美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表格 10-K
年度报告根据第 13 条或第 15 (d) 条

1934 年的《证券交易法》

在截至的财年中 1 月 31 日, 2024 委员会文件编号 001-09097

REX 美国 资源公司
（注册人的确切姓名如其章程所示）

注册人的电话号码，包括 区号 (937) 276-3931

根据该法第12 (b) 条注册的证券：

根据《证券法》第405条的规定，用复选标记表明注册人是否是知名的经验丰富的 发行人。是的 ☐ 没有☑

根据该法第 13 条或第 15 (d) 条，用复选标记表明注册人是否不需要 提交报告。是的 ☐ 没有☑

用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月 （或注册人必须提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，并且 (2) 在过去的 90 天内一直受到此类申报要求 的约束。 是的☑没有 ☐

用复选标记表明注册人 是否在过去 12 个月内（或注册人需要提交此类文件的较短期限）以电子方式提交了根据 S-T 法规第 405 条要求提交和发布的所有交互式数据文件。 是的☑没有 ☐

用复选标记指明注册人 是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。 参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。（选一张）：

大型加速过滤器 ☐ 加速过滤器☑非加速文件管理器 ☐ 规模较小的申报公司 ☐新兴成长型公司 ☐

如果是新兴成长型公司，请用勾号 标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第 13 (a) 条规定的任何新的或修订的财务会计 标准☐

用勾号指明注册人 是否已就其管理层对编制或 发布审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262 (b)）第404（b）条对其财务报告进行内部控制的有效性提交了报告和证明。 是的☑没有 ☐

如果证券是根据该法第 12（b）条注册的，则用复选标记表明申报中包含的注册人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表错误的更正 。是的 ☐ 没有☑

用复选标记指明这些错误 中的任何更正是否是需要对注册人的 执行办公室在相关恢复期内根据第 240.10D-1 (b) 条收到的基于激励的薪酬进行追回分析的重述。是的 ☐没有 ☑

用复选标记表明注册人 是否为空壳公司（定义见《交易法》第 12b-2 条）是 ☐ 没有☑

在2023年7月31日营业结束时，注册人的非关联公司持有的注册人已发行普通股的总市值为美元（就此 计算而言，注册人董事和执行官实益拥有的2,222,857股股票被视为由注册人的关联公司 持有）565,698,474.

有 17,503,745截至2024年3月28日，注册人 普通股的已发行股份。

前瞻性 陈述

本 10-K 表格包含或可能包含 1995 年《私人证券诉讼改革法》中定义的前瞻性 陈述。此类陈述可以通过使用前瞻性 术语来识别，例如 “可能”、“期望”、“相信”、“估计”、“预期” 或 “继续” 或其否定词或其他变体或类似术语。提醒读者，有 的风险和不确定性可能导致实际事件或结果与此类前瞻性 陈述中提及的事件或结果存在重大差异。这些风险和不确定性包括公司在向 证券交易委员会提交的文件中不时提出的风险因素，其中包括：COVID-19 等流行病对公司业务 运营的影响，包括对供应、需求、人员和其他因素的影响、立法和监管变化的影响、 价格波动和玉米、蒸馏谷物、乙醇、蒸馏玉米油的供应情况、汽油和天然气、大宗商品市场 风险、正在运营的乙醇工厂高效且根据预测和预测、物流中断、成功批准 并在One Earth Earth Energy乙醇工厂附近开发碳封存设施、国际、国家 或地区经济的变化、通货膨胀的影响、吸引员工的能力、天气、所得税审计的结果、所得税法律或法规的变化、美国对外贸易政策的影响、外汇汇率的变化以及恐怖主义 或战争行为的影响。除非法律要求，否则公司不打算公开更新任何前瞻性陈述。可能导致实际业绩与前瞻性陈述存在重大差异的其他因素 载于第1A项。

可用的 信息

REX在其互联网 网站上免费提供其10-K表格的年度报告、10-Q表的季度报告、8-K表的最新报告，以及在以电子方式向美国证券交易委员会提交或向美国证券交易委员会提供此类材料后，在合理可行的情况下尽快作为 对这些报告的修订。REX 的互联网网站 地址是 www.rexamerican.com。公司网站的内容不是本报告的一部分。

第一部分

提及 “我们”、 “我们的”、“REX” 或 “公司” 是指REX美国资源公司及其多数控股子公司。

财政年度

本报告中所有提及特定 财政年度的内容均指REX截至1月31日的财政年度。我们参照 1 月 31 日财政年度结束日期之前的年度来指我们的财政年度。例如，“2023 财年” 是指 2023 年 2 月 1 日至 2024 年 1 月 31 日这段时间。

公司历史和背景

REX 于 1984 年作为一家 控股公司在特拉华州注册成立。我们的主要办公室位于俄亥俄州代顿市百丽宫路7720号，邮编45459。我们的电话号码是 (937) 276-3931。

2006 年，我们开始投资乙醇生产 设施。我们目前投资了三个乙醇生产实体——一个地球能源有限责任公司（“一个地球”）、NuGen 能源有限责任公司（“NuGen”）和大河资源有限责任公司（“大河”）。我们拥有 One Earth 和 NuGen 的多数股权。我们还拥有一家拥有并在2021年11月18日之前运营精炼煤设施的实体的多数股权。就像我们一样

我们 停止运营精炼煤设施，开始将该运营板块的财务业绩归类为已终止业务。我们现在有一个可报告的细分市场，即乙醇 和副产品。

一般概述

我们报告称，2023财年归属于REX普通股股东的净收益为6,090万美元，而2022财年约为2770万美元。由于2023财年的压榨利差上升，我们的乙醇业务在2023财年与2022财年相比增加了 的利润。乙醇 盈利能力的两个最大驱动因素是玉米和乙醇的价格，两者在年内都经历了显著的波动。芝加哥贸易委员会每蒲式耳的玉米 价格从2024年1月的低点4.40美元到2023年2月的高点6.85美元不等。标普全球普氏每加仑乙醇定价 从 2024 年 1 月的低点 1.52 美元到 2023 年 6 月的高点 2.67 美元不等。

我们的乙醇投资 的形式和结构是根据每个项目以及与我们合作的当地农民团体或投资者的特定需求和目标量身定制的。通常，我们 通过在拥有 工厂的有限责任公司的董事会成员身份参与项目的监督。我们为合并后的乙醇 公司在工厂运营的大多数方面提供管理监督和指导。截至2024年1月31日，我们对三家从事乙醇生产的实体进行了股权投资。下表 汇总了我们截至2024年1月31日的乙醇实体所有权权益：

这三个实体共拥有六个乙醇 生产设施，在截至2024年1月 31日的十二个月期间，这些设施总共出货了约7.16亿加仑的乙醇。在截至2024年1月31日的十二个月期间，我们拥有所有权的乙醇生产 设施对REX装运的加仑的实际所有权约为2.9亿加仑。

我们的乙醇业务高度依赖于 大宗商品的价格，尤其是玉米、乙醇、蒸馏谷物、蒸馏器玉米油和天然气的价格以及玉米的供应情况。 由于这些大宗商品的价格波动，我们的经营业绩可能会大幅波动。 玉米的价格和供应会受到重大波动，这取决于影响大宗商品价格的几个因素，包括作物状况、 农场储存的玉米数量、天气、联邦政策、对外贸易以及战争或冲突造成的国际干扰。 因为乙醇和蒸馏器的市场价格并不总是与玉米价格直接相关 （例如 ，对原油和其他能源的需求及相关价格、乙醇和蒸馏谷物的出口市场需求、大豆粉 价格以及联邦政策决策和贸易谈判的结果可能会影响乙醇和蒸馏器谷物的价格）， 时，乙醇和蒸馏厂的谷物价格可能不会跟随玉米价格的变动，在玉米价格上涨或 乙醇或蒸馏厂谷物价格下降的环境下，会降低工厂的整体利润结构。因此，有时，我们的工厂 可能会在负或最低正的营业利润率下运营。

我们预计，在生产周期中，每加工一蒲式耳玉米，我们的乙醇工厂将生产大约 2.9 加仑的变性乙醇。我们将每蒲式耳玉米生产的实际加仑变性 乙醇称为已实现产量。我们将每加仑乙醇价格 与每蒲式耳玉米价格（除以已实现产量）之间的差额称为 “压碎价差”。如果压榨利差下降， 我们的乙醇工厂的经营业绩可能会无法持续提供足够的现金流。 在这种情况下，乙醇工厂的生产可能会减少或完全停止，以最大限度地减少单个 工厂的可变成本。

我们尝试在管理层认为适当时利用远期玉米和天然气购买合约、远期乙醇、蒸馏谷物和蒸馏厂玉米 石油销售合约以及商品期货协议，来管理与大宗商品价格波动 相关的风险。在给定时间段内，我们会尝试将这些销售合同 的数量与适当数量的玉米购买合同相匹配，届时我们可以从已执行的合同中固有的压榨利差中获得足够的毛利率 。但是，就乙醇价格而言，未来乙醇销售合同的市场通常落后于现货市场。因此，我们通常在未来任何给定时间执行不超过四 个月的固定价格乙醇合约，并且我们可以锁定玉米或乙醇的价格，而不会在短时间内锁定相应的乙醇 或玉米价格。由于我们的固定价格合约所涵盖的时间相对较短，我们通常 无法预测超过四个月的已实现压价差的未来走势；因此，我们无法预测乙醇设施运营未来收入或亏损的可能性 或金额。

2017年8月10日，我们通过一家拥有95.35％ 股权的子公司以约1,200万美元的价格收购了一家拥有精炼煤设施的实体的全部所有权权益。收购后，我们立即开始 运营精炼煤设施。由于该工厂从2021年11月18日起不再有资格获得联邦生产 税收抵免，因此我们在该日停止运营，随后出售了该设施。我们在2021财年第三季度开始将该业务归类为已终止业务。

One Earth Sequestration, LLC 是 One Earth Earth Energy, LLC 的全资子公司，位于 One Earth Earth Energy 乙醇工厂附近的碳 封存项目的开发阶段。已经钻了一口总深度约为7,100英尺的试井，其中有将近2,000英尺的山。遇到了西蒙·沙岩，这是地质构造，是 地区的主要碳储存资源。已经进行了三维地震测试，并进行了地质建模 ，用于预测注入碳的运动和羽流面积，以确定潜在油井的最大注入压力、储层质量和 储存容量。2022年10月，我们向 美国环境保护署（“EPA”）申请了三口油井的六类注入井许可证。此外，我们已经开始建造一座设施，用于捕获、 脱水和压缩来自One Earth Energy乙醇工厂的二氧化碳到适合封存的状态。我们预计 将在2024年7月31日之前完成施工，届时将在其他 基础设施完工后开始设施的测试。2023 年 10 月，我们向伊利诺伊州商务委员会提交了一份申请，要求修建一条短管道， 将二氧化碳从乙醇厂输送到封存地点。我们将继续寻求获得县级特殊用途分区 许可证。尽管我们在该项目上取得了有意义的进展并进行了大量投资，但我们将继续为各政府机构完成所需的 文件，并获得许可证和其他批准，但不能保证最终成功。

我们还打算同时扩建One Earth乙醇工厂。我们最近获得了将乙醇产量从每年 1.5 亿加仑提高到每年 1.75 亿 加仑的许可。一旦我们达到计划于2025年第一季度达成的产量水平，我们打算向美国环保局申请每年2亿加仑的许可。最后，我们将继续努力寻找降低我们在One Earth工厂的碳强度（“CI”） 分数的方法，目的是最大限度地提高《通货膨胀减少法》规定的税收抵免。《减少通货膨胀法》创建了新的清洁燃料生产信贷，适用于2025 — 2027日历年，该信贷额度为每个CI每加仑乙醇约0.02美元

将分数降至 50 CI 分数阈值以下 ，以激励该行业进一步提高工厂效率。

我们预计这些项目的总成本 约为1.65亿美元至1.75亿美元，我们目前计划从可用的 现金中支付。截至2024年1月31日，我们自成立以来已花费2580万美元，并根据合同承诺为碳封存项目额外支出2,260万美元。如果碳封存项目取得成功，我们相信我们 将有资格根据《美国国税法》（“45Q”）第 45Q 条（以碳封存量为基础）和《美国国税法》（“45Z”）第 45Z 条（“45Z”）根据《通货膨胀减少法》中规定的产量 乙醇获得 条的税收抵免。截至2024年1月31日，我们 自成立以来已花费1,280万美元，并根据合同承诺额外支出1,230万美元用于工厂产能 扩建和持续努力降低我们的CI评分。

我们位于南达科他州马里恩的多数股权乙醇工厂NuGen Energy, LLC 签署了一项协议，成为Summit Carbon Solutions的碳捕集和封存管道的一部分。如果Summit Carbon Solutions 能够获得所有必要的许可和批准，该协议将允许NuGen通过 出售其乙醇生产设施的二氧化碳产量进行封存，分享税收抵免的经济利益，并减少其净碳排放。

我们计划寻找和评估各种投资 机会，包括与能源相关、碳封存、农业和其他我们认为符合我们投资标准的企业。 我们无法保证我们在寻找此类机会的努力中会取得成功。

乙醇行业

乙醇是一种可再生燃料，通过发酵过程加工 玉米和其他生物质，产生可燃酒精，可用作燃料添加剂，减少汽油中的车辆 排放，用作辛烷值增强剂，改善与之混合的汽油的辛烷值，在较小程度上， 作为汽油替代品。美国生产的大部分乙醇是由玉米制成的，因为玉米的供应范围广， 易于从大量碳水化合物转化为葡萄糖，葡萄糖是发酵过程中的关键成分，用于 生产酒精。乙醇生产还可以使用谷物高粱、柳枝草、小麦、大麦、土豆和甘蔗 等原料作为碳水化合物来源。大多数乙醇工厂都位于大型玉米产区附近，例如伊利诺伊州、印第安纳州、爱荷华州、明尼苏达州、 内布拉斯加州、俄亥俄州和南达科他州。铁路通道和州际通道对乙醇设施至关重要，因为进出这些设施需要大量的原材料 和制成品。充足的天然气供应是保持 最佳运行水平的关键。

根据可再生燃料协会（“RFA”）的数据， 美国乙醇行业在2023年估计生产了156亿加仑的乙醇，而 2022年为154亿加仑。据估计，2023年从美国出口了约14亿加仑。根据RFA的数据， 美国乙醇行业由24个州的198家工厂组成，年乙醇 产能约为180亿加仑。

国内对乙醇的需求高度依赖于联邦和州的立法和法规。2007 年 12 月 19 日，颁布了 2007 年的《能源独立与安全法》（“2007 年能源 法”）。2007 年的《能源法》规定了更高水平的可再生燃料规定，包括两种不同类别的可再生燃料：传统生物燃料和先进生物燃料。联邦政府要求根据2010年10月制定的可再生 燃料标准二（“RFS II”）使用可再生燃料。玉米基乙醇被认为是传统的生物燃料。作为 RFS II 的一部分，在 2022 年之前，已确定了常规和先进生物燃料的法定数量。2022年之后，RFS量 将由美国环保局与能源和农业部长协调确定。传统 生物燃料的法定产量将在2015年达到150亿加仑，并将这一水平保持到2022年。

美国环保局已将2023年至2025年的常规可再生燃料量 设定为150亿加仑。此外，在2023年，美国环保局恢复了先前豁免的2.5亿加仑。

根据RFS II，每天处理 少于75,000桶石油的小型炼油厂可以向美国环保局申请，要求豁免其获取和提交可再生识别码 （“RIN”）的要求。美国环保局，

通过与能源部 和农业部的协商，可以向炼油商授予全部或部分豁免，也可以拒绝豁免。美国环保局发布了2016-2018年合规年度的88个炼油厂豁免 ，使法定可再生燃料量共减少了43亿加仑。美国环保局没有批准 2019-2022年任何小型炼油厂的豁免，并在2023-2025年的拟议产量中延续了这一立场。对于美国环保局如何处理小型炼油厂的豁免， 仍然存在多项持续的法律挑战，包括2023年11月22日，美国第五巡回上诉法院（“法院”）就环保局先前驳回的六个SRE对美国环保局作出的裁决。法院将这六份请愿书 发回美国环保局，每个炼油厂将继续在法院批准的临时SRE下运营。

乙醇产量

我们在 投资的工厂旨在使用干法研磨方法生产乙醇。在干磨过程中，首先将整个玉米仁 磨成面粉，这被称为 “粗粉”，并在不分离谷物的各个组成部分 的情况下进行加工。这顿饭是用酶、化学物质和水处理的，然后放入高温炊具中。然后将其转移 到发酵罐中，在其中加入酵母，然后开始将糖转化为乙醇。发酵后，所得液体被转移 到蒸馏塔中，乙醇与剩余的 “残留物” 分离出来用于燃料用途。然后，将无水乙醇 与变性剂（例如天然汽油）混合，使其不可饮用，因此无需缴纳饮料酒精税。对于 在上述过程中消耗的玉米中的淀粉元素，干磨过程 产生的主要副产品是含可溶物的干蒸馏谷物，即 DDGS。DDGS作为动物饲料中使用的蛋白质出售，它可以回收乙醇生产中未吸收的部分玉米价值 。根据市场和运营条件，我们还可能出售改性蒸馏器谷物或湿式 蒸馏器谷物，其去除的液体含量低于DDGS。我们还通过销售我们的工厂生产的 蒸馏商玉米油来获得收入。蒸馏商的玉米油出售给动物饲料市场以及生物柴油和其他化学品市场。

乙醇的主要用途

混合组件。 如今， 美国的大部分乙醇混合物都是为了满足 RFS 的要求。大多数普通汽油是使用辛烷等级 为84的混合物生产的，然后根据RFA，通过添加10％的乙醇将其提高到87（大多数州要求的最低辛烷值等级）。 行业正试图将大多数在用车辆的乙醇混合量扩大到目前的10％以上。美国环保局已批准在 2001 年和 之后制造的汽车、越野车和轻型卡车的汽油中使用 15% 乙醇（“E-15”），辛烷值为 88。此前，美国环保局没有授予E-15与E-10相同的里德蒸气压（“RVP”）豁免，因此大多数市场只能在9月16日至5月31日期间为这些车辆出售 。美国环保局发布了紧急豁免，允许在2022年和2023年的 夏季销售E-15。八个中西部州（伊利诺伊州、爱荷华州、明尼苏达州、密苏里州、内布拉斯加州、俄亥俄州、南达科他州和威斯康星州） 向美国环保局请愿，允许其州全年销售E-15。美国环保局已从2025年开始批准该请求。

清洁空气添加剂。 乙醇 被炼油行业用作燃料氧合物，与汽油混合后，与未充氧的汽油相比，发动机可以更彻底地燃烧燃料 ，从而减少机动车辆的排放。乙醇含有 35% 的氧气，这会使 更彻底地燃烧发动机气缸中的燃料。含氧汽油用于帮助满足某些联邦和空气排放 标准。

辛烷值增强剂。 乙醇 提高了与之混合的汽油的辛烷等级。辛烷是衡量燃料性能的指标。汽油 供应商使用乙醇作为辛烷值增强剂，既用于使用较低辛烷值混合库存生产普通等级汽油，也用于将普通 汽油升级为优质等级。

立法

美国乙醇行业高度依赖联邦和州立法。参见第 1A 项。讨论影响美国乙醇行业的立法的风险因素。

精炼煤设施

2017年8月10日，我们通过一家拥有95.35％ 股权的子公司收购了一家拥有精炼煤设施的实体的全部所有权权益。收购后，我们立即开始运营精炼煤设施 。我们的工厂使用许可技术，使用两种不同的化学物质将原料煤转化为 精炼煤，然后出售给精炼煤的最终用户。截至2021年11月18日，精炼煤的经营业绩由联邦生产 税收抵免补贴，前提是达到IRC第45条规定的合格减排量。我们于 2021 年 11 月 18 日停止运营该设施，随后出售了该设施。我们从2021年第三季度开始将这些业绩报告为已终止业务 。

IRC 第 45 节由国会 制定，旨在鼓励开发和使用无害环境的解决方案来控制能源生产过程中的有害排放，并促进 并推动美国更好地遵守全球环境能源标准。2004年《美国创造就业机会法》修订了IRC第45条，增加了激励减排精炼煤生产的条款。要获得IRC第45条规定的税收抵免资格，工艺必须将煤炭中的氮氧化物排放量减少20％，将二氧化硫或汞 的排放量减少40％。

通过该设施的 所有权获得的联邦生产税收抵免仍在接受美国国税局的审计。

设施

截至我们的财政年度末，我们的合并乙醇 实体共拥有1477英亩的土地和两处设施，在2023财年共运送了约2.86亿加仑 的乙醇。我们还拥有公司总部办公楼，占地约 7,500 平方英尺， 位于俄亥俄州代顿。

人力资本资源

吸引、留住和培养员工对我们的成功至关重要。我们通过各种行动来实现这些目标， 包括我们有竞争力的薪酬政策、全权股票奖励计划、培训计划以及公司内部 的增长机会。截至 2024 年 1 月 31 日，我们在两家合并后的乙醇工厂和公司总部拥有 117 名员工。我们的员工中没有 由工会代表。我们预计这一就业水平将保持相对稳定。我们认为我们与员工的关系 良好.

我们定期举行 安全会议，并要求所有员工接受安全培训。我们每月评估员工安全事件，并迅速调查 此类事件。此外，我们还定期进行由独立第三方进行的安全审计。我们的激励 薪酬计划的一部分奖励员工实现某些安全目标。

我们相信，我们为员工提供具有市场竞争力的 薪酬和福利计划。除了具有竞争力的基本工资外，所有员工都有资格获得激励 薪酬计划、公司匹配的401（k）计划、医疗福利和带薪休假。

服务标志

我们已经在美国专利商标局注册了服务商标 “REX” 和 “Farmer's Energy”。我们没有发现任何与 我们的服务商标相关的不利索赔。

我们鼓励您在考虑REX普通股的投资决策时，仔细考虑下述风险 以及本报告中包含的其他信息。以下风险因素中讨论的任何 事件都可能发生。如果其中一个或多个事件确实发生，我们的经营业绩、财务状况 或现金流可能会受到重大不利影响。在这种情况下，REX股票的交易价格可能会下跌，投资者可能损失全部或部分投资。

与我们的乙醇和副产品 业务相关的风险

乙醇行业正在迅速变化， 可能会导致意想不到的事态发展，从而对我们的运营产生负面影响。

根据RFA的数据，乙醇行业的国内乙醇年产量从1999年的约15亿加仑增长到2018年约161亿加仑的峰值。在2023年和2022年，该行业的产量分别约为156亿加仑和154亿加仑，与峰值年份相比有所减少，这反映了行业状况和需求的减少。因此，在相对较短的时间内，乙醇 的供需发生了重大变化，这可能导致我们的乙醇工厂难以维持盈利运营。

我们的乙醇投资 的财务回报高度依赖于大宗商品价格，商品价格受到剧烈波动、不确定性和区域供应短缺的影响，因此我们的 业绩可能会大幅波动。

我们 乙醇投资的财务回报高度依赖于大宗商品价格，尤其是玉米、天然气、乙醇、蒸馏谷物、蒸馏厂 玉米油和汽油的价格以及玉米的供应情况。由于这些商品价格的波动，我们的回报可能会大幅波动 ，我们的投资可能会经历产品价格下跌和原材料成本增加的时期， 这可能会导致我们的乙醇工厂的运营亏损。

我们的乙醇 工厂的毛利率主要取决于乙醇、蒸馏谷物、蒸馏商玉米油和玉米价格之间的价差。 价差的波动可能会继续发生。持续的窄幅或负利差，无论是由于玉米 价格持续居高不下或上涨所致，还是乙醇价格持续低迷或下跌所致，都将对我们的乙醇工厂的经营业绩产生不利影响。

我们的乙醇 投资回报对玉米价格高度敏感。

玉米是我们的乙醇工厂用来生产乙醇和副产品的主要原料。因此，玉米价格的变化会严重影响我们的业务。 玉米价格上涨导致乙醇和副产品的生产成本增加。由于乙醇与非玉米基燃料竞争，我们的 乙醇工厂可能无法将增加的谷物成本转嫁给我们的客户。在某些水平上，谷物价格可能会使乙醇 的生产变得不经济。

玉米的价格受天气条件和其他因素的影响，这些因素影响作物产量、运输成本、农民种植决策、出口、国外产量、 美元价值以及一般国内

以及外国经济、市场 和监管因素，包括但不限于俄罗斯-乌克兰冲突以及其他国内外冲突和政治 动乱的影响。这些因素包括政府对农业和国际 贸易的政策和补贴以及全球和当地的需求和供应。 很难预测这些因素对玉米价格的重要性和相对影响。任何可能对玉米生产和/或供应产生负面影响的事件，例如不利的天气或作物疾病，都可能 提高玉米价格，并可能损害我们的乙醇工厂的业务，包括间歇性产量放缓或停产。 增加国内乙醇产量可能会提振对玉米的需求，并导致玉米价格上涨。国际上对玉米 的需求也可能导致玉米价格上涨。由于区域供应短缺、运输问题、农民营销决策延迟或当地价格不利，我们的乙醇工厂也可能不时难以以 经济条件实物采购玉米。 我们在NuGen工厂附近的2022年玉米收成受到干燥天气的负面影响，并影响了2023年收获前的玉米供应。这种短缺或价格影响可能要求我们的乙醇工厂暂停运营，这将对我们的合并经营业绩产生重大不利影响 。

我们的风险管理策略 可能无效，并可能使我们的盈利能力和流动性下降。

为了部分抵消 大宗商品价格波动的影响，我们签订了：i) 远期合约，出售部分乙醇、蒸馏谷物、 和蒸馏厂玉米油产量，购买部分玉米和天然气需求；ii) 商品期货和掉期 协议。除其他外，这些风险管理活动的财务影响取决于所涉及的价格以及我们 接收或交付所涉商品的能力。当在下跌的市场中购买头寸 或在不断上涨的市场中出售头寸时，风险管理活动可能会导致财务损失。此外，我们可能无法将适当数量的 玉米合同与乙醇、蒸馏谷物和蒸馏商玉米油合同数量相匹配。此外，o在尚未进行实物商品 买入或卖出的报告期内，ur 的业绩可能会受到与头寸相关的收益或损失不匹配的影响。 我们会改变我们使用的风险管理技术的数量和类型，并且我们可以选择 不参与任何风险管理活动。如果我们未能妥善管理大宗商品价格的固有波动，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

天然 天然气市场受市场条件的影响，这给我们的乙醇工厂在制造过程中使用 的天然气的价格和可用性带来了不确定性。

我们的乙醇工厂依赖 第三方供应天然气，天然气在生产过程中作为燃料消耗。 天然气的价格和供应受波动的市场条件的影响。这些市场条件通常受到乙醇工厂 无法控制的因素的影响，例如天气状况、整体经济状况、出口市场、政府监管以及国内外关系， 包括但不限于俄罗斯-乌克兰冲突的影响。天然气供应的严重中断可能 削弱或完全阻碍乙醇工厂经济地为客户生产乙醇的能力。此外，天然气价格的上涨 可能会对我们乙醇工厂的经营业绩和财务状况产生不利影响。

大宗商品销售价格的波动 可能会降低我们乙醇工厂的利润率。

乙醇作为燃料添加剂销售，用于减少 汽车的汽油排放；作为辛烷值增强剂，用于改善与其混合的汽油的辛烷值；在较小程度上，作为汽油替代品。因此，乙醇价格受到汽油供需的影响，如果汽油需求减少或汽油 价格下降使乙醇经济性降低，我们的乙醇工厂的 经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

蒸馏厂的谷物与其他基于蛋白质的 动物饲料产品竞争。当竞争饲料产品的价格下降时，蒸馏厂谷物的价格可能会下降。竞争性的 动物饲料产品的价格部分基于制造这些产品的商品的价格。从历史上看，蒸馏商谷物的销售价格 与玉米的价格相同。但是，在某些情况下，蒸馏商 谷物的价格上涨落后于玉米价格的上涨。

由于美国干磨机乙醇产量的增加，蒸馏厂谷物的产量增加了 。这可能会导致我们未来可以出售的 蒸馏厂谷物的价格下降。这种下降可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

蒸馏商玉米油的定价主要是由可再生柴油、生物柴油以及在某种程度上可持续航空燃料市场的需求推动的。蒸馏商玉米油作为低碳原料销售 ，用于这些市场，由于延长混合税收抵免， 包含在《通货膨胀减免法》中的抵免以及低碳燃料标准（“LCFS”）市场的增长，这些市场的需求可能会扩大，从而对蒸馏商 玉米油需求产生影响。由于CI分数较低，蒸馏商的玉米油的价格可能会比取暖油和大豆油的价格有所改善，其 历来在价格上一直紧随其后。或者，其他原料，如食用油和动物脂肪，CI 评分较低， 可能比蒸馏商的玉米油更受青睐。蒸馏商玉米油的价格或需求的下降可能会对我们的 经营业绩产生负面影响。

通货膨胀可能会影响材料、劳动力和其他投入的 成本和/或可用性，这可能会对我们的运营产生不利影响。

我们经历了通货膨胀对关键 生产投入、包括工资和其他劳动力相关成本、服务、设备和其他投入在内的劳动力成本的影响。这些通货膨胀 压力可能会在未来持续或恶化，并且可能超出我们的控制范围。我们可能无法通过我们销售的产品将这些增加的成本与 一起转嫁给我们的买家。因此，通货膨胀和价格上涨可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

乙醇产量的增加 或乙醇需求的减少可能会导致乙醇行业的产能过剩，这可能会导致乙醇、 蒸馏器谷物和蒸馏商玉米油的价格下降。

根据RFA，国内 乙醇的年产能约为180亿加仑。根据RFS II，到2022年， 常规和先进生物燃料的规定产量。2022年之后，RFS的数量将由美国环保局与能源部长 和农业部长协调确定。美国环保局已将2023年至2025年的传统可再生燃料量定为150亿加仑。此外，到2023年，他们恢复了先前豁免的2.5亿加仑。与美国环保局提议的产能相比的隐含产能过剩可能会对我们的经营业绩产生不利影响 。在产能过剩的制造业中，只要价格超过边际生产成本（即只生产下一个单位的成本，不考虑 利息、管理费用或固定成本），生产商就有动力生产额外的 产品。这种激励措施可能导致乙醇的市场价格降至 不足以产生足够的现金流来支付成本的水平。

乙醇 需求的减少可能导致产能过剩，这可能是由多种因素造成的，包括但不限于监管的发展和 美国汽油消耗量的减少。汽油或原油价格上涨可能会导致汽油消耗量减少， 这可能导致企业和消费者减少驾驶或购买汽油里程更优惠的车辆或购买非汽油 动力车辆。此外，整体经济活动的减少也可能导致汽油消耗量减少。

此外，由于乙醇 产量将蒸馏器谷物和蒸馏器玉米油作为副产品，因此乙醇产量的增加也将导致 蒸馏谷物和蒸馏商玉米油的供应增加。蒸馏谷物和蒸馏厂玉米油供应的增加，而 的需求却没有相应的增加，可能会导致价格下跌或无法出售我们的乙醇厂的蒸馏谷物和 蒸馏商的玉米油产量。蒸馏厂谷物或蒸馏商玉米油价格的下跌可能会对我们的业务业绩、财务状况和经营业绩产生重大不利影响 。

由于对从美国出口的乙醇和蒸馏谷物的贸易限制或关税，或者由于不利的 外币汇率，乙醇和蒸馏谷物 的价格可能会下跌。

如果美国退出或 对某些国际贸易协定进行实质性修改，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响 。我们生产的乙醇和其他产品通过与美国 州签订贸易协议销往其他各个国家。如果提高对外国来源商品的关税，从而导致报复行动，可能会对 我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

据估计，美国在2023年出口了14亿 加仑的乙醇，高于2022年和2021年的约13亿加仑和约12亿加仑。在2023年和 2022年，估计分别出口了1,080万吨和1140万公吨的蒸馏谷物，约占美国每年产量的34％。如果乙醇和蒸馏谷物的生产商和出口商受到贸易限制，或者对出口征收额外的 关税，则出口这些产品可能会变得不经济。该行业在国外经历了各种贸易政策 争端、关税和调查，对我们产品的国际需求产生了不利影响。 国际需求减少可能导致进一步的供过于求并降低价格。

乙醇的未来需求尚不确定， 消费者对运输燃料的总体需求的变化可能会影响需求。

除联邦规定的 以外，乙醇的市场有限。要使乙醇实现超出联邦规定水平的显著市场份额增长，可能需要提高消费者对E15和E85燃料的接受度。

消费者对汽油的需求可能会受到 新兴交通趋势的影响，例如混合动力和电动汽车。许多汽车制造商已宣布计划在2030年代中期逐步 停止内燃机的生产。还承诺到2035年禁止在日本和英国等国家销售内燃机 ，加利福尼亚州也在全州范围内禁止销售内燃机，一些州正在效仿。 如果得以实施，这些禁令将加速液体燃料需求的下降，进而加速对乙醇、生物柴油和可再生 柴油需求的下降。最近的联邦立法旨在解决对电动汽车基础设施不断增长的需求。对 乙醇的需求减少可能会导致我们的经营业绩受到重大影响。

我们依靠合作伙伴来运营某些 乙醇投资。

我们的投资目前代表大多数 和少数股权头寸。少数族裔工厂的日常运营控制权通常仍由当地投资者团体控制。 我们没有能力直接修改这些工厂的运营以应对业务环境的变化或 应对工厂当地运营的任何缺陷。此外，当地植物运营商也是玉米和其他作物的主要供应商，他们的利益，例如玉米和其他作物的价格和来源，可能与 我们的利益不同，后者完全基于工厂的营业利润。这个

限制我们控制日常 工厂运营的能力可能会对工厂的运营业绩产生不利影响。

我们可能无法成功收购或开发 额外的乙醇投资。

我们的乙醇业务 的增长取决于我们识别和开发新的乙醇投资的能力。任何扩张策略都将取决于乙醇价格、玉米和天然气成本的当前市场状况 以及对未来市场状况的预期。实施任何扩张战略也可能需要额外的融资，这些扩张战略可能无法获得或以可接受的条件提供。此外， 未能充分管理与额外乙醇投资相关的风险可能会对我们的业务产生重大不利影响。

我们可能无法在One Earth Energy乙醇工厂附近成功开发我们计划的 碳封存设施。

该公司已投入大量时间和 资源，用于One Earth Energy乙醇工厂附近的碳封存项目。该项目 的完成和启动需要大量政府和土地所有者的批准。如果我们未能成功获得所有这些批准，我们可能无法完成该项目，并可能导致我们的承诺和投资被大量注销。

如果我们在这个项目上不成功，我们的 乙醇工厂可能会在行业中处于不利地位，因为如果我们的竞争对手能够封存碳，我们无法封存碳可能会导致 CI 得分高于 的竞争对手。如果我们无法降低 CI 分数，我们可能无法参与 州和联邦清洁燃料计划，包括《通货膨胀减少法》中概述的联邦税收抵免。

碳捕集和封存项目受联邦、州和地方法规的约束。

除了我们计划在One Earth Energy乙醇工厂附近的碳封存 设施外，我们还签署了一项协议，将我们的碳从NuGen Energy设施运送给外部方 。由于延误或暂停运营，这些项目可能不会带来任何已实现的收益。 对这些项目的投资基于监管指导方针，例如CI削减建模，这些指导方针可能会在我们的控制范围之外进行调整，并可能偏离我们当前的战略。IRA内部的联邦指导方针可能会更改，不再将玉米基乙醇 列入某些税收优惠的资格。联邦、州或地方各级推迟发布或监管或取消清洁燃料和其他激励措施 可能会对我们的业务产生不利影响。联邦、州或地方各级可能会通过限制我们封存 碳能力的新立法。

我们的乙醇工厂可能会受到技术进步的不利影响 ，预测和利用此类技术进步的努力可能会失败。

新技术的开发和实施 可能会显著降低乙醇生产成本。例如，从玉米秸秆、小麦、燕麦或大麦秸秆等廉价纤维素来源生产乙醇的效率或 成本方面的任何技术进步都可能对我们的乙醇工厂产生不利影响 ，因为我们的工厂设计用玉米生产乙醇，相比之下，玉米是其他 高价值用途的原材料。我们无法预测新技术何时或是否会问世、竞争对手 对新技术的接受率或与新技术相关的成本。此外，乙醇替代品开发的进展可能会显著 减少对乙醇的需求或消除对乙醇的需求。

任何需要大量意外资本支出才能保持竞争力或降低乙醇需求或价格的技术进步都将对我们的乙醇业务业绩产生重大不利影响 。

此外，替代燃料、添加剂和 含氧剂也在持续开发中。可能会开发出可以取代乙醇的替代燃料添加剂，这可能会减少 对乙醇的需求。发动机和排气系统设计和性能方面的技术进步也有可能减少 氧气的使用，这将降低对乙醇的需求。乙醇需求减少可能导致我们的经营业绩受到 重大不利影响。

美国乙醇行业 高度依赖大量的联邦和州立法和法规，立法或法规的任何变化都可能对我们的经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响 。

可再生燃料标准计划根据2005年《能源政策法》获得批准 ，并根据2007年《能源独立与安全法》（EISA）进行了扩展。EISA通过RFS II增加了在汽油中混合所需的 可再生燃料量，并要求在2010年将玉米衍生的可再生燃料 的最低使用量为120亿加仑，在2015年到2022年每年增加6亿加仑至150亿加仑，2022年之后没有具体的 量。2022年之后，RFS的数量将由美国环保局与能源部长和 农业部长协调确定。美国环保局有权向个人 燃料混合商分配规定数量的可再生燃料，以混合到运输燃料中。RFS II 一直是乙醇使用量增长的主要因素。在过去的几年中，美国国会通过了各种旨在降低或取消乙醇混合要求的立法 。迄今为止， 法案均未成功，但它们表明仍在努力破坏EISA。

美国环保局已将2023年至2025年的常规可再生燃料量 设定为150亿加仑。此外，对于2023年，美国环保局恢复了先前豁免的2.5亿加仑。

义务方使用 RIN 来表示 遵守了 RFS 规定的交易量。RIN 由生产商附在可再生燃料上，当可再生燃料与运输 燃料混合或在公开市场上交易时，可再生燃料就会脱离。分离式 RIN 的市场价格会影响某些市场的乙醇价格，并影响 义务方的购买决定。由于RIN定价的波动，某些义务方已向 EPA申请并提起诉讼，要求更改义务点或寻求减免其义务。美国环保局在2016年至2018年共批准了88个小型 炼油厂豁免（“SRE”），总额约为43亿加仑。近年来，美国环保局 基本上拒绝了小型炼油厂的豁免。但是，2023年11月22日，美国第五巡回上诉法院（“法院”） 对环保局先前否认的六项SRE作出了不利于EPA的裁决。法院将这六份请愿书发回美国环保局，每个炼油厂 将继续在法院批准的临时SRE下运营。这些以及进一步的SRE可能会导致RIN值 和乙醇价格的下降。

灵活燃料汽车（“FFV”）获得 优惠待遇，以满足联邦政府规定的汽车制造商制造的 汽车的企业平均燃油经济性（“CAFE”）标准。诸如 E-85 之类的高混合乙醇燃料会降低燃料效率。如果没有CAFE的偏好，汽车制造商 不太可能制造灵活燃料汽车。近年来，汽车制造商降低了美国FFV的产量。CAFE偏好的任何 变化都可能抑制E-85市场的增长，并导致乙醇价格下降。

立法或法规的不利变化 可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

无法生成或获取 RIN 可能会对我们的经营业绩产生不利影响.

实际上，我们所有的乙醇都与 RIN 一起出售，客户使用 来遵守 RFS II。如果我们的生产不符合美国环保署对RIN生产的要求， 将来我们将不得不在公开市场上购买RIN或以低得多的价格（例如在出口 市场上）出售乙醇，以适应不存在RIN的情况。RIN 的价格因多种因素而异，无法预测。未能获得足够的 RIN 或依赖无效的 RIN 可能会使我们受到 EPA 的罚款和处罚。

各种研究批评了乙醇，尤其是玉米基乙醇的效率 ，这可能会导致减少或废除 促进乙醇的使用和国内生产或以其他方式对公众对乙醇作为替代燃料的看法和接受产生负面影响的激励措施和关税。

尽管许多贸易团体、学术界和政府 机构都支持将乙醇作为促进更清洁环境的燃料添加剂，但其他人则批评乙醇生产比其他生物燃料消耗 更多的能源，排放更多的温室气体，并可能消耗水资源。其他研究 表明，玉米基乙醇会导致乳制品、肉类和其他食品的价格上涨，从而对消费者产生负面影响。

如果这些观点获得接受，对促进玉米基乙醇使用和国内生产的现有 措施的支持可能会减少，从而导致这些措施的减少或废除。 这些观点还可能对公众对乙醇行业的看法以及对乙醇作为替代燃料的接受产生负面影响。

联邦政府对纤维素乙醇的支持可能会导致 减少对玉米衍生乙醇生产商的激励措施。

2009 年 的《美国复苏和再投资法》和 EISA 提供了融资机会，以支持从柳枝草和杨树 树等生物质来源获得的纤维素乙醇。这些联邦政策可能表明，长期以来，政治倾向于使用柳枝草、青贮饲料或木屑等替代原料 的纤维素工艺。纤维素乙醇的碳足迹比玉米衍生的乙醇小，不太可能将 食品从市场上转移出去。我们的工厂被设计为单一原料设施，位于玉米生产区，附近替代的 原料有限，需要大量额外投资才能转为纤维素乙醇的生产。采用 纤维素乙醇作为乙醇的首选形式可能会对我们的乙醇业务产生重大不利影响。

我们的乙醇业务受到环境和其他法规 的影响，这些法规可能会阻碍或禁止我们成功运营工厂的能力。

我们的乙醇生产设施受 广泛的空气、水排放和其他环境法规的约束。我们必须获得大量许可证才能建造和运营 我们的工厂。监管机构可能会对许可证施加不利的条件或其他限制，或者增加我们的 成本。可以采用更严格的联邦或州环境法规，这可能会大大增加我们的运营成本 或要求我们花费大量资源。

我们的乙醇工厂排放各种空气中的污染物 作为乙醇生产过程的副产品，包括二氧化碳（一种温室气体）。2007 年，美国最高法院在一宗旨在要求美国环保局监管车辆 排放中的二氧化碳的案件中，根据《清洁空气法》将 二氧化碳归类为空气污染物。2010年2月，美国环保局发布了其关于可再生燃料标准计划的最终法规。我们认为 我们的工厂已达到一定的运营能力，但是工厂扩建需要我们

使温室气体 (GHG) 排放量在 2005 年的基准测量基础上减少 20% 的阈值，以生产符合 RFS II 要求的乙醇。为了进一步扩大我们的工厂产能， 我们可能需要获得额外的许可、安装先进的技术设备或减少一定数量的蒸馏器 谷物的干燥。我们还可能需要安装二氧化碳缓解设备或采取其他措施，以遵守未来的法律 或法规。遵守未来有关二氧化碳排放的法律或法规，或者如果我们选择扩大某些工厂的产能 ，则遵守当时的二氧化碳法规可能会付出高昂的代价，并可能使我们无法满负荷运营 我们的发电厂或实现盈利，这可能会对我们的财务业绩产生负面影响。如果工厂不满足某些排放要求，我们还面临着 乙醇产量超过我们传统产能的风险，不符合RIN的资格。

加州空气资源委员会（“CARB”） 通过了一项LCFS，要求将运输燃料的温室气体排放量减少10％。间接土地使用费包含在此生命周期 温室气体排放量计算中。如果玉米基 乙醇未能实现生命周期温室气体减排，该标准可能会对加利福尼亚州的玉米基乙醇市场产生不利影响，如果其他州采用类似的标准，则该标准可能会对玉米基乙醇市场产生不利影响。这可能会对我们的财务业绩产生负面 影响。

我们的乙醇业务可能会受到 各种环境、健康和安全以及财产损失索赔和责任的约束。

我们的乙醇业务的运营使 业务面临环境、健康和安全索赔以及财产损失索赔的风险，例如不遵守环境 法规。也可以根据其他人的行为或不作为对我们的乙醇业务提出此类索赔。 严重索赔可能会对我们的经营业绩、财务状况和未来的现金流产生重大的负面影响。

我们的业务不是多元化的。

我们的财务业绩在很大程度上取决于我们 以盈利方式运营乙醇工厂的能力。如果我们的乙醇工厂无利可图，我们缺乏多元化可能会对我们的经营业绩、 财务状况和未来的现金流产生重大的负面影响。

我们可能无法兑现生产 和销售乙醇的承诺。

我们有时可能会使用远期 合约出售我们的产品。如果由于经济状况、业务中断或其他因素我们无法生产产品，我们可能会产生 额外成本，或者必须以不利的价格购买商品以履行我们的合同承诺。这可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响 。

我们可能无法兑现购买 商品的承诺。

有时，我们可能会通过远期合约购买某些大宗商品 ，但不以已知价格通过远期合约出售相应数量的乙醇。如果乙醇和副产品 价格下降到可能导致重大无利可图的经营业绩的水平，我们可能会承担额外的成本和/或损失 来履行我们的合同承诺。这可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们出售蒸馏谷物 的收入取决于其作为动物饲料的持续市场接受度。

蒸馏器谷物是玉米发酵生产乙醇的副产品。在发酵过程中可以使用抗生素来控制细菌污染；因此，抗生素 可能少量存在于作为动物饲料销售的蒸馏器谷物中。由于可能存在抗生素残留，美国食品药品监督管理局兽医中心 兽医中心对使用蒸馏谷物作为 动物饲料可能对动物和人类健康造成潜在危害表示担忧。如果公众开始担心蒸馏谷物对 食品供应或作为可接受的动物饲料的影响，蒸馏谷物市场可能会受到负面影响，这将对我们的经营业绩产生负面影响。如果需要，我们可能无法获得合适的抗生素替代品， 也会对蒸馏谷物市场产生负面影响。

据估计，美国生产的 蒸馏器谷物中有34％是在2023年出口的。蒸馏厂谷物的价格受益于该产品的出口。近年来， 某些国家出于各种原因拒绝进口美国蒸馏厂的谷物。如果出口货物被拒绝或延迟， 蒸馏厂谷物的市场价格将受到负面影响，这将对我们的乙醇经营业绩产生负面影响。

我们在 生产蒸馏器谷物之前立即提取蒸馏器玉米油。多项研究正试图确定蒸馏商开采的玉米油是否会影响 由此产生的蒸馏器谷物的营养价值。如果确定蒸馏商的玉米油开采对蒸馏厂谷物的 营养能量含量产生不利影响，则我们出售的蒸馏谷物的价值可能会受到负面影响，这将对我们的经营业绩产生负面影响。

我们在乙醇行业面临激烈的竞争 。

在新的乙醇投资机会方面，我们面临着激烈的竞争 。我们的许多竞争对手比我们规模更大，拥有更多的财务资源和知名度 。我们必须根据支持和加强当地乙醇 工厂机会发展的战略，争夺投资机会。根据我们的战略，我们可能无法成功地争夺投资机会。

乙醇行业主要由专门从事乙醇生产的实体和生产乙醇及其基础谷物业务的大型综合谷物公司组成。几家大型石油公司已进入乙醇生产市场。如果这些公司增加其乙醇 工厂的所有权，或者如果其他石油公司寻求直接生产乙醇，那么从我们的乙醇工厂等独立生产商那里购买乙醇 的需求就会减少。无法保证我们的乙醇工厂能够成功竞争 ，也无法保证来自拥有更多财务资源的大公司的竞争不会对我们的乙醇业务业绩产生重大不利影响。

我们可能会面临来自 外国生产商的竞争。

乙醇行业存在外国竞争的风险 。巴西目前是世界第二大乙醇生产国。巴西的乙醇产量 主要以甘蔗为主，而且视原料价格而定，其生产成本可能比玉米衍生的乙醇便宜。根据RFS，某些 方有义务满足先进的生物燃料标准。近年来，从巴西进口的甘蔗基乙醇一直是义务方遵守该标准的最经济手段之一。

如果大量增加外国 乙醇产能，此类设施可能会造成乙醇供应过剩，这可能会导致乙醇价格下降。 此外，外国乙醇生产商可能

能够以低于我们的 成本生产乙醇。这些风险可能会对我们的财务业绩产生重大不利影响。

我们因向客户销售乙醇和蒸馏谷物而面临信贷 风险。

客户 无法向我们支付应收账款可能会导致我们蒙受损失，并可能对我们的流动性和 到期付款的能力产生不利影响。

我们可能无法雇用 和留住合格人员来运营我们的乙醇工厂和碳封存设施。

我们吸引和留住 合格人员的能力对运营效率和工厂盈利能力有重大影响。 乙醇行业对关键工厂员工的竞争可能非常激烈，而且美国对工人的需求也有所增加。我们可能无法吸引和 留住合格的员工。不这样做可能会对我们在个别工厂的财务业绩产生负面影响。

我们的工厂依靠不间断的能源和水 供应来运行。不可预见的工厂停工可能会损害我们的业务。

我们的工厂需要大量不间断的 天然气、电力和水供应才能运行。我们通常依赖第三方来提供这些资源。如果由于任何原因（例如供应、交付或机械问题）， 能源或水供应中断，并且我们无法获得 足够的替代供应来维持工厂运营，则我们可能需要停止生产。长时间停产 可能会导致物质损失。

我们在运营 和财务报告中依赖信息技术，该技术的任何重大故障、不足、中断或安全漏洞都可能损害我们 高效运营业务和准确、及时地报告财务业绩的能力。

我们在运营中严重依赖信息技术系统 ，包括库存管理、采购订单、生产、发票、运输、会计和各种 其他流程和交易。我们有效管理业务、协调 产品的生产、分销和销售以及确保及时准确地记录和披露财务信息的能力在很大程度上取决于这些系统的可靠性 和容量。尽管我们已采取适当的预防措施来保护我们的系统，但迄今为止，我们还没有遇到任何与安全漏洞或网络攻击、这些系统无法有效运行、 过渡到升级或替换系统时出现问题、通过网络攻击或其他方式破坏这些系统的安全漏洞可能导致工厂运营、产品销售延迟和/或中断、运营效率降低以及 延迟报告我们的 财务业绩。要解决任何此类问题，可能需要大量的资本投资。员工信息 或其他机密或专有数据的安全漏洞也可能对我们的声誉产生不利影响，并可能导致对我们的诉讼或 处以罚款。

由于我们无法控制的因素，包括自然灾害、恶劣天气状况、事故、流行病、国际 争议和不可预见的运营故障，我们面临潜在的业务中断 ，这些都可能对我们的运输业务产生负面影响，并可能对 我们的现金流和经营业绩产生不利影响。

由于自然灾害、恶劣天气条件、大流行病的爆发、列车 脱轨、罢工或我们的运输提供商的其他中断造成的严重轨道损坏，可用运输 的潜在业务中断 可能会导致原材料的采购和供应延迟

到我们的乙醇设施，或将乙醇 和蒸馏器谷物运送给我们的客户。此类业务中断可能导致我们无法满足客户需求或合同交付 要求，并可能导致客户流失。

我们运送大部分产品并通过铁路收到 部分玉米，这涉及潜在的监管变更的风险，这些变化可能会对我们的现金流和 经营业绩产生不利影响。

我们的乙醇和蒸馏器 谷物销售的很大一部分是通过铁路运输的。此外，我们还通过铁路收到一些玉米。鉴于最近发生的重大列车出轨事件臭名昭著， 有可能颁布额外的法规。对现有法律法规或新的法律法规的任何修改， ，包括铁路行业采取的自愿措施，都可能导致更高的运输成本，或者对运输乙醇等危险物质的油罐车的设计、建造 或运营提出新的要求。此外，任何涉及我们产品的出轨都可能 导致对我们提起法律索赔，这可能涉及重大责任。

我们在资本密集型行业中运营。 对外部融资的限制可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

我们可能需要筹集额外的融资来为我们的业务增长提供资金，或者在流动性需求增加（例如原材料成本增加）的时候。过去几年几家乙醇公司的破产申请 以及资本市场的波动减少了乙醇行业的可用资本。 在获得额外融资方面的任何延迟，或者我们无法这样做，都可能对我们的财务业绩产生重大不利影响。

在 2020 年的最初几个月，一种新的 COVID-19 菌株 传播到美国和其他国家。

为了遏制这种病毒的传播， 除了自愿私下实施的限制措施外，还规定了各种政府规定的限制措施，包括限制公开 集会、关闭零售商店、限制员工工作以及隔离可能接触过该病毒的人。 上述行动导致乙醇需求减少。如果将来这种病毒或其他病毒浮出水面，可能会导致我们的乙醇工厂长期停产 ，并可能对经营业绩和财务状况造成不利的实质性影响。 我们在2020财年的部分时间里闲置了NuGen和One Earth乙醇工厂，这主要是由于疫情的影响。

与我们的精炼煤业务相关的风险

我们认为，在2021年11月18日之前，我们的精炼煤生产公司 有资格根据IRC第45条获得税收抵免。我们避免与这项 投资相关的注销的能力受各种风险和不确定性的影响。这些风险和不确定性包括但不限于下文 所述的风险和不确定性。

IRC第45条规定的税收抵免的可用性。

我们根据IRC第 45节申请税收抵免的能力取决于我们的精炼煤业务是否满足IRC第45条规定的某些条件。美国国税局最终可以确定 我们的精炼煤设施和/或其运营不满足 IRC 第 45 节规定的条件。美国国税局目前正在对该业务进行审计，如果我们失去这些税收抵免，可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们的精炼煤业务及其副产品可能会导致环境 和产品责任索赔以及环境合规成本。

精炼煤 业务的建设和运营受联邦、州和地方法律、法规以及因保护 或保护环境、自然资源和人类健康与安全而产生的或与之相关的潜在责任的约束。此类法律法规通常要求企业 和/或运营所在的公用事业获得并遵守各种环境登记、许可证、 检查和其他批准。此类法律和法规还规定某些被认为促成或以其他方式参与向环境释放或威胁释放 危险物质的实体承担责任，无论当事方 行为的过失或合法性如何。即使在某一运营停止生产之后，这种风险仍然存在，因为 对环境的损害可以追溯到所使用的化学品或化合物的类型或与精炼煤的使用相关的作业。

我们的保险可能无法涵盖所有环境 风险和成本，或者在发生环境索赔时可能无法提供足够的保障。如果 环境损害或产品责任索赔造成重大未投保损失，或者如果环境合规成本因任何原因增加，我们的 运营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

我们必须创造应纳税所得额才能 使用第 45 节的联邦生产税收抵免。

如果我们没有产生足够的应纳税所得额 来使用精炼煤业务获得的税收抵免，我们可能会注销相关的税收属性，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们使用了专利技术。

作为运营的一部分，我们为专利技术支付了许可费 。如果我们的第三方运营商受到专利侵权索赔，我们可能会为捍卫我们的立场而支付律师费 ，并承担额外的费用和费用。

与REX和一般风险因素相关的风险

我们的现金存款集中在 金融机构，超过了联邦保险限额。

我们的现金存款通常超过联邦 保险限额。如果我们存入现金的金融机构遇到破产或其他财务困难，我们获得现金存款的机会 可能会受到限制。在极端情况下，我们可能会完全损失现金存款。这将对我们的流动性 和经营业绩产生负面影响。

我们可能无法实现合并、收购或其他投资的预期收益 。

我们打算继续寻求增长机会。 收购和类似交易涉及许多可能损害我们业务的风险，其中包括：

投资者和监管机构越来越关注环境、社会和企业 治理问题，可能会增加我们的运营成本，降低产品和资产的价值， 影响我们进入资本市场的能力。

全球气候变化继续受到公众和科学界的极大关注 人类活动的影响，尤其是二氧化碳和甲烷等温室气体排放的影响。现任联邦政府对环境问题的关注 增加了在国际上已经更加关注的国内采取行动的压力。未来几年，国际、国家和地方 法规可能会增加。增加减少温室气体排放的要求可能会增加我们的生产 成本。此外，推广内燃机汽车替代品的立法可能会减少对我们产品的需求。

一些人还认为，气候变化是极端天气事件增加的 原因，例如风暴强度增加、海平面上升以及历史上不太容易发生这些事件的地区的暴雨或干旱 。这些事件中的任何一个都可能对我们的运营或我们购买的原材料 的质量产生重大影响，从而导致成本增加。目前，我们无法确定气候变化引起的任何潜在不利的 天气事件的财务影响。

机构投资者继续采用环境、社会和治理准则 (ESG)，这加剧了立法和监管压力。近年来，一些投资者，包括某些 公共和私募基金管理公司、养老基金、大学捐赠基金和家族办公室，开始增加 既定政策，以减少或取消化石燃料股票，并鼓励更多地考虑ESG做法，以便 可能对我们的股价产生负面影响。这也可能导致潜在开发项目的可用资本资金减少， 进一步影响我们未来的财务业绩。

联邦、州和地方司法管辖区可能 质疑我们的纳税申报表状况。

在准备我们提交的纳税申报表以及其中包含的立场时，我们会使用重要的判断、估计和解释 以及复杂的税法的应用。我们认为，我们的纳税 申报状况是完全可以支持的。但是，联邦、州和地方司法管辖区可能会成功地对某些立场提出质疑。 我们目前正在接受与截至2015年1月31日至2022年止年度申请的税收抵免相关的联邦收入审查。 这可能会导致我们必须缴纳大量的额外所得税，并增加未来时期的所得税支出。

没有。

我们有效管理业务、 协调产品的生产、分销和销售以及确保及时准确地记录和披露财务 信息的能力在很大程度上取决于我们信息技术系统的可靠性和容量。尽管我们已经采取了我们认为 适当的预防措施来保护我们的系统，但迄今为止，我们还没有遇到任何与安全 漏洞或网络攻击、这些系统无法有效运行、我们的人员未能遵守既定程序、 在过渡到升级或替换系统时出现问题，或者网络攻击或其他原因导致这些系统的安全漏洞相关的重大不利事件工厂运营、产品销售延误和/或中断，我们的效率降低运营和延迟报告 我们的财务业绩。

作为我们常规和定期的总体风险 管理系统或流程的一部分，我们纳入了与网络安全相关的各种流程。关键的网络安全控制措施，例如访问 控制，包含在我们的内部控制框架中，我们每年都会对该框架进行评估，这是管理层财务报告内部 控制年度报告的一部分。此外，还定期与外包 IT 专业人员就公司和 整合后的工厂环境进行讨论，以确定是否正在采取适当措施来应对潜在风险。在我们合格的第三方 IT 专业人员的协助下，我们实施了许多安全措施，包括但不限于关键系统的多因素 身份验证、密码要求、访问控制和数据加密。我们的 IT 政策和程序包括 所有员工和所有第三方的期望，他们可能有权访问我们的 IT 系统，以维护我们 IT 系统的安全。

我们对我们 信息技术系统的整体安全的承诺始于公司最高层、董事会和管理层。管理层和 董事会负责对网络安全进行监督。管理层监督内部控制和全公司风险评估 流程。管理层定期向审计委员会提供有关控制框架以及IT控制环境中是否存在任何重大 缺陷或实质性缺陷的最新信息。审计委员会还负责通过公司举报人政策确定对任何申报的适当回应。举报人政策包括让公司 员工 有机会秘密和匿名地向审计委员会通报任何有关网络安全的担忧，以及任何 会计、内部会计控制或审计事项。审计委员会将向 董事会报告任何重大事项。

截至 2024 年 1 月 31 日，我们尚未发现 表明存在会对我们的业务和合并财务报表产生重大影响的网络安全事件。

第 2 项要求的信息 载于本报告第 1 项 “乙醇投资” 和 “设施” 项下。

我们不时参与与开展业务相关的各种 法律诉讼。我们认为，任何当前的诉讼都不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大的不利影响 。

不适用。

有关我们执行官的信息

以下是有关我们每位 执行官的某些信息。

*同时担任董事。

斯图尔特·罗斯2015 年当选为我们的董事会执行主席 。自 1984 年我们成立 一家控股公司以来，罗斯先生一直担任我们的董事会主席兼首席执行官。1984年之前，罗斯先生曾担任雷克斯广播电视公司的董事会主席兼首席执行官， 他在1980年创立了雷克斯广播电视公司，旨在收购一家经营四家零售商店的公司的股票。

扎法尔·里兹维 2015 年当选为首席执行官 官。里兹维先生自2010年起担任我们的总裁兼首席运营官，并在2006年至2010年期间担任副总裁。从 1991 年到 2006 年，里兹维先生担任我们的损失预防副总裁。

道格拉斯·布鲁格曼自 1989 年起担任我们的财务副总裁 兼财务主管，并于 2003 年当选为首席财务官。从 1987 年到 1989 年，布鲁格曼先生担任我们的公司 会计经理。布鲁格曼先生在1986年加入安永会计师事务所之前，曾受雇于安永会计师事务所。

爱德华·克雷斯自 1984 年起一直担任我们的秘书。克雷斯先生曾是Dinsmore & Shohl LLP（前身为切尔内斯基、海曼和克雷斯律师事务所）律师事务所的合伙人， 我们的法律顾问，自 1988 年起。克雷斯先生自1974年以来一直在俄亥俄州代顿从事法律工作。

第二部分

股东信息

我们的普通股在纽约证券 交易所上市，股票代码为REX。

截至2024年3月28日，共有70名持有我们普通股 记录的持有人，其中包括经纪人以提名人或街道名称持有的股票。

股息政策

该公司没有为我们的普通股支付现金分红 的历史。

发行人购买股票证券

2021 年 8 月 31 日，我们董事会增加了 的股票回购授权，增加了 1,500,000 股股票（经拆分调整后）。截至2024年1月31日，根据该授权，共有876,786股 股可供购买。

2023 财年第四季 季度没有股票回购。

股权补偿计划

有关根据 股权补偿计划获准发行的股票的信息，请参阅第 12 项 — 某些受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事宜。

性能图

下图比较了自2019年1月31日起至2024年1月 31日止期间，我们的普通股累计股东总回报率与标准普尔500指数和由Alto Ingredients, Inc.和Green Plains, Inc.组成的同行集团的累计总回报率 的年度变化百分比 。该图假设在2019年1月31日对我们的普通股和每个指数的投资为100美元，并对所有股息进行再投资。

比较 5 年累计总回报 假设初始投资为 100 美元
2024 年 1 月

概述

从2006年开始，我们一直是乙醇生产 设施的投资者，并且在2017年至2021年11月期间是精炼煤生产设施的投资者。 我们目前对三个乙醇生产实体进行股权投资，其中两个是多数股权。我们的精制 煤业务于 2021 年 11 月停止运营，该设施随后被出售。我们已将精炼煤业务 归类为已终止业务。我们将来可能会进行额外的替代能源投资，目前正在我们的One Earth Energy所在地附近开展一个碳封存项目。

我们的乙醇业务高度依赖于 大宗商品的价格，尤其是玉米、乙醇、蒸馏谷物、蒸馏器玉米油和天然气的价格以及玉米的供应情况。 由于这些大宗商品的价格波动，我们的经营业绩可能会大幅波动。 玉米的价格和供应会受到重大波动，这取决于影响大宗商品价格的几个因素，包括作物状况、 农场储存的玉米数量、天气、联邦政策、对外贸易以及战争或冲突造成的国际干扰。 因为乙醇和蒸馏器的市场价格并不总是与玉米价格直接相关 （例如 ，对原油和其他能源的需求及相关价格、乙醇和蒸馏谷物的出口市场需求、大豆粉 价格以及联邦政策决策和贸易谈判的结果可能会影响乙醇和蒸馏器谷物的价格）， 时，乙醇和蒸馏厂的谷物价格可能不会跟随玉米价格的变动，在玉米价格上涨或 乙醇或蒸馏厂谷物价格下降的环境下，会降低工厂的整体利润结构。因此，有时，我们的工厂 可能会在负或最低正的营业利润率下运营。

我们预计，在生产周期中，每加工一蒲式耳玉米，我们的乙醇工厂将生产大约 2.9 加仑的变性乙醇。我们将每蒲式耳玉米生产的实际加仑变性 乙醇称为已实现产量。我们将每加仑乙醇价格 与每蒲式耳玉米价格（除以已实现产量）之间的差额称为 “压碎价差”。如果压榨利差下降， 我们的乙醇工厂的经营业绩可能会无法持续提供足够的现金流。 在这种情况下，乙醇工厂的生产可能会减少或完全停止，以最大限度地减少单个 工厂的可变成本。

我们尝试在管理层认为适当时利用远期玉米和天然气购买合约、远期乙醇、蒸馏谷物和蒸馏厂玉米 石油销售合约以及商品期货协议，来管理与大宗商品价格波动 相关的风险。在给定时间段内，我们会尝试将这些销售合同 的数量与适当数量的玉米购买合同相匹配，届时我们可以从已执行的合同中固有的压榨利差中获得足够的毛利率 。但是，就乙醇价格而言，未来乙醇销售合同的市场通常落后于现货市场。因此，我们通常在未来任何给定时间执行不超过四个月的固定价格合约 ，我们可能会锁定玉米或乙醇的价格，而不会在短时间内锁定相应的乙醇或玉米 价格。由于我们的固定价格合约所涵盖的时间相对较短，我们通常不能 预测超过四个月的已实现压价差的未来走势；因此，我们无法预测乙醇设施运营未来收入或损失的可能性或 金额。

我们报告称，2023财年归属于REX普通股股东的净收益为6,090万美元，而2022财年约为2770万美元。由于2023财年的压榨利差上升，我们的乙醇业务在2023财年与2022财年相比增加了 的利润。乙醇 盈利能力的两个最大驱动因素是玉米和乙醇的价格，两者在年内都经历了显著的波动。芝加哥贸易委员会每蒲式耳的玉米 价格从2024年1月的低点4.40美元到6.85美元的高点不等

于 2023 年 2 月。标普全球普氏每加仑乙醇 的价格从2024年1月的低点1.52美元到2023年6月的高点2.67美元不等。

2017年8月10日，我们通过一家拥有95.35％ 股权的子公司收购了一家拥有精炼煤设施的实体的全部所有权权益。收购后，我们立即开始运营精炼煤设施 。由于该工厂从 2021 年 11 月 18 日起不再有资格获得联邦生产税收抵免，因此我们在该日停止运营，随后出售了该设施。我们在2021财年第三季度开始将该业务归类为已终止业务 。

One Earth Sequestration, LLC 是 One Earth Earth Energy, LLC 的全资子公司，位于 One Earth Earth Energy 乙醇工厂附近的碳 封存项目的开发阶段。已经钻了一口总深度约为7,100英尺的试井，其中有将近2,000英尺的山。遇到了西蒙·沙岩，这是地质构造，是 地区的主要碳储存资源。已经进行了三维地震测试，并进行了地质建模 ，用于预测注入碳的运动和羽流面积，以确定潜在油井的最大注入压力、储层质量和 储存容量。2022年10月，我们向 美国环境保护署（“EPA”）申请了三口油井的六类注入井许可证。此外，我们已经开始建造一座设施，用于捕获、 脱水和压缩来自One Earth Energy乙醇工厂的二氧化碳到适合封存的状态。我们预计 将在2024年7月31日之前完成施工，届时将在其他 基础设施完工后开始设施的测试。2023 年 10 月，我们向伊利诺伊州商务委员会提交了一份申请，要求修建一条短管道， 将二氧化碳从乙醇厂输送到封存地点。我们将继续寻求获得县级特殊用途分区 许可证。尽管我们在该项目上取得了有意义的进展并进行了大量投资，但我们将继续为各政府机构完成所需的 文件，并获得许可证和其他批准，但不能保证最终成功。

我们位于南达科他州马里恩的多数股权乙醇工厂NuGen Energy, LLC 签署了一项协议，成为Summit Carbon Solutions的碳捕集和封存管道的一部分。如果Summit Carbon Solutions 能够获得所有必要的许可和批准，该协议将允许NuGen通过 出售其乙醇生产设施的二氧化碳产量进行封存，分享税收抵免的经济利益，并减少其净碳排放。

我们计划寻找和评估各种投资 机会，包括乙醇和/或能源相关企业、碳封存、农业或其他我们认为符合我们投资 标准的企业。我们无法保证我们在寻找这种机会的努力中会取得成功。

乙醇投资

在2006财年，我们通过投资几家组织建造并随后运营乙醇生产厂的实体进入乙醇行业 。截至2024年1月31日，我们通过股权投资对三个实体 进行了投资。

下表汇总了截至2024年1月31日我们的乙醇 实体所有权权益：

这三个实体共拥有六个乙醇 生产设施，在截至2024年1月 31日的十二个月期间，这些设施总共出货了约7.16亿加仑的乙醇。在截至2024年1月31日的十二个月期间，我们拥有所有权的乙醇生产 设施对REX装运的加仑的实际所有权约为2.9亿加仑。

趋势和不确定性

可再生燃料标准II（“RFS II”）（ 制定于2010年10月）一直是美国乙醇使用量增长的重要因素。近年来， 在执行RFS II方面存在很多不确定性。在最初成立时，RFS II要求将 “常规” 或玉米衍生乙醇与汽油混合的量每年增加，直到2015年达到150亿加仑，并要求 在2022年之前保持该水平。从2023年开始，国会没有既定的目标交易量。如果国内可再生燃料供应不足或该要求严重损害 国内经济或环境，EPA 有权 全部或部分放弃生物燃料规定。此外，根据RFS II，每天处理少于75,000桶石油的小型炼油厂 可以向美国环保局申请豁免其提交可再生识别码（“RIN”）的要求。美国环保局通过与能源部和农业部的 协商，可以授予炼油厂全部或部分豁免，或拒绝 豁免。美国环保局发布了2016-2018年合规年度的88个炼油厂豁免，将法定可再生燃料量减少了 ，总共减少了43亿加仑。美国环保局没有批准2019-2022年任何小型炼油厂的豁免，并在2023-2025年的 拟议产量中延续了这一立场。关于美国环保局如何处理小型炼油厂的豁免，仍然存在多项持续的法律挑战， 包括2023年11月22日，美国第五巡回上诉法院（“法院”）就环保局先前否认的六项SRE对EPA作出不利裁决。法院将这六份请愿书发回美国环保局，每家炼油厂将继续在法院先前向其提供的临时 SRE下运营。

美国环保局已经发布了2023-2025日历年度的可再生燃料标准 容量义务。从2023年到2025年，传统生物燃料（包括玉米基乙醇）的产量为150亿加仑。此外，在2023年，美国环保局恢复了先前豁免的2.5亿加仑。

2022年的《减少通货膨胀法》可能会通过创建新的清洁燃料生产信贷（即《美国国税法》（“45Z”）第45Z条来影响我们的业务， 适用于2025年至2027年。清洁燃料生产抵免额定为每加仑乙醇约0.02美元，低于50个置信区间分数阈值 。该法案还根据《美国国税法》（“45Q”）第45Q条，将碳捕集税收抵免从每公吨50美元提高到每公吨85美元。纳税人可以选择从符合条件的碳封存 设施投入使用之年开始，但不得超过2032年12月31日，前五年将按45Q抵免（“直接支付”）价值的100％（“直接支付”）的税款对待。公司可以在两种税收抵免都可用的 期内选择 45Q 抵免或 45Z 抵免。其他潜在影响包括 (a) 延长生物柴油税收抵免，这可能会影响我们的 可再生玉米油的价值，因为该副产品是可再生柴油和生物质柴油生产的低碳原料； (b) 为可持续航空燃料创建新的税收抵免；(c) 为生物燃料加油基础设施提供资金，这可能会影响更高水平乙醇混合燃料的供应；以及 (d) 提供生产和购买条件电动汽车的积分，这可能会影响 上内燃机的数量随着时间的推移，道路最终会减少对汽油、柴油燃料和乙醇的需求。

如果这些趋势和不确定性持续下去， 我们未来的经营业绩可能会受到影响。

运营结果

下表汇总了我们的经营业绩（金额 以千计）：

下表汇总了按产品组 划分的净销售额和收入（以千计）：

下表汇总了选定的操作数据：

2023 年和 2022 财年的比较（合并 业绩）

净销售额和收入— 与2022财年相比，2023财年的 净销售额和收入下降了约3％。尽管我们在2023财年合并的 工厂的销售量确实比2022年有所增加，但2023财年我们所有产品的定价疲软导致两个财年之间销售额的总体下降。

由于每加仑的平均价格下降了9％， 与2022财年相比，2023财年的乙醇销量有所下降，但部分被加仑销售的8％增长所抵消。乙醇销售价格的下降 主要是由于大宗商品价格的下跌。

与2022财年相比，干蒸馏厂谷物的销售额在2023财年几乎持平，同比增长55,000美元，原因是每吨销售的平均价格下降了8％ ，但被销售吨数的增长9％所抵消。 干蒸馏器 谷物销售价格的下降主要是由于玉米价格的下跌，因为干蒸馏厂的谷物价格通常与玉米定价相关。 销量增加是2023财年乙醇产量增加的结果。

与2022财年相比，蒸馏商的玉米油销售额在2023财年下降了5％，原因是每磅的平均销售价格下降了约15％。 蒸馏商玉米油销售价格的下降主要是由于大宗商品价格的下跌。出售英镑的12％部分抵消了价格的下降 。

与2022财年相比，改性蒸馏厂谷物的销售额在2023财年下降了52％ ，原因是销售的吨数下降了42％，加上每吨 的平均销售价格下降了16％。改性蒸馏厂谷物销售价格的下降主要是由于玉米价格的下跌 ，因为蒸馏商的谷物定价通常与玉米定价相关。 我们的合并工厂出售改性或干燥蒸馏器谷物的决定会根据市场状况不时波动。

2023财年，衍生金融工具的亏损微不足道，而2022财年的亏损为100万美元。 亏损 与我们的风险管理活动有关，受到 一家合并乙醇工厂的价格变动和合同类型的影响。

销售成本— 2023财年的销售成本 比2022财年下降了约7,120万美元，下降了9％。2023财年，玉米约占我们销售成本的80％（5.842亿美元），而2022财年的这一比例约为83％（6.673亿美元）。由于玉米价格下跌，玉米成本 下降，但被两个时期之间玉米使用的增加所抵消。2023财年，天然气约占我们销售成本的4％（3,170万美元），而2022财年的这一比例约为6％（4,740万美元）。 天然气美元下降主要归因于单位成本的下降。

毛利— 由于上述原因，2023财年的毛利比2022财年增长了约4,960万美元，增长了102％。2023财年的毛利 占净销售额和收入的11.8％，而2022财年的毛利约占净销售额和收入的5.7％。

在给定时间段内，我们尝试将乙醇、蒸馏厂 谷物和蒸馏厂玉米油销售合同的数量与适当数量的谷物购买合同进行匹配，这时 我们可以从我们执行的合同中固有的压碎利润中获得足够的利润。但是，就乙醇价格而言，未来 乙醇销售合同的市场通常落后于现货市场。因此，我们通常在未来任何给定时间执行不超过四个月的固定价格合约 ，并且我们可以锁定玉米或乙醇的价格，而不会在短时间内锁定相应的 乙醇或玉米价格。由于我们的固定价格合约 涵盖的时间相对较短，我们一般来说

无法预测我们在四个多月内已实现的 挤压价差的未来走势。我们利用衍生金融工具，主要是交易所交易的大宗商品期货合约 和掉期，以及我们的谷物采购和大宗商品营销活动。

销售、一般和管理（“SG&A”） 费用— 2023财年的销售和收购支出约为2940万美元（占净销售额和收入的3.5％），较2022财年的约2,280万美元（占净销售额和收入的2.7％）增加了约660万美元，增长了29％。 的增长主要与2023年净收入增加导致绩效奖金支出的增加有关。此外，增长 还受到2023年第二季度向某些执行官发放的限制性股票奖励的影响，这些奖励在发行时计入 。

未合并的乙醇 关联公司的收益权益— 在2023年和2022财年，我们确认了对大河资源有限责任公司（“大河”）股权投资的收入分别约为1,390万美元和870万美元。我们对Big River的投资代表了截至2024年1月31日的过去 十二个月中出货的约3,840万加仑乙醇的实际所有权，该公司持有 四座乙醇生产厂的权益。

我们预计Big River 的运营经验将与 “概述” 部分中描述的压碎利差利润率趋势基本一致，因为Big River 的业绩取决于与我们的其他乙醇投资（乙醇、玉米、干蒸馏器谷物和天然气 定价）相同的关键驱动因素。

利息和其他收入— 2023财年的利息和其他收入约为1,570万美元，而2022财年的利息和其他收入约为1,300万美元。 2022年第二季度，该公司的合并工厂从美国农业部获得了 COVID-19 救济补助金，按2020年减产计算，总额约为780万美元。2023 年，每家工厂从该计划中获得了额外 的付款，总额约为 100 万美元。剩余的增长主要是由于我们在2023财年的超额现金收益率与2022财年相比有所增加，利息收入增加了 。

所得税前收入— 由于上述原因，2023财年的所得税前收入约为9,850万美元，而2022财年的所得税前收入约为4,750万美元。

所得税准备金 — 我们的有效税率为2023年和2022财年的准备金分别为22.9％和20.1％。我们的有效税率受合并公司的非控股权益影响 ，因为我们确认其所得税前收入或亏损的100％和 非控股权益，并且仅为子公司的部分收入或损失提供所得税准备金或福利。 在2023年和2022财年中，由于第162M条的薪酬限制，我们的有效税率分别提高了2.2％（约合220万美元）和1.1％（约50万美元）， 。在2022财年，由于乙醇工厂的研究和实验信贷，我们的有效税率比法定税率下降了5.4％（约合250万美元）。未来时期获得的这些 抵免额度将根据我们乙醇工厂的合格研究支出水平以及 税法的变化而有所不同。我们在2023财年没有进行任何符合条件的研究。在2023财年，为不确定税收状况提供的准备金微不足道 ，我们在2022财年的有效税率比法定税率提高了4.8％（约合230万美元）。

来自持续经营的净收益 — 由于上述原因，2023财年的持续经营净收入约为7,590万美元，而2022财年的 约为3,790万美元。

非控股权益（持续经营） — 在2023和2022财年，归属于非控股权益（持续经营）的收益分别约为1,500万美元和1,020万美元 ，代表其他所有者在NuGen和One Earth收入中所占的份额。

归属于REX普通股股东的净收益 （持续经营）— 综上所述，2023财年归属于REX普通股股东（持续经营）的净收益约为6,090万美元，而2022财年为2770万美元。

净收入

由于在2023和2022财年没有停止经营活动 ，归属于REX普通股股东的净收益与归属于REX普通股股东的净收益（持续经营）相同。

2022年和2021财年的比较

请参阅我们截至2023年1月31日的10-K表年度报告中的 “项目7管理层的讨论 以及对财务状况和经营业绩的分析”。

流动性和资本资源

我们的主要现金来源是 业务的收入。我们现金的主要用途是乙醇工厂和碳封存项目的资本支出、股票回购、向非控股权益持有人支付 款项，以及前几年为精炼煤运营亏损提供资金的缴款。

外表 — 截至2024年1月31日，我们的现金和短期 投资余额约为3.787亿美元，其中包括One Earth和NuGen持有的约3.311亿美元。 我们预计，One Earth和NuGen将把大部分现金用于营运资金需求、资本支出、一般企业 用途和股息支付。One Earth Energy目前正在开展碳封存项目，预计将有相关的 资本支出需求。我们预计，我们的权益法投资方将根据其营运资金和 资本支出需求限制股息的支付。

我们正在调查多余 现金的各种用途。我们预计，与One Earth 设施建设相关的资本支出约为1.65亿美元至1.75亿美元， 包括碳封存项目和工厂产能扩张以及为降低CI评分而持续进行的努力，我们目前 计划从可用现金中支付这笔费用。截至2024年1月31日，我们自成立以来已经花费了2580万美元，并且根据合同承诺 为碳封存项目再花费2,260万美元。截至2024年1月31日，自 成立以来，我们已经花费了1,280万美元，并根据合同承诺额外花费1,230万美元用于工厂产能扩张和降低CI分数 。对于所有项目，我们计划在2024财年花费1.25亿至1.5亿美元。

截至2024年1月31日，我们有一项股票回购计划，其授权级别为 再增加约87.7万股股票。当我们的股票价格 以我们认为低于净资产基础价值的价格进行交易时，我们通常会回购普通股。我们计划寻找和评估各种投资 机会，包括乙醇和/或能源相关的、碳封存相关的、农业或其他我们认为符合我们的 投资标准的企业。

运营活动— 2023财年，经营活动提供的净 现金约为1.28亿美元，而2022财年 财年的净现金约为5,480万美元。在2023财年，运营现金流由约 7,590万美元的持续经营净收入和约2,020万美元的调整提供，其中包括折旧、经营租赁使用权 资产的摊销、股票薪酬支出、权益法投资收入、投资利息收入、财产 和设备销售亏损以及递延所得税准备金。Big River 在 2023 财年向 REX 支付了约 1,200 万美元的股息。应收账款减少了约200万美元，这主要是由于产品的发货时间和收到

客户在 One Earth 和 NuGen 付款。截至2024年1月31日，库存 减少了约2180万美元，这主要是由于在制材料数量减少以及单位成本降低 。预付费用和其他资产增加了约450万美元，这主要是由于备用 部分增加了约130万美元，预付保险增加了30万美元，可退还的财产税约50万美元，套期保值 增加了180万美元，远期购买合同的公允价值约为50万美元。应付账款增加了约 790万美元，这主要是由于库存收据和供应商付款的时间安排。由于预计缴纳税款的时间安排，可退还的所得税增加了280万美元 。应计费用和其他负债减少了约450万美元， 这主要是由于运营租赁付款约540万美元和应计所得税减少了200万美元， 被应计工资增加约380万美元部分抵消。

2022财年，经营活动提供的净现金约为5,480万美元。在2022财年，运营现金流由来自持续经营的 业务的净收入约3,790万美元和约1,460万美元的调整提供，其中包括折旧、经营租赁使用权资产的摊销 、股票薪酬支出、权益法投资的收入、 投资的利息收入和递延所得税准备金。Big River在2022财年向REX支付了约630万美元的股息。 应收账款减少了约70万美元，这主要是由于产品的发货时间以及One Earth和NuGen收到了客户 付款。库存增加了约650万美元，这主要是由于加工中 材料的数量增加以及截至2023年1月31日的单位成本上涨。预付费用和其他资产增加了约50万美元，这主要是由于备件增加了约110万美元，预付保险增加了30万美元，被远期购买合同公允价值下降90万美元所抵消。应付账款增加了约150万美元，这主要是库存收据和供应商付款时间安排造成的。由于预计 纳税的时间安排，可退还的所得税减少了370万美元。应计费用和其他负债减少了约280万美元，这主要是由于约500万美元的经营租赁 付款被应计所得税的增加约200万美元部分抵消。

投资活动— 2023财年，投资活动提供的净 现金约为2840万美元，而2022财年用于投资活动的净现金约为1.985亿美元。2023财年的资本支出总额约为3,770万美元， 主要用于我们合并后的乙醇工厂的各种资本项目，包括1440万美元用于One Earth设施的扩建和CI降低 项目，以及1,550万美元用于碳封存项目。在2023财年，我们使用大约 4.485亿美元的现金购买了短期投资，并收到了与这些 类投资的到期日相关的约5.146亿美元的现金。

在2022财年，用于投资活动的净现金约为1.985亿美元。2022财年的资本支出总额约为1,560万美元，其中大部分 是One Earth's和NuGen乙醇工厂的各种项目，其中包括与One Earth能源乙醇工厂附近的 碳封存项目相关的约1,060万美元。在2022财年，我们使用约3.994亿美元 的现金购买了短期投资，并收到了与这些投资的到期日相关的约2.167亿美元现金，因为 其中某些投资在2023年1月31日仍未偿还。

融资活动— 2023财年用于融资活动的净 现金约为430万美元，而2022财年用于融资活动的净现金约为1,700万美元。在2023财年，我们使用约430万美元的现金向拥有One Earth's和NuGen乙醇工厂的实体 的非控股成员支付了股息。

在2022财年，用于融资活动的净现金约为1,700万美元。在2022财年，我们以大约 1,300 万美元的价格购买了大约 47.1 万股普通股

在公开市场交易中。在 2022财年，我们使用约400万美元的现金向拥有 One Earth's 和 NuGen 乙醇工厂的 实体的非控股成员购买股票，并向其支付股息。

根据我们的预测， 主要基于对工厂产量、乙醇、玉米、蒸馏谷物、蒸馏商玉米油和天然气的价格以及其他假设的估计， 管理层认为，来自运营活动的现金流和营运资金将足以满足One Earth的 和NuGen各自的流动性需求。但是，如果One Earth或NuGen的财务状况发生重大不利变化，或者实际销售或支出与预测有很大差异，One Earth和NuGen的流动性、 以及为未来运营和资本需求提供资金的能力可能会受到负面影响。

截至2024年1月31日，根据我们的权益法投资方Big River的各种贷款协议的条款，我们约有2.2％的净资产受到限制 。截至2024年1月31日，我们合并的 子公司或母公司均未限制净资产。

合同义务和承诺

在正常业务过程中，我们签订 协议，根据该协议，我们有法律义务在未来支付现金。这些协议包括与购买 库存和天然气以及租赁轨道车辆相关的义务。截至2024年1月31日，未来财年 年度的经营租赁协议下的最低租赁付款总额为1,470万美元，未来十二个月将支付510万美元。有关更多信息，请参阅附注7——合并财务报表附注中包含的租赁 。截至2024年1月31日，我们已经签订了未来购买玉米、天然气、天然气管道租赁和其他乙醇工厂资本支出合同，价值约为1.263亿美元，未来十二个月将支付1.23亿美元。有关更多信息，请参阅附注11——合并 财务报表附注中包含的承付款。

季节性和季度波动

我们的业务直接受到乙醇供应 和需求的影响。在春季和夏季以及假日旅行期间，对乙醇的需求通常会增加。

关键会计政策

我们认为，以下会计 政策的应用对我们的财务状况和经营业绩很重要，需要管理层做出重要的假设、判断和估计 。我们的假设、判断和估计基于历史经验、当前趋势以及管理层在编制合并财务报表时认为相关的其他因素 。管理层 定期审查会计政策、假设、估计和判断，以确保我们的财务报表按照 公认会计原则 (GAAP) 列报。但是，由于无法确定未来事件及其影响， 实际结果可能与我们的假设和估计有所不同，而且这种差异可能是实质性的。此外，如果使用不同的假设、 判断和估计，结果可能会有所不同，而且这种差异可能是实质性的。 我们的所有会计政策（包括下文讨论的会计政策）的摘要，请参阅合并财务报表附注1。

管理层认为，以下会计 政策对于帮助充分理解和评估我们报告的财务业绩是最关键的，它们需要管理层做出最困难、最主观或最复杂的判断，因为需要对本质上不确定的事项的影响做出估计。

收入确认— 当与客户 签订的相应合同条款下的义务得到满足时，我们认可乙醇、蒸馏谷物和蒸馏玉米油的 销售；这种情况发生在产品控制权的转让中，通常是在乙醇工厂发货时或装载用于运输产品的轨道车辆 时。

长期资产减值 — 每当事件或情况变化表明资产账面金额可能无法收回时，我们会审查我们的长期资产，包括财产和设备、权益法投资和经营租赁使用权资产， 进行减值。我们通过首先确定该资产组预计产生的预测未贴现现金流来评估 长期资产的减值。 如果该总额小于资产的账面价值，我们将确定该资产组的公允价值。减值损失 将按资产账面金额超过资产公允价值的金额确认。管理层 需要做出重大判断才能确定长期资产的公允价值，其中包括贴现现金流。这样的估计可能会受到 未来市场状况变化的重大影响。我们在2023、2022和2021财年没有记录任何减值费用。

所得税— 所得税 是根据当年应付或可退还的金额进行记录的，以及根据税收目的处理这些事件的差异，扣除估值补贴后，产生递延 税收资产和负债的事件的后果进行记录。我们 根据现行税法和税率以及对未来结果的其他预期，对递延所得税资产和负债的估计。随着时间的推移，现行监管税法和税率以及未来业务业绩的变化 可能会影响递延所得税负债的金额或递延所得税资产的估值 。我们已经为某些州净营业亏损结转额设定了估值备抵金。我们评估了 所有可用的正面和负面证据，以确定我们是否预计未来会产生足够的应纳税收入，允许 变现现有的联邦递延所得税资产。我们认为，管理层有足够的可客观核实的收入，可以得出结论，公司很有可能在可用的联邦递延所得税资产到期之前使用这些资产。 但是，这些递延所得税资产的变现尚不确定。我们目前对意想不到的市场 条件和立法发展等因素的估计的变化可能会对我们使用递延所得税资产的能力产生重大影响。

新的会计公告

有关近期会计 声明的信息， 见合并财务报表附注附注1。

如下所述，我们面临与大宗商品价格相关的市场波动 的影响。

大宗商品价格风险

我们通过使用远期买入和销售合约来管理与乙醇行业固有的大宗商品价格波动有关的一部分风险。截至2024年1月31日， One Earth和NuGen合并承诺购买约1740万蒲式耳的玉米，这是其 乙醇工厂的主要原料。截至2024年1月31日，One Earth和NuGen共承诺购买约190万百万英热单位的天然 天然气。截至2024年1月31日，One Earth和NuGen的合并销售承诺约为5,270万加仑的乙醇、12万吨蒸馏器谷物和1,490万磅蒸馏商玉米油。并非我们所有的承诺都是固定价格的。我们的市场风险敞口 ，包括风险管理活动的影响，基于对2024年1月31日起 的税前收入的估计影响，如下所示（金额以千计）：

第 8 项。财务报表和 补充数据

REX 美国资源公司及其子公司

合并资产负债表

（金额以千计）

见合并财务报表附注。

REX 美国资源公司及其子公司

合并运营报表

（金额以千计，每股金额除外）

见合并财务报表附注。

REX 美国资源公司及其子公司

股东权益综合报表

截至2024 年 1 月 31 日、2023 年和 2022 年 1 月 31 日的年度

（金额以千计）

见合并财务报表附注。

REX 美国资源公司及其子公司

合并现金流量表

（金额以千计）

在下一页继续

REX 美国资源公司及其子公司

合并现金流量表

（金额以千计）

见合并财务报表附注。

REX 美国资源公司及其子公司

合并财务报表附注