00017360352023财年假象00017360352023-01-012023-12-3100017360352023-06-30ISO 4217：美元00017360352024-02-20Xbrli：共享0001736035bxsl：DelayedDrawTermLoansAndRevolversMember2023-12-3100017360352023-12-31Xbrli：纯00017360352022-12-310001736035bxsl：美国中型和大型企业债务市场的价格下跌可能会严重影响我们投资组合的公允价值减少我们的资产净值增加未实现折旧成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：AbilityToobjectiveInvestmentObjectivesMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：顾问无法维护或开发这些业务，或者这些业务无法产生投资机会，可能会严重影响我们的业务成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：我们可能面临日益激烈的投资机会竞争，这可能会延迟我们资本的部署，降低回报，导致亏损成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：我们可能有困难寻找投资机会成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：WeFaceRisksAssociatedWithTheDeploymentOfOurCapitalMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：UncertaintyAsToTheValueOfOurPortfolioInvestmentsMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：存在风险，投资我们的股票的投资者可能无法获得分配，或者我们的分配可能会随着时间的推移而减少成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：TheAmount Of AnyDistributionsWeMayMakeIsUncertainsOurDistributionsMayExceedOurEarningsMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：我们没有对基金数量设置任何限制。如果从证券发行到基金分配的任何收益或收益，我们可以从可获得的来源（如借款）获得资金。成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：作为一家公用事业公司，我们必须遵守法规。遵守这些法规的努力将涉及大量支出，不遵守这些法规可能会严重影响我们的成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：法律或法规变更管理我们的运营可能会严重影响我们的业务或导致我们改变我们的业务战略成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：美国的金融监管变化可能会严重影响我们的业务成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：我们受到监管限制，这可能会对我们的运营产生负面影响现金流或财务状况给我们带来额外成本，或者会对我们的业务产生负面影响成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：金融改革立法对美国的影响是不确定的成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：WeMayExperiencesFluctuationsInOurQuarterlyResultsMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：TransactionsDenominatedInForeignCurrenciesSubjectUsToForeignCurrencyRisksMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：总体经济状况可能会严重影响我们投资和运营成员的业绩2023-01-012023-12-310001736035bxsl：通货膨胀和供应链风险已经发生并可能继续对我们的财务状况和运营结果产生负面影响成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：We Maybe Impacted By 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NotBeAbleToObtainAndMaintainAllallredStateLicensesMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：遵守SEC法规最好的经纪商交易商可能会对我们在公开发行成员中筹集资本的能力产生负面影响2023-01-012023-12-310001736035bxsl：作为特拉华州法规信托我们受特拉华州法规信托行为成员中包含的控制权和股份收购法规约束2023-01-012023-12-310001736035bxsl：可能限制股东提出索赔能力的排他性法庭和陪审团审判豁免条款，可能导致公司产生与此类股东相关的额外成本2023-01-012023-12-310001736035bxsl：我们的董事会可能会在没有事先通知或股东批准的情况下改变我们的经营政策和政策，这些政策和政策可能会影响我们的经营业绩和财务状况成员2023-01-012023-12-310001736035bxsl：OurBoard可以在没有事先股东批准的情况下修改我们的信任声明成员2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:CertainProvisionsOfOurDeclarationOfTrustCouldDeterTakeoverAttemptsAndHaveAnAdverseImpactOnTheValueOfOurCommonSharesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurInvestmentsInProspectivePortfolioCompaniesMayBeRiskyAndWeCouldLoseAllOrPartOfOurInvestmentMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeAreExposedToRisksAssociatedWithChangesInInterestRatesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurPortfolioCompaniesMayIncurDebtThatRanksEquallyWithOrSeniorToOurInvestmentsInSuchCompaniesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:ThereMayBeCircumstancesWhereOurDebtInvestmentsCouldBeSubordinatedToClaimsOfOtherCreditorsOrWeCouldBeSubjectToLenderLiabilityClaimsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeGenerallyDoNotControlOurPortfolioCompaniesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeAreSubjectToRisksRelatedToESGInvestmentsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeAndOurInvestmentAdviserCouldBeTheTargetOfLitigationOrRegulatoryInvestigationsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:SecondPriorityLiensOnCollateralSecuringDebtInvestmentsThatWeMakeToOurPortfolioCompaniesMayBeSubjectToControlBySeniorCreditorsWithFirstPriorityLiensMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:EconomicRecessionsOrDownturnsOrRestrictionsOnTradeCouldImpairOurPortfolioCompaniesAndAdverselyAffectOurOperatingResultsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurInvestmentsInCLOsMayBeRiskierThanADirectInvestmentInTheDebtOrOtherSecuritiesOfTheUnderlyingCompaniesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:ACovenantBreachOrOtherDefaultByOurPortfolioCompaniesMayAdverselyAffectOurOperatingResultsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurPortfolioCompaniesMayBeHighlyLeveragedMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurPortfolioMayBeConcentratedInALimitedNumberOfIndustriesWhichMaySubjectUsToARiskOfSignificantLossIfThereIsADownturnInAParticularIndustryMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayBeSubjectToRisksAssociatedWithOurInvestmentsInTheSoftwareIndustryMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OperationsOurInvestmentsInTheHealthcareProvidersAndServicesIndustryFaceConsiderableUncertaintiesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:InvestingInLargePrivateUSBorrowersMayLimitTheCompanysAbilityToAchieveHighGrowthRatesDuringTimesOfEconomicExpansionMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:InvestingInPrivateCompaniesInvolvesANumberOfSignificantRisksAnyOneOfWhichCouldHaveAMaterialAdverseEffectOnOurOperatingResultsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayNotRealizeGainsFromOurEquityInvestmentsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:AnInvestmentStrategyFocusedPrimarilyOnPrivatelyHeldCompaniesPresentsCertainChallengesIncludingButNotLimitedToTheLackOfAvailableInformationAboutTheseCompaniesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurInvestmentsInSecuritiesOrAssetsOfPubliclyTradedCompaniesAreSubjectToTheRisksInherentInInvestingInPublicSecuritiesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:ALackOfLiquidityInCertainOfOurInvestmentsMayAdverselyAffectOurBusinessMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayNotHaveTheFundsOrAbilityToMakeAdditionalInvestmentsInOurPortfolioCompaniesOrToFundOurUnfundedDebtCommitmentsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurInvestmentsMayIncludeOriginalIssueDiscountAndPaymentInKindInstrumentsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayEnterIntoATRSAgreementThatExposesUsToCertainRisksIncludingMarketRiskLiquidityRiskAndOtherRisksSimilarToThoseAssociatedWithTheUseOfLeverageMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayEnterIntoRepurchaseAgreementsOrReverseRepurchaseAgreementsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayEnterIntoSecuritiesLendingAgreementsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:EnterIntoCreditDefaultSwapsOrOtherDerivativeTransactionsWhichExposeUsToCertainRisksAssociatedWithTheUseOfLeverageMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:AcquireVariousFinancialInstrumentsForPurposesOfHedgingOrReducingOurRisksWhichMayBeCostlyAndIneffectiveAndCouldReduceOurCashAvailableForDistributionToOurShareholdersMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:PrepaymentsOfOurDebtInvestmentsByOurPortfolioCompaniesCouldAdverselyImpactOurResultsOfOperationsAndReduceOurReturnOnEquityMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:TechnologicalInnovationsAndIndustryDisruptionsMayNegativelyImpactUsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayInvestThroughVariousJointVenturesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeAreSubjectToRisksAssociatedWithInvestingAlongsideOtherThirdPartiesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMaySyndicateCoInvestmentOpportunitiesWhichMayBeCostlyMember2023-01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Buyer，Inc.2023-12-310001736035德纳利Bidco有限公司12023-12-310001736035德纳利Bidco有限公司22023-12-310001736035勤奋公司2023-12-310001736035发现教育公司12023-12-310001736035发现教育公司22023-12-310001736035Episerver公司2023-12-310001736035Experity，Inc.2023-12-310001736035GI Conconlio Parent，LLC2023-12-310001736035Gigamon Inc.2023-12-310001736035政府工作网站。2023-12-310001736035GraphPAD Software，LLC 12023-12-310001736035GraphPAD Software，LLC 22023-12-310001736035GraphPAD Software，LLC 32023-12-310001736035GraphPAD Software，LLC 42023-12-310001736035LD LOWER控股公司2023-12-310001736035Lightbox中级，LP2023-12-310001736035Magnesium BorrowerCo，Inc. 12023-12-310001736035Magnesium BorrowerCo，Inc. 22023-12-310001736035Mandolin Technology Intermediate Holdings，Inc. 12023-12-310001736035Mandolin Technology Intermediate Holdings，Inc. 22023-12-310001736035Mandolin Technology Intermediate Holdings，Inc. 32023-12-310001736035Medallia，Inc. 12023-12-310001736035Medallia，Inc. 22023-12-310001736035Monk Holding Co. 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22023-12-310001736035意大利高速公路控股公司S.á.r.l2023-12-310001736035RoadSafe控股公司12023-12-310001736035RoadSafe控股公司22023-12-310001736035RoadSafe控股公司32023-12-310001736035安全借款人控股LP 12023-12-310001736035安全借款人控股LP 22023-12-310001736035山姆控股有限公司12023-12-310001736035山姆控股有限公司22023-12-310001736035山姆控股有限公司32023-12-310001736035TRP基础设施服务有限责任公司2023-12-310001736035Bxsl：交通基础设施部门成员BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2023-12-310001736035BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember美国-公认会计准则：投资无关联发行人成员2023-12-310001736035BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2023-12-310001736035加拿大医院专科有限公司42023-12-310001736035Jayhawk Buyer，LLC 32023-12-310001736035Bxsl：债务安全SecuritiesSecond LienMemberBxsl：HealthCareProvidersServicesSectorMember2023-12-310001736035胜利买家有限责任公司2023-12-310001736035爱诺瓦隆控股公司22023-12-310001736035Thevelia US，LLC 22023-12-310001736035曼陀林科技中介控股公司42023-12-310001736035Bxsl：债务安全SecuritiesSecond LienMember美国-公认会计准则：投资无关联发行人成员2023-12-310001736035Bxsl：债务安全SecuritiesSecond LienMember2023-12-310001736035Healthcomp控股公司2023-12-310001736035BXSL：HealthCareTechnologySectorMember美国公认会计准则：不安全债务成员2023-12-310001736035Micross Topco，Inc.2023-12-310001736035AGI集团控股LP-A2单元2023-12-310001736035模式控股公司，L.P.-A类-2个通用单位2023-12-310001736035美国-公认会计准则：股权证券成员BXSL：航空货运物流部门成员2023-12-310001736035GTCR Investors LP-A-1单位2023-12-310001736035Box Co-Invest Blockker，LLC-A类单位2023-12-310001736035Box Co-Invest Blockker，LLC-C类单位2023-12-310001736035EIS收购控股公司，LP-A类公共单位2023-12-310001736035美国-公认会计准则：股权证券成员BXSL：总代理商扇区成员2023-12-310001736035Cambium Holdings，LLC -高级优先权益2023-12-310001736035THL Fund IX Investors（Plymouth II），LP2023-12-310001736035Point Broadband Holdings，LLC -A类单位2023-12-310001736035Point Broadband Holdings，LLC -B类单位2023-12-310001736035Point Broadband Holdings，LLC -A类额外单位2023-12-310001736035Point Broadband Holdings，LLC -B类额外单位2023-12-310001736035美国-公认会计准则：股权证券成员bxsl：多元化的咨询服务部门成员2023-12-310001736035GCX Corporation Group Holdings，L. 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Holdings，LLC，左轮手枪2023-12-310001736035蒙克控股公司，延期提取定期贷款2023-12-310001736035Monterey Financing，S.A.R.L，延迟提款定期贷款2023-12-310001736035更多Cowbell II，LLC，Delayed Draw Term Loan2023-12-310001736035更多Cowbell II，LLC，Revolver2023-12-310001736035MPG Parent Holdings LLC，定期贷款2023-12-310001736035MPG Parent Holdings LLC，Revolver2023-12-310001736035MPG母公司控股有限责任公司，延迟提取定期贷款2023-12-310001736035MRI Software，LLC，Revolver 12023-12-310001736035MRI Software，LLC，Revolver 22023-12-310001736035MRI Software，LLC，延迟提款定期贷款2023-12-310001736035MRI Software，LLC，Revolver 32023-12-310001736035MRI软件，LLC，旋转器42023-12-310001736035Navex TopCo，Inc.，Revolver2023-12-310001736035Navigator Acquiror，Inc.推迟提取定期贷款2023-12-310001736035NDC收购公司，Revolver2023-12-310001736035海王星控股公司，Revolver2023-12-310001736035NMC Crimson Holdings，Inc.推迟提取定期贷款2023-12-310001736035OneX Baltimore Buyer，Inc.延迟提取定期贷款12023-12-310001736035OneX Baltimore Buyer，Inc.延迟提取定期贷款22023-12-310001736035Oranje Holdco Inc.，Revolver2023-12-310001736035Pavion Corp.，Revolver2023-12-310001736035Pavion Corp.，推迟提取定期贷款2023-12-310001736035Petrus Buyer Inc.，延迟提取定期贷款2023-12-310001736035Petrus Buyer Inc.，Revolver2023-12-310001736035PGIS Intermediate Holdings，LLC，延期提取定期贷款2023-12-310001736035PGIS Intermediate Holdings，LLC，Revolver2023-12-310001736035凤凰1号买家公司，Revolver2023-12-310001736035PPV Intermediate Holdings，LLC，Revolver2023-12-310001736035PPV Intermediate Holdings，LLC，延期提取定期贷款2023-12-310001736035Profile Products，LLC，Revolver 12023-12-310001736035Profile Products，LLC，Revolver 22023-12-310001736035Progress Residential PM Holdings，LLC，延迟提取定期贷款12023-12-310001736035Progress Residential PM Holdings，LLC，延迟提取定期贷款22023-12-310001736035Pye-Barker Fire&Safe LLC，延迟提取定期贷款2023-12-310001736035质量分配有限责任公司，旋转器12023-12-310001736035质量分配有限责任公司，延迟支取定期贷款12023-12-310001736035质量分配有限责任公司，延迟支取定期贷款22023-12-310001736035质量分配有限责任公司，旋转器22023-12-310001736035Qualus Power Services Corp.，延迟提取定期贷款2023-12-310001736035拉力赛买家公司，Revolver2023-12-310001736035Roll Buyer，Inc.推迟提取定期贷款2023-12-310001736035红木服务集团，LLC，延迟提取定期贷款12023-12-310001736035红木服务集团，LLC，延迟提取定期贷款22023-12-310001736035相对论oda，有限责任公司，旋转器2023-12-310001736035RoadOne Inc.，Revolver2023-12-310001736035RoadOne Inc.，延迟提取定期贷款2023-12-310001736035S&P全球工程解决方案公司，Revolver2023-12-310001736035Safety Borrower Holdings LP，Revolver2023-12-310001736035萨姆控股有限公司，Revolver2023-12-310001736035SAM Holding Co，Inc.推迟提取定期贷款2023-12-310001736035Seko全球物流网络有限责任公司，Revolver2023-12-310001736035Sherlock Buyer Corp.，推迟抽奖定期贷款2023-12-310001736035《神探夏洛克》买家公司，Revolver2023-12-310001736035微笑医生，有限责任公司，推迟提取定期贷款2023-12-310001736035微笑医生，有限责任公司，Revolver2023-12-310001736035Snoopy Bidco，Inc.推迟提取定期贷款2023-12-310001736035专业护理公司，Revolver2023-12-310001736035SpecialtyCare，Inc.，延迟提取定期贷款2023-12-310001736035Step Stones Healthcare Services，LLC推迟提取定期贷款2023-12-310001736035Step Stones Healthcare Services，LLC，Revolver2023-12-310001736035生育伙伴公司，Revolver2023-12-310001736035Trader Corp.，Revolver2023-12-310001736035利邦航空咨询控股公司，延迟提取定期贷款12023-12-310001736035利邦航空顾问控股公司，Revolver2023-12-310001736035利邦航空咨询控股公司，延迟提取定期贷款22023-12-310001736035利邦合伙公司，LLC，延迟提取定期贷款2023-12-310001736035Triple Lift，Inc.，Revolver2023-12-310001736035图灵控股公司，延迟提取定期贷款%12023-12-310001736035Turing Holdco，Inc.延迟提取定期贷款22023-12-310001736035UMP Holdings，LLC，延迟提取定期贷款2023-12-310001736035统一医生管理、LLC、Revolver2023-12-310001736035美国口腔外科管理公司Holdco，LLC推迟提取定期贷款2023-12-310001736035美国口腔外科管理公司Holdco，LLC，Revolver2023-12-310001736035West Monroe Partners，LLC，Revolver2023-12-310001736035WHCG Purchaser III，Inc.，Revolver2023-12-310001736035世界保险协会，LLC，延迟提取定期贷款2023-12-310001736035世界保险协会，有限责任公司，Revolver2023-12-310001736035WPEngine，Inc.，Revolver2023-12-310001736035Zendesk Inc.，Revolver2023-12-310001736035Zendesk Inc.，延迟提取定期贷款2023-12-310001736035投资一2023-12-310001736035投资二2023-12-310001736035投资三2023-12-310001736035投资四2023-12-310001736035投资五2023-12-310001736035投资六2023-12-310001736035投资七2023-12-310001736035Bxsl：BlackstoneDonegalHoldingsLPM成员Us-gaap:InvestmentAffiliatedIssuerNoncontrolledMember2022-12-310001736035Bxsl：BlackstoneDonegalHoldingsLPM成员Us-gaap:InvestmentAffiliatedIssuerNoncontrolledMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl：BlackstoneDonegalHoldingsLPM成员Us-gaap:InvestmentAffiliatedIssuerNoncontrolledMember2023-12-310001736035美国-GAAP：投资认可发行人成员2022-12-310001736035美国-GAAP：投资认可发行人成员2023-01-012023-12-310001736035美国-GAAP：投资认可发行人成员2023-12-310001736035Corfin控股公司12022-12-310001736035Corfin控股公司22022-12-310001736035Linquest公司2022-12-310001736035MAG DS Corp.2022-12-310001736035Maverick Acquisition，Inc.2022-12-310001736035TCFI AEVEX，LLC2022-12-310001736035BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMemberBxsl：AerSpaceAndDefenseSectorMember2022-12-310001736035AGI-CFI控股公司2022-12-310001736035环境Bidco AB 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Buyer，Inc.2022-12-310001736035NDC收购公司2022-12-310001736035顺风集团控股公司2022-12-310001736035统一门和五金组，有限责任公司12022-12-310001736035统一门和五金组，有限责任公司22022-12-310001736035统一门和五金组，有限责任公司32022-12-310001736035BXSL：总代理商扇区成员BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2022-12-310001736035Cambium学习集团有限公司2022-12-310001736035梦想盒子学习控股有限责任公司2022-12-310001736035去洗车管理公司。2022-12-310001736035美国-公认会计准则：消费者部门成员BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2022-12-310001736035BARBRI控股公司2022-12-310001736035选择报价，Inc.2022-12-310001736035美国-公认会计准则：金融服务部门成员BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2022-12-310001736035点宽带收购，有限责任公司2022-12-310001736035Qualus Power Services Corp.2022-12-310001736035应急电力控股有限责任公司2022-12-310001736035接力买家，有限责任公司2022-12-310001736035Shals Holdings，LLC2022-12-310001736035bxsl：电气设备部门成员BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2022-12-310001736035Albireo Energy，LLC2022-12-310001736035CPI中级控股公司2022-12-310001736035BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMemberbxsl：ElectronicEquipmentInstrumentsMember2022-12-310001736035Abaco Energy 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Holdco，LLC2022-12-310001736035红河科技有限责任公司2022-12-310001736035图灵控股有限公司12022-12-310001736035图灵控股公司22022-12-310001736035BXSL：ITServicesSectorMemberBXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2022-12-310001736035MHE Intermediate Holdings 12022-12-310001736035MHE Intermediate Holdings 22022-12-310001736035Bxsl：计算机成员BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2022-12-310001736035ARMADA母公司2022-12-310001736035贸易商公司2022-12-310001736035Eagle Midstream加拿大金融公司2022-12-310001736035KKR艾伯塔省中流金融公司。2022-12-310001736035Bxsl：石油天然气消耗性燃料成员BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2022-12-310001736035Profile Products，LLC 12022-12-310001736035Profile Products，LLC 22022-12-310001736035BXSL：PaperForestProductsMembersBXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2022-12-310001736035普通医生(Diocle S.p.A.)2022-12-310001736035ALKU，LLC 12022-12-310001736035ALKU，LLC 22022-12-310001736035BPPH2有限公司2022-12-310001736035CFGI Holdings，LLC2022-12-310001736035Clearview 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22022-12-310001736035BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMemberBxsl:RealEstateManagementDevelopmentSectorMember2022-12-310001736035格鲁登收购公司2022-12-310001736035Anaplan，Inc.2022-12-310001736035AxiomSL集团公司2022-12-310001736035蓝猫网络美国公司2022-12-310001736035社区品牌Parentco，LLC2022-12-310001736035限制视觉Bidco2022-12-310001736035康纳提克斯买家公司2022-12-310001736035勤奋公司2022-12-310001736035探索教育公司2022-12-310001736035Episerver公司2022-12-310001736035Experity，Inc.2022-12-310001736035Gigamon Inc.2022-12-310001736035政府工作网站。2022-12-310001736035GraphPAD软件，有限责任公司2022-12-310001736035LD LOWER控股公司2022-12-310001736035Lightbox中级，LP2022-12-310001736035Magnesium BorrowerCo，Inc. 12022-12-310001736035Magnesium BorrowerCo，Inc. 22022-12-310001736035曼陀林科技中介控股有限公司2022-12-310001736035Medallia，Inc.2022-12-310001736035和尚控股有限公司2022-12-310001736035MRI软件有限责任公司2022-12-310001736035NINTEX TOPCO有限公司2022-12-310001736035Project Boost买家，有限责任公司2022-12-310001736035拉力买家，Inc.2022-12-310001736035相对论oda，LLC2022-12-310001736035Spitfire Parent，Inc. 12022-12-310001736035Spitfire Parent，Inc. 22022-12-310001736035喷火母公司32022-12-310001736035Stamps.com公司2022-12-310001736035NPD集团L.P.12022-12-310001736035NPD集团L.P.22022-12-310001736035Triple Lift公司2022-12-310001736035Zendesk公司2022-12-310001736035BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMemberbxsl：SoftwareSectorMember2022-12-310001736035CustomInk，LLC2022-12-310001736035Lytx公司2022-12-310001736035瓷器收购公司。2022-12-310001736035库克与博德曼集团有限责任公司2022-12-310001736035BXSL：TradingCompaniesDistributorsSectorMemberBXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2022-12-310001736035卡普斯顿物流有限责任公司2022-12-310001736035前线道路安全有限责任公司2022-12-310001736035Helix TS，LLC2022-12-310001736035意大利高速公路控股公司S.á.r.l2022-12-310001736035路安控股有限公司2022-12-310001736035安全借款人控股有限公司2022-12-310001736035山姆控股有限公司2022-12-310001736035TRP基础设施服务有限责任公司2022-12-310001736035Bxsl：交通基础设施部门成员BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2022-12-310001736035BXSL：DebtSecuritiesFirstLienMember2022-12-310001736035COP家庭服务TopCo IV，Inc.22022-12-310001736035加拿大医院专科有限公司22022-12-310001736035Jayhawk 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-B类额外单位2022-12-310001736035美国-公认会计准则：股权证券成员bxsl：多元化的咨询服务部门成员2022-12-310001736035GCX Corporation Group Holdings，L. P. -A-2类单位2022-12-310001736035Ave Holdings I Corp.2022-12-310001736035Jayhawk Holdings，LP - A-1 Common Units2022-12-310001736035Jayhawk Holdings，LP - A-2 Common Units2022-12-310001736035美国-公认会计准则：股权证券成员Bxsl：HealthCareProvidersServicesSectorMember2022-12-310001736035Caerus Midco 2 S.A. R.L -附加车辆单元2022-12-310001736035Caerus Midco 2 S.A. R.L -车辆单位2022-12-310001736035美国-公认会计准则：股权证券成员BXSL：HealthCareTechnologySectorMember2022-12-310001736035货架控股有限公司普通股2022-12-310001736035NC Ocala联合投资Beta，L.P.-LP利息2022-12-310001736035Guidehouse Holding Corp.-优先股2022-12-310001736035UchP V TC COI，LP.-有限责任公司利息2022-12-310001736035TriCor Horizon，LP2022-12-310001736035美国-公认会计准则：股权证券成员Bxsl：专业服务部门成员2022-12-310001736035康纳提克斯母公司，有限责任公司-L类共同单位2022-12-310001736035探险控股有限责任公司-A类单位2022-12-310001736035探险控股有限责任公司-B类单位2022-12-310001736035Lobos Parent，Inc.-A系列优先股2022-12-310001736035曼陀林科技控股公司-A系列优先股2022-12-310001736035Mimecast有限公司2022-12-310001736035Zoro普通股2022-12-310001736035Zoro A系列优先股2022-12-310001736035美国-公认会计准则：股权证券成员bxsl：SoftwareSectorMember2022-12-310001736035CustomInk，LLC-A系列首选设备2022-12-310001736035前线道路安全投资有限责任公司-A类公共单位2022-12-310001736035NCP螺旋控股有限责任公司-优先股2022-12-310001736035Bxsl：交通基础设施部门成员美国-公认会计准则：股权证券成员2022-12-310001736035美国-公认会计准则：股权证券成员美国-公认会计准则：投资无关联发行人成员2022-12-310001736035黑石多尼戈尔控股有限公司-有限责任公司权益(韦斯特兰保险集团有限公司)2022-12-310001736035美国-公认会计准则：股权证券成员Us-gaap:InvestmentAffiliatedIssuerNoncontrolledMember2022-12-310001736035Bxsl：InvestmentPortfolioMember2022-12-310001736035其他现金及现金等价物2022-12-310001736035美国公认会计准则：现金和现金等价物成员2022-12-310001736035BXSL：QualifyingAssetsMemberSRT：最小成员数2022-12-310001736035Bxsl：非合格资产成员2022-12-310001736035123 Dentist，Inc.推迟支取定期贷款2022-12-310001736035ACI集团控股公司，延期提取定期贷款2022-12-310001736035ACI集团控股公司，Revolver2022-12-310001736035ADCS Clinics Intermediate Holdings，LLC，左轮手枪2022-12-310001736035ADC Clinics Intermediate Holdings，LLC，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035AI Altius Bidco，Inc.，延期提取定期贷款2022-12-310001736035Amerilife 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S.p.A.)，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035紧急电力控股有限责任公司推迟提取定期贷款2022-12-310001736035Env BIDCO AB，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035Episerver，Inc.，Revolver2022-12-310001736035Experity，Inc.，Revolver2022-12-310001736035基金会风险伙伴公司，Revolver2022-12-310001736035高威借款人，有限责任公司，Revolver2022-12-310001736035高威借款人，LLC，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035GCX Corporation Buyer，LLC，延期提取定期贷款2022-12-310001736035美国退伍军人联盟管理公司推迟提取定期贷款2022-12-310001736035GI Ranger中级，有限责任公司，旋转器2022-12-310001736035GI Ranger Intermediate，LLC，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035Gigamon Inc.，Revolver2022-12-310001736035Go洗车管理公司，推迟提取定期贷款2022-12-310001736035政府工作网站，公司，Revolver2022-12-310001736035政府就业网站，Inc.，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035GraphPAD软件、有限责任公司、旋转器2022-12-310001736035GraphPAD Software，LLC，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035Gruden Acquisition，Inc.推迟提取定期贷款2022-12-310001736035格鲁登收购公司，Revolver2022-12-310001736035Healthcomp Holding Company，LLC，延期提取定期贷款2022-12-310001736035Helix TS，LLC，延迟提取定期贷款12022-12-310001736035Helix TS，LLC，延迟提取定期贷款22022-12-310001736035HIG 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Buyer，Inc.延期提取定期贷款2022-12-310001736035Material Holdings，LLC，左轮手枪2022-12-310001736035Material Holdings，LLC，延期提取定期贷款2022-12-310001736035MHE Intermediate Holdings，LLC，左轮手枪2022-12-310001736035蒙克控股公司，延期提取定期贷款2022-12-310001736035蒙特利融资S.á.r.l，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035MRI Software，LLC，Revolver 12022-12-310001736035MRI Software，LLC，Revolver 22022-12-310001736035Navigator Acquiror，Inc.推迟提取定期贷款2022-12-310001736035NDC收购公司，Revolver2022-12-310001736035NMC Crimson Holdings，Inc.推迟提取定期贷款2022-12-310001736035OneX Baltimore Buyer，Inc.推迟提取定期贷款2022-12-310001736035Petrus Buyer Inc.，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035Petrus Buyer Inc.，Revolver2022-12-310001736035PGIS Intermediate Holdings，LLC，Revolver2022-12-310001736035Point Broadband收购，LLC，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035瓷器收购公司，延期支取定期贷款2022-12-310001736035PPV Intermediate Holdings，LLC，Revolver2022-12-310001736035PPV Intermediate Holdings，LLC，延期提取定期贷款2022-12-310001736035Profile Products，LLC，Revolver2022-12-310001736035Profile Products，LLC，延期提取定期贷款2022-12-310001736035Progress Residential PM Holdings，LLC，延迟提取定期贷款12022-12-310001736035Progress Residential PM Holdings，LLC，延迟提取定期贷款22022-12-310001736035Project Boost采购商，有限责任公司，Revolver2022-12-310001736035Project Boost买家，LLC，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035Qualus Power Services Corp.，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035拉力赛买家公司，Revolver2022-12-310001736035Roll Buyer，Inc.推迟提取定期贷款2022-12-310001736035红河科技有限责任公司推迟提取定期贷款2022-12-310001736035红木服务集团，LLC，延期提取定期贷款2022-12-310001736035相对论oda，有限责任公司，旋转器2022-12-310001736035接力买家，有限责任公司，Retolver2022-12-310001736035RoadOne Inc.，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035RoadOne Inc.，Revolver2022-12-310001736035Roadsafe Holdings，Inc.延期提取定期贷款2022-12-310001736035RPBLS Midco，LLC，延迟提款定期贷款2022-12-310001736035RWL Holdings，LLC，延迟提款定期贷款2022-12-310001736035Safety Borrower Holdings LP，Revolver2022-12-310001736035SAM Holding Co，Inc.推迟提取定期贷款2022-12-310001736035萨姆控股有限公司，Revolver2022-12-310001736035Seko全球物流网络有限责任公司，Revolver2022-12-310001736035速客国际全球物流网络有限责任公司，延迟提款定期贷款2022-12-310001736035Sherlock Buyer Corp.，推迟抽奖定期贷款2022-12-310001736035《神探夏洛克》买家公司，Revolver2022-12-310001736035微笑医生，有限责任公司，Revolver2022-12-310001736035Snoopy Bidco，Inc.推迟提取定期贷款2022-12-310001736035专业护理公司，Revolver2022-12-310001736035SpecialtyCare，Inc.，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035Spitfire Parent，Inc.延期提取定期贷款2022-12-310001736035Step Stones Healthcare Services，LLC推迟提取定期贷款2022-12-310001736035Step Stones Healthcare Services，LLC，Revolver2022-12-310001736035生育伙伴公司，Revolver2022-12-310001736035生育伙伴公司，延期提取定期贷款2022-12-310001736035NPD集团L.P.，Revolver 12022-12-310001736035NPD集团L.P.，Revolver 22022-12-310001736035Trader Corp.，Revolver2022-12-310001736035利邦航空咨询控股公司推迟支取定期贷款2022-12-310001736035利邦航空顾问控股公司，Revolver2022-12-310001736035利邦合伙公司，LLC，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035Triple Lift，Inc.，Revolver2022-12-310001736035TRP基础设施服务有限责任公司，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035Turing Holdco，Inc.推迟提取定期贷款2022-12-310001736035统一医生管理、LLC、Revolver2022-12-310001736035统一医生管理，有限责任公司，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035United Mutual Acquisition Holdings，LLC推迟提取定期贷款2022-12-310001736035美国口腔外科管理公司Holdco，LLC推迟提取定期贷款2022-12-310001736035美国口腔外科管理公司Holdco，LLC，Revolver2022-12-310001736035West Monroe Partners，LLC推迟提取定期贷款2022-12-310001736035West Monroe Partners，LLC，Revolver2022-12-310001736035韦斯特兰保险集团有限公司，延期提取定期贷款2022-12-310001736035WHCG Purchaser III，Inc.，Revolver2022-12-310001736035WHCG Purchaser III，Inc.延迟提取定期贷款2022-12-310001736035Zendesk Inc.，延迟提取定期贷款2022-12-310001736035Zendesk 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美国公认会计准则：RevolvingCreditFacilityMembers2022-12-310001736035美国公认会计准则：RevolvingCreditFacilityMembers2021-12-310001736035美国公认会计准则：RevolvingCreditFacilityMembers2020-12-310001736035美国公认会计准则：RevolvingCreditFacilityMembers2019-12-310001736035美国公认会计准则：RevolvingCreditFacilityMembers2018-12-310001736035BXSL：A2023注释成员2023-12-310001736035BXSL：A2023注释成员2022-12-310001736035BXSL：A2023注释成员2021-12-310001736035BXSL：A2023注释成员2020-12-310001736035BXSL：A2023注释成员2019-12-310001736035BXSL：A2023注释成员2018-12-310001736035BXSL：A2026注释成员2023-12-310001736035BXSL：A2026注释成员2022-12-310001736035BXSL：A2026注释成员2021-12-310001736035BXSL：A2026注释成员2020-12-310001736035BXSL：A2026注释成员2019-12-310001736035BXSL：A2026注释成员2018-12-310001736035BXSL：New2026注意事项成员2023-12-310001736035BXSL：New2026注意事项成员2022-12-310001736035BXSL：New2026注意事项成员2021-12-310001736035BXSL：New2026注意事项成员2020-12-310001736035BXSL：New2026注意事项成员2019-12-310001736035BXSL：New2026注意事项成员2018-12-310001736035BXSL：A2027注释成员2023-12-310001736035BXSL：A2027注释成员2022-12-310001736035BXSL：A2027注释成员2021-12-310001736035BXSL：A2027注释成员2020-12-310001736035BXSL：A2027注释成员2019-12-310001736035BXSL：A2027注释成员2018-12-310001736035BXSL：A2028注释成员2023-12-310001736035BXSL：A2028注释成员2022-12-310001736035BXSL：A2028注释成员2021-12-310001736035BXSL：A2028注释成员2020-12-310001736035BXSL：A2028注释成员2019-12-310001736035BXSL：A2028注释成员2018-12-310001736035美国公认会计准则：次要事件成员2024-02-282024-02-28

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

_______________________________________________________________________

表格10-K

_______________________________________________________________________

(标记一)

☒			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的年度报告

截至本财政年度止12月31日, 2023

或

☐			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的过渡报告

过渡时期， 到

委员会文件编号：814-01299

_______________________________________________________________________

黑石担保贷款基金

(注册人的确切姓名载于其章程)

_______________________________________________________________________

特拉华州						82-7020632
(述明或其他司法管辖权 公司或组织)						(税务局雇主 识别号码)
公园大道345号, 31楼 纽约, 纽约						10154
(主要执行办公室地址)						(邮政编码)

注册人的电话号码，包括区号：(212) 503-2100

_______________________________________________________________________

根据该法第12(B)条登记的证券：

每个班级的标题

交易代码

注册的每个交易所的名称

实益普通股，每股面值0.001美元

BXSL

纽约证券交易所

根据该法第12(G)条登记的证券：无

用复选标记表示注册人是否为证券法规则第405条所定义的知名经验丰富的发行人。   是*☒：不是☐

如果注册人不需要根据法案的第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。☐：是。不是  ☒

用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)，是否已提交1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告；以及(2)在过去90天内，注册人是否符合此类备案要求。是*☒：不是☐

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个互动数据文件。是*☒No：The☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义：

大型加速文件服务器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件服务器

☐

规模较小的报告公司

☐

新兴成长型公司

☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国法典》第15编第7262(B)节)第404(B)条对编制或发布其审计报告的注册会计师事务所的财务报告内部控制的有效性进行了评估。☒

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如法案规则第12b-2条所定义)。回答是，☐表示不是。☒

截至2023年6月30日，注册人的非联营公司持有的实益权益普通股(“普通股”)的总市值为#美元4,432百万美元。

注册人实益权益普通股(“普通股”)的数量，每股面值0.001美元，截至2024年2月20日已发行191,600,986.

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目录表

目录表

						页面
第一部分
第1项。			业务			4
项目1A.			风险因素			27
项目1B。			未解决的员工意见			112
项目1C。			网络安全			113
第二项。			属性			114
第三项。			法律诉讼			114
第四项。			煤矿安全信息披露			114
第II部
第5项。			注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券			115
第6项。			(保留)			117
第7项。			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			118
项目7A。			关于市场风险的定量和定性披露			130
第8项。			合并财务报表和补充数据			132
第9项。			会计与财务信息披露的变更与分歧			211
项目9A。			控制和程序			211
项目9B。			其他信息			212
项目9C。			披露妨碍检查的外国司法管辖区。			212
第III部
第10项。			董事、高管与公司治理			213
第11项。			高管薪酬			220
第12项。			某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项			220
第13项。			某些关系和相关交易，以及董事的独立性			222
第14项。			首席会计费及服务			223
第IV部
第15项。			展示、财务报表明细表			226
第16项。			表格10-K摘要			231
签名						232

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关于前瞻性陈述的警告性声明

本报告包含涉及重大风险和不确定因素的前瞻性陈述。此类陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，不应过分依赖。这些前瞻性陈述不是历史事实，而是基于对Blackstone Secure Lending Fund(连同其合并子公司，“公司” “我们，” “我们，”或“我们的”)、我们目前和未来的证券投资、我们的行业、我们的信念和观点以及我们的假设。诸如“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“将”、“可能”、“继续”、“相信”、“寻求”、“估计”、“将会”、“可能”、“应该”、“目标”、“项目”、“展望”、“潜在”、“预测”等词语以及这些词语和类似表述的变体旨在识别前瞻性陈述。这些陈述不是对未来业绩的保证，受风险、不确定性和其他因素的影响，其中一些因素是我们无法控制的，难以预测，可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达或预测的结果大不相同，包括但不限于：

•我们未来的经营业绩；

•我们的业务前景和我们可能投资的公司的前景；

•我们预期进行的投资的影响；

•我们有能力筹集足够的资本和回购股票来执行我们的投资战略；

•总体经济、物流和政治趋势以及其他外部因素，包括通货膨胀和最近的供应链中断及其对我们的投资组合公司和我们投资的行业的影响；

•我们投资组合公司实现目标的能力；

•我们目前和预期的融资安排和投资；

•利率总环境的变化；

•我们的现金资源、资金来源和营运资金是否充足；

•我们投资组合公司的现金流、分配和股息(如果有的话)的时间和金额；

•我们的合同安排和与第三方的关系；

•与Blackstone Credit BDC Advisors LLC(The“顾问”)或其任何附属公司；

•我们未来的成功依赖于总体经济及其对我们可能投资的行业的影响；

•我们对财务杠杆的使用，包括使用借来的钱为我们的部分投资融资，以及以优惠条件或根本不以有利条件获得股权和债务资本；

•我们的业务前景和我们投资组合公司的前景，包括我们和他们有效应对不利公共卫生发展对宏观经济影响的能力；

•顾问为我们寻找合适投资以及监督和管理我们投资的能力；

•未来收购和资产剥离的影响；

•顾问或其附属公司吸引和留住高素质专业人员的能力；

•股票市场普遍的价格和成交量波动；

•我们有能力保持作为受监管投资公司和业务发展公司的资格(《BDC》);

•美国和国际金融改革立法、规章制度对我们业务的影响；

•税务法例和税务情况改变的影响；及

•我们可能投资的企业的税务状况。

尽管我们认为这些前瞻性陈述所依据的假设是合理的，但这些假设中的任何一个都可能被证明是不准确的，因此，基于这些假设的前瞻性陈述也可能是不准确的。鉴于这些和其他不确定因素，在本报告中加入任何预测或前瞻性陈述不应被视为我们将实现我们的计划和目标。这些风险和不确定性包括标题为“#”的一节所描述或确定的风险和不确定性。第1A项。风险因素“在这份报告的其他地方。这些前瞻性陈述仅在本报告发表之日起适用。此外，除适用法律要求外，我们不承担任何责任，也不承诺更新前瞻性陈述。建议您参考我们直接或通过我们提交给美国证券交易委员会(SEC)的报告或未来提交给美国证券交易委员会(SEC)的报告所做的任何额外披露(“美国证券交易委员会”包括Form 10-K年度报告、Form N-2注册报表、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告。这份表格10-K的年度报告包含从第三方服务提供商提供的信息中获得或汇编的统计数据和其他数据。我们没有独立核实这些统计数据或数据。

由于我们是一家投资公司，本报告中包含的前瞻性陈述和预测不受1934年修订的美国证券交易法第21E条提供的避风港保护(《交易法》).

1

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风险因素摘要

以下仅是可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响的主要风险的摘要。以下内容应结合对我们所面临的风险因素的更全面的讨论来阅读，这些讨论载于题为“项目1A”的一节。风险因素“在这份报告中。

与我们的业务和结构相关的风险

•美国大中型公司债券市场的价格下跌可能会对我们投资组合的公允价值和我们的市场价格产生不利影响。

•我们实现投资目标的能力主要取决于顾问通过与私募股权赞助商、投资银行和商业银行的关系来管理和支持我们的投资过程的能力。

•我们的董事会(“董事会”)可能在没有事先通知或股东批准的情况下改变我们的经营政策和战略或修改我们的信托声明，其影响可能对我们的经营结果和财务状况不利。

•我们可能会面临日益激烈的投资机会竞争，难以寻找投资机会，我们的季度业绩也会出现波动。

•根据1940年法案(定义如下)的要求，我们的投资组合中有很大一部分是并将按董事会真诚确定的公允价值记录的，因此，我们投资组合的价值存在并将存在不确定性。

•我们股票的投资者可能得不到分派，或者我们的分派可能会随着时间的推移而减少。

•管理我们业务的法律或法规的变化，以及对与我们业务相关的领域加强监管的可能性，可能会给我们的业务带来额外的负担。

•总体经济状况可能会对我们的投资表现和市场价格产生不利影响，包括对衰退的担忧、地缘政治事件和通胀。

•我们和我们的投资组合公司和服务提供商可能会受到网络安全风险的影响，我们的业务可能会受到数据保护法律和法规变化的不利影响。

与我们投资相关的风险

•我们通常不会控制我们的投资组合公司，我们对潜在投资组合公司的投资可能是有风险的。

•经济衰退、经济衰退或贸易限制可能会损害我们的投资组合公司，并对我们的经营业绩产生不利影响。

•我们的投资组合公司可能会产生与我们对此类公司的投资同等或优先的债务，并违反契约或对此类债务违约。

•我们面临着与利率变化相关的风险。

•第二，抵押品的优先留置权我们对投资组合公司进行的债务投资，可能会受到拥有优先留置权的优先债权人的控制。

•我们的投资组合可能集中在有限的几个行业，这可能会使我们面临特定的风险。

与顾问及其附属公司相关的风险

•顾问及其附属公司，包括我们的高级职员和我们的一些受托人，面临与我们和我们的附属公司的薪酬安排引起的利益冲突，这可能导致不符合我们股东最佳利益的行动。

2

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•我们可能有义务向顾问支付激励性薪酬，即使我们因投资组合价值下降而蒙受净损失，支付给顾问的薪酬是在没有独立评估的情况下确定的。

•顾问依赖关键人员，失去他们中的任何一人都可能削弱其成功管理我们的能力。

与业务发展公司相关的风险

•要求我们将足够部分的资产投资于1940年法令第55(A)条所列类型的资产(“符合条件的资产”)可能使我们无法根据我们目前的业务战略进行投资；相反，未能将足够的资产部分投资于合格资产可能导致我们无法保持我们作为商业数据中心的地位。

•管理我们作为商业数据中心和受监管投资公司的运作的规定(“Ric”)将影响我们筹集额外资本或为投资目的借款的能力和方式。

债务融资相关风险

•我们借钱，这放大了投资于我们的金额的潜在损失，并可能增加投资于我们的风险。

•信贷安排中的条款可能会限制我们的投资自由裁量权。

•我们受制于与我们发行的无担保票据和债务证券化以及我们的信贷安排相关的风险。

联邦所得税风险

•如果我们不能根据修订后的《1986年国税法》(连同据此颁布的规则和条例，即《国税法》)维持RIC税收待遇，或满足RIC分配要求，我们将缴纳公司级所得税。

•我们的证券投资可能会出现特殊的税收问题。

•立法或监管税收变化可能会对投资者产生不利影响。

普通股投资的相关风险

•包括BDC在内的封闭式管理投资公司的股价通常低于其资产净值。

•投资我们的股票涉及很高的风险，我们证券的市场价格可能会大幅波动。

•有一种风险是，我们股权证券的投资者将无法获得分配，或者我们的分配不会随着时间的推移而增长，我们的分配的一部分可能是资本回报。

网站信息披露

我们使用我们的网站(www.bxsl.com)作为发布公司信息的渠道。我们通过此渠道发布的信息可能被视为重要信息。因此，投资者除了关注我们的新闻稿、美国证券交易委员会备案文件、公开电话会议和网络广播外，还应该关注这个频道。此外，当您注册您的电子邮件地址时，您可能会自动收到有关公司的电子邮件警报和其他信息，方法是访问我们网站的“联系我们”部分，网址为http://ir.bxsl.com.然而，我们网站的内容和任何警报都不是本报告的一部分。

其他信息披露

在执行欧盟关于另类投资基金管理人的指令的法律要求的范围内(指令“)在任何相关的欧洲经济区成员国，根据指令第23(4)及(5)条规定须披露的有关本公司的资料将向每名适用股东提供。关于截至2023年12月31日的期间，指令第23条所列信息没有实质性变化。

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第一部分

项目1.业务

我公司

Blackstone有担保贷款基金(连同其综合附属公司、“公司”,“我们”, “我们，”或“我们的”)，是一家特拉华州法定信托公司，成立于2018年3月26日，结构为外部管理、非多元化、封闭式管理投资公司。《BDC》)根据经修订的1940年《外国投资公司法》(连同据此颁布的其他规则和条例)，《1940法案》)。此外，本公司已选择接受美国联邦所得税的待遇，并打算每年获得受监管投资公司的资格(a“Ric”)根据修订后的《1986年国税法》第M章(连同据此颁布的规章和条例)，“代码”).

我们由Blackstone Credit BDC Advisors LLC(The“顾问”)，Blackstone Alternative Credit Advisors LP(The“管理员”与其在Blackstone Inc.的信贷、基于资产的金融和保险资产管理业务部门的关联公司(“黑石”), “黑石信保”或“BXCI”)根据管理协议(管理协议)提供公司运营所需的某些行政和其他服务“行政管理协议”)。本文中提及的自2023年12月31日或之前有关Blackstone Credit&Insurance的信息仅指顾问和Blackstone Alternative Credit Advisors LP及其在Blackstone Credit&Insurance内专注于信用的关联公司。

我们的投资目标是创造当前收入，并在较小程度上实现长期资本增值。我们相信，Blackstone的投资平台在选择投资方面为我们提供了竞争优势，为了实现我们的投资目标，我们将利用顾问的投资团队以及Blackstone与其他成熟机构的广泛关系网络来寻找、评估并酌情合作进行交易。没有人能保证我们会实现我们的投资目标。

在正常的市场条件下，我们通常将至少80%的总资产(净资产加上用于投资目的的借款)投资于担保债务投资。我们的投资组合主要由第一留置权、优先担保和单位额度贷款组成。在较小程度上，我们已经并可能继续投资于第二留置权、第三留置权、无担保或次级贷款以及其他债务和股权证券。在有限的情况下，我们可以保留第一留置权贷款的“最后退出”部分。在这种情况下，第一留置权贷款的“先出”部分将获得优先于我们的“最后出”地位的付款。作为交换，我们将获得比“先出”头寸更高的利率，以换取与这种“最后退出”部分相关的更高损失风险。我们目前预计不会专注于对陷入困境或需要救援融资的发行人的投资。在1940年法案的限制下，我们可以投资于贷款或其他证券，其收益可再融资或以其他方式偿还债务由其他Blackstone信用保险基金拥有的公司的债务或证券。

作为BDC，我们至少70%的资产必须是本文所述的1940年法案第55(A)节所列的“合格”资产类型，这些资产通常是由美国私人或交易清淡的公司发行的非公开发行的证券。我们还可以机会性地将高达30%的投资组合投资于“非合格”组合投资，例如对非美国公司的投资。我们一般打算每年通过季度现金分配来分配我们几乎所有的可用收益。我们使用杠杆，并打算继续在我们的投资活动中使用杠杆。我们使用并打算继续使用杠杆，杠杆率最高可达1940年法案允许的最高金额(目前限制在债务与股本比率为2：1)，以提高潜在回报。请参阅“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--财务状况、流动资金和资本资源--借款.”

2021年10月28日，该公司首次公开招股定价(“首次公开募股”)，及本公司实益权益普通股(“普通股”)开始在纽约证券交易所交易(“纽约证券交易所”)。请参阅“项目8.合并财务报表和补充数据--合并财务报表附注--附注8.净资产” 了解更多细节。

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我们的投资顾问

我们的投资活动由Blackstone Alternative Credit Advisors LP的子公司我们的顾问管理。我们顾问的主要执行办公室位于纽约公园大道345号31层，邮编：10154。我们的顾问负责发起预期投资，对潜在投资进行研究和尽职调查，分析投资机会，谈判和构建我们的投资，并持续监控我们的投资和投资组合公司。

在进行我们的投资活动时，我们相信我们受益于Blackstone Credit&Insurance的庞大规模和资源，包括我们的顾问及其关联公司，并遵守Blackstone关于利益冲突管理的政策和程序。为了寻找交易来源，顾问利用其大量获得交易流的机会，以及其交易平台。该顾问寻求通过直接发起渠道以及通过银团和俱乐部交易来创造投资机会。关于Blackstone Credit&Insurance的发起渠道，Blackstone Credit&Insurance的全球业务产生了大量直接发起的交易，这些交易具有我们认为具有吸引力的投资特征。关于银团和俱乐部交易(即只有有限数量的投资者参与贷款交易)，Blackstone Credit&Insurance凭借其在杠杆融资市场的长期投资专业记录，与商业银行、投资银行、财务公司和其他投资基金建立了关系网络。Blackstone Credit&Insurance也有一个重要的交易平台，我们相信，这将使我们能够进入二级市场寻找投资机会。Blackstone Credit&Insurance采用严格的投资流程和防御性投资方法来评估所有潜在机会，重点放在长期信贷表现和本金保护上。Blackstone Credit&Insurance聘用的投资专业人士一直致力于开发投资私人公司所需的资源。在进行投资之前，顾问的交易团队会对机会进行彻底和严格的尽职调查，以确保投资组合公司符合我们的投资战略。

我们顾问的投资委员会(“投资委员会”)负责审查和批准我们的投资机会。该顾问的投资委员会审查过程是协商一致的、多步骤的和反复的，与投资的尽职调查和结构设计并行进行。参与投资委员会程序的其他人包括负责进行尽职调查的团队、投资团队中的其他成员以及Blackstone和Blackstone Credit&Insurance的其他高级成员。

我们同意向我们的顾问支付管理费，年率为最近两个日历季度结束时我们总资产平均价值的1.0%。我们还向顾问支付基于收入的激励费，这是基于我们的激励前费用总额、当时结束的日历季度和之前11个日历季度的净投资收入。请参阅“投资咨询协议” 以获取更多信息。

顾问的高级管理和投资团队成员担任或可能担任与我们经营相同或相关业务的实体的高级管理人员、董事或负责人，或由相同人员管理的投资基金的管理人员、董事或负责人。因此，顾问、其官员和雇员及其某些附属公司在将他们的时间分配给我们和他们正在或可能参与的其他活动，包括其附属设备基金的管理方面，将会有利益冲突。看见“第1A项。风险因素--与顾问及其关联公司有关的风险和--投资机会和潜在利益冲突的分配和--投资机会和潜在利益冲突的分配“以获取更多信息。

我们的管理员

特拉华州有限合伙企业Blackstone Alternative Credit Advisors LP担任我们的管理人。我们行政长官的主要执行办公室位于纽约公园大道345号，邮编：10154。我们向署长偿还与为我们提供的行政服务有关的费用、开支和可分配的间接费用(包括租金、办公设备和水电费)。请参阅“管理协议了解更多信息。

黑石信用保险

Blackstone Credit&Insurance是Blackstone的信贷、基于资产的金融和保险资产管理业务部门，Blackstone是世界上最大的另类资产管理公司，拥有各种资产类别的领先投资业务。Blackstone的平台提供了显著的竞争优势，包括规模、跨行业和资本结构的专业知识以及与公司和金融赞助商的深厚关系。

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目录表

黑石的四个业务部门分别是房地产、私募股权、信贷和保险以及对冲基金解决方案。通过不同的投资业务，截至2023年12月31日，黑石管理的总资产(“AUM”)超过1万亿美元。截至2023年12月31日，Blackstone Credit&Insurance的资产管理业务在私人公司信贷、流动公司信贷以及基础设施和基于资产的信贷方面的总资产管理规模为318.9美元。Blackstone Credit&Insurance的总资产管理规模包括嘉实基金管理的一个平台的资产管理规模(AUM)。《收获》)，主要投资于公开交易的能源基础设施、可再生能源和在北美持有中游能源资产的大型有限合伙企业。从2024年第二季度起，嘉实将被纳入Blackstone Alternative Asset Management，后者将更名为Blackstone多资产投资，从2024年第一季度起生效。

截至2024年1月1日，Blackstone Credit&Insurance通过其附属公司，在纽约总部和全球办事处雇用了626名员工。Blackstone Credit&Insurance的360人私人信贷投资团队还包括84人的首席投资办公室团队，该团队由专注于承销与执行、资本形成、资产配置、结构设计、资产管理、投资组合洞察和投资组合分析的人员组成。Blackstone Credit&Insurance的高级董事总经理平均拥有24年的行业经验。

市场机遇

我们相信，在下文讨论的目标资产类别中，存在并将继续存在重大投资机会。

浮动利率、高级担保贷款中有吸引力的机会

我们认为，优先担保贷款的机会很大，因为这一资产类别具有很强的防御性特征。尽管投资任何证券存在固有风险，但优先担保债务处于资本结构的顶端，因此在发行人的证券持有人中享有优先偿付权限(即优先担保债务持有人应先于初级债权人和股权持有人获得偿付)。此外，这些投资是由发行人的资产担保的，如果有必要，这些资产可能会在违约的情况下被抵押。优先担保债务往往有限制性契约，目的是提供额外的本金保护，确保在次级债权人(即大多数类型的无担保债券持有人和其他证券持有人)之前偿还债务，并保存抵押品以防止信用恶化。我们投资的优先担保贷款一般会支付基于浮动基本利率的浮动利率，如有担保的隔夜融资利率(“SOFR”)。我们预计，我们的贷款一般将支付浮动利率，并可能受益于利率上升的环境。截至2023年12月29日，基本利率(3个月SOFR)约为5.33%，我们相信市场提供了一个有吸引力的机会，为投资者创造强劲的综合收益率和风险调整后的回报。

美国私营企业的机遇

除了一般投资于优先担保贷款之外，我们认为向私人公司提供贷款的市场，包括美国境内的较大和中等市场的私人公司，服务不足，提供了一个引人注目的投资机会。我们相信以下特点支持我们的信念：

私人市场的长期顺风，包括私人信贷。该战略增长的重要驱动力之一是私人市场日益增长的长期顺风(即对私人市场产生积极影响的社会或经济趋势)，包括对私人信贷不断增长的需求，这为Blackstone Credit&Insurance等私人资本提供商创造了有吸引力的机会。专注于北美战略的私募股权基金拥有约1.5万亿美元的“干粉”(即未催缴的资本承诺)(截至2023年12月31日，Preqin公布的截至2024年2月22日)，这同样应该会推动对Blackstone Credit&Insurance等私人资本提供商的需求。这种转变在一定程度上是因为传统银行继续面临监管限制并退出该空间，为私人信贷创造了更多机会来利用。此外，金融赞助商和公司越来越有兴趣直接与私人贷款人合作，因为他们看到了与进入公共信贷市场相比的巨大好处。该公司认为，其中一些好处包括更快的执行和更大的确定性，能够与成熟的贷款人合作，更有效的过程，在某些情况下更少的监管要求。因此，Blackstone Credit&Insurance受益于越来越多的更大规模的交易，这些交易越来越多地提供给直接贷款领域，而不是传统银行和其他融资机构。

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目录表

有吸引力的细分市场。我们认为，如此大的市场份额服务不足的性质有时可以创造一个重要的投资机会。在许多情况下，我们认为，与向上市公司提供贷款相比，私营公司更有可能在交易定价、预付和持续费用、提前还款罚款和以更严格的契约和高质量抵押品的形式提供安全特征方面提供有吸引力的经济。

有限投资竞赛。尽管市场规模庞大，但我们认为，监管变化和其他因素削弱了传统金融机构和某些其他资本提供者在向企业提供融资方面的作用。根据杠杆评论与数据(LCD)的追踪，私人信贷市场为177笔杠杆收购提供了融资。“杠杆收购”)(2023年杠杆收购总额的86%)，而公开银团市场只为28笔杠杆收购提供资金(2023年杠杆收购总额的14%)。此外，由于银行合并，银行数量在过去几十年里也有所下降，进一步加剧了对私营企业融资的供应不足。

我们还认为，与向上市公司发放贷款相比，向私营公司发放贷款和发放新贷款通常需要贷款人投入更多的时间和资源，部分原因是每笔投资的规模以及这些公司提供的信息往往是零散的。此外，我们认为，许多投资公司缺乏确定投资机会所需的广度和规模，特别是在私人公司直接发起的投资方面，因此，有吸引力的投资机会往往被忽视。

Blackstone信用保险优势

Blackstone Credit&Insurance是全球最大的私人信贷投资平台之一，也是直接贷款领域的关键参与者。Blackstone Credit&Insurance拥有在其平台上扩展基金的经验，这些基金投资于资本结构的所有部分。Blackstone Credit&Insurance专注于能够将自己与其他资本提供商区分开来的交易，目标是大额交易以及Blackstone Credit&Insurance可以带来其谈判和结构设计方面的专业知识和经验的交易。我们相信，Blackstone Credit&Insurance拥有有效管理北美私人信贷投资战略的规模和平台，为投资者提供以下潜在优势：

能够提供规模化的差异化资本解决方案.我们认为，Blackstone Credit&Insurance平台的广度和规模(截至2023年12月31日拥有318.9美元的AUM)以及与Blackstone的合作关系，在寻找和部署资本以应对包括大型和复杂的自有投资机会方面提供了明显的优势。Blackstone Credit&Insurance在全球投资组合中投资了超过4500家企业发行人1并为其客户和借款人提供全面的解决方案，涵盖企业和基于资产的信贷，以及投资级和非投资级信贷。Blackstone Credit&Insurance预计，在当前银行承诺资本仍然稀缺的环境下，能够以适当的规模提供灵活、结构合理的资本承诺，将使Blackstone Credit&Insurance能够为其投资争取到更优惠的条款。Blackstone Credit&Insurance寻求通过其直接发起渠道以及银团和俱乐部交易(通常是由一小部分投资公司进行的投资)创造投资机会。关于Blackstone Credit&Insurance的发起渠道，我们寻求利用Blackstone Credit&Insurance的全球业务，获得大量具有吸引力的投资特征的直接发起交易。我们相信，Blackstone Credit&Insurance的广泛网络为我们提供了大量的投资机会。在银团和俱乐部交易方面，Blackstone Credit&Insurance与商业和投资银行、金融公司和其他投资基金建立了关系网络。Blackstone Credit&Insurance也有一个重要的交易平台，我们相信，这将使我们能够进入二级市场寻找投资机会。

建立了具有强大信用专业知识的发起平台。Blackstone Credit&Insurance的全球业务带来了大量直接发起的交易，这些交易被Blackstone Credit&Insurance视为具有吸引力的投资特征。在过去的几年里，Blackstone Credit&Insurance通过在特定市场的地区办事处扩大了发起和担保覆盖范围。我们预计将利用Blackstone Credit&Insurance的全球足迹和广泛多样的发起平台，主要提供高级担保融资。

1截至2023年12月31日。反映了由流动信贷战略、私人信贷战略、基础设施和基于资产的信贷管理的基金和账户中独特的公司发行人。

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我们相信，Blackstone Credit&Insurance的良好声誉以及与公司董事会、管理团队、杠杆收购发起人、财务顾问和中介机构的长期关系，使Blackstone Credit&Insurance成为首选的合作伙伴和交易对手，并为我们提供了有吸引力的采购能力。根据Blackstone Credit&Insurance的经验，这些关系有助于推动大量的自营交易流和对投资机会的洞察。

Blackstone Credit&Insurance相信，由一个团队负责私人融资，使我们能够利用投资专业人士的力量和经验，为我们的公司提供领先的融资解决方案。该团队经历了多个行业周期，拥有深厚的信贷专业知识，为他们提供了宝贵的经验和对市场的长期看法。该团队还专注于投资于被称为“友好社区”的行业，即正在经历有利顺风的行业，如生命科学、软件和技术以及可再生能源。此外，该团队还能够利用Blackstone在这些领域的其他业务部门的专业知识。

此外，在过去几年中，Blackstone Credit&Insurance通过在特定市场开设地区办事处，扩大了其在北美的发起和担保覆盖范围。Blackstone Credit&Insurance在北美、欧洲、亚洲和澳大利亚拥有投资专业人士，并因能够提供交易执行的速度、创造力和保证而享有盛誉。我们相信，Blackstone Credit&Insurance的全球业务可能有助于Blackstone Credit&Insurance更有效地从中型杠杆收购赞助商那里寻找投资机会，从而有可能强化Blackstone Credit&Insurance品牌。

利用Blackstone信用保险价值创造计划的增值资本提供商和合作伙伴。Blackstone Credit&Insurance以提供创造性的增值解决方案来满足公司的融资需求而享有盛誉，我们相信我们解决公司需求的能力可以带来有吸引力的投资机会。此外，Blackstone Credit&Insurance还可以使用Blackstone平台的重要资源，包括Blackstone Credit&Insurance Value Creation Program(“价值创造计划”)，这是一个全球平台，旨在通过利用Blackstone平台内的规模、网络和专业知识，帮助Blackstone信用保险投资创造有意义的价值。具体地说，价值创造计划侧重于三个方面的改进：(I)通过我们的集团采购组织、优先合作伙伴关系和Blackstone采购中心，利用Blackstone的规模和购买力来降低成本；(Ii)确定Blackstone投资组合中的交叉销售机会，以便潜在地引入其他Blackstone投资组合公司，其中包括截至2023年12月31日由350多家Blackstone投资组合公司组成的网络；以及(Iii)为Blackstone组织内的行业和职能专家(包括截至2023年12月31日由100多名内部资源组成的Blackstone投资组合运营团队)提供宝贵的渠道，这些专家专注于网络安全、ESG、数据科学、医疗保健、人力资源、信息技术等，以及投资组合公司之间的网络。通过BXSL投资组合公司可以完全访问的价值创造计划，Blackstone通过在Blackstone中引入交叉销售为Blackstone投资组合公司创造了有意义的收入，并在Blackstone Credit&Insurance中创造了超过35亿美元的隐含企业价值。2

灵活的投资方式. Blackstone Credit&Insurance相信，在整个资本结构中机会性投资的能力是采购交易时的一项重要优势，使公司能够在任何给定的交易中寻求提供最佳风险/回报主张的投资。Blackstone Credit&Insurance在交易安排方面的创造力和灵活性使其有别于其他融资来源，包括传统的夹层提供商，后者的投资授权通常更具限制性。随着时间的推移，Blackstone Credit&Insurance通过提供为发行人增加价值的创造性结构，证明了为其投资谈判有利条款的能力。Blackstone Credit&Insurance将继续寻求使用这种灵活的投资方法，专注于本金保全，同时在不同的经济和市场周期中产生诱人的回报。

2提交的金额是自2016年价值创造计划开始以来，提交的数据基于记录的Blackstone内部数据，而不是来自投资组合公司的财务报表。表示(A)以投资组合公司作为成本基准时确定的总成本削减，乘以(B)Blackstone Credit&Insurance初始投资时的企业价值倍数。该数字仅用于说明目的，并不反映Blackstone Credit&Insurance、股权保荐人或公司的实际已实现收益，也不能保证Blackstone或Blackstone基金的任何投资者(包括我们)收到的已实现收益将因此而增加。

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长期投资视野. 我们的长期投资视野为我们提供了极大的灵活性，我们相信这将使我们的投资回报最大化。与大多数私募股权和风险投资基金以及许多私募债务基金不同，一旦我们退出投资组合投资，我们将不需要向股东返还资金。我们相信，免除这种资本回报要求，使我们能够长期投资，为我们提供了一个有吸引力的机会，以增加投资资本的总回报。

规范的投资流程和以收益为导向的投资理念. Blackstone Credit&Insurance采用严格的投资流程和防御性投资方法来评估所有潜在机会，重点放在长期信贷表现和本金保护上。我们相信，Blackstone Credit&Insurance通过(I)保持投资纪律；(Ii)执行密集的信贷工作；(Iii)仔细安排交易；以及(Iv)积极管理其投资组合，在其投资活动中产生了诱人的风险调整后回报。Blackstone Credit&Insurance的投资方法涉及对每个投资机会的多阶段选择过程，以及对所进行的每项投资的持续监控，特别强调及早发现投资组合公司不断恶化的信贷状况，这将导致不利的投资组合发展。这一战略旨在最大化当前收入，最大限度地减少资本损失的风险，同时保持长期资本增值的潜力。此外，Blackstone Credit&Insurance的资深投资专业人士致力于杠杆金融和私募股权投资领域，我们相信他们在尽职调查、信用分析和持续投资管理方面的经验对北美直接贷款投资战略的成功具有不可估量的价值。Blackstone Credit&Insurance一般以市场占有率领先、可持续的进入壁垒、高自由现金流产生、强劲的资产价值、承受市场周期的流动性、有利的潜在行业趋势、强大的内部控制和高质量管理团队的企业为目标。

良好的投资记录。Blackstone Credit&Insurance在私人债务借贷和投资低于投资级信贷方面的记录可以追溯到Blackstone Credit&Insurance成立之初。从2005年到2023年12月31日，Blackstone Credit&Insurance在私人发起的交易中提供了约1640亿美元的资本3。Blackstone Credit&Insurance相信，其团队的深度和广度为其在全球范围内采购产品、安排交易结构和积极管理投资组合方面提供了显著的竞争优势。

高效的成本结构。我们相信，与其他上市的BDC相比，我们拥有高效的成本结构，管理费、费用和融资成本较低。我们相信，与其他上市的BDC相比，我们的运营效率和高级投资策略使我们能够为我们的投资者创造更大的风险调整投资回报。

比例。规模允许更多的资源来寻找、尽职调查和监控投资，并使我们能够向竞争往往较少的市场进军。

投资策略

我们的投资目标是产生即期收入，并在较小程度上产生长期资本增值。我们通过以下方式实现我们的投资目标：

•利用顾问管理团队的经验和专业知识，以及Blackstone Credit & Insurance的更广泛资源，包括其在采购、评估和构建交易时利用Blackstone Credit & Insurance母公司Blackstone的关系和人力资本，但须遵守Blackstone有关利益冲突管理的政策和程序;

•采用防御性投资方法，专注于长期信贷表现及本金保障，一般按顾问认为（i）借款人利息、税项、折旧及摊销前盈利的保护性倍数（“EBITDA”）其利息覆盖义务，（ii）保守的贷款价值比率和（iii）有利的财务契约保护;

•主要专注于美国私营公司的贷款和证券，包括银团贷款，特别是大中型市场公司。在许多市场环境中，我们相信这样的重点提供了一个机会，以优越的风险调整后的回报;

3包括自2005年以来对私人信贷战略和工具的私人起源和锚定投资的投资和承诺资本，包括直接贷款，可持续资源，夹层和抵押贷款。不包括流动信贷策略投资。

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•保持严格的投资组合监控，以预测和预防我们投资组合中的负面信用事件;以及

•利用Blackstone和Blackstone信用与保险平台的实力和规模，通过Blackstone信用与保险价值创造计划为投资组合公司提供运营专业知识。

在正常市况下，我们一般将总资产（净资产加用于投资目的的借款）的至少80%投资于有抵押债务投资，我们的投资组合主要由第一留置权优先抵押贷款和单一抵押贷款组成。在较小程度上，我们已经并可能继续投资于第二留置权，第三留置权，无抵押或次级贷款以及其他债务和股本证券。在有限的情况下，我们可能会保留第一留置权贷款的“最后”部分。在这种情况下，第一留置权贷款的“先出”部分将获得优先于我们的“后出”位置的付款。为了换取与这种“后出”部分相关的更高损失风险，我们将获得比“先出”头寸更高的利率。我们目前不专注于投资于陷入困境或需要救援融资的发行人。根据《1940年法案》的限制，我们可以投资于贷款或其他证券，其收益可以再融资或以其他方式偿还债务由其他Blackstone Credit & Insurance基金拥有的公司的债务或证券。

虽然我们预计我们的投资组合中不会有很大一部分由第二留置权、第三留置权、无担保或次级贷款组成，但我们可以投资的此类贷款的金额没有限制，但须遵守我们的80%政策。我们可以通过“场外”市场的二级市场交易或直接从我们的目标公司作为一级市场、直接发起或银团投资购买贷款权益或进行其他债务投资，包括优先担保债券投资。就我们的债务投资而言，我们有时可能收取认股权证或购股权等股权作为额外代价。我们已经并可能继续以普通股或优先股或股权相关证券的形式购买或以其他方式收购目标公司的少数股权，例如可转换为或交换为我们的普通股或其他股权或股份或其他股权的现金价值的权利和认股权证，通常与我们的债务投资之一一起或通过与财务赞助人的共同投资，如机构投资者或私募股权公司，或金融公司交易（如合资企业）。此外，我们的部分投资组合可能包括无抵押债券、CLO、其他债务证券及衍生工具，包括总回报掉期及信贷违约掉期。视乎市况，我们可能会增加或减少对资本结构中较低级别部分的风险承担，或以其他方式进行机会性投资。

投资选择

在确定潜在投资机会时，顾问目前打算依靠基本信用分析，以尽量减少公司资本的损失。顾问预期投资于具备以下特质的公司，并相信这些特质将有助实现我们的投资目标：

领先的、可防御的市场地位。 该顾问打算投资于其认为已在各自市场中建立强大地位并表现出保持足够现金流和盈利能力以在一系列经济环境中履行其义务的潜力的公司。该顾问将寻找其认为在规模、范围、客户忠诚度、产品定价或产品质量方面相对于竞争对手具有优势的公司，从而最大限度地降低业务风险并保护盈利能力。

成熟的管理团队。该顾问专注于目标公司拥有经验丰富和高素质的管理团队并拥有成功记录的投资。顾问通常要求公司制定适当的激励措施，使管理层的目标与公司的目标保持一致。

私募股权赞助。通常，顾问寻求参与由它认为是高质量私人股本公司赞助的交易。该顾问认为，私募股权发起人愿意向一家公司投资大量股权资本，是对投资质量的含蓄认可。此外，具有重大投资风险的公司的私募股权发起人通常有能力和强烈的动机，在经济困难时期出现运营问题时提供额外资本，这可能会为我们的投资提供额外的保护。

广泛曝光。该顾问寻求在行业和发行人之间进行广泛投资，从而潜在地降低任何一家公司或行业低迷对公司投资组合价值产生不成比例影响的风险。

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可行的退出战略。除了支付本金和利息外，我们预计该战略实现投资回报的主要方法包括再融资、出售投资组合公司，在某些情况下还包括首次公开募股和二次发行。虽然我们将投资的许多债务工具的规定到期日为5至8年，但我们预计大多数将在到期前赎回或出售。这些工具通常有看涨保护，如果发行人在投资的头几年赎回，就需要支付溢价。投资小组定期审查投资和相关的市场状况，以确定是否存在实现特定投资回报的机会。我们相信，能够利用Blackstone Credit&Insurance的全部资源，包括公开市场交易员和研究分析师，使顾问能够获得当前市场信息，从而有机会以有吸引力的价格向市场出售头寸。

投资流程概述

我们的投资活动由我们的顾问管理。该顾问负责发起预期投资，对潜在投资进行研究和尽职调查，分析投资机会，谈判和构建我们的投资，并持续监控我们的投资和投资组合公司。

Blackstone Credit&Insurance聘用的投资专业人士一直致力于开发投资私人公司所需的资源。我们的交易流程如下所示。

来源和来源

截至2024年1月1日，私人信贷投资团队由97名专门的投资专业人员组成，负责与金融咨询、公司发行人、金融赞助商、法律和重组社区建立定期对话，并覆盖这些社区。该团队还与华尔街公司、商业经纪人、行业高管和其他帮助确定直接发起投资机会的人保持定期联系。Blackstone Credit&Insurance寻求成为交易对手的增值合作伙伴，满足其资本需求，并相信这些关系已经并将继续推动大量的自营交易流和对投资机会的洞察。

BXSL将寻求主要通过直接发起渠道创造投资机会。Blackstone Credit&Insurance的全球业务使其能够获得大量直接发起的交易，这些交易具有其认为具有吸引力的投资特征。Blackstone Credit&Insurance的团队涵盖200多家赞助商，主要专注于它认为规模最大、质量最高、资本最充足的赞助商，导致大量回头客，并使Blackstone Credit&Insurance成为这些赞助商的首选合作伙伴。除了Blackstone Credit&Insurance的深度和广度关系外，赞助商和顾问合作伙伴还寻求与Blackstone Credit&Insurance进行交易，因为该公司通过价值创造计划实现了增值，不仅为公司提供运营支持，还为Blackstone Credit&Insurance的投资组合公司增加了创收和节省成本的机会，所有这些都进一步促进了Blackstone Credit&Insurance的发起工作。在银团和俱乐部交易方面，Blackstone Credit&Insurance与商业银行、投资银行、财务公司和其他投资基金建立了关系网络，这是其投资专业人士在杠杆融资市场的长期记录的结果。Blackstone Credit&Insurance还拥有1,090亿美元的流动信贷平台，我们相信，这将使我们能够进入二级市场寻找投资机会。黑石信用保险通过其318.9美元的平台覆盖了4,500多家发行人，我们相信这为我们提供了对我们市场所有部门和行业的深刻洞察。

Blackstone Credit&Insurance旨在利用更广泛的Blackstone网络来产生额外的交易流。Blackstone的私募股权投资平台是在过去35年里建立起来的，在全球范围内以成熟和成长型结构跨行业进行投资。黑石集团旗下的房地产集团是全球最大的商业地产所有者之一。Blackstone的General Partnership Stakes集团寻求成为才华横溢的经理人生命周期所有阶段的战略合作伙伴，并帮助他们建立持久的特许经营权。通过Blackstone的此类其他业务部门，Blackstone Credit&Johnson Insurance旨在增加其连接性并深化保荐人关系。

我们认为B松软石板 信用 & 保险公司的 声望很高 和 由来已久 关系 使用 它的 广泛 网络 将要 帮助 驱动 实实在在的 专有 就这么着，说好了 流动和 提供 a 显着性 管道 的 投资 机遇 为 我们。

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评价和尽职

Blackstone Credit & Insurance投资方法的标志将继续以严格的尽职调查流程为基础，重点关注下行保护和资本保全。这一过程包括对行业、竞争格局、产品、客户、资本回报率、管理团队的实力进行全面的业务审查，并咨询外部顾问和行业专家，同时受益于Blackstone全球平台提供的广泛访问和洞察力。当发现新的投资机会时，Blackstone Credit & Insurance团队会花时间与管理层沟通，分析公司的资产及其财务状况。在进行初步评估后，进行广泛的信贷分析，包括资产估值工作;财务建模和情景分析;现金流和流动性分析;以及法律、税务和会计审查。Blackstone Credit & Insurance的尽职调查流程还将包括对关键定性因素的详细审查，包括管理层的实力、公司资产的质量/战略价值以及潜在的运营风险。下文概述了这一进程的进一步细节。

初步审查。投资团队会审查目标公司及外部来源（包括财务保荐人、银行、顾问及评级机构（如适用））提供的资料，以确定有关投资是否符合我们的基本投资准则，并在不同发行人及行业之间适当分配我们的投资组合，以及提供可接受的有吸引力回报概率及可识别的下行风险。Blackstone Credit & Insurance进行详细的尽职调查。鉴于其现任职位，对于二级市场上的大多数证券，由专门的Blackstone Credit & Insurance研究分析师进行全面分析并持续维护，其结果可供交易团队审查。

信用分析/尽职调查。在进行投资之前，投资团队会对投资机会进行全面而严格的尽职调查，以确保公司符合我们对原始投资的投资策略，其中可能包括：

•全面的运营分析，以确定目标公司业务的主要风险和机会，包括对历史和估计财务业绩的详细审查;

•对行业和客户动态、竞争地位、监管、税务、法律、环境、社会和治理事项进行详细分析;

•详细的财务建模和情景分析;

•在Blackstone网络内就公司和相关行业前景进行参考电话;

•必要时，进行现场访问以及客户和供应商咨询电话;

•进行背景调查，以进一步评估管理层和其他关键人员；

•如有必要，由法律和会计专业人员、环境或其他行业顾问进行审查；

•审查财务保荐人的尽职调查，包括投资组合公司和贷款人的背景调查（如有必要）;以及

•回顾管理层的经验和往绩。

第三方通常参与顾问的尽职调查过程，无论他们是由顾问还是由交易的主要发起人雇用的。利用顾问来帮助评估企业和测试投资论文通常是非常有益的。在可能的情况下，顾问寻求以这样一种方式安排交易，即我们的目标公司必须承担尽职调查的成本，包括与我们可能要求的任何外部咨询工作相关的成本。

在进行上述初步评估后，本集团会进行广泛的信贷分析，包括资产估值、财务分析、现金流量分析及情况分析、法律及会计审阅，以及可比较信贷及权益分析。对交易的结构和杠杆以及特定投资如何适应投资组合的整体投资策略进行全面评估。Blackstone Credit & Insurance对原始投资机会的典型投资流程（包括尽职调查）通常持续两到六个月，从最初筛选到最终批准和融资。根据交易的不同，每个投资团队通常由四到五名投资专业人士组成，包括高级董事总经理、董事总经理、首席或副总裁以及助理和/或分析师。

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投资委员会采用共识驱动的方法，包括平均在Blackstone Credit & Insurance工作超过15年并拥有超过22年行业经验的长期专业人士：Brad Marshall、Michael Zawadzki、Michael Carruthers、Brad Colman、Robert Horn、Valerie Kritsberg、Daniel Oneglia、Viral Patel、Robert Petrini和Louis Salvatore。对于超过特定规模参数的交易，参与投资委员会流程的其他人包括Blackstone高级领导层成员Jon Gray、Michael Chae、Vik Sawhney和Ken Caplan，以及投资团队中负责进行尽职调查的其他人，以及Blackstone Credit & Insurance和更广泛的Blackstone的其他高级成员。对于某些投资，通常是公司与其他贷款人一起参与“俱乐部”交易的较小投资，提供锚订单或购买广泛的银团贷款，投资委员会已将做出投资决策的权力下放给首席投资官或策略或基金的投资组合经理。

投资委员会的审查过程是多步骤和反复的，与投资的尽职调查和结构设计同时进行。最初的投资筛选过程包括由领导特定交易的高级董事总经理和投资团队成员向投资委员会“提前”提交审查报告。预先审查包括编写一份简短的备忘录，重点是以下尽职调查项目：对基本业务基本面的早期尽职调查;预期回报潜力;预期投资规模;关键风险评估;以及适当的初步尽职调查计划。在决策过程的这一阶段，投资委员会将决定投资团队是否应对投资机会进行更深入的尽职调查。

一旦开始深入调查，投资团队将其调查结果、信用风险和缓解措施以及初步交易建议汇编成一份备忘录，并在每周一次的“办公时间”论坛上提交给一组精选的高级董事总经理。办公时间为投资委员会的一部分成员提供了机会，在向整个投资委员会提交报告之前，审查投资团队的详细尽职调查结果，并就其信用评估向投资团队提出问题和建议。

投资分析的最终结果和调查结果，包括在办公时间确定的任何后续尽职调查项目，将汇编在综合投资备忘录中，作为支持投资论点的基础，并由投资委员会（或代表，如适用）用于最终投资审查和批准。

每项投资均需获得投资委员会（或代表，如适用）的同意，投资委员会在作出决定时可能会强调以下关键标准（其中包括）：

•公司分析：公司是否符合以下主要投资标准？

◦领先的市场份额地位

◦持续的收入增长

◦可持续的进入壁垒推动定价权

◦高素质的管理团队

◦稳定的财务状况：强劲的自由现金流生成，高息税前利润

◦保守的资本结构，具有重要的基础股权价值

◦流动性，以抵御市场周期

•行业分析：在客户、供应商和监管方面，是否存在有利的行业结构？

•尽职调查：我们是否已完全符合每项投资标准？我们是否已完全审查了在尽职调查和投资委员会过程中确定的每一个风险因素？

•本金损失和风险/回报的风险：投资的预期违约风险是多少？在严重下行的情况下，预期的复苏是什么？

•估值：企业的内在价值是什么？从历史上看，该业务是如何产生资本回报的？这些回报在未来还会继续吗？业务有哪些增长机会，如果有的话？是否有大量的股权价值来支持资本结构？

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•赞助商和管理层：赞助商和管理层是我们想要合作的人吗？他们的激励措施与我们的一致吗？

•文档：交易文件中的关键条款是否足以保护我们？

•投资组合构建：这项投资适合更广泛的投资组合吗？我们是否过于专注于某个特定的赞助商或行业？

•回程栏：这项投资是否有望产生符合公司目标的回报率？

•退出计划：我们是否期待再融资、出售公司或其他退出机会？

投资组合监控

我们的投资由负责初始投资的团队以及首席信息官办公室的成员进行积极管理。Blackstone Credit&Insurance认为，积极管理投资使其能够及早发现问题，并在必要时与公司合作开发建设性的解决方案。Blackstone Credit&Insurance将监控我们的投资组合，重点是预测负面信用事件。为了保持投资组合公司的业绩并帮助确保成功退出，Blackstone Credit&Insurance将视情况与主要股权保荐人、贷款辛迪加、投资组合公司管理层、顾问、顾问和其他证券持有人密切合作，讨论财务状况、契诺遵守情况、财务要求和公司业务计划的执行情况。此外，根据交易的规模、性质和表现，我们可能会在投资组合公司的董事会或类似的管理机构中占据一席之地或担任观察员。

通常，Blackstone Credit&Insurance将每月或每季度收到投资组合公司的财务报告，详细说明经营业绩、销售额、利润率、现金流、财务状况和其他关键运营指标。Blackstone Credit&Insurance将利用这些数据，结合通过接触公司客户、供应商、竞争对手、市场调查和其他方法获得的尽职调查，对公司的经营业绩和前景进行持续的严格评估。

虽然初始投资团队仍然主要负责收集、分析和传播从投资组合公司收到的财务信息，但截至2024年1月1日，投资组合经理和首席信息官办公室成员(由84名专业人员组成)还审查每天、每周和每月的投资组合报告，以确定表现优异或表现不佳的早期迹象。Blackstone Credit&Insurance维护多个正式论坛，以审查和监控投资组合。每季度进行一次投资组合审查，以确定整个投资组合的总体趋势，并评估近期业绩。Blackstone Credit&Insurance在我们的私人和液体业务中进行特定行业的审查，以提供对特定行业的深入见解，将我们整个平台的全面见解汇集在一起。此外，每周一次的投资组合审查委员会和每月一次的观察名单委员会会议用于对信用进行深入审查，如下所述。

Blackstone Credit&Insurance的资产管理集团位于首席信息官办公室，由一支注重职能的专业团队组成，专注于三个垂直领域：金融解决方案、运营资产管理和法律/重组。金融解决方案提供详细的财务分析、再承保能力，并根据需要为投资组合公司提供支持，如现金流估计或其他财务管理工具。运营资产管理评估投资组合公司的流程、管理和运营能力，以支持和推动运营改进。运营资产管理公司还负责我们的Blackstone信用保险价值创造计划，该计划利用更广泛的Blackstone平台的规模，以改善Blackstone信用保险投资组合公司的运营和盈利能力。

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交易团队和包括资产管理集团在内的首席信息官办公室成员每天、每周和每月审查投资组合公司的财务报告。Blackstone Credit&Insurance利用一系列专有投资组合仪表板和自动报告，确保责任方及时收到详细信息。每周，整个投资组合的所有财务报告结果都被汇总并分发给投资组合管理团队进行审查。投资组合公司业绩更新，包括最近的发展和表现不佳资产的未来行动计划，在投资组合审查委员会和观察名单委员会会议上进行审查。个人信用在每周一次的投资组合审查委员会会议上得到深入讨论，会议成员包括投资委员会成员。我们的正式观察名单由首席信息官办公室管理，在每月的观察名单委员会会议上进行审查，并根据需要进行临时更新。

观察名单委员会由投资委员会成员组成，包括来自流动信贷和私人信贷业务的投资专业人士。黑石高级管理层也会每季度对观察名单进行深入审查，其中包括总裁和首席运营官乔纳森·格雷、首席财务官Michael Chae和全球联席首席信息官肯·卡普兰。

估值过程.每个季度，我们将评估我们投资组合中的投资，这些价值将在每个季度提交给SEC的报告中披露。对于市场报价不容易获得的投资，董事会审查审计委员会的估值建议，并根据审计委员会、顾问的估值委员会以及（如适用）独立估值公司和其他外部服务提供者的意见，根据以下机构采用的程序，真诚地确定投资组合中每项投资的公允价值：并受受托人委员会监督。

管理协助.作为BDC，我们必须向我们的某些投资组合公司提供并应要求提供重要的管理协助，除非本公司与一名或多名其他人士共同购买发行人的证券，则集团中的其他人士之一可以提供此类管理协助。除其他事项外，这种协助可能包括监控我们投资组合公司的运营、参与董事会和管理层会议、向投资组合公司的管理人员提供咨询和建议，以及提供其他组织和财务指导，包括通过Blackstone信贷和保险价值创造计划。顾问和管理人将代表我们向要求这种协助的投资组合公司提供这种管理协助。在为这些服务支付费用的范围内，我们而不是顾问将保留为此类援助支付的任何费用。

出口

除了支付本金和利息外，我们预计该战略实现投资回报的主要方法包括再融资、出售投资组合公司，以及在某些情况下的首次公开发行和二次发行。虽然我们将投资的许多债务证券的到期日为五至七年，但根据Blackstone Credit & Insurance的过往经验，我们相信这些证券中的大多数将在到期前赎回或出售。这些证券通常具有赎回保护，如果发行人在投资的最初几年赎回，则需要支付溢价。然而，概不保证我们的投资将因再融资、出售组合公司或公开发售而实现变现事件，且当信贷及资本市场状况恶化时，这些变现事件将变得更不可能。

投资团队定期审查投资和相关市场状况，以确定是否存在实现特定投资回报的机会。我们相信，顾问能够利用Blackstone Credit & Insurance的全部资源，包括公开市场交易员、研究分析师和资本市场职能部门，这使顾问能够获得当前的市场信息，从而有机会以有吸引力的价格将头寸出售到市场中。

投资机会的分配和潜在的利益冲突

Blackstone Credit & Insurance（包括顾问）向Blackstone Credit & Insurance可能设立的其他注册投资公司、投资基金、客户账户和自营账户（本公司除外）（统称为“其他Blackstone信贷和保险客户”）.此外，Blackstone还向Blackstone可能设立的其他注册投资公司、投资基金、客户账户和专有账户（连同其他Blackstone信贷和保险客户， “其他客户”）.看到“项目1A.风险因素-与顾问及其关联公司相关的风险-顾问的高级管理层和投资团队对其他客户的义务可能存在利益冲突。”

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Blackstone Credit & Insurance将根据1940年《投资顾问法》（经修订）（《顾问法》）和公司范围的分配政策，这些政策一般规定根据目标收购规模或目标销售规模按比例分配。根据《顾问法》以及本年度报告进一步规定，某些其他客户可能会获得有关某些投资的某些优先权或其他分配权，但须符合这些其他客户各自的管理协议中规定的各种条件。

此外，作为受《1940年法案》监管的BDC，本公司在与关联公司的共同投资和联合交易方面受到某些限制，这在某些情况下可能会限制本公司与其他客户进行投资或进行其他交易的能力。

共同投资救济

我们过去曾与该顾问的某些附属公司共同投资，未来也可能共同投资。我们收到了美国证券交易委员会的豁免订单。 这除其他事项外，允许我们与某些其他人士共同投资，包括顾问的某些关联公司，以及由顾问及其关联公司管理和控制的某些基金，但受某些条款和条件的限制，这些条款和条件可能会限制我们参与共同投资交易的能力。看见“项目13.某些关系和关联交易，以及董事独立性--与关联人的交易--共同投资救济。”

投资

截至2023年12月31日，我们在196家投资组合公司的投资公允价值为98.684亿美元。

截至2023年12月31日，公司有无资金支持的延迟支取期限贷款和左轮手枪，本金总额为$985.9百万美元。

请参阅截至2023年12月31日的综合财务报表中的投资综合时间表。项目8.合并财务报表和补充数据--合并投资明细表了解更多有关这些投资的信息。

资本资源和借款

作为一个RIC，我们打算将我们所有的投资公司应纳税所得额(“ICTI”)(该词在守则中定义，在不考虑支付的股息扣减的情况下确定)。我们预计未来将通过发行股票和运营现金流产生现金，包括我们债务投资收到的利息。

此外，在特定条件下，如果我们的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)在每次发行后至少等于150%，我们就可以发行多种债务和优先于我们股票的一种股票。截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司的资产覆盖范围为200.3%和174.8%。

此外，在任何债务和优先证券仍未偿还的情况下，我们必须采取条款，禁止向我们的股东进行任何分配(这可能导致我们未能分配避免根据守则缴纳实体级税收所需的金额)，或回购此类证券或股票，除非我们在分配或回购时达到适用的资产覆盖比率。此外，我们还必须遵守适用于这类设施的积极和消极公约。看见项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--财务状况、流动资金和资本资源

投资咨询协议

该顾问根据《投资咨询协议》为我们提供管理服务。《投资咨询协议》已获联委会核准。*根据《投资咨询协议》的条款，该顾问负责以下事项：

•根据我们的投资目标、政策和限制，确定我们投资组合的构成、我们投资组合变化的性质和时机以及实施这些变化的方式；

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•为我们确定投资机会和作出投资决定，包括代表我们谈判投资组合证券和其他工具的投资条款和处置；

•监控我们的投资；

•对潜在的投资组合公司进行尽职调查；

•为我们行使证券组合和其他投资的投票权；

•担任我们投资组合公司的董事会和类似委员会的成员并行使观察权；

•谈判、获得和管理融资设施和其他形式的杠杆；以及

•为我们提供我们可能不时为进行资本投资而合理需要的其他投资咨询和相关服务。

该顾问根据《投资咨询协议》提供的服务不是排他性的，它可以自由地向其他实体提供类似的服务，而且它打算这样做，只要它向我们提供的服务不会受到损害。

根据投资咨询协议，我们向我们的顾问支付投资咨询和管理服务费，包括两部分：管理费和激励费。管理费和激励费的成本最终都将由股东承担。

管理费

管理费按季度拖欠，年率为本公司最近完成的两个日历季度末总资产平均价值的1.0%(首次公开募股前为0.75%)。就《投资咨询协议》而言，“总资产”是指根据美国公认的会计原则(“公认会计原则”)，不包括未提取的承付款，但包括用借款购买的资产。就首次公开招股发生的季度而言，管理费按加权费率计算，该加权费率是根据首次公开招股前后适用的费率计算的，该费率是基于首次公开募股之前和之后该日历季度的天数计算的。

为了在首次公开招股后的一段时间内维持本公司于首次公开招股前的相同管理费安排，顾问自愿放弃收取超过最近完成的两个历季末本公司总资产平均价值0.75%的基本管理费的权利，由首次公开招股完成之日起至首次公开招股完成两周年为止(“豁免期”)。豁免期于2023年10月28日结束。由于豁免收费，本公司于豁免期间向顾问支付的上市前管理费及奖励费率并无增加。顾问免除的金额不受顾问退还的限制。

奖励费

奖励费用由两个相互独立确定的部分组成，结果是，即使其中一个部分不需要支付，也可以支付另一个部分。奖励费用的一个部分是基于我们的收入，另一个部分是基于我们的资本利得，每一个部分如下所述。

(I)以收入为基础的奖励费用

第一部分的奖励费用是根据奖励前的净投资收益收益计算的。“奖励前费用净投资收益回报”指本公司于上一季度末的利息收入、股息收入及任何其他收入(包括任何其他费用(提供管理协助的费用除外)，例如承诺费、创办费、构造费、勤勉及顾问费或从投资组合公司收取的其他费用)，减去本季度应计的营运开支(包括管理费、管理协议项下应付的开支，以及任何信贷安排或未偿还债务的任何利息开支或任何已发行及已发行优先股的股息)，但不包括奖励费用)。

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奖励前费用净投资收益回报包括，对于具有递延利息特征的投资(如原始发行贴现、具有实物支付的债务工具(“PIK”利息和零息证券)，我们尚未收到现金的应计收入。奖励前费用净投资收益回报不包括任何已实现资本收益、已实现资本损失或未实现资本增值或折旧。该公司不包括费用支持付款和补偿的影响，从奖励前费用净投资收入中扣除。

奖励前费用净投资收益回报，以上一季度末我们净资产价值的回报率表示，与“门槛比率”每季度1.5%的回报率(折合成年率6.0%)。

根据投资咨询协议，本公司须支付17.5%(首次公开招股完成前15%)的以收入为基础的奖励费用，并设有1.5%的关卡和100%的追赶。顾问实施了一项关于基于收入的奖励费用的自愿豁免，从而自愿放弃了仅在豁免期内获得高于15%的基于收入的奖励费用的权利。

本公司向其顾问支付以收入为基础的奖励费用，该费用基于其按上文所述调整的奖励前费用净额总额，该净投资收入是从当时结束的日历季度和之前的11个日历季度(该期间，《落后的十二个季度》).

基于收入的奖励费用的门槛金额将按季度确定，等于1.5%乘以公司在每个适用日历季度开始时的资产净值，该季度包括相关的往绩十二个季度。上限金额是在对本公司普通股发行作出适当调整后计算的，包括根据其股息再投资计划发行的普通股以及在相关往绩第十二个季度内发生的分配。任何部分时间段的基于收入的奖励费用将适当按比例分配。

本段所述的(A)超过(B)的款额，在该12个季度内称为“超额收入数额。”

每个季度以收入为基础的奖励费用将确定如下：

•对于没有超额收入的任何日历季度，不向顾问支付以收入为基础的奖励费用；

•顾问将获得过去12个季度的激励前费用净投资收入的100%，如果有的话，超过该12个季度的门槛金额，但小于或等于一个金额，我们称为“追赶金额”，确定为1.82%(年化7.27%)(在豁免期结束前1.76%(7.06%年化)的总和)，乘以公司在每个适用日历季度开始时的资产净值，该资产净值包括根据收入计算的奖励费用中包括的相关往绩十二个季度。

•顾问将获得超过追赶金额的12个季度激励前费用净投资收入的17.5%(在豁免期结束前为15%)。

将于特定季度向顾问支付的以收入为基础的奖励费用的金额将等于(A)以收入为基础的奖励费用除以(B)就相关的12个季度所包括的前11个日历季度支付的基于收入的奖励费用总额的超额部分，但须遵守下文所述的奖励费用上限。

将在特定季度向顾问支付的基于收入的奖励费用受上限(“奖励费用上限”)。任何季度的奖励费用上限等于(A)相关十二个季度的累计净回报(定义见下文)的17.5%(豁免期结束前的15%)减去(B)就相关十二个季度所包括的前十一个日历季度(或其部分)支付的以收入为基础的奖励费用总额。

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“累计净收益”指(X)有关往绩第十二季的奖励前费用投资收入净额减去(Y)有关往绩第十二季的任何资本净亏损(定义见下文)。在任何季度，如果奖励费用上限为零或负值，公司将不向该季度的顾问支付基于收入的奖励费用。如果在任何季度，该季度的奖励费用上限为正值，但低于按上述计算的该季度(在奖励费用上限生效前)应支付给顾问的基于收入的奖励费用，本公司将向顾问支付相当于该季度奖励费用上限的基于收入的奖励费用。如果在任何季度，该季度的奖励费用上限等于或大于按上述计算的该季度(在奖励费用上限生效前)应支付给顾问的以收入为基础的奖励费用，公司将向顾问支付一笔基于收入的奖励费用，相当于如上所述为该季度计算的奖励费用，而不考虑奖励费用上限。

“净资本损失”就某一特定期间而言，指(I)该期间的已实现或未实现的资本亏损总额与(Ii)该期间的已实现或未实现的资本收益总额之间的差额(如为正数)。

这些计算在任何少于三个月的期间按比例计算，并根据相关季度的任何股票发行或回购进行调整。可以预期，一般利率水平的上升将导致适用于我们债务投资的更高利率。因此，提高利率将使我们更容易达到或超过奖励费用门槛利率，并可能导致就奖励前费用净投资收益回报向顾问支付的奖励费用金额大幅增加。由于奖励费用的结构，我们可能会在考虑到资本账户损失的情况下，在发生整体亏损的日历季度支付奖励费用。例如，如果我们收到的奖励前费用净投资收益回报超过季度门槛利率，我们将支付适用的奖励费用，即使我们在该日历季度因已实现和未实现资本损失而发生亏损。由于豁免期的结束日期不是日历季度的第一天(豁免期于2023年10月28日结束)，因此适用的奖励费用是根据豁免期期间和之后适用的费率计算的，该加权费率是根据豁免期期间和之后该日历季度的天数计算的。在任何情况下，以收入为基础的奖励费用修订包括三年收入和总回报回顾功能，将不会允许顾问在投资咨询协议下获得比之前的投资咨询协议下更多的基于收入的累积奖励费用。顾问免除的金额不受顾问退还的限制。

以下是根据收入计算奖励费用的图形表示：

奖励费用以免税期结束前的收入为基础(1)

奖励前费用净收入占奖励费用占收入的百分比

(表示为年化比率(2) 过去12个季度所包括的每个季度开始时的净资产回报率)

(1)豁免期结束后，追赶金额按年率增加至7.27%，以收入为基础的奖励费用增加至17.5%。

(2)基于收入的奖励费用是按季度确定的，但出于上图的目的，已按年计算。该图表也没有反映奖励费用上限。

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(二)基于资本利得的奖励费用

自首次公开招股完成以来，激励费用的第二部分，即资本利得激励费用，已确定并于每个日历年末支付，金额相当于已实现资本利得(如有)的17.5%，如有，按累计基准计算，扣除所有已实现资本亏损和未实现资本折旧，减去根据公认会计准则计算的任何先前支付的资本利得激励费用总额。

于首次公开招股前，奖励费用的第二部分，即资本利得奖励费用，已确定并于每一历年结束时以15.0%的已实现资本收益(如有)累计计算，减去根据公认会计原则计算的任何过往已支付资本收益奖励费用的总额后，按已实现资本亏损及未实现资本折旧计算。 顾问免除的金额不受顾问退还的限制。

根据《投资咨询协议》应支付的任何部分期间的费用按适当比例计算。

管理协议

根据管理协议的条款，行政管理人提供或监督行政及合规服务的表现，包括但不限于维持财务记录、监督资产净值的计算、合规监察(包括对我们其他服务提供商的尽职调查及监督)、编制提交股东的报告及向美国证券交易委员会提交的报告、准备材料及协调董事会会议、管理开支的支付及其他人提供的行政及专业服务的表现，以及提供办公室空间、设备及办公服务。我们将偿还署长根据《管理协议》的条款为我们提供的服务的费用、开支和可分配的间接费用部分(包括租金、办公设备和水电费)。此外，根据管理协议的条款，管理人可以将其在管理协议下的义务委托给关联公司或第三方，我们将补偿管理人由该关联公司或第三方为我们提供的任何服务。署长聘请了一名副署长协助提供行政服务。次级管理人根据次级行政协定提供次级行政服务而获得补偿。

《投资咨询协议》和《管理协议》的某些条款

在不支付任何罚款的情况下，在60天前发出书面通知。如果发生转让，《投资咨询协议》将自动终止于1940年法案及相关的《美国证券交易委员会》指导和解释所指的范围内。

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顾问和管理人不对公司因投资咨询协议和管理协议分别涉及的事项而遭受的任何判断错误或法律错误或任何作为或不作为或任何损失承担责任，但顾问和管理人不得因顾问或管理人在履行职责时故意失职、失信或严重疏忽或鲁莽无视其职责和义务而对公司或其股东承担任何责任(“禁止行为”)。投资顾问协议及管理协议均规定，在行为不健全的情况下，吾等的每名顾问及管理人(视何者适用而定)及其高级人员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人、成员及任何其他与其有联系的人士或实体有权就吾等根据投资咨询协议提供的顾问服务及根据管理协议提供的管理人服务或作为吾等的顾问或管理人而产生的任何损害、责任、成本及开支(包括合理律师费及为和解而合理支付的款项)向吾等作出弥偿。根据各自与我们的协议或以其他方式，顾问和管理人不对因任何经纪人或其他代理人的错误、行为、不作为、疏忽、不诚实、欺诈或不诚信而造成的任何损失承担责任；但前提是，该经纪人或其他代理人应由顾问或管理人真诚地选择、聘用或保留和监督，除非该等行为或不作为是由于行为丧失能力，或在刑事诉讼或诉讼的情况下，顾问或管理人有合理理由相信其行为是非法的。

分配

我们一般打算以董事会酌情决定的季度支付分配的方式，每年分配我们几乎所有的可用收入。我们不能向投资者保证，我们将获得使我们能够进行特定水平的现金分配或现金分配同比增加的投资结果。我们的分配通常将从当期和/或累积的税收收益和利润中支付，其中包括我们投资组合产生的利息收入和资本利得，以及任何其他收入，包括我们从投资组合公司获得的任何其他费用(提供管理协助的费用除外)，如承诺、发起、结构、勤勉和咨询费或其他费用。然而，如果我们没有足够的当期和/或累计税收收入和利润来支持我们的分配，则此类分配的全部或部分可能被描述为出于美国税收目的的资本返还。我们的股息和其他分配的具体税务特征在每个日历年度结束后向股东报告。请参阅“项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券--分配和股息再投资”

股份回购计划

2023年2月，董事会批准了一项股份回购计划，根据该计划，我们可以根据《交易法》第10 b-18条规定的指导方针，在公开市场上以低于每股资产净值的价格回购总计不超过2.5亿美元的已发行普通股，为期一年。 “公司10B-18计划”).

任何股份回购的时间、方式、价格和金额将由我们根据对经济和市场状况、股票价格、适用的法律和法规要求以及其他因素的评估，由我们全权酌情决定。公司10B-18计划根本不要求我们回购任何特定数量的普通股或任何普通股。因此，我们无法向股东保证将根据公司10B-18计划回购任何具体数量的普通股(如果有的话)。公司10B-18计划可随时暂停、延长、修改或终止。

有关我们的分配和股息再投资计划的更多信息，请参阅“项目8.合并财务报表和补充数据--合并财务报表附注--附注8.净资产。”

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竞争

我们与其他BDC和投资基金(包括私募股权基金、夹层基金、业绩和其他信贷基金，以及投资CLO、结构性票据、衍生品和其他类型的担保证券和结构性产品的基金)以及传统金融服务公司(如商业银行和其他资金来源)争夺投资。这些其他BDC和投资基金可能是我们的合理投资选择，可能成本更低或更复杂，风险更少和/或不同于我们。此外，对冲基金等另类投资工具已开始投资于它们传统上没有投资的领域，包括投资于美国中端市场的私人公司。由于这些新进入者，对美国中端市场私人公司投资机会的竞争可能会加剧。我们的许多竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的财务、技术和营销资源。例如，一些竞争对手可能拥有较低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源的机会。此外，我们的一些竞争对手可能具有比我们更高的风险容忍度或不同的风险评估。这些特点可以让我们的竞争对手考虑更多种类的投资，建立更多的合作关系，并提供比我们更好的定价和更灵活的结构。如果我们与竞争对手的定价、条款或结构不符，我们可能会失去投资机会。如果我们被迫与竞争对手的定价、条款或结构相匹配，我们的投资可能无法获得可接受的回报，或者可能承担重大资本损失风险。我们的竞争优势很大一部分来自于这样一个事实，即传统商业银行和其他金融来源对美国中端市场私人公司的投资市场服务不足。在这个目标市场上，我们的竞争对手的数量和/或规模的大幅增加可能会迫使我们接受吸引力较低的投资条款。此外，我们的许多竞争对手在1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制下运营或不受这些限制的经验更丰富。

有关我们面临的竞争风险的更多信息，请参阅“第1A项--风险因素--与我们的业务和结构有关的风险。”

人力资本

我们目前没有任何员工，也不希望有任何员工。根据《投资咨询协议》的条款，作为顾问或其联营公司雇员的个人，以及根据《管理协议》，作为管理人或其联营公司的雇员，提供我们业务所需的服务。我们在此描述的每一位执行官员都受雇于顾问或其附属公司。我们的日常投资业务由顾问管理。我们的投资组合的采购和管理所需的服务将由顾问或其附属公司雇用的投资专业人员提供。投资团队将专注于发起、非发起投资和交易开发，以及对我们投资的持续监控。

作为一家业务发展公司的法规

以下讨论是对BDC一般情况下的材料禁令和描述的一般摘要。它并不是对影响发展中国家的所有法律和条例的完整描述。

符合条件的资产. 根据1940年法案，BDC可以 不 收购除《1940年法令》第55(A)节所列资产以外的任何资产，称为“符合条件的资产”除非在进行收购时，符合条件的资产至少占公司总资产的70%。与我们的业务相关的合格资产的主要类别包括以下任何一种：

(1)在不涉及任何公开发行的交易中购买的证券，发行人(除某些有限的例外情况外)是合资格投资组合公司(定义如下)的发行人，或在过去13个月中是合资格投资组合公司的关联人的任何人，或任何其他人，符合美国证券交易委员会可能规定的规则。一个“合资格的投资组合公司”在1940年法案中被定义为符合以下条件的任何发行人：

(a)根据美国法律组织，并以美国为主要营业地点；

(b)不是投资公司(BDC全资拥有的小企业投资公司除外)，也不是如果不是1940年法案规定的某些例外情况就会成为投资公司的公司；以及

(c)满足以下任一要求：

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(i)没有在国家证券交易所交易的任何类别的证券；

(Ii)拥有在国家证券交易所上市的一类证券，但未偿还的有投票权和无投票权普通股的总市值不到2.5亿美元；

(Iii)由一家商业发展公司或包括商业发展公司在内的一组公司控制，而该商业发展公司有一名关联人是合资格投资组合公司的董事；或

(Iv)是一家有偿付能力的小型公司，总资产不超过400万美元，资本和盈余不少于200万美元。

(2)由BDC控制的任何符合条件的投资组合公司的证券。

(3)在非投资公司或发行人的关联人的非公开交易中从发行人购买的证券，或在相关交易中购买的证券，如果发行人处于破产并接受重组，或者发行人在紧接购买其证券之前无法履行到期债务，而没有传统贷款或融资安排以外的物质援助。

(4)在非公开交易中向任何人士购买的合资格投资组合公司的证券，前提是该等证券没有现成的市场，而BDC已拥有该合资格投资组合公司60%的已发行股本。

(5)为上述第(1)至(4)款所述证券的交换或分发而收到的证券，或根据与该等证券有关的权证或权利的行使而收取或分发的证券。

(6)现金、现金等价物、美国政府证券或自投资之日起一年或更短时间内到期的优质债务证券。

此外，BDC的运作目的必须是投资于上文第(1)、(2)或(3)项所述的证券类型。

重要的管理协助。BDC必须组织起来，其主要营业地点在美国，并且必须为了投资上述类型的证券而运作。然而，为了将投资组合证券计入70%测试的合格资产，BDC必须控制证券的发行人，或必须向证券发行人(上述小型和有偿付能力的公司除外)提供重要的管理援助；但如果BDC与一名或多名其他人一起购买此类证券，集团中的另一人可提供此类管理援助。提供重要的管理援助，除其他外，是指商业发展公司通过其受托人、高级职员或雇员，主动提出提供有关投资组合公司的管理、业务或业务目标和政策的重要指导和咨询意见的任何安排，如果得到接受，则通过监测投资组合公司的业务、选择性地参加董事会和管理会议、咨询和咨询投资组合公司的高级职员或其他组织或财务指导，提供有关投资组合公司的管理、业务或业务目标和政策的重要指导和咨询。

临时投资。对于其他类型的合格资产的待定投资，如上所述，我们的投资可以包括现金、现金等价物、美国政府证券或自投资之日起一年或更短时间内到期的优质债务证券，在此统称为临时投资，因此我们70%的资产将是合格资产。

搜查令。*根据1940年法案，BDC在任何时候可能拥有的未偿还股份的认股权证、期权或权利的发行、条款和金额都受到限制。特别是，转换或行使所有已发行认股权证、期权或购买股份的权利所产生的股份金额不能超过BDC总流通股的25%。

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杠杆和高级证券；覆盖率。*在特定条件下，如果我们的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)在每次发行后立即达到或高于150%，我们就可以发行多种债务和一种优先于我们股票的股票。2018年9月25日，我们的唯一股东根据1940年法案第61(A)(2)节批准采用这一150%的门槛，并于次日生效。此外，当任何优先证券仍未清偿时，我们必须作出规定，禁止向我们的股东派发任何股息或回购该等证券或股份，除非我们在派息或回购时符合适用的资产覆盖比率。我们还被允许为临时或紧急目的借入不超过总资产价值5%的金额，这些借款不被视为优先证券。

我们已经建立了以资产为基础的信贷安排，并可能建立未来的信贷安排或达成其他融资安排，以促进投资和及时支付我们的费用。我们现有的融资安排承担，预计任何未来的信贷安排将按浮动利率计息，利率与伦敦银行同业拆借利率的利差待定。股东间接承担与信贷安排或其他方式下的任何借款相关的成本，包括因该等借款而应支付给顾问的增加的管理费。此外，我们在杠杆投资上的亏损可能会导致我们持有的其他投资的清算，并可能导致偿还此类金额的额外提款。

我们还发行了无担保债券，未来可能会有更多债券发行。

我们可能会达成总回报掉期(“TRS”)协议。TRS是一种合同，其中一方同意根据TRS标的资产的市值变化向另一方定期付款，其中可能包括特定期间内的特定证券、一篮子证券或证券指数，以换取基于固定或可变利率的定期付款。由于TRS的独特结构，TRS通常比通过更传统的借款安排提供的融资成本更低。公司通常必须提供抵押品来支付这一潜在义务。只要公司遵守规则18F-4的适用要求，通过TRS产生的杠杆就不会被视为公司总体杠杆限制的借款。

我们还通过证券化我们的资产(包括CLO)和保留证券化工具的股权部分来创造杠杆，并可能在未来进行其他债务证券化。债务证券化(包括CLO)是一种担保融资形式，通常会在我们的财务报表上合并，并受我们的总体资产覆盖要求的约束。我们不能保证我们将能够以优惠的条款获得CLO债务证券化，或者根本不能保证任何此类融资将有利于我们的投资业绩。我们也可以不时将我们的边际证券担保贷款给经纪商、交易商和其他金融机构。

《道德守则》。我们和顾问分别根据1940年法案下的规则17J-1和顾问法案下的规则204A-1通过了一项道德守则，该守则确立了个人投资的程序并限制了某些个人证券交易。受守则约束的人员可以为其个人投资账户投资证券，包括我们可能购买或持有的证券，只要此类投资是按照守则的要求进行的。在支付复印费后，您可以通过电子请求获得道德准则的副本，电子邮件地址为：Public Info@sec.gov。

关联交易。 根据1940年法案，我们可能被禁止在未经我们的受托人（他们不是利益相关者）事先批准的情况下与我们的关联公司进行某些交易，在某些情况下， 案件中，事先经美国证券交易委员会批准。我们已收到美国证券交易委员会的豁免令，除其他事项外，允许我们与某些其他人共同投资，包括顾问的某些联营公司以及由顾问及其联营公司管理和控制的某些基金，但须遵守某些条款和条件。

其他的。 我们将定期接受美国证券交易委员会的审查，以确保遵守1940年法案，并遵守1934年法案的定期报告和相关要求。

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我们还需要提供和维护由信誉良好的忠诚度保险公司发行的债券，以防止盗窃和挪用公款。此外，作为BDC，我们被禁止保护任何受托人或高级人员，使其免受因故意不当行为、不守信用、严重疏忽或鲁莽无视其职责而对股东承担的任何责任。

我们还被要求指定一名首席合规官，并通过和实施合理设计的书面政策和程序，以防止违反联邦证券法，并每年审查这些政策和程序的充分性和实施的有效性。

我们不被允许改变我们的业务性质，以停止或撤回我们作为BDC的选举，除非得到我们大多数未偿还有表决权证券的批准。根据1940年法令，一家公司的大多数已发行有表决权证券定义为：(I)出席会议的公司流通股超过67%或以上，如果该公司超过50%的流通股出席或由代表出席，或(Ii)该公司超过50%的流通股。

代理投票政策和程序

我们已将我们的代理投票责任委托给顾问。顾问的代理投票政策和程序如下。指导方针由顾问定期审查，因此可能会有所改变。

作为根据《顾问法》注册的投资顾问，顾问有责任监督公司活动和投票委托书，也有责任为客户的最佳利益投票，而不是将客户利益转移到自己的利益上。《顾问法》规则206(4)-6对拥有代理投票权的注册投资顾问提出了具体要求。

代理策略

顾问的政策及程序旨在确保顾问投票委托书时符合本公司的最佳利益，并说明如何解决投票委托书时可能出现的任何利益冲突，以及在考虑本公司的投资视野及其他相关因素的情况下，使本公司所作投资的价值最大化。它将逐一审查提交股东投票的每一份提案，以确定其对客户持有的投资组合证券的影响。

投资委员会和负责适用证券的投资小组成员通常对公司的运营和代理投票结果的潜在影响都有最深入的了解。决策基于许多因素，这些因素可能会因代理的主题而异，但受代理策略中描述的一般策略的指导。此外，顾问在考虑投票对客户的预期利益和投票委托书的成本后，可决定不投票委托书。

代理投票记录

您可以免费获得有关我们如何就我们的投资组合证券的委托书投票的信息，方法是向以下地址提出书面请求：Blackstone Credit BDC Advisors LLC首席合规官，345Park Avenue，New York，NY 10154。

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美国联邦所得税的重要考虑因素

以下讨论是适用于本公司的某些美国联邦所得税考虑事项的综合摘要。本讨论并不全面，也不涉及可能与本公司相关的美国联邦所得税的所有方面。这一讨论的依据是《法典》的现有规定、根据《法典》颁布的条例以及司法和行政裁决机关，所有这些规定都可能发生变化或有不同的解释(可能具有追溯力)。潜在投资者应就购买、拥有或处置我们的股票所产生的美国联邦税收后果，以及根据任何州、外国或其他税收管辖区的法律产生的税收后果咨询他们的税务顾问。

本公司已选择将每一课税年度视为守则第M分节下的注册商业实体，并拟将其列为注册企业。

为了有资格享受守则M分节给予RICS的优惠税收待遇，除其他事项外，公司必须：(1)在每个课税年度内，根据1940年法案，在任何时候都有有效的选择被视为BDC；(2)已在该纳税年度提交选择成为RIC，或已在上一纳税年度作出这样的选择；(3)在每个课税年度内，其总收入的90%以上来自(A)股息、利息、某些证券贷款的付款，以及出售或以其他方式处置股票、证券或外币的收益，或与投资该等股票、证券或货币的业务有关的其他收入(包括但不限于期权、期货或远期合约的收益)；(B)从某些上市合伙企业的权益中获得的净收入，这些合伙企业在美国联邦所得税中被视为合伙企业，其总收入的90%以下来自上文(A)项(每个、a)项“合格的上市交易伙伴关系”）;及（4）使其持有的股份多样化，以便在公司每个纳税年度的每个季度末，（a）公司总资产价值的至少50%由现金和现金项目表示（包括应收款项）、美国政府证券和其他RIC的证券，以及用于此计算的其他证券，就任何一个发行人而言，不超过公司总资产价值的5%，不超过该发行人已发行有表决权证券的10%，及（b）投资于证券的金额不超过本公司总资产价值的25%（美国政府证券或其他RIC的证券除外）（I）任何一家发行人，（II）本公司控制的任何两个或两个以上发行人，且该两个或两个以上发行人被确定为从事相同或类似的贸易或业务或相关贸易或业务;或（III）任何一个或一个以上合格公开交易合伙企业（见上文3b）。

作为RIC，本公司一般不会就其投资公司应课税收入缴纳美国联邦所得税（该词的定义见守则，厘定时并不考虑已付股息的扣减）及资本收益净额（净长期资本收益超过净短期资本损失的部分），如果有，它在每个纳税年度分配给股东，但应将该纳税年度投资公司应纳税所得额与免税所得净额之和的百分之九十以上进行分配。本公司拟至少每年向其股东分派其投资公司的绝大部分应课税收入及资本收益净额。

未按照日历年分配要求及时分配的金额需缴纳不可抵扣的4%美国联邦消费税。为避免征收消费税，公司必须在每个日历年内分配至少等于以下金额之和的金额：（i）其普通收入的98%（不考虑任何资本收益或损失），（ii）其资本收益超过其资本亏损的98.2%（iii）截至该日历年10月31日止一年期间的任何普通收入及资本收益，而该等收入及资本收益在该等年度内并无分派。出于这些目的，本公司将被视为已分配其支付美国联邦所得税的任何收入或收益。

如本公司于10月、11月或12月申报分派，并于该月份有记录日期，而本公司于下一历年1月期间付款，则该分派将于任何历年的12月31日视为已支付。这种分配将在宣布分配的日历年度向股东征税，而不是在收到分配的日历年度纳税。

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如果公司在任何纳税年度不符合RIC的资格或未能满足90%的分配要求，公司的应税收入(包括净资本收益分配)将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税，即使这些收入分配给了股东，收益和利润中的所有分配都将作为普通股息收入向股东征税。此类分派一般将符合以下条件：(I)在个人和其他非公司股东的情况下，被视为“合格股息收入”；(Ii)在公司股东的情况下，被视为“合格股息收入”。此外，该公司可能被要求确认未实现的收益，缴纳税款，并进行分配(这可能受到利息费用的影响)，然后才能作为RIC重新获得征税资格。

报告义务和现有信息

我们向我们的股东提供年度报告，其中包括经审计的财务报表、季度报告，以及我们认为适当或法律可能要求的其他定期报告。我们必须遵守1934年法案规定的所有定期报告、委托书征集和其他适用要求。

我们提交10-K表的年度报告、10-Q表的季度报告、8-K表的当前报告、附表14A的最终委托书，以及我们的受托人、高级管理人员和10%的实益拥有人根据1934年法案第13(A)、15(D)或16(A)条提交的3、4和5表。美国证券交易委员会有一个网站(www.sec.gov)，其中包含报告、委托书和信息声明以及其他信息。我们已经在我们的网站(www.bxsl.com)上免费提供了我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、我们当前的Form 8-K报告和我们的管理文件。

第1A项。风险因素。

投资我们的股票涉及许多重大风险。除了本年度报告中包含的其他信息外，股东在投资我们的普通股之前应仔细考虑以下信息。下面列出的风险并不是我们面临的唯一风险。这些我们目前不知道或我们目前认为不重要的额外风险和不确定性也可能损害我们的运营和业绩。如果发生下列事件之一，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到实质性的不利影响。在这种情况下，我们普通股的资产净值可能会下降，股东可能会损失全部或部分投资。

A.与我们的业务和结构相关的风险

美国大中型公司债券市场的价格下跌可能会对我们投资组合的公允价值产生不利影响，通过增加未实现净折旧来减少我们的资产净值。

美国大中型公司债市场的状况可能会恶化，就像最近的金融危机期间所看到的那样，这可能会导致定价水平类似地下降或波动。在2008-2009年金融危机期间，许多机构被迫通过出售其在履行资产中的权益来筹集现金，以满足贷款人的保证金要求或等同于保证金要求的要求，以及/或就对冲基金和其他投资工具而言，以满足广泛的赎回要求。这导致了一个被迫的去杠杆化周期，价格下跌、强制销售和价格进一步下跌，基础信贷价值下降以及信贷危机导致的其他限制产生了进一步的抛售压力。如果类似的事件发生在美国大中型公司债券市场，我们的资产净值可能会通过未实现折旧的增加和与出售我们的投资相关的已实现亏损的增加而下降，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们股票的市场价格产生重大不利影响。

我们实现投资目标的能力取决于顾问管理和支持我们投资过程的能力。如果顾问或Blackstone Credit&Insurance失去各自高级管理团队的任何成员，我们实现投资目标的能力可能会受到严重损害。

由于我们没有员工，我们依赖于顾问及其附属公司更广泛的网络的投资专业知识、技能和商业联系网络。顾问对我们的投资进行评估、谈判、组织、执行、监督和服务。我们未来的成功在很大程度上取决于Blackstone Credit&Insurance及其高级管理团队的持续服务和协调。Blackstone Credit&Insurance高级管理团队任何成员的离职都可能对我们实现投资目标的能力产生重大不利影响。

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我们实现投资目标的能力取决于顾问识别和分析、投资、融资和监控符合我们投资标准的公司的能力。顾问在安排投资流程、向我们提供称职、细心和高效的服务，以及以可接受的条件便利获得融资方面的能力，有赖于聘用足够数量和足够复杂的投资专业人员，以匹配相应的交易流程。为了实现我们的投资目标，顾问可能需要聘用、培训、监督和管理新的投资专业人员，以参与我们的投资选择和监控过程。顾问可能无法及时找到投资专业人士，甚至根本找不到。如果不支持我们的投资流程，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

《投资咨询协议》已根据1940年法案第15节获得批准。此外，《投资咨询协议》有终止条款，允许当事各方终止协议。吾等或顾问可于60天前发出书面通知，随时终止《投资顾问协议》而不受惩罚。如果投资咨询协议终止，可能会对我们的投资机会的质量产生不利影响。此外，如果《投资咨询协议》终止，我们可能很难更换顾问。

由于我们的业务模式在很大程度上依赖于与私募股权赞助商、投资银行和商业银行的关系，顾问无法维持或发展这些关系，或者这些关系未能创造投资机会，可能会对我们的业务产生不利影响。

顾问依赖于其更广泛的组织与私募股权赞助商、投资银行和商业银行的关系，而我们在很大程度上依赖这些关系为我们提供潜在的投资机会。如果顾问或其更广泛的组织未能保持现有关系，或与其他赞助商或投资机会来源发展新的关系，我们可能无法扩大我们的投资组合。此外，与顾问或其更广泛的组织有关系的个人没有义务向我们提供投资机会，因此，不能保证这种关系将为我们创造投资机会。

我们可能会面临对投资机会的日益激烈的竞争，这可能会延误我们的资本部署，降低回报，并导致亏损。

我们与其他BDC和投资基金(包括私募股权基金、夹层基金、业绩和其他信贷基金，以及投资CLO、结构性票据、衍生品和其他类型的担保证券和结构性产品的基金)以及传统金融服务公司(如商业银行和其他资金来源)争夺投资。这些其他BDC和投资基金可能是我们的合理投资选择，可能成本更低或更复杂，风险更少和/或不同于我们。此外，对冲基金等另类投资工具已经开始投资于它们传统上没有投资的领域，包括对美国私营公司的投资。由于这些新的竞争对手进入我们经营的融资市场，对美国私人公司投资机会的竞争可能会加剧。我们的许多竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的财务、技术和营销资源。例如，一些竞争对手可能拥有较低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源的机会。此外，我们的一些竞争对手可能具有比我们更高的风险容忍度或不同的风险评估。这些特点可以让我们的竞争对手考虑更多种类的投资，建立更多的合作关系，并提供比我们更好的定价和更灵活的结构。如果我们与竞争对手的定价、条款或结构不符，我们可能会失去投资机会。如果我们被迫与竞争对手的定价、条款或结构相匹配，我们的投资可能无法获得可接受的回报，或者可能承担重大资本损失风险。我们的竞争优势很大一部分来自于这样一个事实，即传统商业银行和其他金融来源对美国私人公司的投资市场服务不足。在这个目标市场上，我们的竞争对手的数量和/或规模的大幅增加可能会迫使我们接受吸引力较低的投资条款。此外，我们的许多竞争对手在1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制下运营或不受监管限制的经验更丰富。

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我们可能很难找到投资机会。

我们不能向投资者保证，我们将能够找到足够数量的合适投资机会，使我们能够成功地部署所有可用的资本。此外，私下协商的对非上市中端市场公司贷款和非流动性证券的投资需要进行大量尽职调查和结构调整，我们不能向投资者保证我们将实现预期的投资速度。因此，投资者在购买我们的股票之前，将无法评估任何未来的投资组合公司投资。我们的股东将不会参与投资决策。这些因素增加了投资我们股票的不确定性，从而增加了风险。在我们无法部署所有可用资本的情况下，我们的投资收入以及我们的经营结果可能会受到重大不利影响。*我们不能保证我们能够完成投资交易或该等交易将会成功。在Blackstone Credit&Insurance，本公司及其附属公司也可能在涉及附属公司的任何交易(包括任何仓储交易)中面临某些利益冲突。

我们面临着与部署我们的资本相关的风险。

鉴于我们定期公开发行股票的性质与我们的投资策略有关，以及需要能够迅速部署潜在的大量资本以利用潜在的投资机会，如果我们难以以有吸引力的条款寻找合适的投资，我们在任何定期公开发行中出售我们普通股的净收益与我们投资净收益的时间之间可能会有延迟。我们私下协商的投资比例可能低于预期。我们也可能不时持有现金以待部署到投资中或低于我们的目标杠杆，这些现金或目标杠杆的缺口有时可能很大，特别是在我们收到大量发售收益的时候和/或在几乎没有有吸引力的投资机会的时候。这类现金可存放在为股东利益而设的帐户中，可投资于货币市场帐户或其他类似的临时投资，每项投资均须缴交管理费。

如果我们找不到合适的投资，这种现金可能会保持更长的时间，这将稀释整体投资回报。这可能会导致您的投资实现全部潜在回报所需时间的大幅延迟，并可能对我们向您支付定期运营现金流的能力产生不利影响。预期将该等现金临时投资于货币市场户口或其他类似的临时投资以待转作投资不会产生重大利息，投资者应明白，就临时投资的现金支付如此低的利息可能会对整体回报造成不利影响。如果我们未能及时将出售普通股的净收益进行投资，或没有部署足够的资本来满足我们的目标杠杆，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

根据1940年法案的要求，我们的投资组合中有很大一部分是并将以善意确定的公允价值记录的，因此，我们投资组合的价值存在并将存在不确定性。

根据1940年法案，我们必须按市场价值进行有价证券投资，如果没有现成的市场价值，则按照董事会制定的政策并在董事会的监督下确定的公允价值进行投资。我们的许多投资不是公开交易，也不是在二级市场上活跃交易。

作为我们估值过程的一部分，在确定公司投资的公允价值时，我们将考虑相关因素，而没有市场报价，其中许多是贷款，包括相关的贷款，以及相关的组合：(I)投资组合公司的估计企业价值，(Ii)任何抵押品的性质和可变现价值，(Iii)投资组合公司基于其收益和现金流进行付款的能力，(Iv)投资组合公司开展业务的市场，(V)投资组合公司的证券与任何类似的上市交易证券的比较，以及(Vi)利率环境和信贷市场的整体变化，这些变化可能会影响未来可能进行类似投资的价格。我们对公允价值的确定可能与如果这些非交易证券存在现成市场时所使用的价值大不相同。由于这种不确定性，我们的公允价值确定可能会导致我们在给定日期的资产净值与我们出售一项或多项投资最终可能实现的价值存在重大差异。

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我们股票的投资者可能得不到分派，或者我们的分派可能会随着时间的推移而减少。

我们可能无法获得使我们能够做出特定或稳定现金分配水平的投资结果，我们的现金分配可能会随着时间的推移而减少。此外，由于适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，我们进行分发的能力可能会受到限制。

我们可能进行的任何分发的数量都是不确定的。我们的分派可能超过我们的收益，特别是在我们将任何证券发行的净收益进行大量投资之前的时期。因此，我们进行的部分分配可能代表着向股东返还资本，这将降低该股东在其股票中的纳税基础，并减少我们用于投资目标资产的资金金额。

我们可以从我们可用的任何资金来源中为我们向股东的现金分配提供资金，包括提供收益、借款、运营净投资收入、出售资产的资本收益收益、出售资产的非资本收益收益、因投资组合公司的优先股和普通股投资而向我们支付的股息或其他分配，以及顾问或管理人(如果有)的费用和费用报销豁免。我们的支付分配能力，如果有的话，可能会受到本年度报告中描述的一个或多个风险因素的影响等不利影响。此外，无法满足适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试可能会限制我们支付分配的能力。所有分派现时及将由本公司董事会酌情支付，并将视乎本公司的收入、财务状况、维持本公司的RIC地位、遵守适用的BDC法规及本公司董事会不时认为相关的其他因素而定。我们不能向股东保证，我们未来将继续向股东支付分配。如果我们在寻找合适的投资机会方面遇到延误，我们可能会从我们之前发行的收益中支付全部或大部分分配，或者从预期未来现金流的运营现金流以外的借款或来源中支付全部或大部分分配，这可能构成股东资本的回报。资本回报是股东投资的回报，而不是来自我们投资活动的收益或收益的回报。股东在其股份的股东基准范围内，将不会被立即对被视为资本返还的任何分派的金额征税；然而，股东在其股份中的基准将被资本返还金额减去(但不低于零)，这将导致股东在出售股份时确认额外收益(或较低亏损)。如果资本返还的金额超过股东在其股份中的基准，则超出的金额将被视为出售股东股份的收益。从我们之前的发行或借款中获得的收益分配也可能减少我们最终投资于投资组合公司的资金量。

我们没有对我们可以从可用来源使用的资金数量设定任何限制，例如借款(如果有)或证券发行收益，以资助分配(这可能会减少我们最终投资于资产的资金量)。

来自运营现金流以外的任何分配或依赖顾问或管理人的费用或费用报销豁免(如果有)的任何分配都不是基于我们的投资业绩，只有当我们在未来期间取得积极的投资业绩和/或顾问或管理人继续进行此类费用报销(如果有)时，才能持续。我们从运营现金流以外的其他来源支付分配的程度将取决于各种因素，包括对我们股息再投资计划的参与程度，我们将此次和任何未来发行的收益进行投资的速度，以及我们投资的表现。股东还应该明白，我们未来向顾问偿还的款项将减少他们原本将获得的分配。我们不能保证我们会达到这样的业绩，以维持这些分配，或者根本不能保证我们能够支付分配。顾问和署长没有义务免除费用或费用报销收据(如有)。

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作为一家公开报告公司，我们受到不适用于私人公司的法规的约束，例如萨班斯-奥克斯利法案的条款。遵守这些规定的努力将涉及巨额支出，而不遵守这些规定可能会对我们产生不利影响。

作为一家公开报告公司，我们必须遵守萨班斯-奥克斯利法案，以及美国证券交易委员会颁布的相关规章制度。我们被要求每年审查我们的财务报告内部控制，并在季度和年度的基础上评估和披露我们的财务报告内部控制的变化。这一过程也将导致我们管理层的时间和注意力的转移。此外，我们可能无法确保程序是有效的，或我们对财务报告的内部控制是或将是及时有效的。如果我们无法发展或维持有效的内部控制制度，以及维持或达到遵守《萨班斯-奥克斯利法案》及相关规则的情况，我们可能会受到不利影响。

管理我们业务的法律或法规的变化可能会对我们的业务产生不利影响，或导致我们改变业务战略。

我们、我们的投资组合公司和其他交易对手受到地方、州和联邦层面的监管。可能会颁布新的法律或采用新的解释、裁决或法规，包括那些管理我们被允许进行的投资类型的法规，其中任何一项都可能损害我们和我们的股东的利益，可能具有追溯力。

总裁·拜登可能会支持加强监管议程，让所有行业、尤其是金融服务公司承担更大的成本。此外，影响金融服务业或税收的立法和法规的不确定性也可能对我们的业务或我们投资组合公司的业务产生不利影响。

此外，对与允许投资有关的管理我们业务的法律法规的任何更改或废除都可能导致我们改变我们的投资策略，以利用新的或不同的机会。这些变化可能会导致我们的战略和计划与本年度报告所载的重大差异，并可能导致我们的投资重点从顾问的专业领域转移到顾问可能缺乏专业知识或缺乏或没有经验的其他类型的投资。因此，任何这样的变化，如果发生，可能会对我们的财务状况、经营结果和股东投资的价值产生实质性的不利影响。

美国的金融监管变化可能会对我们的业务产生不利影响。

金融服务业仍然是美国加强监管审查的对象。关于对投资基金及其管理人的适当程度的监管和监督，一直存在着激烈的辩论。我们可能会因美国证券交易委员会或其他美国政府监管机构或监管金融市场的自律组织实施的新法规或修订法规而受到不利影响。这些政府当局和自律组织在解释或执行现行法律和条例方面的变化也可能对我们产生不利影响。此外，新的法规或对现有法律的解释可能导致披露义务增加，包括与气候变化或环境、社会和治理因素有关的披露义务，这可能会对我们产生负面影响，并大幅增加我们的监管负担。监管增加通常会增加我们的成本，如果新法律要求我们花费更多时间或购买新技术来有效遵守，我们可能会继续经历更高的成本。

适用于我们业务的监管框架的任何变动（包括上述变动）可能会增加合规及其他成本，增加对我们基金投资活动的监管调查，需要我们的高级管理层关注，影响我们开展业务的方式，并对我们的盈利能力产生不利影响。任何可能提出的新法律、法规或举措对我们的全面影响无法确定。

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我们、顾问及其关联公司受到监管监督，这可能会对我们的运营、现金流或财务状况产生负面影响，给我们带来额外成本，或以其他方式对我们的业务产生不利影响。

我们的业务以及顾问及其附属公司的业务受到我们和他们在世界各地运营的司法管辖区内的政府机构和自律组织的广泛监管，包括定期检查、查询和调查，可能导致执法和其他程序，包括美国证券交易委员会和其他各种美国联邦、州政府和地方机构。这些监管当局拥有处理金融服务许多方面的监管权，包括批准和在特定情况下取消开展特定活动的许可的权力。

吾等、该顾问及其各自联营公司已收到，并可能于未来收到该等监管机构不时就该等查询及诉讼程序及在正常业务过程中发出的资料要求、查询及非正式或正式调查或传票。这些要求可能涉及广泛的事项，包括我们的业务、顾问、我们的投资或顾问或其关联公司代表其客户进行的其他投资的具体做法，我们与顾问或其关联公司之间的潜在利益冲突，或整个行业的做法。美国证券交易委员会的行动和计划可能会对我们的财务业绩产生不利影响，包括实施制裁、限制我们、黑石或我们人员的私人活动，或改变我们的历史做法。任何与调查、诉讼或实施这些制裁相关的负面宣传都可能损害我们或Blackstone的声誉，并对我们未来的筹款或运营产生不利影响。回应法律或监管信息请求的成本、任何增加的报告、注册和合规要求将由我们承担。以法律或其他费用、诉讼、监管程序或处罚的形式，可能会转移我们管理层的注意力，可能会导致负面宣传，对投资者情绪产生不利影响，并可能使我们处于竞争劣势，包括要求我们、顾问或其任何附属公司披露敏感业务信息或改变业务做法。

此外，如果修改以前颁布的法律，或者通过新的立法或监管改革，现任政府或未来政府的努力可能会对我们的行业产生进一步的影响。此外，未来政府的变化可能导致一些美国联邦监管机构的领导层发生变化，这些机构负责监督美国金融服务业。这种变化将对这些机构目前的政策重点造成不确定性，并可能导致金融服务业的监管执法活动增加。任何变动或改革可能会对我们目前或未来的投资造成额外成本，需要高级管理层的关注，或对我们的业务或投资造成其他限制。我们目前无法预测任何此类变化或改革的可能性或影响。

金融改革立法对我们的影响是不确定的。

鉴于美国和全球金融市场过去的市场状况，美国和全球经济，立法者，总统政府和监管机构已经增加了对金融服务业监管的关注，包括多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法，或称《金融服务业监管法》。 《多德-弗兰克法案》它实行了广泛的改革，对所有金融机构都产生了不同程度的影响。由于这些要求相对较新且不断发展，因此这些要求对我们的业务、经营业绩或财务状况的全面影响尚不清楚。虽然我们无法预测法律或法规或其诠释的任何变动将对我们产生何种影响，但该等变动可能对我们及股东构成重大不利影响。

适用于我们业务的监管框架的任何变动（包括上述变动）可能会增加合规及其他成本，增加对我们基金投资活动的监管调查，需要我们的高级管理层关注，影响我们开展业务的方式，并对我们的盈利能力产生不利影响。任何可能提出的新法律、法规或举措对我们的全面影响无法确定。

我们的季度业绩可能会出现波动。

我们的季度经营业绩可能会因多种因素而出现波动，包括我们是否有能力对符合我们投资标准的公司进行投资、我们发起或收购的贷款或其他债务证券的应付利率、我们的费用水平（包括我们的借贷成本）、已变现及未变现收益或亏损确认的变动及时间，我们在市场和整体经济环境中遇到的竞争程度。由于这些因素，不应依赖以往任何期间的业绩作为未来期间业绩的指标。

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以外币计值的交易使我们承受外币风险。

我们持有以外币计值的资产及作出以外币计值的借贷，并可能收购以其他外币计值的资产或作出以其他外币计值的借贷，使我们面临外币风险。因此，外币汇率变动可能对我们的资产或负债估值以及我们的收入和现金流量产生不利影响。由于外币波动，我们的负债和费用的价值可能会增加，或者我们的资产和收入的价值可能会因我们无法控制的因素而减少，这可能对我们的资产净值和可供分配的现金产生负面影响。外币汇率的任何该等变动或会影响就维持RIC税务处理或1940年法项下规定而言该等资产或负债的计量。我们可能会根据1940年法案的要求，通过使用期货、期权、掉期和远期合约等金融工具来对冲货币汇率波动，但不能保证这些努力会成功，而且这些对冲策略会产生额外成本。看到 “我们可能会出于‘对冲’或降低风险的目的收购各种金融工具，这可能代价高昂且效率低下，并可能减少我们可用于分配给股东的现金。”

整体经济状况可能对我们的投资及营运表现造成不利影响。

我们和我们的投资组合公司容易受到经济放缓或衰退的影响。全球经济增长周期正处于成熟阶段，全球某些地区出现明显放缓迹象，尽管大多数经济学家继续预计短期内经济将温和增长，但由于消费者和政府支出保持健康，美国经济即将陷入衰退的信号有限。金融市场不时受到若干全球宏观经济事件的影响，包括：欧洲及新兴市场司法管辖区若干国家的巨额主权债务及财政赤字、欧洲银行资产负债表的不良贷款水平、英国（ “英国”）离开欧洲联盟（“欧盟”）、中国资本市场不稳定及COVID-19疫情。尽管更广泛的前景仍然是建设性的，但地缘政治不稳定继续构成风险。特别是，当前的美国政治环境以及由此产生的有关美国外国投资、贸易、税收、经济、环境和现任政府其他政策的实际和潜在变化的不确定性，以及地缘政治紧张局势的影响，比如美中双边关系的恶化，或者俄罗斯和乌克兰之间目前正在发生的冲突，中东冲突不断升级，应对措施迅速变化，可能导致全球市场出现混乱、不稳定和波动。我们的某些投资组合公司可能在受美国政府、外国政府或联合国或其他国际组织制裁或禁运的国家运营或与之有交易。对美国债务上限和预算赤字的担忧增加了美国信用评级进一步下调、经济放缓或衰退的可能性。美国政府信用评级下降、美国政府违约或美国政府长期关闭，可能会造成更广泛的金融动荡和不确定性，这可能会严重影响我们的财务业绩和普通股价值。不利的经济状况预计将增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场或导致贷款人决定不向我们提供信贷。这些事件可能会限制我们的投资来源，限制我们的增长能力，并可能对我们的经营业绩、财务状况、经营业绩和现金流量以及债务和股权投资的公允价值产生重大负面影响。

整体经济状况的任何恶化都可能导致企业盈利或贷款表现以及企业借款人偿还债务的能力大幅下降，任何一种情况都可能引发一段时间的全球经济放缓，并对本公司的业绩和财务业绩以及股份的价值和流动性产生不利影响。在经济低迷时期，我们可能有不良资产或不良资产可能增加，我们的投资组合价值在这些时期可能会减少。2023年，不利的经济状况影响了我们优先担保债务的任何抵押品的价值，并可能在2024年继续影响该抵押品。严重的经济衰退可能会进一步降低此类抵押品的价值，并导致我们的投资组合价值损失，以及我们的收入、净收入、资产和净值减少。不利的经济状况也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场，或导致贷款人决定不以优惠条款或根本不向我们提供信贷。这些事件可能会阻止我们增加投资并损害我们的经营业绩。

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此外，某些金融机构，即银行的倒闭，可能会增加金融市场流动性持续恶化的可能性，或增加清算、现金管理和/或托管金融机构流动性不足的可能性。与我们和/或我们的投资组合公司有商业关系的一家银行(或多家银行)的倒闭可能会对我们和/或我们的投资组合公司实施关键战略举措的能力产生不利影响，包括影响我们或我们的投资组合公司以优惠条件从金融机构获得存款或借款的能力。此外，如果投资组合公司或其保荐人与一家倒闭或陷入困境的银行有商业关系，投资组合公司可能会遇到从保荐人那里获得财务支持以支持其运营或完成交易的问题，从而损害其业务、财务状况和/或运营结果。此外，在某些情况下，该等银行倒闭(S)可能会影响联属及非联属联贷机构(包括银团银行或其他基金工具)与本公司进行及/或执行共同投资交易的能力，进而可能导致本公司可获得的共同投资机会减少，或影响本公司向投资组合公司提供额外后续支援的能力。本公司、其子公司和投资组合公司在多个机构之间扩展银行关系的能力可能受到某些合同安排的限制，包括由于银行同意提供融资而对其各自资产设定的留置权。

通胀和供应链风险已经并可能继续对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

美国的通货膨胀率在整个2022年和2023年都居高不下，未来可能会继续居高不下。虽然通胀已经显示出缓和的迹象，但美国的大幅通胀是否会在较长一段时间内持续下去，或者对美国或其他经济体产生重大影响，仍然是不确定的。通胀上升可能会对我们的运营成本、信贷安排以及一般和行政费用产生不利影响，因为这些成本的增长速度可能高于我们的收入。我们投资组合中的某些公司所在的行业受到通胀和全球供应链问题的影响。最近的通胀压力增加了劳动力、能源和原材料的成本，并对消费者支出、经济增长和我们投资组合公司的运营产生了不利影响，这种压力和相关波动在2024年可能会继续下去。如果这些投资组合公司无法将其运营成本的任何增加转嫁给他们的客户，这可能会对他们的经营业绩产生不利影响，并影响他们为我们的贷款支付利息和本金的能力，特别是在利率因通胀而上升的情况下。此外，由于通货膨胀，我们投资组合公司未来经营业绩的任何预期下降都可能对这些投资的公允价值产生不利影响。我们投资的公允价值的任何减少都可能导致未来的已实现或未实现亏损，从而减少我们的运营净资产。

我们可能会受到欧洲总体经济状况的影响。

我们投资活动的成功可能受到欧洲和世界其他地区总体经济和市场状况的影响，以及适用法律和法规(包括与我们投资征税相关的法律)、贸易壁垒、货币汇率管制、通货膨胀率、货币贬值、资产再投资、资源自给自足以及与我们可能投资的欧洲和其他非美国国家有关的国家和国际政治和社会经济环境的变化。这些因素将影响证券价格的水平和波动性以及公司投资的流动性，这可能会损害我们的盈利能力或导致亏损。证券市场价格和利率的普遍波动可能会影响我们的投资机会和投资价值。我们可能会维持大量的交易头寸，这些头寸可能会受到金融市场波动水平的不利影响；头寸越大，损失的可能性就越大。某些司法管辖区的国民经济或信贷市场表现下滑，对全球整体经济和市场状况造成负面影响，因此，可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

顾问的财务状况可能受到严重的整体经济下滑的不利影响，并可能受到法律、监管、声誉及其他无法预见的风险的影响，可能对顾问的业务及营运(包括本公司的业务)产生重大不利影响。全球经济衰退、放缓和/或持续低迷(或其任何特定部分)可能对公司产生重大影响，并可能对公司的盈利能力产生不利影响，阻碍公司投资组合公司履行其现有债务或对其进行再融资的能力，并削弱公司有效配置其资本或以有利条件实现其投资的能力。

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此外，一个国家的经济问题越来越多地影响到其他市场和经济体。这一趋势的持续可能导致一个国家出现问题，对区域乃至全球经济状况和市场产生不利影响。例如，在上一次经济衰退中，对某些欧洲国家的财政稳定和增长前景的担忧对欧元区大多数经济体和全球市场产生了负面影响，而俄罗斯和乌克兰之间目前的冲突可能对这些国家和该区域其他国家产生负面影响。今后发生类似的危机可能会使整个区域甚至全球各国的经济和金融市场更加动荡。

上述任何事件都可能导致公司在某些投资方面遭受重大或全部损失，这些损失可能会因投资组合公司资本结构中存在杠杆而加剧。

在非美国国家提起诉讼或取消抵押品赎回权可能很困难。

由于公司可能投资的国家的司法系统的有效性各不相同，与美国或其他国家相比，公司(或任何投资组合公司)在取消抵押品赎回权或在这些国家的法院成功索赔方面可能存在困难。此外，如果公司或投资组合公司可以获得判决，但被要求在公司投资的这些国家之一的法院寻求执行，则不能保证该等法院将执行该判决。在丧失抵押品赎回权、破产、公司重组或债权人权利方面，其他国家的法律往往缺乏美国的复杂性和一致性。

MiFID II义务可能会对Blackstone Credit&Insurance及其经MiFID授权的EEA关联公司获得与提供投资服务相关的研究的能力产生不利影响。

欧盟重新制定的金融工具市场指令(《MiFID II》)于2018年1月3日生效，并对在欧洲经济区提供金融服务施加监管义务(“欧洲经济区”)由提供受监管服务的欧洲经济区银行和欧洲经济区投资公司(各自和“投资公司”)。该顾问是一家非欧洲经济区投资公司，因此不受MiFID II的影响，但可能受到间接影响。MiFID II施加的监管义务可能会影响并限制公司投资战略的实施。MIFID II限制投资公司获得与提供投资服务有关的研究的能力。例如，提供投资组合管理或独立投资建议的投资公司只能自费或从与客户商定的专门研究支付账户购买投资研究。研究还必须与交易佣金分开，并单独支付。EEA经纪自营商将拆分研究成本，并将其开具发票给与交易佣金分开的投资公司。

因此，鉴于上述情况，MiFID II可能会对Blackstone Credit&Insurance及其经MiFID授权的EEA关联公司获取和提供研究的能力产生不利影响。关于MiFID II下研究费用分离的新要求不符合美国的市场惯例和有关使用佣金获取美国证券交易委员会开发的研究的监管框架，尽管美国证券交易委员会已发布临时不采取行动的信函，以促进公司以符合美国联邦证券法的方式遵守MiFID II下的研究要求。尽管如此，Blackstone Credit&Insurance获取第三方研究的渠道可能会受到很大限制。根据国内法，一些欧洲经济区管辖区还将某些MiFID II义务扩大到其他市场参与者(例如，另类投资基金管理人)。为准备MiFID II而制定的指导意见非常少，市场实践也非常有限。因此，在现阶段无法完全预测MiFID II对Blackstone Credit&Insurance和本公司的准确影响。

我们在投资组合中遇到的任何未实现亏损都可能是未来已实现亏损的迹象，这可能会减少我们可用于分配的收入。

作为商业数据中心，我们必须按照市场价值进行投资，如果无法确定市场价值，则按照董事会通过的程序并在董事会监督下真诚确定的公允价值进行投资。我们投资的市场价值或公允价值相对于摊销成本的减少将被记录为未实现折旧。我们投资组合中的任何未实现损失可能表明投资组合公司没有能力履行其对我们的受影响贷款的偿还义务。这可能会导致未来的实际损失，并最终减少我们在未来时期可供分配的收入。此外，我们投资的市值或公允价值的下降将降低我们的资产净值。

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恐怖袭击、战争行为或自然灾害可能对我们的行动产生不利影响。

恐怖主义行为、战争行为或自然灾害可能会扰乱我们的业务，以及我们投资的企业的业务。这种行为，包括目前俄罗斯和乌克兰之间的持续冲突以及中东不断升级的冲突，已经并将继续造成经济和政治不确定性，并助长了最近的全球经济不稳定。未来的恐怖活动、军事或安全行动或自然灾害可能会进一步削弱国内/全球经济，并造成更多的不确定性，这可能会对我们直接或间接投资的业务产生负面影响，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。恐怖袭击和自然灾害造成的损失一般不能投保。

不可抗力事件可能会对我们的运营造成不利影响。

我们可能会受到不可抗力事件的影响(例如，天灾、火灾、洪水、地震、传染病爆发、大流行或任何其他严重的公共卫生问题、战争、恐怖主义、工业国有化和劳工罢工)。不可抗力事件可能会对公司或交易对手履行其义务的能力造成不利影响。由于不可抗力事件而未能履行义务所产生的责任和成本可能相当大，并可能由本公司承担。某些不可抗力事件，如战争或传染病的爆发，可能会对全球或当地经济产生更广泛的负面影响，从而影响我们。此外，如果投资受到影响，政府对行业的重大干预，包括行业国有化或控制权主张，可能会导致公司亏损，相关政府提供的任何补偿可能都不够充分。

另一场大流行或全球卫生危机，如新冠肺炎大流行，可能会对我们的运营业绩和结果产生不利影响。

从2020年到2022年，为了应对新冠肺炎疫情，许多国家制定了检疫限制措施，并采取了其他措施来限制病毒的传播。这导致了劳动力短缺和供应链中断，并导致全球经济长期中断。另一场大流行或全球健康危机的广泛重演可能会增加对企业运营的限制时间的可能性，这可能对我们的业务、财务状况、运营结果、流动性和前景产生不利影响，并加剧本报告中讨论的许多其他风险。“风险因素”一节。

如果发生另一场流行病或像新冠肺炎这样的全球卫生危机，我们投资组合的公司可能会经历收入和收益下降，这可能会对我们从此类投资中实现价值的能力产生不利影响，进而减少我们的业绩收入。对某些部门的投资，包括酒店业、基于位置的娱乐、零售、旅行、休闲和活动，以及对某些地区、办公室和住宅的投资，可能会受到特别负面的影响，就像新冠肺炎大流行期间的情况一样。由于金融市场波动、收入流减少以及融资渠道有限或成本上升，我们的投资组合公司还可能面临更高的信贷和流动性风险，这可能会导致我们的投资潜在减值。此外，贷款、票据和其他信贷工具的借款人可能无法履行其本金或利息支付义务或履行金融契约，导致我们的投资价值下降。如果大流行或类似的全球健康危机导致信贷市场大幅收缩，我们以有吸引力的价格或及时出售资产以避免损失和信贷提供商追加保证金的能力可能会受到限制。如果我们遇到资本部署或筹资速度放缓的情况，股东也可能受到负面影响。

此外，大流行或全球卫生危机可能会带来更大的业务风险。例如，我们的顾问和/或其附属公司的员工可能生病或因其他原因无法长期履行其职责，延长的公共卫生限制和远程工作安排可能会影响我们的顾问和/或其附属公司，从而影响员工士气、新员工的融入和他们的文化的保存。远程工作环境也可能不那么安全，更容易受到黑客攻击，包括网络钓鱼和社交工程尝试。此外，我们的第三方服务提供商可能会受到与大流行相关的限制或其技术平台故障或攻击而无法提供服务的影响。

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网络安全和数据保护风险可能导致数据丢失、业务中断和声誉受损，并使我们受到监管行动的影响，增加成本和财务损失，每一项都可能对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

我们的业务高度依赖技术平台，我们严重依赖Blackstone及其附属公司的分析、财务、会计、通信和其他数据处理系统。Blackstone及其附属公司的系统面临持续的网络安全威胁和攻击，这可能导致此类系统及其持有的数据失去保密性、完整性或可用性。对Blackstone和/或其附属公司系统的攻击可能涉及(在过去的某些情况下也曾涉及)意图未经授权访问我们的专有信息、销毁数据或禁用、降级或破坏我们的系统，或挪用或以其他方式窃取资金的企图，包括引入计算机病毒、“网络钓鱼”企图和其他形式的社会工程。对黑石和/或其附属公司系统的攻击还可能涉及勒索软件或其他形式的网络勒索。网络攻击和其他数据安全威胁可能来自各种各样的外部来源，包括网络罪犯、民族国家黑客、黑客活动家和其他外部各方。网络攻击和其他安全威胁也可能源于内部人员的恶意或意外行为，如员工、顾问、独立承包商或其他服务提供商。

网络和数据安全威胁的频率和复杂性有所增加，攻击范围从企业普遍存在的攻击，到更高级、更持久的攻击，这些攻击可能针对黑石和/或其附属公司，因为它们持有大量关于投资者、投资组合公司和潜在投资的机密和敏感信息。因此，黑石及其附属公司可能面临与这些信息有关的安全漏洞或中断的更高风险。Blackstone和/或其关联公司为确保其系统的完整性而采取的措施可能无法提供足够的保护，尤其是因为网络攻击技术不断发展，可能会在很长一段时间内持续而未被发现，并且可能无法及时缓解以防止或最大限度地减少攻击对Blackstone和/或其关联公司、我们的投资者、我们的投资组合公司或潜在投资的影响。如果Blackstone和/或其附属公司或第三方服务提供商的系统因恶意活动或无意中传输或其他数据丢失而受到损害，无法正常运行或被禁用，或者我们未能及时提供适当的监管或其他通知，我们可能会遭受财务损失、成本增加、我们的业务中断、对我们的交易对手、投资组合公司或基金投资者的责任、监管干预或声誉损害。与网络或其他数据安全威胁或中断相关的成本可能无法通过其他方式获得完全保险或赔偿。

此外，我们还可能因更新或未能及时更新我们所依赖的技术平台而蒙受损失。我们在业务的某些方面依赖第三方服务提供商，包括我们的管理，以及某些技术平台，包括基于云的服务。这些第三方服务提供商还可能面临持续的网络安全威胁和对其系统的危害，因此，未经授权的个人可能会获得某些机密数据的访问权限，在过去的一些情况下已经获得了访问权限。

网络安全和数据保护已成为世界各地监管机构的首要任务。我们、Blackstone和/或其附属公司运营的许多司法管辖区都有与隐私、数据保护和网络安全相关的法律和法规，例如，《一般数据保护条例》(“GDPR”在欧盟，《英国数据保护法》和《加州隐私权法案》(《CPRA》)。例如，2022年2月，美国证券交易委员会提出了注册投资顾问和基金网络安全风险管理规则，要求采取和实施网络安全政策和程序，加强监管备案文件中的披露，并及时向美国证券交易委员会报告事件，如果这些规则被采纳，可能会增加我们的合规成本和与网络安全相关的潜在监管责任。一些司法管辖区还颁布或提出了法律，要求公司在涉及某些类型的个人数据的数据安全漏洞时通知个人和政府机构。

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我们、Blackstone和/或其关联公司的安全或第三方服务提供商的安全漏洞，无论是恶意的，还是由于无意中传输或其他数据丢失，都可能潜在地危及我们、Blackstone和/或其关联公司，包括顾问、员工或我们的股东或交易对手在计算机系统和网络中处理和存储并传输的机密、专有和其他信息，或以其他方式导致我们、Blackstone和/或其关联公司的中断或故障，包括顾问、员工、我们的股东、我们的交易对手或第三方的业务和运营，这可能导致重大财务损失、成本增加、对我们的股东和其他交易对手的责任、监管干预和声誉损害。此外，如果我们、Blackstone和/或其关联公司未能遵守相关法律法规或未能及时提供适当的监管或其他违规通知，可能会导致监管机构调查和处罚，这可能会导致负面宣传和声誉损害，并可能导致我们的股东对我们的安全措施和Blackstone的整体有效性失去信心。

我们的投资组合公司还依赖数据处理系统以及信息的安全处理、存储和传输，包括支付和健康信息，这些信息在某些情况下是由第三方提供的。这些系统的中断或受损可能会对这些业务的价值产生实质性的不利影响。我们可以投资于具有国家或地区形象的战略资产，或投资于基础设施，其性质可能使它们比其他资产或企业面临更大的恐怖袭击或安全破坏风险。此类事件可能会对我们的投资或同类资产产生重大不利影响，或者可能需要投资组合公司增加预防性安全措施或扩大保险覆盖范围。

最后，Blackstone和/或其附属公司以及我们的投资组合公司的技术平台、数据和知识产权如果在美国境外开展业务，尤其是在那些对专有信息和资产(如知识产权、商标、商业秘密、专有技术和客户信息和记录)没有同等保护水平的司法管辖区，也会面临更高的被盗或损害风险。此外，他们可能被要求妥协保护或放弃对技术、数据和知识产权的权利，以便在外国司法管辖区内经营或进入市场。这些资产的任何这种直接或间接的损害都可能对我们和我们的投资组合公司产生实质性的不利影响。

我们可能无法获得和维护所有必需的州许可证。

我们可能被要求获得各种国家许可证，以便发起商业贷款等。申请、获得和维护所需的许可证可能成本高昂，需要几个月的时间。不能保证我们将及时获得并维护我们所需的所有许可证。此外，为了获得和维护这些许可证，我们将受到各种信息和其他要求的制约，并且不能保证我们将满足这些要求。我们未能获得或维持许可证可能会限制投资选择，并产生其他不利后果。

遵守美国证券交易委员会的规定参与经纪自营商的最佳利益可能会对我们通过公开募股筹集资金的能力产生负面影响，这可能会损害我们实现投资目标的能力。

经纪交易商必须遵守“最佳利益规例”，该规例的其中一项规定，是为经纪交易商及其相联者在向零售客户推荐任何涉及证券的证券交易或投资策略时，订立新的行为标准。目前尚不能确定监管最佳利益对参与经纪自营商的全部影响，这可能会对参与经纪自营商及其关联人是否向某些零售客户推荐产品产生负面影响。特别是，根据美国证券交易委员会关于监管最佳利益的指导意见，根据监管最佳利益的谨慎义务，经纪交易商推荐投资我们的股票时应考虑多个因素，包括但不限于投资的成本和复杂性以及合理可用的替代方案，以确定建议是否有合理的基础。因此，高成本、高风险和复杂的产品可能会受到经纪自营商更严格的审查。经纪自营商可能会推荐一种更昂贵或更复杂的产品，只要他们有合理的基础相信符合特定零售客户的最佳利益。然而，如果经纪自营商选择我们股票的替代方案(其中许多可能存在)，例如投资于上市实体，这可能是投资于我们的合理替代方案，因为此类投资可能具有成本较低、初始购买时象征性佣金、复杂性较低以及风险较小或不同等特点，我们筹集资金的能力将受到不利影响。如果经纪自营商遵守监管最佳利益对我们通过公开募股筹集资本的能力产生负面影响，可能会损害我们创造多元化投资组合和实现投资目标的能力。

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目录表

作为特拉华州法定信托，我们受《特拉华州法定信托法》所载的控股权收购法规的约束。

本公司为特拉华州法定信托组织，因此须受《特拉华州法定信托法》第三章所载的控制权股份收购法规(“DSTA控制权份额条例”)。DSTA控股股份法规适用于根据1940年法案选择作为业务发展公司受监管的任何封闭式管理投资公司，该公司作为特拉华州法定信托组织并在国家证券交易所上市，如本公司。2022年8月1日，DSTA控股股份法规自动适用于本公司。

《DSTA控制权份额规约》界定了“控制权受益权”(简称“控制权股份”这里)参考了一系列投票权门槛，并规定在控制权股份收购中获得的控制权股份的持有人根据特拉华州法定信托法案(“DSTA”)或本公司就收购控制权股份所收购的控制权股份的管治文件，除非获本公司股东以有权就该事项投下的全部投票权三分之二的赞成票通过，但不包括所有有利害关系的股份(一般而言，收购人士及其联系人士持有的股份及公司内部人士持有的股份)。

《DSTA控制权股份规约》规定了一系列投票权门槛，超过这些门槛的股份被视为控制权股份。投票权的其中一个门槛是否达到，取决于收购人及其“同伙”的持有量。这些阈值是：

(一)投票权10%以上，15%以下；

(二)投票权15%以上，不满20%；

(三)总投票权百分之二十以上，不满百分之二十五；

(四)百分之二十五以上，但不超过百分之三十的投票权；

(五)百分之三十或以上，但不足全部投票权的过半数；或

(6)所有投票权的过半数或过半数。

根据DSTA控制股份法规，一旦达到门槛，收购方对超过该门槛的股份没有投票权(即“控制权股份”)，直到如上所述经股东投票批准或董事会以其他方式豁免为止。DSTA控制股份法规载有一个法定程序，收购人可要求召开股东大会，以审议将被授予控制股份的投票权。收购人必须在每个门槛水平上重复这一过程。

根据《控股股份规约》，收购人的“联系人”除其他外，广义上包括收购人的亲属、与收购人有控制关系的任何人、与收购人有相同投资顾问的任何投资基金或其他集体投资工具、作为投资基金或其他集体投资工具的收购人的任何投资顾问，以及与收购人共同或一致行事或打算与收购人共同或协同行动的任何其他人。

根据DSTA控股股份法规，投票权指直接或间接或透过任何合约、安排、谅解、关系或其他方式直接或间接行使或指示本公司股份在选举受托人(一般或就任何受托人子集、系列或类别受托人，包括纯粹由特定系列或类别股份选出的受托人，例如优先股)行使投票权的权力。

在2022年8月1日之前收购的任何本公司的控制权股份不受DSTA控制股法规的约束；然而，在2022年8月1日或之后的任何进一步收购被视为受DSTA控制股法规的控制股份。

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目录表

DSTA控股股份条例规定，股东须于收购后10日内向本公司披露任何控制权股份收购，并允许本公司要求该人士的股东或联系人披露所拥有的股份数目，或该人士或其联系人可直接或间接行使投票权的股份数目。此外，DSTA控股股份法规规定，该人士的股东或联系人士须于接获本公司的要求后10天内，向本公司提供受托人合理地相信为确定是否已收购控制权股份所需或适宜的任何资料。

DSTA控制股份法规允许董事会通过本公司管理文件中的一项条款或仅通过董事会行动来消除DSTA控制股份法规对收购本公司控制股份的适用，具体地、一般地或一般地按类型，就特定或未指明的现有或未来实益拥有人或其联营公司或联系人或任何系列或类别的股份而言。DSTA控制股法规并未规定本公司一般可“选择退出”DSTA控制股法规的适用范围；相反，董事会可预先或追溯豁免特定收购或类别收购，但上文概述的DSTA控制股法规的其他方面将继续适用。DSTA控制股份法规进一步规定，董事会没有义务给予任何此类豁免。

以上仅为《DSTA管制股份条例》实质性条款的摘要。股东应就DSTA控制股份法规在任何特定情况下的应用咨询他们自己的法律顾问。

我们的信托声明包括排他性的论坛和陪审团审判豁免条款，这些条款可能限制股东提出索赔的能力，或者，如果此类条款被法院认为不适用或不可执行，可能会导致公司产生与此类诉讼相关的额外费用。

我们的信托声明规定，在法律允许的最大范围内，除非我们以书面形式同意选择替代法院，否则该法院是唯一和排他性的法院，用于(I)代表公司提起的任何派生诉讼或法律程序，(Ii)任何声称公司的任何受托人、高级职员或其他代理人违反对公司或我们股东的责任的诉讼，(Iii)根据特拉华州法典、特拉华州法规或普通法、我们的信托声明第12条的任何规定而产生的任何索赔的任何诉讼，或(Iv)任何主张受内部事务原则管辖的索赔的诉讼(为免生疑问，包括为解释、适用或执行美国联邦证券法而提出的任何索赔，包括但不限于1940年法案或任何国际、国家、州、省、领土、地方或其他政府或监管机构的证券或反欺诈法律，包括在每个案件中公布的适用规则和条例)，应为特拉华州大法官法院，或如果该法院对该法院没有主题管辖权，则为特拉华州任何其他具有标的管辖权的法院。此外，我们的信托声明规定，除非持有至少10%(10%)流通股的股东参与提起衍生诉讼，否则任何股东不得代表公司提起衍生诉讼。我们的信托声明中的这些条款可能会使股东比没有这些条款的公司更难提起衍生品诉讼。

我们的信托声明还包括一项不可撤销的放弃在所有此类索赔、诉讼、诉讼和诉讼中由陪审团进行审判的权利。任何人购买或以其他方式收购我们的任何普通股，应被视为已知悉并同意我们的信托声明的这些规定。这些条款可能会限制股东在司法法院提出索赔的能力，或者以其认为有利于与公司或公司受托人或高级管理人员发生纠纷的方式提出索赔，这可能会阻止此类诉讼。或者，如果法院发现排他性法庭条款或陪审团审判豁免条款在诉讼中不适用或不可执行，我们可能会在其他司法管辖区或以其他方式解决此类诉讼而产生额外费用，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

尽管有上述任何规定，我们或我们的任何投资者都不得放弃遵守美国联邦证券法及其颁布的规则和条例的任何规定。

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目录表

我们的董事会可能会在没有事先通知或股东批准的情况下改变我们的经营政策和战略，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们的董事会有权修改或放弃我们目前的经营政策、投资标准和战略，而无需事先通知和股东批准，除非1940年法案或适用法律要求。我们无法预测我们目前的经营政策、投资标准和战略的任何变化将对我们的业务、资产净值、经营业绩和我们股票的价值产生什么影响。然而，影响可能是不利的，这可能会对我们向股东支付分配的能力产生负面影响，并导致股东损失全部或部分投资。此外，我们在投资持续发售所得款项净额方面有相当大的灵活性，并可将持续发售所得款项净额用于投资者可能不同意的方式，或用于本年报所述以外的用途。

我们的董事会可以在没有股东事先批准的情况下修改我们的信托声明。

除某些例外情况外，本公司董事会可不经股东投票而修订或以其他方式补充信托声明，作出修订、补充信托声明或经修订及重述的信托声明，包括但不限于将董事会分类、就受托人提名或股东建议施加预先通知附例条文、要求与大股东的交易获得绝对多数批准或其他可被视为反收购性质的条文。

我们的信托声明中的某些条款可能会阻止收购企图，并对我们普通股的价值产生不利影响.

我们的信托声明包含反收购条款，这些条款可能会限制其他实体或个人获得对公司的控制权或改变我们董事会的组成。我们的董事会分为三类受托人，每三年交错任职一次。这一规定可能会将我们董事会大多数成员的更换工作推迟至多两年。这些条款可能会阻止第三方寻求获得对本公司的控制权，从而剥夺股东以高于当前市场价格的溢价出售其普通股的机会。

B.与我们投资相关的风险

我们对潜在投资组合公司的投资可能是有风险的，我们可能会失去全部或部分投资。

我们对优先担保贷款、优先担保债券、次级债务和包括中端市场公司在内的美国私人公司股权的投资可能存在风险，如果遵守我们的80%政策，我们可以投资的任何此类投资没有金额限制。

优先担保贷款和优先担保债券。我们持有担保权益的投资组合公司质押的任何抵押品可能会随着时间的推移而价值缩水或失去全部价值，可能难以及时出售，可能难以评估，可能会根据业务和市场状况的成功而波动价值，包括投资组合公司无法筹集额外资本的结果。由于利率上升和市场波动，这种风险变得更加明显。 如果我们的债务投资是以投资组合公司子公司的证券为抵押的，那么在投资组合公司破产或资不抵债的情况下，这些证券可能会失去部分或全部价值。此外，在某些情况下，我们的担保权益可能在合同或结构上从属于其他债权人的债权。此外，投资组合公司的财务状况和前景恶化，包括无法筹集更多资本，可能伴随着债务抵押品价值的恶化。担保不足的债务涉及更大的损失风险。此外，第二留置权债务被授予抵押品的第二优先担保权益，这意味着抵押品的任何变现通常将用于在偿还第二留置权债务之前全额支付优先担保债务。同样，对“最后退出”的单位贷款的投资将类似于第二留置权贷款，因为在支付本金、利息和其他金额方面，这种投资将优先于同一单位贷款的“先出”部分。因此，债务有担保这一事实并不保证我们将根据债务条款收到本金和利息付款，或者根本不能保证，如果我们被迫执行我们的补救措施，我们将能够收回债务。

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次级债务。我们的次级债务投资通常优先于优先债务，而且通常是无担保的。这可能会导致风险和波动性水平上升或本金损失，从而可能导致整个投资的损失。这些投资可能涉及额外的风险，这些风险可能会对我们的投资回报产生不利影响。只要与这类债务相关的利息支付被推迟，这类债务可能会受到估值的更大波动，而这类债务可能会使我们和我们的股东获得非现金收入。由于我们的一些次级债务投资在到期之前不会收到任何本金偿还，因此此类投资将比摊销贷款面临更大的风险。

股权投资。我们可能会进行精选的股权投资。此外，对于我们的债务投资，我们有时可能会获得认股权证或期权等股权作为额外的对价。我们获得的股权可能不会升值，实际上可能会贬值。因此，我们可能无法从我们的股权中实现收益，而我们出售任何股权所实现的任何收益可能不足以抵消我们经历的任何其他亏损。

优先证券。对优先证券的投资涉及一定的风险。某些优先证券包含允许发行人在特定条件下跳过或推迟分配的条款。如果公司拥有推迟分配的优先证券，公司可能需要将递延分配的金额计入其应纳税所得额，尽管公司目前没有收到这样的现金金额。为了获得根据守则给予RICS及其股东的特殊待遇，并在公司层面上避免美国联邦所得税和/或消费税，公司可能被要求在确认收入的纳税年度将这些收入分配给股东(没有相应的现金收入)。因此，公司可能被要求在任何这样的纳税年度作为收入分配支付超过公司实际收到的现金收入总额的金额，并出售投资组合证券，包括在潜在不利的时间或价格，以获得这些收入分配所需的现金。优先证券通常受到法律条款的约束，这些条款允许在发生某些税收或法律变化时或在发行人的召唤下赎回。在赎回的情况下，该公司可能无法将所得资金以可比回报率进行再投资。在发行人的资本结构中，优先证券从属于债券和其他债务证券，在企业收入和清算付款的优先顺序方面，因此将受到比债务证券更大的信用风险。与普通股、公司债券和美国政府债券等许多其他证券相比，优先证券的交易频率可能更低，成交量更有限，价格波动可能更突然或更不稳定。

非美国证券。在1940年法案允许的范围内，我们可以投资于非美国证券，其中可能包括以美元或非美国货币计价的证券。由于此类证券的所有权证据通常在美国境外持有，如果我们投资于非美国证券，我们将面临额外的风险，包括可能出现的不利政治和经济发展、外国存款被扣押或国有化以及政府采取限制措施，这可能会对向发行人国家以外的股东支付非美国证券的本金和利息产生不利影响或限制，无论是由于货币封锁还是其他原因。由于非美国证券可以用外币购买和支付，以美元衡量的这些资产的价值可能会受到汇率和外汇管制法规变化的不利影响。

贷款风险。公司可投资的贷款包括第一留置权、第二留置权、第三留置权或无担保贷款。此外，公司将投资的贷款通常评级低于投资级，也可能未评级。贷款受制于招股说明书其他部分所述的多项风险，包括信贷风险、流动资金风险、低于投资级别的工具风险及管理风险。

虽然本公司可能投资的某些贷款将以抵押品作抵押，但不能保证该等抵押品可随时清偿，或在未能支付预定利息或本金的情况下，该等抵押品的清算是否会履行借款人的义务。在借款人破产或资不抵债的情况下，本公司在实现担保贷款的抵押品的好处方面可能会遇到延迟或限制。在已质押抵押品价值下降的情况下，如果贷款条款不要求借款人质押额外抵押品，本公司将面临抵押品价值不会始终等于或超过借款人在贷款项下的债务金额的风险。如果一笔贷款是以借款人或其附属公司的股票作抵押，则在借款人破产或资不抵债的情况下，这种股票可能会损失部分或全部价值。那些担保不足的贷款涉及更大的损失风险。

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目录表

此外，本公司持有担保权益的投资组合公司质押的任何抵押品可能会随着时间的推移而价值缩水或失去全部价值，可能难以及时出售，可能难以评估，并可能根据业务和市场状况的成功程度而波动，包括由于投资组合公司无法筹集额外资本。如果公司的债务投资是以投资组合公司子公司的证券为抵押的，那么在投资组合公司破产或资不抵债的情况下，这些证券可能会损失部分或全部价值。此外，在某些情况下，公司的担保权益在合同或结构上可能从属于其他债权人的债权。此外，投资组合公司的财务状况和前景恶化，包括无法筹集更多资本，可能伴随着债务抵押品价值的恶化。担保不足的债务涉及更大的损失风险。此外，第二留置权债务被授予抵押品的第二优先担保权益，这意味着抵押品的任何变现通常将用于在偿还第二留置权债务之前全额支付优先担保债务。因此，债务有担保这一事实并不保证公司将根据债务条款收到本金和利息付款，或者根本不保证公司能够在被迫执行补救措施的情况下收回债务。

贷款没有在美国证券交易委员会或任何国家证券委员会注册，也没有在任何全国性证券交易所上市。与许多其他类型的证券相比，大多数贷款的信息不那么容易获得或可靠，包括根据《证券法》登记或根据《交易法》登记的交易中发行的证券。一些贷款可能不存在活跃的交易市场，一些贷款可能会受到转售限制。二级市场可能会出现交易不规范、买卖价差过大和交易结算期延长的情况，这可能会削弱实现全部价值的能力，从而导致公司资产净值大幅下降。此外，本公司可能无法以接近于本公司出售该等贷款的价格出售其贷款，而该等贷款的交易范围较广，因此，如有需要，本公司可能须出售其他投资或进行借贷交易，以筹集现金以履行其债务。在贷款供应和流动性有限的时期，公司的收益率可能较低。

一些贷款面临这样的风险，即根据欺诈性转易或其他类似法律，法院可能会将贷款从属于借款人目前存在的或未来的债务，或采取其他对贷款人(包括本公司)不利的行动。在某些情况下，这种法院行动可能包括宣布贷款无效。

如果州或联邦法规的立法对金融机构的贷款能力施加了额外的要求或限制，公司可用于投资的贷款可能会受到不利影响。此外，这种要求或限制可能会减少或消除某些借款人的融资来源。这将增加违约风险。

如果立法或联邦或州法规要求金融机构提高资本金要求，这可能会导致金融机构处置被视为高杠杆交易的贷款。这类出售可能导致顾问认为不代表公允价值的价格。如果公司试图在金融机构出售贷款的时候出售贷款，公司可以从贷款中获得的价格可能会受到不利影响。

公司可以通过转让或参股的方式获得贷款。该公司通常会通过转让获得贷款。转让的买方通常继承转让机构的所有权利和义务，并根据信贷协议成为债务义务的贷款人；然而，买方的权利可能比转让机构的权利受到更多限制，公司可能无法单方面执行贷款和任何相关抵押品下的所有权利和补救措施。

参与通常只与出售参与权益的机构建立合同关系，而不是与借款人。参与的卖家通常包括银行、经纪自营商、其他金融机构和贷款机构。某些参与协议还包括在商定的情况下将参与转换为完全分配的选项。顾问已采用最佳执行程序及指引，以在本公司必须透过参与收购贷款的非典型情况下，减低信贷及交易对手风险。

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在购买参与时，本公司一般无权强制借款人遵守贷款协议的条款，本公司不得直接受益于支持其购买参与的债务义务的抵押品。因此，本公司将面临借款人和出售股份的机构的信用风险。此外，在购买贷款银团的参与时，本公司将无法对借款人或其购买的贷款的质量进行尽职调查，而如果本公司直接投资于贷款，则本公司将无法对借款人或贷款的质量进行尽职调查，这可能导致本公司面临比本公司最初购买参与时预期的更大的关于借款人或贷款的信用或欺诈风险。

本公司亦可透过参与银行及金融机构组成的银团首次发放贷款或取得贷款，或直接从借款人收取贷款利息。

该顾问成立了一个交易对手和流动性小组委员会，定期审查每个经纪-交易商交易对手的质量和执行质量等。既定的程序和准则要求，只有在交易对手和顾问的流动性小组委员会批准的经纪商交易对手的情况下，才能进行交易。小组委员会在挑选和批准经纪和交易商时考虑的因素包括但不限于：(I)执行的质量、准确性和及时性；(Ii)对金融机构的声誉、财务实力和稳定性的审查；(Iii)交易对手承担资本的意愿和能力；(Iv)持续的可靠性；以及(V)获得包销发行和二级市场的机会。

初级无担保证券。我们的战略可能需要收购初级或无担保工具的证券。虽然这种方法可以促进通过积极管理获得控制权，然后增加价值，但它也意味着公司的某些投资可能是无担保的。如果一家投资组合公司陷入财务困境或资不抵债，而没有成功重组，我们将无法保证(与那些只获得完全担保头寸的不良证券投资者相比)，我们将无法保证收回我们投资的任何本金。同样，对“最后退出”的单位贷款的投资将类似于第二留置权贷款，因为在支付本金、利息和其他金额方面，这种投资将优先于同一单位贷款的“先出”部分。因此，债务有担保这一事实并不保证我们将根据债务的条款收到本金和利息付款，或者根本不能保证，如果债务被迫执行其补救措施，我们将能够收回债务。

虽然该等次级或无抵押投资可受益于优先于该等投资的债权所享有的相同或类似的财务及其他契诺，并可受益于交叉违约拨备及发行人资产的担保，但部分或全部该等条款可能并非特定投资的一部分。此外，我们影响发行人事务的能力，特别是在金融危机期间或破产后，可能会大大低于优先债权人。例如，在典型的从属条款下，优先债权人能够阻止次级债务的加速或次级债务持有人行使他们作为债权人可能拥有的其他权利。因此，我们可能无法及时或根本采取措施保护投资，也不能保证我们的回报率目标或任何特定的投资将会实现。此外，我们将投资的债务证券可能不受金融契约或额外债务限制的保护，流动性可能有限，预计不会得到信用评级机构的评级。

提前偿还我们的投资可能会对我们的投资目标产生实质性的不利影响。此外，根据股票市场的波动和其他因素，权证和其他股权投资可能变得一文不值。

不能保证通过合同或结构性条款为我们的投资提供下行保护的尝试会达到预期的效果，潜在投资者应将对我们的投资视为投机性和高风险。此外，我们在购买与夹层银团或某些其他初级或附属投资有关的新发行投资或在二级市场购买新发行投资时，谈判条款的灵活性有限。

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目录表

低于投资级风险。此外，我们投资于被评级机构评为低于投资级的证券，或者如果被评级，将被评为低于投资级的证券。低于投资级的证券，通常被称为“垃圾”，在发行人支付利息和偿还本金的能力方面，具有主要的投机性特征。它们可能也很难估值，而且缺乏流动性。低于投资级证券的主要风险包括：

•低于投资级的证券可能由信誉较差的发行人发行。低于投资级证券的发行人相对于其资产的未偿债务可能比投资级证券的发行人更大。在发行人破产的情况下，其他债权人的债权可能优先于低于投资级证券持有人的债权，从而留下很少或没有资产可用于偿还低于投资级证券的持有人。

•低于投资级证券的价格会受到极端价格波动的影响。与其他评级较高的固定收益证券相比，发行人所在行业和总体经济状况的不利变化对投资级以下证券价格的影响可能更大。

•低于投资级证券的发行人可能无法履行其利息或本金支付义务，原因是经济低迷、发行人的具体情况或无法获得额外的融资。

•低于投资级的证券通常具有赎回功能，允许发行人在证券到期前从我们那里回购。如果发行人赎回低于投资级的证券，我们可能不得不将所得资金投资于收益率较低的证券，并可能失去收入。

•即使在正常的经济条件下，低于投资级的证券的流动性也可能低于评级较高的固定收益证券。投资级别以下的证券市场交易商较少，交易商报价可能存在较大差异。判断可能在评估这些证券方面发挥更大作用，我们可能无法在有利的时间或价格出售这些证券。

•我们可能会产生必要的费用，以便在违约时寻求追回，或与违约发行人谈判新的条款。

高收益证券的信用评级不一定涉及其市值风险。评级和市值可能会不时发生变化，无论是正面的还是负面的，以反映发行人的新发展。

夹层贷款我们的夹层贷款一般在付款基础上从属于优先担保贷款，通常是无担保的，并按顺序排列 平价通行证 与其他无担保债权人。因此，在破产的情况下，其他债权人可能优先于我们。这可能导致高于平均水平的风险和本金损失。我们的夹层债务证券通常会有低于投资级的评级或隐含或推定评级。它们将是公司、合伙企业或其他实体的债务，通常是无担保的，通常从属于债务人的其他债务，通常具有比通常与投资级公司债务相关的更大的信用和流动性风险。因此，与夹层债务证券相关的风险包括债务人财务状况或一般经济状况(包括利率持续上升或经济下滑)的不利变化可能对债务人支付债务本金和利息的能力产生不利影响的可能性更大。夹层债务证券的许多债务人的杠杆率很高，影响这类债务人的具体事态发展，包括经营现金流减少或无法为到期债务进行再融资，也可能对此类债务人履行偿债义务的能力产生不利影响。夹层债务证券的发行通常与杠杆收购或资本重组有关，在这些收购或资本重组中，发行人承担的债务金额远远高于他们以前操作的水平。从历史上看，夹层债务证券的违约率一直高于投资级证券。

风险保全工具。我们可能直接或间接投资于CLO债务和股权部分，以及通过投资于美国和/或欧洲工具(“风险保全工具”)的目的是为了满足美国和/或欧盟的法规，这些法规要求符合条件的风险承担者购买并保留与某些CLO相关的特定金额的信用风险，这些工具本身投资于CLO证券、仓库投资和/或优先担保债务。风险保留工具的结构将通过购买和保留适用保留要求(“保留备注”)，不包括被视为由顾问或其关联公司控制的风险保留工具(我们控制的风险保留工具除外)。

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通过为满足美国留存要求和/或欧洲留存要求而成立的实体对CLO股票证券(在某些情况下还包括更高级的CLO证券)的间接投资和仓储投资，可能会通过与CLO经理和承销银行建立更有利的谈判地位(包括通过费用回扣安排)，为我们带来更好的经济效益，这些CLO经理和承销银行受到激励发行CLO，并且需要风险保留工具的参与才能发行CLO证券。然而，保留票据与相同评级的其他证券不同，因为保留要求规定该等保留票据必须由有关风险保管人持有一段指定期间。就欧洲风险保留工具而言，订明的持有期为CLO的存续期，而就美国风险保留工具而言，则以(X)CLO将证券偿还至其原始本金的33%之前的期间、(Y)CLO将其资产出售至其原始本金的33%的期间及(Z)CLO结束后两年中较长者为准。此外，留存票据须受其他相同评级证券没有施加的其他限制所规限；例如，留存票据可能不会受到信用风险缓解的限制，而违反留存要求可能会导致施加监管制裁，或就欧洲留存要求而言，可能会对保留方提出索偿。

《公约-精简》义务。我们可能会投资于或接触到可能是“低成本契约”的义务，这意味着这种义务缺乏某些财务维系契约。虽然这些贷款可能仍然包含其他抵押品保护，但低契约型贷款可能比同一借款人提供的契约型贷款风险更大，因为它不要求借款人按照契约型贷款协议的要求，确认某些特定的财务测试已在例行基础上得到满足。如果我们持有的贷款质量开始恶化，我们与借款人谈判的能力可能会在低成本贷款下延迟，而不是在完全维护契约的贷款下。这反过来可能会推迟我们寻求收回其投资的能力。

消费贷款。我们可能会投资于消费贷款，或获得对消费贷款的敞口，除了正常的信用风险外，消费贷款还涉及风险因素。消费贷款条款根据借款人抵押品的类型和价值以及信用状况而有所不同。在承销消费贷款时，通常会对借款人按照约定偿还贷款的财务能力进行彻底的分析。除其他外，还款能力应取决于借款人的就业历史、当前财务状况和信用背景。虽然这些贷款的收益率通常高于许多其他贷款，但除了正常的信用风险外，此类贷款还涉及风险因素。消费贷款可能比其他贷款带来更大的信用风险，特别是在无担保消费贷款或由快速折旧的资产(如汽车)担保的消费贷款的情况下。在这种情况下，由于损坏、损失或折旧的可能性较大，任何被收回的违约消费贷款抵押品可能无法提供足够的来源来偿还未偿还贷款余额。此外，消费贷款的收取依赖于借款人持续的财务稳定，因此更有可能受到不利个人环境的影响。在经济状况恶化的时期，例如经济衰退或失业率上升时期，消费贷款方面的拖欠和损失通常会增加，有时甚至急剧增加。此外，适用各种联邦和州法律，包括破产法和破产法，和/或州消费者保护法，可能会限制从这种贷款中收回的金额。

过桥融资。我们可能会不时向投资组合公司提供短期、无担保贷款，或以其他方式临时投资于投资组合公司，以期在未来发行股票或长期债务证券或其他再融资或辛迪加。此类过渡性贷款通常可转换为更永久的长期证券；然而，由于并非总是在公司控制范围内的原因，此类长期证券发行或其他再融资或辛迪加可能不会发生，此类过渡性贷款和临时投资可能仍未偿还。在这种情况下，该等贷款的利率或该等临时投资的条款可能不足以反映与本公司所持仓位有关的风险。

重组。对以破产或破产模式运营的公司的投资带来了额外的法律风险，包括欺诈性转让、可撤销的优先顺序和衡平法上的从属风险。在经历重大商业和财务困难的公司中，成功投资所需的金融和法律分析复杂程度异常高。不能保证我们将正确评估抵押我们贷款的资产的价值，或成功重组或类似行动的前景。

我们面临着与利率变化相关的风险。

我们受到金融市场风险的影响，包括利率的变化。利率的普遍波动可能会对我们的投资和投资机会产生重大负面影响，从而对我们的投资目标和投资资本回报率产生重大不利影响。此外，利率上升将使我们利用债务满足融资需求的成本更高。

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在利率下降期间，我们持有的浮动利率债务工具下的付款通常会减少，导致我们的收入减少。如果利率环境急剧上升，例如在2022年至2023年期间，根据浮动利率债务工具支付的款项通常会上升，可能会有相当数量的此类浮动利率债务工具的发行人无法或不愿支付此类增加的利息成本，否则可能无法偿还贷款。对浮动利率债务工具的投资也可能因利率上升而价值下降，如果此类投资的利率上升幅度或速度不如一般市场利率的话。同样，在利率上升期间，固定利率债务工具的价值可能会下降，因为根据该工具支付的固定利率可能低于市场利率。

可以预期，一般利率水平的上升将导致适用于我们债务投资的更高利率。因此，提高利率将使我们更容易达到或超过奖励费用门槛费率，并可能导致支付给顾问的奖励费用相对于奖励前费用净投资收入的金额大幅增加。

我们的投资组合公司可能会产生与我们在这类公司的投资同等或优先的债务。

我们的投资组合公司可能有其他债务，或者可能被允许招致其他债务，这些债务与我们投资的债务同等或优先于我们投资的债务。根据其条款，该等债务工具可使持有人有权在吾等有权就吾等投资的债务工具收取款项的日期或之前收取利息或本金。此外，在投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，优先于我们在投资组合公司的投资的债务工具的持有者通常有权在我们收到任何收益之前获得全额付款。在偿还这些优先债权人后，该投资组合公司可能没有任何剩余资产可用于偿还其对我们的债务。在债务与我们投资的债务工具同等排序的情况下，我们必须在相关投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，与持有此类债务的其他债权人平等分享任何分配。

在某些情况下，我们的债务投资可能从属于其他债权人的债权，或者我们可能会受到贷款人责任索赔的影响。

如果我们的投资组合公司之一申请破产，取决于事实和情况，包括我们实际向该投资组合公司提供管理援助的程度，破产法院可能会重新定性我们的债务投资，并将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。我们还可能因我们对借款人的业务采取的行动或我们对借款人行使控制权的情况而受到贷款人责任索赔。

我们通常不控制我们的投资组合公司。

我们预计不会控制我们投资组合中的大多数公司，即使我们可能拥有董事会代表或董事会观察权，而且我们与此类投资组合公司的债务协议可能包含某些限制性契约。因此，我们面临的风险是，我们投资的投资组合公司可能做出我们不同意的商业决定，该公司的管理层作为公司普通股持有者的代表，可能承担风险或以其他方式采取不符合我们作为债务投资者利益的方式。由于我们在非上市公司的投资缺乏流动性，我们可能无法像我们希望的那样随时或以适当的估值处置我们在投资组合公司中的权益。因此，投资组合公司可能会做出可能会降低我们投资组合所持资产价值的决定。

我们受制于与ESG相关的风险。

虽然顾问对ESG因素的考虑旨在帮助顾问评估一项特定投资的回报和风险状况，预计本身不会为我们决定投资决定，但顾问对ESG因素的考虑可能会导致顾问考虑对一家公司采取不同于在没有此类考虑的情况下采取的行动，这可能导致我们与没有此类考虑的基金相比表现不同。此外，虽然顾问认为其ESG框架的应用是一个有可能提升或保护长期投资业绩的机会，但顾问不能保证对ESG因素的任何考虑或就ESG与投资组合公司的接触(部分取决于技能和定性判断)将对任何投资组合公司或我们的业绩产生积极影响。

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投资者和其他利益相关者越来越关注于了解公司如何应对各种ESG因素。在评估投资决策时，许多投资者不仅会考虑公司披露的信息，还会考虑第三方开发的ESG评级系统，这些系统允许在公司之间进行ESG比较。这些评级系统中使用的标准可能会经常发生冲突和变化，我们无法预测这些第三方将如何对我们进行评分，也不能保证他们对我们或其他公司的评分准确，或者其他公司向他们提供了准确的数据。如果我们的ESG评级、披露或做法不符合这些投资者或我们的股东设定的标准，他们可以选择不投资我们的股票。与此相关的是，如果我们不在温室气体排放、能源管理、人权、社区关系、劳动力健康和安全以及商业道德和透明度等多个领域采取负责任的行动，我们的声誉可能会受到损害。与ESG事宜有关的不良事件或ESG负面评级或第三方ESG评级机构的评估可能会影响我们的品牌价值，或我们的运营成本和与投资者的关系，所有这些都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。

各司法管辖区对提高ESG因素的定义、衡量和披露的透明度越来越感兴趣，以使投资者能够验证和更好地理解可持续性主张。适用于我们的与ESG相关的新监管举措可能会对我们的业务产生不利影响。例如，美国证券交易委员会提出的规则将要求投资顾问和包括BDC在内的某些基金更多地披露ESG投资实践。这些不断变化的规则、条例和利益相关者的期望已经并可能继续导致一般和行政费用的增加，以及用于遵守或满足这些条例和期望的管理时间和注意力的增加。如果我们未能或被认为未能遵守适用的规则、法规和利益相关者的期望，可能会对我们的声誉和业务结果产生负面影响。

我们和我们的投资顾问可能成为诉讼或监管调查的目标。

我们以及我们的投资顾问及其附属公司参与了一个高度监管的行业，并在正常业务过程中各自接受监管审查。不能保证我们和我们的投资顾问和/或其任何关联公司将避免监管调查和可能因此而导致的执法行动。我们的投资顾问是注册投资顾问，因此受《顾问法》的规定约束。我们和我们的投资顾问都会不时接受众多监管机构的正式和非正式审查、调查、查询、审计和审查，以回应此类审查或调查中提出的问题和问题，并与整个市场适用监管机构不断变化的优先顺序相关。

我们的投资顾问、其附属公司和/或其各自的任何负责人和员工也可能被列为诉讼的被告或以其他方式卷入诉讼。诉讼和监管行动可能既耗时又昂贵，并可能导致意外损失，这些费用和损失通常需要我们进行赔偿。法律程序可能会在没有解决的情况下持续很长一段时间，其结果往往是无法预料的，这可能会对我们的价值或我们投资顾问管理我们的能力产生重大不利影响。我们的投资顾问可能需要花费大量资源来应对与之相关的任何诉讼或监管行动，这些行动可能会分散我们投资顾问的活动。

我们的投资活动面临着被第三方卷入诉讼的正常风险。如果我们对一家投资组合公司的方向进行控制或施加重大影响，这种风险会稍微大一些。如果没有故意的不当行为、恶意、重大疏忽或鲁莽地无视我们的投资顾问、我们的管理人或我们的任何官员所涉及的职责，针对第三方索赔进行辩护并根据和解或判决支付任何金额的费用将由我们承担，并将减少我们的净资产。我们的投资顾问和其他人因此类诉讼而得到我们的赔偿，但受某些条件的限制。

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第二，抵押品的优先留置权我们对投资组合公司进行的债务投资，可能会受到拥有优先留置权的优先债权人的控制。如果发生违约，抵押品的价值可能不足以全额偿还第一优先债权人和我们。

我们对投资组合公司进行的某些债务投资，可能会以获得这些公司的第一优先债务的相同抵押品作为第二优先的担保。抵押品的优先留置权将担保投资组合公司在任何未偿还优先债务下的义务，并可能担保公司根据管理贷款的协议可能允许发生的某些其他未来债务。抵押品上优先留置权担保的债务的持有人一般将控制抵押品的清算，并有权从抵押品的任何变现中获得收益，以全额偿还我们面前的债务。此外，一旦发生清算，抵押品的价值将取决于市场和经济状况、买家的可获得性和其他因素。不能保证在抵押品上的第一优先留置权担保的所有债务全部付清后，出售或出售所有抵押品的收益是否足以偿还第二优先留置权担保的债务义务。如果这些收益不足以偿还第二优先留置权担保的债务义务下的未偿还金额，那么我们将只对公司的剩余资产(如果有)拥有无担保债权，但不能通过出售抵押品的收益偿还。

我们还可能对投资组合公司进行无担保债务投资，这意味着此类投资将不会受益于对此类公司抵押品的任何兴趣。对这些投资组合公司的抵押品的留置权(如果有)将确保投资组合公司根据其未偿还担保债务承担的义务，并可能担保投资组合公司根据其担保债务协议允许发生的某些未来债务。由这类留置权担保的债务的持有人一般将控制该抵押品的清算，并有权从该抵押品的任何变现中获得收益，以便在我们有权这样做之前全额偿还其债务。此外，一旦发生清算，这种抵押品的价值将取决于市场和经济状况、买家的可获得性和其他因素。不能保证出售这类抵押品的收益(如果有的话)足以在全额偿付所有有担保债务后偿还其无担保债务。如果这类收益不足以偿还未偿担保债务，则其无担保债权将与投资组合公司剩余资产的此类担保债权人债权的未偿部分并列。

根据我们与优先债务持有人签订的一项或多项债权人间协议的条款，我们可能拥有的担保抵押品的权利也可能受到限制，这些抵押品是我们向拥有优先债务的投资组合公司进行的债务投资的担保。根据这种债权人间协议，在具有第一优先留置权利益的债务尚未清偿的任何时候，可以对抵押品采取的任何行动都将听从由第一优先留置权担保的债务持有人的指示：启动对抵押品的强制执行程序的能力；控制这种程序的进行的能力；核准对抵押品文件的修订；解除抵押品的留置权；以及豁免抵押品文件过去的违约。我们可能没有能力控制或指导这样的行动，即使我们的权利受到不利影响。

经济衰退、经济衰退或贸易限制可能会损害我们的投资组合公司，并对我们的经营业绩产生不利影响。

在经济放缓或衰退期间，与我们和我们的投资组合公司业务相关的风险更加严重。近年来，随着全球各国和行业努力应对新冠肺炎疫情、通胀上升、供应链挑战、劳动力短缺、高利率、外汇汇率波动和全球资本市场波动带来的短期和长期经济影响，我们经历了一段时间的经济放缓，在某些情况下还出现了收缩。

我们的许多投资组合公司可能会受到经济衰退或衰退的影响，可能无法在这些时期偿还我们的债务投资。因此，我们的不良资产可能会增加，而我们投资组合的价值在这些时期可能会减少。不利的经济状况也可能降低任何担保我们优先担保债务的抵押品的价值。长期的经济衰退可能会进一步降低此类抵押品的价值，导致我们投资组合的价值损失，以及我们的收入、净收入和资产净值的下降。我们的某些投资组合公司也可能受到关税或其他影响国际贸易的事项的影响。不利的经济条件也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不以我们认为可以接受的条件向我们提供信贷。这些事件可能会阻止我们增加投资，并对我们的经营业绩产生不利影响。

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投资组合公司未能满足我们或其他贷款人施加的财务或经营契约，可能导致违约，并可能导致贷款到期时间提前，并取消其作为债务抵押品的资产的赎回权，这可能会触发其他协议下的交叉违约，并危及我们的投资组合公司。我们持有的债务投资以及我们拥有的任何股本证券的价值。我们可能会产生必要的费用，以寻求违约后的恢复或与违约的投资组合公司谈判新的条款。

我们对CLO的投资可能比直接投资于标的公司的债务或其他证券的风险更大。

在投资CLO时，我们可以投资CLO从属链的任何级别，包括从属(较低评级)部分和剩余权益(最低部分)。CLO通常杠杆率很高，因此，我们可能投资的初级债务和股权部分比它们所属的更高级别的部分面临更高的总亏损和延期或不支付利息的风险。此外，我们通常只有权接受CLO的付款，而通常没有直接权利反对基础借款人或赞助CLO的实体。此外，我们对CLO的投资有时交易清淡，或者交易市场有限。因此，对这类CLO的投资可能被描述为非流动性证券。

我们投资组合公司的违约或其他违约行为可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并有可能终止其贷款并取消其担保资产的抵押品赎回权，这可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司根据我们持有的债务或股权证券履行其义务的能力。我们可能会产生必要的费用，以便在违约时寻求追回，或与违约的投资组合公司谈判新的条款，其中可能包括放弃某些金融契约。此外，在某些情况下，当贷款人太过介入借款人的业务或对借款人行使控制权时，贷款人可能会因其采取的行动而受到贷款人责任的要求。我们有可能成为贷款人的责任索赔对象，包括如果我们向借款人提供重大管理援助而采取的行动的结果。此外，如果我们的投资组合中的一家公司申请破产保护，破产法院可能会重新定性我们持有的债务，并将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权，即使我们可能已经将我们的投资安排为优先担保债务。这种重新定性的可能性将取决于事实和情况，包括我们向该投资组合公司提供管理援助的程度。

我们的投资组合公司可能杠杆率很高。

我们投资组合中的一些公司可能杠杆率很高，这可能会对这些公司和我们作为投资者产生不利后果。这些公司可能受到限制性的财务和经营契约的约束，杠杆可能会削弱这些公司为其未来的业务和资本需求提供资金的能力。因此，这些公司应对不断变化的商业和经济状况以及利用商机的灵活性可能会受到限制。此外，与不使用借款的情况相比，杠杆公司的收入和净资产往往会以更大的速度增加或减少。

我们的投资组合可能集中在有限的几个行业，这可能会使我们面临重大损失的风险，如果我们的许多投资集中在特定行业的低迷。

我们的投资组合可能集中在有限的几个行业。当我们的投资组合总资产的25%或更多投资于属于该行业的发行人时，我们的投资组合将被视为集中在特定行业。我们所投资的任何行业的低迷都可能对我们实现的总回报产生重大影响。我们预计，由于对软件行业的额外投资和/或我们在软件行业和其他行业投资的公允价值波动，我们可能会将我们的投资集中在软件行业的发行人，目前这些发行人占我们总资产的近25%。

如果我们有重大投资的行业遭遇不利的商业或经济状况，就像个别行业在历史上不同程度地经历的那样，我们的投资组合中的一大部分可能会受到不利影响，进而可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

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我们可能会面临与我们在软件行业的投资相关的风险。

软件和其他与技术相关的公司的收入、收入(或亏损)和估值可能而且经常会突然而剧烈地波动。此外，由于快速的技术变革，软件产品的平均销售价格在其生产生命周期中历史性地下降。因此，我们投资组合公司提供的软件的平均售价可能会随着时间的推移而下降，这可能会对它们的经营业绩产生不利影响，并相应地影响我们可能持有的任何证券的价值。此外，在软件行业运营的公司面临着激烈的竞争、不断变化的技术、不断变化的客户和最终消费者需求、不断发展的行业标准以及频繁推出的新产品和服务。与我们的投资组合公司相比，我们在软件行业的投资组合公司可以与规模更大、业务范围更广或拥有更多财务、技术、销售或其他资源的公司竞争。如果竞争对手推出或收购与其软件和相关服务竞争的新产品，或在现有产品中添加新功能，我们的投资组合公司可能会失去市场份额。由于竞争或其他原因，我们投资组合公司业绩的任何恶化都可能反过来对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们在医疗保健提供商和服务行业的投资面临相当大的不确定性。

管理医疗保健公司业务的法律和规则以及对这些法律和规则的解释经常会发生变化。管理这些规定的机构被赋予了广泛的自由度。现有或未来的法律和规则可能会迫使我们从事医疗保健业务的投资组合公司改变业务方式，限制收入，增加成本，改变准备金水平，并改变商业实践。

医疗保健公司往往必须获得并保持监管部门的批准，才能营销其许多产品，改变某些受监管产品的价格，并完成一些收购和资产剥离。拖延获得或未能获得或维持这些批准可能会减少收入或增加成本。地方、州和联邦层面的政策变化，例如扩大政府在医疗保健领域的作用，以及作为联邦医疗保健改革举措的一部分，针对医疗保健行业或医疗保健产品的替代评估和增税，可能会从根本上改变医疗保健行业的动态。

投资于美国大型私人借款人可能会限制该公司在经济扩张期间实现高增长率的能力。

投资于美国大型私人借款人的原始资产可能会导致我们在市场的其他领域表现不佳，特别是在经济扩张时期，因为美国大型私人借款人可能对金融市场的竞争挑战和机遇反应较差。因此，我们的价值可能不会像其他投资于更有能力应对经济和行业变化的市值较小公司的基金那样，以同样的速度增长。

投资私营公司涉及许多重大风险，其中任何一个都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

这些风险包括：

•这些公司的财政资源可能有限，可能无法履行我们持有的债务证券下的义务，这可能伴随着任何抵押品的价值下降，以及我们实现与我们的投资相关的任何担保的可能性降低；

•与规模较大的企业相比，这些公司的经营历史往往较短，产品线较窄，市场份额较小，这往往使它们更容易受到竞争对手的行动和不断变化的市场状况以及整体经济低迷的影响；

•这些公司更可能依赖于一小部分人的管理才能和努力；因此，其中一人或多人的死亡、残疾、辞职或终止可能对我们的投资组合公司产生重大不利影响，进而对我们产生不利影响；

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•这些公司的经营业绩一般较难预测，可能不时成为诉讼当事人，可能从事快速变化的业务，产品面临重大过时风险，可能需要大量额外资本来支持其运营、融资扩张或保持其竞争地位。此外，在日常业务运作中，本行的行政人员、受托人及顾问成员可在本行对投资组合公司的投资所引起的诉讼中被列为被告；及

•这些公司可能难以进入资本市场以满足未来的资本需求，这可能会限制它们的增长能力或在到期时偿还未偿债务。

我们可能无法从股权投资中获得收益。

我们可能进行的某些投资可能包括权证或其他股权证券。此外，我们还可以对投资组合中的公司进行直接股权投资。我们的最终目标是通过处置这些股权实现收益。然而，我们获得的股权可能不会增值，实际上可能会贬值。因此，我们可能无法从我们的股权中实现收益，而我们出售任何股权所实现的任何收益可能不足以抵消我们经历的任何其他亏损。如果一家投资组合公司没有流动性事件，例如出售业务、资本重组或公开发行，我们也可能无法实现任何价值，这将使我们能够出售基础股权。我们打算寻求看跌期权或类似的权利，以使我们有权将我们的股权证券回售给投资组合公司发行人。如果发行人陷入财务困境，我们可能无法行使这些看跌期权，以换取投资文件中规定的对价。

主要关注私人持股公司的投资战略带来了某些挑战，包括但不限于缺乏关于这些公司的现有信息。

我们主要投资于私人持股公司。对私人公司的投资比对上市公司的投资风险大得多。首先，私营企业减少了进入资本市场的机会，导致资本资源减少，抵御金融危机的能力减弱。其次，私营公司的管理经验的深度和广度往往不如上市公司，这使得这类公司更有可能依赖于少数人和/或个人的管理人才和努力。因此，这些管理团队的决定和/或其中一人或多人的死亡、残疾、辞职或终止可能会对我们的投资产生重大不利影响，进而对我们产生不利影响。第三，投资本身往往流动性较差。因此，我们可能难以在到期前或在正常摊销时间表之外迅速或以预期价格退出投资。因此，我们的目标投资组合公司相对缺乏流动性和潜在的资本资源减少可能会影响我们的投资回报。第四，关于私营企业的公开信息普遍有限。第五，这些公司可能没有第三方债务评级或经审计的财务报表。因此，我们必须依靠顾问通过尽职调查获得足够信息的能力，以评估投资这些公司的信誉和潜在回报。顾问通常根据顾问对投资组合公司的收益和企业价值等的估计来评估投资组合公司的投资，这些估计可能基于有限的信息，否则可能不准确，导致顾问做出与使用更完整信息时不同的投资决定。这些私营公司及其财务信息不受萨班斯-奥克斯利法案和其他监管上市公司的规则的约束。如果我们无法发现这些公司的所有重要信息，我们可能无法做出完全知情的投资决定，我们的投资可能会亏损。

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我们对证券或上市公司资产的投资受到投资公共证券所固有的风险的影响。

我们可能会将投资组合的一部分投资于上市资产。例如，预计我们不能谈判额外的财务契约或其他合同权利，否则我们可能会在进行私人谈判的投资时获得这些权利。此外，通过投资公开交易的证券或资产，我们将受到美国联邦和州证券法以及非美国证券法的约束，这些法律可能会限制或禁止我们进行或出售投资的能力。此外，与私人协商的投资相比，无论是在调查潜在投资时还是在进行投资后，我们可能都不能获得与公共证券投资有关的信息。此外，我们进行公共证券投资和出售现有投资的能力可能受到限制，因为公司可能被视为拥有关于这些证券发行人的重要、非公开信息，或由于其他内部政策的结果。在这种情况下无法出售公开证券可能会对我们的投资结果产生重大不利影响。此外，我们可能会将一项投资出售给公众公司，而所收取的代价是公众公司的现金和股票的组合，根据有关司法管辖区的证券法，这可能会受到禁售期的限制。

我们的某些投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

我们通常投资于那些证券没有在二级市场上公开交易或活跃交易的公司，这些公司的证券在转售时受到法律和其他限制，或者流动性低于公开交易的证券。我们某些投资的流动性不足可能会使我们很难在需要的时候出售这些投资。此外，如果我们被要求迅速清算全部或部分投资组合，我们实现的价值可能会大大低于我们之前记录的这些投资的价值。我们投资的流动性减少，可能使我们很难以有利的价格出售它们，因此，我们可能会蒙受损失。

我们可能没有资金或能力对我们的投资组合公司进行额外投资，或者为我们的无资金支持的债务承诺提供资金。

我们可能没有资金或能力对我们的投资组合公司进行额外投资，或者为我们的无资金支持的债务承诺提供资金。在我们对投资组合公司进行初始投资后，我们可能会不时被要求向该公司提供额外资金，或有机会通过行使认股权证来增加我们的投资。我们不能保证我们会进行后续投资，或将有足够的资金进行后续投资。任何不进行后续投资的决定或我们方面无法进行此类投资的决定，可能会对需要此类投资的投资组合公司产生负面影响，可能会导致我们错过了增加我们参与成功运营的预期机会，或者可能会降低预期投资回报。

我们的投资可能包括原始发行、贴现和实物支付工具。

在某种程度上，我们投资于原始发行的折扣或实物付款(“PIK”)工具和原始发行贴现或PIK利息收入的增加构成我们收入的一部分，我们将面临与要求在收到现金之前将此类非现金收入包括在应税和会计收入中的相关风险，包括：

•PIK工具的较高利率反映了与这些工具相关的付款延迟和信用风险增加，并且PIK工具通常比息票贷款的信用风险高得多；

•原始发行、贴现和实物支付工具的估值可能不可靠，因为应计项目要求对延期付款的可收款性和任何相关抵押品的价值作出判断；

•选择推迟支付PIK利息，将其加入此类工具的本金，增加了我们未来的投资收入，从而增加了我们的总资产，并因此增加了顾问未来的基本管理费，从而以复合利率增加了顾问的未来收入激励费用；

•PIK工具和其他零息工具的市场价格更大程度上受到利率变化的影响，而且可能比定期以现金支付利息的工具更具波动性。虽然PIK工具的波动性通常低于零息债务工具，但PIK工具的波动性通常高于现金支付证券；

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•对一种工具的PIK利息的延期增加了该工具的贷款与价值比率，这是一种衡量贷款风险的指标；

•即使符合公认会计原则下应计收益的条件，借款人仍有可能在贷款到期时实际付款时违约；

•就会计目的而言，向投资者分配代表原始发行折价收入的现金不来自实收资本，尽管它们可能来自发行所得款项。因此，虽然原始发行贴现收入的分配可能来自投资者投资的现金，但1940年法案并不要求通知投资者这一事实；

•为美国联邦所得税目的而要求确认原始发行贴现或PIK利息可能会对流动性产生负面影响，因为它代表了我们投资公司应纳税收入的非现金部分，可能需要向股东分配现金，以保持我们作为RIC纳税的能力；以及

•原始发行折扣可能会造成基于可能永远无法实现的非现金应计项目向顾问支付不可退还的现金的风险。

我们可能会签订TRS协议，使我们面临某些风险，包括市场风险、流动性风险和其他类似于使用杠杆的风险。

总回报掉期(“TRS”)是一种合同，其中一方同意根据TRS所涉及的资产市值的变化定期向另一方付款，其中可能包括特定期间内的特定证券、一篮子证券或证券指数，以换取基于固定或可变利率的定期付款。TRS通过提供对证券或市场的投资敞口，有效地增加了投资组合的杠杆作用，而无需拥有或实际托管此类证券或直接投资于此类市场。由于TRS的独特结构，TRS通常比通过更传统的借款安排提供的融资成本更低。该公司通常必须提供抵押品来支付这一潜在的义务。只要公司遵守规则18F-4的适用要求，通过TRS产生的杠杆不会被视为公司总体杠杆限制的借款。

TRS受制于市场风险、流动资金风险以及TRS价值与TRS相关贷款之间不完全相关的风险。此外，我们可能会招致与TRS有关的某些费用，而这些费用合计起来可能会相当可观。TRS还面临交易对手违约或我们无法履行对交易对手的义务的风险。

我们可以签订回购协议或逆回购协议。

在符合我们的投资目标和政策的情况下，我们可能会出于投资目的而以买方的身份投资回购协议。回购协议通常涉及我们从银行、储蓄和贷款协会或经纪自营商等出售金融机构购买债务证券。协议规定，我们将在未来的固定时间将证券回售给机构，价格为买入价加溢价(通常反映利益)。除非卖方在其回购义务下违约，否则我们不承担标的证券价值下降的风险。如果回购协议的卖方破产或以其他方式违约，我们可能会在清算标的证券方面遇到延误和损失，包括(1)在我们寻求执行其权利期间标的证券的价值可能下降；(2)在此期间可能无法从标的证券上获得收入；以及(3)执行其权利的费用。此外，如上所述，回购协议的抵押品价值将至少等于回购价格，包括回购协议赚取的任何应计利息。在出售金融机构违约或破产的情况下，我们通常会寻求清算此类抵押品。然而，我们行使清算这类抵押品的权利可能会涉及某些成本或延迟，如果因违约回购义务而出售的任何收益低于回购价格，我们可能会蒙受损失。

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根据我们的投资目标和政策，我们以卖方的身份投资回购协议，也称为“逆回购协议”。我们使用逆回购协议涉及许多与我们使用杠杆相同的风险，因为逆回购协议的收益通常投资于额外的证券投资。有一种风险是，从与逆回购协议相关的收益中获得的证券的市值可能会跌破我们已出售但仍有义务回购的逆回购协议相关证券的价格。逆回购协议还涉及在我们根据适用的回购协议发生违约事件后，交易对手清算我们根据逆回购协议向其交付的证券的风险。此外，我们保留的证券的市场价值可能会下降。如果根据逆回购协议购买证券的买家申请破产或遭遇破产，我们可能会受到不利影响。此外，我们的交易对手可能要求我们根据衍生合约条款以现金、证券或其他形式的抵押品的形式提供额外的保证金。此外，在签订逆回购协议时，如果逆回购协议的收益低于相关证券的价值，我们将承担损失风险。此外，与逆回购协议交易相关的利息成本可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响，在某些情况下，我们的情况可能比没有使用此类工具更糟糕。

我们可以签订证券借贷协议。

如果我们的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)在每次贷款后立即达到或高于150%，我们可以不时将我们的边缘证券担保贷款给经纪商、交易商和其他金融机构。与其他信贷延伸一样，借出有价证券的风险包括可能延迟收回证券，或在借款人财务上倒闭时可能丧失抵押品权利。然而，此类贷款将只发放给顾问认为具有很高信用的经纪商和其他金融机构。证券贷款是根据协议向经纪交易商发放的，该协议要求贷款必须由美国政府证券、现金或现金等价物(例如，可转让存单、银行承兑汇票或信用证)组成的抵押品持续担保，抵押品的金额在任何时候都至少等于所借证券的市值。如本公司订立证券借贷安排，顾问将根据本公司的投资目标及策略将本公司的现金抵押品投资，作为其根据投资顾问协议承担的责任的一部分。本公司将根据与证券借贷计划相关的现金抵押品的金额向证券借款人支付费用。借款人将向作为出借人的公司支付等同于所借出证券的任何股息或利息的金额。

本公司只能根据其投资目标将收到的现金抵押品进行投资，但须经本公司与证券借款人达成协议。在现金抵押品的情况下，公司预计将向借款人支付回扣。现金抵押品的再投资将为公司带来一种有效的杠杆形式。

虽然已借出证券的投票权或同意权转移至借款人，但本公司作为贷款人，将保留在发出合理通知后随时催缴贷款及收回所借证券的权利，并在该等证券持有人被要求就对投资有重大影响的事项进行表决或同意的情况下，由本公司表决该等证券。本公司亦可要求提供这类贷款，以出售有关证券。在从事证券借贷时，本公司的业绩将继续反映所借证券价值的变化，并将反映本公司通过将现金抵押品投资于允许的投资而收取的利息。

吾等可能不时订立信用违约掉期或其他衍生工具交易，令吾等面临某些风险，包括信用风险、市场风险、流动资金风险及其他与使用杠杆有关的风险。

我们可能会不时订立信用违约互换或其他衍生工具交易，以寻求修改或取代特定参考证券或其他资产的投资表现。这些交易通常是双方为交换付款而单独协商的非标准化协议，付款通常根据名义金额或数量计算。掉期合约和类似的衍生品合约不在交易所交易；相反，银行和交易商是这些市场的委托人。这些投资的风险可能超过参考证券或其他资产所带来的风险。由于这些交易本身不是对被引用证券或其他资产的收购，投资者没有权利直接强制遵守被引用证券或其他资产的条款，也没有关于被引用证券或其他资产的投票权或其他双方同意的所有权。在交易对手破产的情况下，我们将被视为交易对手的普通债权人，对所引用的担保或其他资产没有所有权要求。

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信用违约互换是一种合同，其中一方购买或出售针对发行人的信用事件的保护，例如发行人未能在指定时期内及时支付其债务、破产或重组的利息或本金。一般来说，如果我们使用信用违约互换出售信用保护，我们将收到掉期交易对手的固定付款，如果适用发行人发生信用事件，我们将向掉期交易对手支付发行人违约债务证券的面值，掉期交易对手将向我们交付违约债务证券。一般来说，如果我们使用信用违约互换购买信用保护，我们将向交易对手支付固定款项，如果适用发行人发生信用事件，我们将把发行人的违约证券交付给互换交易对手，交易对手将为违约证券向我们支付面值。或者，信用违约互换可以是现金结算的，保护的买方将从保护的卖方那里获得发行人违约债务证券的面值和市场价值之间的差额。

信用违约互换受制于标的发行人的信用风险。如果我们出售信用保护，就存在这样的风险，即我们将无法正确评估标的发行人的风险，信用事件将发生，我们将不得不向交易对手付款。如果我们购买信用保护，就存在这样的风险，即我们无法正确评估标的发行人的风险，不会发生信用事件，我们也不会从支付的保费中获得任何好处。

衍生品交易还面临交易对手违约或我们无法履行对交易对手的义务的风险。在某些情况下，我们可能会发布抵押品，以确保我们对交易对手的义务，如果发生某些事件，如参考证券或其他资产的价值下降，我们可能会被要求提交额外的抵押品。在某些情况下，交易对手不得将其对我方的任何义务作为担保。衍生品投资通过提供对证券或市场的投资敞口，而不拥有或实际保管此类证券或直接投资于此类市场，有效地增加了投资组合的杠杆作用。除上述风险外，此类安排还面临与使用杠杆相关的风险。

某些类别的信用违约互换被强制清算，未来可能会有更多类别的信用违约互换被强制清算。已清算衍生品的交易对手风险一般低于未清算的场外衍生品交易的交易对手风险，因为一般情况下，结算组织将取代已清算衍生品合约的每一方交易对手，并实际上保证各方履行合同规定的义务，因为交易的每一方当事人只向结算所寻求履行财务义务。然而，不能保证结算所或其成员将履行结算所对本公司的义务(包括但不限于将结算所收取的保证金分开的财务义务和法律义务)。某些交易所交易和场外交易衍生品的交易对手风险被视为规则18F-4的风险价值规定的一部分。看见“风险因素--与债务融资相关的风险.”

我们可能会收购各种金融工具，以“对冲”或降低我们的风险，这可能是昂贵和无效的，并可能减少我们可用于分配给股东的现金。

根据1940年法案的要求，我们可以通过使用期货、期权、掉期和远期合约等金融工具来对冲利率和货币汇率波动以及信用风险。这些金融工具可以在交易所购买，也可以在场外交易市场单独谈判和交易。将此类金融工具用于套期保值可能带来重大风险，包括投资金额的损失风险。套期保值交易的另一方违约可能会导致套期保值交易的损失。套期保值活动还涉及套期保值工具与被套期保值资产之间不完全相关的风险，这可能导致套期保值交易和被套期保值工具的损失。使用套期保值活动可能无法防止重大损失，并可能增加我们的损失。此外，套期保值交易可能会减少可用于支付给股东的现金分配。

我们的投资组合公司提前支付我们的债务投资可能会对我们的运营结果产生不利影响，并降低我们的股本回报率。

我们面临着这样的风险，即我们在投资组合公司所做的投资可能会在到期前得到偿还。当这种情况发生时，我们通常会将这些收益再投资于临时投资，等待他们未来投资于新的投资组合公司。这些临时投资的收益率通常比预付债务低得多，我们可能会在对这些金额进行再投资方面遇到重大延迟。未来对一家新投资组合公司的任何投资，其收益率也可能低于偿还的债务。因此，如果我们投资组合中的一家或多家公司选择提前偿还欠我们的款项，我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。此外，扣除预付款费用后的预付款可能会对我们的股本回报率产生负面影响。

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技术或其他创新以及行业中断可能会对我们产生负面影响。

最近的市场趋势通常是通过技术或其他创新来颠覆行业，许多年轻的公司已经成功地利用了这种颠覆趋势。在这个技术和商业创新迅速发展的时期，可能会产生新的业务和方法，这些业务和方法可能会影响公司和/或其投资组合公司，或改变有助于制定其战略的市场惯例。任何这些新方法都可能损害公司的投资，严重扰乱其运营的市场，并使其面临更激烈的竞争，这可能对其业务，财务状况和投资结果产生重大不利影响。此外，鉴于近年来创新的步伐，在我们进行投资时，对特定投资的影响可能无法预见。此外，我们可以根据对创新方向或程度的看法做出投资决策，这些看法被证明是不准确的，并导致损失。

我们可以通过各种合资企业进行投资.

我们可能会不时通过与第三方投资者的合作伙伴关系、合资企业、证券化工具或其他实体（统称为“合资企业“）.合资企业投资涉及各种风险，包括由于与合资企业合作伙伴的适用协议对我们的控制权的限制，我们将无法实施投资决策或退出策略的风险，合资企业合作伙伴可能破产或可能在任何时候拥有与本公司不一致的经济或商业利益或目标的风险，合资伙伴可能采取与公司目标相反的行动的风险，基于合资伙伴行为的责任风险、与该伙伴发生争议或诉讼的风险以及无法充分行使所有权利的风险（或与执行权利有关的额外风险的发生）一个合伙人可能对另一个合伙人，包括与取消合伙人贷款的赎回权有关，因为根据国家法律产生的风险。此外，在某些情况下，我们可能对我们的合资伙伴的行为负责。我们参与的合营企业有时可能会分配到投资机会，而这些机会原本可能完全属于本公司，这可能会降低我们的股本回报。此外，我们的合资企业投资可能以非综合基准持有，有时可能会高度杠杆化。这样的影响力不会计入1940年法案对我们施加的投资限制。

我们面临与其他第三方一起投资的风险。

我们可能会在未来通过合资企业、合伙企业或其他实体与第三方一起投资合资企业。此类投资可能涉及不涉及第三方的投资所不存在的风险，包括该第三方可能在任何时候拥有与我们不一致的经济或商业利益或目标，或可能采取与我们的投资目标相反的行动。此外，在某些情况下，我们可能会对此类第三方的行为负责。

更具体地说，合资企业涉及对合资企业活动拥有批准权的第三方。第三方可能会采取与我们的利益不一致的行动。例如，第三方可能会拒绝批准我们希望合资企业进行的合资企业投资。合营企业亦可能使用投资杠杆，放大投资金额的潜在收益或亏损。一般而言，在计算我们的总借贷及相关杠杆比率时，并不包括合营企业的借贷金额，且不受1940年法案所施加的资产覆盖要求所规限。如果由于GAAP规则或SEC工作人员的解释发生变化，合资企业的活动需要与我们的活动合并，我们很可能不得不重组任何此类合资企业。

我们可能会联合共同投资的机会，这可能是昂贵的。

我们可能会不时进行投资，并期望向第三方投资者提供其部分权益作为共同投资机会。不能保证我们将成功进行任何该等联合投资（全部或部分），不能保证该等联合投资将及时完成，不能保证任何联合投资将按对本公司有利的条款及条件进行，也不能保证我们就任何该等联合投资产生的费用不会很大。倘本公司未能成功组成任何该等共同投资（全部或部分），则本公司可能因此于相关投资中持有比最初预期更大的集中度及承担更大的风险，这可能使本公司更容易受到不利经济及╱或业务状况所导致的价值波动的影响。此外，本公司的投资如未能如原先预期般与共同投资者组成银团，可能会大幅减少我们的整体投资回报。

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我们可能会使用各种各样的投资技巧，这可能会使我们面临各种各样的风险。

顾问可采用其认为有助于实现我们的投资目标的投资技巧或投资工具，无论该等投资技巧或工具是否在本文中明确定义，只要该等投资符合我们的投资策略和目标并符合适用法律。该等投资技巧或工具在使用前可能未经市场彻底测试，并可能存在操作或理论上的缺陷，可能导致投资失败，最终导致我们蒙受损失。此外，任何此类投资技术或工具可能比本文具体描述的其他投资技术或工具更具投机性，并可能涉及重大和不可预见的风险。不能保证顾问将成功实施任何此类投资技术。此外，投资的多样化和类型可能与我们之前的投资有很大不同。

C.与顾问及其附属公司相关的风险

顾问及其附属公司，包括我们的高级职员和我们的一些受托人，面临与我们和我们的附属公司的薪酬安排引起的利益冲突，这可能导致不符合我们股东最佳利益的行动。

顾问及其关联公司从我们这里收取大量费用作为其服务的回报，这些费用可能会影响向我们提供的建议。我们向顾问支付基于我们的投资组合表现的奖励费，以及基于我们在最近两个日历季度末的总资产平均值的年度基本管理费。由于奖励费乃根据我们的投资组合表现厘定，顾问可能会被激励代表我们作出风险或投机性较没有该等补偿安排的情况为高的投资。厘定奖励费的方式亦可能鼓励顾问使用杠杆增加我们的投资回报。此外，由于基本管理费是基于我们最近完成的两个日历季度末的总资产平均值，其中包括任何用于投资目的的借款，顾问可能会受到激励，建议使用杠杆或发行额外股本以进行额外投资，并增加我们最近完成的两个交易结束时的总资产平均值日历季度。在某些情况下，使用杠杆可能会增加违约的可能性，这可能不利于我们的股东。因此，我们的薪酬安排可能导致我们进行风险更高或更具投机性的投资，或更多地依赖杠杆进行投资。这可能导致更高的投资损失，特别是在周期性经济衰退期间。看到--各种潜在和实际的利益冲突将会出现，有些冲突可能不会以对我们有利的方式被发现或解决。

我们可能有义务向顾问支付激励补偿，即使我们因投资组合价值下降而产生净亏损。

我们的投资顾问协议规定，无论任何资本损失，顾问均有权收取奖励前费用净投资收益回报。在这种情况下，即使我们的投资组合价值下降或我们在该季度产生净亏损，我们也可能需要支付顾问某个财政季度的激励补偿。

此外，任何奖励前费用净投资收益回报可能会根据收入计算和支付，其中可能包括已累计但尚未收到的利息。如果投资组合公司拖欠一笔旨在提供应计利息的贷款，则先前计入奖励费计算中的应计利息可能无法收回。顾问并无任何责任向吾等偿还其所收取的任何部分奖励费，该奖励费乃基于吾等从未收取的应计收入，而应计收入乃由于某实体未能履行导致应计该等收入的责任而产生，而该等情况将导致吾等就吾等从未收取的收入支付奖励费。

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基于收入的奖励费考虑了我们过去的表现。

以收入为基础的奖励费用在每个日历季度结束时确定，并在每个日历季度结束时参照我们从当时结束的日历季度和后十二个季度的调整后的净投资收入总额确定并按季度支付。参考过去十二个季度计算奖励费用的效果是，在某些情况下，我们需要向顾问支付基于收入的奖励费用，尽管我们在该季度的净收入没有超过门槛比率，或者奖励费用将高于根据我们在适用季度的表现计算而不考虑过去十二个季度的情况下的奖励费用。例如，如果我们在任何特定季度出现净亏损，如果净亏损小于前十二个季度之前最近一个季度的净亏损，则仍可向顾问支付激励费。在这种情况下，顾问将有权获得奖励费用，而如果仅根据我们在适用季度的表现计算，顾问将没有资格获得奖励费用。

顾问的高级管理和投资团队对其他客户的义务可能存在利益冲突。

顾问的高级管理和投资团队成员担任或可能担任与我们经营相同或相关业务的实体的高级管理人员、董事或负责人，或由相同人员管理的投资基金的管理人员、董事或负责人。在履行这些多重身份时，他们可能对这些实体中的其他客户或投资者负有义务，履行这些义务可能不符合我们的最佳利益或我们股东的最佳利益。我们的投资目标可能与该等投资基金、账户或其他投资工具的投资目标重叠。特别是，我们将依靠顾问来管理我们的日常活动，并实施我们的投资战略。该顾问及其某些附属机构目前并计划在未来继续参与与我们无关的活动。由于这些活动，顾问、其官员和雇员及其某些附属公司在我们与他们正在或可能参与的其他活动之间分配时间时将存在利益冲突，包括其附属设备基金的管理。该顾问及其高级职员及雇员投入本公司业务的时间，只会与该顾问及其高级职员及雇员认为合理所需的时间相同，而这可能大大少于他们的全职时间。

我们在一定程度上依赖顾问协助寻找投资机会，并向顾问提出投资建议。顾问及其关联公司不受限制成立额外的投资基金、建立其他投资咨询关系或从事其他商业活动。这些活动可被视为造成利益冲突，因为顾问成员、其附属公司及其高级职员和雇员的时间和精力将不会专门用于我们的业务，而是将以顾问认为必要和适当的方式在我们与顾问及其附属公司的其他业务活动之间分配，符合其受托责任和1940年法案。看见--各种潜在和实际的利益冲突将会出现，有些冲突可能不会以对我们有利的方式被发现或解决。

顾问雇用的个人花在我们身上的时间和资源可能会被转移，我们可能会面临额外的竞争，因为顾问雇用的个人没有被禁止为进行我们目标相同类型投资的其他实体筹集资金或管理这些实体。

顾问及其雇用的个人一般不会被禁止为进行与我们目标相同类型的投资的其他投资实体筹集资本和管理。结果，这些人花在我们身上的时间和资源可能会被转移。此外，我们可能会与任何此类投资实体争夺相同的投资者和投资机会。根据我们对美国证券交易委员会的豁免，我们可能会参与顾问或其关联公司发起的某些交易，这允许我们在遵守某些条款和条件的情况下与顾问及其关联公司进行共同投资交易。然而，虽然豁免豁免的条款规定，顾问将有机会促使我们参与由顾问的关联公司发起的某些交易，但顾问可决定我们不参与这些交易，对于某些其他交易(如董事会批准的指导方针所述)，顾问可能没有机会促使我们参与。顾问的关联公司，其主要业务包括发起投资或投资于非发起资产，从事与我们竞争的账户的投资咨询业务。看见--各种潜在和实际的利益冲突将会出现，有些冲突可能不会以对我们有利的方式被发现或解决。

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我们的股份可能由顾问或其附属公司购买。

顾问的关联公司已经购买了我们的股票，并预计将在未来购买我们的股票。顾问及其关联公司不会出于转售或重新分配该等股份的意图而收购任何股份。顾问及其附属公司购买股份可能会产生某些风险，包括但不限于以下风险：

•顾问及其联营公司可能有权提早处置我们的资产，以收回他们在我们股票上的投资；以及

•顾问及其关联公司大量购买股票可能会限制顾问履行其可能对我们承担的或代表我们产生的任何财务义务的能力。

顾问依赖关键人员，失去他们中的任何一人都可能削弱其成功管理我们的能力。

我们今后的成功在很大程度上取决于顾问或其附属机构的官员和雇员的持续服务。失去一名或多名顾问管理团队成员(包括投资委员会成员)的服务，可能会对我们的财务状况、业务和经营业绩造成不利影响。顾问没有与这些关键人员中的任何一人签订雇用协议，我们不能保证所有人或任何特定的人将继续隶属于我们和/或顾问。此外，我们不打算单独为这些个人中的任何一个维持关键人物人寿保险。

我们依赖顾问选择我们的投资并以其他方式开展业务，其财务状况或我们与顾问关系的任何重大不利变化都可能对我们的业务和实现我们投资目标的能力产生重大不利影响。

我们的成功取决于我们在收购和管理我们的证券投资、我们的公司运营以及顾问为我们提供服务的人员和公司方面与顾问的关系和顾问的表现。顾问可能会因与Blackstone的业务和与我们无关且我们无法控制的活动相关的不利财务或运营问题而受到影响或分心。如果顾问因任何原因未能分配足够的资源来履行其对我们的责任，我们可能无法实现我们的投资目标或向我们的股东支付分配。

我们向顾问支付的补偿将以我们的名义在没有独立评估的情况下确定，这些条款对我们的好处可能不如此类条款是公平谈判的主题。

投资咨询协议不会在与非关联第三方保持一定距离的基础上签订。因此，我们向顾问支付的补偿形式和金额可能不如与独立第三方通过独立交易达成投资咨询协议时对我们有利。

顾问对我们运营的影响使其有能力提高费用，这可能会减少可用于分配给我们股东的现金流。

向顾问支付的基本管理费是按我们总资产的百分比计算的，与净收入或任何其他业绩基础或衡量标准无关。顾问可建议吾等以其合理酌情权认为符合股东最佳利益的方式完成交易或进行经营。然而，这些交易可能会增加支付给顾问的费用。顾问有能力影响我们支付给它的基本管理费，这可能会减少可分配给我们股东的现金流。

可能存在商标风险，因为我们并不拥有Blackstone这个名称。

我们并不拥有Blackstone名称，但根据《投资咨询协议》，我们被允许将其用作公司名称的一部分。其他各方使用该名称或终止投资咨询协议可能会损害我们的业务。

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由于黑石是一家上市公司，我们可能会受到额外的潜在利益冲突的影响。

由于Blackstone是一家上市公司，我们的高级管理人员和受托人以及顾问的员工可能会考虑与我们及其关联公司的业务和事务管理相关的某些考虑因素和其他因素，而如果Blackstone不是上市公司，这些因素就不一定会被考虑。

D.与业务发展公司相关的风险

要求我们将足够的资产投资于符合条件的资产，可能会使我们无法根据当前的业务战略进行投资；相反，如果我们没有将足够的资产投资于符合条件的资产，可能会导致我们无法保持BDC的地位。

根据1940年法案，BDC不得收购1940年法案第55(A)条所列资产以外的任何资产，这些资产被描述为“合格”资产(“符合条件的资产”)，除非在收购生效时及之后，我们的总资产中至少有70%是符合条件的资产。因此，如果我们认为有吸引力的投资不是符合条件的资产，我们可能被排除在此类投资之外。相反，如果我们未能将足够比例的资产投资于合格资产，我们可能会失去BDC的地位，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。同样，这些规则可能会阻止我们对现有的投资组合公司进行额外的投资，这可能会导致我们的头寸被稀释，或者可能要求我们在不合适的时间处置投资，以遵守1940年法案。如果出于合规目的，我们被迫出售投资组合中不符合条件的投资，那么出售此类投资的收益可能会远远低于此类投资的当前价值。

如果不能保持我们作为BDC的地位，我们的经营灵活性就会降低。

如果我们不继续作为BDC，我们可能会被作为1940年法案下的注册封闭式管理投资公司进行监管，这将使我们受到1940法案下更多的监管限制，并相应地降低我们的运营灵活性。

管理我们作为BDC和RIC运营的法规将影响我们筹集额外资本或为投资目的借款的能力和方式，这可能会对我们的增长产生负面影响。

由于满足了避免支付美国联邦企业所得税的年度分配要求，作为RIC，我们可能需要定期进入资本市场筹集现金，以便为新的投资提供资金。根据1940年法案的定义，我们可以发行“优先证券”，包括从银行或其他金融机构借入资金，其金额仅限于我们的资产覆盖范围在每次此类发行后立即达到1940年法案规定的门槛。1940年法案目前要求资产覆盖率至少为150%(即债务金额不得超过我们资产价值的三分之二)。我们发行不同类型证券的能力也是有限的。遵守这些要求可能会不利地限制我们的投资机会，并降低我们与其他公司相比，从我们可以借入的利率和我们可以借出的利率之间的有利利差中获利的能力。因此，作为一家BDC，我们打算以比我们的私营竞争对手更频繁的速度持续发行股票，这可能会导致更大的股东稀释。

出于美国联邦所得税的目的，在某些情况下，如果我们没有收到相应的现金支付，我们需要确认应税收入(可能包括作为原始发行折扣应计的递延利息)，并就此类收入进行分配，以避免将企业所得税作为RIC。在这种情况下，我们可能难以达到根据守则取消任何公司所得税所需的年度分配要求。这种进行所需分配的困难可能会扩大到要求我们为这种应计收入支付奖励费用的程度。因此，我们可能不得不在我们认为不有利的时候和/或以我们认为不有利的价格出售我们的一些投资，筹集额外的债务或股权资本，或为此放弃新的投资机会。如果我们无法从其他来源获得现金，我们可能无法满足守则对RIC的分配要求，因此可能需要缴纳企业所得税。

我们借钱是为了投资目的。如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足资产覆盖范围测试，这将禁止我们支付分配，并可能导致公司所得税。如果我们不能满足资产覆盖范围测试，我们可能被要求出售部分投资，并根据我们债务融资的性质，在出售可能不利的时候偿还部分债务。

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根据1940年法案，我们通常被禁止以每股价格发行或出售我们的股票，在扣除出售佣金和交易商经理费用后，该价格低于我们每股的资产净值，与其他上市公司相比，这可能是一个劣势。然而，如果我们的董事会(包括我们的独立受托人)认为出售符合我们的最佳利益和我们股东的最佳利益，并且我们的股东以及那些与我们没有关联的股东批准出售我们的股份，我们可以低于我们股票当前资产净值的价格出售我们的股份或收购我们股份的认股权证、期权或权利。在任何该等情况下，吾等证券的发行及出售价格不得低于本公司董事会厘定的与该等证券的公允价值十分接近的价格。

我们与附属公司进行交易的能力受到限制。

根据1940年法案，未经我们董事会多数独立成员的事先批准，我们不得与我们的某些关联公司(包括其他客户的投资组合公司)参与某些交易，在某些情况下，还不得获得美国证券交易委员会的批准。就1940年法案而言，任何直接或间接拥有我们5%或以上未偿还有表决权证券的人都将是我们的关联公司，一般情况下，如果没有我们董事会的事先批准，我们将被禁止从该关联公司购买或向其出售任何证券。然而，在某些情况下，我们可能会在二级市场上购买任何此类关联公司的贷款或证券，这可能会导致顾问在我们的利益与该关联公司的利益之间产生冲突，因为顾问建议符合我们最佳利益的行动的能力可能会受到限制。1940年法案还禁止在未经董事会事先批准的情况下，与我们的某些附属公司进行某些“联合”交易，其中可能包括对同一投资组合公司的投资(无论是在相同的时间还是在密切相关的时间)，在某些情况下，还包括对美国证券交易委员会的事先批准。如果某人获得我们超过25%的有投票权证券，在没有美国证券交易委员会事先批准的情况下，我们将被禁止从该人或该人的某些关联公司购买或出售任何证券，或与该人达成被禁止的联合交易(包括某些共同投资)。类似的限制限制了我们与我们的高级管理人员、受托人、投资顾问、副顾问或其附属公司进行业务往来的能力。由于这些限制，我们可能被禁止从顾问管理的任何基金或基金的任何投资组合公司购买或出售任何证券，或在未经美国证券交易委员会事先批准的情况下与这些公司或基金达成联合安排，例如某些共同投资，这可能会限制我们本来可以获得的投资机会的范围。

我们已获得美国证券交易委员会的豁免，允许我们在遵守某些条款和条件的情况下，与顾问及其附属公司进行联合投资交易。然而，虽然豁免豁免的条款规定，顾问将有机会促使我们参与由顾问的关联公司发起的某些交易，但顾问可决定我们不参与这些交易，对于某些其他交易(如董事会批准的指导方针所述)，顾问可能没有机会促使我们参与。

我们不确定我们未来资本需求的资金来源；如果我们不能以可接受的条件获得债务或股权融资，我们获得投资和扩大业务的能力将受到不利影响。

出售股份所得净额将用于我们的投资机会、运营费用以及支付各种费用和支出，如基地管理费、奖励费用和其他费用。我们保留的任何营运资本储备可能不足以用于投资目的，我们可能需要债务或股权融资才能运营。因此，如果我们将来需要更多资金进行投资或出于任何其他原因，我们可能无法获得这些资金来源。因此，如果我们不能以可接受的条件获得债务或股权融资，我们获得投资和扩大业务的能力将受到不利影响。因此，我们将更难创建和维持广泛的投资组合并实现我们的投资目标，这可能会对我们的运营业绩产生负面影响，并降低我们向股东分配资金的能力。

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我们是1940年法案意义上的非多元化投资公司，因此我们不受投资于单一发行人证券的资产比例的限制。

我们被归类为1940年法案意义上的非多元化投资公司，这意味着我们不受1940年法案的限制，即我们可以投资于单一发行人证券的资产比例。根据1940年法案，“多元化”投资公司必须将其总资产价值的至少75%投资于现金和现金项目、政府证券、其他投资公司的证券和任何一家发行人的其他证券，投资金额不得超过该公司总资产价值的5%，不得超过该发行人未偿还有表决权证券的10%。作为一家非多元化投资公司，我们不受这一要求的约束。就我们在少数发行人或特定行业内的证券中持有大量头寸而言，由于财务状况的变化或市场对发行人的评估，我们的资产净值可能会比多元化投资公司的资产净值波动更大。与多元化投资公司相比，我们也可能更容易受到任何单一经济或监管事件的影响，或者更容易受到经济普遍低迷的影响。然而，我们将受制于守则M分节下适用于RICS的多元化要求。

E.债务融资相关风险

当我们使用杠杆时，投资于我们的金额的潜在损失将被放大，并可能增加投资于我们的风险。杠杆还可能对我们的资产回报产生不利影响，减少可供分配给我们股东的现金，并导致亏损。

借款的使用，也被称为杠杆，通过放大投资权益资本的潜在损失，增加了投资的波动性。当我们使用杠杆通过从银行和其他贷款人借款来为我们的投资提供部分资金时，股东投资我们股票的风险将会增加。如果我们的资产价值下降，杠杆化将导致资产净值比没有杠杆化的情况下下降得更快。同样，我们收入的任何下降都会导致净利润的下降，比我们没有借款时的下降幅度更大。这样的下降可能会对我们向股东进行分配的能力产生负面影响。此外，我们的股东将承担因我们使用杠杆而导致的任何费用增加的负担，包括利息支出和支付给顾问的任何管理费或激励费的增加。

我们使用并打算继续使用杠杆来为我们的投资融资。我们使用的杠杆量将取决于顾问和我们董事会在任何建议借款时对市场和其他因素的评估。不能保证杠杆融资将以优惠的条件或根本不能向我们提供。然而，就我们使用杠杆为资产融资的程度而言，我们的融资成本将减少可用于分配给股东的现金。此外，我们可能无法履行我们的融资义务，如果我们不能，我们将冒着部分或全部资产损失的风险进行清算或出售以履行义务。在这种情况下，由于市场状况或其他原因，我们可能会被迫以极低的价格出售资产，这可能会导致损失。

作为BDC，我们通常被要求满足总资产与总借款和其他优先证券的覆盖率，包括我们所有的借款和我们未来可能发行的任何优先股，至少150%。如果这一比率降至150%以下，我们就不会产生额外的债务，并可能被要求出售部分投资，以偿还一些债务，因为这样做是不利的。这可能会对我们的运营和投资活动产生实质性的不利影响。此外，我们向股东进行分配的能力可能会受到严重限制，或者我们可能无法进行任何此类分配。我们将使用的杠杆数量将受到我们的董事会的监督，他们中的大多数是独立董事，在此类交易中没有实质性利益。

本公司亦可订立逆回购协议。此类协议下的交易构成杠杆。当本公司订立逆回购协议时，转让予另一方的证券或可投资收益的证券的市值出现任何波动，均会影响本公司资产的市值。因此，与不使用这种交易相比，使用这种杠杆交易可能会增加公司资产市值的波动。因为逆回购协议可能被认为是借款的实际等价物，它们构成了一种杠杆形式。如果公司将逆回购协议的收益以低于协议成本的利率进行再投资，根据该协议进行交易将降低公司的收益率。

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虽然杠杆有可能提高超过公司资金成本的总体回报，但如果总体回报低于公司资金成本，杠杆将进一步减少回报(或增加资本损失)。此外，本公司可能参与的借款及逆回购协议或类似安排可由股东的投资及本公司的资产作抵押，而有关该等交易的文件可规定，在该等安排下的违约持续期间，普通股持有人的利益可排在本公司贷款人或债务持有人的利益之后。

我们的信贷安排和无担保票据施加的财务和经营契约限制了我们的业务活动，包括可能会阻碍我们为额外的贷款和投资融资或进行所需分配的限制，以维持我们作为1940年法案规定的受监管投资公司的地位。未能更新我们的设施或增加新的或替代债务安排，或发行额外的债务证券或其他债务证据，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和/或流动性产生重大不利影响。

看见项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--财务状况、流动资金和资本来源获取有关我们借款的更多信息。

我们可能会在我们的信贷安排下违约。

倘若吾等拖欠我们的信贷安排或其他借款，吾等的业务可能会受到不利影响，因为吾等可能被迫以不利的价格迅速及过早地出售部分投资予吾等，以履行吾等的未偿还债务及/或支持该借款安排下的营运资金要求，而任何一项均会对吾等的业务、财务状况、经营业绩及现金流产生重大不利影响。此外，在任何此类违约后，根据该借款安排，贷款人的代理人可以控制我们的任何或所有资产的处置，包括选择要处置的资产和处置的时间，这将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

我们目前或未来的信用评级可能不会反映投资于我们的债务证券的所有风险。

我们目前或未来的任何信用评级都是第三方对我们偿还债务能力的评估。因此，我们当前或未来信用评级的实际或预期变化通常会影响我们债务证券的市场价值。然而，我们目前或未来的信用评级可能不反映与一般市场状况或上文讨论的其他因素有关的风险对公开发行的债务证券的市值或交易市场的潜在影响。

我们发行的债务证券的交易市场或市值可能会波动。

我们发行的债务证券可能有也可能没有成熟的交易市场。我们不能向票据持有人保证，如果发展起来，我们发行的债务证券的交易市场将会发展或维持下去。除了我们的信誉外，许多因素可能会对我们发行的债务证券的交易市场和市值产生重大不利影响。这些因素包括但不限于：

•这些债务证券到期前的剩余时间；

•条款与该等债务证券相同的债务证券的未偿还本金；

•国家统计评级机构给予的评级；

•大的经济环境；

•二级市场上有债务证券交易的供应情况；

•这些债务证券的赎回或偿还特征(如果有的话)；

•市场利率的一般水平、方向和波动性；以及

•高于或低于债务证券所承担的利率的市场利率。

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我们的票据持有人也应该意识到，当他们决定出售他们的债务证券时，买家的数量可能是有限的。这也可能对债务证券的市场价值或债务证券的交易市场产生重大不利影响。

与赎回有关的条款可能会对我们可能发行的任何债务证券的票据持有人回报产生重大不利影响。

如果我们的票据持有人的债务证券可以根据我们的选择进行赎回，我们可以选择在当前利率低于其债务证券的利率时赎回他们的债务证券。此外，如果我们的票据持有人的债务证券被强制赎回，当现行利率低于其债务证券的利率时，我们也可能被要求赎回其债务证券。在这种情况下，我们的票据持有人可能无法将赎回所得再投资于可比证券，实际利率与其正在赎回的债务证券一样高。

如果我们发行优先股或可转换债务证券，我们普通股的资产净值可能会变得更加不稳定。

我们不能向您保证，发行优先股和/或可转换债务证券会给我们的普通股持有人带来更高的收益或回报。发行优先股或可转换债券可能会导致我们普通股的资产净值变得更加不稳定。如果优先股的股息率或可转换债务证券的利率接近我们投资组合的净回报率，那么这种杠杆对我们普通股持有人的好处将会减少。如果优先股的股息率或可转换债务证券的利率超过我们投资组合的净回报率，使用杠杆将导致普通股持有人的回报率低于我们没有发行优先股或可转换债务证券的情况。我们投资资产净值的任何下降都将完全由我们普通股的持有者承担。因此，如果我们投资组合的市值下降，与我们不通过发行优先股或债务证券进行杠杆化相比，杠杆将导致普通股持有人的资产净值下降更大。资产净值的这种下降也会导致我们普通股的市场价格更大幅度的下降。

还有一种风险是，如果我们的净资产价值大幅下降，我们将面临无法维持所需的资产覆盖比率的危险，这可能是优先股或可转换债券所要求的，或者我们目前的投资收入可能不足以满足优先股的股息要求或债务证券的利息支付。为了应对这种情况，我们可能需要清算投资，以便为部分或全部优先股或可转换债券的赎回提供资金。此外，我们将支付(我们的普通股持有人将承担)与发行和持续维护优先股、债务证券、可转换债券或这些证券的任何组合有关的所有成本和开支。优先股或可转换债券的持有者可能与普通股持有者拥有不同的利益，有时可能对我们的事务产生不成比例的影响。

我们可能发行的任何优先股的持有者将有权选举我们董事会的某些成员，并在某些事项上拥有集体投票权。

1940年法案要求，优先股的持有者必须作为一个阶层在任何时候都有权选举两名受托人，如果优先股的股息拖欠两年或更长时间，则必须选举多数受托人，直到这种拖欠被消除。此外，1940年法案规定的某些事项需要任何已发行和已发行优先股的持有人单独投票，包括改变基本投资限制和转换为开放式地位，因此，优先股股东可以否决任何此类改变。1940年法案和评级机构的要求对向我们普通股和优先股持有人申报和支付股息或其他分配施加的限制，可能会削弱我们保持作为美国联邦所得税RIC的税收待遇的能力。

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目录表

信贷安排中的条款可能会限制我们的投资自由裁量权。

信贷安排可以由我们的全部或部分贷款和证券支持，贷款人将对这些贷款和证券拥有担保权益。根据我们与贷款人签订的任何债务工具的条款，我们可以质押高达100%的我们的资产，并可以授予我们所有资产的担保权益。我们预计，我们授予的任何担保权益将在质押和担保协议中列出，并由贷款人的代理人提交融资报表作为证据。此外，我们预计，作为此类贷款抵押品的我们证券的托管人将在其电子系统中包含表明存在此类担保权益的通知，并且在违约事件发生后(如果有)以及在违约持续期间，将只接受贷款人或其指定人就任何此类证券发出的转让指示。如果我们根据任何债务工具的条款违约，适用贷款人的代理将能够控制我们任何或所有担保该等债务的资产的处置时间，这将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。就本公司订立的一项或多项信贷安排而言，向股东作出的分派可能排在与其预期的任何债务有关的付款之前。

此外，信贷安排所要求的任何担保权益和/或负面契约可能会限制我们创造资产留置权以获得额外债务的能力，并可能使我们难以重组或为到期或到期之前的债务进行再融资，或获得额外的债务或股权融资。此外，如果我们在信贷安排下的借款基数减少，我们可能需要获得足以弥补借款基数不足的额外资产。如果我们的所有资产在借款基础不足时得到担保，我们可能被要求偿还信贷安排下的预付款或将存款存入收款账户，这两种情况都可能对我们为未来投资和分配提供资金的能力产生实质性的不利影响。

此外，我们可能在如何使用借来的资金方面受到限制，这可能包括对地理和行业集中度、贷款规模、支付频率和地位、平均寿命、抵押品利息和投资评级的限制，以及对杠杆的监管限制，这可能会影响可能获得的资金数量。还可能有与投资组合业绩有关的某些要求，包括要求的最低投资组合收益率以及对拖欠和冲销的限制，违反这些要求可能会限制进一步的预付款，在某些情况下，还会导致违约。信贷安排下的违约事件可能导致该贷款项下所有未偿还金额的到期日加快，这可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。这可能会减少我们的流动性和现金流，并削弱我们增长业务的能力。

下表说明了杠杆对我们股票投资回报的影响，假设我们的投资组合扣除费用后的各种年度回报。下表中的计算是假设的，实际回报可能高于或低于下表中的计算结果。

						我们投资组合的假定回报(扣除费用)
						-10%						-5%						0%						5%						10%
普通股股东的相应回报 (1)						-25.52		%				-15.28		%				-5.03		%				5.21		%				15.45		%

(1)根据(I)截至2023年12月31日的总资产为101亿美元，(Ii)截至2023年12月31日的未偿债务为49亿美元，(Iii)截至2023年12月31日的净资产为50亿美元，以及(Iv)截至2023年12月31日的债务的年化平均利率，包括费用(如未提取金额的费用和融资成本的摊销)，截至2023年12月31日的负债为5.05%。

基于截至2023年12月31日的未偿债务约49亿美元，以及截至该日的加权平均有效年利率5.05%，包括费用(如未提取金额的费用和融资成本的摊销)，我们按公允价值计算的投资组合必须产生约2.46%的年回报率，以支付未偿债务的年度利息支付。有关我们债务的更多信息，请参阅“第7项。 管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--财务状况、流动性和资本来源。

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目录表

利率变动可能会影响我们的资本成本及净投资收入。

由于我们使用债务为部分投资融资，我们的净投资收入将在一定程度上取决于我们借入资金的利率与我们投资这些资金的利率之间的差额。因此，我们不能保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生重大不利影响。在利率上升的时期，当我们有未偿债务时，我们的资金成本将增加，这可能会减少我们的净投资收入。我们预计，我们的长期固定利率投资将主要通过股权和长期债务融资。我们可能会使用利率风险管理技术，以努力限制我们对利率波动的敞口。在1940年法案允许的范围内，这些技术可能包括各种利率对冲活动。这些活动可能会限制我们分享相对于对冲投资组合的较低利率的好处的能力。利率变化或套期保值交易导致的不利发展可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。此外，我们在进行套期保值交易方面的经验有限，最初我们将不得不购买或开发此类专业知识。

遵守美国证券交易委员会监管衍生品和杠杆使用的18F-4规则可能会限制我们的投资自由裁量权。

其中，1940年法案下的规则18F-4消除了因先前的美国证券交易委员会指导而产生的资产隔离框架，该框架涵盖了衍生品和某些金融工具的头寸。规则18F-4还通过风险价值测试限制了基金的衍生品敞口，并要求为某些衍生品用户采用和实施衍生品风险管理计划。然而，在某些条件下，有限衍生品用户(如本公司)将不受规则18F-4的全面要求。根据规则18F-4，基金可订立非衍生工具交易的无资金来源承诺协议，例如向投资组合公司提供融资的协议，但条件是基金在订立此类协议时，除其他事项外，合理相信其将有足够的现金及现金等价物，以履行其所有无资金来源承诺协议的债务，在每一种情况下，均须于到期时履行。公司已采取政策和程序来遵守规则的要求。遵守规则18F-4可能会限制我们使用衍生品和/或签订某些其他金融合同的能力。

我们未来可能会形成CLO，这可能会使我们面临某些结构性融资风险。

为了为投资融资，我们可以证券化我们的某些担保贷款或其他投资，包括通过成立一个或多个CLO，同时保留对这些投资业绩的全部或大部分风险敞口。这将涉及向一个特殊目的实体贡献一个资产池，并在无追索权或有限追索权的基础上将该实体的债务权益出售给购买者。根据这些CLO的结构，根据1940年法案的目的，我们持有的任何此类CLO的权益可能被视为“不符合条件的”组合投资。

对于我们未来可能创建的CLO，我们将部分依赖CLO资产的收益和现金流分配，以使我们能够向股东进行分配。CLO进行分发的能力将受到各种限制，包括其发行的债务的条款和契诺。此外，CLO可能会采取行动延迟分配，以保持评级，并将当前和未来融资的成本保持在较低水平，或者CLO可能有义务保留现金或其他资产，以满足CLO债务持有人通常规定的超额抵押要求，这可能会影响我们从CLO获得分配的能力。如果我们没有从任何此类CLO获得维持RIC地位所需的现金流量，并且我们无法从满足这一要求所需的其他来源获得现金，我们可能无法维持我们作为RIC的资格，这将对对股票的投资产生重大不利影响。

此外，由于相关借款人的经营业绩不佳、贷款抵押品价值下降或违约增加等原因，CLO的贷款信用质量下降，可能会迫使CLO亏本出售某些资产，从而减少他们的收益，进而减少可供分配给我们供分配给股东的现金。如CLO因任何抵押品而蒙受任何损失，该等损失将首先由吾等作为CLO的股权拥有人承担。

我们创建的CLO的经理可以是公司、顾问或关联公司，该经理可能有权获得结构和/或管理服务的补偿。在本公司以外的顾问或联属公司担任经理，而本公司有责任就该等服务向该顾问或联属公司作出补偿的情况下，吾等、该顾问或该联营公司将实施抵销安排，以保证吾等及间接向我们的股东不会因此而向该顾问或联属公司支付额外的管理费。在我们担任经理的范围内，我们将放弃从公司(及其间接股东)或任何关联公司获得此类服务费用的任何权利。

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目录表

F.联邦所得税风险

如果我们不能维持守则M分节规定的RIC税收待遇或满足RIC分配要求，我们将缴纳公司级所得税。

为了获得并维持《守则》M分节规定的RIC税收待遇，除其他事项外，我们必须满足年度分配、收入来源和季度资产多样化的要求。如果我们因任何原因不符合或维持RIC税收待遇，并须缴纳公司所得税，由此产生的公司税可能会大幅减少我们的净资产、可供分配的收入金额和我们的分配金额。

如果我们在收到或没有收到代表收入的现金之前确认收入，我们可能难以支付所需的分配。

出于联邦所得税的目的，我们可能被要求在我们没有收到相应的现金支付的情况下确认应税收入。例如，如果我们持有根据适用税务规则被视为具有原始发行折扣的债务义务(例如零息证券、具有PIK利息的债务工具，或者在某些情况下，增加利率或发行认股权证的债务票据)，我们必须在每年的收入中计入在债务有效期内累积的原始发行折扣的一部分，无论我们是否在同一纳税年度收到代表该等收入的现金。我们还可能不得不在收入中计入尚未以现金形式收到的其他金额，例如在贷款发放后支付的递延贷款发放费，或以认股权证或股票等非现金补偿支付的递延贷款发放费。我们预计，在收到现金之前，我们的收入的一部分可能构成原始发行、贴现或其他要求包括在应税收入中的收入。此外，我们已选择摊销市场贴现，并在当前基础上将此类金额计入我们的应纳税所得额，而不是在处置适用的债务债务时计入。

由于任何原始发行折扣、市场折扣或其他应计金额将包括在应计年度我们的投资公司应纳税所得额中，我们可能需要向我们的股东进行分配，以满足年度分配要求，即使我们没有收到任何相应的现金金额。因此，我们可能难以达到根据守则M分节取消任何公司所得税所需的年度分配要求。我们可能不得不在我们认为不有利的时候和/或以我们认为不有利的价格出售我们的一些投资，筹集额外的债务或股权资本，或为此放弃新的投资机会。如果我们不能从其他来源获得现金，我们可能没有资格享受或保持RIC税收待遇，因此我们可能会受到企业级所得税的影响。

我们的一些投资可能需要缴纳企业级所得税。

我们可以通过应税子公司投资于某些债务和股权投资，这些应税子公司的应税收入将缴纳联邦和州公司所得税。我们可以投资于某些外债和股权投资，这些投资可能需要缴纳外国税(如所得税、预扣税和增值税)。

我们的证券投资可能会出现特殊的税收问题。

该公司预计将投资于被评级机构评级低于投资级的债务证券，或者如果评级机构评级，将被评级低于投资级的债务证券。对这类工具的投资可能会给公司带来特殊的税务问题。美国联邦所得税规则并不完全清楚公司何时可以停止计息、原始发行折扣或市场折扣、坏账或无价值票据何时以及在多大程度上可以扣除、因违约债务而收到的付款应如何在本金和收入之间分配，以及在破产或解决方案的情况下债务交换是否应纳税。该公司将在必要的程度上解决这些和其他问题，以保持其作为RIC的地位，并分配足够的收入，使其不受美国联邦所得税的影响。

立法或监管税收变化可能会对投资者产生不利影响。

任何时候，管辖RICS的联邦所得税法或这些法律或法规的行政解释都可以修改。任何这些新的法律、法规或解释都可能追溯生效，并可能对我们或我们股东的税收产生不利影响。因此，税收法律、法规或行政解释或其任何修正案的变化可能会降低对我们股票的投资价值或我们投资的价值或转售潜力。

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G.普通股投资的相关风险

我们不能向您保证普通股的市场价格不会低于IPO价格或我们的资产净值。普通股的市场价格可能会波动，可能会有很大的波动。

目前，我们的普通股在纽约证券交易所挂牌上市，代码为“BXSL”。我们不能保证交易市场能够持续下去。此外，我们无法预测我们普通股的交易价格。封闭式管理投资公司的股票，包括BDC，经常以低于其资产净值的价格交易，我们的股票也可能在市场上折价。封闭式管理投资公司的这一特点与我们每股资产净值可能下降的风险是分开和截然不同的。我们无法预测我们的普通股交易价格是在、高于还是低于净资产净值。对于希望在上市后不久出售在发行中购买的普通股的投资者来说，与封闭式管理投资公司的这一特征相关的亏损风险可能更大。此外，如果我们的普通股交易价格低于其净资产净值，我们通常不能以市价向公众出售额外的普通股，除非事先获得我们的大多数股东(包括我们的大多数非关联股东)和我们的独立董事的批准。

我们普通股的市场价格和流动性可能会很低。受众多因素的重大影响，其中一些因素是我们无法控制的，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：

•BDC或我们所在行业的其他公司的证券的市场价格和交易量大幅波动，这与这些公司的经营业绩不一定相关；

•管理政策或税收指导方针的变化，特别是针对区域或发展中国家的；

•失去RIC或BDC状态；

•收益变动或经营业绩变动；

•我们投资组合价值的变化；

•管理我们投资估值的会计准则的变化；

•收入或净利润的任何不足或亏损比股东或证券分析师预期的水平有所增加；

•顾问中的任何一人或其某些关键人员离职；

•公司的经营业绩可与我们媲美；

•总体经济趋势和其他外部因素；以及

•失去了一个主要的资金来源。

如果我们增发股票，股东对我们的兴趣将被稀释，这可能会降低对我们投资的整体价值。

我们的股东没有优先购买权购买我们未来发行的任何股票。我们的宪章授权我们发行无限数量的股票。我们的董事会可能会选择在未来出售更多股份或在非公开发行中发行股权。如果我们以资产净值或低于资产净值的价格发行额外的股权，您在我们的百分比股权可能会被稀释。此外，根据任何额外产品的条款和定价以及我们投资的价值，您的股票的账面价值和公允价值可能也会被稀释。

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根据1940年法案，我们通常被禁止以低于每股资产净值的价格发行或出售我们的普通股，与某些上市公司相比，这可能是一个劣势。然而，如果我们的董事会和独立董事认为出售普通股符合我们的最佳利益和我们股东的最佳利益，并且我们的股东，包括大多数与我们没有关联的股东批准出售我们的普通股，我们可以低于我们普通股当前资产净值的价格出售我们的普通股，或收购我们普通股的认股权证、期权或权利。在任何该等情况下，吾等证券的发行及出售价格不得低于由吾等董事会厘定的与该等证券的公平价值(减去任何分派佣金或折扣)十分接近的价格。如果我们通过发行普通股或优先证券筹集额外资金，这些普通股或优先证券可转换为我们的普通股，或可交换为我们的普通股，那么届时我们股东的持股比例将会下降，您将经历稀释。

我们可能难以支付分配，任何分配的纳税性质都是不确定的。

我们一般打算以董事会酌情决定的季度支付分配的方式，每年分配我们几乎所有的可用收入。我们不能向股东保证，我们将获得使我们能够进行特定水平的现金分配(特别是在我们运营的早期阶段)或现金分配逐年增加的投资结果。我们的支付分配能力可能会受到本年度报告中描述的一个或多个风险因素的影响。由于根据1940法案适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，我们进行分配的能力可能会受到限制。此外，如果吾等订立信贷安排或任何其他借款安排，只要该等安排仍未清偿，吾等预期根据其条款，吾等可能被要求使用吾等目前投资所收取的所有利息及本金付款，以及出售吾等当前投资所得的任何收益，以偿还其项下的未偿还款项，这可能会对吾等作出分派的能力造成不利影响。

此外，由于我们投资的性质，我们对分配的税收处理和特征可能会不时发生重大变化。我们在一个纳税年度所作分配的最终税收特征可能要到该纳税年度结束后才能最终确定。我们可以在一个纳税年度内进行超过我们投资公司在该纳税年度的应纳税所得额和净资本利得的分配。在这种情况下，我们的总分派超过投资公司应纳税所得额和净资本利得的金额一般将被视为资本返还，最高可达股东在股票中的税基金额，任何超过该税基的金额将被视为出售或交换该等股票的收益。资本回报通常是股东投资的回报，而不是从我们的投资活动中获得的收益或收益的回报。此外，由于预期未来的现金流，我们可能会从出售我们的股票的收益或从借款或运营现金流以外的其他来源支付全部或大部分分配，这可能构成股东资本的回报，并将降低股东在我们股票中的纳税基础，这可能会导致股东在出售此类股票时对他们的纳税义务增加。

我们普通股的分配可能会超过我们的应税收益和利润。因此，我们支付的部分分配可能代表着向您返还资本。资本返还是指你在普通股中的原始投资的一部分返还。因此，资本返还将(I)降低您股票的纳税基础，从而增加在随后出售或赎回此类股票时实现的资本利得(或减少资本损失额)，以及(Ii)减少我们投资于投资组合公司的资金。我们没有对我们可以使用发售所得为分销提供资金的程度设定任何限制。

我们可能会通过预期未来现金流的发售收益来支付我们的分配，这可能构成您的资本回报，并将降低您的股票的纳税基础，从而增加在随后出售或赎回该等股票时实现的资本利得金额(或减少资本损失金额)，即使该等股票并未增值或实际上已失去价值。

如果股东不参与我们的股息再投资计划，他们的持股比例将被稀释。

如果投资者选择加入我们的红利再投资计划，所有以现金形式向作为我们红利再投资计划参与者的股东宣布的分配通常将自动再投资于普通股。因此，不选择参与我们的股息再投资计划的股东可能会随着时间的推移而经历稀释。

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目录表

如果股东不参与我们的股息再投资计划，并且我们的股票交易价格低于资产净值，他们的股票净资产值可能会被稀释。

如果投资者选择加入我们的红利再投资计划，所有以现金形式向作为我们红利再投资计划参与者的股东宣布的分配通常将自动再投资于普通股。因此，没有选择参与我们的股息再投资计划的股东，如果我们的股票交易价格高于资产净值，可能会增加他们股票的资产净值，如果我们的股票交易价格低于资产净值，则稀释。增值或折价的程度将取决于各种因素，包括我们参与计划的股东的比例、我们股票的溢价或折扣水平以及支付给股东的分派金额。

某些合并不需要股东批准。

本公司董事会可承诺批准吾等与某些其他基金或工具之间的合并。*根据1940法案和纽约证券交易所规则的要求，此类合并将不需要股东批准，因此股东不会有机会就这些事项投票，除非合理预期此类合并会导致公司每股资产净值大幅稀释。这些合并可能涉及Blackstone Credit&Insurance关联公司管理的基金。董事会还可能转换组织形式和/或司法管辖权，包括利用更有利于在持不同政见股东的情况下保持董事会控制权的法律。

投资我们的股票涉及很高的风险。

我们根据我们的投资目标进行的投资可能会导致比其他投资选择和本金波动或损失更高的风险。我们对投资组合公司的投资可能具有高度的投机性和进取性，因此，投资我们的股票可能不适合风险承受能力较低的人。

我们股票的资产净值可能会有很大波动。

我们股票市场的资产净值和流动性(如果有的话)可能会受到许多因素的重大影响，其中一些因素是我们无法控制的，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：

•BDC或我们所在行业的其他公司的证券的市场价格和交易量大幅波动，这与这些公司的经营业绩不一定相关；

•管理政策或税收指导方针的变化，特别是针对区域或发展中国家的；

•失去RIC或BDC状态；

•收益变动或经营业绩变动；

•我们投资组合价值的变化；

•管理我们投资估值的会计准则的变化；

•收入或净利润的任何不足或亏损比股东或证券分析师预期的水平有所增加；

•顾问中的任何一人或其某些关键人员离职；

•公司的经营业绩可与我们媲美；

•总体经济趋势和其他外部因素；以及

•失去了一个主要的资金来源。

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在公开市场上出售大量我们的普通股可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

大量出售我们的普通股，或出售这些普通股，可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。如果这种情况发生并持续下去，可能会削弱我们通过出售证券筹集额外资本的能力，如果我们希望这样做的话。

各种潜在的和实际的利益冲突将会出现，有些冲突可能不会以对我们有利的方式被发现或解决。

顾问、Blackstone Credit&Insurance、Blackstone及其各自的关联公司在顾问和管理人向我们提供的服务方面将受到某些利益冲突的影响。这些冲突将主要由于Blackstone Credit&Insurance、Blackstone及其各自的附属公司(“坚定”)，参与其他可能与我们的活动相冲突的活动。你应该意识到，个人冲突不一定会以有利于你的利益的方式解决。上述冲突清单并不是对本公司投资中涉及的实际和潜在冲突的完整列举或解释。

为便于讨论和参考，下列术语的含义如下：

“其他Blackstone信用保险客户”统称是指Blackstone Credit&Insurance可能不时设立、提供建议或分建议的投资基金、客户账户(包括管理账户)、专有账户和/或其他类似安排(包括本公司或一个或多个其他Blackstone Credit&Insurance客户拥有权益的安排)，Blackstone Credit&Insurance向其提供投资管理或分咨询服务(本公司及本公司拥有权益的任何此类基金和账户除外)，在每一种情况下，包括任何替代投资工具和与之相关的额外资本工具，以及Blackstone Credit&Insurance为行使其各自管理文件中规定的并存或其他普通合伙人投资权而设立的任何工具；但为免生疑问，“其他Blackstone信贷和保险客户”不得将Blackstone Credit&Insurance列为任何账户的委托人，包括Blackstone Credit&Insurance或其关联公司担任顾问的任何此类账户。

“Blackstone客户端”统称是指Blackstone可能不时设立、提供咨询或分咨询的投资基金、客户账户(包括管理账户)、专有账户和/或其他类似安排(包括本公司或一个或多个Blackstone客户拥有权益的安排)，Blackstone向其提供投资管理或分咨询服务(除本公司外，本公司拥有权益的任何此类基金和账户以及其他Blackstone信用保险客户)，在每一种情况下，包括任何替代投资工具和与之相关的额外资本工具，以及Blackstone为行使其各自管理文件中规定的并列或其他普通合伙人投资权而设立的任何工具；但为免生疑问，“黑石客户”不得将Blackstone纳入其作为任何帐户主体的角色，包括Blackstone或其附属公司担任顾问的任何帐户。

“其他客户端”统称为其他Blackstone Credit&Insurance客户和Blackstone客户。

绩效薪酬和管理费. 支付给Blackstone Credit&Insurance的奖励费用的存在可能会更大地激励Blackstone Credit&Insurance代表公司进行更多投机性投资，或以Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone员工的个人利益为动机选择购买或出售投资的时间。然而，基于收入的奖励费用的门槛费率是在每个季度的汇总基础上计算的，基于资本利得的奖励费用的已实现和未实现亏损从已实现收益中扣除，这一事实应该会减少顾问进行更多投机性投资或以其他方式计时购买或出售投资的动机。我们的董事会将设法监测这些冲突，但不能保证这种监测将充分缓解任何此类冲突。

此外，顾问获得奖励费用的权利的确定方式可能会导致在处置投资的顺序和时机方面其利益与股东利益之间的冲突，因为顾问可能想要处置收益较低的投资，而倾向于收益较高的投资。关于顾问有权获得资本利得奖励费的问题，如果在扣除已实现和未实现损失后的资本利得将产生资本利得奖励费，则可激励顾问在年终前实现资本利得。

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目录表

公司的政策和程序。该公司实施了政策和程序，以解决因其各种活动以及监管和其他法律考虑而产生的冲突。公司为减少潜在的利益冲突和解决某些监管要求和合同限制而实施的特定政策和程序预计将减少公司各种业务的协同效应，公司预计将利用这些政策和程序寻求有吸引力的投资机会。由于该公司拥有许多不同的资产管理和咨询业务，包括私募股权、信贷业务、对冲基金业务、资本市场集团、生命科学业务和房地产咨询业务，它面临着许多实际和潜在的利益冲突、更严格的监管监督，以及更多的法律和合同限制，如果它只有一条业务的话，它将受到更多的法律和合同限制。为了解决各种业务中的这些冲突以及法规、法律和合同要求，并防止公司与公司其他业务部门之间不适当地共享和/或使用信息，公司实施了关于信息共享的某些政策和程序(例如，信息墙政策)，这些政策和程序可能会减少公司预期用于识别和管理有吸引力的投资的积极协同效应。例如，公司将不时获得有关公司的重大非公开信息，包括公司已投资或可能考虑进行投资的公司或作为公司客户的公司。因此，那些可能对本公司有利的信息可能仅限于其他相关业务，否则本公司将无法获得。公司也有可能被限制交易，尽管公司没有收到此类信息。然而，不能保证任何此类保单和/或程序将有效地实现其声明的目的，和/或不能保证它们不会过度限制公司的投资灵活性和/或Blackstone Credit&Insurance与公司其他业务部门之间的适当信息流，从而对公司有效实现其投资目标的能力产生不利影响。例如，由于这些围墙，公司人员可能无法协助公司的活动。不能保证不会施加额外的限制，进一步限制公司在内部共享信息的能力。

此外，在公司拥有重大非公开信息或以其他方式被限制交易某些证券的范围内，公司和顾问也可被视为拥有此类信息或以其他方式受到限制。此外，与任何其他客户已经或已经考虑进行投资或以其他方式成为公司客户的公司签订的保密条款或其他协议将不时限制或以其他方式限制公司和/或其投资组合公司及其关联公司投资于该等公司或以其他方式从事与该等公司竞争的业务或活动的能力。公司可以在某些地区或就某些类型的投资建立一个或多个战略关系，尽管这些投资旨在为公司提供更大的机会，但可能要求公司分享这些机会或以其他方式限制公司可以利用的机会的数量。

人员配置. 顾问及其成员、高级管理人员和员工将把他们认为必要的时间投入到公司的活动中，以适当的方式处理公司的业务。根据投资咨询协议的条款，公司不受限制成立额外的投资基金、建立其他投资咨询关系或从事其他业务活动，即使此类活动可能与本公司构成竞争和/或涉及顾问的大量时间和资源。公司人员，包括投资委员会成员，将从事其他项目，为其他委员会(包括董事会)服务，为其他客户及其投资组合公司的投资项目寻找潜在投资，或以其他方式协助其他客户及其投资组合公司的投资项目，包括未来将开发的其他投资项目。Blackstone Credit&Insurance投资团队的某些成员也是其他客户投资团队的成员，并将继续担任这些角色(这可能是他们的主要职责)，因此，他们并不是所有的业务时间都将致力于Blackstone或公司。某些非投资专业人员并不是专门为公司工作的，他们被允许为其他客户工作，这预计会减少这些人为公司工作的时间。这些活动可被视为造成利益冲突，因为顾问成员及其高级职员和雇员的时间和精力将不会专门用于本公司的业务，而是将在本公司的业务和管理该顾问的其他顾问的资金之间分配。花在这些其他活动上的时间转移了人们对公司活动的注意力，这可能会对公司和股东产生负面影响。此外，Blackstone Credit&Insurance和Blackstone Credit&Insurance员工从这些其他活动中获得财务利益，包括费用和绩效薪酬。Blackstone Credit&Insurance以外的公司人员可以分享公司的费用和绩效薪酬；同样，Blackstone Credit&Insurance的人员可以分享其他客户产生的费用和绩效薪酬。这些因素和其他因素在公司人员分配时间方面造成了利益冲突。Blackstone Credit&Insurance对开展公司活动所需时间的确定将是决定性的，股东在这方面依赖Blackstone Credit&Insurance的判断。

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目录表

负责人和其他人员及其关联方的对外活动.在某些情况下，顾问的某些负责人和雇员将受到各种利益冲突的影响，这些利益冲突与他们对公司、其他客户及其各自的投资组合公司的责任以及他们的外部个人或商业活动有关，包括作为投资或咨询委员会或董事会成员或投资基金、公司、基金会或其他组织的顾问。倘该等其他实体拥有与本公司不利之权益，包括倘该等其他实体与本公司竞争投资机会或其他资源，则该等状况构成冲突。该等人士可能参与的其他管理账户及/或投资基金的投资目标可能与本公司重叠。此外，顾问的若干负责人及雇员可能在该等其他基金或账户的表现中拥有比本公司的表现更大的财务利益。该等参与预期将于代表本公司及该等其他基金及账户作出投资时产生利益冲突。尽管这些负责人和员工将根据其对公司的信托责任寻求限制任何此类冲突，但不能保证这些冲突将得到有利于公司的解决。此外，Blackstone人员、公司员工（包括顾问的员工）通常被允许投资于另类投资基金、私募股权基金、信贷基金、房地产基金、对冲基金和其他投资工具，以及从事与公司、资产、证券或工具有关的其他个人交易活动（根据公司的道德规范要求），其中一些将涉及利益冲突。在某些情况下，此类个人证券交易将涉及预期也将由其他客户、本公司持有或收购的证券或工具，或涉及本公司拥有或收购不同主要投资的投资组合公司（例如，包括资历方面），预期会导致本公司与该等人士之间出现利益不一致的利益冲突。在某些情况下，该等另类投资基金可能投资于与本公司相同的投资组合公司，且在1940年法案及其他适用法律允许的情况下，该等另类投资基金可能向本公司购买证券或向本公司出售证券。不能保证该等活动所产生的利益冲突将以有利于本公司的方式解决。股东不会从任何此类投资中获得任何利益，公司人员在此类其他投资中的财务激励可能大于其与公司有关的财务激励，并且如果公司进行此类人员持有直接或间接权益的投资，预计不会收到通知。

此外，公司的某些员工和其他专业人员有家庭成员或亲属受雇于此类顾问和服务提供商（或其联属公司）或以其他方式积极参与本公司所投资的行业及界别，及/或与该等行业及界别的公司有业务、财务、个人或其他关系（包括上述顾问和服务提供商）或其他行业，这会产生潜在或实际的利益冲突。例如，该等家庭成员或亲属可能是本公司或本公司其他交易对手及其投资组合公司及╱或资产的实际或潜在投资的公司或资产的雇员、高级职员、董事、人员或拥有人。此外，在某些情况下，本公司或其投资组合公司可能会向该等家庭成员或亲属拥有的公司或该等家庭成员或亲属有其他参与的公司发行贷款或收购证券，或以其他方式与该等公司进行交易。这些关系有可能影响Blackstone、顾问和/或Blackstone Credit & Insurance决定是否选择、推荐或创建此类服务提供商为本公司或投资组合公司提供服务（相关成本通常由本公司或此类投资组合公司直接或间接承担（如适用））。尽管有上述规定，与本公司有关而需要使用服务供应商的投资交易一般会按最佳执行基准分配予服务供应商，其评估包括（除其他考虑因素外）该等服务供应商提供顾问认为对本公司有利的若干投资相关服务及研究。在公司认为适当的范围内，可以预期针对特定情况（例如内部信息障碍或回避、披露或公司认为适当的其他步骤）实施冲突缓解策略。股东依靠公司自行决定管理这些冲突。

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借调和实习.在某些情况下，Blackstone及其关联公司的某些人员（包括顾问）将被借调至一家或多家投资组合公司、供应商和服务提供商以及本公司和其他客户的供应商或股东或其他投资者，以提供财务、会计、运营支持、数据管理和其他类似服务，包括为本公司或其他方寻求投资。此类人员在借调期间的工资、福利、管理费用和其他类似费用可由Blackstone及其关联公司或人员所在组织或两者承担。此外，在某些情况下，投资组合公司、供应商、服务提供商（包括律师事务所和会计师事务所）以及本公司和其他客户的股东或其他投资者的人员将被借调至Blackstone、本公司、其他客户以及本公司和其他客户的投资组合公司，或在Blackstone、本公司、其他客户以及其他客户的投资组合公司实习或以其他方式提供咨询服务。虽然本公司、其他客户及其各自的投资组合公司通常是此类安排的受益人，但Blackstone不时也是此类安排的受益人，包括在供应商、人员或服务提供商或以其他方式在日常过程中也向本公司、其他客户、其各自的投资组合公司或Blackstone提供服务的情况下。Blackstone、本公司、其他客户或其投资组合公司可从这些安排中免费获得利益，或者可支付与这些安排有关的全部或部分费用、补偿或其他开支。如果投资组合公司支付成本，则将由本公司直接或间接承担。如果该等费用、补偿或其他开支由本公司承担（包括通过其投资组合公司间接承担或向Blackstone偿付该等成本），则管理费不会因该等安排或任何费用、开支偿付或其他相关成本而减少。上述人员可就多项事宜提供服务，包括与Blackstone、本公司、其他客户、投资组合公司、其各自的关联公司及关联方相关的事宜，且此类人员的任何成本可相应分配。Blackstone将本着诚信原则，努力将此类安排的成本（如有）分配给Blackstone、本公司、其他客户、投资组合公司和其他方的工作人员所花费的时间或Blackstone认为在特定情况下合适的其他方法。

其他好处. Blackstone Credit & Insurance及其员工和关联方将获得因其代表本公司开展的活动而产生或产生的无形及其他利益、折扣和额外津贴，其价值不会减少管理费或奖励费或以其他方式与本公司或其投资组合公司分享。例如，根据《投资咨询协议》和《管理协议》（“基金费用”），通常导致“里程”或“积分”或忠诚度或身份计划中的积分，并且通过信用卡进行的某些购买除了这种忠诚度或身份计划里程或积分之外还将导致“信用卡积分“、现金返还”或折扣。此类利益和/或金额（无论是否属于最低限额或难以估值）将仅适用于Blackstone Credit & Insurance、其关联公司或其人员（而非本公司和/或投资组合公司）的利益，即使基础服务的成本由本公司和/或投资组合公司承担。(See也服务提供商、供应商和其他交易对手和“投资组合公司关系一般”在此）。同样，Blackstone Credit & Insurance、其联属公司及其人员和相关方，以及前述方指定的第三方，也可获得投资组合公司及其客户或供应商提供的产品和服务的折扣。该等其他利益或费用有可能导致与本公司投资活动有关的利益冲突，尽管顾问和Blackstone Credit & Insurance将寻求以公平公正的方式解决任何该等冲突，但不能保证任何该等冲突将以有利于本公司的方式解决。另见服务提供商、供应商和其他交易对手一般和“投资组合公司关系大体”下面。

高级顾问、行业专家和运营合作伙伴.Blackstone Credit&Insurance预计将聘用和保留战略顾问、顾问、高级顾问、执行顾问、行业专家、运营合作伙伴、交易发起人、顾问和其他类似的专业人员(预计将包括Blackstone和/或Blackstone Credit&Insurance的现任和前任高管或其他人员，以及Blackstone和/或Blackstone Credit&Insurance投资组合公司的现任和前任高管或其他人员)(“高级顾问和其他顾问”不是Blackstone Credit&Insurance的雇员或关联公司，并且将不时从投资组合公司(以及Blackstone Credit&Insurance或本公司)获得付款或与投资组合公司相关的利润利息分配。特别是，在某些情况下，顾问，包括那些具有“高级顾问”头衔的顾问，已经并将负责向Blackstone Credit&Insurance采购、尽职调查和推荐交易，或承担建立战略，以发起、收购和发展特定行业或涉及特定战略的资产和业务，可能是全职和/或独家的，尽管与Blackstone Credit&Insurance根据投资咨询协议承担的责任有任何重叠。预期向该等顾问支付的薪酬将由本公司及/或投资组合公司全数承担(本公司须支付的管理费不会减少或抵销)，而非Blackstone Credit&Insurance。同样，本公司、其他客户及其投资组合公司将保留并向高级顾问和其他顾问支付薪酬，以提供服务。

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公司或投资组合公司就上述服务向高级顾问和其他顾问支付的任何金额，包括现金费用、利润或投资组合公司的股权、酌情奖金奖励、绩效薪酬(例如，晋升)、采购费用、定额和费用补偿，将被视为公司支出或投资组合公司的费用(视情况而定)，即使它们具有减少任何预约金或Blackstone Credit&Insurance支付的最低金额的效果，也不会向Blackstone Credit&Insurance收取费用，或被视为已支付给Blackstone Credit&Insurance或由Blackstone Credit&Insurance支付。而这些金额并不会减少管理费或激励费。高级顾问和其他顾问收取的费用不一定会被确认为与此类服务的市场费率相当。

在适用法律允许的范围内和/或被授予豁免或没有诉讼救济的任何适用美国证券交易委员会，这些高级顾问和其他顾问通常有权或可以获得以下能力：(I)与公司一起投资，包括在他们参与的特定投资中(他们有权获得与业绩相关的奖励费用，这将降低公司的回报)，(Ii)以其他方式参与任何此类投资组合公司的股权计划，或(Iii)直接投资于本公司或投资于本公司控制的工具，但须扣除或免除咨询费和/或激励费。包括在他们被公司终止聘用或终止与公司的其他身份之后。这种共同投资和/或参与(这通常会导致公司在适用投资中获得较小的份额)将不被视为公司并列共同投资权的一部分。这种共同投资和/或参与可能因交易而异(这种参与可能会减少公司的回报，具体取决于公司的结构)。此外，尽管如上所述，这些高级顾问和其他顾问以及其他Blackstone客户可能是(或可能有优先权利成为)Blackstone Credit&Insurance投资组合公司的投资者(在某些情况下，这些公司可能涉及就公司在其中的投资向该等人士支付绩效费用或分配利润利息的协议，这将减少公司的回报)和/或其他客户。在适用法律的规限下，该等高级顾问及其他Blackstone客户亦可享有与本公司共同投资的权利，该等权利通常以免费/无附带权益的方式提供，并通常导致本公司所获分配的投资份额少于没有该等并行参与的情况下的份额。在某些情况下，在终止高级顾问和其他顾问的身份后，本段所述的高级顾问和其他顾问的福利将继续存在。

每一位高级顾问和其他顾问的时间、奉献精神和工作范围以及与他们的关系性质都有很大差异。在某些情况下，他们可以就交易向顾问和/或Blackstone Credit&Insurance提供建议，就投资主题向顾问和/或Blackstone提供特定行业的见解和反馈，协助交易尽职调查，或向管理团队介绍和提供背景调查。在其他情况下，他们承担更广泛的角色(可能是Blackstone Credit&Insurance的独家服务提供商)，并担任投资组合公司董事会的高管或董事，或为发现和创造新的投资机会做出贡献。公司希望依靠这些高级顾问和其他顾问来推荐Blackstone作为首选投资伙伴、确定投资、寻找机会以及以其他方式执行其投资计划，但不能保证这些顾问将在任何时间内继续参与公司的工作。在某些情况下，Blackstone Credit&Insurance可能会与这些高级顾问和其他顾问达成正式或非正式的安排(经任何一方通知后可能终止，也可能不会终止)，而在其他情况下，关系则更为非正式。他们要么由Blackstone、本公司和/或投资组合公司补偿(包括根据预聘费和费用报销，无论如何，根据不会被确认为与此类服务的市场费率相当的谈判安排)，要么以其他方式不补偿或有权获得递延补偿，直到未来事件发生，如正式聘用开始。在某些情况下，他们具有Blackstone Credit&Insurance“员工”的某些特征(例如，他们可能在Blackstone Credit&Insurance拥有专门的办公室，接受Blackstone Credit&Insurance人员的行政支持，参加Blackstone Credit&Insurance人员的股东大会和活动，将Blackstone Credit&Insurance事宜作为其主要或唯一业务活动，专门为Blackstone提供服务，拥有Blackstone相关的电子邮件地址和/或名片，以及参与某些通常为Blackstone员工保留的福利安排，等等)。即使就本公司与Blackstone Credit&Insurance之间的投资咨询协议而言，他们不被视为Blackstone Credit&Insurance的员工、联属公司或人员。根据其中许多安排，不能保证在特定时间段内支付的赔偿额将与高级顾问和其他顾问在这段时间内的工作时数或产生的有形工作成果成正比。一些高级顾问和其他顾问只为公司及其投资组合公司工作，而其他人可能有其他客户。特别是，在某些情况下，高级顾问和其他顾问，包括那些具有“高级顾问”或“运营顾问”头衔的顾问，一直负责并将负责全职和/或独家地向顾问寻找和推荐交易，尽管与投资咨询协议下的顾问职责有任何重叠，但该等高级顾问和其他顾问的薪酬将由投资组合公司(不减少管理费)而不是顾问全额支付。高年级及其他

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顾问在为公司及其投资组合公司工作时，一方面与他们自己或其他客户之间可能存在利益冲突，而Blackstone Credit&Insurance在监控和缓解这些冲突方面的能力有限。Blackstone Credit&Insurance期望在适用的情况下将该等高级顾问和其他顾问的费用分摊给本公司和/或适用的投资组合公司，并且只要该等费用分摊给本公司，它们将被视为本公司的费用。支付或分配给高级顾问和其他顾问的费用不会因管理费而减少，预计会增加公司投资者间接承担的总体成本和支出。不能保证任何高级顾问及其他顾问会在有关投资期间或整个公司任期内继续担任该等职务及/或继续与Blackstone Credit&Insurance、本公司及/或任何投资组合公司订立安排。此外，Blackstone Credit&Insurance不时代表公司和其他客户提供服务，代表公司聘请的高级顾问和其他顾问所做的任何工作都可能使其他客户受益(或者，高级顾问和其他顾问代表其他客户所做的工作也可能使公司受益)，Blackstone Credit&Insurance没有义务将公司就该高级顾问和其他顾问承担的费用的任何部分分配给其他客户，但下述情况除外。

举例来说，在包括涉及“平台公司”的某些投资中，本公司将在某些情况下与一名或多名个人(此等人士可以是本公司的前任人员，或本公司或其他客户的投资组合公司的现任或前任人员，一般在寻找或管理投资方面具有经验或能力，并可组成管理团队)订立安排，以进行新的业务线或建立策略，以收购及发展特定行业或涉及特定策略的资产及业务。这些个人或相关投资组合公司提供的服务可包括与投资有关的下列方面：发起或采购、尽职调查、评估、谈判、服务、开发、管理(包括周转)和处置。个人或相关的投资组合公司可获得薪酬和股权激励计划，包括从公司或投资组合公司或公司资产获得的部分利润(在适用法律和/或任何获得豁免或无诉讼救济的适用美国证券交易委员会允许的范围内，可以采取管理费和/或利润分配的形式(无论直接支付给这些个人或由这些个人控制的关联实体)，或其他长期激励计划。薪酬也可以基于管理下的资产，分别类似于附带权益的瀑布，或另一个类似的指标。公司最初可以承担间接费用(包括个人或其关联实体的租金、水电费、福利、工资或聘用金)和投资的寻找、尽职调查和分析，以及对实施建立战略的个人和实体的补偿。这类费用可以由公司直接作为公司费用(或破裂交易费用，如果适用)承担，也可以通过投资组合公司的支出间接承担。上述任何费用、成本或支出均不会降低管理费。

此外，在某些情况下，顾问将聘请第三方担任高级顾问和其他顾问(或以其他类似身份)，以便就现有投资、具体投资机会以及经济和行业趋势向其提供建议。该等高级顾问及其他顾问可获投资组合公司或本公司报销合理的相关开支，并有机会投资于本公司可供投资的部分股本及/或债务，否则将由顾问及其联属公司进行投资。如果该等高级顾问及其他顾问代表本公司创造投资机会，则该等高级顾问及其他顾问可获特别额外费用或分配，而该等额外费用或分配有可能无法与第三方在公平交易中收取的费用或分配相提并论，而该等额外费用或分配将由本公司及/或投资组合公司全数承担(管理费不得减少或抵销)，而非Blackstone Credit&Insurance。

资产管理公司的少数股权投资。Blackstone和其他客户，包括Blackstone Strategic Capital Holdings(BT.N：行情)和其他客户(BK.N：行情).“BSCH”)及其关联方定期对与Blackstone、本公司、其他客户及其各自的投资组合公司没有关联关系的另类资产管理公司进行少数股权投资，并不时与这些资产管理公司及其顾问基金和投资组合公司进行类似的投资交易，包括购买和出售投资。通常，在资产管理公司拥有权益的Blackstone关联方将有权获得第三方资产管理公司的交易或活动中包含的附带权益/基于业绩的激励薪酬以及由该第三方资产管理公司管理的各种产品、工具、基金和账户产生的净费用收入或收入份额，或此类活动的子集，如与Blackstone关联方的交易。此外，虽然此类少数股权投资的结构一般不会让Blackstone“控制”此类第三方资产管理公司，但Blackstone仍可被赋予与此类投资相关的某些治理权(通常具有“保护性”权利、负控制权或反稀释安排，以及某些报告和咨询权)，从而使Blackstone有能力影响公司。尽管黑石和包括BSCH在内的其他客户不打算控制这样的第三方

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就第三方资产管理公司而言，我们不能保证所有第三方都会得出类似的结论，即该等投资属于非控制投资，或由于该等第三方资产管理公司的管理文件的规定或适用法律或法规的解释，Blackstone和包括BSCH在内的其他客户的投资不会被视为出于某些合同、监管或其他目的的控制因素。虽然该等第三方资产管理公司不会被视为与本公司有1940年法案所指的关联关系，但Blackstone预期在某些情况下会影响该等资产管理公司的管理及营运，而其经济/收入分享利益的存在可能会引起利益冲突。第三方资产管理公司(或其他类似业务)的参与权、协商的治理安排和/或适用法律或法规的解释可能使本公司的投资面临第三方(作为该等资产管理公司或类似业务的间接所有者)与该等投资有关的索赔，从而对本公司的业绩产生不利的财务或声誉影响。预计本公司、其联属公司及其投资组合公司将不时与任何该等第三方资产管理公司及其赞助基金进行交易，并向其买卖投资，而该等第三方资产管理公司与本公司及其投资组合公司之间的交易及其他商业安排不须经董事会批准。不能保证与Blackstone相关的各方与本公司及其投资组合公司之间的这些交易的条款将保持一定的距离，或者Blackstone不会从此类交易中获得好处，这可能会激励Blackstone促成这些交易的发生。与其他资产管理公司的投资和安排有关的此类冲突不一定会以有利于本公司的方式解决。股东将无权收到另类资产管理公司的投资或与其进行的交易的条款或事件的通知或披露，也不会从此类交易中获得任何好处。通过签署关于本公司的认购协议，各股东承认与其他资产管理公司的投资和安排有关的这些冲突，承认这些冲突不一定会以有利于本公司的方式解决，同意股东将无权收到关于对另类资产管理公司的投资或与其进行交易的条款或事件的通知或披露，否则理解股东将不会从此类交易中获得任何好处，在法律允许的最大程度上同意所有此类交易和安排，并放弃对Blackstone的任何索赔，并免除Blackstone因存在任何此类利益冲突而产生的任何责任。

此外，某些顾问和服务提供商(包括律师事务所)不时根据各种安排(包括收费或免费)向Blackstone、其他客户或其投资组合公司临时提供人员。(另见“-借调和实习“在此。)虽然本公司、其他客户及其投资组合公司通常是此类安排的受益者，但Blackstone有时也是此类安排的受益者，包括在顾问或服务提供商还在正常过程中向本公司、其他客户或Blackstone提供服务的情况下。Blackstone、本公司、其他客户或其投资组合公司可免费从此等安排中获益，或支付与此等安排有关的全部或部分费用、补偿或其他开支。管理费不会因这些安排或任何费用、费用报销或其他相关费用而抵销或减少。上述人员可就多项事宜提供服务，包括与Blackstone、本公司、其他客户、投资组合公司、其各自的联属公司及关联方有关的事宜，Blackstone将根据有关人员花费的时间或公司认为在特定情况下适当的其他方法，真诚地将这些安排的成本(如有)分配给Blackstone、本公司、其他客户、投资组合公司及其他各方。

多条Blackstone业务线。Blackstone拥有多个业务线，包括Blackstone Capital Markets Group，Blackstone Credit&Insurance、本公司的其他客户、本公司的投资组合公司以及其他客户和第三方在某些情况下将从事债务和股权融资，并提供其他投资银行、经纪、投资咨询或其他服务。作为这些活动的结果，Blackstone受到许多实际和潜在的利益冲突、更大的监管监督以及更多的法律和合同限制，而不是只有一条业务。例如，Blackstone可能会不时掌握限制公司从事潜在交易的能力的信息。同样，法律或合同可能禁止其他黑石业务及其人员与黑石分享与监控投资和其他活动相关的信息。这些类型的限制不时会对公司实施其投资计划的能力产生负面影响。最后，由于涉及其他Blackstone业务的冲突或其他原因(包括其他业务活动)，属于投资团队或投资委员会成员的Blackstone人员可能被排除在参与某些投资决策之外，在这种情况下，公司将无法从他们的经验中受益。股东不会从黑石或其人员从这些其他业务中赚取的任何费用中获得好处。

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Blackstone没有义务为了向公司提供投资机会而拒绝任何接洽或投资。Blackstone与许多公司及其高级管理层有着长期的合作关系。Blackstone在评估投资机会时将考虑这些关系，这可能会导致Blackstone因此类关系(例如，对客户的竞争对手或与Blackstone有关系的其他人的投资)而选择不进行此类投资。由于Blackstone拥有或将要拥有的投资银行关系或其他关系，或Blackstone进行或已经进行的交易或投资，公司可能被要求出售或持有现有投资。(请参阅 也“投资机会的分配”和“投资组合公司关系”。)因此，不能保证Blackstone注意到的所有潜在合适的投资机会都将提供给本公司。本公司还被允许与其他客户或与Blackstone有关系的其他人士共同投资，特别是投资机会，这些Blackstone关系的其他方面可能会影响Blackstone就投资做出的决定，并以其他方式导致冲突(另请参阅“-其他客户；投资机会的分配”在此)。否则，公司将不得不购买或出售某些资产，并可能要求公司在不适当的时间处置投资。

黑石政策和程序；信息墙。Blackstone实施了政策和程序，以解决因其各种活动以及监管和其他法律考虑而产生的冲突。其中一些政策和程序，如Blackstone的信息墙政策，是由Blackstone实施的，目的是缓解潜在的利益冲突并满足某些监管要求，而合同限制将降低Blackstone各种业务的协同效应和协作，公司预计这些业务将用于识别、追求和管理有吸引力的投资机会。由于黑石拥有许多不同的资产管理和咨询业务，包括私募股权、成长型股权、信贷业务、对冲基金业务、资本市场集团、生命科学业务和房地产咨询业务，它面临着许多实际和潜在的利益冲突、更严格的监管，以及更多的法律和合同限制，如果它只有一条业务的话，它将受到更多的法律和合同限制。为了解决各种业务中的这些冲突以及法规、法律和合同要求，并防止公司与Blackstone的其他业务部门之间不适当地共享和/或使用信息，Blackstone实施了关于信息共享的某些政策和程序(例如Blackstone的信息墙政策)，这些政策和程序可能会减少公司本来可能用于识别和管理有吸引力的投资的积极协同与合作。例如，Blackstone将不时获得有关其他客户有投资或可能考虑进行投资的公司或作为Blackstone客户的公司的重要非公开信息。因此，那些可能对本公司有利的信息可能仅限于其他相关业务，否则本公司将无法获得。公司也有可能被限制交易，尽管公司没有收到此类信息。然而，不能保证任何此类保单和/或程序将有效地实现其声明的目的，和/或不能保证它们不会过度限制本公司的投资灵活性和/或Blackstone Credit&Insurance与Blackstone的其他业务部门之间的其他适当信息流动，从而对本公司有效实现其投资目标的能力产生不利影响。例如，在某些情况下，由于这些围墙，Blackstone的人员将无法协助公司的活动。不能保证不会施加进一步限制Blackstone在内部共享信息的能力的额外限制。此外，由于这些限制，本公司可能无法发起其本来可能发起的交易，也将无法购买或出售其原本可能购买或出售的投资，这可能会对其运营或业绩产生负面影响。

此外，就Blackstone持有重大非公开资料或以其他方式限制作出某些投资而言，本公司及顾问亦将被视为持有该等资料或以其他方式受到限制。此外，与任何Blackstone基金已经或已经考虑进行投资的公司或作为Blackstone客户的公司签订的保密条款或其他协议将不时限制或以其他方式限制本公司和/或其投资组合公司及其关联公司投资于该等公司或从事与该等公司竞争的业务或活动的能力。Blackstone过去在某些地区或就某些类型的投资建立了一种或多种战略关系，并保留在未来建立这种关系的权利，尽管这些投资旨在为公司提供更大的机会，但要求公司分享此类机会或以其他方式限制公司可以采取的机会的数量。(请参阅“-投资机会的分配”).

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数据。本公司从本公司、其他客户、本公司的投资组合公司和其他客户、本公司的投资者以及其他客户和服务提供商的有限合伙人接收、生成和/或获取各种数据和信息，包括但不限于与业务运营、财务信息结果、趋势、预算、能源使用、计划、ESG、碳排放和相关指标、客户和用户数据、员工和承包商数据、供应商和成本数据以及其他相关数据和信息相关的数据和信息，其中一些数据和信息有时被称为“替代数据”或“大数据”。由于公司从公司、其他客户、公司的投资组合公司和其他客户、公司的投资者和其他客户、公司的投资者和其他客户的有限合伙人那里获得了这些数据和信息(以及有关这些数据和信息的权利，包括使用、所有权、分销和衍生的作业权)，预计公司将能够更好地预测宏观经济和其他趋势，并以其他方式开发投资主题或确定特定的投资、贸易或商业机会。本公司已经并将继续与本公司、其他客户、本公司的投资组合公司和其他客户、本公司和其他客户的投资者、本公司和其他客户的投资者以及关联方和服务提供商签订信息共享和使用、测量和其他安排，这将使公司能够访问在正常过程中无法获得的数据(以及有关这些数据的权利，包括所有权、使用、分发和派生的工作权)。此外，这些替代数据预计将在公司、其他客户及其各自的投资组合公司中汇总。尽管公司相信这些活动改善了公司代表公司和其他客户的投资管理活动，但从公司及其投资组合公司、公司和其他客户的投资者那里获得的信息也为Blackstone或其他客户提供了实质性利益，而不会补偿公司或其股东的其他利益。例如，公司持有权益的投资组合公司提供的信息有望使公司更好地了解特定行业，增强公司向投资组合公司的管理团队提供有关战略或运营的建议或指导的能力，并使公司能够依靠这种了解为Blackstone和其他在投资组合公司中没有权益的客户执行交易和投资战略，通常不会向公司或其投资组合公司支付报酬或利益。Blackstone将作为本段中描述的数据的存储库，包括其中的所有权和使用权。公司还被允许与其他客户的投资组合公司共享投资组合公司的数据(在匿名的基础上)，这可能会增加投资组合公司的竞争劣势，并间接损害该投资组合公司(尽管相反的情况也可能成立，在这种情况下，公司的投资组合公司可能会从其他客户的投资组合公司接收数据)。此外，公司可能有动机根据预期收到或产生的与投资有关的数据和信息对特定公司进行投资。

此外，除了对第三方负有对某些信息保密或以其他方式限制其使用或传播的范围和目的的合同义务，以及对使用重大非公开信息的监管限制之外，公司通常可以自由使用和传播公司活动中的数据和信息，以帮助公司开展各种其他活动，包括但不限于交易活动或为公司和/或其他客户的利益而使用。执行文件中的任何保密义务都不会限制公司这样做的能力。例如，在符合适用法律的情况下，公司交易与特定行业有关的发行人的证券的能力可以通过同一行业或相关行业的投资组合公司的信息来增强。此类交易或其他商业活动预计将为公司提供实质性利益，而不会给公司或股东带来补偿或其他利益。

共享和使用“大数据”和其他信息存在潜在的利益冲突，股东承认并同意，公司或其人员获得的任何利益(包括费用(现金或实物)、成本和支出)不会减少支付给顾问的管理费或激励费，或以其他方式与公司或其股东分享。因此，顾问有动力进行拥有数据和信息的投资，这些数据和信息可以以有利于公司或其他客户的方式使用。

数据管理服务。Blackstone或未来成立的Blackstone关联公司可向本公司的投资组合公司和投资者以及其他客户提供数据管理服务，并将直接向本公司和其他客户(统称为，“数据持有者”)。此类服务预计将包括协助获取、分析、管理、处理、打包、组织、测绘、持有、转换、增强、营销和销售此类数据(以及其他相关数据管理和咨询服务)，以便通过与第三方的许可或销售安排以及在符合适用法律和投资咨询协议的限制以及任何其他适用的合同限制的情况下，与公司、其他客户、投资组合公司、本公司和其他客户的投资者以及其他Blackstone联属公司和关联实体(包括Blackstone和其他客户投资的基金及其投资组合公司)进行货币化。如果Blackstone与投资组合公司订立数据服务安排，并从该等投资组合公司收取该等数据服务的补偿，本公司将根据其对该等投资组合公司的按比例拥有而间接承担其应占的该等补偿份额。在Blackstone认为合适的情况下，来自一个数据持有者的数据将与来自其他数据持有者的数据聚合或汇集在一起。任何产生的收入

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Blackstone Credit&Insurance将在公平合理的基础上，根据Blackstone Credit&Insurance自行决定的公平合理原则，从该等汇总或汇集的数据集中分配给适用的数据持有人，如果Blackstone Credit&Insurance最终确定此类更正是必要或可取的，Blackstone Credit&Insurance可以进行更正分配。Blackstone预计将获得此类数据管理服务的补偿，其中预计将包括通过与相关数据有关的任何许可或销售安排产生的收入的一定比例，该补偿还将包括费用、特许权使用费以及成本和费用报销(包括启动成本和与从事相关事务的人员相关的可分配间接费用(包括工资、福利和其他类似费用))。此外，Blackstone预计将在Blackstone或其联属公司(包括其他客户或其投资组合公司)内免费共享和分发此类数据管理服务的产品，在这种情况下，数据持有人将不会因向Blackstone提供此类数据而获得任何财务或其他利益。Blackstone可能收到此类补偿，这促使Blackstone促使本公司投资于拥有大量数据的投资组合公司，而这些数据可能是Blackstone不会投资的，或者其条款不如Blackstone寻求获得的数据有利。

Blackstone和Blackstone信用保险战略关系。Blackstone和Blackstone Credit&Insurance已经进入，可以预期，Blackstone和Blackstone Credit&Insurance未来将同时进入：(I)与投资者(和/或其一个或多个附属公司)的战略关系，涉及与Blackstone或Blackstone Credit&Insurance(将为此类投资者提供特殊权利和福利)的全面关系，该关系可能(但不是必需)结合一个或多个战略(包括但不限于，同一或不同Blackstone业务部门内的不同行业和/或地域重点)，以及(Ii)涉及(如适用)本公司和一个或多个其他客户(如适用)作出投资或向其作出资本承诺的协议或谅解的安排(可包括最近已向另一其他客户作出的认购或资本承诺(如适用))(前述(I)及(Ii)项中的任何此等全面关系及/或多基金安排，(“战略关系”)，其条款和条件仅适用于该投资者及其对多个Blackstone或Blackstone信用保险策略的投资，而不适用于任何其他投资者对本公司的投资。战略关系通常涉及(但不需要涉及)投资者同意向多个Blackstone或Blackstone信用保险客户(视情况而定)作出资本承诺或进行投资，其中一个客户可能包括本公司。股东将不会收到该战略关系计划的任何协议的副本(即使是附函的形式)，也不会收到关于任何战略关系的条款或存在的任何其他披露或报告，并且将不能在“最惠国”选举过程(如果有)中选择通过战略关系提供的任何权利或利益(为免生疑问，不会与股东分享关于任何战略关系的进一步披露或报告信息)。此类额外权利和利益的具体实例已包括但预计将包括专门报告、管理费或附带权益(视情况而定)的折扣或减少和/或管理费或附带权益的报销或回扣、将人员从投资者借调到Blackstone或Blackstone Credit&Insurance(反之亦然)、参与投资审查和评估过程的权利、以及与Blackstone Credit&Insurance或Blackstone Funds共同投资的优先权利或目标金额(包括但不限于，优先或有利地分配共同投资以及与共同投资或以其他方式参与Blackstone或Blackstone信用保险客户有关的优惠条款和条件(包括任何附带权益(视情况而定)和/或与之相关的管理费，以及与此相关的任何额外折扣、削减、退款或回扣，或在此类安排下的某些目标共同投资分配或其他条件未达到时可能导致的其他处罚)。属于战略关系一部分的任何共同投资可以包括对公司进行的投资的共同投资。Blackstone，包括其员工(包括Blackstone Credit&Insurance人员)，保留从战略关系获得补偿的权利，并可能受到激励，将公司以外的投资机会分配给战略关系或为战略关系寻找投资机会。根据1940年法案，在某些情况下，战略关系将导致提供给股东的共同投资机会减少(或减少或没有分配)。

黑石信用保险价值创造。Blackstone信用保险价值创造是一个全球平台，是Blackstone投资组合运营部(The“投资组合运营组”)，并寻求为Blackstone Credit&Insurance投资组合公司提供一系列节省成本、创收和最佳实践分享的机会。投资组合运营组分为七个职能领域，跨越地理区域和行业垂直领域：

采购：Blackstone的团购计划利用了超过75个类别的投资组合公司的支出，包括IT硬件和软件、办公用品、航运、能源和电信。

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医疗费用控制：Blackstone的股权医疗团队与投资组合公司合作，通过降低成本和提高员工及其家属获得的医疗服务质量，优化医疗支出的战略和价值。Equity Healthcare是美国最大的私营部门医疗服务采购商之一，帮助投资组合公司累计节省医疗成本，并增强投资组合公司吸引和留住人才的能力。

精益流程：精益流程团队寻求通过减少制造职能部门的浪费和非增值活动来推动专注于材料和信息流的转型改进。它为投资组合公司开发规范的解决方案，并与高级领导层保持一致，以支持量身定做的战略，并指导管理团队执行和维持改进的工作流程。

领导力与人才：投资组合运营组采用以下战略来优化领导力和组织绩效：(I)向投资组合公司提供适合用途的资源，其中包括非执行主席、董事会成员、顾问和运营专家，(Ii)通过协助重组、整合和增长行动来加强公司团队和组织实践，以及(Iii)召开会议，让投资组合公司高管分享最佳实践并改进与公司的一致性。

可持续性：通过改进机械系统的运行和维护，产品组合运营组寻求在提高生产率、安全性和环境绩效的同时减少能源消耗。

技术/业务流程外包：Blackstone的技术/BPO团队帮助投资组合管理团队招聘/升级他们的信息技术领导团队；进口当代操作系统和应用软件以满足他们各自的业务优先事项；利用对技术公司的投资组合投资来促进和服务于整体投资组合利益；以及评估和谈判与来自世界各地的数字/技术供应商、顾问和顾问的首选合作伙伴关系。

数据科学：该公司投资了一支数据科学家和工程师团队，以帮助投资组合公司实现运营效率，并通过数据和分析推动新的收入。该团队的重点是(I)建立预测模型以加强决策；(Ii)在业务中利用大数据；(Iii)数据可视化以普及信息获取；以及(Iv)数据货币化。

Blackstone投资组合运营组成员(包括Blackstone信用和保险价值创造)是Blackstone员工，他们被允许向公司的投资组合公司提供服务，包括但不限于与上述职能领域相关的服务以及其他类似的管理咨询、运营和财务事务，并被允许参与公司的共同投资权。该等投资组合公司就向该等投资组合公司提供的服务向Blackstone支付的任何款项或费用(该等费用或付款在某些情况下亦将构成对所花费时间的内部补偿成本的报销)，一般不会超过就类似工作服服务而进行的公平交易所支付的款项或费用，而收到的该等付款或费用不会减少本公司应付的管理费。因此，与确实降低管理费的其他客户的投资组合公司相比，Blackstone可能会受到激励，促使投资组合运营组的成员在公司的投资组合公司上花费更多时间。另一方面，不能保证投资组合运营部的成员将能够为投资组合公司提供服务，和/或投资组合运营部内的任何个人在公司的整个生命周期内都将继续受雇于Blackstone。Blackstone投资组合运营部在Blackstone各部门对本公司任何投资组合公司的参与程度和角色预计会有所不同，包括完全不参与或根本不扮演任何角色。此外，投资组合运营组将向公司的投资组合公司提供服务，详情见“-公司附属服务提供商”包括便利投资组合公司与第三方或公司关联公司的集团采购(如集团采购组织)和其他业务、行政或管理相关事项有关的安排，以及其他类似的业务举措。这些服务可以产生佣金或类似的付款，包括与投资组合公司实现的部分节省有关的佣金或类似付款。另请参阅“-其他费用”, “-集团采购；折扣”和“-公司附属服务提供商”有关此类计划的更多信息，请访问。

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买卖某些关联方的投资或资产。本公司及其投资组合公司可以向股东、本公司其他投资组合公司、其他客户的投资组合公司或其各自的关联方购买投资或资产，或向其出售投资或资产。另一方面，本公司或其投资组合公司与股东、本公司其他投资组合公司、其他客户的投资组合公司或其各自关联方之间的投资或资产的购买或出售，除非适用法律要求，否则不需获得董事会或任何股东的批准。这些交易涉及利益冲突，因为公司可能直接或间接从交易双方获得费用和其他利益，或以其他方式在交易双方中拥有利益，包括Blackstone对交易各方可能拥有的不同财务激励。例如，不能保证本公司出售给股东、本公司其他投资组合公司、其他客户的投资组合公司或其各自关联方的任何投资或资产不会被估值或分配低于该资产出售给第三方而不是其他客户的股东、投资组合公司或其各自关联方的情况下的销售价格。在促使本公司或其任何投资组合公司从或向股东、本公司其他投资组合公司、其他客户的投资组合公司或其各自的任何关联方购买或出售任何资产或投资之前，公司将不会被要求征求第三方投标或获得第三方估值。

其他公司业务、活动和关系。作为其常规业务的一部分，黑石集团提供广泛的投资银行、咨询和其他服务。此外，该公司还将不时地在目前提供的服务之外提供未来的服务。股东将不会从与该等服务有关的任何费用中获得任何利益。

在其资本市场、投资银行、房地产咨询和其他业务的常规过程中，Blackstone代表潜在的买家、卖家和其他相关方，包括公司、金融买家、管理层、股东和机构，涉及可能导致其他适合本公司的交易的交易。在这种情况下，黑石咨询客户通常会要求黑石专门代表其采取行动。此类咨询客户请求可能会阻止包括本公司在内的所有Blackstone关联客户参与原本适合的相关交易。Blackstone将没有义务拒绝任何此类参与，以向公司提供投资机会。在资本市场、投资银行、咨询、房地产和其他业务方面，黑石掌握的信息限制了其参与潜在交易的能力。由于Blackstone人员无法使用此类信息，预计公司的活动将受到限制。例如，法律或合同不时禁止Blackstone的员工与公司投资团队成员共享信息。此外，预计会有一名或多名与Blackstone附属公司有关联的个人(包括客户)因某些机密信息而被禁止提供与公司活动相关的服务(例如，交易可能受到限制)。如果Blackstone联属公司受聘为潜在的资产卖家寻找买家或融资来源，卖家可以允许本公司作为此类交易的参与者(作为买家或融资伙伴)，这将在这种情况下引发某些固有的利益冲突(包括关于购买价格的谈判)。

本公司可以投资于与公司和顾问的其他客户、其他投资工具、账户和客户相同的发行人的证券。如果本公司持有的权益与该等其他客户所持有的权益不同(或较高或较低)，则Blackstone Credit&Insurance可能会被呈交涉及该等其他客户的利益与本公司利益冲突的情况的决定。此外，由于其他客户的参与和与其投资有关的行动，公司的利益可能会受到从属或以其他方式不利影响。

此外，1940年法案限制了公司与其附属公司进行根据1940年法案注册或根据1940年法案作为商业数据中心管理的某些交易的能力。由于这些限制，本公司可能被禁止与此类关联公司执行“联合”交易，其中可能包括对同一投资组合公司的投资(无论是在相同或不同的时间)。这些限制有可能限制本公司本来可以获得的投资机会的范围。

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Blackstone Credit&Insurance收到了一项豁免命令，允许某些基金(除其他事项外)与某些其他人共同投资，包括Blackstone Credit&Insurance的某些关联公司，以及由Blackstone Credit&Insurance及其关联公司管理和控制的某些基金，但须遵守某些条款和条件。此外，公司及其附属公司(包括Blackstone Credit&Insurance和顾问)目前和未来的其他活动将不时引起与公司及其投资活动相关的额外利益冲突。如果出现任何这种利益冲突，顾问将试图以公正和公平的方式解决这种冲突。投资者应该意识到，根据适用的法律，冲突不一定会以有利于公司利益的方式解决。

与Blackstone保险解决方案和基于资产的金融的客户交易。黑石保险(Blackstone Insurance Solutions)(“国际清算银行”)是Blackstone Credit&Insurance的业务部门，为保险公司提供投资咨询服务，其中包括：(I)富达人寿保险公司及其部分附属公司(“FGL”)、(Ii)恒湖人寿保险公司及其若干联营公司(《埃弗莱克》)、(Iii)Corebridge Financial，Inc.(《核心桥》)及(Iv)决议人寿集团控股有限公司(《分辨率人生》)。BIS为其提供服务的某些保险公司由Blackstone、本公司或其他客户全部或部分直接或间接拥有，或在未来可能直接或间接拥有。BIS建议或建议的基金、工具或账户可能会产生实际或潜在的利益冲突，包括保险公司(包括但不限于FGL、Everlake、Corebridge和Resolve Life中的每一个)直接参与投资并且没有由Blackstone控制的单独工具的账户(仅就本段而言，共同地，“国际清算银行客户”)。Blackstone Credit&Insurance还为专注于基于资产的融资的基金和账户提供咨询，包括保险公司和其他类型的投资者(仅就本段而言，“ABF客户”，就本段以外的目的而言，每个BIS客户和ABF客户都是其他客户)。国际清算银行客户已经并有望继续投资于其他客户和/或本公司。为清楚起见，本文中提及的Blackstone Credit&Insurance或其他Blackstone Credit&Insurance客户不包括BIS、BIS客户或ABF客户。某些BIS客户和某些ABF客户的投资目标与本公司的投资目标重叠(且Blackstone Credit&Insurance或其业务部门已与BIS订立分管理协议，以管理(收取费用，该等费用可与BIS分摊)某些BIS客户或其投资组合公司的资产，这些投资与公司的投资指令部分重叠)或其投资组合公司，该BIS客户和ABF客户可在适用法律和本公司的共同投资豁免允许的情况下，与公司或该等投资组合公司一起(或代替)投资于某些投资。这将减少本公司或此类投资组合公司原本可获得的投资机会。BIS客户和ABF客户还将参与各种活动，包括参与与公司和/或其投资组合公司相关的交易(例如，作为发起人、共同发起人、交易对手或其他身份)。BIS客户或ABF客户将参与的其他交易包括但不限于对投资组合公司发行的债务或其他证券的投资，或向投资组合公司(包括本公司或该等投资组合公司建立的特殊目的工具)提供其他形式的融资。当与本公司或其投资组合公司一起投资或参与与本公司或其投资组合公司有关的其他交易时，BIS客户或ABF客户不得与本公司或适用的投资组合公司同时或按相同的条款、不同的时间或不同的条款投资或撤资。BIS客户和ABF客户还将在适用法律和本公司的共同投资豁免豁免允许的情况下，不时直接或间接从本公司收购投资和投资组合公司。在Blackstone Credit&Insurance真诚地确定通过Blackstone、Blackstone Credit&Insurance或顾问实施的各种措施完全或部分缓解利益冲突的情况下，顾问可决定继续进行适用的交易(受董事会监督和本公司所受适用法律的约束)。为了寻求缓解与此类交易(或涉及BIS客户或ABF客户的其他交易)相关的任何潜在利益冲突，Blackstone保留全权酌情决定让投资组合公司董事会的独立成员或第三方利益相关者参与交易，代表BIS客户或ABF客户谈判价格和条款，或以其他方式促使BIS客户或ABF客户“跟随投票”，和/或促使独立客户代表或其他第三方批准投资或以其他方式代表交易的一方或多方的利益。此外，Blackstone或顾问可限制参与此类交易的BIS客户或ABF客户的权益百分比，或获取适当的报价或其他基准，或第三方价格意见或其他文件，以支持交易价格和条款的合理性。参与交易的适用国际清算银行客户或ABF客户将不时被要求同意(包括在顾问未寻求董事会同意的情况下)。不能保证Blackstone可能实施的任何此类措施或其他措施将有效缓解任何实际或潜在的利益冲突。此外，在某些情况下(例如，BIS客户或ABF客户直接(而不是通过Blackstone控制的工具)参与交易并独立同意参与交易)，BIS客户或ABF客户(或通过类似安排参与的任何其他Blackstone客户)将不会是1940年法案所定义的“关联方”。

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投资组合的配置。在某些情况下，公司将有机会获得它认为应该在公司和其他客户之间分配和分配的资产、证券和工具的投资组合或池。这种分配一般将基于公司对每项资产的预期收益和风险状况的评估。例如，池中的一些资产将具有机会性退货配置文件，而其他资产将具有不适合公司的退货配置文件。此外，一个池可以同时包含债务和股权工具，公司确定这些工具应该分配给不同的基金。在所有这些情况下，支付给卖方的综合购买价格将在资产池中的多个资产、证券和工具之间分配，因此在本公司和其他获得任何资产、证券和工具的客户之间分配，尽管在某些情况下，公司可以在不同于合同购买价格的基础上向本公司和这些其他客户分配价值。同样，公司和其他客户可能会在单一交易或关联交易中将资产出售给买家。在某些情况下，对手方将要求在买卖合同中分配价值，尽管公司可以确定这种价值分配是不准确的，不应依赖。该公司通常会依靠内部分析来确定最终的价值分配，尽管它也可以获得第三方估值报告。无论采用哪种价值分配方法，当公司和其他客户一起购买或出售投资组合中的资产时，公司将对公司和其他客户负有相互冲突的责任，包括公司对不同工具拥有不同的财务激励，最明显的是当不同工具获得的费用和补偿(包括基于业绩的补偿)不同时。不能保证本公司的一项投资不会被估值或分配高于或低于如果该投资是独立收购或出售，而不是作为与其他客户分享的投资组合的组成部分时可能分配的购买价格。

控股实体。律师事务所可决定，出于法律、税收、监管、会计、行政或其他原因，公司应通过单一控股实体持有特定投资(或投资或资产池的一部分)，公司和一个或多个其他客户通过该实体持有不同的投资(或该投资或资产池的不同部分)，包括此类投资或资产池已在公司和该等其他客户之间分割和分配的情况。随着时间的推移，公司和/或其他客户可能会对通过该等控股实体持有的投资做出不同的决定，因此可能对控股实体拥有不同的经济权利、义务或责任。在这种情况下，与公司间接持有的投资(或部分投资或资产池)有关的经济权利、债务和义务将具体归于公司，公司将被视为与这些其他客户分开持有其投资(或部分投资或资产池)，而不是与这些其他客户共同持有(对于这些其他客户通过该控股实体间接持有的投资(或部分投资或资产池)，反之亦然)。此外，某些控股结构可能需要一名新成立的经理、顾问、服务提供商或其他实体，旨在解决适用于公司和/或其他客户的某些法律、税收、监管、会计、行政或其他考虑因素。本公司或联营公司可能会在其他客户参与其投资之前及/或预期其他客户参与其投资之前，及/或在预期其他客户透过该结构参与其投资之前，首先负责建立该等控股结构(包括任何该等新成立的实体)的成本及开支，并预期该等其他客户会向本公司或本公司报销该等联营公司的任何该等成本及开支。按比例基础。

不同层次资本结构中的其他关联交易和投资. 公司和其他客户可以不时地在发行人的资本结构的不同水平或在发行人的证券或贷款的不同类别中进行投资，但受1940年法案的限制。虽然不太常见，但在适用法律的规限下，本公司可不时在与Blackstone有重大关系的投资者或另一方以外的资本结构层持有投资，在这种情况下，Blackstone可能有动机促使本公司或投资组合公司向该等各方提供更优惠的条款(例如，包括融资安排)。某些此类投资本身就会在预期由这类实体持有的各种证券或贷款之间产生利益冲突或被认为存在利益冲突。只要公司持有的证券或贷款与其他客户持有的证券或贷款不同(包括相对于它们的相对资历)，当基金的利益发生冲突时，顾问及其附属公司将被提交决策。例如，当公司将资金借给投资组合公司，而其他客户投资于该投资组合公司的股权证券时，可能会出现冲突。在这种情况下，例如，如果投资组合公司破产、资不抵债或以其他方式无法履行其付款义务或履行其债务契约，不同类型证券或贷款的持有者之间可能会就投资组合公司应采取何种行动产生利益冲突。此外，为公司账户购买或出售证券或贷款(特别是有价证券)将与其他客户(包括其他基金)的订单捆绑或汇总。通常不可能收到出售的全部证券的相同价格或执行，而不同的价格可能是平均的，这可能对公司不利。在公司和其他客户进行了各自的初始投资后，可能会出现进一步的冲突。例如，如果由于财政或其他困难而需要额外的融资，则并不总是如此

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为了本公司的最佳利益，提供此类额外融资。如果其他客户因这些困难而损失各自的投资，顾问建议采取行动以维护公司最佳利益的能力可能会受到损害。美国证券交易委员会发布的任何适用的共同投资豁免令都可能限制本公司参与后续融资的能力。Blackstone Credit&Insurance可自行决定采取措施降低本公司与其他客户之间发生逆境的可能性，包括促使本公司和/或该等其他客户采取在没有此类冲突的情况下不会采取的某些行动。如果公司和其他客户在一家投资组合公司的竞争或不同部分的资本结构中持有重大或控股权益，这种冲突将更加困难。股权持有人和债券持有人对一家投资组合公司有不同的动机、激励、流动性目标和其他利益，而且往往是相互竞争的。此外，可能会出现Blackstone Credit&Insurance同意实施某些程序以缓解涉及容忍与公司或其他客户相关的权利的利益冲突的情况，例如Blackstone Credit&Insurance预计会导致公司或其他客户拒绝对投资组合公司行使某些控制权和/或与止赎相关的权利。

此外，根据1940年法案，未经董事会多数独立成员事先批准，公司不得参与与某些附属公司(包括其他客户的投资组合公司)的某些交易，在某些情况下，还不得获得美国证券交易委员会独立成员的事先批准。根据1940年法案，任何直接或间接拥有5%或5%以上未偿还有表决权证券的人都可以是本公司的关联公司，一般情况下，在没有董事会事先批准的情况下，本公司将被禁止从该关联公司购买或向其出售任何证券。然而，在某些情况下，本公司可能会在二级市场上购买任何该等联属公司的贷款或证券，这可能会导致顾问在本公司的利益与该等联属公司的利益之间产生冲突，因为顾问建议符合本公司最佳利益的行动的能力可能会受到限制。1940年法案还禁止在未经董事会事先批准的情况下与某些附属公司进行某些“联合”交易，其中可能包括对同一投资组合公司的投资(无论是在同一时间还是在密切相关的时间)，在某些情况下，还包括对美国证券交易委员会的事先批准。

此外，在确定将在潜在投资者之间分配的投资额(如果有的话)及其各自的条款时可能会出现冲突。不能保证任何冲突将以有利于公司的方式得到解决，并且每个股东都承认并同意，在某些情况下，在符合适用法律的情况下，Blackstone Credit&Insurance采取任何特定行动的决定可能会使其他客户受益，因此可能不符合公司的最佳利益，也可能对公司不利。不能保证本公司的投资回报将等于或高于参与相同或类似交易的其他客户所获得的回报。股东将不会从就任何其他客户对投资组合公司的投资而向顾问的任何关联公司支付的费用中获得任何好处。

关联融资交易对手。公司可以投资于其他客户在资本结构的不同部分进行投资的公司或其他实体(反之亦然)，但须遵守1940年法案和公司的共同投资豁免令的要求。在正常课程中，顾问要求贷款人和其他来源向本公司及其投资组合公司提供融资。Blackstone Credit&Insurance在选择融资来源时会考虑其认为相关的各种事实和情况，包括潜在贷款人是否表示有兴趣评估债务融资机会、潜在贷款人是否有参与一般债务融资机会(尤其是与公司的债务融资机会)的历史、潜在贷款人的贷款金额规模、相关现金需求的时机、其他融资来源的可用性、贷款人的信誉、潜在贷款人是否已证明长期或继续致力于Blackstone、Blackstone Credit&Insurance及其基金的成功，以及Blackstone和Blackstone Credit&Insurance认为在此情况下相关的其他因素。债务成本本身并不是决定性的。

股东、其他客户、他们的投资组合公司、共同投资者和与公司有实质性关系的其他各方，如公司的股东和贷款人以及其他客户和他们的投资组合公司(以及黑石本身)的贷款人，可以根据1940年法案的要求向公司的投资组合公司提供额外融资。该公司可能有动机导致公司及其投资组合公司接受来自股东、其他客户、他们投资组合公司、黑石集团和其他与公司有实质性关系的各方的融资条款，而不是从第三方接受。如果本公司在资本结构中的地位不同于股东、其他客户、其投资组合公司以及与Blackstone有实质性关系的其他方，则Blackstone可能有动机促使本公司或投资组合公司提供更有利于此等各方的融资条款。在公司或其投资组合公司与Blackstone或其他客户的投资组合公司之间的关联方融资的情况下，在1940年法案允许的范围内，顾问可以但没有义务依赖第三方代理确认交易对手提供的条款与市场条款一致，或者顾问可以转而依赖自己的内部分析，这是

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Adviser认为，考虑到该公司在市场上的规模，它往往优于第三方分析。然而，如果本公司、本公司、其他客户或其投资组合中的任何一家公司将融资条款的谈判委托给第三方，例如融资辛迪加的另一名成员或合资伙伴，交易将被假定为在公平的基础上进行，即使与公司相关的工具的参与影响了市场条款。举例来说，在融资集团向本公司或投资组合公司发放贷款的情况下，如另一客户已同意按银团第三方参与者议定的条款参与，则在其他客户未参与的情况下，可能需要向融资提供者提供更优惠的条件以全额认购该银团。其他客户频繁参与该等银团亦有可能打击其他潜在融资提供者的兴趣，从而降低参与银团的需求及增加本公司的融资成本。该顾问认为这两种影响都不显著，但不能向股东保证这些影响在任何情况下都不会很大。除非适用法律要求，否则在发生任何此类冲突的情况下，顾问不得寻求股东或董事会的任何同意或批准。

公司可能会为了其他客户的利益而采取不利于公司的行动，这些客户的投资在投资组合公司的资本结构中比公司优先(例如，向投资组合公司提供融资，其股权由公司拥有)，反之亦然，可能会为了公司及其投资组合公司的利益而采取对其他客户不利的行动。公司可以寻求实施程序，以缓解这些情况下的利益冲突，这些情况包括：(I)公司或相关其他客户(或其各自的投资组合公司，视情况而定)容忍权利，包括一些或所有非经济权利，例如，同意在资本结构的同一部分中跟随第三方的投票，或以其他方式决定回避正常进行中的事项(例如关于债权人间协议中贷款修改的同意权)以及关于违约、止赎、解决方案、重组和其他类似事项的决定。(Ii)使本公司或有关其他客户(或其各自的投资组合公司，视属何情况而定)仅持有任何该等投资组合公司的非控股权益，(Iii)保留第三方贷款服务商、行政代理或其他代理，以代表本公司或有关其他客户(或其各自的投资组合公司，视乎情况而定)作出决定，或(Iv)在公司内设立由信息障碍分隔的人员小组(可能为临时及有限目的)，每个小组将为其中一名与其他客户有冲突的客户提供意见。例如，如果其他客户在贷款或证券中持有的权益与公司或其投资组合公司持有的不同(包括相对于相对资历)，公司可以拒绝行使或委托第三方行使其他客户的某些控制权、止赎和其他类似的治理权。在这些情况下，公司一般会代表其中一名客户行事，但另一名客户一般会保留某些控制权，例如同意投资的受托人、行政管理机构或其他代理人采取的某些行动的权利，包括免除、放弃、宽恕或减少任何本金或利息申索；延长任何本金或利息付款的到期日或到期日；免除或取代任何实质抵押品；免除、放弃、终止或修改任何担保或弥偿的任何实质规定；任何留置权的居次；以及免除、放弃或准许任何契诺。在公司或其他客户收购所有或基本上所有相关票据、部分或类别证券的情况下，第三方债权人投票后的效力将受到限制。

就Blackstone Credit&Insurance发起的交易的贷款和银行融资进行谈判时，Blackstone Credit&Insurance通常有权(代表自己或其他客户)按照第三方与公司协商的相同条款或顾问认为符合市场的其他条款参与此类Blackstone Credit&Insurance发起的交易的部分融资。尽管该公司可以依赖第三方来核实市场条款，但该公司仍可能对这些第三方产生影响。不能保证与第三方谈判或由第三方核实市场条款将确保本公司及其投资组合的公司获得市场条款。

此外，预计在破产程序中，本公司的权益将可能从属于或以其他方式违背所有权地位高于本公司的其他客户的利益。例如，为本公司的一项投资提供债务融资的其他客户将被允许为其利益采取行动，特别是如果本公司的投资陷入财务困境，这对本公司附属权益的价值造成不利影响。

虽然可以预期其他客户将根据1940年法案的要求向公司及其投资组合公司提供融资，但不能保证任何其他客户确实会就任何特定投资提供任何此类融资。其他客户参与本公司及其投资组合公司的部分但非全部融资，可能会对本公司及其投资组合公司在其他客户不参与的情况下从第三方获得融资的能力产生不利影响，因为这可能是对市场参与者的负面信号。

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股东或关联公司向本公司或投资组合公司提供的任何融资都不是对本公司的投资。

本公司及其他客户各自的投资计划可能或可能不大致相同。Blackstone Credit & Insurance及/或Blackstone可向其他客户提供建议及推荐证券，而该等建议或证券可能与向本公司提供的建议或为本公司推荐或购买的证券不同，即使该等客户的投资目标可能与本公司的投资目标相同或相似。虽然Blackstone Credit & Insurance将寻求以公平公正的方式管理潜在的利益冲突，Blackstone Credit &保险和Blackstone在管理各自的其他客户时可能不时与顾问在管理公司时所采用的交易和策略发生冲突，并可能影响证券和工具的价格和可用性，公司投资。参与特定的投资机会有时可能对公司和其他客户都是合适的。在任何情况下，Blackstone Credit & Insurance的政策是按Blackstone Credit & Insurance全权酌情认为在一段时间内公平公正的基准分配投资机会和销售机会。

对债务基金承担受托责任.其他客户包括投资于高级担保贷款、不良债务、次级债务、高收益证券、商业抵押贷款支持证券和其他债务工具的基金和账户。如上所述，预计这些其他客户或其中的投资者将有机会在适用法律的前提下为公司及其投资组合公司的投资提供融资。公司对这些其他客户以及公司负有信托责任和/或其他义务，并在履行这些责任和/或义务时会遇到冲突。例如，如果其他客户购买了本公司投资组合公司的高收益证券或其他债务工具，或以其他方式占用了本公司的高级资产，（或其他不同）的投资相对于本公司的资本结构中的地位，本公司将遇到冲突，提供意见，本公司和这些其他客户有关适当的条款，这种高收益证券或其他工具，契约的执行、资本重组的条款以及解决问题或破产等。例如，在破产程序中，如果本公司持有投资组合公司的股权投资，该投资组合公司债务工具的持有人（其中可能包括一个或多个其他客户）可以采取行动，为他们的利益（特别是在该投资组合公司面临财务困难或困境的情况下），在这样的投资组合公司的投资。更常见的情况是，公司可以持有资本结构中优先于其他客户的投资，例如债务工具。虽然“相关融资对手方“上述措施只能缓解这些冲突，但不能完全消除这些冲突。这些与对其他客户的信托责任有关的冲突不一定以有利于公司的方式解决，投资者并不总是有权收到发生这些冲突的通知或披露。

同样，某些其他客户可能会投资于上市公司的证券，这些证券是本公司或其投资组合公司的实际或潜在投资。这些工具的交易活动可能与本公司或其投资组合公司在任何此类证券或相关证券中进行的活动不同或不一致。此外，由于其他客户的交易活动，本公司不能在本公司的投资授权范围内对投资组合公司进行投资。

其他Blackstone和Blackstone信贷与保险客户;投资机会分配.由于顾问、Blackstone Credit & Insurance和Blackstone向本公司和其他客户提供投资管理、咨询和次级咨询服务，因此会产生某些固有的利益冲突。

Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone可能会向其他客户提供建议或向其推荐证券，但这些建议或证券可能与为本公司提供的建议、推荐或购买的证券不同，即使他们的投资目标可能与本公司的投资目标相同或相似。Blackstone Credit&Insurance采用了有关投资机会分配的指导方针和政策，预计这些指导方针和政策将不时更新。虽然Blackstone Credit&Insurance将寻求以公平和公平的方式管理潜在的利益冲突，但Blackstone Credit&Insurance和Blackstone在管理各自的其他客户时采用的投资组合策略可能会不时与顾问在管理公司时采用的交易和策略相冲突，并可能影响公司投资的证券和工具的价格和可用性。有时，参与特定的投资机会可能对公司和其他客户都是合适的。

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Blackstone Credit&Insurance为其他Blackstone Credit&Insurance客户提供投资管理服务。此外，黑石还为黑石客户提供投资管理服务。Blackstone Credit&Insurance将根据公司范围的分配政策与其他客户和公司分享适当的投资机会(和销售机会)(包括但不限于二级市场交易和某些银团一级发行交易(通常不是发起的投资))。公司范围的分配政策通常规定根据目标收购规模(通常基于可用容量)或目标销售规模(或在某些销售情况下，公司和适用的其他客户持有的总头寸)按比例分享，同时考虑到实际和预期的投资和资本承诺(视情况而定)、可用现金、本公司及适用其他客户的基于资产的杠杆率和相对资本，以及Blackstone Credit&Insurance真诚确定为适当的其他因素。

只要机会与一个或多个其他客户分享，Blackstone Credit&Insurance预计，该等其他客户一般将按本公司可用的基本相同的经济条件(包括分享交易费用和开支)进行投资，并且一般将在与本公司相同的时间和基本相同的经济条件下退出投资，并按照法律、税收、监管、会计或适用的考虑因素(包括本公司或该等其他客户的管理协议的条款或适用于该等其他客户的投资组合管理考虑因素)按比例退出投资；但本公司可在其他客户未同时参与部分投资的情况下，进行部分投资的银团投资。(另见“-与Blackstone保险解决方案和基于资产的金融的客户的交易。”).

分配方法考虑事项。(Ii)公司和/或其他客户的投资策略、任务、指导方针、限制、限制、条款和目标(包括这些目标是否仅根据考虑中的具体投资或各自投资组合的整体持有量来考虑)、其他合同条款(包括具有最低配置条款的其他客户)、重点(包括对可归因于投资的分类的投资重点，如到期)、公司和其他客户的参数和投资者偏好(包括但不限于，对于预期投资于其他基金或与其他基金一起投资或根据预期收益跨资产类别投资的其他客户(例如某些管理账户或其他投资工具(无论是现在存在的还是未来可能建立的))，具有类似的投资战略和目标)；(Iii)公司或其他客户投资组合的多元化和集中化考虑(包括拟议投资可能在公司和其他客户的投资组合中造成行业、部门、地理、地区、地点、市场或发行人失衡的可能性)，并考虑到公司和其他客户投资组合中任何现有的非按比例投资头寸；(Iv)本公司及有关其他客户(包括为当前其他客户或未来潜在其他客户的利益而设立的仓储工具或安排(例如CLO仓库和Blackstone控制的或第三方仓库安排)的流动性考虑因素)，包括在逐步增加期间(包括在其他客户初始关闭之前或之后的期间，其间其经理正在部署已投资或已承诺的资金(或其经理预期将投资或承诺的资金)，并可在其他客户的筹资和/或接受公司认为适当的未来认购期间持续一段时间，包括防止一个或多个公司或此类其他客户、临近公司或其他客户的特定期限或投资期结束、任何赎回/提取请求、预期的未来供款和可用现金的减少或减少；(V)法律、税务、会计和其他考虑或后果；(Vi)与公司或其他客户有关的监管或合同条款、义务、条款、限制、限制或后果(包括但不限于，1940年法案和适用于公司或其他客户的任何相关规则、命令、指导或其他授权的要求)；(Vii)避免极低限度或零星分配；(Vii)杠杆的可用性和程度以及投资或任何现有杠杆设施的任何要求或其他条款；(Ix)公司或其他客户的投资侧重于可归因于投资或投资发行人的分类，包括但不限于投资战略、地理位置、行业或商业部门；(X)公司或该等其他客户的投资专业人员团队参与交易的性质和程度；(Xi)管理任何实际或潜在的利益冲突；(Xii)对于交易对手根据协商交易平台(例如，ISDA合同)向Blackstone Credit&Insurance提供的投资，不存在本公司和所有其他客户可能无法获得的此类关系；(Xiii)共同投资安排、(Xiv)本公司及该等其他客户的可用资金、(Xv)投资来源、(Xvi)投资的具体性质(包括规模、类型、金额、流动资金、持有期、预期到期日及最低投资标准)、(Xvii)预期投资回报、(Xviii)预期现金特性(例如现金收益率、分派率或现金流波动性)、(Xix)所需资本开支

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目录表

作为投资的一部分，(Xx)投资组合多样化和集中化问题(包括但不限于，特定基金是否已经对所涉投资、行业、行业、地理区域或市场拥有其期望的敞口)，(Xxi)与基金中现有投资的关系，如果适用的话(例如，现有投资、现有投资的合资企业或其他合作伙伴，或与现有投资相同的证券)，(Xxii)预期进行投资所需的时机，(Xiiii)Blackstone Credit&Insurance是否相信将投资机会分配给投资者将有助于建立、识别、加强和/或培养可能间接为公司、其他客户和/或Blackstone提供长期利益(包括战略、采购或类似利益)的关系，以及(Xxiv)Blackstone Credit&Insurance真诚地认为相关的任何其他考虑因素。

根据1940年法案和公司共同投资豁免令的要求，如果Blackstone Credit&Insurance真诚地确定不应向公司提供任何投资机会(或部分投资机会)，包括出于上述任何一种或多种原因，或者如果Blackstone Credit&Insurance受到其他限制，则Blackstone Credit&Insurance没有向公司提供任何投资机会(或任何投资机会的一部分)的任何义务。

与受监管基金一起投资。此外，黑石信用保险已收到美国证券交易委员会的豁免命令，允许某些现有和未来的其他黑石信用保险客户是封闭式管理投资公司，已选择作为商业数据中心受到监管，或根据1940年法案注册，并打算依赖该豁免命令(每个客户均为“受监管基金”总体而言，“受监管的基金”)，包括(除其他事项外)与某些其他人士(包括Blackstone Credit&Insurance的某些联属公司)以及由Blackstone Credit&Insurance及其联属公司(包括本公司和其他Blackstone Credit&Insurance客户)管理和控制的某些基金共同投资，但须遵守某些条款和条件。只要私下协商的任何投资机会符合一只或多只受管制基金的既定投资标准，该投资机会也应提供给该受管制基金(S)。倘若本公司、获分配投资机会的其他Blackstone信保客户及受监管基金(S)的目标投资规模合计超过该投资机会的金额，则本公司、该等其他Blackstone信保客户及受管制基金(S)所获分配的投资机会将根据共同投资豁免令所界定的彼等各自的“可用资本”按比例减少，这可能导致分配给本公司的金额少于该等其他Blackstone信保客户(S)及受管制基金(S)没有参与该投资机会时所获分配的金额。共同投资豁免令亦限制本公司(或任何其他Blackstone Credit&Insurance客户)与受监管基金一同投资于任何私下协商的投资机会，除非与豁免令所述时间及条款相同。因此，本公司可能无法投资于受监管基金已投资或寻求投资的同一发行人的资本结构不同部分，而受监管基金可能无法投资于本公司已投资或寻求投资的同一发行人的资本结构不同部分。由于1940年法案的适用限制、美国证券交易委员会的相关指引和/或本公司的豁免令，本公司可能无法参与或进行某些交易，或就某些投资采取某些行动。例如，本公司可能被限制参与某些交易或就由Blackstone Credit&Insurance及其附属公司管理和控制的某些基金和/或受监管基金也投资的投资组合公司采取某些行动，这可能包括但不限于拒绝投票，参与潜在的共同投资机会(因为这种参与可能不符合共同投资豁免令的条件)，对任何此类投资行使权利，和/或拒绝参与后续投资。公司还可能被要求出售一项投资，以避免可能违反1940年法案和/或根据该法案制定的相关规则或其他原因。在这种情况下，本公司在一项投资中的利益可能会受到不利影响，包括导致本公司投资的价值被稀释或减少，或导致本公司在投资方面与其他Blackstone信用保险客户(包括其他受监管基金)相比处于不利地位。本公司是否参与或拒绝参与任何此类行动或交易将由顾问自行决定，并将考虑顾问的受托责任和适用法律，包括1940年法案、其下的规则和/或豁免命令。不能保证任何此类决定都会以有利于公司利益的方式得到解决。美国证券交易委员会根据1940年法令颁布的规则、美国证券交易委员会的任何相关指导和/或豁免令本身的条款可能会发生变化，黑石信保可以承诺修订豁免令(取决于美国证券交易委员会的批准)，获得额外的豁免救济，或在涉及公司、任何其他黑石信用保险客户和任何受监管基金的共同投资方面受到其他要求的约束，任何此类要求都可能影响向受监管基金拨付的任何资金的金额，从而影响(并可能减少)向本公司分配的资金。

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目录表

此外，关于Blackstone Credit&Insurance分配投资机会的能力，包括此类机会是否符合本公司和一个或多个其他客户的共同目标和指导方针(这些分配应在Blackstone Credit&Insurance真诚地认为公平合理的基础上进行)，Blackstone Credit&Insurance和Blackstone已制定了一般指导方针和政策，预计将不时更新，以确定如何进行此类分配，其中除其他事项外，规定了关于什么是“债务”或“类债务”投资的原则。界定“以控制为导向的股权”或“基础设施”投资的标准、关于某些类型投资(如不良资产)分配的指导意见以及其他事项。此外，某些其他客户可以获得某些投资的某些优先权或其他分配权，但须遵守这些其他客户各自的管理协议中规定的各种条件。该等指引及条件的应用可能导致本公司或其他客户不参与(及/或不参与相同程度)某些投资机会，而假若有关拨款是在不考虑该等指引及条件的情况下并仅根据该等特定投资的情况而厘定，他们本会参与该等投资机会。此外，Blackstone Credit&Insurance来源的投资机会将根据Blackstone和Blackstone Credit&Insurance的分配政策进行分配，该政策规定，根据Blackstone和Blackstone Credit&Insurance真诚地认为公平合理的基础上，全部或部分投资机会将分配给公司的其他业务部门，基于各种因素，包括Blackstone Credit&Insurance和此类其他业务部门各自团队的参与。还应注意的是，由Blackstone Credit&Insurance以外的公司业务部门提供的投资机会将根据该等业务部门的分配政策进行分配，这将导致此类投资机会全部或部分分配给Blackstone Credit&Insurance、本公司和其他Blackstone Credit&Insurance客户。

当Blackstone Credit&Insurance决定不为公司寻求本应符合公司目标和战略的部分或全部投资机会，并且Blackstone或Blackstone Credit&Insurance向其他客户(或其他方，包括投资组合公司)提供机会或提供机会时，Blackstone或Blackstone Credit&Insurance，包括其人员(包括Blackstone Credit&Insurance人员)，在某些情况下将从其他客户和/或其他方获得赔偿，无论是否与特定投资有关，包括附带权益或转介费的分配。任何此类赔偿都可能超过本公司支付给Blackstone Credit&Insurance的金额。因此，Blackstone Credit&Insurance(包括获得此类补偿的Blackstone Credit&Insurance人员)可能会受到激励，将公司以外的投资机会分配给其他客户和/或其他方或为其寻找投资机会。此外，在某些情况下，当其他客户与本公司一起或代替本公司参与投资时，Blackstone或Blackstone Credit&Insurance有望获得更高的费用。

Blackstone Credit&Insurance基于预期做出善意的分配决定，而在某些情况下，这种预期将被证明是不准确的。Blackstone Credit&Insurance无法获得的信息，或Blackstone Credit&Insurance在分配时未预见到的情况，可能会导致投资机会产生与预期不同的回报。相反，Blackstone Credit&Insurance期望与公司回报目标保持一致的投资，在某些情况下将无法实现。

顾问被允许，但没有义务向基金股东、其他客户、此类其他客户的投资者提供与本公司所作投资有关的共同投资机会，但须受本公司的豁免救济和1940年法案的约束。该等共同投资机会可由顾问酌情决定提供予该等各方，但须受本公司豁免宽免的规限。Blackstone Credit&Insurance可能会不时成立一个或多个基金或账户，共同投资于与本公司的交易(或与任何本公司和一个或多个其他客户一起进行的交易)。此外，为免生疑问，在本公司已收到有关投资机会的目标金额的范围内，根据本公司的豁免宽免，最初分配给本公司的该等投资机会的任何剩余部分，可按Blackstone Credit&Insurance酌情决定分配给其他客户或共同投资者。

对于公司和其他参与的其他客户的订单可以合并，如果任何订单不是以相同的价格完成的，它们可能会按平均价格分配。同样，如果代表多个账户的订单不能在当前市场条件下完全执行，则可以在Blackstone Credit&Insurance或其关联公司认为公平的基础上在不同账户之间分配证券。

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此外，可以预计，公司将不时与第三方，包括其他资产管理公司、金融公司或其他企业或公司达成安排或战略关系，除其他外，规定转介、寻找或分享投资机会。Blackstone或Blackstone Credit&Insurance可能会就此类安排支付管理费和绩效薪酬。Blackstone或Blackstone Credit&Insurance也可提供或获得与这些安排相关的某些费用的补偿，包括尽职调查费用和一般管理费用、行政费用、交易采购费用和相关的公司费用。这些回扣的数额可能与共同投资机会的分配有关，如果不分配某些共同投资机会，则会增加。虽然公司有可能与公司本身一起从这些安排和/或关系的存在中受益，但也有可能本应提交给公司或由公司提供的投资机会将(全部或部分)转介给该第三方，或如上所述作为合同义务或其他方式转给其他第三方，导致提供给公司和/或股东的机会更少(或分配减少)。这意味着，公司获得的共同投资机会可能会分配给非股东的投资者。例如，与该公司建立了战略关系的公司可能被赋予对特定类别投资机会的“优先购买权”，尽管预计该公司与任何此类公司在投资战略和/或目标上不会有实质性的重叠。

在公司授权范围内的某些投资，而这些投资不是由公司进行的。在某些情况下，Blackstone或Blackstone Credit&Insurance可能会决定不在公司授权范围内寻求部分或全部投资机会，包括但不限于适用于公司、其他客户、各自投资组合公司或Blackstone的业务、声誉或其他原因。此外，在某些情况下，Blackstone信保将决定公司不应寻求部分或全部投资机会，包括但不限于，公司已在相关投资、行业、行业、地理区域或市场投入了足够的资本(由Blackstone信保善意酌情决定)，或由于Blackstone信保善意合理的唯一酌情决定权确定的其他原因不适合公司。在任何此类情况下，Blackstone或Blackstone Credit&Insurance此后可向其他方提供此类机会，包括其他客户或投资组合公司、有限合伙人或公司股东或其他客户、合资伙伴、关联方或第三方。其他任何此类客户可以由不同的黑石或黑石信保业务部提供咨询，并成立不同的投资委员会，这可能决定一项投资机会比黑石信保认为的更具吸引力。无论如何，不能保证Blackstone Credit&Insurance的评估将被证明是正确的，也不能保证本公司实际进行的任何投资的表现将与本公司没有进行的任何投资机会相媲美。Blackstone和Blackstone Credit&Insurance，包括其人员，可以从进行投资的任何一方获得补偿，包括附带权益或转介费的分配，并且任何此类补偿可能大于本公司支付给Blackstone Credit&Insurance的金额。在某些情况下，当其他客户与本公司一起或代替本公司参与投资时，Blackstone或Blackstone Credit&Insurance会赚取更高的费用。

交叉交易. 可能会出现公司持有的某些资产被转让给其他客户的情况，反之亦然。此类交易将根据顾问对公司的合同义务和适用法律(包括1940年法案)进行，并受其约束。

共同投资. 本公司将与其股东、有限合伙人和/或其他客户的股东、公司的关联公司以及与Blackstone Credit&Insurance有实质性关系的其他方共同投资。联合投资机会的分配完全由Blackstone Credit&Insurance根据适用法律自行决定。除了咨询公司参与特定的交易或投资机会外，咨询公司和/或其他公司员工可能被允许参与公司的并列共同投资权。该等权利一般不提供咨询费或参与者应支付的附带权益，并通常导致本公司获得的投资份额低于没有此类并存的情况下的份额。此外，其他客户将被允许(或拥有优先权利)参与公司的并列共同投资权。

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在某些情况下，Blackstone Credit&Insurance将决定应向一个或多个第三方(如投资者、“共同投资者”)，并将保留对向联合投资者提供任何此类机会的唯一酌处权。预计在某些情况下，许多对共同投资机会表示兴趣的投资者将不会获得任何共同投资机会，或者在某些情况下，获得的共同投资机会数量将少于所要求的数额。Blackstone Credit&Insurance提供的任何共同投资将遵守Blackstone Credit&Insurance根据具体情况自行决定是否适当的条款和条件(包括咨询费、业绩补偿和相关安排和/或适用于共同投资者的其他费用)，对于同一共同投资，不同的共同投资者可能会有所不同。此外，在计算本公司应支付给顾问的奖励费用时，不考虑与本公司共同投资的其他客户的业绩。此外，公司和共同投资者往往会有不同的投资目标和限制，如回报目标和最长持有期。因此，Blackstone Credit&Insurance在做出有关此类机会的决策时，将有相互冲突的动机。即使本公司及任何此等人士以类似条款投资同一证券，仍会因投资者的投资组合不同等项目而产生利益冲突。

a.共同投资的一般考虑因素。预计会出现本应由本公司投资的金额被分配给共同投资者(可能是本公司的股东或其他客户的有限合伙人)或补充资本工具的情况，且不能保证任何股东将获得任何特定的共同投资机会。每个共同投资机会(如果存在的话)可能是不同的，每个机会的分配将取决于具体情况的事实和情况(例如，时机、行业、规模、地理位置、资产类别、预计持有期、退出战略和交易对手)。不同的情况需要对每个机会的不同事实和情况进行不同的加权，因为Blackstone Credit&Insurance认为与该机会相关。这些因素可能包括：共同投资者是否增加了战略价值、行业专长或其他类似的协同效应；潜在共同投资者是否表示有兴趣评估共同投资机会；潜在共同投资者是否与公司有全面的战略关系；潜在共同投资者是否对Blackstone、Blackstone Credit&Insurance、本公司、其他客户或其他共同投资的潜在成功表现出长期和/或持续的承诺(包括潜在共同投资者是否将帮助建立、确认、加强和/或培养可间接为本公司或其他客户及其相关投资组合公司提供长期利益的关系，或潜在共同投资者是否拥有公司管理的大量资本或打算增加此类金额)；潜在共同投资者是否有能力在特定交易所需的时间框架内承诺共同投资机会；Blackstone Credit&Insurance对潜在共同投资者投资符合投资需要的资本额的能力的评估(考虑所需资本额以及能够实际参与交易的最大投资者数量)；共同投资者是否被视为投资的“战略”，因为它能够为公司提供某些好处，包括但不限于，帮助完成投资的能力，协助运营或监督投资组合公司的能力，或拥有某些专业知识；潜在共同投资者投资过程的透明度、速度和可预测性；公司以前是否表示过寻求向这种潜在共同投资者提供共同投资机会的一般意图；潜在共同投资者是否拥有评估和参与共同投资机会所需的财政和业务资源及其他相关资金；公司对投资人在投资环境中合作的人员和专业人员的熟悉程度(可能包括这种潜在共同投资者在其他公司共同投资机会中的投资历史)；潜在共同投资者对其他客户的承诺程度；由于本公司的投资(很可能基于潜在共同投资者对本公司的资本承诺或投资的规模)，潜在共同投资者在基础投资组合公司中持有的权益的规模；潜在共同投资者相对于其他人获得了更多共同投资机会的程度；潜在共同投资者投资于投资组合公司的潜在附加收购或参与防御性投资的能力；潜在共同投资者需要使交易复杂化或危及交易的治理权的可能性(或者，投资者是否愿意服从公司并在管理投资组合公司方面发挥更被动的作用)；潜在共同投资者可能在相关投资组合公司的任何竞争对手中拥有的任何利益；潜在共同投资者的纳税情况和投资的税收特征(包括潜在共同投资者是否需要实施特定的结构实施或契诺，如果不是参与，则不需要这样做，或者这种共同投资者的参与是否有利于投资的整体结构)；潜在共同投资者参与交易是否会使公司和/或投资组合公司受到额外的监管要求、审查和/或审查，包括完成投资所需的任何必要的政府批准；潜在共同投资者与潜在管理团队的互动

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投资组合公司；潜在共同投资者是否在投资组合公司中有任何现有头寸(无论是否在本公司正在投资的同一证券中)；是否有任何证据表明，潜在共同投资者对保密的潜在共同投资者存在更高的风险；潜在共同投资者是否表现出对公司、其他关联基金和/或其他共同投资的潜在成功的长期和/或持续承诺，包括这种承诺的规模；潜在共同投资者是否有任何已知的与交易相关的投资政策和限制、指导方针限制或投资目标，包括分发的需要；投资的预期持有期和风险收益状况是否与投资者的声明目标一致；以及顾问认为相关和认为在当时情况下合适的其他因素。此外，对于第三方共同投资者的任何此类共同投资，顾问可以建立一个或多个由公司管理或提供建议的投资工具，以促进该等共同投资者与本公司一起进行投资。除Blackstone Credit&Insurance历来主要依据以下两个因素来决定向共同投资者提供共同投资机会外，上一句中所列因素均未按重要性顺序列出或加权列出：(I)潜在共同投资者是否对公司的潜在成功表现出长期和/或持续的承诺(包括潜在共同投资者是否将帮助建立、确认、加强和/或培养能够间接为公司或其他客户及其相关投资组合公司带来长期利益的关系)、其他关联基金和/或其他共同投资，包括任何此等承诺的规模，以及因此而为Blackstone Credit&Insurance或Blackstone产生的费用收入或利润，以及(Ii)潜在共同投资者在特定交易的所需时间表内处理共同投资决定的能力。除本文另有说明外，共同投资者一般不会与本公司及其他客户分担破裂交易费用，因此本公司及该等其他客户将承担所有该等破裂交易费用，而该等费用可能相当可观。然而，顾问不打算以股东身份向股东提供任何此类共同投资机会。Blackstone Credit&Insurance可能(但不需要)为一个或多个投资者(包括第三方投资者和本公司的投资者)设立共同投资工具(包括专用或“常备”共同投资工具)，以便与本公司共同投资一项或多项未来投资。这些工具的存在可能会减少其他股东获得共同投资分配的机会。此外，将投资分配给其他客户，包括“其他Blackstone和Blackstone信用保险客户；投资机会的分配”在这种情况下，可能会导致提供给股东的共同投资机会减少(或分配减少)。

b.与共同投资有关的其他潜在利益冲突;涉及共同投资的战略关系。此外，顾问及/或其联属公司将于若干情况下获鼓励向若干潜在共同投资者提供（例如，作为与公司整体战略关系的一部分）共同投资的机会，因为任何此类共同投资者参与的程度（或被提供）共同投资机会可能会影响共同投资者支付的基于业绩的薪酬和/或管理费或其他费用的金额。本公司收取的附带权益或开支及╱或支付的管理费的金额可能少于或超过共同投资工具根据该等工具的合伙协议及╱或与共同投资者订立的其他协议的条款收取或支付的该等金额，费用和开支金额的此类变化可能为Blackstone Credit &保险公司将投资机会的较大或较小比例分配给本公司或此类共同投资工具或共同投资者（视情况而定）。此外，现有和未来共同投资工具的其他条款可能存在重大差异，在某些情况下可能比公司的条款更有利于Blackstone Credit & Insurance，这些不同的条款可能会激励Blackstone Credit & Insurance管理这些工具，这可能导致公司获得的投资机会比例低于不存在此类共同投资工具的情况。该等关系将不时产生利益冲突，且不能保证该等利益冲突将以有利于本公司的方式解决。因此，本应全部或部分向本公司提供或分配的任何投资机会可减少，并提供给共同投资工具。共同投资可由顾问按其酌情按个别情况厘定的条款及条件提供。

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基金联合投资机会。 作为受《1940年法案》监管的BDC，公司在与关联公司进行共同投资和联合交易方面受到某些限制，这可能会在某些情况下限制公司与其他客户进行投资或进行其他交易的能力。不能保证该等监管限制不会对本公司利用具吸引力的投资机会的能力产生不利影响。但是，根据1940年法案和美国证券交易委员会发布的任何适用的共同投资豁免令，公司可以与其他客户共同投资（包括公司或其人员投资的共同投资或其他工具，以及与其他客户共同投资）适合公司和一个或多个其他客户的投资。即使本公司与任何该等其他客户及/或共同投资或其他工具投资于相同证券，仍可能产生利益冲突。

我们已收到美国证券交易委员会的豁免令，允许我们（其中包括）与某些其他人士共同投资，包括顾问的某些关联公司以及由顾问及其关联公司管理和控制的某些基金，但须遵守某些条款和条件。此类命令可能会限制我们进行后续投资或其他交易的能力。根据该命令，我们可在若干条款及条件的规限下，与顾问的若干联属公司或由顾问及其联属公司管理及控制的若干基金共同投资于经磋商的交易。在1940年法案允许的范围内，我们还可能根据其他机制与关联公司一起在此类交易中获得分配。

与其他客户一起投资于投资组合公司。 在适用法律和/或任何适用的SEC授予的命令允许的情况下，公司将不时与其他客户（包括公司或其人员投资的共同投资或其他工具，以及与此类其他客户共同投资的其他工具）共同投资于适合公司和此类其他客户的投资。即使本公司与任何该等其他客户投资于相同的证券或贷款，预期仍会产生利益冲突。例如，由于法律、税务、监管、会计、政治、国家安全或其他方面的考虑，公司和其他基金和工具的投资（及其撤资）条款（包括价格和时间）可能不一样。此外，本公司与该等其他客户及/或工具一般会有不同的投资期及/或投资目标（包括回报概况），因此，Blackstone Credit & Insurance可能会在处置机会的金额、价格及时机方面有相互冲突的目标。因此，根据适用法律和SEC发布的任何适用命令，本公司和/或此类其他客户可以在不同时间以不同条款处置任何此类共享投资。

公司参与第三方处置的融资。这通常包括公司或一个或多个其他客户承诺在第三方买方承诺从公司购买此类投资或资产时或之前提供融资的情况。公司或作为债务融资提供者的一个或多个其他客户参与第三方对公司投资组合的潜在收购，可能会引起潜在或实际的利益冲突。

公司的自我管理. Blackstone Credit&Insurance期望向本公司提供某些基金管理服务，而不是聘请或依赖第三方管理人来执行此类服务。提供该等服务的成本不包括在投资顾问协议项下的管理费内，并将由本公司另行支付。Blackstone Credit&Insurance还保留根据1940年法案向本公司收取这些服务的降低费率或完全降低或免除此类费用的权利。Blackstone Credit&Insurance决定本公司偿付义务的能力存在利益冲突。Blackstone Credit&Insurance通过审查其基金管理成本来解决这一冲突，以确保其与非关联第三方以公平协商的费率提供的同等服务具有可比性和公平性。董事会定期审查偿还义务。

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外包。在受到监督并在某些情况下获得公司董事会批准的情况下，Blackstone可能会将为公司和/或其投资组合实体提供的多项服务外包给第三方，包括可能或历史上由Blackstone及其人员内部执行的服务(例如行政、法律、会计、税务、尽职调查、建模、持续监控、内部模板和/或备忘录的准备或其他相关服务)。对于某些第三方服务提供商，该等服务提供商的费用、成本和支出将由本公司承担，在其他情况下，该等服务提供商的费用、成本和支出将由Blackstone承担。某些第三方服务提供商和/或其员工将把几乎所有的营业时间奉献给公司、其他客户和/或其各自的投资组合实体，而其他服务提供商和/或其员工将拥有其他客户。在某些情况下，第三方服务提供商和/或其员工可能会在Blackstone办公室花费大量时间，在Blackstone拥有专门的办公空间，接受Blackstone人员的行政支持或参加Blackstone人员的会议和活动，即使他们不是Blackstone员工或附属公司。这就产生了利益冲突，因为Blackstone会因为许多因素而将服务外包给第三方，包括因为保留第三方将减少Blackstone的内部管理费用和员工的薪酬成本，否则这些员工将在内部执行此类服务。

由于Blackstone减少了对外包功能的控制，第三方服务提供商的参与可能会带来许多风险。不能保证Blackstone将能够识别、预防或减轻与第三方服务提供商接洽的风险。本公司可能因此类第三方的行动、错误或不作为而遭受不利后果，并将承担包括赔偿义务在内的义务，对他们的追索权有限。对于所有Blackstone管理的工具和账户，外包可能不会统一发生，因此，公司可能会通过使用第三方服务提供商产生(或分摊)某些成本，而这些成本不是由其他客户产生(或分配给)的。

材料，非公开信息. Blackstone Credit&Insurance将获得有关发行人和其他实际或潜在投资组合公司的机密信息。Blackstone Credit&Insurance可被限制代表公司购买、发起或出售证券、贷款或衍生品，直到信息公开或不再被视为重大信息而使公司无法参与投资为止。向顾问负责公司事务的人员披露此类信息将仅在需要知道的基础上进行，公司可能无法根据任何此类信息采取行动。因此，本公司不会总是能够访问Blackstone Credit&Insurance拥有的、可能与本公司将做出的投资决策相关的机密信息。此外，Blackstone Credit&Insurance为了避免代表公司或其他客户的买卖限制，可以选择放弃接收(或选择不接收)其他市场参与者或交易对手(包括与公司在发行人中拥有相同头寸的人)有资格接收或已经接收的信息的机会，即使持有此类信息对公司有利。

分手费和其他类似费用。与本公司投资有关的分手费或附加费可支付给Blackstone Credit&Insurance。或者，该公司可以直接获得分手费或充足费。向Blackstone Credit&Insurance或本公司支付的与交易相关的分手费或附加费用可以分配给或不分配给与本公司一起投资(或预期投资)的其他客户或联合投资工具，这取决于Blackstone Credit&Insurance认为在当时情况下是合适的。一般来说，Blackstone Credit&Insurance不会向本公司、其他客户或联合投资工具分配与潜在投资有关的分手费或额外费用，除非该人也会分担与潜在投资相关的破裂交易费用。关于Blackstone Credit&Insurance收到的与本公司投资或未完成交易相关的费用，股东将不会从与本公司投资相关的任何费用中获益(包括但不限于上文所述)。对于作为组合公司的董事服务的费用，如果公司已经退出(或正在退出)适用的组合公司和/或在该员工终止受雇于该公司后，任何公司人员继续担任董事，管理费将不会降低。为免生疑问，尽管Blackstone的财务顾问和重组业务已被剥离，但只要Blackstone收取任何投资银行费用、咨询费(包括管理咨询)、辛迪加费用、资本市场辛迪加和咨询费(包括承销费)、发起费、服务费、医疗咨询/经纪费用、与集团收购有关的费用、财务咨询费和安排收购和其他重大金融重组的类似费用、贷款服务和/或其他类型的保险费、运营费、融资费、资产服务费、产权保险费、以及其他类似费用和年度聘用费(无论是现金还是实物)，该等费用将不会被要求与本公司或股东分摊，亦不会减少本公司应付的管理费。

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失败的交易费用。本公司可能因本文所述的实际投资而发生的任何费用，也可能因交易破裂(即未完成的投资)而发生(“失败的交易费用”)。除非法律或法规要求，Blackstone Credit&Insurance不需要，在大多数情况下，也不会要求第三方(包括潜在交易对手或潜在共同投资者)偿还破裂的交易费用(即为追求未完成的投资而发生的费用)。这种破裂交易费用的例子包括，但不限于，反向终止费用、诸如诉讼费用和判决的非常费用、发生的餐饮、旅行和娱乐费用、因未完成的交易而被没收的定金或首付、来自金融机构的入职(即，KYC)投资实体的费用、与拟议投资有关的应支付的承诺费、咨询费和开支(包括与任何税务审计或调查和解有关的所有费用)、印刷和出版费用、谈判共同投资文件的费用(包括与交易对手的非披露协议)、以及法律、会计、在Blackstone Credit&Insurance全权酌情决定下，任何此类破裂交易费用可仅分配给本公司，而不分配给可能进行投资的其他客户或共同投资工具，即使其他客户或共同投资工具通常与本公司一起投资于其投资，或公司或其他客户共同投资于其投资。在这种情况下，公司的费用份额将增加。顾问预期，在本公司的一项潜在投资被正式分配给另一客户之前(有一项理解，最终分配决定通常在投资结束前不久作出)，本公司预计将承担此类投资的破裂交易费用，这可能导致大量的破裂交易费用。如果破裂的交易费用被分配给其他客户或共同投资工具，Blackstone Credit&Insurance或本公司将在某些情况下预付此类费用和支出，不收取利息，直到其他客户或共同投资工具(视情况而定)支付为止。

其他商号业务活动。本所、其他客户、其投资组合公司以及上述人员和相关方将因向本公司及其投资组合公司提供的产品和服务而获得费用和报酬，包括基于业绩的费用和其他激励费用，例如资产管理费用（包括但不限于管理费及附带权益/奖励安排）、发展及物业管理;组合业务支持（如Blackstone的投资组合运营集团提供的服务）;安排、承销（包括但不限于价值创造机会和ESG风险缓解的评估）;贷款或投资的银团贷款或再融资（或其他额外费用，包括收购费、贷款修改或重组费）;服务费;贷款服务费;特别服务费;行政服务费;购买或出售资产或公司的咨询服务;投资银行和资本市场服务;配售代理服务;基金管理;内部法律和税务规划服务;信息技术产品和服务;保险采购;经纪;解决方案和风险管理服务;数据提取和管理产品和服务;监控和监督向投资组合公司或第三方提供的贷款或产权保险的费用;以及其他产品和服务。例如，公司或其他客户可能会直接或间接通过投资组合实体不时获得贷款或其他资产，以便将部分或全部资产联合给公司和/或其他客户，并可能会收到与之相关的联合或其他费用。这些方还将向公司、其他客户及其投资组合公司、其人员和相关方以及第三方提供产品和服务。通过其创新团队，Blackstone孵化（或以其他方式投资）预期将向本公司（根据1940年法案和适用指南的要求）和其他客户及其投资组合公司以及其他公司相关方和第三方提供商品和服务的业务。通过从与本公司相关的业务中承包产品或服务，本公司及其投资组合公司不仅将为业务及其利益相关者提供当前收入，而且还可以在其中创造重大的企业价值，这些价值不会与本公司或股东分享，并可以直接或间接使本公司受益。此外，本公司、其他客户及其投资组合公司及其人员和相关方可能会获得与本公司及其投资组合公司的产品和服务消费直接相关的补偿或其他利益，例如通过额外的所有权权益或其他方式。本公司及其投资组合公司将于磋商任何该等费用及服务时产生开支，该等开支将被视为基金开支。此外，公司可能会收到与共同投资者投资的资本相关的费用，这些投资与公司参与的投资有关，或与公司参与的合资企业有关（根据1940年法案），或与公司提供服务的卖方或其他商业对手保留的资产或其他权益有关。最后，在某些情况下，公司及其人员和相关方还将获得与此类业务的发起活动、转介和其他相关活动以及未完成交易有关的补偿。

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本公司将根据Blackstone Credit & Insurance的决定并在管理基金文件允许的情况下承担基金管理、合规和会计费用（包括但不限于维护财务记录、提交公司的纳税申报表、监督公司资产净值的计算、合规监控（包括对公司其他服务提供商的尽职调查和监督）、准备向公司股东提交的报告以及向SEC和其他监管机构提交的报告，准备材料和协调董事会会议，管理费用支付，投资资金的支付和接收以及其他人提供的行政和专业服务的绩效，提供办公空间，设备和办公服务），内部法律，公司人员和相关方向公司及其投资组合公司提供的税务规划和其他相关服务，包括分配他们的薪酬和公司应支付的相关管理费用，或按市场利率支付他们的服务，如上文所述， “公司的自我管理”。 此类分配或收费可以基于以下任何方法：(I)要求人员定期记录或分配他们在公司或公司花费的历史时间，大致相当于某些人员在公司花费的时间的比例，并在每种情况下根据花费的时间分配他们的薪酬(包括但不限于工资、奖金和福利)和可分配的管理费用，或按市场费率收取他们的时间。(Ii)对总金额的评估(基于固定费用或所管理资产的百分比)，律师事务所认为该金额代表了对费用的公平补偿和该等服务的市场费率，或(Iii)律师事务所认为在当时情况下适当的任何其他类似方法。某些公司人员将为少数或只有一个公司和其他客户提供服务，在这种情况下，如果服务的市场费率明显高于可分配的工资和管理费用，公司可以依靠员工花费的粗略时间来分配人员的工资和管理费用。然而，任何方法(包括其选择)都涉及内在冲突，并可能导致公司及其投资组合公司产生的费用高于由第三方提供此类服务的情况。

Blackstone Credit&Insurance、其他客户及其投资组合公司及其联属公司、人员和关联方可以继续就本公司或投资组合公司在销售完成后向第三方买家出售的投资所提供的上述服务收取费用，包括绩效费用或奖励费用。这种处置后的参与将引起潜在的或实际的利益冲突，特别是在销售过程中。此外，Blackstone Credit&Insurance、其他客户及其投资组合公司、及其关联公司、人员和关联方可以在出售时或之后作为整体服务关系的一部分收购相关资产的股份。

Blackstone Credit&Insurance没有任何义务确保公司或其投资组合公司签约的产品和服务的费用按市场价格收取，除非交易对手被视为公司的关联公司，并且考虑到公司投资和活动的广度，Blackstone Credit&Insurance可能不知道公司及其投资组合公司与公司、其他客户及其投资组合公司、人员和前述相关方之间的每一项商业安排。

除上文所述外，本公司及股东将不会获得Blackstone Credit&Insurance、其联属公司或其人员及关联方收取的任何费用或其他补偿或利益所带来的利益(例如，通过降低管理费或其他方式)。(另见-服务提供商、供应商和其他交易对手一般和“-其他商号业务活动。”).

证券和借贷活动。Blackstone、其联营公司及其关联方和人员将不时参与现有或潜在投资组合公司的承销或贷款辛迪加，或将以其他方式充当融资安排人，包括就本公司及其投资组合公司发行的债务或股权证券的公开发行和/或私募，或贷款收益的公开发行和/或私募，或以其他方式为该等投资组合公司安排融资(包括贷款)或就此类交易提供建议。此类承销或承诺可以是坚定的承诺基础，也可以是未承诺的“尽最大努力”的基础，除非相关合同中有明确规定，否则承销或融资方没有义务提供任何承诺。Blackstone还可能向证券的买家或卖家提供配售或其他类似服务，包括投资组合公司发行的贷款或工具。举例来说，这可能包括股权辛迪加向共同投资工具收取的费用和/或佣金。在某些情况下，在1940年法案的限制下，Blackstone经纪交易商将不时担任本公司或其投资组合公司的管理承销商、承销团成员或经纪人，或作为本公司或投资组合公司的交易商、经纪人或交易对手的顾问，并从本公司、本公司的其他客户或投资组合公司或其他客户购买证券或向其出售证券，或就此提供建议

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交易记录。Blackstone还将不时代表本公司或涉及本公司或其投资组合公司的交易的其他各方进行交易，包括在二级市场进行导致公司或其投资组合公司或交易对手向Blackstone支付佣金或其他补偿的交易，从而产生潜在的利益冲突。举例来说，这可能包括股权辛迪加向共同投资工具收取的费用和/或佣金。根据适用法律，Blackstone将不时收到承销费、折扣、配售佣金、贷款修改或重组费用、服务费、资本市场咨询费、贷款安排费、资产/物业管理费、保险(包括所有权保险)激励费和咨询费、监控费、承诺费、辛迪加费用、发起费、组织费、运营费用、贷款服务费、融资和撤资费用(或在每种情况下，以购买价格折扣或其他形式的回扣代替任何此类费用，即使Blackstone，其他客户或其投资组合公司正在购买与上述活动有关的债务)或其他补偿，这些补偿不需要与本公司分享。此外，对股东的管理费一般不会减少这样的金额。因此，只要Blackstone从该等其他各方收取佣金、折扣或其他补偿，Blackstone将不时与本公司及该等交易的其他各方产生潜在的利益冲突。在1940年法案的限制下，黑石经纪交易商在与本公司的交易的另一方担任承销商、本公司的经纪人或交易商、经纪人或顾问的任何交易，只有在董事会真诚地认为此类交易适合本公司，并且通过签署本公司股份认购协议，股东在法律允许的最大程度上同意所有此类交易以及本文所述的涉及利益冲突的其他交易的情况下，董事会才可全权酌情批准。

当Blackstone担任本公司或其投资组合公司证券的承销商时，本公司及其投资组合公司在根据适用法规进行发行后可能不时受到“禁售期”的限制，在此期间，公司或投资组合公司将不能出售任何受“禁售期”约束的证券。这可能会损害本公司及其投资组合公司在适当时候处置此类证券的能力。此外，Blackstone Capital Markets可以作为本公司或其投资组合公司出售证券的承销商。冲突预计会出现，因为这样的接触将导致Blackstone Capital Markets获得与此类出售相关的出售佣金或其他补偿。(另见“-投资组合中的公司关系一般”(见下文)。

Blackstone和Blackstone Credit&Insurance员工通常被允许投资于另类投资基金、房地产基金、对冲基金或其他投资工具，包括本公司的潜在竞争对手。该公司将不会从任何此类投资中获得任何利益。

PJT。2015年10月1日，黑石剥离了其金融和战略咨询服务、重组和重组咨询服务以及Park Hill基金配售业务，并将这些业务与PJT Partners Inc.“PJT”)，这是一家由保罗·J·陶布曼创立的独立金融咨询公司。虽然PJT独立于Blackstone运营，也不是其附属公司，但预计在未来相当长的一段时间内，Blackstone和PJT的所有权将大量重叠。因此，在公司及其投资组合公司与PJT之间或涉及该公司与PJT之间的交易中，将会出现利益冲突。Blackstone与其前员工之间的既有关系、PJT与Blackstone之间的重叠所有权和共同投资以及其他持续安排预计会影响Blackstone Credit&Insurance选择或推荐PJT为公司或其投资组合的公司提供服务，费用通常将由公司直接或间接承担。鉴于PJT不再是Blackstone的联属公司，Blackstone及其联属公司将可根据适用的管理文件自由促使本公司及其投资组合的公司与PJT进行交易，而不受Blackstone与PJT之间的关系的限制。此外，可能会建立一个或多个由Blackstone控制的投资工具，以方便PJT的员工和/或合作伙伴参与Blackstone的并排投资计划。

投资组合公司关系大体.本公司的投资组合公司（包括可能因投资而成立的特殊目的载体）预期将成为与本公司、其他客户及/或本公司及其他客户的投资组合公司或其他Blackstone关联公司及/或上述任何投资组合公司之间的协议、交易或其他安排的对手方或参与方，以提供商品和服务，购买和出售资产及其他事项（包括信息共享和/或咨询）。例如，本公司或其他客户的某些投资组合公司将不时向Blackstone、本公司、其他客户或本公司或其他客户的其他投资组合公司提供或推荐商品或服务（包括本公司和其他客户的“平台”投资）。作为另一个例子，还可以预期，一个或多个投资组合的管理

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公司可以相互咨询（或与其他客户的一个或多个投资组合公司），以寻求其专业知识，行业观点或其他特定主题，包括但不限于资产和/或购买和/或出售。此外，本公司及/或其他客户可咨询投资组合公司或其他客户的投资组合公司，作为本公司或其他客户潜在投资的投资尽职调查的一部分。作为此类互动或其他互动的结果或一部分，一家投资组合公司的人员（包括管理团队的一名或多名成员）也可能被另一家投资组合公司（或其他客户的投资组合公司）、本公司、Blackstone或其各自的关联公司（反之亦然）调动或雇用。任何此类转移都可能导致此类人员前往的实体向此类人员离开的实体付款。尽管公司可能确定此类协议、交易或其他安排符合此类其他客户的要约和/或管辖协议的要求，但如果不是与Blackstone Credit & Insurance和/或Blackstone有关联关系，此类协议、交易或其他安排可能不会以其他方式订立。这些协议、交易或其他协议涉及向Blackstone Credit & Insurance、任何Blackstone关联公司（包括人员）或投资组合公司支付的费用、佣金、服务付款和/或折扣，这些都不会减少公司应付的管理费。这可能会导致顾问、公司和/或其各自关联公司的实际或潜在利益冲突，因为此类协议、交易和安排可能对一家投资组合公司比另一家投资组合公司更有利，从而使公司或其他客户受益，而牺牲另一方的利益。例如，公司保留促使或提供机会给投资组合公司签订有关集团采购的协议的权利（如集团采购组织）、福利管理、购买产权和/或其他保险政策（可以在投资组合公司之间汇集，并因规模而打折）和其他运营，来自第三方或公司关联公司的行政或管理相关事宜，以及可能导致佣金或类似付款的其他类似运营举措，包括与投资组合公司实现的部分节省有关的事宜。该等协议、交易或其他安排一般在未经本公司及/或该等其他客户同意或直接参与的情况下订立，或未经本公司及/或该等其他客户的董事会及/或股东同意而订立（包括但不限于，在少数群体和/或非少数群体的情况下，控制公司在此类投资组合公司的投资或将资产从一家投资组合公司出售给另一家投资组合公司）和/或此类其他客户。在任何此类情况下，本公司可能不会参与谈判过程，并且无法保证任何此类协议、交易或其他安排的条款将与交易对手与本公司无关的情况一样对本公司有利。

此外，其他客户的某些投资组合公司或其他客户拥有权益的公司可能会与本公司竞争一个或多个投资机会。其他客户的某些投资组合公司也可能从事对公司和/或其投资组合公司产生不利影响的活动。作为后者的一个例子，某些司法管辖区的法律和法规（例如，破产法、环境法、消费者保护法和/或劳工法）将不承认资产和负债在不同实体之间的分离，并允许不仅对产生负债的实体的资产，而且对与该实体处于共同控制之下或属于同一经济集团的其他实体的资产进行追索。在这种情况下，公司和/或其投资组合公司的资产可能会被用于履行一个或多个其他客户、其投资组合公司和/或关联公司的义务或负债。

此外，Blackstone及Blackstone的关联公司和Blackstone投资组合公司还可以不时建立其他投资产品、工具和平台，专注于公司投资战略范围内的特定资产类别或行业，可能与本公司争夺投资机会（应理解，此类安排会引起利益冲突，不一定以有利于公司的方式解决）。

某些投资组合公司已经建立或投资于，或可以预期在未来建立或投资于完全由投资组合公司(而不是本公司或公司或其任何附属公司)管理的工具，并且投资于属于公司投资战略的资产类别或行业部门(如网络安全)。这些工具不会被视为公司的附属公司，也不受公司的政策和程序的约束，有可能与公司竞争投资机会。本公司的投资组合公司和附属公司还将建立其他投资产品、工具和平台，专注于预计将与本公司争夺投资机会的特定资产类别或行业(如再保险)(不言而喻，此类安排可能会产生利益冲突，不一定会以有利于本公司的方式解决)。此外，本公司保留在某些投资组合公司持有非控股权益的权利，因此，这些投资组合公司可能从事本公司控制之外的活动，从而对本公司和/或其其他投资组合公司产生不利后果。

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Blackstone亦已订立若干投资管理安排，据此向保险公司提供赔偿投资管理服务，这些保险公司包括(I)FGL及其若干联营公司、(Ii)Everlake及其若干联营公司及(Iii)Corebridge的若干附属公司及(Iv)决议人寿的若干附属公司。截至本文日期，Blackstone拥有Everlake母公司9.9%的股权，Blackstone客户拥有Everlake母公司的剩余股权，Blackstone拥有Corebridge 9.9%的股权。上述保险公司投资管理安排将涉及该等保险公司客户对各种资产类别的投资(包括原本适合本公司的投资)。因此，Blackstone除了因向Blackstone或其他客户拥有权益的保险公司提供投资管理服务而获得补偿外，在某些情况下，Blackstone还以此类保险公司和/或其他客户的间接所有者的身份获得额外补偿。未来，Blackstone可能会与本公司的其他投资组合公司、其他客户或其他保险公司达成类似的安排。该等安排有可能减少对本公司的投资分配，而Blackstone可受到激励，根据该等投资管理安排或其他工具/账户，将本公司以外的投资分配给该等保险公司客户，但有关的经济安排对Blackstone较本公司的条款更为有利。

此外，公司可以选举董事会成员或管理成员的投资组合公司可能因此使公司和/或这些董事或管理成员承担受托责任，做出他们认为符合任何此类投资组合公司最佳利益的决定。尽管在大多数情况下，公司和任何此类投资组合公司的利益将是一致的，但情况并不总是如此。这有可能在相关董事或管理成员对任何此类投资组合公司及其利益相关者的义务与公司利益之间产生利益冲突。尽管Blackstone Credit&Insurance通常会尽量减少任何此类冲突的影响，但不能保证这些冲突会对公司有利地得到解决。例如，如果董事凭借发行人的角色收到重要的非公开信息，该等头寸可能会削弱本公司出售发行人证券的能力，这将对本公司产生不利影响。此外，担任投资组合公司董事的Blackstone员工一方面对投资组合公司和公司负有受托责任和/或其他义务，该员工可能处于必须做出不符合公司最佳利益或不符合投资组合公司最佳利益的决定的境地。担任董事的Blackstone人员可以为投资组合公司做出对公司作为投资组合公司投资者收到的回报产生负面影响的决策。此外，如果一名员工在不止一家投资组合公司担任董事的董事会成员，那么员工在两家投资组合公司之间的受托责任预计会产生利益冲突。一般来说，顾问和Blackstone人员将有权获得公司的赔偿。

投资组合公司服务提供商和供应商。在符合适用法律的情况下，预计本公司、其他客户、上述各项的投资组合公司和Blackstone Credit&Insurance将聘请本公司的投资组合公司和其他客户提供以下部分或全部服务：(A)公司支持服务(包括但不限于应付账款、应收账款、会计/审计(例如估值支持服务)、账户管理(例如金库、客户尽职调查)、保险、采购、配售、经纪和咨询服务、现金管理、应收账款融资、公司秘书和行政助理服务、注册地、数据管理、董事服务、财务/预算、人力资源(如入职和持续发展人员)、通信、公共关系和宣传、信息技术和软件系统支持、公司治理和实体管理(如清算、解散和/或其他任期结束服务)、风险管理和合规、内部合规、了解客户审查和更新、司法程序、法律、环境尽职调查支持(如审查财产状况报告、能源消耗)、气候会计服务、ESG方案管理服务、工程服务、与采购、开发和实施可再生能源有关的服务、ESG数据收集和报告服务，资本规划服务、业务协调(即与合资伙伴、物业管理人的协调)、风险管理、报告(如税务报告、债务报告或其他报告)、税务和财务处、税务分析和合规(如CIT和增值税合规)、转让定价和内部风险控制、财务处和估值服务)和其他服务；(B)贷款服务(包括但不限于对履约、不良和不良贷款、行政服务和现金管理的监测、重组和制定)；(C)管理服务(即由投资组合公司、黑石附属公司或第三方(如第三方管理人或经营伙伴)管理业务服务)；(D)业务服务(即日常业务的一般管理)，包括但不限于人事、建筑管理(如管理基本建设项目的总承包商)、租赁服务(如租赁战略、第三方经纪人管理、重大租赁谈判和租赁谈判)、项目管理(如开发项目管理、项目设计和执行、供应商管理和交钥匙服务)；(E)风险管理(税务和金库)；(F)交易支助服务(包括但不限于

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管理与经纪人、银行和其他潜在投资来源的关系，查明潜在投资，与投资者协调，收集相关信息，进行财务和市场分析和建模，协调收购、处置和其他交易的成交/成交后程序，协调设计和开发工作(如建议和执行设计决定)，并为收购提供尽职调查和谈判支持；营销和分销，监督经纪人、律师、会计师和其他顾问，与顾问和第三方合作争取应得权利；提供内部法律、ESG和会计服务，协助进行尽职调查、准备项目可行性、实地考察、交易咨询和指定技术分析和审查(I)设计和结构工作、(Ii)认证、(Iii)操作和维护手册和(Iv)法定文件)；(G)保险采购、安置、经纪和咨询服务；以及(H)其他服务。同样，预计Blackstone Credit&Insurance、其他客户及其投资组合公司将聘请本公司的投资组合公司提供部分或全部服务。本公司或其投资组合公司向其他投资组合公司服务提供商支付的费用或其创造的价值不会减少本公司应支付的管理费，也不会以其他方式与本公司分享。在某些情况下，可以预期Blackstone将在监督为本公司、其他客户和/或其投资组合公司持续提供服务的投资组合公司服务提供商的人员方面发挥重要作用，包括该等人员的选择、聘用、保留和薪酬。例如，Blackstone预计，在Blackstone的监督下，如下所述的某些投资组合公司服务提供商将建立一支人员团队，专门为公司及其投资组合公司(和/或由Blackstone管理或控制的其他投资基金或账户)提供支持服务。此外，Blackstone拥有多个业务线，这可能会导致与投资组合公司争夺高绩效的高管人才，并存在实际和潜在的利益冲突。例如，Blackstone可能会“挖走”一名投资组合公司的高管，或者该高管可能会在适用的合同期内就此人的现有职位与Blackstone进行面谈，然后在合同期过后被Blackstone聘用。投资组合公司可能希望留住这样的高管或其他员工，但无论如何，黑石没有义务避免面试或聘用这些员工。

公司的投资组合公司和其他客户，其中一些可以预期为公司及其投资组合公司提供服务，包括但不限于以下内容，并可能包括未来可能成立或收购的其他投资组合公司：

BTIG。BTIG，LLC(“BTIG”)是一家全球金融服务公司，某些黑石实体拥有战略少数股权。BTIG提供机构交易、投资银行、研究和相关经纪服务。

核心信任。2022年9月30日，某些黑石私募股权基金和相关实体完成了之前宣布的对CoreTrust(The“收购CoreTrust”)，这是一个为成员公司提供采购服务的集团采购组织，包括由某些Blackstone管理的基金全部或部分拥有的投资组合公司。预计CoreTrust将为公司、投资组合公司、其他客户和Blackstone提供团购服务。一般来说，CoreTrust根据其成员公司购买的产品或服务以及由其成员公司维护的福利计划的一定比例从供应商那里获得收入。CoreTrust历来分享黑石投资组合公司通过收购产生的收入的一部分，并向黑石支付咨询费。在CoreTrust收购交易完成后，黑石停止接受此类收入分享安排和咨询费。然而，黑石集团未来可能会自行决定与CoreTrust重新制定此类或类似的收入分享安排。此外，在收购CoreTrust之前，CoreTrust为某些投资组合公司(“适用的投资组合公司”)来自某些与健康和福利计划相关的供应商(“适用的供应商”)。出于法律和监管方面的原因, 在收购CoreTrust之后，CoreTrust根据投资组合公司的健康福利计划所购买的产品或服务金额的百分比，从适用的供应商那里产生收入的能力受到限制。因此，对于适用的投资组合公司和成为CoreTrust成员的其他投资组合公司，CoreTrust打算将从适用供应商那里获得的所有收入返还给每个此类投资组合公司的适用福利计划。CoreTrust还打算与每个适用的投资组合公司(以及成为CoreTrust成员的其他投资组合公司)签订一项单独的协议，其中将包括支付访问费，以换取允许这些投资组合公司通过CoreTrust使用由适用卖家提供的商品和服务。接入费用的数额通常将以公司总收入的百分比或固定费用(在每种情况下均由CoreTrust和适用的投资组合公司定期审查)确定，可能不受基准的限制，接入费用可能高于或低于CoreTrust以前从适用供应商获得的收入。

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可选的。Optiv Security，Inc.是由某些Blackstone私募股权基金持有的投资组合公司，提供全套信息安全服务和解决方案。

PSAV。PSAV，Inc.是由某些Blackstone私募股权基金持有的投资组合公司，提供外包视听服务和活动制作。

细化。2018年10月1日，以黑石为首的财团宣布，黑石管理的私募股权基金已完成对汤森路透旗下金融与风险业务(“精炼”)。2021年1月29日，Refinitiv被出售给伦敦证券交易所集团(LSE)(“LSEG”)，黑石私募股权基金获得LSEG的少数股权。Refinitiv经营定价服务，提供估值服务，并可能为公司及其投资组合公司提供商品和服务。

克里亚洛斯。黑石通过旗下一只或多只基金对Kryalos进行了少数股权投资，Kryalos是其他客户某些房地产投资的运营伙伴。

橄榄石金融服务公司 (“橄榄石”)和全球供应链金融(“GSCF”). Blackstone通过其一只或多只基金对Peridot和GSCF进行了大部分投资，这两家公司在全球提供供应链融资和应收账款服务。

Re技术顾问(“RE Tech”)。Blackstone通过其一只或多只基金对能源审计/咨询公司RE Tech进行了多数投资，RE Tech是一家识别和实施能效计划、计算投资回报并跟踪完成后业绩的能源审计/咨询公司。

Legence(f.k.a Therma Holdings)(“Legence”)。Legence是一家由某些黑石私募股权基金持有的投资组合公司，提供碳减排和能源管理服务。

复兴号。Revantage是由某些Blackstone客户组成的投资组合实体，提供企业支持服务，包括但不限于会计、法律、税务、财务、信息技术和人力资源以及运营服务和管理服务。

可能会有其他客户投资组合公司的现任和前任员工被借调到公司投资组合公司或临时受雇于公司投资组合公司，有时直接受雇于公司的投资。本公司的投资组合公司(或其投资)借调或临时聘用其他客户投资组合公司的现任和前任雇员，可能会导致本公司投资组合公司与该等其他客户的利益冲突。这些员工的费用预计将由本公司或其相关投资组合公司(视情况而定)承担，公司或该等投资组合公司向其他投资组合公司服务提供商或供应商支付的费用不抵消或减少管理费。

本公司及其投资组合公司将对本公司或其他客户拥有的一个或多个此类服务提供商和供应商进行补偿，包括通过向其管理团队和其他相关方支付基于激励的补偿。针对投资组合公司或本公司或其他客户的资产支付的基于激励的薪酬将与针对其他投资组合公司和本公司及其他客户的资产支付的基于激励的薪酬不同；因此，可以预期管理团队或其他相关方对某些资产和投资组合公司相对于其他资产和投资组合公司具有更大的激励，并且可以预期某些资产和投资组合公司的表现将提供激励以留住也服务于其他资产和投资组合公司的管理层。由公司或其他客户拥有或控制的其中一些服务提供商和供应商可能会向公司及其投资组合公司收取与市场上类似商品和服务大致相同的价格。关于市场费率确定问题的讨论“-公司附属服务提供商”本协议同样适用于投资组合公司服务提供商的费用和开支，如果收取的费用与市场上提供的费用大致相同。由公司或其他客户拥有和/或控制的其他服务提供者和供应商以成本补偿、无利可图或盈亏平衡的方式转嫁费用，在这种情况下，服务提供者将与为公司及其投资组合公司的利益而进行的工作直接相关的成本和开支，以及任何相关的税收成本和服务提供者间接费用的分配，包括以下任何一项：工资、工资、福利和差旅费用；营销和广告费用和开支；法律、会计和其他专业费用和支出；办公空间和设备；保险费；技术支出，包括硬件和软件成本；雇用招聘公司雇用员工的成本；勤奋费用；一次性成本，包括与建立和结束投资组合公司有关的成本；有限的成本

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持续时间或非经常性成本(如启动或技术积累成本、一次性技术和系统实施成本、员工入职和遣散费、首次公开募股准备情况和其他基础设施成本)；税收；以及其他运营和资本支出。上述任何费用(包括先前期间的费用，例如任何此类费用在较长期间内摊销的情况)，虽然是在特定期间分配的，但在某些情况下，将涉及在该期间以外发生的活动，而且在某些情况下，还将具有一般和行政性质，与特定服务无关，因此公司支付的金额可能超过其按比例部分服务费。此外，在某些情况下，Blackstone还依赖投资组合公司的管理团队来确定成本和费用及其分配，而不监督或参与此类确定或分配。此外，如果投资组合公司使用分配成本模型计算费用、成本和支出，则此类费用、成本和支出通常按季度估算和/或计提（或按另一定期基准），但直至年底才最终确定，因此，该年终调整会有波动及增加，以致于就某一年而言，年终有关费用的累计金额，成本和费用可能高于季度估计（或其他定期估计，如适用）和/或应计费用的总和，因此，公司可能在年底承担比全年预期更多的费用、成本和费用。间接费用在提供服务的实体和资产之间的分配可预期基于多种不同方法中的任一种，包括但不限于上文所述的“成本”基础、“时间分配”基础、“每单位”基础、“每平方英尺”基础或“固定百分比”基础，以及用于在提供服务的实体和资产之间分配此类间接费用的特定方法预计将根据所提供的服务类型和所涉及的适用资产类别而变化，并且可能，在某些情况下，从一个时期到另一个时期的变化。不能保证不同的分配方式将导致本公司及其投资组合公司承担更少或更多的成本及开支。此外，在某些情况下，使用“成本”基础方法的投资组合公司可能会改变其分配方法，例如，对特定服务或实例收取固定费用（或反之亦然）或本文所述的另一种方法或其他方法，并且此类变化可能增加或减少此类投资组合公司就相同服务收到的金额，而股东未必有权收到有关分配方法变动的通知或披露。在某些情况下，特别是当该等服务供应商和供应商位于欧洲或亚洲时，该等服务供应商和供应商将按成本加上转让定价或其他税务、法律、监管、会计或其他原因的成本百分比向本公司及其投资组合公司收取商品和服务费用，甚至决定摊销任何成本或费用以解决会计或运营问题。此外，本公司及其投资组合公司可通过向其管理团队及其他关联方支付基于激励的补偿，补偿本公司或其他客户拥有的一家或多家服务提供商及供应商。就投资组合公司或本公司或其他客户的资产支付的基于激励的报酬将不同于就其他投资组合公司及本公司和其他客户的资产支付的基于激励的报酬;因此，可以预期管理团队或其他相关方相对于其他人对某些资产和投资组合公司具有更大的激励，某些资产和投资组合公司的业绩可能会激励留住同时为其他资产和投资组合公司服务的管理层。Blackstone Credit & Insurance并不总是执行或获取有关以成本补偿、无利润或收支平衡方式提供的服务或有关激励性补偿的基准分析或第三方费用验证。不能保证不受本公司或其他客户控制的投资组合公司服务提供商收取的金额将与市场价格一致，也不能保证将对此类费用进行任何基准测试、验证或其他分析。如进行基准测试，相关费用将由本公司、其他客户及其各自的投资组合公司承担，且不会减少管理费。在某些情况下，投资组合公司服务提供商将向其他投资组合公司承担某些责任。在这种情况下，相关分包商可以就分包商提供的服务向投资组合公司开具费用发票（或在成本偿还安排的情况下，可分配的成本和费用）。如果投资组合公司按成本补偿、无利润或收支平衡的基础收费，则会像分配上述其他费用和支出一样分配这些成本和支出。同样，其他客户、其投资组合公司和Blackstone Credit & Insurance可能会聘请本公司的投资组合公司提供服务，这些投资组合公司通常会以上述相同方式收取服务费用，但公司及其投资组合公司一般不会报销任何费用（如启动成本或技术积累成本），这些投资组合公司在参与之前发生的成本。这些服务提供商提供的部分服务也可能不时由Blackstone Credit & Insurance提供，反之亦然。本公司或其投资组合公司向该等服务供应商支付的费用并非应付顾问的管理费。

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如果本公司或其投资组合公司向关联服务提供商支付的补偿是基于市场费率，则此类补偿将不基于适用服务提供商发生的成本，因此可能会给该服务提供商带来利润。如果服务提供商是Blackstone Credit&Insurance的附属公司，则Blackstone Credit&Insurance在确定任何此类合约的条款时会遇到利益冲突。不能保证没有关联的第三方不会收取较低的费率。

服务提供商、供应商和其他交易对手一般。本公司及其投资组合公司的某些第三方顾问和其他服务提供商和供应商或其关联公司(包括会计师、管理人员、付费代理、托管机构、贷款人、银行家、经纪人、律师、顾问、所有权代理和投资或商业银行公司)由本公司、本公司或其他客户拥有，或向本公司、其他客户及其各自的投资组合公司、关联公司和人员提供商品或服务，或与其有其他业务、个人、财务或其他关系。上述顾问和服务提供者可以是本公司的投资者、顾问的联属公司、融资和投资机会的来源或共同投资者、公司和/或其他客户拥有投资的商业交易对手或实体，而本公司和/或该等实体的付款可预期间接惠及公司、其他客户及其投资组合公司或任何联属公司或个人。此外，公司及其投资组合公司的顾问、贷款人、投资者、商业交易对手、供应商和服务提供商(包括他们的任何关联公司或人员)可能与公司、其他客户及其投资组合公司、或上述人员的任何关联公司、人员或家庭成员有其他商业或个人关系。尽管公司根据其对服务提供商和供应商的了解来选择其认为在这种情况下最合适的服务提供商和供应商(在服务提供商和与公司有其他关系的供应商的情况下，这种了解通常更多)，但如上所述的服务提供商和供应商与公司的关系将影响公司决定是否选择、推荐或组成这样的顾问或服务提供商来为公司或投资组合公司提供服务，其成本通常将由公司直接或间接承担，并且可以预期激励公司聘用此类服务提供商而不是第三方。与没有冲突的情况相比，更频繁地使用此类服务提供商和供应商的服务，或向此类服务提供商和供应商支付更高的费用或佣金，从而导致公司承担更高的费用和开支。这种激励可以通过服务提供商或供应商的当前收入和/或企业价值的产生来创造；可以期望该公司也有投资或创造服务提供商和供应商以实现这些机会的激励。

该公司的惯例是不与顾问、供应商或服务提供商达成任何安排，这些顾问、供应商或服务提供商向公司本身提供的费率或折扣低于代表公司及其投资组合公司就相同服务达成的费率或折扣。然而，未完成交易的法律费用通常以折扣率收取，因此，如果本公司及其投资组合公司与特定律师事务所完成的交易百分比高于该律师事务所、本公司、其他客户及其投资组合公司，股东可以间接为该律师事务所的服务支付比该律师事务所、本公司或其他客户或其投资组合公司更高的净有效费率。此外，顾问、供应商和服务提供商通常收取不同的费率，或者对不同类型的服务有不同的安排。例如，顾问、供应商和服务提供商通常根据问题的复杂性以及处理该问题所需的专业知识和时间收取费用。因此，只要本公司及其投资组合公司所使用的服务类型与本公司、其他客户及其投资组合公司及其关联公司和人员所使用的服务类型不同，本公司及其投资组合公司所支付的金额或费率可能与该等其他人士支付的金额或费率不同。同样，预计本公司、本公司、其他客户及其投资组合公司和联属公司将不时与供应商和其他类似交易对手(无论该等交易对手是否与本公司有关联)订立协议或其他安排，据此，在某些情况下，该等交易对手将根据某些因素(包括但不限于本公司、本公司及其投资和/或投资组合公司与该交易对手达成的总交易量或其他因素)收取较低的费率(或不收取费用)，或为该交易对手的产品或服务提供折扣或回扣。

在符合适用法律的情况下，本公司、其他客户及其投资组合公司预计将与第三方建立合资企业，在某些情况下，上述服务提供商和供应商将向其提供服务。在其中一些情况下，第三方合资伙伴可能被允许谈判而不支付其按比例如本公司、其他客户及其投资组合公司也使用投资组合公司服务提供者的服务，将直接或间接支付差额，或投资组合公司服务提供者将承担相当于差额的损失。

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公司可能会不时鼓励基金和投资的服务提供商在与公司、投资组合公司和非关联实体的业务相关的情况下，通常按市场价格和/或按公平条款(和/或在最佳执行的基础上)使用公司附属服务提供商。这种做法产生了利益冲突，因为它以为公司附属服务提供商增加业务的形式向公司提供间接利益，而不会减少公司的管理费。

向本公司、其他客户和/或投资组合公司提供服务的某些投资组合公司或本公司和/或其他客户的资产可以在本公司和/或其他客户(如本公司可能是任何此类转让的卖方或买方)之间进行转让，只需最低限度的代价或不需要代价(基于确认这一点的第三方估值)。此类转让可能会给Blackstone Credit&Insurance带来实际或潜在的利益冲突。

公司附属服务提供商。某些公司、公司和/或投资组合公司的顾问和其他服务提供商或其关联公司(包括会计师、管理人、贷款人、银行家、经纪人、律师、顾问和投资或商业银行公司)也向公司、其关联公司和投资组合公司提供商品或服务，或与其建立业务、个人、财务或其他关系。此类顾问和服务提供商(或其关联公司)可能是公司的投资者、公司的关联公司、投资机会来源、共同投资者、商业交易对手和/或公司和/或公司投资的投资组合公司。因此，本公司和/或此类实体的付款可能间接使本公司和/或其关联公司受益，包括本公司和其他客户。这些服务提供商和供应商收取的任何费用都不会减少支付给顾问的管理费。此外，公司、其他客户及其投资组合公司及其附属公司和关联方将使用这些公司附属公司的服务，包括以不同的费率使用。尽管公司认为其附属公司提供的服务与第三方相同或更好，但公司直接受益于这些附属公司的参与，因此存在如上所述的内在利益冲突。

由于该公司有许多不同的业务，包括黑石资本市场集团(Blackstone Capital Markets Group)，黑石投资团队和投资组合公司可以聘请黑石资本市场集团提供承销和资本市场咨询服务，因此它面临着许多实际和潜在的利益冲突、更严格的监管以及更多的法律和合同限制，如果它只有一条业务的话，它将受到更多的法律和合同限制。在Blackstone认为适当的范围内，将针对特定情况制定冲突缓解策略，例如内部信息障碍或回避、披露或顾问确定的其他适当步骤。与公司有关联的服务提供商通常预计将就某些投资获得具有竞争力的市场费率费用(由顾问或其关联公司确定)，包括：

a.水中岩心。Aquicore是一个基于云的平台，跟踪、分析和预测房地产的关键指标，专注于降低能源消耗。黑石集团持有Aquicore的少数股权。

b.股权医疗。Equity Healthcare LLC(GM.N：行情)“股权医疗”)是Blackstone的一家附属公司，与标准行政服务提供商和保险公司就医疗福利计划和其他相关服务进行谈判，以获得成本折扣、服务质量监控、数据服务和临床咨询。由于其客户参与者的综合购买力，其中包括独立的第三方，Equity Healthcare能够谈判定价条款，据信这些条款比投资组合公司可以为自己单独获得的条款更优惠。Equity Healthcare收到的与向投资提供的服务相关的费用不会减少公司应支付的管理费。

c.LNLS。列克星敦国家土地管理局(Lexington National Land Services)(“LNLS”)是Blackstone的联属公司，(I)担任业权代理以促进和发行业权保险，(Ii)为业权保险承保人提供业权支持服务，以及(Iii)就本公司、其他客户及其投资组合公司、联属公司和关联方以及第三方的投资担任托管代理。作为这种服务的交换，LNLS赚取了原本应该支付给第三方的费用。如果LNLS参与本公司参与的交易，Blackstone将在可获得市场数据的范围内对相关成本进行基准，除非LNLS在保险费或托管费(视情况而定)受国家监管的州提供此类服务，或者LNLS是所有权保险公司财团的一部分，保险费由其他所有权保险承保人或其代理人协商。

d.细化。请参阅“-投资组合公司服务提供商和供应商“上图。

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此外，Blackstone收购了Corebridge 9.9%的权益，并就此与Corebridge的某些子公司和/或联属公司订立了长期资产管理合作伙伴关系，以担任其投资组合中某些资产类别的独家外部管理人，以换取报酬。虽然Blackstone不会控制Corebridge，但上述对Corebridge和资产管理安排的投资可能会激励Blackstone促使(而Blackstone将间接受益于)公司和/或其投资组合公司与Corebridge或其关联公司(包括Corebridge Financial，Inc.及其其他关联公司和子公司)提供各种服务和从事其他交易，并因Blackstone的利益和与其之间的关系而产生利益冲突。

某些Blackstone附属服务提供商及其各自的员工将在投资、销售或其他交易额方面获得管理晋升、奖励费用和其他基于绩效的薪酬。此外，预计Blackstone附属服务提供商将根据与从事相关事务的人员相关的可分配管理费用(包括工资、福利和其他类似费用)来收取成本和费用。

就此类关系而言，Blackstone Credit&Insurance以及董事会(如适用法律要求)将根据其对多个因素的考虑来确定竞争性市场费率，这些因素通常预计将包括Blackstone Credit&Insurance与非关联服务提供商的经验、基准数据以及Blackstone Credit&Insurance认为在此情况下合适的其他方法(即，落在Blackstone Credit&Insurance确定的反映适用市场和某些类似市场的费率范围内的费率，尽管不一定等于或低于可比公司的中位数费率，并且在某些情况下，预计将处于该区间的顶端)。在基准方面，虽然Blackstone Credit&Insurance经常获得与Blackstone Credit&Insurance关联公司在适用市场或某些类似市场提供的服务类似的第三方收费或报价的基准数据，但由于多种原因，相关比较将无法获得，包括但不限于，此类服务的提供商或用户缺乏大量市场，或此类服务的保密或定制性质(例如，不同的资产可能获得不同的服务)。此外，基准数据是基于一般市场和广泛的行业概览，而不是基于逐个资产确定的。因此，基准数据没有考虑公司当时投资的个别资产的具体特征(如地点或规模)，或所提供服务的特定特征。此外，如果第三方服务提供商预期Blackstone实际上不会使用他们的服务，则可能很难找到与作为基准分析对象的公司附属服务提供商提供类似范围和规模的服务的可比第三方服务提供商，也很难获得与第三方服务提供商向本公司提供的服务类似的服务定价的详细信息。出于这些原因，这种市场比较不一定会导致可比服务的准确市场术语。获取基准数据的费用将由本公司、其他客户及其各自的投资组合公司承担，不会降低管理费。最后，在某些情况下，Blackstone Credit&Insurance可能会确定第三方基准是不必要的，这包括在法律规定特定商品或服务的价格(例如，受费率管制的州的所有权保险)的情况下，或者Blackstone Credit&Insurance认为不存在提供此类产品或服务的可比服务提供商(或可比服务提供商数量不足，无法进行合理比较)，或者因为Blackstone Credit&Insurance可以获得足够的市场数据(包括来自基准分析标的所属公司附属服务提供商的第三方客户)，以便在不参考第三方基准的情况下做出决定。例如，在某些情况下，公司附属服务提供商或投资组合公司服务提供商可以向第三方提供服务，在这种情况下，如果向该等第三方收取的费率与向本公司、其他客户及其各自投资组合公司收取的费率一致，则预计不会对该等费率进行单独的基准分析。由公司附属服务提供商提供的一些服务也可以不时由公司提供，反之亦然。公司或其投资组合公司向公司关联服务提供商或供应商支付的费用或为其创造的价值不会减少管理费。与公司附属服务提供商相关的这些冲突不一定会以有利于公司的方式解决，股东可能无权收到这些冲突发生的通知或披露。

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顾问和服务提供商或其附属公司往往收取不同的费率，包括低于市场价格或不收取费用，或者对不同类型的服务有不同的安排。例如，就服务提供者而言，某一特定类型工作的费用可根据事项的复杂程度以及所需的专门知识和对服务提供者的要求而有所不同。因此，如果公司和/或投资组合公司使用的服务类型与公司及其关联公司(包括人员)使用的服务类型不同，Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone或其各自的关联公司(包括人员)可能会支付与公司和/或投资组合公司支付的金额或费率不同的金额或费率。然而，Blackstone Credit&Insurance及其联属公司的长期做法是，不与顾问或服务提供商达成任何可能提供低于本公司、其他客户和/或投资组合公司提供的相同服务的费率或折扣的安排。此外，某些顾问和服务提供商可能只向公司及其关联公司(包括本公司、其他客户及其投资组合公司)提供服务，尽管此类顾问和服务提供商不会被视为Blackstone或Blackstone Credit&Insurance的员工。同样，Blackstone、Blackstone Credit&Insurance、各自的联属公司、本公司、其他客户和/或其投资组合公司可不时与供应商和其他类似交易对手(无论该等交易对手是否与该公司有关联)订立协议或其他安排，根据协议，该等交易对手将根据某些因素收取较低的费率(或不收取费用)和/或为该等交易对手的产品和/或服务提供折扣或回扣，这些因素包括该公司、其联营公司、本公司、其他客户及其投资组合公司与该交易对手达成的总交易量。

此外，预计投资银行或其他金融机构以及某些Blackstone员工也将成为本公司的投资者。这些机构和员工是可能使公司受益的信息和想法的潜在来源。Blackstone制定了合理设计的程序，以防止公司不当使用此类信息。

与投资组合公司的交易。公司和其他客户的公司和投资组合公司在多个行业经营，向公司及其投资组合公司提供产品和服务，或以其他方式与公司及其投资组合公司签订合同。或者，该公司可以与这样的公司成立一家合资企业，以实施这种转介安排。例如，这样的安排可以包括一方面在公司与公司的投资组合公司、其他客户或第三方的投资组合公司之间建立合资企业或其他商业安排，另一方面，根据该合资企业或企业提供服务(包括但不限于企业支持服务、贷款管理服务、管理服务、运营服务、持续账户服务(例如，与一般银行的互动和协调以及关于银行了解您的客户的要求)、风险管理服务、数据管理服务、咨询服务、经纪服务、可持续性和清洁能源咨询服务、保险采购、配售、经纪和咨询服务，以及其他服务)给公司的投资组合公司(以及其他客户的投资组合公司)，由公司转介给合资企业或业务。本公司、本公司和其他客户及其各自的投资组合公司、人员和前述相关方可以预期向本公司或本公司的投资组合公司或其他客户进行推荐或介绍，部分是为了增加这些公司或业务的客户基础(从而增加公司或其他客户持有的投资的价值，这也将通过参与该合资企业或业务使公司在财务上受益)，或者因为在某些情况下，这种推荐或介绍将导致财务利益，如现金支付、额外的股权所有权、与本公司的投资组合公司和/或其他客户的参与有关的收益份额和/或转介或介绍方受益的里程碑的参与，应归于介绍方。这种合资企业或企业可以使用从这种投资组合公司获得数据(见“数据”其他地方）。此外，此类介绍或转介可能涉及Blackstone与本公司的投资组合公司及其他客户之间的某些人员或员工调动，这可能导致终止费或类似款项从一个此类实体到期应付至另一个此类实体。公司和股东通常不会分享公司、其他客户及其投资组合公司因引入公司及其投资组合公司而产生的任何费用、经济、股权或其他利益。此外，就该等安排而向律师行作出的付款，不会减少应付予顾问的管理费。然而，在某些情况下，适用的安排可能规定，本公司或其投资组合公司根据公司自行决定的结构和分配方法，分享部分或全部由此产生的任何财务激励（在某些情况下，包括现金支付、额外股权所有权、参与收入分成和/或里程碑）。相反，如果公司或其投资组合公司之一是转介或介绍方，而不是获得所有财务激励，（包括，在某些情况下，现金支付，额外的股权所有权，参与收入分成和/或里程碑）为类似类型的转介和/或介绍，这种财务激励措施，（在某些情况下，包括现金支付、额外的股权所有权、参与收入分成和/或里程碑）可以类似地与参与的其他客户或其各自的投资组合公司共享。

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本公司还被允许与第三方公司建立商业关系，包括本公司考虑投资（但最终选择不投资）的公司。例如，本所可以与该公司签订介绍人合约，据此，本所将该公司介绍给无关联的第三方（可以包括当前和以前的投资组合公司以及其他客户和/或其各自员工的投资组合公司），以换取该公司的费用或股权。即使公司可以从这种商业关系中获得经济利益，公司也没有义务偿还公司因考虑潜在投资而产生的中断交易费用，此类安排将不受应付顾问的管理费和本文中其他描述的管理费的限制。

此外，公司或其关联公司将不时持有向投资组合公司提供服务或以其他方式与投资组合公司签订合同的公司或企业（即使它们不是公司的“关联公司”）的股权或其他投资。Blackstone和Blackstone Credit & Insurance过去曾与信息技术、企业服务及相关行业的公司建立（并预期将来会建立）关系，Blackstone通过这些关系收购该公司的股权或类似权益。就此类关系而言，Blackstone和/或Blackstone Credit & Insurance保留向投资组合公司进行推介和/或介绍的权利（这可能会导致财务激励（包括额外的股权）和/或与投资组合公司的参与相关的、使Blackstone和/或Blackstone Credit & Insurance受益的里程碑）。该等合资企业或业务可使用从本公司的投资组合公司及/或其他客户的投资组合公司获得的数据。该等安排预期将在未经本公司同意或直接参与的情况下订立。本公司和股东将不会分享Blackstone和/或Blackstone Credit & Insurance因这些关系和/或投资组合公司的参与而产生的任何费用或经济收益。

关于与投资组合公司的交易或协议（为免生疑问，包括长期激励计划），有时，如果与公司无关的官员尚未被任命为投资组合公司的代表，公司可以谈判和执行公司和/或公司与投资组合公司或其关联公司之间的协议，另一方面，没有投资组合公司的公平代表，这可能会导致与努力达成公平条款有关的利益冲突。公司可以用来缓解此类冲突的措施包括让外部法律顾问对此类协议进行审查并提供建议，并提供商业上合理的条款，或在公司内部建立具有信息障碍的单独小组，为谈判的每一方提供建议。

关联方租赁.根据适用法律，本公司及其投资组合公司可向Blackstone、其他客户及其投资组合公司和关联公司以及其他相关方租赁财产，或从Blackstone、其他客户及其投资组合公司和关联公司以及其他相关方租赁财产。租赁一般预期（但未必总是）按市场价格厘定。预期Blackstone将参考其在市场上了解的其他租赁来确认市场费率，鉴于Blackstone的房地产业务规模，Blackstone预计这些租赁将普遍反映市场情况。尽管如此，Blackstone在做出这些决定时，以及在与此类资产和投资相关的其他决策方面，可能会（但可能并不总是）存在利益冲突。不能保证本公司及其投资组合公司将按于交易对手为非关连人士时适用的对本公司及其投资组合公司有利的条款向任何该等关连人士出租或自任何该等关连人士出租。

交叉担保与交叉抵押。虽然Blackstone Credit&Insurance一般寻求采取合理努力避免交叉担保和其他类似安排，但本公司将进行的任何交易的交易对手、贷款人或其他参与者(另类投资工具和/或其他客户除外)可能要求或只愿意面对一个或多个基金实体或实体集团，这可能导致本公司、该等其他客户、投资组合公司、该等其他客户的投资组合公司和/或其他工具对该适用义务承担连带责任(受适用的管理文件中规定的任何限制的约束)，这在每种情况下都可能导致本公司、该等其他客户、此类投资组合公司和投资组合公司，和/或签订背靠背或其他类似偿还协议的工具，但须受适用法律的约束。在这种情况下，可以通过交叉抵押安排获得更好的融资条件，但预计本公司或其他客户或工具中的任何人都不会因对该第三方交易对手承担主要责任而获得补偿(或向另一方提供补偿)。此外，预计交叉抵押通常将发生在投资组合公司而不是公司，因为除非在有限的情况下，如“坏男孩”事件，否则对公司没有追索权的债务。与其他客户的任何交叉抵押安排可能会导致本公司因其他客户在抵押品池中的投资表现不佳或不良投资而失去在其他表现良好的投资中的权益。

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同样，贷款人可以要求它只面对本公司的一个投资组合公司和其他客户，即使公司的多个投资组合公司和其他客户从贷款中受益，这通常将导致(I)投资组合公司面临贷款人对整个债务承担单独责任，因此被要求就可归因于其他投资组合公司的缺口出资，以及(Ii)公司的投资组合公司和其他客户共同和个别承担全部债务，在交叉抵押的基础上承担责任或对股权缓冲承担责任(缓冲金额可能因融资或再融资的类型而异(例如，再融资的缓冲可能较小))。公司的投资组合公司和其他从融资中受益的客户可以签订背靠背或其他类似的偿还协议，根据协议，每个投资组合公司的负担都不会超过其按比例债务及相关债务的部分。预计投资组合公司不会因对其他投资组合公司承担主要责任或共同责任而获得补偿(或向其他投资组合公司提供补偿)。按比例任何融资份额.

合资伙伴。本公司将不时与第三方合资伙伴订立一项或多项合资安排。与合资伙伴进行的投资往往涉及按业绩计算的报酬和应支付给该等合资伙伴的其他费用，由顾问自行决定。合资伙伴可以提供与本公司顾问提供的服务类似的服务。然而，向合资伙伴支付的任何补偿或费用都不会减少本公司应支付的管理费。如果合资伙伴以任何方式与公司有关，例如公司、公司、其他客户或其各自的投资组合公司的有限合伙人投资者、贷款人、股东或服务提供商，或上述任何公司的任何附属公司、人员、高级管理人员或代理，则会产生额外的冲突。

集团采购；折扣。在适用法律的约束下，本公司和某些投资组合公司将与Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone的第三方或附属公司签订关于从Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone的第三方或附属公司进行的集团采购(包括但不限于独立的团购组织CoreTrust)、福利管理、所有权购买和/或其他保单(预计将包括经纪和/或配售，并将不时在投资组合公司之间汇集并因规模打折，包括通过分享免赔额和其他形式的分担风险保留)以及其他运营、行政或管理相关举措的协议。该公司将在公司、其他客户及其投资组合公司之间分配以集团为基础购买的这些不同服务和产品的成本。其中一些安排导致向Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone或其关联公司(包括人员)或其他客户及其投资组合公司支付佣金、折扣、回扣或类似款项，包括本公司与其投资组合公司达成的交易和/或与投资组合公司实现的部分节省相关的交易。此类佣金或支付不会降低管理费。预计该公司还将从这些集团采购安排的各方那里获得咨询、使用费或其他费用。在其他客户的投资组合公司提供这种服务的范围内，该投资组合公司和其他客户将受益。此外，提供服务的特定投资组合公司获得的收益可能大于该公司及其投资组合公司接受服务的收益。在这些安排的成本和收益的分配方面存在冲突，股东依赖顾问以其唯一的酌情权处理这些冲突。

多元化股东群体. 预计该公司的股东将分布在不同的司法管辖区，并采取各种形式。股东在本公司的投资，以及在顾问和Blackstone Credit&Insurance管理或建议的其他投资工具中的投资者利益，可能与本公司参与相同投资的投资、税务和其他利益存在冲突。个别股东与其他股东及其他投资工具投资者之间的利益冲突，一般会涉及或产生于(其中包括)本公司及该等其他合伙企业所作投资的性质、投资的结构或收购及出售投资的时间。因此，顾问或Blackstone Credit&Insurance作出的决定可能会产生利益冲突，包括可能对一个投资者比另一个投资者更有利的投资的性质或结构，特别是关于投资者的个人税务情况。此外，本公司可能作出可能对股东在不同交易中作出的相关投资产生负面影响的投资，例如因行使与该等投资有关的补救措施而对该等发行人的股权类投资产生不利影响的信贷投资。在选择和安排适合本公司的投资时，顾问或Blackstone Credit&Insurance将考虑本公司和股东(以及由顾问或Blackstone Credit&Insurance管理或建议的其他投资工具的投资者)的整体投资和税务目标，而不是任何股东的投资、税收或其他目标。

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此外，某些股东也可能是其他客户的投资者，包括根据适用法律和/或美国证券交易委员会批准的任何适用命令，与公司一起在一项或多项投资中投资的补充资本工具和联合投资工具。股东还可能包括公司的关联公司，如其他客户、公司投资组合公司的关联公司或其他客户、慈善机构、基金会或与公司人员和/或现任或前任公司员工有关的其他实体或项目、公司的高级顾问和/或经营伙伴以及任何关联公司、基金或个人也可以通过与公司的并列共同投资权相关的工具投资公司，在每种情况下，都不需要支付管理费，股东也不会从这种安排中获得好处。一些上述公司关联方是支线车辆的发起人，这些车辆可能作为股东投资于本公司。与公司相关的支线车辆赞助商通常向其投资者收取额外费用，包括基于业绩的费用，这可能会为公司提供当前收入，并增加其在这些车辆中的所有权头寸的价值。因此，该公司将有动机将潜在投资者推荐到这些支线工具。所有这些与公司相关的股东都将拥有与非相关股东同等的投票权和保留同意权。尽管如此，公司可能有能力直接或间接地影响这些与公司相关的股东。

本公司或其投资组合公司亦有可能成为与股东或股东联营公司的协议、交易或其他安排的交易对手(按公平原则处理的交易对手)或参与者。此类交易可能包括就公司在该公司的投资向运营伙伴、管理团队和其他相关人士支付履约费用的协议，这将减少公司的回报。因此，前述句子中描述的此类股东可能具有不同于没有类似定位的股东的关于公司和公司的信息。此外，在与任何该等股东打交道时可能会出现利益冲突，而顾问及其联营公司可能不会纯粹根据其与本公司有关的利益行事。由于股东以不同的方式监控他们在公司等工具中的投资，可能会出现类似的信息差异。例如，某些股东可能会定期要求顾问提供本公司、其投资和/或投资组合公司的信息，这些信息在报告中没有列出(或尚未列出)，以及要求提交给所有股东的其他信息。在这种情况下，顾问可根据适用的法律和法规向该等股东提供此类信息。除非适用法律要求，否则顾问将没有义务肯定地向所有股东提供此类信息(尽管顾问一般会应要求提供相同的信息，并在这方面平等对待股东)。因此，某些股东可能比其他股东拥有更多关于本公司的信息，除非适用法律要求，否则顾问将没有责任确保所有股东寻求、获取或处理关于本公司、其投资和/或投资组合公司的相同信息。因此，某些股东可能能够根据这些信息采取行动，而在没有这些信息的情况下，其他股东不会采取这些行动。此外，在某些时候，公司可能被限制向股东披露关于公司投资的任何资产的重要非公开信息，特别是其他客户或公开注册的投资组合公司与公司共同投资的那些投资。此外，投资银行或其他金融机构以及公司人员也可能是股东。这些机构和人员是可能使公司受益的信息和想法的潜在来源，并可能以公司及其投资公司的服务提供商或供应商的身份获得有关公司及其投资公司的信息。

未来可能的活动. 随着时间的推移，预计该公司及其附属公司将扩大其提供的服务范围。除本文规定外，公司及其附属公司的业务范围或执行任何此类服务(无论是现在提供的服务还是将来提供的服务)将不受限制，即使此类活动可能导致利益冲突，也不管是否在本文中描述了此类冲突。该公司及其附属公司已经并将继续发展与大量公司、财务赞助商及其高级管理人员的关系，包括与可能持有或可能持有与本公司打算进行的投资类似的投资的客户的关系。这些客户本身可代表本公司的适当投资机会，或可与本公司竞争投资机会。

证券法规定的限制.公司的活动和其他客户的活动（包括持有证券头寸或其雇员在投资组合公司的董事会任职）可能导致证券法对公司持有的证券交易的限制，影响此类证券的价格或此类实体购买、保留或处置此类投资的能力，或以其他方式产生利益冲突，任何该等事项均可能对本公司的表现及股东回报造成不利影响。

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《1940年法案》可能会限制公司与根据《1940年法案》注册的关联公司进行某些交易的能力。由于这些限制，公司可能被禁止与公司1940年法案注册的关联公司执行“联合”交易，这可能包括对同一投资组合公司的投资（无论是在同一时间还是不同时间），或者从其他客户购买投资或将投资出售给其他客户。该等限制有可能限制本公司原本可获得的投资机会范围。

我们已收到美国证券交易委员会的豁免令，允许我们（其中包括）与某些其他人士共同投资，包括顾问的某些关联公司以及由顾问及其关联公司管理和控制的某些基金，但须遵守某些条款和条件。

股东的外部活动。除与本公司有关之业务利益及活动外，股东有权并可预期拥有业务利益及从事其他活动，包括与本公司及其投资组合公司直接竞争之业务利益及活动，并可与本公司或其投资组合公司进行交易及向其提供服务(在某些情况下，将包括由顾问全权酌情决定向本公司或其投资组合公司提供杠杆或其他融资)。本公司、任何股东或任何其他人士均不会因本公司的有效文件或任何有关协议而在任何股东的任何业务项目中享有任何权利。在这些情况下，股东以及在某些情况下的顾问将具有相互冲突的忠诚度。

保险。顾问将促使本公司购买和/或承担保费、费用、成本和支出(包括保险经纪人的任何费用或费用)，以确保本公司和董事会承担与本公司活动相关的责任。这包括本公司和一个或多个其他客户、顾问、Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone(包括其各自的董事、高级管理人员、员工、代理人、代表、独立客户代表(如果有)和其他受赔方)的一个或多个“保护伞”、集团或其他保单的保费、费用、成本和支出的一部分。顾问将在公平合理的基础上，就公司、一个或多个其他客户、顾问、Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone之间的此类“保护伞”、集团或其他保单的保费、费用、成本和费用的分配作出判断，并须经董事会批准。

科技创新。最近的技术和科学创新已经扰乱了许多老牌行业和那些拥有当权者的行业。随着技术和科学创新继续快速发展，它可能会影响公司的一个或多个战略。此外，考虑到近年来的创新速度，在公司进行此类投资时，对特定投资组合公司的影响可能是无法预见的，可能会对公司和/或其投资组合公司造成不利影响。此外，Blackstone Credit&Insurance可以基于对创新方向或程度的看法做出投资决策，这些观点被证明是不准确的，并会导致亏损。

其他潜在的利益冲突. 顾问的高级管理人员、董事、成员、经理、雇员和人员可以为自己的账户进行证券交易，但须遵守法律或公司政策规定的限制和报告要求，或顾问不时决定的其他规定。此外，某些其他客户可能受到1940年法案或其他法规的约束，由于公司的角色，这些法规可能会限制公司从这些其他客户购买投资、向这些客户出售投资或投资于相同证券的能力。此类法规可能会限制公司可获得的投资机会。此外，由于Blackstone是一家上市公司，顾问的高级管理人员、董事、成员、经理和人员可能会考虑与管理本公司及其联属公司的业务和事务有关的某些考虑因素和其他因素，而如果Blackstone不是上市公司，则不一定会考虑这些因素。Blackstone董事对上市公司股东负有可能与其对本公司的职责相冲突的受托责任。最后，尽管公司认为其在市场上的良好声誉为公司和其他客户带来了好处，但顾问可以出于声誉原因拒绝进行投资活动或代表公司与交易对手进行交易，这一决定可能导致公司放弃盈利或蒙受损失。

项目1B。未解决的员工评论。

没有。

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目录表

项目1C。网络安全

网络安全风险管理与策略

作为一家外部管理的封闭式管理投资公司，根据1940年法案，我们已选择被视为BDC，我们的日常运营由顾问、行政长官和我们的高管在我们董事会的监督下进行管理。我们的高管都是资深的Blackstone Credit&Insurance专业人士，每位顾问和管理人都是Blackstone的子公司。因此，我们依赖Blackstone来评估、识别和管理网络安全威胁给我们的业务带来的重大风险。以下是Blackstone向我们提供的与我们相关的网络安全计划的详细信息。

Blackstone维护全面的网络安全计划，包括旨在保护其系统、运营和委托给它的数据(包括我们和顾问)免受预期威胁或危险的政策和程序。Blackstone利用各种保护措施作为其网络安全计划的一部分。这些措施包括适当的物理和数字访问控制、补丁管理、身份验证和移动设备管理软件、年度员工网络安全意识和最佳做法培训方案、报告异常活动的安全基线和工具，以及监测数据使用情况、硬件和软件。

Blackstone通过自动和手动漏洞扫描定期测试其网络安全防御系统，以识别和修复关键漏洞。此外，它还进行每年一次的白帽渗透测试，以验证其安全态势。黑石每两到三年与第三方一起检查其网络安全计划，评估其有效性的部分方法是考虑行业标准和既定框架，如美国国家标准与技术研究所和互联网安全中心作为指导方针。此外，Blackstone还参与了涉及假想网络安全事件的网络事件桌面演习和情景规划演习，以测试其网络事件响应流程。Blackstone的首席安全官(The“CSO”)和Blackstone高级管理层、法律和合规、技术和创新(“BXTI”)，以及全球公司事务部参与这些活动。从这些桌面练习和任何活动中吸取的经验教训都会在适当的情况下进行审查、讨论并纳入其网络安全框架。

除了Blackstone测试其网络安全计划各个方面的内部演习外，Blackstone还定期聘请独立第三方分析Blackstone信息技术资源用户(包括Blackstone员工)交互的数据，并进行渗透测试和扫描演习，以评估Blackstone网络安全系统和流程的性能。

Blackstone拥有全面的安全事件响应计划(The“IRP”)旨在根据事件带来的预期风险适当上报(包括酌情通知我们的高级管理层)非常规疑似或已确认的信息安全或网络安全事件。可酌情组建一个由几个内部技术和管理职能的人员组成的安全事件响应小组，以调查和补救事件并确定所需的外部顾问支持的程度，包括外部律师、法医调查人员和/或执法部门。IRP规定了在事件解决后将采取的持续监测或补救行动。Blackstone的CSO、BXTI和Blackstone的法律与合规部成员至少每年审查一次IRP。

Blackstone拥有正式的网络安全风险管理流程和网络安全风险登记册，旨在跟踪公司的网络安全风险，并将这些流程整合到上述公司的整体风险管理实践中。Blackstone的CSO定期与其企业风险委员会讨论和审查网络安全风险和相关缓解措施，并在半年度企业风险管理报告中纳入相关的网络安全风险更新和指标。

Blackstone有一个旨在评估与第三方供应商接洽相关的网络安全风险的流程，包括我们等Blackstone外部管理的公司的风险。此评估的依据包括所提供的服务类型，以及第三方供应商访问或处理的Blackstone数据的范围和类型。根据对第三方供应商的初步风险评估，Blackstone可能会进行进一步的网络安全审查，或要求对任何实际或潜在的已确定的网络安全风险进行补救或提供合同保护。此外，在适当的情况下，Blackstone寻求在其与某些第三方供应商的合同安排中包含有关数据和网络安全的最佳实践的条款，以及评估、监控、审计和测试此类供应商的网络安全计划和实践的权利。Blackstone还利用多个至少每年审查一次的数字控制来监控和管理第三方对其内部系统和数据的访问。

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目录表

有关网络安全威胁的风险如何影响我们的业务以及我们对Blackstone在管理这些风险方面的依赖的讨论，请参阅“第1A项。风险因素-与我们的业务相关的风险-网络安全和数据保护风险可能会导致数据丢失、业务中断和声誉受损，并使我们受到监管行动的影响，包括成本增加和财务损失，每一项都可能对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。”

网络安全治理

Blackstone有一个专门的网络安全团队，由Blackstone的CSO领导，与Blackstone的高级管理人员密切合作，包括Blackstone的首席技术官(CE.N：行情)和首席技术官(CE.N：行情).“首席技术官”)，以制定和推进公司的网络安全战略，该战略适用于我们和顾问。

黑石集团的首席技术官和首席技术官分别在网络安全和技术方面拥有丰富的经验。Blackstone的首席技术官Adam Fletcher是北京泰晤士报董事的高级董事总经理，负责整个Blackstone的网络和物理安全的方方面面。在2017年被任命为CSO之前，Fletcher先生是Blackstone的副CSO。在2014年加入Blackstone之前，Fletcher先生于2012至2014年间领导Equifax国际安全组织。Fletcher先生获得康奈尔大学运筹学和工业工程学士学位。

黑石集团首席技术官约翰·斯特谢尔是董事的高级董事总经理兼BXTI负责人。斯特谢尔负责整个黑石集团的所有技术方面。Stecher先生还为Blackstone的投资团队提供建议，并为Blackstone投资组合公司以及我们等Blackstone外部管理的公司提供技术相关事务方面的资源。在2020年加入黑石之前，Stecher先生是董事的董事总经理以及巴克莱的首席技术官和首席创新官。他也是巴克莱技术管理委员会的成员。在2017年加入巴克莱之前，Stecher先生在高盛资本市场和技术部门担任过各种高级管理和工程职务。Stecher先生拥有威斯康星大学麦迪逊分校的计算机科学学士学位和明尼苏达大学的计算机科学硕士学位。

BXTI定期进行网络安全风险评估，包括对第三方供应商的评估或审计，并协助管理和缓解已确定的网络安全风险。CSO和CTO每年都会审查Blackstone的网络安全框架，并在必要时根据事件驱动进行审查。CSO和CTO还定期审查Blackstone的网络安全措施的范围，包括在可能影响Blackstone信息和系统的安全性或完整性的业务实践发生变化的情况下。

我们的董事会负责了解我们业务面临的主要风险。董事会负责与管理层一起定期审查我们和顾问的信息技术安全控制和相关合规事项。Blackstone的CSO或指定人员至少每年向董事会或其委员会报告网络安全问题，包括我们和顾问面临的风险，以及适用的某些事件。除了此类定期报告外，董事会或其委员会还可能收到管理层关于我们和顾问的网络安全风险以及Blackstone网络安全计划发展的最新信息。

项目2.财产

我们不拥有任何对我们的运营具有重大意义的房地产或其他有形财产。我们的公司总部位于纽约公园大道345号，31层，New York 10154，由行政长官于符合符合我们的管理协议的条款。我们相信，我们的办公设施适合我们的业务，因为这是预期进行的。

项目3.法律诉讼

我们目前并无面临任何重大法律程序。在日常业务过程中，我们可能不时成为若干法律程序的一方，包括与执行我们与投资组合公司的合约项下的权利有关的程序。我们的业务也受到广泛的监管，这可能导致对我们的监管程序。

第4项矿山安全信息披露

不适用。

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目录表

第II部

第5项注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券。

市场信息

我们的普通股在纽约证券交易所交易，代码为“BXSL”。自我们的普通股于2021年10月28日开始在纽约证券交易所交易以来，我们的普通股历史上一直以高于或低于每股资产净值的价格交易。我们无法预测我们的普通股是否会以每股净资产价格进行交易。于2024年2月27日，我们的普通股在纽约证券交易所的最后一次报告收盘销售价为每股29. 94美元，较我们截至2023年12月31日报告的每股资产净值溢价12. 3%。

持有者

截至2024年2月20日，我们的股份共有71名记录持有人。这一数字不包括以“代名人”或“街道名称”持有股份的股东。

分配和股息再投资

我们一般打算按季度从合法可供分配的资产中分配我们几乎所有的可用盈利，由董事会酌情决定。我们不能保证我们将取得允许支付任何现金分派的结果，如果我们发行优先证券，如果这样做导致我们无法维持1940年法案规定的资产覆盖率，或者如果分派受到我们任何借款条款的限制，我们将被禁止进行分派。

下表概述我们截至2023年12月31日止年度宣派及应付的分派（以千元计，每股金额除外）：

宣布的日期						记录日期						付款日期						每股金额						总金额
2023年2月27日						2023年3月31日						2023年4月27日						$	0.7000					$	112,400
2023年5月10日						2023年6月30日						2023年7月27日						0.7000						115,783
2023年6月20日						2023年9月30日						2023年10月26日						0.7700						133,552
2023年11月8日						2023年12月31日						2024年1月26日						0.7700						143,052
总分配																		$	2.9400					$	504,787

根据我们的股息再投资计划，下表汇总了在截至2023年12月31日的一年中，向未选择退出我们的股息再投资计划的股东所收到的金额和发行的股票(除股票金额外，以千美元为单位)：

付款日期			水滴股份价值						已发行的水滴股份
2023年1月31日			$	5,132					208,510
2023年4月27日			5,439						213,130
2023年7月27日			4,635						172,888
2023年10月26日			5,445						205,149
总分配			$	20,651					799,677

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目录表

股份回购计划

2023年2月，我们的董事会批准了一项股份回购计划，根据该计划，我们可以公开市场上以低于我们每股资产净值的价格回购总计2.5亿美元的已发行普通股，回购期限为一年，符合《交易法》(The Exchange Act)第10B-18条规定的指导方针。“公司10B-18计划”).

本公司于截至2023年12月31日止年度内并无回购任何股份。

普通股价格区间

下表列出了我们普通股的每股资产净值、我们普通股在纽约证券交易所报告的高收盘价和低收盘价的范围、收盘价相对于资产净值的溢价(折扣)以及我们自在纽约证券交易所开始交易以来每个财政季度宣布的股息。

												价格范围
期间						资产净值(1)						高						低						销售价格相对于资产净值的高溢价(折扣)(2)						低售价溢价(折扣)与资产净值之比(2)						每股现金股息(3)
截至2023年12月31日止的年度
第一季度						$	26.10					$26.25						$22.26						0.6		%				(14.7)		%				$	0.70
第二季度						$	26.30					$27.51						$23.95						4.6		%				(8.9)		%				$	0.70
第三季度						$	26.54					$28.77						$26.67						8.4		%				0.5		%				$	0.77
第四季度						$	26.66					$28.63						$26.06						7.4		%				(2.3)		%				$	0.77
截至2022年12月31日止的年度
第一季度						$	26.13					$31.75						$27.88						21.5		%				6.7		%				$	0.78
第二季度						$	25.89					$28.99						$23.30						12.0		%				(10.0)		%				$	0.73
第三季度						$	25.76					$25.24						$22.11						(2.0)		%				(14.2)		%				$	0.80
第四季度						$	25.93					$24.68						$22.35						(4.8)		%				(13.8)		%				$	0.60
截至2021年12月31日止的年度
第四季度						$	26.27					$37.64						$27.63						43.3		%				不适用						$	0.53

(1)每股资产净值是于有关季度最后一天厘定，因此可能不能反映高收市价及低收市价当日的每股资产净值。显示的资产净值是根据相关季度末的流通股计算的。

(2)计算方法为各自的最高或最低收盘价减去资产净值除以资产净值(每种情况下，均为适用季度的资产净值)。

(3)代表有关季度已宣布和应支付的股息或分派。

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目录表

股票表现图表

该图表将2021年10月28日(我们的普通股在纽约证券交易所开始交易的日期)至2023年12月31日的普通股股东回报率与标准普尔500股票指数、标准普尔500金融指数、标准普尔BDC指数和晨星LSTA杠杆贷款指数的股东回报率进行了比较。此图假设在2021年10月28日，100美元投资于我们的普通股，即标准普尔500股票指数、标准普尔500金融指数、标准普尔BDC指数和晨星LSTA杠杆贷款指数。该图还假设在任何税收影响之前所有现金股息的再投资。根据本年度报告第II部分第5项以Form 10-K格式提供的图表和其他信息，不得被视为“征集材料”或已在美国证券交易委员会“存档”，或受交易法第14A或14C规则的约束，或承担交易法第18节的责任。下图中包含的股价表现并不一定预示着未来的股票表现。

黑石担保贷款基金、标准普尔500指数、标准普尔500金融股指数、标准普尔BDC指数和晨星LSTA杠杆贷款指数累计总回报比较

第6项(预留)

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目录表

第七项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

本表格10-K的这一部分一般讨论2023年和2022年的项目，以及2023年和2022年之间的年度比较。关于2022年与2021年的比较的讨论，见“第二部分项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年度报告的内容，其具体讨论内容并入本文以供参考。本节所载信息应与本表格10-K“合并财务报表和补充数据”第二部分第8项中的合并财务报表及其附注一并阅读。本讨论包含前瞻性陈述，涉及许多风险和不确定因素，包括但不限于第一部分本10-K表“风险因素”第1A项中描述的风险和不确定性。由于本10-K表其他部分“风险因素”和“关于前瞻性陈述的警示声明”中讨论的因素，我们的实际结果可能与此类前瞻性信息预期的结果大不相同。

概述和投资框架

我们是特拉华州的一家法定信托公司，其结构是一家非多元化、封闭式管理投资公司，已选择作为1940年法案下的BDC进行监管。此外，出于美国联邦所得税的目的，我们选择在《守则》下被视为RIC。我们由我们的顾问管理。行政长官将为我们的运作提供必要的行政服务。

我们的投资目标是创造当前收入，并在较小程度上实现长期资本增值。

在正常市场条件下，我们通常将总资产(净资产加上投资借款)的至少80%投资于担保债务投资，我们的投资组合主要由第一留置权优先担保贷款和单位贷款组成。在较小程度上，我们已经并可能继续投资于第二留置权、第三留置权、无担保或次级贷款以及其他债务和股权证券。在有限的情况下，我们可以保留第一留置权贷款的“最后退出”部分。在这种情况下，第一留置权贷款的“先出”部分将获得优先于我们的“最后出”地位的付款。作为交换，我们将获得比“先出”头寸更高的利率，以换取与这种“最后退出”部分相关的更高损失风险。我们目前不关注对陷入困境或需要救援融资的发行人的投资。

我们运营结果的关键组成部分

投资

我们主要关注美国私营公司的贷款和证券，包括银团贷款，其中包括较大和中型市场的公司。在许多市场环境中，我们认为这样的关注提供了获得经风险调整后的卓越回报的机会。

我们的投资活动水平(包括投资数量和每项投资的规模)可以并将在不同时期发生很大变化，这取决于许多因素，包括中端市场公司可获得的债务和股权资本的数量、此类公司的并购活动水平、总体经济环境、贷款和其他证券的交易价格，以及我们所做投资类型的竞争环境。

收入

我们以利息收入的形式从我们持有的债务证券和股息中产生收入。我们的债务投资通常有五到八年的期限，并在SOFR、SONIA等基准的基础上按浮动利率计息。在某些情况下，我们根据未偿还余额的预定摊销收到债务投资的付款。此外，我们可能会在预定到期日之前收到部分债务投资的偿还。这些还款的频率或金额在不同时期之间波动很大。我们的投资组合活动也反映了证券销售的收益。在某些情况下，我们的投资可能提供递延利息支付或PIK利息。贷款本金和任何应计但未付的利息一般在到期日到期。

此外，我们在日常业务过程中从各种费用中获得收入，例如以承诺、贷款发放、结构安排、同意、豁免、修订、辛迪加和其他杂费的形式，以及为我们的投资组合公司提供管理协助的费用。

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目录表

费用

除下文特别规定外，所有投资专业人员和顾问的工作人员在向吾等提供投资咨询服务时以及在一定程度上，以及该等人员可分配给该等服务的基本薪酬、奖金和福利以及日常管理费用将由顾问提供和支付。我们承担我们的业务、行政和交易的所有其他成本和开支，包括但不限于：(A)根据《投资咨询协议》向顾问支付的投资咨询费，包括管理费和激励费；(B)我们应分摊的报酬、间接费用(包括租金、办公设备和水电费)以及署长在履行《管理协议》规定的行政义务时发生的其他费用，包括但不限于：(I)我们的首席合规官、首席财务官及其各自的工作人员；(Ii)投资人关系、法律、营运及行政署长的其他非投资专业人士(包括资讯科技专业人士)代我们履行职责；及(Iii)Blackstone或其任何附属公司的任何内部审计小组人员；及(C)我们的营运、行政及交易的所有其他开支。

顾问、管理人或其附属公司可不时代表我们向第三方商品或服务供应商付款。我们将向顾问、管理人员或其附属公司补偿任何此类金额。顾问或管理人可不时推迟或放弃费用和/或报销费用的权利。署长已选择放弃对截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的租金和其他入住费的任何补偿。不过，署长可要求在今后期间偿还这类费用。上述所有费用最终将由我们的股东承担。

本公司有资格偿还的管理人和顾问的费用和开支，将根据花费的时间、管理的资产、使用率、比例持有量、两者的组合或管理人根据董事会通过的政策确定的其他合理方法进行合理分配。

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目录表

投资组合和投资活动

在截至2023年12月31日的一年中，我们做出了19.459亿美元的新投资承诺本金总额(包括截至2023年12月31日的662.9美元未到位资金)，其中19.314亿美元为第一留置权债务，其中1,020万美元为无担保债务，430万美元为股权。

我们的投资活动情况如下(除另有说明外，此处提供的信息均按摊销成本计算)(以千元为单位)：

			截至12月31日及截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
投资：
总投资，期初			$	9,657,872					$	9,745,126					$	5,575,482
购买的新投资			1,483,303						961,768						6,824,327
资本化的实物支付利息			51,558						40,324						9,152
投资折价净增加额			52,865						47,428						62,799
投资已实现净收益(亏损)			(6,205)						37,402						7,785
已出售或已偿还的投资			(1,305,234)						(1,174,176)						(2,734,419)
期末投资共计			$	9,934,159					$	9,657,872					$	9,745,126
本金投资金额：
第一留置权债务投资			$	1,481,290					$	984,200					$	6,672,961
第二留置权债务投资			—						7,896						68,519
无担保债务			10,231						14,023						52,670
股权投资			3,915						13,144						90,286
总计			$	1,495,436					$	1,019,263					$	6,884,436
出售或偿还投资所得收益：
第一留置权债务投资			$	(1,231,702)					$	(1,077,767)					$	(2,632,926)
第二留置权债务投资			(7,351)						(20,907)						(48,024)
无担保债务			—						(13,535)						(52,537)
认股权证			—						(8,514)						—
股权投资			(66,181)						(53,453)						(932)
总计			$	(1,305,234)					$	(1,174,176)					$	(2,734,419)
对新投资组合公司的新投资数量			29						53						117
平均新增投资承诺额			$	29,322					$	19,231					$	58,841
新投资加权平均收益率			12.0		%				10.2		%				7.0		%
全部售出或收回的投资的加权平均收益率			11.1		%				7.1		%				7.5		%
投资组合公司的数量			196						176						148
债务和创收投资的加权平均收益率，按摊销成本计算(1)(2)			11.8		%				10.6		%				7.3		%
按公允价值计算的债务和创收投资的加权平均收益率(1)(2)			12.0		%				10.7		%				7.2		%
平均贷款价值比(LTV)(3)			48.2		%				47.5		%				44.0		%
采用浮动利率的债务投资的百分比(6)			99.9		%				99.9		%				99.9		%
采用固定利率的债务投资百分比(6)			0.1		%				0.1		%				0.1		%
按摊余成本计算的非权责发生制资产百分比(4)(5)			0.0		%				—		%				—		%

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目录表

(1)计算方法为(A)该等证券所包括的应计债务的年利率或收益率加上每年递增的折扣或减去每年摊销的保费(视何者适用而定)除以(B)该等证券所包括的总债务投资(按公允价值或成本(视何者适用而定))。每项投资在整个生命周期内获得的实际收益可能与上述收益大不相同。

(2)截至2023年、2022年和2021年12月31日，按成本计算的加权平均总投资组合收益率分别为11.8%、10.5%和7.2%。按公允价值计算的加权平均总投资组合收益率分别为11.8%、10.6%和7.1%。

(3)包括所有公允价值由本公司董事会与第三方估值公司共同确定的私人债务投资，但不包括报价资产。平均贷款价值比率代表每个投资组合公司的净贷款价值比率，根据适用的全部私人债务投资的公允价值进行加权。贷款与价值之比的计算方法是，每一笔贷款的当前净债务总额除以投资组合公司截至最近一个季度末的估计企业价值。

(4)2023年12月31日的金额舍入到不到0.1%。

(5)占总投资摊销成本的百分比。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，非应计资产分别占投资公允价值总额的0.1%、0.0%和0.0%。

(6)占债务投资公允价值总额的百分比。截至2023年12月31日、2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，采用浮动利率的债务投资占公允价值总投资的比例分别为98.9%、98.3%和98.2%。

截至2023年12月31日，我们投资组合公司的加权平均年收入为773.9美元，加权平均年息税前利润为191.9美元。这些计算包括董事会与第三方估值公司共同确定公允价值的所有私人债务投资，但不包括所报资产。金额是根据每项投资的公平市场价值进行加权的。金额来自最新可用的投资组合公司财务报表，未经我们独立核实，可能反映正常化或调整后的金额。因此，我们对此信息不作任何陈述或担保。

有关我们投资的更多信息，请参阅“项目8.合并财务报表和补充数据--合并财务报表附注--附注4.投资”

经营成果

下表列出了经营业绩(以千元为单位)：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
总投资收益			$	1,143,517					$	850,292					$	624,700
消费税前净支出			472,817						365,130						270,586
消费税前净投资收益			670,700						485,162						354,114
消费税支出			16,795						1,386						2,438
消费税后净投资收益			653,905						483,776						351,676
未实现升值(折旧)净变化			(54,573)						(122,149)						104,178
已实现净收益(亏损)			12,619						42,929						4,568
经营净资产净增加(减少)			$	611,951					$	404,556					$	460,422

由于各种因素，包括收购、新的投资承诺水平、已实现损益的确认以及投资组合的未实现增值和折旧的变化，业务净资产的净增加(减少)在不同时期可能不同。因此，比较可能没有意义。

投资收益

投资收入如下(以千为单位)：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
利息收入			$	1,089,044					$	796,499					$	610,508
实物支付利息收入			47,076						40,324						8,188
股息收入			387						9,307						219
费用收入			7,010						4,162						5,785
总投资收益			$	1,143,517					$	850,292					$	624,700

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目录表

截至2023年12月31日的年度，总投资收入增至11.435亿美元，较截至2022年12月31日的年度增加2.932亿美元，增幅34%，主要是由于参考利率上升推动我们的投资利息收入增加。

此外，在截至2023年12月31日的年度，我们录得1,930万美元的非经常性利息收入(例如预付保费、预付贷款发放费的加速增加和未摊销折扣等)。与上一年的490万美元相比，主要是由于预付款增加。

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度，实物支付利息收入分别占投资收入的4.1%和4.7%。

我们预计，投资收益将根据各种因素而有所不同，包括我们的发债速度、还款和利率变化。

虽然利率上升对我们截至2023年12月31日的年度的投资收入产生了有利影响，但进一步加息以及由此导致的更高的资金成本可能会对某些借款人的自由现金流和信用质量产生负面影响，这可能会影响他们支付本金和利息的能力。如果这种加息与一段时期的经济疲软或增长放缓同时发生，我们借款人和/或我们的投资组合的表现可能会受到负面影响。此外，经济状况变化导致的严重市场混乱可能会限制在信贷市场交易的某些资产的流动性，这可能会影响我们以有吸引力的价格或及时出售此类资产的能力。

费用

费用如下(以千元为单位)：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
利息支出			$	266,420					$	203,579					$	120,469
管理费			98,122						101,707						62,401
以收入为基础的奖励费用			134,230						97,154						67,272
资本利得税激励费			(5,506)						(11,883)						16,312
专业费用			6,077						4,011						2,925
校董会的费用			907						853						571
行政服务费			2,250						2,672						2,370
其他一般事务和行政事务			6,115						6,343						4,794
消费税前费用总额			508,615						404,436						277,114
免收管理费			(20,194)						(25,427)						(4,195)
免收奖励费用			(15,604)						(13,879)						(2,333)
消费税前净支出			472,817						365,130						270,586
消费税前净投资收益			670,700						485,162						354,114
消费税支出			16,795						1,386						2,438
消费税后净投资收益			$	653,905					$	483,776					$	351,676

利息支出

截至2023年12月31日止年度的总利息支出(包括未使用的费用及其他债务融资支出)增至2.664亿美元，较上年同期增加6,280万美元或31%，主要是由于我们的借款加权平均利率较前一年有所上升，部分被我们未偿还债务平均本金的下降所抵销。截至2023年12月31日的一年，我们的加权平均利率从前一年的3.46%增加到4.93%。截至2023年12月31日的一年，未偿债务的平均本金从上年的57.326亿美元降至52.754亿美元。

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目录表

管理费

截至2023年12月31日的一年，管理费降至9810万美元，与截至2022年12月31日的一年相比，减少了360万美元，降幅为4%，这主要是由于2023年的平均季度末总资产与上年相比有所下降。截至2023年12月31日的一年，我们的平均季度末总资产从2022年12月31日的101.371亿美元降至98.393亿美元。

顾问在IPO后自愿豁免管理费，使管理费在IPO后两年内保持在0.75%(而合同费率为1.00%)，导致截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度分别豁免2,020万美元和2,540万美元。豁免期于2023年10月28日结束。

以收入为基础的奖励费用

基于收入的奖励费用从截至2022年12月31日的9,720万美元增加到截至2023年12月31日的年度的1.342亿美元，这主要是由于奖励前费用净投资收入的增加。截至2023年12月31日的一年中，奖励前费用净投资收入增至7.67亿美元，而上年同期为5.552亿美元。

顾问在IPO后自愿免除奖励费用，使费用在IPO后两年内保持在15.0%(而合同费率为17.5%)，导致截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度分别豁免1,560万美元和1,390万美元。豁免期于2023年10月28日结束。

资本利得税激励费

在截至2023年12月31日的一年中，我们冲销了先前应计的资本利得激励费用(550万美元)，而前一年同期的应计资本利得激励费用为(1190万美元)。

以前应计奖励费用的冲销归因于本年度已实现和未实现净亏损。根据公认会计原则，任何资本利得激励费用在特定期间的应计费用，如果累计金额大于上一期间，可能会导致额外费用，或者如果该累计金额低于上一期间，则会导致先前记录的费用减少。如果该累计金额为负数，则不存在应计项目。

其他费用

专业费用包括法律、评级机构、审计、税务、估价、技术和其他与我们的管理相关的专业费用。行政服务费是指支付给管理人的费用，用于支付管理人在履行管理协议下的义务时发生的管理费用和其他费用，包括我们的某些高管、他们各自的工作人员和为我们履行职责的其他非投资专业人员的费用的我们的可分配部分。其他一般和行政费用包括保险、档案、研究、我们的副管理人、订阅费和其他费用。

截至2023年12月31日的一年，其他支出总额从上年同期的1,390万美元增加到1,530万美元，主要是由于专业费用增加，部分原因是通胀压力和市场交易增加导致成本增加。

所得税，包括消费税

根据《守则》M分节，我们选择被视为RIC，我们打算以一种继续有资格享受适用于RICS的税收待遇的方式运营。为符合税务处理资格，除其他事项外，我们必须在每个课税年度向我们的股东分配守则所界定的投资公司应课税收入总和的至少90%(不考虑所支付股息的扣减)，以及该课税年度的免税收入净额。为了保持我们作为RIC的税收待遇，我们打算向我们的股东进行必要的分配，这通常使我们免于缴纳公司级的美国联邦所得税。

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目录表

根据纳税年度的应税收入水平，我们可以将超出本年度股息分配的应税收入(包括净资本利得，如果有)从本纳税年度结转到下一个纳税年度，并根据需要为此类应税收入支付4%的不可抵扣的美国联邦消费税。在我们确定本年度估计年度应纳税所得额将超过该等收入的估计本年度股息分配的范围内，我们将就估计的超额应纳税所得额应计消费税。

在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度中，我们分别产生了1680万美元、140万美元和240万美元的美国联邦消费税。

未实现净收益(亏损)

未实现收益(亏损)的净变化包括以下内容(以千为单位的美元金额)：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
投资未实现收益(亏损)净变化			$	(50,841)					$	(126,493)					$	104,727
折算外币资产和负债的未实现收益(亏损)净变化			(3,732)						4,344						(549)
投资未实现收益(亏损)净变化			$	(54,573)					$	(122,149)					$	104,178

截至2023年12月31日的年度，未实现亏损净变化5460万美元，主要是由于我们债务投资的公允价值减少所致。我们的债务投资的公允价值占本金的百分比下降了0.2%，部分原因是经济前景和投资组合公司基本面的变化。

已实现净收益(亏损)

完全退出和部分退出投资的已实现损益包括以下金额(以千美元计)：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
投资已实现净收益(亏损)			$	(6,205)					$	37,402					$	7,785
外币交易已实现净收益(亏损)			18,824						5,527						(3,217)
投资已实现净收益(亏损)			$	12,619					$	42,929					$	4,568

在截至2023年12月31日的一年中，我们产生了2390万美元的投资实现亏损，部分被1770万美元的投资实现收益所抵消，主要来自我们债务投资的全部或部分出售或重组。

在截至2023年12月31日的年度内，主要由于加元和英镑兑美元汇率的波动，外币交易的净实现收益1,880万美元抵消了投资的已实现净亏损。

财务状况、流动性与资本来源

我们的流动资金和资本资源主要来自从我们的投资和本金偿还中赚取的利息、股息和手续费、我们的信贷安排、债务证券化交易以及其他有担保和无担保债务的现金流。本公司亦可能因营运、未来借款及未来发售证券而产生现金流，包括透过登记发售及非公开发售公开及/或非公开发行债务及/或股权证券。我们的现金和现金等价物的主要用途是(I)发起贷款和购买优先担保债务投资，(Ii)为我们的运营成本提供资金(包括向我们的顾问支付的费用和向我们的管理人支付的费用补偿)，(Iii)我们借款的偿债、偿还和其他融资成本，以及(Iv)向我们的股票持有人分配现金。

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目录表

为促进债券和/或股权证券的公开发行，我们于2022年7月向美国证券交易委员会提交了搁置登记书，有效期三年，至2025年7月到期。根据2022年7月提交的搁置登记声明将发行的证券的金额在提交时没有具体说明，我们可能发行的证券的金额也没有具体的美元限制。2022年7月提交的登记声明所涵盖的证券包括：(I)普通股；(Ii)优先股；(Iii)债务证券；(Iv)认购权；以及(V)认股权证。未来任何发行的细节，以及任何发行证券的收益的使用，将在任何发行时的招股说明书附录或其他发行材料中详细说明。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们的债务包括基于资产的杠杆安排、循环信贷安排和无担保票据发行。我们可能会不时增加信贷安排、增加现有信贷安排的规模或发行更多债务证券。任何此类产生或发行将受当时的市场状况、我们的流动资金要求、合同和监管限制以及其他因素的影响。根据1940年法案，除某些有限的例外情况外，我们只被允许发生借款、发行债务证券或发行优先股，如果紧接借款或发行之后，总资产(减去债务以外的总负债)与总债务加上优先股的比率至少为150%。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们的未偿还优先证券总额分别为49.379亿美元和55.63亿美元，资产覆盖率分别为200.3%和174.8%。我们寻求仔细考虑我们资金不足的承诺，以规划我们持续的财务杠杆。此外，我们在150%的资产覆盖率限制内保持足够的借款能力，以支付我们需要提供资金的任何未偿还的无资金来源的承诺。我们也可能不时地回购我们的未偿债务。此类回购(如果有的话)将取决于当时的市场状况、我们的流动性要求、合同限制和其他因素。任何此类购买交易所涉及的金额，无论是单独的还是合计的，都可能是实质性的。

截至2023年12月31日的现金和现金等价物，加上我们信贷安排下16.621亿美元的未使用能力(取决于借款基础的可用性，16.62亿美元可供借款)，预计将足以支持我们的投资活动并在短期内开展我们的业务。此外，截至2023年12月31日，我们持有1.579亿美元的二级债务投资，如有必要，这可以提供额外的流动性。

尽管从历史上看，我们能够获得足够的借款能力，但经济状况的恶化或任何其他负面的经济发展可能会限制我们未来获得融资的机会。我们可能无法为未来的投资或流动性需求找到新的融资，即使我们能够获得此类融资，此类融资的条款也可能不像我们之前获得的那样优惠。这些因素可能会限制我们进行新投资的能力，并对我们的运营结果产生不利影响。

截至2023年12月31日，我们拥有 现金和现金等价物1.549亿美元。在截至2023年12月31日的一年中，经营活动提供的现金为4.588亿美元，主要来自我们投资的利息支付，但投资购买、投资销售和本金偿还净额1.781亿美元部分抵消了这一部分。本年度用于融资活动的现金为4.322亿美元，这主要是由于对我们的信贷安排和无担保票据的净偿还以及以现金支付的4.38亿美元的股息，部分被我们发行普通股的6.663亿美元的收益所抵消。

权益

2023年8月14日，根据我们的搁置登记声明，我们完成了后续发行，以每股26.78美元的价格向承销商发行了650万股实益普通股。扣除承销费后，我们在发售费用前获得的现金收益为1.741亿美元。2023年8月18日，承销商全面行使了购买另外97.5万股普通股的选择权，在扣除发售费用之前，获得了2610万美元的现金收益。我们与后续发售相关的发售费用为40万美元。

我们还通过我们的“按市场”发售计划获得流动资金，根据该计划，我们可以不时出售高达4.0亿美元的额外普通股，这些普通股的实益权益(金额可能会增加)。在截至2023年12月31日的一年中，我们通过我们的市场发售计划出售了普通股，净收益为4.655亿美元。截至2023年12月31日，根据我们的“在市场”发行计划，有3.289亿美元的普通股可供发行。

有关我们的“在市场”产品计划的更多信息，请参阅“项目8.合并财务报表和补充数据--合并财务报表附注--附注8.净资产”

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目录表

分配

下表汇总了截至2023年12月31日的年度已申报和应支付的分配(除每股金额外，以千美元计)：

宣布的日期						记录日期						付款日期						每股金额						总金额
2023年2月27日						2023年3月31日						2023年4月27日						$	0.7000					$	112,400
2023年5月10日						2023年6月30日						2023年7月27日						0.7000						115,783
2023年6月20日						2023年9月30日						2023年10月26日						0.7700						133,552
2023年11月8日						2023年12月31日						2024年1月26日						0.7700						143,052
总分配																		$	2.9400					$	504,787

截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日及2021年12月31日止年度，利息相关股息分别占本公司派发股息总额的87.6%、86.4%及85.2%。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，短期资本利得股息分别占本公司已付股息总额的0. 0%、1. 8%及11. 0%。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，资本收益股息分别占本公司已付股息总额的9. 3%、2. 6%及0. 0%。

在分派方面，我们已为股东采纳“选择退出”股息再投资计划。因此，在宣布现金分配或其他分配的情况下，未“选择退出”股息再投资计划的每位股东将自动将其股息或分配再投资于额外股份，而不是获得现金分配。以股份形式获得分配的股东将与获得现金分配的股东一样，受到相同的美国联邦、州和地方税收影响。

有关我们的分配和股息再投资计划的更多信息，请参阅“项目8.合并财务报表及补充资料-合并财务报表附注-附注8。净资产”。

股份回购计划

2023年2月，我们的董事会批准了一项股份回购计划，根据该计划，我们可以公开市场上以低于我们每股资产净值的价格回购总计2.5亿美元的已发行普通股，回购期限为一年，符合《交易法》(The Exchange Act)第10B-18条规定的指导方针。“公司10 b-18计划”）.任何股份回购的时间、方式、价格和金额将由我们根据对经济和市场状况、股价、适用法律和监管要求以及其他因素的评估自行决定。在我们能够根据“在市场上”计划发行股票的期间，我们将不会根据10 b-18股票回购计划回购股票。

截至二零二三年十二月三十一日止年度，我们并无购回任何股份。

有关我们股票回购的更多信息，请参阅“项目8.合并财务报表和补充数据--合并财务报表附注--附注8.净资产”

借款

于2023年12月31日及2022年12月31日，我们的未偿还债务本金总额分别为4，937. 9百万元及5，563. 0百万元。

有关我们的债务义务的更多信息，请参阅“项目8.合并财务报表及补充资料-合并财务报表附注-附注6。借钱。”

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目录表

表外安排

投资组合公司承诺

我们的投资组合包含并预期将继续包含信贷额度或延迟提款承诺形式的债务投资，这要求我们根据相关贷款协议应投资组合公司的要求提供资金。截至2023年12月31日及2022年12月31日，我们有本金总额分别为9. 859亿元及6. 903亿元的未拨备承担，包括延迟提取定期贷款及循环贷款。

此外，顾问及其联属公司可不时代表其管理的投资工具(包括本公司)承诺投资。这些投资的某些条款在作出承诺时尚未最后确定，每个投资工具的拨款可能在供资之日之前发生变化。在这方面，截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们估计分别有2.213亿美元和1650万美元的投资已承诺但尚未获得资金。

其他承付款和或有事项

有时，我们可能会成为其正常业务过程中附带的某些法律程序的一方。截至2023年12月31日，管理层不知道有任何重大法律程序待决。

关联方交易

我们已与关联方或关联方建立了一系列业务关系，包括：

•《投资咨询协议》；以及

•《管理协议》；

除上述协议外，美国证券交易委员会亦给予吾等、吾等顾问及若干顾问关联公司豁免豁免，让其以符合吾等投资目标、立场、政策、策略及限制以及监管要求及其他相关因素的方式，与吾等顾问或其关联公司管理的其他基金共同投资。请参阅“项目8.合并财务报表和补充数据--合并财务报表附注--附注3.协议和关联方交易”

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目录表

最新发展动态

宏观经济环境

截至2023年12月31日的一年，全球市场持续波动，原因是投资者对通胀、利率上升、经济增长放缓、政治和监管不确定性以及地缘政治状况的担忧，包括乌克兰和俄罗斯的战争以及中东冲突的升级。年内影响金融机构的事件也加剧了全球市场的波动，减少了流动性和信贷供应。

2023年期间，由于各国央行采取了包括加息在内的货币政策紧缩行动，通货膨胀开始缓和。这些较高的利率给经济和我们的借款人带来了进一步的不确定性。尽管我们的商业模式是这样的，在其他条件不变的情况下，利率上升将与我们净收入的增加相关，但利率上升可能会对现有借款人产生不利影响，并导致不良业绩，因为成本更高可能抑制消费者支出，减缓企业利润增长，这可能会产生负面影响我们的投资组合公司，因为它们可能会受到经济衰退或衰退的影响，并且可能无法在这些期间偿还我们的贷款。因此，在这些期间，如果我们被要求减记我们投资的价值，我们的不良资产可能会增加，我们投资组合的价值可能会减少。不利的经济状况也可能会降低担保我们部分贷款的抵押品的价值和我们股权投资的价值。仍然很难预测最近的变化以及未来利率或通胀的任何变化的全部影响。

银行业状况

美国在2023年期间关闭的银行给金融服务公司带来了不确定性，并引发了人们对全球金融体系普遍不稳定的担忧。此外，某些金融机构--特别是规模较小的和/或区域银行--的股价波动和股权价值出现重大损失，令人关切的是，这些机构的储户已经或将来可能从其在这些机构的账户中提取大笔资金。尽管美国政府机构进行了干预，以保护最近关闭的银行的未投保储户，但不能保证关闭的金融机构的未投保储户(储户可能包括本公司和/或其投资组合公司)将得到完整，或者即使得到完整，也不能保证这些存款将在短期内可供提取。存在其他银行或其他金融机构可能受到类似影响的风险，目前还不确定监管机构在这种情况下可能采取什么步骤(如果有的话)，或者可能会产生什么其他经济或其他影响。此外，最近银行倒闭造成的不确定性--以及对金融健康和其他金融机构前景的普遍担忧--可能对银行系统和一般金融市场产生总体负面影响。最近的这些事态发展可能还会对更广泛的经济和货币政策产生其他影响，包括利率政策。由于上述原因，不能保证银行部门和全球金融市场的状况不会恶化和/或对本公司、其投资组合的公司或他们各自的财务业绩产生不利影响。

中间价改革

伦敦银行间同业拆借利率(Libor)和其他某些浮动利率基准指数最近一直是国家、国际和监管机构指导和改革或取代的建议的主题。美元LIBOR的公布一直持续到2023年6月30日，此后市场参与者普遍过渡到SOFR。此外，根据英国监管机构的指导，市场参与者已从英镑伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡到英镑隔夜指数平均指数(SONIA)。

关键会计估计

在编制合并财务报表时，我们需要做出影响资产、负债、收入和费用报告金额的估计和假设。经济环境、金融市场和用于确定此类估计的任何其他参数的变化可能会导致实际结果不同。我们的关键会计政策和估计应结合我们的风险因素阅读“第1A项。风险因素。

本公司须根据美国会计准则第820条，按公允价值报告其投资，包括那些未能即时取得当前市值的投资。公允价值计量 (“ASC 820”公允价值定义为在适用的计量日期在市场参与者之间的有序交易中出售资产或支付转移负债所收到的金额，以及1940年法案下的规则2a-5。

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目录表

公允价值是以可观察到的市场价格或参数为基础的，或在此类报价或参数随时可得的情况下得出的。o根据1940年法令第2a-5条，只有当市场报价是基金在计量日期可获得的相同工具在活跃市场上的报价(未经调整)时，市场报价才是“随时可得的”，但如果这种报价不可靠，则不被认为是随时可得的。该公司利用中端市场定价(即平均出价和要价的中点)对这些投资进行估值。该等市场报价来自独立定价服务(如有)；否则一般至少从两名主要做市商或一级市场交易商取得。为评估定价来源和方法的持续适当性，顾问定期进行价格核实程序，并在必要时向独立定价服务或经纪提出质疑，并根据估值程序审查任何差异。顾问不会调整价格，除非它有理由相信市场报价没有反映一项投资的公允价值。导致市场报价不能反映公允价值的事件的例子可能包括证券交易不频繁或根本不交易，导致报价的买入价或卖出价变得陈旧，或者陷入困境的卖家的“贱卖”。所有价格调整都需要得到董事会的批准。

如果无法获得价格或投入，或董事会认为不可靠，则将使用基于特定投资的事实和情况的估值方法。非公开交易或市场价格不现成的证券按董事会真诚地确定的公允价值进行估值，其中包括顾问、董事会审计委员会(审计委员会)的意见“审计委员会”这些估值方法涉及一定程度的管理层估计和判断，其程度取决于投资或市场的价格透明度和投资的复杂性。

公司董事会每个季度都会进行一个多步骤的评估过程，以确定公司投资的公允价值，这些投资没有可靠的市场报价，或有但被认为不能反映投资公允价值的投资的公允价值，其中包括以下程序：

•估值过程首先由顾问的估值小组与负责每项有价证券投资的顾问的投资专业人员共同对每项投资进行初步估值；

•此外，董事会聘请的独立估值公司编制此类投资的季度末估值，但由顾问确定的De Minimis投资除外。独立估值公司向董事会和顾问提供这类投资的最终价值范围。独立评估公司还提供分析，以支持他们的评估方法和计算；

•顾问的估值委员会审查每项估值建议，以确认它们是按照估值政策计算的，并将这些估值与独立估值公司的估值范围进行比较，以确保顾问的估值是合理的；

•顾问估价委员会向审计委员会提出估价建议；

•审计委员会审核顾问的估值委员会提出的估值建议，包括独立估值公司的季度估值，并在获得批准后建议董事会批准；以及

•董事会审阅审核委员会的估值建议，并根据审核委员会、顾问估值委员会及(如适用)独立估值公司及其他外部服务供应商的意见，真诚厘定投资组合中各项投资的公允价值。

如上所述，我们每项投资的估值通常是在每个财政季度结束时进行的。如本公司厘定其资产净值(“NAV“)除季度末外，本公司会以最新市场报价更新证券价值。对于没有市场报价的证券，非季度估值通常将是最近的季度估值，除非顾问确定自最近一个季度结束以来与投资有关的重大可观察到的变化(该确定可能是由于投资组合公司的重大事件、市场价差的重大变化、投资证券的二级市场交易或其他原因)。如顾问认为就一项或多项投资已发生该等变动，顾问将根据董事会授权，决定是否根据本公司的估值政策，使用独立估值公司(如适用)提供的一系列价值更新每项相关投资的价值。

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目录表

作为估值过程的一部分，董事会在确定本公司投资的公允价值时考虑了相关因素，这些投资中有许多是贷款，包括：(1)投资组合公司的估计企业价值，(2)任何抵押品的性质和可变现价值，(3)投资组合公司根据其收益和现金流付款的能力，(4)投资组合公司开展业务的市场，(5)投资组合公司证券与任何类似上市证券的比较，以及(Vi)利率环境和信贷市场的整体变化，这些变化可能会影响未来可能进行类似投资的价格。当发生购买交易、公开发售或其后的股权或债务出售等外部事件时，董事会会在顾问、审核委员会及独立估值公司的协助下，考虑该外部事件所显示的定价是否与其估值相符。

董事会已并将继续聘请独立估值公司协助厘定本公司投资组合证券的公允价值，而该等证券的市场报价并不是现成的或现成的，但被视为不能反映每季度的投资公允价值，董事会可合理地依赖该等协助。然而，董事会有责任根据本公司的估值政策及一贯采用的估值程序，按真诚厘定的公允价值对组合投资进行最终估值。

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露。

经济状况的不确定性导致金融市场大幅波动，波动的影响可能对我们的市场风险产生重大影响，包括以下所列风险。我们面临着金融市场风险，包括估值风险和利率风险。

估值风险

我们已经投资，并计划继续投资，主要是私人公司的非流动性债务和股权证券。我们的大部分投资将不会有现成的市场价格，我们根据(其中包括)顾问、我们的审计委员会和按照董事会的指示并根据我们的估值政策聘请的独立第三方评估公司的意见，以董事会真诚确定的公允价值对这些投资进行估值。公允价值的确定没有单一的标准。因此，确定公允价值要求对每项组合投资的具体事实和情况进行判断，同时对我们所做的投资类型采用一致应用的估值过程。如果我们被要求在强制或清算出售中清算一项证券投资，我们可能会意识到与所列金额不同的金额，这种差异可能是实质性的。

利率风险

利率敏感度是指可能因利率水平变化而导致的收益变化。我们打算用借款为我们的部分投资提供资金，在这个时候，我们的净投资收入将受到我们投资利率和我们借款利率之间的差异的影响。因此，我们不能向股东保证，市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生重大不利影响。

在长期的低利率环境下，从计息资产赚取的总利息收入与计息负债产生的总利息支出之间的差额可能会被压缩，从而减少我们的净收入，并可能对我们的经营业绩产生不利影响。相反，在利率上升的环境下，这种差异可能会增加，从而增加我们的净收入，如下表所示。

130

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目录表

截至2023年12月31日，我们投资组合中99.9%的基于公允价值的债务投资是浮动利率。根据我们截至2023年12月31日的综合资产负债表，下表显示了假设基准利率变化对净收入的年化影响(考虑假设我们的投资和借款结构不变的浮动利率工具的利率下限和上限)(美元金额以千为单位)：

			利息 收入						利息 费用						网络 收入(1)
上涨300个基点			$	298,944					$	(64,174)					$	234,769
上涨200个基点			199,296						(42,783)						156,513
上涨100个基点			99,648						(21,391)						78,256
下跌100个基点			(99,648)						21,391						(78,256)
下跌200个基点			(199,296)						42,783						(156,513)

(1)不包括奖励费用的影响。请参阅“项目8.合并财务报表和补充数据--合并财务报表附注--附注3.协议和关联方交易“以获取更多信息。

131

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目录表

项目8.合并财务报表和补充数据

合并财务报表索引
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID号34)			133
截至2023年12月31日和2022年12月31日的合并资产负债表			136
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的综合业务报表			137
截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度净资产变动表			138
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的合并现金流量表			139
截至2023年12月31日和2022年12月31日的投资综合时间表			161
合并财务报表附注			178

132

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目录表

独立注册会计师事务所报告

致黑石担保贷款基金股东及董事会

对财务报表的几点看法

吾等已审核所附Blackstone担保贷款基金及其附属公司(“贵公司”)的综合资产负债表，包括截至2023年12月31日及2022年12月31日的综合投资明细表、截至2023年12月31日期间各年度的相关综合经营表、净资产变动及现金流量表，以及相关附注(简称“财务报表”)。我们认为，财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的财务状况，以及截至2023年12月31日的三个年度的经营结果、净资产变化和现金流量，符合美国公认的会计原则。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据下列标准审计了公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制内部控制--综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的报告和我们2024年2月28日的报告，对公司财务报告的内部控制表达了无保留意见。

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。

我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们的程序包括确认截至2023年12月31日和2022年12月31日的投资，通过与托管人、贷款代理和借款人的通信；当没有收到答复时，我们执行其他审计程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，并且(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

投资--第3级公允价值计量--见财务报表附注2和5

关键审计事项说明

如财务报表附注5所述，截至2023年12月31日，公司持有9,710,582,000美元被归类为第三级公允价值计量的投资。这些投资包括流动性差的担保债务和未上市的股权证券。所使用的估值方法是基于相关投资的事实和情况，并涉及与不可观察到的估值投入有关的估计。

鉴于估计公允价值所涉及的判断，包括估值方法的选择和不可观察投入的发展，我们将3级投资的估值确定为一项关键审计事项。这需要高度的审计师判断力和广泛的审计努力，包括需要让公允价值专家参与。

133

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目录表

如何在审计中处理关键审计事项

我们与3级投资估值有关的审计程序包括以下内容：

•我们测试了对3级投资估值的控制的设计、实施和操作有效性，包括对估值方法的选择和对不可观察投入的开发的控制。

•我们评估了用于第三级投资的估值方法的适当性。

•对于某些投资，我们测试了管理层估计公允价值的流程，包括通过与外部来源进行比较来评估不可观察到的估值投入。对于精选的投资，我们使用了我们公允价值专家的帮助。

•对于某些投资，我们制定了自己的公允价值独立估计，并将我们的估计与管理层的估计进行了比较。对于精选的投资，我们使用了我们公允价值专家的帮助。

•我们评估了当前市场事件和状况对估值方法和未观察到的投入的影响。

/s/ 德勤律师事务所

纽约，纽约

2024年2月28日

自2018年以来，我们一直担任本公司的审计师。

134

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目录表

独立注册会计师事务所报告

致黑石担保贷款基金股东及董事会

财务报告内部控制之我见

我们已根据以下准则对Blackstone担保贷款基金及其子公司(“本公司”)截至2023年12月31日的财务报告进行了内部控制审计内部控制--综合框架(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。我们认为，截至2023年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制--综合框架(2013)由COSO发布。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2023年12月31日及截至2023年12月31日年度的综合财务报表和我们2024年2月28日的报告，对该等综合财务报表表达了无保留意见。

意见基础

本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的《管理层财务报告内部控制报告》中。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性，以及执行我们认为在情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/德勤律师事务所

纽约，纽约

2024年2月28日

135

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目录表

黑石担保贷款基金

合并资产负债表

(单位为千，不包括每股和每股金额)

			2023年12月31日						2022年12月31日
资产
按公允价值计算的投资
非控制/非附属投资(费用为#美元9,934,158及$9,621,233分别为2023年12月31日和2022年12月31日)			$	9,862,650					$	9,560,664
非控制/附属投资(费用为#美元1及$36,639分别为2023年12月31日和2022年12月31日)			5,790						56,584
按公允价值计算的投资总额(成本为#美元9,934,159及$9,657,872分别为2023年12月31日和2022年12月31日)			9,868,440						9,617,248
现金和现金等价物			154,857						131,272
来自非控制/非附属投资的应收利息			93,576						97,874
递延融资成本			16,450						13,332
已出售投资的应收账款			1,295						49,269
总资产			$	10,134,618					$	9,908,995
负债
债务(扣除未摊销债务发行成本#美元25,953及$35,289分别为2023年12月31日和2022年12月31日)			$	4,911,930					$	5,527,715
应为购买的投资支付			8,566						20,273
由于附属公司			8,925						10,809
应付管理费(附注3)			23,034						18,595
应付以收入为基础的奖励费用(附注3)			34,373						24,773
应缴资本利得税奖励费用(附注3)			—						5,506
应付利息			39,880						45,289
应付分派(附注8)			143,052						96,218
应计费用和其他负债			12,817						851
总负债			5,182,577						5,750,029
承付款和或有事项(附注7)
净资产
普通股，$0.001面值(授权的无限股份；185,782,408和160,362,861已发行和流通股分别为2023年12月31日和2022年12月31日)			186						160
额外实收资本			4,701,827						4,033,113
可分配收益(亏损)			250,028						125,693
净资产总额			4,952,041						4,158,966
总负债和净资产			$	10,134,618					$	9,908,995
每股资产净值			$	26.66					$	25.93

附注是这些合并财务报表的组成部分。

136

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目录表

黑石担保贷款基金

合并业务报表

(单位为千，不包括每股和每股金额)

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
投资收益：
来自非控制╱非附属投资：
利息收入			$	1,089,044					$	796,499					$	610,508
实物支付利息收入			47,076						40,324						8,188
股息收入			387						9,307						219
费用收入			7,010						4,162						5,785
总投资收益			1,143,517						850,292						624,700
费用：
利息支出			266,420						203,579						120,469
管理费（注3）			98,122						101,707						62,401
基于收入的奖励费用（注3）			134,230						97,154						67,272
资本利得奖励费（注3）			(5,506)						(11,883)						16,312
专业费用			6,077						4,011						2,925
校董会的费用			907						853						571
行政服务开支（附注3）			2,250						2,672						2,370
其他一般事务和行政事务			6,115						6,343						4,794
消费税前费用总额			508,615						404,436						277,114
豁免管理费（注3）			(20,194)						(25,427)						(4,195)
获豁免的奖励费用（注3）			(15,604)						(13,879)						(2,333)
消费税前净支出			472,817						365,130						270,586
消费税前净投资收益			670,700						485,162						354,114
消费税支出			16,795						1,386						2,438
消费税后净投资收益			653,905						483,776						351,676
已实现和未实现收益(亏损)：
未实现升值(折旧)净变化：
非控制/非附属投资			(36,685)						(143,515)						101,804
非控制/关联投资			(14,156)						17,022						2,923
资产和负债的外币折算			(3,732)						4,344						(549)
未实现升值(折旧)净变化			(54,573)						(122,149)						104,178
已实现净收益(亏损)：
非控制/非附属投资			(14,488)						37,402						7,785
非控制/关联投资			8,283						—						—
外币交易			18,824						5,527						(3,217)
已实现净收益(亏损)			12,619						42,929						4,568
已实现净额和未实现损益变动			(41,954)						(79,220)						108,746
经营净资产净增加(减少)			$	611,951					$	404,556					$	460,422
每股净投资收益(基本和稀释后)			$	3.90					$	2.91					$	2.43
每股收益(亏损)(基本和摊薄)			$	3.65					$	2.44					$	3.19
加权平均流通股(基本和稀释后)			167,615,433						166,072,919						144,510,122

附注是这些合并财务报表的组成部分。

137

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目录表

黑石担保贷款基金

合并净资产变动表

(单位：千)

						票面金额						额外实收资本						可分配利润（亏损）						净资产总额
平衡，2020年12月31日						$	130					$	3,232,562					$	35,117					$	3,267,809
发行普通股，扣除发行和承销成本						38						976,063						—						976,101
股息的再投资						1						38,938						—						38,939
净投资收益						—						—						351,676						351,676
投资已实现净收益(亏损)						—						—						4,568						4,568
投资未实现增值(折旧)净变化						—						—						104,178						104,178
从净投资收益中宣布的股息						—						—						(295,792)						(295,792)
根据公认会计原则对股东权益进行税务重新分类						—						(2,438)						2,438						—
平衡，2021年12月31日						169						4,245,125						202,185						4,447,479
股息的再投资						2						52,380						—						52,382
回购普通股						(11)						(263,006)						—						(263,017)
净投资收益						—						—						483,776						483,776
投资已实现净收益(亏损)						—						—						42,929						42,929
投资未实现增值(折旧)净变化						—						—						(122,149)						(122,149)
从净投资收益中宣布的股息						—						—						(482,434)						(482,434)
根据公认会计原则对股东权益进行税务重新分类						—						(1,386)						1,386						—
平衡，2022年12月31日						160						4,033,113						125,693						4,158,966
发行普通股，扣除发行和承销成本						25						665,235						—						665,260
股息的再投资						1						20,650						—						20,651
净投资收益						—						—						653,905						653,905
投资已实现净收益(亏损)						—						—						12,619						12,619
投资未实现增值(折旧)净变化						—						—						(54,573)						(54,573)
从净投资收益中宣布的股息						—						—						(504,787)						(504,787)
根据公认会计原则对股东权益进行税务重新分类						—						(17,171)						17,171						—
平衡，2023年12月31日						$	186					$	4,701,827					$	250,028					$	4,952,041

附注是这些合并财务报表的组成部分。

138

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目录表

黑石担保贷款基金

合并现金流量表

(单位：千)

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
经营活动的现金流：
经营净资产净增加(减少)			$	611,951					$	404,556					$	460,422
对业务产生的净资产净增加(减少)与业务活动提供(用于)的现金净额进行调整：
投资未实现(增值)折旧净变化			50,841						126,493						(104,727)
以外币换算资产和负债的未实现(升值)折旧净变化			3,732						(4,344)						549
投资已实现(收益)损失净额			6,205						(37,402)						(7,785)
折价净增值和保费摊销			(52,865)						(47,429)						(62,799)
资本化的实物支付利息			(51,558)						(40,324)						(9,152)
递延融资成本摊销			5,471						4,008						2,676
原发行贴现摊销和债务发行成本			9,336						10,405						7,102
购买投资			(1,483,303)						(961,768)						(6,824,327)
出售投资及偿还本金所得收益			1,305,234						1,174,176						2,734,419
经营性资产和负债变动情况：
应收利息			4,298						(35,215)						(41,203)
投资应收账款			47,974						93,609						(28,341)
其他资产			—						194						384
应为购买的投资支付			(11,707)						(15,944)						(12,365)
由于附属公司			(1,884)						4,168						1,281
应付管理费			4,439						783						7,535
以收入为基础的应收奖励费用			9,600						4,964						4,547
应付资本利得税奖励费用			(5,506)						(11,883)						16,312
应付利息			(5,409)						6,145						24,429
应计费用和其他负债			11,966						(2,244)						2,529
经营活动提供(用于)的现金净额			458,815						672,948						(3,828,514)
融资活动的现金流：
债务借款			1,440,343						920,827						5,778,952
偿还债务			(2,091,209)						(877,152)						(2,780,121)
已支付的递延融资成本			(8,589)						(3,789)						(9,359)
支付的债务发行费用			—						—						(3,398)
发行普通股时支付的递延发行成本			—						(1,607)						—
现金支付的股息			(437,966)						(423,441)						(253,776)
发行普通股所得收益，扣除发行和承销成本			665,260						—						981,102
以现金支付的赎回			—						(263,017)						—
融资活动提供(用于)的现金净额			(432,161)						(648,179)						3,713,400
现金及现金等价物净增(减)			26,654						24,769						(115,114)
外汇汇率变动对现金及现金等价物的影响			(3,069)						3,624						—
期初现金及现金等价物			131,272						102,879						217,993
期末现金和现金等价物			$	154,857					$	131,272					$	102,879

139

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目录表

黑石担保贷款基金

合并现金流量表

(单位：千)

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
补充信息和非现金活动：
期内支付的利息			$	256,478					$	182,152					$	94,552
应付分配			143,052						96,218						89,715
本期间分配的再投资			20,651						52,382						38,939
非现金递延融资成本活动			—						—						(64)
非现金债务发行成本活动			—						—						(92)
应计但未付债务发行成本			—						—						1,573
已缴纳的消费税			5,245						4,106						131

附注是这些合并财务报表的组成部分。

140

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务
第一留置权债务--非控制/非关联
航空航天与国防
科尔芬控股公司						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.46%						12/27/2027						$	198,259					$	196,240					$	192,311					3.88		%
科尔芬控股公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.46%						2/5/2026						68,557						67,944						66,500						1.34
前沿技术控股公司。						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.75%						12.10%						1/9/2030						2,370						2,300						2,370						0.05
Linquest公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.23%						7/28/2028						9,738						9,611						9,592						0.19
MAG DS Corp.						(11)						SOFR+			5.50%						10.95%						4/1/2027						80,440						76,623						77,290						1.56
Magneto Components BuyCo LLC						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.36%						12/5/2030						33,326						32,284						32,273						0.65
Maverick Acquisition，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.60%						6/1/2027						18,599						18,383						13,763						0.28
TCFI AEVEX，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.46%						3/18/2026						110,230						109,390						110,230						2.23
																																							512,775						504,329						10.18
航空货运与物流
AGI-CFI控股公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						6/11/2027						76,971						76,054						74,470						1.50
AGI-CFI控股公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.18%						6/11/2027						18,446						18,221						17,847						0.36
Env Bidco AB						(4)(6)(10)						SOFR+			5.75%						11.10%						7/19/2029						1,006						986						1,001						0.02
Env Bidco AB						(4)(5)(6)(7)(8)						E +			5.75%						9.68%						7/19/2029						欧元	1,122					948						1,079						0.02
利文斯顿国际公司						(4)(6)(10)						SOFR+			5.50%						10.95%						4/30/2027						127,544						125,771						120,848						2.44
MODE采购商，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.77%						12/9/2026						143,110						141,909						143,110						2.89
MODE采购商，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.77%						2/5/2029						4,085						4,026						4,085						0.08
红木服务集团有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.70%						6/15/2029						4,492						4,395						4,430						0.09
RoadOne公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.25%						11.72%						12/30/2028						1,098						1,062						1,075						0.02
RWL Holdings，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						12/31/2028						30,323						29,893						28,656						0.58
赛科全球物流网络有限责任公司						(4)(5)(11)						SOFR+			5.00%						10.72%						12/30/2026						5,475						5,431						5,365						0.11
赛科全球物流网络有限责任公司						(4)(5)(7)(11)						P +			4.00%						12.50%						12/30/2026						180						175						167						0.00
赛科全球物流网络有限责任公司						(4)(5)(11)						SOFR+			5.00%						10.66%						12/30/2026						791						785						775						0.02
赛科全球物流网络有限责任公司						(4)(5)(11)						E +			5.00%						8.89%						12/30/2026						欧元	1,835					2,107						1,985						0.04
																																							411,763						404,893						8.17
建筑产品
栅栏供应集团收购，有限责任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.64%						2/26/2027						53,563						53,115						52,735						1.06
按摩浴缸品牌有限责任公司						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.35%						2/25/2025						11,318						11,272						10,215						0.21
按摩浴缸品牌有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.35%						2/25/2025						77,867						77,592						70,275						1.42
L、S机械收购有限责任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			6.25%						11.70%						9/1/2027						12,571						12,419						12,006						0.24
Lindstrom，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.69%						4/7/2025						121,136						120,647						119,016						2.40
Windows Acquisition Holdings，Inc.						(4)(5)(11)						SOFR+			6.50%						12.00%						12/29/2026						49,997						49,498						49,997						1.01
																																							324,543						314,244						6.34
化学品
配方母公司。						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.13%						11/15/2030						8,571						8,375						8,386						0.17

141

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务--非控制/非关联(续)
商业服务与用品
巴扎尔语音公司。						(4)(7)(8)						SOFR+			5.75%						11.18%						5/7/2028						$	226,169					$	226,169					$	226,169					4.57		%
巴扎尔语音公司。						(4)(8)						SOFR+			5.75%						11.15%						5/7/2028						15,244						15,244						15,244						0.31
CFS Brands，LLC						(4)(6)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.34%						10/2/2030						118,756						115,999						115,897						2.34
FusionSite Midco，LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.36%						11/17/2029						25,981						25,347						25,334						0.51
FusionSite Midco，LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.39%						11/17/2024						2,357						2,224						2,231						0.05
虹膜买家有限责任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						11.60%						10/2/2030						26,242						25,409						25,377						0.51
Java Buyer，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.23%						12/15/2027						5,936						5,852						5,919						0.12
Java Buyer，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.12%						11/9/2029						366						347						353						0.01
JSS控股公司						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.47%						12/18/2028						283,010						280,622						283,010						5.72
JSS控股公司						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.47%						12/17/2028						4,888						4,835						4,888						0.10
Knowledge Pro Buyer，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.21%						12/10/2027						6,111						5,998						6,078						0.12
KPSKY Acquisition，Inc.						(4)(10)(18)						SOFR+			5.35%						10.73%						10/19/2028						20,216						19,938						20,014						0.40
KPSKY Acquisition，Inc.						(4)(10)						SOFR+			5.25%						10.76%						10/19/2028						2,328						2,297						2,305						0.05
OneX巴尔的摩买家公司						(4)(10)(18)						SOFR+			6.00%						10.96%						12/1/2027						10,804						10,661						10,804						0.22
OneX巴尔的摩买家公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						12/1/2027						9,173						8,986						9,091						0.18
Veregy合并公司						(11)						SOFR+			6.00%						11.64%						11/2/2027						20,641						20,327						18,680						0.38
																																							770,255						771,394						15.59
建筑与工程
ASP Endeavor收购，有限责任公司						(4)(5)(9)						SOFR+			6.50%						12.13%						5/3/2027						13,626						13,474						12,467						0.25
COP家庭服务TopCo IV，Inc.						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.48%						12/31/2027						37,710						36,552						37,541						0.76
																																							50,026						50,008						1.01
容器和包装
Ascend Buyer，LLC						(4)(10)						SOFR+			6.25%						11.90%						10/2/2028						18,695						18,442						18,415						0.37
Ascend Buyer，LLC						(4)(10)						SOFR+			6.25%						11.90%						9/30/2028						1,975						1,928						1,945						0.04
Ascend Buyer，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.71%						10/2/2028						647						622						624						0.01
																																							20,992						20,984						0.42
总代理商
BP采购商有限责任公司						(4)(10)						SOFR+			5.50%						11.14%						12/10/2028						7,258						7,156						6,968						0.14
BradyIFS Holdings，LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.38%						10/31/2029						91,586						89,656						89,599						1.81
BradyIFS Holdings，LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.37%						10/31/2025						2,473						2,351						2,372						0.05
Bution Holdco 2，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.73%						10/17/2025						70,143						69,723						70,143						1.42
Dana Kepner Company，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.52%						12/29/2026						49,700						49,204						49,700						1.00
正版有线电视集团有限责任公司						(4)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						11/2/2026						168,219						166,461						164,014						3.31
马可尼黄石公园买家公司。						(4)(5)(10)						SOFR+			6.25%						11.75%						6/23/2028						4,900						4,832						4,606						0.09
马可尼黄石公园买家公司。						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.50%						12.00%						6/23/2028						1,566						1,521						1,471						0.03
马可尼黄石公园买家公司。						(4)(5)(10)						SOFR+			6.25%						11.77%						6/23/2028						1,578						1,564						1,483						0.03
NDC收购公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						10.95%						3/9/2027						13,423						13,227						13,288						0.27
NDC收购公司						(4)(7)(11)						SOFR+			5.50%						10.98%						3/9/2027						514						464						480						0.01
顺风集团控股公司						(4)(11)						SOFR+			6.50%						11.98%						5/13/2026						5,695						5,554						5,581						0.11
顺风集团控股公司						(4)(11)						SOFR+			6.50%						11.98%						11/13/2024						42,312						42,179						41,465						0.84
统一门五金集团有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.20%						6/30/2025						94,373						93,742						92,486						1.87
																																							547,634						543,656						10.98

142

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务--非控制/非关联(续)
多元化消费服务
BPPH2有限公司						(4)(5)(6)(8)						S +			6.75%						11.56%						3/2/2028						英镑	26,300					$	35,785					$	33,272					0.67		%
Cambium学习集团有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						11.02%						7/20/2028						$	289,143					287,264						289,143						5.84
奋进学校控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.65%						7/18/2029						22,128						21,617						21,796						0.44
奋进学校控股有限公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						11.64%						7/18/2029						4,073						3,912						3,944						0.08
去洗车管理公司。						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.71%						12/31/2026						22,503						22,215						21,941						0.44
地基工程，有限责任公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.50%						11.90%						3/14/2030						804						784						802						0.02
																																							371,577						370,898						7.49
多元化金融服务
BARBRI控股公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.21%						4/28/2028						58,939						58,189						58,055						1.17
More Cowbell II，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.73%						9/1/2030						7,997						7,796						7,866						0.16
More Cowbell II，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.73%						9/1/2029						209						182						192						0.00
选择报价，Inc.						(4)(5)(10)						SOFR+			9.50%						14.96%(含3.00%PIK)						11/5/2024						73,931						73,610						66,538						1.34
																																							139,777						132,651						2.67
多元化的电讯服务
点宽带收购，有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.51%						10/1/2028						85,486						84,036						85,486						1.73
点宽带收购，有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.46%						10/1/2028						38,969						38,308						38,969						0.79
																																							122,344						124,455						2.52
电力公司
Qualus Power Services Corp.						(4)(11)						SOFR+			4.75%						10.24%						3/26/2027						33,122						32,692						31,962						0.65
Qualus Power Services Corp.						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.14%						3/26/2027						32,042						31,372						31,515						0.64
																																							64,064						63,477						1.29
电气设备
应急电力控股有限责任公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			5.50%						10.95%						8/17/2028						46,229						45,525						46,064						0.93
Shals Holdings，LLC						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.28%						11/25/2026						61,350						60,596						61,350						1.24
																																							106,121						107,414						2.17
电子设备、仪器和部件
Albireo Energy，LLC						(4)(5)(11)						SOFR+			6.00%						11.46%						12/23/2026						78,146						77,371						70,722						1.43
Albireo Energy，LLC						(4)(5)(11)						SOFR+			6.00%						11.49%						12/23/2026						6,327						6,290						5,726						0.12
Albireo Energy，LLC						(4)(5)(11)						SOFR+			6.00%						11.52%						12/23/2026						23,455						23,272						21,227						0.43
CPI中级控股公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.87%						10/8/2029						4,004						3,926						3,924						0.08
凤凰1号买家公司						(4)(7)(8)						SOFR+			5.50%						10.87%						11/20/2030						25,882						25,577						25,573						0.52
																																							136,436						127,172						2.58
能源设备和服务
Abaco Energy Technologies，LLC						(4)(13)						SOFR+			7.00%						12.46%						10/4/2024						17,563						17,485						17,563						0.35
ISQ鹰眼控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.38%						8/17/2029						938						917						934						0.02
利乐技术公司						(4)(6)(11)						SOFR+			6.25%						11.71%						9/10/2025						17,790						17,756						17,790						0.36
																																							36,158						36,287						0.73
地面交通
质量配送有限责任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.75%						12.11%						6/30/2028						680						653						681						0.01
质量配送有限责任公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.38%						11.83%						7/1/2028						18,355						18,083						18,220						0.37
																																							18,736						18,901						0.38

143

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务--非控制/非关联(续)
医疗保健设备和用品
Bamboo US BidCo LLC						(4)(5)(6)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.38%						9/30/2030						$	687					$	662					$	667					0.01		%
Bamboo US BidCo LLC						(4)(5)(6)(11)						E +			6.00%						9.95%						9/30/2030						欧元	346					355						373						0.01
CPI Buyer，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						11.15%						11/1/2028						31,059						30,607						30,063						0.61
GCX公司买家，有限责任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.50%						11.00%						9/13/2028						21,505						21,240						21,182						0.43
GCX公司买家，有限责任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.50%						11.02%						9/13/2028						5,445						5,387						5,363						0.11
																																							58,251						57,648						1.17
医疗保健提供者和服务
123牙科公司						(4)(5)(6)(7)(10)						C +			5.50%						10.94%						8/10/2029						计算机辅助设计	1,935					1,423						1,389						0.03
ACI集团控股公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						8/2/2028						115,646						113,844						114,347						2.31
ACI集团控股公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						8/2/2027						1,735						1,597						1,619						0.03
ADC诊所中间控股有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.79%						5/7/2027						6,849						6,772						6,849						0.14
ADC诊所中间控股有限责任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						11.53%						5/7/2027						1,641						1,614						1,615						0.03
Amerivet合作伙伴管理公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						11.00%						2/25/2028						1,341						1,307						1,341						0.03
Amerivet合作伙伴管理公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.35%						11.00%						2/25/2028						4,259						4,201						4,259						0.09
加拿大医院专科有限公司						(4)(5)(6)(11)						C +			4.50%						9.93%						4/14/2028						计算机辅助设计	29,628					23,468						25,356						0.51
加拿大医院专科有限公司						(4)(5)(6)(10)						C +			4.50%						9.93%						4/15/2027						计算机辅助设计	3,600					2,851						2,683						0.05
CCBlue Bidco，Inc.						(4)(10)						SOFR+			6.25%						11.70%(含2.75%PIK)						12/21/2028						10,643						10,492						9,046						0.18
DCA投资控股有限责任公司						(4)(10)						SOFR+			6.41%						11.75%						4/3/2028						32,866						32,623						32,620						0.66
DCA投资控股有限责任公司						(4)(10)						SOFR+			6.50%						11.85%						4/3/2028						995						983						990						0.02
纪元收购公司。						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.55%						10/4/2026						24,054						23,952						23,934						0.48
Jayhawk Buyer，LLC						(4)(11)						SOFR+			5.00%						10.45%						10/15/2026						153,682						151,942						146,766						2.96
Kool Acquisition，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.43%						12/6/2029						6,872						6,687						6,685						0.13
导航器收购公司。						(4)(7)(9)						SOFR+			5.50%						10.96%						7/16/2027						235,327						234,002						218,854						4.42
奥德赛控股公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.13%						11/16/2025						17,037						16,951						17,037						0.34
奥德赛控股公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.14%						11/16/2025						1,635						1,623						1,635						0.03
PPV Intermediate Holdings LLC						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.14%						8/31/2029						1,987						1,960						1,971						0.04
微笑医生，有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.90%						11.30%						12/23/2028						10,858						10,630						10,571						0.21
Snoopy Bidco公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.75%						12.65%PIK						6/1/2028						313,944						309,682						302,719						6.11
专业护理公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.41%						6/18/2028						12,054						11,813						11,592						0.23
专业护理公司						(4)(5)(7)(8)						SOFR+			4.00%						9.46%						6/18/2028						182						167						146						0.00
Step Stones Healthcare Services，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.20%						1/2/2029						2,721						2,678						2,626						0.05
生育伙伴公司						(4)(5)(6)(10)						SOFR+			5.75%						11.36%						3/16/2028						5,199						5,130						4,913						0.10
生育伙伴公司						(4)(5)(6)(10)						C +			5.75%						11.24%						3/16/2028						计算机辅助设计	4,925					3,810						3,512						0.07
生育伙伴公司						(4)(5)(6)(7)(10)						C +			5.75%						11.25%						9/16/2027						计算机辅助设计	313					142						121						0.00
美国退伍军人联盟管理公司						(4)(5)(11)						SOFR+			6.25%						11.78%						9/15/2028						4,942						4,826						4,942						0.10
UMP控股，有限责任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.15%						7/15/2028						1,095						1,079						1,068						0.02
UMP控股，有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.13%						7/15/2028						1,505						1,479						1,463						0.03
统一医生管理有限责任公司						(4)(5)(7)(9)						SOFR+			5.25%						10.61%						6/18/2029						2,102						2,102						2,102						0.04

144

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务--非控制/非关联(续)
医疗保健提供者和服务(续)
美国口腔外科管理公司Holdco LLC						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.47%						11/18/2027						$	31,780					$	31,369					$	31,065					0.63		%
美国口腔外科管理公司Holdco LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.45%						11/18/2027						16,674						15,958						15,734						0.32
WHCG买家III，Inc.						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.36%						6/22/2028						43,309						42,785						26,419						0.53
WHCG买家III，Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.36%						6/22/2026						6,706						6,640						4,084						0.08
																																							1,088,582						1,042,073						21.00
医疗保健技术
Caerus US 1，Inc.						(4)(6)(10)						SOFR+			5.50%						10.85%						5/25/2029						9,887						9,735						9,788						0.20
Caerus US 1，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.10%						5/25/2029						3,163						3,106						3,163						0.06
Caerus US 1，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.21%						5/25/2029						809						789						791						0.02
彩色中间层有限责任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.50%						10.95%						10/4/2029						20,160						19,742						20,160						0.41
埃迪费克斯公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.10%						9/21/2026						13,447						13,296						13,447						0.27
埃迪费克斯公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.10%						9/21/2026						216,910						214,450						216,910						4.38
GI Ranger中级，有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						10/29/2028						15,726						15,515						15,726						0.32
GI Ranger中级，有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						10/29/2027						720						705						720						0.01
Healthcomp控股公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.12%						11/8/2029						98,500						97,540						97,515						1.97
海王星控股公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.50%						8/31/2030						7,000						6,811						6,841						0.14
NMC Crimson控股公司						(4)(10)						SOFR+			6.09%						11.64%						3/1/2028						71,173						69,903						71,173						1.44
NMC Crimson控股公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.09%						11.63%						3/1/2028						14,758						14,579						14,719						0.30
Project Ruby旗舰母公司。						(10)						SOFR+			3.25%						8.72%						3/10/2028						8,375						8,178						8,201						0.17
RPBLS Midco，LLC						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						4/1/2028						7,388						7,283						7,388						0.15
RPBLS Midco，LLC						(4)(5)(9)						SOFR+			5.75%						11.25%						4/1/2028						1,961						1,947						1,961						0.04
																																							483,579						488,503						9.88
保险
Alera Group，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.46%						10/2/2028						3,666						3,635						3,659						0.07
美国人寿控股有限公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.14%						8/31/2029						2,154						2,110						2,145						0.04
CFCO LLC(Benefytt Technologies，Inc.)						(4)(8)(17)(18)									0.00%						0.00%						9/13/2038						9,566						1,397						68						0.00
Daylight Beta母公司(Benefytt Technologies，Inc.)						(4)(8)									10.00%						10.00%PIK						9/12/2033						5,419						5,475						5,419						0.11
基金会风险合伙公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.45%						10/29/2028						15,985						15,729						15,880						0.32
高威借款人有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.25%						10.70%						9/29/2028						12,247						12,131						12,032						0.24
高街买家公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						4/14/2028						52,366						51,711						52,366						1.06
高街买家公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						4/16/2028						11,285						11,028						11,146						0.23
诚信营销收购有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.05%						11.54%						8/27/2025						139,430						138,357						138,022						2.79
诚信营销收购有限责任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			6.02%						11.41%						8/27/2025						1,880						1,856						1,862						0.04

145

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务--非控制/非关联(续)
保险(续)
诚信营销收购有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.39%						8/27/2025						$	1,281					$	1,194					$	1,098					0.02		%
诚信营销收购有限责任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			6.03%						11.52%						8/27/2025						4,039						4,006						3,998						0.08
PGIS中间控股有限责任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.50%						10.93%						10/16/2028						4,591						4,546						4,522						0.09
PGIS中间控股有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.10%						10/16/2028						302						252						249						0.01
SG Acquisition，Inc.						(4)(9)						SOFR+			5.50%						10.98%						1/27/2027						104,974						104,154						103,662						2.09
货架Bidco有限公司						(4)(5)(6)(10)(18)						SOFR+			6.34%						11.72%						1/3/2030						5,079						4,947						5,053						0.10
田纳西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						E +			7.00%						10.97%(含2.50%PIK)						8/3/2028						欧元	1,835					1,912						2,010						0.04
田纳西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						SOFR+			7.10%						12.53%(含2.50%PIK)						7/9/2028						54,713						53,656						54,303						1.10
田纳西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						SOFR+			7.10%						12.43%(含2.50%PIK)						8/3/2028						16,298						16,122						16,176						0.33
田纳西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						S +			7.28%						12.21%(含2.50%PIK)						7/9/2028						英镑	43,764					59,538						55,366						1.12
世界保险协会有限责任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.42%						4/3/2028						38,208						36,970						36,914						0.75
																																							530,726						525,950						10.63
互联网与直销零售业
甜甜圈公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.59%						12/29/2026						319,179						315,538						319,179						6.45
IT服务
AI Altius Bidco，Inc.						(4)(5)(8)									9.75%						9.75%PIK						12/21/2029						965						948						960						0.02
AI Altius Bidco，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.18%						10.43%						12/21/2028						6,612						6,522						6,612						0.13
信息延伸公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						4/1/2028						4,925						4,855						4,408						0.09
爱诺瓦隆控股公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.72%(含2.75%PIK)						11/24/2028						109,741						107,835						109,329						2.21
蒙特利融资，S.A.R.L.						(4)(5)(6)(8)						ST+			6.00%						10.04%						9/28/2029						塞克	2,090					184						206						0.00
蒙特利融资，S.A.R.L.						(4)(5)(6)(8)						E +			6.00%						9.93%						9/28/2029						欧元	658					625						721						0.01
蒙特利融资，S.A.R.L.						(4)(5)(6)(7)(8)						E +			6.00%						9.97%						9/28/2029						欧元	295					161						220						0.00
蒙特利融资，S.A.R.L.						(4)(5)(6)(8)						CI+			6.00%						9.89%						9/28/2029						DKK	4,819					620						708						0.01
蒙特利融资，S.A.R.L.						(4)(5)(6)(9)						N +			6.00%						10.71%						9/28/2029						诺克	5,149					463						503						0.01
Razor Holdco，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.23%						10/25/2027						36,970						36,500						36,693						0.74

146

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务--非控制/非关联(续)
信息技术服务（续）
红河科技有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.54%						5/26/2027						$	79,967					$	79,175					$	79,967					1.61		%
S&宝洁全球工程解决方案						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			7.00%						12.38%						5/2/2030						1,596						1,546						1,596						0.03
Turing Holdco，Inc.						(4)(5)(6)(8)						SOFR+			6.00%						11.40%(含2.50%PIK)						9/28/2028						8,655						8,388						8,546						0.17
Turing Holdco，Inc.						(4)(5)(6)(7)(8)						SOFR+			6.00%						11.40%(含2.50%PIK)						10/16/2028						4,307						4,222						3,992						0.08
Turing Holdco，Inc.						(4)(6)(8)						E +			6.00%						10.12%(含2.50%PIK)						9/28/2028						欧元	11,159					12,643						12,165						0.25
Turing Holdco，Inc.						(4)(6)(8)						E +			6.00%						9.97%(含2.50%PIK)						8/3/2028						欧元	4,271					4,796						4,509						0.09
																																							269,483						271,135						5.45
机械设备
MHE Intermediate Holdings LLC						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.53%						7/21/2027						2,559						2,525						2,559						0.05
MHE Intermediate Holdings LLC						(4)(5)(11)						SOFR+			6.25%						11.78%						7/21/2027						249						244						249						0.01
																																							2,769						2,808						0.06
海军陆战队
ARMADA母公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.24%						10/29/2027						25,734						25,360						25,435						0.51
媒体
贸易商公司						(4)(5)(6)(7)(10)						C +			6.75%						12.19%						12/22/2029						计算机辅助设计	9,925					6,915						7,300						0.15

剪辑

147

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本(3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务--非控制/非关联(续)
石油、天然气和消耗性燃料
Eagle Midstream加拿大金融公司						(4)(6)(10)						SOFR+			6.25%						11.63%						8/15/2028						$	65,109					$	64,357					$	65,109					1.31		%
KKR艾伯塔省中流金融公司						(4)(6)(10)						SOFR+			6.25%						11.63%						8/15/2028						35,421						35,012						35,421						0.72
																																							99,369						100,530						2.03
纸与林产品
Profile Products，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.50%						10.99%						11/12/2027						1,229						1,213						1,189						0.02
Profile Products，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.95%						11/12/2027						6,083						6,002						5,857						0.12
																																							7,215						7,046						0.14
制药业
普通医生(Diocle S.p.A.)						(4)(5)(6)(7)(8)						E +			6.50%						10.42%						10/27/2028						欧元	1,758					1,006						1,349						0.03
ERGOMED公司						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.60%						11/18/2030						20,388						20,000						21,260						0.43
																																							21,006						22,609						0.46
专业服务
ALKU，LLC						(4)(5)(10)						SOFR+			6.25%						11.61%						5/23/2029						798						780						796						0.02
顶尖公司，有限责任公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.25%						11.63%						1/31/2028						1,605						1,565						1,600						0.03
CFGI Holdings，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.00%						10.46%						11/2/2027						6,963						6,861						6,942						0.14
Clearview Buyer，Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.35%						10.70%						8/26/2027						9,147						9,002						8,909						0.18
卡明集团有限公司						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.11%						5/26/2027						80,061						79,273						78,670						1.59
卡明集团有限公司						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.11%						11/16/2027						9,653						9,443						9,448						0.19
Guidehouse，Inc.						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.11%(含2.00%PIK)						10/16/2028						307,012						304,883						303,558						6.13
HIG Orca收购控股公司。						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.54%						8/17/2027						19,091						18,825						19,091						0.39
HIG Orca收购控股公司。						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.50%						8/17/2027						2,939						2,884						2,877						0.06
IG Investments Holdings，LLC						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.48%						9/22/2028						46,261						45,600						46,011						0.93
Kaufman Hall&Associates，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.25%						10.71%						12/14/2028						24,082						23,741						24,082						0.49
传统中级，有限责任公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.29%						2/25/2028						6,766						6,674						6,766						0.14
材料控股有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.45%						8/19/2027						24,456						24,161						22,431						0.45
米诺陶尔收购公司						(5)(8)						SOFR+			4.75%						10.21%						3/27/2026						1,964						1,928						1,967						0.04
Pavion公司						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.14%						10/30/2030						82,156						80,193						80,138						1.62
Petrus Buyer Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.50%						11.99%						10/17/2029						1,890						1,829						1,882						0.04
福尔摩斯买家公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.20%						12/8/2028						8,487						8,333						8,267						0.17
Thevelia US，LLC						(5)(6)(9)						SOFR+			4.00%						9.50%						6/18/2029						1,296						1,285						1,299						0.03
泰坦投资公司						(4)(5)(8)						SOFR+			5.75%						11.28%						3/20/2027						41,488						40,447						39,206						0.79
利邦航空顾问控股公司。						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.29%						6/29/2027						55,925						55,007						55,812						1.13
利邦航空顾问控股公司。						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.03%						6/29/2027						22,620						22,394						22,390						0.45
利邦合伙控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						11.03%						12/21/2028						4,756						4,678						4,742						0.10
West Monroe Partners，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.25%						10.72%						11/8/2028						14,746						14,550						14,377						0.29
West Monroe Partners，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.25%						10.72%						11/8/2027						289						289						281						0.01
																																							764,625						761,542						15.41

148

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本(3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务--非控制/非关联(续)
房地产管理与开发
城堡管理借款人，有限责任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			5.50%						10.84%						11/3/2029						$	23,333					$	22,935					$	22,940					0.46		%
进步住宅PM控股有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						2/16/2028						67,900						67,076						67,900						1.37
进步住宅PM控股有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						7/25/2029						833						818						833						0.02
																																							90,829						91,673						1.85
软件
Anaplan，Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.50%						11.85%						6/21/2029						1,804						1,773						1,794						0.04
直线投资有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.25%						10.64%						5/2/2029						4,942						4,900						4,939						0.10
蓝猫网络美国公司						(4)(5)(10)						SOFR+			6.00%						11.38%(含2.00%PIK)						8/8/2028						1,952						1,921						1,913						0.04
蓝猫网络美国公司						(4)(5)(10)						SOFR+			6.00%						11.42%(含2.00%PIK)						8/8/2028						343						338						336						0.01
蓝猫网络美国公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.35%(含2.00%PIK)						8/8/2028						65						61						61						0.00
蓝鳍金枪鱼控股有限公司						(4)(5)(6)(7)(11)						SOFR+			7.25%						12.72%						9/12/2029						22,756						22,163						22,381						0.45
勇敢的父母控股公司。						(4)(7)(10)						SOFR+			5.00%						10.36%						11/28/2030						64,078						63,356						63,346						1.28
Circana Group，L.P.						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.21%						12/1/2028						120,332						118,430						120,332						2.43
Circana Group，L.P.						(4)(10)						SOFR+			6.25%						11.61%(含2.75%PIK)						12/1/2028						77,153						76,001						77,153						1.56
Circana Group，L.P.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.11%						12/1/2027						2,484						2,264						2,484						0.05
社区品牌Parentco，LLC						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						2/24/2028						4,913						4,835						4,893						0.10
限制视觉Bidco						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.50%						11.81%(含3.00%PIK)						2/23/2029						16,163						15,813						13,936						0.28
康纳提克斯买家公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						11.14%						7/14/2027						21,591						21,273						19,362						0.39
Coupa Software Inc.						(4)(5)(6)(7)(10)						SOFR+			7.50%						12.86%						2/27/2030						1,836						1,791						1,819						0.04
Crewline Buyer，Inc.						(4)(6)(7)(11)						SOFR+			6.75%						12.10%						11/8/2030						59,936						58,317						58,282						1.18
德纳利Bidco有限公司						(4)(5)(6)(7)(10)						S +			6.00%						11.19%						8/29/2030						英镑	4,022					4,900						2,783						0.06
德纳利Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						E +			6.00%						9.84%						8/29/2030						欧元	1,166					1,226						1,268						0.03
勤奋公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.28%						8/4/2025						58,350						58,051						58,350						1.18
探索教育公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.14%						10/3/2030						3,724						3,683						3,575						0.07
探索教育公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.23%						4/9/2029						33,090						32,649						31,648						0.64
Episerver公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			5.25%						10.75%						4/9/2026						9,545						9,464						9,081						0.18
Experity，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.20%						2/24/2028						14,828						14,618						14,664						0.30
GI Conconlio Parent，LLC						(4)(5)(7)(8)						S +			3.75%						8.94%						5/14/2026						英镑	442					564						554						0.01

149

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本(3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务--非控制/非关联(续)
软件(续)
Gigamon Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.30%						3/9/2029						$	7,327					$	7,215					$	7,308					0.15		%
政府工作网站。						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						12/1/2028						5,169						5,160						5,156						0.10
GraphPAD软件，有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						11.22%						4/27/2027						13,518						13,435						13,518						0.27
GraphPAD软件，有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						11.19%						4/27/2027						12,797						12,691						12,797						0.26
GraphPAD软件，有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						11.13%						4/27/2027						6,429						6,389						6,429						0.13
GraphPAD软件，有限责任公司						(4)(7)(11)						P +			5.00%						13.50%						4/27/2027						1,062						1,044						1,030						0.02
LD LOWER控股公司						(4)(11)						SOFR+			6.50%						11.95%						2/8/2026						91,518						90,747						90,602						1.83
Lightbox中级，LP						(4)(5)(8)						SOFR+			5.00%						10.61%						5/9/2026						1,970						1,941						1,886						0.04
镁借款人公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.21%						5/18/2029						5,215						5,117						5,203						0.11
镁借款人公司						(4)(10)						S +			5.75%						10.94%						5/18/2029						英镑	3,408					4,174						4,345						0.09
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(9)						SOFR+			3.75%						9.25%						7/31/2028						8,526						8,442						7,887						0.16
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(9)						SOFR+			6.25%						11.75%						6/9/2030						6,965						6,773						6,965						0.14
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(7)(8)						SOFR+			3.75%						9.25%						7/31/2026						284						277						194						0.00
Medallia，Inc.						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.45%(含4.00%PIK)						10/29/2028						364,077						359,655						356,796						7.21
Medallia，Inc.						(4)(10)						SOFR+			6.50%						11.95%(含4.00%PIK)						10/29/2028						2,136						2,105						2,094						0.04
和尚控股有限公司						(4)(10)(18)						SOFR+			5.70%						10.96%						12/1/2027						4,804						4,728						4,804						0.10
和尚控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						12/1/2027						189						179						175						0.00
MRI软件有限责任公司						(5)(7)(11)						SOFR+			5.50%						10.95%						2/10/2027						51,697						51,310						50,422						1.02
NAVEX TopCo，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.11%						11/9/2030						61,303						59,997						59,969						1.21
NINTEX TOPCO有限公司						(4)(6)(10)						SOFR+			6.00%						11.50%						11/13/2028						33,866						33,395						32,511						0.66
Oranje Holdco Inc.						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			7.75%						13.13%						2/1/2029						2,000						1,952						2,000						0.04
拉力买家，Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.12%						7/19/2028						840						827						824						0.02
拉力买家，Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.11%						7/19/2028						44						42						42						0.00
相对论oda，LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			6.50%						11.96%						5/12/2027						21,458						21,159						21,087						0.43
喷火母公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						10.96%						3/11/2027						78,620						77,907						78,620						1.59
喷火母公司						(4)(11)						E +			5.50%						9.34%						3/11/2027						欧元	10,238					12,231						12,128						0.24
Stamps.com公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.23%						10/5/2028						285,199						281,318						278,069						5.62
Triple Lift公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.27%						5/5/2028						61,658						60,869						59,500						1.20
Triple Lift公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.31%						5/5/2028						2,951						2,855						2,681						0.05
WPEngine公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.50%						11.87%						8/14/2029						66,667						64,607						65,133						1.32
Zendesk Inc						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.61%(含3.25%PIK)						11/30/2028						1,623						1,592						1,614						0.03
																																							1,718,524						1,706,743						34.50
专业零售
CustomInk，LLC						(4)(11)(18)						SOFR+			6.18%						11.49%						5/3/2026						163,594						162,568						163,594						3.30
技术硬件、存储和外围设备
Lytx公司						(4)(11)						SOFR+			6.75%						12.21%						2/28/2028						84,454						83,740						84,454						1.71

150

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本(3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务--非控制/非关联(续)
贸易公司和分销商
瓷器收购公司。						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.49%						4/1/2027						$	54,603					$	53,487					$	52,267					1.06		%
交通基础设施
卡普斯顿物流有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			4.75%						10.21%						11/12/2027						5,501						5,477						5,501						0.11
前线道路安全有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.55%						5/3/2027						89,111						88,010						87,637						1.77
前线道路安全有限责任公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.39%						5/3/2027						10,996						10,780						10,831						0.22
Helix TS，LLC						(4)(10)						SOFR+			6.25%						11.78%						8/4/2027						45,584						44,987						44,672						0.90
Helix TS，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.75%						8/4/2027						993						979						973						0.02
意大利高速公路控股公司S.á.r.l						(4)(5)(6)(8)						E +			5.25%						9.35%						4/28/2029						欧元	78,810					81,314						86,349						1.74
路安控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.22%						10/19/2027						29,443						29,099						28,339						0.57
路安控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.26%						10/19/2027						20,592						20,360						19,820						0.40
路安控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.29%						1/31/2029						4,198						4,136						4,040						0.08
安全借款人控股有限公司						(4)(5)(11)						SOFR+			5.25%						10.90%						9/1/2027						5,032						5,007						5,032						0.10
安全借款人控股有限公司						(4)(5)(7)(11)						P +			4.25%						12.75%						9/1/2027						280						277						276						0.01
山姆控股有限公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.49%						9/24/2027						37,845						37,218						37,206						0.75
山姆控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.50%						9/24/2027						11,522						11,522						11,378						0.23
山姆控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.57%						9/24/2027						15,960						15,663						15,761						0.32
TRP基础设施服务有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						11.03%						7/9/2027						38,887						38,431						34,608						0.70
																																							393,260						392,423						7.92
第一留置权债务总额--非控制/非关联																																							9,817,402						9,722,061						196.37
第一留置权债务总额																																							9,817,402						9,722,061						196.37

151

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第二留置权债务
第二留置权债务--非控制/非关联
医疗保健提供者和服务
加拿大医院专科有限公司						(4)(5)(6)(8)									8.75%						8.75%						4/15/2029						计算机辅助设计	10,533					$	8,296					$	7,075					0.14		%
Jayhawk Buyer，LLC						(4)(11)						SOFR+			8.75%						14.23%						10/15/2027						$	5,183					5,122						4,950						0.10
																																							13,418						12,025						0.24
工业集团
胜利买家有限责任公司						(4)(9)						SOFR+			7.00%						12.64%						11/1/2029						9,619						9,547						8,970						0.18
IT服务
爱诺瓦隆控股公司						(4)(10)						SOFR+			10.50%						15.97%(含15.97%PIK)						11/24/2033						12,294						12,065						12,293						0.25
专业服务
Thevelia US，LLC						(4)(5)(6)(9)						SOFR+			6.75%						12.25%						6/17/2030						4,920						4,801						4,908						0.10
软件
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(9)						SOFR+			6.50%						12.00%						7/30/2029						3,550						3,516						3,319						0.07
第二留置权债务总额--非控制/非关联																																							43,347						41,515						0.84
第二留置权债务总额																																							43,347						41,515						0.84

152

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
无担保债务--非受控/非关联
医疗保健技术
Healthcomp控股公司						(4)(8)									13.75%						13.75%PIK						11/8/2031						$	10,231					$	9,930					$	9,924					0.20		%
无担保债务总额--非控制/非附属债务																																							9,930						9,924						0.20
权益
股权--非控股/非关联
航空航天与国防
Micross Topco，Inc.						(4)																											4,767						4,767						4,699						0.09
航空货运与物流
AGI集团控股LP-A2单元						(4)																											902						902						507						0.01
模式控股公司，L.P.-A类-2个通用单位						(4)																											5,486,923						5,487						9,822						0.20
																																							6,389						10,329						0.21
商业服务与用品
GTCR Investors LP-A-1单位						(4)																											417,006						417						417						0.01
总代理商
Box Co-Invest Blockker，LLC-A类单位						(4)																											702,305						702						358						0.01
Box Co-Invest Blockker，LLC-C类单位						(4)																											85,315						83						92						0.00
EIS收购控股公司，LP-A类公共单位						(4)																											6,292						3,350						13,455						0.27
																																							4,135						13,905						0.28
多元化消费服务
Cambium Holdings，LLC-高级优先权益						(4)															11.50%												12,511,857						12,315						15,955						0.32
多元化金融服务
THL Fund IX Investors（Plymouth II），LP						(4)																											248,786						249						249						0.01
多元化的电讯服务
Point Broadband Holdings，LLC-A类单位						(4)																											6,930						5,877						7,049						0.14
Point Broadband Holdings，LLC-B类单位						(4)																											369,255						1,053						2,492						0.05
Point Broadband Holdings，LLC-A类附加单元						(4)																											1,489						1,263						1,515						0.03
Point Broadband Holdings，LLC--B级附加单元						(4)																											79,358						226						536						0.01
																																							8,419						11,592						0.23
医疗保健设备和用品
GCX Corporation Group Holdings，L.P.-A-2类单位						(4)																											539						539						302						0.01
医疗保健提供者和服务
Ave Holdings I Corp.						(4)																											625,944						607						596						0.01
Jayhawk Holdings，LP-A-1通用单位						(4)																											2,201						392						172						0.00
Jayhawk Holdings，LP-A-2通用单位						(4)																											1,185						211						93						0.00
																																							1,210						861						0.01

153

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
股权--非控股/非关联(续)
医疗保健技术
Caerus Midco 2 S.R.L-附加车辆单元						(4)(6)																											11,710						$	12					$	1					0.00		%
Caerus Midco 2 S.R.L-车辆单元						(4)(6)																											58,458						58						54						0.00
Healthcomp Holding Company，LLC -优先权益						(4)															6.00%												9,850						985						985						0.02
																																							1,055						1,040						0.02
保险
CFCO LLC(Benefytt Technologies，Inc.)-B类单位						(4)																											14,907,400						—						—						0.00
货架控股有限公司普通股						(4)(6)																											50,000						50						88						0.00
																																							50						88						0.00
IT服务
NC Ocala联合投资Beta，L.P.-LP利息						(4)																											2,854,133						2,854						3,054						0.06
专业服务
UchP V TC COI，LP.-有限责任公司利息						(4)																											3,500,000						3,500						6,055						0.12
TriCor Horizon，LP						(4)(6)																											385,781						386						386						0.01
																																							3,886						6,441						0.13
软件
康纳提克斯母公司，有限责任公司-L类共同单位						(4)																											42,045						462						117						0.00
笛卡尔控股公司						(4)																											49,139						213						102						0.00
探险控股有限责任公司-A类单位						(4)																											90						57						40						0.00
探险控股有限责任公司-B类单位						(4)																											90,000						33						11						0.00
Lobos Parent，Inc.-A系列优先股						(4)															10.50%												1,545						1,506						1,819						0.04
曼陀林科技控股公司-A系列优先股						(4)																											3,550,000						3,444						3,568						0.07
Mimecast有限公司						(4)																											651,175						651						674						0.01
TPG IX Newark CI，L.P.-LP权益						(4)(6)																											1,965,727						1,965						1,965						0.04
Zoro普通股						(4)																											2,073						21						21						0.00
Zoro A系列优先股						(4)															12.50%												373						361						418						0.01
																																							8,713						8,735						0.17
专业零售
CustomInk，LLC-A系列首选设备						(4)																											384,520						5,200						7,171						0.14

154

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
交通基础设施
前线道路安全投资有限责任公司-A类公共单位						(4)																											27,536						$	2,909					$	3,776					0.08		%
NCP螺旋控股有限责任公司-优先股						(4)																											369						372						536						0.01
																																							3,281						4,312						0.09
总股本--非控股/非关联																																							63,479						89,150						1.78
股权--非控股/关联企业
保险
黑石多尼戈尔控股有限公司-有限责任公司权益(韦斯特兰保险集团有限公司)						(4)(6)(16)																																	1						5,790						0.12
总股本--非控股/附属公司																																							1						5,790						0.12
总股本																																							63,480						94,940						1.90
总投资--非控股/非关联																																							9,934,158						9,862,650						199.19
总投资--非控股/关联																																							1						5,790						0.12
总投资组合																																							9,934,159						9,868,440						199.31
现金和现金等价物
道富银行机构美国政府货币市场基金																																							19,961						19,961						0.40
其他现金及现金等价物																																							134,896						134,896						2.72
投资组合总投资、现金和现金等价物																																							$	10,089,016					$	10,023,297					202.43		%

(1)除另有说明外，本公司持有的所有债务及股权投资(就本综合投资计划而言，“公司”一词应包括本公司的综合附属公司)均以美元计价。截至2023年12月31日，该公司的投资以加元(CAD)、欧元(EUR)、英镑(GBP)、丹麦克朗(DKK)、瑞典克朗(瑞典克朗)和挪威克朗(NOK)计价。除非另有说明，否则所有债务投资都是创收的。除非另有说明，否则所有股权投资都不会产生收益。某些投资组合公司的投资受到合同上的销售限制。债务投资的总票面金额(以千计)，股权投资的股份或单位数(以全部金额计)。除非另有说明，否则公司的每项投资都被质押为其一项或多项信贷安排下的抵押品。

(2)向投资组合公司提供的可变利率贷款的利息由以下利率决定：加拿大元拆借利率(CDOR)、英镑隔夜银行间平均利率(“SONIA”或“S”)、欧元银行间拆借利率(“Euribor”或“E”)、有担保隔夜融资利率(SOFR)、斯德哥尔摩银行同业拆借利率(“Stibor”或“ST”)、哥本哈根银行同业拆放利率(“Cibor”或“CI”)、挪威银行间拆借利率(“Nibor”或“N”)、或备用基本利率(通常基于联邦基金利率(F)或美国最优惠利率(P))，通常定期重置。对于每笔贷款，公司已表明所使用的参考利率，并提供了截至2023年12月31日的有效利差和利率。可变利率贷款通常包括参考利率下限功能。截至2023年12月31日，93.7按公允价值计算的债务组合中，有%的利率下限为零以上。权益工具利率是指某些优先股权头寸的合同股息率。

(3)成本指按美国公认会计原则(“公认会计原则”)采用实际利息法就债务投资的折价及溢价(视何者适用而定)摊销而调整的原始成本。

(4)这些投资使用不可观察的投入进行估值，被认为是3级投资。

(5)这些投资不会作为公司任何信贷安排下的抵押品。对于质押于公司信贷安排的其他债务投资，单一投资可被分成若干部分，分别质押为单独的信贷安排的抵押品。上述任何其他债务投资均质押于融资安排，不能用于满足本公司债权人的要求。

(6)根据修订后的1940年《投资公司法》第55(A)节(连同据此颁布的规则和条例，即《1940年法案》)，该投资不是合格资产。公司不得收购任何不符合条件的资产，除非在收购时符合条件的资产至少代表70占公司总资产的%。截至2023年12月31日，不符合条件的资产11.0按监管要求计算的总资产的百分比。

155

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

(7)头寸或其部分为无资金承诺，未有资金的部分不赚取利息，尽管投资可能需要支付未使用的承诺费。负成本和公允价值是由未摊销费用产生的，这些费用被资本化为投资成本。无资金来源的承付款的终止日期可能在所述到期日之前到期。有关该公司资金不足的承诺的更多信息，请参阅以下内容：

投资--非控股/非关联

承诺类型

承诺到期日期

未供资承付款

公允价值

123牙科公司

延期支取定期贷款

8/10/2029

$

276

$

(68)

ACI集团控股公司

左轮手枪

8/2/2027

9,832

—

ACI集团控股公司

延期支取定期贷款

8/2/2024

14,182

—

ADC诊所中间控股有限责任公司

左轮手枪

5/7/2026

1,301

(26)

AI Altius Bidco，Inc.

延期支取定期贷款

12/20/2028

158

—

Alera Group，Inc.

延期支取定期贷款

11/17/2025

1,291

(6)

美国人寿控股有限公司

左轮手枪

8/31/2028

243

—

美国人寿控股有限公司

延期支取定期贷款

8/31/2029

75

—

美国人寿控股有限公司

延期支取定期贷款

10/20/2026

488

(5)

Amerivet合作伙伴管理公司

左轮手枪

2/25/2028

589

—

Anaplan，Inc.

左轮手枪

6/21/2028

161

(1)

顶尖公司，有限责任公司

延期支取定期贷款

1/31/2028

369

(5)

ARMADA母公司

延期支取定期贷款

2/15/2024

1,250

—

ARMADA母公司

左轮手枪

10/29/2027

3,000

(30)

Ascend Buyer，LLC

左轮手枪

9/30/2027

1,293

—

Bamboo US BidCo LLC

延期支取定期贷款

9/30/2030

99

—

Bamboo US BidCo LLC

左轮手枪

9/28/2029

142

(3)

巴扎尔语音公司。

左轮手枪

5/7/2026

28,662

—

直线投资有限责任公司

左轮手枪

5/2/2028

591

—

直线投资有限责任公司

延期支取定期贷款

5/2/2029

514

(3)

蓝猫网络美国公司

延期支取定期贷款

8/8/2028

277

—

蓝鳍金枪鱼控股有限公司

左轮手枪

9/12/2029

2,244

(34)

BradyIFS Holdings，LLC

左轮手枪

10/31/2029

7,758

(155)

BradyIFS Holdings，LLC

延期支取定期贷款

10/31/2025

7,613

—

勇敢的父母控股公司。

延期支取定期贷款

5/28/2025

7,282

(55)

勇敢的父母控股公司。

左轮手枪

11/28/2030

3,641

(36)

Caerus US 1，Inc.

延期支取定期贷款

5/25/2029

836

—

Caerus US 1，Inc.

左轮手枪

5/25/2029

322

—

Caerus US 1，Inc.

延期支取定期贷款

5/25/2029

178

—

Cambium学习集团有限公司

左轮手枪

7/20/2028

43,592

—

城堡管理借款人，有限责任公司

左轮手枪

11/3/2029

2,917

(44)

CFGI Holdings，LLC

左轮手枪

11/2/2027

1,050

(21)

CFS Brands，LLC

左轮手枪

10/2/2030

18,177

(364)

CFS Brands，LLC

延期支取定期贷款

10/2/2030

12,118

—

Circana Group，L.P.

左轮手枪

12/1/2027

11,316

—

Clearview Buyer，Inc.

左轮手枪

2/26/2027

898

(18)

Clearview Buyer，Inc.

延期支取定期贷款

8/26/2024

3,668

—

社区品牌Parentco，LLC

延期支取定期贷款

2/24/2024

588

(6)

社区品牌Parentco，LLC

左轮手枪

2/24/2028

345

(1)

限制视觉Bidco

延期支取定期贷款

3/11/2024

3,043

—

康纳提克斯买家公司

左轮手枪

7/14/2027

5,431

(448)

COP家庭服务TopCo IV，Inc.

左轮手枪

12/31/2025

3,509

(38)

COP家庭服务TopCo IV，Inc.

延期支取定期贷款

12/30/2027

8,730

(131)

Coupa Software Inc.

延期支取定期贷款

8/27/2024

164

(2)

Coupa Software Inc.

左轮手枪

2/27/2029

126

(1)

156

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目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资--非控股/非关联

承诺类型

承诺到期日期

未供资承付款

公允价值

CPI Buyer，LLC

左轮手枪

11/1/2026

$

3,214

$

(64)

CPI中级控股公司

延期支取定期贷款

10/8/2029

966

(10)

Crewline Buyer，Inc.

左轮手枪

11/8/2030

6,438

(156)

卡明集团有限公司

左轮手枪

11/16/2027

12,695

(190)

卡明集团有限公司

延期支取定期贷款

5/21/2025

8,063

(60)

德纳利Bidco有限公司

延期支取定期贷款

8/29/2030

1,761

(3)

探索教育公司

左轮手枪

4/9/2029

2,960

(118)

普通医生(Diocle S.p.A.)

延期支取定期贷款

10/26/2024

1,682

(591)

应急电力控股有限责任公司

延期支取定期贷款

8/17/2024

16,456

(165)

奋进学校控股有限公司

延期支取定期贷款

7/18/2029

5,776

—

Env Bidco AB

延期支取定期贷款

7/19/2029

433

(153)

Episerver公司

左轮手枪

4/9/2026

2,064

(83)

ERGOMED公司

延期支取定期贷款

11/17/2025

46,934

—

Experity，Inc.

左轮手枪

2/24/2028

1,495

(15)

栅栏供应集团收购，有限责任公司

延期支取定期贷款

2/29/2024

1,910

(24)

栅栏供应集团收购，有限责任公司

延期支取定期贷款

2/26/2027

1,637

—

配方母公司。

左轮手枪

11/15/2029

1,429

(26)

基金会风险合伙公司

左轮手枪

10/29/2027

2,382

(36)

基金会风险合伙公司

延期支取定期贷款

10/29/2025

6,920

(69)

Freya Bidco Limited

定期贷款

10/31/2030

1,009

—

Freya Bidco Limited

延期支取定期贷款

10/31/2030

257

—

Freya Bidco Limited

定期贷款

10/31/2030

1,107

—

Freya Bidco Limited

延期支取定期贷款

10/31/2030

257

—

前沿技术控股公司。

左轮手枪

1/9/2028

516

—

前线道路安全有限责任公司

延期支取定期贷款

6/15/2025

10,996

(137)

FusionSite Midco，LLC

延期支取定期贷款

11/17/2024

8,800

—

FusionSite Midco，LLC

左轮手枪

11/17/2029

2,791

(63)

高威借款人有限责任公司

左轮手枪

9/30/2027

2,120

(32)

GI Conconlio Parent，LLC

左轮手枪

5/14/2026

561

—

GI Ranger中级，有限责任公司

左轮手枪

10/29/2027

480

—

GI Ranger中级，有限责任公司

延期支取定期贷款

10/30/2028

3,040

—

Gigamon Inc.

左轮手枪

3/11/2028

437

(1)

政府工作网站。

左轮手枪

11/30/2027

677

(14)

GraphPAD软件，有限责任公司

左轮手枪

4/27/2027

1,062

—

地基工程，有限责任公司

延期支取定期贷款

9/13/2025

37

—

地基工程，有限责任公司

左轮手枪

3/14/2029

42

(1)

HIG Orca收购控股公司。

左轮手枪

8/17/2027

2,961

—

HIG Orca收购控股公司。

延期支取定期贷款

8/17/2027

3,241

—

高街买家公司

左轮手枪

4/16/2027

2,254

(45)

高街买家公司

延期支取定期贷款

4/16/2028

9,396

—

Icefall母公司

定期贷款

1/25/2030

31,940

—

Icefall母公司

左轮手枪

1/25/2030

3,042

—

IG Investments Holdings，LLC

左轮手枪

9/22/2027

3,583

(18)

Inova制药

定期贷款

10/30/2028

661

—

Inova制药

延期支取定期贷款

10/30/2028

102

—

爱诺瓦隆控股公司

延期支取定期贷款

6/24/2024

11,060

(138)

诚信营销收购有限责任公司

左轮手枪

8/27/2025

1,381

(14)

诚信营销收购有限责任公司

延期支取定期贷款

8/27/2025

17,064

—

虹膜买家有限责任公司

左轮手枪

10/2/2029

3,673

(101)

虹膜买家有限责任公司

延期支取定期贷款

10/2/2030

3,318

—

ISQ鹰眼控股有限公司

左轮手枪

8/17/2028

91

—

157

---

目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资--非控股/非关联

承诺类型

承诺到期日期

未供资承付款

公允价值

ISQ鹰眼控股有限公司

延期支取定期贷款

8/17/2029

$

51

$

—

Java Buyer，Inc.

延期支取定期贷款

4/1/2024

930

—

Java Buyer，Inc.

延期支取定期贷款

11/9/2025

1,276

—

Knowledge Pro Buyer，Inc.

左轮手枪

12/10/2027

784

—

Knowledge Pro Buyer，Inc.

延期支取定期贷款

12/8/2025

2,633

—

Kool Acquisition，Inc.

左轮手枪

12/6/2029

628

—

镁借款人公司

延期支取定期贷款

5/18/2029

485

(12)

Magneto Components BuyCo LLC

左轮手枪

12/5/2029

5,508

(138)

Magneto Components BuyCo LLC

延期支取定期贷款

6/5/2025

6,610

—

曼陀林科技中介控股有限公司

左轮手枪

7/30/2026

916

—

马可尼黄石公园买家公司。

延期支取定期贷款

6/23/2028

342

(17)

材料控股有限责任公司

左轮手枪

8/17/2027

848

—

Mercury Bidco Globe Limited

定期贷款

1/31/2031

59,287

—

Mercury Bidco Globe Limited

延期支取定期贷款

1/31/2026

14,992

—

MHE Intermediate Holdings LLC

左轮手枪

7/21/2027

268

—

和尚控股有限公司

延期支取定期贷款

12/1/2024

830

—

蒙特利融资，S.A.R.L.

延期支取定期贷款

9/19/2029

283

—

More Cowbell II，LLC

延期支取定期贷款

9/1/2030

871

(11)

More Cowbell II，LLC

左轮手枪

9/1/2029

968

—

MPG Parent Holdings LLC

定期贷款

1/8/2030

10,763

—

MPG Parent Holdings LLC

左轮手枪

1/8/2030

1,313

—

MPG Parent Holdings LLC

延期支取定期贷款

1/8/2026

2,679

—

MRI软件有限责任公司

左轮手枪

2/10/2026

1,516

(28)

MRI软件有限责任公司

左轮手枪

2/10/2027

1,822

(3)

MRI软件有限责任公司

延期支取定期贷款

2/10/2027

40,238

(201)

MRI软件有限责任公司

左轮手枪

2/10/2027

4,024

(40)

MRI软件有限责任公司

左轮手枪

2/10/2026

3,086

(34)

NAVEX TopCo，Inc.

左轮手枪

11/9/2028

5,394

(108)

导航器收购公司。

延期支取定期贷款

1/16/2025

24,746

—

NDC收购公司

左轮手枪

3/9/2027

2,911

—

海王星控股公司

左轮手枪

8/14/2030

933

(19)

NMC Crimson控股公司

延期支取定期贷款

1/1/2024

2,617

—

OneX巴尔的摩买家公司

延期支取定期贷款

5/27/2024

177

—

OneX巴尔的摩买家公司

延期支取定期贷款

1/21/2025

4,729

—

Oranje Holdco Inc.

左轮手枪

2/1/2029

250

—

Pavion公司

左轮手枪

10/30/2030

9,565

—

Pavion公司

延期支取定期贷款

10/30/2025

18,279

(183)

Petrus Buyer Inc.

延期支取定期贷款

10/17/2029

595

(9)

Petrus Buyer Inc.

左轮手枪

10/17/2029

272

—

PGIS中间控股有限责任公司

延期支取定期贷款

10/16/2028

4,007

—

PGIS中间控股有限责任公司

左轮手枪

10/16/2028

469

(9)

凤凰1号买家公司

左轮手枪

11/20/2029

5,009

(50)

PPV Intermediate Holdings LLC

左轮手枪

8/31/2029

159

(1)

PPV Intermediate Holdings LLC

延期支取定期贷款

8/31/2029

78

—

Profile Products，LLC

左轮手枪

11/12/2027

520

(17)

Profile Products，LLC

左轮手枪

11/12/2027

353

—

进步住宅PM控股有限责任公司

延期支取定期贷款

4/26/2024

16,623

—

进步住宅PM控股有限责任公司

延期支取定期贷款

7/25/2029

333

—

派巴克消防安全有限责任公司

延期支取定期贷款

11/26/2027

18,278

(183)

质量配送有限责任公司

左轮手枪

4/3/2028

94

(3)

158

---

目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

投资--非控股/非关联						承诺类型						承诺到期日期						未供资承付款						公允价值
质量配送有限责任公司						延期支取定期贷款						10/3/2024						$	25					$	—
质量配送有限责任公司						延期支取定期贷款						10/24/2025						1,931						(10)
质量配送有限责任公司						左轮手枪						7/1/2026						3,000						(135)
Qualus Power Services Corp.						延期支取定期贷款						1/26/2025						3,737						—
拉力买家，Inc.						左轮手枪						7/19/2028						66						—
拉力买家，Inc.						延期支取定期贷款						7/19/2028						75						—
红木服务集团有限责任公司						延期支取定期贷款						6/15/2029						53						—
红木服务集团有限责任公司						延期支取定期贷款						6/15/2029						139						—
相对论oda，LLC						左轮手枪						5/12/2027						3,292						(49)
RoadOne公司						左轮手枪						12/30/2028						275						—
RoadOne公司						延期支取定期贷款						12/30/2028						163						—
S&宝洁全球工程解决方案						左轮手枪						5/2/2029						249						—
安全借款人控股有限公司						左轮手枪						9/1/2027						93						—
山姆控股有限公司						左轮手枪						3/24/2027						6,000						(75)
山姆控股有限公司						延期支取定期贷款						9/24/2027						9,300						—
赛科全球物流网络有限责任公司						左轮手枪						12/30/2026						432						—
福尔摩斯买家公司						延期支取定期贷款						12/8/2028						2,794						(28)
福尔摩斯买家公司						左轮手枪						12/8/2027						1,111						(22)
微笑医生，有限责任公司						延期支取定期贷款						12/23/2028						2,607						(39)
微笑医生，有限责任公司						左轮手枪						12/23/2027						1,233						(31)
Snoopy Bidco公司						延期支取定期贷款						5/6/2024						15,786						(237)
专业护理公司						左轮手枪						6/18/2026						865						—
专业护理公司						延期支取定期贷款						6/19/2028						1,155						—
Step Stones Healthcare Services，LLC						延期支取定期贷款						1/2/2024						155						—
Step Stones Healthcare Services，LLC						左轮手枪						12/30/2026						371						(13)
生育伙伴公司						左轮手枪						9/16/2027						127						—
贸易商公司						左轮手枪						12/22/2028						830						(190)
利邦航空顾问控股公司。						延期支取定期贷款						6/29/2027						402						—
利邦航空顾问控股公司。						左轮手枪						6/29/2027						6,881						—
利邦航空顾问控股公司。						延期支取定期贷款						6/30/2026						11,274						(113)
利邦合伙控股有限公司						延期支取定期贷款						6/20/2025						1,433						(14)
Triple Lift公司						左轮手枪						5/6/2028						4,747						—
Turing Holdco，Inc.						延期支取定期贷款						8/3/2028						31,468						—
Turing Holdco，Inc.						延期支取定期贷款						8/3/2028						20,901						—
UMP控股，有限责任公司						延期支取定期贷款						7/15/2028						440						—
统一医生管理有限责任公司						左轮手枪						6/18/2029						241						—
美国口腔外科管理公司Holdco LLC						延期支取定期贷款						8/16/2029						46,867						—
美国口腔外科管理公司Holdco LLC						左轮手枪						11/18/2027						3,233						(73)
West Monroe Partners，LLC						左轮手枪						11/9/2027						1,155						—
WHCG买家III，Inc.						左轮手枪						6/22/2026						17						—
世界保险协会有限责任公司						延期支取定期贷款						4/3/2028						47,025						(470)
世界保险协会有限责任公司						左轮手枪						4/3/2028						2,939						(59)
WPEngine公司						左轮手枪						8/14/2029						6,667						(200)
Zendesk Inc						左轮手枪						11/3/2028						169						(3)
Zendesk Inc						延期支取定期贷款						11/22/2028						361						(5)
未筹措资金的承付款总额																		$	985,936					$	(6,660)

159

---

目录表

黑石担保贷款基金

投资综合计划表
2023年12月31日

(单位：千)

(8)    确实有不是这些投资的利率下限。

(9)    截至2023年12月31日，这些投资的利率下限为0.50%.

(10)    截至2023年12月31日，这些投资的利率下限为0.75%.

(11)    截至2023年12月31日，这些投资的利率下限为1.00%.

(12)截至2023年12月31日，这些投资的利率下限为1.25%.

(13)    截至2023年12月31日，这些投资的利率下限为1.50%.

（十四） 截至2023年12月31日，这些投资的利率下限为 2.00%.

(15)    对于未结算头寸，利率不包括基本利率。

(16)根据1940年法，倘本公司拥有超过25%的已发行有投票权证券及╱或有权对投资组合公司的管理或政策行使控制权，则本公司将被视为“控制”投资组合公司。截至2023年12月31日，本公司并未“控制”任何该等投资组合公司。根据《1940年法案》，如果本公司拥有投资组合公司5%或以上的已发行投票证券，则本公司将被视为投资组合公司的“关联人”。截至2023年12月31日，本公司的非控制/关联投资如下：

			截至2022年12月31日的公允价值						总增加量						总减少量						未实现收益（亏损）的净变动						已实现净收益(亏损)						截至2023年12月31日的公允价值						股息及利息收入
非控制/关联投资
黑石集团多尼戈尔控股有限公司			$	56,584					$	—					$	(44,921)					$	(14,156)					$	8,283					$	5,790					$	—
总计			$	56,584					$	—					$	(44,921)					$	(14,156)					$	8,283					$	5,790					$	—

(17)截至2023年12月31日，贷款处于非权责发生状态。

(18)这些贷款是贷款的“最后”部分。本公司贷款投资的“后出”部分通常赚取比“先出”部分更高的利率，作为交换，“先出”部分通常将获得优先于“后出”部分的本金、利息和任何其他到期款项。

附注是这些合并财务报表的组成部分。

160

---

黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
投资--非控股/非关联
第一留置权债务
航空航天与国防
科尔芬控股公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.13%						2/5/2026						$	199,393					$	197,335					$	195,405					4.70		%
科尔芬控股公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.13%						2/5/2026						69,260						68,346						67,874						1.63
Linquest公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.75%						9.10%						7/28/2028						9,838						9,632						9,395						0.23
MAG DS Corp.						(4)(11)						L +			5.50%						10.23%						4/1/2027						81,319						76,271						74,813						1.80
Maverick Acquisition，Inc.						(4)(11)						L +			6.25%						10.98%						6/1/2027						18,789						18,507						17,004						0.41
TCFI AEVEX，LLC						(4)(11)						L +			6.00%						10.38%						3/18/2026						111,399						110,163						101,373						2.44
																																							480,254						465,864						11.21
航空货运与物流
AGI-CFI控股公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						9.13%						6/11/2027						96,395						94,906						95,431						2.29
Env Bidco AB						(4)(6)(10)						SOFR+			6.00%						10.73%						7/19/2029						1,006						983						981						0.02
Env Bidco AB						(4)(6)(7)(8)						E +			6.00%						8.20%						7/19/2029						欧元	1,122					1,116						1,179						0.03
利文斯顿国际公司						(4)(6)(10)						L +			5.50%						10.23%						4/30/2027						128,852						126,424						127,563						3.07
MODE采购商，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						10.57%						12/9/2026						173,421						171,471						173,421						4.17
MODE采购商，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						10.57%						2/5/2029						4,950						4,864						4,950						0.12
红木服务集团有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.69%						6/15/2029						2,338						2,297						2,290						0.06
RoadOne公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						10.81%						12/30/2028						1,067						1,025						1,024						0.02
RWL Holdings，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.48%						12/31/2028						24,133						23,667						23,827						0.57
赛科全球物流网络有限责任公司						(4)(5)(6)(11)						E +			5.00%						6.00%						12/30/2026						欧元	1,863					2,134						1,978						0.05
赛科全球物流网络有限责任公司						(4)(5)(7)(11)						L +			4.75%						9.48%						12/30/2026						6,247						6,174						6,214						0.15
																																							435,061						438,858						10.55
建筑产品
栅栏供应集团收购，有限责任公司						(4)(5)(11)						L +			6.00%						11.21%						2/26/2027						52,187						51,654						52,187						1.25
按摩浴缸品牌有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						10.32%						2/25/2025						94,817						94,168						94,817						2.28
L&S机械收购有限责任公司						(4)(5)(10)						L +			5.75%						10.14%						9/1/2027						12,627						12,431						11,869						0.29
Lindstrom，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.25%						10.47%						4/7/2025						121,977						121,094						120,758						2.90
Windows Acquisition Holdings，Inc.						(4)(5)(11)						L +			6.50%						11.23%						12/29/2026						53,729						53,014						53,729						1.29
																																							332,361						333,360						8.01
商业服务与用品
巴扎尔语音公司。						(4)(7)(8)						SOFR+			5.75%						10.28%						5/7/2028						228,477						228,477						228,477						5.49
Java Buyer，Inc.						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.52%						12/15/2027						5,023						4,925						4,815						0.12
JSS控股公司						(4)(10)						L +			6.00%						10.34%						12/27/2028						285,912						282,891						285,912						6.88
JSS控股公司						(4)(10)						L +			6.00%						10.34%						12/27/2028						4,938						4,874						4,938						0.12
Knowledge Pro Buyer，Inc.						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.04%						12/10/2027						5,923						5,799						5,858						0.14
KPSKY Acquisition，Inc.						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.89%						10/19/2028						22,544						22,169						21,240						0.51
OneX巴尔的摩买家公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.50%						12/1/2027						28,023						27,541						27,720						0.67
行动环境集团公司。						(4)(5)(12)						SOFR+			6.00%						10.66%						1/16/2026						133,693						132,061						132,022						3.17

161

---

黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务(续)
行动环境集团公司。						(4)(5)(12)						L +			6.00%						7.25%						1/16/2026						$	11,133					$	11,096					$	10,993					0.26		%
Veregy合并公司						(4)(11)						L +			6.00%						10.41%						11/2/2027						20,886						20,485						17,126						0.41
																																							740,318						739,101						17.77
建筑与工程
ASP Endeavor收购，有限责任公司						(4)(5)(9)						L +			6.50%						11.06%						5/3/2027						13,765						13,566						13,042						0.31
COP家庭服务TopCo IV，Inc.						(4)(5)(7)(11)						L +			5.00%						9.38%						12/31/2027						22,373						21,850						21,233						0.51
																																							35,416						34,275						0.82
容器和包装
Ascend Buyer，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						10.67%						10/2/2028						18,886						18,545						18,678						0.45
Ascend Buyer，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.75%						10.67%						9/30/2028						1,995						1,937						1,975						0.05
																																							20,482						20,653						0.50
总代理商
BP采购商有限责任公司						(4)(10)						L +			5.50%						10.24%						12/10/2028						7,332						7,208						7,094						0.17
Bution Holdco 2，Inc.						(4)(11)						L +			6.25%						10.63%						10/17/2025						72,809						72,131						72,809						1.75
Dana Kepner Company，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.00%						10.66%						12/29/2026						63,291						62,449						62,975						1.51
Dana Kepner Company，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.00%						10.66%						12/29/2027						1,995						1,959						1,985						0.05
正版有线电视集团有限责任公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						10.17%						11/2/2026						179,989						177,116						176,389						4.24
马可尼黄石公园买家公司。						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.50%						7.25%						6/23/2028						1,582						1,525						1,524						0.04
马可尼黄石公园买家公司。						(4)(5)(10)						SOFR+			5.50%						10.98%						6/23/2028						4,950						4,866						4,752						0.11
马可尼黄石公园买家公司。						(4)(5)(10)						SOFR+			6.25%						10.62%						6/23/2028						1,598						1,581						1,534						0.04
NDC收购公司						(4)(7)(11)						L +			5.50%						10.23%						3/9/2027						14,074						13,749						13,735						0.33
顺风集团控股公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						10.98%						11/13/2024						42,774						42,484						42,132						1.01
统一门五金集团有限责任公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						10.52%						6/30/2025						998						955						953						0.02
统一门五金集团有限责任公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.41%						12/18/2027						51,973						51,237						51,064						1.23
统一门五金集团有限责任公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.41%						6/30/2025						42,476						42,098						41,733						1.00
																																							479,358						478,679						11.50
多元化消费服务
Cambium学习集团有限公司						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.74%						7/20/2028						292,101						289,768						292,101						7.02
梦想盒子学习控股有限责任公司						(4)(5)(10)						L +			6.25%						9.44%						12/1/2027						7,087						6,970						6,661						0.16
去洗车管理公司。						(4)(7)(14)						SOFR+			6.25%						10.67%						12/31/2026						22,544						22,141						21,954						0.53
																																							318,879						320,716						7.71
多元化金融服务
BARBRI控股公司						(4)(10)						L +			5.75%						10.13%						4/30/2028						64,465						63,457						63,820						1.53
选择报价，Inc.						(4)(10)						SOFR+			8.00%						12.42%(含2.00%PIK)						11/5/2024						74,715						73,984						67,243						1.62
																																							137,441						131,063						3.15
多元化的电讯服务
点宽带收购，有限责任公司						(4)(7)(11)						L +			6.00%						10.56%						10/1/2028						104,875						102,509						101,470						2.44

162

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黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务(续)
电力公司
Qualus Power Services Corp.						(4)(7)(11)						L +			5.25%						10.01%						3/26/2027						$	33,462					$	32,834					$	33,092					0.80		%
电气设备
应急电力控股有限责任公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.50%						10.23%						8/17/2028						44,451						43,549						43,486						1.05
接力买家，有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						L +			6.00%						10.73%						8/30/2028						36,670						35,999						36,415						0.88
Shals Holdings，LLC						(4)(11)						SOFR+			3.25%						7.51%						11/25/2026						83,504						82,123						83,921						2.02
																																							161,671						163,822						3.95
电子设备、仪器和部件
Albireo Energy，LLC						(4)(5)(11)						L +			6.00%						10.75%						12/23/2026						109,041						107,698						101,953						2.45
CPI中级控股公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						9.68%						10/8/2029						4,034						3,942						3,943						0.09
																																							111,640						105,896						2.54
能源设备和服务
Abaco Energy Technologies，LLC						(4)(13)						L +			7.00%						11.29%						10/4/2024						36,437						36,057						36,437						0.88
ISQ鹰眼控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						10.63%						8/17/2029						908						884						893						0.02
利乐技术公司						(4)(6)(11)						L +			6.25%						10.63%						9/10/2025						17,790						17,736						17,790						0.43
																																							54,677						55,120						1.33
医疗保健设备和用品
CPI Buyer，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.50%						10.23%						11/1/2028						30,242						29,624						29,089						0.70
GCX公司买家，有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.50%						9.84%						9/13/2027						27,225						26,765						26,661						0.64
																																							56,389						55,750						1.34
医疗保健提供者和服务
123牙科公司						(4)(6)(7)(10)						C +			5.75%						10.36%						8/10/2029						计算机辅助设计	1,721					1,321						1,220						0.03
ACI集团控股公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.75%						10.13%						8/2/2028						105,139						103,062						103,013						2.48
ADC诊所中间控股有限责任公司						(4)(7)(11)						L +			6.50%						11.66%						5/7/2027						8,570						8,428						8,419						0.20
Amerivet合作伙伴管理公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.23%						2/25/2028						5,857						5,724						5,600						0.13
加拿大医院专科有限公司						(4)(5)(6)(7)(11)						C +			4.50%						9.36%						4/14/2028						计算机辅助设计	30,935					22,693						22,786						0.55
CCBlue Bidco，Inc.						(4)(7)(10)						L +			6.25%						9.92%(含2.75%PIK)						12/21/2028						10,442						10,261						9,853						0.24
越野医疗保健公司						(4)(10)						L +			5.75%						10.14%						6/8/2027						6,582						6,452						6,582						0.16
DCA投资控股有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						9.98%						4/3/2028						33,096						32,744						32,749						0.79
纪元收购公司。						(4)(11)						SOFR+			6.00%						10.19%						10/4/2024						24,307						24,208						24,185						0.58
Healthcomp控股公司						(4)(5)(11)						L +			6.00%						10.42%						10/27/2026						76,247						75,033						76,247						1.83
Healthcomp控股公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.50%						10.42%						10/27/2026						32,324						31,675						32,085						0.77
Jayhawk Buyer，LLC						(4)(7)(11)						L +			5.00%						9.73%						10/15/2026						155,273						152,942						153,720						3.70
导航器收购公司。						(4)(7)(9)						L +			5.75%						9.98%(含5.11%PIK)						7/16/2027						200,735						199,246						198,728						4.78
奥德赛控股公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.45%						11/16/2025						18,672						18,522						18,672						0.45
PPV Intermediate Holdings LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.07%						8/31/2029						1,796						1,761						1,775						0.04

163

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黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务(续)
医疗保健提供者和服务(续)
微笑医生，有限责任公司						(4)(7)(10)						L +			5.75%						11.00%						12/21/2028						$	11,462					$	11,253					$	11,218					0.27		%
Snoopy Bidco公司						(4)(7)(10)						L +			6.00%						10.76%						6/1/2028						304,214						298,966						293,329						7.05
专业护理公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.75%						9.76%						6/18/2028						12,641						12,331						12,209						0.29
Step Stones Healthcare Services，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.51%						1/2/2029						2,774						2,722						2,690						0.06
生育伙伴公司						(4)(5)(6)(10)						L +			5.75%						10.13%						3/16/2028						4,975						4,889						4,776						0.11
生育伙伴公司						(4)(5)(6)(7)(10)						C +			5.75%						10.46%						3/16/2028						计算机辅助设计	5,840					4,622						4,287						0.10
美国退伍军人联盟管理公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						10.49%						9/15/2028						4,107						3,965						3,998						0.10
统一医生管理有限责任公司						(4)(7)(9)						SOFR+			5.50%						10.50%						6/18/2029						2,046						2,046						2,046						0.05
联合互惠收购控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.09%						7/15/2028						1,787						1,742						1,738						0.04
美国口腔外科管理公司Holdco LLC						(4)(7)(10)						L +			5.50%						10.18%						11/18/2027						41,654						40,916						41,169						0.99
WHCG买家III，Inc.						(4)(5)(7)(10)						L +			5.75%						10.48%						6/22/2028						44,703						43,840						34,563						0.83
																																							1,121,364						1,107,657						26.62
医疗保健技术
Caerus US 1，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.08%						5/25/2029						10,542						10,314						10,207						0.25
Caerus US 1，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.50%						6.25%						5/25/2029						2,215						2,171						2,170						0.05
彩色中间层有限责任公司						(4)(10)						SOFR+			5.50%						10.18%						10/4/2029						20,313						19,818						19,906						0.48
埃迪费克斯公司						(4)(10)						L +			5.50%						10.23%						9/21/2026						13,585						13,377						13,449						0.32
埃迪费克斯公司						(4)(11)						L +			7.50%						12.23%						9/21/2026						219,160						215,762						223,544						5.38
GI Ranger中级，有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.73%						10/29/2028						16,007						15,730						15,725						0.38
NMC Crimson控股公司						(4)(7)(10)						L +			6.00%						9.74%						3/1/2028						75,988						74,013						74,829						1.80
Project Ruby旗舰母公司。						(10)						L +			3.25%						7.63%						3/10/2028						8,461						8,429						8,019						0.19
RPBLS Midco，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						9.41%						4/1/2028						9,423						9,275						9,329						0.22
																																							368,889						377,178						9.07
保险
Alera Group，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.42%						10/2/2028						3,703						3,673						3,629						0.09
美国人寿控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						9.01%						8/31/2029						2,101						2,055						2,076						0.05
Benefytt技术公司						(4)(7)(10)						SOFR+			8.75%						12.09%(含7.75%PIK)						8/12/2027						13,457						13,255						10,896						0.26
基金会风险合伙公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.68%						10/29/2028						27,179						26,823						26,881						0.65
高威借款人有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.25%						8.99%						9/30/2028						22,169						21,790						21,577						0.52
高街买家公司						(4)(5)(7)(10)						L +			6.00%						10.73%						4/14/2028						61,910						60,802						61,282						1.47
诚信营销收购有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						L +			6.05%						11.28%						8/27/2025						146,487						145,102						141,089						3.39
琼斯·德劳里耶保险管理公司						(5)(6)(10)						C +			4.25%						8.81%						3/27/2028						计算机辅助设计	86,367					68,216						59,917						1.44
PGIS中间控股有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.50%						10.63%						10/16/2028						4,627						4,553						4,470						0.11
SG Acquisition，Inc.						(4)(9)						L +			5.00%						9.17%						1/27/2027						104,974						103,888						104,974						2.52
货架Bidco有限公司						(6)(10)						SOFR+			6.00%						6.75%						1/3/2030						英镑	5,091					4,938						4,938						0.12

164

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黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务(续)
保险(续)
田纳西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						S +			7.28%						8.47%						7/9/2028						英镑	16,190					$	21,946					$	19,134					0.46		%
田纳西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						S +			7.00%						7.00%						7/9/2028						英镑	28,509					38,706						33,693						0.81
田纳西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						L +			7.00%						10.38%						7/9/2028						54,034						52,743						53,088						1.28
田纳西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						L +			7.00%						12.21%						8/3/2028						15,998						15,796						15,718						0.38
威斯兰保险集团有限公司						(4)(5)(6)(11)						L +			7.00%						11.39%						1/5/2027						42,483						39,901						41,209						0.99
威斯兰保险集团有限公司						(4)(5)(6)(7)(8)						C +			7.00%						11.86%						1/5/2027						计算机辅助设计	165,350					119,655						118,210						2.84
																																							743,842						722,781						17.38
互联网与直销零售业
甜甜圈公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						10.43%						12/29/2026						322,470						318,178						319,245						7.68
IT服务
AI Altius Bidco，Inc.						(4)(5)(7)(10)						L +			5.50%						10.65%						12/21/2028						5,423						5,320						5,300						0.13
AI Altius Bidco，Inc.						(4)(5)(8)									9.75%						9.75%PIK						12/29/2029						835						814						808						0.02
信息延伸公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						10.48%						4/1/2028						4,975						4,888						4,776						0.11
爱诺瓦隆控股公司						(4)(7)(10)						L +			6.25%						10.95%(含2.75%PIK)						11/24/2028						106,179						103,883						104,979						2.52
蒙特利融资公司S.á.r.l						(4)(6)(7)(8)						E +			6.00%						8.14%						9/28/2029						欧元	658					601						704						0.02
蒙特利融资公司S.á.r.l						(4)(6)(8)						CI+			6.00%						8.42%						9/28/2029						DKK	4,819					618						674						0.02
蒙特利融资公司S.á.r.l						(4)(6)(9)						N +			6.00%						9.26%						9/28/2029						诺克	5,149					461						510						0.01
蒙特利融资公司S.á.r.l						(4)(6)(8)						ST+			6.00%						8.65%						9/28/2029						塞克	2,090					184						196						0.00
Razor Holdco，LLC						(4)(10)						L +			5.75%						9.42%						10/25/2027						37,347						36,718						36,600						0.88
红河科技有限责任公司						(4)(7)(11)						L +			6.00%						10.38%						5/26/2027						80,785						79,749						80,180						1.93
图灵控股有限公司						(4)(5)(6)(7)(8)						E +			6.00%						8.00%(含2.50%PIK)						8/3/2028						欧元	16,280					18,129						17,160						0.41
图灵控股有限公司						(4)(5)(6)(8)						L +			6.00%						10.01%						8/3/2028						8,437						8,229						8,310						0.20
																																							259,594						260,197						6.25
机械设备
MHE Intermediate Holdings						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						9.50%						7/21/2027						4,492						4,419						4,331						0.10
MHE Intermediate Holdings						(4)(5)(11)						SOFR+			6.25%						9.75%						12/9/2025						214						210						208						0.01
																																							4,629						4,539						0.11
海军陆战队
ARMADA母公司						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.13%						10/29/2027						25,997						25,520						25,209						0.61
媒体
贸易商公司						(4)(6)(7)(10)						C +			5.75%						10.40%						12/22/2029						计算机辅助设计	10,000					7,149						7,185						0.17

165

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黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务(续)
石油、天然气和消耗性燃料
Eagle Midstream加拿大金融公司						(4)(6)(10)						SOFR+			6.25%						10.52%						8/15/2028						$	74,649					$	73,602					$	73,529					1.77		%
KKR艾伯塔省中流金融公司。						(4)(6)(10)						SOFR+			6.25%						10.52%						8/15/2028						40,611						40,042						40,002						0.96
																																							113,644						113,531						2.73
纸与林产品
Profile Products，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.36%						11/12/2027						6,344						6,247						6,186						0.15
Profile Products，LLC						(4)(10)						C +			5.50%						10.14%						11/12/2027						1,242						1,221						1,214						0.03
																																							7,468						7,400						0.18
制药业
普通医生(Diocle S.p.A.)						(4)(6)(7)(8)						E +			6.50%						8.56%						10/27/2028						欧元	1,758					1,478						1,688						0.04
专业服务
ALKU，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.25%						9.67%						3/1/2028						74,904						74,352						74,904						1.80
ALKU，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.00%						9.42%						3/1/2028						38,118						37,751						38,118						0.92
BPPH2有限公司						(4)(5)(6)(8)						S +			6.87%						10.30%						3/2/2028						英镑	26,300					35,637						31,794						0.76
CFGI Holdings，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.00%						9.39%						11/2/2027						7,598						7,449						7,565						0.18
Clearview Buyer，Inc.						(4)(5)(7)(10)						L +			5.25%						9.98%						8/26/2027						9,240						9,032						9,001						0.22
卡明集团有限公司						(4)(7)(11)						L +			5.25%						8.92%						5/26/2027						73,737						72,612						71,088						1.71
卡明集团有限公司						(4)(11)						SOFR+			5.25%						8.92%						11/16/2027						1,000						970						970						0.02
Guidehouse，Inc.						(4)(5)(10)						L +			6.25%						10.63%						10/16/2028						325,537						322,831						319,027						7.67
HIG Orca收购控股公司。						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						9.78%						8/17/2027						23,523						23,133						23,239						0.56
IG Investments Holdings，LLC						(4)(5)(7)(10)						L +			6.00%						10.39%						9/22/2028						48,167						47,356						47,915						1.15
Kaufman Hall&Associates，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.25%						9.63%						12/14/2028						24,314						23,858						24,131						0.58
传统中级，有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.26%						2/25/2028						5,161						5,047						5,080						0.12
材料控股有限责任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.68%						8/19/2027						24,448						24,042						23,687						0.57
米诺陶尔收购公司						(8)						SOFR+			4.75%						9.17%						3/27/2026						1,985						1,932						1,903						0.05
Petrus Buyer Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			6.50%						10.70%						10/17/2029						1,905						1,833						1,831						0.04
福尔摩斯买家公司						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.48%						12/8/2028						8,573						8,386						8,223						0.20
Thevelia US，LLC						(5)(6)(9)						SOFR+			4.00%						8.73%						6/18/2029						1,309						1,296						1,273						0.03
泰坦投资公司						(4)(5)(8)						L +			5.75%						10.07%						3/20/2027						42,028						40,646						40,136						0.97
利邦航空顾问控股公司。						(4)(7)(10)						L +			5.25%						10.18%						6/29/2027						67,936						66,786						67,079						1.61
利邦合伙控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						9.99%						12/21/2028						4,804						4,710						4,694						0.11
West Monroe Partners，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.84%						11/8/2028						14,896						14,623						14,524						0.35
																																							824,282						816,182						19.62
房地产管理与开发
进步住宅PM控股有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						10.67%						2/16/2028						70,324						69,012						70,324						1.69
进步住宅PM控股有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						10.67%						7/25/2029						833						814						833						0.02
																																							69,826						71,157						1.71

166

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黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务(续)
公路和铁路
格鲁登收购公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.50%						7.75%						7/1/2028						$	16,437					$	16,072					$	16,167					0.39		%
软件
Anaplan，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.50%						10.82%						6/21/2029						1,786						1,749						1,747						0.04
AxiomSL集团公司						(4)(7)(11)						L +			5.75%						10.13%						12/3/2027						42,118						41,401						41,635						1.00
蓝猫网络美国公司						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.46%						8/8/2028						1,959						1,915						1,913						0.05
社区品牌Parentco，LLC						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.17%						2/24/2028						4,963						4,866						4,850						0.12
限制视觉Bidco						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.05%						2/23/2029						15,921						15,503						15,092						0.36
康纳提克斯买家公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.50%						10.14%						7/14/2027						21,875						21,348						21,220						0.51
勤奋公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.13%						8/4/2025						58,950						58,458						57,182						1.38
探索教育公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						9.83%						4/9/2029						26,600						26,071						25,565						0.61
Episerver公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.25%						9.98%						4/9/2026						9,643						9,525						9,117						0.22
Experity，Inc.						(4)(5)(7)(10)						L +			5.75%						10.48%						2/24/2028						15,007						14,743						14,677						0.35
Gigamon Inc.						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						9.73%						3/9/2029						7,471						7,335						7,293						0.18
政府工作网站。						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.88%						12/1/2028						4,963						4,934						4,828						0.12
GraphPAD软件，有限责任公司						(4)(7)(11)						L +			5.50%						10.23%						4/27/2027						26,584						26,261						26,222						0.63
LD LOWER控股公司						(4)(7)(11)						L +			6.50%						11.23%						2/8/2026						92,459						91,310						91,072						2.19
Lightbox中级，LP						(4)(8)						L +			5.00%						9.73%						5/9/2026						1,990						1,948						1,920						0.05
镁借款人公司						(4)(10)						S +			5.75%						9.18%						5/18/2029						英镑	3,443					4,201						4,079						0.10
镁借款人公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.17%						5/18/2029						5,268						5,136						5,177						0.12
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(7)(9)						L +			3.75%						8.16%						7/31/2028						9,464						9,352						9,120						0.22
Medallia，Inc.						(4)(10)						L +			6.50%						10.88%(含5.44%PIK)						10/29/2028						350,678						345,298						343,665						8.26
和尚控股有限公司						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.67%						12/1/2027						5,043						4,921						4,929						0.12
MRI软件有限责任公司						(5)(7)(11)						L +			5.50%						10.23%						2/10/2026						27,816						27,642						26,405						0.63
NINTEX TOPCO有限公司						(4)(6)(10)						L +			6.00%						10.73%						11/13/2028						34,211						33,637						31,987						0.77
Project Boost买家，有限责任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.25%						9.65%						5/2/2029						4,795						4,742						4,763						0.11
拉力买家，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						8.78%						7/19/2028						718						700						699						0.02
相对论oda，LLC						(4)(7)(11)						L +			10.55%						11.89%(含11.55%)						5/12/2027						20,995						20,607						20,631						0.50
喷火母公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						9.28%						3/11/2027						55,061						54,269						53,960						1.30
喷火母公司						(4)(5)(11)						E +			6.00%						7.86%						3/11/2027						欧元	10,369					12,350						10,845						0.26
喷火母公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						10.23%						3/11/2027						20,506						20,137						20,059						0.48
Stamps.com公司						(4)(10)						L +			5.75%						10.13%						10/5/2028						288,101						283,359						280,899						6.75
NPD集团L.P.						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						10.43%(含2.75%PIK)						12/1/2028						75,724						74,324						74,210						1.78
NPD集团L.P.						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.13%						12/1/2028						123,212						120,651						121,859						2.93

167

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黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第一留置权债务(续)
软件(续)
Triple Lift公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						9.61%						5/5/2028						$	65,276					$	64,177					$	63,876					1.54		%
Zendesk公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.50%						11.04%						11/22/2028						1,582						1,544						1,542						0.04
																																							1,414,414						1,403,038						33.74
专业零售
CustomInk，LLC						(4)(11)						L +			6.18%						7.18%						5/3/2026						163,594						162,126						163,594						3.93
技术硬件、存储和外围设备
Lytx公司						(4)(11)						SOFR+			6.75%						11.17%						2/28/2026						84,454						83,729						81,076						1.95
贸易公司和分销商
瓷器收购公司。						(4)(7)(11)						L +			5.75%						10.48%						4/1/2027						55,254						53,785						54,829						1.32
库克与博德曼集团有限责任公司						(11)						SOFR+			5.75%						9.99%						10/17/2025						49,193						48,981						41,998						1.01
																																							102,766						96,827						2.33
交通基础设施
卡普斯顿物流有限责任公司						(4)(11)						L +			4.75%						9.13%						11/12/2027						5,558						5,527						5,350						0.13
前线道路安全有限责任公司						(4)(10)						L +			5.75%						6.68%						5/3/2027						90,051						88,785						84,648						2.04
Helix TS，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.16%						8/4/2027						42,303						41,713						42,083						1.01
意大利高速公路控股公司S.á.r.l						(4)(6)(8)						E +			5.25%						7.35%						4/28/2029						欧元	78,810					81,010						81,376						1.96
路安控股有限公司						(4)(7)(11)						L +			5.75%						10.87%						10/19/2027						51,884						51,085						51,336						1.23
安全借款人控股有限公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.25%						10.46%						9/1/2027						5,083						5,044						5,028						0.12
山姆控股有限公司						(4)(7)(11)						L +			5.25%						9.95%						9/24/2027						42,275						41,506						41,306						0.99
TRP基础设施服务有限责任公司						(4)(7)(11)						L +			5.50%						10.08%						7/9/2027						39,285						38,640						36,464						0.88
																																							353,310						347,591						8.36
第一留置权债务总额																																							9,497,570						9,419,963						226.49

168

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黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资 (1)						脚注						参考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金额/单位(1)						成本 (3)						公允价值						净资产的百分比
第二留置权债务
建筑与工程
COP家庭服务TopCo IV，Inc.						(4)(5)(11)						L +			8.75%						13.13%						12/29/2028						$	7,517					$	7,390					$	7,178					0.17		%
医疗保健提供者和服务
加拿大医院专科有限公司						(4)(5)(6)(8)									8.75%						8.75%						4/15/2029						计算机辅助设计	10,533					8,323						7,171						0.17
Jayhawk Buyer，LLC						(4)(11)						L +			8.75%						13.17%						10/15/2027						5,183						5,106						5,144						0.12
																																							13,429						12,315						0.29
工业集团
胜利买家有限责任公司						(4)(9)						L +			7.00%						11.35%						11/1/2029						9,619						9,534						8,248						0.20
IT服务
爱诺瓦隆控股公司						(4)(5)(10)						L +			10.50%						15.20%(含15.20%PIK)						11/24/2033						10,358						10,108						10,359						0.25
专业服务
Thevelia US，LLC						(4)(6)(9)						SOFR+			6.75%						11.48%						6/17/2030						4,920						4,783						4,810						0.12
软件
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(9)						L +			6.50%						10.91%						7/30/2029						3,550						3,509						3,426						0.08
第二留置权债务总额																																							48,753						46,336						1.11

169

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黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资 (1)(5)						脚注						参考利率和利差									利率 (2)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本(3)						公允价值						净资产的百分比
权益
航空航天与国防
Micross Topco，Inc.						(4)																											4,767						$	4,767					$	4,767					0.11		%
航空货运与物流
AGI集团控股LP-A2单元						(4)																											902						902						724						0.02
模式控股公司，L.P.-A类-2个通用单位						(4)																											5,486,923						5,487						10,699						0.26
																																							6,389						11,423						0.28
总代理商
Box Co-Invest Blockker，LLC						(4)																											702,305						702						625						0.02
EIS收购控股公司，LP-A类公共单位						(4)																											6,292						3,350						13,282						0.32
																																							4,052						13,907						0.34
多元化消费服务
Cambium Holdings，LLC -高级优先权益						(4)															11.50%												12,511,857						12,315						15,135						0.36
Deneb Ulal Topco，LLC-A类单位						(4)																											213						213						168						0.00
																																							12,528						15,303						0.36
多元化的电讯服务
Point Broadband Holdings，LLC -A类单位						(4)																											6,930						5,877						5,285						0.13
Point Broadband Holdings，LLC -B类单位						(4)																											369,255						1,053						762						0.02
Point Broadband Holdings，LLC -A类额外单位						(4)																											79,358						226						164						0.00
Point Broadband Holdings，LLC -B类额外单位						(4)																											1,489						1,263						1,136						0.03
																																							8,419						7,347						0.18
医疗保健设备和用品
GCX Corporation Group Holdings，L. P. -A-2类单位						(4)																											539						539						324						0.01
医疗保健提供者和服务
Ave Holdings I Corp.						(4)																											625,944						607						638						0.02
Jayhawk Holdings，LP - A-1 Common Units						(4)																											2,201						392						627						0.02
Jayhawk Holdings，LP - A-2 Common Units						(4)																											1,185						211						338						0.01
																																							1,210						1,603						0.05
医疗保健技术
Caerus Midco 2 S.A. R.L -附加车辆单元						(4)(6)																											11,710						12						1						0.00
Caerus Midco 2 S.A. R.L -车辆单位						(4)(6)																											58,458						58						53						0.00
																																							70						54						0.00
保险
货架控股有限公司普通股						(4)(6)																											50,000						50						50						0.00
IT服务
NC Ocala联合投资Beta，L.P.-LP利息						(4)																											2,854,133						2,854						2,854						0.07

170

---

黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资 (1)(5)						脚注						参考利率和利差									利率 (2)						到期日						票面金额/单位 (1)						成本(3)						公允价值						净资产的百分比
公平(续)
专业服务
Guidehouse Holding Corp.-优先股						(4)															11.50%												15,440						$	15,133					$	16,637					0.40		%
UchP V TC COI，LP.-有限责任公司利息						(4)																											3,500,000						3,500						4,410						0.11
TriCor Horizon，LP						(4)(6)																											382,469						382						382						0.01
																																							19,015						21,429						0.52
软件
康纳提克斯母公司，有限责任公司-L类共同单位						(4)																											42,045						462						256						0.01
探险控股有限责任公司-A类单位						(4)																											90						57						44						0.00
探险控股有限责任公司-B类单位						(4)																											90,000						33						21						0.00
Lobos Parent，Inc.-A系列优先股						(4)															10.50%												1,545						1,506						1,641						0.04
曼陀林科技控股公司-A系列优先股						(4)																											3,550,000						3,444						3,408						0.08
Mimecast有限公司						(4)																											651,175						651						638						0.02
Zoro普通股						(4)																											2,073						21						21						0.00
Zoro A系列优先股						(4)															12.50%												373						362						362						0.01
																																							6,536						6,391						0.16
专业零售
CustomInk，LLC-A系列首选设备						(4)																											384,520						5,200						6,521						0.16
交通基础设施
前线道路安全投资有限责任公司-A类公共单位						(4)																											27,536						2,909						1,920						0.05
NCP螺旋控股有限责任公司-优先股						(4)																											369						372						472						0.01
																																							3,281						2,392						0.06
股权投资总额																																							74,910						94,365						2.30
总投资--非控股/非关联																																							9,621,233						9,560,664						229.90
投资--非控股/附属公司
权益
保险
黑石多尼戈尔控股有限公司-有限责任公司权益(韦斯特兰保险集团有限公司)						(4)(5)(6)(16)																																	36,639						56,584						1.36
总股本																																							36,639						56,584						1.36
总投资--非控股/关联																																							36,639						56,584						1.36
总投资组合																																							9,657,872						9,617,248						231.26
现金和现金等价物
其他现金及现金等价物																																							131,272						131,272						3.16
投资组合总投资、现金和现金等价物																																							$	9,789,144					$	9,748,520					234.42		%

(1)除另有说明外，本公司持有的所有债务及股权投资(就本综合投资计划而言，“公司”一词应包括本公司的综合附属公司)均以美元计价。截至2022年12月31日，公司拥有以加元(CAD)、欧元(EUR)、英镑(GBP)、丹麦克朗(DKK)、瑞典克朗(瑞典克朗)和挪威克朗(NOK)计价的投资。除非另有说明，否则所有债务投资都是创收的。除非另有说明，否则所有股权投资都不会产生收益。某些投资组合公司的投资受到合同上的销售限制。总票面金额(单位：

171

---

黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

债务投资列报的股份或单位数(以千计)，股权投资列报的股份或单位数目(全部金额)。除非另有说明，否则公司的每项投资都被质押为其一项或多项信贷安排下的抵押品。

(2)向投资组合公司提供的可变利率贷款的利息由伦敦银行同业拆息(“L”)、加拿大元拆借利率(“CDOR”或“C”)、英镑隔夜银行间平均利率(“SONIA”或“S”)、欧元银行同业拆借利率(“Euribor”或“E”)、担保隔夜融资利率(“SOFR”)、斯德哥尔摩银行同业拆借利率(“Stibor”或“T”)、哥本哈根银行同业拆借利率(“Cibor”或“CI”、挪威银行间同业拆借利率“Nibor”或“N”)、或备用基本利率(通常基于联邦基金利率(F)或美国最优惠利率(P))，通常定期重置。对于每笔贷款，公司已表明所使用的参考利率，并提供了截至2022年12月31日的有效利差和利率。可变利率贷款通常包括参考利率下限功能。截至2022年12月31日，93.1按公允价值计算的债务组合中，有%的利率下限为零以上。权益工具利率是指某些优先股权头寸的合同股息率。

(3)成本指按美国公认会计原则(“公认会计原则”)采用实际利息法就债务投资的折价及溢价(视何者适用而定)摊销而调整的原始成本。

(4)这些投资使用不可观察的投入进行估值，被认为是3级投资。公允价值乃根据本公司的估值政策，由董事会或在其指示下真诚厘定(见附注2及附注5)。

(5)这些债务投资不会作为公司任何信贷安排下的抵押品。对于质押于公司信贷安排的其他债务投资，单一投资可被分成若干部分，分别质押为单独的信贷安排的抵押品。上述任何其他债务投资均质押于融资安排，不能用于满足本公司债权人的要求。

(6)根据1940年法案第55(A)条，这项投资不是符合条件的资产。公司不得收购任何不符合条件的资产，除非在收购时符合条件的资产至少代表70占公司总资产的%。截至2022年12月31日，不符合条件的资产11.0按监管要求计算的总资产的百分比。

(7)头寸或其部分是无资金的贷款承诺，未有资金的部分不赚取利息，尽管投资可能需要支付未使用的承诺费。负成本和公允价值是由未摊销费用产生的，这些费用被资本化为投资成本。无资金的贷款承诺可能受到承诺终止日期的限制，该承诺终止日期可能在所述到期日之前到期。有关该公司资金不足的承诺的更多信息，请参阅以下内容：

投资--非控股/非关联

承诺类型

承诺 到期日

无资金支持 承诺

公平 价值

第一留置权债务

123牙科公司

延期支取定期贷款

8/10/2029

$

270

$

(18)

ACI集团控股公司

延期支取定期贷款

8/2/2023

26,295

—

ACI集团控股公司

左轮手枪

8/2/2027

10,295

—

ADC诊所中间控股有限责任公司

左轮手枪

5/7/2027

1,301

(26)

ADC诊所中间控股有限责任公司

延期支取定期贷款

5/7/2023

468

—

AI Altius Bidco，Inc.

延期支取定期贷款

12/21/2023

1,446

(14)

美国人寿控股有限公司

左轮手枪

8/31/2028

243

(2)

美国人寿控股有限公司

延期支取定期贷款

8/31/2029

150

—

Amerivet合作伙伴管理公司

左轮手枪

2/25/2028

589

(24)

Amerivet合作伙伴管理公司

延期支取定期贷款

2/25/2024

2,605

—

Anaplan，Inc.

左轮手枪

6/21/2028

179

(21)

ARMADA母公司

延期支取定期贷款

10/29/2023

1,250

—

ARMADA母公司

左轮手枪

10/29/2027

3,000

(83)

Ascend Buyer，LLC

左轮手枪

9/30/2027

1,940

(19)

AxiomSL Group，Inc.

延期支取定期贷款

12/3/2027

2,949

(29)

AxiomSL Group，Inc.

左轮手枪

12/3/2025

3,221

(32)

巴扎尔语音公司。

左轮手枪

5/7/2026

28,662

—

Benefytt Technologies，Inc.

延期支取定期贷款

8/12/2023

397

—

蓝猫网络美国公司

延期支取定期贷款

8/8/2028

309

—

蓝猫网络美国公司

延期支取定期贷款

8/8/2028

341

(3)

Caerus US 1，Inc.

延期支取定期贷款

5/25/2029

1,506

(15)

172

---

黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资--非控股/非关联

承诺类型

承诺 到期日

无资金支持 承诺

公平 价值

Caerus US 1，Inc.

左轮手枪

5/25/2029

$

732

$

—

Caerus US 1，Inc.

左轮手枪

5/25/2029

233

(5)

Caerus US 1，Inc.

延期支取定期贷款

5/25/2029

320

—

Cambium学习集团有限公司

左轮手枪

7/20/2028

43,592

—

加拿大医院专科有限公司

延期支取定期贷款

4/14/2023

5,647

—

加拿大医院专科有限公司

左轮手枪

4/14/2027

1,376

—

CCBlue Bidco，Inc.

延期支取定期贷款

12/21/2023

1,408

—

CFGI Holdings，LLC

延期支取定期贷款

11/2/2027

1,200

(12)

CFGI Holdings，LLC

左轮手枪

11/2/2027

1,050

(21)

Clearview Buyer，Inc.

左轮手枪

2/26/2027

898

(18)

Clearview Buyer，Inc.

延期支取定期贷款

8/26/2024

3,668

—

社区品牌Parentco，LLC

延期支取定期贷款

2/24/2024

588

(6)

社区品牌Parentco，LLC

左轮手枪

2/24/2028

345

(7)

限制视觉Bidco

延期支取定期贷款

3/11/2024

3,046

—

康纳提克斯买家公司

左轮手枪

7/14/2027

5,431

(109)

康纳提克斯买家公司

延期支取定期贷款

7/14/2023

10,900

(109)

COP家庭服务TopCo IV，Inc.

左轮手枪

12/31/2025

1,941

(21)

CPI Buyer，LLC

延期支取定期贷款

5/1/2023

7,778

—

CPI Buyer，LLC

左轮手枪

11/1/2026

3,214

(64)

CPI中级控股公司

延期支取定期贷款

10/8/2029

966

(10)

卡明集团有限公司

延期支取定期贷款

5/26/2027

7,896

(79)

卡明集团有限公司

左轮手枪

5/26/2027

11,923

—

DCA投资控股有限责任公司

延期支取定期贷款

3/12/2023

169

—

DCA投资控股有限责任公司

延期支取定期贷款

4/3/2028

1,000

(15)

探索教育公司

左轮手枪

4/9/2029

2,960

(104)

探索教育公司

延期支取定期贷款

4/9/2029

6,773

—

普通医生(Diocle S.p.A.)

延期支取定期贷款

10/26/2024

1,195

(141)

应急电力控股有限责任公司

延期支取定期贷款

8/17/2023

18,700

(187)

环境BIDCO AB

延期支取定期贷款

7/19/2029

260

—

Episerver公司

左轮手枪

4/9/2026

2,064

(93)

Experity，Inc.

左轮手枪

2/24/2028

1,495

(30)

基金会风险合伙公司

左轮手枪

10/29/2027

1,401

—

高威借款人有限责任公司

左轮手枪

9/30/2027

2,113

(53)

高威借款人有限责任公司

延期支取定期贷款

9/30/2023

274

—

GCX公司买家，有限责任公司

延期支取定期贷款

9/13/2023

2,000

—

美国退伍军人联盟管理公司

延期支取定期贷款

9/15/2028

883

(26)

GI Ranger中级，有限责任公司

左轮手枪

10/29/2027

1,080

—

GI Ranger中级，有限责任公司

延期支取定期贷款

10/30/2028

3,040

—

Gigamon Inc.

左轮手枪

3/11/2028

437

(10)

173

---

黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资--非控股/非关联

承诺类型

承诺 到期日

无资金支持 承诺

公平 价值

去洗车管理公司。

延期支取定期贷款

8/31/2023

$

1,057

$

—

政府工作网站。

左轮手枪

11/30/2027

677

(14)

政府工作网站。

延期支取定期贷款

11/30/2023

2,144

(21)

GraphPAD软件，有限责任公司

左轮手枪

4/27/2027

2,124

(32)

GraphPAD软件，有限责任公司

延期支取定期贷款

4/27/2027

6,429

(64)

Gruden Acquisition，Inc.

延期支取定期贷款

7/1/2023

2,100

(26)

Gruden Acquisition，Inc.

左轮手枪

7/1/2026

3,000

(38)

深圳市金源科技有限公司

延期支取定期贷款

12/29/2023

23,952

—

Helix TS，LLC

延期支取定期贷款

8/3/2023

138

—

Helix TS，LLC

延期支取定期贷款

6/14/2024

767

—

HIG Orca收购控股公司。

左轮手枪

8/17/2027

1,542

—

HIG Orca收购控股公司。

延期支取定期贷款

8/17/2023

3,390

—

高街买家公司

左轮手枪

4/16/2027

2,254

(45)

高街买家公司

延期支取定期贷款

4/16/2028

11,830

—

IG Investments Holdings，LLC

左轮手枪

9/22/2027

2,150

—

爱诺瓦隆控股公司

延期支取定期贷款

6/24/2024

11,060

(138)

诚信营销收购有限责任公司

延期支取定期贷款

8/27/2025

347

—

ISQ霍基控股有限公司

左轮手枪

8/17/2028

91

(1)

ISQ霍基控股有限公司

延期支取定期贷款

8/17/2029

90

—

Java Buyer，Inc.

延期支取定期贷款

12/15/2023

1,897

—

Jayhawk Buyer，LLC

延期支取定期贷款

10/15/2026

30

—

Knowledge Pro Buyer，Inc.

延期支取定期贷款

12/10/2023

1,032

(8)

Knowledge Pro Buyer，Inc.

左轮手枪

12/10/2027

1,145

—

KPSKY Acquisition，Inc.

延期支取定期贷款

10/19/2023

143

—

LD LOWER控股公司

延期支取定期贷款

2/8/2023

15,684

—

传统中级，有限责任公司

左轮手枪

2/25/2028

958

(10)

传统中级，有限责任公司

延期支取定期贷款

2/25/2023

2,000

(20)

Linquest公司

延期支取定期贷款

1/27/2023

4,975

(50)

镁借款人公司

延期支取定期贷款

5/18/2029

485

(12)

曼陀林科技中介控股有限公司

左轮手枪

7/23/2026

349

—

马可尼黄石公园买家公司。

延期支取定期贷款

6/23/2028

342

—

材料控股有限责任公司

左轮手枪

8/17/2027

918

—

材料控股有限责任公司

延期支取定期贷款

8/19/2023

1,802

—

MHE Intermediate Holdings LLC

左轮手枪

7/21/2027

230

—

和尚控股有限公司

延期支取定期贷款

8/12/2023

2,038

—

蒙特利融资公司S.á.r.l

延期支取定期贷款

9/19/2029

467

—

MRI软件有限责任公司

左轮手枪

2/10/2026

1,516

(55)

MRI软件有限责任公司

左轮手枪

2/10/2026

4,200

(347)

导航器收购公司。

延期支取定期贷款

7/16/2023

49,175

—

174

---

黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资--非控股/非关联

承诺类型

承诺 到期日

无资金支持 承诺

公平 价值

NDC收购公司

左轮手枪

3/9/2027

$

2,911

$

—

NMC Crimson控股公司

延期支取定期贷款

3/1/2023

26,585

—

OneX巴尔的摩买家公司

延期支取定期贷款

12/1/2023

2,247

—

Petrus Buyer Inc.

延期支取定期贷款

10/17/2029

595

(9)

Petrus Buyer Inc.

左轮手枪

10/17/2029

272

(8)

PGIS中间控股有限责任公司

左轮手枪

10/16/2028

330

(7)

点宽带收购，有限责任公司

延期支取定期贷款

10/1/2023

20,703

—

瓷器收购公司。

延期支取定期贷款

4/1/2027

14,481

—

PPV Intermediate Holdings LLC

左轮手枪

8/31/2029

116

—

PPV Intermediate Holdings LLC

延期支取定期贷款

8/31/2029

170

—

Profile Products，LLC

左轮手枪

11/12/2027

237

—

Profile Products，LLC

延期支取定期贷款

11/12/2027

413

(9)

进步住宅PM控股有限责任公司

延期支取定期贷款

3/17/2023

16,623

—

进步住宅PM控股有限责任公司

延期支取定期贷款

7/25/2029

333

—

Project Boost买家，有限责任公司

左轮手枪

5/2/2028

591

(3)

Project Boost买家，有限责任公司

延期支取定期贷款

5/2/2029

905

—

Qualus Power Services Corp.

延期支取定期贷款

3/26/2023

4,259

—

拉力买家，Inc.

左轮手枪

7/19/2028

110

(2)

拉力买家，Inc.

延期支取定期贷款

7/19/2028

205

(2)

红河科技有限责任公司

延期支取定期贷款

5/26/2023

25,880

—

红木服务集团有限责任公司

延期支取定期贷款

6/15/2029

133

—

相对论oda，LLC

左轮手枪

5/12/2027

3,292

(49)

接力买家，有限责任公司

左轮手枪

8/30/2026

7,143

(71)

RoadOne公司

延期支取定期贷款

12/30/2028

255

(4)

RoadOne公司

左轮手枪

12/30/2028

226

—

路安控股有限公司

延期支取定期贷款

7/31/2023

2,900

—

RPBLS Midco，LLC

延期支取定期贷款

4/1/2028

20

—

RWL Holdings，LLC

延期支取定期贷款

12/1/2027

6,452

(65)

安全借款人控股有限公司

左轮手枪

9/1/2027

373

(4)

山姆控股有限公司

延期支取定期贷款

9/24/2023

29,731

—

山姆控股有限公司

左轮手枪

3/24/2027

5,500

—

赛科全球物流网络有限责任公司

左轮手枪

12/30/2026

294

—

赛科全球物流网络有限责任公司

延期支取定期贷款

12/30/2026

399

—

福尔摩斯买家公司

延期支取定期贷款

12/8/2028

2,794

(28)

福尔摩斯买家公司

左轮手枪

12/8/2027

1,111

(22)

微笑医生，有限责任公司

左轮手枪

12/23/2027

710

—

Snoopy Bidco公司

延期支取定期贷款

6/1/2023

15,786

(237)

专业护理公司

左轮手枪

6/18/2026

614

—

专业护理公司

延期支取定期贷款

6/18/2023

1,155

—

175

---

黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

投资--非控股/非关联						承诺类型						承诺 到期日						无资金支持 承诺						公平 价值
喷火母公司						延期支取定期贷款						3/11/2027						$	3,689					$	—
Step Stones Healthcare Services，LLC						延期支取定期贷款						12/30/2023						441						—
Step Stones Healthcare Services，LLC						左轮手枪						12/30/2026						74						—
生育伙伴公司						左轮手枪						9/16/2027						28						—
生育伙伴公司						延期支取定期贷款						3/16/2024						315						—
NPD Group L.P.						左轮手枪						12/1/2027						7,729						—
NPD Group L.P.						左轮手枪						12/1/2027						4,416						(44)
贸易商公司						左轮手枪						12/22/2028						620						(11)
利邦航空顾问控股公司。						延期支取定期贷款						6/29/2023						10,916						—
利邦航空顾问控股公司。						左轮手枪						6/29/2027						6,881						(69)
利邦合伙控股有限公司						延期支取定期贷款						12/21/2023						1,433						(14)
Triple Lift公司						左轮手枪						5/6/2028						4,747						—
TRP基础设施服务有限责任公司						延期支取定期贷款						1/9/2023						7,101						(71)
Turing Holdco，Inc.						延期支取定期贷款						8/3/2028						3,239						—
统一医生管理有限责任公司						左轮手枪						6/18/2029						241						—
统一医生管理有限责任公司						延期支取定期贷款						6/18/2029						77						—
联合互惠收购控股有限公司						延期支取定期贷款						7/15/2028						1,275						—
美国口腔外科管理公司Holdco LLC						延期支取定期贷款						11/18/2023						3,666						—
美国口腔外科管理公司Holdco LLC						左轮手枪						11/18/2027						3,233						(32)
West Monroe Partners，LLC						延期支取定期贷款						11/9/2023						3,848						—
West Monroe Partners，LLC						左轮手枪						11/9/2027						1,443						—
威斯兰保险集团有限公司						延期支取定期贷款						5/31/2023						572						—
WHCG买家III，Inc.						左轮手枪						6/22/2026						4,454						—
WHCG买家III，Inc.						延期支取定期贷款						6/22/2023						10,490						—
Zendesk公司						延期支取定期贷款						11/22/2028						361						(5)
Zendesk公司						左轮手枪						11/3/2028						169						(3)
未筹措资金的承付款总额																		$	690,256					$	(3,057)

(8)确实有不是这些投资的利率下限。

(9)截至2022年12月31日，这些投资的利率下限为0.50%

(10)截至2022年12月31日，这些投资的利率下限为0.75%

(11)截至2022年12月31日，这些投资的利率下限为1.00%

(12)截至2022年12月31日，这些投资的利率下限为1.25%.

(13)截至2022年12月31日，这些投资的利率下限为1.50%

(14)截至2022年12月31日，这些投资的利率下限为2.00%

(15)对于未结算头寸，利率不包括基本利率。

(16)根据修订后的1940年《投资公司法》(连同据此颁布的规则和条例，即《1940年法案》)，如果公司拥有投资组合公司25%以上的未偿还有表决权证券和/或有权控制投资组合公司的管理或政策，公司将被视为“控制”投资组合公司。截至2022年12月31日，本公司并未对其中任何一家投资组合公司进行“控制”。根据1940年法案，如果公司拥有投资组合公司5%或更多的未偿还有投票权证券，公司将被视为投资组合公司的“关联人”。截至2022年12月31日，公司的非控制/关联投资如下：

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黑石担保贷款基金

投资综合计划表

2022年12月31日

(单位：千)

			截至2021年12月31日的公允价值						总增加量						总减少量						未实现收益（亏损）的净变动						截至2022年12月31日的公允价值						股息及利息收入
非控制/关联投资
黑石集团多尼戈尔控股有限公司			$	35,683					$	3,879					$	—					$	17,022					$	56,584					$	—
总计			$	35,683					$	3,879					$	—					$	17,022					$	56,584					$	—

附注是这些合并财务报表的组成部分。

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股金额、百分比和另有说明外，以千为单位)

注1。组织

Blackstone有担保贷款基金(连同其综合附属公司、“公司”)，是一家特拉华州法定信托公司，成立于2018年3月26日，结构为外部管理、非多元化封闭式管理投资公司。《BDC》)根据经修订的1940年《投资公司法》(连同据此颁布的各项细则和条例，《1940法案》)。此外，本公司已选择接受美国联邦所得税的待遇，并打算每年获得受监管投资公司的资格(a“Ric”)，根据经修订的1986年《国内税法》M分章(连同据此颁布的各项规章和条例)，“代码”).

本公司由Blackstone Credit BDC Advisors LLC(The“顾问”)Blackstone Alternative Credit Advisors LP(The“管理员”与其在Blackstone Inc.的信贷、基于资产的金融和保险资产管理业务部门的附属公司一起(“黑石”), “Blackstone Credit&Insurance，”或“BXCI”)根据管理协议(管理协议)提供公司运营所需的某些行政和其他服务“行政管理协议”)。本文中提及的自2023年12月31日或之前有关Blackstone Credit&Insurance的信息仅指顾问和Blackstone Alternative Credit Advisors LP及其在Blackstone Credit&Insurance内专注于信用的关联公司。

本公司的投资目标是创造当期收入，其次是长期资本增值。本公司寻求主要通过美国私人公司的原始贷款和其他证券(包括银团贷款)实现其投资目标，这些贷款通常是第一留置权优先担保贷款和单一贷款(包括先出/后出贷款)，其次是第二留置权、第三留置权、无担保和次级贷款以及其他债务和股权证券。

公司于2018年11月20日开始贷款发放和投资活动。

2021年10月28日，该公司首次公开招股定价(“首次公开募股”)，及本公司实益权益普通股(“普通股”)开始在纽约证券交易所交易(“纽约证券交易所”)。请参阅“注8“了解更多细节。

注2.重大会计政策

陈述的基础

综合财务报表乃按应计制会计原则按照美国公认会计原则(“公认会计原则”)，并根据表格10-K和S-X条例第6条的报告要求。作为一家投资公司，本公司适用《会计准则汇编》(“ASC”主题946，金融服务--投资公司 (“ASC 946”)由财务会计准则委员会发布(“财务会计准则委员会”).

管理层认为，为公平列报各列报期间的合并财务报表，所有必要的调整都已列入。

所有公司间余额和交易均已注销。

某些前期信息已重新分类，以符合本期列报。

预算的使用

按照公认会计准则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响在合并财务报表之日报告的资产和负债额以及或有资产和负债的披露。有关投资估值的假设和估计涉及较高程度的判断和复杂性，而这些假设和估计可能对综合财务报表有重大影响。实际结果可能最终与这些估计不同。

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

整固

根据ASC 946的规定，除投资公司附属公司或业务以向本公司提供服务为主要业务的受控营运公司外，本公司不会合并其于其他公司的投资。

本公司综合本公司全资附属公司被视为投资公司的业绩。截至2023年12月31日，本公司的合并附属公司为BGSL Jackson Hole Funding LLC(“杰克森霍尔基金”)，BGSL布雷肯里奇基金有限责任公司(BGSL Brecenbridge Funding LLC)“布雷肯里奇基金”)，BGSL Big Sky Funding LLC(《大天空基金》)、BGSL Investments LLC(“BGSL投资”)、BXSL Associates GP(Lux)S.àR.L.、BXSL Direct Lending(Lux)SCSp、BXSL C-1 LLC和BXSL C-2 Funding LLC。

现金和现金等价物

现金和现金等价物包括活期存款和高流动性投资，如货币市场基金，原始到期日为3个月或更短。现金及现金等价物按接近公允价值的成本列账。本公司将现金和现金等价物存入金融机构，有时可能超过联邦存款保险公司的保险限额。

投资

投资交易以交易日为单位进行记录。

已实现损益按已收到收益净额(不包括预付款费用，如有)与采用特定确认方法的投资的摊余成本基础之间的差额计量，而不考虑以前确认的未实现损益，包括在扣除回收后在期内注销的投资，并计入综合经营报表的已实现收益(亏损)净额。

未实现收益或亏损的净变化主要反映投资价值的变化，包括与期内已实现投资相关的先前记录的未实现收益或亏损的冲销，并计入综合经营报表的未实现增值(折旧)净变化。

投资的价值评估

本公司必须按公允价值报告其投资，包括那些无法随时获得当前市场价值的投资。

本公司根据ASC 820对其投资进行估值，公允价值计量 (“ASC 820”公允价值定义为在适用的计量日期在市场参与者之间的有序交易中出售资产或支付转移负债的金额，以及1940年法案下的规则2a-5。

公允价值以可观察到的市场价格或参数为基础，或在此类报价或参数随时可用时从此类价格或参数中得出。根据1940年法案规则2a-5，只有当市场报价是基金在测量日期可获得的相同工具在活跃市场上的报价(未经调整)时，市场报价才是“容易获得的”，前提是如果这种报价不可靠，则认为这种报价不容易获得。本公司利用中间市场定价(即平均出价和要价的中间点)对这些投资进行估值。这些市场报价是从独立的定价服务中获得的，如果有的话；否则，一般至少来自两个主要做市商或一级市场交易商。

如果无法获得价格或投入，或董事会认为不可靠，将使用基于特定投资的事实和情况的估值技术。这些估值方法涉及一定程度的管理层估计和判断，其程度取决于投资或市场的价格透明度和投资的复杂性。在缺乏可观察、可靠的市场价格的情况下，本公司采用一致基础上应用的各种估值方法对其投资进行估值。

企业价值(“EV”)通常进行分析以确定股权投资、控制债务投资和信用减值的非控制债务投资的价值，并确定债务投资是否信用减值。

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

在计算EV时，顾问一般会酌情使用包括市场法、收益法或这两种方法在内的方法。作为确定非控制投资和没有可靠预测的控制性投资的EV的主要方法，顾问使用多重分析，即对投资组合公司的利息、税项、折旧和摊销前收益(“EBITDA”)或其他关键财务指标(例如，收入、现金流或净收入)(“性能倍数”)。业绩倍数通常是根据对上市可比公司和市场可比交易(如果有的话)的审查确定的。确定EV的第二种方法(也是具有可靠预测的控制投资的主要方法)使用贴现现金流分析，即对未来预期现金流和投资组合公司的预期终端价值进行贴现，以使用估计贴现率确定现值。当顾问对投资组合公司的长期预计现金流具有可见性时，通常使用收益法。

如债务投资出现信贷减值，即企业价值分析未能充分涵盖有关投资在资本结构中的地位，顾问一般会采用企业价值“瀑布法”或回收法(如认为有可能进行清盘或重组)以厘定公平价值。对于未被确定为信用减值的债务投资，顾问通常使用市场利率收益率分析来确定公允价值。为了使用收益率分析确定公允价值，预期现金流是根据债务证券的合同条款进行预测的，并根据市场收益率折现回测量日期。市场收益率是基于对类似投资和风险状况的当前和预期市场收益率的评估而确定的。公司考虑当前合同利率、投资期限和其他相对于公司和具体投资风险的条款。除其他因素外，风险的一个关键决定因素是通过投资相对于投资组合公司的企业价值的杠杆作用。由于本公司持有的债务投资缺乏流动性，且没有活跃的交易市场，本公司依赖一手市场数据，包括新融资交易，以及有关高收益债务工具和银团贷款的二手市场数据，以确定适当的市场收益率(视情况而定)。有赎回保护的贷款的公允价值一般以面值加于计量日期生效的适用预付溢价为上限。

ASC 820优先使用从此类价格得出的可观察市场价格。该层次结构对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(第1级计量)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级计量)。用于对投资进行分类的水平不一定表明与投资这些证券相关的风险。公允价值层次的三个层次如下：

•第1级：估值方法的投入是截至报告日期活跃市场上相同工具的报价。第1级包括的金融工具类型包括在活跃市场上市的不受限制的证券，包括股票和衍生品。

•第2级：估值方法的投入不是活跃市场的报价，而是截至报告日期可直接或间接观察到的报价。这一类别的金融工具类型包括在活跃市场上市的流动性较差和受限的证券、在活跃市场以外交易的证券、政府和机构证券以及公允价值基于可观察到的投入的某些场外衍生品。

•第3级：对估值方法的投入是不可观察的，对整体公允价值计量具有重要意义。确定公允价值的投入需要大量的管理层判断或估计。这一类别的金融工具包括对私人持股实体的债务和股权投资，抵押贷款债券(CDO)(CDO)。“CLO”)和某些场外衍生品，其中公允价值基于不可观察到的投入。

在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值等级的不同级别。在这种情况下，一项投资在公允价值层次中的水平是基于对整体公允价值计量重要的最低投入水平。顾问对某一特定投入对整个公允价值计量的重要性的评估需要作出判断，并考虑投资特有的因素。如果有水平之间的转移，则在发生转移的季度开始时确认。

在确定公允价值时，公司评估投入的来源，包括其投资正在交易的任何市场(或具有类似属性的证券正在交易的任何市场)。当根据信誉良好的交易商或定价服务提供的价格(即经纪人报价)对一项投资进行估值时，本公司在决定某项投资是否有资格被视为2级或3级投资时，会根据各种标准对这些价格进行评估。

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值存在固有的不确定性，本公司投资的公允价值可能会在不同时期波动，这些差异可能是重大的。此外，公司投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场时所使用的价值大不相同，也可能与公司最终可能实现的价值大不相同。此外，此类投资通常受到转售或其他方面的法律和其他限制，其流动性低于上市交易的证券。如果公司被要求清算强制出售或清算出售中的有价证券投资，其变现可能远远低于公司记录的价值。此外，市场环境的变化和投资期间可能发生的其他事件可能会导致这些投资最终实现的收益或损失与当前分配的估值中反映的未实现收益或损失不同。项目7.管理层对财务状况和业务成果的讨论和分析--关键会计估计”

来自出售/购买的投资的应收款/应付款

出售/购买投资的应收/应付款项包括本公司于报告日期尚未结清的交易的应收款项或应付款项。

衍生工具

本公司在其综合财务报表中按公允价值确认所有衍生工具为资产或负债。本公司订立的衍生工具合约并不计入对冲会计关系，公允价值的所有变动均通过当期损益确认。

在正常业务过程中，本公司因其投资交易而产生的承诺和风险，可能包括涉及衍生工具的交易。衍生工具以名义合约金额计量，并根据一项或多项相关工具计算其价值。虽然名义金额在一定程度上表明了公司的衍生品活动，但它通常不会被交换，而只是作为交换利息和其他付款的基础。衍生工具面临与非衍生工具类似的各种风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险。作为其风险管理流程的一部分，公司对这些风险进行综合管理。

远期购房协议

远期采购协议在签订合同之日通过当期损益按公允价值确认，随后按公允价值重新计量。所有远期购买协议在公允价值为正时作为资产入账，当公允价值为负值时作为负债入账。当合同中规定的义务被解除、取消或到期时，远期购买协议被取消确认。

外币交易

以外币计价的金额根据以下基础换算为美元：(I)以外币计价的投资和其他资产和负债根据期间最后一个营业日生效的货币汇率换算为美元；(Ii)以外币计价的投资、借款和偿还的购买和偿还、收入和支出根据交易日的汇率换算为美元。

本公司将因外汇汇率波动而持有的投资的公允价值净变动计入综合经营报表(如有)的外币资产和负债折算。

外国证券和货币换算可能涉及某些考虑因素和风险，这些因素和风险通常与投资美国公司和美国政府证券无关。这些风险包括但不限于货币波动和重估，以及未来不利的政治、社会和经济发展，这可能导致在外国市场的投资比可比的美国公司或美国政府债券的流动性更差，价格更不稳定。

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

收入确认

利息收入

利息收入按权责发生制入账，包括贴现和溢价的增加。购买的债务投资的折扣和溢价按面值增加/摊销，并在相应证券的存续期内按实际利息法计入利息收入。债务投资的摊销成本代表原始成本，包括贷款发放费和收到的被视为收益调整的预付费用，根据折扣的增加和溢价的摊销(如有)进行调整。在预付贷款或债务证券后，任何预付保费、未摊销的前期贷款发放费和未摊销的折扣均被记录为当期利息收入。截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，公司录得19.3百万，$4.9百万美元和美元60.9非经常性利息收入(例如，预付保费、预付贷款发放费的加速增加和未摊销折扣)分别为100万美元。

PIK收入

该公司在其投资组合中有包含实物支付(“PIK”)拨备。PIK代表按合同利率应计并记录为利息收入的利息，在各自的资本化日期增加贷款本金，一般在到期日到期。此类收入包括在综合经营报表的实物支付利息收入中。如果公司在任何时候认为PIK无法实现，产生PIK的投资将被置于非应计状态。当PIK投资被置于非应计状态时，应计未资本化利息通常通过实物支付利息收入冲销。为了满足公司的年度RIC分配要求，在确定以股息形式支付给股东的金额时，必须将这一非现金收入来源包括在内，即使公司尚未收取现金。

股息收入

优先股权证券的股息收入按权责发生制入账，前提是投资组合公司应支付的股息收入并预计将收取。普通股证券的股息收入，对于私人投资组合公司，记录在记录日期，对于公开交易的投资组合公司，记录在除息日期。

费用收入

本公司在正常业务过程中可能收取各种费用，如结构、同意、豁免、修订、辛迪加和其他杂费，以及公司向投资组合公司提供管理协助的费用。该等费用在赚取收入或提供服务时确认为收入。

非应计收入

当有理由怀疑本金或利息是否会全额收回时，贷款通常被置于非应计项目状态。当贷款被置于非应计项目状态时，应计利息通常被转回。此外，自贷款被置于非权责发生状态之日起，任何原始发行折扣和市场折扣不再计入利息收入。非应计贷款收到的利息付款可能被确认为收入或应用于本金，具体取决于管理层对收款能力的判断。当逾期本金和利息在当期支付时，非权责发生制贷款恢复为权责发生制状态，管理层判断，这些贷款很可能保持当期。管理层可以对这种处理方式作出例外处理，并决定如果贷款具有足够的抵押品价值并正在收回过程中，则不将贷款置于非应计状态。

组织费用和提供费用

本公司将与公开发行股票有关的费用记录为注册证券发行完成时的资本减少。与续订货架登记表相关的任何费用将在发生时计入费用。截至2023年12月31日止年度，本公司产生0.4与后续发行相关的发行成本为100万欧元，作为实收资本的减少计入。截至2022年12月31日止年度，本公司招致不是报价成本。截至2021年12月31日止年度，本公司产生1.6与其首次公开募股相关的发行成本，作为实收资本的减少而计入。

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

递延融资成本和债务发行成本

递延融资和债务发行成本是指与本公司借款相关的费用和其他直接增量成本。这些费用递延并在相关债务工具的有效期内摊销为利息支出。与循环信贷有关的递延融资成本在本公司的综合资产负债表中作为资产单独列报。与发行任何分期债务或票据相关的债务发行成本在相关证券的未偿债务余额中净列报。

所得税

本公司已选择根据1940年法案被视为商业数据中心。本公司也已选择根据该守则被视为RIC。*只要本公司保持其RIC的地位，它通常不会为其至少每年作为股息分配给其股东的任何普通收入或资本收益支付公司级别的美国联邦所得税。相反，与本公司赚取和分配的收入相关的任何税务负债将代表本公司投资者的义务，不会反映在本公司的综合财务报表中。

该公司评估在编制合并财务报表过程中采取或预期采取的税务头寸，以确定该税务头寸是否“更有可能”由适用的税务机关维持。未被认为达到“极有可能”门槛的税收头寸被保留，并记录为本年度的税收优惠或费用。所有与所得税相关的罚金和利息都包括在所得税支出中。关于税务状况的结论可能会受到审查，并可能在晚些时候根据因素进行调整，这些因素包括但不限于对税收法律、法规及其解释的持续分析。

要获得并保持RIC的资格，除其他事项外，公司必须满足某些收入来源和资产多样化的要求。此外，为了有资格享受RIC税收待遇，公司必须在每个纳税年度向其股东分配(I)该年度的“投资公司应税收入”(不考虑支付的股息的扣除)总和的至少90%，这通常是其普通收入加上其已实现的短期资本收益超过其已实现的长期资本损失净额的部分(如果有的话)和(Ii)其免税收入净额。

此外，根据消费税分配要求，公司须就未分配收入缴纳4%的不可抵扣联邦消费税，除非公司在每个纳税年度及时分配至少等于(I)该日历年普通收入的98%，(Ii)该日历年截至10月31日的一年期间资本利得净收入(包括长期和短期)的98.2%和(Iii)以前年度已实现但未分配的任何收入的总和。然而，为此目的，本公司保留的任何应缴纳公司所得税的普通收入或资本利得净收入被视为已分配。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司产生$16.8百万，$1.4百万美元和美元2.4分别为美国联邦消费税。

分配

在公司有应税收入的情况下，公司打算向股东进行季度分配。向股东作出之分派于记录日期入账。所有分派将由董事会酌情支付，并将取决于本公司的盈利、财务状况、本公司作为RIC的税务处理的维持情况、对适用BDC法规的遵守情况以及董事会可能不时认为相关的其他因素。

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

近期会计公告

2020年3月，FASB发布了ASU第2020-04号，参考汇率改革（专题848），它提供了可选的经验和例外情况， 公认会计原则如果满足某些标准，则可对受参考汇率改革影响的合同、套期保值关系和其他交易进行调整。该等修订仅适用于合约、对冲关系及其他参考伦敦银行同业拆息（“LIBOR”）或由于参考汇率改革而预期将停止使用的另一个参考汇率。于2021年1月，FASB发布会计准则第2021-01号，参考利率改革（主题848），扩大主题848的范围，以包括受贴现过渡影响的衍生工具。ASU 2020-04和ASU 2021-01对所有实体有效，直至2022年12月31日。该等修订所规定的递延及例外情况不适用于2022年12月31日之后订立或评估的合约修改及对冲关系，惟实体已选择若干可选递延并于对冲关系结束时保留的截至2022年12月31日的对冲交易除外。2022年12月，美国财务会计准则委员会发布会计准则第2022-06号《参考利率改革（专题848）：推迟专题848的日落日期》，将本指引的日落日期推迟至2024年12月31日。这些准则对公司的财务状况、经营成果或现金流量没有重大影响.

注3.协议和关联方交易

投资咨询协议

2018年10月1日，本公司与顾问订立原投资顾问协议。该顾问负责发起预期投资、对潜在投资进行研究和尽职调查、分析投资机会、谈判和安排本公司的投资，并持续监控其投资和投资组合公司。

于2021年10月18日，本公司订立经修订及重述的投资顾问协议(经修订及重述，《投资咨询协议》)，据此，顾问对本公司进行日常管理。投资咨询协议与之前的投资咨询协议基本相同，只是在首次公开募股后，收入奖励费用受到12个季度回顾季度门槛利率的限制。1.50%，而非单一季度计算，并须按公司累计净回报(定义见下文)设定奖励费用上限(定义见下文)。对《投资咨询协议》的修订不会导致支付给顾问的费用(按累计计算)高于按照原投资咨询协议应支付给顾问的费用。

公司根据投资咨询协议向顾问支付服务费，费用由两部分组成：管理费和激励费。管理费和激励费的成本都由股东承担。《投资咨询协议》的初始期限为两年自2018年10月1日、2020年5月6日和2021年5月6日，委员会续签并批准了该协议，其中包括大多数不是《投资咨询协议》缔约方的受托人或“利害关系人”(该词的定义见1940年法令第2(A)(19)节)(“独立受托人”)，对于一年制句号。2021年10月18日，董事会批准了修订和重述的投资咨询协议，初始期限至2022年5月31日。除非提前终止，否则投资咨询协议将自动续期至连续的年度期间，前提是此类延续至少每年由董事会投票及多数独立受托人投票明确批准。投资咨询协议最近于2023年5月2日续签，并由董事会，包括大多数独立受托人批准，以一年制截止日期为2024年5月31日。

顾问于首次公开招股完成后实施豁免，将本公司的首次公开招股前收费结构延长一段时间两年。豁免到位后，基本管理费和每项奖励费用将增加到1.00%和17.5%，在首次公开募股后，每项费用保持在0.75%和15.0%，一段时间内 两年在IPO之后（ “豁免期”）.由于费用豁免，本公司向顾问支付的上市前管理费及奖励费率于豁免期间并无增加。顾问放弃的金额不得由顾问收回。豁免期于二零二三年十月二十八日结束。

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

基地管理费

自首次公开发售完成起，根据投资顾问协议，管理费须按季支付，年利率为 1.0公司最近两个季度末总资产平均值的%。就投资咨询协议而言，“总资产”是指根据GAAP在合并基础上确定的公司总资产，不包括未提取的承诺，但包括用借款购买的资产。截至2021年12月31日止季度及截至2023年12月31日止季度的管理费乃根据首次公开发售完成及豁免期届满前后适用的费率（基于首次公开发售完成及豁免期届满前后的日历季度天数）按加权费率计算。

在IPO完成之前， 0.75公司最近两个季度末总资产平均值的%。为在首次公开发售完成后的一段时间内维持与该公司于首次公开发售前相同的管理费安排，顾问自愿放弃收取超过 0.75在豁免期内，在最近完成的两个日历季度末，公司总资产平均值的%。顾问放弃的金额不得由顾问收回。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，基本管理费为$98.1百万，$101.7百万美元和美元62.4分别为100万美元，其中20.2百万，$25.4百万美元和美元4.2分别有100万人被免除。截至2023年12月31日和2022年12月31日，美元23.0百万美元和美元18.6分别向顾问支付了与管理费有关的100万美元。

奖励费

奖励费用由两个相互独立确定的部分组成，结果是，即使其中一个部分不需要支付，也可以支付另一个部分。一个组成部分以收入为基础，另一个组成部分以资本利得为基础，每一项如下所述：

(I)以收入为基础的奖励费用：

奖励费用的第一部分是基于收益的奖励费用，根据投资咨询协议中定义的公司奖励前费用净投资收益回报计算并按季度支付。奖励前费用净投资收益回报是指，根据上下文，公司上一季度末净资产的美元价值或回报率，利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他费用(提供管理协助的费用除外)，如承诺、发起、结构、公司从投资组合公司收到的勤奋和咨询费或其他费用)，减去公司本季度应计的运营费用(包括管理费、根据管理协议应支付的费用，以及就任何已发行和已发行的优先股支付的任何信贷安排或未偿债务和股息的任何利息支出或费用，但不包括激励费。对于具有递延利息特征的投资(如原始发行折扣、具有实物期权利息的债务工具和零息证券)，奖励前费用净投资收益回报包括)，公司尚未收到现金的应计收入。激励前费用净投资收入不包括任何已实现资本收益、已实现资本亏损或未实现资本增值或折旧。该公司不包括费用支持付款和补偿的影响，从奖励前费用净投资收入中扣除。股东可能会被收取高于他们最终可能获得的收入的费用。

奖励前费用净投资收益回报，以上一季度末我们净资产价值的回报率表示，与1.5每季百分比(6.0年化百分比)。

根据投资顾问协议，本公司须支付以收入为基础的奖励费用17.5% (15首次公开招股完成前的%)，1.5障碍百分比和100%迎头赶上。然而，顾问在豁免期内对以收入为基础的奖励费用实施了自愿豁免。顾问已自愿放弃获得上述基于收入的奖励费用的权利15%，而顾问放弃的金额不受顾问退款的限制。

185

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目录表

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

本公司向顾问支付以收入为基础的奖励费用，该费用基于其按上文所述调整的奖励前费用净额合计，该净投资收入是在当时结束的日历季度和之前的11个日历季度(该期间，《落后的十二个季度》).

基于收入的奖励费用的门槛金额是按季度确定的，等于1.5%乘以公司于每个适用日历季度开始时的资产净值，构成相关的往绩十二个季度。上限金额是在对本公司普通股发行作出适当调整后计算的，包括根据其股息再投资计划发行的普通股以及在相关往绩第十二个季度内发生的分配。任何部分时间段的基于收入的奖励费用将适当按比例分配。

本段所述的(A)超过(B)的款额，在该12个季度内称为“超额收入金额”.

每个季度以收入为基础的奖励费用将确定如下：

•对于没有超额收入的任何日历季度，不向顾问支付以收入为基础的奖励费用。

•顾问将获得报酬100过去12个季度的奖励前费用净投资收入的百分比，如有的话，超过该12个季度的门槛金额，但小于或等于一个金额，我们称之为追赶金额，由以下各项之和决定1.82% (7.27年化百分比)(1.76% (7.06在豁免期间)，乘以公司在每个适用日历季度开始时的资产净值，其中包括根据收入计算的奖励费用中包括的相关往绩十二个季度的资产净值。

•顾问将获得报酬17.5% (15在豁免期间)，过去12个季度超过追赶额的奖励前费用净投资收入。

将于特定季度向顾问支付的以收入为基础的奖励费用的金额将等于(A)以收入为基础的奖励费用除以(B)就相关的12个季度所包括的前11个日历季度支付的基于收入的奖励费用总额的超额部分，但须遵守下文所述的奖励费用上限。

将在特定季度向顾问支付的基于收入的奖励费用受上限(“奖励费用上限”)。任何季度的奖励费用上限均等于(A)17.5% (15有关往绩十二季的累计净回报(定义见下文)减去(B)就相关往绩十二季所包括的首十一个历季(或其部分)所支付的以收入为基础的奖励费用总额。

“累计净收益”指(X)有关往绩第十二季的奖励前费用投资收入净额减去(Y)有关往绩第十二季的任何资本净亏损(定义见下文)。在任何季度，如果奖励费用上限为零或负值，公司将不向该季度的顾问支付基于收入的奖励费用。如果在任何季度，该季度的奖励费用上限为正值，但低于按上述计算的该季度(在奖励费用上限生效前)应支付给顾问的基于收入的奖励费用，本公司将向顾问支付相当于该季度奖励费用上限的基于收入的奖励费用。如果在任何季度，该季度的奖励费用上限等于或大于按上述计算的该季度(在奖励费用上限生效前)应支付给顾问的以收入为基础的奖励费用，公司将向顾问支付一笔基于收入的奖励费用，相当于如上所述为该季度计算的奖励费用，而不考虑奖励费用上限。

“净资本损失”就某一特定期间而言，指(I)该期间的已实现或未实现的资本亏损总额与(Ii)该期间的已实现或未实现的资本收益总额之间的差额(如为正数)。

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

这些计算在任何少于三个月的期间按比例计算，并根据相关季度的任何股票发行或回购进行调整。在任何情况下，对以收入为基础的奖励费用的修订将不会包括奖励费用上限，并允许顾问在投资咨询协议下获得比其在先前投资咨询协议下更多的基于收入的累计奖励费用。顾问免除的金额不受顾问退还的限制。

(2)基于资本利得的奖励费用：

自首次公开招股完成起，激励费用的第二部分，即资本利得激励费用，将于每个历年结束时确定并支付，金额相当于17.5已实现资本利得(如有)的百分比(如有)，按自开始至每个历年末的累计基准计算，扣除所有已实现资本亏损和未实现资本折旧后的累计净额，减去按照公认会计原则计算的以前支付的任何资本利得激励费用的总额。

在首次公开募股之前，奖励费用的第二部分，即资本利得奖励费用已确定，并在每个历年结束时支付，金额相当于15.0已实现资本利得(如有)的百分比(如有)，按自开始至每个历年末的累计基准计算，扣除所有已实现资本亏损和未实现资本折旧后的累计净额，减去按照公认会计原则计算的以前支付的任何资本利得激励费用的总额。然而，与上文提到的自愿豁免类似，顾问自愿放弃了获得上述基于资本利得的奖励费用的权利。15自首次公开招股完成之日起至豁免期为止的百分比。本公司将就未实现增值应计资本利得激励费，但不会支付，因为如果本公司出售相关投资并实现资本利得，则应向顾问支付资本利得激励费。顾问免除的金额不受顾问退还的限制。

截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司应计以收入为基础的奖励费用为$134.2百万，$97.2百万美元和美元67.3分别为100万美元，其中15.6百万美元13.9百万美元和美元2.3分别有100万人被免除。截至2023年12月31日和2022年12月31日，美元34.4百万美元和美元24.8应分别向顾问支付基于收入的奖励费用100万美元。

截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日止年度，本公司拨回先前应计资本利得激励费用(5.5)百万元及(11.9)分别为100万。截至2021年12月31日止年度，本公司应计16.3上百万的资本利得激励费。

管理协议

2018年10月1日，本公司与管理人签订了《管理协议》。根据管理协议的条款，管理人提供或监督行政和合规服务的表现，包括但不限于，维持财务记录、监督资产净值的计算、合规监测(包括对公司其他服务提供商的努力和监督)、准备向股东提交的报告和向美国证券交易委员会提交的报告(“美国证券交易委员会”)，准备材料和协调公司董事会会议，管理费用的支付和其他人提供的行政和专业服务的业绩，并提供办公场所、设备和办公服务。管理人还可以代表公司向公司的投资组合公司提供管理协助。协议的最初期限是两年自2018年10月1日起。除非较早前终止，否则管理协议将自动续期至连续的年度期间，惟有关延续须至少每年经(I)董事会表决或本公司未偿还有表决权证券以过半数票通过及(Ii)独立受托人过半数投票批准。《行政管理协议》最近一次续签是在2023年5月2日，由董事会，包括大多数独立受托人批准，为期一年。

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

为提供该等服务，本公司将向管理人偿还管理人在履行管理协议项下的行政责任时所产生的费用、开支及可分配的间接费用(包括租金、办公设备及水电费)及其他开支，包括但不限于：(I)本公司首席合规官、首席财务官及他们各自的职员；(Ii)管理人执行本公司职责的投资者关系、法律、营运及其他非投资专业人士(包括资讯科技专业人员)；及(Iii)Blackstone或其任何联属公司的任何内部审计组人员。署长已选择放弃对截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的租金和其他入住费的任何补偿。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司产生$2.2百万，$2.7百万美元和美元2.4管理协议项下的开支分别为百万元，该等开支于本公司综合经营报表的行政服务开支内记录。截至2023年12月31日和2022年12月31日，美元1.1百万美元和美元1.2分别有100万美元未付，并列入合并资产和负债表中的“欠关联公司”。

次级管理和托管协议

2018年10月1日，署长签订了一项分行政协议(《分管协议书》)与道富银行信托公司(The State Street Bank And Trust Company)“副行政长官”)下，副管理人向公司提供各种会计和行政服务。副管理人还担任公司的托管人(《托管人》)。《分管协议》的初始期限为两年自生效日期起，在初始期限和分管理协议到期后，应自动续签连续一年制期间，除非不续期的书面通知在120在初始期限或续期期限届满前几天。

费用支持和有条件报销协议

于2018年12月12日，公司签订费用支持及有条件报销协议(“费用支持协议”)与顾问签订协议，根据该协议，顾问能够选择代表公司支付公司的某些费用(每笔、每笔和“费用支付”)，但付款的任何部分不得用于支付本公司的任何利息。顾问承诺支付的任何费用付款应由顾问以现金或其他立即可用资金的任何组合不迟于四十五天在以书面形式作出此类承诺后，和/或冲抵公司应支付给顾问或其关联公司的金额。

根据该协议，在任何日历季度，可用运营资金（定义见下文）超过根据该日历季度发生的记录日期宣布的分派应计向本公司股东累计分派的情况下， “超额营运资金”)，则公司须向顾问支付该等超额营运资金或部分营运资金，直至顾问于三年在该日历季度的最后一个营业日之前获得报销。本公司必须向顾问支付的任何款项在本文中称为“报销款”。可动用营运资金是指(I)本公司投资公司的应纳税所得额净额(包括短期资本收益减去长期资本损失净额)、(Ii)本公司资本收益净额(包括长期资本收益净额超过短期资本损失净额)及(Iii)因投资组合公司而支付给本公司的股息及其他分派的总和(但第(Iii)款所列金额不包括在上文第(I)及(Ii)款内)。

费用支持协议于2021年10月28日以其本身的条款终止。在《费用支持协议》终止后，公司仍有义务支付报销款项，最长期限可达三年，根据费用支持协议的条款。在适用日历季度的最后一个营业日，本公司的偿付义务成为本公司的负债。截至2023年12月31日，没有发生偿付义务的金额。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，有不是未报销的费用付款。在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的几年中，顾问没有支付任何费用。截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司作出不是与顾问的费用付款有关的偿还款项。

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

注4.投资

该公司按成本和公允价值计算的投资组合构成如下：

						2023年12月31日																		2022年12月31日
						成本						公允价值						按公允价值计算占总投资的百分比						成本						公允价值						按公允价值计算占总投资的百分比
第一留置权债务						$	9,817,402					$	9,722,061					98.5		%				$	9,497,570					$	9,419,963					97.9		%
第二留置权债务						43,347						41,515						0.4						48,753						46,336						0.5
无担保债务						9,930						9,924						0.1						—						—						—
权益						63,480						94,940						1.0						111,549						150,949						1.6
总计						$	9,934,159					$	9,868,440					100.0		%				$	9,657,872					$	9,617,248					100.0		%

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合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

按公平值列账之投资之行业组成如下：

			2023年12月31日						2022年12月31日
航空航天与国防			5.2		%				4.9		%
航空货运与物流			4.2						4.7
建筑产品			3.2						3.5
化学品			0.1						—
商业服务与用品			7.8						7.7
建筑与工程			0.5						0.4
容器和包装			0.2						0.2
总代理商			5.7						5.1
多元化消费服务			3.9						3.5
多元化金融服务			1.4						1.4
多元化的电讯服务			1.4						1.1
电气设备			1.1						1.7
电子设备、仪器和部件			1.3						1.1
电力公司			0.6						0.3
能源设备和服务			0.4						0.6
地面交通			0.2						—
医疗保健设备和用品			0.6						0.6
医疗保健提供者和服务			10.7						11.7
医疗保健技术			5.1						3.9
工业集团			0.1						0.1
保险			5.4						8.1
互联网与直销零售业			3.2						3.3
IT服务			2.9						2.8
机械设备(2)			0.0						0.1
海军陆战队			0.3						0.3
媒体			0.1						0.1
石油、天然气和消耗性燃料			1.0						1.2
纸与林产品			0.1						0.1
制药业(1)			0.2						0.0
专业服务			7.8						8.8
房地产管理与开发			0.9						0.7
公路和铁路			—						0.2
软件			17.4						14.7
专业零售			1.7						1.8
技术硬件、存储和外围设备			0.8						0.7
贸易公司和分销商			0.5						1.0
交通基础设施			4.0						3.6
总计			100.0		%				100.0		%

(1)截至2022年12月31日，金额舍入到不到0.1%。

(2)截至2023年12月31日，金额舍入到不到0.1%。

190

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目录表

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合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

按成本和公允价值计算的投资地域构成如下：

			2023年12月31日
			成本						公允价值						按公允价值计算占总投资的百分比						公允价值占净资产的百分比
美国			$	9,381,707					$	9,317,684					94.4		%				188.2		%
加拿大			275,579						278,103						2.8						5.6
百慕大/开曼群岛			436						473						0.0						0.0
欧洲			276,437						272,180						2.8						5.5
总计			$	9,934,159					$	9,868,440					100.0		%				199.3		%

			2022年12月31日
			成本						公允价值						占总数的百分比 投资于 公允价值						公允价值 作为净额的百分比 资产
美国			$	8,934,926					$	8,893,051					92.5		%				213.8		%
加拿大			510,599						520,368						5.4						12.5
欧洲			212,347						203,829						2.1						4.9
总计			$	9,657,872					$	9,617,248					100.0		%				231.2		%

截至2023年12月31日及2022年12月31日，一名借款人（一贷款)和不是投资组合中的借款人分别处于非应计状态。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，按公允价值计算，99.9%和99.9分别有%的债务投资按浮动利率计息，0.1%和0.1分别有%的履约债务投资按固定利率计息。

注5.公允价值计量

下表列出了金融工具的公允价值层次：

			2023年12月31日
			1级						2级						3级						总计
第一留置权债务			$	—					$	157,858					$	9,564,203					$	9,722,061
第二留置权债务			—						—						41,515						41,515
无担保债务			—						—						9,924						9,924
股权投资			—						—						94,940						94,940
总计			$	—					$	157,858					$	9,710,582					$	9,868,440

			2022年12月31日
			1级						2级						3级						总计
第一留置权债务			$	—					$	144,452					$	9,275,511					$	9,419,963
第二留置权债务			—						—						46,336						46,336
股权投资			—						—						150,949						150,949
总计			$	—					$	144,452					$	9,472,796					$	9,617,248

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

下表列出了使用第3级投入来确定公允价值的金融工具的公允价值变动：

			截至2023年12月31日止的年度
			第一留置权债务						第二留置权债务						无担保债务						股权投资						总投资
公允价值，期初			$	9,275,511					$	46,336					$	—					$	150,949					$	9,472,796
购买投资			1,492,985						1,935						9,924						3,915						1,508,759
偿还本金和出售投资的收益			(1,114,974)						(7,351)						—						(65,465)						(1,187,790)
增加折扣/摊销保费			50,516						58						6						—						50,580
已实现净收益(亏损)			(15,095)						(49)						—						13,482						(1,662)
未实现升值(折旧)净变化			(37,739)						586						(6)						(7,941)						(45,100)
转到3级(1)			4,938						—						—						—						4,938
转出第三级 (1)			(91,939)						—						—						—						(91,939)
公允价值，期末			$	9,564,203					$	41,515					$	9,924					$	94,940					$	9,710,582
计入截至2023年12月31日仍持有的金融工具相关收益的未实现增值(折旧)净变化，计入合并经营报表的未实现增值(折旧)净变化			$	(38,013)					$	374					$	(6)					$	(6,437)					$	(44,082)

			截至2022年12月31日止的年度
			第一，留置权偿还债务						第二留置权债务						股权投资						总投资
公允价值，期初			$	9,288,184					$	42,880					$	170,265					$	9,501,329
购买投资			934,505						5,949						12,400						952,854
偿还本金和出售投资的收益			(980,395)						—						(61,967)						(1,042,362)
增加折扣/摊销保费			45,133						137						—						45,270
已实现净收益(亏损)			(2,125)						—						41,486						39,361
未实现升值(折旧)净变化			(118,465)						(2,630)						(11,235)						(132,330)
转到3级(1)			108,674						—						—						108,674
转出第三级 (1)			—						—						—						—
公允价值，期末			$	9,275,511					$	46,336					$	150,949					$	9,472,796
未实现增值(折旧)净变化计入截至2022年12月31日仍持有的金融工具相关收益中的未实现增值(折旧)净变化，计入合并经营报表的未实现增值(折旧)净变化			$	(119,180)					$	(2,629)					$	24,528					$	(97,281)

(1)在截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度，调入或调出第3级的资金主要是由于价格透明度降低或增加。

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目录表

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合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

下表提供了有关公司3级金融工具的重大不可观察投入的量化信息。该表并非包罗万象，而是反映与本公司厘定公允价值有关的重大不可观察输入。

			2023年12月31日
																					射程
			公允价值						估价技术						无法观察到的输入						低						高						加权平均(1)
对第一留置权债务的投资			$	9,533,700					成品率分析						贴现率						7.68		%				30.89		%				10.31		%
			30,503						资产可恢复性						市场倍数						10.50x						10.50x						10.50x
			9,564,203
对第二留置权债务的投资			41,515						成品率分析						贴现率						10.18		%				14.38		%				12.69		%
对无担保债务的投资			9,924						成品率分析						贴现率						14.90%						14.90%						14.90%
股权投资			60,007						市场方法						性能倍数						6.40x						30.00x						11.47x
			28,531						期权定价模型						预期波动率						32.00		%				55.00		%				42.86		%
			6,402						成品率分析						贴现率						10.75		%				17.92		%				14.17		%
			94,940
总计			$	9,710,582

			2022年12月31日
																					射程
			公允价值						估价技术						无法观察到的输入						低						高						加权平均(1)
对第一留置权债务的投资			$	9,037,133					成品率分析						贴现率						6.83		%				19.84		%				10.13		%
			238,378						市场行情						经纪人报价						82.00						96.75						94.19
			9,275,511
对第二留置权债务的投资			46,336						成品率分析						贴现率						10.43		%				14.25		%				12.60		%
股权投资			105,782						市场方法						性能倍数						5.50x						29.00x						13.41x
			22,481						期权定价模型						预期波动率						30.00		%				50.00		%				43.46		%
			22,686						成品率分析						贴现率						11.31		%				13.75		%				12.74		%
			150,949
总计			$	9,472,796

(1)加权平均数是根据投资的公允价值计算的。

收益率分析中使用的不可观察的重要输入是基于可比市场收益率的贴现率。用于市场报价的重要的不可观察的输入是由独立定价服务提供的经纪人报价。在市场法下使用的不可观察的重要输入是业绩倍数。贴现率的大幅增加将导致公允价值计量显著降低。报价或业绩倍数的大幅下降将导致公允价值计量大幅降低。

193

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

未按公允价值列账的金融工具

债务

本公司的特殊目的融资工具(定义见附注6)及循环信贷工具(定义见附注6)于2023年12月31日及2022年12月31日的公允价值大致与其账面值相若，因为信贷工具根据选定的短期利率具有浮动利息。这些金融工具将被归类为层次结构中的第三级。

下表载列本公司无抵押票据(定义见附注6)如按公允价值入账，其公允价值计量。这些金融工具将在2023年12月31日被归类为3级，2022年12月31日被归类为2级。

			2023年12月31日						2022年12月31日
			公允价值						公允价值
2023年笔记			$	—					$	397,481
2026年笔记			763,085						740,171
2026年新钞			643,814						619,144
2027年笔记			583,633						546,117
2028年笔记			561,129						522,809
总计			$	2,551,661					$	2,825,722

其他

公司其他资产和负债的账面价值接近公允价值。这些金融工具被归类为层次结构中的第三级。

注6.借款

根据1940年法案，在有一定限制的情况下，允许公司借入金额，使其资产覆盖率在借款后至少达到1940年法案规定的150%。截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司的资产覆盖范围为200.3%和174.8%。

特殊目的机构融资安排

本公司下列全资附属公司已订立担保融资安排，详情如下：Jackson Hole Funding、Brecenbridge Funding及Big Sky Funding，统称为“SPV”以及下文所述的此类担保融资安排统称为“特殊目的机构融资安排”。

根据适用的特殊目的机构融资机制，每个特殊目的机构对贷款人的义务以适用特殊目的机构的所有证券投资和现金的优先担保权益为担保。各特殊目的机构在适用特殊目的机构融资安排下的责任对本公司无追索权，而本公司对信贷安排的风险仅限于其在适用特别目的机构的投资价值。

关于SPV融资安排，适用的SPV已作出某些惯常陈述和担保，并被要求遵守各种契约、报告要求和类似安排的其他惯常要求。每个SPV融资工具都包含类似融资交易的惯常违约事件，包括适用SPV的控制权发生变更时。一旦违约事件发生并在违约事件持续期间，适用SPV融资机制下的贷款人可宣布适用SPV融资机制下的未偿还预付款和所有其他债务立即到期和应付。违约事件的发生触发了一项要求，即在就证券投资进行任何出售或处置之前，适用的SPV必须征得适用的SPV融资机制下贷款人的同意。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，本公司遵守了每个SPV融资安排的所有契约和其他要求。

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

杰克森霍尔基金

2018年11月16日，主要持有原始贷款投资的公司全资子公司Jackson Hole Funding签订了优先担保循环信贷安排(该安排随后于2021年12月16日修订和重述，修订于2022年9月16日、2023年11月15日和2023年12月18日生效，并经不时进一步修订)。“杰克森霍尔基金”)与摩根大通银行、全美银行协会(“JPM”)。摩根大通担任行政代理，花旗银行担任抵押品代理和证券中介，Virtus Group，LP担任抵押品管理人，本公司担任杰克森霍尔融资机制下的投资组合经理。

杰克森霍尔融资机制下的垫款按年利率计息，利率等于适用垫款货币的现行基准(美元垫款的三个月期限SOFR)加上适用保证金2.375某些外币的年利率垫款至2.525美元预付款的年利率。杰克逊·霍尔基金支付以下承诺费0.48截至2025年11月28日的融资承诺日均未使用金额的年利率。Jackson Hole Funding还向JPM支付行政代理费，以及某些其他费用，每一项费用都是Jackson Hole Funding和JPM之间商定的。

截至2023年12月31日，杰克森霍尔基金的最高承诺额为美元。500.0百万美元。杰克森霍尔基金有一个手风琴功能，只要满足各种条件，这可能会使杰克森霍尔基金下的总承诺高达$900.0百万美元。Jackson Hole Funding融资机制下的借款收益可用于为Jackson Hole Funding的投资组合提供资金，并在Jackson Hole Funding作为贷款人的延迟提取定期贷款项下进行预付款。杰克逊·霍尔基金根据杰克逊·霍尔融资机制借款的期限将于2025年11月28日到期，杰克逊·霍尔融资机制计划于2027年5月17日到期。

布雷肯里奇融资机制

于2018年12月21日，本公司主要持有银团贷款投资的全资附属公司布雷肯里奇基金订立优先担保循环信贷安排(其后于2019年6月11日、2019年8月2日、2019年9月27日、2020年4月13日、2021年10月5日、2022年2月28日、2022年5月19日、2023年11月1日及2024年1月17日修订)，并不时进一步修订“布雷肯里奇融资机制”)与法国巴黎银行(BNP Paribas)(“BNP”)。法国巴黎银行担任管理代理，富国银行，全国协会(“富国银行”)担任抵押品代理，而本公司则担任布雷肯里奇融资机制的服务机构。

布雷肯里奇融资机制下的预付款的年利率等于有效的三个月期限SOFR(或其他基本利率)，外加适用的保证金1.70%, 2.05%或2.30年利率%，视贷款要求的预付款的性质而定。布雷肯里奇基金支付的承诺费为0.70如果未使用的设施数量大于50%或0.35如果未使用的设施金额小于或等于50%和大于25%，基于截至2024年12月21日的融资承诺的日均未使用金额，以及布雷肯里奇基金和法国巴黎银行之间商定的某些其他费用。

布雷肯里奇融资机制下的借款收益可用于为布雷肯里奇融资公司的有价证券投资提供资金，并在以布雷肯里奇融资公司为贷款人的延迟提取和循环贷款项下预付款。布雷肯里奇基金可以根据布雷肯里奇融资机制为剩余承诺额借款的期限将于2024年12月21日到期，布雷肯里奇融资机制计划于2026年12月21日到期。

大天空融资机制

于2019年12月10日，本公司全资附属公司Big Sky Funding订立优先担保循环信贷安排(其后于2020年12月30日及2021年9月30日修订，并于2022年6月29日修订及重述，于2023年3月30日修订及不时进一步修订)(“大天空融资机制”)与美国银行(Bank of America，N.A.“美国银行”)。美国银行担任行政代理，富国银行担任抵押品管理人，该公司担任大天空融资机制下的管理人。

195

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

大天空融资机制下的预付款按相当于一个月有效期限SOFR的年利率计息，外加(A)至2024年9月25日的适用保证金，1.80%，及（b）自2024年9月25日起，介乎 2.10%和2.45年利率%，视乎担保贷款的抵押品的性质而定。Big Sky Funding必须至少使用 80%的融资承诺。低于最低使用额的未使用金额应按 1.60年利率%。此外，Big Sky Funding还支付未使用的费用， 0.45融资承担每日未动用金额超出最低动用金额之部分按年利率%计算，由Big Sky Funding Facility截止日期后三个月开始。

Big Sky Funding Facility项下的借款所得款项可用于为Big Sky Funding的组合投资提供资金，并在Big Sky Funding为贷款人的情况下，根据循环贷款或延迟提取定期贷款提供垫款。Big Sky Funding可根据Big Sky Funding融资进行借款的期限于二零二六年三月三十日届满，而Big Sky Funding融资计划于二零二六年九月三十日到期。

循环信贷安排

于2020年6月15日，本公司订立一项优先有抵押循环信贷融资（最近于2023年6月9日修订及经不时进一步修订）， “循环信贷”）与Citibank，N.A.（“花旗”）担任行政代理人和担保代理人。

循环信贷融资提供美元及若干协定外币借款。循环信贷融资下的借款须符合借款基数。循环信贷融资的一部分包括本金总额为美元的定期贷款。385.0循环信贷融资规定代表本公司发出总面值不超过美元之信用证175.0万循环信贷融资项下借贷所得款项可于日常业务过程中用作本公司及其附属公司之一般企业用途。循环信贷融资下的左轮手枪的可用性将于2027年6月28日终止（金额为美元的某些贷款人的外币承诺除外200.02026年6月28日到期），循环信贷融资项下的所有未偿还款项必须在2028年6月28日之前偿还（有关若干贷款人的外币承诺金额为美元除外200.02027年6月28日到期）。

循环信贷融资项下的贷款按年利率计息，该年利率等于（x）对于公司选择基本利率选项的贷款，“替代基本利率”（为以下各项中的最高者：（a）花旗公开宣布的最优惠利率，（b）（i）与联邦储备系统成员进行的隔夜联邦基金交易的加权平均利率加上（ii） 0.5%及（c）一个月经调整定期SOFR加 1%)加(A)(如果总借款基数等于或大于1.6乘以合并的循环债务金额，0.75%，或(B)如果总借款基数小于1.6乘以合并的循环债务金额，0.875%；及(Y)就所有其他贷款而言，该等借款的相关利息期适用的基准利率加上(A)(如总借款基数等于或大于1.6乘以合并的循环债务金额，1.75%，或(B)如果总借款基数小于1.6乘以合并的循环债务金额，1.875%。公司将支付一笔未使用的费用0.375左轮手枪承付款每日未使用金额的年利率。本公司将按任何贷款人在循环信贷机制下签发的任何信用证的每日平均风险金额支付信用证参与费和预付费用。

本公司在循环信贷机制下对贷款人的债务以本公司几乎所有资产的优先担保权益为抵押。

就循环信贷安排而言，本公司已作出若干惯常陈述及保证，并须遵守有关类似安排的各项契约、报告规定及其他惯常规定。此外，公司必须遵守以下财务契约：(A)公司必须保持最低股东权益，以每个财政季度结束时计算；和(B)公司必须始终保持150%资产覆盖率。

循环信贷安排包含类似融资交易的惯例违约事件。一旦发生违约事件，在违约事件持续期间，花旗可以终止承诺，并宣布循环信贷安排项下的未偿还预付款和所有其他债务立即到期和应付。

截至2023年12月31日及2022年12月31日，本公司符合循环信贷安排的所有契诺及其他要求。

196

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

无担保票据

本公司发行无抵押票据，详情如下：2023年票据、2026年票据、2026年新票据、2027年票据及2028年票据(定义见下文)，在此统称为“无抵押票据”。

无抵押票据载有若干契约，包括要求本公司遵守经一九四零年法令第61(A)(1)及(2)条修订的第18(A)(1)(A)条的资产涵盖范围要求，而不论是否受该等要求所规限，并在本公司不再受交易所法令下的申报规定约束时，向无抵押票据持有人及受托人(定义见下文)提供财务资料。这些契诺受制于管理无担保票据的各个契约(“无抵押票据契约”).

此外，在发生各无抵押票据契约所界定的“控制权变更回购事件”时，本公司一般须提出要约，以购买未偿还无抵押票据，价格为100该等无抵押票据本金额的%，另加回购日的应计及未付利息。

截至2023年12月31日及2022年12月31日，本公司遵守所有无抵押票据的所有契诺及其他要求。

2023年笔记

2020年7月15日，公司发行了美元400.0本金总额为百万美元3.650债券将于2023年7月14日到期(“2023年钞票”)依据契约(该契约“基托义齿”)和一份补充契约，每份的日期均为2020年7月15日(与基础契约一起，“2023年纸币假牙”)，该公司与美国银行全国协会(The U.S.Bank National Association)(The“受托人”).

二零二三年票据按年利率计息。 3.650从2021年1月14日开始，每半年支付一次，每年1月14日和7月14日支付一次。2023年票据为本公司一般无抵押债务，其偿付权优先于本公司所有现有及未来债务，而该等债务于2023年票据的偿付权明确附属于本公司所有现有及未来的无抵押债务，与本公司发行的所有现有及未来无抵押无抵押债务并列，在担保该等债务的资产价值范围内，实际上排名次于本公司的任何有担保债务(包括本公司其后担保的无抵押债务)，并在结构上次于本公司附属公司、融资工具或类似融资产生的所有现有及未来债务(包括贸易应付款项)。

2023年债券于2023年7月14日到期，并根据2023年债券契约的条款偿还。

2026年笔记

2020年10月23日和2020年12月1日，公司发行了美元500.0百万美元本金总额和美元300.0本金总额分别为3.6252026年到期的债券百分比(“2026年钞票”)根据截至2020年10月23日的补充契约(与基础契约一起，“2026年纸币假牙”)，授予本公司与受托人之间的基础契约。

2026年债券将于2026年1月15日到期，公司可随时或不时按2026年债券契约中规定的赎回价格赎回全部或部分债券。2026年发行的债券的息率为3.625从2021年7月15日开始，每半年支付一次，每年1月15日和7月15日支付一次。2026年票据为本公司一般无抵押债务，其偿付权优先于本公司所有现有及未来债务，而本公司现有及未来债务于2026年票据的兑付权明确从属，与本公司发行的所有现有及未来无抵押无抵押债务并列，实际上较本公司任何有担保债务(包括本公司其后担保的无抵押债务)在担保该等债务的资产价值范围内排名较低，并在结构上次于本公司附属公司、融资工具或类似设施产生的所有现有及未来债务(包括贸易应付款项)。

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

2026年新钞

2021年3月16日和2021年4月27日，公司发行了美元400.0百万美元本金总额和美元300.0本金总额分别为2.7502026年到期的债券百分比(“新版2026元钞票”)根据日期为2021年3月16日的补充契约(与基础契约一起，“新二0二六年纸币印记”)，授予本公司与受托人之间的基础契约。

新的2026年债券将于2026年9月16日到期，公司可以随时或不时按新的2026年债券契约中规定的赎回价格赎回全部或部分债券。新发行的2026年期债券的息率为2.750从2021年9月16日开始，每年3月16日和9月16日每半年支付一次。新的2026年票据为本公司的一般无抵押债务，其偿付权优先于本公司所有现有及未来的债务，而该等债务的偿付权明确地从属于新的2026年票据，与本公司发行的所有现有及未来的无抵押无抵押债务并列，实际上较本公司任何有担保债务(包括本公司其后担保的无抵押债务)在担保该等债务的资产价值的范围内排名次于，并在结构上次于由本公司的附属公司、融资工具或类似设施产生的所有现有及未来债务(包括贸易应付款项)。

2027年笔记

2021年7月23日，公司发行了美元650.0本金总额为百万美元2.1252027年到期的债券百分比(“2027年钞票”)根据日期为2021年7月23日的补充契约(与基础契约一起，“2027年纸币假牙”)，授予本公司与受托人之间的基础契约。

2027年债券将于2027年2月15日到期，公司可随时或不时按2027年债券契约中规定的赎回价格赎回全部或部分债券。2027年发行的债券的息率为2.125从2022年2月15日开始，每半年支付一次，每年2月15日和8月15日支付。2027年票据为本公司一般无抵押债务，其偿付权优先于本公司所有现有及未来债务，而本公司现有及未来债务于2027年票据的兑付权明确从属，与本公司发行的所有现有及未来无抵押无抵押债务并列，实际上较本公司任何有担保债务(包括本公司其后担保的无抵押债务)在担保该等债务的资产价值范围内排名次于，并在结构上次于本公司附属公司、融资工具或类似融资工具产生的所有现有及未来债务(包括贸易应付款项)。

2028年笔记

2021年9月30日，该公司发行了美元650.0本金总额为百万美元2.8502028年到期的债券百分比(“2028年钞票”)根据日期为2021年9月30日的补充契约(与基础契约一起，“2028年纸币假牙”)，授予本公司与受托人之间的基础契约。

2028年债券将于2028年9月30日到期，公司可随时或不时按2028年债券契约中规定的赎回价格赎回全部或部分债券。2028年发行的债券的息率为2.850从2022年3月30日开始，每半年支付一次，每年3月30日和9月30日支付。2028年票据为本公司一般无抵押债务，其偿付权优先于本公司所有现有及未来债务，而本公司现有及未来债务于2028年票据的兑付权明确从属，与本公司发行的所有现有及未来无抵押无抵押债务并列，实际上较本公司任何有担保债务(包括本公司其后担保的无抵押债务)在担保该等债务的资产价值范围内排名较低，并在结构上次于本公司附属公司、融资工具或类似融资工具产生的所有现有及未来债务(包括贸易应付款项)。

198

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

该公司的未偿债务如下：

			2023年12月31日
			集料 本金 vbl.承诺						杰出的 本金						携带 价值						未摊销债务发行成本						未使用 部分 (1)						金额 可用(2)
杰克森霍尔基金(3)			$	500,000					$	233,019					$	233,019					$	—					$	266,981					$	266,981
布雷肯里奇融资机制			1,025,000						741,700						741,700						—						283,300						283,300
大天空融资机制			500,000						480,906						480,906						—						19,094						19,094
循环信贷安排(4)			1,775,000						682,258						682,258						—						1,092,742						1,092,662
2026年笔记			800,000						800,000						796,343						3,657						—						—
2026年新钞			700,000						700,000						695,206						4,794						—						—
2027年笔记			650,000						650,000						641,412						8,588						—						—
2028年笔记			650,000						650,000						641,086						8,914						—						—
总计			$	6,600,000					$	4,937,883					$	4,911,930					$	25,953					$	1,662,117					$	1,662,037

(1)未使用部分是确定承诺费（如有）的依据。

(2)可用金额反映了与每个相应信贷安排的借款基础相关的任何限制。

(3)根据Jackson Hole Funding Facility，本公司可以美元或某些其他允许的货币借款。截至2023年12月31日，本公司已 不是以美元以外货币计值的借款。

(4)根据循环信贷融资，本公司可借入美元或若干其他获准货币。截至2023年12月31日，本公司有以下列货币计值的非美元借款：

•加元(CAD)1.0百万

•欧元(欧元)94.4百万

•英镑(GBP)66.9百万

			2022年12月31日
			承诺的合计本金						未偿还本金						账面价值						未摊销债务发行成本						未使用 部分 (1)						金额 可用(2)
杰克森霍尔基金(3)			$	400,000					$	360,019					$	360,019					$	—					$	39,981					$	39,981
布雷肯里奇融资机制			825,000						825,000						825,000						—						—						—
大天空融资机制			500,000						499,606						499,606						—						394						394
循环信贷安排(4)			1,625,000						678,378						678,378						—						946,622						936,004
2023年笔记			400,000						400,000						398,850						1,150						—						—
2026年笔记			800,000						800,000						794,559						5,441						—						—
2026年新钞			700,000						700,000						693,432						6,568						—						—
2027年笔记			650,000						650,000						638,669						11,332						—						—
2028年笔记			650,000						650,000						639,202						10,798						—						—
总计			$	6,550,000					$	5,563,003					$	5,527,715					$	35,289					$	986,997					$	976,379

(1)未使用部分是确定承诺费（如有）的依据。

(2)可用金额反映了与每个相应信贷安排的借款基础相关的任何限制。

(3)根据杰克逊霍尔融资机制，公司可以借入美元或某些其他允许的货币。截至2022年12月31日，公司拥有不是以美元以外的货币计价的借款。

(4)根据循环信贷安排，本公司可借入美元或某些其他准许货币。截至2022年12月31日，该公司的借款以以下货币计价：

•加元(CAD)355.9百万

•欧元(欧元)97.9百万

•英镑(GBP)66.6百万

199

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

截至2023年12月31日和2022年12月31日，美元38.7百万美元和美元44.5百万美元，利息支出和美元1.2百万美元和美元0.8未使用的承诺费分别包括在应付利息中。截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，所有未偿还借款的加权平均利率为4.93%, 3.46%，以及2.92%(包括未使用的费用和无担保债务净贴现的增加)，未偿还本金债务平均为#美元5,275.4百万，$5,732.6百万美元和美元4,000.8分别为100万美元。

利息支出的构成如下：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
借款利息支出			$	246,642					$	187,035					$	107,900
设施未使用费用			4,971						2,131						2,791
递延融资成本摊销			5,471						4,008						2,676
原发行贴现摊销和债务发行成本			9,336						10,405						7,102
利息支出总额			$	266,420					$	203,579					$	120,469
为利息支出支付的现金			$	256,478					$	182,152					$	94,552

注7.承付款和或有事项

投资组合公司承诺

本公司的投资组合可能包含以信用额度或延迟提取承诺的形式进行的债务投资，这要求我们在投资组合公司根据基础贷款协议提出要求时提供资金。截至2023年12月31日和2022年12月31日，本公司有无资金支持的承诺，包括延迟提取期限贷款和左轮手枪，总金额为$985.9百万美元和美元690.3分别为100万美元。

此外，顾问及其联属公司可不时代表其管理的投资工具(包括本公司)承诺投资。这些投资的某些条款在作出承诺时尚未最后确定，每个投资工具的拨款可能在供资之日之前发生变化。在这方面，截至2023年12月31日和2022年12月31日，本公司估计，美元221.3百万美元和美元16.5已承诺但尚未获得资金的投资分别为100万美元。

其他承付款和或有事项

本公司可能不时成为其正常业务过程中附带的某些法律程序的一方。截至2023年12月31日和2022年12月31日，管理层不知道有任何重大法律程序待决。

附注8.净资产

已发行股份

该公司有权发行不限数量的实益权益普通股，价格为$。0.001每股面值。

2023年8月14日，该公司根据其货架登记声明完成了后续发售，发布了6,500,000向承销商出售其实益权益的普通股，价格为$26.78每股。扣除承销费后，本公司在发售开支前收到现金收益#美元。174.1百万美元。2023年8月18日，承销商全面行使了购买额外975,000普通股，在发行费用前产生现金收益$26.1百万美元。该公司产生的发售费用为#美元0.4亿元，与后续发售有关。

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

截至2023年12月31日，本公司为缔约方， 五与销售代理签订的单独股权分配协议（“股权分配协议”），据此，本公司可不时出售，总售价最高为$400.0 亿股普通股的实益权益。根据《股权分配协议》进行的普通股销售可以通过协商交易或1933年《证券法》（经修订）第415（a）（5）条规定的被视为“在市场上”发行的交易进行。实际销售额取决于多种因素，包括市场状况、公司普通股的交易价格、公司的资金需求以及公司为满足这些需求而确定的适当资金来源。截至2023年12月31日，普通股的总销售价格为$328.9根据股权分派协议，本集团仍有2，000，000股可供发行。

下表概述截至2023年12月31日止年度通过“在市场”发售计划发行的普通股总额及已收所得款项（除每股金额外，以千美元计）：

发行普通股						已发行普通股数量						总收益						配售费用/发行费用						净收益						平均股价 (1)
“市场化”产品						17,144,870						$	466,821					$	1,297					$	465,524					$	27.15

(1)代表扣除配售费用及佣金及发售开支后的每股净发行价。

截至2022年12月31日止年度，除透过本公司股息再投资计划发行的普通股外，并无发行任何普通股。

2021年10月28日，该公司首次公开募股定价，发行9,180,000以1美元的公开发行价出售其实益权益普通股26.15每股。扣除承销费后，本公司在发售开支前收到现金收益#美元。230.6百万美元。2021年11月4日，承销商行使了购买额外1,377,000普通股，在发行费用前产生现金收益$33.8百万美元。该公司的普通股开始在纽约证券交易所交易，交易代码为“BXSL2021年10月28日。

关于本公司普通股在纽约证券交易所上市，董事会决定取消任何已发行的零碎普通股(“零碎股份”)，在特拉华州法律允许的情况下，将我们每个股东持有的零碎股份数量四舍五入到最接近的整体股份数，并向每个股东支付现金购买这些零碎股份。

于2021年9月8日之前，本公司签订额外认购协议(“认购协议”)，投资者为公司股票的私募提供资金。根据认购协议的条款，每当本公司向其投资者发出提款通知时，投资者须按需要提供资金提款以购买本公司的股份，最高金额为其各自的资本承诺金额。截至2021年9月8日，所有资本承诺金额为3,926.3百万(美元)80.0已从该顾问的附属公司提取了100万美元)。截至2021年12月31日，公司已收到资本承诺总额为美元。3,926.3百万(美元)713.3百万美元)，其中#美元80.0百万(美元)8.0仍未提取的100万美元)来自该顾问的附属公司。

下表汇总了截至2021年12月31日的一年中与公司资本提取和首次公开募股相关的已发行普通股和收到的收益总额(除股票金额外，以百万美元计)：

普通股发行日期						已发行普通股数量						总收益
2021年6月8日						13,869,637						$	357.0
2021年9月8日						13,723,035						356.3
2021年11月(1)						10,557,000						264.4
总计						38,149,672						$	977.7

(1)包括本公司首次公开招股及承销商行使超额配售选择权所得款项(扣除任何承销费)。

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

分配

下表汇总了公司在截至2023年12月31日的一年中宣布和应付的分配(除每股金额外，以千美元计)：

宣布的日期						记录日期						付款日期						每股金额						总金额
2023年2月27日						2023年3月31日						2023年4月27日						$	0.7000					$	112,400
2023年5月10日						2023年6月30日						2023年7月27日						0.7000						115,783
2023年6月20日						2023年9月30日						2023年10月26日						0.7700						133,552
2023年11月8日						2023年12月31日						2024年1月26日						0.7700						143,052
总分配																		$	2.9400					$	504,787

下表概述本公司于截至2022年12月31日止年度宣派及应付的分派（除每股金额外，以千元计）：

宣布的日期						记录日期						付款日期						每股金额						总金额
2021年10月18日						2022年1月18日						2022年5月13日						$	0.1000					$	16,927		(1)
2021年10月18日						2022年3月16日						2022年5月13日						0.1500						25,454			(1)
2022年2月23日						2022年3月31日						2022年5月13日						0.5300						89,937
2021年10月18日						2022年5月16日						2022年8月12日						0.2000						33,995			(1)
2022年5月2日						2022年6月30日						2022年8月12日						0.5300						89,169
2021年10月18日						2022年7月18日						2022年11月14日						0.2000						32,976			(1)
2022年8月30日						2022年9月30日						2022年11月14日						0.6000						97,094
2022年11月2日						2022年12月30日						2023年1月31日						0.6000						96,882
总分配																		$	2.9100					$	482,434
(1)表示一种特殊分布。

下表汇总了公司在截至2021年12月31日的一年中宣布和应付的分配(除每股金额外，以千美元计)：

宣布的日期						记录日期						付款日期						每股金额						总金额
2021年2月24日						2021年3月31日						2021年5月14日						$	0.5000					$	65,052
2021年6月7日						2021年6月7日						2021年8月13日						0.3736						48,734
2021年6月7日						2021年6月30日						2021年8月13日						0.1264						18,241
2021年9月7日						2021年9月7日						2021年11月12日						0.3750						54,250
2021年9月7日						2021年9月30日						2021年11月12日						0.1250						19,800
2021年10月18日						2021年12月31日						2022年1月31日						0.5300						89,715
总分配																		$	2.0300					$	295,792

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

股息再投资

本公司已采纳股息再投资计划(“水滴”)，据此，它将董事会代表其股东宣布的所有现金股息进行再投资，而这些股东并未选择以现金形式收取股息。因此，如果董事会和本公司宣布派发现金股息或其他分派，则没有选择退出其股息再投资计划的本公司股东将自动将其现金分派再投资于下文所述的额外股份，而不是收到现金股息或其他分派。从首次公开募股完成开始，向股东发行的股票数量是通过以下方式确定的：支付给股东的现金股息或分派的美元总额除以分派付款日纽约证券交易所常规交易收盘时普通股的市场价格，或者如果当天没有报告出售，则为报告的买入和要价的平均值。然而，如果现金股息或分派支付日的每股市场价格超过最近计算的每股资产净值，公司将按(I)最近计算的每股资产净值和(Ii)较大者发行股票。95目前每股市价的百分比(或仍超过最近计算的每股资产净值的每股当前市价的较小折让)。例如，如果最近计算的每股资产净值为25.00美元，现金股息支付日的市场价格为每股24.00美元，公司将以每股24.00美元的价格发行股票。如果最近计算的每股资产净值为25.00美元，现金股息支付日的市场价格为每股27.00美元，公司将以每股25.65美元(当前市场价格的95%)的价格发行股票。如果最近计算的每股资产净值为25.00美元，现金股息支付日的市场价格为每股26.00美元，公司将以每股25.00美元的价格发行股票。

以股票形式获得分配的股东通常要缴纳与他们获得现金分配相同的美国联邦、州和地方税收；然而，由于他们的现金分配将用于再投资，这些股东将不会收到用来支付任何适用税款的现金。本公司拟以新发行股份实施该计划。

根据我们的股息再投资计划，下表汇总了在截至2023年12月31日的一年中，向没有选择退出公司Drop的股东发行的金额和股票(除股票金额外，以千美元为单位)：

付款日期						水滴股份价值						已发行的水滴股份
2023年1月31日						$	5,132					208,510
2023年4月27日						5,439						213,130
2023年7月27日						4,635						172,888
2023年10月26日						5,445						205,149
总分配						$	20,651					799,677

下表汇总了在截至2022年12月31日的一年中，向没有选择退出公司Drop的股东发行的金额和股票(除股票金额外，以千美元为单位)：

付款日期						水滴股份价值						已发行的水滴股份
2022年1月31日						$	11,469					417,379
2022年5月13日						16,501						640,829
2022年8月12日						11,470						455,148
2022年11月14日						12,942						541,489
总分配						$	52,382					2,054,845

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

下表汇总了在截至2021年12月31日的一年中，向没有选择退出公司Drop的股东发行的金额和股票(除股票金额外，以千美元为单位)：

付款日期						水滴股份价值						已发行的水滴股份
2021年1月29日						$	11,179					443,639
2021年5月14日						8,674						339,398
2021年8月13日						9,142						352,656
2021年11月12日						9,944						327,082
总分配						$	38,939					1,462,775

股份回购计划

2021年10月18日，董事会批准了一项股份回购计划(“公司10b5-1计划”)，收购最高约为$262根据交易法规则10b-18和规则10b5-1中指定的指导方针，在指定期间内以低于每股资产净值的价格计算我们普通股的总金额(指首次公开募股的净收益)。本公司10b5-1计划于2022年11月按自己的条款终止。

2023年2月，董事会批准了一项股份回购计划，根据该计划，我们可以回购至多$250以低于我们每股资产净值的价格在公开市场上发行的已发行普通股总数一年制根据《交易法》(The Exchange Act)第10b-18条规定的指导原则“公司10B-18计划”，与公司10b5-1计划一起，“股份回购计划”).

在截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度内，本公司不根据股份回购计划回购其任何股份。

下表汇总了截至2022年12月31日的年度内根据公司10b5-1计划回购的股份(除股份金额外，以千美元计)：

期间						购买的股份总数						每股平均支付价格						作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数						根据该计划可能尚未购买的股票的大约美元价值
2022年4月1日-4月30日						—						$	—					—						$	262,000
2022年5月1日-5月31日						774,558						$	25.24					774,558						$	242,447
2022年6月1日-6月30日						1,313,782						$	24.49					1,313,782						$	210,275
2022年7月1日-7月31日						2,394,113						$	23.20					2,394,113						$	154,736
2022年8月1日-8月31日						2,223,389						$	24.22					2,223,389						$	100,886
2022年9月1日-9月30日						2,251,657						$	24.14					2,251,657						$	46,527
2022年10月1日-10月31日						2,002,432						$	23.67					2,002,432						$	—
总回购						10,959,931												10,959,931

股东转让限制

对于在首次公开募股之前持有普通股的股东，未经顾问同意：

•在2022年1月3日之前，股东不得转让（无论是通过出售、赠与、合并、法律实施或其他方式）、交换、转让、质押、抵押或以其他方式处置或抵押该股东在IPO之前持有的任何普通股（以及就该等普通股收到的任何DRIP股份）;

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

•在2022年3月1日之前，股东不得转让（无论是通过出售、赠与、合并、法律实施或其他方式）、交换、转让、质押、抵押或以其他方式处置或抵押 90该股东在IPO前持有的普通股的%（以及就该等普通股收到的任何DRIP股份）;

•在2022年5月1日之前，股东不得转让（无论是通过出售、赠与、合并、法律实施或其他方式）、交换、转让、质押、抵押或以其他方式处置或抵押 75该股东在首次公开募股前持有的普通股的%（以及就该等普通股收到的任何DRIP股份）;以及

•在2022年7月1日之前，股东不得转让（无论是通过出售、赠与、合并、法律实施或其他方式）、交换、转让、质押、抵押或以其他方式处置或抵押 50该股东于首次公开发售日期前持有的普通股（及就该等普通股收取的任何DRIP股份）的%。

这意味着，由于这些转让限制，未经顾问同意，拥有 100在2022年1月3日之前，IPO之日的普通股股东不得出售任何此类股份;在2022年3月1日之前，此类股东最多只能出售 10在2022年5月1日之前，该股东最多只能出售 25在2022年7月1日之前，该股东最多只能出售 50在2022年7月1日之后，该股东可以出售所有该等股份。顾问同意豁免任何上述转让限制，须经首次公开发售中代表包销商的代表同意。此外，本公司的受托人已同意在首次公开发售日期后180天内，以及本公司的非受托人执行官已同意在首次公开发售日期后180天内，不转让（不论是以出售、馈赠、合并、（二）未经IPO承销商代表的事先书面同意，但有一些例外。

注9.每股收益

下表列出了基本每股收益和稀释后每股收益的计算方法：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022						2021
经营净资产净增加(减少)						$	611,951					$	404,556					$	460,422
加权平均流通股(基本和稀释后)						167,615,433						166,072,919						144,510,122
每股收益(亏损)(基本和摊薄)						$	3.65					$	2.44					$	3.19

注10.所得税

应税收入不同于净资产因经营而增加(减少)的净额，主要原因是：(1)投资的未实现增值(折旧)，因为损益通常在实现之前不包括在应税收入中；(2)已退出投资的收益或损失确认；(3)不可抵扣的美国联邦消费税；以及(4)其他不可抵扣的支出。

由于账面与税项的永久性差异，公司对净资产的分类进行了某些调整，其中包括某些资产和负债的账面和计税基础的差异，以及其他项目中不可抵扣的联邦税收或损失。如果这些差额是永久性的，则计入或计入额外的实缴资本、未分配的投资净收入或未分配的投资已实现净收益。截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止的年度，永久性差异如下：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022						2021
未分配的投资净收益(亏损)						$	32,895					$	60,532					$	(17,556)
累计已实现净收益(亏损)						$	(15,911)					$	(58,963)					$	19,994
实收资本						$	(16,984)					$	1,569					$	(2,438)

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，永久性差异主要与美元有关。16.8百万，$1.4百万美元和美元2.4分别为美国联邦消费税和美元0.2百万，$0.2百万美元和美元000万，分别为不可扣除的发行成本。

出于税务目的，公司可以选择将10月后资本损失或年末普通损失的任何部分推迟到下一个财政年度的第一天。于二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日，概无。

以下为截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度经营业务产生的资产净值增加与应课税收入的对账：

						截至12月31日止年度，
						2023 (1)						2022						2021
经营净资产净增加(减少)						$	611,951					$	404,556					$	460,422
未实现（增值）折旧净变动						54,573						122,149						(104,178)
未计入帐面收入的已实现税收收益（损失）						(917)						(60)						310
不可扣除的资本收益奖励费						(5,506)						(11,883)						16,312
其他不可扣除的费用和消费税						16,984						1,542						2,412
10月后资本损失递延净额（转回）						—						—						(4,293)
应纳税/可分配收入						$	677,085					$	516,304					$	370,985

(1)截至2023年12月31日止财政年度的税务信息是估计的，在公司提交纳税申报表之前不被视为最终信息。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度按税务基准计算的累计收益（亏损）组成部分如下：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022						2021
可分配普通收入						$	281,140					$	104,577					$	104,080
可分配资本利得						26,953						37,000						3,229
其他暂时性账簿/税项差异						—						(5,506)						(17,389)
投资未实现增值/(折旧)净变化						(58,065)						(10,194)						109,941
累计分配不足(过度分配)收入总额						$	250,028					$	125,877					$	199,861

本公司投资于2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日按纳税基础计算的成本和未实现收益(亏损)如下：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
未实现增值总额			$	86,757					$	88,353					$	132,173
未实现折旧总额			(146,095)						(129,296)						(22,232)
未实现升值(折旧)净变化			$	(59,338)					$	(40,943)					$	109,941
投资税费			$	9,927,777					$	9,658,192					$	9,855,692

在截至2023年12月31日的年度内，456.8百万美元和美元47.9宣布的股息中有100万分别来自普通收入和资本利得，这是根据税收基础确定的。

在截至2022年12月31日的年度内，470.0百万美元和美元12.4宣布的股息中有100万分别来自普通收入和资本利得，这是根据税收基础确定的。

在截至2021年12月31日的年度内宣布的所有股息均来自普通收入，按纳税基础确定。

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(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

BGSL Investments是一家全资子公司，成立于2019年，是特拉华州的一家有限责任公司，出于美国税收的目的，该公司已选择被视为公司。因此，BGSL Investments需要缴纳美国联邦、州和地方税。在截至2023年12月31日的本公司纳税年度，BGSL投资活动并未产生重大所得税拨备。

管理层已经分析了公司在所有开放纳税年度的联邦所得税申报单上已经或将要采取的纳税立场，并得出结论，公司的财务报表中不需要为所得税拨备。该公司的联邦纳税申报单在提交后的三个会计年度内由美国国税局进行审查。

注11.金融亮点和高级证券

以下是截至2023年12月31日、2022年、2021年、2020年、2019年12月31日的年度以及截至2018年12月31日的财务摘要：

			截至12月31日止年度，																														截至12月31日止期间，
			2023						2022						2021						2020						2019						2018 (6)
每股数据(1):
资产净值，期初			$	25.93					$	26.27					$	25.20					$	26.02					$	24.57					$	25.00
净投资收益			3.90						2.91						2.43						2.51						2.18						0.17
未实现和已实现收益(亏损)净变化			(0.24)						(0.47)						0.76						(0.22)						0.96						(0.57)
经营净资产净增加(减少)			3.66						2.44						3.19						2.29						3.14						(0.40)
已宣布的分配(2)			(2.94)						(2.91)						(2.03)						(2.30)						(2.00)						—
股本交易净资产净增(减)额			0.01						0.13						(0.09)						(0.81)						0.31						(0.03)
净资产合计增加(减少)			0.73						(0.34)						1.07						(0.82)						1.45						(0.43)
资产净值，期末			$	26.66					$	25.93					$	26.27					$	25.20					$	26.02					$	24.57
流通股，期末			185,782,408						160,362,861						169,274,033						129,661,586						64,289,742						9,621,319
基于资产净值的总回报(3)			14.7		%				10.3		%				12.6		%				6.5		%				14.4		%				(1.7)		%
按市值计算的总回报(4)			37.4		%				(26.1)		%				32.1		%				不适用						不适用						不适用
比率：
净费用与平均净资产的比率(5)			10.9		%				8.4		%				7.2		%				6.5		%				8.5		%				8.9		%
净投资收益与平均净资产的比率(5)			14.6		%				11.1		%				9.3		%				10.4		%				8.5		%				6.1		%
投资组合流动率			13.4		%				9.9		%				35.4		%				46.8		%				31.5		%				—		%
补充数据：
期末净资产			$	4,952,041					$	4,158,966					$	4,447,479					$	3,267,809					$	1,673,117					$	236,365
资产覆盖率			200.3		%				174.8		%				180.2		%				230.0%						215.1		%				227.8		%

(1)每股数据是利用期内已发行的加权平均股份得出的。

(2)有关分派的每股数据是根据相关交易日期的实际已发行股份计算出来的(请参阅附注8)。

(3)总回报按期内每股资产净值变动加上每股分派(假设股息及分派按公司股息再投资计划再投资)除以期初每股资产净值计算。总退货不包括销售负载。

(4)按市值计算的总回报按各期内每股市值的变动计算，并计入根据本公司股息再投资计划进行再投资的分派(如有)。每股初始市值基于首次公开募股价格#美元。26.15每股，而不是按年率计算。

(5)除与组织费用和管理费有关的费用支助数额以及顾问基于收入的奖励费用减免外，其他数额按年计算(见附注3)。截至2023年12月31日、2022年、2021年、2020年、2019年12月31日止年度及截至2018年12月31日止期间，总营运开支与平均净资产比率为11.7%, 9.3%, 7.4%, 6.4%, 8.5%，以及14.1%，不包括费用支持/(补偿)、管理费和基于收入的奖励费用减免的影响，该顾问代表(0.8)%, (0.9)%, (0.2)%, (0.1)%, (0.0)%和5.2分别占平均净资产的%。

(6)截至2018年12月31日的期间为2018年11月20日(开始运营)至2018年12月31日。

207

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

以下是截至下表所示日期公司优先证券的信息：

阶级和时期						未偿还总额，不包括国库券(1) (百万美元)						每单位资产覆盖率(2) (百万美元)						每单位非自愿清算优先(3)						单位平均市值(4)
订阅设施(5)
2023年12月31日						$	—					$	—					—						不适用
2022年12月31日						—						—						—						不适用
2021年12月31日						—						—						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						119.8						2,151						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
杰克森霍尔基金
2023年12月31日						233.0						2,003						—						不适用
2022年12月31日						360.0						1,748						—						不适用
2021年12月31日						361.0						1,802						—						不适用
2020年12月31日						362.3						2,300						—						不适用
2019年12月31日						514.2						2,151						—						不适用
2018年12月31日						120.0						2,278						—						不适用
布雷肯里奇融资机制
2023年12月31日						741.7						2,003						—						不适用
2022年12月31日						825.0						1,748						—						不适用
2021年12月31日						568.7						1,802						—						不适用
2020年12月31日						569.0						2,300						—						不适用
2019年12月31日						820.3						2,151						—						不适用
2018年12月31日						65.0						2,278						—						不适用
大天空融资设施
2023年12月31日						480.9						2,003						—						不适用
2022年12月31日						499.6						1,748						—						不适用
2021年12月31日						499.6						1,802						—						不适用
2020年12月31日						200.3						2,300						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
循环信贷安排
2023年12月31日						682.3						2,003						—						不适用
2022年12月31日						678.4						1,748						—						不适用
2021年12月31日						915.0						1,802						—						不适用
2020年12月31日						182.9						2,300						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2023笔记 (6)
2023年12月31日						—						—						—						不适用
2022年12月31日						400.0						1,748						—						不适用
2021年12月31日						400.0						1,802						—						不适用
2020年12月31日						400.0						2,300						—						不适用

208

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

阶级和时期						未偿还总额，不包括国库券(1) (百万美元)						每单位资产覆盖率(2) (百万美元)						每单位非自愿清算优先(3)						单位平均市值(4)
2019年12月31日						$	—					$	—					—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2026年笔记
2023年12月31日						800.0						2,003						—						不适用
2022年12月31日						800.0						1,748						—						不适用
2021年12月31日						800.0						1,802						—						不适用
2020年12月31日						800.0						2,300						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2026年新钞
2023年12月31日						700.0						2,003						—						不适用
2022年12月31日						700.0						1,748						—						不适用
2021年12月31日						700.0						1,802						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2027年笔记
2023年12月31日						650.0						2,003						—						不适用
2022年12月31日						650.0						1,748						—						不适用
2021年12月31日						650.0						1,802						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2028年笔记
2023年12月31日						650.0						2,003						—						不适用
2022年12月31日						650.0						1,748						—						不适用
2021年12月31日						650.0						1,802						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用

(1)于呈交期间结束时每类未偿还优先证券的总金额。

(2)每单位资产覆盖率是指我们的总资产的账面价值减去本表中优先证券所代表的不包括债务的所有负债与代表负债的优先证券的总金额的比率。每单位资产覆盖率以每1,000美元负债的美元金额表示，并在综合基础上计算。

(3)在我们的非自愿清算时，优先于任何较低级别的担保而有权获得的此类高级担保的金额。本栏中的“-”表示美国证券交易委员会明确不要求披露某些类型的优先证券的信息。

(4)不适用，因为优先证券没有注册公开交易。

(5)认购融资已于二零二零年十一月三日终止。

(6)二零二三年票据于二零二三年七月十四日到期，并已根据二零二三年票据契约的条款清偿。

209

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目录表

黑石担保贷款基金

合并财务报表附注

(除每股数据、百分比和另有说明外，以千为单位)

注12.后续事件

本公司管理层评估了截至综合财务报表发布之日的后续事件。除下文所述者外，于该期间内概无发生须于截至二零二三年十二月三十一日的综合财务报表中披露或须于综合财务报表中确认的期后事项。

于2024年2月28日，董事会宣布分派$0.77于2024年4月26日支付给截至2024年3月31日的股东。

210

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目录表

第九项会计和财务披露方面的变更和分歧。

本公司与其会计师在会计原则、实务或财务报表披露方面并无任何分歧。

第9A项。控制和程序。

(A)对披露控制和程序的评价

本公司维持披露控制及程序（该术语在《交易法》第13 a-15（e）条和第15 d-15（e）条中定义），旨在确保根据《交易法》要求在公司报告中披露的信息在SEC规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告，并将该等信息累积并传达给公司管理层，包括其联席首席执行官和首席财务官（如适用），以便及时就所需披露作出决定。任何控制措施和程序，无论设计和实施得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证。截至本10-K表格年报所涵盖期间结束时，我们的披露控制及程序的有效性评估是在管理层（包括联席首席执行官及首席财务官）的监督及参与下进行。根据这一评估，我们的联席首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序（a）有效确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告，（b）包括但不限于：控制和程序，旨在确保我们在根据《交易法》提交或提交的报告中披露的信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就所需的披露做出决定。

(B)管理层关于财务报告内部控制的报告

我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制（如《交易法》第13 a-15（f）条和第15 d-15（f）条所定义）。我们对财务报告的内部控制是在我们的联席首席执行官和首席财务官的监督下设计的一个过程，旨在合理保证财务报告的可靠性，并根据美利坚合众国公认的会计原则编制其综合财务报表，以供对外报告。

我们对财务报告的内部控制包括与保存记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司的交易和资产处置;提供合理的保证，确保交易记录是必要的，以便根据公认会计原则编制财务报表，并且仅根据公司管理层和董事的授权进行收入和支出;并就防止或及时发现可能对其财务报表产生重大影响的未经授权的资产收购、使用或处置提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

管理层根据建立的框架，对截至2023年12月31日的财务报告内部控制的有效性进行了评估内部控制--综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。基于这一评估，管理层确定，截至2023年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。

(c)注册会计师事务所鉴证报告

我们的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所发布了一份关于我们对财务报告的内部控制有效性的认证报告，该报告包含在本报告中。

211

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目录表

(D)财务报告内部控制的变化

在我们最近完成的财政季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

项目9B。其他信息。

第13(R)条披露

根据2012年《减少伊朗威胁和叙利亚人权法案》第219节，其中增加了《交易法》第13(R)节，我们在此引用本报告的附件99.1，其中包括关于Mundys S.p.A.(前身为“Atlantia S.p.A.”)活动的披露，该公司可能是或当时可能被认为是Blackstone的附属公司，因此也可能是我们的附属公司。

项目9C。披露妨碍检查的外国司法管辖区。

没有。

212

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目录表

第三部分

项目10.董事、行政人员和公司治理

管理

我们的业务和事务在董事会的指导下管理。董事会的职责包括监督我们的投资活动，我们的资产的季度和非季度估值，监督我们的融资安排和公司治理活动。我们的董事会由七名成员组成，其中五名成员不是公司或1940年法案第2(A)(19)节所定义的顾问的“利害关系人”，并且是董事会确定的“独立”。这些人被称为独立受托人。我们的董事会选举公司的执行总裁，由董事会酌情决定。

自2021年10月18日起，董事会分为三个级别，每个级别的成员交错任职，任期三年。我们I类受托人的任期将在2025年年度股东大会上届满； 我们二级受托人的任期将在2026年年度股东大会上届满；我们三级受托人的任期将在2024年年度股东大会上届满。2023年9月15日，公司召开了2023年年度股东大会，会上，除其他事项外，我们的II类受托人被选入董事会，担任受托人，直至公司2026年年度股东大会晚些时候，或直到他们的继任者被正式选举并获得资格为止。

受托人

有关管理局的资料如下：

名字

出生年份

职位

受信者类

受托人自

感兴趣的受托人：

布拉德·马歇尔

1972

受托人、主席兼联席首席执行官

第III类

2018

维克兰特·索赫尼

1970

受托人

第I类

2021

独立受托人：

罗伯特·巴斯

1949

受托人

第II类

2018

特蕾西·柯林斯

1963

受托人

第III类

2018

维基·富勒

1957

受托人

第I类

2020

詹姆斯·F·克拉克

1961

受托人

第I类

2020

米歇尔·格林

1969

受托人

第II类

2022

我们每个受托人的地址是：C/o Blackstone Credit BDC Advisors LLC，345 Park Avenue，31 Floor，New York，NY 10154。

并非受托人的行政人员

名字			出生年份			职位			警员自
乔纳森·博克			1982			联席首席执行官			2023年1月
卡洛斯·惠特克			1976			总裁			2021年9月
Teddy Desloge			1988			首席财务官			2023年5月
凯瑟琳·鲁宾斯坦			1978			首席运营官			2021年8月
马修·奥尔西德			1987			首席财务官兼财务主管			2023年5月(CAO)； 2023年10月(司库)
奥兰·伊贝尔			1979			首席法务官兼秘书			2023年8月
威廉·雷纳汉			1969			首席合规官			2022年8月
史黛西·王			1989			利益相关者关系主管			2023年5月

213

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目录表

受托人

我们的受托人被分为两类--有利益关系的受托人和独立受托人。有利害关系的受托人是《1940年法案》第2（a）（19）条所定义的“有利害关系的人”。

感兴趣的受托人

Brad Marshall（投资组合经理）,公司董事长兼联席首席执行官、私人信贷战略全球主管兼Blackstone高级董事总经理. Marshall先生是BXSL和黑石私人信贷基金（Blackstone Private Credit Fund）的联席首席执行官，“BCRED”）. Marshall先生也是Blackstone Credit & Insurance各个投资委员会的成员。在2005年加入Blackstone Credit & Insurance之前，Marshall先生曾在RBC担任多个职务，包括RBC私募股权基金部门的固定收益研究和业务开发。在加入RBC之前，Marshall先生曾帮助CIBC的加拿大资产管理部门TAL Global发展私募股权基金业务，在此之前，他与人共同创立了一家微芯片验证软件公司，并担任首席财务官。马歇尔先生获得了工商管理硕士学位。来自蒙特利尔麦吉尔大学，加拿大金斯敦皇后大学经济学（荣誉）。马歇尔先生还担任BCRED的董事会成员。

维克兰特·索赫尼, 本公司受托人兼Blackstone高级董事总经理兼首席行政官. Sawhney先生目前担任Blackstone Inc.的首席行政官兼机构客户解决方案全球主管，顾问的附属公司。自2007年加入Blackstone以来，Sawhney先生创办了Blackstone Capital Markets，并担任私募股权集团的首席运营官。在加入Blackstone之前，Sawhney先生曾在德意志银行金融赞助商集团担任董事总经理，在此之前，他是Simpson Thacher & Bartlett LLP律师事务所的律师。Sawhney先生在2010-2011年期间代表Blackstone担任洛克菲勒研究员，目前是Blackstone慈善基金会的董事会成员。他也是梦想的董事会主席，这是一个位于东哈莱姆的教育和社会服务组织。他毕业于达特茅斯学院，获得法学博士学位。哈佛大学法学院毕业的Sawhney先生还担任BCRED的董事会成员。

独立受托人

罗伯特·巴斯他曾在Groupon，Inc.的董事会任职。自2012年6月以来。他曾于2006年至2012年6月担任德勤会计师事务所副主席，并于1982年至2012年6月担任德勤合伙人，专注于电子商务、并购、SEC备案及相关问题。在德勤，Bass先生负责为Forstmann Little及其投资组合公司提供的所有服务，并担任Blackstone、DIRECTV、24 Hour Fitness、McKesson、IMG和CSC的咨询合伙人。此外，他一直是RR Donnelley，自动数据处理，社区卫生系统和Avis Budget的咨询合作伙伴。Bass先生曾在Sims Metal Management的董事会任职（ASX：于二零一三年九月至二零一八年十二月三十一日期间担任风险及审核委员会成员，包括自二零一四年十一月起担任风险及审核委员会主席，自二零一四年十二月起担任Apex Tool Group，LLC董事会成员及审核委员会成员，包括自2015年4月起担任审计委员会主席，自2013年1月起担任New Page Corporation董事会和审计委员会主席（出现于第Xi章）至2015年1月自2016年10月起担任Redfin Corporation（纳斯达克股票代码：RDFN）的董事会和审计委员会主席。Bass先生自2021年12月起担任Bowlero Corporation董事会成员及审核委员会主席。Bass先生是纽约和康涅狄格州的注册会计师。他是美国注册会计师协会和康涅狄格州注册会计师协会的会员。Bass先生还担任BCRED的董事会成员。

特蕾西·柯林斯Collins女士是一位独立的金融专业人士，最近担任SmartFinance LLC（2013-2017）的首席执行官，该公司是一家金融科技初创公司，于2017年12月被MidFirst Bank收购。在她的金融服务职业生涯中，柯林斯女士曾担任贝尔斯登公司的高级董事总经理（合伙人）和资产支持证券研究主管，Inc.在此之前，他曾在瑞信（前称瑞信第一波士顿）担任董事总经理（合伙人）兼资产支持证券和结构性产品主管九年。在担任结构化产品专家期间，Collins女士一直被公认为“全美第一团队研究分析师”。Collins女士于2006年8月至2014年5月担任KKR Financial的独立董事。她毕业于德克萨斯大学奥斯汀分校的第二计划荣誉课程。柯林斯女士的配偶是Good Hill Partners LP（GOT. N：行情）的创始人、管理合伙人兼联席首席投资官.《好山》)。Good Hill是一家注册投资顾问，管理各种类型的集体投资工具和投资账户。自2010年以来，顾问(但不是顾问)的关联公司代表其客户投资于Good Hill管理的工具或账户，此类投资的金额对Good Hill来说是至关重要的。柯林斯也是BCRED的董事会成员。

214

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目录表

薇姬·富勒富勒是VLF Development LLC的创始人兼首席执行官，负责监督复杂机构咨询任务的执行。2018年至2021年，她曾在Williams Companies，Inc.担任董事董事，从纽约州共同退休基金(New York State Common Retiment Fund)退休后加入该公司。“NYSCRF”)，2012年至2018年担任首席投资官。在加入NYSCRF之前，富勒女士在全球投资管理公司联合伯恩斯坦控股公司担任了27年的领导职务，该公司管理的资产超过5,000亿美元。Fuller女士于1993年从公平资本管理公司加入公司，该公司被Alliance Capital Management LP收购(2000年，在公司收购Sanford C.Bernstein后，公司更名为Alliance Bernstein LP)。2021年，富勒被任命为Gusto的董事会成员，这是一家为企业提供基于云的薪资、福利和人力资源管理软件的公司。2019年，富勒女士被任命为Trelant，LLC的董事会成员，这是一家专门从事监管要求的国际多行业咨询公司。2018年，富勒被任命为富达股权和高收入基金的董事会成员。Fuller女士入选了全美证券专业人士协会华尔街名人堂，被提名为《杂志》的首席投资官，并获得了城市技术中心的企业领导力奖。她还被黑人企业评为华尔街最有权势的非裔美国人之一。2023年，富勒被任命为罗伯特·伍德·约翰逊基金会董事会成员。她还被黑人企业评为华尔街最有权势的非裔美国人之一。富勒也是BCRED的董事会成员。

詹姆斯·F·克拉克，克拉克先生曾担任Sound Shore Management，Inc.(《Sound Shore》)，他于2004年加入。在Sound Shore，克拉克是投资团队中的多面手，负责公司在能源、工业、材料和公用事业方面的投资。他的任期还包括领导Sound Shore的环境、社会和治理(ESG)委员会，并曾在其投资委员会和运营委员会任职。此前，克拉克曾在瑞士信贷第一波士顿银行(Credit Suisse First Boston)工作。“CSFB”1984年至2004年，最近的职务是1996年至2004年担任董事董事总经理。在CSFB，克拉克先生于2000-2004年担任美国股票研究主管，并于1989-2000年担任该公司的国际和国内石油分析师。1993年至1999年，克拉克先生被选为《机构投资者》杂志的全美研究团队成员。克拉克还被任命为《华尔街日报》的全明星分析师，在1993-1999年间负责国际和国内石油业务。克拉克在1994年至1999年期间还被《华尔街日报》认定为全明星分析师，并在1998年和1999年被评为该报全明星分析师名人堂成员。克拉克先生拥有哈佛大学的工商管理硕士学位和威廉姆斯学院的学士学位，并以优异成绩获得最高荣誉。克拉克还曾在2020-2021年担任威廉姆斯学院的冬季兼职教员。克拉克先生在投资和分析证券投资方面拥有广泛的知识和经验，他的投资管理经验是公司的一项重要资源。克拉克先生也是BCRED的董事会成员。

米歇尔·格林，格林女士为总裁荣誉退休及长期证券交易所董事会成员及顾问(“伦敦证交所”)，这是一个由风险投资支持、美国证券交易委员会批准的全国性市场系统交易所，具有上市标准，旨在支持寻求与长期股东合作、吸引广泛利益相关者并随着时间的推移建立业务的公司。在这一职位上，她为高管提供有关治理和政策问题的指导，包括与ESG、董事会的角色、长期投资者和利益相关者的参与以及IPO相关的指导。她也是阿斯彭研究所商业和社会项目的董事会成员和研究员，该项目与高管、投资者和学者合作，使商业决策和投资符合社会和地球的长期健康。在加入伦敦证券交易所之前，Greene女士担任纽约证券交易所(NYSE)全球企业责任主管兼高级副总裁女士，在那里她发起并领导了全球ESG团队，就可持续发展项目为财富500强企业提供建议，并担任纽约证券交易所基金会执行董事。此前，她曾在两届政府的美国财政部任职，负责金融市场政策，包括政府对2008年金融危机的反应和金融包容性政策的制定。格林也是麦肯锡公司的顾问，并领导了哈佛大学卡尔人权政策中心，她的职业生涯始于一名企业证券律师。格林女士最近一直是阿斯彭研究所(Aspen Institute)有关员工在公司董事会和高管薪酬中的发言权工作组的成员，此前曾在世界经济论坛(World Economic Forum)的金融包容性和性别平等咨询委员会任职。她之前是总裁金融知识和金融包容性咨询委员会的董事执行委员，白宫妇女和女孩委员会成员，哥伦比亚大学国际与公共事务学院兼职教授。格林女士毕业于达特茅斯学院，并在哈佛大学法学院获得法学博士学位。格林女士也是BCRED的董事会成员。

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目录表

并非受托人的行政人员

乔纳森·博克, 公司联席首席执行官兼黑石信用保险全球市场研究主管以及黑石集团董事高级董事总经理。在加入Blackstone之前，Bock先生是霸菱BDC的首席执行官。此外，他还曾担任霸菱私人信贷公司联席首席执行官兼总裁，霸菱资本投资公司、霸菱企业投资者和霸菱参与投资者的首席财务官。在2018年7月加入霸菱之前，博克先生是富国证券的董事董事总经理和高级股票分析师，专门研究商业数据中心。他是BDC领先的季度研究出版物《BDC记分卡》的首席作者。他还发表在《另类投资杂志》上。在加入富国银行之前，Bock先生在Stifel Nicolaus&Company和A.G.Edwards Inc.跟踪BDC行业。在2006年进入卖方研究之前，Bock先生是位于伊利诺伊州香槟的Busey Wealth Management的股票投资组合经理/分析师。博克先生拥有伊利诺伊大学商学院的金融学学士学位，是CFA协会的成员。博克先生还担任BCRED的联席首席执行官。

卡洛斯·惠特克,总裁，黑石集团董事高级董事总经理。在加入Blackstone Credit&Insurance之前，Whitaker先生在瑞士信贷工作了21年，在那里他是董事董事总经理和全球市场部高级管理人员。惠特克是德克萨斯大学奥斯汀分校麦库姆斯商学院咨询委员会的成员。惠特克也是McCombs和Rating Stars Capital Management的纽约董事会成员，该公司是一家非营利性组织，专注于提高金融行业的多样性。惠特克先生以优异的成绩毕业于得克萨斯大学奥斯汀分校，获得了计划II荣誉计划的文学士学位、工商管理会计学士学位和专业会计硕士学位。惠特克也是BCRED的总裁。

Teddy Desloge(投资组合经理), 公司首席财务官兼黑石集团董事董事总经理。Desloge先生负责Blackstone Credit&Insurance的各种直接贷款工具的投资管理。自2015年加入Blackstone Credit&Insurance以来，Desloge先生一直专注于发起、研究和执行跨行业的私人和机会性信贷投资，并为Blackstone Credit&Insurance的私人信贷策略提供支持。在2015年加入Blackstone Credit&Insurance之前，Desloge先生是Gefinor Capital的助理，主要从事私人信贷和股权投资的发起、研究和执行。他的职业生涯始于杰富瑞的杠杆金融部门。德洛日先生毕业于霍巴特和威廉·史密斯学院，获得学士学位，主修经济学。德洛日先生还担任BCRED的首席财务官。

凯瑟琳·鲁宾斯坦, 公司首席运营官兼黑石集团董事董事总经理。自2015年加入Blackstone以来，Rubenstein女士创建并领导了GSO Advantage平台(现在是Blackstone Credit&Insurance Value Creation)，该平台为Blackstone带来了广泛的能力，以推动Blackstone信用保险投资组合公司的运营效率和增长。随后，她创建并领导了Blackstone信用保险价值创造计划，专注于为Blackstone业务部门的投资组合公司建立网络和扩大获取资源的渠道。鲁宾斯坦是Blackstone慈善基金会领导力委员会的成员，也是让我们做好准备的董事会成员，这是一个非营利性组织，为低收入和第一代大学生提供大学录取和毕业支持。在加入Blackstone之前，Rubenstein女士为GE Capital开创了工业、消费和零售行业的高级担保贷款和设备融资机会，在此之前，她曾在World Kitchen从事品牌管理工作。鲁宾斯坦女士拥有康奈尔大学约翰逊管理学院的工商管理硕士学位，罗伊·H·帕克大学的领导力研究员，以及达特茅斯学院的文学学士学位。鲁宾斯坦还担任BCRED的首席运营官。

马修·奥尔西德, 公司首席财务官兼财务主管与黑石集团高级副总裁。阿尔西德先生是Blackstone信用保险BDC金融集团的成员，负责监管Blackstone的BDC的会计和财务报告。在加入Blackstone之前，Alaid先生是普华永道纽约和伦敦办事处的董事顾问，为资产管理、投资银行和经纪自营商行业的公司和投资基金提供担保和会计服务，重点关注美国证券交易委员会注册人和其他上市实体。阿尔希德先生以优异成绩毕业于普罗维登斯学院，获会计学学士学位。阿尔希德先生是在纽约州获得执照的注册公共会计师。阿尔希德先生还担任BCRED的首席会计官和财务主管。

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目录表

奥兰·伊贝尔, 黑石集团首席法务官兼公司秘书兼董事董事总经理。Ebel先生是Blackstone Credit&Insurance的副总法律顾问，也是Blackstone法律与合规部的董事董事总经理。Ebel先生负责与Blackstone Credit&Insurance的BDC相关的法律事务，负责与Blackstone Credit&Insurance的私人信贷投资相关的法律事务，并在监督与Blackstone的信贷业务相关的其他法律职能方面发挥关键作用。在2013年加入Blackstone之前，Ebel先生是纽约Debevoise&Plimpton LLP金融集团的合伙人。伊贝尔先生以优异的成绩获得了普林斯顿大学的学士学位和纽约大学法学院的法学博士学位。伊贝尔先生还担任BCRED的首席法务官和秘书。

威廉·雷纳汉,公司首席合规官兼黑石集团董事董事总经理。在2022年加入Blackstone之前，Renahan先生已经在投资管理行业工作了超过25年。此前，他曾是Battle Fowler LLP纽约办事处的合伙人(该公司后来“合并”为Paul Hastings LLP)。他还在美盛及其前身律师事务所工作了大约13年，担任董事的董事总经理和高级律师。雷纳汉先生在加入黑石之前的职位是董事高级董事总经理兼达夫-菲尔普斯投资管理公司及其附属基金的首席合规官。雷纳汉先生一直是投资公司协会的活跃成员，并在2014-2018年间担任ICI封闭式基金委员会主席。他拥有霍巴特学院的学士学位，奥尔巴尼法学院的法学博士学位，以优异成绩毕业(他也是《奥尔巴尼法律评论》的编辑)，以及纽约大学法学院的税法硕士学位。雷纳汉先生还担任BCRED的首席合规官。

史黛西·王, 公司利益相关者关系主管兼Blackstone董事总经理.在担任目前的职位之前，Wang女士专注于Blackstone信贷和保险产品的机构和散户投资者的私募和机会主义信贷产品的融资、产品战略和客户关系。在2015年加入Blackstone Credit & Insurance之前，Wang女士曾在Natixis担任投资银行助理，专注于杠杆融资和并购交易。王女士毕业于纽约大学斯特恩商学院，获理学士学位。金融和新闻。王女士还担任BCRED的利益相关者关系主管。

董事会领导结构

我们的业务及事务在董事会的指导下管理。除其他事项外，我们的董事会为我们制定广泛的政策，并批准我们的投资顾问，管理人员和官员的任命。我们的董事会和任何个别受托人的角色是监督而不是管理我们的日常事务。

根据我们的章程，我们的董事会可以指定我们的受托人之一担任主席，主持我们的董事会会议和股东会议，并履行董事会可能分配给他或她的其他职责。董事会已任命Brad Marshall担任董事会主席。主席的职责是主持董事会的所有会议，并在会议间隙与顾问、律师和其他受托人进行联络。主席是管理层和受托人之间的关键人物。主席亦可执行董事会不时转授的其他职能。董事会每年检讨与其领导架构有关的事宜。董事会认为其领导架构是适当的，因为它允许董事会对其职权范围内的事项作出知情和独立的判断，并以加强有效监督的方式在受托人委员会和全体董事会之间分配责任范围。

我们的董事会认为，其领导结构是我们目前的最佳结构。我们的董事会将定期检讨其领导架构，作为其年度自我评估程序的一部分，并进一步相信其架构目前适合于使其能够对我们行使监督。

董事会在风险监管中的作用

我们的董事会主要通过（i）其常务委员会履行其风险监督职能，该委员会向整个董事会报告，并仅由独立受托人组成，以及（ii）积极监督我们的首席合规官以及我们的合规政策和程序。其他风险的监督工作已委托委员会进行。

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目录表

对我们的投资活动的监督延伸至对顾问在日常管理我们的投资活动时所采用的风险管理流程的监督。董事会预期于全年的定期及特别董事会会议上检讨风险管理程序，并于必要时咨询顾问的适当代表，以及定期要求编制风险管理报告或简报。董事会风险监督职能的目标是确保与我们的投资活动相关的风险得到准确识别、彻底调查和负责任地处理。然而，投资者应注意，董事会的监督职能不能消除所有风险或确保特定事件不会对投资价值产生不利影响。

我们相信，鉴于我们作为BDC已经受到广泛的监管，董事会在风险监督方面的作用是有效和适当的。作为BDC，我们必须遵守控制我们业务和运营风险水平的某些监管要求。例如，我们与我们的关联公司进行交易的能力有限，包括投资于我们的关联公司目前投资的任何投资组合公司。

公司治理

委员会

董事会设有审计委员会、提名和治理委员会以及薪酬委员会，并可能在未来成立其他委员会。

审计委员会

审核委员会由Robert Bass、Tracy Collins、Vicki Fuller、James F. Clark及Michelle Greene，彼等各自不被视为本公司之“利害关系人”（定义见1940年法案第2（a）（19）条）。Robert Bass担任审计委员会主席。我们的董事会确定罗伯特·巴斯是“审计委员会财务专家”，因为该术语是根据1934年法案颁布的S-K法规第407条定义的。审计委员会成员符合1934年法案第10A-3条的现行独立性和经验要求。

根据董事会通过的书面章程，审计委员会（a）协助董事会监督我们财务报表的完整性、独立注册会计师事务所的资格和独立性、我们遵守法律和监管要求的情况以及我们独立注册会计师事务所的业绩;（b）如果SEC要求，编制审计委员会报告，并将其纳入我们的年度委托书（如果有）;（c）监督我们财务报表的年度审计范围、我们财务报表的质量和客观性，会计和财务报告政策及内部控制;（d）决定我们独立注册会计师事务所的选择、任命、保留和终止，以及批准其报酬;（e）预先批准该等独立注册会计师事务所向吾等及若干其他人士提供的所有审计及非审计服务;及（f）担任本公司独立注册会计师事务所与董事会之间的联络人。

提名和治理委员会

提名委员会由罗伯特·巴斯、特蕾西·柯林斯、维奇·富勒、詹姆斯·F·Clark先生及Michelle Greene先生，彼等各自不被视为本公司之“利害关系人”（定义见1940年法案第2（a）（19）条）。Tracy Collins担任提名委员会主席。

根据董事会通过的书面章程，提名委员会向董事会推荐由董事会提名的人选，以供在本公司股东大会上进行特别或年度选举(如有)，或填补股东大会之间可能出现的董事会空缺。提名委员会还就受托人的任期提出建议，并负责监督董事会及其委员会结构的年度评估，以确定该结构是否有效运行。提名委员会将考虑由我们的股东或其认为适当的其他来源提交的董事会候选人的提名。

薪酬委员会

薪酬委员会由罗伯特·巴斯、特蕾西·柯林斯、维基·富勒、詹姆斯·F·克拉克和米歇尔·格林组成，按照1940年法案第2(A)(19)节的定义，他们中的每一个人都不被视为公司的“利害关系人”。Vicki Fuller担任薪酬委员会主席。

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目录表

赔偿委员会负责每年审查并建议联委会核准《投资咨询协定》和《行政管理协定》。薪酬委员会还负责审查和批准独立受托人的薪酬。此外，虽然我们目前不直接向我们的执行干事支付薪酬，但如果我们今后这样做，薪酬委员会也将负责审查和评价他们的薪酬，并就他们的薪酬向审计委员会提出建议。最后，如适用的委托书规则及规例要求，薪酬委员会将就我们的高管薪酬惯例及政策编制一份报告，以纳入吾等的委托书内，并(如适用)就吾等的高管薪酬惯例及政策向董事会提出建议。赔偿委员会有权聘请赔偿顾问，并将他们的职责委托给赔偿委员会的一名成员或小组委员会。

致董事会的函件

在董事会任职的独立受托人拟于每次定期召开的董事会会议结束时或之前举行执行会议，并于需要时另行举行会议，任何董事或本公司管理层的其他人士不在场。

股东和其他相关方可以通过邮寄方式与董事会任何成员(或所有成员)联系。如欲与董事会、任何个别受托人或任何受托人小组或委员会联络，应以姓名或名称或头衔向董事会或任何该等个别受托人或受托人小组或委员会发出函件。我们每个受托人的地址是：C/o Blackstone Credit BDC Advisors LLC，345 Park Avenue，31 Floor，New York，NY 10154。任何与会计、内部控制和其他审计事项有关的潜在问题的报告都将提交给审计委员会。公司相关人员在将信件转发给收件人(S)之前，将对信件进行审查和分类。

道德守则

我们根据1940年法案的第17j-1条通过了一项道德守则，规定了个人投资的程序，并限制了某些个人证券交易。你可以在美国证券交易委员会的网站www.sec.gov上查看道德准则。

董事实益拥有的股权证券的美元范围

下表列出了截至2024年2月20日由每个受托人实益拥有的公司股本证券的美元范围：

			美元范围： 股权证券 在公司里(1)(2)						美元范围： 股权证券 在基金建筑群中(1)(2)(3)
感兴趣的受托人
布拉德·马歇尔			超过10万美元						超过10万美元
维克兰特·索赫尼			无						超过10万美元
独立受托人
罗伯特·巴斯			超过10万美元						超过10万美元
特蕾西·柯林斯			无						无
维基·富勒			无						无
詹姆斯·F·克拉克			无						超过10万美元
米歇尔·格林			无						无

(1)美元的范围如下：无，1-10,000美元，10,001-50,000美元，50,001-100,000美元，或超过100,000美元。

(2)美元范围是根据截至2024年2月20日实益拥有的股票数量乘以截至2023年12月31日的公司每股资产净值确定的。

(3)“基金综合体”由本公司、Blackstone私人信贷基金、Blackstone信用保险封闭式基金(Blackstone高级浮动利率定期基金、Blackstone多空信用收益基金、Blackstone战略信用基金和Blackstone浮动利率增强型收益基金)和Blackstone Alternative多策略基金组成。

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目录表

第11项.行政人员薪酬

高管薪酬

我们的任何高管都不会从我们那里获得直接补偿。我们将向署长偿还署长(或其附属公司)支付给我们的首席合规官和首席财务官及其各自的工作人员以及其他行政人员的可分配补偿部分(基于此等个人在我们的业务和事务中投入时间的估计百分比)。投资委员会成员有权通过他们在顾问中的财务利益获得顾问赚取的利润的一部分，其中包括根据投资咨询协议条款应支付给顾问的任何费用。减去顾问根据《投资咨询协议》提供服务所产生的开支。

此外，根据1940年法案，我们被禁止向我们的高级管理人员、董事和员工发放股权激励薪酬，包括股票期权、股票增值权、限制性股票和股票。

受托人补偿

自2022年2月23日起，吾等向每名独立受托人支付：(I)每年150,000美元(按任何不足一年的比例分配)，(Ii)出席董事会的每次例会2,500美元，(Iii)出席每次委员会会议的1,000美元(委员会在例会日期举行的例会期间除外)及(Iv)审计委员会主席的年薪10,000美元。我们还被授权支付每个独立受托人因履行其作为独立受托人的职责而产生的合理自付费用。

			2023财年从公司获得的薪酬总额(3)						2023财年从基金综合体获得的总补偿(4)
感兴趣的受托人
布拉德·马歇尔(1)			$	—					$	—
维克兰特·索赫尼(1)			$	—					$	—
独立受托人
罗伯特·巴斯 (2)			$	190,500					$	378,500
特蕾西·柯林斯			$	180,500					$	361,000
维基·富勒			$	173,500					$	347,000
詹姆斯·F·克拉克			$	180,500					$	361,000
米歇尔·格林			$	180,500					$	361,000

(1)他们是有利害关系的受托人，因此，不会因他们作为受托人的服务而从本公司或基金综合体获得补偿。

(2)包括作为审计委员会主席的薪酬。

(3)公司没有利润分享计划，受托人不从公司获得任何养老金或退休福利。

(4)Blackstone信用保险封闭式基金和Blackstone Alternative多策略基金不向公司受托人支付报酬。Blackstone私人信贷基金向本公司的独立受托人支付补偿。

第12项：某些实益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项。

下表列出了如下内容截至2024年2月20日，每一位现任受托人、公司高管、我们认识的每一位受益人的实益所有权Ally拥有5%或以上的流通股，以及作为一个集团的高管和受托人。实益所有权百分比是基于截至2024年2月20日.

实益所有权是根据美国证券交易委员会的规则确定的，包括对股份的投票权或投资权。那些实益拥有我们5%或以上股份的人的所有权信息是基于这些人向美国证券交易委员会提交的文件以及从这些人那里获得的其他信息(如果有)。

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目录表

除另有说明外，吾等相信表内所列各实益拥有人拥有唯一投票权及投资权，并拥有与本公司相同的地址。我们的受托人分为两组-感兴趣的和独立的。利益受托人是1940年法案第2(A)(19)节所界定的公司或顾问的“利害关系人”。除非另有说明，否则所有执行干事和受托人的地址均为纽约公园大道345号31层，邮编：10154。

			所有权类型						拥有的股份数量						百分比
感兴趣的受托人
布拉德·马歇尔			记录/受益						203,284						*
维克兰特·索赫尼			—						—						—
独立受托人
罗伯特·巴斯			记录/受益						13,640						*
特蕾西·柯林斯			—						—						—
维基·富勒			—						—						—
詹姆斯·F·克拉克			—						—						—
米歇尔·格林			—						—						—
并非董事的行政人员
乔纳森·博克			—						—						—
卡洛斯·惠特克			记录/受益						3,895						*
Teddy Desloge			—						—						—
凯瑟琳·鲁宾斯坦			记录/受益						3,839						*
马修·奥尔西德			—						—						—
奥兰·伊贝尔			—						—						—
威廉·雷纳汉			—						—						—
史黛西·王			记录/受益						9,708						*
全体受托人及行政人员(15人)									234,366						*
5%的股东
格林威治风险投资有限责任公司(1)			记录/受益						12,595,999						6.6%
卡塔尔投资局FIG玻璃控股有限公司(2)			记录/受益						13,723,035						7.2%

*金额四舍五入至不足1%

(1)实益所有权信息基于Greenwich Venture Capital LLC(“Greenwich Venture”)、Locust Street Associates GP，LLC(“Locust Street”)和Michael Karp于2024年2月14日提交的附表13G/A中包含的信息。根据时间表，我们的普通股中有12,595,999股由Greenwich Venture直接持有。蝗虫街是Greenwich Venture的唯一成员。而卡普先生是蝗虫街的唯一成员。Locust Street和Karp先生可能被视为实益拥有Greenwich Venture直接持有的普通股。在上面列出的卡普先生实益拥有的股份数量中，包括卡普先生分享投票权的12,595,999股，以及卡普分享处分权的12,595,999股。除上述普通股股份外，卡普先生直接持有3,275,976股，卡普先生拥有独家投票权和处置权。以上每一家的地址都是宾夕法尼亚州布林莫尔30B室兰开斯特大道1062号，邮编：19010。

(2)卡塔尔投资局FIG玻璃控股有限公司的地址是卡塔尔国多哈Al Dafna街(801街)Al Dafna(61区)Ooredoo Tower(14号楼).

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目录表

第十三条某些关系和相关交易，以及董事的独立性。

与关联人的交易

投资咨询协议；管理协议

吾等已与顾问订立投资顾问协议，根据该协议，吾等向顾问支付管理费，年费率为(I)在交易所上市前，0.75%，及(Ii)在交易所上市后，按最近完成的两个历季结束时吾等总资产平均价值的1.0%，以及根据(I)吾等奖励前净投资收益回报超出某一“门槛比率”及(Ii)吾等资本收益的数额，向顾问支付一笔由两部分组成的激励费。此外，根据投资咨询协议和管理协议，我们将在发生某些费用时向顾问和管理人员报销。请参阅“项目1.《商务-投资咨询协议》” “项目1.工商行政管理协议，“和”项目1.业务--支付我们在投资咨询和管理协议项下的费用“投资顾问协议及行政管理协议均已获董事局批准。除非于较早前终止，否则每项投资咨询协议及管理协议将于其首次生效日期起计两年内继续有效，并于其后如获董事会多数成员(包括大多数独立受托人)或我们大部分未偿还有投票权证券的持有人每年批准，则将于其后每年继续有效。

在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度，基地管理费分别为9810万美元、1.017亿美元和6240万美元，其中分别免除了2020万美元、2540万美元和420万美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，分别向顾问支付了2300万美元和1860万美元的管理费。

截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司应计以收入为基础的奖励费用分别为134.2元、9,720万元及6,730万元，其中分别豁免1,560万元、1,390万元及2,300万元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，分别向顾问支付了3440万美元和2480万美元的基于收入的激励费。

在截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度，由于这些年度的已实现净亏损和未实现净亏损的变化，公司分别冲销了先前应计的资本利得激励费用(550万美元)和(1190万美元)。截至2021年12月31日止年度，公司应计资本利得激励费用1,630万美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，没有向顾问支付基于资本利得的激励费。

截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司根据行政协议分别产生220万美元、270万美元及240万美元，并于本公司综合经营报表中计入行政服务费。截至2023年12月31日和2022年12月31日，分别有110万美元和120万美元未支付，并在合并资产和负债表中计入应付关联公司。

共同投资救济

我们过去曾与顾问的某些关联公司共同投资，未来也可能与其共同投资。我们已收到美国证券交易委员会的一项豁免命令，其中允许我们在遵守某些条款和条件的情况下，与某些其他人共同投资，包括与顾问的某些关联公司以及由顾问及其关联公司管理和控制的某些基金。根据该命令，本公司董事会已制定董事会准则，明确界定本公司将有机会与一间或多间Blackstone Credit&Insurance BDC及其他以类似资产为目标的公开或私人Blackstone Credit&Insurance基金参与的共同投资机会。如果一项投资符合董事会标准，Blackstone Credit&Insurance必须为Blackstone Credit&Insurance BDC提供参与机会。Blackstone Credit&Insurance BDC可根据Blackstone Credit&Insurance是否确定该投资适合Blackstone Credit&Insurance BDC(例如，基于投资策略)确定是否参与。共同投资一般分配给我们、任何其他Blackstone Credit&Insurance BDC和其他Blackstone Credit&Insurance基金，根据适用资产类别中的可用资本按比例瞄准类似资产。如果顾问确定此类投资不适合我们，投资将不会分配给我们，但顾问将被要求在下一次季度董事会会议上向董事会报告此类投资及其决定不参与投资的理由。

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目录表

与发起人及某些受控制人的交易

该顾问可被视为本公司的发起人。我们与顾问签订了《投资咨询协议》，并与管理署署长签订了《行政管理协议》。顾问为我们提供的服务，除了某些费用的报销外，还有权获得管理费和奖励费。管理署署长为我们提供的服务，有权获得某些费用的补偿。此外，根据《投资咨询协议及管理协议》，在适用法律许可的范围内，并经本公司董事会酌情决定，吾等已向顾问及管理人及其若干联营公司作出赔偿。请参阅“项目1.业务.”

关于与相关人士进行交易的政策声明

董事会将对提请其注意的任何潜在关联方交易进行季度审查，并在审查期间考虑根据本公司的合规政策和程序提请其注意的任何利益冲突。本公司每名受托人及行政人员均须遵守本公司对关联方交易施加限制的《道德守则》，并获指示及定期提醒须通知本公司首席合规官或其指定人士任何潜在的关联方交易。此外，每个受托人和高管每年都会填写一份调查问卷，旨在获取任何潜在关联方交易的信息。

受托人独立性

有关受托人独立性的信息，请参阅“项目10.董事、高级管理人员和公司治理.”

第14项主要会计费用及服务

审计费

德勤会计师事务所在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内收取的审计费用总额分别为120万美元和100万美元。

包括在审计费用类别中的费用是与公司财务报表的年度审计相关的费用，以及通常与法定和监管备案有关的服务。

审计相关费用

德勤会计师事务所在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内收取的审计相关费用总额分别为20万美元和10万美元。

审计相关费用是指向本公司提供的与本公司综合财务报表的审计或审查业绩合理相关的任何服务(但未在上文作为审计费用列报)。这些服务包括法规或条例不要求的证明服务以及关于财务会计和报告标准的咨询。

在截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日及2021年12月31日的年度内，德勤律师事务所并无向顾问或由顾问控制或与顾问共同控制的任何实体收取审计相关费用，该等实体向本公司提供持续服务，涉及与本公司运营及财务报告直接相关的业务。

税费

截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日及2021年12月31日止年度，德勤律师事务所向本公司提供的专业税务服务并无收取任何税费。

税费类别所列费用包括独立注册会计师税务部门专业工作人员提供的所有服务，与审计有关的服务除外。这一类别包括与准备和审查本公司的纳税申报单有关的服务费用。

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目录表

在截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度，德勤律师事务所没有向顾问或由顾问控制或与顾问共同控制的任何实体收取任何税费，这些实体向本公司提供持续服务，涉及与本公司的运营和财务报告直接相关的活动。

所有其他费用

截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，除上文“审计费用”及“审计相关费用”所述服务外，德勤律师事务所并无就向本公司提供的产品及服务收取任何费用。

在截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，德勤律师事务所没有向顾问或由顾问控制或与顾问共同控制的任何实体收取任何费用，这些实体向本公司提供持续服务，与本公司的运营和财务报告直接相关。

非审计费用合计

在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，德勤律师事务所没有向顾问和服务附属公司收取非审计费用。这包括任何需要预先批准的非审计服务或不需要预先批准的非审计服务，因为它们与公司的运营或财务报告没有直接关系。

向公司提供的审计和非审计服务的预先审批

作为这项责任的一部分，审计委员会必须预先批准我们的独立审计师提供的所有审计和非审计服务，以确保这些服务的执行不会损害审计师与公司的独立性。因此，审计委员会通过了一项预先核准独立审计师服务政策(“政策”)，其中规定了对独立审计员提议提供的服务进行预先核准的条件和程序。我们的独立审计师已经审查了该政策，并确认该政策的实施不会对其独立性产生不利影响。

该政策描述了经审计委员会预先批准的为公司提供的审计、审计相关、税务等服务。任何预批的期限为自预批之日起计12个月，或直至下一年度独立审计师服务合约获预批为止，两者以较迟者为准。审计委员会将根据随后的决定定期修订预先批准的服务清单。

年度审批

每年于委任本公司独立核数师时及核数委员会决定的其他时间，核数委员会将审议及批准独立核数师可能发起的服务(包括审计、与审计有关的服务、税务及所有其他服务)。任何预批的期限为自预批之日起计12个月，或直至下一年度独立审计师服务合约获预批为止，两者以较迟者为准，除非审计委员会特别就不同的期间作出规定。该政策提供了审计委员会认为适合年度核准的服务类型的概要说明。此外，在每年对服务进行预先核准时，审计委员会将补充审查和核准一份详细说明，说明独立审计员拟提供的审计、与审计有关的服务、税务和其他服务的类型，其中应包括这些服务的费用估计数(“服务建议书”)。审计委员会可根据随后的决定定期修订预先核准的服务清单。

具体的预审批

提供政策中所述的某些审计服务需要特定的预先批准。此外，如果建议由独立审计员提供的服务不属于现有的预先核准范围，因为它是一种新的服务类型，或者因为提供该服务会导致独立审计员超过为某一特定类型的服务核准的最高金额，则拟议的服务将需要审计委员会的具体预先核准。

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目录表

极小例外

如果非审计委员会无意中聘用了独立审计员提供非审计服务，在以下情况下，这种聘用将不违反政策：(I)在提供服务的会计年度内，任何和所有此类服务合计不超过公司支付给独立审计员的总收入的5%；(Ii)在聘用时该服务未被确认为非审计服务；(Iii)在审计完成之前，该服务迅速提请审计委员会注意并得到委员会或一名或多名指定代表的批准；以及(Iv)根据代理披露规则对根据这一例外情况追溯性批准的服务进行单独披露。

审计委员会已考虑该等费用及所提供服务的性质，并认为该等费用符合维持德勤律师事务所的独立性。审计委员会未根据S-X规则第2-01(C)(7)(I)(C)条和第2-01(C)(7)(2)条所述的“最低限度例外”批准上述任何与审计有关的、税务或其他非审计费用。根据S-X规则第2-01(C)(7)(Ii)条的规定，德勤律师事务所并无向顾问或与顾问共同控制、控制或共同控制向本公司提供持续服务的任何实体提供任何与审计有关的服务、税务服务或其他非审计服务。审计委员会审议了向顾问及任何控制、控制或与顾问共同控制向本公司提供持续服务的实体提供的任何非审计服务是否符合维持德勤律师事务所的独立性，而该等非审计服务并非经审计委员会预先批准，因为该等服务与本公司的营运及财务报告并无直接关系。

225

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目录表

第四部分

项目15.物证、财务报表附表

以下文件作为本年度报告的一部分提交：

(1)财务报表-财务报表列于第8项。见第页的合并财务报表索引132本年度报告的表格10-K。

(2)财务报表明细表--无。我们省略了财务报表明细表，因为它们不是必需的或不适用的，或者所要求的信息显示在合并报表或合并财务报表附注中。

(3)展品-以下是作为本年度报告10-K表格的一部分提交的所有展品的清单，包括通过引用并入的展品

请注意，包括在本表格10-K中的协议是为了提供有关其条款的信息，而不是为了提供关于我们或协议其他各方的任何其他事实或披露信息。协议包含适用协议每一方的陈述和保证，这些陈述和保证完全是为了适用协议的其他各方的利益而作出的，不得描述截至协议订立之日或任何其他时间的实际情况。

以下证据作为本报告的一部分提交，或通过参考先前提交给美国证券交易委员会的证据纳入本报告：

展品 数						展品的描述
3.1						第四次修订及重订的信托声明，日期为2021年10月18日(参照本公司于2021年10月18日提交的N-2表格的注册声明附件(A)(1))。
3.2						2020年12月10日生效的信托证书修正案证书(通过引用附件3.1并入本公司于2020年12月10日提交的8-K表格的当前报告中)。
3.3						修订及重订于2021年10月18日生效的附例(引用本公司于2021年10月18日提交的N-2表格注册说明书附件(B))。
4.1						认购协议表格(参照本公司于2018年10月1日提交的表格10注册说明书附件4.1)。
4.2						契约，日期为2020年7月15日，由公司和作为受托人的美国银行全国协会之间的契约(通过引用公司于2020年7月17日提交的当前8-K表格报告的附件4.1合并而成)。
4.2.1						第一补充契约，日期为2020年7月15日，与本公司和作为受托人的美国银行协会之间2023年到期的3.650%债券有关(通过参考本公司于2020年7月17日提交的当前8-K报表的附件4.2注册成立)。
4.2.2						第二次补充契约，日期为2020年10月23日，与本公司和作为受托人的美国银行全国协会之间2026年到期的3.625%债券有关(通过参考本公司于2020年10月27日提交的当前8-K报表的附件4.2合并而成)。
4.2.3						第三份补充契约，日期为3月 2021年3月16日，与2026年到期的2.750%票据有关，由基金和作为受托人的美国银行全国协会(通过参考公司于2021年3月18日提交的当前8-K表格报告的附件4.2并入)。

226

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目录表

展品 数						展品的描述
4.2.4						第四次补充契约，日期为7月 2021年2月23日，与2027年到期的2.125%票据有关，由基金和作为受托人的美国银行全国协会(通过参考公司当前表格报告的附件4.2并入 8-K于2021年7月27日提交)。
4.2.5						第五补充契约，日期为2021年9月30日，与基金和作为受托人的美国银行全国协会之间2028年到期的2.850%债券有关(通过参考公司于2021年10月1日提交的当前8-K表格报告的附件4.2而合并)。
4.2.6						2023年到期的3.650%票据表格(作为附件4.2的一部分)(通过引用本公司于2020年7月17日提交的当前8-K表格的附件4.3并入)。
4.2.7						2026年到期的3.625%票据表格(作为附件4.2的一部分)(通过引用本公司于2020年10月27日提交的当前8-K表格的附件4.3并入)。
4.2.8						2026年到期的2.750%票据的表格(作为附件4.2的一部分)(通过引用本公司于2021年3月18日提交的当前8-K表格的附件4.3并入)。
4.2.9						2027年到期的2.125%票据的表格(作为附件4.2的一部分)(通过引用本公司于2021年7月27日提交的当前8-K表格的附件4.3并入)。
4.2.10						2028年到期的2.850%票据的表格(作为附件4.2的一部分)(通过引用本公司于2021年10月1日提交的当前8-K表格的附件4.3并入)。
4.3						注册权协议，日期为2021年4月27日，由基金和花旗全球市场公司、高盛公司和SMBC日兴证券美国公司作为初始购买者的代表签署(通过引用公司于2021年4月29日提交的当前8-K报表的附件4.4并入)。
4.4						注册权协议，日期为2021年7月23日，由作为初始购买者代表的基金和花旗全球市场公司、高盛公司和富国银行证券有限责任公司签署(通过参考2021年7月27日提交的公司当前8-K报表的附件4.4并入)。
4.5						注册权协议，日期为2021年9月30日，由基金和花旗全球市场公司、摩根大通证券公司、加拿大皇家银行资本市场公司、SMBC日兴证券美国公司和富国银行证券公司作为初始购买者的代表签署(通过引用公司于2021年10月1日提交的当前8-K表格报告的附件4.4并入)。
4.6						实益权益普通股说明(参考公司于2022年2月28日提交的Form 10-K年度报告附件4.6)。
10.1						修订及重订本公司与顾问于2021年10月18日订立的投资顾问协议(于2021年10月18日提交的本公司注册说明书表格N-2的附件(G))。
10.2						本公司与顾问于2021年10月18日订立的豁免函件协议(以参考本公司于2021年10月18日提交的表格N-2的注册说明书附件(K)(23)的方式并入)。
10.3						本公司与管理人于2018年10月1日订立的行政管理协议(本公司于2018年10月1日提交的表格10注册声明的附件10.2)。

227

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目录表

展品 数						展品的描述
10.4						本公司与道富银行及信托公司的托管协议，日期为2018年10月1日(参阅本公司于2019年3月18日提交的Form 10-K年报附件10.3)。
10.5						顾问与北卡罗来纳州UMB Bank于2018年9月14日订立的托管协议(引用本公司于2018年10月1日提交的表格10注册声明的附件10.4纳入本公司)。
10.6						公司与DST Systems，Inc.的代理协议，日期为2018年9月10日(通过参考公司于2018年10月1日提交的Form 10注册声明的附件10.5而并入)。
10.7						费用支持和有条件报销协议，日期为2018年12月12日(通过引用附件10.1并入公司于2018年12月18日提交的当前8-K表格报告中)。
10.8						修订及重订股息再投资计划(参考本公司于2018年12月18日提交的8-K表格的附件10.2并入)。
10.9						修订和重新签署了Jackson Hole Funding、本公司、贷款方、花旗银行、Virtus Group，LP和摩根大通银行全国协会于2021年12月16日签订的贷款和担保协议(通过参考2022年2月28日提交的公司年度报告Form 10-K的附件10.5并入)。
10.9.1						杰克森霍尔基金公司、公司、贷款方、花旗银行、Virtus Group，LP和摩根大通银行全国协会修订和重新签署的贷款和担保协议第一修正案，日期为2021年12月16日(通过参考2022年9月22日提交的公司当前报告8-K表的附件10.01并入)。
10.9.2						杰克森霍尔基金公司、公司、贷款方、花旗银行、Virtus Group，LP和摩根大通银行全国协会修订和重新签署的贷款和担保协议第二修正案，日期为2023年11月15日(通过参考2023年11月17日提交的公司当前报告8-K表的附件10.1并入)。
10.9.3						杰克森霍尔基金公司、公司、贷款方、花旗银行、Virtus Group，LP和摩根大通银行全国协会修订和重新签署的贷款和担保协议第三修正案，日期为2023年12月18日(通过参考2023年12月21日提交的公司当前报告8-K表的附件10.1并入)。
10.10						Brecenbridge Funding、贷款方法国巴黎银行、本公司和富国银行全国协会之间的循环信贷安排，日期为2018年12月21日(通过参考2018年12月28日提交的公司当前报告8-K表的附件10.1合并)。
10.10.1						2019年6月11日法国巴黎银行、本公司和富国银行全国协会之间的循环信贷协议第一修正案(通过参考2019年8月13日提交的公司10-Q季度报告附件10.1并入)。
10.10.2						2019年8月2日法国巴黎银行、本公司和富国银行全国协会之间的循环信贷协议第二修正案(通过引用本公司于2020年2月28日提交的Form 10-K季度报告中的附件10.10.2纳入)。
10.10.3						2019年9月27日法国巴黎银行、本公司和富国银行全国协会之间的循环信贷协议第三修正案(通过参考2019年11月14日提交的公司季度报告10-Q表的附件10.1并入)。

228

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目录表

展品 数						展品的描述
10.10.4						2020年4月13日法国巴黎银行、本公司和富国银行全国协会之间的循环信贷协议的第四修正案(通过引用本公司于2020年5月7日提交的Form 10-Q季度报告的附件10.1并入)。
10.10.5						2021年10月5日法国巴黎银行、本公司和富国银行全国协会之间的循环信贷协议第五修正案(通过参考本公司于2022年2月28日提交的Form 10-K年报附件10.10.5并入)。
10.10.6						2022年2月28日法国巴黎银行、本公司和富国银行全国协会之间的循环信贷协议第六修正案(通过参考2023年2月27日提交的公司年度报告10-K表的附件10.10.6纳入)。
10.10.7						2022年5月19日法国巴黎银行、本公司和富国银行全国协会之间的循环信贷协议的第七修正案(通过参考2023年2月27日提交的公司10-K表格年度报告的附件10.10.7纳入)。
10.10.8						2023年11月1日法国巴黎银行、本公司和富国银行全国协会之间的循环信贷协议第八修正案(通过参考2023年11月3日提交的本公司当前8-K报表的附件10.1并入)。
10.10.9						布雷肯里奇基金公司、其贷款人、法国巴黎银行、本公司和富国银行全国协会之间循环信贷协议的第九修正案，日期为2024年1月17日。*
10.11						第二次修订和重新签署了Big Sky Funding、贷款方和北卡罗来纳州美国银行于2022年6月29日签订的信贷协议(通过引用本公司于2023年2月27日提交的Form 10-K年报附件10.11并入本公司)。
10.11.1						2023年3月30日，Big Sky Funding、贷款方和北卡罗来纳州美国银行之间的第二次修订和重新签署的信贷协议的第一修正案(通过引用本公司2023年4月5日提交的当前8-K报表的附件10.1并入)。
10.12						修订及重订协议，日期为2022年6月28日的高级担保信贷协议，日期为2020年6月15日，由本公司、每一贷款人不时与作为行政代理的花旗银行(通过参考本公司于2022年6月30日提交的当前8-K表格报告的附件10.1并入)签署。
10.12.1						第二次修订及重订的高级担保信贷协议，日期为2022年6月28日，由本公司、每一贷款人不时与作为行政代理的花旗银行订立及在本公司之间订立(通过参考本公司于2022年6月30日提交的当前8-K表格报告的附件10.2并入)。
10.12.2						第二次修订和重述的高级担保信贷协议的第一次修订、延期协议和增量承担协议，日期为2023年6月9日，由本公司、各贷款人（不定期）和花旗银行（Citibank，N.A.）作为行政代理人和抵押代理人（通过引用合并到2023年6月13日提交的公司表格8-K当前报告的附件10.1）。

229

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目录表

展品 数						展品的描述
10.12.3						第二次修订和重述的高级担保信贷协议，日期为2023年6月9日，由公司、各贷款人不时作为协议的一方和花旗银行签署，作为行政代理人和抵押代理人（通过引用合并到2023年6月13日提交的公司表格8-K当前报告的附件10.2）。
10.13						Blackstone抵押贷款基金、Blackstone Credit BDC Advisors LLC、Blackstone Alternative Credit Advisors LP及其销售代理方于2023年3月3日签订的股权分配协议格式（通过引用并入2023年3月3日提交的公司表格8-K当前报告附件10.1）。**
10.14						Blackstone抵押贷款基金、Blackstone Credit BDC Advisors LLC、Blackstone Alternative Credit Advisors LP及其销售代理方于2023年6月30日签署的股权分配协议格式（通过引用并入2023年6月30日提交的公司当前报表8-K中的附件10.1）。**
10.15						Blackstone抵押贷款基金、Blackstone Credit BDC Advisors LLC、Blackstone Alternative Credit Advisors LP及其销售代理方于2023年12月1日签订的股权分配协议格式（通过引用并入2023年12月1日提交的公司表格8-K当前报告附件10.1）。**
14						道德准则（通过引用纳入2023年2月27日提交的公司年度报告10-K表格的附件14）。
21.1						附属公司*
23.1						德勤会计师事务所（Deloitte and Touche LLP）的同意书 *
31.1						根据依照2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)条颁发的首席执行干事证书。
31.2						根据依照2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)条颁发的首席执行干事证书。
31.3						根据依照2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)条对首席财务官进行认证。
32.1						根据18 U.S.C.第1350条，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过。（随函附上）
32.2						根据18 U.S.C.第1350条，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过。（随函附上）
32.3						根据18 U.S.C.第1350条，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过。（随函附上）
97.1						Blackstone担保贷款基金奖励补偿追回政策 *
99.1						第13（r）条披露 *
101.INS						内联XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互数据文件中，因为XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中*

230

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目录表

展品 数						展品的描述
101.SCH						内联XBRL分类扩展架构文档*
101.CAL						内联XBRL分类扩展计算Linkbase文档*
101.DEF						内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档*
101.LAB						内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档*
101.PRE						内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档*
104						封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档中)

_________________________

*在此提交的文件。

*根据S-K法规第601(A)(5)项，某些附表已被省略。公司同意应要求补充提供任何遗漏的美国证券交易委员会时间表的副本。

项目16.表格10-K摘要

没有。

231

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目录表

签名

根据经修订的1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式安排由经正式授权的下列签署人代表其签署本报告.

			黑石担保贷款基金
日期：2024年2月28日			发信人：			/S/布拉德·马歇尔
						布拉德·马歇尔
						联席首席执行官

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已于2024年2月28日以注册人的身份在以下日期代表注册人签署。

名字						标题
/S/布拉德·马歇尔						联席首席执行官(首席执行官)兼受托人
布拉德·马歇尔
/S/乔纳森·博克						联席首席执行官(首席执行官)
乔纳森·博克
/S/Teddy Desloge						首席财务官(首席财务官)
Teddy Desloge
撰稿S/马修·阿尔希德						首席会计干事和财务主管(首席会计干事)
马修·奥尔西德
/S/维克兰特·索尔尼						受托人
维克兰特·索赫尼
/S/罗伯特·巴斯						受托人
罗伯特·巴斯
/S/特蕾西·柯林斯						受托人
特蕾西·柯林斯
/发稿S/维琪·富勒						受托人
维基·富勒
/S/詹姆斯·F·克拉克						受托人
詹姆斯·F·克拉克
/发稿S/米歇尔·格林						受托人
米歇尔·格林

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