正如在美国证券交易委员会（SEC）提交的，
2023年11月28日
注册号码333-274474


美国证券交易
选委会
华盛顿特区，20549

第1号修正案至
s—1表格登记声明
根据1933年《证券法》

富兰克林比特币ETF
富兰克林·邓普顿数字控股信托系列
赞助商：Franklin Holdings，LLC
(注册人的确切姓名载于其章程)
特拉华州
6221
93-6855785
(法团的国家或其他司法管辖权
或组织)
(主要标准行业分类
代码编号)
(国际税务局雇主身分证号码)

富兰克林公园大道一号
San Mateo，CA 94403—1906
(650) 312-2000
(注册人主要执行办公室的地址，包括邮政编码和电话号码，包括区号)

富兰克林控股有限责任公司
富兰克林公园大道一号
San Mateo，CA 94403—1906
(650) 312-2000
(服务代理商的名称、地址，包括邮政编码和电话号码，包括区号)

复制到：

纳维·托菲
富兰克林公园大道一号
San Mateo，CA 94403—1906
(650) 312-2000
 
米兰达·斯特吉斯，绅士
Stradley Ronon Stevens&Young，LLP
商业广场1号2600号
费城PA，19103—7098
(215) 564-8131
 
小史蒂芬·费诺，Esquire
Stradley Ronon Stevens&Young，LLP
商业广场1号2600号
费城PA，19103—7098
(215) 564-8521
 


建议开始向公众出售的大约日期：在本登记声明生效后在切实可行的范围内尽快开始。

如果根据1933年《证券法》第415条的规定，本表格中登记的任何证券是以延迟或连续方式提供的，请勾选以下方框：
如果提交本表格是为了根据《证券法》第462（b）条登记发行的额外证券，请勾选以下方框并列出较早生效的证券法登记声明编号 注册表为同一产品。☐

如果本表格是根据《证券法》第462（c）条提交的生效后修订，请勾选以下方框并列出该表格的较早生效登记声明的证券法登记声明编号 祭.☐

如果本表格是根据《证券法》第462（d）条提交的生效后修订，请勾选以下方框并列出该表格的较早生效登记声明的证券法登记声明编号 祭.☐

通过勾选标记来确定注册人是否是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司或新兴成长型公司。请参阅"大型加速文件器"、"加速 的定义 《交易法》第12b—2条中的“小报告公司”和“新兴增长公司”。

大型加速文件服务器☐
☐中的加速文件管理器
非加速文件服务器
规模较小的报告公司
新兴成长型公司
  

如果是新兴增长型公司，请用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据 第7（a）（2）（B）条规定的任何新的或修订的财务会计准则 证券法。☐

注册费的计算

须予登记的每类证券的所有权
登记金额
建议每股最高总价
建议最高总发行价
注册费金额
富兰克林比特币ETF股票
(1)
(1)
(1)
(2)

(1)
根据《1933年证券法》（经修订）的第456（d）条，不确定数量的Franklin Bitcoin ETF股票正在注册，这些股票可能不时以不确定的价格出售 价格
(2)
根据经修订的《证券法》第456（d）条和第457（u）条，注册人将推迟支付这些注册费，并将不迟于此按年度净额支付这些注册费 在每个财政年度结束后的90天内。

注册人特此修订本注册声明，以推迟其生效日期，直至注册人提交进一步的修订，其中特别是 声明本登记声明此后将根据1933年证券法第8（a）条生效，或直到登记声明在证监会依据上述规定行事的日期生效。 第8条（a）款，可以决定。
 
 
2

本招股说明书中的信息不完整，可能会被更改。在提交给美国证券交易委员会的注册声明生效之前，不得出售这些证券。本招股说明书不是出售这些证券的要约，也不是在任何不允许要约或出售的州征求购买这些证券的要约。
 
招股说明书
 
完成日期为2023年11月28日
 
富兰克林邓普顿数字控股信托-富兰克林比特币ETF份额
 
富兰克林邓普顿数码控股信托基金(以下简称“信托基金”)为特拉华州法定信托基金。该信托基金(“基金”)的富兰克林比特币ETF系列发行股份(“股份”)，代表其净资产中零碎的不可分割实益权益。基金的资产主要由一名托管人代表基金持有的比特币组成。该基金力求全面反映比特币价格的表现。基金力求在支付基金费用之前反映这种业绩。Franklin Holdings，LLC(“发起人”)是该信托和基金的发起人；公司服务公司(“受托人”)的子公司特拉华信托公司是该信托的唯一受托人；Coinbase托管信托公司(“比特币托管人”)是该基金所持比特币的托管人；纽约梅隆银行是基金所持现金的托管人(“现金托管人”，并与比特币托管人一起，是“托管人”)，同时也是基金的管理人和转账代理人(“管理人”)。富兰克林分销商有限责任公司是该基金的营销代理(“营销代理”)。信托基金不是根据修订后的1940年《投资公司法》(“投资公司法”)注册的投资公司，也不需要根据该法案注册。保荐人并未在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)注册为投资顾问，亦不受美国证券交易委员会有关信托及基金活动的监管。就修订后的1936年商品交易法(“商品交易法”或“CEA”)而言，本基金不是商品池，保荐人不受美国商品期货交易委员会(“CFTC”)作为商品池经营者或有关基金的商品交易顾问的监管。
 
本基金拟持续发行股份。的块 [50,000]股票被称为“创造单位”。本基金只以以下方式发行及赎回股份： [50,000]或其倍数。这些交易的交换条件是比特币和/或现金。现金存款交付给现金托管人，然后赞助商应指示现金托管人将现金转移到Prime Broker(或其他执行经纪人)以便于购买比特币，然后在保荐人的指示下将此类比特币转移到比特币托管人。创设单位将按每股资产净值(“NAV”)持续发售[50,000]基金接受 创建或赎回创建单位的命令之日的股票。只有通过与保荐人和管理人(“授权参与者”)签订合同而成为授权参与者的机构投资者才可以购买或赎回 创造单位。股票将不时以不同的价格向公众发售，这些价格将反映比特币的价格和发售时在CBOE BZX交易所，Inc.的股票交易价格。
 
在本次发售之前，该等股份并无公开市场。该等股份将于Cboe BZX Exchange，Inc.上市及买卖。在股票代码下"[     ]“股票的市场价格可能与资产净值不同。
 
CME CF比特币参考利率-比特币-美元交易对的纽约变体(CF Benchmark Index)，由CF Benchmark Ltd.[     ]，2023年是$[     ].
 
除非在创建单位中汇总，否则股票不是可赎回证券。创作单位只可由授权参与者赎回。
 
信托基金是一家“新兴成长型公司”，这一术语被用在JumpStart Our Business Startups Act(“JOBS Act”)中，但根据美国联邦证券法，上市公司的报告要求有所降低。
 
投资这些股票涉及重大风险。请参阅第页开始的“风险因素”[__].
 
3

美国证券交易委员会和任何国家证券委员会都没有批准或不批准本招股说明书中提供的证券，也没有确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述 都是刑事犯罪。
 
该等股份并非保荐人、种子资本投资者、受托人、管理人、托管人、市场营销代理或其各自联营公司的权益或义务。
 
在……上面[     ], [____](“种子资本投资者”)，[赞助商的附属公司]，在有条件的情况下，购买种子创造单位，包括[     ]每股价格相当于美元的股票[     ]如“种子资本投资者”和“分销计划”所述。出售种子创造单位给基金的总收益为#美元。[     ]。种子创造单位的交付于[     ]，2023年。SEED Capital Investor将作为此次收购的法定承销商。
 
种子创造单位的价格如上所述确定，如果种子资本投资者在不同的时间出售，该等股份可以不同的价格出售。
 
本招股说明书的日期为[      ], 2023.

 
目录

 
页面
   
关于前瞻性陈述的声明
四.
招股说明书摘要
1
供品
6
财务状况摘要
15
风险因素
16
收益的使用
55
比特币行业概述
55
基金的业务
60
股份描述及信托放弃
65
证券托管；只记账制；全球安全
72
赞助商
74
受托人
76
管理员
76
保管人
78
大宗经纪商和贸易信贷贷款人
79
美国联邦所得税后果
82
ERISA及相关考虑
87
种子资本投资者
87
配送计划
87
利益冲突
89
法律事务
90
专家
90
在那里您可以找到更多信息
90
词汇表
91
独立注册会计师事务所报告
96

本招股章程载有阁下在作出有关股份的投资决定时应考虑的资料。阁下可信赖本招股章程所载之资料。信托基金（代表基金）和申办者均未授权 任何人向您提供不同的信息，如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不应依赖该信息。您应假设本招股说明书中的信息仅在 日期载于本招股章程封面。本招股章程并非在任何不允许发售或出售股份的司法管辖区出售股份的出售要约。
 
4

在此之前[       ]2023年（本招股章程日期后25日），所有进行股份交易的交易商（不论是否参与此项分派）均可能被要求交付招股章程。此要求是对 交易商在担任承销商时以及关于未售出的配售或认购时交付招股说明书的义务。保荐人首先打算使用本招股说明书， [       ], 2023.
 
授权参与者在进行股票交易时可能被要求提交招股说明书。请参阅“分配计划”。
 

关于前瞻性陈述的声明
 
本招股说明书包括与未来事件或未来业绩有关的陈述。在某些情况下，您可以通过“可能”、“应该”、“可能”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或这些术语或其他类似术语的负面意义等术语来识别此类前瞻性陈述。本招股说明书中包含的所有涉及未来可能发生的活动、事件或发展的陈述(历史事实陈述除外)，包括商品价格和市场状况(比特币和股票)的变化、基金的运作、保荐人的计划以及对基金未来成功和其他类似事项的提及，均为前瞻性陈述 。这些声明只是预测。实际事件或结果可能会有很大不同。这些陈述是基于赞助商根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法以及其认为在当时情况下合适的其他因素而做出的某些假设和分析。然而，实际结果和发展是否符合赞助商的预期和预测，取决于 许多风险和不确定性，包括本招股说明书中讨论的特殊考虑、一般经济、市场和商业状况、政府当局或监管机构做出的法律或法规的变化，包括与税收有关的法律或法规，以及其他世界经济和政治发展。请参阅“风险因素”。因此，本招股说明书中的所有前瞻性陈述均受这些警示声明的限制，不能 保证保荐人预期的实际结果或发展将会实现，或者即使实质上实现了，也会对基金的运营或股票价值产生预期的后果或产生预期的影响。信托、基金、赞助商、受托人或其各自关联公司均无义务更新任何前瞻性陈述，以使这些陈述与实际结果或赞助商预期或预测的变化相一致。


5


招股说明书摘要
 
尽管保荐人认为这份摘要实质上是完整的，但您应该阅读整个招股说明书，包括从第页开始的“风险因素”。[__]，然后就股票做出投资决定。
 
本招股说明书中使用的术语定义可在第页的词汇表中找到[__].
 
信任结构
 
该信托成立于2023年9月6日，是特拉华州的法定信托。该基金是该信托基金的唯一系列。该基金的目的是拥有比特币。每股股份代表基金净资产中的零碎实益权益 。该基金的资产主要包括比特币托管人代表该基金持有的比特币和现金。

主要服务提供商-赞助商、托管人、托管人、管理人和营销代理

该信托基金和基金的发起人是Franklin Holdings，LLC。发起人是特拉华州的一家有限责任公司，成立于2021年7月21日。根据特拉华州有限责任公司法和保荐人的管理文件，保荐人的唯一成员Franklin Advisers，Inc.不会仅仅因为是保荐人的唯一成员而对保荐人的债务、义务和责任负责。富兰克林资源公司(“富兰克林”)是根据特拉华州法律注册的公司，是赞助商的最终母公司。
 
信托受签署日期为的协议和信托声明(“信托声明”)的规定管辖。[     ]，2023年由赞助商和受托人。
 
基金只发行以下单位的股份：[50,000]或其倍数。创造单位可由基金赎回，以换取与其赎回价值相对应的比特币和/或现金。基金不会赎回个人股份，但会在芝加哥期权交易所BZX交易所(以下简称“CBOE BZX交易所”或“交易所”)挂牌交易，股票代码为“[     ]“本基金力求在支付本基金费用之前，全面反映比特币价格的表现。信托和股份的具体条款在“股份说明和信托声明”一节中有更详细的讨论。该信托并非根据《投资公司法》注册为投资公司，也不需要根据《投资公司法》注册。保荐人没有在美国证券交易委员会注册为投资顾问，也不受美国证券交易委员会关于信托或基金活动的监管 。该基金不会持有或交易由商品期货交易委员会管理的、受CEA监管的大宗商品期货合约。就CEA而言，该基金 不是商品集合，保荐人、受托人或营销代理均不受与股票相关的商品集合经营者或商品交易顾问的监管。
 
该基金打算继续发行股票，但可能随时暂停发行股票。
 
保荐人已安排设立信托基金和基金，登记在美国公开发售的股份，并安排股份在芝加哥期权交易所BZX上市。作为保荐人费用的交换，保荐人同意承担基金产生的普通费用和开支，包括但不限于以下费用：管理人、托管人和受托人收取的费用、芝加哥期权交易所上市费、DTC的典型维护和交易费、美国证券交易委员会注册费、印刷和邮寄费用、报税费、审计费、许可证费和开支，最高不超过$[___]每年的普通法律费用和开支以及适用的许可费。保荐人承担与信托组织和首次出售股票有关的费用。基金将根据需要出售比特币，以支付保荐人的费用。

申办者无需支付任何额外或非常规费用。非常费用是指性质上意外或不寻常的费用和开支，例如法律索赔和法律责任以及诉讼费用 赔偿或其他意外开支。特别费用和开支还包括目前预计不属于基金承付款项的材料开支。
6

在任何此类费用发生的范围内。日常业务、行政和其他普通费用不被视为非常费用。
 
此外，本基金可能会产生并非由赞助商承担的其他非经常性费用（赞助商承担的费用如上所述），包括但不限于：税款和政府 费用；任何适用的经纪佣金；融资费用；比特币网络费用和类似交易费用；赞助商（或任何其他服务提供商）代表基金执行的任何特殊服务的费用和成本 保护基金或股份实益权益的所有人（“股东”）（包括，例如，与比特币区块链的任何分叉、任何附带权利（定义见下文）和任何IR虚拟货币（如 定义见下文）），现金托管人、比特币托管人、主要经纪人、管理人或信托或基金的其他代理人、服务提供商或交易对手的任何赔偿，以及特殊法律 费用和开支，包括与诉讼、监管执行或调查事宜有关的任何法律费用和开支，或超过美元的法律开支[___]每年申办方可决定 其全权酌情决定承担超过美元的法律费用和基金开支[___]每年按赞助商协议规定。如果申办者不自愿承担此类费用和开支，则其将是 本基金的组织及发行费用由保荐人承担，因此，由保荐人全权负责。申办方不会寻求补偿或以其他方式要求 本基金、信托、受托人或任何股东承担与任何该等组织和发行费用有关的任何责任、责任或义务。
 
保荐人将代表本基金维持一个公开网站，载有有关本基金及股份的资料。养恤基金网站的因特网地址为 [       ].此处提供此Internet地址仅为方便 本基金网站所载或与本基金网站相连的资料不视为本招股章程的一部分。
  
发起人负责设立基金及登记股份。保荐人通常将监督基金主要服务提供商的表现，但不会进行日常工作 对这些服务提供商的监督。

特拉华信托公司是公司服务公司的子公司，担任信托的受托人。受托人的主要办事处位于251 Little Falls Drive，Wilmington，DE 19808。 的结构 信托和受托人的数目和/或身份可以在未来通过修改信托的信托证书和信托声明来修改。信托基金的信托声明的重要条款将在下文中讨论 在“信任宣言”一节中的细节。 发起人可在任何时候通过至少提前60天向受托人发出书面通知来解除受托人的职务，但此种解除职务不会成为 有效期至继任受托人接受委任为信托受托人为止。于有效辞任或免职后，受托人将解除其职责及义务。申办方还有权选择 任何新的或额外的监护人。
 
申办者、营销代理或其各自的任何关联公司和联营公司目前从事并可能在未来从事主要投资的其他账户、基金或信托的推广、管理或投资管理 比特币或其他数字资产，或可能面临其他潜在利益冲突。尽管申办者管理层的官员和专业人员打算尽可能多地投入基金，以履行其职责， 赞助人的管理层可在基金和其他账户、基金或信托之间分配他们的时间和服务。此外，申办者可自行决定修改信托声明，包括增加 在未经股东同意的情况下，应支付给发起人的酬金（“发起人费用”）。参见“利益冲突”。
 
比特币托管人是Coinbase Trusty Company，LLC（“Coinbase Trusty”），现金托管人和管理人是纽约梅隆银行。
  
比特币托管人负责保管本基金拥有的比特币。比特币托管人由发起人代表本基金任命。比特币托管人的一般角色和职责详见 “比特币保管人”。

7

管理人一般负责本基金的日常管理及运作，包括计算本基金的每股资产净值。 管理员的 费用由赞助商支付。管理人及其任何联属公司可不时为彼等的账户、作为其客户的代理人及彼等行使投资酌情权的账户购买或出售股份。 管理人和任何继任管理人必须是DTC或其他证券托管机构的参与者。管理员的一般作用和职责将在 一节中详细讨论 “关键服务提供商的描述—管理员。

 
基金的目标
 
本基金力求全面反映在支付本基金费用之前比特币价格的表现。股票旨在提供一种方便的投资方式，以进行类似于比特币投资的投资， 直接在点对点或其他基础上或通过数字资产交易所获取、持有和交易比特币。共享的设计旨在消除与直接执行的复杂性和运营负担相关的障碍 通过提供反映基金当时持有的比特币价格的投资价值减去基金的费用，来进行比特币投资。本基金不是直接投资比特币的代理人。相反，股份的目的是 提供一种通过证券市场获得投资风险的成本效益替代方式，类似于投资比特币。
 
对股票的投资是：
 
由比特币托管人代表基金持有的比特币支持。
 
比特币托管人将保管本基金的所有比特币，但不包括在Coinbase Inc.的交易账户（“交易余额”）中保存的比特币。（Coinbase Inc.）或 “主要经纪人”，是比特币托管人的关联公司），在需要与比特币托管人作为委托人持有的资产及其其他客户的资产隔离的账户中（“金库余额”）。比特币 托管人将把与基金比特币相关的私钥保存在“冷藏”或类似的安全技术中。比特币托管人的硬件、软件、系统和程序可能无法为许多人提供，也不具备成本效益 投资者直接进入。本基金持有的部分比特币和现金持有量可不时由主经纪商在交易余额中持有，与创建单位的创建和赎回以及出售有关 比特币用于支付赞助商费用和不由赞助商承担的基金费用。这些定期持有的主要经纪商交易余额代表客户持有的主要经纪商比特币的综合索赔；这些 持有的资产存在于综合热钱包、综合冷钱包的组合中，或存在于主要经纪人在主要经纪人执行的交易场所（包括第三方场所和主要经纪人自己的执行场所）上以主要经纪人名义的账户中 代表客户买卖比特币的订单。
 
 
就像任何其他股票投资一样方便和容易处理。
 
投资者可以通过传统的证券经纪账户购买和出售股票，并可以避免直接处理比特币的复杂性（例如，管理钱包以及公钥和私钥本身，或与交易进行交互 平台），一些投资者可能不喜欢或不熟悉。
 
交易所上市。
 
虽然不能保证股份交易活跃的市场将发展，但股份将在芝加哥期权交易所上市交易，股票代码为“[     ].” 
 
汇总风险因素
 
数字资产的相关风险因素
 
8

 
●
包括比特币在内的许多数字资产的交易价格在最近一段时间里经历了极端波动，并可能继续如此。未来的极端波动，包括 比特币的交易价格可能对股份价值造成重大不利影响，而股份可能失去全部或绝大部分价值。
 
 
●
股份的价值取决于与比特币作为数字资产的基本投资特征有关的多个因素，包括数字资产是不记名工具和损失的事实， 盗窃、销毁或泄露相关私钥可能导致资产的永久损失，以及比特币区块链等区块链技术的能力和发展。
 
 
●
数字资产代表着一个快速发展的新行业，股票的价值取决于比特币的接受程度。
 
 
●
数字资产网络治理的变化可能得不到用户和矿工的充分支持，这可能会对数字资产网络的增长和应对挑战的能力产生负面影响。
 
 
●
临时性或永久性的“分叉”交易可能会对股票价值产生不利影响。
 
与数字资产市场相关的风险因素
 
 
●
股票的价值与比特币的价值直接相关，比特币的价值可能非常不稳定，并受多种因素的波动影响。
 
 
●
指数(定义如下)的历史有限，指数价格可能无法跟踪全球比特币价格，而指数价格的失败可能对股票价值产生不利影响。
 
 
●
用于计算本基金比特币价值的指数价格可能波动，对股份价值产生不利影响。
 
与本基金及股份有关的风险因素
 
 
●
如果创建和赎回创建单位的过程遇到任何意外的困难，授权参与者的套利交易的可能性旨在保持股份的价格 与比特币价格密切相关的资产可能不存在，因此，股份价格可能下跌或偏离资产净值。
  
 
●
股份的流通量亦可能因获授权参与者退出参与而受到影响。
 
 
●
本基金在比特币托管人的账户受到安全威胁，可能会扰乱或停止本基金的运营，并导致本基金资产损失或本基金声誉受损，每一种情况都可能导致 减少股份价值。
 
 
●
比特币交易是不可撤销的，被盗或错误转移的比特币可能无法挽回。因此，任何错误执行的比特币交易可能会对股份的价值产生不利影响。
 
 
●
如果托管人协议（定义见下文）终止或比特币托管人未能按要求提供服务，则发起人可能需要寻找并任命替代托管人，这可能会造成 本基金比特币的加密受到挑战，本基金的继续运营能力可能受到不利影响。
 
 
●
主要经纪商失去关键银行关系或所使用的银行倒闭可能对本基金创建或赎回创建单位的能力产生不利影响，或可能导致本基金蒙受损失。
 
与基金和股票监管相关的风险因素
 
9

 
●
美国的数字资产市场处于监管不确定的状态，不利的立法或监管发展可能会严重损害比特币或股票的价值，例如禁止， 限制或施加苛刻的条件或禁令，以限制或禁止比特币的使用、采矿活动、数字钱包、提供与比特币交易和托管相关的服务、比特币网络的运营或数字化 一般资产市场。
 
 
●
如果监管机构将基金或保荐人作为货币服务业务（“MSB”）或货币传送机构而受到监管，这可能会导致基金或保荐人产生额外费用，并导致 股票的流动性下降。
 
 
●
监管变更或解释可能要求授权参与者、基金、信托、发起人或其他基金服务提供商注册并遵守新的监管规定，从而可能导致 基金的特别或非经常性费用。
 
 
●
美国联邦、州和地方所得税对数字货币的处理是不确定的。
 
新兴成长型公司的地位
 
该信托基金是一家“新兴增长型公司”，如《就业法》所定义。只要信托基金是一家新兴成长型公司，信托基金可以享受适用于其他公司的各种报告要求的某些豁免。 非"新兴增长型公司"的上市公司，包括但不限于不要求遵守2002年《萨班斯—奥克斯利法案》（"萨班斯—奥克斯利法案"）第404（b）条的审计师认证要求，减少 本招股说明书中基金定期报告和经审计财务报表中有关管理人员薪酬的披露义务，豁免就管理人员薪酬举行咨询性"薪酬发言权"投票的要求，以及 股东咨询就"金色降落伞"补偿和豁免任何要求强制性审计事务所轮换和审计师讨论和分析的规则以及（除非SEC另有决定）通过的任何新审计规则进行表决， 上市公司会计监督委员会。
 
 
根据《就业法案》，信托将继续是一家新兴的增长型公司，直到以下最早发生：
 
 
●
信托年度总收入达到或超过12.35亿美元的财政年度的最后一天;
 
 
●
本次发行完成五周年后的财政年度最后一天;
 
 
●
信托在前三年期间发行了10亿美元以上的不可转换债券的日期；或
 
 
●
信托被认为是一个"大型加速备案人"的日期（即，发行人（1）非关联公司持有的未偿还股本超过7亿美元，且（2）已接受报告 根据《1934年证券交易法》（“交易法”）的规定，至少12个日历月，并以10—K表格提交了至少一份年度报告。
 
《就业法》还规定，新兴成长型公司可以利用经修订的1933年《证券法》（以下简称“证券法”）第7（a）（2）（B）节规定的延长过渡期，以遵守新的或修订的会计准则 标准
 
主要办事处
 
申办方办公室位于One Franklin Parkway，San Mateo，CA 94403—1906，其电话号码为（650）312—2000。信托的办公室由Franklin Holdings，LLC，One Franklin Parkway，San Mateo，CA 94403—1906及其电话 号码是（650）312—2000。受托人办公室位于251 Little Falls Drive，Wilmington，DE 19808。比特币托管人的办公室位于200 Park Avenue South，Suite 1208，New York，New York 10003。现金保管人和 管理员办公室位于240 Greenwich Street，New York，NY 10286。
10


供品
 
提供服务、服务。
这些股份是基金净资产中零碎的、不可分割的实益权益单位。
 
 
将所得资金用于偿还债务。
本基金从发行和销售创造单位中收到的收益将包括比特币存款或与购买 所代表的比特币所需金额相等的现金数额 创建单位正在创建。比特币存款由比特币托管人或主经纪人代表基金持有，直至（i）交付给授权参与者，与赎回创建单位有关，或（ii）出售以支付 应付保荐人之费用及并非由保荐人承担之基金开支或负债，或应付现金赎回要求。
 
 
CBOE BZX交易所，Inc.股票代码：。
[     ]
 
 
中山大学、中科院。
[     ]
 
 
创造和赎回将会带来更多的损失。
基金会持续发行和赎回创造单位。在Cboe 的每一天，发行或赎回一定数量的比特币和/或现金。 BZX交易所开放进行常规交易。对于以现金进行的创建交易，需要交付给基金的现金金额将等于购买 由正在创建的创建单元代表的比特币，由管理员计算，加上适用的费用和成本。对于完全以现金进行的赎回交易，赞助商将安排 代表的比特币 （a）将创作单位赎回出售，并分配现金收益。除非比特币托管人或现金托管人已将比特币或现金的总存款金额分配给基金账户，否则不会发行股票 指定的.创建单位仅可由授权参与者创建或赎回，授权参与者为每个订单支付交易费用以创建或赎回创建单位。详情请参阅“创建程序”及“赎回程序”。
 
 
资产净值增长了，增长了。
基金的资产净值将等于基金的总资产，包括但不限于所有比特币和现金减去基金的总负债，每项均由管理人根据 赞助商或其关联公司不时制定的政策或本文中其他描述的政策。在确定基金资产净值时，用于计算指数（“指数”）价格以估值比特币的方法可能不是 符合美国公认会计原则（“GAAP”）。
 

11

 
保荐人拥有厘定基金资产净值的专属权力。发起人已授权管理人根据定价计算基金资产净值的责任 来源由赞助商选择。在厘定本基金的资产净值时，管理人根据指数对本基金持有的比特币进行估值，除非发起人自行决定另有决定。CF基准指数 除非没有CF基准指数或保荐人全权决定不使用CF基准指数作为指数，否则将构成指数。如果CF基准指数不可用或申办方 在其全权酌情决定不应使用CF基准指数时，本基金的持股可根据保荐人批准的政策进行公允估值。
 
养恤基金的定期财务报表不得使用养恤基金的净资产价值，但用于计算指数的方法被认为不符合公认会计原则。基金的定期 财务报表将根据财务会计准则委员会会计准则编纂主题820 "公允价值计量和披露"（"ASC主题820"）编制，并使用交易所交易价格 截至本基金财务报表计量日，比特币的主要市场。发起人将根据 自行决定编制基金财务报表所用的估值来源和政策 关于GAAP本基金打算聘请第三方供应商从比特币的主要市场获得价格，该价格将由该第三方供应商根据其对多个交易所的考虑确定和指定 其特征，包括监督以及交易的数量和频率。根据公认会计原则，根据ASC主题820，该价格预计将被视为1级输入，因为它预计将是有效的报价 相同资产或负债的市场。
 
 
资产净值计算及指标
在每个工作日，在东部时间（"ET"）下午4：00之后，管理人将尽快评估基金持有的比特币（CF基准指数反映），并确定净资产 为了进行这些计算，营业日是指Cboe BZX交易所正常交易休市以外的任何一天。
 
CF基准指数的管理人是CF Benchmark Ltd.(“指数管理人”)，这是一家英国注册公司，根据英国BMR，由英国金融市场行为监管局(FCA)授权和监管为基准管理人。CF基准指数是比特币(美元/比特币)的美元价格(美元/比特币)的每日一次基准汇率，计算截至下午4：00。Et.CF基准指数汇总了几个比特币交易所在下午3：00之间的观察窗口内的交易流。和下午4：00美国东部时间下午4：00兑换成一枚比特币的美元价格。Et.如果没有现金流转基准指数，或者发起人自行决定不应使用现金流转基准指数，则基金的持有量可根据发起人批准的政策进行公允估值。
 
该基金旨在为股东提供一种方式，通过投资于股票，而不是通过直接在P2P或其他基础上或通过数字资产交易所获得、持有和交易比特币。对基金股票的投资与在个人对个人或其他基础上或通过数字资产交易所直接投资比特币不同，也不是比特币的代理。
 
12

基金支出增加了300万美元。
基金的唯一普通经常性费用预计将是赞助商的费用。作为保荐人费用的交换，保荐人同意承担基金发生的普通费用和开支，包括但不限于以下费用：管理人、托管人和受托人收取的费用、芝加哥期权交易所上市费用、DTC的典型维护和交易费用、美国证券交易委员会注册费、打印和邮寄费用、报税费、审计费、许可证费和开支，最高不超过$[           ]每年的普通法律费用和开支，以及适用的许可费。发起人还将支付基金的组织费用和最初出售股份的费用，不得要求偿还此类费用。
 
赞助商的费用按年率按以下比例按日计算[   ]保荐人可酌情并不时在规定的期限内免除保荐人的全部或部分费用。赞助商没有义务放弃其任何部分的费用，任何此类放弃也不会产生在豁免范围以外的任何期限内免除任何此类费用的义务。该基金将根据需要出售比特币，以支付赞助商的费用。
 
赞助商不需要支付任何非常或非常规费用。非常费用是指在性质上是意外或不寻常的费用和费用，如法律索赔和债务以及 诉讼费用或赔偿或其他不可预见的费用。非常费用和支出还包括目前不属于基金预期债务的物质费用。基金将负责支付 发生的任何此类费用。日常业务、行政和其他普通费用不被视为非常费用。此外，基金可能会产生其他非经常性费用，这些费用并非由保荐人承担(保荐人承担的费用如上所述)，包括但不限于税收和政府收费、任何适用的经纪佣金、融资费、比特币网络费用和类似交易 保荐人(或任何其他服务提供商)代表基金为保护基金或股东利益而提供的任何特别服务的费用、开支和成本(例如，与比特币区块链的任何分支、任何附带权利和任何IR虚拟货币相关的任何赔偿、对现金托管人、比特币托管人、主要经纪人、管理人或信托或基金的其他代理人、服务提供商或交易对手的任何赔偿，以及非常法律费用和支出，包括与诉讼、监管执法或调查事项有关的任何法律费用和支出，或超过$的法律费用[___]每年。[___]每年按赞助商协议规定。如果申办者不自愿承担此类费用和开支，他们将 本基金的组织及发行费用由保荐人承担，因此，由保荐人全权负责。申办者将不寻求补偿或以其他方式要求基金， 信托、受托人或任何股东承担与任何该等组织和发行费用有关的任何责任、责任或义务。由于本基金没有任何收入，因此需要出售比特币来支付赞助商的收入 申办者不承担的费用和开支（如有）。非由保荐人承担的基金费用应按日计，并由本基金至少每季度支付予保荐人。基金还可能承担其他责任（ 例如，由于诉讼），也没有由申办者承担。支付这些负债的唯一资金来源将是出售本基金持有的比特币。即使没有其他费用， 本基金并无其他责任，故本基金仍需出售比特币以支付保荐人费用。这些销售的结果是每股股份所代表的比特币数量减少。
为支付赞助人费用及赞助人不承担的开支，赞助人或其代表将促使基金按现行汇率（减去 ）将比特币兑换为美元或其他法定货币 （适用的费用），申办者能够通过商业上合理的努力获得。每次基金支付赞助人费用或赞助人未承担的任何基金费用时，股份所代表的比特币数量将减少 通过转让或出售比特币。为支付赞助商费用或赞助商不承担的基金费用而出售的比特币数量将不时变化，具体取决于赞助商的水平。
 
13

 
基金的费用和基金持有的比特币价值。假设基金为美国联邦所得税目的的授予人信托，每次交付或出售比特币、附带权利和IR虚拟 本基金支付基金开支的货币一般将属基金持有人应课税事项。参见“美国联邦所得税后果”。如果发生上述任何费用和开支， 信托/基金和其他客户账户（定义见“利益冲突”），发起人将按比例或其他方式在其认为公平的基础上在各实体之间分配成本，但 某些费用具体归因于信托/基金或其他客户账户。
 
分叉，分叉
基金可能不时有权或拥有获取或以其他方式建立对任何虚拟货币或其他资产或权利的支配权和控制权的权利，这些权利是 本基金对比特币的所有权所产生的意外事件，并且在本基金或代表本基金的发起人（“附带权利”）和/或本基金通过 获得的虚拟货币代币或其他资产或权利的情况下产生。 行使任何附带权利（“IR虚拟货币”）（根据信托声明的适用条款），通常通过比特币区块链中的分叉，向 提供空投 比特币或其他类似事件。根据信托声明，赞助人有权自行决定就基金享有或拥有的权利采取什么行动 附带权利或任何IR虚拟货币。根据信托声明的条款，信托基金可代表基金采取与基金对附带权利的所有权相关的任何必要或可取的合法行动， 包括收购IR虚拟货币，由发起人自行决定，除非此类行动会对基金作为美国联邦所得税目的的授予人信托的地位产生不利影响，或 否则将被信托宣言所禁止。
 
发起人可自行决定基金应采取的行动包括（i）安排出售附带权利和/或IR虚拟货币，并分配现金收益（扣除 费用和任何适用的预扣税），（ii）向DTC分发附带权利和/或IR虚拟货币实物，（iii）使用附带权利和/或IR虚拟货币支付 赞助商费用和/或赞助商不承担的额外基金费用，或（iv）选择不获得、声称或获得，并永久和不可撤销地放弃附带权利或IR虚拟货币而无偿。 发起人没有义务代表基金从任何附带权利或IR虚拟货币中实现任何经济利益。基金不希望取得其可能持有或持有的任何附带权利或IR虚拟货币 为确定基金资产净值的目的，可有权计入帐户。
 
对于任何分叉、空投或类似事件，赞助商应自行决定基金应采取的行动。如果出现分叉，申办方将在 条款允许的情况下 信任声明，确定其认为哪个网络被普遍接受为比特币网络，因此应被视为适当的网络，以及相关资产为比特币，以符合基金的目的。申办方可 决定促使基金出售任何附带权利或IR虚拟货币以换取现金（包括赞助商确定的，在分叉的情况下，不被普遍接受为比特币的资产，或在空投的情况下， 股份登记持有人有权按所拥有股份数目的比例收取该等分派。但是，申办方可以改为 自行决定，永久和不可撤销地放弃该附带权利或IR虚拟货币，无偿。在放弃附带权利或IR虚拟货币的情况下，基金将不会收到 因此，股份价值将不反映附带权利或IR虚拟货币的价值。
   
14

 
赞助人可选择在个案基础上与基金的法律顾问、税务顾问、管理人和托管人协商，评估任何此类分叉、空投或类似事件。在 在决定是否试图收购和/或保留任何附带权利和IR虚拟货币时，赞助商希望考虑其认为相关的任何因素，包括但不限于：
 
· 比特币托管人同意提供对附带权利或IR虚拟货币的访问；
· 提供安全和实用的方式来保管附带权利或IR虚拟货币；
· 取得附带权利或IR虚拟货币和/或维持附带权利的所有权的成本或运营负担，以及该等成本或负担是否超过拥有该等附带权利或IR虚拟货币的收益，或 基金或股东因出售基金而变现的收益；
·是否 附带权利或IR虚拟货币的所有权、销售或处置是否存在任何法律或监管限制，或由此产生的风险或后果，或税务影响，无论是否存在 一种安全和实用的方式来保管和保护该附带权利或IR虚拟货币；
· 存在可出售附带权利或IR虚拟货币的合适市场；及
·是否 声称、拥有、出售或以其他方式就附带权利或IR虚拟货币采取任何行动可能会给基金、发起人或股东带来任何形式的法律或监管风险、责任或负担（包括， 但不限于，如果此类附带权利或IR虚拟货币是或可能是联邦证券法下的证券）。
 
本基金可能在未来放弃任何附带权利和IR虚拟货币。
 

15

 
  
 
 
税收方面的考虑考虑了这些因素。
就美国联邦所得税而言，股份所有者将被视为其拥有本基金资产的相应份额。他们也将被视为直接获得相应份额 因此，本基金每次出售比特币将对股东构成应纳税事件。参见"美国联邦所得税 “后果—美国股东的税收”和“ERISA和相关考虑”。
 
 
投票权将带来更多的财富和财富。
股份拥有人并无任何投票权。见“股份说明及信托表决权声明”。
 
 
暂停发行、转让和赎回债券。
管理人可以，并应根据发起人的指示，暂停接受采购订单或股票转让的交付或登记，或可以，并应 保荐人应拒绝特定的购买订单、交付或登记股份（i）在管理人的过户登记关闭的任何期间或（ii）在任何时间，如果保荐人认为出于任何原因是可取的。 管理人可以，并应根据发起人的指示，暂停放弃股份的权利，或推迟比特币或其他基金财产的交付日期，一般或就特定赎回指令（i）在 Cboe BZX交易所的常规交易暂停或限制，或交易所关闭，或（ii）在申办者确定交付、处置或 比特币的评估不合理可行。本基金可拒绝任何形式不当的购买指令或赎回指令。
 
 
对债权人的义务和责任的限制。
保荐人和受托人：
 
·是 有义务采取信托声明中明确规定的行动，不得有重大过失或恶意；
·是 如果他们中的任何一方因法律或其无法控制的情况而被阻止或延误履行其各自在信托声明中的义务，则不承担任何责任；
·是 对行使信托声明所允许的酌情权不负责任；
·有 无义务代表股东或任何其他人士提起任何诉讼或其他程序；
 
·是 不对在将比特币交付给比特币托管人或主要经纪人（如适用）之前发生的任何比特币损失负责，或在比特币托管人或主要经纪人交付比特币之后发生的任何比特币损失（以及 为免生疑问，在没有发起人和受托人重大过失或恶意的情况下，不对比特币托管人或主要经纪人持有比特币时的损失承担责任）；以及
 
·可以 依赖其真诚相信有能力提供该等意见或资料的其他人士的意见或资料。
 
见“股份说明和信托声明—义务和责任限制”。
 
16

终止事件导致了日本和日本之间的冲突。
保荐人可以自行决定以任何理由终止和清算基金或信托。如果发生下列情况之一，保荐人很可能会终止和清算基金：
 
 
 
·股票从芝加哥期权交易所BZX退市 自被摘牌之日起五个营业日内，未获准在其他全国性证券交易所上市的；
 
•
 
·美国联邦或州法院或监管机构，或 适用的法律或监管要求，要求基金关闭，或强迫基金清算其比特币，或扣押，扣押或以其他方式限制基金资产的使用；
 
•
 
·申办方自行决定， 基金的清盘无论出于何种原因是可取的或适宜的；
 
•
 
·DTC无法或不愿继续执行 其职能，没有类似的替代品；
 
•
 
·自受托人通知后已过60天 受托人选择辞职或自保荐人罢免受托人后，未委任继任受托人并接受其委任； 
 
•
 
·SEC（或其工作人员）或主管法院 司法管辖区确定信托是根据《投资公司法》的投资公司，并且发起人实际知道该确定； 
 
•
 
·基金的价值处于 基金的继续运作不符合成本效益；
   
 
·存在任何正在进行的事件，无论是阻止还是 使基金持有比特币不切实际，或阻止基金转换或使基金将比特币转换为美元的合理努力不切实际；
   
 
·基金不符合治疗条件，或停止治疗 就美国联邦所得税而言，被视为授予人信托，且发起人已决定，由于该税务处理或税务处理的变更，终止基金是可取的；或
   
 
·任何保管人（包括，为避免 有疑问，托管人）或主经纪人（为免生疑问，包括主经纪人）随后辞职、被免职、被适用法律或法规禁止担任或停止担任托管人，或 主经纪人，且在保荐人选择（i）辞职、免职、禁止或停止生效日期之前，或（ii）在 比特币托管人或主要经纪人的情况下，比特币托管人或主要经纪人将停止持有本基金任何资产的最后日期，但与（i）不同。
  
 
 
信托和基金的期限是永久的（除非在某些情况下提前终止）。见“股份说明和信托声明—修改和解散”。
 

17

 
 
经授权的参与者接受了他们的请求，并表示同意。
创建单位仅可由授权参与者创建或兑换。每位授权参与者必须是注册经纪—交易商、DTC参与者、已与发起人签订协议，并且 管理人（“授权参与者协议”）。授权参与者协议规定了创建和赎回创建单位以及与此相关的比特币和/或现金的交付程序 创造或救赎。当前授权参与者的名单可从申办者处获得。
 
 
清盘和和解将导致美国和中国之间的冲突。
该等股份将由信托向DTC颁发的全球证书证明。股份仅以记账形式发行。股份交易通过DTC的设施结算。投资者可以持有他们的 通过DTC（如果它们是DTC的参与者）共享，或通过参与DTC的实体间接共享。
 
 
 
财务状况摘要
 
自.起[   ]，2023，种子资本投资者存入美元[     ]基金资产净值为美元[   ].
18

风险因素
 
该等股份属投机性及涉及高风险。在做出投资决策之前，您应仔细考虑以下所述的风险以及包含的其他信息 在这份招股说明书中。
 
 
数字资产的相关风险因素
 
包括比特币在内的许多数字资产的交易价格在最近一段时间里经历了极端波动，并可能继续如此。未来的极端波动， 包括比特币交易价格进一步下跌，可能对股份价值造成重大不利影响，而股份可能失去全部或绝大部分价值。
 
包括比特币在内的许多数字资产的交易价格在最近一段时间里经历了极端波动，并可能继续如此。例如，包括比特币在内的某些数字资产的价值在 2021年，多位市场观察人士断言，数字资产正在经历“泡沫”。这些上涨之后，包括比特币在内的数字资产交易价格在2022年大幅下跌。 的这些插曲 在比特币的历史上，价格迅速上涨随后大幅贬值的情况多次发生，包括2011年、2013—2014年和2017—2018年，然后在2021—2022年再次重复。在2023年，比特币价格持续 表现出极端的波动性。
 
极端波动可能持续，股份价值可能于未来大幅下跌而不会复苏。数字资产市场可能仍在经历泡沫，或者未来可能再次经历泡沫。例如，在 2022年上半年，Celesia Network、Voyager Digital Ltd.、和三箭资本宣布破产，导致对数字资产生态系统参与者失去信心，以及围绕数字资产的负面宣传更多 广泛地说。2022年11月，当时按交易量计算最大的数字资产交易所之一FTX Trading Ltd.（FTX“）停止了客户撤资，原因是该公司的流动性问题和可能的破产，随后 得到了其CEO的证实。此后不久，FTX的首席执行官辞职，FTX及其许多附属公司在美国申请破产，而其他附属公司在全球范围内进入破产、清算或类似程序， 随后，美国司法部对FTX及其关联公司的某些高级管理人员（包括其前任）提起刑事欺诈和其他指控，SEC和CFTC提起民事证券和商品欺诈指控。 首席执行官此外，在FTX申请破产后，数字资产行业的其他几家实体也申请破产，例如BlockFi Inc.。和Genesis Global Capital，LLC（"Genesis"）。为了应对这些事件（统称为2022年 数字资产市场经历了极端的价格波动，数字资产行业的其他实体已经并可能继续受到负面影响，进一步削弱了对数字资产市场的信心。这些 这些事件也对数字资产市场的流动性产生了负面影响，因为与FTX有关联的某些实体参与了重大的交易活动。如果数字资产市场的流动性继续受到以下因素的负面影响： 这些事件导致包括比特币在内的数字资产价格可能会继续大幅波动或价格下跌，对数字资产市场的信心可能会进一步受损。此外，监管和执法审查已经 来自司法部、证券交易委员会、CFTC、白宫和国会以及州监管机构和当局的投资增加。这些事件仍在继续发展，全部事实也在继续显现。它 目前无法预测它们可能对基金、其服务提供商或整个数字资产行业构成的所有风险。
 
未来极端波动，包括比特币交易价格进一步下跌，可能对股份价值造成重大不利影响，而股份可能失去全部或绝大部分价值。基金不是 积极管理，不会采取任何行动来利用或减轻比特币价格波动的影响。
 
股份的价值取决于与比特币作为数字资产的基本投资特征有关的多个因素，包括数字 资产是不记名工具，相关私钥的丢失、被盗或泄露可能导致资产的永久损失，以及比特币区块链等区块链技术的能力和发展。
 
 
19

比特币等数字资产仅在过去15年内推出，随着时间的推移，股份的价值受到与区块链技术的能力和发展有关的多个因素的影响，例如最近时间 他们的发展，他们对互联网和其他技术的依赖，他们对用户，开发者和矿工所扮演的角色的依赖，以及潜在的恶意活动。
 
数字资产网络，包括比特币点对点网络和相关的区块链分类账（“比特币区块链”和“比特币网络”），以及用于操作它们的软件处于早期开发阶段。给定 数字资产网络的发展最近，数字资产可能无法按预期发挥作用，各方可能不愿意使用数字资产，这将抑制数字资产网络的增长（如果有的话）。因为比特币是一个 数字资产，股份的价值取决于与数字资产的基本投资特征有关的多个因素，包括数字资产是不记名工具以及损失、盗窃、妥协或 销毁相关的私钥可能导致资产永久损失。
 
例如，实现以下一个或多个风险可能会对股票价值产生重大不利影响：
 
 
●
数字资产（包括比特币）只能由唯一公钥和私钥的持有者控制，或者与数字资产所在的比特币网络地址或"钱包"相关的密钥 举办私钥必须得到保护并保持私密性，以防止第三方访问钱包中持有的数字资产。访问数字资产所需的私钥丢失、被盗、泄露或销毁可能 不可逆转。如果私钥丢失、被盗、销毁或以其他方式泄露，并且无法访问私钥备份，则所有者将无法访问与该私钥和私钥对应的数字资产 将不能由数字资产网络恢复，导致与私钥相关联的数字资产的价值完全丧失。
 
 
●
数字资产网络依赖于互联网。互联网或数字资产网络(如比特币网络)的中断将影响包括比特币在内的数字资产的转移能力，从而影响其价值。
 
 
●
在数字资产网络(如比特币网络)中，相当大比例(但并非压倒性的)用户和矿工接受软件补丁或升级，可能会导致此类网络的区块链(包括比特币区块链)出现“分叉”，导致多个独立网络的运行。
 
 
●
因此，可能对比特币网络的治理缺乏共识或清晰度，这可能会阻碍比特币网络的效用和增长和面临挑战的能力。特别是，可能很难找到解决方案或军事上的足够努力来克服比特币网络未来的任何问题，特别是长期问题。
 
 
●
在过去的十年中，比特币挖掘操作已经从使用计算机处理器、图形处理单元和第一代专用集成电路机器进行挖掘的个人用户演变为使用专有硬件或复杂机器进行挖掘操作的 “专业化”挖掘操作。如果比特币开采业务的利润率不够高，包括由于电力成本增加或比特币市场价格下跌，或者如果比特币开采业务无法安排其他融资来源(例如，如果贷款人拒绝向此类矿商提供贷款)，比特币矿商更有可能立即销售比 否则更多的比特币，从而导致比特币流动性供应增加，这通常会降低比特币的市场价格。
 
 
●
在某种程度上，如果任何矿工停止将不包括支付交易费的交易记录在已解决的区块中，或由于交易费用太低而不记录交易，则在不需要支付交易费用或愿意接受较低费用的矿工挖掘区块之前，此类 交易不会记录在比特币区块链上。记录交易的任何普遍延误都可能导致人们对数字资产网络失去信心。
 
 
20

 
●
数字资产挖掘操作可能会消耗大量电力，这可能会对环境产生负面影响，并引发公众舆论反对允许或政府法规限制使用电力进行采矿操作。此外，在电力短缺或停电期间，或在进行采矿活动的地方电价上涨时，矿工可能被迫停止作业。
 
 
●
许多数字资产网络，包括比特币网络，面临着巨大的扩展挑战，可能会定期升级各种功能，以提高数字资产交易的速度和吞吐量 。这些增加交易量的尝试可能不会奏效，这样的升级可能会失败，从而对比特币网络和比特币价值造成潜在的不可挽回的损害。
 
 
●
许多数字资产网络协议的开源结构，例如比特币网络协议，意味着开发者和其他贡献者通常不会因为他们在维护和开发此类协议方面的贡献而直接获得补偿。因此，特定数字资产的开发商和其他贡献者可能缺乏维护或开发网络的财务激励，或者可能缺乏资源来充分解决新出现的问题。或者，一些开发商的资金可能来自一些公司，这些公司的利益与特定数字资产网络中的其他参与者存在冲突。未能正确监控和升级比特币网络的协议可能会损坏该网络。
 
 
●
此外，在过去，数字资产源代码中的缺陷被曝光和利用，包括禁用用户的某些功能、暴露用户的个人信息和/或 导致用户的数字资产被盗的缺陷。比特币背后的密码学可能被证明是有缺陷的或无效的，或者数学和/或技术的发展，包括数字计算、代数几何和量子计算的进步，可能会导致这种密码学变得无效。在上述任何情况下，恶意行为者都可能危及比特币网络的安全或拿走基金的 比特币，这将对股票价值造成不利影响。此外，比特币网络的功能可能会受到负面影响，使其对用户不再具有吸引力，从而抑制对比特币的需求。即使比特币以外的其他数字资产受到类似情况的影响，对数字资产背后的源代码或加密技术的信心的任何下降通常也可能对数字资产的需求产生负面影响，因此 对股票价值产生不利影响。
 
此外，由于包括比特币在内的数字资产存在时间很短，而且还在继续发展，未来可能会存在截至本招股说明书之日无法预测的额外风险。
 
数字资产代表着一个快速发展的新行业，股票的价值取决于比特币的接受程度。
 
比特币网络于2009年首次推出，比特币是第一个为获得全球采用和临界质量而创建的加密数字资产。虽然比特币网络是最成熟的数字资产网络，但比特币 管理数字资产发行的网络和其他加密和算法协议代表了一个新的和快速发展的行业，该行业受到各种难以评估的因素的影响。例如，实现 下列一项或多项风险可能对股份价值造成重大不利影响：
 
 
●
直到最近，比特币才被零售和商业场所选择性地接受为支付手段，消费者使用比特币支付这些零售和商业场所仍然有限。银行和 其他已建立的金融机构可能会拒绝处理比特币交易的资金；处理往来于数字资产交易所、比特币相关公司或服务提供商的电汇；或为个人或 在比特币交易的实体。因此，比特币的价格可能主要由投机者和矿工决定，从而导致价格波动，使零售商不太可能接受它作为一种支付形式。 未来
 
 
21

 
●
银行可能不向提供数字资产相关服务或接受数字资产支付的企业提供银行服务，或可能切断银行服务，这可能会抑制 市场，并损害公众对数字资产或任何一种数字资产（如比特币）的看法，以及它们或其作为支付系统的效用，这可能会降低数字资产的价格，或 单独的此外，缺乏银行服务可能会使基金无法及时完成比特币清算和从比特币提取资产 托管人，即使发起人认为该等清算是适当的或适当的。
 
 
●
某些隐私保护功能已经或预计将被引入数字资产网络，如比特币网络，而促进比特币交易的交易所或企业可能处于 如果担心这些功能会干扰反洗钱职责和经济制裁检查的履行，银行服务被切断的风险就会增加。
 
 
●
用户、开发者和矿工可能会以牺牲与其他数字资产网络的接触为代价，转而使用或采用某些数字资产，这可能会对这些网络产生负面影响，包括 比特币网络。
 
该基金不是积极管理的，也不会有任何与比特币网络发展有关的正式战略。
 
数字资产网络治理的变化可能得不到用户和矿工的充分支持，这可能会对数字资产网络的增长和应对挑战的能力产生负面影响。
 
去中心化网络的治理，如比特币网络，是通过自愿共识和开放竞争来实现的。因此，对于任何特定的去中心化数字资产的治理可能缺乏共识或清晰度 这可能会阻碍此类网络的实用性和增长能力，并面临挑战。尽管如此，一些分散式网络（如比特币网络）的协议由一组核心开发人员非正式地管理 对相关网络的源代码提出了修改。核心开发人员的角色随着时间的推移而演变，主要基于自主参与。如果绝大多数用户和矿工采用基于 根据该等核心开发商的建议，该网络将受新协议规限，而新协议可能会对相关数字资产的价值产生不利影响。
 
由于上述原因，可能很难找到解决方案或集中足够的努力来克服数字资产网络中的任何未来问题，特别是长期问题。
 
如果 接受并授权，对比特币网络协议和软件的潜在修改 比特币网络社区，对本基金的投资产生不利影响。
 
比特币网络使用加密协议来管理比特币网络内的交互。一个被称为核心开发人员的松散社区已经发展成非正式地管理协议的源代码。社区成员身份 核心开发人员的发展随着时间的推移而发展，主要是基于自主参与Github.com上专门针对比特币的资源部分。核心开发人员可以对比特币网络的源代码提出修改，如果被 接受， 矿工和用户可以改变比特币网络的协议和软件以及比特币的属性。这些更改将通过软件升级进行，可能包括交易不可逆转性的更改， 新比特币的开采受到限制，这可能会削弱比特币的吸引力和市场价值。或者，软件升级和对比特币网络协议的其他更改可能无法按预期工作，或者可能引入错误， 安全风险，或以其他方式对比特币网络或比特币的速度、安全性、可用性或价值产生不利影响。因此，比特币网络未来可能会对其协议和软件进行更改，这可能会对您造成不利影响 影响基金的投资。
 
 
比特币网络协议的开源结构意味着核心开发人员和其他贡献者通常不会因其在 中的贡献获得直接补偿 维护和发展比特币网络
22

协议。如果未能妥善监控和升级比特币网络协议，可能会损害比特币网络和对该基金的投资。
 
比特币网络基于核心开发人员和其他贡献者维护的开源协议运行，主要是在GitHub专用于比特币开发的资源部分。因为比特币是 仅为采矿活动奖励，不出售用于为比特币网络筹集资金，比特币网络协议本身是免费提供的，而不是出售或提供许可费或订阅费，其 使用不会为其开发团队创造收入，核心开发人员通常不会因维护和更新比特币网络协议源代码而获得补偿。因此， 开发人员无法维护或开发比特币网络，而核心开发人员可能缺乏资源来充分解决比特币网络协议中出现的问题。虽然比特币网络目前由核心支持 但我们不能保证将来这种支持会持续下去或足够。例如，最近有报道称，有权修改比特币网络的核心开发人员数量 GitHub存储库中的源代码相对较小，尽管相信有大量的开发人员为比特币网络源代码的整体开发做出了贡献。或者，某些开发人员可能是 由利益与比特币网络中其他参与者不一致的实体提供资金。此外，不良行为者还可能试图通过试图对 施加恶意影响来干扰比特币网络的运行 核心开发者如果比特币网络协议出现重大问题，而核心开发人员和开源贡献者无法充分或及时地解决这些问题，则比特币网络和投资 可能会受到不利影响。
 
数字资产网络面临巨大的扩展挑战，提高交易量和速度的努力可能不会成功。
 
许多数字资产网络，包括比特币网络，面临着巨大的扩展挑战，因为公共区块链通常面临安全性和可扩展性之间的权衡。公共区块链实现的一种方式 安全就是去中心化，这意味着没有任何中介机构负责保护和维护这些系统。例如，更大程度的去中心化通常意味着给定的数字资产网络不太容易受到操纵 或者被俘虏。数字资产网络可以通过每个单个完全参与节点的能力来限制其可以处理的交易数量。
 
由于吞吐量的相应增长落后于数字资产网络使用的增长，平均费用和结算时间可能会大幅增加。例如，比特币网络有时已经满负荷，这导致了 增加交易费。自2019年1月1日以来，比特币交易费用从平均每笔比特币交易0.18美元增加到2021年4月20日平均每笔交易60.95美元的高位。截至2022年12月31日，比特币 平均每宗交易费用为1.17元。增加的费用和降低的结算速度可能会阻碍比特币的某些用途（例如，微支付），并可能减少对比特币的需求和价格，这可能会对 影响股份的价值。2023年5月，与采用序数（这是在比特币区块链上铭刻数字内容的一种方式）有关的事件导致交易费用暂时飙升至每笔交易30美元以上。截至5月22日， 2023年，比特币交易费平均为每笔交易3.82美元。
 
不能保证现有或正在探索的任何增加比特币网络交易结算规模的机制都将有效，也不能保证这些机制需要多长时间才能生效，这可能会导致 比特币网络无法充分解决扩展挑战，并对采用比特币作为交易媒介和股票价值产生不利影响。
 
数字资产可能具有集中所有权，此类数字资产持有者的大量销售或分销可能会对此类数字资产的市场价格产生不利影响。
 
据信，最大的比特币钱包总共持有相当大比例的流通比特币。此外，其他人或实体可能控制多个钱包，这些钱包共同持有大量比特币，即使他们单独只持有少量比特币，并且这些钱包中的一些可能由相同的人或实体控制。由于所有权的集中，这些持有者的大量销售或分销可能会对比特币的市场价格产生不利影响。
 
 
23

如果采矿块的数字资产奖励和记录比特币网络交易的交易费不足以激励矿工，或者如果某些司法管辖区继续限制采矿活动，矿工可能会停止扩大处理能力或要求高额交易费，这可能会对比特币的价值和股票的价值产生负面影响。
 
如果采矿块的数字资产奖励或记录比特币网络交易的交易费不足以激励采矿者，或者如果某些司法管辖区继续限制采矿活动，采矿者可能会 停止消耗处理能力来采矿块，比特币区块链上的交易确认可能会放缓。例如，实现以下一个或多个风险可能会对股票价值产生重大不利影响：
 
 
●
在过去的几年里，数字资产挖掘操作，包括那些挖掘比特币的操作，已经从使用计算机处理器、图形处理单元和第一代专用集成电路机器进行挖掘的个人用户演变为使用专有硬件或复杂机器进行“专业化”的挖掘操作。如果数字资产挖掘业务的利润率不够高，包括由于电力成本上升或作为采矿奖励发行的相关数字资产的市场价格下降，或者如果数字资产挖掘业务无法安排其他融资来源(例如，如果贷款人 拒绝向此类矿商提供贷款)，数字资产矿商更有可能立即出售通过采矿赚取的代币或出售比其他方式更多的此类数字资产。导致该数字资产的流动性供应增加，这通常会降低该数字资产的市场价格。
 
 
●
比特币开采报酬的减少，包括大宗报酬减半事件，即在特定时间段后发生的减少矿工赚取的大宗报酬的事件，可能不足以激励矿工继续进行采矿活动。
 
 
●
矿工在比特币网络上消耗的处理能力的降低可能会增加恶意行为者或僵尸网络(由协调计算机操作的联网软件控制的自愿或被黑客攻击的计算机集合)获得控制权的可能性。见-如果恶意行为者或僵尸网络获得比特币网络50%以上的处理能力的控制权，或通过其对核心开发者的影响或其他方式获得对比特币网络的控制权，则该行为者或僵尸网络可能会操纵比特币区块链，从而对股票价值或基金的 运营能力产生不利影响。
 
 
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在大多数数字资产网络上，矿商历来接受相对较低的交易确认费。如果矿工对记录比特币区块链中的交易要求更高的交易费，或者软件升级自动对比特币网络上的所有交易收取费用，使用比特币的成本可能会增加，市场可能不愿接受比特币作为支付手段。或者，矿商可以以反竞争的方式串通 ，拒绝比特币网络上较低的交易费，并迫使用户支付更高的费用，从而降低比特币网络的吸引力。通过串通或其他方式导致的更高交易确认费 可能会对比特币网络的吸引力、比特币价值和股票价值产生不利影响。
 
 
●
在某种程度上，如果任何矿工停止将不包括支付交易费的交易记录在挖掘区块中，或由于交易费太低而不记录交易，则此类 交易将不会记录在比特币区块链上，直到不需要支付交易费或愿意接受较低费用的矿工挖掘区块。此外，一些矿商还通过借款为购买采矿设备或开发或建设进行采矿活动的基础设施提供资金。如果这些矿商遇到财务困难，无法偿还借款，他们的开采能力可能会 变得无法用于比特币网络，这可能会导致比特币网络上记录交易的中断。交易记录的任何大范围延误或中断都可能导致对比特币网络失去信心，并可能使管理人无法完成与基金日常运作有关的交易，包括创建和赎回与授权参与者交换比特币和/或现金的 股票。
 
 
24

 
●
数字资产挖掘操作可能会消耗大量电力，这可能会对环境产生负面影响，并引发公众舆论反对允许或政府法规限制使用电力进行采矿操作。此外，在电力短缺或停电期间，或在进行采矿活动的地方电价上涨时，矿工可能被迫停止作业。这可能会对比特币的价格和股票价值产生不利影响。
 
如果恶意行为者或僵尸网络获得比特币网络50%以上的处理能力的控制权，或通过其对核心开发者的影响或其他方式获得对比特币网络的控制权，该行为者或僵尸网络可能会操纵比特币区块链，对股票价值或基金的运营能力产生不利影响。
 
如果恶意行为者或僵尸网络获得了致力于在比特币网络上挖掘的大部分处理能力，它可能能够通过构建欺诈性区块或 阻止某些交易及时完成或根本无法完成来更改比特币交易所依赖的比特币区块链。恶意行为者或僵尸网络还可以控制、排除或修改交易的顺序。尽管恶意行为者或僵尸网络无法使用这种控制来生成新的 令牌或交易，但只要它保持控制，它就可以“重复使用”自己的令牌(即，在多个交易中花费相同的令牌)，并阻止确认其他用户的交易。如果此类恶意行为者或僵尸网络没有放弃对比特币网络处理能力的控制，或者比特币社区没有将欺诈性区块视为恶意拒绝，则可能无法逆转对比特币区块链所做的任何更改。此外，恶意行为者或僵尸网络可能会创造大量交易，以减缓比特币网络的速度。
 
例如，2020年8月，以太经典网络成为一名或多名未知参与者两次双重攻击的目标，获得了以太经典网络50%以上的处理能力。这些攻击导致了 以太经典区块链的重组，允许攻击者逆转之前记录的超过500万美元和100万美元的交易。任何针对比特币网络的类似攻击都可能对比特币的价值和股票价值产生负面影响。
 
此外，在2019年5月，比特币现金网络遭受了51%的攻击，当时两个大型矿池逆转了一系列交易，目的是阻止一名不知名的矿工利用最近比特币现金协议升级中的一个漏洞。 尽管这次攻击可以说是善意的，但能够发生这种协调活动的事实可能会对人们对比特币现金网络的看法产生负面影响。任何针对比特币网络的类似攻击都可能对比特币的价值和股票价值产生负面影响。
 
尽管目前还没有关于比特币网络上的恶意活动或控制比特币网络的已知报告，但人们认为，自2009年比特币区块链的创世区块被开采以来，某些矿池可能已经超过了比特币网络上50%的门槛，其他矿池也接近了。可能超过或接近超过50%的门槛表明，单个矿池可能对比特币交易的验证行使权力的风险更大，如果网络上超过50%的处理能力属于单一政府机构的管辖范围，这种风险就会加剧。此外，有报道称，两个矿池最近控制了比特币网络上超过50%的总矿权，现在或未来可能会这样做。如果网络参与者，包括核心开发者和矿池管理员，不采取行动确保比特币挖掘处理能力的更大分散， 恶意行为者获得比特币网络处理能力控制权的可能性将增加，这可能会对股票价值造成不利影响。此外，如果矿工遇到大规模的财务或其他困难，无法 参与采矿活动，无论是由于比特币市场低迷还是其他因素，比特币网络变得更加集中的风险可能会增加。
 
恶意行为者还可能通过对核心开发者或其他有影响力的程序员的直接控制，通过对核心开发者的影响力来获得对比特币网络的控制。如果用户和矿工接受受控核心开发者提出的对源代码的修改，其他核心开发者不反对此类修改，而此类修改允许恶意利用比特币网络，则存在恶意行为者能够 以这种方式获得比特币网络控制权的风险。
 
 
临时或永久的“分叉”可能会 对股票价值产生不利影响。
 
25

比特币网络使用开源协议运行，这意味着任何用户都可以下载该软件，修改此类软件，然后建议比特币的用户和矿工采用这种修改。当引入修改并且 绝大多数用户和矿工同意修改时，修改将被实施，并且网络保持不中断。然而，如果不到绝大多数用户和矿工同意拟议的修改，并且修改在修改之前与软件不兼容，结果将是所谓的比特币网络的“硬分叉”，一组运行修改前的软件，另一组运行修改后的 软件。这种分叉的效果将是存在两个版本的比特币，它们在使用不同区块链分类账的不同网络上并行运行，但缺乏互换性。例如，2017年8月，由于围绕如何提高比特币网络可以处理的交易速度进行了数年的争论，比特币“分叉”成了比特币和一种新的数字资产--比特币现金。
 
分叉也可能是网络社区对重大安全漏洞的响应。例如，在2016年7月，以太坊"分叉"为以太坊和一个新的数字资产Ethereum Classic，作为以太坊网络社区的响应 一名匿名黑客利用以太坊网络上运行的智能合约，将分布式自治组织The DAO持有的约6000万美元ETH虹吸到一个隔离账户中。在 作为对黑客攻击的回应，以太坊社区的大多数参与者选择采用一个“分叉”，有效地扭转了黑客攻击。然而，少数用户继续开发原始区块链，现在被称为"以太坊经典"， 区块链上的数字资产现在被称为以太坊经典，或ETC。ETC现在在几个数字资产交易所交易。分叉也可能是由于不同版本的非故意或非预期软件缺陷导致的 用户运行的兼容软件。这样的分叉可能会导致用户和矿工放弃使用有缺陷的软件的数字资产。但是，有可能有大量用户和矿工采用不兼容的版本 同时抵制社区主导的合并两个链的努力。这可能会导致永久分叉，就像以太坊和以太坊经典的情况一样。
 
此外，许多开发者之前已经在区块链中发起了硬分叉，以推出新的数字资产，如比特币黄金和比特币钻石。就此类数字资产与比特币竞争而言，此类竞争可能会影响 对比特币的需求，并可能对股份价值产生不利影响。
 
此外，硬分叉可能会导致新的安全问题。例如，当以太坊和以太坊经典网络（另外两个数字资产网络）在2016年7月分裂时，重播攻击，其中来自一个网络的交易被重播 对另一个网络的邪恶影响，困扰以太坊交易所至少到2016年10月。以太坊交易所在2016年7月宣布，由于重播，它丢失了40，000个以太坊Classic，当时价值约为100，000美元 攻击类似的重播攻击问题发生在2018年11月比特币现金和比特币SV网络的分裂。硬分叉的另一个可能结果是，由于大量 在一个网络上挖掘能量，或者迁移到新的分叉网络。硬分叉后，单个矿工或矿池的散列能力可能会更容易超过数字资产网络处理能力的50%， 保留或吸引的挖矿能力减少，从而使依赖工作量证明的数字资产更容易受到攻击。
 
硬分叉可能会对比特币在宣布或采用时的价格产生不利影响。例如，宣布硬分叉可能导致对分叉前数字资产的需求增加，因为预计 分叉前的数字资产将使持有者有权在分叉后获得新的数字资产。对分叉前数字资产的需求增加可能导致数字资产价格上涨。在硬分叉之后， 的总价格可能是 并行运行的两个版本的数字资产将低于紧接分叉之前的数字资产的价格。此外，尽管申办者将根据信托声明条款的允许，决定哪些 网络被普遍接受为比特币网络，因此应被视为基金用途的适当网络，但无法保证发起人将选择网络和相关数字资产 最终是最有价值的叉子。因此，该等事件之任何一项均可能对股份价值造成不利影响。
 
比特币网络未来的一个分支可能会对比特币股票的价值或基金的运营能力产生不利影响。
 
26

除了分叉，数字资产可能会发生类似的事件，称为“空投”。在空投中，新数字资产的推广者向另一个数字资产的持有者宣布，该持有者将有权要求 根据他们持有其他数字资产的事实，免费获得一定数量的新数字资产。例如，2017年3月，Stellar Lumens的发起人宣布，截至2017年6月26日，任何拥有比特币的人都可以申请，直到 2017年8月27日，一定数量的恒星流明。
 
 
股东可能得不到任何分叉或“空投”的好处。
 
股东可能不会获得任何分叉的利益，本基金可能不会选择或无法参与空投，而收取分叉、空投或类似事件的任何利益的时间亦不确定。我们指的是 获得任何此类利益作为“附带权利”和任何此类虚拟货币通过附带权利作为“IR虚拟货币”获得。申办方有权自行决定：（i）对于任何分叉， 空投或类似事件，基金应采取什么行动，以及（ii）基金应采取什么行动与附属权利或任何IR虚拟货币的权利或所有权有关。申办方打算评估每个分叉、空投或 在与基金的法律顾问、税务顾问、受托人和比特币托管人协商的情况下，根据具体情况处理类似事件。申办者没有义务从任何附带权利或IR中获得任何经济利益 虚拟货币代表基金。
 
可能存在操作、税收、证券法、监管、法律和实际问题，大大限制或完全阻止股东通过其在基金中的股份从任何此类附带权利或IR虚拟货币中实现利益的能力。例如，比特币托管人可能不同意提供附带权利或IR虚拟货币的访问权限。此外，发起人可能确定没有安全或实际的方法来保管IR虚拟货币，或者尝试这样做可能会对基金持有的比特币构成不可接受的风险，或者持有和/或保持IR虚拟货币的成本超过拥有IR虚拟货币的好处。 此外，法律、法规或其他因素可能会阻止股东受益于附带权利或IR虚拟货币，即使有安全和实用的方法来保管和确保IR虚拟货币的安全。例如，出售或以其他方式处置附带权利或IR虚拟货币可能是非法的，或者可能没有合适的市场可以向其中出售附带权利或IR虚拟货币(紧接在叉子或空投之后，或永远)。保荐人还可以与其法律顾问协商，确定附带权利或IR虚拟货币是或可能被视为联邦或州证券法下的证券，或构成其他法律或监管风险。在确定附带权利或IR虚拟货币是否是或可能是联邦证券法下的证券时，保荐人考虑一系列因素，包括《证券法》第2(A)(1)节和《交易所法》第3(A)(10)节[《美国证券交易委员会诉W·J·豪威公司》案，载于《美国最高法院判例汇编》第328卷，第293页(1946)]和对其进行解释的判例法，以及报告、命令、新闻稿、美国证券交易委员会的公开声明和演讲，就数字资产何时是联邦证券法意义上的“安全”提供指导。出于这些或其他原因，赞助商可酌情决定，使基金不可撤销地永久放弃该附带权利或IR虚拟货币，且不作任何补偿。
 
如果保荐人决定要求附带权利或IR虚拟货币，它可以选择以现金形式出售此类资产并分配现金收益(扣除费用和任何适用的预扣税)或将其实物分配给DTC，股票的登记持有人有权按所持股份数量的比例获得此类分配。不能保证这些行动方案中的任何一个将被证明是成功的，也不能对赞助商或代理人可能实现的任何附带权利或IR虚拟货币的价格做出任何保证。附带权利或IR虚拟货币的价值可能在赞助商或代理商出售之前或之后增加或减少。
 
虽然保荐人没有义务这样做，但如果无法实现硬叉子或空投的经济利益，可能会对股票价值产生不利影响。如果投资者希望对分叉、空投和类似事件以及与这些事件相关的任何资产有更大程度的控制权，应该考虑直接投资比特币，而不是购买股票。
 
在比特币网络出现硬分叉的情况下，如果信托声明条款允许，保荐人将酌情决定哪个 网络应被视为适合基金用途的网络，这样做可能会对股票价值产生不利影响。
 
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在比特币网络出现硬分支的情况下，赞助商将在信托声明条款允许的情况下，善意地决定在一组不兼容的比特币网络分支中，哪个点对点网络被普遍接受为比特币网络，因此应被视为基金的适当网络。赞助商的决定将基于其认为相关的任何因素，包括但不限于：赞助商对比特币核心开发者、用户、服务、企业、矿工和其他群体的期望的信念，以及对比特币网络的实际持续接受、对比特币网络的挖掘力和社区参与，或其认为相关的任何其他因素。不能保证保荐人会选择最终最有价值的数字资产，保荐人的决定可能会因此对股票的价值产生不利影响 。保荐人也可能与股东、比特币托管人、其他服务提供商、指数管理员、加密货币交易所或其他市场参与者就什么是普遍接受的比特币存在分歧，因此，对于基金而言， 应该被视为“比特币”，这也可能会对股票的价值产生不利影响。
 
 
硬分叉可能会改变比特币网络的源代码，包括2100万比特币的供应上限。
 
原则上，硬分叉可以改变比特币网络的源代码，包括将比特币供应量限制在2100万个的源代码。尽管许多观察家认为目前这是不太可能的，但不能保证 目前未发行比特币的2100万个供应上限，预计将在2140年左右达到，不会改变。如果广泛采用改变2100万美元供应上限的硬分叉，那么比特币供应上限可能 这可能会对比特币的价值和股票的价值产生不利影响。
 
比特币或比特币网络的核心开发者、用户或矿工进行的任何名称变更和任何相关品牌重塑活动，都可能不会受到数字化的欢迎 资产社区，这可能对比特币的价值和股票的价值产生负面影响。
 
有时，数字资产可能会经历名称变更和相关的品牌重塑计划。例如，Bitcoin Cash有时可能被称为Bitcoin ABC，以努力将自己与任何Bitcoin Cash硬分叉区分开来，例如 比特币中本聪的愿景，并在2018年第三季度，Zen背后的团队重新命名，并将ZenCash的名称改为“Horizen”。赞助商无法预测任何名称变更和任何相关品牌重塑举措对比特币的影响。 在名称变更和相关的品牌重塑计划之后，数字资产可能无法实现或维持与该数字资产先前享有的品牌知名度和地位相当的品牌知名度或地位。 数字资产的任何名称变更和任何相关品牌重塑举措失败，可能导致此类数字资产无法实现名称变更和相关品牌重塑举措预期的部分或全部预期利益，以及 可能对比特币的价值和股票的价值产生负面影响。


与数字资产市场相关的风险因素
 
股票的价值与比特币的价值直接相关，比特币的价值可能非常不稳定，并受多种因素的波动影响。
 
股份价值与本基金持有的比特币价值直接相关，比特币价格波动可能对股份价值造成不利影响。比特币的市场价格可能高度波动，并受到 若干因素，包括：
 
 
●
全球比特币供应增加或全球比特币需求减少;
 
 
●
数字资产和区块链技术行业的市场状况和整体情绪；
 
 
●
数字资产交易所的交易活动，在许多情况下，这些交易活动基本上不受监管，或者可能受到操纵；
 
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●
采用比特币作为交换媒介、价值存储或其他消费资产，维护和开发比特币网络的开源软件协议，以及它们满足 用户需求；
 
 
●
进军比特币网络；
 
 
●
投资者对利率、法定货币或比特币的通货膨胀率以及数字资产汇率的预期；
 
 
●
消费者对比特币的偏好和感知，特别是对数字资产的偏好和感知；
 
 
●
与数字资产和区块链技术行业相关的负面事件、宣传和社交媒体报道；
 
 
●
数字资产交易所的菲亚特货币取款和存款政策；
 
 
●
数字资产市场的流动性以及数字资产市场交易量或做市行为的任何增减；
 
 
●
业务失败、破产、黑客攻击、欺诈、犯罪、政府调查或其他影响数字资产业务（包括数字资产交易所、银行或其他金融业务）的负面发展 为数字资产行业提供服务的机构和服务提供商；
 
 
●
在数字资产市场使用杠杆，包括平仓、“追加保证金通知”、抵押品清算和类似事件；
 
 
●
大型或活跃的消费者和机构用户、投机者、矿工和比特币投资者的投资和交易活动；
 
 
●
活跃的比特币或数字资产衍生品市场；
 
 
●
各国政府的货币政策、立法或法规、贸易限制、货币贬值和重估以及限制比特币用作货币的监管措施或执法行动（如有） 在数字资产市场上支付或购买比特币的形式；
 
 
●
全球或区域的政治、经济或金融状况、事件和情况，如新型冠状病毒暴发；
 
 
●
与处理比特币交易相关的费用以及比特币交易的结算速度；
 
 
●
比特币网络的维护、故障排除和开发，包括世界各地的矿工和开发人员；
 
 
●
比特币网络吸引和留住矿工的能力，以确保和确认准确高效的交易；
 
 
●
比特币网络和比特币交易的持续技术可行性和安全性，包括抵御黑客攻击的脆弱性和可扩展性；
 
 
●
市场参与者的资金实力；
 
 
●
资金和资本的可获得性和成本；
 
 
●
数字资产平台的流动性和信用风险；
 
29

 
●
主要数字资产交易所或其银行合作伙伴的服务中断、关闭或故障，或影响比特币网络的停机或系统故障；
 
 
●
对数字资产和数字资产交易所的信心下降；
 
 
●
数字资产生态系统中的实体风险管理不善或欺诈行为；
 
 
●
来自其他形式的数码资产或支付服务的竞争加剧；以及
 
 
●
基金自己购买或处置比特币，因为基金可以购买的比特币数量没有限制。
 
尽管投资比特币的回报有时或多或少地与其他资产类别相关的回报有所不同，但不能保证将来会出现任何这种差异，无论是总体还是 就任何特定资产类别而言，或价格变动将不相关。此外，无法保证比特币将在长期、中期、短期或任何其他期限内保持其价值。如果 比特币下跌，发起人预计股票的价值将按比例下降。
 
指数或基金使用的其他定价来源所代表的比特币价值，也可能由于对未来价值升值的猜测而受到动量定价的影响，从而导致更大的波动性，这可能会带来不利影响 影响股份的价值。动量定价通常与成长型股票和其他资产有关，这些资产的估值由投资大众确定，考虑到未来的价值增值（如果有的话）。申办方认为，势头 比特币的定价已经导致并可能继续导致对比特币价值未来升值的猜测，膨胀并使指数更不稳定。因此，比特币可能更有可能因 投资者信心改变，这可能影响指数或基金使用的其他定价来源的未来升值或贬值，并可能对股份价值造成不利影响。
 
由于该基金只持有比特币，因此对该基金的投资可能比对更广泛的多元化投资组合的投资更不稳定。
 
基金只持有比特币。因此，养恤基金的持股没有分散。因此，本基金的资产净值可能比投资组合更广泛分散的另一投资工具更不稳定，并可能波动 基本上在短时间或长时间内。比特币价格的波动预计将对股份价值产生直接影响。
 
对本基金的投资可能被视为投机性的，并不打算作为一个完整的投资计划。只有在经济上有能力维持投资并能够承担总风险的人员才能考虑股票投资 投资者应仔细检讨本基金的目标及成本（如本文所述），并熟悉与本基金投资有关的风险。
 
由于数字资产交易所的运营不受监管且缺乏透明度，可能会遇到欺诈、操纵、安全故障或运营问题， 以及更广泛的比特币市场，比特币的价值以及因此股份的价值可能受到不利影响，导致股东损失。
 
数字资产交易所相对较新，在某些情况下，不受监管。许多公司在美国境外运营。此外，虽然许多著名的数字资产交易所向公众提供了有关其 所有权结构、管理团队、企业实践和监管合规性，许多数字资产交易所不提供这些信息。数字资产交易所可能不受或不遵守类似的法规 其他受监管的交易平台，如国家证券交易所或指定合约市场。因此，市场可能会失去对数字资产交易所的信心，包括处理重大资产的知名交易所 比特币交易量。
 
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许多数字资产交易所未经许可，不受监管，在没有政府机构广泛监督的情况下运营，也不向公众提供有关其所有权结构、管理团队的重要信息， 企业实践、网络安全和法规遵从性。特别是，那些位于美国境外的公司在其当地司法管辖区可能会受到明显不那么严格的监管和合规要求的约束，并且可能需要 不受适用于美国国家证券交易所或指定合约市场的法律法规的约束，或实际上可能超出美国监管机构的管辖范围。作为 因此，这些数字资产交易所上或由其报告的交易活动通常比受监管的美国证券和商品市场的交易少得多，并且可能反映了受监管范围内禁止的行为 美国的交易场所。例如，2019年有报告称，数字资产交易所80.95%的比特币交易量是虚假的或非经济性质的，特别关注位于美国境外的不受监管的交易所 states.此类报告称，某些海外交易所显示出可疑的交易活动，暗示了各种操纵或欺诈行为，例如伪造或人为交易量或基于 非经济性的"清洗交易"（其中抵消交易是出于善意以外的原因进行的，例如希望夸大所报告的交易量），并将此类操纵或欺诈行为归因于激励等动机 以吸引代币发行者的上市费用，这些代币发行者寻求流动性最强、交易量最大的交易所来上市其代币。
 
其他学者和市场观察人士提出了证据，支持某些比特币交易所发生了操纵交易活动的说法。例如，在2017年的一篇题为《比特币生态系统中的价格操纵》的论文中。 由特拉维夫大学跨学科网络研究中心赞助，一组研究人员使用了公开可用的交易数据，以及2014年Mt. Gox安全漏洞，以识别和分析影响 “可疑的交易活动”在山上。Gox在2013年2月至11月之间，根据作者的说法，这导致比特币价格在两个月内从150美元左右上涨到1000多美元。2017年8月，据报道 一个或一组绰号为"欺骗"的交易员在Bitfinex上下了大额订单，但没有实际执行，大概是为了通过制造更大需求的假象来影响其他投资者购买或出售 存在于市场上。2017年12月，一位匿名博主（化名Bitfinex'd）引用了公开可用的交易数据来支持他或她的说法，即昵称为"Picasso"的交易机器人正在追求绘画磁带风格 通过在附属账户之间买卖比特币和比特币现金的操纵策略，以创造实质性交易活动的外观，从而影响这些资产的价格。即使在美国，也有 甚至在受监管的场所都有清洗交易的指控。数字资产交易市场中的任何实际或感知的虚假交易，以及任何其他欺诈或操纵行为和做法，都可能对比特币的价值产生不利影响，和/或 对比特币的市场认知产生负面影响。
 
全球和美国的比特币市场不像受监管的证券市场那样受到类似的监管保护。此外，许多比特币交易场所缺乏交易所为更传统的资产 设置的某些保障措施，以增强交易所交易的稳定性，防止“闪崩”，如跌停熔断。因此，与在更传统的交易所交易的资产相比，交易场所的比特币价格可能会受到更大和/或更频繁的突然 下跌。数字资产交易所可能无法使用或使用检测和阻止欺诈性或操纵性交易活动的工具，例如市场操纵、先行交易和洗牌交易，或者根本不存在。美国证券交易委员会从总体上查明了比特币市场可能存在的欺诈和操纵来源，其中包括(1)“洗钱交易”；(2) (2)操纵比特币定价的主导人物；(3)侵入比特币网络和交易平台；(4)恶意控制比特币网络；(5)基于重大、非公开信息(例如，市场参与者计划大幅增持或减持比特币，这是比特币新的需求来源)或基于传播虚假和误导性信息进行的交易；(6)涉及所谓“稳定币”的操纵活动，包括套牢(有关更多信息，请参阅“风险 因素-与数字资产相关的风险因素-比特币价格可能会受到稳定币(包括栓和美元币(”USDC“))、稳定币发行人的活动及其监管待遇”的影响)；以及(7)比特币交易平台的欺诈和 操纵。潜在的市场操纵、抢先、洗牌交易和其他欺诈性或操纵性交易做法的影响可能会夸大密码市场的实际成交量和/或导致价格扭曲，这可能对基金造成不利影响或给股东造成损失。
 
此外，过去几年，一些数字资产交易所因欺诈和操纵活动、业务失败或安全漏洞而关闭。在其中许多情况下，此类数字资产交易所的客户不会因其账户余额的部分或全部损失而获得赔偿或全部赔偿
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digital asset exchanges. While, generally speaking, smaller digital asset exchanges are less likely to have the infrastructure and capitalization that make larger digital asset exchanges more stable, larger digital asset exchanges are more likely to be appealing targets for hackers and malware and may be more likely to be targets of regulatory enforcement action. For example, the collapse of Mt. Gox, which filed for bankruptcy protection in Japan in late February 2014, demonstrated that even the largest digital asset exchanges could be subject to abrupt failure with consequences for both users of digital asset exchanges and the digital asset industry as a whole. In particular, in the two weeks that followed the February 7, 2014 halt of bitcoin withdrawals from Mt. Gox, the value of one bitcoin fell on other exchanges from around $795 on February 6, 2014 to $578 on February 20, 2014. Additionally, in January 2015, Bitstamp announced that approximately 19,000 bitcoin had been stolen from its operational or “hot” wallets. Further, in August 2016, it was reported that almost 120,000 bitcoins worth around $78 million were stolen from Bitfinex, a large digital asset exchange. The value of bitcoin and other digital assets immediately decreased over 10% following reports of the theft at Bitfinex. In July 2017, FinCEN assessed a $110 million fine against BTC-E, a now defunct digital asset exchange, for facilitating crimes such as drug sales and ransomware attacks. In addition, in December 2017, Yapian, the operator of Seoul-based cryptocurrency exchange Youbit, suspended digital asset trading and filed for bankruptcy following a hack that resulted in a loss of 17% of Yapian’s assets. Following the hack, Youbit users were allowed to withdraw approximately 75% of the digital assets in their exchange accounts, with any potential further distributions to be made following Yapian’s pending bankruptcy proceedings. In addition, in January 2018, the Japanese digital asset exchange, Coincheck, was hacked, resulting in losses of approximately $535 million, and in February 2018, the Italian digital asset exchange, Bitgrail, was hacked, resulting in approximately $170 million in losses. In May 2019, one of the world’s largest digital asset exchanges, Binance, was hacked, resulting in losses of approximately $40 million. In November 2022, FTX Trading Ltd. (“FTX”), one of the largest digital asset exchanges by volume at the time, halted customer withdrawals amid rumors of the company’s liquidity issues and likely insolvency, which were subsequently corroborated by its CEO. Shortly thereafter, FTX’s CEO resigned and FTX and many of its affiliates filed for bankruptcy in the United States, while other affiliates have entered insolvency, liquidation, or similar proceedings around the globe, following which the U.S. Department of Justice brought criminal fraud and other charges, and the SEC and CFTC brought civil securities and commodities fraud charges, against certain of FTX’s and its affiliates’ senior executives, including its former CEO. Around the same time, there were reports that approximately $300-600 million of digital assets were removed from FTX and the full facts remain unknown, including whether such removal was the result of a hack, theft, insider activity, or other improper behavior.
 
负面看法、数字资产市场缺乏稳定性，以及数字资产交易所因欺诈、故障或安全漏洞而关闭或暂时关闭，可能会降低人们对比特币网络的信心，并导致更大 比特币价格的波动或下跌。此外，用于计算指数的数字资产交易所的关闭或暂时关闭可能导致对基金每天确定其NAV的能力失去信心。 数字资产交易所失败的潜在后果可能会对股份的价值产生不利影响。
 
该指数的历史有限，指数价格可能无法跟踪全球比特币价格，而指数价格的失败可能会对股票价值产生不利影响。
 
CF基准指数历史有限，指数价格是综合CF基准指数，使用 选择的CF基准指数的各种成分股数字资产交易所的成交量加权交易价格数据计算得出 指数管理员（“成分交易所”）。指数管理人选择的成分交易所也可能随时间而改变。指数管理人可在未来的 自行决定有关CF基准指数成分股交易所纳入标准的更多信息，请参阅“基金业务—比特币估值；CF基准指数”。
 
虽然该指数旨在准确捕捉比特币的市场价格，但第三方可能能够在不包括在组成交易所的公开或私人市场上买卖比特币，此类交易可能需要 以显著高于或低于指数价格的价格放置。此外，不同组成交易所的比特币价格可能存在差异，包括由于费用结构或管理程序的差异， 不同的成分交换。虽然该指数提供了比特币价格的以美元计价的综合CF基准指数，在CF基准指数的情况下，该指数基于比特币在某些成分上的交易量加权价格 交易所，在任何给定的时间，
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每个这样的成分交易所或定价来源可能不等于指数所代表的比特币的价值。成分交易所的比特币价格可能大幅高于或低于指数价格 。如果指数价格与成分交易所的实际价格或比特币的全球市场价格存在重大差异，则股票价格可能不再跟踪比特币的全球市场价格，无论是暂时的还是随着时间的推移，这可能会降低投资者对股票跟踪比特币市场价格的信心，从而对基金的投资产生不利影响。如果此类价格与指数价格存在重大差异，投资者可能会对股票跟踪比特币市场价格的能力失去信心，这可能会对股票的价值产生不利影响。
 
如果没有该指数，基金的持有量可能会根据赞助商批准的政策进行公允估值。如果根据保荐人批准的政策确定的估值与比特币的实际市场价格存在实质性差异，则股票价格可能不再跟踪比特币的全球市场价格，无论是暂时的还是随着时间的推移，这可能会降低投资者对股票跟踪比特币全球市场价格的能力的信心，从而对基金的投资产生不利影响。如果此类价格与比特币的市场价格存在重大差异，投资者可能会对股票跟踪比特币市场价格的能力失去信心，这可能会对股票的价值产生不利影响。
 
用于计算基金比特币价值的指数价格可能会波动，对股票价值产生不利影响。
 
比特币在公共数字资产交易所的价格只有一段有限的历史，在这段历史中，数字资产市场上的比特币价格总体上以及个别数字资产交易所上的比特币价格一直不稳定，并受到许多因素的影响，包括运营中断。虽然该指数旨在限制个别数字资产交易所中断的风险，但指数价格和一般比特币价格仍然受到数字资产交易所经历的波动的影响，这种波动可能会对股票价值产生不利影响。
 
此外，由于流动和可信的数字资产交易所的数量有限，该指数必然由数量有限的数字资产交易所组成。如果数字资产交易所受到监管、波动性或其他定价问题的影响，在CF基准指数的情况下，指数管理员从指数中删除此类数字资产交易所的能力将受到限制，这可能会扭曲指数所代表的比特币价格。在数量有限的数字资产交易所进行交易可能会导致比特币的价格不那么有利，流动性降低，因此可能对股票价值产生不利影响。
 
用来确定基金资产净值的指数价格可能与公认会计准则不一致。如果基金的财务报表使用与公认会计原则一致的不同定价来源确定，则基金定期财务报表中报告的资产净值在某些情况下可能与使用指数定价确定的基金资产净值有很大不同。
 
基金将根据指数所反映的比特币价值，在每个营业日确定基金的资产净值。在确定基金资产净值时，用于计算比特币估值的指数价格的方法 可能不被视为符合公认会计原则。如果用于计算指数的方法被认为与公认会计原则不一致，基金将在基金的定期财务报表中使用与公认会计准则一致的替代定价来源。创设及赎回创设单位、保荐人费用及基金承担的其他开支，将以基金按指数每日厘定的资产净值厘定。使用指数价格确定的基金资产净值在某些情况下可能与基金定期财务报表中报告的资产净值有很大不同。
 
来自中央银行数字货币(“CBDC”)的竞争以及涉及金融机构的新兴支付举措可能会对比特币和其他数字资产的价值产生不利影响。
 
各国中央银行纷纷推出数字形式的法定货币(CBDC)。无论是否采用区块链或类似技术，CBDC作为发行管辖区的法定货币，在与比特币和其他加密货币竞争或取代比特币和其他加密货币作为交换或价值储存媒介方面可能具有优势。中央银行和其他政府实体也宣布了与私营部门实体的合作倡议和财团，目标是利用区块链和其他技术来减少跨境摩擦
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以及银行间支付和结算，商业银行和其他金融机构最近也宣布了一系列自己的举措，将包括区块链和类似技术在内的新技术纳入 他们的支付和结算活动可能与比特币竞争或减少对比特币的需求。由于上述任何因素，比特币的价值可能会下降，这可能会对本基金的投资造成不利影响。
 
比特币的价格可能会受到稳定币(包括系留币和美元币)、稳定币发行者的活动及其监管处理的影响。
 
虽然本基金不投资稳定币，但仍可能面临稳定币对比特币市场和其他数字资产市场构成的风险。稳定币是一种数字资产，旨在随着时间的推移具有稳定的价值， 与典型的不稳定数字资产相比，通常被营销为以一定的价值与法定货币（如美元）挂钩。虽然稳定币的价格预期是稳定的，但其市场价值可能会波动。 这种波动在过去显然影响了比特币的价格。稳定币是一种相对较新的现象，不可能知道它们可能给比特币市场参与者带来的所有风险。此外，有些人有 他认为，一些稳定币，特别是Tether，在没有足够支持的情况下不当发行，当稳定币用于支付比特币时，可能会导致人为而非真正的比特币需求，人为膨胀 比特币的价格，并认为与某些稳定币有关的人可能参与洗钱。2021年2月17日，纽约总检察长与Tether的运营商达成协议，要求他们停止任何 与纽约人进行进一步的交易活动，并支付1850万美元的罚款，因为有关Tether的资产的虚假和误导性陈述。2021年10月15日，CFTC宣布与Tether的运营商达成和解，其中 同意支付4250万美元的罚款，以解决指控，其中包括Tether声称其保持足够的美元储备，以“等值的相应法定货币”支持流通中的每一个Tether稳定币 Tether持有的都是不真实的
 
USDC是由Circle Internet Financial发行的一种准备金支持的稳定币，通常用作数字资产市场（包括比特币市场）的支付方式。虽然USDC的设计目的是将1美元的稳定价值维持在1美元 2023年3月10日，在Circle Internet Financial披露，33亿美元的USDC储备金存放在硅谷银行（该银行已加入联邦存款保险）后，USDC的价值连续多日跌破1.00美元 公司（“FDIC”）于当日早些时候接管。稳定币依赖于美国银行系统和美国国库，其中任何一个无法正常运作都可能阻碍稳定币的运作，因此可能对 股份的价值。
 
鉴于稳定币在全球数字资产市场中发挥的基础性作用，其基本流动性可能会对更广泛的数字资产市场产生巨大影响，包括比特币市场。因为大部分数字 资产市场仍然依赖于Tether和USDC等稳定币，但存在一种风险，即无序的去钉住或对Tether或USDC的挤兑可能会导致更广泛的数字资产市场剧烈波动。稳定币的波动性，可操作 稳定币的问题（例如，阻止结算的技术问题），对支持稳定币的任何准备金的充足性的担忧，或者当无支持的稳定币被用于支付其他数字货币时，潜在的操纵活动 资产（包括比特币），或监管机构对稳定币发行者或中介机构（如支持稳定币的交易所）的担忧，可能会影响个人在依赖稳定币的交易场所进行交易的意愿，降低流动性 比特币市场，并影响比特币的价值，进而影响对股票的投资。
 
其他数字资产或比特币投资方法的出现或增长带来的竞争可能会对比特币的价格产生负面影响，并对 股份的价值。
 
比特币是第一个获得全球采用和临界质量的数字资产，因此，它比其他数字资产具有“首先进入市场”的优势。截至2022年12月31日，比特币是市值最大的数字资产 拥有最大的用户群和最大的综合采矿能力。尽管有这一率先进入市场的优势，但截至2022年12月31日，www.example.com跟踪了超过10，000种替代数字资产，总市值为 约8700亿美元（包括约3200亿美元的比特币市值），使用市场价格和每种数字资产的总可用供应量计算。此外，许多财团和金融机构在 我还在研究和投资私人或许可的智能合约平台，而不是像比特币这样的开放平台，
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网络替代数字资产和智能合约平台（如以太坊、Solana、Avalanche、Polkadot或Cardano）的出现或增长带来的竞争可能会对比特币的需求和价格产生负面影响， 从而对股份的价值产生不利影响。
 
此外，包括比特币网络在内的一些数字资产网络可能成为其他数字资产网络用户恶意攻击的目标。例如，Litecoin是比特币硬分叉的结果。比特币网络的某些用户可能 对莱特币网络怀有恶意，反之亦然。这些用户可能会试图对比特币网络的使用或采用产生负面影响。
 
投资者可以通过股票以外的方式投资比特币，包括直接投资比特币和其他潜在金融工具，可能包括比特币和数字资产支持或相关的证券 类似于基金的金融工具，或比特币期货产品。此外，在某种程度上，跟踪比特币价格的基金以外的数字资产金融工具已经形成，并代表了需求的很大一部分 对于比特币，大量购买或赎回这些数字资产金融工具的证券，或持有比特币的私人基金，可能对指数、基金持有的比特币、股票价格和净资产产生负面影响 基金的价值。

竞争压力可能对养恤基金获得大量资产和取得商业成功的能力产生不利影响。

本基金及保荐人在开发及推出竞争性投资产品方面面临重大竞争，可能对本基金实现规模的能力造成不利影响。 申办者的竞争对手可能比申办者拥有更多的财政、技术和人力资源。这些竞争者还可能与申办者竞争招聘和保留合格人员。规模较小或处于早期阶段的公司也可能证明 成为有效的竞争者，特别是通过与大型和老牌公司的合作安排。因此，赞助商的竞争对手可以更快、更有效地或以更低的费用将涉及比特币的产品商业化 本基金将达到初步市场认可度及可持续收入及/或经济可行性的可能性，这可能对保荐人的竞争地位造成不利影响。对于交易所交易产品 与基金类似，在资产聚集、交易量和媒体报道等方面均具有显著的“先行者”优势。在许多情况下，资产类别中的先行者能够长期保持这些优势 时期如果美国证券交易委员会批准了目前未决的几个或所有现货比特币交易所交易产品的申请，那么包括该基金在内的许多或所有此类产品可能会在最初或根本无法获得大量资产。至 如果该等竞争产品可能在基金之前用于公开交易，及/或其费用比率低于基金，则基金吸引资产的能力可能会受损。
此外，本基金还将与比特币、比特币期货产品、其他数字资产和其他潜在金融工具的直接投资竞争，可能包括由 支持或链接的证券 数字资产和其他专注于其他数字资产的投资工具。市场和财务状况，以及基金无法控制的其他状况，可能会使直接投资或其他投资工具更具吸引力，这可能 对基金的业绩产生不利影响。

 
与本基金及股份有关的风险因素
 
疾病传播或其他突发公共卫生事件对全球经济、市场和服务提供商的影响可能会对基金产生负面影响 与基金的业绩有关。
 
COVID—19大流行的影响对许多国家的经济和整个全球经济以及个人发行人、资产和资本市场造成了不利影响，并可能继续影响，以及未来的其他突发公共卫生事件 可能对社会、经济和金融体系产生严重的负面影响，包括数字资产市场的重大不确定性和波动性。例如，包括比特币在内的数字资产价格在第一次大幅下跌 2020年第四季度，由于COVID—19爆发，市场整体下跌。
 
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未来突发公共卫生事件可能会导致基金成本增加，影响数字资产市场的流动性，以及股票价格与基金资产净值之间的相关性，其中任何一个 可能对股份价值造成不利影响。此外，未来的突发公共卫生事件可能会损害信息技术和其他操作系统，基金服务提供者，包括发起人、受托人， 管理人、主经纪人和托管人依赖基金服务提供商的雇员代表基金执行重要任务的能力，并且可能会破坏他们的能力。政府和准政府当局和 世界各地的监管机构有时会通过各种财政和货币政策变化来应对重大经济动荡，包括但不限于直接向公司和其他发行人注入资本、新的货币工具 以及更低的利率。这些政策的意外或突然逆转，或这些政策的无效，可能会增加数字资产市场的波动性，这可能会对比特币的价值和价格造成不利影响 的股份。
 
此外，未来的突发公共卫生事件也可能干扰指数或指数管理器的运作，指数或指数管理器用于对基金持有的比特币进行估值，并计算基金的资产净值。 未来的其他公共卫生突发事件也可能导致期货交易所关闭，这可能会削弱授权参与者对冲购买创造单位的能力，增加股票的交易成本，并导致 持续溢价或折价的股份。这些结果中的每一项都会对基金产生不利影响。
 
 
随着基金支付 保荐人费用及本基金承担的额外开支，因此股份价值可能会随时间而减少。
 
由于支付保荐人费用及其他基金费用所需的比特币销售额，各股份所代表的比特币金额将在本基金存续期内减少。如果比特币价格上涨不足以补偿 倘该下跌，股份价格亦会下跌，阁下于股份之投资将亏损。
 
虽然申办者同意承担基金产生的所有组织和某些普通行政和营销费用，但并非所有基金费用均由申办者承担。例如，任何税收和其他政府 赞助人不会支付对基金财产可能征收的费用。作为其承担基金部分普通管理费用协议的一部分，发起人同意支付普通法律费用和基金费用，而不是 超过$[           ]每年。任何超出保荐人协议规定金额的法律费用及开支将由本基金负责。
 
由于本基金没有任何收入，因此需要出售比特币来支付赞助商的费用和赞助商不承担的费用。基金还可能承担其他责任（例如，由于诉讼），这些责任也 不是由赞助商承担的。支付该等负债的唯一资金来源将是出售本基金持有的比特币。即使除发起人承担的费用外，没有其他费用，且本基金没有其他负债， 赞助商仍需出售比特币以支付赞助商费用。这些销售的结果是每股股份所代表的比特币数量减少。基金股份的创设指令并不扭转这一趋势。
 
每个份额所代表的比特币数量的减少导致其价格的下降，即使比特币的价格没有变化。为了保持股票的原始价格，比特币的价格必须上涨。如果没有这一增长， 份额所代表的比特币数量较少，价格也相应较低。如果这些增长没有发生，或不足以抵消每个份额所代表的比特币数量较少，则您的 投资股份。
 
非由赞助商承担的基金费用增加，或存在影响基金的意外负债，将迫使赞助商出售更大数量的比特币，并将导致比特币数量的更快减少 其价值相应减少。
 
基金是一个被动投资工具。本基金并不积极管理，将受到比特币价格普遍下跌的影响。
 
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赞助人并不积极管理本基金持有的比特币，这意味着赞助人不会在比特币价格高时出售比特币，或在预期未来价格上涨时以低价购入比特币。这也意味着 赞助商不使用专业比特币投资者可用的任何对冲技术来试图降低价格下跌导致的损失风险。基金遭受的任何损失将对 的价值产生不利影响 你的股份。
 
股份的价值可能会受到与比特币价值无关的各种因素的影响。
 
股份价值可能受与比特币价格无关的各种因素影响，以及指数所包括的数字资产交易所，这些因素可能对股份价值产生不利影响。这些因素包括 以下因素：
 
 
●
可能会出现与基金运作机制和股份交易机制有关的意外问题或问题，包括由于管理机制和流程的复杂性 发行、创建和赎回股份以及比特币的存储；
 
 
●
基金在操作和维护其技术基础设施方面可能遇到困难，包括扩展或更新此类基础设施，这可能是复杂的， 导致意外延误、意外费用和安全漏洞；
  
 
●
基金可能会遇到与用于保护基金在比特币托管人处的账户的安全程序的性能和有效性有关的不可预见问题，或者安全程序可能不会 防止养恤基金技术基础设施中的所有错误、软件缺陷或其他漏洞，因为这些漏洞可能导致其资产被盗、丢失或损坏；或
 
 
●
服务提供商可能因各种原因而违约或未能履行其与基金的合同协议规定的义务或提供服务，或决定终止其与基金的关系。 这可能影响基金运作能力。
 
任何该等因素均可直接或间接透过其对本基金资产的影响而影响股份的价值。
 
股份的流通量亦可能因获授权参与者退出参与而受到影响。
 
如果一个或多个授权参与者出于任何原因退出或停止参与创建和赎回活动，股份的流动性可能会下降，这可能会对 的市场价格造成不利影响 股票，并导致您在股票投资上产生亏损。
 
授权参与者可能无法赎回股份的创设单位。如果比特币的价值下降，在实物情况下 在赎回交易中，这些延迟可能导致授权参与者在赎回发生时将收到的比特币价值下降，以及所有股东在二级市场的流动性下降。
 
尽管创建单位规模聚合中的授权参与者交出的股份可以兑换比特币的基础金额和/或现金，但在正常情况下的任何时间段内，赎回可能暂停 Cboe BZX交易所的交易被暂停或限制，或者在赞助商确定交付、处置或评估比特币不合理可行的情况下。如果其中任何一个事件发生在授权 参与者打算赎回股份，且比特币价格在该授权参与者能够再次交出用于赎回的创建单位之前下跌，在交易以实物方式进行的情况下，该授权参与者 如果该授权参与者最初在赎回其股份时进行赎回，则其本可从基金获得的比特币的金额将遭受损失 故意要它发生。因此，授权参与者可能会在停牌期间减少其股票交易，从而减少二级市场上股票的潜在买家数量，从而降低价格a 股东可以在出售时获得。
 
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信托是一家"新兴成长型公司" 及未能确定适用于新兴成长型公司的披露要求降低会否令股份对投资者的吸引力下降。
 
该信托基金是一家“新兴增长公司”，定义在就业法。只要信托基金继续是一家新兴增长型公司，它可以选择利用适用于其他公司的各种报告要求的某些豁免 上市公司，但不包括新兴上市公司，其中包括，除其他外：
 
 
●
根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404（b）节，豁免审计师证明要求;
 
 
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减少本基金定期报告和本招股说明书经审计财务报表中有关高管薪酬的披露义务;
 
 
●
豁免对高管薪酬进行咨询性“薪酬话语权”投票和对“金色降落伞”薪酬进行股东咨询投票的要求;以及
 
 
●
豁免任何要求强制性审计公司轮换和审计师讨论和分析的规则，以及除非美国证券交易委员会另有决定，否则豁免上市公司会计监督委员会通过的任何新审计规则 。
  
信托可以是一家新兴的成长型公司，直到其首次公开募股五周年之后的本财年的最后一天，或者直到(1)其年总收入为12.35亿美元或更多的财年的最后一天，(2)它在前三年期间发行了超过10亿美元的不可转换债券的日期，或(3)根据联邦证券法被视为大型加速申请者的日期。自第一个财政年度的第一天起，该信托将有资格成为大型加速申报机构，此前该信托已(A)非关联公司持有的未偿还股本超过7亿美元，(B)上市至少12个月，以及(C) 至少提交了一份Form 10-K年度报告。
 
根据《就业法案》，新兴成长型公司还可以选择推迟采用新的或修订后的会计准则，直到不受定期报告义务约束的公司被要求遵守，如果此类会计准则适用于未报告公司的话。
 
养恤基金无法预测，如果依赖这些豁免，投资者是否会认为养恤基金的投资吸引力降低。
 
缺乏活跃的股票交易市场可能会导致您在出售股票时的投资损失。
 
虽然股票在CBOE BZX交易所挂牌交易，但您不应假设股票交易市场将保持活跃。如果您需要在没有活跃市场的情况下出售您的股票，这种缺乏活跃市场的情况很可能会对您收到的股票价格产生不利影响(假设您能够出售)。
 
如果创造单位的创建和赎回过程遇到任何意想不到的困难，授权参与者 意图保持股票价格与比特币价格紧密挂钩的套利交易的可能性可能不存在，因此股票价格可能会下跌或以其他方式偏离资产净值。
 
如果股票的创建和赎回过程(依赖于比特币向比特币托管人和比特币托管人的及时转移)遇到任何意想不到的困难，例如比特币的价格波动、资不抵债、业务失败或中断、违约、无法履行、安全漏洞或影响Prime Broker或比特币托管人的其他问题、比特币交易平台因欺诈、故障、安全漏洞或其他原因而关闭，或 网络中断或拥塞、矿工要求的交易费飙升、或影响比特币网络的其他问题或中断，则潜在的市场参与者，例如获授权参与者及其客户，他们会 以其他方式愿意购买或赎回创造单位，以利用因股份价格与相关比特币价格之间的差异而产生的任何套利机会，他们可能不会冒险，因为 这些困难，他们可能无法实现
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他们期望的利润。或者，在网络中断或其他影响比特币网络的问题的情况下，比特币网络上的交易处理可能会中断，这反过来可能会阻止做市商(如 “基金业务-比特币的存款；创造单位的发行”所定义)在Prime Broker的账户中存入或提取比特币，这反过来可能会影响创造单位的创造或赎回。如果是这样的话，股票的流动性可能会下降，股票的价格可能会独立于比特币的价格波动，可能会下跌或与资产净值背道而驰。此外，如果比特币市场变得相对缺乏流动性，从而实质性地限制了通过提供比特币来换取创造单位的套利机会，股票价格可能会偏离比特币的价值。
 
作为股份的所有者，您将不拥有通常与其他类型股份所有权相关的权利。
 
股份不享有与公司发行的股份相同的权利。通过收购股份，您并没有获得选举董事、获得股息、就有关您股票的发行人的某些事项投票或采取通常与股票所有权相关的其他行动的权利。您将只拥有“股份说明和信托声明”中所述的有限权利。
 
发起人可以不经股东同意修改《信托声明》。
 
保荐人可以自行决定修改《信托声明》，包括增加保荐人的费用，并可以在没有股东同意的情况下这样做。发起人应确定任何《信托声明》修订通知的内容和交付方式。如果一项修订增加了新的费用或增加了现有的费用或收费，包括保荐人费用(税收和其他政府收费、注册费或其他此类费用除外)，或 损害了股东的重大权利，该修订将在向登记车主发出此类修订通知后30天对流通股生效。非注册所有者的股东(大多数股东将不会是注册所有者) 除了通过修改招股说明书之外，可能不会收到增加费用的具体通知。此外，于修订生效时，股东如继续持有股份，即被视为同意修订，并受经修订的信托声明约束(除上文所述的“否定同意”程序外)。
  
股东没有与根据《投资公司法》注册的投资公司股份所有权相关的保护，也没有 CEA。
 
《投资公司法》旨在保护投资者，防止内部人士管理投资公司，使其受益，损害公众投资者的利益，例如：证券的发行具有不公平或 歧视性条款；不负责任的人管理投资公司；使用不健全或误导的方法计算收益和资产价值；未经 的同意改变投资公司的性质 投资者；投资公司参与过度杠杆化。为了实现这些目标，《投资公司法》要求对基金资产进行适当的评估，严格限制与关联公司的交易，限制 杠杆化，并提出治理要求，作为对资金管理的检查。
 
本信托并非投资公司法规定的注册投资公司，发起人认为本信托无须根据该法注册。因此，股东得不到为 投资公司的投资者。
 
本基金不会持有或交易由CFTC管理的CEA监管的商品权益。此外，发起人认为，基金不是CEA目的的商品池，并且无论是发起人还是受托人 作为商品池运营商或与基金运营相关的商品交易顾问，受CFTC的监管。因此，股东将无法获得CEA监管的投资者的监管保护 工具或商品池。
 
由于保荐人及其管理层经营投资工具（如本基金）的历史有限，彼等的经验可能不足以或不适合管理本基金。
 
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发起人管理层过去在其他投资工具中的业绩并不表明他们有能力管理基金这样的投资工具。如果发起人及其管理层的经验不足以或不适合管理基金等投资工具，基金的运作可能会受到不利影响。
 
此外，发起人目前正在管理其他投资工具，这可能会分散他们的注意力和资源。如果保荐人在管理这类其他投资工具方面遇到困难，损害了保荐人或其声誉，可能会对保荐人继续担任基金保荐人的能力产生不利影响。
 
比特币托管人对基金账户的安全威胁可能导致基金 停止运营，基金资产损失或基金声誉受损，每一种情况都可能导致股票价值缩水。
 
安全漏洞、计算机恶意软件和计算机黑客攻击一直是与数字资产有关的普遍担忧。发起人认为，基金在比特币托管人的账户中持有的基金比特币或在Prime Broker处持有的交易余额 将成为试图销毁、损坏或窃取基金比特币的黑客或恶意软件分销商的诱人目标，并且只会随着基金资产的增长而变得更具吸引力。如果基金、保荐人或比特币托管人或主经纪人无法识别和缓解或阻止新的安全威胁，或无法以其他方式适应数字资产行业的技术变化，基金的比特币可能会受到盗窃、丢失、破坏或其他 攻击。
 
发起人认为，基金现有的安全程序，包括但不限于离线存储或冷存储、多个加密私钥“碎片”和其他措施，都是为保护基金的比特币而合理设计的。然而，安保程序不能保证防止因基金可能承担的安全漏洞、软件缺陷或天灾造成的任何损失，而且安保程序可能不能防止基金技术基础设施中的所有错误、软件缺陷或其他漏洞，这些都可能导致基金资产被盗、丢失或损坏。保荐人并不控制比特币托管人或主要经纪商的运作或其执行该等安全程序的情况，亦不能保证该等安全程序确实会按设计或证明成功地保护基金的资产免受所有可能的盗窃、遗失或损坏。非冷藏资产，如交易账户中的资产，可能比冷藏资产更容易受到安全漏洞、黑客攻击或损失。此外，在交易账户中持有的资产，包括基金在大宗经纪商的交易余额(定义见下文)，是综合持有的，而不是分开持有的，这造成了更大的损失风险。
 
安全程序和操作基础设施可能会因外部各方的行为、保荐人、比特币托管人或其他方面的错误或违规行为而被破坏，因此，未经授权的一方可能会 访问比特币托管人处的基金账户、相关的私钥(以及比特币)或基金的其他数据或财产。此外，外部各方可能试图以欺诈手段诱使赞助商或比特币托管人的员工披露敏感信息，以获得对基金基础设施的访问权限。由于用于获取未经授权的访问、禁用或降级服务或破坏系统的技术经常变化，或者可能被设计为在预定事件之前保持休眠状态，并且通常直到针对目标发起才被识别，因此赞助商和比特币托管人可能无法预见这些技术或实施足够的预防措施。
 
比特币托管人对基金账户的实际或察觉的违规行为可能会损害基金的运作，导致基金资产的部分或全部损失，导致股票价值缩水或毁灭。基金也可能停止运作，如果发生这种情况，同样可能导致股票价值缩水。
 
比特币交易是不可撤销的，被盗或错误转移的比特币可能是不可恢复的。因此，任何错误执行的比特币交易都可能 对股票价值产生不利影响。
 
如果没有交易接受者的同意和积极参与，比特币交易通常是不可逆的。一旦交易被验证并记录在添加到比特币区块链的区块中，不正确的比特币转移或盗窃通常将无法逆转，基金可能无法寻求
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任何此类转移或盗窃的赔偿。虽然基金的比特币转账将定期从基金在比特币托管人的账户中进行，但由于计算机或人为错误，或通过盗窃或刑事 操作，基金的比特币可能会从基金的比特币托管人的账户转移到错误的金额，或转移到未经授权的第三方或不受控制的账户。
 
过去，此类事件与数字资产有关。例如，2014年9月，中国数字资产交易所Huobi宣布已发送约900个比特币和8000个莱特币（价值约 以当时的市价计算40万元），卖给了错误的客户。如果基金无法寻求与该第三方进行纠正交易，或无法识别已收到基金的第三方 如果比特币因错误或被盗而发生，基金将无法恢复或以其他方式收回错误转移的比特币。该基金也将无法转换或收回转移到不受控制账户的比特币。 本基金无法就该等错误或盗窃寻求补救，有关损失可能对股份价值造成不利影响。
 
如果托管人协议或主要经纪人协议终止，或者比特币托管人或主要经纪人未能按要求提供服务，则发起人可以 由于需要寻找并任命替代托管人，这可能对基金比特币的托管构成挑战，基金的继续运营能力可能受到不利影响。
 
该基金依赖于比特币托管人，即Coinbase托管人和主要经纪商Coinbase Inc.。去做手术。Coinbase Hostody在保管库余额中存储基金的比特币方面履行基本职能，以及 Coinbase Inc.，以主要经纪人的身份，促进基金出售比特币，包括支付赞助人费用，并在适用的情况下支付与赎回交易有关的其他基金费用，如 在特殊情况下，将基金清盘。未能履行其为基金履行的职能，则基金可能无法操作或创建或赎回创建单位，这可能 迫使基金清盘或对股份价格造成不利影响。
 
On March 22, 2023, the Prime Broker and its parent (such parent, “Coinbase Global” and together with Coinbase Inc., the “Relevant Coinbase Entities”) received a “Wells Notice” from the SEC staff stating that the SEC staff made a “preliminary determination” to recommend that the SEC file an enforcement action against the Relevant Coinbase Entities alleging violations of the federal securities laws, including the Exchange Act and the Securities Act. According to Coinbase Global’s public reporting company disclosure, based on discussions with the SEC staff, the Relevant Coinbase Entities believe these potential enforcement actions would relate to aspects of the Relevant Coinbase Entities’ Coinbase Prime service, spot market, staking service Coinbase Earn, and Coinbase Wallet and the potential civil action may seek injunctive relief, disgorgement, and civil penalties. On June 6, 2023, the SEC filed a complaint against the Relevant Coinbase Entities in federal district court in the Southern District of New York, alleging, inter alia: (i) that Coinbase Inc. has violated the Exchange Act by failing to register with the SEC as a national securities exchange, broker-dealer, and clearing agency, in connection with activities involving certain identified digital assets that the SEC’s complaint alleges are securities, (ii) that Coinbase Inc. has violated the Securities Act by failing to register with the SEC the offer and sale of its staking program, and (iii) that Coinbase Global is jointly and severally liable as a control person under the Exchange Act for Coinbase Inc.’s violations of the Exchange Act to the same extent as Coinbase Inc. The SEC’s complaint against the Relevant Coinbase Entities does not allege that bitcoin is a security nor does it allege that Coinbase Inc.’s activities involving bitcoin caused the alleged registration violations, and the Bitcoin Custodian was not named as a defendant. The SEC’s complaint seeks a permanent injunction against the Relevant Coinbase Entities to prevent them from violations of the Exchange Act or Securities Act, disgorgement, civil monetary penalties, and such other relief as the court deems appropriate or necessary. Coinbase Inc., as Prime Broker, could be required, as a result of a judicial determination, or could choose, to restrict or curtail the services it offers, or its financial condition and ability to provide services to the Fund could be affected. If the Prime Broker were to be required or choose as a result of a regulatory action (including, for example, the litigation initiated by the SEC), to restrict or curtail the services it offers, it could negatively affect the Fund’s ability to operate or process creations or redemptions of Creation Units, which could force the Fund to liquidate or adversely affect the price of the Shares. While the Bitcoin Custodian is not named in the complaint, if Coinbase Global, as the parent of the Bitcoin Custodian, is required, as a result of a judicial determination, or could choose, to restrict or curtail the services its subsidiaries provide to the Fund, or its financial condition is negatively affected, it could negatively affect the Fund’s ability to operate.
 
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或者，根据托管服务协议（“托管协议”），发起人可以决定以托管本基金的比特币取代Coinbase托管作为比特币托管人。同样，Coinbase Hostody或Coinbase Inc.在向基金提供适用通知后，可因任何原因或因原因立即终止托管人协议或主经纪人协议项下的服务（"因原因终止"定义见托管人协议 协议，因为（i）基金实质性违反托管协议的任何条款；（ii）基金破产或资不抵债；或（iii）基金未能全额支付和清偿其对Coinbase托管的关联公司贸易信贷的义务 （定义见下文），可不时以贸易信贷的形式向基金提供资金）。将基金在比特币托管人的账户维护责任转移给另一个托管人可能会很复杂 并可能使本基金的比特币在转让期间面临损失风险，这可能对股份的表现造成负面影响或导致本基金资产损失。Coinbase Inc.不能保证不中断 访问交易平台或其作为主要经纪人向基金提供的服务。在某些情况下，Coinbase Inc.允许停止或暂停其交易平台上的交易，或限制数量或大小，或拒绝， （a）由于Coinbase Inc.合理控制范围以外的原因或条件而直接导致的延迟、暂停运营、不履行或服务中断，(b) 基金已从事非法或滥用活动或欺诈，（c）接受基金的命令将导致延期的贸易信贷金额超过基金与 贸易信贷许可证在任何时候都未到期，或（d）发生并持续导致Coinbase Inc.的证券或技术问题。无法提供交易服务或接受基金指令，在每种情况下，主题 此外，如果Coinbase Hostody或Coinbase Inc.破产、业务失败、停止业务运营、违约或未能履行其与基金的合同协议规定的义务，或 如果他们以任何理由突然停止向基金提供的服务，基金的运作将受到不利影响。
 
赞助人可能无法找到愿意担任本基金比特币托管人或本基金主要经纪人的一方，而其条款与现行托管人协议或主要经纪人协议相同，或根本无法找到。 如赞助人未能找到愿意担任托管人或主经纪人的合适人士，赞助人可能会被要求终止本基金并清算本基金的比特币。此外，如果申办方找到合适的一方，但 如必须订立经修订的托管人协议或主要经纪人协议，而该协议对基金或保荐人不利，则股份价值可能受到不利影响。如果基金无法找到替代主经纪商，其业务 可能会受到不利影响。
 
缺乏全面保险，股东对基金的法律追索权有限，受托人， 发起人、管理人、现金托管人和比特币托管人使本基金及其股东面临本基金比特币损失的风险，而任何人或实体均不承担责任。
 
本基金不是银行机构，也不是FDIC或证券投资者保护公司（以下简称“SIPC”）的成员，因此，本基金持有的存款或其持有的资产不受存款人享有的保护 FDIC或SIPC成员机构。此外，本基金及赞助商均不为本基金的比特币投保。虽然比特币托管人已告知赞助商，其拥有最高可用于偿还的保险金额 其代表客户保管的数字资产（包括基金的比特币）因被盗而遭受损失，股东无法保证比特币保管人将维持足够的保险，此类保险将涵盖损失 如果我们认为基金的比特币，或有足够的保险收益来弥补基金的损失。比特币托管人的保险可能不涵盖基金所经历的损失类型。或者，基金可以 被迫与比特币托管人的其他客户或客户分享该等保险收益，这可能会减少本基金可获得的该等收益的金额。此外，比特币保险市场有限， 比特币托管人维护的保险可能远低于本基金的资产。虽然比特币托管人根据托管的资产维持一定的资本储备要求，且此类资本储备可能 由于提供额外的手段来弥补客户资产损失，本基金无法保证比特币托管人将维持足以弥补本基金数字资产的实际或潜在损失的资本储备。
 
此外，根据托管人协议，比特币托管人的责任限制如下：（i）除了与比特币现货交易、欺诈或故意不当行为引起的索赔和损失，
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其中，比特币托管人在托管人协议下的总负债不得超过(A)(X)500万美元和(Y)基金在导致比特币托管人责任的事件发生前12个月内向比特币托管人支付的费用总额，以及(B)导致比特币托管人责任的受影响比特币或现金的价值不超过1亿美元；(Ii)比特币托管人对每个冷藏地址的总负债不超过1亿美元；(Iii)就比特币托管人就因比特币托管人就其服务的提供违反任何法律、规则或规例而引起或有关的第三方申索及损失而向基金及其联营公司作出弥偿的义务而言，比特币托管人的法律责任不得超过(A)$500万及(B)基金在导致比特币托管人法律责任的事件发生前12个月内向比特币托管人支付的总费用；以及(Iv)对于任何附带、间接、特殊、惩罚性、后果性或类似的损失，比特币托管人不承担任何责任，即使比特币托管人已被告知、知道或应该知道可能发生这种情况。如果直接由于 超出比特币托管人合理控制的原因或条件造成的延迟、暂停运营、性能故障或服务中断，比特币托管人不承担任何责任。如果比特币托管人因比特币托管人失去对基金比特币的控制或未能代表基金正确执行指令而导致基金发生潜在损失，则比特币托管人对基金的责任将受到某些限制，这些限制可能允许比特币托管人避免潜在损失的责任，或者可能不足以弥补此类潜在损失的价值，即使 比特币托管人直接造成了此类损失。此外，比特币托管人提供的保险可能不足以支付其欠基金的债务。
 
同样，根据《大宗经纪商协议》，大宗经纪商的责任如下(I)除因比特币现货交易、欺诈或故意不当行为等引起的索赔和损失外，大宗经纪商的总负债不得超过(A)(X)500万美元和(Y)基金在导致大宗经纪商责任的事件发生前12个月向大宗经纪商支付的费用总额，两者中较大者。和 (B)引起大宗经纪商责任的现金或受影响比特币的价值；(Ii)就大宗经纪赔偿基金及其联属公司因以下情况而产生的第三方索偿及损失的责任：大宗经纪就其服务的提供违反任何法律、规则或规例，或因关连交易场所的无力偿债或证券事件(定义见下文)而全额损失基金资产。优质经纪商的负债不得超过(A)500万美元和(B)基金在导致优质经纪商负债的事件发生前12个月内向优质经纪商支付的费用总额，两者以较大者为准；对于任何附带的、间接的、特殊的、惩罚性的、相应的或类似的损失，Prime Broker不承担任何责任，即使Prime Broker已经被告知、知道或应该知道可能会发生这种情况。Prime Broker 不对直接由于Prime Broker无法合理控制的原因或条件造成的延误、暂停运营、性能故障或服务中断负责。对Prime Broker责任的这些和其他限制可能允许其避免潜在损失的责任，或者可能不足以弥补此类潜在损失的价值，即使Prime Broker直接造成了此类损失。在某些情况下，基金和大宗经纪及其关联公司(包括比特币托管人)都需要相互赔偿。
 
此外，如果Prime Broker(在交易余额的情况下)或比特币托管人(在Vault Balance的情况下)未来破产或破产，鉴于客户关于第三方代表其持有的数字资产的合同保护和法律权利在虚拟货币行业中的实体(如比特币托管人或Prime Broker)的破产中相对未经考验，客户的资产 --包括基金的资产--可能被视为优质经纪商(在交易余额的情况下)或比特币托管人(在金库余额的情况下)的破产财产，而客户--包括基金--可能面临被视为此类实体的一般无担保债权人的风险，并面临该等资产的全损或价值缩水的风险。
 
托管人协议包含双方达成的一项协议，即根据《纽约统一商法典》第8条（“第8条”），将记入基金金库余额的比特币视为金融资产，此外还声明 比特币托管人将代表基金担任受托人和托管人。比特币托管人的母公司Coinbase Global Inc.在其最近的公开证券文件中表示，鉴于其托管协议中包含 与第8条有关的条文，法院认为，在托管人破产的情况下，法院不会将托管数字资产视为其一般财产的一部分。然而，由于数字资产托管的新颖性 法院尚未考虑对托管数字资产的这种处理，也不可能确切地预测他们将如何在这种情况下作出裁决，
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场景如果比特币托管人受到破产程序的约束，并且法院裁定托管比特币属于比特币托管人一般财产的一部分，而不是基金的财产，则基金将被视为 在比特币托管人的破产程序中，一个一般无担保债权人，基金可能会遭受其全部或大部分资产的损失。此外，在比特币托管人破产的情况下，自动 因此，暂停可能生效，并可能需要旷日持久的诉讼，以收回比特币托管人持有的资产，所有这些都可能对本基金的运营和股份的价值产生重大负面影响。
 
关于主要经纪商协议，存在交易余额（其中基金的比特币和现金由主要经纪商持有在综合账户中）的风险（在后一种情况下，如下文"—损失关键银行业务 与主要经纪商的关系或主要经纪商使用的银行倒闭可能对基金创建或赎回创建单位的能力产生不利影响，或可能对基金造成损失"），可被视为主要经纪商破产财产的一部分 在主经纪人破产的情况下主要经纪商协议包含一项第8条选择加入条款，涉及交易余额中持有的基金资产。主经纪人无需在 中持有任何比特币或现金 基金的交易余额被隔离。在交易余额中，主要经纪人协议规定基金对任何特定比特币（和现金）没有可识别的主张。相反，基金的交易余额代表了 按比例获得Prime Broker分配给Prime Broker持有的综合钱包的比特币（和现金）份额的权利，以及Prime Broker在关联交易场所以Prime Broker名义维持的账户 (the“关连交易场所”）（通常以综合而非独立方式持有）。如果主要经纪商发生破产事件，则存在交易余额中持有的基金资产可能被视为 主要经纪人的破产财产和基金可以被视为主要经纪人的一般无担保债权人，这可能导致基金和股东的损失。此外，如果主经纪人破产， 自动中止可能生效，并可能需要旷日持久的诉讼，以收回主要经纪人持有的资产，所有这些都可能对本基金的营运及股份价值产生重大负面影响。
 
根据信托声明，受托人和发起人将不承担任何责任或费用，包括但不限于由于比特币托管人或主要经纪人的任何比特币损失而导致的，不包括毛额 受托人或发起人的疏忽或恶意。因此，本基金或股东对受托人或发起人的追索权（包括在比特币托管人或主要经纪人丢失比特币的情况下）为 有限公司
 
股东就发起人、受托人和本基金的其他服务提供商向本基金提供的服务（包括但不限于与持有比特币或提供相关的服务）向其追索权。 有关比特币移动的指令是有限的。为免生疑问，无论是发起人、受托人或其任何关联公司，还是任何其他方均未担保资产或负债，或以其他方式承担 本基金的责任，或任何服务提供商对本基金的义务或责任，包括但不限于比特币托管人和主经纪人。主要经纪人协议和托管人协议规定， 发起人、受托人或其各自的关联机构应通过担保、强制执行或其他方式，就履行基金的任何义务、协议、声明或 主要经纪人协议或托管人协议或其下的任何交易项下的保证。因此，本基金的比特币可能会遭受损失，而该损失不在比特币托管人的保险范围之内，并且没有 人负有损害赔偿责任。因此，根据适用法律，本基金或股东的追索权有限。
 
如果无法获得贸易信贷，本基金可能会延迟出售比特币，从而可能对股东造成不利影响；如果本基金没有按时偿还贸易信贷， 其资产可由贸易信贷公司及其附属公司清算。
 
为避免为支付赞助商费用及（在适用的情况下）其他基金费用而预先为比特币销售提供资金，本基金可向Coinbase Credit，Inc.借入比特币或现金作为交易信贷（“交易信贷”）。 (the根据Coinbase信用承诺贸易融资协议（“贸易融资协议”），以短期方式向客户提供“贸易信贷协议”。贸易融资协议允许的贸易信贷最大金额为 在任何时间尚未偿还的情况下，贸易信贷管理员只需要向基金提供贸易信贷，以贸易信贷管理员实际上可获得该等比特币或现金为限。就贸易而言，
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积分不可用于支付赞助商费用，以及（在适用情况下）其他基金费用，（1）与支付赞助商费用相关的比特币销售可能会出现延迟，且在以下情况下 适用的其他基金费用，（2）基金资产在交易余额中持有的时间可能比交易信贷可用的情况更长，以及（3）与此类交易相关的执行价格可能显著偏离指数价格 用于确定基金的NAV。如果比特币销售的执行价格与支付发起人费用有关，以及（在适用的情况下）其他基金费用与用于确定NAV的指数价格有显著差异 本基金的剩余股东可能会受到负面影响。如本基金无法获得交易点数，本基金必须以现金和/或比特币为其交易余额预充资金，以便通过主要经纪商出售比特币。
 
基金通常必须在贸易信贷申请人向基金发放贸易信贷之日后的日历日美国东部时间下午6：00（“结算截止日期”）之前偿还贸易信贷（或者，如果 该日不是工作日，在下一个工作日）。根据《贸易融资协议》，本基金已授予本基金在本基金交易中的所有权利、所有权和权益的担保权益、留置权和抵销权 根据主要经纪人协议及托管人协议设立的余额及金库余额，以确保基金偿还贸易信贷及融资费用予贸易信贷代理人。在因原因而终止时，如 主要经纪人协议中定义的，包括基金未能就其以贸易信贷形式向基金提供的融资向贸易信贷代理人全额支付和结清其对贸易信贷代理人的义务，比特币托管人 和主经纪商已同意遵守贸易信贷专员关于处置基金金库余额和交易余额中资产的指示，而无需基金进一步同意。如果基金 如未能按时全额偿还贸易信贷给贸易信贷代理人，贸易信贷代理人可控制本基金的资产并将其清算，以偿还本基金欠贸易信贷代理人的贸易信贷债务。
 
主要经纪商失去关键银行关系或所使用的银行倒闭可能对本基金创建或赎回创建单位的能力产生不利影响，或可能导致本基金蒙受损失。
 
Prime Broker为基金出售比特币提供便利，包括支付保荐人的费用，并在适用范围内支付与赎回交易相关的其他基金费用，以及在特殊情况下完成基金比特币的清算。Prime Broker依靠银行账户提供交易平台服务，包括持有与客户买卖比特币相关的任何现金。特别是，优质经纪商已 披露，优质经纪商持有的客户现金，包括与基金交易余额相关的现金，为优质经纪商的客户的利益而持有在一个或多个银行账户中，或持有在货币市场基金中，符合《投资公司法》第2a-7条的规定，并被S评级为“AAA”(或任何合格评级机构的同等评级机构)。只要该等投资是以Coinbase的名义为客户的利益而持有，并且是根据国家货币传递法(“货币市场基金”)允许和持有的。优质经纪商表示，它对与基金交易余额有关的现金实施了以下政策。首先，任何与基金购买或出售比特币有关的现金将存放在优质经纪商名下的综合账户中，用于(“FBO”)其在多家FDIC保险银行的客户(“FBO账户”)，或货币市场基金。每个FBO账户持有的基金现金金额应为每家银行的金额，该金额应为(I)FDIC存款保险限额和(Ii)Prime Broker为适用银行设定的任何银行特定限额中的较低者。存款保险不适用于货币市场基金持有的现金。Prime Broker已同意以一种旨在允许在适用的情况下以直通方式获得FDIC存款保险的方式命名账户，但不保证 直通保险将适用，因为此类保险取决于银行的合规性。其次，如果基金在交易余额中的现金总额超过了在上述 基础上可以在银行维持的金额，Prime Broker表示，它目前正在将多余的资金隔夜清偿到美国政府货币市场基金中。保荐人尚未独立核实Prime Broker的陈述。如果Prime经纪在建立或维护银行关系方面遇到困难，Prime Broker的银行合作伙伴的损失或这些银行合作伙伴施加的运营限制，以及Prime Broker无法利用 其他金融机构，可能会导致基金的创建和赎回活动中断，或对基金造成其他运营中断或不利影响。未来，Prime Broker可能无法 在新的银行合作伙伴处建立帐户或建立新的银行关系，或者Prime Broker能够与之建立关系的银行可能不像现有提供商那样规模大、资本充足或受到同样程度的审慎 监管。
 
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如果Prime Broker所在的银行持有客户现金，包括与Prime Broker的交易余额(Prime Broker用来转移与基金销售比特币订单相关的现金流)相关的现金，该银行倒闭、破产、进入破产程序、被监管机构接管、陷入财务困境，或以其他方式对其财务状况或运营状况造成不利影响，基金也可能遭受损失。最近，一些银行出现了财务困境。例如，2023年3月8日，加州金融保护和创新部(DFPI)宣布银门银行已进入自愿清算程序，2023年3月10日，硅谷银行(SVB)被DFPI关闭，后者任命FDIC为接管人。同样，2023年3月12日，纽约金融服务部接管了Signature Bank，并任命FDIC为接管人。财政部、美联储和FDIC于2023年3月12日发表的一份联合声明称，Signature和SVB的储户将可以提取超过保险金额的所有资金，包括存款账户中持有的资金。2023年5月1日，加州金融保护和创新部关闭了First Republic Bank，并任命FDIC为接管人。在投标过程之后，联邦存款保险公司与摩根大通大通银行达成了一项购买和承担协议，以从联邦存款保险公司手中收购First Republic Bank的大部分资产并承担其某些债务。
 
Prime Broker一直与Silvergate Bank和Signature Bank保持银行关系。虽然发起人认为Silvergate Bank或Signature Bank的倒闭不会对基金的资产造成直接风险， 未来，不断变化的环境和市场条件（其中一些可能超出基金或保荐人的控制范围）可能会损害基金在基金交易余额中动用主要经纪人持有的基金现金的能力，或 与本基金出售比特币的指令相关的，包括与支付赞助商费用有关的，以及在适用的情况下，其他基金费用和/或赎回交易。如果主经纪人要经历金融 如果贵经纪商陷入困境或其财务状况因其银行合作伙伴的失败而受到其他影响，则主要经纪商向基金提供服务的能力可能会受到影响。此外，一家银行的未来倒闭，主要经纪人 在本基金交易余额中维持客户现金，与本基金在支付发起人费用时卖出比特币的订单相关，以及在适用的情况下，其他基金费用，可能导致本基金损失， 余额不受存款保险的限制，尽管主要经纪商受监管要求或其他潜在保护。尽管主经纪人已向申办者作出某些陈述 关于主要经纪商以合理设计的方式维护记录，以符合联邦存款保险公司（FDIC）在相关账户中代表客户（包括 因此，无法保证最终会提供这种转付保险。此外，本基金可在主要经纪商处维持未投保或超出FDIC保险限额的现金结余，或 由货币市场基金的主要经纪人维护，并受伴随风险的影响（例如，“打破了巴克”）。因此，养恤基金可能遭受损失。
 
主要经纪商根据主要经纪商协议通过与交易服务有关的关联交易场所传送订单。任何此类损失或故障 关连交易场所可能会对主要经纪商的业务造成不利影响，并导致本基金蒙受损失。
 
与主要经纪商协议项下的交易服务相关，主要经纪商通常将客户订单发送至关联交易场所，即第三方交易所或其他交易场所（包括 运营的交易场所 主要经纪人）。就这些活动而言，主要经纪商可在该等关连交易场所持有比特币，以影响客户订单，包括基金的订单。但是，主经纪人表示，没有客户 现金于关连交易场所持有。如果主经纪人在访问这些关联交易场所时遇到中断，则主经纪人根据主经纪人协议提供的交易服务可能会受到不利影响 主要经纪商为其客户（包括基金）执行订单流的能力受到限制。此外，虽然主要经纪商制定了政策和程序，以帮助减轻主要经纪商与 通过第三方交易场所发送订单，如果这些第三方交易场所中的任何一个遇到任何技术、法律、监管或其他不利事件，例如关闭、延迟、系统故障、提款暂停、流动性不足， 由于破产或客户资产损失，Prime Broker可能无法完全收回Prime Broker已存入这些第三方的客户比特币。因此，主要经纪商的业务、经营成果和财务 因此，本基金的经营状况可能受到不利影响，可能导致其未能向本基金提供服务或履行其在主要经纪商协议下的责任，而本基金可能因此蒙受损失或对其运作造成干扰。 主要经纪商维护客户比特币的连接交易场所发生故障，
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包括与基金相关的比特币，可能导致基金损失，尽管主要经纪商受到监管要求或其他潜在保护。
  
基金可在对股东不利的时间终止和清算。
 
保荐人可自行决定以任何理由终止或清盘基金或信托基金。请参阅“终止事件”。
 
如果保荐人认为终止和清算基金是合适的，则终止和清算可能发生在对股东不利的时间，例如此时比特币的实际汇率低于指数在股东购买其股票时的汇率。在这种情况下，当基金的比特币作为其清算的一部分出售时，分配给股东的收益将少于在出售时实际汇率较高的情况。
 
信托声明包括限制股东投票权和限制股东提起衍生品诉讼的权利的条款。
 
根据《信托宣言》，股东一般没有投票权，基金组织也不会定期召开股东大会。股东不参与基金的管理或控制。因此，股东无权授权采取行动、指定服务提供商或采取其他信托或公司股东可能采取的行动，这些信托或公司的股份具有此类权利。发起人在基金的运作中可能采取有损股东利益并可能对股份价值产生不利影响的行动。
 
此外，根据《信托宣言》的条款，股东根据特拉华州法律提起派生诉讼的法定权利受到限制(即以基金的名义提起诉讼，以便在基金管理层拒绝的情况下对基金的受托人或第三方主张属于基金的索赔)。根据特拉华州法律，如果股东在提起诉讼时是股东，并且(I)在所涉交易时是股东，或(Ii)已通过法律的实施或基金的管理文书从发行 交易时是股东的人那里获得股东地位，则股东可以提起衍生诉讼。此外，特拉华州法定信托法第3816(E)节特别规定，“实益所有人提起派生诉讼的权利可受法定信托的管理文书所规定的附加标准和限制(如果有的话)的约束，包括但不限于，在法定信托中拥有特定实益权益的实益所有人加入提起派生诉讼的要求。”
 
保荐人独自负责厘定基金的资产净值，该等估值计算如有任何错误、中断或更改，可能会对股份价值造成不利影响。
 
赞助商拥有确定基金资产净值的独家权力。赞助商已将根据赞助商选择的定价来源计算基金资产净值的责任委托给管理人。管理人确定基金截至下午4点的资产净值。ET，在该时间之后，在可行的情况下尽快于每个工作日。署长的决定是利用基金运作数据和在下午4：00计算的指数作出的。东部时间，在这样的日子里。如果保荐人真诚地确定该指数没有反映准确的比特币价格，则保荐人将指示管理人采用替代方法来确定基金资产的公允 价值。对于发起人将适用哪一种规则，没有预先确定的标准来作出善意的评估，发起人可以单独酌情作出这一决定。管理员可能会以最终不准确反映比特币价格的方式计算指数 。如果基金、指数或管理人或保荐人的其他估值方法的资产净值计算错误，保荐人和管理人都不会对任何错误承担责任，这种对估值数据的错误报告可能会对股票价值产生不利影响，投资者在基金的投资可能会遭受重大损失。此外，信托声明及保荐人协议的条款并不禁止保荐人更改用以计算基金资产净值的指数或其他估值方法。指数或其他估值方法的任何该等改变可能影响股份的价值，而投资者在基金的投资可能蒙受重大损失。
 
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如果计算指数的方法被认为不符合公认会计原则，养恤基金的定期财务报表不得使用养恤基金的净资产价值。将编制基金的定期财务报表 根据公认会计准则，包括ASC主题820，并使用截至本基金财务报表计量日比特币主要市场的交易所交易价格。申办方将自行决定估价 编制养恤基金财务报表所使用的资料来源和政策。如果用于编制基金财务报表的此类估值来源和政策导致价格不准确，则股份的价值可能会对 受影响，投资者可能因投资于本基金而蒙受重大损失。此外，《信托声明》及《保荐人协议》的条款并不禁止保荐人更改用以计算 资产净值将在养恤基金的财务报表中报告。该估值方法的任何有关变动均可能影响股份的价值，而投资者于本基金的投资可能蒙受重大损失。
 
因意外事件而产生的非常费用可能由基金支付，从而对股票价值产生不利影响。
 
为计及赞助人的费用，赞助人以合约方式承担基金的一般课程运作及定期开支，但「基金业务—基金开支」中所述者除外。 但并非由申办者承担的基金，例如，除其他外，税款和政府费用；申办者（或任何其他服务提供者）代表基金为保护基金或 股东的利益（包括，例如，与比特币区块链的任何分叉、任何附带权利和任何IR虚拟货币有关的利益）；或额外的法律费用和开支不由发起人承担，由 承担 赞助人将促使基金（i）出售基金持有的比特币、附带权利和/或IR虚拟货币，或（ii）交付比特币、附带权利和/或IR虚拟货币实物，以支付并非由 承担的基金费用 根据需要，赞助商。因此，当比特币、附带权利或IR虚拟货币的交易价格被压低时，本基金可能被要求出售或以其他方式出售该等资产。
 
为支付非常费用而出售或以其他方式处置基金资产，可能会对股份价值产生负面影响，原因有几个。这些因素包括：
 
 
●
本基金并不积极管理，不会试图保护或利用比特币、附带权利或IR虚拟货币的价格波动。因此，如果基金 由于本基金的比特币、附带权利或IR虚拟货币可能会在出售资产价值较低的时候出售，从而对股份价值造成负面影响。
 
 
●
由于本基金不产生任何收入，因此每次本基金支付费用时，都会向发起人交付比特币、附带权利或IR虚拟货币，或出售比特币、附带权利或IR 虚拟货币任何与支付费用有关的基金资产的出售将减少每一股股份所代表的基金资产的金额，每次出售或转让给保荐人。
 
本基金交付或出售比特币以支付费用或与 的运营有关的其他事宜 本基金可能导致股东承担税务责任，而本基金并无相关分派。
 
假设本基金被视为美国联邦所得税的授予人信托，则本基金每次交付比特币以支付赞助人费用或其他费用，以及本基金每次出售比特币以支付不由 承担的基金费用 保荐人将是股份实益拥有人的应课税事件。因此，本基金支付费用可能导致股份实益拥有人产生税务责任，而本基金没有进行相关分配。任何此类税务责任可能 对股份的投资造成不利影响。
 
如果本基金需要赔偿发起人、受托人、管理人、比特币托管人或现金托管人，则股份价值将受到不利影响 根据其合同安排。
 
根据信托声明以及与各基金服务提供商签订的适用协议，每一个发起人、受托人、管理人和托管人均有权就某些负债或 根据适用的安排，没有重大过失，恶意，
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故意的不当行为。因此，发起人、受托人、管理人或托管人可要求出售基金资产，以弥补其遭受的损失或责任。任何此类出售将减少 基金持有的比特币和股票的价值。
 
知识产权索赔可能对基金和股票价值产生不利影响。
 
保荐人不知道有任何知识产权主张可能会阻止本基金运营和持有比特币、附带权利或IR虚拟货币。但是，第三方可以主张与基金的运作以及为投资、持有和转让比特币、附带权利或IR虚拟货币而建立的机制有关的知识产权索赔。无论知识产权或其他法律诉讼的是非曲直，任何用于辩护的法律费用或为解决此类索赔而支付的款项都将是非常费用，将由基金通过出售或转让其比特币、附带权利或IR虚拟货币来承担。此外，有功的知识产权索赔可能会阻止基金的运营，并迫使赞助商终止基金并清算其比特币、附带权利或IR虚拟货币。因此，对基金的知识产权索赔可能会对股票价值产生不利影响。
 
与基金和股票监管相关的风险因素
 
美国的数字资产市场处于监管不确定的状态，不利的立法或监管发展可能会严重损害比特币或股票的价值，例如 禁止、限制或施加苛刻的条件或禁令，禁止使用比特币、采矿活动、数字钱包、提供与比特币交易和托管相关的服务、比特币网络的运营或数字货币 一般资产市场。
 
关于包括比特币在内的数字资产及其市场的监管缺乏共识。由于数字资产市场规模的增长，以及2022年的事件，美国国会和一些美国国会。 联邦和州机构（包括FinCEN、SEC、OCC、CFTC、FINRA、消费者金融保护局（CFPB）、司法部、国土安全部、联邦调查局、国税局、州金融 机构监管机构等）一直在研究数字资产网络、数字资产用户和数字资产市场的运作。其中许多州和联邦机构已采取执法行动或向消费者发出 关于数字资产对投资者构成的风险的警告。针对一般数字资产（尤其是比特币）的持续和未来监管行动可能会改变（可能在重大不利程度上） 投资于股份或基金继续运作的能力。
 
2022年事件，包括FTX及其子公司、Three Arrows Capital、Celsius Network、Voyager Digital、Genesis、BlockFi等的破产申请，以及数字资产市场的其他发展，导致了 呼吁加强对数字资产行业的审查和监管，特别关注数字资产交易所、平台和托管人等中介机构。联邦和州立法机关和监管机构可以引入和 制定新的法律和法规来规范加密资产中介，如数字资产交易所和托管人。2023年3月，硅谷银行、Silvergate银行和Signature银行倒闭，这些银行在某些情况下为 数字资产行业可能会放大和/或加速这些趋势。2023年1月3日，联邦银行机构就加密资产风险向银行组织发布了一份联合声明，此前发生了暴露了加密资产漏洞的事件。 加密资产行业，包括欺诈和诈骗风险，法律不确定性，重大波动性和传染风险。虽然银行组织不被禁止从事加密资产相关活动，但这些机构表示 关注集中在加密资产相关活动或集中在加密资产行业的商业模式的重大安全性和稳健性。
 
美国联邦和州监管机构以及白宫已经发布了有关加密资产的报告和发布，包括比特币和加密资产市场。此外，2023年，众议院成立了两个新的小组委员会： 数字资产、金融技术和包容性小组委员会和商品市场、数字资产和农村发展小组委员会，它们的组成部分是为了分析加密资产的问题并演示立法 计划制定并考虑通过联邦立法，旨在解决加密行业监管和关注的需求。然而，任何即将出台的法律法规的范围和内容并不 但可以确定的是，
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在不久的将来可能无法确定。一个分裂的国会使任何预测都变得困难。我们无法预测这些和其他相关事件将如何影响我们或加密资产业务。
 
2021年8月，SEC主席表示，他认为使用数字资产交易平台的投资者没有得到充分保护，平台上的活动可能涉及证券法、商品法和银行法。 提出了一系列与保护投资者和消费者，防范非法活动，以及确保金融稳定有关的问题。主席表示，SEC需要有额外的权力，以防止交易、产品， 以及平台避免“陷入监管裂缝”，以及更多资源来保护“这个不断增长和动荡的行业”的投资者。主席呼吁联邦立法集中于数字资产交易、贷款和去中心化 金融平台，寻求“额外的全权”来制定数字资产交易和借贷规则。无法预测国会是否会授予SEC或其他监管机构额外的权限，这些权限的性质是什么 额外的监管机构可能是，它们可能如何影响数字资产市场的运作能力，或者可能来自这些监管机构的任何新法规可能如何影响数字资产的总体价值和基金持有的比特币 特别是联邦对数字资产和数字资产活动的监管加强的后果可能对基金和股份产生重大不利影响。
 
FinCEN要求任何可转换数字资产的管理人或交易者在FinCEN注册为汇款人，并遵守适用于汇款人的反洗钱法规。未能遵守 的实体 这些规例会被罚款，可能被要求停止运作，并可能有刑事责任。例如，在2015年，FinCEN评估了一个数字资产的赞助商700，000美元的罚款，因为它违反了 《银行保密法》，即充当MSB并在未向FinCEN注册的情况下出售数字资产，以及未能实施和维持适当的反洗钱计划。2017年，FinCEN评估了对BTC—e的1.1亿美元罚款， 现在已经停业的数字资产交易所，因为类似的违规行为。要求在美国开展业务的交易所在FinCEN注册并遵守反洗钱法规，这可能会增加买卖比特币的成本， 因此，可能对比特币价格和股票投资产生不利影响。
 
美国财政部（以下简称“美国财政部”）外国资产控制办公室（以下简称“OFAC”）已将数字货币地址（包括比特币网络上的地址）添加到特别指定的列表中 资产被冻结的国民，美国人通常被禁止与之交易。外国资产管制处或其他司法管辖区的类似组织的此类行动可能会给市场带来不确定性，即比特币是否已经 与这些地址相关联的过去可以很容易地出售。这种“受污染”的比特币可能会以相当大的折扣交易未受污染的比特币。比特币市场的可替换性降低可能会降低比特币的流动性，因此 对他们的价格造成不利影响。
  
2020年2月，时任美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）表示，数字资产是美国财政部花费了大量时间的“关键领域”。姆努钦部长宣布，美国财政部 制定管理数字资产活动的重要新法规，以解决对洗钱和其他非法活动的潜在用途的担忧。2020年12月，FinCEN，美国财政部的一个局 部门，提出了一项规则，要求金融机构提交报告、保存记录并验证特定交易的客户身份，这些交易往来于所谓的"非托管"钱包（通常也称为自托管） 钱包2021年1月，美国财政部长提名人珍妮特·耶伦（Janet Yellen）表示，她认为监管机构应该“密切关注如何鼓励将数字资产用于合法活动，同时限制将其用于恶意和非法活动。 活动”。
 
根据纽约州金融服务部（以下简称"NYDFS"）的规定，参与纽约或涉及纽约的第三方数字资产业务活动的企业（不包括商家和消费者）必须申请许可证， 通常称为BitLicense，来自NYDFS，必须遵守反洗钱，网络安全，消费者保护，以及财务和报告要求等。作为BitLicense的替代方案，公司可以申请特许证 根据纽约法律，成为一家有资格从事某些数字资产业务活动的有限目的信托公司。其他州已经考虑或批准了数字资产业务活动法规或规则，例如， 规定或指南表明某些数字资产业务活动构成需要许可证的资金传输。
 
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对某些企业应用货币传输许可证要求的不一致性可能会使这些企业更难提供服务，这可能会影响消费者对比特币的采用及其价格。试图 为了解决这些问题，统一法律委员会于2017年7月通过了一项示范法，即《虚拟货币业务统一监管法》，该法与BitLicense有许多相似之处，并具有多州互惠许可证功能。 在一个州获得执照的企业可以在其他州申请加速执照程序。然而，目前尚不清楚有多少州（如果有的话）将采纳部分或全部示范立法。
 
执法机构往往依赖区块链的透明度来促进调查。然而，某些增强隐私的功能已经或预计将被引入到一些数字资产网络中。如果 比特币网络被采用任何这些功能，这些功能可能会为执法机构提供较少的可见性交易级数据。欧盟执法机构欧洲刑警组织于2017年10月发布了一份报告，指出 在互联网上的犯罪活动中，Zcash和Monero等增强隐私的数字资产的使用越来越多。虽然没有采取监管行动来区别对待隐私增强数字资产，但这种情况在未来可能会有所改变。
 
确定比特币或任何其他数字资产是“证券”可能会对比特币的价值和股票的价值产生不利影响，并可能导致基金的非同寻常的、非经常性的支出或终止。
 
根据联邦证券法，数字资产可能被视为“证券”。确定特定数字资产是否为"证券"的测试非常复杂且难以应用，结果是 很难预测。SEC高级官员发表的公开声明（尽管不具约束力）表明，SEC不认为比特币是一种证券，至少目前是这样，而且工作人员已经向少数发起人提供了非正式的保证 他们的数字资产不是证券。另一方面，SEC已经对其他几个数字资产的发起人提起了执法行动，理由是所涉数字资产是证券。
 
数字资产是否是联邦证券法下的证券取决于它是否包括在构成证券法、交易法和投资公司法中“证券”定义的工具清单中。 数字资产本身并没有出现在任何这些列表中，尽管每个列表都包含术语"投资合同"和"票据"，SEC通常会根据特定数字资产是否符合标准来分析其是否为证券 联邦法院开发的解释这些术语的测试，分别称为Howey和Reves测试。对于许多数字资产，无论是否满足Howey或Reves测试都很难最终解决，通常可以提出支持或反对特定数字资产的大量法律论据 资产符合豪伊和里维斯测试之一或两者下的证券资格。更复杂的是，SEC工作人员表示， 特定的数字资产可以随着相关事实的演变而改变。
 
作为确定比特币是否为联邦证券法中的证券的一部分，发起人考虑了许多因素，包括联邦证券法和联邦证券法中对"证券"的各种定义。 解释这些定义要素的法院判决，例如美国最高法院在Howey和Reves案件中的判决，以及报告、命令、新闻 SEC及其工作人员发布的发布、公开声明和演讲，就数字资产何时可能成为联邦证券法的证券提供指导。最后，赞助商讨论了比特币的安全状态及其 外部证券律师。通过这一过程，赞助商认为，鉴于Howey固有的不确定性，其正在应用适当的法律标准来确定比特币不是证券 和Reves测试然而，由于这些不确定性，赞助商承认，尽管赞助商之前的情况，比特币在未来可能会被SEC或联邦法院认定为证券 结论；而保荐人先前的结论，即使在当时情况下是合理的，也不排除基于证券的存在而采取法律或监管行动。
 
如果赞助商确定比特币是联邦证券法下的证券，则赞助商可以终止并清算基金，无论该决定最初是由赞助商自己做出的，还是因为SEC或联邦法院做出的 随后做出了这个决定。因为确定数字资产是否是证券的法律测试通常会留下解释的空间，只要发起人相信有善意的理由，
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为了得出本基金的比特币不是证券的结论，发起人不打算解散本基金，因为比特币可能在未来某个时候被确定为证券。
 
美国证券交易委员会或州证券监管机构的任何强制执行行动或法院判决，都将对比特币的交易价值产生直接的重大不利影响， 作为股份。这是因为大多数数字资产背后的商业模式与适用于证券交易的法规不相容。如果数字资产被确定或断言为证券，则很可能会变得困难 或不可能通过非安全数字资产使用的相同渠道在美国交易、清算或托管数字资产，这除了对数字资产的交易价值产生重大不利影响外 数字资产可能会显著影响其流动性和市场参与者将数字资产转换为美元的能力。
 
例如，2020年，SEC对XRP的发起人提起诉讼，指控他们通过XRP销售筹集了超过13亿美元，这些销售本应根据联邦证券法注册，但没有注册。在 之前的几年 根据SEC的行动，XRP的市值有时超过1000亿美元。然而，在SEC提出投诉后的几周内，XRP的市值跌至不到100亿美元，不到其年市值的一半 在投诉前几天。SEC对XRP发起人的行动凸显出数字资产是证券的持续不确定性，并表明数字资产存在多长时间，如何 它是被广泛持有的，它的市值有多大，它在商业交易中有实际用途，最终可能不会影响SEC或法院是否会发现它是一种证券。
 
此外，如果比特币被确定为一种证券，根据SEC的规定，该基金可能被视为未注册的“投资公司”，这可能需要该基金进行清算。在这种情况下，基金和申办者可被视为已 参与了非法发行证券，且无法保证发起人能够在当时根据《投资公司法》注册基金或采取其他必要行动，以确保基金的 活动符合适用法律，这可能迫使保荐人清算基金。
 
此外，无论保荐人或基金是否因SEC或联邦法院裁定其资产包括证券而受到额外监管要求的约束，保荐人仍可决定终止 在可能的情况下，在流动性市场仍然存在的情况下，变现基金的资产。因此，如果美国证券交易委员会或联邦法院确定比特币是一种证券，则基金股份的价值很可能会 基金本身也将终止，并在可行的情况下清偿其资产。
 
竞争行业可能比数字资产行业对政策制定者的影响力更大，这可能会导致采用有害的法律法规 数字资产行业。
 
数字资产行业相对较新，与银行、支付和 等数字资产可能被视为竞争的行业相比，在许多司法管辖区，数字资产行业没有同样的机会接触决策者和游说组织。 消费金融来自其他较成熟行业的竞争对手可能更容易接触政府官员和监管机构并对其产生影响，并可能成功说服这些政策制定者，数字资产需要更高的 与传统金融服务的监管相比，监管水平。因此，美国和其他地方可能会提出并采用新的法律和法规，或者现有法律和法规可能会以新的方式解释， 这对数字资产行业或加密资产平台不利或带来合规负担，这可能会对比特币的价值产生不利影响，从而对股票的价值产生不利影响。
 
外国司法管辖区的监管变化或行动可能会影响股份的价值，或限制一项或多项数字资产的使用、采矿活动或运营 其网络或数字资产交易市场，对股份价值产生不利影响。
 
多个外国司法管辖区已经并可能继续采用影响数字资产网络（包括比特币网络）、数字资产市场（包括比特币市场）及其用户的法律、法规或指令， 特别是属于此类司法管辖区监管范围的数字资产交易所和服务提供商。例如，如果中国或其他外国司法管辖区禁止或以其他方式限制制造商的生产能力，
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如果出售与比特币挖矿有关的半导体或硬盘，将对数字资产网络（包括比特币网络）、数字资产市场产生重大不利影响，并因此影响股份的价值。
 
一些外国司法管辖区最近采取了针对数字资产活动的监管行动。中国已将加密货币交易对中国大陆的中国公民来说是非法的，可能会有更多的限制。两者 中国和韩国已完全禁止首次代币发行，加拿大、新加坡和香港等其他司法管辖区的监管机构认为，首次代币发行可能构成证券发行，受当地监管 证券条例。2021年5月，中国政府宣布再次努力限制加密货币交易和挖矿活动。内蒙古和中国其他地区的监管机构提出了将创建 对从事加密货币采矿活动的公司进行处罚，并对向加密货币矿工供电的工业园区、数据中心和发电厂提出更高的节能要求。英国的金融 英国市场行为监管局于2020年10月发布了最终规则，禁止出售引用某些类型数字资产的衍生品和交易所交易票据，认为它们“不适合”散户投资者，理由是极端波动。 估值挑战和与金融犯罪的关联。
 
外国法律、法规或指令可能与美国的法律、法规或指令相冲突，并可能对美国境外用户、商家和服务提供商接受一项或多项数字资产产生负面影响，因此 阻碍欧盟、中国、日本、俄罗斯和美国以及全球数字资产经济的增长或可持续性，或以其他方式对比特币的价值产生负面影响。未来任何监管变更对 基金或比特币无法预测，但有关变动可能对基金及股份价值造成重大影响。
 
此外，与一个名叫Craig Wright的人有关联的实体在联合王国提出了法律索赔。该实体声称，据称价值数十亿美元的比特币私钥无法访问 并提出了一系列新颖的法律理论来支持其请求，即法院强制某些与比特币网络相关的核心开发商以某种方式将比特币从比特币地址转移出去， 实体不再可以访问其当前控制的新比特币地址的私钥，或者修改比特币网络本身的源代码以恢复其对搁浅比特币的访问。2022年，高等法院 驳回了这些申诉，认为实体没有确定要审判的严重问题。然而，2023年2月，上诉法院一致驳回高等法院的判决，认为有一个严重问题有待审理。如果 法院决定批准所请求的救济，可能需要对比特币网络的源代码、操作和治理以及基本原则进行广泛和根本性的修改，以及公共 对比特币网络的信心可能会产生。或者，比特币可能会在使用或在英国面临障碍，这可能会减少采用。其他司法管辖区的法院也可以采取类似的立场。这些或其他可能的结果 可能导致比特币价值下降，这可能对股票价值产生负面影响。
 
如果监管机构或公用事业公司采取限制或以其他方式影响采矿活动的行动，则此类活动可能会大幅减少，这可能会造成不利影响 影响比特币网络和股票的价值。
 
人们对保护和维护数字资产网络所需的电力提出了担忧。例如，截至2022年12月31日，与比特币挖矿有关的每秒执行约2.45亿tera哈希 网络虽然测量该过程消耗的电力是困难的，因为这些操作是由不同水平的效率的不同机器执行的，该过程消耗了大量的能量。 的操作 比特币网络和其他数字资产网络也可能消耗大量的能源。此外，除了在任何给定的数字资产网络上执行计算的直接能源成本外，还存在影响 网络的总能耗，包括执行这些计算的机器的冷却成本。
 
由于对能源消耗和对公用事业公司的影响的担忧，各州和城市已经或正在考虑在其管辖范围内暂停采矿活动。显著减少 这些行为导致的挖矿活动可能会对比特币网络的安全造成不利影响，因为恶意行为者或僵尸网络更容易操纵相关区块链。请参见"—如果恶意行为者或僵尸网络获得 的控制权 超过比特币网络50%的处理能力，或者
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以其他方式通过其对核心开发者的影响力获得对比特币网络的控制权，或以其他方式，此类参与者或僵尸网络可能操纵相关区块链，从而对股票价值或基金的能力产生不利影响 操作”。如果监管机构或公共事业机构采取限制或以其他方式影响采矿活动的行动，则此类行动可能会导致数字资产网络（包括比特币网络）的安全性下降，从而造成不利影响 影响股份的价值。
 
如果监管机构将基金或发起人作为货币服务业务或货币传送机构而受到监管，这可能会导致基金或 亦导致股份流动性下降。
 
在基金或申办者的活动导致其根据FinCEN颁布的法规被视为MSB的情况下，基金或申办者可能被要求遵守FinCEN的法规，向FinCEN提交某些报告，并 保持一定的记录。同样，基金或发起人的活动可能要求其获得资金传送器或数字资产业务的许可，例如根据纽约州金融服务部的BitLicense 调控
 
该等额外监管责任可能导致基金或保荐人产生额外开支。如果本基金或赞助商决定寻求所需的许可证，我们不能保证他们会及时收到。赞助商 可决定终止及清盘本基金。因应监管情况的改变而解散本基金可能会在对股东不利的时候进行。
 
此外，如果发现基金或赞助人在没有适当的州或联邦许可证的情况下运作，则可能会受到调查、行政或法院诉讼，并受到民事或刑事罚款， 所有这些均会损害本基金或保荐人的声誉，并对股份价格造成重大不利影响。
 
匿名性和非法融资风险。

虽然点对点交易的交易细节记录在比特币区块链上，但直接在比特币网络上点对点的数字资产买方或卖方可能永远不知道公钥属于谁或 与之交易的当事人的真实身份。公钥地址是字母数字字符的随机序列，它们单独存在并不能提供足够的信息来识别用户。此外，某些技术可能 隐藏数字资产的来源或监管链。市场的不透明性质给市场参与者、监管机构和审计师带来了资产核查挑战，并增加了操纵和欺诈风险，其中包括 庞氏骗局，投机商店和抽水和倾倒计划的潜力。过去，数字资产曾被用于促进非法活动。如果数字资产被用于促进非法活动，则促进 此类数字资产的交易可能面临潜在刑事或民事诉讼的风险，或银行或其他服务被切断的风险，此类数字资产可能会从数字资产交易所中移除。上述任一项 事件可能对相关数字资产的价格、相关区块链网络的吸引力以及对股份的投资产生不利影响。如果基金、发起人或其他基金服务提供商与 受制裁实体、基金、赞助人或服务提供者将面临潜在刑事或民事诉讼或责任的风险。

基金采取措施，以减少与基金活动有关的非法融资风险。然而，非法融资风险存在于数字资产市场，包括比特币市场。不能有 确保基金采取的措施将成功降低非法融资风险，基金会受到数字资产市场存在的复杂非法融资风险和脆弱性的影响。如果此类风险 如果基金、赞助商或其他关键服务提供商和/或其关联公司可能面临民事或刑事责任、罚款、处罚或其他处罚，受到调查，资产被冻结，失去银行业务 本基金的业务或其他服务提供者提供的服务，或其业务受到干扰，其中任何情况均可能对本基金的业务能力产生负面影响或导致股份价值损失。

主要经纪商协议规定，除其他外，如果主要经纪商对授权参与者存入的比特币实物交易进行制裁筛选，且此类筛选导致比特币实物交易 怀疑或确定违反某些适用的制裁法律，主经纪人
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及其关联公司（包括比特币托管人）将（a）在适用制裁法律要求的情况下，阻止或拒绝将该比特币存入基金交易账户，以及（b）同意在任何基金 授权参与者在主经纪商的账户和基金账户之间的移动涉及此类比特币，只要适用法律允许。但是，无法保证此类程序始终有效，或者 主经纪人及其附属机构将始终履行其义务。此类筛选还可能导致此类筛选所识别的比特币被主要经纪商冻结或冻结，从而使基金无法使用。此外， 主要经纪人协议和托管人协议要求基金证明其已对与之签订合同的授权参与者进行了尽职调查，并确认授权参与者 及做市商（如适用）已实施旨在遵守适用反洗钱及适用制裁法律的政策、程序及控制措施。尽管基金安排履行此类尽职调查，包括 但不能保证这种尽职调查能有效识别所有可能的非法融资风险来源。如果授权参与者或做市商的政策、程序和 为遵守适用的反洗钱和适用的制裁法律而采取的控制措施，或者基金的尽职调查无效，可能导致违反此类法律的行为，这可能导致基金、申办者或其他人承担监管责任 基金服务提供商或其各自关联公司根据此类法律，包括政府罚款、处罚和其他处罚，以及主经纪商及其关联公司的潜在责任或停止服务，包括 比特币托管人，根据主要经纪人协议和托管人协议。上述任何情况均可能导致股东蒙受损失或对本基金的营运能力产生负面影响。

监管变更或解释可能要求基金或申办者注册并遵守新法规，从而导致潜在的非经常性异常 基金的开支。
 
当前和未来的联邦或州立法、CFTC和SEC的规则制定以及其他监管发展可能会影响比特币的处理方式。特别是，CFTC可能会将比特币分类为“商品利益”， 根据美国联邦证券法，或被SEC归类为“证券”。保荐人和基金无法确定未来的监管发展将如何影响比特币的法律处理。面对这样的 所需的注册和合规步骤可能会给基金带来非常的、非经常性的费用。如果发起人决定终止基金以应对监管环境的变化，则基金可能会被终止 或在对股东不利的时候清算。
 
在比特币被视为属于CEA下“商品权益”的定义范围内的情况下，本基金和发起人可能会受到CEA和CFTC法规的额外监管。申办方可能需要 在CFTC注册为商品池运营商或商品交易顾问，并成为全国期货协会（“NFA”）的会员，并可能遵守与基金有关的其他监管要求，包括披露 和报告要求。该等额外要求可能导致本基金的非常、经常性及╱或非经常性开支，从而对股份造成重大不利影响。如果申办方确定不可行，或 为符合此类额外监管和注册要求，发起人可能会终止本基金。任何此类终止可能导致本基金比特币在对 不利的时候被清算 股东
 
在比特币被视为属于美国联邦证券法下的证券定义范围内的情况下，本基金、受托人和发起人可能会遵守《投资公司法》和发起人的额外要求 根据《投资顾问法》，可要求注册为投资顾问。此类额外登记可能会导致基金的非常、经常性和/或非经常性开支，从而对 股如果申办者认为不可行或不适宜遵守此类额外监管和注册要求，申办者可能会终止基金。任何此类终止可能导致基金的清算 比特币在一个对股东不利的时候。
 
SEC最近根据《投资顾问法》第406（4）—2条对托管规则提出了修正。拟议的规则修改将修改规则206（4）—2（d）（6）中"合格保管人"的定义，并扩大当前 406（4）—2中的托管规则涵盖所有数字资产，包括比特币和相关咨询活动。如果按建议颁布，这些规则可能会对数字文件的保管和存储施加额外的监管要求 资产，包括比特币。赞助商正在研究该等修订可能对基金及其与比特币托管人和主要经纪人的安排产生的影响。可以
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该等修正案（如获采纳）可能会阻止比特币托管人和主经纪人担任基金的服务提供者，或可能需要对托管协议和主经纪人的现有安排进行重大修改 经纪人协议，这可能导致养恤基金承担可能大幅增加的成本。如果赞助商无法进行此类修改或指定后续服务提供商来填补比特币托管人和主要经纪人的角色 当前游戏，本基金的运营（包括与创建单位的创建和赎回以及比特币持有相关）可能受到负面影响，本基金可能会被终止（包括在可能 对股东不利），股份价值或于本基金的投资可能受到影响。
 
此外，拟议的修正案可能会对比特币价格产生严重的负面影响，从而对股票的价值产生严重的负面影响，其中包括使投资者更难获得比特币，或导致 一些比特币持有者出售他们的资产。

该基金在美国联邦所得税方面的处理方式尚不确定。
 
发起人打算采取的立场是，基金被适当地视为美国联邦所得税目的的授予人信托。假设本基金为授权人信托，则本基金毋须缴纳美国联邦所得税。相反，如果 基金为授予人信托，各股份实益拥有人将被视为直接拥有其按比例份额的基金资产，基金的收入、收益、损失和扣除的按比例部分将"流向"各实益拥有人 的股份。
 
养恤基金对附带权利及其接收IR虚拟货币的税务后果采取了某些立场。如果国税局不同意并成功质疑这些头寸中的任何一个，则基金可能没有资格 作为一个授予人信托。
 
由于数字货币不断演变的性质，不可能预测数字货币可能出现的潜在未来发展，包括分叉、空投和其他类似事件。假设基金是 就美国联邦所得税而言，本基金目前为设保人信托，但未来若干发展可能使基金无法或不切实际地继续被视为该等目的的设保人信托。
 
如果基金未被适当分类为授权人信托，则基金可能被分类为美国联邦所得税目的的合伙企业。然而，由于美国联邦所得税目的的数字货币处理不确定， 有关美国联邦所得税目的数字货币处理的未来发展可能对股份价值产生不利影响。如果基金被归类为合伙企业，而不是应纳税的公开交易合伙企业 就美国联邦所得税而言，拥有股份的税务后果通常与本文所述的税务后果并无重大差异，尽管可能存在某些差异，包括 确认应课税收入或亏损及（在某些情况下）预扣税的时间。此外，向股份实益拥有人提供的税务资料报告将以不同形式作出。如果基金未被分类为 就美国联邦所得税而言，无论是授予人信托或合伙企业，其一般都会被分类为公司（包括如果基金被视为一个上市合伙企业，应纳税于美国， 联邦所得税（）。如果基金被视为公司，则基金将对其应纳税净收入缴纳实体级的美国联邦所得税（目前税率为21%），加上可能的州和/或地方税，以及某些 本基金向股东作出的分派将被视为应课税股息，以本基金的当期及累计盈利及溢利为限。分配给非美国人士的股份实益拥有人的任何此类股息 就美国联邦所得税而言，一般须按30%的税率缴纳美国联邦预扣税（或适用税务条约中可能规定的较低税率）。
 
出于美国联邦所得税的目的，数字货币的待遇是不确定的。
 
假设本基金被适当地视为美国联邦所得税目的的授予信托，则每名股份实益拥有人将被视为比特币未分割权益的所有人（以及， （如适用）本基金持有的任何附带权利和/或IR虚拟货币）。由于数字货币具有新的和不断演变的性质，以及缺乏有关数字货币的全面指导， 美国联邦所得税对数字货币的处理尚不确定。
 
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2014年，美国国税局（“IRS”）发布了一份通知（“通知”），讨论了“可转换虚拟货币”（即，与法定货币等值或替代 法定货币）用于美国联邦所得税的目的，特别是声明该数字货币（i）是"财产"（ii）不是与外汇损益有关的规则的目的的"货币"，以及（iii）可以作为资本持有 资产. 2019年，美国国税局发布了一项收入裁决和一组“常见问题”（“裁决和常见问题”），提供了一些额外的指导，包括指导，大意是，在某些情况下，数字硬分叉 货币是产生普通收入的应课税事件，并为确定数字货币的税基提供指导。然而，该通知及裁决及常见问题并不涉及美国的其他重要方面。 联邦所得税对数字货币的处理。此外，虽然裁决和常见问题解答涉及硬分叉的处理，但收入包含的时间和金额仍然存在不确定性。
 
数字货币方面可能出现的未来发展可能会增加数字货币在美国联邦所得税方面的不确定性。例如，《通知》仅针对数字货币 可以想象，由于分叉、空投或类似事件，本基金将持有不在本通知范围内的某些类型的数字货币。
 
我们无法保证美国国税局将来不会改变其对数字货币的立场，也无法保证法院会维持通知和裁决和常见问题解答中规定的处理方式。还不清楚什么是额外的 未来可能会发布关于美国联邦所得税目的数字货币处理的指导意见。未来任何关于美国联邦所得税目的数字货币处理的指导意见都可能增加基金的开支 并可能对数字货币的价格产生不利影响，包括对数字资产市场中的比特币价格。因此，任何该等未来指引可能对股份价值造成不利影响。
 
股东们被敦促就拥有和处置股票和数字货币的总体税收后果咨询他们的税务顾问。
 
未来有关为美国联邦所得税目的处理数字货币的发展可能会对股票的价值产生不利影响。
 
如上所述，美国联邦所得税处理数字货币（如比特币）的许多重要方面尚不确定，目前尚不清楚为美国联邦所得税目的处理数字货币的指导意见 可能会在未来发布。任何此类指导都可能对数字货币的价格（包括数字资产交易所中的比特币价格）产生不利影响，因此可能对 的价值产生不利影响 股份。
  
由于数字货币不断演变的性质，不可能预测数字货币可能出现的潜在未来发展，包括分叉、空投和类似事件。此类发展可能会增加 关于美国联邦所得税目的的数字货币处理的不确定性。此外，某些未来发展可能使基金不可能或不切实际地继续被视为设保人信托 为美国联邦所得税目的。
 
未来将数字货币用于美国联邦所得税以外的税收目的的发展可能会对股票的价值产生不利影响。
 
某些州（包括纽约州和新泽西州）的税务当局（i）已宣布，他们将遵循有关州所得税目的数字货币处理的通知，和/或（ii）已发布指南 免除购买和/或出售法定货币的数字货币的州销售税。其他国家尚未就这些问题发布任何指导意见，并可能采取不同的立场（例如，对 的买卖征收销售税 法定货币的数字货币），已经发布了数字货币税收处理指南的州可以更新或改变数字货币的税收处理。目前尚不清楚关于治疗 的进一步指导 未来可能会发行用于州或地方税收目的的数字货币。州或地方政府当局对比特币的处理可能会产生负面影响，包括对比特币投资者施加更大的税收负担，或 一般来说，比特币的收购和处置都要付出更大的成本。
 
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非美国人出于税务目的对待数字货币。在美国联邦、州或地方税务目的上，数字货币的处理方式可能有所不同。例如，有可能是一个非美国。司法管辖区将 对购买和销售法定货币的数字货币征收销售税或增值税。如果在比特币用户市场占有相当大份额的外国司法管辖区对数字货币用户施加了沉重的税收负担，或施加 对于购买和销售法定货币的数字货币征收销售税或增值税，此类行为可能导致此类司法管辖区对比特币的需求下降。
 
任何未来关于州、地方或非美国数字货币处理的指导意见。税务目的可能会增加基金的开支，并可能对数字货币的价格产生不利影响，包括对比特币的价格 数字资产交易所因此，任何该等未来指引可能对股份价值造成不利影响。
 
美国免税股东可能会因投资股票而确认“不相关的企业应纳税所得额”。
 
根据裁决及常见问题解答中提供的指引，与数字货币有关的硬分叉、空投及类似事件在某些情况下将被视为产生普通收入的应课税事件。如果没有 相反的指导，美国免税股东（定义见下文“美国联邦所得税后果”）确认的任何此类收入都可能构成“不相关商业应税收入”（“UBTI”）。免税 股东应咨询其税务顾问，以了解该股东是否可确认UBTI为股份投资的结果。
 
如果没有基金的相关分配，股东可能会承担纳税义务。
 
在正常业务过程中，基金可能会因出售比特币（如出售比特币，包括获取法定货币以支付赞助商费用或基金费用， 以及因本基金使用比特币支付发起人费用或其费用而被视为出售比特币），否则与向股东分发无关。股东可能会因授予人信托而纳税 养恤基金的状况，尽管养恤基金没有相应的分配。
 
比特币区块链的硬"分叉"可能导致股东 承担纳税义务。
 
如果比特币区块链发生硬分叉，基金可以同时持有原始比特币和替代新比特币。美国国税局（IRS）认为，导致创建新加密货币单位的硬分叉是一个应税事件， 上升到普通收入。此外，如果发生此类事件，信托声明规定发起人应有权酌情决定原始资产或替代资产是否构成比特币。基金应将 赞助商确定的任何资产都不是作为附带权利或IR虚拟货币的比特币。赞助商可自行决定采取行动要求此类附带权利或IR虚拟货币，包括出售 附带权利和/或IR虚拟货币，并将现金收益分配给股东，或将附带权利和/或IR虚拟货币以实物形式分配给股东或代表股东行事的代理人，供 这样的代理。
 
裁决和常见问题解答不涉及非美国人因分叉、空投或类似事件而确认的收入是否会受到对美国征收的30%预扣税的影响。来源"每年固定或可确定，或 期刊收入。非美国股东（定义见下文"美国联邦所得税后果"）应假设，在没有指导的情况下，扣缴义务人（包括申办者）可能会扣留任何此类收入的30% 非美国股东就其股份确认，包括从该非美国股东本来有权就附带权利分配而获得的收益中扣除该预扣金额，或 IR虚拟货币
 
接收、分发和/或出售替代比特币可能导致股东招致美国联邦、州和/或地方，或非美国，纳税义务。任何税务负债都可能对股份投资产生不利影响， 要求股东准备并提交他们本来不需要准备和提交的纳税申报表。
 
58

与潜在利益冲突有关的风险因素
 
保荐人或其关联公司与本基金之间可能会产生潜在利益冲突。保荐人及其关联公司对本基金或其股东并无受托责任 除信托声明中规定的情况外，该声明可能允许他们偏袒自己的利益而损害本基金及其股东。
 
保荐人将管理本基金的事务。保荐人及其联属公司与本基金及其股东之间可能会产生利益冲突。由于这些冲突，申办方可能会倾向于其 本基金及其股东本身的权益及其联属公司的权益。这些潜在的冲突除其他外包括：
 
 
●
在解决利益冲突时，保荐人对基金及其股东以外各方的利益无信托责任，且允许其考虑到其利益冲突，前提是保荐人不履行 恶意；
 
 
●
信托基金已代表基金同意根据信托声明赔偿保荐人、受托人及其各自的联属机构；
 
 
●
发起人负责在不同的客户和潜在的未来企业之间分配自己有限的资源，对每个客户和潜在的商业企业可能负有受托责任；
 
 
●
赞助商及其工作人员还为赞助商的关联公司提供服务，也可能为其他数字资产投资工具及其各自的客户提供服务，并且不能投入全部或各自的时间，或 管理基金事务的资源；
 
 
●
不禁止赞助商、其附属公司及其管理人员和雇员从事其他业务或活动，包括可能与基金直接竞争的业务或活动；
 
 
●
赞助商的关联公司可能对比特币、稳定币（如USDC）或其他数字资产或数字资产生态系统中允许管理的公司进行大量直接投资 计及彼等本身利益而不顾及本基金或其股东的利益，而该等投资的任何增加、减少或其他变动均可能影响指数价格，进而影响股份价值；
 
 
●
发起人决定是否聘请独立的律师、会计师或其他人为基金提供服务，包括与基金资产估值有关的供应商；以及
 
 
●
发起人可指定一名代理人代表股东行事，包括与任何附带权利和/或IR虚拟货币的分配有关，该代理人可以是发起人或 赞助商的附属机构。
 
通过购买股份，股东同意并同意信托声明中规定的条款。
 
股东无法获得保荐人继续提供服务的保证，其终止可能是 对基金不利。
 
股东不能保证保荐人愿意或能够继续担任本基金保荐人任何时间。如果赞助商停止其代表基金的活动，并且没有指定替代赞助商， 基金将终止并清算其比特币。
 
委任替代担保人并不能保证基金的继续运作，无论成功与否。由于替代赞助商可能没有管理数字资产金融工具的经验，替代赞助商可能没有 确保基金成功运作或继续运作所需的经验、知识或专门知识。因此，委任替代担保人未必对基金有利，基金可能终止。
 
虽然比特币托管人是基金资产的受托人，但它可能辞职或 由保荐人删除，这可能触发本基金提前解散。
 
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比特币托管人是《纽约银行法》第100条规定的受托人，也是《顾问法》第206（4）—2（d）（6）条规定的合格托管人，并获授权代表基金托管基金的比特币。 然而，比特币托管人可以随时无故终止托管人协议，比特币托管人可以在提供托管人协议规定的适用通知后，以任何理由终止托管人协议。如果 如比特币托管人辞职、被免职、或被适用法律或法规禁止担任托管人，且未聘用继任托管人，则发起人可根据信托声明的条款解散本基金。
 
股东可能因缺乏代表基金投资者的独立顾问而受到不利影响。
 
保荐人已就本基金的成立和运作咨询律师、会计师和其他顾问。未委任律师代表投资者就本基金的成立或成立 信托声明的条款和股份。此外，概无就发售股份委任律师代表投资者。因此，投资者应咨询自己的法律、税务和财务 就股份价值的可取性进行咨询。缺乏该等咨询可能会导致就股份投资作出不理想的投资决定。
 
股东和授权参与者缺乏根据托管人协议直接向比特币托管人提出索赔的权利，这大大限制了他们的 追索权的选择。
 
根据托管协议，股东或任何授权参与者均无权向比特币托管人提出索赔。根据托管协议提出的申索只可由保荐人代表本基金提出。

与ERISA相关的风险因素

本基金的相关资产可能会被视为包括ERISA第一篇或守则第4975节的“计划资产”。如果基金的资产被视为"计划资产"，这可能导致， 除其他事项外，（i）将ERISA的审慎性和其他信托标准应用于基金所作的投资，以及（ii）基金可能会寻求参与的某些交易，以其他方式参与普通交易的可能性 根据ERISA第406条和/或《守则》第4975条，其业务和运营过程可能构成非豁免的"禁止交易"，这可能限制基金进行其他可取的投资或 达成一项有利的交易。此外，在某些情况下，决定投资本基金的受托人可能会对因投资本基金而导致的"禁止交易"或其他违规行为负责 或作为基金或保荐人所采取或代表其采取的行动的共同受托人。可能有其他联邦、州、地方、非美国法律或法规包含一项或多项与ERISA前述条款类似的条款， 该守则亦可能适用于本基金的投资。
 
ERISA的应用(包括守则和其他相关法律的相应规定)可能很复杂，并取决于基金和每个计划的特定事实和情况，每个投资计划的适当受托人有责任确保该计划对基金的任何投资符合所有适用的要求。每名股东，不论是否受ERISA第一章或守则第4975条的规限，在购买股份前，应就上述讨论的考虑事项及所有其他相关的ERISA及其他考虑事项征询其本身的法律及其他顾问的意见。
 
收益的使用
 
基金从发行和出售Creation Units收到的收益包括比特币存款和/或现金。比特币存款由比特币托管人或主经纪人代表基金持有，直至(1)交付给授权的 参与者，用于赎回创造单位，或(2)出售以支付保荐人的费用和未由保荐人承担的基金费用和债务，或与现金赎回交易有关。见“基金业务--基金费用”。
 
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比特币行业概述
 
引言
 
比特币是一种数字资产，通过点对点比特币网络的操作来创建和传输。点对点比特币网络是一种分散的计算机网络，按照加密协议运行。没有任何单一实体拥有或运营比特币网络，其基础设施由其用户群集体维护。比特币网络允许人们交换称为比特币的价值代币，这些代币记录在一个名为比特币区块链的公共交易分类账上。 比特币可以用来支付商品和服务，也可以按比特币交易所确定的汇率转换为法定货币，如美元，比特币交易所允许比特币交易，或者在易货系统下进行个人最终用户对最终用户的交易。
 
比特币网络通常被理解为去中心化，不需要政府当局或金融机构中介机构创造、传递或确定比特币的价值。相反，比特币是由比特币网络协议通过“挖掘”过程创建和分配的。比特币的价值由比特币交易所或私人最终用户对最终用户交易中的比特币供求决定。
 
新的比特币被创造出来，并奖励给比特币区块链中一个区块的挖掘者，用于验证交易。比特币区块链是一个共享数据库，其中包括矿工已解决的所有块，并在解决时更新以包括 个新块。每笔比特币交易都会被广播到比特币网络，当包含在区块中时，会记录在比特币区块链中。由于每个新区块都记录未完成的比特币交易，并且未完成的交易 通过此类记录进行结算和验证，比特币区块链代表了比特币网络所有交易的完整、透明和不间断的历史。
 
比特币的历史
 
比特币网络最初是在一份白皮书中考虑的，该白皮书还描述了比特币和管理比特币网络的操作软件。这份白皮书据称是由中本聪撰写的。然而，没有一个使用这个名字的人被可靠地确认为比特币的创造者，人们普遍认为这个名字是实际发明者的化名。第一批比特币是在2009年中本聪发布比特币网络源代码 (创建和启动比特币网络的软件和协议)后创建的。自那时以来，比特币网络一直在由一群松散的软件开发人员积极开发，他们后来被称为核心开发人员。
 
比特币网络运营概述
 
为了在比特币网络上直接拥有、转移或使用比特币(而不是通过交易所等中介)，一个人通常必须有互联网接入才能连接到比特币网络。比特币交易可以在终端用户之间直接进行，而不需要第三方中介。为了防止重复支出比特币的可能性，用户必须通过向网络同行广播交易数据来通知比特币网络交易。 比特币网络通过记录比特币区块链中的每一笔交易来确认不会重复支出，比特币区块链是公开可访问和透明的。这种针对重复支出的纪念和验证是通过比特币网络挖掘过程 完成的，该过程向比特币区块链添加数据块，包括最近的交易信息。
 
比特币转账概述
 
在直接在比特币网络上进行比特币交易之前，用户通常必须首先在其计算机或移动设备上安装比特币网络软件程序，该软件程序将允许用户生成与通常称为“钱包”的比特币地址相关联的私钥和公钥对 。比特币网络软件程序和比特币地址还使用户能够连接到比特币网络，并将比特币转移到其他用户，以及从其他用户接收比特币。
 
每个比特币网络地址或钱包都与唯一的“公钥”和“私钥”对相关联。要接收比特币，比特币接收者必须向发起转移的一方提供其公钥。此活动类似于美元交易的收件人在电汇指令中向付款人提供路由地址，以便
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现金可以汇到收款人的账户上。付款方批准向接收方提供的地址转账，方法是对由收款方的公钥和付款方 转账地址的私钥组成的交易进行签名。然而，接收方不向发送方公开或提供其相关私钥。
 
收件人和发件人都不会在交易中透露他们的私钥，因为私钥授权将该地址中的资金转移给其他用户。因此，如果用户丢失了私钥，该用户可能会永久失去对关联地址中包含的比特币的访问权限。同样，如果与比特币关联的私钥被删除，并且没有备份，比特币将不可挽回地丢失。发送比特币时，用户的比特币网络软件程序必须使用相关私钥 验证交易。最终的数字验证交易由用户的比特币网络软件程序发送到比特币网络，以允许交易确认。
 
一些比特币交易是在区块链外进行的，因此不会记录在比特币区块链中。一些“区块链外交易”涉及转让对持有比特币的特定数字钱包的控制权或所有权，或重新分配包含多人拥有的资产的数字钱包中的某些比特币的所有权，例如由数字资产交易所维护的数字钱包。与区块链上公开记录在比特币区块链上的交易不同，区块链外交易的信息和数据通常不公开。因此，区块链外交易并不是真正的比特币交易，因为它们不涉及比特币网络上的交易数据传输，也不反映比特币区块链中记录的地址之间的比特币移动。出于这些原因，区块链外交易面临风险，因为任何此类比特币所有权转移都不受比特币网络背后的协议保护，也不记录在区块链机制中并通过区块链机制进行验证。
 
比特币交易摘要
 
在双方在比特币网络上直接进行的比特币交易中(而不是通过中介，如交易所或托管人)，最初必须满足以下情况：(I)寻求发送比特币的一方必须拥有比特币网络公钥，并且比特币网络必须识别该公钥具有足够的比特币用于交易；(Ii)接收方必须拥有比特币网络公钥；以及(Iii)支出方必须具有用于发送支出交易的 互联网接入。
 
接收方必须向消费方提供其公钥，并允许比特币区块链记录比特币向该公钥的发送。提供收件人的比特币网络公钥后，消费方必须 在比特币网络软件程序中输入地址，以及发送比特币的数量。发送的比特币数量通常由双方根据设定的比特币数量或商定的协议达成协议 将法定货币的价值转换为比特币。由于比特币网络上的每次计算都需要支付比特币，包括比特币转账的验证和记录，因此 转账，这是基于计算复杂度，而不是基于转账的价值，并由付款人用分数数的比特币支付。
 
比特币网络地址输入后，将发送的比特币数量和需要支付的交易费用（如果有），将由消费方发送。支出交易的传输导致创建 由消费方的比特币网络软件程序发送的数据包，该数据包被传输到去中心化的比特币网络上，导致信息在比特币网络上的用户软件程序之间分发， 最终被纳入比特币区块链。
 
正如下面的“创建一个新的比特币”中更详细地讨论的，比特币网络矿工在解决并添加信息块到比特币区块链时记录交易。当矿工求解一个区块时，它会创建该区块， 其中包括与以下各项相关的数据：（i）区块的解决方案，（ii）对正在添加新区块的比特币区块链中的先前区块的引用，以及（iii）已经发生但尚未添加到比特币的交易 区块链矿工通过上面讨论的数据包传输和分发来意识到未完成的、未记录的交易。
 
在比特币区块链中添加一个区块后，消费方和接收方的比特币网络软件程序将在比特币区块链上显示交易的确认，
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在每一方的比特币网络公钥中反映对比特币余额的调整，完成比特币交易。一旦交易在比特币区块链上被确认，它是不可逆的。
 
创建新的比特币
 
新的比特币是通过下面讨论的采矿过程创建的。
 
比特币网络由世界各地的计算机运行。为了激励那些通过验证事务而承担计算成本以确保网络安全的人员，我们会向能够 来创建链上的最新区块平均每10分钟，比特币区块链中添加一个新的区块，其中包含网络处理的最新交易，生成该区块的计算机目前获得6.25比特币。 由于块生成算法的性质，这个过程（生成“工作量证明”）是随机的。随着时间的推移，奖励预计将与每台机器的计算能力成比例。
 
比特币被“开采”的过程导致新的区块被添加到比特币区块链中，并向矿工发行新的比特币代币。比特币网络上的计算机进行一系列规定的复杂数学计算 以便向比特币区块链添加区块，从而确认该区块数据中包含的比特币交易。
 
为了开始挖矿，用户可以下载并运行比特币网络挖矿软件，该软件将用户的计算机变成比特币网络上的一个“节点”，用于验证区块。每个块包含部分或全部最近 未记录在先前区块中的交易，以及向添加新区块的矿工奖励比特币的记录。每个独特的区块只能由一个矿工解决并添加到比特币区块链中。因此，所有 比特币网络上的单个矿工和矿池都在不断提高计算能力的竞争过程中，以提高他们解决新区块的可能性。随着越来越多的矿工加入比特币网络， 当处理能力增加时，比特币网络调整区块求解方程的复杂性，以保持大约每10分钟向比特币区块链添加一个新区块的预定速度。添加了矿工建议的区块 一旦比特币网络上的大多数节点确认了矿工的工作，比特币区块链就会被转移到比特币区块链上。成功向比特币区块链添加区块的矿工将自动获得比特币奖励，并可能获得 交易记录在区块中的转让人支付的交易费用。这个奖励系统是新比特币进入公众流通的方法。
 
比特币网络的设计方式是，向比特币区块链添加新区块的奖励会随着时间的推移而减少。一旦新比特币代币不再因添加新区块而获得奖励，矿工将只获得交易费， 因此，预计矿工将需要获得更高的交易费，以确保他们有足够的动力继续采矿。
 
比特币供应的限制
 
根据管理比特币网络的源代码，新比特币的供应受到数学控制，因此比特币的数量按照预先设定的时间表以有限的速度增长。每向比特币区块链添加21万个区块后，大约每隔4年，用于解决新的 区块的比特币数量会自动减半。目前，解决新区块的固定奖励是每区块6.25比特币，预计这一数字将减少一半，大约在2024年初成为3.125比特币。然而，2100万的供应上限可能会在困难的情况下改变。截至2022年12月31日，约有1930万枚比特币未偿还，达到2100万枚比特币上限的日期估计是2140年。
 
对比特币协议的修改
 
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比特币是一个开源项目，没有任何官方开发人员或开发人员团体控制比特币网络。然而，比特币网络的发展是由一个核心的开发团队监督的。核心开发者能够访问和更改比特币网络源代码，因此，他们负责准官方发布比特币网络源代码的更新和其他更改。比特币网络源代码的更新发布并不能 保证更新会自动被采用。用户和矿工必须通过下载比特币网络源代码的拟议修改来接受对比特币源代码的任何更改。修改比特币网络的 源代码仅对下载它的比特币用户和矿工有效。如果修改只被一定百分比的用户和矿工接受，比特币网络中将发生分裂，一个网络将运行修改前的源代码，而另一个网络将运行修改后的源代码。这样的划分被称为“叉子”。请参阅“风险因素-与数字资产相关的风险因素-临时或永久的”分叉“可能会对股票的价值产生不利影响。”因此，作为一个实际问题，只有在拥有比特币网络大部分处理能力的参与者集体接受的情况下，对源代码的修改才会成为比特币网络的一部分。比特币网络中有几个分支，包括但不限于，导致比特币现金(2017年8月1日)、比特币黄金(2017年10月24日)和比特币SegWit2X(2017年12月28日)等创造的分支。
 
比特币网络源代码的核心开发越来越侧重于修改比特币网络协议，以提高速度和可扩展性，并允许非金融、下一代使用。例如，在比特币网络上的隔离证人激活 之后，闪电网络的阿尔法版本发布了。Lightning Network是一个开源的去中心化网络，可实现比特币以外的区块链即时转移 比特币的所有权，而不需要可信的第三方。该系统利用由多个签名地址组成的双向支付渠道。需要一笔区块链上交易来打开通道，而另一笔区块链上交易可以关闭该通道。 一旦渠道开放，价值就可以在交易对手之间立即转移，交易对手正在进行真正的比特币交易，而不是向比特币网络广播。新的交易将取代以前的交易， 只要通道保持畅通，交易对手就会将所有内容存储在本地，以增加交易吞吐量并减少比特币网络的计算负担。其他努力包括增加对智能合约和分布式寄存器的使用，这些寄存器内置在比特币区块链中、构建在比特币区块链之上或与比特币区块链挂钩。基金的活动不会与这些项目直接相关，尽管这些项目可能利用比特币作为促进其非金融用途的代币，从而可能增加对比特币的需求和比特币网络的整体效用。相反，在比特币区块链内运营和建设的项目可能会增加比特币网络上的数据流，并可能使比特币区块链的 大小“膨胀”或减慢确认时间。目前，此类项目仍处于早期阶段，尚未实质性融入比特币区块链或比特币网络。
 
针对比特币网络的攻击形式
 
所有联网的系统都容易受到各种攻击。与任何计算机网络一样，比特币网络也存在某些缺陷。例如，比特币网络目前容易受到“51%攻击”，如果矿池 获得了数字资产50%以上的散列率的控制权，恶意行为者将能够阻止新交易得到确认，并逆转在他们控制网络期间完成的新交易，从而有效地 使他们能够加倍使用比特币。
 
此外，许多数字资产网络遭受了一系列拒绝服务攻击，导致区块创建和比特币转移出现暂时延迟。对比特币网络的任何类似攻击，影响 转让比特币的能力可能对比特币价格和股份价值产生重大不利影响。
 
市场参与者
 
矿工
 
矿工主要是专业的采矿业务，他们设计和建造专用机器和数据中心，包括矿池，这是一组矿工，他们一致行动，并结合他们的处理来解决区块。当池解决 一个新的区块，池运营商收到比特币，在收取象征性的费用后，根据每个人为解决问题所贡献的处理能力，
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对于这样的块。矿池为参与者提供了更小，但更便宜，更频繁的比特币支付。
 
投资和投机部门
 
这一部门包括私人和专业投资者和投机者的投资和交易活动。从历史上看，大型金融服务机构被公开报道参与投资和交易的程度有限 在数字资产中，尽管参与的格局正在开始改变。
 
零售业
 
零售部门包括通过比特币网络直接发送比特币进行直接点对点比特币交易的用户，以及通过数字资产交易所访问比特币的用户。零售业也 包括消费者通过直接交易或第三方服务提供商为商业或服务企业的商品或服务付款的交易。
 
服务业
 
该部门包括提供各种服务的公司，包括购买，出售，支付处理和存储比特币。Bitstamp，Coinbase，Kraken和LMAX是一些规模较大的比特币交易平台。 Coinbase Trusty Company，LLC是该基金的比特币托管人，是一家数字资产托管人，为用户提供存储比特币的托管账户。如果比特币网络的采用率增长，预计服务提供商 可能会扩大目前可用的服务范围，更多的参与方将进入比特币网络的服务部门。
 
竞争
 
自比特币诞生以来，已经开发了超过10，000种其他数字资产，比特币是目前最发达的数字资产，因为它存在的时间长，对支持它的基础设施的投资，以及 在交易中使用比特币的个人和实体的网络。一些行业组织也在创建私有的、许可的区块链版本的数字资产。
 
政府监督虽然在增加，但仍然有限
 
随着数字资产在受欢迎程度和市场规模上的增长，美国国会和许多美国联邦和州机构（包括金融环境网络、SEC、OCC、CFTC、FINRA、CFPB、司法部、国土安全部、 联邦调查局、国税局和州金融机构监管机构）一直在研究数字资产网络、数字资产用户和数字资产交易市场的运营，特别关注 哪些数字资产可用于清洗非法活动的收益或资助犯罪或恐怖主义企业，以及为用户持有数字资产的交易所或其他服务提供商的安全性和健全性。其中许多国家和 联邦机构已就数字资产对投资者构成的风险发布消费者须知。此外，联邦和州机构以及其他国家发布了关于数字资产交易处理的规则或指南，或 对从事数字资产活动的企业的要求。然而，没有任何美国联邦或州机构对比特币的全球或国内市场行使全面的监管管辖权。
 
此外，美国证券交易委员会、美国州证券监管机构和几个外国政府已经发出警告，某些数字资产或涉及它们的活动，包括但不限于在ICO中出售的数字资产，可能被归类为 这些数字资产和ICO都可能受到证券法规的约束。正在进行的和未来的监管行动可能会改变（可能在重大不利程度上）对股份投资的性质或能力 基金继续运作。此外，美国州和联邦以及外国监管机构和立法机构已对虚拟货币业务采取行动，或颁布限制性制度，以应对黑客攻击引起的不利宣传。 消费者伤害，或因虚拟货币活动而产生的犯罪活动。美国财政部对数字资产可能被用于资助非法活动表示担忧，并可能寻求实施新的法规 管理数字资产活动以解决这些问题。请参阅“风险因素—与基金及股份规管有关的风险因素—
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美国处于监管不确定的状态，不利的立法或监管发展可能会严重损害比特币或股票的价值，例如禁止、限制或强加苛刻的条件或禁令 比特币的使用，采矿活动，数字钱包，提供与交易和托管比特币相关的服务，比特币网络的运营，或一般的数字资产市场。
 
多个外国司法管辖区已经并可能在不久的将来继续采用可能会影响比特币网络、数字资产交易所及其用户（尤其是数字资产交易所和服务）的法律、法规或指令 属于此类司法管辖范围的供应商。外国政府在监管数字资产和数字资产交易所方面的未来行动仍存在重大不确定性。此类法律、法规 或指令可能与美国的指令相冲突，并可能对美国境外用户、商家和服务提供商对比特币的接受产生负面影响，从而可能阻碍比特币的增长或可持续性 在其管辖区或全球范围内的经济，或以其他方式对比特币的价值产生负面影响。无法预测未来任何监管变化对基金或比特币的影响，但此类变化可能对基金造成重大影响，并对基金造成不利影响 以及股份的价值。
 
基金的业务
 
本基金的活动仅限于（1）发行创建单位以换取存入现金托管人或比特币托管人（如适用）的现金和/或比特币，（2）出售或交付比特币、附带权利和IR虚拟 支付赞助商费用、赞助商不承担的基金费用和其他负债所需的货币，和/或与现金赎回交易有关的货币，以及（3）交付比特币以换取为 赎回，如适用。
 
此外，本基金可从事任何必要或可取的合法活动，以促进股东获取附带权利或IR虚拟货币，但该等活动不得与本声明的条款相抵触 信任。基金没有得到积极管理。它不从事任何旨在从比特币价格变化中获取利润或减轻比特币价格变化造成的损失的活动。
 
基金目标
 
本基金力求全面反映比特币价格的表现。养恤基金力求在支付养恤基金费用和负债之前反映这种业绩。这些股份旨在构成一种简单的方式， 投资类似于比特币投资，而不是直接在点对点或其他基础上或通过数字资产交易所获取、持有和交易比特币。共享旨在消除 直接投资比特币所涉及的复杂性和运营负担，同时其内在价值反映在任何给定时间内基金在该时间所拥有的比特币的投资风险，减去基金的投资风险 费用和负债。虽然股份并不完全等同于直接投资比特币，但它们为投资者提供了通过证券市场实现比特币投资的替代方法，这可能是 他们更熟悉。
 
对股票的投资是：
 
由比特币托管人代表基金持有的比特币支持。
 
该等股份由本基金的资产作支持。比特币托管人将在金库余额中保管本基金的所有比特币，但与主要经纪商的交易余额中保存的比特币除外。比特币托管人 将与基金比特币相关的私钥保存在冷藏库或类似的安全技术中。比特币托管人的硬件、软件、系统和程序可能无法为许多投资者提供，也可能无法达到成本效益， 直接访问。本基金持有的部分比特币和现金持有量可能不时由主要经纪人（比特币托管人的附属机构）在交易余额中持有，与Creation的创建和赎回有关 单位和出售比特币支付赞助商的费用和基金费用不由赞助商承担。这些定期持有的主要经纪商交易余额中的持有量代表了对代表其持有的主要经纪商比特币的综合索赔 客户；这些持股存在于综合热钱包、综合冷钱包的组合中，或存在于交易场所（包括第三方场所和主要经纪人自己的执行场所）以主要经纪人名义的账户中，其中 Prime Broker代表客户执行买卖比特币的订单。
 
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就像任何其他股票投资一样方便和容易处理。
 
投资者可以通过传统的证券经纪账户购买和出售股票，并可以避免直接处理比特币的复杂性（例如，管理钱包以及公钥和私钥本身，或与交易进行交互 平台），一些投资者可能不喜欢或不熟悉。
 
交易所上市。
 
虽然不能保证股份交易活跃的市场将发展，但股份将在芝加哥期权交易所上市交易，股票代码为“[     ].”

竞争
 
本基金及保荐人在创建类似交易所交易比特币产品方面面临竞争压力。无法保证基金将达到市场接受程度和规模。

二级市场交易
 
虽然本基金力求全面反映在支付本基金费用和负债之前比特币价格的表现，但股份的交易价格可能在资产净值、高于或低于资产净值的水平。NAV将随着市场价值的变化而波动 基金的资产。股份之交易价将随资产净值变动及市场供求变动而波动。交易价格相对于NAV的折让或溢价金额可能受 主要比特币市场和Cboe BZX交易所之间的非同步交易时间。虽然股票将在Cboe BZX交易所交易至美国东部时间下午4：00，但比特币市场的流动性可能会减少，对交易量产生负面影响； 或者，比特币市场（全天候运行）的发展，包括价格波动、交易量下降，以及比特币交易平台因欺诈、故障、安全漏洞或其他原因而关闭， 在Cboe BZX交易所交易时间以外发生的交易将不会反映在股份的交易价格中，直至Cboe BZX交易所交易开市。因此，在此期间，交易点差以及由此产生的溢价或折价， 股票可能会扩大。然而，鉴于创造单位可以创建和赎回，以换取比特币的基础金额，并且本基金将利用创造单位大小， [50,000]相当于100万美元的股票（假设 初始NAV $[25]与比特币平均每日交易量超过10亿美元相比，赞助商认为， [50,000]股票将使授权参与者和做市商能够管理 保荐人相信，套利机会可提供机制，以减轻有关溢价或折价的影响。
 
本基金并非根据美国联邦证券法注册为投资公司，亦不受SEC作为投资公司的监管。因此，股份所有者没有监管保护 提供给注册投资公司的投资者。例如，《投资公司法》中限制与关联公司的交易、禁止暂停赎回（某些有限情况除外）或限制 销售额等不适用于本基金。保荐人未在SEC注册为投资顾问，且在其与本基金有关的活动方面不受SEC的监管。因此， 股票所有者没有为SEC注册投资顾问的咨询客户提供监管保护。
 
本基金不持有或交易商品期货合约或受CFTC管理的《商品交易法》规管的任何其他工具。此外，基金不是一个商品库，就经济共同体而言。因此， 受托人、营销代理人和发起人无需注册为本基金的商品池运营商或商品交易顾问。股份所有人未收到CEA披露文件和经认证的年度报告 要求注册商品池运营商就商品池交付，且股份所有者不享有向注册商品池运营的商品池投资者提供的监管保护 运营商
 
资产净值
 
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本基金的资产净值将等于本基金的总资产，包括但不限于所有比特币和现金减去本基金的总负债，每项均由发起人根据 不时制定的政策确定。 申办者或本文中另有说明。在确定基金资产净值时，用于计算指数价格以估值比特币的方法可能不被视为符合公认会计原则。
 
发起人拥有确定基金资产净值的专属权力。发起人已授权管理人根据 选择的定价来源计算基金资产净值的责任 担保人管理人将在每个工作日确定基金的资产净值。在确定基金的资产净值时，管理人根据指数对基金持有的比特币进行估值，除非 赞助商自行决定。CF基准指数构成指数，除非CF基准指数不可用或保荐人全权决定不使用CF基准指数作为指数。如果CF基准 如指数不可用或保荐人全权酌情决定不应使用CF基准指数，则本基金所持股份可根据保荐人批准的政策进行公允估值。
 
养恤基金的定期财务报表不得使用养恤基金的净资产价值，以计算该指数的方法被认为不符合公认会计原则。将编制基金的定期财务报表 根据公认会计准则，包括ASC主题820，并使用截至本基金财务报表计量日比特币主要市场的交易所交易价格。申办方将自行决定估价 根据公认会计原则编制基金财务报表所使用的来源和政策。本基金拟聘请第三方供应商，从比特币的主要市场获取价格，该价格将由该客户决定和指定 第三方供应商根据其对交易所若干特征的考虑，包括监督以及交易量和频率。根据公认会计原则，根据ASC主题820，该价格预计被视为一级输入 因为它预期是相同资产或负债在活跃市场上的报价。

比特币估值; CF基准指数
 
在每个工作日，在美国东部时间下午4：00之后，本基金会在可行的情况下尽快评估本基金持有的比特币（CF Benchmarks Index），并确定本基金的资产净值。为了进行这些计算，a 营业日是指Cboe BZX交易所正常交易关闭的一天以外的任何一天。
 
CF基准指数是在东部时间下午4点计算的。CF基准指数是根据国际证监会组织的财务基准原则设计的，是英国BMR下的注册基准。索引管理员为CF Benchmarks Ltd a UK 由英国FCA授权和监管的注册公司作为基准管理员。
 
CF基准指数的创建是为了促进基于比特币的金融产品。它是比特币（USD/BTC）美元价格的每日一次基准汇率，计算日期为美国东部时间下午4点。CF基准指数汇总 在美国东部时间下午3点到4点之间的观察窗口期间，几个比特币交易所的交易流进入美国东部时间下午4点一个比特币的美元价格。具体而言，CF基准指数是根据"相关 其所有组成交易所的交易（定义见下文）如下：
 
 
●
所有相关交易都被添加到一个联合列表中，记录执行时间和每笔交易的交易价格。
 
 
●
该列表按时间戳划分为12个大小相等的5(5)分钟长度的时间间隔。
 
 
●
就每个分区而言，交易量加权中间价乃根据所有相关交易的交易价格及规模计算，即，在所有的组成交易所。体积加权中位数 与标准中位数的不同之处在于，在计算中考虑了加权因素，即贸易规模。
 
 
●
然后，参考率由所有分区的体积中值的相等加权平均值确定。
 
68

CF基准指数仅根据在东部时间下午3：00至4：00的观察窗口内在成分交易所进行的现货比特币—美元交易计算，其方法中不包括任何期货价格。A "相关 交易"是指在东部时间下午3：00至4：00之间的观察窗口期间，在BTC/USD对的组成交易所进行的任何加密货币与美元现货交易，由组成交易所报告和传播 通过其公开可用的API并由索引管理员观察。虽然CF基准指数旨在准确捕捉比特币的市场价格，但第三方可能能够在公开或私下购买和出售比特币 该等交易的价格可能远高于或低于CF基准指数的价格。

以下是CF基准指数计算的假设示例*：

1.
在给定的计算日，CF基准在东部时间下午4：01在成分股交易所API中观察到以下相关交易：

隔断
《时代》杂志(纽约)
价格(美元)
大小(比特币)
站台
1
15:00:00:640
27779.11
0.3685
Coinbase
1
15:00:19:920
27766.22
0.2174
海怪
1
15:00:21:291
27781.32
1.1246
LMAX数字
1
15:00:24:490
27778.95
0.3817
双子座
1
15:00:40:321
27779.11
0.2867
ItBit
1
15:01:02:241
27766.22
0.1454
Coinbase
1
15:01:02:340
27779.11
0.0100
位戳
1
15:01:02:912
27699.37
0.1166
海怪
1
15:04:02:241
27766.22
0.1107
位戳
2
15:07:12:187
27741.68
0.8585
LMAX数字
2
15:08:34:412
27699.94
0.2047
双子座
2
15:09:02:241
27698.14
0.4713
ItBit
3
15:11:32:342
27699.37
0.2423
位戳
3
15:11:41:243
27719.32
0.3387
LMAX数字
3
15:12:04:288
27684.33
0.6321
ItBit
3
15:12:34:342
27697.39
0.2391
Coinbase
3
15:12:51:423
27721.44
0.3104
海怪
3
15:13:00:012
27720.00
0.5569
LMAX数字
3
15:13:16:798
27721.44
1.0346
位戳
3
15:14:02:117
27726.34
0.0215
海怪
3
15:14:22:911
27726.34
0.7898
位戳
4
15:17:26:008
27719.96
0.7469
LMAX数字
4
15:18:51:181
27699.63
0.4005
LMAX数字
5
15:20:10:721
27742.32
1.0665
LMAX数字
5
15:20:16:621
27730.21
0.0090
位戳
5
15:21:01:046
27729.65
0.3206
ItBit
5
15:21:06:621
27724.33
0.3389
海怪
5
15:21:06:621
27730.21
0.3116
ItBit
5
15:21:11:046
27739.24
0.0737
位戳
5
15:22:54:746
27741.28
0.9026
LMAX数字
69

5
15:23:04:946
27760.36
0.5123
海怪
5
15:23:21:946
27741.32
0.1001
Coinbase
6
15:28:01:756
27761.24
0.2191
海怪
6
15:28:01:756
27761.94
0.6871
位戳
6
15:28:06:119
27763.34
0.5450
双子座
6
15:29:06:256
27762.09
0.1719
Coinbase
7
15:30:01:079
27790.87
0.0377
双子座
7
15:30:56:299
27769.67
0.4383
LMAX数字
7
15:31:02:447
27791.66
0.4578
Coinbase
7
15:32:29:991
27781.66
1.0159
双子座
7
15:32:29:991
27804.34
0.0316
Coinbase
7
15:33:02:448
27801.31
0.3684
位戳
7
15:33:26:912
27709.68
0.9357
海怪
8
15:37:18:465
27788.22
0.7207
LMAX数字
8
15:38:10:645
27742.36
0.2134
海怪
8
15:38:44:651
27739.26
0.3508
海怪
8
15:38:48:651
27788.98
0.9666
LMAX数字
8
15:39:00:901
27796.21
0.5182
LMAX数字
8
15:39:01:001
27762.36
0.1506
海怪
9
15:40:39:008
27801.26
1.3801
LMAX数字
9
15:41:29:990
27800.09
0.9811
位戳
9
15:42:29:990
27811.28
0.3295
海怪
10
15:45:18:506
27793.22
0.0678
位戳
10
15:48:41:659
27794.28
0.0133
Coinbase
11
15:51:22:904
27791.66
0.1477
Coinbase
11
15:51:36:004
27800.01
0.1758
双子座
11
15:51:52:917
27818.66
0.3848
双子座
11
15:52:01:017
27801.62
0.3232
Coinbase
11
15:52:04:056
27831.22
1.4071
海怪
11
15:52:11:750
27811.94
0.0954
LMAX数字
11
15:52:24:561
27801.36
1.3802
Coinbase
11
15:53:42:407
27840.84
1.5469
LMAX数字
11
15:53:45:078
27807.36
0.3147
Coinbase
11
15:53:55:081
27829.61
1.0741
海怪
12
15:57:11:747
27808.34
0.6430
双子座
12
15:57:41:874
27809.34
0.0624
ItBit
12
15:57:49:994
27811.26
0.5174
Coinbase
12
15:57:51:924
27844.69
0.4238
海怪
12
15:58:02:227
27829.77
2.3568
LMAX数字
12
15:58:22:781
27810.01
1.0117
ItBit
12
15:59:32:011
27833.84
0.6939
Coinbase
70

12
15:59:41:811
27831.02
0.3746
双子座
12
15:59:52:197
27851.97
0.6967
海怪
12
15:59:56:228
27839.36
0.2701
Coinbase
12
15:59:58:690
27844.36
0.7194
Coinbase

2.
Index Administrator根据这些事务的时间戳将其划分为12个相同长度为5分钟的分区，如上表的第一列所示。

3.
Index管理员计算每个分区的成交量加权中值价格，结果如下所示：

 
隔断
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
卷
(比特币)
2.761
6
1.534
5
4.165
3
1.147
3
3.635
4
1.623
2
3.285
5
2.920
2
2.690
8
0.081
1
6.849
8
7.769
9
卷
加权
中位数
价格(美元)
27,77
9.11
27,74
1.68
27,72
1.44
27,71
9.96
27,74
1.28
27,76
1.94
27,78
1.66
27,78
8.98
27,80
1.26
27,79
3.22
27,82
9.61
27,82
9.77


4.
12个量加权中值的平均值计算为27，774.16美元

5.
然后单独计算从每个组成平台观察到的所有交易的交易量加权中位数、这六个交易量加权中位数的中位数和每个组成平台交易量的平均偏差 还计算该中值的加权中值，以确定偏差是否大于10%（如果根据指数方法的潜在错误数据条款，任何成分的交易数据 显示这种情况的平台将从计算中删除）。如下表所示，每个组成平台显示的偏差均在10%以内，因此所有组成平台交易数据都用于确定 索引：


组成平台体积加权中位数与潜在错误数据阈值（10%）
 
位戳
Coinbase
双子座
ItBit
海怪
LMAX数字
VWM的中位数
成交量加权中值(美元)
27,761.94
27,801.62
27,781.66
27,730.21
27,781.28
27,788.20
27,781.47
偏离中位数
0.07%
0.07%
0.00%
0.18%
0.00%
0.02%


6.
该给定计算日期的指数价格为27，774.16美元。

 
*来源：cf基准

为了确保CF基准指数通过指数管理人关于CF基准指数完整性的编码化政策进行管理，该指数受到芝加哥商品交易所CF监督委员会的监督，该委员会的创立章程和季度会议纪要可公开获得。]
 
截至2023年9月30日，本基金使用的CF基准指数中包含的成分交易所为Coinbase、Bitstamp、iBit、Kraken、Gemini和LMAX Digital。
 
71

Coinbase：一家总部位于美国的交易所，在FinCEN注册为MSB，并根据NYDFS BitLicense获得虚拟货币业务许可，并在美国各州提供货币转账服务。
 
BitStamp：一家总部位于英国的交易所，在FinCEN注册为MSB，并根据NYDFS BitLicense获得虚拟货币业务许可，并在美国各州提供货币转账服务。
 
Itbit：美国—基于交易所，根据NYDFS BitLicense作为虚拟货币业务获得许可。它还在金融犯罪执法网络（FinCEN）注册为MSB， 在美国多个州都有汇款执照
 
Kraken是一家总部位于美国的交易所，在美国各州的FinCEN注册为MSB。Kraken在FCA注册，并获得爱尔兰中央银行的授权，成为虚拟资产服务提供商(VASP)。Kraken还持有各种其他许可证和监管批准，包括日本金融厅(JFSA)和加拿大证券管理人(CSA)的许可证和批准。
 
Gemini是一家总部位于美国的交易所，根据NYDFS BitLicense获得虚拟货币业务许可。它还在FinCEN注册为MSB，并在美国多个州获得货币转账许可。
 
Lmax Digital：一家总部位于直布罗陀的交易所，受直布罗陀金融服务委员会(“GFSCˮ”)监管，作为DLT的执行和托管服务提供商。LMAX Digital不持有位许可证， 是LMAX集团的一部分，LMAX集团是一家总部位于英国的FCA监管多边交易机构和经纪交易商的运营商。
 
向CF基准指数贡献交易数据的六家成份股交易所，其各自BTC/美元市场在前四个日历季度的总交易量列于下表：
 
期间：
CME CF成分股平台BTC-美元市场总成交量*
 
ItBit：
LMAX数字电视
Bitstamp：
Coinbase：
双子座：
海怪
2022 Q4 
565,768,617
6,829,541,020
3,580,171,427
46,447,674,416
1,586,986,170
5,254,252,281
2023 Q1 
624,309,916
9,211,206,684
4,901,570,836
41,979,489,484
1,060,844,250
9,054,883,308
2023 Q2 
758,737,186
8,322,968,385
5,133,173,679
31,402,570,192
1,004,667,694
8,975,159,682
2023 Q3 
447,044,393
4,214,481,842
3,747,028,275
24,090,687,496
797,891,783
4,590,616,407

过去四个日历季度六个成分交易所的BTC/USD交易市场份额如下表所示：
现货交易平台比特币兑美元交易的市场份额
期间
ItBit
LMAX数字
位戳
Coinbase
双子座
海怪
其他人**
2022 Q4
0.65%
7.87%
4.13%
53.53%
1.83%
6.05%
25.94%
2023 Q1
0.69%
10.23%
5.45%
46.64%
1.18%
10.06%
25.75%
2023 Q2
1.08%
11.85%
7.31%
44.69%
1.43%
12.77%
20.87%
2023 Q3
1.05%
9.94%
8.84%
56.82%
1.88%
10.83%
10.64%
 
** 资料来源：CF基准

在CF基准指数中使用的交易所的选择是基于基金主要执行交易的可访问场所。本基金执行交易的交易所列表可能会不时变化， 而指数管理人可不时因此或其他原因而更改组成指数的成分交易所。一旦其实际了解用于计算指数的成分交易所发生的重大变化， 本信托将于招股章程补充文件及表格8—K的现行报告或其年报或季度报告中通知股东。
 
72

赞助商认为，CF基准指数的使用反映了比特币现货价格的合理估值，并且抗操纵是其设计方法的首要目标。方法：（i）采用 观察期并将其划分为相等的时间分区；（ii）然后计算每个分区内所有交易的交易量加权中值；（iii）该值由交易量加权中值的算术平均值确定， 同等权重。通过采用上述步骤，特别是在一小时内这样做，CF基准指数旨在确保以外围价格进行的比特币交易不会对指数产生不当影响 在短期内交易的大宗交易或大宗交易集群不会对指数价值产生不当影响，并且以偏离现行价格的价格进行的大宗交易的影响被缓解为不适当的 影响基准水平。
 
此外，申办方指出，为确保CF基准指数的完整性，该指数须遵守英国BMR法规，自 起，已根据ISAE 3000标准接受有限保证审计。 2022年9月12日，公开发布。
 
CF基准指数中包含的比特币交易所的注册地、监管和法律合规性各不相同。有关每个比特币交易所的更多信息，可在此类比特币交易所的网站上找到， 公共登记册，以遵守当地法规，除其他外。

CF BENCHMARKS LTD许可方产品在许可下用作信息来源。CF BENCHMARKS LTD、其许可人和代理人与本基金或申办方无其他联系，且不赞助、认可、推荐或促销任何产品 或服务，包括本文所述。CF BENCHMARKS的许可人和代理人对基金的发行和销售没有任何义务或责任。CF BENCHMARKS的许可人和代理人不保证准确性和/或 本基金或申办者授权的任何索引的完整性，且不对其中的任何遗漏、遗漏或中断承担任何责任。
 
基金开支
 
基金唯一的经常性开支预计为赞助人费用。为换取赞助商费用，赞助商同意承担基金的营销费用和以下管理费用： 管理人、托管人和受托人、Cboe BZX交易所上市费、SEC注册费、印刷和邮寄费、税务申报费、审计费、许可证费和开支，最高可达$[            ]每年普通法律费用 费用，以及适用的许可证费用。赞助人可全权酌情决定承担超过$的法律费用及基金开支[           ]每年按赞助商协议规定。如果申办方 主办人并不自愿承担该等费用及开支，则该等费用及开支将由本基金负责。主办人亦将支付本基金的组织及首次出售股份的费用。
 
赞助商的费用按年率按以下比例按日计算[   ]基金资产净值的%，并至少每季度以美元或实物或其任何组合支付。申办方可自行决定， 在规定的时间内，不时免除全部或部分赞助商费用。申办者无义务放弃其任何部分费用，且任何此类放弃不应导致在任何期间内放弃任何此类费用的义务， 免责声明涵盖。
 
本基金可能会产生非由赞助商承担的非经常性非经常性费用，包括但不限于税款和政府收费、任何适用的经纪佣金、融资费、比特币网络费用和 发起人（或任何其他服务提供者）代表基金为保护基金或股东利益而提供的类似交易费用、费用和任何特殊服务的费用（包括，例如，与 比特币区块链的任何分支、任何附带权利和任何IR虚拟货币），现金托管人、比特币托管人、主经纪人、管理人或基金的其他代理人、服务提供商或交易对手的任何赔偿，以及 额外的法律费用和开支，包括与诉讼、监管执行或调查事宜有关的任何法律费用和开支。由于本基金没有任何收入，因此需要出售比特币来支付 申办方费用和申办方不承担的费用（如有）。非由主办方承担的基金费用应按日计，并由
73

资金至少每季度拖欠赞助商一次。基金还可能承担发起人也未承担的其他债务(例如，由于诉讼)。弥补这些债务的唯一资金来源将是出售基金持有的比特币。即使除了保荐人承担的费用外没有其他支出，基金也没有其他负债，基金仍需要出售比特币来支付保荐人的费用。这些销售的结果 是每股所代表的比特币数量减少。
 
为了支付赞助商的费用和赞助商没有承担的费用，赞助商或其代表将促使基金(或其代表)按照赞助商能够通过商业合理努力获得的现行汇率(较少适用的 费用)将比特币兑换成美元或其他法定货币。每次基金通过转让或 出售比特币来支付保荐人的费用或任何未由保荐人承担的基金费用时，由份额代表的比特币数量将减少。
 
为支付保荐人的费用或非由保荐人承担的基金开支而出售的比特币数量将根据基金开支水平和基金持有的比特币价值而不时变化。假设基金是用于美国联邦所得税目的的授予人信托，则基金为支付费用而交付或出售比特币、附带权利和IR虚拟货币的每一次都将是股东的应税事件。请参阅“美国联邦所得税后果”。
 
如果上述任何费用和支出与基金和其他客户账户有关(定义见“利益冲突”)，发起人将在其认为公平的基础上按比例或在其他基础上在各实体之间分摊费用，除非某些费用具体归属于基金或另一个客户账户。
 
基金支出对基金资产净值的影响
 
该基金出售比特币以筹集所需资金，以支付保荐人的费用和所有未由保荐人承担的基金支出或债务。见“赞助商--赞助商的费用”。作为此类销售的对价而收到的购买价格是基金支付负债的唯一资金来源。该基金不从事任何旨在从比特币价格变化中获利的活动。由于经常出售比特币以支付保荐人费用及基金开支或未由保荐人承担的负债，基金的资产净值及每份股份所代表的比特币零碎金额将于基金存续期内减少。创建 基金中的交易不会扭转这一趋势。
 
下表由发起人编制，说明了上文讨论的比特币销售对每股流通股所代表的比特币零头金额的预期影响。它假设比特币的唯一销售将是需要支付赞助商费用的比特币，并且比特币的价格和股票数量在所涵盖的三年期间保持不变。该表未显示基金可能产生的任何特别费用的影响。任何此类 非常费用，如果发生，将加速每股代表的比特币零头金额的下降。
 
资产净值计算：
 
 
 
赞助商费用 [  ]%
 
 
 
第1年
 
 
第2年
 
 
第三年
 
假设性比特币价格
 
$
[  ]
 
 
$
[  ]
 
 
$
[  ]
 
赞助商费用
 
[  ]
%
 
[  ]
%
 
[  ]
%
基金份额，开始
 
[  ]
 
 
[  ]
 
 
[  ]
 
基金中的比特币，开始
 
[  ]
 
 
[  ]
 
 
[  ]
 
基金期初资产净值
 
$
[_]
 
 
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出售比特币以支付赞助商的费用*
 
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基金中的比特币，结束
 
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基金的期末资产净值
 
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结束导航
 
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74

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计算假设比特币的销售和赞助商费用的支付只发生在每年年底，尽管实际上销售是每月进行的，以支付赞助商的费用，这笔费用是每天应计的，至少每季度支付一次。
 

股份及信托的说明
 
该信托基金成立于2023年9月6日。截至本招股说明书发布之日，该信托已建立了一个系列--富兰克林比特币ETF，该基金是根据本招股说明书发行的。基金发行普通单位 实益权益或股份，代表基金净资产中零碎的不可分割实益权益单位和所有权单位。该信托受发起人、受托人、股份的登记持有人和实益拥有人以及为创造股份而存放比特币和/或现金的所有人士之间的信托声明所管限。《信托声明》规定了股份登记持有人的权利以及发起人和受托人的权利和义务。特拉华州的法律适用于信托声明、基金和股票。以下是《信托宣言》的主要条款摘要。它是通过参考整个信托声明来限定的， 该声明是作为招股说明书一部分的登记声明的证物提交的。

该信托的成立和运作方式是，一系列产品只对该系列产品所应承担的义务负责。这意味着，基金的股东不会承担基金可能不时产生的任何其他系列的亏损或负债，任何此类其他系列的股东也不会承担基金的亏损或负债。因此，仅与基金订立合同或以其他方式存在的债务、负债、债务和费用(统称为“索赔”)只能针对基金的资产执行，而不能针对可能建立的任何其他系列或信托一般执行。这种责任限制被称为 “系列间责任限制”。特拉华州法定信托法明确规定了系列间责任限制，该法案规定，如果满足某些条件，则任何特定系列的债务只能针对该系列的资产强制执行，而不能针对任何其他系列或信托的资产强制执行。为免生疑问，《跨系列责任限制》适用于信托基金的每个系列，包括基金和可能设立的任何其他系列。
 
每一股代表基金净资产中零星的不可分割的实益权益。在赎回股份时，适用的授权参与者应完全从基金的资金和财产中支付。所有股票均可转让、全额支付且不可评估。基金的资产主要包括比特币托管人代表基金持有的比特币和/或现金。创造单位目前可由基金赎回，以换取相当于赎回股份总数所代表的比特币金额的 比特币或现金。根据《投资公司法》，该信托基金不是注册投资公司，也不需要根据该法案进行注册。保荐人并非在美国证券交易委员会注册为投资顾问，亦不受美国证券交易委员会就其与基金有关的活动的监管。

信托声明的具体条款在“信托声明”一节中有更详细的讨论。该等股份代表基金的零碎整体实益权益单位及所有权 。该基金的管理方式不同于公司或活跃的投资工具。基金持有的比特币只会在(1)按需出售，以支付基金开支和满足赎回要求，(2)在基金终止和清算其资产的情况下，或(3)法律或法规另有要求的情况下。基金出售比特币对股东来说是一项应课税的事件。见“美国联邦税收后果--对美国股东征税”。

创作程序
 
在任何营业日，获授权参与者(包括指定的第三方做市商，可能是该获授权参与者(“庄家”)的关联公司)可向转让代理下单，以创建一个或多个创造单位。采购订单必须在下午4：00之前下达。东部时间(下午3：00)现金交易的东部时间)，或交易所常规交易的收盘时间，以较早者为准。转移代理收到订单的日期 被视为采购订单日期。
 
通过下购买订单，授权参与者同意促进将比特币或现金存入基金。如果授权参与者未能做到这一点，订单将被取消。 在交付Creation Units之前
75

对于购买订单，授权参与者还必须将创建订单到期的不可退还的交易费电汇给转移代理。授权参与者不得撤回创建请求。
 
创建每个创建单位所需的比特币或现金的总保证金是指在适当收到和接受购买订单之日，与基金总资产相同比例的比特币金额，扣除应计费用和其他 负债，因为根据购买订单将创建的股票数量与收到订单之日的已发行股票总数成比例。每个br}晚上，管理员将公布每个创建订单所需的比特币或现金金额。
  
在授权参与者下达购买订单后，基金在比特币托管人的账户必须在购买订单日期后的第二个工作日结束前贷记所需比特币，或者基金的现金托管人账户必须在购买订单日期后第二个工作日结束时贷记所需现金(视情况而定)。比特币托管人或现金托管人在收到基金 比特币托管人账户中的比特币保证金金额或基金现金托管人账户中的现金保证金金额后，将分别通知转移代理、授权参与者和保荐人比特币或现金 已存入。然后，转移代理将指示DTC将创建的股份数量贷记到适用的DTC帐户。
 
在基金的比特币托管账户中持有的比特币是信托的财产，在任何情况下都不会进行交易、租赁或出借。
 
规定按金的厘定
 
创建每个创建单位所需的总保证金(“创建单位保证金”)每天都在变化。在交易所开放进行正常交易的每一天，管理员 会适当调整构成创建单位存款金额的比特币数量(或购买该数量的比特币所需的相应现金数量)，以反映应计费用和可能发生的任何比特币损失。管理员在下午4：00之后尽可能迅速地进行计算。东部时间。管理人确定某一天的创设单位存款金额的方法是，将基金在该营业日开业时持有的比特币数量除以开业时已发行的已发行股份数除以比特币的商数，比特币的数量经调整后构成基金在该营业日开业时的估计应计但未支付的费用和支出[50,000]。在计算创造单位存款金额时，小于0.001的比特币的零碎部分将被忽略。管理员还确定购买创建单元所需的 比特币数量所需的现金金额。如此确定的保证金金额将通过电子邮件通知所有授权参与者，并在保荐人的网站上提供股票。交易所还公布 如上所述由管理员确定的创建单位保证金金额。
 
交付规定的按金
 
下达采购订单的授权参与者必须遵循 本招股说明书的“创建程序”一节。收到存款金额后，比特币托管人或现金托管人将通知转账代理人已收到比特币或现金（如适用），转账代理人将 指示DTC于购买订单日期后的第二个营业日将订购的股份数量存入适用的DTC账户。关于实物创建交易，比特币与授权参与者的购买有关 订单将由授权参与者在主要经纪商的主要经纪账户交付至基金的交易余额。这种转移是一种“链外”交易，在主经纪人的账簿和记录中表示。在 授权参与者向主要经纪人存入相应金额的比特币（比特币存入首先将存入基金与主要经纪人的交易余额，然后存入基金的 在比特币托管人的账户），并支付适用的交易费用，以及任何费用、税款或收费（如印花税或股票转让税或费用），转让代理将交付适当数量的股份 如上文所述，将存款授权参与者的DTC账户。比特币从基金的交易余额转移到基金的金库余额是比特币区块链上的“链上”交易。截至 日期 这份招股说明书， []是唯一授权的参与者。赞助商和受托人将保存一份最新的授权参与者名单。

76

如果授权参与者已交付现金，赞助商应指示现金托管人将现金转移给主要经纪商（或其他执行经纪商，如适用），以促进购买 创建单元所需的比特币，然后在每种情况下，根据发起人的指示将该比特币转移给比特币托管人。比特币或现金的交付和所有权的费用和风险，直到该比特币或现金已 比特币托管人或现金托管人（如适用）代表本基金收到的费用将由授权参与者单独承担。

拒绝采购订单
 
如果申办者确定：

•
采购订单格式不正确；

•
不符合基金股东的最佳利益；

•
接受购买订单将对基金或其股东造成不利税务后果；

•
申办者的律师认为接受或接收采购订单是非法的；或

•
本基金、发起人、营销代理或比特币托管人或现金托管人控制范围以外的情况，出于所有实际目的，无法处理订单（包括发起人确定 基金当时可动用的投资将无法实现其投资目标）。

赞助商、转让代理人、管理人、比特币托管人或现金托管人均不对任何订单的拒绝负责。基金可拒绝任何不在 中的采购订单 适当的形式。

赎回程序
  
授权参与者兑换一个或多个创建单位的程序与上文详述的创建单位的程序基本相同，但 从基金的比特币托管人或现金托管人账户中移除比特币或现金的额外保障措施。于任何营业日，获授权参与者可向转让代理人下订单以兑换一个或多个创建单位。 赎回指令必须在东部时间下午4：00（现金交易为东部时间下午3：00）或交易所常规交易结束前发出，以较早者为准。兑换订单将在 收到之日起生效 转让代理人（“赎回订单日期”）。
 
本基金的赎回分配包括比特币的变动，该变动代表了本基金持有的比特币数额，该数额由被赎回的股份或现金收益证明。 出售这样的比特币。一旦转让代理人通知比特币托管人或现金托管人（如适用）和保荐人授权参与者已交付股份，则基金到期的赎回分配将交付 由创建单位代表的，将赎回至基金的DTC账户。如果基金的DTC账户尚未存入所有拟赎回的创建单位股份，则赎回分配将被延迟至 转让代理人确认收到所有该等股份。一旦转让代理人通知比特币托管人或现金托管人（如适用）、发起人和管理人已在基金的DTC账户中收到股份， 管理人指示比特币托管人或现金托管人（如适用）将赎回比特币或现金金额从基金的比特币托管人或现金托管人账户转移给授权参与者。

关于实物赎回，授权参与者将收到与赎回订单相关的比特币从基金交易余额转移给授权参与者 参与者在Prime Broker的Prime Broker账户。这种转移是一种“链外”交易，在主经纪人的账簿和记录中表示。在申办者的指示下，管理员将指示总理 经纪人和比特币托管人在结算日的指定时间内将相应金额的比特币从基金的金库余额转移到交易余额。比特币从基金的金库余额转移到基金的交易 余额是比特币区块链上的“链上”交易。

77

在区块链上发生的比特币交易容易受到延迟，原因是比特币网络中断、拥塞、矿工要求的交易费用激增或其他问题，或 干扰。如果由于比特币网络拥塞或其他问题，基金金库与基金交易余额之间的比特币转账延迟，则基金中的实物创建和赎回交易可能 延迟了。主经纪商或比特币托管人服务中断可能会延迟与股票赎回相关的比特币结算。
 
在基金的比特币托管账户中持有的比特币是信托的财产，在任何情况下都不会进行交易、租赁或出借。
 
赎回分布的确定
 
本基金的赎回分配将包括以与 相同的方式确定的比特币数量（或出售该数量比特币的现金收益） 确定上述创造单位存款。
 
交付赎回分配
 
如果本基金的DTC账户已存入 ，则本基金到期的比特币或现金赎回分配将于赎回指令日期后的第二个工作日交付 要兑换的创造单位。如果授权参与者要求现金赎回分配，赞助商将指示比特币托管人将与被赎回的创建单位对应的比特币转移至 Prime Broker（或其他执行经纪人，如适用），以促进该比特币的现金销售，然后在每种情况下，根据赞助商的指示，将该现金收益分配给授权参与者。如果基金 倘该时间尚未存入所有可赎回的创造单位，则赎回分派亦会延迟。

暂停赎回指令

本基金可酌情决定，并将在保荐人指示下，暂停一般或就特定赎回指令的赎回权，具体如下：（1）在任何期间， Cboe BZX交易所的交易被暂停或限制，或交易所关闭（计划周末或假日关闭除外），（2）在赞助商确定比特币的交付、处置或评估期间 （3）在发起人认为为保护股东所必需的其他期间内。本基金、赞助人或管理人均不对任何人或以任何方式负责 因任何该等拒绝、暂停或推迟而可能导致的任何损失或损害。

本基金可拒绝任何形式不当的赎回指令。


证明股份的证书
 
股份由管理人代表本基金签署及交付的证书证明。预期DTC将接受股份以透过其记账结算系统结算。只要股份符合条件 就DTC结算而言，将只有一份证明将以DTC代名人名义登记的股份的全球证书。投资者将只能以带有DTC或直接或 的记账式证券权利的形式拥有股份 间接参与者（间接参与者）。任何投资者将无权获得单独证明股份的证书。因为股份只能通过DTC及其参与者以簿记形式持有（"DTC 投资者必须依赖DTC、DTC参与者及彼等持有股份之任何其他金融中介人，以获得本节所述之利益及行使本节所述之权利。投资者应咨询其经纪人或 金融机构了解有关以DTC簿记形式持有证券的程序和要求。
 
78

现金和其他分配
 
如果赞助商和管理人确定基金中持有的现金超过了支付下个月基金费用所需的现金，管理人将把额外的现金分配给DTC或用这 多余的现金购买比特币。
 
如果基金收到比特币或现金以外的任何财产(任何附带或IR虚拟货币除外)，管理人将通过赞助人认为合法、公平和可行的任何方式将该财产分配给DTC。如果不能以这种方式进行分配，管理员将出售财产并用净收益购买比特币或分配净收益，与现金的分配方式相同。管理员和赞助商不对管理员根据赞助商的指示或管理员善意的其他方式出售或以其他方式处置财产而造成的任何损失或折旧承担责任。
 
登记的股份持有人有权按照所拥有的股份数量按比例获得这些分配。在进行分配之前，管理人可以扣除任何适用的预扣税以及基金尚未支付的任何费用和支出 。管理员只分配整美元和美分，不要求将分数美分舍入到最接近的整数美分。如果赞助商认为向注册持有人提供分发是非法或不切实际的，则赞助商不承担任何责任。
 
投票权
 
根据《信托声明》，股东没有投票权，除非发起人认为可取，并由其全权酌情授权。
 
共享拆分
 
如果保荐人认为股票二级市场的每股价格已经跌出了理想的交易价格范围，或者保荐人出于任何理由认为这是可取的，保荐人可以促使基金委员会宣布拆分或反向拆分已发行股份的数量，并对组成创建单位的股份数量进行相应的改变。
  
信托基金的管理
 
发起人管理基金的业务和事务。信托没有董事会或审计委员会，但与信托有关的某些监督职能由发起人的某些高管 履行。请参阅“关键服务提供商描述-赞助商-赞助商的关键人员”。
 
遗产管理人的费用及开支
 
每份创建创造单位的购买订单和每一次交出创造单位以赎回的购买订单都必须伴随着向BNYM支付适用的交易费。
 
管理人有权从基金资产中偿还其为向基金提供特别服务或因管理人为保护基金或持有人利益而可能采取的任何酌情行动而发生的所有支出和支出。
 
基金支出和比特币销售
 
除应付给赞助商的费用(见“赞助商--赞助商的费用”)外，下列费用将从基金的资产中支付：


 •
基金中未由发起人承担的任何费用或债务；

•
可能落在基金或其财产上的任何税收和其他政府收费；

•
保荐人代表基金提供的任何特别服务的费用或费用，或保荐人为保护基金或基金持有人的权益而采取的任何行动的费用
79

股票(例如，包括与比特币区块链的任何分支、任何附带权利和任何IR虚拟货币有关的股份)；

 •
对发起人或其他基金服务提供者的任何赔偿，如下所述。

•
非常法律费用和费用，包括与诉讼、监管执行或调查事项有关的任何法律费用和费用。

管理人将在发起人指示时，在没有指示的情况下，酌情不时出售基金的比特币，以允许支付基金需要支付的费用和开支 支付见"基金业务—基金支出"。
 
管理人对因按照管理协议的条款销售比特币而产生的任何折旧或亏损概不负责。
 
缴税
 
管理人可以从其所作的任何分配中扣除任何所欠税款。它也可以公开或私下出售基金资产，以支付任何欠税。如果出售所得的股份 不足以支付税款。
 
对比特币和基金资产的评估
 
参见“基金业务—资产净值”和“基金业务—比特币估值；CF基准指数”。
 
受托人
 
本节概述了适用于受托人的信托声明的一些重要条款。有关受托人在信托中的角色的一般描述，请参阅“招股说明书摘要— 关键服务提供商”。
 

受托人的责任及弥偿
 
受托人将不对信托或任何其他人承担责任或负责，或根据信托或任何系列信托是一方的任何协议，受托人违反其根据 信托声明或其故意不当行为、恶意或重大过失。受托人及其每一位高级管理人员、附属机构、董事、雇员和代理人将得到信托的赔偿，并就任何损失、索赔、税款， 与信托的创建、运作或终止、信托声明的执行、交付或履行或由此预期的交易有关的损害赔偿、合理费用和责任；条件是 当事人的行为并无故意不当行为，恶意或重大过失。
 
职责
 
受托人将不承担保荐人的责任或责任。受托人的职责应限于（i）在特拉华州接受向信托送达的法律程序，（ii）执行任何 根据《特拉华州法定信托法》第3811条，受托人必须向特拉华州务卿提交的证书，以及（iii）专门分配给受托人的任何其他职责 或不时与申办者书面约定。

受托人、继任受托人的罢免、解除或免职
 
受托人可在任何时候辞职，但须提前至少60天书面通知信托，但辞职须在继任受托人接受委任后生效 作为信托的受托人。主办方可随时以至少60天的书面通知方式罢免受托人。
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受托人，但在继任受托人接受委任为信托受托人之前，该项撤销不会生效。在有效辞职或免职后，受托人将被解除 其职责和义务。

报表、文件和报告
 
基金应保存适当的帐簿，每年由发起人自行决定选定的独立会计师事务所审计，并应在帐簿中记录所有 根据《证券法》（经修订）和所有其他适用规则和条例的要求，以及通常由从事证券交易的人保存的账簿中记录的交易、事项和事项。 类似性格的生意。帐簿须备存于信托的主要办事处。
 
财政年度
 
养恤基金的财政年度最初将是2000年至2000年期间， [___]每一年申办方有选择另一个财政年度的持续权利。
 
终止信托或基金
 
发起人可自行决定终止信托或基金。发起人应在信托或基金终止前至少30天，向信托或基金的股东发出终止信托或基金的书面通知，指明终止日期。保荐人将在终止后的合理时间内出售所有尚未分发给授权参与者的基金比特币 赎回创造单位(如果有的话)，以实现有序的销售。保荐人不对因按照《信托声明》的规定进行销售或出售而发生的折旧或亏损承担任何责任或以任何方式承担责任。如发生异常或不可预见的情况，保荐人可暂停销售基金的比特币。

对信托声明的修订

对本合同的任何此类重述、修改和/或补充应于发起人自行决定指定的日期生效。

管治法律

信托声明以及保荐人、受托人、DTC(作为信托全球股票的登记所有人)和股东在信托声明中的权利受特拉华州法律管辖。

证券托管；只记账制；全球安全
 
DTC将担任股票的证券托管人。DTC是根据纽约州法律成立的有限目的信托公司、联邦储备系统成员、《纽约统一商业法典》所指的“结算公司”，以及根据“交易法”第17A条的规定注册的“结算机构”。设立DTC是为了持有DTC参与者的证券，并通过电子账簿分录更改促进DTC参与者之间此类证券交易的清算和结算。这消除了证券证书实物移动的需要。DTC参与者包括证券经纪和交易商、银行、信托公司、结算公司和某些其他组织，其中一些组织(和/或其代表)拥有DTC。其他人也可以使用DTC系统，例如
81

直接或间接与DTC参与者进行清算或保持托管关系的银行、经纪商、交易商和信托公司。DTC应同意DTC 参与者并向其表示，它将根据其规则和细则以及法律要求管理其簿记系统。

这些股票将不会发行个人股票。相反，一个或多个全球证书将由署长和赞助人代表基金签署，登记在债务信托公司的名下，作为债务信托公司的被提名人，并代表债务信托公司交存给署长。全球证书将在任何时候证明所有已发行的股票。基金在全球证书中作出的陈述、承诺和协议 仅用于约束基金，而不是个别地约束署长或赞助人。

在任何股份的设立、转让或赎回的结算日，DTC将在其簿记登记和转让系统中贷记或借记因此而设立、转让或赎回的股份金额至相应的DTC参与者的账户。在设立或赎回股份的情况下，管理人和授权参与者将指定要记入贷方和计入费用的账户。
 
股份的实益拥有权将仅限于DTC参与者、间接参与者以及通过DTC参与者和间接参与者持有权益的人士。股份实益权益的拥有人 将显示在DTC保存的记录(关于DTC参与者)、DTC参与者的记录(关于间接参与者 )以及间接参与者的记录(关于非DTC参与者或间接参与者的股东)上，所有权转移将仅通过这些记录进行。股东应从或通过持有股东购买其股票的账户的DTC参与者收到有关购买股票的书面确认。

非DTC参与者的股东可以通过DTC指示持有其 股份的DTC参与者或间接参与者转让股份。作为DTC参与者的股东可以按照DTC的规则指示DTC转让股份。转账将按照证券业的标准惯例进行。

DTC可通过向管理人和保荐人发出通知，决定停止提供有关创作单位和/或股票的服务。在这种情况下，署长和赞助商将以相当的费用找到DTC的替代者，以履行其职能，如果没有替代者，则终止基金。
 
股东之权利一般须由DTC参与者根据DTC之规则及程序代表彼等行使。因为共享只能 通过DTC和DTC参与者以簿记形式持有的，投资者必须依赖DTC、DTC参与者和他们持有股份的任何其他金融中介，以获得利益并行使本 中所述的权利 科.投资者应咨询其经纪或财务机构，以了解有关透过DTC以簿记形式持有证券的程序及要求。


赞助商
 
信托和基金的发起人是富兰克林控股有限公司，这是一家特拉华州的有限责任公司，也是富兰克林的间接子公司。赞助商的主要办事处位于加利福尼亚州圣马特奥富兰克林公园路一号，邮编：94403-1906。
 
赞助商的角色
 
保荐人将安排设立本基金、登记股份于美国公开发售及股份于芝加哥期权交易所上市。申办方已同意承担营销和 养恤基金发生的下列行政和营销费用：
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管理人、托管人和受托人、芝加哥期权交易所BZX交易所上市费、SEC注册费、印刷和邮寄费、税务申报费、审计费、许可证费和开支，最高可达$[   ]每年的普通法律费用和 费用和适用的许可证费用。赞助人可全权酌情决定承担超过$的法律费用及基金开支[         ]每年按赞助商协议规定。在申办方所做的范围内 如不自愿承担该等费用及开支，则该等费用及开支将由本基金负责。保荐人亦须支付本基金组织及首次出售股份的费用。
 
本基金可能会产生非由赞助商承担的非经常性非经常性费用，包括但不限于税款和政府收费、任何适用的经纪佣金、融资费、比特币网络费用和 发起人（或任何其他服务提供者）代表基金为保护基金或股东利益而提供的类似交易费用、费用和任何特殊服务的费用（包括，例如，与 比特币区块链的任何分支、任何附带权利和任何IR虚拟货币），现金托管人、比特币托管人、主经纪人、管理人或基金的其他代理人、服务提供商或交易对手的任何赔偿，以及 额外的法律费用和开支，包括与诉讼、监管执行或调查事宜有关的任何法律费用和开支。
 
申办者是一家特拉华州有限责任公司，于2021年7月21日成立。发起人负责设立信托及登记股份。申办方通常监督 基金的主要服务提供者，但不对这些服务提供者进行日常监督。申办方在管理员的协助和支持下，负责代表 准备和提交定期报告 并将为此类报告提供任何必要的证明。保荐人将指定本基金的独立注册会计师事务所，并可不时为本基金聘请法律顾问。营销 代理人协助保荐人营销股份。营销代理是赞助商的附属机构。有关营销代理的更多信息，请参阅“—营销代理”。
  
保荐人将代表本基金维持一个公开网站，载有有关本基金及股份的资料。基金网站： [        ].本网站仅为方便您而提供， 本基金网站所载或与本基金网站相连的信息不视为本招股章程的一部分。
 
发起人关键人员
 
本信托没有任何董事、高级职员或雇员。以下人员以其各自作为发起人（一家特拉华州有限责任公司）的执行官的身份履行与信托有关的某些职能 如果信托有董事或执行官，通常由他们执行。
David·曼-总裁和首席执行官
马修·欣克尔--首席财务官
Vivek Pai-首席会计官兼财务主管
托德·马蒂亚斯--总裁副
纳维德·托菲-总裁副秘书长兼秘书
朱莉·帕特尔--总裁副秘书长兼助理秘书
瑞安·惠勒--助理财务主管
阿贾伊·纳拉扬--助理财务主管
Jeff·怀特-助理财务主管
 
赞助商的费用
 
赞助商费用每日累积，并至少每季度以美元或实物或其任何组合形式支付，年化费率等于 [     ]基金资产净值的%。发起人可酌情决定并自 在规定的时间内，不时免除全部或部分赞助商费用。申办者无义务放弃其任何部分费用，且任何此类放弃不应导致在任何期间内放弃任何此类费用的义务， 免责声明涵盖。请参阅“风险因素—保荐人可在未经股东同意的情况下修改信托声明书”。
 
 
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受托人
 
特拉华信托公司是公司服务公司的子公司，是该信托的受托人。受托人的主要办事处位于邮编：DE 19808的威尔明顿小瀑布大道251号。信托的结构以及受托人的编号和/或身份将来可能会通过修改信托的信托证书和信托声明进行修改。
 
根据信托声明，保荐人对信托活动的所有方面拥有独家控制权，受托人对信托只有象征性的职责和责任。*受托人代表信托和特拉华州的基金接受法律程序的服务，并将根据特拉华州法定信托法(DSTA)提交某些文件，并可根据信托声明 执行某些其他有限的行政服务。受托人对信托基金或股东并无任何其他责任。《信托宣言》规定，受托人由保荐人补偿。保荐人有权更换受托人。股东的权利和义务受《特拉华州法定信托法》和《信托宣言》的规定管辖。在基金和信托基金的业务和运作的日常管理中，股东没有发言权。
 
在受托人根据《特拉华州法定信托法》对受托人或股东负有责任(包括受托责任)和责任的范围内，该等责任和责任将被信托声明中明确规定的受托人的责任和责任所取代。受托人没有义务监督保荐人、转让代理、大宗经纪人、托管人或任何其他 人员的行为或不作为，也不承担任何责任。受托人或受托人的任何董事、高级职员或控股人士均不是股份发行人、董事高级职员或控股人士，亦不承担任何责任。
 
受托人的存在不应被视为对信托基金进行任何额外管理或监督的迹象。《信托声明》规定，信托的管理权直接归属于发起人。
 
受托人尚未签署本招股说明书所包含的注册声明，根据联邦证券法，本招股说明书中包含的信息以及与股票发行和销售有关的联邦证券法规定，受托人不承担发行人责任。根据该等法律，受托人或受托人的任何董事高级职员或控制人均不是股份发行人或董事的高级职员或控制人，亦不承担任何责任。受托人在发行和出售股份方面的责任仅限于受托人在信托声明中规定的明示义务。

受托人费用由主办方代表基金支付。
 
受托人的一般注意义务
 
如上所述，受托人作为信托的受托人，根据DSTA设立特拉华州法定信托。受托人被委任为特拉华州信托的受托人，其唯一和有限的目的是满足《信托条例》第3807条的要求，并应始终满足《信托条例》第3807(A)条的要求，即信托基金至少有一名受托人的主要营业地点在特拉华州。
 
受托人的辞职、解职或免职；继任受托人
 
受托人可随时向保荐人发出至少90天的通知而辞职。保荐人可以在任何时候提前至少60天通知受托人将其解职。在有效辞职或免职后，受托人将被解除其职责和义务。
 
如果受托人辞职或被免职，保荐人应通过向离任受托人交付书面文件来指定继任受托人。任何继任受托人必须满足DSTA第3807条的要求。继任者将被完全授予信托声明项下离任受托人的权利、权力、责任和义务，其效力如同最初被任命为受托人一样，而离任受托人将履行信托声明项下的职责和义务 。如果没有在以下时间内指定继任受托人
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在发出辞职或免职通知后90天，离任受托人可向任何具有司法管辖权的法院呈请委任继任受托人。
 
如果受托人辞职，但在受托人发出辞职通知之日起90天内没有指定继任受托人，发起人可以自行决定清算基金并分配剩余资产和解散信托 。
 
独立受托人
 
在任何时候，包括为了满足当时基金资产任何部分可能位于的任何司法管辖区的任何法律要求，或为了履行基金的某些职责和义务，保荐人 应有权并可签立和交付所有文书，以任命一人或多人作为信托的单独受托人，并以保荐人认为必要或适宜的身份将权力、职责、义务、权利和信托授予任何该等人。信托声明下的独立受托人不需要满足担任信托唯一受托人的资格条款，也不需要就任何 独立受托人的任命发出通知。每名独立受托人须在法律许可的范围内获委任，并在符合下列条文及条件的情况下行事：
 
(a)根据DSTA或信托授予受托人的所有权利、权力、职责和义务可由独立受托人授予、行使或履行（不包括任何现任受托人参与此类行为），仅在 申办方的书面指示；
 
(b)信托声明书下的受托人无须因信托声明书下的任何其他受托人的作为或不作为而承担个人法律责任；
 
(C)保荐人可随时接受任何独立受托人的辞职或罢免；及
 
(d)如果任何独立受托人死亡、丧失行动能力、辞职或被免职，其所有遗产、财产、权利、救济和信托应在法律允许的范围内归属发起人并由发起人行使，而不受 任命新的或继任的独立受托人。
 

管理员
 
纽约梅隆银行担任该基金的管理人。纽约银行是一家根据纽约州法律成立的银行公司，具有信托权，其办事处位于纽约格林威治街240号，NY 10286。BNYM受纽约州银行部门和联邦储备系统理事会的 监管。
 
根据《管理协定》，管理人履行或监督基金运作和管理所需服务的履行。这些服务包括接收和处理来自授权参与者的订单，以创建和赎回创建单位、资产净值计算、会计和其他基金管理服务。署长为基金单独保留了某些财务账簿和记录，包括创设单位 创建和赎回账簿和记录；基金会计；关于资产、负债、资本、收入和支出的分类账；登记员；转账日记帐；以及从保管人那里收到的相关详细资料和交易及相关文件。
 
管理协议的期限为自生效日期起计一年，并将自动续期一年，除非任何一方在任何一年期限结束前至少90天发出书面终止通知(与基金有关)，或除非根据管理协议的规定提前终止，包括一方破产或无力偿债(或类似的诉讼或事件)，或未根据管理协议条款补救或豁免的重大违约。

基金已同意就任何及所有费用、开支、损害、债务及索偿(包括信托代表
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BNYM或承保联属公司因采取或不采取任何行动而遭受或招致的或可能因此而提出的合理的律师费和会计师费用，而不存在恶意、疏忽或故意的不当行为，或依赖于(I)任何法律、行为、法规或解释，即使其后来可能被更改、更改、修订或废除，(Ii)基金的发售材料和文件(不包括BNYM提供的信息)，(Iii)根据管理协议的条款向BNYM提供的适当指示，或(Iv)基金或BNYM的法律顾问的任何意见，或 在管理协议生效之前发生的该基金的交易或其他活动所引起的任何意见；在此前提下，基金不需要赔偿BNYM或任何承保关联公司因违反《管理协议》所规定的护理标准而根据《管理协议》负有责任的费用、支出、 损害赔偿、责任或索赔。
 
管理员的费用由赞助商支付。管理人及其任何附属公司可以作为其客户和他们行使投资自由裁量权的帐户的代理不时为其自己的帐户购买或出售股票 。管理人和任何继任管理人必须是DTC或当时将行事的其他证券托管机构的参与者。

保管人
 
现金托管人
 
现金托管人是纽约梅隆银行。现金托管人的服务也受纽约梅隆银行和信托基金之间的服务协议管辖。根据服务协议的条款，信托为现金托管人开脱责任并予以赔偿。根据现金托管人协议，基金可不时保留额外的现金托管人，以履行现金托管人的某些典型服务。保荐人可随时自行决定增加或终止现金托管人。
 
比特币托管人
 
基金所持比特币的比特币托管人是Coinbase托管信托公司，基金已与比特币托管人签订了托管协议。保荐人可随时自行决定增加或终止比特币的托管人。保荐人可自行决定更改基金所持比特币的保管人，但保荐人并无任何义务这样做或向其他此类保管人寻求任何有关基金的特别条款。
 
比特币托管人将在金库余额中保管本基金的所有比特币，但不包括在与主要经纪商的交易余额中保存的比特币。冷库是一种具有多层保护的保护方法 和协议，通过这些协议，以离线方式生成和存储对应于基金比特币的私钥。私钥是在未连接到Internet的脱机计算机中生成的，以便它们更多 抵抗被黑客攻击。相比之下，在热存储中，私钥保存在在线，在那里它们更容易被访问，从而导致更高效的传输，尽管它们可能更容易被黑客攻击。而比特币托管人 通常将本基金的大部分比特币持续存放在冷藏库中，本基金的部分比特币将不时存放在冷藏库之外，存放在Prime维护的交易余额中 经纪商作为与创建单位的创建和赎回相关的贸易便利化的一部分，或出售比特币，包括支付基金费用。比特币托管人在冷库余额中持有的本基金比特币在 独立的钱包，因此不会与比特币托管人或其他客户资产混合。
 
私钥的冷存储涉及将这样的密钥保持在非联网的计算机电子存储设备或打印介质上。为了发送保存在冷存储器中的比特币，必须将私钥从离线冷存储器传输到， 用于使用软件/硬件实用程序签署交易，该实用程序也使用相应的密钥进行保护。在这一点上，比特币托管人可以将完全签名的交易上传到在线网络并转移比特币。因为 比特币托管人可能需要在启动交易之前从离线存储中检索私钥，提款或其他交易的启动或贷记可能会延迟。此类私钥存储在冷存储设施中 在美国和欧洲，其确切位置没有透露，
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安全原因比特币保管人的有限数量的员工参与私钥管理操作，比特币保管人表示没有一个人可以访问完整的私钥。

比特币托管人的内部审计团队对托管操作进行定期的内部审计，比特币托管人代表了涵盖私钥管理的系统和组织控制（"SOC"）证明 外部供应商也对比特币托管人进行控制。

比特币托管人持有商业犯罪保险单，旨在涵盖客户在冷藏库中的资产损失，包括员工串通或欺诈、实物损失（包括盗窃）、关键材料损坏， 安全漏洞或黑客攻击，以及欺诈性转移。比特币托管人维护的保险由比特币托管人的所有客户共享，并不特定于本基金或比特币托管人持有比特币的客户， 并且可能不足以保护基金免受所有可能的损失或损失来源。
 
在比特币区块链分叉的情况下，比特币托管人和主经纪人可自行决定是否支持（或停止支持）比特币区块链的任一分支 完全，前提是他们应尽商业上合理的努力，避免停止支持这种分叉协议的两个分支，并至少支持原始数字资产。前提是比特币托管人和主要经纪人 应作出商业上合理的努力来协助基金，并采取必要的措施，使基金能够取回和/或获得与分叉、空投或类似事件有关的任何资产，比特币托管人和主经纪商均不得 在分叉的情况下，您有任何责任、义务或责任，因比特币区块链不受支持的分支的操作而产生或与之相关。比特币托管人和主经纪人都没有任何 支持空投。
 
根据《托管人协议》，比特币托管人的责任限制如下：(I)除因比特币现货交易、欺诈或故意不当行为等引起的索赔和损失外，比特币托管人在托管人协议下的总负债不得超过(A)(X)500万美元和(Y)基金在导致比特币托管人责任的事件发生前12个月内向比特币托管人支付的费用总额，两者中较大者为准。以及(B)引起比特币托管人法律责任的受影响比特币或现金的价值；(Ii)比特币托管人对每个冷藏地址的总负债不得超过1亿美元；(Iii)就比特币托管人因比特币托管人在提供其服务方面违反任何法律、规则或规例而引起或与之有关的第三者索偿及损失的责任而言，比特币托管人的法律责任不得超过(A)500万美元及(B)基金在导致比特币托管人法律责任的事件发生前12个月内向比特币托管人支付的总费用，两者中较大者不得超过(A)$500万及(B)基金向比特币托管人支付的总费用；以及(Iv)对于任何附带、间接、特殊、惩罚性、后果性或类似的损失，比特币托管人不承担任何责任，即使比特币托管人已被告知、知道或应该知道可能发生这种情况。比特币托管人不对因超出比特币托管人合理控制范围的原因或状况造成的延误、暂停运营、性能故障或服务中断承担任何责任。根据《托管协议》，除非比特币托管机构存在疏忽、欺诈、重大违反适用法律或故意的不当行为，否则对于任何计算机病毒、间谍软件、恐吓软件、特洛伊木马、蠕虫或其他恶意软件可能影响本基金的计算机或其他设备，或任何网络钓鱼、欺骗或其他攻击所造成的任何损害或中断，比特币托管机构不承担任何责任、义务或责任，除非比特币托管机构未能制定商业合理的政策、程序和技术控制措施来防止此类损害或中断。
 
比特币托管人可在向基金提供适用通知后，以任何理由终止托管协议，或立即终止托管协议(定义见托管服务协议)，包括(其中包括)如果基金： 严重违反Prime Broker协议，且此类违规行为仍未得到纠正、发生破产事件或未能偿还交易信用。
 
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大宗经纪商和贸易信贷贷款人
 
大宗经纪商
 
根据主要经纪人协议，本基金持有的部分比特币和现金持有量可由主要经纪人（比特币托管人的关联公司）持有，在交易余额中， 与创建单位的创建和赎回以及比特币销售有关，以支付赞助商费用和不由赞助商承担的基金费用。赞助商可自行决定随时增加或终止主要经纪商。 保荐人可全权酌情决定更改本基金的主要经纪人，但保荐人并无任何责任这样做或向其他该等主要经纪人寻求本基金的任何特定条款。
 
在Prime Broker交易余额中持有的这些周期性持有量代表代表客户持有的Prime Broker比特币的综合债权；这些持有量存在于综合热的组合中 钱包、综合冷钱包或以Prime Broker名义在交易场所（包括第三方场所和Prime Broker自己的执行场所）的账户中，Prime Broker代表客户执行买卖比特币的订单 (each（一个交易场所）。主经纪人无需将基金交易余额中的任何比特币存放在冷藏库中，也无需将任何此类比特币隔离存放，基金和发起人均无法控制 主要经纪商持有比特币的方法，记入基金交易余额。在交易余额中，主要经纪人协议规定基金对任何特定比特币没有可识别的主张。相反， 基金的交易余额代表按比例分配给综合热钱包、综合冷钱包以及以综合经纪人名义在 维护的账户的比特币份额的权利。 关连交易场所（通常以综合而非独立方式持有）。
 
根据主要经纪商协议，本基金可透过向主要经纪商发出订单而买卖比特币。主经纪商将通过主经纪商的 交易平台（“交易平台”）将交易平台转移至将执行订单的关联交易场所。赞助商发出的每份订单将在其发送到的每个连接交易场所发送、处理和结算。主经纪人 协议规定，主要经纪商会受到某些利益冲突的影响，包括：（i）基金的指令可能会被发送至主要经纪商自己的执行地点，在那里基金的指令可能会针对其他客户执行 主要经纪商或Coinbase作为委托人，（ii）交易对手买方或卖方关于基金订单的实际身份可能未知，因此可能无意中成为主要经纪商的另一客户，（iii） 主要经纪商不参与前期交易，但了解基金的订单或即将到来的订单，并可在掌握该知识的情况下为其自己的库存（或关联公司的账户）执行交易，以及（iv）主要经纪商可 以主要身份处理某些命令。由于这些冲突和其他冲突，主经纪人在担任委托人时，可能会有一种动机，即倾向于自己的利益及其关联公司的利益，而不是基金的利益 利益
 
在遵守上述规定以及主要经纪人协议要求主要经纪人在执行基金指令时采取的旨在缓解利益冲突的某些政策和程序的前提下，主要 经纪人协议规定，主经纪人对选择或履行任何关联交易场所不承担任何责任、义务或责任，且不使用其他关联交易场所和/或交易场所 Coinbase可能提供比用于执行基金订单的关联交易场所更好的价格和/或更低的成本。
 
一旦赞助商在交易平台上下了购买或出售比特币的订单，用于为该订单提供资金或完成订单的相关比特币或现金（如有）将被搁置，通常不符合 其他用途或从基金交易余额中提取。本基金的保险库余额可直接用于向订单提供资金。对于每个关联交易场所，主要经纪商应以主要经纪商的名义或以其名义为 代表其客户（包括基金）进行交易，且基金不会因基金与主要经纪商保持的交易余额而与任何关联交易建立直接法律关系或账户 会场
 
在某些情况下，主要经纪人可以暂停或终止主要经纪人协议。主要经纪商不保证不间断地访问交易平台或其服务 在某些情况下，主要经纪商可暂停或暂停交易平台的交易，或
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对基金订单的金额或规模施加限制，或拒绝，包括在（除其他外）（a）延误、暂停运营、不履行或服务中断， 直接由于超出主要经纪商合理控制范围的原因或条件，（b）基金从事非法或滥用活动或欺诈，或（c）安全或技术问题发生并持续，导致主要经纪商出现 经纪商无法提供交易服务或接受本基金的指令，在每种情况下，受本基金的某些保护。
 
根据主要经纪人协议，主要经纪人的责任限制如下：（i）比特币现货交易或欺诈或故意不当行为引起的索赔和损失除外， 其中，主要经纪的总负债不得超过以下两者中的较大者：（A）（x）500万美元中的较大者；（y）基金在引发主要经纪的事件发生前12个月内向主要经纪支付的总费用 经纪人的责任，以及（B）导致主要经纪人责任的现金或受影响比特币的价值；（ii）主要经纪人有义务就第三方索赔和损失向基金及其关联公司赔偿 因（其中包括）主要经纪商违反有关其服务的任何法律、规则或法规，或因 的破产或安全事件而损失的全部基金资产 关联交易场所，主经纪的责任不得超过（A）500万美元及（B）基金在导致主经纪责任的事件发生前12个月内向主经纪支付的总费用中的较高者； 及（iii）就任何附带、间接、特殊、惩罚性、后果性或类似损失而言，主经纪概不负责，即使主经纪已获告知或知悉或应已知悉有关损失的可能性。第一季 经纪人不对因超出主经纪人合理控制范围的原因或条件而导致的延迟、暂停运营、不履行或服务中断承担任何责任。基金和总理 经纪人及其关联公司（包括比特币托管人）在某些情况下必须相互赔偿。主要经纪人协议受纽约法律管辖，并规定根据该协议产生的争议受 arbitration.
 
贸易信贷贷款方
 
为了避免不得不为比特币的销售预先提供资金（例如，为支付赞助人费用及（如适用）其他基金开支），本基金可短期向贸易信贷中心借入比特币或现金作为贸易信贷。这 允许基金通过主要经纪商出售比特币，其金额超过在向主要经纪商提交订单时计入基金在主要经纪商交易余额的现金或比特币，例如 预期通过寻求在付款日锁定比特币价格，而不是等待 中持有的比特币，从而促进基金及时支付赞助商费用和（在适用的情况下）其他基金费用的能力 在出售比特币之前，金库余额将转移到交易余额。Coinbase信用承诺贸易融资协议的条款要求基金偿还 贸易信贷由贸易信贷在向基金提供贸易信贷当日的第二个工作日美国东部时间下午6：00之前支付。贸易信贷协议允许未偿还的贸易信贷的最大金额为 任何一次，而贸易信贷管理员只需要在贸易信贷管理员实际上可获得的比特币或现金的范围内向基金提供贸易信贷。例如，如果贸易信贷中心无法自行借款 比特币作为贸易信贷借给基金，或出现重大市场混乱（由贸易信贷专员诚信并自行斟酌决定），贸易信贷专员没有义务将贸易信贷扩展至 为保证贸易信贷的偿还，本基金已授予贸易信贷银行对其交易余额和金库余额中资产的第一优先留置权。如果基金未能在规定的期限内偿还贸易信贷， 允许交易信贷管理员控制比特币或记入基金交易余额和金库余额的现金（尽管在控制金库余额中的资产之前，要求交易余额用尽），并且 清算它们以偿还未偿还的贸易信贷。贸易信贷有利息。

营销代理
 
富兰克林分销商有限责任公司是该基金的营销代理。该营销代理是赞助商的附属公司，主要地址为One Franklin Parkway，San Mateo，CA(邮编：94403-1906年)。
 
营销代理及其附属公司可以不时地为其自己的帐户、作为其客户的代理以及为其行使投资酌处权的帐户购买或出售股票。

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市场推广代理负责持续市场推广基金及股份。除其他事项外，营销代理将协助发起人：（1）在 持续的基础；（2）准备有关股份的市场推广资料，包括本基金网站的内容；（3）执行本基金的市场推广计划；（4）开展与股份推广有关的公关活动；及 (5)将比特币纳入其战略和战术交易所交易基金研究。

 
美国联邦所得税后果
 
[以下是对某些美国联邦所得税后果的讨论，这些后果一般适用于仅为现金收购股票的股东的股票购买、所有权和处置。以下讨论 基于1986年经修订的《国内税法》(以下简称《守则》)、据此颁布的《国库条例》以及该守则的司法和行政解释，所有这些都在本招股说明书的日期生效，所有这些 都可能会有前瞻性或追溯性的变化。股东的税务待遇可能会因其本身的特殊情况而有所不同。某些股东(包括但不限于银行、金融机构、保险公司、受监管的投资公司、房地产投资信托基金、通过收购债务获得股份的美国免税股东(定义如下)、免税或税收优惠的退休计划或账户、经纪人或交易商、贸易商、合伙企业或S公司(或其他类型的财务透明实体)(或其他类型的财务透明实体)，以“对冲”、“跨境”、“转换”、“推定出售”或其他为美国联邦所得税目的进行的综合交易、其“功能货币”不是美元的个人、为美国联邦所得税目的而要求加快确认与股票相关的任何毛收入项目的个人(br}由于此类收入在适用的财务报表中被确认，或其他特殊情况的投资者)可能需要遵守下文未讨论的特殊规则。此外，以下讨论仅适用于将持有股票作为“资本资产”(通常是为投资而持有的财产)的投资者。此外，以下讨论不涉及任何州税、地方税或外国税，或任何美国联邦非所得税法可能适用于股票投资的后果，或对某些投资净收入征收的替代最低税或联邦医疗保险缴费税。建议股票购买者就可能适用于其股票投资的所有美国联邦、州、地方和外国税法考虑事项咨询其自己的税务顾问。
 
在本讨论中，“美国股东”是指在美国联邦所得税中属于(或被视为)的股东：

 •
是美国公民或居民的个人；


•
在美国、其任何一个州或哥伦比亚特区内或根据美国法律成立或组织的公司；


•
其收入可包括在美国联邦所得税的总收入中的遗产，无论其来源如何；或


•
信托，如果美国境内的法院能够对信托的管理行使主要监督，并且一名或多名美国人有权控制信托的所有实质性决定。

就本讨论而言，“美国免税股东”是指根据守则第501(A)条获得免税的美国股东。

在本讨论中，“非美国股东”是指既不是美国股东，也不是美国股东的股东：


 •
不是在纳税年度内在美国逗留183天或更长时间且符合某些其他条件的个人；或


•
受适用于某些外籍人士或前美国长期居民的某些规则的约束。
 
90

如果出于美国联邦所得税的目的，被视为合伙企业的实体或安排持有股份，则合伙人的纳税待遇通常取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。如果您是 持股合伙企业的合伙人，下面的讨论可能不适用，我们敦促您咨询您自己的税务顾问，了解购买、拥有和处置此类股票对美国联邦所得税的影响。
 
基金的评税
 
赞助商将把该基金视为美国联邦所得税的“授予人信托”。Stradley Ronon Stevens&Young，LLP认为，虽然由于缺乏直接管理权力而不是没有疑问，但该基金应该被归类为美国联邦所得税的“授予人信托”(下面的讨论假定是这样的分类)。如果就美国联邦所得税而言，该基金被适当地视为授予人信托，则该基金本身不应 缴纳美国联邦所得税。相反，基金的收入和支出应“流向”股东，基金将在此基础上向国税局报告基金的收入、收益、损失和扣减。Stradley Ronon Stevens&Young，LLP的意见对美国国税局或任何法院都没有约束力。因此，不能保证国税局会同意律师意见的结论，国税局或另一个税务机关可能会主张与其中一个或所有结论相反的立场，而法院可能会维持相反的立场。赞助商不打算要求美国国税局就基金在美国联邦所得税方面的分类或任何其他事项作出裁决。如果美国国税局成功地认定该基金未被归类为“授予人信托”，则该基金很可能被归类为合伙企业，适用于美国联邦所得税目的，在这种情况下，股东可能会面临不同的时机或其他税务后果，或者被归类为上市合伙企业，作为一家公司，应按美国联邦所得税的目的纳税。在这种情况下，基金将以与普通公司相同的方式对其应税收入征税，从基金的收益和利润中分配给股东的税收一般将作为普通股息收入向股东征税(对于非公司股东，这可能有资格享受优惠税率，如果是公司股东，则有资格享受减除股息)。然而，由于美国联邦所得税对数字货币的不确定处理，这方面不能有任何保证。除非另有说明，否则本讨论的其余部分假定该基金被归类为美国联邦所得税目的设保人信托。
 
对美国股东的征税
 
出于美国联邦所得税的目的，股东将被视为直接拥有IMF持有的基础资产的按比例份额。股东也将被视为直接收到了基金收入中按比例分配的股份(如果有)，并被视为直接产生了基金支出中按比例分配的份额。就本讨论而言，除非另有说明，否则假设所有股东股份均于同一日期以相同的每股价格购入。持有多批股票或正在考虑收购多批股票的股东，应咨询自己的税务顾问，以确定与此类股票相关的基础比特币的纳税基础和持有期限。
 
2014年3月25日，美国国税局发布了这份通知，就可兑换虚拟货币(即等值于法定货币或可替代法定货币的数字货币)在美国联邦所得税方面的某些处理提供了指导。在通知中，美国国税局表示，就美国联邦所得税而言，此类数字货币(I)是“财产”，(Ii)就《守则》有关外币损益的规则而言，并非“货币”，以及(Iii)可作为资本资产持有。然而，美国国税局目前的指引并未涉及美国联邦所得税处理比特币的其他几个方面，包括应将比特币视为美国联邦税收用途的财产类型。由于比特币是一项最近的技术创新，美国联邦对比特币或与比特币投资相关的交易的所得税待遇可能会从以下讨论的 演变和变化，可能具有追溯力。在这方面，美国国税局表示，它已将发布与虚拟货币交易(如涉及比特币的交易)征税有关的额外指导作为优先事项。虽然它已经开始发布这种额外的指导意见，但目前尚不清楚未来的任何指导意见是否会对美国联邦所得税对比特币投资或与比特币投资相关的交易的待遇产生不利影响。此外，未来数字货币方面可能出现的事态发展可能会增加美国联邦所得税处理数字货币的不确定性。本讨论假设该基金可能持有的任何比特币都得到了美国的适当对待。
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联邦所得税的目的是作为资本资产持有的财产，而不是关于外币损益的法规规定中的货币。
 
基金预计将出售或使用比特币支付基金的某些费用，并在必要时满足以现金支付的赎回。如果基金出售比特币(例如，产生现金以支付费用或开支)或被视为出售比特币 (例如，使用比特币支付费用或开支)，股东一般将确认收益或损失，金额等于(A)股东按比例分享基金在出售时实现的金额与(B) 其按比例分享的出售比特币的股东纳税基础之间的差额。对于基金出售的任何比特币，其份额的股东纳税基础一般应通过以下方法确定：将股东在紧接出售前持有的所有比特币的份额的总基数乘以一个分数，分子是售出的比特币数量，分母是紧接出售之前在基金持有的比特币总额。 在任何此类出售后，股东在基金中按比例持有的比特币份额的纳税基础应等于其在紧接出售前在基金中持有的比特币总金额的纳税基础，减去该基础中可分配给其已售出比特币份额的 部分。
 
在股东出售其部分或全部股份后，该股东将被视为分别按比例出售了出售时基金所持比特币的部分或全部可归属于所出售的 股份。因此，股东一般将确认出售的收益或损失，金额等于(A)出售股份所实现的金额，(B)出售时基金持有的比特币按比例持有的可归属于出售股份的部分(br}的股东税基，按上一段所述方式确定。根据目前美国国税局的指引，此类损益(以及股东因出售比特币基金而变现的任何收益或亏损)一般将是长期或短期资本损益，这取决于股东是否按比例持有所售出比特币的份额超过一年。
 
赎回股东的部分或全部股份，以换取由一般赎回的股份代表的基础比特币，对股东来说将不是应税事件。在赎回中收到的比特币的股东税基一般将与股东在紧接赎回前在基金中持有的比特币按比例持有的部分(可归因于赎回的股份)的税基相同。股东对收到的比特币的持有期一般应包括股东持有赎回股份的期间。股东随后收到的比特币出售通常将是一项应税事件，除非守则或财政部法规的 不认可条款适用于此类出售。
 
在出售或赎回少于全部股东股份后，股东在出售或赎回后立即持有的基金比特币的按比例份额的税务基准通常将等于其税务基准 其在紧接出售或赎回前在基金中持有的比特币总额中所占份额，减去在确定股东确认的收益或损失金额时考虑的该基准部分 出售或赎回金钱，或在实物赎回（如适用）的情况下，被视为股东在赎回中收到的比特币的基础。
 
如果比特币区块链发生硬分叉，基金可以暂时持有原始比特币和替代新资产，由发起人自行决定，其认为哪种资产被普遍接受为 Bitcoin.其他资产将根据此处规定的程序被视为附带权利和/或IR虚拟货币。根据2019年发布的裁决和常见问题，国税局认为硬分叉导致 创建新的加密货币单位是一项可产生普通收入的应税事件。接收、分配及/或出售新替代资产可能导致股东承担美国联邦所得税责任。虽然国税局没有 解决了空投发生的所有情况，从国税局当前指导的推理可以清楚地看出，它通常会将空投视为产生普通收入的应税事件，预计任何收益或损失 在空投中收到的任何资产的处置通常被视为产生资本收益或损失，而资本收益或损失通常是短期资本收益或损失，除非这些资产的持有期被视为 一年以上的时间，他们出售。
 
经纪费和基金开支
 
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股东在购买股份时产生的任何经纪费、融资费或其他交易费将被视为股东在本基金相关资产中的税收基础的一部分。同样，股东在 出售股份将减少股东就出售所变现的金额。根据与赎回相关的机制，股东也可能在 中确认一定数额的收入、费用、收益或损失 与其他股东赎回有关，基于股东一般将被赎回的价格与本基金出售比特币的实际价格之间的差异。
 
股东将被要求确认基金出售或视为出售比特币时的全部收益或损失（如上所述），包括赞助人使用此类出售的部分或全部收益支付 基金开支。股东可按比例扣除基金所产生的每项开支，数额与其直接产生开支的数额相同。但是，可能需要作为个人、不动产或信托的股东 将基金的部分或全部开支视为杂项分项扣除。个人不得在2017年12月31日之后至2026年1月1日之前的纳税年度扣除杂项分项扣除额。纳税年度 自2025年12月31日起，个人可以扣除某些杂项分项扣除额，但其总额不得超过个人调整后总收入的2%。类似规则适用于某些杂项项目 扣除财产和信托。此外，根据《守则》的适用条款，此类扣减可能会受到逐步取消和其他限制。
 
美国免税股东的投资
 
个人退休帐户（“IRA”）及符合税务资格的退休计划下的参与者指导帐户，在守则下可作出的投资类型上受到限制。作为IRA或 的股票的潜在购买者 根据《守则》第401（a）条的计划，参与者指导账户应咨询其自己的税务顾问，以了解购买股份的能力和购买股份的税务后果。
 
对美国免税股东的征税
 
美国免税股东确认的收入一般获豁免缴纳美国联邦所得税，惟该等股东的不相关业务应课税收入（“UBTI”）除外。UBTI通常定义为交易收入或 免税实体经常经营的与实体免税目的无关的业务。股息、利息以及（除某些例外情况外）财产出售、交换或其他处置所得或损失通常不包括 来自UBTI（只要不是来自债务融资的财产）。债务融资物业一般包括于应课税年度内任何时间有“收购债务”的物业。当美国免税股东 拥有授予人信托（如本基金）的权益，本基金的活动（以及本基金拥有权益的任何传递实体或被忽略实体）归属于美国免税股东，以 确定该股东的收入份额是否属于授予人信托UBTI。
 
本基金的投资和相关活动可能导致美国免税股东实现UBTI。在没有任何相关指导的情况下，美国免税股东从分叉、空投或类似事件中获得的收入份额 可以被视为UBTI。如果基金承担负债，并因此被视为构成债务融资财产的持有财产（一般是用借入资金购买的资产），则归属于此类财产的收入一般会 组成UBTI。
 
UBTI一般是为美国免税股东的每项贸易或业务单独计算的。因此，美国免税股东通常不能使用与一项交易或业务相关的扣除额来抵消另一项交易或 业务
 
考虑投资的美国私人基金会应意识到，如果该基金会获得足够多的股份，则该股份可能成为"超额业务控股"，可能会使该基金会受到美国消费税 税私人基金会应咨询其税务顾问，以了解《守则》中的超额业务控股条款以及《守则》第42章的条款可能影响该基金会收购后果的其他方面 并持有股份。
 
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作为美国免税股东的潜在投资者应就投资股票的美国联邦所得税后果咨询其税务顾问。
 
对非美国股东的征税
 
美国联邦所得税对非美国股东的处理是复杂的，并将根据该非美国股东的情况和活动而有所不同。 建议每位非美国股东咨询其税务顾问 关于美国联邦、州和地方以及非美国收入、遗产和收购股份的其他税务后果。

基金不期望（尽管无法保证）其将被视为在美国境内从事贸易或业务，或确认被视为与贸易或业务的开展"有效相关"的收入 在美国（“ECI”）。然而，虽然基金可能确认的任何收入，由于分叉、空投或类似事件，不太可能产生有效关联的收入，但目前没有任何指导意见，说明这类收入如何 事件可以处理。因此，无法保证本基金不会被视为从事美国贸易或业务，或不会以其他方式产生与美国贸易或业务有效相关的收入， 所得税目的。
 
前提是本基金不从事美国贸易或业务的经营，且不产生ECI，即非美国股东就该股东股份所承担的美国联邦所得税责任。 将仅限于本基金产生的某些美国来源的总收入（如有）的预扣税。
 
非美国股东可分配的美国来源股息、利息、租金和其他非ECI的"固定或可确定的年度或定期收益、利润和收入"（"FDAP"）通常将受到美国联邦预扣 税率为30%（除非根据适用的所得税协定减少或取消）。目前没有关于养恤基金因分叉、空投或类似事件确认的收入是否构成美国来源FDAP的指导意见。
 
居住在与美国签订所得税协定的司法管辖区的非美国股东可有权享受该协定的好处，以减少或取消与该股东有关的30%美国预扣税 基金将其视为美国的可分配收入份额—如果根据该非美国司法管辖区的法律，基金被视为税务透明，并满足某些其他条件，则可向FDAP提供来源。为了确保适用的利益 根据所得税协定，通过减少或取消预扣税，非美国股东一般须向本基金提供已签立的IRS表格W—8BEN或W—8BEN—E，以证明其非美国身份。但是，如果一个非美国人。 股东未能提供该等国税局表格，本基金拟以全额30%的比率扣留任何非美国股东在美国的股份，源FDAP，在这种情况下，非美国股东必须向IRS提交退款申请，以获得 降低税率或豁免的好处。
 
如果适当金额被预扣并汇入美国政府，且基金不认可ECI，则一般不要求作为个人或公司的非美国股东提交美国联邦所得税申报表或支付 仅因投资于本基金而缴纳额外的美国联邦所得税（尽管非美国股东就美国联邦所得税目的被视为信托，须遵守特别规则）。
 
或者，如果基金被视为具有任何ECI，或非美国股东在处置股份时实现的任何部分收益被视为ECI，则非美国股东将被要求提交美国所得税申报表 并按适用的美国所得税率就任何ECI纳税。 被视为公司的非美国股东收到的任何ECI也可能按30%的税率缴纳美国联邦“分支机构利润税”，或可能规定的较低税率 在适用的税务条约中。最后，倘本基金被视为合伙企业（就美国联邦所得税而言），且非美国股东因出售股份而实现的任何部分收益被视为ECI，则该非美国股东将被视为非美国股东。 股东可能须缴纳相等于出售时变现金额10%的预扣税（在某些情况下可减少或抵销）。建议非美国股东咨询其税务顾问，以了解 这一预扣税的应用。
 
美国信息报告和备份扣留
 
94

发起人将促使基金向国税局提交某些信息申报表，并向股东提供与基金有关的某些税务相关信息。在适用法规要求的范围内，每位股东将 提供关于基金年度收入、支出、收益和损失（如有的话）中可分配部分的资料。美国股东一般可通过向基金提供正式填写和 来遵守这些识别程序 美国国税局表格W—9（要求纳税人识别号码和证明）。非美国股东一般可向本基金提供经正式填写及签立的相关IRS表格W—8，以遵守该等身份识别程序。 股东可能需要满足某些信息申报或认证要求，例如，FATCA规定的那些，以避免某些信息报告和预扣税要求。
 
后备预扣税不是附加税。任何备用预扣税的金额将被允许作为股东的美国联邦所得税负债的抵免，并可使股东有权获得退款，前提是所要求的 及时向国税局提供信息。
 
建议潜在股东咨询其自身的税务顾问，以确定与购买、持有、出售、赎回或其他交易有关的所有税务考虑，然后再决定 投资于股份。]
 
ERISA及相关考虑
 
1974年《雇员退休收入保障法》（“ERISA”）和/或《守则》第4975条对以下方面施加了某些要求：（i）雇员福利计划和某些其他计划和安排，包括个人退休账户， 年金、基奥计划和某些集体投资基金或保险公司普通或独立账户，这些计划或安排投资于其中，受ERISA第一章和/或法典第4975节的约束（统称， "计划"）；及（ii）在美国劳工部（“DOL”）条例29 C.F.R.的定义下被视为“计划资产”的资产投资方面，作为受托人的人士。§ 2510.3—101，经ERISA第3（42）节修改 (the“计划资产管理”（Plan Asset Regulation）。计划投资须遵守信托要求，并须遵守ERISA和《守则》所规定的禁止交易限制。预计股份将构成 “公开发行证券”定义在DOL条例§ 2510.3—101（b）（2）。因此，计划购买的股份，而非计划在由股份代表的基金持有的基础比特币中的权益，应视为 为了适用ERISA和《守则》的“受托责任”和“禁止交易”规则。然而，基金的基础资产可能被视为包括 ERISA第一篇或法典第4975节的目的。有关基金相关资产被视为包括"计划资产"的后果的进一步信息，见上文"ERISA相关风险因素"。

ERISA第3（32）条所指的"政府计划"、ERISA第3（33）条所指的某些"教堂计划"以及ERISA第4（b）（4）条所述的"非美国计划"，但不受受托责任的约束 （b）任何其他法律或法规，或与ERISA第一章或守则第4975条的禁止交易条款，可能受联邦、州、地方、非美国或其他法律或法规的约束，这些法律或法规与ERISA和守则的前述条款基本相似。 建议任何该等计划的受托人在投资股份前咨询其法律顾问。
 
在考虑将计划的一部分资产投资于股份时，负责进行此类投资的计划受托人应在考虑到计划的事实和情况的情况下，仔细考虑“风险因素” 以上讨论的事项，以及该投资是否符合其受托责任。除其他问题外，计划受托人应考虑：（1）受托人有权根据适当的条件进行投资 管理计划文书；（2）投资可能构成与ERISA和《守则》第4975条所指的"利益方"或"不合格人员"的直接或间接非豁免禁止交易；（3） 投资符合本计划的筹资目标；以及（4）根据ERISA的信托标准，此类投资适合本计划，包括投资审慎性和多样化，同时考虑到总体情况 本计划的投资政策、本计划投资组合的构成以及本计划是否需要足够的流动资金支付到期养恤金。
 
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通过投资股份，每个计划应被视为承认并同意：（a）发起人、受托人、管理人、托管人、营销代理或其各自的任何关联公司（“交易方”） 已通过本招股说明书和相关材料，就购买、收购、持有或处置该等股份的决定向计划提供了ERISA第3（21）条所指的任何投资建议，以及（b）信息 本招股说明书及相关资料中所规定的交易方不会成为本计划的受托人。
 
种子资本投资者
 
种子资本投资者同意购买$[    ]在以下时间的股份中[    ]、2023和更多[    ]，2023接收了[    ]每股价格为$1美元的股票[](the“种子创建单位”）。截至本招股章程日期， [    ]共享 代表了所有已发行股份。种子资本投资者可根据本招股章程向公众发售构成种子创造单位的所有股份。
 
种子资本投资者将不会从基金、保荐人或其任何联属公司收取与出售种子创造单位有关的任何费用或其他补偿。种子资本投资者将担任承销商， 尊重种子创造单位。
 
发起人和基金已同意就某些责任（包括《证券法》规定的责任）向种子资本投资者提供赔偿，并为种子资本投资者在 中可能需要支付的款项作出贡献。 尊重它。
 
配送计划
 
除了种子资本投资者(如上所述)的初始购买之外，该基金还向授权参与者发行Creation Units的股票，以换取持续的比特币和/或现金存款。 截至本招股说明书日期，授权参与者为[     ]。由于新股可以持续发行，因此在基金存续期间的任何时候，都会发生证券法中使用的“分发” 。种子资本投资者将被视为法定承销商。参与者、其他经纪交易商和其他人士请注意，他们的某些活动将导致他们被视为 分销的参与者，这将使他们成为法定承销商，并使他们受到证券法招股说明书-交付和责任条款的约束。例如，如果授权参与者、其他经纪自营商公司或其客户从基金购买创建单位，将创建单位分解为成份股并将股票出售给其客户，则 将被视为法定承销商；或者如果它选择将创建新股的供应与 涉及征求二级市场对股票需求的积极出售努力结合在一起。在确定某一特定市场参与者是否为承销商时，必须考虑到与该经纪交易商或其客户在该特定案件中的活动有关的所有事实和情况，上述例子不应被视为将导致被指定为承销商的所有活动的完整描述。
  
通过执行授权参与者协议，授权参与者成为有资格从基金购买创建单位并提交创建单位以供赎回的参与者组的一部分。授权参与者不受 授权参与者有义务创建或赎回创建单位，而授权参与者没有义务向公众发售其创建的任何创建单位的股份。
 
透过佣金╱收费经纪账户购买股份的投资者可支付经纪账户收取的佣金╱费用。我们建议投资者查阅其经纪账户的条款，以了解适用费用的详情。 非"承销商"但参与分配（与普通二级交易交易相反）的交易商，因此交易属于 第4（a）（3）（C）条含义范围内的"未出售配售"的一部分的股份 根据《证券法》第4（a）（3）条规定的招股说明书交付豁免。
 
保荐人拟在保荐人选定的州对股份进行资格审查，并通过金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）成员的经纪交易商进行销售。（“FINRA”）。有意创建或赎回创建的投资者 通过授权参与者进行的交易，不涉及注册于
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投资者在设立或赎回前，应向其住所地或居住地所在地的法律顾问咨询有关国家证券法规定的经纪商或证券监管规定。
 
由于FINRA将股份视为直接参与计划的利益，除非符合FINRA规则第2310条的规定，否则FINRA成员或与成员有关联的人将参与公开发行股份。 获授权参与者不会就发售股份向基金或保荐人收取任何补偿。
 
这些股票将在芝加哥期权交易所BZX上市交易，股票代码为“[    ].”
 
利益冲突
 
一般信息
 
潜在投资者应意识到，发起人和信托的立场是，股东已通过购买股份同意以下利益冲突，如果任何诉讼声称此类冲突 违反了发起人对股东的任何义务。
 
申办者可能与某些实体存在关系，可能导致利益冲突或出现利益冲突。这些实体包括以下实体：申办方和营销部门的关联公司 代理商（包括富兰克林资源公司，其各关联公司、董事、合伙人、受托人、管理成员、高级管理人员和雇员，统称为“关联公司”）。
 
发起人、营销代理人和关联公司在管理自己的账户和他们管理的其他账户方面的活动或利益，可能会产生利益冲突，从而可能对基金及其 股东一个或多个发起人、营销代理或关联公司向其他投资工具、基金和全权委托管理账户提供投资管理服务，这些投资工具、基金和账户可能遵循类似于 的投资计划 本基金。发起人、营销代理和关联公司共同从事在全球范围内提供广泛的金融服务和资产管理活动的业务，并可能从事日常业务 其或其客户的利益可能与本基金及其股东的利益发生冲突的活动。一个或多个发起人、营销代理或关联公司作为或可能作为投资者、投资银行家， 研究提供者、投资经理、融资人、承销商、顾问、做市商、交易员、主要经纪人、贷款人、代理人和委托人，并在基金直接和间接投资的资产中拥有其他直接和间接权益。

例如，截至招股说明书日期，赞助商的关联公司持有包括比特币在内的多种策略的头寸（包括最初的种子投资目的）。申办方的关联公司目前提供型号 包括比特币的投资组合。此外，赞助商的附属公司管理的各种基金可能在未来和最近不时在CME现金结算比特币期货市场持有多头和/或空头头寸。 此外，由于全球越来越多地采用比特币，赞助商的各种官员和员工可能会不时在比特币中担任职位或获得不同程度的敞口。

赞助商、营销代理商和关联公司可参与与比特币相关的交易，无论是为自己的账户（受限于某些内部员工交易操作惯例和/或所讨论的预清除要求 或为其他人（如客户）的帐户，且此类交易可能发生在本次发行开始之前、期间或之后。此类交易可能不会使基金股东受益，且可能产生积极或 对本基金持有的比特币价值产生负面影响，从而对比特币的市场价值产生负面影响。申办者将采用标准操作惯例，要求某些适用人员在 中预先批准个人交易活动 哪个比特币是参考资产。除其他控制措施外，这些预先核准要求的设计将合理，以减少利益冲突和其他不允许活动的风险。

由于这些当事人可能会在本基金的同时为自己的账户交易比特币，因此潜在股东应意识到，这些人可能持有的比特币头寸与本基金所持有的头寸相反或领先于 不能保证上述任何情况不会对养恤基金的业绩产生不利影响。
 
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因此，本基金可能会与申办者、营销代理或关联公司履行或寻求履行的实体建立多个业务关系，并参与交易或从其获得服务 投资银行或其他服务。

发起人负责选择和聘用信托的服务提供者，包括与基金资产估值有关的服务提供者。如果申办方与 赞助商可能会在监督和监督服务提供商方面面临利益冲突。此外，在赞助商有比特币和/或股票投资的情况下，并且由于 倘保荐人之费用乃按股份价值支付，则保荐人可能面临下文所述股份估值之潜在利益冲突。
 
解决某些冲突
 
本信托的监管文书规定，如果发起人及其关联公司与基金股东之间存在利益冲突，发起人将采取商业上合理的努力， 考虑各方的相关利益（包括其自身利益）、相关利益和负担、任何习惯或公认的行业惯例以及任何适用的公认会计惯例，解决此类冲突，或 原则在申办方无恶意的情况下，此类决议不构成违反信托声明、申办方协议或申办方的任何责任或义务。尽管有上述规定，在任何情况下， 申办者或其关联公司必须放弃其自身或代表任何客户、客户或任何其他人目前或可能持有、管理或控制的任何资产，或限制其服务或其他活动。 人.
 
资产评估的相关问题
 
发起人将根据发起人制定的估值政策对基金资产进行估值；但是，发起人行使其关于估值决策的自由裁量权的方式将影响 资产的估值 就费用乃根据估值厘定的情况而言，保荐人行使酌情权进行估值将会产生利益冲突，包括与计算保荐人费用有关的利益冲突。此外，各个部门 富兰克林邓普顿内部的各部门都必须对资产进行估值，包括为客户管理其他账户或提供咨询意见，例如注册和未注册的基金以及独立管理账户（"客户账户"）的所有者。 该等不同部门、单位及附属实体可（但无义务）共享有关估值技术及模型的资料或与特定资产或资产类别估值有关的其他资料。 无论发起人是否有权访问该等信息，只要发起人对基金持有的资产进行估值，发起人将根据其估值政策对投资进行估值，并可对相同资产进行估值 与其他部门、单位或附属实体不同。
 
保荐人保留利用第三方供应商履行某些职能（包括估值服务）的权利，而这些供应商的利益和激励可能与股东不同。
 
法律事务
 
股票的有效性将由Stradley Ronon Stevens&Young有限责任公司转交给保荐人，该公司作为基金的美国税务顾问，还将就联邦所得税的重大后果发表意见，根据目前适用的法律，通常 将适用于本招股说明书中“美国联邦税收后果”标题下的材料中定义的“美国股东”购买、拥有和处置股票。


专家
 
截至以下日期的财务报表[          ]，2023年包括在本招股说明书中，已如此列入，以依赖于。[     ]，一家独立注册的公共会计师事务所，授权该事务所为会计和审计专家。
 
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在那里您可以找到更多信息
 
保荐人已代表基金根据证券法向美国证券交易委员会提交了S-1表格的登记说明。本招股说明书未包含注册说明书中所列的全部信息(包括注册说明书的证物)，根据美国证券交易委员会的规则和规定，部分信息被遗漏。有关基金或股份的更多信息，请参阅注册声明，您可以在www.sec.gov在线免费查阅该声明。有关基金或股份的资料，亦可从保荐人的网站取得，网址为[___]。此处提供此互联网地址只是为了方便您，基金网站上包含的信息或与其相关的信息不被视为本招股说明书的一部分。我们将在提交或提交美国证券交易委员会的文件后，在合理可行的范围内尽快在我们的网站上免费提供我们的Form 10-K表、Form 10-Q季度报告和Form 8-K的当前报告(包括任何修订)、委托书 和提交给Tmall的其他信息。
 
基金将遵守《交易法》的信息要求，保荐人将代表基金向美国证券交易委员会提交某些报告和其他信息。这些备案文件将包含本招股说明书中未出现的某些重要信息。欲了解有关该基金的更多信息，您可以在美国证券交易委员会的网站(www.sec.gov)上阅读和复制这些文件，其中还包含有关向美国证券交易委员会电子提交文件的发行人的报告和其他信息。
 

词汇表
 
在本招股说明书中，以下每个术语的含义如下：
 
“管理协议”--署长与基金之间的行政服务协议。

“管理人”--纽约梅隆银行。

“联营公司”-赞助商和营销代理的任何联营公司(包括Franklin Resources，Inc.、其每一家联营公司、董事、合作伙伴、受托人、管理成员、高级管理人员和员工)。
 
“空投”--特定数字资产的持有者可能有权根据他们持有的特定数字资产的事实，免费索要一定数量的新数字资产。
 
《第8条》--《纽约统一商法典》第8条。

ASC主题820--财务会计准则委员会会计准则编纂主题820，“公允价值计量和披露”。
 
“授权参与者”-在提交创建或赎回一个或多个创建单元的订单时，(I)是注册经纪交易商，(Ii)是DTC参与者或间接参与者，以及(Iii)具有有效的授权参与者协议的人。
 
“授权参与者协议”—由授权参与者、申办者和管理者签订的协议，其中规定了创建和赎回创建单位的程序。

“比特币区块链”--比特币的区块链账本。
 
“比特币托管人”或“Coinbase托管”-Coinbase托管信托公司，LLC。
 
比特币网络--比特币区块链和任何数字资产网络，包括比特币点对点网络。
 
“BitLicense”-符合纽约州代码、规则和条例(NYCRR)第200部分的营业执照。
 
“BMR”--英国基准法规。
 
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“BNYM”-纽约梅隆银行。
 
“营业日”-除以下日期以外的任何日子：(1)星期六或星期日，或(2)CBOE BZX交易所正常交易休市的日子。
 
《现金托管人》--纽约梅隆银行。
 
“CBDC”-由各国中央银行推出的数字形式的法定货币，称为中央银行数字货币。
 
“CBOE BZX交易所”-CBOE BZX交易所，Inc.

“cf基准指数”-芝加哥商品交易所cf比特币参考利率-比特币-美元交易对的纽约变体。

CFPB—消费者金融保护局。

CFTC—美国商品期货交易委员会。
 
“客户帐户”-客户的其他帐户，如登记和未登记的基金，以及富兰克林邓普顿旗下各部门和单位管理或建议的单独管理帐户的所有者。
 
《税法》--1986年修订的《美国国税法》。
 
“道德准则”--将赞助商的业务和道德原则编成法典，适用于其执行官员。
 
“冷库余额”—“冷库”或类似的安全技术，其中比特币托管人将保留与基金比特币相关的大部分私钥。
 
“商品交易法”或“CEA”--经修订的1936年美国商品交易法。
 
“互联交易场所”--Prime Broker代表基金执行买卖比特币指令的场所(包括第三方场所和Prime Broker自己的执行场所)。
 
“成分股交易所”--CF基准指数的成分股数字资产交易所，由指数管理人选择，并可能随着时间的推移而变化。
 
“创建单位”—一个街区， [50,000]股份。
 
"创建单位存款额"—创建每个创建单位所需的比特币总存款额（或购买该数量的比特币所需的相应现金数量），BNYM将在每个工作日根据 在美国东部时间下午4点后，尽快通过将NAV乘以每个创建单位的股份数，[50,000]），并将所得产品除以当日的CF基准指数。
 
“托管协议”--基金与比特币托管机构之间关于托管基金比特币的协议，受纽约州法律管辖。
 
“托管人”--统称为现金托管人和比特币托管人。
 
“托管费”--支付给托管人的费用。

“信托声明”—协议和信托声明日期， [__]，2023年，在发起人，信托和受托人之间。
  
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“DFPI”--加州金融保护与创新部。
 
“DOL”-美国劳工部。
 
“DSTA”--特拉华州法定信托法。
 
“DTC”-存托信托公司。
 
“DTC参与者”--在DTC拥有账户的实体。
 
“ECI”--被视为与在美国进行的贸易或商业活动“有效相关”的收入。
 
“ERISA”-1974年雇员退休收入保障法，经修订。
 
“ET”-东部时区。
 
“以太经典”或“ETC”--最初的区块链，现在称为“以太经典”，在该区块链上的数字资产现在称为以太经典，或ETC。
 
《证券交易法》（Exchange Act）是指1934年美国证券交易法（United States Securities Exchange Act）。
 
“FBO”--为了。
 
“FCA”--英国金融市场行为监管局。
 
“FDAP”-非美国股东在美国来源股息、利息、租金和其他“固定或可确定的年度或定期收益、利润和收入”中的可分配份额。
 
“FDIC”--联邦存款保险公司。
 
“FinCEN”--美国财政部金融犯罪执法网络。
 
“FINRA”--金融业监管局。
 
"Fork"—对原始比特币区块链和原始比特币网络源代码的非向后兼容更改，导致原始比特币网络和原始比特币区块链并排存在，但 与新网络和新区块链不兼容，并导致在新区块链上运行的新资产的创建。
 
“FTX”-FTX贸易有限公司。
 
“公认会计原则”--美国公认的会计原则。
 
“Genesis”-Genesis Global Capital，LLC及其附属公司。
 
“硬分叉”—网络区块链中的永久分叉，将网络分为分叉前数字资产和新分叉后数字资产。
 
“热库余额”—比特币托管人将保存任何剩余的金库余额，而该余额未保存在基金的冷库余额中。
 
"附带权利"—本基金有权享有的任何虚拟货币或其他资产或权利，或有权获得或以其他方式建立对任何虚拟货币或其他资产或权利的支配权和控制权， 所有权与本基金对比特币的所有权有关，且无需本基金或赞助人、管理人或代表本基金的其他服务提供商采取任何行动。
 
101

“指数”-CF基准指数应构成指数，除非CF基准指数不可用或主办方自行决定不使用CF基准指数作为指数。
 
《指数管理员》--CF Benchmark Ltd.
 
“间接参与者”-通过DTC参与者结算证券或与DTC参与者保持托管关系而进入DTC结算系统的实体。

“种子资本投资者”--[].
 
“投资公司法”--经修订的1940年美国投资公司法。
 
“IR虚拟货币”--通过附带权利获得的虚拟货币。
 
“IRA”--个人退休账户。
 
“IRS”--美国国税局。
 
《就业法案》--《启动我们的创业法案》。

“做市商”—授权参与者或指定的第三方，可能是将交付与授权参与者购买订单相关的比特币的关联公司。
 
“MSB”-美国-在FinCen注册为货币服务企业的交易所。
 
“NAV”-每股资产净值。
 
NFA-国家期货协会。
 
"非美国股东"—就美国联邦所得税而言，是（或被视为）以下股东：（1）非居民外国个人，（2）外国公司或（3）收入不受美国联邦所得税影响的遗产或信托 以净收入为基础。
 
“通知”-国税局发布的2014年通知。
 
“NYDFS”-纽约州金融服务部。
 
OCC-货币监理署。
 
“OFAC”-外国资产管制办公室。

“人”—任何自然人或任何有限责任公司、公司、合伙企业、合资企业、协会、股份公司、信托、非法人组织或政府或其任何代理或政治分支机构。
 
“计划资产条例”-《联邦法规》第29条§ 2510.3-101，经ERISA第3（42）节修改。
 
"计划"—任何（a）雇员福利计划和某些其他计划和安排，包括个人退休账户和年金，（b）基奥计划和某些集体投资基金或保险公司普通或独立账户 这些计划或安排是投资的，受ERISA第一章和/或守则第4975条的约束。
 
“主要经纪人协议”-发起人、受托人和主要经纪人之间的协议。

"Prime Broker"—Coinbase Inc.，比特币托管人的分支机构
 
102

“相关Coinbase实体”-主要经纪商及其母公司。
 
"相关交易"—在美国东部时间下午3：00至4：00之间的观察窗口期间，在BTC/USD对中的组成交易所发生的任何加密货币与美元现货交易，且 由成分交易所通过其公开可用的API传播，并由指数管理员观察。
 
《裁决与常见问题》--美国国税局发布的2019年税收裁决及一套《常见问题》。
 
《萨班斯-奥克斯利法案》--2002年《萨班斯-奥克斯利法案》。

“美国证券交易委员会”--美国证券交易委员会或美国任何后续政府机构。

《证券法》--经修订的1933年美国证券法。
 
“种子创造单位”— [__]创建单位，包括 [          ]每股价格相当于美元的股票[          ]，交付日期[    ]，2023年授予种子资本投资者。
 
《和解截止日期》--下午6：00美国东部时间：贸易信贷贷款人向基金提供贸易信贷之日之后的下一个日历日，如果该日不是营业日，则为下一个营业日。
 
“股东”--拥有股份实益权益的人。
 
“份额”--基金净资产中不分割的部分实益权益的单位。
 
“SIPC”--证券投资者保护公司。
 
“赞助商”--富兰克林控股公司，富兰克林资源公司的间接子公司。
 
"赞助商费用"—赞助商的费用按每年的比率计算， [__]占基金资产净值的%，至少每季度以美元、实物或其任何组合的形式支付欠款。赞助商可酌情决定在规定的时间内免除赞助商的全部或部分费用。赞助商没有义务放弃其任何部分的费用，任何此类放弃也不会产生在豁免范围以外的任何期限内放弃任何此类费用的义务 。

“SVB”-硅谷银行。
  
“因故终止”-根据托管协议的定义，在下列情况下发生因由终止：(I)基金严重违反托管协议的任何规定；(Ii)基金破产或无力偿债；或(Iii)基金未能支付和清偿其对Coinbase托管的附属公司--贸易信贷贷款人--的债务，后者可以不时以贸易信贷的形式向基金提供融资
 
“贸易信用贷款人”-Coinbase Credit，Inc.

“贸易信贷”--基金可根据《贸易融资协议》，以短期方式向贸易信贷贷款人借入比特币或现金作为信贷。
 
《贸易融资协议》--Coinbase信贷承诺的贸易融资协议。
 
“交易余额”-根据Prime Broker协议，基金的部分比特币持有量和现金持有量可不时存放于Prime Broker的交易账户，包括与出售比特币有关的交易账户，以支付保荐人的费用和非保荐人承担的基金费用。
 
“交易平台”--大宗经纪商的执行平台，保荐人可以在这里下单。
 
103

“交易方”--保荐人、受托人、托管人及其各自的任何关联公司。

“转让代理及服务协议”指基金与BNYM之间签订的提供转让代理服务的协议。
 
《国库条例》--美国国税局颁布的税务条例。
 
“信托”-富兰克林邓普顿数字控股信托，特拉华州根据协议和信托声明成立的法定信托。
  
“受托人”-特拉华州信托公司，公司服务公司的子公司。
 
“UBTI”--不相关的企业应纳税所得额。
 
“USDC”-美元硬币。
 
"美国股东"—股东是指（1）在美国联邦所得税中被视为美国公民或居民的个人；（2）公司（或在美国联邦所得税中被视为公司的实体 （3）在美国、美国任何州或哥伦比亚特区的法律中或根据其法律创建或组织的遗产；（3）遗产，其收入包括在美国联邦所得税的总收入中，而不论其来源为何； 或（4）一项信托，如果美国境内的法院能够对该信托的管理行使主要监督，并且一名或多名美国人有权控制该信托的所有实质性决定。
 
“金库余额”-存储基金比特币的账户，要求与比特币托管人作为本金持有的资产及其其他客户的资产分开。
 
 
 
独立注册会计师事务所报告
 
 
[须以修订方式提交。]
 
 
 
 
 
104

富兰克林邓普顿数字控股信托基金
 
 
 
 
招股说明书
 
, 2023
 

第II部分-招股章程不需要的资料
 
第十三条发行和分发的其他费用
 
不确定数目的证券正在登记，以不时以不确定的价格出售。根据规则456（d）和457（u），注册人推迟支付所有 并会每年缴付注册费。本基金将不承担与发行及分销登记证券有关的任何费用。这些费用应由 支付 担保人
 
 
项目14.对董事和高级职员的赔偿
 
《特拉华有限责任公司法》第18—108条规定，有限责任公司可以赔偿任何成员、经理或其他人，并使其免受任何及所有索赔， 任何要求，但须遵守有限责任公司的有限责任公司协议中规定的任何标准和限制。

信托声明第4.05节规定，申办者及其股东、成员、董事、高级管理人员、雇员、关联公司（定义见信托声明）和子公司 应由信托基金承担，并对因下列原因引起的或与之相关的任何损失、责任或费用不受损害，且该信托基金方没有重大过失、恶意或故意不当行为。 履行《信托宣言》规定的义务或根据《信托宣言》的规定采取的任何行动。根据第4.05条应支付给代理人的任何款项可以提前支付，也可以有担保 以信托的留置权此外，第4.05条规定，申办者可自行决定，就信托声明及其各方的权利和义务采取其认为必要或可取的任何行动 以及股东利益（定义见信托声明），在这种情况下，任何该等诉讼的法律费用和费用应为信托的费用和费用，并且发起人应有权通过 信任。第4.05条规定的信托的前述赔偿义务应在信托声明终止后继续有效。

《信托声明》第3.05节规定，受托人或受托人的任何高级人员、附属公司(定义见《信托声明》)、董事、雇员或代理人(每个人均为受保障人)有权在法律允许的最大程度上从信托获得赔偿，使其免受任何种类和性质的任何和所有损失、索赔、税款、损害、合理费用和责任(包括州或联邦证券法规定的责任)(统称为“费用”)，因信托的设立、运作或终止、信托声明的签立、交付或履行或拟进行的交易而产生或强加于上述受补偿人或向上述受补偿人提出的费用的范围
105

因此，但不得要求信托赔偿因任何受保障人的故意不当行为、不守信用或严重疏忽而产生的任何开支。信托第3.05节规定的赔偿义务在《信托宣言》终止后继续有效。

 
第十五项近期销售的未登记证券。
 
没有。
 
 
项目16.所有展品。
 
 
展品编号：
描述
 
 
 
 
3.1
信托证书*
 
 
4.1
协议和信托声明**
 
 
4.2
授权参与者协议格式**
 
 
5.1
Stradley Ronon Stevens&Young，LLP对合法性的意见**
 
 
8.1
Stradley Ronon Stevens&Young，LLP对税务问题的意见**
 
 
10.1
比特币托管协议**
 
 
10.2
与管理员签订的管理协议**
 
 
10.3
与Trust TA签订的转让代理和服务协议**
 
 
10.4
保荐人协议格式**
   
23.1
同意的人[     ]**
 
 
23.2
Stradley Ronon Stevens&Young，LLP同意见于证物5.1和8.1**
 
 
24.1
授权书(包含在2023年9月12日提交的S-1初始表格的签名页中)
 
 
107
备案费表
 
*
**
现提交本局。
以修正案形式提供。
 
 
项目17.事业的
 

 (a)
以下签署的注册人特此承诺：
 
106

(1)在作出要约或出售的任何期间内，提交本登记声明的生效后修正案：
 
(I)包括《1933年证券法》第10(A)(3)条所规定的招股章程；
 
(ii)在招股说明书中反映在注册声明（或其最近生效后的修订）生效日期之后产生的任何事实或事件，这些事实或事件单独或在 合计，代表注册声明中所载信息的根本性变化。尽管有上述规定，所发行证券数量的任何增加或减少（如果所发行证券的总美元价值不会 超过登记的金额），任何偏离估计最高发行范围的下限或上限的偏离，可以根据规则424（b）提交给委员会的招股说明书的形式反映，如果，总的来说， 成交量及价格代表有效登记声明书中「登记费计算」表所列最高总发售价变动不超过20%；及

(iii)在注册表中包含先前未披露的与分销计划有关的任何重要信息，或在注册中对此类信息的任何重大变更 声明
 
然而，前提是：
 
如果登记声明采用表格S—1，并且要求在生效后的修订中包含的信息，则本条第（1）（i）、（ii）和（iii）款不适用 段落包含在注册人根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条向委员会提交或提供的报告中。78 m或78 o（d）），通过引用并入 登记声明；及
 
(2)为了确定1933年《证券法》下的任何责任，每项此类生效后修订均应被视为与证券有关的新登记声明 第一次，在第一次的交易中，应当被视为第一次的交易。
 
(3)以生效后修订的方式，将在终止发售时仍未售出的任何正在登记的证券从登记中删除。
 
(4)为厘定根据1933年《证券法》须对任何买方承担的法律责任：
 
(I)如果登记人依赖规则430B：
 
(A)注册人根据规则424（b）（3）提交的每份招股说明书应被视为注册声明的一部分，自提交的招股说明书被视为并包含在其中之日起 登记声明；及
 
(B)根据规则424（b）（2）、（b）（5）或（b）（7）要求提交的每份招股说明书，作为依据规则430B与根据规则作出的要约有关的注册声明的一部分 415（a）（1）（i）、（vii）或（x）为提供《1933年证券法》第10（a）节所要求的信息，应被视为是注册声明的一部分，并包括在注册声明中，该格式的日期（以较早日期为准） 招股说明书在招股说明书所述的发售中的第一份证券销售合约生效后首次使用。根据规则430B的规定，出于发行人和在该日期已 第一百一十二条应当在第一百二十二条规定的期限内，在第一百二十二条规定的期限内，应当在第一百二十二条规定的期限内，在第一百二十二条规定的期限内，在第一百二十二条规定的期限内，在第一百二十二条规定的期限内，应当在第一百二十二条规定的期限内，在第一百二十二条规定的期限内，在第一百二十二条规定的期限内，应当在第一百二十二条规定的期限内，在第一百二十二条规定的期限内，在第一百二十二条规定的期限内，在第一百二十二条规定的期限内，应当在第一百二十二条规定的期限内，在第一百二十二条规定的期限内，在第一百二十二条规定的期限内，应当在第一百二十二条规定的期限内。
107

该招股章程所关乎的登记声明书内的证券，而该等证券在当时的发售，须当作是该等证券的首次真诚发售。但是，如果在注册声明书或招股说明书中所作的声明（属于注册声明书的一部分），或者在由 合并或视为合并的文件中所作的声明， 对于销售合同时间在该生效日期之前的买方而言，作为登记声明一部分的登记声明或招股说明书的引用将取代或修改在 注册声明书或招股说明书是注册声明书的一部分，或在紧接该生效日期之前在任何该等文件中作出的；或
 
(ii)如果注册人受规则430C的约束，则每份招股说明书根据规则424（b）作为与要约有关的注册声明的一部分提交，但不包括依赖 第430B条或依据第430A条提交的招股说明书除外，自生效后首次使用之日起，应视为注册声明的一部分并包含在注册声明中。但前提是， 在注册声明书或招股说明书中所作的声明，或在作为注册声明书一部分的注册声明书或招股说明书一部分的文件中所作的声明， 对于在第一次使用之前有销售合同时间的购买者，注册声明将取代或修改注册声明或招股说明书中所作的任何声明，这些声明是注册声明的一部分，或在 在紧接该首次使用日期之前的任何该等文件。
 
 
(5)为根据1933年《证券法》确定注册人在证券的初次分销中对任何购买者的责任：
 
以下签署的注册人承诺，在以下签署的注册人根据本注册声明进行的证券首次发行中，无论用于销售的承销方法是什么 向买方提供证券，如果通过以下任何通信向买方提供或出售证券，则以下签名的登记人将是买方的卖方，并将被视为提供或出售此类 购买者的证券：
 
(I)与根据第424条规定须提交的要约有关的任何初步招股说明书或以下签署的注册人的招股说明书；
 
(Ii)任何与以下签署的注册人或其代表拟备的发售有关的免费书面招股章程，或由下文签署的注册人使用或提及的任何免费书面招股章程；
 
(iii)任何其他与发行有关的免费撰写招股说明书中包含由或代表 提供的有关以下签名注册人或其证券的重要信息的部分 以下签署的登记人；及
 
(Iv)属于下述签署的登记人向买方作出的要约中的要约的任何其他通讯。
 

 (b)
以下签名的注册人特此承诺，为了确定1933年《证券法》下的任何责任，根据《证券交易法》第13（a）或15（d）节提交注册人的年度报告 1934年（以及，如适用，根据1934年证券交易法第15（d）节提交的员工福利计划年度报告），以引用方式纳入登记声明应被视为 （a）有关该等证券的新登记声明，而该等证券的发售应被视为首次善意发售。
 

 (c)
根据上述规定，可允许注册人的董事、高级管理人员和控制人员就1933年证券法所产生的责任进行赔偿，否则，注册人已 据证券交易所认为，
108

委员会这种赔偿违反了1933年《证券法》中所述的公共政策，因此不可强制执行。如果针对此类责任（除 注册人支付注册人的董事、高级管理人员或控制人员在成功地为任何诉讼、诉讼或程序辩护中所发生或支付的费用），由该董事、高级管理人员或控制人员在 与被注册证券有关，除非注册人的律师认为该事项已通过具有控制性的先例解决，否则注册人将向具有适当管辖权的法院提交这样的赔偿问题 它违反了1933年《证券法》中所述的公共政策，并将受该问题的最终裁决的管辖。
 
109

签名
 
根据1933年《证券法》的要求，注册人已在圣马特奥市正式授权的下列签名人代表其签署本注册声明， 加利福尼亚州，2023年11月28日。
 
 
作者：Franklin Holdings，LLC
富兰克林邓普顿数字控股信托（Franklin Templeton Digital Holdings Trust）
 
 
 
 
发信人：
/s/David Mann
 
 
David·曼
 
 
总裁与首席执行官
 
 
(首席行政官)
 
 
 


* 注册人是一个信托机构，这些人是以注册人担保人的官员的身份签署的。

根据1933年《证券法》的要求，本登记声明已由下列人士以 * 的身份在所示日期签署。
 
签名
 
标题
 
日期
 
 
 
 
 
/s/David Mann
 
总裁与首席执行官
 
2023年11月28日
David·曼
 
(首席行政官)
 
 
 
 
 
 
 
/s/Matthew Hinkle
 
首席财务官
 
2023年11月28日
马修·辛克尔
 
  
 
 
 
 
 
 
 
/s/Vivek Pai
 
首席财务官兼财务主管
 
2023年11月28日
维韦克·拜
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
*
注册人是一个信托，这些人是以注册人的担保人Franklin Holdings，LLC的管理人员的身份签署的。
 


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