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美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格20-F

(标记一)

截至本财政年度止12月31日, 2023

委托文件编号：001-39511

柏福资本有限公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

不适用

(注册人姓名英文译本)

白里威克根西岛

(注册成立或组织的司法管辖权)

奥克楼，赫泽尔街

圣彼得港

根西岛GY1 2NP

(主要执行办公室地址)

Mark N.克莱恩

麦迪逊大道350号

纽约, 纽约10017

电话：(212) 235-6820

传真：(646) 736-1986

(公司联系人姓名、电话、电子邮件和/或传真号码及地址)

根据法案第12条（b）款登记或将登记的机构。

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根据法案第12条（g）项登记或将登记的机构。 无

根据《法案》第15条（d）款有报告义务的企业。 无

说明截至年度报告所涉期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。在2023年12月31日，有218,962,441已发行普通股。

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☐ 不是 ☒

如果本报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记标明注册人是否根据《1934年证券交易法》第13条或第15（d）条的规定提交报告。是的 ☐ 不是 ☒

注-勾选上述复选框不会解除根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条要求提交报告的任何注册人在这些条款下的义务。

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒ 不是的。☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☒ 不是的。☐

通过勾选标记来确定注册人是大型加速备案人、加速备案人、非加速备案人还是新兴成长型公司。参见《交易法》规则12b—2中对“大型加速申报人”、“加速申报人”和“新兴增长公司”的定义。（勾选一项）：

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如果一家新兴的成长型公司按照美国公认会计原则编制其财务报表，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守任何新的或修订的财务会计准则^†根据《交易法》第13(A)条提供。☐

†新的或修订的财务会计准则是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国法典》第15编第7262(B)节)第404(B)条对编制或发布其审计报告的注册会计师事务所的财务报告内部控制的有效性进行了评估。☒

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用勾号表示登记人在备案中的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☒

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记标出登记人在编制本文件中所使用的会计基础。

美国公认会计原则 ☒ 国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则 ☐ 其他☐

如果在回答上一个问题时勾选了“其他”，请用勾号标明登记人选择遵循的财务报表项目。项目17 ☐     项目18 ☐

如果这是年度报告，请注明 检查标记注册人是否为空壳公司（如交易法第12b—2条所定义）。是的 ☐ 不是的。☒

(只适用于过去五年涉及破产程序的发行人)

在根据法院确认的计划分配证券后，用复选标记表示注册人是否已提交1934年《证券交易法》第12、13或15(D)条要求提交的所有文件和报告。是☐不是☐

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前瞻性陈述

除有关历史事实的陈述外，本表格20-F截至2023年12月31日的年度报告(此年报)包含《1934年美国证券交易法》第21E条所指的前瞻性陈述(《交易所法案》“)。本年度报告中的披露和分析包括对许多情况下未来事件的假设、预期、预测、意图和信念，特别是与我们的运营、现金流、财务状况、计划、战略、业务前景、业务变化和趋势有关的假设、预期、预测、意图和信念。这些陈述是“前瞻性陈述”。在某些情况下，“目标”、“预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“预测”、“指导”、“打算”、“可能”、“计划”、“潜在”、“预测”、“预计”、“应该”或“将”等预测性、未来式或前瞻性词汇或此类词汇或其他类似术语的否定词意在识别前瞻性陈述，但不是确定此类陈述的唯一手段。此外，我们和我们的代表可能会不时作出其他具有前瞻性的口头或书面声明，包括在我们向美国证券交易委员会(SEC)提交或提交的其他定期报告中。美国证券交易委员会“)、向我们的证券持有人提供的其他信息和其他书面材料。就其性质而言，前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，因为它们与事件有关，并取决于未来可能发生或可能不发生的情况。我们提醒，前瞻性陈述并不是对未来业绩的保证，而是基于许多假设、预期、预测、意图和信念，我们的实际经营结果，包括我们的财务状况和流动资金，以及我们经营的行业的发展，可能与本年度报告中的前瞻性陈述中所作的或所暗示的有很大的不同(并且比这些前瞻性陈述中提出的更负面)。此外，即使我们的经营结果，包括我们的财务状况和流动资金，以及我们经营的行业的发展与本年度报告中包含的前瞻性陈述一致，这些经营或发展的结果也可能不能指示后续时期的经营或发展结果。

除其他外，可能导致未来业务或发展结果不同的因素包括：

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这些因素不应被解释为详尽无遗，应与本年度报告和我们提交给或提交给美国证券交易委员会的其他定期报告中的其他警示声明结合起来阅读。新因素不时会出现，我们不可能预测到所有新因素。此外，我们无法评估每个此类因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同的程度。

前瞻性表述仅代表截至本年度报告发布之日的情况，除非适用法律另有要求，否则我们不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改本年度报告中包含的任何前瞻性表述的义务。

风险因素摘要

与我们的商业和行业相关的风险

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与监管有关的风险

与网络安全、第三方服务提供商、信息系统和数据隐私及保护有关的风险

与我们的负债有关的风险

与我们普通股相关的风险

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与我们在根西岛注册有关的风险

本年度报告中使用的某些术语

在本年度报告中，对“伯福德”, “我们”, “我们“或”我们的“除文意另有所指外，请参阅Burford Capital Limited及其附属公司。

本年度报告中使用的某些附加术语如下：

优势基金

Burford Advantage Master Fund LP是一家专注于和解前诉讼策略的私人基金，在这些策略中，诉讼风险仍然存在，但预计风险低于我们核心的法律金融业务。Advantage Fund的投资者包括第三方有限合伙企业以及Burford的资产负债表。优势基金持有的资产计入资本拨备--间接资产。

另类战略

包括(1)风险较低的法律融资，(2)结算后融资和(3)提供较低但有吸引力的风险调整收益的复杂战略。

资产管理

包括我们为第三方投资者管理的私募基金的管理活动。

资产追回

寻求强制执行未付的法律判决，这可能包括我们为这种追求和/或判决执行的费用提供资金。

BAIF

Burford Alternative Income Fund LP是一家专注于和解后事务的私人基金。

BAIF II

Burford Alternative Income Fund II LP是一家专注于结算后事务的私人基金。

BCIM

Burford Capital Investment Management LLC是Burford Capital Limited的全资间接子公司，是我们所有私人基金的投资顾问，并根据1940年修订的美国《投资顾问法案》(以下简称《法案》)注册。《投资顾问法案》”).

转炉

Burford Opportunity Fund LP是一家专注于和解前法律融资事宜的私人基金。

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BoF-C

Burford Opportunity Fund C LP是一家私人基金，主权财富基金通过该基金投资于主权财富基金安排下的结算前法律融资事宜。

资本拨备资产

我们将我们的资本拨备资产细分为两类：

申索人

在法律程序中主张权利或所有权的一方，尤指在仲裁事务中。

索赔家族

一组合法的金融资产，具有相关的基础债权，由多个不同的索赔人共享。

科罗拉多州

科罗拉多投资有限公司，一家为二次出售我们在YPF相关彼得森事件中的一些权利而成立的豁免公司。

科尔普

BCIM Credit Opportunities，LP，一家专注于和解后事务的私人基金。

复杂的战略

包括我们将资本作为法律或监管相关资产的本金提供的活动，这些资产通常是证券、债务和其他金融资产，其中很大一部分预期回报来自法律或监管活动的结果。

合并后的基金

我们的某些私人基金，由于我们对这些私人基金的投资和/或控制，根据美国公认的会计原则，我们必须(“美国公认会计原则“)巩固少数有限责任合伙人于该等私人基金的权益，并将该等私人基金的全部财务业绩纳入我们的综合财务报表。截至本年度报告之日，中银国际和中银优势基金为综合基金。

核心法律金融

向客户或作为委托人提供资本和专业知识，涉及(I)诉讼索赔的基本资产价值以及和解、判决和裁决的执行，(Ii)支付给律师事务所的律师费和开支，以及(Iii)受诉讼影响的资产的价值。

被告

被提起民事诉讼的一方，尤指在诉讼事务中。

部署

为资产提供融资，这增加了我们在此类资产中的部署成本。

递延薪酬计划

我们的递延薪酬计划，根据该计划，特定的一组员工可以选择将部分薪酬推迟到未来几年。

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最终承诺

我们在合同上有义务垫付增量资本的承诺，如果不这样做，通常会导致不利的合同后果(例如稀释我们的回报或在某种情况下损失我们已部署的资本)。

酌情承诺额

我们在合同上没有义务垫付资本的承诺，而且通常不会因为不这样做而遭受不利的财务后果。

公允价值调整

于相关期间于本公司综合经营报表确认并在本公司综合财务状况表资产或负债价值中增加或减去(视乎适用而定)的未实现收益或亏损金额。

判定债务人

最终做出不利的法院裁决的一方。

判决执行

利用法律和金融策略迫使判定债务人支付法院作出的不利裁决的活动。

法律金融

我们的法律金融产品和服务包括(I)核心法律金融和(Ii)替代战略。

法律风险管理

我们提供某种形式的法律风险安排的事项，例如为不利的法律费用提供赔偿或保险。

诉讼

我们通俗地使用诉讼一词，是指诉讼、仲裁或监管过程中涉及的任何类型的事项以及与之相关的费用和法律费用。

低风险法律融资

和解前诉讼资产的风险和预期收益低于我们核心法律金融投资组合中包括的资产。于本年度报告日期，我们较低风险的法律融资活动主要发生在Advantage Fund。

LTIP

Burford Capital 2016长期激励计划，经不时修订和更新，用于奖励员工RSU(定义如下)。

货币化

在诉讼或仲裁事项得到解决之前加快其预期价值的一部分，这允许客户在无追索权的基础上将无形的索赔或裁决转换为有形现金。

已实现损益净额

已实现收益和已实现亏损之和。

非合并基金

我们的某些私人资金，我们不需要包括在我们的合并财务报表中，但包括在整个集团的数据中。于本年度报告日期，(I)BCIM Partners II，LP，(Ii)BCIM Partners III，LP，(Iii)COLP，(Iv)BOF，(V)BAIF及(Vi)BAIF II及任何“SideCar”基金均为非综合基金。

原告

提起诉讼或索赔的一方，尤指在诉讼事务中。

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投资组合

包括已部署成本、未实现净收益或净亏损和未提取承付款。

投资组合融资

具有多种变现途径的合法金融资产，例如为诉讼债权池融资。

结算后融资

包括我们在诉讼已经解决的情况下对法律相关资产的融资，如和解和律师事务所应收账款的融资。截至本年度报告日期，我们的结算后活动主要发生在COLP、BAIF和BAIF II。

特权信息

由于适用法律特权或其他原则(包括律师工作产品)而受到保护而不被披露的机密信息，具体取决于相关司法管辖区的法律。

实现

合法金融资产在资产成交时(即诉讼风险消除时)变现。变现将导致我们收到现金或偶尔收到非现金资产，或确认应收账款结算的到期款项，反映我们在该资产上的欠款。

已实现损益

反映合法金融资产在变现时相对于成本产生的损益总额，按已实现收益减去部署成本计算，不考虑任何先前确认的公允价值调整。

答辩人

被提起民事诉讼的一方，尤指在仲裁问题上。

RSU

根据LTIP授予员工的限制性股票单位。

单一案例融资

具有双重法律风险的法律金融资产，例如与一名原告或一组原告以及一名或一组被告提起的单一诉讼或仲裁事项。

战略价值基金

BCIM Strategic Value Master Fund，LP，一家将资本配置在某些复杂战略资产上的私募基金。战略价值基金的投资者包括第三方有限合伙人以及伯福德的资产负债表。战略价值基金持有的资产被记录为资本准备--间接资产，战略价值基金是一个综合基金。截至2023年12月31日，战略价值基金持有的所有资产均已结束，战略价值基金被清算。

主权财富基金安排

我们与一家主权财富基金达成的协议，根据该协议，该基金通过中银香港为我们的部分合法金融资产提供融资。

转移到变现

先前对合法金融资产确认的公允价值调整金额，该金额随后在确认已实现损益的期间冲销。

未实现损益

指我们的法定金融资产在相关财务报告期(综合经营报表)或累计(综合财务状况报表)根据适用的美国公认会计准则的要求厘定的高于或低于其部署成本的公允价值。

古董酒

指的是最初作出法律融资承诺的日历年。

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与基金有关的资产

指的是我们的Petersen和Eton Park合法金融资产，这是与阿根廷共和国将阿根廷能源公司YPF S.A.国有化有关的两项索赔。

业务

历史与发展

我们由母公司Burford Capital Limited和位于不同司法管辖区的多家全资子公司组成，我们通过这些子公司开展业务并将资本配置到我们的合法金融资产中。Burford Capital LLC是Burford Capital Limited的全资间接子公司，也是我们在美国的主要运营公司，而Burford Capital(UK)Limited是Burford Capital Limited的全资间接子公司，也是我们在英国的主要运营公司。这两个实体为其他集团公司提供各种企业和投资咨询服务。我们的母公司Burford Capital Limited没有任何业务或员工。见“-组织结构和重要子公司获取有关我们的组织结构和重要子公司的更多信息。

Burford Capital Limited在根西岛的Bailiwick注册成立(“根西岛“)于2009年9月11日成为股份有限公司。Burford Capital Limited只有一类普通股，这些普通股被允许在伦敦证券交易所(LSE)运营的AIM市场交易。目标：“)、2009年10月21日和纽约证券交易所(“纽交所“)2020年10月19日，在每一种情况下，以”BUR“为编号。我们的子公司已根据规则第144A条和修订后的1933年证券法(以下简称《证券法》)中的S规则通过私募交易发行在伦敦证券交易所主板市场交易的债券和债务证券。证券法“)。见附注13(债务)添加到我们的合并财务报表中，并且“股本及债务证券获取有关我们的股权和债务证券的更多信息。

2020年间，我们在美国证券交易委员会注册为境外私人发行人，其中包括允许我们发布Form 20-F的年度合并财务报表和Form 6-K的临时简明合并财务报表，并免除我们适用于美国国内上市公司的某些条款。根据我们的大部分普通股是否将于2024年6月30日在美国持有，我们最早可能在2025年初失去“外国私人发行人”的身份，此后将受到与美国国内上市公司相同的披露和财务报告要求，并且将不再被允许遵循我们的母国做法，以取代纽约证券交易所的公司治理要求。请参阅“风险因素-与我们普通股相关的风险-我们目前是根据《交易法》规定的规则意义上的外国私人发行人，因此，我们不受适用于美国国内上市公司的某些条款的约束”, “风险因素-与我们的普通股相关的风险-作为普通股在纽约证券交易所上市的外国私人发行人，我们目前遵循某些母国的公司治理实践，而不是纽约证券交易所的某些要求。“和”风险因素-与我们普通股相关的风险-我们预期失去外国私人发行人资格将增加我们的监管和合规成本” 获取有关我们作为外国私人发行人的地位的更多信息。

我们的注册地址保持在格恩西岛GY1 2NP圣彼得港赫泽尔街橡树屋。我们注册地址的电话号码是+44 1481 723 450。

我们的行业

近年来，某些趋势推动了法律金融行业的增长。特别是，越来越多的公司倾向于为成功向律师事务所支付报酬，而不是按小时收费。然而，许多律师事务所以现金形式运营，资产负债表能力相对有限，往往需要按小时收费提供的稳定收入来源。法律融资在过去十年里迅速增长，以弥补这一差距。此外，我们认为，一些公司的法律部门可能普遍感到从诉讼索赔中提取价值的压力，而法律金融为他们提供了这样做的工具。

我们认为，我们的潜在市场将专注于三个法律活动领域：(I)诉讼索赔的基本资产价值以及和解、判决和裁决的执行；(Ii)支付给律师事务所的律师费和开支；以及(Iii)受诉讼影响的资产价值。我们认为，这些领域的规模都很大，远远超过现有资本的供应，我们正处于市场发展的早期阶段。我们不断寻找新的机会，通过将资本部署到法律金融部门或以其他方式从法律金融部门获得回报来获利。

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产品和服务

法律金融

我们的法律金融产品和服务包括(I)核心法律金融和(Ii)替代战略。 有关我们的产品和服务的信息应与“经营和财务回顾与展望“，包括本年度报告中其他部分所载的经营部门和综合财务报表的列报。

我们根据潜在资产的特点、风险水平和预期收益，根据我们的分配政策，将潜在资产分配到不同的资本池。见“-资产管理获取有关我们的分配政策的更多信息。

核心法律金融

我们的核心法律融资业务提供与上述三个法律活动领域相关的资本和专业知识，即(I)诉讼索赔的基本资产价值以及和解、判决和裁决的执行，(Ii)支付给律师事务所的法律费用和开支，以及(Iii)受诉讼影响的资产价值。我们的客户包括一些世界上最大的律师事务所和公司，我们的产品使他们能够消除与法律索赔相关的成本和风险，加快从未决索赔中变现，增加可用于其他业务目的的资本，从判定债务人那里收回资产和/或全面改善风险管理，同时增加预算确定性，等等。除了向客户提供资金外，我们有时还充当委托人。作为一般规则，我们唯一将资本配置到核心法律融资的私人基金是BOF、BOF-C和遗留基金，即BCIM Partners II，LP和BCIM Partners III，LP。

我们的核心法律金融业务范围广泛，涵盖了各种结构、风险水平和预期回报。我们根据商业高价值单一或多个诉讼事项的潜在价值，在诉讼过程的任何阶段提供资本，从提起诉讼之前到作出最终判决后。在某些情况下，我们向一家律师事务所提供资本，该律师事务所同意以或有费用或替代费用的方式受理案件。在其他情况下，我们直接向企业客户提供资金。我们提供的资本可能仅限于支付推进这一问题所需的费用和开支，或者也可能通过向客户提供预付现金来将索赔的一些潜在未来价值货币化。作为回报，我们从索赔的最终和解、判决或裁决中获得合同约定的权利，如果索赔没有产生任何现金收益或其他价值，我们通常会损失资本。当我们为同一客户提供多个案例的资本时，我们通常是在交叉抵押投资组合的基础上这样做的，其条款倾向于承认通常与多个案例投资组合相关的较低的损失风险。作为一般规则，我们承保这些投资组合中的每个案例，尽管在有限数量的情况下，我们可能不会对这些投资组合中的某些个别案例进行单独的尽职调查。投资组合使我们能够以更高的效率发起更大规模的资产，并为客户提供融资，否则可能难以融资。我们还以其他方式配置资本，以表达对诉讼结果的看法，例如通过购买其未来价值可能受到诉讼结果影响的证券，或通过收购作为或可能成为法律索赔基础的资产。

对于律师事务所客户来说，法律融资使他们能够获得现金来经营业务，并支付律师的工资，即使他们是在或有费用或替代费用的基础上接手案件。它还允许喜欢按小时运营的律师事务所竞争应急或替代收费工作。我们收到了来自美国律师事务所2023年收入排名的美国100家最大律师事务所中的94家和美国律师事务所2023年排名的全球100家收入最大的律师事务所中的92家以及大型地区性律师事务所和诉讼精品公司的融资咨询。

对于企业客户，法律融资允许他们聘请律师事务所，这些律师事务所通常是按小时收费的，而不会产生这些费用。此外，法律融资可以使公司客户避免产生作为运营费用的法律费用，从而改善他们的净收入指标，并通过通过法律资产的前期货币化获得现金来提高公司流动性，否则这些现金将不会反映在他们的财务报表中。随着法律融资变得越来越广为人知，随着我们与企业客户建立了更直接的关系，而不是依赖于与他们所聘用的律师事务所的关系，我们在企业业务中直接采购的份额越来越大。

我们还提供法律风险管理服务，以帮助保护客户免受某些不利诉讼结果的影响，包括承担不利费用的风险。在许多司法管辖区(尽管通常不是在美国)，诉讼中的输家必须支付胜利者的法律费用，这造成了不利的法律成本风险。不利的法律成本风险可能是客户的一个重大障碍，特别是在那种更大规模的复杂诉讼中

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我们的核心法律金融业务。我们全资拥有的根西岛保险公司Burford Worldwide Insurance Limited在全球范围内为诉讼和仲裁案件提供不利法律成本保险，我们正在为这些案件提供融资，作为我们核心法律金融业务的一部分，进一步推动客户与我们合作。

另类战略

我们的另类策略业务专注于具有吸引力但风险和回报低于核心法律融资的资产，包括(I)风险较低的法律融资，(Ii)结算后融资和(Iii)复杂策略。

低风险法律融资

我们的低风险法律金融业务专注于和解前的诉讼事宜，与我们核心法律金融组合中包括的资产相比，其风险和预期回报更低。这一战略包括源自Advantage Fund的交叉抵押投资组合或成熟诉讼事项等资产，Advantage Fund在诉讼风险仍然存在但由于结构性或其他原因预计风险低于核心法律融资事项的情况下提供资本。我们是Advantage Fund的投资者，因此，Advantage Fund在我们的合并财务报表中被合并。

结算后融资

在我们的结算后业务中，我们为客户提供将结算后和其他合法应收账款货币化的能力。在诉讼事项的各方当事人商定和解与和解协议的最后定稿和付款之间可能会有重大延误。这些延误往往是由于司法程序的运作，这可能需要通知期和公平听证，然后才能批准和解，或者和解可能包括一系列随时间推移的付款。在过渡期间，无论是等待支付费用的律师事务所，还是渴望收到现金和解的客户，都很可能会发现，以这些预期的收入为抵押获得融资是有吸引力的。

此外，律师事务所经常在不同的时间点寻求融资，特别是在财年末需要现金支付合伙人和员工工资的时候。在这些情况下，我们提供货币化或购买律师事务所的应收账款的能力，这些应收账款通常是高质量的。

在这两种情况下，以及出现风险较低但与法律相关的融资机会的某些其他情况下，我们资本的定价水平通常低于核心法律融资的定价水平。我们通过我们的私人基金COLP、BAIF和BAIF II提供结算后融资，这些基金专注于结算后事宜。虽然我们管理COLP、BAIF和BAIF II，并收取资产管理和绩效费用，但我们不是COLP、BAIF或BAIF II的投资者，因此，COLP、BAIF或BAIF II中没有任何一项在我们的合并财务报表中进行合并。

复杂的战略

在我们复杂的战略业务中，我们充当委托人，收购我们认为定价错误的资产，这些资产的价值可以通过我们提起的诉讼程序来实现。因此，我们通常是与索赔相关的资产的所有者，我们自己主张索赔并积极管理索赔。在大多数情况下，除了诉讼程序的潜在价值外，还有潜在的资产价值来支持我们的立场。

我们的复杂战略业务历来主要是通过战略价值基金进行的，在该基金中，我们进行了大量的普通合伙人投资，以及有限合伙人提供的资本。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，我们没有将资本配置到战略价值基金的任何新资产中。截至2023年12月31日，战略价值基金持有的所有资产均已结束，战略价值基金被清算。然而，只要我们确定风险水平和预期回报适合我们的核心法律金融业务，我们预计将探索机会，并可能以复杂的战略提供针对合法金融资产的资本。请参阅“-核心法律融资获取有关我们的核心法律金融业务的更多信息。

资产管理

截至2023年12月31日，我们以在美国证券交易委员会注册并受其监管的投资顾问的身份，运营了8只私募基金和3只“侧车”基金。在2023年12月31日、2022年12月31日和2022年，我们的总资产管理规模为34亿美元。我们相信，我们是仅专注于法律金融领域的最大投资管理公司，有相当大的优势。我们将资产管理业务视为资产负债表业务的重要补充。能够获得私人基金资本提高了我们寻求融资机会的能力，也使我们能够在不寻求外部合作伙伴的情况下进行更大规模的交易。

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根据我们于本年度报告日期生效的内部分配政策，我们将每笔新承诺的某些部分分配到我们的资产负债表和我们的各种私人基金如下：

请参阅“经营和财务回顾与展望-资产管理获取有关我们每个私人基金的主要统计数据的更多信息。

我们通常通过有限合伙企业开展私募基金活动。每个有限合伙的私募基金都有一个伯福德拥有的普通合伙人，负责管理和运营私募基金的事务，并做出与私募基金业务开展有关的所有政策和资产选择决定。除法律规定或私募基金管理文件另有规定外，私募基金的有限合伙人不参与私募基金业务的开展或控制，无权代表私募基金行事或约束私募基金，对普通合伙人的行动和决定具有有限的可见性和投入，对私募基金持有的证券或其他资产的表决或处置没有任何影响。每个私募基金都聘请了一名投资顾问。BCIM是我们所有私人基金的投资顾问，并根据《投资顾问法案》注册。

此外，我们经营与特定资产相关的某些“SideCar”基金，截至2023年12月31日，我们有三只活跃的“SideCar”基金。SideCar基金是一种集合投资工具，某些投资者通过它与我们的私人基金一起直接投资于特定资产。除法律规定或“侧车”基金的管理文件另有规定外，“侧车”基金的投资者不参与“侧车”基金业务的进行或控制，无权代表“侧车”基金或约束“侧车”基金，对“侧车”基金的普通合伙人或管理人的行动和决策具有有限的可见性和投入，对“侧车”基金持有的证券或其他资产的投票或处置没有任何影响。我们对“侧车”基金的兴趣通常仅限于赚取奖励费用的机会(如果有的话)。在讨论我们的私募基金时，我们忽略了“侧翼”基金，除非特别纳入，而且我们把基金结构归结为整体战略，忽略了例如在岸和离岸的分离以及平行基金。

操作流程

发起和承销

我们的发起和承销团队专注于创造新的机会，以合法金融资产为抵押进行资本承诺，预计这些资金将在一段时间内部署和/或针对这些资产进行预付，来自我们的私人基金和我们的资产负债表。

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我们从事广泛的市场营销，并运营着一支专门针对律师事务所和公司客户的发起团队。在收到入站查询后，我们会进行初步筛选，以便将潜在机会筛选到我们的渠道中。一旦潜在机会进入我们的渠道，它就会分配给个别承销商，并由我们的全球团队提供意见。承销商对我们正在筹备中的潜在机会进行广泛的内部尽职调查，包括全面的法律和事实分析。此外，我们使用专有分析工具进行定量概率建模，这些分析工具依赖于第三方数据以及我们自2009年成立以来开发的重要专有数据集。

假设内部尽职调查圆满完成，我们的专责承担委员会(“承诺委员会“)以供审阅。所有资本承诺必须得到承诺委员会的批准，该委员会考虑了法律和事实的是非曲直和风险、合理可追回的损害赔偿、拟议的预算、拟议的条款、催收问题和可执行性。如果承诺委员会批准了这一机会，我们的承销商将继续与交易对手谈判承诺条款，目标是完成交易，以资产为抵押提供承诺资本。

我们为承诺提供融资的方式差异很大。有些融资协议要求我们在一段时间内提供融资，而另一些融资协议则要求我们预先支付全部承诺。此外，我们未提取的承诺要么是可自由支配的，要么是最终的。可自由支配的承诺是指那些我们在合同上没有义务垫付资本，而且通常不会因为不这样做而遭受不利财务后果的承诺。最终承诺是指，根据合同，我们有义务垫付增量资本，如果我们不这样做，通常会导致不利的合同后果(如稀释我们的回报或在某种情况下损失我们已部署的资本)。

定价和回报

我们对我们的资产使用了广泛的经济结构，我们的回报可以有几个组成部分。在基本的单一案例融资交易中，我们支付索赔人提起诉讼的部分或全部费用。在这类交易中，我们通常使用的经济结构规定，一旦索赔成功，我们将收到已部署资本的返还，外加以下一项或多项组合：(I)基于时间的回报，如利率；(Ii)我们已部署资本的倍数，可能会随着时间的推移而增加；以及(Iii)净变现的某个百分比的权利，可能会随着时间的推移而增加或减少，也可能取决于总清偿金额的大小。例如，在多重结构的情况下，如果索赔在与资产相关的交易完成后一年内成功解决，我们的权利可以是我们已部署资本的返还加上我们成本的一倍，(Y)在与资产相关的交易完成一年后不到两年，我们的权利可以是我们已部署资本的返还加上我们成本的两倍，或(Z)在与资产相关的交易完成两年后，我们的权利可以是我们已部署资本的返还加上我们成本的三倍。每项资产的条款都是定制的，上面的例子是假设的，并不是每项资产都有这些组件或其中任何一个。此外，一些资产可能具有完全不同的经济结构。此外，一个问题越大或越复杂，我们就越有可能使用一个单独设计的交易结构来满足该问题的需求，容纳往往是具有不同经济利益的多方，以协调利益并激励理性的经济行为。

我们还从事寻求降低损失风险的交易，通常是通过使用投资组合或多案件结构，但偶尔也通过各种其他结构，例如计息追索权债务(有时基于净变现溢价)或购买作为相关诉讼或仲裁索赔基础的股权或债务资产。

我们根据内部尽职调查过程中确定和量化的风险为资产定价，这一过程除其他外，依赖我们的概率模型来评估承诺委员会审议的每一项潜在资产。总体而言，在承销新资产时，我们的目标是风险调整后的回报与我们已完成投资组合的历史表现一致，尽管不同类型的资产的回报差别很大。

资产监控和变现

我们是资本拨备资产的积极管理人，拥有一支全职团队，在签订资本拨备协议后致力于监督这些资产，每年投入这些活动的员工时间达数万小时。我们的每件事都有一名专门的内部法律专业人员负责监督相关案件的发展。我们通常寻求安排与客户的定期电话会议，讨论相关案件的进展，然后每月向高级管理层报告。除了接收律师的报告外，我们还主动了解案件的发展，包括接收摘要警报和审查提交的法庭文件。我们的承诺因每件事的情况而异，包括

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不仅是个别案件的诉讼动态，还包括我们交易对手的经验和老练。我们经常就诉讼策略提供咨询，参与选择仲裁员和专家证人，对诉状草稿进行评论，协助创建损害赔偿理论，并就可能的和解、支出管理和预算绩效提供咨询。

我们投入有意义的资源来管理我们的资本拨备资产，并共同努力提高它们的价值。我们的利益与我们的交易对手保持一致，努力实现价值最大化。虽然我们的交易对手通常没有义务遵循我们的建议，但我们的利益明显一致，这使得我们的建议对我们的交易对手很有价值，值得认真考虑。简而言之，我们通常没有合同意义上的决策权，因此我们实际上可以否决对方的决定；相反，我们的积极参与使我们成为诉讼团队的宝贵和有影响力的顾问。此外，当我们特别签约承担对诉讼事项或标的资产的某些控制权时，也有某些例外。在这些情况下，我们有权控制诉讼事项的进行，但须遵守已达成的任何合同条款。

我们也定期进行风险评估，并向高级管理层和董事会提供有关投资组合及其风险状况的月度和季度报告。冲浪板“)。此外，根据我们的估值政策，在发生某些符合资格的事件后，我们会为估值目的对每项资产进行广泛审查。

我们资产背后的问题以各种方式解决，通常与诉讼过程中的结果一致。大多数案件在开庭审理之前或之后，在当事人之间达成协商解决(即和解)。其他案件不通过和解解决，而是通过正式的争端解决程序，包括审判和上诉(S)。这些结果的时间差别很大，取决于问题的复杂程度和有关法庭的时间表。在少数事项中，吾等在该等资产相关事项完结前，已对该等资产的全部或部分进行第二次出售。

在许多情况下，我们的客户在我们部署资本所针对的法律纠纷解决时收到全部现金付款。然而，在其他情况下，付款因协议而延迟(即，如果结算是随着时间的推移分期支付的)，或者是因为当事人商定了一项权利，其中包括必须随着时间的推移货币化的非现金价值。由于我们的客户通过悬而未决的诉讼程序同意解决方案来放弃宝贵的杠杆作用，客户往往不会这样做，除非付款是合理确定的，而且根据我们的经验，与此类付款相关的违约并不常见。然而，在某些情况下，对方败诉并拒绝付款，在这种情况下，可能需要执行努力。

特权信息

为了做出承保决策和进行持续的资产监控，我们从客户那里获得特权信息。这种特权信息可能会失去保护，如果被披露(在美国被称为“放弃”的概念)，诉讼对手可能会获得这些信息，这可能会对诉讼当事人造成不利后果。我们有权获得此类特权信息，但有严格的义务保护这些信息，以将放弃的风险降至最低。除其他事项外，这项义务要求我们严格限制对特权信息本身和从中得出的结论的访问。因此，我们不会公布作为我们资产基础的持续事项的资产估值，包括部分完成的事项，我们同样无法提供有关我们投资组合的其他资产特定信息，除非此类信息通过其他方式公开。

竞争

法律金融行业竞争激烈，不断发展，新的竞争对手已经进入并可能进入市场，已经影响并可能影响我们未来的竞争力。我们在全球和地区、行业和基于债权的基础上进行竞争，基于众多因素，包括我们合法金融资产的表现、交易执行、获得资本、获得和留住合格人员、声誉、一系列产品和服务、创新和定价。

我们主要与从事法律金融的纯法律金融公司和多策略公司竞争收购法律金融资产，这些公司除了从事其他战略外，还从事法律金融。我们的竞争对手可能获得比我们更多的财务资源、技术能力或更好的关系，可能拥有更低的资本成本和我们无法获得的融资来源，可能拥有比我们更小和更灵活的业务，或者可能开发或营销比我们更有效或更不容易受到挑战的替代金融安排。如果我们的竞争对手的技术能力超过我们的技术能力，那么大数据分析和人工智能领域的其他潜在发展以及我们竞争对手对这些能力的采用可能会对我们的回报产生负面影响。此外，我们的一些竞争对手

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可能具有比我们更高的风险容忍度或不同的风险评估。这些特征中的任何一个都可以让我们的竞争对手考虑更广泛的合法金融资产进行融资，建立更多的关系，并提供更好的定价和更灵活的结构。除了从事法律融资的纯法律金融公司和多策略公司外，我们还可能面临来自规模较小的行业参与者或使用替代融资模式的律师事务所、可能向索赔人及其律师提供产品的保险公司，以及采用基于区域、行业或特定索赔方法的市场进入者的竞争。这些实体可能会为特定地区、行业或索赔提供更具竞争力的条款或更有针对性的方法。

在吸引和留住合格人员和顾问方面，竞争也很激烈。我们能否继续在我们的业务中有效地竞争，将取决于我们能否吸引新的合格人员和顾问，以及留住和激励我们现有的人员和顾问。

关于我们竞争对手的信息是有限的，因为法律金融行业的绝大多数参与者要么不公开发布信息，要么就从事法律金融的多策略公司而言，不发布特定于其法律金融策略的信息。虽然关于我们的竞争对手的可用信息有限，但我们相信我们在法律金融行业的竞争对手中处于有利地位。我们相信，我们在法律和商业出版物上的知名度比我们的竞争对手更高。例如，根据使用公关跟踪软件提供商Muck Rack进行的“Share of Voice”计算，在截至2023年12月31日的一年中，在讨论法律金融行业并提到其他纯法律金融提供商的文章总数中，我们出现在超过一半的文章中。此外，根据我们委托的一家独立研究人员在2023年第二季度进行的采访，Burford是法律金融行业最受认可的品牌，是第一家或唯一被绝大多数律师事务所和内部律师点名的法律金融提供商，以回答这样一个问题：您最熟悉哪些法律金融提供商？

请参阅“风险因素-与我们的业务和行业有关的风险-我们面临着与合法金融资产有关的机会的激烈竞争，这可能会推迟我们的资本承诺和/或部署，减少回报和造成损失获取有关我们面临的竞争风险的更多信息。

风险管理和合规

框架

我们有一个风险管理框架和内部控制系统。在确定我们的战略的同时，我们确定哪些类型的风险是重大的，确定我们对它们的容忍度，并确保围绕这些风险做出的决定促进我们业务的成功。我们制定了识别、评估和管理这些风险的政策、程序和控制措施。此外，我们监控实际或潜在的利益冲突，同时避免不必要的风险，并保持充足的资本和流动性。我们的风险管理文化对我们风险管理框架的有效性至关重要。董事会的审计委员会(“审计委员会“)对我们内部控制和风险管理框架的有效性进行监督。

我们的风险偏好政策建立在一套稳健和全面的融资和资产管理程序以及保守的资本和流动性管理方法的基础上。我们对关键风险的审查侧重于确定那些可能威胁我们业务模式或未来业绩、资本或流动性的风险。主要风险是通过考虑我们的战略、外部发展、法律和监管预期、我们业务的运营环境以及对个别流程和程序的分析来确定的。

此外，我们监测并制定程序，以解决实际或潜在的利益冲突，同时避免不必要的风险，并保持充足的资本和流动性。我们也注重隐私，并对我们在这方面面临的各种义务很敏感。我们对隐私的态度在我们的在线隐私政策和通知中有所规定。

请参阅“关于市场风险的定量和定性披露获取有关我们在业务和运营中面临的各种风险的信息。

企业

我们定期考虑我们运营部门和整体的业务和系统风险。我们长期以来一直专注于操作风险，并建立了一套内部控制系统，旨在保护和加强我们内部流程和数据的完整性。此外，我们基本上是一家由经验丰富的律师经营的企业，其中包括一些曾在大型全球公司担任高级法律职务的律师。许多企业面临的挑战是控制那些承担不可接受或考虑不周的风险的个人，而律师的职能就是控制这些风险。在伯福德，

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我们有一家由习惯于这一角色的人经营的企业。我们的文化纪律严明，注重风险，并由内部法律和合规团队加以加强。

合法金融资产

对于我们的法律金融资产组合，我们通过一个纪律严明的、全面的、多阶段的流程来管理风险，以评估潜在的法律金融资产，并采用基于风险的方法从事实质性的投资组合管理活动，在这一活动中，我们受益于我们经验丰富的律师和金融专业人员团队的判断和经验。见“-运营流程--发起和承保“和”-操作流程--资产监控和变现获取有关我们对合法金融资产的尽职调查过程和资产监测的信息。

我们在全球市场运营，我们的许多客户在世界各地进行诉讼，尽管我们寻求避免在我们认为法律制度不发达或容易受到腐败或偏见影响的司法管辖区为案件融资或针对判决和裁决执行。

财务控制

我们的财务团队包括一些具有公共会计资格的个人，他们融入了我们的业务，并在我们的所有三个大型办事处都有业务。通过将财务团队整合到我们的业务中，并使其参与资产融资活动，除了运营效率外，我们还获得了相当大的控制收益。我们每年承保的合法金融资产数量有限，这使我们能够相应地定制我们的流程和程序。我们还对访问支付系统和释放付款进行了控制，例如要求在释放付款之前获得组织内多个个人的批准。

上报计划

我们有报告不当行为或其他工作场所问题的政策和程序。我们的员工被指示将任何已知或疑似违反合规政策或不当行为的行为上报给我们的首席合规官。或者，我们的员工可以选择以匿名方式拨打或发送电子邮件至热线(由第三方管理)。我们还维持全球反报复和举报人政策，严格禁止对举报任何涉嫌违反合规政策或不当行为或协助调查合规政策违规或不当行为的个人进行任何类型的报复。我们的员工还可以直接向政府机构报告潜在的法律或法规违规行为。

网络安全

网络安全风险管理和战略

我们努力创造一种普遍存在的网络安全和信息系统安全文化，特别关注我们高级管理层设定的基调。我们制定并实施了一项网络安全风险管理计划，旨在保护我们的关键信息系统和数据的机密性、完整性和可用性。我们的网络安全风险管理计划借鉴了美国国家标准与技术研究院网络安全框架、互联网安全中心20大关键安全控制措施和信息及相关技术控制目标的某些做法。这并不意味着我们满足任何特定的技术标准、规范或要求，只是我们使用这些框架和控制作为指导，帮助我们识别、评估和管理与我们的业务相关的网络安全风险。

我们的网络安全风险管理计划被整合到我们的整体企业风险管理计划中，并共享适用于整个企业风险管理计划的通用方法、报告渠道和治理流程，适用于其他法律、合规、战略、运营和金融风险领域。见“-风险管理和合规获取有关我们的企业风险管理计划和合规的更多信息。

为了确保关键信息系统和数据的弹性，保持法律和法规的合规性，管理来自网络安全威胁的重大风险，以及防范、检测和应对网络安全事件，我们的网络安全风险管理计划包括以下关键要素：

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作为上述流程和程序的一部分，我们定期与评估员、顾问和其他第三方接触，包括让第三方顾问每年审查我们的网络安全风险管理计划，以帮助确定需要继续关注、改进和合规的领域。

我们的网络安全风险管理计划还解决了与我们使用第三方服务提供商相关的网络安全风险，包括那些可以访问我们的员工数据或信息系统的人。网络安全考虑影响我们第三方服务提供商的选择和监督，我们对能够访问我们的信息系统、数据或存储此类信息系统或数据的设施的第三方服务提供商进行调查。此外，我们每年向所有主要第三方服务提供商分发网络安全调查，以评估他们对我们网络安全要求的遵守情况。

在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，我们没有发现任何重大的网络安全事件，也没有发现任何来自网络安全威胁的重大风险，这些威胁已经或合理地可能对我们的业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响，我们因任何网络安全事件而产生的费用都是微不足道的。我们不能保证我们的网络安全风险管理计划，包括我们的政策、流程、控制程序和程序，将在保护我们的系统和信息方面得到充分实施、遵守或有效。请参阅“风险因素--与网络安全、第三方服务提供商、信息系统以及数据隐私和保护有关的风险获取有关网络安全风险的更多信息。

网络安全治理

董事会认为网络安全风险是其风险管理和监督职能的一部分，并已委托审计委员会监督我们的企业风险管理计划，包括网络安全和其他信息系统风险。在每一次季度会议上，审计委员会成员都会收到一份全面的风险报告，并审查整个全球企业的主要风险，除其他外，重点是网络安全和其他信息系统风险。审计委员会定期向董事会报告其活动，包括与我们的网络安全风险管理计划相关的活动。此外，董事会不时收到

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我们的首席信息官就各种网络安全主题发表了演讲，包括我们为改进我们的网络安全风险管理计划所做的努力，以及我们的网络安全风险管理计划与法律和金融服务行业其他公司的比较。

我们的首席信息官对我们的整体网络安全风险管理计划负有主要责任，并负责评估和管理来自网络安全威胁的重大风险。在此过程中，我们的首席信息官同时监督我们的内部信息技术团队以及我们的外部网络安全顾问和其他第三方服务提供商。我们的首席信息官定期与我们的内部网络安全委员会会面，该委员会由我们在商业、信息技术、财务以及法律和合规职能部门的所有办公室的高级代表组成，其中包括我们的首席财务官、联席首席运营官和首席合规官。我们的首席信息官在内部信息技术团队的协助下，至少每年进行一次网络安全和其他信息系统风险评估，并向网络安全委员会报告这些评估的结果，以及任何重大的网络安全和其他信息系统风险。网络安全委员会侧重于评估协助预防和检测网络安全事件的流程和程序，而我们的首席信息官在内部信息技术团队的协助下，负责缓解和补救网络安全事件。

我们的网络安全政策规定了向首席信息官和首席合规官报告潜在网络安全事件的升级点，我们已经通过了网络安全事件响应计划，其中规定了应对网络安全事件的程序。如果适用，董事会将听取管理层关于我们的网络安全风险管理计划和任何重大网络安全事件的简报。

监管

我们的业务受到多个司法管辖区的监管和监督。我们所受管制和监督的程度因司法管辖区的不同而有所不同，并视乎所涉及的活动类别而定。我们与我们的外部顾问和律师一起，寻求在遵守此类法规和监督的情况下管理我们的运营。美国、英国和我们运作的其他司法管辖区均有多项立法和监管措施。请参阅“风险因素--与监管有关的风险以讨论与适用于我们的业务和运营的法律、规则和法规有关的风险因素。

美国

作为一家在美国上市的公司，我们必须遵守美国证券交易委员会和纽约证券交易所的规章制度。根据我们的大部分普通股是否将于2024年6月30日在美国持有，我们最早可能在2025年初失去“外国私人发行人”的身份，此后将受到与美国国内上市公司相同的披露和财务报告要求，并且将不再被允许遵循我们的母国做法，以取代纽约证券交易所的公司治理要求。此外，我们对财务报告的披露控制和程序以及内部控制都是根据美国2002年修订的《萨班斯-奥克斯利法案》(以下简称《萨班斯-奥克斯利法案》)进行记录、测试和评估的设计和操作有效性。萨班斯-奥克斯利法案”).

伯福德投资管理公司是伯福德的全资间接子公司，为我们所有的私人基金提供投资顾问服务，并根据《投资顾问法案》在美国证券交易委员会注册为投资顾问。作为一家投资顾问，BCIM必须遵守《投资顾问法案》中的反欺诈条款以及这些条款衍生的受托责任，这些条款适用于我们与全球咨询客户的关系，包括我们管理的私人基金。这些条款和义务对我们与我们的私人基金投资者和我们的合法金融资产的交易施加了限制和义务，例如，包括对顾问或其附属公司与咨询客户之间的机构交叉和本金交易的限制。BCIM必须接受美国证券交易委员会的定期审查，以及《投资顾问法案》和主要旨在使咨询客户受益的相关法规规定的其他要求。除其他事项外，这些额外要求涉及维持有效和全面的合规计划和道德守则、利益冲突、记录保存和报告要求、广告和保管要求、政治捐款和披露要求。《投资顾问法案》一般赋予美国证券交易委员会广泛的行政权力，包括在投资顾问未能遵守联邦证券法的情况下，限制或限制该投资顾问从事咨询活动的权力。对不遵守适用要求可能施加的其他制裁包括禁止个人与投资顾问交往、撤销注册以及其他谴责和罚款。

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英国

英国金融市场行为监管局(The“the”FCA“)监管我们传统的英国保险业务和我们的英国保险中介业务，后者是与Burford Worldwide Insurance Limited有关的持续活动。FCA和伦敦证券交易所监管我们在英国AIM的普通股交易。Deutsche Numis(德意志银行、Numis Securities Limited和Numis Europe Limited在合并后的英国和爱尔兰企业融资业务中使用的新交易名称)是我们根据AIM规则指定的顾问，它以该身份就我们在伦敦证券交易所规则和法规下的责任和持续义务向我们提供建议和指导。FCA还审查我们在伦敦证券交易所主板市场交易的零售债券的债务招股说明书。

Burford Law是一家独立的另类业务结构律师事务所，支持和补充我们的资产追回业务，在2023年5月关闭之前，它受到单独的法规(主要是英格兰和威尔士律师监管机构的标准和法规以及行为准则)的约束。

根西岛

根西岛金融服务委员会监管我们通过Burford Worldwide Insurance Limited进行的保险业务，Burford Worldwide Insurance Limited是我们全资拥有的根西岛保险公司。Burford Worldwide Insurance Limited根据2002年《保险业务(根西岛贝利维克)法》(经修订)获准经营国际、国内和一般保险业务。

其他法律、法规和规章

我们还受到其他各种法律、规则和法规的约束，从修订后的英国《2010年反贿赂法》和修订后的美国1977年《反海外腐败法》，到多个司法管辖区的反洗钱和了解客户法规。此外，我们还须遵守一系列与数据隐私和保护相关的美国和国际法律、规则和法规，包括《加州消费者隐私法》、《加州隐私权法案》、《英国一般数据保护条例》、《2018年英国数据保护法》、《欧盟一般数据保护条例》和2020年第5号《DIFC数据保护法》。

法律金融业

我们在监督和参与与法律金融行业相关的监管举措方面开展了持续不断的活动。在美国，个别州和个别司法区颁布了关于披露法律金融安排等事项的规定，美国政府问责局发布了2023年法律金融行业报告。总体而言，我们没有看到任何迹象表明，支持对法律金融业进行广泛监管的呼声越来越高，目前的讨论往往集中在附属问题上，例如披露诉讼融资的存在。截至本年度报告发布之日，美国没有针对商业法律金融行业的新的州或联邦法规，尽管美国已提出各种州和联邦立法提案，并认为这些提案如果获得通过，可能会影响法律金融行业。

我们是英格兰和威尔士诉讼资助者协会的创始成员(“阿尔夫“)，这是英国司法部指控的一个独立组织，负责英格兰和威尔士诉讼融资的自我监管。ALF的《行为准则》规定了所有成员必须遵守的标准。我们也是国际法律金融协会(《ILFA》)，这是一个非营利性贸易协会，也是代表商业法律金融部门的唯一全球组织。国际劳工组织促进该部门的业务和服务达到最高标准，包括尊重法院的职责、避免利益冲突以及维护机密性和法律特权。

在新加坡和香港等较新的市场，当局也制定了主要关注资本充足率和限制滥用行为的监管制度。

员工

截至2023年12月31日，我们在美国、英国、澳大利亚、新加坡和阿联酋的办事处以及我们在世界各地没有正式办事处的其他司法管辖区共有161名全职员工。截至2023年12月31日，我们的员工包括54名有资格在美国、英国、阿根廷、澳大利亚、德国、香港、印度和瑞士(视情况而定)执业的律师。

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下表列出了我们的全职员工在2023年12月31日按办公地点列出的情况，该等全职员工分别隶属于该等全职员工的办公室。

环境、社会和治理

我们认识到，每个企业都有责任解释其对ESG因素的影响。在此过程中，我们依赖来自多个来源的关于将ESG整合到投资者报告和沟通中的指导，包括联合国支持的负责任投资原则，我们的许多投资者都是该原则的签署者，其影响在英国《管理守则》的修正案中得到了证明。

我们认为，商法金融具有积极的社会影响。第三方通过诉讼或仲裁为有价值的商业索赔提供资金，使受害或受损害的组织能够获得补偿、确保流动资金和挽回损失。通常情况下，如果不使用第三方融资，诉讼索赔的费用会使追求正义的工作效率低下或负担不起。

我们相信，我们的合法财政有两个好处。首先，我们的资金增加了诉诸司法的机会，并巩固和加强了法治，这两项都是基本的社会福利。全球经济和现代社会需要强大、明确和高效的法律体系才能发挥作用。我们的商法金融通过在商事纠纷中创造一个更公平的经济竞争环境，将资金分配给有价值的商事法律事务，以及便利商事诉讼当事人诉诸司法，来支持和完善这些制度。其次，我们的合法财政有助于增加稀缺经济资源的有效配置，这是另一种社会公益。当公司和律师事务所用我们的资本为商业诉讼和仲裁提供资金时，他们会保留自己的资本，在这样做会带来最大好处的地方和时间投资于他们的业务，无论这意味着招聘员工、研发支出，还是只是缓解流动性压力，否则这些压力将对企业造成损害。这使我们的客户、他们的利益相关者和更广泛的经济受益。

作为一家专业法律融资提供商，我们的环境足迹有限，但我们仍致力于最大限度地减少我们的碳和能源足迹，其中包括广泛和越来越多地使用视频会议来最大限度地减少物理旅行，鼓励员工在驾车等碳足迹较高的活动中使用拼车和公共交通服务，阻止产生潜在污染的材料，在我们每个办公室实施强有力的回收计划，并对整个办公室的能源和水消耗和废物产生进行敏感和监控。

截至2023年12月31日，我们的股权项目累计承诺1.686亿美元，专门用于法律金融资本，通过在重大商业诉讼和仲裁中寻求领导职位时，为历史上在法律业务中代表性不足的诉讼人提供优势，以促进性别和种族多样性。它还通过赋予女性和种族多元化律师竞争新业务的能力，激励雇用她们的律师事务所任命历来代表性不足的律师担任商业纠纷的领导职位，并促进与律师事务所就代理和发起信用进行对话，从而增强和推进公司的企业ESG和多样性、公平和包容性倡议和目标。

我们ESG影响的执行责任由一个ESG工作组负责，该工作组由我们的首席财务官、联席首席运营官以及总法律顾问和首席行政官共同领导。董事会定期审查我们的企业责任，并由董事会的提名和治理委员会负责监督整个企业范围的ESG活动。提名和治理委员会”).

我们致力于提高ESG报告做法的透明度，并打算定期发布与ESG相关的政策和报告，包括我们的年度可持续发展报告，该报告可在我们的网站上查阅，网址为Investors.burfordcapital.com。我们网站上的信息或可通过本网站访问的信息不会以引用方式并入本年度报告，也不会构成本年度报告的一部分。

请参阅“风险因素-与ESG考虑相关的预期可能会使我们面临潜在的负债、成本增加和声誉损害，并对我们的业务、财务状况、运营结果和/或流动性产生不利影响.”

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组织结构和重要子公司

下表列出了我们在2023年12月31日的组织结构。该图表并未描述我们的所有子公司，包括通过其持有所述某些子公司的中间控股公司。

有关本公司于2023年12月31日的“重要附属公司”的资料，由美国证券法S-X法规第1-02(W)条所界定，已载于本年报附件8.1，并入本年报作为参考。

属性

我们没有任何不动产，我们从第三方那里租赁了我们的主要办公空间。下表列出了截至2023年12月31日我们主要租赁办公室的位置、面积和主要用途。

此外，于2023年12月31日，我们在(I)阿拉伯联合酋长国迪拜、(Ii)香港中国、(Iii)新加坡、新加坡、(Iv)澳大利亚悉尼及(V)美国华盛顿特区租赁共享办公空间。

季节性

虽然诉讼过程本质上不是季节性的，但我们在历史上关闭了我们的新业务，并在第四季度为其提供了不成比例的资金，这主要是由我们的公司和律师事务所客户的行为推动的。虽然历史上第三季度和第四季度的变现较高，但可能存在

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我们的法律金融资产的清算时间存在重大差异，因此未来的变现时间可能会有所不同，特别是如果一项大型法律金融资产在一年第一季度或第二季度清算的话。

法律程序

有时，我们可能会卷入各种法律或行政诉讼、诉讼和与我们的业务活动相关的索赔。其中一些诉讼、诉讼或索赔可能是实质性的，涉及高度复杂的问题，有很大的不确定性，可能导致损害赔偿、罚款、处罚、非金钱制裁或救济。于本年度报告日期，吾等并不参与任何我们认为可能对本公司的业务、财务状况、营运结果或流动资金产生重大不利影响的重大法律或行政诉讼、诉讼或索赔。我们的业务和运营也受到广泛的监管，这可能导致监管机构对我们提起诉讼。

未解决的员工意见

没有。

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经营和财务回顾与展望

以下有关本公司营运及财务回顾及展望的讨论及分析，应与本年度报告其他部分所载的综合财务报表及附注一并阅读。以下讨论和分析中包含的某些信息包括涉及已知和未知风险、不确定性和其他因素的前瞻性陈述。请参阅“前瞻性陈述”.

以下讨论和分析还包含对管理层用来监控我们的财务状况和经营结果的某些未经审计的APM(定义如下)和非GAAP财务衡量标准的讨论。这些APM和非GAAP财务指标是补充的，不应作为我们根据美国GAAP报告的综合财务状况或经营业绩的替代或更好的单独考虑。见“-财务信息的列报基础“和”-对账“关于平均会计原则和非公认会计准则财务指标以及适用的对账的更多信息。

请参阅“财务和业务审查在2023年5月16日提交给美国证券交易委员会的截至2022年12月31日的Form 20-F年度报告中(2022年年报“)讨论和分析我们截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的综合经营业绩和现金流，以及相应的同比比较，并讨论截至2021年12月31日的某些APM和非GAAP财务指标。

经济和市场状况

我们的回报是由司法活动推动的，我们认为我们的回报通常与市场状况或整体经济表现无关。在本年度报告发布之日，我们观察到有迹象表明，较高的利率导致了商业房地产等行业的困境，并广泛反映在美国和欧洲较高水平的公司破产和破产中。请参阅“风险因素-与我们的业务和行业相关的风险-我们受到与我们的各种合法金融资产相关的信用风险的影响，这些风险可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和/或流动性产生不利影响“和”风险因素-与我们的业务和行业相关的风险-围绕公共卫生威胁的影响、严重程度和持续时间的法律、政治和经济不确定性(如新冠肺炎大流行)可能对我们的业务、财务状况、运营结果和/或流动性产生不利影响”.

新冠肺炎

新冠肺炎疫情过后，法院系统和其他形式的裁决已恢复运行。总体而言，法院活动继续处理新冠肺炎疫情造成的积压，在截至2023年12月31日的一年中，我们观察到投资组合活动水平很高。然而，一些法院系统继续面临积压，推迟了裁决。在有法院积压案件的法域，提起新诉讼的动力可能会减弱，除非有一个临近的时效期限。不可避免的是，我们在受法院积压影响的司法管辖区的一些事务(因此我们从这些事务中实现的现金)已经受到这些动态的影响。然而，拖延对我们来说往往是有利可图的，因为我们的许多资产都有基于时间的条款，随着时间的推移，我们的回报会增加，所以我们认为这些延迟是收入的推迟，而不是收入的永久减少。我们没有看到任何事情的中止。

请参阅“风险因素-与我们的业务和行业相关的风险-围绕公共卫生威胁的影响、严重性和持续时间的法律、政治和经济不确定性，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和/或流动性产生不利影响“。

通货膨胀率

通胀对我们收入的影响在很大程度上得到了许多因素的缓解，包括资本拨备产生的高回报--直接资产及其相对较短的加权平均寿命。此外，法律案件费用和费用的通货膨胀可能会增加承诺、部署和寻求赔偿的规模。然而，由于我们大多数资产的回报至少部分基于这些费用和支出的倍数，在这种情况下，我们成功案例的回报也应该会增加。在通胀推动利率上升的程度上，以及在特定司法管辖区判决前和判决后的利率与市场利率挂钩的程度上，更高的通胀将导致相关法院的裁决增加。通胀对我们支出的影响主要是通过员工成本来实现的，员工成本占运营支出的大部分，尽管与薪酬相关的支出中有很大一部分是基于绩效的。我们的委托人

目录表

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融资成本由与我们的未偿还债务证券相关的利息费用表示，尽管这些是固定票面利率和不可调整的，无论通货膨胀率如何。

当事人偿债能力

诉讼结果不同于传统信贷领域的其余部分，因为它们不是由于判定债务人和债权人之间的合同关系而产生的，与基本上所有其他形式的信贷义务不同。因此，例如，对于债务人追偿违约的债务，通常有许多步骤涉及通知、救助期，通常还涉及随后的司法程序或破产程序，这些程序通常会波及其他债权人，从而产生债务受损或受损的重大风险。相比之下，判定债权人拥有立即和不受限制的诉讼权，例如扣押资产和装饰现金流。

在我们的许多诉讼中，最终付款人要么是(I)政府或国有实体，(Ii)保险公司，要么是(Iii)一个行业的大公司，该行业不太可能因加息导致的经济混乱而破产。就我们所涉事项中的当事人确实破产的程度而言，当事人破产对未决诉讼的影响是难以预测的，而且不仅取决于具体案件，而且还取决于所涉国家的破产程序。例如，在美国，根据《美国破产法》第11章进行公司重组并不能消除诉讼债权，但很可能会拖延诉讼，而在直接进行清算的国家，未决的债权更有可能以低于当事人保持偿付能力的情况下的价值达成和解。然而，总的来说，除了除了有担保债权人以外没有任何人可以恢复的破产，我们仍然预计会看到恢复，但这种恢复可能会被推迟，而且很可能在重组或清算过程中缩减规模。于截至2023年12月31日止年度，应清偿资本拨备资产包括因判定债务人根据美国破产法第11章进行企业重组而产生的已实现亏损1,130万美元，涉及战略价值基金持有的资产；吾等于该等企业重组前向判定债务人收取5,700万美元。

较高的利率还存在当事人可能破产的风险，这可能会影响诉讼变现的时间和数量。

随着我们投资组合的演变，我们的资产中有更大一部分与破产风险较低的大公司或律师事务所有关，或者与交易对手风险不是一个因素的资产购买有关。在我们的大量资产中，就我们正在资助的诉讼而言，我们是有担保债权人，诉讼是一项宝贵的或有资产，追回该资产符合对手方利益攸关方的最佳利益。因此，我们的交易对手之一的财务困境或资不抵债不太可能干扰诉讼事项的继续进展。

对俄罗斯企业和个人的国际制裁

对俄罗斯企业和个人实施的国际制裁继续影响着法律行业。我们在俄罗斯以外司法管辖区的合法金融资产涉及对可能具有最终俄罗斯母公司或控制人(无论制裁地位)的实体的索赔，截至2023年12月31日，这些实体的总金额为1.115亿美元(或资本拨备资产公允价值总额的约2%)，而2022年12月31日的金额为1.272亿美元(或资本拨备资产公允价值总额的约3%)。关于这些国际制裁对我们业务的影响，没有重大变化或发展。我们注意到任何制裁或其他问题，并定期与制裁领域的专家律师合作(以及确保遵守所有法律要求，如反洗钱)。如果我们被要求执行判决或裁决，即使是针对受制裁的实体，这种执行往往与国际制裁制度的目标一致，而不是与之冲突，美国外国资产控制办公室(Office Of Foreign Assets Control)和英国金融制裁实施办公室(Office Of Financial Instraints Implementation)定期发放许可证。我们预计制裁制度不会对我们的业务产生任何不利的实质性影响。

以色列和加沙的冲突

截至本年度报告之日，我们尚未受到以色列和加沙冲突及其对邻近地区影响的实质性影响。我们在以色列没有物质资产。现在确定这场冲突可能对我们的业务和业务产生多大影响还为时过早，我们正在对潜在影响进行评估。在本年度报告发表之日，我们预计以色列和加沙的冲突不会产生任何不利的实质性影响。

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财务信息的列报基础

本公司于截至2023年12月31日止年度及截至该年度的综合财务报表，以及本年度报告所载的比较期间，根据美国公认会计原则呈报。我们的合并财务报表是以美元列报的。

与我们的业务结构相关的非GAAP财务衡量标准

美国公认会计原则要求我们提交财务报表，合并我们管理的私人基金中的一些有限合伙人权益，以及我们有合伙人或少数投资者的资产负债表上持有的资产。见附注16(可变利息实体)到我们的合并财务报表以获取更多信息。我们将此演示文稿称为“已整合“。”我们努力通过在非公认会计准则的基础上提供信息来消除这种整合的影响，从而将Burford视为一家独立的企业(即消除这些私人基金的影响)。我们将此演示文稿称为“仅限Burford“。”此外，我们努力提供补充信息，反映我们的综合和非综合私人基金的贡献，从而在非公认会计准则的基础上提供我们合法融资活动的总体情况。我们将此演示文稿称为“集团范围内”.

为此，在本年度报告中，我们将我们的业务称为：

我们使用仅限于Burford和整个集团的财务指标，其计算和列报方法不符合美国公认会计原则，以补充对我们综合财务报表的分析和讨论。我们相信，Burford-Only财务指标的呈现与管理层衡量和评估我们报告部门的业绩的方式一致，管理层仅在Burford-Only的基础上对我们的报告部门进行评估，并且它为投资者提供了宝贵和有用的信息，有助于了解我们的业绩，此外，我们还根据美国公认会计准则编制了综合财务报表，消除了合并我们管理的私人基金中的一些有限合伙人权益以及我们有合伙人或少数股东的资产负债表上持有的资产的影响。吾等相信，列报集团范围的财务措施，包括有关我们的资本拨备资产及未提取承诺的集团范围的资料，对投资者是有用的，因为它们传达了我们现有(就集团范围的资本拨备资产而言)及未来潜在的(如属集团范围的未提取承诺)业务的规模，以及由我们发起的所有合法金融资产的表现。虽然我们没有收到我们私人基金的全部回报，但我们确实收到了管理费和绩效费用作为我们收入的一部分。此外，我们相信整个集团的投资组合指标，包括我们私人基金的表现，是评估我们吸引额外资本和发展业务的能力的重要指标，无论是直接或透过私人基金。不应将这些非GAAP财务指标与根据美国GAAP计算的财务指标分开考虑，将其作为财务指标的替代或高于这些财务指标。请参阅“-和解“将这些非公认会计原则财务指标与我们根据美国公认会计原则编制的综合财务报表进行对账。

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与我们的经营和财务业绩相关的APMS和非GAAP财务衡量标准

APMs

本年度报告提出了若干未经审计的替代业绩衡量标准(“APMS“)。提出存托凭证是因为(I)我们使用它们来监控我们的财务状况和经营结果，和/或(Ii)我们认为它们对投资者、证券分析师和其他感兴趣的人有用。根据我们的定义，由于计算方法的不同，APM可能无法与其他公司提出的类似标题的措施相比较。尽管APM被用来评估我们的财务状况和经营结果，而且这些类型的衡量标准通常被投资者使用，但作为分析工具，它们有重要的局限性，不应与我们的综合财务状况或根据美国公认会计原则编制的经营业绩分开考虑，作为其替代或更好的考虑。与管理层评估Burford业务的方式一致，我们还以(I)综合基础、(Ii)仅Burford基础和(Iii)集团范围基础提出某些APM。

财务报表的列报仅供参考，并不表示我们的实际财务状况或经营结果，也不预测我们在任何未来日期的财务状况或我们未来任何时期的经营结果。APM的列报是基于本年度报告日期可获得的信息以及我们认为合理的某些假设和估计。其中几项资产管理指标衡量的是截至期末我们资产的某些表现，包括已完成和部分完成的资产(定义如下)。

在讨论我们资产管理业务的现金回报和业绩时，我们参考了以下几种替代业绩衡量标准：

为了计算回报，我们必须考虑如何在部分结论的情况下分配与资产相关的成本。我们的成本分配方法取决于资产类型：

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与我们的IRR和ROIC计算不同，在我们的投资组合水平计算中使用投资组合的总现金流不会很容易与WAL计算一起工作，因为我们的资金资产来自不同的时间框架。相反，在计算投资组合Wal时，我们计算单个资产Wal的加权平均。在这样做的时候，我们根据部署在资产上的成本来衡量单个WAL的权重，并且作为一个单独的计算，还根据单个资产的变现金额来衡量。

非公认会计准则财务衡量标准

除了这些衡量现金回报和资产管理业务表现的指标外，我们还参考非公认会计准则财务指标--现金收入、Burford Capital Limited的有形账面价值和Burford Capital Limited的每股普通股的有形账面价值：

现金收入是一种非公认会计原则的财务计量，不应与根据美国公认会计原则计算的财务计量分开考虑，作为其替代或优于该财务计量。根据美国公认会计原则计算的最直接可比计量是我们综合现金流量表中所列资本拨备资产的收益。我们相信，现金收入是衡量我们经营和财务业绩的重要指标，在评估我们仅在伯福德的资本拨备资产的业绩时，对管理层和投资者很有用。请参阅“-对账-现金收入对账“对于现金收入与资本拨备资产收益的对账，这是根据美国公认会计原则计算的最具可比性的衡量标准。

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Burford Capital Limited应占有形账面价值的计算方法是从Burford Capital Limited股本总额中减去无形资产(如商誉)。每股普通股应占Burford Capital Limited有形账面价值的计算方法是将Burford Capital Limited应占有形账面价值除以已发行普通股总数。

Burford Capital Limited应占有形账面价值和Burford Capital Limited每股普通股应占有形账面价值均为非公认会计原则财务计量，不应独立于根据美国公认会计原则计算的财务计量、替代财务计量或优于按照美国公认会计原则计算的财务计量。根据美国公认会计原则计算的最直接可比指标是Burford Capital Limited的总股本，载于我们的综合财务状况报表。我们相信，Burford Capital Limited每股普通股的有形账面价值是衡量我们财务状况的重要指标，在评估资本充足率和我们从股东投资的有形股本中产生收益的能力时，对管理层和投资者很有用。请参阅“-对账-Burford Capital Limited每股普通股对账的有形账面价值将Burford Capital Limited每股普通股的有形账面价值与Burford Capital Limited股本总额进行对账，这是根据美国公认会计原则计算的最具可比性的衡量标准。

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经营业绩及财务状况

以下是我们截至2023年12月31日和2022年12月31日的综合经营业绩以及我们截至2023年12月31日和2022年12月31日的综合财务状况的讨论，除非另有说明，否则在每种情况下都是在综合基础上进行的。此外，请参阅2022年年度报告，以讨论和分析截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的综合运营和现金流结果，以及相应的同比比较，并讨论截至2021年12月31日的某些APM和非GAAP财务指标。

截至2023年12月31日的年度与截至2022年12月31日的年度的经营报表

下表载列我们于所示期间的综合经营报表。