美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

x根据《1934年财产交换法》第13或15（d）节提交的年度报告

截至2022年3月31日止财政年度

或

根据《1934年财产交易法》第13条或第15条（d）款提交的过渡报告

委员会档案编号：814—00646

阿波罗投资公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

注册人的电话号码，包括区号：（212）515—3450

根据该法第12(B)条登记的证券：

根据该法第12(G)条登记的证券：无

如果注册人是证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是--不是--

如果注册人不需要根据法案第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。是--不是--

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。

根据S-K条例第405项(本章第229.405节)披露违法者的信息是否未包含在本文中，并且据注册人所知，不会包含在通过引用并入本表格10-K第三部分或本表格10-K的任何修正中的最终委托书或信息声明中。？

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司还是较小的报告公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”和“较小申报公司”的定义。

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对编制或发布其审计报告的注册会计师事务所的财务报告内部控制的有效性进行了评估。是或否？

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是否为空壳公司？

截至2021年9月30日，注册人非关联公司持有的普通股总市值为8.3亿美元（基于纳斯达克全球精选市场报告的注册人普通股当日的收盘价）。仅为计算此金额之目的，所有执行官和董事均为注册人之“关联人”。

截至2022年5月18日，注册人普通股共有63，518，718股流通股。

以引用方式并入的文件

注册人对股东年会的委托声明的部分将于2022年8月9日举行，以引用的方式纳入本表格10—K的第三部分。

阿波罗投资公司

目录表

风险因素摘要

以下仅是可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响的主要风险的摘要。以下内容应与我们所面临的风险因素的更全面的讨论结合起来阅读，这些讨论在题为“项目1A”的部分中阐述。风险因素“在这份报告中。

与当前环境相关的风险

·目前爆发的新型冠状病毒，或称新冠肺炎，已在美国和全球经济造成严重破坏，预计将对我们的财务状况和运营业绩产生实质性的不利影响。

·利率变化可能会对我们投资组合的价值产生不利影响，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

·资本市场可能会经历一段混乱和不稳定的时期。这种市场状况可能会对美国和海外的债务和股权资本市场产生实质性的不利影响，这可能会对我们的业务和运营产生负面影响。

·我们向投资组合公司发放的部分浮动利率贷款的利率，可能会使用与伦敦银行间同业拆借利率的利差来定价，后者正在被逐步淘汰。

·现有法律或法规的变化、其解释或新颁布的法律或法规可能会对我们的业务产生负面影响。

·与美国和全球经济相关的持续不确定性可能会对我们的业务产生负面影响。

·美国联邦所得税法的变化可能会对我们和我们的股东造成实质性的不利影响。

·俄罗斯入侵乌克兰可能会对我们和我们的投资组合公司产生实质性的不利影响。

·通胀可能会对业务和运营以及我们投资组合公司的业务和运营产生不利影响。

·全球供应链的中断可能会对我们的投资组合公司产生不利影响，进而伤害我们。

与我们的业务和结构相关的风险

·我们可能会遭受信贷损失。

·我们未来的成功依赖于阿波罗投资管理公司的关键人员，也依赖于他们接触年度股东大会的投资专业人士和合作伙伴。

·我们在一个竞争激烈的市场中运营，寻找投资机会。

·如果我们无法保持我们作为RIC的地位，我们将被征收公司级所得税。

·如果我们在收到或没有收到代表收入的现金之前确认收入，我们可能难以支付所需的分配。

·作为BDC，管理我们运营的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式。

·我们的业务需要大量资本才能增长，因为我们必须分配大部分收入。

·我们的许多有价证券投资都是按照董事会诚意确定的公允价值记录的，因此，我们的有价证券投资的价值存在不确定性。

·我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

·我们与附属公司进行交易的能力受到限制。

·存在重大潜在利益冲突，可能对我们的投资回报产生不利影响。

·管理我们业务或我们投资组合公司业务的法律或法规的变化，以及我们或我们投资组合公司未能遵守这些法律或法规的任何情况，都可能对我们业务或我们投资组合公司的盈利能力产生负面影响。

·我们可能会选择以我们自己的普通股支付股息，在这种情况下，你可能需要支付超过你收到的现金股息的联邦所得税。

·如果我们不能对财务报告保持有效的内部控制系统，我们可能无法准确地报告我们的财务结果或防止欺诈。

·网络安全系统的故障，以及我们的灾难恢复系统和管理连续性规划中意外事件的发生，可能会削弱我们有效开展业务的能力。

与我们投资有关的风险

·我们对投资组合公司的投资是有风险的，我们可能会失去全部或部分投资。

·经济衰退或低迷可能会损害我们的投资组合公司，并损害我们的经营业绩。

·我们的投资组合公司可能杠杆率很高，我们投资组合公司的违约可能会损害我们的经营业绩。

·在某些情况下，我们的债务投资可能从属于其他债权人的债权，或者我们可能受到贷款人责任或欺诈性转让债权等的约束。

·如果我们没有将足够部分的资产投资于合格资产，我们可能无法获得BDC资格，或者被排除在根据我们目前的业务战略进行投资的门外。

·我们的投资组合包含有限数量的投资组合公司，如果这些公司中的任何一家违约，我们将面临更大的重大损失风险。

·主要关注私人持股公司的投资战略带来了一定的挑战，包括缺乏关于这些公司的现有信息，依赖于只有几个关键投资组合公司人员的人才和努力，以及更容易受到经济衰退的影响。

·我们的投资组合公司可能会产生与我们对这类公司的投资同等或优先的债务。

·除了美国投资固有的风险之外，我们对外国证券的投资可能还会涉及重大风险。

·拟议的头寸汇总要求可能会限制AIM可能进入的掉期头寸。

·我们进行涉及衍生品和金融承诺交易的交易的能力可能有限。

与我们的债务工具有关的风险

·我们债务证券的交易市场或市值可能会波动。

·有关赎回的条款可能会对您在我们可能发行的任何债务证券上的回报产生实质性的不利影响。

·我们的信用评级可能无法反映投资于我们债务证券的所有风险。

·由于逐步取消伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)，与替代参考利率有关的不确定性

与投资我们的普通股有关的风险

·投资我们的证券涉及高度风险，具有很高的投机性。

·我们股权证券的投资者可能无法获得分配，或者我们的分配可能不会随着时间的推移而增长，我们债务证券的投资者可能无法获得他们有权获得的全部利息收入。

·我们可能无法以可接受的条款将发行所得的净收益进行投资，这将损害我们的财务状况和经营业绩。

·大量出售我们的证券可能会对我们证券的市场价格产生不利影响。

·股东的持股比例可能会被稀释。

第一部分

第2项：业务

在本报告中，除非上下文另有说明，否则“公司”、“阿波罗投资”、“AIC”、“我们”、“我们”和“我们”等术语均指阿波罗投资公司。

一般信息

阿波罗投资公司是一家成立于2004年2月2日的马里兰州公司，是一家封闭式、外部管理、非多元化管理的投资公司，根据1940年投资公司法(“1940法案”)选择被视为业务发展公司(“BDC”)。此外，为税务目的，本公司已根据经修订的1986年国税法(下称“守则”)第M分章被视为受监管的投资公司(“RIC”)。我们于2004年4月8日首次公开募股完成后开始运营，通过以每股15.00美元的价格出售6200万股普通股筹集了8.7亿美元的净收益(2070万股以每股45.00美元的价格进行了调整，经三取一反向股票拆分调整后)。从那时起到2022年3月31日，我们通过增发普通股筹集了约22.1亿美元的净收益，我们以2.442亿美元的价格回购了普通股。

我们的投资目标是创造当期收入和资本增值。我们主要投资于各种形式的债务投资，包括担保和无担保债务、贷款投资和/或私人中端市场公司的股权。我们也可以投资于上市公司的证券、结构性产品和其他投资，如抵押贷款债券(CLO)和信用挂钩票据(CLN)。CLO是一种证券化形式，在这种形式下，贷款组合的现金流被汇集在一起，并以不同的部分传递给不同类别的所有者。CLN是一种本金和/或利息的支付是基于一项或多项债务义务的履行情况的票据。CLN不是证券化。

我们的投资组合主要包括债务投资，包括私营中端市场公司的担保和无担保债务，就优先担保贷款而言，这些债务通常不是广泛的银团，其总分批规模通常不到2.5亿美元。我们的投资组合还可能包括普通股、优先股、认股权证或期权等股权。在这份10-K表格中，我们使用术语“中端市场”来指年收入在5,000万美元到20亿美元之间的公司。虽然我们主要投资于美国担保和无担保贷款、其他债务证券和股权的投资，但我们也可能将部分投资组合投资于其他投资机会，包括外国证券和结构性产品。我们投资的大多数债务工具都没有评级或评级低于投资级，这通常是相对于借款人支付利息和本金的能力的规模、信用价值和投机性的指示。一般来说，如果该公司的未评级投资被评级，它们的评级将低于投资级。这些通常被称为“垃圾”或“高收益”的证券，在发行人支付利息和偿还本金的能力方面，具有主要的投机性特征。它们可能也很难估值，而且缺乏流动性。

在截至2022年3月31日的年度内，我们主要通过一级和二级债务投资相结合的方式，对33家新投资组合公司和84家现有投资组合公司投资了11亿美元。相比之下，在截至2021年3月31日的一年中，14家新投资组合公司和75家现有投资组合公司的资产规模为6亿美元。在截至2022年3月31日的一年中，出售或偿还的投资总额为11亿美元，而截至2021年3月31日的一年中为10亿美元。截至2022年3月31日，我们的有担保债务组合、无担保债务组合、总债务组合和总投资组合的加权平均收益率分别为8.1%、0.0%、8.1%和7.1%。截至2021年3月31日，收益率分别为8.0%、5.3%、8.0%和6.5%。由于销售负担和其他费用，投资组合的收益率可能高于投资者在美国投资的收益率。截至2022年3月31日及2021年3月31日止年度，按每股市价变动并计入股息及分派(如有)按股息再投资计划再投资的总回报率分别为7.2%及135.1%。该等回报并不反映股东可能因购买本公司普通股股份而支付的任何销售负担。

截至2022年3月31日，我们的投资组合由139家投资组合公司组成，94%投资于有担保债务，0%投资于无担保债务，0%投资于结构性产品和其他，1%投资于优先股，5%投资于按公允价值衡量的普通股/权益和权证。截至2021年3月31日，我们的投资组合由135家投资组合公司组成，88%投资于有担保债务，1%投资于无担保债务，0%投资于结构性产品和其他产品，1%投资于优先股，10%投资于按公允价值衡量的普通股/权益和权证。

自2004年4月阿波罗投资公司首次公开募股以来，截至2022年3月31日，585家投资组合公司的投资资本总额为230亿美元。在同一时期，阿波罗投资公司完成了与100多家不同金融赞助商的交易。

截至2022年3月31日，1%或00亿美元为固定利率债务，99%或20亿美元为浮动利率债务，按公允价值衡量。在成本基础上，1%或00亿美元是固定利率债务，99%或20亿美元是浮动利率债务。截至2021年3月31日，0%或00亿美元为固定利率债务，100%或19亿美元为浮动利率债务，按公允价值计量。以成本计算，固定利率债务为0%或1亿元，浮动利率债务则为100%或19亿元。利率类型信息是使用该公司的公司债务组合计算的，不包括航空、石油和天然气、结构性信贷、可再生能源、航运、大宗商品和非应计地位的投资。

阿波罗投资管理公司，L.P.

Apollo Investment Management，L.P.(“投资顾问”或“AIM”)是我们的投资顾问，也是Apollo Global Management，Inc.及其合并子公司(“AGM”)的附属公司。投资顾问在董事会的全面监督下，管理公司的日常运营，并为公司提供投资咨询服务。AGM和其他附属公司管理的其他基金可能具有与我们的全部或部分类似的投资授权。AIM及其附属公司可能会确定一项投资对我们和其他一只或多只基金都是合适的。在这种情况下，根据此类投资的可获得性和其他适当因素，AIM可能会决定我们应该与一个或多个其他基金并列投资。我们使所有此类投资都符合适用的法规和解释以及我们的分配程序。某些类型的协商共同投资只能根据我们从美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)收到的允许我们这样做的豁免命令的条款进行。

AIM由约翰·汉南、霍华德·威德拉、坦纳·鲍威尔和帕特里克·瑞安领导。潜在的投资和处置机会通常由包括Widra、Powell和Ryan在内的年度股东大会人员组成的一个或多个委员会批准，Widra、Powell或Ryan的全部或多数人批准，具体取决于相关的投资类型和/或此类投资的金额。该等委员会的组成及本公司投资的整体审批程序可能会不时改变。AIM利用年度股东大会30年的历史，并受益于自成立以来通过对200多家公司的许多核心部门的投资而发展起来的重要资本市场、交易和研究专业知识。

阿波罗投资管理公司

Apollo Investment Administration，LLC(以下简称“管理人”或“友邦保险”)是AGM的附属公司，为公司提供行政服务和设施。除了为我们提供办公设施、设备以及文书、簿记和记录服务外，友邦保险还监督我们的财务记录，并准备我们提交给股东的报告和提交给美国证券交易委员会的报告。友邦保险还负责计算和公布我们的资产净值，支付我们的费用，监督各种第三方服务提供商的业绩，并准备和提交我们的纳税申报单。此外，友邦保险还代表我们向我们需要提供这种援助的投资组合公司提供管理援助。

经营和监管结构

我们的投资活动由AIM管理，并由我们的董事会监督，董事会中的大多数人独立于AGM及其附属公司。AIM是一家根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问。根据我们的投资咨询管理协议，我们根据我们的平均总资产向AIM支付年度基础管理费以及激励费。

作为商业数据中心，我们必须遵守某些监管要求。此外，虽然我们被允许使用债务为投资融资，但我们使用债务的能力在某些重要方面是有限的(见“项目A”)。风险因素“)。我们已选择在联邦所得税的目的下，根据《法典》M分章将其作为RIC对待。

投资

阿波罗投资寻求创建一个主要包括债务投资的投资组合，包括担保贷款和无担保贷款，其次是股权投资，方法是以单个投资组合公司为基础，将平均约1,500万至2.5亿美元的资本投资于中端市场公司的证券，以及CLO和CLN等结构性产品。平均投资规模会因资本基础规模的不同而不同。我们的目标投资组合主要包括长期担保债务，以及私营中端市场公司的无担保和夹层头寸。在结构上，无担保债务和夹层债务的偿付优先级通常排在优先债务之后，如银行债务，其特点是无担保。因此，在发生破产时，其他债权人可能优先于我们。

然而，在借款人的资本结构中，无担保债务和夹层债务优先于普通股和优先股权益。无担保债务和夹层债务可以有固定或浮动的利率。额外的收入可以来自预付费用、包括看涨保费在内的看涨保护、股权共同投资或认股权证。我们也可以投资于结构性产品的债务和股票头寸，如CLO和CLN。

我们的主要重点是为不同行业的中端市场公司提供资本。我们通常寻求以产生正的自由现金流或可能支持具有强大资产覆盖率的债务投资的公司为目标，我们可能提供债务人占有或储备融资。此外，如果我们认为风险调整后的回报具有吸引力，我们可能会在二级市场获得投资。

以下是截至2022年3月31日我们投资的具有代表性的行业名单：

·广告、印刷和出版

·航空航天和国防

·汽车

·航空和消费运输

·饮料、食品和烟草

·商业服务

·化学品、塑料和橡胶

·建筑和建筑

·消费品--耐用

·消费品--非耐用品

·消费者服务

·多元化投资工具，银行、金融、房地产

·教育

·能源--电力

·能源--石油和天然气

·环境产业

·医疗和制药行业

·高科技产业

·保险业

·制造、资本设备

·媒体-多元化和制作

·零售业

·电信

·运输--货物、配送

·批发

如果我们得到有吸引力的机会，我们也可能投资于其他行业。为了增加我们的回报和我们可以进行的投资数量，我们未来可能会寻求将我们的债务投资证券化。在一定程度上，如果我们选择在证券化工具中包括较高质量的投资组合，并在我们的投资组合中保留较低质量的投资，投资我们的股票可能风险更大。为了将债务投资证券化，我们可以创建一家全资子公司，并向该子公司提供一批贷款。我们可能会在无追索权的基础上将子公司的债务或权益出售给我们预计愿意接受较低利率投资于投资级证券的买家。我们可以利用这类销售的收益来减少债务或为额外的投资提供资金。我们也可以通过特殊目的实体或其他安排进行投资，包括总回报互换和回购协议，以获得无追索权融资或用于其他目的。

在法律允许的范围内，我们可以投资于其他投资公司的证券和工具以及私人基金。我们也可以同时与我们的关联公司共同投资，但要遵守适用的法规和我们的分配程序。某些类型的协商共同投资只能根据我们从美国证券交易委员会收到的允许我们这样做的豁免命令的条款进行。于二零一六年三月二十九日，吾等收到美国证券交易委员会的豁免命令(“该命令”)，该命令允许吾等更灵活地与若干联营公司(包括由AIM或其联属公司管理的投资基金)谈判共同投资交易的条款，惟须受其中所载条件的规限。根据该命令的条款，我们的独立董事的“必要多数”(根据1940年法案第57(O)节的定义)必须能够就共同投资交易达成某些结论，包括(1)拟议交易的条款对我们和我们的股东是合理和公平的，不涉及任何相关人员对我们或我们的股东的越界行为，以及(2)交易符合我们股东的利益，并符合我们董事会批准的标准。在某些情况下，与AIM或其关联公司管理的一只或多只基金的共同投资不在该命令的涵盖范围内，AIM或其关联公司的人员将需要决定将由哪一只基金进行投资。这些人员将根据分配政策和程序作出这些决定，这些分配政策和程序旨在合理地确保投资机会随着时间的推移在附属基金之间以符合适用法律、规则和条例的方式公平和公平地分配。该订单受某些条款和条件的约束，因此不能保证我们将被允许与我们的某些关联公司共同投资，除非在监管指导和该订单目前允许的情况下。

下表汇总了截至2022年3月31日，我们基于公允价值计算的前十大投资组合公司和行业：

下表概述我们于二零二一年三月三十一日按公平值计算的十大投资组合公司及行业：

投资选择和尽职调查

我们致力于以价值为导向的理念，其中包括资本保值，并投入资源管理与我们投资组合相关的风险。我们的投资顾问对潜在投资组合公司进行尽职调查。在进行尽职调查时，我们的投资顾问使用公司及其管理团队提供的信息、公开信息、他们与前任和现任管理团队、顾问、竞争对手和投资银行家的广泛关系以及我们关联公司高级合伙人的直接经验。

我们的投资顾问的尽职调查通常包括：

·审查历史和预期财务信息；

·实地考察；

·与潜在投资组合公司的管理层、员工、客户和供应商进行面谈；

·审查贷款文件；

·背景调查；以及

·与公司管理、行业、市场、产品和服务以及竞争对手相关的研究。

在完成尽职调查并决定寻求批准对一家公司的投资后，领导建议投资的专业人士通常会根据我们的投资审批程序向我们提供投资机会并寻求批准。关于任何投资的额外尽职调查可在投资结束前由律师和会计师以及其他适当的外部顾问代表我们进行。

投资结构

一旦我们确定一家潜在的投资组合公司适合投资，我们就会与该公司的管理层及其其他资本提供者(包括高级、初级和股权资本提供者)合作，以安排投资。

我们通常寻求将我们的投资安排为担保贷款，对公司的资产或现金流拥有直接留置权，在破产情况下提供更多下行保护，同时保持有吸引力的风险调整后回报和当前利息收入。我们通常寻求这些担保贷款，以获得我们投资组合公司资产的担保权益，作为支持偿还这些贷款的抵押品。这种抵押品可以采取对投资组合公司资产的第一或第二优先留置权的形式。在某些情况下，我们可能会进行债务投资，根据他们的条款，这些投资将转换为股权或额外的债务证券，或者在我们的投资之后推迟支付利息。此外，在某些情况下，我们的债务投资可能以借款人的部分或全部资产上的从属留置权为抵押。通常情况下，我们的贷款期限为三到十年。

我们寻求根据交易和未来投资组合公司的事实和情况调整我们的投资条款，谈判一种保护我们的权利和管理我们的风险的结构，同时为投资组合公司实现其商业计划和提高其盈利能力创造激励。

例如，除了在我们投资组合公司的资本结构中寻求高级职位外，我们还寻求通过以下方式限制我们投资的下行潜力：

·要求我们的投资获得预期的总回报(包括利息和潜在的股权增值)，以补偿我们的信用风险；

·在可能的情况下，一般将赎回保护纳入投资结构；以及

·谈判与我们的投资相关的契约和信息权，使我们的投资组合公司在管理业务方面具有灵活性，但仍符合我们保存资本的目标。这种限制可能包括肯定和否定契约、违约惩罚、留置权保护、控制权变更条款和董事会权利，包括观察权或参与权。我们的投资可能包括股权特征，例如购买投资组合公司少数股权的认股权证或期权。我们通过债务证券获得的任何认股权证通常只需要象征性的成本来行使，因此，随着投资组合公司的价值升值，我们可能会从这一股权中获得额外的投资回报。我们可以构建认股权证，以提供保护我们作为少数股权持有人的权利的条款，以及在发生特定事件时向公司回售此类证券的看跌期权或权利。在许多情况下，我们还可能寻求获得与这些股权相关的登记权，其中可能包括索取权和“搭便式”登记权。

我们预计将持有我们的大部分投资到到期或偿还，但如果发生流动性事件，如出售或资本重组或投资组合公司信用质量恶化等原因，我们可能会更早出售某些投资。

投资评估流程

以下是我们每个季度为确定投资组合价值而采取的步骤。本公司的投资组合按本公司董事会根据书面估值政策及一贯应用的估值程序、利用本公司投资顾问、独立估值公司、第三方定价服务及董事会审计委员会的意见真诚地厘定的公允价值记录。由于这一过程必然涉及判断力的使用和独立估值公司的参与，因此我们的组合投资的价值并不确定。可随时取得市场报价的投资，如被视为代表公允价值，则按该等市场报价在我们的财务报表中入账。如果AIM认为适用于某一特定证券的发行人、卖方或买方或市场的事实和情况导致当前市场报价不能反映该证券的公允价值，则市场报价可能被视为不代表公允价值。这些事件的例子可能包括在证券主要交易的市场收盘后宣布重大事件、证券交易不频繁导致报价的买入价或卖出价变得陈旧，或陷入困境的卖家“贱卖”的情况。

对于没有现成市场报价或市场报价被认为不能代表公允价值的投资，我们的董事会每个季度都会批准一个分步骤的估值程序，如下所述：

1.我们的季度估值程序始于由负责投资组合投资的投资顾问的投资专业人员对每一家投资组合公司或投资进行初步估值。

2.初步估值结论随后被记录下来，并与我们的投资顾问的高级管理人员进行讨论。

3.我们的董事会聘请独立评估公司进行独立评估，方法是审查我们的投资顾问的初步评估，然后进行自己的独立评估。

4.董事会审核委员会审核本行投资顾问的初步估值及独立估值公司的估值，并于有需要时回应独立估值公司的估值建议。

5.董事会讨论估值，并根据我们的投资顾问、适用的独立估值公司和董事会审计委员会的意见，真诚地确定我们投资组合中每项投资的公允价值。

6.对于在本季度内进行的第三级投资，证券投资的成本(按增加的原始发行折扣/摊销溢价调整的购买价)或任何最近的可比交易活动应被视为合理地接近投资的公允价值，前提是发行人的业务、重大投入或相关环境此后没有发生重大变化。

通过这些评估程序确定的上一会计季度公允价值低于100万美元的投资可以根据投资顾问确定的投入进行评估，而不需要从独立评估公司获得评估，如果每年一次由使用本文所述程序的独立评估公司提供评估。此外，我们的一些投资还提供实物支付(“PIK”)利息或股息。这些应计的PIK利息或股息在相应的资本化日期计入投资成本，通常在投资到期时或发行人要求投资时到期。在资本化时，PIK须遵守与其相关投资相关的公允价值估计。

与投资组合公司的持续关系

监控

AIM持续监控我们的投资组合公司，并监控每个投资组合公司的财务趋势，以确定每个公司是否都满足其各自的业务计划，并评估每个公司的适当行动方针。此外，AIM的资深投资专业人士可以担任我们投资组合公司的董事会席位或获得董事会观察权。

AIM有多种方法来评估和监控我们投资的业绩和公允价值，这些方法包括但不限于：评估投资组合公司在遵守业务计划和遵守契约方面的成功；定期和定期与投资组合公司管理层和财务或战略赞助商(如果合适的话)联系，讨论财务状况、要求和成就；与业内其他投资组合公司进行比较；出席和参加董事会会议；审查投资组合公司的月度和季度财务报表和财务预测。

AIM还使用投资评级系统来表征和监控我们投资组合中每项投资的预期回报水平。这些评级只是AIM用来监控我们投资组合的几个因素之一，但它们本身并不是公允价值的决定因素。AIM对所有投资的信用风险进行评级的频率不低于季度，从1到5的等级。这一制度主要是为了反映有价证券投资相对于我们关于这种有价证券投资的初始成本基础的潜在风险(即在收购时)，尽管它在某些情况下也可能考虑到有价证券公司的业务表现、投资的抵押品覆盖范围和其他相关因素。

在这个制度下，评级为1的投资在我们的初始成本基础上涉及的风险最小。这项投资自发起或收购以来的趋势和风险因素通常是有利的，其中可能包括投资组合公司的业绩或潜在的退出。评级为2的投资涉及我们初始成本基础的风险水平，与发起或收购时承保的风险水平相似。这家投资组合公司的表现总体上符合我们对其业务的分析，预计本金和利息或股息的全部回报。评级为3的投资表明，自发起或收购以来，我们收回投资成本的能力面临的风险有所增加，但预计本金和利息或股息将全部收回。一家投资级别为3的投资组合公司需要更密切的监控。评级为4的投资表明，自发起或收购以来，我们收回此类投资成本的能力面临的风险大幅增加，包括由于业绩下降和不遵守债务契约等因素，我们预计会出现一些利息、股息或资本增值的损失，但仍预计投资的整体内部回报率为正。评级为5的投资表明，自发起或收购以来，我们收回此类投资成本的能力面临的风险大幅增加，投资组合公司的业绩可能大幅下降。预计会损失利息或股息以及本金投资的一些损失，这将导致投资的整体内部回报率为负。对于评级为4级或5级的投资，AIM会加强对此类投资组合公司的监督。

AIM监控并在适当的时候改变分配给我们投资组合中每项投资的投资评级。在我们的估值过程中，AIM每季度审查这些投资评级，董事会审计委员会监督这些评级。随着时间的推移，其中某些组合投资的评级可能会降低或提高。

管理协助

作为BDC，我们必须向我们投资组合中的某些公司提供重要的管理援助，而且必须应要求提供这些援助。除其他事项外，这种援助可能包括监测我们投资组合公司的运营，参加董事会和管理层会议，咨询投资组合公司的管理人员并向其提供建议，以及提供其他组织和财务指导。我们可能会收到这些服务的费用。

竞争

在向中端市场公司提供融资方面，我们的主要竞争对手包括公共和私人基金、商业和投资银行、商业融资公司、其他BDC或对冲基金，以及在一定程度上提供另一种融资形式的私募股权基金。我们现有的和潜在的一些竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的财务、技术和营销资源。例如，一些竞争对手可能拥有较低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源的机会。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的投资，并建立比我们更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制，也不受该守则作为RIC对我们施加的限制。

我们还希望利用我们可以接触到的年度股东大会投资专业人士的行业信息来评估投资风险，并为我们在投资组合公司的投资确定适当的定价。此外，我们相信，AIM的高级管理人员和我们附属公司的高级管理人员之间的关系使我们能够了解我们寻求投资的行业中有吸引力的中端市场公司的融资机会，并有效地与之竞争。

人员配置

该公司没有员工。我们使用的所有服务均由第三方提供。我们的首席财务官、首席法务官和首席合规官以及协助他们履行这些职能的其他人员都是友邦保险的雇员，并根据与友邦保险的管理协议条款履行各自的职能。我们的某些其他高管是我们的投资顾问的管理合伙人。我们的日常投资业务由我们的投资顾问管理，该顾问利用年度股东大会信贷业务的机会主义信贷部门的更广泛能力。此外，我们一般会偿还友邦保险在履行管理协议下的义务时所产生的可分配部分开支，包括租金和我们的首席财务官、首席法务官和首席合规官及其各自员工的可分配部分成本。

投资咨询管理协议

管理服务

AIM是我们的投资顾问，是阿波罗全球管理公司的全资直属子公司。AIM根据经修订的1940年投资顾问法案(“顾问法案”)注册为投资顾问。在我们董事会的全面监督下，投资顾问管理阿波罗投资的日常运营，并为其提供投资咨询和管理服务。根据投资顾问管理协议的条款，AIM：

·决定我们投资组合的组成、我们投资组合变化的性质和时机以及实施这种变化的方式；

·确定、评估和谈判我们所作投资的结构(包括对我们潜在的投资组合公司进行尽职调查)；以及

·关闭并监控我们的投资。

AIM根据投资咨询管理协议提供的服务不是排他性的，只要其对我们的服务不受影响，它可以自由地向其他实体提供类似的服务。

管理费和激励费

根据投资咨询管理协议，我们向AIM支付的投资咨询和管理服务费用由两部分组成-基本管理费和激励费。在截至2022年、2021年和2020年3月31日的财政年度，我们分别应计基础管理费3614万美元、3644万美元和4036万美元，并分别产生1200万美元、2000万美元和198万美元的绩效激励费用。

基地管理费

自2018年4月1日起，基本管理费最初按以下两者中较少者的年利率计算：(1)最近完成的两个日历季度结束时公司总资产(不包括现金或现金等价物，但包括以借款购买的其他资产)价值的平均值和(2)最近完成的日历季度公司总资产(不包括现金或现金等价物，但包括以借款购买的其他资产)的月平均价值(截至每月最后一天)；然而，在每一种情况下，基本管理费都是按公司总资产(不包括现金或现金等价物，但包括用借款购买的其他资产)价值的平均值的1.00%(每季度0.250%)的乘积(A)200%和(B)公司上一个日历季度末的资产净值的乘积计算的。基地管理费将按季度拖欠。公司总资产的价值应按照公司的估值政策计算。

绩效激励费

奖励费用(“奖励费用”)由两个相互独立确定的组成部分组成，其结果是，即使其中一个组成部分不支付，也可以支付另一个组成部分。奖励费用的一部分基于收入，一部分基于资本利得，每一项都如下所述：

A.基于收入的奖励费用

(一)按奖励前费用净投资收益计算奖励手续费--(2017年4月1日-2018年12月31日)

第一部分奖励费用是根据我们上一日历季度的奖励前费用净投资收入按年20%计算并按季度支付欠款。就这一点而言，激励前费用净投资收入是指日历季度应计的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括但不限于公司尚未以现金形式收到的任何应计收入和公司从投资组合公司收到的任何其他费用，如承诺、发起、结构、勤勉和咨询费或其他费用)减去公司在日历季度应计的运营费用(包括但不限于基本管理费、行政费用和就任何已发行和已发行优先股支付的任何利息支出和股息，但不包括收入激励费和资本利得激励费)。奖励前费用净投资收入不包括任何已实现或未实现的损益。奖励前费用净投资收入，以上一日历季度末我们净资产价值的回报率表示，与每季度1.75%的回报率(折合成年率7%)(“业绩门槛”)相比较。在2017年4月1日至2018年12月31日期间，如果由于下文讨论的奖励费用豁免而导致奖励费率低于20%，投资顾问完成100%追赶的百分比也将按比例从2.1875%(年化8.75%)降至2.06%(年化8.24%)(“追赶阈值”)。

本公司在每个日历季度向投资顾问支付以下奖励费用：(1)我们的奖励前费用净投资收入不超过业绩门槛的任何日历季度内没有奖励费用；(2)我们的奖励前费用净投资收入中任何日历季度超过1.75%但不超过追赶门槛的部分的奖励费用净投资收入的100%；以及(3)在2017年4月1日至2018年12月31日期间，在任何日历季度内，超过追赶门槛的奖励前费用净投资收入(如果有)的15%至20%。这些计算适当地按比例分配给少于三个月的任何期间。上述费用计算的效果是，如果奖励前费用净投资收入等于或超过追赶门槛，投资顾问将获得本季度奖励前费用净投资收入的15%至20%的费用。

免收奖励费用

在2018年4月1日至2018年12月31日期间，投资顾问同意免除其基于业绩的奖励费用的25%，以使奖励前费用净投资收入的奖励费用按15%应计。

(二)对奖励前费用净收入征收奖励手续费--自2019年1月1日起生效

截至2019年1月1日，奖励前费用净投资收入的奖励费用是通过计算(X)本日历季度和从2018年4月1日或之后开始的日历季度开始的前11个日历季度(“后十二个季度”)的奖励费用净投资收入总额超过(Y)后十二个季度的优先回报金额而确定并按季度拖欠支付的。

优先回报金额将按季度确定，计算方法为将1.75%乘以公司在每个适用日历季度开始时的资产净值(包括相关的往绩12个季度)。优先回报金额将在每个适用日历季度开始时对公司资产净值进行适当调整后计算，用于适用日历季度内的公司资本发行和分配。

就特定季度向投资顾问支付的奖励费用将等于奖励前费用净投资收入中奖励费用的超额部分，因此计算减去之前十一个日历季度中支付给投资顾问的奖励费用净投资收入总额(不包括豁免(如有))，包括相关的后十二个季度。

公司将在每个日历季度向投资顾问支付奖励费用，奖励前的费用净投资收入如下：

(1)在任何日历季度中，我们的激励前费用净投资收益不超过优先回报金额的任何日历季度均不收取任何奖励费用。

(2)过去十二个季度(如果有)的奖励前费用净投资收入的2.1875%，超过优先回报金额，但小于或等于一个数额(“追赶金额”)，即乘以公司在每个适用日历季度开始时的资产净值(包括相关的过去十二个季度)的100%。

(3)公司前十二个季度的奖励费用净投资收入超过追赶额的任何一个季度，奖励费用应相当于该十二个季度公司奖励前费用净投资收入的20%。

按收入计算的奖励费用有一个上限(“奖励费用上限”)。任何季度的奖励费用上限等于(A)相关往绩十二个季度的累计奖励前费用净收益(定义见下文)的20%减去(B)在相关往绩十二个季度之前的十一个历季(或其部分)支付给投资顾问的奖励费用总额(不包括豁免(如有))。

就此而言，相关往绩十二个季度的“累计激励前费用净收益”指(X)往绩十二个季度的累计激励费用净投资收益减去(Y)自2018年4月1日以来往绩十二个季度的任何资本净亏损。在任何季度，如果奖励费用上限为零或负值，本公司不向投资顾问支付该季度收入的奖励费用。如果在任何季度，奖励费用上限为正值，但低于按照上述1940年法案计算得出的收入的奖励费用上限，公司应向投资顾问支付该季度的奖励费用上限。如果在任何季度，奖励费用上限等于或大于按照上述计算方法计算的收入的奖励费用，公司应向投资顾问支付该季度的收入奖励费用。

就某一特定期间而言，“净资本损失”是指(1)该期间的已实现或未实现的资本损失总额与(2)该期间的已实现或未实现的资本收益总额之间的差额(如果为正)。

以下是根据收入计算奖励费用的图形表示：

以收入为基础的奖励费用

按收入计算的奖励费用占普通收入的百分比

(表示为期初净资产价值的年化收益率

(包括在其后十二个季度内的每个季度)

B.累计已实现净收益奖励费用

资本利得奖励费用在每个日历年结束时(或在投资咨询管理协议终止时)确定并以拖欠形式支付。这笔费用应等于截至每个历年结束(或在投资咨询管理协议终止时)计算的公司累计已实现资本利得总额的20.0%，扣除所有已实现资本损失和累计未实现资本折旧后的净额，减去之前支付给投资顾问的任何资本利得奖励费用的总额。本公司的未实现资本折旧总额应按(A)本公司投资组合中每项投资于适用计算日期的估值与(B)该等投资的增值或摊销成本基础之间的差额之和(如为负数)计算。

仅作会计用途，根据公认会计原则，吾等须根据每期期末的已实现资本收益净额及投资的未实现资本收益及亏损，应计提理论资本收益激励费用。该理论资本利得激励费用的应计项目假设所有未实现资本利得和亏损均已实现，以反映在每个计量日期应支付给投资顾问的理论资本利得激励费用。截至2022年、2022年、2021年和2020年3月31日的年度，理论资本利得激励费用没有应计项目。应当指出，这样计算和应计的费用将不会根据《顾问法》或《投资咨询管理协议》支付，也不会在以后的期间根据这种资本利得奖励费用计算支付。实际支付给投资顾问的数额将符合投资咨询管理协议中所反映的《顾问法》和公式，其中具体排除了对未实现资本收益的考虑。

于2019年1月16日，吾等与AIM就AIM及其联属公司管理若干飞机资产而实现的收入订立费用抵销协议。根据投资顾问管理协议，我们将获得抵销AIM的全部奖励费用。抵销金额最初将为AIM及其联属公司在相关保险资产负债表(“新资产负债表投资”)、新飞机管理账户资本(“新管理账户”)及新专用飞机基金(“新飞机基金”)上管理飞机资产所赚取的管理费收入及已实现的奖励费用收入的20%。一旦新飞机基金或新管理账户筹集的资本和新资产负债表投资的资本累计超过30亿美元，费用抵销将降至AIM及其关联公司赚取的增量管理费收入和奖励费用收入的10%。费用抵销将在七年内有效，但AIM及其关联公司在这七年后从七年内筹集或进行的适用投资中实现的奖励费用也将用于抵消我们应支付给AIM的奖励费用。抵销将限于美国应支付给AIM的奖励费用的金额，任何超过给定季度应支付奖励费用的未应用费用抵销将在我们随后几个季度应支付的奖励费用中扣除。

支付我们的费用

投资顾问的所有投资专业人员及其各自的工作人员在从事提供投资咨询和管理服务时以及在一定程度上，以及该等人员可分配给该等服务的薪酬和日常管理费用，均由AIM提供和支付。我们承担我们经营和交易的所有其他成本和费用，包括与以下方面有关的费用：计算我们的资产净值(包括任何独立估值公司的成本和开支)；AIM支付给第三方(包括代理人、顾问或其他顾问)的费用，用于监督我们的财务和法律事务，监督我们的投资并对我们未来的投资组合公司进行尽职调查；为我们的投资融资而产生的债务应付利息(如果有)；发行我们的普通股和其他证券；投资咨询和管理费；支付给第三方的费用，包括代理人、顾问或其他顾问，与投资、评估和进行投资有关或相关的费用；转让代理费和托管费；注册费；上市费；税费；独立董事的费用和开支；准备和提交美国证券交易委员会报告或其他文件的费用；任何报告、委托书或其他向股东发出通知的费用，包括印刷费用；忠实保证金的我们可分摊部分、董事和高级管理人员的错误和遗漏责任保险以及任何其他保险费；直接行政费用和管理费用，包括审计师和法律费用；以及我们或Apollo Administration与管理我们的业务相关的所有其他费用，例如我们根据管理协议可分配的管理费用部分，包括租金和我们首席财务官、首席法务官和首席合规官及其各自员工的可分配部分成本。

持续时间和终止

2022年5月19日，我们的董事会批准了我们的投资咨询管理协议的延续。除非如下文所述提前终止，否则，如果我们的董事会每年批准或我们的大多数未偿还有表决权证券的持有人投赞成票(在任何一种情况下，包括我们不是1940年法案所定义的“利害关系人”的大多数董事的批准)，该计划将每年继续有效。如果发生转让，投资咨询管理协议将自动终止。任何一方可以在不超过60天的书面通知另一方的情况下终止投资咨询管理协议而不受处罚。请参阅“风险因素-与我们的业务和结构相关的风险”。

赔偿

投资顾问管理协议规定，如果AIM及其高级管理人员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人、成员及任何其他与其有关联的人士或实体因根据投资顾问管理协议提供AIM服务或以其他方式担任Apollo Investment的投资顾问而产生的任何损害、负债、成本及开支(包括合理律师费及为达成和解而合理支付的款项)，AIM及其高级管理人员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人、成员及任何其他与其有关联的人士或实体有权就AIM在履行其职责时故意失职、恶意或严重疏忽或鲁莽无视其职责及义务而向其作出赔偿。

行政协议

根据一项单独的管理协议，友邦保险为我们提供办公设施、设备以及该等设施的文书、簿记和记录保存服务。根据管理协议，友邦保险还履行或监督我们所需行政服务的表现，其中包括(除其他事项外)负责我们必须保存的财务记录，以及准备提交给股东的报告和提交给美国证券交易委员会的报告。此外，友邦保险还协助我们确定和公布我们的资产净值，监督我们的纳税申报表的准备和提交，以及向我们的股东印刷和分发报告，以及一般监督我们的费用的支付以及其他人向我们提供的行政和专业服务的表现。根据管理协议支付的款项相当于友邦保险在履行管理协议下的义务时的间接费用中我们可分配的部分，包括租金和我们的首席财务官、首席法务官和首席合规官及其各自员工的成本中的可分配部分。根据管理协议，友邦保险还代表我们向我们需要提供此类援助的投资组合公司提供管理援助。任何一方在提前60天书面通知另一方后，均可终止行政协议而不受处罚。

在截至2022年、2022年、2021年和2020年3月31日的财政年度，根据管理协议产生的费用(扣除补偿后)分别为550万美元、450万美元和600万美元。关于最近一个会计季度应计的行政费用，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--经营结果；费用”。

赔偿

管理协议规定，如友邦保险及其高级管理人员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人、成员及任何其他与友邦保险有关联的人士或实体因根据管理协议或以管理人身分为吾等提供友邦保险服务而产生的任何损害、责任、成本及开支(包括合理律师费及为达成和解而合理支付的款项)，如友邦保险及其高级职员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人、成员及任何其他与友邦保险有关联的人士或实体，在履行其职责时故意失职、恶意或严重疏忽，或鲁莽漠视其职责及义务，则友邦保险及其高级职员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人、成员及任何其他与友邦保险有关联的人士或实体，有权就友邦保险根据管理协议或以管理人身分为吾等提供服务而产生的任何损害、责任、成本及开支(包括合理律师费及为达成和解而合理支付的款项)，向吾等要求赔偿。

许可协议

我们已经与AGM达成了一项许可协议，根据该协议，AGM同意授予我们非排他性、免版税的使用“阿波罗”名称的许可。根据这项协议，只要AIM或其附属公司仍是我们的投资顾问，我们就有权使用“阿波罗”这个名字。除了这一有限的许可，我们没有合法的权利使用“阿波罗”这个名字。只要与我们的投资顾问的投资咨询管理协议仍然有效，本许可协议将一直有效。

2002年萨班斯-奥克斯利法案

2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》(《萨班斯-奥克斯利法案》)对上市公司及其内部人士提出了各种各样的监管要求。这些要求中的许多都会影响我们。例如：

·根据1934年证券交易法(“1934年法”)第13a-14条，我们的首席执行官和首席财务官必须证明我们定期报告中所载财务报表的准确性。

·根据S-K法规第307项，我们的定期报告必须披露我们对我们的披露控制和程序的有效性的结论。

·根据1934年法案第13a-15条，我们的管理层必须准备一份关于其对我们财务报告内部控制的评估的报告。

·根据S-K法规第308项和1934年法案第13a-15条，我们的定期报告必须披露在评估之日之后，我们的内部控制或其他可能显著影响这些控制的因素是否发生了重大变化，包括与重大弱点有关的任何纠正措施。

萨班斯-奥克斯利法案要求我们审查我们目前的政策和程序，以确定我们是否遵守萨班斯-奥克斯利法案及其颁布的法规。我们将继续监督我们对根据萨班斯-奥克斯利法案通过的所有法规的遵守情况，并将采取必要的行动，以确保我们遵守这些法规。

可用信息

我们向美国证券交易委员会提交或向其提交年度、季度和当前定期报告、委托书、道德准则和其他符合1934年法案信息要求的信息。您可以在20549华盛顿特区东北大街100F的美国证券交易委员会公共资料室查阅我们向美国证券交易委员会备案或提交给美国证券交易委员会的任何材料并进行复制。公众资料室的运作情况可致电美国证券交易委员会，电话：1-800-美国证券交易委员会-0330。美国证券交易委员会设有一个互联网站，其中包含我们以电子方式向美国证券交易委员会提交的报告、委托书和信息声明以及其他信息，这些信息可在美国证券交易委员会的互联网站http://www.sec.gov.上获得此外，有关我们如何投票表决截至2022年3月31日的年度投资组合证券委托书的具体信息，可免费通过拨打电话212-515-3450获得。在支付复印费后，这些报告、委托书、信息声明和其他信息的副本可以通过以下电子邮件地址进行电子请求获得：Public Info@sec.gov，或写信给美国证券交易委员会公共参考科，华盛顿特区。

我们的网址是www.apolloic.com。我们在美国证券交易委员会以电子方式存档或提供这些材料后，在合理可行的范围内尽快在我们的网站上免费提供我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及对这些报告的修订。我们网站上包含的信息不会以引用方式并入本10-K表格年度报告中，您不应将我们网站上包含的信息视为本10-K表格年度报告的一部分。

第1A项。风险因素

投资阿波罗投资涉及许多重大风险，涉及当前环境、我们的业务和结构、我们的投资、我们优先股的发行以及对我们普通股的投资。因此，不能保证我们会实现我们的投资目标。在决定是否投资阿波罗投资之前，您应该仔细考虑下面描述的风险，以及本报告中包含的所有其他信息。下面列出的风险并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定因素也可能对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响。

与当前环境有关的风险

目前爆发的新型冠状病毒，或称新冠肺炎，已在美国和全球经济造成严重破坏，预计将对我们的财务状况和运营业绩产生实质性不利影响。

新冠肺炎在全球范围内持续爆发，已经蔓延到200多个国家和地区，包括美国的每个州。疫情的全球影响正在迅速演变，随着包括新变种在内的新冠肺炎病例在更多国家继续被发现，许多国家已经并将继续作出反应，对旅行实施隔离和限制，关闭金融市场和/或限制贸易，并限制非必要企业的业务。此类行动扰乱了全球供应链，并对许多行业产生了不利影响。供应链中断可能会严重影响我们投资组合公司的业务，并导致成本增加、库存短缺、发货延误和无法满足客户需求。疫情对经济和市场状况持续产生不利影响，并引发了一段时期的全球经济减速。

尽管疫苗在美国广泛分发，由于美国某些州正计划重新开放，我们相信经济在某些方面开始反弹，围绕COVID—19大流行的不确定性，包括COVID—19新变种的不确定性、现有疫苗对新变种的疗效以及疫苗的接受程度以及其他因素已经并可能继续导致全球市场的大幅波动。COVID—19及当前的金融、经济及资本市场环境，以及该等及其他领域的未来发展，对我们的表现、财务状况、经营业绩及支付分派的能力带来不确定性及风险。

利率变动可能对我们的组合投资价值造成不利影响，从而对我们的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。

我们的债务投资可能基于浮动利率，如伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)、欧元银行间同业拆借利率(EURIBOR)、联邦基金利率或最优惠利率。利率的普遍波动可能会对我们的投资、我们普通股的价值和我们的投资资本回报率产生重大负面影响。新投资利率相对于当前投资利率的下降也可能对我们的净利息收入产生不利影响。利率上升可能会降低我们持有的任何赚取固定利率的投资的价值，包括次级贷款、优先和初级担保债务证券和贷款以及高收益债券，还可能增加我们的利息支出，从而减少我们的净收益。此外，如果我们不能提高我们的股息率，投资者可以获得的利率的提高可能会降低对我们普通股的投资吸引力，这可能会降低我们普通股的价值。

因为我们借了钱，并可能发行优先股来为投资融资，我们的净投资收入在一定程度上取决于我们借入资金或支付优先股分配的利率与我们投资收益率之间的差额。因此，我们不能保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生重大不利影响。

利率下降也会对我们的整体表现产生不利影响，因为我们可能会被迫将现有投资的本金和利息重新配置到收益率较低的投资中。如果借款人可以提前偿还贷款而无需支付巨额罚款，这种“再投资风险”可能会加剧，特别是因为随着利率的下降，这种提前还款往往会增加。

你还应该意识到，一般利率水平的变化可能会导致我们许多债务投资的利率发生变化。因此，利率的变化可能会使我们更容易达到或超过业绩门槛，并可能导致支付给我们的投资顾问的奖励费用相对于基于收入的奖励费用部分大幅增加。

公司债券市场的价格下跌和流动性不足已对我们组合投资的公允价值产生不利影响，并可能在未来对其产生不利影响，从而通过增加未实现折旧净额来减少我们的资产净值。

作为商业发展公司，我们必须按市场价值进行投资，或如市场价值无法确定，则按董事会真诚厘定或在董事会指示下厘定的公允价值进行。我们投资的市场价值或公允价值的减少被记录为未实现折旧，这减少了我们的资产净值。视市场情况而定，我们可能会产生重大已实现亏损，并可能在未来期间遭受更多未实现亏损，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

资本市场可能会经历一段混乱和不稳定的时期。这种市场状况可能会对美国和海外的债务和股权资本市场产生实质性的不利影响，这可能会对我们的业务和运营产生负面影响。

资本市场有时可能会经历一段混乱和不稳定的时期。例如，在2007至2009年间，全球资本市场经历了一段较长的扰乱时期，表现为债务资本市场缺乏流动性、金融服务部门注销、信用风险重新定价以及某些主要金融机构倒闭。当时，尽管美国、联邦政府和外国政府采取了行动，但这些事件加剧了总体经济状况的恶化，对更广泛的金融和信贷市场产生了实质性的不利影响，并减少了整个市场，特别是金融服务公司的债务和股权资本。虽然市场状况已基本从2008年和2009年的事件中恢复过来，但也有持续的波动期，有些波动期比另一些波动期更长。最近，新型冠状病毒新冠肺炎在包括美国在内的许多国家爆发，继续对国内和全球商业活动造成不利影响，并导致美国和全球金融市场大幅波动。见“重大公共卫生问题，特别是新型冠状病毒新冠肺炎，可能会对我们的财务状况、经营业绩以及我们业务的其他方面产生不利影响。”

鉴于资本市场历来经历的极端波动和混乱，许多发展中国家已经并可能在未来面临筹集资金的挑战环境。我们未来可能难以获得债务和股权资本，而全球金融市场的严重混乱或信贷和融资状况的恶化可能会对我们的业务、财务状况和运营业绩产生重大不利影响。此外，资本市场的重大变化，包括极端的波动性和混乱，已经并可能在未来对我们投资的估值和涉及我们投资的流动性事件的可能性产生负面影响。无法筹集资本，以及出于流动性目的而要求出售我们的投资，可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。AIM监控事态发展，并寻求以与实现我们的投资目标一致的方式管理我们的投资，但不能保证这样做会成功；AIM可能无法及时预测或管理现有、新的或额外的风险、或有或有发展，包括当前或未来市场环境中的监管发展。

由于欧元区危机复发、东欧地缘政治事态发展、中国股市和全球大宗商品市场动荡、英国公投脱欧或其他原因导致的全球金融市场波动，可能会对我们的业务、财务状况和运营业绩产生重大不利影响。

全球金融市场的波动可能会对美国产生不利影响，并可能由多种原因造成，包括欧元区危机的复发、东欧的地缘政治事态发展、中国股市和全球大宗商品市场的动荡等。2010年，欧洲爆发了一场金融危机，原因是希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙的预算赤字居高不下，直接和或有主权债务不断上升，这引发了人们对这些国家是否有能力继续履行主权债务义务的担忧。虽然其中许多国家的金融稳定性已有显著改善，但欧洲未来的任何债务危机或任何类似危机所产生的风险可能对全球经济复苏、这些国家的主权和非主权债务以及欧洲金融机构的金融状况产生不利影响。

市场和经济混乱已经并可能在未来影响消费者信心水平和支出、个人破产率、消费者债务和房价的应收和违约水平等因素。最近，美国和其他国家在贸易政策、条约和关税等方面的不确定性造成了全球市场的混乱，包括我们参与的市场。我们不能向您保证，这种市场状况在未来不会持续或恶化。此外，我们不能向你保证，欧洲的市场混乱，包括某些政府和金融机构的融资成本增加，不会影响全球经济，我们也不能向你保证，将提供一揽子援助，或如果有的话，足以稳定各国。

以及欧洲或其他受金融危机影响的市场。如果欧洲经济复苏的不确定性对消费者信心和消费信贷因素产生负面影响，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

2015年第二季度，中国的股价出现了大幅下跌，主要原因是中国市场上股票交易的持续抛售。此外，2015年8月，中国当局让中国的货币大幅贬值。自那以来，中国资本市场持续经历不稳定时期。这些市场和经济中断已经影响并可能在未来影响美国资本市场，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。

与近年来类似的事件发生，如伊拉克战争的余波，阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亚、叙利亚、俄罗斯、乌克兰和中东的不稳定，世界某些地区持续的传染病疫情，如前面提到的新冠肺炎爆发，美国和世界各地的恐怖袭击，社会和政治动荡，债务危机(如希腊危机)，主权债务评级下调，朝美和国际社会之间的持续紧张局势，委内瑞拉等各国新的和持续的政治动荡，一个或多个国家退出或可能退出欧盟(EU)或经济及货币联盟(EMU)、美国总裁和新政府的更迭等可能导致市场波动，可能对美国和全球金融市场产生长期影响，并可能在美国和世界范围内造成进一步的经济不确定性。

2020年1月31日，英国结束了其在欧盟的成员国身份(即英国脱欧)。2021年5月1日，欧盟-英国贸易与合作协定生效。TCA为英国和欧盟成员国提供了进入对方市场的优惠准入，在两个司法管辖区之间不征收关税或进口产品配额，前提是遵守某些原产地规则要求。然而，英国和欧盟之间的经济关系现在将比英国退欧前更受限制。英国退欧的长期影响预计将取决于英国已经达成或为保留欧盟市场准入而达成的任何协议。英国退欧可能会对欧洲或全球经济或市场状况产生不利影响，并可能导致全球金融和房地产市场的不稳定。此外，随着英国决定替换或复制哪些欧盟法律，英国退欧可能导致法律上的不确定性，并可能导致各国法律法规的差异。英国退欧的任何这些影响，以及其他我们无法预见的影响，都可能对我们的业务、商业机会、运营结果、财务状况和现金流产生不利影响。同样，其他欧洲和我们开展业务的其他国家采取的类似行动可能会产生类似甚至更深远的影响。

上述事件中的任何一项的发生(S)都可能对公司投资组合的价值和风险状况产生重大不利影响。该公司不知道证券市场可能会受到类似事件影响多长时间，也无法预测未来类似事件对美国经济和证券市场的影响。与投资级固定收益证券相比，非投资级和权益类证券的波动性往往更大；因此，这些事件和其他市场干扰对非投资级和权益类证券的价格和波动性的影响可能大于投资级固定收益证券。但不能保证类似事件和其他市场干扰不会产生其他实质性和不利影响。

如果欧元区危机的持续蔓延、中国股市和全球大宗商品市场的进一步动荡、英国退欧或任何其他原因导致全球金融市场波动加剧，对美国经济造成不利影响，包括我们在内的美国金融机构的贷款和资产增长以及流动性状况可能会恶化。

有关美国和欧盟几个国家金融稳定性的不确定性可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

对美国债务上限和预算赤字的担忧增加了信用评级进一步下调、经济放缓或美国经济衰退的可能性。尽管美国国会议员多次通过提高联邦债务上限的立法，包括在2019年8月和2021年12月暂停联邦债务上限，但评级机构已经下调或威胁要下调美国的长期主权信用评级。2021年12月的立法将债务上限推迟到2023年初，除非国会采取立法行动进一步延长或推迟债务上限。这一次或任何进一步下调美国政府主权信用评级或其被认为的信誉的影响，可能会对美国和全球金融市场和经济状况产生不利影响。如果美联储没有进一步的量化宽松政策，这些事态发展可能会导致利率和借贷成本上升，这可能会对我们以有利条件进入债务市场的能力产生负面影响。此外，在联邦预算问题上的分歧导致美国联邦政府停摆一段时间。持续的不利政治和经济状况可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

现有法律或法规、其解释或新颁布的法律或法规的变化可能会对我们的业务产生负面影响。

管理我们的业务或我们投资组合公司的运营的法律或法规的变化，或新颁布的法律或法规，如多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法(“多德-弗兰克法案”)、第115-97号公法(“减税和就业法案”)、冠状病毒援助、救济和经济安全法以及小企业信贷可获得性法案(“SBCAA”)，可能需要改变我们或我们投资组合公司的某些业务、做法。这些变化可能会对我们或我们投资组合公司的运营、现金流或财务状况产生负面影响，给我们或我们投资组合公司带来额外成本，或以其他方式对我们的业务或我们投资组合公司的业务产生不利影响。

2018年5月24日，总裁·特朗普签署了《经济增长、监管救济和消费者保护法》，将受美联储制定的强化审慎标准指定的“具有系统重要性的金融机构”或“SIFI”的资产门槛从500亿美元提高到2500亿美元，基于覆盖银行控股公司的规模和风险，这一变化的应用令人震惊。2018年5月30日，美联储投票决定考虑修改沃尔克规则，放松对所有银行的合规要求。2018年7月17日，众议院通过了就业和投资者信心法案，其中包括32项立法，旨在通过改革资本市场来帮助小企业、企业家和投资者。拟议的立法包括扩大“合格投资者”的定义、延长新兴成长型公司的入口点豁免以及放宽首次公开募股(IPO)的证券监管。这项立法被提交给参议院审议，参议院没有采取进一步的行动，尽管它可能会在未来重新提出。目前还不可能确定这些新法律和提案对我们的潜在影响。

2018年3月23日，SBCAA签署成为法律。除其他事项外，SBCAA修改了1940年法案的适用条款，将适用于BDC的所需资产覆盖率从200%降至150%，但须遵守某些批准、时间和披露要求(包括股东批准或董事会“所需多数”的批准)。2018年4月4日，董事会批准了修改后的公司资产覆盖要求的申请。因此，自2019年4月4日起，每100美元的净资产，我们可能会从借款或发行优先股等优先证券中筹集200美元，与投资我们相关的风险可能会增加。

其他被确定为可能会发生变化、修订或废除的领域包括《多德-弗兰克法案》，其中包括沃尔克规则，有关衍生品的资本、保证金、交易、清算和结算以及各种掉期和衍生品监管的规则的解释，信用风险保留要求以及美联储、金融稳定监督委员会和美国证券交易委员会的当局。虽然我们无法预测这些变化对我们业务的影响(如果有的话)，但它们可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。除非我们知道做出了哪些政策变化，以及这些变化对我们的业务和我们竞争对手的业务产生了怎样的长期影响，否则我们不知道总体上是我们会从中受益，还是会受到它们的负面影响。

美国关税、进出口条例和其他经济制裁法律可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

关于美国贸易政策、条约和关税的潜在重大变化，一直在进行讨论和评论。在这样的贸易政策、条约和关税方面，美国与其他国家之间的未来关系存在重大不确定性。美国对进口到美国的产品征收关税，以及美国贸易政策的其他变化，已经并可能继续引发受影响国家的报复行动。这些事态发展，或认为其中任何一项都可能发生的看法，可能会对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生实质性的不利影响，并可能大大减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易。这些因素中的任何一个都可能抑制经济活动，限制我们的投资组合公司接触供应商或客户，并对其业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响，这反过来又会对我们产生负面影响。

此外，美国和其他司法管辖区的经济制裁法律可能禁止我们或我们的附属公司与某些国家、个人和公司进行交易。在美国，美国财政部外国资产管制办公室管理和执行建立美国经济和贸易制裁的法律、行政命令和法规，其中包括禁止与某些非美国国家、地区、实体和个人进行交易和向其提供服务。这类制裁可能会严重限制或完全禁止某些司法管辖区的投资活动，如果我们、我们投资的投资组合公司或我们投资的其他发行人违反任何此类法律或法规，我们可能面临重大的法律和金钱处罚。

《反海外腐败法》(“FCPA”)和其他反腐败法律法规以及反抵制法规也可能适用于并限制我们的活动、我们的投资组合公司和我们投资的其他发行人。如果发行人或我们违反任何此类法律或法规，该发行人或我们可能面临重大的法律和金钱处罚。美国政府已表示，它特别关注《反海外腐败法》的执行，这可能会增加发行人或公司成为此类实际或威胁执行的对象的风险。此外，一些评论人士表示，私人投资公司及其管理的基金可能面临更严格的审查和/或对其所涉投资组合公司的活动的责任。因此，我们或我们证券投资的发行人违反《反海外腐败法》或其他适用法规，可能会对我们产生重大不利影响。我们致力于遵守《反腐败法》和其他反腐败法律法规，以及它所受的反抵制法规。因此，我们可能会因为不愿进行违反任何此类法律或法规的交易而受到不利影响。

我们向投资组合公司发放的一些浮动利率贷款的利率，可能会使用与伦敦银行间同业拆借利率的利差来定价，伦敦银行间同业拆借利率正被逐步淘汰。

2017年7月27日，英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，将在2021年底之前逐步取消LIBOR作为基准。截至2021年12月31日，所有非美元LIBOR出版物均已逐步淘汰。大多数美元出版物的逐步淘汰被推迟到2023年6月30日。纽约联邦储备银行的另类参考利率委员会(“ARRC”)此前证实，这构成了“基准过渡事件”，并在ARRC标准LIBOR过渡条款中确定了“基准替代日期”，这些条款存在于许多使用LIBOR的美国法律合约中。

所有欧元和瑞士法郎LIBOR设置、即期下一个/隔夜、1周、2个月和12个月日元和英镑LIBOR设置以及1周和2个月美元LIBOR设置的发布已停止。隔夜、1个月、3个月、6个月和12个月美元LIBOR设置的发布将在2023年6月30日之后停止。FCA计划就制定1个月、3个月和6个月英镑和日元伦敦银行间同业拆借利率的“合成”利率咨询市场，并在有限的时间内公布。纽约州的这项立法被签署为法律，以帮助“坚韧的遗产”LIBOR合同。联邦、英国和欧洲正在寻求其他立法解决方案。美国联邦银行机构还发布了指导意见，鼓励银行业和全球组织在可行的情况下尽快停止参考美元LIBOR，无论如何都要在2021年12月31日之前停止。欧盟基准法规规定，2021年后的新合同只能使用符合标准的基准。

研究局已将有抵押隔夜融资利率(“SOFR”)定为LIBOR的首选替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借现金成本的指标，由美国国债担保，基于可直接观察到的美国财政部支持的回购交易。然而，新冠肺炎疫情可能会对许多公司转型规划的时间产生不利影响，我们将继续评估新冠肺炎疫情对我们转型计划的潜在影响。尽管SOFR似乎是美元LIBOR的首选替代利率，但目前还无法预测任何此类变化的影响、任何替代参考利率的建立、新冠肺炎疫情是否会对LIBOR过渡时间表或计划产生进一步影响，或美国、英国或其他地方可能实施的其他LIBOR改革。

LIBOR的终止可能会对我们的业务产生重大影响。我们预计，从伦敦银行同业拆借利率转型将面临重大的运营挑战，包括但不限于，修改与借款人就可能尚未使用备用语言修改的投资的现有贷款协议，以及在LIBOR到期前终止的情况下在新协议中添加有效的备用语言。除了这些挑战之外，我们预计我们目前的流程和信息系统可能会有更多的风险，我们将需要识别和评估这些风险。由于LIBOR的替代存在不确定性，任何此类事件对我们的资本成本和净投资收入的潜在影响尚不能确定。此外，任何有关厘定或监管伦敦银行同业拆息的进一步改变或改革，可能会导致报告的伦敦银行同业拆息突然或长期增加或减少，这可能会对本公司持有或应付的任何与LIBOR挂钩的证券、贷款及其他财务责任或信贷的市场价值产生不利影响，并可能对本公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

如果AIC不能再根据商品期货交易委员会(“CFTC”)规则申请豁免被视为“商品池经营者”，AIC和AIM可能会受到额外的监管要求。

2019年12月，CFTC修订了某些规则，要求在最小程度上交易“商品权益”(根据CFTC规则的定义)的BDC提交电子排除通知，根据CFTC规则，不被视为“商品池运营商”。这一排除允许交易大宗商品利益的BDC放弃CEA和CFTC的监管。AIM声称这一排除免除了AIM在CFTC注册为AIC的商品池运营商(“CPO”)的义务，前提是AIC(I)继续作为BDC受到美国证券交易委员会的监管，(Ii)将不超过其清算价值的指定百分比分配给受商品交易法管辖的期货合约、某些掉期合约和某些其他衍生工具(统称为“受东航监管的产品”)，以及(Iii)不作为商品池或作为交易受东航监管的产品的工具向公众销售。如果AIC不能或将来不能这样做，AIM将成为CEA下的商品池运营商注册和监管的对象。这项额外的规定将使AIM和AIC受到额外的注册和监管要求，以及可能对我们的业务、运营结果或财务状况产生重大不利影响的运营费用的增加。

与美国和全球经济相关的持续不确定性可能会对我们的业务产生负面影响。

阿波罗投资公司的业务直接受到经济周期的影响，而且已经并可能进一步受到美国和全球经济活动低迷的负面影响。美国和非美国政府和监管机构采取的财政和货币行动可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。如果美国或全球经济的不确定性对消费者信心和消费信贷因素产生负面影响，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到不利影响。此外，美联储的政策，包括针对某些利率的政策，以及结束量化宽松政策的决定，也可能对支付股息和利息的证券的价值、波动性和流动性产生不利影响。市场波动、利率上升和/或回到不利的经济状况可能会对我们的业务产生不利影响。

美国联邦所得税法的变化可能会对我们和我们的股东产生重大不利影响。

现行的美国联邦所得税法可随时通过立法、司法或行政行动进行修改，可能具有追溯力，这可能会影响美国联邦所得税对我们的待遇或对我们股票的投资。例如，2017年颁布的减税和就业法案对该法进行了实质性修改。这些变化包括：普遍适用的公司税率大幅永久性降低；个人和其他非公司纳税人的税收发生变化，这些纳税人一般但不是所有人都根据“日落”条款临时减税；取消或修改以前允许的各种扣减项目(包括对利息扣除的实质性限制，以及就个人而言，个人、州和地方税的扣除)；非公司纳税人获得的某些股息和某些业务收入的某些优惠税率相对于此类纳税人确认的其他普通收入的税率；以及国际税务规则的重大变化。由于美国最近举行的总统和国会选举，美国联邦所得税法可能会有更多重大变化，包括可能提高企业税率。

俄罗斯入侵乌克兰可能会对我们和我们的投资组合公司产生实质性的不利影响。

从2021年开始，俄罗斯人总裁弗拉基米尔·普京命令俄罗斯军方开始在其与乌克兰的边境附近和克里米亚集结数以千计的军事人员和装备，这是自2014年非法吞并克里米亚以来最大规模的动员。总裁·普京发起向乌克兰东部进军，并继续威胁要全面入侵乌克兰。2022年2月22日，美国和几个欧洲国家宣布对俄罗斯实施制裁，以回应俄罗斯的行为。2022年2月24日，总裁·普京开始全面入侵乌克兰境内的俄罗斯预备役部队，这可能对全球经济和商业活动(包括基金投资的国家)产生负面影响，因此可能对基金的投资业绩产生不利影响。此外，这两个国家之间的冲突以及美国和其他北约国家的不同参与，可能无法预测其对全球经济和市场状况的最终不利影响，并因此给基金及其投资或业务的业绩带来重大不确定性和风险，即使基金没有持有在俄罗斯或乌克兰有实质性业务的任何投资，以及基金实现其投资目标的能力。

通货膨胀可能会对我们的业务和运营以及我们投资组合公司的业务和运营产生不利影响。

各部门和地区的经济活动继续加速。然而，由于全球供应链问题、能源价格上涨以及随着经济继续重启而强劲的消费者需求，美国和全球的通胀正显示出加速的迹象。通胀可能在中短期内持续，特别是在美国，货币政策可能会因此而收紧。我们投资组合中的某些公司可能会受到通胀的影响，持续的通胀压力可能会对我们投资组合中的公司利润率产生负面影响。

全球供应链的中断可能会对我们的投资组合公司产生不利影响，进而伤害我们。

最近的供应链中断，包括全球微芯片短缺，可能会对我们投资组合公司的业务产生不利影响。对我们投资组合中的某些公司的潜在不利影响可能包括成本增加、库存短缺、发货和项目完成延迟以及无法满足客户需求。

与我们的业务和结构相关的风险

我们可能会遭受信贷损失。

对中小型市场公司的投资具有很高的投机性，涉及高度的信用损失风险。在动荡的经济时期，这些风险可能会增加，就像美国和许多其他经济体所经历的那样。请参阅“与我们的投资相关的风险”。

我们未来的成功有赖于阿波罗投资管理公司的关键人员，以及他们与年度股东大会的投资专业人士和合作伙伴的联系。

我们依赖于AIM和AGM高级管理层的勤奋、技能和商业联系网络。我们的高级管理层成员可以随时离职。我们还在很大程度上依赖于AIM能否接触到年度股东大会的投资专业人士和合作伙伴，以及年度股东大会投资专业人士在其投资和投资组合管理活动过程中产生的信息和交易流程。AIM的高级管理层对我们的投资进行评估、谈判、组织、结算和监督。我们未来的成功有赖于AGM信贷平台高级成员的持续服务，包括AIM的高级管理团队。我们的高级管理层、AIM的任何高级经理或AGM的相当数量的投资专业人士或合伙人的离职，可能会对我们实现投资目标的能力产生重大不利影响。此外，我们不能保证AIM将继续担任我们的投资顾问，也不能保证我们将继续接触AGM的合作伙伴和投资专业人士，或其信息和交易流程。

我们的财务状况和经营结果取决于我们有效管理未来增长的能力。

我们实现投资目标的能力在一定程度上取决于我们的增长能力，而增长能力又取决于AIM识别、投资和监控符合我们投资标准的公司的能力。在成本效益的基础上实现这一结果在很大程度上取决于AIM的投资流程结构、为我们提供称职、细心和高效的服务的能力，以及我们以可接受的条件获得融资的机会。根据投资咨询管理协议，AIM的高级管理团队对某些成员作为其他年度股东大会基金管理人员的角色负有重大责任。

他们也可能被要求为我们的投资组合公司提供管理援助。这些对他们时间的要求可能会分散他们的注意力，或者放慢投资速度。为了发展壮大，我们和AIM可能需要招聘、培训、监督和管理新员工。如果不能有效地管理我们未来的增长，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们在一个竞争激烈的市场中运营，寻找投资机会。

许多实体与我们竞争，以进行我们所做的投资类型。我们与公共和私人基金、商业和投资银行、商业融资公司、其他BDC竞争，在一定程度上，如果它们提供另一种融资形式，还与私人股本基金竞争。对投资机会的竞争不时加剧，未来可能会进一步加剧。我们现有的和潜在的一些竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的财务、技术和营销资源。例如，一些竞争对手可能拥有较低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源的机会。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的投资，并建立比我们更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制和估值要求，以及守则对我们作为RIC施加的监管限制和估值要求。我们不能向您保证，我们面临的竞争压力不会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。此外，由于这种现有的和潜在的日益激烈的竞争，我们可能无法不时地利用有吸引力的投资机会，我们也不能保证我们能够识别并做出与我们的投资目标一致的投资。

我们不寻求主要基于我们提供的利率进行竞争，我们相信我们的一些竞争对手提供的贷款利率与我们提供的利率相当或更低。

如果我们与竞争对手的定价、条款和结构不符，我们可能会失去投资机会。失去这样的投资机会可能会限制我们的增长能力，或者导致我们不得不缩减投资组合的规模，这可能会减少我们的收益。如果我们与竞争对手的定价、条款和结构相匹配，我们可能会遇到净利息收入减少和信用损失风险增加的情况。

如果我们不能保持我们作为BDC的地位，就会降低我们的经营灵活性。

如果我们不继续作为BDC，我们可能会受到1940年法案规定的封闭式投资公司的监管，这将使我们受到1940年法案下更多的监管限制，并相应降低我们的运营灵活性。

如果我们不能保持我们作为RIC的地位，我们将被征收公司级所得税。

我们必须符合某些收入来源、资产多元化和按年分配的规定，才能维持守则所订的注册会计师地位。如果我们每年向股东分配至少90%的“投资公司应纳税所得额”(通常是我们的普通收入和短期净资本利得超过长期净资本损失的部分，如果有的话)，RIC的年度分配要求通常就得到了满足。在我们使用债务融资的程度上，我们必须遵守某些贷款和信贷协议下的资产覆盖率要求和其他金融契约，在某些情况下，我们还可能受到1940年法案的此类要求的约束，在某些情况下，这可能会限制我们进行必要的分配，以维持我们作为RIC的地位。如果我们无法从其他来源获得现金，我们可能无法保持我们作为RIC的地位，因此可能需要缴纳公司级所得税。为了保持我们作为RIC的地位，我们还必须在每个日历季度末满足某些资产多元化要求。未能达到这些测试可能会导致我们不得不迅速处置某些投资，以防止失去RIC地位。由于我们的大部分投资都是在私人公司，任何这样的处置都可能以不利的价格进行，并可能导致重大损失。如果我们因任何原因未能保持RIC的地位并缴纳公司级所得税，由此产生的公司级税可能会大幅减少我们的净资产、可供分配的收入和我们的分配金额。这样的失败将对我们和我们的股东产生实质性的不利影响。

为了在下一年保持我们作为RIC的地位，我们将被要求将我们的收益和非RIC年度的利润分配给我们的股东。此外，如果我们未能在超过两个应课税年度的期间内保持其作为RIC的地位，则我们将被要求选择确认任何内部净收益并为其缴税(如果我们被清算，则超过总收益，包括收入项目，超过总亏损)，或者选择对在五年内确认的这种内在收益征税，以便在下一年符合RIC的资格。

如果我们在收到或没有收到代表收入的现金之前确认收入，我们可能难以支付所需的分配。

出于美国联邦所得税的目的，我们在收入中计入尚未收到现金的某些金额，例如原始发行折扣(OID)，例如，如果我们收到与发放贷款或实物支付相关的认股权证或实物利息，可能会产生这种情况，实物利息代表增加到贷款余额的合同利息，通常在贷款期限结束时到期，或在其他情况下可能产生。在我们收到任何相应的现金付款之前，这类OID都包括在收入中，相对于我们的整体投资活动来说，这可能是重要的。与必须定期以现金支付利息的贷款相比，具有这些特征的贷款可能具有更高的信用风险。我们还可能被要求在收入中包括某些我们不以现金形式收到的其他金额。

我们应支付的与我们的净投资收入相关的奖励费用是根据收入计算和支付的，这些收入可能包括一些已应计但尚未收到现金的利息。如果一家投资组合公司拖欠贷款，以前用于计算奖励费用的应计利息可能会变得无法收回。因此，虽然我们可能会为未来可能无法收取的应计收入支付奖励费用，并且我们本身对我们的投资顾问本身没有正式的追回权利，但任何期间的应计收入注销金额都将减少进行此类注销的期间的收入，从而减少该期间的奖励费用支付。

由于在某些情况下，我们可能会在收到或不收到代表这些收入的现金之前确认收入，因此我们可能难以满足税收要求，即至少分配我们投资公司应纳税收入的90%，以保持我们作为RIC的地位。因此，我们可能不得不在我们认为不有利的时候出售部分投资，筹集额外的债务或股本，或减少新的投资来源，以满足分销和/或杠杆要求。

作为BDC，管理我们运营的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式。

我们可以发行债务证券或优先股和/或从银行或其他金融机构借入资金，统称为“优先证券”，最高限额为1940年法案允许的最高金额。作为BDC，我们目前被要求满足总资产与总借款和其他优先证券(包括我们所有的借款和我们未来可能发行的任何优先股)至少200%的资产覆盖率。这意味着，对于每100美元的净资产，我们可能会从优先证券中筹集100美元，例如借款或发行优先股。如果这一比率降至200%以下，管理这些证券的合同安排可能会要求我们出售一部分投资，并根据我们杠杆的性质，在此类出售可能不利的时候偿还一部分债务。2018年3月23日，总裁签署了SBCAA，其中包括对联邦证券法下影响BDC的法规的各种变化，包括对1940年法案的修改，允许BDC在某些情况下将其资产覆盖率要求从200%降至150%。2018年4月4日，董事会批准了修改后的公司资产覆盖要求的申请。因此，从2019年4月4日起，每100美元的净资产，我们可以从优先证券中筹集200美元，如借款或发行优先股。截至2019年4月4日，如果资产覆盖率降至150%以下，管理这些证券的合同安排可能要求我们出售部分投资，并根据我们杠杆的性质，在此类出售可能不利的时候偿还部分债务。

BDC只有在有限的情况下才能以低于每股资产净值的价格发行和出售普通股，其中之一是在股东批准后的一年内。过去，我们的股东批准了一项计划，以便在随后的12个月期间，我们可以在一次或多次公开或非公开发行普通股时，以低于当时每股净资产值的价格出售或以其他方式发行普通股，条件包括允许稀释水平的参数、大多数独立董事批准出售，以及要求出售价格不低于指定时间我们普通股的市场价格减去出售费用。虽然我们目前没有这样的授权，但我们未来可能会根据相应的委托书声明中规定的条款和条件寻求获得这种授权。不能保证会获得这样的批准。

如果我们以低于每股资产净值的价格出售或以其他方式发行普通股，现有股东将经历资产净值稀释，而在此类发行中收购股份的投资者此后可能会经历与后续发行相同类型的稀释。例如，如果我们以资产净值5%的折扣额外出售10%的普通股，没有按比例参与发售的股东将遭受高达0.5%的净资产稀释，即每1,000美元资产净值稀释5美元。

除了如上所述发行证券筹集资本外，我们未来还可能将贷款证券化，以产生现金，为新的投资提供资金。为了将贷款证券化，我们可以创建一家全资子公司，向子公司提供一批贷款，并让子公司主要向我们预期愿意接受远低于贷款收益的利率的购买者发行投资级债务证券。我们将保留证券化贷款池中的全部或部分股权。我们的留存股本将暴露于贷款组合的任何损失，然后任何债务证券才会暴露于此类损失。不能成功地将我们的贷款组合证券化可能会限制我们增长业务和全面执行业务战略的能力，并对我们的收益产生不利影响。此外，我们贷款组合的成功证券化可能会使我们蒙受损失，因为我们不出售利息的剩余贷款往往是风险更高、更容易产生损失的贷款。

我们目前使用借来的资金进行投资，并面临与杠杆相关的典型风险。

由于我们使用债务进行投资，我们面临着更大的损失风险。与不使用债务相比，投资价值的下降将对我们普通股的价值产生更大的负面影响。如果我们不能满足我们的某些资产覆盖率和其他金融契约，我们进行分配的能力将受到限制，并且我们用于偿还债务的任何金额都无法分配给我们的普通股股东。

管理我们某些债务工具的协议要求我们遵守某些财务和业务公约。这些公约要求我们除其他事项外，维持某些财务比率，包括资产覆盖率和最低股东权益。截至2022年3月31日，我们遵守了这些公约。然而，我们继续遵守这些公约取决于许多因素，其中一些因素是我们无法控制的。如果在此之后资本市场和定价水平恶化，我们投资组合中的未实现净亏损未来可能会增加。如果不对我们的高级担保信贷安排进行修订，我们投资组合中持续的未实现亏损可能会导致不遵守某些公约。

因此，不能保证我们将继续遵守这些公约。不遵守这些公约将导致违约，如果我们不能从债券持有人那里获得豁免，可能会加快根据该工具的偿还速度，从而对我们的流动性、财务状况、经营业绩和分发能力产生重大不利影响。

我们目前和未来的债务证券是，也可能是由包含限制我们经营灵活性的契诺或其他文书管理的。我们，以及间接的我们的股东，承担发行和服务此类证券的成本。我们未来发行的任何可转换或可交换的证券可能拥有比我们普通股更优惠的权利、优惠和特权。

我们用借来的钱为我们的投资提供一部分资金，这放大了投资金额的收益或损失的潜力，并可能增加投资于我们的风险。

借款和其他类型的融资，也被称为杠杆，放大了投资金额的收益或损失的潜力，因此增加了与投资我们的证券相关的风险。我们的贷款人和债务持有人对我们的资产拥有固定的美元债权，高于我们的普通股股东或任何优先股股东的债权。如果我们的资产价值增加，那么杠杆将导致净资产价值比没有杠杆的情况下增长得更快。相反，如果我们的资产价值下降，杠杆化将导致净资产价值下降得比没有杠杆化的情况下更大。同样，我们收入的任何增长超过了借款资金应支付的综合利息，将导致我们的净收入比没有杠杆时的增长更多，而我们收入的任何下降将导致净收入的下降，比我们没有借款的情况下更严重。这种下降可能会对我们向普通股股东进行分配的能力产生负面影响。杠杆通常被认为是一种投机性投资技术。

自2019年4月4日起，我们被允许借入金额，以使我们根据1940年法案计算的资产覆盖率在扣除此类借款后至少等于150%。(即，我们每持有一美元的资产，减去我们发行的优先证券没有反映的所有负债和债务，我们将能够借入至多两美元)。因此，如果我们根据修改后的资产覆盖范围要求使用更高的杠杆率，我们的利息支出占我们总资产的百分比将会更高。

截至2022年3月31日，我们的优先担保信贷安排下的未偿还借款约为10.8亿美元，2025年票据的未偿还总额为3.5亿美元，我们的2026年票据的本金总额为1.25亿美元。为了支付截至2022年3月31日的未偿债务的年度利息支付，我们必须在2022年3月31日之前实现总资产至少为1.94%的年度回报。截至2022年3月31日，对我们的未偿债务本金收取的加权平均声明利率为3.25%。我们打算在未来继续在我们的优先担保信贷安排下借款，我们可能会增加其规模，或发行额外的债务证券或其他债务证据(尽管不能保证我们会成功做到这一点)。有关我们负债的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--财务状况、流动性和资本资源”。我们偿还债务的能力在很大程度上取决于我们的财务表现，并受到当前经济状况和竞争压力的影响。我们在任何特定时间使用的杠杆量将取决于我们的投资顾问和我们的董事会在任何拟议借款时对市场和其他因素的评估。

我们的高级担保信贷安排、2025年债券和2026年债券施加的财务和运营契约限制了我们的业务活动，包括可能阻碍我们为额外贷款和投资融资或进行所需分配以保持我们作为RIC地位的能力的限制。未能续期我们的优先担保信贷安排，或未能增加新的或替代债务安排，或未能发行额外的债务证券或其他债务证据，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

下表说明了截至2022年3月31日，我们以加权平均声明利率33.25%的加权平均声明利率借款所产生的杠杆对我们普通股持有人回报的影响，以及(A)我们截至2022年3月31日的净资产总值；(B)截至2022年3月31日的未偿债务本金总额约为15.555亿美元；以及(C)我们投资组合的假设年回报率为-10%至+10%。

(1)假设的投资组合收益是美国证券交易委员会规则要求的，不是对我们的预期或实际业绩的预测，也不代表我们的预期或实际业绩。实际回报可能大于或低于表中所示的回报。根据《美国证券交易委员会》规定，本表自2022年3月31日起计算。因此，自2022年3月31日以来，它没有进行更新，以考虑到资产或杠杆的任何变化。

(2)为了计算“普通股股东的相应回报”，“假设投资组合回报”乘以我们在2022年3月31日之前的资产总值，即可获得假设回报。从这一金额中减去利息支出(计算方法为加权平均声明利率33.25%乘以约15.555亿美元的未偿还本金债务)，以确定股东可获得的回报。然后，股东可获得的回报除以截至2022年3月31日的我们净资产的总价值，以确定“普通股股东的相应回报”。

自2019年4月4日起，我们的资产覆盖率要求从200%降至150%，这可能会增加与我们一起投资的风险。

2018年4月4日，我们的董事会，包括董事会的“所需多数”，批准了经SBCAA修订的1940年法案第61(A)(2)节中规定的修改后的资产覆盖范围要求的申请。因此，自2019年4月4日起，我们适用于优先证券的资产覆盖要求从200%降至150%(即，修订后的监管杠杆限制允许BDC将借款金额增加一倍，这样我们每持有一美元资产，减去我们发行的所有优先证券不代表的所有负债和债务，我们将能够借入最多两美元)，与我们投资我们相关的风险可能会增加。

我们未来可能会决定用优先股为我们的部分投资提供资金，这将放大投资于我们的收益或损失的潜力和风险，就像我们的借款一样。

优先股是杠杆的另一种形式，它对普通股股东的风险与借款相同，因为我们发行的任何优先股的股息必须是累积的。支付此类股息和偿还该优先股的清算优先权必须优先于向我们的普通股股东支付任何股息或其他款项，优先股股东不受我们的任何费用或损失的影响，也无权参与超出其声明优先股的任何收入或增值。

利率变动可能会影响我们的资本成本及净投资收入。

因为我们借钱，并可能发行优先股为投资融资，我们的净投资收入将在一定程度上取决于我们借入资金或支付优先股股息的利率与我们投资这些资金的利率之间的差额。因此，我们不能保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生重大不利影响。在利率上升的时期，我们的资金成本会增加，除非我们发行了固定利率债券或优先股，这可能会减少我们的净投资收入。我们的长期固定利率投资通常主要通过股权和长期债务融资。我们可能会使用利率风险管理技术，以努力限制我们对利率波动的敞口。这种技术可包括在1940年法案和适用的商品法允许的范围内的各种利率对冲活动。利率对冲活动并不能防范信用风险。

我们分析了利率变化对扣除利息支出的利息收入的潜在影响。假设截至2022年3月31日我们的资产负债表没有变化，假设我们的浮动利率资产和负债的LIBOR增加1%，将使我们在未来12个月的平均每股收益增加7美分。假设截至2022年3月31日我们的资产负债表没有变化，假设我们的浮动利率资产和负债的LIBOR增加2%，将使我们在未来12个月的平均每股收益增加19美分。假设截至2022年3月31日我们的资产负债表没有变化，假设我们的浮动利率资产和负债的LIBOR增加3%，将使我们在未来12个月的平均每股收益增加32美分。假设截至2022年3月31日我们的资产负债表没有变化，假设我们的浮动利率资产和负债的LIBOR增加4%，将使我们在未来12个月的平均每股收益增加45美分。假设截至2022年3月31日我们的资产负债表没有变化，假设我们的浮动利率资产和负债的LIBOR下降1%，将使我们在未来12个月的平均每股收益减少4美分。此外，我们相信，我们的利率匹配策略和我们的对冲能力可以缓解利率变化对我们投资收入的影响。虽然管理层相信这显示我们对利率变动的敏感度，但这并未因应信贷质素、资产负债表上资产的规模及组合的潜在变化，以及可能影响营运净资产或净收益增加或减少的其他业务发展而作出调整。因此，不能保证实际结果不会与这一估计模拟的潜在结果有实质性差异。

我们的部分浮动利率投资可能包括伦敦银行间同业拆借利率下限等功能。就我们投资于伦敦银行间同业拆借利率下限的信贷工具而言，我们可能会失去产生杠杆的一些好处。具体地说，如果我们发行优先股或债券(或以其他方式借钱)，我们的杠杆成本将随着利率的上升而增加。然而，如果我们在LIBOR下限和利率上的投资没有上升到高于LIBOR下限的水平，我们可能无法从利率上升导致的更高息票支付中受益。在这种情况下，我们将经历融资成本的增加，而不会获得更高的收入。这反过来可能导致我们可用于分红或分配的收入水平下降。

你还应该意识到，一般利率水平的变化可能会导致我们许多债务投资的利率发生变化。因此，利率的变化可能会使我们更容易达到或超过业绩门槛，并可能导致支付给我们的投资顾问的奖励费用相对于奖励前费用净投资收入的金额大幅增加。

截至2021年12月31日，所有非美元LIBOR出版物均已逐步淘汰。大多数美元出版物的逐步淘汰被推迟到2023年6月30日。SOFR似乎是美元LIBOR的首选替代利率，但不能保证SOFR会成为主导替代利率。见“我们向投资组合公司发放的部分浮动利率贷款的利率，可能是使用与伦敦银行同业拆借利率的利差来定价的，而伦敦银行同业拆借利率正被逐步淘汰。”

我们的业务需要大量资本才能增长，因为我们必须分配大部分收入。

我们的业务需要大量的资金。我们发行了股权证券，并从金融机构借款。新资本供应的减少可能会限制我们的增长能力。我们必须分配至少90%的投资公司应税收入来维持我们的RIC地位。因此，任何这样的现金收益可能无法为投资发起提供资金。我们预计将继续从金融机构借款，并发行额外的债务和股权证券。如果我们无法从这些来源或其他来源获得资金来为我们的投资提供资金，可能会限制我们的增长能力，这可能会对我们证券的价值产生不利影响。此外，作为BDC，如果我们的总资产低于总借款和优先股的150%，我们借入或发行额外优先股的能力可能会受到限制。

我们的许多有价证券投资都是由我们的董事会或在董事会的指导下真诚地确定的，以公允价值记录，因此，我们的有价证券投资的价值存在不确定性。

我们的投资组合中有很大一部分没有公开交易。这些投资的公允价值可能不容易确定。我们每季度按公允价值对这些投资进行估值(基于ASC 820、其相应的指导和这些投资交易的主要市场)，由我们的董事会根据书面估值政策和利用我们的投资顾问、独立估值公司、第三方定价服务和董事会审计委员会的意见一致应用的估值过程，在董事会的善意指导下确定。我们的董事会利用独立评估公司的服务来帮助其确定这些投资的公允价值。这些投资的公允价值定价可能考虑的因素类型包括任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司的付款能力及其收益、投资组合公司开展业务的市场、与流动性更高的证券、指数和其他市场相关投入的比较、贴现现金流、我们的主要市场和其他相关因素。对于这些没有现成报价或被认为不代表公允价值的证券，我们利用独立的估值公司来协助对这些3级投资进行估值。由于该等估值(尤其是私人证券及私人公司的估值)本身具有不确定性，可能会在短期内波动，并可能以估计为基础，因此我们对公允价值的厘定可能与该等投资存在现成市场时所使用的价值大相径庭，亦可能与我们出售该等投资的变现金额大相径庭。如果我们对这些投资的公允价值的确定大大高于我们在出售该等投资时最终实现的价值，我们的资产净值可能会受到不利影响。此外，我们投资的市场价值或公允价值的下降被记录为未实现亏损。过去，公司债券市场的价格和流动性空前下降，导致我们的投资组合出现重大的未实现净亏损，资产净值也有所下降。视市场情况而定，我们可能会招致重大已实现亏损，并可能在未来期间继续遭受额外的未实现亏损，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

我们通常对私人公司进行投资。基本上，所有这些证券都受到转售的法律和其他限制，或者流动性低于公开交易的证券。我们投资的流动性不足可能会使我们很难在需要时出售此类投资。此外，如果我们被要求迅速清算我们投资组合的全部或部分，我们可能会实现比我们之前记录的投资价值少得多的价值。此外，我们清算投资组合公司的能力可能面临其他限制，前提是我们或年度股东大会的关联经理掌握有关该投资组合公司的重大非公开信息。

我们可能会在周期性结果中经历波动。

由于许多因素，我们的定期经营业绩可能会出现波动，包括我们收购的债务证券的应付利率、此类证券的违约率、我们的费用水平(包括我们借款的应付利率)、我们发行的优先股的股息率、确认已实现和未实现收益或亏损的差异和时间、我们在市场上遇到竞争的程度和总体经济状况。由于这些因素，任何时期的结果都不应被认为是未来时期业绩的指标。

我们与附属公司进行交易的能力受到限制。

根据1940年法案，未经我们的独立董事事先批准，在某些情况下，美国证券交易委员会不得在知情的情况下与我们的某些关联公司参与某些交易。就1940年法案而言，任何直接或间接拥有我们5%或以上未偿还投票权证券的人士将是我们的联营公司，在没有我们独立董事事先批准的情况下，我们一般被禁止从该联属公司购买或向其出售任何证券(我们的证券除外)。1940年法案还禁止在未经独立董事事先批准的情况下，与我们的某些附属公司进行某些“联合”交易，其中可能包括对同一投资组合公司的投资(无论是在相同或不同的时间)，在某些情况下，还包括对美国证券交易委员会的事先批准。在没有美国证券交易委员会通过豁免令(“该命令”)事先批准的情况下，我们被禁止从拥有我们有表决权证券的任何人或该人的某些关联公司购买或出售任何证券，或与该等人进行被禁止的联合交易(根据当前监管指导，在某些有限的情况下除外)。要分析某一特定交易是否构成联合交易，需要审查当时存在的有关事实和情况。类似的限制限制了我们与我们的高级管理人员或董事或他们的关联公司进行交易的能力。

根据该命令的条款，我们的独立董事的“必要多数”(根据1940年法案第57(O)节的定义)必须能够就共同投资交易达成某些结论，包括(1)拟议交易的条款对我们和我们的股东是合理和公平的，不涉及任何相关人员对我们或我们的股东的越界行为，以及(2)交易符合我们股东的利益，并符合我们董事会批准的标准。在某些情况下，与AIM或其关联公司管理的一只或多只基金的共同投资不在该命令的涵盖范围内，AIM或其关联公司的人员将需要决定将由哪一只基金进行投资。这些人员将根据分配政策和程序作出这些决定，这些分配政策和程序旨在合理地确保投资机会随着时间的推移在附属基金之间以符合适用法律、规则和条例的方式公平和公平地分配。该订单受某些条款和条件的约束，因此不能保证我们将被允许与我们的某些关联公司共同投资，除非在监管指导和该订单目前允许的情况下。

存在重大的潜在利益冲突，这可能会对我们的投资回报产生不利影响。

人员配置

潜在的投资和处置机会通常由一个或多个投资委员会批准，该委员会由包括Widra、Powell和Ryan在内的年度股东大会人员组成，和/或由Widra、Powell和Ryan的全部或多数人批准，具体取决于相关的投资类型和/或此类投资的金额。我们的高管和董事，以及我们的投资顾问AIM的合作伙伴，担任或可能担任与我们经营相同或相关业务的实体或我们关联公司管理的投资基金的高级管理人员、董事或负责人。因此，他们可能对这些实体的投资者负有义务，履行这些义务可能不符合我们或我们的股东的最佳利益。此外，吾等注意到，尽管吾等与其他股东周年大会基金的主要投资目标有所不同，但该等其他股东周年大会赞助基金，包括尚未设立的新附属潜在集合投资工具或管理账户(不论由股东周年大会或AIM本身管理或赞助)，与吾等拥有并可能不时有重叠的投资目标，因此，不论主要或次要地投资于与吾等目标相似的资产类别。如果这类其他投资工具有重叠的投资目标，我们原本可获得的机会范围可能会受到不利影响和/或减少。因此，AIM的某些合作伙伴在时间管理和承诺以及将投资机会分配给其他年度股东大会基金方面可能会面临冲突。此外，如果此类投资机会在我们和由AIM管理或赞助或附属于AIM的其他投资工具之间分配，我们想要的投资组合可能会受到不利影响。尽管AIM努力以公平和公平的方式分配投资机会，但我们可能没有机会参与由AIM管理的投资基金或附属于AIM的投资经理进行的某些投资。

没有信息壁垒

年度股东大会及其某些附属公司之间不存在信息障碍。如果AIM收到关于特定公司的重要非公开信息，或对投资特定公司有兴趣，股东周年大会或其某些附属公司可能被阻止投资于该公司。相反，如果年度股东大会或其某些关联公司收到关于特定公司的重要非公开信息，或有兴趣投资特定公司，我们可能会被阻止投资该公司。

这种风险对我们的影响可能比对其他投资工具的影响更大，因为AIM通常不会使用许多公司实施的信息壁垒，将做出投资决策的人与其他可能拥有可能影响此类决策的重大、非公开信息的人分开。AIM决定不实施这些壁垒，可能会阻止其投资专业人士进行某些交易，如有利的投资或处置，否则他们将被允许进行这些交易。此外，AIM未来可能会决定建立信息壁垒，特别是在其业务扩张和多样化的情况下。

共同投资活动与投资机会的分配

在某些情况下，谈判共同投资只能根据我们从美国证券交易委员会收到的允许我们这样做的豁免命令的条款进行。该订单受某些条款和条件的约束，因此不能保证我们将被允许与我们的某些关联公司共同投资，除非在监管指导和该订单目前允许的情况下。

AGM及其关联投资经理，包括AIM，可能会确定一项投资对我们以及一只或多只其他基金都是合适的。在这种情况下，根据此类投资的可获得性和其他适当因素，AIM可能会决定我们应该与一个或多个其他基金并列投资。我们可能会使所有此类投资符合适用的法规和解释以及我们的分配程序。年度股东大会通过了分配程序，旨在确保年度股东大会或其某些附属公司管理的每个基金或账户(“阿波罗建议基金”)随着时间的推移得到公平和公平的对待。分配一般根据订单大小按比例分配。在某些情况下，分配政策规定按照预先确定的安排进行投资分配，而不是按比例分配。因此，在一种证券适合我们，但可获得性有限的情况下，我们可能会获得比我们的投资组合经理可能希望的更低的配置，或者如果确定该投资更适合于另一只阿波罗顾问基金，因为它的投资授权，我们可能没有配置。投资机会可以按比例以外的基础进行分配，只要它是真诚进行的，并且不会或不合理地预期不会导致一只参与阿波罗顾问基金与另一只参与阿波罗顾问基金相比处于不适当的劣势或优势。

如果投资机会在我们和其他阿波罗顾问基金之间分配，我们可能无法以期望的方式构建我们的投资组合。尽管AGM努力以公平和公平的方式分配投资机会，但我们可能没有机会参与其他Apollo顾问基金或附属于AIM的投资组合经理进行的某些投资。此外，我们和其他阿波罗顾问基金可能会投资于当前交易活动可能导致我们和其他阿波罗顾问基金无法获得相同价格或执行全部证券交易的证券。当这种情况发生时，各种价格可能被平均，我们将被收取平均价格或将其记入贷方。因此，聚集的效果在某些情况下可能对我们不利。此外，在某些情况下，对于捆绑或聚合订单，我们可能不会被收取相同的佣金或佣金等值费率。

其他阿波罗顾问基金可能会在与我们不同的时间和条款投资于相同或类似的证券。有时，我们和其他阿波罗顾问基金可能会在发行人的资本结构的不同水平上进行投资，或者以其他方式投资于发行人的不同类别的证券。这类投资可能固有地在这类实体可能持有的各种证券之间引起利益冲突或被认为存在利益冲突。冲突也可能出现，因为与我们有关的投资组合决定可能会让其他由阿波罗提供建议的基金受益。例如，我们出售多头头寸或建立空头头寸可能会影响由一个或多个阿波罗顾问基金卖空的同一证券的价格(从而使其受益)，而我们购买证券或回补证券的空头头寸可能会提高一个或多个阿波罗顾问基金持有的同一证券的价格(因此使其受益)。在这种情况下，AIM及其附属公司将根据所有情况，寻求以对所涉各种客户公平的方式解决每一冲突。在某些情况下，该决议可能不符合我们的最佳利益。

AGM及其客户可能会针对我们投资的发行人寻求或强制执行权利，这些活动可能会对我们产生不利影响。因此，我们的投资的价格、可获得性、流动性和条款可能会受到年度股东大会或其客户活动的负面影响，我们的交易可能会受到减损或影响，价格或条款可能会比其他情况下更不利。

费用及开支

在我们的投资活动中，我们向AIM支付管理费和激励费，并偿还AIM产生的某些费用。因此，我们普通股的投资者在“总”的基础上进行投资，并在扣除费用后以“净”的方式获得分配，导致回报率等低于通过直接投资可能实现的回报率。由于这种安排，AIM的管理团队有时可能与我们的普通股股东的利益不同，从而导致冲突。

自2019年4月4日起，我们被允许借款，以使我们根据1940年法案计算的资产覆盖率在借款后至少等于150%(即，我们每持有一美元资产，减去我们发行的所有优先证券没有代表的所有负债和债务，我们可以借入最多两美元)。因此，投资顾问在决定使用我们经修订的适用于优先证券的经修订资产覆盖规定所容许的增加杠杆比率时，可能会有利益冲突，因为该等额外债务将导致应付予投资顾问的基本管理费增加，并可能导致应付予投资顾问的以收入为基础的费用及资本利得诱因费用增加。

AIM收取季度奖励费，部分基于我们的前奖励费收入（如有）为紧接上一个日历季度。除非奖励前净投资收入超过业绩门槛，否则不会向AIM支付此奖励费。在我们或AIM能够对我们的投资组合公司施加影响力的情况下，季度预激励费可能会为AIM提供激励，促使我们的投资组合公司在某些情况下预付利息或其他债务。

经费分配办法

我们已经与AGM签订了一项免版税的许可协议，根据该协议，AGM同意授予我们使用“阿波罗”这个名称的非独家许可。根据许可协议，只要AIM或其附属公司仍是AIM的投资顾问，我们就有权使用“阿波罗”这个名称。此外，我们向友邦保险(AIM的附属公司)租用办公空间，并向友邦保险支付友邦保险在履行管理协议下的义务时产生的管理费用和其他费用中的可分配部分，包括我们可分配的首席财务官、首席法务官和首席合规官及其各自员工的薪酬、租金和其他费用，这可能会造成董事会必须监督的利益冲突。

在过去一家公司证券市场价格波动的时期，证券集体诉讼不时会对该公司提起。

如果我们的股价大幅波动，我们未来可能会成为证券诉讼的目标。证券诉讼可能导致巨额成本，并将管理层的注意力和资源从我们的业务上转移开。

在一定程度上，利息和PIK利息构成了我们收入的一部分，我们将面临与此类收入相关的典型风险，这些收入在收到代表此类收入的现金之前需要计入应纳税和会计收入。

我们的投资可能包括OID和PIK利息安排，它代表增加到贷款余额并在贷款期限结束时到期的合同利息。当OID或PIK利息构成我们收入的一部分时，我们面临着与此类收入在收到现金之前被要求计入应税和会计收入相关的典型风险，包括：

·OID和PIK工具的较高利率反映了与这些工具相关的付款延迟和信用风险增加，而OID和PIK工具通常比息票贷款的信用风险高得多。

·即使符合应计收益的会计条件，借款人仍有可能违约，因为我们的实际收款应该发生在债务到期时。

·OID和PIK工具的估值可能不可靠，因为它们的持续应计需要对延期付款的可收回性和任何相关抵押品的价值做出持续判断。OID和PIK收入也可能给我们的现金分配来源带来不确定性。

·将PIK利息资本化为贷款本金增加了我们的总资产，从而增加了我们投资顾问未来的基本管理费，并增加了未来的投资收入，从而以复合利率增加了我们投资顾问的未来收入激励费用。

·零息或实物支付证券的市场价格可能在更大程度上受到利率变化的影响，而且可能比定期支付利息和以现金支付利息的证券更不稳定。

·出于会计目的，对代表OID和PIK收入的股东的任何现金分配都不被指定为实收资本，即使向他们支付的现金来自发售收益。因此，尽管代表OID和PIK收入的分配可以从我们股东的投资金额中支付，但1940年法案并不要求通过将其报告为资本返还来通知股东这一事实。

管理我们业务或我们投资组合公司业务的法律或法规的变化，以及我们或我们投资组合公司未能遵守这些法律或法规的任何情况，都可能对我们业务或我们投资组合公司的盈利能力产生负面影响。

我们受制于联邦和州政府不断变化的规章制度，以及我们普通股上市的证券交易所。这些实体，包括上市公司会计监督委员会、美国证券交易委员会和纳斯达克全球精选市场，在过去几年中发布了大量新的、日益复杂的要求和法规，并继续制定额外的法规。特别是，监管BDC、RIC或非存款商业贷款机构的法律或法规的变化或法律法规的解释可能会对我们的运营和业务成本产生重大影响。我们受制于联邦、州和地方法律法规，并受制于影响我们业务的司法和行政决定，包括我们的贷款来源、最高利率、手续费和其他费用、对投资组合公司的披露、担保交易条款、催收和止赎程序以及其他贸易惯例。如果这些法律、法规或决定发生变化，或者如果我们将我们的业务扩展到采用了比我们目前开展业务的司法管辖区更严格的要求的司法管辖区，我们可能不得不为遵守规定而产生巨额费用，或者我们可能不得不限制我们的运营。此外，如果我们不遵守适用的法律、法规和决定，我们可能会失去开展业务所需的许可证，并受到民事罚款和刑事处罚，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

马里兰州公司法以及我们的章程和章程的规定可能会阻止收购企图，并对我们普通股的价格产生不利影响。

马里兰州一般公司法、我们的章程和我们的章程包含的条款可能会阻碍、推迟或增加控制权变更或董事免职的难度。我们受制于《马里兰州一般公司法》第3章第6小标题，即《马里兰州企业合并法》，符合1940年《公司法》的任何适用要求。本公司董事会已通过一项决议，豁免本公司与任何其他人士之间的任何业务合并，但须事先获得本公司董事会的批准，包括本公司大多数无利害关系的董事的批准。如果豁免企业合并的决议被废除或我们的董事会不批准企业合并，企业合并法案可能会阻止第三方试图获得对我们的控制，并增加完成此类要约的难度。我们受制于马里兰州一般公司法第3章的第7小标题，即马里兰州控制股份收购法案。我们的章程不受马里兰州控制股份收购法案的约束，任何人收购我们的普通股。如果我们修改我们的章程以废除《控制权股份收购法》的豁免，《控制权股份收购法》也可能使第三方更难获得对我们的控制权，并增加完成此类要约的难度。如果我们的董事会选择修改我们的章程以废除对控制股份收购法案的豁免，我们打算提前通知美国证券交易委员会。

我们还采取了其他可能使第三方难以控制我们的措施，包括我们的章程条款将我们的董事会分为三类，交错三年任期，以及我们章程的条款授权我们的董事会将我们的股票分类或重新分类为一个或多个类别或系列，促使发行额外的股票，以及在未经股东批准的情况下修改我们的章程，以增加或减少我们有权发行的股票数量。这些条款，以及我们章程和章程中的其他条款，可能会推迟、推迟或阻止原本可能符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更。

我们可以选择以我们自己的普通股支付股息，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金股息的联邦所得税。

我们可以在每个股东的选择下分配以现金和普通股支付的应税股息。美国国税局发布了关于上市RICS支付现金/股票股息的指导意见，如果满足某些要求，包括现金部分至少为20%。收到此类股息的股东将被要求将股息的全部金额(包括以股票形式支付的部分)作为普通收入(或在某些情况下，长期资本收益)包括在我们当前和累积的收益和利润范围内，以便缴纳联邦所得税。因此，股东可能被要求支付超过收到的现金股息的股息所得税。如果美国股东出售其作为股息获得的普通股，以支付这笔税款，销售收益可能少于与股息相关的收入，这取决于出售时我们普通股的市场价格。此外，对于非美国股东，我们可能被要求就此类股息预扣美国税，包括应以普通股支付的全部或部分股息。此外，如果我们有相当多的股东决定出售我们普通股的股票以支付股息所欠的税款，可能会给我们普通股的交易价格带来下行压力。目前尚不清楚我们是否以及在多大程度上会选择以现金和普通股支付应税股息。

如果我们不能保持有效的财务报告内部控制制度，我们可能无法准确地报告我们的财务结果或防止舞弊。因此，股东可能会对我们的财务和其他公开报告失去信心，这将损害我们的业务和我们普通股的交易价格。

对财务报告的有效内部控制对于我们提供可靠的财务报告是必要的，并与适当的披露控制和程序一起旨在防止欺诈。任何未能实施所需的新的或改进的控制措施，或在执行过程中遇到的困难，都可能导致我们无法履行我们的报告义务。此外，我们根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条进行的任何测试，或我们的独立注册会计师事务所随后进行的测试(如下文所述)，可能会揭示我们在财务报告内部控制方面的缺陷，这些缺陷被认为是重大弱点，或可能需要对我们的财务报表进行前瞻性或追溯性更改，或发现需要进一步关注或改进的其他领域。较差的内部控制也可能导致投资者和贷款人对我们报告的财务信息失去信心，这可能会对我们普通股的交易价格产生负面影响。

我们和我们的投资组合公司可能会经历网络安全事件，并受到网络安全风险的影响。

我们的业务和我们投资组合公司的业务依赖于用于数据处理、存储和报告的安全信息技术系统。尽管进行了仔细的安全和控制设计、实施和更新，但我们和我们投资组合公司的信息技术系统可能会受到网络攻击。网络攻击包括但不限于，出于挪用资产或敏感信息、破坏数据或造成运营中断的目的，未经授权访问数字系统(例如，通过“黑客”、恶意软件编码、社会工程或“网络钓鱼”尝试)。网络攻击也可以以不需要获得未经授权的访问的方式进行，例如导致对网站的拒绝服务攻击(即使目标用户无法获得网络服务的努力)。我们的员工和投资顾问的员工一直是并预计将继续成为欺诈性电话、电子邮件和其他形式活动的目标。网络、系统、应用程序和数据泄露可能导致运营中断或信息被盗用，这可能对我们的业务、运营结果和财务状况或我们投资组合公司的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。

投资顾问和其他服务提供商(包括但不限于会计师、托管人、转让代理和管理人)以及我们投资的证券的发行者的网络安全故障或违规行为，有可能导致业务中断和影响业务运营，可能导致财务损失、干扰我们计算其资产净值的能力、交易障碍、我们的股东无法进行业务交易、违反适用的隐私和其他法律、监管罚款、罚款、声誉损害、补偿或其他赔偿成本或额外的合规成本。此外，为了防止未来发生任何网络事件，可能会产生巨额成本。虽然我们已经建立了应对此类网络攻击的业务连续性计划和风险管理系统，但此类计划和系统存在固有的局限性，包括某些风险尚未被识别的可能性。此外，我们无法控制我们投资的服务提供商和发行商实施的网络安全计划和系统。我们和我们的股东可能会因此受到负面影响。与网络或其他安全威胁或破坏有关的费用可能无法通过其他方式完全投保或得到赔偿。此外，网络安全已成为世界各地监管机构的首要任务，一些司法管辖区已颁布法律，要求公司在涉及某些类型的个人数据的数据安全漏洞时通知个人。如果我们不遵守相关法律法规，我们可能会遭受财务损失、业务中断、对投资者的责任、监管干预或声誉损害。

网络安全系统的故障，以及我们的灾难恢复系统和管理连续性规划中意外事件的发生，可能会削弱我们有效开展业务的能力。

网络攻击、自然灾害、工业事故、恐怖袭击或战争、我们的灾难恢复系统中未预料到的事件或外部提供商的支持故障等灾难的发生，可能会对我们开展业务的能力以及我们的运营结果和财务状况产生不利影响，特别是如果这些事件影响到我们基于计算机的数据处理、传输、存储和检索系统或破坏数据。如果我们的大量经理在发生灾难时无法联系到我们，我们有效开展业务的能力可能会受到严重影响。

我们在很大程度上依赖计算机系统来执行必要的业务功能。尽管我们实施了各种安全措施，我们的计算机系统仍可能受到网络攻击和未经授权的访问，例如物理和电子入侵或未经授权的篡改。像其他公司一样，我们的数据和系统可能会受到威胁，包括恶意软件和计算机病毒攻击、未经授权的访问、系统故障和中断。如果发生一个或多个此类事件，可能会危及在我们的计算机系统和网络中处理和存储并通过其传输的机密、专有和其他信息，或以其他方式导致我们的运营中断或故障，从而可能导致我们的声誉受损、财务损失、诉讼、成本增加和/或监管处罚。

我们依赖于信息系统，系统故障可能严重扰乱我们的业务，这反过来又可能对我们普通股的市场价格和我们支付股息的能力产生负面影响。

我们的业务依赖于我们的投资顾问和第三方的通信和信息系统。这些系统的任何故障或中断，包括终止与任何第三方服务提供商的协议，都可能导致我们活动的延误或其他问题。我们的财务、会计、数据处理、备份或其他操作系统和设施可能会因多种因素(包括完全或部分超出我们控制范围并对我们的业务产生不利影响的事件)而无法正常运行或停用或损坏。可能存在以下情况：

·突如其来的电力或电信中断；

·地震、龙卷风和飓风等自然灾害；

·疾病大流行；

·由当地或更大规模的政治或社会问题引起的事件，包括恐怖主义行为；以及

·网络攻击。

这些事件反过来可能对我们的经营业绩产生实质性的不利影响，并对我们普通股的市场价格和我们向股东支付股息的能力产生负面影响。

全球气候变化的影响可能会影响我们投资组合公司的运营。

有证据表明全球气候变化。气候变化带来了物质和金融风险，我们的一些投资组合公司可能会受到气候变化的不利影响。例如，能源公司客户的需求随着天气条件的不同而不同，主要是温度和湿度。气候变化对天气状况的影响程度，能源使用可能增加或减少，取决于任何变化的持续时间和幅度。天气变化导致的能源使用量增加可能需要我们从事能源业务的投资组合公司在更多管道和其他基础设施方面进行额外投资，以满足日益增长的需求。如果能源产品或服务的使用对其业务至关重要，能源成本的增加也可能对我们投资组合公司的运营成本产生不利影响。由于天气变化导致的能源使用减少，可能会通过收入下降来影响我们投资组合中的一些公司的财务状况。极端天气条件通常需要更多的系统备份，增加了成本，并可能增加系统压力，包括服务中断。根据温室气体排放与气候变化之间的联系，能源公司还可能受到针对温室气体排放者的诉讼，或者对温室气体排放者征收税收或其他监管成本的影响。

我们的投资顾问和管理人有权在60天通知后辞职，而我们可能无法在这段时间内找到合适的替代人选，从而导致我们的运营中断，从而对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

根据我们的投资管理协议和管理协议，我们的投资顾问和管理人有权在不少于60天的书面通知后随时辞职，无论我们是否找到了替代人选。如果我们的投资顾问或管理人辞职，我们可能无法找到替代者或聘用具有类似专业知识和能力的内部管理人员或行政人员，以便在60天内以可接受的条件提供相同或同等的服务，或者根本无法。如果我们不能迅速做到这一点，我们的运营可能会受到干扰，我们的业务、财务状况和运营结果以及我们的支付分配能力可能会受到不利影响，我们股票的市场价格可能会下跌。此外，如果我们无法确定并与拥有我们的投资顾问及其附属公司或我们的管理人及其附属公司所拥有的专业知识的单一机构或高管集团达成协议，我们内部管理和投资活动或我们内部管理活动的协调可能会受到影响。即使我们能够保留内部或外部具有可比性的管理或行政管理，但这种管理或行政管理的整合以及他们对我们投资目标的不熟悉可能会导致额外的成本和时间延误，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

与我们投资有关的风险

我们对投资组合公司的投资是有风险的，我们可能会失去全部或部分投资。

对中端市场公司的投资是投机性的，涉及许多重大风险，包括高度的信用损失风险。中端市场公司可能财力有限，可能无法履行我们持有的债务证券下的义务，这可能伴随着任何抵押品价值的下降，以及我们实现与我们的投资相关的任何担保的可能性降低。此外，与规模较大的企业相比，它们的经营历史更短，产品线更窄，市场份额更小，这往往使它们更容易受到竞争对手的行动和市场状况以及整体经济低迷的影响。中端市场公司更有可能依赖于一小部分人的管理人才和努力；因此，其中一人或多人的死亡、残疾、辞职或终止可能会对我们的投资组合公司产生实质性的不利影响，进而对我们产生不利影响。中端市场公司的经营业绩通常也较难预测，可能不时成为诉讼当事人，可能从事快速变化的业务，产品面临重大过时风险，可能需要大量额外资本来支持其运营、融资扩张或保持其竞争地位。此外，在正常业务过程中，我们的行政人员、董事和投资顾问可能会被列为因我们对投资组合公司的投资而引起的诉讼的被告。

能源领域的投资面临许多风险。

我们在能源部门和与能源部门有关的领域进行了一定的投资。能源公司的业务活动面临着许多固有风险，这些风险包括但不限于：飓风、龙卷风、洪水、火灾和其他自然灾害或恐怖主义行为造成的管道、储气罐或相关设备和周围财产的损坏；建筑和农业设备意外损坏；天然气、液化天然气、原油、成品油、成品油或其他碳氢化合物的泄漏；天然气、液化天然气、原油、成品油或其他碳氢化合物的泄漏；建筑和农业设备的意外损坏；天然气、液化天然气、原油、成品油或其他碳氢化合物的泄漏；火灾和爆炸。这些风险可能导致因人身伤害或生命损失、财产和设备的严重损坏和破坏以及污染或其他环境破坏而造成的重大损失，并可能导致其相关业务的缩减或暂停，所有这些都可能对我们在能源领域的投资组合公司造成不利影响。此外，能源行业有时会出现大幅波动，未来可能会发生这种情况，这可能会对本公司在该行业进行的任何投资的回报产生负面影响。此外，对某些投资的估价还包括对管理层无法控制的未来事件的概率加权。这类事件的最终结果可能会增加或减少投资在未来一段时期的公允价值。

原油和天然气价格波动较大。原油和天然气价格的大幅和/或持续下跌可能会对我们在能源行业的一些投资组合公司产生实质性的不利影响。

原油和天然气价格历来波动不定，鉴于目前的地缘政治条件以及最近油价在2020年第一季度和第二季度大幅下跌，油价可能会继续波动。原油、天然气价格受国内外原油、天然气供应、消费者对原油、天然气的需求、市场供求预期等多种因素的影响。这些因素和能源市场的波动性使得预测价格走势变得极其困难。因此，我们在能源领域的投资组合公司面临原油和天然气价格波动的风险。原油和/或天然气价格的长期下跌可能会对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生不利影响。

能源行业的周期性可能会对我们的业务产生不利影响。

能源部门内的行业是周期性的，商品价格波动，各种因素推动对商品的需求。能源行业行业的高度周期性可能会导致大宗商品价格的波动，这可能会对我们可能投资的能源公司的收益产生不利影响。

石油和天然气价格长期低迷可能会对能源和电力行业以及我们投资组合中的能源相关投资产生负面影响。

石油和天然气价格长期低迷将对我们在能源和电力及相关公司的某些债务和股权投资的信用质量和表现产生不利影响。信用质量和业绩的下降反过来会对这些投资的公允价值产生负面影响，从而对我们的资产净值产生负面影响。如果石油和天然气价格长期低迷，我们在能源和电力及相关行业的某些投资组合公司履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约的能力可能会受到不利影响，这反过来可能对它们的财务状况以及它们偿还债务和其他义务的能力产生负面影响。同样，如果石油和天然气价格长期低迷，这些投资组合公司的现金流和盈利能力也可能受到不利影响，从而对它们为我们的投资支付股息或分配的能力产生负面影响。

大宗商品面临许多风险，这些风险可能会对我们投资组合中的一些公司产生不利影响。

大宗商品的价格受各种因素的影响，如政治和监管变化、季节性变化、天气、技术和市场状况。这些因素和大宗商品市场的波动使预测价格走势变得极其困难。因此，大宗商品行业有时会经历重大波动，这可能会对本公司在该行业的任何投资产生负面影响。

经济衰退或衰退可能会损害我们的投资组合公司，并损害我们的经营业绩。

我们的许多投资组合公司可能会受到经济放缓或衰退的影响，可能无法在这些时期偿还我们的贷款。见“重大公共卫生问题，特别是新型冠状病毒(新冠肺炎)，可能对我们的财务状况和经营业绩以及我们业务的其他方面产生不利影响”。因此，如果我们被要求减记我们投资的价值，我们的不良资产可能会在这些时期增加，我们投资组合的价值可能会减少。不利的经济状况也可能会降低担保我们部分贷款的抵押品的价值和我们股权投资的价值。经济放缓或衰退可能导致我们的投资组合出现财务损失，收入、净利润和资产减少。不利的经济状况也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。这些事件可能会阻止我们增加投资，并损害我们的经营业绩。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并可能加速贷款到期和其担保资产的止赎，这可能会触发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司根据我们持有的债务履行其义务的能力。我们可能会产生额外的费用，达到在违约时寻求追回或与违约的投资组合公司谈判新条款所必需的程度。

我们的投资组合公司可能杠杆率很高，我们投资组合公司的违约可能会损害我们的经营业绩。

我们投资组合中的一些公司可能杠杆率很高，这可能会对这些公司和我们作为投资者产生不利后果。这些公司可能受到限制性的财务和经营契约的约束，杠杆可能会削弱这些公司为其未来的业务和资本需求提供资金的能力。因此，这些公司应对不断变化的商业和经济状况以及利用商机的灵活性可能会受到限制。此外，与不使用借款的情况相比，杠杆公司的收入和净资产往往会以更大的速度增加或减少。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并有可能终止其贷款并取消其担保资产的抵押品赎回权，这可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司根据我们持有的债务或股权证券履行其义务的能力。我们可能会产生必要的费用，以便在违约时寻求追回，或与违约的投资组合公司谈判新的条款，其中可能包括放弃某些金融契约。

在某些情况下，我们的债务投资可能从属于其他债权人的债权，或者我们可能受到贷款人责任或欺诈性转让债权等的约束。

在某些情况下，我们可能会受到潜在负债的影响，这些负债可能会超过我们对一家经历了严重财务困难的投资组合公司的原始投资价值。例如，我们可能会受到相关法律的不利影响，这些法律涉及欺诈性转让、可撤销的优惠、贷款人责任，以及破产法院酌情不允许、从属于或取消特定债权或将以债务形式进行的投资重新定性为股权出资。

如果我们没有将足够部分的资产投资于合格资产，我们可能无法获得BDC资格，或者被排除在根据我们目前的业务战略进行投资的门外。

作为BDC，我们不能收购“合格资产”以外的任何资产，除非在收购生效时和之后，我们的总资产中至少有70%是合格资产。我们相信，我们未来可能获得的大部分投资都将构成合格资产。然而，我们可能被禁止投资于我们认为有吸引力的投资，如果此类投资不是1940年法案所规定的合格资产。如果我们没有将足够部分的资产投资于合格资产，我们可能会被发现违反了适用于BDC的1940年法案条款。这将对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。同样，这些规则可能会阻止我们对现有的投资组合公司进行后续投资(这可能会导致我们的头寸被稀释)，或者可能要求我们在不适当的时间处置投资，以符合1940年法案的规定。由于我们的大部分投资将投资于私人公司，因此流动性相对较差，因此任何此类处置都可能以不利的价格进行，并可能导致重大损失。

我们的投资组合包含有限数量的投资组合公司，如果其中任何一家公司在其任何债务证券下违约，我们将面临更大的重大损失风险。

我们投资组合中投资数量有限的一个后果是，如果我们的一个或多个重要的投资组合公司投资表现不佳，或者如果我们需要减记任何一项重要投资的价值，我们实现的总回报可能会受到严重的不利影响。除了我们的所得税多元化要求之外，我们没有固定的多元化指导方针，我们的投资组合可能包含相对较少的投资组合公司。

如果我们未能对投资组合中的公司进行后续投资，可能会损害我们投资组合的价值。

在对投资组合公司进行初始投资后，我们可能会对该投资组合公司进行额外的投资，作为“后续”投资，目的是：(1)增加或维持我们的全部或部分股权比例；(2)行使在原始或后续融资中获得的认股权证、期权或可转换证券；或(3)试图保值或提高我们投资的价值。

我们可能选择不进行后续投资，可能会受到我们使用可用资金的能力的限制，或者可能缺乏足够的资金进行这些投资。我们有权在资本资源可用的情况下进行任何后续投资。在某些情况下，未能进行后续投资可能会危及投资组合公司的持续生存能力和我们的初始投资，或者可能导致我们错过了增加我们参与成功运营的预期机会。即使我们有足够的资本进行想要的后续投资，我们也可能选择不进行后续投资，因为我们可能不想增加我们的风险集中度，因为我们更喜欢其他机会，或者因为我们受到遵守BDC要求的限制，或者因为我们希望保持我们的税收地位。

当我们不持有我们投资组合公司的控股权时，我们可能无法对我们的投资组合公司行使控制权，也无法阻止我们投资组合公司的管理层做出可能降低我们投资价值的决定。

我们通常不会在我们的投资组合公司中持有控股权。如果我们不持有投资组合公司的控股权，我们就面临这样的风险：投资组合公司可能做出我们不同意的商业决定，投资组合公司的股东和管理层可能承担风险或以其他方式采取不利于我们利益的行为。由于我们通常在投资组合公司持有的债务和股权投资缺乏流动性，如果我们不同意投资组合公司的行动，我们可能无法处置我们的投资，因此我们的投资可能会遭受价值下降。

主要侧重于私营公司的投资战略带来了某些挑战，包括缺乏关于这些公司的现有信息，依赖于只有几个关键投资组合公司人员的人才和努力，以及更容易受到经济衰退的影响。

我们已经并将继续主要投资于私人持股公司。一般来说，关于这些公司的公开信息很少，我们需要依赖AIM的投资专业人员获得足够的信息来评估投资这些公司的潜在回报。

如果我们无法发现这些公司的所有重要信息，我们可能无法做出完全知情的投资决定，我们的投资可能会亏损。此外，与上市公司的竞争对手相比，私人持股公司的产品线往往不那么多样化，市场占有率也较小，而上市公司的竞争对手往往更大。这些因素可能会影响我们的投资回报。

我们的投资组合公司可能会产生与我们在这类公司的投资同等或优先的债务。

我们已经并打算主要投资于我们投资组合公司发行的夹层和优先债务证券。投资组合公司通常拥有或可能被允许招致其他债务，这些债务与我们投资的债务证券同等或优先于我们投资的债务证券。根据其条款，该等债务票据可规定持有人有权于吾等有权就吾等投资的债务证券收取款项的日期或之前收取利息或本金。此外，在投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，优先于我们在该投资组合公司的投资的债务工具的持有人通常有权在我们收到任何关于我们投资的分配之前获得全额付款。在偿还这些优先债权人后，该投资组合公司可能没有任何剩余资产可用于偿还其对我们的债务。在债务与我们投资的债务证券并列的情况下，我们必须在相关投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，与持有此类债务的其他债权人平等分享任何分配。

此外，我们可能无法通过投资于任何投资组合公司的债务证券来控制该公司。因此，我们面临的风险是，我们投资的投资组合公司可能做出我们不同意的商业决定，该公司的管理层作为其普通股持有者的代表，可能承担风险或以其他方式采取不符合我们作为债务投资者利益的方式。

我们的奖励费用可能会诱使AIM进行某些投资，包括投机性投资。

我们向AIM支付的奖励费用可能会激励AIM代表我们进行风险或更具投机性的投资，而不是在没有此类补偿安排的情况下进行投资。支付给AIM的奖励费用的确定方式可能会鼓励我们的投资顾问使用杠杆来提高我们的投资回报。奖励费用分别以净投资收入的百分比(受业绩门槛限制)和投资资本已实现收益的百分比两部分计算。在某些情况下，杠杆的使用可能会增加违约的可能性，这将对我们普通股的持有者不利，包括发行普通股、可转换为我们普通股的证券或代表购买我们普通股的权利的权证或可转换为我们普通股的证券的投资者。此外，AIM获得的奖励费用部分基于我们在投资中实现的净资本收益。与基于净投资收益的奖励费用部分不同，基于净资本利得的奖励费用部分没有适用的业绩门槛。因此，与创收证券相比，AIM可能倾向于更多地投资于可能导致资本利得的投资。这种做法可能会导致我们投资于更具投机性的证券，这可能会导致更高的投资损失，特别是在经济低迷时期。

我们向AIM支付的奖励费用也可能激励AIM代表我们投资于具有递延利息特征的工具，例如带有PIK条款的投资。根据这些投资，我们将在投资期限内应计利息，但通常不会从投资中获得现金收入，直到期限结束或发行人要求进行投资。然而，我们用于计算奖励费用收入部分的净投资收入包括应计利息。向AIM支付的奖励费用是根据预期现金利息的应计费用支付的。如果一家投资组合公司拖欠贷款，以前用于计算奖励费用的应计利息可能会变得无法收回。因此，虽然这笔奖励费用的一部分将基于我们尚未收到现金的收入，并且我们本身对我们的投资顾问本身没有正式的追回权利，但任何期间的应计收入金额如果被注销，将减少该期间的收入，从而减少该期间的奖励费用支付。然而，即使一笔贷款处于非权责发生制状态，其资本化利息也不会被冲销，并可能继续根据对贷款公允价值的估计计入基本管理费。

在法律允许的范围内，我们可以投资于包括私募基金在内的其他投资公司的证券和工具，并且，在我们如此投资的范围内，我们将承担任何此类投资公司的费用中我们应缴纳的应课税额，包括管理费和绩效费用。我们仍有义务就投资于其他投资公司的证券和工具的资产向AIM支付管理费和激励费。对于上述每一项投资，我们的每一位普通股股东将承担其在AIM的管理和激励费用份额，并间接承担我们投资的任何投资公司的管理和绩效费用及其他费用。

除了美国投资固有的风险外，我们对外国证券的投资可能还涉及重大风险。

我们的投资策略考虑到，我们的一部分投资可能是投资于外国公司的证券。投资外国公司可能会让我们面临额外的风险，这些风险通常不会与投资美国公司相关。这些风险包括外汇管制法规的变化、政治和社会的不稳定、征用、征收外国税收、市场流动性较差、可获得的信息比美国普遍较少、交易成本较高、政府对交易所、经纪商和发行商的监管较少、破产法不太发达、难以执行合同义务、缺乏统一的会计和审计标准以及价格波动较大。对于投资于新兴市场的公司，尤其是这些经济体的中端市场公司，这些风险可能会更加明显。

尽管我们的大部分投资都是以美元计价的，但我们以外币计价的投资面临着特定货币相对于一种或多种其他货币的价值可能发生变化的风险。可能影响货币价值的因素包括贸易平衡、短期利率水平、不同货币的类似资产的相对价值的差异、投资和资本升值的长期机会以及政治事态发展。我们可以使用对冲技术将这些风险降至最低，但我们不能保证我们实际上会对冲货币风险，或者如果我们这样做了，这种策略将是有效的。

对冲交易可能会让我们面临额外的风险。

如果我们从事套期保值交易，我们可能会面临与此类交易相关的风险。我们可以利用远期合约、货币期权和利率掉期、上限、上限和下限等工具来对冲我们的投资组合头寸的相对价值因货币汇率和市场利率变化而出现的波动。对冲我们投资组合头寸价值下降的风险，并不能消除此类头寸价值波动的可能性，也不能防止此类头寸价值下降时的损失。然而，这种对冲可以建立其他头寸，旨在从这些相同的发展中获利，从而抵消此类投资组合头寸价值的下降。如果标的投资组合头寸的价值应该增加，这种对冲交易也可能限制获利的机会。此外，我们可能无法对冲普遍预期的汇率或利率波动，以致我们无法以可接受的价格进行对冲交易。我们从事套期保值交易的能力也可能受到CFTC最近通过的规则的不利影响。

虽然我们可能会进行交易以降低货币汇率和利率风险，但货币汇率或利率的意外变化可能会导致比我们没有进行任何此类对冲交易的整体投资表现更差。此外，套期保值策略中使用的工具的价格变动与被对冲的投资组合头寸的价格变动之间的关联程度可能会有所不同。此外，由于各种原因，我们可能不会寻求在此类对冲工具和被对冲的投资组合持有量之间建立完美的相关性。任何这种不完美的相关性都可能阻止我们实现预期的对冲，并使我们面临损失的风险。此外，可能不可能完全或完美地对冲影响以非美国货币计价的证券价值的货币波动，因为这些证券的价值可能会因与货币波动无关的因素而波动。我们从事套期保值交易的能力也可能受到CFTC最近通过的规则的不利影响。

适用于衍生品的新市场结构要求可能会显著增加使用场外交易(“OTC”)衍生品的成本。

修订后的《多德-弗兰克法案》对场外衍生品市场进行了广泛的改革，赋予商品期货交易委员会和美国证券交易委员会重要的新权力，以监管场外衍生品(掉期和基于证券的掉期)和这些市场的参与者。

这些变化包括但不限于：要求许多类别的流动性最强的场外衍生品(目前仅限于指定的利率掉期和指数信用违约掉期)在符合资格的受监管交易所执行并提交清算；实时公开和监管报告有关场外衍生品交易的指定信息；以及增强文件要求和记录保存要求。预计CFTC和其他监管机构未来也将采用针对未清算场外衍生品的保证金要求和头寸限制。CFTC对某些场外衍生品合约实施了强制性清算和交易所交易，包括许多标准化利率互换和信用违约指数互换。CFTC继续批准中央结算的合同。交易所交易和中央清算预计将取代票据交换所成为掉期交易对手，从而降低交易对手的信用风险，并增加流动性，但交易所交易和中央清算并不能使掉期交易无风险。未清算的掉期，如无本金交割的外币远期，必须遵守某些保证金要求，要求过帐和收取最低保证金金额。这一要求可能会导致投资组合及其交易对手公布的未清算掉期保证金金额高于其他情况。某些规则要求集中报告有关许多类型的已清算和未清算掉期的详细信息。报告掉期数据可能会带来更大的市场透明度，但可能会给投资组合带来额外的行政负担，为保护交易员匿名性而建立的保障措施可能无法发挥预期的作用。

虽然这些变化旨在减轻系统风险，并提高场外衍生品市场的透明度和执行质量，但目前尚不清楚这些变化的影响。此外，“金融终端用户”，如我们，签订了未经清算的场外衍生品，在适用法规最终敲定之前，通常将被要求提供保证金，以抵押他们在此类衍生品下的义务。根据目前拟议的规则，在许多情况下，对未清算的场外衍生品收取的保证金水平，远远高于市场参与者或票据交换所目前要求的水平。

最后，未来商品期货交易委员会或美国证券交易委员会为实施多德-弗兰克法案的要求而制定的规则，可能会限制或完全限制我们将某些工具作为投资战略的一部分使用的能力，增加使用这些工具的成本，或者降低它们的有效性。美国证券交易委员会还表示，可能会对注册投资公司使用衍生品采取新政策。此类政策可能会影响我们使用衍生品的性质和范围。

这些变化可能会显著增加我们使用场外衍生品的成本，降低我们通过场外衍生品获得的风险敞口水平(无论是出于风险管理还是投资目的)，并减少我们可用于进行非衍生品投资的金额。这些变化还可能损害某些场外衍生品的流动性，并对我们能够获得的执行定价质量产生不利影响，所有这些都可能对我们的投资回报产生不利影响。此外，已清算和未清算场外衍生品的保证金要求可能要求AIM为了继续免除CFTC的CPO注册要求，限制我们进行对冲交易或获得合成投资敞口的能力，在这两种情况下，都会对我们降低风险的能力造成不利影响。

我们进行涉及衍生品和金融承诺交易的交易的能力可能有限。

2020年10月，美国证券交易委员会通过了一项关于商业发展公司(或注册投资公司)使用衍生品和其他产生未来支付或交割义务的交易(逆回购协议和类似融资交易除外)的能力的规则制定。根据新通过的规则，使用衍生品的BDC将受到在险价值(VaR)杠杆限制、衍生品风险管理计划以及与董事会报告相关的测试要求和要求的约束。这些新要求将适用，除非BDC有资格成为根据通过的规则定义的“有限衍生品用户”。根据新规则，BDC可订立非衍生品交易的无资金来源承诺协议，例如向投资组合公司提供融资的协议，但前提是BDC在订立此类协议时，除其他事项外，合理相信其将有足够的现金及现金等价物，以履行其所有无资金来源承诺协议的债务，在每一种情况下，当债务到期时。总的来说，这些要求可能会限制我们使用衍生品和/或签订某些其他金融合同的能力。我们在2022年8月19日之前不会被要求遵守新规则。

拟议的头寸汇总要求可能会限制AIM可能进入的掉期头寸。

多德-弗兰克法案大大扩大了CFTC的权力和义务的范围，要求报告市场参与者可能拥有或控制的商品期货和期货期权合约和掉期的头寸规模，并对其规模进行限制。《多德-弗兰克法案》还收窄了针对广泛风险管理交易的此类头寸限制的现有豁免。

根据《多德-弗兰克法案》的要求，商品期货交易委员会必须对实物商品和经济上等值的场外衍生品的额外上市期货和期权设定投机性头寸限制；适用于在经济上等同于美国上市期货和期货期权合约的掉期的头寸限制，包括利率、货币、股票和信用违约掉期等非实物商品的合约；以及基于相同基础商品的广泛衍生品合约的合计头寸限制，包括掉期和期货和期货期权合约。

目前尚不清楚最近这些变化的全部影响。无论是个别或整体而言，这些变化可能会增加我们维持商品期货及期货期权合约及掉期仓位的成本，并降低我们可透过商品期货及期货期权合约及掉期获得的风险敞口水平(不论是出于风险管理或投资目的)。这些变化还可能损害某些掉期的流动性，并对我们能够获得的执行定价质量产生不利影响，所有这些都可能对我们的投资回报产生不利影响。

各种环境法规的影响可能会对航空业和我们的一些投资组合公司产生负面影响。

各种环境法规的影响可能会对航空业产生负面影响。这可能会对我们投资组合中的一些公司产生不利影响。关于飞机和发动机噪音和排放物水平的政府法规适用于相关飞机的注册和运营地点。举例来说，世界各地的司法管辖区均已采用噪音规例，规定所有飞机均须符合噪音水平标准。除现行规定外，美国和国际民用航空组织(“国际民航组织”)已采用一套新的、更严格的噪音水平标准，适用于在2006年1月1日或之后制造或认证的引擎。目前，美国法规不会要求淘汰符合2006年1月1日之前制造或认证的发动机适用的旧标准的飞机，但欧盟已经建立了一个框架，对不符合新标准的飞机实施运营限制，并从2012年开始将与航空相关的排放纳入欧盟的排放交易计划(ETS)。

除了更严格的噪音限制外，美国和其他司法管辖区也开始对发动机的氮氧化物、一氧化碳和二氧化碳排放实施更严格的限制，这与国际民航组织的现行标准一致。对全球变暖的担忧也可能导致对飞机运营的更严格限制。

美国的航空业受到政府机构的广泛监管，特别是联邦航空管理局和国家运输安全委员会。新的航空旅行法规已经实施，管理层预计将继续实施，这可能会对航空公司和机场收入产生负面影响。中国航空业监管持续加强，或航空业经济形势持续低迷，可能对本公司产生重大不利影响。

欧洲国家通常有相对严格的环境法规，这些法规可能会限制运营灵活性，降低飞机生产率。欧洲议会已经确认，欧盟境内航班的所有排放都必须遵守ETS要求，即使是那些在欧盟以外排放的排放也是如此。欧盟暂停了欧盟以外国际航班ETS要求的执行，原因是国际民航组织在2013年10月发布了一项提案，旨在制定一项减少国际航空排放的全球计划。2016年，国际民航组织通过了一项决议，通过了国际航空碳抵消和减少计划(CORSIA)，这是一个基于市场的全球排放抵消计划，旨在鼓励2020年后的碳中性增长。试点阶段定于2021年开始，各国可自愿参与，全面强制性参与定于2027年开始。国际民航组织继续制定关于执行的细节，但遵守CORSIA将增加受影响投资组合公司的运营成本。这些规定中的任何一项都可能限制飞机和发动机的经济寿命、降低其价值、限制我们的投资组合公司出租或销售不合规的飞机和发动机的能力，或者，如果允许发动机改装，则要求我们投资组合的公司对飞机和发动机进行重大额外投资，以使其合规。此外，遵守当前或未来为处理环境问题而征收的法规、税收或关税，可能会导致我们的投资组合公司产生更高的成本，从而产生更低的净收入，并对此类投资组合公司的财务状况造成不利影响。

我们在医疗保健和制药及服务行业的投资受到广泛的政府监管和该行业特有的某些其他风险的影响。

我们投资于医疗保健和制药行业。我们对在该行业运营的投资组合公司的投资受到该行业特有的某些重大风险的影响。管理医疗保健公司业务的法律和规则以及对这些法律和规则的解释经常会发生变化。管理这些规定的机构被赋予了广泛的自由度。现有或未来的法律和规则可能会迫使我们从事医疗保健业务的投资组合公司改变业务方式，限制收入，增加成本，改变准备金水平，并改变商业实践。医疗保健公司往往必须获得并保持监管部门的批准，才能营销其许多产品，改变某些受监管产品的价格，并完成一些收购和资产剥离。拖延获得或未能获得或维持这些批准可能会减少收入或增加成本。地方、州和联邦层面的政策变化，例如扩大政府在医疗保健领域的作用，以及作为联邦医疗保健改革举措的一部分，针对医疗保健行业或医疗保健产品的替代评估和增税，可能会从根本上改变医疗保健行业的动态。特别是，医疗保险改革，包括患者保护和平价医疗法案和2010年医疗保健和教育协调法案，或医疗保险改革立法，可能会对我们在该行业领域的投资组合公司产生重大影响。随着医疗保险改革立法的实施，我们在该行业的投资组合公司可能会被迫改变他们的业务方式。我们不能保证这些投资组合的公司能够成功地适应这些变化。这些因素中的任何一个都可能对投资组合公司在该行业的运营产生实质性的不利影响，进而削弱我们及时收回欠我们的本金和利息的能力。

与我们的债务工具有关的风险

我们的高级担保信贷安排于2024年12月开始摊销，任何无法续期、延长或更换该安排的情况都可能对我们的流动性和寻找新投资或维持对股东的分配的能力造成不利影响。

2020年12月22日，本公司修订并重述了日期为2018年11月18日的前一次修订的优先担保信贷安排。修订和重述的协议下的贷款人承诺在2022年11月19日之前将保持18.1亿美元，此后将减少到17.05亿美元。经修订及重述的协议(其中包括)(A)将承诺的到期日由2022年11月19日延长至2024年12月22日(B)将所述到期日由2023年11月19日延长至2025年12月22日，及(C)修订最低股东权益契约，规定本公司将不允许股东权益少于(X)资产的30%及(Y)7.05亿美元加出售普通股权益的净收益的25%两者中较大者。

高级担保信贷安排仍然由公司投资组合中的几乎所有资产担保，包括现金和现金等价物。自2024年12月31日起，本公司须以连续12个月等额分期偿还截至2024年12月22日的高级担保信贷安排项下的未偿还款项。此外，该贷款的所述利率仍然是以最低借款基数为基础的公式计算方法，根据借款类型，所述利率为(A)LIBOR加年利率1.75%或LIBOR加年利率2.00%，或(B)备用基本利率加0.75%或备用基本利率加年利率1%。备用基本利率指的是，任何一天的年利率等于(A)该日生效的最优惠利率，(B)该日的联邦基金实际利率加1%的1/2，以及(C)年利率等于1%加在伦敦时间该日上午11点左右出现在Reuters Screen LIBOR01页面上的利率，对于期限为一个月的美元存款。截至2022年3月31日，该贷款的声明利率为LIBOR加2.00%。本公司须就优先担保信贷安排的任何未使用部分支付每年0.375%的承诺费，以及就已签发的信用证支付每年2.00%至2.25%之间的参与费和预付费用。

不能保证我们能够在贷款人终止发放新贷款的义务或优先担保信贷安排的最终到期日以对我们有利的条款续期、延长或更换优先担保信贷安排。我们续期、延长或更换高级担保信贷安排的能力将受到当时影响信贷市场的当前经济状况的限制。如果在贷款人发放新贷款的义务终止或优先担保信贷安排最终到期时，我们无法续期、延长或更换优先担保信贷安排，这可能会对我们的流动性和为新投资提供资金的能力、我们向股东进行分配的能力以及我们符合RIC资格的能力产生重大不利影响。

我们的无担保票据将于2025年和2026年到期，任何无法更换或偿还我们的无担保票据都可能对我们的流动性和为新投资提供资金或维持对股东的分配的能力造成不利影响。

2015年3月3日，我们发行了本金总额为5.250的2025年3月3日到期的优先无抵押债券(“2025年债券”)。

我们于2021年7月16日发行本金总额为1.25亿元，本金总额为4.500,2026年7月16日到期的优先无抵押债券(“2026年债券”)。

不能保证我们能够在2025年债券或2026年债券到期时以对我们有利的条款替换它们。我们取代2025年债券或2026年债券的能力将受到当时影响信贷市场的经济状况的限制。如果我们无法在2025年债券或2026年债券到期时更换或偿还它们，这可能会对我们的流动性和为新投资提供资金的能力、我们向股东分派的能力以及我们作为RIC的资格产生重大不利影响。

我们债务证券的交易市场或市值可能会波动。

我们公开发行的债务证券可能有也可能没有成熟的交易市场。我们不能向您保证，债务证券交易市场一旦发展起来，将会发展或维持下去。除了我们的信誉外，许多因素可能会对我们可能发行的债务证券的交易市场和市场价值产生实质性的不利影响。这些因素包括但不限于：

·这些债务证券到期前的剩余时间；

·条款与这些债务证券相同的债务证券的未偿还本金金额；

·国家统计评级机构给予的评级

·大的经济市场环境；

·二级市场上债务证券交易的供应(如果有的话)；

·这些债务证券的赎回或偿还特征(如果有的话)；

·市场利率的总体水平、方向和波动性；以及

·市场利率高于或低于债务证券承担的利率。

阁下亦应留意，当阁下决定出售债务证券时，买家数目可能有限。这亦可能对债务证券的市值或债务证券的交易市场造成重大不利影响。

与赎回有关的条款可能会对阁下在本公司可能发行的任何债务证券的回报产生重大不利影响。

如果我们的票据持有人的债务证券可以根据我们的选择进行赎回，我们可能会选择在当前利率低于您的债务证券的利率时赎回您的债务证券。此外，如果我们的票据持有人的债务证券被强制赎回，我们可能也需要在现行利率低于该等债务证券的利率的情况下赎回该等债务证券。在这种情况下，票据持有人可能无法以与被赎回的债务证券一样高的实际利率将赎回收益再投资于可比证券。

我们的信用评级可能不会反映投资于我们债务证券的所有风险。

我们的信用评级是第三方对我们偿还债务能力的评估。因此，我们信用评级的实际或预期变化通常会影响我们债务证券的市场价值。然而，我们的信用评级可能不反映与一般市场状况或上文讨论的其他因素有关的风险对公开发行的债务证券的市值或交易市场的潜在影响。

与投资我们的普通股有关的风险

投资我们的证券具有高度的风险和高度的投机性。

我们根据我们的投资目标进行的投资可能会导致比其他投资选择和本金波动或损失更高的风险。我们对投资组合公司的投资可能具有高度的投机性和进取性，因此，投资我们的证券可能不适合风险承受能力较低的人。

我们股权证券的投资者可能得不到分派，或者我们的分派可能不会随着时间的推移而增长，我们债务证券的投资者可能无法获得他们有权获得的全部利息收入。

我们打算每季度从合法可供分配的资产中向我们的股东进行分配。我们不能向您保证，我们将获得使我们能够进行特定水平的现金分配或现金分配逐年增加的投资结果。此外，由于适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，我们未来进行分销的能力可能会受到限制。此外，如果我们根据某些条款违约或未能满足某些其他条件，我们的循环信贷安排可能会限制我们宣布分红的能力。如果我们不每年分配一定比例的收入，我们将遭受不利的税收后果，包括可能失去作为RIC的税收优惠。此外，根据美国公认会计原则和税收法规，我们在收入中计入了尚未以现金形式收到的某些金额，例如合同支付的实物利息，它代表在贷款期限结束时到期的贷款余额中增加的合同利息，或原始发行或市场折扣的应计费用。由于我们可能会在收到或不收到代表这些收入的现金之前确认收入，因此我们可能难以满足将至少90%的投资公司应纳税所得额分配给RIC以获得税收优惠的要求。

作为RIC，我们将对某些未分配收入征收4%的不可抵扣联邦消费税，除非我们及时为每个日历年分配至少等于(1)该日历年普通收入的98%，(2)该日历年截至10月31日的一年期间资本利得净收入的98.2%，以及(3)任何已确认但未分配的收入的总和。对于我们被要求缴纳企业所得税(如留存净资本利得)的金额，我们将不需要缴纳消费税。最后，如果更多的股东选择接受现金分配，而不是参与我们的股息再投资计划，我们可能会被迫清算部分投资并筹集现金，以支付现金分配款项。

我们的股票可能会以资产净值的折让或溢价交易，这在长期内是不可持续的。

BDC的股票交易价格可能低于这些股票的资产净值。封闭式投资公司的这一特点与我们每股净资产价值可能下降的风险是分开和截然不同的。我们普通股的交易价格低于资产净值或溢价的可能性在长期内是不可持续的，这与我们的资产净值将下降的风险是分开和截然不同的。无法预测股票的交易价格是在、高于还是低于净资产价值。

我们证券的市场价格可能会有很大波动。

我们证券的市场价格和市场流动性可能会受到许多因素的重大影响，其中一些因素是我们无法控制的，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：

·业务发展公司或本部门其他公司证券的市场价格和交易量波动，这与这些公司的经营业绩不一定相关；

·改变监管政策或税收指导方针，特别是针对RICS或业务发展公司；

·将我们的普通股列入或排除在某些指数之外；

·法律、监管政策或税收指导方针的变化，或对其解释的变化，特别是在区域或发展中国家方面；

·丧失RIC地位；

·收益的变化或经营结果的变化；

·我们的投资组合价值的变化；

·投资收入或净投资收入出现任何缺口，或损失比投资者或证券分析师预期的水平有所增加；

·AIM的关键人员离职；

·可与我们媲美的公司的经营业绩；

·我们普通股或BDC的股票普遍存在卖空压力；

·围绕美国经济复苏力度的不确定性；

·对中国股市和人民币波动的担忧；

·对油价持续波动的关切；

·美国和其他国家在贸易政策、条约和关税方面的不确定性；

·总体经济趋势和其他外部因素；以及

·失去一个主要的资金来源。

我们可能无法按可接受的条款将发行所得的净收益进行投资，这将损害我们的财务状况和经营业绩。

在我们发现新的投资机会之前，我们打算将未来发行的净收益投资于计息存款或其他短期工具，或使用此类发行的净收益来减少我们信贷安排下当时未偿还的债务。我们不能向您保证，我们将能够找到符合我们投资标准的足够适当的投资，或者我们使用发行所得完成的任何投资都将产生足够的回报。

大量出售我们的证券可能会对我们证券的市场价格产生不利影响。

大量出售我们的证券，或有此类证券可供出售，可能会对我们证券的现行市场价格产生不利影响。如果这种情况发生并持续下去，可能会削弱我们通过出售证券筹集额外资本的能力，如果我们希望这样做的话。

如果您没有在我们普通股的任何配股发行中充分行使您的认购权，您在我们的权益可能被稀释，如果认购价低于我们的每股资产净值，您的股票的总资产净值可能立即被稀释。

如果我们发行认购权来收购我们普通股的股份，没有充分行使认购权的股东应该预计，在配股发行完成时，他们在我们中拥有的比例权益将比他们充分行使权利时的比例要小。此外，如果认购价低于我们普通股的每股资产净值，没有充分行使认购权的股东可能会因为此次发行而立即稀释其股票的总资产净值。在知道发行结果之前，我们无法说明任何此类稀释的金额。这种稀释可能是相当严重的。

如果股东不参与我们的股息再投资计划，他们的持股比例可能会被稀释。

我们红利再投资计划的参与者以现金形式向股东宣布的所有分配通常会自动再投资于我们普通股的股票。因此，不参与股息再投资计划的股东可能会随着时间的推移而经历稀释。如果我们的股票以溢价交易，不选择接受普通股分配的股东可能会经历其股票资产净值的增加，如果我们的股票以折扣价交易，则可能会稀释。增值或折扣的水平将取决于各种因素，包括我们参与计划的股东的比例，我们股票的溢价或折扣水平，以及应支付给股东的分派金额。

与发行优先股相关的风险

如果我们发行优先股，我们普通股的净资产价值和市场价值可能会变得更不稳定。

我们不能向您保证，发行优先股会带来更高的收益或给普通股持有人带来回报。发行优先股可能会导致普通股的资产净值和市场价值变得更加不稳定。如果优先股的股息率接近我们投资组合的净回报率，普通股持有者获得的杠杆收益将会减少。如果优先股的股息率超过我们投资组合的净回报率，杠杆将导致普通股持有者的回报率低于我们没有发行优先股的情况。我们投资资产净值的任何下降都将完全由普通股持有者承担。因此，如果我们投资组合的市值下降，与我们不通过发行优先股进行杠杆化相比，杠杆将导致普通股持有人的净资产价值下降更大。这种更大的净资产价值下降也往往会导致普通股的市场价格更大的下降。

我们可能面临无法维持优先股所需的资产覆盖率或失去对优先股的评级的危险，或者在极端情况下，我们目前的投资收入可能不足以满足优先股的股息要求。为了应对这种情况，我们可能需要清算投资，以便为部分或全部优先股的赎回提供资金。此外，我们将支付(普通股持有者将承担)与发行和持续维护优先股有关的所有成本和支出，包括如果我们的总回报超过优先股的股息率，则支付更高的咨询费。优先股持有者可能与普通股持有者拥有不同的利益，有时可能对我们的事务产生不成比例的影响。

发行带有股息或转换权、清算优先权或其他对优先股持有人有利的经济条款的优先股股票，可能会降低对普通股的投资吸引力，从而对我们普通股的市场价格产生不利影响。此外，我们发行的任何优先股的股息必须是累积的。支付股息和偿还优先股清算优先股必须优先于向我们的普通股股东支付任何股息或其他款项，优先股持有人不受我们的任何费用或损失的影响，也无权参与超过其声明优先股的任何收入或增值(可转换为普通股的可转换优先股除外)。此外，根据1940年法案，优先股构成了200%资产覆盖率测试的“高级证券”。

我们可能发行的任何优先股的持有者将有权选举董事会成员，并在某些事项上拥有类别投票权。

我们可能发行的任何优先股的持有者，作为一个类别分开投票，将有权在任何时候选举两名董事会成员，如果股息拖欠整整两年，将有权选举大多数董事，直到这种拖欠被完全消除。此外，优先股股东在某些事项上拥有集体投票权，包括改变基本投资限制和转换为开放式地位，因此可以否决任何此类改变。1940年法案和评级机构的要求或我们的信贷安排的条款对我们的普通股和优先股持有人申报和支付股息或其他分配施加的限制，可能会削弱我们保持联邦所得税RIC资格的能力。虽然我们打算赎回优先股，以使我们能够按需要分配收入，以保持我们作为RIC的资格，但不能保证此类行动能够及时实施，以满足税收要求。

项目1B。未解决的员工意见

没有。

项目2.财产

截至2022年3月31日，我们没有拥有对我们的运营具有重大意义的任何房地产或其他实物财产。我们的行政办公室和主要执行办公室分别位于纽约布莱恩特公园3号，NY 10036和纽约西57街9号，NY 10019。我们相信，按照目前的运作方式，我们的办公设施对我们的业务是合适和足够的。

项目3.法律诉讼

我们目前没有受到任何实质性法律程序的影响，据我们所知，也没有任何针对我们的实质性法律程序受到威胁。我们可能会不时参与在正常业务过程中出现的各种调查、索赔和法律程序。此外，第三方可能试图就我们投资组合公司的活动向我们施加责任。尽管我们预计这些问题的解决不会对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大影响，但解决方案将受到各种不确定因素的影响，并可能导致大量财务和管理资源的支出。

项目4.矿山安全信息披露

不适用。

第II部

项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

普通股和股东价格区间

我们的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，代码为“AINV”。

下表列出了所示季度报告期内在纳斯达克全球精选市场上报告的普通股每股资产净值和普通股的最高和最低售价，以及每股分配信息：

____________________

（1）每股资产净值乃于有关季度的最后一日厘定，因此未必反映高及低销售价格当日的每股资产净值。所示资产净值是根据相关季度末的流通股计算的。

（2）以各自的高或低销售价格除以有关季度末的每股资产净值计算。

虽然我们的普通股不时的交易超过我们的净资产价值，但不能保证它在未来会以这样的溢价交易（相对于NAV）。2022年5月18日，我们普通股的最后一次报告收盘价为每股12.20美元。截至2022年5月18日，我们有43名股东记录在案。

分配

我们打算继续向我们的股东进行季度分配。我们的季度分配，如果有的话，将由董事会决定。我们预计，我们对股东的分配一般将来自累计净投资收入和累计已实现资本收益(视情况而定)，尽管部分可能代表资本回报。

根据《守则》第M分节，我们已选择作为RIC征税。为了保持我们的RIC地位，我们必须从合法可供分配的资产中分配至少90%的普通收入和超过已实现净长期资本损失的已实现短期资本收益。虽然我们打算至少每年从合法可用于此类分配的资产中分配已实现的净资本收益(即超过短期资本损失的净长期资本收益)，但我们未来可能决定保留此类资本收益用于投资。目前，我们结转了大量净资本亏损，因此预计在可预见的未来不会产生累计净资本收益。

我们为我们的普通股股东维持一个“选择退出”股息再投资计划。因此，如果我们宣布分红，那么股东的现金分配将自动再投资于我们普通股的额外股份，除非他们明确选择退出股息再投资计划，以获得现金分配。

我们可能无法实现允许我们在特定水平进行分发或不时增加这些分发数量的运营结果。此外，由于适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，我们未来进行分销的能力可能会受到限制。此外，如果我们根据某些条款违约或未能满足某些其他条件，我们的循环信贷安排可能会限制我们宣布分配的能力。如果我们不每年分配一定比例的收入，我们可能会遭受不利的税收后果，包括可能失去作为RIC的税收优惠。

此外，根据美国公认会计原则和税收法规，我们在收入中计入了尚未以现金形式收到的某些金额，例如合同支付的实物利息，它代表在贷款期限结束时到期的贷款余额中增加的合同利息，或原始发行或市场折扣的应计费用。由于我们可能会在收到或不收到代表这些收入的现金之前确认收入，因此我们可能无法满足将至少90%的投资公司应纳税所得额分配给RIC以获得税收优惠的要求。

关于对股东的分配，与投资组合公司的投资有关的发起、结构、结算、承诺和其他预付费用的收入被视为应纳税收入，并相应地分配给股东。

我们红利再投资计划的参与者以现金形式向股东宣布的所有分配通常会自动再投资于我们普通股的股票。如果我们的股票以溢价交易，不选择接受普通股分配的股东可能会经历其股票资产净值的增加，如果我们的股票以折扣价交易，则可能会稀释。增值或折价的程度将取决于各种因素，包括我们参与计划的股东的比例，我们股票的溢价或折扣水平，以及支付给股东的股息金额。

下表列出了过去两个会计年度我们普通股的每股季度分配情况：

未登记的股权证券销售和收益的使用

股权证券的未登记销售

没有。

发行人购买股票证券

本公司采纳了下列经董事会批准的计划，目的是根据1934年法案中规定的适用规则回购其普通股（“回购计划”）：

回购计划旨在允许该公司在其开放窗口期间以及在适用的内幕交易法律可能阻止其回购股票的时候或由于自我强加的交易禁制期而回购其股票。本公司选定的经纪将有权根据与本公司订立的协议所指定的条款及限制，根据购回计划的条款，代表本公司回购股份。回购受美国证券交易委员会相关规定以及回购计划中规定的某些价格、市场规模和时间限制的约束。根据回购计划，本公司可不时回购部分普通股，本公司特此通知股东其意向，以符合适用证券法的要求。

根据上述回购计划，本公司根据美国证券交易委员会规则10b5-1(下称“10b5-1回购计划”)分配了以下金额进行回购：

下表列示了自采纳回购计划至2022年3月31日期间本公司购买其普通股的信息：

____________________

*每股平均价包括佣金。

股票表现图表

该图表将我们普通股的回报率与标准普尔500股票指数、罗素2000金融服务指数和S小盘600金融指数在2017年3月31日至2022年3月31日期间的回报率进行了比较。该图假设，在2017年3月31日，一个人分别在以下各项投资了100美元：我们的普通股，S指数，罗素2000金融服务指数，以及S小盘600金融指数。该图衡量的是股东的总回报，它同时考虑了股票价格和分配的变化。它假设支付的分配是投资于类似证券的。

根据本年度报告第II部分第5项以表格10-K提供的图表和其他信息，不得被视为“征集材料”或已在美国证券交易委员会“存档”，或不受第14A或14C条的约束，也不应被视为1934年法令第18节的责任。上图中包含的股价表现并不一定预示着未来的股价表现。

费用及开支

下表旨在帮助您了解我们普通股的投资者将根据以下假设直接或间接承担的成本和费用。下面的表格和例子不应该被认为是我们未来费用的代表。实际支出可能比所显示的要多，也可能比显示的要少。除非上下文另有说明，否则，只要这份10-K文件中提到“您”、“我们”或“阿波罗投资公司”支付的费用或费用，或“我们”将支付费用或费用，普通股股东将作为阿波罗投资公司的投资者间接承担这些费用或费用。

示例

下面的例子展示了对我们普通股的假设投资在不同时期将产生的总累计费用的预计美元金额。这些美元金额是基于我们的年度运营费用(不包括基于绩效的奖励费用)和杠杆率将保持在上表所列水平的假设。以下示例中不包括交易费用。如果与本招股说明书相关的普通股股票被出售给承销商或通过承销商出售，相应的招股说明书增刊和任何相关的自由撰写招股说明书将重述此示例，以反映适用的销售负荷。

虽然这个例子假设，按照美国证券交易委员会的要求，年回报率为5%，但我们的表现会有所不同，可能会导致回报率高于或低于5%。假设年回报率为5%，则投资顾问管理协议项下的激励费用可能不会赚取或支付，不包括在示例中。此说明假设在任何指定的时间段内，我们将不会实现扣除所有已实现资本损失和未实现资本折旧总额后计算的任何资本收益。如果我们的投资获得了足够的回报，包括通过实现资本利得，从而触发了一笔可观的激励费，我们的支出和对投资者的回报将会更高。

例如，如果我们假设我们的投资完全以已实现资本利得净额的形式获得了5%的年回报，从而赚取了资本利得税激励费，则上图中列出的总累计费用的预计美元金额和资本利得税激励费如下所示：

此外，虽然本例假设所有股息和分配按资产净值进行再投资，但我们股息再投资计划的参与者将获得我们普通股的数量，这是通过支付给参与者的股息总额除以股息估值日交易结束时我们普通股的每股市场价格来确定的。

这些例子和上表中的费用不应被认为是我们未来费用的代表，实际费用可能比所示的费用更多或更少。

(1)如果证券被出售给承销商或通过承销商，相应的招股说明书副刊和任何相关的免费撰写的招股说明书将披露适用的销售负荷。在二级市场购买我们普通股的股票不收取销售费用，但可能需要收取经纪佣金或其他费用。该表不包括股东可能因购买我们普通股股份而支付的任何销售负担。

(2)相关招股说明书副刊及任何相关免费撰写的招股说明书将披露预计发行费用金额、发行价以及吾等承担的发售费用占发行价的百分比。

(三)每股股利再投资计划的费用计入“其他费用”。

(4)“普通股应占净资产”等于截至2022年3月31日的12个月期间的平均净资产。

(5)假设我们的投资顾问AIM赚取的管理费与我们目前根据新债和新股发行调整后的费用结构保持一致(如果适用)。根据截至2022年3月31日的年度总资产的12个月平均值计算。

自2018年4月1日起，基本管理费最初按以下两者中较少者的年利率计算：(1)最近完成的两个日历季度结束时公司总资产(不包括现金或现金等价物，但包括以借款购买的其他资产)价值的平均值和(2)最近完成的日历季度公司总资产(不包括现金或现金等价物，但包括以借款购买的其他资产)的月平均价值(截至每月最后一天)；然而，在每一种情况下，基本管理费都是按公司总资产(不包括现金或现金等价物，但包括用借款购买的其他资产)价值的平均值的1.00%(每季度0.25%)的乘积(A)200%和(B)公司上一个日历季度末的资产净值的乘积计算的。有关我们计算平均总资产的更详细资料，请参阅本10-K表格内的财务报表附注3。

2019年1月16日，我们与AIM就AIM及其附属公司为管理某些飞机资产实现的收入达成了一项费用抵消协议。根据投资顾问管理协议，我们将获得一笔抵免全部奖励费用，否则应由AIM支付。抵销金额最初将为AIM及其联属公司在相关保险资产负债表上管理飞机资产(“新资产负债表投资”)、新飞机管理账户资本(“新管理账户”)和新专用飞机基金(“新飞机基金”)所赚取的管理费收入和实现的奖励费用收入的20%。一旦新飞机基金或新管理账户筹集的资本和新资产负债表投资的资本累计超过30亿美元，费用抵销将降至AIM及其关联公司赚取的增量管理费收入和奖励费用收入的10%。费用抵销将在七年内有效，但AIM及其关联公司在这七年后从七年内筹集或进行的适用投资中实现的奖励费用也将用于抵消我们应支付给AIM的奖励费用。抵销将限于我们应支付给AIM的奖励费用金额，任何超过特定季度应支付奖励费用的未用费用抵销将在我们随后几个季度应支付的奖励费用中扣除。在截至2022年3月31日的一年中，管理费抵销为20万美元。

(6)假设我们的投资顾问AIM赚取的年度激励费与我们目前根据新债和新股发行调整后的费用结构保持一致(如果适用)。按截至2022年3月31日止十二个月期间的平均奖励费用净投资收入计算，不包括任何可能导致奖励费用减少的“奖励费用上限”的潜在影响。

向我们的投资顾问支付的奖励费用是基于我们的业绩，除非我们实现了特定的目标，否则不会支付。它由两个组成部分组成，一个基于收入，另一个基于资本利得，这两个组成部分相互独立地确定，结果是，即使一个组成部分不是应支付的，也可以支付另一个组成部分。

有关这项费用计算的更详细讨论，请参阅本表格10-K中的“商业-投资咨询管理协议”。

（7）我们的利息及其他债务开支乃根据借贷水平及与截至二零二二年三月三十一日止年度水平一致的利率计算。截至2022年3月31日，我们有1，555.5美元。100，000，000元未偿还借款，包括我们的高级有抵押信贷融资项下的未偿还贷款1，080，500，000元、我们的2025年票据本金总额350，000，000元及我们的2026年票据本金总额125，000，000元。截至2022年3月31日，本公司通过高级担保信贷融资发出的备用信用证为2690万美元。根据优先担保信贷融资可供借贷之金额因任何已发出之备用信用证而减少。

(8)包括我们估计的管理费用，包括根据管理协议支付的费用，以及友邦保险在履行管理协议下的义务时所产生的其他费用。请参阅本表格10-K中的“业务-管理协议”。

(9)“年度总费用”占可归因于普通股的净资产的百分比高于非杠杆化公司的年度总费用百分比。我们借钱来杠杆化我们的净资产，增加我们的总资产。美国证券交易委员会要求，“年度支出总额”的百分比应以净资产(定义为总资产减去负债)的一个百分比计算，而不是总资产，包括用借来的钱融资的资产。如果将“年度总支出”的百分比改为占总资产的百分比，我们的“年度总支出”将是总资产的4.88%。

高级证券

关于我们的优先证券(包括债务证券和其他债务)的信息显示在下表中，截至过去十个财年截至3月31日的每一年。我们的独立注册会计师事务所的报告涵盖了截至2022年3月31日、2021年、2020年、2019年、2018年、2017年、2016年、2015年、2014年和2013年的高级证券未偿还总额，该报告包含在本年度报告Form 10-K的其他部分。

____________________

(1)在呈交期间终结时未偿还的每类优先证券的总款额。

(2)代表负债的一类优先证券的资产覆盖率的计算方法是，我们的总资产减去所有不代表优先证券的负债和负债，再除以代表负债的优先证券。这一资产覆盖率乘以1,000美元，即可确定单位资产覆盖率。

(3)在发行人非自愿清盘时，该类别的优先抵押品有权优先于其任何次级抵押品获得的数额。

(4)不适用，但2042年债券、2043年债券和可转换债券除外，因为其他优先证券没有足够的交易来确定每单位的平均市值。2042年发行的债券、2043年发行的债券和2043年发行的可转换债券的平均单位市值是根据该等债券的每日收盘价计算的，并以负债100美元计算(包括以25美元为增量发行的2042年债券和2043年债券)。

(5)这一数额包括财务报表附注6中概述的外币债务，这些债务已并入本表格10-K。

(6)2015年10月4日，未偿还本金余额为225,000美元的高级担保票据到期并得到全额偿还。2016年9月29日，高级担保票据A系列的未偿还本金余额为29,000美元，到期并得到全额偿还。2018年10月1日，B系列高级担保票据到期并全额偿还，未偿还本金余额为16,000美元。

(7)2017年10月16日，根据管理2042年债券的契约条款，本公司在2042年债券宣布到期日之前赎回了2042年债券的全部1.5亿美元未偿还本金总额。

(8)2016年1月15日，本金余额为200,000美元的可换股票据到期并已全额偿还。

(9)2019年8月12日，根据管理2043年债券的契约条款，本公司在2043年债券到期前全部赎回了2043年债券的未偿还本金总额1.5亿美元。

第6项：精选财务数据

之前S-K法规第301项要求的精选财务数据已根据美国证券交易委员会第33-10890号版本、管理层讨论和分析、精选财务数据和补充财务信息被省略。

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下对我们财务状况和经营结果的分析应与本报告其他部分所载的财务报表及其附注一并阅读。本报告中的一些陈述属于前瞻性陈述，与未来事件或我们未来的业绩或财务状况有关。本文所载的前瞻性陈述涉及风险和不确定因素，包括以下陈述：

·我们未来的经营业绩；

·我们的业务前景和我们投资组合公司的前景；

·我们预期进行的投资的影响；

·我们的合同安排和与第三方的关系；

·我们未来的成功依赖于总体经济及其对我们投资的行业的影响；

·我们的投资组合公司实现其目标的能力；

·我们预期的融资和投资；

·我们的现金资源和营运资本是否充足；

·新冠肺炎疫情对我们和我们投资组合公司的当前和未来影响；以及

·我们投资组合公司的运营产生现金流的时间(如果有的话)。

我们通常使用诸如“预期”、“相信”、“期望”、“打算”等词语以及类似的表达来识别前瞻性陈述。我们的实际结果可能因任何原因与前瞻性陈述中预测的结果大不相同，包括“风险因素”和本报告其他部分所列的任何因素。

本报告中包含的前瞻性表述是基于我们在本报告发布之日获得的信息，我们不承担更新任何此类前瞻性表述的义务。虽然我们没有义务修改或更新任何前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，但我们建议您参考我们可能直接向您作出的任何其他披露，或我们未来可能向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交的报告，包括任何有关Form 10-K的年度报告、Form 10-Q的季度报告以及当前的Form 8-K报告。

概述

阿波罗投资公司(“公司”、“阿波罗投资”、“AIC”、“我们”、“我们”或“我们的”)于2004年2月根据马里兰州公司法注册成立。根据1940年《投资公司法》(下称《1940年法案》)，我们已选择被视为商业发展公司(BDC)。因此，我们必须遵守某些监管要求。例如，我们通常必须将总资产的至少70%投资于“合格资产”，包括私人或交易稀少的美国上市公司的证券、现金等价物、美国政府债券和一年或更短时间内到期的高质量债务投资。此外，出于联邦所得税的目的，我们已选择被视为受监管的投资公司(“RIC”)，根据修订后的1986年《国内税法》(以下简称《守则》)第M章。根据这次选举，并假设我们有资格成为RIC，我们通常不必为我们分配给股东的任何收入支付公司级别的联邦所得税。我们于2004年4月8日首次公开募股完成后开始运营，通过以每股15.00美元的价格出售6200万股普通股筹集了8.7亿美元的净收益(2070万股以每股45.00美元的价格进行了调整，经三取一反向股票拆分调整后)。从那时起到2022年3月31日，我们通过增发普通股筹集了约22.1亿美元的净收益，我们以2.442亿美元的价格回购了普通股。

Apollo Investment Management，L.P.(“投资顾问”或“AIM”)是我们的投资顾问，也是Apollo Global Management，Inc.及其合并子公司(“AGM”)的附属公司。投资顾问在董事会的全面监督下，管理公司的日常运营，并为公司提供投资咨询服务。AGM和其他附属公司管理的其他基金可能具有与我们的全部或部分类似的投资授权。AIM及其附属公司可能会确定一项投资对我们和其他一只或多只基金都是合适的。在这种情况下，根据此类投资的可获得性和其他适当因素，AIM可能会决定我们应该与一个或多个其他基金并列投资。我们使所有此类投资都符合适用的法规和解释以及我们的分配程序。某些类型的协商共同投资只能根据我们从美国证券交易委员会收到的允许我们这样做的豁免命令(“命令”)的条款进行。根据该命令的条款，我们的独立董事的“必要多数”(根据1940年法案第57(O)节的定义)必须能够就共同投资交易达成某些结论，包括(1)拟议交易的条款对我们和我们的股东是合理和公平的，不涉及任何相关人员对我们或我们的股东的越界行为，以及(2)交易符合我们股东的利益，并符合我们董事会批准的标准。在某些情况下，与AIM或其关联公司管理的一只或多只基金的共同投资不在该命令的涵盖范围内，AIM或其关联公司的人员将需要决定将由哪一只基金进行投资。这些人员将根据分配政策和程序作出这些决定，这些分配政策和程序旨在合理地确保投资机会随着时间的推移在附属基金之间以符合适用法律、规则和条例的方式公平和公平地分配。该订单受某些条款和条件的约束，因此不能保证我们将被允许与我们的某些关联公司共同投资，除非在监管指导和该订单目前允许的情况下。

Apollo Investment Administration，LLC(以下简称“管理人”或“友邦保险”)是AGM的附属公司，为公司提供行政服务和设施。除了为我们提供办公设施、设备以及文书、簿记和记录服务外，友邦保险还监督我们的财务记录，并准备我们提交给股东的报告和提交给美国证券交易委员会的报告。友邦保险还负责计算和公布我们的资产净值，支付我们的费用，监督各种第三方服务提供商的业绩，并准备和提交我们的纳税申报单。此外，友邦保险还代表我们向我们需要提供这种援助的投资组合公司提供管理援助。

“新冠肺炎”建设

新冠肺炎在全球范围内持续爆发，已经蔓延到200多个国家和地区，包括美国的每个州。疫情的全球影响正在迅速演变，随着包括新变种在内的新冠肺炎病例在更多国家继续被发现，许多国家已经并将继续作出反应，对旅行实施隔离和限制，关闭金融市场和/或限制贸易，并限制非必要企业的业务。此类行动扰乱了全球供应链，并对许多行业产生了不利影响。供应链中断可能会严重影响我们投资组合公司的业务，并导致成本增加、库存短缺、发货延误和无法满足客户需求。疫情对经济和市场状况持续产生不利影响，并引发了一段时期的全球经济减速。

尽管疫苗在美国广泛分发，由于美国某些州正计划重新开放，我们相信经济在某些方面开始反弹，围绕COVID—19大流行的不确定性，包括COVID—19新变种的不确定性、现有疫苗对新变种的疗效以及疫苗的接受程度以及其他因素已经并可能继续导致全球市场的大幅波动。COVID—19及当前的金融、经济及资本市场环境，以及该等及其他领域的未来发展，对我们的表现、财务状况、经营业绩及支付分派的能力带来不确定性及风险。

伦敦银行同业拆借利率动态

2017年7月27日，英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，将在2021年底之前逐步取消LIBOR作为基准。截至2021年12月31日，所有非美元LIBOR出版物均已逐步淘汰。大多数美元出版物的逐步淘汰被推迟到2023年6月30日。纽约联邦储备银行的另类参考利率委员会(“ARRC”)此前证实，这构成了“基准过渡事件”，并在ARRC标准LIBOR过渡条款中确定了“基准替代日期”，这些条款存在于许多使用LIBOR的美国法律合约中。

所有欧元和瑞士法郎LIBOR设置、即期下一个/隔夜、1周、2个月和12个月日元和英镑LIBOR设置以及1周和2个月美元LIBOR设置的发布已停止。隔夜、1个月、3个月、6个月和12个月美元LIBOR设置的发布将在2023年6月30日之后停止。FCA计划就制定1个月、3个月和6个月英镑和日元伦敦银行间同业拆借利率的“合成”利率咨询市场，并在有限的时间内公布。

纽约州的这项立法被签署为法律，以帮助“坚韧的遗产”LIBOR合同。联邦、英国和欧洲正在寻求其他立法解决方案。美国联邦银行机构还发布了指导意见，鼓励银行业和全球组织在可行的情况下尽快停止参考美元LIBOR，无论如何都要在2021年12月31日之前停止。欧盟基准法规规定，2021年后的新合同只能使用符合标准的基准。

研究局已将有抵押隔夜融资利率(“SOFR”)定为LIBOR的首选替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借现金成本的指标，由美国国债担保，基于可直接观察到的美国财政部支持的回购交易。然而，新冠肺炎疫情可能会对许多公司转型规划的时间产生不利影响，我们将继续评估新冠肺炎疫情对我们转型计划的潜在影响。尽管SOFR似乎是美元LIBOR的首选替代利率，但目前还无法预测任何此类变化的影响、任何替代参考利率的建立、新冠肺炎疫情是否会对LIBOR过渡时间表或计划产生进一步影响，或美国、英国或其他地方可能实施的其他LIBOR改革。

LIBOR的终止可能会对我们的业务产生重大影响。我们预计，从伦敦银行同业拆借利率转型将面临重大的运营挑战，包括但不限于，修改与借款人就可能尚未使用备用语言修改的投资的现有贷款协议，以及在LIBOR到期前终止的情况下在新协议中添加有效的备用语言。

除了这些挑战之外，我们预计我们目前的流程和信息系统可能会有更多的风险，我们将需要识别和评估这些风险。由于LIBOR的替代存在不确定性，任何此类事件对我们的资本成本和净投资收入的潜在影响尚不能确定。此外，任何有关厘定或监管伦敦银行同业拆息的进一步改变或改革，可能会导致报告的伦敦银行同业拆息突然或长期增加或减少，这可能会对本公司持有或应付的任何与LIBOR挂钩的证券、贷款及其他财务责任或信贷的市场价值产生不利影响，并可能对本公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

投资

我们的投资目标是创造当期收入和资本增值。我们主要投资于各种形式的债务投资，包括有担保和无担保的债务、贷款投资和/或私人中端市场公司的股权。我们也可以投资于上市公司的证券、结构性产品和其他投资，如抵押贷款债券(CLO)和信用挂钩票据(CLN)。我们的投资组合主要包括债务投资，包括私营中端市场公司的担保和无担保债务，就优先担保贷款而言，这些债务通常不是广泛的银团，其总分批规模通常不到2.5亿美元。我们的投资组合还包括普通股、优先股、认股权证或期权等股权。

我们的投资活动水平在不同时期可能也确实会有很大差异，这取决于许多因素，包括中端市场公司可用的债务和股权资本的数量，此类公司的并购活动水平，总体经济环境，我们所做投资类型的竞争环境，以及最近新冠肺炎造成的市场混乱。作为BDC，我们不得收购1940年法案规定的“合格资产”以外的任何资产，除非在进行收购时，我们的总资产中至少有70%是合格资产(某些有限的例外情况除外)。截至2022年3月31日，不符合条件的资产约占公司总资产的11.0%。

收入

我们的收入主要来自我们持有的证券的利息和股息收入，以及我们可能从投资组合公司获得的投资证券的资本收益(如果有的话)。我们的债务投资，无论是夹层贷款还是优先担保贷款，一般都有五到十年的规定期限，并按固定利率或浮动利率计息，通常根据基准确定，如LIBOR或SOFR、联邦基金利率或最优惠利率。债务证券的利息一般每季度或每半年支付一次，虽然美国次级债务和公司票据通常按固定利率计息，但我们的一些投资可能包括零息和/或递增债券，这些债券按固定收益率计入赎回或到期收益。此外，我们的一些投资还提供实物支付(“PIK”)利息或股息。这些应计的PIK利息或股息在相应的资本化日期计入投资成本，通常在投资到期时或发行人要求投资时到期。我们还可以通过承诺、发起、结构费、提供管理援助的费用以及咨询费(如果适用)等形式产生收入。

费用

对于AIM的所有投资专业人员及其员工，当并在一定程度上向我们提供投资咨询和管理服务时，该人员可分配给该等服务的薪酬和日常管理费用由AIM提供和支付。我们承担经营及交易的所有其他成本及开支，包括与下列各项有关的成本及开支：

·投资咨询费和管理费；

·AIM支付给第三方的费用，包括代理人、顾问或其他顾问，用于监测我们的财务和法律事务，监测我们的投资，并对我们未来的投资组合公司进行尽职调查；

·计算我们的资产净值(包括任何独立评估公司的成本和费用)；

·直接费用和行政费用，包括独立注册公共会计和法律费用；

·准备和向美国证券交易委员会提交报告或其他文件的费用；

·为我们的投资融资而产生的债务应付利息(如果有的话)；

·发行我们的普通股和其他证券；

·注册费和上市费；

·向包括代理人、顾问或其他顾问在内的第三方支付与评估和进行投资有关或相关的费用；

·转让代理费和托管费；

·税收；

·独立董事的费用和开支；

·与营销和分销有关的费用；

·向股东发出的任何报告、委托书或其他通知的费用，包括印刷费和邮资；

·我们的忠实保证金的可分配部分、董事和高级管理人员/错误和遗漏责任保险以及任何其他保险费；

·组织成本；以及

·我们或管理人在管理我们的业务时发生的所有其他费用，例如我们根据管理协议可分配的管理费用部分，包括租金和我们的首席财务官、首席法务官和首席合规官及其各自工作人员的可分配部分成本。

我们预计，以美元计算，与我们持续运营相关的一般和行政运营费用将适度增长。在资产增长期间，我们通常预计我们的一般和行政运营费用占总资产的百分比将下降，而在资产下降期间将增加。激励费用、利息支出和与未来证券发行相关的成本等，也可能根据投资组合表现、利率基准和我们证券的发行相对于可比期间等因素而增加或减少总体运营费用。

投资组合和投资活动

截至二零二二年三月三十一日及二零二一年三月三十一日止年度，我们的投资组合及投资活动如下：

____________________

* 由于四舍五入，总数可能不足。

于二零二二年三月三十一日及二零二一年三月三十一日，我们的投资组合组成及加权平均收益率如下：

____________________

(1)由于销售负担和其他费用，投资者的收益率可能低于投资组合的收益率。

(2)不包括非权责发生制投资。

(3)包括所有创收投资、非创收投资和非权责发生状态的投资。

(4)利率类型信息是使用公司的公司债务组合计算的，不包括航空、石油和天然气、结构性信贷、可再生能源、航运、大宗商品和非应计地位的投资。

自2004年4月阿波罗投资公司首次公开募股以来，截至2022年3月31日，585家投资组合公司的投资资本总额为230亿美元。在同一时期，阿波罗投资公司完成了与100多家不同金融赞助商的交易。

关键会计政策

我们对我们的财务状况和经营结果的讨论和分析是以我们的财务报表为基础的，这些报表是根据公认会计准则编制的。编制这些财务报表需要管理层作出估计和假设，以影响报告的资产、负债、收入、费用、损益金额。经济环境、金融市场、投资组合公司的信誉以及用于确定此类估计的任何其他参数的变化可能会导致实际结果大相径庭。除了下面的讨论，我们的关键会计政策在财务报表的附注中有进一步的描述。

公允价值计量

本公司遵循ASC 820，公允价值计量(“ASC 820”)的指引，其中公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债所收到的价格。公允价值计量是在一个框架内确定的，该框架建立了一个三级层次结构，最大限度地使用可观察到的市场数据，并最大限度地减少使用不可观察到的投入，以建立公允价值计量的分类，以便进行披露。投入泛指市场参与者将用于为资产或负债定价的假设，包括关于风险的假设，例如用于使用定价模型计量公允价值的特定估值技术所固有的风险和/或该估值技术的投入所固有的风险。输入可以是可观测的，也可以是不可观测的。可观察到的投入反映了市场参与者将根据从本公司以外的来源获得的市场数据为资产或负债定价时使用的假设。不可观察到的输入反映了公司自己对市场参与者将根据现有信息为资产或负债定价时所做的假设。对资产或负债进行估值所用的投入或方法可能不能说明与投资这些资产或负债有关的风险。

ASC 820将用于衡量这些公允价值的投入分类为以下层次：

第1级：相同资产或负债在活跃市场的报价，我们可以在计量日期获得。

第二级：活跃市场中类似资产或负债的报价，或非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价，或报价以外的其他可观察到的投入。

级别3：资产或负债的不可观察的输入。

在所有情况下，公允价值体系中公允价值计量整体所属的水平是根据对公允价值计量重要的最低投入水平确定的。我们对特定投入对整个公允价值计量的重要性的评估需要进行判断，并考虑每项投资的具体因素。分配给投资估值的水平可能不表明与投资这类投资有关的风险或流动性。由于估值的内在不确定性，财务报表中反映的价值可能与实际处置此类投资时收到的价值大不相同。

截至2022年3月31日，本公司25.2亿美元或99.95%的投资被归类为3级投资。3级投资占我们总投资的高比例直接与我们的投资理念和目标投资组合有关，目标投资组合主要由长期担保债务以及非上市中端市场公司的无担保和夹层头寸组成。我们的投资与可比的上市固定收益投资(即高收益债券)之间存在根本差异，这种差异影响了我们的私人投资相对于可比的上市交易工具的估值。

优先担保贷款，或优先贷款，在资本结构中比高收益债券更高，通常由借款公司的资产担保。这改善了它们在违约情况下的复苏前景，并为优先贷款提供了相对于高收益债券的结构性优势。该公司的许多投资也是私下协商的，并包含契约保护，限制发行人采取可能损害我们作为债权人的行动。高收益债券通常不包含此类契约。

鉴于资本优先和契约保护的结构性优势，我们私人债务投资组合的估值更多地受到特定于投资的信贷因素的推动，而不是更广泛的债务资本市场的变动。每种证券都是单独评估的，如下所示，我们基于一个多步骤的评估过程对我们的私人投资进行估值，包括独立评估公司的估值建议。

投资评估流程

根据我们董事会制定的程序，我们对投资进行估值，包括某些有担保债务、无担保债务和其他到期日超过60天的债务证券，其市场报价随时可用(除非它们被视为不代表公允价值)。我们试图从至少两家经纪商或交易商那里获得市场报价(如果有，否则从主要做市商、一级市场交易商或其他独立定价服务机构那里获得)。我们利用中端市场定价作为公允价值的实际权宜之计，除非区间内的不同点更具代表性。如果市场报价被认为不代表公允价值，我们通常会利用独立的第三方评估公司来帮助我们确定公允价值。因此，此类投资通过我们的多步骤估值过程，如下所述。在每一种情况下，我们的独立估值公司都会考虑可观察到的市场输入以及重大不可观察到的输入，以得出对该等投资的估值建议。在估值日期前一个季度内购买的投资以及剩余到期日为60天或以下的债务投资均可按成本计值，并计入应计利息或折现/溢价摊销至到期日(尽管它们通常按现有市场报价进行估值)，除非根据吾等投资顾问的判断，此类估值不代表公允价值。在这种情况下，该等投资应按本公司董事会真诚决定的公允价值进行估值，包括使用市场报价(如有)。非公开交易的投资或其市场报价不容易获得的投资按本公司董事会真诚决定的公允价值进行估值。这种公允价值的确定可能涉及主观判断和估计。

对于没有现成市场报价或市场报价被认为不能代表公允价值的投资，我们的董事会每个季度都会批准一个分步骤的估值程序，如下所述：

1.我们的季度估值程序始于由负责投资组合投资的投资顾问的投资专业人员对每一家投资组合公司或投资进行初步估值。

2.初步估值结论随后被记录下来，并与我们的投资顾问的高级管理人员进行讨论。

3.我们的董事会聘请独立评估公司进行独立评估，方法是审查我们的投资顾问的初步评估，然后进行自己的独立评估。

4.董事会审核委员会审核本行投资顾问的初步估值及独立估值公司的估值，并于有需要时回应独立估值公司的估值建议。

5.董事会讨论估值，并根据我们的投资顾问、适用的独立估值公司和董事会审计委员会的意见，真诚地确定我们投资组合中每项投资的公允价值。

6.对于在本季度内进行的第三级投资，证券投资的成本(按增加的原始发行折扣/摊销溢价调整的购买价)或任何最近的可比交易活动应被视为合理地接近投资的公允价值，前提是发行人的业务、重大投入或相关环境此后没有发生重大变化。

根据这些评估程序确定的上一会计季度公允价值低于100万美元的投资可以根据投资顾问确定的投入进行评估，而不需要从独立评估公司获得评估，如果每年一次由使用本文所述程序的独立评估公司提供评估。所有资产类别的投资均采用市场法、收益法或两者并用的方法进行估值。市场法使用涉及相同或可比资产或负债(包括企业)的市场交易所产生的价格和其他相关信息。收益法使用估值技术将未来金额(例如，现金流或收益)转换为单一现值(贴现)。这一计量是基于当前市场对这些未来金额的预期所表明的价值。在遵循这些方法时，我们在对我们的投资进行公允价值定价时可能考虑的因素类型包括：可获得的当前市场数据，包括相关和适用的市场交易和交易可比较对象、适用的市场收益率和倍数、证券契约、被投资公司资本结构中的投资资历、看涨保护条款、信息权、任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司的支付能力、其收益和贴现现金流、投资组合公司开展业务的市场、上市同行公司的财务比率比较、并购可比较对象、我们的主要市场(作为报告实体)和企业价值等因素。当现成时，经纪人报价和/或由定价服务提供的报价在独立评估公司的估值过程中被考虑。截至2022年3月31日止年度，本公司的估值技术及估值过程中考虑的相关投入并无重大变动。

投资收益确认

该公司按应计制记录利息和股息收入，并根据溢价摊销和折扣增加进行调整。我们的一些贷款和其他投资，包括某些优先股投资，可能有合同规定的PIK利息或股息。按合同汇率计算的实物收入应计入收入，并反映为截至资本化日期的应收账款。某些PIK投资为发行人提供了在每个付款日以现金或额外证券付款的选项。当收到额外的证券时，它们通常具有与原始证券相同的条款，包括到期日和利率。在这些支付日期，公司将应计利息或应收股息资本化(反映收到的额外证券的基础等金额)。PIK通常在投资到期时或在发行人要求投资时到期。在本公司认为PIK不可能实现的时候，PIK投资将被置于非应计状态。当一项PIK投资被置于非应计状态时，应计未资本化的利息或股息分别通过利息或股息收入从相关应收账款中冲销。本公司不会冲销之前资本化的PIK利息或股息。在资本化时，PIK须遵守与其相关投资相关的公允价值估计。如果公司认为PIK有望实现，非应计状态的PIK投资将恢复为应计状态。

预期以现金定期支付预定利息及/或股息的投资，于本金或利息/股息现金支付逾期30天或以上及/或不再可能收取本金或利息/股息现金支付时，一般被列为非应计项目。如逾期本金及利息或股息以现金支付，而管理层判断该等非应计投资可能会继续及时支付其剩余利息或股息，则该等非应计投资将回复应计状态。根据管理层的判断，非应计指定投资收到的利息或股息现金支付可确认为收入或计入本金。

贷款发放费、原发贴现(“OID”)和市场贴现按实际利率法或直线法(视何者适用而定)在适用贷款的相应条款内资本化并计入利息收入。在预付贷款时，预付保费、任何未摊销的贷款发放费、OID或市场折扣都被记录为利息收入。其他收入一般包括修改费、管理费、管理费、桥梁费和结构费，这些费用在赚取时计入。

该公司根据一些受不确定性和或有事项影响的现金流假设，将其在结构性产品(如CLO)中的实益权益产生的可增加收益记录为股息收入。这些假设包括相关资产池的本金和利息收入(可能会受到提前还款和违约的影响)的比率和时间。这些假设至少每季度更新一次，以反映与特定证券、实际历史数据和市场变化相关的变化。结构性产品投资通常有一个基础资产池。结构性产品投资的付款仅从此类资产的现金流中支付。因此，这些基础资产池中的任何不可预见的事件都可能影响预期的收入回收和未来的应计收入。

费用

费用包括管理费、绩效激励费、利息费用、保险费、行政服务费、律师费、董事费、审计和税务服务费、第三方估价费等一般和行政费用。费用按权责发生制确认。

已实现收益(亏损)净额和未实现收益(亏损)净变动

我们以偿还或出售的净收益与投资的已摊销成本基础之间的差额来衡量已实现收益或亏损，而不考虑先前确认的未实现收益或亏损，但考虑了未摊销预付费用和提前还款罚金。未实现收益(亏损)的净变化反映了本报告所述期间证券投资价值的净变化，包括以前记录的未实现收益或损失的冲销。

在这些关键会计政策的背景下，我们目前不知道有任何合理可能的事件或情况会导致报告重大不同的金额。

经营成果

有关截至2020年3月31日的一年的经营结果的信息，请参阅公司截至2021年3月31日的财政年度的10-K表格。

截至2022年和2021年3月31日止年度的经营业绩如下：

____________________

* 由于四舍五入，总数可能不足。

（1）根据呈列期内已发行股份之加权平均数计算。

总投资收益

截至二零二二年三月三十一日止年度，与截至二零二一年三月三十一日止年度比较。

与截至2021年3月31日的年度相比，截至2022年3月31日的年度总投资收入减少360万美元，主要原因是总利息收入(包括PIK)减少630万美元。总利息收入(包括PIK)的减少是由于总债务组合的平均收益率下降，由截至2021年3月31日的年度的8.4%下降至截至2022年3月31日的年度的8.0%。这部分被收入更高的投资组合所抵消，以及预付款费用和通过加快偿还投资的折扣、溢价或递延费用而确认的收入增加，从截至2021年3月31日的年度的790万美元增加到截至2022年3月31日的年度的1250万美元。股息收入增加20万美元是由于从MSEA Tankers LLC收到的股息增加，在截至2021年3月31日的一年中，股息总额为170万美元，而截至2022年3月31日的年度为210万美元。此外，其他收入增加260万美元，主要原因是修改费和过渡费增加。

费用净额

截至2022年3月31日的年度与截至2021年3月31日的年度的比较

与截至2021年3月31日的年度相比，截至2022年3月31日的年度净支出增加1,050万美元，这主要是由于管理和绩效激励费用(扣除豁免金额后的净额)增加了1,140万美元，这是绩效激励费用的增加。管理和业绩奖励费(扣除免赔额)增加1140万美元，原因是业绩奖励费增加。利息和其他债务支出减少40万美元，部分抵消了这一减少额。利息和其他债务支出减少是由于平均未偿债务减少，从截至2021年3月31日的年度的16.32亿美元减少到截至2022年3月31日的年度的1545美元。此外，其他一般和行政费用减少140万美元，主要原因是律师费减少。

已实现净收益(亏损)

在截至2022年3月31日的年度内，我们确认了600万美元的已实现收益和7340万美元的已实现亏损，导致已实现净亏损6740万美元。截至2022年3月31日的年度重大已实现收益(亏损)摘要如下：

在截至2021年3月31日的年度内，我们确认了770万美元的已实现收益和2920万美元的已实现亏损，导致已实现净亏损2150万美元。截至2021年3月31日的年度重大已实现收益(亏损)摘要如下：

未实现收益(亏损)净变化

截至2022年3月31日止年度，我们确认未实现收益毛额1.22亿美元，未实现亏损毛额6820万美元，包括将未实现收益转入已实现收益（亏损）的影响，导致未实现收益净变动5380万美元。截至二零二二年三月三十一日止年度之未实现收益（亏损）额外重大变动概述如下：

截至2021年3月31日止年度，我们确认未实现收益毛额1.018亿美元，未实现亏损毛额7840万美元，包括将未实现收益转入已实现收益（亏损）的影响，导致未实现收益净变动2330万美元。截至二零二一年三月三十一日止年度之未实现收益（亏损）额外重大变动概述如下：

流动性与资本资源

本公司的流动资金和资本资源来自定期的后续股权和债务发行、我们的高级担保工具(定义见财务报表附注6)、我们的优先担保票据、我们的优先无担保票据、对我们以无追索权为基础持有和融资的特定投资的特殊目的实体的投资，以及来自运营的现金流、流动资产的投资销售、优先和次级贷款的偿还以及投资所得收入。有关截至2020年3月31日的年度的流动性和资本资源信息，请参阅公司截至2021年3月31日的财政年度的Form 10-K。

我们相信，我们目前手头的现金和现金等价物、我们的短期投资、出售我们的2025年债券和2026年债券的收益、我们高级担保贷款项下的可用借款能力以及我们预期的运营现金流将足以满足我们至少未来12个月的日常运营的现金需求。本“流动性与资本资源”一节应与上文“新冠肺炎建设”一并阅读。

现金等价物

本公司将现金等价物定义为可随时转换为已知数量的现金，并且接近到期日，且由于利率变化而带来的价值变化风险微乎其微的证券。一般来说，只有自购买之日起三个月或更短期限的证券才符合资格，有限的例外情况除外。该公司认为，某些货币市场基金、美国国库券、回购协议和其他高质量的短期债务证券将符合现金等价物的条件(见财务报表附注2)。在每个财政季度结束时，我们考虑采取积极措施，利用现金等价物，根据1940年法案第55节的规定，目标是在下个季度增强我们的投资灵活性。更具体地说，我们可能会在本季度的最后一个工作日不定期购买美国国库券，并通常在下一个工作日平仓，在季度结束后以现金净额结算出售交易。阿波罗投资公司还可以利用回购协议或其他资产负债表交易，包括在我们认为合适的情况下提取我们的高级担保贷款。在计算管理费所依据的资产基础时，这些交易的金额或为此目的提取的现金不包括在总资产中。

债务

有关公司债务的资料，见财务报表附注6。

下表显示了截至2022年3月31日我们债务的合同到期日：

____________________

(1)截至2022年3月31日，高级担保安排下的贷款人承诺总额为18.1亿美元，有7.027亿美元的未使用能力。截至2022年3月31日，在高级担保机制下签发了2690万美元的信用证，这是财务报表附注8所列承付款总额的一部分。

股东权益

有关本公司公开发售及股份回购计划的资料，请参阅财务报表附注7。

分配

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的年度中，支付给股东的分配总额分别为9330万美元(每股1.44美元)和1.057亿美元(每股1.62美元)。出于所得税的目的，对股东的分配被报告为普通收入、资本利得、免税资本回报或两者的组合。尽管截至2022年3月31日向股东支付的分配的纳税性质可能包括资本回报，但具体金额目前无法确定。在我们提交截至2022年3月31日的纳税年度的纳税申报单之前，不会对分配的税收性质做出最终决定。所有分配的税收特征将在日历年度结束后以1099表格的形式报告给股东。我们的季度分配，如果有的话，将由董事会决定。

为了保持我们的RIC地位，我们必须至少每年从合法可供分配的资产中分配至少90%的普通收入和超过已实现净长期资本损失的已实现短期资本收益。虽然我们目前打算至少每年从合法可用于此类分配的资产中分配已实现的净资本收益(即长期资本收益超过短期资本损失的净收益)，但我们未来可能会决定保留此类资本收益用于投资。目前，我们结转了大量净资本亏损，因此预计在可预见的未来不会产生累计净资本收益。

我们为我们的普通股股东维持一个“选择退出”股息再投资计划。因此，如果我们宣布分红，那么股东的现金红利将自动再投资于我们普通股的额外股份，除非他们明确选择退出红利再投资计划，以获得现金红利。

我们可能无法实现允许我们在特定水平进行分发或不时增加这些分发数量的运营结果。此外，由于适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，我们未来进行分销的能力可能会受到限制。此外，如果我们根据某些条款违约或未能满足某些其他条件，我们的循环信贷安排可能会限制我们宣布分红的能力。如果我们不每年分配一定比例的收入，我们可能会遭受不利的税收后果，包括可能失去作为RIC的税收优惠。此外，根据公认会计原则和税务规定，我们在收入中计入了尚未以现金形式收到的某些金额，例如合同PIK，它代表在贷款期限结束时到期的贷款余额中增加的合同利息，或原始发行或市场折扣的应计费用。由于我们可能会在收到或不收到代表这些收入的现金之前确认收入，因此我们可能无法满足将至少90%的投资公司应纳税所得额分配给RIC以获得税收优惠的要求。

关于对股东的分配，与投资组合公司的投资有关的发起、结构、结算、承诺和其他预付费用的收入被视为应纳税收入，并相应地分配给股东。

PIK收入

在截至2022年和2021年3月31日的年度中，PIK收入总计410万美元和650万美元，总投资收入分别为2.132亿美元和2.167亿美元。为了保持公司作为RIC的地位，这一非现金收入来源必须每年以分配的形式支付给股东，即使公司尚未收取现金。有关公司PIK收入的更多信息，请参阅财务报表附注5。

关联方交易

有关本公司关联方交易的资料，请参阅财务报表附注3。

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露

我们受到金融市场风险的影响，包括利率的变化和我们投资组合的估值。有关新冠肺炎疫情及其后续变种的经济影响的不确定性导致金融市场大幅波动，这种波动的影响可能会对我们的市场风险产生重大影响，包括以下列出的风险。关于新冠肺炎疫情及其对我们的业务和经营业绩的潜在影响的更多信息，见第二部分--其他信息，第1A项。风险因素。

投资估值风险

由于我们的投资组合中的大部分投资没有现成的市场价值，我们基本上以公允价值对我们的所有组合投资进行估值，该公允价值由我们的董事会基于(其中包括)我们的管理和审计委员会以及独立评估公司的投入而确定，这些独立评估公司一直在我们董事会的指导下协助对每项组合投资进行估值，而没有现成的市场报价(某些极小的例外情况除外)。由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值存在固有的不确定性，我们投资的公允价值可能会在不同时期波动。此外，我们投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场时所使用的价值大不相同，也可能与我们最终可能实现的价值大不相同。此外，此类投资通常受到转售或其他方面的法律和其他限制，其流动性低于上市交易的证券。如果我们被要求在强制或清算出售中清算一项组合投资，我们可能会实现比我们记录的价值低得多的价值。此外，市场环境的变化和投资期间可能发生的其他事件可能会导致这些投资最终实现的收益或亏损与当前分配的估值中反映的未实现收益或亏损不同。请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--关键会计政策”和“-公允价值计量”以及截至2022年3月31日的财务报表附注2和附注5，以了解与我们的投资估值相关的更多信息。

利率风险

利率敏感度是指我们的收益可能因利率水平的变化而发生的变化。由于我们投资的一部分是通过借款筹集资金，我们的净投资收入受到我们投资利率和我们借款利率之间的差额的影响。因此，不能保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生重大不利影响。

截至2022年3月31日，我们所有的债务组合投资都以浮动利率计息，通常基于LIBOR(或基于同等适用的货币利率，如SOFR)，期限通常为一至六个月，之后重置为当前市场利率，其中许多利率受到某些下限的限制。此外，我们的高级抵押贷款按LIBOR利率计息，没有利率下限，而我们的2025年债券和2026年债券按固定利率计息。截至2021年12月31日，所有非美元LIBOR出版物均已逐步淘汰。大多数美元出版物的逐步淘汰被推迟到2023年6月30日。潜在的变化或与这种潜在变化相关的不确定性可能会对基于LIBOR的证券市场产生不利影响，包括我们的以LIBOR为指数的浮动利率债务证券组合，或我们的借款成本。SOFR似乎是美元LIBOR的首选替代利率，但不能保证SOFR会成为主导替代利率。见第二部分--其他资料，项目1A。风险因素：“我们向投资组合公司发放的部分浮动利率贷款的利率可能是以伦敦银行间同业拆借利率的利差定价的，未来可能会逐步取消。”

我们定期衡量利率风险敞口。我们通过比较我们的利率敏感型资产和利率敏感型负债来评估利率风险并持续管理我们的利率敞口。基于这一审查，我们确定是否有必要进行任何对冲交易，以减少利率变化的风险敞口。

下表显示了在假设我们的投资和借款结构不变的情况下，截至2022年3月31日，我们的贷款组合和未偿债务的基本利率变化(考虑可变利率工具的利率流动)对净投资收入的估计年度影响：

我们可能会根据《1940年法案》及适用商品法的规定，使用标准对冲工具（如期货、期权及远期合约）不时对冲利率波动。虽然对冲活动可能使我们免受利率不利变动的影响，但亦可能限制我们参与投资组合较低利率收益的能力。

项目8.财务报表和补充数据

财务报表索引

管理层关于财务报告内部控制的报告

管理层负责建立和维持充分的财务报告内部控制，并对截至2022年3月31日的财务报告内部控制的有效性进行评估。财务报告的内部控制是为财务报告的可靠性和根据公认的会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。本公司对财务报告的内部控制包括：(I)与本公司资产有关的政策和程序；(Ii)提供合理保证，确保按需要记录交易，以便根据普遍接受的会计原则编制财务报表，并且本公司的收支仅根据本公司管理层和董事的授权进行；及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置本公司资产提供合理保证。

管理层根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中的标准，对截至2022年3月31日的公司财务报告内部控制的有效性进行了评估。根据我们的评估，管理层根据COSO发布的内部控制-综合框架标准确定，截至2022年3月31日，公司的财务报告内部控制是有效的。

本公司截至2022年3月31日的财务报告内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所审计，如本报告所述。

独立注册会计师事务所报告

致阿波罗投资公司董事会和股东

关于财务报表与财务报告内部控制的几点看法

我们审计了阿波罗投资公司(“本公司”)截至2022年3月31日和2021年3月31日的资产负债表，以及截至2022年3月31日的三个年度的相关经营报表、净资产变动和现金流量，包括相关附注(统称为“财务报表”)。我们还根据特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，对公司截至2022年3月31日的财务报告内部控制进行了审计。

我们认为，上述财务报表在各重大方面公平地反映了本公司截至2022年3月31日和2021年3月31日的财务状况，以及截至2022年3月31日的三个年度的经营结果、净资产变化和现金流量，符合美国公认的会计原则。此外，我们认为，根据COSO发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，截至2022年3月31日，公司在所有实质性方面都对财务报告实施了有效的内部控制。

我们也曾按照美国上市公司会计监督委员会(美国)的标准审计了截至2020年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2017年3月31日、2016年3月31日、2015年3月31日、2014年3月31日和2013年3月31日的资产负债表，以及截至2020年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2018年3月31日、2019年3月31日、2018年3月31日、2018年3月31日、2019年我们认为，在截至2022年3月31日的十年中，本公司高级证券表中所载的信息(见第61-64页)在所有重要方面都与其所源自的财务报表有关。

意见基础

本公司管理层负责编制这些财务报表，对财务报告保持有效的内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是根据我们的审计，对公司的财务报表和公司对财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得合理保证，以确定财务报表是否没有重大错报，无论是由于错误还是欺诈，以及是否在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制。

我们对财务报表的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们的程序包括通过与托管人、行政代理和投资组合公司的通信确认截至2022年3月31日和2021年拥有的证券。我们对财务报告的内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)与保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关；(2)提供合理保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，并且(I)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

第三级投资的估值

如财务报表附注2和5所述，截至2022年3月31日，3级投资占25.22亿美元投资的99.95%。管理层通过一个多步骤的评估过程对其3级投资进行估值。作为多步骤估值过程的一部分，董事会和董事会审计委员会审查由公司投资顾问的投资专业人员准备的估值模型和假设，以及由独立第三方估值公司准备的估值。本公司的第三级投资在容易获得时使用市场报价进行估值，如果无法获得市场报价或当市场报价不能代表公允价值时，则使用管理层认为合适的市场法、收益法或两种方法对第三级投资进行估值。市场法使用涉及相同或可比资产或负债的市场交易产生的价格和其他相关信息。收益法使用估值技术将未来的金额(例如，现金流或收益)折现为单一的现值金额。这一计量是基于当前市场对这些未来金额的预期所表明的价值。在遵循这些方法时，管理层在公允价值定价投资中可能考虑的因素类型包括可观察到的市场投入和重大不可观测投入，包括相关的可比公司倍数、贴现率、剩余价值、预期波动率、可收回金额、最近的交易和销售收益。我们决定执行与3级投资估值相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是管理层对确定这些3级投资的公允价值的重大判断，其中包括与可比公司倍数、贴现率和剩余价值相关的重大不可观察的投入。这进而导致审计师在执行审计程序和评估所获得的与可比公司倍数、贴现率和剩余价值相关的审计证据时具有高度的判断力、主观性和努力。此外，审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员协助执行这些程序和评价获得的审计证据。处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对财务报表的总体意见。这些程序包括测试与3级投资估值有关的控制的有效性，包括对公司的方法、数据和重大不可观察的输入的控制。这些程序还包括(其中包括)测试模型中使用的关键数据和计算的完整性、准确性、可靠性和相关性，以及拥有专门技能和知识的专业人员参与以协助(I)测试管理层的流程，这需要评估管理层采用的方法的适当性和方法中使用的重大不可观察投入的合理性，特别是可比公司倍数、贴现率和某些投资的剩余价值(视情况而定)；或(Ii)为投资制定独立的公允价值范围，并将公允价值范围与管理层为某些投资编制的公允价值估计进行比较。

/s/普华永道会计师事务所

纽约，纽约

2022年5月19日

自2004年以来，我们一直担任本公司的审计师。

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(以千为单位，不包括每股和每股数据)

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