投资者演示文稿，2024 年 3 月 28 日

警示声明本演示文稿包含前瞻性陈述，Stratus 在陈述中讨论了其认为可能影响其未来业绩的因素。前瞻性陈述是除历史事实陈述之外的所有陈述，例如与通货膨胀、利率、供应链限制、银行信贷的可用性、Stratus履行未来还本付息和其他现金义务的能力、未来现金流和流动性、奥斯汀和德克萨斯州房地产市场、Stratus开发项目的规划、融资、开发、建造、竣工和稳定、出售、资本重组或再融资计划相关的计划、预测或预期，未来的运营和财务业绩、基础设施成本的市政公用事业区（MUD）补偿、监管事项，包括德克萨斯州参议院第2038号法案（ETJ法）和相关正在进行的诉讼的预期影响、租赁活动、税率、未来资本支出和融资计划、可能的合资企业、合作伙伴关系或其他战略关系、未来运营和开发项目管理层的其他计划和目标，以及股东未来潜在的现金回报，包括回购的时间和金额Stratus 的股票回购计划。“预期”、“可能”、“可能”、“计划”、“相信”、“潜力”、“估计”、“期望”、“项目”、“目标”、“打算”、“可能”、“将”、“应该”、“将来” 以及任何类似的表述或陈述旨在将这些断言标识为前瞻性陈述。根据Stratus的Comerica银行债务协议，未经Comerica银行事先书面同意，Stratus不得回购超过100万美元的普通股或支付普通股股息，该书面同意是在股票回购计划中获得的。未来的任何分红申报或回购Stratus普通股的决定均由Stratus董事会（董事会）自行决定，但须遵守Stratus的Comerica Bank债务协议的限制，并将取决于Stratus的财务业绩、现金需求、预计对债务协议中契约的遵守情况、前景以及董事会认为相关的其他因素。Stratus的未来债务协议、对现有债务协议的未来再融资或修正或其他未来协议可能会限制Stratus申报分红或回购股票的能力。Stratus 提醒读者，前瞻性陈述并不能保证未来的表现，其实际业绩可能与前瞻性陈述中的预期、预期、预测或假设存在重大差异。可能导致Stratus的实际业绩与前瞻性陈述中的预期存在重大差异的重要因素包括但不限于Stratus成功实施其业务战略的能力，包括其按照董事会认为可接受的条件开发、建造、出售或租赁房产的能力；运营和施工成本的增加，包括房地产税、维护和保险成本以及建筑材料和劳动力成本；通货膨胀和利率的增加；供应链的限制，银行信贷的可用性，承包商和分包商的违约，Stratus资产的市值下降，可能排除、损害或延迟与出售、资本重组或再融资计划相关的任何机会，Stratus经营的德克萨斯州特定市场，尤其是奥斯汀的房地产需求减少，经济、市场、税收、商业和地缘政治状况的变化，潜在的或当地经济衰退或衰退，其可用性和条款为开发项目和其他公司目的融资、Stratus收取预期租金和完成预计资产销售的能力、关键人员的流失、Stratus建立和维持合资企业、合作伙伴关系或其他战略关系的能力，包括与此类合资企业、任何重大公共卫生危机相关的风险、Stratus支付或再融资其债务、延长贷款到期日或遵守或获得债务协议中财务和其他契约豁免的能力，以及结识其他现金义务、获得MUD补偿的资格和可能收到的时间和时间、行业风险、买家偏好的变化、潜在的额外减值费用、来自其他房地产开发商的竞争、Stratus获得各种待遇和许可证的能力、影响房地产开发的法律、法规或监管环境的变化、特殊利益集团或地方政府对开发项目、天气和气候相关风险、环境风险、诉讼风险的反对包括正在进行的质疑《ETJ法》和Stratus根据ETJ法实施任何修订后的发展计划的能力的诉讼的时间和解决方案、未能吸引买家或租户购买Stratus的开发项目或此类买家或租户未能履行其购买承诺或租赁义务、网络安全事件以及Stratus截至2023年12月31日的10-K表年度报告中 “风险因素” 标题下详细描述的其他因素 (2023 年表格 10-K)，向美国证券局提交，以及交易委员会（SEC）以及Stratus随后向美国证券交易委员会提交的文件中。投资者被警告说，Stratus前瞻性陈述所依据的许多假设在前瞻性陈述发表之日后可能会发生变化。此外，Stratus 可能会更改其业务计划，这可能会影响其业绩。Stratus 提醒投资者，无论其假设、商业计划、实际经验或其他变化，它都没有义务更新任何前瞻性陈述，这些陈述仅代表截至发布之日。本报告还包括净资产价值（NAV）和参考资产净值计算的财务指标，包括美国公认会计原则（GAAP）未确认的税后资产净值和每股税后资产净值。本演示文稿的第7页描述了这些措施。Stratus的管理层认为，这些指标可以帮助投资者评估其业务，因为这些衡量标准说明了Stratus房地产的当前内在价值，而Stratus的房地产主要按成本记入其GAAP资产负债表。除其他外，管理层使用这些衡量标准来评估Stratus积极发展计划的进展情况。这些指标旨在作为绩效衡量标准，不应被视为比GAAP指标更有意义。其他公司可能会以不同的方式计算这些衡量标准。根据美国证券交易委员会规则的要求，Stratus合并资产负债表中的股东权益总额与税后资产净值的对账载于本报告第7和8页。Stratus 建议您阅读本演示文稿以及Stratus的10-K表格，以及随后向美国证券交易委员会提交的报告，其中包括Stratus根据公认会计原则提供的财务信息，其中包含有关Stratus的其他重要信息。2

预计净资产价值 3 截至23 年 12 月 31 日房地产票据使用所有权百分比价值（每股金额除外）1 基本完工的物业 2 Jones Crossing HEB（大学城）* (B) (G) (H) (I) MU-275 258,842 100% 3 金伍德广场 HEB * (G) (H) (I) (J) R--151,877 * 64% 4 兰塔纳广场 (B) R--99,377 100% 4 Magnolia Place HEB（休斯顿）* (B) (G) (H) (K) (L) MU-875 33,582 100% 4 圣六月（阿玛拉/巴顿溪）* (B) (H) (J) MF-182-36% 4 西基林市场 HEB * (B) (M) 100% R--44,493 7 已竣工物业总数——1,332 588,171 187.1 257.3 104.7 190.7 66.6 (11.3) 93.4 8 待售住宅和商业地产 9 阿玛拉地块 (Barton Creek) ** SF 2--100% 10 待售住宅和商业物业总数 2--1.8 5.2 2.2 3.0 (0.6) 4.6 11 在建物业 12 Amarra Villas (Barton Creek) ** (G) (H) (N) SF 10-100% 12 Holden Hills (Barton Creek) ** SF 475-50% 12 圣乔治 * (B) (G) (H) (J) MF-316-10% 15 在建房产总数 485 316-129.6 197.3 62.0 155.4 41.9 (4.6) 57.4 16 房产目前正在积极规划中 17 Annie B ** (J) MF-316 8,325 31% 18 BartonCreek Section N 多户住宅和商业住宅 ** MU-1,412 1,560,810 100% 18 Saint Julia（兰塔纳多户家庭）** (B) MF-306-100% 21 North Lamar ** (B) O--7,285 100% 莱克威后地的22棵橡树 ** (I) SF-270-100% 23 目前正在积极规划的房产总数——2,304 1,576,420 113.2 114.8 24.3（4.7）110.1 资产净值（C）税基（D）内在收益（E）税收批准权后的21％公司税（F）净资产净值。Units Multifam。单位平方英尺账面价值 (A) 总价值 (B)

预计净资产价值 4 截至23 年 12 月 31 日房地产票据使用所有权百分比价值（每股金额除外）24 处待未来使用的房产 25 Barton Creek：Amarra 多户住宅和商业 ** MU 10-83,081 100% 26 Barton Creek Blvd./ SW Pkwy Blvd./ SW Pkwy 住宅（Trav is Cook）** SF 1-100% 27 Barton Creek Blvd./Bee Cave Road 入口角落 ** R-5,000 100% 28 Barton Creek Fazio Canyons 第 18 个绿色地块 ** SF 1--100% 29 Circle C：102 号区 ** MF-56-100% 30 Circle 110 ** O-660,985 100% 31 兰塔纳办公室：Tract G04/G07 ** O--160,000 100% 32New Caney ** (B) MU-275 145,000 100% 33 持有供未来使用的财产总额 12 331 1,054,066 25.3 58.0 58.0 29.8 28.2 (5.9) 52.1 34 其他资产和负债 35 其他非房地产资产 (O) (P)---100% 36 现金 (O)--100% MUD 37 可偿还款项 (O)--100% 38 其他负债和公司债务 (O) (Q)--100% 39 其他资产总额---32.3 33.4 4.4 32.3 1.1 (0.2) 4.2 40 总计 499 4,283 3,218,657 489.2美元 694.4美元 349.2美元 529.2美元 165.1美元 (27.4) 321.7美元 41股已发行股份（摊薄）（R）8.165 42 每股总计 59.91美元 85.04美元 42.76 美元 64.82 美元 20.22$（3.36）净资产净值（C）税基（D）内在收益（E）税收批准权后的21％公司税（F）净资产净值为39.40美元。Units Multifam。单位平方英尺账面价值 (A) 总价值 (B)

脚注 5 sf=单户家庭 mf=多户家庭 O=Office R=零售 mu=混合用途对于 * 和 **，参见第 9 页。(A) 截至2023年12月31日的账面价值。有关与我们的业务和财产相关的风险的讨论，请参阅我们 2023 年 10-K 表格和随后的美国证券交易委员会文件中的 “风险因素”。(B) 总价值等于进行评估的所有资产的评估价值。如果使用替代估值方法，则将在下文相应的脚注中予以说明。所有评估报告的日期均在 23 年 9 月 29 日至 24 年 2 月 7 日之间。所有评估均由第三方贷款机构委托，Jones Crossing HEB、Lantana Place、Magnolia Place HEB、New Caney、North Lamar、Saint George、Saint Julia和Saint June除外。New Caney、North Lamar 和 Saint Julia 不受阻碍。除North Lamar和Saint Julia外，所有由Stratus直接委托的评估师均使用贷款人来承保当前或以前的贷款。(C) 参见 “警示声明”。为了计算资产净值，从相关项目的总价值中减去了根据公认会计原则报告的项目债务本金。(D) 纳税基础代表截至2023年12月31日用于所得税目的的初步账面价值，在提交2023年联邦纳税申报表之前可能会发生变化。(E) 内在收益代表每项资产的总价值超过纳税基数的部分。(F) 截至2023年12月31日的估计税后资产净值是使用截至该日生效的21％的联邦税率计算得出的。(G) 利润参与激励计划奖励和长期激励计划奖励的估计价值已从资产净值和税后资产净值中扣除。(H) 为了估算Amarra Villas、Jones Crossing HEB、Magnolia Place HEB、Saint June和Saint George的价值，我们使用了独立第三方评估公司确定的稳定物业评估价值，并减去了我们的预计完成成本，包括稳定零售项目的租赁成本。（I）从资产净值和税后资产净值中扣除了归属于HEB利润利息的净值和公司税。(J) 归属于第三方所有权的估计价值已从资产净值和税后资产净值中扣除。所有权百分比是根据每份合伙协议的分配瀑布计算的 Stratus 未来现金分配的预测份额。(K) 对Magnolia Place HEB的评估主要使用零售板块的收益资本化方法，对其他组成部分主要使用销售比较方法。(L) 2023 年 8 月，Stratus 签订了一份合同，以 1450 万美元的价格出售位于木兰广场的大约 47 英亩土地。此次出售的土地计划建造多达600套多户住宅、第二阶段的零售开发和多达七个住宅用地。此次出售于2024年2月结束，项目债务已偿还。(M) 西基林市场HEB没有获得第三方评估，因为该物业目前处于销售合同之下，买方可以自行决定终止该合同，直到惯常的修订期到期。总价值为1,250万美元，代表销售完成后Stratus将获得的扣除成交成本后的预计销售收益。(N) 剩下的十套阿玛拉别墅房屋中有两套是使用合同价格而不是评估价值估值的。一套房屋于2024年2月出售，另一套目前正在签订合同，预计将于2024年3月下旬关闭。(O) 未获得第三方评估。总价值等于账面价值。MUD 报销额还包括开发商的预计利息。(P) 包括限制性现金、应收账款、存款和预付款。(Q) 包括应付账款、应计负债、应计财产税、应计利息、存款、其他负债和截至2023年12月31日没有未清余额的公司周转资金。除巴顿溪法齐奥峡谷俱乐部、新凯尼、北拉马尔和圣朱莉娅外，公司左轮手枪由所有没有项目债务的房产担保。(R) 包括截至2023年12月31日的8003万股Stratus已发行普通股和16.2万股已发行限制性股票单位。

债务详情 6 截至2023年12月31日的债务和利率（百万美元）未偿承诺（1）占TAV利率类型追索权建筑/土地收购的百分比 Amarra Residence Comerica 18.0 美元 15.7 8.8% 2.3% 8.38% 浮动 Annie B Comerica 14.0 美元 14.0 美元 7.9% 2.0% 8.38% Float Holden Hills Comerica 26.1 美元 3.6% 0.9% 8.38% Float Kingwood Place HEB Comerica 32.9 美元 28.3 15.9% 4.1% 8.13% Float Magnolia Place Veritex Bank $14.8 8.8 5.0% 1.3% 8.70% Float Saint George Comerica 56.8 $25.6 14.4% 3.72% 7.72% Float Saint June 30.3 $27.6 15.5% 4.0% 8.19% Float Saint JuneB 类有限合伙人 0.3 美元 0.3% 0.1% 0.0% 10.34% 浮动西基林市场 HEB Southside Bank 6.0 美元 5.3 3.0% 0.8% 8.10% 浮动建筑/土地收购总额 199.2 美元 131.8 74.3% 19.0% 0.0% 0.0% 0.0% 9.42% 总追索权 $253.0 $9.42% 0.0% 9.42% 总追索权 $253.0 1.8 74.3% 19.0% 8.17% 无追索权 Jones Crossing HEB（大学城）地区银行 24.5 美元 22.6 12.7% 3.3% 7.71% 浮动兰塔纳广场南区银行 26.3 美元 13.0% 3.3% 7.75% 浮动无追索权总额 50.8 45.6 25.7% 6.6% 7.73% 总债务 (1) 美元303.8 $177.4 100.0% 25.05% 8.06% 总资产价值 (TAV) (2) 694.4 美元 694.4 美元追索权债务、建筑、左轮手枪/总资产价值 36.4% 19.0% 74.3% 无追索权债务/总资产价值 7.3% 6.6% 25.7% 总债务/总资产价值 43.8% 25.5% 固定利率债务 0.0 0.0% 0.0% 0.00% 浮动利率债务 $303.8 $177.4 0.0% 25.5% 8.06% (1) 未偿债务总额代表截至2023年12月31日的未偿债务本金。(2) 总资产价值是第4页总价值栏的总计（第40行）。

GAAP 对账税后资产净值估算了Stratus资产的市场价值（总价值），减去Stratus根据公认会计原则报告的总负债的账面价值（不包括以债务形式列报的递延融资成本）、归属于第三方所有者的价值、估计的H-E-B、LP（H-E-B）利润利息、利润参与激励计划奖励、长期激励计划奖励以及根据估计市场价值和税基差计算的估计所得税资产。Stratus还公布了非公认会计准则的每股税后资产净值，即税后资产净值除以截至2023年12月31日的已发行普通股股份，加上所有已发行的限制性股票单位。Stratus的税后资产净值的计算主要使用由独立评估公司进行的第三方评估，这些评估主要由Stratus的贷款机构根据其融资安排的要求保留。评估公司在其报告中表示，他们雇用了具有当地知识和专业知识的认证评估师，这些评估师是经评估协会认证的评估协会（MAI）的成员和/或州认证为注册的普通房地产评估师。每项评估均指出，其编制符合《专业评估惯例统一标准》，并采用了以下三种估值方法中的至少一种：1. 成本法，通过估算重现改进（减去折旧造成的价值损失）和增加土地价值的当前成本来确定价值；2. 收入资本化方法，根据标的财产净营业收入的资本化确定价值；和/或 3. 销售比较方法，即确立价值最近市场上类似房产的销售就表明了这一点。评估师可以根据其对被评估财产的适用性选择一种或多种方法。如果使用多种方法，评估师会对指示值进行核对，以确定标的财产的最终价值意见。评估师在确定使用哪些投入、选择哪些方法以及在确定标的财产评估价值的最终意见时给予每种选定方法的权重时，会做出重要的专业判断。Stratus 是一家多元化的房地产公司，其房地产资产组合包括多户住宅和单户住宅和商业地产。因此，每项评估都是独一无二的，每次评估中审查和评估的某些因素可能特定于所评估财产的性质。但是，在进行分析时，评估师通常（i）对房产进行实地考察，（ii）对市场区域和社区进行独立检查和/或调查，（iii）进行最高和最佳用途分析，（iv）审查房地产级别信息，包括但不限于所有权历史、位置、公用事业可用性、地形、土地改善和分区，以及（v）审查来自各种来源的有关区域市场的信息适用于被评估财产的数据和趋势。根据所使用的估值方法，评估师可能使用了以下一种或多种方法：可比房产的近期销售价格；可比房产的市场租金；可比房产的运营和/或持有成本；以及市值和贴现率。指定房产的评估以所示日期为准，如果从当前日期开始计算，则评估价值可能会有所不同。如上所述，评估师利用重要的专业判断来确定最适合特定财产的评估方法以及所考虑的各种投入的权重，这可能会因评估师对被评估财产的评估而有所不同。此外，评估中表达的观点基于估计和预测，这些估计和预测本质上是前瞻性的，存在某些风险和不确定性。可能发生的事件可能导致房产的表现与评估师使用的估计值存在重大差异，例如经济变化、利率、资本化率、某些租户的财务实力以及投资者、贷款人和消费者的行为。此外，在某些情况下，评估师使用的意见和预测可能部分基于从第三方来源获得的信息，Stratus 和评估师都无法验证这些信息。Stratus 对评估进行审查，以确认 Stratus 向评估师提供的信息准确地反映在评估中，但是 Stratus 不验证认证评估师使用的方法、意见和专业判断。7

GAAP 对账评估值可能不代表公允价值，如 GAAP 所定义。税后资产净值和每股税后资产净值可能不等于Stratus的企业价值或其普通股的适当交易价格，原因有很多，包括但不限于以下几点：（1）所含所得税可能无法反映资产最终处置时应缴的实际税额；（2）成分是根据指定日期计算的，不同日期的计算可能会产生不同的结果；（3）是观点在适当的资本化率方面可能有所不同；以及 (4) a买方为Stratus或其整个房地产资产支付的费用可能高于或少于用于计算税后资产净值的组成部分的总和。因此，每股税后资产净值并不能表示或保证Stratus普通股将或应该以此金额进行交易，股东在出售Stratus股票时能够实现这一金额，第三方在购买Stratus全部或基本全部普通股的要约中提供每股税后资产净值，也不能代表或保证股东在Stratus清算后获得的每股分配相当于税后每股资产净值。投资者不应将每股税后资产净值作为衡量Stratus普通股当前公允市场价值的准确指标。管理层强烈鼓励投资者全面审查Stratus的合并财务报表和公开提交的报告。以下是Stratus的股东总权益（最具可比性的GAAP指标）与税后资产净值的对账情况。8 股东权益总额191.5美元减去：总资产（517.8）添加：子公司的非控股权益 103.1 总负债（223.2）添加：资产总价值 694.4 租赁负债 15.9 减去：负债中列报的递延融资成本（2.2）21% 的内在收益公司税（27.4）第三方所有权 (132.6) HEB的预计利润利息、利润参与激励计划奖励和长期激励计划奖励 (3.1) 四舍五入 (0.1) 税后资产净值 321.7美元 Stratus Properties Inc. 2023 年 12 月 31 日股东权益总额与税后净资产价值的对账（以百万计）

主要评估输入价值加权平均值范围为9个区间*主要使用收益资本化方法评估的项目终端资本化率4.50％至7.75％ 5.57％折扣率6.00％至8.50％ 7.10％**主要使用销售比较方法评估的项目每平方英尺价值6.26美元至20.43美元9.34美元每栋建筑物价值34.01美元至64.68美元 37.25美元每栋建筑物价值56美元至1,571美元每平方英尺价值56美元至1,571美元87美元多户住宅单元17,600美元至12.5万美元 42,436美元每块住宅用地价值32,500美元至5,000,000美元276,020美元注意：评估输入由第三方评估师确定。

敏感度分析 10 预计的税后资产净值（$MM）23年12月31日税后资产净值（$MM）每股税后资产净资产净值的增加或（减少）23/31/31/23年12月31日的估计税后资产净值为321.7美元 N/A 39.40 N/A 税后资产净值增长10％ 358.4 $36.6 $4.49 $43.89 $4.49 N/A 税后资产净值增长10％ 税收资产净值每处指定物业的估计总价值下降10％ 285.1美元（36.6美元）34.92美元（4.48美元）