联合 州商品基金有限责任公司

美国铜指数基金的赞助商

2024年3月27日

尊敬的美国铜业 指数基金投资者，

本信所附的 是您2023年美国铜指数基金（股票代码 “CPER”）财务报表的副本， 一系列美国商品指数基金信托基金（“信托”）。这些报表中还包括美国商品指数基金（“USCI”）， 信托基金的另一个系列。我们已将本声明邮寄给截至2023年12月31日持有股票的CPER 的所有投资者，以满足联邦大宗商品法规定的年度报告要求。此外， 适用于CPER的当前美国大宗商品基金有限责任公司（“USCF”）隐私政策可在USCF的 网站上查阅，网址为www.uscfinvestments.com。有关CPER2023年业绩的更多信息，可以通过 查阅信托基金向美国证券 和交易委员会（“SEC”）提交的10-K表年度报告（“10-K表格”）。您可以访问美国证券交易委员会的网站 www.sec.gov 获取 10-K 表格的副本，或者访问USCF的网站www.uscfinvestments.com。 您也可以拨打1-800-920-0259致电USCF，与代表交谈并索取其他材料，包括 当前的CPER招股说明书。

USCF 是 CPER 的赞助商。USCF还是其他几只基于大宗商品的交易所交易 基金的普通合伙人或赞助商和运营商。所附财务报表中提到了这些其他基金，包括：

关于这些其他基金的信息 包含在10-K表格以及当前的CPER招股说明书中。希望 获得有关这些其他基金更多信息的CPER投资者可以通过访问USCF网站www.uscfinvestments.com来获得有关这些其他基金的更多信息.

你也可以致电 1-800-920-0259 致电 USCF 索取更多信息。

感谢 您一直以来对 CPER 的关注。

问候，

*此 信不是买入或卖出证券的提议。只有在阅读了这些 基金的招股说明书后，才能对CPER或任何其他基金进行投资。请查阅相关的招股说明书，了解任何此类 投资所涉及的风险和支出。

美国 州铜指数基金 财务报表

对于截至 2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的 年度

商品池运营商的确认

致美国铜指数基金的 股东：

根据 《商品交易法》第4.22（h）条，下列签署人表示，据他所知和所信，本年度报告中包含的截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度报告中的 信息是准确和完整的。

由美联航 州大宗商品基金有限责任公司作为赞助商

独立注册 公共会计师事务所的报告

致发起人和股东

美国铜指数 基金，一系列美国大宗商品指数基金信托基金

关于财务 报表和财务报告内部控制的意见

我们 审计了随附的美国大宗商品 指数基金信托基金（“信托”）的财务状况表，包括投资表，包括投资表，包括美国大宗商品指数基金和美国铜指数基金， 信托基金的总计，以及截至2023年12月31日每个系列的相关运营报表、资本变动 和现金流量，及相关附注 (统称为 “财务报表”). 我们还根据中规定的标准，对截至2023年12月31日信托及其系列财务报告的内部控制进行了审计 内部控制——综合框架 (2013) 由 Treadway 委员会赞助组织 委员会（“COSO”）发布。

我们认为，上述财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地列报了 信托及其系列截至2023年12月31日的财务状况以及截至该日止年度的经营业绩、资本变动和现金流量。此外，根据我们 的观点，根据COSO发布的《内部控制—综合框架》（2013年）中确立的标准，信托及其系列自2023年12月31日起，在所有重大方面均维持了对财务报告的有效内部控制。

该信托基金的 及其系列财务报表以及截至2022年12月31日（ 及之前的年度）财务报告内部控制均由其他审计师审计，他们的报告于2023年2月27日发布，对这些财务 报表和对财务报告的内部控制发表了无保留意见。

意见的依据

信托的管理层负责这些财务报表，维持对财务 报告的有效内部控制，并负责评估随附的 中包含的财务报告内部控制的有效性管理层关于财务报告内部控制的年度报告。我们的责任是根据我们的审计对信托及其系列的财务报表发表意见 ，并就信托及其系列对财务报告的内部 控制发表意见。我们是一家在上市公司会计 监督委员会（美国）（“PCAOB”）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会 和PCAOB的适用规则和条例，我们需要对信托及其系列 保持独立。

我们 根据PCAOB的标准进行了审计。这些标准要求我们计划和执行审计 ，以获得合理的保证，即财务报表是否不存在由错误 还是欺诈引起的重大误报，以及是否在所有重大方面对财务报告进行了有效的内部控制。

我们对财务报表的审计 包括执行程序以评估财务报表重大错报的风险， 无论是由于错误还是欺诈所致，以及执行应对这些风险的程序。此类程序包括在 测试的基础上审查有关财务报表金额和披露内容的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的 会计原则和做出的重要估计，以及评估 财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制 ，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运营 有效性。我们的审计还包括执行我们 认为在这种情况下，必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义 和局限性

公司对财务报告的 内部控制是一个旨在为财务 报告的可靠性以及根据公认会计原则编制用于外部目的的财务报表提供合理保证的过程。 公司对财务报告的内部控制包括 (1) 与保存 记录有关的政策和程序，这些记录以合理的详细程度准确和公平地反映了公司的交易和资产处置； (2) 提供合理的保证，即必要时记录交易，允许根据公认的会计原则在 中编制财务报表，并确保公司的收入和支出是在进行的只有 符合的授权公司的管理层和董事；以及 (3) 提供合理的保证，以防止 或及时发现未经授权获取、使用或处置可能对财务报表产生重大 影响的公司资产。

由于 存在固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来时期任何有效性评估的预测 都存在这样的风险：由于条件的变化 ，控制措施可能变得不充分，或者对政策或程序的遵守程度可能下降。

关键 审计问题

关键 审计事项是当期对财务报表进行审计时产生的事项，这些事项已告知或要求 告知审计委员会，且：（1）与财务报表具有重要意义的账目或披露有关 ，（2）涉及特别具有挑战性、主观或复杂的判断。我们确定没有关键的审计事项。

自2023年以来，我们 一直担任信托基金的审计师。

COHEN & 有限公司
费城， 宾夕法尼亚州
2024年2月29日

独立注册会计师事务所的报告

致发起人和股东

美国铜指数 基金，一系列美国大宗商品指数基金信托基金

关于财务 报表和财务报告内部控制的意见

我们 审计了随附的截至2022年12月31日的美国铜指数基金（“基金”）财务状况表，该基金是美国大宗商品指数基金信托基金（“信托”）的一系列 ，包括截至2022年12月31日的 投资时间表，以及截至12月31日的两年期间 年度的相关运营报表、资本和现金流变动，2022年，以及相关附注（统称为 “财务 报表”）。我们还根据特雷德韦委员会（“COSO”）赞助组织委员会 发布的内部控制——综合框架（2013）中规定的标准，对截至2022年12月31日的基金财务报告内部控制进行了审计。

在我们的 意见中，上述财务报表按照美利坚合众国 普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了截至2022年12月31日的美国 铜指数基金的财务状况以及截至2022年12月31日的两年期间每年的经营业绩和现金流量。此外，我们认为，根据COSO发布的《内部控制——综合框架》（2013年）中制定的标准，截至2022年12月31日，基金在所有重大方面对财务报告 进行了有效的内部控制。

意见依据

养恤基金的 管理层负责这些财务报表，维持对财务报告的有效内部控制， 并负责评估所附管理层 财务报告内部控制年度报告中包含的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是根据我们的审计对基金的财务 报表发表意见，并就基金对财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在上市公司会计监督委员会（美国）（PCAOB）注册的公共会计 公司，根据美国联邦证券法以及证券 和交易委员会及PCAOB的适用规则和条例，我们需要对基金保持独立 。

我们根据PCAOB的标准进行了 我们的审计。这些标准要求我们计划和进行审计，以获得 合理的保证，即财务报表是否不存在因错误或欺诈而造成的重大错报， ，以及是否在所有重大方面对财务报告进行了有效的内部控制。

我们对财务报表的审计 包括执行程序以评估财务报表重大错报的风险， 无论是由于错误还是欺诈所致，以及执行应对这些风险的程序。此类程序包括在 测试的基础上审查有关财务报表金额和披露内容的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的 会计原则和做出的重要估计，以及评估 财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制 ，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运营 有效性。我们的审计还包括执行我们 认为在这种情况下，必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义 和局限性

基金对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的 可靠性以及根据 普遍接受的会计原则编制用于外部目的的财务报表提供合理保证的过程。基金对财务报告的内部控制包括以下政策 和程序：(1) 与保存记录有关的政策 和程序，这些记录以合理的详细程度准确和公平地反映基金资产的 交易和处置情况；(2) 提供合理的保证，将交易记录为允许根据公认会计原则编制财务报表所必需的 ，以及 基金的收入和支出只能根据管理层的授权和 基金的董事；以及 (3) 为防止或及时发现未经授权获取、使用或 处置可能对财务报表产生重大影响的基金资产提供合理的保证。

由于 存在固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来时期任何有效性评估的预测 都存在这样的风险：由于条件的变化 ，控制措施可能变得不充分，或者对政策或程序的遵守程度可能下降。

关键 审计问题

关键 审计事项是本期财务报表审计中产生的事项，这些事项已传达或要求 传达给审计委员会，且：(1) 与对财务报表具有重要意义的账目或披露有关 ；(2) 涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。我们确定没有重大审计 问题。

科罗拉多州丹佛
二月 27, 2023

美国大宗商品指数基金信托基金

财务状况表

在 2023 年 12 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日

美国 州大宗商品指数基金

参见 财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

财务状况表

在 2023 年 12 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日

联合国 州铜指数基金

参见 财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

财务状况表

在 2023 年 12 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日

美国大宗商品指数基金信托基金

参见 财务报表附注。

参见 财务报表附注。

参见 财务报表附注。

美国 州大宗商品指数基金信托基金

投资附表

在 2023 年 12 月 31 日

联合国 州铜指数基金

参见 财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

投资时间表

截至2022年12月31日

联合国 州铜指数基金

参见 财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

运营声明

截至2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

美国 州大宗商品指数基金

美国大宗商品指数基金信托基金

运营声明

截至2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

参见 财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

运营声明

截至2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

美国大宗商品指数基金信托基金

资本变动报表

对于 ，截至 2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

参见 财务报表附注。

美国 州大宗商品指数基金信托基金

资本变动报表

对于 ，截至 2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

参见 财务报表附注。

美国 州大宗商品指数基金信托基金

资本变动报表

对于 ，截至 2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

参见 财务报表附注.

美国 州大宗商品指数基金信托基金

现金流报表

对于 ，截至 2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

参见 财务报表附注。

美国 州大宗商品指数基金信托基金

现金流报表

对于 ，截至 2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

联合国 州铜指数基金

美国大宗商品指数基金信托基金

现金流量表

截至2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

参见 财务报表附注。

注释 1 — 组织和业务

美国大宗商品指数基金信托基金（“信托”）于2009年12月21日作为特拉华州法定信托基金成立。该信托是根据《特拉华州法定信托法》成立的系列信托，包括美国大宗商品 指数基金（“USCI”），一个成立于2010年4月1日并于2010年8月10日首次向公众开放的大宗商品池，以及美国铜指数基金（“CPER”），一个成立于2010年11月26日并于2011年11月15日首次向公众公开 的大宗商品池。

USCI 和CPER分别发行可在纽约证券交易所Arca, Inc.（“纽约证券交易所Arca”）购买和出售的股票（“股票”）。 USCI 和 CPER 在此统称为 “信托系列”。该信托及其每个系列均根据截至2017年12月15日的第四次修订和重述的信托声明和信托协议（“信托 协议”）运营。美国商品基金有限责任公司（“USCF”）是信托和信托系列的发起人， 还负责信托和信托系列的管理。出于财务报表列报的目的， 除非另有说明，否则所有参考均指信托系列。

USCF 有权力和权力在其认为必要或理想的情况下设立和指定信托的一个或多个系列并发行其股份。USCF拥有修正和确定任何系列股票之间在赎回权、股息和其他分配方面的特殊和相对权利 以及清算、转换权以及该系列有单独表决权或没有投票权的条件的相对权利和优先权 的专有权利 。 信托的存在期限从提交信托证书之日开始，信托和任何 信托系列将永久存在，除非根据信托协议的规定提前终止。 必须为每个信托系列保留单独和不同的记录，与信托系列相关的资产必须 保存在此类单独和不同的记录中（直接或间接，包括被提名人或其他人），并在 此类独立和不同的记录中与任何其他信托系列的资产分开记账。就分配给该信托系列的资产和负债而言，每个信托系列都与 作为信托系列创建的所有其他信托系列是分开的， 代表信托的独立投资组合。

信托的唯一受托人是特拉华州的一家银行公司威尔明顿信托公司（“受托人”）。受托人 与 USCF 无关。受托人在股票发行和信托管理 方面的职责和责任仅限于其根据信托协议承担的明确义务。

USCF 是美国国家期货协会（“NFA”）的成员，并从2005年12月1日起成为在商品期货交易委员会（“CFTC”）注册的商品池运营商（“CPO”） 。信托和 各信托系列的财政年度均于12月31日结束。

USCF 还是美国石油基金有限责任公司（“USO”）、美国天然气基金有限责任公司（“UNG”）、 美国12个月石油基金有限责任公司（“USL”）、美国汽油基金有限责任公司（“UGA”）、美国 州12个月天然气基金有限责任公司（“UNL”）和美国的普通合伙人布伦特石油基金有限责任公司（“BNO”）。

USO、 UNG、UGA、UNL、USL 和 BNO 在此统称为 “相关公共基金”。

USCI和CPER的每个 通过作为营销代理的阿尔卑斯分销商（“营销 代理商”）通过向某些授权购买者（“授权参与者”）发行由50,000股的 组成的篮子（“Creation Baskets”），向某些授权购买者（“授权参与者”）发行股票。Creation Basket的购买价格基于股票的净资产价值（“NAV”）， 在正确收到创建该篮子订单的当天纽约证券交易所Arca核心交易时段结束后不久。

授权的 参与者为创建一个或多个创作篮子或兑换 一个或多个由50,000股组成的篮子（“赎回篮子”）而下的每笔订单向每个信托系列支付350美元的交易费。股票可以在全国 认可的证券交易所购买或出售，增量小于创建篮子或赎回篮子。在国家认可的证券交易所 购买或出售的股票不是按每个信托系列的每股资产净值购买或出售的，而是按该交易所报的市场价格购买或出售的 。

附注2 — 重要会计政策摘要

财务报表是根据美国公认会计准则委员会的 （“FASB”）会计准则编纂中详述的美国公认会计原则编制的。出于会计目的，每个信托系列都是一家投资公司 ，并遵循FASB主题946中的会计和报告指导。

大宗商品 期货合约、远期合约、实物商品和相关期权在交易日记录。所有此类交易 均按确定的成本进行记录，并每天计入市场。未平仓合约的未实现收益或亏损反映在财务状况表中 ，代表原始合约金额与市场 价值之间的差额（由期货合约和相关期权的交易所结算价格以及远期合约、实物商品及其相关期权的预定 时间的现金交易商价格），或截至财务报表最后一个工作日的 。各期未实现收益或亏损的变化反映在运营报表 中。每个信托系列均按此类投资的现行市场利率从托管人或期货佣金商家（“FCM”） 处持有的资金中获得收入。

所有未平仓商品期货合约的经纪 佣金均按全周累计。

信托系列无需缴纳联邦所得税；每位投资者在自己的所得税申报表上申报其可分配的收入份额、 收益、亏损、扣除额或抵免额。

根据美国公认会计原则，每个信托系列都必须根据职位的技术优势，确定税收状况是否更有可能得到维持 ，包括解决任何与税务相关的上诉或诉讼程序， 。每个信托系列均在美国联邦司法管辖区提交所得税申报表， 可能在美国各州提交所得税申报表。在2019年之前的几年中，所有信托系列都无需接受主要 税务机构的所得税申报表审查。确认的税收优惠是指在最终结算时实现可能性大于 百分之五十的最大福利金额。取消承认先前确认的税收优惠 会导致每个信托系列记录的纳税负债额减少了净资产。但是，每个信托系列关于本政策的结论 日后可能会根据包括但不限于 对税法、法规及其解释的持续分析和变化进行审查和调整。每个信托系列确认与未确认的税收优惠相关的应计利息 以及与应付所得税费用中未确认的税收优惠相关的罚款（如果评估）。 截至2023年12月31日止期间，尚未确认任何信托系列的利息支出或罚款。

自 2012 年 5 月 1 日起，授权参与者只能以每组 50,000 股的形式购买 Creation Baskets 或兑换 USCI 和 CPER 的赎回篮子，价格等于下单当天纽约证券交易所Arca的核心 交易时段结束后不久计算的股票资产净值。

每个 信托系列在购买或赎回的交易 之日后的两个工作日内收到或支付出售或赎回的股票的收益。授权参与者的应付金额反映在每个信托系列的财务状况报表 中，作为出售股票的应收账款，赎回时应付给授权参与者的金额反映为已赎回股票的应付款 。

授权的 参与者为创建一个或多个创作篮子或兑换 一个或多个兑换篮子而下的每笔订单向每个信托系列支付350美元的交易费。

利润 或亏损应根据每个投资者截至每月收盘时持有的加权平均股数 按比例分配给每个信托系列的股东。如信托协议中所述，USCF 可以修改、更改或以其他方式修改这种分配方法 。

每个 信托系列的每股资产净值是在纽约证券交易所Arca的每个交易日计算的，方法是采用其 总资产的当前市值，减去所有负债，然后将该金额除以已发行股票总数。每个信托系列使用相关期货交易所（定义见下文注释3）的相关期货交易所（定义见下文注释 3）的收盘价（定义见下文附注 3），这些合约在任何给定时间构成期货 交易所交易合约的适用指数（定义见下文附注 3） （在该交易所收盘时或纽约时间下午 2:30 确定），但是使用市场报价、 （如果有）或其他信息，计算或确定每个信托系列的所有其他投资的价值通常用于确定此类投资的公允价值。

每股净 收益（亏损）是每个周期开始时和每个周期末的每股资产净资产净值之间的差额。 计算已发行股票的加权平均数是为了披露每股加权平均值 股的净收益（亏损）。加权平均股数等于期末已发行的股票数量，根据该期间股票的流通时间按比例调整 以增加和赎回的股票为依据。截至2023年12月31日， USCF 持有 USCI 的 5 股和 CPER 的 40 股。

在发行开始之前，与股票注册相关的发行 费用由USCF承担。 与发行开始后注册额外股票相关的发行费用由每个信托系列承担 。这些费用包括支付给监管机构的注册费以及与此类产品相关的所有法律、会计、印刷和 其他费用。信托系列在发行 开始后承担的费用记作递延费用，然后在十二个月内按直线分摊为支出，或者 在更短的时间内（如果有保证）摊销至更短的期限。

现金 等价物包括货币市场基金和隔夜存款或原定到期日为三个月或更短的定期存款。

所附财务报表中的某些 金额已重新分类，以符合当前的列报方式。

根据美国公认会计原则编制财务报表要求USCF做出估算和假设，以影响财务报表之日的 报告的资产负债金额和或有资产负债的披露， 以及报告期内报告的收入和支出金额。实际结果可能不同于这些估计值 和假设。

注 3 — 信托系列

与2010年4月1日第一份信托协议的执行有关，USCI被指定为该信托的第一个系列。 USCF在2009年12月21日信托成立时向信托捐款1,000美元，相当于信托基金的初始资本 。在将USCI指定为该信托的第一批之后，1,000美元的初始资本出资 从信托基金转移到USCI，并被视为对USCI的初始捐款。随着USCI 首次发行股票的开始，USCF获得了USCI的20股赞助商股份，以换取先前收到的资本出资， 代表USCI的实益所有权权益。

2010年7月30日 ，USCI收到了美国证券交易委员会关于其在S-1表格上向美国证券交易委员会注册的5000万股股票的生效通知。2010年8月10日，USCI将其股票在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为 “USCI”。USCI 通过将价格定为50.00美元来确定其初始每股资产净值，并于2010年8月10日发行了10万股以换取500万美元。 USCI 还通过购买在期货交易所交易的期货合约，于2010年8月10日开始投资业务。 为了满足纽约证券交易所Arca上市标准，即在交易日开始时，纽约证券交易所Arca至少有100,000股 已发行股票，USCF以首次发行价格从初始授权参与者手中购买了最初的Creation Basket。 原本应向授权参与者收取的与创建或兑换订单有关的 1,000 美元费用已免除 与初始创作篮子相关的费用。USCF持有此类初始Creation Basket直到2010年9月3日， 时，初始授权参与者根据上述特定条件 回购了构成该篮子的股票。2011年9月14日，USCF赎回了USCI的20股赞助商股份，2011年9月19日，USCF在公开市场上购买了USCI的5股 股。

与2010年11月10日的第二份经修订和重述的信托协议有关，CPER被指定为该信托的额外 系列。USCF和受托管理人签订了第四次修订和重述的信托和信托声明协议 ，自2017年12月15日起生效。在将CPER指定为附加系列之后，USCF向该信托基金提供了初始资本出资 ，该信托基金于2010年11月10日向CPER转账了1,000美元，这被视为对 系列的资本出资。2011年11月14日，USCF收到了CPER的40股赞助商股份，以换取先前收到的资本出资， 代表CPER的实益权益。2011年12月7日，USCF赎回了CPER的40股赞助商股票，并在公开市场上购买了CPER的40股股票。

2011年9月6日，CPER 收到了美国证券交易委员会关于其注册的3,000万股CPER股票的生效通知。允许CPER在纽约证券交易所Arca上市的订单 已于2011年10月20日收到。2011年11月15日，CPER将其股票 在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为 “CPER”。CPER通过将价格设定为 25美元来确定其初始每股资产净值，并于2011年11月15日向初始授权参与者美林证券专业清算公司发行了10万股股票，以换取 250万美元的现金。原本在 中向授权参与者收取的与创建或兑换订单有关的 1,000 美元费用已免除与初始创作篮子相关的费用。

USCI 的 投资目标是按其股票每股净资产价值（“NAV”）的百分比计算的每日变化，以反映SummerHaven动态大宗商品指数总回报率的每日变化^军士长（“SDCI”）， 减去 USCI 的开支。

SDCI 旨在反映多元化大宗商品的表现。SDCI由SummerHaven 指数管理有限责任公司（“SHIM”）拥有和维护，由彭博有限责任公司计算和发布。包含SDCI的大宗商品期货合约在纽约商品交易所（“NYMEX”）、ICE期货（“ICE 期货”）、 芝加哥贸易委员会（“CBOT”）、芝加哥商品交易所（“CME”）上市）、伦敦金属交易所（“LME”）、 和大宗商品交易所（“COMEX”，连同纽约商品交易所、ICE 期货、CBOT、CME 和 LME，“期货 交易所”），在此统称为 “期货合同。”在任何 给定时间组成SDCI的期货合约在本文中被称为 “基准成分股期货合约”。根据与SHIM开发的基准成分股期货合约价格 相关的量化公式，基准成分股期货合约的相对权重 将每月发生变化。

USCI 寻求通过主要投资基准成分股期货合约来实现其投资目标。然后，如果 受到监管要求、风险缓解措施、流动性要求的限制，或者从市场状况来看，USCI 接下来将根据与受此类监管限制或 市场条件的期货合约相同的大宗商品投资其他期货合约，最后，在较小程度上投资于经济上相同 或与基准成分期货合约基本相似的其他交易所交易期货合约（如果有一个或多个其他期货合约）不可用。 当USCI已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时，USCI随后可以根据基准成分股期货合约、其他期货合约或 SDCI中包含的商品，例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和除已清掉期合约之外的掉期合约，投资其他合约 和工具。 在经济上与基准成分股期货 合约和其他基于基准成分股期货合约的合约和工具在经济上相同或实质上相似的其他交易所交易期货合约统称为 “其他大宗商品相关投资”，与基准成分期货合约和其他期货 合约一起称为 “商品权益”。

USCI 寻求通过投资来实现其投资目标，这样 在连续30个估值日的任何 期内，USCI资产净值的平均每日百分比变化将在同期SCI 价格平均每日百分比变动的正负百分之十（10%）以内。USCF认为，市场套利机会将导致USCI在纽约证券交易所Arca的股价按百分比计算的每日变化，以百分比密切跟踪USCI每股资产净值 的每日变化。USCF认为，这种预期关系以及上述 USCI每股资产净值与SDCI之间的预期关系的净影响将是，USCI在纽约证券交易所Arca的股票价格按百分比计算的每日变化将密切跟踪SCI按百分比计算的每日变化，减去USCI的支出。 尽管USCI由基准成分股期货合约组成，因此可以衡量构成SDCI的相应 大宗商品的未来交割价格，但预计 SDCI与基准成分期货合约所依据的商品的现金或现货价格之间将有一定程度的相关性。

投资者 应注意，USCI的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于 基准成分期货合约所依据的大宗商品的现货价格或任何特定组 期货合约的价格。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其既定投资目标。 这是因为在过去一年中，相对于各种大宗商品的假设直接投资，被称为contango和backwardation的自然市场力量影响了USCI 股票的总投资回报率，而且在未来， USCI 股票的市场价格与标的 大宗商品现货价格变动之间的关系可能会继续受到contango和backwardation的影响遏制。（值得注意的是，上述披露忽略了 与实际拥有和储存大宗商品相关的潜在成本，这些成本可能很大。）

USCI 的 股票于 2010 年 8 月 10 日开始交易。截至2023年12月31日，USCI在纽约商品交易所持有813份期货合约，在ICE期货上持有1,308份期货 合约，持有918份CBOT期货合约，在芝加哥商品交易所持有182份期货合约，在伦敦金属交易所持有1,360份期货 合约，在纽约商品交易所持有185张期货合约，共计4,766张期货合约。

CPER 的 投资目标

CPER的 投资目标是按其股票每股资产净值百分比计算的每日变化，以反映SummerHaven铜业指数总回报百分比的 每日变化^军士长（“SCI”），加上CPER持有的抵押品所赚取的 利息，减去CPER的费用。

SCI 旨在反映纽约商品交易所铜期货合约投资组合的投资回报表现。 SCI 由 SHIM 拥有和维护，由纽约证券交易所 Arca 计算和出版。SCI 由一到三个 合格铜期货合约组成，这些合约是根据与 SHIM 开发的合格铜期货合约价格 相关的量化公式每月选择的。在任何给定时间构成 的合格铜期货合约在本文中被称为 “基准成分铜期货合约”。

CPER 寻求通过主要投资基准成分铜期货合约来实现其投资目标。除了基准成分股铜期货合约 或其他与基准成分 铜期货合约在经济上相同或实质上相似的交易所交易期货合约之外， 还可以在较小程度上投资其他符合条件的铜期货合约，例如基准成分铜 期货合约的现金结算期权、铜的远期合约、清算掉期合约、未清算的 “场外交易”” 或 “场外交易” 交易，这些交易基于以下价格铜和其他基准成分铜期货合约和指数基于上述内容（统称为 “其他铜相关投资”）。在确定CPER对合格铜期货合约或其他铜相关投资的投资时，可以考虑以下因素 ：监管 要求、CPER、CPER的FCM、交易对手或其他市场参与者采取的风险缓解措施、流动性 和市场状况。可能影响CPER对其他合格铜期货合约、其他 交易所交易期货合约或其他铜相关投资的投资的其他因素包括允许CPER获得更大的流动性或 以更优惠的价格执行交易。此外，CPER可能需要以现金形式持有其投资组合的很大一部分 现金，原因包括（但不限于）需要应对市场 条件的变化、监管要求或风险缓解措施的变化，或者需要满足潜在的利润要求。为方便起见 ，除非另有说明，否则基准成分铜期货合约、其他合格铜期货合约和其他 铜相关投资统称为 “铜权益”。

CPER 寻求通过投资来实现其投资目标，这样 在连续30个估值日的任何 期内，CPER资产净值的平均每日百分比变化将在同期基准成分铜期货合约 价格平均每日百分比变动的正/减百分之十（10%）以内。USCF认为，市场套利机会 将导致CPER在纽约证券交易所Arca的股价按百分比进行每日变化，以按百分比密切跟踪CPER每股资产净值的每日变化 。USCF认为，这种预期关系以及CPER每股资产净值与SCI之间上述预期 关系的净影响将是，CPER 股票在纽约证券交易所Arca的价格的每日变化将按百分比密切跟踪SCI的每日变化，减去CPER的 支出。尽管CPER由基准成分铜期货合约组成，因此可以衡量构成SCI的相应大宗商品的未来交割价格，但预计SCI与基准成分铜期货合约所依据的商品的现金或现货价格之间将有一定程度的相关性 。

投资者 应注意，CPER的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于 基准成分铜期货合约所依据商品的现货价格或任何特定 组期货合约的价格。CPER不会寻求在超过一 天的时间内实现其既定投资目标。这是因为相对于各种大宗商品的假设直接投资，在过去的一年中，被称为contango和backwardation的自然市场力量影响了对 CPER股票的总投资回报，而且，在未来，CPER股票的市场价格与标的 大宗商品现货价格变动之间的关系很可能会继续受到康坦戈和倒退的影响。（值得注意的是，上述 的披露忽略了与实际拥有和储存大宗商品相关的潜在成本，这些成本可能很大。）CPER 的 股票于 2011 年 11 月 15 日开始交易。截至2023年12月31日，CPER在纽约商品交易所持有1,342张期货合约。

在这些财务报表附注中， SDCI和SCI统称为 “适用指数” 或 “指数”。

在这些财务 报表附注中，基准 成分股期货合约和基准成分铜期货合约统称为 “适用的基准成分股期货合约”。

其他 大宗商品相关投资和其他铜相关投资在本财务报表附注 中统称为 “其他相关投资”。

信托系列的交易顾问是SummerHaven Investment Management, LLC（“SummerHaven”），这是一家特拉华州有限责任公司，在美国商品期货交易委员会注册为大宗商品交易顾问和首席采购官，并且是NFA的成员。此外， SummerHaven根据1940年《投资顾问法》在美国证券交易委员会注册为投资顾问。SummerHaven就每个信托系列的适用指数和每个 信托系列的投资决策向USCF提供 咨询服务。

受托人接受特拉华州信托的法律诉讼服务，并根据《特拉华州法定 信托法》提交某些申报。受托人对信托、USCF或股东不承担任何其他责任。

注4 — 每个信托系列和关联方交易支付的 费用

根据 信托协议，USCF负责根据每个此类信托系列的目标 和政策投资每个信托系列的资产。此外，USCF已安排一个或多个第三方为每个信托系列提供交易咨询、 管理、托管、会计、过户代理和其他必要服务。对于这些服务，根据合同，USCI和CPER的每个 都有义务向USCF支付管理费，金额为USCI平均每日总净资产的0.80％（80个基点），CPER每年平均每日总净资产的0.65％（65个基点）。

受托人是该信托的特拉华州受托人。在受托人的服务方面，USCF负责支付 受托人的年费，金额为3,300美元。

每个 信托系列支付与首次发行后持续注册股票相关的成本和费用。 这些费用包括向监管机构支付的与股票发行和出售相关的注册费或其他费用，以及 与此类要约和出售相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。在截至2023年12月31日的年度中， 2022年和2021年，USCI分别产生了0美元、6,617美元和32,976美元的注册费和发行费用。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度中，CPER分别产生了0、24,092和117,738美元的注册费和发行费用。 2021年4月30日，USCI又注册了1,000万股股票， CPER又注册了5000万股股票。2023年1月27日，美国证券交易委员会宣布了注册无限数量股份的USCI和CPER均提交了有效的注册声明。因此，USCI和CPER各有无限数量的股票，可以以Creation Baskets的形式发行。

每个 信托系列均负责为该信托系列和相关公共基金支付其部分的董事费用以及董事和高级职员 责任保险。如上所述，每个信托系列根据每日计算的每只基金的相对 资产，按比例与每个信托系列和相互关联公共基金共享费用和支出 。截至2023年12月31日的年度中，信托系列和相关公共基金的这些费用和支出总额估计为121万美元。截至2023年12月31日的财年，USCI 的此类费用和支出部分共计81,283美元，而CPER在截至2023年12月 31日的年度中此类费用和支出部分共计76,810美元。在截至2022年12月31日的年度中，信托系列 和相关公共基金的费用和支出为1,258,000美元。截至2022年12月31日的财年，USCI的此类费用和支出部分为71,043美元，而CPER在截至2022年12月31日的年度中此类费用和支出部分为80,390美元。在截至2021年12月31日的年度中，信托系列和相关公共基金的费用和支出为1,081,963美元。截至2021年12月31日的财年，USCI在这类 费用和支出中的部分为45,061美元，而CPER在截至2021年12月31日的年度中， 的此类费用和支出部分为53,747美元。

与每个信托系列的审计费用以及税务会计和报告要求相关的 费用和支出由此类信托系列支付 。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度中，USCI分别产生了369,911美元、553,920美元和198,650美元， 的投资者纳税申报成本。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度中，CPER分别产生了431,530美元、423,101美元和280,967美元的投资者纳税申报成本。由于 任何一年的股东人数，纳税申报成本在不同年份之间波动。

在 中，除上述费用外，每个信托系列还支付与该信托系列 运营有关的所有经纪费用和其他费用，不包括附注5 — 合同和 协议中概述的USCF支付的成本和支出 下面。USCF此前支付了某些通常由CPER承担的费用，以年计算这些费用超过CPER资产净值的 0.15％（15个基点）。USCF 于 2021 年 4 月 30 日终止了此类费用豁免。 在截至2023年12月31日的年度，2022年和2021年12月31日的财年，USCF分别免除了0美元、0美元和63,274美元的CPER支出。这项 自愿开支豁免是除附注 5 — 合同和协议中所述的 USCF 根据合同有义务支付的金额之外的 以下并于 2021 年 4 月 30 日终止。

附注 5 — 合同和协议

USCF 和信托分别代表自己并代表每个信托系列，是截至2010年7月22日 与营销代理签订的营销代理协议的当事方，该协议不时修订，根据该协议，营销代理为每个信托系列提供协议中概述的某些营销 服务。截至2022年9月30日，由USCF承担的营销代理费用 相当于每个信托系列资产的0.06％，最高为30亿美元，相当于每个信托系列超过30亿美元的 资产的0.04％。与营销代理的协议已修订，自2022年10月1日起，营销代理的费用 按日计算，按月支付，由USCF承担，等于USCI总净资产的0.10％和CPER总净资产的0.025％。在任何情况下，为分销相关服务支付给营销代理 和USCF的任何附属公司的总薪酬不得超过每个信托系列 产品总收益的10％。

上述 费用不包括网站建设和开发成本，这些费用也由USCF承担。

托管、 过户机构和基金管理和会计服务协议

根据截至2020年3月20日与纽约梅隆银行签订的以下协议（合称 “纽约梅隆银行协议”），USCF 聘请获准经营银行业的纽约公司纽约梅隆银行（“BNY Mellon”）向信托系列和每只相关公共基金提供特定的托管、行政和会计以及转让 代理服务”），自2020年4月1日起生效：（i）托管协议；（ii）基金管理和会计 协议；以及（iii）过户机构和服务协议。根据纽约 梅隆协议，USCF支付纽约梅隆银行的服务费用，此类费用由双方不时确定。

信托基金代表USCI和CPER于2018年6月与加拿大皇家银行资本市场有限责任公司（“加拿大皇家银行”）签订了期货和清算衍生品交易客户账户协议 。该信托基金代表USCI和CPER于2021年8月与Marex北美有限责任公司（“MNA”）签订了 商品期货客户协议。加拿大皇家银行和MNA 分别被称为 “期货佣金商户” 或 “FCM”。与 每个信托系列的FCM签订的协议要求FCM向适用的信托系列提供与购买和 出售期货合约相关的服务，这些期货合约可由适用信托系列的 账户或通过相应的FCM购买和出售。根据每份协议，FCM向每笔往返交易收取的适用信托系列佣金约为7至8美元，包括期货合约和期货合约期权 的适用交易所、清算和NFA费用。此类费用包括购买期货合约和期货合约期权 时每个信托系列根据创建篮子发行股票时产生的费用，以及出售期货 合约和期货合约期权时产生的费用，前提是每个信托系列根据赎回篮子赎回股份。 出于再平衡投资组合的目的购买或兑换期货合约和期货合约期权时，也会产生此类费用。每个信托系列还向经纪商收取佣金，用于购买和出售两年或更短的美国期货 合约、其他大宗商品相关投资或短期债务（“国债”）。

USCI

与截至2022年12月31日的年度相比， 截至2023年12月31日的年度向经纪商累积的佣金总额减少了 ，这主要是由于持有和交易的合约数量减少。

在截至2023年12月31日的年度中， 未平仓期货合约名义价值的月平均成交量为259,074,838美元。在截至2022年12月31日的 年度中，未平仓期货合约名义价值的月平均成交量为384,940,596美元。

CPER

与截至2022年12月31日的年度相比， 截至2023年12月31日的年度向经纪商累积的佣金总额减少了 ，这主要是由于持有和交易的合约数量减少。

在截至2023年12月31日的年度中， 未平仓期货合约名义价值的月平均成交量为143,271,265美元。在截至2022年12月31日的 年度中，未平仓期货合约名义价值的月平均成交量为201,590,276美元。

USCF 是自2018年5月1日起与SummerHaven 签订的经修订和重述的咨询协议的当事方，根据该协议，SummerHaven就每个信托系列的适用指数和每个信托系列的投资 决策向USCF提供咨询服务。SummerHaven的咨询服务包括但不限于有关 每个信托系列适用指数的计算和维护以及每个适用指数 当前或预期成分投资的性质的一般性咨询。对于这些服务，USCF根据每个信托系列 平均总净资产的百分比向SummerHaven支付费用。USCF向SummerHaven支付每个信托系列15,000美元的年费，以及 的年费为每个信托系列平均每日净资产总额的0.06％。

USCF 也是截至2018年5月1日的经修订和重述的许可协议的当事方，该协议由截至2020年9月15日的修正和重述许可协议的特定修正案 修订，并与SummerHaven 和SHIM不时进一步修订，根据该协议，SHIM向USCF授予使用某些名称和商标的许可，包括适用索引 购买每个信托系列，以换取USCF向SHIM支付的费用。USCF向SummerHaven支付的许可费等于 每个信托系列的年费为15,000美元，外加每个信托系列平均每日总净资产的0.06％的年费。 由于2018年5月对许可协议和咨询协议进行了修订和重述，USCF要求向SummerHaven和SHIM支付的 费用总体上与USCF在修订和重报之前根据两个 协议支付的总费用没有变化。

附注6 — 金融工具、资产负债表外风险和意外开支

每个 信托系列都从事期货合约、期货合约期权、清算掉期和场外掉期（统称为 “衍生品”）的交易。因此，每个信托系列既面临市场风险，即合约市值变动产生的风险，也面临信用风险，即另一方未能按照合同的 条款履行合同的风险。

每个 信托系列均可签订期货合约、期货合约期权和清算掉期，以获得标的商品价值 变动的风险。期货合约要求卖方有义务在指定的时间和地点交付（买方有义务接受）指定数量和类型的商品的未来交付。一些期货合约可能要求 进行资产的实物交割，而另一些期货合约则以现金结算。买方或卖方的合同义务通常可以通过在指定交割日期之前在同一交易所或关联交易所收取或实物交割标的商品或在同一交易所或关联交易所进行抵消性出售或购买 相同期货合约来履行 。清算掉期是指有资格由清算所（例如ICE Clear Europe）清算的协议 ，它为期货合约交易者提供的交易所集中化 清算提供了效率和好处，包括信用风险中介和抵消由不同交易对手发起的 头寸的能力。

购买和出售期货合约、期货合约期权和清算掉期需要向FCM存入保证金。合约价值的任何损失可能需要额外的 存款。《商品交易法》要求FCM将所有客户 交易和资产与FCM的专有交易和资产隔离开来。

期货 合约、期货合约期权和清算掉期在不同程度上涉及市场风险要素（特别是大宗商品 价格风险）和超过变动保证金额的损失敞口。面值或合约金额反映了每个信托系列在特定工具类别中的总风险敞口的范围 。与 使用期货合约相关的其他风险是期货合约价格变动与标的证券的市场 价值之间存在不完美的相关性，以及期货合约可能出现流动性不足的市场。在期货合约上买入和卖出期权 使投资者面临买入或卖出期货合约的风险。

截至2023年12月31日，每个信托系列持有的所有 期货合约均在交易所交易。与 交易所交易合约相关的风险通常被认为低于与场外互换相关的风险，因为在场外互换中，一方 必须完全依赖其各自交易对手的信贷。但是，将来，如果每个信托系列 签订非交易所交易合约（包括相关头寸交易所或EFRP），则将面临与交易对手不履行相关的信用 风险。交易对手不履行与此类工具 相关的信用风险是交易的未实现净收益（如果有）。目前，每个信托系列的期货合约 都存在信用风险，因为所有国内外期货合约的唯一交易对手是交易相关 合约的交易所的清算所。此外，每个信托系列都承担清算经纪人财务失败的风险。

最近，商品市场和商品期货市场发生了巨大的 市场波动。这种波动部分归因于 COVID-19 疫情、相关的供应链中断、战争（包括俄乌战争）、恐怖分子的袭击或袭击威胁、中东冲突以及天然气生产国之间的持续争端。这些和 其他事件可能会导致未来持续或增加波动，这可能会影响 某些投资或其他资产（包括信托系列持有或投资的资产）的价值、定价和流动性，并对这类 信托系列或其将其所有资产投资于基准成分期货合约的能力产生负面影响。

存入FCM的 信托系列的现金和其他财产，例如国债，被视为与所有其他 客户资金混合，但须遵守FCM的隔离要求。在FCM破产的情况下， 的追回可能仅限于按比例分配的可用隔离资金。追回的金额可能低于存入的现金和其他财产的总额 。FCM的破产可能导致信托系列在该FCM上公布的资产 完全损失；但是，每个信托系列的大部分资产都投资于信托系列托管人的国债、现金和/或 现金等价物，不会受到FCM破产的影响。但是，信托系列托管人的倒闭或 破产可能会导致每个信托系列的资产遭受重大损失。

USCF 可以将每个信托系列的一部分现金投资于旨在维持每股资产净值稳定的货币市场基金。每个 信托系列都可能面临与投资此类货币市场基金相关的任何损失风险。截至2023年12月31日和2022年12月31日，USCI对货币市场基金的投资分别为55,800,000美元和233,05万美元。 截至2023年12月31日和2022年12月31日，CPER对货币市场基金的投资分别为32,95万美元和158,200,000美元， 。每个信托系列还向其托管人持有现金存款。截至2023年12月31日和2022年12月31日，USCI 向托管人 和FCM分别持有116,309,309美元和13,007,371美元的现金存款和国债投资。截至2023年12月31日和2022年12月31日，CPER向托管人和FCM持有的现金存款和国债投资分别为94,151,194美元和7,013,916美元。如果信托系列的托管人和/或FCM停止运营，则部分或全部金额可能会遭受损失 。

对于 衍生品，风险来自合约市值的变化。从理论上讲，每个信托系列面临的市场 风险等于购买的期货合约的价值和卖空此类合约的无限责任。作为期权买方和 卖方，每个信托系列从一开始就支付或收取溢价，然后承担期权所依合约价格出现不利变动的风险。

信托系列的政策是通过使用各种财务、头寸和信用风险敞口报告控制和程序，持续监控其市场和交易对手风险敞口。此外，信托系列或USCF的政策 要求审查与其开展业务的每个经纪商或交易对手的信用状况。

适用信托系列持有的 金融工具因其高流动性和短期到期日而在其财务状况报表中按市场 或公允价值或账面金额报告，账面金额接近公允价值。

附注7 — 财务摘要

下表列出了截至2023年12月31日、 2022年和2021年股东的每股业绩数据和其他补充财务数据。这些信息来自财务报表中列报的信息。

USCI

CPER

总回报是根据该期间价值的变化计算得出的。个人股东的总回报率和比率 可能与上述总回报率和比率有所不同，具体取决于每个信托系列的供款和提款时间。 此外，只有授权参与者才能按每股资产净值购买和赎回每个信托系列的股份。大多数股东 将以市场价格在二级市场购买和出售股票，这可能与每股资产净值不同，并导致 的总回报率更高或更低。

附注8 — 季度财务数据（未经审计）

以下汇总（未经审计）的季度财务信息显示了截至2023年3月31日、6月30日、9月30日和12月31日以及2022年12月31日的三个月期间 的经营业绩和其他数据。

USCI

CPER

附注9 — 金融工具的公允价值

信托和每个信托系列根据会计准则编纂820 — 公允价值衡量和披露（“ASC 820”）对其投资进行估值。ASC 820定义了公允价值，建立了在公认会计原则中衡量 公允价值的框架，并扩大了对公允价值计量的披露。由于适用ASC 820，过去 做法的变化与公允价值的定义、用于衡量公允价值的方法、 和扩大公允价值计量的披露有关。ASC 820建立了公允价值层次结构，区分了： （1）根据从信托独立来源获得的市场数据得出的市场参与者假设和 每个信托系列（可观察的输入）以及（2）信托和每个信托系列自己对市场 参与者假设的假设，这些假设是根据当时情况下可用的最佳信息（不可观察的输入）得出的。ASC 820 层次结构定义的三个 级别如下所示：

I 级 — 活跃市场的报价（未经调整） 报告实体 在衡量之日能够访问的资产或负债。

II 级 — 一级中包含的除报价以外的投入，可以直接或间接地观察到资产或负债。

II 级资产包括以下内容：类似资产的报价 活跃市场中的资产或负债、非活跃市场中相同 或类似资产或负债的报价、资产 或负债可观测的报价以外的投入，以及主要通过相关性或其他方式 （经市场证实的投入）从可观察的市场数据中得出或得到其证实的投入。

III 级 — 资产或负债在计量日期不可观察的定价输入。在不可观测的投入不可用的范围内，应使用不可观察的输入 来衡量公允价值。

在 某些情况下，用于衡量公允价值的输入可能属于公允价值层次结构的不同级别。公允价值层次结构中整个公允价值计量所处的 级别应根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低 输入水平来确定。

下表使用公允价值层次结构汇总了截至2023年12月31日USCI证券的估值：

下表使用公允价值层次结构汇总了截至2022年12月31日USCI证券的估值：

下表使用公允价值层次结构汇总了截至2023年12月31日CPER证券的估值：