美国 美国
证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格：20-F

(标记 一)

☐根据第12条（b）款或1934年《财产法》的登记声明

或

☒根据1934年《财产交易法》第13条或第15条（d）款提交的年度报告，或

截至本财年。8月31日, 2021

或

☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款提交的过渡报告：

或

☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款提交的空壳公司报告

需要这份空壳公司报告的事件日期

对于 从移动到移动的过渡期  

委托书档号：001-38077

光明学人教育控股有限公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

不适用

(注册人姓名英文译本)

开曼群岛

( 公司或组织的管辖权)

碧桂园路1号 北郊镇, 佛山市顺德区, 广东 528300
中华人民共和国中国

(主要执行办公室地址)

女士 李冬梅，首席财务官
碧桂园路1号
北郊镇, 佛山市顺德区, 广豆 528300
中华人民共和国中国
电话：+86—757—6683—2007
传真：+86—757—2360—2220
电子邮件： lidongmei@brightscholar.com

(Name、电话、电子邮件和/或传真 公司联系人的号码和地址）

根据《法案》第12（b）条登记或拟登记的证券

根据《法案》第12条（g）款登记的证券。

无

（班级名称）

根据该法第15（d）条有 报告义务的证券。

无

（班级名称）

说明截至年度报告所涉期间结束时发行人所属各类资本或普通股的流通股数量：

如果 注册人是著名的经验丰富的发行人，则用复选标记进行注册，如《证券法》第405条所定义。 ☐是☒ 不是

如果本报告为年度 报告或过渡报告，请用复选标记标明注册人是否根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条的规定提交报告。 ☐是☒ 不是  

用复选标记标出 注册人是否（1）在过去12个月内（或注册人被要求提交此类报告的较短期限内）提交了1934年证券交易法第13条或第15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内 是否遵守此类提交要求。 ☒ 是☐没有问题。

通过复选标记确认注册人是否 以电子方式提交了根据S—T法规第405条要求提交的每个交互式数据文件 （§ 本章第232.405条）之前12个月（或 要求注册人提交此类文件的较短时间内）。 ☒ 是☐没有问题。

注册人是大型加速备案人、加速备案人、非加速备案人还是新兴成长型公司，请用复选标记进行检查。参见 《交易法》第12b—2条中"大型加速申报人"、"加速申报人"和"新兴增长公司"的定义。

如果新兴成长型公司 根据美国公认会计原则编制财务报表，请用复选标记表示注册人是否选择不使用 延长的过渡期来遵守根据 《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订的财务会计准则†。 ☒

† 新的或修订的财务会计准则是指财务会计准则委员会 在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

用复选标记表示注册人是否已提交报告，并证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国法典》第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估 编制或发布其审计报告的注册会计师事务所。☐

用复选标记表示注册人在编制本文件所包含的财务报表时使用了哪种会计基础：

如果在回答上一个问题时勾选了“Other”(其他)，则用复选标记表示注册人选择遵循哪个财务报表项目。☐第17项：☐第三项：18年。

如果这是年度报告，请勾选 标明注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条规则所定义)。☐是☒没有问题。

目录表

引言

除非上下文另有要求 ，且仅就本表格20—F的年度报告而言：

本年度报告中提供的某些公司名称 是从其原中文法定名称翻译或音译而来。

任何表格中确定为总金额的金额与其中列出的金额总和之间的差异 是由于舍入造成的。

这份20-F表格的年度报告包括我们2019财年、2020财年和2021财年的经审计的综合财务报表。

本年度报告包含 某些人民币金额按指定汇率换算成美元。除另有说明外，人民币兑 美元的汇率为人民币6.4604元兑1. 00美元，即美联储H. 10统计数据 中所载于2021年8月31日的中午买入价。我们不作任何声明，说明任何人民币或美元金额可以或可以 以任何特定汇率（以下所述汇率）转换为美元或人民币（视具体情况而定）。中国政府 部分通过直接监管人民币兑换外汇 和通过限制对外贸易来对其外汇储备实施控制。2022年1月7日，中午 买入价为人民币6. 3769元兑1. 00美元。

Bright Scholar Holdings, our ultimate Cayman Islands holding company, does not have any substantive operations other than indirectly controlling BGY Education Investment, our affiliated entity which controls and holds our domestic schools, through certain contractual arrangements, and indirectly holding Bright Scholar (UK) Holdings Limited, through which we operate our overseas schools. Investors in the ADSs are purchasing equity securities of our ultimate Cayman Islands holding company rather than purchasing equity securities of the VIEs. We conduct our business operations through both our consolidated subsidiaries and the VIEs, which we effectively control through certain contractual arrangements. We, together with the VIEs, are subject to PRC laws relating to, among others, restrictions over foreign investments in education services set out in the Negative List (2021 Version) promulgated by the Ministry of Commerce (“MOFCOM”), and the National Development and Reform Commission (“NDRC”). As a result, we have to control over the VIEs through contractual arrangements. Our VIE structure is used to replicate foreign investment in China-based companies where the PRC law prohibits direct foreign investment in the operating companies. Neither we nor our subsidiaries own any share in the VIEs. Instead, we control and receive the economic benefits of the VIEs’ business operation through a series of contractual agreements with the VIEs. The contractual agreements with the VIEs are designed to provide Zhuhai Bright Scholar with the power, rights, and obligations equivalent in all material respects to those it would possess as the principal equity holder of the VIEs, including absolute control rights and the rights to the assets, property, and revenue of the VIEs. As a result of our direct ownership in Zhuhai Bright Scholar and the contractual agreements with the VIEs, we are regarded as the primary beneficiary of the VIEs. Because of our corporate structure, we are subject to risks due to uncertainty of the interpretation and the application of the PRC laws and regulations, including but not limited to limitation on foreign ownership of internet technology companies, and regulatory review of oversea listing of PRC companies through a special purpose vehicle, and the validity and enforcement of the contractual agreements. We are also subject to the risks of uncertainty about any future actions of the PRC government in this regard. Our contractual agreements may not be effective in providing control over the VIEs. We may also subject to sanctions imposed by PRC regulatory agencies including Chinese Securities Regulatory Commission if we fail to comply with their rules and regulations. Investors in the ADSs are not purchasing equity securities of the VIEs, but instead, are purchasing equity securities of our ultimate Cayman Islands holding company. Because of our corporate structure, we are subject to risks due to uncertainty of the interpretation and the application of the PRC laws and regulations, including but not limited to limitation on foreign ownership of private education entities, and regulatory review of oversea listing and offering of securities of PRC companies through a special purpose vehicle, and the validity and enforcement of the contractual agreements. We are also subject to the risks of uncertainty about any future actions of the PRC government in this regard. Our contractual agreements may not be effective in providing control over the VIEs. We may also subject to sanctions imposed by PRC regulatory agencies including Chinese Securities Regulatory Commission if we fail to comply with their rules and regulations.

We and the VIEs face various legal and operational risks and uncertainties related to being based in and having significant operations in China. The PRC government has significant authority to exert influence on the ability of a China-based company, such as us and the VIEs, to conduct its business, accept foreign investments or list on U.S. or other foreign exchanges. For example, we and the VIEs face risks associated with regulatory approvals of offshore offerings, oversight on cybersecurity and data privacy, as well as the lack of PCAOB inspection on our auditors. Such risks could result in a material change in our operations and/or the value of the ADSs or could significantly limit or completely hinder our ability to offer ADSs and/or other securities to investors and cause the value of such securities to significantly decline or be worthless. The PRC government also has significant discretion over the conduct of the business of us and the VIEs and may intervene with or influence our operations or the development of the private education industry as it deems appropriate to further regulatory, political and societal goals. Furthermore, the PRC government has recently indicated an intent to exert more oversight and control over overseas securities offerings and foreign investment in China-based companies like us. Any such action, once taken by the PRC government, could significantly limit or completely hinder our ability to offer securities to investors and cause the value of such securities to significantly decline or in extreme cases, become worthless. For further details, see “Item 3. Key Information-D. Risk Factors-Risks Related to Our Corporate Structure” and “Item 3. Key Information-D. Risk Factors-Risks Related to Doing Business in China.”

本公司截至2021年8月31日止财政年度的20—F表格年度报告中所载的财务报表 已由一家位于中国的独立注册会计师事务所进行审计，该事务所是PCAOB于12月16日发布的决定所约束的PCAOB注册会计师事务所之一，2021年，无法完全接受PCAOB的检查或调查。然而，截至本年度报告日期，我们尚未被美国证券交易委员会根据《控股外国公司会计法》（“HFCAA”）确定为委员会确定的发行人。如果将来我们被证交会发现 连续三年作为一个委员会识别的发行人，其注册的 公共会计师事务所被PCAOB认定，由于 采取的立场，该发行人无法进行彻底的检查或调查 中国的一个或多个监管机构，SEC可能禁止我们的股票或美国存托证券在全国性证券交易所或场外交易市场交易 。此外，2021年6月22日， 美国参议院通过了一项法案，该法案如果获得美国众议院通过并签署成为法律，将触发HFCAA禁令所需的连续不检查年数从三年减少到两年。 此外， 我们和我们的投资者被剥夺了此类PCAOB检查的好处。PCAOB无法对 中国境内的审计师进行检查，这使得评估我们独立注册会计师事务所审计程序或质量控制程序的有效性变得更加困难，与接受PCAOB检查的中国境外审计师相比，这可能导致投资者和潜在投资者对我们的审计程序和财务报告失去信心 信息和我们财务报表的质量。如果我们未能满足HFCAA中规定的新上市标准 ，我们可能面临可能从纽约证券交易所退市、场外交易停止、从SEC注销注册 和/或其他风险，这可能会对我们在美国的ADS交易造成重大不利影响或实际上终止 。

我们 于2017年5月18日在纽约证券交易所上市，代码为"BEDU"，并于2017年6月7日完成首次公开发行 17，250，000份美国存托证券。我们于2018年3月2日额外发行了10，000，000份美国存托凭证。于2019年7月，我们 发行本金总额为300. 0百万美元的优先票据，年利率为7. 45%，并于2022年7月31日到期，并将该等优先票据于香港联合交易所有限公司上市。

市场 和行业数据

本年度报告中使用的市场数据和某些行业预测来自内部调查、市场研究、公开信息和行业 出版物。行业出版物一般声明，其中包含的信息是从被认为可靠的来源获得的，但不能保证此类信息的准确性和完整性。同样，内部调查、行业预测和市场研究虽然被认为是可靠的，但尚未经过独立核实，我们对此类信息的准确性 不作任何陈述。

第I部分

项目1. 董事、高级管理层和顾问的身份

不适用 。

项目2. 报价 统计数据和预期时间表

不适用 。

项目3. 关键 信息

A.  [已保留]

B. 资本化 和债务

不适用。

C.提供和使用收益的理由

不适用。

D.风险因素

投资我们的美国存托凭证 涉及风险。在作出投资决定之前，您应仔细考虑以下所述的风险，以及本年度报告中引用的其他信息。我们的业务、财务状况或运营结果可能会 受到任何这些风险的重大不利影响。我们的美国存托凭证的市场或交易价格可能会因这些风险中的任何一种而下跌，您可能会损失全部或部分投资。此外，下文讨论的风险还包括前瞻性陈述，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中讨论的结果大不相同。请注意，我们目前不知道的、我们目前认为无关紧要的或我们没有预料到的其他风险也可能损害我们的业务和运营。

风险因素摘要

与我们业务相关的风险

与我们公司结构相关的风险

与在中国做生意有关的风险

与我们的普通股和ADS相关的风险

与我们业务相关的风险

我们遵守《实施规则》 已经对我们的业务、财务状况、经营业绩和未来的前景造成重大不利影响，并可能继续对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景造成重大不利影响，我们从事营利性私人教育业务的能力受到重大限制，并可能因中国法律法规的变化而受到重大不利影响。

The Standing Committee of the National People’s Congress amended the Law on the Promotion of Private Education on November 7, 2016, which became effective on September 1, 2017 and were further amended on December 29, 2018 (the “Amended Law”). Pursuant to the Amended Law, sponsors of private schools may choose to establish schools in China either as non-profit or for-profit schools. Sponsors of for-profit private schools are entitled to retain the profits from their schools and the operating surplus may be allocated to the sponsors pursuant to the PRC company law and other relevant laws and regulations. On the other hand, sponsors of non-profit private schools are not entitled to any distribution of profits from their schools and all revenue must be used for the operation of the schools. As a holding company, our ability to generate profits, pay dividends and other cash distributions to our shareholders under the existing and the Amended Law is affected by many factors, including but not limited to the characterizations of our schools as for-profit or non-profit schools, the profitability of our schools and other affiliated entities, and our ability to receive dividends and other distributions from our PRC subsidiary, Zhuhai Bright Scholar, which in turn depends on the service fees paid to Zhuhai Bright Scholar from our schools and other affiliated entities. If our schools are unable to be registered as for-profit private education entities, the approval of which is subject to the discretion of government authorities, our contractual arrangements with such schools may be subject to more stringent scrutiny. Furthermore, pursuant to the Amended Law, sponsors are not permitted to establish for-profit schools if such schools provide compulsory education services, which cover grades one to nine. Nevertheless, during the reporting period, compulsory education services accounted for a significant portion of our student base as well as revenue. For further details, see “Item 4. Information on the Company-B. Business Overview- Regulations-Regulations on Private Education in the PRC-The Law for Promoting Private Education and the Implementation Rules for the Law for Promoting Private Education.”

2021年5月14日，中华人民共和国国务院公布了《民办教育法实施细则》（“实施细则”），自2021年9月1日起施行。根据 实施细则，（一）在中国境内设立的外商投资企业和实际控制人为外方的社会团体 不得举办、参加或者实际控制提供义务教育的民办学校，（二）社会组织或者个人不得控制实施义务教育的民办学校或者实施学前教育的非营利性民办学校，以合并、收购、合约安排等方式进行学校教育，实施义务教育的民办学校不得与关联方进行交易。

实施规则 对我们的业务运营和经营成果产生了重大影响。在咨询其中国法律顾问 和外部顾问后，我们得出结论，由于实施细则的有效性，我们失去了 对受影响实体的控制，其中主要包括我们提供义务教育的私立学校、非营利 幼儿园和受实施细则影响的中国境内其他企业。我们已确定，在实质上，我们已停止确认与受影响实体相关的所有活动的收入，并已于2021年8月31日前停止与这些实体的所有业务活动，同时继续提供必要服务以保持这些学校的开放。 因此，我们在中国从事私立非营利教育的能力受到了重大不利影响， 我们无法向您保证，我们将能够恢复这种能力，这可能会对我们的业务、 前景、经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

我们可能无法 执行我们的增长战略，或继续像过去几年那样快速增长。

截至本年报日期， 我们在中国持续经营的国内学校网络包括八所中国幼儿园，全部注册为营利性幼儿园，原因是 由于实施细则的有效性，我们的国内学校网络急剧萎缩。 我们无法向您保证，我们将能够有效地扩展我们的国内学校网络，这可能会对 我们的业务、前景、经营业绩和财务状况造成重大不利影响。对于我们的持续经营，我们打算招收学生，招聘 教师和教育人员，提高现有和新学校的利用率，并投资于海外和互补的 业务。然而，由于过程中涉及的不确定性，我们可能无法像过去那样快速增长， 例如：

当我们扩展到新的城市或国家时，这些风险可能会显著增加 。管理地理位置分散的企业的增长还涉及重大风险和挑战 。我们可能会发现很难管理财务资源、实施统一的教育标准和运营政策，以及维护我们整个网络的运营、管理和技术系统。如果我们无法管理我们不断扩大的业务或成功实现未来的增长，我们的业务、前景、运营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响 。

我们将来可能无法保持 盈利或增加盈利能力。

我们可能无法成功 维持或提高整体盈利能力。特别是，我们的某些学校，尤其是那些处于起步阶段且 利用率相对较低的学校，目前正在亏损经营，我们可能无法提高这些学校的盈利能力， 我们开办的新学校可能会对我们的盈利能力产生负面影响。我们维持或增加整体盈利能力的能力已经 ，并将受到受影响实体取消综合入账（由于实施规则的有效性）的影响。

我们保持盈利能力 和正现金流的能力在很大程度上取决于我们控制成本和开支的能力，我们预计随着我们进一步发展和扩大学校网络，成本和开支将增加，以及我们吸引和留住教育人才以促进我们的业务成功的能力。 我们可能会因多种原因在未来产生重大损失，包括本年报中所述的其他风险。我们还可能 进一步遇到不可预见的费用、困难、并发症、延误和其他未知事件。如果我们未能以预期的速度增长收入 ，或者如果我们的费用增长速度快于收入增长速度，我们可能无法保持 盈利或提高盈利能力。

我们的公司 结构建立在一系列合同安排之上，这些合同安排导致我们失去对受影响实体的控制权。

2020年8月17日，中华人民共和国教育部（"MoE"）等四部委发布了《关于进一步规范教育收费的意见》，进一步加强了民办教育收费的规范。《关于进一步规范教育收费的意见》规定，民办学校必须在学校显著位置公示分项收费和标准，并在招生简章、录取通知书中注明分项收费和标准。应公示的费用未公示，或公示内容不符合政策规定的，学生有权拒绝缴纳。 此外，《关于进一步规范教育收费工作的意见》强调，非营利性学校的举办者不得将不符合公开、公平、公正要求的关联交易方式转让， 向学生收取的其他服务费用，必须在合理的基础上，遵循自愿、非营利性的原则。倘监管机构认为另有规定，我们的营运可能会受到不利影响。

2020年9月7日，MoE公布了《学前教育法草案》，征求公众意见。《学前教育法草案》除其他外，加强了对幼儿园追逐利润的限制，禁止社会资本通过并购、委托经营、特许经营、可变利益主体或合同控制等方式控制公立幼儿园和非营利性幼儿园 。

此外，根据2021年9月1日起施行的实施细则，提供义务教育的民办学校不得与任何关联方进行任何交易，其他民办学校与关联方进行交易的，应当遵循公开、公平、公正的原则，合理定价，规范决策，不得损害国家和学校的利益和师生的权益，这可能对上述关联方交易施加 限制。这种禁令严重影响了与提供义务教育的附属机构签订的独家管理服务和商业合作协议的可执行性。 因此，我们得出的结论是，从8月31日起，我们失去了对义务教育学校、非营利性幼儿园和赞助实体的控制，2021年，与他们的此类VIE合同安排自那时起失效， 将其归类为非持续运营。这种停产对我们的业务、财务状况和运营结果产生了实质性的不利影响。

我们在中国的学校 涉及关联方交易也可能受到相关政府部门的严格监管，我们可能需要 建立相应的信息披露制度，并产生更大的合规成本，我们的合同安排可能被视为关联方交易，可能需要相关政府部门对照规定的基准进行审查。

如果我们现有的集团结构或合同安排被认为违反了任何规则、法律或法规，我们可能会被要求终止或修改我们的合同 安排，我们的私立学校经营许可证可能会被吊销、取消或不续签，我们可能会受到相关当局 决定的处罚。我们还可能受到限制，不能进一步扩大我们的学校或学校网络。例如，我们 可能无法收购非营利性私立学校。如果发生上述任何一种情况，我们的业务、财务状况和经营结果将受到重大不利影响。

由于我们的上市地位以及中国的法律法规，我们维持我们的幼儿园的运营和扩大我们的幼儿园网络的能力可能会受到限制。 这可能会影响我们的运营结果。

2018年11月7日，中国共产党中共中央、国务院印发了《关于规范发展深化学前教育改革的意见》(《意见》)，其中限制了幼儿园通过股权融资获得融资的能力。目前尚不清楚这些意见是否会追溯适用。此外，吾等并未因任何涉嫌违反意见的行为而获通知或根据任何中国法律或法规受任何重大罚款或其他惩罚。但是， 我们不能向您保证本意见不会有追溯力，并且我们不会在未来因本意见或根据本意见颁布的任何法律或法规而受到不利影响。此外，意见限制上市公司 通过资本市场筹集资金收购营利性幼儿园。尽管《意见》没有明确规定 在中国境外资本市场上市的公司是否受到此类限制，但我们可能会受到这一限制，这将限制我们在幼儿园业务方面进行进一步扩张计划的能力。

In addition, on January 22, 2019, the General Office of the State Council issued the Circular on Initiating the Rectification of Kindergartens Affiliated to Residential Communities in Urban Areas (the “Circular on Initiating the Rectification”), which requires existing community-affiliated kindergartens to be handed over to local education authorities and shall be held by local education authorities as public kindergartens or turn into inclusive kindergartens operated by authorized social entities. It also provides that community-affiliated kindergartens shall be not-for-profit. As of the date of this annual report, the domestic school network under our continuing operations in China includes eight kindergartens in China, all of which are registered as for-profit kindergartens, as the discontinuation has caused our domestic school network to shrink drastically due to the effectiveness of the Implementation Rules. See “- Our compliance with the Implementation Rules has materially and adversely affected and may continue to materially and adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospect in the future, and we have been subject to significant limitations on our ability to engage in the private for-profit education business and may otherwise be materially and adversely affected by changes in PRC laws and regulations.” As of the date of this annual report, we do not own any not-for-profit community-affiliated kindergartens, and we do not plan to sponsor any not-for-profit community-affiliated kindergartens in the future, as the Circular on Initiating the Rectification has significantly restricted our ability to sponsor community-affiliated kindergartens. However, we cannot assure you that the domestic kindergartens we currently operate will not be classified as community-affiliated kindergartens and thus become not-for-profit. If any of the kindergartens we operate is classified as a community-affiliated kindergarten, we may become unable to continue to operate such kindergarten, which could materially and adversely affect our business and results of operations. See “Item 4. Information on the Company-B. Business Overview-Regulations-Regulations on Private Education in the PRC-Opinions on Regulating the Development and Deepening of the Reform of Pre-school Education.”

我们的一些 学习中心不具备所需的教育许可证和营业执照，目前无法获得这些许可证和营业执照， 这可能会使我们受到罚款和其他处罚，包括暂停不符合规定的学习中心的运营，以及没收 不符合规定的运营所产生的利润。

According to the Amended Law, which became effective on September 1, 2017, private schools for after-school tutoring can be established as for-profit private schools at the election of the school sponsors. The Amended Law also deleted the provision which stipulates that measures for administration of profit-making privately-run training institutions registered with the administrative department for industry and commerce shall be separately formulated by the State Council. According to The Rules for the Implementation of Supervision and Management of For-profit Private Schools, jointly issued by the Ministry of Education, the Ministry of Human Resources and Social Security and the State Administration for Industry and Commerce, which came into force on December 30, 2016, for-profit private tutoring institutions shall be in compliance with the regulations applicable to private schools. On February 13, 2018, the General Offices of the Ministry of Education and three other ministries in China jointly issued the Notice to Launch Special Campaign towards After-school Tutoring Institutions on Practically Reducing Burdens for Primary and Middle School Students, which requires after-school tutoring institutions with satisfactory conditions to obtain school operation licenses and other permits. Further, on August 22, 2018, the State Council issued the Opinion on Supervising After-School Tutoring Institutions (the “Opinions 80”), which provides detailed guidance for these after-school tutoring institutions. Therefore, we expect that the Amended Law, accompanied with its relevant implementation rules and regulations as well as other administrative actions, will bring significant changes to our compliance environment and a certain number of our entities, through which we operate our existing learning centers, may be required to obtain new licenses and permits or update their existing ones.

截至本年度 报告之日，我们在中国运营的18个学习中心中，有3个不具备上述监管变更所要求的经营许可证或营业执照。尽管《修订法》的实施细则或相关 地方法规尚未向公众公布，但我们正在根据第80号意见和相关中国法律法规为这些 学习中心准备备案并申请许可证，但预计不会在近期内完成所有此类备案并获得所有此类许可证。如果我们未能获得所需的许可证和许可证，我们可能会受到罚款或没收 从不符合规定的运营中获得的利润，我们可能无法继续在不符合规定的学习中心开展运营， 这可能会对我们的业务和运营业绩造成重大不利影响。

我们过去已经 收购了多项业务，并打算在继续有机增长的同时保持收购性，这可能会使我们面临收购 相关风险。

我们一直在寻求 许多收购机会，这些过程随时处于不同的完成阶段。例如，我们已经完成了 在英国的多项收购，并将继续在海外市场以及补充教育服务方面寻找机会。我们的目标可能涵盖广泛的教育，包括独立学校、寄宿学校、艺术机构、大学预科教育服务提供商、语言培训中心和其他教育相关服务提供商。我们的收购策略使 我们面临重大收购相关风险。如果我们成功完成了其中几个持续的机会， 我们的整体运营范围在近期至中期可能会大幅增长，并将对我们的业务、运营成果 和财务状况产生重大影响。虽然目前尚不确定我们正在寻求的任何机会或未来的任何机会是否会完成，但如果能够克服当前对流程的挑战，其中一些机会可能会在近期或中期内完成 。我们的收购相关风险包括：

我们可能无法 有效管理我们的业务扩展并成功整合我们收购的业务。

最近几年，我们通过在中国和海外的收购， 迅速扩张。作为我们全球扩张计划的一部分，我们一直在探索海外并购的机会，以扩大我们的全球学校网络，瞄准我们目标海外国家和司法管辖区的优质K-12私立教育提供商和知名学校。有关详细信息，请参阅“项目4.公司信息-B.业务概述-我们的扩张和投资”。

我们的快速扩张已经导致并将继续导致对我们的管理、人员、运营、技术和其他资源的大量需求。收购后的可持续有机增长在很大程度上取决于我们整合被收购学校和企业的运营、系统基础设施、现有合作伙伴关系和管理理念的能力。收购学校的整合既复杂又耗时 ，需要大量的资源投入、标准化的整合流程以及充分的规划和实施。 不能保证收购会像预期的那样成功，或者根本不能保证。整合收购的学校和企业涉及的主要挑战包括：

因此，我们无法向您保证 我们将能够按照预期的时间表将被收购的学校和企业与我们的现有业务整合在一起，我们可能会产生大量的财务资源来根据我们的内部控制要求简化被收购的学校和企业的运营，而我们的定价和盈利目标可能被证明不准确或不可行，从而对我们的财务业绩造成不利影响 。在整合我们和被收购企业的业务时遇到的任何困难或延误，都可能使管理层在实现完全整合之前将大量注意力转移到被收购学校和企业的过渡上，并可能导致我们管理层推迟或推迟我们现有业务的重要战略决策，这 可能会对我们的业务增长产生不利影响。此外，我们收购的企业和学校可能处于亏损状态或存在负债，或者我们在收购时可能无法有效管理或未意识到的其他风险，这可能会影响我们从收购中实现预期收益的能力或我们的财务业绩。

此外，我们计划再收购 所海外学校，以扩大我们的全球网络。我们已经宣布了多项国际收购，并可能在未来进行 收购或其他公司交易。我们不能向您保证，我们将能够有效和高效地确定新的海外学校项目，管理收购的海外学校和我们的海外业务，或将收购的海外学校与我们现有的业务整合 。此外，政治和经济不稳定、关税、贸易壁垒和我们目标市场政府采取的其他限制性行动、汇率波动、我们对当地市场的经验和知识不足以及相关的当地法律法规，都可能影响我们运营海外学校和管理海外业务的能力，进而可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们可能会 承担与被收购业务相关的未知或或有负债，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

The businesses and schools we acquired or plan to acquire may be operating at a loss or have existing liabilities or other risks that we may not be able to effectively manage or may not be aware of at the time that we acquire them. Although we always conduct a review of assets prior to each acquisition that we believe is consistent with industry practice, such reviews are inherently incomplete as it is generally not feasible to review in depth every individual asset involved in each acquisition. Ordinarily, we will focus our due diligence efforts on higher valued businesses or assets and will only conduct a sample due diligence on the remainder. Nonetheless, even an in-depth review of all assets and records may not necessarily reveal an exhaustive list of existing and potential problems, nor will it permit us to become sufficiently familiar with the assets to assess fully their deficiencies and capabilities. As we may have no recourse, or only limited recourse, against the sellers for these unknown liabilities and risks, this may in turn affect our ability to realize the expected benefits from the acquisition or our financial performance. Furthermore, even though the sellers may be required to indemnify us with respect to breaches of the representations and warranties pursuant to the respective sell and purchase agreements, such indemnification is limited and subject to various materiality thresholds and an aggregate cap on losses. As a result, there is no guarantee that we will be able to recover any amounts with respect to losses due to breaches by the sellers of their representations and warranties. In addition, the total amount of costs and expenses that may be incurred with respect to liabilities associated with the acquired business may exceed our expectations, along with other unanticipated adverse effects, all of which may adversely affect our business, results of operations and financial condition.

我们于 二零二一年八月三十一日录得流动负债净额。

截至2021年8月31日，我们 的持续经营业务流动负债净额为人民币342. 9百万元（53. 1百万美元）。我们不能向您保证 我们在未来不会经历净流动负债的时期。我们可能会在 未来期间记录净流动负债。净流动负债状况可能使我们面临流动性风险，限制我们的 运营灵活性，并对我们获得融资和扩大业务的能力产生不利影响。无法保证我们 将始终能够从我们的运营中产生足够的现金流或获得必要的资金来满足我们未来的财务需求， 包括在到期时偿还我们的贷款和为我们的资本承诺提供资金。如果我们未能履行我们的财务义务，我们的业务、 流动性、财务状况和前景可能受到重大不利影响。

截至本年度 报告日期，我们的管理层得出结论，我们将有足够的财政资源支持我们的运营，并在到期时履行我们的财务 义务和承诺。因此，我们的财务报表是在假设我们将继续持续经营的基础上编制的。然而，我们作为一家持续经营企业的能力取决于我们产生足够利润和/或 从外部来源获得必要资金的能力，我们无法向您保证我们将能够产生该等利润或获得该等资金。 如果未能继续作为持续经营企业，我们的资产和负债将需要在清算基础上重列，而清算基础可能与持续经营基础有显著差异 。

我们可能需要额外的 资本用于未来的扩张，我们的杠杆状况可能会发生重大变化。

To the extent our existing sources of capital are not sufficient to satisfy our existing and future needs, we may have to seek external financing sources. Our ability to obtain additional capital from external sources in the future is subject to a variety of uncertainties, including our future financial condition, results of operations and cash flows, regulatory considerations, general market conditions for capital raising activities and economic, political and other conditions in jurisdictions where we operate. In particular, future debt financing, if it can be obtained, could include terms that may restrict our financial flexibility or restrict our ability to manage our business freely, which may adversely affect our business and results of operations. In addition, we have completed several overseas acquisitions in the past, such as the acquisitions of Bournemouth Collegiate School (“BCS”), St. Michael’s School, Bosworth Independent School (“BIC”) and CATS Colleges Holdings Limited (“CATS”), and may in the future enter into agreements in relation to future overseas acquisitions, some of which may be funded through debt financing by us. In the event that the amount of debt drawn to fund such acquisitions is significant, this could result in a significant change to our leverage profile and financing costs, which could impact our financial position and results of operations in the future. Additional debt financing may also increase our interest expense, leverage and gearing, as well as potentially require us to dedicate a substantial portion of our cash flow from operations to debt servicing. If we fail to repay our debt in a timely manner, we may face risks of default which may also cause our other debt to be accelerated.

如果我们不能 加强现有学校或成功开办新学校，我们的业务增长和前景可能会受到重大不利影响。

As of the date of this annual report, we have a network of eight kindergartens in China, all of which are in the ramp-up period which typically follows within the first five fiscal years upon the launch of a new school, as the discontinuation has caused our domestic school network to shrink drastically, due to the effectiveness of the Implementation Rules. See “-Our compliance with the Implementation Rules has materially and adversely affected and may continue to materially and adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospect in the future, and we have been subject to significant limitations on our ability to engage in the private for-profit education business and may otherwise be materially and adversely affected by changes in PRC laws and regulations.” Three of the eight domestic kindergartens currently in the ramp-up period are operating at a loss. We cannot assure you that we will be able to continue to attract a sufficient number of students to enroll in these schools, recruit additional qualified teachers and educational staff to meet the demands of the increased student enrollment or otherwise expand our operations at schools in a manner that ensures a consistently high quality of education service. Additionally, we may, in the future, launch schools in collaboration with school development partners, including Country Garden, and on our own. We or our partners may encounter difficulty in procuring the land and obtaining the permits for construction. We cannot assure you that we will be able to apply our experience from the operation of our existing schools to new schools or that we will be able to obtain the requisite accreditations or recruit a sufficient number of qualified teachers. If we fail to attract students to our existing schools or start new schools with the requisite accreditations and teachers, our business growth and prospects could be materially and adversely affected.

我们可能无法与受影响的 实体接洽以提供我们预期的教育服务。

由于实施规则的有效性 ，我们正在探索处置受影响实体的方法，包括但不限于无偿捐赠。实施细则生效后，我们一直与 相关政府部门和外部顾问进行接触，以寻求完全遵守实施细则和其他适用的中国法律法规。然而，我们正在探索继续与受影响实体进行合作的可能性，以双方均可接受的条款，并完全遵守《实施细则》和其他适用的中国法律法规。未来的合作可能涉及我们向受影响实体提供管理服务，例如 学校运营、餐饮和住宿、物业管理和维护、行政管理、 招生和学校品牌推广等方面的咨询。然而，未来与受影响实体（如有）的合作将是以双方可接受的条款进行的 公平交易，我们无法向您保证，所考虑的合作将得到主管政府当局的明确许可，或者我们将能够就我们满意的商业条款达成一致， 因此，我们可能无法按预期与受影响实体进行合作。

如果我们未能 招收和保留足够数量的学生，我们的业务可能会受到重大不利影响。

我们 继续为学校招收和留住学生的能力对我们业务的持续成功和增长至关重要。 我们在招生和留住学生方面的努力能否成功取决于几个因素，包括我们能够：

如果我们无法在扩大学校网络的同时维持或增加学生基础，我们的业务、财务状况和运营结果 可能会受到重大不利影响。

事故、伤害 或其他伤害可能发生在我们的学校、学习中心或我们组织的活动，这可能会对我们的声誉和 吸引和留住学生的能力产生负面影响。

There are inherent risks of accidents or injuries in our business. We could be held liable if any student, employee or other person is injured in any accident or incident at any of our schools, learning centers or the events we organize. Though we believe we have taken appropriate measures to limit these risks, in the event of personal injuries, food poisoning, fires or other accidents or incidents suffered by students or other people, we could nonetheless face claims alleging that we were negligent, that we provided inadequate supervision or that we were otherwise liable for the injuries. In addition, if any of our students, teachers or instructors commits acts of violence or otherwise behaves inappropriately, we could face claims alleging our failure to provide adequate security measures or precautions to prevent such actions. Similar events and allegations may also arise with respect to events we organize, including off-campus gatherings and overseas camp programs. Parents of our students may perceive our facilities or programs to be unsafe, which may discourage them from sending their children to our schools, learning centers or programs. We have historically encountered isolated student-related accidents on our school premises and compensated the injured students. Although we maintain liability insurance, the insurance coverage may not be adequate to fully protect us from claims of all kinds and we cannot guarantee that we will be able to obtain sufficient liability insurance in the future on commercially reasonable terms or at all. A liability claim against us or any of our employees could adversely affect our reputation and ability to attract and retain students. Even if unsuccessful, such a claim could create unfavorable publicity, cause us to incur substantial expenses and divert the time and attention of our management.

我们可能无法 收取足够的学费或其他费用，以实现盈利或按计划提高学费。

我们的运营结果 在很大程度上受到教育服务定价的影响。我们根据每个学生的年级水平和学生就读的 课程收取学费。根据适用的监管要求，我们通常根据 对我们教育服务的需求、我们的服务成本以及我们竞争对手收取的学费和费用来确定学费。虽然我们 过去可以提高向学生收取的学费，但我们不能保证我们将来能够在不对我们教育服务需求产生不利影响的情况下维持或提高学费。

The tuition we charge for some of our education programs is subject to regulatory restrictions. The regulatory authorities in China, at both the provincial and local levels, have broad powers to regulate the private education industry in China, including the tuition, room and board fees and other fees charged by schools. We have occasionally encountered difficulty in persuading the local regulatory authorities to approve our tuition increase proposals in the past. In light of the significant increase in tuition and other education related fees in China in recent years, regulatory authorities may impose stricter price controls on education charges generally in the future. For example, in accordance with the relevant local regulations, if we increase the tuition at our schools in Guangdong province in a certain school year, such increase will generally not affect the existing students until they complete their current section of education at the same schools. If the tuition we charge were required to be reduced or were not allowed to increase in line with increases in our costs, or if there are any changes in the regulations which may otherwise negatively affect or restrict our ability to adjust our tuition, our business, financial condition and results of operations may be materially and adversely affected. For example, the local government authorities in implementing the Amended Law may impose additional limits on the tuition and fees our schools charge, restrict proposed increase in fees as charged by any of our kindergartens if deemed community-affiliated kindergartens, or prevent us from raising the tuition and fees to our desired levels or at all. For our complementary education services, we have more discretion in determining the tuition, but we cannot guarantee that the current regulatory regime will not change in a manner that may restrict our ability to increase tuition for our complementary education services.

此外，如果我们将来在国内学校网络中增加新的 幼儿园，我们不能保证我们将能够获得此类学校的营利性学校 指定。因此，我们可能无法维持我们目前的学费率，并且可能无法按照我们期望的费率、时间和地点为我们的幼儿园提高任何此类费用，或在未来根据修订的促进私立教育法 的框架。

此外，我们 能够收取的学费受到许多其他因素的影响，例如对我们品牌的认知、我们的学生取得的学业成绩、我们聘请合格教师的能力以及当地的总体经济状况。这些因素的任何重大恶化都可能对我们收取足以维持盈利的学费的能力产生实质性的不利影响。

我们可能无法 续签学校运营协议或维持现有学校优惠的费率，或以商业上合理的条款为新学校签订学校运营协议 。

我们可能会与学校发展合作伙伴（包括碧桂园）合作，并自行在中国开办新的 学校。我们无法向您保证 我们将获得校舍租赁或以商业上合理的条款签订学校运营协议，或 根本无法保证。碧桂园有一项内部政策，指定我们为首选的学校运营商合作伙伴，根据该政策，我们有权 就与其新住宅物业有关的学校开发项目享有优先购买权。我们无法向您保证 郊野花园将忠实执行本政策或不会修改本政策，我们没有任何资格要求郊野花园 采取其他措施。对于我们将来开办的新学校，我们可能不会向郊野花园的业主提供学费折扣，但可能需要 为郊野花园的校舍和设施支付租金等费用。这可能会增加我们的收入，但 同时也会增加收入成本，这可能会影响我们的利润率。

此外，实施细则中有关私立学校与任何关联方进行交易的条款 可能会限制我们与碧桂园的合作。对我们与碧桂园合作施加的限制可能会对我们的业务扩展产生不利影响，并进一步对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。见“-我们对实施规则的遵守对我们的业务、财务状况、经营结果和未来前景产生了重大和不利影响，并可能对我们产生重大和不利影响，我们从事私立营利性教育业务的能力受到重大限制 ，否则可能会受到中国法律法规变化的重大不利影响。”

如果我们未能 帮助学生实现学业目标，学生和家长对我们教育服务的满意度可能会下降。

我们业务的成功 取决于我们提供优质学校体验的能力，并帮助学生实现学业目标。我们的学校可能无法 满足我们的学生及其家长对学生学习成绩的期望。学生可能无法 达到他或她所寻求的学业进步水平，而且由于我们无法控制的原因，他或她的表现可能无法进步或下降 。我们可能无法提供令所有学生及其家长满意的教育， 学生和家长对我们服务的满意度可能会下降。此外，我们不能保证我们的学生将被录取 他们选择的更高层次的教育机构。上述任何情况都可能导致学生从我们的 学校退学，不满的学生或他们的家长可能会试图说服其他学生或未来的学生不要上我们的学校。 如果我们留住学生的能力大幅下降，或者如果我们未能继续招收和留住新学生，我们的业务、 财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们的业务受到国际业务风险的影响。

我们已经通过收购现有的海外学校进入了英国和美国等海外市场，未来我们可能会在其他市场和地区扩大我们的业务。由于各种法律要求和市场条件，我们可能不得不调整我们的业务模式以适应当地市场。我们的国际业务和扩张努力已经并可能继续导致成本和费用的增加，并面临各种风险，包括竞争加剧、我们知识产权执法的不确定性、海外市场状况的变化和演变，以及遵守当地法律法规的复杂性。

此外，遵守适用的中外法律法规，如教育法、反腐败法、税法、外汇管制和现金汇回限制、数据隐私要求、劳动法、外国投资限制和反竞争法规，增加了在外国司法管辖区开展业务的成本和风险敞口。尽管我们已实施政策和程序以遵守这些法律法规，但我们或我们的员工、承包商或代理商仍可能发生违规行为。在某些情况下，遵守一个国家的法律法规可能会违反另一个国家的法律法规。违反这些法律法规可能会对我们的品牌、国际增长努力和业务产生实质性的不利影响。

我们可能无法 招聘、培训和保留足够数量的合格和经验丰富的教师和校长。

Our teachers are critical to maintaining the quality of our education and services and our brand and reputation. Our principals are also instrumental to the successful operation of our schools. Our ability to continue to attract teachers and principals with the necessary experience and qualifications is therefore a critical contributing factor to the success of our operations. There are a limited number of teachers and principals in China with the necessary experience, expertise and qualifications that meet our requirements. Further, the Measures for Punishment for Violation of Professional Ethics of Primary and Secondary School Teachers, promulgated by the PRC Ministry of Education (“MOE”), on January 11, 2014 and amended on November 8, 2018, prohibits teachers of primary and secondary schools from providing paid tutoring in schools or in out-of-school learning centers. Some provinces and cities where our schools are located have adopted more stringent stipulations which prohibit public school teachers from teaching on a part-time basis at private schools or learning centers. Public school teachers may join private schools only after ending their employment with public schools. Therefore, to recruit qualified and experienced teachers and principals, including those with public school experience, we must provide candidates with competitive compensation packages and offer attractive career development opportunities, especially when former public school teachers and principals may have to undergo major career changes. In addition, we strive to provide an immersive bilingual learning environment, which requires a sizable pool of foreign teachers. As the market for qualified foreign teachers is extremely competitive and the attrition rate for foreign teacher is generally higher than that for Chinese teachers, we cannot guarantee that we can increase the number of our foreign teachers to meet the growing demand as our student enrollment increases. In addition, as government process for obtaining the work and residence permits for foreign teachers may be time-consuming, we may fail to apply for such permits for our foreign teachers before they join us. If we are unable to attract and retain qualified teachers and principals, we may experience a decrease in the quality of our education programs and services in one or more of our schools or incur an increase in hiring and labor costs, which may materially and adversely affect our business and results of operations.

如果我们失去提供教育或补充性教育服务或运营学校所需的许可证或许可证，或者如果我们无法获得认证、许可证或新学校或补充性教育服务的许可证，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们必须定期向当地教育局和民政局申请，以获得或更新经营学校和辅助服务的许可证或执照，包括食宿服务 和校车服务。虽然我们相信我们将能够获得或更新此类许可证或许可证，但我们无法向您保证 此类许可证和许可证将及时获得或更新，或根本不会施加新的条件。任何未能 获得或续办学校所需的许可证或执照的行为都可能导致行政处罚，包括整改 或暂停不符合规定的学校的运营，或没收不符合规定的运营所产生的利润，这可能对我们的业务、运营业绩和财务状况造成重大影响 。

私立教育市场的竞争可能会减少我们学校的入学人数，增加我们招聘和留住学生和教师的成本 ，并对我们的学费和盈利能力造成下行压力。

我们可能会面临来自 其他现有或新建学校的竞争，这些学校的目标是我们经营所在地的富裕当地家庭的孩子。我们现有的 和潜在的竞争对手可能会比我们投入更多的资源来发展和建设私立学校， 对学生及其家长的需求、入学标准、市场需求或新技术的变化作出更快的反应。此外， 我们的竞争对手可能会在任何地方市场增加产能，导致 私立学校的安置职位供过于求，并对学费价格造成下行压力。我们现有的或潜在的竞争对手也可能战略性地定价他们的学费 低于我们的学费，以吸引学生和家长。修订后的法律可能会吸引更多的私立学校经营者提供非义务教育 ，并进一步增加这一市场的竞争。

我们的互补业务，包括英语水平培训和课外项目，也可能面临来自其他类似服务提供商的竞争 这些提供商可能拥有更强的财力、技术、服务表现或品牌认知度。

如果我们无法将我们的服务与竞争对手的服务区分开来，并成功地向学生及其家长推销我们的服务，我们可能会面临竞争的 压力，从而减少我们的学生入学人数。如果我们的学生入学人数减少，我们可能需要降低学费或增加支出 以吸引和留住学生，这可能会对我们的业务、前景、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

如果我们未能成功开发和推出新的教育服务，我们的业务和 财务表现可能会受到影响。

我们 业务未来的成功部分取决于我们开发新教育服务的能力。新教育服务的计划时间或推出会受到风险和不确定因素的影响。实际时间可能与任何最初建议的时间框架有重大差异。意外的操作、技术 或其他问题可能会延迟或阻止我们一项或多项新教育服务或计划的推出。此外，可能需要大量的人力资本投资、财政资源以及管理时间和注意力，以成功推出我们新教育项目的功能 。详情见"项目4。公司信息—B业务概述—我们的扩张和投资。但是，我们无法向您保证，我们的学生会选择我们而不是第三方服务提供商，或者我们 能够成功地将此类服务与我们的学校和其他互补业务整合，而不会花费大量的财政资源 用于营销和运营优化。如果我们不能以经济高效的方式管理教育服务组合的扩展， 我们的业务可能会受到负面影响。

我们无法向您保证 我们的任何新服务将获得市场认可或产生增量收入，或者我们对此类新服务或计划的运营将符合我们的业务范围或适用的许可要求。如果我们在开发、营销和向市场销售我们的新教育服务和课程方面的努力不成功，我们的业务、财务状况和经营成果可能会受到严重的 和不利影响。

我们与海外教育服务提供商的关系出现任何恶化，都可能对我们的业务造成不利影响。

我们与各种海外学校和机构有业务合作 。我们从这些关系中获得直接利益 ，例如能够提供更多样化的课程和课程，包括夏令营和冬令营，以及能够 为我们与其他海外教育服务提供商提供的课程收取额外费用。我们还从这些 关系中获得间接利益，包括提升我们的品牌和声誉，以及接触国际教育方法和经验。

如果我们与这些海外教育服务提供商中的任何一个的关系恶化或以其他方式损坏或终止，或者如果我们从这些关系中获得的利益减少，无论是由于我们自己的行动、我们合作伙伴的行动、包括我们的竞争对手在内的任何第三方的行动，还是由于监管机构或我们无法控制的其他实体，我们的业务、前景、财务状况和运营结果都可能受到不利影响。

对 我们任何学校声誉的任何损害都可能对我们的整体业务、前景、经营业绩和财务状况造成不利影响。

在许多情况下，我们的声誉可能会受到不利的 影响，包括：

随着我们扩大我们的学校网络，发生上述任何一种情况的可能性都会增加。这些事件不仅会影响学生及其家长对我们学校的看法，也会影响教育界其他选民和公众的看法。此外，直接损害我们一所学校声誉的事件 可能会对我们其他学校的声誉和运营产生不利影响。 如果我们的声誉恶化，我们的整体业务、前景、运营结果和财务状况可能会受到不利影响。

我们的业务受季节性波动的影响，这可能会导致我们的运营结果在每个季度之间波动，进而导致我们的美国存托凭证价格波动并对其产生不利影响。

我们的业务受到 季节性波动的影响，因为我们的成本和支出在本财年变化很大，不一定与我们收入的确认时间相对应。我们在国内幼儿园和海外学校注册的学生和他们的家长 通常在开学前支付学杂费和其他费用，我们在学期中以直线方式确认提供教育服务的收入。我们通常在每个学年开始时在第一财季产生较高的前期运营费用 ，通常还会在财年下半年确认更多收入，原因是暑期补充性教育服务的收入较高，在较小程度上，转学进入我们学校的学生 第二学期的收入也较高。由于上述因素的综合作用，我们在第二财季和第四财季历来出现净亏损或净收益大幅下降的情况 ，主要是因为我们的学校因寒暑假而停课，而我们学校运营的收入 没有得到确认。我们预计我们的运营结果将继续经历季节性波动。这些 波动可能会导致我们的美国存托凭证价格波动，并对其产生不利影响。

如果我们失去高级管理团队成员、主要校长和教职员工的服务，我们的业务可能会 中断。

我们的成功在一定程度上取决于我们的管理人员和高级管理团队继续运用技能、努力和激励。我们未来可能会因为我们无法控制的原因而更换我们的高级管理层。此外，关键人员可能会离开我们，加入我们的竞争对手。失去高级管理层关键成员或经验丰富的人员的服务可能会扰乱我们的业务，并给我们的业务带来不确定性。 我们依赖于我们的高级管理团队的服务，包括我们的执行副主席何俊利先生，他们共同在我们公司和教育行业拥有重要的经验。如果我们高级管理团队的一名或多名成员因健康、家庭或其他原因无法 或不愿继续担任目前的职位，我们可能无法轻松或根本无法更换他们。如果我们不能及时吸引和留住合格的高级管理人员、主要校长和教师，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

未能充分 保护我们的知识产权可能会对我们的业务造成实质性的不利影响。

我们历来依靠“碧桂园”的品牌名称来推销我们的学校。随着我们将我们的学校扩展到碧桂园居民区网络之外，我们已经创建并开始推广我们自己的品牌，包括“光明学者”。自我们成立以来， 我们还创造了其他知识产权，包括我们教师开发的教育材料。未经授权使用我们的任何知识产权都可能对我们的业务和声誉造成不利影响。我们依靠版权、商标和贸易保密法的组合来保护我们的知识产权。但是，第三方可以在没有适当授权的情况下获取和使用我们的知识产权。中国监管机构的知识产权执法实践正处于发展的早期阶段，受到重大不确定性的影响。我们还可能需要诉诸诉讼和其他法律程序来强制执行我们的知识产权。任何此类诉讼、诉讼或其他法律程序都可能导致巨额成本，转移我们管理层的注意力和资源，并可能扰乱我们的业务。此外，我们不能向您保证我们将能够 有效地执行我们的知识产权或以其他方式防止他人未经授权使用我们的知识产权。 未能充分保护我们的知识产权可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响 。

我们以多个品牌经营学校和补充性教育服务，这可能会对我们的学生及其家长的品牌认知度产生稀释效应。

我们在中国经营的国内幼儿园 有几个品牌，包括“碧桂园”、“élan”下的英语水平培训、“Can-Aucture”下的留学咨询业务和“梦想大事业”下的海外职业咨询业务。 我们打算以其他方式宣传一个统一的品牌“光明学者”作为我们的企业形象，这代表了我们在中国提供的全方位教育服务 。维护多个品牌可能会稀释我们的学生及其家长对品牌的认知度，并增加我们的整体营销费用，因为我们需要在不同的品牌之间分配资源。如果市场对我们的新企业形象反应良好，我们可能会在未来寻求将我们的单个品牌转变为“光明学者”。 但是，我们不能向您保证，鉴于我们的新品牌有限的市场曝光率和认知度，我们的潜在学生是否会接受我们的新品牌。 我们可能会为现有品牌与我们的新企业形象的整合产生大量的财务资源，并将相当大的管理层注意力转移到这一点上，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

我们可能会面临 第三方的侵权索赔，如果胜诉，可能导致我们支付重大损失。

我们无法向您保证，我们学校和课程中使用的 教育材料和内容不会或不会侵犯第三方 的知识产权。截至本年报日期，我们并不知悉任何有关 上述教材和内容的知识产权侵权索赔。但是，我们不能保证第三方将来不会声称我们侵犯了 他们的所有权。我们也可能使用与我们的海外联营公司共同设计的教育材料， 我们不能保证不会因与这些材料相关的知识产权而产生争议。

虽然我们计划在任何此类诉讼或法律程序中为自己辩护 ，但我们不能向您保证我们将在这些问题上获胜。参与此类诉讼和法律程序 还可能导致我们产生大量费用，并分散我们管理层的时间和注意力。 我们可能需要支付损害赔偿金或产生和解费用。此外，如果我们需要支付任何版税或与知识产权所有者签订 任何许可协议，我们可能会发现这些条款在商业上不可接受， 我们可能会失去使用相关材料或内容的能力，这反过来又可能会对我们的教育计划造成不利影响。任何针对我们的类似 索赔，即使没有任何价值，也可能损害我们的声誉和品牌形象。任何此类事件都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响 。

未经授权披露我们收集和保留的个人数据，无论是由于系统故障还是其他原因，都可能损害我们的业务。

We maintain records that include personal data, such as academic and medical records, address and family information. Our online services may store and process certain personal and other sensitive data provided by students or their parents. There are numerous laws regarding privacy and the storing, sharing, use, disclosure and protection of personally identifiable information and data. Specifically, personally identifiable and other confidential information is increasingly subject to legislation and regulations in PRC and numerous foreign jurisdictions. PRC government authorities have enacted a series of laws and regulations relating to the protection of privacy and personal information, under which internet service providers and other network operators are required to clearly indicate the purposes, methods and scope of any information collection and usage, to obtain appropriate user consent and to establish user information protection systems with appropriate remedial measures. However, this regulatory framework for privacy issues in China and worldwide is currently evolving and is likely to remain uncertain for the foreseeable future. We cannot assure you that our existing privacy and personal protection system and technical measures will be considered sufficient under applicable laws and regulations. We could be adversely affected if legislation or regulations in China are expanded to require changes in business practices or privacy policies, or if the PRC governmental authorities interpret or implement their legislation or regulations in ways that negatively affect our business, financial condition and results of operations. In addition to laws, regulations and other applicable rules regarding privacy and privacy advocacy, industry groups or other private parties may propose new and different privacy standards. Because the interpretation and application of privacy and data protection laws and privacy standards are still uncertain, it is possible that these laws or privacy standards may be interpreted and applied in a manner that is inconsistent with our practices. Any inability to adequately address privacy concerns, even if unfounded, or to comply with applicable privacy or data protection laws, regulations and privacy standards, could result in additional cost and liability for us, damage our reputation, inhibit the use of our services and harm our business.

如果我们被发现违反了 任何隐私和数据保护法律，我们可能会在纠正任何安全漏洞、 解决任何由此产生的索赔以及提供更强的保护以防止更多的漏洞方面产生大量费用。此外，任何未能保护个人信息的 可能会对我们吸引和留住学生的能力产生不利影响，损害我们的声誉，并对我们的业务、 前景和运营结果造成重大不利影响。

我们集中式数据管理系统的故障或中断 可能会对我们的运营造成不利影响。

我们建立了一个集中式数据管理系统，即Oracle ERP系统，用于收集和分析集团范围内的财务、采购和学生入学信息和数据。我们正在逐步完善此类企业资源规划系统（"ERP系统"）的特性和功能，以提高 其效率。我们还将此类ERP系统的应用扩展到我们新收购的实体，以简化我们的数据 和信息管理系统。但是，我们无法向您保证，此类ERP系统不会遇到技术故障和中断， 导致我们的管理层无法及时获取准确的关键运营数据，从而可能对我们的运营造成不利影响。在将新收购的学校纳入ERP系统时，我们可能会 遇到兼容性问题，这可能会损害从此类ERP系统生成的运营信息的整体准确性 和价值，并在我们扩展业务和整合新业务的过程中对增长战略的实施造成不利影响 。

我们可能无法维持 技术基础设施的正常运作或改进。

我们的在线教学设施 和内部系统依赖于高度技术性和复杂性的软件，并依赖于这些软件存储、检索、 处理和管理大量数据的能力。我们的系统容易受到设计错误、执行错误、员工不当行为、 外部欺诈、安全漏洞、容量限制、软件缺陷、计算机病毒、网络攻击、停电和类似事件的干扰。 我们无法向您保证，我们的信息技术系统将始终不受干扰地运行。只有在代码发布供外部或内部使用后，才可能发现 。在我们依赖的软件中发现的任何错误、错误或缺陷 都可能导致系统性能出现故障，并导致我们经历操作中断、响应时间变慢和 信息处理延迟，从而影响我们支持在线教学活动的能力。如果发生上述任何情况，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。此外，我们的一些子公司 和关联公司历史上一直是网络攻击的目标。虽然我们已经加强了对我们信息系统的保护， 我们不能向您保证我们不会再次成为网络攻击的目标。

我们还必须继续升级 和改进我们的信息技术系统、软件、移动应用程序和大数据分析，以支持我们的业务增长 并优化我们的运营效率。采用新技术以及维护和升级我们的技术基础设施需要大量 时间和资源投资，包括添加新硬件、更新软件以及招聘和培训新的工程人员。 但是，我们无法向您保证，我们将成功实施这些升级和改进计划。新技术可能无法 及时或根本无法与我们现有的系统完全集成，而且我们的系统在升级过程中可能会遇到响应时间变慢和中断 ，这可能会损害我们学生和业务合作伙伴的体验，延迟准确的运营和 财务信息的报告，并导致对我们的业务、财务状况造成重大和不利影响，经营成果和前景。

此外，我们平台的可靠性和可用性取决于电信运营商和其他第三方提供商的通信和存储容量，包括带宽和服务器存储等。如果我们无法以可接受的条款与这些提供商签订和续签协议，如果我们与这些提供商的任何现有协议因我们的违约或其他原因而终止，或者如果这些服务提供商本身遭遇服务中断或中断，我们平台的正常运行可能会受到不利的 影响。

我们的业务和运营有有限的 保险范围。

我们面临与业务和运营相关的各种 风险，我们的保险范围有限。见"项目4。 公司信息—B。业务概述—保险"以了解更多信息。我们面临的风险包括 学校发生的事故或伤害、关键管理人员和人员的损失、业务中断、自然灾害、恐怖袭击 和社会不稳定或我们无法控制的任何其他事件。中国的保险业仍处于发展的早期阶段， 因此，中国的保险公司提供的业务相关保险产品有限。我们没有任何业务中断保险、产品责任保险或关键人人寿保险。任何业务中断、法律诉讼或自然灾害或其他 超出我们控制范围的事件都可能导致大量成本和我们的资源转移，这可能对 我们的业务、财务状况和运营业绩造成重大不利影响。

我们面临着 与中国自然灾害、健康流行病或恐怖袭击有关的风险。

我们的业务可能会受到自然灾害（如地震、洪水、山体滑坡、龙卷风和海啸）、健康流行病爆发 （如禽流感和严重急性呼吸系统综合征）或SARS、COVID—19病毒和甲型流感病毒（如H5N1亚型和 H5N2亚型流感病毒）以及恐怖袭击的严重 和不利影响，其他暴力、战争、社会不稳定的行为在我们业务所在地区或那些普遍影响中国的行为。如果发生上述任何情况，我们的学校和设施可能会被要求暂时或永久关闭 ，我们的业务运营可能会暂停或终止。我们的学生、教师和工作人员也可能受到 此类事件的负面影响。此外，上述任何情况都可能对中国经济和受影响地区的人口构成造成不利影响，这可能导致 我们在该地区的学生人数大幅下降，并可能对我们的业务、财务状况 和经营业绩造成重大不利影响。

An outbreak of COVID-19 continues to spread within the PRC and globally. The new strain of coronavirus is considered highly contagious and may pose a serious public health threat. On January 30, 2020, the World Health Organization reportedly declared this COVID-19 outbreak a health emergency of international concern. In March 2020, the World Health Organization declared the COVID-19 a pandemic. Since the COVID-19 outbreak, the PRC government has imposed various strict measures with the aim to contain the virus including, but not limited to, travel restrictions, mandatory quarantine requirements, and postponed resumption of business operations. Our domestic kindergartens were in ordinary operation in accordance with regulatory policies in the 2021 fiscal year. Our overseas operations were most negatively affected amid the COVID-19 pandemic. As a large number of students opted to return to their home countries during the pandemic, we partially refunded the accommodation fees to these students, which has adversely affected our business, financial performance and results of operations. We consolidated our offline teaching sites to accommodate certain boarding students in the United Kingdom, while the majority of the rest quickly shifted to online courses. As required by the UK government, all schools in the United Kingdom were mostly closed from March 20, 2020 to September 7, 2020 and then again from January 5, 2021 to March 12, 2021. Additionally, CATS schools decided on a second lockdown to only resume offline teaching on April 12, 2021 following the Easter holidays, to avoid unnecessary travels for international students. Throughout the 2021 school year, we ran the WeCare initiative highlighting pastoral and medical care and COVID preparedness and safety measures in the schools. We permanently ceased the operation of the four language training institutions in the United States and sold one language training institutions in the United Kingdom and two institutions in Canada. We also took this opportunity to reduce our cost structure, upgrade our IT and management systems, realign our sales and marketing strategies and improve our education outcome. We believe these measures will help put us in a more competitive position than our peers when students return to schools after the COVID-19 pandemic. We are closely monitoring the development of the COVID-19 pandemic and continuously evaluating any further potential impact on our business, results of operations and financial condition, which we believe will depend on the duration and degree of the pandemic. If the outbreak persists or escalates, we may be subject to further negative impact on our business operations and financial condition.

我们的业务、财务 表现和经营业绩可能受到中美关系恶化的不利影响。

最近的国际贸易争端，包括中国和美国之间的争端，以及这些争端造成的不确定性，可能会扰乱货物的跨国流动，严重破坏全球和中国经济的稳定，从而损害我们的业务。国际 贸易争端可能导致关税和其他保护主义措施，对我们的业务产生不利影响。现有 贸易紧张局势的任何升级或贸易战的爆发，或潜在贸易战升级的消息和传言，都可能影响消费者信心 ，并对我们的业务、经营业绩以及最终我们的ADS的交易价格产生重大不利影响。

Political tensions between the United States and China have escalated due to, among other things, the COVID-19 outbreak, the PRC National People’s Congress’ passage of Hong Kong national security legislation, sanctions imposed by the U.S. Department of Treasury on certain officials of the Hong Kong Special Administrative Region and the central government of the PRC, and the executive orders issued by U.S. President in August 2020 that prohibit certain transactions with ByteDance Ltd., Tencent Holdings Ltd. and the respective subsidiaries of such companies. Rising political tensions could reduce levels of trades, investments, technological exchanges and other economic activities between the two major economies, which would have a material adverse effect on global economic conditions and the stability of global financial markets. Any of these factors could have a material adverse effect on our business, prospects, financial condition and results of operations. Furthermore, there have been media reports on deliberations within the U.S. government regarding potentially limiting or restricting China-based companies from accessing U.S. capital markets. If any such deliberations were to materialize, the resulting legislation may have a material and adverse impact on the stock performance of China-based issuers listed in the United States. It is currently unclear whether the proposed or additional legislations would be enacted that would have the effect of potentially limiting or restricting China-based companies from accessing U.S. capital markets.

如果我们在未来授予额外的 员工购股权或其他股权激励，我们的净收入可能会受到不利影响。

根据二零一七年股份激励计划（“二零一七年计划”），我们于二零一七年至二零二一年向若干学校校长及管理团队成员授出购股权，以 购买合共3，509，242股A类普通股。 未来我们可能会根据2017年计划授出额外购股权。我们需要根据财务会计准则委员会会计准则 法典主题718，补偿—股票补偿，该主题一般要求公司根据授予日期股权奖励的公允价值，将股票期权和其他股权激励的公允价值确认为费用， 补偿费用在接受者被要求提供服务以换取股权奖励的期间内确认。 如果我们在未来授予购股权或其他股权激励，我们可能会产生重大补偿费用，我们的经营业绩可能会受到不利影响 。

如果我们未能实施和维持 有效的内部控制系统，我们可能无法准确或及时地报告我们的经营业绩或防止欺诈， 投资者信心和我们的美国存托证券的市价可能受到重大不利影响。

In the 2021 fiscal year, we and our independent registered public accounting firm identified two significant deficiencies, together with other control deficiencies not identified as significant. The significant deficiencies identified relates to lack of comprehensive assessment process over lease accounting and lack of comprehensive documentation on assessment transition and implementation of new accounting standards or pronouncements. We implemented certain management compensating control, including financial analytical review, reconciliation of certain accounts and sample check the accuracy of the underlying information used in schedules. In recent years, we have expanded rapidly through acquisitions in China and overseas. For the fiscal year 2021, we have excluded the businesses acquired during the year from our assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting as of August 31, 2021. We have implemented and are continuing to implement a number of measures to address our significant deficiencies and other control deficiencies not identified as significant. See “Item 15. Controls and Procedures-Changes in Internal Control over Financial Reporting.” We cannot assure you, however, that these measures will fully address the significant deficiencies, together with other control deficiencies identified, in our internal control over financial reporting or that we will conclude that they have been fully remedied. Our failure to correct these control deficiencies or our failure to discover and address any other control deficiencies could result in inaccuracies in our financial statements and could also impair our ability to comply with applicable financial reporting requirements and related regulatory filings on a timely basis. As a result, our business, financial condition, results of operations and prospects, as well as the trading price of our ADSs, may be materially and adversely affected. Moreover, ineffective internal control over financial reporting significantly hinders our ability to prevent fraud.

此外，如果我们的独立注册会计师事务所对我们的财务报告内部控制进行了审计， 事务所可能已经发现了重大弱点和其他不足之处。作为美国的一家上市公司，我们必须遵守 2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》。2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404节要求我们在我们的Form 20-F年度报告中包括管理层关于我们财务报告的内部控制 有效性的报告，从我们2018财年的年度报告开始。我们的管理层已经得出结论，我们对财务报告的内部控制自2021年8月31日起生效。 见“第15项.控制和程序”。如果我们在未来未能保持对财务报告的有效内部控制，我们的管理层和我们的独立注册会计师事务所可能会得出结论，我们对财务报告的内部控制 无效。这可能会对我们的美国存托凭证的市场价格产生不利影响，因为投资者对我们的报告流程的可靠性失去了信心。为了遵守第 404节，我们将需要产生额外的成本并使用管理和其他资源。此外，一旦我们不再是JOBS法案中定义的“新兴成长型公司”，我们的独立注册会计师事务所必须证明并报告我们对财务报告的内部控制的有效性。我们的管理层可能会得出结论，认为我们对财务报告的内部控制无效。此外，即使我们的管理层得出我们对财务报告的内部控制有效的结论，如果我们的独立注册会计师事务所对我们的内部控制或我们的控制被记录、设计、操作或审查的水平不满意，或者如果它对相关要求的解释与我们不同，那么我们的独立注册会计师事务所在进行了 自己的独立测试后，可能会出具合格的报告。

在记录和测试我们的内部控制程序的过程中，为了满足2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的要求，我们 可能会发现我们在财务报告内部控制方面的其他弱点和不足，我们可能无法根据《2002年萨班斯-奥克斯利法案》第404条得出持续的结论，即我们对财务报告进行了有效的内部控制。如果我们未能实现并维持有效的内部控制环境，我们可能会在我们的 财务报表中出现重大错报，无法履行我们的报告义务，这可能会导致投资者对我们报告的 财务信息失去信心。这反过来可能会限制我们进入资本市场的机会，损害我们的运营结果，并导致我们的美国存托凭证的交易价格下降。此外，对财务报告的内部控制不力可能使我们面临更大的欺诈或滥用公司资产的风险，并可能使我们面临从我们上市的证券交易所退市、监管调查 以及民事或刑事制裁。我们还可能被要求重述我们之前几个时期的财务报表。

与我们的公司结构相关的风险

我们的民办教育服务业务在中国受到广泛的监管。如果中国政府发现建立我们经营业务的公司结构的合同安排不符合适用的中国法律和法规，我们可能会受到严厉的 处罚。

我们的民办教育服务 业务受到中国的广泛监管。中国政府监管我们业务和运营的各个方面，如课程内容、教材、学校运营标准、招生活动、学费和其他费用。 适用于私立教育部门的法律法规经常发生变化，可能会采用新的法律法规，其中一些可能会对我们的业务产生负面影响，无论是追溯还是前瞻性的影响。

外资在教育服务中的所有权 受中国的严格规定。中国政府通过严格的许可证要求来规范教育服务的提供。特别是，中国法律法规目前禁止外资拥有提供中小学义务教育服务的公司和机构，并限制外资投资高中和幼儿园层面的教育服务业务。我们是一家在开曼群岛注册成立的公司。我们的中国子公司珠海光明学者是一家外商独资企业，目前没有资格申请和持有经营我们学校的许可证，或以其他方式拥有我们学校的股权 。由于这些限制，我们主要通过(1)珠海光明学者、(2)VIE和(3)VIE最终股东(包括杨美荣女士)之间的合同安排在中国开展我们的民办教育业务。 我们通过VIE控制和持有的学校在中国开展我们的民办教育业务所需的许可证和许可。我们一直以来都依赖VIE来经营我们的私立教育业务，预计今后也会继续依赖VIE。有关更多信息，请参阅项目4. 关于公司-C组织结构的信息。

如果我们的所有权结构和合同安排被发现违反了中华人民共和国的任何法律或法规，包括《关于深化教育教学改革彻底提高义务教育质量的意见》和将要制定的任何立法(如学前教育法)，或者如果我们被发现被要求但没有获得民办教育业务的任何许可或批准，中国有关监管机构，包括管理教育行业的教育部、中华人民共和国商务部、管理外商投资的商务部、监管学校注册的民政局，监管营利性学校注册的国家工商行政管理总局将在对我们的此类违规行为处以罚款或惩罚方面拥有广泛的自由裁量权，包括：

截至2021年8月31日， 许多在海外上市的中国公司都采用了类似的所有权结构和合同安排，其中包括一些 在美国上市的教育公司。据我们所知， 这些上市公司中的任何一家，包括教育行业的公司，都没有受到上述任何罚款或处罚。但是，我们不能向您保证，此类罚款或处罚 今后不会对我们或任何其他公司施加。如果我们受到上述任何罚款或处罚，我们的业务、 财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。如果任何此类处罚导致我们无法 指导VIE及其各自子公司对其经济表现影响最大的活动，和/或 我们未能从VIE及其各自子公司获得经济利益，则我们可能无法根据美国公认会计原则在财务报表中合并VIE及其各自子公司。然而，我们认为此类行动 不会导致我们的公司、我们在中国的全资子公司或VIE或其各自的 子公司的清算或解散。

In addition, pursuant to the Implementation Rules, (1) foreign-invested enterprises established in China and social organizations whose actual controllers are foreign parties shall not sponsor, participate in or actually control private schools that provide compulsory education, (2) social organizations or individuals shall not control any private school that provides compulsory education or any non-profit private school that provides pre-school education by means of merger, acquisition, contractual arrangements, etc., and (3) private schools providing compulsory education shall not conduct any transaction with any related party. Where any other private school conducts any transaction with any related party, it shall follow the principles of openness, fairness and impartiality, fix the reasonable tuition and fees and regulate the decision-making, and shall not damage the state interests, the interests of the school or the rights and interests of the teachers and students, otherwise, there is a risk of being ordered to make corrections within a time limit, and the illegal gains, if any, shall be confiscated after the fees collected are returned; if the circumstances are serious, the sponsor, actual controller and member of the decision-making body or supervisory body shall not become the sponsor, actual controller or member of the decision-making body or supervisory body of other private school within one to five years; if the circumstances are especially serious with adverse social impact, the sponsor, actual controller and member of the decision-making body or supervisory body shall not become the sponsor, actual controller and members of the decision-making body or supervisory body of other private school permanently; if a violation of public security administration is constituted, the public security organ shall impose a public security administration punishment according to law; if a crime is constituted, criminal responsibility shall be investigated in accordance with the law.

These regulations may challenge the validity of our contractual arrangements that establish our corporate structure for operating our business, for example, the clause or provision of the exclusive management services and business cooperation agreement in relation to related party transactions between Zhuhai Bright Scholar and the VIEs to the extent concerning private schools offering compulsory education are not legally enforceable since September 1, 2021. Furthermore, our contractual arrangements may not be enforceable in the PRC if the PRC government authorities take a view that such contracts contravene any mandatory provision of PRC laws and administrative regulations or are otherwise not enforceable due to offending public order or good morals. In the event we are unable to enforce these contractual arrangements, for our continuing operations, we may not be able to exert effective control over those VIEs and their respective shareholders, and our ability to conduct our business may be materially and adversely affected. We are continuously assessing the impact of relevant regulations on our business and making necessary measures and efforts to comply with the requirements under these regulations and implementations, including restructuring corporate structure or unwinding contractual arrangements, etc. However, the relevant authorities have yet to promulgate any detailed implementation rules and regulations under the Implementation Rules, it is still unclear whether the above provisions have any retrospective effect for contractual arrangements over private compulsory education schools existing before September 1, 2021, therefore, there remains uncertainty as to when and how the Implementation Rules will become specifically applied to our business.

关于新颁布的《中华人民共和国外商投资法》的解释和实施，以及它可能如何影响我们当前公司结构、公司治理和业务运营的可行性， 存在不确定性。

2019年3月15日，全国人民代表大会批准了《外商投资法》（“外商投资法”），该法于2020年1月1日起施行，取代了《中外合资经营企业法》、《中外合作经营企业法》和《外商独资企业法》。，连同其实施细则和附属条例。2019年12月26日， 国务院发布了《外商投资法实施细则》，对《外商投资法》的相关规定进行了明确和细化，最高人民法院发布了司法解释，解决了适用《外商投资法》的若干问题。上述实施细则及司法解释自2020年1月1日起施行。

The Foreign Investment Law embodies an expected PRC regulatory trend to rationalize its foreign investment regulatory regime in line with prevailing international practice and the legislative efforts to unify the corporate legal requirements for both foreign and domestic investments. However, since it is relatively new, uncertainties still exist in relation to its interpretation and implementation. For instance, under the Foreign Investment Law, “foreign investment” refers to the investment activities directly or indirectly conducted by foreign individuals, enterprises or other entities in China. Though it does not explicitly classify contractual arrangements as a form of foreign investment, there is no assurance that foreign investment via contractual arrangement would not be interpreted as a type of indirect foreign investment activities under the definition in the future. In addition, the definition contains a catch-all provision which includes investments made by foreign investors through means stipulated in laws or administrative regulations or other methods prescribed by the State Council. Therefore, it still leaves leeway for future laws, administrative regulations or provisions promulgated by the State Council to provide for contractual arrangements as a form of foreign investment. In any of these cases, it will be uncertain whether our contractual arrangements will be deemed to be in violation of the market access requirements for foreign investment under PRC Laws. Furthermore, if future laws, administrative regulations or provisions prescribed by the State Council mandate further actions to be taken by companies with respect to existing contractual arrangements, we may face substantial uncertainties as to whether we can complete such actions in a timely manner, or at all. Failure to take timely and appropriate measures to cope with any of these or similar regulatory compliance challenges could materially and adversely affect our business, results of operations or financial position.

我们 依赖于与VIE及其股东的合同安排来进行我们在中国的业务，这在提供 控制权方面可能不如直接所有权那么有效。

We have relied and expect to continue to rely on the contractual arrangements with the VIEs and their respective shareholders, including Ms. Meirong Yang, one of our largest shareholders, to operate our private education business in China. For a description of these contractual arrangements, see “Item 4. Information on the Company-C. Organizational Structure.” The revenue contribution of the VIEs from continuing operations accounted for 22.2% of the total revenues for our continuing operations in the 2021 fiscal year. However, these contractual arrangements may not be as effective as direct equity ownership in providing us with control over the VIEs. The VIEs and their shareholders may fail to take certain actions required for our business, or to procure that newly established or acquired schools enter into the contractual arrangements in a timely manner, or to follow our instructions despite their contractual obligations to do so. If they fail to perform their obligations under their respective agreements with us, we may have to rely on legal remedies under PRC law, including seeking specific performance or injunctive relief, which may not be effective. Any failure by the VIEs and the shareholders of the VIEs to perform their obligations under the contractual arrangements would have a material adverse effect on the financial position and performance of our company. For example, the contractual arrangements are governed by PRC law and provide for the resolution of disputes through arbitration in China. Accordingly, these contracts would be interpreted in accordance with PRC law and any disputes would be resolved in accordance with arbitral procedures as contractually stipulated. The commercial arbitration system in China is not as developed as some other jurisdictions, such as the United States. As a result, uncertainties in the commercial arbitration system or legal system in China could limit our ability to enforce these contractual arrangements. In addition, if the legal structure and the contractual arrangements were found to violate any existing or future PRC laws and regulations, we may be subject to fines or other legal or administrative sanctions.

如果 政府行为的强制执行导致我们失去指导VIE活动的权利或我们从VIE获得实质上 所有经济利益和剩余回报的权利，并且我们无法以令人满意的方式重组我们的所有权结构和运营 ，我们将不再能够巩固VIE的财务业绩。

此外，我们是一家在开曼群岛注册成立的控股公司。作为一家控股公司，我们没有自己的重大业务，我们的绝大部分业务 是通过在中国设立的子公司、VIE及其在中国的子公司进行的。我们通过某些合同安排控制并获得VIE及其子公司业务运营的 经济利益。我们的ADS 列在 纽约证券交易所代表我们离岸控股公司的股份，而不是 VIE或其在中国的子公司的股份。我们可能无法继续满足有关此类结构的适用要求和规则 。如果我们不能满足， 纽约证券交易所 维持上市的标准，我们的证券可能会被除牌。

如果中国政府确定构成我们VIE结构一部分的 合同安排不符合中国法规，或者如果这些法规发生变化或 在未来有不同的解释，我们可能无法主张我们对VIE资产的合同权利，我们的美国存托证券 或普通股可能会贬值或变得毫无价值。

美国存托证券的投资者 并非购买我们在中国有实质业务运营的子公司的股权证券，而是 购买开曼群岛控股公司的股权证券。我们是一家开曼群岛控股公司，开展所有业务 ，并通过其中国子公司和VIE通过合同协议在中国开展业务。这种结构对美国存托证券的投资者来说涉及独特的 风险。

最近，中国政府 采取了一系列监管行动，并发布声明，以规范在中国的业务运营，包括与VIE 和私立学校相关的业务，这可能会对我们合同安排的有效性提出质疑。如果中国政府确定 构成我们VIE结构一部分的合约安排不符合中国法规，或者如果这些法规发生变化 或将来有不同的解释，我们可能无法主张我们对VIE资产的合约权利，我们的美国存托证券 或普通股可能会贬值或变得毫无价值。

2021年5月14日，中华人民共和国 国务院公布《实施细则》，自2021年9月1日起施行。《实施细则》规定，禁止社会 组织和个人以 兼并、收购、承包等方式控制提供义务教育的民办学校，禁止提供义务教育的民办学校与其关联方进行 交易。特别是，禁止关联方交易已严重影响到 独家管理服务和业务合作协议 附属 实体提供义务教育。因此，我们重新评估我们对受影响实体的控制权。根据美国公认会计准则的相关会计 准则，我们得出结论，自2021年8月31日起，我们已失去对受影响实体的控制， 鉴于《实施规则》对我们指导正在进行的范围的能力施加了重大的不确定性和限制 会对这些实体的回报产生最大影响并将面临与 控股权益相称的回报的活动，并且这些不确定性和限制已经对我们的指导能力和它的 经济风险产生了重大影响。

除 受影响实体外， 使我们：（1）对VIE行使 有效控制；（2）以 我们提供的服务为代价，获得VIE的几乎所有经济利益；以及（3）在中国法律允许的情况下 范围内，拥有购买VIE所有股权的独家选择权。因此，我们能够在合并财务报表中合并VIE的财务业绩 。然而，我们的中国法律顾问告知我们，由于中国法律法规的解释 和适用存在重大不确定性，我们不能向您保证，中国政府会同意我们的公司 上述任何合约安排均符合现行或未来的中国法律或法规。中国法律和 规范该等合同安排的有效性并不确定，相关政府机关在解释该等法律和法规时可能有 广泛的酌处权。有关与我们的公司 结构相关的风险的详细描述，请参阅“—与我们的公司结构相关的风险”和“—与 中国营商相关的风险”。

我们的 最大股东可能与我们存在潜在的利益冲突，并且不符合我们公司的最佳利益。

Ms. Meirong Yang is the controlling shareholder and a director of the VIEs. She and Ms. Huiyan Yang are also the largest shareholders of our company. We cannot assure you that Ms. Meirong Yang and Ms. Huiyan Yang will always act in the best interests of our company. In addition, Ms. Meirong Yang owes duties of loyalty and diligence to the VIEs as its director pursuant to PRC law. However, she does not owe a fiduciary duty to our company as she is not an officer or director of our company. We provide no incentives to encourage Ms. Meirong Yang to act in our best interest in her capacity as the shareholder of the VIEs. We rely on Ms. Meirong Yang to comply with the terms and conditions of the contractual arrangements. Although Ms. Meirong Yang is obligated to honor her contractual obligations with respect to the VIEs, she may nonetheless breach or cause our the VIEs to breach or refuse to renew the existing contractual arrangements which allow us to effectively exercise control over the VIEs and to receive economic benefits from them. If Ms. Meirong Yang does not honor her contractual obligations with respect to the VIEs, we may exercise our exclusive option to purchase, or cause our designee to purchase, all or part of the equity interest in the VIEs to the extent permitted by PRC law. If we cannot resolve any disputes between us and the shareholders of the VIEs, we would have to rely on arbitration or legal proceedings, which could result in disruption of our business and substantial uncertainty as to the outcome of any such legal proceedings.

VIE与我们之间的 合同安排可能会受到中国税务机关的审查，如果发现我们或VIE欠下额外 税款，可能会大幅减少我们的净收入和您的投资价值。

根据中国法律法规，关联方之间的交易应保持距离，并可能受到中国税务机关的审计或质疑。若中国税务机关认定吾等于中国的附属公司、VIE及VIE的股东之间的合约安排并非按公平原则进行，并透过转让定价调整调整VIE的收入，吾等可能面临重大的税务不利后果。转让定价调整除其他事项外，可能会因中国税务目的而导致VIE的税务责任增加。此外，中国税务机关可能会要求我们放弃以前的税收优惠，并要求我们支付以前纳税年度的额外税款，并对VIE少缴以前税款的行为征收滞纳金和其他处罚 。到目前为止，许多上市公司都使用了类似的合同安排，包括 在美国上市的公司，据我们所知，中国税务机关没有对这些 公司施加任何实质性处罚。然而，我们不能向您保证，今后不会对任何其他公司或我们施加此类处罚。如果VIE的纳税义务大幅增加，或者如果他们被发现受到额外的纳税义务、滞纳金或其他处罚，我们的净收入可能会减少。

如果任何VIE成为破产或清算程序的标的，我们可能会失去使用和 该实体持有的资产的能力，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们 目前通过与VIE及VIE股东的合同安排在中国开展业务。作为这些安排的一部分，对于我们的业务运营至关重要的几乎所有与教育相关的资产都由VIE持有。如果这些实体中的任何一个破产，并且其全部或部分资产受到第三方债权人的留置权或权利的约束，我们可能无法继续我们的部分或全部业务活动，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。如果任何VIE经历自愿或非自愿清算程序，其股权所有者或无关的第三方债权人可能要求与部分或全部这些资产相关的权利，这将阻碍我们经营我们的业务的能力，并可能对我们的业务、我们的创收能力和我们的美国存托凭证的市场价格产生重大和不利的影响。

如果我们控制的无形资产(包括印章和印章)的托管人或授权用户未能履行其责任， 或挪用或滥用这些资产，我们的业务和运营可能会受到实质性的不利影响。

根据中国法律，公司交易的法律文件，包括我们业务所依赖的协议和合同，是使用签署实体的印章或印章，或由指定的法定代表人签署，并向 相关中国工商部门登记和备案。

为了维护印章的物理安全，我们通常将印章存储在只有授权的 员工才能访问的安全位置。尽管我们监控此类授权员工，但这些程序可能不足以防止所有滥用或疏忽的情况。 我们的员工可能会滥用职权，例如，通过签订未经我们批准的合同或寻求 控制我们的子公司或附属实体。如果任何员工出于任何原因获取、滥用或挪用我们的印章和印章或其他控制无形资产，我们的正常业务运营可能会受到干扰。

我们 可能不得不采取公司或法律行动，这可能需要花费大量时间和资源来解决问题并将管理层从我们的运营中分流出来。

中国 对境外控股公司对中国实体的贷款和直接投资的监管可能会延误或阻止我们使用我们的公开发行和其他融资活动的收益 向我们的中国子公司和关联实体提供贷款或额外出资，这可能会损害我们的流动性以及我们为我们的业务融资和扩大业务的能力。

于将本公司首次公开招股及其他融资活动所得款项用作本公司中国附属公司及联营实体的离岸控股公司时，吾等可(1)向我们的中国附属公司及联营实体作出贷款，(2)向我们的中国附属公司作出额外出资 ，(3)设立新的中国附属公司并向这些新的中国附属公司出资， 及(4)以离岸交易方式收购在中国设有业务的离岸实体。有关我们使用要约收益的详细情况，请参阅“第14项.对担保持有人权利的实质性修改和收益的使用 收益的使用”。

但是， 这些用途中的大多数都要遵守中国的法规和批准。例如：

由于 上述要求和限制，我们可以通过我们间接持有的外商投资企业珠海光明学者直接为我们在中国的业务贡献的资金数额有限。

In addition, on March 30, 2015, SAFE promulgated the Circular on Reforming the Management Approach regarding the Settlement of Foreign Exchange Capital of Foreign-invested Enterprises (“Circular 19”), which came into effect from June 1, 2015. The notice requires that the capital of a foreign-invested company settled in Renminbi converted from foreign currencies shall be used only for purposes within the business scope as approved by the applicable government authorities and may not be used for equity investments in China unless such activity is set forth in the business scope or is otherwise permissible under PRC laws or regulations. Furthermore, SAFE strengthened its oversight of the flow and use of such capital of a foreign-invested company settled in Renminbi converted from foreign currencies. The use of such Renminbi capital may not be changed without SAFE’s approval, and may not in any case be used to repay Renminbi loans if the proceeds of such loans have not otherwise been used. On October 23, 2019, the SAFE issued the Notice of the State Administration of Foreign Exchange on Further Facilitating Cross-border Trade and Investment, which, among other things, expanded the use of foreign exchange capital in domestic equity investment. Non-investment foreign-funded enterprises are allowed to lawfully make domestic equity investments by using their capital on the premise without violation of prevailing special administrative measures for access of foreign investments (negative list) and the authenticity and compliance with the regulations of domestic investment projects. If our affiliated entity requires financial support from us or our wholly owned subsidiary in the future, and we find it necessary to use foreign currency-denominated capital to provide such financial support, our ability to fund our variable interest entity’s operations will be subject to statutory limits and restrictions, including those described above.

2015年2月13日，国家外汇管理局发布了《国家外汇管理局关于进一步简化和完善 直接投资外汇管理政策的通知》（简称"13号通知"），自2015年6月1日起施行。根据第13号通告，需要登记现有股权，以代替对直接投资 的年度外汇检查。第13号通告还授权审查和处理境内 和境外直接投资的外汇登记。

我们 预计中国法律法规可能会继续限制我们使用首次公开发行和其他融资活动 或其他融资来源所得的资金。我们不能向您保证，我们将能够及时获得政府注册或批准 ，如果有，我们将在未来向我们在中国的实体提供贷款或出资。如果我们未能获得 此类登记或批准，我们使用首次公开发行和其他融资活动所得款项以及 将我们中国业务资本化的能力可能会受到阻碍，这可能会对我们的流动性以及我们为业务提供资金和扩展的能力造成不利影响。

与在中国做生意有关的风险

中华人民共和国 的经济、政治和社会状况，以及任何政府政策、法律和法规的变化，都可能对 中国的整体经济或教育服务市场造成不利影响，从而可能损害我们的业务。

我们的大部分业务都在中国进行，我们的收入很大一部分来自中国。因此，我们的 业务、前景、财务状况和经营成果在很大程度上受中国经济、政治和法律发展 的影响。

The PRC economy differs from the economies of most developed countries in many respects. Although the PRC economy has been transitioning from a planned economy to a more market-oriented economy since the late 1970s, the PRC government continues to play a significant role in regulating the industry. The PRC government has significant control over China’s economic growth through allocating resources, controlling the incurrence and oversight and discretion over the conduct of our business and may intervene with or influence our operations as the government deems appropriate to further regulatory, political and societal goals. The PRC government has recently published new policies that significantly affected certain industries such as the education and internet industries, and we cannot rule out the possibility that it will in the future release regulations or policies regarding our industry that could adversely affect our business, financial condition and results of operations. For example, under the former Law on the Promotion of Private Education, as amended on June 29, 2013 and on December 29, 2018, and its implementation rules, a private school should elect to be either a school that does not require “reasonable returns” or a school that requires “reasonable returns.” A private school must consider factors such as the school’s tuition, ratio of the funds used for education-related activities to the course fees collected, admission standards and educational quality when determining the percentage of the school’s net income that would be distributed to the investors as reasonable returns. On September 1, 2017, the Amended Law came into effect, under which the concept “reasonable returns” is no longer applicable and a private school should elect to be either a for-profit school or a non-profit school. Sponsors of for-profit schools may obtain operating profits, while sponsors of non-profit schools may not. However, pursuant to the Implementation Rules, sponsors are not permitted to register for-profit schools that provide compulsory education services, which applies to grades one to nine and applies to a significant portion of our domestic K-12 schools. Furthermore, the PRC government has recently indicated an intent to exert more oversight and control over overseas securities offerings and other capital markets activities and foreign investment in China-based companies like us. Any such action, once taken by the PRC government, could significantly limit or completely hinder our ability to offer or continue to offer securities to investors and cause the value of such securities to significantly decline or in extreme cases, become worthless.

虽然 中国经济在过去的二三十年中经历了显著增长，但无论是地域上还是 经济各个部门之间的增长都不均衡。对我们教育服务的需求在很大程度上取决于中国的经济状况，特别是 我们业务所在的地区，包括广东省。中国经济增长的任何显著放缓都可能对 未来学生家庭的可支配收入产生不利影响，并导致未来学生推迟或取消入学计划 ，进而减少我们的收入。此外，中国政治制度的任何突然变化或社会动荡的发生也可能对我们的业务、前景、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。

此外，我们的公司、 VIE及其子公司和我们的投资者可能面临中国政府未来行动的不确定性，这些行动可能会严重影响VIE及其子公司的财务表现和运营，包括合同安排的可执行性。 截至本报告之日，本公司和VIE均未获得或被中国当局拒绝在美国上市的许可 。但是，我们不能保证我们公司或VIE将来会获得或不会被中国当局拒绝在美国上市的许可。

与中国法律制度有关的不确定性 可能会对我们产生重大不利影响。

中华人民共和国法律体系是以成文法为基础的民法体系。与普通法体系不同，大陆法系 中的先前法院判决可以引用作为参考，但判例价值有限。自1979年以来，新颁布的中国法律和法规大大加强了对外国在华投资相关利益的保护。然而，由于这些法律法规相对较新，且中国法律体系持续快速发展，因此对这些法律法规的解释可能并不总是一致的， 这些法律法规的执行涉及重大的不确定性，其中任何一个都可能限制可用的法律保护。

此外，中华人民共和国行政和司法机关在解释、实施或执行法定 规则和合同条款方面有很大的自由裁量权，与某些较发达的法律制度相比，预测行政和司法程序的结果以及 我们在中华人民共和国可能享有的法律保护水平可能更困难。这些不确定性可能会影响我们 为遵守中国法律法规而采取的政策和行动的决定，并可能影响我们执行 合同或侵权权利的能力。此外，监管方面的不确定性可能会通过不当的法律行动或威胁来利用， 试图从我们那里获取付款或利益。因此，此类不确定性可能会增加我们的经营开支和成本，并对我们的业务和经营业绩造成重大 和不利影响。

中国政府采取的任何行动，包括 干预或影响我们中国子公司或VIE的运营，或控制 在海外进行的任何证券发行和/或外国对中国发行人的投资的决定，可能导致我们对我们中国子公司或VIE的运营作出重大变更，可能限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，并可能导致 此类证券的价值大幅下降或一文不值。

中国政府已经 并继续通过监管和国有 所有制对中国经济的几乎每一个部门行使实质性控制。我们的子公司和VIE在中国经营的能力可能会因中国法律法规的变化而受到损害，包括 与教育、税收、土地使用权、外国投资限制和其他事项有关的法律法规的变化。

中国中央或地方政府可能会实施新的、更严格的法规或对现有法规的解释，这将需要我们付出额外的 支出和努力，以确保我们的中国子公司和VIE遵守此类法规或 解释。因此，我们的中国附属公司和VIE可能会受到其经营所在省份的各种政府行动和监管干预 。它们可能受到各种政治和监管实体的监管，包括各种地方和市政机构以及政府分支机构。他们可能会增加遵守现有 和新通过的法律法规所需的成本，或因任何不遵守而受到的处罚。

此外，不确定我们将在何时以及是否需要 获得中国政府的许可以维持我们在美国交易所的上市地位，即使获得了该许可 ，该许可随后是否会被拒绝或撤销。 2021年12月24日，证监会发布 国务院关于境内公司境外证券发行上市管理的规定 （征求意见稿） 和《境内公司境外证券发行上市备案管理办法》（征求意见稿）， 其中建议要求中国公司及其海外特殊目的载体向中国证监会备案，并满足 在海外市场上市。 Although we believe that our company, our PRC subsidiaries, and the VIEs, are currently not required to obtain permission from any Chinese authorities, and none of them has received any notice of denial of permission to list on the U.S. exchange, we cannot assure you that the relevant PRC government agencies, including the CSRC, would reach the same conclusion as we do. If the CSRC or any other PRC regulatory body subsequently determines that we need to file with the CSRC or obtain the CSRC’s approval for any future offering of securities by us or if the CSRC or any other PRC government authorities promulgates any interpretation or implements rules that would require us to file with or obtain approvals of the CSRC or other governmental bodies for any such offering, we may face adverse actions or sanctions by the CSRC or other PRC regulatory agencies, which may include fines and penalties on our operations in China, limitations on our operating privileges in China, delays in or restrictions on the repatriation of the proceeds from any such offering into the PRC, restrictions on or prohibition of the payments or remittance of dividends by our subsidiaries in China, or other actions that could have a material and adverse effect on our business, reputation, financial condition, results of operations, prospects, as well as the trading price of the ADSs. The CSRC or other PRC regulatory agencies may also take actions requiring us, or making it advisable for us, to halt any such offering before the settlement and delivery of the ADSs that we may offer. Consequently, if you engage in market trading or other activities in anticipation of and prior to the settlement and delivery of the ADSs we offer, you would be doing so at the risk that the settlement and delivery may not occur. In addition, if the CSRC or other regulatory agencies later promulgate new rules or explanations requiring that we file with them, or obtain their approvals or clearances for any such offering, we may be unable to obtain a waiver of such regulatory requirements.

因此，未来的政府行为 ，包括随时干预或影响我们中国子公司或VIE的运营，或 对海外证券发行和/或外国投资于中国发行人的控制权的任何决定，可能导致我们对我们中国子公司或VIE的运营作出 重大变更，可能限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续 提供证券的能力，和/或可能导致此类证券的价值大幅下降或一文不值。

适用企业所得税税率的任何 提高或我们目前可享受的任何优惠税务待遇的终止 都可能导致税务负担大幅增加或我们过去享有的任何利益的流失，进而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响 。

根据 2013年6月29日和2018年12月29日修订的原《民办教育促进法》及其于2004年3月5日颁布的 实施细则，民办学校无论是否需要合理的回报，都可以享受 税收优惠待遇。实施细则规定，不要求合理回报的民办学校，有资格享受与公立学校同等的 税收优惠待遇，国务院有关部门可以出台适用于要求合理回报的民办学校的税收优惠待遇和相关政策。然而，迄今为止，当局尚未在这方面出台单独的政策、法规 或规则。

Preferential tax treatments granted to us by local government authorities are subject to review and may be adjusted or revoked at any time in the future. For example, three of our affiliate entities in Sichuan enjoy preferential enterprise income tax treatments. The discontinuation of any preferential tax treatments currently available to us will cause our effective tax rate to increase, which will increase our income tax expenses and in turn decrease our net income. In addition, we may not be granted preferential tax treatment by the local governments of additional regions into which we may expand. The Amended Law, which became effective on September 1, 2017, no longer uses the term “reasonable return.” Instead, under the Amended Law, sponsors of private schools may elect to register their schools as either non-profit or for-profit, with the exception that private schools in compulsory education must be registered as non-profit private schools. Pursuant to such Amended Law, non-profit private schools will be entitled to the same tax benefits as public schools, but taxation policies for for-profit private schools are still unclear. However, it is unclear how the Amended Law and its potential implementation rules would impact the tax treatment applicable to our schools and whether our schools would enjoy any preferential tax treatment in the future. Any negative development could have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations.

根据 中国企业所得税法，我们可能被归类为中国"居民企业"，这可能会对我们和我们的非中国股东造成 不利的税务后果。

The PRC enterprise income tax law and its implementing rules provide that enterprises established outside of China whose “de facto management bodies” are located in China are considered “resident enterprises” under PRC tax laws. The implementing rules define the term “de facto management bodies” as a management body which substantially manages, or has control over the business, personnel, finance and assets of an enterprise. On April 22, 2009, the State Administration of Taxation issued Circular 82, which provides that a foreign enterprise controlled by a PRC company or a group of PRC companies will be classified as a “resident enterprise” with its “de facto management body” located within China if all of the following requirements are satisfied: (1) the senior management and core management departments in charge of its daily operations function are mainly in China; (2) its financial and human resources decisions are subject to determination or approval by persons or bodies in China; (3) its major assets, accounting books, company seals, and minutes and files of its board and shareholders’ meetings are located or kept in China; and (4) at least half of the enterprise’s directors with voting right or senior management reside in China. The State Administration of Taxation issued a bulletin on August 3, 2011 to provide more guidance on the implementation of Circular 82. The bulletin clarifies certain matters relating to resident status determination, post-determination administration and competent tax authorities. Although both the circular and the bulletin only apply to offshore enterprises controlled by PRC enterprises and not those by PRC individuals, the determination criteria set forth in the circular and administration clarification made in the bulletin may reflect the general position of the State Administration of Taxation on how the “de facto management body” test should be applied in determining the tax resident status of offshore enterprises and the administration measures should be implemented, regardless of whether they are controlled by PRC enterprises or PRC individuals.

此外，国家税务总局于2014年1月29日发布公告，对执行82号文提供更多指导。本公告进一步规定，除其他事项外，根据通知被认定为"居民企业"的单位，应当向其主要境内投资者注册地税务机关提出居民企业资格认定申请。

由于 企业的税务居民身份取决于中国税务机关的确定，如果我们被视为中国"居民 企业"，我们将按25.0%的统一税率对我们的全球收入缴纳中国企业所得税，虽然股息 从我们现有的中国子公司和我们可能不时设立的任何其他中国子公司向我们分配的信息可能是 由于我们的中国“居民收件人”身份，豁免中国股息预扣税。这可能会对我们的整体有效税率、所得税支出和净收入产生重大不利影响 。此外，支付给股东 和ADS持有人的股息（如有）可能会因可分配利润减少而减少。此外，如果我们被视为中国 "居民企业"，我们就我们的美国存托证券或普通股支付的股息以及从转让美国存托证券或普通股中实现的收益 可能被视为来自中国境内的收入，并须缴纳中国预扣税， 这可能会对您在我们的投资价值和美国存托证券的价格产生重大不利影响。

根据中国企业所得税法，我们中国子公司的预提税金负债存在重大不确定性，我们中国子公司支付给我们离岸子公司的股息可能不符合享受某些条约福利的资格。

Under the PRC enterprise income tax and its implementation rules, the profits of a foreign-invested enterprise generated through operations, which are distributed to its immediate holding company outside China, will be subject to a withholding tax rate of 10.0%. Pursuant to a special arrangement between Hong Kong and China, such rate may be reduced to 5.0% if a Hong Kong resident enterprise owns more than 25.0% of the equity interest in the PRC company. Our current PRC subsidiaries are wholly owned by our Hong Kong subsidiary. Moreover, under the Notice of the State Administration of Taxation on Issues regarding the Administration of the Dividend Provision in Tax Treaties promulgated on February 20, 2009, the taxpayer needs to satisfy certain conditions to enjoy the benefits under a tax treaty. These conditions include: (1) the taxpayer must be the beneficial owner of the relevant dividends, and (2) the corporate shareholder to receive dividends from the PRC subsidiaries must have continuously met the direct ownership thresholds during the 12 consecutive months preceding the receipt of the dividends. Further, the State Administration of Taxation promulgated the Notice on Issues Relating to “Beneficial Owner” in Tax Treaties, or Circular 9, which defines the “beneficial owner” as a party who holds ownership of and control over the income of the entity, or the rights or assets from which such income are derived, and sets forth certain detailed factors in determining the “beneficial owner” status. Further, the State Administration of Taxation promulgated the Notice on How to Recognize the “Beneficial Owner” in Tax Treaties on June 29, 2012, which replaced the Notice on How to Understand and Recognize the “Beneficial Owner” in Tax Treaties. Furthermore, the State Administration of Taxation promulgated Announcement of the State Administration of Taxation on Issues Relating to “Beneficial Owner” in Tax Treaties (“Circular 9”) in February 3, 2018, which took effect on April 1, 2018, replaced the Notice on How to Understand and Recognize the “Beneficial Owner” in Tax Treaties and provides guidance for determining whether a resident of a contracting state is the “beneficial owner” of an item of income under China’s tax treaties and tax arrangements.

根据中国中央政府与其他 国家或地区政府之间的税务条约或安排， 享有较低股息税率的权利须经相关税务机关检查或批准。因此，我们无法向您保证，根据税务协定，我们 将有权就从中国子公司收取的股息享受任何优惠预扣税税率。

根据 中华人民共和国法律的最新发展，《民办教育促进法》 、《实施细则》及其实施细则和细则的适用和解释存在重大不确定性。我们在从事私立教育业务、收购私立学校或从VIE接收款项方面可能会受到重大 限制， 否则可能会受到中国法律法规变更的重大不利影响。

根据 《促进私立教育法》，私立学校的主办者可以选择将学校建立为非营利或 营利学校。不允许赞助者建立提供义务教育服务的营利性学校，其中涵盖 一至九年级，占我们学生和报告期内收入的很大一部分。营利性私立学校的赞助人 有权保留其学校的利润，任何经营盈余可根据中国公司法及其他相关法律法规分配给赞助人 。非营利私立学校的赞助者无权 从其学校获得任何利润分配，所有收入必须用于学校的运营。

作为一家控股公司，根据《民办教育促进法》、《实施细则》和其他 相关法律法规，我们产生利润、向股东支付股息 和其他现金分配的能力受到许多因素的影响，包括我们的学校是以营利为目的还是非营利为目的 学校，我们学校的盈利能力，以及我们从中国附属公司收取股息和其他分派的能力， 珠海 明儒，而这又取决于支付的服务费， 珠海明人 来自VIE。 珠海明人已分别签订独家管理服务 和业务合作协议， 各VIE，杨美蓉女士和杨文洁先生 ，作为VIE股东，根据该条款，珠海光明学者拥有为VIE提供全面的技术和业务支持服务的独家 权利.根据我们的中国法律顾问的建议，截至2021年8月 ，据我们所知，我们从学校和其他附属实体收取服务费的权利并不违反当时生效的任何中国 法律法规。同样，根据我们的合同安排支付的服务费不应被视为 根据当时有效的中国法律法规向我们学校的赞助者分配回报、股息或利润。

However, according to the Implementation Rules, which came into force and effect beginning September 1, 2021, (1) foreign-invested enterprises established in China and social organizations whose actual controllers are foreign parties shall not sponsor, participate in, or actually control private schools that provide compulsory education; (2) social organizations or individuals shall not control any private school that provides compulsory education or any non-profit private school that provides pre-school education by means of merger, acquisition, contractual arrangements, etc.; and (3) private schools providing compulsory education shall not conduct any transaction with any related party. Where any other private school conducts any transaction with any related party, it shall follow the principles of openness, fairness and impartiality, fix reasonable tuition and fees and regulate the decision-making, and shall not damage the state and the school or the rights and interests of the teachers and students, otherwise, there is a risk of being ordered to make corrections within a time limit, and the illegal gains, if any, shall be confiscated after the fees collected are returned; if the circumstances are serious, the sponsor, actual controller and member of the decision-making body or supervisory body shall not become the sponsor, actual controller or member of the decision-making body or supervisory body of other private school within one to five years; if the circumstances are especially serious with adverse social impact, the sponsor, actual controller and member of the decision-making body or supervisory body shall not become the sponsor, actual controller and members of the decision-making body or supervisory body of other private school permanently; if a violation of public security administration is constituted, the public security organ shall impose a public security administration punishment according to law; if a crime is constituted, criminal responsibility shall be investigated in accordance with the law.

Therefore, a private school providing compulsory education is prohibited from conducting transactions with its related party. As a result, the clause or provision of the exclusive management services and business cooperation agreements, in relation to related party transactions between a private school providing compulsory education and Zhuhai Bright Scholar, are not legally enforceable since September 1, 2021. Since September 1, 2021, we have stopped transacting with the Affected Entities. However, to keep these private schools providing compulsory education in operations, we continued to provide essential services without recognizing any revenues relating to such activities to schools providing compulsory education in our discontinued operations, which are key to the normal daily operation of these schools. As of the date of this annual report, schools providing compulsory education that we continue to provide services to have not received any further rectification requirements or penalty notices from the relevant competent authorities, and the possibility and impact of illegal risks are still unable to be assessed clearly. We are continuously assessing the impact of relevant regulations on our business and making necessary measures and efforts to comply with the requirements under these regulations and implementations, including restructuring corporate structure or unwinding contractual arrangements, etc.

特别是，我们合同安排的有效性可能会受到质疑，我们的公司结构可能需要重组 以符合新法规，这可能会耗费时间和成本，并对我们的业务扩展施加额外限制 ，并可能进一步对我们的业务运营和经营成果造成不利影响。请参阅"—与我们的公司结构相关的风险—我们的私立 教育服务业务在中国受到广泛的监管。如果中国政府发现建立我们经营业务的公司架构的合同安排 不符合适用的中国法律和法规，我们 可能会受到严厉处罚。"

In July 2021, the General Office of the Chinese Communist Party and the General Office of the State Council of the People’s Republic of China published the Opinion on Further Easing the Workload and Burden of After-school Tutoring for Students in Compulsory Education (the “Opinion”). The Opinion proposes certain measures intended to ease the workload of students in compulsory education and regulate the relevant after-school tutoring services that aim at students in compulsory education in the PRC, including (1) institutions providing after-school education service on academic subjects in China’s compulsory education system, or academic training institutions, need to be registered as non-profit, no approval will be granted to new academic training institutions, and an approval mechanism will be adopted for online academic training institutions; (2) foreign ownership in academic training institutions is prohibited, including through contractual arrangements, and companies with existing foreign ownership need to rectify such status; (3) listed companies are prohibited from raising capital to invest in businesses that teach academic subjects in compulsory education; (4) academic training institutions are prohibited from providing tutoring services on academic subjects in compulsory education during public holidays, weekends and school breaks; and (5) academic training institutions must follow the fee standards to be established by relevant authorities. The Opinion also provides that institutions providing after-school tutoring services on academic subjects in high schools (which do not fall within China’s compulsory education system) shall take into consideration the Opinion when conducting activities. If our corporate structure and the business of our complementary education services are deemed to be in violation of the Opinion by relevant authorities, our corporate structure and business operations may be adversely affected and may need to be restructured to comply with the Opinion.

我们 面对有关中国居民企业的非中国控股公司间接转让股权的不确定性。

The State Administration of Taxation issued Bulletin on Several Issues concerning the Enterprise Income Tax on the Indirect Transfers of Properties by Non-Resident Enterprises (“Bulletin 7”), on February 3, 2015. Under Bulletin 7, an “indirect transfer” of assets, including equity interests in a PRC resident enterprise, by non-PRC resident enterprises may be re-characterized and treated as a direct transfer of PRC taxable assets, if such arrangement does not have a reasonable commercial purpose and was established for the purpose of avoiding payment of PRC enterprise income tax. As a result, gains derived from such indirect transfer may be subject to PRC enterprise income tax. According to Bulletin 7, “PRC taxable assets” include assets attributed to an establishment in China, immoveable properties in China, and equity investments in PRC resident enterprises. In respect of an indirect offshore transfer of assets of a PRC establishment, the relevant gain is to be regarded as effectively connected with the PRC establishment and therefore included in its enterprise income tax filing, and would consequently be subject to PRC enterprise income tax at a rate of 25.0%. Where the underlying transfer relates to the immoveable properties in China or to equity investments in a PRC resident enterprise, which is not effectively connected to a PRC establishment of a non-resident enterprise, a PRC enterprise income tax at 10.0% would apply, subject to available preferential tax treatment under applicable tax treaties or similar arrangements, and the party who is obligated to make the transfer payments has the withholding obligation. There is uncertainty as to the implementation details of Bulletin 7. If Bulletin 7 was determined by the tax authorities to be applicable to some of our transactions involving PRC taxable assets, our offshore subsidiaries conducting the relevant transactions might be required to spend valuable resources to comply with Bulletin 7 or to establish that the relevant transactions should not be taxed under Bulletin 7.

On October 17, 2017, the State Administration of Taxation issued the Bulletin on Issues Concerning the Source-based Withholding of Enterprise Income Tax on Non-resident Enterprises (“Bulletin 37”), which became effective on December 1, 2017. According to Bulletin 37, non-resident enterprises who voluntarily declare their enterprise income tax shall at the same time confirm when they would make payments for the declared amount of tax. If the withholding agent fails to or is unable to withhold the income tax in accordance with the law, the non-resident enterprise will be deemed to have cleared its tax payment on time if it voluntarily declares and pays the tax before or within the time limit the tax authority orders it to do so. If the taxable income before withholding on a source-basis falls within the form of dividends or any equity investment gains, the date of triggering obligations to settle such tax payments is the date of actual payment of the dividends or other equity investment gains. In addition, on December 1, 2017, Bulletin 37 repealed the Notice of the State Administration of Taxation on Strengthening the Administration over Enterprise Income Tax on Income of Non-resident Enterprises from Equity Transfer and Notice of the State Administration of Taxation on Issuing the Interim Measures for the Administration of Source-based Withholding of the Enterprise Income Tax of Non-resident Enterprises issued by the State Administration of Taxation on December 10, 2009 and January 1, 2009, respectively.

因此， 我们和我们的非中国股东可能有因处置我们的普通股或ADS而被征税的风险，并且可能 被要求花费宝贵的资源来遵守公告7和公告37，或确定我们或我们的非中国股东不应作为间接转让而被征税 ，这可能对我们的财务状况和经营业绩 或非中国投资者在我们的投资造成重大不利影响。

对货币兑换的限制 可能会限制我们有效接收和使用收入的能力。

我们的大部分收入以人民币计价。因此，货币兑换的限制可能会限制我们使用人民币所得收入 为我们未来可能在中国境外开展的任何业务活动提供资金或以美元向股东 和ADS持有人支付股息的能力。根据现行中国法律及法规，人民币可自由兑换往来账户项目，例如贸易及服务相关外汇交易及股息分派。但是，人民币不能自由兑换为境外直接投资或贷款或证券投资，除非经国家外汇管理局批准。例如，我们子公司资本账户下的外汇交易 ，包括与外币计价债务有关的本金支付， 仍须遵守重大外汇管制和国家外汇管理局的批准要求。这些限制可能会影响我们 为资本支出获取外汇的能力。

我们的中国子公司获准 向持有其股权的离岸子公司宣派股息，将股息转换为外币，并将其汇款 给中国境外的股东。此外，倘我们的任何中国附属公司清盘，清盘所得款项 可转换为外币，并分配给持有其股权的海外附属公司。此外， 如果任何VIE清盘，我们的中国子公司珠海光明学术可根据杨美蓉女士和杨文杰先生分别 签署的授权书，要求该VIE支付并将清盘所得款项汇给珠海光明学术 。然后，珠海光明学者可以将这些收益转换成外币后分配给我们，并以股息或其他分配的形式汇往中国境外 。一旦汇往中国境外，支付给我们的股息、分派或其他清算所得 将不受中国法规对其进一步转让或使用的限制。

除上述分配 由及透过我们的中国附属公司作出（无需获得进一步批准）外， VIE产生的以人民币计值的收益转换为中国境外直接投资、贷款或证券投资将受 上述限制的约束。如果我们需要转换和使用VIE产生的任何未 支付给我们的中国附属公司的以人民币计值的收入，以及我们的中国附属公司产生的未作为股息宣布和支付的收入，上述 所讨论的限制将限制该等收入的可兑换性以及我们直接接收和使用该等收入的能力。因此，我们的业务和财务状况可能受到不利影响。此外，我们不能向您保证，中国监管机构今后不会对人民币的可兑换性施加更严格的 限制，尤其是外汇交易。

我们在中国的子公司 和附属实体在向我们支付股息和其他款项时受到限制。

We are a holding company and rely principally on dividends paid by our subsidiaries in China for our cash needs, including paying dividends and other cash distributions to our shareholders to the extent we choose to do so, servicing any debt we may incur and paying our operating expenses. The income for our PRC subsidiaries, especially Zhuhai Bright Scholar, in turn depends on the service fees paid by the VIEs. Current PRC regulations permit our subsidiaries in China to pay dividends to us only out of their accumulated profits, if any, determined in accordance with Chinese accounting standards and regulations. Under the applicable requirements of PRC law, our PRC subsidiaries may only distribute dividends after they have made allowances to fund certain statutory reserves. These reserves are not distributable as cash dividends. Pursuant to the Law on the Promotion of Private Education, sponsors of for-profit private schools are entitled to retain the profits from their schools and the operating surplus may be allocated to the sponsors pursuant to the PRC company law and other relevant laws and regulations. Sponsors of non-profit private schools are not entitled to any distribution of profits from their schools and all revenue must be used for the operation of the schools. According to Implementation Rules, a non-profit private school should allocate no less than 10% of its audited annual non-restricted net asset increase, or a for-profit private school should allocate no less than 10% of its audited annual net income, to its development, respectively. In addition, prior to the specific Implementation Rules of the Law on the Promotion of Private Education being promulgated by the State Council and other relevant regulations promulgated by other local and regional governments, at the end of each fiscal year, each of our schools that are private schools in China is required to allocate a certain amount to its development fund for the construction or maintenance of the school properties or purchase or upgrade of school facilities. In particular, our schools that require reasonable returns must allocate no less than 25.0% of their annual net income, and our schools that do not require reasonable returns must allocate no less than 25.0% of their annual increase in the net assets of the school for such purposes. However, the relevant authorities have yet to promulgate any detailed implementation rules and regulations under the Implementation Rules. We remain uncertain as to the timing and substance of the rules under the Law on the Promotion of Private Education and Implementation Rules to be promulgated, and how such rules will impact our operation. Furthermore, if our subsidiaries or the VIEs in China incur debt on their own behalf in the future, the instruments governing the debt may restrict their ability to pay dividends or make other payments to us. Any such restrictions may materially affect such entities’ ability to make dividends or make payments, in service fees or otherwise, to us, which may materially and adversely affect our business, financial condition and results of operations.

人民币币值波动可能对您的投资造成重大不利影响。

人民币对美元和其他货币的价值变动受各种因素的影响，例如中国政治和 经济状况的变化。2005年7月21日，中国政府改变了实行了十年的人民币与美元挂钩的政策。在此政策下，人民币可以在一个狭窄的、有管理的区间内对一篮子特定的外汇波动 。随后中国人民银行决定进一步实施人民币汇率制度改革，增强人民币汇率的弹性。自2005年以来，这些政策变化导致人民币对美元大幅升值。中国政府仍面临巨大的国际压力，要求其采取更灵活的货币政策， 这可能导致人民币对美元的进一步和更大的调整。

人民币的任何大幅升值 或重估都可能对我们以外币计算的美国存托证券的价值和应付股息 造成重大不利影响。更具体地说，如果我们决定将人民币兑换为美元，美元对人民币升值 将对我们可用的美元金额产生负面影响。如果我们需要将首次公开发行所得的美元 转换为人民币，则人民币兑美元升值将对我们从转换中获得的人民币金额 产生不利影响。此外，人民币兑美元汇率 的升值或贬值可能对我们的美国存托凭证的价格产生重大不利影响，而不会影响 我们业务或经营业绩的任何潜在变化。

某些中国法规， 包括并购规则和国家安全法规，可能需要一个复杂的审批程序，这可能 使我们更难通过在中国的收购寻求增长。

并购规则设立了 额外的程序和要求，可能会使外国投资者在中国的并购活动更加耗时和复杂。例如，外国投资者控制中国境内企业时，必须通知商务部。此外，境外公司对境内公司的某些收购，如与境内公司的同一单位或个人有关或有关联的，须经商务部批准。此外，商务部2011年8月发布的《关于外国投资者并购境内企业安全审查的实施细则》要求，外国投资者在“任何涉及国家安全的行业”进行的并购交易，均须接受商务部的国家安全审查。此外，严禁任何试图规避此类审查过程的活动，包括通过代理或合同控制安排安排交易结构。

有关中国并购活动的本条例的解释和执行存在重大不确定性。此外， 遵守这些要求可能非常耗时，所需的通知、审查或审批流程可能会严重延误 或影响我们在中国完成并购交易的能力。因此，我们通过收购寻求增长的能力可能会受到实质性的不利影响。

此外，如果商务部确定我们与VIE和VIE的股东签订合同安排本应获得其批准，则我们可能需要申请补救批准。我们不能向您保证我们能够获得商务部的批准。我们 还可能受到商务部的行政罚款或处罚，可能要求我们限制在中国的业务经营，推迟 或限制我们的外币资金兑换和汇款到中国，或者采取其他可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大 不利影响的行为。

作为中国居民的我们股份的实益拥有人未能遵守某些中国外汇法规，可能会限制我们分配利润的能力，限制我们的海外和跨境投资活动，并使我们承担中国法律规定的责任。

外汇局发布了《关于境内居民投资外汇管理和通过特殊目的工具融资及往返投资有关问题的通知》(《关于境内居民投资外汇管理有关问题的通知》)，要求中国居民，包括中国机构和个人，以境外投资和融资为目的，在外汇局地方分支机构办理直接设立或间接控制境外投资和融资的登记。在第37号通函中被称为“特殊目的载体”。第37号通函下的“控制权”一词广义定义为中国居民以收购、信托、委托代理、投票权、回购、可转换债券或其他安排等方式取得的离岸特别目的载体的经营权、受益权或决策权。第37号通函进一步要求在特殊目的载体发生任何重大变化时，如中国个人出资增加或减少、股份转让或交换、合并、 分立或其他重大事件，对登记进行修订。倘若持有特别目的载体权益的中国股东未能完成所需的外管局登记，则该特别目的载体的中国子公司可能被禁止向离岸母公司分派利润 及进行其后的跨境外汇活动，而该特别目的载体向其中国子公司注入额外资本的能力可能受到限制。此外，未能 遵守上述各种安全登记要求可能会导致中国法律规定的逃汇责任。

本规定适用于我们为中国居民的直接和间接股东，如果我们的股票是向中国居民发行的，则可能适用于我们未来进行的任何离岸收购或股份转让 。然而，在实践中，不同的地方外汇局分支机构对外管局法规的适用和实施可能会有不同的看法和程序，其执行情况仍存在不确定性。 截至本年度报告日期，我们所知的目前在我公司拥有直接或间接利益的所有中国居民 已完成必要的登记或正在更新其必要的登记，按照国家外管局的通知 37的要求。然而，我们不能向您保证，这些个人或本公司的任何其他直接或间接股东或实益拥有人 为中国居民 将能够成功完成登记或根据未来需要更新其直接和间接股权登记 。如果他们未能进行或更新注册，我们的中国子公司可能会被罚款和 法律处罚，外管局可能会限制我们的跨境投资活动和我们的外汇活动，包括限制我们的中国子公司向我们的公司分配股息或获得以外币计价的贷款的能力，或 阻止我们向我们的中国子公司注入额外资本。因此，我们的业务运营和向您分发 产品的能力可能会受到重大不利影响。

未能遵守 有关数据保护和网络安全的政府法规和其他法律义务可能会对我们的业务产生重大不利影响 因为我们经常在业务开展过程中收集、存储和使用数据。

We routinely collect, store and use data during our operations. We are subject to PRC laws and regulations governing the collecting, storing, sharing, using, processing, disclosure and protection of data on the Internet and mobile platforms as well as cybersecurity. On April 13, 2020, the Office of the Central Cyberspace Affairs Commission and 10 other government authorities jointly promulgated the Measures for Cybersecurity Review, effective from June 1, 2020. On July 10, 2021, the Office of the Central Cyberspace Affairs Commission published for public comment the Draft Amended Measures for Cybersecurity Review (the “Draft Measures”), which, when formally promulgated and come into effect, will repeal the current effective Measures for Cybersecurity Review. The Draft Measures provide that critical information infrastructure operators purchasing network products and services and data processors carrying out data processing activities, which affect or may affect national security, shall apply for cybersecurity review to the cyberspace administrations in accordance with the provisions thereunder. On August 17, 2021, the PRC State Council promulgated the Regulations on Protection of Critical Information Infrastructure, which became effective on September 1, 2021. Pursuant to the Regulations on Protection of Critical Information Infrastructure, critical information infrastructure shall mean any important network facilities or information systems of an important industry or field, such as public communication and information service, energy, communications, water conservation, finance, public services, e-government affairs and national defense science, which may endanger national security, peoples’ livelihoods and public interest in the event of damage, function loss or data leakage. In addition, relevant administration departments of each critical industry and sector ( "保护部门"），应负责制定资格标准，并确定各自行业或部门的关键 信息基础设施运营商。应告知运营商关于其是否被归类为关键信息基础设施运营商的最终决定。 2022年1月4日，CAC宣布 通过《网络安全审查办法》，自2022年2月15日起，拥有 超过100万个人用户个人信息的网络平台和网络提供商在寻求 境外市场上市时，必须接受CAC的网络安全审查。此外，全国人民代表大会常务委员会通过了《中华人民共和国个人信息保护法》，该法自2021年11月1日起生效，其中要求个人信息处理运营商， 监管要求，获得由认可机构颁发的个人信息保护证书，符合 在此类个人信息被转移出境之前，必须遵守CAC的规定。 截至本年度报告之日 ，我们尚未获悉任何政府当局将我们确定为关键信息基础设施 运营商。此外，由于《办法草案》的最终版本存在重大 不确定性，中国政府部门可能要求我们申请网络安全审查。我们 将密切监控规则制定过程，并在《办法草案》正式颁布时评估和确定我们是否需要申请网络安全审查 。

On August 20, 2021, the Standing Committee of the National People’s Congress promulgated the Personal Information Protection Law, which will take effect on November 1, 2021. The Personal Information Protection Law aims at protecting the personal information rights and interests, regulating the processing of personal information, ensuring the orderly and free flow of personal information in accordance with the law, and promoting the reasonable use of personal information. According to the Personal Information Protection Law, personal information includes all kinds of identified or identifiable information related to natural persons recorded by electronic or other means, but excludes de-identified information. The Personal Information Protection Law also specified the rules for handling sensitive personal information, which includes biometrics, religious beliefs, specific identities, medical health, financial accounts, trails and locations, and personal information of teenagers under fourteen years old and other personal information, which, upon leakage or illegal usage, may easily infringe the personal dignity or harm safety of livelihood and property. Personal information handlers shall bear responsibility for their personal information handling activities, and must adopt necessary measures to safeguard the security of the personal information they handle. Otherwise, the personal information handlers will be ordered for rectification or suspension or termination of provision of services, confiscation of illegal income, subject to fines or other penalties.

中共中央办公厅、国务院办公厅最近 发布的意见可能 对我们今后提出额外的合规要求。

近日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发了《关于依法严厉打击非法证券活动的意见》或《意见》，并于2021年7月6日向社会公布。意见强调，要加强对非法证券活动的管理和对中国公司境外上市的监管。意见提出，要采取推进相关监管制度建设等有效措施，应对中国境外上市公司面临的风险和事件以及网络安全和数据隐私保护的需求。上述政策和即将颁布的任何相关实施规则可能会 使我们在未来受到额外的合规性要求。由于这些意见是最近发布的，目前在几个方面仍不清楚应采取行动的官方指导以及对意见的解释。因此，我们不能向您保证，我们将继续及时或完全遵守《意见》或任何未来实施规则的所有新法规要求。

我们在中国面临监管方面的不确定性，这可能会限制我们向身为中国公民的员工或顾问授予股票激励奖励的能力。

根据国家外汇局2012年2月15日发布的《关于境内个人参与境外上市公司股票激励计划有关问题的通知》(《第7号通知》)，境内个人(包括在中国连续居住满一年的中国居民和非中国居民)必须由合格的中国境内代理人(可以是该境外上市公司的中国子公司)代表其备案。不包括 境外上市公司根据其股票激励计划授予股份或股票期权的外国外交人员和国际组织代表)，向外汇局申请就该股票激励计划进行安全登记，并获得与股票购买或股票期权行使有关的购汇的年度津贴的批准。该等中国个人因出售境外上市公司股份及派息而获得的外汇收入及任何其他收入，应全额汇入中国的一个 集体外币账户，该账户由中国境内机构开立及管理，然后再分配给该等 个人。此外，此类境内个人还必须聘请境外受托机构处理其行使股票期权和买卖股份的有关事宜。境外上市公司重大变更股权激励计划或 制定新的股权激励计划后三个月内，中国境内代理机构还需向外汇局更新登记。

我们过去已根据2017年计划授予股票期权 ，未来可能会继续授予额外的股票期权。当我们这样做时，我们需要 代表我们的员工或顾问向外管局或其当地分支机构申请或更新我们的注册，这些员工或顾问获得了我们股票激励计划下的期权 或其他基于股权的激励奖励，或我们股票激励计划的重大变化。但是，我们可能并不总是能够代表持有符合通告7的任何类型股票奖励的员工或顾问提出申请或更新我们的注册，我们也不能保证此类申请或注册更新将会成功。 如果我们或我们股票激励计划的参与者(中国公民)未能遵守通告7，我们和/或我们的股票激励计划参与者 可能会受到罚款和法律制裁。该等参与者行使购股权或将出售股份所得款项汇回中国的能力可能会受到额外限制，而我们可能会被阻止根据我们的股票激励计划向身为中国公民的我们的员工或顾问授予股票奖励 。

中国的劳动合同法 可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

中国现行劳动合同法对雇主施加了更大的责任，并显著影响了雇主裁员的成本。 此外，它还要求某些终止合同的依据是强制退休年龄。如果我们决定大幅更改或 裁员，《劳动合同法》可能会对我们以对业务最有利的方式或以及时且具成本效益的方式实施此类更改的能力造成不利影响，从而对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响 。

中国的人工成本和员工福利的增加可能会对我们的业务和盈利能力产生不利影响。

中国经济一直在经历显著增长，导致通货膨胀和劳动力成本上升。中国的整体经济和中国的平均工资预计将继续增长。此外，中国法律法规要求我们向指定的政府机构支付各种法定员工福利，包括养老金、住房公积金、医疗保险、工伤保险、失业保险和生育保险，以使我们的员工受益。这取决于相关政府机构的决定：雇主 是否支付了必要的法定雇员福利，未能支付足够款项的雇主可能会受到滞纳金、罚款和/或其他处罚。未来中国的通货膨胀和劳动力成本和员工福利的物质增长可能会对我们的盈利能力和运营结果产生实质性的不利影响，除非我们能够通过增加学费将这些 成本转嫁给我们的学生。

最近围绕中国在美国上市公司的诉讼和负面宣传可能会对我们的美国存托凭证的交易价格产生负面影响。

我们认为，最近围绕在美国上市的中国公司的诉讼和负面宣传对这些公司的股价产生了负面影响。美国某些政客公开警告投资者避开在美国上市的中国公司。美国证券交易委员会和美国上市公司会计监督委员会也于2020年4月21日发布了一份联合声明 ，重申了投资于新兴市场公司所涉及的披露、财务报告和其他风险，以及这些风险的有限补救措施。此外，多家股权研究机构最近在审查了中国公司的公司治理做法、关联方交易、销售做法和财务报表后，发布了关于这些公司的 报告，这些报告导致了美国国家交易所的专项调查和停牌。对我们的任何类似的 审查，无论其缺乏价值，都可能导致我们的美国存托凭证的市场价格下跌，转移管理资源和精力， 导致我们为自己针对谣言辩护的费用，并增加我们为董事和官员保险支付的保费。

我们的美国存托凭证仍可从美国交易所退市，并根据《高频交易法案》禁止 在美国场外交易，如果PCAOB未来确定它无法 全面检查或调查我们在中国有业务的审计师，而我们的美国存托凭证的退市和停止交易，或其被摘牌或被禁止交易的威胁，可能会对您的投资价值产生实质性的不利影响。

《追究外国公司责任法案》(以下简称《HFCAA》)于2020年12月18日颁布。如果美国证券交易委员会确定我们提交了由注册会计师事务所出具的审计报告，而该注册会计师事务所自2021年起连续三年未接受美国上市公司会计准则委员会的检查 ，美国证券交易委员会将禁止我们的股票或美国存托凭证在美国全国证券交易所或场外交易市场进行交易。

本公司于本年度报告FORM 20-F所载的财务报表已由位于中国的独立注册会计师事务所及总部设于中国或香港的独立注册会计师事务所进行审计， 须受PCAOB于2021年12月16日发布的裁定，即因中国一个或多个主管部门的立场而无法进行全面检查或调查。根据《中国证券法》(上一次修改于2020年3月)第一百七十七条规定，境外证券监管机构不得直接对中国进行调查或取证活动。因此，未经中国证券监管机构和有关部门同意，任何组织和个人不得向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。因此，未经中国当局批准，PCAOB不得全面检查我司财务报表的审计工作底稿 。我们的美国存托凭证可能被摘牌 ，并被禁止根据HFCAA进行场外交易，如果该机构未来确定无法全面检查或 调查我们的审计师(在中国有业务)。

2021年3月24日， 美国证券交易委员会通过了关于实施HFCAA某些披露和文件要求的暂行最终规则。2021年6月22日，美国参议院通过了一项法案，如果美国众议院通过并签署成为法律，将把触发HFCAA禁令所需的连续不检查年数从三年减少到两年。2021年9月22日，PCAOB通过了实施HFCAA的最终规则，该规则为PCAOB 提供了一个框架，以确定《公约》所设想的。HFCAA，PCAOB是否因为外国司法管辖区内一个或多个主管机构的立场而无法检查或调查位于该司法管辖区的完全注册的公共会计师事务所。2021年12月2日，美国证券交易委员会通过修正案，最终确定了披露和文件措施的实施情况，要求我们在20-F年报中确定(1)对年报中的财务报表提出意见的审计师，(2)出具审计师报告的地点，以及(3) 开展审计工作的审计事务所或分支机构的PCAOB ID号。如果美国证券交易委员会确定我们连续三年未检验，美国证券交易委员会将发布停止令，禁止我们的美国存托凭证在任何美国证券交易所或 场外交易市场交易。虽然截至本年度报告发布之日，我们尚未被美国证券交易委员会指定为《高频CAA》下的佣金指定发行人，但如果在未来，我们已被美国证券交易委员会指定为发行人连续三年作为委托确认的发行人，其注册会计师事务所被PCAOB确定为无法完全检查或调查，原因是根据中国的一个或多个监管机构，美国证券交易委员会可能禁止我们的股票或美国存托凭证在美国的全国性证券交易所或场外交易市场交易。

PCAOB无法在中国进行检查，这使其无法全面评估 我们独立注册会计师事务所的审计和质量控制程序。因此，我们和我们的投资者被剥夺了此类PCAOB检查的好处。 PCAOB无法对在中国存在的审计师进行检查，使得评估我们独立注册会计师事务所审计程序或质量控制程序的有效性 与 受PCAOB检查的中国境外审计师相比，这可能导致投资者和潜在投资者对我们的审计程序和报告的财务信息以及我们的财务报表的质量失去信心。如果我们由于超出我们控制范围的因素而未能在规定的截止日期前达到新上市标准 ，我们可能面临可能从纽约证券交易所退市、 场外交易停止、从SEC注销注册和/或其他风险，这可能对我们在美国的ADS交易造成重大不利影响， 或实际上终止。

如果美国证券交易委员会与中国四大会计师事务所（包括我们独立注册的上市会计师事务所的中国分支机构）达成的和解 ，有关美国证券交易委员会如何寻求在中国的美国上市公司的审计工作文件， 没有或不能以中国和美国当局可接受的方式执行，我们可能无法按照《交易法》的要求及时提交未来的 财务报表。

2012年底，美国证券交易委员会根据其惯例规则第102(E)条以及2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》对四大会计师事务所的中国大陆关联公司(包括我们独立注册会计师事务所的中国大陆关联公司)提起了 行政诉讼。2013年7月，美国证券交易委员会内部行政法院对这些诉讼进行了一审，最终做出了对这些公司不利的判决。行政法法官建议对这四家总部位于中国的会计师事务所进行处罚，包括暂停其在美国证券交易委员会之前的执业权利，尽管拟议的处罚在美国证券交易委员会专员进行审查之前尚未生效。2015年2月6日，在专员进行审查之前，中国会计师事务所与美国证券交易委员会达成和解，诉讼程序被搁置。根据和解协议，美国证券交易委员会接受了美国证券交易委员会今后提出的出具文件请求通常会向中国证监会提出的要求。中国会计师事务所将收到符合《2002年萨班斯-奥克斯利法案》第106节的申请，并将被要求遵守有关此类申请的一套详细程序，这实际上将要求他们通过中国证监会为生产提供便利。中国证监会启动了一项程序 ，在其监督下并经其批准，会计师事务所所要求的文件类别可以被消毒 ，以使其能够由中国证监会提供给美国监管机构。

根据和解条款，自和解日期(即2019年2月6日)起计的四年结束时，针对四家中国会计师事务所的基本法律程序被视为被驳回。尽管诉讼最终结束，但推定各方将继续适用相同的程序：即美国证券交易委员会将继续向中国证监会提出出具文件的请求，中国证监会将正常处理这些申请，适用清理程序。我们无法预测，在中国证监会未授权美国证券交易委员会出示所需文件的情况下，美国证券交易委员会是否会进一步质疑这四家中国会计师事务所是否符合美国法律。如果四大会计师事务所的中国分支机构面临更多挑战，我们可能无法按照《交易法》的要求及时提交未来的财务报表。

如果美国证券交易委员会重新启动行政诉讼程序，视最终结果而定，在中国有主要业务的美国上市公司可能会发现很难或不可能保留其在中国业务的审计师，这可能导致财务报表 被确定为不符合交易所法的要求，包括可能的退市。此外，任何有关未来针对这些会计师事务所的此类诉讼的负面消息都可能导致投资者对中国在美国上市的公司产生不确定性，我们的美国存托凭证的市场价格可能会受到不利影响。

如果我们的独立注册会计师事务所的中国分支机构被暂时剥夺在美国证券交易委员会前执业的能力，并且我们无法 及时找到另一家注册会计师事务所对我们的财务报表进行审计并出具意见，则我们的财务报表 可以被确定为不符合交易法的要求。这样的决定最终可能导致我们的普通股从纽约证券交易所退市或从美国证券交易委员会注销，或者两者兼而有之，这将大幅减少或有效地 终止我们的美国存托凭证在美国的交易。

与我们的普通股和美国存托凭证相关的风险

我们是证券法意义上的新兴 成长型公司，可能会利用某些降低的报告要求。

我们是JOBS法案中定义的“新兴成长型公司”，我们可以利用适用于非新兴成长型公司的其他 上市公司的要求的某些豁免，包括最重要的是，只要我们是新兴成长型公司，直到我们首次上市之日起五周年为止，我们就不需要遵守2002年萨班斯-奥克斯利法案第404节的审计师认证 要求。由于我们选择不遵守此类审计师认证要求，我们的投资者可能无法 访问他们认为重要的某些信息。

《就业法案》还规定，新兴成长型公司不需要遵守任何新的或修订的财务会计准则，直到私人公司被要求以其他方式遵守该新的或修订的会计准则。然而，我们已选择“选择退出”这一条款，因此，当上市公司采用新的或修订的会计准则时，我们将按照要求遵守这些准则 。根据《就业法案》选择退出延长过渡期的决定是不可撤销的。

当我们不再是 “新兴成长型公司”后，我们预计将产生巨额支出，并投入大量管理努力以确保 遵守2002年萨班斯-奥克斯利法案第404节的要求以及美国证券交易委员会的其他规则和规定，这 可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

我们的美国存托凭证的交易价格可能会波动，这可能会给投资者造成重大损失。

我们的 美国存托证券的交易价格可能会波动，并可能因我们无法控制的因素而大幅波动。这可能是由于广泛的市场和行业因素 ，类似于业务主要位于中国的其他公司 在美国上市的表现和市场价格波动。许多中国公司已经或正在将其 证券在美国股市上市。其中一些公司的证券经历了重大波动，包括与首次公开发行有关的价格下跌 。这些中国公司证券在上市后的交易表现 可能会影响投资者对在美国上市的中国公司的看法和态度，因此 可能会影响我们美国存托证券的交易表现，而不管我们的实际经营表现如何。

除市场和行业因素外，我们的ADS的价格和交易量可能因多种因素而高度波动， 包括以下因素：

这些因素中的任何一个都可能导致我们的美国存托凭证的交易量和价格发生巨大而突然的变化。

过去，上市公司的股东 经常在其证券市场价格 不稳定的时期后对这些公司提起证券集体诉讼。如果我们卷入集体诉讼，可能会分散我们管理层 的大量注意力和其他资源，从我们的业务和运营中转移，并要求我们承担大量费用来为诉讼辩护，这可能会损害我们的运营成果。任何此类集体诉讼，无论是否成功，都可能损害我们的声誉，并限制我们 未来筹集资金的能力。此外，如果成功向我们提出索赔，我们可能需要支付重大 损失，这可能会对我们的财务状况和经营成果产生重大不利影响。

未来我们的美国存托凭证在公开市场上的大量销售或潜在销售可能会导致我们的美国存托凭证价格下降。

我们的ADS在公开市场上大量销售 ，或认为这些销售可能发生，可能会对我们的ADS的市场价格产生不利影响。 我们所有未发行的美国存托凭证都可以自由转让，不受限制或根据《证券法》进行额外登记。如果任何现有 股东出售大量美国存托证券，我们存托证券的现行市价可能会受到不利影响。此类 销售也可能使我们更难在我们认为合适的时间和价格下销售。

卖空者使用的技巧 可能会压低我们美国存托凭证的市价。

卖空是指卖出卖家并不拥有的证券，而是从第三方借入的证券，目的是在以后买回相同的证券 并归还给贷款人。卖空者希望从从出售借入的证券到购买置换股票之间的证券价值下降中获利，因为卖空者预计在此次购买中支付的价格低于其在出售中收到的 。由于证券价格下跌符合卖空者的利益，许多卖空者发布或安排发布对相关发行人及其业务前景的负面评论，以制造负面的市场势头，并在卖空证券后为自己创造利润。在过去，这些做空攻击曾导致市场上的股票抛售。

在美国上市的大部分业务在中国的上市公司一直是卖空的对象。大部分审查和负面宣传都集中在对财务报告缺乏有效的内部控制的指控上，导致财务和会计违规和错误，公司治理政策不充分或缺乏遵守，在许多情况下，还有欺诈指控。因此，这些公司中的许多现在正在对指控进行内部和外部调查 ，在此期间，它们可能会受到股东诉讼和/或美国证券交易委员会执法行动的影响。

我们将来可能会成为卖空者不利 指控的对象。任何此类指控之后， 我们的普通股和美国存托证券的市场价格可能会出现不稳定的时期，以及负面的宣传。如果我们成为任何不利指控的对象，无论此类指控 被证明是真是假，我们都可能不得不花费大量资源来调查此类指控和/或为自己辩护 。虽然我们会坚决防御任何此类卖空者攻击，但我们可能会受到言论自由原则、适用的联邦或州法律或商业机密问题的限制， 我们可以对相关卖空者进行攻击。 这种情况可能成本高昂且耗时，并可能分散我们管理层对业务增长的注意力。即使此类指控 最终被证明是毫无根据的，针对我们的指控可能会严重影响我们的业务运营和股东权益， 对我们美国存托证券的任何投资的价值可能会大幅减少或变得毫无价值。

我们拥有不同投票权的双重股权结构 将限制您影响公司事务的能力，并可能阻止其他人进行 我们A类普通股和美国存托证券持有人可能认为有益的控制权变更交易。

截至二零二一年十二月三十一日止。 杨美蓉和杨惠艳女士共同实益拥有本公司约92.6%的总投票权，而俊丽先生 他实益拥有本公司约6.5%的总投票权。见"项目6。董事、高级管理人员和 工作人员—E。股份所有权”。由于双重股权结构和所有权的集中，杨美蓉女士、杨惠艳女士和何俊丽先生对有关合并、合并、 出售全部或几乎全部资产、选举董事和其他重大公司行动的决策具有相当大的影响力。他们可能会采取 不符合我们或我们其他股东的最佳利益的行动。这种所有权的集中可能会阻碍、延迟或阻止 我们公司控制权的变化，这可能会剥夺我们其他股东在出售我们公司的过程中获得 其股票溢价的机会，并可能降低我们美国存托证券的价格。这种集中控制将限制您 影响公司事务的能力，并可能阻止其他人进行任何潜在的合并、收购或其他控制权变更交易 ，而这些交易可能是A类普通股和美国存托证券持有人认为有益的。

如果证券或 行业分析师不发表研究报告，或不发表关于我们业务的不准确或不利的研究报告，我们的ADS 的市价和交易量可能会下降。

我们的 美国存托凭证的交易市场部分取决于证券或行业分析师发布的有关我们或我们业务的研究和报告。如果研究 分析师没有建立和保持足够的研究覆盖范围，或者如果一个或多个负责我们业务的分析师下调我们的ADS评级 或发布不准确或不利的研究，我们的ADS的市场价格可能会下跌。如果其中一名或多名 分析师停止对我们公司的报道，或未能定期发布有关我们的报告，我们可能会失去在金融 市场的知名度，进而导致我们美国存托凭证的市价或交易量下降。

由于我们 不希望在可预见的将来支付股息，您必须依靠我们美国存托凭证的价格升值来获得投资回报。

我们分别于2019年9月18日、2020年7月23日及2021年7月21日宣派现金股息每股普通股0. 10美元、0. 12美元及0. 12美元。我们目前 预计在可预见的将来不支付额外的现金股息。因此，您不应依赖于我们的ADS投资作为未来股息收入的来源 。

我们的董事会 在遵守适用法律的情况下，对是否分配股息拥有完全的自由裁量权。即使我们的董事会决定宣布 和支付股息，未来股息的时间、数额和形式（如有）将取决于我们未来的 经营业绩和现金流、我们的资本需求和盈余、我们从我们的子公司收到的分派数额（如有）、 我们的财务状况，合约限制及董事会认为相关的其他因素。因此，您投资于我们美国美国存托证券的回报 很可能完全取决于我们美国存托证券的未来价格升值。我们不能保证我们的 ADS会增值，甚至维持您购买ADS的价格。您可能无法实现投资于我们的ADS 的回报，甚至可能会失去在我们的ADS的全部投资。

偿还我们的债务 需要大量现金，我们可能没有足够的现金流来偿还我们的巨额债务。

我们是否有能力按计划支付本金、支付利息或为债务（包括优先票据）再融资，取决于我们未来的表现， 这取决于我们无法控制的经济、财务、竞争和其他因素。我们的业务在未来可能无法继续从运营中产生足以偿还债务和进行必要资本支出的现金流。如果我们无法产生 此类现金流，我们可能需要采取一种或多种替代方案，例如出售资产、重组债务或获得额外 股本，这些条款可能会带来繁重或高度稀释。我们的债务再融资能力将取决于资本市场 和我们当时的财务状况。我们可能无法从事任何此类活动，或无法以合适的 条款从事此类活动，这可能导致我们的债务违约。

我们可能无法 在控制权变更触发事件（定义见相关 票据文件）时筹集回购优先票据所需的资金，并且我们的未来债务可能会限制我们回购优先票据的能力。

吾等将须作出要约， 且未偿还优先票据持有人将有权接受该要约，以于 控制权变动触发事件（定义见相关票据文件）发生时，以相等于拟购回优先票据本金额 的101%的回购价，另加应计及未付利息的回购价回购其优先票据。然而，我们可能没有足够的可用现金或 在我们被要求回购为此而退回的票据时无法获得融资。此外，我们回购优先票据的能力可能受到法律、监管机构或管理我们未来债务的协议的限制。如果我们未能在相关票据文件要求回购的时间回购优先票据，则根据该等文件构成违约。 A根据相关票据文件或根本性变更本身的违约也可能导致根据管辖任何 未来债务的协议违约。如果在任何适用的通知或宽限期后加速偿还任何未来债务， 我们可能没有足够的资金偿还债务和回购优先票据。

出于美国联邦所得税的目的，我们可能被归类为被动型外国投资公司，这可能会给美国存托凭证或普通股的美国投资者带来不利的美国联邦所得税后果 。

如果在任何特定的纳税年度中，（1）该年度的总收入的75.0% 或以上由某些类型的被动收入组成，或（2）该年度我们资产的平均季度价值的50.0%或以上产生或被持有用于产生被动收入，则我们将被归类为 "被动外国投资公司"或PFIC。虽然这方面的法律 不明确，但我们将VIE视为为我们所有，以美国联邦所得税为目的，这不仅是因为我们对此类实体的运营行使有效 控制权，而且因为我们有权享有其几乎所有的经济利益，因此， 我们将其运营成果合并在我们的财务报表中。假设我们是美国 联邦所得税目的的VIE的所有者，并根据我们的历史和当前收入和资产，我们不认为我们在截至2021年8月31日的应纳税年度被分类为 。

决定我们是否成为或将成为PFIC将取决于我们的收入构成（这可能与我们的历史业绩和当前 预测不同）和资产以及我们资产的价值不时，特别包括，我们的商誉和其他未入账的无形资产的价值（这可能取决于我们的美国存托证券或普通股的市场价值，并可能波动）。在估计 商誉和其他未入账无形资产的价值时，我们已考虑到我们的预期市值，该市值可能 波动。除其他事项外，如果我们的市值下降或没有增加，我们可能会在当前 在未来纳税年度被分类为PFIC。国税局也可能质疑我们对商誉和其他 未入账无形资产的分类或估值，这可能导致我们的公司在当前或未来应纳税年度被分类为PFIC。

我们是否 是或将成为PFIC的决定也可能部分取决于我们使用流动资产的方式和速度。在我们保留 大量流动资产的情况下，或者如果VIE未被视为为我们拥有的美国联邦所得税目的，我们 被分类为PFIC的风险可能会大幅增加。由于相关规则的应用存在不确定性，且 PFIC地位是每年在每个纳税年度结束后作出的事实决定，我们无法向您保证，我们不会 在当前纳税年度或任何未来纳税年度成为PFIC。

如果我们在任何应税年度被分类为 PFIC，则美国持有人（定义见“第10项。附加信息—E.税务—美国 州联邦所得税考虑因素"）可能会对因出售或其他处置美国存托证券或普通股以及收到美国存托证券或普通股分配而确认的收益产生显著增加的美国联邦所得税， 根据美国联邦所得税规则，而这些持有人可能须遵守繁重的申报规定。此外，如果我们在美国持有人持有我们的美国存托证券或普通股的任何年度被分类为PFIC，则我们通常将在该美国持有人持有我们的存托证券或普通股的所有后续年度 继续被视为PFIC。更多信息，请参见"项目10。附加信息—E. 税收—美国联邦所得税考虑因素。"

我们的组织章程大纲和 章程细则包含可能对我们A类 普通股和美国存托证券持有人的权利产生重大不利影响的反收购条款。

Our memorandum and articles of association contain provisions to limit the ability of others to acquire control of our company or cause us to engage in change-of-control transactions. These provisions could have the effect of depriving our shareholders of an opportunity to sell their shares at a premium over prevailing market prices by discouraging third parties from seeking to obtain control of our company in a tender offer or similar transaction. For example, our board of directors has the authority subject to any resolution of the shareholders to the contrary, to issue preferred shares in one or more series and to fix their designations, powers, preferences, privileges, and relative participating, optional or special rights and the qualifications, limitations or restrictions, including dividend rights, conversion rights, voting rights, terms of redemption and liquidation preferences, any or all of which may be greater than the rights associated with our Class A ordinary shares, in the form of ADS or otherwise. Preferred shares could be issued quickly with terms calculated to delay or prevent a change in control of our company or make removal of management more difficult. If our board of directors decides to issue preferred shares, the price of our ADSs may fall and the voting and other rights of the holders of our Class A ordinary shares and ADSs may be materially and adversely affected.

然而，根据开曼群岛 法律，我们的董事会只能出于 的正当目的和他们真诚认为符合公司最佳利益的目的，行使根据我们的组织章程大纲和章程细则授予他们的权利和权力。

您在保护您的利益方面可能面临困难 ，您通过美国法院保护您的权利的能力可能有限，因为我们是根据开曼群岛法律注册的 。

We are an exempted company incorporated under the laws of the Cayman Islands. Our corporate affairs are governed by our memorandum and articles of association, the Cayman Islands Company Act (2021 Revision) and the common law of the Cayman Islands. The rights of shareholders to take action against the directors, actions by minority shareholders and the fiduciary responsibilities of our directors to us under Cayman Islands law are to a large extent governed by the common law of the Cayman Islands. The common law of the Cayman Islands is derived in part from comparatively limited judicial precedent in the Cayman Islands as well as from the common law of England, the decisions of whose courts are of persuasive authority, but are not binding, on a court in the Cayman Islands. The rights of our shareholders and the fiduciary responsibilities of our directors under Cayman Islands law are not as clearly established as they would be under statutes or judicial precedent in some jurisdictions in the United States. In particular, the Cayman Islands has a less developed body of securities laws than the United States. Some U.S. states, such as Delaware, have more fully developed and judicially interpreted bodies of corporate law than the Cayman Islands. In addition, Cayman Islands companies may not have standing to initiate a shareholder derivative action in a federal court of the United States.

开曼群岛法院也不太可能（1）承认或执行美国法院基于 美国证券法的某些民事责任条款作出的判决，或（2）在开曼群岛提起的原始诉讼中 根据美国证券法的某些民事责任条款对我们施加责任。

虽然在开曼群岛没有法定 执行在美国联邦或州法院获得的判决（开曼群岛 不是任何相互执行或承认此类判决的条约的缔约方），但开曼群岛法院将承认 为有效判决、最终判决和决定性判决 以人为本在美国联邦法院或州法院获得针对我们的一笔款项（不包括就多重损害赔偿、税款或类似性质的其他费用或罚款或其他处罚而支付的款项），或在某些情况下， 以人为本非金钱救济的判决，并将根据此判决作出判决，条件是（1）该法院对受该判决管辖的当事方具有适当管辖权，（2）该法院没有违反开曼群岛的自然正义规则，（3）该判决不是通过欺诈获得的，（4）执行判决不会违反开曼群岛的公共政策，（5）在开曼群岛法院作出判决之前，没有提交与诉讼有关的新的可接受证据，及（6）适当遵守开曼群岛法律规定的正确程序。

然而，开曼群岛 法院不太可能强制执行美国法院基于美国联邦证券法 责任条款作出的惩罚性判决，如果该判决导致支付可能被视为罚款、罚款或类似指控的义务。

由于 上述原因，面对管理层、董事会成员或大股东采取的行动，我们的公众股东可能比作为在美国注册成立的公司的公众股东更难保护其利益 。

我们的股东获得的某些对我们不利的判决 可能无法执行。

我们是一家开曼群岛公司 ，我们几乎所有资产都位于美国以外。我们目前的大部分业务都在英国和中国进行，这是一个新兴市场。此外，我们目前的大多数董事和官员都是美国以外的国家的国民和居民。这些人的大部分资产都位于美国以外。在包括中国在内的某些新兴市场，美国证券交易委员会、美国司法部和其他当局在对非美国公司和非美国人(包括公司董事和高管)提起诉讼和执行诉讼时，往往会遇到很大困难。 此外，我们的公众股东在我们开展业务的新兴市场可能权利有限，几乎没有实际补救措施。作为股东，我们在美国常见的索赔，包括集体诉讼证券法和欺诈索赔，在许多新兴市场通常很难或不可能 从法律或实用性角度进行追究。包括中国。例如，在中国一案中，美国证券交易委员会、美国司法部和其他美国当局在获取股东调查或诉讼所需信息方面存在重大法律和其他障碍。虽然中国主管部门可以与其他国家或地区的证券监管机构建立监管合作机制，实施跨境监督管理，但在缺乏相互务实的合作机制的情况下，与美国证券监管机构的监管合作一直效率低下。 根据2020年3月生效的《中华人民共和国证券法》第一百七十七条，外国证券监管机构不得在中国境内直接进行调查或取证活动。因此，未经中国证券监管机构主管部门和有关部门同意，任何组织和个人不得向外国证券监管机构提供与证券经营活动有关的文件和资料。因此，如果您认为您的权利受到美国联邦证券法或其他方面的侵犯，您可能很难或不可能 在美国对我们或这些个人提起诉讼。即使您成功提起此类诉讼，开曼群岛和中国的法律也可能使您无法执行针对我们的资产或我们董事和高级管理人员的资产的判决。

我们是根据《交易法》规定的规则所指的外国私人发行人，因此，我们不受适用于美国国内上市公司的某些条款的约束。

由于我们是《交易法》规定的外国私人发行人，因此我们不受美国证券规则和法规中适用于美国国内发行人的某些条款的约束，包括：

我们将被要求在每个财政年度结束后的四个月内以Form 20-F的形式提交年度报告。此外，我们打算根据纽约证券交易所的规则和规定，通过新闻稿按季度发布我们的 业绩。 有关财务业绩和重大事件的新闻稿也将以Form 6-K的形式提供给美国证券交易委员会。然而，与美国国内发行人要求向美国证券交易委员会备案或提供的信息相比，我们被要求向美国证券交易委员会备案或提供的信息将不那么广泛和不那么及时。因此，如果您投资于美国国内发行商，您可能无法获得与您 相同的保护或信息。

根据纽约证券交易所的规则，我们是一家“受控公司”，不受某些公司治理要求的约束，这些要求可能会对我们的公众股东造成不利影响。

Under the rules of the NYSE, a company of which more than 50% of the voting power for the election of directors is held by an individual, group or another company is a controlled company and may elect not to comply with certain corporate governance requirements, including the requirement that a majority of our directors be independent, as defined in the NYSE rules, and the requirement that our compensation and nominating and corporate governance committees consist entirely of independent directors. In April 2017, Ms. Huiyan Yang and Ms. Meirong Yang entered into an acting-in-concert agreement by which Ms. Huiyan Yang agrees with Ms. Meirong Yang when voting and deciding on material matters in relation to the management of our company. Ms. Huiyan Yang and Ms. Meirong Yang are also joint settlors and members of the two-person investment committee of Yeung Family Trust V, which holds approximately 1.8% of the outstanding Class A ordinary shares and approximately 93.5% of the outstanding Class B ordinary shares as of December 31, 2021. As a result, Ms. Huiyan Yang and Ms. Meirong Yang collectively are the beneficial owners of a majority of the voting power of our issued and outstanding share capital as of December 31, 2021. Therefore, we qualify as a “controlled company” under the rules of the NYSE. We have elected to rely on certain exemptions under the NYSE rules available to controlled companies, including the exemption from having a majority of our directors be independent, and may continue to elect to do so as long as we remain a controlled company. As a result, you may not have the same protections afforded to shareholders of companies that are subject to all of the NYSE corporate governance requirements.

作为一家在开曼群岛注册成立的公司，我们可以在公司治理事宜上采用某些母国惯例，这些惯例 与纽约证券交易所公司治理上市标准有很大差异；这些惯例可能为股东提供的保护 少于如果我们完全遵守纽约证券交易所公司治理上市标准的话。

作为一家在纽约证券交易所上市的开曼群岛公司 ，我们遵守纽约证券交易所公司治理上市标准。然而， 纽约证券交易所的规则允许像我们这样的外国私人发行人遵循其母国的公司治理惯例。 开曼群岛（我们的祖国）的某些公司治理实践可能与纽约证券交易所公司治理上市标准有很大差异。根据 开曼群岛法律，像我们这样的开曼群岛豁免公司的股东没有查阅公司记录或获取这些公司股东名单副本的一般权利。根据公司章程，我们的董事有酌情权 决定是否以及在何种条件下，我们的公司记录可以由 股东查阅，但没有义务向股东提供这些记录。这可能会使您更难获得 所需的信息，以确定股东动议所需的任何事实，或在代理权竞争中向其他股东征求代理权。

开曼群岛是我们的母国，其某些公司治理 实践与在其他 司法管辖区（如美国）注册成立的公司的要求有很大不同。在我们选择遵循本国有关公司治理问题的惯例 的情况下，我们的股东所获得的保护可能比他们根据适用于美国的规则和法规获得的保护要少。 国内发行人。

美国存托凭证持有人的投票权 受存款协议条款的限制，您可能无法行使您对A类 普通股的投票权。

As a holder of our ADSs, you will only be able to exercise the voting rights with respect to the underlying Class A ordinary shares in accordance with the provisions of the deposit agreement. Under the deposit agreement, you must vote by giving voting instructions to the depositary. Upon receipt of your voting instructions, the depositary will vote the underlying Class A ordinary shares in accordance with these instructions. You will not be able to directly exercise your right to vote with respect to the underlying shares unless you withdraw the shares. Under our memorandum and articles of association, the minimum notice period required for convening a general meeting is ten days. When a general meeting is convened, you may not receive sufficient advance notice to withdraw the shares underlying your ADSs to allow you to vote with respect to any specific matter. If we ask for your instructions, the depositary will notify you of the upcoming vote and will arrange to deliver our voting materials to you. We cannot assure you that you will receive the voting materials in time to ensure that you can instruct the depositary to vote your shares. In addition, the depositary and its agents are not responsible for failing to carry out voting instructions or for their manner of carrying out your voting instructions. This means that you may not be able to exercise your right to vote and you may have no legal remedy if the shares underlying your ADSs are not voted as you requested.

如果您不在股东大会 上投票， 我们的美国存托凭证的托管人将授予我们一份全权委托书，让我们对您的美国存托凭证相关的A类普通股进行投票，除非在有限的情况下，这可能对您的利益造成不利影响。

根据美国存托凭证的存托协议 ，如果您不投票，存托人将授予我们一名全权委托人，让我们在股东大会上投票 您存托凭证相关的A类普通股，除非：

此全权委托 的效力是，如果您不在股东大会上投票，您不能阻止您的 美国存托凭证相关的我们A类普通股被投票，但上述情况除外。这可能会使股东更难影响 我们公司的管理层。我们普通股的持有人不受此全权委托书的约束。

如果向您提供A类普通股是非法或不切实际的 ，您可能无法获得 股息或其他分配，也可能无法获得它们的任何价值。

The depositary of our ADSs has agreed to pay to you the cash dividends or other distributions it or the custodian receives on ordinary shares or other deposited securities underlying our ADSs, after deducting its fees and expenses. You will receive these distributions in proportion to the number of Class A ordinary shares your ADSs represent. However, the depositary is not responsible if it decides that it is unlawful or impractical to make a distribution available to any holders of ADSs. For example, it would be unlawful to make a distribution to a holder of ADSs if it consists of securities that require registration under the Securities Act but that are not properly registered or distributed under an applicable exemption from registration. The depositary may also determine that it is not feasible to distribute certain property through the mail. Additionally, the value of certain distributions may be less than the cost of mailing them. In these cases, the depositary may determine not to distribute such property. We have no obligation to register under U.S. securities laws any ADSs, ordinary shares, rights or other securities received through such distributions. We also have no obligation to take any other action to permit the distribution of ADSs, ordinary shares, rights or anything else to holders of ADSs. This means that you may not receive distributions we make on our ordinary shares or any value for them if it is illegal or impractical for us to make them available to you. These restrictions may cause a material decline in the value of our ADSs.

由于无法参与配股，您可能会经历 所持股权被稀释。

我们可能会不时向我们的股东分配权利，包括购买证券的权利。根据存款协议，托管机构不会将权利分配给美国存托凭证持有人，除非权利的分配和销售以及与这些权利相关的证券根据《证券法》对所有美国存托凭证持有人豁免登记，或根据证券法的规定登记。保管人可以，但不是必须的，试图将这些未分配的权利出售给第三方，并可能允许权利失效。我们可能无法根据证券法建立注册豁免，并且我们没有义务提交关于这些权利或标的证券的注册声明，或努力使注册声明生效 。因此，美国存托凭证持有人可能无法参与我们的配股发行，因此他们的持股可能会被稀释 。

您的美国存托凭证转让可能受到 限制。

您的美国存托凭证可在托管人的账簿上转让 。但是，保存人可以在其认为对履行其职责有利的任何时候或不时关闭其账簿。存托人可能会不时出于多种原因关闭其账簿，包括 与公司事件（如配股）有关，在此期间，存托人需要在其账簿上保留准确数量的ADS 持有人，并在指定期间内保持其账簿上。保管人也可以在紧急情况下、周末和公众假日关闭其账簿。 一般而言，当我们的股份登记册或 存托人的账簿关闭时，或在我们或存托人认为由于法律或 任何政府或政府机构的任何要求，或根据存托协议的任何条款，或任何其他原因而明智的任何时候，存托人可拒绝交付、转让或登记我们的美国存托凭证的转让。

第 项4.公司信息

a.公司历史 和发展

我们是一家在开曼群岛注册成立的豁免有限责任公司 。我们主要通过我们在中国、英国、美国和加拿大的子公司和附属实体开展业务 。截至本年度报告日期，我们在中国拥有八所幼儿园网络 和多个课外活动学习中心，并通过与VIE的某些合同安排，VIE的 控制并持有这些幼儿园和学习中心。截至本年报日期，我们通过我们的全资子公司Bright Scholar（UK）Holdings Limited经营八所海外学校和 三所语言培训机构，我们也可以称之为国际语言学校。我们将历史追溯到1994年成立广东碧桂园学校，这是我们的第一所私立学校。在过去的二十年里，我们在中国、英国、美国和加拿大开办并收购了多所学校和配套教育服务。

从2016年开始，我们进行了一系列重组。尤其是：

在 2021年8月，BGY教育投资股东， 即， 杨美荣女士和杨文杰先生成立了一些新的实体，包括佛山美亮教育科技有限公司、佛山尚泰教育科技有限公司、佛山仁亮教育科技有限公司、佛山永亮教育科技有限公司、 2021年8月13日，珠海光明学者、华大教育投资、北京博腾咨询有限公司、佛山智亮教育科技有限公司和北京博腾咨询有限公司签订了一系列补充2017年合同安排的协议。杨美荣女士及杨文杰先生及该等新实体，使他们及其附属公司 得以加入2017年的合约安排，并分享华大教育投资的相同权利及义务(如适用)。

我们的中国法律顾问已告知我们，珠海光明学者、华大教育投资及其持有的子公司和学校与华大教育投资股东杨美荣女士和杨文杰先生之间的合同安排于2021年8月31日是有效的，具有约束力 ，并可根据中国法律法规执行，并不违反于2021年8月31日生效的中国法律或法规；与佛山市美亮教育科技有限公司、佛山市尚泰教育科技有限公司、佛山市仁亮教育科技有限公司、佛山市永亮教育科技有限公司、佛山市智亮教育科技有限公司及北京博腾咨询有限公司的合同安排根据中国法律法规具有效力、约束力和可执行性， 不违反中国现行法律法规。如果VIE、杨美荣女士和杨文杰先生未能履行合同安排下的义务，我们执行合同安排的能力可能会受到限制，使我们 能够有效控制VIE。见“第3项.关键信息-D.风险因素-与我们公司结构相关的风险 我们在中国的运营依赖于与VIE及其股东的合同安排，这在提供控制权方面可能不如董事所有权 有效。”

然而，我们的中国法律顾问已告知我们，当前和未来的中国法律法规的解释和适用存在很大的不确定性。因此，中国监管当局未来可能会采取与我们中国法律顾问的上述意见 相反的观点。我们的中国法律顾问进一步告知我们，如果中国政府发现确立我们在中国的教育服务业务运营结构的合同 安排不符合中国政府对外国投资教育服务行业的相关限制，我们可能会受到严厉的惩罚，包括被禁止 继续运营。有关本公司结构相关风险的详细说明，请参阅《第3项.关键信息-D.风险因素-与本公司结构相关的风险》和《第3项.关键信息-D. 风险因素-与中国做生意有关的风险》。

如果 我们无法保持对VIE的有效控制，我们将无法继续将VIE的财务业绩整合到我们的财务业绩中。我们的结论是，由于2021年9月1日生效的实施规则，我们自2021年8月31日起根据美国公认会计准则失去了对受影响实体中的私立学校的控制 。我们已确定，在实质上，我们已停止确认与受影响实体有关的所有活动的收入，并已在2021年8月31日之前停止与此类实体的任何业务活动。我们持续运营的收入贡献在2019财年占我们总收入的26.0%，在2020财年占我们总收入的43.9%，在2021财年占37.8%。此外，作为一家控股公司，我们产生利润、向股东支付股息和其他现金分配的能力主要取决于我们从我们的中国子公司珠海光明学者公司获得股息和其他分配的能力，而这又取决于我们的学校和其他附属实体向珠海光明学者公司支付的服务费。我们， 通过我们的中国子公司珠海光明学者与每一家VIE签订了独家管理服务和业务合作协议 ，根据该协议，我们向我们的学校提供服务，以换取支付服务费。根据本协议，我们有权收取的服务费按一般收入减去任何成本、税款和法律法规规定的其他保留费用后的余额计算。在实践中，我们会逐一评估个别学校的表现和未来计划，然后才决定向每所学校收取的金额。由于中国法律对中国公司支付股息的重大限制、外汇管制 限制以及对外国投资的限制等，我们无法不受限制地获得我们中国子公司或关联实体的收入。例如，根据中国法律的适用要求，我们的中国子公司只有在为某些法定储备预留资金后才可派发股息，而中国的每所私立学校 都被要求在支付股息之前向其发展基金分配一定金额。特别是，我们要求合理回报的学校必须分配不低于其年净收入的25.0%，而不要求合理回报的学校必须分配不低于其净资产年增量的25.0%用于此目的。见“第3项.关键信息-D.风险因素-与在中国经商有关的风险-我们在中国的子公司和关联单位在向我们支付股息和其他款项方面受到限制。”

我们于2017年5月18日将我们的美国存托凭证在纽约证券交易所挂牌上市，代码为BEDU，并于2017年6月7日完成了17,250,000股美国存托凭证的首次公开发行，扣除承销佣金和我们应支付的 发售费用后，我们筹集了约174.7美元的净收益。2018年3月2日，我们完成了1,000万股美国存托凭证的后续公开发行，在扣除承销佣金和我们应支付的发售费用后，筹集了约181.4美元的净收益。

2018年4月，我们的董事会 批准了一项股份回购计划(“2018年股份回购计划”)，在12个月内回购价值高达100.0美元的已发行美国存托凭证。2018年股份回购计划已于2019年4月30日到期，截至该日期，根据2018年股份回购计划，我们已回购了6,679,183份未偿还美国存托凭证，总购买价约为7,700万美元。于2019年9月，本公司董事会批准了一项股份回购计划(“2019股份回购计划”) ，以便在12个月内回购价值高达3,000万美元的已发行美国存托凭证。2019年股票回购计划于2020年11月19日到期，截至该日期，我们已回购了1,200,000份未偿还美国存托凭证，根据该计划，总购买价约为940万美元。2020年11月，我们的董事会批准了一项股份回购计划(“2020股份回购计划”)，以在12个月内回购价值高达5,000万美元的已发行美国存托凭证。

于2019年7月，我们发行了本金总额为300，000，000美元的优先票据，年利率为7. 45%，并根据证券法下的S法规按发行价100. 0%到期。我们以向专业投资者（定义见《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第37章和《证券及期货条例》（第262章））发行债务的方式在香港联合交易所有限公司上市。571)香港）只。截至 2022年1月7日，我们已回购本金总额为30，000，000美元的优先票据，占该等优先票据初始 本金额的10. 0%。

我们的首席执行官办公室 位于广东省佛山市顺德区北滘镇碧桂园路1号，邮编528300。我们的主要电话号码是（86）757—6683—2507。我们在开曼群岛的注册办事处位于Conyers Trust Company（Cayman） Limited的办事处，地址为Cricket Square，Hutchins Drive，PO Box 2681，Grand Cayman，KY1—1111，Cayman Islands。投资者应向 我们主要行政办公室的地址和电话提交任何查询。我们的网站是www.Brightyou.com。 我们网站上的信息不属于本年度报告的一部分。我们在美国的诉讼程序服务代理商是法律债务公司， 地址：801 2nd Avenue，Suite 403，New York，New York，10017。

有关 我们的主要资本支出的信息，请参见“第5项。运营和财务回顾和展望—B。流动性和资本 资源—资本支出。

B.业务 概述

我们是一家全球首屈一指的教育 服务公司，主要为全球学生提供优质的国际教育服务，并为他们提供成功追求高等教育所需的关键 学术基础和技能。作为我们全球扩张计划的一部分，我们 一直在积极探索海外并购机会，以扩大我们的全球学校网络，目标是目标海外国家和司法管辖区的优质K—12私立 教育提供商和声誉良好的学校。截至本年报日期， 我们在英国和美国有八所海外学校。在2021学年，我们平均有3，282名学生在我们的学校注册，以进行我们的持续经营。Bright Scholar Holdings是我们最终的开曼群岛控股公司 ，除了通过某些合同安排间接控制VIE， 以及间接控股Bright Scholar（UK）Holdings Limited（我们通过该公司经营海外学校）外，没有任何实质性业务。

我们的持续业务包括 国内幼儿园和K-12运营服务、海外学校和补充教育服务。作为全球首屈一指的教育服务提供商，我们主要通过收购英国和美国等国家的知名海外学校和语言培训机构 来建立我们的全球影响力。利用我们在不同阶段对学习需求的经验和洞察力，我们的幼儿园寻求为学生未来的学习奠定必要的基础。我们还通过我们在中国的学习中心网络提供一系列补充 教育服务，主要包括夏令营计划、课后计划以及国际教育咨询服务。

就持续经营业务而言，我们的收入分别为人民币666. 6百万元、人民币1，476. 3百万元及人民币1，401. 8百万元2019年、2020年及2021年财政年度的净利润（217. 0百万美元）；我们同期的净亏损分别为人民币227.1百万元、人民币307.3百万元和人民币535.1百万元（82.8百万美元）。我们使用经调整净亏损，其中不包括基于股份的 补偿费用、无形资产摊销、无形资产摊销的税务影响、经营 租赁使用权资产减值亏损、商誉减值亏损以及来自已终止经营业务的收入/（亏损）（扣除税项），以评估我们的持续 经营业绩。2019年、 2020年及2021年财政年度的经调整净亏损分别为人民币164. 2百万元、人民币283. 6百万元及人民币420. 2百万元（65. 0百万美元）。见"项目5。运营和财务审查和Probus—A。操作 操作结果—操作结果—非GAAP措施"以了解详细信息。

我们的海外学校

截至本年度 报告之日，我们拥有由八所学校组成的海外学校网络，其中七所位于英国，一所位于美国， 2021学年平均招收学生2，343人。作为全球首屈一指的教育提供商，我们主要通过海外收购英国和美国等国家的学校和教育服务来建立我们的全球 影响力。

2018年12月，我们 收购了BCS，这是一所位于英国的独立学校。BCS提供2至18岁的日间教育和寄宿教育 ，并在传统英国教育的基础上拥有强大的全球包容性理念。

2019年7月，我们收购了CATS，该公司在英国、美国和加拿大运营着五所海外学校和十所语言培训机构。 此外，我们授予第三方使用“CATS”和“剑桥视觉与表演艺术学院”品牌的权利，用于中国上海的两个校区的运营。

2019年9月，我们 收购了位于英国的圣迈克尔学校和BIC。圣迈克尔学校提供3至18岁的日间和寄宿教育 ，主要由来自15个国家的日间学生和寄宿生组成。BIC为来自英国和其他国家的13至19岁的学生提供独立的寄宿教育。

下表列出了我们每个海外学校的某些信息。

伯恩茅斯学院 学校（BCS）

伯恩茅斯学院是一所独立学校 位于英国多塞特郡伯恩茅斯。它在两个校区提供2—18岁的日间和寄宿教育。它具有强大的全球包容性 理念，基于传统的英国教育。伯恩茅斯学院学校2021学年平均招收631名学生，其中包括来自21个国家的本地学生和国际寄宿生。

CATS学院

CATS Colleges是一个国际性的 学校网络，主要专注于为国际学生提供优质教育服务，拥有遍布英国和美国的全球综合校园平台 。截至本年度报告之日，CATS学院由位于剑桥、伦敦、坎特伯雷和波士顿的五所 学校以及英国的三所语言培训机构组成。它有一个多样化的 混合超过1，180名学生从约65个国家在2021学年。

2020年7月，我们决定 永久停止在美国的四所语言培训机构的运作，作为资源节约措施，以应对新冠肺炎疫情带来的挑战。2021年12月，我们出售了英国一所语言培训机构及加拿大两所机构，专注于英国其余三所语言培训机构的运营。

圣米迦勒学校

圣迈克尔学校是英国一所独立的学校。位于威尔士的Llanelli。它提供3至18岁的日间和寄宿教育。学校成立于1923年， 基于传统的英国教育为所有学生提供包容性的理念，并在《星期日泰晤士报》家长力量排名中被评为2019年度威尔士独立中学 ，并定期在英国的前30名独立学校 中排名A级成绩。该校2021学年平均招收420名学生，其中主要包括来自25个以上国家的走读生 和寄宿生。

博斯沃思独立学院(BIC)

BIC是英国领先的独立寄宿学院。它位于英国北安普敦，为13至19岁的英国和海外学生提供独立寄宿教育。该校成立于1977年，在2018年的A Level成绩中跻身英国男女同校寄宿学校前100名。 该校2021学年平均招收112名学生，其中包括来自21个国家的寄宿生。

我们的补充性教育服务

我们 为我们学校和其他学校的学生提供补充教育服务。这些互补性教育服务进一步提升了学生的整体学习体验，并与我们的学校运营产生了协同效应。

夏令营计划

我们在某些国家/地区组织了夏令营和冬令营项目，包括英国、美国和澳大利亚。我们还提供更严格的暑期班计划，允许学员学习特定课程或准备标准化考试。

截至本年度报告发布之日，我们已经与多所海外大学和高中开展了业务合作，作为我们夏令营或暑期学校项目的当地东道主。我们与我们的合作伙伴一起设计计划和活动，以提高学员的英语交流技能，扩展他们的知识，并熟悉大学环境和国际文化。

我们的海外夏令营项目 通常在大学校园内进行，包括各种活动，如上课和短途旅行。对于高中生，我们在项目期间提供不同大学的旅游。通过这些访问，学员可以熟悉海外校园， 与招生官员交谈，并与目前在每所大学学习的校友共度时光。我们的一些夏令营项目包括 寄宿家庭，它允许参与者深入了解西方家庭动态，并在身临其境的英语环境中形成支持性友谊。我们派老师在学生游览期间护送他们。通过参加夏令营和冬令营，我们相信我们的学生不仅开阔了视野，提高了英语水平，而且明确了他们的学业目标，增强了他们毕业后出国留学的动力。

除了海外营地，我们还推出了国内营地项目，于2019年初在广东惠州开设了第一个营地--湖森林营地。 充分利用其户外探险设施，我们提供不同类型的陆上和水中活动， 鼓励个人成长、团队合作和领导力。莱克森林夏令营的目标学生来自我们自己的学校和我们网络之外的学校 。2019年6月，我们收购了Start Camp Education(简称Start Camp)25%的股权。启动营 为地方政府教育部门、教育团体和房地产开发商提供营地布局和方案设计的一站式解决方案。2020年9月，我们达成协议，收购江西乐提营教育科技有限公司(“乐提营”)60%的股权，乐提营专门为青少年提供夏令营和冬令营活动，并在实践研究性学习(HIBL)和夏令营业务方面拥有全面的 产品。我们已于2021年5月在江西丰城、九江和浙江江新启动了新的夏令营计划。我们计划在未来一年在三到五个省份推出新的夏令营项目 。未来，我们计划推出更多国内夏令营和冬令营项目，面向在我们学校注册的学生以及我们网络之外的学生，并以STEAM活动为特色，即与科学、技术、工程、艺术和数学相关的活动。

由于新冠肺炎疫情导致全球旅行冻结，我们的海外夏令营计划受到了不利影响。作为回应，我们开发了国内旅游学习项目，这些项目是对学生课堂教育的补充，允许学生根据每个项目的主题 学习和探索人文、历史、技术、自然等。在2021财年，约有87,000名学生参加了我们的国内外夏令营项目以及国内旅行学习项目。

课外活动

英语能力培训

我们通过位于北京、上海和广东省的18个学习中心网络，为5至15岁的儿童提供英语水平发展课程。我们的目标是帮助儿童提高他们的综合英语水平。为此，我们采用了整体语言学习方法，让孩子们沉浸在讲英语的环境中，要求他们以母语为母语的人的思维方式进行思考、学习和交流。我们的学习中心只配备以英语为母语的教师，并配备了图书馆，其中包含适合不同熟练程度的英语学习者的适合年龄的英语书籍和音频材料。在2021学年，我们的学习中心平均有91名教师。在2021财年，我们参加英语熟练程度培训的学生平均人数为3,651人。

课外活动

我们通过位于广东顺德的一个学习中心提供广泛的课外项目，主要面向儿童 。我们的课程涵盖艺术、足球和可编程机器人等热门科目。我们的计划是对课堂学习的补充，促进儿童的均衡发展。我们的计划还帮助 儿童挖掘他们的兴趣和潜力，使他们的学习或职业目标受益。我们在这些项目上与我们的合作伙伴合作。

我们还战略投资了浙江艺术培训机构杭州印象艺术培训有限公司(“杭州印象”)的股权，以补充我们提供的课外项目。见“-我们的扩张和投资”。

留学咨询服务

我们提供留学教育 咨询服务，以便更好地服务于我们学校网络内外的学生。截至本年度报告发布之日，我们已 战略投资于收购多家教育咨询服务提供商的股权，包括CAN-ACELE(北京)教育咨询有限公司(“CAN-ACEL”)和FGE控股有限公司及其子公司(“FGE”)。 见“-我们的扩张和投资”。通过这些战略收购，我们能够提供涵盖K-12教育的全面服务，以及从申请到海外大学的咨询服务，我们相信这将推动我们未来的增长。

职业咨询和国际竞赛培训服务

我们还为学生提供职业咨询和国际竞赛培训服务。我们战略投资于收购服务提供商的股权，如成都银哲教育科技有限公司(“成都银哲”)和上海火代商务信息咨询有限公司(“LInstitute”)，为全球学生提供高质量的教育。

我们国内的幼儿园

截至本年度报告日期 ，我们在中国有8所幼儿园，全部注册为营利性幼儿园。2021学年，我们幼儿园平均招生939人。

我们的幼儿园提供积极健康的学习环境，帮助学生发展潜能和个性，欣赏多元文化，为未来的成功奠定基础。在我们的幼儿园，我们通过语言课程和文化活动，将中国传统文化元素与国际文化意识相结合。我们提供一名外籍班主任在每个上学日陪伴我们的学生，并实施全面的英语教育方法。

下表列出了我们每个国内幼儿园的某些信息。

停产运营

停办的国内幼稚园

由于实施细则的有效性，我们得出结论，自2021年8月31日以来，我们已经失去了对68所国内幼稚园的控制， 自那以后，与它们的此类VIE合同安排已经失效，因此，我们将它们归类为停办。在2021学年，这些已停办的国内幼稚园平均招收学生总数为21,257人，受雇于这些幼稚园的教师和导师总数为2,466人。截至2021年9月1日，这些停产的国内幼儿园的总招生人数为26233人。

已停办的双语和国际学校

由于实施细则的有效性 ，我们得出的结论是，自2021年8月31日以来，我们已经失去了对我们学校网络中的国际学校和双语学校以及此类学校的赞助实体的控制，自那以后，与它们的此类VIE合同 安排已经失效，因此，我们将其归类为停止运营。

下表列出了有关我们已停止运营的每所学校的特定信息。

于2021学年， 我们已终止经营的该等学校雇用的教师及讲师平均总数为3，391人。

集中管理

我们为国内学校网络提供了 集中管理系统的服务，通过该服务，我们管理和监督整个网络中的幼儿园 的某些方面，包括学校行政管理、供应采购以及教学资源的共享和开发，以支持 和促进学校的管理，并确保教育质量的一致性。对于我们的海外业务， 我们正在建立一个卓越中心，以集中某些管理职能，如财务和IT， 将进一步推进其他领域，包括人力资源、采购、市场营销和招生。

教学资源的共享与开发

为了保持和提高教学质量 我们的部分学校相互共享教学资源，并联合举办教师发展工作坊。 我们还实施了一个集中式教学人员招聘计划，通过该计划，我们根据每所学校的需求和教师偏好在 学校网络内招聘和部署教师和教育人员。我们打算继续利用我们网络内不同学校的 教学资源，以确保教学质量的一致性。

教材 和设备采购

我们为同一地理区域的学校采购教材、设备和其他教育用品，以提高我们的运营效率，最大限度地提高规模经济，并增强我们与供应商的整体讨价还价能力。此类采购选择包括餐饮、教科书、校服、教室家具、计算机、厨房设备、餐具和办公用具。

学校行政管理

为了提高我们的服务效率， 我们集中了财务、市场营销、人力资源、法律和信息技术职能。我们已采取了一系列与一般公司治理事宜有关的政策 和程序，旨在加强我们 公司和学校的管理和治理。例如，在2018财年，我们实施了ERP系统，集中收集和分析预算、采购和财务信息和数据，提高了数据管理流程的效率，为我们的业务的整体运营增加了价值。

我们的扩张和投资

In January 2016, we acquired élan, an English proficiency training business. In March 2018, we acquired an additional 49% equity interest in Can-achieve to supplement our test preparation and college counseling business to improve our students’ university admission results. As of the date of this annual report, we hold a total of 70% equity interest in Can-achieve. In June 2018, we acquired a 75% equity interest in FGE, which is primarily engaged in providing overseas study consulting services. In December 2018, we acquired a 75% equity interest in Chengdu Yinzhe, which is primarily engaged in offering online career and education mentoring services to overseas Chinese students under the brand of “DreambigCareer.” In December 2018, we acquired BCS in the United Kingdom, which offers day and boarding education from ages two to 18. In March 2019, we purchased a 70% equity interest in Hangzhou Impression, a Zhejiang-based art training institution. In June 2019, we acquired a 25% equity interest in Start Camp, which provides one-stop solution in camp layout and program design for education department of local governments, education groups and real estate developers in China. In July 2019, we acquired CATS, which operates five overseas schools and three language training institutions across the United Kingdom, the United States and Canada as of the date of this annual report. In September 2019, we acquired St. Michael’s School and BIC located in the United Kingdom. In July 2020, we acquired a 51% equity interest in Shanghai Huodai Business Information Consulting Co., Ltd. (“Linstitute”), which offers high-quality and outcomes-focused online training services including Academic Olympiad and other world-wide recognized international courses. In September 2020, we entered into an agreement to acquire a 60% equity interest in Leti Camp, which specializes in providing summer and winter camp activities for teenagers and owns a comprehensive product offering in Hands-on Inquiry Based Learning (HIBL) and camp business. We plan to continue to make strategic investments into and acquisitions of overseas schools and complementary businesses to better serve our students and drive our future growth.

2018年9月，我们还 与第三方订立合伙协议，成立一个投资基金，据此，我们同意投资总额为人民币9.998亿元 ，以促进K—12教育中心、双语学校和国际学校的建立和运营。然而，由于 政府法规的不确定性，我们决定不再继续执行该计划，并撤回了我们在 基金中的所有投资。

我们的学生

招生

我们的 幼儿园的学生主要是来自相对富裕家庭的中国公民。我们的海外学校招收来自世界各地的学生，2021学年的学生人数约为65个不同国籍。CATS学院全部招收国际学生，其余的学生同时接受国际和国内学生。我们海外学校的大部分学生年龄在14至18岁之间。

学生和家长 支持服务

我们在国内学校网络中通常有小班 规模，以便为每个学生提供密切而频繁的教师互动以及个人 关注和支持。我们的教师通过个性化的补救措施帮助学生解决学业困难，包括额外的练习材料和指导课程。

我们还与学生家长保持定期沟通 ，并为他们提供有关教育课程、大学申请 和育儿的补充研讨会和培训。

我们的老师

教师资格

我们组建了一支具有丰富教育经验的 教师团队。我们的学校配备了不同级别的教师和教育人员。某些 高级教师除了作为讲师的职责外，还有管理职责。教育人员包括教学助理、图书管理员和医务人员。在2021财年，我们在全球平均拥有707名教师和讲师。

我们寻求聘用对教学充满热情、精通所在学科领域、具有较强的沟通能力并熟练运用创新和有效的教学方法的教师。在中国，2021学年我们总共有337名教师，其中31%是外教。我们相信，外教对于提供身临其境的双语环境和为我们的学生追求下一层次的海外教育做好更好的准备是必不可少的。

教师招聘

我们的教师对于保持我们课程和服务的质量以及提升我们的品牌和声誉至关重要。我们特别重视招聘具有适当资质和经验的教师。对于我们的海外学校，我们也希望教师在学术界拥有丰富的国际经验。我们实施集中招聘计划，寻求招聘教师和教育人员，并根据每个幼儿园的需求和教师偏好在我们的国内学校网络中部署他们。我们筛选具有较高学历、对相关教学科目的敬业精神和知识，并致力于满足学生 需求的候选人。我们要求中国学校的教师具备中国监管部门要求的适当资格，包括外籍教师的外国专家证书。我们认为，我们学校的声誉、对优质教育的承诺、资金实力和具有竞争力的薪酬待遇吸引了教师候选人。为了提高我们的留校率，我们还允许教师在学校网络内横向调动。

2018年5月，我们与北京师范大学(“北京师范大学”)签订了一项战略合作协议，根据协议，我们共同成立了汇岩国际教育学院，该学院 旨在为未来和现有的教师提供国际教育培训，该学院将成为北京师范大学教育学院的一部分。汇岩国际教育学院将主要与海外高校合作，将知名教育机构品牌和资源引入中国，提供不同层次的学位课程，并建立一个招聘全球教学人才的平台。它还将开展培训计划，为教师提供职业发展成长机会。通过这一合作伙伴关系，我们将与北京师范大学共同拥有国际教育研究的知识产权。通过在我们国内的学校网络中提供实习机会，并通过我们对其他学校的K-12运营服务，我们也将获得稳定和宝贵的未来教师来源。2019年，我们与暨南大学、长春师范大学、陕西师范大学、贵州大学、南方中国师范大学、广东外语外贸大学等多所中国知名高校签订了战略合作 协议。根据这些协议，我们可以为他们的学生提供 实习和工作机会，为我们的教师设计和开展联合培训计划，并开展联合研究 项目。

教师培训

我们致力于以在线、在校或一对一培训和支持的形式，为我们的教师和校长提供持续的专业发展 课程。我们不时与知名院校合作举办专业培训研讨会。我们还邀请 资深教师参与学校管理，为他们提供管理培训，并有可能晋升为校长 职位。中国的私立学校并不总是有持续专业培训和职业发展的机会，这是我们吸引、培养和留住有才华的教师能力的关键差异化因素。

我们海外学校的教师 在持续发展计划下持续接受评估，该计划衡量他们的教学效率和质量，并为他们提供正确的学习环境，使他们能够调整教学方法并使用创新工具来提供卓越的学术成就。

我们的学费

我们通常在每学期开始前向学生收取学费、住宿费和其他适用的费用。欠缴的学杂费需另行审批。我们也接受在我们经营的某些幼稚园按月缴交学费。如果学生 在预定时间内退学，我们将提供部分退款。我们还可能向碧桂园的某些房主、我们的员工和碧桂园的员工提供学费折扣。学费退还或折扣不会对我们的业务、运营结果或财务状况产生实质性的不利影响。我们在根据中国现行监管制度确定我们收取的费用类型和金额方面拥有有限的自由裁量权。例如，根据当地相关规定，如果我们在广东省的学校在某个学年增加学费 ，这种增加通常不会影响现有学生，直到他们在同一学校完成当前的教育部分 。在确定我们收取的学费时，我们考虑的因素包括对我们教育项目的需求、我们的运营成本、我们学校所在的地理市场、我们的竞争对手收取的学费、我们为赢得市场份额而采取的定价策略以及中国的总体经济状况。我们对国际认证课程收取的学费和费用通常高于政府强制课程的学费和费用，这反映了与管理前者相关的额外教育和运营资源 。2021学年，我们收取国内幼儿园平均学杂费25,703元，海外幼儿园平均学杂费203,337元。

研究与课程开发

我们相信，我们在研究和课程开发工作上投入了大量资源，这些资源反映在课程教材和有效的教学方法中。我们与学校教师合作，根据学生的需求和相关国际项目发布的最新官方政府课程或课程大纲，开发、更新和改进学校课程和课程材料。由于学生的学术能力水平不同，我们的课程设计灵活，以满足特定学生的优势和劣势。 我们的教学和研究部门与学校教师合作准备或更新此类课程课程，并根据课堂反馈修改课程 。为了确保我们的教育质量能够在学校中得到保持，我们专门派出了一个专业的 团队来为我们学校实施的课程设计课程，并参考 最新的教育趋势来更新我们的教材。我们的海外学校正在不断开发课程和学术推广活动，为学生进入顶尖大学做准备。例如，为申请牛津和剑桥大学的学生所做的准备工作包括准备入学考试，与戏剧专家一起举办研讨会为学生面试做准备，以及与剑桥大学的学者进行模拟面试。此外，我们的海外学校制定了特定学科领域的课程，重点关注感兴趣的学生在大学取得成功所需的技能。

2019年8月，我们与国家学校课程与教科书开发中心(NCCT)和国家课程与教科书研究所(NICTR)达成协议，共同建立基础教育课程改革研究基地 。通过这项协议，NCCT和卢旺达问题国际法庭将协助我们制定前瞻性和系统性的五年期课程计划和年度课程改革指导意见。此外，他们还将帮助优化我们目前的课程，以倡导我们在教育中的核心价值观。

营销学

从历史上看，我们在中国的学校主要面向购买碧桂园开发的住宅单元的家庭的学生。我们向参观碧桂园开发的住宅物业销售中心的潜在购房者分发营销手册，并提供我校的实地参观。我们与碧桂园的关系是协同的，因为我们的学校使碧桂园能够满足当地政府对其居民区学校的必要要求或市场需求，我们可能会为潜在购房者提供优惠的学生入学和学费折扣 。我们认为，优质教育的可获得性和便利性是推动购房决定的一个重要因素。

随着我们在过去几年中通过成熟的成功记录逐渐建立起优质教育的声誉，我们开始吸引来自碧桂园房主以外的家庭的学生。我们还实施了各种营销方法，以提高我们学校的品牌认知度。通过这样做，我们打算继续在我们所有的学校中创建和实施标准的企业标识。我们 采取措施增加口碑推荐，这对吸引新学生和建立我们的品牌起到了重要作用。我们还加强了我们的营销战略，以推动招生，并在总部和地区 层面建立了我们的营销团队，以帮助招生，同时在升级阶段为学校分配更多的营销和推广预算。

我们的海外学校依赖于相关网站上的广告，如大学目标网站上的广告，Facebook和Instagram等平台上的通用活动，以及教育机构 来推销自己和招生。我们还组建了一支专家团队，为教育机构提供支持、培训和指导，并协助他们进行招生。

竞争

中国的教育服务市场 发展迅速，高度分散，竞争激烈。我们与许多私立幼儿园运营商竞争，如RYB Education。我们还可能在每个地区与本地私立幼儿园和优质教育服务提供商竞争 同样，我们的海外学校与英国的Nord Anglia和Alpha Plus等大型运营商以及每个地区的独立私立学校竞争。我们相信，基于以下 因素，我们有能力复制我们的成功，并有效竞争：

物业和设施

我们目前占用了由碧桂园开发的设施的总建筑面积约为40，702平方米，全部为租赁。 通过利用由郊野花园开发的物业，我们避免了与土地采购 和设施建设有关的重大资本开支。我们还可能为郊野花园 物业的业主提供优惠学生安置和学费折扣。为了认识到我们的协同合作关系，碧桂园采纳了一项内部政策，指定我们为首选的 学校运营商合作伙伴，根据该政策，我们有权就与其 新住宅物业相关的学校开发项目享有优先购买权。

截至本年度 报告之日，我们还拥有58处房产，并在英国和美国租赁了31处设施，用于校园和办公室用途。

知识产权

我们已获得许可证 ，可免费使用某些商标，包括从Country Garden获得的“Country Garden”，有效期将于2028年和2030年到期。 我们已在中国申请或注册了与我们的标识和名称相关的商标，包括“光明学者”和“博仕乐”。截至本年报日期，我们已在中华人民共和国商标局注册了65个商标，包括“elan”，并在中国互联网络信息中心注册了用于我们运营的主要域名，包括www.example.com、 Brightyou.net、www.example.com、www.example.com、www.example.com、www.example.com、 博实乐. cn 和 博实乐.com.截至本年报日期， 我们已在国际业务所在司法管辖区的相关机构注册了总共71个商标和71个域名。 有时，我们需要为我们的教育服务获得第三方拥有的课程材料的许可证， 尤其是我们需要外语教学材料的国际课程。我们拥有我们内部开发的课程内容的版权 。

我们的商标和其他知识产权 使我们的服务和产品与竞争对手的服务和产品区分开来，并有助于我们在目标市场中的竞争能力 。为了保护我们的知识产权，我们依赖商标、版权和商业秘密法的组合。我们在与员工签订的雇佣协议中有保密条款 ，以保护我们的知识产权，并监控任何侵犯 或盗用我们知识产权的行为。

保险

我们维护各种保险 保单以防范风险和意外事件。我们为学生和教师可能在我们学校受伤的医疗费用提供保险。我们还提供保险，以支付我们的责任，如果任何伤害发生在我们的学校。 此外，我们还为车辆提供财产保险。我们不投保业务中断保险、产品责任保险 或关键人人寿保险。见"项目3。关键信息—D.风险因素—与我们的业务相关的风险—我们 的业务和运营的保险范围有限。"我们认为我们的保险范围与中国类似规模的其他私立K—12教育机构的保险范围一致。

法律诉讼

在我们的正常业务过程中，我们不时会受到法律程序、调查和索赔。我们目前没有参与任何 管理层认为可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响的法律程序或调查。

条例

我们在中国经营业务的法律制度由国家最高立法机构全国人民代表大会、中华人民共和国中央政府最高行政机关国务院及其下属的多个部委和机构组成，包括教育部、工业和信息化部、国家市场监管总局、民政部及其各自的地方办事处。本部分总结了与我们的业务相关的主要中国法规。

中华人民共和国有关外商投资教育的法律法规

外商投资准入特别行政措施（负面清单）（2021年版）

根据外商投资 产业指导目录（2015年修订），或国家发展和改革委员会或国家发改委和商务部于2015年3月10日修订颁布并于2015年4月10日生效的《外商投资目录》，幼儿园教育、高中教育和高等教育是外商投资的限制行业，外资只允许以合作方式投资幼儿园教育，高中教育和高等教育，国内方在合作中发挥主导作用。此外，根据《外商投资目录》，禁止外商投资 义务教育，即，从小学到中学

中外合作办学 具体受国务院于2003年3月1日发布 2003年9月1日起施行，2013年7月18日修正的《中华人民共和国中外合作办学条例》、 中华人民共和国民办教育促进法》、以及MoE于2004年6月2日发布并于2004年7月1日起施行的《中外合作办学条例实施细则》或《实施细则》。

2012年6月18日， MoE发布了《MoE关于鼓励和引导民间资本进入教育领域促进民办教育健康发展的实施意见》，鼓励民间投资和外商投资进入教育领域。 根据本意见，中华人民共和国外国教育机构的外资比例应低于50%。

《外商投资产业指导目录（2017年修订）》，或2017年6月28日发布并于2017年7月28日生效的《2017年目录》，取代上述《外商投资产业指导目录（2015年修订）》，包含相同类型的产业类别。

The Special Administrative Measures for Access of Foreign Investment (Foreign Investment Access Negative List) set forth in the 2017 Catalog was replaced by the Special Administrative Measures for Access of Foreign Investment (Negative List) (2018 Version), or the 2018 Negative List, promulgated on June 28, 2018 with effect on July 28, 2018, which imposes the same restriction and prohibition on foreign investors in the education sector besides one additional ban on religious education institutes. On June 30, 2019, the MOFCOM and the NDRC jointly released the Catalog of Industries Encouraging Foreign Investment (2019 Version), or the 2019 Encouraged Catalog, which became effective on July 30, 2019 and replaced the previous list of the industries in which foreign investment is encouraged to invest under the 2017 Catalog, and the Special Administrative Measures for Access of Foreign Investment (Negative List) (2019 Version), or the 2019 Negative List, which became effective on July 30, 2019 and replaced the 2018 Negative List. On June 23, 2020, the MOFCOM and the NDRC jointly released the Special Administrative Measures for Access of Foreign Investment (Negative List) (2020 Version), or the 2020 Negative List, which superseded the 2019 Negative List on July 23, 2020. On December 27, 2021, the NDRC and the MOFCOM jointly released the Special Administrative Measures for Access of Foreign Investment (Negative List) (2021 Version), or the 2021 Negative List which came into effect on January 1, 2022 and replaced the 2020 Negative List. The 2021 Negative List remains unchanged with respect to the education industry., while it further provides that any domestic enterprise, which is engaged in the field of business that foreign investment is prohibited from investing as set forth in the 2021 Negative List, shall be examined and approved by the relevant state authorities before issuing shares and listing and trading abroad. Besides, any foreign investor shall not participate in the management of such domestic enterprise, and its shareholding ratio shall follow the relevant provisions regulating foreign investors’ investment in domestic securities.

截至本年度报告 发布之日起，我国国内幼儿园属于外国投资者限制的行业。

中华人民共和国民办教育条例

中华人民共和国教育法

1995年3月18日，中华人民共和国全国人民代表大会制定了《中华人民共和国教育法》，并于2009年8月27日修订了《教育法》。《教育法》规定了与中华人民共和国基础教育制度有关的规定，包括由幼儿园教育、小学教育、中学教育和高等教育组成的学校教育制度、九年义务教育制度、国家教育考试制度和教育证书制度。《教育法》规定，政府制定教育发展规划，建立和运营学校和其他教育机构。此外，它还规定，原则上鼓励企业、社会组织和个人根据中国法律法规举办和举办学校和其他类型的教育机构。同时，任何组织和个人不得以营利为目的兴办学校和其他教育机构。教育法于2015年12月27日修改 ，2021年4月29日进一步修改。修订后的《教育法》推翻了旧《教育法》中禁止任何组织或个人以营利为目的设立或经营学校或其他教育机构的规定。 然而，完全或部分由政府财政资金和捐赠资产赞助的学校和其他教育机构 仍不得成立为营利性组织。

民办教育促进法和民办教育促进法实施细则

《中华人民共和国民办教育促进法》于2003年9月1日起施行，并于2013年6月29日和2018年12月29日进行修订，《中华人民共和国民办教育促进法实施细则》自2004年4月1日起施行。根据这些规定，“私立学校”是指社会组织或个人利用非政府资金开办的学校。民办学校提供学历教育、幼儿园教育、自学考试教育等教育，应当经县级以上教育部门批准；民办学校开展职业资格培训和职业技能培训，应当经县级以上劳动和社会福利主管部门批准。正式批准的民办学校将被授予民办学校许可证，并应 在中华人民共和国民政部或MCA或其当地对应机构注册为民办非企业机构。 我们每所学校都已获得私立学校运营许可证，并已在MCA相关地方对应机构注册 。

根据上述规定， 私立学校的运作受到严格监管。例如，提供学历教育的民办学校收取的费用种类和金额应经有关政府部门批准并公开；提供非学历教育的民办学校应向有关政府部门备案并公开价格信息。

According to PRC laws and regulations, entities and individuals who establish private schools are commonly referred to as “sponsors” rather than “owners” or “shareholders.” The economic substance of “sponsorship” with respect to private schools is substantially similar to that of shareholder’s ownership with respect to companies in terms of legal, regulatory and tax matters. For example, the name of the sponsor shall be entered into the private schools’ articles of association and Permit for Operating a Private School, similar to that of shareholders where their names shall be entered into the company’s articles of associations and corporate records filed with relevant authority. From the perspective of control, the sponsor of a private school also has the right to exercise ultimate control over the school by means such as adopting the private school’s constitutional documents, electing the school’s decision-making bodies, including the school’s board of directors and principals. The sponsor can also profit from the private schools by receiving “reasonable returns,” as explained in detail below, or disposing its sponsorship interests in the schools for economic gains. However, the rights of sponsors vis-à-vis private schools also differ from the rights of shareholders vis-à-vis companies. For example, under the PRC laws, a company’s ultimate decision-making body is its shareholders meeting, while for private schools, it is the board of directors, though the members of which are substantially appointed by the sponsor. The sponsorship interest also differs from the ownership interests with regard to the right to the distribution of residual properties upon liquidation of a private school, mainly because private education is treated as a public welfare undertaking under the current regulations. While private education is treated as a public welfare undertaking under the current regulations, sponsors of a private school may choose to require “reasonable returns” from the annual net balance of the school after deduction of costs for school operations, donations received, government subsidies (if any), the reserved development fund and other expenses as required by the regulations. Private schools whose sponsor does not require reasonable returns shall be entitled to the same preferential tax treatment as public schools, while the preferential tax treatment policies applicable to private schools whose sponsor require reasonable returns shall be formulated by the finance authority, taxation authority and other authorities under the State Council. To date, however, no regulations have been promulgated by such authorities in this regard.

《全国人民代表大会常务委员会关于修改〈中华人民共和国民办教育促进法〉的决定》（简称《修正案》）于2016年11月7日由中华人民共和国主席令第55号公布，自2017年9月1日起施行。

根据该修正案， “合理回报”一词不再使用，私立学校的主办者可自行选择设立非营利或营利私立学校，而在修正案之前，所有私立学校不得以营利为目的设立。然而， 学校主办者不得建立从事义务教育的营利性私立学校。也就是说， 从事义务教育的学校在修正案生效后，应保留其非营利性地位。

修正案还设立了一个新的私立学校分类制度，根据私立学校是否以营利为目的建立和运营。

根据修正案， 上述民办学校新分类制度的主要特点包括：

On December 29, 2016, the State Council issued the Several Opinions of the State Council on Encouraging the Operation of Education by Social Forces and Promoting the Healthy Development of Private Education, or the State Council Opinions, which requires to ease the access to the operation of private schools and encourages social forces to enter the education industry. The State Council Opinions also provides that each level of the people’s governments shall increase their support to the private schools in terms of financial investment, financial support, autonomy policies, preferential tax treatments, land policies, fee policies, autonomy operation, protecting the rights of teachers and students etc. Further, the State Council Opinions require each level of the people’s governments to improve its local policies on government support to for-profit and non-profit private schools by ways of preferential tax treatments etc. In addition, under the State Council Opinions, private schools shall strengthen its construction of the Chinese Communist Party, or the CCP, and further the theoretical system of Socialism with Chinese Characteristics by introducing such system into textbooks and teaching programs. The construction of the CCP’s organizations by the private schools as well as the CCP’s leadership to private schools shall constitute an important part of such school’s annual inspection.

2016年12月30日， 教育部、马华、工商总局、人力资源和社会福利部、国家公共部门改革委员会办公室联合发布了《民办学校分类登记实施细则》，以体现《修正案》中规定的民办学校分类制度。一般而言，如果在本修正案颁布前成立的私立学校选择 注册为非营利学校，则应修改其章程，继续其运作并完成新的注册程序 。民办学校如选择注册为营利性学校，应进行财务清算，土地、校舍、净余额等资产的产权得到有关政府部门的认证，缴纳相关税款，申领新的民办学校办学许可证，重新注册为营利性学校，继续办学。有关上述登记的具体规定 尚待省级人民政府出台。

2016年12月30日， MoE、工商总局、人力资源和社会福利部联合发布了《营利性民办学校监督管理实施细则》，规定营利性民办学校的设立、分立、合并等重大变更，应当经教育主管部门或者劳动和社会福利主管部门批准，然后 在工商总局主管分支机构注册。

2017年9月1日， 工商总局和MoE联合发布了《关于做好民办学校名称登记管理有关工作的通知》， 明确了民办学校名称的要求。

2018年12月29日， 《全国人民代表大会常务委员会关于修改〈中华人民共和国劳动法〉七部法律的决定》以中华人民共和国主席令第24号公布，并于同日施行，对《中华人民共和国民办教育促进法》第二十六条和第六十四条作了两次小的调整 。这些微小调整不会对我们的业务和运营造成重大影响 。

2021年5月14日，国务院修订了《民办教育促进法实施细则》、《非营利性学校和营利性学校经营要求的其他细则》或《实施细则》，并于2021年9月1日起施行。根据修订后的规定，(1)设立在中国的外商投资企业和实际控制人为外方的社会组织，不得主办、参与或实际控制提供义务教育的民办学校；(2)社会组织和个人不得以合并、收购、合同安排等方式控制 提供义务教育的民办学校和提供学前教育的非营利性民办学校；(3)提供义务教育的民办学校不得与 关联方进行任何交易。提供义务教育的民办学校以外的民办学校与关联方进行交易的，应当遵循公开、公平、平等的原则，合理确定收费标准，规范决策，不得损害国家利益、学校利益和师生权益，否则有被责令限期改正的风险，如有违法所得，应在退还所收费用后予以没收；情节严重的，主办单位、实际控制人、决策机构、监督机构成员，一年至五年内不得成为其他民办学校决策机构、监督机构的主办单位、实际控制人、成员；情节特别严重、社会影响恶劣的，主办单位、实际控制人、决策机构、监督机构成员，不得永久成为其他民办学校决策机构、监督机构的主办单位、实际控制人、成员 ；构成违反治安管理的，由公安机关依法给予治安管理处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。

有关修订和上述法规将如何影响我们学校的详细讨论，请参阅“第3项.主要信息-D.风险因素-与我们业务相关的风险 -我们对实施细则的遵守已产生重大不利影响，并可能继续对我们的业务、财务状况、经营结果和未来前景产生重大不利影响，我们从事私立营利性教育业务的能力受到重大限制，否则可能受到重大影响 ，并受到中国法律法规变化的不利影响。

除《修正案》和 上述条例外，对非营利性学校和营利性学校的运营要求的其他细节将在尚未出台的实施条例中进一步规定 ：

截至本年度 报告之日，江苏省和河北省等一些地方政府颁布了与民办学校法人注册和管理有关的地方性法规，广东省、江苏省、湖北省、河北省、甘肃省和安徽省等一些地方政府，颁布了鼓励私立学校发展的一般性指导方针。在这些地方性法规和指导意见中，湖北省、河北省和安徽省等地方政府要求现有私立学校在特定时间内注册为营利性或非营利性学校。

义务教育条例

根据1986年4月12日由全国人民代表大会颁布并于2006年6月29日第十届全国人民代表大会常务委员会、2015年4月24日第十二届全国人民代表大会常务委员会、2018年12月29日第十三届全国人民代表大会常务委员会修改的《中华人民共和国义务教育法》，实行九年制义务教育，包括小学六年，中学三年。

此外，MoE于2001年6月8日发布了 《义务教育课程体系改革指导方针（试行）》，该指导方针于同日生效， 根据该指导方针，提供义务教育的学校应遵循"国立—地方—学校"的三级课程体系。 换句话说，学校必须遵循国家课程标准进行州立课程，而地方教育主管部门有权 确定其他课程的课程标准，学校也可以开发适合其特定需要的课程 ，前提是必须完全保持州立课程。

2019年6月23日，中共中央、国务院发布了《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》，对允许使用的义务教育教材提出了更加严格的要求。

2019年12月16日，教育部发布了《中小学教科书管理办法》，对中小学教科书的编写、审查、出版和学校选择等方面的规定进行了详细的规定。

2020年5月6日，教育部办公厅发布了《关于义务教育六科超前进修负面清单的通知(试行)》。 根据通知，课外培训机构不得为中小学生提供语文、数学、英语、物理、化学、生物六科超前培训。例如，课外培训机构提供的教育内容的难度不得超过相应义务教育班教科书内容的难度，针对小学学生的课外教育不应包括预期在中学教授的内容，针对中学学生的课外教育不应包括预期在高中教授的内容。

高中办学条例

MoE颁布了多项 关于高中的运作的规定，主要涉及教科书的选择、课程体系和毕业考试制度 。

根据MoE中央办公厅2005年4月26日发布 《关于高中课程试行教材选用的通知》和2014年9月30日发布 起施行的《中小学教材选用管理暂行办法》，中小学校使用的教材只能从MoE颁发的目录中选择；省教育行政部门负责本行政管辖范围内的教材选择工作， 有权批准全省中小学实施的课程体系。

此外，教育部于2003年至2007年发布了《关于发展高中试行课程体系的通知》、《关于加强高中试行课程体系建设的指导意见》、《关于推进2006年高中试行课程体系的通知》和《关于推进2007年高中试行课程体系的通知》，据此，教育部在全国范围内制定了新的高中课程体系，该课程体系的实施主要由省级教育主管部门进行，教育部 主要对地方教育部门进行指导。根据教育部的指导方针，并经各省教育主管部门批准，高中可以采用自己独特的课程体系。

课后辅导规定

2018年8月22日，国务院发布了 《关于对课后辅导机构进行监管的意见》（"80号文"），对规范以中小学生为对象的课后辅导机构提供了多方面 指导意见。80号文要求 课后辅导机构必须取得办学许可证和其他法律规定的执照和许可证，并指示 有关政府部门加强对课后辅导机构的监管和管理。第80号通告还详细说明了课后辅导机构的批准和注册程序。

中小学教师违反职业道德行为处罚办法

MoE于2014年1月11日发布并于2018年11月8日修订的《中小学教师违反职业道德行为处罚办法》禁止中小学教师在学校或校外学习中心提供有偿辅导。我们学校所在的一些省市已经采取了更严格的规定，禁止公立学校 教师在私立学校或学习中心兼职授课。有关与这些事项相关的风险 的详细描述，请参见"第3项。关键信息—D.风险因素—与我们业务相关的风险—我们可能无法招聘、培训和留住足够数量的合格和经验丰富的教师和校长。"

关于规范发展和深化学前教育改革的意见

2018年11月7日，中国共产党中央、国务院颁布了《关于规范学前教育发展深化改革的意见》，其中规定：(1)禁止民办幼儿园作为上市载体的一部分或全部资产上市；(2)禁止民间资本以兼并收购、委托管理、特许经营、可变利益主体安排或者其他形式的控制协议等方式控制国有、集体所有的幼儿园和非营利性幼儿园；(3)参与收购、特许经营或连锁经营的营利性幼儿园应向县级以上教育部门备案，并 公开与相关利益相关企业签订的协议；(4)禁止上市公司 通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得以现金、发行股票或其他类似方式购买营利性幼儿园的资产；(5)省级立法机关应在2019年6月前出台民办幼儿园注册为非营利性或营利性学校的实施办法，并明确 注册的时限要求。有关相关风险的详细说明，请参阅“第3项.主要信息-风险 因素-与我们业务相关的风险-我们维持幼儿园运营和扩大幼儿园网络的能力” 由于我们的上市地位以及中国法律法规的限制，这可能会影响我们的 运营结果。2020年9月7日，教育部公布了学前教育法草案，征求公众意见。学前教育法草案预计将收紧对幼儿园追求利润的限制，并明确违反此类限制的法律责任 。

中华人民共和国商标、域名法律法规

商标

根据《中华人民共和国商标法》 或于二零一九年四月二十三日修订并自二零一九年十一月一日起生效的《商标法》，注册商标是指经国家知识产权局商标局核准注册的商标， 包括商品商标、服务商标、集体商标和证明商标。商标注册人享有 商标专用权，受法律保护。

域名

根据 中华人民共和国工业和信息化部于2017年8月24日发布并自2017年11月1日起生效的《中国互联网域名管理办法》，"域名"是指具有层次结构的字符标记 ，其标识和定位因特网上的计算机，并且对应于该计算机的因特网协议（IP）地址 ，并且域名注册服务遵循"先到先服务"的原则。域名申请人应按照域名注册 服务提供商的要求，提供域名持有人真实、准确和完整的身份证明。

中华人民共和国有关外汇的法律法规

中国管理外汇兑换的主要法规是《中华人民共和国外汇管理条例》。中华人民共和国国务院 于1996年1月29日颁布，自1996年4月1日起生效，并于1997年1月14日和2008年8月5日修订。根据这些规则，人民币一般可自由兑换用于支付经常项目，如与贸易和服务相关的外汇交易和股息支付，但不可自由兑换用于资本项目，如直接投资、贷款或境外证券投资，除非事先获得国家外汇管理局或其当地对应部门的批准。

根据《外汇管理办法》 ，在中国境内的外商投资企业，可以在未经国家外汇局批准的情况下，从其在外汇指定银行的外汇账户 支付股息，并提供证明交易和服务相关外汇交易的商业单据， 支付股息。 他们还可以保留外币（须经国家外汇管理局批准上限）以偿还外汇负债。此外， 涉及境外直接投资或境外证券投资和交易、衍生产品的外汇交易， 须向国家外汇管理局或其当地对应部门登记，并填写批准表或向中国相关政府部门填写（如有必要）。

According to the Circular on the Management of Offshore Investment and Financing and Round Trip Investment By Domestic Residents through Special Purpose Vehicles, or Circular 37, which was promulgated on July 14, 2014 and with effect from the same day, before a domestic resident contributes its legally owned onshore or offshore assets and equity into a Special Purpose Vehicle, or SPV, the domestic resident shall be required to register with the local branch of SAFE for foreign exchange registration of overseas investments before contributing the domestic and overseas lawful assets or interests to a SPV, and to update such registration in the event of any change of basic information of the registered SPV or major change in the SPV’s capital, including increases and decreases of capital, share transfers, share swaps, mergers or divisions. The SPV is defined as an “offshore enterprise directly established or indirectly controlled by the domestic resident (including domestic institution and individual resident) with their legally owned assets and equity of the domestic enterprise, or legally owned offshore assets or equity, for the purpose of investment and financing”; “Round Trip Investments” refer to “the direct investment activities carried out by a domestic resident directly or indirectly via an SPV, that is, establishing a foreign-invested enterprise or project within the PRC through a new entity, merger or acquisition and other ways, while obtaining ownership, control, operation and management and other rights and interests”. In addition, according to the procedural guidelines as attached to the Circular 37, the principle of review has been changed to “the domestic individual resident is only required to register the SPV directly established or controlled (first level)”.

根据2015年2月13日发布并于2015年6月1日实施的 国家外汇管理局关于进一步简化和完善直接投资外汇管理政策的通知 或13号文，境内居民设立或控制特殊目的机构， 可向符合条件的银行办理首次外汇登记，而不是 当地外汇局，十三号文还简化了一些直接投资外汇的手续。

2015年3月30日，国家外汇局发布了《关于改革外商投资企业外汇资本金结汇管理办法的通知》，即19号文，自2015年6月1日起施行。根据19号文， 外商投资企业的外汇资金实行自由结汇。自由结汇 是指外商投资企业资本金账户中的外汇资金，经当地外汇局确认（或银行货币出资记账登记） ， 可根据外商投资企业实际经营需要到银行进行结算。外商投资企业外汇资本金的自由结汇比例暂定为100%。外汇资本金转换的人民币 将存放在指定账户中，外商投资企业如需从该账户中支付 ，仍需提供证明文件，并与银行进行审核。

国家外汇管理局于2016年6月9日发布了《关于改革和规范资本项目结汇管理政策的通知》，即16号文，同时施行。根据第16号通知，在中国注册的企业也可以自行将其外债 从外币转换为人民币。第16号文提供了资本项目（包括但不限于外币资本和外债）下外汇兑换的综合标准 ，适用于所有在中国注册的企业。第16号文重申了公司以外币计价的资本金 转换成的人民币不得直接或间接用于超出公司业务范围或中国法律法规禁止的用途， 转换成的人民币不得作为贷款提供给公司非关联实体。

2017年1月26日，外汇局 公布了《关于进一步完善外汇管理改革优化真实性和合规性审核的通知》或《关于进一步完善外汇管理真实性和合规性审核的通知》，并于同日起施行。通知3列出了加强跨境交易和跨境资本流动真实性和合规性核查的各项措施，包括但不限于要求银行在接通外商投资企业5万美元以上的外汇分配前核实董事会决议、纳税申报表和经审计的财务报表，以及加强外商直接投资的真实性和合规性核查。

2019年10月23日，国家外汇管理局 发布《国家外汇管理局关于进一步促进跨境贸易投资便利化工作的通知》 或28号文，自同日起施行。28号文允许非投资性外商投资企业在中国境内以资本金 进行股权投资，投资项目真实，并符合有效的外商投资限制 （负面清单）和其他适用法律。然而，由于28号文是新发布的，在实践中对其解释和执行仍存在很大的不确定性。

截至本 年度报告之日，我们所知且目前在我们公司拥有直接或间接权益的所有中国居民均已按照第37号通告的要求完成了 必要的注册。有关与 此类过程未完成相关风险的详细描述，请参见"第3项。关键信息—D.风险因素—与在中国开展业务有关的风险— 作为中国居民的我们股份的实益拥有人未能遵守某些中国外汇法规，可能 限制我们分配利润的能力，限制我们的海外和跨境投资活动，并使我们承担中国法律下的责任 。"

关于境外控股公司向中国实体贷款和直接投资的规定

根据国家外汇管理局1997年9月24日发布的《外债统计与监管暂行条例实施细则》和国家外汇管理局、国家发改委、财政部发布的《外债管理暂行规定》， 2003年3月1日起生效，外国公司向其在华子公司（即外商投资企业）发放贷款，被视为外债，此类贷款必须在国家外汇管理局的地方分支机构登记。根据本规定，外商投资企业累计中长期外债和短期外债总额以投资总额与注册资本之差额为限。

根据工商总局1987年2月17日发布的《 中外合资经营企业注册资本占投资总额比例暂行规定 和商务部2006年8月8日发布的《关于修改〈外国投资者并购境内企业规定〉 的决定》，外商投资企业注册资本不足210万美元的，投资总额不得超过注册资本的1.4倍；外商投资企业注册资本在二百一十万美元以上不足五百万美元的，其投资总额不得超过注册资本的两倍；外商投资企业注册资本在500万美元以上不满1200万美元的，其投资总额不得超过注册资本的2.5倍；外商投资企业注册资本在1200万美元以上的，其投资总额不得超过注册资本的3倍。

根据外汇局2013年4月28日发布的《外债登记管理办法》，境外股东向外商投资企业贷款的法定限额为投资总额与外商投资企业注册资本的差额。

2017年1月12日，人民中国银行发布《人民银行关于全面开展跨境融资宏观审慎管理有关问题的通知》，即中国人民银行第九号通知。根据中国人民银行第九号通知，中国银行建立了跨境金融监管制度，在中国境内设立的不包括政府融资工具和房地产企业的法人和金融机构，可以按照有关规定开展跨境外币融资。 中国人民银行第九号通知规定，跨境融资主体的外币余额，应以该主体的风险加权余额上限为限。

企业应在跨境融资合同签订后，不迟于借款资金提取前三个工作日，通过外汇局资金项目信息系统向当地外汇局分支机构备案跨境融资。中国人民银行通知 9还规定，自2017年1月11日起的一年内，外商投资企业可根据中国人民银行通知9或《外债管理暂行规定》选择一种方式开展跨境外币融资。一年期限结束后，外商投资企业开展跨境外币融资的办法由人民代表中国银行、外汇局决定。

2015年9月14日，国家发展改革委发布《关于推进企业发行外债备案登记制度管理改革的通知》或《发改委2044号通知》。根据发改委2044号通知，拟发行外债的企业，应在发行完成后10个工作日内，提前向国家发展改革委申请备案、登记并上报发行信息。国家发展改革委应当自收到申请之日起5个工作日内决定是否受理，并自受理之日起5个工作日内颁发《企业外债备案登记证书》。

珠海光明学者是我们间接持有的外商投资企业，目前总投资额为人民币1,400万元(约合200万美元)，初始认缴注册资本为人民币1,000万元(约合150万美元)。我们可能会向珠海光明学者提供高达400万元人民币(约合60万美元)的美元 等值股东贷款，这是其总投资额与注册资本之间的差额。根据商务部和国家工商行政管理总局于2019年12月30日发布的《外商投资信息申报办法》，取代《外商投资企业设立和变更备案管理暂行办法》，外商投资企业投资总额和注册资本的增加，必须 通过企业登记系统和国家企业信用信息公示系统向商务部门报告，市场监管部门应将外国投资者或外商投资企业报告的投资信息及时转发商务部门。

根据《中华人民共和国外商投资企业管理办法》，外资控股公司对其境内子公司的出资，视为外商投资企业，须经商务部或当地有关部门批准或登记方可出资。

关于外国投资者并购境内企业的规定(2009年修订)

根据《关于外国投资者并购境内企业的规定(2009年修订)》或《并购规则》，外国投资者在下列情况下必须获得必要的批准：(1)外国投资者收购境内非外商投资企业股权，将其转为外商投资企业，或者通过增加注册资本认购境内企业新股权，将其转为外商投资企业；(二)外国投资者设立购买境内企业资产经营的外商投资企业，或者购买境内企业资产注入设立外商投资企业的。根据《并购规则》第十一条规定，境内公司、企业或者境内自然人通过其设立或者控制的境外公司收购与其有关联或者与其有关联的境内公司的，应当经商务部批准。

有关与并购规则相关的风险的详细说明 ，请参阅“第3项.关键信息-D.风险因素-与在中国开展业务相关的风险 中国的某些法规，包括并购规则和国家安全法规，可能需要复杂的审批流程，这可能会使我们更难通过在中国进行收购来实现增长。”

C. 组织结构

下图显示了截至本年度报告日期的公司结构，包括我们的主要子公司和附属实体。

下表载列 我们的主要子公司、VIE以及VIE持有的学校/子公司的详细信息， 我们的持续经营 。

下表载列主要附属公司（VIE）之详情，即：BGY教育投资，以及VIE持有的学校/子公司 从我们的已终止业务，在本年报中统称为受影响实体。

我们的合同安排

外国人在教育服务中的所有权 在中国受到重要法规的约束。中国政府通过严格的 许可要求来规范教育服务的提供。特别是，中国法律法规目前禁止外国人拥有提供中小学义务教育服务的公司和机构，并限制外国投资幼儿园和高中教育服务。我们是一家在开曼群岛注册成立的公司。我们的中国子公司珠海光明学者是一家外商独资企业 ，目前没有资格申请和持有经营或以其他方式拥有我们学校的股权的许可证。由于 这些限制，我们通过我们的中国子公司珠海光明学者与 （1）VIE，及（2）VIE的股东订立了一系列合同安排，即，杨美蓉女士和杨文洁先生。

On May 14, 2021, the State Council promulgated the Implementation Rules, which became effective on September 1, 2021 and further stipulate the operation and management of private schools and the capital operation of private education. Pursuant to the Implementation Rules, (1) foreign-invested enterprises established in China and social organizations whose actual controllers are foreign parties shall not sponsor, participate in or actually control private schools that provide compulsory education, (2) social organizations or individuals shall not control any private school that provides compulsory education or any non-profit private school that provides pre-school education by means of merger, acquisition, contractual arrangements, etc., and (3) private schools providing compulsory education shall not conduct any transaction with any related party. As a result of the foregoing, in August 2021, shareholder of BGY Education Investment established a few new entities, including, Foshan Meiliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Shangtai Education Technology Co., Ltd., Foshan Renliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Yongliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Zhiliang Education Technology Co., Ltd. and Beijing Boteng Consulting Co., Ltd. On August 13, 2021, Foshan Meiliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Shangtai Education Technology Co., Ltd., Foshan Renliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Yongliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Zhiliang Education Technology Co., Ltd. and Beijing Boteng Consulting Co., Ltd. entered a series of supplementary agreements, which enabled them to join the 2017 contractual arrangements and share the same rights and obligations, if applicable, of BGY Education Investment.

以下是分别与VIE及其各自股东签订的合同安排的重大条款摘要 。我们不得 修改或终止这些协议，除非我们的董事会多数票授权。

看涨期权协议. Pursuant to the call option agreements between Zhuhai Bright Scholar, Ms. Meirong Yang and Mr. Wenjie Yang, and the VIEs, Ms. Meirong Yang and Mr. Wenjie Yang unconditionally and irrevocably granted Zhuhai Bright Scholar or its designee an exclusive option to purchase, to the extent permitted under PRC laws and regulations, all or part of the equity interest in the VIEs at nil consideration or the lowest consideration permitted by PRC laws and regulations under the circumstances where Zhuhai Bright Scholar or its designee is permitted under PRC laws and regulations to own all or part of the equity interests of the VIEs or where we otherwise deem it necessary or appropriate to exercise the option. Zhuhai Bright Scholar has the sole discretion to decide when to exercise the option, and whether to exercise the option in part or in full. Without Zhuhai Bright Scholar’s written consent, Ms. Meirong Yang and Mr. Wenjie Yang may not sell, transfer, pledge or otherwise dispose of or create any encumbrance on any of the VIEs’ assets or equity interests. Without obtaining Zhuhai Bright Scholar’s written consent, Ms. Meirong Yang and Mr. Wenjie Yang may not enter into any material contracts, incur any indebtedness, or alter the business scope of the VIEs. The key factor for us to decide whether to exercise the option is whether the current regulatory restrictions on foreign investment in the education services business will be removed in the future, the likelihood of which we are not in a position to know or comment on.

授权书 .杨美荣女士及杨文杰先生分别于2017年1月及2021年8月签署了不可撤销的 授权委托书，委任珠海光明学者或珠海光明学者指定的任何人士为其实际代理人 ，以（1）召集并出席VIE股东大会并签署相关股东决议案，（2）代表 行使其作为VIE股东的所有权利，包括中国法律法规和VIE章程规定的权利，如投票、任命、更换或罢免董事，（3）代表VIE提交政府部门要求的所有文件，（4）将杨美蓉女士和杨文杰先生的股权转让给珠海光明学者，包括收取股息的权利，处置股权并在清算期间和清算后享有 权益，（5）审查VIE的决议、账簿和账目，以及 （6）行使杨美蓉女士或杨文杰先生从VIE获得的与股权相关的任何其他权利和利益。

独家管理 服务和业务合作协议。根据珠海光明学者与VIE、杨美荣女士及杨文杰先生作为VIE股东于2017年1月订立的独家管理服务及业务合作协议，珠海光明学者拥有向VIE提供全面技术及业务支援服务的独家权利。此类服务包括进行市场调查、提供战略商业建议和提供信息技术服务、并购咨询、人力资源管理服务、知识产权许可服务、对教学活动的支持以及各方可能达成一致的其他服务。未经珠海光明学者事先同意，任何VIE均不得接受任何第三方的此类服务。珠海光明学者拥有因履行本协议而产生的独家知识产权。VIE同意向珠海光明学者支付 由珠海光明学者自行决定的服务费，但不超过支付学校扣除成本、税款、强制性公积金和其他费用后的总收入。服务费用的计算应根据所提供服务的复杂性、珠海光明学者所承诺的时间和资源、服务的商业价值、市场参考价格和付费学校的经营状况，由珠海光明学者自行决定。作为独家管理服务及业务合作协议的一部分，杨美荣女士、杨文杰先生及VIE同意，未经珠海光明学者书面同意，彼等不会采取任何行动，例如招致债务、处置重大资产、重大改变VIE的业务范围或性质，或处置彼等于VIE的股权。未经珠海光明学者书面同意，杨美荣女士、杨文杰先生或任何VIE不得终止独家管理服务和业务合作协议。

除非终止，否则本协议在珠海光明学者和VIE的经营期间保持完全效力和效力。

股权质押协议。 根据珠海光明学者之间的股权质押协议，杨美荣女士、杨文杰先生和VIE、杨美荣女士和杨文杰先生无条件及不可撤销地将各自在VIE中的全部股权质押给珠海光明学者，以保证VIE履行上述认购协议、代理权以及独家管理服务和业务合作协议项下的义务。不得转让或处置质押股权，不得对质押股权造成或允许任何产权负担。除非终止，否则股权质押协议将保持十足效力，直至杨美荣女士、杨文杰先生及VIE在上述协议项下的所有责任已妥为履行及相关款项已妥为支付为止。VIE的股权质押正在上汽集团当地分公司进行登记，并将于登记后生效。

D.财产、厂房和设备

请参阅“-B.业务概述-物业和设施。”

项目4A。未解决的员工意见

没有。

项目5.业务和财务回顾及展望

以下对本公司财务状况和经营结果的讨论基于并应与本年度报告中包含的综合财务报表及其相关附注一起阅读。本报告包含前瞻性陈述。您应仔细考虑本年度报告中 “第3项.关键信息-D.风险因素”标题下提供的信息。我们提醒您，我们的业务和财务业绩受到重大风险和不确定因素的影响。

A.运营 结果

概述

我们是一家全球领先的教育服务公司，主要为全球学生提供优质的国际教育服务，并为他们提供成功追求高等教育所必需的关键学术基础和技能。作为我们全球扩张计划的一部分，我们 一直在探索海外并购机会，以扩大我们的全球学校网络，瞄准目标海外国家和司法管辖区的优质K-12私立教育提供商和知名学校。截至本年度报告之日，我们在中国内部有8所 国内幼儿园，在英国和美国有8所海外学校。

2021年5月14日，中华人民共和国国务院公布了实施细则，自2021年9月1日起施行。根据《实施细则》，(1)在中国设立的外商投资企业和实际控制人为外方的社会组织，不得主办、参与或实际控制提供义务教育的民办学校；(2)社会组织或个人不得以合并、收购、合同安排等方式控股 提供义务教育的民办学校和提供学前教育的非营利性民办学校；(3)提供义务教育的民办学校不得与任何关联方进行任何交易。

《实施规则》 对我们的业务和经营业绩产生了重大影响。在咨询其中国法律顾问和外部 顾问后，我们得出的结论是，由于实施细则的有效性，我们已经失去了对 受影响实体的控制，其中主要包括我们在中国境内受实施细则影响的私立学校、非营利性幼儿园和其他 企业。我们已确定，实质上，我们已停止确认与受影响实体有关的所有 活动的收入，并已于2021年8月31日前终止与该等实体的任何业务活动。

我们的持续业务包括 国内营利性幼儿园和K—12运营服务，海外学校和补充教育服务。我们主要通过收购英国和美国等国家的海外学校和语言培训机构 来建立我们的全球影响力。我们的幼稚园利用我们的经验和对不同阶段学习需求的洞察，为学生未来的学习打下必要的基础。我们还提供一系列配套的 教育服务，主要包括通过我们在中国的学习中心网络提供的夏令营项目、课后项目以及 国际教育咨询服务。

就持续经营业务而言，我们的收入分别为人民币6.666亿元、 人民币14.763亿元和人民币14.018亿元2019年、2020年及2021年财政年度的净利润（217. 0百万美元）；我们同期的净亏损分别为人民币227.1百万元、人民币307.3百万元和人民币535.1百万元（82.8百万美元）。我们使用经调整净亏损（ 不包括以股份为基础的薪酬开支、无形资产摊销、无形资产摊销的税务影响、经营租赁使用权资产减值亏损、商誉减值亏损及来自已终止经营业务的收入╱（亏损）（扣除税项）， 评估我们的持续经营业绩。我们于二零一九年、二零二零年及二零二一年财政年度的经调整净亏损分别为人民币164. 2百万元、人民币283. 6百万元及人民币420. 2百万元（65. 0百万美元）。详见“非GAAP措施”。

影响 我们经营成果的主要因素

我们 认为，我们的经营结果受到影响中国和海外民办K-12教育行业的一般因素和公司特有因素的影响，包括：

中国对优质 私立幼儿园和海外优质私立幼儿园的需求

我们从中国对私立教育日益增长的需求中受益。这一需求主要是由于越来越多的寻求优质教育并渴望出国留学的中国学生，而这反过来又受到越来越多的中国富裕家庭 、对海外高等教育质量的日益认可、中国家长对就读全球知名大学对改善子女职业前景的重视，以及各种经济政治因素。每个海外市场对私立K—12教育的需求受到许多其他因素的影响，其中包括总体经济条件和政治趋势、当地关于私立教育的政策和法规以及当地公立教育的质量。 这些因素的重大变更将影响我们的运营结果。

我们的学生注册 和混合

我们的收入主要包括 来自我们学校的学生的学费和费用。我们学校的学生水平直接影响我们的收入 和盈利能力。下表列出了我们学校在所示学年继续经营的平均注册学生人数 。