目录表

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格20-F

(标记一)

O 根据1934年《财产交易法》第12（b）或12（g）条的登记声明

或

X 根据1934年《财产交易法》第13条或第15条（d）款提交的年度报告

截至2019年12月31日的财年。

或

O 根据《1934年财产交换法》第13条或第15条（d）款提交的过渡报告

或

O 壳牌公司根据1934年《资产交易法》第13条或第15条（d）款提交的报告

需要这份空壳公司报告的事件日期

在从美国到日本的过渡期内，中国将从美国转向美国

委员会档案编号：001—39117

36氪股份有限公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

不适用

(注册人姓名英文译本)

开曼群岛

(注册成立或组织的司法管辖权)

君豪中央公园广场A1座5-6楼

朝阳公园南大道10号

中华人民共和国北京市朝阳区100026’
(主要执行办公室地址)

Jihong Liang女士首席财务官
电话：+86 10 5825—4106
E—mail：www.example.com

君豪中央公园广场A1座5-6楼

朝阳公园南大道10号

中华人民共和国北京市朝阳区100026’

(公司联系人姓名、电话、电子邮件和/或传真号码及地址)

根据该法第12(B)条登记或将登记的证券。

*不用于交易，仅与美国存托股份在纳斯达克全球市场上市有关。

根据该法第12(G)条登记或将登记的证券。

无

(班级名称)

根据该法第15(D)条规定有报告义务的证券。

无

(班级名称)

说明截至年度报告所述期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。

于二零一九年十二月三十一日，本公司拥有937，358，520股普通股，包括841，275，820股A类普通股，每股面值0. 0001美元，及96，082，700股B类普通股，每股面值0. 0001美元。

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。

是o no x

如果本报告是年度报告或过渡报告，请用勾号表示注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交报告。

是o no x

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。

是x 号o

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。

是x 号o

通过复选标记来确定注册人是否是大型加速备案人、加速备案人或非加速备案人。参见《交易法》第12b—2条中对超大型加速申报人、超大型加速申报人、超大型加速申报人和新兴成长型公司加速申报人的定义。“”“”“”

大型加速文件管理器o	加速文件管理器o	非加速文件管理器x
		新兴成长型公司x

如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制其财务报表，则用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。O

FASM新的或修订的财务会计准则是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后对其会计准则编撰发布的任何更新。

通过复选标记检查注册人是否提交了报告和证明其管理层根据《萨班斯—奥克斯利法案》（15 U.S.C.）第404（b）条对其财务报告内部控制有效性的评估。’7262（b））由编制或出具审计报告的注册会计师事务所执行。 O

用复选标记表示注册人在编制本文件所包括的财务报表时使用了哪种会计基础：

美国公认会计原则x

国际 《国际会计准则》颁布的《财务报告准则》 标准委员会o

其他对象

如果在回答上一个问题时勾选了其他项目，请用复选标记表示登记人选择遵循哪个财务报表项目。

项目17 项目18

如果这是一份年度报告，请用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。

是o no x

(只适用于过去五年涉及破产程序的发行人)

在根据法院确认的计划分配证券后，用复选标记表示注册人是否已提交1934年《证券交易法》第12、13或15(D)条要求提交的所有文件和报告。

是o 号o

目录表

目录

		页面
引言		i
前瞻性 信息		II
第一部分
第1项。	董事、高级管理人员和顾问的身份	1
第二项。	报价统计数据和预期时间表	1
第三项。	关键信息	1
第四项。	关于该公司的信息	39
项目4A。	未解决的员工意见	66
第五项。	经营和财务回顾与展望	66
第六项。	董事、高级管理人员和员工	80
第7项。	大股东及关联方交易	88
第八项。	财务信息	89
第九项。	报价和挂牌	90
第10项。	更多信息	90
第11项。	关于市场风险的定量和定性披露	99
第12项。	除股权证券外的其他证券说明	99
第II部
第13项。	项目 拖欠款项、拖欠款项及拖欠款项	101
第14项。	对担保持有人的权利和收益的使用作出实质性修改	101
第15项。	控制和程序	101
项目 16.A.	审计委员会财务专家	102
项目 16.B.	道德准则	102
项目 16.C.	首席会计师费用及服务	102
项目 16.D.	豁免审计委员会遵守上市标准	102
项目 16.E.	发行人及关联购买人购买股权证券	103
项目 16.F.	变更注册人S注册会计师	103
项目16.G。	公司治理	103
第16.H项。	煤矿安全信息披露	103
第三部分
第17项。	财务报表	104
第18项。	财务报表	104
项目19.	展品	104

目录表

引言

除文意另有说明外，并仅为本年度报告的目的：

·美国存托凭证指的是证明我们的美国存托凭证的美国存托凭证；

·美国存托股份指的是美国存托股份，每股相当于我们A类普通股的25股；

·*

·北京多科，可变利益实体或VIE是指北京多科信息技术有限公司，一家于2016年12月在中国注册成立的公司；

·*是指复合年增长率；

·*或中国*

·*A类普通股是指我们A类普通股，每股票面价值0.0001美元；

·*B类普通股是指我们的B类普通股，每股面值0.0001美元；

·*，指的是北京创业荣耀信息技术有限公司；

·*KOL指的是关键意见领袖；

·新经济是指主要通过尖端技术和创新商业模式实现快速增长的企业；

·新经济公司是指由尖端技术和创新商业模式驱动的公司；

·新经济参与者是指新经济公司、被尖端技术和创新商业模式改造的传统公司、参与新经济的机构投资者和个人；

·截至本报告日期，我们的A类普通股是指我们每股面值0.0001美元的A类普通股和每股面值0.0001美元的B类普通股；

·*pv指的是页面浏览量；

·人民币是指S、Republic of China等人的法定货币，是指人民的法定货币；

·*，是指美国的法定货币；及

·在描述我们的运营和合并财务报表时，我们提到开曼群岛的一家公司36氪公司及其子公司，在描述我们的运营和合并财务报表的背景下，提到其VIE(或在上下文需要时，指其前身)。

我们的报告货币是人民币，因为我们几乎所有的业务都在中国进行，我们几乎所有的收入都是以人民币计价的。本年度报告仅为方便读者而按特定汇率将人民币金额折算为美元。除非另有说明，本年报中所有人民币对美元和美元对人民币的折算均按2019年12月31日美联储发布的H.10统计数据中规定的人民币兑1.00元人民币的汇率进行。我们不代表本年度报告中所指的人民币或美元金额可能已经或可能以任何特定的汇率兑换成美元或人民币。中国政府对其外汇储备的控制，部分是通过对人民币兑换成外汇的直接监管和对对外贸易的限制。2020年4月24日，午间人民币买入汇率为7.0813元兑1美元。

i

目录表

前瞻性信息

本年度报告包含涉及风险和不确定因素的前瞻性陈述。除历史事实以外的所有陈述均为前瞻性陈述。这些表述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性表述中明示或暗示的大不相同。

您可以通过以下单词或短语来识别这些前瞻性声明：可能、将、预期、预期、目标、估计、意图、计划、相信、可能或其他类似的表达。我们的这些前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，我们认为这些事件和财务趋势可能会影响我们的财务状况、经营结果、业务战略和财务需求。这些前瞻性陈述包括但不限于关于以下方面的陈述：

·中国、中国的目标和增长战略；

·我们将继续关注未来的业务发展、经营业绩和财务状况；

·*，*；

·*

·*

您应结合第3项.关键信息3.D.风险因素中披露的风险因素阅读这些声明，并仔细阅读本年度报告和我们在本年度报告中引用的文件，同时了解我们未来的实际结果可能与我们预期的大不相同，甚至比我们预期的更糟糕。本年度报告的其他部分包括可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响的其他因素。此外，我们在一个不断发展的环境中运营。新的风险因素和不确定因素不时出现，我们的管理层无法预测所有风险因素和不确定因素，也无法评估所有因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同的程度。我们通过这些警告性声明来限定我们所有的前瞻性声明。除适用法律要求外，我们不承担更新或修改前瞻性陈述的任何义务。你应该完整地阅读这份年度报告和我们在这份年度报告中引用的文件，并理解我们未来的实际结果可能与我们预期的大不相同。

你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。我们没有义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。

II

目录表

第一部分

项目1. 董事、高级管理人员及顾问的身份

不适用。

项目2. 报价统计和预期时间表

不适用。

项目3. 密钥信息

3.a. 选定的财务数据

以下截至二零一七年、二零一八年及二零一九年十二月三十一日止年度之选定综合全面收益╱（亏损）表、截至二零一七年、二零一八年及二零一九年十二月三十一日之选定综合资产负债表数据及截至二零一七年十二月三十一日止年度之选定综合现金流量数据，二零一八年及二零一九年之财务报表乃源自本年报其他部分所载之经审核综合财务报表。我们的综合财务报表乃根据美国公认会计原则或美国公认会计原则编制及呈列。我们的历史业绩未必代表未来期间的预期业绩。阁下应一并阅读本选定财务数据部分，连同我们的综合财务报表及相关附注及附注第5项。“营运及财务回顾及展望已载于本年报其他部分。”

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民币1000元		人民币1000元		人民币1000元		美元：1000美元
收入：
在线广告服务		73,958		173,783		283,426		40,712
企业增值服务		42,465		100,238		319,469		45,889
订阅服务		4,084		25,072		52,711		7,571
总收入		120.507		299,093		655,606		94,172
收入成本		(60,749	)	(140,317	)	(380,290	)	(54,625	)
毛利		59,758		158,776		275,316		39,547
运营费用：
销售和市场营销费用		(32,275	)	(66,984	)	(131,301	)	(18,860	)
一般和行政费用		(10,040	)	(24,125	)	(131,075	)	(18,828	)
研发费用		(6,429	)	(22,075	)	(35,807	)	(5,143	)
总运营费用		(48,744	)	(113,184	)	(298,183	)	(42,831	)
营业收入/(亏损)		11,014		45,592		(22,867	)	(3,284	)
其他收入(支出)：
权益法投资的亏损份额		(549	)	(2,794	)	—		—
出售附属公司的收益		—		—		11,454		1,645
短期投资收益		371		9,300		4,115		591
其他，网络		996		3,247		1,280		184
所得税前收益/(亏损)		11,832		55,345		(6,018	)	(864	)
所得税费用		(3,909	)	(14,827	)	(19,893	)	(2,857	)
净收益/(亏损)		7,923		40,518		(25,911	)	(3,721	)
可赎回非控股权益对赎回价值的增值		—		(1,025	)	(1,808	)	(260	)
可转换可赎回优先股的累积 值		(2,834	)	(120,060	)	(449,130	)	(64,513	)
A—1系列改为B—3系列敞篷车 可赎回优先股		—		—		(26,787	)	(3,848	)
将普通股重新指定为系列A—1，A—2，B—1， B—2、B—3可转换可赎回优先股，以及发行 A—1、A—2、B—1、B—2、B—3系列可转换可赎回优先股		—		—		(309,984	)	(44,526	)
将普通股重新指定为C—2系列可转换 可赎回优先股		—		—		(36,977	)	(5,311	)
非控股权益应占净亏损		—		—		156		22
净收入/（损失） 归属于36Kr Holdings Inc.’美国普通股股东		5,089		(80,567	)	(850,441	)	(122,157	)
净收益/(亏损)		7,923		40,518		(25,911	)	(3,721	)
其他综合收益/(亏损)
外币折算调整		—		231		(3,285	)	(472	)
其他综合收益/(亏损)合计		—		231		(3,285	)	(472	)
综合收益/(亏损)总额		7,923		40,749		(29,196	)	(4,193	)
可赎回非控股权益对赎回价值的增值		—		(1,025	)	(1,808	)	(260	)
可转换可赎回优先股的累积 值		(2,834	)	(120,060	)	(449,130	)	(64,513	)
A—1系列改为B—3系列敞篷车 可赎回优先股		—		—		(26,787	)	(3,848	)
将普通股重新指定为系列A—1，A—2，B—1， B—2、B—3可转换可赎回优先股，以及发行 A—1、A—2、B—1、B—2、B—3系列可转换可赎回优先股		—		—		(309,984	)	(44,526	)
将普通股重新指定为C—2系列可转换 可赎回优先股		—		—		(36,977	)	(5,311	)
非控股权益应占净亏损		—		—		156		22
36Kr Holding Inc.应占全面收益╱（亏损）’斯 普通股股东		5,089		(80,336	)	(853,726	)	(122,629	)
每股普通股净收益/(亏损)(人民币)
基本信息		0.008		(0.275	)	(2.310	)	(0.332	)
稀释		0.007		(0.275	)	(2.310	)	(0.332	)
每股美国存托凭证净亏损（人民币）
基本信息		—		—		(57.750	)	(8.295	)
稀释		—		—		(57.750	)	(8.295	)
每股普通股加权平均数 计算：
基本信息		272,406,578		292,731,461		368,159,249		368,159,249
稀释		313,723,248		292,731,461		368,159,249		368,159,249
按美国存托股份计算使用的美国存托股份加权平均数：
基本信息		—		—		14,726,370		14,726,370
稀释		—		—		14,726,370		14,726,370

下表呈列我们于二零一七年、二零一八年及二零一九年十二月三十一日的选定综合资产负债表数据。

1

目录表

		截至12月31日，
		2017		2018		2019
		人民币1000元		人民币1000元		人民币1000元		美元：1000美元
资产
流动资产：
现金和现金等价物		45,643		48,968		177,372		25,478
受限现金		—		—		505		73
短期投资		102,334		145,451		86,362		12,405
应收账款净额		62,801		182,269		538,537		77,356
应收款项 向关联方		2,134		11,018		4,615		663
预付款和其他流动资产		5,231		11,686		41,852		6,012
流动资产总额		218,143		399,392		849,243		121,987
非流动资产：
财产和设备，净额		532		15,472		15,964		2,293
无形资产，净额		—		255		356		51
权益法 投资		2,951		—		41,861		6,013
递延税项资产		54		306		3,391		487
非流动资产总额		3,537		16,033		61,572		8,844
总资产		221,680		415,425		910,815		130,831
负债
流动负债：
应付帐款		10,491		20,270		139,336		20,014
工资和福利应付款		11,541		36,160		50,721		7,286
应缴税金		9,496		16,917		35,341		5,076
递延收入		3,546		4,227		8,161		1,173
应付关联方的款项		1,777		1,979		—		—
应计负债和其他应付款		7,973		5,152		33,308		4,784
流动负债总额		44,824		84,705		266,867		38,333
总负债		44,824		84,705		266,867		38,333
夹层总股本		588,541		816,332		—		—
股东总数(赤字)/权益		(411,685	)	(485,612	)	643,948		92,498
总负债、夹层权益和股东(赤字)/权益		221,680		415,425		910,815		130,831

下表呈列截至二零一七年、二零一八年及二零一九年十二月三十一日止年度的选定综合现金流量数据。

2

目录表

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民币		人民币		人民币		美元
		(单位：千)
用于经营活动的现金净额		(11,444	)	(45,598	)	(158,937	)	(22,829	)
现金净额（已用 投资活动提供		(105,892	)	(56,294	)	9,885		1,421
融资活动提供的现金净额		162,979		104,716		278,337		39,979
汇率变动对外币持有的现金、现金等价物和限制性现金的影响		—		501		(376	)	(54	)
现金、现金等价物和限制性现金净增加		45,643		3,325		128,909		18,517
年初现金、现金等价物和限制性现金		—		45,643		48,968		7,034
年终现金、现金等价物和限制性现金		45,643		48,968		177,877		25,551

非公认会计准则财务指标

在评估我们的业务时，我们考虑并使用调整后净收益/(亏损)和调整后EBITDA这两个非GAAP衡量标准，作为审查和评估我们的经营业绩的补充指标。这两项非公认会计原则财务指标的列报并不是孤立地考虑，也不是作为根据美国公认会计原则编制和列报的财务信息的替代。我们将调整后的净收益/(亏损)定义为不包括基于股份的薪酬的净收益/(亏损)。我们将调整后的EBITDA定义为扣除利息收入、利息支出、所得税支出、财产和设备折旧以及无形资产摊销前的调整后净收益/(亏损)。我们提出这些非公认会计准则财务指标是因为我们的管理层使用它们来评估我们的经营业绩和制定业务计划。我们还相信，使用这些非GAAP衡量标准有助于投资者对我们的经营业绩进行评估。

这些非GAAP财务指标没有在美国GAAP中定义，也没有根据美国GAAP进行列报。这些非公认会计准则财务指标作为分析工具有其局限性。使用这些非GAAP财务衡量标准的主要局限性之一是，它们没有反映影响我们运营的所有收入和支出项目。此外，这些非GAAP衡量标准可能与其他公司(包括同行公司)使用的非GAAP信息不同，因此它们的可比性可能有限。

3

目录表

我们通过将这些非GAAP财务指标与最近的美国GAAP业绩指标进行协调来弥补这些限制，所有这些指标在评估我们的业绩时都应该被考虑在内。我们鼓励您全面审查我们的财务信息，而不是依赖于单一的财务衡量标准。

下表将我们2017、2018和2019年调整后的净收益/(亏损)和调整后的EBITDA与根据美国公认会计准则计算和列报的最直接可比财务指标进行了核对，即净收益/(亏损)：

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民币1000元		人民币1000元		人民币1000元		美元：1000美元
净收益/(亏损)		7,923		40,518		(25,911	)	(3,721	)
基于股份的薪酬费用		4,888		5,111		91,171		13,096
非公认会计准则调整后净收益		12,811		45,629		65,260		9,375
利息(收入)/费用，净额		173		75		(292	)	(42	)
所得税费用		3,909		14,827		19,893		2,857
折旧及摊销费用		487		1,603		4,231		608
非公认会计准则调整后的EBITDA		17,380		62,134		89,092		12,798

3.B、美国政府降低了资本化和负债率

不适用。

3.C.提出了提供和使用收益的理由。

不适用。

3.D、投资者、投资者、风险因素

与我们的商业和工业有关的风险

作为一家独立公司，我们的运营历史有限，这使得评估我们的业务变得困难。我们不能保证我们将能够保持我们迄今经历的增长速度。

2016年12月，当我们被北京协力至诚金融信息服务有限公司注册成立时，我们作为一家独立的公司开始运营。从那时起，我们在用户流量、客户基础和收入方面实现了快速增长。然而，作为一家独立公司，我们有限的运营历史可能不能预示我们未来的增长或财务业绩。我们不能保证我们在未来一段时间内能够保持我们的历史增长率。我们的增长前景应考虑到本行业运营历史有限的快速增长公司可能遇到的风险和不确定因素，其中包括与我们以下能力有关的风险和不确定因素：

·丰富以新经济为重点的内容；

·保持、加强和多样化内容分发渠道；

·留住我们平台上的现有用户，并吸引新用户；

·提供全面的业务服务，以满足企业在整个生命周期中的需求；

·吸引、留住和激励有才华的内部内容创作团队；

·与第三方专业内容提供商保持稳定的关系；

·制定和实施成功的货币化战略；

·通过营销和品牌推广活动提高品牌意识；

·升级现有技术和基础设施，开发新技术；

·成功地与目前在或未来可能进入我们行业的其他公司竞争；以及

·适应不断变化的监管环境。

4

目录表

所有这些努力都涉及风险，需要大量分配管理和员工资源以及资本支出。我们不能向您保证我们将能够有效地管理我们的增长或有效地实施我们的业务战略。如果我们平台的市场没有像我们预期的那样发展，或者如果我们不能满足这个充满活力的市场的需求，我们的业务、运营结果和财务状况将受到实质性和不利的影响。

我们面临着在快速发展的新经济领域经营的相关风险。

作为一家专注于新经济的内容和商业服务提供商，我们致力于为中国的新经济参与者提供服务，我们面临着与新经济行业快速发展的性质相关的风险，包括但不限于科技、消费、零售、医疗保健和企业服务。我们未来的业务、财务状况和经营业绩将在很大程度上取决于中国S新经济的发展和新经济参与者数量的增长。中国的新经济经历了快速扩张期，以新经济为重点的网络广告服务、企业增值服务、订阅服务的市场规模预计将快速增长。然而，中国S新经济板块的增长和持续盈利能力存在重大不确定性，包括中国总体经济状况、新经济市场趋势和监管环境的变化。这些因素中的大多数都超出了我们的控制范围。例如，中国在新经济领域的不利监管发展，如新的或更严格的许可证要求和限制性行业政策，可能会对参与该行业的客户的运营结果和财务状况产生重大影响，进而可能减少他们对我们服务的需求。因此，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到实质性的不利影响。

我们业务的成功取决于我们维护和提升我们品牌的能力。对我们、我们的服务、运营和管理或我们的附属公司的负面宣传可能会对我们的声誉和业务产生不利影响。

我们相信，保持和提升我们的36Kr品牌对于我们的成功至关重要，尤其是用户和客户的获取和留住。不成功的营销努力、低质量的内容和服务以及不令人满意的用户和客户体验可能会损害我们的品牌形象和价值。

此外，对我们、我们的服务、运营和管理的负面宣传可能会对我们的声誉和业务产生不利影响。我们有时会收到负面宣传，包括关于我们公司、我们的业务、我们的管理层、我们的服务或我们的附属公司的负面互联网和博客帖子。某些负面宣传可能来自第三方的恶意骚扰或不正当竞争行为。我们的品牌和声誉可能会受到实质性的不利影响，这反过来可能会导致我们失去市场份额、用户、客户和其他与我们有业务往来的第三方。因此，我们的运营结果和财务业绩可能会受到负面影响。

如果我们不能及时提供优质内容，我们可能就无法吸引或留住用户。如果我们吸引或留住用户的努力不成功，我们的业务和运营结果将受到实质性的不利影响。

在过去的几年里，我们经历了显著的用户增长。我们的成功取决于我们能否通过提供以新经济为重点的高质量内容，在我们的平台上产生足够的用户流量。为了吸引和留住用户，我们需要以经济高效和及时的方式制作和采购新的高质量内容，从而进一步丰富我们的内容。此外，我们需要预见并迅速响应不断变化的用户偏好、新经济市场趋势的发展。如果我们不能迎合用户的需求和偏好，或者不能以高效的方式提供高质量的内容，我们可能会受到用户流量减少的影响。此外，如果我们有价值的用户不再向我们的平台贡献他们的意见或评论或其他形式的互动内容，我们可能会经历用户数量或用户参与度的下降。与此同时，垃圾邮件或过度广告可能会影响我们平台上的用户体验，这可能会损害我们的声誉，并阻止访问我们的平台。如果我们无法扩大我们的用户基础或增加用户参与度，我们的平台对潜在客户，特别是在线广告服务客户的吸引力将会降低。因此，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到实质性的不利影响。

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我们不能保证我们的货币化战略将成功实施或产生可持续的收入或利润。

我们目前的大部分收入来自在线广告服务。然而，我们一直在使我们的盈利渠道多样化，并可能通过推出新服务来进一步使我们的盈利渠道多样化，包括我们以前经验有限或没有经验的服务。我们一直在扩大我们的全面企业增值服务产品，以满足客户的各种需求。我们不能保证我们新推出的任何服务将成功地获得广泛的市场接受，增加我们的潜在市场的渗透率，或创造收入或利润。如果我们的业务计划不能增强我们的盈利能力，我们可能无法保持或增加收入或收回任何相关成本，我们的业务和运营业绩可能会因此受到影响。

如果我们无法留住或聘用高质量的内部作家和编辑，我们的业务可能会受到影响。

我们主要依靠我们内部的编剧和编辑来创造高质量的原创内容。我们打算继续在我们内部的编剧和编辑团队中投入资源，以保持和提高内容创作能力。然而，在我们的行业中，对人才的需求和竞争是激烈的，特别是对熟练的作家和编辑。因此，我们可能需要提供高额薪酬和额外福利来维持一支熟练的内部内容创作团队，这可能会增加我们的费用。如果我们不能有效地争夺人才，失去现有的作家或编辑，或者未能以合理的成本维持内部内容创作团队，我们的内部内容创作能力将受到负面影响。我们内部内容创作能力的任何恶化都可能对我们的业务和经营业绩产生实质性的不利影响。如果我们无法以经济高效的方式提供高质量的原创内容，我们的用户体验可能会受到不利影响，我们可能会受到用户流量减少的影响。因此，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到重大不利影响。

恶化或终止与第三方专业内容提供商的合作可能会对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。

第三方专业内容构成了我们提供的内容的重要组成部分，我们打算继续吸引并探索与第三方专业内容提供商的新合作伙伴关系。如果我们未能维持与他们的关系，或他们未能按照我们在商业上可接受的条款提供令人满意的质量内容，我们可能会失去相当一部分高质量的内容产品，因此我们的品牌和运营可能会受到实质性损害。

我们与第三方平台的关系可能会影响我们的业务、前景和财务业绩。

我们通过我们在领先的第三方互联网和社交网络平台上的账户发布我们的某些内容，包括微博、微信/微信、头条、知乎和百度。这些第三方平台使我们能够有效地扩大我们的用户覆盖范围，提高我们的影响力。在截至2019年12月31日的12个月内，我们实现了月均PV为4.254亿，其中4.09亿来自这些第三方平台。如果我们不能利用这些第三方渠道，我们吸引或留住用户的能力可能会受到损害。如果我们与这些第三方平台的关系恶化或终止，或者我们无法以商业上可行的条款与他们建立或保持关系，我们可能无法快速找到替代渠道。因此，上述情况可能会限制我们继续增长用户基础的能力，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

如果我们平台上提供的内容被认为违反了任何中国法律或法规，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到重大不利影响。

中国颁布了关于互联网接入和在互联网上传播新闻和其他信息的规定。根据这些规定，互联网内容提供商不得在互联网上发布或展示违反中国法律法规、损害中国国家尊严或公共利益的内容，或者淫秽、迷信、欺诈、暴力或诽谤的内容。互联网内容提供商也被禁止展示可能被相关政府当局视为破坏社会稳定或泄露中国国家机密的内容。此外，未经中国监管部门许可，不得发布某些新闻，如与国家安全有关的新闻。如果中国监管当局采取任何行动限制或禁止通过我们的平台或我们的服务分发信息，或限制或监管我们平台上用户当前或未来可获得的任何内容或服务，我们的业务可能会受到严重损害。

此外，我们还运营论坛、博客、评论区和用户调查，让我们的用户在我们的平台上进行互动，如发表意见、发表评论和相互讨论，从而生成我们的用户互动内容。我们实施了高效和彻底的内容筛选和监控机制，包括自动过滤和手动审查，以及时删除任何不适当或非法的内容，包括我们平台上的互动内容。然而，这些程序可能无法阻止所有非法或不恰当的内容或评论被张贴，我们的编辑人员可能无法有效地审查和筛选这些内容或评论。

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未能识别和阻止非法或不适当的内容在我们的平台上传播可能会使我们承担责任。如果中国监管机构认为我们平台上的任何内容令人反感，他们可能会要求我们限制或取消以下架订单或其他形式在我们平台上传播该等内容。此外，中国的法律和法规受到相关当局的解释，可能无法在所有情况下确定可能导致我们作为平台运营商承担责任的内容类型。

如果我们不能开发有效的在线广告服务，留住或获取新的在线广告服务客户，我们的财务状况、经营业绩和前景可能会受到重大不利影响。

我们的大部分收入来自在线广告服务。2017年、2018年和2019年，来自在线广告服务的收入分别占我们总收入的61.4%、58.1%和43.2%。我们能否从在线广告服务中创造和维持收入取决于许多因素，包括我们的品牌价值、我们的用户和客户基础以及在线广告服务市场的竞争。我们不能向您保证，我们未来将能够留住或获取在线广告服务客户，或维持或提高在线广告服务的定价。例如，如果我们的在线广告服务客户发现他们可以在其他地方更有效地获得公众关注，或者如果我们的竞争对手提供更符合他们目标的在线广告服务，我们可能会失去我们的在线广告服务客户。此外，第三方可能会开发和使用某些技术来阻止我们的在线广告服务客户的广告在我们的平台上显示。因此，我们可能会失去我们的在线广告服务客户，或者被迫降低我们的定价，因为我们的客户广告由于覆盖范围更有限而变得不那么有效，这反过来又对我们的运营结果产生了实质性的不利影响。此外，如果我们的在线广告服务客户确定他们在我们平台上的广告支出没有产生预期的回报，他们可能会与我们讨价还价，要求更低的价格，或者减少或终止与我们的合作。此外，由于我们与客户的在线广告服务协议大多是短期合同，我们的客户可能会很容易地减少或终止与我们的合作，而不会招致重大责任。

新冠肺炎疫情可能会对我们的业务造成不利影响。

最近，中国暴发了一种新型冠状病毒，即新冠肺炎，并迅速传播到世界许多地区。在过去的几个月里，疫情已经导致隔离、旅行限制以及中国的商店和设施暂时关闭。2020年3月，世界卫生组织宣布新冠肺炎为大流行。由于我们的大部分业务都设在中国，我们的劳动力集中在中国，如果新冠肺炎得不到有效控制，我们的业务、财务状况或经营业绩可能会受到不利影响。虽然受影响国家和地区政府正在加大力度遏制新冠肺炎的蔓延，但新冠肺炎对我们结果的影响程度仍存在很大不确定性。截至本年度报告发布之日，我们已经经历并预计到新冠肺炎的传播会带来一定的不利影响，例如我们的线下活动会被推迟或取消。由于疫情的阴影笼罩着整个社会，我们的一些客户正在遭受严重的痛苦。与此同时，由于我们为来自不同行业的客户提供服务，需求减少带来的运营风险在一定程度上得到了多样化和抵消。此外，我们还能够与受遏制措施影响较小或需求激增的客户合作，包括在线教育、在线娱乐、在线零售、远程办公和企业服务行业的客户。由于新冠肺炎的形势在不断变化，业务可见度仍然有限，我们正在密切关注疫情的发展，并评估其对我们业务的影响。然而，对我们结果的任何潜在影响将在很大程度上取决于未来的发展和可能出现的新信息，涉及新冠肺炎的持续时间和严重程度，以及政府当局和其他实体为遏制新冠肺炎或应对其影响而采取的行动，几乎所有这些都是我们无法控制的。

我们可能会受到中国对互联网业务和公司监管的复杂性、不确定性和变化的不利影响，包括我们拥有关键资产(如我们的平台)的能力受到限制。

中国政府对互联网行业进行了严格的监管，包括外资对中国互联网行业的投资、互联网上的内容以及对互联网行业服务提供商的许可证和许可要求。由于与互联网有关的一些法律、条例和法律要求是相对较新和不断发展的，它们的解释和执行存在很大的不确定性。此外，中国的法律体系是以成文法规为基础的，因此以前的法院判决只能供参考，几乎没有先例价值。因此，在许多情况下，很难确定哪些行动或不作为可能导致赔偿责任。中国和S政府对中国互联网行业的监管问题、风险和不确定因素包括：

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我们在中国的平台是通过合同安排控制的实体运营的，而不是由于外国投资限制而直接拥有。

与中国互联网业务监管相关的不确定性，包括不断变化的许可做法，导致我们的一些许可证、许可证或运营可能受到挑战，这可能会扰乱我们的业务，使我们受到制裁或要求我们增加资本，损害相关合同安排的可执行性，或对我们产生其他不利影响。中国对可接受内容的众多且往往含糊其辞的限制可能会使我们承担潜在的民事和刑事责任、暂时封锁平台或完全关闭我们的平台。

由于互联网和其他在线服务的日益普及和使用，可能会针对互联网或其他在线服务通过一些法律法规，涉及用户隐私、定价、内容、版权、分销、反垄断以及产品和服务的特点和质量等问题。通过额外的法律或法规可能会阻碍互联网或其他在线服务的增长，这反过来可能会减少对我们的内容和服务的需求，并增加我们的业务成本。此外，不同司法管辖区关于财产所有权、销售和其他税收、诽谤和个人隐私等问题的现有法律是否适用于互联网和其他在线服务是不确定的，可能需要数年时间才能解决。任何新的法律或法规、其法律目前不适用于我们业务的司法管辖区的法律和法规的应用，或者对互联网和其他在线服务的现有法律和法规的应用，都可能严重扰乱我们的运营或使我们受到处罚。

对中国现行法律、法规和政策的解释和应用、相关中国政府当局的声明立场以及可能出台的新法律、法规或政策，导致对中国现有和未来的外国投资以及互联网业务(包括我们的业务)的业务和活动的合法性产生了重大不确定性。此外，我们VIE的直接股东是中国注册实体，而不是中国个人。因此，这些股东向上的所有权结构和最终受益方可能会不时变化，我们或我们的VIE可能不会被告知或意识到这种变化。如果任何此类变更导致外国直接或间接入股我们VIE的任何股东，我们的VIE可能没有资格保留某些现有的许可证，以经营禁止或限制外国投资的业务。

缺乏互联网新闻信息许可证可能会使我们面临行政处罚，这将对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

中国政府对互联网行业进行了广泛的监管，包括外资对互联网行业公司的所有权，以及与互联网行业相关的许可要求。多个监管机构，包括文化部、工信部、中国网信局、国家广播电视总局、国家新闻出版广电总局、国务院新闻办公室和其他政府机构，共同监管互联网行业的所有主要方面。运营商在提供相关互联网信息服务之前，需要获得各种政府批准和许可证。

我们平台上提供的内容，包括以新经济为重点的行业报道、市场更新、快速更新、专栏和采访，可能被视为新闻信息内容。根据2017年5月2日全国民航委发布并于2017年6月1日起施行的《互联网新闻信息服务管理规定》，通过转发互联网新闻信息、提供互联网新闻信息传播平台等多种方式向社会提供互联网新闻信息服务的，应当取得互联网新闻信息许可证。因此，我们的业务可能需要从CAC获得互联网新闻信息许可证。在实践中，有能力的非国有互联网新闻信息服务提供者，如我们公司，可能需要引入国有股东，以方便互联网新闻信息许可证的申请和审批过程。见项目4.公司信息；4.B.业务概述；法规；《互联网新闻服务条例》。

此外，根据《互联网新闻信息服务管理规定》，申请互联网新闻信息采集、编辑、发布服务许可证的，应当是通讯社(含其持有的单位)或者新闻宣传主管部门主管的单位。互联网新闻信息服务提供者应当将其新闻采编服务与其他经营性业务分开，非国有资本不得从事互联网新闻信息采编服务。我们不是从事互联网新闻信息采编服务的通讯社或国有实体。因此，我们可能不被允许收集和编辑互联网新闻信息。因此，民航局或其省级适用机关可自行责令停止相关业务，并处以1万元以上3万元以下的罚款；构成犯罪的，依法追究刑事责任。

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我们计划在可行的情况下，通过我们的VIE向CAC申请互联网新闻信息许可证。然而，不能保证我们的申请会被CAC接受或批准。如果我们未能获得互联网新闻信息许可证，我们可能被勒令暂停相关业务，我们的经营业绩和财务状况可能会受到实质性和不利的影响。截至本年报发布之日，未收到相关政府部门因未取得互联网新闻信息许可证而发出的任何警告通知或受到任何行政处罚或其他纪律处分。然而，在过去，由于缺乏互联网新闻信息许可证，CAC曾责令某些中国公司在一段时间内暂停提供在线内容。因此，我们不能向您保证我们不会受到类似或其他惩罚，例如任何警告、调查、暂停我们的部分或全部内容提供或其他可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响的惩罚。

没有互联网视听节目传输许可证可能会使我们面临行政处罚，这将对我们的业务、经营业绩和财务状况造成实质性的不利影响。

根据工信部会同国家广电总局或广电总局于2007年12月20日发布并于2008年1月31日起施行并于2015年8月28日修订的《网络视听节目服务管理规定》，网络传播视听节目需要持有互联网视听节目传输许可证，网络视听服务提供者必须是国有独资或国有控股的。2008年2月，广电总局和工信部在联合举行的新闻发布会上就《视听节目规定》有关问题进行了回答，广电总局和工信部澄清，在《视听节目规定》发布前已经合法经营的网络视听服务提供者，可以在不成为国有或控股的情况下重新登记并继续经营，前提是这些提供者没有从事任何违法活动。《视听节目规定》发布后设立的在线视听服务提供者不享受此项豁免。见项目4.公司信息；4.B.业务概述；法规；《互联网视听节目服务条例》

我们提供各种格式的内容，包括一小部分音频和视频，我们计划继续在我们的平台上提供音频和视频内容。如果这种内容提供被认为是在线传播音像节目，我们可能需要获得互联网视听节目传输许可证。我们目前还没有这样的许可证。如果相关监管部门发现我们的操作违反了适用的法律法规，我们可能会收到警告，并被责令改正这种违规行为，并支付不超过人民币3万元的罚款。在严重情况下，我们可能会被勒令停止传输音频和视频节目，并被处以相当于我们在受影响企业的总投资一到两倍的罚款，我们用于此类操作的设备可能会被没收。此外，根据视听节目的规定，电信管理部门可以根据广电总局的书面意见，根据电信和互联网监管的有关法律法规，关闭我们的平台，吊销提供互联网信息服务的相关许可证或备案，并责令为我们提供信号接入服务的相关网络运营实体停止提供这种服务。截至本年报发布之日，我司未收到相关政府部门因未取得互联网视听节目传播许可证而发出的任何警告通知或受到任何行政处罚或其他纪律处分。然而，过去，有关政府部门曾因某些中国公司没有互联网视听节目传输许可证而对其进行处罚。因此，我们不能向您保证，我们不会受到任何警告、调查、暂停我们的部分内容提供或其他可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响的处罚。

没有互联网出版许可证可能会使我们面临行政处罚，这将对我们的业务、经营业绩和财务状况造成实质性的不利影响。

2016年2月4日，广电总局和工信部联合发布了《互联网发布服务管理规则》，并于2016年3月10日起施行，禁止外商独资企业、中外合资企业、中外合作企业从事网络发布服务。根据这些规定，在线出版物提供者必须持有互联网出版许可证。然而，相关概念的解释仍然存在不确定性，包括中国现行法律法规下的在线出版物。尽管截至本年度报告之日，新闻出版总署或其他相关部门尚未要求我们获得互联网出版许可证，但我们可能面临这些部门的进一步审查，他们可能会要求我们申请此类许可证，或对我们进行处罚。此外，互联网出版服务提供者与中国境内的外商独资企业、中外合资经营企业、中外合作经营企业以及境外从事互联网出版经营的组织和个人开展合作，应当事先经新闻出版总署审批。见项目4.公司信息；4.B.业务概述；法规；《互联网出版条例》。

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如果在我们的在线平台上以文章、图片、音频和视频剪辑的形式提供我们内部生成的内容被视为在线发布，我们可能需要获得互联网发布许可证。如果相关监管部门发现我们在没有互联网发布许可证的情况下进行的运营违反了适用的法律法规，该监管部门可以责令我们停止相关运营或关闭我们的平台，或者没收我们用于此类运营的设备。违法所得不足1万元的，有关监管部门可以处以5万元以下的罚款。如果我们的违规收入在1万元人民币以上，监管部门可以处以相当于我们违规收入五倍至十倍的罚款。除了行政处罚外，我们在没有互联网发布许可证的情况下经营还可能使我们承担民事和刑事责任。

我们计划在可行的情况下通过我们的VIE申请互联网出版许可证。然而，不能保证申请会被相关监管部门接受或批准。截至本年度报告日期，我们尚未收到任何警告通知，也没有收到相关政府部门因缺乏许可证而受到处罚或其他纪律处分。然而，过去，有关政府部门曾因某些中国公司没有互联网发布许可证而对其进行处罚。因此，我们不能向您保证，我们不会受到任何警告、调查、暂停我们的部分或全部内容提供或其他可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响的处罚。

缺乏网络文化经营许可证可能会使我们面临行政处罚，这将对我们的业务、经营结果和财务状况产生实质性和不利的影响。

2011年2月17日，文化部(文化和旅游部的前身)发布了《互联网文化暂行管理规定》，或称《互联网文化规定》，该规定于2017年进行了修订。根据《网络文化规定》，网络文化活动包括：(一)网络文化产品(如网络音乐、网络游戏、网络表演和文化产品等)的生产、复制、进口、发行或广播，并复制到互联网上传播；(二)在互联网上传播或出版文化产品；(三)与网络文化产品有关的展览、比赛和其他类似活动。依照《互联网文化规定》的规定，商业性互联网文化活动应当经有关文化行政管理部门或者文化市场执法部门批准。见项目4.公司信息；4.B.业务概述；法规；网络文化管理条例

根据我们对中国现行法律法规的理解以及向中国政府的询问，我们的内容和服务可能不被视为在线文化产品。然而，在解释和适用中国法律方面存在不确定性。如果我们的内容和服务被视为在线文化产品，我们将被要求获得文化和旅游部相关地方分支机构的在线文化经营许可证。此外，如果相关监管部门发现我们目前没有网络文化经营许可证的经营行为违反了适用的法律法规，我们可能会收到警告，并被责令停止相关经营，并可能被处以人民币3万元以下的罚款。如果我们拒绝停止相关操作，我们也可能被公开列入失信实体的黑名单。截至本年度报告日期，我们尚未收到任何警告通知，或因缺乏许可证而受到相关政府当局的处罚或其他纪律处分。然而，过去，文化旅游部或其相关地方分支机构因缺乏网络文化经营许可证，要求某些中国公司在一段时间内暂停提供网络内容。因此，我们不能向您保证，我们不会受到任何警告、调查、暂停我们的部分或全部内容提供或其他可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响的处罚。

缺乏广播电视节目生产经营许可证可能会使我们受到行政处罚，这将对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

2004年7月19日，广电总局公布了《广播电视节目生产经营管理条例》，自2004年8月20日起施行，2015年8月28日修订。根据《广播电视节目管理条例》的规定，从事广播电视节目制作的单位，必须取得广电总局或者省级广播电视节目制作经营许可证。许可证持有人必须严格按照许可证规定的核定范围开展经营活动。见项目4.公司信息；4.B.业务概述；法规；广播电视节目生产经营管理条例

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我们的内部内容以文章、图片、音频和视频剪辑的形式生成。根据我们对中国现行法律法规的了解以及向中国政府的询问，广播和电视节目主要是指在广播和电视上发布的内容，而不是通过移动应用程序和网站发布的内容。然而，在解释和适用中国法律方面存在不确定性。如果我们自己制作的音视频内容被视为广播电视节目，我们将被要求获得广播电视节目的制作和经营许可证。此外，有关监管部门还可能发现，我们目前在没有广播电视节目生产经营许可证的情况下经营，违反了适用的法律法规。因此，我们可能会被勒令停止相关作业，或被处以人民币10,000元至50,000元人民币的罚款，并没收在我们相关作业中使用的设备。

自本年报发布之日起，我们已申请了广播电视节目制作经营许可证。鉴于不断变化的监管环境，我们不能向您保证我们会及时获得许可证。截至本年度报告日期，我们尚未收到任何警告通知，也没有收到相关政府部门因缺乏许可证而受到处罚或其他纪律处分。然而，过去，有关政府部门曾因某些中国公司没有广播电视节目制作和经营许可证而对其进行处罚。因此，我们不能向您保证，我们不会受到任何可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响的警告、调查或其他处罚。

我们平台上的广告可能会使我们受到处罚和其他行政行为。

根据中国广告法律和法规，我们有义务监控我们平台上显示的广告内容，以确保该等内容真实、准确并完全符合适用的法律和法规。此外，如果在张贴之前需要对特定类型的广告进行政府特别审查，例如与药品、医疗器械、农用化学品和兽药有关的广告，我们有义务确认已经进行了这种审查，并已获得政府主管部门的批准。为了履行这些监控功能，我们通常在我们的在线广告合同中包含条款，要求在线广告服务客户提供的所有广告内容必须遵守相关法律法规。根据中国法律，我们可以向在线广告服务客户索赔因他们违反该等陈述而给我们造成的所有损害。违反这些法律法规的人可能会受到处罚，包括罚款、没收我们的在线广告收入、责令停止传播广告和责令发布更正误导性信息的公告。在情节严重的情况下，如未经批准发布药品广告或发布假冒药品广告，中国监管部门可能会强制我们终止在线广告业务或吊销我们的许可证。见第4项.公司信息；4.B.业务概述；第《网络广告服务条例》

我们平台上显示的大部分广告都是由第三方提供给我们的。尽管我们已经实施了自动和手动内容监控系统，并已做出重大努力以确保我们平台上显示的广告完全符合适用的法律法规，但我们不能向您保证此类广告中包含的所有内容都是广告法律法规所要求的真实、准确和合法的，特别是考虑到这些法律法规在应用方面的不确定性。我们的系统和程序无法充分和及时地发现此类逃税行为，可能会使我们受到监管处罚或行政处罚。虽然吾等过往并未因在吾等平台上展示的广告而受到实质处罚或行政制裁，但若吾等日后被发现违反适用的中国广告法律及法规，吾等可能会受到惩罚，并可能损害吾等的声誉，这可能会对吾等的业务、财务状况、经营业绩及前景造成重大不利影响。见项目4.公司信息；4.B.业务概述；法规；网络广告服务条例。

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我们在业务的主要方面面临竞争。如果我们不能在我们经营的行业中有效地竞争，我们的业务、经营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

以新经济为重点的商业服务市场竞争激烈。我们的在线广告服务面临着其他基于内容的在线广告服务提供商以及主要互联网信息门户网站的技术渠道的竞争，如新浪和腾讯控股新闻。对于我们的企业增值服务，我们面临着来自其他专注于新经济的企业增值服务提供商以及传统营销、咨询和公关公司的竞争。我们还在订阅服务方面与付费内容服务提供商竞争。我们还面临着来自传统广告媒体的竞争。如果我们不能有效地与这些平台和分销渠道争夺现有和潜在客户的营销预算，我们的运营结果和增长前景可能会受到不利影响。

我们的竞争主要集中在不断增加的用户流量、用户参与度和品牌认知度，以及客户获取和保留等因素上。我们的一些竞争对手拥有比我们更长的运营历史和明显更多的财务资源，这可能使他们能够吸引和留住更多的用户和客户。我们的竞争对手可能会以各种方式与我们竞争，包括提供受欢迎的内容、推出新的商业服务、进行更积极的品牌推广和其他营销活动，以及通过投资和收购。如果我们的任何竞争对手获得更大的市场接受度，或能够提供比我们更有吸引力的内容和商业服务，我们的用户流量、客户获取和保留、品牌价值和市场份额可能会下降，这可能会对我们的业务、财务状况和运营业绩产生重大不利影响。

如果我们不能以符合成本效益的方式开展营销活动，我们的经营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

我们在各种营销和品牌活动上产生了费用。2017年、2018年和2019年，我们产生了人民币3230万元、人民币6700万元和人民币1.313亿元(1890万美元)的销售和营销费用，分别占我们总收入的26.8%、22.4%和20.0%。我们的营销和品牌推广活动可能不受欢迎、不成功或不具成本效益，这可能会导致未来的营销费用大幅上升。我们也可能无法继续我们现有的营销和品牌活动。如果不能改进我们现有的营销策略或以具有成本效益的方式推出新的有效营销策略，可能会影响我们的业务运营和财务业绩。

我们平台上提供的内容可能会使我们面临诽谤或其他法律索赔，这可能会导致代价高昂的法律损害赔偿。

根据我们平台上发布的信息的性质和内容，我们可能会受到诽谤、诽谤、侵犯隐私、侵犯知识产权和其他理论的威胁并提出索赔。虽然我们对我们的内容进行筛选，以确定此类潜在责任，但不能保证我们的筛选过程将确定所有潜在责任，特别是我们的用户互动内容和我们从第三方采购的内容所产生的责任。过去，没有任何针对我们的索赔导致物质责任，但我们不能向您保证，我们不会受到未来可能代价高昂、鼓励类似诉讼、分散我们管理团队注意力并损害我们的声誉甚至可能损害我们的业务的索赔的影响。

如果我们无法管理我们的增长，我们的业务和前景可能会受到实质性的不利影响。

自2016年成立以来，我们经历了快速增长。为了管理我们的业务扩张，我们需要不断扩大和加强我们的基础设施和技术，并改进我们的运营和财务系统、程序和内部控制。我们不能向您保证，我们现有和计划的人员、基础设施、系统、程序和控制措施将足以支持我们不断扩大的业务。我们可能被要求在销售和营销方面投入更多资金，以支持任何此类扩张，而我们的努力可能不会奏效。如果我们不能有效或高效地管理我们的扩张，我们的业务和运营结果可能会受到实质性的不利影响。

我们在扩大国际和本地业务方面可能会面临挑战。

我们依靠我们多样化的分发渠道，以经济高效和及时的方式将我们的内容交付给用户。具体地说，我们与海外和本地的老牌媒体公司合作，在海外和本地设立电视台。一方面，我们面临着向新地区和新市场扩张的风险，在这些地区和市场，我们的经验有限或没有经验，我们的品牌可能不那么知名。我们可能无法通过我们的海外和本地电视台吸引足够数量的用户和其他参与者。我们可能会面对来自海外和本地市场的激烈竞争，或在这些新市场有效运作方面遇到其他困难。另一方面，我们的国际扩张和本地渗透也将使我们面临风险，例如对管理、运营和财务资源的需求增加，不同的监管合规要求和汇率波动等。这些因素中的一个或多个可能会对我们的国际和当地业务产生不利影响。因此，我们为扩大国际和当地业务所做的任何努力都可能不会成功。

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未来对互补资产、技术和业务的投资和收购可能会失败，并可能导致股权或收益稀释。

我们可能会投资或收购与现有业务相辅相成的资产、技术和业务。我们的投资或收购可能不会产生我们预期的结果。此外，投资和收购可能导致使用大量现金、可能稀释股权证券的发行、与商誉或无形资产相关的巨额摊销费用以及对被收购业务的潜在未知负债的风险敞口。此外，如果此类商誉或无形资产受损，我们可能需要在我们的经营业绩中计入一笔重大费用。这样的投资和收购也可能需要我们的管理团队投入大量精力。此外，确定和完成投资和收购以及将收购的业务整合到我们的业务中的成本可能会很高，收购的业务的整合可能会扰乱我们现有的业务运营。此外，吾等可能须就该等投资及收购获得中国相关政府当局的批准，并遵守任何适用的中国规则及法规，这可能会带来高昂的成本。如果我们的投资和收购不成功，我们的经营业绩和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

从历史上看，我们记录了来自经营活动的负现金流。我们可能需要额外的资本，而我们可能无法及时或以可接受的条件获得这些资本，或者根本无法获得这些资本。

在历史上，我们曾经历过经营活动的现金外流。本集团于2017、2018及2019年分别录得经营活动使用现金净额人民币1,140万元、人民币4,560万元及人民币1.589亿元(2,280万美元)。持续经营的成本可能会进一步减少我们的现金状况，而我们经营活动净现金流出的增加可能会减少可用于满足我们日常运营和未来业务扩张的资本需求的现金数量，从而对我们的运营产生不利影响。我们获得额外资本的能力受到各种不确定因素的影响，包括：

·我们在以新经济为重点的商业服务市场的市场地位和竞争力；

·我们未来的盈利能力、整体财务状况、经营结果和现金流；

·新经济和其他互联网公司在中国的筹资活动的一般市场条件；以及

·中国和国际上的经济、政治和其他条件。

我们可能无法及时或以可接受的条件或根本不能获得额外资本。此外，由于未来的资本需求和其他业务原因，我们可能需要出售额外的股权或债务证券或获得信贷安排。出售额外的股权或股权挂钩证券可能会稀释我们的股东。债务的产生将导致偿债义务的增加，并可能导致运营和融资契约，这些契约将限制我们的运营或我们向股东支付股息的能力。

如果我们不能及时从客户那里收回应收账款，我们的业务运营和财务业绩可能会受到实质性的不利影响。

我们通常向客户提供90至270天不等的信用期限，从而产生应收账款。在与客户达成协议之前，我们通常会对他们进行信用评估。然而，我们不能向您保证我们能够或将能够准确地评估每个客户的信誉。此外，我们客户的财务稳健程度超出了我们的控制范围，可能会影响我们应收账款的收回。任何延迟付款或未能付款都可能对我们的流动资金和现金流产生不利影响，进而对我们的业务运营和财务业绩产生重大不利影响。

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我们目前对有限数量客户的依赖可能会导致我们的收入大幅波动或下降。

我们相当一部分的收入来自有限数量的客户。2019年，我们的前五大客户总计占我们总收入的52%，我们最大的客户占我们总收入的31%。我们2019年最大的客户是一家第三方机构，通过它我们为七家公司提供了整合营销服务。然而，只要有很大比例的总收入集中在有限数量的客户手中，就存在固有的风险。我们可能无法预测我们最大客户对我们服务的未来需求水平。我们最大的客户在谈判续签服务协议或其他方面时，为了利用他们相对优越的议价地位而采取的行动，也可能对我们的运营结果产生不利影响。此外，来自最大客户的收入可能会由于我们无法控制的原因而不时波动。不能保证我们能以商业上合意的条款与我们最大的客户保持关系。如果发生上述任何一种情况，我们可能会被迫降低我们的服务价格，或面临失去最大客户的风险，这可能会对我们的收入和利润率产生不利影响，并可能对我们的财务状况和运营结果和/或我们的美国存托凭证的交易价格产生负面影响。

我们的高级管理层和关键员工的持续和协作努力对我们的成功至关重要，如果我们失去他们的服务，我们的业务可能会受到损害。

我们的成功有赖于我们高级管理层的持续和合作努力。然而，如果我们的一名或多名高管或其他关键人员无法或不愿继续为我们提供服务，我们可能无法轻松或根本无法找到合适的继任者。管理层和关键人员的竞争非常激烈，合格候选人的数量有限。我们可能无法留住高管或关键人员的服务，也可能无法吸引和留住有经验的高管或关键人员。如果我们的任何高管或关键员工加入竞争对手或形成竞争业务，我们可能会失去关键的商业秘密、技术诀窍、客户和其他宝贵资源。

我们可能会因在我们的平台上分发的信息或内容而受到第三方的知识产权侵权索赔或其他指控，这些指控的辩护成本可能很高，并可能对我们的业务、财务状况和前景产生重大和不利的影响。

我们的成功在很大程度上取决于我们在不侵犯第三方权利(包括第三方知识产权)的情况下运营业务的能力。互联网、技术和媒体行业的公司拥有并正在寻求获取大量专利、版权、商标和商业秘密，它们经常卷入基于侵犯或其他侵犯知识产权或其他相关法律权利的指控的诉讼。互联网相关行业，特别是中国的知识产权保护的有效性、可执行性和保护范围尚不确定，而且仍在不断演变。随着我们面临日益激烈的竞争，随着诉讼在中国解决商业纠纷中变得越来越常见，我们面临着更高的成为知识产权侵权索赔主体的风险。

虽然我们的内容筛选和监控机制会筛选可能侵犯版权的内容，但我们可能无法识别所有侵犯版权的情况，特别是来自我们从第三方采购的专业内容的情况。例如，内容提供商可能会提交他们无权分发的受版权保护的内容。如果我们提供的内容侵犯了第三方的版权，我们可能会被要求支付损害赔偿金以赔偿该第三方。此外，我们的平台允许我们的用户发表他们的意见，表达他们的观点，相互讨论，并对我们的内容提供反馈。我们用户发布的内容可能会使我们面临第三方的指控，即侵犯知识产权、侵犯隐私、诽谤和其他侵犯第三方权利的行为。根据我们的用户协议，用户同意不发布任何非法、淫秽或可能违反公认道德准则的内容。我们还对我们平台上的内容实施了自动和手动审查。然而，不能保证我们能够识别并删除我们用户上传的所有潜在侵权内容。因此，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

如果第三方认为我们网站上的某些内容侵犯了他们的著作权或其他相关法律权利，他们可能会对我们采取行动并提出索赔。在中国，我们一直受到此类索赔的影响，将来也可能如此。

此外，我们主要通过我们的合并关联实体及其子公司运营我们的平台，我们如上所述监控内容的能力在很大程度上取决于管理这些合并关联实体的经验和技能以及我们对这些合并关联实体的控制。我们通过合同安排对合并的附属实体的管理和业务的控制可能不如通过直接所有权的控制有效。？请参阅与我们公司结构相关的风险？我们依赖与VIE及其股东的合同安排来运营我们的业务，这可能不如直接所有权在提供运营控制方面有效，否则将对我们的业务产生实质性和负面影响。

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虽然我们在中国之外没有受到侵犯版权的索赔或诉讼，但我们不能向您保证，我们不会因为用户在美国和其他司法管辖区访问我们内容的能力、美国和其他司法管辖区投资者对我们的美国存托凭证的所有权、外国法院对外国法律的域外适用、我们从许可人那里转授内容而许可人又从美国和其他司法管辖区的内容提供商那里获得授权的事实，而成为版权法或由其他司法管辖区的第三方提起的诉讼的对象。此外，作为一家上市公司，我们可能面临更大的诉讼风险。如果在美国或其他司法管辖区针对我们提出的侵权索赔成功，我们可能会被要求在执行时(I)支付大量法定或其他损害赔偿和罚款，(Ii)从我们的平台上删除相关内容，或(Iii)签订可能无法按商业合理条款或根本无法获得的版税或许可协议。

我们可能无法充分保护我们的知识产权并防止他人未经授权使用我们的知识产权，这可能会降低我们的竞争力并损害我们的业务。

我们依靠版权、商标和其他知识产权法律以及保密协议和其他措施来保护我们的知识产权。尽管我们努力保护我们的专有权利，但未经授权的各方可能会试图复制或以其他方式获取和使用我们的受版权保护的内容和其他知识产权。监测这种未经授权的使用是困难和昂贵的，我们不能肯定我们所采取的步骤将防止挪用。有时，我们可能要诉诸诉讼来执行我们的知识产权，这可能会导致巨额费用和我们的资源被挪用。与美国和开曼群岛相比，中国历来对S提供的知识产权保护较少，因此像我们这样在中国运营的公司面临更高的知识产权盗版风险。

我们可能会不时地成为诉讼、法律纠纷、索赔或行政诉讼的一方，这些诉讼、法律纠纷、索赔或行政诉讼可能会对我们产生实质性和不利的影响。

我们可能会不时地成为我们正常业务过程中出现的各种诉讼、法律纠纷、索赔或行政诉讼的一方。我们还可能卷入与我们的主要公司行为相关的法律纠纷、索赔或诉讼。例如，关于我们的重组，协力诸城的股东有权指定一个实体认购和/或接受我们公司的股份，以反映他们在重组完成前各自在我们VIE中的间接持股比例。然而，协力租城的某些股东尚未正式回应协力租城要求S指定此类名称的请求。因此，协力株城指定境外实体持有该股东于重组中有权收取的股份，该等股份占本年度报告日期本公司已发行股份总数的1.4%，有待该股东的进一步指示。然而，我们不能向您保证，该股东将对这样的安排感到满意，或者不会对协力株诚或我们提起任何索赔或诉讼，要求赔偿损失，甚至挑战重组的有效性和我们与VIE的合同安排。

我们无法预测任何诉讼、法律纠纷、索赔或行政诉讼的结果。如果任何裁决或裁决对我们不利，或者如果我们决定解决纠纷，我们可能会被要求承担金钱损害或其他责任。即使我们能够成功地为自己辩护，我们也可能不得不在这些诉讼中招致巨大的成本和花费大量的时间和精力。与此类诉讼、法律纠纷、索赔或行政诉讼相关的负面宣传可能会损害我们的声誉，并对我们的品牌和服务形象产生不利影响。此外，任何不具实质重要性的诉讼、法律纠纷、索偿或行政诉讼，可能会因所涉及的各种因素而升级，例如案件的事实和情况、胜诉或败诉的可能性、所涉及的金额，以及有关各方日后不断演变等，这些因素可能会导致这些案件对我们来说变得非常重要。因此，任何正在进行的或未来的诉讼、法律纠纷、索赔或行政诉讼都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们进行了可能不会成功的战略伙伴关系。如果我们与任何战略合作伙伴的合作被终止或缩减，或者如果我们不再能够从与战略合作伙伴的业务协作中受益，我们的业务可能会受到不利影响。

我们的业务得益于我们与战略合作伙伴的合作，以提供对我们的业务至关重要的服务。例如，通过与京东的战略合作伙伴关系，我们共同为超过840,000家企业的海量数据库做出贡献并对其进行管理，这对我们的业务至关重要。如果京东数据的业务出现实质性中断，或者京东数据出现任何系统故障、安全漏洞或失误，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到不利影响。我们不能向您保证这样的联盟或伙伴关系将对我们的业务做出积极贡献，而且我们可能无法在未来保持与我们的战略合作伙伴及其各自附属公司的合作关系。如果这些战略合作伙伴提供的服务因任何原因变得有限、妥协、受限、减少或效率降低，或变得更昂贵或无法获得，我们的业务可能会受到实质性和不利的影响。如果我们无法与这些战略合作伙伴中的任何一个保持合作关系，我们可能很难找到其他替代合作伙伴，这可能会分散现有业务运营的大量管理注意力，并对我们的日常运营和客户体验产生不利影响。

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我们的运营在某些方面依赖于第三方在线支付平台。如果这些支付服务受到任何限制或限制，或我们或我们的用户因任何原因无法使用，我们的业务可能会受到实质性和不利的影响。

我们的客户可以使用各种不同的在线支付方式为我们的服务付款。我们依赖第三方来处理此类付款。接受和处理这些付款方式需要遵守某些规章制度，并需要支付交换费和其他费用。如果支付处理费增加，支付生态系统发生重大变化，例如延迟接收支付处理商的付款和/或有关支付处理的规则或法规发生变化，我们的收入、运营费用和运营结果可能会受到不利影响。

我们的业务、运营结果和财务状况可能会因服务中断或未能及时有效地扩展和调整现有技术和基础设施而受到损害。

由于各种因素，包括基础设施更改、人为或软件错误、硬件故障、由于大量用户同时访问我们的服务而导致的容量限制、计算机病毒和拒绝服务、欺诈和安全攻击，我们已经并可能在未来经历服务中断、中断和其他性能问题。我们基础设施的任何中断或故障都可能阻碍我们处理平台上现有或增加的流量的能力，或导致我们丢失存储在我们平台上的内容，这可能会严重损害我们的业务以及我们留住现有用户和吸引新用户的能力。

随着我们用户数量的增加，以及我们继续向新的内容格式多样化，我们可能需要扩展和调整我们的技术和基础设施，以继续可靠地存储、分析和交付内容。随着我们的服务变得更加复杂，我们的用户流量增加，维护和改进我们的服务的性能可能会变得越来越困难，特别是在使用高峰期。如果我们的用户无法访问我们的平台，或者我们无法在我们的平台上快速提供信息，或者根本不能，用户可能会感到沮丧，为他们的新经济重点内容寻找其他渠道，并且可能不会返回我们的平台或在未来经常使用我们的平台，或者根本不会。这将对我们吸引用户和保持高水平用户参与度的能力以及我们吸引在线广告服务客户的能力产生负面影响。

我们的运营取决于中国的互联网基础设施和固定电信网络的表现。任何故障、产能限制或运营中断都可能对我们的业务产生不利影响。

我们业务的成功运营有赖于中国的互联网基础设施和电信网络的表现。几乎所有的互联网接入都是在工信部的行政控制和监管监督下，通过国有电信运营商保持的。此外，我们主要依靠数量有限的电信服务提供商为我们提供数据通信能力。如果中国S的互联网基础设施或电信服务提供商提供的电信网络出现中断、故障或其他问题，我们只能有限地使用替代网络或服务。随着我们业务的扩大，我们可能需要升级我们的技术和基础设施，以跟上我们平台上日益增长的流量。然而，我们无法控制电信服务提供商提供的服务的成本。如果我们为电信和互联网服务支付的价格大幅上升，我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。如果互联网接入费或其他向互联网用户收取的费用增加，我们的用户流量可能会下降，我们的业务可能会受到损害。

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与我们的服务和用户信息的使用有关的隐私问题可能会损害我们的声誉，阻止现有和潜在的用户和客户使用我们的服务，并对我们的业务产生负面影响。

我们从用户那里收集个人数据，以便更好地研究和预测用户的偏好和需求，进而相应地定制和推荐我们的内容产品。对收集、使用、披露或安全个人信息或其他与隐私有关的事项的担忧，即使没有根据，也可能损害我们的声誉，导致我们失去用户和客户，并对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。虽然我们努力遵守适用的数据保护法律和法规，以及我们自己张贴的隐私政策和我们可能在隐私和数据保护方面承担的其他义务，但未能遵守或被认为未能遵守可能导致，在某些情况下，政府机构或其他机构对我们进行的查询和其他诉讼或行动，以及负面宣传和对我们的声誉和品牌的损害，每一项都可能导致我们失去用户和客户，这可能对我们的业务产生不利影响。

任何导致未经授权访问或发布我们的用户或客户数据的系统故障或安全受损，都可能严重限制我们服务的采用，并损害我们的声誉和品牌，从而损害我们的业务。我们预计将继续投入大量资源，以防范安全漏洞。随着我们扩大我们提供的产品和服务的数量并扩大我们的用户基础，这类事件可能会严重损害我们的业务的风险可能会增加。

有关数据保护的新法律或法规，或对现有消费者和数据保护法律或法规的解释和适用，往往是不确定和不断变化的，可能与我们的做法不一致。遵守新的法律和法规可能会导致我们产生巨额成本，或者要求我们以对我们的业务不利的方式改变我们的业务做法。见项目4.关于公司的信息；4.B.业务概述；法规；法规；隐私保护法规。

如果我们的安全措施被破坏，或者如果我们的服务受到攻击，降低或剥夺用户访问我们服务的能力，我们的服务可能被视为不安全，用户可能会减少或停止使用我们的服务，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到损害。

我们的服务涉及用户信息的存储和传输，安全漏洞使我们面临信息丢失、诉讼和潜在责任的风险。我们的用户数据被加密保存在基于云的服务器上，通过访问控制进行保护，并进一步备份到远程服务器上，以最大限度地减少数据丢失或泄露的可能性。一旦出现安全漏洞，我们的技术团队会立即得到通知，并诊断和解决技术问题。截至本年度报告日期，我们没有发生任何重大的安全漏洞事件。

尽管我们已经实施了安全措施，但我们可能会遇到不同程度的网络攻击，包括试图侵入我们的用户帐户或将我们的用户流量重定向到其他网站。促进与其他移动应用程序互动的功能，其中包括允许用户使用其帐户或身份登录我们的平台的功能，可能会增加黑客访问用户帐户的范围。我们的安全措施也可能因员工失误、渎职或其他原因而被破坏。此外，外部方可能试图欺诈性地诱使员工或用户披露敏感信息，以便访问我们的数据或我们的用户的数据或帐户，或者可能以其他方式获得此类数据或帐户的访问权限。任何此类违规或未经授权的访问都可能导致重大的法律和财务风险，损害我们的声誉，并对我们的服务安全失去信心，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。由于用于获取未经授权的访问、使服务失效或降低服务或破坏系统的技术经常变化，并且通常直到针对目标启动时才被识别，因此我们可能无法预测这些技术或实施足够的预防措施。如果发生实际或被认为违反我们的安全措施，市场对我们安全措施有效性的看法可能会受到损害，我们可能会失去用户，我们可能会面临重大的法律和金融风险，包括法律索赔和监管罚款和处罚。这些行动中的任何一项都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

我们的用户和客户运营指标以及其他估计在衡量我们的运营业绩时受到固有挑战，这可能会损害我们的声誉。

我们定期审查与用户和客户相关的运营指标，以评估增长趋势、衡量我们的业绩并做出战略决策。这些指标是使用我们的内部数据以及第三方平台S的数据计算得出的，未经独立第三方验证，可能不能指示我们未来的运营结果。虽然这些数字是基于我们认为对适用测量期的合理估计，但在衡量我们的平台在中国的大量人口中的使用情况时，存在固有的挑战。例如，我们可能无法区分在我们的自营平台和第三方平台上拥有多个注册账户的单个用户。我们的指标或数据中的错误或不准确可能会导致不正确的业务决策和效率低下。例如，如果发生对活跃用户的严重低估或夸大，我们可能会花费资源实施不必要的业务措施，或者无法采取必要的行动来补救不利的趋势。如果在线广告服务客户或投资者认为我们的用户或其他运营指标不能准确代表我们的用户基础，或者如果我们发现我们的用户或其他运营指标不准确，我们的声誉可能会受到损害。

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如果我们未能实施及维持有效的财务报告内部控制系统，我们可能无法准确或及时地报告我们的经营业绩或防止欺诈，投资者信心及我们的美国存托证券的交易价格可能受到重大不利影响。

在审计截至2019年12月31日及截至本年度的综合财务报表的过程中，我们和我们的独立注册会计师事务所发现了我们在财务报告内部控制和其他控制缺陷方面的一个重大弱点。发现的重大弱点是我们缺乏足够的合格财务报告和会计人员，对美国公认会计准则有适当的了解，无法设计和实施正式的期末财务报告控制程序和程序，以解决美国公认会计准则技术会计问题，并根据美国公认会计准则和美国证券交易委员会提出的财务报告要求编制和审核综合财务报表及相关披露。我们正在实施一些措施，以解决已查明的实质性弱点和控制缺陷。然而，我们不能向您保证，这些措施可以完全解决或补救实质性的弱点和控制缺陷。

作为美国的一家上市公司，我们必须遵守2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》。2002年萨班斯-奥克斯利法案第404条，或第404条，要求我们在我们的Form 20-F年度报告中包括管理层关于我们财务报告的内部控制的报告，从我们截至2020年12月31日的财年报告开始。此外，一旦我们不再是《就业法案》中定义的新兴成长型公司，我们的独立注册会计师事务所必须证明并报告我们对财务报告的内部控制的有效性。我们的管理层可能会得出结论，我们对财务报告的内部控制是无效的。此外，即使我们的管理层认为我们对财务报告的内部控制是有效的，如果我们的独立注册会计师事务所进行了自己的独立测试，如果它对我们的内部控制或我们的控制被记录、设计、操作或审查的水平不满意，或者如果它对相关要求的解释与我们不同，那么它可能会出具一份合格的报告。此外，作为一家上市公司，我们的报告义务可能会在可预见的未来给我们的管理、运营和财务资源和系统带来巨大压力。我们可能无法及时完成评估测试和任何所需的补救措施。

在记录和测试我们的内部控制程序的过程中，为了满足第404节的要求，我们可能会发现财务报告内部控制中的其他或更多重大弱点或缺陷。此外，如果我们未能保持我们对财务报告的内部控制的充分性，因为这些标准会不时被修改、补充或修订，我们可能无法持续地得出结论，即我们根据第404条对财务报告进行了有效的内部控制。一般而言，如果我们未能实现并维持有效的内部控制环境，我们的财务报表可能会出现重大错报，无法履行我们的报告义务，这可能会导致投资者对我们报告的财务信息失去信心。这反过来可能会限制我们进入资本市场的机会，损害我们的运营结果，并导致我们的美国存托凭证交易价格下降。此外，对财务报告的无效内部控制可能会使我们面临更大的欺诈或滥用公司资产的风险，并可能使我们面临从我们上市的证券交易所退市、监管调查和民事或刑事制裁。

我们的商业保险覆盖范围有限，这可能会使我们面临巨大的成本和业务中断。

中国的保险公司提供有限商业保险产品。我们不为我们在中国的业务承保任何商业责任或中断保险。任何业务中断都可能导致我们产生巨额成本并转移我们的资源，这可能会对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响。

我们的季度经营业绩可能会波动，这使得我们的经营业绩难以预测，并可能导致我们的季度经营业绩低于预期。

我们的季度经营业绩过去一直波动，可能会继续波动，这取决于许多因素，其中许多因素是我们无法控制的。我们的经营业绩往往是季节性的。例如，广告和营销活动在第一季度往往不那么活跃，这是中国春节假期的季节。与第一季度相比，我们的在线广告服务客户倾向于在接近每个日历年末时增加广告和营销支出，因为他们花费了剩余的年度预算。此外，由于我们的大部分线下活动都在每年第四季度举办，我们的企业增值服务在每年第四季度的收入也有所增加。出于这些原因，在不同时期比较我们的经营业绩可能没有意义，您不应该依赖我们过去的业绩作为我们未来业绩的指标。我们在特定时期的季度和年度收入以及成本和支出占我们收入的百分比可能与我们的历史或预期比率有很大不同，我们未来几个季度的经营业绩可能会低于预期。

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我们已经并可能继续发放股票奖励，这可能会对我们未来的利润产生不利影响。

北京多科于2016年12月通过了一项股票激励计划，即2016年股票激励计划，以增强其吸引和留住非常合格的个人的能力，并鼓励他们在我们的增长和业绩中获得所有权权益。2019年9月，36氪股份有限公司通过了股权激励计划，我们称之为2019年股权激励计划。2016年股票激励计划在2019年股票激励计划通过后同时取消，预计2016年股票激励计划的每位参与者都将获得2019年股票激励计划下的相应奖励。截至本年度报告日期，根据2019年股票激励计划下的所有奖励可发行的普通股最高总数为137,186,000股。见项目6.董事、高级管理人员和雇员6.B.薪酬和股份激励计划。

于2017、2018及2019年，我们分别录得以股份为基础的薪酬开支人民币490万元、人民币510万元及人民币9120万元(1,310万美元)。我们相信，授予基于股份的奖励对于我们吸引和留住关键人员和员工的能力具有重要意义，我们将在未来继续向员工授予基于股份的薪酬。因此，我们与股票薪酬相关的费用可能会增加，这可能会对我们的运营业绩产生不利影响。

严重和长期的全球经济衰退和中国经济放缓可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

全球宏观经济环境正面临挑战，包括美国联邦储备委员会结束量化宽松，欧元区经济自2014年以来放缓，英国退欧影响的不确定性，持续的贸易争端和关税，以及最近爆发的新冠肺炎疫情。与前十年相比，自2012年以来，中国经济增长有所放缓，这一趋势可能会继续下去。根据中国国家统计局的数据，2019年中国和S的国内生产总值增长6.1%。包括美国和中国在内的一些世界主要经济体的中央银行和金融当局所采取的货币和财政政策的长期效果存在相当大的不确定性。人们一直对中东、欧洲和非洲的动乱和恐怖主义威胁感到担忧。也有人担心中国与包括周边亚洲国家在内的其他国家的关系，这可能会导致外国投资者关闭业务或撤出对中国的投资，从而退出中国市场，以及其他经济影响。此外，在美国征收多轮关税和中国征收报复性关税后，也有人对中国与美国的关系感到担忧。目前尚不清楚这些挑战和不确定性是否会得到遏制或解决，以及它们可能对全球长期政治和经济状况产生什么影响。中国的经济状况对全球经济状况以及国内经济和政治政策的变化以及中国预期或预期的整体经济增长率都很敏感。全球或中国经济的任何长期放缓都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响，国际市场的持续动荡可能会对我们利用资本市场满足流动性需求的能力造成不利影响。我们的客户可能会减少或推迟与我们的支出，而我们可能难以足够快地扩大客户基础，或者根本无法抵消现有客户支出减少的影响。此外，如果我们向任何客户提供信贷，而客户因经济放缓而遇到财务困难，我们可能难以向客户收取款项。

任何灾难，包括自然灾害、卫生大流行和其他非常事件的爆发，都可能扰乱我们的业务运营。

我们很容易受到自然灾害和其他灾难的影响。火灾、洪水、台风、地震、停电、电信故障、闯入、战争、骚乱、恐怖袭击或类似事件可能会引起服务器中断、故障、系统故障或互联网故障，从而可能导致数据丢失或损坏或软件或硬件故障，并对我们提供服务的能力造成不利影响。

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我们的业务还可能受到埃博拉病毒疾病、H1N1流感、H7N9流感、禽流感、严重急性呼吸系统综合症或SARS、新冠肺炎或其他流行病的不利影响。新冠肺炎疫情可能会对我们的业务产生不利影响。如果我们的任何员工被怀疑患有上述疾病或任何其他传染性疾病或疾病，我们的业务运营可能会中断，因为这可能需要我们的员工进行隔离和/或我们的办公室进行消毒。此外，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到不利影响，以至于这些疫情中的任何一种都会损害中国整体经济。

与我们的公司结构相关的风险

如果中国政府发现确立我们在中国的部分业务运营结构的协议不符合中国相关行业的法规，或者如果这些法规或现有法规的解释在未来发生变化，我们可能会受到严厉的惩罚或被迫放弃我们在该等业务中的权益。

外商投资中国增值电信服务业受到广泛监管和诸多限制。《外商投资准入特别管理办法(2019年负面清单)》规定，除电子商务服务提供商外，外国投资者在商业性互联网内容提供商或其他增值电信服务提供商的股权比例一般不得超过50%，《外商投资电信企业管理规定(2016年修订)》要求，中国境内增值电信服务提供商的主要外国投资者必须具有在海外提供增值电信服务的经验，并保持良好的业绩记录。此外，禁止外国投资者投资从事互联网传播、互联网内容提供、互联网新闻信息服务、网络出版业务、某些网络文化业务、互联网视听节目业务和广播电视节目制作和经营的公司。见项目4.公司信息；4.B.业务概述；法规；外商投资法

我们是一家开曼群岛公司，我们在中国的子公司目前被认为是一家外商投资企业。因此，在实践中，我们的中国子公司没有资格提供增值电信服务，或从事禁止或限制外资公司在中国开展的其他业务。为确保严格遵守中国法律法规，我们通过我们的VIE及其子公司开展此类业务活动。吾等于中国的全资附属公司北京大科已与吾等VIE及其股东订立一系列合约安排，使吾等能够(I)对吾等VIE行使有效控制权；(Ii)实质上获得吾等VIE的全部经济利益；及(Iii)在中国法律及法规许可的范围内，有独家选择权购买吾等VIE的全部或部分股权及资产。关于这些合同安排的说明，见项目4.公司信息；4.c.组织结构；4.与北京多科的合同安排。

如果中国政府发现我们的合同安排不符合其对外国投资增值电信服务和其他外国违禁服务的限制，或者如果中国政府以其他方式发现我们、我们的VIE或其任何子公司违反了中国法律或法规，或者缺乏经营我们业务所需的许可证或许可证，中国相关监管机构将在处理此类违规或失败时拥有广泛的自由裁量权，包括：

·吊销此类实体的营业执照和/或经营许可证；

·通过我们的中国子公司与我们的VIE之间的任何交易，停止或对我们的运营施加限制或繁重的条件；

·处以罚款，没收我们中国子公司或我们VIE的收入，或施加我们或我们VIE可能无法遵守的其他要求；

·要求我们重组所有权结构或业务，包括终止与我们的VIE的合同安排，取消我们VIE的股权质押注册，这反过来将影响我们巩固VIE、从VIE获得经济利益或对VIE施加有效控制的能力；

·限制或禁止我们使用首次公开募股的收益为我们在中国的业务和运营提供资金；或

·采取可能对我们业务有害的其他监管或执法行动。

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任何此类事件都可能对我们的业务运营造成重大干扰，严重损害我们的声誉，进而对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。如果这些事件的发生导致我们无法指导我们的VIE的活动，从而对他们的经济表现产生最重大的影响，和/或我们无法从我们的VIE获得经济利益，我们可能无法根据美国公认会计原则在我们的合并财务报表中合并他们的经营业绩。

关于新颁布的《中华人民共和国外商投资法》的解释和实施，以及它可能如何影响我们目前的公司结构、公司治理和业务运营的可行性，存在重大不确定性。

2019年3月15日，全国人民代表大会通过了《中华人民共和国外商投资法》，自2020年1月1日起施行，取代了规范中国外商投资的三部现行法律，即《中华人民共和国外商投资企业法》、《中华人民共和国中外合作经营企业法》和《中华人民共和国中外合资经营企业法》及其实施细则和附属法规。中国外商投资法体现了预期的中国监管趋势，即根据国际通行做法和统一外资和内资公司法律要求的立法努力，理顺其外资监管制度。然而，由于它是相对较新的，在其解释和实施方面仍然存在不确定性。例如，《中华人民共和国外商投资法》在外商投资的定义中增加了一个包罗万象的条款，按照其定义，外商投资包括外国投资者通过其他法律、行政法规或国务院颁布的规定确定的其他方式对中国进行的投资，而没有进一步阐述其他方式的含义。这为未来国务院颁布的立法规定合同安排作为外商投资的一种形式留下了余地。因此，我们的公司结构是否会被视为违反外国投资规则是不确定的，因为我们目前正在利用合同安排经营某些禁止或限制外国投资者投资的业务。此外，如果国务院规定的未来立法要求公司就现有的合同安排采取进一步行动，我们可能面临很大的不确定性，即我们是否能及时或根本不能完成此类行动。如果我们不采取适当和及时的措施来遵守任何这些或类似的监管合规要求，我们目前的公司结构、公司治理和业务运营可能会受到重大和不利的影响。

我们依赖与VIE及其股东的合同安排来运营我们的业务，这可能不如直接所有权在提供运营控制方面有效，并在其他方面对我们的业务产生实质性和不利的影响。

我们依靠与VIE、其股东以及某些子公司的合同安排来经营我们在中国的业务。有关这些合同安排的说明，请参阅项目4.公司信息4.c.组织结构与北京多科的合同安排。这些合同安排在为我们提供对VIE的控制权方面可能不如直接所有权有效。例如，我们的VIE及其股东可能会违反他们与我们的合同安排，其中包括未能以可接受的方式开展业务或采取其他有损我们利益的行动。我们VIE及其子公司贡献的收入几乎构成了我们2017、2018和2019年的所有收入。

如果我们拥有VIE的直接所有权，我们将能够行使我们作为股东的权利，对我们VIE的董事会进行改革，反过来，在任何适用的受托义务的约束下，我们可以在管理层和运营层面实施改革。然而，根据合同安排，我们预计将依赖我们的VIE及其股东履行合同规定的各自义务，对我们的VIE行使控制权。我们VIE的股东可能不会以我们公司的最佳利益行事，或者可能不履行这些合同规定的义务。在我们通过与VIE及其股东的合同安排经营业务的整个期间，此类风险都将存在。如果与这些合同有关的任何争议仍未得到解决，我们将不得不通过中国法律的实施以及仲裁、诉讼或其他法律程序来执行我们在这些合同下的权利，因此将受到中国法律制度的不确定性的影响。见？我们的VIE或其股东未能履行我们与他们的合同安排下的义务，将对我们的业务产生实质性的不利影响。因此，我们与VIE及其股东的合同安排在控制我们的业务运营方面可能不如直接所有权有效。

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目录表

如果我们的VIE或其股东未能根据我们与他们的合同安排履行他们的义务，将对我们的业务产生重大和不利的影响。

若吾等的VIE或其股东未能履行其在合约安排下各自的责任，吾等执行合约安排的能力可能受到限制，而该等合约安排使吾等可有效控制我们在中国的业务运作，并可能须招致巨额成本及花费额外资源以执行该等安排。我们也可能不得不依赖中国法律下的法律救济，包括寻求特定的履行或禁令救济，以及索赔，我们不能保证这些在中国法律下是有效的。例如，如果我们VIE的股东在我们根据这些合同安排行使购买选择权后拒绝将他们在我们VIE的股权转让给我们的中国子公司或其指定人，或者如果他们以其他方式恶意行事或未能履行其合同义务，我们可能不得不采取法律行动迫使他们履行其合同义务。此外，如果在我们的VIE中发生任何涉及该等股东权益的纠纷或政府诉讼，我们根据合约安排行使股东权利或止赎股份质押的能力可能会受损。若此等纠纷或诉讼损害吾等对VIE的控制权，吾等可能无法维持对我们在中国的业务运作的有效控制，从而无法继续巩固吾等VIE S的财务业绩，进而对吾等的业务、营运及财务状况造成重大不利影响。

我们合同安排下的所有协议均受中国法律管辖，并规定在中国通过仲裁解决争议。因此，这些合同将根据中国法律进行解释，任何争议将根据中国法律程序解决。

我们合同安排下的所有协议均受中国法律管辖，并规定在中国通过仲裁解决争议。因此，这些合同将根据中国法律进行解释，任何争议将根据中国法律程序解决。中国的法律制度不如美国等其他司法管辖区发达。因此，中国法律制度的不确定性可能会限制我们执行这些合同安排的能力。与此同时，关于如何在中国法律下解释或执行VIE范围内的合同安排，很少有先例，也很少有正式指导。如果有必要采取法律行动，这种仲裁的最终结果仍然存在很大的不确定性。此外，根据中国法律，仲裁员的裁决是最终裁决，当事人不能在法院对仲裁结果提出上诉，如果败诉方未能在规定的期限内执行仲裁裁决，胜诉方只能通过仲裁裁决承认程序在中国法院执行仲裁裁决，这将需要额外的费用和延误。如果我们无法执行这些合同安排，或者如果我们在执行这些合同安排的过程中遇到重大延误或其他障碍，我们可能无法对我们的VIE施加有效控制，我们开展业务的能力可能会受到负面影响。参见《中国与做生意有关的风险》一书，与中国法律制度和法律法规解释有关的不确定性可能会对我们产生实质性和不利的影响。

与我们VIE有关的合同安排可能会受到中国税务机关的审查，他们可能会确定我们或我们的VIE欠额外的税款，这可能会对我们的财务状况和您的投资价值产生负面影响。

根据适用的中国法律和法规，关联方之间的安排和交易可能在进行交易的纳税年度后十年内受到中国税务机关的审计或质疑。倘若中国税务机关认定吾等与吾等VIE之间的合约安排并非在独立基础上订立，以致导致根据适用的中国法律、规则及法规不允许减税，并以转让定价调整的形式调整吾等VIE的收入，则吾等可能面临重大及不利的税务后果。转让定价调整可能(其中包括)导致我们的VIE为中国税务目的记录的费用扣除减少，这反过来可能增加其税务负担，而不会减少我们的中国子公司S的税收支出。此外，根据适用规定，中国税务机关可能会对我们的VIE施加额外的税务责任，以获得调整后但未支付的税款。如果我们的VIE S的纳税义务增加，或者如果我们被要求支付滞纳金和其他罚款，我们的财务状况可能会受到实质性的不利影响。

我们VIE的股东可能与我们有实际或潜在的利益冲突，这可能会对我们的业务和财务状况产生实质性的不利影响。

我们VIE的股东可能与我们有实际或潜在的利益冲突。这些股东可能会违反或导致我们的VIE违反或拒绝续签我们与他们和我们的VIE之间的现有合同安排，这将对我们有效控制我们的VIE并从他们那里获得经济利益的能力产生重大和不利的影响。例如，股东可能会导致我们与VIE达成的协议以对我们不利的方式履行，其中包括未能及时将合同安排下的到期款项汇给我们。我们不能向您保证，当利益冲突发生时，这些股东中的任何一个或所有人将以我们公司的最佳利益为行动，或者此类冲突将以有利于我们的方式得到解决。如果我们不能解决我们与这些股东之间的任何利益冲突或纠纷，我们将不得不依靠法律程序，这可能导致我们的业务中断，并使我们面临任何此类法律程序结果的巨大不确定性。

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我们可能会失去使用VIE持有的许可证、许可和资产的能力，或从这些许可、许可和资产中获益。

作为我们与VIE的合同安排的一部分，我们的VIE持有对我们的业务运营至关重要的某些资产、许可证和许可证，包括但不限于许可证、许可证、域名和我们的大部分知识产权。合同安排包含的条款明确规定，我们的VIE S股东有义务确保我们VIE的有效存在，并限制我们VIE的重大资产的处置。然而，如果我们的VIE S的股东违反这些合同安排的条款，自愿清算我们的任何VIE，或者我们的VIE宣布破产，其全部或部分资产受到第三方债权人的留置权或权利的约束，或者未经我们的同意以其他方式处置或抵押，我们可能无法开展部分或全部业务，或以其他方式受益于我们的VIE持有的资产，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。此外，根据合同安排，未经我们事先同意，我们的VIE不得以任何方式出售、转让、抵押或处置其在业务中的物质资产或合法或实益权益。如果我们的VIE经历了自愿或非自愿的清算程序，其股东或无关的第三方债权人可能会要求对我们VIE的部分或全部资产拥有权利，从而阻碍我们经营业务的能力，并限制我们的增长。

在中国做生意的相关风险

有关中国法律制度及法律法规释义的不明朗因素，可能对我们造成重大不利影响。

中华人民共和国法律制度是以成文法规为基础的民法制度。与普通法制度不同，大陆法系以前的法院判决可供参考，但其先例价值有限。

1979年，中华人民共和国政府开始颁布全面管理经济事务的法律法规体系。过去三十年的立法总体效果显著地加强了对中国各种形式的外国投资的保护。然而，中国还没有制定出完全完整的法律体系，最近制定的法律法规可能不足以涵盖中国经济活动的方方面面。特别是，中国的法律制度是以成文法规为基础的，以前的法院判决作为先例的价值有限。由于这些法律法规是相对较新的，而且中国的法律体系继续快速发展，许多法律、法规和规则的解释可能不统一，这些法律、法规和规则的执行存在不确定性。这些不确定性可能会影响我们对法律要求的相关性的判断，以及我们执行合同权利或侵权索赔的能力。此外，监管的不确定性可能会被利用，通过不正当或轻率的法律行动或威胁，试图从我们那里获取付款或利益。此外，中国的法律制度部分基于政府政策和内部规则，其中一些没有及时公布或根本没有公布，可能具有追溯力。因此，我们可能直到违反这些政策和规则后的某个时间才意识到我们违反了任何政策和规则。此外，中国的任何行政和法院诉讼都可能旷日持久，造成大量成本和资源分流和管理注意力的转移。

特别是，关于我们经营的行业的中国法律法规正在发展和演变。虽然吾等已采取措施遵守适用于吾等业务经营的法律及法规，并避免根据适用的法律及法规进行任何不合规的活动，但中国政府当局未来可能会颁布新的法律及法规以规管吾等经营的行业。我们不能向您保证，我们的做法不会被视为违反与我们经营的行业相关的任何新的中国法律或法规。此外，我们经营的行业的发展可能导致中国法律、法规和政策的变化，或可能限制或制约我们的现有法律、法规和政策的解释和应用，这可能会对我们的业务和运营产生重大和不利的影响。

我们控制的无形资产(包括印章和印章)的托管人或授权用户可能无法履行其责任，或挪用或滥用这些资产。

根据中国法律，公司交易的法律文件，包括协议和合同，须使用签署实体的印章或盖章，或由指定的法定代表人签署，而法定代表人的指定已向中国相关市场监管行政机关登记和备案。

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为了确保印章和印章的使用，我们制定了使用印章和印章的内部控制程序和规则。如果印章和印章是有意使用的，负责人员将通过我们的办公自动化系统提交申请，并由授权员工根据我们的内部控制程序和规则进行核实和批准。此外，为了维护印章的物理安全，我们通常将印章存储在只有授权员工才能进入的安全位置。虽然我们会监察这类获授权的雇员，但有关程序可能不足以防止所有滥用或疏忽的情况。我们的员工存在滥用职权的风险，例如，通过签订未经我们批准的合同或寻求控制我们的某个子公司或VIE。如果任何员工出于任何原因获取、滥用或挪用我们的印章和印章或其他控制无形资产，我们的正常业务运营可能会受到干扰。我们可能不得不采取公司或法律行动，这可能涉及大量时间和资源来解决问题并转移我们运营中的管理层。

中国和S的经济、政治和社会条件以及政府政策的变化可能会对我们的业务和前景产生实质性的不利影响。

我们几乎所有的业务都设在中国。因此，我们的业务、前景、财务状况和经营结果可能在很大程度上受到中国总体政治、经济和社会状况的影响，也可能在很大程度上受到中国整体经济持续增长的影响。中国经济在许多方面与大多数发达国家的经济不同，包括政府参与的数量、发展水平、增长速度、外汇管制和资源配置。尽管中国政府采取措施强调利用市场力量进行经济改革，减少生产性资产的国有所有权，建立完善的企业法人治理结构，但中国的相当大一部分生产性资产仍归政府所有。此外，中国政府继续通过实施产业政策，在规范行业发展方面发挥重要作用。中国政府还通过配置资源、控制外币债务的支付、制定货币政策以及向特定行业或公司提供优惠待遇，对中国和S的经济增长进行重大控制。

尽管中国经济在过去几十年里经历了显著的增长，但无论是在地理上还是在经济的各个部门之间，增长都是不平衡的。中国的经济状况、中国政府的政策或中国的法律法规的任何不利变化，都可能对中国的整体经济增长产生实质性的不利影响。这些发展可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响，导致对我们服务的需求减少，并对我们的竞争地位产生不利影响。中国政府实施了多项措施，鼓励经济增长，引导资源配置。其中一些措施可能会对中国整体经济有利，但可能会对我们产生负面影响。例如，我们的财务状况和经营业绩可能会受到政府对资本投资的控制或税收法规变化的不利影响。此外，中国政府过去曾实施包括利率调整在内的某些措施来控制经济增长速度。这些措施可能会导致中国的经济活动减少。中国经济的任何长期放缓都可能减少对我们服务的需求，并对我们的业务和经营业绩产生实质性的不利影响。

我们的股东获得的某些对我们不利的判决可能在中国身上不能执行。

我们是一家开曼群岛公司，目前我们几乎所有的业务都在中国进行。此外，我们目前的董事和官员大多是美国以外国家的国民和居民。因此，如果您认为您的权利受到美国联邦证券法或其他方面的侵犯，您可能很难或不可能在美国对我们或这些个人提起诉讼。即使您成功提起此类诉讼，开曼群岛和中国的法律也可能使您无法执行针对我们的资产或我们董事和高级管理人员的资产的判决。

在美国常见的股东索赔，包括证券法的集体诉讼和欺诈索赔，在中国身上，从法律上或实践上来说一般都很难追究。例如，在中国一案中，在获取有关外国实体的股东调查或诉讼或其他方面所需的信息方面，存在重大的法律和其他障碍。虽然中国地方可以与其他国家或地区的证券监管机构建立监管合作机制，实施跨境监督管理，但在缺乏相互和务实的合作机制的情况下，这种与美国证券监管机构的监管合作并不有效。根据2020年3月生效的《中国证券法》第177条，境外证券监管机构不得在中国境内直接进行调查或取证活动。因此，未经中国证券监管机构主管部门和有关部门同意，任何组织和个人不得向境外当事人提供与证券业务活动有关的文件和资料。另请参阅？您在保护您的利益方面可能会遇到困难，您通过美国法院保护您的权利的能力可能会受到限制，因为我们是根据开曼群岛法律注册的。

对中国在互联网上传播的信息的监管和审查可能会对我们的业务和声誉产生不利影响，并使我们对在我们的平台上显示的信息承担责任。

中国政府已经通过了管理互联网接入以及在互联网上发布新闻和其他信息的规定。根据这些规定，互联网内容提供商和互联网出版商不得在互联网上发布或展示违反中国法律法规、损害中国民族尊严、反动、淫秽、迷信、欺诈或诽谤的内容。不遵守这些要求可能会导致吊销提供互联网内容的许可证和其他许可证，并关闭相关网站。网站运营商也可能对网站上显示或链接到网站的此类经审查的信息承担责任。如果我们的平台被发现违反了任何此类要求，我们可能会受到相关部门的处罚，我们的运营或声誉可能会受到不利影响。

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吾等可能依赖我们的中国附属公司支付的股息及其他权益分派，为我们可能有的任何现金及融资需求提供资金，而对我们的中国附属公司向吾等付款的能力的任何限制，以及吾等须支付的任何税项，均可能对吾等经营业务的能力产生重大不利影响。

我们是一家开曼群岛控股公司，除外部融资外，我们主要依赖我们中国子公司的股息和其他股权分配来满足我们的现金需求，包括向我们的股东支付股息和其他现金分配以及偿还我们可能产生的任何债务所需的资金。我们中国子公司分配股息的能力是基于其可分配收益。中国现行法规允许我们的中国子公司只能从根据中国会计准则和法规确定的累计利润(如有)中向各自的股东支付股息。此外，我们的每一家中国子公司、我们的VIE及其子公司每年都必须预留至少10%的税后利润(如果有的话)作为法定准备金，直至该准备金达到其注册资本的50%。我们的每一家中国子公司还必须进一步预留一部分税后利润作为员工福利基金的资金，尽管预留的金额(如有)由其酌情决定。这些储备不能作为现金股息分配。若我们的中国附属公司日后自行产生债务，有关债务的工具可能会限制其向吾等支付股息或支付其他款项的能力。对我们中国子公司向其各自股东分派股息或其他付款的能力的任何限制，都可能对我们发展、进行可能对我们的业务有利的投资或收购、支付股息或以其他方式为我们的业务提供资金和开展业务的能力产生重大不利影响。

为了应对持续的资本外流和2016年第四季度S对美元的贬值，人民银行S中国银行和国家外汇管理局在接下来的几个月里实施了一系列资本管制措施，包括对中国公司汇出外汇进行海外收购、支付股息和偿还股东贷款的更严格的审查程序。例如，中国人民银行于2016年11月26日发布了《关于进一步明确境内企业提供离岸人民币贷款有关事项的通知》，即中国人民银行第306号通知，其中规定，境内企业向与其有股权关系的离岸企业提供离岸人民币贷款，不得超过境内企业S最近一次审计所有人S股权的30%。中国人民银行通函306可能会限制我们的中国子公司向我们提供离岸贷款的能力。中国政府可能会继续加强其资本管制，我们的中国子公司未来可能会受到更严格的审查。此外，根据中国企业所得税法及相关法规，外商投资企业(例如我们的中国子公司)向其任何境外非居民非中国企业投资者支付的股息、利息、租金或特许权使用费，以及任何该等外国企业投资者出售中国子公司股份所得款项净额，须缴纳10%的预扣税，除非该外国企业投资者有资格享受与中国签订的税收协定的优惠，该协定规定了降低预提税率的规定。

对我们中国子公司向我们支付股息或进行其他分派的能力的任何限制，都可能对我们的增长、进行对我们的业务有利的投资或收购、支付股息或以其他方式为我们的业务提供资金和开展业务的能力造成重大和不利的限制。

中国对境外控股公司向中国实体的贷款和对中国实体的直接投资的监管，以及政府对货币兑换的控制，可能会限制或阻止我们使用首次公开募股所得资金向我们的中国子公司和我们的VIE提供贷款，或向我们的中国子公司提供额外的资本金。

在运用首次公开招股所得款项时，吾等作为一家离岸控股公司，根据中国法律及法规，获准透过贷款或出资向我们的中国附属公司提供资金，而根据中国法律，该等附属公司被视为外商投资企业。然而，吾等借给中国附属公司以资助其活动的贷款不能超过法定限额，并且必须在当地外管局登记，而对我们中国附属公司的出资须在外商投资综合管理信息系统中进行必要的备案，并在中国的其他政府部门登记。

外汇局发布了《国家外汇管理局关于改革外商投资企业资本金结算管理工作的通知》，于2015年6月1日起施行，取代了《关于完善外商投资企业外币资本金支付结算管理有关操作问题的通知》、《国家外汇管理局关于加强外汇业务管理有关问题的通知》、《关于进一步明确和规范部分资本项目外汇业务管理有关问题的通知》、《关于进一步明确和规范部分资本项目外汇业务管理有关问题的通知》、《关于进一步明确和规范部分资本项目外汇业务管理有关问题的通知》。根据第19号通知，规范外商投资公司外币注册资本折算成人民币资本的流动和使用，不得将人民币资本用于发放人民币委托贷款、偿还企业间贷款或偿还已转让给第三方的银行贷款。尽管第19号通知允许外商投资企业外币注册资本折算成人民币资本用于境内股权投资，但也重申了外商投资企业外币资本折算人民币不得直接或间接用于其经营范围以外的目的的原则。因此，在实际操作中，尚不清楚外管局是否会允许这些资本用于在中国的股权投资。国家外汇管理局于2016年6月9日发布了《国家外汇管理局关于改革和规范资本项目外汇结算管理政策的通知》(第16号通知)，重申了第19号通知的部分规定，但将禁止使用外商投资公司外币注册资本转换成人民币资本发放人民币委托贷款改为禁止使用该资本向非关联企业发放贷款。违反国家外汇管理局第19号通知和第16号通知的行为可能会受到行政处罚。第19号通函及第16号通函可能会大大限制我们将所持有的任何外币(包括首次公开发售及后续公开发售所得款项净额)转移至我们的中国附属公司的能力，这可能会对我们的流动资金及我们为中国业务提供资金及拓展业务的能力造成不利影响。

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由于向任何中国境内公司提供的外币贷款受到限制，我们不太可能向我们的VIE及其子公司(每家都是中国境内公司)发放此类贷款。同时，鉴于我们VIE及其子公司目前开展的业务对外国投资的限制，我们不太可能通过出资的方式为我们VIE及其子公司的活动提供资金。

鉴于中国法规对境外控股公司向中国实体的贷款和对中国实体的直接投资提出的各种要求，我们不能向您保证，我们将能够及时完成必要的政府登记或获得必要的政府批准，涉及我们未来向我们的中国子公司或我们的VIE或我们对中国子公司的未来出资。因此，对于我们是否有能力在需要时为我们的中国子公司或我们的VIE及其子公司提供及时的财务支持，存在不确定性。若吾等未能完成该等登记或未能取得该等批准，吾等使用外币的能力，包括我们从首次公开招股所得款项，以及为我们在中国的业务提供资本或其他资金的能力可能会受到负面影响，这可能会对我们的流动资金及我们为业务提供资金及扩展业务的能力造成重大不利影响。

汇率的波动可能会对我们的运营结果和您的投资价值产生实质性的不利影响。

人民币对美元和其他货币的价值可能会波动，并受到中国和中国、S外汇政策等政治经济条件变化的影响。2005年7月21日，中国政府改变了长达十年的人民币与美元挂钩的政策，在接下来的三年里，人民币对美元升值了20%以上。2008年7月至2010年6月，人民币升值停止，人民币兑美元汇率保持在一个狭窄的区间内。自2010年6月以来，人民币兑美元汇率一直在波动，有时波动幅度很大，而且出人意料。2015年11月30日，国际货币基金组织(IMF)执行董事会完成了对组成特别提款权(SDR)货币篮子的定期五年审查，并决定从2016年10月1日起，人民币被确定为可自由使用的货币，并将与美元、欧元、日元和英镑一起作为第五种货币纳入SDR货币篮子。2016年第四季度，在美元飙升和中国持续资本外流的背景下，人民币大幅贬值。此外，中国政府仍面临巨大的国际压力，要求其采取更灵活的货币政策，这可能会导致人民币兑美元汇率出现更大波动。随着外汇市场的发展以及利率自由化和人民币国际化的进程，中国政府未来可能会宣布进一步的汇率制度改革，我们不能向您保证人民币未来对美元不会大幅升值或贬值。很难预测未来市场力量或中国或美国政府的政策会如何影响人民币对美元的汇率。

人民币大幅升值可能会对你的投资产生实质性的不利影响。例如，就我们需要将首次公开募股(IPO)获得的美元转换为人民币进行运营的程度而言，人民币对美元的升值将对我们从转换中获得的人民币金额产生不利影响。相反，如果我们为了支付普通股或美国存托凭证的股息或用于其他商业目的而决定将我们的人民币兑换成美元，美元对人民币的升值将对我们可用的美元金额产生负面影响。

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中国可提供的对冲选择非常有限，以减少我们对汇率波动的敞口。到目前为止，我们没有进行任何套期保值交易，以努力降低我们面临的外汇兑换风险。虽然我们可能会决定在未来进行对冲交易，但这些对冲的可用性和有效性可能会受到限制，我们可能无法充分对冲我们的风险敞口，甚至根本无法对冲。此外，我们的货币汇兑损失可能会被中国的外汇管制规定放大，这些规定限制了我们将人民币兑换成外币的能力。

外汇管制可能会限制我们有效利用收入的能力，并影响您的投资价值。

中国政府对人民币的可兑换实施外汇管制，在某些情况下，货币从中国汇出。我们几乎所有的收入都是以人民币计价的。在我们目前的公司架构下，我们的开曼群岛控股公司主要依赖我们的中国子公司支付股息，以满足我们可能有的任何现金和融资需求。根据中国现行外汇法规，经常项目的支付，包括利润分配、利息支付以及与贸易和服务相关的外汇交易，可以在符合某些程序要求的情况下，无需外汇局事先批准而以外币支付。具体地说，根据现有的外汇限制，在未经外管局事先批准的情况下，我们在中国的中国子公司的运营产生的现金可能用于向我公司支付股息。然而，将人民币兑换成外币并从中国汇出以支付资本支出，如偿还以外币计价的贷款，需要获得相关政府部门的批准或登记。因此，吾等需要获得外管局批准或登记，以使用我们中国附属公司的营运所产生的现金，并争取以人民币以外的货币清偿彼等欠中国以外实体的债务，或以人民币以外的货币支付中国以外的其他资本开支。中国政府未来可能会酌情限制经常账户交易使用外币。如果外汇管制系统阻止我们获得足够的外币来满足我们的外币需求，我们可能无法以外币向我们的股东和美国存托凭证持有人支付股息。

并购规则和其他一些中国法规为外国投资者收购中国公司建立了复杂的程序，这可能会使我们更难通过收购中国实现增长。

2006年由六个中国监管机构通过并于2009年修订的《关于外国投资者并购境内企业的规则》或《并购规则》，以及其他一些关于合并和收购的条例和规则确立了额外的程序和要求，可能会使外国投资者的并购活动更加耗时和复杂，包括在某些情况下要求在外国投资者控制中国境内企业的任何控制权变更交易之前通知反垄断执法机构。此外，中国反垄断法规定，如果交易双方在中国市场和/或全球市场的营业额超过某些门槛，且买方将因业务合并而获得对目标的控制或决定性影响，则必须提前通知反垄断执法机构。2008年国务院发布并于2018年9月修订的国务院关于经营者集中备案门槛的规定进一步明确，该门槛包括：(I)所有参与交易的经营者上一会计年度全球营业额总额超过人民币100亿元，其中至少两家经营者在上一会计年度在中国内部的营业额超过人民币4亿元；或(Ii)参与交易的所有经营者在中国内部的总营业额在上一会计年度超过人民币20亿元，且至少有两家经营者在上一会计年度在中国内部的营业额超过人民币4亿元。反垄断执法机构在确定控制或决定性影响时考虑了许多因素，根据某些标准，反垄断执法机构可以对其收到通知的交易进行反垄断审查。鉴于与中国反垄断法的解释、实施和执行有关的不确定性，我们不能向您保证，反垄断执法机构不会认为我们过去和未来的收购或投资触发了反垄断审查的备案要求。若吾等因未能提交集中通知及要求覆核而被发现违反中国反垄断法，吾等可能被处以最高人民币500,000元的罚款，而导致被禁止集中的交易部分可能被勒令平仓，从而可能对吾等的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

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此外，2011年3月起施行的《国务院办公厅关于建立境外投资者并购境内企业安全审查制度的通知》和2011年9月生效的商务部发布的《关于外商并购境内企业实行安全审查制度的规定》明确，外国投资者进行的引起国防和安全关切的并购，以及外国投资者通过并购获得对国内企业的事实控制权，引起国家安全关切的，都要接受商务部的严格审查，禁止任何企图绕过安全审查的活动。包括通过代理或合同控制安排来构建交易。未来，我们可能会通过收购互补业务来发展我们的业务。遵守上述法规和其他相关规则的要求来完成此类交易可能非常耗时，任何必要的审批流程，包括获得商务部或当地同行的批准，都可能延误或抑制我们完成此类交易的能力，这可能会影响我们扩大业务或保持市场份额的能力。

有关中国居民设立离岸特殊目的公司的中国法规可能会使我们的中国居民实益拥有人或我们的中国子公司承担责任或受到惩罚，限制我们向我们的中国子公司注资的能力，限制我们的中国子公司增加其注册资本或向我们分配利润的能力，或可能以其他方式对我们产生不利影响。

2014年7月，外汇局发布了《关于境内居民通过特殊目的载体进行境外投融资和往返投资外汇管理有关问题的通知》，即《外汇局第37号通知》。中国外管局第37号通函要求中国居民或实体就其设立或控制境外实体与该等中国居民或实体合法拥有的境内企业或境外资产或权益或境外资产或权益进行境外投资或融资的事宜，向外管局或其当地分支机构进行登记。此外，当离岸特殊目的载体发生与基本信息(包括该中国公民或居民、姓名和经营期限的变更)、投资额增减、股份转让或交换、合并或分立有关的重大事件时，该等中国居民或实体必须更新其外汇局登记。根据外汇局2015年2月发布的《关于进一步简化和完善外汇管理直接投资适用政策的通知》，自2015年6月起，地方银行境外直接投资外汇登记，包括初始外汇登记和变更登记，将根据外管局第37号通知进行审核和办理。见项目4.公司信息；4.B.业务概述；监管；监管；外汇和离岸投资监管；

如果我们的股东是中国居民或实体，没有在当地外汇局、国家发展和改革委员会、国家发改委或商务部分支机构完成登记，我们的中国子公司可能被禁止将其减资、股份转让或清算的利润和收益分配给我们，我们向中国子公司注入额外资本的能力可能会受到限制。此外，我们的股东可能会被要求暂停或停止投资，并在规定的时间内完成登记，如果构成犯罪，可能会被警告或追究刑事责任。此外，不遵守上述外管局登记可能导致根据中国法律逃避适用的外汇限制的责任。

吾等已通知所有直接或间接持有开曼群岛控股公司股份的中国居民或实体，以及我们所知为中国居民或实体的所有中国居民或实体填写外汇登记或对外投资备案。然而，我们可能不会被告知所有在我们公司拥有直接或间接权益的中国居民或实体的身份，我们也不能强迫我们的实益所有人遵守安全注册或对外投资备案的要求。因此，我们不能向您保证，我们的所有股东或实益所有人都是中国居民或实体，并且在未来将根据外管局、国家发改委或交通部的规定进行、获得或更新任何适用的登记或批准。如果该等股东或实益拥有人未能遵守外管局、发改委或商务部的规定，或我们未能修订我们中国子公司的外汇登记，我们可能会受到罚款或法律制裁，限制我们的海外或跨境投资活动，限制我们的中国子公司向我们作出分配或向我们支付股息的能力，或影响我们的所有权结构，这可能会对我们的业务和前景产生不利影响。

此外，由于这些外汇和对外投资法规仍然是相对较新的，其解释和实施一直在不断演变，目前尚不清楚相关政府当局将如何解读、修订和实施这些法规以及未来任何有关离岸或跨境交易的法规。例如，我们的外汇活动可能会受到更严格的审查和批准程序，如股息汇款和外币借款，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，如果我们决定收购一家中国境内公司，我们不能向您保证，我们或该公司的所有者(视情况而定)将能够获得必要的批准或完成外汇法规要求的必要备案和注册。这可能会限制我们实施收购战略的能力，并可能对我们的业务和前景产生不利影响。

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任何未能遵守中国有关员工股票激励计划注册要求的法规，可能会导致中国计划参与者或我们面临罚款和其他法律或行政处罚。

根据国家外汇局第37号通知，中国居民参与境外非上市公司股权激励计划，可向外汇局或其境内分支机构申请境外特殊目的公司的外汇登记。同时，董事、高管及其他在中国境内连续居住满一年的中国公民或非中国居民，除有限的例外情况外，并已获得股票奖励的董事、高管和其他员工，可遵循国家外汇局2012年发布的《国家外汇管理局关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划有关问题的通知》。根据通函，中国公民及在中国连续居住不少于一年的非中国公民参与境外上市公司的任何股票激励计划，除少数例外情况外，须通过境内合格代理人(可为该境外上市公司的中国附属公司)向外汇局登记，并完成若干其他手续。此外，还必须聘请境外受托机构处理股票期权的行使或出售以及股份和权益的买卖事宜。吾等、董事、行政人员及其他属中国公民或在中国连续居住不少于一年并已获授予以股份为基础的奖励的雇员，均受本规例规限。未能完成安全登记可能会对他们处以罚款和法律制裁，还可能限制我们向我们的中国子公司注入额外资本的能力，并限制我们的中国子公司向我们分派股息的能力。我们还面临监管方面的不确定性，这可能会限制我们根据中国法律为董事、高管和员工实施额外激励计划的能力。见项目4.公司信息；4.B.业务概述；监管；监管；外汇和离岸投资监管；

国家税务总局发布了关于员工股票期权和限售股的若干通知。根据该等通函，吾等在中国工作之雇员如行使购股权或获授予限制性股份，将须缴交中国个人所得税。我们的中国子公司有义务向相关税务机关提交与员工购股权或限制性股份有关的文件，并扣缴行使购股权的员工的个人所得税。如果我们的员工没有缴纳或我们没有按照相关法律法规扣缴他们的所得税，我们可能会面临税务机关或其他中国政府当局的处罚。见项目4.公司信息；4.B.业务概述；监管；监管；外汇和离岸投资监管；

《中华人民共和国劳动合同法》和其他与劳动有关的法规在中国的执行可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

全国人民代表大会常务委员会于2008年制定了《劳动合同法》，并于2012年12月28日对其进行了修订。劳动合同法对固定期限劳动合同、兼职、试用期、与工会和职工大会协商、无书面合同雇用、解雇员工、遣散费和集体谈判等方面做出了具体规定，以加强中国以往的劳动法。根据劳动合同法，用人单位有义务与为用人单位连续工作十年的任何雇员签订无固定期限劳动合同。此外，如果员工要求或同意续签已经连续两次签订的固定期限劳动合同，则所产生的合同(除某些例外情况外)必须具有无限制的期限，但某些例外情况除外。除某些例外情况外，当劳动合同终止或到期时，雇主必须向雇员支付遣散费。此外，自劳动合同法生效以来，中国政府部门继续出台各种与劳动有关的新规定。

根据《中华人民共和国社会保险法》和《住房公积金管理办法》，职工必须参加养老保险、工伤保险、医疗保险、失业保险、生育保险和住房公积金，用人单位应当与职工一起或单独为职工缴纳社会保险费和住房公积金。如果我们没有缴纳足够的社会保险和住房公积金，我们可能会受到罚款和法律制裁，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

这些旨在加强劳工保护的法律往往会增加我们的劳动力成本。此外，由于这些规则的解释和实施仍在不断演变，我们的雇佣做法可能不会在任何时候被视为符合这些规则。因此，我们可能会在与劳资纠纷或调查有关的情况下受到处罚或承担重大责任。

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出于中国企业所得税的目的，我们可能被归类为中国居民企业，这可能会对我们以及我们的非中国股东和美国存托股份持有人造成不利的税收后果，并对我们的经营业绩和您的投资价值产生重大不利影响。

根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施细则，在中国境外设立实际管理机构在中国境内的企业被视为居民企业，其全球收入将按25%的税率缴纳中国企业所得税。《实施细则》将事实上的管理机构定义为对企业的业务、人员、账户和财产实行全面和实质性控制和全面管理的机构。2009年4月，国家税务总局发布了一份名为《国家税务总局第82号通知》的通知，其中规定了确定在境外注册的中国控股企业的事实上的管理机构是否位于中国的某些具体标准。虽然本通知只适用于由中国企业或中国企业集团控制的离岸企业，而不适用于由中国个人或像我们这样的外国人控制的离岸企业，但通知中提出的标准可能反映了国家税务总局S对如何适用事实管理机构检验来确定所有离岸企业的税务居民身份的总体立场。根据中国税务总局第82号通函，由中国企业或中国企业集团控制的离岸注册企业将因其实际管理机构在中国而被视为中国税务居民，并仅在满足以下所有条件时才按其全球收入缴纳中国企业所得税：(I)日常经营管理的主要地点在中国；(Ii)与该企业有关的财务和人力资源事项由中国境内的组织或人员作出或须经其批准；(Iii)S的企业主要资产、会计账簿及记录、公司印章、董事会及股东决议案均位于或保存在中国；及(Iv)至少50%有表决权的董事会成员或高级管理人员惯常居于中国。

我们相信，就中国税务而言，我们在中国以外的任何实体都不是中国居民企业。然而，企业的税务居民身份取决于中国税务机关的决定，关于术语事实上的管理机构的解释仍然存在不确定性。由于我们的大多数管理成员都在中国，目前尚不清楚税务居民规则将如何适用于我们的案例。若中国税务机关就企业所得税而言认定本公司或本公司在中国以外的任何附属公司为中国居民企业，本公司可能按其全球收入的25%税率缴纳中国企业所得税，这可能会大幅减少本公司的净收入。此外，我们还将遵守中国企业所得税申报义务。此外，如果我们向非居民企业股东(包括美国存托凭证持有人)支付的股息被视为来自中国境内，我们可能被要求预扣10%的预扣税。此外，非居民企业股东(包括美国存托股份持有人)可就出售或以其他方式处置美国存托凭证或普通股所取得的收益，按10%的税率缴纳中国税，前提是该等收益被视为来自中国境内。此外，若吾等被视为中国居民企业，向吾等的非中国个人股东(包括美国存托股份持有人)支付的股息以及该等股东转让美国存托凭证或普通股所变现的任何收益，如被视为来自中国，则可按20%的税率缴纳中国税(就股息而言，该等股息可由吾等从源头扣缴)。此等税率可能会因适用的税务协定而降低，但若本公司被视为中国居民企业，本公司的非中国股东能否获得其税务居住地国家与中国之间的任何税务协定的利益，则并不清楚。任何此类税收都可能减少您在美国存托凭证或普通股的投资回报。

我们面临非中国控股公司间接转让中国居民企业股权的不确定性。

2015年2月3日，国家税务总局发布了《关于非中国居民企业间接转让资产有关企业所得税问题的通知》，即SAT第7号通知。SAT第7号通知将其税收管辖权扩大到通过境外中间控股公司转让应税资产的交易。此外，SAT通告7为集团内部重组和通过公开证券市场买卖股权证券引入了安全港。Sat通告7也对应税资产的外国转让人和受让人(或其他有义务支付转让费用的人)带来了挑战。

2017年10月17日，国家税务总局发布了《关于非中国居民企业所得税源头代扣代缴问题的通知》，即第37号通知，自2017年12月1日起施行。37号通知进一步明确了代扣代缴非居民企业所得税的做法和程序。

非居民企业以处置境外控股公司股权的方式间接转移应税资产的，非居民企业作为转让方、受让方或者直接拥有应税资产的中国单位，可以向有关税务机关申报。利用实质重于形式原则，如果境外控股公司缺乏合理的商业目的，并且是为了减少、避税或递延中国税收而设立的，中国税务机关可以不考虑该公司的存在。因此，来自该等间接转让的收益可能须缴交中国企业所得税，而受让人或有责任支付转让款项的其他人士则有责任预扣适用的税款，目前按10%的税率转让中国居民企业的股权。如果受让方未代扣代缴税款，且受让方未缴纳税款，则转让方和受让方均可能受到中国税法的处罚。

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我们面临涉及中国应税资产的某些过去和未来交易的报告和其他影响的不确定性，例如离岸重组、出售我们离岸子公司的股份和投资。根据SAT通告7或SAT通告37，如果本公司是此类交易的转让方，则本公司可能受到申报义务或纳税的约束，如果本公司是此类交易的受让方，则可能受到扣缴义务的约束。对于非中国居民企业的投资者转让本公司股份，我们的中国子公司可能会被要求协助根据SAT通告7或SAT通告37提交申请。因此，我们可能需要花费宝贵的资源来遵守SAT通告7或SAT通告37，或要求我们向其购买应税资产的相关转让人遵守这些通告，或确定我们的公司不应根据这些通告征税，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

本年度报告中包含的审计报告是由未经上市公司会计监督委员会检查的审计师编写的，因此，您被剥夺了此类检查的好处。

我们的独立注册会计师事务所发布提交给美国证券交易委员会的年度报告中的审计报告，作为在美国上市公司的审计师，以及在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的事务所，必须遵守美国法律，根据这些法律，PCAOB会进行定期检查，以评估其是否符合专业标准。由于我们的审计师位于中国，在这个司法管辖区，PCAOB在未经中国当局批准的情况下无法进行检查，因此我们的审计师目前不受PCAOB的检查。2013年5月，PCAOB宣布已与中国证券监督管理委员会、中国证监会和中国财政部签订《关于执法合作的谅解备忘录》，该备忘录为双方之间建立了一个合作框架，以编制和交换与PCAOB、中国证监会或中国财政部分别在美国和中国进行的调查有关的审计文件。PCAOB继续与中国证监会和中国财政部讨论，允许在中国对在PCAOB注册的审计公司进行联合检查，并对在美国交易所交易的中国公司进行审计。

2018年12月7日，美国证券交易委员会，即美国证券交易委员会和上市公司会计准则委员会发表联合声明，强调了美国监管机构在监督在中国有重要业务的美国上市公司财务报表审计方面面临的持续挑战。2020年4月21日，美国证券交易委员会和PCAOB发表了另一份联合声明，重申包括中国在内的许多新兴市场的信息披露不足的风险比美国国内公司更大。声明特别提到，在包括中国在内的许多新兴市场，与美国国内公司相比，披露信息不完整或误导性的风险要大得多，如果投资者受到损害，获得追索权的机会也要少得多。在讨论与较大风险相关的具体问题时，声明再次强调了审计委员会S无法检查中国会计师事务所对美国报告公司的审计工作的审计工作底稿和做法。声明进一步强调了与新兴市场相关的其他一些风险，包括但不限于，新兴市场的财务信息质量、要求和标准差异很大，美国当局在新兴市场采取行动的能力可能有限，股东在新兴市场的权利有限，几乎没有实际补救措施。

PCAOB在中国以外对其他事务所进行的检查发现，这些事务所的审计程序和质量控制程序存在缺陷，这些缺陷可能会作为检查过程的一部分加以解决，以提高未来的审计质量。PCAOB在中国缺乏检查，使PCAOB无法定期评估我们的审计师审计及其质量控制程序。因此，投资者可能被剥夺了PCAOB检查的好处。

PCAOB无法对中国境内的审计师进行检查，这使得评估我们的审计师在审计程序或质量控制程序的有效性，与接受PCAOB检查的中国境外审计师相比更加困难。’投资者可能会对我们报告的财务信息和程序以及我们财务报表的质量失去信心。

美国证券交易委员会对中国四大会计师事务所，包括我们的独立注册会计师事务所提起的诉讼，可能会导致财务报表被确定为不符合《交易法》的要求。

从2011年开始，四大总部位于中国的会计师事务所，包括我们的独立注册会计师事务所，受到了中美法律冲突的影响。具体地说，对于在中国内地运营和审计的某些在美上市公司中国，美国证券交易委员会和上市公司会计准则委员会试图从中国公司获得其审计工作底稿和相关文件。然而，这些公司得到的建议和指示是，根据中国法律，它们不能就这些请求直接回应美国监管机构，外国监管机构要求访问中国的此类文件必须通过中国证监会。

2012年底，这一僵局导致美国证券交易委员会根据其业务规则第102(E)条以及2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》对中国的会计师事务所，包括我们的独立注册会计师事务所提起行政诉讼。2013年7月，美国证券交易委员会S内部行政法院对此案进行了一审审理，最终做出了对这些公司不利的判决。行政法法官提出了对这些律师事务所的处罚建议，包括暂停他们在美国证券交易委员会之前的执业权利，尽管拟议的处罚在美国证券交易委员会委员会委员审查之前没有生效。2015年2月6日，在廉政专员进行审查之前，两家公司与美国证券交易委员会达成了和解。根据和解协议，美国证券交易委员会接受了美国证券交易委员会未来要求出具文件的请求通常将向中国证监会提出。这些公司将收到符合第106条的请求，并被要求遵守有关此类请求的一套详细程序，这些程序实质上要求它们通过中国证监会为生产提供便利。如果它们未能满足指定的标准，美国证券交易委员会保留了根据失败的性质对这些公司施加各种额外补救措施的权力。

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根据和解条款，在达成和解四年后，针对这四家总部位于中国的会计师事务所的基本诉讼程序被视为被驳回，但存在偏见。四年大关发生在2019年2月6日。虽然我们无法预测美国证券交易委员会是否会就美国监管机构对审计工作底稿的要求进一步挑战中国的四家会计师事务所是否符合美国法律，或者此类挑战的结果是否会导致美国证券交易委员会实施停职等处罚。如果对总部位于中国的四大会计师事务所(包括我们的独立注册会计师事务所)施加额外的补救措施，我们可能无法按照《交易法》的要求及时提交未来的财务报表。

如果我们的独立注册会计师事务所被拒绝，即使是暂时的，在美国证券交易委员会之前执业的能力，并且我们无法及时找到另一家注册会计师事务所对我们的财务报表进行审计并出具意见，我们的财务报表可以被确定为不符合交易法的要求。这一决定最终可能导致美国存托凭证从纳斯达克全球市场退市或从美国证券交易委员会注销注册，或者两者兼而有之，这将大幅减少或有效终止美国存托凭证在美国的交易。

与ADSS相关的风险

美国存托凭证的交易价格可能会波动，这可能会给投资者带来巨大损失。

2019年，我们的美国存托凭证的每日收盘价从每美国存托股份7.73美元到13.06美元不等。美国存托凭证的交易价格可能会波动，并可能因多种因素而大幅波动，其中一些因素是我们无法控制的。这可能是因为广泛的市场和行业因素，包括其他业务主要位于中国的公司在美国上市的市场表现和市场价格波动。除了市场和行业因素外，美国存托凭证的价格和交易量可能会因以下因素而高度波动：

·我们的收入、运营成本和支出、收益和现金流的变化；

·我们或我们的竞争对手宣布新的投资、收购、战略伙伴关系或合资企业；

·我们或我们的竞争对手宣布新产品和服务；

·证券分析师的财务估计发生变化；

·关于我们、我们的股东、附属公司、董事、高级管理人员或员工、我们的内容提供、我们的商业模式、我们的服务或我们的行业的有害负面宣传；

·宣布与我们的业务相关的新法规、规则或政策；

·关键人员的增加或离职；

·指控对财务报告缺乏有效的内部控制，公司治理政策不充分，或涉嫌欺诈等，涉及中国的发行人；

·解除对我们未偿还股本证券或出售额外股本证券的锁定或其他转让限制；以及

·潜在的诉讼或监管调查。

这些因素中的任何一个都可能导致美国存托凭证的交易量和价格发生巨大而突然的变化。

在过去，上市公司的股东经常在证券市场价格出现不稳定时期后，对这些公司提起证券集体诉讼。如果我们卷入集体诉讼，可能会将我们管理层对S的大量注意力和其他资源从我们的业务和运营中转移出来，并要求我们产生巨额诉讼抗辩费用，这可能会损害我们的运营结果。任何此类集体诉讼，无论胜诉与否，都可能损害我们的声誉，并限制我们未来筹集资金的能力。此外，如果针对我们的索赔成功，我们可能需要支付巨额损害赔偿金，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

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如果证券或行业分析师没有发表关于我们业务的研究或报告，或者如果他们对美国存托凭证的建议发生了不利的改变，美国存托凭证的市场价格和交易量可能会下降。

美国存托凭证的交易市场将受到行业或证券分析师发布的关于我们业务的研究或报告的影响。如果跟踪我们的一位或多位分析师下调了美国存托凭证的评级，美国存托凭证的市场价格可能会下跌。如果其中一位或多位分析师停止跟踪我们，或未能定期发布有关我们的报告，我们可能会失去在金融市场的可见度，这反过来可能导致美国存托凭证的市场价格或交易量下降。

大量美国存托凭证的出售或可供出售可能对其市场价格产生不利影响。

在公开市场出售大量美国存托凭证，或认为这些出售可能会发生，可能会对美国存托凭证的市场价格产生不利影响，并可能严重削弱我们未来通过配股筹集资金的能力。代表我们在首次公开募股中出售的A类普通股的美国存托凭证可由我们的关联公司以外的其他人自由转让，不受限制，也不受证券法下的进一步注册。剩余的已发行普通股将在2019年11月8日开始的本年度报告其他部分所述的180天禁售期届满后可供出售(如果适用于该持有人)，但受证券法第144和701条规则适用的成交量和其他限制的限制。任何或所有这些普通股可由指定代表酌情决定在禁售期届满前解除。如果普通股在禁售期到期前发行并进入市场，美国存托凭证的市场价格可能会下跌。

卖空者使用的技巧可能会压低美国存托凭证的市场价格。

卖空是指出售卖家并不拥有的证券，而是从第三方借入的证券，目的是在以后回购相同的证券，然后返还给贷款人。卖空者希望从出售借入的证券和购买置换股票之间的证券价值下降中获利，因为卖空者预计在购买时支付的价格低于在出售中收到的价格。由于卖空者对证券价格的下跌符合S的利益，许多卖空者发布或安排发布对相关发行人及其业务前景的负面意见和指控，以制造负面市场势头，并在卖空证券后为自己创造利润。在过去，这些做空攻击曾导致股票在市场上抛售。如果我们成为任何不利指控的对象，无论这些指控被证明是真是假，我们可能不得不花费大量资源来调查这些指控和/或为自己辩护。虽然我们会强烈防御任何此类卖空者攻击，但我们可能会受到言论自由原则、适用的州法律或商业保密问题的限制，无法对相关卖空者采取行动。

您可能会受到转让美国存托凭证的限制。

美国存托凭证可以在存托机构的账簿上转让。然而，保管人可在其认为与履行其职责有关的情况下随时或不时地关闭其账簿。在紧急情况下，以及在周末和公共节假日，托管人可以结账。当我们的股票登记簿或托管人的账簿关闭时，或者如果我们或托管人认为由于法律或任何政府或政府机构的任何要求、或根据存款协议的任何规定或任何其他原因，我们或托管人认为这样做是可取的，托管人可以拒绝交付、转让或登记美国存托凭证的转让。

由于我们预计在可预见的未来不会支付现金股息，您必须依赖美国存托凭证的价格升值来获得您的投资回报。

我们目前打算保留大部分(如果不是全部)可用资金和未来的任何收益，为我们业务的发展和增长提供资金。因此，我们预计在可预见的未来不会派发任何现金股息。因此，您不应依赖对美国存托凭证的投资作为未来股息收入的来源。

根据开曼群岛法律的某些要求，我们的董事会完全有权决定是否分配股息。此外，我们的股东可以通过普通决议宣布派息，但任何股息不得超过我们董事建议的金额。根据开曼群岛法律，开曼群岛公司可从利润或股票溢价账户中支付股息，但在任何情况下，如果这会导致公司无法偿还在正常业务过程中到期的债务，则不得支付股息。即使我们的董事会决定宣布和支付股息，未来股息的时间、金额和形式(如果有的话)将取决于我们未来的经营业绩和现金流、我们的资本需求和盈余、我们从子公司获得的分派金额(如果有)、我们的财务状况、合同限制和董事会认为相关的其他因素。因此，您在美国存托凭证的投资回报可能完全取决于美国存托凭证未来的任何价格升值。不能保证美国存托凭证会升值，甚至维持您购买美国存托凭证时的价格。你在美国存托凭证上的投资可能得不到回报，甚至可能失去你在美国存托凭证上的全部投资。

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我们第三次修订和重述的组织章程大纲和章程细则包含反收购条款，可能会对我们普通股持有人的权利和美国存托凭证产生重大不利影响。

我们第三次修订和重述的组织章程大纲和章程细则包含限制其他人获得我们公司控制权或导致我们从事控制权变更交易的能力的条款。这些条款可能会阻止第三方寻求在要约收购或类似交易中获得对我们公司的控制权，从而剥夺我们的股东以高于当前市场价格的溢价出售其股票的机会。本公司董事会有权在本公司股东不采取进一步行动的情况下，发行一个或多个系列的优先股，并确定彼等的指定、权力、优先权、特权、相对参与权、选择权或特别权利以及资格、限制或限制，包括股息权、转换权、投票权、赎回条款和清算优先权，所有或任何这些权利可能大于与我们普通股相关的权利，无论是美国存托股份还是其他形式。优先股可能会迅速发行，其条款旨在推迟或阻止我们公司控制权的变更，或使管理层的撤职变得更加困难。如果我们的董事会决定发行优先股，代表我们普通股的美国存托凭证的价格可能会下跌，我们普通股和美国存托凭证持有人的投票权和其他权利可能会受到重大和不利的影响。

您在保护您的利益方面可能面临困难，您通过美国法院保护您的权利的能力可能有限，因为我们是根据开曼群岛法律注册成立的。

我们是一家根据开曼群岛法律注册成立的豁免公司。我们的公司事务受我们的组织章程大纲和章程细则、开曼群岛公司法(2020年修订版)或公司法以及开曼群岛普通法的管辖。根据开曼群岛法律，股东对我们的董事采取行动的权利、我们的小股东的行动以及我们的董事对我们的受托责任在很大程度上受开曼群岛普通法的管辖。开曼群岛的普通法部分源于开曼群岛相对有限的司法判例以及英格兰的普通法，英格兰法院的裁决对开曼群岛的法院具有说服力，但不具约束力。根据开曼群岛法律，我们股东的权利和董事的受托责任并不像美国某些司法管辖区的法规或司法先例那样明确确立。特别是，开曼群岛的证券法体系不如美国发达。与开曼群岛相比，美国的一些州，如特拉华州，拥有更完善的公司法机构和司法解释。此外，开曼群岛公司可能没有资格在美国联邦法院提起股东派生诉讼。

开曼群岛豁免公司的股东，如我们，根据开曼群岛法律，没有一般权利查阅公司记录(组织章程大纲和章程细则的副本、抵押和抵押登记以及这些公司通过的任何特别决议除外)或获取这些公司的股东名单的副本。根据我们的公司章程，我们的董事有权决定我们的公司记录是否可以由我们的股东查阅，以及在什么条件下可以查阅，但没有义务向我们的股东提供这些记录。这可能会使您更难获得所需的信息，以确定股东动议所需的任何事实，或就委托书竞争向其他股东征集委托书。

由于上述原因，我们的公众股东在面对我们的管理层、董事会成员或控股股东采取的行动时，可能比作为在美国注册成立的公司的公众股东更难保护他们的利益。

美国存托凭证持有人可能无权就存款协议下的索赔进行陪审团审判，这可能会导致在任何此类诉讼中对原告不利的结果。

规管代表我们A类普通股的美国存托凭证的存托协议规定，在法律允许的最大范围内，美国存托凭证持有人放弃就他们可能对我们或存托人提出的任何申索，包括根据美国联邦证券法提出的任何申索，对我们或存托人提出的任何申索进行陪审团审判的权利。

如果我们或保管人要根据这一弃权反对陪审团审判，法院将必须根据适用的州和联邦法律，根据案件的事实和情况来确定该弃权是否可强制执行。据我们所知，合同纠纷前陪审团对根据联邦证券法提出的索赔的审判豁免的可执行性尚未得到美国最高法院的最终裁决。然而，我们认为，合同纠纷前陪审团审判豁免条款通常是可执行的，包括根据管辖存款协议的纽约州法律，或由纽约市的联邦或州法院执行，后者对存款协议下产生的事项拥有非排他性管辖权。在确定是否强制执行合同规定的争议前陪审团审判豁免时，法院通常会考虑当事人是否在知情、明智和自愿的情况下放弃了接受陪审团审判的权利。我们认为，存款协议和美国存托凭证也是如此。建议您在投资美国存托凭证之前，就陪审团豁免条款咨询法律顾问。

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如果阁下或美国存托凭证的任何其他持有人或实益拥有人就存款协议或美国存托凭证所产生的事项，包括根据联邦证券法提出的索偿，向吾等或受托保管人提出索赔，阁下或该等其他持有人或实益拥有人可能无权就该等索偿进行陪审团审判，这可能会限制和阻止针对吾等或受托保管人的诉讼。如果根据存款协议对吾等或托管人提起诉讼，则只能由适用的初审法院的法官或法官审理，这将根据不同的民事程序进行，并可能导致与陪审团审判不同的结果，包括在任何此类诉讼中可能对原告(S)不利的结果。

然而，如果适用法律不允许这种陪审团审判豁免，则可以根据陪审团审判的保证金协议条款提起诉讼。存款协议或美国存托凭证的任何条件、规定或规定，均不构成美国存托凭证的任何持有人或实益拥有人或我们或托管机构放弃遵守美国联邦证券法及其颁布的规则和法规的任何实质性规定。

美国存托证券持有人的投票权受存款协议的条款限制，您可能无法行使您的权利，以指导美国存托证券相关的A类普通股投票。

美国存托凭证持有人不享有与我们的注册股东相同的权利。作为美国存托凭证持有人，阁下并无任何直接权利出席本公司股东大会或在该等大会上投票。阁下将只能根据存款协议的规定，通过向托管机构发出投票指示，间接行使与美国存托凭证相关的A类普通股所附带的投票权。根据存款协议，你只能通过向作为美国存托凭证基础的A类普通股持有人的存托机构发出投票指示来投票。如果我们要求您的指示，那么在收到您的投票指示后，托管机构将尝试按照这些指示对标的A类普通股进行投票。如果我们不指示托管人征求您的指示，托管人仍然可以按照您的指示投票，但它不是必须这样做。阁下将不能就相关的A类普通股直接行使任何投票权，除非阁下于股东大会记录日期前撤回阁下的美国存托凭证相关股份，并成为该等股份的登记持有人。于召开股东大会时，阁下可能未收到足够的大会预先通知，以致阁下未能于股东大会记录日期前撤回美国存托凭证相关股份及成为该等股份的登记持有人，以便阁下出席股东大会并就将于股东大会上审议及表决的任何特定事项或决议案直接投票。此外，根据吾等第三次经修订及重述的组织章程细则，为决定哪些股东有权出席任何股东大会并于任何股东大会上投票，吾等董事可关闭吾等股东名册及/或预先为该等大会指定一个记录日期，而关闭吾等股东名册或设定该记录日期可能会阻止阁下于记录日期前撤回美国存托凭证相关的A类普通股及成为该等股份的登记持有人，以致阁下将不能出席股东大会或直接投票。如有任何事项须于股东大会上付诸表决，保管人将于本行指示下通知阁下即将进行的表决，并将吾等的表决材料送交阁下。根据本公司第三次修订及重述的组织章程大纲及细则，本公司召开股东大会所需给予注册股东的最短通知期为十五(15)天。我们不能向您保证，您将及时收到投票材料，以确保您可以指示托管机构投票您的股票。此外，保管人及其代理人对未能执行投票指示或其执行您的投票指示的方式不承担任何责任。这意味着您可能无法行使您的权利来指示ADS相关股票的投票方式，如果ADS相关股票没有按照您的要求进行投票，您可能无法获得法律补救。

我们的某些现有股东对我们公司有重大影响力，他们的利益可能与我们其他股东的利益不一致。

于本年度报告日期，本公司行政总裁兼董事会联席主席冯大刚拥有约75.5%的投票权，包括他的唯一投票权及于2019年9月订立的一致行动协议下的安排所产生的分享投票权。更多信息见项目6.董事、高级管理人员和员工F.分享所有权。因此，冯先生将有能力控制提交给我们的股东批准的事项的结果，包括关于合并、合并、清算和出售我们所有或几乎所有资产、董事选举和其他重大公司行动的决定。这种所有权集中还可能产生阻碍、推迟或防止未来控制权变更的效果，这可能会剥夺我们的股东在出售公司时获得溢价的机会，并可能降低我们的美国存托凭证的价格。冯先生的投票权控制将限制其他股东影响公司活动的能力，因此，我们可能会采取冯先生以外的股东认为无益的行动。作为股东，甚至控股股东，冯先生有权根据自己的利益行使投票权，这可能与我们其他股东的利益不同，或可能与之冲突。此外，由于冯先生控制着我们大多数有投票权的股票，他可能会独立于我们寻求企业机会。

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目录表

我们拥有不同投票权的双重股权结构将限制您影响公司事务的能力，并可能阻止其他人追求我们A类普通股和美国存托证券持有人可能认为有益的控制权变更交易。

我们采用双层股权结构，我们的普通股由A类普通股和B类普通股组成。对于需要股东投票的事项，每股A类普通股有权投一票，每股B类普通股有权投25票。每股B类普通股可由其持有人随时转换为一股A类普通股。A类普通股在任何情况下都不能转换为B类普通股。

于本年报日期，大港峰全资拥有实体Palopo Holding Limited及刘成城全资拥有实体36Kr Heros Holding Limited实益拥有本公司所有已发行及已发行B类普通股。这些B类普通股约占我们总已发行股本和已发行股本的10.3%，占我们总已发行股本和已发行股本总投票权的74.1%。

由于这种双重股权结构，我们B类普通股的持有者将集中控制付诸股东表决的事项的结果，并对我们的业务产生重大影响，包括关于合并、合并、清算和出售我们全部或几乎所有资产的决定、董事选举和其他重大公司行动。B类普通股持有人可能采取不符合吾等或吾等其他股东或美国存托凭证持有人最佳利益的行动。这种所有权集中可能会阻碍、推迟或阻止我们公司控制权的变更，这可能会剥夺我们的其他股东在出售我们公司的过程中获得溢价的机会，并可能降低美国存托凭证的价格。这种集中控制将限制您影响公司事务的能力，并可能阻止其他人寻求任何潜在的合并、收购或其他可能被A类普通股和美国存托凭证持有人视为有益的控制权变更交易。此外，未来发行的B类普通股可能会稀释A类普通股的持有者。因此，我们A类普通股的市场价格可能会受到不利影响。此外，随着时间的推移，将B类普通股转换为A类普通股，虽然增加了我们A类普通股持有人的绝对投票权，但可能会增加长期保留其股份的B类普通股持有人的相对投票权。因此，A类普通股持有人的相对投票权在相当长的一段时间内可能仍然有限。

我们是纳斯达克证券市场规则所指的受控公司，因此可能依赖于豁免某些为其他公司的股东提供保护的公司治理要求。

根据纳斯达克股票市场规则的定义，我们是一家受控公司，因为截至本年报发布之日，大港峰控制着我们总投票权的大部分。只要我们仍是该定义下的受控公司，我们就被允许选择并可能依赖于公司治理规则的某些豁免，例如要求我们的董事会大多数必须是独立董事，以及我们的董事会有一个薪酬委员会以及完全由独立董事组成的提名和公司治理委员会的要求。

因此，你将不会得到与受这些公司治理要求约束的公司的股东相同的保护。

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目录表

我们A类普通股和B类普通股投票权的差异可能会损害我们A类普通股的价值和流动性。

我们A类普通股和B类普通股投票权的差异可能会损害我们A类普通股的价值，因为我们A类普通股的任何投资者或潜在未来买家将价值归因于我们B类普通股持有人的权利，即每股25票。我们双层股权结构的存在也可能导致我们A类普通股的流动性低于只有一类普通股的情况。

我们的双层股权结构可能会压低我们A类普通股的交易价格。

我们的双层股权结构可能会导致我们的A类普通股的市场价格更低或更不稳定，或者造成不利的宣传或其他不利后果。例如，某些指数提供商已宣布限制将具有多类股权结构的公司纳入其某些指数。S、道琼斯和富时罗素已宣布调整将上市公司股票纳入某些指数的资格标准，包括S指数。这些变化将拥有多个类别股票的公司排除在这些指数之外。此外，几家股东咨询公司已宣布反对使用多股权结构。因此，我们的双层股权结构可能会阻止我们的A类普通股被纳入这些指数，并可能导致股东咨询公司发布对我们的公司治理做法的负面评论，或以其他方式寻求导致我们改变资本结构。任何这种被排除在指数之外的做法都可能导致我们A类普通股的交易市场不那么活跃。股东咨询公司对我们的公司治理做法或资本结构提出批评的任何行动或出版物也可能对我们A类普通股的价值产生不利影响。

由于无法参与配股，您的持股可能会被稀释。

我们可以不时地向我们的股东分配权利，包括购买证券的权利。根据存款协议，托管机构不会将权利分配给美国存托凭证持有人，除非权利的分配和销售以及与这些权利有关的证券的分配和销售对所有美国存托凭证持有人豁免根据《证券法》进行登记，或者根据《证券法》的规定进行登记。保管人可以，但不是必须的，试图将这些未分配的权利出售给第三方，并且可以允许权利失效。我们可能无法根据证券法建立注册豁免，并且我们没有义务就这些权利或标的证券提交注册声明，或努力使注册声明生效。因此，美国存托凭证持有人可能无法参与我们的供股，因此他们的持股可能会被稀释。

作为一家在开曼群岛注册成立的公司，我们获准在公司治理事宜上采用某些与纳斯达克公司治理上市标准有很大不同的母国做法。与我们完全遵守纳斯达克公司治理上市标准的情况相比，这些做法对股东的保护可能会更少。

作为开曼群岛在纳斯达克上市的公司，我们受到纳斯达克公司治理上市标准的约束。然而，纳斯达克规则允许我们这样的外国私人发行人遵循其母国的公司治理做法。开曼群岛(我们的祖国)的某些公司治理做法可能与纳斯达克公司治理上市标准有很大不同。我们已经并打算效仿开曼群岛的企业管治惯例，以取代上市公司必须具备的纳斯达克的企业管治要求：(I)拥有多数独立董事；(Ii)设立一个完全由独立董事组成的提名/企业管治委员会；及(Iii)一个完全由独立董事组成的薪酬委员会。由于我们依赖外国私人发行人或受控公司的豁免，我们的股东获得的保护可能会少于适用于美国国内发行人的纳斯达克公司治理上市标准。

我们是《交易法》规定的外国私人发行人，因此，我们不受适用于美国国内上市公司的某些条款的约束。

由于根据《交易法》，我们有资格成为外国私人发行人，因此我们不受美国证券规则和法规中适用于美国国内发行人的某些条款的约束，包括：

·《交易法》规定向美国证券交易委员会提交10-Q表格季度报告或8-K表格当前报告的规则；

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目录表

·《交易法》中规范就根据《交易法》登记的证券征求委托书、同意书或授权的章节；

·《交易法》中要求内部人提交关于其股票所有权和交易活动的公开报告的条款，以及对从短期内进行的交易中获利的内部人的责任；以及

·《FD条例》中关于重大非公开信息选择性披露规则的规则。

我们将被要求在每个财政年度结束后四个月内提交一份20-F表格的年度报告。此外，我们打算根据纳斯达克的规则和规定，以新闻稿的形式按季度发布我们的业绩。有关财务业绩和重大事件的新闻稿也将以Form 6-K的形式提供给美国证券交易委员会。然而，与美国国内发行人要求向美国证券交易委员会提交的信息相比，我们被要求向美国证券交易委员会备案或提供的信息将没有那么广泛和及时。因此，您可能无法获得与您投资美国国内发行人时相同的保护或信息。

作为上市公司，我们承担了大量成本，特别是在我们不再符合新兴增长型公司资格后。“”

作为一家上市公司，我们招致了巨额的法律、会计和其他费用。2002年的萨班斯-奥克斯利法案，以及后来由美国证券交易委员会和纳斯达克实施的规则，对上市公司的公司治理实践提出了各种要求。作为一家上一财年收入不到10.7亿美元的公司，根据《就业法案》，我们有资格成为新兴成长型公司。新兴成长型公司可以利用特定的减少报告和其他一般适用于上市公司的要求。这些规定包括在评估新兴成长型公司S的财务报告内部控制时，豁免遵守2002年萨班斯-奥克斯利法案第404条或第404条规定的审计师认证要求。《就业法案》还允许新兴成长型公司推迟采用新的或修订后的会计准则，直到这些准则适用于私营公司。在我们不再是一家新兴的成长型公司后，我们预计将产生巨额支出，并投入大量管理努力，以确保符合第404条的要求和美国证券交易委员会的其他规章制度。

我们预计，适用于上市公司的规则和法规将增加我们的法律和财务合规成本，并使一些公司活动更加耗时和昂贵。例如，作为一家上市公司，我们需要增加独立董事的数量，并采取关于内部控制和披露控制程序的政策。我们还预计，作为一家上市公司，我们获得董事和高级管理人员责任保险的难度和成本会更高，我们可能会被要求接受降低的保单限额和承保范围，或者产生更高的成本来获得相同或类似的承保范围。此外，我们还会产生与上市公司报告要求相关的额外成本。我们也更难找到合格的人来担任我们的董事会成员或执行董事。我们目前正在评估和监测与这些规章制度有关的事态发展，我们无法预测或估计我们可能产生的额外成本金额或此类成本的时间。

不能保证我们不会成为被动的外国投资公司，这可能会导致美国联邦所得税对美国存托凭证或A类普通股的美国投资者造成不利的后果。

一般而言，非美国公司在任何课税年度内，如(I)75%或以上的总收入由被动收入组成，或(Ii)其平均资产价值(一般按季度厘定)的50%或以上由产生被动收入或为产生被动收入而持有的资产组成，则为被动外国投资公司或PFIC。就上述计算而言，按价值计算拥有另一公司至少25%股份的非美国公司被视为持有另一公司资产的比例份额，并直接获得另一公司收入的比例份额。被动收入通常包括股息、利息、租金、特许权使用费和某些收益。就这些目的而言，现金是一种被动资产。商誉是一种主动资产，在一定程度上可归因于产生主动收入的活动。

根据我们收入和资产的构成以及我们的资产价值，包括商誉，这是基于我们的美国存托凭证的价格，我们认为我们没有2019年纳税年度的PFIC。然而，我们和我们的VIE之间的合同安排将如何被视为PFIC规则的目的并不完全清楚，如果我们的VIE不被视为由我们拥有，我们可能是或成为PFIC。由于我们与VIE的合同安排并不完全清楚，因为我们持有大量现金(相对于我们资产负债表上显示的资产)，而且我们在任何纳税年度的PFIC地位将取决于我们的收入和资产的构成以及我们的资产价值(包括商誉)(这可能在一定程度上参考我们的美国存托凭证的市场价格来确定，这可能是不稳定的)，因此不能保证我们在任何纳税年度不会成为PFIC。如果我们的美国存托股份价格下跌，而我们在任何一个纳税年度都继续持有大量现金，我们成为或成为PFIC的风险将会增加。如果我们是美国投资者持有美国存托凭证或A类普通股的任何纳税年度的PFIC，那么某些不利的美国联邦所得税后果可能适用于这种美国投资者。见第10项.附加信息；10.E.税收事项；材料；美国联邦所得税考虑；被动型外国投资公司规则

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目录表

项目4.本公司的最新信息。

4.本公司的历史和发展情况。

我们的企业历史

我们的36Kr.com网站于2010年12月推出，提供专注于新经济的内容。二零一一年七月，协力筑城于中国注册成立。2016年12月，协力筑城在中国注册了一家全资子公司--北京三世六科文化传媒有限公司，以托管其专注于新经济的所有内容和商业服务业务。2017年5月，北京三世六科更名为北京品信传媒文化有限公司，后于2019年3月更名为北京多科信息技术有限公司。

2018年12月3日，36氪公司在开曼群岛注册成立。2018年12月4日，英属维尔京群岛子公司根据英属维尔京群岛法律注册为36氪有限公司和S全资子公司。2018年12月20日，香港子公司注册成立为英属维尔京群岛子公司S在香港的全资子公司。2019年2月25日，36Kr Global Holding(HK)Limited或36Kr Global成立为S在香港的全资子公司。2019年5月21日，天津多科注册成立为香港子公司S在中国的全资子公司。2019年6月25日，北京大科注册为天津多科S在中国的全资子公司。2019年9月，莲花漫步公司认购了36Kr Global 51%的股权，与我们共同探索海外市场的商机。

2019年9月，为了获得对北京多科(我们称之为VIE)的控制权，并在中国开展几乎所有业务，我们通过北京大科与VIE及其股东签订了一系列合同安排。我们与我们VIE及其股东的合同安排使我们能够(I)对我们的VIE行使有效控制，(Ii)获得几乎所有的经济利益，并承担吸收我们VIE的几乎所有损失的义务，以及(Iii)在中国法律允许的情况下，在中国法律允许的范围内拥有购买我们VIE的全部或部分股权的独家选择权。有关更多细节，包括与VIE结构相关的风险，请参阅？4.c.组织结构？与北京多科的合同安排和项目3.关键信息？3.D.风险因素？与我们公司结构相关的风险。？

2019年11月，我们完成了首次公开募股，以美国存托凭证的形式发行和出售了总计34,500,000股A类普通股。2019年11月8日，美国存托凭证开始在纳斯达克全球市场或纳斯达克交易，代码为KRKR。

我公司总部位于北京市朝阳区朝阳公园南路10号君豪中央公园广场A1座5-6楼，S Republic of China。我们这个地址的电话号码是+8610-5825-4106。我们在开曼群岛的注册办事处位于开曼群岛KY1-1104大开曼Ugland House邮政信箱309号Maples企业服务有限公司。我们在美国的制程服务代理是Cogency Global Inc.，地址是纽约东40街10号，10楼，NY 10016。我们的主要网站是www.36kr.com。我们网站上的信息不是本年度报告的一部分。

美国证券交易委员会建立了一个互联网网站www.sec.gov，其中包含以电子方式向美国证券交易委员会提交的发行人的报告、信息声明和其他信息。

4.《商业概览》、《商业概览》、《商业概览》

使命

我们的使命是让新经济参与者取得更大成就。

概述

我们是一个卓越的品牌和开拓性的平台，致力于服务于中国的新经济参与者。

新经济正在通过尖端技术和创新的商业模式迅速转变商业。新经济涵盖范围广泛和不断扩大的行业，包括互联网、硬件和软件技术、消费和零售以及金融行业。它为中国的新经济参与者带来了巨大的机遇，包括由尖端技术和创新商业模式推动的新经济公司和正在转型的传统公司，以及参与新经济的机构投资者和个人。

我们从专注于新经济的高质量内容产品开始我们的业务。我们利用优质内容带来的流量，将我们的服务扩展到商业服务，包括在线广告服务、企业增值服务和订阅服务。我们是中国新经济参与者中公认的平台。凭借我们显著的品牌影响力，我们有能力继续捕捉中国S新经济的高增长潜力。

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专注于新经济的高质量内容是我们业务的基础。我们提供关于公司的有洞察力的报告，及时的市场更新和发人深省的社论和评论。我们尤其感到自豪的是，我们有能力发现具有巨大潜力的初创公司，并将它们介绍给投资界。我们率先报道了一些初创公司，这些公司后来成为行业领先者。比如，2013年1月，我们率先报道了字节跳动，后来字节跳动成为了一家世界领先的科技公司。同时，我们的内容涵盖了中国S新经济的各种行业，如科技、消费、零售、医疗保健和企业服务。凭借多元化的发行渠道，我们是中国领先的新经济内容平台。

我们为客户提供商业服务，包括在线广告服务、企业增值服务和订阅服务。我们通过为新经济公司提供量身定制的广告和营销解决方案以及其他企业增值服务，满足新经济公司不断发展的需求和传统公司的升级需求。我们还帮助机构投资者识别有前途的目标，寻找投资机会，并将他们与初创公司直接联系起来。此外，我们还培养了大量购买我们优质内容和其他好处的订户。通过我们提供的多样化服务，我们抓住了广泛的盈利机会。

凭借高质量的内容和多样化的商业服务，我们培养了丰富和成熟的用户基础，并因此吸引了宝贵的客户基础。

我们拥有全面的数据库和强大的数据分析能力。我们拥有涵盖超过840,000家企业的庞大企业信息库，能够对新经济的最新发展提供有价值的见解。通过对用户和客户偏好的数据分析，我们能够推荐我们的内容并相应地定制业务服务产品。

我们实现了显著的收入增长。我们的收入从2018年的人民币2.991亿元增长到2019年的人民币6.556亿元(合9,420万美元)，增幅为119.2。我们在2019年的净亏损为人民币2,590万元(370万美元)，而2018年的净收益为人民币4,050万元。

我们的优势

突出品牌、创先平台

我们是一个卓越的品牌和开创性的平台，致力于服务于中国的新经济参与者，提供专注于新经济的内容和商业服务。我们是中国新经济参与者中公认的平台。由于我们提供及时和有洞察力的新经济内容，我们的用户将我们视为信息量大、可信和有影响力的信息来源。随着我们培养新经济参与者的成长，我们已经成为他们专注于新经济的内容和商业服务的首选平台。随着新经济公司蓬勃发展，传统公司寻求升级，中国对专注于新经济的内容和商业服务的需求大幅增加。凭借我们的先发优势和对新经济参与者的巨大品牌吸引力，我们有能力继续捕捉中国和S新经济的高增长潜力。

优质内容

我们在生成和发布高质量内容方面发展了出色的能力，包括对公司的有洞察力的报告、及时的市场更新以及发人深省的社论和评论。我们尤其感到自豪的是，我们有能力发现具有巨大潜力的初创公司，并将它们介绍给投资界。我们率先报道了一些初创公司，这些公司后来成为行业领先者。例如，我们在2013年1月率先报道了字节跳动，后来它成为了一家世界领先的科技公司。除了我们对新经济及其参与者的敏锐洞察力外，我们还拥有一支由60人组成的专业内部内容创作团队，他们对不同的新经济领域有深入的了解。我们的平台还吸引了包括知名媒体、研究机构和KOL在内的许多第三方专业内容提供商，进一步丰富了我们平台上提供的内容，提升了我们的品牌。

除了我们自己的移动应用程序和网站外，我们还与领先的第三方互联网和社交网络平台合作，扩大我们内容的分发渠道。我们已经成为专注于新经济的顶级内容提供商，无论是我们自营平台的月平均PV还是我们在微博、微信/微信、头条、知乎和百度等主要第三方平台的账户。我们最近还与领先的国际媒体集团日经合作，扩大对中国S新经济及其海外参与者的报道。我们是领先的专注于新经济的内容平台，在截至2019年12月31日的12个月内，月平均PV为4.254亿。

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全面的服务产品

我们通过在线广告服务、企业增值服务和订阅服务，抓住广泛的盈利机会，为客户提供独特的价值。我们支持新经济参与者的成长，并为他们提供量身定制的服务，以满足他们不断变化的需求。我们为寻求宣传和融资的初创公司提供在线广告服务、整合营销解决方案和咨询服务，并为它们与机构投资者牵线搭桥。随着这些公司的成熟，他们需要更复杂的企业增值服务，我们能够持续提供这些服务。

我们培养了大量的订户，他们购买了我们的优质内容和其他好处。我们的订户主要是机构投资者、个人和参与新经济的企业。我们为机构投资者提供有洞察力的行业和公司情报，帮助他们寻找和评估投资机会。我们还为新经济中的个人和企业提供行业趋势、市场分析和职业发展方面的课程和培训。通过提供多样化的商业服务，我们能够探索更多的交叉销售机会，并增强盈利能力。

充满活力和自我加强的社区

我们培育了一个充满活力和自我加强的新经济参与者社区。我们提供的高质量内容产生了有机的流量，并吸引了新经济参与者到我们的平台。随着我们在我们的平台上积累更多富有和成熟的用户，我们对寻求接触这一用户群的新经济公司变得更具吸引力。随着我们发展一个庞大的新经济公司网络，我们可能会通过向机构投资者提供大量的投资候选者来进一步吸引他们的兴趣。

利用我们现有的和不断壮大的新经济参与者社区，我们能够对中国和S新经济有更深入的了解，并产生更多高质量的内容。同时，我们可以为我们的客户提供更有效和量身定制的业务解决方案。这些反过来又增强了我们对用户和客户的价值主张，并增加了他们的参与度。

强大的数据分析能力

我们拥有全面的数据库和强大的数据分析能力。通过我们与中国领先的一级市场金融数据服务提供商京东数据以及我们的关联方的战略合作伙伴关系，我们共同为覆盖840,000多家企业的海量数据库做出贡献并进行管理。通过这个数据库，我们可以获得这些企业的企业信息、经营数据、财务业绩和融资活动以及中国新经济领域的最新情况。因此，我们能够对中国、S和新经济的最新发展和趋势有价值的见解。

我们利用大数据分析来增强我们的用户和客户体验，并提高我们的运营效率。通过对用户偏好的数据分析，我们能够对内容推荐进行个性化。我们进一步研究客户以前的购买情况，以确定他们的需求，并相应地定制我们的业务服务产品。

富有远见的管理团队和强大的股东支持

我们拥有一支富有远见的管理团队，对新经济的发展充满热情，并在媒体和科技、互联网和金融领域拥有丰富的经验。我们的首席执行官兼联席主席冯大刚在媒体和投资领域拥有10多年的管理经验和专业知识，此前曾担任Matrix Partners中国的高级投资经理，并共同创办了中国发行量最大的财经杂志《CBN周刊》。我们的创始人兼联席董事长刘成城本着创业精神，在2013年被福布斯授予30岁以下30岁奖。

我们还受益于我们杰出的战略和金融投资者基础的大力支持。我们相信，与股东的战略合作将继续巩固和加强我们在以新经济为重点的商业服务市场的领先地位。我们的股东利用他们作为行业领导者的丰富经验、资源和影响力来支持我们的业务运营和战略规划。

我们的战略

为了进一步提升我们的品牌价值和保持我们的竞争优势，我们打算采取以下战略：

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丰富我们的内容产品

我们将继续加强我们在目前覆盖的行业在内容提供方面的市场领先地位，并扩大我们的覆盖范围，以更多地了解新经济中的其他行业，包括新能源汽车、金融和人工智能。我们还打算与更多的海外业务合作伙伴合作，制作更多针对海外用户的内容。

同时，我们将继续为我们的编辑团队投入资源，以保持和提高我们内容生成的质量和效率。此外，我们将探索与专业第三方内容提供商的新合作伙伴关系，以确保可持续和足够的多样化优质内容供应。通过丰富我们的内容提供，我们努力吸引和留住更多的用户和客户。

扩展我们的服务产品并进一步增强我们的盈利能力

我们打算扩大我们的服务产品，并在我们的业务部门之间实现协同效应。我们努力进一步探索客户多样化和不断变化的需求，并提供更多量身定制的业务服务，以增强他们在我们平台上的体验，提高客户忠诚度。因此，我们将使我们的货币化渠道多样化，并加强我们的货币化能力。

更高效地扩大我们的用户和客户群

随着我们不断改进和扩大我们的内容和商业服务产品，我们打算吸引更多的公司、机构投资者和个人进入我们的平台，并提高留存率和付费比例。我们还将探索各种方式，将用户流量从第三方平台输送到我们的平台。凭借我们多元化的用户和客户基础，我们将能够寻求更多的交叉销售机会，并进一步推动有机增长。

扩大我们的数据访问范围并增强数据分析能力

随着我们服务更多的新经济参与者，我们将独立收集更多数据，并建立自己的数据库。有了一个庞大的专有数据库，我们将能够进一步了解用户偏好和客户需求，并相应地增强和定制我们的内容和业务服务产品。

探索战略协作、收购和扩展机会

我们将继续有选择地寻求合作、投资和收购，以补充我们现有的业务并增强我们的增长潜力。我们将确定潜在的互补业务，并以全面的方式审慎评估投资机会。具体来说，我们将寻找机会，将我们的内容和服务扩展到中国的二三线城市以及新经济快速发展的海外市场。我们还打算进一步探索与股东的战略合作机会。

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我们的商业模式

我们通过我们为客户量身定做的高质量内容和全面的商业服务来增强新经济参与者的能力，以解决他们的痛点。

·                  对新经济公司的价值主张。新经济公司是由尖端技术和创新商业模式驱动的，其中既包括初创公司，也包括老牌独角兽公司。我们能够主动识别他们的需求，并相应地定制我们的服务。

我们为初创公司增加了显著的价值，增强了它们的营销能力和管理经验，使它们能够在各自的市场中更好地定位自己。我们通过量身定制的在线广告服务和整合营销服务，增加初创公司的媒体曝光率和品牌知名度，帮助初创公司获得公众关注。我们还在线下活动中将他们与知名机构投资者面对面联系起来。此外，我们还为初创公司提供市场更新和培训，以提高它们的营销和运营能力。随着这些初创公司的成熟，他们开始发展对更复杂和更创新的营销服务的需求，我们能够持续提供这些服务。

·                  对传统公司的价值主张。我们通过量身定制的在线广告服务和整合营销服务，增加传统公司的媒体曝光率和品牌知名度，帮助它们获得公众关注。此外，我们还通过提供咨询服务，引导传统公司拥抱技术和商业模式创新，适应新经济。这些传统公司是零售、医疗保健和新能源等各种行业的领先者。

·                  对机构投资者的价值主张。机构投资者寻找机会投资于发展中的行业或寻找有前途的初创公司。我们为不同需要和关注的机构投资者提供有洞察力和最新的新经济行业和公司情报，帮助他们更有效地寻找和评估合适的投资机会。我们的线下活动有助于将机构投资者与初创公司联系起来，为他们提供一个宝贵而有效的平台来参与投资讨论。此外，我们还通过向机构投资者提供品牌推广活动来帮助他们筹集资金。

·                  对其他参与者和对新经济感兴趣的个人的价值主张。我们的运营品牌是36 Kr，我们已经成为新经济社区信息丰富、可信、有影响力和及时的信息来源。我们为其他对新经济感兴趣的参与者和个人提供高质量的内容。此外，我们还通过线上和线下培训和活动教育他们，涵盖行业趋势、市场分析和职业发展等各个方面。

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我们的内容

由于我们提供及时和有洞察力的新经济内容，我们的用户将我们视为信息量大、可信和有影响力的信息来源。我们在生成和发布高质量内容方面发展了出色的能力，包括对公司的有洞察力的报告、及时的市场更新以及发人深省的社论和评论。同时，我们的内容涵盖了中国S新经济的各种行业，如科技、消费、零售、医疗保健和企业服务。

我们的内容以各种形式呈现，如文本、图片、音频和视频剪辑。我们通过我们内部的内容创建团队创建此类内容，我们还从选定的第三方专业内容提供商那里获取内容。同时，我们撰写和发布主题专栏，以满足用户的各种需求。我们最受欢迎的专栏包括：

·      “八点过后的一天().

·八点过后的Kr-uarter()是一个专栏，提供全面的每日早间简报，介绍过去24小时内新经济的主要更新。

·      “深入的Kr？？().

？深入了解Kr？？()是一个专栏，提供高质量和深入的商业分析和洞察，重点是新经济的趋势主题。

·      “新趋势？ ().

·新趋势？()是一个专栏，根据新经济各个方面的新趋势，提供专业和有洞察力的分析和意见。

·      “闪存更新().

·闪存更新()是一个专栏，提供关于新经济最新发展的简短和及时的最新情况。

凭借我们在新经济领域的洞察力和专业知识，我们特别自豪的是，我们有能力发现具有巨大潜力的初创公司，并将它们介绍给投资界。我们率先报道了一些初创公司，这些公司后来成为行业领先者。例如，我们在2013年1月率先报道了头条的运营商字节跳动。

字节跳动的第一份报告

除了我们能够在早期阶段发现有前途的公司外，我们还能够提供及时、独家和有洞察力的内容。利用我们已建立的品牌影响力和人脉，我们能够获得第一手独家内容，并及时向我们的用户提供最新的突破性更新。此外，通过我们的深入分析，我们为用户提供有洞察力和信息量的新经济重点内容。

我们的用户是不同新经济领域的参与者，如科技、消费、零售、医疗保健和企业服务。我们为用户提供丰富的新经济内容。2017年、2018年和2019年，我们发布了超过9.8万条、10.8万条和9.3万条内容，包括我们内部团队制作的内容和来自第三方专业内容提供商的内容。借助我们在多元化分销渠道中的显著品牌影响力，在截至2019年12月31日的12个月内，我们的自营平台和我们在微博、微信/微信、头条、知乎和百度等主要第三方平台的账户平均月度PV达到4.254亿。

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我们的内容制作流程包括内容创作、内容编辑、筛选和监控以及内容分发。

内容创作

内部内容创作

我们拥有一支由60人组成的专业内部内容创作团队，其中包括42名经验丰富的作家，他们对新经济领域有深入的了解。我们的撰稿人负责收集信息、研究、分析市场信息和趋势并起草。我们利用我们的作家的不同背景，并指派他们报道他们所擅长的行业。我们以新经济为重点的高质量内容深受用户欢迎。所有内容都经过了详细的审查，并由我们的专业编辑团队精心编辑。选题、市场调研和分析以及内容创作的整个过程都是由我们的作者独立进行的，以确保我们内容的客观性。

我们投入大量精力招募高素质的作家，这对我们的内容创作至关重要。我们根据候选人的经验、专业知识、起草技能以及学术和专业资格来选择候选人。为了保持较高的编辑水平，我们为我们的作者提供定期的专业培训和指导计划，例如关于财务报表分析、行业更新和起草技能的研讨会。

第三方专业内容

除了在内部创建内容外，我们还从选定的在新经济领域拥有专业知识的第三方专业内容提供商那里获取内容，如知名媒体、研究机构和KOL。我们指定所有第三方专业内容的来源。我们相信，我们第三方专业内容的质量和广度为我们的知识库做出了贡献，并增强了我们平台的影响力。我们已经与大约600家第三方专业内容提供商合作。根据我们的安排，我们被允许选择、审查和编辑他们创建的内容，并将他们的内容发布到我们的平台上。

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互动内容

我们还开设论坛、博客、微博、评论区和用户调查，让我们的用户在我们的平台上互动。我们相信，这些内容为我们的平台添加了重要的互动和社交组件，并增强了用户参与度。我们的用户可以发表他们的意见，表达他们的观点，相互讨论，并对我们的内容提供反馈。特别是，鉴于我们丰富和成熟的用户基础，我们平台上的互动内容非常有价值，这些用户主要由企业家、投资者和其他新经济参与者组成。

内容编辑、筛选和监控

我们的专业和经验丰富的编辑团队在发布之前对我们的内容进行审查和编辑，以确保其质量。我们的编辑监督我们要发布的内容的质量和发表的意见。他们与我们的作家密切合作，通过提供反馈和建议来改进他们的作品。

我们还非常重视内容筛选和监控，以确保我们的内部内容、第三方专业内容和互动内容不侵犯版权和其他知识产权，并完全遵守适用的法律和法规。我们的在线内容筛选和监控程序包括由自动筛选系统执行的自动筛选以及由我们的编辑执行的一套手动审查程序。我们定期对我们的编辑进行关于最新合规要求和发展的内部培训。我们还密切监督我们的编辑进行的筛选和监测工作。

自动内容筛选流程。我们平台上的所有内容都首先通过自动过滤系统进行筛选。该系统使用基于中国最新规定的定期更新的关键字库来识别和标记可疑内容。在自动内容筛选过程中确定的所有标记内容都会由我们的编辑进一步审查。我们实施了24小时自动监控机制，及时删除任何不适当或非法的内容。

手动内容审查流程。除了自动审阅外，我们的所有内部内容和第三方专业内容都进一步接受编辑的手动审阅。我们的人工筛选程序是多层次的，每一条内容都要经过不同编辑的审查和交叉审查。偶尔，我们也会聘请对中国和S监管环境有专门了解的第三方顾问来审查我们平台上的某些内容。除了自动审查外，我们的互动内容还会受到我们编辑的随机抽样审查，以删除似乎违反相关法律法规或其他不适合我们平台的内容。

分销渠道

我们通过各种渠道发布我们的内容，包括自营和主要第三方平台。在截至2019年12月31日的12个月内，我们的自营平台和我们在微博、微信/微信、头条、知乎、百度等主要第三方平台的账户平均实现了4.254亿的月度PV。

我们的自营渠道包括我们的移动应用程序和网站36kr.com。我们在我们的移动应用程序和网站上提供用户友好的界面。利用我们的人工智能技术和海量用户数据，我们能够为每个用户生成个性化内容推荐的首页。我们的用户可以浏览内容类别，或使用关键字来定位内容，并可以按日期定位历史内容。我们的用户还可以将指向我们内容的链接分享到其他社交媒体平台。

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我们的移动应用程序

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我们的个人电脑网站

除了我们自己的移动应用程序和网站外，我们还利用领先的第三方互联网和社交网络平台，包括微博、微信/微信、头条、知乎和百度，进一步分发我们精选和定制的内容。例如，我们每天都有选择地在我们的微信/微信公共账号上转发热门文章。我们已经成为专注于新经济的顶级内容提供商，无论是我们自营平台的月均PV，还是我们在微博、微信/微信、头条、知乎和百度等主要第三方平台的账户。

我们在开户时必须遵守与这些第三方平台签订的标准服务协议中的条款。在这些第三方平台上开户是免费的。根据服务协议，我们负责运营和维护我们的账户和我们的内容。这些第三方平台能够根据我们的请求向我们提供某些用户数据，如页面浏览量。

下表列出了截至2019年12月31日的12个月期间，我们按平台划分的平均月度净现值。

		截至以下日期的十二个月期间
		三月 31, 2018		六月 30, 2018		九月 30, 2018		十二月 31, 2018		三月 31, 2019		六月 30, 2019		九月 30, 2019		十二月 31, 2019
		(单位：百万)
自营平台		12.0		13.5		15.0		17.5		18.0		18.2		17.6		16.4
主要第三方平台(1)		108.9		113.5		130.6		178.7		207.4		329.5		371.9		409.0
总计		120.9		127.0		145.6		196.2		225.4		347.7		389.5		425.4

备注：

(1)主要第三方平台包括微博、微信/微信、头条、知乎和百度。

为了向海外用户展示中国S新经济，并进一步扩大我们的业务范围，我们与当地机构合作，并推出了一些海外网站。海外网站提供有关新经济的内容，特别是新经济的发展和中国的参与者。我们与莲花公司合作，通过在新加坡拥有KR-asia.com和在日本拥有36kr.jp的36Kr Global，共同开拓海外市场的商机。我们最近还与领先的国际媒体集团日经合作，扩大我们对中国和S新经济参与者及其活动的海外报道。具体地说，我们与日经在内容共享、优质内容开发、服务开发和客户推荐方面进行合作。

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我们的商业服务

利用我们的高质量内容产品带来的流量，我们已经扩展到提供各种以新经济为重点的商业服务，以满足我们目标客户的不同需求。我们的业务服务包括在线广告服务、企业增值服务和订阅服务。

在线广告服务

利用我们丰富和成熟的用户基础，我们为客户提供优质的品牌在线广告服务。具体地说，我们帮助我们的在线广告服务终端客户建立和增强他们的品牌影响力，并随着时间的推移与我们的用户建立联系。我们的在线广告服务是按天收费或按广告收费的。我们以全屏展示、横幅和弹出式广告等多种形式展示客户提供的广告。利用我们强大的内容创作能力，我们还根据客户的要求帮助制作广告，并在我们的平台上发布广告，帮助客户宣传产品，提高他们的品牌知名度。

在广告和内容之间保持健康的平衡对我们的平台至关重要。在我们提高广告效果的同时，我们也重视我们平台内容和用户体验的客观性。对我们来说，确保我们的用户能够快速区分客观内容和广告是很重要的。因此，我们对我们平台上的所有广告都进行了明确的标签。

我们通过第三方广告公司或直接向广告商提供在线广告服务，这与中国、S在线广告行业的市场实践是一致的。

我们在线广告服务的客户既包括新经济公司，也包括传统公司。2017年、2018年和2019年，我们分别为187、320和506名客户提供了在线广告服务。

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企业增值服务

我们为我们的客户提供各种企业增值服务，包括新经济公司和传统公司。我们全面的企业增值服务，包括整合营销、线下活动和咨询服务，涵盖了客户的不同需求。通过提供多样化的企业增值服务，我们能够探索交叉销售机会，增强盈利能力。

整合营销

我们帮助我们的企业增值服务终端客户进行营销策划、营销活动、公关、广告发布、互动营销等方面的营销。凭借我们丰富的营销经验和对客户营销需求的深入了解，我们帮助客户制定量身定做的多样化营销策略，以提高他们的营销效率。除了传统的营销服务，我们还在探索创新的营销服务。例如，我们在2018年推出了互动营销配送器，通过游戏和活动为用户提供引人入胜和有趣的体验，帮助客户推广他们的产品，提高品牌认知度。

通过提供高质量的整合营销服务，我们帮助我们的客户提高品牌认知度，获得流量并将其货币化。

离线活动

我们组织各种以新经济为主题的线下活动，包括峰会、论坛、行业会议和粉丝节。新经济参与者聚集在我们的线下活动中。利用我们在新经济领域的影响力，我们在中国举办了一些规模最大的以新经济为重点的线下活动，就参与人数而言。我们相信我们的线下活动为我们的客户创造了巨大的品牌建设机会。这些活动也为新经济参与者提供了一个交流平台，为他们提供了商业合作和投资机会。线下活动进一步提升了我们的影响力，提高了客户忠诚度。

咨询

利用我们在新经济领域的洞察力和已建立的关系，我们提供咨询服务，帮助传统公司拥抱技术创新和数字化，并将他们介绍给新经济中的商机。我们还为老牌公司提供定制的市场研究和行业报告。

订阅服务

我们为个人、机构投资者和企业提供认购服务。

个人订阅

我们的个人订阅服务主要针对对新经济发展感兴趣的个人。我们的某些内容是收费提供给用户的。我们提供丰富的付费专栏和在线课程选择，涵盖从行业趋势和市场分析到职业发展和建议的各个方面。用户可以按固定费用订阅特定的培训课程。我们还向用户提供我们付费专栏的月度订阅套餐。除了线上内容，我们还为用户提供各种关于投资和新经济企业管理的线下培训。这些培训通常由知名企业家、经验丰富的投资者和新经济领域的KOL授课，为用户提供与这些讲师的面对面交流。

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我们付费内容的屏幕截图

2019年，我们拥有1.86万个人订户，而2018年个人订户为51.2万。下降是因为公司更多地关注2019年平均交易额较高的线下客户数量相对较少。为了吸引更多的个人订户，我们一直在不断提高我们的内容质量，扩大我们的主题，并增强我们的用户友好界面。

机构投资者认购

我们在2017年第一季度推出了机构投资者认购服务，向机构投资者订户提供行业报告和市场更新。从2018年开始，我们开始向机构投资者认购者提供更全面的认购福利，每年收取认购费。例如，我们增加了机构投资者订户及其投资组合在我们平台上的敞口。我们帮助他们在我们的平台上创建他们的投资者黄页，并组织品牌推广活动。我们将有前途的公司推荐给寻求投资机会的机构投资者认购者。我们的机构投资者订阅者也可以优先访问我们的线下活动。同时，我们帮助机构投资者订阅者通过在不同场合展示他们的标志来提高他们的认知度，包括在我们的线下活动中。2019年，我们有134个机构投资者认购用户，而2018年和2017年分别有121和14个机构投资者认购用户。

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面向机构投资者订阅者的线下活动

企业订用

我们的企业用户主要由新经济公司组成。我们于2019年4月推出了我们的企业订阅服务，提供各种套餐会员福利，并收取年费。我们为企业用户提供在线课程和一对一咨询，以增强他们的管理和运营能力。我们通过在我们的平台上创建企业黄页来提高企业订户的曝光率。我们还向寻求融资的企业认购者推荐机构投资者。2019年，我们拥有399家企业用户。

销售、市场营销和品牌推广

我们能够高效地吸引和留住用户，并为我们的平台吸引大量流量。除了我们现有的品牌和口碑营销外，我们还通过线上营销、线下促销活动和赞助来推广我们的品牌和平台。

截至2019年12月31日，我们主要通过由260名员工组成的经验丰富的内部销售团队销售我们的服务。我们的销售团队拥有专业的新经济领域知识和专业知识，并了解客户的需求。我们的销售团队也通过在服务过程中提供支持和客户服务来与客户保持密切的关系。

我们亦致力拓展海外业务，开拓本地商机。截至2019年12月31日，我们已与莲花漫步公司合作，共同开拓新加坡和日本的商机。我们还派出销售代理到中国的不同地区进行当地业务发展。

竞争

我们在中国以新经济为重点的商务服务市场开展业务。我们相信，我们是少数几家能够提供全套专注于新经济的商业服务的公司之一，但在我们经营的各个细分市场中，我们面临着来自其他专注于新经济的商业服务提供商的竞争。

具体地说，我们的在线广告服务面临着来自其他基于内容的在线广告服务提供商以及主要互联网信息门户网站的技术垂直市场的竞争，如新浪和腾讯控股新闻。对于我们的企业增值服务，我们面临着来自其他专注于新经济的企业增值服务提供商以及传统营销、咨询和公关公司的竞争。我们还在订阅服务方面与付费内容服务提供商竞争。

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我们成功竞争的能力取决于许多因素，包括我们内容的质量和覆盖面、我们的行业专业知识、品牌认知度、用户和客户体验、大数据和技术能力。我们相信，我们处于有利地位，能够有效地与竞争对手竞争，抓住市场机遇。然而，我们的竞争对手可能拥有更广泛的内容和服务，更高的品牌认知度，更多的资本以及更大的用户和客户基础。有关与我们竞争对手相关的风险的讨论，请参阅项目3.关键信息；3.风险因素；与我们的商业和工业相关的风险；我们在业务的主要方面面临竞争。如果我们不能在我们经营的行业中有效地竞争，我们的业务、经营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

技术

我们不断升级我们的技术，以提供卓越的用户体验和提高我们的运营效率。

企业数据库

通过我们与中国领先的一级市场金融数据服务提供商京东数据以及我们的关联方的战略合作伙伴关系，我们共同为超过840,000家企业的海量数据库做出贡献并进行管理。这个庞大的数据库涵盖公司信息、运营数据、财务业绩、融资活动和行业更新。通过这个数据库，我们对新经济领域的最新发展和趋势获得了宝贵的见解，这有助于我们的内容创作和服务提供。

人工智能和大数据分析

通过数据分析，我们研究和分析我们的用户和客户的偏好和需求，并相应地定制我们的内容和服务。例如，我们分析通过我们的平台收集的用户偏好，以个性化内容推荐。我们在内容筛选中采用了人工智能技术，如人工智能自动审查，以加快发布过程，提高效率。

截至2019年12月31日，我们有48名员工致力于研发。我们的研发团队主要由资深软件工程师和IT基础设施架构师组成。

数据安全和隐私

我们相信数据安全对我们的业务运营至关重要。我们的所有用户都同意我们按照适用的法律法规收集、使用和披露他们的数据。为了保护用户信息，我们有内部政策来管理我们如何使用和共享个人信息，以及防止不正当访问或泄露个人信息的协议、技术和系统。如果我们的安全措施被破坏，或者如果我们的服务受到攻击，降低或剥夺用户访问我们服务的能力，我们的服务可能被认为是不安全的，用户可能会减少或停止使用我们的服务，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到损害。

我们限制对存储我们的用户信息和内部数据的服务器的访问，这些服务器是基于需要知道的基础上的。我们还采用了数据加密系统，以确保数据的安全存储和传输，并防止任何未经授权访问和使用我们的数据。此外，我们还实施了全面的数据屏蔽，以防范潜在的安全攻击。

知识产权

我们的知识产权包括与我们的品牌和服务相关的商标和商标申请、软件版权、商业秘密和其他知识产权和许可证。我们寻求通过中国和其他司法管辖区的商标、专利、版权和商业秘密保护法律以及保密协议和其他措施来保护我们的知识产权资产和品牌。

我们持有36Kr和36 Kr中国的商标。此外，截至本年度报告之日，我们在中国拥有注册商标213件，注册软件著作权19项，注册专利1项。截至本年度报告之日，我们已注册了8个域名，其中包括我们的网站域名36kr.com。

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保险

我们为员工提供包括医疗保险、生育保险、工伤保险、失业保险和养老金在内的社会保障保险。与中国的行业惯例一致，我们不保业务中断险，也不保关键人寿险。

监管

以下是影响我们在中国的业务活动的最重要的规章制度的摘要。

外商投资法

外商投资法由第十三届全国人民代表大会第二次会议于2019年3月15日正式通过，自2020年1月1日起施行，取代了中国现有的三部规范外商投资的法律，即《中外合资经营企业法》、《中外合作经营企业法》、《外商独资企业法》及其实施细则和附属法规。外商投资企业的组织形式、组织形式和活动，除其他外，适用《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国合伙企业法》。本法施行前设立的外商投资企业，在本法施行后五年内，可以保留原经营组织等。

根据《外商投资法》，外商投资享有准入前国民待遇，实行负面清单管理制度。进入前国民待遇是指在投资准入阶段给予外国投资者及其投资的待遇不低于国内投资者及其投资的待遇。负面清单管理制度是指国家对特定领域外商投资准入实施特别管理措施。外国投资者不得投资负面清单规定的禁止领域，投资限制领域应符合负面清单规定的条件。外国投资者在中国境内的投资、收益和其他合法权益依法受到保护，国家关于支持企业发展的各项政策同样适用于外商投资企业。’

外国投资者在中国境内的投资活动主要受《外商投资产业指导目录》或《目录》的管理，该目录由商务部(商务部)和国家发改委发布，并不时进行修订。《目录》所列行业分为鼓励、限制和禁止三类。未列入目录的行业通常被认为构成了第四个允许的类别。2019年6月30日，发改委、商务部公布了《外商投资准入特别管理措施》(《2019年负面清单》)，自2019年7月30日起施行，取代了原《外商投资目录》或《负面清单》。我们的增值电信服务、互联网新闻服务、互联网视听节目服务、互联网出版服务等业务被列入2019年负面清单特别管理措施。

电信增值业务管理办法

在所有适用的法律和法规中，《人民电信条例》S Republic of China(《泰晤士报》)电信法规2000年9月25日由中华人民共和国国务院颁布并于2016年2月6日进行最后修订的《中华人民共和国电信管理法》是主要的管理法律，并为中国境内公司提供电信服务制定了总体框架。根据《电信条例》，电信服务提供商在开始运营之前必须获得运营牌照。这个电信法规区分基本电信服务和增值电信服务(增值税)。增值税的定义是通过公共网络提供的电信和信息服务。这个《电信业务目录》(《电信目录》)作为《电信条例》的附件印发，将电信服务分类为基本服务或增值服务。2003年2月和2015年12月，电信目录分别更新，将在线数据和交易处理、信息服务等归类为增值税。

外商直接投资中国电信企业适用《外商投资电信企业管理规定》，国务院于2001年12月11日发布《外商投资电信企业管理规定》，自2002年1月1日起施行，上一次修订于2016年2月6日。根据上述规定，在中国境内设立的外商投资电信企业必须是中外合资企业，其开展电信业务的地域由工信部相应提供。外商投资企业从事增值电信业务的外方最高可持有外商投资企业50%的股权。此外，中国增值电信业务的主要外国投资者必须满足多项严格的业绩和运营经验要求，包括具有良好的业绩记录和运营增值电信业务的经验。此外，在FITE运作前，必须获得工信部、商务部或其授权的地方对应部门的批准，工信部和商务部有相当大的自由裁量权予以批准。

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2000年9月，国务院颁布了互联网信息服务管理办法(《泰晤士报》)互联网措施？)，最近一次修改是在2011年1月8日。根据《互联网办法》，经营性互联网内容相关服务经营者在中国内部从事任何商业性互联网内容相关服务运营前，应获得相关政府部门颁发的互联网内容提供业务VATS许可证或互联网内容提供商许可证。

这个电信业务经营许可证管理办法或许可证措施2009年3月1日发布，最近一次修订是在2017年7月3日，其中对操作VAT所需许可证的类型、获得此类许可证的资格和程序以及此类许可证的管理和监督做出了更具体的规定。根据这些规定，VATS的商业经营者必须首先获得工业和信息化部(工信部)或其省级对应部门的VATS许可证，否则此类经营者可能受到制裁，包括主管行政当局的改正命令和警告、罚款和没收违法所得，如果发生重大违规行为，可能会责令关闭相关网站。

根据《许可证办法》，电信运营商在经营许可证有效期内变更名称、法定代表人或者注册资本的，应当在完成工商行政管理后30日内向原发证机关申请更新经营许可证。不按规定办理的，由有关电信管理部门责令改正、警告或者处以五千元以上三万元以下的罚款。

我们从事《电信条例》和《目录》所界定的增值电信服务的业务活动。为遵守相关法律法规，我们已获得了ICP许可证，有效期至2025年3月4日。

互联网信息服务的监管

这个互联网信息服务管理办法，或互联网内容办法，由国务院于2000年9月25日公布，并于2011年1月8日修订，对提供互联网信息服务提出了指导意见。《互联网内容管理办法》明确，新闻、出版物、教育、医疗卫生、医药、医疗器械等互联网信息服务须经有关部门审批和规范。互联网信息提供商不得提供超出其许可证或备案范围的服务。此外，互联网内容措施规定了禁止内容的列表。禁止互联网信息提供者制作、复制、发布、传播侮辱、诽谤他人或者侵犯他人合法权益的信息。违反这一禁令的互联网信息提供商可能面临刑事指控或行政处罚。互联网信息提供商必须监测和控制其网站上发布的信息。如果发现任何违禁内容，他们必须立即删除内容，保留此类内容的记录，并向有关部门报告。

互联网内容管理办法将互联网信息服务分为商业性互联网信息服务和非商业性互联网信息服务。商业性互联网信息服务是指向互联网用户有偿提供信息或服务的服务。商业性互联网信息服务提供者必须取得互联网内容提供商许可证。

《互联网新闻服务条例》

根据《互联网新闻信息服务管理规定中国网信办于2017年5月2日发布，2017年6月1日起施行，服务提供者向网信办申请互联网新闻许可证，通过提供传播平台等多种方式向社会公众提供互联网新闻信息服务。？其中所称新闻信息包括与政治、经济、军事、外交等社会公共事务有关的报道和评论，以及有关社会突发事件的报道和评论。服务提供者应当具备《条例》所列各项资质和条件，提供互联网新闻信息服务还需依法向电信主管部门办理互联网新闻信息服务许可证或备案手续。在实践中，非国有互联网新闻信息服务提供者需要引入国有股东才能申请互联网新闻许可证。

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除上述规定外，该规定还规定，任何组织不得以中外合资、中外合作或外商独资企业的形式设立互联网新闻信息服务机构。涉及互联网新闻信息服务以及互联网新闻信息服务机构与外商投资企业的合作，应报国家民航局进行安全评估。

我们计划在可行的情况下，通过我们的VIE向CAC申请互联网新闻信息许可证。然而，不能保证我们的申请会被CAC接受或批准。见第3项.主要信息？3.D.风险因素和与我们工商相关的风险？缺乏互联网新闻信息许可证可能使我们面临行政处罚，这将对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性和不利的影响。

互联网视听节目服务条例

2007年12月20日，工信部和广电总局联合发布了网络视听节目服务管理规定，或2015年视听节目规定，自2008年1月31日起施行，2015年8月28日修订。这个视听节目规定？将互联网视听节目服务定义为制作、编辑和整合视听节目，通过互联网向公众提供视听节目，并向第三方提供视听节目上传和传输服务。提供互联网视听节目服务的单位，必须取得互联网视听节目传播许可证。许可证的申请人应当是国有或国有控股单位，但在《互联网视听节目传输许可证》生效前已取得许可证的除外2015年视听节目规定根据当时有效的法律法规。此外，外商投资企业不得从事上述服务。

根据2015年视听节目规定提供互联网视听节目服务的单位提供的视听节目，不得含有违法内容或者法律法规禁止的其他内容，如违反《互联网视听节目服务条例》基本原则的内容《中华人民共和国宪法》任何损害国家主权或国家安全的内容，任何扰乱社会秩序、破坏社会稳定的内容。已经播出的音像节目应当全文保存至少60天。作为互联网视听节目的电影、电视节目和其他媒体内容，应当遵守广播、电影、电视播出节目的有关管理规定。提供网络视听节目相关服务的单位应当立即删除违法违规的视听节目，保留相关记录，向有关部门举报，并落实其他监管要求。

这个网络视听节目服务分类(试行)，或音视频节目类别，广电总局于2017年3月10日发布，对互联网音视频节目服务进行了细化分类。

2018年10月31日，国家广播电视总局(NRTA)发布关于进一步加强广播电视和网络视听节目管理的通知(第60号通知)。根据第60号通知，各广播电视播出机构、网络视听节目服务机构、节目制作机构要坚持正确政治方向，加强价值引领；坚持以人民为中心的创作导向，遏制追名流、泛娱乐化等不良倾向；坚持提供优质内容，不断创新节目，严格控制嘉宾报酬。

从事互联网视听节目服务需要取得互联网视听节目传输许可证。？见第3项.关键信息？3.D.风险因素和与我们的工商业有关的风险？缺乏互联网视听节目传输许可证可能使我们面临行政处罚，这将对我们的业务、经营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

网络文化管理条例

根据网络文化暂行管理规定，或网络文化条款2011年2月17日交通部发布，2017年12月15日修订的网络文化活动包括：(一)网络文化产品(如网络音乐、网络游戏、网络表演、文化产品等)的生产、复制、进口、发行、传播，并复制到互联网上传播；(二)在互联网上发行、出版文化产品；(三)与网络文化产品有关的展览、比赛和其他类似活动。《网络文化规定》进一步将互联网文化活动分为商业性互联网文化活动和非商业性互联网文化活动。从事经营性互联网文化活动的单位必须向有关部门申请《网络文化经营许可证》，非商业性文化单位只需自成立之日起60日内向有关文化行政管理部门报备。未经批准从事经营性网络文化活动的，文化行政管理部门或其他有关政府可以责令其停止经营网络文化活动，并处以行政警告、3万元以下罚款和将其列入文化市场黑名单的处罚，对继续不合规的，给予信用处罚。此外，除网络音乐外，外商投资企业不得从事上述服务。

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根据我们对中国现行法律法规的理解以及向中国政府的询问，我们的内容和服务可能不被视为在线文化产品。然而，在解释和适用中国法律方面存在不确定性。见第3项.关键信息？3.D.风险因素和与我们的商业和工业有关的风险？缺乏网络文化经营许可证可能使我们面临行政处罚，这将对我们的业务、经营结果和财务状况产生实质性和不利的影响。

《互联网出版条例》

2016年2月4日，国家环保总局和工业和信息化部联合发布了《 互联网出版服务管理细则，或互联网出版规则，于2016年3月10日生效，以取代互联网出版管理暂行规则这是由新闻出版总署(新闻出版总署)和信息产业部于2002年6月27日联合发布的。这个互联网出版规则？互联网出版物是指经过编辑、制作或加工后出版并通过互联网提供给公众的数字作品，包括(1)原创数字作品，如图片、地图、游戏和漫画；(2)内容与书籍、报纸、期刊、音像制品和电子出版物等媒体上发表的内容类型一致的数字作品；(3)通过选择、整理和汇编其他类型的数字作品而汇编的在线数据库形式的数字作品；以及(4)广电总局确定的其他类型的数字作品。根据《互联网出版规则》，互联网经营者通过互联网发行此类出版物，在发行互联网出版物之前，必须向有关政府部门申请互联网出版许可证，并经国家广电总局批准。

我们计划在可行的情况下通过我们的VIE申请互联网出版许可证。然而，不能保证申请会被相关监管部门接受或批准。见项目3.关键信息3.D.风险因素和与我们的商业和工业相关的风险没有互联网出版许可证可能使我们面临行政处罚，这将对我们的业务、经营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

广播电视节目生产经营管理条例

2004年7月19日，广电总局公布了《广播电视节目生产经营管理办法》，自2004年8月20日起施行，并于2015年8月28日修订。广播电视节目制作办法适用于设立广播电视节目制作、发行机构，或者制作专题节目、专栏节目、综艺节目、动画片、广播剧、电视剧等广播电视节目，开展节目著作权交易、代理交易等活动。并规定，从事广播电视节目制作、经营的，必须取得《广播电视节目制作经营许可证》。持有许可证的单位应当在许可证规定的许可范围内开展业务。此外，外商投资企业不得从事上述服务。

如果我们自己制作的音视频内容被视为广播电视节目，我们将被要求获得广播电视节目的制作和经营许可证。见项目3.关键信息3.风险因素和与我们的商业和工业有关的风险？缺乏广播电视节目的生产和经营许可证可能使我们受到行政处罚，这将对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

隐私权保护条例

2012年12月28日，全国人民代表大会常务委员会(中国全国人大常委会)通过关于加强网络信息保护的决定，或信息保护决策加强对电子形式的个人信息的保护。这个信息保护决策规定互联网服务提供商必须明确告知其用户互联网服务提供商收集和使用个人信息的目的、方式和范围，公布互联网服务提供商收集和使用用户个人信息的标准，并仅在用户同意的范围内收集和使用个人信息。这个信息保护决策还要求互联网服务提供商及其员工必须严格保密他们收集的个人信息，互联网服务提供商必须采取必要的技术和其他措施，以保护信息不被泄露。

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2013年7月16日，工信部发布了保护电信和互联网用户个人信息令(《秩序》)。该命令下与互联网服务提供商有关的大多数要求与上文讨论的工信部规定的要求是一致的，只是该命令下的要求往往更严格，范围更广。如果互联网服务提供商希望收集或使用个人信息，只有在其提供的服务需要收集个人信息的情况下，才可以这样做。此外，它必须向其用户披露任何此类收集或使用的目的、方法和范围，并必须征得正在收集或使用信息的用户的同意。互联网服务提供商还被要求制定和公布与收集或使用个人信息有关的协议，对收集的任何信息严格保密，并采取技术和其他措施维护此类信息的安全。互联网服务提供商还被要求在特定用户停止使用相关互联网服务时，停止收集或使用用户个人信息，并注销相关用户账户。进一步禁止互联网服务提供商泄露、歪曲或破坏任何此类个人信息，或将此类信息非法出售或提供给其他方。该命令笼统地规定，违规者可能面临警告、罚款和向公众披露信息，在最严重的情况下，还可能面临刑事责任。

2015年1月5日，国家工商行政管理总局(工商总局)颁布关于惩治侵犯消费者权益行为的办法根据这一原则，经营者收集和使用消费者个人信息必须遵循合法性、适当性和必要性原则，明确收集和使用信息的目的、方法和范围，并征得收集个人信息的消费者的同意。经营者不得：(一)未经消费者同意收集、使用消费者个人信息；(二)非法向他人泄露、出售、提供消费者个人信息；(三)未经消费者同意或者请求，或者消费者明确拒绝接收商业信息的情况下，向消费者发送商业信息。

此外，国家互联网信息办公室于2017年4月11日公布了《个人信息和重要数据境外传输安全评估办法》或《安全评估通知草案》，向社会公开征求意见。安全评估通知草案强调了安全评估要求，任何被发现违反安全评估通知草案义务的公司都可能面临罚款、行政和/或刑事责任。目前仍不确定安全评估通知草案何时签署成为法律，以及最终版本是否会对该草案有任何实质性的修改。虽然我们目前不会将任何用户的个人信息转移到中国境外，但我们不能保证，根据中国境外政府授权的要求或命令，我们未来不会将此类信息转移到中国境外。我们可能无法履行我们所承担的义务，其中包括以可接受的费用进行安全评估，或者根本无法履行。为了使我们在适用法律生效时保持或遵守这些法律，可能需要大量的资源支出，以持续评估我们的政策和流程，并适应适用于我们的新要求。

2019年11月28日，国家互联网信息办公室、工信部、工商总局、公安部联合发布《关于APP违法违规收集使用个人信息的认定办法》，明确了身份为：(一)收集使用规则未公布；(二)收集使用个人信息的目的、方法和范围未指明；(三)未经用户S同意收集使用个人信息；(四)违反必要原则收集与提供服务无关的个人信息；(五)未经同意向他人提供个人信息的；(六)未依法提供删除、更正个人信息的功能，或者未公布投诉举报方式等信息的。

关于网络安全和审查的规定

2016年11月7日，全国人民代表大会常务委员会公布了《中华人民共和国网络安全法》，自2017年6月1日起施行。中华人民共和国网络安全法适用于中华人民共和国网络的建设、运营、维护、使用和互联网安全的监督管理。《中华人民共和国网络安全法》将网络定义为由计算机或其他信息终端以及相关设施组成的系统，用于按照一定的规则和程序收集、存储、传输、交换和处理信息。？网络运营商，广义上被定义为网络和网络服务提供商的所有者和管理员，应履行其网络安全义务，并应采取技术和其他必要措施保护其网络的安全和稳定。根据《网络安全法》，网络运营商负有各种与安全保护相关的义务，包括：

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·按照维护互联网系统安全的分级要求履行安全保护义务，包括制定内部安全管理规则和编写手册，任命负责互联网安全的人员，采取技术措施防止计算机病毒和威胁互联网安全的活动，采取技术措施监测和记录网络运行状态，举办互联网安全培训活动，保留用户日志至少6个月，并采取数据分类、关键数据备份和加密等措施，以确保网络不受干扰、破坏或未经授权的访问，防止网络数据泄露、被盗或篡改；

·在签署协议或提供网络接入、域名注册、固定电话或移动电话接入、信息发布或实时通信服务等服务之前核实用户身份；

·明确说明信息收集的目的、方法和范围、信息收集的用途，并在收集或使用个人信息时征得信息收集者的同意；

·严格保护他们收集的用户信息的隐私，并建立和维护保护用户隐私的制度；

·加强对用户发布信息的管理。网络运营者发现法律、法规禁止发布、传播的信息时，应当立即停止传播，包括采取删除信息、防止传播、保存相关记录、向有关政府机构报告等措施。

2017年5月2日，中国民航总局发布了《网络产品和服务安全审查办法(试行)》，简称《网络安全审查办法》，自2017年6月1日起施行。根据《网络安全审查措施》，下列网络产品和服务将受到网络安全的影响：通过网络购买的网络产品和服务，以及与国家安全有关的信息系统。

公共通信和信息服务、能源、交通、水利、金融、公共服务、电子政务等可能影响国家安全的关键行业和领域的关键信息基础设施运营商购买网络产品和服务的行为。

为遵守上述中国法律和法规，我们采取了内部程序来监控我们网站和应用程序上显示的内容。但是，由于用户上传的内容数量巨大，我们可能无法识别所有可能违反相关法律法规的内容。如果我们的安全措施被破坏，或者如果我们的服务受到攻击，降低或剥夺用户访问我们服务的能力，我们的服务可能被认为是不安全的，用户可能会减少或停止使用我们的服务，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到损害。

移动互联网应用信息服务管理办法

2016年6月28日，CAC发布了《移动互联网应用信息服务管理规定》，即APP规定，并于2016年8月1日起施行。根据APP规定，禁止移动应用提供商和应用商店服务提供商从事任何可能危害国家安全、扰乱社会秩序、侵犯第三方合法权利的活动，不得通过移动应用制作、复制、发布或传播法律法规禁止的任何内容。APP规定还要求移动应用提供商通过此类应用提供服务必须获得相关批准，并应严格履行信息安全管理责任，包括(一)通过手机号码向注册用户核实真实身份；(二)建立健全信息内容的核查和管理机制，对发布非法信息内容采取适当的制裁和措施，如警告、限制功能、暂停更新、关闭账户；(三)保存记录并向主管部门报告；(四)保护和维护用户在安装或使用过程中的知情权和选择权；(V)保护有关知识产权和(Vi)保存用户日志信息记录60天。

网络广告服务条例

2015年4月24日，全国人民代表大会常务委员会制定了《中华人民共和国广告法》，或称《新广告法》，自2015年9月1日起施行，并于2018年修订。新广告法增加了广告服务提供者的潜在法律责任，并加强了对虚假广告的监管。2016年7月4日，国家工商行政管理总局发布了《网络广告管理暂行办法》，自2016年9月1日起施行。新广告法和工商总局暂行办法要求，互联网广告不得影响用户正常上网，互联网弹窗美国存托股份必须在显著位置展示关闭标志，并确保弹窗一键关闭。国家工商行政管理总局暂行办法规定，所有网络广告必须标有广告字样，以便观众容易识别。此外，国家工商行政管理总局暂行办法将付费搜索结果视为受中国广告法约束的广告，并要求付费搜索结果在搜索结果页面上显眼地标识为广告。

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目录表

新广告法和工商总局暂行办法要求我们对移动应用程序上显示的广告内容进行监控，以确保此类内容真实、准确，并完全符合适用的法律法规。然而，我们不能向您保证广告中包含的所有内容都是真实和准确的，符合广告法律法规的要求。详情请参看第3项.关键信息第3.D.风险因素第3.D.与我们的工商广告相关的风险可能会使我们受到处罚和其他行政行为。

《知识产权条例》

关于版权的规定

这个《中华人民共和国著作权法》，或著作权法《中华人民共和国公民、法人或者其他组织享有著作权的作品，包括文学、艺术、自然科学、社会科学、工程技术和计算机软件等，无论是否已出版，均享有著作权。著作权人享有一定的法律权利，包括出版权、署名权和复制权。的 著作权法2001年修订的《公约》将版权保护扩大到互联网活动和通过互联网传播的产品。此外，中国法律法规规定了由中国版权保护中心或中国人民政治协商会议管理的自愿登记制度。根据著作权法著作权侵权人应当承担停止侵权行为、向著作权人赔礼道歉、赔偿著作权人损失等多种民事责任。在严重情况下，侵犯著作权的人还可能被处以罚款和/或行政或刑事责任。

这个计算机软件著作权登记办法，或软件版权措施1992年4月6日国家版权局发布，2000年5月26日和2002年2月20日修订，规范了软件著作权登记、软件著作权专有许可合同和转让协议。国家版权局或国家版权局管理软件著作权登记，CPCC被指定为软件登记机关。中国人民政治协商会议向计算机软件著作权申请人颁发符合以下两项要求的登记证书软件版权措施以及《计算机软件保护条例》(2013年修订).

这个最高人民法院关于审理侵犯信息网络传播权纠纷民事案件适用法律若干问题的规定规定互联网使用者或者互联网服务提供者未经著作权人许可，通过互联网传播作品、表演或者音像制品的，视为侵犯了著作权人的传播权。

这个互联网著作权行政保护办法由国家版权局和信息产业部于2005年4月29日联合颁布，并于2005年5月30日生效，规定互联网内容提供商在收到合法版权所有者的侵权通知后，必须立即采取补救行动，移除或禁用对侵权内容的访问。如果比较网经营者在收到损害公共利益的侵权通知后故意传播侵权内容或没有采取补救行动，该比较网经营者可能受到行政处罚，包括责令停止侵权活动、由当局没收从侵权活动中获得的所有收入或支付罚款。

2006年5月18日，国务院颁布信息网络传播权保护条例(2013年修订)。根据本条例，书面作品、表演或音频或录像制品的网络传播权的所有人，如果认为互联网服务提供者提供的信息存储、搜索或链接服务侵犯了他或她的权利，可以要求互联网服务提供者删除或断开与此类作品或录音制品的链接。

截至本年度报告日期，我们已在中国注册了19项软件著作权。

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目录表

专利法

根据《中华人民共和国专利法》(2008年修订)，国家知识产权局负责管理中华人民共和国的专利法。省、自治区、直辖市政府专利行政部门负责本行政区域内专利法的管理工作。中国的专利制度采取先申请原则，即一人以上对同一发明提出不同的专利申请时，只有先提交申请的人才有权获得该发明的专利。发明或者实用新型要申请专利，必须符合三个标准：新颖性、创造性和实用性。一项发明的专利有效期为二十年，实用新型和外观设计的专利有效期为十年。

截至本年度报告日期，我们在中国拥有一项注册专利。

《商标法》

商标受《中华人民共和国商标法》(2013年修订)，于1982年通过，其后分别于1993年、2001年和2013年修订，并由《中华人民共和国商标法实施条例》2002年国务院通过，2014年4月29日最近一次修订。中华人民共和国国家市场监管总局商标局负责商标注册业务。商标局对注册商标的有效期为十年，根据商标所有人的请求，可以续展十年。商标注册人可以通过签订商标许可协议的方式，将其注册商标许可使用给他人，并须向商标局备案。与专利一样，《商标法》对商标注册采取了先备案原则。申请的商标与已经注册或者初审的商标在相同或者类似的产品或者服务上使用的，可以驳回商标申请。申请商标注册的人不得损害他人先取得的既有商标权，也不得预先注册已被他人使用并通过该人S使用而获得足够程度声誉的商标。

截至本年度报告日期，我们已在中国注册了213个商标。

《域名管理条例》

工信部颁布了互联网域名管理办法，或域名衡量标准2017年8月24日生效，于2017年11月1日起生效，取代中国互联网络域名管理办法信息产业部于2004年11月5日公布。根据域名衡量标准，工信部负责中华人民共和国互联网域名的管理工作。域名注册遵循先提交原则。域名注册申请人应当向域名注册服务机构提供真实、准确、完整的身份信息。注册程序完成后，申请者将成为此类域名的持有者。

截至本年度报告日期，我们已在中国注册了八个域名。

外汇和离岸投资管理条例

在.之下中华人民共和国外汇管理办法人民币于1996年1月29日颁布，最近一次修订是在2008年8月5日，以及外汇局和其他有关中国政府部门发布的各种规定。对于与贸易有关的收付款、利息和股息支付等经常项目，人民币可以兑换成其他货币。将人民币兑换成其他货币，并将兑换后的外币汇出中国境外，用于直接股权投资、贷款和投资汇回等资本项目，须事先获得外汇局或其所在地办事处的批准。

在中国境内进行的交易必须以人民币支付。除非另有批准，中国公司不得将从国外收到的外币款项汇回国内或保留在国外。外商投资企业可以在外汇指定银行的经常项目下留存外汇，但不得超过外汇局或外汇局规定的上限。经常项目下的外汇收入，可以按照外汇局有关规章制度留存或出售给从事结售汇业务的金融机构。资本项下的外汇收入，留存或出售给从事结售汇业务的金融机构，一般须经外汇局批准。

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目录表

在.之下国家外汇局关于境内居民境外投融资和特殊目的载体往返投资外汇管理有关问题的通知，或安全 第37号通告根据国家外汇局于2014年7月4日发布并生效的规定，中国居民在设立或控制离岸特殊目的载体(SPV)之前，必须向当地外汇局登记。离岸特殊目的载体是指由中国居民直接设立或间接控制的离岸企业，用于对他们持有的中国的企业资产或权益进行离岸股权融资。如果离岸公司的基本信息有任何变化，或者离岸公司的资本有任何重大变化，也需要该中国居民修改登记或随后向当地外汇局分支机构备案。同时，外汇局已经发布了《国家外汇管理局第37号通函关于外汇局外汇管理往返投资有关外汇局登记程序有关问题的操作指南》，作为第37号通告的附件于2014年7月4日生效。

根据有关规则，未能遵守安全通告第37号可能导致相关在岸公司的外汇活动受到限制，包括向其离岸母公司或联营公司支付股息和其他分派，并可能根据中国外汇管理法规对相关中国居民进行处罚。

根据《关于进一步简化和完善直接投资外汇管理政策的通知，或安全通告第13号自2015年6月1日起，取消境内直接投资和境外直接投资的外汇登记行政审批，简化涉汇登记程序，投资者应当向银行办理境内直接投资和境外直接投资的外汇登记。

基于安全通告第13号外商投资企业设立新的外商投资企业，应当在领取营业执照后到注册地银行办理登记；外商投资企业的资本金变更或者其他与外商投资企业基本情况有关的变更，包括但不限于注册资本或者投资总额的增加，应当在经主管部门批准或者完成备案后，向注册地银行登记。根据相关外汇法律法规，上述外汇登记一般在受理登记申请之日起不超过四周。

关于股利分配的规定

管理外商投资企业在中国的股息分配的主要法律法规包括《公司法》经2004年、2005年、2013年和2018年修订的外商独资企业法1986年颁布，2000年和2016年修订，1990年颁布，2001年和2014年修订，中华人民共和国中外合资经营企业法1979年颁布，1990年、2001年和2016年修订，1983年颁布，1986年、1987年、2001年、2011年、2014年和2019年修订的实施条例，以及中华人民共和国中外合作经营企业法1988年颁布，2000年、2016年、2017年修订，1995年颁布、2014年、2017年修订的实施条例。这个外商独资企业法vt.的.中华人民共和国中外合资经营企业法以及中华人民共和国中外合作经营企业法被替换为外商投资法2020年1月1日。根据中国现行监管制度，在中国的外商投资企业只能从其按照中国会计准则和法规确定的留存收益(如有)中支付股息。除外商投资法律另有规定外，中国公司应至少提取其税后利润的10%作为法定公积金，直至该公积金的累计金额达到其注册资本的50%。在抵消以前会计年度的任何亏损之前，中国公司不得分配任何利润。上一会计年度留存的利润可以与本会计年度的可分配利润一起分配。

《税收条例》

企业所得税

2007年3月16日，中国全国人大常委会颁布了中华人民共和国企业所得税法2017年2月24日和2018年12月29日修订的《企业所得税法》。2007年12月6日，国务院颁布《 企业所得税法实施条例，于2008年1月1日起施行，并于2019年修订。在.之下企业所得税法根据《中华人民共和国税法》及其实施细则，居民企业和非居民企业均在中国境内纳税。居民企业是指在中国境内按照中国法律设立的企业，或者按照外国法律设立但实际上在中国境内受控的企业。非居民企业是指根据外国法律组建并在中国境外进行实际管理，但在中国境内设立了机构或场所，或没有该等机构或场所但在中国境内产生收入的企业。在.之下企业所得税法和相关实施规定，统一适用25%的企业所得税税率。然而，如果非居民企业未在中国境内设立常设机构或场所，或已在中国境内设立常设机构或场所，但在中国境内取得的有关收入与其设立的机构或场所之间并无实际关系，则其来自中国境内的所得按10%的税率征收企业所得税。

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目录表

增值税

这个中华人民共和国增值税暂行条例1993年12月13日国务院公布施行，1994年1月1日起施行，2008年11月10日修订，2009年1月1日施行，2016年2月6日、2017年11月19日最新修订。这个《中华人民共和国增值税暂行条例》实施细则《增值税法》(2011年修订)于1993年12月25日由财政部颁布，随后于2008年12月15日和2011年10月28日修订，或集体修订为增值税法。2017年11月19日，国务院发布关于废止《中华人民共和国营业税暂行条例》修改《中华人民共和国增值税暂行条例》的决定，或订单691。根据增值税法令第691号法令，所有在中国境内从事货物销售、提供加工、修理和更换服务、销售服务、无形资产、不动产和进口货物的企业和个人都是增值税的纳税人。一般适用的增值税税率简化为17%、11%、6%和0%，小规模纳税人适用的增值税税率为3%。这个财政部国家税务总局关于调整增值税税率的通知《通知》于2018年4月4日发布，自2018年5月1日起施行。根据通知，17%和11%的增值税税率分别改为16%和10%。2019年3月20日，财政部、国家税务总局、海关总署联合发布关于深化增值税改革有关政策的通知，或第39号通知，自2019年4月1日起施行。第三十九号通知将增值税16%、10%的税率进一步调整为13%、9%。

就业和社会福利条例

劳动合同法

这个《中华人民共和国劳动合同法》，或劳动合同法于2008年1月1日生效，并于2012年12月28日修订，主要旨在规范雇主和雇员关系的权利和义务，包括劳动合同的建立、履行和终止。根据《劳动合同法用人单位与劳动者之间将要或者已经建立劳动关系的，应当以书面形式订立劳动合同。禁止用人单位强迫员工超过一定期限工作，用人单位应当按照国家规定向员工支付加班费。此外，员工工资不得低于当地最低工资标准，并应及时支付给员工。

社会保险和住房公积金

根据以下规定《劳动伤害保险条例》于2004年1月1日实施，并于2010年修订，企业职工生育保险暂行办法自1995年1月1日起实施，关于建立国务院养老保险统一方案的决定一九九七年七月十六日发出关于建立城镇职工医疗保险制度的决定1998年12月14日公布的国务院令，失业保险办法1999年1月22日公布，中华人民共和国社会保险法于2011年7月1日实施，并于2018年12月29日修订，雇主须为在中国的雇员提供包括养老保险、失业保险、生育保险、工伤保险和医疗保险在内的福利待遇。

根据《公约》住房公积金管理条例国务院于1999年颁布，并分别于2002年和2019年修订，雇主必须在指定的行政中心登记，并开立银行账户用于存入职工住房公积金。’用人单位和劳动者还必须按时足额缴纳和存入住房公积金，其金额不低于劳动者上一年度月平均工资的5%。

员工股票激励计划

根据《关于境内个人参与境外上市公司股票激励计划有关问题的通知根据国家外汇局2012年2月15日发布的《第7号通知》，参与境外上市公司股权激励计划的员工、董事、监事和其他高级管理人员，凡在中国连续居住满一年的中国公民或非中国公民，除少数例外情况外，必须通过合格的境内代理机构(可能是该境外上市公司的中国子公司)向外汇局登记，并完成若干其他手续。

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目录表

此外，国家税务总局(国家税务总局)还发布了关于员工股票期权和限制性股票的某些通知。根据该等通函，在中国工作的雇员如行使股票期权或获授予限制性股份，将须缴交中国个人所得税。境外上市公司的中国子公司必须向有关税务机关备案有关员工股票期权和限制性股票的文件，并对行使股票期权或购买限制性股票的员工代扣代缴个人所得税。如果员工未按相关法律法规缴纳所得税或中国子公司未按照相关法律法规扣缴所得税，中国子公司可能面临税务机关或其他中国政府机关的处罚。

并购规则与海外上市

2006年8月8日，商务部、中国证券监督管理委员会(简称证监会)等6个中国政府和监管机构发布了《中华人民共和国证券监督管理办法》。关于外国投资者收购境内企业的规定，或并购规则，外商并购境内企业管理办法于2006年9月8日起施行，2009年6月22日修订。这个并购规则其中规定，由中国公司、个人或中国公民设立或控制的境外公司，拟收购与中国公民有关联的其他中国境内公司的股权或资产，必须报经商务部批准。这个并购规则另规定，为境外上市而成立并由中国公民直接或间接控制的境外特殊目的机构，在境外上市和在境外证券交易所交易S证券前，必须获得中国证监会的批准。

4.C.改革组织架构。

下面的图表总结了我们的公司法律结构，并确定了我们的主要子公司和我们的VIE，截至本年度报告日期。

(1)截至本年度报告日期，北京多科的股东包括：

一、天津章公子科技合伙企业，持股62.17%；

二、深圳国鸿二号企业管理合伙企业，持有23.32%股权；

三、宁波眉山宝水港区天弘绿恒投资管理合伙企业(L.P.)，持有14.51%股权；

与北京多科的合同安排

由于中国法律对外资拥有互联网业务的限制，目前我们在中国的几乎所有业务都是通过我们的可变权益实体及其子公司进行的。我们与VIE及其股东签订了一系列合同安排，包括独家购买选择权协议、授权书、股权质押协议和独家业务合作协议。我们还于2019年9月与我们的VIE及其股东签订了基本上相同的合同安排，这些安排已经生效，并取代了以前的合同安排。

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目录表

这些合同安排使我们能够对我们的VIE行使有效的控制，获得我们VIE的几乎所有经济利益，并在中国法律允许的范围内，拥有购买我们VIE的全部或部分股权的独家选择权。由于这些合同安排，我们被视为我们VIE的主要受益者，因此我们将他们视为我们在美国公认会计准则下的合并附属实体。

以下是2019年9月北京大科与我们的VIE及其股东之间达成的合同安排的摘要。

为我们提供对北京多科的有效控制的协议

独家购买选择权协议

北京大科、北京多科及VIE股东订立独家购股权协议，据此，各VIE股东不可撤销地授予北京大科或其指定代表在中国法律许可的范围内购买其于北京多科的全部或部分股权的独家选择权。北京大科或其指定代表有权自行决定何时行使该等选择权，部分或全部、一次或多次。未经北京大科S事先书面同意，VIE股东不得出售、转让、抵押或以其他方式处置其在北京多科的股权，或允许对其产生产权负担。该协议将继续有效，直至VIE股东持有的所有北京多科股权转让或转让给北京大科或其指定代表为止。

授权书

北京大科、北京多科及VIE股东订立授权书，据此各VIE股东不可撤销地委任北京大科(及其继承人，包括一名清盘人，如有，取代北京大科)或其指定人士，在法律许可的范围内，代表各自作为独家代理及代理人行事，涉及股东各自于北京多科持有的所有股权的所有权利，包括但不限于(I)行使股东S的所有权利(包括但不限于投票权及出售、转让、质押或处置所持有的北京多科全部或全部股权的投票权)，(Ii)出席股东大会，并以该等股东名义及代表该等股东签署任何及所有书面决议案及会议纪录，及(Iii)向有关公司登记处提交文件。该协议将继续有效，直至北京大科单方面以书面形式终止协议或VIE股东持有的北京多科的所有股权转让或转让给北京大科或其指定代表为止。

股权质押协议

北京大科、北京多科及VIE股东订立股权质押协议，根据该协议，VIE股东已将彼等于北京多科拥有的所有股权(包括就股份支付的任何权益或股息)质押予北京大科作为担保权益，以担保北京多科及VIE股东履行各自于独家业务合作协议、独家购买期权协议及授权书项下的责任。于发现任何可能导致违约事件(定义见股权质押协议)的情况或事件发生后，北京大科作为质权人将有权享有若干权利，包括出售质押股权的权利。北京大科对因其正当行使该等权利和权力而产生的任何损失概不负责。本次质押自质押股权在国家市场监管总局相关办公室登记之日起生效，直至出质人不再是北京多科的股东为止。

允许我们从VIE获得经济利益的协议

独家商业合作协议

北京大科与北京多科签订独家业务合作协议，根据协议，北京大科拥有向北京多科提供技术支持、咨询服务等与北京多科S业务相关的独家服务，包括业务管理、日常运营、战略规划等。北京大科授予北京多科在北京多科注册其知识产权的权利。北京大科有权以名义价格向北京多科购买此类知识产权。根据北京多科S的要求，北京大科提供的服务范围可能会不定期扩大。支付服务费的时间和金额由北京大科自行决定。除非北京大科以书面形式单方面终止协议，否则本协议的期限是无限期的。

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目录表

然而，关于中国现行和未来法律、法规和规则的解释和应用存在很大的不确定性。如果中国政府发现建立该结构的协议不符合中国政府对外国投资我们某些业务的限制，我们可能会受到严厉的惩罚，包括被禁止继续运营。？主要资料见第3项.主要资料？3.D.风险因素及与本公司结构有关的风险？如果中国政府发现为我们在中国的部分业务设立营运架构的协议不符合中国有关行业的法规，或如果该等法规或对现有法规的解释在未来有所改变，我们可能会受到严厉的惩罚或被迫放弃在该等业务中的权益及第3项.主要资料：3.D.风险因素及与在中国经营业务有关的风险.与中国法律制度及法律法规的解释有关的不明朗因素，可能会对我们产生重大及不利的影响。

4.管理物业、厂房和设备。

我们的主要执行办公室位于北京市朝阳区朝阳公园南大道10号君豪中央公园广场A1座5-6楼，S和Republic of China。截至2019年12月31日，我们在中国租赁了办公空间，总建筑面积约为6,704平方米。我们相信，我们目前租用的设施足以满足我们在可预见的未来的需求。

项目4A. 未解决的工作人员意见

没有。

项目5. 业务及财务回顾及展望

你应该阅读以下讨论以及我们的综合财务报表和本年度报告中其他部分包含的相关附注。本次讨论包含有关我们业务和运营的前瞻性陈述。由于许多因素的影响，我们的实际结果可能与我们目前预期的结果大相径庭，其中包括我们在第3.D.项风险因素和本年度报告其他部分所描述的那些因素。

5.一、二、三、三、五、三、三、

影响我们经营业绩的主要因素

以下因素是已经并将继续影响我们的业务、财务状况、经营结果和前景的主要因素。

中国走势S经济状况与中国S新经济发展

我们的业务和经营业绩受到中国和S整体经济状况和结构转型的重大影响，特别是中国和S新经济的发展。中国新经济的发展受到技术进步、新经济参与者基础、创业环境、资金投入、监管环境和人才库等因素的影响。中国和S新经济的强劲增长已经并可能继续导致对以新经济为重点的内容和商业服务的需求不断增加。我们的内容和商业服务已经并有可能继续捕捉到中国和S新经济发展带来的各种市场机遇。

然而，中国和S对整体经济、新经济和以新经济为重点的商务服务市场的不利变化，特别是对新经济的不利法规和政策，可能会对我们的服务需求产生负面影响，并对我们的经营业绩产生实质性和不利的影响。中国的新兴新经济仍处于发展的早期阶段，其未来的增长存在相当大的不确定性。见项目3.主要信息？3.D.风险因素？与我们的商业和工业有关的风险？我们受到与在快速发展的新经济部门经营有关的风险的影响。

我们有能力在我们的平台上留住和吸引新经济参与者

我们培育了一个充满活力和自我加强的新经济参与者社区。我们提供的高质量内容产生了有机的流量，并将新经济参与者吸引到我们的平台，成为我们的用户和客户，这极大地增强了我们的创收能力。利用我们现有的和不断壮大的新经济参与者社区，我们能够对中国和S新经济有更深入的了解，并产生更多高质量的内容。由于我们正在扩大我们的服务产品和多样化我们的盈利渠道，这些客户中没有一个单独对我们2019年的收入做出了重大贡献。在这方面，我们计划为我们的客户提供更有效和量身定制的业务解决方案，这反过来又增强了我们对他们的价值主张，并提高了他们的参与度。此外，利用我们在新经济参与者中的巨大品牌吸引力，我们处于有利地位，可以更好地留住更多参与者并将其吸引到我们的平台上。

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目录表

我们有效控制成本和开支的能力

我们管理和控制成本和开支的能力对我们业务的成功至关重要。利用我们的卓越品牌，我们的流量和客户获取成本一直很低。我们也采取了多项措施，例如自动检查系统，以提高运作效率，降低成本和开支。我们预计，随着业务的增长，我们的成本和支出的绝对值将会增加，而由于品牌价值和运营效率的提高，我们的成本和支出在总收入中所占的百分比将会下降。

我们有能力进一步使我们的盈利渠道多样化，并增强我们的盈利能力

我们的财务状况和经营结果在很大程度上取决于我们的盈利能力，包括我们将更多用户转化为订户、吸引更多客户、交叉销售和增加客户支出的能力。利用我们的高质量内容和全面的商业服务，我们捕捉到了广泛的盈利机会。从2017年到2018年，我们的收入增长了148.2，从2018年到2019年，我们的收入进一步增长了119.2%，这主要是由我们的业务增长推动的。

我们努力通过提供更广泛和更好的内容和服务来不断增强我们的盈利能力，从而改善我们的用户和客户体验，吸引更多流量并增强粘性。我们强大的客户和用户基础反过来又带来了更多的收入和利润，使我们能够进一步将更多的资源投入到内容和服务提供上。我们打算在客户的整个生命周期内满足他们的需求，并寻求更多的交叉销售机会，以实现我们服务之间的协同效应。

季节性

我们在我们的业务中经历了季节性，主要是我们的在线广告服务。在第一季度，也就是春节假期期间，广告和营销活动往往不那么活跃。在此期间，公司通常会限制广告和营销支出。因此，在第一季度，我们在我们平台上的活动和对我们服务的需求通常较少。与第一季度相比，我们的在线广告服务客户倾向于在接近每个日历年末时增加广告和营销支出。我们认为，每年第四季度的收入增长是在线广告市场的典型模式。此外，由于我们的大部分线下活动都在每年第四季度举办，我们的企业增值服务收入在每年第四季度也出现了增长。随着第四季度收入的增加，我们在年末录得更高的应收账款余额。见项目3.关键信息？3.D.风险因素与与我们的商业和工业有关的风险？我们的季度经营业绩可能会波动，这使得我们的经营业绩难以预测，并可能导致我们的季度经营业绩低于预期。

运营结果的关键组成部分

收入

我们的收入来自：(I)在线广告服务；(Ii)企业增值服务；以及(Iii)订阅服务。下表列出了截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的收入细目：

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民币1000元		人民币1000元		人民币1000元		美元：1000美元
在线广告服务		73,958		173,783		283,426		40,712
企业增值服务		42,465		100,238		319,469		45,889
订阅服务		4,084		25,072		52,711		7,571
总收入		120,507		299,093		655,606		94,172

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在线广告服务。我们为我们的客户提供在线广告服务，并以按天或按广告收费的方式产生收入。

企业增值服务。我们为客户提供各种企业增值服务，包括整合营销、线下活动和咨询服务。我们一般按项目向客户收费。

订阅服务。我们为个人、机构投资者和企业提供一揽子会员福利。对于个人订阅服务，个人按每个套餐的固定费用订阅培训和课程。我们还向个人订阅者提供我们付费专栏的月度订阅套餐。对于机构投资者认购用户和企业，我们提供定期认购套餐。

收入成本

我们的收入成本包括员工成本、广告制作成本、企业增值服务执行费、设备位置租赁费和运营成本等成本。下表列出了截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的年度我们的收入成本细目，以绝对额和占收入成本总额的百分比表示：

		截至12月31日止年度，
		2017				2018				2019
		人民币		%		人民币		%		人民币		美元		%
员工成本		18,213		30.0		45,163		32.2		46,074		6,618		12.1
广告 生产成本		5,827		9.5		27,173		19.4		37,934		5,449		10.0
企业增值业务执行费、场地费和线下培训费用		30,290		49.9		37,941		27.0		247,413		35,539		65.1
设备场地租赁费和运营费		—		—		10,448		7.4		30,383		4,364		8.0
其他成本		6,419		10.6		19,592		14.0		18,486		2,655		4.9
收入总成本		60,749		100.0		140,317		100.0		380,290		54,625		100.0

员工成本是与内容制作相关的与人员相关的费用。广告制作成本是指广告内容制作成本，如视频制作成本。企业增值服务的执行费主要包括与整合营销服务相关的广告资源采购成本，以及与组织我们的线下活动和培训相关的各种成本。其他成本主要包括营业税和附加费、办公室租金成本、带宽和服务器成本、折旧和其他杂项成本。我们预计，随着业务的扩张，我们的收入成本绝对值将会增加，但由于规模经济和运营效率的不断提高，收入成本占收入的比例将会下降。

运营费用

我们的运营费用包括销售和营销费用、一般和行政费用以及研发费用。下表列出了截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的年度我们的运营费用细目，以绝对额和占总运营费用的百分比表示：

		截至12月31日止年度，
		2017				2018				2019
		人民币		%		人民币		%		人民币		美元		%
销售和市场营销		32,275		66.2		66,984		59.2		131,301		18,860		44.0
一般和行政		10,040		20.6		24,125		21.3		131,075		18,828		44.0
研究与开发		6,429		13.2		22,075		19.5		35,807		5,143		12.0
总运营费用		48,744		100.0		113,184		100.0		298,183		42,831		100.0

68

目录表

销售和营销费用。销售及市场推广开支主要包括(I)员工开支，包括销售及市场推广人员的薪金及销售佣金及按股份计算的薪酬开支；(Ii)市场推广及推广开支；(Iii)租金及折旧开支；及(Iv)其他杂项开支。

一般和行政费用。一般及行政开支主要包括(I)涉及一般公司职能的雇员的员工开支，包括财务、法律及人力资源及以股份为基础的薪酬开支；及(Ii)相关设施及设备成本，例如折旧、租金及其他与公司有关的一般开支。

研究和开发费用。研发支出主要包括：(I)与开发、增强和维护我们的在线平台相关的员工支出以及基于股份的薪酬支出；(Ii)与技术和产品开发及增强相关的支出；以及(Iii)服务器的租金和折旧。

我们预期，随着业务增长，营运开支于可见将来会有所增加，惟透过规模经济及持续改善营运效率，占收益的百分比会有所下降。

其他收入/（支出）

权益法投资的亏损份额

权益法投资的亏损份额与我们的权益投资有关，我们能够施加重大影响，但不拥有被投资人的多数股权或控制权。被投资方于2018年8月暂停经营，2019年1月解散。

出售附属公司的收益

出售子公司的收益是指2019财年与海外业务投资相关的已实现出售收益。

短期投资收益

短期投资收益是指公允价值变动的未实现收益和出售短期投资的已实现收益。

其他，网络

其他净额主要是利息收入、利息支出、外汇汇兑损益和政府补贴，政府补贴主要包括省和地方政府为在其管辖范围内经营企业而获得的财政补贴。这种收入在收到赠款时已经确认，不需要满足进一步的条件。

税收

开曼群岛

我们在开曼群岛注册成立。根据开曼群岛的现行法律，我们不需要缴纳所得税或资本利得税。此外，就本公司普通股支付的股息及资本(以及向本公司美国存托凭证持有人支付的任何相应款项)将不须在开曼群岛缴税，向本公司普通股或美国存托凭证持有人支付股息或资本时亦无需预扣，出售本公司普通股或美国存托凭证所得收益亦不须缴交开曼群岛所得税或公司税。开曼群岛目前没有所得税、公司税或资本利得税，也没有遗产税、遗产税或赠与税。

英属维尔京群岛

根据英属维尔京群岛的现行法律，我们在英属维尔京群岛注册的子公司无需缴纳所得税或资本利得税。此外，英属维尔京群岛子公司向不居住在英属维尔京群岛的股东支付股息，如有，在英属维尔京群岛不缴纳预扣税。

69

目录表

香港

本公司在香港的全资附属公司36氪(香港)有限公司，就其在香港进行的活动，须按16.5%的统一税率缴纳香港利得税。本公司附属公司向本公司支付股息，在香港无须缴交预扣税。

中华人民共和国

我们于中国的附属公司及VIE均为根据中国法律注册成立的公司，因此，其应课税收入须根据中国相关所得税法律缴纳中国企业所得税。根据2008年1月1日生效并分别于2017年2月24日和2018年12月29日修订的《中华人民共和国企业所得税法》，外商投资企业和内资企业普遍适用统一的25%的企业所得税税率，但适用特殊优惠税率的除外。

我们的中国子公司对我们的服务征收6%的增值税，减去我们已经支付或承担的任何可抵扣的增值税。根据中国法律，他们还需缴纳增值税附加费。作为一家开曼群岛控股公司，我们可能会从我们的中国子公司获得股息。中国企业所得税法及其实施规则规定，中国实体为所得税向非居民企业支付的股息应按10%的税率缴纳中国预提税金，但可通过与中国签订的适用税收条约予以减免。根据内地中国与香港特别行政区关于对所得避免双重征税和逃税的安排，如果香港企业直接持有中国企业至少25%的股份，中国内地企业向香港企业支付股息的预提税率可由10%的标准税率降至5%。根据国家税务总局《关于适用税收协定分红条款有关问题的通知》或《国家税务总局第81号通函》，香港居民企业必须满足以下条件，才能适用降低的预提税率：(I)必须是一家公司；(Ii)必须直接拥有中国居民企业规定比例的股权和投票权；(Iii)必须在收到股息前12个月内直接拥有该规定比例的中国居民企业。2015年8月，国家税务总局颁布了《非居民纳税人享受税收条约待遇管理办法》，并于2015年11月1日生效，2018年6月15日修订。国税局第60号通知规定，非居民企业享受减征的预提税额，不需要事先获得有关税务机关的批准。非居民企业及其扣缴义务人可以自行评估，在确认符合规定的享受税收协定待遇标准的情况下，直接适用降低后的扣缴税率，并在办理纳税申报时提交必要的表格和证明文件，由有关税务机关进行税后审查。因此，如果我们满足SAT通告81和其他相关税务规则和法规所规定的条件，我们可能能够从我们从中国子公司获得的股息享受5%的预提税率。然而，根据SAT第81号通告和SAT第60号通告，如果有关税务机关认为我们的交易或安排主要是以享受税收优惠为主要目的，有关税务机关未来可以调整优惠预提税额。

如果我们在开曼群岛的控股公司或我们在中国以外的任何子公司根据中国企业所得税法被视为居民企业，则其全球收入将按25%的税率缴纳企业所得税。？关键信息见项目3.关键信息v 3.D.风险因素与中国经商相关的风险？就中国企业所得税而言，我们可能被归类为中国居民企业，这可能会对我们以及我们的非中国股东和美国存托股份持有人造成不利的税收后果，并对我们的经营结果和您的投资价值产生实质性的不利影响。

关键会计政策、判断和估计

我们根据美国公认会计原则编制我们的综合财务报表，这要求我们的管理层做出影响资产和负债报告金额、资产负债表日的或有资产和负债的披露以及报告期内收入和费用的估计和假设。我们不断根据我们自己的历史经验、对当前业务和其他状况的了解和评估、基于我们认为合理的现有信息和假设对未来的预期，不断评估这些判断和估计，这些共同构成了我们对其他来源不太明显的事项做出判断的基础。由于估计数的使用是财务报告过程的一个组成部分，我们的实际结果可能与这些估计数不同。我们的一些会计政策在应用时需要比其他政策更高的判断力。

关键会计政策的选择、影响这些政策应用的判断和其他不确定性，以及报告结果对条件和假设变化的敏感性，都是审查我们的财务报表时应考虑的因素。我们认为以下会计政策涉及在编制财务报表时使用的最重要的判断和估计。您应阅读以下对关键会计政策、判断和估计的描述，并结合我们的合并财务报表和本年度报告中包含的其他披露。

70

目录表

陈述的基础

我们的综合财务报表乃根据美利坚合众国公认会计原则编制。‘‘公认会计准则（GAAP）。’’吾等编制随附综合财务报表所遵循的主要会计政策概述如下。

合并原则

综合财务报表包括本公司及其附属公司、VIE及VIE S附属公司(本公司为最终主要受益人)的财务报表。

子公司是指本公司直接或间接控制半数以上投票权的实体，或有权任免董事会多数成员，或在董事会会议上投多数票，或根据法规或股东或股东之间的协议管理被投资公司的财务和经营政策。

VIE是指本公司或其附属公司透过合约安排，有权指导对本实体的经济表现有最重大影响的活动，并承担实体所有权的风险及享有通常与该实体所有权相关的回报，因此是该实体的主要受益人。

本公司、其附属公司、VIE及VIE附属公司之间的所有重大公司间交易及结余已于合并后注销。

非控股权益确认为反映附属公司S权益中非直接或间接归属于吾等的部分。当非控股权益在发生并非完全在吾等控制范围内的有条件事件时可或有赎回时，该非控股权益被分类为夹层权益。可赎回非控股权益的详情载于综合财务报表附注11。

我们记录了从发行日期到最早赎回日期的可赎回非控制权益对赎回价值的增值。使用实际利息法的增加额以留存收益记录，如果没有留存收益，则通过对额外实收资本的计提来记录。一旦额外的实收资本耗尽，就会通过增加累计赤字来记录额外的费用。发行优先股作为可赎回的非控股权益，按发行之日的公允价值确认。截至2017年12月31日、2018年及2019年12月31日止年度，可赎回非控股权益对赎回价值的增值分别为零、人民币103万元及人民币181万元。综合全面收益表上的综合净收益/(亏损)包括夹层权益持有人应占的净收入(如适用)。截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日止年度，夹层股权持有人并无应占净收益。应占非控制权益及可赎回非控制权益增加至赎回价值的累计经营业绩，亦在综合资产负债表中作为夹层权益的可赎回非控制权益入账。综合全面损益表上的综合净收益/(亏损)包括可归因于非控股权益的净收益/(亏损)(如适用)。截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，非控股权益应占净亏损分别为零、零及人民币16万元。与非控股权益持有人的交易有关的现金流量在适用时在综合现金流量表的融资活动项下列报。

收入确认

我们很早就采用了ASC主题606-客户合同收入(ASC 606)。根据ASC 606，收入在承诺的商品或服务的控制权转移给客户时确认，金额反映了我们预期有权换取这些商品或服务的对价。我们通过以下步骤确定收入确认：

·识别与客户签订的一份或多份合同；

·确定合同中的履行义务；

71

目录表

·确定交易价格，包括对可变对价的限制；

·将交易价格分配给合同中的履行义务；以及

·当我们履行业绩义务时(或作为履行义务)确认收入。

以下是对我们主要收入来源的会计政策的描述。

在线广告服务

网络广告收入主要来自与客户签订的广告合同，允许广告商在本公司与S签订的协议区域、移动应用和其他社交网络的官方账号上，主要是在微博、微信/微信和头条(统称为36Kr平台)上，以不同的形式在一段特定的时间内投放广告。我们以全屏显示、横幅、弹出窗口等多种形式展示客户提供的广告。我们还根据客户的要求帮助制作广告，并在36Kr平台上发布广告，帮助客户宣传产品，提高他们的品牌知名度。我们已经开发了在36Kr平台上生成和分发我们自己和第三方高质量内容的能力，在截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的年度内，没有第三方内容来履行对客户的承诺。

我们的在线广告服务收入主要是(I)按S广告展示每天的固定费用，即所谓的按日收费(CPD)模式，以及(Ii)按36Kr平台上发布的每个广告收取固定费用，我们称之为按广告收费。根据ASC 606，在扣除折扣和增值税(增值税)净额后，我们确认从广告客户那里收到的费用的收入。

我们与客户签订的在线广告合同可能包括多重履约义务。对于这样的安排，我们根据我们相对独立的销售价格将收入分配给每个履约义务。我们通常根据独立销售时向客户收取的价格来确定每种不同履约义务的独立销售价格。

在持续专业发展模式下，签订合同，为在一段时间内提供的广告服务订立固定价格。鉴于广告客户平均从广告中受益，我们在符合所有收入确认标准的情况下，于展示期间以直线法确认收入。在每份广告成本模式下，由于客户享有的所有经济利益可在最初张贴广告时实质上实现，我们于最初张贴广告时确认收入。

企业增值服务

我们为客户提供的主要企业增值服务如下：

(一)整合营销。

我们帮助我们的客户制定量身定制的多样化营销策略，以提高他们的营销效率。整合营销服务包括提供营销策划、营销活动组织与执行、公关等。

(二)举办北京奥运会和举办线下活动

我们组织峰会、论坛、行业会议、粉丝节等丰富多彩的活动，以创造品牌建设机会，促进商业合作和投资机会。我们向客户提供的服务随后成为此类活动的赞助商，包括赞助商作为演讲者参与、发布赞助商的新产品、在活动过程中在线下活动和36Kr平台上投放广告。

(三)中国国际金融咨询公司

我们为客户提供咨询服务，帮助他们利用我们广泛的新经济参与者网络寻找新的商业机会和合作伙伴。

在某些情况下，我们聘请第三方供应商提供上述部分服务，以履行我们的合同义务。在这些情况下，我们在将服务转移给客户之前控制并承担此类服务的责任。我们有权指示供应商履行服务，并控制转移给我们客户的货物或资产。此外，我们将供应商提供的单独服务整合到特定的营销或商业咨询解决方案中，为客户提供服务。因此，我们认为我们应该将收入确认为我们有权获得的对价总额中的本金，以换取所转让的特定服务。

72

目录表

虽然在上述三项服务中，每一项都向客户提供捆绑服务，但我们在此类合同安排中的总体承诺是以固定费用转让一个组合项目，这是一种综合营销或商业咨询解决方案，其中个别服务是投入的。综合服务是为客户量身定做的，它们是相互依存、相互联系的。因此，我们将合同中的此类捆绑服务组合为单一的履行义务。大部分线下活动在几天内完成，整合营销解决方案和商业咨询的合同大部分在一年内完成。收入在此类事件和活动期间按比例确认。

除了上述传统的营销服务外，我们还通过配备大显示屏、传感器和扬声器的互动营销分配器提供互动营销服务。我们通常利用机器为S的客户提供新产品的推广服务。收入在提供这些服务时确认，并根据分配的物品数量或在一段时间内以固定合同价格确定。截至2017年12月31日、2018年及2019年12月31日止年度，来自该项服务的收入并不显著。

订阅服务

(一)提供证券、金融机构投资者和企业认购服务

我们提供机构投资者认购服务，这是针对机构投资者和新经济公司的一揽子服务，包括在36Kr平台上创建他们的黄页，在36Kr平台上发布关于客户的文章，优先进入36Kr和S的线下活动等，对于企业订阅者，我们还提供在线课程和一对一咨询。我们提供这样的订阅优惠，并收取固定期限的订阅费。

无论是机构投资者还是企业认购服务，都涉及多重履约义务。我们根据我们相对独立的销售价格将收入分配给每个履约义务。我们通常根据独立销售时向客户收取的价格来确定每种不同履约义务的独立销售价格。如无法直接观察到独立销售价格，则对独立销售价格的最佳估计将考虑到具有类似特征的广告或我们的企业增值服务以及类似形式的广告或服务的定价以及来自竞争对手的报价和其他市场状况。大多数这类合同的所有履约义务都在一年内完成。在提供此类服务或提供服务时，已根据分配给每项履约义务的交易价格确认收入。

(二)提供个人订阅服务。

我们为个人订阅者提供付费专栏、在线课程和线下培训服务。截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的年度，来自个人订阅服务的付费专栏和在线课程的收入并不显著。

付费栏目和在线课程的收入来自于在36Kr平台上向个人提供付费在线内容。付费专栏和在线课程产生的收入在个人订阅者可以受益的经济期内平均确认，通常不到一年。

我们还提供两种形式的线下培训服务。其中一个是由我们组织的，我们负责向个人订阅者提供培训，并在确定价格方面负有主要责任和广泛的自由裁量权。因此，我们被视为该等交易的主要债务人，并按毛额确认收入。我们提供的线下培训服务的另一种形式是协助招募学员，并协调培训组织者和赞助商指导的培训活动。收入于服务期内按净额基准确认，因为我们认为自己为有关安排的代理人。

坏账准备

我们保留对可疑帐目的准备金，这反映了我们对可能不会被收取的金额的最佳估计。我们根据历史经验、信用和应收账款余额的年龄等因素来确定坏账准备。如果客户的财务状况恶化，导致他们的付款能力受损，或者如果客户决定不向我们付款，则可能需要额外的免税额，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。于2017、2018及2019年，计入综合全面收益表的坏账准备分别为零、人民币260万元及人民币1000万元(合140万美元)。

73

目录表

基于股份的薪酬费用和标的股权的估值

所有授予员工的以股份为基础的奖励，包括受限股份单位和股票期权，均按授予日的公允价值计量。对于只包含服务条件的奖励，使用直线归属方法确认基于股份的薪酬支出。对于授予了业绩条件的股票期权，在认为业绩条件可能的情况下，采用分级行权法记录基于股份的补偿费用。我们很早就采用了ASU 2016-09，以便在补偿成本发生时确认没收补偿成本的影响。受限股份单位的公允价值采用收益法进行评估，由于奖励相关的股票在授予时尚未公开交易，因此由于缺乏市场价值而有折扣。在厘定本公司普通股的公允价值时，我们需要就本公司预计的财务及经营业绩、本公司独特的业务风险、本公司股份的流动资金，以及本公司估值时的经营历史及前景作出复杂及主观的判断。

我们使用二叉树期权定价模型来估计股票期权的公允价值。使用期权定价模式于授出日厘定以股份为基础的奖励的估计公允价值，受相关普通股的公允价值以及有关若干复杂及主观变数的假设影响。这些变量包括相关普通股在奖励预期期限内的预期波动率、实际和预计的股票期权行使行为、无风险利率和任何预期股息。未报市价的相关普通股按收益法进行估值。由于相关普通股有限的财务及营运历史，以及独特的商业风险，厘定相关普通股的估计公允价值需要作出复杂及主观的判断。

撤销一项裁决的同时给予一项替代裁决，视为对已取消裁决的条款的修改(修改裁决)。如果已达到原始归属条件或新归属条件，则确认与修改裁决相关的补偿成本。如果预计奖励将在原始归属条件下授予，则无论员工是否满足修改后的条件，补偿成本都将得到确认。此类赔偿费用不能低于原赔偿金授予日的公允价值。递增补偿费用按重置赔偿金的公允价值超过取消日被取消的赔偿金的公允价值计算。因此，就修订补偿而言，吾等确认新奖励归属期间的以股份为基础的补偿，包括(I)于剩余归属期间摊销以股份为基础的补偿的增量部分及(Ii)使用原始条款或新条款(以每一报告期较高者为准)的原始奖励的任何未确认补偿成本。

经营成果

下表列出了我们截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的综合运营业绩，包括绝对金额和占总收入的百分比。这些信息应与我们的合并财务报表和本年度报告中其他地方的相关附注一并阅读。任何时期的经营业绩不一定代表未来任何时期的预期结果。

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民币1000元		人民币1000元		人民币1000元		美元：1000美元
收入：
在线广告服务		73,958		173,783		283,426		40,712
企业增值服务		42,465		100,238		319,469		45,889
订阅服务		4,084		25,072		52,711		7,571
总收入		120.507		299,093		655,606		94,172
收入成本		(60,749	)	(140,317	)	(380,290	)	(54,625	)
毛利		59,758		158,776		275,316		39,547
运营费用：
销售和市场营销费用		(32,275	)	(66,984	)	(131,301	)	(18,860	)
一般和行政费用		(10,040	)	(24,125	)	(131,075	)	(18,828	)
研发费用		(6,429	)	(22,075	)	(35,807	)	(5,143	)
总运营费用		(48,744	)	(113,184	)	(298,183	)	(42,831	)
收入/（损失） 经营		11,014		45,592		(22,867	)	(3,284	)
其他收入(支出)：
占亏损 从权益法投资		(549	)	(2,794	)	—		—
出售收益 一间附属公司		—		—		11,454		1,645
短期 投资收益		371		9,300		4,115		591
其他，网络		996		3,247		1,280		184
收入/（损失） 除所得税前		11,832		55,345		(6,018	)	(864	)
所得税费用		(3,909	)	(14,827	)	(19,893	)	(2,857	)
净 收入/（损失）		7,923		40,518		(25,911	)	(3,721	)

74

目录表

截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度比较

收入

我们的收入由二零一八年的人民币299. 1百万元增加119. 2%至二零一九年的人民币655. 6百万元（94. 2百万美元）。

在线广告服务的收入

我们来自在线广告服务的收入增长了63.1%，从2018年的人民币1.738亿元增长到2019年的人民币2.834亿元(4070万美元)。增长主要是由于终端客户数量增加所致。

企业增值服务收入

我们来自企业增值服务的收入从2018年的人民币1.02亿元增长到2019年的人民币3.195亿元(合4,590万美元)，增长了218.7。这一增长主要归因于与终端客户和每个客户的平均收入增加相关的综合营销服务收入和商业咨询服务收入的增长。

来自订阅服务的收入

我们来自订阅服务的收入增长了110.2%，从2018年的人民币2510万元增长到2019年的人民币5270万元(760万美元)。增长主要归因于2019年个人订阅服务收入的增长。

收入成本

我们的收入成本从2018年的人民币1.403亿元增加到2019年的人民币3.803亿元(5,460万美元)，增幅为171.0%，与我们的业务增长基本一致。增加的主要原因是2019年企业增值服务执行费、广告制作成本和股份薪酬支出增加。

毛利

如上所述，我们的毛利由2018年的人民币1.588亿元增长至2019年的人民币2.753亿元(3950万美元)，增幅达73.4%。毛利率从2018年的53.1%降至2019年的42.0%。减少的主要原因是综合营销服务业务增长，该业务的增长幅度相对较低。

运营费用

我们的总运营费用从2018年的人民币1.132亿元增长到2019年的人民币2.982亿元(4,280万美元)，增幅为163.4。增加的主要原因是一般和行政费用以及销售和营销费用的增加。

销售和市场营销费用

我们的销售和营销费用从2018年的人民币6700万元增长到2019年的人民币1.313亿元(1890万美元)，增长了96.0%。增加的主要原因是与雇用新的销售和营销人员有关的工资支出以及按股份计算的薪酬支出增加。

一般和行政费用

2019年我们的一般和行政费用为人民币1.311亿元(合1,880万美元)，而2018年为人民币2,410万元。增加的主要原因是与招聘新的一般及行政人员有关的薪酬开支增加、2019年财政年度授予的购股权导致的股份薪酬开支增加以及2019财政年度与首次公开招股有关的专业费用。

研发费用

我们的研发费用从2018年的人民币2210万元增长到2019年的人民币3580万元(510万美元)，增幅为62.2%。增加的主要原因是与薪金有关的费用增加。

75

目录表

其他收入/(支出)

我们的其他收入从2018年的980万元人民币增长到2019年的1680万元人民币(240万美元)，增长了72.8%。这一增长主要归因于2019财年与出售海外业务投资相关的已实现收益。

所得税费用

我们的所得税支出从2018年的人民币1,480万元增加到2019年的人民币1,990万元(290万美元)，增幅为34.2%。这一增长主要是由于某些子公司在2019财年的盈利能力有所改善。

净亏损

由于上述原因，我们在2019年的净亏损为人民币2,590万元(370万美元)，而2018年的净收益为人民币4,050万元。

截至2018年12月31日的年度与截至2017年12月31日的年度的比较

见管理层S对截至2018年12月31日的年度与截至2017年12月31日的年度的财务状况和经营业绩的讨论和分析，从2019年11月8日根据证券法(证券法文件第333-234006号)第424(B)(4)条提交给美国证券交易委员会的公司招股说明书第99页开始。

非公认会计准则财务指标

在评估我们的业务时，我们考虑并使用调整后净收益/(亏损)和调整后EBITDA这两个非GAAP衡量标准，作为审查和评估我们的经营业绩的补充指标。这两项非公认会计原则财务指标的列报并不是孤立地考虑，也不是作为根据美国公认会计原则编制和列报的财务信息的替代。我们将调整后的净收益/(亏损)定义为不包括基于股份的薪酬的净收益/(亏损)。我们将调整后的EBITDA定义为扣除利息收入、利息支出、所得税费用/(抵免)、财产和设备折旧以及无形资产摊销前的调整后净收益/(亏损)。我们提出这些非公认会计准则财务指标是因为我们的管理层使用它们来评估我们的经营业绩和制定业务计划。我们还相信，使用这些非GAAP衡量标准有助于投资者对我们的经营业绩进行评估。

这些非GAAP财务指标没有在美国GAAP中定义，也没有根据美国GAAP进行列报。这些非公认会计准则财务指标作为分析工具有其局限性。使用这些非GAAP财务衡量标准的主要局限性之一是，它们没有反映影响我们运营的所有收入和支出项目。此外，这些非GAAP衡量标准可能与其他公司(包括同行公司)使用的非GAAP信息不同，因此它们的可比性可能有限。

我们通过将这些非GAAP财务指标与最近的美国GAAP业绩指标进行协调来弥补这些限制，在评估我们的业绩时，所有这些都应该被考虑在内。我们鼓励您全面审查我们的财务信息，而不是依赖于单一的财务衡量标准。

下表将我们2017、2018和2019年调整后的净收益/(亏损)和调整后的EBITDA与根据美国公认会计准则计算和列报的最直接可比财务指标进行了核对，即净收益/(亏损)：

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民币1000元		人民币1000元		人民币1000元		美元：1000美元
净收益/(亏损)		7,923		40,518		(25,911	)	(3,721	)
基于股份的薪酬费用		4,888		5,111		91,171		13,096
非公认会计准则调整后净收益		12,811		45,629		65,260		9,375
利息(收入)/费用，净额		173		75		(292	)	(42	)
所得税费用		3,909		14,827		19,893		2,857
折旧及摊销费用		487		1,603		4,231		608
非公认会计准则调整后的EBITDA		17,380		62,134		89,092		12,798

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目录表

近期发布的会计公告

最近发布的合并财务报表的会计声明附注3中列出了最近相关的会计声明，这些声明包含在本年度报告的其他部分。

5.B.投资银行管理流动资金和资本资源

流动性与资本资源

现金流和营运资本

我们的主要流动资金来源一直是历史股权融资活动产生的现金。截至2019年12月31日，我们拥有1.774亿元人民币(2550万美元)的现金和现金等价物。我们的现金和现金等价物包括手头现金和存放在银行或其他金融机构的活期存款或其他高流动性投资，这些投资不受取款和使用的限制，原始到期日不到三个月。吾等的现金及现金等价物主要以人民币及美元计值，包括(I)吾等VIE及其附属公司于中国持有的人民币人民币1,840万元(2,700,000美元)及(Ii)母公司于开曼群岛持有的以美元计值的人民币15,900,000元(22,800,000美元)。截至2019年12月31日，我们有人民币8,640万元(1,240万美元)的短期投资，全部以人民币计价，由我们的子公司VIE和VIE的子公司S在中国持有。我们相信，我们目前的现金和现金等价物、受限现金和短期投资将足以满足我们至少未来12个月的预期现金需求，包括营运资本和资本支出的现金需求。

截至2019年12月31日，我们的应收账款净额为人民币5.385亿元(7,740万美元)，而截至2018年12月31日的应收账款净额为人民币1.823亿元。我们的在线广告服务和企业增值服务经历了季节性，因此我们在每年第四季度创造了更多的收入。因此，我们通常在日历年末记录较大数额的应收账款。我们一般向客户提供90至270天的信用期限。我们越来越注重应收账款的催收。

我们打算从经营活动产生的现金和融资活动筹集的资金中为未来的营运资本需求和资本支出提供资金，包括我们从2019年11月首次公开募股中获得的净收益。然而，由于不断变化的业务条件或其他未来发展，包括我们可能决定进行的任何投资或收购，我们可能需要额外的现金。如果我们现有的现金不足以满足我们的要求，我们可能会寻求发行债务或股权证券或获得额外的信贷安排。可能无法获得我们所需的金额或我们可以接受的条款(如果有的话)。发行额外的股本证券或与股本挂钩的证券，包括可转换债务证券，将稀释我们的每股收益。债务的产生将把现金用于营运资本和资本支出，以偿还债务义务，并可能导致运营和财务契约限制我们的运营和我们向股东支付股息的能力。如果我们无法获得所需的额外股本或债务融资，我们的业务运营和前景可能会受到影响。

作为一家本身没有实质性业务的控股公司，我们主要通过我们的中国子公司和合并后的VIE在中国开展业务。根据中国法律及法规，吾等可透过出资或贷款向我们在中国的中国附属公司提供资金，惟须获政府当局批准及对出资及贷款金额作出限制。见项目3.主要信息？3.D.风险因素与在中国做生意有关的风险？中国对境外控股公司对中国实体的贷款和直接投资的监管，以及政府对货币兑换的控制，可能会限制或阻止我们使用首次公开募股所得资金向我们的中国子公司和我们的VIE提供贷款，或向我们的中国子公司提供额外的出资。见项目3.关键信息v 3.D.风险因素与中国中与经商有关的风险v我们可能在很大程度上依赖于我们的主要运营子公司支付的股息和其他股权分配来为离岸现金和融资需求提供资金。对我们经营中的子公司向我们付款的能力的任何限制都可能对我们经营业务的能力产生重大和不利的影响。第3项主要信息3.D.风险因素与在中国做生意有关的风险中国居民投资离岸公司的中国法规可能会使我们的中国居民实益拥有人或我们的中国子公司承担责任或受到惩罚，限制我们向我们中国子公司注资的能力，或限制我们的中国子公司增加注册资本或分配利润的能力。

下表列出了截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的年度现金流摘要：

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民币		人民币		人民币		美元
								(单位：千)
用于经营活动的现金净额		(11,444	)	(45,598	)	(158,937	)	(22,829	)
现金净额（已用 投资活动提供		(105,892	)	(56,294	)	9,885		1,421
融资活动提供的现金净额		162,979		104,716		278,337		39,979
汇率变动对外币持有的现金、现金等价物和限制性现金的影响		—		501		(376	)	(54	)
现金、现金等价物和限制性现金净增加		45,643		3,325		128,909		18,517
年初现金、现金等价物和限制性现金		—		45,643		48,968		7,034
年终现金、现金等价物和限制性现金		45,643		48,968		177,877		25,551

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目录表

经营活动

2019年用于经营活动的现金净额为人民币1.589亿元(合2,280万美元)。于2019年，本公司于经营活动中使用的现金净额与本公司净亏损人民币2590万元(370万美元)之间的差额，主要是由于本公司业务增长所致应收账款增加人民币3.658亿元所致，并因2019年财政年度授予新购股权而增加人民币9120万元的股份补偿开支而部分抵销。

2018年用于经营活动的现金净额为人民币4560万元。于2018年，本公司于经营活动中使用的现金净额与本公司净收益人民币4,050万元之间的差额主要是由于本公司业务增长导致应收账款增加人民币1.215亿元所致。

投资活动

2019年投资活动提供的现金净额为人民币990万元(合140万美元)，这是由于(I)净收益及购买短期投资，包括投资于理财产品人民币6090万元，(Ii)投资于权益法投资人民币4240万元，及(Iii)购买物业及设备人民币460万元。

2018年用于投资活动的现金净额为人民币5630万元，这主要是由于(I)短期投资，包括投资于理财产品人民币3960万元，以及(Ii)购买物业和设备人民币1640万元，这是由于我们于2018年推出互动营销服务和扩建写字楼。

融资活动

融资活动于2019年提供的现金净额为人民币278.3百万元(4,000万美元)，主要归因于(I)首次公开发售所得款项(扣除发行成本人民币1.09亿元)及(Ii)向本公司股东发行D系列优先股所得款项人民币1.698亿元。

融资活动于2018年提供的现金净额为人民币1.047亿元，主要归因于(I)向本公司股东发行C-1系列优先股所得款项人民币1.00亿元，及(Ii)向非控股股东发行可转换可赎回优先股所得款项人民币5.7亿元。

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目录表

资本支出

我们的资本支出主要与购买设备和无形资产以及改善租赁有关。2017年、2018年和2019年的资本支出分别为人民币40万元、人民币1670万元和人民币480万元(约合70万美元)。我们打算用现有的现金余额和2019年11月首次公开募股的收益为未来的资本支出提供资金。我们将继续进行资本支出，以满足我们业务的预期增长。

控股公司结构

36Kr Holdings Inc.为控股公司，本身并无重大业务。我们主要透过中国附属公司及VIE及其附属公司进行业务。因此，我们派付股息的能力取决于我们附属公司派付的股息。倘我们的附属公司或任何新成立的附属公司日后代表彼等本身产生债务，规管其债务的工具可能会限制彼等向我们支付股息的能力。

此外，我们于中国的附属公司只获准从其根据中国财政部颁布的“企业会计准则”或中国公认会计原则厘定的留存收益(如有)中向吾等派发股息。根据中国公司法，我们的VIE及其在中国的子公司必须将其税后利润拨付给不可分配的储备基金，包括(I)法定盈余基金和(Ii)可自由支配盈余基金。法定盈余基金的拨款额必须至少为按照中华人民共和国公认会计原则计算的税后利润的10%。如果法定盈余基金已达到我们VIE注册资本的50%，则不需要拨款。对可自由支配的盈余基金的拨款由我们VIE酌情决定。根据适用于中国至S外商投资企业的法律，本公司在中国属外商投资企业的附属公司须从其根据中国公认会计原则厘定的税后利润中拨出储备资金，包括(I)一般储备基金、(Ii)企业扩展基金及(Iii)员工奖金及福利基金。拨付给一般公积金的款项必须至少为按照中华人民共和国公认会计原则计算的税后利润的10%。如果储备金已达到子公司注册资本的50%，则不需要拨付。其他两项储备基金的拨款由我们的附属公司S酌情决定。

作为一家离岸控股公司，根据中国法律和法规，我们只能通过贷款或出资向我们的中国子公司和我们的合并关联实体提供资金，而在每种情况下，我们只能通过满足适用的政府注册和批准要求来从我们的离岸筹资活动所得资金中提供资金。见项目3.主要信息v3.D.风险因素与在中国做生意有关的风险--中国对境外控股公司对中国实体的贷款和直接投资的监管，以及政府对货币兑换的控制，可能会限制或阻止我们使用首次公开募股的收益向我们的中国子公司和我们的VIE发放贷款，或向我们的中国子公司提供额外的资本金。因此，我们是否有能力在需要时为我们的中国子公司和我们合并后的VIE提供及时的财务支持存在不确定性。尽管有上述规定，我们的中国附属公司和我们的综合VIE可使用其本身的留存收益(而不是从外币资本兑换成的人民币)向我们的VIE提供财务支持，方法是从我们的中国子公司向我们的VIE提供委托贷款或直接向该合并关联实体的S指定股东提供贷款，这些贷款将作为注资贡献给综合可变实体。该等向代名人股东提供的直接贷款将于我们的综合财务报表中从合并联营实体S股本中撇除。

5.C.政府负责研发工作。

我们一直专注于并将继续投资于我们的技术系统。2017年、2018年和2019年的研发费用分别为人民币640万元、人民币2210万元和人民币3580万元(510万美元)。截至2019年12月，我们有48名员工致力于研发。我们的研发团队主要由资深软件工程师和IT基础设施架构师组成。见项目4.公司信息；4.B.业务概述；技术.”

5.D、中国、日本、中国趋势信息

除本年报其他部分所披露外，吾等并不知悉截至2019年12月31日止年度有任何趋势、不确定性、需求、承诺或事件合理地可能对本公司的净收入、收益、盈利能力、流动资金或资本资源产生重大不利影响，或导致所披露的财务信息不一定指示未来的经营结果或财务状况。

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目录表

5.E、B、E、E、B、B、E、E、B、C、B、B、C、C、B、B、C、C、

我们没有达成任何财务担保或其他承诺来担保任何第三方的付款义务。我们没有签订任何与我们的股票挂钩、被归类为股东权益或没有反映在我们的综合财务报表中的衍生品合同。此外，我们并无任何留存权益或或有权益转移至非综合实体，作为该实体的信贷、流动资金或市场风险支持。吾等在向吾等提供融资、流动资金、市场风险或信贷支持或与吾等从事租赁、对冲或产品开发服务的任何未合并实体中并无任何可变权益。

5.财务报表：合同义务的表格披露

下表列出了截至2019年12月31日我们的合同义务：

		按期付款到期
		少于 1年		1-3年		3-5年		多过 5年		总计
		(in人民币 千）
经营租赁 承诺（1）		17,569		33,158		685		—		51,412

备注：

(1)经营租赁承担指根据与办公室有关的不可撤销经营租赁项下的最低付款。根据经营租赁作出的付款于租赁期内以直线法自综合全面收益表扣除。

5.G。 安全港

请参阅“前瞻性信息”。“”

项目6. 董事、高级管理人员及雇员

6.a. 董事及高级管理层

下表列出了截至本年度报告日期的有关我们的高管和董事的信息。

大港峰自2019年8月以来一直担任我们的首席执行官和董事会联席主席。冯先生自2016年12月起担任北京多科首席执行官S，并自2018年8月起担任董事首席执行官，负责整体业务战略和运营。自2016年9月以来，冯还一直在协力诸城担任董事。冯先生拥有超过10年的管理经验和超过15年的媒体和投资领域的专业知识。在加入我们之前，冯先生在2012年至2016年担任Matrix Partners中国的高级投资经理，主要专注于互联网和科技领域的投资。在此之前，冯先生与人共同创办了由上海东方传媒集团主办的《一刊》，前身为CBN周刊，上海东方传媒集团是中国的领先商业杂志，他于2007年至2012年担任上海东方传媒集团副总编辑兼市场部总经理。在加入《一刊》之前，冯先生于2005年至2007年分别在位于中国的IT垂直门户网站ChinaByte.com担任高级记者，并于2003年至2005年分别在《经济观察报》担任高级记者，《经济观察报》是中国认为S在中国最具影响力的经济类报纸之一。冯目前是几家民营企业的董事会成员。冯于2002年在大连海事大学获得S经济学学士学位，并于2017年在清华大学获得新闻与传播专业研究生文凭。

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目录表

刘成城自2019年8月以来一直担任我们董事会的联席主席。Mr.Liu创办了我们的36Kr.com自成立以来，他一直担任北京多科的董事会主席。自36Kr成立以来，Mr.Liu一直是我们成功的关键架构师，带领我们实现了许多里程碑和转型，他在新经济领域积累了丰富的知识和专业知识以及丰富的公司管理经验。Mr.Liu的名字是《福布斯》作为2013年中国·S 30岁以下30岁以下中国顶尖企业家榜单之一。Mr.Liu目前是几家民营企业的董事会成员。Mr.Liu于2010年获得北京邮电大学通信工程学士学位S，2014年获得中国科学院大学数据挖掘硕士S学位。

梁继红自2019年8月以来一直担任我们的首席财务官和我们的董事。梁女士自2019年2月起担任北京多科S首席财务官，2018年8月起担任董事首席财务官。梁女士于2014年11月至2019年1月担任协力筑城首席财务官，负责公司财务职能S。在加入我们之前，梁女士分别于2013年至2014年在中国的电子支付服务提供商艺宝公司担任财务董事，并于2012年在中国住宿服务共享和预订平台途家网担任财务董事。在此之前，梁女士曾于2011年至2012年担任携程旅行网北京分公司的高级财务经理，这是一家总部位于中国的在线门票和酒店预订平台，并于2006年至2011年分别担任位于中国的在线门票和酒店预订平台万家城的北京分公司的财务经理。梁女士1995年在首都经济贸易大学获得统计学学士学位S，2016年在北京航空航天大学获得软件工程硕士学位S。梁女士于2005年被中国注册会计师协会录取为注册会计师。

杨Li自2019年8月以来一直担任我们的首席内容官。Ms.Li自2016年9月起担任北京多科首席内容官S，负责我们平台的内容创作。Ms.Li在媒体界有着丰富的经验。在加入我们之前，Ms.Li曾供职于由上海东方传媒集团赞助的CBN周刊，是中国的一家领先的商业杂志，并作为创始成员加入了该杂志，并在2008年至2016年担任过该杂志的主编和名为《观察家》的编辑专栏的首席评论员。在加入《一刊》之前，Ms.Li曾在《中国网络周刊》、《中国资讯世界报》担任记者。Ms.Li 1999年获得沈阳工业大学计算机科学学士学位S，2005年获得清华大学编辑出版科学学士学位S，2016年获得香港大学综合实践管理研究生文凭。

朝珠自2019年8月以来一直作为我们的董事。Mr.Zhu自2014年起担任董事，后任蚂蚁金服战略投资事业部董事高层。2006年至2014年，任香港联交所上市投行中金公司有限公司投资银行部助理，总裁副行长，董事执行董事。Mr.Zhu于2002年获得复旦大学经济学学士学位S，2006年获得复旦大学经济学硕士学位S。

李一凡自2019年11月以来一直作为我们的独立董事。Mr.Li自2014年9月以来一直在浙江吉利控股集团有限公司担任副总裁总裁，并在2014年9月至2016年9月期间担任该公司首席财务官。浙江吉利控股集团有限公司的主要业务是设计、工程和制造汽车。Mr.Li和S的职责包括企业财务和风险管理、投资、新业务倡议等。Mr.Li目前还是多家公司的董事成员，包括在纽交所上市的房地产商鑫苑置业有限公司、在纽交所上市的在线信贷产品提供商趣店和在纽交所上市的教育公司尚德机构。Mr.Li是一名美国注册会计师。Mr.Li于2000年获得芝加哥大学布斯商学院工商管理硕士学位，1994年获得德克萨斯大学达拉斯分校会计学硕士学位，1989年获得复旦大学经济学学士学位S。

亨德里克·辛自2019年11月以来一直作为我们的独立董事。Sin先生在企业管理、金融和投资银行方面拥有约22年的经验。单先生是中国繁荣资本阿尔法有限公司的董事成员，也是中国繁荣资本移动互联网基金有限公司的创始人。单先生是中国领先的手机游戏公司CMGE科技集团有限公司的联合创始人兼副董事长。Sin先生于1997年毕业于斯坦福大学，获得S工程经济系统和运筹学硕士学位，并于1996年在卡内基梅隆大学以优异成绩获得计算机科学/数学、经济学和工业管理三个学士学位。单伟贤先生为香港互联网专业协会总裁及香港软件业协会常务副主席。单先生已被任命为天津市政协S委员会第十四届会议委员，中国人S政协委员。单先生亦获香港政府委任为青年发展委员会委员及香港数码港管理有限公司董事有限公司董事。

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目录表

Peng Su自2019年11月以来一直作为我们的独立董事。Mr.Su自2019年3月起担任有道副总裁S、总裁。在加入有道之前，Mr.Su在纽约证券交易所(中国)工作了12年多，担任过各种职务，包括其代表和后来的首席代表。Mr.Su在北卡罗来纳州立大学获得S硕士学位。

6、B、

补偿

在截至2019年12月31日的财年，我们向董事和高管支付了总计人民币490万元(合70万美元)的现金。本公司并无预留或累积任何款项，以提供退休金、退休或其他类似福利予本公司的行政人员及董事。根据法律规定，我们的中国子公司和我们的可变利益实体必须为每位员工S的养老金、医疗保险、失业保险和其他法定福利以及住房公积金缴纳相当于其工资的一定百分比的缴费。有关向我们的董事、高管和员工授予股票激励的信息，请参阅股票激励计划。

雇佣协议和赔偿协议

我们已经与我们的每一位执行官员签订了雇用协议。根据这些雇佣协议，我们的每一名行政人员的聘用期限都是指定的，除非发出不续签通知，否则这段时间将自动续签。在某些情况下，我们可以随时以不事先通知的方式终止聘用S的高管，并可以提前书面通知并支付一定的补偿来终止聘用S的高管。执行干事可随时以事先书面通知的方式终止雇用。根据这些雇佣协议，除非得到我们的明确同意，否则每位高管同意在雇佣协议终止期间和之后的任何时间严格保密，不使用我们的任何机密信息或我们客户和供应商的机密信息。此外，根据这些协定，每位执行干事同意在其任职期间和最后一次任职后的两年内受某些竞业禁止限制的约束。

我们还与我们的每一位董事和高管签订了赔偿协议。根据这些协议，我们同意在法律允许的最大范围内，除某些有限的例外情况外，赔偿我们的董事和高管因其为董事或本公司高管而提出的索赔所产生的所有责任和费用。

股票激励计划

北京多科在2016年采取了股权激励计划，我们称之为2016年股权激励计划。2019年9月，36氪股份有限公司通过了股权激励计划，我们称之为2019年股权激励计划。2016年股票激励计划在2019年股票激励计划通过后同时取消，预计2016年股票激励计划的每位参与者都将获得2019年股票激励计划下的相应奖励。截至本年度报告日期，根据2019年股票激励计划下的所有奖励可发行的普通股最高总数为137,186,000股。截至本年度报告日期，2019年股权激励计划下购买55,298,190股普通股的奖励已授予并未偿还。

以下段落总结了我们2019年股票激励计划的条款。

奖项的类型。我们的2019年股票激励计划允许奖励股票期权。

计划管理。我们的2019年股权激励计划由大港峰负责管理。

格兰特信根据我们的2019股票激励计划授予的奖励由一封授予函证明，其中列出了每项奖励的条款、条件和限制。

行权价格。计划管理人根据我们2019年股票激励计划中规定的条件，决定每个奖励的购买价格或行使价格。

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目录表

资格。我们可以向计划管理人自行决定已经或将会为公司做出贡献的任何董事、员工或商业伙伴颁发奖项。

归属时间表。一般来说，计划管理人决定授予时间表，这是在授予函中规定的。

转让限制。除非2019年股票激励计划另有规定，否则期权不得转让或转让。

终止和修订。《2019年股权激励计划》自通过之日起十年内有效。董事会或本公司可随时通过股东决议案终止2019年股票激励计划的实施，在此之后将不会授予任何进一步的期权，但2019年股票激励计划的规定将在必要的范围内继续有效，以实施在2019年股票激励计划有效期内授予的任何期权的行使或根据2019年股票激励计划的规定可能需要的其他方面。董事会可随时修订2019年股票激励计划的任何条款，但不得对任何承授人在该日期应计的任何权利产生不利影响。

下表汇总了截至本年度报告日期，根据2019年股票激励计划授予我们董事和高管的未偿还期权：

名字		普通股 潜在的 杰出的 授予的期权		行权价格 (美元/股)		批地日期		有效期届满日期
大港峰		27,246,622		名义上的		2019年9月7		2029年9月7日
梁继红			*	名义上的		2019年9月7		2029年9月7日
杨Li			*	名义上的		2019年9月7		2029年9月7日

备注：

*不到我们已发行普通股总数的L

截至本年度报告日期，我们的员工作为一个集团持有购买55,298,190股普通股的期权，行权价为每股0.0001美元。

关于我们的会计政策和根据2019年股票激励计划授予的奖励的估计的讨论，请参阅项目5.经营和财务回顾及前景@关键会计政策、判断和估计#基于股份的薪酬费用和相关股权的估值。

6.美国联邦住房金融局董事会的做法

董事会

我们的董事会由七名董事组成，其中包括三名独立董事，即Li一帆、冼亨德里克和Peng Su。董事并不需要持有我们公司的任何股份才有资格成为董事。纳斯达克的上市规则一般要求发行人S董事会的过半数成员必须由独立董事组成。然而，纳斯达克的上市规则允许像我们这样的外国私人发行人在某些公司治理事项上效仿母国的做法。截至本年报发布之日，大港峰控制着我们总投票权的大部分，因此，我们是一家根据纳斯达克股票市场规则定义的受控公司。只要我们仍然是该定义下的受控公司，我们就可以选择依赖于公司治理规则的某些豁免。我们依赖母国做法和受控公司豁免大多数董事会必须是独立董事的要求，以及我们董事会有一个完全由独立董事组成的薪酬委员会和提名和公司治理委员会的要求。

83

目录表

董事如以任何方式直接或间接与本公司订立的合约或拟订立的合约有利害关系，必须在本公司的董事会议上申报其利益性质。任何董事向董事发出一般通知，表明其是任何指定公司或商号的成员、股东、董事、合伙人、高级职员或雇员，并将被视为在与该公司或商号订立的任何合约或交易中拥有权益，就就其拥有权益的合约或交易的决议案进行表决而言，应被视为充分的利益申报，而在发出该一般通知后，毋须就任何特定交易发出特别通知。董事可就任何合约或建议订立的合约或安排投票，尽管他/她可能与该合约或建议订立的合约或安排有利害关系(须遵守适用法律或纳斯达克规则另有规定须获审计委员会批准，且除非有关董事会会议主席取消投票资格)，否则其投票将计入考虑任何该等合约或建议订立的合约或安排的任何董事会议的法定人数内。本公司董事会可行使本公司的所有权力，借入资金，抵押或抵押本公司的业务、财产和未催缴资本或其任何部分，并在借入资金时发行债券、债权股证或其他证券，或作为本公司或任何第三方的任何债务、债务或义务的担保。我们没有任何董事与我们签订服务合同，规定终止董事服务时的福利。

董事会各委员会

我们在董事会下设立了审计委员会、薪酬委员会和提名和公司治理委员会。我们已经通过了三个委员会的章程。各委员会成员及职能S介绍如下。

审计委员会。我们的审计委员会由一帆Li、单亨德里克、Peng Su组成，由一帆Li担任主席。吾等已确定一帆Li、冼博德及Peng Su各自符合纳斯达克上市规则第5605(C)(2)条的独立性要求，并符合交易所法第10A-3条的独立性标准。我们已经确定Li一帆符合审计委员会财务专家的资格。这是根据美国证券交易委员会适用规则规定的。审计委员会将监督我们的会计和财务报告流程，以及对我们公司财务报表的审计。除其他事项外，审计委员会将负责：

·在审议了对独立审计员的年度业绩评价后，审查并建议我们的董事会批准任命、重新任命或免职独立审计员；

·核准独立审计员的薪酬和聘用条件，并预先核准我们的独立审计员至少每年可从事的所有审计和非审计服务；

·与独立注册会计师事务所审查任何审计问题或困难，管理层对S的回应；

·除其他事项外，与我们的独立审计员讨论财务报表的审计，包括是否应披露任何重要信息、有关会计和审计原则和做法的问题；

·根据《证券法》S-K条例第404项的规定，审查和批准所有拟议的关联方交易；

·与管理层和独立注册会计师事务所讨论年度经审计财务报表；

·审查我们的会计和内部控制政策和程序的充分性和有效性，以及为监测和控制重大金融风险敞口而采取的任何特别步骤；

·批准年度审计计划，并对内部审计职能进行年度业绩评价；

·分别定期与管理层和独立注册会计师事务所举行会议。

补偿委员会。我们的薪酬委员会由冯大刚、单和梁继红组成，由冯大刚担任主席。我们已确定恒力新符合纳斯达克上市规则第5605(C)(2)条的独立性要求。薪酬委员会将协助董事会审查和批准与我们的董事和高管有关的薪酬结构，包括所有形式的薪酬。我们的首席执行官不能出席任何委员会会议，在会议期间审议他们的薪酬。除其他事项外，薪酬委员会将负责：

·与管理层协商，监督薪酬计划的制定和实施；

·至少每年审查和批准，或建议董事会批准我们高管的薪酬；

84

目录表

·至少每年审查并建议董事会确定我们非执行董事的薪酬；

·至少每年一次，定期审查和批准任何激励性薪酬或股权计划、方案或其他类似安排；

·审查高管和董事的赔偿和保险事宜；以及

·监督我们在薪酬问题上的监管合规，包括我们对薪酬计划和向董事和高管提供贷款的限制的政策。

提名和公司治理委员会。我们的提名和公司治理委员会由冯大刚、Peng Su和朱超组成，由冯大刚担任主席。我们已确定Peng Su符合纳斯达克上市规则第5605(C)(2)条的独立性要求。提名和公司治理委员会将协助董事会挑选有资格成为我们董事的个人，并确定董事会及其委员会的组成。提名和公司治理委员会将负责除其他事项外：

·推荐董事会候选人，以选举或连任董事会成员，或任命他们填补董事会的任何空缺；

·每年与董事会一起审查董事会目前的组成，包括独立性、知识、技能、经验、专门知识、多样性和向我们提供服务的情况；

·制定并向董事会推荐根据《美国证券交易委员会》或《纳斯达克》规则的要求，或在其他方面认为适宜和适当的有关提名或任命董事会成员、董事会主席和委员会成员或其他公司治理事项的政策和程序；

·挑选并向董事会推荐担任审计委员会和薪酬委员会成员以及提名和公司治理委员会本身成员的董事的姓名；

·评估董事会的整体表现和效力。

董事的职责及职能

根据开曼群岛法律，我们的董事对我们的公司负有受托责任，包括忠诚的义务、诚实行事的义务以及本着善意行事符合我们最佳利益的义务。我们的董事也必须只为适当的目的行使他们的权力。我们的董事也对我们的公司负有责任，行使一个合理审慎的人在类似情况下会行使的谨慎、勤奋和技能。在履行对我们的注意义务时，我们的董事必须确保遵守我们不时修订和重述的组织章程大纲和章程细则。如果董事的义务被违反，我们公司有权要求损害赔偿。在某些有限的特殊情况下，如果我们董事的义务被违反，股东可能有权以我们的名义要求损害赔偿。我们的董事会拥有管理、指导和监督我们的商业事务所需的一切权力。本公司董事会的职能及权力包括(I)召开股东周年大会及特别股东大会，并于该等大会上向股东汇报其工作；(Ii)宣布派息及分派；(Iii)委任高级管理人员及决定其任期及责任；(Iv)批准本公司股份转让，包括将该等股份登记在本公司股份登记册；及(V)行使本公司借款权力及将本公司财产抵押。

董事及高级人员的任期

我们的官员可以由董事会选举，并由董事会酌情决定。本公司可藉普通决议案委任任何人士为董事。每名董事不受任期限制，其任期直至其继任者上任，或直至其去世、辞职或罢免，由本公司股东以普通决议或出席董事会表决的其他董事不少于三分之二的赞成票，以较早者为准。董事S的职位也应在下列情况下空出：(I)向公司发出书面通知辞去其职位；(Ii)死亡、破产或与债权人进行任何债务偿还安排或债务重整；(Iii)被发现精神不健全；(Iv)法律或纳斯达克规则禁止其成为董事；或(V)根据我们经修订和重述的第三份组织章程被免职。

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目录表

6.员工、员工

截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，我们分别拥有员工194人、411人和525人。我们几乎所有的员工都位于中国。下表列出了截至2019年12月31日我们的全职员工按职能划分的细目：

职能/部门		数量 员工		占总数的百分比
内容和操作		141		26.9
销售和市场营销		260		49.5
研究与开发		48		9.1
一般和 管理		76		14.5
总计		525		100.0

我们与员工签订标准劳动合同，此外，我们还与关键员工签订保密和竞业禁止协议。除了工资和福利，我们还为我们的销售和营销人员提供基于佣金的薪酬，并向其他全职员工提供基于绩效的奖金。

根据中国法律，我们参加市级和省级政府为我们在中国的全职员工组织的各种员工社会保障计划，包括养老金、失业保险、工伤保险、医疗保险和住房保险。根据中国法律，吾等须不时为我们在中国的全职雇员按该等雇员的薪金、奖金及若干津贴的指定百分比向雇员福利计划供款，最高供款金额由当地政府在中国指定。见第3项.关键信息；3.D.风险因素和与本公司工商业相关的风险：在中国执行《中华人民共和国劳动合同法》和其他与劳动有关的法规可能会对本公司的业务和经营结果产生不利影响。

我们相信，我们为员工提供具有竞争力的薪酬方案和基于功绩的工作环境，鼓励员工主动进取。我们相信，我们的品牌声誉、企业文化以及选拔和培训体系也有助于吸引和留住我们的员工。因此，我们总体上能够吸引和留住合格的人才，并保持稳定的核心管理团队。

我们与员工保持着良好的工作关系，截至本年度报告之日，我们没有发生任何实质性的劳资纠纷。我们的员工中没有一个由工会代表。

6、E、E、B、C、B、C、C、

下表列出了截至2020年3月31日普通股的实益所有权信息：

·我们的每一位董事和执行官；以及

·我们所知的每一位实益拥有我们5%以上普通股的人士。

下表所列计算乃根据于二零二零年三月三十一日之937，358，520股已发行普通股计算，包括（i）841，275，820股A类普通股及（ii）96，082，700股B类普通股。

根据美国证券交易委员会的规则和规定确定受益权属。在计算某人实益拥有的股份数量和该人的所有权百分比时，我们已将该人有权在60天内获得的股份计算在内，包括通过行使任何期权、认股权证或其他权利或转换任何其他证券。然而，这些股份不包括在任何其他人的所有权百分比计算中。

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目录表

		截至2020年3月31日实益拥有的普通股
		A类普通股				B类普通股				普通股合计
		数		%		数		%		数		%		投票权%*
董事和高级管理人员：
冯大刚（一）		59,179,201		6.2	%	96,082,700		10.1	%	155,261,901		16.3	%	75.5	%
刘成城（二）		17,624,700		1.9	%	41,124,300		4.4	%	58,749,000		6.3	%	32.2	%
梁继红		*		*		—		—		*		*		*
杨Li		*		*		—		—		*		*		*
朝珠		—		—		—		—		—		—		—
李一凡		—		—		—		—		—		—		—
（5）		71,429,000		7.6	%	—		—		71,429,000		7.6	%	2.2	%
Peng Su		—		—		—		—		—		—		—
所有董事和高级管理人员作为一个整体		141,172,746		14.6	%	96,082,700		9.9	%	237,255,446		24.6	%	77.7	%
主要股东：
大港峰控股集团(1)		59,179,201		6.2	%	96,082,700		10.1	%	155,261,901		16.3	%	75.5	%
36Kr英雄控股有限公司(2)		17,624,700		1.9	%	41,124,300		4.4	%	58,749,000		6.3	%	32.2	%
API(香港)投资有限公司(3)		151,772,000		16.2	%	—		—		151,772,000		16.2	%	4.7	%
邓布苏有限公司(4)		101,261,000		10.8	%	—		—		101,261,000		10.8	%	3.1	%
中国繁荣资本阿尔法有限公司(5)		71,429,000		7.6	%	—		—		71,429,000		7.6	%	2.2	%
北京九和云栖投资中心有限公司(6)		65,307,000		7.0	%	—		—		65,307,000		7.0	%	2.0	%
M36投资有限公司(7)		62,688,000		6.7	%	—		—		62,688,000		6.7	%	1.9	%

备注：

*

**根据本表所列个人和团体的实际持股比例，即(I)937,358,520股，即截至3月31日的已发行普通股数量(由841,275,820股A类普通股和96,082,700股B类普通股组成)之和，计算出持股百分比。2020年及(Ii)该人士或集团持有可于本年度报告日期后60天内行使的普通股相关购股权的数目。

*根据本栏目所包括的每个人士和团体的投票权百分比除以该人士或团体实益拥有的投票权除以我们所有普通股的投票权作为一个单一类别的投票权，*该人士或团体实益拥有的投票权除以我们所有普通股的投票权即可计算出投票权百分比。

*

(1)*洛丁信托是根据开曼群岛法律设立的信托，由TMF(开曼)有限公司作为受托人管理。本公司行政总裁兼董事会联席主席冯大钢为信托授权人，而大港峰及其家族成员为信托受益人S；(Ii)由36Kr Heros Holding Limited持有的17,624,700股A类普通股及41,124,300股B类普通股；及(Ii)36Kr Heros Holding Limited持有的17,624,700股A类普通股及41,124,300股B类普通股；及(Iii)可于本年报日期后60天内行使的大港峰持有的18,000,901股大港峰持有的A类普通股相关购股权。Palopo Holding Limited和36Kr Heros Holding Limited的注册地址是英属维尔京群岛VG 1110托托拉路镇Craigmuir Chambers。

Palopo Holding Limited于2019年9月与36Kr Heros Holding Limited订立一致行动协议，根据该协议，各方同意就需要就各方持有的所有股份采取一致行动的事项进行表决，如果各方未能就需要采取一致行动的事项达成一致共识，则Palopo Holding Limited的决定将被视为各方一致通过的决定，并对各方具有约束力。

(2)*36Kr英雄控股有限公司由我们的创始人兼北京多科董事长刘成城全资拥有。36Kr Heros Holding Limited的注册地址是英属维尔京群岛VG 1110托托拉路镇Craigmuir Chambers。

(3)香港上市公司：香港上市公司代表API(Hong Kong)Investment Limited持有的151,772,000股A类普通股。API(Hong Kong)Investment Limited是一家根据香港法律成立的有限责任公司。API(Hong Kong)Investment Limited由蚂蚁小微金融服务集团有限公司全资拥有。API(Hong Kong)Investment Limited的注册地址为香港铜锣湾勿地臣街1号时代广场第一座26楼。

(4)*。邓布苏有限公司由David苏通星全资拥有。天布苏有限公司的注册地址是英属维尔京群岛托尔托拉路镇邮政信箱4301号三一律师事务所。

(5)根据萨摩亚法律成立的有限责任公司中国繁荣资本阿尔法有限公司持有71,429,000股A类普通股。中国繁荣资本阿尔法有限公司最终由亨德里克·辛控制。中国盛世资本阿尔法有限公司的营业地址为香港中环云咸街8号13楼。

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