附录 99.2

SILVERCORP 金属公司

管理层的讨论和分析

在截至2023年12月 31日的三个月和九个月中

（以千美元表示，每股 数字或另行说明除外）

目录
1. 核心业务和战略 2
2. 2024 财年第三季度亮点 2
3. 经营业绩 3
4. 投资合伙人 13
5. 财务业绩概述 15
6. 流动性、资本资源和合同义务 21
7. 环境修复条款 23
8. 风险和不确定性 24
9. 资产负债表外安排 32
10. 与关联方的交易 32
11. 另类业绩（非国际财务报告准则）衡量标准 32
12. 重大会计政策、判决和估算 37
13. 新会计准则 38
14. 其他 MD&A 要求 38
15. 出色的股票数据 38
16. 披露控制和程序 39
17. 管理层关于财务报告内部控制的报告 39
18. 财务报告内部控制的变化 40
19. 董事和高级职员 40
技术信息 40
前瞻性陈述 40

SILVERCORP 金属公司

管理层的讨论和分析

在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

本管理层的讨论与分析 （“MD&A”）旨在帮助读者了解影响Silvercorp Metals Inc.及其 子公司（“Silvercorp” 或 “公司”）业绩的重要因素，以及可能影响其未来 业绩的因素。本MD&A应与公司截至2023年12月31日的三个月和九个月未经审计的简明合并中期财务报表 以及其中包含的相关附注一起阅读。此外，本管理层和分析报告应与公司截至2023年3月31日止年度的经审计的合并财务报表、相关的管理与分析、 年度信息表（可在SEDAR+上查阅，网址为www.sedarplus.ca）和40-F表年度报告（可在EDGAR上查阅，网址为www.sec.gov）一起阅读。 公司根据国际会计准则理事会（“IASB”）发布的国际财务报告准则 （“IFRS”）报告其财务状况、财务业绩和现金流。Silvercorp的重大会计 政策信息载于截至2023年12月31日的三个月和九个月未经审计的合并中期财务报表附注2以及截至2023年3月31日止年度的经审计的合并财务报表附注2。本MD&A 指的是各种替代业绩（非国际财务报告准则）指标，例如调整后的每股收益和调整后的每股收益、营运资金、 白银当量、扣除副产品抵免后的每盎司白银的现金成本、每盎司白银的全额和全部维持成本、 扣除副产品信贷、每吨生产成本和每吨总维持生产成本。根据国际财务报告准则，非国际财务报告准则指标没有 的标准化含义。因此，不应孤立地考虑非国际财务报告准则指标，也不应将其作为根据《国际财务报告准则》编制的业绩衡量标准 的替代品。为了便于更好地理解公司计算的这些指标， 在本MD&A中提供了其他信息。有关详细描述和对账，请参阅本MD&A的第11节 “替代业绩（非国际财务报告准则）指标” 。由于四舍五入，数字可能不相加。

本管理层和答案自2024年2月6日起编制，以千美元表示，股份、每股、单位成本和生产数据除外，或除非另有说明。

1.核心业务和战略

Silvercorp 是一家加拿大矿业公司，生产 银、金、铅、锌和其他具有长期盈利和增长潜力的金属。该公司的战略是 通过专注于从长寿命矿山中创造自由现金流来创造股东价值；通过广泛钻探 发现实现有机增长；持续的并购努力以释放价值；以及对负责任采矿和健全的环境、 社会与治理（“ESG”）实践的长期承诺。Silvercorp在中国河南省 的英矿区经营多个银铅锌矿和中国广东省的GC银铅锌矿。该公司的普通股在 多伦多证券交易所和纽约美国证券交易所上市，股票代码为 “SVM”。

2.2024 财年第三季度亮点

●开采了 345,273 吨矿石，研磨 312,500 吨矿石，生产了大约 1,342 盎司 黄金、170 万盎司白银，或大约 180 万盎司白银当量1， 外加1,680万磅的铅和740万磅的锌；

●出售了约1342盎司黄金、170万盎司白银、1,620万磅铅和 730万磅锌，收入为5,850万美元；

●归属于股东的列报净收益为1,050万美元，合每股收益0.06美元；

●归属于股东的已实现调整后收益1 1150万美元，合每股0.06美元；

●经营活动产生的现金流为2360万美元；

●每盎司白银的现金成本，扣除副产品抵免额1，为负0.96美元；

1非国际财务报告准则衡量标准，请参阅第11节进行对账。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

●扣除副产品抵免额后，每盎司白银的全部维持成本1， 为 11.33 美元；

●160万美元用于勘探钻探，1,410万美元用于地下开发， 和390万美元用于设备和设施，包括130万美元用于建造新的尾矿储存设施；

●与OreCorp Limited（澳大利亚证券交易所股票代码：ORR）（“OreCorp”） 签订了投标实施契约（“BID”），启动场外收购，以0.19澳元的现金加上每股OreCorp的0.0967股普通股 股收购Silvercorp尚未拥有的所有OreCorp股票；以及

●资产负债表强劲，现金和现金等价物以及短期投资为1.983亿美元。 截至2023年12月31日，公司还持有联营公司和其他公司的股票投资组合，总市值为1.395亿美元 。

3.经营业绩

(a)合并经营业绩

下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月的合并运营 信息：

截至12月31日的三个月 截至12月31日的九个月
合并 2023 2022 变更 2023 2022 变更
生产数据
开采的矿石（吨） 345,273 296,050 17% 921,958 887,135 4%
矿石研磨（吨）
金矿石 12,726 - 100% 36,419 - 100%
银矿石 299,774 303,442 -1% 832,283 893,261 -7%
312,500 303,442 3% 868,702 893,261 -3%
平均校长成绩
银（克/吨） 182 207 -12% 196 209 -6%
铅 (%) 2.7 3.3 -16% 2.9 3.2 -9%
锌 (%) 1.3 1.3 0% 1.2 1.3 -8%
平均恢复率
银 (%) 93.2 94.4 -1% 93.7 94.4 -1%
铅 (%) 94.3 94.7 0% 94.6 94.3 0%
锌 (%) 85.2 81.3 5% 83.4 79.2 5%
金属生产
黄金（盎司） 1,342 1,100 22% 5,352 3,400 57%
白银（千盎司） 1,684 1,853 -9% 5,054 5,511 -8%
白银当量（千盎司）* 1,795 1,949 -8% 5,520 5,802 -5%
铅（以千磅为单位） 16,763 20,059 -16% 50,644 57,130 -11%
锌（千磅） 7,404 6,974 6% 18,826 19,886 -5%
成本数据*
采矿成本（美元/吨） 59.43 62.69 -5% 62.43 67.07 -7%
运费（美元/吨） 2.39 2.48 -4% 2.46 2.69 -9%
铣削成本（美元/吨） 12.44 12.56 -1% 12.68 12.49 2%
生产成本（美元/吨） 74.26 77.73 -4% 77.57 82.25 -6%
全额维持生产成本（美元/吨） 136.86 136.90 0% 139.79 137.33 2%
每盎司白银的现金成本，扣除副产品 积分 ($) (0.96) (1.15) 17% (0.74) (0.68) -9%
扣除副产品抵免后的每盎司白银的全部维持成本（美元） 11.33 9.28 22% 10.72 8.94 20%

*替代业绩 （非国际财务报告准则）衡量标准。有关和解，请参阅第 11 节。

1非国际财务报告准则衡量标准，请参阅第11节进行对账。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

(i)矿山和磨机生产

在截至2023年12月31日的三个月（“2024财年第三季度”）中，该公司开采了345,273吨矿石，与截至2022年12月31日的三个月（“2023财年第三季度”）的296,050吨相比增长了17％。2024财年第三季度开采的矿石为312,500吨，与2023财年第三季度的303,442吨相比增长了3％。 盈矿区共储存了60,095吨矿石，将在第四季度中国 新年假期期间进行加工。

在截至2023年12月31日的九个月中，按合并计算，该公司开采了921,958吨矿石，与去年同期的887,135吨相比增长了4％。 研磨的矿石为868,702吨，与去年同期的893,261吨相比下降了7％。

(ii)金属生产

在2024财年第三季度，公司生产了大约 1,342盎司黄金、170万盎司白银，约合180万盎司白银当量，外加1,680万磅 和740万磅锌，黄金和锌产量分别增长22％和6％，白银和铅产量分别比2023财年第三季度下降9％和16％。白银和铅产量下降的主要原因是 由于采矿顺序而降低了矿石品位；ii) 在 农历新年假期期间，第四季度储存了更多的矿石供加工；以及 iii) 12,700吨金矿石，金品位为每吨 1.9 克（“g/t”），74 g/t 银， 1.0% 的铅，0.1% 的锌英矿区。

在截至2023年12月31日的九个月中， 公司生产了约5352盎司黄金、510万盎司白银，约合550万盎司白银当量， 外加5,060万磅的铅和1,880万磅的锌，黄金产量增长了57％，与去年同期相比， 的银、铅和锌产量分别下降了8％、11％和5％ 时期。

(iii)每吨成本1

在2024财年第三季度，合并采矿成本 为每吨59.43美元，与2023财年第三季度的每吨62.69美元相比下降了5％。合并铣削成本为每吨12.44美元，与2023财年第三季度的每吨12.56美元相比下降了1％。相应地，每加工一吨矿石的合并生产成本为 74.26美元，与2023财年第三季度的77.73美元相比下降了4％。2024财年第三季度加工的每吨矿石的总维持生产成本为136.89美元，与2023财年第三季度的136.90美元相比略有下降。下降的主要原因是矿石产量增加导致 单位固定成本分配减少，以及人民币兑美元在前一同期 同期贬值了约4％。

在截至2023年12月31日的九个月中， 的合并采矿成本为每吨62.43美元，与去年同期的每吨67.07美元相比下降了7％。合并的 铣削成本为每吨12.68美元，与去年同期的每吨12.49美元相比增长了2％。相应地，每加工一吨矿石的 合并生产成本为每吨77.57美元，较去年同期的每吨82.25美元下降了6％， 而每吨矿石加工的总维持生产成本为每吨139.79美元，较去年同期 的每吨137.33美元增长了2％。

(iv)每盎司白银的成本，扣除副产品抵免额1

在2024财年第三季度，扣除副产品抵免额后，每盎司白银的合并现金成本 为负0.96美元，而上一季度为负1.15美元。扣除副产品抵免额后，每盎司白银的合并 总维持成本为11.33美元，而2023财年第三季度为9.28美元。 的增长主要是由于 i) 副产品信贷减少了250万美元，被总维持成本减少50万美元所抵消； 和 ii) 白银的销售减少导致每盎司白银的单位成本上升。

在截至2023年12月31日的九个月中，扣除副产品抵免后，每盎司白银的 合并现金成本为负0.74美元，而上一年度同期为负0.68美元。扣除副产品抵免额后，每一次白银的合并总维持成本为10.72美元，而去年同期的 为8.94美元。

1非国际财务报告准则衡量标准，请参阅第11节进行对账。

管理层的讨论与分析第 4 页

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

(v)探索与开发

下表汇总了2024财年第三季度的发展 工作和资本支出。

资本化开发和支出 已支出
坡道开发 探索和
发展
隧道		 钻探 设备和
磨坊和
TSF		 总计 采矿
准备
隧道		 钻探
（米） （千美元） （米） （千美元） （米） （千美元） （千美元） （千美元） （米） （米）
2024 财年第三季度
英矿区 3,986 $2,651 23,834 $9,612 39,085 $1,338 3,679 $17,280 10,010 24,693
GC Mine 81 108 3,747 1,688 10,912 250 218 2,264 2,145 12,327
企业和其他 - - - - - 82 9 91 - -
合并 4,067 $2,759 27,581 $11,300 49,997 $1,670 $3,906 $19,635 12,155 37,020
2023 财年第三季度
英矿区 1,776 $1,294 15,527 $6,549 27,066 $895 3,250 $11,988 7,933 25,270
GC Mine - - 3,642 1,133 4,444 204 1,951 3,288 1,786 12,470
企业和其他 - - - - 978 268 95 363 - -
合并 1,776 $1,294 19,169 $7,682 32,488 $1,367 $5,296 $15,639 9,719 37,740
差异 (%)
英矿区 124% 105% 54% 47% 44% 49% 13% 44% 26% -2%
GC Mine 100% 100% 3% 49% 146% 23% -89% -31% 20% -1%
企业和其他 - - - - -100% -69% -91% -75% - -
合并 129% 113% 44% 47% 54% 22% -26% 26% 25% -2%

2024财年第三季度的资本支出总额为1,960万美元，与2023财年第三季度的1,560万美元相比增长了26％。增长主要是由于在2024财年第三季度开展了更多的隧道开发和勘探 活动。

在2024财年第三季度，总共完成了87,017米或价值240万美元的 钻石钻探（2023财年第三季度——70,228米或250万美元 ），其中约37,020米或价值70万美元的地下钻探作为采矿成本的一部分支出（2023财年第三季度——37,740米，约合110万美元），以及 49,997米或价值160万美元的钻探资本化（2023年第三财季——32,448米，合140万美元）。此外，大约12,155米或价值450万美元的隧道开挖准备工作已经完工并计为开采成本的一部分（2023财年第三季度——9,719米，合380万美元），大约31648米 或价值1,410万美元的隧道、加注、坡道和斜坡已完成并资本化（2023财年第三季度——20,945米或 9.0美元）百万）。

在截至2023年12月31日的九个月中， 开发工作和资本支出汇总如下：

资本化开发和支出 已支出
停机坪开发 探索 和
发展
隧道		 钻探 设备和
磨坊和
TSF		 总计 采矿
准备
隧道		 钻探
（米） （千美元） （米） （千美元） （米） （千美元） （千美元） （千美元） （米） （米）
截至2023年12月31日的九个月
英矿区 9,742 $6,856 63,384 $24,855 112,778 $3,970 $9,375 $45,056 27,913 73,598
GC Mine 329 303 9,189 3,410 24,620 1,188 411 5,312 6,608 36,804
企业和其他 - - - - - 209 32 241 - -
合并 10,071 $7,159 72,573 $28,265 137,398 $5,367 $9,818 $50,609 34,521 110,402
截至2022年12月31日的九个月
英矿区 5,469 $4,127 51,118 $20,636 108,023 $4,933 $10,278 $39,974 26,162 110,449
GC Mine - - 10,503 3,275 15,052 555 2,719 6,549 5,579 39,655
企业和其他 - - - - 8,485 1,744 99 1,843 - -
合并 5,469 $4,127 61,621 $23,911 131,560 $7,232 $13,096 $48,366 31,741 150,104
变化 (%)
英矿区 78% 66% 24% 20% 4% -20% -9% 13% 7% -33%
GC Mine 100% 100% -13% 4% 64% 114% -85% -19% 18% -7%
企业和其他 - - - - -100% -88% -68% -87% - -
合并 84% 73% 18% 18% 4% -26% -25% 5% 9% -26%

截至2023年12月31日的九个月 的总资本支出为5,060万美元，与前一同期的4,840万美元相比增长了5％。建造新的尾矿储存设施（“TSF”）所产生的资本支出总额 在本期约为540万美元，自成立以来为990万美元 ，该公司仍有望在2024年完成TSF。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

在截至2023年12月31日的九个月中，按合计 ，共完成了247,800米或价值770万美元的钻石钻探（去年同期— 281664米或1150万美元），其中约110,402米或价值230万美元的地下钻探作为采矿成本的一部分（去年同期——150,104米或 420万美元）和约137,398米（合540万美元）的钻探资本化（去年同期为131560米或720万美元）。此外，完成了大约34,521米，即价值1,250万美元的隧道开挖准备工作，并将其计为采矿成本的一部分（同期— 31741米或1190万美元），大约82644米或价值3540万美元的隧道、升高、坡道和斜坡已完工 并资本化（上年同期——67,090米或3,540万美元）0 百万）。

(b)个人矿山表现

(i)英矿区

下表汇总了应矿区截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月的运营信息。应矿区是 公司的主要生产和收入来源，由四个采矿许可证组成，包括新加坡交易所、HPG、TLP-LME-LMW和 DCG矿山。

截至12月31日的三个月 截至12月31日的九个月
英矿区 2023 2022 变更 2023 2022 变更
生产数据
开采的矿石（吨） 245,606 206,854 19% 679,990 636,819 7%
矿石研磨（吨）
金矿石 12,726 - 36,419 -
银矿石 201,475 213,830 -6% 599,459 642,147 -7%
214,201 213,830 0% 635,878 642,147 -1%
平均校长成绩
银（克/吨） 235 262 -10% 241 262 -8%
铅 (%) 3.5 4.0 -13% 3.5 3.9 -10%
锌 (%) 0.7 0.7 0% 0.7 0.7 0%
平均恢复率
黄金 (%) ** 91.2 - 91.6 -
银 (%) 94.9 95.7 -1% 95.0 95.7 -1%
铅 (%) 94.8 95.4 -1% 95.1 95.0 0%
锌 (%) 71.4 66.4 8% 70.7 62.3 13%
金属生产
黄金（盎司） 1,342 1,100 22% 5,352 3,400 57%
白银（千盎司） 1,511 1,674 -10% 4,614 5,027 -8%
白银当量（千盎司） 1,622 1,770 -8% 5,080 5,318 -4%
铅（以千磅为单位） 14,552 17,647 -18% 44,952 50,566 -11%
锌（千磅） 2,153 2,082 3% 6,463 5,986 8%
成本数据*
采矿成本（美元/吨） 68.87 73.80 -7% 69.59 77.57 -10%
运费（美元/吨） 3.53 3.51 1% 3.35 3.73 -10%
铣削成本（美元/吨） 11.61 11.35 2% 11.39 11.05 3%
生产成本（美元/吨） 84.01 88.66 -5% 84.33 92.35 -9%
全额维持生产成本（美元/吨） 143.80 141.21 2% 140.20 141.66 -1%
每盎司白银的现金成本，扣除副产品积分 ($) (0.09) 0.24 -138% (0.38) 0.78 -149%
扣除副产品抵免后的每盎司白银的全部维持成本（美元） 8.99 7.66 17% 8.04 7.71 4%

*

替代 业绩（非国际财务报告准则）衡量标准。有关和解，请参阅第 11 节。
**黄金回收率仅指已加工金矿石 的回收率。

在2024财年第三季度，应矿区共开采了245,606吨 吨矿石，与2023财年第三季度的206,854吨相比增长了19％，开采了214,201吨矿石， 与2023财年第三季度的213,830吨相比略有增加。共储存了60,095吨矿石，将在第四季度农历新年假期期间进行加工 。

在2023财年第三季度，银矿石的平均矿石加工品位为235克/吨，铅为3.5％，锌为0.7％，而白银为262克/吨，铅为4.0％，锌为0.7％。

管理层的讨论与分析第 6 页

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

应矿区生产的金属约为1342盎司黄金、150万盎司白银或约160万盎司白银当量，外加1,450万磅的铅和220万磅的锌，黄金和锌产量增长了22％和3％，与1,100盎司黄金、170万盎司白银相比，白银和铅产量分别下降了10％和18％，170万盎司白银，170万盎司白银 2023财年第三季度有百万磅 磅的铅和210万磅的锌。白银和铅产量下降的主要原因是：i) 采矿顺序导致的 矿石品位降低；ii) 在农历新年 假期期间，有更多的矿石储备可供加工；iii) 开采和加工的12,700吨金矿石，品位为每吨1.9克（“g/t”）、74 g/t 银、1.0% 的铅和 0.1% 的锌。

在2024财年第三季度，英 矿区的采矿成本为每吨68.87美元，与2023财年第三季度的每吨73.80美元相比下降了7％，而铣削成本为每吨11.61美元，与2023财年第三季度的每吨11.35美元相比增长了2％。相应地，每加工一吨矿石的生产成本为84.01美元， 与2023财年第三季度的88.66美元相比下降了5％。下降的主要原因是矿石产量的增加导致单位成本降低 ，以及人民币兑美元比去年同期贬值了约4％。

每吨矿石加工的总维持成本 为143.80美元，与2023财年第三季度的141.21美元相比增长了2％。增长主要是由于维持资本 支出增加了90万美元，一般管理费用和政府费用及其他税收增加了70万美元，但被每加工一吨矿石的生产 成本的下降所抵消。

在2024财年第三季度，扣除副产品抵免后，应矿区每盎司 白银的现金成本为负0.09美元，而2023财年第三季度为0.24美元。减少 主要是由于每吨生产成本的下降被副产品信贷额减少170万美元所抵消。扣除副产品抵免额后，每盎司白银的总维持成本为8.99美元，与2023财年第三季度的7.66美元相比增长了17％。 的增长主要是由于 i) 维持资本支出增加了90万美元；ii) 一般管理 支出和政府费用增加了70万美元；以及 iii) 白银的销售减少导致每盎司白银的单位成本增加。

在 2024 财年第三季度，共完成了 63,778 米或 价值 180 万美元的钻石钻探（2023 财年第三季度——52,336 米，合160万美元），其中约 24,693 米或价值 50 万美元的地下钻探作为采矿成本（2023 财年第三季度——25,270 米，即 80 万美元），价值约 39,085 米，价值 130 万美元的钻探已资本化（2023财年第三季度——27,066米或80万美元）。此外，大约10,010米或价值360万美元的隧道开挖准备工作已经完工，并作为采矿成本 的一部分（2023财年第三季度——7,933米，合320万美元），大约27,820米（合1,230万美元）的水平 隧道、天井、坡道和隧道已建成并资本化（2023财年第三季度——17,303米，合780万美元））。

在截至2023年12月31日的九个月中，盈矿区共开采了679,990吨矿石，开采了635,878吨矿石，而去年同期开采了636,819吨 ，开采了642,147吨矿石。

在去年同期，银矿石加工的平均矿石品位为241克/吨，铅为3.5％，锌为0.7％，而去年同期 银为262克/吨，铅为3.9％，锌为0.7％。

应矿区生产的金属约为5352盎司黄金、460万盎司白银或约510万盎司白银当量，外加4500万磅的铅和650万磅的锌，黄金和锌产量分别增长了57％和8％，白银和铅产量分别下降了8％和11％， ，而黄金的3400盎司，530万盎司白银，530万盎司白银，530万盎司白银，530万盎司白银，530万盎司去年同期有60万磅的铅、 和600万磅的锌。

在截至2023年12月31日的九个月中，英矿区的 采矿成本为每吨69.59美元，与去年同期的每吨77.57美元相比下降了10％，而 的铣削成本为每吨11.39美元，较去年同期的每吨11.05美元增长了3％。相应地，每加工一吨矿石的生产 成本为84.33美元，与去年同期的92.35美元相比下降了9％。下降的主要原因是 钻探费用减少以及去年同期人民币兑美元贬值。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

每吨矿石加工的总维持成本 为140.20美元，与去年同期的141.66美元相比下降了1％。下降的主要原因是每吨生产成本 的下降被290万美元的持续资本支出和100万美元的一般行政和政府 费用和其他税收的增加所抵消。

在截至2023年12月31日的九个月中，盈矿区每盎司白银的 现金成本（扣除副产品信贷）为负0.38美元，而去年同期 为0.78美元。扣除副产品抵免后，每盎司白银的总维持成本为8.04美元，与去年同期 的7.71美元相比增长了4％。

在截至2023年12月31日的九个月中， 共完成了186,376米或价值560万美元的钻石钻探（去年同期——218,472米或800万美元），其中约73598米或价值180万美元的地下钻探作为采矿成本的一部分支出（去年同期——约110,449米，合300万美元），112,778米或价值400万美元的钻探资本化 （去年同期——108,023米或490万美元）。此外，大约27,913米或价值1,030万美元的隧道开挖准备工作已经完工并计为采矿成本的一部分（上年同期——26,162米或1,020万美元），大约 73,126米或价值3,170万美元的水平隧道、升降机、坡道和隧道已完成并资本化（去年同期 期——56,587米）2480万美元）。

(ii)GC Mine

下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月内气相色谱矿的 运营信息：

截至十二月 31日的三个月， 截至12月31日的九个月
GC Mine 2023 2022 变更 2023 2022 变更
生产数据
开采的矿石（吨） 99,667 89,196 12% 241,968 250,316 -3%
矿石研磨（吨） 98,299 89,612 10% 232,824 251,114 -7%
平均校长成绩
银（克/吨） 68 75 -9% 72 73 -1%
铅 (%) 1.1 1.4 -21% 1.2 1.3 -8%
锌 (%) 2.7 2.8 -4% 2.7 2.8 -4%
平均恢复率
银 (%) ** 80.3 83.0 -3% 81.8 82.5 -1%
铅 (%) 90.9 90.3 1% 90.7 89.6 1%
锌 (%) 90.1 90.1 0% 90.2 90.1 0%
金属生产
白银（千盎司） 173 179 -3% 440 484 -9%
白银当量（千盎司） 173 1,770 440 484 -9%
铅（以千磅为单位） 2,211 2,412 -8% 5,692 6,564 -13%
锌（千磅） 5,251 4,892 7% 12,363 13,900 -11%
成本数据*
采矿成本（美元/吨） 36.15 36.91 -2% 42.31 40.35 5%
运费（美元/吨）
铣削成本（美元/吨） 14.23 15.44 -8% 16.19 16.16 0%
生产成本（美元/吨） 50.38 52.35 -4% 58.50 56.51 4%
全额维持生产成本（美元/吨） 76.84 88.26 -13% 86.93 83.02 5%
每盎司白银的现金成本，扣除副产品积分 ($) (8.95) (13.72) 35% (4.69) (16.08) 71%
扣除副产品抵免后的每盎司白银的全部维持成本（美元） 8.01 5.02 60% 11.98 (0.71) 1787%

*

替代 业绩（非国际财务报告准则）衡量标准。有关和解，请参阅第 11 节。
**

银 回收包括在铅精矿中回收的银和在锌精矿中回收的银。

在2024财年第三季度，气相色谱矿共开采了99,667吨 矿石，开采了98,299吨，与2023财年第三季度开采的89,196吨和89,612吨相比，分别增长了12％和10％。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

在2024财年第三季度，共通过XRT矿石分拣系统清除了13,649吨 废物。

在2023财年第三季度，银矿石的平均矿石开采量为68克/吨 ，铅为1.1％，锌为2.7％，而白银为75克/吨，铅为1.4％，锌为2.8％。

GC矿生产的金属约为 17.3万盎司银、220万磅铅和530万磅锌，锌含量增长了7％，白银和铅分别下降了3％和8％，而2023财年第三季度的白银、240万磅的铅和490万磅的锌。白银和铅产量的下降主要是由于采矿顺序导致 矿头等级降低。

GC矿的采矿成本为每吨36.15美元，与2023财年第三季度的每吨36.91美元相比下降了2％，磨矿成本为每吨14.23美元，与2023财年第三季度的每吨15.44美元相比下降了8％。每加工一吨矿石的生产成本为50.38美元，与2023财年第三季度的52.35美元相比下降了4％。 每加工一吨矿石的总维持生产成本为76.84美元，与2023财年第三季度的88.26美元相比，下降了13％。下降 主要是由于矿石产量的增加导致单位固定管理费用分配的减少，以及中国 人民币兑美元比去年同期贬值。

2024财年第三季度，扣除副产品 积分，GC矿每盎司白银的现金成本为负8.95美元，而2023财年第三季度为负13.72美元。扣除副产品抵免额后，每盎司白银的总维持成本 为8.01美元，而2023财年第三季度为负5.02美元。增加的主要原因是 副产品信贷减少了90万美元，但被每吨矿石加工生产成本的下降所抵消。

在2024财年第三季度，完成了约23239米 或价值50万美元的钻石钻探（2023财年第三季度——16,914米，合50万美元），其中大约 12,327米或价值20万美元的地下钻探作为采矿成本（2023财年第三季度——12,470米 或30万美元）的一部分支出以及约10,912米或30万美元 30万次钻探资本化（2023财年第三季度——4,444米或 20万美元）。此外，大约2,145米（合90万美元）的隧道施工已完工并作为采矿成本的一部分 （2023财年第三季度——1786米，合60万美元），大约3828米，合180万美元的水平隧道、加井和 隧道已完成并资本化（2023财年第三季度——3642米，合110万美元）。

在截至2023年12月31日的九个月中， 共开采了241,968吨矿石，气相色谱矿开采了232,824吨矿石，与去年同期开采的250,316吨和251,114吨相比，分别下降了3％和7％。

在截至2023年12月31日的九个月中，通过XRT矿石分拣系统共清除了22,252吨废物。

银矿石的平均头部品位为72克/吨 ，铅为1.2％，锌为2.7％，而去年同期银为73克/吨，铅为1.3％，锌为2.8％。

GC矿生产的金属约为44万盎司银、570万磅的铅和1,240万磅的锌，分别下降了9％、13％和11％，而去年同期的 为48.4万盎司白银、660万磅铅和1,390万磅锌。 的下降主要是由于矿石产量减少和矿头等级降低。

在截至2023年12月31日的九个月中，GC矿的 采矿成本为每吨42.31美元，与去年同期的每吨40.35美元相比增长了5％，铣削成本 为每吨16.19美元，与去年同期的每吨16.16美元相比略有增加。每加工 矿石的生产成本为58.50美元，与去年同期的56.51美元相比增长了4％。每加工 矿石的总维持生产成本为86.93美元，与去年同期的83.02美元相比增长了5％。增长主要是由于矿石产量降低 导致单位成本上升，以及合并业绩中讨论的其他因素。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

在截至2023年12月31日的九个月中，扣除副产品抵免后的每盎司白银的 现金成本为负4.69美元，与去年同期 的负16.08美元相比增长了71％。扣除副产品抵免后，每盎司白银的总维持成本为11.98美元，而去年同期的 负0.71美元。

在截至2023年12月31日的九个月中，完成了大约 61,424米或价值180万美元的钻石钻探（去年同期——54,707米或180万美元）， 其中约36,804米或价值70万美元的地下钻探作为采矿成本的一部分（去年同期 ——39,655米或120万美元），大约24,655米 20米或120万美元的钻探资本化（与上一年度相同，为15,052米，合60万美元）。此外，大约6,608米或220万美元的隧道施工已经完成 ，并作为采矿成本的一部分列为开采成本（上年同期——5579米或160万美元），大约9,518米或 370万美元的水平隧道、加高和下沉已完成并资本化（上年同期——10,503米 或330万美元）。

(iii)宽平项目

宽平项目在2024财年的活动重点是完成矿山建设所需的研究和报告。截至 2023 年 12 月 31 日，公司已完成有关环境、水和土壤评估的 研究，所有这些报告均已提交给相关省级 主管部门并获得批准。根据中国标准编写的最新矿产资源估算报告已由相关的 省级主管部门审查和批准。该公司编写了一份报告，其中包括矿产资源开发和利用计划、填海计划和环境 恢复计划，并由外部专家小组审查和批准。在截至2023年12月31日的九个月中， 宽平项目的总资本支出为20万美元。

(iv)BYP Mine

由于需要进行资本升级以维持其持续的生产和市场环境，BYP 矿于 2014 年 8 月开始保养和维护 。该公司正在开展 项活动以申请新的采矿许可证，但该过程所花费的时间比预期的要长。无法保证BYP矿山的新采矿 许可证将发放，也无法保证该许可证将在合理的运营和/或财务条件下发放， 或及时发放，也无法保证公司能够遵守对该许可证施加的所有条件。

(v)La Yesca 项目

去年，La Yesca项目被搁置，没有计划进行进一步的勘探 活动。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

(c)年度运营展望

本 MD&A 中所有提及的 2024 财年指导方针均指公司于 2023 年 5 月 24 日 24 日在 SEDAR+ 简介下提交的 2023 财年年度管理与分析（“2024 财年指南”）中的 “2024财年运营展望” 部分，网址为 www.sedarplus.ca。

(i)生产和生产成本

下表汇总了截至2023年12月31日的九个月中与相应的2024财年指导方针相比的产量 和生产成本：

校长 年级 金属 产量 生产 成本
已处理的矿石 黄金 银 铅 锌 黄金 银 铅 锌 现金成本 AISC
（吨） (g/t) (g/t) (%) (%) （盎司） （Koz） （Klbs） （Klbs） ($/t) ($/t)
截至2023年12月31日的九个月
英矿区 635,878 0.14 241 3.5 0.7 5,352 4,614 44,952 6,463 84.33 140.20
GC 我的 232,824 - 72 1.2 2.7 - 440 5,692 12,363 58.50 86.93
合并 868,702 0.10 196 2.9 1.2 5,352 5,054 50,644 18,826 77.57 139.79
.
2024 财年指引
英矿区 770,000-810,000 0.20 267 3.9 0.8 4,400-5,500 6,180-6,500 62,950-65,630 9,120-9,520 90.4-92.6 143.8-148.8
GC 我的 330,000-360,000 - 75 1.2 2.9 - 620-670 7,530-8,180 18,530-20,140 50.3-52.3 79.6-84.2
合并 1,100,000-1,170,000 0.14 208 3.1 1.4 4,400 - 5,500 6,800-7,170 70,480-73,810 27,650-29,660 78.2-80.5 136.4-142.4
占2024财年 指引的百分比*
英矿区 80% 70% 90% 90% 88% 108% 73% 70% 69% 92% 96%
GC 我的 67% 0% 96% 100% 93% 0% 68% 72% 64% 114% 106%
合并 77% 71% 94% 94% 86% 108% 72% 70% 66% 98% 100%

*根据相关2024财年指南的中点计算的百分比

(ii)开发和资本支出

下表汇总了截至2023年12月31日的九个月的开发工作和资本化 支出与相应的2024财年指导方针的比较。

资本化 开发和支出 已支出
Ramp 开发 探索 和 开发
隧道		 钻探 设备和
Mill 和 TSF		 总计 采矿
准备
隧道		 钻探
（米） （千美元） （米） （千美元） （米） （千美元） （千美元） （千美元） （米） （米）
截至 2023 年 12 月 31 日的九个月
Ying 矿区 9,742 $6,856 63,384 $24,855 112,778 $3,970 9,375 $45,056 27,913 73,598
GC Mine 329 303 9,189 3,410 24,620 1,188 411 5,312 6,608 36,804
企业 及其他 - - - - - 209 32 241 - -
合并 10,071 $7,159 72,573 $28,265 137,398 $5,367 $9,818 $50,609 34,521 110,402
2024 财年指引
英矿业 区 8,800 6,300 57,200 23,900 146,400 4,200 21,800 56,200 25,800 71,400
GC Mine - - 14,700 6,400 30,200 800 700 7,900 5,300 24,800
企业 及其他 - - - - - - 600 600 - -
合并 8,800 $6,300 71,900 $30,300 176,600 $5,000 $23,100 $64,700 31,100 96,200
2024 财年指引的 百分比
英矿业 区 111% 109% 111% 104% 77% 95% 43% 80% 108% 103%
GC Mine - - 63% 53% 82% 149% 59% 67% 125% 148%
企业 及其他 - - - - - - 5% 40% - -
合并 114% 114% 101% 93% 78% 107% 43% 78% 111% 115%

(iii)运营展望

该公司目前正在完善矿山计划 ，预计将提供2025财年的产量指导，并于2024年4月发布2024财年的生产业绩。

在2024财年第四季度，公司 预计将加工21.5万至24万吨矿石，生产约1,200至1300盎司黄金、110万至130万盎司银、1150万至1,350万磅铅和450万至500万磅锌，这意味着矿石产量增长11％至30％，黄金产量增长20％至30％，白银增产0％至17％，5％至20％ 与去年同期 的产量相比，铅含量为26％至40％。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

为了提高 Ying 矿区的运营效率，安装了移动式 XRT 矿石分拣系统，目前该加工厂正在试运行，以解决与收缩开采相关的 更高的预期稀释问题。

为了保留资本，该公司计划在二号工厂增加一条产能为1,500吨的新 生产线，而不是建造一座日产3,000吨（“tpd”）的新工厂和废除现有的一号工厂，而不是最初的计划 ，这将使盈矿区的加工能力增加到每天4,000吨。 第二大工厂的扩建预计将在2025财年完成，公司的 2025财年指导方针中将提供更多细节。

(d)使用 OreCorp 进行交易的最新情况

2023年8月6日，公司和OreCorp Limited（澳大利亚证券交易所股票代码： ORR）（“OreCorp”）宣布签署一份具有约束力的计划实施契约（“协议”），根据该协议第5.1部分规定的澳大利亚安排计划，Silvercorp 将收购所有未由Silvercorp或其关联公司持有的Orecorp的全额支付普通股（“OreCorp股票”）（“OreCorp股票”）《2001年法案》（联邦）（“计划”），前提是满足和/或豁免各种条件，根据该法案，OreCorp股票的每位持有人每持有OreCorp股票将获得澳元0.15 股现金 和 0.0967 股 Silvercorp 普通股。

在签订协议的同时， 公司和OreCorp签订了一项配售协议，根据该协议，Silvercorp同意以每股OreCorp0.40澳元的价格购买Orecorp的70,411,334股新的全额支付普通股 ，总收益约为1,850万美元（合2,800万澳元）。 的配售于2023年8月完成，因此，该公司持有Orecorp已发行普通股总额的约15％。 私募后，公司通过澳大利亚证券 交易所（“澳大利亚证券交易所”）在市场上额外收购了3,477,673股OreCorp股票，截至2023年12月31日，该公司持有73,889,007股Orecorp股票， 占Orecorp已发行普通股总额的15.74％。

协议和计划进行了修订， 于2023年11月23日重申（“修正契约”），将现金对价从0.15澳元提高到0.19澳元，但每股OreCorp股票的股票对价（即Silvercorp普通股的0.0967股）没有变化。

2023年12月26日，公司和OreCorp 签订了投标实施协议（“BID”），根据该协议，Silvercorp同意通过场外收购 要约收购Silvercorp尚未拥有的所有OreCorp股票，对价包括Silvercorp的0.0967股普通股和每股OreCorp的0.19澳元现金（“对价”）。

根据出价，Silvercorp和OreCorp相互提供了 承诺，以促进交易。该优惠受最低条件限制，包括：

●Silvercorp持有至少50.1％的OreCorp股份（尚未兑现）的相关权益；

●没有可以合理预期会限制、阻碍或禁止要约和 完成交易的监管行动；

●OreCorp 没有重大不利变化或规定发生（这两个术语均按惯例定义）； 和

●发行新Silvercorp股票的正常上市批准（多伦多 证券交易所的有条件批准以及美国纽约证券交易所对公司补充上市申请的授权）。

OreCorp董事会一致建议 OreCorp股东接受该要约，前提是其独立专家报告的结论，并继续得出结论， 该要约对OreCorp股东来说是合理的，没有高级提案。在符合相同资格的前提下，共持有OreCorp股份3.94％的OreCorp 董事会打算接受有关其拥有或控制的所有OreCorp股票的提议。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

该出价包括市场标准交易保护 措施，等同于先前在该计划中商定的措施，包括 “禁止谈话” 和 “不进行尽职调查” 条款 （受信托出局例外情况限制）以及 “禁止购物”。它还包括在 出现竞争提案时Silvercorp的通知和匹配权。根据这些交易保护措施，OreCorp已同意，除其他外，它不会征集、 鼓励或发起任何竞争性提案，此外，它不会参与与第三方 方就任何竞争提案进行的任何讨论或谈判（除非满足某些条件，包括不这样做将构成 违反OreCorp董事会的信托义务或法定义务）。

与该计划一样，在某些情况下，如果出价终止， Orecorp将向Silvercorp支付约280万澳元的分期费。

该要约不受 Silvercorp股东的批准，也不受任何融资或尽职调查条件的约束。

在执行出价的同时， Silvercorp和OreCorp共同同意终止协议和修正契约。

场外收购要约文件已于2024年1月15日发送给OreCorp股东 ，此后，除非延期，否则该要约将在2024年2月23日（悉尼时间）之前开放供OreCorp股东接受。

2024年2月1日，该公司宣布， 已收到坦桑尼亚公平竞争委员会（“FCC”） 的合并许可证（日期为2024年1月30日），该证书为该交易提供了无条件的合并控制批准。该批准是坦桑尼亚完成交易所需的唯一监管要求 ，并清除了任何可能违反 “不采取监管行动” 条件的可能性。

4.投资合伙人

下表显示了公司对关联公司的投资的连续性 ：

金额 每个报价的市场价值
股价
余额，2022 年 4 月 1 日 $56,841 $146,483
从公开市场购买 874
参与融资 1,181
净亏损份额 (2,901)
其他综合亏损的份额 (886)
稀释损失 (107)
外汇影响 (4,307)
余额，2023 年 3 月 31 日 $50,695 $126,398
参与融资 4,982
稀释增益 733
净亏损份额 (7,025)
其他综合亏损的份额 236
外汇影响 1,136
余额，2023 年 12 月 31 日 $50,757 $92,534

(a)投资新太平洋金属公司（“NUAG”）

新太平洋金属公司（“NUAG”） 是一家加拿大上市公司，在多伦多证券交易所（股票代码：NUAG）和纽约证券交易所（股票代码：NEWP）上市。公司使用权益法对NUAG的投资进行入账 ，因为它能够对NUAG的财务和运营政策 施加重大影响。

2023年9月，该公司参与了NUAG普通股的收购交易融资，并以500万美元的价格额外收购了NUAG的2541,890股普通股。 由于融资，公司在NUAG的所有权被稀释至27.4％， 未经审计的简明合并中期收益表中记录了733美元的摊薄收益。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

截至2023年12月31日，公司拥有NUAG的46,893,506股普通股（2023年3月31日——44,351,616股），所有权为27.4％（2023年3月31日——28.2％）。

截至2023年12月31日， 对NUAG的投资的账面价值为4,890万美元（2023年3月31日为4,230万美元），而基于 NUAG普通股报价的市值为8,900万美元（2023年3月31日——1.196亿美元）。

(b)投资Tincorp Metals Inc.（“TIN”）

Tincorp Metals Inc.（“TIN”），前身为 Whitehorse Gold Corp.，是一家在多伦多证券交易所风险交易所上市的加拿大上市公司（代码：TIN）。该公司使用权益法对TIN的投资 进行核算，因为它能够对TIN的财务和运营政策施加重大影响。

2022年12月15日，公司参与了 非经纪人私募TIN，并以120万美元的价格购买了400万个单位。每个单位由一股 TIN 普通股和一半的普通股购买权证组成，行使价为每股0.65加元。普通股购买权证将于 2024 年 12 月 15 日到期 。

截至 2023 年 12 月 31 日，公司拥有 19,514,285 股 TIN 普通股（2023 年 3 月 31 日 — 19,514,285 股），所有权权益为 29.3%（2023 年 3 月 31 日 — 29.3%）。

截至2023年12月31日， 投资的账面价值为190万美元（2023年3月31日为740万美元），而基于TIN 普通股报价的市值为350万美元（2023年3月31日——680万美元）。

2023 年 12 月 31 日之后，公司和 TIN 签订了不带转换功能的无息无抵押信贷额度协议（“工具”），允许 TIN 向公司预付高达 100 万美元的贷款。签署该融资机制后，公司向TIN预付了50万美元，并获得了35万股TIN普通股作为授予该融资的红股。该融资机制的到期日为2025年1月31日。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

5.财务业绩概述

(a)精选的年度和季度信息

下表列出了过去十一个季度的部分季度 业绩以及过去两年的部分年度业绩。影响业绩的主要因素 如下所示，是已实现金属销售价格的波动性和销售时机。截至3月 31日的季度业绩通常受延长农历新年假期的影响。

2024 财年 季度结束 期限已结束
（以千美元计，每股金额除外） 2023年6月30日 2023年9月30日 2023年12月31日 2023年12月31日
收入 $60,006 $53,992 $58,508 $172,506
矿山运营成本 36,705 33,049 35,201 104,955
采矿业务收入 23,301 20,943 23,307 67,551
公司一般和管理费用 3,650 3,810 3,228 10,688
外汇损失（收益） 2,227 (1,314) 701 1,614
关联公司亏损份额 640 705 5,680 7,025
投资联营公司的摊薄收益 - (733) - (733)
投资亏损（收益） (1,086) 603 (6,204) (6,687)
其他物品 (130) 912 2,219 3,001
运营收入 18,000 16,960 17,683 52,643
财务项目 (1,434) (1,688) (1,510) (4,632)
所得税支出 6,221 3,878 5,123 15,222
净收入 13,213 14,770 14,070 42,053
归属于本公司股东的净收益 9,217 11,050 10,510 30,777
每股基本收益 0.05 0.06 0.06 0.17
摊薄后的每股收益 0.05 0.06 0.06 0.17
宣布的现金分红 2,214 - 2,214 4,428
每股申报的现金分红 0.0125 - 0.0125 0.025
其他财务信息
总资产 720,412
负债总额 115,392
归属于本公司股东的权益总额 512,538

2023 财年 季度结束 年终了
（以千美元计，每股金额除外） 2022年6月30日 2022年9月30日 2022年12月31日 2023年3月31日 2023年3月31日
收入 $63,592 $51,739 $58,651 $34,147 $208,129
矿山运营成本 38,690 37,378 36,907 24,371 137,346
采矿业务收入 24,902 14,361 21,744 9,776 70,783
公司一般和管理费用 3,557 3,476 3,171 3,045 13,249
外汇损失（收益） (1,656) (4,340) 850 304 (4,842)
关联公司亏损份额 728 771 677 725 2,901
联营公司投资的稀释亏损 107 107
股票投资的亏损（收益） 2,671 1,596 (3,010) 1,061 2,318
针对矿产权和财产的减值费用 - 20,211 - - 20,211
其他物品 231 61 2,791 9 3,092
运营收入 19,371 (7,414) 17,265 4,525 33,747
财务项目 (800) (1,023) 69 358 (1,396)
所得税支出 6,087 3,811 2,259 1,886 14,043
净收入 14,084 (10,202) 14,937 2,281 21,100
归属于本公司股东的净收益（亏损） 10,169 (1,712) 11,916 235 20,608
每股基本收益（亏损） 0.06 (0.01) 0.07 0.00 0.12
摊薄后每股收益（亏损） 0.06 (0.01) 0.07 0.00 0.12
宣布的现金分红 2,216 - 2,209 - 4,425
每股申报的现金分红 0.0125 - 0.0125 - 0.025
其他财务信息
总资产 676,799
负债总额 96,968
应占股东权益总额 489,053

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

2022 财年 季度结束 年终了
（以千美元计，每股金额除外） 2021 年 6 月 30 日 2021年9月30日 2021年12月31日 2022年3月31日 2022年3月31日
收入 $58,819 $58,435 $59,079 $41,590 $217,923
矿山运营成本 33,315 34,823 37,603 27,881 133,622
采矿业务收入 25,504 23,612 21,476 13,709 84,301
公司一般和管理费用 3,838 3,749 3,310 3,284 14,181
外汇损失（收益） 450 (2,063) (1,813) 3,159 (267)
关联公司亏损份额 396 469 403 920 2,188
股票投资的亏损（收益） 722 3,365 (1,101) 499 3,485
其他物品 314 460 1,481 (106) 2,149
运营收入 19,784 17,632 19,196 5,953 62,565
财务项目 (1,265) (481) 8,171 (932) 5,493
所得税支出（复苏） 4,817 5,355 3,093 523 13,788
净收入 16,232 12,758 7,932 6,362 43,284
归属于本公司股东的净收益 12,212 9,393 5,063 3,966 30,634
每股基本收益 0.07 0.05 0.03 0.02 0.17
摊薄后的每股收益 0.07 0.05 0.03 0.02 0.17
宣布的现金分红 2,202 - 2,211 - 4,413
每股申报的现金分红 0.0125 - 0.0125 - 0.025
其他财务信息
总资产 723,538
负债总额 103,424
应占股东权益总额 512,396

(b)2024 财年第三季度财务业绩概览

2024财年第三季度归属于公司权益股东 的净收益为1,050万美元，合每股收益0.06美元，而2023财年第三季度的净收益为1190万美元，合每股收益0.07美元。

与2023财年第三季度相比，公司本季度的 合并财务业绩主要受到：i) 黄金、白银和铅的已实现 销售价格分别增长11％、17％和2％，锌的已实现销售价格下降15％；ii）销售的黄金和锌分别增长22％和3％， ，分别下降8％和16％，白银和铅的销售量；iii) 每吨 的生产成本下降了4％；iv）按市值计价的投资改善了440万美元；以及 v）增加 的关联公司亏损份额为500万美元。

2024财年第三季度的收入为5,850万美元， 与2023财年第三季度的5,870万美元相比略有下降。下降的主要原因是 的白银和铅销售量减少了580万美元，以及锌价格下跌导致的100万美元减少，但被金、白银和铅价格上涨导致的620万美元增长所抵消。

下表汇总了所售金属、 净已实现销售价格和每种金属的收入。

截至 2023 年 12 月 31 日的三个月 截至2022年12月31日的三个月
盈矿业 区 GC 合并 盈矿业 区 GC 合并
金属销售
黄金（盎司） 1,342 - 1,342 1,100 - 1,100
白银（千盎司） 1,536 167 1,703 1,675 185 1,860
铅（以千磅为单位） 14,194 2,054 16,248 16,969 2,304 19,273
锌（千磅） 2,215 5,105 7,320 2,143 4,976 7,119
收入
黄金（以千美元计） 2,305 - 2,305 1,695 - 1,695
白银（以千美元计） 31,700 2,605 34,305 29,403 2,514 31,917
铅（以千美元计） 12,429 1,782 14,211 14,401 1,944 16,345
锌（以千美元计） 1,881 4,155 6,036 2,182 4,639 6,821
其他（以千美元计） 1,112 539 1,651 1,127 746 1,873
49,427 9,081 58,508 48,808 9,843 58,651
平均销售价格，扣除增值税和冶炼厂费用
黄金（每盎司美元） 1,718 - 1,718 1,541 - 1,541
白银（每盎司美元） 20.64 15.60 20.14 17.55 13.59 17.17
铅（每磅美元） 0.88 0.87 0.87 0.85 0.84 0.85
锌（每磅美元） 0.85 0.81 0.82 1.02 0.93 0.96

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

已实现的净销售价格是使用 上海金属交易所（“中小企业”）价格减去冶炼厂费用、回收和增值税（“增值税”）计算得出的。中小企业报价的金属 价格（不包括黄金）包括增值税。下表比较了公司的净已实现销售价格 、中小企业报价和伦敦金属交易所（“LME”）报价：

白银（美元/盎司） 黄金（美元/盎司） 铅（美元/磅） 锌（美元/磅）
Q3 F2024 Q3 F2023 Q3 F2024 Q3 F2023 Q3 F2024 Q3 F2023 Q3 F2024 Q3 F2023
已实现的净销售价格 $20.14 $17.17 $1,718 $1,541 $0.87 $0.85 $0.82 $0.96
中小企业 $25.26 $21.28 $2,028 $1,753 $1.01 $0.98 $1.33 $1.57
LME $23.22 $21.08 $1,977 $1,726 $0.96 $0.95 $1.14 $1.36

2024财年第三季度的矿山运营成本为3520万美元，与2023财年第三季度的3,690万美元相比下降了5％。排雷行动费用中包含的项目如下：

2024 财年第三季度 2023 财年第三季度 改变
制作成本 $22,566 $24,603 -8%
折旧和摊销 7,382 7,599 -3%
矿产资源税 1,372 1,438 -5%
政府费用和其他税款 808 633 28%
一般和行政 3,073 2,634 17%
$35,201 36,907 -5%

2024财年第三季度的生产成本为2,260万美元，与2023财年第三季度的2460万美元相比下降了8％。下降的主要原因是金属销量减少以及每吨生产成本下降了 4%。生产成本代表约30.4万吨矿石加工支出，每吨74.26美元，而2023财年第三季度的矿石加工支出约为316,500吨，每吨77.73美元。

矿产资源税的减少主要是由于2024财年第三季度收入减少。政府费用和其他税收包括环境保护费、增值税 附加税、土地使用税、印花税和其他杂项税、国家和中国地方政府征收的关税和税费。

2024财年第三季度 矿山运营的矿山一般和管理费用为310万美元，相当于2023财年第三季度的260万美元。采矿作业的一般和管理 费用中包含的项目如下：

2024 财年第三季度 2023 财年第三季度 改变
摊销和折旧 $290 $285 2%
办公和管理费用 887 652 36%
专业费用 251 97 159%
工资和福利 1,645 1,600 3%
$3,073 $2,634 17%

2024财年第三季度的矿山运营收入为2330万美元，与2023财年第三季度的2170万美元相比增长了7％。应矿区的矿山运营收入为2150万美元，而2023财年第三季度为1,900万美元。GC矿山的矿山运营收入为190万美元，而2023财年第三季度的 收入为290万美元。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

2024财年第三季度的公司一般和管理费用 为320万美元，与2023财年第三季度的320万美元相比增长了0％。增长的主要原因是 因雇用更多人力和工资率调整而增加的 工资和福利增加，但被基于股份的薪酬 支出以及办公和管理费用的减少所抵消。公司一般和管理费用中包含的项目如下：

2024 财年第三季度 2023 财年第三季度 改变
摊销和折旧 $146 $139 5%
办公和管理费用 362 511 -29%
专业费用 307 239 28%
工资和福利 1,648 1,441 14%
基于股份的薪酬 765 841 -9%
$3,228 $3,171 2%

2024财年第三季度的外汇损失为70万美元，而2023财年第三季度的外汇损失为90万美元。外汇收益或损失主要由美元和澳元兑加元的汇率 驱动。

2024财年第三季度的投资收益为 620万美元，与2023财年第三季度的300万美元相比增加了320万美元。收益主要是由于按市值计价的投资价值的变化。

2024财年第三季度的员工亏损份额为570万美元，而2023财年第三季度的亏损份额为70万美元。关联公司的亏损份额代表公司在NUAG和TIN中的股权 的涨幅。

2024财年第三季度的财务收入为160万美元，而2023财年第三季度的财务收入为60万美元。公司投资短期投资，包括定期存款、货币市场 工具和债券。

2024财年第三季度的财务成本为10万美元，而2023财年第三季度的财务成本为70万美元。财务成本主要包括以下内容：

2024 财年第三季度 2023 财年第三季度
租赁债务利息 $5 $9
环境修复补助金折扣的解除 46 58
债务投资的减值费用 - 501
处置债券的损失 - 93
$51 $661

2024财年第三季度的所得税支出为510万美元，与2023财年第三季度的230万美元相比增长了127％。增长的主要原因是矿山 业务的应纳税所得额增加，以及通过股息支付向中国境外分配的资金缴纳的预扣税。 2024财年第三季度记录的所得税支出包括380万美元的当期所得税支出（2023财年第三季度——120万美元）和130万美元的递延所得税支出 （2023财年第三季度——110万美元）。2024财年第三季度当前的所得税支出包括 110万美元（2023财年第三季度为零美元）的预扣税支出，这些费用是按10％的税率支付的，用于向中国境外分配的股息。

(c)截至2023年12月31日的九个月的财务业绩概览

截至2023年12月31日的九个月中，归属于公司权益股东 的净收益为3,210万美元，合每股收益0.18美元，而去年同期的净收益为2,040万美元 ，合每股收益0.12美元。

与去年同期相比，公司截至2023年12月31日的九个月的 合并财务业绩主要受以下因素的影响：i) 黄金销售量增长了57％， ，白银、铅和锌的销售量分别下降了8％、12％和6％；ii) 黄金和白银的已实现 销售价格分别增长19％和17％，下降了1％和26％，分别是铅和锌的已实现销售价格；iii) 外汇收益减少了670万美元；iv) 按市值计算提高了800万美元-市场投资，v) 关联公司股票亏损增加480万美元，vi) 减值费用为零，而去年同期矿产 权利和财产的减值费用为2,020万美元。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

截至2023年12月31日的九个月收入为1.725亿美元，与去年同期的1.740亿美元相比下降了1％。下降的主要原因是 由于白银、铅和锌的销售量减少而减少了1,600万美元，铅锌 价格下降了580万美元，但被黄金销售量增加带来的340万美元增长以及由于 黄金和白银价格上涨导致的1,670万美元增加所抵消。下表汇总了每种金属的销售额、已实现的净销售价格和收入。

截至2023年12月31日的九个月 截至2022年12月31日的九个月
盈矿业 区 GC 合并 盈矿业 区 GC 合并
金属销售
黄金（盎司） 5,352 - 5,352 3,400 - 3,400
白银（千盎司） 4,665 431 5,096 5,083 481 5,564
铅（以千磅为单位） 43,471 5,282 48,753 49,316 6,350 55,666
锌（千磅） 6,510 12,308 18,818 6,060 13,927 19,987
收入
黄金（以千美元计） 9,385 - 9,385 5,027 - 5,027
白银（以千美元计） 94,051 6,559 100,610 87,793 6,288 94,081
铅（以千美元计） 37,433 4,500 41,933 42,730 5,430 48,160
锌（以千美元计） 5,408 9,902 15,310 6,849 14,892 21,741
其他（以千美元计） 3,565 1,703 5,268 3,330 1,643 4,973
149,842 22,664 172,506 145,729 28,253 173,982
平均销售价格，扣除增值税和冶炼厂费用
黄金（每盎司美元） 1,754 - 1,754 1,479 - 1,479
白银（每盎司美元） 20.16 15.22 19.74 17.27 13.07 16.91
铅（每磅美元） 0.86 0.85 0.86 0.87 0.86 0.87
锌（每磅美元） 0.83 0.80 0.81 1.13 1.07 1.09

截至2023年12月31日的九个月 的矿山运营成本为1.05亿美元，与去年同期的1.13亿美元相比下降了7％。采矿作业成本 中包含的物品如下：

截至12月31日的九个月
2023 2022 改变
制作成本 $68,132 $76,145 -11%
折旧和摊销 21,560 22,511 -4%
矿产资源税 4,335 4,286 1%
政府费用和其他税款 2,216 1,973 12%
一般和行政 8,712 8,060 8%
$104,955 112,975 -7%

截至2023年12月31日的九个月 的生产成本为6,810万美元，与去年同期的7,610万美元相比下降了11％。下降的主要原因是 的金属销量减少以及每吨生产成本下降了6％。开支的生产成本约为87.8万吨矿石的加工成本，支出为每吨77.57美元，而去年同期处理的矿石约为925,800吨，支出为每吨82.25美元。

截至2023年12月31日的九个月中， 矿山运营的矿山一般和管理费用为870万美元，与去年同期的810万美元相比增长了8％。 矿山业务一般和管理费用中包含的项目如下：

截至12月31日的九个月
2023 2022 改变
摊销和折旧 $831 $903 -8%
办公和管理费用 2,435 2,038 19%
专业费用 478 330 45%
工资和福利 4,968 4,789 4%
$8,712 $8,060 8%

截至2023年12月31日的九个月 个月的矿山运营收入为6,760万美元，与去年同期的6,100万美元相比增长了11％。应矿区的矿山业务 收入为6,500万美元，而去年同期为5,330万美元。 GC矿山的矿山运营收入为280万美元，而去年同期为800万美元。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

截至2023年12月31日的九个月中，公司一般和管理费用 为1,070万美元，与去年同期的1,020万美元相比增长了5％。公司一般和管理费用中包含 的项目如下：

截至12月31日的九个月
2023 2022 改变
摊销和折旧 $442 $430 3%
办公和管理费用 1,419 1,326 7%
专业费用 721 602 20%
工资和福利 4,604 4,713 -2%
基于股份的薪酬 3,502 3,133 12%
$10,688 $10,204 5%

截至2023年12月31日的九个月 的外汇亏损为160万美元，而去年同期的收益为510万美元。外汇收益或 损失主要由美元和澳元兑加元的汇率驱动。

截至2023年12月31日的九个月 的投资收益为670万美元，而去年同期的亏损为130万美元。收益或亏损主要是 是由于按市值计价的投资价值的变化造成的。

截至2023年12月31日的九个 个月中，关联公司的亏损份额为700万美元，而去年同期为220万美元。关联公司的亏损份额 代表公司在NUAG和TIN中的股权回升。

截至2023年12月31日的九个月， 关联投资的稀释收益为70万美元，而去年同期为零美元。截至2023年12月31日， 公司在NUAG的所有权从2023年3月31日的28.2％稀释至27.4％。

截至2023年12月31日的九个月中，矿产权和财产减值 为零百万美元，而去年同期为2,020万美元。在2023财年第三季度 中，公司决定不计划在拉斯耶斯卡项目进行进一步的重大工作，并记录了20.2美元的减值费用。

截至2023年12月31日的九个月的财务收入为480万美元，而去年同期为300万美元。公司投资短期投资 ，包括定期存款、货币市场工具和债券。

截至2023年12月31日的九个月的财务成本为20万美元，而去年同期为130万美元。财务成本主要包括以下 ：

截至12月31日的九个月
2023 2022
租赁债务利息 $18 $35
环境修复补助金折扣的解除 147 182
债务投资的减值费用 - 946
处置债券的损失 - 93
$165 $1,256

截至2023年12月31日的九个月 的所得税支出为1,520万美元，与去年同期的1,220万美元相比增长了25％。截至2023年12月31日的九个月中记录的所得税支出 包括1,120万美元的当期所得税支出（上年同期为760万美元） 和410万美元（上年同期为450万美元）的递延所得税支出。截至2023年12月31日的九个月 个月的当前所得税支出包括360万美元（上年同期为260万美元）的预扣税支出，这笔费用是按在中国境外分配的股息的10％支付的。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

6.流动性、资本资源和合同义务

流动性

下表汇总了公司的 现金和现金等价物、短期投资和营运资金状况。

截至目前 2023 年 12 月 31 日， 3月31日
2023		 变更
现金和现金等价物 $143,280 $145,692 $(2,412)
短期投资 55,015 57,631 (2,616)
$198,295 $203,323 $(5,028)
营运资金 $159,555 $177,808 $(18,253)

截至2023年12月31日，现金、现金等价物和短期投资 为1.983亿美元，与截至2023年3月31日的2.033亿美元相比下降了2％，下降了370万美元。

截至2023年12月31日，营运资金为1.596亿美元，与截至2023年3月31日的1.778亿美元相比下降了10％。

减少的主要原因是：i) 3,860万美元 用于矿产权和房地产开发支出，870万美元用于收购厂房和设备；ii) 2330万美元 投资于其他投资，500万美元投资于合伙人；iii) 向公司股东分发440万美元股息 ，向非控股权益合作伙伴分配730万美元；由运营产生的8,130万美元现金抵消。

下表汇总了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月的 现金流。

截至12月31日的三个月 截至12月31日的九个月
2023 2022 变更 2023 2022 变更
现金流
经营活动提供的现金 $23,607 $25,661 $(2,054) $81,332 $79,901 $1,431
由（用于）投资活动提供的现金 774 (24,505) 25,279 (71,406) 1,802 (73,208)
由（用于）融资活动提供的现金 (2,604) (2,373) (231) (12,767) (14,260) 1,493
现金和现金等价物的增加（减少） 21,777 (1,217) 22,994 (2,841) 67,443 (70,284)
汇率变动对现金和现金等价物的影响 2,405 5,688 (3,283) 429 (9,904) 10,333
期初的现金和现金等价物 119,098 166,370 (47,272) 145,692 113,302 32,390
期末的现金和现金等价物 $143,280 $170,841 $(27,561) $143,280 $170,841 $(27,561)

2024财年第三季度运营活动 提供的现金流为2360万美元，下降210万美元，而2023财年第三季度为2570万美元。增长是由于：

●在非现金运营营运资金变动之前，经营活动产生的现金流为2370万美元， 下降了30万美元，而2023财年第三季度为2400万美元，下降的主要原因是所得税缴纳额的增加； 和

●非现金营运资金变动所使用的现金为10万美元，而2023财年 第三季度提供的现金为170万美元。

在截至2023年12月31日的九个月中，经营活动提供的现金 流为8,130万美元，较7,990万美元增加了140万美元。在非现金运营 营运资金变动之前，来自运营活动的现金流为7,330万美元，较上一年度同期的7,610万美元下降了280万美元。

2024财年第三季度投资活动中提供的现金流 为80万美元，而2023财年第三季度使用的现金流为2450万美元，主要包括：

·赎回短期投资的收益为4,760万美元（2023财年第三季度——2650万美元）；

●出售其他投资的收益为30万美元（2023财年第三季度——50万美元）；

●290万美元的回收押金退款（2023财年第三季度——零美元）；由以下部分抵消：

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

·3,200万美元用于短期投资的投资（2023财年第三季度——3,200万美元）；

●1460万美元用于矿产勘探和开发支出（2023财年第三季度——1150万美元）；

●花费220万美元购置厂房和设备（2023财年第三季度——420万美元）。

·120万美元用于其他投资（2023财年第三季度——190万美元）；

●投资合伙人的支出为零（2023财年第三季度——120万美元）。

在截至2023年12月31日的九个月中，用于投资活动的现金 流为7,140万美元，而去年同期提供的现金流为180万美元，主要包括 ：

·短期投资投资支出6,150万美元（上年同期为1.123亿美元）；

●3,860万美元用于矿产勘探和开发支出（上年同期为3,420万美元）；

●用于收购其他投资的2330万美元（去年同期为370万美元），其中包括 1,960万美元投资OreCorp；

●投资合伙人的支出为500万美元（去年同期为190万美元）；

●购置厂房和设备的支出为870万美元（去年同期为1,090万美元）；由以下部分抵消：

·赎回短期投资的收益为6,110万美元（去年同期为1.645亿美元）；

●处置其他投资的收益为110万美元（去年同期为50万美元）。

2024财年第三季度用于融资活动的现金流 为260万美元，而2023财年第三季度来自融资活动的现金为240万美元，主要包括：

●10万美元的租赁付款（2023财年第三季度——20万美元）；

●根据正常发行人出价 （2023财年第三季度——零美元），花费30万美元回购公司119,270股普通股；以及

●向非控股股东分配了10万美元（2023财年第三季度——零美元）。

截至2023年12月31日的 九个月中，用于融资活动的现金流为1,280万美元，而去年同期为1,430万美元，主要包括：

●20万美元的租赁付款（上年同期为50万美元）；

●向非控股股东分配730万美元（去年同期为730万美元）；

●向公司股东支付的440万美元现金分红（去年同期为440万美元）；

●根据正常发行人出价 ，花费80万美元回购了公司的315,824股普通股（去年同期——回购838,237股普通股的支出为210万美元）。

资本资源

公司在管理资本 时的目标是保持财务灵活性，使其继续作为持续经营企业，同时优化增长并最大限度地提高 股东的投资回报。公司实现这些目标的策略是将其多余的现金余额投资于主要由 种固定收益工具组成的投资组合。

公司根据运营和经济状况的变化监控其资本结构，并可能通过回购股票、发行新股或发行 债务来调整结构。如果通过发行股票证券筹集额外资金，则当前股东的所有权百分比将降低 ，此类股票证券的权利、优惠或特权可能优先于公司 普通股持有人的权利、优惠或特权。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

截至2023年12月31日，该公司的现金、 现金等价物和短期投资为1.996亿美元，营运资金为1.609亿美元。公司截至2023年12月31日的财务状况 以及未来12个月的预计运营现金流使公司相信，公司的 流动资产足以满足公司2024财年的营运资金需求，为目前计划的资本支出提供资金， 并在到期时清偿负债。随着战略机会 的出现，公司仍然有能力利用这些机会。流动性风险将在本 MD&A 的 “风险和不确定性” 部分中进一步讨论。公司 不受任何外部强加的资本要求的约束。

合同义务和承诺

在正常业务过程中，公司 签订合同，承诺支付未来的最低还款额。下表汇总了截至2023年12月 31日的合同未贴现现金流中显示的公司财务和非金融负债的剩余合同 到期日。

一年之内 2-5 年 总计
应付账款和应计负债 $52,539 $- $52,539
存款已收到 4,354 - 4,354
租赁义务 291 121 412
应缴所得税 1,174 - 1,174
$58,358 $121 $58,479

2023 年 12 月 31 日之后，公司和 TIN 签订了不带转换功能的无息无抵押信贷额度协议（“工具”），允许 TIN 向公司预付高达 100 万美元的贷款。签署该融资机制后，公司向TIN预付了50万美元，并获得了35万股TIN普通股作为授予该融资的红股。该融资机制的到期日为2025年1月31日。

公司的客户必须在运送精矿库存之前全额付款 作为押金，客户还有权要求 偿还已支付的任何未使用押金。

截至2023年12月31日，该公司的营运资本为1.596亿美元（2023年3月31日为1.778亿美元）。该公司认为，它有足够的资金来满足未来12个月的 现金需求，包括遵守持续报告要求的成本。

7.环境修复条款

未来环境修复的估计成本 主要基于相关当局的要求和公司的环境政策。准备金 是使用管理层对未来现金流出的假设和估计值来衡量的。鉴于环境 恢复义务的不确定性，最终费用可能与估计的金额有重大差异。公司累积这些成本， 这些成本是通过使用基础债务特定的利率对成本进行折扣来确定的。确认环境 修复成本的负债后，公司将这些成本资本化为相关矿山，并在每个矿山的生命周期内按产量分摊这些金额。随着时间的推移而增加的折扣被确认为负债的增加和 财务支出。

截至2023年12月31日，未来二十年公司环境恢复准备金所需的膨胀和 未贴现的预计现金流总额为990万美元 （2023年3月31日为1,020万美元），使用2.83％的平均折扣率（2023年3月 31日— 2.83％）进行了折扣。

在截至2023年12月31日的九个月中， 的折扣费用增加了10万美元（去年同期为20万美元）， 在截至2023年12月31日的九个月中产生的回收支出为80万美元（去年同期为60万美元）。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

8.风险和不确定性

公司在 开展业务时面临多种风险，包括但不限于：金属价格风险，因为公司的收入来自白银、铅、 锌和黄金的销售；与其他公司和金融机构交易的正常过程中的信用风险；外汇风险，如 公司以美元报告财务报表，而公司在使用其他货币的司法管辖区开展业务；股票 价格风险和利率风险，因为公司投资的有价证券是在公开市场上交易或按固定到期的市场利率或浮动利率赚取利息 ；估算矿产储量 和矿产资源时固有的不确定性风险；政治风险；与在中国、 墨西哥和坦桑尼亚等外国司法管辖区开展业务相关的经济和社会风险；环境风险；与公司运营所在地员工和当地社区的关系相关的风险， 以及与广泛存在的新兴风险流行病、流行病或其他健康危机的爆发，迄今为止，这已经对全球的健康和经济造成了深远的影响，并带来了目前尚不为人知的未来风险和不确定性。

管理层和董事会不断评估公司面临的风险 ，并尝试通过一系列风险管理策略在可行的情况下减轻这些风险。

公司的 年度信息表、NI 43-101技术报告、40-F表格和年度经审计的合并财务报表中描述了这些风险和其他风险，这些报表可在SEDAR+的www.sedarplus.ca上查阅 ，也可以在EDGAR的www.sec.gov上查阅。鼓励读者参考这些文件，以更详细地描述 Silvercorp业务固有的风险和不确定性。

(a)金融工具风险敞口

公司面临财务风险，包括 金属价格风险、信用风险、利率风险、外币汇率风险和流动性风险。截至2023年12月31日的三个月和九个月的简明中期合并财务报表 在附注20 “金融工具” 下描述了公司的风险敞口和 对每种风险的管理，以及财务报表分类、在确定公允价值时做出的重要 假设以及与金融工具相关的收入、支出、损益金额。 公允价值估算是根据相关的市场信息和有关金融工具的信息在特定时间点进行的。 这些估计本质上是主观的，涉及不确定性和重要判断问题，因此无法精确确定 。假设的变化可能会对估计数产生重大影响。以下内容描述了与金融工具相关的 风险以及管理层如何管理这些风险：

流动性风险

流动性风险是公司 在出现财务义务时无法履行其财务义务的风险。公司通过监控实际和预计的现金 流量并匹配金融资产和负债的到期情况来管理流动性风险。在考虑运营现金流和 我们持有的现金和现金等价物以及短期投资后，定期进行现金流预测，以确保 有足够的资本来满足短期业务需求。

外汇风险

公司以 美元报告其财务报表。总部、加拿大子公司和所有中间控股公司的本位货币为加元，所有中国子公司的功能 货币为人民币。新英菲尼及其子公司的本位币为美元。当公司以其功能 货币以外的货币进行交易并持有资产和负债时，公司 面临外汇风险。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

该公司目前不从事外国 外汇套期保值。截至2023年12月31日，由于加元兑美元和澳元的汇率，公司净收入的敏感性总结如下：

现金和现金 等价物 短期
投资		 其他
投资		 应付账款
和应计
负债		 净财务
资产
爆炸		 的效果
+/- 10%
改进
货币
美元 $68,539 $1,403 $2,654 $(330) $72,266 $7,227
澳元 253 - 32,294 - 32,547 3,255
$68,792 $1,403 $34,948 $(330) $104,813 $10,482

利率风险

公司 的现金等价物和短期投资面临利率风险。截至2023年12月31日，其所有计息现金等价物和短期 投资均按固定到期的市场利率或期限少于一年的浮动利率赚取利息。 公司监控其受现金等价物和短期投资利率变动的影响。由于这些金融工具的短期性质 ，利率的波动不会对公司的净收入产生重大影响。

信用风险

信用风险是指金融 工具的一方未能履行义务并导致另一方蒙受财务损失的风险。公司面临的信贷 风险主要与关联方应收账款、现金和现金等价物以及短期投资有关。财务状况表中包含的 资产账面金额代表最大信用敞口。

公司在必要时对交易对手 进行信用评估，在交付前向客户索要存款，并制定了旨在降低信用风险的监控流程。 没有任何实质性交易金额或其他应收账款已于2023年12月31日逾期（截至2023年3月31日为零美元）。

股票价格风险

公司持有某些有价证券 ，这些证券的价值将因在加拿大金融市场上的交易而波动。由于公司持有的有价证券 主要存放在矿业公司，其价值也将根据大宗商品价格波动。根据公司截至2023年12月31日 的投资组合，不考虑任何外币影响，持有证券的市场价格上涨（下降）10％， 将导致净收益和其他综合收益分别增加（减少）430万美元和10万美元。

(b)金属价格风险

该公司的白银销售价格固定在上海白金白银交易所，报价为www.ex-silver.com；铅锌按上海 金属交易所的报价固定不变，报价为www.shmet.com.cn；黄金按上海黄金交易所的固定价格，报价为www.sge.com.cn。

该公司的收入（如果有）预计将在很大程度上来自金属精矿中所含银、铅、锌和金的开采和销售。这些 大宗商品的价格波动很大，尤其是在近年来，并受到公司无法控制的许多因素的影响 ，包括国际和地区经济和政治状况；通货膨胀预期；货币汇率波动；利率 利率；全球或地区对含银和其他金属的珠宝和工业产品的供需；中央银行和其他持有者对白银和 其他金属的销售、远期销售活动、投机者和白银和其他金属的生产商； 金属替代品的可用性和成本；以及由于新的矿山开发和采矿和生产方法的改进而导致的产量增加。这些因素对基本金属和贵金属价格的 影响以及公司勘探项目 和采矿业务的可行性无法准确预测，因此，基本金属和贵金属的价格可能会对公司股票的市场价格及其项目的价值产生重大影响 。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

如果白银和其他金属价格在很长一段时间内大幅下跌 ，则公司可能无法继续运营、开发项目或履行 根据与公司合资伙伴的协议或其许可或执照承担的义务。

(c)矿产资源和矿产储量估算的不确定性以及金属回收率

有一定程度的不确定性 归因于对正在开采或专门用于未来生产的矿产资源、矿产储量、矿化以及相应品位的估计。 在实际开采和加工矿产资源、矿产储量或矿化之前， 必须将金属的数量和品位仅视为估计值。此处包含的矿产储量和矿产资源数字仅是基于许多 假设得出的估计，任何不利的变化都可能要求我们降低矿产资源和矿产储量的估计，也无法保证 将达到预期的吨位和品位、实现指示的回收水平或 矿产储量可以盈利地开采或加工。我们对经济上可开采储量的估计主要基于对地质模型的解释 ，这些解释做出了各种假设，例如对价格、成本、法规、环境 和地质因素的假设。这些假设对我们的技术报告和财务 报表中确认的金额有重大影响，这些假设与实际事件之间的任何实质性差异都可能影响我们的房产 或我们开展的任何项目的经济可行性。估算矿产储量和矿产资源存在许多固有的不确定性，包括 许多公司无法控制的因素。这种估计是一个主观过程，任何储量或资源 估计值的准确性都取决于可用数据的数量和质量以及工程和 地质解释中使用的假设和判断。与矿产储量相关的短期运营因素，例如需要有序开发 矿体或加工新的或不同等级的矿石，可能导致采矿业务在任何特定的会计期 都无利可图。当有新信息可用时，在给定时间做出的有效估计可能会发生重大变化。矿产资源、矿产储量、矿化或品位的数量 的任何重大变化都可能影响公司项目的经济可行性。此外， 无法保证在较大规模的 测试或生产过程中会重复在小规模实验室测试中回收的贵金属或其他金属，也无法保证现有的已知和有经验的回收将继续下去。

(d)公共卫生危机

全球金融状况和全球经济 在过去和将来的不同时期都经历了极大的波动，以应对经济冲击或其他 事件。许多行业，包括采矿业，都受到动荡条件的影响，以应对 流行病、流行病或其他健康危机的广泛爆发。此类公共卫生危机以及政府和私人行为者的应对措施可能导致 经济、金融市场和全球供应链中断和波动，贸易和市场情绪下降 以及人员流动性减少，所有这些都可能影响大宗商品价格、利率、信用评级、信用风险和通货膨胀。

任何公共卫生危机都可能对公司的业务产生重大和 不利影响，包括但不限于员工健康、员工可用性和生产率、 旅行限制、供应链中断、保险费增加、成本增加和效率降低、行业专家和人员的可用性、对公司勘探和钻探计划的限制和/或处理 钻机和其他冶金测试的时机以及运营放缓或暂时暂停部分或全部公司的财产， 导致产量减少。任何此类中断都可能对公司的产量、收入、成本、 和净收入产生不利影响。

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(e)行动和政治状况

公司的所有物资业务均位于中国。这些业务通常面临与在中国开展业务相关的风险，中国的 监管和法律标准与北美不同。其中一些风险在欠发达或拥有 新兴经济体的国家更为普遍，包括不确定的政治和经济环境，以及内乱或其他风险， 可能限制或破坏项目、限制资金流动或导致合同权利被剥夺或在没有公平补偿的情况下通过国有化或征用没收财产 、法律或政策发生不利变化的风险、外国投资的增加税收 或特许权使用费、许可费、延误在获得或无法获得必要的政府许可时， 对所有权和收益汇回的限制，以及外汇管制和货币贬值，所有这些都可能对 公司的业务和财务状况产生不利影响。

此外，公司可能面临进出口 法规，包括出口限制、与不受类似 法律约束的国家的公司竞争的劣势、对离岸支付股息能力的限制，以及因疾病和其他潜在的地方性健康问题而遭受损失的风险。 尽管公司目前在中国没有遇到任何由此类风险引起的重大或特殊问题，但是 无法保证将来不会出现此类问题。该公司目前不提供政治风险保险。

公司在其矿产地产 中的权益由根据中国法律注册并受其管辖的法人实体持有。中国的非控股权益合作伙伴包括 国有部门实体，与其他国有部门实体一样，它们的行动和优先事项可能由政府政策决定，而不是 纯粹的商业考虑，这可能会对公司的业务和经营业绩产生不利影响。此外，在中国运营的具有外国所有权组成部分的 公司可能需要在可能不同于对中国国内公司实施的 框架内开展工作，例如中国于2021年推出的 “国家安全审查”，要求外国投资超过25％的股份公司开发任何新的 矿产项目。根据中央政府的指导方针，中国政府目前 允许外国投资某些采矿项目。无法保证这些指南 将来不会改变。任何进一步的此类变化都可能限制公司未来的扩张计划，并对 的盈利能力产生不利影响。

(f)中国的监管环境

该公司的主要采矿业务 位于中国，受与 矿山勘探、开发、生产、税收、劳动标准、职业健康和安全、废物处理和 环境保护和运营管理有关的一系列中国法律、法规、政策、标准和要求的约束。对这些法律、法规、政策、标准和要求或 对其解释或执行的任何变更都可能增加公司的运营成本，从而对公司 的经营业绩产生不利影响。

中国的法律与加拿大的 法律有很大不同，所有这些法律都可能发生变化。采矿面临与矿物勘探和生产过程中发生的 环境污染和废物处置相关的潜在风险和责任。

不遵守适用的法律法规 可能会导致执法行动，还可能包括需要资本支出、安装其他 设备或采取补救措施的纠正措施。参与采矿业务的各方可能需要赔偿因采矿活动 而遭受损失或损害的人，并可能对违反适用法律和法规的行为处以民事或刑事罚款或处罚。

中国的立法正在经历相对快速的转变，一些旧的法律被新颁布的法律所取代。新的法律法规、对现行法律法规的修订、 对现行法律法规的行政解释，或对现行法律法规的更严格执行，可能会给矿产项目的投资者带来 风险或不确定性，或对公司未来的现金流、经营业绩和 的财务状况产生重大不利影响。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

2021 年 12 月，中国 网络空间管理局（“CAC”）宣布通过《网络安全审查办法》，该措施于2022年2月15日生效， 根据该办法，拥有超过一百万个人用户个人信息的网络平台运营商在寻求在外汇交易所上市时必须接受 CAC 的 网络安全审查。网络安全审查办法规定，购买网络产品和服务的关键 信息基础设施运营商以及开展影响或可能影响国家安全的数据处理 活动的网络平台运营商应根据相关规定向相应的地方网络空间管理局 申请网络安全审查。公司及其在中国的子公司不通过任何 自有网络平台在中国开展业务或持有个人信息，公司目前不受网络安全审查。但是， 尚不确定公司将来是否需要申请网络安全审查。如果需要审查， 不确定公司能否完全或及时遵守网络安全审查办法和相关法规。违规行为可能 对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

2023年2月，中国证券监督管理委员会（“证监会”）发布了《境内公司境外证券发行上市管理试行办法》（“境外上市试行办法”），该办法已于2023年3月31日生效。海外上市试行办法 要求：1) 境内公司寻求在海外市场间接发行和上市证券的，发行人应指定 一个主要的境内经营实体，该实体作为境内责任主体向中国证监会申报；2) 在海外市场的首次公开募股或 上市应在海外提交相关申请后的3个工作日内向中国证监会提交， 及以后发行人在先前发行的同一海外市场进行证券发行，以及上市证券 应在发行完成后的3个工作日内向中国证监会申报；3) 发行人进行的任何海外发行和上市如果 同时满足以下条件将被确定为间接海外发行和上市：(a) 发行人最近会计年度经审计的合并财务报表中记录的经审计的合并财务报表中记录的发行人经营 收入、总利润、总资产或净资产的50％或以上为由国内公司核算；以及 (b) 发行人业务活动的主要部分是在中国大陆开展业务， 或其主要营业场所位于中国大陆，或者负责其业务运营和管理的高级管理人员 主要是中国公民或居住在中国大陆。 [协助发行人进行发行的承销商或经纪人（ 如果有）还必须向中国证监会提交某些申报和承诺。]国内公司的海外发行和 上市是否为间接海外发行和上市，应在实质重于形式的基础上确定。公司 可能受《海外上市试行办法》的约束，这意味着如果公司将来发行新股或可转换证券， 公司 [以及任何协助公司进行发行的承销商或经纪人]可能需要向中国证监会提交发行后申报。 这可能会增加公司股权融资的监管复杂性、时间和成本，实际上可能会限制 公司的选择 [承销商或经纪人]用于股权融资。政府为限制公司等发行人的融资 交易而采取的任何进一步行动都可能进一步限制或阻碍我们向投资者提供证券的能力，并导致我们证券的价值 大幅下降。

此外，中国证监会、财政部、国家秘密保护局和国家档案局于2023年2月24日发布了《关于加强境内公司境外证券发行和上市的保密和档案管理规定》（“修订后的 保密和档案管理规定”），该规定于2023年3月31日生效。修订后的保密和 档案管理规定要求，在境内企业境外发行和上市活动中，从事相关业务的证券 公司和证券服务提供者应严格遵守中国适用的法律法规 和《经修订的保密和档案管理规定》，增强保守国家机密的法律意识和 加强档案管理，建立健全的保密和档案管理制度， 履行保密和档案管理义务的必要措施，不得泄露政府 机构的任何国家机密和工作机密，也不得损害国家安全和公共利益。不遵守经修订的保密和档案管理局 规定可能会对公司的融资活动产生负面影响，因为中国证监会可能不接受我们的申报，还可能使 管理层在中国承担法律责任。

管理层的讨论与分析第 28 页

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

此外，中国进一步加强了对外国投资的国家安全审查。这些措施将继续为 外国投资带来额外的不确定性。投资计划、时间表、完成投资的条款和条件必须考虑到获得国家安全审查程序批准的时机和 偶然性。

尽管公司力求遵守适用于采矿业的所有 新的中国法律、法规、政策、标准和要求或现行法律、 法规、政策、标准和要求的所有变化，但公司可能无法在经济上或根本无法遵守这些规定。此外， 任何此类新的中国法律、法规、政策、标准和要求或现有法律、法规、政策、 标准和要求的任何此类变更也可能限制公司未来的扩张计划并对其盈利能力产生不利影响。

(g)许可证和执照

公司子公司的所有矿产资源和矿产储量均归其各自政府所有。中国的矿产勘探和采矿活动只能由根据相关采矿 法律法规获得或续订勘探或采矿许可证和许可证的实体进行。根据中国法律法规，如果该地产 的采矿许可证到期时该地产中有剩余储量，则即将到期的采矿许可证的持有人将有权申请延期。 公司认为，续订此类许可证不会有实质性的实质性障碍。但是，无法保证 当前的相关中国法律法规以及当前的采矿业政策在延期申请此类许可证时是否会保持不变 ，也无法保证主管当局不会因公司无法控制的因素而使用其 自由裁量权拒绝或推迟相关采矿许可证的续订或延期。 因此，无法保证公司会以优惠条件成功续订其采矿许可证，也无法保证在 此类许可证到期后根本无法保证。

任何未能获得或延迟获得 或保留任何必要的政府批准、许可证或执照都可能使公司受到各种行政处罚 或其他政府行动，并对公司的业务运营产生不利影响。中国有关州和省级当局 不允许在许可证到期日前30天内提交勘探许可证续期申请， 许可证申请的处理时间延迟2至3个月的情况并不少见。中国的相关州和省级当局 在处理续期申请时不签发正式文件来保证许可证的续期。如果由于公司未能获得或延迟获得或保留任何必要的政府批准、许可证或执照而对公司实施或采取任何行政处罚和 其他政府行动，则公司的业务、财务状况和经营业绩 可能会受到重大不利影响。

无法保证向公司发放必要的勘探 和采矿许可证和许可证，如果已签发，则无法保证续期，或者根据合理的 运营和/或财务条款进行续订，也不能保证公司能够遵守 规定的所有条件。

(h)房产所有权

构成我们持有的大部分财产的采矿或勘探所有权或 索赔或权利的有效性可能不确定，可能会受到质疑。我们的财产可能受事先未注册的留置权、协议或转让、土著土地主张或未发现的所有权缺陷的约束。在某些情况下，我们不拥有 或不拥有我们开采的矿产特许权的权利。我们尚未对我们持有直接或间接 权益的所有索赔进行调查，因此，此类索赔的确切区域和地点可能存在疑问。无法保证适用的政府 不会撤销或显著改变适用的勘探和采矿所有权或索赔的条件，也无法保证此类勘探 和采矿所有权或索赔不会受到第三方的质疑或质疑。

我们可能无法按预期经营 我们的财产，也无法行使我们对财产的权利。 我们财产的所有权的任何缺陷或撤销我们的采矿权都可能对我们的运营和财务状况产生重大不利影响。

管理层的讨论与分析第 29 页

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

我们在制定采矿法 的国家开展业务，此类法律的修改可能会对我们财产的权利或利益产生重大影响。我们还面临征用 风险，包括因认为缺乏开发或进步而被征用或取消产权的风险。 征用、权利的消灭和任何其他类似的政府行动可能会对 我们的运营和盈利能力产生重大不利影响。

在我们经营的司法管辖区，适用于采矿特许权的法律 权利与适用于地表地的合法权利是不同的，是分开的。因此，在许多司法管辖区，采矿特许权的所有权持有者 必须与地面土地所有者就补偿在这类土地上进行的 采矿活动达成协议。我们在许多业务中并不拥有所有陆地的所有权，而是依靠合同或其他类似权利 来开展地面活动。

在中国， 矿产通常不提供产权保险，公司确保获得对个人矿产 或采矿特许权的有保障索赔的能力可能会受到严重限制。因此，由于 成功质疑其任何财产的所有权，公司可能几乎没有或根本没有追索权。公司的财产可能受事先未注册的留置权、协议或 转让、土地主张或未发现的所有权缺陷的约束，这可能会对公司开发 或开发这些财产的能力产生重大不利影响。

(i)环境和安全风险

公司的活动受 有关环境保护和员工健康与安全的广泛法律法规的约束，包括中国的环境法律法规 。这些法律涉及向空气中的排放、向水中的排放、废物管理、有害物质管理、自然资源、文物和濒危物种的保护 以及开垦受采矿活动干扰的土地。公司的 中国子公司必须获得具有不同到期日期的环境许可证和安全生产许可证。 这些许可证还要接受政府当局的定期检查。不通过检查可能会受到处罚。 无法保证将向公司发放必要的许可证，或者，如果已签发，则可以续期， 或者根据合理的运营和/或财务条款进行续期，也不能保证公司有能力 遵守规定的所有条件。

几乎所有采矿项目都需要政府 的批准和与环境、社会、土地和水的使用、社区事务和其他事务有关的许可。

还有一些法律和法规规定 对某些采矿财产的开垦活动。包括中国在内的许多国家的环境立法正在演变， 的趋势是更严格的标准和执法，增加对违规行为的罚款和处罚，对拟议项目进行更严格的环境评估 ，以及增加公司及其高管、董事和员工的责任。遵守环境 法律和法规可能需要代表公司投入大量资金，并可能导致 公司的预期活动发生重大变化或延迟。无法保证公司已经或将要始终完全遵守当前和未来的环境、健康和安全法，也无法保证许可证的状况不会对 公司的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。这些法律或法规的未来变更 可能会对公司的某些业务产生重大不利影响，导致公司当时重新评估这些活动 。公司遵守环境法律和法规会带来不确定的成本。

管理层的讨论与分析第 30 页

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（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

(j)采矿作业的风险和危害

采矿本质上是危险的，公司的 业务面临许多风险和危害，包括但不限于：环境危害；污染物 或危险化学品的排放；工业事故；加工和采矿设备故障；劳资纠纷；供应问题和延误； 遇到异常或意想不到的地质构造或其他地质或等级问题；遇到意想不到的地质或水 条件；塌方、坑墙、故障洪水、岩爆和火灾；由于以下原因造成的周期性中断恶劣或危险的天气 条件；设备故障；开发、施工或生产中的其他意外困难或中断；其他 天灾或不利的操作条件；与 COVID-19 疫情传播以及未来出现的任何类似病原体和传播相关的健康和安全风险。

此类风险可能导致矿产或加工设施的损坏或破坏、人身伤害或死亡、关键员工流失、环境破坏、采矿延迟、 金钱损失和可能的法律责任。偿还此类负债可能非常昂贵，并可能对公司未来的现金流、经营业绩和财务状况产生重大不利影响 。

(k)网络安全风险

公司面临网络安全风险 ，包括未经授权访问特权信息、销毁数据或禁用、降级或破坏我们的系统，包括通过 引入计算机病毒。尽管我们采取措施保护我们的配置和管理我们的信息系统，包括 我们的计算机系统、互联网站点、电子邮件和其他电信以及金融/地质数据，但无法保证我们为确保系统完整性而采取的 措施能够提供保护，尤其是因为使用的网络攻击技术经常改变 ，或者直到成功才被识别。该公司过去没有经历过任何重大网络安全事件，但是 无法保证公司将来不会发生重大网络安全事件。如果我们的系统受到损害、 无法正常运行或被禁用，我们可能会遭受财务损失、业务中断、地质数据丢失（这可能会影响 我们进行有效的矿山规划和准确的矿产资源估算的能力）、财务数据的丢失，这可能会影响我们 提供准确、及时的财务报告的能力。

(l)气候变化

有大量证据表明 气候变化对我们的星球产生了影响，而且人们越来越关注解决这些问题。公司认识到，气候变化是一项全球性 挑战，可能会以多种可能的方式对我们的业务产生有利和不利的影响。采矿和加工业务 是能源密集型的，会直接或通过购买化石燃料电力来产生碳足迹。因此， 公司受到与温室气体排放水平、能源效率和 气候变化相关风险报告相关的当前和新出现的政策和法规的影响。尽管作为技术创新的一部分，能源效率的提高、技术创新或对我们金属需求的增加可能会抵消与减少排放相关的部分成本，但当前的监管 趋势可能会导致我们某些业务的过渡成本增加。政府正在国际、国家和地方各级出台气候变化立法和 条约，与排放水平和能源效率相关的法规正在发展 并变得越来越严格。我们运营所在司法管辖区的现行法律和监管要求并不一致， 和监管的不确定性可能会增加我们的合规工作的复杂性和成本。公众对采矿 的看法在某些方面是负面的，许多司法管辖区限制采矿的压力越来越大，部分原因是人们认为 采矿对环境产生了不利影响。

对气候变化的担忧也可能影响我们股票的市场价格，因为机构投资者和其他人可能会剥离被认为对环境影响更大 的行业的权益。虽然我们致力于负责任地运营并减少运营对环境的负面影响，但 我们通过提高效率和采用新创新来减少排放、能源和用水的能力受到技术 进步、运营因素和经济的限制。采用新技术、使用可再生能源、减少用水量所需的基础设施和运营 变更也可能显著增加我们的成本。对气候变化的担忧，以及我们应对监管要求和社会压力的能力，可能会对我们的运营和声誉产生重大影响，甚至可能导致对我们产品的需求减少。

管理层的讨论与分析第 31 页

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

气候变化的物理风险也可能 对我们的运营产生不利影响。除其他外，这些风险包括极端天气事件、资源短缺、降雨 以及风暴模式和强度的变化、水资源短缺、海平面变化和极端温度。泥石流、 洪水、干旱和火灾等与气候有关的事件可能会直接或间接地对我们的运营产生重大影响，并可能导致我们的 设施受损、使用劳动力和基本材料进入我们的场地或从矿山运送产品的中断、我们的人员和社区的 安全和保障面临风险、燃料和化学品等所需物资短缺、无法采购 足够的用水供应我们的业务，以及我们的一项或多项业务暂时或永久停止操作。无法保证 我们将能够预测、应对或管理与物理气候变化事件和影响相关的风险，这 可能会对我们的业务和财务业绩造成重大不利影响。

(m)索赔和法律诉讼风险

公司受到各种索赔和法律 诉讼的约束，涉及正常业务活动过程中出现的各种问题。这些事项中的每一个 都受到各种不确定性的影响，其中一些其他事项有可能以不利于公司 的方式得到解决，这可能会对公司的财务业绩、现金流或经营业绩造成重大不利影响。公司 承保责任保险，并为可能且可以合理估计的事项制定了准备金，但是 无法保证此类保险的金额足以抵御所有潜在的责任。此外， 公司将来可能会受到监管调查或其他诉讼，并且将来可能卷入与其他方 的争议，这可能会对我们的财务状况、现金流和经营业绩产生重大影响。

9.资产负债表外安排

公司没有任何资产负债表外 安排。

10.与关联方的交易

关联方交易是根据与关联方商定的 条款进行的。与关联方的余额是无担保的。本 MD&A 中未在 其他地方披露的关联方交易如下：

2023 年 12 月 31 日， 3月31日
2023
NUAG (a) $125 $51
纳税人识别号 (b) 171 37
$296 $88

(a)公司根据服务和管理费用再分配协议 收回向NUAG提供服务的费用以及代表NUAG产生的费用。在截至2023年12月31日的三个月和九个月中，公司分别向NUAG追回了20万美元和70万美元（截至2022年12月31日的三个月和九个月分别为20万美元和70万美元） ，用于支付代表NUAG提供的服务和产生的费用。从NUAG收回的费用被记录为未经审计的简明合并损益表中一般和管理费用的直接减少 。

(b)根据服务和管理费用重新分配协议 ，公司收回向税务局提供服务的费用以及代表税务局产生的费用。在截至2023年12月31日的三个月和九个月中，公司从 TIN 中分别追回了 10万美元和30万美元（截至2022年12月31日的三个月和九个月分别为7万美元和10万美元）， ，用于支付代表税务局提供的服务和产生的费用。从TIN收回的费用被记录为未经审计的简明合并损益表中一般和管理费用的直接减少 。

11.另类业绩（非国际财务报告准则）衡量标准

该公司使用以下替代绩效 衡量标准来管理和评估公司矿山的经营业绩，在白银开采业 中被广泛报告为业绩基准，但属于替代业绩（非国际财务报告准则）指标，不具有 国际财务报告准则规定的标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似指标相提并论。因此，它旨在提供 额外信息，不应孤立地考虑，也不应作为根据 国际财务报告准则编制的业绩衡量标准的替代品。为了便于更好地理解这些指标，本节中的表格提供了这些指标 与截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月的财务报表的对账情况：

管理层的讨论与分析第 32 页

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

(a)调整后收益和调整后每股收益

调整后收益和调整后每股收益 是非国际财务报告准则指标，是公司合并财务报表的补充信息。该公司认为， 除了根据国际财务报告准则制定的传统指标外，公司和某些投资者和分析师还使用这些信息 来评估公司的基本核心经营业绩。调整后每股收益和调整后每股 收益的列报并不是要替代根据国际财务报告准则列报的净收益和每股净收益，而是应结合此类国际财务报告准则衡量标准对 进行评估。

公司将调整后的收益定义为经调整的净 收入，其中不包括某些非现金项目，以及公司认为由于与公司同期运营无关的因素而波动的项目， ， 包括减值调整和逆转、外汇收益或损失、基于股份的薪酬、 的收益或收益份额员工损失和投资收益或亏损。在一段时间内适用的某些项目可能会进行调整， 公司追溯性地提供了对这些项目的调整后的可比时期，相反，不再适用的项目 可能会从计算中删除。下表提供了公司 合并财务报表中报告的净收益与调整后收益和调整后每股收益的详细对账情况。

截至 12 月 31 日的三个月， 九个月已结束
12 月 31 日，
2023 2022 2023 2022
该期间报告的净收益（亏损） $14,070 $14,937 $42,053 $18,819
扣除税款后的调整
基于股份的薪酬包含在一般和行政薪酬中 765 841 3,502 3,133
外汇损失（收益） 701 850 1,614 (5,146)
关联公司亏损份额 5,680 677 7,025 2,176
投资亏损（收益） (6,204) (3,010) (6,687) 1,257
投资联营公司的摊薄收益 - - (733) -
矿产权和财产的减值费用 - - - 20,211
财务成本中包含的债券投资减值损失 - 501 - 946
该期间的调整后收益 $15,012 $14,796 $46,774 $41,396
报告的非控股权益 3,560 3,021 11,276 (1,554)
对非控股权益的调整 - - - 10,894
调整后的非控股权益 3,560 3,021 11,276 9,340
归属于股东的调整后收益 $11,452 $11,775 $35,498 $32,056
归属于本公司股东的调整后每股收益
调整后每股基本收益 $0.06 $0.07 $0.20 $0.18
摊薄后的调整后每股收益 $0.06 $0.07 $0.20 $0.18
基本加权平均已发行股份 176,905,791 176,723,433 176,892,354 176,892,860
摊薄后的加权平均已发行股数 179,437,206 178,938,856 179,423,769 179,024,844

(b)营运资金

营运资金是一种另类绩效 （非国际财务报告准则）衡量标准，计算方法是流动资产减去流动负债。营运资金不具有《国际财务报告准则》规定的任何标准化含义 ，因此不太可能与其他公司提出的类似指标相提并论。公司和某些投资者 使用这些信息来评估公司是否能够使用其流动资产履行其当前债务。

(c)白银当量

白银当量是另一种绩效 （非国际财务报告准则）衡量标准，计算方法是使用黄金和白银的已实现卖出 价格之间的比率将黄金金属数量转换为白银当量，并将以白银盎司表示的换算量与白银盎司相加。

管理层的讨论与分析第 33 页

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

下表提供了公司白银当量产量的对账表 ：

2024 财年第三季度 2023 财年第三季度
英
采矿
区		 GC 合并 Ying 采矿
区		 GC 合并
黄金产量（盎司） 1,342 - 1,342 1,100 - 1,100
黄金的已实现卖出价格（美元/盎司） 1,718 - 1,718 1,541 - 1,541
白银的已实现售价（美元/盎司） 20.64 - 20.14 17.55 - 17.17
白银当量产量
黄金转化为白银（以千盎司计） 111 - 111 96 - 96
白银产量（千盎司） 1,511 173 1,684 1,674 179 1,853
白银当量（千盎司） 1,622 173 1,795 1,770 179 1,949

截至 2023 年 12 月 31 日的九个月 截至 2022 年 12 月 31 日的九个 个月
英
采矿
区		 GC 合并 Ying 挖矿
区		 GC 合并
黄金产量（盎司） 5,352 - 5,352 3,400 - 3,400
黄金的已实现卖出价格（美元/盎司） 1,754 - 1,754 1,479 - 1,479
白银的已实现售价（美元/盎司） 20.16 - 19.74 17.27 - 16.91
白银当量产量
黄金转化为白银（以千盎司计） 466 - 466 291 - 291
白银产量（千盎司） 4,614 440 5,054 5,027 484 5,511
白银当量（千盎司） 5,080 440 5,520 5,318 484 5,802

(d)每盎司白银的成本

扣除副产品信贷后，每盎司白银的现金成本和总维持成本（“AISC”） 均为非国际财务报告准则衡量标准。该公司在白银 开采活动中偶然生产副产品金属。该公司采用的做法是，在扣除附带副产品生产所获得的收入后，使用生产一盎司 白银（其主要应付金属）的净成本来计算绩效衡量标准。这种绩效衡量标准 已在采矿业中常用多年，是作为将特定时期内初级金属的净生产 成本与此类金属的现行市场价格进行比较的相对简单的方法而开发的。

现金成本的计算方法是从损益表上报告的生产成本中扣除除除白银以外的所有金属的销售收入 ，并按每盎司 售出的白银计算。

AISC是 “现金成本” 指标的扩展，它全面衡量了公司的经营业绩和产生现金流的能力。AISC 是根据世界黄金协会（“WGC”）于2013年发布并于2018年更新的指导方针计算得出的。WGC 不是监管 组织，无权为披露要求制定会计准则。

AISC基于公司的现金成本， 扣除副产品销售额，还包括一般和管理费用、矿产资源税、政府费用和其他税收、 回收成本增加、租赁负债付款和持续资本支出。持续资本支出是指维持和维持现有资产以当前生产能力和恒定的计划产出水平而产生的成本。 不包括非持续性资本支出，这些支出导致资产寿命的实质性延长，资源或储备、 生产能力或未来盈利潜力，或复苏或等级显著提高，或与当前 生产活动无关。该公司认为，该指标代表了从当前 业务中生产白银的总可持续成本，并提供了有关公司运营业绩和产生现金流能力的更多信息。

管理层的讨论与分析第 34 页

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

下表提供了扣除副产品抵免额后的现金成本和每盎司白银AISC的对账情况：

截至 2023 年 12 月 31 日的三个 个月 截至2022年12月 31日的三个月
（以千 美元表示，盎司和每盎司金额除外） Ying 矿区 GC 其他 企业 合并 英矿业 区 GC 其他 企业 合并
生产成本 已计入报告的费用 A $17,585 $4,981 $- $- $22,566 $19,812 $4,791 $- $- $24,603
副产品销售
黄金 (2,305) - - - (2,305) (1,695) - - - (1,695)
铅 (12,429) (1,782) - - (14,211) (14,401) (1,944) - - (16,345)
锌 (1,881) (4,155) - - (6,036) (2,182) (4,639) - - (6,821)
其他 (1,112) (539) - - (1,651) (1,127) (746) - - (1,873)
副产品销售总额 B (17,727) (6,476) - - (24,203) (19,405) (7,329) - - (26,734)
扣除副产品 积分后的总现金成本 C=A+B (142) (1,495) - - (1,637) 407 (2,538) - - (2,131)
增加：矿产资源税 1,141 231 - - 1,372 1,190 248 - - 1,438
一般和行政 2,303 680 90 3,228 6,301 1,837 697 100 3,171 5,805
摊销包括一般 和管理费用 (158) (76) (56) 180 (110) (134) (83) (68) (139) (424)
房地产评估和业务 开发* - - 12 550 562 - - - 173 173
政府费用和其他税款 567 240 1 - 808 373 256 4 - 633
填海增生 30 9 7 - 46 40 11 7 - 58
租金付款 - - - 66 66 - - - 164 164
维持 资本支出 10,065 1,748 81 (5) 11,889 9,121 2,337 - 87 11,545
全部维持成本，扣除副产品抵免额 F 13,806 1,337 135 4,019 19,297 12,834 928 43 3,456 17,261
添加：非持续性 资本支出 4,310 566 - - 4,876 3,025 488 639 - 4,152
扣除副产品 积分后的全部成本 G 18,116 1,903 135 4,019 24,173 15,859 1,416 682 3,456 21,413
已售出白银盎司（'000） H 1,536 167 - - 1,703 1,675 185 - - 1,860
每盎司白银的现金成本， 扣除副产品积分 C/H $(0.09) $(8.95) $- $- $(0.96) $0.24 $(13.72) $- $- $(1.15)
扣除副产品抵免额后，每盎司 白银的全部维持成本 F/H $8.99 $8.01 $- $- $11.33 $7.66 $5.02 $- $- $9.28
每盎司白银的全部投入成本， 扣除副产品积分 G/H $11.79 $11.40 $- $- $14.19 $9.47 $7.65 $- $- $11.51
每盎司白银的副产品积分
黄金 (1.50) - - - (1.35) (1.01) - - - (0.91)
铅 (8.09) (10.67) - - (8.34) (8.60) (10.51) - - (8.79)
锌 (1.22) (24.88) - - (3.54) (1.30) (25.08) - - (3.67)
其他 (0.72) (3.23) - - (0.97) (0.67) (4.03) - - (1.01)
每 盎司白银的副产品积分总额 $(11.53) $(38.78) $- $- $(14.20) $(11.58) $(39.62) $- $- $(14.38)

截至 2023 年 12 月 31 日的九个 个月 截至2022年12月 31日的九个月
Ying 矿业 区 GC 其他 企业 合并 盈矿业
区		 GC 其他 企业 合并
生产成本 已计入报告的费用 A $54,016 $14,085 $31 $- $68,132 $61,914 $14,231 $- $- $76,145
副产品销售
黄金 (9,385) - - - (9,385) (5,027) - - - (5,027)
铅 (37,433) (4,500) - - (41,933) (42,730) (5,430) - - (48,160)
锌 (5,408) (9,902) - - (15,310) (6,849) (14,892) - - (21,741)
其他 (3,565) (1,703) - - (5,268) (3,330) (1,643) - - (4,973)
副产品销售总额 B (55,791) (16,105) - - (71,896) (57,936) (21,965) - - (79,901)
扣除副产品 积分后的总现金成本 C=A+B (1,775) (2,020) 31 - (3,764) 3,978 (7,734) - - (3,756)
增加：矿产资源税 3,772 563 - - 4,335 3,549 737 - - 4,286
一般和行政 6,379 2,066 267 10,688 19,400 5,683 2,044 333 10,204 18,264
摊销包括一般 和管理费用 (417) (243) (171) (116) (947) (412) (262) (229) (430) (1,333)
房地产评估和业务 开发* - - 34 751 785 - - - 376 376
政府费用和其他税款 1,795 417 4 - 2,216 1,501 468 4 - 1,973
填海增生 96 30 21 - 147 126 34 22 - 182
租金付款 - - - 195 195 - - - 501 501
维持 资本支出 27,676 4,349 208 18 32,251 24,768 4,372 - 99 29,239
全部维持成本，扣除副产品抵免额 F 37,526 5,162 394 11,536 54,618 39,193 (341) 130 10,750 49,732
添加：非持续性 资本支出 13,962 1,080 - - 15,042 13,518 1,316 1,100 - 15,934
扣除副产品 积分后的全部成本 G 51,488 6,242 394 11,536 69,660 52,711 975 1,230 10,750 65,666
已售出白银盎司（'000） H 4,665 431 - - 5,096 5,083 481 - - 5,564
每盎司白银的现金成本， 扣除副产品积分 C/H $(0.38) $(4.69) $- $- $(0.74) $0.78 $(16.08) $- $- $(0.68)
扣除副产品抵免额后，每盎司 白银的全部维持成本 F/H $8.04 $11.98 $- $- $10.72 $7.71 $(0.71) $- $- $8.94
每盎司白银的全部投入成本， 扣除副产品积分 G/H $11.04 $14.48 $- $- $13.67 $10.37 $2.03 $- $- $11.80
每盎司白银的副产品积分
黄金 (2.01) - - - (1.84) (0.99) - - - (0.90)
铅 (8.02) (10.44) - - (8.23) (8.41) (11.29) - - (8.66)
锌 (1.16) (22.97) - - (3.00) (1.35) (30.96) - - (3.91)
其他 (0.76) (3.95) - - (1.03) (0.66) (3.42) - - (0.89)
每 盎司白银的副产品积分总额 $(11.95) $(37.36) $- $- $(14.10) $(11.41) $(45.67) $- $- $(14.36)

(e)每处理一吨矿石的成本

该公司使用每吨矿石加工成本 来管理和评估其每个矿山的运营业绩。每加工一吨矿石的生产成本是根据销售基础上的 总生产成本计算的，并根据库存变化进行调整，得出该期间与矿石产量 相关的总生产成本。然后，这些总生产成本进一步分为采矿成本、运输成本和铣削成本。采矿 成本包括材料和供应成本、劳动力成本、适用的矿山管理费用以及开采矿石的采矿承包商成本； 运费包括从矿场和磨机现场运送储存矿石的运费，研磨成本包括 材料和供应的成本、劳动力成本以及与矿石加工相关的适用工厂间接费用。每吨采矿成本等于采矿 成本除以开采的矿石吨位，每吨的运输成本除以从矿场 场地运往磨矿场的矿石吨位；每吨的研磨成本等于磨矿成本除以工厂加工的矿石吨位。每吨 矿石加工成本是每吨采矿成本、每吨运输成本和每吨铣削成本的总和。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

全额维持每吨生产成本 是每吨生产成本的延长，可以全面衡量公司的经营业绩和 产生现金流的能力。每吨的全部维持生产成本基于公司的生产成本，此外 还包括一般和管理费用、政府费用和其他税收、回收成本增加、租赁负债付款、 和持续资本支出。该公司认为，该衡量标准代表了当前业务中加工矿石 的总可持续成本，并提供了有关公司运营业绩和产生 现金流能力的更多信息。

下表提供了每加工一吨矿石的生产成本和全部维持生产成本的对账表：

截至 2023 年 12 月 31 日的三个 个月 截至2022年12月31日的三个月
（ 以千美元表示，盎司和每盎司金额除外） Ying 矿区 GC 其他 企业 合并 Ying 矿区 GC 其他 企业 合并
生产 成本如报告所示 $17,585 $4,981 $- $- $22,566 $19,812 $4,791 $- $- $24,603
聚合厂运营的调整 (202) - - - (202) (615) - - - (615)
库存和集中库存的变化
减去： 库存和集中库存-开始 (4,057) (119) - - (4,176) (3,093) (169) (31) - (3,293)
添加： 库存和集中库存-结束 7,343 144 - - 7,487 2,254 42 32 - 2,328
计入库存的折旧和摊销净变动 633 6 - - 639 (221) (21) - - (242)
外汇走势调整 (1,156) (10) - - (1,166) 306 33 (1) - 338
2,763 21 - - 2,784 (754) (115) - - (869)
调整后的 生产成本 $20,146 $5,002 $- $- $25,148 $18,443 $4,676 $- $- $23,119
采矿 成本 A 16,916 3,603 - - 20,519 15,266 3,292 - - 18,558
运费 B 743 - - - 743 751 - - - 751
铣削 成本 C 2,487 1,399 - - 3,886 2,426 1,384 - - 3,810
总生产成本 $20,146 $5,002 $- $- $25,148 $18,443 $4,676 $- $- $23,119
常规 和管理 2,303 680 90 3,228 6,301 1,837 697 100 3,171 5,805
摊销 包含在一般和管理费用中 (158) (76) (56) 180 (110) (134) (83) (68) (139) (424)
房地产 评估和业务发展 - - 12 550 562 - - - 173 173
政府 费用和其他税费 567 240 1 - 808 373 256 4 - 633
回收 增量 30 9 7 - 46 40 11 7 - 58
租赁 付款 - - - 66 66 - - - 164 164
聚合厂运营的调整 - - - - - - - - - -
维持 资本支出 10,065 1,748 81 (5) 11,889 9,121 2,337 - 87 11,545
All-in 维持生产成本 D $32,953 $7,603 $135 $4,019 $44,710 $29,680 $7,894 $43 $3,456 $41,073
非持续性 资本支出 4,310 566 - - 4,876 3,025 488 639 - 4,152
所有 在生产成本中 E $37,263 $8,169 $135 $4,019 $49,586 $32,705 $8,382 $682 $3,456 $45,225
开采的矿石 （'000 秒） F 245.606 99.667 - - 345.273 206.854 89.196 - - 296.050
Ore 已发货（'000 秒） G 210.618 99.667 - - 310.285 213.830 89.196 - - 303.026
已研磨的矿石 （'000s） H 214.201 98.299 - - 312.500 213.830 89.612 - - 303.442
每吨 生产成本
采矿 成本（美元/吨） I=A/F 68.87 36.15 - - 59.43 73.80 36.91 - - 62.69
运费 费用（美元/吨） J=B/G 3.53 - - - 2.39 3.51 - - - 2.48
铣削 成本（美元/吨） K=C/H 11.61 14.23 - - 12.44 11.35 15.44 - - 12.56
现金 生产成本（美元/吨） L=I+J+K $84.01 $50.38 $- $- $74.26 $88.66 $52.35 $- $- $77.73
All-in 维持生产成本（美元/吨） M= (D-A-B-C) /H+L $143.80 $76.84 $- $- $136.86 $141.21 $88.26 $- $- $136.90
所有 的成本（美元/吨） N=M+ (E-D) /H $163.92 $82.60 $- $- $152.46 $155.36 $93.71 $- $- $150.58

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

截至 2023 年 12 月 31 日的九个 个月 截至2022年12月31日的九个月
Ying 矿区 GC 其他 企业 合并 英矿业 区 GC 其他 企业 合并
生产 成本如报告所示 $54,016 $14,085 $31 $- $68,132 $61,914 $14,231 $- $- $76,145
聚合厂运营调整 * (651) - - - (651) (1,281) - - - (1,281)
库存和集中库存的变化
减去：储存和集中 库存-开始 (3,657) (246) (32) - (3,935) (4,740) (139) (35) - (4,914)
添加：储存和集中 库存-结束 7,343 144 - - 7,487 2,254 42 32 - 2,328
计入库存的折旧和 摊销净变动 623 (16) - - 607 (494) (17) - - (511)
外汇走势调整 (875) 41 1 - (833) 1,240 42 3 - 1,285
3,434 (77) (31) - 3,326 (1,740) (72) - - (1,812)
调整后的生产成本 $56,799 $14,008 $- $- $70,807 $58,893 $14,159 $- $- $73,052
采矿成本 A 47,322 10,238 - - 57,560 49,398 10,100 - - 59,498
运费 B 2,234 - - - 2,234 2,398 - - - 2,398
铣削 成本 C 7,243 3,770 - - 11,013 7,097 4,059 - - 11,156
总生产成本 $56,799 $14,008 $- $- $70,807 $58,893 $14,159 $- $- $73,052
一般和行政 6,379 2,066 267 10,688 19,400 5,683 2,044 333 10,204 18,264
摊销包括一般 和管理费用 (417) (243) (171) (116) (947) (412) (262) (229) (430) (1,333)
房地产评估和业务 开发 - - 34 751 785 - - - 376 376
政府费用和其他税款 1,795 417 4 - 2,216 1,501 468 4 - 1,973
填海增生 96 30 21 - 147 126 34 22 - 182
租金付款 - - - 195 195 - - - 501 501
对骨料厂 运营的调整 - - - - - - - - - -
维持 资本支出 27,676 4,349 208 18 32,251 24,768 4,372 - 99 29,239
总而言之，维持生产 成本 D $92,328 $20,627 $363 $11,536 $124,854 $90,559 $20,815 $130 $10,750 $122,254
不维持的 资本支出 13,962 1,080 - - 15,042 13,518 1,316 1,100 - $15,934
全部在生产成本中 E $106,290 $21,707 $363 $11,536 $139,896 $104,077 $22,131 $1,230 $10,750 $138,188
开采的矿石（'000） F 679.990 241.968 - - 921.958 636.819 250.316 - - 887.135
矿石已发货（'000 年代） G 667.355 241.968 - - 909.323 642.147 250.316 - - 892.463
已研磨的矿石 ('000s) H 635.878 232.824 - - 868.702 642.147 251.114 - - 893.261
每吨生产成本
采矿成本（美元/吨） I=A/F 69.59 42.31 - - 62.43 77.57 40.35 - - 67.07
运费（美元/吨） J=B/G 3.35 - - - 2.46 3.73 - - - 2.69
铣削 成本（美元/吨） K=C/H 11.39 16.19 - - 12.68 11.05 16.16 - - 12.49
生产成本（美元/吨） L=I+J+K $84.33 $58.50 $- $- $77.57 $92.35 $56.51 $- $- $82.25
All-in 维持生产成本（美元/吨） M= (D-A-B-C) /H+L $140.20 $86.93 $- $- $139.79 $141.66 $83.02 $- $- $137.33
总成本（美元/吨） N=M+ (E-D) /H $162.16 $91.57 $- $- $157.10 $162.71 $88.26 $- $- $155.17

*骨料厂的运营被视为应矿区业务不可分割的一部分，其收入被视为抵消其生产成本的信贷。

12.重大会计政策、判决和估算

(a)物料会计政策

在编制 这些未经审计的简明中期合并财务报表时适用的会计政策与截至2023年3月31日的经审计的 财务报表中适用和披露的会计政策一致，但强制采用下述某些修正案除外：

《国际会计准则》第12号修正案——与单一交易产生的资产和负债相关的 递延税

《国际会计准则》第12号修正案明确规定，初始 确认豁免不适用于在初始 确认时出现等额的免赔额和应纳税临时差额的交易。

该修正案的通过并未对公司产生 实质性影响。

对《国际会计准则》1和《国际财务报告准则实务》的修订 报表2——会计政策披露

修正案要求实体披露 其实质性会计政策，而不是其重要的会计政策。进一步的修正案解释了实体如何确定 物料会计政策。添加了会计政策何时可能具有重要意义的示例。为了支持该修正案， 国际会计准则理事会还制定了指导和示例，以解释和演示《国际财务报告准则实践报告2》中描述的 “四步重要性流程” 的应用。该修正案没有对公司简明的中期合并 财务报表产生重大影响。

《国际会计准则》第8号修正案——会计估算的定义

修正案用会计估算的定义取代了会计估算变动 的定义。根据新的定义，会计估计是 “财务报表中受计量不确定性影响的货币 金额”。

会计估算变动的定义 已删除。但是，国际会计准则理事会保留了国际财务报告准则中会计估算变化的概念，并作了以下澄清：

●由新信息或新事态发展导致的会计估算变更不是对错误的更正 。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

●用于编制会计估算值的输入或衡量技术发生变化的影响 是会计估计值的变化，前提是会计估计值的变化，前提是这些变化不是由于更正前一期间的误差造成的。

该修正案的通过并未对公司的简明中期合并财务报表产生 重大影响。

(b)批判性判断和估计

按照 编制符合《国际财务报告准则》的财务报表要求管理层做出影响合并财务报表中报告的金额的估计和假设。 这些关键会计估计值代表不确定的管理层估计和判断，这些估计值的任何变化 都可能对公司的合并财务报表产生重大影响。管理层使用最新可用信息不断审查其估计和假设 。截至2023年12月31日的三个月和九个月未经审计的简明合并中期财务报表 以及截至2023年3月31日止年度的经审计的财务报表附注2描述了公司的关键会计政策、判断和估计。

13.新会计准则

已经发布了某些新的会计准则和解释 ，这些准则和解释在本期内没有生效，也没有提前采用。管理层仍在评估中， 预计任何此类声明在通过后不会对公司的合并财务报表产生重大影响。

14.其他 MD&A 要求

与公司有关的其他信息：

(a) 可在 SEDAR+ 上找到，网址为 www.sedarplus.ca；

(b) 可在公司网站 www.silvercorpmetals.com 上找到 ；

(c) 可在公司的年度信息表中找到 ；以及

(d) 也在公司截至2023年3月31日的年度经审计的合并财务报表中提供 。

15.出色的股票数据

截至本MD&A发布之日，以下 证券处于未偿还状态：

(a) 股本

已授权-无限数量的普通股 ，无面值

已发行和流通——177,378,198股普通股，记录价值为2.586亿美元

受托管或池化协议约束的股票 -$nil。

(b) 备选方案

截至本MD&A发布之日，未决的 选项包括以下内容：

期权数量 行使价（加元） 到期日期
468,000 $3.93 2027-04-26
60,000 $4.08 2028-02-23
472,001 $5.46 2025-05-26
375,000 $9.45 2025-11-11
1,375,001

(c) 限制性股份单位（RSU）

未偿还——2,189,581 个限制性股票单位。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

16.披露控制和程序

加拿大 法律规定的披露控制和程序 (a) 旨在合理保证重要信息的收集和报告给高级管理层，包括 首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”），以便及时就公开披露做出决定 ，以及（b）根据美国法律，旨在确保公司在 中披露所需的信息} 报告其根据经修订的1934年《美国证券交易法》（“美国证券交易所”）提交或提交Act”) 将在美国证券交易委员会规则和表格规定的时限内记录、处理、汇总和报告 ，并包括但不限于旨在确保公司在 其根据《美国交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息被收集并传达给公司管理层，包括 其首席执行官和首席财务官，如适于及时就所需的披露做出决定。

公司管理层，包括首席执行官和 首席财务官，负责建立和维持适当的披露控制和程序。在首席执行官兼首席财务官的监督和参与下，管理层根据加拿大证券委员会国家仪器52-109（“NI 52-109”） 和《美国交易法》的要求，评估了公司披露控制 和程序的设计和运营的有效性。

截至2023年12月31日，根据评估， 管理层得出结论，披露控制和程序可有效提供合理的保证，确保公司根据美国和 加拿大证券立法提交或提交的年度申报、临时申报和其他报告中要求披露的信息 已在这些规则规定的期限内记录、处理、汇总和报告。

17.管理层关于财务报告内部控制的报告

公司管理层负责建立 并维持适当的内部控制体系，包括对财务报告的内部控制。财务 报告的内部控制是由首席执行官和首席财务官设计和/或监督的流程，由董事会、管理层和其他人员 实施，旨在根据国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则，为财务报告的可靠性以及为外部 目的编制财务报表提供合理的保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策 和程序：

●与维护记录有关，这些记录应以合理的细节、准确和公平地反映我们的交易 和公司资产的处置；

●提供合理的保证，确保根据公认的会计原则记录交易，以编制我们的合并 财务报表；

●提供合理的保证，确保收款和支出是根据公司管理层和董事的授权 进行的；以及

●提供合理的保证，确保及时防止或发现 可能对公司合并财务报表产生重大影响的未经授权的收购、使用或处置公司资产。

该公司的管理层，包括其 首席执行官兼首席财务官，都认为，由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制 可能无法及时防止或发现错误陈述。此外，对未来财务报告的内部 控制有效性的任何评估都存在这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能变得不充分，或者对政策或程序的遵守程度可能下降。

公司管理层根据中规定的标准评估公司财务报告内部控制的有效性 内部控制 — 集成 框架 (2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。根据评估，管理层 得出结论，截至2023年12月31日，公司对财务报告的内部控制是有效的，为公司财务报告和财务报表编制的可靠性提供了合理的 保证。

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在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

18.财务报告内部控制的变化

在截至2023年12月31日期间，公司对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能对财务报告的内部控制产生重大影响的变化。

19.董事和高级职员

截至本MD&A发布之日，公司的 董事和高级管理人员如下：

导演 军官
冯锐博士，董事、主席 瑞峰，首席执行官
保罗·辛普森，独立董事 Lon Shaver，总裁
刘怡康，独立董事 Derek Liu，首席财务官
Marina A. Katusa，独立董事 乔纳森·霍伊尔斯，总法律顾问
肯·罗伯逊，独立董事
蔡宏宇（Helen），独立董事

技术信息

本MD&A中包含的 科学和技术信息已由公司勘探与资源经理马国良先生、P.Geo. 和 合格人员的审查和批准，如NI 43-101中所定义的那样。

前瞻性陈述

本 中的某些陈述和信息构成 1995 年美国私人证券诉讼 改革法案所指的 “前瞻性陈述” 和适用的加拿大省级证券法所指的 “前瞻性信息”。 任何表达或涉及有关预测、期望、信念、计划、预测、 目标、假设或未来事件或绩效的讨论的陈述或信息（通常，但并非总是如此），使用 “期望”、 “预期”、“相信”、“计划”、“项目”、“估计”、 “假设”、“打算”、“打算”、“策略” 等词语或短语”、“目标”、“目标”、“预测”、 “目标”、“预算”、“时间表”、“潜在” 或其变体，或声明 某些行动、事件或结果 “可能”、“会”，“可能” 或 “将” 被接受、发生或实现，或这些术语中的任何否定词和类似表述）都不是历史事实陈述， 可能是前瞻性陈述或信息。除其他外，前瞻性陈述或信息涉及：

●白银和其他金属的价格；

●公司收入和资本支出的估计；

●该公司位于英矿区的矿山和 GC 矿山的估计矿石产量和品位；

●按合并和逐矿 计算的预计现金运营成本和全部维持成本及预算；

●关于公司预期勘探、钻探、开发、施工和其他活动 或成就的声明；

●关于公司与Orecorp之间拟议交易的声明；

●《2024财年指南》中包含的计划、预测和估计

●2024财年第四季度的预期生产和运营前景

●获得许可证、执照和监管批准的时间。

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SILVERCORP 金属公司

管理层的讨论和分析

在截至2023年12月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以千美元 美元表示，每股数据除外）

前瞻性陈述或信息 受各种已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致实际事件或结果与前瞻性陈述或信息中反映的 有所不同，包括但不限于与以下内容相关的风险：

●公共卫生危机；

●商品价格波动；

●货币汇率波动；

●增加劳动力成本；

●勘探和开发计划;

●可行性和工程报告；

●许可证和执照；

●我们财产的所有权；

●行动和政治状况;

●中国、墨西哥和加拿大的监管环境；

●环境风险；

●采矿作业；

●网络安全；

●气候变化；

●公司与OreCorp之间拟议交易的完成和时间；

●一般经济状况；以及

●本 MD&A 中提及的 “风险和不确定性” 标题下的事项以及公司的其他 公开文件。

此清单并未详尽列出可能影响公司任何前瞻性陈述或信息的因素 。前瞻性陈述或信息是关于未来的陈述 ，本质上是不确定的，公司的实际成就或其他未来事件或条件可能与前瞻性陈述或信息中明示或暗示的陈述或暗示存在重大差异。尽管公司已尝试确定可能导致实际业绩出现重大差异的 重要因素，但可能还有其他因素导致结果与预期、 的估计、描述或预期不符。因此，读者不应过分依赖前瞻性陈述或信息。

公司的前瞻性陈述 和信息必然基于管理层截至本MD&A发布之日的许多估计、假设、信念、预期和观点，尽管公司管理层认为这些估计、假设、信念、预期和观点是合理的，但本质上受重大业务、 经济和竞争不确定性以及偶发因素的影响。这些估计、假设、信念、预期和选择包括但不限于与公司当前和未来运营能力相关的估计、假设、信念、预期和选择，包括：流行病、流行病或其他健康危机对我们运营和员工队伍的持续时间和 影响；开发和勘探活动；此类业务的时机、 范围、持续时间和经济可行性；估计、预测、预测的准确性和可靠性，研究 和评估；公司达到或实现估计值的能力，预测和预测；投入的可用性和成本； 产出的价格和市场；外汇汇率；税收水平；及时获得必要的批准、执照或许可证； 履行当前和未来义务的能力；在需要时以合理条件及时获得融资的能力；当前 和未来的社会、经济和政治状况；以及通常与采矿业相关的其他假设和因素。

除适用的证券 法律要求外，如果情况或管理层的 假设、信念、预期或观点发生变化，或者影响前瞻性陈述或信息的任何其他事件发生变化，公司不承担任何更新前瞻性陈述和信息的义务。 出于上述原因，投资者不应过分依赖前瞻性陈述和信息。

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