全年业绩概述

◦2023年开局是充满挑战的一年，因为我们在阿根廷和乌拉圭的业务遭受了极端干燥天气的影响。尽管如此，我们一个季度又一个季度地取得了强劲的业绩，显示了公司的韧性。之所以实现这一目标，要归功于我们的地域和产品多元化，我们灵活地跨市场和产品转移，我们专注于成为低成本生产商，以及我们调整财务战略以从阿根廷市场的机会中获利的能力。

◦再加上过去几年对我们所有业务进行的投资，这使公司的主要财务指标创下了历史新高，运营指标（不包括农作物）也有所改善。综合来看，调整后的息税折旧摊销前利润为4.766亿美元，同比增长10.1％，调整后的运营自由现金流（NCFO）达到1.759亿美元，比2022年增长24.5％。产生的现金分配给股东，投资于增长项目并用于去杠杆化——我们的净负债状况同比下降25.9％，至5.025亿美元，达到净负债/息税折旧摊销前利润的1.1倍。

糖、乙醇和能源业务

◦2023年，SE＆E业务调整后的息税折旧摊销前利润达到3.956亿美元，比上年增长5.9％。这可以解释为甘蔗破碎量同比增长19.2％，达到1,250万吨，创下我们工厂的历史新高，这主要是由于（i）甘蔗供应量的增加，（ii）由于采用了预发苗苗（MPB）等创新农业技术而产生的稳健的生产率指标；以及（iii）更好的天气条件。因此，TRS当量的产量比2022年增长了20.6％，我们将其中多达52％转用于生产糖，在南马托格罗索州，糖的交易价格平均比含水乙醇高40％。利用我们的生产灵活性和高工业效率，我们得以生产创纪录的80.6万吨糖（比上年增长1.7倍），并从诱人的价格中获利。在乙醇方面，我们利用我们的存储容量将超过18.7万立方米（占年产量的36％）转移到接下来的几个季度，从而从更高的预期价格中获利。储存的产品最终可以作为含水乙醇出售，也可以随时脱水，然后转化为国内和出口市场所需的无水乙醇。拥有必要的认证和工业能力以满足向欧洲出口乙醇的产品规格是我们的竞争优势之一。在能源方面，我们只专注于按合同产量生产，获取高于现货价格的溢价，并储存甘蔗渣以用于更有利可图的用途。此外，我们的年度现金成本——生产一磅糖/乙醇的成本——为13.9克拉/磅，符合我们成为业内成本最低的生产商之一的商业模式。按季度计算，调整后的息税折旧摊销前利润为8,750万美元，与2022年第四季度相比下降了13.5％，这是由于与去年同期相比降雨量增加所致，破碎量同比下降7.2％。

◦我们已经进入2024年，甘蔗供应良好，我们目前是巴西为数不多的压碎和生产糖的参与者之一。即使在传统的收获间隔期，也能够全年压碎甘蔗，这是我们的竞争优势之一。糖业继续受到强劲的基本面支撑，我们完全有能力从这种情景中获利，因为我们对2024年预期糖产量的47％（平均价格为23.7克拉/磅）进行了套期保值。乙醇价格已从1月初的最低水平回升，这是因为（i）鉴于油价较低（目前为60％），需求向此类燃料的重大转变，再加上（ii）随着该行业进入收获间期，供应减少。还有空间容纳

乙醇价格将继续上涨，尤其是由于汽油价格与其技术水平相比较低（70％），以及由于巴西减少甘蔗压榨量，预计2024/25年收获期间乙醇产量将同比下降（鉴于其诱人的溢价，所有参与者仍将最大化糖产量）。假设天气正常，我们预计与2023年相比破碎量将增加，因为我们有足够的甘蔗可用来使用我们的工业产能。这反过来又会导致单位现金成本进一步降低，这是由于固定成本的进一步稀释。

农业业务

◦2023年，我们农业业务调整后的息税折旧摊销前利润为1.033亿美元，比2022年增长24.6％。这可以由（i）我们的水稻板块同比增长112.6％，这要归功于我们的生产和商业灵活性，这使我们能够获得更高的平均销售价格；以及（ii）2023年9月埃尔梅里迪亚诺农场的出售。正如先前报告所预期的那样，由于拉尼娜天气事件导致产量下降，农作物板块表现不佳，业绩出现收支平衡（不包括农产品销售），部分抵消了业绩。农作物产量的下降，尤其是作为我们主要奶牛饲料的玉米青贮饲料，也推动了我们乳制品板块的同比下降。但是，奶牛的生产率达到了创纪录的水平，我们利用行业灵活性继续生产边际贡献最高的产品，即年内流体牛奶。按季度计算，农业业务调整后的息税折旧摊销前利润总额为1,380万美元，与22年第四季度相比增长了34.3％。同样，由于价格上涨（较2022年第四季度上涨199美元/吨）以及高附加值产品组合的改善，我们的大米板块表现跑赢大盘，这再次解释了积极的业绩。就农作物而言，调整后的息税折旧摊销前利润与22年第四季度相比有所增长，这是由于我们的大宗商品套期保值头寸按市值计价，而在乳制品板块，业绩下降的主要原因是以美元计算的成本上涨。

◦我们结束了23/24活动的种植活动，天气前景良好。整个夏季的降雨使我们所有生产区的土壤湿度得到改善，水库得以恢复。截至今天，我们的大多数农作物正处于产量定义阶段，因此未来几周天气的变化将是关键。因此，我们预计我们的农作物产量将在2024年全面恢复。我们对水稻板块的前景乐观，原因是（i）水库的全面恢复推动了产量的提高，这反过来使我们能够灌溉所有水稻农场；再加上（ii）我们的高附加值产品组合。就乳业而言，前景仍然乐观，这要归因于我们持续专注于提高垂直整合业务的效率；同时我们在行业上灵活地将加工生产转移到利润贡献最高的产品上。

报告细分市场

◦从2023年第四季度起，我们修改了内部报告，以完善我们看待农业业务及其与此类活动中包含的土地转化活动的互动的方式。因此，我们开始将处置农田的任何利润或讨价还价的收购收益作为此类农田所属运营部门的一部分，进行分配。在这方面，2023年9月出售的埃尔梅里迪亚诺农场的调整后息税折旧摊销前利润为2980万美元，该农场被分配为农业业务应申报农作物部分的一部分。

◦此外，我们开始将小型养牛活动的结果（以前作为 “所有其他细分市场” 的一部分进行报告）分配给分配牛群的农田。

◦按照国际财务报告准则的要求，我们重估了先前报告的2022年第四季度和截至2022年12月31日止年度的分部财务信息，以反映我们新的应报告细分市场的结构。更多详情请参阅合并财务报表附注3。

2023 年股东分配

◦在2023年，我们共分配了6,120万美元，占2022年产生的NCFO的43％，分配收益率为5.9％。这是通过回购270万股股票来执行的，平均价格为每股9.54美元（占公司股权的2.5％），总额为2620万美元。此外，我们分发了金额为3500万美元的现金分红，于2023年5月和11月分两次支付，每期1750万美元，相当于每股约0.33美元。

◦股息分配和股票回购是公司分配政策的一部分，该政策包括至少分配去年产生的NCFO的40％。

2024 年公布的股东分配

◦2023年，我们产生了1.759亿澳元的NCFO，这意味着在2024年全年通过现金分红和股票回购相结合的方式分配的最低分配额为7,030万美元。现金分红总额为3500万美元，将在2024年5月和11月左右分两期支付，每期1750万美元。此类股息分配需要获得将于明年4月17日举行的年度股东大会的批准。余额将视情况通过回购和/或分红进行分配。

◦在今年的前两个月，我们根据现有股票回购计划回购了180万股股票（占公司股权的1.7％），平均价格为每股10.19美元，总额为1,810万美元。

承诺到 2030 年减少 20% 的碳足迹

◦可持续发展自成立以来一直是我们DNA的一部分，也是我们商业模式的基石，在这种模式中，我们每年通过光合作用捕获1300万吨碳当量。作为粮食和能源生产商，我们在以保护自然资源和环境的方式满足全球对这些产品的不断增长的需求方面发挥着关键作用，因此，我们希望通过定义脱碳目标来加强与《巴黎协定》和联合国2030年议程的一致性。

◦我们很自豪地宣布，我们在2030年承诺将碳强度比2021年降低20％（基准年：0.31强度）。该目标考虑了我们所有的范围 1 和范围 2 的净排放量以及我们业务的总产量 (1)。

◦我们已经确定了每项业务的潜在改进，这些改进可以带来诱人的财务回报，并制定了实现目标的路线图。项目包括（i）用生物甲烷取代巴西的柴油消耗；（ii）加强精准农业和生物投入的使用；以及（iii）增加可再生能源（即我们自由摊位中的生物消化器）的产量。此外，我们预计，通过对价值链的投资以及创新生产技术的实施，将继续以有效的方式增加我们生产的食品量。

经认证的乙醇用于可持续航空燃料 (SAF) 生产

◦自2024年3月1日起，Angelica工厂（巴西南马托格罗索州）生产的乙醇符合可持续航空燃料（SAF）生产的国际要求，经ISCC CORSIA Plus（国际航空碳抵消和减排计划）认证。这标志着公司在为更绿色的全球能源矩阵做出贡献方面取得的新成就。

循环经济模型

◦自2023年12月30日以来，我们在阿根廷的第二座生物消化器正在运行并为电网注入电能，这增强了我们的循环经济模式。该设施位于我们位于圣达菲省的奶牛场，装机容量为2兆瓦，每年的发电潜力为17,500兆瓦时。生物消化器将我们的挤奶牛产生的粪便转化为沼气，然后为发电的热电联产设施提供燃料。此外，沼气过程的残余物后来被用作我们自己的运营中的生物肥料。

ESG 成就

◦根据标普全球的企业可持续发展评估（CSA），Adecoagro现在是食品行业排名第 #12 位的公司（得分日期：2024年1月21日）。此外，在 2023 年，我们的 ESG 工作获得了以下奖项：

▪ 我们的《2022年综合报告》荣获英国商会颁发的BYMA奖的第一名。

▪ 普世社会论坛颁发的拉丁美洲企业责任奖。

▪ 根据Gerencia Ambiental顾问公司的数据，农业综合企业领域表现最佳。

▪ 中西部地区和全国农业综合企业（巴西）的 “最佳工作场所” 认证。

(1) 土壤有机碳不包含在分子中。由于单位限制，电力生产不包括在分母——产量中。

(1) 不包括在 23 年第四季度和 12M23 期间分别通过脱水我们的含水乙醇库存转化的 28,773 和 81,689 立方米的无水乙醇。在 22 年第四季度和 2022 年第四季度期间，我们脱水了 28,430 和 63,777 立方米的含水乙醇。

23 年第四季度的破碎量为 290 万吨，比去年同期下降 7.2%。其原因是，与2022年第四季度相比，该期间的降雨量增加，自产甘蔗产量减少了13.8％。另一方面，由于附近地区的生产商提供了机会，第三方甘蔗的采购量同比增加了20.4万吨。在生产率方面，每公顷产量达到82吨，比2022年第四季度增长1.4％，而TRS含量同比略有下降5.3％，至127千克/吨。

全年破碎量达到1,250万吨，与去年相比增长了19.2％，创下了我们工厂的历史记录。这主要是由于甘蔗供应量的增加，加上农业生产率指标的显著改善，包括产量同比增长19.7％，达到每公顷80吨。这一成就之所以成为可能，还要归功于诸如预发苗苗（MPB）之类的农业技术的实施，这使我们能够

以更快的速度繁殖更适合我们地区的品种——这要归功于正常的天气条件促进了全年甘蔗的发育。

在23年第四季度，南马托格罗索州的平均糖价格与含水乙醇和无水乙醇相比大幅溢价（分别为55％和38％）。因此，我们将多达52％的TRS转用于糖。在我们的乙醇产量中，含水乙醇占72％，而在2022年第四季度这一比例为7％，这是因为对此类燃料的需求一直在显著增加，并且在奥托循环中市场份额不断增加。值得指出的是，含水乙醇可以随时脱水并转化为无水乙醇，只要价格溢价较高，就可以出售给国内或出口市场。

按年计算，糖产量为52％，乙醇为48％。这使我们的糖产量在2023年达到80.6万吨，创下了我们工厂的新纪录，同比增长了32.4万吨。尽管我们全年最大限度地提高了糖产量，以从全球糖价的上涨中获利，但去年我们在第一半年实现了乙醇产量最大化，并在下半年随着乙醇价格的下跌转向食糖（导致糖的年混合量为35％，乙醇占65％）。这得益于我们工厂的高度灵活性，这是我们最重要的竞争优势之一，因为它使我们能够更有效地利用固定资产，并从较高的相对价格中获利。

该季度的能源出口总量为198,895兆瓦时，与22年第四季度相比增长了17.2％。出口能源的增加完全是由使用我们储存的甘蔗渣来生产能源和遵守我们的长期合同所推动的。因此，与去年相比，我们的热电联产效率提高了26.3％。

2023年，尽管破碎量同比增长19.2％，但出口能源达到了694,259兆瓦时，比上年增长了14.0％。如先前新闻稿所述，我们的商业策略解释了这一点，即在年内将甘蔗渣用于更有利可图的替代品，例如乙醇脱水过程中的燃料，而不是以低现货价格出售能源。

(1) 净销售额按扣除ICMS、PIS COFINS、INSS和IPI税后的总销售额计算；（2）包括来自第三方的能源商业化；（3）净销售总额不包括在实施名为减数分裂的农业技术期间作为覆盖作物种植的大豆、玉米和豆类的销售；（4）对应于在实施期间作为覆盖作物种植的大豆、玉米和大豆的销售减数分裂。（5）柴油由位于UMA工厂的我们自己的燃料分销商Monte Alegre Distribuidora（MAC）出售。

23年第四季度调整后的息税折旧摊销前利润为8,750万美元，比去年同期下降13.5％。尽管我们的大宗商品对冲头寸净销售额同比增长了3,110万美元，按市值计价增长了2,030万美元，但息税折旧摊销前利润的减少主要是由生物资产按市值计价的同比亏损3390万美元所致。这可以解释为我们的甘蔗种植园在2022年第四季度的生产率前景与23年第四季度相比有了更大的改善，这是由于受2021年年中报告的恶劣天气的影响导致了甘蔗种植园的复苏。此外，结果也是

受销售费用同比增长1,040万美元的影响，这是由于我们出售了更多糖以从较高的相对价格中获利，成本确实有所增加。

全年来看，调整后的息税折旧摊销前利润为3.956亿美元，与去年相比增长了5.9％，创下了该业务部门的新纪录。这完全是由净收入同比增长9,680万美元推动的，这要归因于我们全年支持糖生产的商业决定。同样，由于上述驱动因素，（i）我们的生物资产按市值计价亏损1,360万美元，以及（ii）销售费用同比增长1,900万美元，部分抵消了业绩。

净销售额在23年第四季度达到2.289亿美元，在2023年达到7.03亿美元，与去年同期相比分别增长了15.7％和16.0％。在这两种情况下，增长都是由糖的销售量增加和平均销售价格的上涨所推动的。由于我们将库存结转到以更高的预期未来价格出售，乙醇销售额同比下降部分抵消了业绩。

就糖而言，23年第四季度的销售额为1.385亿美元，与去年同期相比增长了59.9％。这得益于销售量同比增长21.2％，这是因为我们的混合决策倾向于生产糖以获取相对于乙醇的价格溢价；再加上我们捕捉到全球供应有限导致的全球糖价上涨，平均销售价格同比增长了31.9％。按年计算，糖销售额达到4.162亿美元，比上年增长128.8％，这是由于销售量同比增长36.6万吨，平均销售价格同比增长23.7％。

2023年第四季度的乙醇销售额为7,890万美元，与22年第四季度相比下降了37.2％。尽管由于对此类燃料的需求增加，含水乙醇销量较上年同期增长了9.0％，但总体销售额被平均销售价格下降24.8％完全抵消。价格下跌的原因是：(i) 巴西产量稳健，中南地区甘蔗产量强劲；再加上 (ii) 储存容量有限，导致市场乙醇供应增加。尽管如此，值得强调的是，我们在整个季度战略性地进行了销售，以便始终按照我们的商业战略以最优惠的价格销售每种产品。

全年乙醇销售额为2.333亿美元，与去年同期相比下降了37.2％。收入下降是由上述驱动因素推动的，此外同比参差不齐，因为我们利用了2022年4月乙醇价格的峰值，以超过26克拉/磅糖当量的价格出售了乙醇，正如先前发布的报告所解释的那样。此外，2023年销售量的下降还受到（i）我们的最大糖混合策略；以及（ii）我们在价格回升之前增加乙醇库存的商业策略（到年底，我们年产量的36％存储在乙醇罐中）。在我们的销售量中，我们出口了54,400立方米的无水乙醇，平均价格为637美元/立方米，其中25,800立方米在23年第四季度以572美元/立方米的平均价格售出。这代表了竞争优势，因为我们拥有必要的认证和工业能力，可以满足向欧洲出口乙醇的产品规格。

由于我们的运营效率和可持续性在业内名列前茅，我们有权在每次销售乙醇时发放碳信用额度（cBio）。在本季度，我们出售了价值240万美元的CBIO，同比增长了63.9％。这是由平均销售价格上涨29.2％至98巴西里拉/CBIO（20美元/CBIO）以及销量同比增长26.9％所推动的。今年迄今为止，我们售出了443,111个CBIO，总额为840万美元。

尽管平均销售价格同比下降了8.1％，但由于销售量增加，能源净销售额在23年第四季度达到880万美元，比去年增长了18.9％。按年计算，能源销售额为3,200万美元，与去年同期相比增长7.7％，这得益于销售量增长18.1％，这完全抵消了平均销售价格8.8％的下降。

(1) 总生产成本可能与我们的COGS数字不同，因为前者是指我们生产的商品的成本，而后者是指我们所售商品的成本。

不包括折旧和摊销在内的总生产成本在23年第四季度达到9.8克拉/磅，与22年第四季度相比增长了31.9％。这主要是由于购买量增加，来自第三方的甘蔗成本同比增长了1吨/磅，再加上破碎量同比减少导致固定成本的稀释降低。但是，在2023年，不包括折旧和摊销在内的总生产成本为8.2克拉/磅，与去年持平。这是

受TRS当量总产量同比增长20.6％的推动，这是由于更多的粉碎和更高的每公顷TRS含量，这使我们能够更好地稀释固定和可变成本，尤其是占我们成本结构约80％的农业成本。与往常一样，我们继续使用浓缩葡萄汁和滤饼来取代 100% 的钾肥需求和 48% 的农业投入总需求，从而减少了我们的采购需求。

按现金计算，总现金成本反映了我们生产一磅糖和乙醇（以糖当量计）的成本。维护资本支出包含在计算中，因为这是一项经常性投资，是维持甘蔗种植园生产率所必需的。当我们计算糖和乙醇成本时，能源被视为副产品，因此会从总成本中扣除。至于税收回收细列项目，它包括南马托格罗索州在2032年之前向我们提供的ICMS税收优惠。

如上表所示，按年计算，每磅的总现金成本达到13.9克拉/磅，与2022年相比增长6.3％。这种增长的主要原因是（i）销售和收购增长了20.4％，这是由于运费上涨以及我们决定生产更多糖并从较高的相对价格中获利的商业决定；以及（ii）维护资本支出增长了4.8％，这主要是由于巴西雷亚尔相对于上年的整体升值以及更新面积和更新种植成本的增加。值得指出的是，TRS等值产量同比增长20.6％，这使我们能够更好地稀释成本，从而限制现金成本的增加。我们所有的努力都致力于进一步提高效率，以继续降低总现金成本。随着我们继续扩大集群的业务，随着更多固定成本的稀释，现金成本将继续呈下降趋势。

未采集的生物资产（目前正在油田种植并将于未来12个月内收割）的公允价值变动总额在 12M23 中录得了800万美元的收益。这是由于产量提高以及预期价格上涨所致，我们的甘蔗种植园生产率前景有所改善。

(1) 请参阅第27页开头的 “非国际财务报告准则指标对账”，了解调整后息税折旧摊销前利润和调整后息税前利润与损益的对账。调整后的息税折旧摊销前利润率和调整后的息税前利润率按净销售额的百分比计算。

23年第四季度，我们农业业务调整后的息税折旧摊销前利润总额为1,380万美元，与去年同期相比增长了34.3％。这主要是由我们的大米板块同比增长41.0％来解释的，这是由于平均销售价格上涨和非战略资产的处置。此外，尽管销售额同比下降（拉尼娜天气导致销量减少），成本上涨，但我们的农作物板块调整后的息税折旧摊销前利润较2022年第四季度增长了310万美元，原因是我们的大宗商品套期保值头寸按市值计价有所增加。最后，我们的乳制品板块报告称，受美元成本上涨的推动，同比下降24.6％。

按年计算，调整后的息税折旧摊销前利润为1.033亿美元，比上年增长24.6％。较高的业绩主要是由于（i）2023年9月出售了埃尔梅里迪亚诺农场，调整后的息税折旧摊销前利润为2980万美元，以及（ii）我们的水稻业务的强劲业绩。同样，受拉尼娜天气事件影响的农作物和乳制品板块表现不佳，部分抵消了业绩。

有关更详细的解释，请参阅下一页开始的每个业务线的绩效描述。

（1）包括高粱；（2）包括大麦；（3）包括销售与RTRS大豆（负责任的大豆协会圆桌会议）相关的认证以及与我们的养牛活动相关的销售。

正如财报第4页所述，我们修改了内部报告，以完善我们看待农业业务及其与此类业务中包含的土地转型活动的互动的方式。此外，我们开始将小型养牛活动的结果（此前曾作为 “所有其他细分市场” 的一部分进行报告）分配给分配牛群的农田。因此，我们的作物板块报告的业绩受到这些活动业绩合并的影响。

仅关注我们的农作物业绩，23年第四季度的总销售额为4,610万美元，同比下降17.6％。这可以通过销售量与上年相比下降20.5％，再加上价格表现喜忧参半来解释。如前所述，由于阿根廷和乌拉圭的拉尼娜天气事件造成的极端干旱，我们的农作物板块的产量大幅下降。按年计算，总销售额为2.169亿美元，与去年同期相比下降22.6％，这完全是由上述相同驱动因素所解释的，销售量下降了33.2％。尽管如此，就平均销售价格而言，我们得以从阿根廷当地市场全年出现的机会中获利，例如优惠的外汇汇率

用于某些农产品（也称为 “农业美元”）的出口，这有助于我们缓解销售量的下降。

如先前新闻稿中所述，由于 “拉尼娜” 天气事件，我们的主要作物在2022/23年收获季节的产量下降了30％-40％。此外，包括柴油和农用化学品在内的农业投入成本的增加以及物流成本的上涨等，都给利润带来了压力。所有这一切，加上净销售额的下降，最终使农作物板块的季度和全年业绩（不包括农产品销售）的调整后息税折旧摊销前利润实现盈亏平衡。但是，我们的大宗商品套期保值头寸按市值计价的同比增长，以及由于销售量减少和取消部分农作物的出口税而导致的销售费用减少，部分抵消了这一点。

包括我们最新的土地销售和养牛活动的业绩，调整后的息税折旧摊销前利润在23年第四季度为负30.4万美元，比2022年第四季度增加了310万美元，而按年计算达到2,700万美元，同比下降6.8％。业绩反映了2023年9月对埃尔梅里迪亚诺农场的出售，该农场的调整后息税折旧摊销前利润为2980万美元，此前在土地改造板块中预订。

(1) 包括 2023 年销售来自第三方的 36,000 吨白米；(2) 以白米当量表示

2023年第四季度的总销售额为6,020万美元，与22年第四季度相比下降了7.1％，这得益于同期销售量下降了34.2％。但是，平均销售价格同比增长33.4％，部分抵消了这一点，该季度平均销售价格达到令人印象深刻的795美元/吨。如前所述，我们的平均销售价格全年有所上涨，这是由于：（i）需求增强；（ii）主要生产国恶劣的天气条件以及（iii）印度（世界上最大的大米出口国）禁止长粒大米出口以确保国内供应，从而改善了高附加值产品和全球价格的上涨。此外，我们的大米出口还受益于将销售额转换为当地货币的优惠汇率（“农业美元” 价格计划）。

按年计算，总销售额达到2.563亿美元，比去年同期增长25.4％。平均销售价格同比增长22.6％，达到679美元/吨，这充分解释了这一点。同样，由于上述相同的驱动因素，出口市场和国内市场平均价格的上涨对业绩产生了积极影响。

调整后的息税折旧摊销前利润在23年第四季度达到820万美元，同比增长41.0％。这主要是由于（i）由于销售量减少以及取消出口税，销售费用同比减少了340万美元，再加上（iii）与处置非战略资产相关的同比收益510万美元。2023年，调整后的息税折旧摊销前利润为4,790万美元，比去年增加了2540万美元，这得益于（i）销售总额同比增长5,200万美元，以及（ii）处置两项非战略资产的同比收益800万美元。这完全抵消了运营层面上报告的较低业绩——拉尼娜天气事件对我们一些水稻农场的影响导致产量下降——该期间我们的生物资产和农产品同比损失1,850万美元——以及按美元计算的成本增加。

(1) 包括生牛奶、加工过的乳制品、电力和被扑杀的奶牛的销售；(2) 包括生牛奶、液态奶、奶粉和奶酪等的销售；(3) 加工量和销售量之间的差异是由向第三方出售生牛奶来解释的。

在23年第四季度，生牛奶产量为5,160万升，与去年同期相比增长8.3％。这主要是由于生产率提高了7.3％，达到每头奶牛每天38.6升。全年生奶总产量为1.999亿升，与去年同比增长7.7％。这主要是由我们的14,509头挤奶牛使奶牛产量提高了7.0％，达到每头牛每天37.7升。这标志着该细分市场的新纪录，我们实现了这一纪录，同时管理的奶牛数量是之前记录的两倍（2016年每头牛每天36.7升，平均管理6,880头挤奶牛）。

在行业层面，我们在23年第四季度加工了9,670万升生牛奶，比去年增长了6.2％。其中，约有37％来自我们的奶牛场业务，而其余来自附近地区的当地生产商或由我们提供通行费服务的合作伙伴提供。2023年，加工牛奶总量为3.518亿升生牛奶，比上年下降2.1％。我们将继续为国内和出口市场开发产品。

调整后的息税折旧摊销前利润在23年第四季度和2023年第四季度分别为590万美元和2,850万美元，与去年同期相比下降了24.6％和9.5％。一方面，业绩受到以下因素的积极影响：（i）平均销售价格上涨导致销售额增长，因为我们改善了高附加值产品的组合，为国内市场生产了更多的流动牛奶，这在这些时期提供了最高的边际贡献；（ii）我们持续专注于提高垂直整合业务的效率和提高价值链各个阶段的生产力水平；（iii）我们灵活地将牛奶转移到生产牛奶上乳制品种类繁多，还有待转移跨市场的销售。另一方面，（i）按美元计算的成本上涨以及（ii）饲料成本（主要是由于拉尼娜天气事件对产量的影响，主要是玉米青贮饲料）被完全抵消。

在二零二三年第四季度和2023年第四季度，调整后的息税前利润分别为300万美元和1,760万美元。但是，一旦考虑利息支出和与金融债务相关的外汇损失，全年业绩将降至负1.413亿美元。

Adecoagro的公司支出包括未分配给特定业务领域的项目，例如执行官和总部员工的薪酬、某些专业服务、办公室租赁费用等。23年第四季度的公司支出为550万美元，与去年持平，而在2023年，公司支出为2,240万美元，与去年同期相比下降了6.0％。尽管按美元计算，通货膨胀对成本产生了影响，但同比下降是由该公司制定的旨在减少开支和节省开支的行动计划以及其他举措来解释的。

23年第四季度的净收入为8,220万美元，与22年第四季度相比增加了7,950万美元。这主要是由外汇汇率的变化所解释的，由于阿根廷比索的贬值加快，外汇汇率同比增长了6,130万美元（131％，2022年第四季度为20％）；再加上我们的货币头寸净敞口推动的通货膨胀会计同比增长4,060万美元。所得税支出同比增加2400万美元部分抵消了这一点。

2023年，净收入为2.267亿美元，比去年增加了1.181亿美元。这是由于：(i) 外汇汇率变动同比增长7,500万美元，原因是阿根廷比索年贬值356％（2022年为72％）产生的财务收益；以及（ii）通货膨胀会计同比增长3,100万美元；以及（iii）调整后的息税折旧摊销前利润同比增长4,370万美元。同样，所得税支出同比增长5190万美元部分抵消了业绩。

调整后的净收入在23年第四季度达到负1,640万美元，比2022年第四季度减少3500万美元，而按年计算为1.535亿美元，同比增长23.2％，这是由于调整后息税折旧摊销前利润的增加，同比增长23.2％。

(1) 有关调整后净收益的对账情况，请参阅第27页开头的 “非国际财务报告准则指标对账”；（2）与我们最近收购维泰拉大米业务相关的非现金项目，代表收购成本与收购净资产公允价值之间的差额

截至2023年12月31日，Adecoagro的净负债为5.025亿美元，与上一季度相比下降28.9％，与去年同期相比下降25.9％。我们的农业业务总债务状况大幅下降，再加上现金状况的真正增加，可以充分解释这一点。

从我们的现金水平来看，增长主要是由过去十二个月运营产生的净现金同比增长所推动的，这反过来使我们能够（i）减少净负债状况；（ii）投资增长项目，例如扩建南马托格罗索州的甘蔗种植园；（iii）按照我们的分配政策的规定，通过现金分红和股票回购向股东分配利润。就总债务而言，我们的农业业务总债务同比减少了54.4％，同比减少了41.2％，这是由于公司全年实施的财务战略使我们能够利用阿根廷金融市场的机会并受益于阿根廷比索的大幅贬值（23年第四季度为131％，2023年为356％）。

因此，截至23年第四季度，我们的净负债比率（净负债/息税折旧摊销前利润）为1.1倍，比上一季度下降27.4％，比22年第四季度下降32.7％。此外，我们的流动性比率（现金及等价物+有价库存/短期债务）达到2.81倍，表明公司完全有能力用现金余额偿还短期债务。

我们认为，我们的资产负债表处于健康状况，这不仅取决于足够的总体债务水平，而且还取决于我们的债务，其中大部分是长期债务。

Adecoagro在23年第四季度的资本支出为5,980万美元，与去年相比增长22.1％，而在2023年达到2.502亿美元，同比增长9.2％。

糖、乙醇和能源业务在23年第四季度占总资本支出的92％，占总资本支出的5,490万美元，与去年同期相比增长了41.9％。在这个数字中，维护资本支出为4,080万美元，比上年增加了2420万美元。这是因为维护性种植费用同比增加1470万澳元，原因是为执行我们的更新种植活动而进行土壤整理的相关成本增加，加上工业和农业机械同比增长950万美元。反过来，扩张资本支出与上年相比下降了36.3％，达到1410万美元。这方面的投资涉及（i）扩建种植，以及（ii）小型项目，包括建造我们的第二个生物消化器，以提高我们的沼气产量，沼气产量后来转化为生物甲烷并用于替代我们的柴油消耗。2023年，资本支出为2.274亿美元，与去年相比增长21.8％。

农业业务占23年第四季度总资本支出的8％，占总资本支出的490万美元，同比下降52.4％。这是由于我们完成了第二个生物消化器的建设和莫特罗斯工厂奶酪工厂生产线的升级，扩张资本支出同比下降了88.6％。全年资本支出为2,280万美元，与去年同期相比下降了46.1％，这主要是由于维护资本支出要求的降低。值得强调的是，在这一年中，我们实施了一项行动计划，旨在减少开支，在阿根廷恶劣天气的一年中节省开支。修订我们农业业务的资本支出投资是该计划的一部分。

◦2023年10月和11月，糖价继续保持在26-28克拉/磅的区间内，原因是：(i) 由于欧盟、墨西哥和泰国的产量估计下降以及印度没有出口，糖贸易流量继续出现逆差；以及 (ii) 创纪录的实物交付导致巴西港口拥堵。尽管如此，12月糖价跌至20.2克拉/磅，原因是：（一）巴西的糖产量增加和创纪录的出口，这要归因于年底干燥天气的有利于巴西的收成；以及（ii）印度决定限制使用糖汁生产乙醇；（iii）资金减少其多头头寸。展望未来，糖价将取决于巴西24/25收获季节的演变（天气风险），以及未来几个月其糖出口速度和其他生产国农作物的发展。

◦根据ESALQ指数，含水和无水乙醇的价格同比平均下降了25％，与上一季度相比分别下降了4％和8％。巴西中南部地区较长的收获季节和较高的库存水平是价格下跌和销售压力增加的主要驱动力。在本季度，乙醇价格与汽油相比仍然具有竞争力，导致需求强劲增长，尤其是在本季度末。根据UNICA（巴西甘蔗协会）的报告，23年第四季度的乙醇总销售额同比增长14％，与上一季度相比增长4％。2023年12月，国内含水销售报告称，与去年同期相比增长了39％，这一趋势在2024年迄今也得到了体现。就前景而言，由于价格优于乙醇，预计巴西的24/25收获季节将从糖的全面最大化开始，而需求的恢复将为乙醇价格提供坚实的支撑。

◦巴西在Renovabio计划下的碳信用市场在23年第四季度同比增长了23％，而同比下降了13％，平均价格为114巴西里拉/CBIO（约合23美元/CBIO）。

◦在23年第四季度，巴西东南部地区的能源现货价格比去年同期上涨了40％。10月、11月和12月，能源价格平均为77.8巴西雷亚尔/兆瓦时。尽管PLD（差额结算价格或差价结算价格）有所增加，但价格继续受到东南水库水位（60％）和季节性降水预期的影响。根据CCEE（电能交易商会）的数据，截至2023年12月31日，消费量同比增长了10％。

◦在23年第四季度，CBOT的大豆交易量与23年第三季度相比下降了1％，而玉米的交易量下降了3％。价格下跌是由于（i）巴西和阿根廷对当前的产量预测良好；以及（ii）美国在收成稳健后恢复库存；（iii）与前几个季度相比，商业流量没有变化。尽管南美洲经历了 “厄尔尼诺” 天气事件，但一些产区的降雨有限，但仍不足以损害作物的潜力。在23年第四季度，基金维持了大豆粉的多头头寸以及大豆、玉米和大豆油的空头头寸。与23年第三季度相比，阿根廷当地市场的大豆价格下跌了9％，玉米的价格下降了2％。这是由于（i）政治和经济的不确定性；以及（ii）政府对市场的干预（“农业美元” 计划）。

2022/23 丰收季

(1) 包括高粱；(2) 包括大麦和豌豆；(3) 包括奇亚籽、芝麻、土豆和豆类

我们的2022/23年度活动于2023年10月结束，总收获面积为265,294公顷，谷物总产量超过80万吨。如前所述，由于 “拉尼娜” 天气事件影响了我们在阿根廷和乌拉圭的业务，我们的大多数夏季作物的产量与之前的活动相比大幅下降。

在2023年下半年，我们开始了2023/24季节的种植活动，该活动一直持续到2024年初。我们的种植计划包括279,265公顷，与上一季节相比，面积增加了4.7％。截至本报告发布之日，100.0% 的面积已经播种。

自有耕地面积与之前的计划持平，为99,637公顷，而租赁面积根据预期的投资资本回报率增长了17.1％，即22,359公顷，达到153,040公顷。正如我们在之前发布的新闻稿中所述，第二种作物面积下降21.2％的原因是由于干燥的天气导致阿根廷北部地区的小麦种植减少，这反过来又导致第二种作物面积下降，因为这些公顷计划进行两个作物周期，但最终只有一个作物周期。

2023/24 种植计划

(1) 包括高粱；(2) 包括大麦和豌豆；(3) 包括奇亚籽、芝麻、土豆和豆类

种植计划更新

我们的地域和产品多样化有助于减轻天气风险，使我们能够预测/延迟种植窗口和/或转向具有不同产量定义阶段的其他作物。

到2023年下半年，在连续三年的干燥天气之后，南美洲的天气转变为 “厄尔尼诺”（降雨量高于平均水平）。考虑到天气模式的变化，我们在阿根廷和乌拉圭（我们的农业业务所在地）设计了种植计划，以使预期的降雨与农作物的产量定义阶段相匹配。正如预期的那样，我们所有的产区在整个10月至11月至12月期间都出现了充足的降雨，这使土壤湿度得到改善，有利于种植活动。降水持续了整整一月，气温适中。到2月初，一些地区出现了高温和低降水，但任何潜在的影响都被后来降雨所控制。未来几周天气的变化将是关键，因为我们的大多数农作物正处于产量定义阶段。

第一批大豆：我们成功种植了64,755公顷的大豆。整个12月和1月的降雨增强了我们大豆生产的乐观前景。尽管二月份的前几周出现了高温，但最近的降水逆转了局面

潜在的影响。由于目前正在确定产量，未来几周的降雨量将是必要的。我们预计收益率将与历史平均水平持平，并且与之前的活动相比将显著提高。

玉米：已成功种植了57,160公顷的玉米，与2022/23年的种植计划相比增长了47.9％。由于天气预报显示 “厄尔尼诺” 年，与之前的活动相比，我们的早期玉米种植面积几乎翻了一番。预计整个12月降水量将增加，这是做出这一决定的主要驱动力。之所以如此，是因为这是确定早玉米产量的时候，而晚玉米的产量发生在2月至3月。灵活地改变生产结构以偏爱具有不同周期的作物是一项重要的竞争优势。我们正进入晚熟玉米产量定义的关键时期，这是未来几周需要降雨的原因。我们预测，由于与去年相比气候有所改善，我们的两种玉米的产量都将大幅回升。

花生：我们已经完成了计划的所有24,282公顷的种植活动。花生产量完全集中在整个夏季降雨量充足的地区。尽管2月初气温高，降水量低，但最近的降雨抹去了对作物的任何潜在影响，因此我们预计产量将比上一次活动有所改善。随着产量的确定，接下来的几周将需要降雨。

向日葵：我们结束了向日葵的种植活动，占我们总种植计划的10,832公顷。由于降雨，我们预计产量将与历史平均水平持平。

小麦：小麦种植活动在南美冬季进行，收获活动在夏季完成。在这条生产线中，已经种植和收获了28,142公顷的小麦，其中还包括大麦和豌豆等其他冬季作物。尽管由于整个种植活动都经历了干燥的天气，种植面积同比下降，但与之前的活动相比，产量出现了显著的恢复。这是因为天气模式转向雨季，有利于作物发育，整个产量定义阶段出现的降雨量可以解释这一点。

水稻：2023/24年度的58,452公顷土地已全部播种。由于到年底降雨，我们水库的水位恢复了，这反过来又使我们有足够的水来灌溉我们的水稻农场。因此，我们预测产量与2022/23年的收成相比将有所改善。

(1) 包括高粱；(2) 包括大麦：(3) 以等效的白米表示

Adecoagro的财务业绩受到农产品固有的价格波动环境的影响。该公司利用远期和衍生品市场来缓解大宗商品价格的波动并稳定现金流。

下表显示了我们套期保值产量的平均售价，包括已经开具发票和交付的数量、固定价格的远期合约以及通过衍生工具进行套期保值的数量。

(1) 2023年和2024年的能源价格按5.00巴西雷亚尔/美元的汇率转换为美元。

本新闻稿包含前瞻性陈述，这些陈述基于我们当前对我们和我们行业的预期、假设、估计和预测。这些前瞻性陈述可以用 “预期”、“预测”、“相信”、“继续”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能/很可能”、“可能”、“计划”、“应该”、“将” 或其他类似的表达方式来识别。

除其他外，本新闻稿中包含的前瞻性陈述涉及：(i) 我们的业务前景和未来经营业绩，包括我们对破碎和其他销量的预期；(ii) 天气和其他自然现象的影响；(iii) 管理我们业务的法律、法规和政府政策的发展或变化，包括限制外国实体在我们运营的某些司法管辖区对农田的所有权、环境法律和法规；(iv) 我们的业务战略的实施；(v) 我们与收购、合资企业、战略联盟或剥离有关的计划；(vi) 我们的融资战略、资本支出计划和分销政策的实施；(vii) 维持我们与客户的关系；(viii) 我们经营的行业的竞争性；(ix) 融资成本和可用性；(x) 对我们生产的大宗商品的未来需求；(xi) 大宗商品的国际价格；(xii) the 我们持有的土地状况；(xiii) 物流和基础设施的发展我们在业务所在国的产品运输；（xiv）南美和世界经济的表现；（xv）巴西雷亚尔、阿根廷比索和乌拉圭比索与其他货币相比的相对价值。

这些前瞻性陈述涉及各种风险和不确定性。尽管我们认为我们在这些前瞻性陈述中表达的预期是合理的，但事实证明我们的预期可能不正确。我们的实际结果可能与我们的预期存在重大差异。鉴于上述风险和不确定性，本新闻稿中讨论的估计和前瞻性陈述可能不会出现，而且由于包括但不限于上述因素，我们的未来业绩和业绩可能与这些前瞻性陈述中表达的业绩和业绩存在重大差异。由于这些不确定性，您不应根据这些估计和前瞻性陈述做出任何投资决定。

本新闻稿中的前瞻性陈述仅与截至本新闻稿发表声明之日的事件或信息有关。我们没有义务更新任何前瞻性陈述以反映陈述发表之日之后的事件或情况，也没有义务反映意外事件的发生。

为了补充根据国际财务报告准则编制和列报的合并财务报表，我们在本新闻稿中使用了以下非国际财务报告准则财务指标：

•调整后的息税折旧摊销前利

•调整后的息税前利润

•调整后的息税折旧摊销前利润率

•净负债

•净负债占调整后息税折旧摊销前利润

•调整后净收益

在本节中，我们将对每项非国际财务报告准则财务指标与其最直接可比的国际财务报告准则指标进行解释和对账。这些财务指标的列报不应孤立考虑，也不是为了取代或优于根据国际财务报告准则编制和列报的财务信息。

我们认为，这些非公认会计准则财务指标为投资者提供了有关我们业务财务业绩的有用补充信息，可以比较某些项目可能独立于业务表现的不同时期之间的财务业绩，并提高了管理层用于财务和运营决策以及作为评估期际手段的关键指标的透明度。

使用非国际财务报告准则财务指标作为分析工具存在一些局限性。特别是，我们对《国际财务报告准则》财务指标的许多调整都反映了不包括折旧和摊销、公允价值变化以及上述除外情况的相关所得税影响以及以本位币为当地货币的国家的美元净负债货币头寸所产生的汇兑差异等项目，这些项目是经常性的，将在可预见的将来反映在我们的财务业绩中。此外，这些衡量标准可能与其他公司使用的非国际财务报告准则财务指标不同，限制了它们在比较方面的用处。

调整后的息税折旧摊销前利润和调整后的息税前

调整后的合并息税折旧摊销前利润等于我们每个运营部门的调整后分部息税折旧摊销前利润的总和。我们将 “调整后的合并息税折旧摊销前利润” 定义为 (i) 该年度的合并净利润（亏损），扣除利息支出、所得税、不动产、厂房和设备折旧以及无形资产摊销、投资物业土地外汇收益或亏损的公允价值调整产生的净收益、其他净财务业绩和低价收购收益（ii），不影响损益，但直接记录在内股东权益，包括 (a) 出售的收益或损失主要标的资产为农田的子公司的非控股权益，反映在细列项目下：“出售子公司非控股权益的储备金” 和（b）已出售农田价值的净增长，已计入重估盈余或留存收益；以及（iii）扣除运营利润中包含的阿根廷业务适用国际会计准则第29号和第21号的综合影响。

我们将每个运营部门的 “调整后分部息税折旧摊销前利润” 定义为 (i) 该分部在该年度各细分市场的合并运营利润（亏损）中所占份额（如适用），不包括不动产、厂房和设备折旧以及无形资产摊销和低价收购收益，（ii）经这些项目调整，不影响损益，但直接记录在股东权益中，包括（a）收益或出售其主要标的资产为的子公司的非控股权益所造成的损失农田，反映在 “出售子公司非控股权益的储备金” 项下，以及 (b) 出售农田价值的净增长，已计入重估盈余或留存收益，反映在 “资产处置所得重估盈余的逆转” 项下的股东权益中；(iii) 扣除对我们的阿根廷业务适用国际会计准则第29号和第21号所产生的综合影响从运营中获利。

我们认为，调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后的分部息税折旧摊销前利润分别是衡量我们公司和每个运营部门经营业绩的重要指标，因为它们使投资者能够评估和比较我们的合并经营业绩，并通过消除我们的资本结构（未偿债务的利息支出）、资产基础（折旧和摊销）的影响，分别评估和比较各细分市场的经营业绩，包括资本回报率和运营效率, 税收后果 (所得税), 低价购买收益, 外汇损益和其他财务业绩.此外，通过将出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的收益或损失包括在内，投资者还可以评估和比较全部价值和回报

由我们的土地改造活动产生。其他公司可能以不同的方式计算调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后分部息税折旧摊销前利润，因此我们的调整后合并息税折旧摊销前利润和调整后分部息税折旧摊销前利润可能无法与其他公司使用的类似衡量标准相提并论。根据国际财务报告准则，调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后的分部息税折旧摊销前利润不是衡量财务业绩的指标，不应单独考虑，也不应将其作为合并净利润（亏损）、经营活动现金流、分部运营利润和其他根据国际财务报告准则确定的衡量标准的替代方案。排除在调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后分部息税折旧摊销前利润之外的项目是我们业务运营的重要组成部分，因此，调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后的分部息税折旧摊销前利润只能分别用作衡量我们公司和每个运营部门运营业绩的补充指标。我们还认为，调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后的分部息税折旧摊销前利润有助于证券分析师、投资者和其他人评估和比较我们公司和其他农业行业公司的财务业绩。这些非国际财务报告准则指标应被视为我们的损益表或细分市场信息中包含的信息的补充，但不能替代或优于这些信息。

我们的调整后合并息税前利润等于我们每个运营部门的调整后分部息税前利润总和。我们将 “调整后的合并息税前利润” 定义为 (i) 该年度的合并净利润（亏损），扣除利息支出、所得税、外汇损益和其他净财务业绩；（ii）按出售其主要标的资产农田的子公司的非控股权益的损益进行调整；（iii）出售农田价值的净增长，已计入重估盈余或留存收益；（iv）) 投资物业土地公允价值调整产生的净收益/亏损；(v) 低价购买收益关于收购和 (vi) 扣除对包含在经营利润中的阿根廷业务适用国际会计准则第29号和第21号国际会计准则的综合影响.我们将每个运营部门的 “调整后分部息税前利润” 定义为该分部在 (i) 融资和税前合并运营利润（亏损）（如适用）中所占的份额（如适用）；以及（ii）投资性房地产用地公允价值调整产生的净收益/亏损；（iii）收购时的低价收益；以及（iv）经这些项目调整，这些项目不影响损益，但直接记入股份股东权益，包括 (a) 出售子公司非控股权益的收益或损失其主要标的资产是农田，反映在细列项目下：“出售子公司非控股权益的储备金”；(b) 已出售农田价值的净增长，已在留存收益的重估盈余中确认。

我们认为，调整后的合并息税前利润和调整后分部息税前利润分别是衡量我们公司和每个运营部门经营业绩的重要指标，因为它们使投资者能够评估和比较我们的合并经营业绩，并评估和比较我们各细分市场的经营业绩，包括可折旧固定资产的影响和消除资本结构的影响（未偿债务的利息支出）、税收后果（所得税）、外汇损益以及其他财务业绩。此外，通过将出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益以及出售农田的收益或损失包括在内，投资者可以评估我们的土地转型活动产生的全部价值和回报。其他公司计算调整后合并息税前利润和调整后分部息税前利润可能有所不同，因此我们的调整后合并息税前利润和调整后分部息税前利润可能无法与其他公司使用的类似衡量标准相提并论。根据国际财务报告准则，调整后的合并息税前利润和调整后的分部息税前利润不是衡量财务业绩的指标，不应单独考虑，也不应将其作为合并净利润（亏损）、经营活动现金流、分部运营利润和其他根据国际财务报告准则确定的衡量标准的替代方案。不包括调整后的合并息税前利润和调整后分部息税前利润的项目是我们业务运营的重要和必要组成部分，因此，调整后的合并息税前利润和调整后分部息税前利润只能分别用作衡量我们公司和每个运营部门经营业绩的补充指标。

调整后息税折旧摊销前利润和调整后息税前利润的对账从第27页开始。

净负债和净负债与调整后息税折旧摊销前利润之比

净负债定义为非流动和流动借款减去现金和现金等价物以及限制性短期投资（即用作短期借款抵押品的美国国库券）的总和。管理层广泛使用这一措施。管理层一直在跟踪我们的杠杆状况以及我们随着时间的推移偿还和偿还债务的能力。因此，我们设定了杠杆率目标，该目标由净负债除以调整后的合并息税折旧摊销前利润来衡量。

我们认为，净负债与调整后合并息税折旧摊销前利润的比率为投资者提供了有用的信息，因为管理层使用它来管理我们的债务权益比率，以促进资本市场的准入和我们履行定期还本付息义务的能力。

    

对账——净负债
千美元			4Q23			3Q23			变动%			4Q22			变动%
借款总额			904,949			1,096,490			(17.5)%			1,007,752			(10.2)%
现金和现金等价物			339,781			349,812			(2.9)%			230,653			47.3%
短期投资			62,637			39,926			56.9%			98,571			(36.5)%
净负债			502,531			706,752			(28.9)%			678,528			(25.9)%

调整后净收益

我们将调整后净收益定义为 (i) 该期间/年度的利润/（亏损），此前投资物业土地的公允价值调整和收购的低价收购收益前的净收益/（亏损）；加上（ii）该期间外汇损益产生的任何非现金融资成本，这些成本由汇兑差额和权益现金流对冲转账构成，包含在财务业绩中，净额，计入我们的损益表；扣除相关费用所得税影响，加上（iii）出售非控股权益的收益或损失主要标的资产为农田的子公司，这些资产反映在我们股东权益中，列在 “出售子公司非控股权益的储备金”（如果有），加上（iv）上述所得税影响的逆转，以及（v）通货膨胀会计影响；以及（vi）出售农田价值的净增长，已在重估盈余或留存收益（如果有）中确认。

我们认为，调整后净收益是衡量我们公司业绩的重要指标，它使投资者能够正确评估我们的经营业绩对我们股票的影响。实际上，以外币/报告货币衡量时，我们在本位币为当地货币的国家以外币持有的净货币头寸的重估效应产生的结果并不影响公司的权益。相反，上述重估效应产生的税收影响确实会影响公司的股权，因为它减少/增加了每个国家要缴纳的所得税。因此，我们在调整后净收入中增加了所得税影响。

此外，通过将出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的收益或损失包括在内，投资者还可以将我们的土地转型活动产生的全部价值和回报包括在内。

其他公司可能以不同的方式计算调整后净收入，因此我们的调整后净收入可能无法与其他公司使用的类似衡量标准相提并论。根据国际财务报告准则，调整后的净收入不是衡量财务业绩的指标，不应单独考虑，也不应将其作为合并净利润（亏损）的替代方案。这项非国际财务报告准则指标应被视为我们财务报表中包含的信息的补充，但不能作为替代或优于我们的财务报表中包含的信息。

调整后的自由现金流和调整后的运营自由现金流

我们认为，调整后自由现金流和调整后运营自由现金流的衡量标准是衡量流动性的重要指标，使投资者能够在支付包括利息、税收和维护资本支出在内的经常性项目后，逐年对公司主要业务和融资活动产生的现金额（包括我们的土地改造活动产生的现金）进行重要的比较。

我们将调整后的自由现金流定义为：（i）扣除对阿根廷业务适用国际会计准则29和IAS 21的综合影响后的经营活动产生的净现金总和，（ii）扣除对阿根廷业务适用IAS 29和IAS 21的综合影响后的投资活动净现金——不包括其他财务收入的综合影响——减去（iii）扣除适用国际会计准则综合效应后支付的利息 29和IAS 21适用于阿根廷业务, 外加 (iv) 出售非营利产品的收益农业子公司的控股权；减去（v）租赁付款；减去（vi）支付给非控股权益的股息，加上（vii）收购/处置限制性短期投资（即美国国库券用作短期借款抵押品）的净额，减去（viii）扣除阿根廷业务适用国际会计准则29和国际会计准则21的综合影响后从债券套利交易收益中获得的其他财务收入。我们将调整后的运营自由现金流定义为：（i）扣除对阿根廷业务适用国际会计准则29和IAS 21的综合影响后，经营活动产生的净现金总和，（ii）扣除对阿根廷业务适用IAS 29和IAS 21的综合影响后的投资活动净现金——不包括其他财务收入的合并影响后的净现金减去（iii）扣除申请综合效应后支付的利息将《国际会计准则》第29号和第21号会计准则归入阿根廷业务，外加（iv）来自以下方面的收益出售子公司的非控股权益；减去（v）租赁付款；减去（vi）支付给非控股权益的股息，加上（vii）限制性短期投资（即美国国库券用作短期借款抵押品）的净收购/处置，加上（viii）扩张资本支出，减去（ix）扣除阿根廷业务适用国际会计准则29和IAS 21的综合影响后从债券套利交易收益中获得的其他财务收入。

扩张资本支出被定义为扩大当前生产能力所需的投资，包括有机增长、合资企业和收购。我们将维护资本支出（“维护资本支出”）定义为必要的投资，以维持农业和工业层面的当前生产率水平。出售农业子公司非控股权益的收益是衡量我们土地转型活动产生的现金的指标，根据国际财务报告准则，这些现金包含在融资活动现金项下。

我们认为，调整后的自由现金流是公司重要的流动性衡量标准，因为它使投资者和其他人能够评估和比较公司业务和融资活动产生的现金量，以进行增长投资、为收购提供资金、减少未偿金融债务以及以股息和/或股票回购的形式向股东提供回报等。

我们认为，调整后的运营自由现金流是公司另一个重要的流动性指标，因为它允许投资者和其他人在支付包括利息、税收和维护资本支出在内的经常性项目后，评估和比较公司业务和融资活动产生的现金总额。我们认为该指标与评估我们业务的整体业绩有关。

其他公司的调整后自由现金流和调整后的运营自由现金流的计算方式可能有所不同，因此我们的公式可能无法与其他公司使用的类似标题的衡量标准相提并论。根据国际财务报告准则，调整后的自由现金流和调整后的运营自由现金流不是衡量流动性的指标，不应孤立地考虑，也不得作为经营活动产生的合并现金流、现金和现金等价物的净增加（减少）以及根据国际财务报告准则确定的其他衡量标准的替代方案。

(1) 扣除阿根廷子公司IAS 29和IAS 21的综合影响；(2) 有关调整后运营自由现金流和调整后自由现金流的定义，请参阅第28页开头的 “非国际财务报告准则指标的对账”。

请参阅我们在www.ir.adecoagro.com上发布的财务报表，了解我们截至2023年12月31日的损益表、资产负债表和现金流量表。