错误2023财年0000812011Http://fasb.org/us-gaap/2023#OtherLiabilitiesHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherLiabilitieshttp://fasb.org/us-gaap/2023#Goodwillhttp://fasb.org/us-gaap/2023#Goodwill00008120112022-08-012023-07-3100008120112023-01-31ISO 4217：美元00008120112023-09-25Xbrli：共享00008120112023-07-3100008120112022-07-31ISO 4217：美元Xbrli：共享00008120112021-08-012022-07-3100008120112020-08-012021-07-310000812011美国-美国公认会计准则：普通股成员2020-07-310000812011mtn：Exchange 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MetropolitanDistrictMember2023-07-310000812011mtn：工人的补偿和一般责任与建设和开发活动相关成员2023-07-310000812011mtn：NorthstarMember2022-08-012023-07-310000812011mtn：PerisherMember2022-08-012023-07-310000812011mtn：FallsCreekMember2022-08-012023-07-310000812011mtn：HothamMember2022-08-012023-07-310000812011mtn：MadRiverMountainMember2022-08-012023-07-310000812011mtn：UsernCorporationMember2022-08-012023-07-310000812011mtn：SwissConfederationLease1成员2022-08-012023-07-310000812011mtn：SwissConfederationLease2Member2022-08-012023-07-310000812011mtn：TubetschMember2022-08-012023-07-310000812011mtn：联邦运输优惠1成员2022-08-012023-07-310000812011mtn：联邦运输优惠2Member2022-08-012023-07-310000812011mtn：MountainMember2020-08-012021-07-310000812011mtn：住宿成员2020-08-012021-07-310000812011mtn：ResortMember2022-08-012023-07-310000812011mtn：ResortMember2021-08-012022-07-310000812011mtn：ResortMember2020-08-012021-07-310000812011mtn：RealEstateSegmentMember2022-08-012023-07-310000812011mtn：RealEstateSegmentMember2021-08-012022-07-310000812011mtn：RealEstateSegmentMember2020-08-012021-07-310000812011mtn：DoubletreeBreckenridgeMember2022-08-012023-07-310000812011美国-美国公认会计准则：地理分布国内成员2022-08-012023-07-310000812011美国-美国公认会计准则：地理分布国内成员2021-08-012022-07-310000812011美国-美国公认会计准则：地理分布国内成员2020-08-012021-07-310000812011美国-GAAP：地理分布外国成员2022-08-012023-07-310000812011美国-GAAP：地理分布外国成员2021-08-012022-07-310000812011美国-GAAP：地理分布外国成员2020-08-012021-07-310000812011美国-美国公认会计准则：地理分布国内成员2023-07-310000812011美国-美国公认会计准则：地理分布国内成员2022-07-310000812011美国-GAAP：地理分布外国成员2023-07-310000812011美国-GAAP：地理分布外国成员2022-07-310000812011国家：加利福尼亚州2022-08-012023-07-310000812011国家：加利福尼亚州2023-07-310000812011国家：加利福尼亚州2022-07-3100008120112006-03-0900008120112008-07-1600008120112015-12-0400008120112023-03-0700008120112006-03-092023-07-310000812011SRT：最小成员数2021-08-012022-07-310000812011SRT：最大成员数2021-08-012022-07-310000812011SRT：最小成员数2020-08-012021-07-310000812011SRT：最大成员数2020-08-012021-07-310000812011美国-GAAP：股票审批权SARSM成员2022-08-012023-07-310000812011美国-GAAP：股票审批权SARSM成员2021-08-012022-07-310000812011美国-GAAP：股票审批权SARSM成员2020-08-012021-07-310000812011美国-GAAP：股票审批权SARSM成员2022-07-310000812011美国-GAAP：股票审批权SARSM成员2023-07-310000812011mtn：RestrictedStockUnitsRsusMember2022-07-310000812011mtn：RestrictedStockUnitsRsusMember2022-08-012023-07-310000812011mtn：RestrictedStockUnitsRsusMember2023-07-310000812011mtn：RestrictedStockUnitsRsusMember2021-08-012022-07-310000812011mtn：RestrictedStockUnitsRsusMember2020-08-012021-07-310000812011SRT：情景预测成员mtn：ExpectedToBeRecognizedInOneYearMember2024-07-310000812011SRT：情景预测成员mtn：ExpectedToBeRecognizedInOneYearMember2025-07-310000812011SRT：情景预测成员mtn：ExpectedToBeRecognizedInOneYearMember2026-07-31mtn：小时

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

☒			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财政年度止7月31日, 2023

或

☐			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

在过渡期内，

佣金文件编号：001-09614

维尔度假村，Inc.

(注册人的确切姓名载于其章程)

 

特拉华州									51-0291762
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区)									(国际税务局雇主身分证号码)
小行星390
布鲁姆菲尔德，			科罗拉多州						80021
(主要执行办公室地址)									(邮政编码)

(303)			404-1800
(注册人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)节登记的证券：

每个班级的标题			交易符号			注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元			MTN			纽约证券交易所

根据该法第12(G)节登记的证券：

无
(班级名称)

用复选标记表示注册人是否为证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人。☒  是  ☐编号：

如果注册人不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。☐是☒ 不是

---

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。

☒  是  ☐编号：

以勾选方式检查注册人是否已以电子方式提交了根据S—T法规第405条要求提交的每个交互式数据文件（§ 232.405在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短时间内）。

☒  是  ¨编号：

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器

☒

加速的文件管理器

☐

非加速文件服务器

☐

规模较小的新闻报道公司

☐

新兴成长型公司

☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对登记人的任何执行干事在相关恢复期间根据§240.10D-1(B). ☐

用复选标记表示登记人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所界定)。

☐是☒编号：

注册人的非关联公司持有的有表决权和无表决权普通股的总市值，基于纽约证券交易所复合磁带于2023年1月31日（注册人最近完成的第二财政季度的最后一个营业日）报告的每股262.34美元的收盘价，为美元。10,473,772,605.

截至2023年9月25日， 38,149,524注册人的普通股已发行。

以引用方式并入的文件

注册人将于2023年7月31日起120天内向美国证券交易委员会提交的2023年年度股东大会最终委托声明的部分内容通过引用纳入本年度报告的第三部分第10至14项。

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目录表

第一部分
第1项。			业务			4
项目1A.			风险因素			21
项目1B。			未解决的员工意见			34
第二项。			属性			34
第三项。			法律诉讼			37
第四项。			煤矿安全信息披露			37
第II部
第5项。			注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券			38
第6项。			已保留			39
第7项。			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			39
项目7A。			关于市场风险的定量和定性披露			56
第8项。			财务报表和补充数据			58
第9项。			会计与财务信息披露的变更与分歧			99
项目9A。			控制和程序			99
项目9B。			其他信息			100
项目9C。			关于阻止检查的外国司法管辖区的披露报告			100
第三部分
第10项。			董事、高管与公司治理			101
第11项。			高管薪酬			101
第12项。			某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项			101
第13项。			某些关系和相关交易，以及董事的独立性			101
第14项。			首席会计费及服务			101
第四部分
第15项。			展示、财务报表明细表			101
第16项。			表格10-K摘要			104

1

---

前瞻性陈述

除本文包含的任何历史信息外，本10-K年度报告(下称“10-K年度报告”)中讨论或引用的事项包含符合联邦证券法含义的某些前瞻性陈述。这些陈述涉及分析和其他信息，这些信息是基于对未来结果的预测和对尚未确定的金额的估计而获得的。这些陈述还与我们预期的未来前景、发展和业务战略有关。

这些前瞻性陈述通过使用诸如“预期”、“相信”、“可能”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能”、“计划”、“预测”、“计划”、“项目”、“将会”等术语和短语以及类似的术语和短语来识别，包括提及假设。尽管我们相信这些前瞻性陈述所反映或暗示的我们的计划、意图和期望是合理的，但我们不能向您保证这些计划、意图或期望一定会实现。可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述大不相同的重要因素包括但不限于：

•总体经济状况，以及我们的业务和经营结果，包括在我们的Epic保险计划下，如果符合条件，我们将被要求向我们的通行证产品持有人退还的最终退款金额；

•整体经济状况持续疲弱，包括对整体旅游和休闲相关行业的不利影响；

•与高通胀或长期通胀、利率上升和金融机构中断的影响相关的风险；

•恶劣的天气条件或者自然灾害等突发事件的影响；

•我们的客人由于恐怖主义、军事冲突或传染性疾病爆发(如新冠肺炎)的不确定性、旅行选择的成本和可用性以及不断变化的消费者偏好、可自由支配的消费习惯或旅行意愿而产生的旅行意愿或能力；

•与旅行和航空公司中断相关的风险，以及对我们客人旅行能力的其他不利影响；

•与我们的信息技术系统中断或中断、数据安全或网络攻击有关的风险；

•与我们对信息技术的依赖有关的风险，包括我们未能保持客户或员工数据的完整性，以及我们适应技术发展或行业趋势的能力；

•我们为客户和合作伙伴获取、开发和实施相关技术产品的能力；

•我们业务的季节性以及在我们的运营高峰期可能发生的不良事件；

•在我们的登山和住宿行业或与其他娱乐和休闲活动的竞争；

•与我们业务的高固定成本结构相关的风险；

•我们为度假村资本支出提供资金的能力；

•与我们的供水中断有关的风险，这将影响我们的造雪能力和运营；

•我们依赖政府的许可或批准来使用公共土地或进行运营和资本改善；

•与联邦、州、地方和外国政府的法律、规则和法规有关的风险，包括环境、健康和安全法律和法规；

•与安全和隐私法律法规的变化相关的风险，这可能会增加我们的运营成本，并对我们有效营销我们的产品、物业和服务的能力产生不利影响；

•可能无法适应有关信息技术的技术发展或行业趋势；

•与我们的劳动力有关的风险，包括劳动力成本增加、关键人员的流失以及我们维持充足人员配置的能力，包括雇用和保留足够的季节性劳动力；

•我们品牌的质量或声誉恶化，包括我们保护知识产权的能力和我们在山区度假胜地发生事故的风险；

•与审查和改变对我们的环境、社会和治理做法和报告的预期有关的风险；

•我们成功整合被收购企业的能力，包括将它们整合到我们的内部控制和基础设施中；我们成功驾驭包括欧洲在内的新市场的能力；或者被收购企业可能无法按照预期表现的能力；

•与国际业务相关的风险；

•公司有外币风险敞口的外币汇率波动，主要是相对于美元的加元、澳元和瑞士法郎；

•税收法律、法规、解释发生变化，或者税务机关作出不利决定的；

•与我们的负债和我们在未偿债务(包括我们的无担保优先票据)下满足偿债要求的能力有关的风险，这可能会降低我们利用现金流为我们的运营、资本支出、未来商业机会和其他目的提供资金的能力；

2

---

•我们财务状况的重大不利变化；

•当前或未来诉讼和法律索赔的不利后果；

•会计判断和估计、会计原则、政策或准则的变更；

•第一部分第1A项下包括的其他风险和不确定因素。本文档中的“风险因素”。

可归因于我们或代表我们行事的任何人的所有前瞻性陈述都明确地受到这些警告性声明的限制。

如果这些风险或不确定性中的一个或多个成为现实，或者如果基本假设被证明是不正确的，我们的实际结果可能与预期、估计或预测的结果大不相同。鉴于这些不确定性，本10-K表格中包含或通过引用并入的信息的用户，包括投资者和潜在投资者，敬请不要过度依赖此类前瞻性陈述。实际结果可能与我们所作的前瞻性陈述所建议的结果大不相同，原因有很多，包括上文所述和第一部分第1a项。10-K表格中的“风险因素”。所有前瞻性陈述仅在本新闻稿发布之日作出。除非法律要求，我们不打算更新这些前瞻性陈述，即使新信息、未来事件或其他情况使它们不正确或具有误导性。

3

---

第一部分

第1项。生意场

一般信息

Vail Resorts，Inc.及其子公司在本文件中统称为“我们”、“我们”、“我们”或“公司”。

Vail Resorts，Inc.是特拉华州的一家公司，成立于1997年，是一家控股公司，通过各种子公司运营。我们的业务分为三个可报告的部门：Mountain、Lodging和Real Estate，分别占我们截至2023年7月31日的财年(“2023财年”)净收入的约88%、12%和0%。

我们的山地部经营着41个世界级的目的地山地度假村和区域滑雪场(统称为我们的“度假村”)。此外，山地部还包括辅助服务，主要包括滑雪学校、餐饮和零售/租赁业务。

在住宿领域，我们拥有和/或管理着一系列RockResorts品牌的豪华酒店和公寓、其他战略住宿物业和大量靠近我们北美山区度假村的公寓、国家公园管理局(“NPS”)特许物业，包括在Grand Teton国家公园经营度假村的Grand Teton Lodge Company(“GTLC”)、科罗拉多州的一家度假村地面交通公司和山地度假村高尔夫球场。

我们将“度假村”称为“山地”和“住宿”部分的结合。我们的房地产部门拥有、开发和销售度假村社区内和周围的房地产。

有关公司部门和地理区域的财务信息和其他信息，请参见第7项。“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”和项目8。“财务报表和补充数据。”

山段

在山地部分，该公司经营以下41个目的地山地度假村和地区性滑雪区，其中包括2022/2023年北美滑雪季美国十大游客最多的度假村中的五个度假村：

*指目的地山区度假村，通常接待长途旅行者的滑雪者访问的很大一部分，而不是我们的地区性滑雪区，后者往往产生主要来自各自当地市场的滑雪者访问。

4

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我们的山地部的收入来自销售缆车门票，包括PASS产品，以及为客人提供的全面便利设施，包括滑雪和滑雪板课程、设备租赁和零售商品销售、各种用餐场所、私人俱乐部运营和其他冬季和夏季娱乐活动。除了提供广泛的客人便利设施外，我们还将一些自有和租赁的商业空间出租给第三方运营商，以在我们度假村基础上的便利设施组合中增加独特的餐厅和零售店。

我们的许多目的地山地度假村全年运营，为具有吸引力的不同客户提供全面的度假体验。我们提供广泛的冬季和夏季娱乐活动，包括滑雪、滑雪板、雪鞋、雪管、观光、山地自行车、有导游的徒步旅行、拉链、挑战绳索课程、高山滑梯、山地过山车、儿童活动和其他娱乐活动。总体而言，我们的度假村位于人口中心附近，总计约有1.1亿人。

目的地山地度假村

落基山脉(科罗拉多州和犹他州度假村)

•布雷肯里奇滑雪场--美国游客最多的山地度假胜地2022/2023年滑雪季有五个相互连接的山峰，为每个技能水平提供了广泛的地形，包括进入林线以上的中级和专业地形，以及进步和获奖的地形公园。

•公园城市度假村(公园城市)-2022/2023年滑雪季节美国第二大游客最多的山地度假胜地，也是美国面积最大的山地度假胜地，公园城市提供7300英亩的可滑雪面积，包括各种类型的滑雪者和滑雪者的不同地形。

•维尔山度假村(“维尔山”)-2022/2023年滑雪季美国第三大游客最多的山地度假村。维尔山拥有北美最广阔和最多样的地形，约有5,300英亩可滑雪，包括七个世界著名的后碗和度假村的乡村蓝天盆地。

•Keystone Resort(Keystone)-2022/2023年滑雪季美国第九大游客最多的山地度假胜地，也是科罗拉多州最大的夜间滑雪区。对于2023/2024年滑雪季，我们还计划完成Bergman Bowl的变革性缆车服务地形扩展项目，增加555英亩的缆车服务地形，增加一个新的六人高速缆车，并提供通往埃里克森碗的缆车服务通道。Keystone是家庭的首选目的地，其“Kidtopia”项目专注于为山上和山下的孩子提供活动。

•海狸溪度假村(Beaver Creek)-2022/2023年滑雪季美国第十大游客最多的山地度假胜地。Beaver Creek是一个拥有多个村庄的欧式度假胜地，还包括一个世界知名的儿童滑雪学校项目，专注于提供一流的体验和独特的便利设施，如专用的儿童吊车。

•顶峰巴特山度假村(“顶峰巴特”)-位于科罗拉多州西南部，占地1500多英亩，垂直落差超过3000英尺。Crested Butte以其历史城镇、标志性的山峰和传奇的滑雪和骑马地形而闻名。

太平洋西北(加拿大不列颠哥伦比亚省)

•惠斯勒黑梳(“惠斯勒黑梳”)-惠斯勒黑梳位于加拿大不列颠哥伦比亚省的海岸山脉，距离温哥华国际机场约85英里(135公里)，是北美最大的全年山地度假胜地，两座山脉由山峰2号缆车相连，提供超过200个标记跑道，超过8,000英亩(3,300公顷)的可滑雪面积，14个高山保龄球，3个冰川和北美最长的滑雪季节之一。在夏季，惠斯勒黑梳提供各种活动，包括徒步旅行小径、自行车公园和观光。惠斯勒黑梳是国际游客的热门目的地，也是2010年冬季奥运会的举办地。

太浩湖度假村

•天堂山度假村(“天堂”)-位于太浩湖南岸附近，拥有超过4,800英亩的滑雪面积，天堂横跨加利福尼亚州和内华达州的边界，提供独特而壮观的太浩湖景色。天堂提供了很棒的夜生活，包括它靠近几家赌场。

•北极星度假村(“北极星”)-北极星位于太浩湖北岸附近，是太浩湖附近首屈一指的豪华山地度假胜地，提供优质住宿、充满活力的基地和超过3,000英亩的滑雪面积。北极星的村庄有高端商店和餐馆，一个会议中心和一个9000平方英尺的溜冰场。

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•柯克伍德山度假村(柯克伍德)-柯克伍德位于南太浩湖西南约35英里处，拥有塞拉利昂山顶的独特地理位置，以提供北美最好的高山高级地形而闻名，垂直落差2,000英尺，可滑雪面积超过2,300英亩。

瑞士

•Andermatt-Sedrun(“Andermatt-Sedrun”)-标志着我们在欧洲拥有和运营的第一个度假村，公司在2023财年收购了Andermatt-Sedrun 55%的控股权。Andermatt-Sedrun距离瑞士苏黎世约70英里(110公里)，距离瑞士日内瓦约200英里(320公里)，位于瑞士阿尔卑斯山的乌尔逊山谷。Andermatt-Sedrun提供近75英里(120公里)的各种地形和9800英尺(3000米)的最高海拔，横跨Andermatt、Sedrun和Gemsstock山脉，可以连接到独立拥有的Disentis。滑雪区横跨安德马特和塞德龙之间10英里(16公里)的风景秀丽的高山地带，包括标志性的奥贝拉普山口，并由全年运营的马特霍恩哥达德铁路连接。

区域滑雪区

我们的滑雪度假村网络允许我们在单一的Pass产品上将客人与免下车通道和目的地度假村通道连接起来。在人口众多的主要大都会地区建立业务，使我们能够在广泛的客人中推动PASS产品的提前承诺销售。

东北方向

我们在东北部拥有并运营着八个地区性滑雪场，我们相信，这些滑雪场为距离纽约、波士顿和更大的新英格兰市场车程内的客人提供了引人注目的地区和当地联系。斯托是东北地区首屈一指的高端地区性滑雪场，提供卓越的滑雪运动和非凡的基地体验。奥克莫和雪山是吸引人的地区性目的地，为纽约大都市区和整个新英格兰的客人提供服务。亨特山是一个主要为纽约大都市区服务的一日游滑雪场。此外，我们在新罕布夏州拥有四个滑雪区，为新英格兰各地的客人提供服务。

大西洋中部(宾夕法尼亚州)

我们在大西洋中部地区拥有并经营着八个滑雪场，为费城、匹兹堡、新泽西南部、巴尔的摩和华盛顿特区的客人提供服务。我们在该地区的存在使我们能够提供令人信服的当地选择和到我们的优质东北地区滑雪场的轻松夜间周末和假日旅行，这些滑雪场距离这些市场不远。

中西部

我们在中西部拥有并经营10个滑雪场，吸引了来自芝加哥、底特律、明尼阿波利斯、圣路易斯、印第安纳波利斯、克利夫兰、哥伦布、堪萨斯城和路易斯维尔等地的客人。这些滑雪场距离主要的大都市市场很近，为初学者提供了方便地参加初学者滑雪项目的机会，许多滑雪场还为年轻人和家庭提供夜间滑雪。此外，这些滑雪区靠近大都市地区，因此狂热的滑雪者可以经常使用。

太平洋西北地区(美国)

史蒂文斯通行证度假村(“史蒂文斯通行证”)-史蒂文斯通行证位于华盛顿州下跌山脉的山顶，距离西雅图不到85英里，为超过1,100英亩的可滑雪地形提供各级地形。史蒂文斯山口已经运营了80多年，以其众多的碗、空地和面孔以及适合滑雪和骑马到深夜的广袤明亮的地形而闻名。

澳大利亚

澳大利亚是澳大利亚冬季国内滑雪的重要市场，也是澳大利亚淡季前往北半球的国际游客的来源地，估计每年有超过100万名澳大利亚滑雪者前往北美、欧洲和日本。我们拥有澳大利亚五个最大滑雪区中的三个，我们通过Epic澳大利亚通行证提供服务，这是一种专门针对澳大利亚客人的澳元计价通行证产品。位于新南威尔士州的佩里舍是澳大利亚最大的滑雪场，目标客户是悉尼大都市区和更广泛的新南威尔士州市场的客人，而福尔斯克里克和霍坦火山是维多利亚州最大的两个滑雪区，目标客户是墨尔本大都市区和更广泛的维多利亚市场。

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滑雪业/比赛

北美约有760个滑雪场，美国约有480个滑雪场，从为日间滑雪者提供服务的小型滑雪区到吸引日间滑雪者和寻求全面度假体验的目的地客人的大型度假村。在2022/2023年北美滑雪季，北美所有滑雪区的滑雪者总和约为8580万人次。我们的北美度假村在2022/2023年滑雪季期间接待了约1720万名滑雪者，约占北美滑雪者访问量的20.0%。

开发新目的地滑雪场的机会有限，原因是可以建造滑雪场的私人土地有限，在公共土地上建设滑雪场很难获得适当的政府批准，以及建设必要的基础设施所需的大量资金。因此，40多年来，北美几乎没有新的规模的目的地滑雪场，这使得并应该继续使位置最好的目的地度假村受益于未来的行业增长。我们的度假村与其他主要的目的地山地度假村竞争，其中包括Aspen Snowms、铜山、猛犸象、鹿谷、雪鸟、Palisade Tahoe、Killington、Sierra at Tahoe、Steambove、Jackson Hole和冬季公园，以及科罗拉多州、加利福尼亚州、内华达州、犹他州、太平洋西北部、东北部、西南部、不列颠哥伦比亚省、加拿大、澳大利亚和瑞士的其他滑雪场，以及世界各地的其他目的地滑雪场以及与滑雪无关的度假选择和目的地。此外，我们的通行证产品还与北美其他单一和多个度假胜地的频率通行证产品展开竞争，包括Ikon Pass、Mountain Collective Pass以及各种地区性和地方性Pass产品。

本节所述的滑雪业统计数据主要来源于美国科罗拉多州滑雪之乡、加拿大滑雪理事会、科特克国家季末调查以及其他行业出版物发布的数据。

我们的竞争优势

我们相信，我们一流的度假村和商业模式使我们的公司有别于滑雪行业的其他公司。我们在北美不同地理位置和重要的滑雪目的地拥有并运营一些最具标志性的品牌目的地山地度假村，包括科罗拉多州、犹他州、太浩湖和太平洋西北部(包括加拿大不列颠哥伦比亚省)。与这些度假村相辅相成的是东北部、太平洋西北部、中西部和大西洋中部地区的区域滑雪场，这些滑雪场位于美国主要人口中心附近的战略位置，以及澳大利亚的三个滑雪区和瑞士的一个滑雪场。通过我们的数据驱动的营销分析和个性化的营销能力，我们的目标是增加滑雪通行证产品的渗透率，为我们的客人提供强大的价值主张，以换取在滑雪季节之前或非常早的时候承诺在我们的度假村滑雪或骑行的客人，我们相信这会吸引更多的客人到我们的度假村来。我们相信，与竞争对手相比，我们在资本改善方面投入了更多资金，并通过我们拥有和运营的度假村网络创造了协同效应，使客户能够使用我们的PASS产品访问我们的度假村网络，从而提高了我们的盈利能力。我们位于美国的许多目的地山地度假村通常是美国游客最多的滑雪场之一(2022/2023年美国滑雪季前十名中有五个)，根据行业调查，我们的大多数目的地山地度假村一直是北美排名最高的滑雪场，我们将此归因于我们提供高质量体验的能力。

我们认为，以下因素直接促成了每个度假村的成功：

非凡的登山体验

•世界级山地度假区和综合基地度假区

我们的山地度假村为初学者、中级、高级和专家级别提供多种滑雪和单板滑雪体验。每个山区度假村都完全融入了广阔的度假村基地，提供了广泛的住宿、餐饮、零售、夜生活和其他便利设施，其中一些是我们拥有或管理的。

•降雪条件

我们的度假村位于科罗拉多州和犹他州的落基山地区、太浩湖的内华达山脉以及加拿大不列颠哥伦比亚省的海岸山脉，通常每年都会有大量降雪，但我们在这些地区的造雪系统上投入了大量资金，帮助提供更一致的体验，特别是在初季。我们最近在科罗拉多州的造雪系统上进行了重大投资，改变了Vail、Keystone和Beaver Creek的赛季初地形体验。我们其他滑雪区的降雪量比我们北美西部的山区度假村要少，但我们已经在这些度假村投资了造雪业务，以便为我们的客人提供一致的体验。此外，我们在我们的每个山区度假村都提供了数百英亩的美化地形，并配备了大量的雪地美化设备。

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•电梯服务

我们系统地升级我们的电梯，并安装新的电梯，以增加上坡能力，并简化滑雪者的交通，以最大限度地提高客人体验。预计2023年日历年的可自由支配资本支出除其他项目外包括：

•在Keystone的Bergman Bowl新建一个高速六人电梯，提供超过550英亩的中高阿尔卑斯山地形，包括Bergman和Erickson Bowls的16条新步道；

•将布雷肯里奇的固定把手双5椅更换为新的高速四人升降机，这是对Peak 8根据地持续投资计划的一部分，该计划还包括新的教学场地和基地的运输地毯，以使初学者的场地更容易进入；

•将惠斯勒Blackcomb现有的四人高速Fitzsimmons电梯更换为新的高速八人电梯，这将增加惠斯勒村的上山能力，显著减少等待时间，并提高夏季运营期间的自行车运输能力；

•用新的四人升降机取代史蒂文斯帕斯目前的固定把手双凯尔椅升降机，以提高上山能力和客人体验；以及

•将阿提塔什现有的三人固定式Summit Triple电梯更换为新的高速四人电梯，增加了上坡能力，并减少了客人在度假村乘坐最长电梯的时间。

在过去的几年里，我们在我们的度假村安装或升级了几个高速缆车和吊车，包括2022/2023年北美滑雪季节12个度假村的18个新的或替换的缆车，这显著提高了电梯的容量，并减少了这些缆车位置的等待时间。过去几年的投资包括：

•惠斯勒黑梳的一个新的高速十人吊车取代了现有的六人吊车；

•用高速六人升降机取代惠斯勒黑梳现有的大红特快四人升降机；

•Vail‘s Sun Down Bowl中的一种新的高速四人电梯；

•用新的高速六人升降机取代Vail‘s Game Creek Bowl中的四人升降机；

•用高速四人托举取代布雷肯里奇的固定手柄双人托举；

•一种新的高速六人椅取代了北极星的康斯托克四人电梯；

•用高速四人托举取代了天堂的固定抓手三人北碗托举；

•将斯托、雪山、阿提塔什、波士顿磨坊、白兰地酒、杰克·弗罗斯特和大博尔德的11个现有电梯替换为新的高速和固定抓地式电梯；

•比弗克里克麦考伊公园地区250英亩的有电梯服务的地形扩展；

•一部新的四人高速升降机，服务于布雷肯里奇的第7峰；

•用六人高速电梯取代Keystone的四人秘鲁电梯；

•以新的三人固定式手柄升降机取代皇冠桃树升降机；以及

•将Okemo的四人量子电梯升级为六人高速电梯，并将四人量子电梯重新定位，以取代Green Ridge三人固定握持电梯。

•地形公园

我们致力于为日益增长的自由式滑雪者和单板滑雪运动员提供地形公园设计、教育和活动方面的行业领先地位。我们的每个目的地山地度假村都有多个地形公园，其中包括逐步具有挑战性的特征。这些公园结构，加上自由式滑雪学校项目，促进了从基本技能到专业技能的系统学习。

超凡的服务和便利设施

•对宾客体验的承诺

我们的重点是在客人旅程的每一个接触点提供优质服务。在到达我们的山地度假村之前，客人可以通过我们提供全方位服务的中央预订小组和我们的综合网站获得个人帮助，以预订所需的住宿、缆车票和通行证产品、滑雪学校课程、设备租赁、活动和其他度假服务。到达后，我们的度假村员工将充当大使，吸引客人，回答问题，并营造以客户为中心的环境。在2023年财政期间，我们宣布推出新的我的Epic移动应用程序(“我的Epic应用程序”)，我们预计将在2023/2024年向客人开放

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在北美滑雪旺季，我们的客人将可以在线购买他们的通行证产品或缆车票，并通过新的应用程序访问我们的度假村，利用免提蓝牙®技术，无需排队购买缆车票。此外，“我的Epic”应用程序允许客人捕捉他们在山上的活动(如滑雪天数、垂直滑雪脚和缆车活动)；提供当前步道地图以及实时的步道和电梯状态；允许客人访问真实和预测的电梯排队等候时间；以及提供有关停车、餐饮、活动和其他山上活动的信息。此外，从2023/2024年北美滑雪旺季开始，我们计划试行“我的Epic装备”，这是一个新的会员计划，让会员能够从各种流行的滑雪和滑雪板型号中选择他们想要的装备，并在他们需要的时间和地点将其送到他们需要的地方，每天免费在斜坡上接送。2023/2024年滑雪季期间，数量有限的Epic通行证持有者将在维尔、比弗克里克、布雷肯里奇和Keystone试行会员资格。该计划计划在2024/2025年滑雪季扩大到更多的北美度假村，并计划在未来的滑雪季进一步扩大。我的Epic齿轮旨在允许用户管理他们的整个体验，从齿轮选择到靴子试穿再到交付，所有这些都来自于新的我的Epic应用程序。

我们还通过各种调查和结果征求客人的反馈，以确保高水平的客户满意度，了解趋势，并制定未来的度假计划和便利设施。然后，我们利用这些客户反馈帮助我们将资本支出和运营努力集中到最需要的领域。

•Epic季票和日票产品

我们为我们的所有度假村提供各种通行证产品，主要是季票和Epic一日通票产品，这些产品既面向州外和国际(目的地)客人，也面向州内和本地(当地)客人。这些通行证产品可在滑雪季节开始前购买，为我们的客人提供更好的价值，以换取他们在滑雪季节开始前在我们的度假村滑雪的承诺。我们的PASS计划提高了客户的忠诚度，减少了对天气更敏感的客人的接触，从而带来了更大的收入稳定性，并使我们能够捕获有价值的客人数据。此外，我们的PASS产品客户每个赛季的滑雪天数通常比那些不购买PASS产品的客人更多，这导致了额外的辅助支出。此外，我们的PASS产品还能吸引新客人入住我们的度假村。我们的通行证产品在2023财年创造了约61%的电梯总收入，在2023财年创造了约73%的总参观人次(不包括免费通道)。PASS产品的销售是我们整个山区业务收入的关键组成部分，有助于在我们的度假村之间创造强大的协同效应。我们的通行证产品范围从提供特定天数的访问权限到我们的一个或多个度假村，再到我们的Epic通行证，它提供对我们所有度假村的不受限制的访问。Epic一日通是一种可定制的一到七天通行证产品，在赛季前购买，面向那些预计在赛季中滑雪一定天数的滑雪者和骑手，它有三个度假村产品可供选择。我们所有的PASS产品选项都可以在我们的消费者网站www.nowle.com上找到。我们网站上的信息不构成本文件的一部分。

作为我们推动PASS产品销售并在关键滑雪者市场和我们标志性的目的地山地度假村之间建立更紧密联系的持续战略的一部分，我们近年来继续扩大我们的物业组合。2022年8月，我们收购了位于瑞士的Andermatt-Sedrun滑雪场，标志着我们对欧洲滑雪场的首次战略投资和运营机会。2021年12月，我们收购了宾夕法尼亚州的Seven Springs Mountain Resort、Hidden Valley Resort和Laurel Mountain Ski Area(统称为Seven Springs Resorts)，增加了三个地区性滑雪场，这些滑雪场位于匹兹堡附近，扩大了我们在大西洋中部地区的业务，并从华盛顿特区、巴尔的摩和克利夫兰等其他主要大都市地区带来了更多的驱车业务。2019年9月，我们收购了Peak Resorts，Inc.，后者增加了17个地区性滑雪场，这些滑雪场位于美国东北部、大西洋中部和中西部地区关键的人口中心附近。此外，我们与第三方山地度假村签订了战略性的长期季票联盟协议，2023/2024年的滑雪季包括科罗拉多州的Telluride滑雪场、日本的白叶山谷和Rusutsu度假村、加拿大的落基山脉度假村、法国的Les 3 Vallées、瑞士的Disentis滑雪区和Verbier 4 Vallées、意大利的Skirama Dolomiti及奥地利的Ski Arlberg，这进一步提升了我们的Pass产品的价值主张。

通票产品持有者还可以获得额外的价值，以换取他们通过我们的Epic山地奖励计划提前承诺，该计划为通行证产品持有者在我们北美拥有和运营的度假村提供山上食品和饮料、住宿、团体滑雪学校课程、设备租赁等8折的折扣。Epic山地奖励适用于购买Epic通行证、Epic本地通行证、Epic一日通、Epic军事通行证和我们大多数其他通行证产品的人，无论客人是计划滑雪一天还是本赛季的每天。此外，购买所有通行证产品时不收取额外费用，Epic保险包括在内，并在某些度假村关闭和某些旅行限制的情况下提供退款，通行证持有者因资格赛情况而失去的任何赛季都将获得退款。此外，Epic还为符合条件的个人情况提供退款，包括符合条件的受伤、失业和许多其他个人事件。

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•顶级滑雪学校

我们的山区度假村是业内一些最高质量和最广泛认可的滑雪学校的所在地。通过出色的培训和丰富的工作机会，我们的滑雪学校已经成为该行业许多最有经验和最有资格的专业人士的家园。我们用最先进的设施和广阔的学习场地来补充我们的教员队伍，所有这些都非常关注客人的需求。我们提供各种各样的成人和儿童团体和私人课程选择，目标是培养终身滑雪者和骑手，并向我们的客人展示我们的度假村所提供的所有地形。

•就餐

我们的度假村提供各种优质的山上和基地乡村餐饮场所，从顶级的精致餐厅到步行街的快餐服务网点。在2022/2023年滑雪季，我们在我们的度假村运营了大约270个餐饮场所。

•零售/租赁

我们大约有340个零售/租赁点，专门经营包括滑雪、滑雪板和自行车设备在内的体育用品。我们的几个租赁地点提供送货服务，将滑雪和滑雪板装备以及专家建议直接带给我们的客人。除了在我们的每个度假村提供主要的零售/租赁业务外，我们还在科罗拉多州前线和明尼阿波利斯拥有零售/租赁地点。我们靠近主要人口中心的许多零售/租赁地点也为销售我们的PASS产品提供了主要场所。

•登山活动

我们是滑雪行业的领导者，提供全面的目的地度假体验，包括旨在吸引广泛兴趣的登山活动。在正常的冬季，除了我们出色的滑雪体验外，客人还可以选择各种与滑雪无关的活动，如雪管、雪鞋、风景秀丽的雪猫之旅、野外探险、马拉雪橇和高空就餐。在夏季，我们的山地度假村提供与滑雪无关的娱乐活动，并为客人提供各种各样的选择，包括风景优美的缆车和缆车、山地自行车、骑马、有导游的徒步旅行、4x4吉普车之旅和我们在维尔山、天堂和布雷肯里奇的Epic探索计划。Epic探索计划鼓励“从游戏中学习”，将广泛的环境教育元素穿插在众多活动之间，包括滑索、儿童活动、挑战绳索课程、浴缸、登山旅行、高山滑梯和高山过山车。Mountain部门还运营着几个公司拥有的山地度假村高尔夫球场，其中三个位于科罗拉多州，一个位于佛蒙特州，两个位于宾夕法尼亚州。

•住宿和房地产

高质量的住宿选择是提供完整度假体验不可或缺的一部分。我们拥有和管理的物业靠近我们的山地度假村，包括六个RockResorts品牌物业和大量的管理公寓单元，为我们的山地度假村客人提供了多种住宿选择。我们最近的房地产努力主要集中在通过向第三方开发商出售地块来扩大我们的目的地床位基础和升级我们的度假村的潜力，这反过来又为公寓、豪华酒店、停车场以及餐馆和零售店的商业空间的发展提供了机会。我们的住宿和房地产部门已经并将继续投资于与度假村相关的资产和设施，或寻找机会扩大和提升整体度假村体验。

住宿细分市场

我们的住宿部门包括拥有和管理的住宿物业，包括我们的豪华酒店管理公司RockResorts拥有和管理的住宿物业；我们在科罗拉多州、犹他州太浩湖、佛蒙特州、纽约、宾夕法尼亚州和加拿大不列颠哥伦比亚省的山区度假村及其周围管理的公寓单元；怀俄明州大提顿国家公园及其附近的两个NPS特许物业；科罗拉多州的一家度假地面运输公司；以及由我们的住宿业务管理的公司拥有和运营的山地度假村高尔夫球场，包括科罗拉多州的两个、怀俄明州的一个、加利福尼亚州太浩湖的一个和犹他州帕克城的一个。有关其他属性的详细信息，请参见第2项。“属性”。

住宿部门目前包括大约5500个拥有和管理的酒店房间和公寓单元。我们的住宿战略旨在通过我们拥有或管理以下项目来补充和加强我们的山地度假业务

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在我们的山区度假村附近提供住宿物业和公寓，并选择性地管理主要目的地的豪华度假村酒店。

除了我们拥有和管理的豪华度假村酒店和其他酒店和物业组合外，我们的住宿业务还包括一家科罗拉多州地面运输公司，该公司是我们许多客人乘飞机抵达科罗拉多州时的第一个联系点。我们提供从丹佛国际机场和伊格尔县机场到维尔谷(位于维尔、比弗克里克、雅芳和爱德华兹及其周边地区)和顶峰县(包括Keystone、布雷肯里奇、铜山、弗里斯科和银索恩)的全年地面交通服务。

酒店业/市场

酒店业领先的研究公司Smith Travel Research将酒店分为豪华、高档、高档、中档、中档和经济型。我们RockResorts旗下酒店的服务质量和住宿水平使其跻身于豪华酒店领域，这代表着酒店实现了业内最高的平均日房价(ADR)，其中包括四季酒店、丽思卡尔顿酒店和万豪豪华精选酒店等品牌。我们的其他酒店被归类为酒店市场的高端和高端细分市场。截至2023年7月31日，豪华和高端细分市场在美国拥有约827,000间客房，约2,700处物业。在2023年财政年度，我们拥有的酒店，包括某些RockResort酒店以及我们度假村附近的其他酒店，整体平均ADR为312.15美元，付费入住率为51.5%，每间可用房间收入为160.75美元，而高端市场的ADR为221.25美元，付费入住率为67.1%，每间可用客房收入为148.45美元。我们认为，这种与高端酒店的比较是恰当的，因为我们拥有的酒店组合包括豪华和高端酒店，以及我们一些属于高端酒店的酒店。我们住宿物业的高度季节性通常导致平均入住率低于整个住宿业的高端部分。

竞争

酒店业的竞争通常基于客房、餐厅、会议设施和服务的质量和一致性、地点的吸引力、全球分销系统的可用性和价格。我们的酒店在其地理市场内与当地拥有的独立酒店和度假村以及由国内和国际连锁酒店拥有或管理的设施展开竞争，包括四季、希尔顿、凯悦、万豪、丽思卡尔顿和威斯汀等品牌。我们的酒店还在全国市场竞争会议和会议业务。我们相信，我们在度假酒店利基市场上具有很强的竞争力，原因如下：

•我们所有的酒店都位于独特的、非常令人向往的度假目的地；

•我们的酒店组合已经获得了世界上一些最负盛名的酒店称号，包括Vail Square的Arrabelle酒店，目前被评为AAA 4级钻石酒店；

•我们的许多酒店(包括拥有和管理的酒店)的设计都是为了提供一种与周围环境相适应的感觉，增强客人的度假体验；

•我们的每家RockResorts酒店都提供同样高水平的质量和服务，同时仍提供独一无二的特色，使度假村相互区别。这吸引了寻求质量和服务一致性的旅行者，以及比大型豪华连锁酒店通常提供的更独特的体验；

•我们的投资组合中的许多酒店为客人提供各种便利设施，如世界级滑雪和高尔夫度假村、水疗和健身设施、水上运动和其他一些户外活动，以及广受好评的餐饮选择；

•我们的大多数酒店都提供带有最新技术的会议空间。此外，Keystone的客人可以使用我们公司拥有的Keystone会议中心，该中心是科罗拉多州落基山地区最大的会议设施，拥有超过10万平方英尺的会议、展览和功能空间。七泉度假村还提供会议服务，提供超过77,000平方英尺的会议和功能空间；

•我们有一个中央预订系统，利用我们的山地度假村预订系统，并有一个在线计划和预订平台，为我们的客人提供一个无缝和有用的方式在我们的度假村预订；以及

•我们积极通过资本改善来提升酒店的住宿和便利设施的质量。第三方拥有的物业的资本资金由这些物业的业主提供，以维持我们的管理合同所要求的标准。

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国家公园特许经营人物业

我们拥有GTLC，总部设在怀俄明州杰克逊霍尔地区，根据与NPS签订的特许权协议在大提顿国家公园内运营，初始期限将于2021年12月31日到期。2021年6月，我们同意了一项修正案，将协议期限再延长两年，到期日为2023年12月31日。NPS目前预计将在2023年底之前发布GTLC提供的服务的合同招标。我们目前预计，由于新合同的招标、准备、审查和授予需要时间，我们现有的协议将再延长一年，至2024年12月31日。我们预计NPS将在2023年秋季确认这一延期。我们还拥有弗拉格牧场，位于怀俄明州莫兰，位于黄石国家公园和小约翰·D·洛克菲勒的大提顿国家公园之间。纪念公园路(“公园路”)。Flagg Ranch根据与NPS达成的特许权协议运营，该协议将于2028年10月31日到期。GTLC还拥有杰克森霍尔高尔夫网球俱乐部(“JHG&TC”)，位于怀俄明州杰克逊附近的大提顿国家公园外。GTLC在大提顿国家公园和JHG&TC的运营季节通常从5月中旬到9月底。

在保留和获得NPS特许权协议方面，我们主要与Aramark Parks&Resorts、特拉华North Companies Parks&Resorts、ExplreUS和Xanterra Parks&Resorts等公司竞争。包括GTLC在内的四家全方位服务特许经营人在大提顿国家公园内提供住宿。在正常运营季节，GTLC在大提顿国家公园内提供三种住宿选择：杰克逊湖小屋，一个提供全方位服务的度假胜地，有385个房间，有1.7万平方英尺的会议设施；珍妮湖小屋，一个小而优雅的度假胜地，有37个小屋；以及科尔特湾村，一个有166个原木小屋、66个帐篷小屋、337个露营地和一个112个空间的休闲车停车场。除了这些设施外，我们还运营另外两个露营地：拥有304个地点的Gros Ventre露营地和拥有51个地点的Jenny Lake露营地。GTLC提供与住宿选择一样广泛的餐饮选择，包括自助餐厅、休闲餐厅和精致餐饮设施。此外，我们在整个GTLC物业中经营着11个零售店。GTLC的度假村提供广泛的活动供客人享受，包括杰克逊湖邮轮、租船、骑马、有导游的钓鱼、花车旅行、高尔夫和有导游的大提顿国家公园之旅。由于提供了大量的便利设施，以及国家公园系统的极受欢迎，GTLC在大提顿国家公园内的住宿在运营季节通常接近满负荷运行。

房地产细分市场

我们在我们的山区度假村拥有大量的房地产，主要是在科罗拉多州的顶峰和鹰县。我们房地产部门的主要活动包括向第三方开发商出售地块，以及规划未来的房地产开发项目，包括分区和获取适用的许可证。我们继续进行未来项目的初步规划和设计工作，并正在寻求与第三方开发商的机会，而不是承担我们自己的重大垂直开发项目。除了房地产开发销售产生的现金流外，这些开发活动还通过(1)创造更多的度假村住宿和其他与度假村相关的设施和场地(主要是餐厅、水疗中心、商业空间、私人山区俱乐部、滑雪者服务设施和停车场)，使我们有机会创造新的经常性收入来源，提高客人体验和扩大我们的目的地床位基础；(2)控制我们度假村的建筑主题；以及(3)扩大我们的物业管理和商业租赁业务。

市场营销和销售

我们的Mountain细分市场的营销和销售工作专注于利用营销分析来推动针对现有和潜在客户的有针对性和个性化的营销。我们通过在我们的电子商务平台上销售我们的通行证产品、缆车票、滑雪和游乐设施学校产品、装备租赁和住宿物业，以及通过我们的移动应用程序和缆车售票窗口来获取绝大多数客户交易的客户数据。我们使用以客人为中心的全渠道营销活动来推广我们的度假村，利用电子邮件、直接邮件、促销计划、数字营销(包括社交、搜索和展示)和适当的传统媒体广告(例如，有针对性的印刷、电视和广播)。我们还有旨在吸引团体、公司会议和会议业务的营销计划。我们的大部分营销努力为我们的网站带来了流量，我们在网站上向我们的客人提供有关我们每个度假村的信息，包括服务和便利设施、预订信息、虚拟旅游以及预订/购买我们的全套产品的机会(例如，电梯通道、住宿、滑雪和骑行学校、租赁等)。我们还与公司建立了战略联盟，以增强我们度假村的客人体验，并为交叉营销创造机会。

对于我们的住宿部门，我们通过营销和销售计划来推广我们的酒店和住宿物业，其中包括通过我们的数字渠道(搜索、社交和展示)直接向我们的许多客人进行营销，促销计划和印刷媒体广告，所有这些都旨在为我们的网站和中央预订呼叫中心带来流量。我们还通过各种套餐和促销活动(住宿、升降机)来促进全面的度假体验

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门票、滑雪学校课程、滑雪租赁设备、交通和餐饮)。此外，我们的酒店拥有活跃的销售队伍，以创造会议和集团业务。考虑到这两项业务的强大协同效应，我们在适当的时候将我们的度假村物业与我们的山地度假村营销努力结合起来进行营销。

在Mountain和Lodging两个细分市场，通过我们的网站和呼叫中心进行的销售使我们能够直接与我们的客户进行交易，这进一步扩大了我们的客户基础，并使分析能够提供越来越以客户为中心的营销体验。

季节性

滑雪场的运营具有高度的季节性，北美典型的滑雪季节通常从11月中旬开始，一直持续到4月中旬。为了部分缓解冬季收入集中在北美的情况，我们在夏季提供几项与滑雪无关的活动，如观光、山地自行车、有导游的徒步旅行、山地过山车、滑梯、高尔夫(主要包括在住宿部门的业务中)和我们的Epic探索计划。这些活动还有助于在我们的淡季吸引目的地会议和团体业务到我们的度假村。此外，我们的澳大利亚度假村的经营业绩，其滑雪季节通常发生在6月至10月初，部分抵消了我们在北美季节性较低时期的收入集中。

我们的住宿业务也具有高度季节性，旺季主要在冬季(GTLC、Flagg Ranch、某些管理物业和山地度假村高尔夫业务除外)。我们积极推广我们广泛的会议设施，并增加了更多的淡季活动，以帮助抵消我们住宿业务的季节性。此外，如上所述，我们在度假村附近经营着几个高尔夫球场。

可持续发展与社会责任

可持续发展仍然是我们的核心理念。作为一家植根于伟大的户外活动的公司，我们有独特的责任来保护和维护我们所处的令人难以置信的环境。通过我们的企业可持续发展和社会责任项目EpicPromise，我们专注于气候变化缓解和适应、资源保护以及通过向当地非营利组织捐款来建设更强大的当地社区。我们的可持续发展努力是多样化的，几乎涉及到我们业务的每一个领域。2017年，我们启动了对零的承诺，我们承诺到2030年实现净运营足迹为零。这一承诺包括：(1)通过提高运营能效实现净排放量为零，投资于可再生能源，投资于补偿和其他减排项目，(2)垃圾填埋为零，(3)运营对森林和栖息地的净影响为零，因为我们的运营活动造成的每一英亩土地都要恢复一英亩森林。

由于这一承诺，Vail Resorts被接受为RE100的第一家旅游和旅游公司，RE100是一项合作倡议，将400多家致力于100%可再生能源的全球有影响力的企业联合在一起。在2023财年，我们在实现零目标的承诺方面继续取得进展。具体地说，我们专注于减少垃圾填埋，并尽可能扩大我们强有力的堆肥和回收计划。在截至2022年7月31日的一年中(“2022财年”)，我们的北美业务实现了100%的可再生电力，因此，我们在2023年全国滑雪区协会年会上获得了金鹰气候变化奖。在2023财年，我们继续朝着零净排放目标取得进展，包括继续从我们启用的82涡轮机的梅溪风能项目以及其他可再生电力项目中购买可再生能源。

四年多来，Vail Resorts一直与其他滑雪公司的领导人合作，制定行业驱动的气候承诺。2021年6月，我们与Alterra Mountain Company、Boyne Resorts和POWDR一起宣布了气候合作宪章-滑雪业应对气候变化的第一个联合努力。该组织于2022年9月更名为山区气候行动合作组织，并继续倡导气候智能政策、创新的废物减少，并在合作伙伴各自的行动中深化可持续性。这一合作伙伴关系利用了我们在可持续发展方面的领导地位，预计将加快我们的集体进步，引领行业走向长期的变革性变化。

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此外，在2023财年，我们资助了华盛顿州、俄勒冈州和怀俄明州95英亩以前受到野火影响的植树造林，解决了全年100%受到我们业务永久影响的森林问题。通过EpicPromise的直接赠款和我们1美元的嘉宾捐赠计划的捐款，我们与几个当地环境组织合作，为修复项目提供资金，包括国家森林基金会、塔霍基金会、大提顿国家公园基金会、帕克城的山径基金会和惠斯勒黑梳的环境基金。我们还鼓励我们的员工通过在当地各种组织中做志愿者来帮助保护环境和支持他们的当地社区。Vail Resorts最近被《新闻周刊》评为《2023年美国最值得信赖的公司》之一，我们相信这反映了我们专注于通过倾听、学习和适应我们团队成员和客人的需求来建立客户、投资者和员工的信任，同时通过我们行业领先的可持续发展努力保持负责任的管家。

在2023财年，我们对EpicPromise社区影响赠款计划的重点是在关键社区提供更大规模的赠款，以支持住房和儿童保育。此外，继续支持粮食安全、平等获得教育和其他基本需求和服务。在我们与卡茨·阿姆斯特丹基金会合作的Epic全民青少年通道活动的第二年，我们接待了2,186名城市青年参加一个为期5天的雪上运动项目。我们还继续我们的传统访问计划，有9100多名青年参加了为期数天的计划，重点是在这个前所未有的时代，关注导师、领导力和户外时间对心理健康的影响。最后，我们的EpicPromise员工基金会(“基金会”)成立于2015年，是一个慈善基金会，由公司及其员工和嘉宾每年的捐款资助。基金会通过紧急救济和奖学金的赠款支持Vail Resorts的员工及其家人。每年提供100多万美元的补助金和奖学金，在有需要的时候帮助员工或寻求教育机会。有关基金会和我们的环境管理的更多信息，请访问www.EpicPromise.com。我们网站上的信息不构成本文件的一部分。

人力资本管理

在Vail Resorts，我们的人才理念旨在通过确保我们拥有合适的人才来实现我们未来的增长计划，从而使我们能够充分实现我们的使命和愿景。我们对我们的员工充满热情，我们专注于吸引、培养和留住最优秀的人才，并围绕他们建立最好的团队。在财政年度结束时，我们雇用了大约7,200名常年员工。在我们度假村2023财年不同的冬季和夏季运营季节中，我们雇佣了大约49,200名季节性员工。此外，我们还雇佣了大约200名常年员工和200名季节性员工，代表我们管理的酒店物业的所有者。我们认为我们的员工关系是积极的。

最近对员工工资和福利的投资推动了强劲的员工水平，使我们的山区度假村能够提供强劲的客人体验结果，包括登山活动以及我们的餐厅、住宿、滑雪和骑行学校以及零售/租赁地点。这些投资包括：(I)增加我们所有小时工的薪酬，包括2022/2023年北美滑雪季的季节性一线员工；(Ii)对我们的人力资源部进行投资，以支持全员工作，提供增强的员工体验和新的一线领导力发展计划；(Iii)为所有员工提供新的心理健康计划，即使他们没有参加雇主赞助的医疗计划，其中包括免费的心理健康治疗课程；(Iv)扩大生殖保健；(V)建立灵活的远程工作政策，允许公司员工在我们目前运营的任何州长期工作；和(Vi)新员工福利，包括零售和租赁设备的40%折扣。总体而言，这些投资帮助我们的季节性员工群体实现了强劲的回报率。

Vail Resorts的人才哲学认识到，人是我们推动业务增长的最重要资产，并概述了领导者在吸引、开发、吸引、留住和奖励高表现、高潜力人才方面所发挥的作用，包括支持他们实现未来的职业发展。我们的人才管理系统为领导者配备了有效评估、培养和奖励人才的计划和工具，并包括定期的领导人才审查和评估流程，以确保我们人才的素质和能力与我们业务战略和流程的复杂性保持一致。我们的管理团队经常审查人才战略和继任计划，包括与我们的董事会一起，以评估当前和未来的人才需求。我们在招聘、开发和准备高绩效、高潜力人才以进行内部流动和继任方面有着良好的记录，自2018年以来，我们通过绩效管理和人才升级，将高绩效、高潜力人才的比例几乎翻了一番。因此，我们全年高级领导职位的继任主要来自内部人才发展和晋升，而不是外部招聘(76%的内部满足率，包括重新聘用)。在过去的三年里，我们宣布了公司一些最高级职位的内部继任者，包括首席执行官、首席营销官、山区事业部的总裁以及酒店和零售部的首席运营官。在过去的三年里，我们最近任命的度假村总经理和首席运营官几乎都来自内部继任。此外，在2022年12月

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我们任命了新的执行副总裁总裁和首席财务官，他们之前在公司工作了十多年，担任过各种高级财务领导职务。

为了确保我们正在建设高绩效的团队，我们鼓励公司各级员工通过参与持续的活动来不断增长他们的领导力，这些活动建立领导能力并推动一致的领导期望，以实现业务成果。我们每年举办一次领导力峰会，将我们的高级经理及以上级别的领导人聚集在一起，以建立对业务优先事项的理解和协调，探索新兴的领导力话题，并在我们不断增长的全球业务和组织中建立联系。我们全年为同样的人群提供由我们的首席执行官领导的持续数字领导力系列讨论，并使领导者能够在与他们的团队对话中分享这些会议的经验和见解，以造福整个组织。我们的领导哲学非常强调情商和领导者理解自己对他人的影响的能力，并塑造这种影响以释放团队的潜力。

我们提供广泛的专业设计的领导力发展计划，为我们表现最好、潜力最大的员工提供差异化发展，这些员工构成了我们长期的领导力继任管道。在我们领导力发展文化的基础上，除了为季节性一线人才提供工资投资外，我们还重新推出了标志性的“Epic服务”培训。该计划激励和装备一线人才，他们在提供差异化的客人体验方面发挥着最重要的作用，以实践基于服务的领导能力。我们通过每日度假村一线表彰计划和经理主导的一线员工职业发展对话来强化这一计划的原则。完整的Epic服务开发平台使员工能够选择与其特定动机和职业目标相一致的领导力、客服和商业领域的精心策划的学习经验。通过完成所需培训、Epic服务认可计划的利用率和影响、员工敬业度分数、内部人才对一线领导角色的渠道准备情况、访客体验分数和净推广者分数来衡量结果。

我们利用季度持续倾听调查来衡量和了解员工可持续敬业度的关键驱动因素，及时进行调整以保持强大的一致性，并关心员工的需求。

韦尔度假村文化

我们人力资本管理战略的核心是我们的使命-创造一个一生的体验为我们的员工，这样他们就可以创造一个一生的体验给我们的客人。我们有一种以价值观为基础的领导文化，重视领导者的透明度、脆弱性和真实性。我们希望加入Vail Resorts的人是勇敢、热情和有抱负的人。作为Vail Resorts的员工，我们每天在做任何事情时都要对自己的七大基本价值观负责：服务他人、做正确的事情、做好事、安全、娱乐、包容和推动价值。

多样性、公平性和包容性

我们相信，多样性、公平性和包容性(Dei)是我们公司成功和行业未来增长的核心。在Vail Resorts，我们的核心价值观之一是“包容”，这意味着我们希望公司的每个人都欢迎其他人，包括所有种族、性别认同、性取向、能力和其他差异。我们最近还增加了一项新的领导能力“提升”，这要求我们的所有领导人都意识到自己的包容性行为，以便他们能够有意识地建立多样化的代表权，为我们的商业实践带来公平，并创建包容性社区，让所有人都能在其中茁壮成长。我们专注于从问责转向行动，从截至2024年7月31日的一年开始，我们将在我们针对所有员工的年度绩效管理流程中将“提升”作为一项能力。

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我们在整个公司建立性别多样性方面有着悠久的历史。在董事及以上级别的企业高级领导中，女性占55%，总体上，女性在企业中的角色占53%。在我们的投资组合中，有10个度假村是由女性领导的，包括我们11个目的地山区度假村中的6个(布雷肯里奇、维尔、帕克城、凤冠、惠斯勒黑梳和北极星)。我们董事会的十名董事中有五名是女性，我们的十二名执行委员会成员中有四名是女性，我们是少数几家同时担任首席财务官和首席执行官的财富1000强公司中的一家，我们的首席执行官柯尔斯滕·林奇是我们行业中唯一领导财富1000强公司的女性。虽然妇女目前约占山区业务高级领导职位的22%，但我们继续努力为这些历来由男性主导的职位带来更多的性别多样性。我们还开发了女性领导力项目和女性及盟友员工资源小组(“ERG”)，以培养包容的文化，并确保我们的人才实践公平。ERG是代表不足的人才框架的一部分，以创建一个社区，与那些拥有相同身份和盟友的人建立一个社区。总而言之，我们将ERG和亲和力小组称为“员工包容网络”。我们的第一个亲和力小组是彩虹室，成立于2021年，专注于为我们的LGBTQIA+员工和盟友创建一个社区。我们最近还宣布了两个新的亲和力组织，将于2024财年启动，分别是黑人员工网络和退伍军人、合作伙伴和盟友亲和力组织。

在我们成功增加女性代表的基础上，我们专注于改善Vail Resorts以及我们的社区和行业的种族多样性。为此，我们正在努力解决吸引、培养和留住BIPOC社区最优秀人才的障碍，以推动我们公司和行业的创新和增长。我们还在我们的营销努力中融入了更多样化的代表性，包括更直接地接触有色人种社区。在过去的三年里，我们围绕Dei进行了广泛的努力，包括在全公司范围内举办虚拟网络研讨会，提出不同的声音，与外部思想领袖进行Dei对话，与我们的“包容”价值观保持一致的在线Dei培训模块，针对我们新的“提升”能力培养领导者的能力，以及建立上述员工资源小组和亲和力小组。作为我们推动可持续变革承诺的一部分，我们作为一家公司正在倾听和学习，该公司是首席执行官行动、科罗拉多州包容性经济和公民联盟的一部分。

我们致力于为员工提供一生的体验。我们有一套完整的全面奖励计划，旨在为所有种族和性别的人提供全方位的体验支持，我们努力在外部人才市场上具有竞争力。此外，作为我们“包容”核心价值的一部分，我们定期进行薪酬公平审计，并根据需要进行调整。

我们的行为准则规定，每个员工都有权在没有骚扰和歧视的尊重环境中工作，我们要求我们的全职、全年员工以及某些季节性员工每年完成行为准则培训。这一年度要求包括各种主题的培训，如财务诚信、道德领导和反骚扰。在2023财年，这一员工基础的96%完成了培训。

山区安全

我们山上作业的性质伴随着固有的安全风险，我们员工的健康和安全是重中之重。积极参与创造一个安全可靠的环境并将伤害降至最低是每个员工的共同责任。为此，我们照例：

•提供资源和教育，以促进我们度假村的安全操作环境，包括遵守职业安全和健康管理局的标准，以及改善整体工作场所的安全和健康。

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这包括定期和持续的安全培训和评估，以及安全审核，所有雇员均须每年接受斜坡安全培训。

•主动评估风险，以识别和缓解不安全状况，并整合从事故中吸取的经验教训，以防止未来在我们的度假村网络中发生。

•聘请并培训专门的健康和安全团队，监督度假村的运营，以及每个度假村训练有素的滑雪巡逻专业人员。

员工住房

提供负担得起的员工住房对于实现我们的招聘和留住目标至关重要。虽然在我们运营的一些社区中，确定和确保负担得起的住房选择是一项挑战，但在我们的度假社区为一线员工提供负担得起的住房是员工价值主张的关键方面。在2023/2024年北美滑雪季，我们预计将在我们的度假村为大约6500名一线团队成员提供经济适用的住房，并在2024年夏季为GTLC额外提供1200名团队成员。

知识产权

发展知识产权是我们整体业务策略的一部分，我们视知识产权为我们成功的重要元素。因此，我们保护我们的知识产权，并试图通过国际法、国家和州法律以及普通法权利来保护其免受未经授权的使用。我们申请和获得商标注册，并已申请专利以保护发明，并将在适当的时候继续这样做。我们还寻求通过保密政策以及通过使用适当的保密协议和合同条款来保护我们的商业秘密和机密信息。

在我们经营的竞争激烈的行业中，商标、服务标志、商号和标志在我们通行证产品、目的地山区度假村和区域滑雪场、住宿物业和服务的销售和营销中非常重要。我们寻求注册和保护我们的商标、服务标记、商号和徽标，并已为这些商标获得了大量注册。我们相信，我们的品牌已经成为旅游和休闲行业的代名词，以卓越的服务和真正的好客而闻名。在其他国家和国际商标注册中，该公司拥有以下美国联邦注册Epic®，Epic山口®、Vail Resorts®、Vail®，海狸小溪®、布雷肯里奇®、Keystone®, 带顶的扣子&设计®，Kirkwood&Design® 和天堂般的®。该公司还拥有加拿大和美国的惠斯勒黑梳与设计®名称和徽标。

环境合规性和其他法律法规

我们的运营受联邦、州和地方环境法律法规的约束，包括关于水和下水道排放、水使用、空气排放、土壤和地下水污染、地下和地上储罐的维护以及废物和危险材料处置的法律和法规。美国此类法律法规的例子包括《国家环境政策法案》(NEPA)、《加州环境质量法案》和《佛蒙特州土地使用和发展法案》。在国际上，我们必须遵守不列颠哥伦比亚省的《森林和牧场实践法》和《流域可持续发展法》，以及1979年的《环境规划和评估法》(澳大利亚新南威尔士州)、1970年的《环境保护法》和1999年的《环境保护和生物多样性保护法》(维多利亚州)。通过收购Andermatt-Sedrun，该公司必须遵守所有瑞士法规，包括联邦法律和条例以及州当局。

各种联邦、州、地方和省级法规也管理着我们的度假村业务，包括适用于我们食品和饮料业务的酒类许可和食品安全法规，以及与我们在惠斯勒Blackcomb的电梯业务和直升机滑雪业务相关的安全标准。此外，每个度假村都必须遵守州、县、地区和地方政府的土地使用法规和限制，例如，包括雇员住房条例、分区和密度限制、噪音条例和野生动物、水和空气质量法规。我们相信，我们在所有实质性方面都遵守了环境和其他法律法规。遵守此类规定并未对我们的资本支出、收益或竞争地位产生实质性影响，我们预计未来也不会产生实质性影响。

与政府主管部门签订的度假村运营合同

美国森林服务度假村

布雷肯里奇、维尔山、拱心石、朱雀、史蒂文斯山口、天堂、柯克伍德、雪山、阿提塔什以及比弗克里克和野猫的部分地区的作业在美国林务局管辖的土地上进行

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(统称为“森林服务度假村”)。1986年“滑雪场许可法”(“1986年法”)允许林业局为在国家林地上经营滑雪场和建造相关设施颁发定期特别用途许可证(每个许可证一个“特殊用途许可证”)。2011年11月，1986年法案被《滑雪区娱乐机会促进法》(“加强法”)修订，以明确林业局批准主要用于全年娱乐的设施的权力。根据1986年法案和增强法案，林业局有权审查和批准许可证区域和许多业务事项中改进的地点、设计和施工。

国家森林管理法要求每个国家森林制定和维护土地和资源管理计划(“森林计划”)，该计划为林业局在审查和批准我们提出的行动时遵循和考虑的标准和指导方针。

每个森林服务度假区都在一个SUP下运营，每个SUP的种植面积和到期日期信息如下：

森林服务度假区			英亩			到期日
布雷肯里奇			5,702			2029年12月31日
维尔山			12,226			2031年12月1日
要点			8,376			2032年12月31日
海狸溪			3,801			2039年11月8日
天堂般的			7,050			2042年5月1日
雪山			894			2047年4月4日
攻击性			279			2047年4月4日
野猫			953			2050年11月18日
柯克伍德			2,330			2052年3月1日
史蒂文斯山口			2,443			2058年8月31日
凤头凤头			4,350			2058年9月27日

我们预计将根据《林务条例》和每个现有保障计划的条款，在到期日之前为每个森林服务度假区申请新的保障计划。据我们所知，林务局拒绝签发新的安全许可证，以取代即将到期的滑雪胜地在到期时运营的许可证。如果林业局确定为了公共利益而需要终止，它也可以终止SUP。然而，据我们所知，林业局从未因许可证持有人的反对而终止任何可持续发展计划。

每项保障计划均载有多项规定，包括保障林业局免受因我们在保障计划下的运作而引致的第三方索偿，以及遵守适用的法律，例如与水质和濒危或受威胁物种有关的法律。对于经可持续发展计划授权的土地的使用，我们向林业局支付经可持续发展计划授权活动的调整毛收入的1.5%至4.0%的费用。计算中包括缆车票、通行证产品、滑雪学校课程、食品和饮料、某些夏季活动、设备租赁和零售商品等方面的销售额。

我们或林务局可修订或修订SPS，以适应由我们或林务局提出的更改许可面积或许可用途的更改。如果林业局确定这样的修改符合公众利益，它可以对SUP进行修改。虽然林业局需要征求许可证持有人的同意才能进行任何修改，但修正案可以在许可证持有人提出反对的情况下完成。许可证修订必须与森林计划一致，并受《国家环境政策法》(“国家环境政策法”)的规定制约，下文将对这两项规定进行讨论。

1986年的法案要求为每个被授予SUP的滑雪区制定总体发展计划(MDP)，我们建议在任何SUP下对国家森林系统土地进行的所有改进都必须包括在MDP中，该计划描述了许可区域内现有和拟议的设施、开发和活动区域。MDP由林务局审查是否符合《森林计划》和其他适用法律，如果发现符合，林务局将予以接受。尽管林务局接受了概念上的多边开发计划，但在林务局批准这些项目之前，个别项目仍然需要单独申请并遵守《国家环境政策法》和其他适用法律。我们不时更新或修改我们的森林服务度假村的MDP。

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惠斯勒黑梳

惠斯勒黑梳山由两座山组成：惠斯勒山和黑梳山。惠斯勒山和黑梳山位于皇冠领地上，位于斯卡米什人和利瓦特人的传统领土内。惠斯勒Blackcomb与英属哥伦比亚省(以下简称“省”)女王陛下之间的关系主要受该省与惠斯勒山度假村有限合伙企业(“惠斯勒LP”)之间关于惠斯勒山的总体开发协议(“MDA”)以及该省与Blackcomb滑雪企业有限合伙企业(“Blackcomb LP”)关于Blackcomb山的总体开发协议(“MDA”)的管辖。惠斯勒有限责任公司和Blackcomb LP一起被称为“合作伙伴关系”。

《千年发展目标协定》于2017年2月签订，任期60年(至2077年2月23日届满)，并可在最初任期的前30年后由伙伴关系行使选择权，再更换60年。根据《千年发展目标协定》，伙伴关系有义务向该省支付与惠斯勒黑梳某些活动的运作有关的毛收入的一定比例的年费。

MDA要求每座山的开发、运营和维护都符合各自的总体规划，该总体规划包含了诸如步道设计和开发、乘客电梯开发和环境问题等方面的要求。MDA授予使用惠斯勒山脉土地和布莱克科姆山脉土地经营和开发惠斯勒黑梳的一般许可证。《千年发展协议》还规定，以通行权、租赁权或许可证的形式，酌情将该省拥有的特定土地使用权授予惠斯勒有限责任公司或黑梳有限责任公司。每个合作伙伴被允许在标准的市政类型开发控制条件下对惠斯勒山或黑梳山进行新的改善。我们有义务赔偿该省因我们在《多边贸易协定》下的业务而产生的第三方索赔。

东北度假村

Stowe和Okemo部分在我们拥有的土地上运营，部分在我们从佛蒙特州租来的土地上运营。至于Stowe，我们拥有的土地位于度假村的Spruce Peak一侧，而我们从佛蒙特州租用的土地位于Mt.曼斯菲尔德在山上。曼斯菲尔德州立森林。最初的十年租期于1967年6月开始，租约规定了八个单独的十年延期选择。目前的租期将持续到2027年6月，还有三个剩余的十年延期选项。至于奥克莫，我们拥有杰克逊·戈尔基地的土地，并从佛蒙特州租用了大部分滑雪场地。最初的十年租期于1963年12月开始，租约规定了八个单独的十年延期选项。目前的租期将延长至2023年12月，还有三个剩余的十年延期选项。根据这两份租约，这块土地可用于开发和运营滑雪场，包括滑雪道、滑雪缆车、保暖避难所、餐厅和维护设施。对于租约下的土地使用，我们根据租约授权的活动的收入向佛蒙特州支付费用，如缆车票、通行证产品、食品和饮料、夏季活动和零售商品。我们有义务赔偿佛蒙特州因我们在租约下的运营而产生的第三方索赔。

Sunapee山位于Sunapee山州立公园内，在我们从新罕布夏州租来的土地上运营。最初的二十年租期于1998年7月开始，租约规定了三个单独的十年延期选择。目前的租期将持续到2028年6月，还有两个剩余的十年延期选项。该土地可作为滑雪场和夏季娱乐设施进行管理和运营，包括其所有支持活动，以提供全年户外娱乐。对于租赁土地的使用，我们向新罕布夏州支付费用，包括基本费用和基于租赁授权活动收入的费用，如缆车票、通行证产品、食品和饮料、夏季活动和零售商品。我们有义务赔偿新罕布夏州因我们在租约下的经营活动而产生的第三方索赔。

月桂山

月桂山滑雪区根据与宾夕法尼亚州联邦签订的特许权租赁协议(“租赁协议”)在月桂山州立公园(“州立公园”)内运营，通过自然保护和自然资源部(“部门”)运作。租赁协议于2018年10月15日首次签订，允许在国家公园约387英亩的土地上进行滑雪作业，包括现有滑雪区、建筑物和该部拥有的设备。租赁协议将自动续签，共35个一年期限，至2051年10月31日止。我们还支付固定的年租金，并根据滑雪者的访问次数支付额外的金额，上限取决于每半年一次的消费者物价指数调整。

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澳大利亚度假村

佩里舍位于澳大利亚新南威尔士州最大的国家公园科斯丘兹科国家公园内。该度假村包括四个村庄(佩里舍山谷、斯米金霍尔斯、古特加和蓝牛)及其相关的滑雪场，以及位于布洛克公寓的Skitube阿尔卑斯山铁路遗址，该铁路是根据国家铁路安全法(新南威尔士州)第82a号认证的。环境和遗产办公室是新南威尔士州政府的一个机构，是规划和环境部的一部分，负责科斯丘兹科国家公园的保护和养护。1974年《国家公园和野生动物法案》(《国家公园和野生动物法案》)设立了国家公园和野生动物管理局，负责控制和管理科斯丘斯科国家公园。

《国家公园法》要求科斯丘兹科国家公园按照该立法规定的原则进行管理，包括提供与保护国家公园的自然和文化价值相一致的可持续游客或游客使用和享受。该立法还授权环境部长和遗产部长(“部长”)为各种目的，包括与可持续的游客或游客使用和享受有关的目的，在科斯丘兹科国家公园内发放土地租赁和许可证。根据这一权力，部长向佩里舍尔发放了科斯丘斯科国家公园内特定土地的租约和许可证，直至2048年6月30日，并有权续期20年。部长还批准了佩里舍山谷停车场的租约，租约将于2025年12月31日到期。如果满足某些条件，佩里舍谷停车场的租约可以延长到2048年6月30日，还可以选择续签20年。租约和许可证规定支付最低年度基本租金，并在期限内定期增加基本租金，根据一定毛收入的百分比支付周转租金，汇出公园使用费和某些其他费用，也受期限内定期增加的限制。

福尔斯克里克和霍坦位于澳大利亚维多利亚州的阿尔卑斯国家公园。福尔斯克里克和霍坦都在永久保留的官方土地上运营《1978年官方土地(保护区)法令》(VIC)，但Hotham度假区内的三小块永久保有土地除外。每个度假村都受1997年阿尔卑斯山度假村(管理)法案(VIC)(“ARM法”)，以可持续的方式管理度假村的开发、推广、管理和使用，并与阿尔卑斯山环境相适应。ARM法案成立了高山度假村委员会，以规划维多利亚五个高山度假村(包括Falls Creek和Hotham)的方向和可持续增长。这包括审查和协调福尔斯克里克和霍坦遵守的阿尔卑斯山度假村战略计划的执行情况。

ARM法案还设立了Falls Creek度假村管理委员会和Hotham度假村管理委员会(“RMBS”)，每个委员会都由能源、环境和气候变化部部长(“部长”)任命并向其负责。RMBS负责管理和收取进入阿尔卑斯国家公园和Falls Creek和Hotham滑雪场的费用。ARM法案授权RMBS在获得部长批准的情况下授予租约，根据这一权力，经营Hotham和Falls Creek度假村的实体各自根据各种不同到期日期的长期租约在阿尔卑斯国家公园内出租土地。福尔斯克里克滑雪场的主要租约将于2040年12月31日到期，而霍坦滑雪场的主要租约将于2057年12月31日到期。主要的滑雪场租约规定支付租金，包括固定和可变部分、应向ARCC支付的社区服务费和应向RMBS支付的滑雪巡逻费。在霍坦，我们还租赁了阿尔卑斯山国家公园内被称为“晚餐平原”的土地，该土地将于2031年6月30日到期，并有权再延长10年。

这个2009年高山度假村(管理)规例(VIC)赋予RMBS宣布雪季的权力，如果存在对公共安全的重大危险，则暂时关闭度假村，确定度假村禁止进入的部分，留出度假村的公共用途、停车、车辆驾驶或飞机降落，并确定越野滑雪道、滑雪、滑雪板和其他雪上游戏活动的区域。

安德马特-塞德伦

Andermatt-Sedrun于2022年8月3日被公司收购，位于瑞士阿尔卑斯山的Usern山谷，由五座山(Gemsstock、Nätschen、Sedrun/Oberalp、Realp和Valtgeva)组成。滑雪作业是在Andermatt Swiss Alps AG(“ASA”)拥有的土地上进行的，这些土地是永久保有或租赁物业、Usern Corporation拥有的土地、Tujetsch市政府拥有的土地以及私人财产所有者拥有的土地。

ASA拥有三处租赁物业，分别由Usern Corporation或瑞士联邦拥有，Usern Corporation是由Usern山谷所有公民组成的公法公司，瑞士联邦是联邦国防、公民保护和体育部(“DDPS”)。对于USERN公司拥有的土地，ASA和USERN公司已于2013年8月13日签订了一项主要框架特许权协议，该协议规定了与Gemsstock和Nätschen-Gütsch-Oberalp地区的滑雪基础设施相关的土地使用条款和条件

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特许权“)。《乌尔逊框架》特许权的签订期限固定至2032年12月31日。续签Ursern框架特许权的申请必须在特许权协议到期前至少12个月提交，我们预计将申请续签。 对于瑞士联邦拥有的土地，ASA与DDPS签订了租赁协议，租赁期为50年，分别于2067年4月10日和2068年3月13日到期。

进行Andermatt-Sedrun度假村业务的另一部分土地属于Tujetsch市。根据2012年10月12日的个人地役权协议，ASA被授予各种建筑权和通行权，以建造、运营和维护Tujetsch物业上的T形酒吧和缆车。个人地役权协议签订的固定期限至2032年10月12日，我们预计将申请续签。

关于瑞士业务，通过铁路、公路和水路以及缆车和电梯提供定期和商业客运的公司必须获得联邦运输局(“FOT”)的客运特许权。根据Ursern框架特许权，ASA获得了Ursern公司财产上所有滑雪基础设施和滑雪场使用所需的特许权。在扩建Urserntal-Oberalp滑雪基础设施的过程中，FOT通过2014年5月30日的计划批准，向ASA授予了总共12个索道安装的客运特许权。每个客运特许权在2026年至2042年之间都有一个单独的到期日，届时我们将能够申请延期或新的特许权。此外，计划批准包括对滑雪场、造雪系统、滚动地毯、火车站客运地铁和空地等附属设施的特许权和批准。

特许权协议

国家公园特许经营人物业

根据与NPS达成的特许协议，GTLC在大提顿国家公园内经营三家住宿物业、食品和饮料服务、零售、露营和其他服务。我们与NPS签订的GTLC特许权协议最初的到期日为2021年12月31日，但在2021年6月进行了修订，将期限延长至2023年12月31日。NPS目前预计将在2023年底之前发布GTLC提供的服务的合同招标。我们目前预计，由于新合同的招标、准备、审查和授予需要时间，我们现有的协议将再延长一年，至2024年12月31日。我们预计NPS将在2023年秋季确认这一延期。我们向NPS支付我们大部分销售额的一定比例的费用，这些销售额发生在大提顿国家公园。

弗拉格牧场公司是一家全资子公司，在大提顿国家公园和黄石国家公园之间的Parkway上提供住宿、食品和饮料服务、零售、服务站、娱乐和其他服务。我们与NPS签订的Parkway特许权合同将于2028年10月31日到期，我们将向NPS支付我们大部分销售额的一定比例的费用。

在这些特许权合同到期之前，我们将有机会与其他有意获得特许权的人竞标，争取新合同的授予。如果NPS确定有必要保护大提顿国家公园内的游客或资源，或在联邦政府关闭期间，NPS可随时暂停特许权合同下的运营。NPS还可以在收到通知和15天的治疗期后，或者如果它认为有必要终止特许权合同，以保护大提顿国家公园内的游客或资源，从而终止特许权合同。

可用信息

我们向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交或提交报告，包括我们的年度Form 10-K报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据经修订的1934年证券交易法(“交易法”)第13(A)或15(D)节对这些报告的修正。这些报告和委托书可在我们的公司网站上免费获取Www.vailresorts.com在以电子方式存入或提供给美国证券交易委员会后，在合理可行的范围内尽快提交。我们也使用我们的网站作为披露其他信息的手段，包括遵守我们根据美国证券交易委员会的公平披露规则FD(公平披露)承担的披露义务。我们网站上的信息不构成本文件的一部分。向美国证券交易委员会备案或提供的材料也可在其网站上获得。Www.sec.gov.

第1A项。风险因素。

我们的经营和财务结果受到各种风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能对我们的财务状况、经营结果和现金流产生不利影响。下文所述的风险应与本报告中所载的其他信息一起仔细考虑。

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与我们的业务相关的风险

我们面临着整体经济状况长期疲软的风险，包括对整个旅游和休闲相关行业的不利影响。

滑雪、旅行和旅游是可自由支配的娱乐活动，参与成本相对较高，并可能受到经济放缓或经济衰退的不利影响。北美、欧洲和世界其他地区的经济状况，包括通胀压力、利率上升、供应链中断、大宗商品价格波动、地缘政治不确定性、劳动力成本和短缺、燃料价格上涨、高失业率、消费者信心受损、健康流行病、主权债务问题和全球市场的金融不稳定等因素，可能会对旅游和休闲行业以及我们的运营业绩产生负面影响。由于这些和其他经济不确定性，我们已经并可能继续经历预订趋势的变化，包括更接近实际入住日期的客人预订、停留时间的缩短、消费者支出的减少和/或团体预订的减少。我们无法预测这些不确定性可能会继续对整体旅行和休闲产生什么进一步影响，更具体地说，会对我们的访客、客人消费或其他相关趋势产生什么影响，以及它将对我们的运营结果产生最终影响。此外，实际或感知到的对经济疲软的恐惧也可能导致我们客人的消费减少。我们对滑雪行业的单日缆车门票和配套服务收取的费用是最高的，这可能会进一步加剧这种情况；然而，我们提供包括Epic日通票在内的通行证产品，这些产品在单日缆车门票价格的基础上提供折扣。如果参观人数和总体客人消费减少，我们可能会决定需要提供比历史上更高的折扣和激励，这将对我们的运营业绩产生不利影响。我们的度假村也是国际客人的目的地。在一定程度上，由于通货膨胀、地缘政治冲突、卫生流行病或其他因素，相对于美元的汇率发生实质性变化或实施旅行限制，可能会影响国际访问量，这可能会对我们的经营业绩产生重大影响。

我们可能会受到高通胀或长期通胀以及利率上升的影响。

通货膨胀增加了我们购买商品和服务的成本，增加了资本项目的成本，增加了我们劳动力的工资和福利。虽然我们可能会通过定价行动或降低成本措施来采取措施来缓解通胀的影响，但如果我们不能抵消通胀成本，我们的运营结果将受到负面影响，可能会受到重大影响。因此，长期高通胀的影响可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。通胀压力还会增加生活成本和旅行成本，这会减少消费者的可支配收入，并可能影响客人的可自由支配消费习惯或访问我们度假村的意愿，这可能会减少客户对我们提供的产品和服务的需求，并对我们的财务状况或经营业绩产生负面影响。此外，某些经济体的通货膨胀已经并可能继续导致利率上升。我们的业务可能会受到利率上升导致的借贷成本上升的不利影响。利率上升增加了新债务的借贷成本，包括我们可能进行再融资的债务，并可能影响我们投资的公允价值。

我们的Epic覆盖计划可能要求我们向PASS产品持有人提供大量退款，这将导致收入减少，并使我们面临客户投诉和对我们PASS产品的负面看法的风险。

购买所有PASS产品时，不收取额外费用，包括Epic保险。如果某些符合条件的个人或度假村关闭事件在滑雪季节之前或期间发生，Epic覆盖范围为合格产品持有者提供退款，受明示条款和条件的约束。因此，如果滑雪季期间发生了大量的资格赛，我们可能需要根据明确的条款和条件，向我们的通行证产品持有者提供大量退款，这可能会对我们的财务业绩和条件产生重大负面影响。

预计的退款金额减少了公司确认的PASS产品收入。为了估计Epic保险项下的退款金额，公司会考虑个人事件的历史索赔数据及其度假村的运营计划。该公司认为退款的估计是合理的；然而，该计划受到许多变量和不确定因素的影响，因此实际结果可能与这些估计大不相同，公司可能被要求退还比估计高得多的金额。

Epic的覆盖也导致了客户投诉和负面看法，他们认为自己有权为不符合该计划明确条款和条件的活动退款。客户在社交媒体平台上发布的任何投诉，即使不准确，也可能会损害我们的声誉，并可能转移管理层的时间和注意力，使其不再关注其他业务事项。

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我们很容易受到不利天气条件和自然灾害的影响。

我们吸引客人入住度假村的能力在一定程度上受到天气条件以及滑雪季节降雪量和时间的影响。不利的天气条件可能会对滑雪者的访问以及我们的收入和利润产生不利影响。反常的温暖天气可能会导致自然降雪量不足，减少可滑雪的地形，这会增加造雪成本，并可能使造雪完全或部分地在维持优质滑雪条件方面无效，包括在造雪设备无法到达的地区。另一方面，过多的自然降雪可能会显著增加修整步道的成本，并可能使客人难以进入我们的度假村。

此外，有科学研究表明，温室气体的排放继续以正在影响并预计将继续影响全球气候的方式改变全球大气的组成。气候变化的影响，包括全球变暖的任何影响，可能会由于降雪量减少、天气变化性增加和/或整体气温变暖而对我们的运营结果产生实质性的不利影响，这可能会对滑雪者访问以及我们的收入和利润产生不利影响。 来自山地夏季活动/观光和高尔夫旺季业务的收入和利润远远不足以抵消我们其他山地和住宿业务的淡季亏损。 气候变化可能会加剧这种影响。

不能保证我们的度假村会收到接近历史平均水平的季节性降雪量。作为天气多变性的一个例子，在整个2022/2023年北美滑雪季节，反常的温暖和极端寒冷的天气扰乱了我们美国东部度假村的运营天数，影响了需求，增加了运营成本，严重的暴风雪影响了度假村的访问，以及我们在某些时间全面开放我们在塔霍地区度假村的能力。过去的降雪量或降雪条件的一致性可能会影响PASS产品的销售或其他提前预订。此外，雪季初期的雪况和滑雪者对雪季初期雪况的看法可能会影响整个滑雪季的势头和成功。恶劣的天气条件可能会对我们的度假村和住宿物业造成不利影响，因为如果条件与度假村在特定季节的典型情况不同，客人往往会推迟或推迟度假。尽管我们创造了地理多样化，以帮助减轻天气变化的影响，但我们无法预测未来的天气模式，也无法预测天气模式可能对我们的行动或访问结果产生的影响。

严重的自然灾害，如森林火灾，可能会中断我们的运营，损坏我们的财产，减少访问我们受影响地区度假村的客人数量，并对我们的收入和盈利能力产生负面影响。我们财产的损坏可能需要很长时间才能修复，也不能保证我们有足够的保险来弥补修复成本和弥补损失的利润。此外，这样的灾难可能会中断或阻碍对我们受影响物业的访问，或需要疏散，并可能导致我们受影响物业的访问量在无限期内减少。我们度假村吸引游客的能力也受到度假村所在户外环境的美学和自然美景的影响。严重的森林火灾或自然事件造成的其他严重影响可能会对我们度假村的自然美景产生负面影响，并对我们的整体游客产生长期负面影响，因为环境可能需要数年时间才能恢复。

休闲旅行特别容易受到我们无法控制的各种因素的影响，包括恐怖主义、军事和地缘政治冲突的不确定性、旅行选择的成本和可用性以及不断变化的消费者偏好或旅行意愿。

我们的业务对客人的旅行意愿很敏感。不利的经济条件、流行病、恐怖主义行为、政治事件以及我们吸引我们的客人所在地区的军事和地缘政治冲突的发展可能会抑制公众的旅行倾向，并对国内和国际航空旅行和消费者可自由支配支出造成严重干扰，这可能会减少我们度假村的游客数量，并对我们的运营结果产生不利影响。我们的许多客人乘飞机旅行，商业航空服务价格上涨、航空服务的可用性和客人乘坐飞机的意愿的影响可能会导致目的地客人到我们度假村旅游的人数减少。如果发生大范围的航空公司或机场中断或航班取消，探访人数也可能减少。我们有很大一部分客人也是自驾游，较高的汽油价格或客人出于安全或交通方面的考虑而愿意旅行，可能会导致通常开车来我们度假村的客人的访问次数减少。更高的旅行成本也可能影响客人愿意在我们度假村消费的金额，并可能对我们的收入产生负面影响，特别是在住宿、滑雪学校、餐饮和零售/租赁方面。此外，经济波动和不确定性、供应链中断、燃料价格上涨和旅行成本增加(由于地缘政治因素或其他原因)可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响。

此外，我们的成功取决于我们吸引游客到我们的度假村的能力。消费者品味和偏好的变化，特别是那些影响滑雪和单板滑雪受欢迎程度的变化，以及其他社会和人口趋势，可能会产生不利影响

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影响滑雪季节滑雪者来访的次数。滑雪人次较历史水平大幅下降将对我们的业务、前景、财务状况、经营业绩及现金流量造成重大不利影响。

流行病和突发公共卫生事件可能会严重扰乱我们的业务，并对我们的运营结果、现金流和财务状况产生负面影响。

流行病和突发公共卫生事件，如新冠肺炎疫情，可能会以不确定、不可预测和我们无法控制的方式影响我们的运营结果、现金流和财务状况。此类事件的影响程度取决于突发公共卫生事件或大流行的严重程度和持续时间，以及联邦、州和地方法律、命令、规则、紧急情况临时标准、法规和命令的性质和持续时间，以及我们的客户实施的协议和合同要求，这些可能会颁布或新执行。此外，我们在此类事件期间提供服务的能力可能取决于政府或社会对我们所在市场对这些情况的反应。大流行或突发公共卫生事件可能会加剧和加剧本文所述的风险。我们经历了许多与新冠肺炎大流行有关的风险。感染率的任何回升或新变种或病毒的传播都可能对我们的收入、运营结果和现金流产生不利影响。

网络攻击或其他对我们信息技术系统和服务的中断或中断可能会扰乱我们的业务。

我们的业务有赖于信息技术系统和服务的持续运行。尽管我们做出了努力，但我们的信息网络和系统仍容易受到服务中断或安全漏洞的影响，这些漏洞可能由我们的员工或供应商的疏忽或故意行为、自然灾害、系统或设备故障、停电、计算机病毒或恶意第三方的故意攻击造成，这些攻击可能会持续很长一段时间而不被发现。这些系统和服务的任何中断都可能对我们的业务产生不利影响，包括收入损失、客户索赔、声誉受损、诉讼和/或我们对交易和/或向客户提供的服务的处理被拒绝或中断。我们也向第三方服务提供商提供信息，并依赖第三方服务提供商提供信息技术服务。第三方持有的信息存在被泄露、泄露或中断的风险。我们为许多此类不良事件投保，包括网络安全保险，但我们的保险覆盖范围可能并不总是足以弥补我们的所有债务或损失。

针对网络和信息系统的复杂网络攻击的数量有所增加，包括勒索软件攻击，这些攻击阻止目标在支付赎金之前访问自己的数据和/或系统。因此，与此类事件相关的风险继续增加。我们经历了网络安全威胁和事件，但没有一次是实质性的。我们已经并将继续采取步骤，通过实施安全和内部控制来解决这些关切。然而，不能保证不会发生系统中断、安全漏洞或未经授权的访问。网络威胁和攻击不断演变，变得更加复杂，这增加了检测和防御它们的难度和成本。网络威胁和攻击可能会对网络、系统和运营产生连锁影响。对我们的网络或系统、或我们供应商的网络或系统的任何此类中断、入侵或未经授权的访问都可能对我们的业务运营产生不利影响，导致关键或敏感机密信息或知识产权的丢失，并影响我们履行监管或合规义务的能力，并可能导致我们的财务、法律、商业和声誉损害。这些事件还可能导致巨额支出，以修复或更换受损的财产、产品、服务、网络或信息系统，以保护它们免受未来类似事件的影响。

未能维护我们内部、员工或客人数据的完整性和安全性可能会损害我们的声誉，并使我们面临成本、罚款或诉讼。

我们的业务依赖于大量数据的使用。我们收集和保留客户数据，包括信用卡号码和其他敏感的个人信息，用于各种商业目的，如处理交易、营销和其他促销目的。我们还维护员工的个人信息。如果数据不准确或不完整，我们可能会做出错误的决定。维护数据的完整性和安全性可能成本高昂，而且对我们的业务至关重要，我们的客人和员工对我们将充分保护他们的个人信息寄予厚望。我们或我们的服务提供商持有的客户、员工或公司数据的重大失窃、丢失、无法访问或欺诈性使用可能会对我们的声誉造成不利影响，并可能导致巨额补救和其他费用、罚款和/或诉讼。

我们的业务具有很强的季节性。

我们的登山和住宿业务具有很强的季节性。我们北美和欧洲度假村的运营旺季是从12月中旬到4月中旬，因此，我们的山上和我们大部分住宿业务的收入和利润大幅下降，从历史上看，从春末到秋末都会造成亏损。相反，我们的澳大利亚度假村、GTLC和弗拉格牧场的运营旺季、夏季山地活动(包括我们的Epic探索计划)、观光和我们的高尔夫球场通常出现在6月至9月底。收入和利润

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由我们的澳大利亚度假村、GTLC和Flagg Ranch产生的夏季山地活动/观光和高尔夫旺季业务远远不足以完全抵消我们其他山地和住宿业务的淡季损失。在2023财年，大约81%的山间和住宿部门合并净收入(不包括与工资成本报销相关的住宿部门收入)在我们的第二和第三财季赚取。PASS产品的销售(2023财年约占缆车总收入的61%)主要发生在滑雪季节开始前的一段时间，这部分缓解了这种季节性，因为这些销售的现金是预先收取的，收入主要在第二和第三财季确认。此外，重大节假日和学校假期的时间安排可能会影响度假模式，从而影响我们目的地山区度假村和区域滑雪区的访问。如果我们在高峰时期(第二财季和第三财季)遭遇不利事件或实现经营业绩显著恶化，由于业务的季节性，我们将无法完全收复本财年的任何重大下滑。任何季度的经营业绩不一定代表随后任何一个季度或整个会计年度可能取得的结果(见综合财务报表附注)。

我们面临着激烈的竞争。

滑雪场和住宿业竞争激烈。北美大约有760个滑雪区，其中美国约有480个滑雪区为当地和目的地游客提供服务，这些滑雪区根据其位置和造雪能力或多或少会受到天气条件的影响。我们认为对客户重要的因素包括：

•靠近人口中心；

•前往滑雪区的交通工具的可用性和费用；

•度假区的住宿选择和其他便利设施的可用性和质量；

•前往滑雪区的旅行便利(包括主要航空公司的直达航班)；

•缆车票和/或通行证产品的定价；

•相关辅助服务(滑雪学校、餐饮和零售/租赁)的规模、质量和价格；

•造雪质量；

•提供滑雪和单板滑雪的类型和质量；

•滑雪季节的持续时间；

•天气状况；以及

•声誉。

我们的客人有很多竞争的选择，包括科罗拉多州、犹他州、加利福尼亚州、内华达州、美国太平洋西北部、东北部和西南部的其他主要度假村，以及不列颠哥伦比亚省、加拿大、澳大利亚、瑞士和世界各地的其他主要目的地滑雪场。我们的客人可以从这些选择中选择任何一个，也可以选择世界各地的非滑雪度假选择和目的地。此外，潜在的客人还可以参加其他形式的休闲活动，如体育赛事和参加其他竞争性的室内和室外娱乐活动。

我们的零售/租赁业务与众多其他国家、地区、本地和在线零售和租赁业务展开竞争。RockResorts酒店、我们的其他酒店和我们的物业管理业务与许多其他酒店和物业管理公司竞争。这些竞争企业中的每一家都可能比我们拥有更多的财务资源，他们可能比我们更快地适应客户需求的变化，或者比我们投入更多的资源来推广他们的产品。此外，这些相互竞争的企业可能会提供吸引潜在客户的地点、定价或其他因素。

如果收入下降，山地度假村运营的高固定成本结构可能会导致利润率大幅下降。

我们的山地度假村运营的成本结构有很大的固定部分，包括但不限于土地使用许可证或租赁费和其他与度假村相关的费用、信用卡费用、销售、劳动力和度假村、餐饮和滑雪学校运营的零售/租赁成本。经济的任何实质性下滑、地缘政治不确定性的增加和/或历史降雪模式的重大变化，以及本文讨论的其他风险因素，都可能对收入产生不利影响。因此，考虑到我们相对较高的固定成本结构，由于收入下降，我们的利润率、利润和现金流可能会大幅减少。此外，美国和全球通胀加速，部分原因是全球供应链问题、乌克兰和俄罗斯战争、能源价格上涨和强劲的消费者需求。这种通胀环境和其他经济因素导致的费用增加可能会对工资和其他劳动力成本、能源、医疗保健、保险、运输和燃料成本、货物成本、物业税、最低租赁付款和其他费用和运营成本产生不利影响，这也可能减少我们的利润率、利润和现金流。

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我们可能无法为度假村的资本支出提供资金。

我们定期投入资金建设、维护和翻新我们的山地度假村和物业，以保持竞争力，保持我们的山地度假村和物业的价值和品牌标准，并遵守适用的法律和法规。我们不能总是预测在给定的财政年度需要将资本花在哪里，而且资本支出可能会因我们无法控制的情况而增加。我们目前预计，2023年我们将在资本项目上花费约2.04亿至2.09亿美元。

我们为资本支出提供资金的能力将取决于我们从运营中产生足够的现金流和/或从债务市场的第三方借款或在股权市场筹集额外资本的能力。我们不能保证我们的业务将能够产生足够的现金流来为此类资本支出提供资金，或者我们将能够以适当的条款从其他来源获得足够的资本，或者根本不能保证，特别是在利率上升的情况下。我们产生现金流和获得第三方融资的能力将取决于许多因素，包括：

•我们未来的经营业绩；

•一般经济状况，包括利率，以及影响度假业、滑雪业和资本市场的经济状况；

•竞争；以及

•影响我们运营和业务的立法和监管事项；

任何无法从运营中产生足够的现金流或获得足够的第三方融资的情况都可能导致我们推迟或放弃某些项目和/或计划。

我们的供水中断将影响我们的造雪能力和运营。

我们的行动在很大程度上取决于我们能否获得足够的水供应来造雪和以其他方式进行我们的行动。我们的山区度假村受联邦、州、省和地方有关水权的法律和法规的约束。这些法律法规的变化可能会对我们的运营产生不利影响。此外，严重和长期的干旱可能会对我们的供水造成不利影响，并增加造雪成本。法律或政策的重大变化、气候变化的影响或任何其他干扰我们获得足够的水供应以支持我们目前的业务或扩大我们的业务将对我们的业务、前景、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

我们在美国的度假村依赖于各种政府许可和房东批准。

我们的美国度假村业务需要获得某些联邦、州和地方当局的许可和批准，包括林务局、美国陆军工兵部队、佛蒙特州、新罕布什尔州和宾夕法尼亚州以及美国联邦政府。几乎我们所有的滑雪道和相关活动，包括我们的夏季活动，在韦尔山，布雷肯里奇，Keystone，冠山，史蒂文斯山口，天堂，柯克伍德，雪山，野猫，海狸溪的大部分和阿提塔什的部分位于国家森林土地。林务局已授予我们使用这些土地的许可证，但保留审查和批准许多业务事项以及这些地区改善的地点、设计和建设的权利。我们的许可证的有效期载于本表格10—K的业务部分，标题为“与政府当局签订的度假村经营合同”。

如果林业局认为为了公共利益需要终止或修订这些许可证，则可以终止或修改这些许可证。终止或修改我们的任何许可证都可能对我们的业务和运营产生实质性的不利影响。为了进行改善和新的发展，我们必须申请许可证和其他批准。这些努力如果不成功，可能会影响我们的扩张努力。此外，国会可能会大幅增加我们向林业局支付的使用这些国家林地的费用。

Stowe和Okemo部分位于我们从佛蒙特州租赁的土地上，Sunapee山位于我们从新罕布夏州租赁的土地上，劳雷尔山位于我们从宾夕法尼亚州租赁的土地上。我们需要寻求这些州的批准，才能对度假村进行某些开发和改进。某些其他度假村是在与第三方签订长期租约的土地上运营的。例如，我们的Northstar、Park City和Mad River Mountain度假村的运营是根据与第三方签订的长期租约进行的，这些第三方要求我们根据租约条款运营度假村，并就度假村的改善向各自的业主寻求某些批准。Northstar与EPR Properties附属公司的初始租约期限将于2027年1月到期，并允许三个10年续订选项。我们与Talisker Corporation(“Talisker”)的关联公司签订了交易协议、主租赁协议和附属交易文件，与Talisker的Park City度假村的初始租赁期限将于2063年5月到期。在最初的租期到期后，我们有六个50年续订选项。此外，GTLC和

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Flagg Ranch根据与NPS签订的特许权协议运营，特许权协议将于2023年12月31日到期(由于新合同的征集、准备、审查和授予需要时间，我们目前预计将在2023年秋季再延长一年至2024年12月31日)和2028年10月31日。不能保证在我们经营度假村的租约/许可证或协议结束时，我们会续订或(如果需要)能够协商出对我们有利的新条款。此外，我们的度假村在私人所有的土地上运营，受到县和/或镇政府的当地土地使用法规和监督，我们可能无法获得度假村改善或扩建所需的批准。未能遵守我们的材料许可证和租约的条款、义务和条款(包括续期要求和最后期限)可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

在我们的国际度假村，我们依赖外国政府的租约和房东的批准，并受到某些相关法律法规的约束。

我们的国际度假村运营需要某些外国当局的许可和批准，包括(I)不列颠哥伦比亚省，(Ii)新南威尔士州和维多利亚州，澳大利亚政府，以及(Iii)DDPS，Tujetsch市政府和瑞士FOT。我们在惠斯勒Blackcomb的业务位于Squamish和Lil‘wat民族传统领土内的Crown Land上，惠斯勒山和Blackcomb山的业务和未来开发均受总开发协议的管辖，该协议将于2077年2月23日到期。我们在Kosciusko国家公园内有Perisher的租约和许可证，该许可证将于2048年6月到期，并有权续签20年。佩里舍依赖于根据澳大利亚环境保护局法案授予的一系列规划批准(和现有使用权)来运营度假村。已通过战略规划文件，为该度假村未来发展的评估和批准提供框架。Perisher还持有多项环境审批，以规范其运营，包括环境保护许可证和一套与在度假村各地的储油罐中储存柴油、取暖油和丙烷相关的危险物品许可证。福尔斯克里克和霍坦的大部分地区都位于澳大利亚维多利亚州的阿尔卑斯国家公园，该公园是根据《皇冠土地法案》永久保留的，并受ARM法案的约束。ARM法案设立了Falls Creek人民币和Hotham人民币，负责Falls Creek和Hotham人民币的管理和收取费用，ARM条例分别赋予Falls Creek人民币和Hotham人民币对Falls Creek和Hotham人民币运营的一定酌情权，包括有权(I)宣布雪季，(Ii)如果进入将对公共安全构成重大危险，则暂时关闭适用的度假村，以及(Iii)确定适用度假村的哪些部分对公众开放，以及允许在该度假村的该部分进行的活动。我们在Andermatt-Sedrun的部分业务位于(I)DDPS拥有的土地上，并受与ASA签订的两份租约协议的约束，租约期限分别为50年，分别于2067年4月10日和2068年3月13日到期；以及(Ii)Tujetsch市政府以个人地役权协议的方式，于2032年10月12日到期，并有权申请续签。我们还持有FOT的客运特许权，通过2014年5月3日批准的图则，总共安装了12条索道。每个客运特许权在2026年至2042年之间都有一个单独的到期日，届时我们将能够申请延期或新的特许权。不能保证在我们经营度假村的初始租约/许可证或协议结束时，我们会续订或(如果需要)能够协商出对我们有利的新条款。未能遵守我们的材料许可证和租约的条款、义务和条款(包括续期要求和最后期限)可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

在正常业务过程中，我们受到广泛的环境、健康和安全法律法规的约束。

我们的业务受到各种联邦、州、地方和外国环境法律和法规的约束，包括与空气排放、向水的排放、废物和其他液体的储存、处理和处置、土地使用、受污染场地的修复、湿地等自然资源的保护以及游客或游客的可持续使用和享受有关的法律和法规。例如，我们某些山区设施的未来扩建必须符合根据国家森林管理法、联邦、州和外国野生动物保护法或当地分区要求批准的适用森林计划，在佛蒙特州，我们的运营必须遵守第250号法案，该法案规定了开发对水道、空气、野生动物和地球资源等方面的影响，任何项目都必须根据总体计划完成。此外，大多数改善、升级或扩大我们滑雪场的项目都要根据适用的《国家环境政策法》、《联邦自然资源保护法》、第250号法案、《环境质量法》、《澳大利亚国家环境保护法》、《澳大利亚环境保护法》或《澳大利亚环保法》进行环境审查。我们的滑雪场改善建议可能不会获得批准，也可能会经过修改而获得批准，从而大幅增加成本或降低实施该项目的可取性。我们的运营不时受到环境监管机构或其他监管机构的检查。我们还受到工人健康和安全要求以及各种州和地方公共卫生法律、规则、法规和命令的约束。我们相信，我们的运营基本上符合适用的材料、环境、健康和安全要求。然而，我们遵守法规的努力并不能消除以下风险：我们可能被追究责任、招致罚款或受到损害索赔，任何责任、罚款、损害或补救费用的金额可能是我们现在或以前拥有或运营的物业存在或释放受管制材料、新发现的环境影响或我们任何物业的污染、或环境法律法规或其执行的变化等的重要因素。

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安全和隐私法律法规的变化可能会增加我们的运营成本，增加我们面临的罚款和诉讼风险，并对我们有效营销我们的产品、物业和服务的能力产生不利影响。

在美国和我们开展业务的其他司法管辖区，适用法律和政府法规以及支付卡行业对信息、安全和隐私的要求越来越高。遵守适用的安全和隐私法规可能会增加我们的运营成本，或者我们可能面临与执行这些法规相关的潜在罚款和诉讼，特别是由于我们新的Epic应用程序的发布，或者以其他方式影响我们向客人营销我们的产品、物业和服务的能力。此外，任何未能遵守这些规定的行为都可能导致我们遭受重大处罚，并产生负面宣传，要求我们改变我们的商业做法，增加我们的成本，并对我们的业务产生不利影响。美国或国际隐私法未来的任何变化或限制也可能对我们的运营产生不利影响，包括我们传输客户数据的能力。影响营销、招揽或隐私的美国或国际法律的变化可能会对我们的营销活动产生不利影响，并迫使我们的营销策略发生变化或增加营销成本。如果禁止或以其他方式限制访问旅游服务提供商或其他与我们有关系的公司的潜在客户名单，我们开发新客户并向他们介绍我们产品的能力可能会受到损害。

我们依赖资讯科技来经营业务和保持竞争力，任何未能适应科技发展或行业趋势的做法，都可能损害我们的业务或竞争地位。

我们依赖于使用复杂的信息技术和系统来进行中央预订、销售点、营销、客户关系管理和沟通、采购、维护客人和员工数据的隐私、管理以及我们为客人提供的技术。我们必须不断改进和升级我们的系统和基础设施，以提供增强的产品、服务、特性和功能，同时保持我们的系统、网络安全和基础设施的可靠性和完整性。尤其是鉴于我们新推出的“我的Epic”应用程序，我们可能无法按我们希望的速度或以成本效益的方式维护现有系统或更换或引入新技术和系统，这可能会阻碍我们及时达到预期的结果，达到预期的程度，甚至根本无法实现。此外，我们可能无法在未来投入足够的财政资源来开发新技术和新系统。如果这些事件中的任何一种发生，我们的业务和财务表现可能会受到影响。

我们可能无法雇用、培训、奖励和留住足够的团队成员，以及确定和保持足够的人员配备，包括我们的季节性劳动力，这可能会影响劳动力成本和我们实现运营、增长和财务目标的能力。

我们的长期增长和盈利能力在一定程度上取决于我们招募和留住高素质员工的能力，以便在我们的度假村工作和管理。充足的人员配备和合格员工的留住是影响我们的客人在我们度假村体验的关键因素。此外，我们的登山和住宿业务高度依赖大量季节性劳动力。维持充足的人员配备是复杂和不可预测的。最合格人才的市场仍然竞争激烈，我们必须提供具有竞争力的工资、福利和工作条件，以吸引和留住最合格的员工，特别是在我们看到员工市场工资大幅上涨的情况下。此外，在许多社区，由于市场状况，度假区住房的供应受到限制，使我们的员工很难获得可用的、负担得起的住房。此外，分区规定、旷日持久的审批程序和当地的反发展情绪可能会阻止或大幅推迟我们或其他各方可能为满足对新的负担得起的住房存量的需求而进行的新住房项目。

移民法的变化也可能影响我们的劳动力，因为我们通常招聘和雇用外籍人士作为我们季节性劳动力的一部分。国际工人短缺、未能充分招聘和留住新的国内员工、自然减员水平高于预期或工资上涨，这些都可能影响我们开设和运营部分度假村、以传统利润率提供客人服务或实现我们的劳动力成本目标的能力。

我们还受到各种联邦、州和外国法律的约束，这些法律涉及最低工资要求、病假工资、加班补偿和其他工作条件、工作授权要求、歧视以及家庭和医疗假等事项。劳动力成本和与劳动力相关的福利是我们运营成本的主要组成部分。劳动力短缺、负担得起的员工住房短缺、员工流动率增加和医疗保健要求可能会增加我们的劳动力成本。我们受到强制最低工资标准的约束，我们还面临着市场驱动的压力，要求我们支付比强制最低工资更高的工资。这不仅会导致我们最低工资雇员的工资增加，而且还会导致支付给雇员的工资高于最低工资。在2023财年，我们将北美员工的最低工资提高到每小时20美元，并宣布在我们的人力资源部进行大量投资，以支持我们度假村更加正常化的人员配备和运营。时不时地，我们会遇到非工会员工试图成立工会。虽然我们只有很小一部分员工加入了工会，

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目前，我们未来可能会遇到更多的工会活动，这可能会导致我们的业务中断，我们的运营成本增加，和/或我们的运营灵活性受到限制。这些潜在的劳动力影响可能会对我们的运营结果产生不利影响。有关更多详细信息，请参阅“商业-人力资本管理”。

我们最近收购了Andermatt-Sedrun，它不受2002年修订后的《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)颁布的规则和条例的约束，因此可能缺乏美国上市公司所需的内部控制，这最终可能会影响我们确保遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条要求的能力。

我们最近收购了Andermatt-Sedrun，该公司之前不受萨班斯-奥克斯利法案颁布的规则和条例的约束，因此不需要建立和维护符合萨班斯-奥克斯利法案颁布标准的内部控制基础设施。我们对截至2023年7月31日的财务报告内部控制有效性的评估和结论不包括Andermatt-Sedrun于2022年8月3日收购的内部控制的某些要素。

尽管我们的管理层将继续根据此次收购审查和评估我们的内部控制的有效性，但我们不能保证我们的财务报告内部控制不会存在重大缺陷或重大弱点。我们收购的企业的内部控制结构中的任何重大缺陷或重大缺陷都可能导致我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷或重大弱点，这可能对我们的业务和我们遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条的能力产生重大不利影响。

我们的业务依赖于我们品牌的质量和声誉，这些品牌的任何质量或声誉的恶化，包括由于我们的知识产权被挪用或在我们的山区度假村或竞争的山区度假村发生事故的风险，都可能会减少访问量并对我们的运营产生负面影响。

负面的公众形象或其他不利事件可能会影响我们的一个或多个山地度假村、其他目的地度假村、酒店物业和其他业务的声誉，或者更广泛地影响我们品牌的声誉。由此对我们的业务造成的任何损害可能是直接的，而不会给我们提供补救或纠正的机会。我们吸引和留住客人的能力在一定程度上取决于公司的外部看法、我们的度假村、服务和活动(包括夏季活动)的质量和安全，以及我们的公司和管理诚信。虽然我们维持和推广登山安全计划，但我们的度假村活动也存在固有的风险。过去，度假村物业不时会发生事故和其他伤害事件。在我们的任何度假村或由竞争对手经营的度假村发生的事故或伤害，特别是受到媒体关注的涉及客人和员工安全的事故或伤害，可能会对我们的品牌或声誉造成负面影响，导致消费者对我们失去信心，减少在我们度假村的访问，并对我们的运营结果产生负面影响。

近年来，社交媒体的使用规模大幅扩大，加剧了负面宣传的影响。随时在社交媒体平台上发布的信息可能对我们的利益不利或可能不准确，每一种都可能损害我们的声誉或业务。如果我们品牌的声誉或感知质量下降，我们的市场份额、声誉、业务、财务状况或运营结果可能会受到不利影响。此外，我们的知识产权，包括我们的商标、域名和其他专有权利，构成了我们价值的重要组成部分。任何挪用、侵犯或违反我们知识产权的行为也可能降低我们品牌的价值及其市场接受度、竞争优势或商誉，这可能会对我们的业务产生不利影响。

更严格的审查以及投资者、消费者、员工、监管机构和其他人对我们的环境、社会和治理实践和报告的期望的变化，可能会导致我们产生额外的成本，投入更多的资源，并使我们面临更多的风险，这可能会对我们的声誉、客户吸引力、获得资本以及招聘和留住员工产生不利影响。

所有行业的公司都面临着与其环境、社会和治理(ESG)实践和报告相关的日益严格的审查。投资者、消费者、员工和其他利益相关者越来越关注ESG实践，并越来越重视他们与公司的投资、购买和其他互动的影响和社会成本。2017年，我们启动了一项雄心勃勃的零承诺，承诺到2030年实现净运营足迹为零，其中包括承诺：(一)实现净排放为零，(二)垃圾填埋为零，(三)对森林的净运营影响为零。此外，我们在国家滑雪区协会2023年年会上获得了金鹰气候变化奖；然而，我们可能无法保持对我们ESG努力的认可。如果我们的ESG实践没有达到投资者、消费者或员工对我们对Zero的承诺或任何其他ESG计划的期望，这些期望还在继续发展，或者如果我们不保持对我们ESG努力的认可，我们的品牌、声誉和客户保留率可能会受到负面影响。

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我们实现任何ESG目标的能力都受到许多风险的影响，其中许多风险是我们无法控制的。此类风险的例子包括：

•影响ESG做法的不断变化的监管要求；

•供应商是否能够满足我们可能设定的可持续性、多样性和其他ESG标准；以及

•我们有能力在我们的劳动力市场招聘、培养和留住多样化的人才。

如果我们未能或被认为未能达到任何可持续发展披露中包含的标准(包括我们在年度EpicPromise进度报告中包含的对零承诺的承诺)或我们各利益相关者的期望，可能会对我们的声誉、客户吸引和留住、获得资本和员工留住产生负面影响。此外，新的可持续性规则和条例已经通过，并可能继续推出。我们不遵守任何适用的规则或法规可能会受到处罚，并对我们的声誉、客户吸引和留住、获得资本和留住员工产生不利影响。

我们的收购可能不会成功。

近年来，我们已经完成了大量的收购，并可能继续收购某些山区度假村、酒店物业和其他与我们自己的业务互补的业务，以及我们度假村附近的可开发土地。收购的评估、执行和整合都很复杂。我们不能确保我们能够准确评估或成功整合和管理收购的山区度假村、物业和企业，并增加我们从这些业务中获得的利润。我们不断评估国内和国际上的潜在收购，并打算积极寻找收购机会，其中一些可能是重要的。因此，我们面临各种收购风险，包括我们最近对Seven Springs Resorts和Andermatt-Sedrun的收购，其中一些包括：

•我们对被收购企业的协同效应和/或长期利益的评估；

•我们无法按计划将被收购的业务整合到我们的业务中；

•转移我们管理层的注意力；

•支出增加(包括法律、会计和尽职调查费用、支持被收购实体的行政费用增加、信息技术、人事和其他整合费用)；

•潜在的债务杠杆增加；

•可能发行稀释性股权证券；

•收购活动引起的诉讼；

•商誉、无形或有形资产的潜在减值；

•当前和潜在国际业务的额外风险，包括外国司法管辖区独特的法律、法规和商业惯例；以及

•没有预料到的问题或责任。

此外，我们面临着任何新的收购可能无法按照预期进行的风险，以及对此类物业的改善和整合成本的估计可能被证明是不准确的。

我们目前和潜在的国际业务和物业面临着额外的风险。

由于我们收购了加拿大的惠斯勒Blackcomb、澳大利亚的Perisher、Hotham和Falls Creek以及瑞士的Andermatt-Sedrun，以及未来可能的国际收购，我们已经并可能继续增加我们在美国以外的业务。因此，我们面临着与国际业务有关的一些风险。我们还打算通过在有吸引力的国际市场进行收购来考虑我们的投资组合在全球范围内的战略增长机会，以满足我们认为预期的风险调整后回报与我们的投资目标一致的明显需求。我们的国际业务和物业，特别是我们新收购的欧洲物业(在收购Andermatt-Sedrun之后)，可能会受到这些司法管辖区法律、法规和商业惯例特有因素的影响。这些法律、法规和商业惯例使我们面临与美国常见的风险不同或不同的风险。与我们的国际业务和物业相关的风险包括：

•改变政府规则和政策，包括改变土地使用和分区法；

•颁布与国际所有权有关的法律，以及限制将某一特定国家内的活动所得利润转移到个人或公司原籍国的能力；

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•管理对外贸易或投资以及使用外国业务或工人的法律或政策的变化，以及因法律、法规或政策的任何变化或由于政治民粹主义和经济民族主义等趋势而对跨国公司产生的任何负面情绪；

•货币汇率的变化和实行货币管制；

•恐怖主义、内乱、自然灾害、传染病以及国际、国家或地方政府或经济状况变化造成的不利市场状况；

•公共卫生危机和传染病爆发造成的业务中断，包括最近爆发的冠状病毒；

•美国或国际贷款人在某些国家贷款的意愿，以及由于政府经济政策的不同而导致的担保和无担保债务的可获得性、成本和条款的变化；

•在特定国家实行独特的税收结构以及税率和其他业务费用的变化，包括可能征收不利税或没收税；

•可能对货币兑换或资金转移施加限制；

•政治和经济总体不稳定；

•遵守国际法律和法规(包括反腐败法规，如美国《反海外腐败法》)；

•数据安全，包括要求本地客户数据必须存储在本地，不得转移到其他司法管辖区；以及

•相对于我们在美国的经验和专业知识，我们在外国，特别是欧洲国家的经验和专业知识有限；

如果上述任何风险成为现实，都可能对我们造成实质性的不利影响。

汇率波动可能会导致重大的外汇损益，并影响我们的业务业绩。

我们面临货币兑换风险，因为惠斯勒Blackcomb、Perisher、Hotham、Falls Creek和Andermatt-Sedrun运营中使用的当地货币与我们的功能货币美元不同。因此，外汇汇率的变化，特别是加元、澳元、瑞士法郎和美元之间的汇率变化，会影响我们在外国资产、负债、收入和支出中记录的金额，并可能对我们的财务业绩产生负面影响。我们目前并没有订立对冲安排，以尽量减少外币波动的影响。我们预计，随着我们国际业务的增长和获得更多的国际度假胜地，我们对外币汇率波动的风险敞口将会增加。

我们受到多个司法管辖区的税务法律法规的约束，这些法律法规或其解释的变化或税务机关的不利决定可能会对我们产生不利影响。

我们在美国和多个外国司法管辖区都要缴纳所得税和其他税。由于经济和政治条件，不同司法管辖区的税率可能会发生重大变化。我们的有效税率可能会受到法定税率不同的国家收益组合的变化、递延税资产和负债估值的变化、税法或其解释的变化的影响。

我们亦须接受美国国税局(“IRS”)及其他税务机关和政府机构对报税表及其他税务事宜的审查。我们定期评估这些检查产生不利结果的可能性，以确定我们的税收拨备是否足够。不能保证这些检查的结果。如果我们的实际税率增加，或者如果我们的欠税最终确定的金额超过了以前应计的金额，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会受到不利影响。

与我们普通股所有权相关的风险

我们不能保证我们将支付股息，或者如果支付，股息支付将与历史水平保持一致。

自2011财年以来，我们通常每季度支付股息(2020财年和2021财年除外，以维持短期流动性，以应对新冠肺炎疫情)，资金来自运营现金流、手头可用现金和我们信贷安排下的借款。宣布分红须由我们的董事会酌情决定，并受适用的州法律概念、可用于分配的资金以及合同限制的限制。因此，未来将支付的股息金额(如果有的话)将取决于许多因素，包括我们手头的可用现金、预期的现金需求、整体财务状况、我们第八次修订和重新签署的信贷协议(“Vail Holdings信贷协议”)中的限制、任何未来的合同限制、未来的收益和现金流前景，以及我们董事会认为相关的其他因素。此外,

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如果我们的董事会认为这样的行动最符合公司及其股东的利益，我们的董事会也可以在任何时候暂停支付股息。如果我们不支付股息，我们普通股的价格必须升值，投资者才能从他们在Vail Resorts，Inc.的投资中获得收益。这种升值可能不会发生，我们的股票实际上可能会贬值。2023年9月27日，我们的董事会批准于2023年10月26日向截至2023年10月10日登记在册的股东支付每股2.06美元的现金股息。

我们的负债可能会对我们的财务状况和我们运营业务的能力产生不利影响，对经济或行业的变化做出反应，履行我们在各种票据下的义务，偿还我们的其他债务，并可能将我们的现金流从运营中转移到偿还债务上。

我们有大量的债务，这需要支付大量的利息和本金。截至2023年7月31日，我们的未偿债务总额为28亿美元。该金额包括(I)2026年到期的0.0%可转换票据(“0.0%可转换票据”)本金总额5.75亿美元，(Ii)2025年到期的无抵押优先票据本金总额6.00亿美元(“6.25%票据”)，(Iii)根据Vail Holdings信贷协议项下于2026年到期的定期贷款安排而欠下的10亿美元债务，(Iv)有关吾等与Canyons长期租赁相关责任的3.634亿美元，(V)与惠斯勒Blackcomb员工住房租赁相关的责任2,950万美元；(Vi)与EPT滑雪地产有限公司及其联属公司(“EPR”)(统称为“EPR协议”)订立的总信贷及担保协议及其他相关协议项下的EPR抵押票据(经修订)11420万美元；及(Vii)Andermatt-Sedrun与乌里州及Graubünden州之间的新区域保单贷款(“NRP贷款”)4,040万美元。我们在惠斯勒黑梳还有一份将于2028年到期的信贷协议(“惠斯勒信贷协议”)，截至2023年7月31日，该协议没有未偿还金额。总而言之，Vail Holdings信贷协议、惠斯勒信贷协议、EPR协议和NRP贷款在本文中被称为“信贷协议”，此类贷款被称为“信贷安排”。我们在Vail Holdings信贷协议下的借款受到利率变化的影响，这大大增加了我们对利率变化的风险。根据日期为2022年8月31日的Vail Holdings信贷协议第五修正案(“第五修正案”)，Vail Holdings信贷协议下的借款，包括定期贷款安排，按SOFR加1.60%的利率计息。截至2023年7月31日，我们在经营租赁下的累计最低租赁付款义务在租赁期内约为2.673亿美元。我们的负债水平和最低租赁付款义务可能会产生重要的后果。例如，它可以：

•使我们更难履行未偿债务下的义务；

•增加我们在普遍不利的经济和工业条件下的脆弱性；

•要求我们将运营现金流的很大一部分用于偿还债务，包括峡谷租赁项下的年度付款，从而减少了我们现金流用于支付股息、营运资本、资本支出、房地产开发、营销努力和其他一般公司用途的可用资金；

•限制我们在规划或应对业务和我们所在行业的变化方面的灵活性；

•与负债较少的竞争对手相比，使我们处于竞争劣势;

•限制我们借入额外资金、为债务再融资或为营运资金、资本支出、偿债要求、收购或其他一般企业目的获得额外融资的能力；

•使我们难以履行我们的义务，包括我们未偿债务下的偿债要求；以及

•导致潜在或现有客户不与我们签订合同，原因是担心我们是否有能力履行我们的财务义务，例如根据此类合同为我们的专业责任风险投保。

此外，我们的信贷安排下的债务以浮动利率计息，这可能会受到未来因参考利率改革而可能发生的利率变化的影响。我们未来可能会招致更多的债务。我们的信贷安排、0.0%可转换票据和6.25%票据的条款并不完全禁止我们这样做。如果我们承担更多债务，我们面临的相关风险可能会加剧。

此外，我们的信贷安排也对我们施加了重大的运营和财务限制。这些限制限制了我们的能力和我们子公司的能力，其中包括：

•产生或担保额外债务或发行股本；

•对股本支付股利和其他分配、赎回、回购；

•进行一定的投资；

•招致某些留置权；

•与关联公司进行交易；

•合并或合并；

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•订立协议，限制附属公司向吾等或担保人支付股息、分配或其他款项的能力；

•指定受限制附属公司为非受限制附属公司；及

•转让或出售资产。

管理6.25%债券的契约包含许多重要的限制和契约，限制了我们的能力：

•授予或允许留置权；

•从事销售/回租交易；以及

•进行合并或合并，或出售、转让或以其他方式处置我们的全部或几乎所有资产。

此外，惠斯勒信贷协议包含对惠斯勒山度假村有限合伙企业和Blackcomb滑雪企业有限合伙企业(统称“WB合伙企业”)及其各自子公司的能力的限制，而EPR协议包含对Peak Resorts及其子公司向我们或担保人支付股息、分派或其他付款的能力的限制。吾等及其附属公司须遵守有关吾等信贷安排的其他契诺、陈述及保证，包括信贷协议所界定的财务契诺。我们无法控制的事件可能会影响我们遵守这些公约的能力。

我们未来可能产生的任何债务的条款可能包括更具限制性的契约。我们将来可能无法遵守我们的金融公约，如果我们不能这样做，我们可能无法从贷款人那里获得豁免和/或修改公约。

我们不能保证，当我们的信贷安排生效时，我们将履行所载的金融契约。如果我们违反任何这些限制或契诺，或遭受重大不利变化，限制了我们在我们的信贷安排下的借款能力，我们将无法在没有豁免的情况下借入资金。任何无力借款的情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，违约如果得不到纠正，可能会导致适用的债务协议(S)违约，在这种情况下，我们可能被要求在这些借款的到期日之前偿还。我们可能没有或没有能力获得足够的资金来进行这些加速付款。如果我们被迫以不太优惠的条件对这些借款进行再融资，或者无法对这些借款进行再融资，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

根据我们的股份回购计划，我们可能不会继续回购我们的普通股，任何此类回购可能不会提高长期股东价值。股票回购还可能增加我们普通股价格的波动性，并可能减少我们的现金储备。

2006年3月9日，公司董事会批准了股份回购计划，授权公司回购至多300万股Vail股票。2008年7月16日、2015年12月4日和2023年3月7日，公司董事会分别增加了3,000,000股、1,500,000股和2,500,000股Vail股票的授权，总授权回购最多10,000,000股Vail股票。自股票回购计划开始至2023年7月31日，公司已回购了8,648,302股股票，成本约为9.794亿美元，不包括应计消费税。截至2023年7月31日，根据现有的股份回购计划，仍有1,351,698股Vail股票可供回购，该计划没有到期日。

虽然我们的董事会已经批准了股份回购计划，但股份回购计划并不要求我们回购任何特定的美元金额或收购任何特定数量的股票。回购的时间和金额(如果有的话)将取决于几个因素，包括市场和商业状况、我们的流动性和资本资源、我们普通股的交易价格以及其他投资机会的性质。回购计划可随时限制、暂停或终止，恕不另行通知。此外，根据我们的股票回购计划回购我们的普通股可能会导致我们的股票价格高于没有这样的计划时的价格，并可能降低我们股票的市场流动性。此外，我们的股票回购计划可能会减少我们的可用流动性，这可能会影响我们为未来增长提供资金以及寻求未来可能的战略机会和收购的能力。此外，美国国税局最近实施了一项不可抵扣的消费税，相当于某些公司股票回购的公平市场价值的1%。不能保证任何股票回购都会提高股东价值，因为我们普通股的市场价格可能会跌破我们回购股票的水平。虽然我们的股票回购计划旨在提高长期股东价值，但不能保证它会这样做，短期股价波动可能会降低该计划的有效性。

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一般风险因素

在正常的业务过程中，我们会受到诉讼。

我们不时地受到各种声称或不声称的法律程序和索赔的影响。任何此类诉讼或索赔，无论案情如何，都可能耗费时间和昂贵的辩护费用，并可能分散管理层的注意力和资源。虽然吾等相信吾等已就所有可能及可合理估计的已知事项投保足够的保险及/或累积损失或有损失，但吾等不能保证所有当前或未来诉讼程序及索偿的结果不会对吾等及吾等的经营业绩造成重大不利影响。

我们受到复杂和不断变化的会计法规的约束，并使用某些估计和判断，这些估计和判断可能与实际结果大不相同。

执行财务会计准则委员会或其他监管机构现有和未来的立法、裁决、标准和解释可能会影响我们财务报表和相关披露的列报。未来的监管要求可能会极大地改变我们目前的会计做法和披露。我们财务报表和相关披露的这种变化可能会改变投资者对我们的财务状况和经营结果的解读或看法。

我们使用许多方法、估计和判断来应用我们的会计政策(见本表格10-K第7项中的“关键会计政策”)。这些方法、估计和判断因其性质而受到重大风险、不确定因素和假设的影响，随着时间的推移，可能会出现导致我们改变方法、估计和判断的因素。这些方法、估计和判断的变化可能会对我们的业务结果产生重大影响。

影响我们的反收购条款可能会阻止或推迟有利于我们股东的控制权变更。

我们的公司注册证书和章程的条款、我们的债务工具和其他协议的条款以及特拉华州适用法律和适用的联邦和州法规的条款可能会阻止、推迟或阻止我们证券持有人可能认为有利的合并或其他控制权变更。这些规定可以：

•推迟、推迟或阻止本公司控制权的变更；

•不鼓励以高于市场价格的溢价竞购我们的证券；

•对我们证券持有人的市场价格、投票权和其他权利产生不利影响；或

•阻碍我们证券持有人改变我们管理层的能力。

例如，管理我们债务的契约条款规定，如果公司控制权发生变化，公司必须根据其持有人的选择回购优先票据。此外，根据我们的信贷协议，控制权的变更将构成违约事件。

项目1B。未解决的员工评论。

没有。

第二项。属性。

下表列出了我们在运营中拥有或租赁的主要物业：

位置			所有权			使用
Afton Alps，MN			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、会所、建筑物、商业空间和其他改善
Alpine Valley Resort，OH			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、高尔夫球场、会所、建筑物、商业空间和其他改善
安德马特滑雪度假村，瑞士			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物、商业空间和其他改善，以及餐饮设施
安德马特滑雪度假村，瑞士			租赁			滑雪场运营，包括建筑物、商业空间、停车场和其他改善、餐饮设施和员工住房
安德马特滑雪度假村，瑞士			地役权			滑雪场经营，包括第三方土地使用权和餐饮设施

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位置			所有权			使用
安德马特滑雪度假村，瑞士			特许权合同			滑雪场运营，包括第三方土地使用权
Arrowhead Mountain，CO			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理和商业空间
Attitash Mountain，NH			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物、商业空间和其他改善
Attitash Mountain，NH（279英亩）			sup			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
BC Housing RiverEdge，CO			26%拥有			员工住房设施
Bachelor Gulch Village，CO			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理和商业空间
Beaver Creek Resort，CO			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理、商业空间和持作出售或开发的房地产
Beaver Creek Mountain，CO（3，801英亩）			sup			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Beaver Creek Mountain Resort，CO			拥有			高尔夫球场、会所、商业空间和住宅公寓单位
Big Boulder Mountain，PA			拥有			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Boston Mills，OH			拥有			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Brandywine，OH			拥有			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Breckenridge Ski Resort			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理、商业空间和持作出售或开发的房地产
Breckenridge Mountain，CO（5，702英亩）			sup			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Breckenridge Terrace，CO			50%权益			员工住房设施
科罗拉多州布鲁姆菲尔德			租赁			公司办公室
Colter Bay Village			特许权合同			住宿和餐饮设施
Crested Butte Mountain Resort，CO			拥有			用于经营翠鸟山度假村的建筑物、其他改善和土地
Cristed Butte Mountain Resort，CO（4，350英亩）			sup			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Croched Mountain，NH			拥有			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
科罗拉多州立大学			拥有			仓库设施
Edward，CO			租赁			行政办公室
Falls Creek Alpine Resort，维多利亚州，澳大利亚（1，112英亩）			租赁			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善
Heads Lodge & Cabins at Flagg Ranch，怀俄明州			特许权合同			住宿和餐饮设施
Heavenly Mountain Resort，CA & NV			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善和商业空间
Heavenly Mountain，CA & NV（7，050英亩）			sup			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Hidden Valley Resort，MO			拥有			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
隐谷度假村			拥有			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Hotham Alpine Resort，维多利亚州，澳大利亚（791英亩）			租赁			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善
Hunter Mountain，NY			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、高尔夫球场、会所、建筑物、商业空间和其他改善。
Jack Frost Ski Resort			拥有			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
杰克逊霍尔高尔夫网球俱乐部			拥有			高尔夫球场、俱乐部会所、网球和餐饮设施
Jackson Lake Lodge，怀俄明州			特许权合同			住宿、餐饮和会议设施

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位置			所有权			使用
Jenny Lake Lodge，怀俄明州			特许权合同			住宿和餐饮设施
Keystone Conference Center，CO			拥有			会议设施
Keystone Lodge，CO			拥有			住宿、水疗、餐饮和会议设施
Keystone Resort，CO			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、商业空间、物业管理、餐饮和持作出售或开发的房地产
Keystone Mountain，CO（8，376英亩）			sup			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Keystone Ranch，CO			拥有			高尔夫球场、会所和餐饮设施
Kirkwood Mountain Resort，CA			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理和商业空间
Kirkwood Mountain，CA（2，330英亩）			sup			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Laurel Mountain，PA			租赁			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Liberty Mountain Resort，PA			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、高尔夫球场、会所、建筑物和其他改善
Mad River Mountain，OH			租赁			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Mount Snow，VT			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、高尔夫球场、会所、建筑物、商业空间和其他改善。
蒙特斯诺，佛蒙特州（894英亩）			sup			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Mount Sunapee Resort，NH（850英亩）			自有/租赁			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善和商业空间
山Brighton，MI			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物、商业空间和其他改善
山曼斯菲尔德，佛蒙特州（1，400英亩）			租赁			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他用于运营斯托山度假村的改良
加州北极星度假村（7，200英亩）			租赁			滑雪道、滑雪升降机、高尔夫球场、商业空间、餐饮设施、建筑物和其他改善
Northstar Village，CA			租赁			商业空间、滑雪场运营、餐饮设施、建筑、物业管理和其他改善
Okemo Mountain Resort，VT			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理和商业空间
Okemo Mountain，VT（1，223英亩）			租赁			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、餐饮设施、建筑物和其他改善
Paoli Peaks，IN			自有/租赁			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
帕克城山，UT（8，900英亩）			租赁			滑雪场运营，包括滑雪升降机、滑雪道、建筑物、商业空间、餐饮设施、物业管理、会议设施和其他改善（包括以前被称为犹他州卡恩斯度假村的地区）
帕克城山，UT（220英亩）			拥有			滑雪道、滑雪升降机、餐饮设施、商业空间、建筑物、待售或开发房地产及其他改善
Perisher Ski Resort，新南威尔士州，澳大利亚（3，335英亩）			拥有/租赁/许可			滑雪道、滑雪缆车、餐饮设施、商业空间、铁路、建筑、住宿、会议设施和其他改善
Red Cliffs Lodge			租赁			餐饮设施、滑雪场运营、商业空间、行政办公室
Red Sky Ranch，CO			拥有			高尔夫球场、会所、餐饮设施及持作出售或开发的房地产
Keystone，CO			拥有			高尔夫球场和俱乐部会所
Roundtop Mountain Resort			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物、商业空间和其他改善
Seven Springs Resort，PA			拥有			滑雪道、滑雪缆车、餐饮设施、商业空间、住宿、物业管理、会议设施等改善

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位置			所有权			使用
Snow Creek，MO			拥有			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
SSI Venture，LLC（"VRR"）Properties；CO，CA，NV，UT，MN & BC，Canada			自有/租赁			约270间租赁及零售店铺（其中约105间店铺目前以租赁方式持有）及7间租赁仓库
Ski Tip Lodge，CO			拥有			住宿和餐饮设施
Stevens Pass，WA			拥有			员工住房和客人停车设施
史蒂文斯帕斯山，华盛顿州（2，443英亩）			sup			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
史蒂文斯帕斯滑雪度假村			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善和商业空间
Stowe Mountain Resort，VT			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善和商业空间
The Arrabelle at Vail Square，CO			拥有			住宿、水疗、餐饮和会议设施
The Lodge at Vail，CO			拥有			住宿、水疗、餐饮和会议设施
The Osprey at Beaver Creek，CO			拥有			住宿、餐饮和会议设施
Beaver Creek，CO			31%拥有			员工住房设施
Tenderfoot Housing，CO			50%权益			员工住房设施
The Pines Lodge at Beaver Creek，CO			拥有			住宿、餐饮和会议设施
Vail Mountain，CO			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理、商业空间和持作出售或开发的房地产
韦尔山，科罗拉多州（12，226英亩）			sup			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
惠斯勒布莱克科姆度假村，不列颠哥伦比亚省，加拿大			75%权益			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理、商业空间和持作出售或开发的房地产
惠斯勒山和布莱克科姆山，不列颠哥伦比亚省，加拿大			丙二醛			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善
惠斯勒布莱克科姆度假村，不列颠哥伦比亚省，加拿大			租赁			员工住房设施
White Tail Resort，PA			拥有			滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、高尔夫球场、建筑物、商业空间和其他改善
Wildcat Mountain，NH（953英亩）			sup			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善
Wilmot Mountain，WI			拥有			滑雪道、滑雪升降机、建筑物和其他改善

我们的许多物业以互补和相互依赖的方式在所有细分领域使用。

第三项。法律程序。

我们是日常业务过程中产生的各种诉讼的一方。吾等相信吾等已就已断言及未断言事项的所有可估计及可能损失或有事项计提充足保险及╱或已累计，尽管无法确定该等索偿的最终结果，但预期目前待决及威胁索偿不会个别或整体对吾等的财务状况、经营业绩及现金流量造成重大不利影响。

第四项。煤矿安全信息披露。

不适用。

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第II部

第五项。注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场。

市场与股东

我们的普通股在纽约证券交易所(“NYSE”)交易，代码为“MTN”。截至2023年9月25日，已发行普通股38,149,524股，约有245名记录持有人持有。

股利政策

2011财年，我们的董事会批准开始对我们的普通股定期发放季度现金股息，但须按季度公布，通常每年都会增加。未来将支付的股息金额(如有)将取决于我们手头的可用现金、预期的现金需求、整体财务状况、我们第八次修订和重新签署的信贷协议(“Vail Holdings信贷协议”)中的限制、未来收益和现金流的前景，以及我们董事会认为相关的其他因素。2023年9月27日，我们的董事会批准于2023年10月26日向截至2023年10月10日登记在册的股东支付每股2.06美元的现金股息。我们希望用手头的可用现金为股息提供资金。

回购股权证券

下表列出了我们在2023财年第四季度购买的普通股：

期间			总人数： 购买了股份						平均价格 每股派息1美元 (1)						总人数： 购买了股份 作为公开讨论的一部分 已宣布的计划 或程序 (2)						极大值 新股数量： 这可能还是可能的 在以下条件下购买 这些计划或 节目 (2)
2023年5月1日-2023年5月31日			—						$	—					—						1,756,562
2023年6月1日-2023年6月30日			404,864						$	247.00					404,864						1,351,698
2023年7月1日-2023年7月31日			—						$	—					—						1,351,698
总计			404,864						$	247.00					404,864						1,351,698

(1)平均每股价格不包括作为2022年通胀削减法案的一部分对股票回购征收的任何消费税。

(2)确保股份回购计划是在本公司董事会不定期授权下进行的。董事会最初授权回购最多3,000,000股Vail股票(2006年3月9日)，后来又授权额外回购最多3,000,000股Vail股票(2008年7月16日)、1,500,000股Vail股票(2015年12月4日)和2,500,000股Vail股票(2023年3月7日)，总授权回购最多10,000,000股Vail股票。自股票回购计划开始至2023年7月31日，公司已回购了8,648,302股股票，成本约为9.794亿美元，不包括消费税。截至2023年7月31日，根据现有的回购授权，仍有1,351,698股可供回购。根据这些授权，回购可能会不时以适用法律允许的现行价格进行，包括根据符合1934年《证券交易法》(经修订)规则10b5-1的计划，并受市场状况和其他因素的影响。根据该计划可能回购的Vail股票的时间和数量将取决于几个因素，包括我们未来的财务业绩、我们的可用现金资源和未来可能出现的现金竞争用途、我们的Vail Holdings信贷协议中的限制、Vail股票的现行价格以及可以我们认为有吸引力的价格出售的Vail股票数量。这些授权没有到期日。

性能图表

下面的总回报图表显示了从我们截至2019年7月31日的财年开始到截至2023年7月31日的财年结束的一段时间内的总回报图(以下简称2023财年)。这一比较假设在期初将100美元投资于我们的普通股(MTN)、罗素2000股票指数、标准普尔500股票指数和道琼斯美国旅游和休闲股票指数，并在适用的情况下对股息进行再投资。我们纳入了道琼斯美国旅游和休闲指数，因为我们相信我们在旅游和休闲行业中具有竞争力。

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业绩图表不被视为已向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)备案，也不会通过引用将其纳入我们根据1933年证券法或交易法提交的任何文件中，除非此类文件通过引用明确将性能图表纳入其中。

			截至7月31日，
			2018			2019			2020			2021			2022			2023
维尔度假村，Inc.			$	100.00		$	91.65		$	73.31		$	116.51		$	92.40		$	94.94
罗素2000			$	100.00		$	95.55		$	91.14		$	138.48		$	118.64		$	127.97
标准普尔500指数			$	100.00		$	107.98		$	120.87		$	164.90		$	157.22		$	177.64
道琼斯美国旅游和休闲公司			$	100.00		$	116.04		$	88.25		$	129.66		$	105.59		$	138.95

第六项。[已保留]

第7项。管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。

以下管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析(“MD&A”)应与本表格10-K中包含的合并财务报表和相关说明一起阅读。就以下MD&A包含的非历史性陈述而言，此类陈述属于前瞻性陈述，涉及风险和不确定因素。这些风险包括但不限于项目1a中讨论的风险。10-K表格中的“风险因素”。以下讨论和分析应结合前瞻性陈述部分和项目11A阅读。“风险因素”，每个都包含在本表格10-K中。

MD&A包括对我们三个部门中每一个部门的财务业绩的讨论。我们选择在下面的讨论中具体包括分部报告的EBITDA(定义为分部净收入减去分部运营费用，加上分部股权投资收入或亏损，以及房地产部门，加上房地产销售损益)，因为我们认为这一衡量标准是我们财务业绩的重要指标。我们利用分部报告的EBITDA来评估我们的业绩并为我们的分部分配资源。净债务(定义为长期债务，净额加上一年内到期的长期债务减去现金和现金等价物)包括在以下讨论中，因为我们认为这一衡量标准是我们可用资本资源的重要指标。我们还认为，净债务是一项重要的衡量标准，因为它是我们获得额外资本资源以满足未来现金需求的能力的指标。度假村报告的EBITDA(定义为我们山庄和住宿部门的分部报告的EBITDA的组合)、总报告的EBITDA(度假村报告的EBITDA加上分部报告的EBITDA来自

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我们的房地产部门)和净债务不是根据美国公认会计原则(“公认会计原则”)定义的财务业绩或流动性的衡量标准。关于Vail Resorts，Inc.的净收入与报告的EBITDA总额和度假村报告的EBITDA总额以及长期债务、净债务与净债务的对账，请参阅运营业绩部分的末尾。

从度假村报告的EBITDA、报告的EBITDA总额和净债务中排除的项目是了解和评估财务业绩或流动性的重要组成部分。度假村报告的EBITDA、报告的EBITDA总额和净债务不应单独考虑，也不应作为综合财务报表中作为财务业绩或流动性指标列报的净收入、现金和现金等价物的净变化或其他财务报表数据的替代或替代。由于度假村报告的EBITDA、报告的EBITDA总额和净债务不是根据公认会计准则确定的计量，因此容易受到不同计算的影响，因此，度假村报告的EBITDA、报告的EBITDA和净债务可能无法与其他公司的其他类似名称的衡量标准进行比较。此外，我们的分部报告EBITDA(即山岭、住宿和房地产)，这是根据公认会计准则要求披露的分部损益衡量指标，可能无法与其他公司的其他类似名称衡量标准相比较。

概述

我们的业务分为三个相互关联的综合部门：山庄、旅店和房地产。我们将“度假村”称为“山地”和“住宿”部分的结合。山上、住宿和房地产部门分别约占我们2023财年净收入的88%、12%和0%。

山段

在山地部分，公司经营以下41个目的地山地度假村和区域滑雪场(统称为度假村)：

*指目的地山区度假村，通常接待长途旅行者的滑雪者访问的很大一部分，而不是我们的地区性滑雪区，后者往往产生主要来自各自当地市场的滑雪者访问。

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此外，我们还经营辅助服务，主要包括滑雪学校、餐饮和零售/租赁业务，以及我们澳大利亚滑雪场的住宿和运输业务。山区业务的收入是季节性的，北美和欧洲滑雪业务的大部分收入发生在第二财季和第三财季，澳大利亚滑雪业务的大部分收入发生在第一财季和第四财季。我们北美和欧洲的度假村通常从12月中旬到4月中旬经历山地段的运营旺季，我们的澳大利亚滑雪场通常从6月到4月中旬经历运营旺季是10月。我们最大的山段收入来源来自缆车门票(包括通行证产品)的销售，分别占2023财年、截至2022年7月31日的财年(“2022财年”)和截至2021年7月31日的财年(“2021财年”)山段净收入的56%、59%和63%。

Lift的收入受销量和定价的推动。定价受绝对定价以及客人的人口和地理组合的影响，这会影响购买各种产品的价格点。访问我们北美度假村的客人的人口统计组合分为两大类：(I)州外和国际(“目的地”)客人和(Ii)州内和本地(“本地”)客人。地理组合取决于我们目的地山区度假村与我们地区滑雪场的游客数量。在2022/2023年北美滑雪季，目的地客人占北美目的地山地度假村滑雪者访问量的约57%(不包括免费通道)，而本地客人约占北美目的地山地度假村滑雪者访问量的43%(不包括免费通道)，这一比例在2021/2022年北美滑雪季分别为58%和42%，在2020/2021年北美滑雪季分别为52%和48%。我们地区滑雪区的滑雪者主要由当地客人组成。目的地客人通常购买我们价格较高的缆车票(包括PASS产品)，并使用更多的辅助服务，如滑雪学校、餐饮和零售/租赁，以及在我们的山区度假村或周围住宿。此外，目的地游客访问不太可能受到当前季节天气变化的影响，但可能更多地受到不利的经济条件、全球地缘政治气候、旅行中断或前一个滑雪季节的天气条件的影响。当地客人往往更注重价值，对天气更敏感。

我们为我们所有的度假村提供各种通行证产品，面向目的地和当地客人进行营销。我们的通行证产品范围从允许在特定天数内进入我们的一个或多个度假村或其组合到我们的Epic通行证，它允许通行证持有者不受限制地进入我们所有的度假村。Epic一日通是一种可定制的一至七天通行证产品，在赛季前购买，面向那些预计在赛季中滑雪一定天数的滑雪者和骑手，并提供三级度假村接入服务。我们的PASS产品为我们的客人提供了令人信服的价值主张，这反过来又有助于我们培养忠诚的客户基础，这些客户通常在滑雪季节之前承诺在我们的度假村滑雪，而且每个赛季在我们的度假村滑雪的天数通常比那些不购买PASS产品的客人更多。此外，我们还与第三方山地度假村签订了战略长期PASS联盟协议，这进一步提高了我们PASS产品的价值主张。在2023/2024年滑雪季，我们的Pass联盟包括科罗拉多州的Telluride滑雪场、日本的白叶山谷和Rusutsu度假村、加拿大落基山脉的度假村、法国的Les 3 Vallées、瑞士的Disentis滑雪区和Verbier 4 Vallées、意大利的Skirama Dolomiti和奥地利的Ski Arlberg。我们的PASS计划提高了客户的忠诚度，减少了对天气更敏感的客人的接触，产生了额外的辅助支出，并在冬季运营之前提供了现金流。此外，我们的通行证计划还能吸引新客人入住我们的度假村。我们所有的通行证产品，包括Epic通行证和Epic一日通，主要是在滑雪季节开始之前销售的。PASS产品的收入虽然主要是在滑雪季节之前收取的，但在整个滑雪季节的综合运营报表中以直线方式确认，使用的是本赛季迄今的可滑雪天数相对于本赛季估计的总可滑雪天数。

Lift收入包括PASS产品Lift收入(“PASS收入”)和非PASS产品Lift收入(“Non-Pass收入”)。Lift总收入的约61%来自2023财年、2022财年和2021财年的PASS收入(包括PASS产品收入从2020财年推迟到2021财年的影响，这是因为向购买2020/2021年PASS产品的2019/2020北美PASS产品持有者提供信贷)。

我们的山地度假村运营的成本结构有一个重要的固定部分，包括但不限于土地使用许可证或租赁费、信用卡费用、销售和劳动力的零售/租赁成本、滑雪学校劳动力和与餐饮运营相关的费用；因此，利润率可能会根据收入水平而大幅波动。

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住宿细分市场

住宿业务部门的业务包括：(I)通过RockResorts品牌拥有/管理一组靠近我们科罗拉多州和犹他州山区度假村的豪华酒店；(Ii)拥有/管理靠近我们北美度假村的非RockResorts品牌酒店和公寓；(Iii)国家公园管理局(“NPS”)特许物业，包括Grand Teton Lodge Company(“GTLC”)；(Iv)科罗拉多州一家度假村地面交通公司；以及(V)山地度假村高尔夫球场。

我们度假村附近的住宿物业(包括管理公寓单元)和我们的科罗拉多度假村地面交通公司的表现与山区的表现密切相关，通常经历类似的季节性趋势，特别是在目的地客人的访问方面。这些物业的收入分别约占2023财年、2022财年和2021财年住宿部门净收入的71%、73%和67%(不包括与工资成本偿还相关的住宿部门收入)。管理层主要关注住宿净收入(不包括工资成本报销)和不包括已报销工资成本的住宿运营费用(根据公认会计准则，这不是财务业绩的衡量标准)，因为报销是基于发生的成本进行的，没有增加毛利，因此，收入和相应的费用不影响我们用来评估住宿部门业绩的住宿报告EBITDA。在我们的第一和第四财季，住宿部门的收入主要来自我们的NPS特许物业的运营(因为它们的运营旺季通常发生在5月中旬到9月底)；山地度假高尔夫业务以及我们其他自有和管理的物业和业务的季节性较低的客流量。

房地产细分市场

我们房地产部门的主要活动包括向第三方开发商出售地块，以及规划未来的房地产开发项目，包括分区和获取适用的许可证。我们继续进行未来项目的初步规划和设计工作，并正在寻求与第三方开发商的机会，而不是承担我们自己的重大垂直开发项目。此外，第三方开发商的房地产开发项目通常会导致某些度假村资产的创建，这些资产为山区带来了额外的好处。我们相信，由于我们房地产土地投资的账面成本较低，我们处于有利地位，可以推动第三方开发商未来的项目，同时限制我们的财务风险。我们来自房地产部门的收入和相关费用可能会根据完成交易的时间和出售的房地产类型而大幅波动，导致房地产部门的运营业绩在不同时期出现波动。

近期趋势、风险和不确定性

我们已经确定了以下可能影响我们未来财务业绩或状况的重要因素(以及与这些因素相关的风险和不确定因素)：

•在我们开展业务和我们吸引客人的国家/地区，经济可能会受到与通胀上升、利率上升、金融机构中断和/或商品价格波动相关的经济挑战的影响，这些挑战可能会对我们的业务产生不利影响，包括客人支出或访问减少或运营成本增加。滑雪、旅行和旅游是可自由支配的娱乐活动，参与成本相对较高。因此，经济低迷和其他对消费者可自由支配支出的负面影响可能会对前往我们度假村的游客产生显著影响。我们无法预测我们可能受到这种潜在经济挑战的影响程度，无论是在北美还是在全球。

•降雪的时间和数量可能会对Mountain and Lodging的收入产生影响，特别是在滑雪者访问以及客人访问的持续时间和频率方面。为了帮助减轻天气变化的影响，我们在滑雪季节开始之前销售各种PASS产品，这将带来更稳定的托举收入来源。此外，我们的PASS产品为我们的客人提供了令人信服的价值主张，这反过来又创造了主要在滑雪季节开始之前的客人承诺。2023年3月，我们开始销售2023/2024年北美和欧洲滑雪季节的PASS产品。与截至2022年9月23日的前一年相比，即将到来的2023/2024年北美滑雪季节截至2023年9月22日的PASS产品销售额增加了约7%，销售额增加了约11%。在惠斯勒Blackcomb Pass产品销售的两个时期内，加拿大元与美元之间的汇率均为0.74美元，因此对PASS产品销售进行了调整，以消除外币的影响。我们无法预测这一有利趋势是否会持续到2023年北美PASS产品销售活动的剩余时间，也无法预测PASS产品销售将对2023/2024年北美和欧洲滑雪季的缆车收入产生的整体影响。

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•我们在2022/2023年北美滑雪季的整体业绩突出表明，在一个条件具有挑战性的季节，季节通行证产品的预先承诺是稳定的，包括假日高峰期的旅行中断、显著减少运营天数的异常天气条件、地形可用性以及我们在中西部、大西洋中部和东北部的26个度假村(统称为美国东部度假村)提供的活动，以及我们Tahoe度假村的恶劣天气中断。与去年同期相比，我们的辅助业务(包括滑雪学校、餐饮和零售/租赁)经历了强劲增长，当时这些业务受到人员配备驱动的产能限制的影响，就餐饮业务而言，受到与新冠肺炎相关的运营限制的影响。我们的餐饮业务较前一年强劲反弹，尽管今年的表现逊于预期，这是因为在与新冠肺炎相关的两年重大运营限制之后，客人用餐行为并未完全恢复到COVID之前的水平。恢复到正常的员工水平使我们的山地度假村能够提供强大的客户体验，从而显著提高了客户满意度得分，这超过了我们目的地山地度假村使用新冠肺炎之前的水平。

•鉴于我们经营的是旅游和休闲行业，我们面临着与突发公共卫生事件相关的风险，包括可能爆发和传播的传染病。突发公共卫生事件可能会在全球和当地经济中导致不利的经济影响，包括我们开展业务的经济体，这反过来可能会影响消费者需求、客人旅行的意愿或能力、访客人数、人员配备水平或财务结果。我们无法预测任何潜在的公共卫生突发事件可能对我们的访客人数、客人支出、人员配备能力、其他相关趋势或运营总体结果产生的最终影响。

•截至2023年7月31日，我们有5.63亿美元的现金和现金等价物，以及Vail Holdings信贷协议的左轮手枪部分下的4.21亿美元可用，这代表着总承诺为5.0亿美元减去某些未偿还信用证7900万美元。此外，我们拥有支持惠斯勒黑梳流动性需求的信贷安排(“惠斯勒信贷协议”)。截至2023年7月31日，我们在惠斯勒信贷协议的左轮手枪部分下有2.966亿加元(2.249亿美元)可用，这代表着总承诺为3.0亿加元(2.275亿美元)，减去340万加元(260万美元)的未偿还信用证。我们相信，我们现有的现金和现金等价物、我们信贷协议下的可用性以及我们的山间和住宿部门经营活动的预期正现金流减去度假村资本支出将继续为我们的运营提供充足的流动性。

•2022年8月3日，通过一家全资子公司，我们从Andermatt Swiss Alps AG(“ASA”)手中收购了Andermatt-Sedrun Sports AG(“Andermatt-Sedrun”)55%的控股权。Andermatt-Sedrun控制和运营Andermatt-Sedrun所有与登山和滑雪相关的资产，包括电梯、大多数餐厅和滑雪区的一家滑雪学校。我们支付的总代价包括向Andermatt-Sedrun投资1.144亿美元(1.1亿瑞士法郎)，用于资本投资，以改善客人在山上的体验，以及向ASA支付4130万美元(3930万瑞士法郎)。截至2022年8月3日，支付的对价总公允价值为1.554亿美元(1.493亿瑞士法郎)。支付给ASA的收益将全额再投资于根据地的房地产开发。ASA保留Andermatt-Sedrun 40%的所有权股份，其余5%的所有权由一群现有股东组成。我们无法预测收购Andermatt-Sedrun将对我们未来的运营业绩产生什么最终影响。

经营成果

摘要

以下是2023财年、2022财年和2021财年的经营业绩摘要(单位：千)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
Vail Resorts，Inc.的净收入。			$	268,148					$	347,923					$	127,850
未计提所得税准备的收入			$	373,517					$	457,161					$	125,183
芒格报告的EBITDA			$	822,570					$	811,167					$	552,753
住宿报告EBITDA			12,267						25,747						(8,097)
度假村报告的EBITDA			$	834,837					$	836,914					$	544,656
房地产报告EBITDA			$	(1,728)					$	(3,927)					$	(4,582)

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有关部门业绩的讨论，包括Vail Resorts，Inc.应占净收入与报告的EBITDA总额的对账，以及其他项目，可在下文中找到。综合运营结果，包括与之相关的任何合并财务指标，包括安德马特-塞德伦(2022年8月3日收购)和宾夕法尼亚州七泉山度假村、隐谷度假村和月桂山滑雪区(统称为2021年12月31日收购的七泉度假村)的运营预期。

新冠肺炎总体上对我们2022财年和2021财年的运营业绩产生了不利影响。

除非另有说明，在下面每个山区和住宿部分讨论的标题为“2023财年与2022财年的比较”的章节中，提供了2023财年与2022财年的财务和经营业绩的比较。关于我们2022财年与2021财年财务结果的比较讨论可以在我们于2022年9月28日提交的Form 10-K Form 2022财年报告中找到。

山段

2023财年、2022财年和2021财年的山区分部经营业绩按类别列出如下(除ETP外，以千为单位)：

																					百分比
			截至七月三十一日止的年度，																		增加/(减少)
			2023						2022						2021						2023/2022						2022/2021
山峰净收入：
电梯			$	1,420,900					$	1,310,213					$	1,076,578					8.4		%				21.7		%
滑雪学校			287,275						223,645						144,227						28.5		%				55.1		%
就餐			224,642						163,705						92,186						37.2		%				77.6		%
零售/租赁			361,484						311,768						227,993						15.9		%				36.7		%
其他			246,605						203,783						161,814						21.0		%				25.9		%
山区净收入总额			2,540,906						2,213,114						1,702,798						14.8		%				30.0		%
山区运营费用：
劳动和与劳动有关的福利			744,613						561,266						458,029						32.7		%				22.5		%
零售销售成本			118,717						99,024						77,217						19.9		%				28.2		%
度假村相关费用			104,797						93,177						69,983						12.5		%				33.1		%
一般和行政			325,903						292,412						253,279						11.5		%				15.5		%
其他			424,911						358,648						298,235						18.5		%				20.3		%
山区运营总费用			1,718,941						1,404,527						1,156,743						22.4		%				21.4		%
山区股权投资收益，净额			605						2,580						6,698						(76.6)		%				(61.5)		%
芒格报告的EBITDA			$	822,570					$	811,167					$	552,753					1.4		%				46.8		%
滑雪者总参观人数			19,410						17,298						14,852						12.2		%				16.5		%
ETP			$	73.20					$	75.74					$	72.49					(3.4)		%				4.5		%

Mountain报告的EBITDA包括2023财年、2022财年和2021财年基于股票的薪酬支出分别为2120万美元、2090万美元和2030万美元。

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2023财年与2022财年比较

Mountain公布EBITDA增加1,140万美元，涨幅1.4%。增长的主要原因是：(I)滑雪者人数总体增加，这对我们的附属业务有利，这些业务在上一年仍然受到新冠肺炎限制和限制的不成比例的影响；(Ii)北美通行证收入增加，这得益于2022/2023年北美滑雪季的通行证产品销售比上一年有所增加；(Iii)我们的澳大利亚业务在2022年经历了创纪录的访问人数，并且在前一年与新冠肺炎相关的定期关闭之后，2022年滑雪季出现了良好的降雪条件。这些增长被以下因素部分抵消：(I)劳动力和与劳工相关的福利以及一般和行政费用的增加，这主要是由于对北美员工工资的投资以及为支持我们度假村更加正常化的人员配备和运营而增加的员工人数；(Ii)与收入增加相关的可变费用增加；(Iii)与多变的天气条件有关的费用增加；以及(Iv)通货膨胀的影响。山部业绩还包括2023财年和2022财年分别为310万美元和770万美元的收购和整合相关费用。

由于通行证收入和非通行证收入的增加，Lift的收入增加了1.107亿美元，增幅为8.4%。PASS的收入增长了8.5%，这主要是因为2022/2023年北美滑雪季的PASS产品销售额比上一年有所增加，以及2022年澳大利亚滑雪季的PASS产品销售额比上一年有所增加。非通行证收入增长8.3%，主要是由于非通行证ETP(不包括安德马特-塞德伦公司)增加了7.8%，以及安德马特-塞德伦公司的非通行证收入增加了1320万美元。包括Andermatt-Sedrun影响在内的总非通过ETP增加了4.3%。非通行证收入的增长也得益于我们澳大利亚滑雪场在2023财年第一季度的参观人数增加，在前一年与COVID相关的周期性关闭和限制之后，2022年滑雪季经历了创纪录的参观人数和有利的降雪条件。总ETP下降3.4%，主要是由于通行证产品访问(这通常导致每次访问的ETP较低)占滑雪者总访问次数的比例增加，这是由于继续迁移以推进承诺产品，但被上文讨论的非PASS ETP的增加部分抵消。

滑雪学校的收入增加了6,360万美元，即28.5%，餐饮收入增加了6,090万美元，即37.2%，零售/租赁收入增加了4,970万美元，即15.9%，这主要是由于前一年新冠肺炎的更大影响和相关的限制和限制，包括限制我们满负荷运营能力的人员挑战，以及更多的滑雪者访问。

其他收入主要来自夏季参观和其他山地活动、员工住房、客人服务、商业租赁、营销、私人俱乐部(包括俱乐部会费和入会费用摊销)、市政服务、其他娱乐活动以及澳大利亚滑雪场的住宿和交通收入。其他收入增加了4280万美元，或21.0%，主要是由于与前一年相比，我们度假村的游客增加了。此外，这一增长是由于新冠肺炎以及上一年的相关限制和限制带来的更大影响，这些限制和限制影响了公司满负荷运营辅助服务和其他山上活动的能力，以及我们的澳大利亚滑雪场，这些滑雪场在上一年受到国际旅行限制的不成比例的影响。

营业费用增加3.144亿美元，增幅22.4%，主要原因是员工工资和薪金投资以及员工人数增加，以支持我们度假村更加正常化的人员配备和运营，以及与收入增加相关的可变费用增加、通货膨胀的影响以及与安德马特-塞德伦和七泉度假村相关的额外费用。此外，运营费用包括2023财年和2022财年分别为310万美元和770万美元的收购和整合相关费用。

劳工和与劳工相关的福利增加了32.7%，主要是由于北美员工的工资和薪水投资以及员工人数的增加，以支持我们度假村更加正常化的人员配备和运营，以及澳大利亚业务因2021年滑雪季节的周期性关闭而增加，因天气条件变化而产生的额外劳动力成本，以及安德马特-塞德龙和七泉度假村与前一年不属于它们的可比时期增加的费用2,100万美元。零售成本上升19.9%，而零售额则上升16.1%，反映折扣存货销售增加导致零售产品利润率下降。与度假村相关的费用增长12.5%，主要是因为这些费用所基于的收入增加。一般和行政费用增加11.5%，原因是所有公司职能的成本增加，这主要是由员工工资和薪金方面的投资推动的。其他费用增长18.5%，主要原因是与收入增加相关的可变运营费用增加，以及Andermatt-Sedrun和Seven Springs Resorts与上一年同期不属于它们的可比期间增加的费用1,730万美元，主要由于浮动费率上升和我们美国东部滑雪场造雪业务的增加导致公用事业成本增加1,000万美元，以及维修和维护费用增加400万美元。

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高山股权投资收入，净额主要包括我们从房地产经纪公司的运营中获得的收入份额。

住宿细分市场

2023财年、2022财年和2021财年的住宿部门运营业绩按类别列出如下(单位：千，不包括日均房价(ADR)和每间可用房间收入(RevPAR))：

																					百分比
			截至七月三十一日止的年度，																		增加/(减少)
			2023						2022						2021						2023/2022						2022/2021
住宿净收入：
自有酒店客房			$	80,117					$	80,579					$	47,509					(0.6)		%				69.6		%
管理式公寓客房			96,785						97,704						72,217						(0.9)		%				35.3		%
就餐			62,445						48,569						17,211						28.6		%				182.2		%
交通运输			15,242						16,021						9,271						(4.9)		%				72.8		%
高尔夫			12,737						10,975						9,373						16.1		%				17.1		%
其他			55,816						46,500						43,008						20.0		%				8.1		%
住宿净收入（不包括薪金费用偿还）			323,142						300,348						198,589						7.6		%				51.2		%
薪金费用偿还			17,251						11,742						6,553						46.9		%				79.2		%
住宿净收入共计			340,393						312,090						205,142						9.1		%				52.1		%
住宿运营费用：
劳动和与劳动有关的福利			148,915						128,884						95,899						15.5		%				34.4		%
一般和行政			63,562						55,081						43,714						15.4		%				26.0		%
其他			98,398						90,636						67,073						8.6		%				35.1		%
住宿业务费用（不包括报销的薪金费用）			310,875						274,601						206,686						13.2		%				32.9		%
已偿还的薪金费用			17,251						11,742						6,553						46.9		%				79.2		%
住宿业务费用共计			328,126						286,343						213,239						14.6		%				34.3		%
住宿报告EBITDA			$	12,267					$	25,747					$	(8,097)					(52.4)		%				418.0		%

自有酒店统计(1):
adr			$	312.15					$	309.78					$	264.83					0.8		%				17.0		%
RevPAR			$	160.75					$	170.84					$	122.45					(5.9)		%				39.5		%
管理共管公寓统计数字：
adr			$	416.77					$	410.13					$	349.08					1.6		%				17.5		%
RevPAR			$	124.41					$	122.15					$	77.74					1.9		%				57.1		%
自有酒店和管理公寓统计(合并)：
adr			$	378.62					$	373.89					$	322.15					1.3		%				16.1		%
RevPAR			$	133.48					$	133.53					$	85.99					—		%				55.3		%

(1)自有酒店2023财年的RevPAR较上一财年同期有所下降，主要原因是今年迄今通过Seven Springs Resorts收购的物业包括在内，而上一年仅包括七个月，以及在2021/2022年滑雪季节后出售的Brecenbridge酒店DoubleTree的销售，部分被我们其他住宿物业的价格上涨所抵消。在2022财年，布雷肯里奇的双树酒店贡献了860万美元的自有酒店收入。

Loving报告的EBITDA包括2023财年、2022财年和2021财年基于股票的薪酬支出分别为400万美元、370万美元和380万美元。

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2023财年与2022财年比较

住宿报告EBITDA减少1,350万美元，或52.4%，主要是由于劳动力和与劳工相关的福利以及一般和行政费用的增加，包括对员工工资和薪金的投资的影响，以及为支持我们住宿物业更加正常化的人员配备和运营而增加的员工人数。

餐饮收入增加1,390万美元，增幅28.6%，主要是由于七泉度假村的收入较上一年同期增加720万美元，以及我们其他住宿物业的收入由于与上年相比减少了与新冠肺炎相关的限制和限制而增加。高尔夫收入增加了180万美元，增幅为16.1%，主要与我们在怀俄明州高尔夫球场的收入增加有关。其他收入增加930万美元，增幅为20.0%，主要原因是与回归更正常运营相关的辅助收入增加，包括住宿物业支持费用、住宿零售、会议服务和水疗服务。

运营费用(不包括已报销的工资成本)增加了13.2%。劳工和与劳工相关的福利增长15.5%，主要是由于对员工工资和薪金的投资，以及员工人数的增加，以支持我们住宿物业与上年相比更加正常化的人员配备和运营，以及七泉度假村与前一年不属于它们的可比时期相比增加的成本680万美元。与前一年相比，一般和行政费用增加了15.4%，这是由于所有公司职能的成本增加，特别是我们的中央预订服务，这主要是由员工工资和薪金投资推动的。其他费用增加8.6%，主要是由于与收入增加相关的可变费用增加，以及七泉度假村与上一年同期相比增加的420万美元。

报销薪金费用的收入及相应的已报销薪金费用与我们为雇主的管理酒店物业的薪金费用有关，而根据合约安排，所有薪金费用均由物业业主报销。由于报销是基于所发生的成本，没有额外的利润，收入和相应的费用对我们的住宿报告EBITDA没有影响。

房地产细分市场

我们的房地产净收入主要由成交时间和任何给定时期内售出的房地产的组合决定。不同类型的项目有不同的收入和利润率；因此，随着房地产库存组合的变化，可能会对房地产部门的净收入、运营费用、房地产销售损益和房地产报告EBITDA产生重大影响。

2023财年、2022财年和2021财年房地产部门经营业绩按类别列出如下(以千为单位)：

																					百分比
			截至七月三十一日止的年度，																		增加/(减少)
			2023						2022						2021						2023/2022						2022/2021
房地产净收入总额			$	8,065					$	708					$	1,770					1,039.1		%				(60.0)		%
房地产经营费用：
销售成本(包括销售佣金)			5,146						251						1,294						1,950.2		%				(80.6)		%
其他			5,489						5,660						5,382						(3.0)		%				5.2		%
房地产经营费用总额			10,635						5,911						6,676						79.9		%				(11.5)		%
出售不动产的收益			842						1,276						324						(34.0)		%				293.8		%
房地产报告EBITDA			$	(1,728)					$	(3,927)					$	(4,582)					56.0		%				14.3		%

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2023财年

在2023财年，我们以750万美元的价格完成了Keystone的一块地块的销售，这笔交易记录在房地产净收入中，相应的销售成本(包括销售佣金)为510万美元。

其他运营费用为550万美元，主要包括一般和行政成本，如劳动力和与劳动力相关的福利、专业服务和分配的公司间接费用。

2022财年

在2022财年，我们没有完成任何重大的房地产交易。其他运营费用为570万美元，主要包括一般和行政成本，如劳动力和与劳动力相关的福利、专业服务和分配的公司间接费用。

其他项目

除分部经营业绩外，以下项目还对我们的整体财务状况和经营业绩做出了贡献(以千计)。

			截至七月三十一日止的年度，																		增加/(减少)百分比
			2023						2022						2021						2023/2022						2022/2021
折旧及摊销			$	(268,501)					$	(252,391)					$	(252,585)					6.4		%				(0.1)		%
或有对价估计公允价值变动			$	(49,836)					$	(20,280)					$	(14,402)					145.7		%				40.8		%
(损失)固定资产和其他处置收益，净额			$	(9,070)					$	43,992					$	(5,373)					(120.6)		%				918.8		%
投资收益和其他净额			$	23,744					$	3,718					$	586					538.6		%				534.5		%
公司间贷款的外币(亏损)收益			$	(2,907)					$	(2,682)					$	8,282					(8.4)		%				(132.4)		%
所得税拨备			$	(88,414)					$	(88,824)					$	(726)					0.5		%				(12,134.7)		%
实际税率			(23.7)		%				(19.4)		%				(0.6)		%				4.3分						18.8分
可归因于非控股权益的净(收益)亏损			$	(16,955)					$	(20,414)					$	3,393					16.9		%				(701.7)		%

折旧及摊销。2023财年的折旧和摊销费用比上一年增加了1610万美元，主要是由于收购Andermatt-Sedrun时获得的资产。

或有对价估计公允价值变动。我们在2023财年记录了4980万美元的支出，主要是由于Park City的预期长期EBITDA业绩增加，以及2023财年预期或有租金支付的增加。我们在2022财年记录了2030万美元的支出，主要是因为2022财年估计的或有对价支付增加了。

(损失)处置固定资产和其他的收益，净额。2023财年固定资产和其他处置亏损净额包括与出售科罗拉多州特勒里德的五家零售和租赁商店有关的亏损590万美元，以及其他年度固定资产处置亏损。出售固定资产和其他收益，2022财年的净收益包括：(I)出售布雷肯里奇酒店的DoubleTree所得的3220万美元；(Ii)与部分支付GTLC的租赁退回利息有关的NPS收益1030万美元，这些收益与公司已全额折旧的资产有关(应NPS的要求支付)；以及(Iii)出售位于科罗拉多州雅芳的一座行政大楼所得的790万美元。这些收益被其他年度固定资产处置的亏损部分抵消。

投资收益和其他，净额。与2022财年相比，2023财年的投资收入和其他净额增加了2000万美元，这主要是由于赚取的利率上升。

公司间贷款的外币(亏损)收益。公司间贷款的外币(亏损)收益与Vail Holdings，Inc.向惠斯勒黑梳提供的原始金额210.0美元的公司间贷款有关，这笔贷款于2016年11月1日生效，与收购惠斯勒黑梳有关。这笔公司间贷款需要重新计量为加元的外币，加元是惠斯勒Blackcomb的功能货币。因此，与贷款相关的加元和美元之间的外币波动被记录在我们的运营业绩中。

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所得税拨备。2023财年的有效税率为23.7%，而2022财年的实际税率为19.4%。实际税率的增加主要是由于收入转移到税率更高的司法管辖区，以及优惠的离散项目的减少，包括员工股票奖励的额外税收优惠。

可归因于非控股权益的净(收益)亏损.非控股权益应占（收入）亏损净额主要与惠斯勒黑梳少数股东应占收入或亏损有关，因此，波动主要与惠斯勒黑梳业务的收入或亏损变动有关。自2023财政年度开始，归属于非控股权益的净收入（亏损）还包括归属于Andemett—Sedrun少数股东的收入或亏损，其波动主要与Andemett—Sedrun业务的收入或亏损变动有关。

非公认会计准则计量的对账

下表调节归属于Vail Resorts，Inc.的净收入。至2023财年、2022财年和2021财年报告的EBITDA总额（千）：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
Vail Resorts，Inc.的净收入。			$	268,148					$	347,923					$	127,850
可归因于非控股权益的净收益(亏损)			16,955						20,414						(3,393)
净收入			285,103						368,337						124,457
所得税拨备			88,414						88,824						726
未计提所得税准备的收入			373,517						457,161						125,183
折旧及摊销			268,501						252,391						252,585
处置固定资产及其他损失（收益）净额			9,070						(43,992)						5,373
或有对价估计公允价值变动			49,836						20,280						14,402
投资收益和其他净额			(23,744)						(3,718)						(586)
公司间贷款的外币损失（收益）			2,907						2,682						(8,282)
利息支出，净额			153,022						148,183						151,399
报告的EBITDA总额			$	833,109					$	832,987					$	540,074
芒格报告的EBITDA			$	822,570					$	811,167					$	552,753
住宿报告EBITDA			12,267						25,747						(8,097)
度假村报告的EBITDA			834,837						836,914						544,656
房地产报告EBITDA			(1,728)						(3,927)						(4,582)
报告的EBITDA总额			$	833,109					$	832,987					$	540,074

下表对长期债务、净债务与净债务(定义为长期债务、一年内到期的净债务加上长期债务减去现金和现金等价物)(单位：千)进行了核对：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022
长期债务，净额			$	2,750,675					$	2,670,300
一年内到期的长期债务			69,160						63,749
债务总额			2,819,835						2,734,049
减去：现金和现金等价物			562,975						1,107,427
净债务			$	2,256,860					$	1,626,622

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流动性与资本资源

2023财年、2022财年和2021财年现金的主要来源和用途的变化按类别分列如下(以千计)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
经营活动提供的净现金			$	639,563		$	710,499		$	525,250
用于投资活动的现金净额			$	(273,167)		$	(347,917)		$	(103,329)
融资活动提供的现金净额(用于)			$	(915,708)		$	(493,136)		$	434,662

从历史上看，与我们的第二和第三财季末相比，我们在第一财季和第四财季末的可用现金较少，这主要是由于我们山段业务的季节性，尽管我们截至7月31日、2022年和2021年的可用现金余额高于我们历史上7月31日的余额，这主要是因为我们在2021财年和2020财年完成了债券发行。

2023财年与2022财年比较

我们在2023财年从运营活动中产生了6.396亿美元的现金，与2022财年的7.105亿美元相比减少了7090万美元。营业现金流减少的主要原因是：(1)所得税支付增加了约7,470万美元；(2)应付账款和应计负债增加，主要是由于上一会计年度开始时业务水平较低。这些减少被短期投资赚取利息增加约2000万美元部分抵消。此外，在2023财年，我们从房地产地块销售中获得了750万美元的收益。

用于2023年财政年度投资活动的现金减少7,480万美元，主要是由于上一年以116.3美元收购了七泉度假村，扣除收购的现金。此外，我们在2022年7月支付了114.4美元(1.1亿瑞士法郎)的现金押金，与收购Andermatt-Sedrun有关，这笔资金在2022年8月3日收购完成后于当年返还。现金保证金被投资于Andermatt-Sedrun，收购完成后，Andermatt-Sedrun并入我们的合并财务报表。因此，存款在2022财年显示为现金流出，在2023财年显示为现金流入。用于投资活动的现金减少被以下因素部分抵消：(I)资本支出较上一年增加约122.1美元，这是由于我们在2022年日历年对电梯升级的重大投资；(Ii)本年度扣除到期日的银行存款短期投资4,880万美元，这些投资投资于购买日到期日超过三个月的存款，因此没有反映为现金等价物；(Iii)在2022年8月3日完成对Andermatt-Sedrun的收购时向ASA支付的现金3,860万美元，扣除所获得的现金和(Iv)上一年因出售布雷肯里奇的DoubleTree而获得的收益，从NPS支付的与GTLC的租赁退回利息相关的与公司已全额折旧的资产相关的款项，以及出售位于科罗拉多州雅芳的一栋行政大楼，这些收益在本年度不再发生。

与2022年相比，2023财年用于融资活动的现金增加了4.226亿美元，主要是由于普通股回购增加了425.0美元，支付的股息增加了8860万美元。这些增长被债务偿还的减少部分抵消，包括(I)与EB-5开发票据到期相关的上一年偿还，这是我们收购Peak Resorts，Inc.时假定的(5,150万美元)和(Ii)惠斯勒信贷协议左轮手枪部分项下净偿还的减少(2,120万美元)，以及为股票奖励活动支付的员工税的减少(3,180万美元)。

重要的现金来源

截至2023年7月31日，我们拥有5.63亿美元的现金和现金等价物，而截至2022年7月31日，我们拥有11.074亿美元。这一减少主要是由于2023财年股票回购增加了4.25亿美元。我们目前预计，我们的山间和住宿部门的运营业绩将继续为未来的运营现金流提供重要来源。

除了我们在2023年7月31日的5.63亿美元现金和现金等价物外，截至2023年7月31日，我们在Vail Holdings信贷协议的左轮手枪部分下还有4.21亿美元可用(这代表着500.0加元减去某些未偿还信用证7,900万美元的总承诺)。此外，为了进一步支持惠斯勒黑梳的流动性需求，我们在惠斯勒信贷协议的左轮手枪部分下有2.966亿加元(2.249亿美元)可用(这代表着300.0加元(2.275亿美元)的总承诺)。

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340万加元(260万美元)。我们预计，短期内我们的流动性需求将通过继续使用我们现有的现金和现金等价物、运营现金流和根据Vail Holdings信贷协议和惠斯勒信贷协议借款(如果需要)来满足。Vail Holdings信贷协议和惠斯勒信贷协议提供了足够的灵活性，并以优惠的价格定价，目前任何新借款的定价为SOFR，Vail Holdings信贷协议为1.60%，惠斯勒信贷协议为银行接受率1.75%。

现金的重要用途

资本支出

我们历来在度假村运营的资本支出中投入了大量现金，我们预计将继续这样做，这取决于运营业绩，特别是与可自由支配的项目相关的运营业绩。此外，我们可能会产生与第三方房地产开发项目相关的保留所有权权益的资本支出。目前计划的资本支出主要包括使我们能够在我们所有的酒店中保持高质量的客户体验标准的投资，以及可能影响整个网络的技术投资。此外，计划的资本支出包括我们根据预期投资回报水平对度假村进行的可自由支配的改善。

我们目前预计，2023年我们将在度假村资本支出上花费约1.8亿至1.85亿美元，不包括与整合活动相关的一次性投资、与Keystone和Park City项目相关的递延资本、与保险追回相关的400万美元可偿还投资，以及Andermatt-Sedrun的900万美元增长资本投资。包括这些一次性项目，我们2023年的总资本计划预计约为2.04亿至2.09亿美元。这些估计资本支出中包括约1.12亿至1.17亿美元的维护资本支出(不包括Andermatt-Sedrun)，这是维持我们度假村运营所需的外观和服务水平所必需的。我们目前计划利用手头的现金、我们信贷协议下的借款和/或未来业务产生的现金流来提供完成资本计划所需的现金。.

截至2023年7月31日，2023年日历年的资本支出约为1.08亿美元，2023年日历年剩余时间的资本支出约为9600万至1.01亿美元。

收购

2022年8月3日，我们收购了Andermatt-Sedrun的多数股权，资金来自手头的现金。收购价格包括对Andermatt-Sedrun的1.144亿美元(1.1亿瑞士法郎)的投资，用于改善山上的客人体验的资本投资，以及向卖方支付的4130万美元(3930万瑞士法郎)。截至2022年8月3日，支付的总对价价值为1.554亿美元(1.493亿瑞士法郎)。

债务

截至2023年7月31日，我们大部分长期债务(截至2023年7月31日的28亿美元未偿债务总额中的21亿美元)的本金支付要到2026财年及以后才到期。截至2022年7月31日、2023年和2022年7月31日，长期债务总额净额(包括一年内到期的长期债务)分别为28亿美元和27亿美元。截至2023年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日，净债务(定义为长期债务，净额加上一年内到期的长期债务减去现金和现金等价物)分别为23亿美元和16亿美元，增加的主要原因是使用现金为2023财年股票回购计划下增加的股票回购提供资金。

截至2023年7月31日，Vail Holdings信贷协议规定(I)本金总额为500.0美元的循环贷款安排和(Ii)10亿美元的定期贷款安排。我们预计，短期内我们的流动性需求将通过继续使用我们现有的现金和现金等价物、运营现金流以及根据Vail Holdings信贷协议和惠斯勒信贷协议借款(如果需要)来满足。

我们的偿债要求可能会受到利率变化的影响，因为截至2023年7月31日，在考虑了4.0亿美元的利率互换后，我们有大约7亿美元的净可变利率债务未偿还，这些利率互换有效地将可变利率债务转换为固定利率债务。我们的借款利率每变化100个基点，我们的可变利率净债务的年度利息支付就会变化约670万美元。此外，与Canyons交易融资相关的年度付款增加CPI较大者减少1%或2%。除利率和通胀变化外，我们的偿债要求的波动可能会受到我们信贷协议或我们可能达成的其他融资安排下未来借款的影响。我们的长期流动性需求取决于影响我们信贷协议下借款能力的经营业绩。我们可以应对金融市场变化对流动性的影响

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通过管理我们的资本支出、可变运营费用、新房地产开发活动的时机以及普通股的现金股息，来管理我们的商业和经济环境。

材料现金需求

作为我们持续运营的一部分，我们达成协议，有义务根据债务协议和建设协议等合同，在支付度假村资本支出的同时，支付未来的款项。截至2023年7月31日，债务总额为28亿美元，在我们的合并资产负债表中确认为负债。根据公认会计准则，在收到服务和/或货物之前，建筑合同和其他采购承诺项下的债务不会在我们的综合资产负债表中确认为负债。截至2023年7月31日我们的重大现金需求摘要(不包括在其他地方列报的债务，包括合并财务报表附注)如下(以千计)：

			按期间到期的付款
									财政						2-3						4-5						多过
			总计						2024						年份						年份						5年
长期债务(1)			$	3,198,106					170,345						1,456,545						891,889						679,327
服务合同			$	45,198					30,024						11,541						3,633						—
购买义务和其他(2)			$	696,772					546,636						91,127						1,390						57,619
合同现金债务总额			$	3,940,076					$	747,005					$	1,559,213					$	896,912					$	736,946

(1) 长期债务包括本金支付、固定利率支付(包括利率互换要求的支付)和利用2023年7月31日生效利率的估计可变利率支付，并假设截至2023年7月31日的所有未偿债务将持有至到期。本文提到的未来年度利息义务仅针对截至2023年7月31日的未偿债务进行估计，并不反映未来潜在债务或再融资的利息义务。

长期债务还包括被列为融资安排的房地产交易收益1280万美元，由于预期继续参与的解决，预计这些收益将在未来几年的公司运营报表中确认，没有相关的现金流出。

(2) 采购债务和其他主要包括截至2023年7月31日的综合资产负债表上的应计应付账款(1.485亿美元)、应计工资和福利(9940万美元)、应计费用和评估(2760万美元)、或有对价负债(7330万美元)和应计税款(包括不确定税收状况的税款)(1.403亿美元)。这些金额还包括尚未收到的其他商品和服务承诺，包括建筑合同和季票联盟协议下的最低承诺，根据美国公认会计准则，这些承诺未包括在我们截至2023年7月31日的综合资产负债表中。

股份回购计划

我们的股份回购计划是根据董事会不时作出的授权进行的。2006年3月9日，我们的董事会最初授权回购最多3,000,000股Vail股票，后来又授权额外回购最多3,000,000股Vail股票(2008年7月16日)、1,500,000股Vail股票(2015年12月4日)和2,500,000股Vail股票(2023年3月7日)，从而获得回购最多10,000,000股Vail股票的总授权。在2023财年，我们回购了2,182,594股票(平均价格为229.09美元)，总成本约为500.0美元，不包括应计消费税。自该股票回购计划开始至2023年7月31日，我们已回购了8,648,302股Vail股票，成本约为979.4美元。截至2023年7月31日，根据现有的回购授权，仍有1,351,698股Vail股票可供回购。根据回购计划购买的Vail股票将作为库存股持有，并可用于根据我们的股票奖励计划发行股票。本计划下的回购可在适用法律允许的情况下以现行价格不时进行，并受市场状况和其他因素的影响。时间以及根据该计划可能回购的Vail股票数量将取决于几个因素，包括我们未来的财务业绩、我们的可用现金资源和未来可能出现的现金竞争用途、我们Vail Holdings信贷协议中的限制、Vail股票的现行价格以及可以我们认为有吸引力的价格出售的Vail股票数量。股票回购计划没有到期日。

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股息支付

在2023财年，我们支付了每股7.94美元(3.144亿美元)的现金股息。在2022财年，我们支付了每股5.58美元的现金股息(2.258亿美元，包括支付给Exchangeco股东的现金股息)。2023年9月27日，我们的董事会批准于2023年10月26日向截至2023年10月10日登记在册的股东支付每股2.06美元的现金股息。我们希望用手头的可用现金为股息提供资金。未来将支付的股息金额(如果有的话)将取决于我们手头的可用现金、预期的现金需求、整体财务状况、我们的Vail Holdings信贷协议中包含的限制、未来收益和现金流的前景，以及我们董事会认为相关的其他因素。

契诺和限制

我们必须遵守信贷协议中的某些限制性金融契约。这些契约中限制性最强的包括：对于Vail Holdings信贷协议，净融资债务与调整后EBITDA的比率，担保净融资债务与调整后EBITDA的比率和利息覆盖率(各自定义见Vail Holdings信贷协议)；对于惠斯勒信贷协议，综合总杠杆率和综合利息覆盖比率(各自定义见惠斯勒信贷协议)；以及对于EPR担保票据，最高杠杆比率和综合固定费用比率(各自定义见EPR协议)。此外，2016年6月24日安德马特-塞德龙与乌里州和格劳布登州之间的新地区政策贷款包括要求某些最低财务结果的限制性契约(如协议中所定义)。此外，我们的融资安排限制了我们进行某些限制性付款、支付股息或赎回或回购股票、进行某些投资、进行某些附属公司转让的能力，并可能限制我们进行某些合并、合并或出售资产的能力，并产生某些债务。我们在Vail Holdings信贷协议下的借款可获得性主要由净融资债务与调整后EBITDA比率决定，该比率基于我们部门的经营业绩，定义见Vail Holdings信贷协议。我们在惠斯勒信贷协议下的借款可获得性主要是根据信贷安排的承诺规模和我们对惠斯勒信贷协议条款的遵守情况来确定的。

截至2023年7月31日，我们遵守债务工具的所有限制性财务契约。我们预期，我们将于截至2024年7月31日止年度内继续遵守信贷协议中生效的所有适用财务维持契诺；然而，无法保证我们将继续遵守该等财务契诺。倘未能达成该等契诺，我们将须向参与我们信贷协议的银行寻求豁免或修订。无法保证该等豁免或修订会获授，而这可能对我们的流动资金造成重大不利影响。

表外安排

我们没有预计会对我们的财务状况、收入、费用、经营结果、流动性、资本支出或资本资源产生实质性影响的表外交易。

关键会计政策

按照公认会计原则编制合并财务报表需要我们选择适当的会计政策，并作出影响这些会计政策应用的判断和估计。在应用我们的会计政策时，不同的业务状况或使用不同的假设可能会导致在综合财务报表中报告的金额存在重大差异。

我们已经确定了最关键的会计政策，这些政策是通过考虑涉及最复杂或最主观的决定或评估的会计政策而确定的。我们也有其他被认为是关键会计政策的政策；然而，这些政策不符合关键会计政策的定义，因为它们通常不要求我们做出复杂或主观的估计或判断。我们已与我们的董事会审计委员会审查了这些关键会计政策和相关披露。

商誉与无形资产

描述

商誉及无限期无形资产的账面价值于年度基准或两次年度测试之间进行评估，以确定可能的减值，前提是发生事件或情况变化，以致报告单位或无限期无形资产的估计公允价值极有可能低于其账面价值。只有当有证据表明事件或环境变化表明这些资产的账面价值可能无法收回时，才会对已确定寿命的无形资产进行减值评估。

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判断和不确定性

商誉及无限期无形资产减值测试的应用需要判断，包括确定报告单位、向报告单位转让资产和负债、向报告单位转让商誉以及确定报告单位和无限期居住无形资产的估计公允价值。我们进行定性分析，以确定报告单位或无限期无形资产的公允价值是否更有可能超过账面价值。如果基于定性因素确定报告单位或无限期无形资产的公允价值更有可能低于其账面价值，或者自上次进行量化分析以来，与报告单位或无形资产相关的宏观经济因素发生了可能对估计公允价值产生重大影响的重大变化，则需要进行量化减值测试。量化测试包括使用贴现现金流量分析确定报告单位的估计公允价值，以及主要使用基于估计未来收入流的收益法确定无限寿命无形资产的估计公允价值。这些分析需要大量的判断，包括对未来现金流的估计，这取决于内部预测、可用的行业/市场数据(在可获得的范围内)、对我们业务的长期增长率的估计，包括对一般经济状况对我们业务的影响的预期和假设、对终端价值的估计、对各自加权平均资本成本的确定以及市场参与者的假设。该等估计及假设的变动可能会对各报告单位或无限期无形资产的估计公允价值及任何潜在减值金额的厘定产生重大影响。

如果实际结果与假设不同，则影响

截至5月1日，商誉和无限期无形资产至少每年进行一次减值测试。如果报告单位或资产的账面净值超过其估计公允价值，减值将确认为等于该超出的金额；否则，不确认减值损失。在2023会计年度，我们对我们的报告单位和无限期无形资产进行了定性分析，并确定所有重大报告单位和无限期无形资产的估计公允价值显著超过其各自的账面价值。

公允价值的确定需要相当大的判断力，并且对基本假设和因素的变化很敏感。因此，不能保证为年度商誉或无限期资产减值测试所作的估计和假设是准确的。可以合理预期会对基本关键假设产生负面影响并最终影响我们报告单位的估计公允价值的事件或情况的例子可能包括：(1)长期的不利天气条件导致访客持续下降；(2)总体经济状况持续疲软，访客和消费受到不利影响；以及(3)股票和债务市场的波动可能导致更高的贴现率。

虽然我们相信我们的估计和判断是合理的，而历史业绩和当前预期通常导致我们的报告单位和无限寿命资产的估计公允价值超过账面价值，但如果我们的假设没有实现，未来可能需要记录减值费用。然而，目前还不可能确定是否会产生减值费用，或者这种费用是否会是实质性的。截至2023年7月31日，我们的合并资产负债表上记录了17.203亿美元的商誉和2.544亿美元的无限无形资产。不能保证为年度商誉和无限期无形资产减值测试所作的估计和假设将被证明是对未来的准确预测。

税收或有事项

描述

在为财务报表确定所得税费用时，我们必须做出一定的估计和判断。该等估计及判断出现于计算税项抵免及扣减项目及若干税务资产及负债的计算中，该等估计及判断是由于就税务及财务报表而确认收入及支出的时间不同，以及与不确定税务状况有关的利息及罚金有关。在计算我们的税务负担时，涉及处理复杂税务规则应用中的不明朗因素。我们根据两个步骤确认不确定税收头寸的负债。第一步是通过确定现有证据的权重是否表明该地位更有可能在审计中得到维持，包括相关上诉或诉讼程序的解决(如果有的话)，来评估纳税状况以供确认。第二步要求我们估计和衡量最终和解时累计实现的最大税收优惠超过50%的可能性。估计这样的数额本身就是困难和主观的，因为这需要我们确定各种可能结果的概率。本次评估基于多种因素，包括但不限于事实或情况的变化、税法的变化、税法的解释、有效解决审计中的问题以及新的审计活动。我们可能需要一段相当长的时间，才能审计和完全解决某一特定问题，而我们可能已经为此建立了储备。

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判断和不确定性

我们的税务或有准备金的估计包含不确定性，因为管理层必须使用判断来估计与我们各种申报头寸相关的潜在风险。

如果实际结果与假设不同，则影响

我们相信我们就或有税务事宜所作的估计和判断是合理的，我们有足够的储备应付不确定的税务状况。截至2023年7月31日，我们为不确定的税收状况，包括任何与所得税相关的利息和罚款，预留了5680万美元。这项准备金仅涉及将Canyons租赁付款债务视为债务债务的付款，而Canyons商誉的计税基础可予扣除。实际结果可能不同，我们可能面临这些储备和税收拨备的增加或减少，这可能是实质性的。

不利的税务结算可能需要使用现金，并可能导致税务支出和实际税率增加，和/或在结算年度对我们的递延税项资产和递延税项负债进行调整。有利的税务结算可能导致我们的税费、有效税率、应付所得税、其他长期负债和/或在结算年度或未来几年对我们的递延税项资产和递延税项负债的调整。

资产折旧年限

描述

山间及住宿营运资产、家具及固定装置、电脑设备、软件、车辆及租赁设施主要按资产的估计使用年限按直线法折旧。资产可能在其使用年限结束前过时或需要更换，届时剩余账面价值将被注销，或者我们可能会产生移走或处置不再使用的资产的成本。

判断和不确定性

我们对资产使用寿命的估计包含不确定性，因为管理层必须使用判断来估计资产的使用寿命。

如果实际结果与假设不同，则影响

尽管我们相信本文讨论的估计和判断是合理的，但实际结果可能会有所不同，我们可能会面临与在初始估计使用年限之前处置、移除或停用折旧资产相关的增加费用，这可能是重大的。可折旧资产的估计使用年限减少10%，将使2023财年的折旧费用增加约2830万美元。

企业合并

描述

我们增长战略的一个组成部分是收购和整合与我们现有业务互补的业务。我们根据企业合并指南和相关文献对企业合并进行会计处理。因此，我们根据收购日的估计公允价值，将收购业务的收购价分配给收购的可识别有形和无形资产以及承担的负债。收购价格与收购资产和承担的负债的估计公允价值之间的差额记为商誉。在确定企业合并中收购的资产和承担的负债的估计公允价值时，我们使用各种确认的估值方法，包括现值建模和参考市场价值(如有)。估值由管理层或在管理层监督下的独立估值专家在适当情况下进行。

判断和不确定性

对企业合并进行会计处理需要我们的管理层做出重大估计和假设，特别是在收购日，包括我们对无形资产、承担的合同债务和或有对价的估计(如适用)。尽管我们认为我们过去所作的假设和估计是合理和适当的，但它们部分是基于历史经验和从被收购公司管理层获得的信息，本质上是不确定的。对我们收购的某些无形资产进行估值的关键估计包括但不限于：加权平均资本成本的确定、市场参与者假设、特许权使用费费率、终端倍数和对收购资产将产生的未来现金流的估计。除了适用于评估所收购无形资产的估计和假设外，估计公允价值的确定

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或有对价，包括估计达到或有对价付款相关阈值的可能性和时间，需要使用主观判断。我们使用期权定价估值模型估计Park City或有对价支付的公允价值，该模型包括(除其他因素外)特定财务业绩衡量指标的预期实现、贴现率和各自业务的波动性。

如果实际结果与假设不同，则影响

我们认为，分配给收购资产和承担的负债的估计公允价值是基于市场参与者将使用的合理假设。虽然我们使用我们的最佳估计和假设来准确评估收购日收购的资产和承担的负债，但我们的估计本身就是不确定的，需要进行改进。因此，在自收购日期起计最长一年的计量期内，吾等可能会对收购的资产及承担的负债作出重大调整，并相应抵销商誉。于计量期结束或收购资产或承担负债的估计公允价值最终确定后，任何后续调整将记入我们的综合经营报表。

吾等于收购日期确认或然代价（如有）的公平值，作为收购业务所转让代价的一部分。与或然代价相关的负债于收购日期后各报告期间重新计量至公平值，并考虑到财务预测及长期增长率的变动（其中包括可能影响或然代价支付的时间及金额的因素），直至协议期限届满或或然代价解决为止。或然代价公平值的增加在综合经营报表中记录为亏损，而公平值的减少则记录为收益。

新会计准则

有关新会计准则的讨论，请参阅综合财务报表附注内的主要会计政策概要。

季节性和季度业绩

我们的登山和住宿业务本质上是季节性的，北美和欧洲的典型运营旺季通常从12月中旬开始，一直持续到4月中旬。特别是，我们北美和欧洲山区以及我们大部分住宿业务的收入和利润大幅下降，从历史上看，从春末到秋末都会造成亏损。相反，我们的NPS特许物业、我们的山地度假村高尔夫球场和我们的澳大利亚度假村滑雪季节的运营旺季通常发生在北美夏季的几个月，这些业务通常在北美和欧洲的冬季月份出现运营亏损。NPS特许物业的夏季业务、高尔夫业务和澳大利亚度假村的滑雪业务产生的收入和利润不足以完全抵消我们北美和欧洲山区和其他住宿业务的淡季亏损。在2023财年，大约81%的山间和住宿部门合并净收入(不包括与工资成本报销相关的住宿部门收入)在第二和第三财季赚取。因此，任何三个月期间的经营业绩不一定代表随后任何一个季度或全年可能取得的结果(见合并财务报表附注)。

第(7A)项规定了关于市场风险的定量和定性披露。

利率风险。我们对市场风险的敞口主要限于与浮动利率债务相关的波动利率。截至2023年7月31日，我们的浮动利率债务净额约为7亿美元(考虑到将可变利率债务转换为固定利率债务的4.0亿美元利率掉期)，约占我们未偿债务总额的24%，2023财年的平均利率约为5.4%。根据截至2023年7月31日的未偿还浮动利率借款，借款利率每变化100个基点(或1.0%)，我们的年度利息支出将变化670万美元。我们的市场风险敞口会根据基础利率的变化而波动。

外币汇率风险。我们面临货币兑换风险，因为我们的国际业务是以当地货币进行的，然后我们将其转换为美元，以包括在我们的综合财务报表中。因此，外汇汇率的变化，特别是加元、澳元和瑞士法郎相对于美元的汇率变化，会影响我们在外国资产、负债、收入和支出中记录的金额，并可能对我们的财务业绩产生负面影响。此外，我们向惠斯勒黑梳提供的一笔公司间贷款的外币交易风险不被视为永久投资，由于加元汇率的波动，这一风险已经并可能发生重大变化。惠斯勒Blackcomb的业绩以加元报告，我们澳大利亚度假村的业绩以澳元报告，Andermatt-Sedrun的业绩以瑞士法郎报告，

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然后我们将其转换为美元，以包括在我们的合并财务报表中。我们目前没有订立对冲安排，以尽量减少外币波动对我们业务的影响。

下表汇总了在全面收益中确认的公司间贷款的外币换算调整金额，代表(亏损)收益和外币(亏损)收益(以千为单位)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
外币折算调整			$	(25,439)					$	(46,493)					$	100,019
公司间贷款的外币(亏损)收益			$	(2,907)					$	(2,682)					$	8,282

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第八项。财务报表和补充数据。

维尔度假村，Inc.

截至2023年、2022年和2021年7月31日止年度的综合财务报表

 

管理层关于财务报告内部控制的报告			59
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID238)			60
合并财务报表
合并资产负债表			62
合并业务报表			63
综合全面收益表			64
股东权益合并报表			65
合并现金流量表			66
合并财务报表附注			67

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管理层关于财务报告内部控制的报告

Vail Resorts，Inc.(以下简称“公司”)管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，这一术语在1934年《证券交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)条中有定义。公司对财务报告的内部控制旨在根据美国公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间财务报告内部控制有效性的任何评估预测都有可能因条件的变化而变得不充分，或对政策或程序的遵守程度可能恶化。

包括公司首席执行官和首席财务官在内的管理层评估了截至2023年7月31日公司财务报告内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层使用了内部控制--综合框架由特雷德韦委员会赞助组织委员会于2013年印发。根据这一评估，管理层得出结论，截至2023年7月31日，公司对财务报告的内部控制是有效的。管理层对截至2023年7月31日财务报告的内部控制有效性的评估和结论排除了安德马特-塞德龙体育股份公司(安德马特-塞德伦体育股份公司，于2022年8月3日收购)的某些内部控制元素，原因是此次收购的时机。被收购的度假村财务报告内部控制中被排除的部分约占公司截至2023年7月31日和截至2023年7月31日的年度合并资产总额的2%，占公司合并净收入总额的约1%。

本公司独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所发布了一份关于本公司截至2023年7月31日财务报告内部控制有效性的证明报告，该报告载于下一页的独立注册会计师事务所报告中。

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独立注册会计师事务所报告

至 这个 董事会和股东

Vail Resorts，Inc.

关于财务报表与财务报告内部控制的几点看法

我们已经审计了所附的Vail Resorts，Inc.的合并资产负债表。 及其子公司 (《公司》)截至2023年7月31日 和2022年， 及截至2023年7月31日止三个年度内各年度的相关综合经营表、全面收益表、股东权益表及现金流量表，包括相关附注(统称为“综合财务报表”)。 我们还审计了公司截至2023年7月31日的财务报告内部控制，根据内部控制--综合框架 (2013) 由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。

我们认为，合并后的 上述财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2023年7月31日的财务状况 和2022年, 以及ITS的结果 运营及其智能交通系统 截至2023年7月31日止三年内每年的现金流 符合美利坚合众国普遍接受的会计原则。此外，我们认为，本公司在所有实质性方面都保持了对截至2023年7月31日的财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制--综合框架 (2013) 由COSO发布。

意见基础

本公司管理层负责编制这些综合财务报表，维持对财务报告的有效内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括 项目9A下的管理层财务报告内部控制年度报告。我们的责任是就公司的合并发表意见 财务报表和基于我们审计的公司对财务报告的内部控制。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于合并的 财务报表没有重大错误陈述，无论是由于错误还是欺诈，以及是否在所有重要方面保持了对财务报告的有效内部控制。

我们对合并后的 财务报表包括执行程序以评估合并后重大错报的风险 财务报表，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这类程序包括在测试的基础上审查关于综合财务报表中的金额和披露的证据 财务报表。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并报告的整体列报情况。 财务报表。我们对财务报告的内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

正如管理层的财务报告内部控制报告中所述，管理层已将Andermatt-Sedrun Sports AG排除在截至2023年7月31日的财务报告内部控制评估之外，因为该公司在截至2023年7月31日的年度内以收购业务组合的形式收购了该公司。我们还将Andermatt-Sedrun Sports AG排除在我们对财务报告的内部控制审计之外。Andermatt-Sedrun Sports AG是一家子公司，其总资产和总收入不包括管理层评估和我们对财务报告的内部控制审计，分别占截至2023年7月31日和截至2023年7月31日的相关综合财务报表金额的2%和1%。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保持记录有关的政策和程序，这些记录应合理详细地准确和公平地反映公司资产的交易和处置；(2)提供交易记录的合理保证，以允许

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(I)根据公认会计原则编制财务报表，且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会且(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露，以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂判断的当期综合财务报表审计所产生的事项。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

或有对价的公允价值计量

如附注中所述 9 向整合后的 根据财务报表，截至2023年7月31日，公司已确定负债7,330万美元，用于支付管理层认为可能支付给Park City前所有者的额外金额(“或有对价”)。本公司于每个报告日期将或有代价重新计量至公允价值，直至或有事项解决为止。或有对价的估计公允价值在计算参与或有付款的EBITDA时包括Park City未来期间的度假村业务，该或有付款是根据估计的下一年业绩、按假设的年度增长系数递增并贴现至净现值而确定的。公允价值是使用期权定价估值模型来估计的。正如管理层所述，根据这一模式确定公允价值时的重要假设包括未来期间Park City EBITDA、贴现率和波动性。

我们确定执行与或有对价的公允价值计量相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是：(I)管理层在制定公允价值计量时的重大判断，这反过来导致审计师在执行程序和评估与管理层对未来期间的重大假设、折现率和波动性相关的审计证据时做出高度的判断、主观性和努力；以及(Ii)审计工作涉及使用具有专业技能和知识的专业人员。

处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与管理层对或有对价的公允价值计量有关的控制的有效性，包括对公司重大假设的控制。这些程序还包括测试管理层制定公允价值计量的流程，并评估管理层使用的与未来期间Park City EBITDA、贴现率和波动性相关的重大假设。评估管理层对未来期间的EBITDA、折现率和波动性的假设涉及评估管理层使用的假设是否合理，考虑到(I)Park City当期和过去期间的EBITDA表现；(Ii)与外部市场数据的一致性；以及(Iii)这些假设是否与审计其他领域获得的证据一致。拥有专业技能和知识的专业人士被用来协助评估公司的贴现率和波动率假设。

/s/ 普华永道会计师事务所

科罗拉多州丹佛市

2023年9月28日

自2002年以来，我们一直担任该公司的审计师。

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维尔度假村，Inc.

合并资产负债表

(以千为单位，每股除外)

			7月31日，
			2023			2022
资产
流动资产：
现金和现金等价物			$	562,975		$	1,107,427
受限现金			10,118			18,680
应收贸易账款，扣除减值准备净额#美元5,385及$6,356，分别			381,067			383,425
库存，扣除准备金后的净额			132,548			108,723
其他流动资产			121,403			173,277
流动资产总额			1,208,111			1,791,532
财产、厂房和设备，净额(附注8)			2,371,557			2,118,052
持作出售或投资的房地产			90,207			95,983
商誉净额（附注8）			1,720,344			1,754,928
无形资产，净额（附注8）			309,345			314,058
经营权资产（附注4）			192,289			192,070
其他资产			55,901			51,405
总资产			$	5,947,754		$	6,318,028
负债与股东权益
流动负债：
应付账款和应计负债（附注8）			$	978,021		$	942,830
应付所得税			83,514			104,275
一年内到期的长期债务（附注6）			69,160			63,749
流动负债总额			1,130,695			1,110,854
长期债务净额（附注6）			2,750,675			2,670,300
经营租赁负债（附注4）			168,326			174,567
其他长期负债			286,261			246,359
递延所得税净额（附注10）			276,137			268,464
总负债			4,612,094			4,470,544
承付款和或有事项(附注11)
股东权益：
优先股，$0.01面值，25,000授权股份，不是已发行及已发行股份			—			—
普通股，$0.01面值，100,000授权股份及46,798和46,744分别发行的股份			468			467
可交换股份，美元0.01面值，0和3已发行及发行在外之股份（附注5）			—			—
额外实收资本			1,124,433			1,184,577
累计其他综合(亏损)收入			(10,358)			10,923
留存收益			873,710			895,889
库存股，按成本计算；8,648和6,466（注13）			(984,306)			(479,417)
Total Vail Resorts，Inc.股东权益			1,003,947			1,612,439
非控制性权益			331,713			235,045
股东权益总额			1,335,660			1,847,484
总负债和股东权益			$	5,947,754		$	6,318,028

附注是这些综合财务报表的组成部分。

62

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维尔度假村，Inc.

合并业务报表

(以千为单位，每股除外)

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
净收入：
山区和住宿服务及其他			$	2,372,175		$	2,116,547		$	1,650,055
山区和住宿零售和餐饮			509,124			408,657			257,885
度假村净收入			2,881,299			2,525,204			1,907,940
房地产			8,065			708			1,770
净收入合计			2,889,364			2,525,912			1,909,710
经营开支（不包括下文单独列示的折旧及摊销）：
山区和住宿业务费用			1,454,324			1,180,963			960,453
山区和住宿销售产品的零售和餐饮成本			203,278			162,414			112,536
一般和行政			389,465			347,493			296,993
度假村经营费用			2,047,067			1,690,870			1,369,982
房地产			10,635			5,911			6,676
分部经营开支总额			2,057,702			1,696,781			1,376,658
其他经营（开支）收入：
折旧及摊销			(268,501)			(252,391)			(252,585)
出售不动产的收益			842			1,276			324
或然代价之估计公平值变动（附注9）			(49,836)			(20,280)			(14,402)
(损失)固定资产和其他处置收益，净额			(9,070)			43,992			(5,373)
营业收入			505,097			601,728			261,016
利息支出，净额			(153,022)			(148,183)			(151,399)
山区股权投资收益，净额			605			2,580			6,698
投资收益和其他净额			23,744			3,718			586
公司间贷款之外币（亏损）收益（附注6）			(2,907)			(2,682)			8,282
未计提所得税准备的收入			373,517			457,161			125,183
所得税拨备(附注10)			(88,414)			(88,824)			(726)
净收入			285,103			368,337			124,457
可归因于非控股权益的净(收益)亏损			(16,955)			(20,414)			3,393
Vail Resorts，Inc.的净收入。			$	268,148		$	347,923		$	127,850
每股金额（附注5）：
归属于Vail Resorts，Inc.的每股基本净收入。			$	6.76		$	8.60		$	3.17
Vail Resorts，Inc.应占每股摊薄净收益。			$	6.74		$	8.55		$	3.13
宣布的每股现金股息			$	7.94		$	5.58		$	—

附注是这些综合财务报表的组成部分。

63

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维尔度假村，Inc.

综合全面收益表

(单位：千)

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
净收入			$	285,103		$	368,337		$	124,457
外币折算调整			(25,439)			(46,493)			100,019
对冲工具估计公允价值变动（扣除税项）			3,691			18,906			12,817
综合收益			263,355			340,750			237,293
可归属于非控股权益的全面收益			(16,488)			(9,703)			(24,807)
Vail Resorts，Inc.应占综合收益			$	246,867		$	331,047		$	212,486

附注是这些综合财务报表的组成部分。

64

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维尔度假村，Inc.

股东权益合并报表

(单位为千，不包括份额)

			普通股						其他内容 已缴入 资本			累计其他综合(亏损)收入			保留 收益			财务处 库存			Total Vail Resorts，Inc.股东权益			非控制性 利益			总计 股东的 权益
			Vail Resorts			可交换
平衡，2020年7月31日			$	464		$	—		$	1,131,624		$	(56,837)		$	645,902		$	(404,411)		$	1,316,742		$	214,925		$	1,531,667
综合收入：
净收益(亏损)			—			—			—			—			127,850			—			127,850			(3,393)			124,457
外币折算调整			—			—			—			71,819			—			—			71,819			28,200			100,019
对冲工具估计公允价值变动（扣除税项）			—			—			—			12,817			—			—			12,817			—			12,817
综合收益总额																					212,486			24,807			237,293
0. 0%可换股票据之权益部分净额（附注6）			—			—			80,066			—			—			—			80,066			—			80,066
基于股票的薪酬支出(附注14)			—			—			24,395			—			—			—			24,395			—			24,395
根据股份奖励计划发行股份，扣除预扣税的股份（附注14）			2			—			(39,092)			—			—			—			(39,090)			—			(39,090)
分配给非控股权益，净额			—			—			—			—			—			—			—			(5,263)			(5,263)
平衡，2021年7月31日			466			—			1,196,993			27,799			773,752			(404,411)			1,594,599			234,469			1,829,068
综合收入：
净收入			—			—			—			—			347,923			—			347,923			20,414			368,337
外币折算调整			—			—			—			(35,782)			—			—			(35,782)			(10,711)			(46,493)
对冲工具估计公允价值变动（扣除税项）			—			—			—			18,906			—			—			18,906			—			18,906
综合收益总额																					331,047			9,703			340,750
基于股票的薪酬支出(附注14)			—			—			24,885			—			—			—			24,885			—			24,885
根据股份奖励计划发行股份，扣除预扣税的股份（附注14）			1			—			(37,301)			—			—			—			(37,300)			—			(37,300)
普通股购回（附注13）			—			—			—			—			—			(75,006)			(75,006)			—			(75,006)
股息（附注5）			—			—			—			—			(225,786)			—			(225,786)			—			(225,786)
分配给非控股权益，净额			—			—			—			—			—			—			—			(9,127)			(9,127)
平衡，2022年7月31日			467			—			1,184,577			10,923			895,889			(479,417)			1,612,439			235,045			1,847,484
综合收入：
净收入			—			—			—			—			268,148			—			268,148			16,955			285,103
外币折算调整			—			—			—			(24,972)			—			—			(24,972)			(467)			(25,439)
对冲工具估计公允价值变动（扣除税项）			—			—			—			3,691			—			—			3,691			—			3,691
综合收益总额																					246,867			16,488			263,355
采用ASU 2020—06的累积影响（注2及6）			—			—			(80,066)			—			24,023			—			(56,043)			—			(56,043)
基于股票的薪酬支出(附注14)			—			—			25,409			—			—			—			25,409			—			25,409
根据股份奖励计划发行股份，扣除预扣税的股份（附注14）			1			—			(5,487)			—			—			—			(5,486)			—			(5,486)
普通股购回（附注13）			—			—			—			—			—			(504,889)			(504,889)			—			(504,889)
股息（附注5）			—			—			—			—			(314,350)			—			(314,350)			—			(314,350)
非控股权益之估计收购日期之公平值（附注7）			—			—			—			—			—			—			—			91,524			91,524
分配给非控股权益，净额			—			—			—			—			—			—			—			(11,344)			(11,344)
平衡，2023年7月31日			$	468		$	—		$	1,124,433		$	(10,358)		$	873,710		$	(984,306)		$	1,003,947		$	331,713		$	1,335,660

附注是这些综合财务报表的组成部分。

65

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维尔度假村，Inc.

合并现金流量表

(单位：千)

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
经营活动的现金流：
净收入			$	285,103		$	368,337		$	124,457
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
折旧及摊销			268,501			252,391			252,585
基于股票的薪酬费用			25,409			24,885			24,395
递延所得税，净额			24,065			(9,390)			(16,136)
处置固定资产及其他损失（收益）净额			9,070			(43,992)			5,373
或有对价估计公允价值变动			49,836			20,280			14,402
其他非现金(收入)支出，净额			(4,687)			3,510			(7,231)
资产和负债的变动，扣除收购的影响：
应收贸易账款净额			4,248			(39,010)			(237,188)
库存，净额			(23,418)			(28,048)			22,781
应付账款和应计负债			(7,509)			41,078			118,979
递延收入			60,268			48,973			199,410
应付所得税			(32,270)			81,307			11,850
其他资产和负债，净额			(19,053)			(9,822)			11,573
经营活动提供的净现金			639,563			710,499			525,250
投资活动产生的现金流：
资本支出			(314,912)			(192,817)			(115,097)
收购业务，扣除收购现金后的净额			(38,567)			(116,337)			—
退还（支付）用于收购业务的按金			114,506			(114,414)			—
对短期存款的投资			(86,756)			—			—
短期存款到期日			37,978			—			—
处置固定资产所得现金			5,674			66,264			9,705
其他投资活动，净额			8,910			9,387			2,063
用于投资活动的现金净额			(273,167)			(347,917)			(103,329)
融资活动的现金流：
惠斯勒信贷协议项下借款所得款项			—			—			27,775
0.0%可换股票据项下借贷所得款项			—			—			575,000
根据Vail Holdings信贷协议偿还借款			(62,500)			(62,500)			(62,500)
根据惠斯勒信贷协议偿还借款			(11,389)			(32,633)			(45,657)
EB—5开发票据的偿还			—			(51,500)			—
为股份奖励活动支付的雇员税			(5,486)			(37,300)			(39,090)
普通股回购			(500,000)			(75,006)			—
已支付的股息			(314,350)			(225,786)			—
其他筹资活动，净额			(21,983)			(8,411)			(20,866)
融资活动提供的现金净额(用于)			(915,708)			(493,136)			434,662
汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响			(3,702)			(1,913)			(95)
现金、现金等价物和限制性现金净(减)增			(553,014)			(132,467)			856,488
现金、现金等价物和受限现金：
期初			$	1,126,107		$	1,258,574		$	402,086
期末			$	573,093		$	1,126,107		$	1,258,574
支付利息的现金			$	140,599		$	114,074		$	125,667
已缴纳税款，净额			$	94,342		$	19,692		$	5,011
非现金投资活动：
应计资本支出			$	23,210		$	30,556		$	5,158

附注是这些综合财务报表的组成部分。

66

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合并财务报表附注 

1.组织和业务

Vail Resorts Inc.（“Vail Resorts”）是一家控股公司，并通过多间附属公司运营。Vail Resorts及其附属公司（统称“本公司”）经营三个可报告分部：山区、住宿和房地产。本公司称“度假村”为山区和住宿分部的组合。

在山地部分，公司经营以下41个目的地山地度假村和区域滑雪场(统称为度假村)：

*指目的地山地度假村，通常接待长途旅行者的滑雪者访问的很大一部分，而不是该公司的地区性滑雪区，后者往往主要来自各自的当地市场。

此外，山地部还包括辅助服务，主要包括滑雪学校、餐饮和零售/租赁业务，以及该公司的澳大利亚滑雪场，包括住宿和运输业务。位于美国的几个度假村(“U.S.”)根据美国农业部林业局授予的特殊使用许可条款，主要在联邦土地上运营。惠斯勒黑梳的业务是在加拿大不列颠哥伦比亚省政府拥有的土地上进行的，这些土地属于斯卡米什人和利瓦特人的传统领土。该公司澳大利亚滑雪场的运营是根据澳大利亚新南威尔士州和维多利亚州政府拥有的土地上的长期租约和许可证进行的。Andermatt-Sedrun的部分业务是在瑞士联邦拥有的土地上进行的，这些业务是根据租赁协议和对Tujetsch市拥有的土地的个人地役权进行的。奥克莫、苏纳皮山和斯托在从度假村所在州租赁的土地上运营，并在公司拥有的土地上运营。

在住宿业务方面，本公司拥有及/或管理旗下RockResorts品牌旗下多间豪华酒店及公寓；其他战略性住宿物业及邻近本公司北美山区度假村的大量公寓；国家公园管理局(“NPS”)特许物业，包括在Grand Teton National Park经营度假村的Grand Teton Lodge Company；科罗拉多州一家度假村地面运输公司及山地度假村高尔夫球场。

该公司的房地产部门主要拥有、开发和销售公司度假村社区内和周围的房地产。

公司的山地业务及其位于公司山地度假村或其周围的住宿物业具有季节性，通常在北部经历运营旺季，主要从12月中旬至4月中旬

67

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美国和欧洲。该公司在澳大利亚的度假村、NPS特许物业和高尔夫球场的运营旺季通常在6月至10月初。

2. 重要会计政策摘要

合并原则--随附的综合财务报表包括本公司及本公司拥有控股权的合并附属公司的账目。本公司并无控股权，但有重大影响力的投资，按权益法入账。所有重大的公司间交易都已在合并中消除。

现金及现金等价物— 本公司将所有在购买之日到期日为三个月或以下的高流动性投资视为现金等价物。

受限现金-当取款或一般用途受到法律限制时，公司认为现金是受限制的。

应收账款-本公司在正常业务过程中记录与销售产品或服务有关的应收账款。坏账准备以具体的准备金分析和应收账款的百分比为基础，并考虑到历史核销、经济气候和其他可能影响收款的因素。核销是以个案为基础进行评估的。

库存-该公司的库存主要包括购买的零售商品、食品和饮料以及备件。存货以成本或可变现净值中较低者列报，主要采用平均加权成本法厘定。该公司为估计的收缩和陈旧或不可用的库存记录了准备金。

物业、厂房及设备-财产、厂房和设备按扣除累计折旧后的成本入账。修理费和维护费在发生时计入。改善相关资产的功能或延长其使用寿命的支出被资本化。当财产、厂房和设备报废或以其他方式处置时，相关损益计入营业收入。租赁改进按直线法按资产剩余租赁期或估计使用年限中较短者摊销。折旧按直线法计算，包括融资租赁项下的不动产、厂房和设备，通常以下列使用年限为基础：

			估计的寿命 以年为单位
土地改良			10-35
建筑和建筑改进			7-30
机器和设备			2-30
家具和固定装置			3-10
软件			3
车辆			3-10

持有以供出售或投资的房地产-本公司将原来的土地购置成本、直接建设和开发成本、与开发中房地产相关的物业税和支付的利息以及其他相关成本作为持有供出售或投资的房地产资本化。销售和营销费用从发生期间的收入中扣除。

递延融资成本-发行债务和债务证券所产生的某些成本被资本化，并计入长期债务账面净值的减少额，扣除累计摊销后，与信贷额度安排有关的成本除外，这些成本计入递延费用和其他资产，扣除累计摊销后的净额。此类递延融资成本的摊销计入利息支出，在适用债务工具各自期限内的公司综合经营报表中净额。当债务在到期日之前清偿时，剩余未摊销递延融资成本或其按比例部分的摊销将计入清偿债务的损失。

商誉和无形资产-本公司已将在购买交易中收购的业务的净资产超过估计公允价值的成本归类为商誉。该公司的主要无形资产类别是商标、水权、客户名单、物业管理合同和林业局许可证。商誉和各种无限期无形资产，包括某些商标、水权和某些物业管理合同，不会摊销，但至少要接受年度减值测试。该公司每年测试这些非摊销资产(或更频繁地，如果

68

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截至2011年5月1日的减值准备。应摊销无形资产按合同期限或估计使用年限中较短的时间摊销。

对于商誉和其他无限期无形资产的减值测试，本公司可能会进行定性分析，以确定报告单位或无限期无形资产的公允价值是否更有可能超过账面价值，这包括评估与报告单位或无形资产有关的宏观经济因素是否发生了重大变化，可能对公允价值产生重大影响。如果基于定性因素确定报告单位或无限期无形资产的公允价值更有可能低于账面价值，或者自上次进行量化分析以来与报告单位或无形资产有关的宏观经济因素发生了可能对估计公允价值产生重大影响的重大变化，则需要进行量化减值测试，在该测试中，本公司将使用贴现现金流量分析确定其报告单位的估计公允价值，并使用收益法确定其不确定生活无形资产的估计公允价值。减值的量化测试包括将资产的估计公允价值与其各自的账面净值进行比较。如果该等资产的账面净值超过其各自的估计公允价值，减值亏损将被确认为等同于该超额金额的无限期无形资产，包括商誉。若该等资产的账面净值不超过其各自的估计公允价值，则不会确认减值亏损。本公司确定，截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度没有商誉减值或不确定和不确定寿命资产。

长寿资产-本公司评估长期资产的潜在减值，以及待处置的长期资产的潜在减值，只要事件或情况变化显示资产组的账面净值可能无法完全收回。若按未贴现基准计算的预期现金流量总和少于该资产组的账面净值，则在该资产组的账面净值超出其估计公允价值的金额中确认减值亏损。本公司确定，截至2023年、2023年、2022年及2021年7月31日止年度并无长期资产减值。

收入确认-公司在收入确认方面的重要会计政策在附注3，收入中进行了讨论。

房地产销售成本-房地产交易成本包括直接项目成本、共同成本分摊(主要根据相对销售价值确定)和销售佣金费用。当不能合理地确定具体成本时，本公司使用相对销售价值法来确定项目内出售的共管公寓单位的销售成本。

外币兑换-这些海外业务的资产和负债按截至资产负债表日的有效汇率换算。收入和支出项目使用该期间的加权平均汇率换算。来自货币兑换的换算调整，包括长期性质的公司间交易，作为股东权益的单独组成部分记录在累计其他综合(亏损)收入中。非长期性质的公司间交易在“分部经营费用”中列为损益，而对于公司间贷款则在公司综合经营报表中的“公司间贷款外币(亏损)收益”中列为损益。

储量估算--该公司使用估计数来记录某些负债的准备金，包括医疗索赔、工人赔偿索赔、第三方或有损失和财产税等项目。该公司估计与这些负债相关的可能成本，并在其合并财务报表中将该金额作为负债记录。此外，如被认为有可能追回，本公司将记录与保险追回或有损失有关的应收账款。这些估计会随着事实和情况的变化而进行审查和调整。该公司将与辩护索赔有关的法律费用记录为已发生的费用。

广告费-广告费用在广告开始时计入费用。截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度广告费用为47.2百万，$47.7百万美元和美元38.6本公司的综合经营报表中分别计入了山庄和旅店的营业费用，分别为100万欧元。

所得税-所得税支出包括美国税(联邦和州)和外国所得税。该公司的所得税拨备是基于税前收入、递延税项资产和负债的变化以及与不确定税收状况有关的估计变化。递延税项资产及负债是就资产及负债的计税基准与随附的综合资产负债表所呈报的金额之间的暂时性差异所产生的估计未来税项影响，以及营业亏损及税项抵免结转或结转而入账。年度递延税项资产和负债的变动

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期间衡量该期间的递延税项拨备或福利。已制定税法的变化对递延税项资产和负债的影响在制定期间反映为对税收拨备或利益的调整。本公司的递延税项资产已按其认为部分或全部递延税项资产更有可能无法变现的程度减计估值拨备。该公司根据两步程序确认不确定税务头寸的负债。第一步是评估税务状况以供确认，方法是确定现有证据的权重是否表明，在审计时，包括相关上诉或诉讼程序的解决(如果有的话)时，“更有可能”维持这种状况。第二步要求本公司估计和衡量最终和解时累计实现的最大税收优惠超过50%的可能性。与不确定的税务状况有关的应计利息和罚金被确认为所得税费用的组成部分。有关更多信息，请参阅附注10，所得税。

金融工具的公允价值-6.25%的票据和0.0%的可转换票据(各自的定义见附注6，长期债务)的估计公允价值是基于报价的市场价格(二级投入)。EPR担保票据(定义见附注6，长期债务)的估计公允价值已使用基于剩余期限和评级类似的债务的当前借款利率(第2级输入)的分析来估计。截至2023年7月31日，6.25%票据、0.0%可转换票据和EPR担保票据的账面价值，包括任何未摊销溢价或折扣，以及估计公允价值如下(以千计)：

			2023年7月31日
			账面价值			估计公允价值
6.25%债券			$	600,000		$	602,544
0.0%可转换票据			$	575,000		$	510,134
EPR担保票据			$	132,503		$	174,854

本公司于截至2023年7月31日止年度所承担的NRP贷款(定义见附注6，长期债务)的记录金额与公允价值大致相同，因为债务已连同Andermatt-Sedrun收购的初步购买会计(见附注7，收购)按估计公允价值记录，而相关利率并无重大变动。由于其短期性质或相关利率的变动性质，所有流动资产、流动负债及其他金融负债余额的入账金额均接近公允价值。

基于股票的薪酬-股票补偿开支于授出日期根据奖励的估计公允价值计量，并于奖励的适用归属期间确认为一般采用直线法(详情请参阅附注14，股票补偿计划)的开支，减去发生时记录的没收奖励金额。下表显示了截至2023年7月31日、2023年、2022年和2021年7月31日的年度基于股票的薪酬支出净额，包括在所附的综合业务报表中(以千为单位)： 

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
山区股票薪酬费用			$	21,242		$	20,892		$	20,311
住宿股票补偿费用			3,972			3,737			3,783
房地产股票薪酬费用			195			256			301
税前股票补偿费用			25,409			24,885			24,395
减税：受益于所得税			5,951			6,189			5,871
股票薪酬费用净额			$	19,458		$	18,696		$	18,524

信用风险集中-该公司面临集中信用风险的金融工具主要包括现金和现金等价物以及限制性现金。公司将现金和临时现金投资存入优质信贷机构的账户。本公司并不为交易或投机目的而订立金融工具。由于本公司开展业务的客户和市场种类繁多，以及它们分散在许多地理区域，因此与应收账款和票据有关的信用风险集中程度有限。该公司对其客户进行持续的信用评估，通常不需要抵押品，但某些交易需要预付定金。

套期保值工具会计-本公司不时订立利率掉期协议，将浮动利率转换为固定利率(“利率掉期”)，以对冲与浮动利率借款有关的现金流变动。截至2023年7月31日，公司对与美元相关的未来现金流进行了对冲400.0其Vail Holdings信贷协议(定义见附注6，长期债务)未偿还本金的百万美元，其中

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被指定为现金流对冲。套期保值工具公允价值变动的会计处理取决于套期保值的有效性。为了符合套期保值会计的资格，标的对冲项目必须使公司面临与市场波动相关的风险，所使用的金融工具必须减少公司在整个套期保值期内对市场波动的风险敞口。利率掉期的估计公允价值变动在本公司综合全面收益表的套期工具估计公允价值变动(扣除税项)内入账，并记为收益#美元。3.7百万，$18.91000万美元和300万美元12.8在截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度内，分别为1.2亿美元和1.3亿美元。在被套期保值项目影响收益期间，金额重新分类为利息支出，从其他全面收入中扣除。在截至2023年7月31日、2022年和2021年7月31日的年度内，收益(亏损)为11.01000万，$(4.3)亿元及(5.4)分别重新归类为利息支出，从其他综合收入中扣除。更多信息见附注9，公允价值计量。

租契-本公司决定一项安排在开始或修改时是否为租约或包含租约。如已确认一项或多项资产，并在一段时间内将任何已确认资产的控制权转让予本公司以换取代价，则该安排即为或包含租约。对已确定资产的使用控制意味着承租人既有权从资产的使用中获得几乎所有的经济利益，也有权指导资产的使用。一般来说，如果协议条款实际上转移了对标的资产的控制权，本公司将租赁归类为融资租赁；否则，将其归类为经营性租赁。对于包含租赁和非租赁组成部分的合同，本公司将这些组成部分分开核算。对于租期超过十二个月的租赁，相关租赁使用权(“ROU”)资产和租赁负债按生效日期租赁期限内未来租赁付款的估计现值确认。本公司的租约并未提供易于厘定的隐含利率，因此，本公司采用估计的递增借款利率来贴现未来的最低租赁付款。对于包含固定租金上升条款的租约，在确定未来最低租金付款时，会将自动扶梯纳入考虑因素。该公司包括在合理确定将行使该等选择权时延长租约的选择权。最低租赁付款的租赁费用在租赁期限内以直线基础确认。有关更多信息，请参见附注4，租赁。

使用预算-按照美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表，要求管理层作出估计和假设，以影响报告期内资产和负债的报告金额、资产负债表日的或有资产和负债的披露以及报告期间的收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

近期发布的会计准则

采用的标准

2020年3月，财务会计准则委员会(FASB)发布了《会计准则更新》(ASU)2020-04《参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响》。对于合约、对冲关系或其他交易参考伦敦银行间同业拆借利率(“LIBOR”)或其他预期因参考利率改革而停止的参考利率的公司，ASU在有限的时间内提供可选的过渡指导。修正案为将GAAP应用于合同、套期保值关系和其他交易提供了可选的权宜之计和例外，如果满足某些标准的话。ASU 2020-04修正案自2020年3月12日起生效。2022年12月，FASB发布了ASU 2022-06《参考汇率改革(主题848)：推迟主题848的日落日期》，将ASU 2020-04条款的生效日期延长至2024年12月31日。本更新中的修订可从2020年3月12日或之后的过渡期开始的任何日期起适用，或预期从2020年3月12日或之后的过渡期内的某个日期起适用，直至财务报表可以发布之日为止。

本公司是各种利率掉期协议的订约方，这些协议对冲其Vail Holdings信贷协议(定义见附注6，长期债务)本金4.0亿美元的基础现金流的可变利率部分，这些现金流本金被指定为现金流对冲。于截至2023年7月31日止年度，本公司对其Vail Holdings信贷协议(“第五修订”)作出修订，将Vail Holdings信贷协议项下的利息计算由按伦敦银行同业拆息计算改为按有担保隔夜融资利率(“SOFR”)计算。有关更多信息，请参阅附注6，长期债务。在第五修正案之后，利率掉期也被修订，从基于LIBOR的现金流对冲过渡到基于SOFR的现金流对冲。本公司选择了主题848提供的某些可选的权宜之计，允许本公司不适用某些修改会计要求或重新评估以前将利率互换协议指定为现金流量对冲的会计指定。

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2020年8月，FASB发布了ASU 2020-06《实体自有权益中可转换工具和合同的会计处理》，简化了与某些可转换债务工具相关的会计处理。该指南删除了某些规则，这些规则要求将嵌入的转换特征与可转换票据的宿主合同分开。更新的指引要求，只有在可转换债券功能符合ASC 815“衍生品和对冲”规定的衍生品或以相当高的溢价发行的可转换债券的情况下，才需要分拆。该指南还修订了ASC 815-40《衍生工具和套期保值--实体自身权益中的某些合同》中的指南，这些合同目前被视为衍生品。该标准适用于2021年12月15日之后的会计年度，包括该会计年度(截至2023年7月31日的会计年度第一季度)内的过渡期。本标准允许采用修改后的追溯或完全追溯的过渡方法。本公司于2022年8月1日采用ASU 2020-06修订追溯法，因此上期财务资料未作追溯调整，并继续根据该期间有效的会计准则呈报。

在采用该标准后，该公司将其0.0%可转换票据(定义见附注6，长期债务)以前的股权部分重新分类为长期债务净额，因为0.0%可转换票据的可转换期权不符合ASC 815的衍生产品资格，也不是以大幅溢价发行的0.0%可转换票据。这一重新分类被留存收益的增加部分抵消，以冲销先前确认的非现金利息支出，扣除因摊销先前记录的债务贴现而记录的税款。采用这一新的指导意见后，由于债务贴现的取消，未来期间的非现金利息支出将不再被确认。

采用ASU 2020-06对公司截至采用日的综合资产负债表的影响如下(以千为单位)：

			截至2022年8月1日
资产负债表			未采用ASU的余额2020-06			调整			与ASU 2020-06采用情况的平衡
负债
长期债务，净额			$	2,670,300		$	74,822		$	2,745,122
递延所得税，净额			$	268,464		$	(18,779)		$	249,685
股东权益
额外实收资本			$	1,184,577		$	(80,066)		$	1,104,511
留存收益			$	895,889		$	24,023		$	919,912

根据0.0%可换股票据的条款，0.0%可换股票据的本金须以现金支付，而只有在转换时到期的溢价(如有)才可以股份、现金或股份与现金的组合结算。

3.增加收入。

收入确认

以下提供了有关公司从与客户的合同中确认的收入和其他收入的构成、这些合同下的履约义务以及在对这些合同进行会计处理时做出的重大判断的信息：

•山上的收入来自多种来源，其中包括：缆车收入，包括缆车门票和通行证产品的销售；滑雪学校收入，包括滑雪学校运营的收入；餐饮收入，包括山上休闲和精致餐饮业务；零售销售和设备租赁；以及其他山上收入，包括私人滑雪俱乐部收入(包括俱乐部会费和入会费用摊销)、营销和互联网广告收入、市政服务以及公司澳大利亚滑雪场的住宿和运输业务。该公司还包括其他收入来源，主要与商业租赁和员工住房租赁安排有关，在其他山区收入中。随着时间的推移，收入被确认为履行履行义务作为对商品或服务的控制

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除本公司的零售和餐饮业务收入在履行履行义务时通过将标的商品的控制权转移给客户而确认外，其他收入均转移给客户。递延收入一般在整个滑雪季期间确认，因为公司的业绩义务随着服务控制权(例如整个滑雪季滑雪场的进入)转移到客户手中而得到履行。根据主题606，公司使用最能描述将服务控制权移交给客户的产出方法估计履行其履约义务的进展情况。

从历史上看，公司使用的产出方法是根据PASS产品持有者的估计访问次数相对于预期访问总数来衡量公司履行义务的进展情况，基于历史数据，公司认为这些数据真实地描述了客户PASS产品的使用情况。从2021年8月1日开始，在履行公司所有通行证的表现义务方面取得的进展是使用基于滑雪季节可滑雪天数的产出方法来衡量的，这实际上导致在整个滑雪季节以直线方式记录收入。预计可滑雪总天数以度假村实际开业日期和预计关闭日期为基础。该公司认为，与合同承诺的剩余服务相比，这种方法最好地估计了转移给客户的价值。

购买所有PASS产品时，Epic不收取额外费用，并提供退款，如果某些个人或度假村关闭事件发生在滑雪季节之前或期间。预计的退款金额减少了公司确认的PASS产品收入，并在每个报告日期重新计量。

Epic在北美拥有和运营的度假村为通票产品持有者提供辅助购买的折扣。Epic山地奖励构成了以折扣购买更多产品和服务的选项，因此，公司将通行证产品交易价格的一部分分配给这些其他业务。

•住宿收入来自多种来源，其中包括：自有酒店房间和管理酒店房间的收入；酒店餐饮业务收入；与公司科罗拉多度假村地面运输业务有关的运输收入；以及其他住宿收入，包括物业管理服务、管理物业的其他费用报销、私人高尔夫俱乐部收入(包括俱乐部会费和入会费用的摊销)和高尔夫球场费用。住宿收入还包括与本公司为雇主的管理物业的工资成本相关的管理酒店工资成本报销，这些费用由业主报销，不增加保证金。因此，这些收入和相应的费用对公司的营业收入或净收入没有净影响。除了餐饮业务的收入外，住宿收入主要是随着时间的推移而确认的，因为服务的控制权(例如夜间酒店房间准入)转移到了客户手中，履行了履行义务。

•房地产收入主要涉及出售开发地块。房地产收入一般在履行义务已履行的时间点确认，这通常是在销售交易完成时确认的，金额反映了公司预期有权获得的对价。

对于某些原始期限为一年或以下的合同，公司采用适用于此类合同的实际权宜之计，而不考虑金钱的时间价值。对于预期期限超过一年的合同，本公司在确定合同是否包含融资部分时考虑了主题606的规定。向客户收取的税款和汇给政府当局的税款一般不包括在所附综合经营报表的收入中。

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收入分解

下表呈列截至2023年、2022年及2021年7月31日止年度按分部及主要收益类别划分的收益净额（千）：

						截至七月三十一日止的年度，
						2023						2022						2021
山峰净收入：
电梯						$	1,420,900					$	1,310,213					$	1,076,578
滑雪学校						287,275						223,645						144,227
就餐						224,642						163,705						92,186
零售/租赁						361,484						311,768						227,993
其他						246,605						203,783						161,814
山区净收入总额						$	2,540,906					$	2,213,114					$	1,702,798
住宿净收入：
自有酒店客房						$	80,117					$	80,579					$	47,509
管理式公寓客房						96,785						97,704						72,217
就餐						62,445						48,569						17,211
交通运输						15,242						16,021						9,271
高尔夫						12,737						10,975						9,373
其他						55,816						46,500						43,008
						323,142						300,348						198,589
薪金费用偿还						17,251						11,742						6,553
住宿净收入共计						$	340,393					$	312,090					$	205,142
度假村净收入共计						$	2,881,299					$	2,525,204					$	1,907,940
房地产净收入总额						8,065						708						1,770
净收入合计						$	2,889,364					$	2,525,912					$	1,909,710

具有多重履行义务的安排

该公司与客户签订的几份合同包括多项履约义务，主要涉及滑雪学校套餐、住宿套餐和活动(如婚礼和会议)等捆绑服务。对于这类合同，收入根据其相对独立的销售价格分配给每个不同和独立的履约义务。独立销售价格通常基于向客户收取的可观察价格或基于历史经验和信息估计的价格。

合同余额

合同负债主要在公司业绩之前收到或到期的付款时记录为递延收入，包括可以退还的金额。递延收入余额主要与在履行公司在滑雪季节开始前销售通行证产品相关的履约义务、私人俱乐部入会费用和其他相关预购产品(包括预购缆车票、多日缆车票、滑雪学校课程、设备租赁和预付定金)之前记录的应收账款或现金付款有关。由于公司业务的季节性，其最大的递延收入余额出现在北美PASS产品销售窗口期间，该窗口通常从其会计年度的第三季度开始。短期递延收入余额为#美元。572.6百万美元和美元511.3截至2023年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日。截至2023年7月31日止年度，本公司确认约486.5截至2022年7月31日，包括在递延收入余额中的净收入的2.8亿美元。长期递延收入余额，主要包括长期私人俱乐部入会费用收入，为#美元。109.71000万美元和300万美元117.2截至2023年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日。截至2023年7月31日，私人俱乐部长期合同上未履行的绩效义务的收入将在加权平均剩余期间得到确认，约为15好几年了。

当对价权是无条件的时，合同资产被记为贸易应收款。应收贸易余额为#美元。381.1百万美元和美元383.4截至2023年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日。客户的付款是基于与客户的合同中建立的账单条款，这些条款因客户类型、位置和产品或

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提供的服务。开具发票和到期付款之间的期限并不重要。对于某些产品或服务和客户类型，合同要求在向客户交付产品或提供服务之前付款。与合同资产有关的减值损失通过公司的坏账准备分析确认。合同资产核销是以个人为基础评估的。

与客户签订合同的成本

该公司预计，为获得滑雪季票产品合同而支付的信用卡费用和销售佣金是可以追回的。因此，公司在滑雪季节开始前支付这些款项时，将其记为资产。

截至2023年7月31日，美元5.1与客户签订合同的百万美元成本记录在公司综合资产负债表的其他流动资产中。递延的信用卡手续费和销售佣金根据PASS产品收入的确认进行摊销。该公司记录的摊销金额为#美元。25.2百万，$22.1百万美元和美元17.8于截至2023年、2023年、2022年及2021年7月31日止年度，该等成本分别记入所附综合经营报表的Mountain and Lodging营运费用内。

利用主题606中提供的实际权宜之计，公司已选择在发生时支出与非PASS产品和服务相关的信用卡费用和销售佣金，因为客户购买和使用之间的摊销期限通常为一年或更短时间。这些费用被记录在公司综合经营报表的山间和住宿运营费用中。

4.签订新的租约

该公司的经营租赁主要包括商业和零售空间、办公空间、员工住宅单元、车辆和其他设备。本公司在合同开始或修改时确定一项安排是否为或包含租约。该公司的租赁合同一般在以下范围内1从一年到一年60五年内，某些租赁合同包含一个或多个租赁延期选项，可由本公司酌情行使。本公司一般不会将这些租赁延期选择权计入最初的租赁期，因为公司不能合理确定是否会在合同开始时行使该等选择权。此外，某些租赁安排包含固定和可变租赁付款。可变租赁付款主要是根据：(I)与租赁物业有关的收入的百分比；(Ii)按高于合同水平的销售额百分比计算的付款；或(Iii)根据指数或市值变动调整的租赁付款。这些可变租赁付款通常在相关事件发生时确认，并计入公司综合经营报表中与各自固定租赁付款产生的费用相同的项目中的运营费用。该公司的租赁协议还可能包括非租赁部分，如公共区域维护和保险，这些部分将单独入账。未来租赁付款为或有或有或代表非租赁部分，不计入经营租赁负债的计量。本公司的租赁协议不包含任何重大剩余价值担保或限制性契诺。与租赁付款相关的租赁费用在租赁期内以直线法确认。

该公司的租约没有提供一个容易确定的隐含利率。因此，本公司采用估计递增借款利率来计量租赁负债，该利率旨在反映本公司按类似条款借入相当于租赁付款的金额而在抵押基础上支付的利率。本公司根据与租赁相关的经济环境，在投资组合水平上应用估计的递增借款利率。

本公司使用长期资产减值指引来确定对ROU资产减值(如果有的话)的确认和计量。公司监控需要重新评估的事件或情况变化。

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截至2023年7月31日的年度租赁费用构成，2022年和2021年具体数字如下(以千计)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
融资租赁：
财务ROU资产的摊销			$	11,701					$	9,011					$	9,753
租赁负债利息			$	40,098					$	35,881					$	34,612
经营租赁：
经营租赁费用			$	45,385					$	43,295					$	43,418
短期租赁费用(1)			$	22,759					$	15,614					$	13,638
可变租赁费用			$	3,204					$	2,309					$	1,660

(1)短期租赁开支是指租期为12个月或以下的租赁，但不包括在本公司的综合资产负债表内。

下表列出了截至2014年12月30日止年度与本公司租赁活动相关的补充现金流量信息， 2023年7月31日 2022年和2021年(千人)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
现金流量补充资料：
经营和短期租赁的经营现金流出			$	65,216					$	59,818					$	56,942
融资租赁的租赁和非租赁部分的经营现金流出			$	54,788					$	37,573					$	31,429
非现金补充资料：
为换取经营租赁债务而取得的经营性使用权资产			$	30,342					$	23,190					$	12,615
为换取融资租赁义务而获得的融资使用权资产			$	39,114					$	—					$	—

加权平均剩余租期和贴现率 2023年7月31日和 2022年的数字如下：

			2023年7月31日						2022年7月31日
加权平均剩余租赁年限(年)
经营租约			9.2						9.8
融资租赁			37.6						40.9
加权平均贴现率
经营租约			4.9		%				4.6		%
融资租赁			9.9		%				10.0		%

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截至2009年，经营及融资租赁的未来固定租赁付款 2023年7月31日按财政年度（8月1日至7月31日）反映如下（千）：

			经营租约						融资租赁
2024			$	49,012					$	35,000
2025			45,707						35,506
2026			41,424						35,824
2027			26,573						36,025
2028			18,454						35,991
此后			86,149						1,724,517
未来最低租赁付款总额			267,319						1,902,863
减去利息			(62,089)						(1,500,805)
租赁总负债			$	205,230					$	402,058

经营租赁负债的流动部分约为美元36.91000万美元和300万美元34.2 于二零二三年及二零二二年七月三十一日，本集团的资产负债总额分别于随附的综合资产负债表的应付账款及应计负债内入账。融资租赁负债在随附的综合资产负债表中记作长期债务净额。

本公司融资租赁责任为美元363.41000万美元和300万美元357.6于二零二三年七月三十一日及二零二二年七月三十一日，分别为百万美元，即假设每年按最低2%增加并使用10%利率贴现的租赁剩余初步50年期的估计年度固定租赁付款。截至2023年7月31日及2022年7月31日，本公司分别录得美元。90.2百万美元和美元99.0 1000万美元的融资租赁使用权资产净额，净额为美元。93.4百万美元和美元84.6累计摊销百万美元，计入物业、厂房和设备，净额计入公司的综合资产负债表。

于截至2023年7月31日止年度内，本公司就惠斯勒Blackcomb员工住宅单位订立新的融资租赁协议，融资租赁责任为#美元。29.5截至2023年7月31日，2.5亿欧元，这是租赁最初20年剩余期限的最低租赁付款，扣除代表利息的金额，使用6.95%的利率贴现。截至2023年7月31日，公司已录得美元27.5与这些租赁相关的净融资租赁ROU资产，净额为$1.1累计摊销，计入物业、厂房和设备，净额计入公司综合资产负债表。

5.    每股普通股净收入

每股收益

基本每股收益(“EPS”)不包括摊薄，计算方法为Vail Resorts股东应占净收益除以期内已发行的加权平均股票。稀释每股收益反映了如果证券或其他发行普通股的合同被行使，导致发行普通股，然后这些普通股将分享Vail Resorts的收益，可能会发生的稀释。

就本公司于2016年10月收购惠斯勒Blackcomb一事，本公司以Vail Resorts普通股(“Vail股份”)、本公司加拿大全资附属公司惠斯勒Blackcomb控股有限公司(“Exchangeco”)的可赎回优先股或现金(或两者的组合)的形式发行代价。惠斯勒黑梳股东当选获得3,327,719*Vail股票和股票418,095持有Exchangeco的股份(“Exchangeco股份”)。Exchangeco股票可随时赎回为Vail股票，直至2023年10月或直至本公司选择将任何剩余的Exchangeco股票转换为Vail股票，一旦Exchangeco已发行股票总数降至20,904股以下(或最初发行的Exchangeco股票总数的5%)，本公司有能力这样做。2022年7月，已发行的Exchangeco股票数量低于这一门槛，2022年8月25日，公司选择赎回所有已发行的Exchangeco股票，自2022年9月26日起生效。截至2023年7月31日，Exchangeco股票已全部置换为Vail股票。Vail股票和Exchangeco股票的面值均为#美元。0.01和Exchangeco的股票，虽然它们是流通股，但在经济上基本上相当于Vail的股票。该公司计算的加权平均流通股包括Exchangeco的股票。

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以下是截至2023年7月31日、2022年和2021年7月31日的基本每股收益和稀释后每股收益(单位为千，每股收益除外)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
			基本信息			稀释			基本信息			稀释			基本信息			稀释
每股净收益：
Vail Resorts的净收入			$	268,148		$	268,148		$	347,923		$	347,923		$	127,850		$	127,850
加权平均Vail流通股			39,654			39,654			40,433			40,433			40,266			40,266
加权平均Exchangeco流通股			—			—			32			32			35			35
加权平均流通股总数			39,654			39,654			40,465			40,465			40,301			40,301
稀释证券的影响			—			106			—			222			—			527
总股份数			39,654			39,760			40,465			40,687			40,301			40,828
Vail Resorts，Inc.每股净收益			$	6.76		$	6.74		$	8.60		$	8.55		$	3.17		$	3.13

本公司采用库存股方法和期内平均市价计算摊薄证券的影响。行使以股份为基础的奖励而可发行的股份数目不包括在稀释每股收益的计算中，因为纳入这些股份的影响将是反摊薄的，总数约为22,000, 6,000和2,000截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度。

2020年12月，该公司完成了1美元的发售575.0本金总额为3,000,000元0.0可转换票据百分比(定义见附注6，长期债务)。本公司须清偿本金0.0%可转换票据为现金，并可选择以现金或股票结算转换价差。当可转换工具可以现金或股票结算时，本公司采用IF-转换法计算可转换工具对稀释每股收益的影响。属性的转换值0.0%可转换票据超过其转换价格，则公司将计算其稀释后每股收益，就像所有票据在期初转换为普通股一样。但是，如果反映0.0%以这种方式稀释每股收益的可转换票据是反稀释的，或者如果票据的转换价值不超过其在报告期内的转换价格，那么票据相关的股份将不会反映在公司的稀释每股收益计算中。于截至2023年、2023年、2022年及2021年7月31日止年度，Vail股份的价格并未超过换股价格，因此于该等期间不会对摊薄每股收益造成影响。

分红

截至2023年、2023年及2022年7月31日止年度，本公司派发现金股息$7.94每股及$5.58每股（美元）314.4百万美元和美元225.8 （包括支付给Exchangeco股东的现金股息）。截至二零二一年七月三十一日止年度，本公司并无派付现金股息。2023年9月27日，公司董事会批准现金股息$2.06每股应付日期为2023年10月26日致截至日期登记的股东2023年10月10日.

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6.    长期债务

截至2023年7月31日和2022年7月31日的长期债务汇总如下（单位：千）：

			成熟性			7月31日， 2023			7月31日， 2022
Vail Holdings信用协议左轮手枪 (a)			2026			$	—		$	—
Vail Holdings信贷协议定期贷款 (a)			2026			1,015,625			1,078,125
6.25%债券 (b)			2025			600,000			600,000
0.0%可转换票据 (c)			2026			575,000			575,000
惠斯勒信用协议左轮手枪 (d)			2028			—			11,717
EPR担保票据 (e)			2034-2036			114,162			114,162
雇员住房债券 (f)			2027-2039			52,575			52,575
峡谷义务 (g)			2063			363,386			357,607
非营利性贷款 (h)			2036			40,399			—
惠斯勒黑梳员工住房租赁(i)			2042			29,491			—
其他 (j)			2023-2036			35,011			17,860
债务总额						2,825,649			2,807,046
减去：未摊销保费、折扣和债务发行成本(k)						5,814			72,997
减：本期到期 (l)						69,160			63,749
长期债务，净额						$	2,750,675		$	2,670,300

(a)于2022年8月31日，本公司全资附属公司Vail Holdings，Inc.(“VHI”)与本公司其他若干附属公司(作为担保人、行政代理美国银行及若干贷款人)订立第八份经修订及重订信贷协议(“Vail Holdings信贷协议”)第五修正案(“第五修正案”)，将到期日延长至2026年9月23日。此外，第五修正案包含惯常的LIBOR替代语言，包括但不限于基于SOFR的利率的使用。SOFR是衡量隔夜美国国债回购市场借入现金成本的广义指标，由纽约联邦储备银行管理。第五修正案将Vail Holdings Credit协议下的利息计算从基于LIBOR计算改为基于SOFR计算。未修订Vail Holdings信贷协议的其他重大条款。

截至2023年7月31日，Vail Holdings信贷协议包括一笔美元500.0百万美元的循环信贷安排和一笔1.01000亿美元未偿还定期贷款安排。定期贷款安排须按季度摊销本金约#美元。15.6等额分期付款，总额为每年应付本金的5%，并支付所有未偿还金额的最后付款，外加到期时应计和未付的利息。根据Vail Holdings信贷协议发放的贷款所得款项可用于支付本公司的营运资金需求、资本开支、收购、投资及其他一般企业用途，包括签发信用证。Vail Holdings信贷协议下的借款，包括定期贷款安排，每年在SOFR计息，外加1.60截至2023年7月31日的百分比(6.92截至2023年7月31日的百分比)。利润率可能会根据公司的净融资债务与调整后的EBITDA的比率在往绩四个季度的基础上波动。Vail Holdings信贷协议还包括季度未使用承诺费，该费用等于Vail Holdings信贷协议中定义的每个此类条款由净融资债务与调整后EBITDA比率确定的百分比，乘以Vail Holdings信贷协议承诺超过未偿还贷款和未偿还信用证(0.30截至2023年7月31日的百分比)。本公司是各种利率互换协议的一方，这些协议对冲了与基于SOFR的浮动利率部分美元相关的现金流。400.0截至2024年9月23日，其Vail Holdings信贷协议本金金额为400万美元，有效利率为1.38%.

(b)2020年5月4日，该公司完成了美元的发售600本金总额为百万美元6.252025年到期的按面值计算的优先债券(“6.25%债券”)。本公司自2020年11月15日开始，于每年5月15日及11月15日支付6.25%债券的利息。该批利率为6.25厘的债券将於二零二五年五月十五日期满。该批6.25%的债券可于2022年5月15日或之后的任何时间全部或部分赎回，赎回价格按日期为2020年5月4日的契约(“6.25%债券”)指定的赎回价格，另加应计及未付利息。6.25%的票据是本公司的优先无抵押债务，由本公司的某些国内子公司担保，并具有同等的权利

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以本公司及担保人现有及未来的优先债务(定义见6.25%契约)支付。

6.25%的债券契约规定，一旦发生控制权变更(如6.25%债券的定义)，公司应提出以现金购买所有未偿还的6.25%债券，购买价相当于6.25%债券未偿还本金的101%，外加应计和未支付的利息。如本公司或其若干附属公司出售资产，在某些情况下，本公司将被要求在指定期间内将出售该等资产所得现金净额投资于其业务，偿还若干优先担保债务或其非担保附属公司的债务，或要约购买相当于超额现金收益净额的6.25%票据的本金，购买价为其本金的100%，外加应计及未付利息。

6.25%的契约包含限制本公司和担保人产生资产留置权；与另一家公司合并或合并或出售、转让、转让、租赁、转让或以其他方式处置本公司的全部或几乎所有资产或从事出售和回租交易(定义见6.25%契约)的能力。6.25%的Indenture不包含任何财务维持契约。某些公约将不适用于6.25%的债券，只要6.25%的债券拥有两家指定评级机构的投资级评级，并且没有发生违约事件，并且6.25%的债券仍在继续。6.25%债券包括常规违约事件，包括不付款、未能履行6.25%债券中规定的义务、某些其他债务的某些违约、某些破产、无力偿债或重组事件，以及根据6.25%债券发行的6.25%债券的担保无效。

(c)2020年12月18日，该公司完成了1美元的发售575.0本金总额为0.0%的2026年到期的可转换债券，是根据经修订的1933年证券法第144A条进行的私募(“0.0%可转换债券”)。0.0%的可转换票据是根据该公司和作为受托人的美国银行全国协会于2020年12月18日签订的契约(“可转换契约”)发行的。0.0%的可转换票据不产生定期利息，本金金额也不产生附生。除非提前回购、赎回或转换，否则0.0%的可转换票据将于2026年1月1日到期。

0.0%的可转换票据为本公司的一般优先无抵押债务。0.0%可转换票据的偿付权优先于明确从属于任何未来债务的任何未来债务，在偿付权上与公司现有和未来的债务并驾齐驱，并在担保该等债务的资产价值的范围内从属于公司所有现有和未来的有担保债务。0.0%可转换债券在结构上也将从属于公司子公司现有和未来的所有债务和义务，包括该等子公司对6.25%债券的担保。

初步兑换率为每1,000元债券本金2.4560股，初步兑换价约为1,000美元。407.17每股股息，并会在可换股契约所述的若干指定事项发生时作出调整，包括支付现金股息。截至2023年7月31日，经发行日起支付的现金股息调整后，0.0%可转换票据的转换率为每1,000美元本金2.5972股(“转换率”)，换算价为1,000美元。385.03每股(“换股价格”)。0.0%可转换票据的本金金额要求以现金支付。该公司将通过支付现金、交付其普通股股票或两者的组合来结算转换中的货币部分。

只有在下列情况下，持票人才可以自由选择兑换其票据：

•在截至2021年3月31日的日历季度之后开始的任何日历季度内，如果上次报告的普通股每股销售价格超过130至少以下各项的转换价格的百分比20交易日(不论是否连续)30在上一个日历季度的最后一个交易日结束并包括在内的连续交易日；

•在紧接以下任何事项后的连续五个工作日内10连续交易日期间(该连续10个交易日为“测算期”)，在该连续交易日内，测算期内每个交易日每1,000元票据本金的交易价低于98本公司普通股在该交易日最后报出的每股销售价格的乘积的百分比和该交易日的换算率；

•本公司普通股发生某些公司事件或分配时，如可转换契约所述；

•如果公司要求赎回0.0%可转换票据；或

•自2025年7月1日起(包括该日在内)的任何时间，直至紧接到期日之前预定交易日的交易结束为止。

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0.0%的可转换票据将在2024年1月1日或之后以及紧接到期日前第25个预定交易日或之前的任何时间，根据公司的选择权全部或部分赎回，现金赎回价格相当于要赎回的票据的本金，另加到赎回日(但不包括赎回日)的应计和未支付的特别和额外利息，但前提是公司最后报告的普通股每股销售价超过130在指定时间段内转换价格的百分比。如果公司选择赎回少于全部0.0%的可转换票据，至少$50.0截至相关赎回通知日，本金总额必须为未偿还且不受赎回限制的票据总额。赎回任何0.0%可转换票据将构成对该等票据的彻底根本性改变，在此情况下，如该等票据在被赎回后进行转换，则适用于该等票据的转换比率在某些情况下将会增加。

此外，一旦发生根本变化(如可转换债券的定义)，0.0%可转换票据的持有者可要求公司以现金回购价格回购全部或部分票据，回购价格相当于待回购票据的本金金额，外加截至(但不包括)适用回购日期的任何应计和未支付的特别和额外利息。如果发生了某些被称为完全根本性变化(如可转换契约所定义)的根本性变化，0.0%可转换票据的转换率可能会在指定的一段时间内提高。

可转换契约包括常规违约事件，包括不付款、不履行可转换契约中规定的义务、某些其他债务的某些违约，以及某些破产、资不抵债或重组事件。本公司可选择，就本公司未能遵守可转换契约中若干申报契诺而发生的违约事件，唯一的补救办法将只包括0.0%可转换票据持有人有权在该等违约后最多360天内收取票据的额外利息。

在2022年8月1日采用ASU 2020-06之前，公司将0.0%可转换票据的负债和权益部分分开核算。发行时的负债部分按估计公允价值确认，公允价值基于一种类似债务工具的公允价值，该债务工具没有嵌入可转换特征，并被确定为#美元。465.31000万美元，并计入长期债务，净额计入公司综合资产负债表。 0.0%可转换票据的本金金额超出负债部分的初始公允价值，代表债务折让#美元。109.72000万美元，摊销为利息支出，截至2022年7月31日(在采用ASU 2020-06年度之前)。未摊销债务贴现余额为#美元。76.7截至2022年7月31日，为1.2亿美元。代表转换期权的权益部分的账面金额约为#美元。109.7这是通过从0.0%可转换票据的总收益中减去负债部分的初始公允价值确定的。575.01000万美元。此外，该公司还记录了大约#美元的递延税项负债。27.5于发行日与0.0%可换股票据的股本部分相关的1000万美元，这减少了股本部分的记录价值。截至2022年7月31日，股权部分在公司综合资产负债表的额外实收资本中计入。本公司于2022年8月1日采用修改后的追溯法采用ASU 2020-06，因此，本公司将其0.0%可转换票据的权益部分重新归类为长期债务净额，不再记录与债务折价摊销相关的非现金利息支出，自采用日起生效。有关ASU 2020-06年度的更多信息，请参阅附注2，重要会计政策摘要。

(d)惠斯勒山度假村有限合伙公司(“惠斯勒合伙公司”)和Blackcomb滑雪企业有限合伙公司(“Blackcomb合伙公司”，以及惠斯勒合伙公司，“WB合伙公司”)是一项信贷协议的一方，该协议包括300.0最初注明日期为2013年11月12日由惠斯勒有限公司、Blackcomb LP、作为担保人的惠斯勒有限公司和Blackcomb LP的某些子公司、作为贷款人的金融机构和作为行政代理的多伦多道明银行。2023年4月14日，世行伙伴关系与原协议的其他各方签订了第二次修订和重新签署的信贷协议(修订后的惠斯勒信贷协议)。经修订的惠斯勒信贷协议(一)将循环信贷安排的到期日延长至2028年4月14日；(二)载有惯常的伦敦银行同业拆借利率替代语言，用于就该安排下以美元计价的借款使用基于SOFR的利率；以及(Iii)载有有关根据该安排以加元作出的借款的加元拆放利率(“CDOR”)的惯常前瞻性过渡语言，包括但不限于以加拿大隔夜回购利率平均值为基础的利率的使用，该平均利率是以加拿大政府国库券和债券作为回购交易抵押品的隔夜一般抵押品融资成本的量度，预计此类过渡将不迟于2024年6月发生。协议中的其他重要条款都没有修改。截至2023年7月31日，没有惠斯勒信贷协议下的借款。惠斯勒信贷协议还包括基于综合总杠杆率的季度未使用承诺费，截至2023年7月31日，综合总杠杆率等于0.39惠斯勒信贷协议规定了肯定和消极的契约，这些契约限制了世界银行伙伴关系的能力

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产生债务和留置权，处置资产，进行资本支出，分配和投资。此外，惠斯勒信贷协议还包括对这类设施惯用的限制性金融契约(杠杆率和利息覆盖率)。

(e)于2019年9月，连同收购Peak Resorts，Inc.(“Peak Resorts”)，本公司根据与EPT Ski Properties，Inc.及其联属公司(“EPR”)经修订的总信贷及抵押协议及其他相关协议(统称为“EPR协议”)，承担各种有抵押借款(“EPR有抵押票据”)。EPR担保票据包括以下内容：

i.阿尔卑斯山峡谷的担保票据。这一美元4.6百万阿尔卑斯谷担保票据规定在2034年12月1日到期时支付利息。截至2023年7月31日，这张票据的利息应计利率为11.72%.

二、波士顿磨坊/白兰地酒庄担保票据。这一美元23.3百万波士顿工厂/Brandywin担保票据规定在2034年12月1日到期时支付利息。截至2023年7月31日，这张票据的利息应计利率为11.24%.

三、杰克·弗罗斯特/大巨石担保票据。这一美元14.3百万杰克·弗罗斯特/大巨石担保票据规定在2034年12月1日到期时支付利息。截至2023年7月31日，这张票据的利息应计利率为11.24%.

四、《雪山》发行了担保票据。这一美元51.1百万山雪担保票据规定在2034年12月1日到期时支付利息。截至2023年7月31日，这张票据的利息应计利率为12.32%.

v.猎人山获得了音符。这一美元21.0百万猎人山担保票据规定在2036年1月5日到期时支付利息。截至2023年7月31日，这张票据的利息应计利率为9.03%.

EPR担保票据以匹克度假村及其子公司的全部或几乎所有资产为抵押，包括阿尔卑斯谷、波士顿磨坊、白兰地葡萄酒、杰克·弗罗斯特、大博尔德、雪山和亨特山滑雪场的抵押。如上文所述，EPR有抵押票据按指定利率计息，按年增加(I)消费物价指数升幅的三倍或(Ii)有上限的指数(“有上限的消费物价指数”)，即1.75%用于Hunter Mountain担保票据和1.50对于所有其他音符，为%。EPR协议规定了正负契约，其中限制了匹克度假村及其子公司产生债务、处置资产、进行分配和进行投资的能力。此外，EPR协议还包括限制性条款，包括最高杠杆率和综合固定费率。如以历年为基准，任何个别EPR抵押票据的物业收入总额(“总收入”)超过EPR抵押票据的总利息费用除以指定百分率(“额外利率”)的结果(“利息商”)，则须支付额外的或有利息支付予EPR。在这种情况下，额外支付的利息将等于总收入和利息商数之间的差额乘以额外利率。这一计算是以杰克·弗罗斯特、大博尔德、波士顿磨坊、白兰地和阿尔卑斯谷滑雪胜地为抵押的票据的汇总基础上进行的，其中额外利率为10.0%；以本公司雪山滑雪度假村为抵押的票据的独立基准，额外利率为12.0%；以公司的亨特山滑雪胜地为抵押的票据的独立基准，额外利率为8.0%。匹克度假村无权预付EPR担保票据。EPR担保票据于2019年9月24日收购山顶度假村时按其估计公允价值入账。EPR协议授予EPR某些其他权利，包括购买Boston Mills、Brandywin、Jack Frost、Big Boulder或AlMountain Valley度假村的选择权，该选择权可不早于该等物业的适用EPR抵押票据到期日前两年及不迟于该等物业的适用EPR抵押票据到期日前一年行使，而任何成交将于适用的到期日进行；若EPR行使购买选择权，EPR将与本公司就收购的每项物业订立协议，初始租期为20年，另加延长租约两次的选择权，每次为期十年。

此外，山顶度假村需要维持一个偿债准备金账户，该账户的金额用于支付利息和应付EPR的其他金额。截至2023年7月31日，公司已为EPR偿债准备金账户提供了约相当于1美元的资金5.4百万美元，计入本公司综合资产负债表中的其他流动资产。

(f)本公司已记录了四家员工住房实体(每个实体为员工住房实体，统称为员工住房实体)的未偿债务：布雷肯里奇平台、塔恩斯、BC住房和TenderFoot。雇员住房债券的收益用于开发主要供以下机构使用的公寓

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公司在科罗拉多州山区度假村的季节性员工。雇员住房债券是一种浮动利率、仅限利率的工具，利率与SOFR+0%至0.20% (5.32%至5.52截至2023年7月31日的百分比)。

雇员住房债券的利息按月支付，每周调整一次。在到期之前，雇员住房债券不会有本金支付。每个员工住房实体的债券分两个系列发行。每个员工住房实体的债券由根据Vail Holdings信贷协议签发的信用证支持。下表列出了截至2023年7月31日员工住房债券的未偿还本金金额(以千为单位)：*。

			成熟性			第A部分			第二期B期			总计
布雷肯里奇露台			2039			$	14,980		$	5,000		$	19,980
塔恩斯			2039			8,000			2,410			10,410
卑诗省住房			2027			9,100			1,500			10,600
软脚病			2035			5,700			5,885			11,585
总计						$	37,780		$	14,795		$	52,575

(g)在……上面2013年5月24日于二零一三年五月二十九日，本公司全资附属公司VR CPC Holdings，Inc.(“VR CPC”)与Talisker Corporation(“Talisker”)的联属公司订立交易协议，据此，双方于二零一三年五月二十九日订立总租赁协议(“Park City租赁”)及有关前独立峡谷度假村(“峡谷”)的若干附属交易文件，据此，本公司承担峡谷度假村的业务。VR CPC和Talisker之间的Park City租约的初始期限为50年使用六个50年续订选项。帕克城租约提供了$25百万美元的年度付款，每年以与通胀挂钩的CPI指数每年低于1%，下限为2%。Vail Resorts根据Park City租约为付款提供担保。截至2023年7月31日的债务代表剩余初始租赁期的未来租赁付款50年(包括以2%为下限的按年增加)，利率为10%，并包括累计增加的利息支出约$58.11000万美元。

(h)2022年8月3日，在收购Andermatt-Sedrun(见附注7，收购)的同时，公司承担了Andermatt-Sedrun与乌里州和Graubünden州之间日期为2016年6月24日的新地区保单贷款(“NRP贷款”)，初始本金余额为4,000万瑞士法郎。新贷款计划下的未偿还款项在到期日(即2036年9月30日)之前按年利率0.63%计息，每半年支付一次本金摊销和应计利息。此外，NRP贷款协议包括要求某些最低财务业绩的限制性契约(如协议中所定义的)。

(i)在截至2023年7月31日的年度内，本公司就惠斯勒Blackcomb的员工住房单位签订了新的融资租赁协议。租约的期限为20年没有续订选项。截至2023年7月31日的债务代表剩余初始租赁期的未来租赁付款20年(包括以3%为下限的按年增加)，利率为6.95%.

(j)于截至2019年7月31日止年度，本公司完成两项房地产销售交易，因本公司持续参与已出售之相关资产，包括但不限于于完成后向发展项目回购落成商业用地之责任，而作为融资安排入账。该公司收到了大约美元12.8截至2023年7月31日的一年中，这些销售交易的净收益为1.3亿美元，反映在长期债务中。

(k)在发行0.0%可转换票据方面，公司根据先前的会计指引记录了债务折让，即如上所述0.0%可转换票据本金金额超过负债部分公允价值的部分。本公司于2022年8月1日采用ASU 2020-06修订追溯法，因此，本公司将其0.0%可转换票据的权益部分重新分类为长期债务净额，因此不再记录与债务折价摊销相关的非现金利息支出。关于收购匹克度假村，本公司估计所承担债务工具(包括EPR有担保票据)的收购日期公允价值，并将该等估计公允价值与债务工具面值之间的任何差额记录为未摊销溢价和折价，这些溢价和折价在适用债务工具各自期限内的公司综合经营报表净额中摊销并计入利息支出。此外，与发行债务工具有关的某些成本被资本化，并作为长期债务账面净值的减少额(累计摊销净额)计入，但与信贷额度安排有关的成本除外，这些成本计入递延费用和其他资产。

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累计摊销。此类递延融资成本的摊销计入利息支出，在适用债务工具各自期限内的公司综合经营报表中净额。

(l)目前的到期日是指未来12个月到期的本金付款。

截至2023年7月31日，财政年度反映的未偿债务(包括融资租赁债务)的总到期日如下(以千为单位)：

			总计
2024			$	69,930
2025			676,010
2026			643,789
2027			851,407
2028			4,834
此后			579,679
债务总额			$	2,825,649

公司记录的利息支出为#美元。153.0百万，$148.2百万美元和美元151.4截至2023年7月31日、2022年和2021年7月31日的年度分别为百万美元，其中6.7百万，$5.9百万美元和美元4.9分别为递延融资成本的摊销。该公司遵守了其债务工具规定的所有财务和经营契约，并在提出的所有期间内予以维持。

在收购惠斯勒Blackcomb方面，VHI通过向惠斯勒Blackcomb提供公司间贷款为部分收购价格提供资金，该贷款于2016年11月1日生效，要求将外币重新计量为加元，加元是惠斯勒Blackcomb的本位币。因此，与这笔贷款相关的外币波动被记录在公司的经营业绩中。该公司确认了约美元(2.9)1.8亿美元，(2.7)300万美元和300万美元8.3在截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度内，惠斯勒黑梳公司间贷款的非现金外币(亏损)收益分别为2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日。截至2023年7月31日，公司间贷款余额为美元。98.7百万美元。

7.     收购

安德马特-塞德伦

2022年8月3日，公司通过全资子公司收购了一家55Andermatt Swiss Alps AG(“ASA”)持有Andermatt-Sedrun的%控股权。支付的对价包括一笔投资#美元。114.41000万(瑞士法郎)110.01000万美元)进入Andermatt-Sedrun，用于资本投资，以改善客人在Mountain上的体验(这笔资金已预付，并于2022年7月31日记入公司综合资产负债表的其他流动资产)和41.31000万(瑞士法郎)39.3支付给ASA(已于2022年8月3日支付，与成交相称)。截至2022年8月3日，已支付代价的总公允价值为$155.41000万(瑞士法郎)149.3(亿美元)。

Andermatt-Sedrun经营着与山地和滑雪相关的资产，包括电梯、大部分餐厅和滑雪区的一家滑雪学校。滑雪作业是在ASA作为永久保有或租赁财产拥有的土地、Usern公司拥有的土地、Tujetsch市政府拥有的土地和私人财产所有者拥有的土地上进行的。ASA保留了40%的所有权股份，其余5%的所有权股份由一群现有股东组成。根据股东协议(“Andermatt协议”)，ASA和其他非控股经济利益包含某些保护权利，并且没有能力参与Andermatt-Sedrun的日常运营。安德马特协议规定，在截至2026年7月31日的财政年度结束之前，安德马特-塞德伦不得进行股息分配，之后应每年分配最近完成的财政年度可用现金的50%(根据安德马特协议的定义)。 此外，分配权是不可转让的，非控制性利益的转让是有限的。

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以下概述了在交易生效之日购入的可确认资产和承担的负债的估计公允价值的购买对价和初步购买价格分配(单位：千)：

			收购日期估计公允价值
Vail Resorts，Inc.支付的总现金对价。			$	155,365
非控股权益的估计公允价值			91,524
估计购买费用共计			$	246,889
估计购买对价总额的分配：
流动资产			$	119,867
财产、厂房和设备			176,805
商誉			3,368
可确认的无形资产和其他资产			7,476
承担的长期债务			(44,130)
其他负债			(16,497)
取得的净资产			$	246,889

在交易中获得的可识别无形资产主要与商号有关。估计物业、厂房和设备的公允价值的过程包括使用某些估计和假设，这些估计和假设与重置成本和收购时的实际情况有关。购买价格超过所获得的资产和承担的负债的总估计公允价值的部分记为商誉。确认的商誉主要归因于预期的协同效应、度假村的集合劳动力和其他因素，预计不能扣除所得税。Andermatt-Sedrun的经营业绩从收购之日起在Mountain部门内前瞻性报告。

收购Andermatt-Sedrun时取得的资产和承担的负债的估计公允价值是初步的，并基于截至收购日期可获得的信息。本公司认为，这些信息为估计所收购资产和承担的负债的公允价值提供了合理的基础；然而，本公司正在获得最终确定这些估计公允价值所需的额外信息。因此，反映的估计公允价值的初步计量可能会发生变化。本公司预期在不迟于收购日期起计一年内敲定估值及完成购买代价分配。

七泉山度假村、隐谷度假村和月桂山滑雪区

于2021年12月31日，本公司透过全资附属公司向七泉山度假村及其联属公司收购宾夕法尼亚州七泉山度假村、隐谷度假村及月桂山滑雪区(统称为“七泉山度假村”)，现金收购价约为$116.5在对某些商定的条款进行调整后，公司用手头的现金提供资金。收购包括度假村的山地业务，包括基地滑雪者服务(食品和饮料、零售和租赁、缆车售票处和滑雪和滑雪板学校设施)，以及酒店、会议中心和其他相关业务。

以下概述了在交易生效之日购入的可确认资产和承担的负债的购入对价和购入价格对估计公允价值的分配(单位：千)：

			收购日期估计公允价值
流动资产			$	2,932
财产、厂房和设备			118,415
商誉			5,041
可确认的无形资产和其他资产			5,335
负债			(15,222)
取得的净资产			$	116,501

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在交易中获得的可识别无形资产主要与预留住宿预订和商号有关。估计物业、厂房和设备的公允价值的过程包括使用某些估计和假设，这些估计和假设与重置成本和收购时的实际情况有关。购买价格超过所获得的资产和承担的负债的总估计公允价值的部分记为商誉。确认的商誉主要归因于预期的协同效应、度假村的集合劳动力和其他因素，预计不能扣除所得税。该公司确认了$2.8在截至2022年7月31日的年度综合运营报表中，与Mountain内的交易相关的收购相关费用和Lodging运营费用。被收购度假村的经营结果从收购之日起在Mountain和Lodging部分进行前瞻性报告。

8.    补充资产负债表信息

包括融资租赁资产在内的不动产、厂房和设备的构成如下(以千计)：

			7月31日，
			2023			2022
土地和土地改良			$	796,730		$	763,432
建筑和建筑改进			1,643,517			1,545,571
机器和设备			1,792,378			1,505,236
家具和固定装置			298,725			307,867
软件			152,033			138,058
车辆			87,298			81,927
在建工程			134,113			127,282
总财产、厂房和设备			4,904,794			4,469,373
累计折旧			(2,533,237)			(2,351,321)
财产、厂房和设备、净值			$	2,371,557		$	2,118,052

截至2023年7月31日、2022年和2021年7月31日止年度的折旧支出，包括融资租赁项下记录的资产折旧，总额为#美元263.4百万，$247.2百万美元和美元247.2分别为100万美元。

下表概述于2023年及2022年7月31日根据融资租赁记录的物业、厂房及设备的组成（千人）：

			7月31日，
			2023			2022
土地			$	31,818		$	31,818
土地改良			49,228			49,228
建筑和建筑改进			70,917			42,160
机器和设备			71,527			60,384
总财产、厂房和设备			223,490			183,590
累计折旧			(96,257)			(84,556)
财产、厂房和设备、净值			$	127,233		$	99,034

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商誉及无形资产之组成如下（千）：

			7月31日，
			2023			2022
商誉
商誉			$	1,763,386		$	1,797,970
累计减值			(25,688)			(25,688)
累计摊销			(17,354)			(17,354)
商誉，净额			$	1,720,344		$	1,754,928
活生生的无限无形资产
商标			$	237,921		$	237,483
其他			41,224			41,400
无限期无形资产毛额共计			279,145			278,883
累计摊销			(24,713)			(24,713)
活着的无限无形资产，净额			$	254,432		$	254,170
应摊销无形资产
商标			$	38,008		$	38,008
其他			71,570			71,767
应摊销无形资产总额			109,578			109,775
累计摊销			(54,665)			(49,887)
可摊销无形资产净额			54,913			59,888
无形资产总额			388,723			388,658
累计摊销总额			(79,378)			(74,600)
无形资产总额，净额			$	309,345		$	314,058

截至2023年、2022年及2021年7月31日止年度须摊销的无形资产摊销费用总额为美元。5.1百万，$5.2百万美元和美元5.4估计约为美元。3.2在接下来的五个财政年度，平均每年增加100万美元。

截至2023年及2022年7月31日止年度，本公司各分部之间分配的商誉账面净值变动如下（以千计）：

			山			住宿			商誉净额
2021年7月31日余额			$	1,738,836		$	42,211		$	1,781,047
收购（包括计量期调整）			2,196			2,795			4,991
外汇汇率变动的影响			(31,110)			—			(31,110)
2022年7月31日的余额			1,709,922			45,006			1,754,928
收购（包括计量期间调整）			3,368			—			3,368
出售零售和租赁店铺 (1)			(5,975)			—			(5,975)
外汇汇率变动的影响			(31,977)			—			(31,977)
2023年7月31日的余额			$	1,675,338		$	45,006		$	1,720,344

(1)截至二零二三年七月三十一日止年度，本公司完成出售位于科罗拉多州Telluride的五间零售及租赁店铺（“出售集团”）予一名无关连人士以换取现金，本公司认为该等交易构成出售一项业务。于2023年4月30日，本公司已按比例分配适用报告单位商誉予出售集团，并将出售集团的账面值减至其可变现净值。

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应付账款和应计负债的构成如下（千）：

			7月31日，
			2023			2022
贸易应付款			$	148,521		$	151,263
递延收入			572,602			511,306
应计薪金、工资和递延补偿金			38,908			64,570
应计福利			60,466			45,202
存款			37,798			37,731
经营租赁负债			36,904			34,218
其他应计项目			82,822			98,540
应付账款和应计负债总额			$	978,021		$	942,830

9.    公允价值计量

本公司采用FASB发布的公允价值准则，确定报告实体应如何计量公允价值以进行计量和披露。该准则建立了适用于以公允价值计量的所有资产和负债的公允价值通用定义，并将投入优先纳入用于计量公允价值的估值技术。因此，公司使用估值技术，最大限度地使用可观察到的投入，并在确定公允价值时最大限度地减少不可观察投入的使用。*该层次结构的三个层次如下：

第一级：反映活跃市场未经调整的报价的投入，这些报价是公司可以获得的相同资产或负债的；

第2级：投入包括活跃和不活跃市场中类似资产和负债的报价，或资产或负债直接或间接可见的报价；以及

第三级：市场活动很少或没有市场活动支持的不可观察的投入。

下表概述本公司按估计公允价值计量的现金等价物、其他流动资产、利率互换及或有代价(定义见下文)(按公允价值计量的所有其他资产及负债均属非重大资产及负债)(以千计)。

			截至2023年7月31日的估计公允价值计量
描述			总计			第1级			二级			第三级
资产：
货币市场			$	170,872		$	170,872		$	—		$	—
商业票据			$	2,401		$	—		$	2,401		$	—
存单			$	144,365		$	—		$	144,365		$	—
利率互换			$	17,229		$	—		$	17,229		$	—
负债：
或有对价			$	73,300		$	—		$	—		$	73,300
			截至2022年7月31日的估计公允价值计量
描述			总计			1级			2级			3级
资产：
货币市场			$	505,901		$	505,901		$	—		$	—
商业票据			$	2,401		$	—		$	2,401		$	—
存单			$	9,473		$	—		$	9,473		$	—
利率互换			$	12,301		$	—		$	12,301		$	—
负债：
或有对价			$	42,400		$	—		$	—		$	42,400

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本公司的现金等价物、其他流动资产和利率互换均采用市场报价或定价模式计量，其中所有重大输入数据均为可观察或由可观察市场数据证实。本公司是多项利率掉期协议的一方，该协议对冲与以SOFR为基础的浮动利率部分$相关的现金流量。400.0 其Vail Holdings信贷协议的本金额为1000万美元。估计公允价值的变动在公司综合全面收益表中确认为对冲工具的估计公允价值的变动。利率互换的估计公允价值已作为递延费用和其他资产中的资产计入截至2023年7月31日和2022年7月31日的公司合并资产负债表。

或然代价于截至二零二三年及二零二二年七月三十一日止年度之变动如下（以千计）：

			或有对价
截至2021年7月31日的余额			$	29,600
付款			(7,480)
估计公允价值变动			20,280
截至2022年7月31日余额			42,400
付款			(18,936)
估计公允价值变动			49,836
截至2023年7月31日的余额			$	73,300

帕克城租赁规定向业主支付参与性或有付款(“或有代价”)。根据Park City租约计算，Park City度假村业务的EBITDA超过本公司收购度假村时确立的约3,500万美元的金额中的42%，该门槛金额其后按通胀挂钩指数逐年增加，并就本公司根据Park City租约进行的任何资本改善或投资作出10%的调整。或有对价被归类为负债，在每个报告日期按公允价值重新计量，直到或有事项得到解决。本公司使用期权定价估值模型估计或有代价付款的公允价值。或有对价的估计公允价值在计算参与或有付款的EBITDA时包括Park City未来期间的度假村业务，该或有付款是根据估计的下一年业绩、按假设的年度增长系数递增并贴现至净现值确定的。其他重要假设包括11.1%的贴现率和17.0%的波动率，与未来时期Park City EBITDA一起，都是不可观察的投入，因此被视为3级投入。于截至2023年7月31日止年度内，本公司向业主支付或有代价约$18.9与前一年相比有所增加，主要是由于截至2022年7月31日的期间Park City的业绩有所改善。

在截至2023年7月31日的年度内，本公司观察到业绩持续改善的趋势，这导致重新评估用于估计负债公允价值的长期EBITDA假设。因此，公司记录的负债增加了约#美元。49.8这主要与Park City的预期长期EBITDA业绩增加有关，以及预计将于2023年10月为度假村截至2023年7月31日的年度业绩支付款项。对Park City长期EBITDA业绩的预期增加是基于对度假村的历史业绩的平均观察，其中包括截至2023年7月31日、2023年和2022年7月31日的实际业绩。未来期间Park City的实际EBITDA表现可能与这些估计值大不相同，这可能对或有对价负债的估计公允价值产生重大影响。或有对价负债的估计公允价值约为#美元。73.32,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元，计入截至2023年7月31日的公司综合资产负债表中的应付账款和应计负债及其他长期负债。本公司准备了一份敏感性分析，以评估某些关键假设的变化对或有对价的估计公允价值的影响。该度假村的折现率每变动100个基点或其后一年的估计业绩变动5%，估计公允价值的变动幅度约为1,010万至1,360万美元。

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10.    所得税

该公司在美国联邦、州和地方司法管辖区以及包括澳大利亚、加拿大、荷兰和瑞士在内的多个非美国司法管辖区纳税。本公司的有效税率受其经营所在司法管辖区的税务法律、法规、惯例和解释的影响，可能会在不同时期大幅波动，这取决于公司利润和亏损的地理组合、税务法律和法规的变化或其应用和解释、税务审计的结果以及与公司递延税项资产相关的估值免税额的变化。

扣除所得税拨备前的美国和外国收入部分如下(以千计)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
美国			$	217,971		$	387,729		$	148,898
外国			155,546			69,432			(23,715)
所得税前收入			$	373,517		$	457,161		$	125,183

递延所得税反映了用于财务报告目的的资产和负债的账面价值与用于所得税目的的临时差额之间的税收净影响。本公司递延税项负债及资产的主要组成部分如下（千）：

			7月31日，
			2023			2022
递延所得税负债：
固定资产			$	211,995		$	203,669
无形资产			143,402			119,066
经营性租赁使用权资产			45,913			44,873
可转债			—			18,780
其他			22,115			18,157
总计			423,425			404,545
递延所得税资产：
峡谷义务			18,631			17,291
基于股票的薪酬			9,370			9,957
对伙伴关系的投资			10,430			10,602
递延补偿和其他应计福利			11,099			15,202
或有对价			18,423			10,719
净营业亏损结转和其他税收抵免			14,864			8,516
经营租赁负债			48,953			49,530
其他，净额			28,988			24,501
总计			160,758			146,318
递延所得税估价备抵			(9,603)			(5,188)
递延所得税资产，扣除估值免税额			151,155			141,130
递延所得税净负债			$	272,270		$	263,415

于随附综合资产负债表确认之递延所得税组成部分如下（千）：

			7月31日，
			2023			2022
递延所得税资产			$	3,867		$	5,049
递延所得税负债			276,137			268,464
递延所得税净负债			$	272,270		$	263,415

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所得税拨备的主要组成部分如下（千）：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
当前：
联邦制			$	17,473		$	62,974		$	20,387
状态			6,759			13,938			4,935
外国			40,117			21,302			(8,460)
总电流			64,349			98,214			16,862
延期：
联邦制			23,813			(6,910)			(16,289)
状态			1,372			1,966			(2,423)
外国			(1,120)			(4,446)			2,576
延期合计			24,065			(9,390)			(16,136)
所得税拨备			$	88,414		$	88,824		$	726

持续经营业务之所得税拨备与按美国联邦法定所得税率计算之除所得税前收入之金额对账如下：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
按美国联邦所得税税率计算			21.0		%	21.0		%	21.0		%
州所得税，扣除联邦福利后的净额			2.2		%	3.8		%	4.2		%
不确定税收状况的变化			(1.5)		%	(1.2)		%	(3.5)		%
基于股票的薪酬			0.7		%	(3.6)		%	(14.3)		%
非控制性权益			(1.0)		%	(1.2)		%	0.8		%
外国税			3.2		%	0.1		%	(5.0)		%
与上一年度申报有关的税项			(0.1)		%	0.3		%	(2.9)		%
其他			(0.8)		%	0.2		%	0.3		%
实际税率			23.7		%	19.4		%	0.6		%

与不确定税务状况有关的未确认税务利益（不包括相关递延税项利益及应计利息及罚款（如适用））的期初及期末金额对账如下（千）：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
年初余额			$	62,909		$	67,857		$	70,299
增加前几年的纳税状况			11,025			11,179			16,754
诉讼时效失效			(22,254)			(16,127)			(19,196)
年终余额			$	51,680		$	62,909		$	67,857

截至2023年7月31日，本公司与不确定税务状况相关的未确认税务利益涉及将Talisker租赁付款作为债务责任付款的处理，且可抵扣的商誉的税基，并计入随附综合资产负债表的其他长期负债。

截至2023年7月31日，公司已录得美元51.7 数百万不确定的税务状况以及美元5.1应计利息和罚款2.5亿美元。截至2023年7月31日止年度，由于诉讼时效失效，本公司的不确定税务状况有所减少。22.32000万美元，但因不确定的税收状况增加#美元而被部分抵消11.01000万美元。该公司还确认了#美元的税收优惠。0.7在截至2023年7月31日的一年中，因减少应计利息和罚款而减少了100万美元。本公司并不知悉任何未确认税项优惠总额在未来十二个月内有合理可能出现重大变动的税务状况。此外，由于诉讼时效的失效，公司预计在截至2024年7月31日的财年中，其不确定的税收状况将减少。

91

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该公司提交所得税申报单的主要税务司法管辖区包括美国联邦司法管辖区、各州司法管辖区、澳大利亚、加拿大和瑞士。该公司的美国联邦和州所得税申报单通常在2019至本期间的纳税年度接受税务审查。本公司的澳洲及加拿大所得税报税表一般须于2018至本期的纳税年度内审核，而瑞士的所得税报税表则一般须于2017至本期的纳税年度内审核。此外，就本公司已结转或可供结转的净资产而言，税务机关仍可调整已结转或可用于结转的净资产的纳税年度。

该公司的NOL结转总额为$63.41000万美元，主要包括$10.62019年9月收购Peak Resorts的联邦和州NOL将于2034年7月31日到期，非美国NOL为$52.82000万美元(其中一部分将于2024年7月31日开始到期，一部分将无限期结转)。关于Peak Resorts于2014年11月的首次公开招股，以及本公司于2019年9月收购Peak Resorts，Peak Resorts根据1986年税改法案的规定进行了两次所有权变更。因此，公司每年对符合条件的联邦NOL结转的使用将受到这些所有权变更的限制；然而，管理层相信，这些结转的全部好处将在它们各自的到期日之前实现。截至2023年7月31日，公司已录得估值津贴1美元。4.4对于历史上的非美国NOL结转，本公司已确定相关NOL结转更有可能无法实现。该公司有海外税收抵免结转#美元。4.2100万美元，将于2028年7月31日结束的一年到期。截至2023年7月31日，公司已录得估值津贴1美元。4.2由于本公司已确定这些外国税收抵免结转更有可能无法实现，因此，该等海外税收抵免结转额为1,000,000美元。此外，该公司有$1.01.外国递延税项资产，其估值津贴为#美元。1.0已经记录了1.3亿美元。

如果不利的经济状况对公司实现其递延税项资产的能力产生负面影响，公司可能被要求记录额外的估值拨备。评估和估计公司的税项拨备、当期和递延税项资产和负债以及其他应计税额需要管理层作出重大判断。该公司打算将未分配的收益(如果有的话)无限期地再投资于其在加拿大的海外子公司。目前确定与任何剩余未分配收益有关的所得税负债是不切实际的。

为应对新冠肺炎疫情，加拿大和澳大利亚政府分别立法协助企业维持流动性和留住员工。因此，该公司确认的收益约为$7.02000万美元，和美元30.8在截至2022年和2021年7月31日的年度内，分别与加拿大和澳大利亚员工的加拿大紧急工资补贴和澳大利亚工作保持者立法有关，这主要抵消了Mountain and Lodging的运营费用。

11.    承付款和或有事项

担保/赔偿

截至2023年7月31日，公司的各种未偿信用证总额为美元。83.02000万美元，其中包括美元53.4700万美元用于支持员工住房债券；美元6.4700万美元用于支持Holland Creek大都市区发行的债券；以及23.21.6亿美元主要用于工人补偿、风能购买协议和与保险相关的免赔额。该公司还拥有#美元的担保债券。9.5截至2023年7月31日，主要用于为其美国工人补偿自我保险计划提供抵押品。

除上述担保外，该公司还在正常业务过程中签订了包括某些赔偿的合同，根据这些赔偿，公司可能被要求在未来发生或未发生某些事件时向第三方支付款项。这些赔偿包括与第三方使用公司商标和标志有关的赔偿、与侵犯其他方技术和软件产品有关的责任、与使用地役权有关的责任、与雇用合同工和公司使用受托人有关的责任，以及与公司使用公共土地和环境问题有关的责任。这些赔偿的期限通常是无限期的，通常不限制公司未来有义务支付的款项。

在适用法律允许的情况下，本公司及其若干子公司已同意，当董事或董事正在或曾经以此类身份为本公司或其子公司服务时，就某些事件或事件，本公司及其若干附属公司同意在董事及高级管理人员的有生之年向他们提供赔偿。根据这些赔偿协议，公司未来可能需要支付的最大潜在金额是无限的；但是，公司拥有董事和高级职员保险单，应使公司能够收回所支付金额的一部分。

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除另有注明外，本公司并无在随附的综合财务报表中就上述信用证、弥偿及其他担保记录任何重大负债，这是因为本公司已在其综合资产负债表上记录与该担保相关的相关负债，该担保与本公司本身的业绩有关，因此不受公认会计准则所规定的计量要求的约束，或本公司根据当前事实及可能触发根据弥偿条款付款的情况，计算该弥偿或担保的估计公允价值属不重要。此外，关于某些赔偿，由于每一项特定索赔和赔偿规定可能涉及的一系列独特的事实和情况，无法确定这些潜在义务项下的最高潜在赔偿金额。从历史上看，该公司根据这些义务支付的款项并不是实质性的。

如上所述，本公司对被许可人使用本公司的商标和徽标作出某些赔偿。本公司不记录与这些赔偿有关的任何责任。

承付款

Northstar的运营是在土地上进行的，运营资产由房地产投资信托公司EPR Properties的关联公司拥有，主要是根据公司在收购Northstar时承担的运营租赁进行的。此外，租约规定支付超过每年递增调整的收入门槛的物业产生的某些毛收入的百分比租金。租约的初始期限将于财政年度到期。2027并允许三10-可由公司选择延长年限。Perisher的运营是根据新南威尔士州政府下属机构环境和遗产办公室授予的许可证和租约在土地上进行的，该办公室最初于2008年开始运营，公司在收购Perisher时承担了这一许可和租约。租约和许可证的期限将在财政年度到期2048并允许选择续订额外的20年。租约和许可证规定支付初始最低年度基本租金、年度CPI增长和百分比租金一定的毛收入在酒店生成的。Falls Creek及Hotham的营运于澳大利亚维多利亚州及其属地总督批出的土地上进行，该租约最初分别于1991年及1992年开始，本公司于2019年4月收购Falls Creek及Hotham时承担该租约。这些租约的期限将在财政年度到期。2041Falls Creek和财年2058对于霍坦，并规定支付租金的固定和可变组成部分。Mad River Mountain的运营是根据EPT Mad River，Inc.授予的土地进行的，该租约最初于2005年开始，本公司在2019年9月收购Peak Resorts时承担了这一租约。租约的期限在截止的一年内到期2035年7月31日，并规定支付初始最低年度基本租金，以及每年CPI上涨，以及该物业产生的某些毛收入的百分比租金。Laurel Mountain的运营是根据与宾夕法尼亚州联邦签订的特许租赁协议在土地上进行的，通过保护和自然资源部(“部门”)运作，该部门最初于2018年开始运作，本公司于2021年12月收购Seven Springs Resorts时承担了该部门的职责。该协议的期限将在7月31日结束的一年内到期，2052，并规定支付初始最低年度基本租金，每两年增加一次CPI，并根据滑雪者的来访支付额外租金。Andermatt-Sedrun的业务在(I)ASA拥有的土地上进行，作为永久所有权或租赁物业，包括Usern公司拥有的土地，其业务是根据一项主要框架特许协议进行的，该协议将于7月31日到期。2033并规定每年支付特许权和行政费，以及瑞士联邦拥有的土地，这些土地的业务是根据7月31日终了年度到期的租赁协议进行的，2067和2068(2)Tujetsch市拥有的土地，其作业是根据7月31日终了年度届满的各种建筑权和通行权进行的，2033并规定每年支付特许权费用；及。(Iii)私人业主拥有的土地。Andermatt-Sedrun的交通和滑雪基础设施业务也在联邦运输局的各种特许权下运营，这些特许权的条款将在截至7月31日的几年内到期，2026穿过2042。此外，公司还与第三方山区度假村签订了战略性的长期季节通行证联盟协议，在这些协议的剩余条款中，公司承诺支付最低收入保证。

本公司已签署或以承租人的身份，主要通过财政手段签订或承担租用写字楼和商业用房、员工住宅单位和土地的其他经营租赁2079。其中一些租约有公司可选择的续订条款、升级条款、租金假期和租约改善激励措施。租金节假日和租金上涨条款是在租赁期限内以直线基础确认的。改善租赁激励被记录为租赁改善，并在其经济寿命较短或租赁期限较短时摊销。于截至2023年、2023年、2022年及2021年7月31日止年度，本公司记录与该等协议有关的租赁开支(包括上文讨论的租赁责任)，不包括执行成本。71.3百万，$61.2百万美元和美元58.7这笔款项分别列于所附的综合业务报表中。有关公司租赁安排的更多信息，请参阅附注4，租赁。

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自我保险

该公司对其美国健康福利计划下的索赔以及在美国的大多数工人赔偿索赔都进行了自我保险。在美国的工人赔偿索赔受止损政策的约束。与工人赔偿有关的自我保险责任是根据提出的索赔精算确定的。与公司美国健康福利计划下的索赔相关的自我保险责任是根据对实际索赔的分析确定的。与这些索赔有关的数额作为应计福利的一个组成部分列入应付账款和应计负债(见附注8，补充资产负债表资料)。

法律

本公司是在正常业务过程中发生的各种诉讼的一方。管理层相信本公司有足够的保险覆盖范围及/或已就被视为可能及可合理估计的损失的所有或有损失事项及/或已计提损失。截至2022年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日，此类或有损失的应计项目不是单独或合计的重大损失。

12.    细分市场和地理区域信息

细分市场信息

该公司有三个应报告的部门：山、住宿和房地产。该公司将“度假村”称为“山地”和“住宿”部分的结合。山地部分包括公司的山地度假村/滑雪区的运营和相关的辅助活动。住宿业务包括公司拥有的酒店、RockResorts、NPS特许权物业、公寓管理、科罗拉多度假村地面交通业务和山地度假村高尔夫业务。房地产部门拥有、开发和销售公司度假村社区内和周围的房地产。该公司的可报告部门虽然是其他部门成功不可或缺的一部分，但它们提供的产品和服务截然不同，需要不同类型的管理重点。因此，这些细分市场是单独管理的。

该公司使用已报告的EBITDA报告其部门业绩(定义为部门净收入减去部门运营费用，加上部门股权投资收入或亏损，以及房地产部门，加上房地产销售收益或损失)。公司报告部门业绩的方式与管理层向首席运营决策者(首席执行官)报告经营结果的内部报告一致，以评估部门业绩。

从报告的EBITDA中排除的项目是了解和评估财务业绩的重要组成部分。不应孤立地考虑报告的EBITDA，或将其作为净收益、现金和现金等价物的净变化或其他财务报表数据的替代或替代，作为财务业绩或流动资金的指标。

本公司利用报告的EBITDA评估本公司的业绩，并向其部门分配资源。Mountain报告的EBITDA由Mountain净收入减去Mountain运营费用加上Mountain股权投资收益或亏损组成。住宿报告EBITDA由住宿净收入减去住宿运营费用组成。房地产报告EBITDA由房地产净收入减去房地产运营费用加上房地产销售损益组成。所有分部费用包括公司管理费用的分配。资产不用于评估业绩，但下表所示除外。特定于各分部的会计政策与附注2“重要会计政策摘要”中所述的相同。

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下表按可报告部门列出关键财务信息，管理层在评估业绩和分配资源时使用这些信息(以千为单位)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
净收入：
高山			$	2,540,906		$	2,213,114		$	1,702,798
住宿			340,393			312,090			205,142
度假村净收入共计			2,881,299			2,525,204			1,907,940
房地产			8,065			708			1,770
净收入合计			$	2,889,364		$	2,525,912		$	1,909,710
细分市场运营费用：
高山			$	1,718,941		$	1,404,527		$	1,156,743
住宿			328,126			286,343			213,239
度假村总运营费用			2,047,067			1,690,870			1,369,982
房地产			10,635			5,911			6,676
分部经营开支总额			$	2,057,702		$	1,696,781		$	1,376,658
出售不动产的收益			$	842		$	1,276		$	324
山区股权投资收益，净额			$	605		$	2,580		$	6,698
报告的EBITDA：
高山			$	822,570		$	811,167		$	552,753
住宿			12,267			25,747			(8,097)
度假村			834,837			836,914			544,656
房地产			(1,728)			(3,927)			(4,582)
报告的EBITDA总额			$	833,109		$	832,987		$	540,074
持作出售或投资的房地产			$	90,207		$	95,983		$	95,615
Vail Resorts，Inc.应占净收入对账至总报告息税前利润：
Vail Resorts，Inc.的净收入。			$	268,148		$	347,923		$	127,850
可归因于非控股权益的净收益(亏损)			16,955			20,414			(3,393)
净收入			285,103			368,337			124,457
所得税拨备			88,414			88,824			726
未计提所得税准备的收入			373,517			457,161			125,183
折旧及摊销			268,501			252,391			252,585
处置固定资产及其他损失（收益）净额 (1)			9,070			(43,992)			5,373
或有对价估计公允价值变动			49,836			20,280			14,402
投资收益和其他净额			(23,744)			(3,718)			(586)
公司间贷款的外币损失（收益）			2,907			2,682			(8,282)
利息支出，净额			153,022			148,183			151,399
报告的EBITDA总额			$	833,109		$	832,987		$	540,074

(1)于截至二零二二年七月三十一日止年度，本公司确认收益$32.2 出售布雷肯里奇一家酒店的房产后赚了一百万美元

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地理信息

按地区划分的净收入及物业、厂房及设备净额如下（千）：

			截至七月三十一日止的年度，
净收入			2023			2022			2021
美国			$	2,366,342		$	2,228,708		$	1,717,270
国际(1)			523,022			297,204			192,440
净收入合计			$	2,889,364		$	2,525,912		$	1,909,710
						7月31日，
财产、厂房和设备、净值						2023			2022
美国						$	1,754,946		$	1,729,400
国际(2)						616,611			388,652
财产、厂房和设备合计，净额						$	2,371,557		$	2,118,052

(1) 唯一的国际国家（即除美国外）占公司净收入10%以上的是加拿大。加拿大占美元321.7 截至2023年7月31日止年度的净收入为百万美元。截至2022年及2021年7月31日止年度，并无个别国际国家占本公司净收入的10%以上。

(2)唯一一个占公司资产厂房和设备净值10%以上的国际国家是加拿大。加拿大占美元324.4百万美元和美元272.9截至2023年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日的物业、厂房和设备净额分别为100万英镑。

13.    股份回购计划

2006年3月9日，公司董事会批准了股份回购计划，授权公司回购最多3,000,000韦尔股份有限公司。2008年7月16日、2015年12月4日和2023年3月7日，公司董事会又增加了一项授权3,000,000, 1,500,000和2,500,000Vail Shares，分别获得回购至多10,000,000韦尔股份有限公司。于截至2023年、2023年及2022年7月31日止年度，本公司回购2,182,594和304,567Vail股票(总成本为$500.01000万美元和300万美元75.0300万美元，不包括应计消费税，如下所述)。本公司于截至2021年7月31日止年度内并无回购任何Vail股份。自股票回购计划开始至2023年7月31日，公司已回购8,648,302股票，成本约为$979.4百万美元。截至2023年7月31日，1,351,698根据现有的股票回购计划，Vail股票仍可回购，该计划没有到期日。根据回购计划购买的Vail股票将作为库存股持有，并可用于根据公司的员工股票奖励计划进行发行。

2022年8月16日，美国政府颁布了2022年通胀削减法案，对2022年12月31日之后进行的股票回购(扣除估计的股票发行)征收1.0%的消费税。因此，该公司应计了大约#美元。4.9在截至2023年7月31日的年度内完成的股份回购相关的消费税1000万美元，作为对截至2023年7月31日的公司综合资产负债表上的库存股和应付账款以及应计负债中回购股份的成本基础的调整。

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14.    股票薪酬计划

本公司有经本公司股东批准的股份奖励计划(下称“本计划”)。根据该计划，最多4.4百万股普通股可以期权、股票增值权、限制性股份、限制性股份单位、业绩股份、业绩股份单位、股息等价物或其他基于股份的奖励的形式向本公司或其子公司或关联公司的员工、董事或顾问发行。根据该计划授予的奖励条款，包括行使价、归属期限和寿命，由董事会薪酬委员会制定。根据本计划授予的所有以股份为基础的奖励(限制性股票和限制性股份单位除外)的有效期为十年。大多数奖项的获奖率都超过了三年；然而，一些公司被授予了不同的归属时间表。在悬而未决的奖励中，没有一项是根据该计划授予非雇员的(授予公司董事会非雇员成员的除外)。在2023年7月31日，大约2.1根据该计划，可授予100万份基于股份的奖励。

于截至2023年7月31日、2023年、2022年及2021年7月31日止年度授出的股票结算股票增值权(“SARS”)的公允价值于授出日期采用采用下表所述假设的点阵期权估值模型估计。基于网格的模型考虑了诸如行使行为等因素，并假设员工将在股权奖励的合同期限内的不同时间行使股权奖励。由于基于网格的模型考虑了这些因素，并且更灵活，公司认为它是一种比封闭形式的Black-Scholes模型更好的评估股权奖励的方法。由于基于格子的期权估值模型包含了对输入的假设范围，因此披露了这些范围。预期波动率是基于公司股票的历史波动率。本公司使用历史数据在估值模型中估计股权奖励和员工离职；具有类似历史行使行为的不同员工群体为估值目的而单独考虑。所授股权奖励的预期期限来自期权估值模型的输出，并代表所授股权奖励预期未完成的时间段；下文给出的范围是某些表现出不同行为的员工群体的结果。股权授予合同期限内的无风险利率是根据授予时有效的美国国债收益率曲线计算的。

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
预期波动率			30.0%			31.0%			30.7%
预期股息收益率			3.2%			2.1%			3.0%
预期期限(年平均数)			6.5-6.8			6.4-6.8			6.6-6.9
无风险利率			2.7-3.0%			0.1-1.2%			0.1-0.6%

该公司记录了与员工解雇时未授予的奖励相关的实际没收。

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截至2023年、2023年、2022年和2021年7月31日，该计划下的SARS奖励活动总额以及在此期间的变化摘要如下(以千为单位，不包括行使价格和合同条款)：

			奖项			加权平均 行权价格			加权平均 剩余 合同条款			集料 固有的 价值
截至2020年8月1日尚未偿还			1,061			$	138.59
授与			205			$	233.01
已锻炼			(370)			$	84.20
没收或过期			(23)			$	236.31
截至2021年7月31日尚未偿还			873			$	181.17
授与			97			$	360.69
已锻炼			(278)			$	93.32
没收或过期			(13)			$	271.04
截至2022年7月31日尚未偿还			679			$	241.13
授与			176			$	220.73
已锻炼			(92)			$	222.14
没收或过期			(53)			$	280.09
截至2023年7月31日尚未偿还			710			$	235.69		6.3年份			$	15,837
已获授权并预计于2023年7月31日获授权			699			$	235.58		6.3年份			$	15,678
可于2023年7月31日终止			459			$	227.36		5.1年份			$	13,075

截至2023年、2022年及2021年7月31日止年度授出的股票期权的加权平均授出日期估计公平值为美元。55.37, $96.20及$52.30，分别。截至2023年、2022年及2021年7月31日止年度行使的股票期权的总内在价值为美元。3.0百万，$69.1百万美元和美元82.0分别为100万美元。该公司拥有120,000, 160,000和96,000分别于截至二零二三年、二零二二年及二零二一年七月三十一日止年度归属的股票期权。该等奖励的估计公平值总额为0.0百万元（由于行使价超过归属日期的市价），美元16.2百万美元和美元0.1 截至二零二三年、二零二二年及二零二一年七月三十一日止年度，于归属日期分别为百万美元。

本公司于2023年7月31日未归属特别提款权状况及截至该日止年度之变动概要呈列如下（以千计，公平值金额除外）：

			奖项			加权平均 授予日期 公允价值
2022年7月31日未归属			230			$	71.62
授与			176			$	55.37
既得			(120)			$	65.98
被没收			(35)			$	71.62
2023年7月31日未归属			251			$	62.96

本公司于二零二三年七月三十一日之未归属受限制股份单位状况及截至该日止年度之变动概要呈列如下（以千计，公平值金额除外）：

			奖项			加权平均 授予日期 公允价值
2022年7月31日未归属			125			$	277.78
授与			127			$	199.14
既得			(63)			$	263.14
被没收			(20)			$	245.34
2023年7月31日未归属			169			$	227.87

该公司授予127,000截至2023年7月31日止年度的受限制股份单位，加权平均授出日期估计公平值为美元199.14。该公司授予68,000截至2022年7月31日止年度的受限制股份单位，加权平均授出日期估计公平值为美元336.57。该公司授予94,000受限制股份单位，

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截至2021年7月31日止年度，加权平均授出日期估计公允价值为美元222.17。该公司拥有63,000, 68,000和66,000在截至2023年7月31日、2022年和2021年7月31日止年度归属的限制性股份单位。这些单位的总估计公允价值为#美元。13.3百万，$23.7百万美元和美元15.0于归属日期截至2023年、2022年及2021年7月31日止年度分别为百万元。

截至2023年7月31日，32.5与根据该计划授予的非既得股份薪酬安排有关的未确认薪酬支出总额，其中#美元19.3百万，$11.4百万美元和美元1.8假设未来不授予或没收基于股票的奖励，预计在截至2024年、2024年、2025年和2026年7月31日的财年将分别确认100万英镑的支出。已行使或预期因行使SARS及归属受限制股票单位而获得的税项利益为$2.5百万，$23.0百万美元和美元24.0截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度分别为100万美元。

该公司的政策是使用授权和未发行的股份，包括通过在公开市场购买获得的股份，以满足股权奖励工作。

15.    退休和利润分享计划

该公司为其美国员工维持一项符合美国国税法第401(K)节规定的固定缴款退休计划(“退休计划”)。根据该退休计划，美国员工有资格在以下较晚的日历月的第一天缴纳税前缴费：(I)他们的就业开始日期或(Ii)他们年满21岁的日期。参赛者最多可贡献100其合格年薪的%，最高可达《国税法》规定的年度最高限额。当公司参与401(K)缴费匹配时，它匹配的金额等于50每位参与者贡献的百分比最高可达6参与者从支付期开始的符合资格的双周薪酬的百分比，该支付期包括在获得以下较后一项后的第一天：(I)12受雇月以上，且至少1,000自开始工作之日起计的服务时数，或(Ii)如在首12个月内未完成1,000小时，则在雇员累计完成服务时数后。1,500服务时间。本公司的等额出资完全可酌情决定，并可随时减少或取消。

本公司于截至2023年、2023年、2022年及2021年7月31日止年度确认的退休计划开支总额为$9.81000万，$8.5百万美元和美元6.5分别为100万美元。

第九项。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧。

没有。

第9A项。控制和程序。

披露控制和程序

公司管理层，包括首席执行官(“CEO”)和首席财务官(“CFO”)，已评估截至本10-K表格所涵盖期间结束时公司的披露控制和程序的有效性。“披露控制和程序”一词是指公司建立的控制和其他程序，旨在确保公司根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于控制和程序，旨在确保公司根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息被累积并传达给公司管理层，包括首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时就要求披露做出决定。

基于对公司披露控制和程序的评估，首席执行官和首席财务官得出结论，截至本10-K表格涵盖的期限结束时，披露控制有效，可以提供合理保证，确保公司根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息已累计并传达给管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关要求披露的决定，并有效提供合理保证，确保在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内记录、处理、汇总和报告此类信息。

99

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本公司，包括其首席执行官和首席财务官，并不期望公司的控制和程序能够防止或发现所有错误和所有欺诈。一个控制系统，无论构思或运作得有多好，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，确保控制系统的目标得以实现。

管理层财务报告内部控制年度报告

本项目所要求的管理报告载于本表格10-K“财务报告内部控制管理报告”标题下的第(8)项。

独立注册会计师事务所认证报告

本项目所要求的认证报告载于本表格10-K第(8)项“独立注册会计师事务所报告”下。

财务报告内部控制的变化

2022年8月3日，我们完成了对Andermatt-Sedrun的收购。Andermatt-Sedrun以前不受《萨班斯-奥克斯利法案》颁布的规则和条例的约束，因此不需要建立和维护符合《萨班斯-奥克斯利法案》颁布的标准的内部控制基础设施。我们对截至2023年7月31日的财务报告内部控制有效性的评估和结论不包括Andermatt-Sedrun内部控制的某些要素。这一排除符合美国证券交易委员会的一般指导，即对最近收购的业务的评估可能在收购当年从我们的范围中省略。

2021年12月31日，我们完成了对七泉度假村的收购。根据美国证券交易委员会对最近收购企业的一般指导意见，我们对截至2022年7月31日的财年财务报告内部控制有效性的评估和结论不包括七泉度假村内部控制的某些要素。然而，截至2023年7月31日，七泉度假村现在被纳入我们对财务报告内部控制有效性的评估和结论。

除Andermatt-Sedrun及Seven Springs Resorts外，于截至2023年7月31日止年度内，本公司财务报告内部控制并无重大影响或合理地可能对本公司财务报告内部控制产生重大影响的变动。

项目9B。其他信息。

董事及高级人员规则第10b5-1条交易安排

截至2023年7月31日止三个月内，本公司董事或“高级职员”(定义见证券交易法第16a-1(F)条)概无采纳、修订或终止“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”(定义见S-K规则第408项)。

项目9C.报告了有关阻止检查的外国司法管辖区的披露报告。

不适用。

第三部分

我们预计将于2023年10月(无论如何，不迟于上一财年结束后120天)向美国证券交易委员会提交一份最终的委托书，根据美国证券交易委员会第14A条，与我们将于2023年12月举行的年度股东大会相关。

100

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第10项。董事、高管和公司治理。

本条款所要求的信息引用自公司2023年年度股东大会的最终委托书，其标题为“关于被提名者的信息”、“管理层”和“公司治理”。

第11项。高管薪酬。

本项目所要求的信息在此引用自公司2023年年度股东大会的最终委托书，其标题为“高管薪酬”。

第12项。某些实益所有人的担保所有权以及管理层和相关股东事项。

本项目所要求的信息在此引用自公司2023年股东年会的最终委托书，其标题为“董事和高管的证券所有权”、“关于某些股东的信息”和“高管薪酬--根据股权薪酬计划授权发行的证券”。

第13项。某些关系和相关交易，以及董事的独立性。

本条款所要求的信息引用自公司为2023年股东年会所作的最终委托书，其标题为“关于独立性的决定”和“与相关人士的交易”。

第14项。主要会计费用和服务。

本项目所要求的信息引用自公司2023年年度股东大会的最终委托书，其标题为“建议2.批准独立注册会计师事务所的选择”一节。

第四部分

第15项。展品、财务报表明细表。

 

a)财务报表索引。

(1)见第8项。财务报表索引的“财务报表和补充数据”。

(2)附表被省略是因为它们不是必需的或不适用的，或者所要求的资料列于财务报表或财务报表附注。

(3)参看下面的展品索引。

以下证物在此提交或提供(如适用)，或(如有说明)通过参考括号中所示的文件并入，这些文件先前已向美国证券交易委员会(SEC)提交或提供(如适用)。

101

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张贴 展品 数						描述
2.1						截至2013年5月24日，VR CPC Holdings，Inc.与ASC Utah LLC、Talisker Land Holdings，LLC、Talisker Canyons Lands LLC、Talisker Canyons Leaseco LLC、American Sking Company Resort Properties LLC、Talisker Canyons Propco LLC和Talisker Canyons Finance Co LLC之间的交易协议。(参考Vail Resorts，Inc.于2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件2.1)(文件号001-09614)。
2.2						VR CPC Holdings，Inc.与Greater Park City Company、Powdr Corp.、Greater Properties，Inc.、Park Properties，Inc.和Powdr Development Company之间的买卖协议，日期为2014年9月11日。(参考Vail Resorts，Inc.截至2014年10月31日的Form 10-Q表中的附件2.1)(文件编号001-09614)。
2.3						安排协议，日期为2016年8月5日，由Vail Resorts，Inc.，1068877 B.C.Ltd.和惠斯勒Blackcomb Holdings Inc.(通过参考Vail Resorts，Inc.于2016年8月8日提交的Form 8-K中的附件2.1合并而成)(文件号001-09614)。
2.4						Vail Holdings，Inc.、VRAD Holdings，Inc.和Peak Resorts，Inc.之间的合并协议和计划，日期为2019年7月20日，仅关于第9.14节，Vail Resorts，Inc.(通过引用Vail Resorts，Inc.于2019年7月22日提交的Form 8-K中的附件2.1合并)(文件号001-09614)。
3.1						Vail Resorts，Inc.2005年1月5日修订和重新注册的注册证书。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年1月31日的Form 10-Q表格中的附件3.1)(文件编号001-09614)。
3.2						Vail Resorts，Inc.修订和重新注册证书，日期为2011年12月7日。(参考Vail Resorts，Inc.于2011年12月8日提交的Form 8-K中的附件3.1)(文件编号001-09614)。
3.3						Vail Resorts，Inc.特别投票权优先股指定证书，日期为2016年10月17日。(通过引用Vail Resorts，Inc.于2016年10月17日提交的Form 8-K中的附件3.1)(文件编号001-09614)。
3.4						修订和重新修订Vail Resorts，Inc.章程，日期为2011年12月7日。(参考Vail Resorts，Inc.于2011年12月8日提交的Form 8-K中的附件3.2)(文件编号001-09614)。
4.1						契约，日期为2020年5月4日，由Vail Resorts，Inc.、其中指定的担保人和作为受托人的美国银行全国协会(通过参考Vail Resorts，Inc.于2020年5月4日提交的Form 8-K Exhibit 4.1合并而成)(第001-09614号文件)。
4.2						债券，日期为2020年12月18日，由Vail Resorts，Inc.和美国银行全国协会作为受托人(包括2026年到期的0.00%可转换优先票据的形式)发行。(参考Vail Resorts，Inc.于2020年12月18日提交的Form 8-K中的附件4.1)(文件号001-09614)。
4.3						证券说明(参考Vail Resorts，Inc.截至2020年10月31日的Form 10-Q表中的附件4.1成立(文件编号001-09614)。
10.1						林业局天堂滑雪区统一许可证，日期为2002年4月29日(第001-09614号文件)。
10.2(a)						Keystone滑雪区林务局统一许可证，日期为1996年12月30日。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.2(A))(文件编号001-09614)。
10.2(b)						Keystone滑雪区林业局统一许可证第2号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.2(B))(文件编号001-09614)。
10.2(c)						Keystone滑雪区林业局统一许可证第3号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.3(C))(文件编号001-09614)。
10.2(d)						Keystone滑雪区林业局统一许可证第4号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.3(D))(文件编号001-09614)。
10.2(e)						Keystone滑雪区林业局统一许可证第5号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.3(E))(文件编号001-09614)。
10.3(a)						布雷肯里奇滑雪区林业局统一许可证，日期为1996年12月31日。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.3(A))(文件编号001-09614)。
10.3(b)						布雷肯里奇滑雪区林业局统一许可证第1号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.3(B))(文件编号001-09614)。
10.3(c)						布雷肯里奇滑雪区林业局统一许可证第2号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.4(C))(文件编号001-09614)。
10.3(d)						布雷肯里奇滑雪区林务局统一许可证第3号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.4(D))(文件编号001-09614)。
10.3(e)						布雷肯里奇滑雪区林业局统一许可证第4号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.4(E))(文件编号001-09614)。
10.3(f)						布雷肯里奇滑雪区林业局统一许可证第5号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2006年1月31日的Form 10-Q表中的附件10.4(F))(文件编号001-09614)。
10.4(a)						海狸溪滑雪区林业局统一许可证。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.4(A))(文件编号001-09614)。

102

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张贴 展品 数						描述
10.4(b)						海狸溪滑雪区林业局统一许可证的展品。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.4(B))(文件编号001-09614)。
10.4(c)						海狸溪滑雪区林业局统一许可证第1号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.5(C))(文件编号001-09614)。
10.4(d)						海狸溪滑雪区林业局统一许可证第2号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.5(D))(文件编号001-09614)。
10.4(e)						关于海狸溪滑雪区林业局统一许可证的修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.5(E))(文件编号001-09614)。
10.4(f)						海狸溪滑雪区林业局统一许可证第3号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2008年7月31日的10-K表格中的附件10.4(F))(文件编号001-09614)。
10.5(a)						Vail滑雪区林业局统一许可证，日期为1993年11月23日。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(A))(文件编号001-09614)。
10.5(b)						Vail滑雪区林业局统一许可证的展品。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(B))(文件编号001-09614)。
10.5(c)						Vail滑雪区林业局统一许可证第2号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(C))(文件编号001-09614)。
10.5(d)						Vail滑雪区林业局统一许可证第3号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.6(D))(文件编号001-09614)。
10.5(e)						Vail滑雪区林业局统一许可证第4号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.6(E))(文件编号001-09614)。
10.6*						Vail Resorts，Inc.修订并重新修订了2002年长期激励和股票奖励计划。(参考Vail Resorts，Inc.于2009年12月10日提交的Form 8-K中的附件99.1)(文件号001-09614)。
10.7*						限制性股份单位协议格式。(通过引用Vail Resorts，Inc.于2015年12月7日提交的Form 8-K表格中的附件10.2)(文件号001-09614)。
10.8*						股份增值权协议格式。(通过引用Vail Resorts，Inc.于2015年12月7日提交的8-K表格中的附件10.3)(文件号001-09614)。
10.9*						Vail Resorts递延补偿计划，自2005年1月1日起生效。(参考Vail Resorts，Inc.截至2009年7月31日的10-K表格中的附件10.22)(文件编号001-09614)。
10.10*						Vail Resorts，Inc.和Kirsten A.Lynch之间的高管雇佣协议，2021年11月1日生效。(通过引用Vail Resorts，Inc.于2021年11月1日提交的Form 8-K报告的附件10.1)(文件号001-09614)。
10.11						赔偿协议格式。(通过引用Vail Resorts，Inc.于2021年10月13日提交的Form 8-K报告的附件10.1(文件号001-09614)合并。
10.12						VR CPC Holdings，Inc.与Talisker Canyons Leaseco LLC于2013年5月29日签订的主租赁协议。(参考Vail Resorts，Inc.于2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件10.1)(文件号：001-09614)。
10.13*						Vail Resorts，Inc.的担保，日期为2013年5月29日，与VR CPC Holdings，Inc.和Talisker Canyons Leaseco LLC之间的主租赁协议有关。(参考Vail Resorts，Inc.于2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件10.2)(文件号：001-09614)。
10.14*						Vail Resorts，Inc.管理激励计划(参考Vail Resorts，Inc.截至2021年10月31日的Form 10-Q中的附件10.1合并)(文件编号001-09614)。
10.15*						Vail Resorts，Inc.2015年综合激励计划(合并于2015年12月7日提交的Vail Resorts，Inc.表格8-K表中的附件10.1)(文件号001-09614)。
10.16*						限制性股份单位协议表格(于2020年9月23日生效)(以Vail Resorts，Inc.截至2020年7月31日止年度表格10-K附件10.17成立为法团)(档号第001-09614号)。
10.17*						股份增值权协议表格(于2020年9月23日生效)(参考Vail Resorts，Inc.截至2020年7月31日止年度表格10-K附件10.18成立为法团)(档案编号001-09614)。
10.18(a)						第八个修订和重新签署的信贷协议，该修订协议的附件A，日期为2018年8月15日，由Vail Holdings，Inc.作为借款人，美国银行，N.A.作为行政代理，美国银行全国协会和富国银行全国协会作为联合辛迪加代理，以及贷款人(通过参考Vail Resorts，Inc.截至2018年10月31日的Form 10-Q表格10.1合并而成)(文件第001-09614号)。
10.18(b)						日期为2019年4月15日的第八份修订和重新签署的信贷协议的第一修正案，借款人Vail Holdings，Inc.和行政代理美国银行N.A.代表其本人和贷款人(通过参考Vail Resorts，Inc.截至2019年4月30日的Form 10-Q表格10.1合并而成)(文件号001-09614)。

103

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张贴 展品 数						描述
10.18(c)						第八个修订和重新签署的信贷协议的第二修正案，日期为2019年9月23日，借款人Vail Holdings，Inc.和行政代理美国银行，N.A.，代表其本身和贷款人一方。(参考Vail Resorts，Inc.截至2019年10月31日的Form 10-Q表中的附件10.1)(文件编号001-09614)。
10.18(d)						截至2020年4月28日，作为借款人的Vail Holdings，Inc.和作为行政代理的美国银行(Bank of America，N.A.)之间的第八项修订和重新签署的信贷协议的第三修正案(通过参考Vail Resorts，Inc.截至2020年4月30日的Form 10-Q中的附件10.1合并而成)(文件号001-09614)。
10.18(e)						第八次修订和重新签署的信贷协议的第四修正案，日期为2020年12月18日，借款人Vail Holdings，Inc.和Vail Resorts，Inc.的某些子公司作为担保人，美国银行作为行政代理，代表自身和贷款人一方。(参考Vail Resorts，Inc.于2020年12月18日提交的Form 8-K中的附件10.1)(文件号001-09614)。
10.18(f)						第八次修订和重新签署的信贷协议的第五修正案，日期为2022年8月31日，借款人Vail Holdings，Inc.和Vail Resorts，Inc.的某些子公司作为担保人，美国银行作为行政代理，代表自身和贷款人一方。(参考Vail Resorts，Inc.于2022年9月28日提交的Form 10-K中的附件10.19(F))(文件号001-09614)。
10.19						第二次修订和重新签署的信贷协议，日期为2023年4月14日，由惠斯勒山度假村有限合伙企业和Blackcomb滑雪企业有限合伙企业作为借款人、担保方、本文中提到的金融机构、多伦多道明银行作为行政代理、代表自身和贷款人(通过参考Vail Resorts，Inc.截至2023年4月30日的10-Q表格第10.1号附件合并而成)(文件第001-09614号)。
10.20						惠斯勒山总体开发协议，日期为2017年2月23日，由不列颠哥伦比亚省女王陛下与惠斯勒山度假村有限合伙企业(通过参考Vail Resorts，Inc.于2017年2月27日提交的Form 8-K表10.1合并而成)(文件号001-09614)。
10.21						Blackcomb Mountain Master开发协议，日期为2017年2月23日，由不列颠哥伦比亚省女王陛下与Blackcomb滑雪企业有限合伙企业(合并通过参考Vail Resorts，Inc.于2017年2月27日提交的Form 8-K中的附件10.2合并)(文件号001-09614)。
10.22						离职协议和一般释放的格式（通过参考Vail Resorts，Inc.表格8—K的附件10.1合并。2023年3月2日提交）（文件号001—09614）。
21						Vail Resorts，Inc.
23						独立注册会计师事务所同意。
24						授权书。包括在本文件的签名页上。
31.1						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条颁发首席执行官证书。
31.2						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节颁发首席财务官证书。
32						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官和首席财务官证书。
101.INS						XBRL实例文档—实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入内联XBRL文档中。
101.SCH						XBRL架构文档。
101.CAL						XBRL计算链接库文档。
101.DEF						XBRL定义链接库文档。
101.LAB						XBRL标签Linkbase文档。
101.PRE						XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。
104						本年度报告的封面页，表格10—K，格式为内联XBRL。

* 管理合同和补偿计划和安排。

第16项。表格10-K摘要。

没有。

104

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签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签署人代表其签署本报告。

日期：2023年9月28日						维尔度假村，Inc.
			发信人：			/s/Angela A.科尔奇
						安吉拉·A.科尔奇
						常务副秘书长总裁和 首席财务官 (首席财务官)
日期：2023年9月28日						维尔度假村，Inc.
			发信人：			/s/Nathan Gronberg
						内森·格龙伯格
						总裁副主任兼主计长 首席会计官 (首席会计主任)

授权委托书

以下签署的每名人士，现组成并委任Angela A.Korch或Nathan Gronberg为其真实及合法的事实受权人及代理人，并以其名义、地点及代其以任何及所有身分签署本表格10-K的任何或所有修订或补充文件，并将该等修订或补充文件连同所有证物及与此相关的其他文件一并提交证券交易委员会，授予上述事实受权人及代理人完全的权力及权限，以作出及执行本表格10-K及本表格的任何修订或补充表格所必需或适当作出的每项作为及事情，并在此批准及确认上述事实受权人及代理人，或其代替者或其代替者可凭借本表格合法作出或安排作出的所有事情。

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以2023年9月28日指定的身份签署。

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/S/柯尔斯滕·A·林奇			首席执行官
柯尔斯滕·A·林奇			(首席行政主任)
/s/Angela A.科尔奇			常务副总裁兼首席财务官
安吉拉·A.科尔奇			(首席财务官)
/s/Nathan Gronberg			总裁副主计长兼首席会计官
内森·格龙伯格			(首席会计主任)
/S/罗伯特·A·卡茨			董事会执行主席
罗伯特·A·卡茨			董事
/s/Susan L.德克尔
Susan L.德克尔			董事
/s/Nadia Rawlinson
纳迪亚·罗林森			董事
/s/John T. Redmond
John T. Redmond			董事
/s/Michele Romanow
米歇尔·罗曼诺			董事
/s/Hilary A.施耐德
希拉里A.施耐德			董事
/s/D. Bruce Sewell
D. Bruce Sewell			董事
/s/John F.索尔特
John F.索尔特			董事
/s/Peter A.沃恩
Peter a.沃恩			董事

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