦托管市场的惯例和惯例。信托基金可能很难或不可能在美国、纽约或位于美国的其他法院起诉次托管人。此外，信托基金在外国法院执行由美国联邦、纽约或其他法院作出的判决可能是困难、耗时和/或昂贵的。

如果临时持有黄金的任何次托管人在保管信托金条时没有采取应有的谨慎，受托人或托管人向该次托管人追讨损害赔偿的能力可能仅限于根据适用的英国法律或其他适用法律可获得的追索权(如果有)。如果受托人或托管人对次托管人的追索权如此有限，信托可能得不到足够的赔偿损失。有关受托人和每名托管人向次托管人寻求追回的能力、次托管人的使用以及次托管人保护信托金条的责任的更多信息，请参阅“托管信托的黄金”。

信托金条遗失、损毁、被盗、灭失，致使一方对信托负有责任的，责任方可能没有足够的财力支付信托的债权。例如，对于特定的损失事件，信托的唯一追回来源可能仅限于托管人或一个或多个次级托管人(如果指定)；或者，在可确定的范围内，其他负有责任的第三方(例如，小偷或恐怖分子)，其中任何一方都可能没有财政资源(包括责任保险)来满足信托的有效索赔。

根据托管协议，股东或任何授权参与者均无权主张受托人对托管人或任何次托管人的债权；托管协议下的债权只能由受托人代表信托提出。

因为受托人和托管人不监督或监督可能暂时持有信托的次托管人的活动’S金条直到被运送给保管人’S伦敦金库场所，次级托管人在保管信托时没有尽到应有的谨慎’S金条可能会给信托造成损失。

根据托管协议，每名托管人同意在其本身的金库处所持有信托的所有金条，除非金条已分配在托管人的金库处所以外的金库，在此情况下，每名托管人同意将采取商业上合理的努力，迅速将金条运送到托管人的伦敦金库，费用和风险由托管人承担。然而，可能会有一段时间，信托的部分金条由托管人指定的一名或多名次托管人持有，或就汇丰银行而言，由该次托管人的次托管人持有。监护协议在《监护协议说明》中也有描述。

这两个托管人在任命次托管人时都必须采取合理的谨慎态度。尽管摩根大通仍对信托因任何次托管人的任何作为或不作为或无力偿债而蒙受的任何损失负责，包括因摩根大通在委任该次托管人时的欺诈或疏忽而直接导致的任何损失，但汇丰银行对其委任的次托管人并不承担任何额外责任，但如损失直接因汇丰银行在委任有关次托管人时的欺诈、疏忽或失信而引致，则不在此限。汇丰银行委任的次托管人可委任更多次托管人，但汇丰银行不负责委任这些更多次托管人。

汇丰银行不承诺监督次托管人履行其托管职能或选择更多次托管人的情况。摩根大通将向受托人和保荐人通报摩根大通获悉的次托管人存在的任何困难或问题，但没有其他义务监督次托管人的表现。受托人不承诺监督任何次托管人的表现。此外，受托人无权为检查信托金条或由次托管人保存的任何记录的目的而访问任何次托管人的房产，并且没有任何次托管人有义务在受托人可能希望对该次托管人的设施、程序、记录或信誉进行的任何审查中予以合作。有关可能持有信托黄金的次级托管人的更多信息，请参阅“托管信托的黄金”。

此外，受托人监察托管人表现的能力可能有限，因为根据托管协议，受托人只有有限的权利访问每名托管人的房产，以检查托管人保存的信托金条和某些相关记录。

受托人和托管人对次托管人采取法律行动的能力可能有限，这增加了如果次托管人在保管信托时没有采取应有的谨慎措施，信托可能遭受损失的可能性’S金条。

如果临时持有黄金的任何次托管人在保管信托金条时没有采取应有的谨慎，受托人或托管人向该次托管人追讨损害赔偿的能力可能仅限于根据适用的英国法律或(如果该次托管人不位于英格兰)根据其他适用法律可获得的追索权。这是因为可能持有信托金条的次保管人与受托人或保管人(视属何情况而定)之间预期不会有书面合约安排。如果受托人或托管人对次托管人的追索权如此有限，信托可能得不到足够的赔偿损失。有关次托管人的使用、受托人和托管人向次托管人寻求追回的能力以及次托管人安全保管信托金条的责任的更多信息，请参阅“托管信托的黄金”。

信托基金持有的黄金’S在托管人和任何授权参与者处未分配的黄金账户’S在托管人或另一家LPMCL黄金清算行未分配的黄金账户不会与相关托管人或LPMCL黄金清算行的资产分开。如果托管人或其他LPMCL黄金清算行破产，其资产可能不足以满足信托或任何授权参与者(视情况而定)的索赔要求。此外，如果有托管人’S无力偿债，在确定信托所持金条的过程中可能会出现延误和费用’S将黄金账户分配给托管人。

作为购买订单或赎回分配的一部分存款的黄金将在托管人的未分配账户中持有一段时间，之前或之后，将在授权参与者的托管或另一家LPMCL黄金清算银行的未分配账户中持有一段时间。在该等期间内，信托及获授权参与者将不会对托管人或其他LPMCL黄金结算银行所持有的任何特定金条拥有任何专有权利，并将各自就其各自未分配账户中所持有的黄金数量作为托管人或另一LPMCL黄金结算银行(视何者适用而定)的无抵押债权人。此外，如果托管人未能按照与托管人签订的未分配账户协议的条款及时、适当或以其他方式分配信托的黄金，或如果次托管人未能将其代表托管人持有的黄金分离，则未分配的黄金将不会从托管人的资产中分离出来，在托管人破产时，信托将成为托管人所持黄金的无担保债权人。如托管人或其他LPMCL黄金结算行无力偿债，有关托管人或LPMCL黄金结算行的资产可能不足以偿付信托或获授权参与者(视何者适用而定)就其各自未分配黄金账户所持有的黄金数量提出的申索。

在托管人破产的情况下，清盘人可以寻求冻结托管人持有的所有账户中持有的黄金的使用权，包括信托在该托管人处分配的账户。尽管信托将保留分配金条的合法所有权，但信托可能会产生与获得分配金条控制权有关的费用，而该清算人就托管人的未付费用提出的索赔可能会延误篮子的创建和赎回。

托管人的金条托管业务不受特定政府监管。

每位托管人负责保管托管人分配给信托基金的金条，这些金条与授权参与者制作篮子有关。每个托管人还通过其为信托和可能为授权参与者维持的未分配的黄金账户，促进黄金进出信托。尽管这两家托管人都是LBMA规则下的做市商、清算人和经批准的权重机构(LBMA为金条市场参与者设定了良好做法)，但LBMA不是官方或政府监管机构。此外，虽然托管人须遵守美国监管机构的一般银行法规，并在英国普遍受PRA和FCA的监管，但该等法规并不直接涵盖托管人在英国的金条托管业务。因此，信托依赖托管人遵守LBMA的最佳做法，并为其金条托管业务实施令人满意的内部控制，以确保信托基金的黄金安全。

一般风险

信托依赖受托人、托管人、市场营销代理以及保荐人的信息和技术系统，而保荐人的信息和技术系统可能受到信息系统中断、网络安全攻击或其他干扰的不利影响，这些干扰可能对信托基金的日常记录保存和运作产生重大不利影响。

托管人、受托人和营销代理依赖信息技术基础设施，包括网络、硬件和软件系统来开展与信托有关的业务。网络安全事件或未能保护他们的计算机系统、网络和信息免受网络安全威胁，可能会导致信息丢失，并对他们开展业务的能力产生不利影响，包括他们代表信托开展业务的能力。尽管实施了网络和其他网络安全措施，但它们的安全措施可能不足以防范所有网络安全威胁。

信托基金及其赞助商及其服务提供者容易受到地缘政治事件的影响，包括以色列-哈马斯战争、乌克兰战争的持续和其他敌对行动。

地缘政治事件，包括以色列-哈马斯战争、乌克兰战争的持续和其他敌对行动，可能扰乱并可能影响赞助商及其服务供应商的业务活动，并对信托基金产生不利影响。

2023年10月7日，来自加沙的武装分子袭击了以色列城镇，杀害了以色列平民和士兵，并劫持了几名人质。作为对袭击的回应，以色列向哈马斯宣战，袭击加沙的伊斯兰目标。从各国和政治机构对这些事件的反应来看，更大的总体紧张局势、以色列的军事回应以及更大范围冲突的可能性可能会普遍增加金融市场的波动性，对地区和全球经济市场产生不利影响，并导致黄金价格和股票价格的波动。此外，这场冲突，以及任何全球政治后果和影响，包括制裁、航运中断、附带战争损害以及冲突可能扩大，都可能扰乱黄金市场。

2022年2月下旬，俄罗斯发动了对乌克兰的入侵，大大加剧了俄罗斯与该地区和西方其他国家之间本已存在的地缘政治紧张局势。2022年3月7日，LBMA暂停了对六家俄罗斯贵金属精炼商的认证。LBMA表示，炼油商在停产前生产的现有棒材仍将被接受为良好交割。在G7峰会宣布集体禁止进口俄罗斯黄金后，英国通过了法规，禁止直接或间接(I)进口原产于俄罗斯的黄金，(Ii)收购原产于俄罗斯或位于俄罗斯的黄金，以及(Iii)供应或交付原产于俄罗斯的黄金，所有这些都在2022年7月21日之后。同样，美国法规禁止在2022年6月28日或之后将原产于俄罗斯的黄金进口到美国，欧盟法规禁止直接或间接进口、购买或转让原产于俄罗斯并在2022年7月22日之后从俄罗斯出口的黄金。

各国和政治机构对俄罗斯的行动、更大的总体紧张局势以及乌克兰的军事反应和更广泛冲突的可能性的反应，可能会增加金融市场的总体波动性，对区域和全球经济市场产生不利影响，并导致黄金价格和股票价格的波动。此外，乌克兰冲突，加上全球政治影响和影响，包括制裁、航运中断、附带战争损害，以及冲突可能扩大到乌克兰境外，都可能扰乱黄金市场。

信托基金以及赞助商及其服务提供者容易受到公共卫生危机的影响，如猪冠状病毒大流行(The“新冠肺炎大流行”).

流行病和其他公共卫生危机可能导致商业活动减少，这可能会影响赞助商及其服务提供者的经营能力。新冠肺炎疫情或类似的公共卫生威胁可能会导致运营延误、中断、市场中断和关闭(包括政府监管和预防措施的结果)，从而对信托基金造成不利影响。例如，新冠肺炎大流行对社会、经济和金融体系产生了实质性的负面影响，包括金融市场的重大不确定性和波动性。

保荐人或其附属公司与信托之间可能会产生潜在的利益冲突。

一方面，保荐人及其附属公司与信托及其股东之间可能会产生利益冲突。由于这些冲突，发起人可能会偏向于自己的利益及其附属公司的利益，而不是信托及其股东的利益。例如，赞助商、其附属公司及其管理人员和员工不得从事其他业务或活动，包括可能与信托基金直接竞争的业务或活动。

与股票相关的风险

股份价值与信托持有的黄金价值直接相关，黄金价格的波动可能对股份投资产生重大不利影响。

该等股份旨在尽可能反映黄金价格的表现，而股份价值直接与信托所持黄金的价值减去信托的负债(包括估计应计开支)有关。过去几年，金价大幅波动。有几个因素可能会影响金价，包括：

该公司股票经历了显著的价格波动。如果黄金市场继续受到剧烈波动的影响，如果你需要在黄金价格低于你投资时出售你的股票，这可能会导致潜在的损失。即使你能够长期持有股票，你也可能永远不会获利，因为在历史上，黄金市场除了大幅波动外，还会经历较长时间的价格持平或下跌。

此外，投资者应该意识到，尽管黄金被世界各地的投资者用来保存财富，但无法保证黄金在未来的购买力方面将保持其长期价值。如果黄金价格下跌，保荐人预计股票投资的价值将按比例下降。

如果对LBMA Gold Price PM的完整性或可靠性产生担忧，即使最终被证明没有价值，这种担忧可能会对投资者对黄金的兴趣产生不利影响，从而对黄金价格和股票投资价值产生不利影响。

由于信托的资产净值是使用LBMA Gold Price PM确定的，因此LBMA Gold Price PM的计算出现差异或被操纵可能会对股票投资的价值产生不利影响。此外，对定价机制的完整性或可靠性的任何担忧都可能扰乱使用LBMA Gold Price PM的黄金和产品的交易，例如股票。此外，这些担忧可能会导致LBMA Gold Price PM的计算方式发生变化和/或完全停止LBMA Gold Price PM。这些因素中的每一个都可能导致使用LBMA Gold Price PM的黄金和产品(如股票)的流动性减少或价格波动增加，或以其他方式对股票的交易价格产生不利影响。

在信托存续期间，由于出售支付信托所需的黄金，股票所代表的黄金数量将继续减少’无论股票的交易价格是随着金价的变化而上涨还是下跌，S都会支出。

每一股流通股代表信托持有的黄金中的零星、不可分割的权益。该信托基金不产生任何收入，并定期出售黄金来支付持续的费用。因此，随着时间的推移，每股代表的黄金数量逐渐下降。对于为换取额外的黄金存款而发行的股票也是如此，因为创建股票所需的黄金数量按比例反映了创建股票时已发行股票所代表的黄金数量。假设金价不变，随着股票所代表的黄金数量逐渐下降，股票的交易价格预计将相对于黄金价格逐渐下降。

投资者应该意识到，无论股票的交易价是随着金价的变化而上涨还是下跌，以股票为代表的黄金数量都会逐渐下降。信托估计的普通运营费用，在股票交易的第一天后每天应计，在“信托费用”中说明。

该信托基金是一种被动投资工具。这意味着股票的价值可能会受到信托损失的不利影响，如果信托得到积极管理，可能会避免这些损失。

受托人并不积极管理信托基金持有的黄金。这意味着受托人不会在黄金价格较高的时候抛售黄金，也不会在预期未来价格上涨的情况下以较低的价格收购黄金。这也意味着受托人不会利用专业黄金投资者可用的任何套期保值技术来试图降低因价格下跌而造成的损失风险。信托基金蒙受的任何损失都将对股份价值造成不利影响。

由于COMEX和纽约证交所Arca之间的非同时交易时间，股票的交易价格可能高于或低于每股资产净值，交易价格相对于每股资产净值的任何折让或溢价可能会扩大。

这些股票的交易价格可以是每股资产净值，也可以是高于或低于每股资产净值。每股资产净值随信托资产市值的变化而波动。股票的交易价格根据每股资产净值以及市场供求的变化而波动。交易价格相对于每股资产净值的折让或溢价可能会受到COMEX和纽约证交所Arca之间非同时交易时间的影响。虽然纽约证交所Arca的股票交易到纽约时间晚上8：00，但在纽约时间下午1：30 COMEX收盘后，全球黄金市场的流动性可能会减少。因此，在这段时间内，股票的交易价差以及由此产生的溢价或折扣可能会扩大。

信托基金的出售’S在金价低迷的时候支付黄金费用，可能会对该股的价值产生不利影响。

受托人出售信托持有的黄金，以根据需要支付信托费用，而不考虑当时的金价。该信托基金不受积极管理，不会试图买卖黄金以防范或利用黄金价格的波动。因此，信托基金的黄金可能会在金价较低时出售，从而对股票价值产生负面影响。

股东不享有与根据1940年修订的《投资公司法》注册的投资公司的股份所有权相关的保护，也不享有《商品交易法》提供的保护。

该信托公司不是根据1940年修订的《投资公司法》注册为投资公司，也不需要根据该法案注册。因此，股东得不到为注册投资公司投资者提供的监管保护。该信托不会持有或买卖受商品期货交易委员会(“CFTC”)管理的“商品交易法”(“CEA”)管制的商品期货合约。此外，就CEA而言，信托不是商品集合，保荐人、受托人或营销代理均不受CFTC作为商品集合经营者或与股份相关的商品交易顾问的监管。因此，股东在CEA监管的工具或大宗商品池中得不到向投资者提供的监管保护。

信托可能被要求在对股东不利的时候终止和清算。

如果信托被要求终止和清算，这种终止和清算可能在对股东不利的时间发生，例如当金价低于股东购买其股份时的金价时。在这种情况下，当信托的黄金作为信托清算的一部分出售时，分配给股东的收益将少于出售时金价较高的情况。

股份的流动性可能会受到授权参与者退出的影响。

倘若其中一名在股份中拥有重大权益的获授权参与者退出，股份的流动资金可能会减少，这可能会对股份的市价造成不利影响。

缺乏活跃的交易市场或股票交易暂停，可能会导致股票处置时的投资损失。

虽然股票在纽约证交所Arca上市交易，但不能假设股票的交易市场将保持活跃。如果投资者需要在股票不存在活跃市场的情况下出售股票，或者证券交易或股票交易暂停，这很可能会对投资者收到的股票价格产生不利影响(假设投资者能够出售股票)。

在某些情况下，受托人可能会延迟、暂停或拒绝发出赎回令。

受托人可酌情决定并将在保荐人指示下，暂停赎回权利或推迟赎回交收日期，(1)适用于纽约证交所Arca关闭而不是常规的周末或假日关闭，或纽约证交所Arca的交易被暂停或限制的任何期间，(2)适用于因交付、处置或评估黄金而出现紧急情况的任何期间，或(3)保荐人确定为保护股东而必要的其他期间。此外，如果赎回令不符合《参与者协议》中所述的形式，或者如果受托人的律师认为履行赎回令可能是非法的，受托人将拒绝赎回令。任何此类延期、停牌或拒绝都可能对赎回股东产生不利影响。例如，如果股票价格在延迟期间下跌，由此产生的延迟可能会对股东赎回分配的价值产生不利影响。请参阅“创建和赎回股份-赎回程序”。根据信托契约，保荐人和受托人不对任何此类暂停或推迟可能导致的任何损失或损害承担任何责任。

股东在某些其他投资工具中不享有投资者享有的权利。

作为投资信托的权益，这些股份不具有通常与公司股份所有权相关的任何法定权利(例如，包括提起“压迫”或“衍生”诉讼的权利)。此外，股份的投票权和分配权有限(例如，股东没有选举董事的权利，也不会获得股息)。有关股份持有人的有限权利的说明，请参阅“股份说明”。

对股票的投资可能会受到来自其他黄金投资方式的竞争的不利影响。

该信托与其他金融工具竞争，包括黄金行业公司发行的传统债务和股权证券，以及其他由黄金支持或与黄金挂钩的证券，对黄金的直接投资，以及与该信托类似的投资工具。市场和金融状况，以及保荐人无法控制的其他条件，可能会使投资于其他金融工具或直接投资黄金更具吸引力，这可能会限制股票的市场，并降低股票的流动性。

信托基金’S有义务在保荐人未能赔偿的情况下偿还营销代理和授权参与者的某些责任，这可能会对对股票的投资产生不利影响。

保荐人同意赔偿市场营销代理、其合伙人、董事和高级管理人员以及任何控制市场营销代理的人，以及其各自的继承人和受让人因以下事项而可能招致的任何损失、损害、费用、责任或索赔：(1)本报告构成其一部分的注册声明(包括本报告、任何初步招股说明书、任何招股说明书副刊及其任何证物)中包含的关于重大事实的任何不真实陈述或被指控的不真实陈述，或在陈述必须在其中陈述或使其中的陈述不具误导性所必需的任何遗漏或被指控的遗漏；(二)保荐人对《行销代理协议》下的任何陈述、担保或契诺所作的重大事实的不真实陈述或涉嫌不真实陈述，或保荐人未履行其中的任何协议或契诺；(三)与股票销售有关的任何材料中对重大事实的不真实陈述或涉嫌不真实陈述；(四)与专利和合同纠纷有关的第三方指控的情况；或(5)市场营销代理履行其在营销代理协议下的职责，并支付营销代理可能被要求就此支付的款项。受托人已同意仅从信托资产中偿还营销代理，并在一定程度上偿还根据前一句话应支付的赔偿和捐款，但保荐人在到期时未直接支付此类金额。根据参与者协议，保荐人还同意赔偿授权参与者的某些责任，包括证券法下的债务，并分担授权参与者可能被要求就此类债务支付的款项。受托人已同意仅从信托资产中以及在信托资产的范围内向授权参与者偿还保荐人就该等债务应支付的赔偿和分担金额，但保荐人在到期时未支付该等金额。如信托须支付任何该等款项，受托人将被要求出售信托的资产以支付任何该等付款的款额，而信托的资产净值将相应减少，从而对股份投资造成不利影响。

根据信托契约，保荐人可能能够就其在信托契约下与保荐人的活动相关的付款向信托寻求赔偿，但其行为不会使其失去根据信托契约条款获得此类赔偿的资格。保荐人也将从信托中获得赔偿，并对营销代理协议或任何参与者协议下产生的任何损失、责任或费用不造成损害，只要该损失、责任或费用是由于受托人向保荐人提供的任何书面声明中所包含的重大事实的任何不真实陈述或被指控的不真实陈述所引起的。

项目1B。未解决的员工意见

不适用。

第二项。属性

不适用。

第三项。法律诉讼

不适用。

第四项。煤矿安全信息披露

不适用。

第II部

第5项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项。注册商的市场’普通股、相关股东事项与发行人购买股权证券

市场信息

该信托公司的股票自2007年12月13日以来一直在纽约证券交易所Arca上市，代码为“GLD”。自2004年11月18日首次公开发行以来，该信托公司的股票从纽约证券交易所(“NYSE”)转移过来。这些股票自2006年8月10日起在墨西哥证券交易所交易，自2006年10月11日起在新加坡证券交易所交易，自2008年6月30日起在东京证券交易所交易，自2008年7月31日起在香港交易所证券交易所交易。

纪录持有人

截至2023年10月31日，约有188,000名DTC参与信托的股东登记在册。由于信托的大部分股份由经纪商和其他机构代表股东持有，我们无法估计这些记录持有者代表的股东总数。

发行人购买股份

虽然信托并不直接向股东购买股份，但就赎回篮子而言，信托于截至2023年9月30日止年度内赎回86,600,000股股份(866篮子)，包括截至2023年9月30日止三个月的24,000,000股股份(240篮子)，详情见下表。

第6项：中国政府、中国政府、中国政府和政府。[已保留]

第7项。以下项目：管理’关于财务状况和经营成果的讨论与分析

信任度概述

SPDR®黄金信托是一家投资信托基金，成立于2004年11月12日。该信托发行篮子以换取黄金存款，并在赎回篮子时分发黄金。信托的投资目标是让股份反映金条价格的表现，减去信托运作的开支。这些股票旨在为投资者提供一种具有成本效益和便捷的黄金投资方式。

黄金由汇丰银行和摩根大通代表信托基金持有。

截至本年度报告发布之日，高盛、高盛执行结算公司、汇丰证券(美国)有限公司、摩根大通证券公司、美林专业结算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场公司、瑞银证券公司和维图美洲公司是仅有的授权参与者。授权参与者的最新名单可从受托人或保荐人处获得。

投资于股票并不能使投资者免受某些风险的影响，包括价格波动。下面的图表说明了股票价格和股票资产净值相对于相应的黄金价格的变动(每1/10盎司。黄金)自股票首次在纽约证交所交易并随后转移到纽约证交所Arca之日起：

股价&资产净值与金价-2004年11月18日至2023年9月30日

股份价格及资产净值与黄金价格的偏离反映了若一项投资自成立以来一直持有，则所产生的信托开支的累积影响。

关键会计政策

黄金的估值，资产净值的定义

受托人对信托持有的黄金进行估值，并在纽约证券交易所Arca正常交易的每一天确定信托的资产净值，以当天的LBMA黄金价格下午或纽约时间下午12：00较早者为准。如果在特定评估日没有公布LBMA黄金价格PM，或者如果LBMA黄金价格PM在特定评估日纽约时间下午12：00之前没有公布，则使用下一个最新的LBMA黄金价格(AM或PM)来确定信托的资产净值，除非受托人在与保荐人磋商后确定该价格不适合用作确定的基础。如果受托人和保荐人认为该价格不是对信托黄金进行估值的适当基准，他们将确定受托人采用的另一种估值基准。虽然我们认为LBMA黄金价格是黄金价值的适当指标，但还有其他指标可能不同于LBMA黄金价格。使用这种替代指标可能会导致信托黄金的公允价值定价出现重大差异，从而可能导致我们已发行的可赎回股份的不同市场调整或赎回价值调整。

一旦黄金的价值被确定，受托人从黄金的总价值和信托的所有其他资产中减去信托的所有估计的应计费用、支出和其他负债(如果设立的话，不包括记入信托储备账户的任何金额)。由此得出的数字是信托基金的资产净值。受托人通过将信托的资产净值除以纽约证券交易所Arca收盘时的流通股数量来确定每股资产净值。

监察局每年对托管人金库中代表信托基金持有的金条进行两次清点。每年进行一次完整的酒吧清点，与信托基金于9月30日结束的财政年度一致^这是。监察局完成了(I)汇丰于2023年10月2日于伦敦金库、(Ii)摩根大通于2023年10月2日于伦敦金库及(Iii)摩根大通于2023年10月2日于纽约金库持有的信托金条的年度全面清点。第二次清点是随机抽样的，进行日期为同一财政年度，最近一次是在2023年3月24日在摩根大通的伦敦金库和2023年4月5日在汇丰的伦敦金库进行的。结果可以在上找到Www.spdrgoldshares.com.作为尽职审查程序的一部分，保荐人通常每年访问托管人的金库两次。

信托基金收购或出售的黄金按平均成本入账。下表概述了2023年和2022年9月30日未实现收益/（亏损）对信托黄金持有量的影响：

财务业绩回顾

财务亮点

截至2023年9月30日止年度，信托投资黄金的已实现及未实现收益净额由出售黄金以支付开支的收益26,600美元，用于赎回股票的黄金的已实现收益1,717,329美元，以及投资黄金的未实现增值变化4,025,868美元组成。

截至2022年9月30日止年度，该信托的黄金投资已实现及未实现亏损净额由出售黄金以支付开支的收益30,323美元、用于赎回股票的黄金的已实现收益2,091,493美元以及黄金投资的未实现折旧变动(4,827,849美元)组成。

截至2021年9月30日止年度，信托的黄金投资已实现及未实现亏损净额包括出售黄金以支付开支的收益43,413美元，用于赎回股票的黄金已实现收益4,455,284美元，以及投资黄金的未实现折旧变动9,987,571美元。

选定的补充数据

在信托成立之日，托管人代表信托收到了30,000盎司黄金，以换取300,000股(3篮子)。该信托公司的股票于2004年11月18日开始交易。在截至2023年9月30日的一年中，新增65,000,000股(650篮子)，以换取约6,042,651盎司黄金，赎回约86,600,000股(866篮子)，以换取约8,048,977盎司黄金。就会计目的而言，信托于收到设定通知之日反映创作及与该等创作有关的应收黄金，但在收到所需的黄金数额前并不交付股份。在赎回时，信托基金在收到股票时交付黄金。本讨论中提到的所有应收金和应付金款都涉及尚未完成的创造和赎回。这些创造和赎回是在正常的业务过程中完成的，包括托管人接收和支付黄金。

截至2023年9月30日，信托拥有并由托管人代表信托在其金库持有的黄金数量为28,088,298盎司，其中100%以伦敦Good Delivery金条的形式分配，市值为52,539,160,689美元，基于2023年9月30日LBMA黄金价格下午(成本-47,094,462,787美元)。

截至2022年9月30日，该信托拥有并由汇丰银行作为当时唯一托管人在其金库中持有的黄金数量为30,323,468盎司，其中100%以伦敦良好交割金条的形式分配，市值为50,693,257,111美元，基于2022年9月30日下午的LBMA黄金价格(成本为-49,274,427,022美元)。

截至2021年9月30日，该信托拥有并由汇丰银行作为当时唯一托管人在其金库中持有的黄金数量为31,830,401盎司，其中100%以伦敦良好交割金条的形式分配，市值为55,474,022,504美元，这是基于2021年9月30日LBMA黄金价格下午的价格(成本为-49,227,343,846美元)。

运营现金流

在截至2023年9月30日、2022年和2021年9月30日的几年中，该信托没有来自运营的净现金流。在截至2023年9月30日、2022年和2021年9月30日止年度，出售黄金以支付开支所收到的现金与该等开支相同，导致截至2023年9月30日、2022年和2021年9月30日的现金结余为零。

表外安排

信托基金不参与任何表外安排。

现金来源与流动性

截至2023年9月30日和2022年左右，该信托基金没有任何现金余额。在出售黄金以支付费用时，受托人努力出售支付费用所需的确切数量的黄金，以便将信托持有的黄金以外的资产降至最低。因此，我们预计信托基金将不会记录其业务的任何现金流，其现金余额在每个报告期结束时将为零。

黄金价格走势分析

由于黄金价格的变动预计将直接影响信托公司股票的价格，投资者应了解最近黄金价格的变动情况。然而，投资者也应该意识到，金价过去的走势并不是未来走势的指标。这一部分介绍了黄金价格的近期走势。

以下图表提供了黄金价格的历史背景。该图表说明了2018年10月1日至2023年9月30日期间以美元/盎司计的黄金价格走势，该图表基于LBMA Gold Price PM

金价日报-2018年10月1日-2023年9月30日

LBMA黄金价格PM美元

根据LBMA黄金价格(2015年3月20日和以前的伦敦定盘价)，在过去三年和从2004年11月12日(信托成立日期)到2023年9月30日这三个月和12个月期间的平均高、低和期末黄金价格为：

项目7A.修订如下：关于市场风险的定量和定性披露

信托并不授权受托人借入支付信托的一般开支。信托不从事可能使信托或股票持有人面临任何与外币相关的市场风险的外币交易。信托不投资任何衍生金融工具或长期债务工具。

第8项。第二项：财务报表和补充数据

财务报表清单见第F-1页《财务报表索引》。

第9项。第二项：会计与财务信息披露的变更与分歧

截至2023年9月30日止年度内，会计师并无变动，亦无就任何会计原则或实务或财务报表披露事宜与会计师产生分歧。

项目9A.项目2：控制和程序

关于披露控制和程序的有效性的结论

信托维持披露控制和程序，旨在确保在其交易所法案报告中需要披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累这些信息并将其传达给保荐人的首席执行官和首席财务会计官，并视情况传达给保荐人的董事会审计委员会，以便及时就所需披露做出决定。

在保荐人首席执行干事和首席财务会计官的监督和参与下，保荐人对交易法规则第13a-15(E)条所界定的信托披露控制和程序进行了评估。根据这项评价，赞助商的首席执行干事和首席财务和会计干事得出结论，截至2023年9月30日，信托基金的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化

在截至2023年9月30日的最近一个财政季度，信托公司对财务报告的内部控制没有发生变化，这对这些内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对这些内部控制产生重大影响。

管理层关于财务报告内部控制的报告

保荐人管理层负责建立和保持对财务报告的充分内部控制，如交易法规则13a-15(F)和15d-15(F)所定义。信托基金对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据美国普遍接受的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保持合理详细、准确和公平地反映信托资产的交易和处置的记录有关；(2)提供合理保证，即交易被记录为必要，以便根据公认的会计原则编制财务报表，并且信托的收支仅根据适当的授权进行；(3)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权的信托资产的获取、使用或处置提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能会因为条件的变化而导致控制措施失效，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

赞助商的首席执行官和首席财务会计官评估了截至2023年9月30日信托基金对财务报告的内部控制的有效性。在进行这项评估时，他们使用了特雷德韦委员会赞助组织委员会(COSO)在《内部控制--综合框架》(2013年)中提出的标准。他们的评估包括对信托基金财务报告内部控制的设计进行评价，并测试其财务报告内部控制的运作效力。根据他们的评估和这些标准，赞助商的首席执行干事和首席财务和会计干事得出结论，该信托基金截至2023年9月30日对财务报告保持有效的内部控制。

毕马威会计师事务所是一家独立注册会计师事务所，对本10-K表格中包含的截至2023年9月30日和截至2023年9月30日的年度财务报表进行了审计和报告，并发布了一份关于截至2023年9月30日信托基金对财务报告的内部控制有效性的证明报告。

2023年11月22日

独立注册会计师事务所报告

致SPDR®黄金信托公司的股东和受托人以及世界黄金信托服务公司董事会：

财务报告内部控制之我见

我们已经审计了SPDR®黄金信托(该信托)截至2023年9月30日的财务报告内部控制，基于内部控制–综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。我们认为，截至2023年9月30日，信托基金在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制–综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。

我们亦已按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的准则，审计本信托的财务状况报表，包括截至2023年9月30日及2022年9月30日的投资明细表、截至2023年9月30日的三年期间的相关营运报表、现金流量及净资产变动，以及相关附注(统称为财务报表)，我们于2023年11月22日的报告对该等财务报表表达了无保留意见。

意见基础

世界黄金信托服务有限责任公司（信托的发起人）的管理层负责维持对财务报告的有效内部控制，并负责评估财务报告的内部控制的有效性，这些评估包括在随附的管理层关于财务报告的内部控制的报告中。我们的责任是根据我们的审计，就信托基金对财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，必须对信托保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们对财务报告的内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

实体对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。一个实体对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映该实体资产的交易和处置的记录；(2)提供合理保证，记录必要的交易，以便根据普遍接受的会计原则编制财务报表，并且该实体的收入和支出仅根据该实体管理层和董事的授权进行；提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权获得、使用或处置实体资产的行为。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/毕马威律师事务所

纽约，纽约

2023年11月22日

项目9B.以下项目：其他信息

不适用。

第9C项。以下内容：披露妨碍检查的外国司法管辖区。

不适用。

第III部

项目10. 董事、高管与公司治理

信托没有任何董事、高级职员或雇员。以下人员，作为发起人（特拉华州有限责任公司）的董事或执行官，履行与信托有关的某些职能，如果信托有董事或执行官，则通常由他们履行这些职能。

约瑟夫·R·卡瓦托尼是赞助商的首席执行官，阿曼达·克里希曼是首席财务和会计官。赞助商的董事会由五人组成，其中四人在其审计委员会任职。审计委员会有责任监督信托的财务报告程序，包括该程序的风险和控制，以及上市公司审计委员会通常履行的其他监督职能。

约瑟夫·R·卡瓦托尼, 55岁， 是赞助商的首席执行官。Cavatoni先生也是WGC USA Asset Management Company LLC的首席执行官，WGC USA Asset Management Company，LLC是赞助商(WGCAM)的关联公司，以及世界黄金协会(WGC)的首席市场策略师(北美)。在2016年9月加入WGC管理董事美国和ETF之前，2009年4月至2015年12月，Cavatoni先生在贝莱德投资有限责任公司任职，是一家上市投资管理公司贝莱德的一部分，首先于2009年担任iShares资本市场亚太区主管，并于2009年至2011年担任同一地区iShares资本市场及产品开发主管。2011年11月至2015年12月，卡瓦托尼先生担任董事董事总经理兼安硕资本市场部美洲负责人。2003年8月至2009年4月，Cavatoni先生在瑞银证券亚洲有限公司任职，首先担任董事亚洲互换业务主管执行董事(2003年至2006年)，然后担任董事亚太区股票融资主管董事总经理(2006年至2009年)。在此之前，他曾于1994年6月至2003年5月在美林公司担任纽约信用及风险管理团队高级信用分析师(1994年至1995年)、香港信用及风险管理团队副总裁(1995年至2000年)及董事亚洲、日本及澳洲大宗经纪业务主管(2000年至2003年)。Cavatoni先生在乔治华盛顿大学获得工商管理学士学位，在西北大学和香港科技大学获得工商管理硕士学位。

阿曼达·克里奇曼, 现年32岁，是赞助商的首席财务会计官。Krichman女士也是WGCAM的首席财务和会计官以及WGC的基金首席运营官。在2022年10月加入WGC之前，Krichman女士于2021年12月至2022年10月在高盛资产管理公司担任副总裁和美国注册基金服务主管。Krichman女士于2021年9月至2021年12月担任董事ETF产品开发部，并于2018年12月至2021年9月担任纽约人寿投资公司ETF产品开发部高级助理。在此之前，她在2013年7月至2018年11月期间在高盛资产管理公司担任各种职务。Krichman女士在锡拉丘兹大学获得学士学位，在纽约大学获得工商管理硕士学位。

威廉·谢伊现年75岁，自2013年1月起担任赞助商董事会主席，并担任董事会审计委员会成员。-谢赫先生自2017年1月起亦担任WGCAM董事会董事董事，并担任该董事会审计委员会成员。他在金融服务业及业务重组方面拥有超过35年的经验。他于2001年被选为Caliber ID，Inc.的董事会成员，并于2010年12月被任命为董事长。在被任命为Caliber ID董事会成员之前，他于2005年1月至2006年12月担任美国皇家太阳联合保险公司(RSA)执行主席，并监督其从总部位于英国的大型公共保险公司RSA剥离资产。2001年至2004年，他担任Conseco，Inc.的首席执行官，这是一家上市的多元化保险和金融服务公司，他领导该公司度过了联邦破产和重组程序。1997年1月至2001年2月，他领导了百年科技公司的扭亏为盈，这是一家闪存业务的高科技制造公司。谢伊先生于1993年1月至1998年8月担任BankBoston Corporation副董事长。1974年6月至1992年12月，他曾担任国际会计师事务所Coopers&Lybrand(现为普华永道)的副董事长兼高级合伙人。谢伊是共同基金公司AIG SunAmerica的董事会成员，也是新英格兰私营零售杂货连锁店Demoulas Supermarket，Inc.的董事会主席。2004年6月至2014年5月，他是上市银行控股公司波士顿私人金融控股公司及其关联银行的董事会成员。谢伊先生曾在波士顿儿童医院、东北大学、纳斯达克和波士顿证券交易所的董事会任职。谢伊先生拥有经济学学士学位和文学硕士学位。

发起人得出结论，谢伊先生应该担任董事，因为他在不同的金融机构和一家国际会计师事务所担任各种领导职务时获得了丰富的知识和丰富的经验，他在业务重组方面拥有丰富的经验，以及他在WGCAM担任董事的经验。

莫莉·达菲现年53岁，自2022年4月起担任董事董事会成员，并担任董事会审计委员会成员。杜菲女士自2022年4月以来一直担任WGCAM董事会的董事成员，并担任董事会审计委员会成员。杜菲女士是渣打银行欧洲和美洲金融市场部主管。杜菲女士常驻纽约，负责欧洲和美洲地区外汇、利率、信贷、大宗商品、债务资本市场、贷款辛迪加、杠杆收购融资、项目进出口融资、航空金融和证券服务业务的战略和治理。此外，杜菲女士还负责向该行在欧洲和美洲最复杂、最重要的金融机构和企业客户提供协调一致的解决方案和高级关系管理。杜菲女士是全球金融市场管理团队、英国/欧洲地区管理团队和美国管理团队的成员。杜菲女士也是美国经纪交易商渣打证券北美有限责任公司的首席执行官。在2017年加入渣打银行之前，杜菲女士是瑞士信贷全球市场大客户管理部的董事董事总经理。在瑞士信贷的职业生涯中，杜菲女士还担任过多个高级生产和管理职位，包括宏观销售美洲主管和全球货币及新兴市场销售美洲主管。杜菲女士拥有波士顿学院政治学学士学位。

赞助商得出结论，杜菲女士应该担任董事，因为她在渣打银行的领导角色方面有丰富的知识和丰富的经验，以及她在WGCAM担任董事的经验。

林郑月娥现年62岁，自2023年9月起担任董事董事会成员，并担任董事会审计委员会成员。自2023年9月以来，林先生一直担任WGCAM董事会的董事成员，并担任该董事会审计委员会成员。自2002年4月以来，林先生一直担任林志强咨询公司的总裁，该公司是一家风险管理咨询公司，为所有主要行业的全球客户提供服务。在EuroMoney的一项调查中，他被客户和同行提名为全球领先的风险顾问之一。此前，林先生曾担任ERISK的创始人和总裁、奥纬咨询的合伙人以及富达投资的首席风险官。为了表彰他在风险管理领域的领导地位，林先生于1997年接受了全球风险专业人士协会颁发的首届年度风险经理奖。林郑月娥目前担任董事研究院董事会成员。他之前的上市和私人董事会经验包括E*Trade Financial、E*Trade Bank、RiskLens、Recology、Covality和Erisk。林先生曾担任董事会领导职务，包括董事会主席、董事会副主席、风险委员会主席、审计委员会主席和合规委员会主席。为了表彰他在公司董事会中的领导力，林先生于2017年和2018年被提名为全国公司董事协会(NACD)董事职位100人。林先生是《企业风险管理(Wiley，2003；第二版，2014)，在亚马逊上25,000本风险管理图书中排名第一的畅销书。这本书已被翻译成中文、印度尼西亚文、日文和韩文。他的第二本书，实施企业风险管理，于2017年由Wiley出版。林先生以优异成绩毕业于巴鲁克学院，获得工商管理硕士学位，并以优异成绩获得加州大学洛杉矶分校工商管理硕士学位。

保荐人认为林先生应担任董事，因为他在风险管理方面拥有丰富的知识和丰富的经验，并从他的上市和私人董事会经验中获益，包括担任WGCAM的董事。

卡洛斯·罗德里格斯现年51岁，自2019年2月起担任董事董事会成员，现任董事会审计委员会主席。罗德里格斯先生自2019年2月以来一直担任WGCAM董事会的董事成员，并是该董事会审计委员会的成员。罗德里格斯于1996年在华尔街美林公共财务部开始了他的职业生涯，在那里他专注于为市政客户和非营利性机构制定利率对冲策略。在负责银行客户的几年工作后，他将工作重点转移到了交易上，在2000年12月之前，他一直在管理美林的自营市政投资组合。此后，罗德里格斯先生于2000年12月至2003年5月在西德意志银行工作，管理该行复杂的担保再投资合同业务；2003年5月至2004年5月在法国巴黎银行担任董事和市政主管。2004年5月至2010年8月，罗德里格斯先生担任德意志银行董事和董事董事总经理，致力于建立德意志银行的公共财政部门。作为董事的董事总经理，罗德里格斯先生随后于2010年8月至2016年6月在伦敦领导瑞士信贷的全球利率结构工作。罗德里格斯于2016年6月从银行业退休，并一直保持退休状态，直到2017年3月，他推出了一只专注于中低端市场公司的私募股权基金。他还致力于个人投资，为当地的事业做志愿者，并指导当地的企业家。

发起人得出结论认为，罗德里格斯先生应该担任董事，因为他在不同的全球金融机构担任各种领导职务时获得了丰富的知识和丰富的经验，以及他在WGCAM担任董事的经验。

David·泰特现年61岁，自2019年2月25日起担任赞助商和WGCAM董事会的董事成员。陈泰德先生自2019年1月起担任WGC首席执行官。在加入WGC之前，泰特先生于2016年4月至2019年1月担任动车组电影公司的执行制片人。陈泰德先生于2012年1月至2016年4月期间担任瑞信固定收益宏观产品全球主管。2009年10月至2011年12月期间，李泰特还曾担任瑞士联合银行的董事董事总经理。他目前是英国央行FICC市场标准委员会的独立成员，他于2017年7月加入该委员会。泰特先生也是全国防止虐待儿童协会的主要支持者，并通过五次攀登珠穆朗玛峰筹集了超过100万GB的资金。由于他对慈善事业的贡献，女王授予他一枚勋章。

发起人得出结论认为，黄泰特先生应该担任董事，因为他在不同金融机构的各种领导职务中获得了丰富的知识和丰富的经验，以及他担任世界黄金协会和董事首席执行官的经验。

发起人有一套道德守则(“道德守则”)，适用于执行与信托有关的某些职能的执行干事和代理人，包括首席执行干事和首席财务和会计干事。道德守则可通过写信给赞助商，地址为纽约第三大道685号，Suite2702，New York，NY 10017或致电赞助商。赞助商的道德守则旨在编纂指导赞助商的商业和道德原则，以阻止不当行为，促进诚实和道德行为，避免利益冲突，并促进遵守适用的政府法律、规则和法规，及时向内部报告违规行为，并追究遵守该守则的责任。

项目11.报告。高管薪酬

不适用。

第12项。某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项

根据股权补偿计划授权发行的证券及相关股东事宜

不适用。

某些实益所有人和管理层的担保所有权

不适用。

第13项。修订：某些关系和关联交易与董事独立性

不适用。

第IV部

第15项。以下项目：展品和财务报表明细表

1.编制财务报表

见第F-1页《财务报表索引》，查看本文所列财务报表清单。

2. 财务报表附表

已省略时间表，因为它们不是必需的、不适用的，或者信息已以其他方式包括在内。

3. 展品

*随函提交的*。

第16项。表格10-K摘要.

不适用。

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使以下签名人以正式授权的身份代表其签署本报告。

时间：2023年11月22日

* 注册人是一家信托公司，这些人以注册人的赞助人World Gold Trust Services，LLC的高级职员或董事的身份签署。

SPDR ®黄金信托

财务报表 2023年9月30日

索引

独立注册会计师事务所报告

致SPDR®黄金信托公司的股东和受托人以及世界黄金信托服务公司董事会：

对财务报表的几点看法

我们已审计随附的SPDR®黄金信托(该信托)的财务状况报表，包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的投资明细表，截至2023年9月30日的三年期间的相关经营报表、现金流量和净资产变化以及相关附注(统称为财务报表)。我们认为，这些财务报表在所有重要方面都公平地反映了信托公司截至2023年9月30日和2022年9月30日的财务状况，以及截至2023年9月30日的三年期间每年的经营结果、现金流和净资产变化，符合美国公认会计原则。

我们还根据美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，对截至2023年9月30日的信托财务报告内部控制进行了审计，我们于2023年11月22日发布的报告对信托财务报告内部控制的有效性发表了无保留意见。

意见基础

这些财务报表由世界黄金信托服务有限责任公司(该信托的赞助商)负责。我们的责任是根据我们的审计对这些财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须与信托基金保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述之关键审核事项乃因本期审核财务报表而产生并已知会或须知会审核委员会之事项，且该等事项：（1）与对财务报表属重大之账目或披露事项有关;及（2）涉及我们作出特别具挑战性、主观或复杂之判断。传达关键审计事项并不以任何方式改变我们对财务报表整体的意见，我们在下文传达关键审计事项，并非就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独意见。

关于黄金持有量存在的证据的评估

据投资明细表披露，截至2023年9月30日，该信托持有的黄金市值为525亿美元，占该信托总资产的100%。截至2023年9月30日，所有黄金持有量为2810万盎司，由第三方托管人(托管人)持有。

我们认为，评估与黄金持有量有关的证据是一项重要的审计事项。鉴于黄金持有的性质和数量，审计师需要主观判断，以评估获得的证据的范围和性质，以评估托管人截至2023年9月30日的黄金持有量。

以下是我们为解决这一关键审计问题而执行的主要程序。我们评估了对信托黄金持有过程的某些内部控制的设计和运行效果，包括对(1)信托持有黄金的记录与托管人记录的比较以及(2)信托受托人批准黄金存款和提款的控制。我们直接从托管人那里获得了截至2023年9月30日托管人所持黄金的时间表。我们将这一时间表上的黄金总量与信托基金的黄金持有量记录进行了比较。我们也出席并观察了信托保荐人委托的第三方在托管人所在地对信托黄金持有量进行的部分实物清点。我们获得了第三方的实物清点结果，并将其与信托和托管人的记录进行了核对。

/s/毕马威律师事务所

自2010年以来，我们一直担任信托基金的审计师。

纽约，纽约

2023年11月22日

SPDR ®黄金信托

财务状况表

2023年9月30日和2022年

⁽¹⁾ 授权股本为无限，股份面值为美元。0.00.

见财务报表附注。

SPDR ®黄金信托

投资时间表

（按千分计，百分比除外）

见财务报表附注。

SPDR ®黄金信托

营运说明书

截至二零二三年及二零二二年及二零二一年九月三十日止年度

见财务报表附注。

SPDR ®黄金信托

现金流量表

截至二零二三年及二零二二年及二零二一年九月三十日止年度

见财务报表附注。

SPDR ®黄金信托

净资产变动表

截至二零二三年及二零二二年及二零二一年九月三十日止年度

见财务报表附注。

财务报表附注