附录 A.I. — 官员的评论

（如 CVM 决议 80/22 附录 C 的第 2 项）

2。官员的评论

导言

除非另有明确规定，否则本节中包含的财务信息 是指我们与截至12月31日、 2023年和2022年12月31日的财政年度相关的合并会计报表。我们的合并审计会计报表是根据国际会计准则理事会（“IASB”）发布的国际财务报告准则 （“IFRS”）以及巴西采用的 会计惯例编制的，这些会计惯例理解了第6404/76号法律中规定的会计惯例以及会计公告委员会发布的声明、 指南和解释（Contábeis发音委员会 — CPC）并获得巴西证券交易委员会（CVM）的批准。

下表某些列中的 “纵向分析” 和 “变异” 这两个术语分别指（i）适用于我们经营业绩的时期 净收益的百分比或细列项目相对于资产负债表 表适用日期的总资产的百分比或细列项目，以及（ii）一段时间内我们的合并会计报表中的比率或细列项目的比较。

必须阅读和分析管理提案（“附录”）附录 A.I 中本项目2下的信息，以及我们的合并会计 报表，这些报表可在我们的网站（ri.ambev.com.br）和CVM的网站（www.gov.br/cvm）上查阅。

2.1 管理层应评论以下内容：

(a) 一般 股权和财务状况

高管们明白，公司 提供了足够的股权和财务状况来实施其业务计划和履行其短期和中期义务。

截至2023年12月31日，该公司的当前 资产总额为3656.31万雷亚尔，其中1633.62万雷亚尔的现金、现金等价物和金融 投资。截至 2023 年 12 月 31 日，流动负债为 410.049 万雷亚尔。用于评估公司短期债务支付能力的当前流动性 比率为0.89倍。其现金、现金等价物 和扣除银行透支和现金、现金等价物和扣除债务后的当前 金融投资的头寸¹分别为 16336,2 万雷亚尔和 1283.51 万雷亚尔， 。净负债/息税折旧摊销前利润的负债指标²是 -0.50。

高管们明白，公司 提供了足够的股权和财务状况来实施其业务计划和履行其短期和中期义务。

¹ 以现金、现金等价物和当前金融投资余额减去银行透支余额的余额来表示，银行透支头寸的净现金净额为 。债务状况的现金净额 由银行透支头寸的现金净额加上当前金融投资余额表示， 扣除贷款和融资余额。银行透支状况的现金净额和负债状况的现金净额都是公司使用的绩效 指标，它们不是根据巴西采用的会计惯例或国际财务报告准则来衡量的。

²公司将净负债计算为贷款和融资余额 减去当前金融投资余额和扣除银行透支后的现金。净负债/息税折旧摊销前利润 是公司使用的业绩指标，它不是根据巴西采用的会计惯例或 国际财务报告准则衡量的。

(b) 资本结构

公司的高级管理人员认为，其资本 结构足以满足其运营需求并继续执行其增长计划。

⁽¹⁾公司的第三方融资 由流动和非流动负债的总额表示。

⁽²⁾公司的权益由 合并的所有者权益表示。

该公司的资本结构如下： 截至2023年12月31日 — 60% 的股权和 40% 的第三方融资。

(c) 与所作财政承诺相关的支付能力

考虑到公司的债务状况，如下文2.1（f）中的 所述（截至2023年12月31日，债务总额为3501.1万雷亚尔，其中129.81万雷亚尔为短期债务），其现金流 和流动性状况以流动资产总额（3656.3,1万雷亚尔）、现金、现金等价物和当前金融投资 （16.3363,1雷亚尔）为证高管认为，截至2023年12月31日，2百万）、当前流动性比率（0.89倍）和净负债现金（1283.51亿雷亚尔）， 如上文2.1（a）所示用于支付未来几年的投资、成本、 开支、债务和其他应付金额的资源，尽管它们不能保证这种情况将保持不变。 如果可能需要发放新的贷款来为其投资和收购融资，高管们认为公司有 的能力。

(d) 营运资金和 所用非流动资产投资的资金来源

自2014年以来，公司的营运资金周期每年都在实质性变化，公司高管认为，没有必要筹集新的贷款来为营运 资本融资。

在非流动资产投资方面， 公司当前的现金状况和预期的现金流足以支付这些投资。无论如何， 如果偶尔需要补充现金资金来进行此类投资， 公司可以获得广泛的资金来源。

(e) 其打算用于弥补流动性短缺的营运资金和 投资非流动资产的资金来源

该公司可以获得巴西和外国领先银行提供的 信贷额度，并且已经在国内和国际资本市场筹集了资金。该公司当前由主要国际评级机构发布的 投资等级评级为其获得额外的融资安排 提供了便利，这些安排可用于弥补任何潜在的流动性缺陷。2023年12月31日，该公司获得了穆迪 的Baa3风险信贷，标准普尔提供了BBB+。

(f) 负债水平和债务的特征 ，甚至可以描述：

(i) 相关的融资和贷款协议

请在下面找到与截至 2023 年 12 月 31 日的财政年度相关的 其他信息：

该公司的债务结构旨在避免 每年到期日大量集中，并且与不同的利率挂钩。最重要的利率是：（i）巴西本币租赁协议中的固定 利率；（ii）巴西贷款的银行同业存款证（“CDI”）； （iii）CRI 2030业务的参考利率（“TR”）；以及（iv）国际贷款的固定利率。

截至2023年12月31日，公司遵守了贷款和融资的合同义务以及任何适用的借款限额。

债务概况——2023年12月31日

(ii) 与金融 机构的其他长期关系

公司与金融 机构还有其他长期关系，例如薪资协议、衍生业务和担保协议，这些关系与个人无关。

(iii) 债务之间的从属程度

在截至2023年12月31日的年度中，公司的贷款 在没有从属条款的情况下具有同等的还款权。除了公司与BNDES签订的应向FINAME签订的信贷额度外， 其中为使用作为抵押的信贷收购的资产提供抵押品；公司 签订的其他贷款和融资仅提供个人担保作为抵押品或无担保。

(iv) 对发行人的任何限制 ，特别是与负债限额、新债务合同、股息分配、 出售资产、发行新证券和出售公司控制权有关的限制，以及发行人是否遵守这些限制

大多数贷款合同都包含财务契约 包括：

(i) 财务契约，包括对 新借款的限制。

(ii) 持续经营。

(iii) 维护 业务正在使用或状况良好的公司资产。

(iv) 对其资产的收购、合并、出售或 处置的限制。

(v) 披露会计报表和资产负债表。

(vi) 禁止为已签订的 贷款提供新的实物担保，除非 (a) 协议中明确授权或 (b) 与巴西政府有关联的金融机构签订的新贷款，包括BNDES或外国政府、多边金融机构（例如世界银行）或位于公司经营所在司法管辖区的 。

该公司没有签署任何带有交叉违约条款的相关贷款或融资 协议。

截至2023年12月31日，公司遵守了贷款和融资的重要（财务与否）合同义务，截至上述日期，没有限制或限制新债务的财务 契约。

(g) 缩减借款限额和使用百分比

截至2023年12月31日，该公司向 BNDES、FINEP提供了总额为35.01亿雷亚尔的贷款、租赁协议和私人银行的贷款。其中，100% 正在使用。

(h) 收入 和现金流量表项目的重大变化

损益表

截至2023年12月31日和2022年12月31日的经营业绩比较分析

公司的合并 业绩列报如下：

合并财务信息要点

（单位：百万 雷亚尔，与交易量和百分比相关的金额除外*）

* 金额总和的差异是 四舍五入造成的。

每个业务板块的财务信息摘要

下表包含每个业务分部截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的一些财务信息 ：

(1) 它包括公司在中美洲和加勒比地区的直接业务 ：多米尼加共和国、圣文森特、安提瓜、多米尼加、古巴、危地马拉（还供应萨尔瓦多、 洪都拉斯和尼加拉瓜）、巴巴多斯和巴拿马。

(2) 它包括公司在南部 拉丁美洲的业务：阿根廷、玻利维亚、智利、巴拉圭和乌拉圭。

净收入

有关销售净收入的更多信息， 参见第 2.2 (b) 节。

销售成本

截至2023年12月31日的 年度中，销售产品的总成本下降了2,8％，达到39291,6万雷亚尔，而2022年同期为404221万雷亚尔。按公司净收入的百分比 计算，销售产品的总成本从2022年的50,7％降至2023年的49,3％。

每百升的产品销售成本

(1) 它包括公司在巴西的啤酒和 “beyond beer” 业务。

(2) 它包括公司在巴西的非酒精饮料业务 。

在巴西的业务

截至2023年12月31日的财年，公司 巴西业务的产品总销售成本增长了3,4％，达到2351.6亿雷亚尔，而2022年同期 的2273.68亿雷亚尔。2023 年，公司在巴西业务中销售的每公升产品的成本增长了 3,2%，与 2022 年的 186,2 雷亚尔相比，达到 186,0/hl。

巴西的啤酒业务

巴西 啤酒业务销售的产品成本增长了3,3％，截至2023年12月31日的年度达到1937.7万雷亚尔。每公升的产品销售成本增加了 4,3%，达到每升 208,1雷亚尔，这主要是由于大宗商品价格上涨，大麦价格的上涨被有利的 铝价格以及总体通货膨胀影响部分抵消。

巴西的非酒精饮料业务（“NAB”）

巴西 澳大利亚国民银行业务销售的产品成本增长了4,2％，达到413.84万雷亚尔。2023 年，每公升的产品销售成本增长了 0,6%，达到每升 124,2 雷亚尔， 主要是由于大宗商品价格上涨，糖价的上涨被有利的铝价部分抵消，以及 的总体通货膨胀影响。

在中美洲和加勒比地区的业务 （“CAC”）

截至2023年12月31日的财年，CAC业务中销售的产品成本增长了3,6％，达到503.51万雷亚尔，而2022年同期为486.08亿雷亚尔。每公升产品销售的成本 在2023年增长了0,3％，达到413,6雷亚尔，而2022年为412,4雷亚尔，这要归因于进口 成本的上涨以及总体通货膨胀，但下半年原材料价格的下降以及更好的包装 组合（尤其是可回收玻璃瓶份额的增加）部分抵消。

拉丁美洲南部业务（“LAS”）

截至2023年12月31日的财年，拉斯维加斯业务销售的产品成本下降了22,2％，降至6657,3万雷亚尔，而2022年同期为855.31万雷亚尔。与2022年的224,3雷亚尔相比，每公升的 产品销售成本在2023年下降了17,6％，至184,7雷亚尔。这些 下调的主要原因是阿根廷比索（ARS）在2023年大幅贬值，与去年 相比，该比索贬值了350％以上。比索价值的急剧下跌产生的影响大于阿根廷2023年全年经历的通货膨胀， 导致生产成本大幅下降。

在加拿大的业务

截至2023年12月31日的财年，我们在加拿大的业务中销售的产品成本 下降了4,4％，至408.31万雷亚尔，较2022年同期的4271,4万雷亚尔下降了4,4％，而每千升 的产品销售成本在2023年增长了2,2％，相对于2022年的442,9雷亚尔，达到452,4万雷亚尔。 每公升销售成本的增加主要是由于生产和销售量下降导致的单位成本上升， 被货币兑换效应所抵消。

毛利

截至2023年12月31日的财年，毛利增长了2,9％，达到40.4453亿雷亚尔，而2022年同期为3,9286,8万雷亚尔。下表显示了每个业务部门对公司合并毛利的贡献 。

销售和营销、分销和管理费用

截至2023年12月31日的财年，公司的销售和营销、分销和管理 费用为2343.67亿雷亚尔，而2022年同期为2396.94亿雷亚尔 ，同比下降2,2％。对每个业务部门的销售和营销、分销和管理费用 的分析如下。

在巴西的业务

截至2023年12月31日的财年，公司在巴西业务的销售和营销、分销和管理 费用为1446.88万雷亚尔，而2022年同期为13522,000万雷亚尔，同比增长7,0％。

巴西的啤酒业务

截至2023年12月31日的财年，巴西啤酒业务的销售和营销、分销和管理 费用为1,2247,3万雷亚尔，而2022年同期为1151.42亿雷亚尔 ，同比增长6,4％，这主要是由于对我们品牌的投资增加， 的分销和管理费用减少部分抵消了这一点。

澳大利亚国民银行在巴西的业务

截至2023年12月31日的财年，澳大利亚国民银行在巴西业务的销售和营销、分销和管理 支出为222.15万雷亚尔，而2022年同期为20.08亿雷亚尔 ，同比增长10.6％，这主要是由于对我们品牌的投资增加以及物流和管理费用中通货膨胀的总体影响。

CAC 中的操作

截至2023年12月31日的财年，公司在CAC业务的销售和营销、分销和管理 费用为193.12亿雷亚尔，而2022年同期为199.99万雷亚尔，同比下降3,4％，主要是由于物流费用降低， 被品牌投资的增加和影响管理费用的总体通货膨胀部分抵消。

LAS 中的运营

截至2023年12月31日的财年，公司在洛杉矶的业务的销售和营销、分销和管理 支出为346.38亿雷亚尔，而2022年同期为442,14万雷亚尔，同比下降21,7％，这主要是由2023年阿根廷比索（ARS）大幅贬值所致，与去年同期相比损失了350％以上前一年。比索 价值的急剧下降对阿根廷2023年全年经历的通货膨胀的影响更大，导致销售、营销、 分销和管理费用大幅下降。

在加拿大的业务

截至2023年12月31日的财年，公司在加拿大业务的销售和营销、分销和管理 费用为357.3亿雷亚尔，而2022年同期为402.61万雷亚尔，同比下降11,3％，这主要是由于销量减少和对我们品牌的投资减少导致的 物流费用减少。

其他营业收入（支出）

截至2023年12月31日的 年度，其他营业收入下降了19,1％，从2022年同期的2.5139亿雷亚尔降至2028,9万雷亚尔。这一结果主要由 2022年记录的大量特别税收抵免来解释，2023年没有类似事件。

特殊物品

截至2023年12月31日的财年，经常性特殊项目支出增长了44,0％，从2022年同期的1.433亿雷亚尔增至2.064亿雷亚尔。与2022年类似，2023年记录的支出 主要来自主要与巴西、LAS 和CAC的集中化和重组项目相关的重组费用，以及与Cervejaria Brahma在2003年发行的认股权证相关的诉讼相关的律师费。提起了几起诉讼 ，质疑计算此类认股权证行使价时使用的标准。2023年，作为Cervejaria Brahma的继任者，我们在这件事上获得了一些明确的有利决定，这已经被归类为遥不可及的损失。

营业收入

截至2023年12月31日的财年，营业收入增长了6,5％，总额为1883.1亿雷亚尔，而2022年同期为1768.79亿雷亚尔。

净财务业绩

截至2023年12月31日的财年，公司的净财务业绩增长了5,5％，从2022年同期的342.232万雷亚尔的支出达到360.98万雷亚尔。 这一结果主要是由阿根廷的超通货膨胀会计 标准产生的更高的外汇变动成本和较低的收益来解释，但与2022年相比，由于2023年全年套期保值头寸降低，与阿根廷外汇敞口相关的套期保值成本降低，部分抵消了这一点。

截至2023年12月31日的财年，公司的总负债，包括流动（计息 贷款）和非流动债务，降至2.696亿雷亚尔，而我们在扣除银行透支后的现金、现金等价物 和流动金融投资金额在此期间增至102.96亿雷亚尔。

所得税和社会缴款

截至2023年12月31日的财年，公司的合并所得税和社会缴款 支出总额为7550万雷亚尔，而2022年的抵免额为6.55亿雷亚尔（6.556亿雷亚尔）。2023年的有效所得税和社会缴款率为0,5％，而2022年的 有效税率为（4,6％）。我们在2023年有效税率的提高主要是由于外国子公司（TBU）的税收增加 和预扣所得税，以及2023年净资产利息支付减少所产生的税收影响。

净利润

公司在截至2023年12月31日的财年中获得的净利润为1496.05万雷亚尔，与2022年同期 的14891,3万雷亚尔相比，增长了0,5％。

现金流

截至2023年12月31日止年度的现金流与 与2022年的比较

运营活动

由于改善了对净营运资金的管理，公司经营活动的现金流 增长了19.7％，截至2023年12月31日的年度达到2471.114万雷亚尔，而2022年同期为2064.2亿雷亚尔。扣除营运资金和准备金前的经营活动现金流增长了8,6％，额外带来了2069,5万雷亚尔，这反映了经营业绩的增长以及净营运资金管理的更有效率，与上年相比，增长了238.77亿雷亚尔，这主要是由库存水平降低所推动的。

投资活动

公司投资活动的现金流 增长了15,2％，截至2023年12月31日的年度达到576.6万雷亚尔，而2022年同期为50.041万雷亚尔，这主要是由于债务证券净收益减少（2023年减少127.65万雷亚尔），但部分抵消了不动产、厂房、设备和无形资产 的收购减少所抵消 529,0 亿美元）。

融资活动

截至2023年12月31日的财年，公司融资活动的现金流 下降了1,4％，至1611.52万雷亚尔，而2022年同期为1633.79亿雷亚尔， 主要是由资本分配的增加被借款支付额减少部分抵消的。

(a) 发行人的业务结果 ，特别是：

(i) 任何实质性收入组成部分的描述

在截至2023年12月31日的财政年度中，公司及其子公司的收入 主要包括通过上文第2.1项所述业务 销售啤酒、RTD和非酒精饮料。在较小程度上，该公司还通过销售其 业务产生的麦芽和副产品，以及在某些地区的BEES市场上销售非Ambev产品来获得收入。

对其产品的需求主要与公司及其子公司运营所在国家的 消费者可支配收入、价格和天气状况有关。

(ii) 对营业 收入产生重大影响的因素

我们专注于改善业务的运营和财务 业绩，每年都在发展，通过 执行以下战略，持续改善业绩：（i）领先和扩大该类别；（ii）对我们的生态系统进行数字化和货币化；（iii）优化 我们的业务。

2023 年很好地说明了这种动态： (i) 巴西啤酒行业在巴西（我们最大的市场）增长，达到了历史最高水平，我们将继续引领这一行业发展我们的优质、核心增强和核心品牌；（ii）我们的数字平台继续在核心业务部门扩张； 最后，（iii）由于外汇的执行，我们的成本和支出增长低于通货膨胀商品套期保值 政策，以及提高分销和管理开支的效率。结果，我们的合并调整后息税折旧摊销前利润实现了42,6％的有机增长（领先于2022年的增长），毛利率和调整后的息税折旧摊销前利润均有所扩大（分别为+240个基点和+430个基点， ）。

我们维持了过去三年创下的销量新高 的变化（在2022年创下历史新高后下降了1,1％），保持了在巴西 的商业势头，恢复了在中美洲和加勒比地区的业绩。我们连续第二年成为戛纳创意节上获奖最多的巴西公司 ，也是艾菲巴西奖的 “年度广告商” 类别的获奖者， 增加了所有饮料类别的奖杯——Brahma、Budweiser、Stella Artois和Quilmes的啤酒，非酒精饮料的瓜拉纳南极洲 以及啤酒以外的迈克的奖杯。除了 Zé Delivery 之外。

根据我们的估计，在巴西，在Corona、Spaten和Original的带动下，高端和超高端品牌全年实现了约25％的增长，品牌健康指标和市场份额 均有所提高。我们在啤酒以外以及健康和保健趋势下的创新，例如百威零和Stella 纯金，也在今年表现良好。

我们继续扩大客户对我们的B2B（企业对企业） 平台BEES的使用，将我们的服务水平（NPS——净推荐值得分）提高到全年历史新高（与 2022年相比增长13％）。我们达到了一个里程碑，即85％的BEES客户也在BEES市场上购买了非AMBEV产品，该市场的商品总价值（GMV）达到18亿雷亚尔，比上年增长38％。

另一方面，我们的DTC（直接面向消费者） 平台Zé Delivery也继续扩张，提高了知名度并将其覆盖范围扩大到700多个城市， 约有70％的巴西人口居住在这些城市。 该平台达到570万月活跃用户（MAU），2023年总共超过6000万份订单，GMV与2022年相比增长了8％ 。

在非酒精饮料业务方面，我们的销量 全年增长了3,6％，创历史新高，这体现在等渗型（佳得乐）和能量饮料以及我们的 轻度减肥品牌——特别是百事可乐、南极瓜拉纳零和H2OH! 的表现上。由于我们专注于降低产品组合中的 糖含量，与2022年相比，我们的糖含量下降了17％以上，与2021年相比下降了约25％。

在我们的国际业务中，我们继续 面临挑战，尽管与2022年的业绩相比，我们的大多数业务部门都有所改善。在拉丁美洲南部，交易量 下降了5,5％，这主要是由于高通胀压力对阿根廷整体消费者需求的影响。尽管宏观情景不利，但根据我们的估计，我们在该国的啤酒市场份额仍保持稳定。此外，我们的战略侧重于创造美元现金流，降低套期保值水平和与美元相关的成本和支出敞口， 使我们为应对下半年阿根廷比索贬值，尤其是12月的 贬值做好了更好的准备。此外，我们在巴拉圭和玻利维亚的业务全年实现了积极的销量表现，在巴拉圭 的带动下，高端和核心+细分市场的个位数高增长，在玻利维亚，则由Pacequa品牌的业绩带动。在 智利，在 Corona 和 Quilmes 的推动下，我们的高端和核心高级品牌在 2023 年权重有所增加。

在中美洲和加勒比地区，我们实现了 年度的销量增长（+3.3％）和调整后的息税折旧摊销前利润（+22.0％）（按有机值计算），毛利率和调整后的息税折旧摊销前利润 （分别为+150个基点和+350个基点）。该地区的表现由多米尼加共和国领先，宏观经济 情景的改善，加上我们商业计划的持续执行，导致高端和核心细分市场的销量增长，主要是 分别由Corona和Presidente家族品牌推动的。

最后，在加拿大，尽管销量下降了6,4％，但调整后的息税折旧摊销前利润仍实现了2,7％的有机增长，这主要是由于啤酒行业的下滑。在商业方面， 我们的高端和核心增强品牌在Corona和Michelob Ultra家族的带动下实现了较低的个位数增长，这些品牌的健康状况 也逐年发展。此外，我们的B2B平台继续在全国扩展，目前已在纽芬兰省、魁北克省和萨斯喀彻温省等省开展业务，为我们的客户带来了便利，促进了我们在这些地区的净资产增长。

(b) 由于 引入新产品和服务以及数量、价格、外汇汇率和通货膨胀的变化造成的相关收入差异。

净收入 — 截至 2023 年 12 月 31 日的年度与 2022 年的比较

截至2023年12月31日 的年度净收入保持相对稳定，为7973.69亿雷亚尔，而2022年同期为7,9708,8万雷亚尔，这是由于 销售量下降了1,1％，但每公升净收入增长1,2％被部分抵消，巴西和 CAC的增长抵消了拉丁美洲南部和南美洲的下降加拿大，根据下表。

净收入

在巴西的业务

截至2023年12月31日的财年，公司在巴西的 业务产生的总净收入增长了8,7％，达到46361,8万雷亚尔，而2022年同期为4263.57亿雷亚尔 。

巴西的啤酒业务

截至2023年12月31日的财年，该公司在巴西的 啤酒业务产生的净收入增长了8,7％，累计为3898.59万雷亚尔，而2022年同期为3585.78万雷亚尔 。这种变化主要是由于2023年每公升净收入增长了9,8％，这反映了收入管理举措的实施以及品牌组合的改善，但销量下降1,0％略有抵消。在2022年达到 的历史新高销量之后，我们在2023年继续持续执行我们的商业战略，这为我们的高端和超高端品牌带来了强劲的销售增长 ，尽管与2022年FIFA世界杯推动的 销量相比，总销量有所下降。

澳大利亚国民银行在巴西的业务

截至2023年12月31日的财年，该公司在巴西的 澳大利亚国民银行业务产生的净收入增长了8,8％，达到7375,8万雷亚尔，而2022年同期 的净收入为677.79万雷亚尔。这种变化是由于销售量增长了3,6％，加上2023年每公升净收入 增长了5,0％（尽管ICMS税基增加和渠道结构的调整）。 的销量增长是由有效的商业策略和产品创新推动的，尤其是能量饮料和健康与保健品牌的销量， 的销量表现明显优于该品牌。更健康选择的市场趋势使减肥/轻质/零产品组合表现强劲， 尤其是在Fusion和Gatorade等品牌中，它们是销量增长的关键因素。

CAC 中的操作

截至2023年12月31日的财年，公司 CAC 业务产生的净收入增长了6,4％，累计为1,044,8万雷亚尔，而2022年同期 的9440,3万雷亚尔。2023 年，我们 CAC 业务净收入的增长是由战略收入管理、对优质和单一服务产品的有利组合以及多米尼加共和国的强劲表现所推动的。对多米尼加共和国（总统）主要 品牌家族和包括Corona在内的高端细分市场的更多关注显著推动了 销量和每公升净收入的增长，支撑了我们在该地区的净收入增长。

LAS 中的运营

截至2023年12月31日的财年，公司 LAS 业务产生的净收入下降了20,6％，为1379.72万雷亚尔，而2022年同期 的17371,2万雷亚尔。这种变化是由于2023年阿根廷比索（ARS）贬值的会计影响，2023年销量下降了5,5％，加上每公升 的净收入下降了16,0％，这主要是由2023年阿根廷比索（ARS）贬值的会计影响造成的，与2022年底相比下跌了350％以上，再加上考虑到消费者可支配收入面临的通货膨胀压力 ，阿根廷的经济和消费形势充满挑战。

在加拿大的业务

截至2023年12月31日的财年，公司在加拿大的 业务产生的净收入下降了7,1％，达到953.32万雷亚尔，而2022年同期 的1026.17亿雷亚尔。这种变化是由于销售量下降了6,4％，再加上2023年每公升的净收入下降了0,7％。在啤酒及其他啤酒细分市场均表现疲软的背景下，销量下降，而主要受收入管理举措推动的每公升净收入则受到货币折算效应的影响。

(c) 通货膨胀、主要投入和产品的价格变化 、外汇和利率对发行人营业和财务收入的相关影响。

2023 年，我们的产品销售成本受到一些大宗商品价格的负面影响 ，主要是农产品和金属大宗商品，这些商品以美元进行套期保值，其价值高于去年 ，影响了我们在巴西和国外的业务销售产品成本。在我们的国际业务中， 一般而言，成本转换为 真的产生了积极影响，这要归功于 真的在每次操作中使用本地 货币。此外，在阿拉伯国家联盟，通货膨胀压力加剧，主要是在阿根廷。

2.3 — 管理层应评论以下内容：

(a) 会计惯例的变化 对第2.1和2.2项中提供的信息造成重大影响

公司会计惯例 未发生任何变化，这些变化对上一财年第2.1和2.2项中提供的信息产生了重大影响。

(b) 审计员报告中提出的经修改的 意见和重点

独立审计师关于公司上一财年 财务报表的报告是在没有修改意见和重点的情况下发布的。

2.4 — 管理层应评论以下事件已经或预计将对发行人的财务报表及其业绩造成的 相关影响：

(a) 运营部门的引入或撤资

在截至2023年12月31日的财年中，公司没有引入或撤资任何以撤资或引入现金产生单位为特征的运营部门 。

(b) 股权的组织、收购或处置

在截至2023年12月31日的财政年度中，没有发生组织、收购或 处置股权的事件。

(c) 异常事件或交易

ELJ关于根据Tenedora的 股东协议行使看跌期权的通知

该公司和E.León Jimenes, S.A.（“ELJ”）（“ELJ”）（“Tenedora”）的股东，Tenedora CND, S.A.（“Tenedora”）——主要营业地点在多米尼加共和国的控股公司， 是多米尼加共和国几乎所有股份的所有者——于2020年7月2日签署了Tenedora {的第二修正案 br} 股东协议（“股东协议”）延长其在该国的合作伙伴关系， 因此，推迟了行使上述股东协议中规定的看涨期权和看跌期权的期限。2023年12月 ，ELJ拥有Tenedora15％的股份，其看跌期权分为两部分：（i）A批股份，相当于2024年1月31日行使的12,11％ 股份，根据股东协议的正式规定并经2023年10月从ELJ收到的通知 批准；（ii）B批股份，相当于2,89％的股份这些股份，自2026年起可行使。反过来，公司 拥有与B批股票相关的看涨期权，可从2029年起行使。 ELJ行使看跌期权的相关信息见附注32——后续事件。

加拿大新的 Corona 分配 协议

2023年12月， 公司与百威英博的子公司商标集团Modelo、S. de R.L. de C.V. 重新谈判了许可协议，在加拿大生产、装瓶、 销售和分销Corona品牌的产品。作为获得的权利的回报，在100年内自动续期 再续期100年，该公司在加拿大的子公司Labatt Brewing Company Limited将向许可人 一次性付款，金额为8.69亿雷亚尔。与所得权利相关的金额在2023年被确认为无形资产中的商业资产。

税收抵免 — 2022 年和 2023 年

巴西最高联邦法院（“STF”）在2017年作出并于2021年5月批准的RE 574.706/PR判决中作出裁决， 宣布将ICMS纳入PIS和COFINS的应纳税基础违宪，此后，总检察长 办公室（“PGFN”）于2021年9月发布了PGFN意见 14.483/2021，它阐述了其对税务局在此问题上必须遵守的程序 的理解，特别是对上述排除对PIS和COFINS抵免的影响的理解 br} 由购买者在入场交易时记录。由于这些事件，公司在2022年完成了分析，允许在同期将12亿雷亚尔的会计 确认为税收抵免，这是由于在与子公司的交易中将ICMS排除在PIS和COFINS 的应纳税基础之外而产生的。

此外，巴西高等法院（“STJ”）于2023年12月13日完成了对主题1.125的判决，确认了 的理解，即在税收替代制度下征收的ICMS也必须排除在被替换的 纳税人的PIS和COFINS的应纳税基础之外。上诉裁决仍在等待公布。关于这一主题，在2017年至2023年期间，公司 及其控股公司确认了14亿雷亚尔的税收抵免，其中在2023财年同时确认了约4.071亿雷亚尔 （其他营业收入为2.18亿雷亚尔，财务业绩为1.891亿雷亚尔）。

股票回购计划

董事会在 2023 年 5 月 18 日举行的 会议上，根据第 30 条第 1 款批准了^st第6404/76号法律和巴西证券委员会（“CVM”）第77/22号决议 第 “b” 段，这是一项针对公司本身发行的股票的股票回购计划（“计划”） ，主要目的是满足 公司基于股份的薪酬计划中规定的任何股票交付要求或存入国库，已取消和/或随后转移。该计划 必须在2024年11月18日之前结束，详情见自有股票交易通知，该通知是根据CVM第80/22号决议附表G编制的，并于2023年5月18日披露。根据CVM第77/22号决议的定义，截至上述批准之日，该公司拥有4.393.610.429股已发行股份。此次收购是根据2023年3月31日编制的资产负债表中记录的资本储备账户 的扣除进行的。该交易通过瑞银巴西 Corretora de Cámbio、 Títulos e Valores Mobiliários S.A. 进行。

2.5-如果发行人在上一个 财政年度中已披露或希望在此表格上披露非会计指标，例如息税折旧摊销前利润（扣除利息、税项、折旧 和摊销前的收益）或息税前利润（息税和所得税前的收益），则发行人必须：

(a) 告知 非会计计量的价值

公司使用业绩指标，例如合并业务在财务业绩和所得税前的调整后 收入（调整后的营业收入）以及财务业绩、所得税、折旧和摊销费用（调整后息税折旧摊销前利润）前 合并业务的调整后收入（调整后的息税折旧摊销前利润）。

营业收入、调整后的营业收入 和调整后的营业收入利润率

营业收入的计算方法是将当年净收入中排除以下影响：（i）非控股权益，（ii）所得税支出，（iii）关联公司 和子公司的利润分成，以及（iv）净财务业绩。

调整后的营业收入是一种会计衡量标准 ，对应于营业收入减去特殊项目和参与合资企业业绩。例外项目 包括：（a）重组；（b）适用国际会计准则29/CPC 42的影响；（c）因 COVID-19 疫情产生的非经常性费用；以及（d） 投资注销（“特殊项目”）。

反过来，调整后的营业收入利润率为 ，计算方法是将调整后的营业收入除以净收入。

根据巴西采用的会计惯例， 营业收入和调整后的营业收入不是收入的衡量标准，也不代表所列期间的现金流量， 因此不是业绩或现金流的替代衡量标准。营业收入和调整后营业收入代表业绩 衡量标准，用于管理目的以及与同类公司进行比较，对应于息税折旧摊销前利润和调整后息税折旧摊销前利润（见下文），包括 折旧、摊销和损耗。公司无法保证其他公司，包括封闭控股的公司，将采用 同样的含义进行此类衡量。

息税折旧摊销前利润、调整后息税折旧摊销前利润和调整后息折旧摊销前利润 {br

息税折旧摊销前利润是一种非会计衡量标准 ，其计算方法是从该年度的净收益中排除以下影响：（i）非控股权益，（ii）所得税支出，（iii）关联公司和子公司的利润 份额，（iv）净财务业绩，以及（v）折旧和摊销费用。也就是说，它是 营业收入，不包括折旧和摊销费用的影响。

另一方面，调整后的息税折旧摊销前利润相当于 息税折旧摊销前利润减去特殊项目和对合资企业业绩的参与。例外项目包括：（a）重组； （b）适用国际会计准则29/CPC 42的影响；（c）因 COVID-19 疫情产生的非经常性费用；以及（d）投资注销 （“特殊项目”）。

反过来，调整后的息税折旧摊销前利润率的计算方法是 将调整后的息税折旧摊销前利润除以净收入。

根据巴西采用的会计惯例，息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润率和调整后的息税折旧摊销前利润率 不是收入的衡量标准，也不代表 所列期间的现金流量，因此不是业绩或现金流的替代衡量标准。公司使用调整后的息税折旧摊销前利润作为绩效衡量标准 用于管理目的并与同类公司进行比较。

尽管息税折旧摊销前利润可能具有标准含义，但根据CVM第156/22号决议第3条第一项，公司无法保证 其他公司，包括封闭控股的公司， 将采用该标准的含义和/或他们将采用公司的标准。因此，公司披露的调整后息税折旧摊销前利润 可能无法与其他公司披露的息税折旧摊销前利润相提并论。

考虑到 会计准则不涵盖公司提倡的某些例外情况，我们将息税折旧摊销前利润归类为调整后的息税折旧摊销前利润，以便更好地了解和反映公司 的运营现金产生。该公司了解到，调整后的息税折旧摊销前利润可以更好地了解 的经营业绩，并使投资者和第三方更清楚地了解公司。

(b) 对披露的金额和已审计财务报表中的金额进行 对账

营业收入、调整后的营业 收入和调整后的营业收入利润率的对账

息税折旧摊销前利润对账、调整后的息税折旧摊销前利润和调整后的 息税折旧摊销

*考虑注销投资

(i) 重组费用主要与拉丁美洲——南部、CAC和巴西——的 集中管理和规模项目有关。

(ii) 与 Cervejaria Brahma 在 2003 年签发的认股权证相关的 诉讼相关的律师费。提起了几起诉讼，质疑计算此类认股权证行使价 时使用的标准。2023年，作为Cervejaria Brahma的继任者，我们就此事获得了明确的有利决定， 已被归类为遥远损失。

(c) 解释 为什么人们认为这种衡量标准更适合正确理解公司的财务状况和 业绩

公司管理层使用业绩指标 ，例如未计财务业绩和所得税的合并运营的调整后收入（营业收入）以及合并运营扣除财务业绩、所得税和折旧及摊销费用（调整后的息税折旧摊销前利润）的调整后收益 作为 细分市场的绩效指标，来做出有关资金分配和合并运营业绩分析的决策。

调整后的息税折旧摊销前利润和调整后的营业收入不是 根据巴西会计原则、美国公认会计原则或国际财务报告准则衡量的，也不代表报告期内的现金流， 也不应将其视为亏损或净收益的替代品，作为我们经营业绩的指标，或作为流动性指标的 现金流的替代品。调整后的息税折旧摊销前利润和调整后的营业收入存在局限性，可能会影响其用作 盈利能力的衡量标准，因为它们不考虑我们的业务产生的某些可能对我们的利润产生重大影响的成本， ，例如财务费用、税收、折旧、资本支出和其他相关费用。

还应注意的是，管理层使用调整后的息税折旧摊销前利润 作为绩效衡量标准，这就是为什么公司知道将其纳入本附录很重要的原因。 公司的管理层认为，调整后的息税折旧摊销前利润是评估其经营业绩的实用衡量标准，可以将 与同一细分市场的其他公司进行比较，尽管其他公司的计算方式可能有所不同。

该公司了解到，息税折旧摊销前利润是评估其经营业绩的补充 指标。此外，该公司认为，息税折旧摊销前利润可以让投资者更好地了解其履行义务的能力以及为其投资和营运资金获得新融资的能力。

最后，需要强调的是，调整后的指标 是管理层使用的额外衡量标准，不应取代根据国际财务报告准则计算的衡量标准，作为衡量 公司业绩的指标。

2.6-确定并评论本财年末最后一份财务报表 之后发生的任何重大变动事件

PUT CND 练习

正如附注1——一般信息中披露的那样，2024年1月 31日，ELJ根据 的规定行使了向公司出售Tenedora股份的12,11％股份（对应于A股）的选择权。该工具通过以下方式结算：（i）公司以 金额为17.04亿雷亚尔的现金支付，以及（ii）抵消集团持有的3.35亿雷亚尔的ELJ债务。由于 本次交易，该集团现在持有Tenedora97,11％的股份，其余的2,89％由ELJ持有，相当于B批次，如 在附注29——金融工具和风险中披露的那样。

IPI 暂停消费税

正如附注17——准备金、或有负债和或有资产中披露的那样，2023年12月31日，公司正在等待上级 税务上诉分庭（CSRF）做出的上诉裁决的送达，该裁决部分批准了Ambev就暂停IPI提出的特别上诉。2024 年 1 月， 公司收到了该决定，导致评估金额减少了98％，相当于约9.16亿雷亚尔。 关于债务的剩余部分，公司将提起法律诉讼，要求全部取消债务。

预计利润-Arosuco

2024年2月，CARF在行政程序中一致发布了一项赞成的 决定，讨论了Arosuco（Ambev的子公司）使用推定利润法来计算 IRPJ和CSLL而不是实际利润。截至2023年12月31日，该流程可能的应急金额为6.334亿雷亚尔（2022年12月31日为5.815亿雷亚尔）。公司目前正在等待上诉裁决 的正式化和送达，以便与外部顾问一起评估对应急风险分类的任何潜在影响，并采取任何必要措施。

剥削利润

2024年2月，CARF在讨论不批准第2199-14/2001号临时措施所提供的所得税减免优惠的行政程序中做出了部分赞成的 一致决定，该措施在2015年至2018年期间使位于马瑙斯自由贸易区 的公司专门生产精矿的子公司Arosuco受益。部分批准Arosuco提起的上诉的决定承认 可以充分享受税收优惠，只保留了与税务机关和纳税人之间计算方法 差异相关的评估的一部分。与税收优惠相关的部分约为26亿雷亚尔，与计算差额有关的 部分约为0,02亿雷亚尔。公司目前正在等待上诉裁决的正式化 和送达，以便与外部顾问一起评估该判决对应急风险 分类的任何影响，并采取任何必要措施。

2.7 — 管理层应评论社会成果的 分配，指出：

(1) 包括与（i）恢复固定资产重估影响 相关的价值，金额为11.823.167,53雷亚尔；以及（ii）适用IAS 29/CPC 42（恶性通货膨胀） 的影响，金额为3.269.378.000,00雷亚尔，详见管理提案附录A.II。

2.8 — 管理层应描述发行人财务报表中未反映的 个重要项目，说明：

(a) 发行人直接或间接持有但未反映在其资产负债表（资产负债表外项目）中的资产和负债，例如：

(i) 注销的应收账款投资组合，该实体没有实质性地 保留或转移所转让资产所有权的风险和收益，包括相关负债

(ii) 未来购买和销售产品或服务的协议

(iii) 未完成的 施工协议

(iv) 未来融资收入协议

不适用，因为公司截至2023年12月31日的财政年度的会计报表中没有任何未反映出 的重大项目。

(b) 未反映在财务 报表中的其他项目

不适用，因为公司截至2023年12月31日的财政年度的会计报表中没有任何未反映出 的重大项目。

2.9。对于项目2.8所示财务报表中未反映的每个项目 ，管理层应评论以下几点：

(a) 这些项目如何变化或可能改变发行人财务报表中的 收入、支出、营业收入、财务支出和其他项目

如上文第2.8项所述，没有项目 未反映在截至2023年12月31日的财政年度的会计报表中。

(b) 交易的性质和目的

如上文第2.8项所述，没有项目 未反映在截至2023年12月31日的财政年度的会计报表中。

(c) 交易所承担的义务的性质和金额 以及为公司利益而产生的权利

如上文第2.8项所述，没有项目 未反映在截至2023年12月31日的财政年度的会计报表中。

2.10 — 管理层应指出并评论发行人业务计划的主要内容，特别是探讨以下主题：

(a) 投资， 包括：

(i) 现有和预期投资的定量和定性描述

2023 年，对合并房地产、 厂房和设备以及无形资产的投资达到 6004,1 万雷亚尔，其中我们在巴西 业务板块的投资为 3365,5 万雷亚尔，5.93亿雷亚尔用于我们在CA的业务板块，7.82亿雷亚尔与我们在洛杉矶的业务投资有关，12.63亿雷亚尔与在加拿大的投资有关。

这些投资主要包括生产能力的扩大 、质量控制、自动化、包装生产线的现代化和更换、直接配送储存、 冷却器、更换瓶子和板条箱的投资、前参与者的市场资产以及对 信息技术的持续投资。

2023 年，我们计划进行投资，目的是通过提高投资资本回报率来提高 的价值创造，继续专注于技术和支持运营以持续 提高我们的服务水平。

(ii) 投资的资金来源

该公司的资源来自其运营现金 流量生成和巴西和其他国家的金融机构提供的信贷额度，作为其 投资的融资来源。

(iii) 正在进行和预期的相关撤资

在本附录发布之日，预计不会有任何重大撤资。

(b) 前提是 已经披露，说明收购的工厂、设备、专利和其他资产将对发行人的生产能力产生重大影响

除了上文第2.10（a）项中已经描述的、可能严重影响公司生产 产能的资产外，没有披露收购工厂、 设备、专利或其他资产。

(c) 新的 产品和服务，表明：

(i) 对正在进行的研究的描述 已经披露，

(ii) 发行人为开发新产品或服务而在研究 上花费的总金额，

(iii) 正在开发的项目已经披露， 和

(iv) 发行人在 开发新产品或服务上花费的总金额。

尽管 COVID-19 疫情在疫情最严峻的阶段为我们的业务带来了重大挑战，但它也加速了我们 投资的消费者趋势，特别是强化了对创新和以消费者为中心的思维方式的需求，并通过技术促进了我们的业务 转型。创新已成为我们业务和商业战略前线的主要支柱之一；尽管为了确保我们的流动性，对我们的全权支出进行了详尽的 审查，但研发仍然是并将继续被视为推动消费者持续创新的基础 。

我们在里约热内卢州里约热内卢市设有一个创新、研发中心 中心, 在 里约热内卢联邦大学(UFRJ)。这个中心 (ZITEC — 技术与创新中心）于2017年最后几个月开始运营。开发中心的主要特征之一是原型实验室，它允许创建完整的原型，协助新产品的创建 过程。开发中心的另一个目标是对消费者进行感知和行为研究，以便 捕捉未来的趋势。ZITEC使Ambev能够将其创新启动期从八个月缩短到四个月。

2021 年，我们继续扩大我们的多样性， 在巴西推出了 Michelob Ultra 和 Spaten，这是一款慕尼黑海勒斯风格的纯麦芽啤酒。2022年，我们的主要创新之一是 百威零啤酒，它被公认为巴西市场上最好的无酒精啤酒 圣保罗州报纸，以及 Beats 家族的新成员 Caipi Beats，其口味为 “caipirinha”（一种非常受欢迎的巴西饮品） cachaza。 关于包装创新，我们开发了一种名为KEG 5L的独家技术，该技术于2022年被ABRE（巴西包装协会）评为 “最佳包装技术” ，强化了我们的可持续发展承诺。

2023 年，我们在 Beats 系列中推出了一个新版本，即 Beats Tropical，该版本自推出以来取得了强劲的业绩，并在 2024 年巴西狂欢节假期期间继续成为广受欢迎的 选择。在无酒精类别中，我们重新配制了 GuaranáZero，并推出了 世界上第一款添加维生素 D 的无酒精啤酒 Corona Sunbrew。我们还在2023年推出了Stella Pure Gold，这是我们的低卡路里 无麸质啤酒，表现强劲。我们在创新、研发方面的投资使我们的品牌在世界各地的各种啤酒比赛中赢得了140枚奖牌，其中包括Brahma Duplo Malt在世界啤酒奖上获得的金牌和在布鲁塞尔啤酒挑战赛中获得的南极洲 Original 的金牌。

过去三年 对开发中心的投资约为91,8百万雷亚尔，其中包括2021年的1100万雷亚尔，2022年的3600万雷亚尔和2023年的44,8万雷亚尔 。

2023年，除了新产品和包装外， 我们还继续通过BEES、Zé Delivery和Ta Da为客户和消费者提供便利和创新，它们是 我们的主要数字平台之一。2023 年，我们在巴西的活跃客户中有超过 92% 通过 BEES 进行购买，近 79% 的 客户是专门通过该平台购买的。该平台再次帮助我们创下了历史性的客户记录， 包括每年超过15,000名新客户，更不用说有史以来最好的净资产了。在 BEES 商城，我们目前 提供不同类别的 650 多个 SKU，例如食品、非酒精饮料和烈性酒。2023年12月31日，在市场上购买的客户数量 约占BEES客户的85％。2023年，Zé Delivery还继续增长，业务遍及700多个城市和巴西所有27个州，约占该国总人口的70％。Zé Delivery 在 2023 年 12 月 31 日交付了超过 6000 万份订单，月活跃用户接近 600 万。

在 LAS，随着BEES的实施，我们的数字化转型之旅也在不断发展。在阿根廷，超过75％的B2B买家通过BEES进行购买，该国90％以上的净收入来自该平台。2023年12月31日，在市场上购买的客户数量相当于BEES客户的50％以上。在巴拉圭，82％的直接和间接B2B销售是通过BEES进行的， 位数字买家总数占客户总数的70％。在玻利维亚，47％的直接和间接B2B销售是通过 BEES进行的，截至2023年12月31日的财年，数字买家总数占客户总数的42％。在阿根廷的LAS，Ta Da， App Bar与名为直接面向消费者的平台合并的结果 Siempre en Casa andCraft Society， 在 2023 年继续增长。该平台在49个城市开展业务，订单超过100万个，与2022年相比增长了6％，与2022年相比， 月活跃用户下降了11％。在巴拉圭，塔达在28个城市开展业务，覆盖了近50％的人口， 2023年的订单数量与2022年相比增长了65％，2023年的月活跃用户与2022年相比增长了40％。

在CAC，多米尼加共和国继续领导 BEES 平台扩展，积极与其他运营机构分享专业知识和最佳实践。该国达到了全面的数字化运营 状态，89％的B2B客户通过该平台进行购买，该国超过97％的净收入来自BEES。 我们还在探索该国的BEES市场，为我们的客户提供15个不同的类别和300个SKU。在巴拿马， 我们还继续实施BEES，2023年该国净收入的100％以上来自该平台。在CAC，多米尼加共和国的 Ta Da在2023年继续扩张，与2022年相比，2023年的订单数量增长了84％，自2022年以来， 月活跃用户同比增长89％。

(d) 发行人业务计划中包含与ESG问题相关的机会

自Ambev成立以来，可持续发展一直是 我们业务战略的一部分。

作为与 ESG 问题相关的商机，我们 有：

2.11 — 评论显著 影响经营业绩且本节其他项目中未提及或评论的其他因素

没有其他显著影响 运营绩效的因素，也没有在本节的其他项目中发现或评论这些因素。