论Tradeweb愿景的扩张加速
每天交易13万多个客户70多个国家2023年12月31日全年收入13.4亿美元2023年12月31日全年ADV 1.44T产品50多名技术人员350多名行业定义电子交易解决方案。深度获取流动性。强大的数据和分析。实现利率、信贷、货币市场和股票交易的自动化。与世界领先的资产管理公司、全球银行、对冲基金、中央银行和金融服务公司合作。我们致力于建设更好的市场，这一切都发生在Tradeweb上。
致我的其他股东，2024年4月是我们上市五周年。回顾这段旅程以及我们自2019年以来所经历的一切，我为Tradeweb一贯为我们的客户和股东展示和交付的方式感到无比自豪。我于2023年1月成为Tradeweb的首席执行官，从那时起，我们就一直面临着宏观挑战。从银行倒闭、通胀压力到乌克兰和中东的地缘政治冲突，金融市场继续受到考验，我们的业务也是如此。我们在2023年前几个月的弹性让位于非常活跃的一年，我们宣布了两项里程碑式的收购，并实现了我们连续第24年的收入增长。Tradeweb Markets首席执行官比利·霍特
Tradeweb Markets 2 1在不变货币基础上的收入变化、调整后EBITDA利润率、调整后稀释每股收益和自由现金流量均为非GAAP衡量标准。关于这些非公认会计准则措施的讨论，见Tradeweb Markets Inc.截至2023年12月31日的Form 10-K年度报告第5-6页和87-92页。我在世界各地的同事是这一成功的核心。他们帮助Tradeweb成为了所有季节的市场，真的，因为我们把客户协作放在首位。人际关系之所以重要有很多原因，包括它们推动了创新，并为我们提供了一个关于可能发生的事情的超级高清视角。通过连接市场、流动资金池和地理位置之间的点，我们继续使Tradeweb成为我们客户的最终电子交易伙伴。这就是我们说这一切都在Tradeweb上的意思。这种对可能性的高清观点始于我们的客户，并延伸到更广泛的愿景，即我们从这里开始将电子交易带到哪里。我的直觉是，前进的道路不是一条直线，我们应该预料到沿途会有曲折。我们今天最大的竞争对手仍然是手机，这仍然让我感到惊讶。然而，我也相信，采用电子交易是一列单程列车--对于我们大多数企业来说，这列列车显然已经离开了车站。在整个Tradeweb上，围绕固定收益市场演变的讨论已从单纯的电子化转向自动化。例如，在2020年全球大流行开始时，使用我们创新的自动化智能执行工具AiEX的交易在第一季度至第二季度之间下降了近23%，因为波动性的显著上升促使人们重新使用电话。快进到2023年3月和4月，随着几家大型地区性银行的倒闭和一家大盘股银行的整合，我们再次经历了市场压力和价格波动的增加。然而，这一次，他们的行为非常不同。2023年3月和4月，使用AiEX的日均交易量实际上高于前一年的任何时候。全年的采用率继续增长，2023年12月AiEX的日均交易数量比2022年12月增加了75%。这再次表明Tradeweb正在构建创新的解决方案，在动荡时期为我们的客户提供支持，同时帮助带来积极的行为变化。因此，虽然到目前为止我们已经取得了相当大的成功，但我相信最好的还在后面。我们对我们组建的全球团队以及我们通过我们的人员、网络和技术深化我们的竞争优势的能力感到真正的兴奋。虽然我花了很多时间承认Tradeweb的根源，但我花了更多的时间展望2024年及以后有助于进一步实现执行需求电子化和自动化的机会。2023年的增长和投资是又一个创纪录的一年，尽管我们的客户上半年面临着宏观挑战。我们在2023年的总收入增长了12.6%，达到13亿美元，按固定汇率计算增长了12.2%。收入的增长和由此产生的规模转化为盈利能力的提高，我们的调整后EBITDA利润率增加了49个基点，达到52.4%，调整后每股收益和自由现金流同比增长19%。1强劲的持续货币增长是由利率、信贷和货币市场的两位数增长以及我们的市场数据业务的强劲表现带动的。我们收入增长的弹性和多样性在各个资产类别以及客户渠道中都很明显。利率和信贷继续领跑，对收入增长的贡献率分别为60%和24%，而货币市场对增长的贡献率为9%，为2017年以来的最高百分比。我们继续在全球掉期和全球信贷业务中扩大市场份额，扩大我们的全球ETF(交易所交易基金)产品的规模，并进一步实现回购市场的数字化。虽然我们的部分机构和批发业务在2023年上半年应对了宏观挑战和极端波动，但我们的零售客户渠道又经历了强劲的一年，市政债券、美国信贷、美国国债和零售存单产品领跑。总体而言，我们在美国国债、欧洲政府债券、全球互换、美国和欧盟信贷、市政债券和股票衍生品方面实现了创纪录的收入。2023年度最佳风险场外交易平台、年度风险大奖场外交易平台、亚洲风险大奖年度最佳买方交易系统、亚洲风险大奖金融新闻最佳场外交易平台、交易及科技奖最佳固定收益交易平台、交易及科技奖最佳固定收益交易场所、交易大奖水上科技最佳实时市场数据倡议、内部市场数据及内部参考数据奖快速公司年度最佳创新者工作场所ETF Stream RFQ平台、ETF Stream大奖
作为一家实力雄厚的上市公司，我们接近五年大关，在2023年实现了连续第24年的收入增长。我们继续专注于通过促进增长的有机和无机机会提供持久的收益。我们还专注于进一步投资于不断发展和切中要害的技术管道。“Tradeweb Markets首席财务官Sara·弗伯2023年年报3按资产类别划分的可寻址市场增长OPPORTTunIES1 1 1总ADV基于公开行业消息来源和Tradeweb内部估计，就本图表而言，总ADV和Tradeweb ADV忽略了无法可靠来源总市场ADV的产品的交易量：亚太地区不包括日本政府债券利率、中国债券信贷、股票衍生品，以及货币市场的商业票据、机构贴现票据和存单。每个资产类别包括的所有产品的总市场规模是基于从ADV到2023财年的，但EUGV和EM债务除外，这是前四个季度的平均水平。按资产类别划分的公共来源：利率(SIFMA、TRACE、Clarus、AFME、JSDA)；信贷(TRACE、Trax、Clarus、SIFMA、CFETS、EMTA)；股票(CBOE、FlowTraders)；货币市场(纽约联邦储备银行)。创新22%14%2015 2023$4.08 T利率10.6%CAGR$3.9 T$8.8 T 11%$4.35T货币市场6%$1610亿美元ETF$170亿美元信贷(例如中国)2023年潜在市场总量2015年潜在市场总量2023年Tradeweb占潜在市场总量的百分比
TradeWeb市场4 AiEX客户总数2018 68 101 192 236 256 294 2019 2020 2021 2022 2023客户总数300 250 200 150 100 50 0来源：Tradeweb内部数据17,674 8,212 5,774 1,859 297新兴市场掉期新兴市场掉期日均成交量(美元)2019 2020 2021 2022 2023$18,000$15,000$12,000$9,000$3,000$0来源：Tradeweb内部数据电子份额TRACE1 2018 2019 2020 2020 2021 2022 2023来源：Tradeweb内部数据，TRACEEX投资级高收益率16%12%8%4%0%2,201 4,795 6,234 9,063 12,519,728,2019 2020 2021 2022 2023平均交易额来源：Tradeweb内部数据，TRACEEX投资级高收益率16%12%8%4%0%2,201 4,795 6,234 9,063 12,519,728,2019 2020 2021 2022 2023交易20,000 15,000 10,000 5,000 0 40%30%20%10%0%投资于我们的增长计划是2023年的主旋律-这是我们今年将继续看到的一个呼吁。从扩大自动化能力到加强战略伙伴关系，我们的目标始终是与客户密切合作，帮助他们以最有效的方式从他们的交易中获得最大利益。“Tradeweb Markets on Tradeweb 1股票的Thomas Pluta总裁反映了TW高等级和高收益率的交易量，除以跟踪交易量，经Tradeweb管理层调整，不包括新兴市场和可转换债券交易量。
在2023年的52023年度报告中，我们看到了整个股票产品发行的持续势头，包括又一年交易所交易基金市场的持续增长。关键是客户越来越多地采用新的交易协议、功能和交易类型，对股票衍生品、可转换债券、美国存托凭证和单一股票特别感兴趣。我们还宣布了2023年的两项令人兴奋的收购。与YeldBroker的交易将有助于扩大我们蓬勃发展的国际业务。澳大利亚是世界第五大养老基金市场，我们很高兴能够将该国的养老金基金社区连接到Tradeweb的多资产、多协议平台，同时为我们的全球客户提供全面和高效的渠道，进入澳大利亚和新西兰不断增长的债券和衍生品市场。此外，我们收购了专业从事基于算法的美国国债和利率期货执行的领先技术提供商R8Fin，这将使我们能够加快从工作流程向智能执行的转变，并更接近从事跨多个资产类别的相对价值或宏观交易的客户。2023年3月，我们完成了对纳斯达克固定收益(前身为eSpeedi)的整合，这是我们作为上市公司进行的第一笔收购，并于2021年完成。随着我们与客户重新接触，开发新的微协议功能，帮助重建流动性池，技术集成已经显示出成功的迹象。有一个领域不甘示弱，那就是信贷。2023年末，我们与贝莱德的合作进入第二阶段，将Tradeweb的信用交易解决方案和数据集成到他们的阿拉丁订单和执行管理系统(OEM)中。这只是我们如何与我们的客户和行业合作伙伴合作，为整个市场提高时间和成本效率的又一个例子。新一阶段的合作将扩大我们的产品范围，为阿拉丁用户提供强大的交易执行、价格发现和分析能力，以及横跨机构、批发和零售市场的流动性提供商。我们的国际业务是2023年的关键增长引擎，收入较上年增长14.0%(按不变货币计算为13.0%)，并在接近年底时大幅加速。亚太地区和新兴市场仍是战略重点的关键领域。Tradeweb Australia在我们收购YeldBroker的支持下，占据了一个独特的、不断增长的市场，扩大了我们在亚太地区的业务。我们进军新兴市场反映了我们的优势领域，我们将继续与客户合作，提供创新的产品、协议和功能，以提高效率、减少摩擦并帮助降低交易成本。去年，我们与LSEG的FXall合作推出了我们的外汇掉期工作流程解决方案，以开发对冲工作流程解决方案，使新兴市场产品能够更高效地进行交易。在日本，随着央行放松对收益率曲线控制的控制，日本国债和掉期的增长相当可观。持续增长的另一个机会领域是我们的市场数据和分析产品。2023年，我们推出了市场数据服务，以计算ETF的实时指示性资产净值(INAV)，贝莱德合作成为第一个ETF发行人。此外，我们宣布与LSEG Data and Analytics(前身为Refinitiv)签订了一份为期两年的新市场数据许可协议，将我们的市场数据分发给他们的客户，进一步加强我们提供高质量数据以促进更有效市场的承诺。与之前的协议相比，该协议为Tradeweb提供了更多的收入，并在增加我们的市场数据提供方面具有灵活性。此外，我们宣布与富时罗素建立战略合作伙伴关系，以扩大我们基准价格产品的覆盖范围，扩大这些价格的指数纳入范围，并增强固定收益产品的指数交易功能。
6推动进步的综合ESG方法Tradeweb通过专注于提高透明度和保持我们方法的真实性，在我们的环境、社会和治理(ESG)优先事项上取得了重大进展。我们的第三份年度企业可持续发展报告详细说明了在实现我们的集体目标方面取得的强劲进展，包括全面的人力资本披露、全面的碳排放报告和加强的ESG治理结构。这一集中的努力已经提高了主要第三方验证者的ESG分数和评级。与全球气候报告的期望一致，我们还介绍了我们的首份气候相关财务披露特别工作组(TCFD)报告，并回应了CDP气候变化问卷，表明我们致力于了解和缓解与气候相关的商业风险，以及我们对环境的影响。Tradeweb的Spotlight交易商多元化计划(“Spotlight计划”)和绿色债券交易数据进一步突显了我们将ESG价值置于业务中心的承诺。自2022年我们的Spotlight计划启动以来，我们已经在该计划中增加了9家不同的经销商，截至2023年12月31日，经销商总数达到21家，促进了近50亿美元的交易额。我们还经历了又一个创纪录的一年，全球产品的绿色债券交易，2023年全年气候债券倡议(CBI)筛选的交易量达到创纪录的2920亿美元，同比增长46%。我特别为我们在Tradeweb培养包容性文化所做的一切感到自豪，我们创造了一个让员工感受到被看到和欣赏的地方，并为在这里工作而感到自豪。我们通过提供一系列职业发展计划，在开放的高管沟通渠道中听取员工反馈，提供多样化的员工资源小组和网络，以及在我们的服务计划周期间和全年提供回馈机会来做到这一点。这些努力不仅旨在吸引员工，而且还旨在在组织各级建立一支多样化和包容性强的劳动力队伍。市场结构和监管过渡我们仍然致力于帮助我们的客户驾驭复杂的市场结构变化。从《多德-弗兰克法案》到MiFID II，再到最近客户放弃伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)基准，我们与客户携手合作的每一步都是如此。虽然将会有关于市场结构变化的健康辩论，但我们是促进更高效率和透明度的监管的支持者。1调整后的EBITDA利润率是非GAAP衡量标准，是对GAAP衡量标准的调整。关于调整后的EBITDA利润率的讨论，见Tradeweb Markets Inc.截至2023年12月31日的Form 10-K年度报告第87-90页，其中包括适当的对账。2技术投资包括与开发和其他投资领域有关的技术补偿、投资领域与技术相关的非补偿成本和资本支出，不包括技术基础设施运营费用、维护费用和通过企业收购获得的技术。按资产类别划分的收入(以百万美元为单位)2018 2019 2020 2021 2022 2023$1,350$1,080$810$540$270$0利率信贷股权货币市场市场数据其他来源：基于TW总收入1,338$1,189$893$776$684 14%CAGR$1,076(以百万美元为单位)平衡投资和调整。EBITDA利润率1 2018 2019 2020 2021 2022 2023总技术投资2调整EBITDA利润率$120$90$60$30 060%50%40%30%20%10%0%$116$111$88$76$71$64 1,100+基点调整利润率扩大Tradeweb市场
72023年度报告美国国债市场是进入下一个发展阶段的成熟市场，我相信我们有能力帮助我们的客户度过这一变化。Tradeweb拥有深厚的零售、批发和机构流动资金池，有能力继续增长，同时能够适应任何潜在的市场结构变化。最近的一些事态发展都涉及到寻找美国国债的流动性。2023年12月，美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)敲定了要求更多市场参与者集中清算国债和回购交易的规则。鉴于我们在促进全球掉期集中清算方面的成功记录，以及我们已经拥有集中清算美国国债的批发参与者，我们相信，与必须开始大规模基础设施建设才能迎头赶上的竞争对手相比，我们处于有利地位。2024年2月，美国证券交易委员会宣布将加强对非银行流动性提供者的监管，我们预计，尽管发生了这些变化，非银行流动性提供者仍将在流动性市场发挥重要作用。全球监管机构还提议对银行实施监管，这可能会增加大型银行的资本金负担，从而提高电子交易在为固定收益、ETF和衍生品等资产类别提供流动性方面的重要性。随着市场的不断发展，例如通过开发和扩展All-to-All交易协议，我们处于非常有利的地位，可以利用我们的各种流动资金池和协议为我们的客户提供差异化的交易解决方案。展望未来，我们对通过进一步电子化、在当前市场获得份额以及深化我们的产品和地理足迹而实现的收入增长的长期持久性感到兴奋。我们已经准备好继续将我们的结缔组织扩展到我们现有的各种产品和新的资产类别。从美国国债到期货，从公司债券到ETF，在发达和新兴市场，这些只是几个例子，说明我们正在如何建立一个真正的全天候业务，迎合市场和世界的各个角落。我们坚信，现在是进入我们行业的大好时机，我们期待着在未来几年为Tradeweb和我们的客户利用我们看到的巨大机遇。Tradeweb Markets首席执行官比利·霍特注意：这封信包括联邦证券法意义上的某些前瞻性陈述。有关前瞻性陈述，请参阅Tradeweb Markets Inc.截至2023年12月31日的年度报告Form 10-K第7页上的警告说明，以及Tradeweb Market Inc.‘S 2024年委托书第9页上的前瞻性陈述和网站参考。此外，这封信还包括对市场和行业数据的某些估计。请参阅Tradeweb Markets Inc.截至2023年12月31日的Form 10-K年度报告第4页的“介绍性说明-市场和行业数据”。
TradeWeb MARKETS8 B O A R D O F D I R E C T O S L E A D E R S H P托马斯·普卢塔总裁恩里科·布鲁尼管理董事欧洲和亚洲业务主管道格拉斯·弗里德曼总法律顾问兼秘书贾斯汀·彼得森首席技术官斯科特·扎克首席风险及行政官斯科特·C·甘内尔斯高级合伙人WestCap Group，LLC Troy Dixon LLC创始人兼首席投资官Hollis Park Partners LP首席执行官比利·胡特Tradeweb Markets Group Plc Catherine Johnson Group Plc Paula B.Madoff Advisors，The高盛Inc.托马斯·普卢塔总裁Tradeweb Markets Murray Roos Group，资本市场伦敦证券交易所集团有限公司拉纳·亚里德普通合伙人巴尔德顿资本迈克尔·科恩管理董事全球营销和沟通主管阿什利·塞拉奥管理董事财务、FP&A和投资者关系主管比利·霍特首席执行官雅克·艾格伦董事会主席Tradeweb Markets Balbir Bakhshi伦敦证券交易所集团前首席财务官兼首席运营官Sara弗伯首席财务官克里斯·布鲁纳首席产品官弗雷德·斯特罗贝尔管理董事全球人力资源主管注：特洛伊·迪克森被任命为董事会成员，自2023年3月1日起生效。凯瑟琳·约翰逊被任命为董事会成员，自2023年5月15日起生效。Lisa Opoku被任命为董事会成员，自2024年3月7日起生效。Lisa Opoku前首席运营官
美国证券交易委员会华盛顿特区20549__根据该法第12(B)条登记的证券(包括区域代码)：根据该法第12(B)条登记的每一类证券的名称(S)根据该法第12(G)条登记的每一家交易所的A类普通股的名称，面值$0.00001台币全球精选市场证券：无复选标记表明注册人是否为证券法第405条所定义的知名经验丰富的发行人。是☐否勾选标记表示注册人是否不需要根据法案第13条或第15(D)条提交报告。☐是否勾选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☐否用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规(本章232.405节)规则405要求提交的所有交互数据文件。是☐否用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。大型加速文件服务器加速文件服务器☐非加速文件服务器☐较小的报告公司☐新兴增长公司☐如果是新兴增长公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐用复选标记表示注册人是否已根据《萨班斯-奥克斯利法》(《美国联邦法典》第15编第7262(B)节)第404(B)节提交了关于其财务报告内部控制有效性的报告和证明，如果证券是根据该法第12(B)节登记的，则该会计师事务所编制或发布了其审计报告，用复选标记表示文件中包含的注册人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何高管在相关恢复期内根据§240.10D-1(B)收到的基于激励的薪酬进行恢复分析。☐通过复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。☐是否注册人的非关联公司持有的有投票权和无投票权普通股的总市值，基于2023年6月30日A类普通股在纳斯达克全球精选市场的收盘价，约为161亿美元。截至2024年2月2日尚未发行的A类普通股，每股面值0.00001美元115,738,944股B类普通股，每股面值0.00001美元96,933,192股C类普通股，每股面值0.00001美元18,000,000股D类普通股，每股面值0.00001美元通过引用合并的10-K表格年度报告第三部分通过引用并入注册人2024年年度股东大会的委托书部分。委托书将在注册人截至2023年12月31日的财政年度的120天内提交给美国证券交易委员会。
Tradeweb Markets Inc.表10-K年度报告目录页介绍性说明3非公认会计准则财务计量的使用5关于前瞻性陈述的警示说明7第一部分第1项业务9第1A项。风险因素31项目1B。未解决的工作人员意见62项目1C。网络安全62项目2.财产64项目3.法律诉讼65项目4.矿山安全披露66第二部分项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券67项目6.保留68项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析69项目7A关于市场风险的数量和质量披露95项目8.财务报表和补充数据98项目9.关于会计和财务披露的变更和与会计师的分歧148项目9A控制和程序148项目9B。其他资料148项目9C。披露防止查阅的外地司法管辖区149第III部第10项董事、行政人员及公司管治150第11项行政人员薪酬150第12项若干实益拥有人及管理层及有关股东的证券拥有权150第13某些关系及关连交易及董事独立性150第14.首席会计师费用及服务费150第IV部第15项证物及财务报表附表151第16项表格10-K摘要154 2
本年报10-K表格所载财务报表及其他披露包括注册人Tradeweb Markets Inc.及其合并附属公司的财务报表及其他披露，其中包括Tradeweb Markets LLC(Tradeweb Markets LLC于2019年4月4日成为Tradeweb Markets Inc.的主要营运附属公司)，该等重组交易(“重组交易”)与Tradeweb Markets Inc.的S首次公开发售(“首次公开招股”)相关的一系列重组交易(“重组交易”)于2019年4月8日截止。由于完成了与首次公开募股相关的重组交易，Tradeweb Markets Inc.成为一家控股公司，其唯一的重大资产包括其在Tradeweb Markets LLC的股权和相关的递延税项资产。作为Tradeweb Markets LLC的唯一管理人，Tradeweb Markets Inc.运营和控制Tradeweb Markets LLC的所有业务和事务，并通过Tradeweb Markets LLC及其子公司开展业务。由于这种控制，而且由于Tradeweb Markets Inc.在Tradeweb Markets LLC中拥有大量的财务权益，Tradeweb Markets Inc.合并了Tradeweb Markets LLC及其子公司的财务业绩。在本10-K表格年度报告中，除文意另有所指外，凡提及：·“我们”、“本公司”、“Tradeweb”和类似的提法是指：(I)在与Tradeweb Markets LLC(我们称为“TWM LLC”)的重组交易完成之时或之前，以及(Ii)在与Tradeweb Markets Inc.的重组交易完成之后，以及(Ii)在完成与Tradeweb Markets Inc.的重组交易之后，除另有说明或文意另有所指外，TWM LLC及其所有附属公司及任何前身实体。·“银行股东”是指与下列客户有关联的实体：巴克莱资本公司、美国银行证券公司(美国银行的子公司)、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券(美国)有限责任公司、德意志银行证券公司、高盛公司、摩根大通证券公司、摩根士丹利公司、苏格兰皇家银行证券公司、瑞银证券公司和富国银行证券公司，这些公司在首次公开募股完成之前共同持有Tradeweb 46%的股权。在2022年8月之后，银行股东并无持有有限责任公司权益(定义见下文)。·“持续有限责任公司所有者”是指(I)在IPO和重组交易完成后继续拥有有限责任公司权益的原始有限责任公司所有者(定义如下)，包括Refinitiv(定义如下)、某些银行股东和管理层成员，以及与完成重组交易相关的收到我们C类普通股、D类普通股股份或两者的组合(视情况而定)的LLC所有者。(Ii)已就TWM LLC的有限责任公司协议(“TWM LLC协议”)签立合并协议的任何原始有限责任公司拥有人的任何后续受让人，及(Iii)仅就应收税项协议(定义见下文)而言，(X)该等原始有限责任公司拥有人，包括若干银行股东，就首次公开招股出售其所有LLC权益以换取现金，及(Y)已根据应收税项协议签署应收税项协议合并协议的任何一方。·“投资者集团”是指某些附属于黑石的投资基金。(F/k/a黑石集团L.P.)，隶属于加拿大养老金计划投资委员会，GIC Special Investments Pte的附属公司。于LSEG交易(定义见下文)前共同间接持有Refinitiv 55%股权。·“有限责任公司利益”是指TWM有限责任公司共同成员利益的单一类别。除Tradeweb Markets Inc.持有的权益外，根据TWM LLC协议，可一对一赎回或交换A类普通股或B类普通股(视情况而定)的股份。·LSEG交易是指伦敦证券交易所集团以全股票交易方式收购Refinitiv业务，交易于2021年1月29日完成。Refinitiv业务在2023年第四季度被伦敦证券交易所集团更名为LSEG Data&Analytics。·“LSEG”是指伦敦证券交易所集团，除另有说明或文意另有所指外，指其所有直接和间接子公司。·“原有限责任公司所有人”是指在重组交易之前TWM有限责任公司的所有人。3.
·“Refinitiv”，在LSEG交易之前，指Refinitiv Holdings Limited，除另有说明或文意另有所指外，指其所有直接和间接子公司，在LSEG交易后，指Refinitiv Parent Limited，除另有说明或文意另有所指外，指其所有子公司。Refinitiv基本上拥有汤森路透(Thomson Reuters)以前的所有金融和风险业务(定义如下)，包括在重组交易完成之前和之后，间接持有Tradeweb的多数股权，并在LSEG交易之前由投资者集团控制。·Refinitiv交易是指Refinitiv于2018年10月1日间接收购汤森路透和汤森路透几乎所有金融和风险业务，间接获得Refinitiv 45%的所有权权益的交易。·“汤森路透”指的是汤森路透公司，在LSEG交易之前，该公司间接持有Refinitiv 45%的所有权权益。本年报所载的10-K表格数字须作四舍五入调整。因此，在各种表格中显示为总计的数字可能不是它们之前的数字的算术聚合。此外，我们将本年度报告中以Form 10-K表示的某些百分比舍入为最接近的整数。因此，文本中以百分比表示的数字可能不是100%的总和，或者在聚合时，可能不是其前面的百分比的算术聚合。市场和行业数据这份Form 10-K年度报告包括有关市场和行业数据的估计。除非另有说明，否则有关我们所在行业和市场的信息，包括我们的总体预期、市场地位、市场机会和市场规模，都是基于我们管理层对我们所在市场的知识和经验，以及从各种来源获得的现有信息，包括公开信息、行业报告和出版物、调查、我们的客户、贸易和商业组织以及我们所在市场的其他联系人。某些信息基于管理层的估计，这些估计来自第三方来源，以及我们内部研究的数据，并基于我们认为合理的某些假设。特别是，为了计算我们的市场地位、市场机会和市场规模，我们从竞争对手和公共行业来源的管理层估计、公开文件和声明的组合中得出了适用市场的规模，这些来源包括FINRA的贸易报告和合规引擎(TRACE)、证券业和金融市场协会(SIFMA)、国际掉期和衍生品协会(ISDA)、Clarus Financial Technology、Trax、纽约联邦储备银行、Flow Traders、联合格林威治、欧洲金融市场协会(AFME)、日本证券交易协会、中国外汇交易系统(“CFETS”)和新兴市场交易协会(“EMTA”)。在计算某些市场的规模时，我们忽略了没有公开数据的产品，因此，我们某些资产类别的实际市场可能比本文所示的市场更大。在提供这些信息时，我们根据这些数据和其他类似来源，以及我们对我们经营的市场的了解和迄今的经验，做出了我们认为合理的某些假设。虽然我们相信这份Form 10-K年度报告中包含的估计市场和行业数据总体上是可靠的，但这些信息(部分来自管理层的估计和信念)本质上是不确定和不准确的。市场和行业数据可能会发生变化，可能会受到原始数据可获得性、数据收集过程的自愿性以及此类数据的任何统计调查所固有的其他限制的限制。此外，对我们经营的市场的未来表现以及我们未来表现的预测、假设和估计必然会受到各种因素的不确定性和风险的影响，包括“关于前瞻性陈述的告诫”和第一部分第1A项中描述的那些因素。--“风险因素.”这些因素和其他因素可能导致结果与第三方和我们的估计中所表达的结果大不相同。因此，告诫您不要过度依赖此类市场和行业数据或任何其他此类估计。我们不能保证这些信息的准确性或完整性，我们没有独立核实任何第三方信息，我们内部研究的数据也没有得到任何独立来源的核实。某些商标、商号和服务标记本Form 10-K年度报告包括我们拥有的商标和服务标记。这份Form 10-K年度报告还包含其他公司的商标、商号和服务标志，这些都是它们各自所有者的财产。仅为方便起见，本年度报告中以Form 10-K格式提及的商标、商号和服务标记可能不带®、™或SM符号，但此类引用并不意味着我们不会根据适用法律在最大程度上主张我们对这些商标、商号和服务标记的权利。我们不打算使用或展示其他方的商标、商号或服务标志，并且此类使用或展示不应被解释为暗示与这些其他方的关系、或对我们的背书或赞助。4.
非GAAP财务措施的使用本Form 10-K年度报告包含“非GAAP财务措施”，即不按照美国公认的会计原则(“GAAP”)计算和列报的财务措施。美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)已通过规则，规范在提交给美国证券交易委员会的文件和其他公开披露中使用非公认会计准则财务指标。这些规则规定了非GAAP财务计量的公开列报方式，除其他事项外，还要求：·列报最具可比性的财务计量或根据GAAP计算和列报的一项或多项计量；以及·披露注册人管理层使用非GAAP财务计量的目的的说明。具体地说，我们利用非公认会计准则财务指标“自由现金流量”、“调整后的EBITDA”、“调整后的EBITDA利润率”、“调整后的EBIT”、“调整后的EBIT利润率”、“调整后的净收入”和“调整后的稀释每股收益”，以及在不变货币基础上的收入变化、调整后的EBITDA利润率和调整后的EBIT利润率来评估我们的历史业绩和未来前景。关于货币收入经常变动的定义，见第二部分第7项--“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--经营成果”。调整后的EBITDA利润率和调整后的EBIT利润率分别定义为调整后的EBITDA和调整后的EBIT除以适用期间的收入。关于调整后EBITDA利润率和调整后EBIT利润率中货币变动不变的定义，见第二部分，第7项--“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--非公认会计准则财务计量”。我们提出自由现金流是因为我们认为这是一个有用的流动性指标，可以向管理层和投资者提供有关在资本化软件开发成本以及家具、设备和租赁改进支出后从我们的核心业务产生的现金数量的信息。我们列报经调整的EBITDA、经调整的EBITDA利润率、经调整的EBIT及经调整的EBIT利润率，是因为我们相信它们通过剔除我们认为不能反映我们的核心经营业绩的项目，帮助投资者和分析师在一致的基础上比较我们在各个报告期的经营业绩。管理层和我们的董事会使用调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT和调整后的EBIT利润率来评估我们的财务业绩，并相信它们有助于突出我们核心经营业绩的趋势，而其他衡量标准可能会因有关资本结构、我们经营的税收管辖区和资本投资的长期战略决策而存在重大差异。此外，我们的高管激励薪酬计划部分基于调整后的EBITDA和调整后的EBITDA利润率的组成部分。我们使用不变货币衡量标准作为补充指标，通过剔除外汇波动的影响来评估我们在不同时期的潜在表现。我们认为，在不变货币的基础上提供某些百分比的变化，可以对我们在不同时期的业绩和趋势进行有用的比较。我们使用调整后净收益和调整后稀释每股收益作为补充指标来评估我们的业务表现，同时也考虑到我们在不受某些项目影响的情况下创造利润的能力。调整后净收益定义中描述的每一项正常经常性调整和其他调整，通过剔除与日常运营无关或非现金支出的项目，有助于为管理层提供一种衡量我们一段时间内经营业绩的指标。5.
自由现金流、调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT、调整后的EBIT利润率、调整后的净收入、调整后的稀释每股收益和不变货币指标作为分析工具具有局限性，您不应单独考虑这些指标，也不应将其作为分析我们根据GAAP报告的结果的替代指标。其中一些限制包括：·自由现金流、调整后的EBITDA、调整后的EBIT、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益没有反映每项支出、未来对资本支出或合同承诺的要求；·调整后的EBITDA、调整后的EBIT、调整后的净收入和调整后的稀释后每股收益没有反映我们营运资金需求的变化；·调整后的EBITDA和调整后的EBIT不反映任何利息支出，或偿还任何债务的利息或本金所需的金额；·调整后的EBITDA和调整后的EBIT不反映所得税支出，这是我们运营成本和能力的一个必要要素；·尽管在计算调整后的EBITDA时剔除了折旧和摊销，并在计算调整后的EBIT时剔除了与收购和Refinitiv交易有关的折旧和摊销，但正在折旧和摊销的资产将来往往必须被替换，调整后的EBITDA和调整后的EBIT不反映这种替换的任何成本；·调整后的EBITDA、调整后的EBIT、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益不反映与某些期权操作相关的某些员工薪酬支出或工资税的非现金部分；·调整后的EBITDA、调整后的EBITDA、调整后的净收入和调整后的稀释后每股收益不反映收益或费用的影响；·不变货币衡量标准不反映外汇波动的影响；以及·我们行业的其他公司可能计算自由现金流量、调整后EBITDA、调整后EBIT、调整后净收益、调整后稀释后每股收益、不变货币衡量标准或类似名称的衡量标准与我们不同，限制了它们作为比较指标的有效性。我们主要依赖于我们的GAAP结果，并仅将自由现金流量、调整后的EBITDA、调整后的EBIT、调整后的净收入、调整后的稀释每股收益和不变货币指标作为补充信息，以弥补这些限制。6.
关于前瞻性陈述的注意事项本年度报告中包含的前瞻性陈述符合1933年《证券法》(下称《证券法》)第27A条和1934年《证券交易法》(下称《交易法》)第21E条的含义。您一般可以通过我们使用的前瞻性术语来识别前瞻性陈述，如“预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能”、“可能”、“计划”、“潜在”、“预测”、“预测”、“寻求”、“应该”、“将”或“将”或其否定或其他变体或类似术语。特别是关于我们经营的市场的陈述，包括我们对市场趋势的预期、我们的市场机会和我们各个市场的增长、我们对新市场的扩张、任何悬而未决的收购或其他战略交易、我们可能由于我们的组织结构、我们的股息政策、我们的股票回购计划以及我们对未来事件、我们的业绩或其他方面的预期、信念、计划、战略、目标、前景或假设而实现的任何潜在税收节省，这些陈述包含在这份10-K表格第一部分第一项下的年度报告中。-“风险因素”和第二部分第7项-“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”是前瞻性陈述。我们的这些前瞻性陈述是基于我们目前的预期、假设、估计和预测。虽然我们认为这些预期、假设、估计和预测是合理的，但此类前瞻性陈述只是预测，涉及已知和未知的风险和不确定性，其中许多风险和不确定性超出了我们的控制范围。这些因素和其他重要因素，包括本年度报告表格10-K第I部分第1项--“业务”第I部分第1A项所讨论的因素。·经营我们的业务受到限制，并因根据我们的5.0亿美元优先无担保循环信贷安排(“2023年循环信贷安排”)与北卡罗来纳州花旗银行及其其他贷款人订立的契约限制而招致额外债务；7
·我们依赖TWM LLC的分配为我们预期的股息支付提供资金，并支付我们的税款和费用，包括根据与IPO相关的应收税金协议(“应收税金协议”)支付的款项；·我们从我们的组织结构中实现任何好处的能力；·Refinitiv和间接LSEG对我们的控制和我们作为受控公司的地位；以及·其他风险和不确定性，包括第一部分第1A项列出的风险和不确定性。--“风险因素.”鉴于这些风险和不确定性，谨告诫您不要过度依赖此类前瞻性陈述。本Form 10-K年度报告中包含的前瞻性陈述不是对未来事件或业绩和未来事件的保证，我们的实际运营结果、财务状况或流动性，以及我们经营的行业和市场的发展，可能与本Form 10-K年度报告中包含的前瞻性陈述存在实质性差异。此外，即使未来的事件、我们的经营结果、财务状况或流动性，以及我们经营的行业和市场中的事件与本10-K表格年度报告中包含的前瞻性陈述一致，它们也可能不能预测未来的事件、结果或发展。我们在这份Form 10-K年度报告中所作的任何前瞻性陈述仅限于该陈述发表之日。除非法律另有要求，否则我们不承担任何义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，在本Form 10-K年度报告日期之后更新或修改任何前瞻性陈述，或公开宣布对任何前瞻性陈述的更新或修订。8个
第一部分第1项业务概述我们是为整个金融生态系统的全球客户网络建立和运营电子市场的领先者。我们的网络由机构、批发和零售客户部门的客户组成，包括许多最大的全球资产管理公司、对冲基金、保险公司、中央银行、银行和交易商、自营交易公司和零售经纪和金融咨询公司，以及地区交易商。我们的市场促进了各种资产类别的交易，包括利率、信贷、股票和货币市场。我们是一家全球性公司，为70多个国家的客户提供服务，在北美、欧洲、亚洲、澳大利亚和中东设有办事处。我们相信，我们的专有技术和协作创新文化使我们能够调整我们的产品，以进入新的市场，创建新的平台和解决方案，并快速有效地适应法规。我们为客户提供整个交易生命周期的解决方案，包括交易前、执行、交易后和数据。我们建立和运营的电子市场有多个关键维度，以提供深度流动性池。从根本上说，这些业务从我们的客户开始，然后通过和跨越多个客户部门、地理区域、资产类别、产品组、交易协议和交易生命周期解决方案进行扩展。我们的市场很大，而且还在不断增长。由于市场要求更高的透明度、更高的执行质量、运营效率和更低的成本，以及监管方面的变化，我们开展业务的市场对电子交易的需求继续增加。我们相信，我们深厚的客户关系、资产类别的广度、地理范围、监管知识和可扩展的技术使我们能够继续走在电子交易发展的前沿。我们的平台跨多个产品、地区和监管制度提供透明、高效、成本效益高和合规的交易解决方案。随着市场参与者寻求跨多个资产类别进行交易，降低他们的交易成本并提高他们的交易效率，包括通过使用数据和分析，我们相信对我们的平台和电子交易解决方案的需求将继续增长。我们在机构、批发和零售客户部门拥有超过2500名客户的强大网络。我们的客户包括领先的全球资产管理公司、对冲基金、保险公司、中央银行、银行和交易商、自营交易公司、零售经纪和金融咨询公司以及地区交易商。随着我们的网络在客户部门中持续增长，我们将在我们的平台上产生更多的交易和数据，推动为我们的客户提供更大流动性和价值的良性循环。我们的技术支持多种资产类别、交易协议和地理位置，因此，我们能够为客户提供广泛的解决方案并节省成本。我们已经建立并将继续投资于一个可扩展、灵活和有弹性的专有技术架构，使我们能够保持敏捷并随着市场结构的发展而发展。这使我们能够与我们的客户密切合作，为他们的交易和工作流程需求开发定制的解决方案。我们的技术与我们客户的风险和订单管理系统、票据交换所、交易储存库、中间件提供商和交易价值链中的其他重要环节深度整合。这些特质使我们能够迅速推出新产品，不断增强我们现有的平台和解决方案，并收集一组强大的数据和分析来支持我们的市场。9.
我们专注于平衡收入增长和利润率扩大，以创造长期价值，我们有增长和财务表现的记录。通过扩大我们的平台和解决方案的范围，在市场上建立规模和集成，并受益于更广泛的网络效应，我们能够增加我们的交易量和基于订阅的收入。我们的发展我们成立于1996年，旨在解决机构美国国债交易工作流程中的低效率问题，包括有限的价格透明度、市场参与者之间的弱连接以及容易出错的手动流程。我们的第一个电子市场于1998年上线，25年多来，我们利用我们的技术和专业知识，扩展到额外利率产品和其他资产类别，包括信贷、股票和货币市场。市场对全球更好的交易工作流程的需求也在增加，我们启动了一项战略，将我们现有的产品推出到新的地区，并增加当地产品。我们于2000年扩展到欧洲，最初提供美国固定收益产品，此后不久又增加了一个欧洲政府债券市场。2004年，我们向亚洲扩张，在那里我们的第一个本地产品是日本政府债券。自那以后，我们继续扩大我们在欧洲、亚洲以及最近在澳大利亚、非洲、南美和中东的产品和客户基础。基于我们与经销商的现有关系和我们强大的市场地位，我们找到了一个机会来补充我们对批发和零售客户部门的产品。我们通过2008年收购Hilliard Farber&Co.和2011年收购Rafferty Capital Markets开发了我们的批发平台，并开发了技术，以促进效率低下的语音批发市场向更高效、更透明的电子市场迁移。我们在2006年通过收购LeverTrade进入零售市场，在2013年通过收购BondDesk扩大了我们的市场地位，并继续利用我们的市场和技术专长来增强我们为该客户部门服务的平台。2021年6月，我们收购了纳斯达克在美国的固定收益电子交易平台。这种完全电子化的CLOB(中央限价订单簿)的加入为在美国国债批发市场进行交易提供了一种灵活、高效的方法。2023年8月，我们收购了Tradeweb Australia Pty Ltd(前身为YEELDBroker Pty Limited)(“YEELDBroker”)，这是澳大利亚领先的澳大利亚和新西兰政府债券及利率衍生品交易平台，涵盖机构和批发客户部门。此次收购将澳大利亚和新西兰极具吸引力的快速增长市场与Tradeweb的国际影响力和规模相结合。2024年1月，我们收购了R8FIN Holdings LP(及其子公司“R8FIN”)，这是一家专门从事基于算法的美国国债和利率期货执行的技术提供商，与我们的其他产品相辅相成，创造了一种有价值的、基础广泛的交易方法。在整个发展过程中，我们开发了许多新的创新，提供了更高的交易前价格透明度、更好的执行质量和无缝的交易后解决方案。这些创新包括引入多交易商对客户(“D2C”)交易的交易前综合定价、我们所有资产类别的询价(RFQ)交易协议、我们全球信贷市场和投资组合交易的BLAST-All-to-All(“A2A”)交易协议。我们还将我们的交易平台与我们专有的交易后系统以及我们许多客户的订单管理和风险系统集成在一起，以实现高效的交易后处理。此外，由于市场的大部分仍然是由关系驱动的，我们继续专注于推出技术解决方案，以解决语音市场的低效问题，例如电子语音处理，它允许我们的客户使用Tradeweb技术处理语音交易。我们希望继续利用我们的成功扩展到新的产品、资产类别和地理位置，同时扩大我们强大的客户网络。虽然我们的基石产品仍然是我们推出的一些首批产品，包括美国国债、欧洲政府债券和即将宣布的抵押贷款支持证券(TBA MBS)，但我们继续通过在我们的利率、信贷、股票和货币市场资产类别中增加新产品来解决交易效率低下的问题。作为扩大产品供应的结果，我们增加了在相关潜在市场的机会，根据业内消息人士和管理层的估计，在这些市场，估计平均日交易量已从1998年的约0.6万亿美元增长到2023年12月31日的8.8万亿美元。10
我们的竞争优势我们的客户网络、产品、地理位置和协议我们的客户继续使用我们的交易场所，因为我们庞大的网络和深厚的流动资金池，这将带来更好和更高效的交易执行。我们通过向不断增长的客户网络提供集成技术和新产品来扩大我们的关系。作为一个主要资产类别和产品的电子交易市场，我们受益于流动性的良性循环-交易量共同增长，并相互重新执行。我们预计，随着我们市场上的流动性持续增长，我们提供更多的产品和增值解决方案，我们现有的客户将在我们的交易场所进行更大的交易量，并将新用户吸引到我们已经强大的网络中。我们广泛的网络、产品、全球业务和嵌入式可扩展技术为我们提供了独特的洞察力和成熟的平台，使我们能够迅速进入其他市场并提供新的增值解决方案。这一点得到了超过25年的成功创新和与客户的长期信任关系的支持。我们在为市场参与者提供更高效的交易和相关工作流程方面处于领先地位。根据行业消息来源和管理层的估计，我们相信我们在以下产品的电子交易方面处于市场领先地位：美国国债、美国高级信用、TBA MBS、欧洲政府债券、全球利率掉期、ETP交易的日元计价利率掉期和欧洲交易所交易基金(ETF)。我们涵盖所有参与电子交易的主要客户界别，包括机构、批发及零售客户界别。此外，我们还提供全方位的交易协议，包括语音、SELEPS(基于会话的交易)、RFQ、CLOB、A2A和证券交易等。我们相信，我们产品、经验和客户关系的广度为我们提供了独特的市场反馈，使我们能够以更高的成功概率和更快的速度进入新市场。我们的许多市场是相互交织的，我们通过单一的关系为参与者提供跨多种产品的交易能力。我们通过在北美、欧洲、亚洲、澳大利亚和中东的办事处以及分布在世界各地的全球贸易网络来覆盖我们的全球客户。协作创新文化我们通过协作创新文化发展了值得信赖的客户关系，我们与客户一起工作，以满足他们不断变化的工作流程需求。我们在与客户合作解决行业级挑战和客户特定问题方面有着长期的记录。自我们成立以来，我们一直秉持着合作的理念，当时我们与某些客户合作，为机构客户部门改善美国国债交易。最近，我们推出了Tradeweb的ReMatch，这是一种行业独家解决方案，为在AllTrade内交易的机构投资者提供了从交易商会议中获得数亿美元无与伦比的风险的途径，为更大的流动性池打开了大门。我们也是第一个提供公司债券投资组合交易的交易平台，为参与者创造了一种新的有效转移风险的方式。我们通过与主要交易商合作，改善流动性，降低与公司债券交易相关的净发现美国财政部的成本，帮助提高了信贷市场的交易效率。这种净额结算功能允许我们的信贷客户使用我们的多交易商净额结算工具同时发现多个债券，以使用一个现货价格同时净额计算他们的利率风险。我们还与客户和联邦机构并肩工作，为他们在TBA MBS市场上的特定需求定制解决方案。例如，在与我们领先的TBA MBS客户的直接合作中，我们开发了我们的循环调度功能，以帮助解决TBA MBS交易中的系统性故障问题，并降低与经常困扰TBA MBS市场的交付故障相关的运营风险和成本。我们与房地美合作，为与单一证券计划相关的机构客户开发了一条直接与房地美交易的途径，为房地美和房利美统一抵押贷款支持证券的TBA合并市场铺平了道路。通过这样的合作努力，我们已经深度融入我们客户的工作流程，并成为新创新的首选合作伙伴。11.
可扩展和灵活的技术我们始终使用我们的专有技术为我们的客户找到更有效和高效的交易新方法。我们的核心软件解决方案跨越交易生命周期的多个组成部分，包括交易前数据和分析、交易执行和交易后数据、分析和报告、集成、连接和直通处理。我们的系统具有可伸缩性、灵活性和弹性。我们基于互联网的瘦客户机技术易于访问，使我们能够通过轻松分布的新解决方案快速进入市场。例如，我们率先向机构美国国债市场提供基于网络的电子多交易商交易，随后实现了全球其他市场的市场结构自动化。我们还为我们的客户创建了新的交易协议并开发了其他解决方案，这些解决方案由我们经验丰富的技术和业务人员共同翻译和构建，以解决客户工作流程问题。我们2024年收购R8FIN技术将通过算法技术和跨市场连接的强大组合，帮助我们达到新的、差异化的智能执行水平。我们相信，将R8FIN的尖端技术与我们的全球网络相结合，将为从事相对价值或跨多个资产类别的宏观交易的客户开辟一系列新的可能性。展望未来，我们期望我们的技术平台，以及在技术和新产品供应方面的持续投资，将帮助我们保持在电子交易发展的前沿。凭借在应对行业现有和即将发生的监管变化方面的丰富经验，我们为客户提供我们市场的专业知识和思想领导力的中心来源，并帮助他们满足无数的监管要求。然后，我们为我们的客户提供符合监管要求的交易平台，并实现与交易前和交易后系统的连接，以履行他们的监管义务。数据和分析支持的平台和解决方案我们的数据和分析增强了我们交易场所的价值主张，并改善了我们客户的交易体验。我们通过提供值得信赖的交易前和交易后服务、增值分析和预测性洞察来支持我们的客户的核心交易功能，这些服务是由我们对市场参与者如何互动的深刻理解提供的。我们的数据和分析帮助客户做出更好的交易决策，使我们现有的客户受益，并吸引新的市场参与者加入我们的网络。例如，数据支持我们的自动智能执行(AiEX)功能，该功能允许交易员根据预先编程的规则自动执行交易，并自动将完成或拒绝的订单详细信息发送到内部订单管理系统。通过允许交易员更有效地自动化和执行规模较小的低接触交易，AiEX帮助交易员将注意力集中在规模更大、更细微的交易上。在截至2023年12月31日的一年中，我们的机构客户使用我们的AiEX功能执行的交易占机构交易总额的比例从2015年的6%上升到35%以上，我们看到我们的一些关键产品对AiEX的需求继续增长，包括美国国债、欧洲政府债券、全球掉期、美国公司债券和全球ETF。我们超过25年的运营历史使我们能够在我们的市场上建立全面和独特的数据集，随着我们向我们的平台添加新产品，我们将继续创建未来可能会货币化的新数据集。我们的市场产生有价值的数据，平均每天处理超过130,000笔交易和更多的交易前价格更新，我们集中收集这些数据，并将其用作我们交易前指示性定价和分析的输入。我们拥有完整的查询和交易历史，这意味着，例如，我们拥有超过25年的美国财政部数据。随着市场变得更加电子化，客户越来越多地转向我们的综合数据以获得其透明度，并帮助改善执行，进一步提高我们数据的价值主张。例如，2023年10月，我们与LSEG(前身为Refinitiv)的一家附属公司签署了一份修订并重述的两年市场数据许可协议，根据该协议，LSEG将继续通过其旗舰金融平台LSEG Workspace、Datascope、LSEG Pricing Service和Tick History直接向LSEG客户分发我们的某些数据。2023年协议于2023年11月1日生效，取代了2010年启动并于2018年续签的现有协议，为我们提供了更多收入和灵活性，以扩大我们的市场数据提供。 例如，于2023年10月，我们亦宣布与富时罗素建立战略合作伙伴关系，寻求开发下一代固定收益定价及指数交易产品。固定收益收盘价将由富时罗素作为基准管理，并从我们平台上的交易活动中得出。该合作伙伴关系旨在将定价覆盖范围扩大到富时固定收益指数中的大多数成分股，并探索将新的Tradeweb定价集纳入富时固定收益指数。12
我们还在不断开发新的产品和解决方案，以满足客户不断变化的需求。例如，在2023年，我们推出了一项新的市场数据服务，以计算ETF的实时指示性资产净值(INAV)。我们产品覆盖的广度、价格贡献的深度和报价的及时性帮助Tradeweb iNAV成为市场对ETF进行盘中评估的首选解决方案，这最终可能提振ETF市场的交易信心。我们的产品还包括自动智能定价(“AI-Price”)，这是一个创新的债券定价引擎，应用数据科学帮助提高市场效率，并为美国公司债券和市政债券提供可靠的参考定价，无论债券交易频率如何。客户利用这项服务支持他们的AiEX自动交易、投资组合交易和交易成本分析(“TCA”)。经验丰富的管理团队我们的专注和数十年的经验使我们能够积累所需的知识和能力，为复杂、动态和高度监管的市场提供服务，并监督我们向新市场和新地区的扩张，同时管理持续的战略举措，包括我们的重大技术投资。我们的管理团队由平均拥有超过25年相关行业经验的高管组成，其中包括在不同所有权结构和多个市场周期中在Tradeweb共同工作了平均超过10年的高管，以及Tradeweb的资深员工，如在公司工作超过20年并于2023年1月1日接任首席执行官的比利·霍特先生，以及新上任的高管，包括从2023年1月1日起成为我们总裁的Thomas Pluta先生。管理层培养了一种与客户合作创新的文化，这种文化与管理层的专注和经验相结合，是我们成功的重要贡献。我们一直被认为是影响我们市场和行业的关键问题和法规的公众对话的领导者和贡献者，包括国会证词、公共圆桌会议、监管委员会和行业小组。我们的增长战略在我们的整个历史中，我们一直以灵活的方式运作，以满足我们客户不断变化的需求。我们一直遵循我们的核心原则，即建立更好的市场，建立新的关系，并创建交易解决方案，将我们定位为我们所服务客户的战略合作伙伴。我们寻求通过将我们的努力集中在以下增长战略上来提升我们的领导地位：继续发展我们现有的市场我们相信有重大机会从我们现有市场的长期和周期性顺风中产生额外收入：我们基础资产类别的增长由于政府和企业发行的增加，我们资产类别的基础交易量继续增加。此外，政府债券市场是现金和衍生品固定收益市场中几乎每一种资产类别的基础和关联。根据当前的市场趋势，我们认为具有高增长潜力的精选产品包括全球政府债券、全球利率互换、ETF和信贷现金产品。我们市场份额的增长我们的客户代表了大多数最大的机构、批发和零售市场参与者。全球利率、信贷、股票和货币市场资产类别继续电子化，我们寻求通过继续创新工作流程电子化来增加我们的市场份额。我们打算通过扩大我们的客户基础和增加我们平台上客户在这些资产类别中的总交易量的百分比来继续增加我们的市场份额，包括通过利用我们的语音解决方案在我们的利率和信贷资产类别中从电子语音处理客户那里赢得更多的电子交易业务。特别是，在我们的许多产品中，我们正在实施一种整合的方法来扩大我们的市场份额-通过各种协议，为我们的所有三个客户部门提供各种交易规模的服务，从零头交易到大宗交易。我们的许多资产管理公司、对冲基金、保险、中央银行/主权实体和地区交易商客户在我们的平台上积极交易多种产品。此外，我们的全球交易商客户在所有三个客户部门进行大多数资产类别的交易。我们还看到，人们对多资产交易的兴趣越来越大，以降低成本和存续期风险。13个
我们的市场电子化市场需求和监管正在改变交易的范式，并推动向电子市场的迁移。我们的客户希望在动态和不断变化的市场中实现透明度、最佳执行力和交易协议的选择。此外，资本市场的创新提高了整个市场的自动化程度和流程效率。我们市场的电子化程度因产品而异。我们通常会在新产品推出后的三到五年内看到有意义的电子化，某些产品在这段时间后会经历显著的收入增长，包括市场和监管的发展。例如，我们的美国和欧元计价衍生品在2013年和2018年根据多德-弗兰克法案和MiFID II执行任务后，电子化速度和相关收入增长都有所提高，在新冠肺炎大流行期间，我们看到美国公司债券、回购协议和掉期的电子化增长强劲。我们将继续创新，提供更好的电子市场和解决方案，以满足客户的需求，满足不断变化的市场需求和不断变化的监管标准。我们认为，全球政府债券、全球利率互换、全球ETF，特别是机构大宗ETF、现金信贷产品(包括企业高评级和高收益债券)以及新兴市场是我们潜在增长的关键驱动力。我们对这些市场的渗透率及其电子化水平正处于不同的阶段。我们专注于通过继续投资于新的技术解决方案来扩大这些产品的市场份额，这些解决方案将吸引新的市场参与者进入我们的平台，并增加现有客户对我们平台的使用。扩大我们的产品集和覆盖范围我们通过谨慎地扩展我们的产品以增加新产品和资产类别来发展我们的业务，我们预计将继续投资增加新产品，并随着客户需求和市场趋势的发展而扩展到新的互补市场。2017年，我们扩展到中国，通过我们与债券通的倡议，为全球客户提供进入中国债券市场的机会，2017年开始北上交易，2020年我们推出了CIBM Direct。2021年，我们完成了在香港债券市场可交易的各种债券的首批南向BondConnect交易，为在岸投资者提供了更多监管流动性、交易前透明度和创新交易协议的机会。在2023年期间，我们宣布，在我们的多边交易设施和掉期执行设施上执行日元掉期的机构客户现在可以通过日本证券清算公司(JSCC)进行交易清算，为日元掉期交易提供更多的连接性、灵活性和选择。同样在2023年，我们参与了我们的客户在我们的平台上直接交易的能力的开发，并增加了SWAP Connect的能力，这是世界上第一个衍生品市场准入计划，离岸投资者可以在这里交易，中央交易对手可以清算在岸人民币利率掉期，而不需要改变他们现有的交易和结算做法。利率互换交易是根据香港国际熟悉的法律框架通过香港交易所场外结算进行清算的。我们继续专注于这些举措，并在更广泛的亚洲地区扩大与客户的机会。我们还扩展了我们的产品集，包括批发电子回购协议，以及美国和欧洲的双边回购协议、欧洲现金股票和我们机构客户部门的美国期权。我们还打算利用创新和技术能力来开发新的解决方案，帮助我们的客户更有效和高效地进行交易。例如，在2023年，我们推出了一个新的创新解决方案，帮助机构投资者更有效地交易新兴市场债券，该解决方案是与LSEG领先的全球货币产品电子平台FXall合作开发的。这一新的外汇掉期工作流程解决方案允许Tradeweb和FXall的共同客户通过Tradeweb上的询价或询价协议买卖新兴市场债券，然后通过与FXall的直接连接执行外汇掉期交易，从而无缝地对冲当地货币风险。此外，我们的掉期压缩功能允许客户减少在票据交换所的掉期头寸，从而显著节省成本。在我们的机构美国信贷平台上，我们的投资组合交易解决方案允许客户获得具有竞争力的一揽子证券的价格，并从交易商那里以净现值进行交易。我们的多资产套餐(MAP)交易允许客户在一个电子套餐中同时执行利率互换、通胀互换和政府债券，使客户能够实现更具竞争力的定价、减少人工预订错误并提高执行速度。Net Spot将我们的机构美国信贷市场和美国国债市场联系在一起，使客户能够减少执行公司债券对冲的操作压力和财务成本，这些公司债券的交易利差为美国财政部。鉴于我们销售人员和管理层的专业知识广博，我们有能力专注于新的客户机会，并向现有客户销售额外的解决方案。14.
此外，我们相信我们的业务模式非常适合为其他资产类别和地区的市场参与者提供服务，在这些地区，我们的指导原则可以继续改变市场并扩大我们的覆盖范围，我们预计未来将扩大我们在新兴市场的足迹。我们的国际战略包括在新的地区提供我们现有的产品，然后增加当地的产品。此外，我们相信，我们在一种产品或资产类别中的交易模式可以转移到其他产品或资产类别，而不受地理位置的影响。例如，我们利用我们在欧洲公司债券中的基于时段的交易技术进行基于时段的美国公司债券和非正常运行的美国国债的交易，通过我们2023年对YeldBroker的收购，我们处于有利地位，可以将澳大利亚和新西兰的市场与我们的全球客户和交易商网络无缝连接起来。我们在我们的平台上拥有巨大的规模和广度，这使我们在推出新产品或解决方案或进入新市场时能够充分利用有利的市场动态。增强基础数据和分析能力以开发创新的解决方案随着市场和地区对数据和分析解决方案的需求不断增长，我们计划继续扩大基础数据的范围，改进我们的工具和技术，并增强我们的分析和贸易决策支持能力，以提供满足这一需求的创新解决方案。随着市场参与者的需求不断发展，我们希望继续帮助他们应对挑战，我们在数据、技术和分析方面的持续投资使我们能够更快、更高效地完成这项工作。例如，我们通过将指示性的交易前数据与客户的特定交易相关联来增强我们的解决方案，以从客户的交易行为中创建预测性洞察。我们的技术架构缩短了新数据解决方案的上市时间，使我们能够快速响应客户需求。从2023年11月起，我们与LSEG(以前称为Refinitiv)的一家附属公司签订了一份经过修改和重述的为期两年的协议，延长了我们的长期关系，LSEG从我们那里获得了某些数据的许可，这为我们提供了可预测的且不断增长的收入来源。我们还与富时罗素(FTSE Russell)合作，为英国国债和欧洲政府债券以及洲际交易所(ICE)的美国国债制定了一系列收盘价，以应对对可信参考价格数据日益增长的需求，这些数据使公司能够管理投资组合、评估证券的公允价值、执行合规监控并满足一般会计准则。2023年10月，我们还宣布与富时罗素建立战略合作伙伴关系，开发下一代固定收益定价和指数交易产品。合作的重点是扩大基准定价，扩大指数纳入范围，并增强固定收益产品的交易功能。随着时间的推移，我们将继续有选择地寻求新的战略合作伙伴关系，以扩大我们的数据和分析产品。寻求战略收购和联盟作为我们协作创新文化的一部分，纵观我们的历史，我们完成了各种收购，并发起了几个正式的战略联盟。这些联盟采取了几种形式，包括分销伙伴关系、技术联盟和其他财务安排。我们打算继续有选择地考虑通过战略联盟和收购实现增长的机会。例如，2021年6月，我们收购了纳斯达克在美国的固定收益电子交易平台；2022年11月，我们与贝莱德建立了多年合作伙伴关系，目标是将我们的信用交易解决方案和数据整合到贝莱德的阿拉丁订单执行管理系统中。2023年8月，我们收购了澳大利亚领先的澳大利亚和新西兰政府债券和利率衍生品交易平台YeldBroker，2024年1月，我们收购了专门从事基于算法的美国国债和利率期货执行的技术提供商R8Fin。这些机会和其他机会应该会增强我们现有的能力，使我们能够利用其他各方的规模，并加快我们进入新市场或提供新解决方案的能力。我们的重点将继续放在我们相信可以增强我们的技术平台和客户网络或从中受益、提供可观的市场份额和盈利能力并与我们的企业文化相一致的机会上。我们的客户部门我们在机构、批发和零售客户部门拥有超过2500名客户的强大网络。我们的客户包括领先的全球资产管理公司、对冲基金、保险公司、中央银行、银行和交易商、自营交易公司、零售经纪和金融咨询公司以及地区交易商。自Tradeweb在25年前成立以来，我们与许多客户建立了值得信赖的关系，并进行了投资，以整合他们的资本市场技术基础设施。这促进了我们采用协作方法来解决客户不断变化的工作流程需求。15个
我们通过我们的Tradeweb Institution、Deert web和Tradeweb Direct平台为机构、批发和零售客户部门提供强大的流动资金池。我们依赖我们的交易商客户通过在我们的交易平台上提供流动性来支持我们的市场，我们的某些交易商客户可能占我们交易量的很大一部分。市场知识和这些经销商客户的反馈也是我们许多产品和解决方案开发的重要因素。我们的客户部门正在继续变得更加相互交织，我们相信我们处于有利地位，能够提供跨市场网络效应的好处。我们的许多资产管理公司、对冲基金、保险、中央银行/主权实体和地区交易商客户在我们的平台上积极交易多种产品。此外，许多在Tradeweb Institution上提供流动性的商业银行和交易商也是我们批发平台Deert web上的活跃交易员，并为我们的零售客户部门提供零星库存。我们认为，客户部门和资产类别的这种重叠将继续下去，长期而言，将消除机构、零售和批发渠道之间的差异。鉴于我们的技术能力、我们客户部门的多样性以及我们产品和交易协议的广度，我们相信我们处于有利地位，能够利用这一新兴趋势。机构Tradeweb机构为1,950多家接受流动性的客户提供交易商对客户和所有人对所有人的交易和相关解决方案。我们的客户包括领先的资产管理公司、对冲基金、保险公司、地区交易商和中央银行/主权实体。Tradeweb机构平台为全球最大的100家资产管理公司中的90%、25家最大的保险公司中的80%以上以及60多家中央银行/主权实体提供服务，其中200多家交易商提供流动性。Tradeweb Institution提供各种产品的交易，包括美国国债、欧洲政府债券、TBA MBS、全球利率掉期、全球公司债券和ETF等。我们的交易协议包括询价、请求市场、请求流、列表交易、压缩、Blast All-to-All、点击交易、投资组合交易和基于库存的交易。批发我们在我们的Deererweb平台上为批发社区提供完全电子的、混合的和语音交易。我们的客户包括300多家交易商和金融机构，190多家活跃在我们的电子和混合市场上进行交易。我们几乎所有的电子和混合交易商客户也都在Tradeweb Institution和Tradeweb Direct平台上进行交易。批发公司的领先市场包括TBA MBS、指定池、其他证券化产品、全球信贷产品、美国国债、回购协议、美元计价掉期、美国ETF和美国股票衍生产品。我们的电子交易协议包括定向流、中央限价指令薄和基于会话的交易。我们处于有利地位，可以促进和利用批发客户交易从语音或混合交易向完全电子化交易的持续过渡。为此，自2016年以来，我们批发客户市场上的电子参与者数量增长了90%以上。零售交易网站直通是我们受监管的另类交易系统(“ATS”)，为财务顾问及其零售客户提供由我们的经纪-交易商网络提供的小额流动资金。Tradeweb Direct为大约250家零售经纪和咨询公司的50,000多名财务顾问提供服务。此外，某些Tradeweb Direct客户端通过基于Web的白标前端提供对170,000多个零售客户的访问。Tradeweb Direct还向大中型市场资产管理公司提供访问其ATS的权限。Tradeweb Direct使用我们的点击交易、基于库存和询价交易协议，提供一系列产品的交易，包括美国公司债券、国债、市政债券、结构性产品和存单(CDS)。Tradeweb Direct的参与者能够通过工作站或API或通过访问为我们的客户贴上白标的网站来连接到我们的市场。我们的资产类别和产品我们为各种资产类别提供高效、透明的交易：·利率：我们促进各种现金和衍生品利率产品的交易，包括主要政府证券，如美国国债和欧洲政府债券、抵押贷款支持证券、利率掉期和机构/超国家证券和其他利率产品。·信贷：我们以现金和衍生品信贷产品为客户提供深厚的流动性池，包括美国和欧洲的高等级和高收益债券、中国债券、市政债券、指数、单一名称和主权信用违约互换以及其他信贷产品。16年
·股票：我们提供一系列现金和衍生品股票产品的交易，包括全球ETF、股票衍生品和其他股票产品。·货币市场：我们提供一系列现金货币市场产品的交易，包括商业票据、机构贴现票据、回购协议、存单和国库券以及其他货币市场产品。我们的业务遍及全球，业务遍及美洲、欧洲、中东和非洲(EMEA)和亚太地区(APAC)等70多个国家和地区的2500多家客户，并在北美、欧洲、亚洲、澳大利亚和中东设有办事处。按地区划分：·我们为北美、中美和南美的1500多家客户提供服务。·我们在欧洲、中东和北非为欧洲、中东和北非的700多家客户提供服务。·我们在亚太地区、大洋洲和印度次大陆为300多家客户提供服务。此外，我们目前支持全球超过25种货币的交易。我们相信，我们的平台、技术和解决方案使全球市场的交易更加高效和透明。此外，随着我们的客户将交易业务扩展到新的地区，我们在多个司法管辖区的专业知识使我们成为首选合作伙伴。随着全球市场转向电子交易，我们预计将走在这一变化的前沿。我们的解决方案我们为客户提供整个交易生命周期的解决方案，包括交易前数据和分析、智能交易执行、直通处理和交易后数据、分析和报告。·交易前数据和分析：我们为客户提供准确、实时的市场数据和流媒体价格更新，涉及50多种产品。全球主要金融出版物参考我们的市场数据。我们的实时市场数据服务包括主要政府债券、公司债券、抵押贷款支持证券、固定收益衍生品和货币市场。例如，数据和分析为我们的自动智能价格(AI-Price)功能提供了动力，该功能为超过26,000只美国公司债券提供基准定价和洞察。我们直接与订单管理系统集成，允许订单输入和交易前合规性和风险分析。客户还可以对清算的衍生品交易进行信用检查--要么对我们的系统进行限制，要么通过与期货交易委员会商家的连接。17
此外，我们根据许可向LSEG提供多个固定收益和衍生品产品的某些实时市场数据馈送，根据这些许可，LSEG在其平台上通过直接馈送向客户分发此类市场数据。·交易执行：交易执行是我们业务的核心。我们提供便利客户交易的市场和工具，并简化他们的相关工作流程。我们的市场专家和技术团队与我们的客户密切合作，不断创新和改进他们的交易实践。我们目前在我们的平台上提供的交易协议包括：·询价。我们的多交易商询价(RFQ)协议为机构客户提供了与多个交易商举行实时拍卖并选择最佳价格的能力。RFQ由Tradeweb于1998年率先推出，已被部署到我们所有的利率市场，包括政府债券、抵押贷款支持证券和美国机构，以及我们的其他资产类别。询价是一种完全披露的交易协议-买方和卖方的名字在执行之前都是已知的。多经销商询价帮助客户实现最佳执行。·市场需求。我们的请求市场或RFM协议为机构客户提供了向特定交易商请求双边市场的能力。这反映了客户在向特定交易员询问市场价格和利率后，再显示他们想要的交易方向的做法。RFM协议在我们一些较新的市场中一直很有效，包括信用违约互换指数，在这些市场中，它与RFQ和点击交易协议集成在一个交易屏幕上。·点播流。我们的请求流(RFS)协议允许多个交易商在客户的请求窗口期间向客户显示不断更新的费率，与市场走势保持一致。·上市交易。我们的列表交易协议供有多笔交易的客户使用，是一种高效的工作流工具。通过一次执行多笔交易，客户可以向多家交易商索要价格，以提取最佳价格，并同时完成交易的对冲，与电话执行相比，大大节省了人工劳动。·压缩。客户利用我们的利率掉期压缩工具作为一种有效的手段，通过在一笔交易中获得抵销头寸来减少他们在票据交换所的未偿还行项目数量。这一功能允许客户向流动性提供商提交多达250个行项目，以便同时进行价目表定价，他们可以在一笔交易中执行、清算和报告，从而降低风险和清算成本。Tradeweb压缩工具在设计上灵活多样，允许客户调整工具以适应其工作流程，并针对非标准/定制掉期进行定制。·全力以赴。我们的BLAST All-to-All或A2A协议允许客户向给定市场的所有市场参与者发送RFQ交易查询，并接收执行响应。交易同时向所有流动性提供者敞口，以拓宽其流动性来源。BLAST A2A目前在我们的全球信贷市场被我们的机构客户使用，包括美国高评级、美国高收益、欧洲信贷产品和其他公司债券。BLAST A2A功能提供警报和查询监控器，以便向参与者通知交易机会。客户可以发送单一或列表交易查询，并可以收到全部或部分填写的回复。客户还可以将我们的AiEX工具与该交易协议结合使用。·点击即可交易。我们的点击交易(CTT)协议使流动性获取客户能够实时查看一组价格，并点击价格和他们希望与之执行交易的交易商。这种交易协议在那些希望查看交易商之间一系列可执行的实时价格的客户中尤其受欢迎。·投资组合交易。为了支持被动投资组合和ETF的再平衡，我们的投资组合交易解决方案允许客户获得具有竞争力的价格，并以一篮子证券的净现值进行交易。·基于会话的。我们基于时段的交易协议Sweep允许客户管理库存和资产负债表，方法是输入订单，在指定的时间和价格与相反的订单进行匹配，将市场流动性集中到特定的时间点。该协议利用我们的经纪人关系、技术和来自整个Tradeweb网络的定价来填补语音经纪和完全电子订单交易之间的差距。18
·中央限量订单簿。我们的中央限价订单簿，或CLOB，是一个连续的电子协议，允许客户根据其他市场参与者的确定报价和报价进行交易，以及输入他们自己的静态报价和报价，以便向市场参与者展示，通常是匿名的。·定向数据流。我们的Directed Streams协议目前由我们的批发客户在运行中的美国国债市场使用，为客户提供了传统语音和订单交易的有效替代方案。接受流动性和提供流动性的客户可以建立数据驱动的定制双边交易关系，提供实时的价格发现和高质量的执行。在这种匹配的本金模型中，客户可以连接到一个平台，与多个定向流动资金池进行交易。◦以库存为基础。我们的基于库存的协议允许提供流动性的客户提交一系列特定证券的买入和要约，然后交易对手可以期待对这些证券执行。这些价格不一定是实时更新的，但可以很好地指示交易对手可能在哪里完成交易。此协议最常部署在流动性较差、安全特定的市场中，例如某些信贷和货币市场市场。◦重赛。我们的重新匹配协议允许经销商将接受但不匹配的订单从清扫会话发送到All-to-All网络作为匿名RFQ。在预先设定的一段时间内，卖方参与者创造第二次机会，与更大、更多样化的交易对手交易给定的证券。ReMatch将我们的批发流动性与我们的机构和零售流动资金池联系起来。◦语音。我们批发客户部门的语音中介产品包括美国国债、MBS、市政债券和回购协议等。我们的语音经纪人为卖方交易员提供匿名和洞察力，并为我们提供宝贵的高接触关系以及市场了解和访问。Tradeweb Automated Intelligence Execution，简称AiEX，是一种创新的自动化交易技术，允许客户使用为客户的交易策略量身定做的预编程执行规则，高速执行大量交易票据。客户使用AiEX高效地实现大量小额基础交易的自动化，以腾出时间并创造产能。此外，客户将AiEX应用于更复杂的执行策略，以开拓新的交易机会。AiEX的交易优势包括高效的加速执行、更好的优化以微调交易商选择以及增强的自动化合规性。·贸易处理：我们的贸易处理技术使我们的客户能够提高生产率、降低风险和改善整体业绩。我们的交易后解决方案允许客户以电子方式分配他们的电子或电话执行的交易，包括存储和传达组织和子账户结算、身份和确认偏好信息，用于处理交易。我们的交易后解决方案还使客户更容易将交易结算信息传达给交易商、大宗经纪商、基金管理人和确认供应商。此外，客户还可以通过第三方中间件或Tradeweb开发的直接链接将交易发送到票据交换所并实时报告。我们与众多行业合作伙伴并肩工作，提供直接的服务器到服务器连接。通过消除手动重新输入交易和配置信息，我们的解决方案帮助客户减少失败的交易，并节省时间、精力和金钱。·交易后数据、分析和报告：我们全面的交易后服务包括交易成本分析(TCA)、最佳执行报告和客户业绩报告。这些强大的工具为我们的客户提供了衡量和优化他们交易表现的方法。我们的TCA工具监控在Tradeweb上或在Tradeweb下执行的交易活动的成本效益和执行质量。我们的交易后业绩报告提供了交易活动的摘要，包括详细的异常报告、价格基准和同行组比较。我们还与富时罗素合作，以符合国际证券事务监察委员会组织(“IOSCO”)原则以及英国(“英国”)和欧盟(“欧盟”)基准法规(“BMR”)的方式提供美国国债、英国国债和欧洲政府债券的收盘价。这些参考价格可用于资产估值、收盘交易以及作为衍生品合约的参考利率。为了支持MiFID II的监管义务，我们在英国和欧盟运营APA报告服务，允许客户满足场外或场外交易活动的交易后透明度要求。我们的APA服务为多个资产类别提供监管的交易前和交易后报告，包括Tradeweb不提供的产品。APA服务还为LSEG的外汇交易场所为客户提供场所报告。19个
销售和营销我们使用各种销售和营销策略来销售和推广我们的产品和解决方案。我们的销售组织通常不是基于佣金的，它遵循基于团队的方法来覆盖客户，根据不断变化的市场条件部署我们的产品和区域专业知识。该团队历来先按客户部门组织，然后按地区组织，但随着市场的融合，我们越来越多地利用我们的全球和跨产品专业知识来推动增长。我们的销售团队与我们的技术团队密切合作，负责新客户的获取和持续客户关系的管理，以提高客户对我们的交易平台、新产品发布、信息和数据服务以及交易后服务的认识、了解和使用。我们的销售团队还负责培训和支持新老客户使用我们的平台和解决方案，并更广泛地教育客户电子交易的好处，包括如何通过我们的各种交易协议优化他们的交易表现和效率。鉴于我们全球客户网络的广度、交易量活动以及与监管机构的接触，我们定期帮助市场参与者了解市场趋势、监管变化和技术进步的影响。我们的高级管理人员经常通过与媒体的对话、在重要的行业活动、圆桌会议和论坛上露面、向媒体提交撰写的评论文章以及为我们的客户举办专题网络研讨会，为行业提供洞察力和思想领导力。我们相信，这为我们的选民提供了有价值的服务，并提高了我们在金融界的品牌知名度和地位。此外，我们采用各种营销策略来加强我们的品牌地位并解释我们的产品，包括通过我们的公共网站、广告、数字和社交媒体、付费媒体、直接营销、促销邮件、行业会议和主办的活动。竞争我们的解决方案市场在不断发展，在我们运营的资产类别、产品和地理位置上具有竞争力。我们在全球范围内与广泛的市场参与者竞争。这些市场参与者中的一些人在特定的市场上竞争，而另一些人则与我们的产品和解决方案的整个范围竞争。此外，还有其他公司拥有我们提供的平台广度和全球覆盖范围。我们相信，我们的全面产品、全球覆盖范围、协作文化和广泛的网络日益使我们有别于其他市场参与者。我们的竞争主要基于客户网络、领域专业知识、产品和解决方案的广度以及我们平台与客户技术的集成便利性，以及我们平台和解决方案的质量、可靠性、安全性和易用性。我们面临着六个主要领域的竞争：·其他电子交易平台：我们与许多其他电子交易场所竞争。这些公司包括信贷和市政市场的MarketAxess、Bloomberg、ICE(Bondpoint、TMC Bonds、Creditex)、Trumid、TP ICAP(Liquidnet)等；利率和衍生品市场的Bloomberg、Euronext(MTS)、CME Group(NEX Group)、BGC Partners(Fenics)、MarketAxess(LiquidityEdge)、GLMX等；以及股票和ETF市场的Virtu(RFQ-Hub)和彭博。·交易所：近年来，交易所一直在寻求收购，这让它们与我们形成了竞争。例如，洲际交易所收购了专注于零售的平台BondPoint和TMC Bonds，以及固定收益数据提供商互动数据公司(“IDC”)，以努力扩大其固定收益产品和服务的组合。芝加哥商品交易所集团和芝加哥期权交易所也运营着与我们竞争的交易所。交易所还与几个市场参与者建立了数据和分析关系，这些参与者越来越多地将自己的产品与Tradeweb直接竞争。·交易商间经纪商：我们与交易商间经纪商竞争，特别是在我们的批发市场，如MBS、美国国债、美国回购和在掉期执行设施(SEF)交易的产品。主要竞争对手包括TP ICAP、BGC Partners和Tradition。其中许多公司还提供语音、电子和混合交易协议。随着规模更大、提供全方位服务的交易商间经纪商进行整合，许多精品公司和另类电子初创公司正试图占领选定的市场。·EMS和OMS提供商：有各种执行管理服务(“EMS”)和订单管理服务(“OMS”)提供商已宣布计划提供交易场所流动性的集合，以及直接对交易商的完全电子化交易解决方案。·单一银行系统：主要的全球和区域投资和商业银行通过自营交易系统向机构客户提供电子交易执行。其中许多银行在产品开发、销售和支持方面投入了大量资源，以推广其单一银行系统。20个
·交易商：我们的许多市场仍然通过传统的基于语音的协议进行交易。机构投资者历来通过打电话给交易商的销售专业人士，购买固定收益证券、大量股权证券或ETF，或进行场外衍生品交易。我们面临来自交易商及其机构客户之间通过电话进行的交易的竞争。·市场数据和信息提供商：市场数据和信息提供商，如彭博社、IDC(现为洲际交易所的一部分)和IHS Markit，在金融交易界无处不在。他们的数据以及交易前和交易后的分析与我们为支持我们市场上的交易而提供的产品竞争。我们面临着激烈的竞争，我们预计未来与广泛竞争对手的竞争将继续加剧。见第一部分，第1A项。-风险因素-与市场和行业动态以及竞争有关的风险-竞争失败可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。在超过25年的时间里，我们与客户通力合作，随着市场结构的变化而不断创新和发展。这种合作使我们能够保持跨客户部门、地域、资产类别和产品的灵活性，为我们的客户提供市场速度和独特的成本和创新优势。我们拥有350多名技术专家，他们与我们的客户、产品和销售团队密切合作，并拥有深厚的市场知识和领域专业知识，这对我们与客户合作并保持在不断发展的市场趋势的前沿至关重要。这种知识和专业知识不仅使我们能够满足客户需求，而且还可以专注于那些可以跨客户部门、资产类别和交易协议进行扩展的解决方案。我们的系统具有可伸缩性、灵活性和弹性。我们的核心软件解决方案跨越交易生命周期，包括交易前分析、交易执行和交易后数据、分析和报告、连接和直通处理。我们运营预算的很大一部分专门用于系统设计、开发和运营，以实现高水平的整体系统性能。我们不断监测我们的业绩指标，并升级我们的容量配置和要求，以应对我们最大成交量产品的预期高峰交易活动。我们专有技术基础设施的关键方面包括促进客户驱动的创新，快速推出新解决方案，以及投资于人才、机器学习和人工智能能力。我们技术的这些方面导致：·与客户合作进行灵活的产品开发：我们的产品开发方法有助于不断发布重要产品功能。这使我们能够在任何时间点决定发布的产品中保持机会主义，并将新发现的机会注入贸易生命周期。我们将我们的平台设计为基于组件和模块化的。可以快速构建新组件，并嵌入详细的监控和指挥功能。·可扩展架构：我们的可扩展架构旨在以经济高效的方式应对不断增加的交易活动和不断发展的市场结构。此外，我们平台的多样性和广度使我们能够在新市场上扩展我们的能力。我们使用第三方数据中心更灵活地管理我们的容量需求和成本，并利用安全、网络和服务功能。·强大的业务连续性和灾难恢复规划：在发生重大业务中断或灾难恢复情况时，我们继续定期评估和加强我们的业务连续性计划，以确保正常运营所需的关键系统的弹性和所有员工的安全。这些计划涵盖了一系列情景，并遵循了加强美国金融体系弹性的机构间稳健做法文件、美国证券交易委员会监管系统合规性和完整性、商品期货交易委员会(“CFTC”)关于系统保障和其他机构和实体的规则所概述的行业标准和监管任务。计划涵盖的活动包括Tradeweb的主要责任方、恢复基本系统和应用程序的行动以及与工作人员、合作伙伴、客户和监管机构的沟通。这些计划根据对行动最相关的威胁定期更新，并进行测试，以确保在紧急情况下的有效性。我们还维护冗余网络、硬件、数据中心和备用运营设施，以解决中断问题。我们在美国、英国、日本和奥地利拥有10个数据中心。我们的数据中心基础设施旨在通过内置冗余实现弹性和响应性。21岁
·持续的安全、系统监控和警报：我们将整个平台、运营和软件开发的安全放在首位。我们做出架构、设计和实施选择，从结构上解决系统开发生命周期中的安全风险，例如逻辑和物理访问控制、外围防火墙保护和嵌入式安全流程。我们的网络安全计划基于ISO/ICE 27001原则、美国国家标准与技术研究院网络安全框架和行业最佳实践的组合。我们的首席信息安全官领导一支合格的网络安全团队，评估、管理和降低来自网络安全威胁的重大风险，以保护关键运营和服务交付。我们持续监控连接，如果有任何可疑事件，我们的全球运营团队会收到警报。见第I部分，项目1C。-《网络安全-治理》，了解有关我们的网络安全风险管理、战略和治理结构的更多细节。与大多数在内部开发技术的公司一样，我们依靠版权、专利、商业秘密和商标法、书面协议和普通法的组合来保护我们的专有技术、工艺和其他知识产权。为此，我们在美国和其他司法管辖区有一项或多项专利正在申请中，涉及重要的交易协议和我们交易系统技术的其他方面。此外，我们拥有或已经申请了我们在向客户营销我们的平台和解决方案时使用的商品名称、商标、版权、域名和服务商标的权利。我们已经在我们的许多市场注册了商标，包括我们的主要市场，其他市场的注册也在等待中。注册的商标包括但不限于“Tradeweb”、“Deert web”和“Tradeweb Direct”。我们还与第三方、员工、客户、承包商和战略合作伙伴签订书面协议，以保护我们的专有技术、工艺和其他知识产权，包括旨在保护我们商业秘密的协议。这些书面协议的例子包括第三方保密协议、雇员保密和发明转让协议、许可协议和限制使用协议。监管我们业务的许多方面都受到多个司法管辖区的监管，包括美国、英国、荷兰、法国、德国、日本、香港、新加坡、澳大利亚和迪拜国际金融中心(“DIFC”)。在这些司法管辖区，政府监管机构和自律组织监督我们的业务行为，并拥有广泛的权力颁布和解释可能限制或限制我们业务的法律、规则和法规。作为一项公共政策，这些监管机构的任务是确保金融和证券市场的健全，并总体上保护这些市场的投资者的利益。监管机构的规则制定，包括随之而来的市场结构变化，通过直接影响我们的运营方法，有时还影响我们的盈利能力，以及间接地通过增加合规性、人员和技术需求的形式施加成本来遵守相关法律法规，从而对我们的业务产生了影响。作为注册交易平台、经纪交易商、介绍经纪和其他类型的受监管实体，我们的某些子公司必须遵守涵盖其业务方方面面的法律、规则和法规(包括自律组织的规则)，包括运营方式、系统完整性、反洗钱和金融犯罪、处理重大非公开信息、保护数据、资本要求、报告、记录保留、市场准入、员工许可以及高级人员、员工和其他关联人员的行为。监管可以并已经将义务强加给我们受监管的子公司，包括我们的经纪-交易商子公司。这些增加的债务要求执行和维持内部做法、程序和控制，这增加了我们的成本。我们的许多监管机构以及其他政府当局有权采取执法行动，并进行行政诉讼、审查、检查和调查，这可能会导致合规成本增加、处罚、罚款、加强监督、增加财务和资本要求、额外的限制或限制、谴责、暂停或取消实体和/或其官员、员工或其他联系人员的资格，或其他制裁，如交还、归还或撤销或限制监管批准。无论是否导致不利的发现、监管程序、检查、检查和调查，都可能需要花费大量的时间和金钱，并可能对公司的声誉、客户关系和盈利能力产生不利影响。本公司及我们的联系人士不时接受例行检讨，迄今并未对本公司的业务、财务状况、经营业绩或前景造成重大不利影响。作为这种审查的结果，我们可能需要修改某些内部结构和框架，如我们的操作程序、系统和控制措施。22
我们所处的监管环境是不断变化的。我们无法预测某些新的法律和拟议的规章制度将如何实施或以何种形式实施，或现有法律、规章制度是否会发生任何变化，包括对其解释、实施或执行，或对其进行放松或修订。我们认为，围绕某些新规则和法规的最终形式的不确定性和潜在延迟可能会对我们的客户和我们交易的某些市场的交易量产生负面影响，尽管现有规则和要求的放松或修订可能会对某些市场产生积极影响。虽然我们普遍认为法律、规则和法规的净影响对我们的业务可能是积极的，但也可能出现意想不到的后果，对我们造成实质性的不利影响，但方式尚不确定。见第一部分，第1A项。-风险因素-与法律、监管和税务考虑相关的风险-我们的业务以及我们许多客户的业务可能会受到新法律、规则或法规或现有法律、规则或法规的变化(包括对其的解释和执行)的重大不利影响。美国监管美国证券交易委员会是主要负责管理联邦证券法的联邦机构，包括采纳和执行适用于经纪自营商的规则和法规。我们的两家经纪-交易商运营另类交易系统，受美国证券交易委员会的自动交易服务监管，其中除了经纪-交易商一般面临的要求和合规责任外，还包括某些具体要求和合规责任。在经纪自营商开展业务或已登记开展业务的州，经纪自营商也受到州证券管理人的监管。我们还须遵守《证券法》、《交易法》、《商品交易法》、某些州证券法以及据此颁布的规则和法规中的各种反欺诈条款。我们也可能对我们的子公司以及我们的高级职员、雇员和关联人的活动承担代理责任和控制人责任。CFTC是主要负责管理与期货、掉期和其他衍生品(但不包括基于证券的掉期)相关活动的联邦法律的联邦机构，包括通过适用于SEF的规则。我们的自营基金受到与交易和产品要求、治理和纪律要求、运营能力、监督义务以及财务信息和资源要求有关的法规的约束，包括要求它们保持足够的财务资源来支付至少一年的运营成本。在美国，对经纪自营商业务的大部分监管都委托给了自律组织。这些自律组织采用规则(通常须经美国证券交易委员会批准)来管理经纪自营商的运营，并对其运营进行定期检查和审查。就我们在美国的经纪-交易商子公司而言，主要的自律组织是金融行业监管局(FINRA)。因此，我们的美国经纪-交易商子公司必须接受美国证券交易委员会和FINRA的定期和非定期审查。此外，我们的经纪-交易商与市政证券相关的活动受市政证券规则制定委员会(“MSRB”)的规则约束。在引入与经纪商相关的活动方面，我们还受到国家期货协会(NFA)的监督，NFA是一个自律组织，负责监管某些CFTC注册人。2008年金融危机后，美国的立法者和监管机构通过了新的法律法规，包括《多德-弗兰克法案》。金融危机后颁布了各种规则和条例，如沃尔克规则和额外的银行资本和流动性要求。此外，《多德-弗兰克法案》第七章(下称《第七章》)对《商品交易法》和《交易法》进行了修订，以建立受商品期货交易委员会监管的掉期以及受美国证券交易委员会监管的证券掉期的监管框架。商品期货交易委员会已经完成了这一领域的大部分法规，其中大部分已经生效。美国证券交易委员会还敲定了许多基于安全的掉期规则。除其他事项外，第七章规则要求某些标准化掉期必须通过中央票据交换所清算和/或在指定的合约市场或SEF交易，但各种例外情况除外。第七章还要求对包括自营基金在内的某些市场参与者进行登记和监管，并要求自营基金保持强大的前端和后台信息技术能力。美国证券交易委员会负责“基于证券的掉期”(即基于某些类型的证券或贷款的掉期)的监管。2023年末，美国证券交易委员会对作为基于安全的掉期执行设施(SBSEF)的实体提出了注册要求。我们预计，我们的一家或多家子公司将以这一身份在美国证券交易委员会注册，因此将受到实体层面进一步广泛的新监管以及与基于证券的掉期相关的专门适用于该业务的新要求的约束。我们预计，这些要求的实施将与作为CFTC注册的SEF运营结果而实施的要求基本相似，但实施可能会带来新的挑战和监管风险。23个
美国的监管环境在继续演变，尽管已经出台了取消多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)关键条款的立法，以努力放松对金融机构的某些监管限制，但该行业的监管仍然比2008年金融危机之前更加严格。虽然目前基本上还不清楚新的立法将在多大程度上被通过成为法律，或者未决的或新的监管建议会被采纳或修改，或者这种通过、采纳或修改将对我们的行业、我们的客户或我们产生什么影响，无论是积极的还是消极的，但美国证券交易委员会和商品期货交易委员会已经发布了一系列监管建议，我们可能会在未来继续看到这两个监管机构的活动水平相同。例如，CFTC在2022年8月发布了一项最终规则，修改了掉期清算要求，以支持从LIBOR和其他银行间同业拆借利率向替代参考利率过渡，Tradeweb SEF LLC于2023年7月7日提交并获得批准，将某些参考无风险利率的掉期纳入贸易产品。此外，美国证券交易委员会最近对固定收益电子交易平台的监管框架进行了审查，以评估包括我们在内的固定收益电子交易平台在市场准入、系统完整性、监管和透明度等方面可能存在的监管差距。近年来，美国证券交易委员会提出的规则将扩大ATS监管和SCI监管，以涵盖交易政府证券的另类交易系统(“AT”)，并修订美国证券交易委员会规则中关于“交易所”的定义，以包括通信协议系统，如我们的询价协议。关于这些拟议的规则，我们预计我们将不得不按照ATS规则和SCI规则执行额外的交易协议。目前尚不清楚新的立法将在多大程度上被通过成为法律，或未决的或新的监管建议是否会被采纳或修改，或者这种通过、采纳或修改将对我们的行业、我们的客户或我们产生什么影响，无论是积极的还是消极的。美国证券交易委员会还于2023年12月13日通过了涉及美国国债的某些二级市场回购和逆回购交易以及二级市场买卖交易的中央清算最终规则。尽管最终规则在范围上比最初的规则提议更为有限，但这项中央清算授权将影响某些今天未进行清算的市场参与者，一些人对可能影响流动性的额外清算成本的潜在影响表示担忧。虽然我们预计这一变化将提高我们自己的平台效率，并可能创造更大的交易电子化，但目前尚不清楚这一变化的全部影响，以及它将对我们的行业、我们的客户或我们产生什么影响，无论是积极的还是消极的。非美国FCA的战略目标是确保英国市场运作良好，其运营目标是保护消费者，保护和加强英国金融体系的完整性，并促进有效竞争，以维护消费者的利益。它拥有源自2000年《金融服务和市场法》(“FSMA”)以及随后的立法和法规的调查和执法权力。FCA负责监督我们的行为和审慎合规。根据FSMA第178条的规定，个人或公司寻求收购或增加其在FCA监管的公司的控制权，必须事先获得FCA的批准。荷兰金融企业的法律框架主要包括在《荷兰金融监督法》(Wet op het Finance eel toezicht或“FSA”)中。与DNB一样，AFM是一个自治的行政当局，独立负责履行其监督职能。根据金融服务管理局第2：96条，AFM授权投资公司。AFM在法律上负责商业监管。DNB负责审慎监管。审慎监管的目的是确保金融事业的稳固，并促进金融部门的稳定。合资格持股(简而言之，持股或投票权在10%或以上)的持有人必须向DNB申请不反对声明，并符合FSA第3：95条的适用要求。DNB和AFM根据FSA的规定进行合作，并就监督和其他相关任务的合作和协调缔结了一项公约。24个
我们的大部分衍生品交易量继续由美国以外的非美国客户执行，并受当地法规的约束。特别是，欧盟加强了针对金融服务业的现有法律并制定了新的规则和法规，包括MiFID II和金融工具市场条例(“MiFIR”)，这些法规于2018年1月实施，对欧盟金融市场(包括固定收益和衍生品市场)进行了重大改革，旨在促进更有效的市场和更高的参与者透明度。2023年，欧盟金融市场监管机构和监管机构欧洲证券和市场管理局(ESMA)宣布调整其欧盟战略监管优先事项(USSP)，将网络风险和数字弹性与环境、社会和治理披露作为重点重点领域。该战略考虑了欧盟在金融服务领域的关键优先事项，旨在解决与欧盟金融市场相关的最重大风险。它围绕以下关键领域构建：有效的金融市场和金融稳定、监管和监管趋同、保护散户投资者、可持续金融和技术创新以及更多地使用数据。在这一新的优先事项下，欧盟监管机构将更加重视加强公司围绕金融技术系统(包括但不限于交易场所技术)的使用的信息和通信技术(ICT)风险管理，通过密切的监测和监管行动，建设新的监管能力和专业知识。新的USSP将于2025年生效，与数字运营弹性法案同时生效。这一时间表旨在为成员国的监管者和公司提供充足的时间，为遵守新的法规要求做好准备。与此同时，ESMA和国家主管当局(“NCA”)将开展筹备工作，规划和制定监督活动，以承担这一优先事项。USSP是一个重要工具，ESMA通过它与欧盟各地的NCA就特定主题协调和集中监督行动。数字业务复原力法案(DORA)是一个新的欧盟框架，旨在加强和协调整个欧盟金融部门各实体的数字业务复原力和网络安全。在DORA的框架下，范围内的公司将需要采用更广泛的商业观点来看待复原力，并在高级管理层一级明确确立问责。DORA由以下主要支柱组成：信息和通信技术风险管理要求、信息和通信技术事件报告、涵盖信息和通信技术工具、系统和流程的测试计划、信息和通信技术第三方风险管理以及关键信息和通信技术第三方服务提供商的监督框架。资本要求我们的某些子公司受到司法管辖区特定监管资本要求的约束，旨在维持受监管实体的总体财务完整性和流动性。一般来说，它们要求至少有最低限度的受监管实体的资产以相对流动的形式保存。未能维持所要求的最低资本金可能会对受监管子公司处以罚款、要求其停止经营、被适用的监管当局暂停、撤销注册或驱逐，并最终可能要求相关实体进行清算。截至2023年12月31日，我们每个受监管的子公司都保持了足够的净资本或财务资源，至少可以满足他们的最低要求。见附注19-我们的经审计综合财务报表的监管资本要求包括在本年度报告的其他部分的Form 10-K。Tradeweb实体的监管地位我们的业务跨越北美、南美、欧洲、亚洲、澳大利亚和中东的司法管辖区，我们通过各种受监管的实体开展业务。我们受监管实体的当前监管状况如下所述。Tradeweb LLC是在美国证券交易委员会注册的经纪自营商，也是FINRA和MSRB的成员。Tradeweb LLC也是CFTC注册的介绍经纪人和NFA的成员。Tradeweb LLC依赖加拿大安大略省、艾伯塔省、不列颠哥伦比亚省、新不伦瑞克省、新斯科舍省、魁北克省、萨斯喀彻温省和马尼托巴省的国际交易商豁免，并被公认为瑞士的外国交易场所。Deererweb Inc.是在美国证券交易委员会注册的经纪自营商，运营自动交易系统，是FINRA和MSRB的成员。Deererweb Inc.也是CFTC注册的介绍经纪人和NFA的成员。Deererweb Inc.是瑞士公认的外国交易场所。Deererweb依赖于加拿大安大略省、魁北克省和新斯科舍省的国际交易商豁免，以及安大略省、魁北克省和新斯科舍省的ATS订单豁免。Execution Access，LLC于2021年6月收购，是一家在美国证券交易委员会注册的经纪自营商，运营着ATS，是FINRA的成员。2022年11月，Execution Access，LLC与Deert web Inc.合并，Deert Web Inc.是幸存的实体。25个
Tradeweb Direct LLC是一家在美国证券交易委员会注册的经纪自营商，运营自动交易系统，是FINRA和MSRB的成员。Tradeweb Direct LLC还依赖于加拿大安大略省和魁北克省的安大略省证券委员会国际交易商豁免，在AFM注册为豁免公司，是DFSA的认可机构。Tradeweb Europe Limited是英国FCA授权和监管的MiFID投资公司。它拥有经营多边贸易机制(“MTF”)、有组织贸易机制(“OTF”)和APA的许可。Tradeweb Europe Limited也受ASIC监管，持有海外澳大利亚市场经营者许可证，是瑞士FINMA认可的外国交易场所。2022年1月，根据《德国证券交易法》(WertPapierhandelsgesetz-WPHG)第102(1)条，Tradeweb Europe获得许可证，通过电子交易系统向在德国注册的交易参与者(Handelsteilnehmer)提供直接市场准入。Tradeweb Europe Limited新加坡分公司受金融管理局作为认可市场营运商(“RMO”)的监管。Tradeweb Europe Limited的香港分公司受证监会监管，是一项自动化交易服务。贸易网信息技术服务(上海)有限公司是中国的一家外商独资企业。其业务范围包括与信息、数据和技术相关的服务，包括开发、销售、进出口和咨询。Tradeweb离岸电子交易平台因提供债券通、CIBM直接询价和掉期通而被人民银行中国银行认可。TW SEF LLC是CFTC注册的SEF。TW SEF LLC在加拿大艾伯塔省、安大略省、新斯科舍省和魁北克省正式获得交易所注册豁免，并被公认为瑞士的外国交易场所。TW SEF LLC是由ASIC批准和监管的海外澳大利亚市场运营商许可证持有人，被公认为墨西哥的外国交易场所，是DFSA的认可机构。DW SEF LLC是CFTC注册的SEF。DW SEF LLC正式免除在加拿大安大略省的注册，新斯科舍省被公认为瑞士的外国交易场所。Tradeweb Japan KK由日本金融服务管理局监管，并注册为第一类金融工具交易所业务运营商(reg.关东地方财政局(金州)第2997号)，根据这一规定，它已获得自营交易系统(PTS)运营商许可证。它也是IRS中间业务的通知电子交易平台(ETP)运营商。Tradeweb Japan KK是JSDA的成员，JSDA是根据日本金融工具和交易法(日本金融服务业的管理法律)授权的自律机构。Tradeweb EU B.V.是由DNB和AFM授权和监管的MiFID投资公司，拥有运营MTF和OTF的许可。Tradeweb EU B.V.根据MiFID颁发其许可，并相应地在整个欧盟和欧洲经济区(“EEA”)提供服务。Tradeweb EU B.V.也受ASIC监管，持有海外澳大利亚市场运营商许可证，是瑞士FINMA认可的外国交易场所。Tradeweb EU B.V.的巴黎分公司由ACPR监管。Tradeweb Execution Services Limited在英国由FCA作为投资公司(“BIPRU公司”)授权和监管。Tradeweb Execution Services B.V.是由AFM授权和监管的，作为MiFID投资公司，允许在匹配本金的基础上进行交易。Tradeweb Australia Pty Ltd(前身为YeldBroker Pty Limited)于2023年8月收购，是澳大利亚的Tier 1 Australian Markets许可证持有人，受ASIC监管，在新加坡设有分支机构，受新加坡金融管理局监管，是受监管的市场运营商。Tradeweb Australia Pty Ltd于2024年1月更名为YeldBroker Pty Limited。Tradeweb(DIFC)Limited是一家受DFSA监管的授权公司，拥有“安排投资交易”的许可证，用户可以访问我们的各种交易场所，这些交易场所也是DFSA单独认可的。人力资本为了保持我们在为全球客户网络建立和运营电子市场方面的领先地位，我们继续吸引和留住顶尖人才是至关重要的。为了吸引人才和留住员工，我们努力使Tradeweb成为一个多元化、包容和安全的工作场所。我们坚信，一支关爱、自豪和多样化的员工队伍将为我们未来的创新提供动力。我们努力为我们的员工提供在职业生涯中成长和发展的机会，得到强有力的薪酬、福利和健康计划的支持，并通过在我们的员工和我们运营的社区之间建立联系的倡议来支持。26
截至2023年12月31日，我们拥有1179名员工，其中815人在美国，364人在美国以外。我们的员工中没有一个由工会代表。我们认为我们与员工的关系很好，没有经历过任何由于劳资分歧而导致的运营中断。多样性、公平和包容我们相信，多元化的团队会做出更好的决策，创造更大的长期价值，我们致力于为每个人维护一个安全和包容的环境，并在各个层面吸引和留住多样化的人才。我们的目标是继续根据适用的平等机会法律，在整个公司范围内努力实现更大的性别和种族多样性，保持和发展我们包容、教育、接纳和学习的文化，并确保员工感到受到鼓励，并有能力在工作中做真实的自己。通过我们的多元化、公平和包容性(DE&I)委员会，我们的高管团队成员，包括人力资源全球主管和投资者关系、FP&A和财政部主管，我们提高了认识，提供了一个讨论多样性和包容性的论坛，并促进了多元化和包容性的文化。我们寻求让所有级别的员工参与DE&I，包括通过招聘、慈善和培训。我们还赞助了全球妇女网络，该网络为员工提供技能培养、教育和与职业相关的节目，并将影响女性的话题带到工作场所的前沿和中心。我们对DE&I的承诺已通过与全球约18个组织的合作伙伴关系得到证明，这些组织包括StreetWise Partners、女性债券俱乐部、Teak、雇用我们的英雄、美国的Emily K Center和适应性增长领导力以及英国的SEO、Big City Bright Future和Cowrie Scholarship Foundation。通过专注于这些领域的员工志愿服务，我们的员工有机会采取行动并做出改变。我们还寻求通过DE&I倡议促进我们利益相关者的利益。例如，2022年6月，我们启动了Spotlight Dealer多元化计划，旨在促进参与我们平台的不同经销商，包括女性、退伍军人、残疾人和少数族裔拥有的公司。Spotlight计划是与买方和交易商社区成员的反馈合作开发的，旨在通过结合个人交易商简介、直接咨询和其他旨在为在电子市场运营的不同交易商带来更多可见度的促销计划来支持我们多样化的交易商社区。此外，我们还改进了我们的美国机构信用询价交易工作流程，以更显著地向我们参与的买方客户展示不同的交易商流动性，进一步加强了平台上不同交易商和买方用户之间的互动。我们继续与我们的Spotlight参与者合作，扩大共同开展业务的机会。自推出以来，我们已经从12家参与Spotlight经销商发展到21家。此外，我们寻求通过利用与许多外部组织的关系，在实习生、大学毕业生和有经验的员工层面巩固我们对多样性的承诺。这些努力都支持我们招聘和留住不同人才的多层次战略。健康和福祉我们业务的成功从根本上与我们员工的健康、安全和健康息息相关。我们为员工提供不断变化的福利和福利(根据国家和地区的不同而有所不同)，旨在确保我们的员工能够获得与其身心健康和计划生育需求相关的全面护理，以及足够的外出时间来满足个人、假期、病假和丧假需求。我们在某些国家提供的倡议包括产后父母和养父母假、与符合条件的生育治疗有关的财政援助、收养和代孕费用、健康和健康演讲系列、健康俱乐部折扣以及通过Health Kick和虚拟健康访问获得补贴的会员资格。薪酬和福利我们提供强有力的薪酬和福利计划，以帮助吸引和留住人才，并满足员工的需求。除了工资，这些计划(因国家或地区而异)包括年度奖金、股票奖励、退休储蓄计划、医疗和保险福利、健康储蓄和灵活支出账户、带薪假期、探亲假、家庭护理资源、灵活工作时间、员工援助计划，包括为员工及其家人提供的保密咨询服务和学费援助等。除了我们基础广泛的股权奖励计划外，我们还使用具有归属条件的定向股权奖励来帮助留住关键人员，特别是那些拥有强大的产品和功能知识、关键技术和工程技能和经验的人员。27
人才发展我们投入大量资源培养和留住人才，以继续巩固我们作为电子市场全球领先者的地位。我们致力于为我们的员工提供不断获得新知识和技能的机会。活动和资源，如产品和业务更新，以及其他计划，如午餐与学习和Tradeweb U(大学)，提供金融主题的教育课程，旨在分享信息，并提高我们对行业和客户需求的集体理解。我们赞助了一个竞争激烈的暑期实习计划，我们经常从这个计划中聘请全职员工，并通过我们的学费报销计划提供许多专业课程和资格认证的援助。通过我们的指导努力和Tradeweb Achiever计划，我们的目标是加强我们指导和发展本土人才的全球文化，为我们的高级领导团队配备工具和框架，以分享他们的专业经验，激励未来的人才，并建立我们未来的领导渠道。我们的员工敬业度计划为员工提供他们所需的资源，帮助他们发展自己和我们共享的文化-庆祝我们的差异和共同的目标，因为我们的员工作为独特的个人和作为世界上一支集体、积极的力量正在成长。Tradeweb成立并支持了多个委员会和亲和力小组，致力于改善我们人民的工作生活，促进他们的个人和职业发展。其中包括Tradeweb全球妇女网络、多元化公平和包容网络、Tradeweb关爱慈善团体、可持续发展行动网络和在职父母网络。社区参与和慈善我们相信，尽自己的一份力帮助我们员工生活和工作的世界各地的社区是我们的责任。我们通过我们的慈善组织Tradeweb关怀为我们的员工带来这些机会，该组织专注于公司合作伙伴关系，鼓励员工志愿服务，并匹配我们的员工符合条件的慈善捐款，每位员工每年最高可达1,000美元。我们与世界各地的许多组织合作，这些组织专注于我们的慈善战略的四大支柱：确保所有人平等地获得优质教育和经济机会，支持环境保护努力以恢复我们的地球，丰富和增强我们生活和工作所在社区的社会流动性，以及为我们社会最脆弱的群体提供医疗保健和疾病预防。企业可持续性-环境、社会和治理的重要性我们致力于尽自己的一份力量，帮助金融市场走向更可持续的全球金融体系。2023年8月，我们发布了第三份年度企业可持续发展报告，报告了我们的环境、社会和治理(ESG)目标和优先事项，以及我们在2022年实现这些目标的进展情况。虽然报告结构相对较新，但我们在ESG原则方面的强大基础并不是。我们长期以来一直致力于创造和促进一个包容性的工作场所，庆祝我们多样化的员工基础，为我们的市场提供透明度和创新，并确保推动市场的数据的透明度和有效性。随着我们在更好地服务市场和更好地服务世界之间建立联系，我们的长期观点包括更可持续的工作和投资方式。环境我们致力于全面了解我们对环境的影响，并努力将我们的全球排放足迹降至最低。我们寻求通过可衡量的手段更好地了解我们的业务对环境的影响，并为环境影响报告设定可实现的目标和时间表，包括最终制定以科学为基础的温室气体排放目标。虽然我们的业务涉及有限的直接环境风险，但随着时间的推移，我们将努力使我们的运营和影响更可持续。我们的主要环境目标是在可能的情况下减少我们的总体能源消耗和排放，并转向可再生能源覆盖，或直接为我们的第二类能源使用提供可再生能源。为此，我们为我们预测的2023年美国能源使用量购买了Green-e美国可再生能源证书，并于2023年9月停用。我们还从亚洲业务购买了日本非化石能源证书，用于我们预测的能源使用量，这些证书已于2023年底停用。这标志着我们的气候行动计划向前迈进了一步，并朝着我们宣布的用可再生能源覆盖全球使用的目标采取了行动。Tradeweb还首次回应了CDP，并发布了我们的首份气候相关金融披露特别工作组(TCFD)报告，每份报告都将于2023年发布。我们努力在我们的环境披露方面继续保持透明和稳健，这两个报告项目标志着朝着这一目标迈出了重要的一步。28
2021年4月，我们加入了气候债券倡议(CBI)伙伴计划。CBI是一个以投资者为重点的国际非营利性组织，促进对快速过渡到低碳和气候适应性经济所需的项目和资产的投资。气候债券标准和认证计划(“计划”)是债券、贷款和其他债务工具的标签计划。该计划的严格科学标准旨在确保与《巴黎协定》将全球变暖控制在比工业化前水平高1.5摄氏度的目标保持一致。该计划在全球范围内由债券发行者、政府、投资者和金融市场使用，寻求优先考虑真正有助于应对气候变化的投资。通过与CBI合作，我们的目标是促进绿色债券交易活动在各种资产类别中的可见性和可及性，并利用CBI数据为我们平台上的绿色债券交易量和趋势提供透明度和清晰度。2023年，在Tradeweb(不包括ETF)上执行的全球绿色债券交易总额3036亿美元中，CBI筛选的绿色债券交易占2920亿美元。这意味着交易量比2022年增长了46%，使用CBI筛选的绿色债券对齐计算，这是基于2023年12月31日和2022年可比期的CBI对绿色债券的定义。我们在机构平台上提供绿色债券亮点，包括全球信贷、欧洲政府债券、超国家债券、回购协议、中国债券和可转换债券，并在我们的零售平台上提供跨资产类别的绿色债券搜索工具。我们计划继续增加我们的客户可获得的有关绿色债券的数据，并打算扩大这些数据集，以包括其他与ESG相关的证券，包括社会债券、可持续债券和可持续发展挂钩债券。我们的人民和社区我们重视并鼓励不同的观点，并努力培养一支拥有多样化和健壮想法的团队。我们的目标是让每个人都有机会和能力成长为个人，并最终成为领导者。有关我们如何支持我们的员工和帮助培养多样化的劳动力的更多信息，请参阅上面的“-人力资本”。我们的治理我们在我们的全球企业中投资建立了强大和完善的治理结构，由在我们的业务中拥有丰富经验并高度专注于在整个公司推进我们的ESG战略的多元化董事会领导。作为这一承诺的一部分，在2020年间，我们成立了ESG指导委员会，由高级管理人员组成，负责整个公司的主要业务指令。ESG指导委员会是一个咨询委员会，旨在指导我们的重点，并确保交付我们的深思熟虑的方法，将我们的ESG战略整合到我们的业务和运营中。为了支持我们ESG战略的实施，我们成立了一个专门的团队，并进行了扩展，以满足我们不断增长的战略的需求。团队负责人直接向我们的高级管理领导团队报告，该团队为将这些计划整合到我们的业务中提供关键支持。在董事会层面，提名和公司治理委员会负责ESG的监督和指导。薪酬委员会负责监督与人力资本有关的专题，包括多样性、公平和包容性，审计委员会负责监督与气候有关的披露的外部报告。我们的组织结构Tradeweb Markets Inc.于2018年11月在特拉华州注册成立。由于完成了与首次公开募股相关的重组交易，Tradeweb Markets Inc.成为一家控股公司，其唯一的重大资产包括其在Tradeweb Markets LLC的股权和相关的递延税项资产。作为Tradeweb Markets LLC的唯一管理人，Tradeweb Markets Inc.运营和控制Tradeweb Markets LLC的所有业务和事务，并通过Tradeweb Markets LLC及其子公司开展业务。由于这种控制，而且由于Tradeweb Markets Inc.在Tradeweb Markets LLC中拥有大量的财务权益，Tradeweb Markets Inc.合并了Tradeweb Markets LLC及其子公司的财务业绩。有关我们的组织结构的更多信息，请参阅附注1-组织和附注11-我们经审计的合并财务报表的股东权益，包括在本年度报告10-K表的其他部分。LSEG交易2021年1月29日，LSEG完成了对Refinitiv业务(目前被LSEG称为LSEG Data&Analytics)从财团手中的收购，其中包括与Blackstone以及汤森路透有关的某些投资基金，这是一项全股票交易。29
在LSEG交易完成后，LSEG成为Refinitiv的控股股东，Refinitiv继续是Tradeweb的控股股东，截至2023年12月31日，持有我们总投票权约89.9%。Tradeweb仍然是一家独立的上市公司，LSEG的交易没有导致我们的股东投票权发生任何变化，我们没有经历过，也没有预见到LSEG的交易对我们的战略、日常运营或Tradeweb管理产生任何实质性影响。我们与LSEG保留了一份市场数据许可协议，该协议已于2023年11月1日修订并重述。Refinitiv与我们的限制性契约协议中适用于Refinitiv的竞业禁止期限已于2021年1月29日终止。我们的互联网网址是www.tradeweb.com。通过我们的互联网网站，我们将在以电子方式将报告提交或提供给美国证券交易委员会后，在合理可行的范围内尽快免费提供以下报告：我们的年度报告Form 10-K；我们的季度报告Form 10-Q；我们当前的Form 8-K报告；以及根据交易法第13(A)节提交或提交的那些报告的修订版。我们的年度会议委托书也可在我们的互联网网站上查阅。此外，美国证券交易委员会还设有一个网站www.sec.gov，其中包括以电子方式向美国证券交易委员会提交文件的发行人(包括本公司)的备案文件和信息。我们的互联网网站及其包含或连接的信息不打算纳入本10-K表格年度报告中。投资者和其他人应该注意到，我们通过投资者关系网站、新闻稿、美国证券交易委员会备案文件以及公开电话会议和网络广播来公布重要的财务和运营信息。有关Tradeweb、我们的业务和我们的运营结果的信息也可能通过Tradeweb在以下社交媒体渠道的账户上发布：Instagram、LinkedIn和X(前身为Twitter)。我们通过这些社交媒体渠道发布的信息可能被认为是重要的。因此，我们鼓励投资者、媒体和其他对Tradeweb感兴趣的人除了关注我们的投资者关系网站、新闻稿、美国证券交易委员会备案文件以及公开电话会议和网络广播外，还关注这些社交媒体渠道。这些社交媒体渠道可能会在我们的投资者关系网站上不时更新。30
第1A项。风险因素。投资我们的A类普通股有很高的风险。在决定投资我们的A类普通股之前，您应该仔细考虑以下风险，以及本10-K表格年度报告中包含的所有其他信息。任何这些风险或不确定因素都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。在这种情况下，我们A类普通股的交易价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。风险因素摘要以下是使我们A类普通股投资具有投机性或风险性的主要因素摘要。与市场和行业动态以及竞争有关的风险·经济、政治和市场状况可能会减少交易量。·我们可能无法成功竞争。·如果我们不能有效地调整我们的业务，跟上行业变化的步伐，我们可能就无法有效地竞争。·我们可能会面临金融服务业的整合和集中。与我们业务运营和业绩相关的风险·我们依赖我们的经销商客户通过与我们的其他机构、批发和零售客户进行交易来支持我们的市场。·我们与大多数接受流动性的客户没有长期合同安排。·如果我们无法维持和扩大我们的交易平台、系统和基础设施的能力，我们的业务可能会受到损害。·我们的平台或解决方案可能会遇到设计缺陷、错误、故障或延迟。·我们依赖第三方履行某些关键职能，依赖第三方提供交易前和交易后的数据、分析和报告解决方案，并依赖交易对手和票据交换所履行义务。·我们开展业务的能力可能会受到不可预见、灾难性或无法控制的事件的影响。·我们的季度业绩可能会有很大波动。·未能留住我们的高级管理团队或无法吸引和留住合格的人员，可能会对我们运营或发展业务的能力造成实质性的不利影响。·我们可能会面临声誉或品牌的损害。·我们的商誉和其他无限期无形资产可能会产生减值费用。·我们可能无法实现我们的环境、社会和治理目标。与我们的增长战略和其他战略机会相关的风险·我们可能无法维持目前的业务水平或执行我们的增长计划。·有可能我们进入新市场不会成功，潜在的新市场可能不会迅速发展，甚至根本不会发展。·我们可能会进行收购或资产剥离，但这可能不会成功。·如果我们达成战略联盟、伙伴关系或合资企业，我们可能无法实现任何此类交易的预期战略目标。与我们的国际业务相关的风险·我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到与我们的国际业务相关的风险的重大不利影响。·外币汇率的波动可能会对我们的财务业绩产生不利影响。与网络安全和知识产权相关的风险·我们可能面临我们拥有或使用的系统、网络和基础设施中实际或感知的安全漏洞、违反安全控制、未经授权访问机密或个人信息或网络攻击。·我们可能会受到系统故障、中断、服务延迟、灾难性事件以及由此导致的平台或解决方案可用性中断的影响。·我们可能无法充分保护我们的知识产权或依赖第三方知识产权。·第三方可能会声称我们侵犯或挪用了他们的知识产权。·我们使用开源软件可能会导致诉讼，或对我们将平台和解决方案商业化的能力造成意想不到的限制。31
与法律、监管和税务考虑相关的风险·对我们行业的广泛监管导致持续面临巨额成本和处罚、加强监督以及对我们业务的限制和限制。·我们的业务，以及我们许多客户的业务，可能会因为新的法律、规则或法规或现有法律、规则或法规的变化而受到实质性的不利影响。·我们实际或认为不遵守隐私、数据保护和信息安全的法律、规则、法规和义务，可能会损害我们的业务。·我们可能会面临新的税收立法和监管，以及实际税率的意外变化，或者因审查我们的收入或其他纳税申报单而产生的不利结果。·我们的合规和风险管理项目可能不会有效。·我们面临诉讼风险，包括证券诉讼风险。与我们的债务相关的风险·管理2023年循环信贷安排的信贷协议对我们和我们的受限制子公司施加了某些运营和财务限制。·2023年循环信贷安排下的任何借款都将使我们面临利率风险。与我们的组织结构和治理有关的风险·Refinitiv控制着我们，它的利益可能与我们或您的利益冲突。在纳斯达克的公司治理标准中，我们是一家被控制的公司。·我们的组织文件和特拉华州法律中的反收购条款可能会阻止或推迟你可能认为对我们有利的收购尝试。·我们修订和重述的公司注册证书指定特拉华州衡平法院为我们的股东可能提起的某些类型的诉讼和诉讼的唯一和独家论坛。·我们的主要资产是我们在TWM LLC的股权，因此，我们依赖TWM LLC的分配来支付我们的税款和费用，包括根据应收税款协议支付的款项。·与持续经营的有限责任公司所有者签订的应收税金协议要求我们就我们可能享有的某些税收优惠向他们支付现金。·我们的组织结构，包括应收税金协议，赋予持续的有限责任公司所有者某些利益，这些利益不会使A类普通股股东或B类普通股股东受益，其程度与使持续有限责任公司所有者受益的程度相同。·在某些情况下，根据应收税金协议向持续的有限责任公司所有者支付的款项可能会加快或大大超过我们实现的实际收益。·在任何税收优惠被拒绝的情况下，我们将不会报销根据应收税款协议向持续的LLC所有者支付的任何款项。·如果根据1940年《投资公司法》，我们被视为一家投资公司，适用的限制可能会使我们不切实际地继续我们所设想的业务，并可能对我们的业务产生实质性的不利影响。与我们A类普通股·Refinitiv和持续的有限责任公司所有者的所有权相关的风险可能需要我们发行额外的A类普通股。·我们A类普通股的市场价格可能波动很大。·我们A类普通股的大量股票在公开市场上出售，或有可能出售，可能会导致我们的股价大幅下跌。·如果证券或行业分析师停止发布关于我们的研究或报告，负面改变他们的建议，或者发布关于我们的业务或A类普通股的负面报告，我们的股价和股票交易量可能会大幅下降。·我们打算继续定期支付红利，但我们这样做的能力可能有限。·任何股票回购的时间和金额都受到许多不确定因素的影响。·作为一家上市公司的要求可能会给我们的资源带来压力，增加我们的成本，转移管理层的注意力，我们可能无法及时或具有成本效益地遵守这些要求。32
与市场和行业动态以及竞争相关的风险经济、政治和市场条件可能会减少交易量，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。电子金融服务行业本质上是高风险和不稳定的。我们的业务表现受到许多全球和地区性因素的影响，这些因素通常是我们无法控制的。·美国、英国、欧盟和/或其成员国、中国或世界其他主要经济体的经济、政治和社会状况，包括美国和全球经济的实力和方向、乌克兰战争和以色列哈马斯战争等；·外汇波动的影响(进一步资料见“--与我们国际业务有关的风险--外币汇率波动可能对我们的财务业绩产生不利影响”)；·联邦储备委员会和其他中央银行货币政策的影响，增加对银行和其他金融机构的资本金要求以及其他监管要求；·不利的市场条件，包括不可预见的市场关闭或其他交易中断；·商业和金融的广泛趋势，包括新发行债券的数量以及投资模式和优先事项的变化；·对潜在衰退(在美国或全球)、通货膨胀、银行业的担忧，包括任何银行倒闭和消费者和投资者信心水平减弱的结果；·利率水平和波动性，包括美联储实际和预期的联邦基金利率上调；·市场参与者的数量合并或收缩，以及财务实力的变化；·我们客户借款和投资的资金可获得性；·流动性担忧，包括对一个或多个主权国家或公司实体的信用违约或破产的担忧；·立法、监管或政府政策变化，包括金融业法规和税法的变化，包括2022年《降低通货膨胀率法》(IRA)和美国国债市场的中央清算要求，这可能会限制市场参与者从事更广泛的交易活动的能力，或使某些公司活动不那么可取或更昂贵；·实际或威胁的贸易战，包括美国和中国之间的贸易战，或与关税、国际贸易协定或贸易政策有关的其他政府行动；气候变化、极端天气事件、自然灾害和其他灾难性事件、实际或威胁的战争行为、恐怖主义或其他武装敌对行动或大流行病或传染病爆发的当前或预期影响。这些因素还影响美国和全球金融市场的波动程度(波动的幅度和频率)，包括我们平台上交易的产品的价格和交易量。波动性增加了对冲价格风险的需要，并为投资和投机或套利交易创造了机会，从而增加了交易量。虽然我们通常会在波动期间经历整个市场交易量的增加，但在大幅波动期间，我们平台的使用和对我们解决方案的需求可能会下降，因为快速变化的市场中的市场参与者可能会寻求通过电话而不是电子方式直接谈判交易和获取信息。如果经济状况停滞或恶化，或美国和/或全球金融市场出现不稳定、长期稳定或活动减少，我们可能会经历交易量下降的情况。如果我们不能通过改变收费结构来抵消交易量的下降，整个市场交易量的普遍下降将会降低收入，并可能对我们的运营结果产生实质性的不利影响。如果交易量大幅下降或持续下降，可能会危及支撑可行市场和产生有价值数据所需的临界交易量，进而可能进一步阻碍客户使用我们的平台和解决方案，并进一步加速交易量的下降。此外，如果我们的总市场份额相对于我们的竞争对手有所下降，我们的交易场所可能会被视为吸引力较低的流动性来源。如果我们的市场被认为流动性较差，我们可能会进一步失去交易量，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响。33
过去，金融市场的交易量普遍大幅下降，整体或整个市场的交易量可能也会出现类似的下降，特别是在未来。在交易量较低或经济低迷期间，我们的客户可能会对价格变得更加敏感，并对我们施加定价压力，我们可能会被迫降低费用或在成本上升期间维持费用。由于我们的成本结构在很大程度上是固定的，如果我们的平台使用率和对我们解决方案的需求因任何原因而下降，或者如果我们被迫降低费用，我们可能无法调整我们的成本结构来抵消相关收入的下降，这将严重损害我们的盈利能力。竞争失败可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。我们在整个金融服务业和我们所服务的市场都面临着激烈的竞争，我们预计未来与各种竞争对手的竞争将继续加剧。在我们经营的电子金融服务行业内，我们的竞争基础是我们提供广泛解决方案的能力、拥有广泛市场参与者网络和深度流动性的交易场所、具有竞争力的费用结构和全面的交易前、交易和交易后功能，以及我们平台和解决方案的可靠性、安全性和易用性。我们主要与其他电子交易平台和交易商与其机构、批发和零售客户交易对手通过电话、电子邮件或即时通讯直接进行的交易业务竞争。我们还与证券和期货交易所、其他交易商间经纪商和单一银行系统竞争。我们还面临来自个别银行向其机构客户提供自己的电子平台的竞争，以及来自执行管理服务和订单管理服务提供商的竞争。此外，我们可能面临来自在特定市场拥有强大市场份额的公司或组织和业务的竞争，这些公司和组织和业务在传统上没有与我们竞争，但可以调整他们的产品和服务，或者利用大量的财务和信息资源、公认的品牌或技术专业知识来开始与我们竞争。我们预计，未来我们可能会在我们的平台和解决方案方面与各种公司竞争。如果我们未来不能成功竞争，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到实质性的不利影响。我们当前和潜在的某些竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的市场份额，以及更多的财务、技术、营销和其他资源。这些竞争对手可能比我们更能承受费用的降低或其他不利的经济或市场条件。一些竞争对手可能能够采用新技术或新兴技术，或将定制的特性或功能整合到现有技术中，以相对较低的成本和/或比我们更快的速度应对不断变化的市场条件或客户偏好。此外，由于我们在一个快速发展的行业中运营，初创公司可以比在更传统的行业中更容易、更快地利用新技术和新兴技术进入市场。如果我们不能或不愿意在未来降低我们的费用或进行额外的投资，我们可能会失去客户，我们的竞争地位可能会受到不利影响。由于整合，我们经营的市场的竞争加剧，导致竞争对手越来越大和复杂。近年来，我们的竞争对手纷纷进行收购和/或成立合资企业和财团，以提高其电子交易产品的竞争力。例如，洲际交易所收购了BondPoint、TMC Bonds和IDC，以努力扩大其固定收益产品和服务的组合。此外，2018年，芝加哥商品交易所集团完成了对NEX集团的收购，将CME集团的产品扩展到包括NEX集团的场外外汇和利率产品以及市场数据。此外，2022年，TP ICAP完成了对Liquidnet的收购，以进一步实现业务多元化。如果作为行业整合的结果，我们的竞争对手能够提供更低的成本(包括与我们某些产品的浮动费用相比的固定成本费用)和/或更广泛的交易场所和解决方案，从第三方提供商那里获得更优惠的条款，或者以其他方式采取可能增加其市场份额的行动，我们的竞争地位可能会受到重大不利影响，因此我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响。我们的业务还包括销售交易前和交易后服务、分析和市场数据(包括通过与LSEG的分销协议)。市场数据和信息供应商之间在交易前和交易后数据、分析和报告解决方案方面的竞争非常激烈，随着新竞争对手的出现，此类业务未来可能会变得更具竞争力。其中一些公司已经或可能进入电子交易业务。 例如，彭博和ICE拥有与我们竞争的交易平台，并且与绝大多数机构、批发和零售市场参与者有数据和分析关系。倘我们未来未能在此领域成功竞争，则我们的收入可能受到不利影响，因此，我们的业务、财务状况及经营业绩将受到重大不利影响。34
我们所在的行业正在迅速发展。如果我们不能有效地调整我们的业务以跟上行业变化的步伐，我们就可能无法有效地竞争，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。电子金融服务业的特点是迅速变化和日益复杂的技术和系统、不断变化和日益复杂的客户需求(包括获得新技术和市场的机会)、频繁推出技术和服务、不断发展的行业标准、不断变化的监管要求和新的商业模式。如果我们不能跟上不断变化的市场条件或客户需求，或者如果我们的竞争对手在我们之前发布新技术，我们现有的平台、解决方案和技术可能会过时，或者我们的竞争地位可能会受到实质性损害，每一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。在快速发展的行业中运营涉及高度风险，我们未来的成功将在一定程度上取决于我们的能力：·增强和改善我们现有平台和解决方案的响应性、功能性、可访问性和可靠性；·开发、许可或收购新的平台、解决方案和技术，以满足我们现有和潜在客户日益复杂和多样化的需求，并使我们能够在现有市场中增长，并扩展到新的市场、资产类别和产品；·实现并保持市场对我们的平台和解决方案的接受；·调整我们现有的平台和解决方案，以适应新的市场、资产类别和产品；·应对竞争压力、技术进步，包括人工智能等新的或颠覆性技术、新兴行业标准和做法以及监管要求和变化；·以经济高效和及时的方式吸引高技能的技术、监管、销售和营销人员；·运营、支持、扩展、调整和发展我们的运营、系统、网络和基础设施；·管理网络安全威胁；·利用收购、战略联盟和其他机会；以及·为我们的平台和解决方案获得任何适用的监管批准。此外，新的互联网、网络、电信或区块链技术的发展可能需要我们投入大量资源来修改和适应我们的市场。特别是，由于我们的平台和解决方案设计为在各种电子系统上运行，我们将需要不断修改和增强我们的市场，以跟上与互联网相关的硬件和其他软件、通信和浏览器技术的变化。我们不能向您保证，我们将能够成功地调整我们现有的技术和系统，以纳入新的或现有技术的变化。新平台或解决方案的成功，或现有平台和解决方案的新功能和新版本，取决于几个因素，包括这种新的或增强的平台或解决方案能否及时和具有成本效益地完成、推出和市场接受。开发工作会带来重大的技术和业务风险。我们可能不能有效地使用新技术，无法充分满足监管要求，遇到设计缺陷或错误，或无法准确确定市场对新平台、解决方案和增强功能的需求。此外，发展努力可能需要大量支出和相当长的时间，我们可能会遇到成本超支、交付延迟或业绩问题，无法及时或根本不成功地实现这些发展努力的回报。我们不能向您保证，我们将能够预测或及时响应不断变化的市场条件，新的平台、技术或解决方案，或对现有平台、技术或解决方案的增强，可能无法满足法规要求、满足客户需求或获得市场认可。如果我们不能成功开发和实施新平台、解决方案和增强功能，或者在推出新平台、解决方案和增强功能方面面临重大延误，我们的客户可能会放弃使用我们的平台和解决方案，转而使用竞争对手的平台和解决方案。任何未能跟上不断变化的市场状况和对市场偏好作出反应的情况都可能导致我们的市场份额下降，并对我们的收入造成实质性的不利影响。35岁
金融服务业的整合和集中可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。过去几年，金融服务业出现了显著的整合，我们的几个大型经纪自营商客户减少了某些产品的销售和交易业务。金融服务业的进一步整合可能导致客户基础缩小和竞争加剧，这可能会降低我们的交易量。如果我们的客户与非我们客户的其他公司合并或被其他公司收购，或者在较小程度上使用我们的产品的公司，这些客户可能会停止或减少他们对我们的平台和解决方案的使用。任何此类事态发展都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。金融服务行业公司的市场份额大幅巩固，导致我们一些最大的交易商客户集中在市场上。由于我们的交易平台依赖于这些客户，任何影响其中一个或多个客户或整个金融服务业的事件都可能对我们的交易量和收入产生负面影响。此外，我们的一些经销商客户已经宣布计划减少他们在我们运营的市场的销售和交易业务。这还不包括我们的某些经销商客户已经完成的这些业务的大幅减少。市场份额的巩固和集中以及某些业务的大客户的减少可能会导致我们经销商客户收入集中度的提高，这可能会进一步增加我们对此类客户的依赖，并降低我们与此类客户谈判定价和其他事务的能力。此外，过去几年，销售和交易的全球市场份额越来越集中在顶级投资银行手中，这将加剧对客户交易的竞争，并给我们带来额外的定价压力。如果我们不能成功竞争，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到重大不利影响。与我们业务的运营和业绩相关的风险我们依赖我们的经销商客户通过与我们的其他机构、批发和零售客户进行交易来支持我们的市场。我们依赖我们的交易商客户通过在我们的平台上发布价格和回应客户的询问来在我们的交易平台上提供流动性，我们的某些交易商客户占我们平台上总交易量的很大一部分。此外，我们的交易商客户还通过Feed和他们在我们的交易平台上执行的交易向我们提供数据，这是我们数据和分析产品的重要输入。市场知识和经销商客户的反馈一直是我们许多产品和解决方案开发的重要因素。当我们相当大比例的交易量和收入集中在有限数量的客户手中时，就存在固有的风险，由于行业整合和金融监管的增加对我们业务的潜在影响，这些风险对我们来说尤其高。我们客户对我们的合同义务是非排他性的，并受此类客户解约权的约束。如果我们未能满足主要经销商客户或其他主要客户的期望，可能会导致合同被取消或无法续签。此外，在与我们谈判合同和服务条款时，我们对任何个人交易商客户的很大一部分交易量的依赖也可能使该客户在一定程度上对我们产生不利影响。我们的经销商客户也通过传统的方式进行买卖，包括电话、电子邮件和即时通讯，以及通过其他交易平台。我们的一些交易商客户已经开发了与我们竞争的电子交易网络，或已宣布有意探索此类电子交易网络的发展，我们的许多交易商客户以交易参与者和/或投资者的身份参与其他风险投资，包括其他交易平台或其他分销渠道。特别是，我们的某些交易商客户拥有自己的竞争交易平台，并经常投资于此类业务，并可能获得类似业务的所有权权益，此类业务也可能与我们竞争。这些相互竞争的交易平台可能会提供我们目前不提供或无法提供的一些功能，包括定制的功能或功能。因此，不能保证这些交易商客户的主要承诺不会是我们的竞争对手之一，也不能保证他们不会继续依赖自己的交易平台或传统方法而不使用我们的交易平台。尽管我们已经与我们的主要经销商客户建立并保持了重要的长期关系，但我们不能向您保证所有这些关系都将继续或不会减少。由于任何原因，我们的主要交易商客户使用我们的交易平台的任何减少，以及我们整个市场可获得的资金池和流动性的任何相关减少，都可能减少我们平台上的交易量，这反过来可能减少其交易对手客户对我们平台的使用。此外，在我们的交易平台上竞争交易的交易商客户数量的任何减少，都可能导致我们的交易商客户放弃使用我们的平台，转而使用提供进入更具竞争力的交易环境和价格的平台。上述任何一种情况的发生，都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。36
我们与大多数接受流动性的客户没有长期合同安排，如果这些客户停止使用我们的平台和解决方案，我们的交易量和收入可能会减少。我们的业务在很大程度上依赖于我们的某些流动性，让客户在我们的交易平台上发起查询。有限数量的此类客户可以占我们交易量的很大一部分，这反过来又导致我们交易费用的很大一部分。我们的大多数流动资金客户与我们没有长期的合同安排，在逐笔交易的基础上使用我们的平台和解决方案，并可能在任何时候选择不使用我们的平台。这些客户使用传统方法，包括通过电话、电子邮件和即时通讯，以及通过其他交易平台，在各种资产类别中买卖各种产品。这些客户的任何重大流失或他们对我们平台和解决方案的使用大幅减少，都可能对我们的交易量和收入产生重大负面影响，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。如果我们无法维持和扩大我们的交易平台、系统和基础设施的能力，我们的业务可能会受到损害。我们依赖我们的信息技术环境和某些关键数据库、系统和应用程序来支持关键产品和服务。我们的成功取决于我们的客户对我们提供可靠、安全、实时访问我们交易平台的能力的信心。如果我们的交易平台无法应对或扩张以应对需求，或者以其他方式无法表现，我们可能会遇到服务中断、交货时间缓慢和容量不足的情况。我们交易平台的任何重大中断都可能导致我们的客户决定停止使用或减少他们对我们交易平台的使用，这两种情况中的任何一种都会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。我们将需要不断改进和升级我们的交易平台、系统和基础设施，以适应交易量的增加、新客户和现有客户交易实践的变化，或者我们交易平台的不规律或频繁使用，特别是在交易高峰期或市场波动加剧的时候。我们的交易平台、系统和基础设施的维护和扩展已经需要并将继续需要大量的财政、业务和技术资源。随着我们业务在规模和范围上的增长，这些资源通常需要在交易量任何潜在增长之前投入。我们无法向您保证，我们对未来交易量的估计将是准确的，或者我们的系统将始终能够适应实际交易量，而不会出现故障或性能下降，特别是在成交量异常高的时期。如果我们不能成功地使我们现有的交易平台、系统和基础设施适应我们客户的要求或新兴的行业标准，或者如果我们的交易平台无法适应交易量，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响。如果我们的平台或解决方案出现设计缺陷、错误、故障或延迟，我们的业务可能会受到严重损害。尽管进行了测试，但我们的平台和解决方案可能包含设计缺陷和错误，或者在首次引入或发布重大新更新或增强功能时失败。在我们开发新平台、平台功能和解决方案或对现有平台和解决方案进行更新和增强时，我们可能会犯设计错误，导致平台功能或解决方案失败或运行不正确或效率低于计划。我们的许多解决方案还依赖于第三方提供商提供的数据和服务，我们对这些数据和服务没有控制或控制有限，可能会向我们提供有缺陷、错误或故障的数据和服务。我们的客户也可以将我们的平台和解决方案与他们自己的软件、数据或其他公司的产品一起使用。因此，当问题发生时，可能很难确定问题的根源和任何损失的责任。此外，我们在开发和引入新的或增强的平台、平台功能和解决方案时可能会遇到延迟，这主要是因为在技术开发、获得任何适用的监管批准、许可数据输入或适应新的操作环境方面存在困难。如果在我们当前或未来的平台或解决方案中发现设计缺陷、错误或故障，我们可能无法以经济高效或及时的方式纠正或解决它们，或者根本无法纠正或解决它们。重大或被视为重大的设计缺陷、错误、失败或延迟的存在也可能导致拒绝或延迟市场对我们的平台、功能或解决方案的接受，损害我们的声誉，客户和相关收入的损失，资源转移，产品责任索赔，监管行动或成本增加，任何这些都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。37
我们依赖第三方履行某些关键职能，而他们不履行这些职能可能会导致我们的运营和系统中断，并可能给我们带来重大成本和声誉损害。我们依赖许多第三方来提供、支持和维护我们业务的关键要素，包括我们的交易平台、信息技术和其他系统。此外，我们依赖第三方，如电话公司、在线服务提供商、托管服务和软硬件供应商，提供各种计算机和通信系统，如我们的数据中心、电信接入线路和某些计算机软件和硬件。我们的客户还依赖第三方中间件和清算所在我们的交易平台上清算和结算某些交易，这可能会影响我们的交易平台。我们无法向您保证，这些第三方提供商中的任何一家都将能够或愿意继续以高效、经济高效或及时的方式提供这些产品和服务，或者根本不能保证他们能够充分扩展其服务以满足我们的需求。特别是，像我们一样，第三方提供商很容易受到运营和技术中断的影响，在产品或服务中断的情况下，我们对这些第三方的补救措施可能有限。此外，我们对第三方提供商几乎没有控制权，对第三方提供商的追索权也有限，这增加了我们在错误、故障、中断或中断或他们的产品或服务出现问题时的脆弱性。此外，第三方提供商的优先事项和目标可能与我们的不同，这可能使我们很容易终止或不利地改变我们与该等提供商的安排，并且不能保证我们将能够与该等提供商保持良好的关系或相同的条款。如果现有第三方供应商不能或不愿提供关键产品或服务，而我们又不能作出其他安排，以商业上合理的条款或及时提供该等产品或服务，或根本不能，我们的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，我们还面临供应商可能执行的工作偏离我们的标准或合同的风险。此外，我们现有的第三方协议可能会在一段时间内使我们受到缺乏竞争力的条款或过时的技术和系统的约束。如果我们不能从我们与第三方提供商的关系中获得预期的好处，我们的竞争力可能会降低，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。在未来，如果我们选择将以前由我们管理的职能转移给第三方，我们可能会花费大量的财务和运营资源，并在完成此类转移时遇到延误，并且可能永远无法实现此类转移的任何预期好处。我们依赖第三方供应商和我们的客户提供交易前和交易后的数据、分析和报告解决方案。我们交易平台的成功在一定程度上取决于我们的交易前和交易后数据、分析和报告解决方案。我们依赖来自外部来源的数据和信息服务，包括从某些竞争对手、客户、自律组织和其他第三方数据提供商收到的数据，以获取我们的平台和解决方案使用的信息，包括我们的数据、分析工具和其他交易前和交易后服务。特别是，我们依赖LSEG为在我们平台上交易的产品提供某些参考数据。我们的数据来源和信息提供商，其中一些是我们的竞争对手，可能会出于各种原因提高或撤回其数据或信息服务的价格。例如，数据来源或信息提供商可能与包括我们的竞争对手在内的其他第三方签订排他性合同，这可能会阻止我们从这些提供商那里接收某些数据或信息服务，或者限制我们使用此类数据或信息服务，这可能会给我们的竞争对手带来优势。此外，我们的客户，其中大多数不受长期合同安排的约束，可能会随时停止使用或减少使用我们的交易平台，这将减少我们的贸易数据量，并可能降低我们市场数据提供的竞争力。如果我们的大量主要数据源和信息提供商退出或无法向我们提供其数据或信息服务，或者如果大量客户不再在我们的平台上交易或使用我们的解决方案，而我们无法适当地替换此类数据源或信息服务，或者如果收集数据或信息变得不经济，我们提供交易前和交易后数据、分析工具和报告解决方案的能力可能会受到不利影响。如果这些因素中的任何一个对我们向客户提供这些基于数据的解决方案的能力产生负面影响，我们的竞争地位可能会受到实质性损害，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。此外，根据市场数据许可协议，LSEG目前分发我们很大一部分市场数据。我们与LSEG协议的取消或任何不利变化，或LSEG无法有效地分发我们的数据，都可能对我们的业务和竞争地位造成重大损害。38
我们依赖交易对手和票据交换所来履行他们的义务。我们的业务包括向众多地区、资产类别和产品的市场参与者提供一致的双边流动性。此外，在我们正常的业务过程中，我们作为代理人与其他经纪商和交易商进行交易，并代表其他经纪商和交易商进行交易。见第II部分，第7A项。-“关于市场风险的定量和定性披露--信用风险。”如果发生由价格大幅波动或其他原因引起的系统性市场事件，某些市场参与者可能无法履行其对交易对手的义务，而交易对手又可能无法履行其对其他交易对手的义务，这可能导致一个或多个市场参与者发生重大违约。证券市场上的许多交易，以及场外衍生品市场上越来越多的交易，都是通过中央交易对手进行清算的。这些中央交易对手承担并专门管理与此类交易有关的交易对手履约风险。然而，即使以这种方式清算交易，也不能保证清算所的风险管理方法足以管理一项或多项违约。鉴于交易对手履约风险集中在中央清算方，清算所未能妥善管理违约，可能导致系统性市场失灵。例如，我们历史上曾使用工商银行有限公司的全资子公司工商银行金融服务公司(“工商银行”)在我们的批发交易平台上清算由非FICC成员执行的美国国债交易。在2023年11月一些工商银行操作系统(包括用于清算美国国债和回购协议融资的操作系统)遭受勒索软件攻击后，我们已经并可能继续自我清算这些美国国债交易。如果交易对手不履行他们的义务，包括对我们的义务，或者如果任何中央清算方未能妥善处理市场参与者的违约，我们可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流造成重大不利影响。我们开展业务的能力可能会受到不可预见、灾难性或无法控制的事件的实质性不利影响。此外，我们的美国和欧洲业务严重集中在特定地区，可能会受到这些地区事件的不利影响。我们可能会因无法预见、灾难性或无法控制的事件而招致损失，这些事件包括火灾、自然灾害、极端天气事件、全球健康危机(包括新冠肺炎及其变种)、停电、电信故障、软件或硬件故障、盗窃、网络攻击、战争行为、恐怖袭击或其他武装敌对行动(包括乌克兰战争和以色列哈马斯战争)。此外，员工不当行为、欺诈或错误，如不当使用机密信息或从事不当或未经授权的活动或交易，可能会使我们面临重大责任、损失、监管制裁和声誉损害。这些不可预见、灾难性或无法控制的事件可能会对我们客户的业务活动水平产生不利影响，并引发地区和全球经济状况和周期的突然重大变化。其中某些活动还对我们的员工以及我们在世界各地的实体设施和运营构成重大风险，无论这些设施是我们的设施还是我们第三方提供商或客户的设施。如果我们的系统、网络或基础设施因不可预见、灾难性或无法控制的事件而出现故障或受到负面影响，我们的业务功能可能会中断，我们向客户提供我们的平台和解决方案的能力可能会受到损害，因此，我们可能会损失关键数据和收入。如果我们无法部署或制定足够的计划，以确保我们的业务职能在意外、灾难性或无法控制的事件发生期间和之后继续运营，并在此类事件发生时成功执行这些计划，我们的业务、财务状况、运营结果和声誉可能会受到实质性损害。此外，我们的美国业务主要集中在纽约大都市区，我们的欧洲业务主要集中在英国伦敦。任何影响这两个地理区域的事件都可能影响我们运营业务的能力。我们的季度业绩可能会有很大波动，可能不能完全反映我们业务的基本表现。我们的季度运营业绩在未来可能会有很大差异，对我们的运营业绩进行期间间的比较可能没有意义。因此，任何一个季度的业绩都不应被视为未来业绩的指标。我们的季度财务结果可能会因各种因素而波动，因此可能不能完全反映我们业务的基本表现。季度业绩的波动可能会对我们A类普通股的交易价格产生负面影响。可能导致我们季度财务业绩波动的因素包括但不限于：·我们主要产品的整体交易量或市场份额的波动；·客户的增加或流失；·金融服务业的不可预测性；·我们推动新客户和现有客户增加使用我们交易平台的能力；·产品和交易量的组合、收费计划的变化和每百万人的平均可变费用；·费用的数额和时间，包括与我们的业务、运营和基础设施的维护和扩展有关的费用；39
·网络或服务中断、互联网中断、我们平台的可用性、网络攻击、安全漏洞或感觉到的安全漏洞；·总体经济、政治、社会、行业和市场状况；·我们的业务战略和定价政策(或我们竞争对手的战略)的变化；·我们进入新市场的时机和成功，或我们或我们的竞争对手推出新的或增强的平台或解决方案，包括破坏性技术，或我们行业竞争动态的任何其他变化，包括竞争对手、市场参与者或战略联盟之间的整合或新进入者；·任何收购、剥离或战略联盟的时机和成功；·与开发或收购平台、解决方案、技术或业务相关的费用的时间安排，以及被收购公司未来可能产生的商誉减值费用；·限制或影响我们的平台、解决方案和技术或增加我们的监管合规成本的现有法规的新规定或变化；以及·因应收税款协议下的负债变化而对我们的合并财务报表进行任何调整的时间和幅度。未能留住我们的高级管理团队或无法吸引和留住合格的人员，可能会对我们运营或发展业务的能力造成实质性的不利影响。我们业务的成功有赖于我们的高管和其他关键人员的技能、经验和努力。虽然我们已投资于继任计划，但高级管理团队关键成员或其他关键人员的流失仍可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。如果我们失去了高级管理团队成员或其他关键人员的服务，我们可能不得不寻找合格的继任者。此搜索可能会延长，我们可能无法找到和聘用合格的替代者。我们的业务还取决于我们是否有能力继续吸引、激励和留住大量高素质的人员，以支持我们的客户并实现业务成果。拥有必要技能、培训和教育的员工数量有限。寻找、招聘、培训、整合和留住合格的人员需要大量的时间、费用和精力，而随着越来越多的公司寻求提高他们在我们所服务的市场中的地位，对合格人员的市场需求，特别是那些在技术、清算和结算、产品管理和监管合规方面具有经验的人，已经变得越来越竞争激烈。特别是，我们与高度创新的技术公司和专注于我们传统地理市场内外的技术开发的大公司竞争技术人员。其中许多公司拥有大量的财政资源和比我们更知名的品牌，或许能够提供更有吸引力的就业机会和更有利可图的薪酬方案。我们无法吸引、留住和激励具有必要技能的人员，可能会削弱我们开发新平台、平台功能或解决方案、增强现有平台和解决方案、扩大客户基础、进入新市场、在各种监管框架下运营或有效管理业务的能力。损害我们的声誉或品牌可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生负面影响。我们的声誉和品牌的质量对我们的业务至关重要，我们必须保护和发展我们的品牌价值，才能继续取得成功。任何侵蚀客户对我们品牌忠诚度的事件都可能显著降低品牌价值，损害我们的业务。我们可能会受到任何负面宣传的不利影响，无论其准确性如何，包括但不限于我们平台和解决方案的质量和可靠性、我们市场数据的准确性、我们维护数据和系统、网络和基础设施的安全的能力，以及任何以前或目前与我们有关联的人的任何不当、不当或欺诈活动。此外，博客、社交媒体平台和其他形式的基于互联网的通信的使用也显著增加，使个人能够接触到广大感兴趣的人。传播信息的机会，包括不准确的信息，似乎是无限的和容易获得的。信息可以随时发布在这样的网站和平台上。发布的信息可能不利于我们的利益，也可能不准确，每一项都可能损害我们的业务和声誉。伤害可能是直接的，而没有给我们提供补救或纠正的机会。归根结底，与我们的业务或以前或目前与我们有关联的任何人的任何负面宣传或实际、据称或感知的问题相关的风险无法完全消除或减轻，并可能对我们的声誉、业务、财务状况和运营结果造成重大损害。40岁
我们的商誉和其他无限期无形资产可能产生减值费用，这将对我们的经营业绩产生负面影响。截至2023年12月31日，我们的商誉为28亿美元，无限无形资产为3亿美元。商誉的账面价值是指被收购企业在收购日超过可确认资产和负债的公允价值。活着的无限无形资产的账面价值是指许可证和商号截至收购日的公允价值。厘定若干收购资产及承担负债的公允价值属判断性质，并要求管理层使用重大估计及假设，包括有关未来现金流、折现率、增长率及资产寿命的假设。我们不会对商誉和无限期无形资产进行摊销，而是至少每年对这些资产进行减值评估，或者在情况变化表明可能存在潜在减值的情况下更频繁地评估这些资产。重大的负面行业或经济趋势、我们业务的中断、无法有效整合被收购的业务、收购资产用途的意外重大变化或计划中的变化、资产剥离和市值下降可能会损害我们的商誉和其他无限期的无形资产。任何与此类减值相关的费用都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。我们可能无法实现我们的环境、社会和治理(“ESG”)目标。我们已经为我们的业务制定了ESG目标。这些目标反映了我们目前的计划和愿望，我们可能无法实现这些目标。我们未能及时或根本不充分地更新、完成或准确跟踪和报告这些目标，可能会对我们的声誉、财务业绩和增长产生不利影响，并使我们面临投资界、特殊利益集团和执法机构更严格的审查。我们实现任何ESG目标的能力都受到许多风险的影响，其中许多风险是我们无法控制的。此类风险的例子包括我们准确跟踪范围1、2和3温室气体排放的能力，影响ESG标准或披露的不断变化的监管要求，以及我们在员工队伍中招聘、培养和留住多样化人才的能力。追踪和报告ESG事项的标准在继续发展。我们对自愿披露框架和标准的选择，以及对这些框架和标准的解释或应用，可能会不时改变或与其他公司不同。报告ESG数据的方法可能会更新，以前报告的ESG数据可能会进行调整，以反映第三方数据可用性和质量的改善、不断变化的假设、我们业务性质和范围的变化以及其他情况的变化。随着识别、测量和报告ESG指标的多个完全不同的标准(包括美国证券交易委员会以及欧洲和其他监管机构可能要求的ESG相关披露)，我们整个业务中报告ESG事项的流程和控制也在不断发展，这些标准可能会随着时间的推移而变化，这可能会导致我们当前的目标、报告的实现目标的进展或未来实现此类目标的能力发生重大修订。如果我们的ESG实践和目标不符合不断变化的投资者或其他利益相关者的期望和标准，那么我们作为投资、业务合作伙伴、收购者、服务提供商或雇主的声誉或吸引力可能会受到负面影响。与我们的增长战略和其他战略机会相关的风险如果我们不能维持目前的业务水平或执行我们的增长计划，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大损害。多年来，我们的业务经历了显著增长，部分原因是有利的行业和市场趋势，如市场电子化程度的提高、全球市场的增长和不断变化的监管要求。然而，我们不能向您保证，我们的业务将继续以类似的速度增长，或者我们将继续受益于这种有利的行业和市场趋势。特别是，我们不能向您保证，电子交易手段的增长将继续保持在预期的水平或根本不会。我们未来的财务表现在很大程度上取决于我们成功执行增长计划的能力。为了有效地管理我们业务的预期增长，我们需要继续改进我们的运营、财务和管理流程和系统。41
我们增长计划的成功在一定程度上取决于我们实施业务战略的能力。特别是，我们的增长依赖于我们通过吸引新客户、增加现有客户对我们平台和解决方案的使用以及将它们整合到我们市场内的各种资产类别、产品、交易类型和交易规模来维持和扩大我们的网络的能力。我们的增长还取决于我们增加市场份额、增加新产品、增强现有平台和解决方案、开发满足客户需求和市场趋势的新产品以及跟上不断变化的市场状况和监管要求的能力。我们的增长可能还取决于我们进一步扩大收入基础的能力。截至2023年12月31日，我们约52%的收入来自我们的利率资产类别。我们的长期增长计划包括通过投资于我们的开发工作来扩大我们提供的各种资产类别的产品数量，并通过增加我们在现有市场的市场份额和进入新市场来增加我们的收入。我们不能向您保证，我们将能够在我们预期的时间内成功执行我们的增长计划或实施我们的业务战略，或者能够维持或改善我们目前的业务水平，我们可能会随时决定改变或停止我们的增长计划的某些方面。执行我们的增长计划会带来重大风险，可能会受到我们无法控制的因素的影响，包括竞争、总体经济、政治和市场状况以及行业、法律和监管方面的变化。如果不能有效地管理我们的增长，可能会导致我们的成本以比收入更快的速度增长，并分散管理层对核心业务和运营的注意力。例如，我们可能会产生大量的开发、销售和营销费用，并花费大量的管理工作来创建新的平台、平台功能或解决方案，而此类平台、平台功能或解决方案成功开发、推出和/或采用之前的时间可能会持续数月或数年。即使在产生这些成本之后，这样的平台、平台功能或解决方案也可能无法获得市场接受。有可能我们进入新市场不会成功，潜在的新市场可能不会迅速发展，甚至根本不会发展。我们的长期增长计划包括通过进入新市场来扩大我们的业务，包括新的资产类别、产品和地理位置，包括我们几乎没有运营经验的市场。由于老牌竞争对手、我们的品牌缺乏认知度以及我们的平台和解决方案缺乏接受度，我们可能难以识别和进入新市场，就像我们过去的某些举措所发生的那样。扩张，特别是在新的地理市场，可能需要大量支出和相当长的时间。特别是，我们可能需要在管理和新人员、基础设施和合规系统方面进行额外投资。此外，我们的扩张努力可能会分散管理层的注意力，或使我们的资源利用效率低下。如果我们不能有效地管理我们的扩张，我们的扩张成本可能会以比我们来自这些新市场的收入更快的速度增长。如果我们不能成功地实施必要的流程来支持和管理我们的扩张，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到影响。我们不能向您保证，我们将能够成功地调整我们的平台、解决方案和技术，使其适用于任何新市场。即使我们确实调整了我们的产品、服务和技术，我们也不能向您保证，我们将能够吸引客户使用我们的平台和解决方案，并在任何这样的新市场上成功竞争。这些因素和其他因素导致我们在过去缩减了向新市场的扩张努力，而且不能保证我们未来不会遇到类似的困难。不能保证我们将能够成功地维持或发展我们的海外业务。有可能我们进入新市场不会成功，潜在的新市场可能不会迅速发展，甚至根本不会发展。如果这些努力不成功，我们可能实现的收益低于预期，这反过来可能导致我们A类普通股的市值大幅下降。我们可能会进行收购或资产剥离，这可能不会成功，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。我们不时会考虑收购，这些收购可能不会完成，或者即使完成了，也可能最终对我们没有好处。我们过去曾进行过几次收购，包括2008年收购希拉德·法伯公司的业务，2011年收购Rafferty Capital Markets业务，2013年收购BondDesk，2016年收购CodeStreet，2021年收购纳斯达克美国固定收益电子交易平台，2023年收购YeldBroker，2024年收购R8FIN。我们还可能不时考虑剥离业务的可能性。我们定期评估潜在的收购和剥离候选者，并持续就潜在的收购和剥离进行讨论和谈判；然而，即使我们签署最终协议，也不能保证我们将在预期的完成时间框架内完成交易，或者根本不能保证完成交易。此外，电子金融服务行业对收购和扩张机会的竞争也很激烈。42
收购涉及许多风险，包括(I)未能正确确定适当的收购目标和谈判可接受的条款；(Ii)与确定和评估潜在收购目标和谈判潜在交易相关的时间和费用；(Iii)转移管理层对现有业务运营的注意力；(Iv)使用不准确的估计和判断来评估收购目标或资产的信用、运营、资金、流动性、业务、管理和市场风险；(V)与收购有关的诉讼，特别是与公开持有的收购目标有关的诉讼，可能会要求吾等招致巨额开支、导致或延迟或禁止交易；(Vi)未能正确识别收购目标的重大问题、债务或风险；(Vii)未按预期条款获得所需的监管批准，或此类批准被延迟或有限制性条件；及(Viii)未能以优惠条款获得融资，或根本没有获得融资。此外，对于任何收购，我们必须遵守各种反垄断要求，如果认为或实际违反这些要求，可能会导致诉讼或监管执法行动，或导致我们无法获得完成预期收购所需的批准。此外，即使我们完成收购，除非以高效、具成本效益和及时的方式整合被收购业务、平台或技术的运营，否则可能无法实现预期的收购收益。任何收购的整合都需要管理层和运营人员的高度重视，以确保收购不会扰乱任何现有业务，或影响我们的声誉或我们客户对我们平台和解决方案的意见和看法。我们可能会将时间和资源花在收购上，这些收购最终不会增加我们的盈利能力，或者会导致与关键员工、客户、第三方提供商或其他业务合作伙伴的关系损失或损害。资产剥离还涉及许多风险，包括：(1)未能为资产剥离和买家确定适当的资产或业务；(2)无法就剥离此类资产或业务谈判有利条件；(3)与确定和评估潜在资产剥离和谈判潜在交易相关的时间和费用；(4)管理层的注意力从现有业务的运营中转移，包括向被剥离的业务提供持续服务；(5)在分离运营、平台、解决方案或人员方面遇到困难；(6)由于合同赔偿义务而保留未来的负债；以及(Vii)失去或损害我们与任何主要员工、客户、第三方提供商或其他业务合作伙伴的关系。我们不能轻易预测任何未来收购或剥离的时间或规模，也不能保证我们将从任何最近或任何潜在的未来收购或剥离中实现任何预期收益。如果我们没有实现任何该等预期利益，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到重大不利影响。我们可能会不时建立战略联盟、伙伴关系或合资企业，以此作为加快进入新市场、提供新解决方案或增强现有能力的手段。建立战略联盟、伙伴关系和合资企业会带来风险，包括：(I)难以发展或扩大新成立的联盟、伙伴关系和合资企业的业务；(Ii)对我们没有控股权的合资企业的活动施加影响；(Iii)与我们的合作伙伴或我们的合作伙伴之间可能发生冲突；(Iv)我们的合作伙伴可能在未经我们批准的情况下采取行动或阻止我们采取行动；以及(V)我们的合作伙伴可能在合作关系悬而未决期间遭受声誉损害、破产或以其他方式缺乏财政资源来履行其义务。此外，在我们达成战略联盟、伙伴关系或合资企业之前，可能会有很长的谈判期，或者在我们开始提供交易场所和解决方案和/或根据此类安排开始赚取收入之前，可能会有很长的准备期。在讨论和谈判期间，我们通常会产生巨额业务开发费用，管理层的注意力可能会从现有业务的运营上转移，而不能保证拟议交易的完成。即使我们成功地与新的合作伙伴发展了战略联盟、伙伴关系或合资企业，我们也可能不会成功地维持这种关系。我们不能向您保证，我们将能够以对我们有利或完全有利的条款达成战略联盟、伙伴关系或合资企业，或我们已经达成或可能达成的任何战略联盟、伙伴关系或合资企业都将取得成功。 未能成功的战略联盟、伙伴关系或合资企业可能会损害我们的声誉，并对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。43
与我们的国际业务相关的风险我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到与我们的国际业务相关的风险的重大不利影响。我们是一家全球性公司，为70多个国家的客户提供服务，在北美、欧洲、亚洲、澳大利亚和中东设有办事处。我们未来可能会进一步扩大我们的国际业务。我们已经在我们的国际业务上投入了大量资源，并预计未来将继续这样做。然而，在国际市场开展业务存在某些固有的风险，特别是在许多司法管辖区受到严格监管的金融服务业。这些风险包括：·当地经济、政治和社会状况，包括经济放缓、恶性通货膨胀、政治不稳定、社会动荡或大流行或传染病爆发的可能性；·不同的法律和监管要求，以及任何所需批准可能对我们的业务运作施加限制的可能性；·法律、政府政策和条例的变化，或条款的解释或执行方式以及对我们的监督方式的变化；·无法管理和协调多个司法管辖区不断变化和不断变化的各种法律和监管要求；·不同的税收制度，包括对金融交易或对子公司的汇款和其他付款征收或增加税收或预扣和其他税收；·实际或威胁的贸易战，包括美国和中国之间的贸易战，或与关税、国际贸易协定或贸易政策有关的其他政府行动；·货币汇率波动、货币政策或做法的变化以及对货币兑换的限制；·对汇回或其他资金转移的限制或限制；·保护知识产权方面的潜在困难；·无法根据或遵守不同的商法执行协议、收取款项或寻求追索；·管理当地接受的商业做法与我们遵守法律和法规(包括反腐败和反洗钱法律和法规)之间的潜在冲突；·遵守经济制裁法律和法规；·人员配备和管理外国业务的困难；·发展和管理我们的全球业务和技术基础设施的成本和困难增加；以及·商业活动的季节性波动。我们的整体成功在一定程度上取决于我们预测和有效管理这些风险的能力，而且不能保证我们能够做到这一点，而不会招致意外或增加的成本。如果我们不能管理与我们的国际业务相关的风险，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响。在某些区域，这些风险的程度可能更高，因为经济、政治或社会条件更加不稳定，法律和监管制度不那么发达和可预测，政府采取各种不利行动的可能性增加。外币汇率的波动可能会对我们的财务业绩产生不利影响。在截至2023年12月31日的一年中，我们36%的收入来自我们的国际业务。由于我们在美国以外的多个国家开展业务，尤其是英国、荷兰、日本以及澳大利亚、中国、新加坡、香港和加拿大等，我们的收入、支出、资产和负债的很大一部分都是以非美元货币计价的，最明显的是英镑和欧元，以及日元、澳元、人民币、新加坡元、港币和加拿大元等。由于我们的合并财务报表是以美元表示的，我们必须在每个报告期结束时或在每个报告期结束时按有效汇率将非美元计价的收入、收入和支出以及资产和负债换算为美元。因此，美元对其他货币价值的增减可能会影响我们的业务、财务状况和经营结果。近年来，外部事件已经并可能继续造成货币汇率的大幅波动，特别是美元、英镑和欧元之间的汇率波动。虽然我们从事对冲活动试图缓解货币汇率风险，但这些对冲活动可能无法完全缓解风险。因此，如果汇率出现不利的变动，我们可能会遭受重大损失，这将对我们的财务状况和经营业绩造成重大不利影响。44
与网络安全和知识产权相关的风险我们的系统、网络和基础设施中的实际或感知安全漏洞、安全控制漏洞、未经授权访问机密或个人信息或网络攻击可能会损害我们的业务、声誉和运营结果。我们的电子交易平台的运作有赖于大量交易数据和其他机密敏感数据的安全处理、存储和传输。由于我们对技术的依赖(包括通过使用第三方服务提供商)，我们的系统、网络和基础设施容易受到各种网络威胁，特别是那些为我们的平台和解决方案提供动力的网络威胁。与其他提供在线服务的金融服务公司类似，我们已经经历过网络威胁、网络攻击和未遂的安全入侵，而且很可能还会继续经历。网络威胁和网络攻击在技术和来源上各有不同，持续不断，变化频繁，变得更加复杂，针对性更强，更难发现和预防。这些威胁和攻击可能来自外部来源，如政府、犯罪组织、黑客和其他第三方，也可能来自内部员工或第三方服务提供商，可能包括未经授权试图访问、禁用、中断、不当修改或降级我们的信息、系统、网络和基础设施，或引入计算机病毒、勒索软件、恶意软件和其他恶意代码以及欺诈性“网络钓鱼”电子邮件或其他形式的社会工程，试图挪用数据和信息。由于某些地区的政治不确定性，我们与其他金融服务公司一样，可能会受到来自民族国家及其附属机构的此类攻击的风险增加，包括可能严重扰乱我们的系统、运营和平台的攻击。虽然我们的保险范围旨在应对网络风险的某些方面，但如果我们遇到网络安全事件、数据泄露、中断、未经授权的访问、中断、重大延迟、故障或其他操作，特别是影响我们的平台和解决方案，可能导致声誉损害、财务损失、客户不满、监管执法行动、罚款和处罚和/或私人诉讼，此类保险范围可能不足以覆盖所有损失或所有类型的索赔。虽然我们有专职人员负责维护我们的网络安全计划并对我们的员工进行网络安全培训，虽然我们利用第三方技术产品和服务来帮助识别、保护和修复我们的系统、网络和基础设施，但此类措施和安全控制可能不足以或不有效地防止、检测或缓解网络攻击、安全漏洞、数据泄露、中断、未经授权的访问、中断、重大延迟、故障或故障。我们还依赖我们的第三方服务提供商和客户为保护自己的系统、网络和基础设施而采取的安全措施(如果有的话)。由于用于未经授权访问或破坏系统、网络和基础设施的技术经常变化，通常在针对目标启动之前不会被识别，因此我们、我们的第三方服务提供商或我们的客户可能无法预见这些技术或实施足够的防御措施或安全控制。此外，我们未来可能需要承担大量费用，以继续最大限度地减少、减轻或减轻网络攻击、安全和数据泄露或其他安全漏洞的影响，并防止此类事件造成的损害。近年来，包括我们在内的各个行业发生的网络攻击事件越来越多，网络安全风险管理越来越受到美国和外国监管机构的关注。见第I部分，项目1C。-《网络安全-治理》，了解有关我们的网络安全风险管理、战略和治理结构的更多细节。随着监管重点的增加，我们可能需要投入大量额外的财务、运营和技术资源，以修改和加强我们的防御措施和安全控制，并识别和补救任何安全漏洞。此外，任何可能因网络安全事件或发现我们的防御措施和安全控制不足而导致的不利监管行动，都可能导致监管执法行动、罚款和处罚、私人诉讼和/或声誉损害。虽然我们没有遭受网络攻击或其他对我们的运营或财务状况产生实质性影响的网络安全事件，但我们不时会遇到网络安全事件，包括企图进行分布式拒绝服务攻击、恶意软件感染、网络钓鱼和其他信息技术事件，这些事件对于我们这样规模的电子金融服务公司来说是典型的。如果发生实际、威胁或感知的网络攻击或对我们安全的破坏，我们的客户可能会对我们的安全措施以及我们平台和解决方案的可靠性失去信心，这将严重损害我们留住现有客户和获得新客户的能力。由于任何此类攻击或入侵，我们可能需要花费大量资源来修复系统、网络或基础设施损坏，并防范未来网络攻击或安全漏洞的威胁。我们还可能面临受影响个人的诉讼或其他索赔，以及实质性的监管制裁或罚款。45
系统故障、中断、服务延迟、灾难性事件以及由此导致的平台或解决方案可用性中断可能会严重损害我们的业务和声誉。我们的业务依赖于我们的系统、网络和基础设施的高效和不间断运行，特别是那些为我们的平台和解决方案提供动力的系统、网络和基础设施。我们不时地经历，我们不能向您保证，我们或我们的第三方提供商不会经历系统故障、服务延迟或业务中断。我们的系统、网络、基础设施和其他业务，特别是我们的平台和解决方案，容易受到各种原因的影响或中断，包括：在交易高峰期或市场波动加剧时，我们的交易平台和相关解决方案的非正常或大量使用；电力、互联网或电信故障；硬件故障或软件错误；人为错误、破坏或破坏行为；灾难性事件，包括因气候变化而越来越频繁地发生的事件，如自然灾害和极端天气事件；战争行为、恐怖主义或其他武装敌对行为；恶意网络攻击、网络战或网络事件，例如未经授权的访问、勒索软件、数据的丢失或破坏、计算机病毒或其他恶意代码；以及我们无法控制的系统的丢失或故障，例如失去关键第三方提供商的支持服务。此外，我们还可能面临电力和数据存储使用的显著增加，并可能遇到容量短缺和/或与此相关的成本增加。任何系统故障或我们运营中的重大中断、延迟或中断，或我们平台和解决方案的响应性降低，都可能严重损害我们的声誉和业务，并导致我们的客户减少或停止使用我们的交易平台和解决方案。我们在内部支持和维护我们的许多系统和网络，包括那些支撑我们交易平台的系统和网络；然而，我们可能没有足够的人员来适当地应对所有系统、网络或基础设施问题。我们未能监控或维护我们的系统、网络和基础设施，包括由我们的第三方供应商维护或支持的系统、网络和基础设施，或在必要时未能及时、经济高效地找到系统、网络和基础设施中有缺陷或过时的组件的更换，将对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。虽然我们通常有灾难恢复和业务连续性计划，这些计划利用针对我们大部分业务的行业标准和最佳实践，包括冗余系统、网络、计算机软件和硬件以及数据中心来解决我们正常业务过程中的中断问题，但我们的系统、网络和基础设施可能并不总是完全冗余的，我们的灾难恢复和业务连续性计划可能并不总是足够或有效的。同样，尽管与我们的第三方提供商(如我们的托管设施提供商)签订的一些合同需要足够的灾难恢复或业务连续性能力，但我们不能确定这些能力是否足够或得到适当执行。此外，供应链中断可能会影响我们采购从危机局势中恢复所需的硬件的能力。如果我们无法执行我们的灾难恢复和业务连续性计划，或者如果我们的计划被证明不足以应对特定情况或在危机情况下需要比预期更长的时间来实施，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响，我们的业务中断保险可能不足以补偿可能发生的损失。此外，电子金融服务行业中备受瞩目的系统故障，无论是否直接涉及我们，都可能对我们的业务产生负面影响。近年来，美国和外国监管机构对我们这样的业务施加了新的要求，这些业务对我们来说实施成本很高，这可能会导致我们平台的使用减少，对我们的一些解决方案的需求可能会导致监管调查、罚款和处罚。例如，美国证券交易委员会的监管系统合规性和完整性以及该体系保障了商品期货交易委员会的监管，使我们的交易平台和其他与我们的自营基金相关的技术系统的部分受到更广泛的监管和监督。 SEC提出了修正案，其中包括将监管系统合规性和完整性扩展到涉及美国政府证券交易的系统，并对所涵盖的实体施加额外的网络安全相关义务。 确保我们遵守该等（及任何未来建议的）法规需要大量持续成本，且无法保证政府监管机构将来不会对我们施加额外成本高昂的责任。如果该行业的系统故障继续发生，对电子金融服务行业的信心可能会降低，导致交易量和收入大幅下降。46
我们可能无法充分保护我们的知识产权或依赖第三方知识产权，这反过来可能会对我们的品牌和我们的业务造成实质性的不利影响。我们的成功在一定程度上取决于我们的专有技术、流程、方法和信息，以及我们使用我们的商标和徽标进一步建立品牌认知度的能力。我们主要依靠美国和外国的专利、版权、商标、服务商标和商业秘密法律以及保密、许可、转让和保密安排来建立、维护和保护我们的专有权利以及第三方的知识产权，这些第三方的内容、数据、信息和其他材料是我们许可的(另请参阅“-我们依赖第三方执行某些关键功能，而他们无法执行这些功能可能会导致我们的运营和系统中断，并可能对我们造成重大成本和声誉损害”)。我们不能保证任何此类专利、版权、商标、服务标志和其他知识产权将保护我们的业务免受竞争，不能保证未来申请的任何知识产权将被授予，也不能保证第三方授权给我们的知识产权不会受到挑战。此外，我们为保护我们的知识产权而采取的步骤可能无法充分保护我们的权利或防止第三方侵犯或挪用我们的权利，而第三方可能会成功挑战我们知识产权的有效性和/或可执行性。此外，我们不能向您保证这些保护足以阻止我们的竞争对手独立开发实质上与我们相同或优于我们自己的平台、解决方案技术或徽标。保护我们的知识产权可能需要花费财政和管理资源。为保护和执行我们的知识产权或向第三方许可方提出索赔而提起的诉讼可能代价高昂、耗时长，并会分散管理层的注意力，并可能导致我们的部分知识产权受损或损失。此外，我们现在或将来提供平台和解决方案的一些国家的法律可能不会像美国法律那样保护知识产权。如果我们保护、保护和执行我们的知识产权的努力不充分，或者如果任何第三方挪用、稀释或侵犯我们的知识产权，我们的品牌价值可能会受到损害，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。第三方可能声称我们正在侵犯或盗用他们的知识产权，这可能会导致我们遭受竞争损害，花费大量资源来对抗此类索赔，或者被阻止提供我们的平台和解决方案。我们的竞争对手，以及其他公司和个人，可能已经获得，而且未来可能会获得与我们目前提供或计划提供的平台和解决方案类型相关的知识产权。特别是，随着交易平台数量的增加以及这些平台和相关解决方案的功能进一步重叠，针对我们的知识产权索赔的可能性增加。我们不能向您保证，我们已经或将知晓所有可能对我们的平台、解决方案、技术或我们的业务运营方式构成侵权或挪用风险的第三方知识产权。我们过去一直是，现在是，将来也可能不时地成为与他人知识产权有关的法律程序和索赔的对象。支持法律和争议解决程序的费用是相当大的，而且不能保证会取得有利的结果。我们可能需要以对我们不利的条件解决诉讼和纠纷，或者我们可能会受到不利的判决。任何和解或判决的条款可能要求我们停止部分或全部业务，向另一方支付巨额款项和/或寻求许可证，以继续被发现侵犯第三方知识产权的行为，这些行为可能无法以合理的条款提供，并可能显著增加我们的运营费用。我们可能根本无法获得许可证，我们可能被要求开发替代的非侵权平台、解决方案、技术或实践，或者停止使用此类平台、解决方案、技术或实践。任何开发努力都可能需要大量的努力和费用，因此，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到重大不利影响。我们使用开源软件可能会导致诉讼，或对我们将我们的平台和解决方案商业化的能力施加意想不到的限制。我们在我们的技术中使用开源软件，通常是作为大型解决方案中的小组件。开源代码也包含在我们所依赖的一些第三方软件中。许多开源许可证的条款含糊不清，没有得到美国或其他法院的解释，这些许可证可能被解读为对我们将我们的平台和解决方案商业化、以不利条款许可软件、要求我们重新设计我们的平台和解决方案或采取其他补救行动的能力施加意想不到的条件或限制，任何这些都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。47
与法律、监管和税务考虑相关的风险对我们行业的广泛监管导致持续面临巨额成本和处罚、加强监管以及对我们开展和发展业务的能力的限制和限制。金融服务业，包括我们的业务，受到我们所在司法管辖区内政府和自律组织的广泛监管。这些监管机构拥有广泛的权力，可以颁布和解释经常用来限制或限制我们业务的法律、规则和法规。美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、美国金融市场监管局、美国国家金融监管局和其他机构广泛监管美国金融服务业，包括我们在美国的大部分业务。我们的许多国际业务在各自的司法管辖区内都受到类似法规的监管，包括由FCA、DNB、AFM、AMF、ACPR、BaFin、JFSA、JSDA、SFC、MAS、ASIC、CBNV、FINMA、加拿大投资业监管组织以及加拿大和DFS的省级监管机构监管的法规。我们业务的大部分方面，尤其是我们的经纪交易商、上海证券交易所和引入经纪子公司，都受到涵盖我们业务所有方面的法律、规则和法规的约束，包括运营方式、系统完整性、反洗钱和金融犯罪、处理重要的非公开信息、保护数据、资本要求、报告、记录保留、市场准入、员工许可以及高级人员、员工和其他关联人员的行为。有关对我们的业务有重大影响的法律、规则和法规的进一步描述，请参阅第一部分第1项--“业务监管”。不能保证我们或我们的董事、高级管理人员和员工能够完全遵守这些法律、规则和法规。任何不遵守此类法律和监管要求的行为都可能使我们面临更高的成本、罚款、处罚或其他制裁，包括暂停或禁止我们的某些活动，吊销我们的某些执照或注册，例如我们在FINRA的会员资格或我们作为经纪-交易商的注册，或暂停人员。我们的某些子公司必须遵守净资本和类似的财务资源要求。例如，我们的SEF子公司必须保持足够的财务资源，以支付至少一年的运营成本。这些净资本和相关要求可能会限制我们在某些情况下从受监管子公司提取资本的能力，包括支付股息、股票回购或发放无担保预付款或贷款。我们的一些子公司受FINRA、FCA和DNB等法规的约束，这些法规涉及适用监管机构定义的所有权或组织结构的控制变化。这些法规一般规定，任何导致子公司控制权或组织结构变化的交易，如直接和间接所有权的变化、董事会或类似机构的组成变化或新高级管理人员的任命，必须事先获得监管机构的批准，并可能包括本公司或其任何股东发生的类似变化，这些变化可能被视为持有适用监管机构定义的控股权益。由于这些规定，我们未来出售股份或筹集额外资本或改变我们组织结构的努力可能会被推迟或被禁止，因为此类交易将导致适用监管机构定义的控制权或组织结构的变化。我们是否有能力在特定司法管辖区运营我们的交易平台或提供我们的解决方案，取决于该司法管辖区的持续注册或授权(或保持此类注册或授权的有效豁免)。此外，扩大我们的某些业务和活动可能需要监管部门的批准，我们可能无法在及时或具有成本效益的基础上获得必要的监管部门批准，或者根本无法获得。即使获得监管部门的批准，它们也可能限制或对我们的运营和活动施加限制，我们可能无法继续遵守此类批准的条款。我们承担着巨大的成本，并将继续投入大量的财务和运营资源，以制定、实施和维护政策、系统和程序，以符合我们不断变化的法律和法规要求。未来的法律、规则和法规，或对现有法律、规则和法规的不利变化，或更严格的执行，可能会增加这些成本，并使我们承担重大责任。我们的监管机构一般要求严格遵守其法律、规则和法规，并可能调查和强制执行合规并惩罚违规行为。我们的许多监管机构以及其他政府当局有权采取执法行动，并进行行政诉讼、审查、检查和调查，这可能会导致合规成本增加、处罚、罚款、加强监督、增加财务和资本要求、额外的限制或限制、谴责、暂停或其他制裁，如交还、归还或撤销监管批准。与此类行动相关的风险很难评估或量化。48
在我们的正常业务过程中，我们一直是，并将继续是与遵守适用法律、规则和法规有关的各种法律和监管程序的一方，包括对我们的运营和活动进行审计、审查和调查。法律和监管行动，从传票和其他信息请求到潜在的刑事调查，可能会转移管理层的注意力，导致我们产生巨额费用，包括法律代表费和补救努力的费用，并导致罚款、处罚或其他制裁。如果法律或监管机构认定我们未能遵守适用于我们业务的任何法律、规则或法规，和/或以其他方式决定禁止我们的任何业务或活动或撤销我们的任何批准，我们也可能被要求改变或停止我们的业务或活动的某些方面。此外，无论结果如何，这样的行为可能会导致巨额成本和负面宣传，这可能会损害我们的声誉，并削弱我们吸引和留住客户的能力。近年来，金融服务业的公司经历了更严格的审查，政府和监管机构寻求的处罚、罚款和其他制裁也相应增加，这些监管机构包括美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、司法部、美国的州证券管理人和州总检察长、英国的FCA和其他外国监管机构。这种加强监管和执法环境的趋势预计将在可预见的未来继续下去，可能会带来不确定性，并可能增加我们面临的对我们运营和活动的审查、重大处罚和责任以及负面宣传。我们的业务以及我们许多客户的业务可能会因新的法律、规则或法规或现有法律、规则或法规的变化(包括其解释和执行)而受到重大不利影响。我们的业务以及我们许多客户的业务都受到广泛的监管。政府和监管当局定期审查立法和监管政策和倡议，并可随时颁布新的或修订的法律、规则和条例，或对现有法律、规则和条例的解释和执行作出改变。法律、规则或法规或政府政策的任何此类变化都可能给我们的业务带来额外的监管风险，导致我们产生显著的额外成本，要求我们改变或停止业务的某些方面，或者限制或限制我们增长业务的能力，任何这些变化都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。由于遵守不断变化的法律、规则和条例而产生的义务，在过去和将来可能会产生巨大的技术、业务和履约成本。国内外监管机构颁布的法律和规则法规的变化，以及它们的应用方式，往往直接影响交易商和其他金融服务中介机构(包括我们的交易商客户)的运营方法和盈利能力，并可能导致我们和我们客户开展业务的方式受到限制。例如，目前的金融法规对我们的交易商客户施加了某些资本要求，并限制了某些交易活动，这可能会对这些客户在各种资产类别和产品上做市的能力产生不利影响。如果我们现有的交易商客户减少他们的交易活动，而该活动没有被其他市场参与者取代，我们交易平台上可用的流动性和定价水平将受到负面影响，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。我们的业务和我们客户的业务也可能受到美联储和外国央行当局采取的货币政策的影响，这可能会影响我们客户的信用质量，或者增加我们客户在我们的交易平台上交易某些工具的成本。此外，货币政策的这种变化，如美联储最近提高联邦基金利率，可能会直接影响我们用于融资和投资活动的资金成本，并可能影响我们持有的任何金融工具的价值。此外，我们促进交易的许多基础市场，以及我们的客户交易的基础市场，都受到监管。例如，利率互换交易过去一直受到广泛监管，未来的任何监管都可能导致这些市场的交易量下降，这可能对我们的交易量产生负面影响，从而影响我们的收入。此外，欧洲的监管机构已经制定并继续制定针对金融服务业的规则和条例。此外，世界上大多数主要经济体已经推出并将继续推出实施巴塞尔III的法规，这是一项关于银行资本充足率、压力测试和市场流动性风险的全球监管标准。继续实施有关银行资本标准的新规则和规定，可能会限制我们的大型银行和交易商客户筹集额外资本或将现有资本用于交易目的的能力，这可能会导致他们在我们的交易平台上进行更少的交易，并降低交易速度。此外，由于引入了影响我们审慎义务的法规，对我们某些子公司施加的监管资本要求可能会发生变化。49
很难确切地知道未来的监管发展可能会如何直接影响我们的业务。我们无法预测管理我们业务和运营的法律、规则和法规是否会在未来发生更多变化，包括对其解释、实施或执行的变化，或者任何此类变化将对我们的业务和运营产生多大影响。此外，我们无法预测目前尚未最后敲定或仍在进行辩论的提案将如何执行或以何种形式执行。我们认为，围绕这类新法律、规则和法规最终形式的不确定性和潜在延迟可能会对我们的客户和我们交易的某些市场的交易量产生负面影响。此外，这些新法律、规则和法规的意外后果可能会对我们的行业、我们的客户和我们产生负面影响，但其方式尚未确定。任何此类法律和法规变化都可能对我们产生重大和不可预测的影响，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。我们实际或认为不遵守隐私、数据保护和信息安全法律、规则、法规和义务的行为可能会损害我们的业务。我们收集、编辑、存储、使用、传输和/或发布的某些类型的信息受众多联邦、州、地方和外国有关隐私、数据保护和信息安全的法律和法规的约束。这些法律、规则和条例管理个人信息和其他内容的存储、共享、使用、处理、传输、披露和保护。这些法律、规则和条例的范围正在变化，可能会有不同的解释，可能在不同的司法管辖区之间不一致，或者与其他法律、规则或条例相冲突。全球隐私、数据保护和信息安全的监管框架是不确定的，而且在可预见的未来可能仍然不确定，我们预计在我们运营的各个司法管辖区将继续提出和颁布有关隐私、数据保护和信息安全的新法律、规则法规和行业标准。例如，在欧洲经济区，《一般数据保护条例》(GDPR)对使用、处理和传输个人数据的实体施加了更严格的欧盟数据保护要求，并规定了对不遵守规定的重大处罚。GDPR禁止将个人数据转移到欧盟/欧洲经济区以外的国家(包括美国)欧盟委员会认为不能提供足够水平的数据保护，除非数据控制器满足非常具体的要求，例如，使用欧盟委员会发布的标准合同条款(“SCC”)，或根据美国政府管理的新的欧盟-美国数据隐私框架进行认证。商务部。。委员会向公司施加与跨境个人数据转移有关的义务，例如，包括取决于一方在转移中的角色、实施额外的安全措施以及更新内部隐私做法。我们依靠多种机制将个人数据从我们的欧盟业务转移到美国，并评估可能需要哪些额外机制来建立足够的个人信息保护措施。由于监管当局就个人信息输出机制发布进一步的指导，包括不能使用SCC的情况和/或扩大其执法活动，我们可能会招致巨额费用和/或监管调查或罚款。我们也受纳入英国法律的GDPR(“英国GDPR”)的约束。英国退欧后，欧盟委员会于2021年6月通过了一项英国充分性决定，各组织可以依据该决定将欧洲经济区的个人数据转移到英国。这一决定将在生效四年后自动失效，但如果英国保持足够的数据保护水平，它可能会续签。然而，英国和欧盟在数据保护法某些方面的关系仍不清楚，也不清楚英国数据保护法律和法规将在中长期如何发展，以及进出英国的数据传输将如何长期受到监管。在欧洲和英国以外，我们开展业务的其他几个国家/地区，包括中国、日本、新加坡和香港，都在隐私、数据保护和信息安全方面制定了具体的法律要求，包括数据本地化和/或跨境转移限制。此外，对这些法律的任何更改都可能要求我们修改我们的数据处理做法和政策，并产生大量成本和费用来遵守。我们还受制于欧盟和英国在Cookie、跟踪技术和电子营销方面不断变化的隐私法。欧洲法院和监管机构最近的裁决促使人们越来越关注网站和数字平台上Cookie和跟踪技术的使用。如果监管机构越来越严格地执行除基本用例以外的所有使用案例的选择同意方法，这可能会导致巨额成本，需要重大的系统更改，限制我们营销活动的有效性，转移我们技术人员的注意力，对我们的利润率产生不利影响，并使我们承担额外的责任。鉴于欧盟、欧盟成员国和英国有关Cookie和跟踪技术的隐私法的复杂和不断变化的性质，不能保证我们将成功地努力遵守这些法律。50
美国在州一级也加强了对数据隐私和安全的监管。例如，2020年生效的《加州消费者隐私法》(CCPA)对个人信息进行了广泛的定义，赋予加州居民更广泛的数据隐私权利和保护，以访问和删除他们的个人信息，选择退出某些个人信息共享，并获得有关他们的个人数据被如何使用的详细信息。CCPA规定了对违规行为的民事处罚，以及对数据泄露的私人诉权。CCPA包含了对员工和求职者的个人信息以及在“企业对企业”环境中收集的个人信息的某些豁免，每一项都于2023年1月1日到期，扩大了CCPA下的合规义务。此外，2023年1月1日生效的加州隐私权法案(CPRA)大幅扩大了CCPA。在其他变化中，CPRA引入了额外的义务，如数据最小化和存储限制；在加利福尼亚州建立了一个专门的隐私监管机构，加州隐私保护局，以实施和执行法律；并授予消费者额外的权利，如更正个人信息和关于新的“敏感信息”类别的额外选择退出权利。CCPA标志着美国更严格的州数据隐私立法趋势的开始，这可能会导致我们的业务产生重大成本，损害我们的声誉，要求我们修改我们的业务做法，并可能对我们的业务产生不利影响，特别是在具体要求与这些法律和其他现有法律不同的情况下。例如，美国多个国家的全面隐私法。此外，许多司法管辖区也已制定或正在考虑制定法律，要求公司在涉及其个人数据的数据安全违规行为时通知个人和/或监管机构。这些强制通知的实施成本高昂，而且往往会导致广泛的负面宣传，可能会导致我们的客户对我们的网络安全措施的有效性失去信心。如果我们或第三方没有能力或被认为没有能力遵守适用的法律、法规、政策、行业标准和指南、合同义务或其他要求通知的法律义务，可能会导致诉讼；监管调查、罚款和处罚；执法行动；我们的成本增加以及重大的法律和财务风险和/或声誉损害。我们遵守隐私、数据保护和信息安全法律、规则和法规的努力可能会带来巨额费用，可能会转移其他计划的资源，并可能影响我们提供某些解决方案的能力。此外，如果我们的第三方提供商违反了这些法律或法规中的任何一项，此类违规行为也可能会危及我们的运营。我们未能或被认为未能履行与隐私、数据保护或信息安全有关的任何义务，可能会导致政府调查或执法行动、诉讼、索赔或负面宣传，并可能导致重大责任、成本增加或导致我们的客户失去对我们的信任，这可能对我们的声誉和业务产生不利影响。新的税收法规可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。任何时候，美国联邦所得税法或这些法律的行政解释都可能被修改。我们无法预测任何新的美国联邦所得税法律、法规或行政解释，或对任何现有美国联邦所得税法律、法规或行政解释的任何修正案，将于何时或是否会被通过、颁布或生效。任何此类法律、法规或解释都可能追溯生效，并可能对我们的业务和财务状况产生不利影响，任何此类法律、法规或解释对我们A类普通股持有人的影响可能是不利的。例如，爱尔兰共和军对某些美国公司实施了15%的公司替代最低税率，并对美国公司的某些股票赎回征收1%的消费税。2021年10月8日，经济合作与发展组织宣布了一项协议，认可并提供了一项专注于全球利润分配的实施计划，并在每个司法管辖区的基础上对大型跨国公司实施至少15%的全球最低税率，即被称为“两支柱计划”。 由于我们是LSEG的合并附属公司，我们可能会受双支柱计划的条文以及每个当地国家采用的相关税务影响所规限。实际税率的意外变动或因检查收入或其他税务申报表而导致的不利结果，可能对我们的经营业绩及财务状况造成重大不利影响。我们须缴纳美国联邦、州、地方和外国税务机关的税款，我们的税务责任将受到不同司法管辖区的费用分配的影响。我们的未来实际税率可能会波动或受到多项因素的不利影响，包括：·我们递延税项资产及负债的估值变动；·任何税务估值备抵的预期时间及金额；·以股票为基础的补偿的税务影响；·税法、法规或其诠释的变动；或51
·在法定税率较低的国家，未来收入低于预期，在法定税率较高的国家，未来收入高于预期。此外，我们可能需要接受美国联邦、州、地方和外国税务机关对我们的所得税、销售税和其他交易税的审计。这些审计的结果可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。在某些情况下，在没有相反选择的情况下，调整合伙企业的纳税申报表的责任可归于合伙企业本身。例如，如果Twm LLC对应纳税所得额的计算不正确，则可能会承担重大负债。我们的合规和风险管理计划可能不会有效，并可能导致对我们的声誉、业务、财务状况和运营结果产生不利影响的结果。我们遵守所有适用法律、规则和法规的能力在很大程度上取决于我们建立和维护合规和风险管理计划，包括审计和报告系统，这些计划可以快速适应和响应法律和监管环境的变化，以及我们吸引和留住合格合规、审计、法律、网络安全和其他合规和风险管理人员的能力。虽然我们有政策和程序来识别、监控和管理我们的风险和监管义务，但我们不能向您保证我们的政策和程序将总是有效的，或者我们将总是成功地监控或评估我们面临或可能面临的风险。我们的风险管理计划可能被证明是无效的，因为它们的设计、实施和维护，或者缺乏足够、准确或及时的信息。如果我们的风险管理计划和努力无效，我们可能会遭受损失，可能会对我们的财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。作为我们合规和风险管理计划的一部分，我们必须依赖于我们对有关行业、市场、人员、客户和其他事项的法律、规则、法规和信息的分析。这些信息并非在所有情况下都是准确、完整、最新或经过适当分析的。此外，我们依赖于技术和人为控制以及监督的组合，这些控制和监督容易出错和潜在的失败。如果我们或我们可能依赖的第三方不遵守或被指控不遵守适用的法律、规则或法规，我们可能会受到监管调查和诉讼，这可能是非常昂贵的辩护，并可能导致巨额罚款和罚款或民事诉讼，包括由客户进行的损害赔偿。这些结果中的任何一个都会对我们的声誉、财务状况和经营结果产生不利影响。此外，实施新的法律或法规，或法院或监管机构对现有法律或法规的更改或不利解释，可能会要求我们产生巨额合规成本，并阻碍我们运营、扩展和增强我们的平台和解决方案的能力，以保持竞争力和业务增长，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。我们面临着诉讼风险，包括证券诉讼风险。我们不时涉及各种诉讼事宜和申索，包括有关雇佣事宜、违约事宜及其他商业和商业事宜的诉讼。见第一部分，第3项--“法律诉讼”。我们的业务和我们客户的业务的许多方面都涉及重大的责任风险。除其他外，这些风险包括关于贸易条件的争议，以及关于系统故障或延迟给客户造成金钱损失或发生未经授权的交易的索赔。虽然我们购买的保险可能会限制我们在某些情况下的损害风险，但我们仍然可能遭受未覆盖的损失或超出可用保险范围的损失，而且我们可能会招致巨额法律费用来维护索赔，即使是那些没有法律依据的索赔。由于诉讼过程的不确定性，我们无法确切地预测任何特定诉讼事项或索赔的结果，我们可能在未来做出可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响的判决或达成和解。针对我们的诉讼事项和索赔的最终结果可能需要我们改变或停止某些业务，并可能导致更高的运营成本。任何诉讼事项或索赔的不利解决可能会损害我们的声誉，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。我们的股票价格可能会波动，而在过去，经历过股票市场价格波动的公司曾受到证券集体诉讼的影响。我们未来可能会成为这类诉讼的目标。这类诉讼可能导致巨额费用和转移管理层的注意力和资源，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。诉讼中任何不利的裁决也可能使我们承担重大责任。52
与我们的债务相关的风险管理2023年循环信贷安排的信贷协议对我们和我们的受限制子公司施加了某些运营和财务限制，这可能会阻止我们利用商机，我们可能在未来产生债务，其中可能包括类似或额外的限制。我们是2023年循环信贷安排的缔约方，这是一项与银行银团合作的5.0亿美元优先无担保循环信贷安排。管理2023年循环信贷安排的信贷协议施加了某些运营和财务限制。该等限制受若干限制及例外情况所规限，其中可能限制(I)TWM LLC与其他实体合并或合并、(Ii)TWM LLC的附属公司招致或担保债务及(Iii)TWM LLC及其附属公司设定或产生留置权的能力。此外，管理我们2023年循环信贷安排的信贷协议要求我们保持最高总净杠杆率和最低现金利息覆盖率。见第二部分，第7项--“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--流动性和资本资源”。这些公约可能会影响我们为未来的运营或资本需求提供资金，以及以其他方式开展业务的能力。我们遵守这些公约的能力可能会受到我们无法控制的情况和事件的影响，例如当前的经济状况和法规的变化，我们不能向您保证我们将能够遵守这些公约。此外，遵守这些公约还可能导致我们采取行动，使我们更难成功执行我们的商业战略，并与不受这些限制的公司竞争。我们未能遵守2023年循环信贷安排的契诺和其他条款和/或任何未来债务的条款可能会导致违约事件。如果发生任何此类违约事件，并且没有被放弃，2023年循环信贷安排下的贷款人可以选择宣布2023年循环信贷安排下的所有未偿还、应计和未付利息(如果有)立即到期和应付。在这种情况下，贷款人还有权终止他们必须提供进一步信贷延期的任何承诺。如果我们被迫以较差的条款为2023年循环信贷安排下的任何借款进行再融资，或者如果我们无法为这些借款进行再融资，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，尽管管理2023年循环信贷安排的信贷协议包含对某些债务的发生的限制，但这些限制受到一些限制和例外的限制，我们和我们的子公司未来可能会产生大量债务。我们未来可能产生的任何债务的条款可能包括更具限制性的契约。2023年循环信贷安排下的任何借款都将使我们面临利率风险，这可能导致我们的偿债义务大幅增加。2023年循环信贷安排下的任何借款都将以可变利率进行，并使我们面临利率风险。如果利率上升，就像在2023年的大部分时间里所做的那样，我们在2023年循环信贷安排下任何借款的偿债义务将增加，即使借款金额可能保持不变，我们的净收入和现金流也将相应减少。假设2023年5,000,000美元的循环信贷安排全部动用，利率每变动0.125%，将导致2023年循环信贷安排下借款的年利息支出约为6,000,000美元。2023年循环信贷安排下的借款可能会产生年利率，在我们的选择中，该利率是基于SOFR的。自SOFR最初发表以来，汇率的每日变动有时比可比基准或市场汇率的每日变动更不稳定，随着时间的推移，SOFR与历史实际或历史指示性数据的关系可能很小或没有关系。SOFR作为LIBOR替代利率可能的波动性和不确定性可能会导致我们的借款成本上升，这可能会对我们的流动性、财务状况和运营业绩产生不利影响。53
与我们的组织结构和治理相关的风险Refinitiv控制着我们，它的利益可能会在未来与我们或您的利益冲突。在LSEG交易完成后，LSEG是Refinitiv的控股股东，Refinitiv继续是Tradeweb的控股股东。截至2023年12月31日，Refinitiv控制着我们普通股大约89.9%的总投票权，因为它拥有我们的B类普通股和D类普通股，每股有权对提交我们股东投票的所有事项投10票，它对我们的C类普通股的所有权，每股有权对提交我们股东投票的所有事项投1票。此外，根据我们经修订和重述的章程及股东协议，只要Refinitiv继续实益拥有我们普通股至少10%的总投票权，我们将同意提名由Refinitiv指定的一定数量的个人进入我们的董事会。即使Refinitiv不再拥有我们普通股的股份(占合并投票权的多数)，只要Refinitiv继续拥有我们普通股的相当大比例，Refinitiv仍将能够通过其合并投票权显著影响我们董事会的组成和需要股东批准的行动的批准。因此，在这段时间内，Refinitiv将继续对我们的管理、业务计划和政策产生重大影响。特别是，Refinitiv能够导致或阻止我们公司的控制权变更或董事会组成的变化，并可以阻止对我们公司的任何主动收购。投票权的集中可能会剥夺您在出售我们公司时获得A类普通股溢价的机会，并最终可能影响我们A类普通股的市场价格。Refinitiv从事广泛的活动。在正常的业务活动过程中，Refinitiv可能从事其利益与我们或我们股东的利益相冲突的活动。我们经修订和重述的公司注册证书规定，雷菲尼蒂夫、其任何联营公司(包括LSEG)或任何非受雇于我们的董事(包括任何非雇员董事并同时担任董事及高级职员之一的人员)或其联营公司均无责任避免直接或间接从事与我们经营的相同业务活动或类似业务活动或业务线。Refinitiv还可能寻求与我们的业务互补的收购机会，因此，我们可能无法获得这些收购机会。此外，Refinitiv可能对我们进行的收购、资产剥离和其他交易感兴趣，因为它认为这些交易可能会增加其投资，即使这些交易可能会给您带来风险。我们是纳斯达克公司治理标准所指的“受控公司”，因此，我们有资格并依赖于豁免某些公司治理要求。Refinitiv拥有我们大多数的联合投票权。这样一来，我们就是纳斯达克公司治理标准意义上的“受控公司”。由一名个人、一家集团或另一家公司持有超过50%投票权的公司，是纳斯达克公司治理标准所指的“受控公司”，并可选择不遵守纳斯达克的某些公司治理要求，包括：·董事会多数成员由独立董事组成的要求；·董事提名必须由独立董事或完全由独立董事组成的提名委员会作出或向董事会全体成员推荐的要求；以及·要求我们有一个完全由独立董事组成的薪酬委员会。我们将来可能会依赖上面列出的任何或所有豁免。如果我们利用豁免，我们将不会有独立董事的多数，我们的提名、公司治理和薪酬委员会将不会完全由独立董事组成。因此，我们的董事会和这些委员会中不符合纳斯达克独立性标准的董事可能会比适用这些标准的董事更多。独立性标准旨在确保符合这些标准的董事不会有任何可能影响他们作为董事的行为的利益冲突。因此，如果我们利用这些豁免，您将不会获得向受纳斯达克所有公司治理要求约束的公司股东提供的相同保护。54
我们的组织文件和特拉华州法律中的反收购条款可能会阻止或推迟您可能认为对我们有利的收购尝试。我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程中包含的条款可能会使我们公司的合并或收购在未经董事会批准的情况下变得更加困难。除其他事项外，这些规定：·规定具有B类普通股和D类普通股每股10投票权的多类别普通股结构；·允许我们授权发行与股东权利计划或其他相关的非指定优先股，其条款可制定，其股票可在未经股东批准的情况下发行，其中可能包括超级投票权、特别批准、股息或其他高于我们普通股持有人权利的权利或优先事项；·从Refinitiv不再实益拥有我们股本中全部已发行股票总投票权的至少50%之日起及之后，禁止股东以书面同意采取行动，除非这种行动得到当时所有在任董事的建议；·规定董事会有明确授权制定、修改或废除我们的章程，并且只有在Refinitiv实益拥有我们有权在董事选举中普遍投票的股票的投票权低于50%的情况下，我们的股东才可以在获得66 2⁄3%或更多投票权的情况下修改我们的章程；以及·为我们董事会的选举提名或提出股东可以在股东会议上采取行动的事项设定提前通知要求。此外，虽然我们选择退出《特拉华州一般公司法》(DGCL)第203条，但我们修订和重述的公司注册证书包含类似的条款，规定在股东成为利益股东后的三年内，我们不得与任何“利益股东”进行某些“业务合并”，除非：·在此之前，我们的董事会批准了导致股东成为利益股东的业务合并或交易；·在导致股东成为利益股东的交易完成后，利益股东在交易开始时至少拥有我们已发行有表决权股票的85%，不包括某些股票；或·在交易开始时或之后，企业合并得到我们董事会的批准，并由至少662%的已发行有表决权股票的持有者投赞成票，而这些股份不是由感兴趣的股东拥有的。我们修订和重述的公司注册证书规定，就本条款而言，Refinitiv及其关联公司、其各自的任何直接或间接受让人以及该等人士所属的任何集团不构成“利益股东”。此外，作为特拉华州的一家公司，我们还必须遵守特拉华州法律的规定，这可能会破坏我们的股东可能认为有益的收购尝试。这些反收购条款和特拉华州法律下的其他条款可能会阻止、推迟或阻止涉及我们公司控制权变更的交易，包括我们的股东可能认为有利的行动，或对我们A类普通股的市场价格产生负面影响的行动。这些规定还可能阻止委托书竞争，使您和其他股东更难选举您选择的董事，并导致我们采取您希望采取的其他公司行动。有关我们股本的说明，请参阅本年度报告的10-K表格附件4.2。55
我们修订和重述的公司注册证书指定特拉华州衡平法院为我们的股东可能发起的某些类型的诉讼和诉讼的唯一和独家论坛，这可能限制我们的股东获得这些股东认为是与我们或我们的董事、高级管理人员或其他员工发生纠纷的有利司法论坛的能力。本公司经修订及重述之公司注册证书规定，除非吾等同意选择另一诉讼地点，否则任何(I)代表本公司提起之衍生诉讼或法律程序，(Ii)声称吾等任何董事或本公司任何其他雇员违反本公司或吾等股东之受信责任之诉讼，(Iii)根据DGCL或吾等经修订及重述公司证书或本公司经修订及重述章程之任何条文向吾等或任何董事或本公司高级职员提出申索之任何诉讼，或(Iv)针对吾等或董事或受内部事务原则管限之本公司任何高级职员提出申索的任何诉讼，应在法律允许的最大范围内，专门提交给特拉华州衡平法院，如果该法院没有标的物管辖权，则由特拉华州联邦地区法院提起诉讼。尽管如此，专属法院条款不适用于为强制执行《交易法》、《证券法》或联邦法院拥有专属管辖权的任何其他索赔而提起的诉讼。任何个人或实体购买或以其他方式获得我们股本中的任何股份的权益，应被视为已知悉并同意我们修订和重述的公司注册证书中的论坛条款。这些选择法院的条款可能会限制股东在司法法院提出他或她或它认为有利于与我们或我们的董事、高级管理人员或其他员工发生纠纷的索赔的能力，这可能会阻碍此类诉讼。或者，如果法院发现我们修订和重述的公司注册证书中的这些条款不适用于或无法强制执行一种或多种特定类型的诉讼或诉讼程序，我们可能会在其他司法管辖区产生与解决此类问题相关的额外费用，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响，并导致我们管理层和董事会的时间和资源被分流。我们的主要资产是我们在TWM LLC的股权，因此，我们依赖TWM LLC的分配来支付我们的税款和费用，包括根据应收税款协议支付的款项。我们是一家控股公司，我们的主要资产是我们在TWM LLC的股权。我们没有产生收入或现金流的独立手段，我们是否有能力根据我们的股息政策支付我们的税款和运营费用或宣布和支付股息(如果有的话)将取决于TWM LLC及其子公司的财务业绩和现金流以及我们从TWM LLC获得的分配。不能保证TWM LLC及其子公司将产生足够的现金流来向我们分配资金，也不能保证适用的州法律和合同限制将允许此类分配。我们还产生了与我们的业务相关的费用，包括根据应收税款协议支付的费用，我们预计这笔费用可能会很大。请参阅本年度报告10-K表格中其他部分的附注10--我们经审计的综合财务报表的应收税金协议。作为TWM LLC的唯一管理人，我们打算促使TWM LLC继续向LLC权益的所有者(包括我们)进行现金分配，金额足以(I)为他们就分配给他们的应纳税收入支付全部或部分税款，以及(Ii)支付我们的运营费用，包括根据应收税款协议支付的款项。当TWM LLC进行分配时，持续的LLC所有者将有权根据他们在TWM LLC的经济利益在分配时获得按比例分配。TWM LLC进行此类分销的能力可能会受到各种限制和限制，例如对分销的限制，这些限制可能会违反TWM LLC当时是其中一方的任何合同或协议，或者任何适用的法律，或者会导致TWM LLC破产。如果我们没有足够的资金来支付税款或其他债务或为我们的运营提供资金，我们可能不得不借入资金，包括2023年循环信贷安排下的资金，这可能会对我们的流动性和财务状况产生重大不利影响，并使我们受到任何此类债务施加的各种限制。倘若吾等因任何原因未能根据应收税项协议支付款项，则该等款项一般将延迟支付，并会在支付前计提利息；然而，倘若在指定期间不付款可能构成对应收税项协议项下重大责任的重大违反，从而加速应收税项协议项下的应付款项。见“-与我们A类普通股所有权有关的风险”56
在某些情况下，TWM LLC将被要求向我们和其他LLC权益持有人进行分配，而TWM LLC将被要求进行的分配可能是大量的，并且超过了我们在应收税款协议下的纳税义务和义务。如果我们不分配这些多余的现金，持续的有限责任公司所有者将受益于可归因于这些现金余额的任何价值，这是他们在交换有限责任公司权益后拥有A类普通股或B类普通股的结果。为了美国联邦所得税的目的，Twm LLC被视为合伙企业，因此不需要缴纳任何实体级别的美国联邦所得税。相反，应纳税所得额分配给有限责任公司权益的持有人，包括我们。因此，我们在TWM LLC的任何净应纳税所得额中的可分配份额上产生所得税。根据TWM LLC协议，TWM LLC一般须不时向吾等及其他LLC权益持有人按比例作出现金分配，其金额旨在足以支付本公司及其他LLC权益持有人各自在TWM LLC应课税收入中应分配份额的税款。由于(I)可分配给吾等及其他LLC权益持有人的应课税收入净额的潜在差异，(Ii)适用于公司的税率较个人为低，以及(Iii)吾等预期从(A)收购LLC权益或交换LLC权益以换取A类普通股或B类普通股(视何者适用而定)未来的应税赎回或交换权益而获得的优惠税务利益，以及(B)根据应收税款协议支付的款项，吾等预期此等税款分配的金额将超过吾等的税务责任及根据应收税款协议支付款项的义务。本公司董事会将决定任何如此累积的超额现金的适当用途，其中可能包括(除其他用途外)任何潜在的股息、支付应收税款协议项下的债务以及支付其他费用。我们没有义务将此类现金(或除任何已宣布的股息以外的其他可用现金)分配给我们的股东。对于A类普通股或B类普通股的股份的赎回或交换比例，不会因以下任何一种情况而进行调整：(I)TWM LLC的任何现金分配或(Ii)我们保留但不分配给我们股东的任何现金。在某种程度上，如果我们不将这些多余的现金作为A类普通股和B类普通股的股息进行分配，而是例如持有此类现金余额或将其借给TWM LLC，则在赎回或交换其LLC权益后，持续持有的LLC所有者将受益于由于他们拥有A类普通股或B类普通股(视情况而定)而产生的此类现金余额的任何价值。与持续经营的有限责任公司所有者签订的应收税款协议要求我们就我们可能享有的某些税收优惠向他们支付现金，我们预计我们将被要求支付大量款项。我们是与TWM LLC和持续的LLC所有者签订的应收税款协议的一方。根据应收税款协议，吾等须向持续经营的有限责任公司所有者支付相当于美国联邦、州及地方收入或特许经营权税收节省(如有)的50%的现金，而我们实际实现或在某些情况下被视为实现的结果是：(I)TWM LLC资产的纳税基础增加，原因是(A)从持续经营的LLC所有者手中购买LLC权益，包括与IPO的净收益一起购买，于2019年10月及2020年4月进行的后续发售及任何未来发售，或(B)持续持有本公司A类普通股或B类普通股权益的有限责任公司拥有人赎回或交换股份或现金(视何者适用而定)，及(Ii)与吾等根据应收税款协议付款有关的若干其他税务优惠。我们预计，根据应收税款协议，我们将需要支付的现金金额将是相当大的。我们根据应收税金协议向持续的有限责任公司所有者支付的任何款项，通常都会减少我们本来可以获得的整体现金流金额。此外，我们根据应收税金协议支付款项的义务可能会降低我们作为收购目标的吸引力，特别是在收购方不能使用应收税金协议的部分或全部税收优惠的情况下。57
税基的实际增加以及应收税款协议项下任何付款的金额和时间将因一系列因素而异，这些因素包括但不限于，未来任何赎回、交换或购买LLC持续所有人持有的有限责任公司权益的时间，赎回、交换或购买时我们A类普通股的价格，赎回或交换的程度，我们未来产生的应税收入的金额和时间，我们根据应收税款协议本身支付的任何早期付款的时间和金额，当时适用的税率和我们根据应收税金协议支付的构成推算利息的部分。我们预期，由于TWM LLC因赎回或交换LLC权益而增加有形及无形资产的课税基准，我们可能会向持续拥有LLC的人士支付大量款项。例如，截至2023年12月31日，我们记录了4.575亿美元的负债，涉及Tradeweb Markets Inc.使用首次公开募股和2019年10月的净收益购买的与Tradeweb Markets Inc.购买的LLC权益相关的应收税金协议下的预计义务，以及随后由持续LLC所有者交换的后续发行和LLC权益。根据应收税金协议支付的款项不以任何持续的有限责任公司所有者继续拥有有限责任公司的权益或我们的A类普通股或B类普通股为条件。如下文所述，若应收税项协议项下的付款超过吾等就应收税项协议项下的税务属性所收取的实际利益及/或TWM LLC给予吾等的分派不足以让吾等根据应收税项协议付款，则本公司的流动资金可能会受到重大负面影响。我们的组织结构，包括应收税款协议，赋予持续的有限责任公司所有者某些利益，这些利益不会使A类普通股股东或B类普通股股东受益，其程度与使持续有限责任公司所有者受益的程度相同。我们的组织结构，包括应收税款协议，赋予持续的有限责任公司所有者某些利益，这些利益不会使我们的A类普通股或B类普通股的持有者受益，其程度与对持续有限责任公司所有者的好处相同。与TWM LLC及持续拥有人订立的应收税项协议规定，吾等须向持续拥有人支付50%的税务优惠(如有)，而此等优惠是我们实际实现或在某些情况下被视为变现的，原因是(I)TWM LLC的资产的课税基准增加，其原因如下：(A)向持续拥有人购买LLC权益，包括以首次公开招股所得款项净额，本公司将于2019年10月及2020年4月进行后续发售及任何未来发售，或(B)持续持有本公司A类普通股或B类普通股权益的有限责任公司拥有人赎回或交换本公司A类普通股或B类普通股的股份或现金(视何者适用而定)，及(Ii)与我们根据应收税款协议付款有关的若干其他税务优惠。虽然我们将保留50%的此类税收优惠，但我们组织结构的这一方面和其他方面可能会对未来A类普通股的交易市场产生不利影响。在某些情况下，根据应收税金协议向持续的有限责任公司所有者支付的款项可能会加快或大大超过我们在应收税金协议下实现的税务属性的实际收益。应收税项协议规定，当控制权发生若干变动或吾等于任何时间选择提早终止应收税项协议时，吾等或吾等继承人根据应收税项协议支付款项的责任将会加快，并根据若干假设计算，包括假设吾等将有足够的应税收入以充分利用受应收税项协议规限的所有潜在未来税务优惠。因此，(I)吾等根据应收税项协议须支付的款项，可能大于吾等就受应收税项协议约束的税项优惠而最终实现的实际利益的指定百分比(例如，倘若吾等于有关期间并无任何收入)及(Ii)吾等须即时支付相等于应收税项协议标的之预期未来税项优惠现值的现金款项，而该等款项可于该等未来税项优惠实际变现(如有)前大大提前支付。在这些情况下，我们在应收税金协议下的义务可能会对我们的流动资金产生重大负面影响，并可能产生延迟、推迟或阻止某些控制权变更交易的效果。不能保证我们将能够根据应收税金协议为我们的义务提供资金或资金。58
在任何税收优惠被拒绝的情况下，我们将不会获得根据应收税款协议向持续的有限责任公司所有者支付的任何款项。应收税金协议项下的付款基于我们确定的纳税申报立场，国税局或其他税务机关可能会对我们的全部或部分税基增加以及我们采取的其他相关税收立场提出质疑，法院可以承受此类挑战。如果我们最初申请的任何税收优惠后来被税务机关质疑并最终被拒绝，我们将不会退还之前根据应收税款协议向持续有限责任公司所有者支付的任何现金款项。相反，吾等向持续经营的有限责任公司拥有人支付的任何超额现金款项，将抵销根据应收税款协议条款，吾等可能须向该持续经营的有限责任公司拥有人支付的任何未来现金付款。然而，吾等可能无法确定吾等在首次支付现金后若干年内已向持续经营的有限责任公司的拥有人支付了一笔超额现金，并且，如果吾等的任何纳税申报立场受到税务机关的质疑，吾等将不得根据应收税款协议减少任何未来的现金支付，直至任何此类挑战最终解决或裁定为止。因此，根据应收税金协议支付的款项可以超过我们就作为应收税金协议标的的持续有限责任公司所有者的税务属性实现的节税。如果我们因拥有TWM LLC而根据1940年经修订的《投资公司法》(“1940年法案”)被视为投资公司，适用的限制可能会使我们不切实际地继续我们预期的业务，并可能对我们的业务产生重大不利影响。根据1940年法令第3(A)(1)(A)及(C)条，就1940年法令而言，任何公司如(I)主要从事或拟主要从事证券投资、再投资或交易业务，或(Ii)从事或拟从事投资、再投资、拥有、持有或买卖证券，并以非综合方式拥有或建议收购价值超过其总资产(不包括美国政府证券及现金项目)价值40%的投资证券。我们不相信我们是一家“投资公司”，因为这一术语在1940年法案的任何一节中都有定义。作为TWM LLC的唯一管理人，我们控制和运营TWM LLC。在此基础上，我们认为我们在TWM LLC的权益不是1940年法案中使用的“投资担保”。然而，如果我们停止参与TWM LLC的管理，我们在TWM LLC的权益可能被视为1940年法案所指的“投资担保”。我们和TWM LLC打算继续进行我们的业务，这样我们就不会被视为投资公司。然而，如果我们被视为一家投资公司，1940法案施加的限制，包括对我们资本结构和我们与关联公司进行交易的能力的限制，可能会使我们不切实际地继续我们所设想的业务，并可能对我们的业务产生实质性的不利影响。与我们A类普通股的所有权有关的风险Refinitiv和继续拥有LLC的人可能需要我们发行额外的A类普通股。截至2024年2月2日，我们总共有884,261,056股A类普通股被授权但未发行，其中包括大约120,011,165股A类普通股，可在赎回或交换有限责任公司的权益时发行，或交换由Refinitiv和任何其他未来B类普通股持有人持有的B类普通股。在受制于TWM LLC协议所载某些限制的情况下，持续拥有人有权以一对一方式赎回其新发行的A类普通股或B类普通股(视情况而定)的新发行股份(在此情况下，该等持有者持有的C类普通股或D类普通股股份将于任何该等发行时一对一注销)。根据持有人的选择，我们的B类普通股也可以在任何时候交换为新发行的A类普通股(在这种情况下，B类普通股的持有者股份将在任何此类发行后一对一地注销)。我们无法预测我们A类普通股未来发行的规模，也无法预测未来A类普通股的发行和出售可能对我们A类普通股的市场价格产生的影响。大量出售或分配我们的A类普通股，包括与收购相关的股票，或认为此类出售或分配可能发生，可能会导致我们A类普通股的市场价格下跌。59
我们A类普通股的市场价格可能会非常不稳定。我们A类普通股的市场价格和交易量可能会波动，您可能会损失全部或部分投资。股票市场经历了极端的价格和成交量波动，已经并将继续影响我们行业许多公司的股权证券的市场价格。除了这一“风险因素”部分描述的其他因素外，下列因素可能对我们A类普通股的市场价格和交易量产生重大影响：·全球经济状况或本行业活动水平的负面趋势，包括美国或全球经济的任何潜在衰退；·我们与客户的关系或客户需求或我们经营所在市场的预期或趋势的变化；·关于我们的竞争对手或我们的行业或我们经营的市场的公告；·宣布对我们的运营进行调查或监管审查，或对我们提起诉讼；·我们实施业务战略的能力；·我们完成和整合收购的能力；·我们季度或年度运营业绩的实际或预期波动，或未能达到我们给出的指导，或我们给出的指导或指导做法的任何变化；·我们A类普通股的交易量；·证券分析师未能覆盖公司，或负责我们、我们的竞争对手或整个行业的分析师改变财务估计；·与我们的业绩无关的经济、政治、社会、法律和监管因素；·会计原则的变化；·失去我们的任何管理层或关键人员；·我们、我们的高管、董事或我们的股东未来出售我们的A类普通股；·投资者对我们、我们的竞争对手和我们的行业的看法；·与我们的多类别资本结构有关的任何不利后果，例如股票指数提供商将具有多类别资本结构的公司排除在某些指数之外；以及·美国股市的总体波动。此外，无论我们的实际经营业绩如何，广泛的市场和行业因素都可能对我们A类普通股的市场价格产生负面影响，而我们无法控制的因素可能会导致我们的股价迅速意外下降。我们A类普通股的大量股票在公开市场上出售，或可能出售，可能会导致我们的股价大幅下跌。在公开市场上出售我们A类普通股的大量股票或可能发生此类出售的看法，可能会压低我们A类普通股的市场价格，削弱我们通过出售额外股权证券筹集资金的能力，或者使您更难在您认为合适的时间和价格出售您的A类普通股。截至2024年2月2日，我们有115,738,944股A类普通股和120,011,165股A类普通股已获授权但未发行，这些股票将在赎回或交换有限责任公司权益或交换我们的B类普通股时发行。此外，因行使目前已归属及归属未偿还股权奖励的期权而发行或可发行的A类普通股股份(如本年报10-K表格其他部分所载附注13-基于股票的薪酬对本公司经审核综合财务报表的更全面描述)有资格出售。我们已根据证券法提交了S-8表格的登记声明，涵盖根据我们的股权激励计划已发行或可发行的约3,200万股A类普通股。因此，根据该等登记声明登记的股份可于授予奖励(如适用)、任何适用的锁定期届满或豁免后在公开市场出售，并须受适用于联属公司的第144条限制所规限。此外，根据注册权协议，Refinitiv、其关联公司和某些受让人在某些情况下有权要求我们根据证券法登记A类普通股的股份，并受某些限制的约束。根据证券法登记这些股票，将导致这些股票根据证券法自由交易，不受证券法限制，但根据证券法第144条规定，由我们的关联公司持有的股票除外。60
如果证券或行业分析师停止发布关于我们、我们的业务、我们的行业或市场或我们的竞争对手的研究或报告，或者如果他们改变他们的建议或发布关于我们的业务或A类普通股的负面报告，我们的股价和交易量可能会大幅下降。我们A类普通股的交易市场将受到行业或证券分析师可能发布的关于我们、我们的业务、我们的行业或市场或我们的竞争对手的研究和报告的影响。我们对这些分析师没有任何控制权，我们不能保证分析师会继续报道我们或提供有利的报道。如果跟踪我们的任何分析师不利地改变了他们对我们A类普通股的推荐，或者对我们的竞争对手提出了更有利的相对推荐，我们的股价可能会大幅下跌。如果任何跟踪我们的分析师停止对我们公司的报道，或未能定期发布有关我们的报告，我们可能会在金融市场失去可见性，这反过来可能导致我们的股价或股票交易量大幅下降。我们打算继续定期支付A类普通股和B类普通股的股息，但我们这样做的能力可能是有限的。我们打算继续按季度为我们的A类普通股和B类普通股支付现金股息，这取决于我们董事会的酌情决定权和我们是否遵守适用的法律，并取决于我们和我们的子公司的运营结果、资本要求、财务状况、业务前景、合同限制、适用法律施加的限制以及董事会认为相关的其他因素。由于我们是一家控股公司，我们的所有业务都是通过我们的子公司进行的，因此我们预计只会从子公司获得的资金中支付股息。因此，我们向股东支付股息的能力取决于我们子公司的收益和资金分配。作为TWM LLC的唯一管理人，我们打算并将依靠TWM LLC就LLC的权益进行分配，为我们的股息提供资金。当TWM LLC进行此类分配时，持续的LLC所有者将有权根据他们在TWM LLC的经济利益按比例获得同等分配。为了让TWM LLC进行分销，它可能需要从其子公司获得分销。其中某些子公司正在或可能在未来受到监管资本要求的限制，这些要求限制了分配的规模或频率。如果TWM LLC无法促使这些子公司进行分配，它可能没有足够的资金分配给我们，我们可能无法为我们的股息提供资金。我们支付股息的能力也可能受到任何未来信贷协议或Tradeweb或其子公司的任何未来债务或优先股证券条款的限制。我们的股息政策存在一定的风险和限制，特别是在我们的流动性方面。通过支付现金股息而不是将现金投资于我们的业务或偿还任何未偿债务，我们面临的风险包括减缓业务扩张、没有足够的现金为我们的运营提供资金或进行资本支出，或者限制我们产生借款的能力。我们的董事会将定期审查我们业务产生的现金和为我们的增长计划提供资金所需的资本支出，并决定是否修改定期股息金额和/或宣布任何定期特别股息。我们不能保证我们的董事会不会减少定期现金股息的数额，或者导致我们完全停止支付股息。任何股票回购的时间和金额都受到许多不确定性的影响。2022年12月5日，我们的董事会批准了一项无限期的股份回购计划，根据该计划，公司可以回购最多3亿美元的A类普通股(“股份回购计划”)。根据股票回购计划，公司可根据市场状况和其他考虑因素，按其认为适当的时间、金额、价格不时回购其A类普通股。本公司可在公开市场、通过私下协商的交易、通过加速回购计划或根据规则10b5-1计划进行回购。股票回购计划将按照适用的法律要求进行，并应受到市场状况和其他因素的影响。股份回购计划没有终止日期，可随时暂停或终止，并不要求公司收购任何数额的A类普通股，我们的董事会可能不会授权增加或延长股份回购计划或未来任何新的回购计划。收购的方式、时间和金额将基于对市场状况、股价和其他因素的评估。例如，爱尔兰共和军对美国上市公司回购股票征收1%的消费税。对回购我们的股票征收消费税将增加我们回购的成本，并可能导致管理层减少根据该计划回购的股票数量。可能导致管理层限制、暂停或推迟未来股票回购的其他考虑因素包括不利的市场状况、我们A类普通股的交易价格、我们不时可获得的其他投资机会的性质和规模以及可用现金的分配。61
此外，根据股票回购计划回购我们A类普通股的股票可能会影响我们的股价并增加其波动性。例如，股票回购计划的存在可能会导致我们的股票价格高于没有这样的计划时的水平，并可能降低我们A类普通股的市场流动性。我们的回购也可能不会提高股东价值，因为我们A类普通股的股价可能会跌破我们回购股票的价格，短期股价波动可能会降低该计划的有效性。此外，我们的股票回购计划可能会减少我们的现金储备，这可能会影响我们融资或推行业务战略的能力。上市公司的要求，包括遵守交易所法案的报告要求以及萨班斯-奥克斯利法案和纳斯达克的要求，可能会使我们的资源紧张，增加我们的成本，并转移管理层的注意力，我们可能无法及时或具有成本效益地遵守这些要求。作为一家上市公司，我们必须遵守《交易法》的报告要求以及《萨班斯-奥克斯利法案》和纳斯达克的公司治理标准。这些要求可能会给我们的管理、系统和资源带来压力。此外，作为一家上市公司，我们已经并预计将继续承担巨额的法律、会计、保险和其他费用。《交易法》要求我们在规定的时间内提交关于我们的业务和财务状况的年度、季度和当前报告，并准备一份关于我们年度股东大会的委托书。萨班斯-奥克斯利法案要求我们对财务报告保持有效的披露控制和程序以及内部控制。纳斯达克要求我们遵守各种公司治理要求。为了保持和提高我们对财务报告的披露控制程序和内部控制的有效性，并遵守《交易法》和《纳斯达克》的要求，需要大量的资源和管理监督。这可能会转移管理层对其他业务关注的注意力，并导致与合规相关的巨额成本，这可能会对我们和我们A类普通股的市场价格产生实质性的不利影响。一般情况下，上市公司用于报告和公司治理的费用一直在增加。我们预计这些规则和条例将继续增加我们的法律和财务合规成本，并使一些活动更加耗时和昂贵。例如，我们预计在遵守任何与气候有关的新披露规则方面都会产生额外的成本。这些法律法规还可能使我们更难或更昂贵地获得某些类型的保险，包括董事和高级人员责任保险，我们可能会被迫接受降低的保单限额和承保范围，或者为获得相同或类似的保险而产生更高的成本。这些法律和法规也可能使我们更难吸引和留住合格的人在我们的董事会或其委员会任职，或担任我们的执行主管。股东和第三方的宣传努力也可能促使治理和报告要求发生更多变化。我们不能预测或估计我们可能产生的额外成本的金额或这些成本的时间。此外，如果我们无法履行作为上市公司的义务，我们可能会受到A类普通股退市、罚款、制裁和其他监管行动的影响，还可能面临民事诉讼。项目1B。未解决的员工评论。没有。项目1C。网络安全。作为建设和运营电子市场的领先者，我们面临着一系列广泛的网络安全风险，这些风险源于管理复杂的技术系统、处理敏感数据以及我们业务的数字性质。管理网络安全风险对我们的业务至关重要。我们在我们的全球业务中建立了全面的网络安全风险管理和治理系统，旨在支持我们系统的成功运行。风险管理和战略我们运营的环境中，网络安全风险是一个动态和不断变化的因素。我们致力于适当管理和最大限度地减少网络安全风险对实现我们业务目标的影响。我们将网络安全风险管理视为对我们的整体成功至关重要的基本业务流程。因此，我们已将我们的网络安全计划整合到我们的全面风险框架中，该框架旨在支持整个组织的风险管理和监督。风险框架为识别、评估、衡量、缓解和报告重大风险(包括网络安全风险)建立了一致的方法。风险框架由风险治理、风险识别和评估、风险衡量、风险应对和补救以及风险分析和报告等流程组成部分组成。62
我们网络安全计划的总体目标是保护我们的信息系统免受网络威胁，并保护Tradeweb和我们的客户使用、拥有或管理的系统和信息的机密性、完整性和可用性。这涉及一项全面和持续的努力，以防范、检测和应对网络安全威胁和漏洞。我们的网络安全计划包括多个组成部分，例如：·进行定期风险评估，以识别潜在的漏洞和威胁；·通过采用源自ISO/IEC 27001原则、国家标准与技术研究所网络安全框架和行业最佳实践的政策、标准和指南，实施强大的网络安全框架；·适当地执行严格的访问控制策略；·实施强大的加密协议；·利用先进的威胁检测系统；·定期进行安全审计和渗透测试；·持续对第三方供应商和服务提供商进行彻底的安全评估；以及·持续监测我们的系统和第三方系统。作为我们网络安全计划的一部分，我们拥有强大的事件响应和业务连续性计划，旨在为快速有效地补救网络问题提供框架，并在全年定期进行测试。此外，我们还努力通过定期为员工提供网络安全培训来创建安全文化，以提高对各种网络威胁的认识，如网络钓鱼、社会工程和内部威胁。我们为负责管理我们信息系统的人员提供额外的有针对性的培训。我们还维持网络保险覆盖范围，旨在降低与某些网络安全事件相关的某些成本。此外，我们每年都会接受由独立第三方公司进行的系统和组织控制(SOC)1和SOC 2审计审查，以测试我们的信息技术系统内部控制。2023年，我们还聘请了第三方服务提供商对我们的信息安全计划进行网络安全成熟度评估。我们还定期聘请更多的评估员、审核员和服务提供商来实施、评估、增强和评估我们的网络安全计划，包括我们的风险管理流程。我们没有遭受网络攻击或其他对我们的业务战略、运营结果或财务状况产生实质性影响的网络安全事件；然而，我们不时会经历一些不太重要的网络安全事件，包括企图拒绝服务攻击、恶意软件感染、网络钓鱼和其他信息技术事件，这些事件对于我们这样规模的电子金融服务公司来说是典型的。实际、威胁或感觉到的网络攻击或对我们安全的破坏可能在许多方面对我们产生重大影响，包括我们的业务战略、运营结果和财务状况，包括失去客户或客户信心，修复系统、网络或基础设施损坏的巨额成本，以及防范未来的网络攻击、安全漏洞或损害和潜在的诉讼或其他索赔或行动，包括来自监管机构的索赔或行动。关于与网络安全威胁有关的风险的更多信息，见第一部分，第1A项。-“风险因素--与网络安全和知识产权有关的风险--我们的系统、网络和基础设施中的实际或感知的安全漏洞、安全控制的破坏、未经授权访问机密或个人信息或网络攻击--可能损害我们的业务、声誉和运营结果”，以及“-系统故障、中断、服务延迟、灾难性事件以及由此导致的我们平台或解决方案可用性的中断可能会对我们的业务和声誉造成严重损害。”我们董事会的治理作用Tradeweb Markets Inc.的董事会对公司面临的战略风险进行直接监督。董事会的审计委员会负责审查指导方针和政策，以规范高级管理层评估和管理风险敞口的程序，包括我们的主要财务和运营风险敞口，包括源自网络安全风险的风险敞口，以及管理层为监测和控制此类敞口而采取的步骤。我们的董事会和审计委员会都会收到我们的首席信息安全官和首席风险官的定期报告，以评估公司面临的主要网络安全风险和为缓解这些风险而采取的措施，以及关于我们网络安全风险概况变化或新发现的重大风险的最新情况。此外，审核委员会会在每次定期举行的董事会会议上向董事会汇报此等事宜。董事会和审计委员会相应地提供反馈和建议。63
管理角色我们采用“三道防线”的风险治理模式，在这三道防线之间建立伙伴关系并进行沟通。第一道防线由业务和技术经理组成，第二道防线由合规、风险和信息安全团队组成，第三道防线由内部审计职能组成。第二道和第三道防线侧重于为第一道防线提供咨询和保障功能，以作出知情和可行的基于风险的决策。企业风险委员会(“企业风险委员会”)由首席风险官担任主席，成员包括首席技术官、总法律顾问、全球企业风险主管、首席信息安全官、全球合规主管、全球人力资源主管、内部审计主管以及各种业务和公司职能的全球主管总裁。ERC负责我们的风险框架的治理和监督，其中包括网络安全风险。其职责包括监督风险缓解战略及其实施，监督合规和监管方面，管理危机，批准风险容忍度，审查和批准重大政策变化，以及评估组织风险管理做法的有效性。ERC定期从首席信息安全官那里获得报告，首席信息安全官对评估和管理网络安全风险负有主要责任，评估公司的主要网络安全风险，并审查缓解这些风险的战略。ERC每季度召开一次会议，并向包括首席执行官和首席财务官在内的高级管理层报告。高级管理层提供监督和支持，使网络风险管理与公司的战略决策保持一致，在整个组织内培养风险意识文化，并分配足够的资源来支持这些举措。我们的首席信息安全官领导一支高素质的网络安全团队，评估、管理和降低来自网络安全威胁的重大风险，以保护关键运营和服务交付。我们的首席信息安全官拥有超过25年的行业经验，并在多家金融机构拥有超过10年的CISO经验。网络安全团队的许多成员拥有认证信息系统安全专业人员和认证信息系统审核员证书。此外，我们的全球企业风险主管拥有十多年的企业风险项目管理经验，并拥有多项信息安全认证。我们还属于几个与网络安全相关的专业和公认的行业组织，包括FS-ISAC、FCA网络协调小组和SIFMA，以便了解整个行业的最新趋势。项目2.财产我们的公司总部设在纽约，纽约。截至2023年12月31日，我们的主要写字楼包括以下物业：Location Square Foot租赁到期日使用纽约，纽约41,062 12/31/2027年新泽西州泽西城，新泽西州65,242 12/31/2027年写字楼伦敦，英国16,259 3/1/1/2030我们还在波士顿、马萨诸塞州、花园城、纽约、上海、中国、巴黎、法国、香港、中国、东京、日本、阿姆斯特丹、荷兰、迪拜、阿拉伯联合酋长国、新加坡、迈阿密、佛罗里达州、芝加哥、伊利诺伊州和澳大利亚悉尼租用办公室。我们的基础设施在新泽西州的塞考库斯、新泽西州的维霍肯、新泽西州的皮斯卡特韦和伊利诺伊州的芝加哥，以及美国以外的英国豪恩斯洛、英国斯劳、日本崎玉、日本东京和澳大利亚悉尼的第三方数据中心运行。我们相信，我们的设施运营状况良好，足以满足我们目前的需求，并将以合理的商业条款提供额外或替代空间，以支持未来的使用和扩建。64
第3项.法律程序我们不时会受到各种索赔、诉讼和其他法律程序的影响，包括政府和自律机构对我们业务的审查、调查和诉讼。以下是我们目前悬而未决的重大法律程序的摘要。虽然目前无法确定这些问题的最终解决方案，但我们认为，考虑到任何适用的保险范围，我们的任何未决法律程序，包括下文所述的事项，都不能合理地预期对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。然而，法律事务本质上是不可预测的，并受到重大不确定性的影响，其中一些是我们无法控制的。因此，我们不能保证任何未决或未来法律程序的最终结果不会对我们的业务、财务状况或经营结果产生重大不利影响，包括任何特定的报告期。此外，无论结果如何，由于辩护和和解成本、管理资源分流、声誉损失等因素，法律诉讼可能会对我们产生不利影响。当损失被认为是可能的，并且此类损失的金额可以合理估计时，我们记录我们对损失的最佳估计，包括估计的国防成本。根据我们的经验，我们认为在法律程序中要求的损害赔偿金额并不是潜在责任的有意义的指标。目前，我们无法合理地预测我们未决的法律诉讼(包括下述事项)的时间或结果，或估计与之相关的损失金额或损失范围(如果有的话)，因此我们没有为任何这些事项建立任何应急准备金。国债很重要2015年12月，由个人投资者、养老基金、退休基金、保险公司、市政当局、对冲基金和银行提起的40多起基本上类似的集体诉讼在纽约南区美国地区法院合并，标题为Re财政部证券拍卖反垄断诉讼，No.1：15-MD-2673(S.D.N.Y)。(PGG)。2017年11月，这些合并诉讼中的原告提交了一份经修订的合并起诉书，其中指控(A)美国国债一级交易商在国债拍卖以及此类证券和其他衍生金融产品的“发行时”和二级市场上“拍卖合谋”；(B)某些一级交易商与Tradeweb Markets LLC、Tradeweb IDB Markets，Inc.和Deert web Inc.(统称为“Tradeweb当事人”)之间的“抵制阴谋”。原告声称代表两个假定的类别：“拍卖类别”，由2007年1月1日至2015年6月8日期间在拍卖中购买美国国债、与交易商被告进行国债交易或通过交易所进行交易的所有人组成；以及“抵制类别”，由从2013年11月15日至今在二级市场与交易商被告进行国债交易的所有人组成。合并后的修改后的起诉书称，Tradeweb各方参与了所谓的“抵制阴谋”，通过该阴谋，某些一级交易商被指抵制允许“全对全”交易美国国债的交易平台。起诉书根据《谢尔曼反托拉斯法》第1条对Tradeweb各方提出索赔，并根据州法律对不正当得利提出索赔，并寻求永久禁止Tradeweb各方和交易商被告维持所谓的“抵制阴谋”，并裁定赔偿三倍的损害赔偿金、费用和费用。被告在2018年2月提出了驳回动议，包括Tradeweb各方单独提出的驳回动议。这些案件于2021年3月被驳回，法院批准原告在不迟于2021年5月14日之前进一步修改诉状。原告于2021年5月14日左右提交了经修订的起诉书，公司于2021年6月14日送达了驳回经修订的合规的动议。根据2022年3月31日的命令，法院批准了该公司的动议，并驳回了修订后的起诉书中针对该公司的所有索赔。法院还驳回了原告关于准许提出进一步修订的申诉的请求。2022年4月28日，原告提交了对该决定的上诉通知，并于2022年8月18日向美国第二巡回上诉法院提交了关于上诉的开庭陈词。该公司于2022年11月17日提交了回应简报。原告于2022年12月14日提交了答辩状，以进一步支持他们的上诉。上诉中的口头辩论于2023年10月3日举行，根据2024年2月1日发布的命令和意见，第二巡回法院确认了地区法院驳回所有被告的所有索赔，包括对公司的索赔的命令。65
利率互换的重要性2015年11月，芝加哥公立学校教师养老金和退休基金代表自己和可能的其他类似利率掉期购买者类别，向美国纽约南区地区法院提起诉讼，起诉Tradeweb Markets LLC、ICAP Capital Markets LLC和几家投资银行及其关联银行(“交易商被告”)，标题为“芝加哥公立学校教师养老金和退休基金诉美国银行”，案件编号15-cv-09219(S.D.N.Y.)。包括Tera Group Inc.和Javelin Capital Markets LLC在内的其他原告提起了诉讼，最终，这些案件被合并到Re Rate Swaps反垄断诉讼的标题下，编号1：16-MD-2704。原告声称，被告合谋先发制人，阻止美国国税局出现交易所式交易，并根据联邦反垄断法，寻求针对Tradeweb Markets LLC的三倍损害赔偿以及声明性和禁令救济。原告称，Tradeweb同意交易商被告的意见，关闭了为美国国税局推出类似交易所的交易平台的计划，以进一步推进这一阴谋，并为交易商被告提供了一个论坛，供交易商被告进行所谓的串通。根据法院对被告驳回动议的命令和意见，Tradeweb Markets LLC和其他某些实体于2017年7月被从诉讼中解职。2018年5月，法院拒绝了原告要求许可修改其诉状以恢复Tradeweb Markets LLC作为被告的请求，但批准了修改以包括其他指控的请求。2018年10月，原告提交了一项动议，寻求许可提交拟议的第四次修订申诉。他们并未试图将Tradeweb Markets LLC列为被告，而是声称保留与Tradeweb Markets LLC有关的所有权利。虽然Tradeweb Markets LLC不是诉讼的一方，但它积极参与第三方发现，并对各方的数据和文件要求做出回应。此外，2018年6月，原告通知法院，他们可能会申请输入被驳回的索赔的判决。我们相信，对于在这起诉讼中对我们提出的任何指控，我们都有值得称道的辩护理由，如有必要，我们打算大力捍卫我们的立场。第四项矿山安全信息披露不适用。66
第二部分第5项登记人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券。市场信息我们的A类普通股在纳斯达克全球精选市场交易，股票代码是“TW”。我们的B类普通股、C类普通股或D类普通股没有成熟的公开交易市场。截至2023年12月31日，我们有两名A类普通股的记录持有人，一名B类普通股的记录持有人，一名C类普通股的记录持有人和12名D类普通股的记录持有人。我们A类普通股的持有者中有更多的人是“街头名人”或实益所有人，他们持有的A类普通股由银行、经纪公司和其他金融机构登记持有。银行、经纪公司和其他金融机构作为受益人提名人持有的A类普通股被认为是由存托信托公司的提名人CEDE&Co.持有的，该公司被认为是我们A类普通股的两个登记持有者之一。红利政策在合法资金的限制下，我们打算按季度向我们的A类普通股和B类普通股支付相当于每股0.10美元的现金红利。任何股息的宣布、数额和支付将由我们的董事会自行决定，并将取决于我们和我们的子公司的运营结果、资本要求、财务状况、业务前景、合同限制、适用法律施加的限制以及我们董事会可能认为相关的其他因素。由于我们是一家控股公司，我们的所有业务都是通过我们的子公司进行的，因此我们预计将从子公司获得的资金中支付股息。因此，我们向股东支付股息的能力取决于我们子公司的收益和资金分配。作为TWM LLC的唯一管理人，我们打算并将依靠TWM LLC就LLC的权益进行分配，为我们的股息提供资金。当TWM LLC进行此类分配时，持续的LLC所有者将有权根据他们在TWM LLC的经济利益按比例获得同等分配。由于Tradeweb必须根据应收税款协议缴税和付款，因此最终作为股息分配给我们A类普通股或B类普通股持有人的金额预计将少于TWM LLC按每一LLC利息分配给其成员的金额。为了让TWM LLC进行分销，它可能需要从其子公司获得分销。如果TWM LLC无法促使这些子公司进行分配，它可能没有足够的资金分配给我们，我们可能无法为我们的股息提供资金。我们支付股息的能力也可能受到任何未来信贷协议或Tradeweb或其子公司的任何未来债务或优先股证券条款的限制。我们的董事会将定期审查我们业务产生的现金和为我们的增长计划提供资金所需的资本支出，并决定是否修改定期股息金额和/或宣布任何定期特别股息。未来任何改变股息数额和/或宣布特别股息的决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于当时的条件和我们的董事会认为相关的其他因素。见第一部分，第1A项。-“风险因素-与我们的组织结构和治理有关的风险-我们的主要资产是我们在TWM LLC的股权，因此，我们依赖TWM LLC的分配来支付我们的税款和费用，包括根据应收税款协议支付的款项”和第一部分，第1A项。-风险因素-与我们A类普通股所有权有关的风险-我们打算继续定期支付A类普通股和B类普通股的股息，但我们这样做的能力可能是有限的。2023年，Tradeweb Markets Inc.向A类普通股和B类普通股的持有者支付了每股0.09美元的季度现金股息，总金额为7590万美元。67
最近出售未注册证券2023年11月16日，我们和TWM LLC就TWM LLC收购R8FIN的所有未偿还股权达成了最终协议，该协议于2024年1月19日完成。截至收购日，我们共发行了374,601股A类普通股作为收购的部分对价。A类普通股的发行是根据证券法第4(A)(2)条进行的。该公司依赖这项豁免注册，部分原因是交易的性质和A类普通股接受者所作的陈述，这些接受者是R8FIN的前股权持有人。根据股权补偿计划授权发行的证券有关我们的股权补偿计划授权发行的证券的信息，请参阅本报告第12项。发行人购买股票于截至2023年12月31日止三个月内，吾等并无根据股份回购计划回购任何证券。股票表现图表下图显示了从2019年4月4日(我们的A类普通股在纳斯达克开始交易之日)到2023年12月31日(I)我们的A类普通股、(Ii)S&P500指数和(Iii)道琼斯美国金融指数的累计总回报的比较。该图假设在2019年4月4日对我们的A类普通股和每个指数的初始投资为100美元，所有股息都进行了再投资。不应依赖历史股价表现作为未来股价表现的指标。股票表现图表和相关信息不应被视为“征集材料”，也不应被视为根据交易法第18条的目的而被“存档”，也不应被视为通过引用被纳入根据证券法或交易法的任何未来申报文件中，除非我们通过引用明确地将其纳入此类申报文件中。第6项保留。68
第七项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。以下对我们财务状况和经营结果的讨论和分析应结合本年度报告Form 10-K中其他部分的“介绍性说明”、“非GAAP财务措施的使用”和我们经审计的合并财务报表和相关说明以及其他信息来阅读。本讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与前瞻性陈述中描述或暗示的结果大不相同。可能导致或导致这些差异的因素包括但不限于以下确定的因素，以及本年度报告10-K表格中其他部分“风险因素”和“有关前瞻性陈述的告诫”部分讨论的因素。以下讨论包括我们分别截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的运营业绩、现金流以及流动性和资本资源的比较。我们截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度经营业绩、现金流、流动性和资本资源的比较可在截至2022年12月31日的年度报告10-K表格的第二部分第7项--“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”中找到。概述我们是为整个金融生态系统的全球客户网络建立和运营电子市场的领先者。我们的网络由机构、批发和零售客户部门的客户组成，包括许多最大的全球资产管理公司、对冲基金、保险公司、中央银行、银行和交易商、自营交易公司和零售经纪和金融咨询公司，以及地区交易商。我们的市场促进了各种资产类别的交易，包括利率、信贷、股票和货币市场。我们是一家全球性公司，为70多个国家的客户提供服务，在北美、欧洲、亚洲、澳大利亚和中东设有办事处。我们相信，我们的专有技术和协作创新文化使我们能够调整我们的产品，以进入新的市场，创建新的平台和解决方案，并快速有效地适应法规。我们为客户提供整个交易生命周期的解决方案，包括交易前、执行、交易后和数据。我们的机构客户部门为全球70多个国家和超过25种货币的机构投资者提供服务。我们使用灵活的订单和交易系统将机构投资者与流动资金池联系起来。我们的客户信任我们市场的完整性，并认识到他们通过电子交易获得的价值：提高透明度、具有竞争力的定价、高效的交易执行和监管合规。在我们的批发客户部门，我们为300多家交易商和金融机构提供广泛的电子、语音和混合平台，有190多家交易商和金融机构通过我们的Deert web平台在我们的电子或混合市场上活跃交易。该平台是在2008年收购交易商间经纪商Hilliard Farber&Co.，Inc.之后推出的。2011年，我们收购了Rafferty Capital Markets的经纪资产，2021年6月，我们收购了纳斯达克在美国的固定收益电子交易平台(前身为eSpeede)(“NFI收购”)。如今，Deererweb在一系列利率、信贷、货币市场、衍生品和股票市场上积极竞争。在我们的零售客户部门，我们通过我们的Tradeweb Direct平台为金融咨询公司和交易商提供先进的交易解决方案。我们于2006年进入零售领域，并在2013年收购BondDesk Group LLC后推出了Tradeweb Direct平台，该平台旨在为财富管理社区带来创新和效率。Tradeweb Direct为金融咨询公司提供了实时产品、市场上准确的定价和快速执行的机会。我们的市场很大，而且还在不断增长。由于市场要求更高的透明度、更高的执行质量、运营效率和更低的成本，以及监管方面的变化，我们运营的市场的电子交易继续增加。我们相信，我们深厚的客户关系、资产类别的广度、地理范围、监管知识和可扩展的技术使我们能够继续走在电子交易发展的前沿。我们的平台跨多个产品、地区和监管制度提供透明、高效、成本效益高和合规的交易解决方案。随着市场参与者寻求跨多个资产类别进行交易，降低他们的交易成本并提高他们的交易效率，包括通过使用数据和分析，我们相信对我们的平台和电子交易解决方案的需求将继续增长。69
趋势和其他影响我们收购业绩的因素2023年8月31日，我们完成了对Tradeweb Australia Pty Ltd(前身为Yeldbroker Pty Limited)所有未偿还股权的收购。截至2023年8月31日，全现金收购价格为1.236亿澳元(折算为8010万美元)，扣除所获得的现金，在营运资本和其他结账调整之前。YeldBroker是澳大利亚的Tier 1 Australian Markets许可证持有人，受ASIC监管，在新加坡设有一家分行，受新加坡金融管理局监管，是受监管市场运营商。亿达经纪为澳大利亚和新西兰的政府债券和利率衍生品提供领先的澳大利亚交易平台，涵盖机构和批发客户部门。此次收购将澳大利亚和新西兰极具吸引力的快速增长市场与Tradeweb的国际影响力和规模相结合。对YeldBroker的收购对我们的综合财务报表并不重要，也没有对我们截至2023年12月31日的年度运营业绩产生重大影响。有关更多详情，请参阅本年度报告10-K表格其他部分所载的合并财务报表附注4-收购事项。R8FIN于2023年11月16日，我们达成了一项最终协议，以1.25亿美元的总对价收购R8FIN，其中包括9000万美元的现金和3500万美元的公司A类普通股股票，受营运资金和其他调整的影响。R8FIN提供一套基于算法的工具以及瘦客户端执行管理系统(EMS)交易应用程序，以促进期货和现金交易。这些解决方案补充了Tradeweb现有的Deert web Active Streams、Deert web中央限价订单(CLOB)、Tradeweb询价(RFQ)和Tradeweb AiEX(自动化智能执行)产品，为交易美国国债和相关期货交易创造了一种有价值和广泛的方法。在完成交易条件和监管审查后，收购于2024年1月19日完成。收购r8fin预计不会对我们2024年的合并财务报表产生重大影响。2023年10月，我们与LSEG(前身为Refinitiv)的一家关联公司签署了一份修订并重述的两年市场数据许可协议，根据该协议，LSEG将继续通过其旗舰金融平台LSEG Workspace、Datascope、LSEG Pricing Service和Tick History直接向LSEG客户分发我们的某些数据。2023年协议于2023年11月1日生效，取代了2010年启动并于2018年续签的现有协议，为我们提供了更多收入和灵活性，以扩大我们的市场数据提供。随着时间的推移，我们将寻求通过可能扩展我们与LSEG的现有市场数据许可协议，以及通过我们自己的网络或通过其他第三方网络分发额外的数据集、派生数据和分析产品来进一步实现我们的数据货币化。我们目前与2023年LSEG市场数据协议相关的收入指引预计，截至2024年12月31日和2025年12月31日的年度分别约为8000万美元和9000万美元。经济环境我们的业务受到整体市场活动的影响，尤其是交易量和市场波动性。较低的波动性可能会导致我们客户的交易量较低，并可能对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。可能影响2024年市场活动的因素包括，中央银行不断变化的货币政策、经济、政治和社会条件、立法、监管或政府政策的变化，以及对银行业的担忧，包括任何银行倒闭的结果。由于我们的大部分金融资产都是短期资产，它们不会受到通胀的重大影响。然而，通胀率可能会影响我们的开支，例如员工薪酬和福利、科技和通讯费用以及占用成本，这些费用可能不会轻易在我们的服务价格中收回。我们相信，在本10-K表格年度报告中的任何一段时间内，通货膨胀对我们的经营结果和财务状况的任何影响都不是很大。在一定程度上，通胀和其他因素继续导致利率上升，并对证券市场和整体经济产生其他不利影响，它们可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。虽然我们的业务受到市场整体活动和市场波动的影响，但我们的收入包括固定和可变费用的组合，这在一定程度上减轻了这种影响。更重要的是，我们正积极参与交易活动的进一步电子化，这将有助于减轻这种影响，因为我们相信长期增长趋势可以部分抵消市场波动风险。70
监管环境我们的业务在美国和国际上受到广泛的监管，这可能会使我们面临重大的监管风险，并导致额外的法律成本以确保合规。见第一部分第1项--“商业--监管”。监管金融市场的现有法律框架会定期进行审查和修订，从而执行适用于我们业务的新法律和法规。美国和海外目前的监管环境可能会受到美国和全球问题和优先事项推动的未来立法和监管变化的影响。法律或监管格局的任何变化对我们和我们的运营的影响仍不确定。遵守法规可能需要我们投入额外的财务和运营资源，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。此外，遵守法规可能需要我们的客户投入大量财务和运营资源，这可能会对他们支付我们的费用和使用我们的平台的能力产生负面影响，从而影响我们的盈利能力。然而，在某些情况下，监管可能会增加对我们的平台和解决方案的需求，我们相信，随着市场参与者寻求满足监管要求的平台和帮助他们履行监管义务的解决方案，我们有能力从监管变化带来的任何潜在的电子化增加中受益。竞争环境我们和我们的竞争对手竞相引入市场结构的创新和新的电子交易能力。在我们努力成为创新领导者的同时，我们竞争对手的新交易能力也被市场参与者采用。一方面，这增加了所有参与者的流动性和电子化，但也给我们带来了压力，要求我们进一步投资于我们的技术，并进行创新，以确保我们客户网络的持续增长，以及我们平台上的流动性、电子化处理和定价的持续改善。我们的竞争能力受到关键因素的影响，例如(I)交易平台和解决方案的发展，(Ii)我们为交易提供的流动性，(Iii)我们在提供解决方案时产生的交易成本，(Iv)在我们平台上执行交易的效率，(V)我们聘用和留住人才的能力，以及(Vi)我们维护平台和解决方案安全的能力。我们的竞争地位也受到我们客户对我们的电子、语音和混合系统的熟悉和集成的影响。当客户想要以旧换新，或者我们想要推出新产品、交易协议或其他解决方案时，我们相信我们会受益于客户对我们产品的熟悉，以及我们与他们的订单管理系统和后台办公室的集成。有关我们竞争对手的更多详细信息，请参阅第一部分第1项--“商业竞争”。技术和网络安全环境我们的业务及其成功在很大程度上受到越来越复杂和复杂的技术系统和基础设施以及新商业模式的引入的影响。通过开发新的和增强的平台提供专门的交易场所和解决方案，对于保持我们在市场上的竞争力水平和吸引寻求提供先进自动化和更好流动性的平台的新客户至关重要。我们相信，我们将继续增加对我们平台和解决方案的需求以及我们平台上的交易量，从而通过有效和高效地利用技术进步和新兴行业标准和实践来响应新的交易和信息需求，从而加强我们的客户关系。我们计划继续专注于并投资于技术基础设施倡议，并不断改进和扩大我们的平台和解决方案，以进一步提升我们的市场地位。我们经历了网络威胁和企图的安全入侵。如果这些成功，这些网络安全事件可能会影响收入和运营收入，并增加成本。因此，我们继续进行投资以加强我们的网络安全基础设施，这可能会导致成本增加。见第I部分，项目1C。-《网络安全-治理》，了解有关我们的网络安全风险管理、战略和治理结构的更多细节。外币汇率环境我们以美元以外的货币赚取收入、支付费用、持有资产和产生负债。因此，外币汇率的波动会在不同时期影响我们的经营结果。特别是，非美元货币汇率的波动可能会减少我们从非美国市场获得的收入、收益和现金流的美元价值，增加我们在这些市场的运营费用(以美元衡量)，对我们在这些市场的竞争力产生负面影响，或以其他方式对我们的运营结果或财务状况产生不利影响。未来外币汇率的波动及其对我们的经营业绩和财务状况的影响本质上是不确定的。随着我们全球业务规模的不断扩大，这些波动可能是实质性的。见第II部分，第7A项。-在本年度报告Form 10-K的其他部分“关于市场风险的定量和定性披露-外币和衍生工具风险”，说明在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内，外币汇率波动造成的收入和营业收入的变化以及外币的已实现和未实现损益。71
在与重组交易有关的税务方面，我们成为TWM LLC的唯一管理人。因此，从2019年第二季度开始，我们必须就我们在TWM LLC任何应纳税所得额中的可分配份额缴纳美国联邦、州和地方所得税，并按现行公司税率纳税。我们的实际有效税率受到我们在TWM LLC的所有权份额的影响，这主要是由于持续的LLC所有者赎回或交换他们的LLC权益以A类普通股或B类普通股的股份(视情况而定)以及我们从持续LLC所有者手中购买LLC权益所致。此外，关于首次公开招股，我们签订了应收税金协议，根据该协议，我们于2021年1月开始支付款项，我们预计未来的支付金额将会很大。我们打算继续促使TWM LLC进行足够的分配，使我们能够在董事会宣布时支付我们的纳税义务、运营费用，包括根据应收税款协议支付的款项，以及我们的季度现金股息。2022年8月16日，总裁·拜登签署了《2022年降通胀法案》(简称《爱尔兰共和军》)，使之成为法律。爱尔兰共和军确立了15%的公司替代最低税(CAMT)，从2022年12月31日之后的纳税年度开始生效，并对2022年12月31日之后上市的美国公司回购股票征收1%的消费税。截至2023年12月31日的年度，1%的消费税对我们的财务状况、经营业绩和现金流没有影响。本公司将被征收15%的应收税金，预计这将改变支付应收税金协议债务的估计期间。然而，预计这不会对公司的实际税率产生实质性影响。采用利率协议也不会对我们用于计算非GAAP调整后净收益的非GAAP调整后的有效税率产生影响。2021年10月8日，经济合作与发展组织宣布了一项协议，认可并提供了一项专注于全球利润分配的实施计划，并在每个司法管辖区的基础上，对大型跨国公司实施至少15%的全球最低税率，即被称为“两支柱计划”。2022年12月15日，欧洲理事会正式通过欧盟关于在2024年1月1日前实施该计划的指令。由于该公司是LSEG的一家合并子公司，因此可能受到两大支柱计划的规定以及每个当地国家/地区采用的相关税收影响的约束。该公司预计不会对两个支柱计划产生重大影响，但会继续监察立法发展。营业收入的组成部分我们的收入主要来自交易费、佣金、订阅费和市场数据费。交易手续费和佣金我们通过各种收费计划从我们的交易平台上执行的交易中赚取交易手续费。交易手续费按浮动价格和固定价格产生，并因地理区域、产品类型和交易规模而异。对于我们的大多数产品，客户在超过每月最低交易费的基础上，按每笔交易支付固定最低月度交易费和可变交易费。对于我们的某些产品，客户除了每月的最低交易费外，还需要支付订阅费。对于其他产品，客户不是每月支付最低交易费，而是按每笔交易支付订阅费和固定交易费或浮动交易费。对于可变交易费用，我们根据交易的产品组合和执行的交易量向客户收取费用。交易量是通过使用交易产品的名义数量或交易数量的计数来确定的。我们通常对交易不太活跃的产品收取更高的费用。此外，由于交易费用有时受到费用计划的影响，费用计划根据产品组合、交易量、每月最低费用和每月最高费用上限进行分级定价，因此为客户产生的每百万美元平均交易费可能每月因产品组合和交易量而异。此外，由于交易费用因地理区域、产品类型和交易规模的不同而不同，我们的收入可能与交易量增长无关。我们从电子和语音经纪服务中赚取佣金收入，本金为零风险。无风险本金收入来自匹配的本金交易，其中收入是从交易产品的买入价和卖出价之间的价差获得的。对于我们的批发客户执行的TBA-MBS、美国财政部和回购协议交易，我们还从通常按月开具发票的固定佣金中获得收入。72
订阅费我们赚取订阅费主要是因为我们允许客户进入我们的市场进行交易和市场数据。对于数量有限的产品，我们只收取订阅费，不收取交易费或佣金。订阅费通常是以固定价格产生的。为了讨论我们的运营结果，我们将LSEG市场数据费用包括在订阅费中。我们从与LSEG的市场数据许可协议中赚取固定许可费。我们还从某些数据服务中赚取收入份额，这些服务被提供给LSEG，然后由LSEG出售给其客户。我们的收入份额收入可能会在不同时期波动，这取决于LSEG在适用的费用收入期间实现的收入。营业费用员工薪酬福利员工薪酬福利支出包括工资、员工福利、奖金、佣金、股票薪酬成本和相关税费。影响员工薪酬和福利支出的因素包括收入和收益增长、招聘新员工以及产生经纪人佣金的交易活动。我们预计，随着我们雇佣更多员工以支持收入和收益增长，员工薪酬和福利支出将会增加。因此，不同时期的员工薪酬和福利可能有所不同。折旧和摊销折旧和摊销费用包括与购置和内部开发的软件、其他无形资产、租赁改进、家具和设备的折旧和摊销有关的成本。一般及行政一般及行政费用包括与经营活动有关的旅行及娱乐、市场推广、增值税、国家使用税、外币交易损益、为进行外汇风险管理而订立的外汇衍生工具合约的损益、慈善捐款、其他行政费用及信用损失费用。我们预计，随着我们扩大员工数量和产品供应，以及扩大我们的业务，一般和管理费用将会增加。技术和通信技术及通信费用包括与软件和硬件维护、我们的内部网络连接、数据中心成本、清算和其他交易平台相关的交易成本以及由包括LSEG在内的第三方服务提供商提供的数据馈送相关的成本。影响技术和通信费用的因素包括交易量以及我们在创新、数据战略和网络安全方面的投资。专业费用专业费用主要包括会计、税务和法律费用，支付给技术和软件顾问以维护我们的交易平台和基础设施的费用，以及与业务收购交易相关的成本。占用占用费用包括在北美、欧洲、亚洲、澳大利亚和中东租赁的办公空间和数据中心的运营租赁租金和相关成本。应收税金协议负债调整应收税金协议负债调整反映了我们综合财务状况报表中记录的应收税金协议负债的变化，这是由于不同司法管辖区的收益、税收法规和税率组合的变化影响了我们估计的未来税收节省。73
净利息收入(费用)利息收入包括我们存放在大型商业银行和货币市场基金的现金所赚取的利息。利息支出包括应付承诺费，如果适用，还包括在我们的信贷安排下任何未偿还借款的应付利息。其他收益(亏损)，净其他收益(亏损)，净额包括从投资中赚取的任何收入或损失，任何按市值计价的投资调整或减值记录，为与投资活动和任何其他非经营项目有关的外汇风险管理而签订的外汇衍生品合约的未实现和已实现损益。所得税我们就我们的应税收入，包括我们在TWM LLC任何应税收入中的可分配份额，缴纳美国联邦、州和地方所得税，并按现行的公司税率征税。TWM LLC是一家以合伙形式纳税的多成员有限责任公司，因此TWM LLC产生的任何应纳税所得额都将传递给其成员(包括我们)并计入其应纳税所得额。所得税还包括对在某些州和地方司法管辖区开展业务所赚取的收入或发生的亏损征收的非公司营业税，对某些业务在外国司法管辖区赚取的收入或发生的亏损征收的所得税，以及针对在美国税收目的作为公司征税的子公司赚取的收入或发生的亏损(包括当期和递延的)的联邦和州所得税。非控股权益的净收入我们是TWM LLC的唯一管理人。作为这种控制的结果，由于我们在TWM LLC中拥有大量的财务权益，我们合并了TWM LLC的财务业绩，并在我们的合并财务报表中报告了非控股权益，代表了TWM LLC由持续的LLC所有者持有的经济利益。收入或亏损归因于非控股权益，按本公司及任何持续的有限责任公司拥有人于期内持有的有限责任公司权益的相对拥有率计算。就重组交易而言，TWM LLC协议已予修订及重述，以(其中包括)(I)就TWM LLC权益作出规定及(Ii)以TWM LLC当时的所有现有会员权益交换LLC权益。根据TWM LLC协议，继续拥有LLC的股东所持有的LLC权益可一对一地赎回新发行的A类普通股或B类普通股的股份。如留任有限责任公司拥有人作出上述选择，吾等可选择以A类普通股或B类普通股直接交换该留任有限责任公司拥有人的该等有限责任公司权益，以代替上述赎回。对于任何赎回或交换，我们将获得相应数量的LLC权益，从而增加我们在TWM LLC的总所有权权益。完成重组交易及首次公开招股后，我们拥有TWM LLC 64.3%的股份，而持续拥有TWM LLC的业主拥有TWM LLC剩余的35.7%。截至2023年12月31日，我们拥有TWM LLC 90.2%的股份，持续所有者拥有TWM LLC剩余9.8%的股份。74
截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度经营业绩下表列出了我们截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度损益表：变化%变化(以千美元为单位)总收入$1,338,219$1,188,781$149,438 12.6%总支出832,950 776,208 56,742 7.3%营业收入505,269 412,573 92,696 22.5%应税协议负债调整(9,517)13,653(23,170)(169.7)%净利息收入(费用)65,350 11,907 53,443%其他收入(亏损)，448.8%税前净收益547,980 437,133 110,847 25.4%所得税准备金(128,477)(77,520)(50,957)65.7%净收入419,503 359,890 16.7%减去：可归因于非控股权益的净收入54,637 50,275 4,362 8.7%可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入$364,866$309,338$55,528 18.0%N/M=截至2023年12月31日的年度，以及由此产生的美元和百分比变化如下：2023年2022年$占总收入的百分比$占总收入的百分比$变化%(以千为单位)收入交易手续费和佣金$950,269 79.9%$128,075 13.5%订阅费(1)248,308 18.6 228,643 19.2 19,665 8.6%其他11,567 0.9 9,869 0.8 1,698 17.2%总收入$1,338,219 100.0%$1,188,781 100.0%$149,438 12.6%总收入增长的组成部分：不变货币变化(2)12.2%外币汇率影响0。4%总收入增长12.6%(1)截至12月31日的年度订阅费，2023年和2022年分别包括6,430万美元和6,270万美元的LSEG市场数据费(以前称为Refinitiv市场数据费)。(2)不变货币收入变动是一种非公认会计准则财务指标，其定义为剔除外币波动影响后的总收入变动。不计外汇波动影响的总收入是用上一期的年度平均汇率换算当期和上一期的总收入来计算的。我们使用持续的货币变化作为补充指标，通过剔除外汇波动的影响来评估我们在不同时期的潜在总收入表现。我们认为，提供持续的货币变动可以对我们的总收入表现和不同时期的趋势进行有用的比较。75
在复杂的宏观经济背景下，包括历史性的利率变动、地缘政治不确定性和持续的更广泛的市场利率波动，我们跨产品、客户部门和地区的多元化产品支持了持续增长。收入增加1.494亿美元的主要原因是，截至2023年12月31日的一年，交易手续费和佣金增加了1.281亿美元，从截至2022年12月31日的一年的9.503亿美元增加到11亿美元，这主要是由于利率衍生品产品、美国和欧洲公司债券、美国和欧洲政府债券和存单的收入增加。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，我们按资产类别划分的总收入以及由此产生的美元和百分比变化如下：2023年12月31日$变化%变化(以千为单位)收入比率$695,434$605,406$90,028 14.9%信贷367,394 331,803 35,591 10.7%股票95,295 93,474 1,821 1.9%货币市场63,010 49,958 13,052 26.1%市场数据94,074 85,913 8,161 9.5%其他23,012 22,227 73.5%截至2023年12月31日和2022,219美元1,188,781$149,438 12.6%我们按资产类别划分的可变收入和固定资产收入由此产生的美元和百分比变化如下：截至12月31日的一年，2023年2022年$变化%变化可变固定收入比率$462,132$233,302$383,780$221,626$78,352$11,676 20.4%5.3%信贷338,981 28,413 305,760 26,043 33,221 2,370 10.9%9.1%股票86,003 9,292 84,354 9,120 1,649 172 2.0%1.9%货币市场45,830 17,180 32,306 17,652 13,524(472)41.9%(2.7)%市场数据268 93,806-85,913 268 7,893 N/M 9.2%-22,227-785-3.5%总收入$933,214$405,005$806,200$382,581$127,014$22,424 15.8%5.9%N/M=无意义按资产类别划分的总收入变动的主要驱动因素概述如下：差饷与截至2022年12月31日的6.054亿美元相比，截至2023年12月31日的年度，我们利率资产类别的收入增加了900万美元或14.9%，达到6.954亿美元，这主要是由于利率衍生品产品和美国和欧洲政府债券交易量增加以及固定认购费增加导致可变交易费用和佣金增加所致。信用。截至2023年12月31日的年度，我们信贷资产类别的收入较截至2022年12月31日的年度的3.318亿美元增加了3560万美元或10.7%，增幅为3.674亿美元，这主要是由于美国和欧洲公司债券交易量增加而产生的可变交易费和佣金增加，但因信用衍生品产品交易量减少而产生的可变交易费和佣金减少部分抵消了这一增长。76
股票。截至2023年12月31日的年度，我们股票资产类别的收入较截至2022年12月31日的年度的9,350万美元增加180万美元或1.9%，主要是由于股票衍生产品交易量增加而产生的可变交易费和佣金增加，但欧洲ETF交易量较低的可变交易费和佣金的下降部分抵消了这一增长。货币市场。在截至2023年12月31日的一年中，我们货币市场资产类别的收入增加了1310万美元，增幅为26.1%，与截至2022年12月31日的5,000万美元相比，增长了26.1%，这主要是由于存单和回购协议交易量增加导致可变交易费和佣金增加所致。市场数据。在截至2023年12月31日的一年中，我们的市场数据资产类别的收入增加了820万美元，增幅为9.5%，达到9410万美元，而截至2022年12月31日的年度为8590万美元。这一增长主要是由于专有第三方市场数据费用增加、贸易报告服务(APA)收入增加以及LSEG市场数据费用增加，这主要是由于修订和重述的市场数据许可协议自2023年11月1日起生效，这一增长在上文“-影响我们业绩的趋势和其他因素-2023年LSEG市场数据协议”中讨论。其他的。截至2023年12月31日的年度，我们其他资产类别的收入相对持平，为2300万美元，而截至2022年12月31日的年度为2220万美元，小幅增长80万美元或3.5%。我们从不同的客户部门组合中创造收入。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，我们按客户部门划分的总收入以及由此产生的美元和百分比变化如下：截至2023年12月31日的年度$变化%变化(以千为单位)机构收入$797,038$719,211$77,827 10.8%批发312,586 273,189 39,397 14.4%零售134,521 110,468 24,053 21.8%市场数据94,074 85,913 8,161 9.5%总收入$1,338,219$1,188,781$149,438 12.6%机构。在截至2023年12月31日的一年中，来自机构客户部门的收入从截至2022年12月31日的7.192亿美元增加了7780万美元或10.8%，达到7.97亿美元。这一增长主要来自利率衍生品产品、美国公司债券以及美国和欧洲政府债券收入的增加，但信贷衍生品收入的下降部分抵消了这一增长。批发。在截至2023年12月31日的一年中，我们批发客户部门的收入增加了3940万美元，增幅为14.4%，从截至2022年12月31日的2.732亿美元增至3.126亿美元。这一增长主要来自美国和欧洲公司债券以及美国政府债券收入的增加。零售业。在截至2023年12月31日的一年中，我们零售客户部门的收入从截至2022年12月31日的1.105亿美元增加了2410万美元，增幅21.8%，达到1.345亿美元。这一增长主要来自存单、美国政府债券和美国公司债券收入的增加。市场数据。在截至2023年12月31日的一年中，我们的市场数据客户部门的收入增加了820万美元，增幅为9.5%，从截至2022年12月31日的8590万美元增至9410万美元。这一增长主要是由于专有第三方市场数据费用增加、贸易报告服务(APA)收入增加以及LSEG市场数据费用增加，这主要是由于修订和重述的市场数据许可协议于2023年11月1日生效，这一增长在上文“-影响我们业绩的趋势和其他因素-2023年LSEG市场数据协议”77中讨论。
我们的收入和客户基础也因地域而多样化。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们按地理位置划分的总收入以及由此产生的美元和百分比变化如下：截至2023年12月31日的年度$Change%变化(以千为单位)收入美国$850,338$760,642$89,696 11.8%国际收入487,881 428,139 59,742 14.0%总收入$1,338 219$1,188,781$149,438 12.6%截至12月31日的年度，来自美国客户的收入增加了8,970万美元，或11.8%，达到8.503亿美元，2023年从截至2022年12月31日的7.606亿美元增加，主要是由于美国公司债券、美国政府债券、利率衍生品产品和存单收入增加。国际的。在截至2023年12月31日的一年中，来自国际客户的收入增加了5970万美元，增幅为14.0%，从截至2022年12月31日的年度的4.281亿美元增加到4.879亿美元，这主要是由于利率衍生品产品、欧洲公司债券、欧洲政府债券的收入增加以及市场数据收入的增加，但信用衍生品产品和欧洲ETF的收入下降抵消了这一增长。运营费用截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度我们的支出如下：截至2023年12月31日的年度$变化%变化(以千为单位)员工薪酬和福利$460,305$432,421$27,884 6.4%折旧和摊销185,350 178,879 6,471 3.6%技术和通信77,506 65,857 11,649 17.7%一般和行政费用51,495 46,561 4,934 10.6%专业人员费用42,364 37,764 4,600 12.2%占用情况15,930 14,726 1,204 8.2%总支出$832,950$776,208美元56,742 7.3%员工薪酬和福利。在截至2023年12月31日的一年中，与员工薪酬和福利相关的支出增加了2790万美元或6.4%，从截至2022年12月31日的4.324亿美元增至4.603亿美元。这一增长主要是由于员工人数及相关薪资和福利的增加，以及与我们的经营业绩相关的激励性薪酬支出和佣金的增加，但被截至2022年12月31日的年度内发生的与前首席执行官退休有关的非现金加速股票薪酬支出和相关工资税部分抵消，这些支出在2023年期间没有发生。折旧和摊销。在截至2023年12月31日的一年中，与折旧和摊销相关的费用增加了650万美元，增幅为3.6%，从截至2022年12月31日的1.789亿美元增至1.854亿美元。这一增长主要是由于软件开发成本和硬件摊销的增加，这是由于我们对基础设施的投资增加，以及与2023年8月31日收购YeldBroker收购的资产相关的费用。科技与通信。在截至2023年12月31日的一年中，与技术和通信相关的支出增加了1160万美元或17.7%，从截至2022年12月31日的6590万美元增至7750万美元。这一增长主要是由于对我们的数据战略和基础设施的投资，以及主要由于交易量的增加而导致的数据和清算费用的增加。78
一般和行政。在截至2023年12月31日的一年中，与一般和行政成本相关的支出增加了490万美元或10.6%，从截至2022年12月31日的4660万美元增至5150万美元。这一增长主要是由于已实现和未实现外币亏损的增加，在截至2023年12月31日的一年中，已实现和未实现的外币亏损增加了340万美元，达到80万美元，而截至2022年12月31日的年度的收益为260万美元。这一变化主要是由于与我们的外币风险管理计划相关的外币远期合约的公允价值变化，但部分被非功能性货币交易的外币重新计量损失的减少所抵消。专业费。在截至2023年12月31日的一年中，与专业费用相关的支出增加了460万美元，增幅为12.2%，从截至2022年12月31日的3780万美元增至4240万美元。增加的主要原因是与收购有关的法律和其他成本增加。入住率。截至2023年12月31日的年度，与占用成本相关的支出增加120万美元或8.2%，至1,590万美元，而截至2022年12月31日的年度为1,470万美元。增长主要是由于数据中心租金支出增加，主要是由于在截至2023年3月31日的三个月内完成了NFI收购技术集成，以及数据中心搬迁到提供增强基础设施和改善性能的地点。应收税项协议负债调整截至2023年12月31日止年度的应收税项协议负债调整由截至2022年12月31日止年度的收入1,370万美元减少2,320万美元或169.7%至950万美元，这是由于不同司法管辖区的盈利、税务法规及税率组合的变化而导致在综合财务状况报表中记录的应收税项协议负债的变化，影响了我们估计的未来税务节省。净利息收入(支出)截至2023年12月31日止年度的净利息收入由截至2022年12月31日的净利息支出1,190万美元增加5,340万美元或448.8%至6,540万美元，主要是由于利息收入增加与我们的平均投资现金余额的增加及期间利率的上升有关。在截至2023年12月31日的年度中，其他收入(亏损)净额增加了1210万美元，从截至2022年12月31日的年度亏损100万美元增至亏损1310万美元。于截至2023年12月31日止年度，吾等确认因一项少数股权投资减值而产生的亏损11,100,000美元，以及因解除为支付YeldBroker收购事项的买入价而订立的外币认购期权而产生的亏损1,300,000美元。有关详情，请参阅本年度报告10-K表格其他部分所载的经审核综合财务报表附注4-收购事项。于截至2023年12月31日止年度内，我们亦确认了70万美元的亏损，这是由于Refinitiv与税务事宜的结算有关的应收税款净减少，减幅低于先前估计的金额。有关详情，请参阅本年报10-K表格其他部分所载本公司经审核综合财务报表附注9-所得税。在截至2022年12月31日的年度内，我们确认了100万美元的亏损，原因是一项被确定为无法收回的投资被注销。在截至2023年12月31日的一年中，所得税所得税支出增加了5100万美元，增幅为65.7%，从截至2022年12月31日的7750万美元增至1.285亿美元。所得税条款包括美国联邦税、州税、地方税和外国税。截至2023年12月31日的年度的有效税率约为23.4%，而截至2022年12月31日的年度的实际税率为17.7%。截至2023年12月31日的一年的实际税率与美国联邦法定税率21.0%不同，这主要是由于州和地方税扣除了与非控股权益影响相关的好处。截至2022年12月31日的一年，实际税率与美国联邦法定税率21.0%不同，这主要是由于州和地方税，包括因重新计量公司递延纳税净资产而导致的州分摊税率变化对总税收支出的税收影响、非控股权益的影响以及行使股权补偿的税收影响。79
通胀的影响虽然通胀可能会影响我们的收入和运营费用，但我们认为，在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内，通胀对我们的运营业绩和财务状况的影响(如果有的话)并不显著。然而，我们不能保证我们的经营业绩和财务状况在未来不会受到通胀的重大影响。见上文“-影响我们业绩的趋势和其他因素--经济环境”。流动性和资本资源概述流动性描述了一家公司产生足够现金流以满足其业务运营的现金需求的能力，包括满足运营费用、偿债、收购、其他承诺和合同义务的营运资本需求。我们从手头现金、运营现金流和2023年循环信贷安排下的可用性以及它们是否足以为我们的运营和投资活动提供资金的角度来考虑流动性。从历史上看，我们从运营中产生了大量现金流，并通过手头现金和运营现金流为我们的业务运营提供资金。我们的主要现金需求是日常运营、营运资金要求、结算保证金要求、主要用于软件和设备的资本支出、预期股息支付和股票回购计划。此外，根据应收税金协议，我们有义务付款。我们预计将通过现金和现金等价物以及运营现金流为我们的短期和长期流动性需求提供资金。虽然从历史上看，我们从运营中产生了大量和充足的现金流，但在未来发生意外事件或其他情况下，我们可能会通过2023年循环信贷安排下的借款为我们的流动性需求提供资金。我们相信，我们预计的现金状况、运营现金流以及2023年循环信贷安排(如有必要)下的借款，将足以满足我们至少未来12个月的流动性需求。然而，由于各种因素，我们未来的流动性需求可能会高于我们目前的预期。例如，我们不时考虑的任何未来投资、收购、合资企业或其他类似交易可能会减少我们的现金余额或需要额外的资本。此外，我们能否继续满足未来的流动资金需求，将取决于(其中包括)我们实现预期的运营收入和现金流水平的能力，以及我们成功管理成本和营运资本的能力，所有这些都受到我们无法控制的一般经济、金融、竞争和其他因素的影响。如果我们需要任何额外的资本，它将采取股权或债务融资的形式，或者两者兼而有之，并且不能保证我们能够以我们可以接受的条款筹集到任何此类融资，或者根本不能保证。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们的现金和现金等价物分别约为17亿美元和13亿美元。所有现金和现金等价物都存放在金融机构或货币市场基金的账户中，以便资金可以立即获得，或以定期存款或最长期限为三个月的投资形式持有。见第II部分，第7A项。-“关于市场风险的定量和定性披露--信用风险”在本年度报告10-K表的其他部分。80
影响我们流动性和资本资源分红政策的因素在合法可用资金的情况下，我们打算向我们的A类普通股和B类普通股支付相当于每股0.10美元的季度现金红利。如下所述，我们是否有能力为我们的A类普通股和B类普通股支付这些季度现金股息，将取决于TWM LLC对我们的分配。任何股息的宣布、数额和支付将由我们的董事会自行决定，并将取决于我们和我们的子公司的运营结果、资本要求、财务状况、业务前景、合同限制、适用法律施加的限制以及我们董事会认为相关的其他因素。由于我们是一家控股公司，我们的所有业务都是通过我们的子公司进行的，因此我们预计只会从子公司获得的资金中支付股息。因此，我们向股东支付股息的能力取决于我们子公司的收益和资金分配。作为TWM LLC的唯一管理人，我们打算并将依靠TWM LLC就LLC的权益进行分配，为我们的股息提供资金。如果TWM LLC无法促使这些子公司进行分配，它可能没有足够的资金分配给我们，我们可能无法为我们的股息提供资金。此外，当TWM LLC向我们进行分配时，LLC权益的其他持有人将有权根据他们在TWM LLC的经济利益在该等分配时获得按比例分配。我们的董事会将定期审查我们业务产生的现金和为我们的增长计划提供资金所需的资本支出，并决定是否修改定期股息金额和/或宣布任何定期特别股息。未来任何改变股息数额和/或宣布特别股息的决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于当时的条件和我们的董事会认为相关的其他因素。见“风险因素--与我们的组织结构和管理有关的风险--我们的主要资产是我们在TWM有限责任公司的股权，因此，我们依赖TWM有限责任公司的分配来支付我们的税款和开支，包括根据应收税金协议支付的款项”和“风险因素--与我们A类普通股的所有权有关的风险--我们打算继续定期支付A类普通股和B类普通股的股息，但我们这样做的能力可能有限。”现金股息2024年2月2日，Tradeweb Markets Inc.董事会宣布，2024年第一季度A类普通股和B类普通股每股现金股息为0.10美元。这笔红利将于2024年3月15日支付给截至2024年3月1日登记在册的股东。2024年2月宣布的0.10美元的股息比我们历史上0.09美元的季度股息增加了11.1%。2023年期间，Tradeweb Markets Inc.向A类普通股和B类普通股的持有者支付了每股0.09美元的季度现金股息，总金额为7590万美元。现金分配2024年2月2日，Tradeweb Markets Inc.作为唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在内的股权持有人进行的总计6210万美元的分配，这是根据所需的州和地方预扣税额调整的，这些预扣税额将在2024年3月1日的记录日期之前确定，应于2024年3月13日支付。2023年期间，TWM LLC向其股权持有人进行了总计1.194亿美元的季度现金分配，其中向Tradeweb Markets Inc.的分配总额为1.07亿美元，向非控股权益的分配总额为1240万美元。现金分配的收益被Tradeweb Markets Inc.用于支付股息、税收和费用。81
股份回购计划在2021年2月，董事会批准了公司A类普通股的总计1.5亿美元的回购(即2021年股份回购计划)，该计划于2022年10月完成。2022年12月5日，公司发布公告称，董事会已批准新的股份回购计划(《2022年股份回购计划》)。2022年股票回购计划被授权继续抵消基于股票的薪酬计划的年度稀释，以及机会性地回购我们的A类普通股。2022年股票回购计划授权公司酌情购买最多3.0亿美元的A类普通股，并且没有终止日期。2022年股票回购计划可以通过定期公开市场购买(可能包括为遵守规则10b5-1而设计的回购计划)、通过私下谈判的交易或通过加速股票回购来实现，每一项都符合适用的证券法和其他限制。回购的金额、时间和方式将受到一般市场状况、我们A类普通股的现行价格和交易量以及其他因素的影响。2022年股份回购计划不要求公司收购特定数量的股份，并可随时暂停、修改或终止。在截至2023年12月31日的年度内，根据2022年股份回购计划，公司以72.48美元的平均价格收购了总计485,730股A类普通股，购买总额为3520万美元。截至2023年12月31日，根据2022年股票回购计划，共有2.398亿美元可供回购。其他股份回购除了上文讨论的股份回购计划外，我们还可以扣留股份，以支付行使股票期权和归属PRSU和RSU时的工资税预扣义务。在截至2023年12月31日的一年中，公司从员工股票期权、PRSU和RSU奖励中扣留了715,101股普通股，每股平均价格为72.02美元，根据相关扣留发生当天的A类普通股价格计算，总价值为5150万美元。应收税金协议根据应收税金协议我们有义务付款。有关这些付款要求的更多细节，请参阅本年度报告10-K表格中其他部分所包括的我们经审计的综合财务报表的附注10--应收税金协议。尽管根据应收税金协议可能支付的任何款项的实际时间和金额将有所不同，但我们预计所需支付的金额将会很大。我们根据应收税金协议支付的任何款项通常会减少我们或TWM LLC原本可能获得的整体现金流金额。这些付款将抵消我们预计由于TWM LLC的所有权结构而实现的一些税收优惠。如吾等因任何原因未能根据应收税项协议付款，则未付款项一般将会递延，并会计提利息，直至吾等支付为止。应收税金协议的第一笔付款于2021年1月支付。截至2023年12月31日，根据应收税款协议，应付持续有限责任公司所有者的总金额为4.575亿美元，基本上都是在从持续有限责任公司所有者手中购买有限责任公司权益或赎回或交换有限责任公司权益后15年内支付的。应收税项协议项下的负债包括须支付予持续拥有人的金额，假设我们在应收税项协议期限内有足够的应课税收入以利用相关税务优惠。在确定估计的支付时间时，本年度的应纳税所得额被用来推断对未来应纳税所得额的估计。本公司受制于CAMT，预计将改变付款的预计期限，如以下付款时间表所示。截至2023年12月31日，根据应收税金协议，我们有以下应支付的债务：按期间总计不到1年1至3年3至5年超过5年(以千计)应收税款协议负债$457,523$26,804$101,421$91,400$237,898此外，我们的应收税款协议负债及其下的未来付款预计将增加，因为我们实现(或被视为实现)TWM LLC的资产因未来从持续LLC所有者那里购买、赎回或交换LLC权益而产生的税基增加。我们目前预计，由于税基的增加，我们将从部分已实现的现金节税中为这些未来的应收税金协议债务支付提供资金。82
负债截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们没有未偿债务。2023年11月21日，TWM LLC终止了2019年4月签订的循环信贷安排，代之以与银行银团签订的新的2023年循环信贷安排。2023年循环信贷安排提供借款能力，用于为持续的营运资金需求、信用证和一般企业用途提供资金，包括未来可能的收购和扩张。2023年循环信贷安排允许TWM LLC借入高达5.0亿美元的资金。在满足某些条件的情况下，经参与增加的贷款人同意，我们将能够将2023年循环信贷安排增加2.5亿美元。2023年循环信贷安排下的借款可由本公司选择以美元、欧元或英镑计价。2023年循环信贷安排还规定签发最多500万美元的信用证以及当日通知借款，称为Swingline贷款，金额最高可达5 000万美元。2023年循环信贷安排将于2028年11月21日到期。截至2023年12月31日，在2023年循环信贷安排下分别签发了50万美元的信用证，没有未偿还的借款。截至2023年12月31日，我们的可用资金为4.995亿美元。2023年循环信贷安排下的借款利息由本公司选择，利率等于(A)基本利率等于(I)行政代理的最优惠利率，(Ii)联邦基金有效利率加1/2的1.00%和(Iii)一个月期限SOFR加1.00%加0.10%的信贷调整利差，在每种情况下加基于公司综合净杠杆率的保证金，从0.25%到0.75%，或(B)利率等于(I)如以美元借款，则SOFR期限加0.10%的信贷调整息差，以0.00%为下限；(Ii)如以英镑借款，索尼亚利率以0.00%为下限；及(Iii)如以欧元借款，则EURIBOR下限为0.00%，在每种情况下，另加基于本公司综合净杠杆率1.25%至1.75%的保证金。协议还包括对可用但未借入的金额收取0.25%的承诺费。我们还需要支付惯常的信用证费用和代理费。对于SOFR、SONIA和EURIBOR定期贷款，我们有权在任何时候自愿偿还未偿还贷款，而不需要支付溢价或罚款，但通常的“破坏”费用除外。根据2023年循环信贷安排，将不会有计划的摊销。未偿还的本金将到期并在到期时全额支付。2023年循环信贷安排是无抵押的，截至2023年12月31日，2023年循环信贷安排下的债务不由本公司的任何子公司担保。管理2023年循环信贷安排的信贷协议载有多项契诺，其中包括限制(I)TWM LLC与其他实体合并或合并、(Ii)TWM LLC的附属公司产生或担保债务及(Iii)TWM LLC及其附属公司设定或产生留置权的能力。2023年循环信贷安排包含一项金融契约，要求遵守(I)截至每个财政季度最后一天测试的最高总净杠杆率不超过3.5至1.0(在重大收购后的四个季度期间和完成该等重大收购的财政季度增加到4.0至1.0)和(Ii)截至每个财政季度最后一天测试的最低现金利息覆盖比率不低于3.0至1.0。管理2023年循环信贷安排的信贷协议还包含某些平权契约和此类安排惯常发生的违约事件，包括与控制权变更有关的规定。如果发生违约事件，2023年循环信贷安排下的贷款人将有权采取各种行动，包括加快2023年循环信贷安排下的到期金额。截至2023年12月31日，我们遵守了2023年循环信贷安排中规定的所有契约。83
运营租赁义务我们有针对公司办公室和数据中心的运营租赁，初始租赁期限从一年到十年不等。我们的经营租赁义务主要与2027年12月之前在美国和英国的办公空间租赁协议下的租金支付有关。2023年12月，我们纽约总部的租约被修订后延长至2024年12月，因为我们继续评估未来的办公空间需求。截至2023年12月31日，我们的经营租赁负债总额为2,750万美元，根据这些债务在未来12个月内和之后分别到期的付款总额分别为1,230万美元和1,760万美元。资本支出我们的业务还需要继续投资于我们的技术，以实现产品创新、专有技术架构、运营可靠性和网络安全。我们预计2024财年用于非收购相关资本支出和软件开发成本的现金总额将在7,500万美元至8,300万美元之间，而2023财年和2022财年的支出分别为6,180万美元和6,010万美元，我们2024财年资本支出指引的中点比2023财年增长28%，主要是由于预期与收购YeldBroker和R8Fin相关的资本化整合支出。不包括2024年的整合和其他一次性支出，中点增长预计将比去年高出约15%。其他现金和流动性要求我们的某些美国子公司注册为经纪自营商、自营基金或介绍经纪商，并受美国证券交易委员会和商品期货交易委员会适用的规则和法规的约束。这些规则包含适用条例中定义的最低净资本或其他财务资源要求。这些规则还可能要求注册人的很大一部分资产以相对流动的形式保存。我们的某些海外子公司受到英国FCA、荷兰荷兰银行、日本金融厅、日本证券交易商协会和其他外国监管机构的监管，必须按照适用法规的定义维持超过适用财务资源要求的财务资源。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们的每一家受监管子公司都保持了足够的净资本或财务资源，至少满足了它们的最低要求，总计分别为7670万美元和6910万美元。我们维持这些子公司的资本余额超过我们的最低要求，以满足营运资金需求，并确保我们手头有足够的现金来满足保证金要求和信用风险，包括我们客户的超额资本预期。固定收益结算公司(“FICC”)和我们的一些结算经纪商要求我们为未结算的头寸提供抵押品，这些头寸包括在我们的综合财务状况报表中结算组织的存款中。抵押品金额按日按市价计价，要求我们支付或收取保证金金额作为每日资金结算的一部分。追加保证金通知的要求可能会根据每日市场变化在不同时期有很大不同，可能代表着我们流动性的重大和不可预测的使用。有时，在我们的批发平台上执行的交易由于交易方无法交付或接收交易的证券而无法结算。在失败的交易结算之前，我们将确认从经纪商、交易商和结算组织获得的未结算交易收益的应收账款(以及相应的应付款项)。对我们的流动资金和资本资源的影响微乎其微，因为失败交易的应收账款和应付账款通常是同时确认的，并且主要是被冲销的。然而，我们不时订立回购及/或逆回购协议，以协助结算未能交付或收到的证券。我们寻求管理与这些回购(或逆回购)协议相关的信用敞口，包括与抵押品(质押或收到)市值下降相关的风险，方法是签订具有隔夜或短期到期日的回购协议，并仅与FICC的净额成员进行回购交易。FICC运行一种连续的净结算系统，在提交和比较交易时，FICC成为交易对手。84
从历史上看，我们曾使用工商银行--工商银行有限公司的全资子公司--在我们的批发交易平台上清算由非FICC成员执行的美国国债交易。根据这一安排，工行在FICC的净额结算账户下，将我们的交易从非FICC成员提交到FICC。在2023年11月一些工商银行操作系统(包括用于清算美国国债和回购协议融资的操作系统)遭受勒索软件攻击后，我们已经并可能继续自我清算这些美国国债交易。因此，这增加了通过美联储电汇而不是FICC清算进行结算的交易数量，因此，我们已经并可能继续经历美国财政部失败结算交易数量的增加。截至2023年12月31日，我们记录了与失败结算交易相关的应收账款3.812亿美元和应付经纪商、交易商和结算组织的3.519亿美元，达成了2160万美元的回购交易，我们自筹资金支付了未能交付和未能收到之间的剩余770万美元差额。上述所有失败的结算交易以及根据回购协议出售的截至2023年12月31日未偿还的证券已于2024年1月全部结清。关于这些失败的结算交易导致的营运资金变化的进一步细节，见下文。营运资本的定义是流动资产减去流动负债。流动资产包括现金和现金等价物、限制性现金、从经纪商、交易商和结算组织应收的款项、在结算组织的存款、应收账款和应收账款以及从关联公司应得的款项。流动负债包括根据回购协议出售的证券、应付予经纪商、交易商及结算组织的证券、应计补偿、递延收入、应付及应付联属公司、应付账款、应计开支及其他负债、租赁负债及应收税项协议负债。营运资金的变化会影响我们的经营活动提供的现金流，这些变化可能会因应收账款的延迟收取、我们经营业绩的变化、交易模式的变化、客户账单条款的变化以及对我们平台和解决方案的需求的其他变化等因素而有所不同。截至2023年和2022年12月31日，我们的营运资金如下：2023年12月31日2022年12月31日现金和现金等价物$1,706,468$1,257,229限制性现金1,000从经纪商、交易商和结算机构应收381,178 11,632存款在结算机构36,806 23,906应收账款168,407 142,676应收账款168,407 142,676应收和应付关联公司192 2,728根据回购协议出售的证券2,294,051 1,439,171证券总流动资产2,294,051 1,439,171证券根据回购协议出售的证券--应付给经纪商和交易商和结算机构的应计补偿164,329 150,884递延收入25,746 2,827和应付关联公司1,327 7,232流动部分：应计费用及其他负债56,878 46,099租赁负债11,347 11,265应收税项协议负债26,804 5,791流动负债总额659,907 255,362流动资本总额1,634,144美元1,183,809流动资产流动资产从截至2022年12月31日的14亿美元增加至2022年12月31日的23亿美元，主要是由于现金和现金等价物(见下文“-现金流量”)增加，以及来自经纪商、交易商和结算组织的应收账款因2024年1月结算的未结算批发平台交易增加而未能交付。85
流动负债流动负债由截至2022年12月31日的2.554亿美元增加至2023年12月31日的6.599亿美元，主要原因是应付予经纪商、交易商及结算组织的款项增加，以及根据回购协议出售的证券因未结算批发平台交易增加而未能交割而增加，所有这些交易均于2024年1月结算，以及应收税项协议负债的本期部分因吾等应课税收入增加而增加。有关资本要求如何影响我们营运资本的讨论，请参阅上文“-其他现金和流动性要求”。现金流量截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度我们的现金流量如下：经营活动提供的现金净额$746,089$632,822$578,021投资活动中使用的现金净额(132,765)(60,096)(259,110)融资活动中使用的现金净额(168,174)(276,703)(136,100)汇率变化对现金、现金等价物和限制性现金的影响4,089(10,842)(2,043)现金净增加(减少)，现金等价物和限制性现金449,239美元285,181美元180,768经营活动主要由经非现金项目调整后的净收入组成，这些项目主要包括折旧和摊销、基于股票的薪酬支出和递延税费支出。由于营运资金需求和应计补偿的支付时间(主要在第一季度)和其他项目影响报告的现金流，来自经营活动的现金流可能会在不同时期有很大波动。截至2023年12月31日止年度，经营活动提供的现金净额为7.461亿美元，较截至2022年12月31日止年度增加1.133亿美元，主要受2023年期间净收入增加所带动，包括调整净收入以补回递延税项及应收税项负债调整等非现金相关项目，以及净利息收入增加，但被营运资金变动部分抵销。投资活动投资活动主要包括软件开发成本、技术硬件投资、购买设备和其他有形资产、业务收购和投资。截至2023年12月31日的年度，投资活动中使用的现金净额为1.328亿美元，其中包括为收购YeldBroker而支付的现金净额(扣除收购的现金净额)6970万美元，资本化软件开发成本4320万美元，购买家具、设备、购买的软件和租赁改进的现金1850万美元，以及为外币看涨期权支付的现金130万美元(扣除销售收益)。截至2022年12月31日的年度，用于投资活动的现金净额为6010万美元，其中包括3690万美元的资本化软件开发成本以及2320万美元的家具、设备、购买的软件和租赁改进的采购。融资活动在截至2023年12月31日的一年中用于融资活动的现金净额为1.682亿美元，主要来自根据我们的股票回购计划进行的股票回购3,520万美元，期权、PRSU和RSU支付的工资税3,610万美元，扣除行使基于股票的补偿期权的收益以及向我们的A类和B类普通股股东支付7590万美元的现金股息。在截至2022年12月31日的一年中，融资活动中使用的现金净额为2.767亿美元，主要来自根据我们的股票回购计划进行的9930万美元的股票回购，为期权、PRSU和RSU支付的9150万美元的工资税，扣除行使基于股票的补偿期权的收益，以及向我们的A类和B类普通股股东支付6600万美元的现金股息。86
非GAAP财务计量自由现金流量除了根据GAAP列报的经营活动的现金流量外，我们还使用非GAAP计量的自由现金流量来衡量流动性。自由现金流的定义是经营活动的现金流减去资本化的软件开发成本和家具、设备和租赁改进的非收购相关支出。我们列报自由现金流是因为我们相信这是一个有用的流动性指标，可以向管理层和投资者提供有关在资本化软件开发成本和家具、设备和租赁改进的非收购相关支出后，我们的核心业务产生的现金数量的信息。自由现金流作为一种分析工具有其局限性，您不应孤立地考虑自由现金流，或将其作为经营活动现金流或根据公认会计原则确定的任何其他流动性衡量标准的替代方案。我们鼓励您评估每一次调整。此外，在评估自由现金流量时，您应该意识到，在未来，我们可能会产生与自由现金流量列报中的调整类似的支出。此外，自由现金流可能无法与我们行业内或跨不同行业的其他公司使用的类似名称的衡量标准相比较。下表显示了我们截至2023年、2022年和2021年12月31日的经营活动现金流和自由现金流的对账：截至2023年12月31日的年度2022年经营活动现金流量$746,089$632,822$578,021减去：软件开发成本的资本化(43,235)(36,882)(34,470)减去：家具、设备和租赁改进的购买(18,529)(23,214)(16,878)自由现金流量$684,325$572,673调整后的EBITDA，调整后的EBITDA，调整后的EBIT，利润率调整后净收益和调整后稀释每股收益除了根据公认会计原则列报的Tradeweb Markets Inc.的净收益、净利润率和净收入外，我们将调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT利润率和调整后的EBIT利润率作为我们经营业绩的非GAAP衡量标准，并将调整后的净收益和调整后稀释后每股净收益(“调整后稀释后每股收益”)作为我们盈利能力的非GAAP衡量标准。经调整EBITDA、经调整EBITDA利润率、经调整EBIT及经调整EBIT利润率定义为扣除净利息收入/开支、所得税拨备及折旧及摊销前的净收入，经调整以计入若干其他项目的影响，包括合并及收购交易及整合成本、若干以股票为基础的薪酬开支及相关工资税、应收税项协议负债调整、未偿还外币远期合约的未实现损益、外币现金重估损益及其他损益。经调整息税前利润定义为扣除净利息收入/开支及所得税拨备前的净收入，经调整后计入若干其他项目的影响，包括合并及收购交易及整合成本、若干以股票为基础的薪酬开支及相关工资税、应收税项协议负债调整、与收购及Refinitiv交易有关的折旧及摊销、未偿还外币远期合约的未实现损益、外币现金重估损益及其他损益。净收入差额定义为净收入除以适用期间的收入。调整后的EBITDA利润率和调整后的EBIT利润率分别定义为调整后的EBITDA和调整后的EBIT除以适用期间的收入。八十七
我们列报经调整的EBITDA、经调整的EBITDA利润率、经调整的EBIT及经调整的EBIT利润率，是因为我们相信它们通过剔除我们认为不能反映我们的核心经营业绩的项目，帮助投资者和分析师在一致的基础上比较我们在各个报告期的经营业绩。例如，我们不包括与特别期权奖励相关的非现金股票薪酬支出，该非现金股票薪酬支出在本年度报告(Form 10-K)和2019年授予管理层和其他员工的首次公开募股后期权的经审核综合财务报表的附注2-重大会计政策中定义，以及与在适用期间行使该等期权相关的工资税。我们认为，剔除这项基于股票的薪酬支出和相关的工资税是有用的，因为2019年与特别期权奖励和IPO后期权奖励相关的费用金额可能与我们业务的基本表现没有直接关系，并将在不同时期发生变化。从2021年8月30日开始，我们还不包括与我们的前CFO相关的非现金加速股票薪酬支出，从2022年2月11日开始，与我们退休的CEO相关的增量非现金加速股票薪酬支出和相关的工资税也不包括在内，因为我们不认为这些费用表明我们的核心持续运营业绩。与我们的前CFO和退休CEO相关的加速股票薪酬支出分别于2022年1月4日和2022年12月31日全额摊销。此外，我们不包括下文“-关键会计政策和估计--应收税金协议”中讨论的应收税金协议负债调整。我们认为，剔除应收税项协议负债调整是有用的，因为在我们的综合财务状况报表中，由于不同司法管辖区的收益、税收法规和税率组合的变化而记录的应收税金协议负债的变化，或其他可能影响我们的税收节省的因素，在一段时期内对收入的确认可能与我们业务的基本表现没有直接关系，并将在不同时期发生变化。我们还认为，剔除并购交易和整合成本是有用的，因为与已完成和潜在收购及相关整合相关的增量直接成本并不能反映我们的核心持续经营业绩。关于调整后的息税前利润和调整后的息税前利润，我们认为，将收购产生的有形和无形资产的折旧和摊销排除在外，并将下推会计应用于Refinitiv交易，以便于对我们的财务业绩进行跨时期比较，是有用的。管理层和我们的董事会使用调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT和调整后的EBIT利润率来评估我们的财务业绩，并相信它们有助于突出我们核心经营业绩的趋势，而其他衡量标准可能会因有关资本结构、我们经营的税收管辖区和资本投资的长期战略决策而存在重大差异。此外，我们的高管激励薪酬部分基于调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率的组成部分。调整后的净收入和调整后的稀释后每股收益调整后的净收入被定义为Tradeweb Markets公司的净收入，假设将Tradeweb Markets公司的A类普通股或B类普通股的非控股权益所持有的所有未偿还有限责任公司的权益全部交换为Tradeweb Markets公司的A类普通股或B类普通股，并对某些基于股票的薪酬支出和相关工资税、应收税金协议债务调整、并购交易和整合成本、与收购和Refinitiv交易有关的折旧和摊销、未偿还外币远期合同的未实现损益、外币现金重估损益和其他损益进行调整。经调整的净收入亦可实施若干与税务有关的调整，以反映假设的实际税率。调整后稀释每股收益定义为调整后净收益除以适用期间A类普通股和B类已发行普通股的摊薄加权平均股数(包括使用库存股方法确定的潜在摊薄证券的影响)，加上采用两级法反映在每股收益中的其他参与证券的加权平均数，加上假设将非控股权益持有的所有未偿还有限责任公司权益完全交换为A类普通股或B类普通股的股份。88
我们使用调整后净收益和调整后稀释每股收益作为补充指标来评估我们的业务表现，同时也考虑到我们在不受某些项目影响的情况下创造利润的能力。由于上述原因，我们不包括与2019年特别期权奖励和首次公开招股后期权奖励相关的股票薪酬支出、与行使该等期权相关的工资税、与我们的前CFO和退休首席执行官相关的非现金加速股票薪酬支出和相关工资税、应收税款协议负债调整、并购交易和整合成本以及与收购和Refinitiv交易相关的折旧和摊销。调整后净收益定义中描述的每一项正常经常性调整和其他调整，通过剔除与日常运营无关或非现金支出的项目，有助于为管理层提供一种衡量我们一段时间内经营业绩的指标。除了排除非经常性或可能不能反映我们持续经营业绩的项目外，通过假设完全交换由非控股权益持有的所有未偿还的有限责任公司权益，我们认为Tradeweb Markets Inc.的调整后净收入和调整后稀释每股收益便于与其他组织和税收结构不同的公司进行比较，以及一段时期内的比较，因为它消除了Tradeweb Markets Inc.可归因于Tradeweb Markets Inc.的任何净收入变化的影响，这些变化是由我们对TWM LLC的所有权增加推动的，与我们的经营业绩无关。调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT、调整后的EBIT利润率、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益作为分析工具具有局限性，您不应单独考虑这些非GAAP财务指标，或将其作为Tradeweb Markets Inc.的净收入、净收入、净收入利润率、营业收入、毛利率、每股收益或根据GAAP得出的任何其他财务指标的替代指标。我们鼓励您评估每项调整，并在适用的情况下评估我们认为适合进行补充分析的原因。此外，在评估调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT利润率、调整后的EBIT利润率、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益时，您应该意识到，在未来，我们可能会产生与这些非GAAP财务指标的列报调整类似的费用。我们列报的调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后EBIT、调整后EBIT利润率、调整后净收益和调整后稀释每股收益不应被解读为我们未来的业绩不会受到不寻常或非经常性项目的影响。此外，调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT、调整后的EBIT利润率、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益可能无法与我们行业或不同行业的其他公司使用的类似名称的衡量标准相比较。八十九
下表显示了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度的净收入和净收入利润率与调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT和调整后的EBIT利润率的核对：截至12月31日的年度，净收益$419,503$359,613$273,108并购交易和整合成本(1)8,042 1,069 5,073净利息(收入)支出(65,350)(11,907)1,590折旧和摊销185,350 178,879 171,308股票薪酬支出(2)2,947 20,409 16,509所得税拨备128,477 77,520 96,875外汇(收益)/损失(3)(47)4,409(4,702)应税协议负债调整(4)9,517(13,653)(12,745)其他(收入)，亏损净额13,122 1,000-调整后EBITDA$701,561$617,339$547,016减少：折旧和摊销(185,350)(178,879)(171,308)新增：与收购和Refinitiv交易有关的D&A(5)127,731 126,659 124,580调整后EBIT$643,942$565,119$500,288净收益利润率31.3%30.3%25.4%调整后EBITDA利润率52.4%51.9%50.8%调整后EBIT利润率48.1%47.5%46.5%(1)代表与收购和整合已完成和潜在的合并和收购相关的增量直接成本。这些成本一般包括与收购交易或其整合直接相关的法律、咨询、咨询、尽职调查、遣散费和其他第三方成本。(2)代表与2019年授予的特别期权奖励和IPO后期权相关的非现金股票薪酬支出，以及与行使该等期权相关的工资税。在截至2022年12月31日的一年中，这一调整还包括1500万美元的非现金加速股票薪酬支出和与我们退休的首席执行官相关的工资税。在截至2021年12月31日的一年中，这一调整还包括170万美元的非现金加速股票薪酬支出和与我们的前首席财务官相关的工资税。(3)指在外币远期合约上确认的未实现损益，以及以非实体功能货币计价的现金重估所产生的汇兑损益。(4)指于适用期间内确认的收入，原因是综合财务状况表中记录的应收税项协议负债因不同司法管辖区的收入组合、税务法规及税率的变化而产生的变化，而这些变化影响了我们的税务节省。(5)指因收购和无形资产摊销而产生的无形资产和已收购软件摊销，以及因对Refinitiv交易(其中所有资产在Refinitiv交易结束日按公允价值计价)采用下推会计而增加的有形资产和资本化软件折旧和摊销。截至2023年12月31日的年度变动不变货币基点变动(1)调整后EBITDA利润率52.4%51.9%+49个基点+100个基点调整后EBIT利润率48.1%47.5%+58个基点+107个基点(1)调整后EBITDA利润率和调整后EBIT利润率在不变货币基础上的变化均为非GAAP财务指标，定义为不受外汇波动影响的调整后EBITDA利润率和调整后EBIT利润率的变化。扣除外币波动影响的经调整EBITDA利润率及经调整EBIT利润率均按上一期间的年度平均汇率换算当期及上期业绩而计算。我们使用调整后EBITDA利润率和调整后EBIT利润率在不变货币基础上的变化作为补充指标，通过剔除外币波动的影响来评估我们不同时期的基本利润率表现。我们相信，在不变货币基础上提供调整后EBITDA利润率和调整后EBIT利润率的变化，可以对我们的调整后EBITDA利润率和调整后EBIT利润率以及期间之间的趋势进行有用的比较。90
下表列出了可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入和适用的净收入与调整后净收入和调整后稀释每股收益的对账，截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度，稀释后每股收益$1.71$1.48$1.09可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入$364,866$309,338$226,828可归因于非控股权益的净收入(1)54,637 50,275 46,280净收入419,503 359,613 273,108所得税拨备128,477 77,520 96,875合并和收购交易和整合成本(2)8,042 1,069 5,073与收购和Refinitiv交易有关的D&A(3)127,731 126,659 124,580基于股票的补偿(4)2,947 20,409,509(5)(47)4,409(4,702)应收税款协议负债调整(6)9,517(13,653)(12,745)其他(收入)损失，调整后所得税前净收益709,292 577,026 498,698调整后所得税(7)(173,777)(126,946)(109,713)调整后净收益$555,515$450,080$388,985调整后稀释后每股收益(8)$2.26$1.90$1.63(1)代表非控股权益的净收入的重新分配，这些净收益来自非控股权益对A类或B类普通股股票的所有已发行有限责任公司权益的假定交换。(2)指与收购和整合已完成的和潜在的合并和收购有关的增量直接成本。这些成本一般包括与收购交易或其整合直接相关的法律、咨询、咨询、尽职调查、遣散费和其他第三方成本。(3)指因收购及无形资产摊销而产生的无形资产及已收购软件摊销，以及因对Refinitiv交易应用下推会计而增加的有形资产及资本化软件折旧及摊销(其中所有资产均于Refinitiv交易结束日按公允价值计价)。(4)代表与2019年授予的特别期权奖励和首次公开招股后期权相关的非现金股票薪酬支出，以及与行使该等期权相关的工资税。在截至2022年12月31日的一年中，这一调整还包括1500万美元的非现金加速股票薪酬支出和与我们退休的首席执行官相关的工资税。在截至2021年12月31日的一年中，这一调整还包括170万美元的非现金加速股票薪酬支出和与我们的前首席财务官相关的工资税。(5)指在外币远期合约上确认的未实现损益，以及以非实体职能货币计价的现金重估所产生的汇兑损益。(6)指于适用期间内确认的收入，原因是综合财务状况表中记录的应收税项协议负债因不同司法管辖区的收入组合、税务法规及税率的变化而产生的变化，而这些变化影响了我们的税务节省。(7)代表假设有效税率为24.5%的企业所得税，适用于截至2023年12月31日的年度的调整后所得税前净收入，以及截至2022年12月31日和2021年12月31日的22%的调整后所得税。(8)有关调整后摊薄每股收益的计算摘要，请参阅下文“调整后摊薄加权平均股份余额与调整后摊薄加权平均股份余额及调整后摊薄每股收益的对账”。91
下表汇总了截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度的调整后稀释每股收益的计算：截至12月31日的年度稀释后加权平均未偿还股份与调整后稀释加权平均未偿还股份和调整后稀释每股收益的对账，2023年2022年2021年A类和B类普通股稀释加权平均流通股212,668,808 208,400,040 207,254,840其他参与证券的加权平均(1)270,249 193,441-假设交换A类或B类普通股股份的有限责任公司权益(2)23,902,379 28,830,686 30,699,577调整后稀释加权平均流通股236,841,436 237,424,167 237,954,417调整后净收益(千)$535,515$450,080$388,985调整后稀释每股收益$2.26$1.90$1.63(1)有权享有不可没收的股息等价权并在发行前被视为参与证券的员工，以及根据用于计算每股收益的两类方法发行的普通股流通股。关于两级法的讨论，请参阅本年度报告10-K表中其他部分的附注2--我们经审计的综合财务报表的重要会计政策。(2)假设将非控股权益所持有的所有已发行有限责任公司权益的加权平均全数交换为A类或B类普通股股份，从而消除非控股权益并确认非控股权益应占的净收益。关键会计政策和估计我们的综合财务报表是根据美国公认会计原则编制的，这要求我们对影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和负债的披露的未来事件做出估计和假设。这些估计和假设是基于当时的判断和最佳可用信息。管理层根据历史经验、对特定领域趋势的观察、从外部来源获得的信息以及在当时情况下认为合理的各种其他假设进行估计。这些来源的信息构成了判断资产和负债账面价值的基础，而这些资产和负债的账面价值在其他来源可能不太明显。因此，实际结果可能与这些估计值大不相同。管理层持续评估其会计政策、估计和判断。管理层对其关键会计政策和估计的制定和选择进行了评估，并认为以下政策对我们的财务状况和经营结果的描述最为关键，需要我们在估计内在不确定性的影响时做出最困难、最主观或最复杂的判断。我们最关键的政策和估计包括业务合并、收入确认、基于股票的薪酬、当期和递延所得税以及应收税金协议负债。关于关键的会计政策和估计，即使实际经验和预期经验之间的相对较小的差异也可能对随后的经营结果产生重大的有利或不利影响。有关我们所有重要会计政策的更多信息，请参见本年度报告Form 10-K中其他部分的附注2--我们经审计的综合财务报表的重要会计政策。企业合并企业合并按照会计准则编撰(“ASC”)805“企业合并”(“ASC 805”)的会计购买法入账。收购的总成本根据相关资产的估计公允价值分配给相关净资产。购买价格超过所收购净资产的估计公允价值的部分计入商誉。收购资产和承担负债的公允价值是根据合理的市场参与者将在资产或负债的本金(或最有利)市场上使用的假设来确定的。厘定若干收购资产及承担负债的公允价值属判断性质，往往涉及使用重大估计及假设，包括有关未来现金流、折现率、增长率、客户流失率及资产寿命的假设。与2023年8月完成的YeldBroker收购相关的最重要的会计估计是对收购的确定存在的无形客户关系资产(“客户关系”)的估值，截至收购完成之日，该资产的估值约为3,970万美元。剩余总收购价4,030万美元中的大部分主要分配为商誉，截至收购完成之日，商誉约为3,530万美元，净额为已收购现金和营运资本及其他结算调整前的净额。我们利用第三方估值专家的协助，确定了收购完成之日所收购资产和承担的负债的公允价值。管理层对这些估值和评估负责。92
对客户关系的评估主要包括重要的不可观察到的输入(第3级)，这造成了很大程度的估计不确定性。客户关系的评估使用了收益法，特别是多期超额收益法。超额收益法首先考察一家公司已确认的有形和无形资产所带来的经济收益，然后再考察可归因于被估值的无形资产的超额收益。使用的贴现率反映了与客户关系的假设现金流相关联的相对于整体业务的风险量。在为客户关系制定贴现率时，公司估计了整体业务的加权平均资本成本，并在贴现与客户关系相关的超额收益时采用了无形资产风险溢价。由此产生的贴现现金流随后按适用的法定税率受税收影响。就公认会计原则而言，客户关系将在13年的使用年限内摊销。用于评估客户关系的贴现率或用于摊销目的的估计使用寿命的任何变化都可能对我们的综合财务状况表和综合收益表产生重大影响。对客户关系的购买价格分配的任何增加或减少，将被商誉的相应减少或增加所抵消，商誉是一种不确定的活资产，不受摊销，因此将影响我们综合财务状况表上记录的资产余额，以及资产寿命内我们综合收益表上记录的摊销费用。客户关系预计使用年限的任何变化也将影响无形资产净余额、综合财务状况表累计摊销净额减少的时间，以及综合损益表确认摊销费用的时间。收入确认我们与我们的客户签订合同，为我们的电子市场提供随时可用的连接，这有助于我们的客户执行交易。对我们电子市场的访问，包括市场数据和持续的价格数据刷新，以及在电子市场上交易的处理是高度相关的，并且被认为是随着时间的推移而履行的单一履行义务，因为客户同时接收和消费我们的表现带来的好处。这一履行义务构成了一系列性质基本相同的服务，并使用相同的进度衡量标准随着时间的推移而提供。对于我们的服务，我们通过授权访问我们的电子市场来赚取订阅费。我们从在我们的交易平台上执行的交易中赚取交易费和/或佣金，包括在无风险本金基础上进行交易的电子和语音经纪业务的佣金收入。无风险本金收入来自匹配的本金交易，其中收入是从交易产品的买入价和卖出价之间的价差获得的。固定的每月交易手续费或佣金或每月交易手续费或最低佣金一般在提供现成交易服务期间按月赚取。可变交易手续费或佣金收入在个别交易发生时按交易日确认和记录。交易手续费或佣金的浮动折扣或回扣一般按月或按季计算，并在同一报告期内解决，并在相关交易发生期间记作收入减少。我们从LSEG那里赚取与将市场数据出售给LSEG相关的费用，LSEG负责分发这些数据。这些费用中包括实时市场数据费用，这些费用是在Refinitiv在提供数据时在合同期间均匀地接收和消费收益时按月直线确认的，以及在向Refinitiv提供历史数据集时确认的历史数据集费用。我们需要对LSEG的市场数据费做出重大判断。在本合同的会计核算中使用的重要判断包括以下确定：·提供实时市场数据馈送和历史数据集是不同的履约义务。·本合同规定的履约义务从最初交付数据馈送到合同期限结束或在交付每个历史数据集后的某个时间点，随着时间推移予以确认。·履约债务的交易价格是根据调整后的市场评估分析确定的。这项分析的投入包括公开可获得的其他公司提供的数据集的价目表、计划的内部定价战略和其他市场数据点，以及通过与市场数据行业专家协商获得的关于估计每项履约义务的独立销售价格的调整。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，用于确定Refinitiv市场数据费用的方法或假设没有重大变化。93
以股票为基础的薪酬公司员工收到的以股票为基础的报酬被计入股权奖励。本公司根据截至授予日计量的估计公允价值计量并确认通过授予股权工具换取的员工服务的成本。对于根据市场状况授予的基于业绩的限制性股票单位，本公司根据估计授予日期确认基于股票的补偿，奖励的公允价值是在估值专家的协助下使用二项式模型的蒙特卡洛模拟计算的，这是一个重大的会计估计，因为与选择估值所需的估值假设有关的估计不确定性水平很大。用于估计基于市场状况的基于业绩的限制性股票单位的公允价值的重要假设是到期年限、年化波动率和无风险利率。到期期代表授予的奖励被模拟为未来的一段时间，无风险利率基于与奖励到期期相对应的测量时有效的美国国债收益率曲线，预期波动率基于公司A类普通股的历史波动率。2023年3月15日，我们根据市场状况授予了251,113个基于业绩的限制性股票单位，授予日期公允价值总计2,470万美元，将在2025年12月31日之前按直线摊销为费用。在确定授予日期公允价值时使用的重要假设是2.8年的到期日、28.81%的年化波动率和3.77%的无风险利率。对这些奖励进行估值所使用的任何假设的任何变化都可能对本期和未来期间记录的基于股票的薪酬支出产生重大影响。所得税Tradeweb Markets Inc.的应税收入，包括其在TWM LLC任何应税收入中的可分配份额，需缴纳美国联邦、州和地方所得税，并按现行公司税率征税。TWM LLC是一家以合伙形式纳税的多成员有限责任公司，因此TWM LLC产生的任何应纳税所得额都将传递给其成员(包括我们)并计入其应纳税所得额。Twm LLC记录在某些州、地方和外国司法管辖区开展业务的税收，并为出于美国税收目的而作为公司征税的子公司记录美国联邦税收。我们目前就财务报告和资产负债的暂时性差异所产生的预期未来税务后果记录递延税项资产和负债，并使用颁布的税率和将在此类暂时性差异预期逆转时生效的法律来计量递延税项。递延税项的计量往往涉及与实现计税基础有关的重大判断。我们的递延税项资产和负债反映了我们的评估，即如果提交的纳税申报单和由此产生的税基经过税务机关审计，它们更有可能得到维持。评估我们预期适用的税率，并确定预计暂时性差异将影响应税收入的年份，需要对我们未来在我们经营的司法管辖区之间的收入分配做出判断。我们在衡量递延税项资产和负债时所涉及的做法或判断的任何变化，都可能对我们的财务状况或经营结果产生重大影响。关于记录递延税项资产和负债，当我们认为本公司未来更有可能无法变现其递延税项资产时，我们会记录估值拨备。我们每季度评估我们的递延税项资产，以确定根据事实或情况的变化，如税法的变化、与税务机关的互动和判例法的发展，对我们的估值准备进行调整是否合适。在进行这项评估时，我们依赖我们最近的税前收益历史、我们对未来收益的预测以及递延税项资产所代表的未来扣减和福利的性质和时间，所有这些都涉及重大判断的行使。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们没有分别对总计6.874亿美元和6.981亿美元的总递延税项资产建立估值准备。如果对未来盈利的预测以及未来扣减和福利的性质和估计时间发生变化，我们可能会决定必须修订现有的估值免税额或设立新的估值免税额，其中任何一项都可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。请参阅本年度报告10-K表格中其他部分所列的附注9--我们经审计的综合财务报表的所得税。我们在综合损益表的所得税拨备中确认与未确认的税收优惠相关的利息和罚款。应计利息和罚金包括在我们的综合财务状况报表中的应付帐款、应计费用和其他负债中。受控外国公司的美国股东必须将该公司的全球无形低税收入(“GILTI”)计入被视为股息的收入中。我们已选择将未来美国计入GILTI应纳税所得额的税款视为发生时的本期费用。94
应收税款协议Tradeweb Markets Inc.与TWM LLC和持续的LLC所有者签订了应收税款协议，该协议规定Tradeweb Markets Inc.向持续的LLC所有者支付Tradeweb Markets Inc.实际实现(或在某些情况下被视为实现)的美国联邦、州和地方收入或特许经营税节省金额(如果有的话)的50%，原因是(I)TWM LLC资产的纳税基础增加，原因是(A)从该持续LLC所有者那里购买LLC权益，包括用IPO的净收益，2019年10月及2020年4月的后续发售及任何未来发售或(B)该等持续拥有A类普通股或B类普通股权益的有限责任公司拥有人赎回或交换A类普通股或B类普通股或现金(视何者适用而定)，及(Ii)与Tradeweb Markets Inc.根据应收税款协议付款有关的若干其他税务优惠。根据应收税款协议，在向持续有限责任公司拥有人购买有限责任公司权益或赎回或交换有限责任公司权益后的15年内，基本上应支付所有应付款项。在15年内支付的时间取决于我们在同一时期的年度应纳税所得额。在确定估计的支付时间时，本年度的应纳税所得额被用来推断对未来应纳税所得额的估计。这需要在预测未来收益、这些收益的地理组合以及递延税种何时生效方面做出重大判断。根据应收税项协议记录的预计债务总额因我们的收入地域组合的实际变化、税收法规和税率的变化或其他可能影响我们实际实现的节税的因素而产生的任何影响，将在发生变化的期间的税前收益中反映出来。有关近期会计声明的讨论，请参阅本年度报告10-K表中其他部分的附注2--我们经审计的综合财务报表的重要会计政策。第7A项。关于市场风险的定量和定性披露。外币和衍生工具风险我们拥有全球业务，我们的收入、支出、资产和负债的很大一部分是以非美元货币产生和计价的。下表显示了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度我们以美元以外货币计价的收入和营运开支的百分比细目：2023年12月31日止年度2022年以外币计价的收入的百分比(1)以外币计价的营收的28%28%29%(2)以外币计价的营运开支的28%15%15%(1)以外币计价的收入主要以欧元计。(2)以外币计价的营业费用主要以英镑计价。以非功能货币计价的收入、支出、资产和负债以法人实体的适当功能货币按交易日的汇率入账。以非功能货币计价的货币资产和负债在每个报告期结束时按报告期结束时的汇率重新计量。非功能性货币的货币资产和负债的外币重新计量损益在合并损益表中确认，计入一般费用和行政费用。在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度中，在合并损益表中确认的非功能性货币交易的外币重新计量已实现和未实现亏损分别为160万美元、230万美元和400万美元。由于我们的合并财务报表是以美元编制的，我们还将所有非美元功能货币的收入、费用、资产和负债换算为美元。所有非美元本位币收入和支出金额按当月平均汇率折算为美元。所有非美元功能货币资产和负债均按报告期末的现行汇率折算。在功能货币不是美元的情况下，财务报表中换算的收益或损失作为其他全面收益的组成部分计入。因此，美元对其他货币价值的增加或减少将影响我们的营业收入、营业收入和资产负债表项目的价值。95
除了美元，我们很大一部分收入是以欧元计价的，我们的很大一部分支出是以英镑计价的。下表显示了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度外币对美元的平均汇率：截至2023年12月31日的年度欧元$1.08$1.05$1.18英镑$1.24$1.24$1.38下表显示了在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内，因换算使用的外币汇率波动导致的收入和营业收入的变化：外币汇率波动对年终的影响(以千为单位)12月31日2023年2022年收入增加(减少)$6,300$(38,300)$11,300营业收入增加(减少)$6,100$(26,200)$5,200下表显示了假设美元对所有其他货币增加或减少10%，以及假设仅欧元或英镑汇率增加或减少10%将对截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度的实际收入和营业收入的换算产生的影响：截至12月31日的年度美元价值假设变化10%(以千为单位)，2023年2022年2021年所有货币变化对收入的影响+/-41,800美元+/-36,400美元+/-34,900美元对营业收入的影响+/-27,000美元+/-23,800美元+/-23,000欧元对收入的影响+/-37,500美元+/-33,300美元+/-32,000美元对营业收入的10%变化影响+/-35,600美元+/-31,000英镑变化对收入的影响+/-1,700美元+/-1,400美元1,500美元对营业收入的10%影响+/-8,700美元+/-8,500美元+/-7,700美元我们的外汇衍生品合约存在衍生品风险。我们签订外币远期合约，以降低美元和英镑对欧元的敞口，期限通常不超过12个月。2023年6月，我们还签订了澳元的外币看涨期权，以部分缓解本公司因当时预期为收购YeldBroker支付澳元计价的收购价格而产生的美元兑澳元外汇风险。现金外外币看涨期权于2023年8月解除，我们在截至2023年12月31日的年度内确认了与该期权相关的总计130万美元的亏损。我们不会将衍生工具用于交易或投机目的。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们的外币远期合约名义金额分别为1.929亿美元和1.628亿美元。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的一年中，外币远期合同的已实现和未实现收益分别为80万美元、490万美元和900万美元。通过使用衍生品工具来对冲外汇波动的风险敞口，我们面临信用风险。信用风险是指交易对手未能按照衍生品合同的条款履行义务。当衍生品合约的公允价值为正时，交易对手欠我们的，这就给我们带来了信用风险。当衍生品合同的公允价值为负值时，我们欠交易对手的债务，因此，在这种情况下，我们不会面临交易对手的信用风险。我们试图通过与信用评级至少为中上投资级别的优质交易对手进行交易，将衍生品工具中的交易对手信用风险降至最低。截至2023年12月31日和2022年12月31日，每一份外汇衍生品合约的交易对手都是LSEG的关联公司。96
信用风险现金和现金等价物包括由有限数量的全球金融机构持有的现金和高流动性投资，包括超过联邦保险限额的现金金额。为减少信贷风险的集中，本公司透过高信贷质素的金融机构进行投资，监察与任何单一债务人的投资的信贷风险集中度，并视情况而定分散投资。我们有与应收账款相关的信用风险，这些应收账款主要是来自金融机构的应收账款，包括投资经理、经纪商和交易商。截至2023年12月31日和2022年12月31日，这些应收账款的信贷损失准备分别为30万美元和10万美元。在正常的业务过程中，我们作为代理人与其他经纪商和交易商进行交易，并代表其他经纪商和交易商进行交易。如果这些交易因任何一方未能履行义务而无法结算，我们可能有义务履行不良一方的义务，因此，如果票据的市场价值与合同金额不同，我们可能会蒙受损失。这种信用风险敞口可能会直接受到动荡的交易市场的影响，因为我们的客户可能无法在动荡的交易市场中履行他们的合同义务。我们的政策是监控我们的市场敞口和交易对手风险。在我们启动合同活动之前，会对交易对手进行信用评估和风险评估。然后对交易对手的信誉进行持续监测，并审查信用水平，以确保不会有不适当的未偿还信贷集中到任何特定的交易对手。在截至2022年12月31日的年度内，我们还确认了与一项被确定为无法收回的投资的注销有关的总计100万美元的损失。九十七
项目8.财务报表和补充数据。第页独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID编号34)99合并财务状况表103合并损益表104合并全面收益表105合并权益变动表106合并现金流量表107合并财务报表附注109 98
独立注册会计师事务所提交Tradeweb Markets Inc.股东和董事会的财务报表意见我们审计了所附Tradeweb Markets Inc.及其子公司(“本公司”)截至2023年12月31日和2022年12月31日的综合财务状况报表，截至2023年12月31日的三个年度的相关综合收益表、全面收益表、权益变动表和现金流量表，以及相关附注(统称为“财务报表”)。我们认为，这些财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的财务状况，以及截至2023年12月31日的三个年度的经营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。我们还根据美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，对公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，并对公司2024年2月9日的报告发表了无保留意见。意见基础这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。关键审计事项下文所述的关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，且(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。所得税-请参阅财务报表关键审计事项说明Tradeweb Markets Inc.(“公司”或“公司”，指Tradeweb Markets Inc.及其合并子公司)的附注9，就其应纳税所得额，包括其在Tradeweb Markets LLC(TWM LLC)任何应纳税所得额中的可分配份额，缴纳美国联邦、州和地方所得税，并按现行公司税率纳税。TWM LLC是一家以合伙形式纳税的多成员有限责任公司，因此，TWM LLC产生的任何应纳税所得额都将传递给其成员(包括本公司)并计入其应纳税所得额。由于财务报告与资产和负债的计税基础之间的暂时性差异所产生的预期未来税务后果，本公司已递延了资产和负债的税项。本公司还记录不确定的税务状况，并确认最终与相关税务机关达成和解后可能实现的50%以上的税收优惠金额。九十九
审计管理层与所得税相关的估计需要高度的审计师判断力和更大的努力程度，包括在执行程序以审计相关国内外所得税法律的适用、收入分配和在纳税管辖区之间的分摊以及将收入传递给TWM LLC合作伙伴时，需要我们的所得税专家参与。考虑到公司的法律结构、公司提交纳税申报单的多个司法管辖区以及适用的税收法律和法规的广度，审计管理层的税收余额是复杂的。我们与所得税有关的审计程序包括：·我们测试了所得税余额控制的有效性，包括所得税拨备、递延税项资产和负债以及未确认的税收优惠。·在我们所得税专家的协助下，我们对公司的所得税拨备进行了评估：◦评估公司的所得税拨备计算，包括：(1)通过同意适用的联邦和州税法来测试适用的所得税税率的适当性，(2)测试基于公司的结构、收入来源和其他因素在征税司法管辖区之间进行收入分配和分摊的准确性，(3)在抽样的基础上测试账面税差的完整性和准确性，以及(4)测试所得税拨备计算的数学准确性。◦评估在公司特定结构的背景下，公司的分析支持其关于递延税项资产和负债的确认和计量的结论，包括与与公司股权公开发行相关的税基提升相关的递延税项资产的计算。我们通过评估公司的试算表和交易，以及应用税务专家对税法和公司业务的知识，考虑是否适当地确定了永久性和暂时性差异。我们还测试了用于衡量递延税项资产和负债的税率是否符合联邦和州税法。◦对管理层对公司未来年度利用递延税项资产能力的评估中的正面和负面证据进行评估，以得出继续确认递延税项资产是否合适的结论。◦评估公司未确认税收优惠(“UTB”)的确认、计量和准确性的适当性，以确定它们是否得到正确确认，是否达到“更有可能”实现的门槛。应收税款协议责任-请参阅财务报表关键审计事项说明附注10。与公司的重组交易有关，公司与Tradeweb Markets LLC的前所有人和继续拥有人(持续拥有人)签订了一份应收税款协议，规定公司向持续拥有者支付因重组交易产生的税收优惠而实现的美国联邦、州和地方收入或特许经营权税收节省金额的50%。本公司通过确认其应收税款协议负债的变化，对持续有限责任公司所有者应纳税赎回或交换有限责任公司权益以换取A类普通股或B类普通股或现金(视情况而定)以及公司从持续有限责任公司所有者手中购买有限责任公司权益所产生的所得税影响进行会计处理，这反映了持续有限责任公司所有者预期应支付的金额，并按现值贴现。此外，本公司确认本公司在其有限责任公司权益中的税基有所改变(即“税基上调”)。税基逐步提高又导致本公司的递延税项资产发生变化，其依据是在每次赎回或交换之日制定的税率。由于本公司收入地域组合的变化、税收法规和税率的变化或其他可能影响本公司节税的因素而导致的应收税金协议项下预计债务的任何变化的影响将反映在发生变化的期间的收益表上的税前收益中。100个
鉴于计算的复杂性和用于估计应收税金协议负债及相关递延税项资产的大量投入，执行审计程序以评估计算的准确性和投入的适当性需要高度的审计师判断力和更大的努力程度，包括需要我们的所得税专家参与，他们拥有丰富的税务法规和应收税金协议计算专业知识。在审计中如何处理重要的审计事项我们与应收税款协议负债相关的审计程序包括：·我们测试了公司围绕应收税款协议负债和相关递延税项资产建立的控制的有效性。·在我们所得税专家的协助下，我们评估了：◦合伙企业交换交易对应收税金协议负债计算的影响。◦管理层的估计应课税收入来源是否具有适当性质，并足以根据相关税法利用递延税项资产及节省现金税款。◦通过同意应收税金协议中的条款以及适用的联邦和州税法，确认用于确定应收税金协议负债的税率、利率和摊销的适当性。◦管理层用来确定应收税金协议负债的方法、投入和假设的合理性。我们在抽样的基础上对缴费、分配和纳税基础金额进行了测试，并进行了与递增基础相关的计算。◦应收税金协议负债计算和现金支付的数学准确性。/S/德勤会计师事务所纽约，2024年2月9日我们自2018年以来一直担任公司的审计师。101
独立注册会计师事务所提交给Tradeweb Markets Inc.股东和董事会的财务报告内部控制意见我们根据特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，对Tradeweb Markets Inc.及其子公司(以下简称公司)截至2023年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，根据COSO发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，截至2023年12月31日，本公司在所有重要方面都对财务报告实施了有效的内部控制。我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2023年12月31日及截至2023年12月31日年度的综合财务报表以及我们2024年2月9日的报告，对该等财务报表表达了无保留意见。意见基础本公司管理层有责任维持对财务报告的有效内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性，以及执行我们认为在情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。财务报告内部控制的定义和限制公司的财务报告内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。/S/德勤律师事务所纽约，2024年2月9日102
Tradeweb Markets Inc.及其子公司2023年12月31日综合财务状况表(千美元，股票和每股金额除外)2022年12月31日资产现金和现金等价物$1,706,468$1,257,229从经纪、交易商和结算组织应收的限制性现金1,000美元381,178 11,632应收账款36,806 23,906应收账款，扣除信贷损失准备后的净额分别为284美元和129美元2023年12月31日和2022年12月31日家具、设备、购买的软件和租赁改进，扣除累计折旧和摊销33,559 37,413租赁资产25,206 24,933软件开发成本，累计摊销净额131,332 141,833 Goodwill 2,815,524 2,80259累计摊销净额1,004,797 1,072,818应收和应付关联公司192 2,728递延税项资产684,250 689,442其他资产70,819 74,262总资产7,059,538美元6,260,131根据回购协议出售的证券负债和股权负债21,612美元--应付给经纪商、交易商和结算组织的351,864 11,264应计补偿164,329 150,884递延收入25,746 22,827应付账款，应计费用和其他负债57,501 46,690租赁负债27,463 27,943应付和应付关联公司1,327,232递延税项负债20,721,251应税协议负债457,523 425,724美元授权股份250,000,000股；未发行或已发行股份--A类普通股，面值0.00001美元；授权股份1,000,000,000股；截至2023年和2022年12月31日分别发行和发行股份115,090,787股和110,746,606股，分别为1股B类普通股，面值0.00001美元；授权股份4.5,000,000股；截至2023年和2022年12月31日分别发行和发行股份96,933,192股和96,933,192股，分别为1股C类普通股，面值0.00001美元；授权股份350,000,000股；截至2023年和2022年12月31日，已发行和已发行股份分别为18,000,000股和3,251,177股--截至2023年和2022年12月31日，D类普通股，面值0.00001美元；--额外实收资本4,738,758 4,577,270累积其他全面收益(亏损)(5,389)(10,113)留存收益640,384 386,632 Tradeweb Markets Inc.的股东权益总额557,651,592,525总股本5,931,406 5,546,316美元总负债和股本7,059,538 6,260,131103
Tradeweb Markets Inc.及其子公司截至12月31日的年度合并损益表(以千计，不包括股票和每股金额)，2023年2022年收入交易手续费和佣金$1,078,344$950,269$846,354订阅费183,972 165,922 158,448 LSEG市场数据费用64,336 62,721 61,161其他11,567 9,869 10,484总收入1,338,219 1,188,781 1,076,447开支员工薪酬和福利460,305 432,421 407,260折旧和摊销185,350 178,879 171 1,308技术和通信77,506 65,857 56,189一般和行政51,495 46,561 32,153专业人员费用42,364 364 36,181 15,930,726,528总支出832,950,469,512,873,260折旧和摊销应收税项负债调整协议(1)(1)(12,645)(11,495 46,857 56,189一般和行政51,495 46,561 2,153专业人员费用42,564,181 15,930,728,528总支出832,950净收入(13,122)(1,000)-税前收入547,980 437,133 369,983所得税拨备(128,477)(77,520)(96,875)净收入419,503 359,613 273,108减少：可归因于非控股权益的净收入54,637 50,275 46,280可归因于Tradeweb Markets公司的净收入$364,866$309,338$226,828可归因于Tradeweb Markets公司的每股收益A类和B类普通股股东：基本$1.73$1.50$1.13稀释后$1.71$1.48$1.09加权平均股数：基本210,796,802 205,576,201,419,081稀释后每股收益208,400,040 207,254,840(1)见附注10--应收税金协议。附注是这些合并财务报表的组成部分。104
Tradeweb Markets Inc.及其子公司截至2023年12月31日的综合全面收益表(以千为单位)截至2021年12月31日的年度净收入$419,503$359,613$273,108税后净额：外币换算调整，截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度没有税收优惠5,419(13,242)(3,219)其他全面收入(亏损)，税后净额5,419(13,242)(3,219)全面收入424,922 346,371 269,889减去：非控股权益净收入54,637 50,275 46,280减去：非控股权益应占外币折算调整569(1,833)(423)Tradeweb Markets Inc.全面收入$369,716$297,929$224,032附注为本综合财务报表的组成部分。一百零五
Tradeweb Markets Inc.及其子公司综合股本变动表(以千计，不包括股票和每股金额)Tradeweb Markets Inc.股东权益面值A类普通股B类普通股C类普通股额外缴入资本累计其他全面收益(亏损)留存收益非控股权益12月31日的总股本余额2020$1$1$-$4,143,094$4,314$156,041$715,712$5,019,163根据股票回购计划发行普通股-93,104--93,104股票回购-(75,676)-(75,676)--(75,676)有限责任公司权益所有权交换和股权激励计划发行普通股产生的应收税款协议负债和递延税款--95,670--95,670非控股权益的调整-(11,129)(11,129)股息(每股0.32美元)-(64,570)-(64,570)股票薪酬支出-51,943--51,943为股票薪酬支付的工资税(71,024)-(71,024)净收入-226,828 46,280 273,108外币换算调整-(2,796)-(423)(3,219)其他-见附注14-1,573-1,573 12月31日余额，2021$1$1$-$4,401,366$1,604$242,623$663,348$5,308,943通过股权激励计划发行普通股-10,190--10,190根据股票回购计划进行的股票回购--(99,323)-(99,323)来自有限责任公司权益所有权交换和股权激励计划发行普通股的应收税款协议负债和递延税款--88,230--88,230非控股权益的调整--108,679(308)-(108,371)-对非控股权益的分配-(10,894)(10,894)股息(每股0.32美元)-(66,006)-(66,006)股票薪酬支出-67,380-67,380股票薪酬支付的工资税-(101,675)-(101,675)净收入-309,338 50,275 359,613外币换算调整-(11,409)-(1,833)(13,242)其他-见附注14-3,100-3,100 12月31日余额，2022$1$1$-$4,577,270$(10,113)$386,632$592,525$5,546,316根据股票回购计划发行普通股-15,238-15,238股票回购-(35,205)-(35,205)有限责任公司权益所有权交换和从股权激励计划发行普通股产生的应收税款协议负债和递延税款-53,395--53,395调整对非控股权益的分配-77,767(126)-(77,641)-对非控股权益的分配-(12,439)(12,439)股息(每股0.36美元)-(75,909)-(75,909)股票薪酬支出-66,607--66,607为股票薪酬支付的工资税-(51,519)-(51,519)净收入-364,866 54,637 419,503外币换算调整-4,850-569 5,419 12月31日的余额，2023$1$1$-$4,738,758$(5,389)$640,384$557,651$5,931,406附注是这些合并财务报表不可分割的一部分。106
Tradeweb Markets Inc.及其子公司截至2022年12月31日的年度合并现金流量表(以千为单位)经营活动净收入净收入$419,503$359,613美元273,108调整以调节净收入与经营活动(用于)提供的现金净额：折旧和摊销185,350 178,879 171,308股票补偿支出65,128 66,644 51,943递延税额89,896 52,863 85,409应税协议负债调整9,517(13,653)(12,745)其他(收入)损失，净13,122 1,000-(增加)营业资产：应收/应付给经纪商和交易商和清算组织的净(28,946)(368)116在结算机构的存款(12,799)(3,597)9,273应收账款(21,081)(17,228)(22,369)应收/应付和应付关联公司，净(4,241)3,135(4,590)其他资产(3,919)(2,120)6,016营业负债增加(减少)：根据回购协议出售的证券--应计补偿7,964(552)24,789递延收入2,796(1,989)1,143应付账款，应计费用和其他负债2,187 10,195(3,480)应付员工权益补偿--(1,900)经营活动提供的现金净额746,089 632,822 578,021收购活动支付的现金，扣除收购所得现金(69,712)-(207,762)外币看涨期权支付现金，销售收益净额(1,289)--购买家具，设备，软件和租赁改进(18,529)(23,214)(16,878)资本化软件开发成本(43,235)(36,882)(34,470)投资活动中使用的现金净额(132,765)(60,096)(259,110)融资活动的现金流根据股票回购计划回购股票的现金流(35,205)(99,323)(75,676)股票补偿收益15,238 10,190 93,104递延融资成本(2,794)-股息(75,909)(66,006)(64,570)对非控股权益的分配(12,439)(10,894)(11,129)股票薪酬支付的工资税(51,341)(101,675)(71,024)应税协议负债付款(5,724)(8,995)(6,805)融资活动中使用的现金净额(168,174)(276,703)(136,100)汇率变化对现金的影响，现金等价物和受限现金4,089(10,842)(2,043)现金、现金等价物和受限现金净增(减)449,239 285,181 180,768期初现金、现金等价物和受限现金1,258,229 973,048 792,280期末$1,707,468$1,258,229$973,048附注是这些综合财务报表的组成部分。一百零七
Tradeweb Markets Inc.及其子公司合并现金流量表-(续)(以千计)截至2021年12月31日的年度现金流量信息补充披露：已支付所得税，扣除(退款)$28,641$13,198$3,880非现金投资和融资活动：家具、设备、软件和租赁改进增加包括在应付账款$1,834$3,632$--应计补偿中包含的与基于股票的补偿结算有关的预扣税$178$-$-租赁使用权资产，以换取租赁负债，扣除修改和终止后的净额$10,395$9,122$(575)计入软件开发成本的股票薪酬支出$1,474$928$-因后续发售和其他有限责任公司权益所有权变化而产生的项目：根据应收税款协议建立负债$28,006$35,923$27,666递延税资产$81,401$124,154$123,336其他-请参阅附注14$-$3,100$1,573现金、现金等价物和限制性现金的调节，如财务状况表所示：2023年12月31日，2022年，2021年现金和现金等价物$1,706,468$1,257,229$972,048受限现金1,000现金，1,257,229美元现金流量表中显示的现金等价物和限制性现金$1,707,468$1,258,229$973,048所附附注是这些合并财务报表的组成部分。一百零八
合并财务报表附注页附注1组织110附注2重要会计政策112附注3限制性现金119附注4收购119附注5软件开发成本121附注6商誉和无形资产122附注7租赁123附注8收入124附注9所得税125附注10应收税金协议128附注11股东权益129附注12非控股权益131附注13基于股票的薪酬计划132附注14关联方交易136附注15金融工具的公允价值138附注16信用风险141附注17承诺和或有事项142附注18每股收益144 19监管资本要求145附注20业务分部和地理信息附注21后续事项109
Tradeweb Markets Inc.及其子公司合并财务报表附注1.组织Tradeweb Markets Inc.(“本公司”)于2018年11月7日注册为特拉华州公司，以经营Tradeweb Markets LLC(“TWM LLC”)的业务，此前于2019年4月4日完成了与Tradeweb Markets Inc.的S首次公开募股(“IPO”)有关的一系列重组交易(“重组交易”)，该交易于2019年4月8日结束。重组交易完成后，Refinitiv(定义见下文)拥有本公司间接多数股权(定义见下文)。2021年1月29日，伦敦证券交易所集团从一个财团手中完成了对Refinitiv业务(目前被伦敦证券交易所集团称为LSEG数据分析公司)的收购，其中包括与黑石有关的某些投资基金。(“黑石”)以及汤森路透公司(“tr”)，在一项全股票交易(“LSEG交易”)。与LSEG的交易有关，该公司成为LSEG的一家合并子公司。在LSEG交易之前，本公司是BCP York Holdings(“BCP”)的合并子公司，BCP York Holdings(“BCP”)是一家由某些与Blackstone有关联的投资基金拥有的公司，BCP之前拥有Refinitiv的多数股权。如本文所用，在LSEG交易之前，“Refinitiv”是指Refinitiv Holdings Limited，除另有说明或文意另有所指外，其所有直接和间接子公司，以及在LSEG交易后，均指Refinitiv Parent Limited，且除非另有说明或文意另有所指外，指其所有子公司。Refinitiv拥有汤森路透(定义见下文)之前的所有金融及风险业务，包括在重组交易完成前及完成后于本公司间接持有的多数股权。本公司为控股公司，其主要资产为TWM LLC的LLC权益(定义见下文)。作为TWM LLC的唯一管理人，公司经营和控制TWM LLC的所有业务和事务，并通过TWM LLC及其附属公司管理公司的业务。作为这一控制的结果，由于本公司在TWM LLC拥有大量财务权益，本公司合并了TWM LLC的财务业绩，并在本公司的综合财务报表中报告了非控股权益。截至2023年12月31日，Tradeweb Markets Inc.拥有TWM LLC 90.2%的股份，非控股股东拥有TWM LLC剩余9.8%的股份。截至2022年12月31日，Tradeweb Markets Inc.拥有TWM LLC 88.7%的股份，非控股股东拥有TWM LLC剩余11.3%的股份。除文意另有所指外，凡提及“公司”，均指Tradeweb Markets Inc.及其合并附属公司，包括在重组交易完成后的TWM LLC，以及在重组交易完成前的TWM LLC及其合并附属公司。该公司在为机构、批发和零售客户部门的全球客户网络建立和运营电子市场方面处于领先地位。该公司的主要附属公司包括：·Tradeweb LLC(“TWL”)，根据修订的1934年证券交易法(“交易法”)注册的经纪-交易商，金融业监管局(“FINRA”)的成员，市证券规则制定委员会(“MSRB”)的成员，商品期货交易委员会(“CFTC”)的注册独立介绍经纪人以及全国期货协会(“NFA”)的成员。·Deererweb Inc.(“DW”)(前身为Hilliard Farber&Co.，Inc.)，根据《交易法》注册的经纪交易商，FINRA和MSRB的成员。DW还在CFTC注册为介绍经纪人，并成为NFA的成员。·Tradeweb Direct LLC(“TWD”)(前身为BondDesk Trading LLC)，根据《交易法》注册的经纪交易商，FINRA和MSRB的成员。·Tradeweb Europe Limited(“TEL”)，一家受英国金融市场行为监管局(FCA)和某些其他全球监管机构监管的MiFID投资公司，在亚洲设有分支机构。·TW SEF LLC(“TW SEF”)，由CFTC和某些其他全球监管机构监管的掉期执行机制(“SEF”)。·DW SEF LLC(“DW SEF”)，由CFTC和某些其他全球监管机构监管的SEF。110
·Tradeweb Japan K.K.(“TWJ”)，一家由日本金融厅(JFSA)和日本证券交易商协会(JSDA)监管的证券公司。·Tradeweb EU B.V.(“TWEU”)，一家受荷兰金融市场管理局(“AFM”)、荷兰银行(“DNB”)和某些其他全球监管机构监管的MiFID投资公司，在法国设有分支机构。·贸易网络执行服务有限公司(“TESL”)，一家受英国金融服务管理局监管的投资公司(“BIPRU公司”)。·贸易网信息技术服务(上海)有限公司是中国的外商独资企业。其业务范围包括与信息、数据和技术相关的服务，包括开发、销售、进出口和咨询。Tradeweb离岸电子交易平台因提供债券通、CIBM直接询价和掉期通而被人民银行中国银行认可。·Tradeweb Execution Services B.V.(“TESBV”)，一家由AFM授权和监管的MiFID投资公司，允许在匹配的本金基础上进行交易。·Tradeweb Australia Pty Ltd(前身为YeldBroker Pty Limited)(“YB”或“YeldBroker”)，于2023年8月收购，是澳大利亚的一级澳大利亚市场持牌人，受澳大利亚证券和投资委员会(“ASIC”)监管，在新加坡设有分支机构，受新加坡金融管理局(“MAS”)作为受监管市场运营商的监管。Tradeweb Australia Pty Ltd于2024年1月更名为YeldBroker Pty Limited。·Tradeweb(DIFC)Limited(“TDIFC”)是一家受迪拜金融服务管理局(DFSA)监管的授权公司，拥有“安排投资交易”的许可证，用户可以进入该公司的各种交易场所，这些交易场所也是DFSA单独承认的。2023年5月，本公司宣布已达成最终协议，收购YeldBroker的所有未偿还股权。IeldBroker是澳大利亚领先的澳大利亚和新西兰政府债券和利率衍生品交易平台，涵盖机构和批发客户部门。此次收购将澳大利亚和新西兰不断增长的固定收益市场与Tradeweb的国际覆盖范围和规模相结合。在满足交易条件和监管审查后，这笔1.236亿澳元的全现金交易于2023年8月31日完成(收购YeldBroker)。有关此次收购的更多详细信息，请参阅附注4-收购。2021年6月，该公司收购了纳斯达克在美国的固定收益电子交易平台，前身为eSpeed.(“收购对象”)，这是一个完全可执行的中央限价指令本，用于在线美国政府债券的电子交易。NFI的收购包括收购Execution Access，LLC(“EA”)，一家根据《交易法》注册的经纪交易商和FINRA的成员。2022年11月，EA与DW合并并并入DW，DW是尚存的实体。Refinitiv(前身为Thomson Reuters Financial&Risk Business)的多数股权于2018年10月1日被BCP从tr手中收购(“Refinitiv交易”)。Refinitiv交易导致了从2018年10月1日开始对公司某些资产和负债进行会计处理的新基础。有关由于Refinitiv交易而应用的下推会计的说明，请参阅附注2-重要会计政策。就重组交易而言，TWM LLC的有限责任公司协议(“TWM LLC协议”)已予修订及重述，以(其中包括)(I)规定TWM LLC的单一新类别共同会员权益(“该等LLC权益”)，(Ii)以TWM LLC的所有现有会员权益交换TWM LLC权益及(Iii)委任本公司为TWM LLC的唯一管理人。除本公司所持有的权益外，根据TWM LLC协议，本公司的A类普通股(“A类普通股”)或B类普通股(“B类普通股”)的股份可按情况一对一赎回或交换。111
本文所指的“持续有限责任公司所有者”，是指(I)在重组交易前的TWM有限责任公司的所有者(“原有限责任公司所有者”)，包括Refinitiv的间接子公司、某些投资银行和商业银行(统称为“银行股东”)，以及在首次公开募股和重组交易完成后继续拥有有限责任公司权益的管理层成员，并收到了公司的C类普通股股份，每股票面价值0.00001美元(“C类普通股”)，D类普通股股份，每股面值0.00001美元，就完成重组交易而言，(Ii)已签署TWM LLC协议合并协议的任何原始LLC拥有人的任何后续受让人，及(Iii)仅就应收税款协议(定义见附注10-应收税款协议)而言，(X)该等原始LLC拥有人，包括若干银行股东，(Y)根据应收税项协议签署应收税项协议合并协议的任何一方。截至2023年12月31日：·公众投资者共持有115,090,787股A类普通股，占Tradeweb Markets Inc.总投票权的10.0%。S已发行和发行的普通股，并通过TradeWeb Markets Inc.间接拥有TWM LLC 49.0%的经济权益；·Refinitiv总共拥有96,933,192股B类普通股、18,000,000股C类普通股和4,988,329股D类普通股，占Tradeweb Markets Inc.总投票权的89.9%。S通过Tradeweb Markets Inc.直接和间接拥有TWM LLC 51.0%的经济权益；·其他继续拥有LLC权益的股东也共同拥有D类普通股89,644股，占Tradeweb Markets Inc.已发行和已发行普通股总投票权的0.1%。合计起来，这些股东直接拥有TWM LLC不到0.1%的经济权益。此外，在截至2023年12月31日止年度，本公司的基本及摊薄每股收益计算受到270,249股加权平均股份的影响，这些股份来自未归属的限制性股票单位及未结算的既有业绩限制性股票单位，该等股份被视为参与证券，以便按照两级法计算每股收益。在截至2023年12月31日的一年中，公司的稀释每股收益计算还包括1,872,006股因其股权激励计划的稀释效应而产生的加权平均股票。更多细节见附注18-每股收益。2.重要会计政策以下是主要会计政策的摘要：列报基础综合财务报表的列报符合美国公认的会计原则(“GAAP”或“美国GAAP”)。合并财务报表包括本公司及其子公司的账目。所有公司间交易和余额都已在合并中冲销。如附注1-组织所述，作为重组交易的结果，Tradeweb Markets Inc.合并了TWM LLC及其子公司，TWM LLC被认为是Tradeweb Markets Inc.的前身，用于财务报告目的。在重组交易之前，Tradeweb Markets Inc.没有任何业务交易或活动，也没有重大资产或负债。综合财务报表反映了公司的财务状况和经营结果，并报告了与持续有限责任公司所有者持有的有限责任公司权益相关的非控股权益。使用估计数按照公认会计准则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响在合并财务报表之日报告的资产和负债额、或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和支出数额。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能会对合并财务报表产生重大影响。一百一十二
重新分类对2022年12月31日综合财务状况表和相关财务信息进行了某些重新分类，以符合本期列报。这主要包括将大约270万美元的关联方余额从其他资产重新归类到应收和应付关联公司，将580万美元的关联方余额从应收账款、应计费用和其他负债重新归类到应付和应付关联公司。这些重新分类对综合财务状况表中的总资产、总负债或总权益没有影响，对综合损益表、全面收益表、权益变动或现金流量也没有任何影响。企业合并企业合并按照会计准则编撰(“ASC”)805“企业合并”(“ASC 805”)的会计购买法入账。收购的总成本根据相关资产的估计公允价值分配给相关净资产。购买价格超过所收购净资产的估计公允价值的部分计入商誉。收购资产和承担负债的公允价值是根据合理的市场参与者将在资产或负债的本金(或最有利)市场上使用的假设来确定的。厘定若干收购资产及承担负债的公允价值属判断性质，往往涉及使用重大估计及假设，包括有关未来现金流、折现率、增长率、客户流失率及资产寿命的假设。为进行业务合并而产生的交易成本在发生时计入费用，并作为专业费用或一般及行政费用的组成部分计入综合损益表。与Refinitiv交易有关，BCP于2018年10月1日从TR手中收购了Refinitiv的多数股权。Refinitiv交易由Refinitiv根据ASC 805的收购会计方法入账，并对Refinitiv应用下推会计，以记录Refinitiv截至2018年10月1日，即Refinitiv交易日期的资产和负债的公允价值。本公司作为Refinitiv的合并子公司，也使用下推会计对Refinitiv交易进行会计处理，这导致了自2018年10月1日起对公司某些资产和负债进行会计处理的新公允价值基础。根据适用的压减会计，截至2018年10月1日，本公司的公允价值高于本公司净资产和负债的公允价值会计基础的超额部分计入商誉。收购资产和承担负债的公允价值是根据合理的市场参与者将在资产或负债的本金(或最有利)市场上使用的假设来确定的。调整后的估值主要影响本公司长期和无限期无形资产的价值，包括软件开发成本。现金和现金等价物现金和现金等价物包括现金和高流动性投资，在购买时剩余期限为三个月或更短。信贷损失拨备公司持续监控客户的收款和付款情况，并对信贷损失进行拨备。信贷损失准备是根据对账龄时间表、逾期余额、历史催收经验和其他具体账户数据的审查而确定的现有应收账款中潜在信贷损失金额的估计。对公司交易对手的财务状况也进行了仔细的分析。信贷损失准备的增加计入信贷损失费用，该费用计入综合损益表中的一般费用和行政费用。被确定为无法收回的陈旧余额将从信贷损失准备中注销。有关更多信息，请参阅附注16-信用风险。自经纪及交易商及结算组织应收及应付经纪及交易商及结算组织的款项包括在本公司批发平台上执行的交易所得款项，该等交易因交易方无力交付或接收已交易的证券而未能结算。这些证券交易通常以这些证券为抵押。在失败的交易结清之前，从经纪商、交易商和结算组织获得的应收款(以及应付给它们的对应款项)应确认为未结清交易的收益。113
在结算组织的存款结算组织的存款由现金存款组成。家具、设备、购买的软件和租赁改进家具、设备、购买的软件和租赁改进按成本减去累计折旧计算。家具、设备和所购软件的折旧是在相关资产的估计使用年限内按直线计算的，从3年到7年不等。租赁改进按租赁改进的估计使用年限或办公空间租赁剩余期限中较短的时间摊销。家具、设备、购买的软件和租赁改进会在任何事件或环境变化表明资产的账面价值可能无法完全收回时进行减值测试。截至2023年12月31日和2022年12月31日，与家具、设备、购买的软件和租赁改进相关的累计折旧分别为9580万美元和7380万美元。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度，家具、设备、购买的软件和租赁改进的折旧费用分别为2130万美元、1950万美元和2090万美元。软件开发成本公司在完成可能的软件项目替代方案的概念制定、设计和测试时，对与开发内部使用软件相关的成本进行资本化。该公司将应用程序开发阶段发生的员工薪酬和相关福利以及第三方咨询费用资本化，这些费用直接促进了此类开发。这些成本是在三年内按直线摊销的。作为收购YeldBroker和收购NFI的一部分获得的软件开发成本都在一年内摊销。作为Refinitiv交易下推会计分配的一部分而资本化的成本将在9年内摊销。每当事件或环境变化显示资产的账面价值可能无法完全收回，或资产的使用年限短于最初预期时，本公司便会审核计提减值准备的金额。未资本化的软件成本和日常维护成本在发生时计入费用。商誉包括本公司公允价值超出本公司资产及负债净额的公允价值的超额部分，该公允价值与本公司的净资产及负债按先前在Refinitiv交易的压减会计下采用的公允价值会计基础相同。商誉还包括被收购公司在收购日超过可识别净资产公允价值的成本，包括收购YeldBroker和收购NFI。商誉不摊销，但在每年10月1日进行减值测试，并在年度测试之间进行减值测试，只要事件或情况变化表明账面金额可能无法完全收回。商誉在报告单位层面进行测试，报告单位层面被定义为运营部门或低于运营部门的一个水平。本公司由一个用于商誉减值测试的报告单位组成。如果报告单位的估计公允价值低于其账面净值，则确认减值损失。此类损失按商誉的估计公允价值与其账面价值之间的差额计算。商誉最近一次减值测试是在2023年10月1日，没有发现商誉减值。无形资产有限年限的无形资产在估计年限内摊销，从4年到13年不等。当事件或环境变化显示一项资产或资产组的账面价值可能无法完全收回时，这些需要摊销的无形资产就会进行减值测试。使用年限不确定的无形资产至少每年进行减值测试。如果与该资产或资产组相关的估计贴现现金流量总和小于相应的账面价值，则确认减值损失。没有易于确定的公允价值的股权投资没有容易确定的公允价值的股权投资按成本减去减值，加上或减去同一发行人相同或类似投资的可观察到的价格变化(在有序交易中)来计量。如果本公司根据定性评估确定股权投资减值，本公司将确认相当于投资账面价值超过其公允价值的金额的减值损失。股权投资在合并财务状况表中作为其他资产的组成部分计入。114
除不时根据回购协议出售证券外，本公司亦根据回购协议出售证券，以利便证券结算。根据回购协议出售的证券被视为抵押融资，并按收到的现金金额在综合财务状况报表中列报。这些协议产生的应收账款和应付账款不会在综合财务状况表中抵销。租赁开始时，所有初始期限超过12个月的租赁均按租赁期限内固定租赁付款的初始现值确认，包括使用权资产和租赁负债。租赁使用权资产还反映任何初始直接成本、预付租赁付款和租赁奖励的现值。该公司的租约没有提供易于确定的隐含贴现率。因此，管理层根据租赁开始时可获得的信息，估计用于贴现租赁付款的公司递增借款利率。本公司包括一项选择权所涵盖的期限，当选择权合理地确定将被行使时，延长租约的选择权。本公司已选择不将所有租赁的非租赁组成部分与租赁组成部分分开。计算租赁使用权资产和租赁负债时的重要假设和判断包括确定每份租赁的适用借款利率。经营租赁费用在租赁期内按直线法确认，并在合并损益表中作为占用费用的组成部分计入。递延发售成本递延发售成本包括与公司筹集资金的努力直接相关的法律、会计和其他成本。该等成本于发售生效时于综合财务状况表内确认为额外实收资本的减少。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内，并无招致发售成本。收入确认公司在综合收益表中对收入的分类是指按收入类型分类的与客户签订合同的收入。有关收入类型和公司收入确认政策的更多详细信息，请参阅附注8-收入。外币及外汇衍生工具合约的折算以非功能货币计价的收入、开支、资产及负债，按交易日的汇率以法人的适当功能货币入账。以非功能货币计价的货币资产和负债在每个报告期结束时按报告期结束时的汇率重新计量。非功能性货币的货币资产和负债的外币重新计量损益在合并损益表中确认，计入一般费用和行政费用。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度的已实现和未实现损益总额分别为160万美元、230万美元和400万美元。由于合并财务报表是以美元列报的，公司还将所有非美元功能货币的收入、费用、资产和负债换算成美元。所有非美元本位币收入和支出金额按当月平均汇率折算为美元。所有非美元功能货币资产和负债均按报告期末的现行汇率折算。在功能货币不是美元的情况下，财务报表中换算的收益或损失作为其他全面收益的组成部分计入。一百一十五
该公司签订外币远期合约，以减少其美元和英镑对欧元的风险敞口，通常期限不到12个月。于2023年6月，本公司亦订立澳元外币认购期权，详情见附注4-收购。本公司的外汇衍生合约并未指定为会计用途的套期保值合约。为管理经营活动的外汇风险而订立的外币远期合约期间的公允价值变动在综合收益表中确认，一般及行政开支及相关现金流量在经营活动的现金流量中确认，而澳元外币看涨期权期间的公允价值变动则在综合收益表中确认，而澳元看涨期权的期间公允价值变动则在其他收益/亏损中确认，相关现金流量则在投资活动的现金流量中确认。本公司不使用衍生工具进行交易或投机。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度中，外币远期合约的已实现和未实现损益总额分别为80万美元、490万美元和900万美元。在截至2023年12月31日的一年中，澳元看涨期权的外币看涨期权已实现亏损总计130万美元。于2023年、2023年及2022年12月31日，每份外汇衍生合约的交易对手均为LSEG的联营公司，因此，该等合约的相应资产或负债分别计入应收及应付联属公司或应付及应付联属公司的综合财务状况报表。有关本公司衍生工具的其他详情，请参阅附注15-金融工具的公允价值。所得税该公司的应税收入，包括其在TWM LLC任何应税收入中的可分配份额，需缴纳美国联邦、州和地方所得税，并按现行的公司税率征税。TWM LLC是一家以合伙形式纳税的多成员有限责任公司，因此TWM LLC产生的任何应纳税所得额都将传递给其成员(包括本公司)并计入其应纳税所得额。所得税还包括对在某些州和地方司法管辖区开展业务所赚取的收入或发生的亏损征收的非公司营业税，对某些业务在外国司法管辖区赚取的收入或发生的亏损征收的所得税，以及针对在美国税收目的作为公司征税的子公司赚取的收入或发生的亏损(包括当期和递延的)的联邦和州所得税。本公司记录递延税项资产和负债，用于资产和负债的财务报告和计税基础之间的暂时性差异所产生的预期未来税务后果。本公司使用已制定的税率和法律计量递延税款，这些税率和法律将在此类暂时性差异预期逆转时生效。本公司根据正面和负面证据的权重评估估值免税额的需要。本公司在管理层认为本公司在可预见的未来更有可能无法变现其递延税项资产的任何地方记录估值减值准备。本公司根据一个分两步走的程序记录不确定的税务仓位，即(I)本公司根据该仓位的技术价值决定是否更有可能维持该等税务仓位，及(Ii)对于符合较可能确认门槛的税务仓位，本公司确认最终与相关税务机关达成和解后可能实现的超过50%的税务优惠金额。本公司确认与所得税有关的利息和罚金在综合收益表的所得税拨备内。应计利息和罚金计入综合财务状况表中的应付帐款、应计费用和其他负债。本公司已选择根据2017年减税和就业法案的全球无形低税收入(“GILTI”)条款，将未来美国计入应纳税所得者应缴纳的税款视为发生时的本期费用。2022年8月16日，总裁·拜登签署了《2022年降通胀法案》(简称《爱尔兰共和军》)，使之成为法律。爱尔兰共和军确立了15%的公司替代最低税(CAMT)，从2022年12月31日之后的纳税年度开始生效，并对2022年12月31日之后上市的美国公司回购股票征收1%的消费税。截至2023年12月31日的年度，1%的消费税对我们的财务状况、经营业绩和现金流没有影响。本公司将被征收15%的应收税金，预计这将改变支付应收税金协议债务的估计期间。然而，预计这不会对公司的实际税率产生实质性影响。116
2021年10月8日，经济合作与发展组织宣布了一项协议，认可并提供了一项专注于全球利润分配的实施计划，并在每个司法管辖区的基础上，对大型跨国公司实施至少15%的全球最低税率，即被称为“两支柱计划”。2022年12月15日，欧洲理事会正式通过欧盟关于在2024年1月1日前实施该计划的指令。由于该公司是LSEG的一家合并子公司，因此可能受到两大支柱计划的规定以及每个当地国家/地区采用的相关税收影响的约束。该公司预计不会对两个支柱计划产生重大影响，但会继续监察立法发展。以股票为基础的薪酬公司员工收到的以股票为基础的报酬被计入股权奖励。本公司根据截至授予日计量的估计公允价值计量并确认通过授予股权工具换取的员工服务的成本。这些成本被确认为在必要的服务期内的费用，并抵消了额外实收资本的增加。不需要未来服务的股票奖励(即既得奖励)的授予日期公允价值立即计入费用。没收基于股票的薪酬奖励，在发生时予以确认。至于于首次公开招股后期间作出的授予，权益工具的公允价值乃根据授予日A类普通股的价格厘定。于首次公开招股前，本公司根据经修订及重订的Tradeweb Markets Inc.期权计划(“期权计划”)向管理层及其他员工授予期权(统称“特别期权奖”)。用于估计首次公开招股前授予的期权于授出日期的公允价值的重大假设并未反映这些假设将因首次公开招股而发生的变化。与特别期权奖励相关的非现金股票薪酬支出于2019年第二季度开始支出。该公司使用布莱克-斯科尔斯定价模型对其部分期权奖励进行估值。确定适当的公允价值模型和计算期权奖励的公允价值需要输入高度主观的假设，包括期权奖励的预期寿命和股票价格的波动性。对于根据市场状况授予的基于业绩的限制性股票单位，本公司根据估计授予日期确认基于股票的薪酬，奖励的公允价值是在估值专家的协助下使用二项式模型的蒙特卡洛模拟计算得出的。用于估计基于市场状况的基于业绩的限制性股票单位的公允价值的重要假设是到期年限、年化波动率和无风险利率。到期期代表授予的奖励被模拟为未来的一段时间，无风险利率基于与奖励到期期相对应的测量时有效的美国国债收益率曲线，预期波动率基于公司A类普通股的历史波动率。每股盈利基本及摊薄每股盈利按两级法计算，因向若干退休高管发行的未归属限制性股票单位及未结算既有业绩基础限制性股票单位有权享有不可没收的股息等值权利，并被视为发行前的参与证券及普通股的流通股。两级法是一种收益分配公式，它将参与证券视为拥有普通股股东本来可以获得的收益的权利。每股基本收益的计算方法是将公司A类和B类普通股的流通股应占净收益除以该期间公司流通股的加权平均数。为了计算稀释每股收益，公司股票的加权平均数反映了如果所有潜在的稀释证券被转换或交换或行使为公司的A类或B类普通股时可能发生的稀释效应。117
股票期权和其他以股票为基础的支付奖励的摊薄效应是使用库存股方法计算的，该方法假设行使这些工具的收益用于按期间的平均市场价格购买普通股。有限责任公司权益的摊薄效果是根据IF-转换法进行评估的，这种方法假设证券是在期初转换的，由此产生的普通股计入整个列报期间的稀释每股收益计算的分母中。业绩奖励被视为或有可发行股份，其摊薄效应计入整个期间的摊薄每股收益计算分母，前提是该等股份于报告期末可发行，并假设报告期末亦为或有期末。C类和D类普通股在Tradeweb Markets Inc.中没有经济权利，因此不包括在每股基本收益的计算中。公允价值计量金融工具的公允价值是在计量日在市场参与者之间有序交易中出售一项资产或转移一项负债所收到的金额(退出价格)。公司拥有的工具(多头头寸)标记为买入价，公司已出售但尚未购买的工具(空头头寸)标记为出价。公允价值计量不包括交易成本。根据ASC 820，公允价值计量(“ASC 820”)下的公允价值层次结构，对用于计量公允价值的估值技术的输入进行优先排序。该层次结构对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(第1级计量)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级计量)。ASC 820下的公允价值层次的三个层次如下所述。公允价值计量基础公允价值层次中的金融工具水平是基于对公允价值计量有重要意义的任何投入中的最低水平。·第1级：活跃市场的未调整报价，在计量日期可获得相同、不受限制的资产或负债的报价；·第2级：不被视为活跃的市场的报价或所有重大投入均可直接或间接观察到的金融工具的报价；·第3级：要求对公允价值计量具有重大意义且不可观测的投入的价格或估值。最近的会计声明在2023年12月，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了会计准则更新(“ASU”)2023-09，改进所得税披露。ASU要求提供关于报告实体的有效税率、对账和支付的所得税的分类信息。ASU对公司截至2025年12月31日的财政年度的Form 10-K年度报告有效。该指南可以在前瞻性或回溯性的基础上应用，并允许及早采用。该公司目前正在评估采用这种ASU对其合并财务报表的影响。2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07，分部报告(主题280)：改进可报告的分部披露。ASU扩大了公共实体的分部披露，要求披露由首席运营决策者(“CODM”)定期审阅的重大分部支出，并包括在每个已报告的分部损益衡量指标中，其他分部项目的金额及其构成说明，以及对应报告分部的损益和资产的中期披露。除了与美国公认会计原则最一致的衡量标准外，ASU还允许披露CODM在评估部门业绩和决定如何分配资源时使用的其他部门损益衡量标准。ASU还要求披露CODM的名称和职位，并解释CODM如何使用报告的分部损益计量(S)来评估分部业绩和决定如何分配资源。对于具有单一可报告分部的公共实体，也要求ASU 2023-07中的所有披露要求以及ASC 280，分部报告中的现有分部披露。ASU适用于公司截至2024年12月31日的会计年度的Form 10-K年度报告以及随后的中期报告，并允许及早采用。ASU将追溯适用于财务报表中列报的所有期间。该公司目前正在评估采用这种ASU对其合并财务报表的影响。一百一十八
2022年6月，FASB发布了ASU 2022-03，公允价值计量(专题820)：受合同销售限制的股权证券的公允价值计量(“ASU 2022-03”)，其中澄清了股权证券销售的合同限制不被视为股权证券会计单位的一部分，因此在计量公允价值时不被考虑，一个实体不能作为单独的会计单位来确认和衡量合同销售限制。ASU 2022-03还要求披露财务状况表中反映的受合同销售限制的股权证券的公允价值，以及这些限制的剩余期限的性质和披露。ASU 2022-03从2024年1月1日起对公司生效，并允许对尚未发布的中期和年度财务报表提前采用。ASU将被前瞻性地应用，任何来自收养的调整都将在收养之日的收益中确认。截至2023年12月31日，公司尚未采用ASU 2022-03，预计该ASU的采用不会对公司的合并财务报表产生实质性影响。3.根据美国证券交易委员会规则15C3-3，受限现金已被隔离在一个特别储备银行账户中，以利于经纪人和交易商。本公司计算经纪-交易商(“PAB”)准备金的专有账户，这要求本公司在每次准备金计算中保持超额总贷方金额的最低分离现金。截至2023年12月31日和2022年12月31日，已将100万美元现金隔离在PAB储备账户中，超过了美国证券交易委员会规则15C3-3的要求。4.收购YeldBroker于2023年8月31日，本公司完成对Tradeweb Australia Pty Ltd(Tradeweb Australia Pty Ltd于2024年1月更名为YeldBroker Pty Limited)所有未偿还股权的收购。截至2023年8月31日，全现金收购价格为1.236亿澳元(折算为8010万美元)，扣除所获得的现金，在营运资本和其他结账调整之前。在2023年第四季度，公司记录了最终营运资金和收购价格调整，导致总资产增加了50万美元，总负债减少了40万美元，支付的总现金增加了10万美元。Tradeweb Australia Pty Ltd是根据2001年《公司法》在澳大利亚注册的公司，是澳大利亚的一级澳大利亚市场持牌人，受ASIC监管，在新加坡设有分支机构，受新加坡金融管理局监管，是受监管的市场运营商。亿达经纪运营着澳大利亚和新西兰政府债券和利率衍生品的领先澳大利亚交易平台，涵盖机构和批发客户部门。收购作为一项业务合并入账，本公司利用第三方估值专家的协助确定收购资产的公允价值以及在收购完成之日承担的负债。公允价值乃根据合理市场参与者将于主要(或最有利)市场使用的假设厘定，并主要包括重大不可观察到的投入(第三级)。客户关系的评估使用了收益法，特别是多期超额收益法。超额收益法首先考察一家公司已确认的有形和无形资产所带来的经济收益，然后再考察可归因于被估值的无形资产的超额收益。使用的贴现率反映了与客户关系的假设现金流相关联的相对于整体业务的风险量。在为客户关系制定贴现率时，公司估计了整体业务的加权平均资本成本，并在贴现与客户关系相关的超额收益时采用了无形资产风险溢价。由此产生的贴现现金流随后按适用的法定税率受税收影响。119
最终购买价格分配如下：购买价格分配(千)现金和现金等价物12,753应收账款1,900设备384租赁使用权资产1,453软件开发成本588商誉35,265无形资产-客户关系39,746无形资产-商号492递延税项资产3,361其他资产693应计补偿(3,577)递延收入(72)应收账款、应计费用和其他负债(9,025)租赁负债(1,496)已付现金总额82,465减去：获得的现金(12,753)减去：营运资金和其他结账调整10,36880,080美元收购的软件开发成本将在一年的使用寿命内摊销，收购的商品名称将在四年的使用寿命内摊销，客户关系将在13年的使用寿命内摊销。与收购YeldBroker有关的商誉主要归因于收购了一支集结的劳动力和预期的未来客户、未来的技术以及将YeldBroker的业务整合到本公司的运营及其单一业务部门所产生的协同效应。所有与收购YeldBroker相关的商誉预计都可以从所得税中扣除。在截至2023年12月31日的年度内，本公司确认了为完成对YeldBroker的收购而产生的230万美元的交易成本，这些成本作为专业费用的组成部分计入了随附的综合损益表。在截至2023年12月31日的年度内，本公司还确认了为完成对YeldBroker的收购而产生的90万美元的交易成本，这些成本作为一般和行政费用的组成部分计入随附的综合损益表。在截至2022年12月31日的年度内，没有完成任何收购。在截至2021年12月31日的年度内，公司确认了实现NFI收购所产生的510万美元的交易成本，这些成本作为专业费用的组成部分计入了随附的综合收益表中。收购YeldBroker对本公司的综合财务报表并不重要，因此，本次收购的预计和当期业绩并未公布。120
于2023年6月1日，本公司订立澳元外币认购期权，给予本公司买入1.207亿澳元的选择权，以部分减低本公司因预期支付以澳元计值的收购要约而产生的美元兑澳元外汇风险。外币看涨期权合约的交易对手是LSEG的关联公司。2023年8月25日，该公司解除了钱外外币看涨期权，并从LSEG的一家关联公司获得了110万美元。在截至2023年12月31日的一年中，澳元看涨期权的已实现亏损总额为130万美元，包括在随附的综合收益表中的其他收益/亏损中。更多细节见附注15-金融工具的公允价值。R8FIN于2023年11月16日，TWM LLC与本公司达成一项最终协议，TWM LLC将收购R8FIN Holdings LP(及其附属公司“R8FIN”)的全部未偿还股权，总代价为1.25亿美元，其中包括9000万美元现金和3500万美元的A类普通股，但须经营运资金和其他调整。R8FIN提供一套基于算法的工具以及瘦客户端执行管理系统(EMS)交易应用程序，以促进期货和现金交易。这些解决方案是对Tradeweb现有的Deert web Active Streams、Deert web中央限量订单(CLOB)、Tradeweb询价(RFQ)和Tradeweb AiEX(自动化智能执行)产品的补充。在完成交易条件和监管审查后，收购于2024年1月19日完成。于截止日期，本公司共发行374,601股A类普通股，作为收购事项的部分代价。5.软件开发成本扣除累计摊销后的软件开发总成本的组成部分如下：2022年12月31日累计摊销账面净额成本累计摊销账面净额(千)软件开发成本-Refinitiv交易$168,500$(98,292)$70,208$168,500$(79,569)$88,931软件开发成本-其他185,290(124,166)61,124 139,982(87,080)52,902软件开发总成本$353,790$(222,458)$131,332$308,482$(166,649)$141,833软件开发成本和摊销费用如下：2023 2022 2021(千)资本化的软件开发成本(1)44,720美元37,810$34,470与资本化的软件开发成本相关的摊销费用$55,810$52,180$47,116(1)资本化的软件开发成本不包括分别在截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度内因收购YeldBroker和NFI而获得的60万美元和80万美元的收购软件开发成本。见附注4--收购。未资本化的软件成本和日常维护成本在发生时计入综合损益表的员工薪酬和福利以及专业费用。截至2023年12月31日至2028年12月31日的估计软件开发成本未来年度摊销额如下：金额(以千计)2024$51,970 2025$39,560 2026$25,708 2027$14,071 2028$23 121
6.商誉和无形资产商誉包括截至2023年12月31日和2022年12月31日的下列活动：2023年12月31日2022年12月31日(以千计)期初确认的商誉余额$2,780,259$2,780,259与YeldBroker收购有关确认的商誉35,265-期末余额$2,815,524$2,780,259商誉的组成部分如下：2023年12月31日(以千计)商誉-Refinitiv交易$2,694,797$2,694,797商誉收购和其他120,727 85,462美元合计2,815,524美元2,780,259美元无形资产，具有不确定的使用寿命2023年2022年(以千为单位)许可证-Refinitiv交易$168,800$168,800商号-Refinitiv交易154,300 154,300必须摊销的无形资产总额$323,100$323,100包括：2023年12月31日2022摊销期间成本累计摊销账面净值成本累计摊销账面净额(千)客户关系-Refinitiv交易12年$928,200$(406,088)$522,112$928,200$(328,737)$599,463客户关系-收购13年141,031(20,497)120,534 101,285(11,687)89,598内容和数据-Refinitiv交易7年154,400(115,800)38,600 154,400(93,743)60,657商誉-收购4年492(41)451--$1,224,123$(54426)$183,167$(434,400(115,800)38,600 154,400(93,743)60,657商誉收购4年492(41)451-$1,224,123$(541)451--$1,224,123$(534,697)$183,885$(434,400(115,800)38,600 154,400(93,743)60,657商誉收购4年492(41)451-$1,224,123$(543,626)$183,167$(434,400(115,800)38,600 154,400(93,743)60,657)749,718美元在截至12月31日的年度内确定的活着的无形资产的摊销费用，2023年、2022年和2021年分别为1.083亿美元、1.072亿美元和1.033亿美元。一百二十二
截至2023年12月31日至2028年12月31日的固定寿命无形资产的估计年度未来摊销如下：金额(以千为单位)2024$110,379 2025$104,864 2026$88,321 2027$88,280 2028$88,199 7.本公司拥有公司办公室和数据中心的运营租赁，初始租赁期限为1至10年。以下是截至2023年12月31日和2022年12月31日与经营租赁有关的租赁使用权资产和租赁负债摘要：2022年12月31日(单位：千)经营租赁使用权资产$25,206$24,933经营租赁负债$27,463$27,943截至2023年、2023年和2021年12月31日的年度与公司租赁相关的活动如下：2023年2022年2021年(以千为单位)经营租赁费用在附带的综合收益表中作为占用费用的组成部分$11,768$10,842$10,624在衡量经营租赁负债时支付的现金$12,548$11,940$11,736在2023年12月31日和2022年12月31日，加权平均借款利率和加权平均剩余租赁期限如下：2023年12月31日加权平均借款利率4.6%2.9%加权平均剩余租赁期限(年)3.7 3.3下表列出了截至2023年12月31日的未来最低租赁付款和租赁负债期限。2023年：金额(千)2024$12,322 2025 5,389 2026 4,590 2027 4,588 2028 1,531此后1,521未来租赁支付总额29,941减去估算利息(2,478)租赁负债$27,463 123
截至2023年12月31日和2022年12月31日，一项美国租赁分别以公司2023年和2019年循环信贷安排(定义见附注17-承诺和或有事项)下签发的50万美元信用证为担保。8.收入确认本公司与其客户订立合约，为其电子市场提供随时可供使用的连接，方便客户进行交易。对该公司电子市场的访问包括市场数据、持续的价格数据更新和在其上的交易处理。与电子市场的随时可用连接被认为是随着时间的推移而履行的单一履行义务，因为客户在提供访问权限时同时接收和消费公司业绩带来的好处(即，履行义务构成一系列本质相同的服务，并使用相同的进度衡量标准随着时间的推移而提供)。对于其服务，该公司为允许进入其电子市场而赚取订阅费。订阅费通常是固定费用，在提供访问的期间，按月确认为收入。根据合同条款的不同，订阅费账单的频率从每月到每年不等。本公司收到的尚未赚取的费用计入综合财务状况报表的递延收入，直至达到收入确认标准。公司还从在公司的电子市场上执行的交易中赚取交易费和/或佣金。该公司从其电子和语音经纪服务中赚取佣金收入，本金为零风险。无风险本金收入来自匹配的本金交易，其中收入是从交易产品的买入价和卖出价之间的价差获得的。交易手续费和佣金是以浮动价格和固定价格产生的，并因地理区域、产品类型和交易规模而异。固定的每月交易费或佣金，或每月交易费或最低佣金，在提供现成交易服务期间按月赚取，一般按月收费。对于可变交易手续费或佣金，公司根据交易的产品组合和执行的交易量向客户收取金额。可变交易手续费或佣金收入在个别交易发生时按交易日确认和记录，通常在交易结算或按月结算时记账。交易手续费或佣金的浮动折扣或回扣按月或按季计算，并在同一报告期内解决，并在相关交易发生期间记作收入减少。自2023年11月1日起，公司修改并重申了与LSEG(前称Refinitiv)关联公司的市场数据协议，根据该协议，公司将继续赚取与向LSEG销售市场数据有关的费用，LSEG将发布这些数据。在这些按季度计费的费用中，包括实时市场数据费用，这些费用是按月按直线方式确认的，因为LSEG在提供数据时，在合同期内均匀地接收和消费收益。这些费用中还包括历史数据集的费用，这些费用在向LSEG提供历史数据集时予以确认。在公司与LSEG达成的市场数据协议的会计核算中使用的重要判断包括以下确定：·提供实时市场数据馈送和历史数据集是不同的业绩义务。·本合同规定的履约义务从最初交付数据馈送到合同期限结束或在交付每个历史数据集后的某个时间点，随着时间推移予以确认。·履约债务的交易价格是根据调整后的市场评估分析确定的。这项分析的投入包括公开可获得的其他公司提供的数据集的价目表、计划的内部定价战略和其他市场数据点，以及通过与市场数据行业专家协商获得的关于估计每项履约义务的独立销售价格的调整。124
公司的一些收入有固定的费用部分，如每月最低限额或固定的月费，以及可变的部分，如基于交易的费用。截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度固定收入和可变收入细目如下：截至2023年12月31日的年度2022年12月31日2021年(千)可变固定收入交易手续费和佣金$930,247$148,097$803,465$146,804$690,592$155,762订阅费1,855 182,117 1,873 164,049 1,812 156,636 LSEG市场数据费用-64,336-62,721-61,161其他1,112 10,455 862 9,007 821 9,663总收入$933,214$405,005$806,200$382,581$693,225$383,222已确认的收入和剩余的递延收入余额如下：金额(以千为单位)递延收入余额-2022年12月31日$22,827新账单129,193已确认收入(126,407)与收购YeldBroker相关的递延收入72外币汇率变化的影响61递延收入余额-2023年12月31日$25,746在截至2023年12月31日的一年中，公司将截至2022年12月31日的递延收入2280万美元全部确认为收入。在截至2022年12月31日的年度内，公司将截至2021年12月31日递延的2350万美元递延收入确认为收入。9.所得税本公司的应税收入，包括其在TWM LLC任何应税收入中的可分配份额，应缴纳美国联邦、州和地方所得税，并按现行的公司税率征税。公司的实际有效税率将受到公司在TWM LLC的所有权份额的影响，随着继续持有LLC权益的持续LLC所有者赎回或交换他们的LLC权益以A类普通股或B类普通股的股份(视情况而定)，或者公司从这些持续LLC所有者那里购买LLC权益，TWM LLC的所有权份额将继续增加。该公司的综合有效税率也将根据不同司法管辖区的收益组合、税收法规和税率的变化而不同。该公司的所得税拨备包括美国税、联邦税、州税、地方税和外国税。在截至2023年12月31日的一年中，扣除所得税拨备前的总收入为5.48亿美元，其中5.337亿美元在美国，1430万美元在外国。125
所得税拨备如下：截至2023年12月31日的年度2022年2021年(单位：千)当前：联邦$15,168$7,260$2,025州和地方20,748 16,243 8,334国外2,665 1,154 1,107当期税收支出总额38,581 24,657 11,466递延：联邦79,264 66,591 49,266州和地方9,707(11,384)40,363国外925(2,344)(4,220)递延税收支出总额89,896 52,863 85,409所得税拨备总额128,477美元77,520美元96,875美国联邦法定税率与实际税率的对账如下：2023年2022年2021年美国法定联邦所得税税率21.0%21.0%21.0%州和地方所得税，扣除联邦所得税优惠净额6.3 5.3 3.7外国税率差异--(0.2)非控股权益(1.9)(2.1)(2.3)应收税金协议调整0.4(0.7)(0.7)税率变化(1.6)(4.1)6.7股权补偿(0.5)(2.1)(2.5)其他(0.3)0.4 0.5实际所得税率23.4%17.7%26.2%截至12月31日的年度实际税率，2023年约为23.4%，而截至2022年12月31日的年度为17.7%，截至2021年12月31日的年度为26.2%。截至2023年12月31日的一年的实际税率与美国联邦法定税率21.0%不同，这主要是由于州和地方税扣除了与非控股权益影响相关的好处。截至2022年和2021年12月31日止年度的实际税率与美国联邦法定税率21.0%不同，主要是由于州和地方税，包括因重新计量公司递延纳税净资产而引起的州分摊税率变化对总税费的税务影响、非控股权益的影响以及行使股权补偿的税务影响。126
公司递延税项净资产(负债)的构成如下：2023年12月31日2022年12月31日递延税项资产：合伙企业投资602,936美元566,524营业净亏损3,806 57,247应收税金协议-利息16,799 14,918员工薪酬52,029 43,861税额抵免5,099 9,985其他6,722 5,569递延税项资产，687,391 698,104估值准备--递延税项总资产，净687,391 698,104递延税项负债商誉和无形资产(23,908)(29,913)递延税项负债总额(23,908)(29,913)递延税项净资产(负债)663,483美元668,191美元并预计在继续拥有有限责任公司的股东赎回或交换有限责任公司权益时，以及与某些其他符合资格的交易有关时，其在TWM LLC资产的纳税基础上的份额将增加。这项提高课税基准的措施，已令该公司日后须向各税务机关缴交的款额有所减少，将来亦可能会这样做。根据应收税款协议，公司必须向持续的有限责任公司所有者支付相当于公司实际实现(或在某些情况下被视为实现)的美国联邦、州和地方收入或特许经营权税收节省金额(如果有的话)的50%的现金，这是公司未来可能有权享受的某些税收优惠的结果。该公司预期可从该公司实际变现的其余50%税务优惠中受惠。详情见附注10-应收税项协议。税收优惠已在综合财务状况表上的递延税项资产中确认。截至2023年12月31日，本公司没有受所得税影响的美国联邦净营业亏损结转，州和地方净营业亏损结转170万美元，以及海外净营业亏损结转210万美元。如果不加以利用，结转的州和地方净营业亏损将于2035年开始到期。结转的国外净营业亏损可以无限期结转。该公司不确定的税收状况构成如下：截至2023年1月1日的未确认税收优惠总额(以千为单位)$8,048本年度税收状况的增加4,256个税收状况的增加-上一年税收状况的减少-收购的税收状况-结算(1,789)截至2023年12月31日的未确认税收优惠总额$10,515公司在综合收益表的所得税拨备中确认与所得税相关的利息和罚款。应计利息和罚金计入综合财务状况表中的应付帐款、应计费用和其他负债。截至2023年12月31日，应付利息和罚款总额分别为120万美元和10万美元。127
在重组交易方面，Refinitiv实体向本公司出资，据此，本公司获得96,933,192股有限责任公司权益，Refinitiv获得96,933,192股B类普通股(“Refinitiv出资”)。由于Refinitiv的出资，本公司承担了出资实体的纳税义务。在截至2023年12月31日的年度内，出资实体与新泽西州就2008-2015纳税年度达成审计和解。截至2023年12月31日和2022年12月31日，应付账款、应计费用和与这些税务负债有关的合并财务状况表上的其他负债分别没有和270万美元包括在内。由于Refinitiv的贡献，公司承担的这些税务责任由Refinitiv赔偿。截至2023年12月31日和2022年12月31日，在与这一关联方赔偿相关的综合财务状况报表中，没有任何和270万美元分别包括在应收账款和关联公司应付账款中。上述税务状况是根据现有资料和对所有相关因素的评估，采用对预期应支付金额的最佳估计来确认的。由于税务审计的不确定性，在未来某个日期，这些审计产生的负债可能与这些职位有很大差异。然而，根据目前颁布的法律和我们目前所知的信息，本公司相信这些审计的最终解决方案不会对本公司的整体财务状况产生重大不利影响。此外，公司预计未来12个月内不确定税收优惠净额不会有任何实质性变化。10.应收税项协议与重组交易有关，本公司与TWM LLC及持续拥有人订立应收税项协议(“应收税项协议”)，规定公司向持续拥有人支付美国联邦、州及地方收入或特许经营税节省金额(如有)的50%，而公司实际变现(或在某些情况下被视为变现)的原因是：(1)TWM LLC的资产税基增加，原因是(A)向持续拥有人购买有限责任公司权益，包括首次公开招股及任何后续发售所得款项净额，或(B)该持续拥有A类普通股或B类普通股权益的有限责任公司拥有人赎回或交换A类普通股或B类普通股股份或现金(视何者适用而定)，及(Ii)与本公司根据应收税项协议付款有关的若干其他税务优惠。应收税项协议项下的付款于提交报税表后150天内根据本公司实际节省的税款支付。应收税金协议的第一笔付款于2021年1月支付。根据应收税款协议，在从有限责任公司持续所有人手中购买有限责任公司的权益或赎回或交换有限责任公司权益后的15年内，基本上应支付所有应付款项。本公司根据每次赎回、交换或购买(视属何情况而定)当日制定的税率，通过确认递延税项资产的增加，对持续有限责任公司所有者对A类普通股或B类普通股或现金(视情况而定)的股份进行应税赎回或交换有限责任公司权益，以及公司从持续有限责任公司所有者手中购买有限责任公司权益所产生的所得税影响进行核算。此外，本公司评估其将实现递延税项资产所代表的利益的可能性，并在本公司估计其更有可能无法实现该利益的范围内，通过估值拨备减少递延税项资产的账面金额。根据应收税项协议记录的预计债务总额因公司收益、税收法规和不同司法管辖区税率组合的实际变化而产生的任何影响，或可能影响公司实际实现的节税的其他因素，在发生变化的期间的综合收益表的税前收益中反映出来。截至2023年12月31日和2022年12月31日，综合财务状况报表的应收税金协议负债总额分别为4.575亿美元和4.257亿美元。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，公司在综合损益表中分别确认了950万美元的支出和1370万美元和1270万美元的收入。128
11.股东权益普通股A类普通股和C类普通股的每一股使其股东有权就提交给公司股东的所有事项投一票。每一股B类普通股和D类普通股使其股东有权对提交给公司股东的所有事项投10票。C类普通股和D类普通股的持有者在公司中没有经济利益(其中“经济利益”是指获得与普通股有关的任何股息或分配的权利，无论是现金还是股票)。下表汇总了这些属性：普通股类别票面价值投票经济权利A类普通股$0.00001 1是B类普通股$0.00001 10是C类普通股$0.00001 1否D类普通股$0.00001 10 A类普通股、B类普通股、C类普通股和D类普通股的流通股持有人将在提交公司股东投票或批准的所有事项上作为一个类别一起投票，除非适用法律另有要求。B类普通股的持有者可以一对一的方式不时将其持有的全部或部分B类普通股换取新发行的A类普通股(在这种情况下，他们持有的B类普通股将在发行时一对一注销)。持有D类普通股的持续有限责任公司所有人可不时以一对一的方式将其持有的全部或部分D类普通股换取新发行的C类普通股(在这种情况下，他们持有的D类普通股将在发行时一对一注销)。每股B类普通股将自动转换为一股A类普通股，而每股D类普通股将自动转换为一股C类普通股(I)紧接持有人或其许可受让人将该股份出售或以其他方式转让给非许可受让人之前，或(Ii)一旦Refinitiv不再实益拥有多股普通股和有限责任公司的权益，使其有权获得TWM LLC至少10%的经济权益。在任何此类转换后获得C类普通股股份的有限责任公司权益的持有者可以继续选择赎回他们的有限责任公司权益，以换取新发行的A类普通股，如下所述(在这种情况下，他们持有的C类普通股将在发行时一对一地注销)。此外，公司董事会通过了综合股权计划，根据该计划，可以对A类普通股的股票进行股权奖励。它还承担了以前由TWM LLC赞助的选项计划和PRSU计划的赞助商。详情见附注13--基于股票的薪酬计划。129
下表详细说明了在此期间公司已发行普通股的变动情况：A类、B类、C类、D类普通股在2020年12月31日的总余额98,075,465 96,933,192 3,139,821 30,871,381 229,019,859与有限责任公司权益交换有关的活动3,483,238-(1,484,996)(1,998,242)-根据股份回购计划从股权激励计划中发行普通股5,630,086--5,630,086股份回购计划(901,968)--(901,968)--(901,968)2021年106,286,821 96,933,192 1,654,825 28,873,139 233,747,977与有限责任公司权益交换有关的活动4,184,083-1,596,352(5,780,435)--通过股权激励计划发行普通股1,622,769-1,622,769根据股份回购计划回购股份(1,347,067)--(1,347,067)截至12月31日的余额，2022年110,746,606 96,933,192 3,251,177 23,092,704 234,023,679与有限责任公司权益交换有关的活动3,265,908-14,748,823(18,014,731)--通过股权激励计划发行普通股1,564,003-1,564,003根据股份回购计划回购股份(485,730)--(485,730)截至12月31日的余额2023 115,090,787 96,933,192 18,000,000 5,077,973 235,101,952 TWM LLC协议要求TWM LLC在任何时候都保持(I)公司发行的A类普通股和B类普通股的股份数量与公司拥有的有限责任公司权益的数量之间的一对一的比率，以及(Ii)公司发行的C类普通股和D类普通股的股份数量与该C类普通股和D类普通股的持有人所拥有的有限责任公司权益的数目之间的一对一的比率。根据TWM LLC协议，持续拥有人所持有的有限责任公司权益可一对一赎回新发行的A类普通股或B类普通股(视属何情况而定)的A类普通股或B类普通股的新发行股份(而该等C类普通股或D类普通股的持有者股份将在任何此类发行后一对一注销)。如留任有限责任公司的拥有人作出上述选择，公司可选择直接以A类普通股或B类普通股交换该留任有限责任公司拥有人的该等有限责任公司权益，以代替上述赎回。此外，除上述赎回或交换有限责任公司权益外，本公司董事会可选择根据TWM LLC协议的条款，就赎回或交换的每一份有限责任公司权益支付相当于一股A类普通股的成交量加权平均市价的现金付款(须受惯例调整，包括股份分拆、股份股息及重新分类)。有限责任公司权益的赎回和交换持续有限责任公司的所有者可不时根据TWM LLC协议行使他们的赎回权利，根据该协议，有限责任公司的权益将被交换为新发行的A类普通股。同时，与这些交易所相关的是，C类和/或D类普通股的股票由继续持有的有限责任公司所有者交出并注销。与这些交易所相关的是，Tradeweb Markets Inc.获得了有限责任公司的权益，增加了它在TWM有限责任公司的总所有权权益。130
股份回购计划2021年2月4日，公司宣布董事会批准了一项股份回购计划(“2021年股份回购计划”)，主要是为了抵消基于股票的薪酬计划造成的年度摊薄。2021年股票回购计划授权公司在2023财年结束前酌情购买最多1.5亿美元的公司A类普通股。2021年股票回购计划是通过定期公开市场购买(包括为遵守规则10b5-1而设计的回购计划)来实施的。回购的金额和时间取决于一般市场条件以及公司A类普通股的现行价格和交易量。2021年股票回购计划不要求公司购买特定数量的股票，可以随时暂停、修改或终止。该公司于2021年第二季度开始根据2021年股份回购计划回购股份。根据2021年股份回购计划，于截至2022年及2021年12月31日止年度内，本公司分别以平均价格77.43美元及83.90美元购入合共959,869股及901,968股A类普通股，总回购金额分别为7,430万美元及7,570万美元。截至2022年12月31日，根据2021年股份回购计划，没有股份可供回购。2022年12月5日，本公司宣布，董事会批准了一项新的股份回购计划(“2022年股份回购计划”)，以继续抵消基于股票的薪酬计划造成的年度摊薄，以及机会性回购公司股票。2022年股票回购计划授权公司酌情购买最多3.0亿美元的公司A类普通股，没有终止日期。2022年股票回购计划可以通过定期公开市场购买(可能包括为遵守规则10b5-1而设计的回购计划)、通过私下谈判的交易或通过加速股票回购来实现，每一项都符合适用的证券法和其他限制。回购的金额、时间和方式将受到一般市场条件、公司A类普通股的现行价格和交易量以及其他因素的影响。2022年股份回购计划不要求公司收购特定数量的股份，并可随时暂停、修改或终止。根据2022年股份回购计划，在截至2023年和2022年12月31日的年度内，公司分别以72.48美元和64.57美元的平均价格收购了485,730股和387,198股A类普通股，购买总额分别为3,520万美元和2,500万美元。根据2021年和2022年股票回购计划回购的每股A类普通股的资金来自Tradeweb Markets LLC以美元为基础从公司回购有限责任公司的股份，以保持A类普通股和B类普通股的流通股与公司拥有的有限责任公司权益之间的一对一比率。回购后，A类普通股的股份和有限责任公司的权益均被注销和注销。截至2023年12月31日，根据2022年股票回购计划，共有2.398亿美元可供回购。对于根据2021年和2022年股票回购计划回购的股票，支付的回购价格超过A类普通股面值的部分将计入留存收益的减少。其他股份回购在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，公司分别从员工股票期权、PRSU和RSU奖励中扣留了715,101股、1,074,467股和983,072股A类普通股，每股平均价格分别为72.02美元、94.64美元和72.25美元，根据相关扣留发生之日A类普通股的价格计算，总价值分别为5150万美元、1.017亿美元和7100万美元。预扣这些股份是为了支付公司在行使股票期权和结算RSU和PRSU时的工资税预扣义务，该等股份并未因上文讨论的股份回购计划而预扣。12.与重组交易有关的非控股权益，Tradeweb Markets Inc.成为TWM LLC的唯一管理人，由于这一控制，而且由于Tradeweb Markets Inc.在TWM LLC拥有大量财务利益，因此将TWM LLC的财务业绩合并到其合并财务报表中。在综合财务状况报表中报告的非控股权益余额代表TWM LLC的经济权益由Tradeweb Markets Inc.以外的LLC权益持有人持有。收入或亏损是根据Tradeweb Markets Inc.和其他LLC权益持有人在此期间持有的LLC权益的相对所有权百分比归因于非控股权益。131
下表汇总了Tradeweb Markets LLC的所有权权益：2022年12月31日LLC权益所有权%LLC权益所有权%Tradeweb Markets Inc.持有的LLC权益数目212,023,979 90.2%207,679,798 88.7%非控股权益持有的LLC权益数目23,077,973 9.8%26,343,881 11.3%未偿还的LLC权益总数235,101,952 100.0%234,023,679 100.0%继续持有的LLC权益可根据TWM LLC协议在A类普通股或B类普通股(视情况适用)的成员选举中赎回根据TWM LLC协议的条款，按一对一原则或由本公司选择现金支付。下表汇总了由于本公司在TWM LLC的所有权权益的变化对Tradeweb Market Inc.的S股权的影响：Tradeweb Markets Inc.的净收入以及从截至12月31日的年度非控股权益的转移(至)，2023年2022年2021年可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入$364,866$309,338$226,828非控股权益转让：由于TWM LLC 77,767 108,679 87,006所有权变更而增加/(减少)Tradeweb Markets Inc.的额外实收资本77,767 108,679 87,006非控股权益转让(TO)净收入77,767 108,679 87,006 Tradeweb Markets Inc.净收益变化$442,633$418,017$313,834基于股票的薪酬计划。该公司被授权向雇员、高级职员和非雇员董事发行最多8841,864股A类普通股新股。根据该计划，公司可以授予A类普通股的股票奖励，包括基于业绩的限制性股票单位、股票期权、限制性股票单位(“RSU”)和股息等价权。奖励可以具有基于业绩和/或基于时间的授予条件。股票期权的合同期限最长为10年。2022年2月16日，公司宣布Olesky先生将从2022年12月31日起从公司首席执行官(“CEO”)的职位上退休，从而加速了与股权奖励相关的未摊销股票薪酬总额。未摊销支出在2022年8月11日结束的修订估计服务期内加速，这相当于奥列斯基先生根据公司2019年综合股权激励计划所要求的六个月通知期。此外，2022年12月，与2022年业绩有关的550万美元的股票薪酬奖励被授予奥列斯基先生，并在授予时立即确认为支出。在截至2022年12月31日的年度内，公司记录了总计1,500万美元的加速股票薪酬支出(“CEO退休加速股票薪酬支出”)和相关薪资，如果Olesky先生没有宣布退休，这些支出将不会被确认。在截至2023年12月31日的年度内，没有记录任何CEO退休加速股票薪酬支出。132
PRSU基于业绩的限制性股票单位是承诺根据公司的财务业绩发行A类普通股的实际股票，称为“PRSU”。PRSU通常在授予日的日历年的第三个日历年的1月1日实行悬崖背心。PRSU的公允价值在授予日使用A类普通股的股票价格计算。参与者在归属时将获得的股份数量由业绩修正系数确定，业绩修正系数根据公司在授予年度的财务业绩进行调整。对于2022年及以前年度授予的奖励，绩效修改量可以在目标奖励金额(100%)的0%(最低)和200%(最高)之间变化。2023年期间批准的PRSU的最高性能修改量为250%。悬崖授予的PRSU的补偿费用在整个授权期内以直线基础确认。每期支出的股份数目是根据管理层对该等授予的可能最终业绩修正数的估计而厘定的，并于每期更新该估计，直至业绩修正数最终确定为止。以下是公司未偿还PRSU的摘要：截至2022年12月31日的PRSU加权平均授予日期公允价值PRSU$58.78赠款326,050$69.56背心(706,407)$38.87业绩调整260,008$69.56没收和调整(30,159)$78.32 PRSU截至2023年12月31日的未偿还PRSU 1,271,913$74.34下表汇总了有关PRSU奖励的信息：截至12月31日的年度，2023年2022年2021年(以千为单位)PRSU补偿支出$26,506$30,645$30,633所得税优惠$(10,767)$(34,711)$(16,374)在截至2022年和2021年12月31日的年度内，以股权结算的PRSU的加权平均授予日期公允价值分别为83.74美元和74.29美元。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内，归属PRSU的总公允价值分别为4620万美元、1.528亿美元和6740万美元。PSU基于业绩的限制性股票单位是承诺根据市场状况发行A类普通股的实际股票，称为“PSU”。PSU悬崖背心在授予之日起的第三个日历年的1月1日。参与者在归属时将获得的股份数量由业绩修正系数确定，业绩修正系数根据公司在三年业绩期间的总股东回报进行调整。绩效修改量可以在目标奖励金额(100%)的0%(最小)和250%(最大)之间变化。通过蒙特卡洛模拟模型确定的PSU的授予日期公允价值在整个授予期间以直线方式确认为补偿费用，而不考虑参与者在归属时收到的股份数量。一百三十三
以下是公司未偿还PSU的摘要：截至2022年12月31日的未偿还PSU加权平均授予日期公允价值PSU-$-赠与251,113$98.33背心-$-业绩调整-$-没收和调整-$-截至2023年12月31日的未偿还PSU 251,113下表汇总了有关PSU奖励的信息：截至2023年12月31日的年度2022年(千)PSU薪酬支出$7,043$-$-所得税优惠$(1,714)$-$-截至2022年和2021年12月31日的年度没有授予PSU。使用蒙特卡罗模拟模型估计PSU的公允价值所用的重要假设如下：2023年3月15日PSU授予到期日(年)2.8年化波动率28.81%无风险利率3.77%期权在IPO之前，公司向管理层和其他员工授予特别期权奖，并在IPO后于2019年7月和2019年12月根据期权计划授予额外期权(分别为“2019年7月授予”和“2019年12月授予”)。每个期权奖励只根据时间的推移授予一半，只有在公司达到一定业绩目标的情况下才授予一半。这些期权有一个四年的分级归属时间表，最初计划在第三年和第四年归属的基于时间的特别期权奖励期权的加速归属在IPO完成后加速。首次公开招股完成后，开始确认以股票为基础的薪酬支出。与特别期权奖和2019年7月赠款相关的基于时间的期权的授予日期公允价值以直线方式在必要的服务期内摊销为费用，每一批单独计算。以时间为基础的2019年12月赠款的授予日期公允价值在整个奖励的必要服务期内以直线方式摊销为费用。对于所有奖励中既需要未来服务又需要达到公司绩效条件的部分，每一批奖励的授予日期公允价值将在必要的绩效条件所需的服务期内单独摊销为费用。如果在报告期内确定不可能实现按业绩计算的付款的业绩目标，则不确认该付款的费用，并在本报告期间冲销在以前的报告期中已确认的与该付款有关的任何费用。公司可以选择净结清已行使的期权，方法是将行使期权时发行的A类普通股的数量减去在行使日具有与期权总价相等的公平市值的A类普通股的数量，并预扣与行使的期权数量有关的应缴税款。然后，公司可以从公司的现金中支付这些员工的工资税。一百三十四
以下是公司未偿还期权的摘要：截至2022年12月31日的未偿还期权加权平均授出日期公允价值$2.95$23.62授予-$-$-行使(1,353,637)$2.76$23.06没收和调整-$-$-到期-$-$-截至2023年12月31日的未偿还期权1,012,176$3.21$24.37-所有可行使的既有期权887,174$2.19$21.38下表汇总了有关期权奖励的信息：截至12月31日的年度2023年2022年2021年(千)期权补偿支出$1,264$2,097$5,327所得税优惠$(18,073)$(12,894)$(69,868)截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度内没有授予任何期权。截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度行使的期权总内在价值分别为7,740万美元、5,930万美元和3.338亿美元。截至2023年12月31日，所有未偿还期权的内在价值总计为6730万美元。截至2023年12月31日，所有未平仓期权的加权平均剩余合同期限为5.0年。截至2023年12月31日，所有未偿还既得期权的总内在价值为6170万美元，目前均可行使。截至2023年12月31日，所有未偿还既有期权的加权平均剩余合同期限为4.9年。RSU RSU是在归属期间结束时发行A类普通股的承诺。授予员工的RSU通常在三年内每年授予三分之一。授予非雇员董事的RSU通常在一年后授予。RSU的公允价值是在授予日使用A类普通股的股票价格计算的。在授予之日，RSU的公允价值在整个授予所需的服务期内以直线方式摊销为费用。以下是该公司尚未偿还的RSU的摘要：截至2022年12月31日的未偿还RSU加权平均授予日期公允价值RSU 864,663$71.47赠款573,975$69.70背心(411,391)$64.38没收(3,863)$67.72截至2023年12月31日的未偿还RSU 1,023,384$73.35 135
下表汇总了有关RSU奖励的信息：截至2023年12月31日的年度2022 2021(以千为单位)RSU补偿支出$30,315$33,902$15,983所得税优惠$(7,952)$(10,096)$(5,416)截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度内授予的RSU的加权平均授予日期公允价值分别为80.27美元和75.09美元。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，归属的RSU的公允价值总额分别为3,070万美元、2,560万美元和1,250万美元。薪酬支出公司在合并损益表中记录员工和董事的股票薪酬支出。与股权结算的PRSU、期权和RSU相关的股票薪酬支出总额，包括CEO退休加速股票薪酬支出，汇总如下：截至2023年12月31日的年度2022年2021年12月31日股票薪酬支出总额$65,128$66,644$51,943以上股票薪酬支出不包括截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度分别资本化为软件开发成本的150万美元和90万美元股票薪酬支出。截至2023年12月31日，与基于股票的未归属补偿安排有关的未确认补偿支出总额和预期确认期间如下：PRSU、PSU、期权、RSU(千美元)未确认补偿总成本$36,569$17,651$133$39,095加权平均确认期间(年)1.8 2.0 0.2 1.9 14.关联方交易本公司不时与其关联公司进行被视为关联方交易的交易。截至2023年12月31日和2022年12月31日，与这些附属公司的下列余额列在综合财务状况表的下列行项目中：2023年12月31日2022年12月31日应收账款688美元70应收和应付附属公司192 2,728其他资产17 261应付账款、应计费用和其他负债1,044 335应付和应付附属公司的递延收入6,508 5,076 1,327 7,232 136
截至2023年12月31日的年度收入：订阅费$2,380$1,308$923 LSEG市场数据费用(1)64,336 62,721 61,161其他费用601 464 522支出：(2)员工薪酬和福利17 613 856技术和通信5,747 4,713 3,951一般和行政7 291 194专业费用30 46 39入住率67--(1)公司与LSEG关联公司(以前称为Refinitiv)维持市场数据许可协议。根据协议，该公司向LSEG提供某些市场数据馈送，LSEG将其分发给其客户。该公司为这些提要赚取许可费和版税。(2)公司与LSEG保持协议，为公司提供某些房地产、工资、福利管理和其他行政服务。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，分别免除了应付LSEG联属公司的先前应计费用中的任何、310万美元和160万美元，并通过增加额外的实收资本抵消了负债。一百三十七
15.按公允价值计量的金融工具公允价值按公允价值计量公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的综合财务状况报表上按公允价值计量的金融工具已根据公允价值等级分类如下：相同资产的活跃市场报价(第1级)重大可观察投入(第2级)重大不可观察投入(第3级)截至12月31日的总额，2023(千)资产现金等价物-货币市场基金和其他高流动性投资$1,543,644$-$-$1,543,644按公允价值计量的总资产$1,543,644$--$1,543,644应付和应付关联公司的负债-外汇衍生品合同$-$775$-$775截至12月31日，按公允价值计量的总负债$-$775$-$775，2022年资产现金等价物--货币市场基金和其他高流动性投资1,106,916美元--1,106,916美元按公允价值计算的总资产1,106,916美元--1,106,916美元应付和应付关联公司的负债-外汇衍生合约$-1,002美元-1,002美元按公允价值计量的总负债$-1,002美元-1,002美元公司的现金等价物被归类在公允价值等级的第1级，因为它们是按照活跃市场的报价进行估值的。该公司签订外币远期合约，以减少其美元和英镑对欧元的风险敞口，通常期限不到12个月。本公司外币远期合约的估值主要基于与合约有关的汇率与合约期限的本期末汇率之间的差额。外币远期合约在公允价值层次结构中被归类为第二级。截至2023年12月31日及2022年12月31日，每份外汇衍生合约的交易对手均为LSEG的联营公司，因此，该等合约的相应资产或负债分别计入应收及应付联属公司或应付及应付联属公司，并在随附的综合财务状况报表中列出。下表汇总了本公司未被指定为会计对冲的外汇衍生工具合约的美元等值名义总额：2023年12月31日2022年12月31日外币远期合约-名义总额$192,877$162,845 138
本公司的外汇衍生工具合约并非为会计目的而指定为对冲，该等合约在期内的公允价值变动在综合损益表中确认。综合收益表中记录的外汇衍生合约的已实现和未实现收益(亏损)总额如下：截至2023年12月31日的年度2022年2021年(以千为单位)未在会计对冲关系中指定的外币远期合同-一般和行政(费用)/收入$792$4,871$9,008未在会计对冲关系中指定的外币看涨期权合同-其他收益/(亏损)(1)$(1,289)$-$-(1)2023年6月1日，本公司签订了澳元外币看涨期权，为了部分缓解本公司因当时预期支付以澳元计价的收购要约而产生的美元兑澳元外汇风险。2023年8月25日，该公司解除了钱外外币看涨期权，并获得了110万美元。有关更多详细信息，请参阅附注4-收购。一百三十九
未按公允价值计量的金融工具公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的综合财务状况报表中未按公允价值计量的金融工具已根据公允价值层次分类如下：账面价值相同资产的活跃市场报价(第1级)重大可观察投入(第2级)重大不可观察投入(第3级)截至12月31日的总公允价值，2023(千)资产现金和限制性现金$163,824$163,824$-$-$163,824从经纪商、交易商和结算机构应收的款项381,178-381,178-381,178-381,178在结算机构的存款36,806 36,806-36,806应收账款168,407-168,407-168,407-168,407其他资产-结算机构的会员总数$752,641$200,630$549,585$2,426$752,641根据回购协议出售的证券负债(1)$21,612$-21,612美元-21,612美元-21,612美元-351,864截至12月31日，总计373,476美元-373,476美元-373,476美元2022资产现金和限制性现金$151,313$151,313$-$-$151,313应收经纪、交易商和结算机构的应收款项11,632-11,632-11,632在结算机构的存款23,906 23,906--23,906应收账款142,676-142,676-142,676其他资产--结算机构的会员总数$331,933$175,219$154,308$2,406-$331,933根据回购协议出售的证券--$-应付给经纪、交易商和结算组织的账款合计11,264--11,264-11,264美元$-$11,264$-$11,264(1)截至12月31日，2023年，公允价值为2,160万美元的美国国债以根据回购责任协议出售的证券为抵押。列报的负债额为总负债，不会在综合财务状况表中抵销。根据回购责任协议出售的证券随后于2024年1月2日结算。由于相关资产或负债的相对短期性质，未按公允价值分类在公允价值层次第一级或第二级的金融工具的账面价值接近公允价值。结算组织的成员资格包括在综合财务状况报表的其他资产内，由于估值需要重大且不可观察的假设，因此被归类于公允价值层次结构的第三级。140
非经常性公允价值计量公司按收购日的公允价值计量某些资产和负债，如在企业合并中收购的资产。有关这些非经常性公允价值计量的进一步详情，请参阅附注4-收购。截至2023年12月31日及2022年12月31日，在综合财务状况表其他资产中计入未随时厘定公允价值的金融工具为权益投资，其公允价值分别为890万美元及2,000万美元。于截至2023年12月31日止年度及截至2023年12月31日止年度，由于其股权投资的账面价值超过其公允价值，本公司录得总计1,110万美元的股权投资减值。投资减值计入综合损益表的其他收益(亏损)。这项投资的公允价值是使用贴现现金流模型确定的，主要使用3级投入。不可察觉的重大投入包括20%的贴现率和3.0%的永久增长率。在截至2022年12月31日的年度内，公司确认了与一项被确定为无法收回的投资的注销有关的亏损，总额为100万美元，计入综合收益表中的其他收益(亏损)。16.信用风险现金和现金等价物包括有限数量的全球金融机构持有的现金和高流动性投资，包括超过联邦保险限额的现金数额。为减少信贷风险的集中，本公司透过高信贷质素的金融机构进行投资，监察与任何单一债务人的投资的信贷风险集中度，并视情况而定分散投资。在正常的业务过程中，公司作为代理人与其他经纪商和交易商进行交易，并代表其他经纪商和交易商进行交易。如果代理交易因任何一方未能履行义务而没有结算，本公司将确认从经纪商、交易商和结算组织获得的未结算交易收益的应收款(以及应付给经纪商、交易商和结算组织的匹配款项)，直到失败的交易结算为止。公司可能有义务履行不良方的义务，因此，如果证券的市场价值与交易的合同金额不同，可能会招致损失。然而，本公司不时订立回购及/或逆回购协议，以协助结算与未能交付或收到的证券有关的证券。本公司寻求管理与该等协议有关的回购(或逆回购)的信贷风险，包括与抵押品(质押或收受)市值下降有关的风险，方法是订立有隔夜或短期到期日的回购协议，以及只与固定收益结算公司(“FICC”)的净额会员订立回购交易。FICC运行一种连续的净结算系统，在提交和比较交易时，FICC成为交易对手。该公司的大量交易是以有限数量的经纪自营商为抵押并代表其执行的。本公司因该等客户未能根据证券交易履行其合约义务而面临的信贷风险，可能会受到波动的交易市场的直接影响，这可能会损害客户履行其对本公司的义务的能力。本公司预计，在上述情况下，交易对手不会出现违约。然而，公司的政策是监测其市场敞口和交易对手风险。此外，公司有一项政策，在认为必要时，审查与其开展业务的每一交易对手的信用状况。信贷损失准备公司可能面临应收账款的信贷风险，应收账款主要是来自金融机构的应收账款，包括投资经理和经纪自营商。本公司根据对账龄时间表、逾期余额、历史催收经验和其他特定账户数据的审查确定的现有应收账款中潜在信贷损失金额的估计，维持信贷损失准备。对公司交易对手的财务状况也进行了仔细的分析。账户余额根据以下风险特征进行汇集：·地理位置·交易费用类型(账单类型)·法人141
核销一旦确定为无法收回，过期余额将与信贷损失准备进行冲销。这一确定是基于对各个应收款和账龄时间表的仔细分析，这些时间表是根据上述风险特征进行分类的。根据现行政策，这通常发生在应收账款逾期360天时。截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司就这些应收账款分别保留了30万美元和10万美元的信贷损失准备金。截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度，信贷损失费用分别为20.8万美元和1.3万美元。在截至2022年12月31日的一年中，复苏导致了14,000美元的信贷损失支出的逆转。17.承诺和意外情况本公司不时面临各种索赔、诉讼和其他法律程序，包括政府和自律机构对其业务的审查、调查和诉讼。尽管目前无法确定这些事项的最终解决方案，但本公司认为，考虑到任何适用的保险范围，任何未决的法律程序，包括下文所述的事项，都不能合理地预期对其业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。在正常业务过程中，本公司与其客户订立协议，向客户提供赔偿权利，包括在本公司的电子市场侵犯第三方的知识产权或其他所有权的情况下。该公司在这些协议下的风险是未知的，因为这将涉及估计尚未发生的针对该公司的未来索赔。然而，根据其经验，该公司预计重大损失的风险很小。在两起与美国国债拍卖交易行为有关的合并反垄断集体诉讼中，该公司与其他金融机构被列为被告。这些案件于2021年3月被驳回，法院批准原告在不迟于2021年5月14日之前进一步修改诉状。原告于2021年5月14日左右提出修改后的起诉书，公司于2021年6月14日动议驳回修改后的起诉书。根据2022年3月31日的命令，法院批准了该公司的动议，并驳回了修订后的起诉书中针对该公司的所有索赔。法院还驳回了原告关于准许提出进一步修订的申诉的请求。2022年4月28日，原告提交了对该决定的上诉通知，并于2022年8月18日向美国第二巡回上诉法院提交了关于上诉的开庭陈词。该公司于2022年11月17日提交了回应简报。原告于2022年12月14日提交了答辩状，以进一步支持他们的上诉。上诉中的口头辩论于2023年10月3日举行，根据2024年2月1日发布的命令和意见，第二巡回法院确认了地区法院驳回所有被告的所有索赔，包括对公司的索赔的命令。此外，该公司在2017年被驳回了与利率掉期事宜有关的集体诉讼，但该案件仍在继续针对其余被告金融机构。当损失被认为是可能的，并且此类损失的金额可以合理估计时，公司记录其对损失的最佳估计，包括估计的防御成本。根据其经验，该公司认为，在法律程序中要求的损害赔偿金额不是潜在责任的有意义的指标。目前，本公司无法合理预测与其未决法律程序(包括上述事项)有关的时间或结果，或估计与之相关的亏损金额或亏损范围(如有)，因此并无为任何该等事项建立任何应急准备金。于2023年11月21日，本公司与银行银团签订了一项为期五年、金额为5.0亿美元的无抵押循环信贷安排(“2023年循环信贷安排”)，以取代其于2019年4月8日订立并于2023年3月31日修订的5.00亿美元有抵押信贷安排(“2019年循环信贷安排”)。2019年循环信贷安排原定于2024年4月到期，但在签订2023年循环信贷安排的同时于2023年11月21日终止。于终止时，2019年循环信贷安排下并无未偿还借款，亦无应付或欠款，亦不需要因终止而支付任何罚款。一百四十二
2023年循环信贷安排提供借款能力，用于为持续的营运资金需求、信用证和一般企业用途提供资金，包括未来可能的收购和扩张。在满足某些条件的情况下，经参与增加的贷款人同意，本公司可将2023年循环信贷安排增加2.5亿美元。2023年循环信贷安排下的借款可由本公司选择以美元、欧元或英镑计价。2023年循环信贷安排还规定签发最多500万美元的信用证以及当日通知借款，称为Swingline贷款，金额最高可达5 000万美元。2023年11月21日，即截止日期，2019年循环信贷安排下的50万美元未偿还信用证根据2023年循环信贷安排进行了展期。2023年循环信贷安排将于2028年11月21日到期。2023年循环信贷安排下的借款利息由本公司选择，利率等于(A)基本利率等于(I)行政代理的最优惠利率，(Ii)联邦基金有效利率加1/2的1.00%和(Iii)一个月期限SOFR加1.00%加0.10%的信贷调整利差，在每种情况下加基于公司综合净杠杆率的保证金，范围在0.25%至0.75%之间，或(B)利率等于(I)如以美元借款，则SOFR期限加0.10%的信贷调整息差，以0.00%为下限；(Ii)如以英镑借款，索尼亚利率以0.00%为下限；及(Iii)如以欧元借款，则EURIBOR下限为0.00%，在每种情况下，另加基于本公司综合净杠杆率1.25%至1.75%的保证金。该协议还包括0.25%的承诺费，用于可用但未借入的金额，以及按季度支付的其他管理费。财务契约要求包括维持与利息覆盖率和杠杆率相关的最低比率。截至2023年12月31日和2022年12月31日，根据2023年和2019年循环信贷安排分别签发了50万美元的信用证，没有未偿还的借款。于2023年3月31日，本公司与Bloomberg Inc.及MarketAxess Holdings Inc.的附属公司订立合资协议(“合资协议”)，共同成立及资助一间独立公司(“CTP合资公司”)，以参与公共采购程序，成为欧盟的固定收益综合磁带(“CTP”)供应商。CTP合资公司将在欧洲证券和市场管理局(“ESMA”)招标程序之前成立，并符合项目规划。CTP合资公司的运营取决于通过ESMA招标程序和监管批准进行的选择。2023年12月，合资协议终止。143
18.每股收益下表汇总了Tradeweb Markets Inc.A类和B类普通股的基本每股收益和稀释后每股收益的计算：截至2023年12月31日的年度2022年2021年(单位：千，分子：Tradeweb Markets Inc.的净收入$364,866$309,338$226,828减少：分配给未归属RSU和未结算的已归属PRSU的已分配和未分配收益(1)(467)(244)-A类和B类普通股流通股的净收入-基本和稀释后364,399 309,094 226,828分母：A类和B类普通股的加权平均流通股-基本210,796,802 205,576,637 201,419,081 PRSU的稀释效应1,150,159,810,956,473,549的稀释效应-A类和B类普通股加权平均流通股-摊薄212,668,808 208,400,040 207,254,840每股收益-基本$1.73$1.50$1.13每股收益-摊薄$1.71$1.48$1.09(1)截至12月31日的年度，于2023年及2022年，分别共有270,249个及193,441个加权平均未归属RSU及未交收归属PRSU被视为参与证券，以便根据两类法计算每股盈利。在截至2021年12月31日的一年中，没有。根据TWM LLC协议，继续拥有有限责任公司的股东所持有的有限责任公司权益可在该等持有人的选择下赎回Tradeweb Markets Inc.A类或B类普通股的股份(视情况而定)。PRSU、股票标的期权、RSU和PSU的潜在稀释效应在库存股方法下进行了评估。下表汇总了PRSU、股票标的期权、RSU、PSU和加权平均有限责任公司权益在所示期间的反摊薄。因此，这些流通股被排除在所示期间的稀释每股收益的计算之外：截至2023年12月31日的年度2022年2021年反摊薄股份：PRSU-RSU-19,551-PSU-有限责任公司权益23,902,379 28,830,686 30,699,577股C类和D类普通股在Tradeweb Markets Inc.中没有经济权利，因此不包括在计算每股基本收益中，也不是计算稀释每股收益的参与证券。144
19.监管资本要求TWL、DW和TWD须遵守《交易法》下的统一资本净额规则15c3-1。TELL及TESL须遵守英国FCA的若干财务资源要求，TWJ须遵守日本FCA的若干财务资源要求，TWEU及TESBV须遵守荷兰AFM的若干财务资源要求，YB须遵守澳洲ASIC的若干财务资源要求，而TDIFC则须遵守迪拜国际金融中心的DFSA的若干财务资源要求。截至2023年12月31日和2022年12月31日，这些实体的监管资本要求和监管资本如下：2023年12月31日，2022监管资本监管资本要求超额监管资本要求超额监管资本TWL$50,243$2,856$47,387$41,933$3,669$38,264 DW 156,318 3,579 152,739 131，1,026 3,574 127,452 TWD 46,976 850 46,126 44,094 775 43,319电话78,127 37,907 40,220 59,904 32,589 27,315 TWJ 6,963 2,029 4,320 1,695 5,625 TWEU 11,447 6,465 8,264 DW 1,813 958 1,607 904 703,677 TEV 1,683电话78,127 37,907 40,220 59,904 32,589 27,315 TWJ 6,963 2,029 4,320 1,695 5,625 TWEU 11,447 6,717 TE1,813 958 1,607 904 703 SBV 1,683 8,883 8,127 37,907 40,220 59,904 32,589 27,315 TWJ 6,963 2,029 4,320 1,695 5,625 TWEU 11,465 6,717 TE1,813 958 1,607 904 703,813 958 1,607 904 703 SBV 1,683电话78,127 37,907 40,220 59,904 32,589 27,315 TWJ 6,963 2,029 4,320 1,695 5,625 TWU 11,447 6,717 TE1,813 958 1,607 904 703,677 TEV 1,683 883电话78,127 37,907 40,220 59,904 32,589 27,315 TWJ 6,963 2,029 7,320 1,695 5,625 TWEU 11,465 6,717 TE1,813 958 1,607,904 703,813 958截至2022年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日所需和维持的财务资源和流动金融资产如下：2022年12月31日所需财务资源超额财务资源所需财务资源超额财务资源超额财务资源$43,286$12,500$30,786$30,837$12,500$18,337 DW SEF 13,309 8,669 4,640 14,714 8,080$6,634 2022年12月31日所需流动金融资产超额流动金融资产金融资产所需流动金融资产超额流动金融资产$22,068$125 18,943$15,566$125,441 DW SEF 7,935 2,167 5,768,493 2,020 7,473 145
20.业务部门和地理信息该公司经营电子市场，交易各种利率、信贷、股票和货币市场资产类别的产品，并提供相关的交易前和交易后服务。由于这些市场和服务的综合性质，该公司的业务构成了一个单一的业务部门。按客户部门划分的收入信息如下：截至2023年12月31日的年度收入机构收入$797,038$719,211$668,812批发312,586 273,189 254,927零售134,521 110,468 70,566市场数据94,074 85,913 82,142总收入1,338,219 1,188,781 1,076,447运营费用832,950 776,208 717,619运营收入$505,269$412,573$358,828公司在美国和国际上主要在欧洲、亚洲和澳大利亚地区开展业务。收入按发生相关交易的司法管辖区的地理面积计算。按地理区域划分的结果对了解公司的业务没有意义。长期资产根据特定子公司的位置归入地理区域。下表按地理区域提供收入：截至2023年12月31日的年度2022年收入(以千为单位)收入美元850,338$760,642$673,223国际487,881 428,139 403,224总收入$1,338,219$1,188,781$1,076,447下表提供了按地理区域划分的长期资产归属的信息：2023年12月31日(以千为单位)长期资产美国$3,990,070$4,044,230国际20,348 13,026总计$4,010,418$4,057,146
21.2024年2月2日，Tradeweb Markets Inc.董事会宣布，2024年第一季度A类普通股和B类普通股每股现金股息为0.10美元。这笔红利将于2024年3月15日支付给截至2024年3月1日登记在册的股东。2024年2月2日，Tradeweb Markets Inc.作为唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在内的股权持有人进行的总计6210万美元的分配，这是根据所需的州和地方税预扣进行调整的，这些预扣税额将在2024年3月1日的记录日期之前确定，应于2024年3月13日支付。一百四十七
第9项会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧。没有。第9A项。控制和程序。信息披露控制和程序的评估我们的管理层在我们的首席执行官(CEO)和首席财务官(CFO)的监督下，评估了截至本年度报告Form 10-K所涵盖的期间结束时，我们的披露控制和程序的有效性，如交易法第13a-15(E)条所界定的。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出的结论是，截至本年度报告10-K表格所涵盖的期间结束时，我们的披露控制和程序在合理的保证水平下有效，以确保(1)及时记录、处理、汇总和报告交易所法案报告中要求披露的信息，(2)积累并酌情传达给我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时做出关于所需披露的决定。我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，并不希望我们的披露控制和程序能够防止或检测所有错误和所有欺诈。虽然我们的披露控制和程序旨在为其有效性提供合理的保证，但由于所有控制系统的固有限制，任何控制评估都不能绝对保证公司内的所有控制问题和舞弊事件(如果有)都已被发现。管理层关于财务报告的内部控制报告我们的管理层负责根据《交易法》第13a-15(F)或15d-15(F)条的规定，为我们建立和维护对财务报告的充分内部控制。公司对财务报告的内部控制是一个旨在根据美国公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便根据美国公认会计准则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。我们的管理层在首席执行官和首席财务官的监督下，使用特雷德韦委员会赞助组织委员会(COSO)发布的内部控制-综合框架(2013)中建立的标准，评估了截至2023年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。管理层，包括首席执行官和首席财务官，根据其评估和这些标准，得出结论认为，我们对财务报告的内部控制自2023年12月31日起有效。我们截至2023年12月31日的财务报告内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所德勤会计师事务所审计，如本文所示。财务报告内部控制在截至2023年12月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。项目9B。其他信息。(A)没有。148
(B)高级管理人员和董事的证券交易计划下表描述了我们的高级管理人员和董事在截至2023年12月31日的三个月内采用、修改或终止的交易计划，这些交易计划旨在满足交易法下规则10b5-1(C)的积极防御条件，如S-K法规第408项(“规则10b5-1交易安排”)所定义。道格拉斯·弗里德曼总法律顾问兼秘书2023年11月24日出售金额最多为：(A)26,232股A类普通股，将在根据规则10b5-1交易安排的条款行使期权时发行，(B)(I)5955股A类普通股，将于2024年3月15日归属以前授予的限制性股票单位时发行，加上(Ii)3月15日归属时发行的股份数量，于二零二四年三月十五日至二零二四年三月十五日(视何者适用而定)奖励归属期间应累算的5,955股受限股份单位的股息等值权利减去(Iii)将于归属日期厘定的扣缴税款股份数目减去(Iii)将于归属日期厘定的扣缴税款股份数目减去(Iii)将于归属日期厘定的扣缴税款股份数目。2024年5月24日贾斯汀·彼得森首席技术官采用2023年11月30日出售金额至多相当于：(A)10,000股A类普通股，将在根据规则10b5-1交易安排的条款行使期权时发行，(B)(I)14,832股A类普通股，将在2024年1月1日归属以前授予的业绩限制股单位时发行，加上(Ii)1月1日归属时发行的A类普通股数量，2024为解决14,832股股份的股息等价权问题，根据奖励协议的条款，在奖励归属日期确定的奖励归属期间，即2021年3月15日至2024年1月1日期间，受业绩为基础的限制性股票单位应计的14,832股股份的股息等价权减去(Iii)在归属日期决定的扣缴税款的股份数量，以及(C)(I)先前授予的受限股票单位在归属时将发行的11,152股A类普通股，加上(Ii)在3月15日归属时发行的股份数量，于二零二四年三月十五日至二零二四年三月十五日(视何者适用而定)奖励归属期间应累算的受限制性股份单位规限的11,152股股份的股息等值权利减去(Iii)于归属日期厘定的扣缴税款股份数目。2024年9月25日名称和所有权行动日期将购买或出售的证券总数预定到期日(1)(1)规则10b5-1交易安排也可在交易安排下的所有此类交易完成的较早日期到期，或在该交易安排按照其条款以其他方式终止的时间到期。截至2023年12月31日止三个月内，吾等董事或行政人员概无采纳、修改或终止非规则10b5-1交易安排(定义见S-K规则第408项)。项目9C。披露妨碍检查的外国司法管辖区。不适用。149
第三部分项目10.董事、高级管理人员和公司治理本项目所要求的信息将包括在我们为2024年股东年会所作的最终委托书中，并以引用的方式并入本文。我们将在截至2023年12月31日的财年后120天内，根据第14A条向美国证券交易委员会提交此类最终委托书。第11项.行政人员薪酬本项目所要求的信息将包括在我们为2024年股东年会所作的最终委托书中，并以引用的方式并入本文。我们将在截至2023年12月31日的财年后120天内，根据第14A条向美国证券交易委员会提交此类最终委托书。第十二条某些实益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项。本项目所要求的信息将包括在我们为2024年股东年会所作的最终委托书中，并以引用的方式并入本文。我们将在截至2023年12月31日的财年后120天内，根据第14A条向美国证券交易委员会提交此类最终委托书。第13项：某些关系和相关交易，以及董事的独立性。本项目所要求的信息将包括在我们为2024年股东年会所作的最终委托书中，并以引用的方式并入本文。我们将在截至2023年12月31日的财年后120天内，根据第14A条向美国证券交易委员会提交此类最终委托书。项目14.首席会计师费用和服务本项目所要求的信息将包括在我们为2024年股东年会所作的最终委托书中，并以引用的方式并入本文。我们将在截至2023年12月31日的财年后120天内，根据第14A条向美国证券交易委员会提交此类最终委托书。一百五十
第四部分第15项.证物和财务报表附表1.财务报表。财务报表载于本年度报告第二部分第8项--“财务报表和补充数据”。2.财务报表附表。财务报表附表已被省略，因为它们不是必需的、不适用的或所需的资料已列入财务报表或其附注中的第二部分第8项--“财务报表和补充数据”。以下证物作为本Form 10-K年度报告的一部分存档或提供：3.1 Tradeweb Markets Inc.修订和重新发布的公司注册证书(合并时参考公司于2019年4月9日提交的当前Form 8-K报告的附件3.1(文件编号001-38860))。3.2Tradeweb Markets Inc.的修订和重新修订的章程(通过引用本公司于2019年4月9日提交的当前8-K表格报告(文件编号001-38860)的附件3.2并入)。4.1 TradeWeb Markets Inc.的普通股证书样本(通过参考公司S-1表格注册说明书(文件编号333-230115)的附件4.1合并而成)。4.2根据1934年证券交易法第12条登记的证券说明(通过引用本公司于2020年3月4日提交的10-K/A表格年度报告(第001-38860号文件)的附件4.2并入)。10.1由Tradeweb Markets Inc.、Refinitiv US PME LLC和Refinitiv Parent Limited签署的、日期为2019年4月8日的股东协议(通过参考公司于2019年5月20日提交的10-Q表格季度报告的附件10.1(文件编号001-38860)合并而成)。10.2注册权协议，日期为2019年4月8日，由Tradeweb Markets Inc.、Refinitiv持有人(定义见该协议)、银行持有人(定义见该协议)及其他可注册证券持有人(定义见本公司于2019年5月20日提交的10-Q表格季度报告(文件编号001-38860)附件10.2合并而成)。10.3第五次修订和重新签署的Tradeweb Markets LLC协议(通过参考公司于2019年5月20日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-38860)的附件10.3而并入)。10.4应收税金协议，日期为2019年4月8日，由Tradeweb Markets Inc.、Tradeweb Markets LLC和Tradeweb Markets LLC的成员不时签订(通过参考公司于2019年5月20日提交的10-Q表格季度报告的附件10.4(文件编号001-38860)合并)。10.5 Refinitiv实体(其中定义)、Tradeweb Markets LLC和Tradeweb Markets Inc.(通过引用2019年5月20日提交的公司10-Q季度报告(文件编号001-38860)的附件10.5并入)签署的限制性契约协议，日期为2019年4月8日。10.6信贷协议，日期为2019年4月8日，由Tradeweb Markets LLC(借款人、贷款方)及花旗银行(行政代理、抵押品代理、发证行及回旋贷款行)订立，花旗环球市场有限公司、摩根大通银行、摩根士丹利高级融资有限公司及高盛美国银行为联席牵头安排人及联席账簿管理人，摩根大通银行为辛迪加代理，摩根士丹利高级融资有限公司及高盛美国银行为联席牵头安排人及联席账簿管理人，作为文件代理(通过引用公司于2019年5月20日提交的Form 10-Q季度报告(文件号：001-38860)的附件10.6合并)。10.6.1 Tradeweb Markets LLC及其各贷款人之间于2019年11月7日的第1号修正案，涉及Tradeweb Markets LLC、其贷款方和花旗银行之间于2019年4月8日达成的信贷协议(通过参考公司于2019年11月8日提交的Form 10-Q季度报告的附件10.1(文件第001-38860号))。第151号展品编号说明
10.6.2 Tradeweb Markets LLC和花旗银行作为行政代理，于2019年4月8日与Tradeweb Markets LLC、贷款方Tradeweb Markets LLC和花旗银行(Citibank，N.A.)作为行政代理、抵押品代理、开证行和摆动额度贷款人的信贷协议有关的第2号修正案(通过引用本公司于2023年4月4日提交的当前8-K报表(文件编号001-38860)的附件10.1并入)。10.7担保协议，日期为2019年4月8日，其中指定了设保人，花旗银行为抵押品代理(通过参考公司于2019年5月20日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-38860)的附件10.7并入)。10.8William Hult和Tradeweb Markets LLC之间的†雇佣协议(通过引用本公司S-1表格注册声明的附件10.9(文件编号333-230115)合并)。10.9Tradeweb Markets Inc.2018年股票期权计划(通过引用公司于2019年5月20日提交的10-Q表格季度报告(文件编号001-38860)的附件10.8并入†)。10.10修订和重订的Tradeweb Markets Inc.2018年股票期权计划下的期权协议格式(通过引用S-1表格注册说明书(文件编号：†)附件10.11并入。333-230115))。10.11†修订和重新修订的Tradeweb Markets Inc.PRSU计划(通过引用公司于2019年5月20日提交的10-Q表格季度报告(文件编号001-38860)的附件10.9并入)。10.12经修订及重订的Tradeweb Markets Inc.PRSU计划下的†PRSU协议表格(通过引用本公司S-1表格注册声明(文件编号333-230115)的附件10.13并入)。10.13†Tradeweb Markets Inc.2019年综合股权激励计划PRSU奖励协议(PRSU协议表格，针对Olesky和Hult先生)(通过引用公司于2020年5月12日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-38860)的附件10.3并入)。10.14†Tradeweb Markets Inc.2019年综合股权激励计划PRSU奖励协议(其他高管的PRSU协议格式)(通过参考公司于2020年5月12日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-38860)的附件10.4并入)。10.15†Tradeweb Markets Inc.2019年综合股权激励计划(通过参考公司于2019年5月20日提交的10-Q表格季度报告(文件编号001-38860)的附件10.10并入)。10.16 Tradeweb Markets Inc.2019年综合股权激励计划下的†董事RSU协议(通过引用附件10.11并入公司2019年5月20日提交的Form 10-Q季度报告(文件号001-38860))。10.17†Tradeweb Markets Inc.2019年全面股权激励计划限制性股票单位奖励协议(Olesky和Hult先生的RSU协议格式)(通过引用公司于2020年5月12日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-38860)的附件10.1并入)。10.18†Tradeweb Markets Inc.2019年全面股权激励计划限制性股票单位奖励协议(其他高管的RSU协议格式)(通过引用附件10.2并入公司于2020年5月12日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-38860))。10.19†赔偿协议表(引用本公司S-1注册表附件10.16(文件编号333-230115))。10.20+Tradeweb Markets LLC、Thomson Reuters(Markets)LLC和Thomson Reuters(GRC)Inc.之间于2018年11月1日签署的第二次修订和重新签署的市场数据协议(通过引用公司S-1表格注册声明(文件编号333-230115)的附件10.14并入)。10.21 Sara·弗伯和Tradeweb Markets LLC之间的†聘书。(引用本公司于2021年10月29日提交的Form 10-Q季度报告的附件10.22(文件编号：001-38860))。10.22 Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.)(参考本公司于2023年2月24日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-38860)的附件10.23)。10.23++第二次修订和重新签署的市场数据协议，日期为2021年3月26日，由Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.)(通过引用附件10.24并入公司于2023年2月24日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-38860))。展品152的展品编号说明
10.24++由Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.(参考本公司于2023年2月24日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-38860)的附件10.25)。10.25++第二次修订和重新签署的市场数据协议第四修正案，日期为2021年9月9日，由Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.(引用本公司于2023年2月24日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-38860)的附件10.26)。10.26 Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.)(参考本公司于2023年2月24日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-38860)的附件10.27)。10.27++2022年9月13日修订和重新签署的第二项市场数据协议第六修正案，由Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.)(通过引用附件10.28并入公司于2023年2月24日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-38860))。10.28+修订和重新修订了2023年2月1日第二次修订和重新签署的市场数据协议第四修正案，由Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.)(通过引用附件10.29并入公司于2023年2月24日提交的Form 10-K年度报告(文件编号：001-38860))。10.29†修订和重新签署的雇佣协议，日期为2023年2月21日，由William Hult和Tradeweb Markets LLC之间的协议(通过引用公司于2023年2月24日提交的Form 10-K年度报告(文件编号001-38860)的附件10.30并入)。10.30†Tradeweb Markets Inc.2019年综合股权激励计划业绩股票单位奖励协议(†Hult先生的PSU协议表格)(通过参考公司于2023年2月24日提交的Form 10-K年度报告的附件10.31(文件第001-38860号)并入)。10.31†Tradeweb Markets Inc.2019年综合股权激励计划2023年绩效股票单位奖励协议(其他高管的PSU协议格式)(通过参考公司于2023年4月27日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-38860)的附件10.4并入)。†Tradeweb Markets Inc.2019年综合股权激励计划2023年PRSU奖励协议(针对胡特先生的PRSU协议表格)(通过参考公司于2023年4月27日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-38860)的附件10.5并入)。†Tradeweb Markets Inc.2019年综合股权激励计划2023年PRSU奖励协议(其他高管的PRSU协议格式)(通过参考公司2023年4月27日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-38860)的附件10.6并入)。10.34†Tradeweb Markets Inc.2019年全面股权激励计划2023年限制性股票单位奖励协议(胡特先生的RSU协议表格)(通过参考公司于2023年4月27日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-38860)的附件10.7并入)。10.35†Tradeweb Markets Inc.2019年全面股权激励计划2023年限制性股票单位奖励协议(其他高管的RSU协议格式)(通过引用附件10.8并入公司于2023年4月27日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号001-38860))。10.36*+Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC和Refinitiv US Organization LLC之间的主数据许可协议，自2023年11月1日起生效，以及相关数据时间表，截至2023年11月1日。10.37贷款协议日期为2023年11月21日的信贷协议，由贷款方Tradeweb Markets LLC、行政代理、发行银行及循环额度贷款人花旗银行、花旗环球市场有限公司、摩根大通银行及摩根士丹利高级融资有限公司作为联席牵头安排人及联席账簿管理人(于本公司于2023年11月21日提交的本公司现行8-K报表(文件第001-38860号)附件10.1中合并)。21.1*Tradeweb Markets Inc.子公司名单23.1*德勤律师事务所同意。31.1*根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)或15d-14(A)条规则颁发的首席执行官证书。展品第153号展品编号说明
31.2*根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)或15d-14(A)条规则颁发的首席财务官证书。32.1**根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条颁发的首席执行官证书。32.2**根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席财务官证书。97.1*†TradeWeb Markets Inc.综合退还政策，自2023年10月2日起生效。101.INS*XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。101.SCH*内联XBRL分类扩展架构文档。101.CAL*内联XBRL分类扩展计算Linkbase文档。101.def*内联XBRL分类扩展定义Linkbase文件。101.Lab*内嵌XBRL分类扩展标签Linkbase文档。101.Pre*inline XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。104*封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)随函提交的附件编号说明。**随函提供。†指管理合同或补偿计划或安排。+根据美国证券交易委员会批准的保密处理请求，本展览的某些部分已被遗漏，并单独向美国证券交易委员会备案。本展品的++部分已根据S法规第601(B)(10)项进行了编辑。项目16.表格10-K摘要。没有。一百五十四
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式促使本报告由经正式授权的以下签署人代表其签署。Tradeweb Markets Inc.2024年2月9日/S/威廉·霍特：威廉·霍特首席执行官根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，本报告已由以下人员代表注册人在指定日期以注册人的身份签署。签名日期/S/威廉·霍特首席执行官(首席执行官)和董事2024年2月9日威廉·霍特/S/Sara·福伯首席财务官(首席财务官兼首席会计官)2024年2月9日Sara/S/雅克·艾格瑞恩董事2024年2月9日雅克·艾格瑞恩/S/巴尔比尔·巴赫希董事2024年2月9日巴尔比尔·巴赫西/S/史蒂文·伯恩斯董事2024年2月9日史蒂文·伯恩斯/S/特洛伊·迪克森董事2024年2月9日特洛伊·迪克森/S/斯科特·C·甘内尔斯董事斯科特·C·甘内尔斯/S/凯瑟琳·约翰逊董事2024年2月9日凯瑟琳·约翰逊/S/保拉·B·马多夫董事2024年2月9日保拉·马多夫/S/托马斯·普卢塔董事2024年2月9日托马斯·普卢塔/S/默里·罗斯董事2024年2月9日/S/拉娜·亚里德董事
(此页故意留空。)
投资者关系联系董事财务、FP&A和投资者关系主管Ashley.Serrao@Tradeweb.com+1 646 430 6027 Sameer Murukutla管理董事，投资者关系Sameer.Murukutla@Tradeweb.com公司总部Tradeweb Markets Inc.纽约美洲大道1177号，NY 10036+1 646 430 6000转让代理和注册商Equiniti信托公司，有限责任公司年会信息日期：2024年5月10日星期五时间：上午9：00(东部时间)
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