美国

证券交易所 委员会

华盛顿特区 20549

表单 N-CSR

注册管理公司 投资公司的注册股东报告

第 1 项。向股东报告。

第 2 项。道德守则。

第 3 项。审计委员会财务专家。

注册人董事会已确定 董事会审计委员会成员Anthony Clark具有这些属性，并已通过组建N-CSR的第3项指示2中确定的方式获得了此类属性 ， 并指定克拉克先生为审计委员会的财务专家。克拉克先生被视为 “独立” 董事，该术语的定义见表格 N-CSR 第 3 项第 (a) (2) 段。

第 4 项。首席会计师费用和服务。

(a) — (d) 下表反映了第 4 (a) 至 (d) 项中要求的费用信息：

¹ “审计费用” 是指为审计基金年度财务报表 的专业服务以及与法定和监管申报或聘用相关的服务而收取的总费用。

² “审计相关费用” 是指为与财务报表的审计或审查业绩 合理相关的保险和相关服务而收取的总费用，未在 “审计费用” 项下报告。这些费用包括与基金普通股相关的 发行。

³ “税费” 是针对税务咨询、税务合规和税收筹划的专业服务收取的总费用。这些 费用包括：联邦和州所得税申报表、消费税分配计算审查和联邦消费税申报表。

⁴ “所有其他费用” 是指除 “审计费用”、“与审计有关的 费用” 和 “税费” 之外的产品和服务收取的总费用。

⁵ 第 S-X 条例第 2-01 条规定的预批准例外情况。在下列情况下，直接向基金提供服务的预先批准例外情况 免除审计、审查或认证服务以外的服务的预先批准要求：(A) 提供的所有此类服务的总金额 不超过基金在提供服务的 财政年度向其会计师支付的总收入的5％；(B) 基金未将这些服务认定为非审计服务 参与的时间；以及 (C) 立即将服务提请审计委员会注意，以及委员会（或其代表） 在审计完成之前批准服务。

下表显示了毕马威会计师事务所 在基金最近两个财政年度中向注册人、顾问以及由向基金提供持续服务的顾问（“附属基金服务提供商”）控制或受其共同控制的任何实体（“关联基金服务提供商”）收取的非审计服务费用金额：

两个财政年度的 “向基金开具的非审计费用” 代表按上表中相应金额向基金开具的 “税费” 和 “所有其他费用”。

第 5 项。上市注册人审计委员会。

截至2023年10月31日的财政年度， ，审计委员会成员是：

拉迪卡·阿杰梅拉

安东尼克拉克

P. 杰拉尔德·马龙

第 6 项投资时间表。

(a) 作为根据本表格N-CSR第1项提交的股东报告 的一部分列出。

(b) 不适用。

第 7 项。披露封闭式 管理投资公司的代理投票政策和程序。

根据注册人的代理投票政策 和程序，注册人已将其代理投票的责任委托给其顾问，前提是注册人董事会 有机会定期审查顾问的代理投票政策及其实质性修正案。

注册人的代理投票政策 作为附录 (c) 列于此，顾问的政策作为附录 (d) 列出。

第 8 项。封闭式管理投资公司的投资组合经理。

(a) (1) 投资组合经理简介

该基金由abrdn的亚洲股票团队管理。亚洲 股票团队以协作方式工作；所有团队成员均负有投资组合管理和研究责任。 团队负责基金的日常管理。截至提交本报告之日，以下个人对基金投资组合的日常管理负有主要 责任：

(a) (2) 投资组合经理管理的其他 账户。

下图汇总了有关每位投资组合经理负有日常管理责任的 其他账户的信息。账户分为以下三类 ：（1）注册投资公司；（2）其他集合投资工具；（3）其他账户。如果 任何账户根据账户绩效支付咨询费（“基于绩效的费用”），则这些账户的 信息将单独提供。下表中 “注册投资公司” 类别的数字 包括基金。“管理的其他账户” 代表投资组合经理 所属团队管理的账户。下表中的信息截至2023年10月31日。

¹ 包括由亚太股票团队管理的 个账户，投资组合经理是该团队的成员。

潜在的利益冲突

顾问及其关联公司（此处统称为 “abrdn”）为多个客户担任投资顾问，包括注册人和根据1940年法案注册的其他投资公司 和私募基金（此类客户在下文也称为 “账户”）。一方面，投资组合经理对 “其他账户” 的管理可能会在管理 注册人的投资以及另一方面管理其他账户的投资方面引发潜在的利益冲突。其他账户的投资目标可能与注册人相同。因此，由于相同的投资 目标，可能会出现潜在的利益冲突，投资组合经理可能会偏爱一个账户而不是另一个账户。但是，顾问认为，以下事实可以减轻这些风险 ：（i）由特定投资组合经理管理的具有相似投资策略的账户通常以 类似的方式进行管理，但例外情况包括仅适用于某些账户的特定投资限制或政策、 现金流和账户规模的差异以及类似因素；（ii）对投资组合经理的个人交易进行监控以避免 潜在冲突。此外，顾问还采用了交易分配程序，要求在参与账户之间公平分配特定证券的交易订单 。

在某些情况下，由 同一投资组合经理管理的另一个账户可能会根据向合格客户支付的基于业绩的费用来补偿安本。这种基于绩效的 费的存在可能会给投资组合经理在分配管理时间、资源和投资 机会方面造成额外的利益冲突。

另一种潜在冲突可能包括 在这种情况下，被视为注册人投资的证券也可能适用于由 顾问或其关联公司管理的其他投资账户。每当决定同时为注册人和其他一个或多个账户 买入或卖出证券时，顾问都可以汇总证券的买入和卖出，并将以其认为在当时情况下公平的 方式分配证券交易。由于分配，在某些情况下，注册人 不会参与分配给其他账户的交易。尽管这些聚合和分配政策可能会不时对注册人可用的证券的价格或金额产生不利影响，但 顾问认为，这些政策的好处大于同步交易风险可能产生的任何不利影响。注册人 已采用旨在消除或最大限度地减少利益冲突的政策，尽管不能保证根据此类政策采用的程序 能够发现出现冲突的每种情况。

关于非全权模式交付 账户（包括 UMA 账户）和全权委托 SMA 账户，abrdn Inc. 将聘请第三方服务提供商向赞助商提供模型 投资组合建议和模型变更。abrdn Inc. 力求通过向我们的服务提供商提供 模式变更并将其他全权账户的投资指令同时交付给我们的交易台 或大约在同一时间。然后，服务提供商将按照交易时随机 的完整轮换时间表将模型变更交给每个赞助商。所有赞助商都将包含在轮换时间表中，包括SMA和UMA。

UMA 赞助商将负责决定 如何以及是否实施模型投资组合或模型变更以及任何客户特定投资限制的实施。 赞助商全权负责确定模型组合对每个模型交付客户的适用性，执行交易 并为此类客户寻求最佳执行。

就SMA账户而言，abrdn Inc. 将 负责根据每位客户的财务状况和目标、日常投资 决策、最佳执行情况、接受或拒绝客户特定的投资限制和业绩来管理账户。SMA 赞助商将收集 适用性信息，并将提供一份摘要问卷供我们审查和批准或拒绝。对于双重合同 SMA，abrdn Inc. 将从客户那里收集适宜性评估以及赞助商适用性评估。我们的第三方服务提供商 将每天监控客户特定的投资限制。对于 SMA 账户，模型交易将由赞助商 进行交易，也可以通过 “分期交易” 执行，或者在远离客户的赞助商处进行交易，前提是 与 abrdn 获得最佳执行的义务一致。当通过赞助公司进行交易时（而不是逐出赞助公司），我们通常会 在可能的情况下汇总订单，同时符合客户的最大利益。如果我们对保荐人 能否获得特定证券的最佳执行感到不满意，并且进行交易不可行，我们可以将该证券排除在模型之外。

交易费用不在 Wrap 计划 费用范围内，可能会给客户带来额外费用。在某些情况下，分期出金交易无需任何额外佣金、 加价或降价即可执行，但在许多情况下，执行的经纪交易商可能会对交易收取佣金或加价或降价。 通常，执行经纪人会将额外的成本嵌入到交易执行的价格中，这使得难以确定和 向客户披露确切的额外成本。在这种情况下，这些额外的交易成本将反映在收到的 证券价格中，而不是作为单独的佣金，反映在交易确认或账户报表上。在确定 SMA 账户的最佳执行时， abrdn Inc. 考虑到了如果与保荐人执行账户，客户无需支付额外的交易费用或佣金。

尽管UMA账户投资于与SMA账户相同的策略 ，其表现可能与SMA账户类似，但预计它们之间会存在绩效差异。由于abrdn对交易没有自由裁量权，并且SMA账户可能存在特定客户的 限制，因此UMA和其他类型的账户之间将存在绩效 分散。

在模型交付账户执行abrdn的建议之前，abrdn可能已经开始交易其 全权委托客户账户。在这种情况下， 模型交付客户进行的交易可能会受到价格变动的影响，尤其是大宗订单或证券交易量较少的情况下， 可能会导致模型交付客户获得的价格不如我们的全权委托客户优惠。abrdn 对模型交付客户执行的交易 没有自由裁量权，也无法控制这些交易的市场影响。

时机延迟或与交易实施相关的 其他运营因素可能导致非全权委托和模型交付客户获得的价格 与其他客户账户存在重大差异。此外，模型投资组合中股票的构成和权重可能并不总是与类似的全权账户完全一致 。这可能会在具有相同或相似投资授权的账户内造成业绩分散。

(a)(3)

薪酬结构的描述

abrdn 的薪酬政策旨在支持其作为领先的国际资产管理公司的业务战略。目标是吸引、留住和奖励有才华的 人才，为abrdn的客户和股东提供持续、优越的回报。abrdn在竞争激烈 的国际就业市场中运营，旨在保持其在培养和留住人才方面的良好成功记录。

abrdn 的政策是通过适当的年度奖金计划每年表彰企业 和个人成就。奖金是单一的、完全可自由决定的 薪酬奖励。任何一年的奖励总价值都取决于集团的整体业绩和盈利能力。 还考虑了市场上支付的奖金水平。支付给所有工作人员的个人奖励是根据既定目标对绩效进行严格评估后确定的。

可变薪酬奖励由现金和递延奖励混合而成，其部分因奖励规模而异。默认情况下，延期奖励是abrdn plc 股票，可以选择将高达50％的递延奖励存入abrdn管理的基金。整体薪酬待遇的设计 相对于投资管理行业具有竞争力。

基本工资

abrdn的政策是支付与个人角色、职责和经验相称的公平薪水，同时考虑到资产管理领域和其他类似公司中类似职位 所提供的市场价格。任何加薪通常都是为了反映通货膨胀，其适用方式与其他 abrdn 员工一致；任何其他加薪都必须以晋升或职责变动为依据。

年度奖金

薪酬委员会确定关键绩效 指标，这些指标将用于考虑奖金池的总体规模。根据其他资产管理 公司的惯例，个人奖金不受绝对上限的限制。但是，奖金池的总规模取决于 该集团的整体业绩和盈利能力。还要考虑在市场上支付的奖金水平。 个人奖励是根据既定目标对绩效进行严格评估后确定的，并由 薪酬委员会审查和批准。

abrdn的延期政策旨在 帮助留住人才，使高管的利益与abrdn的持续业绩更加一致 ，并在延期向abrdn管理的基金延期方面，使投资组合经理的利益与我们的客户保持一致。

每年至少 对员工绩效进行一次正式审查。审查过程评估个人对abrdn的各个方面做出的贡献，特别是，就投资组合经理而言，是对相关投资团队的贡献。全权奖金基于客户服务、资产增长和相应投资组合经理的业绩 。还评估了团队会议的总体参与情况、原创研究思想的产生以及对 向外部展示团队所做的贡献。

在计算投资组合管理团队的 奖金时，abrdn 会考虑投资问题（包括基金业绩、遵守公司投资 流程和公司会议的质量）以及更主观的问题，例如团队参与和通过关键绩效指标记分卡在客户演示中的有效性 。如果将绩效考虑在内，则不会根据任何 特定的基准来评判此类绩效，而是在一年期间（一月至十二月）内进行评估。在确定投资组合经理的全权奖金时，不考虑个人 账户的税前或税后表现；相反，审查过程会评估 团队管理的所有账户的整体业绩。

投资组合经理在投资事项上的表现 是根据投资组合经理出资的所有账户来评判的，并记录在评估过程中。 综合考虑和评估团队和个人的表现。

尽管业绩不是投资组合经理薪酬的很大一部分，但abrdn也认识到，基金业绩通常是由个人无法控制的因素驱动的，例如（非理性）市场，因此关注投资组合经理为确保我们的核心 流程的完整性所做的努力，无论动量和 “热点” 主题如何，都要坚持既定的纪律和流程。因此， 不鼓励短期投资，因此以交易为导向的经理人会发现在空缺的环境中很难茁壮成长。此外，如果投资组合经理承担了上述 中的任何不当风险，则将通过abrdn的动态合规 监控系统识别这种趋势。

在提供投资管理 服务时，顾问可以使用abrdn plc其他投资顾问子公司的资源。这些关联公司已签署 谅解备忘录（“谅解备忘录”），根据该备忘录，每个关联公司的投资专业人员可以向abrdn客户提供投资组合 管理、研究或交易服务。每位根据谅解备忘录或人员共享安排提供投资组合管理、研究或 交易服务的投资专业人士（“参与关联公司”）都必须遵守《顾问法》、1940年法案、1933年《证券法》、《交易法》和1974年《雇员退休收入保障法》 的规定，以及顾问开展业务或拥有客户的州或国家的法律。基金不就谅解备忘录/人员共享安排 支付任何报酬。

(a)(4)

(b) 不适用。

第 9 项。封闭式管理 投资公司和关联买方购买股权证券。

在报告所涉期间，注册人或代表注册人未进行任何此类购买。

第 10 项。将事项提交证券持有人表决。

在截至2023年10月31日的期间，股东向注册人董事会推荐被提名人的程序没有重大变化。

第 11 项。控制和程序。

第 12 项。封闭式 管理投资公司的证券借贷活动披露

不适用

第 13 项。展品。

签名

根据1934年《证券 交易法》和《1940年投资公司法》的要求，注册人已正式安排下列签署人代表其签署本报告，并经正式授权。

abrdn 日本股票基金有限公司

根据1934年《证券 交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告由以下人员代表 注册人以所示的身份和日期签署如下。