联合 州商品基金有限责任公司

美国天然气基金有限责任公司 普通合伙人

2024年3月27日

尊敬的美国天然气 天然气基金、有限合伙投资者，

本信所附的 是你在美国天然气基金有限责任公司（股票代码 “UNG”）2023年财务报表的副本。 我们已将本声明邮寄给截至2023年12月31日持有股票的所有UNG投资者，以满足联邦大宗商品法规定的年度报告 要求。此外，适用于UNG的当前美国商品基金有限责任公司（“USCF”）隐私 政策可在USCF的网站www.uscfinvestments.com上查阅。有关UNG2023年业绩的更多信息 可参阅UNG向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表年度报告（“10-K表格”） 。您可以访问美国证券交易委员会的网站 www.sec.gov 获取 10-K 表格的副本，或者访问 USCF 的网站 www.uscfinvestments.com。您也可以拨打1-800-920-0259致电USCF 与代表交谈并索取其他材料，包括当前的UNG招股说明书。

USCF 是UNG的普通合伙人。USCF还是其他几只基于大宗商品的交易所交易 基金的普通合伙人或赞助商和运营商。所附财务报表中提到了这些其他基金，包括：

有关这些其他 基金的信息包含在10-K表格以及当前的UNG招股说明书中。UNG 的投资者如果希望获得有关这些其他基金的其他 信息，可以访问USCF网站www.uscfinvestments.com.

您 也可以致电 1-800-920-0259 致电 USCF 索取更多信息。

感谢您一直以来对 UNG 的关注。

问候，

*此 信不是买入或卖出证券的提议。只有在阅读了这些 基金的招股说明书后，才能对UNG或任何其他基金进行投资。请查阅相关的招股说明书，了解任何此类 投资所涉及的风险和支出。

UNITED 国家天然气基金，LP

财务报表

对于截至 2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的 年度

商品池运营商的确认

致美国天然气基金有限责任公司的 股东：

根据 《商品交易法》第4.22（h）条，下列签署人表示，据他所知和所信，本年度报告中包含的截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度报告中的 信息是准确和完整的。

由美联航 州大宗商品基金有限责任公司作为普通合伙人撰写

独立注册会计师事务所的报告

致各位合作伙伴

美国天然气 基金，LP

关于财务 报表和财务报告内部控制的意见

我们 审计了随附的截至2023年12月31日的美国天然气 基金有限责任公司（“基金”）的财务状况表，包括投资表、截至该日止年度的相关运营报表、合作伙伴资本变动、 和现金流以及相关附注（统称为 “财务报表”）。 我们还根据 中制定的标准，对截至2023年12月31日的基金财务报告的内部控制进行了审计 内部控制——综合框架 (2013) 由 Treadway 委员会赞助组织委员会（“COSO”）发布。

我们认为，上述财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地列报了 基金截至2023年12月31日的财务状况以及截至该年度的经营业绩、合作伙伴资本变动和现金流量。此外，我们认为， 根据COSO发布的《内部控制—综合框架》（2013年）中制定的标准， 截至2023年12月31日，基金在所有重大方面维持了对财务报告的有效内部控制。

基金截至2022年12月31日及之前年度的财务报表和对财务报告的内部控制 由其他审计师审计，他们于2023年2月27日提交的报告对这些财务报表 和对财务报告的内部控制发表了无保留意见。

意见的依据

基金的管理层负责这些财务报表，维持对财务 报告的有效内部控制，并负责评估随附的 中包含的财务报告内部控制的有效性管理层关于财务报告内部控制的年度报告。我们的责任是根据我们的审计，对基金的财务报表发表意见 ，并就基金对财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在上市公司会计监督委员会（美国）（“PCAOB”） 注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用的 规则和条例，我们需要对基金保持独立。

我们根据PCAOB的标准进行了 我们的审计。这些标准要求我们计划和进行审计，以获得 合理的保证，即财务报表是否不存在因错误或欺诈引起的重大误报， ，以及是否在所有重大方面对财务报告进行了有效的内部控制。

我们对财务报表的审计 包括执行程序以评估财务报表重大错报的风险， 无论是由于错误还是欺诈所致，以及执行应对这些风险的程序。此类程序包括在 测试的基础上审查有关财务报表金额和披露内容的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的 会计原则和做出的重要估计，以及评估 财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制 ，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运营 有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下 必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义 和局限性

公司对财务报告的 内部控制是一个旨在为财务 报告的可靠性以及根据公认会计原则编制用于外部目的的财务报表提供合理保证的过程。 公司对财务报告的内部控制包括 (1) 与保存 记录有关的政策和程序，这些记录以合理的详细程度准确和公平地反映了公司的交易和资产处置； (2) 提供合理的保证，即必要时记录交易，允许根据公认的会计原则在 中编制财务报表，并确保公司的收入和支出是在进行的只有 符合的授权公司的管理层和董事；以及 (3) 提供合理的保证，以防止 或及时发现未经授权获取、使用或处置可能对财务报表产生重大 影响的公司资产。

由于 存在固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来时期任何有效性评估的预测 都存在这样的风险：由于条件的变化 ，控制措施可能变得不充分，或者对政策或程序的遵守程度可能下降。

关键 审计问题

关键 审计事项是当期对财务报表进行审计时产生的事项，这些事项已告知或要求 告知审计委员会，且：（1）与财务报表具有重要意义的账目或披露有关 ，（2）涉及特别具有挑战性、主观或复杂的判断。我们确定没有关键的审计事项。

自2023年以来，我们 一直担任该基金的审计师。

COHEN & COMPANY, LT
宾夕法尼亚州费城
2024年2月29日

独立注册会计师事务所的报告

致各位合作伙伴

美国天然气 基金，LP

关于财务 报表和财务报告内部控制的意见

我们 审计了随附的截至2022年12月31日的美国天然气基金有限责任公司（“基金”）财务状况表，包括截至2022年12月31日的投资计划和相关的运营报表、截至2022年12月31日的两年期间每年的合作伙伴资本和现金流变化 以及相关的 票据（统称为 “财务报表”）。我们还根据特雷德韦委员会赞助组织委员会（“COSO”）发布的内部控制——综合框架 （2013）中规定的标准，对截至2022年12月31日的基金财务报告内部控制 进行了审计。

在我们的 意见中，上述财务报表按照美国 普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了截至2022年12月31日的联合国家天然气基金有限责任公司的财务状况以及截至2022年12月31日的两年期间 每年的经营业绩和现金流量。此外，我们认为，根据COSO发布的《内部控制——综合框架》（2013年）中制定的标准，截至2022年12月31日，基金在所有重大方面对财务报告 进行了有效的内部控制。

意见依据

养恤基金的 管理层负责这些财务报表，维持对财务报告的有效内部控制， 并负责评估所附管理层 财务报告内部控制年度报告中包含的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是根据我们的审计对基金的财务 报表发表意见，并就基金对财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在上市公司会计监督委员会（美国）（PCAOB）注册的公共会计 公司，根据美国联邦证券法以及证券 和交易委员会及PCAOB的适用规则和条例，我们需要对基金保持独立 。

我们根据PCAOB的标准进行了 我们的审计。这些标准要求我们计划和进行审计，以获得 合理的保证，即财务报表是否不存在因错误或欺诈而造成的重大错报， ，以及是否在所有重大方面对财务报告进行了有效的内部控制。

我们对财务报表的审计 包括执行程序以评估财务报表重大错报的风险， 无论是由于错误还是欺诈所致，以及执行应对这些风险的程序。此类程序包括在 测试的基础上审查有关财务报表金额和披露内容的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的 会计原则和做出的重要估计，以及评估 财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制 ，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运营 有效性。我们的审计还包括执行我们 认为在这种情况下，必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义 和局限性

基金对财务报告的 内部控制是一个旨在合理保证财务 报告的可靠性以及根据公认会计原则编制用于外部目的的财务报表的可靠性的过程。 基金对财务报告的内部控制包括 (1) 与保存 记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映了基金的交易和资产处置； (2) 提供合理的保证，即必要时记录交易，以允许根据公认会计原则在 中编制财务报表，并确保基金的收入和支出正在进行中仅在 中根据管理层的授权以及基金董事；以及 (3) 就预防 或及时发现未经授权获取、使用或处置可能对财务报表产生重大影响 的基金资产提供合理的保证。

由于 存在固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来时期任何有效性评估的预测 都存在这样的风险：由于条件的变化 ，控制措施可能变得不充分，或者对政策或程序的遵守程度可能下降。

关键 审计问题

关键 审计事项是本期财务报表审计中产生的事项，这些事项已传达或要求 传达给审计委员会，且：(1) 与对财务报表具有重要意义的账目或披露有关 ；(2) 涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。我们确定没有重大审计 问题。

科罗拉多州丹佛
2023年2月27日

美国天然气基金， LP

财务状况表

在 2023 年 12 月 31 日和 12 月 31 日

^#2024 年 1 月 23 日， 进行了 1 比 4 的反向股票分割。历史流通股票、每股净资产价值和每股市场 价值均已进行了调整，以反映追溯的 1 比 4 反向股票拆分。

见随附的 财务报表附注。

美国天然 天然气基金有限责任公司

投资时间表

2023 年 12 月 31 日

开立场外 商品掉期合约

参见 财务报表附注。

美国天然 天然气基金有限责任公司

投资时间表

截至2022年12月31日

# 反映了 截至2022年12月31日的7天收益率。

* 未平仓商品期货合约的抵押品总额为 至241,622,902美元。

见财务报表附注 。

美国天然 天然气基金有限责任公司

运营声明

对于截至 2023 年、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

^# 在 2024 年 1 月 23 日进行了 1 比 4 的反向股票分割。运营报表已按所示期间 进行了调整，以反映回溯性的 1 比 4 股反向拆分。

见财务报表附注 。

美国天然 天然气基金有限责任公司

合伙人资本变动声明

对于截至 2023 年、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

参见 财务报表附注。

美国天然 天然气基金有限责任公司

现金流量表

对于截至 2023 年、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

见财务报表附注 。

联合国 州天然气基金有限责任公司

财务报表附注

对于 ，截至 2023 年 12 月 31 日、2021 年 12 月 31 日的年度

注释 1 — 组织和业务

美国 州天然气基金有限责任公司（“UNG”）是根据特拉华州 法律于2006年9月11日作为有限合伙企业组建的。UNG是一个商品池，发行在 纽约证券交易所Arca, Inc.（“纽约证券交易所Arca”）交易的有限合伙权益（“股票”）。在纽约证券交易所Arca交易之前，UNG的股票自2007年4月18日首次公开募股以来在美国股票 交易所（“AMEX”）上市，股票代码为 “UNG”。UNG 将继续永久有效，除非在2017年12月15日第五次修正 和重述的有限合伙协议（“LP 协议”）中描述的一次或多起事件发生后提前终止，该协议授予其普通合伙人美国商品基金有限责任公司（“USCF”）全面的 管理和控制权。

UNG的投资 目标是按其股票每股净资产价值（“NAV”）的百分比计算的每日变化，以反映路易斯安那州亨利枢纽交付的天然气价格的每日变化， 以名为 “基准期货合约” 的特定短期期货合约价格的每日变化加上UNG持有的抵押品所得利息来衡量 UNG 的开支。基准期货合约是在纽约商品交易所（“NYMEX”）交易的天然气期货 合约，是即将到期的近月合约 ，除非近月合约在到期后的两周内，在这种情况下，它将按下个月到期合约的 期货合约来衡量。UNG寻求通过投资 来实现其投资目标，使UNG资产净值在连续30个估值日内的平均每日百分比变化在同期基准期货合约价格平均每日百分比变动的正/负 百分之十（10%）以内。

UNG 寻求 通过主要投资于在纽约商品交易所、 ICE 欧洲期货和美国洲际交易所期货（统称为 “ICE 期货”）或其他美国和外汇交易所（统称为 “期货合约”）交易的天然气期货合约，并在较小程度上投资于监管要求、风险缓解措施、 流动性要求或根据市场状况其他与天然气相关的投资，例如 期货合约的现金结算期权，天然气的远期合约，清算掉期合约、基于天然气、原油和其他石油基燃料价格的非交易所交易（“场外交易” 或 “场外交易”），以及 作为原油、取暖油、汽油和其他石油基燃料的期货合约、基于前述内容的 期货合约和指数（统称为 “其他天然气相关投资”）。USCF目前预计 可能导致UNG投资其他天然气相关投资的市场条件包括但不限于那些允许UNG获得 更大流动性或以更优惠的价格执行交易的投资。为方便起见，除非另有说明，否则期货 合约和其他天然气相关投资在财务报表 附注中统称为 “天然气权益”。截至2023年12月31日，UNG持有在纽约商品交易所交易的29,248份期货合约， 没有 持有在ICE期货美国交易所交易的任何天然气期货合约。

此外， USCF认为，市场套利机会将导致UNG在纽约证券交易所Arca的股价按百分比 进行每日变化，以百分比密切跟踪UNG每股资产净值的每日变化。USCF进一步认为，基准期货合约价格的每日 变化历来追踪天然 天然气现货价格的每日变化。USCF认为，这些关系的净影响将是，UNG在纽约证券交易所Arca的股票价格 的每日变化将按百分比密切跟踪天然气现货价格的每日变化， 减去UNG的支出。

投资者 应注意，UNG的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于 天然气或任何基于天然气的特定期货合约的现货价格，也不是UNG的投资目标 的投资目标 的资产净值变动百分比以反映任何特定期货合约在超过一天的时间段内的价格变动百分比。这是因为相对于假设的天然气直接投资 ，被称为contango和backwardation的自然市场力量可能会影响， 在过去一年中影响了UNG股票的总投资回报率，而且，将来，UNG股票的市场价格与天然气现货价格变动 之间的关系可能会继续受到康坦戈和倒退的影响。（值得注意的是，上面的 披露忽略了与实际拥有和储存天然气相关的潜在成本，这些成本可能很大。）

UNG 于 2007 年 4 月 18 日开始 的投资业务，其财政年度于 12 月 31 日结束。USCF 负责 UNG 的管理。USCF是美国国家期货协会（“NFA”）的成员，自2005年12月1日起在商品期货交易委员会（“CFTC”）注册为商品池运营商 ，并于2013年8月8日注册为互换公司。USCF还是美国石油基金有限责任公司（“USO”）、美国12个月石油基金、 LP（“USL”）、美国汽油基金有限责任公司（“UGA”）、美国12个月天然气基金、 LP（“UNL”）和美国布伦特石油基金有限责任公司（“BNO”）的普通合伙人。

USCF 还是特拉华州法定信托基金美国商品指数基金信托基金（“USCIFT”）及其每个 系列的赞助商：美国商品指数基金（“USCI”）和美国铜指数基金（“CPER”）。

2024年1月23日 23日，在纽约证券交易所Arca收盘后，UNG进行了1比4的反向股票分割，UNG的 股票分拆后于2024年1月24日开始交易。反向股份拆分后，UNG每四股拆分前的股票就会自动兑换 为一股拆分后的股份。截至2023年12月31日，在反向拆分生效之前，UNG共发行和流通191,284,588股股票，每股资产净值为5.09美元。截至2023年12月31日，经过 反向股票拆分后，UNG的已发行和已发行股票数量减少至47,821,147股，其中不包括部分 股，每股资产净值增至20.36美元。在反向股份拆分方面，UNG 股票的CUSIP编号更改为912318409。UNG的股票代码 “UNG” 保持不变。财务报表已经过调整 ，以反映反向股份拆分的影响。

BNO、 UGA、UNL、USL、USO、USCI 和 CPER 在此统称为 “相关公共基金”。

UNG通过作为营销代理的阿尔卑斯分销商（“营销代理”）通过向某些授权购买者（“授权参与者”）发行由100,000股 （“Creation Baskets”）组成的篮子，向某些授权购买者（“授权参与者”）发行 股票。 Creation Basket的购买价格基于股票的资产净值，该股票的资产净值是在正确收到创建该篮子订单的当天纽约证券交易所Arca的核心交易时段收盘后不久计算得出的。

获授权的 参与者为创建一个或多个创作篮子或兑换一个 或多个篮子（“兑换篮子”）（由100,000股股票组成的每笔订单）向UNG支付1,000美元的交易费。股票可以在全国 认可的证券交易所购买或出售，增量小于创建篮子或赎回篮子。在国家认可的证券交易所 购买或出售的股票不是按UNG的每股资产净值购买或出售的，而是按该交易所报价的市场价格 购买或出售的。

2007年4月， UNG最初在S-1表格上向美国证券交易委员会（“SEC”）注册了3,000万股股票。 2007年4月18日，UNG将其股票在美国运通交易所上市，股票代码为 “UNG”，并于2008年11月25日转而在纽约证券交易所Arca 上市，股票代码相同。当天，UNG通过 将价格定为50.00美元来确定其初始每股资产净值，并发行了20万股以换取10,001,000美元。UNG还于2007年4月18日开始投资业务，购买了在纽约商品交易所交易的基于天然气的天然气期货合约。截至2023年12月31日， ，UNG已注册了无限数量的股票并可供发行。2022年4月26日，美国证券交易委员会宣布UNG提交的注册声明 生效，该声明注册了无限数量的股份。因此，UNG拥有无限数量的 股票，可以以Creation Baskets的形式发行。

2018年1月4日，在纽约证券交易所Arca收盘后，UNG进行了1比4的反向股票拆分，UNG的分拆后股票于2018年1月5日开始 交易。由于反向股份拆分，每四股拆分前的UNG股份自动兑换 为拆分后的一股股份。就在反向拆分之前，UNG共发行和流通了97,466,476股， 每股资产净值为5.69美元。反向股票拆分后，UNG的已发行和流通股数 立即减少至24,366,619股，不包括部分股票，每股资产净值增加至22.76美元。 与反向股份拆分有关，UNG股票的CUSIP编号更改为912318300。UNG 的股票代码 “UNG” 没有变化。

附注2 — 重要会计政策摘要

演示基础

财务 报表是根据财务会计准则委员会（“FASB”） 会计准则编纂中详述的美国公认会计原则编制的。UNG是一家以会计为目的的投资公司，遵循FASB主题946中的会计和报告 指南。

收入确认

大宗商品 期货合约、掉期和远期合约、实物商品和相关期权在交易日记录。所有此类 交易均按确定的成本进行记录，并每天计入市场。未平仓合约 的未实现收益或亏损反映在财务状况表中，代表截至该年最后一个营业日 的原始合约金额 与市场价值（由期货合约和相关期权的交易所结算价格以及预定时间的掉期和远期合约、实物商品及其相关期权的现金交易商价格 确定）之间的差额声明。各期未实现收益或亏损的变化 反映在运营报表中。UNG以托管人或期货佣金商家 （“FCM”）持有的资金按此类投资的现行市场利率赚取收入。

经纪佣金

所有未平仓商品期货合约的经纪 佣金均按全周累计。

所得税

UNG 不需要 缴纳联邦所得税；每个合伙人在自己的所得税申报表上报告其可分配的收入、收益、损失、扣除额或抵免额 。

根据美国公认会计原则，UNG必须根据该职位的技术 优点，确定税收状况是否更有可能得到维持，包括解决任何与税务相关的上诉或诉讼程序。UNG 在美国联邦司法管辖区提交所得税申报表，并可能在美国各州 提交所得税申报表。在2019年之前 的几年中，UNG无需接受主要税务机关的所得税申报表审查。确认的税收优惠是指在最终结算时实现可能性超过百分之五十 的最大福利金额。取消承认先前确认的税收优惠会导致UNG 记录纳税义务，从而减少净资产。但是，UNG关于该政策的结论可能会在以后根据包括但不限于税法、法规 及其解释的持续分析和变化等因素进行审查 和调整。UNG在应付所得税费用中确认与未确认的税收优惠相关的应计利息以及与 未确认的税收优惠相关的罚款（如果经过评估）。截至 和截至2023年12月31日的年度，尚未确认任何利息支出或罚款。

创作与赎回

获授权的 参与者只能以100,000股为单位购买Creation Baskets或兑换兑换篮子，其价格 等于下单 当天纽约证券交易所Arca核心交易时段结束后不久计算的股票资产净值。

UNG在购买或赎回交易之日后的两个工作日内收到 或支付出售或赎回的股票的收益。 授权参与者的应付金额作为出售的 股票的应收账款反映在UNG的财务状况表中，赎回时应付给授权参与者的金额反映为已赎回股份的应付款。

获得授权的 参与者为创建一个或多个创作篮子或再兑换一个或 个兑换篮子而下的每笔订单向UNG支付1,000美元的交易费。

合伙资本 和合伙企业收入和损失的分配

利润 或亏损应根据每个合伙人截至每月末持有 的加权平均股份数量按比例在UNG的合伙人之间分配。USCF可以按照《有限合伙人协议》的规定修改、更改或以其他方式修改这种分配方法。

每股 资产净值的计算

UNG的 每股资产净值是在纽约证券交易所Arca的每个交易日计算得出的，方法是取其总资产的当前市值，减去 任何负债，然后将该金额除以已发行股票总数。UNG使用当天相关交易所合约 的收盘价来确定在该交易所持合约的价值。

每股 股净收益（亏损）

每股净收益 （亏损）是每个周期开始时和每个周期末的每股资产净值之间的差额。 已发行股票的加权平均数是为了披露每股加权平均股的净收益（亏损）而计算的。 加权平均股数等于期末已发行的股票数量，根据该期间股票的流通时间按增加和赎回的 股票按比例调整。截至 2023 年 12 月 31 日，USCF 没有持有 股票。

发行成本

股票首次注册后与注册额外股份相关的发行 费用由UNG承担 。这些费用包括支付给监管机构的注册费以及与此类产品相关的所有法律、会计、印刷和其他费用 。这些成本作为递延费用入账，然后按直线分摊至十二个月以上的支出，如果有保证，则分摊到更短的期限内。

现金等价物

现金 等价物包括货币市场基金和隔夜存款或原定到期日为三个月或更短的定期存款。

重新分类

所附财务报表中的某些 金额已重新分类，以符合当前的列报方式。

估算值的使用

按照美国公认会计原则编制 财务报表要求USCF做出估算和假设，以影响财务报表之日报告的资产负债金额和或有资产负债的披露， 以及报告期内报告的收入和支出金额。实际结果可能不同于这些估计值 和假设。

其他

2024 年 1 月 23 日，在 NYSA Arca 收盘后，UNG 进行了 1 比 4 的反向股票拆分，UNG 的拆分后股票于 2024 年 1 月 24 日开始交易 。本10-K表年度报告中的未经审计的财务信息使反向股份 分拆和拆分后的股票生效，就好像它们已于2024年1月1日完成一样。

经审计的 财务信息和预计财务信息，以及截至2024年12月31日的 年度的历史财务信息来自UNG的历史财务报表。本10-K表年度 报告中的财务报表是根据会计准则编纂260编列的，目的是列报所有报告期的历史基础上的 1比4反向拆分。

注3 — 基金和关联方交易支付的 费用

USCF 管理费

根据 有限合伙人协议，USCF负责根据UNG的目标和政策 对UNG的资产进行投资。此外，USCF已安排一个或多个第三方向UNG提供行政、托管、会计、转让 代理和其他必要服务。对于这些服务，根据合同，UNG有义务向USCF支付一笔费用， 按月支付，相当于平均每日总净资产在1,000,000,000美元或以下的年平均总净资产的0.60％，以及大于1,000,000,000美元的平均每日总净资产的每年 0.50%。

持续注册 费用和其他发行费用

UNG 支付 与首次发行后持续注册股票相关的所有成本和费用。这些费用 包括向监管机构支付的与股票发行和出售相关的注册费或其他费用，以及与此类要约和出售相关的所有法律、 会计、印刷和其他费用。在截至2023年12月31日的年度中， 2022年和2021年，UNG分别产生了0美元、0美元和103,290美元的注册费和发行费用。

独立董事的 和高级管理人员开支

UNG 负责为UNG和相关公共 基金支付其董事和高级职员责任保险的部分，以及同时担任UNG和相关 公共基金审计委员会成员的独立董事的费用和开支。如上所述，UNG根据每只相关公共基金的相对资产按比例与其他相关公共基金共享费用和开支， 根据每日计算的每个相关公共基金的相对资产。据估计，截至2023年12月31日的年度中，UNG的这些费用和支出总额为220,736美元，UNG和相关公共基金的总费用和支出约为1,210,000美元。在截至2022年12月31日的年度中，UNG和相关公共基金的这些费用和支出为12.58万美元。 截至2022年12月31日的年度中，UNG的此类费用和支出部分为106,413美元。在截至2021年12月31日的年度中，UNG和相关公共基金的这些费用和支出为1,081,963美元。截至2021年12月31日的财年，UNG的此类费用和开支 部分为81,479美元。

许可费

正如下文注释4中的 所述，UNG于2006年4月10日与纽约商品交易所签订了许可协议，该协议于2011年10月20日修订。根据该协议，UNG和相关公共基金，除BNO、USCI和CPER外，应支付相当于所有净资产0.015％的许可费。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度中，UNG根据该安排分别产生了156,303美元、70,615美元和50,610美元。

投资者纳税申报 成本

与UNG的审计费用以及税务会计和报告要求相关的费用 和费用由UNG支付。截至2023年12月31日的财年，这些成本 估计为1,120,961美元。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度中，UNG的 投资者报告成本总额分别为1,243,549美元和670,349美元。由于任何一年中 的股东人数，纳税申报成本在不同年份之间波动。

其他费用和费用

除上述费用外 ，UNG还支付与UNG运营有关的所有经纪费和其他费用，不包括 成本和USCF支付的费用，如中所述 附注4 — 合同和协议 下面。

注4 — 合同和协议

营销代理协议

UNG 是 与营销代理和 USCF 签订的营销代理协议的当事方，该协议的日期为 2007 年 4 月 17 日，该协议不时修订，根据该协议，营销代理为 UNG 提供协议中概述的某些营销服务。截至2023年9月30日，由USCF承担的营销 代理的费用相当于UNG不超过30亿美元的资产的0.06％，UNG超过30亿美元的资产的0.04％ 。与营销代理的协议已修订，自2022年10月1日起，营销代理的费用由USCF按日计算，按月支付，相当于UNG 总净资产的0.025％。在任何情况下，为分销相关的 服务向营销代理和USCF的任何子公司支付的总薪酬不得超过UNG发行总收益的10％。

上述 费用不包括网站建设和开发，网站建设和开发也由USCF承担。

托管、 过户机构和基金管理和会计服务协议

根据截至2020年3月20日与纽约梅隆银行签订的以下协议（合称 “纽约梅隆银行协议”），USCF 聘请了获准开展银行业业务的纽约公司纽约梅隆银行（“BNY Mellon”）， 向UNG和每个相关公共基金提供某些托管、行政和会计以及过户机构 服务， 自2020年4月1日起生效：（i）托管协议；（ii）基金管理和会计协议；以及（iii） 过户代理和服务协议。USCF根据纽约梅隆银行协议支付纽约梅隆银行的服务费用， 此类费用由各方不时确定。

经纪 和期货委员会商户协议

UNG与加拿大皇家银行资本市场有限责任公司（“加拿大皇家银行”）签订了 经纪协议，作为UNG的FCM，自2013年10月10日起生效。UNG已聘请Marex北美有限责任公司（前身为Marex Spectron的RCG分部（“MNA”）、Marex Capital Markets, Inc.（前身为E D & F Man Capital Markets Inc.（“MCM”）、麦格理期货美国有限责任公司（“MFUSA”）、 和ADM投资者服务公司（“ADMIS”）作为UNG的额外FCM 分别于 2020 年 5 月 28 日、2020 年 6 月 5 日、 2020 年 12 月 3 日和 2023 年 8 月 8 日。与UNG的FCM签订的协议要求FCM向UNG提供服务 ，以购买和出售期货合约和其他天然气相关投资，这些投资可由相应的FCM购买或通过相应的FCM为UNG的账户出售。根据FCM协议，UNG向每笔往返交易支付约7至8美元的每笔FCM佣金 ，包括期货合约和期货合约上的 期权的适用交易所、清算和NFA费用。此类费用包括UNG根据Creation Basket发行股票时购买期货合约和期货合约 期权时产生的费用，以及当UNG作为赎回篮子赎回股票时出售 期货合约和期权时产生的费用。当为再平衡投资组合而购买或兑换期货合约 和期货合约期权时，也会产生此类费用。UNG还向经纪商收取佣金 ，用于购买和出售两年或更短的美国 期货合约、其他天然气相关投资或 的短期债务（“国债”）。

与截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度中，经纪商应计的总佣金增加了 ，这主要是由于持有和交易的天然气期货合约数量增加。

互换交易商协议

UNG 分别于2021年11月30日和2022年6月13日分别与麦格理银行有限公司（“麦格理ISDA”）和兴业银行（“兴业银行ISDA”）签订了ISDA 2002主协议， 根据该协议，麦格理银行有限公司和兴业兴业银行（“兴业银行”）Ale已同意 作为UNG的场外交易（“场外交易”）互换交易对手。麦格理ISDA和兴业银行ISDA各 使UNG能够根据市场状况、流动性、监管要求和风险分散为其提供投资 灵活性，从而使UNG能够投资场外互换，以促进UNG的投资目标。鉴于上述情况，UNG可以在麦格理ISDA和兴业银行ISDA下进行场外 互换交易。 UNG在麦格理ISDA和法国兴业银行 ISDA下未清的任何场外互换交易以及UNG的其他持股均发布在UNG的网页www.uscfinvestments.com上。根据上述每个 互换协议，UNG根据每笔场外掉期交易的每日名义 价值向每位掉期交易商支付固定费用，金额在0.20％至0.30％之间。

纽约商品交易所许可协议

UNG和 纽约商品交易所于2006年4月10日签订了许可协议，该协议于2011年10月20日进行了修订，根据该协议，UNG获得了使用纽约商品交易所某些结算价格和服务商标的非排他性 许可。根据许可协议，UNG和除BNO、USCI和CPER之外的相关 公共基金向纽约商品交易所支付基于资产的许可费用，注释3中描述了其条款 。UNG明确表示不与纽约商品交易所有任何关联或纽约商品交易所对UNG的认可，并承认 “NYMEX” 和 “纽约商品交易所” 是纽约商品交易所的注册商标。

附注5 — 金融工具、资产负债表外风险和意外开支

UNG 可以 从事期货合约、期货合约期权、清算掉期和场外掉期（统称为 “衍生品”）的交易。 UNG 既面临市场风险，即合约市值变动产生的风险，也面临信用风险， ，后者是另一方未能按照合同条款履行合同条款的风险。

UNG 可以 签订期货合约、期货合约期权、清算掉期和场外掉期，以获得标的商品价值 变动的敞口。期货合约要求卖方有义务在指定的时间和地点交付（买方有义务接受）指定数量和类型的商品的未来交付 。一些期货合约可能要求实物交割资产 ，而另一些期货合约则以现金结算。买方或卖方的合同义务通常可以通过以下方式来履行： 在指定交割日期之前收取或实物交割标的商品，或者在同一交易所或关联交易所进行抵消性出售或购买相同的期货 合约。清算掉期是符合清算机构（例如ICE Clear Europe）清算资格 的协议，可提供交易所集中清算 向期货合约交易者提供的效率和好处，包括信用风险中介和抵消与不同交易对手发起的头寸的能力 。场外交易互换是双方在私人合同中签订的。在场外互换中， 各方对另一方承担信用风险，即另一方可能无法履行其在场外互换下的义务 的风险。

购买和出售期货合约、期货合约期权和清算掉期需要向FCM存入保证金。合约价值的任何损失可能需要额外的 存款。《商品交易法》要求FCM将所有客户交易 和资产与FCM的专有交易和资产分开。为了降低与 场外互换相关的信用风险，UNG通常会根据国际 互换和衍生品协会发布的主协议与每个交易对手签订协议，该协议规定对交易对手的总体风险敞口进行净额结算。主 协议由双方协商达成，除其他外，将涉及双方之间的保证金交换。

期货 合约、期货合约期权和清算掉期在不同程度上涉及市场风险要素（特别是大宗商品 价格风险）和超过变动保证金额的损失敞口。面值或合约金额反映了UNG在特定类别工具中的总风险敞口范围 。与使用期货 合约相关的其他风险是，期货合约的价格变动与标的 证券的市场价值以及期货合约可能出现流动性不足的市场之间存在不完美的相关性。期货合约的买入和卖出期权使 投资者面临买入或卖出期货合约的风险。

至于 场外互换，场外衍生品的估值不如对交易所交易的 期货合约和证券或清算掉期等活跃交易的金融工具进行估值确定，因为此类场外衍生品签订或可以终止的价格和条款是单独协商的，而且这些价格和条款可能无法反映其他来源 提供的最佳价格或条款。此外，虽然做市商和交易商通常为签订 或终止场外交易合约报出指示性价格或条款，但他们通常没有合同义务这样做，特别是如果他们不是 交易的当事方。因此，可能很难为未完成的场外衍生品交易获得独立价值。

最近，天然气市场和天然气期货市场出现了巨大的 市场波动。这种波动部分归因于 COVID-19 疫情、相关的供应链中断、战争（包括俄乌战争）、恐怖分子的袭击或袭击威胁、中东冲突以及天然气生产国之间的持续争端。这些和 其他因素可能会导致未来的持续波动性或增加波动，这可能会影响某些投资或其他资产的价值、定价和流动性 ，包括UNG持有或投资的资产，其影响可能会限制UNG 将其大部分资产投资于基准期货合约的能力。在这种情况下， 如果根据市场状况和监管要求认为合适，UNG 可以投资其他期货合约 和/或其他天然气相关投资。

截至2023年12月31日，UNG持有的所有 期货合约均在交易所交易。与交易所交易合约 相关的风险通常被认为低于与场外互换相关的风险，因为在场外互换中，一方必须完全依赖其各自交易对手的信用 。但是，将来，如果UNG签订非交易所交易合约， 它将面临与交易对手不履约相关的信用风险。交易对手不履行与此类工具相关的信用风险 是交易的未实现净收益（如果有）。UNG在其期货 合约下存在信用风险，因为所有国内外期货合约的唯一交易对手是交易相关合约的交易所的清算所。此外，UNG承担清算经纪人财务失败的风险。

UNG存入其FCM的现金 和其他财产，例如国债，被视为与所有其他客户资金混合， 须遵守该FCM的隔离要求。在FCM破产的情况下，追回资金可能仅限于按比例分配的可用隔离资金。追回的金额可能低于存入的现金和其他财产 的总额。一家FCM的破产可能导致UNG在该FCM中公布的资产完全损失；但是， UNG的大部分资产都投资于UNG 托管人的国债、现金和/或现金等价物，不会受到FCM破产的影响。但是，UNG的托管人倒闭或破产， 可能会导致UNG的资产遭受重大损失。

USCF 将UNG的一部分现金投资于旨在维持每股资产净值稳定的货币市场基金。UNG 面临与投资此类货币市场基金相关的任何损失风险。截至2023年12月31日和2022年12月31日，UNG 对货币市场基金的投资分别为70,95万美元和317,800,000美元。UNG 还向其托管人持有 现金存款。截至2023年12月31日和2022年12月31日，UNG在托管人和FCM持有的国债 的现金存款和投资分别为857,874,769美元和241,691,651美元。如果UNG的托管人和/或FCM停止运营，则部分或全部金额可能会损失 。

对于衍生品而言， 风险来自合约市值的变化。从理论上讲，UNG面临的市场风险等于所购买的期货合约的价值 和卖空此类合约的无限责任，或者期货合约 的价值可能降至零以下。作为期权的买方和卖方，UNG从一开始就支付或收取溢价，然后 承担期权所依据合约价格发生不利变化的风险。

UNG的政策 是通过使用各种财务、头寸和 信用风险敞口报告控制和程序，持续监控其市场和交易对手风险敞口。此外，UNG的政策是要求审查与其开展业务的每个经纪商或交易对手的 的信用状况。

UNG持有的金融 工具因其高流动性质和短期到期日而在其财务状况报表中按市值或公允价值或账面金额 进行报告。

在截至2023年12月31日的 年度中，未平仓期货和掉期合约名义价值的月平均成交量分别为795,333,520美元和250,445,925美元， 。在截至2022年12月31日的年度中，未平仓期货合约名义价值的月平均成交量为464,916,303美元。

附注6 — 财务摘要

以下 表列出了截至2023年12月31日、 2022年和2021年股东的每股业绩数据和其他补充财务数据。这些信息来自财务报表中列报的信息。

总回报 是根据该期间价值的变化计算的。个人股东的总回报率和比率可能与上述总回报和比率不同 ，具体取决于向UNG捐款和提款的时机。此外，只有获得授权 的参与者才能按每股资产净值从基金购买和赎回股份。大多数股东将按市场价格在二级市场购买和出售 的股票，这可能与每股资产净值不同，导致总回报率更高或更低。

附注 7-季度 财务数据（未经审计）

以下 汇总（未经审计）的季度财务信息显示了截至2023年3月31日、6月30日、9月30日和12月31日以及2022年12月31日的三个月期间 的经营业绩和其他数据。

附注8 — 金融工具的公允价值

UNG根据会计准则编纂820——公允价值计量和披露 （“ASC 820”）对其投资进行估值。ASC 820定义了公允价值，根据公认的会计 原则建立了衡量公允价值的框架，并扩大了对公允价值计量的披露。适用ASC 820 导致的过去做法的变化涉及公允价值的定义、用于衡量公允价值的方法以及扩大对 公允价值计量的披露。ASC 820建立了公允价值层次结构，区分了：（1）市场参与者假设 是根据从独立于UNG的来源（可观察的输入）获得的市场数据得出的市场参与者假设，以及（2）UNG自己对市场参与者假设的假设（不可观察的 输入）。ASC 820 层次结构定义的三个级别如下所示：

I 级 — 活跃市场的报价（未经调整） 报告实体 在衡量之日能够访问的资产或负债。

II 级 — 一级中包含的报价以外的投入包括以下内容：活跃市场中类似资产 或负债的报价、非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的 投入，以及主要来自或通过相关性或其他手段得到可观测市场数据证实的投入（市场证实）详尽的输入）。

III 级 — 资产或负债在计量日期不可观察的定价输入。在不可观测的投入不可用的范围内，应使用不可观察的输入 来衡量公允价值。

在某些 实例中，用于衡量公允价值的输入可能属于公允价值层次结构的不同级别。 公允价值层次结构中整个公允价值计量所处的级别应根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低 投入水平来确定。

以下 表使用公允价值层次结构汇总了截至2023年12月31日的UNG证券估值：

以下 表使用公允价值层次结构汇总了截至2022年12月31日的UNG证券估值：

自2009年1月1日起， UNG采用了《会计准则编纂815——衍生品和套期保值》的规定，该条款要求 列报有关使用衍生品的目标和策略的定性披露， 公允价值金额的定量披露以及衍生品的收益和亏损。

衍生工具的公允价值

衍生工具对运营报表的影响

注 9 — 后续事件

UNG已对截至财务报表发布之日的后续事件进行了 评估。该评估没有导致任何需要披露和/或调整的 后续事件。