股份创建和赎回的描述

以下是与持续创建和赎回信托股份相关的重要条款摘要。

普通的

信托基金持续向授权参与者发行股票并从中赎回股份，但只能按一个或多个篮子进行兑换（一篮子是指10,000股的区块）。信托基金不会发行篮子中的一小部分。保荐人认为，10,000股的创建和赎回订单将使授权参与者能够管理库存并为信托建立有效的套利机制。但是，如果保荐人认为必要或可取，则保荐人将来可能会调整创建和赎回订单的规模，以提高授权参与者在股票二级市场活动的有效性。截至2024年3月15日，创建一篮子需要8.9191357个比特币，即10,000股，占平均每天交易比特币数量的0.01％。因此，赞助商预计篮子的规模不会对套利机制产生影响。

只有在创建或赎回的每个篮子所代表的全部和部分比特币数量交付给信托或由信托进行其他处置时，才能创建和赎回篮子，该数量的计算方法是，在扣除代表比特币的数量后，除以创建或赎回订单交易日信托在纽约时间下午 4:00 拥有的比特币数量（x）信托应计但未付的费用和开支的美元价值（使用指数价格转换为这样的时间，并延续到小数点后第八位）乘以（y）当时已发行的股票数量（以这种方式获得的商数计算为一个比特币的亿分之一（即结转到小数点后第八位）），然后将该商数乘以10,000（“篮子金额”）。一篮子的美元价值是通过将篮子金额乘以截至交易日的指数价格（“篮子资产净值”）计算得出的。篮子资产净值乘以创建或兑换的篮子数量被称为 “总篮子资产净值”。有关一揽子金额计算的所有问题将由保荐人最终确定，并将是最终的，对所有对信托感兴趣的人具有约束力。一个或多个主要市场数据供应商可能会提供每15秒更新的每股当日指示值（“IIV”），该值由纽约证券交易所Arca或第三方金融数据提供商在纽约证券交易所Arca的核心交易时段（纽约时间上午9点30分至下午4点）期间计算。此类IIV将使用与信托每股资产净值相同的方法计算，特别是使用前一天的每股收盘资产净值作为基准，并在纽约证券交易所Arca核心交易时段更新该值，以反映交易日信托资产净值的变化。不应将核心交易时段期间发布的每股IV视为资产净值的实时更新，资产净值每天计算一次。随着信托的比特币用于支付信托的费用，股票所代表的比特币数量将随着时间的推移逐渐减少。

授权参与者是唯一可以下订单创建和兑换篮子的人。每位授权参与者必须 (i) 是注册的经纪交易商，(ii) 与赞助商和过户代理签订参与者协议。在获得实物监管批准的前提下，将来任何通过实物订单创建和赎回股票的授权参与者还必须拥有一个被托管人知道属于授权参与者的比特币钱包地址，并在托管人处开立账户（或者，如果授权参与者本身不进行比特币交易，则该授权参与者（均为 “AP Designee”）的指定人必须拥有托管人所知的比特币钱包地址属于此类AP Designee并在托管人处开立账户）。

授权参与者可以为自己的账户行事，也可以充当希望创建或兑换篮子的经纪交易商、托管人和其他证券市场参与者的代理人。非授权参与者的股东只能通过授权参与者创建或赎回其股份。

创建篮子需要向信托基金交付总篮子金额（或收购总篮子金额的现金），而赎回篮子需要信托基金分配或以其他方式处置总篮子金额。尽管信托仅在收到比特币后才创建篮子，并且只能通过分发或以其他方式处置比特币来兑换篮子，但此时授权参与者只能提交现金订单，根据该订单，授权参与者将现金存入过户代理以信托名义开设的隔离账户，或接受来自该账户的现金，以接收和分配与创建和兑换现金篮子（此类账户，即 “现金篮子”）相关的现金账户”）。

现金订单将由过户代理和Grayscale Investments, LLC提供便利。Grayscale Investments, LLC将以流动性参与者的身份逐笔聘请一家或多家流动性提供商来获取或接收比特币，以换取与此类订单相关的现金，详情见下文。每个流动性提供者必须与流动性参与者和发起人（代表信托）签订流动性提供者协议，这将要求其根据现金订单获得或接收与创建和赎回相关的比特币。

除非赞助商要求现金订单以实际执行价格生效（“实际执行现金订单”），否则每位提交现金订单以创建或兑换篮子的授权参与者将根据总篮子资产净值（“可变费用现金订单”）支付费用（“可变费用”），交易日和结算日之间比特币的任何价格差异将完全由流动性提供者承担，直到收到此类比特币为止或由信托清算。可变费用旨在支付流动性提供者与创建或赎回订单相关的所有费用，包括流动性提供者因买入或卖出比特币而产生的任何交易费用。赞助商可以随时自行决定更改金额，流动性提供者将根据市场状况和此类可变费用现金订单时存在的其他因素，提前告知赞助商他们愿意接受的与可变费用现金订单相关的可变费用。请参阅 “—创建程序—可变费用现金订单” 和 “—兑换程序—可变费用现金订单”。

或者，保荐人可以根据市场状况和现金订单时存在的其他因素自行决定要求将现金订单作为实际执行现金订单生效，在这种情况下，在信托收到或清算此类比特币之前，交易日和结算日之间比特币的任何价格差异将完全由授权参与者承担。请参阅 “—创建程序—实际执行现金订单” 和 “—赎回程序—实际执行现金订单”。

如果是根据现金订单进行创建，为了将总篮子金额转移到信托的金库余额中，流动性提供者将按照赞助商的规定将比特币转移到与金库余额相关的公钥地址之一。对于根据现金订单进行赎回，将使用与流动性提供者钱包相关的公钥地址进行相同的程序，但反之亦然，使用该方提供的公钥地址。所有此类交易都将在区块链上进行，各方承认并同意，如果操作不当，此类转账可能是不可逆的。请参阅 “第一部分—第 1A 项”。风险因素——与信托和股票相关的风险因素——比特币交易是不可撤销的，被盗或转移不当的比特币可能是无法挽回的。因此，任何错误执行的比特币交易都可能对年度报告中的 “股票价值” 产生不利影响。

与其他比特币交易所现货交易产品一样，该信托基金目前无法通过与授权参与者的实物交易来创建和赎回股票，而且对于注册经纪交易商是否以及如何根据联邦证券法持有和交易比特币，尚无明确的监管指导。在获得实物监管批准的前提下，信托基金未来还可以通过实物订单创建和兑换篮子，根据实物订单，授权参与者或其美联社指定人将直接向信托存入比特币或直接从信托获得比特币。但是，由于尚未获得实物监管部门的批准，因此目前不能通过实物订单创建或兑换篮子，只能通过现金订单创建或兑换。无法保证何时会出现这样的监管清晰度，也无法保证纽约证券交易所Arca何时会寻求或获得这样的监管批准（如果有的话）。请参阅 “风险因素——与信托和股票相关的风险因素——缺乏促进股票实物创建和赎回的能力可能会对信托产生不利影响。”

授权参与者无需向信托支付与创建或赎回篮子有关的交易费，但可能会有与比特币网络验证比特币转移相关的交易费用，如果是赎回，则由托管人支付，如果是创建，则由授权参与者、其AP指定人或流动性提供者支付。服务提供商可能会向授权参与者或 AP Designees 收取与创建篮子相关的订单和其他服务管理费。如上所述，授权参与者还将支付与可变费用现金订单相关的可变费用。正如下文 “—创建程序—实际执行现金订单” 和 “—赎回程序—实际执行现金订单” 中进一步详细讨论的那样，在某些情况下，授权参与者还可能需要在现金账户中存入额外的现金，或者有权从现金账户中获得与根据实际执行现金订单创建和赎回相关的额外现金。授权参与者将不会从赞助商或信托获得任何形式的费用、佣金或其他形式的补偿或激励，并且此类人员对保荐人或信托没有任何义务或责任来进行任何股份的出售或转售。

赞助商和相关的授权参与者可以修改参与者协议及其所附的相关程序。根据参与者协议，保荐人已同意向每位授权参与者赔偿某些责任，包括《证券法》规定的责任。

以下对创建和赎回篮子程序的描述仅为摘要，股东应参阅信托协议和参与者协议形式的相关条款以获取更多详细信息。

创建程序

在任何工作日，授权参与者都可以向过户代理下订单，创建一个或多个篮子。创建现金订单必须在纽约时间下午 1:59:59（“订单截止时间”）之前向转账代理下达。

赞助商可自行决定在任何指定日期限制根据现金订单创建的股票数量，恕不另行通知授权参与者，并可以指示营销代理拒绝任何超过该上限金额的现金订单。在行使自由裁量权限制根据现金订单创建的股票数量时，保荐人预计将考虑多种因素，包括（i）流动性提供者能否为现金订单提供便利；（ii）在获得实物监管批准的情况下，处理现金订单的成本与处理实物订单的成本的关系。如果发起人决定限制现金订单，而信托无法满足以现金下达的创建订单，则信托创建新股的能力可能会受到负面影响，或者如果当时尚未获得实物监管批准，则将不可用，这可能会影响股票的流动性和/或导致股票以每股资产净值的溢价进行交易，并以其他方式对股票的价值产生负面影响。此外，如果保荐人决定限制现金订单，而股票的交易价格高于每股资产净值，并且当时尚未获得实物监管批准，或者由于任何原因无法以其他方式创建实物订单，则套利机制可能无法有效运作，这可能会影响股票的流动性和/或导致股票以高于每股资产净值的溢价进行交易，并以其他方式对股票的价值产生负面影响股票。请参阅 “风险因素——与信托和股票相关的风险因素——缺乏促进股票实物创建和赎回的能力可能会对信托产生不利影响。”

根据现金订单的创建将按以下方式进行，其中 “T” 是交易日期，序列中的每一天必须是工作日。在下达创建订单之前，发起人决定该创建订单是可变费用现金订单还是实际执行现金订单，并将决定通知授权参与者。

可变费用现金订单

除非发起人根据市场状况和该现金订单时存在的其他因素自行决定另行决定，否则所有根据现金订单创建的股票都将作为可变费用现金订单执行，并且在信托收到此类比特币之前，交易日和结算日之间比特币的任何价格差异将完全由流动性提供者承担。

保荐人预计，信托收购与可变费用现金订单相关的总篮子金额的成本将等于授权参与者向信托交付的相应总篮子资产净值和可变费用的总和。如果在根据可变费用现金订单创建的交易结算日纽约时间中午12点之前，(x) 信托的金库余额未以等于总篮子金额的比特币存入，或者 (y) 现金账户未计入总篮子资产净值加上任何可变费用，则该现金订单将被视为交易失败，任何对价均由授权方交付信托退回此类现金订单的参与者或流动性提供者。

在（x）总篮子金额和（y）总篮子资产净值以及任何可变费用中的每一项都交付给信托，并且信托同时拥有两者之前，过户代理人在任何情况下都不得促使信托根据可变费用现金订单发行股票。

实际执行现金订单

对于根据实际执行现金订单创建，在信托与授权参与者之间，授权参与者应承担交易日计算总篮子资产净值时使用的比特币价格与信托在结算日收购比特币的价格之间的差额的美元成本。如果收购相应总篮子金额时实现的价格高于总篮子资产净值，则授权参与者将通过向现金账户交付相当于此类缺口金额的现金（“额外创造现金”）来承担此类差额的美元成本。如果收购相应的总篮子金额时实现的价格低于总篮子资产净值，则授权参与者将从这种差额中受益，信托将立即将该超额金额的现金（“超额创造现金”）返还给授权参与者。

如果在根据实际执行现金订单创建的股票结算日纽约时间中午12点之前，(x) 信托的金库余额尚未以等于总篮子金额的比特币存入，或者 (y) 现金账户未计入总篮子资产净值（扣除任何额外创造现金或超额创造现金，如果适用），则该现金订单将被视为失败交易，使用授权参与者或流动性提供者就此交付的任何对价信托退回现金订单。

在（x）总篮子金额和（y）总篮子资产净值（扣除任何额外创造现金或剩余创造现金，如果适用）中的每一项都交付给信托并且信托同时持有两者之前，过户代理人在任何情况下都不得促使信托根据现金订单发行股票。

兑换程序

授权参与者兑换一个或多个篮子的程序反映了创建篮子的程序。在任何工作日，授权参与者都可以下达兑换订单，注明要兑换的篮子数量。

只有在保荐人以书面形式批准、全权酌情决定并视具体情况批准后，才能根据现金订单赎回股份。在行使自由裁量权批准根据现金订单赎回股票时，保荐人预计将考虑多种因素，包括（i）流动性提供者是否可以为现金订单提供便利；（ii）在获得实物监管批准的情况下，处理现金订单的成本与处理实物订单的成本的关系。如果发起人决定限制现金订单，而信托无法满足以现金发出的赎回订单，则信托赎回新股的能力可能会受到负面影响，如果当时尚未获得实物监管批准，则将不可用，这可能会影响股票的流动性和/或导致股票以折扣价交易，并可能对股票价值产生负面影响。此外，如果保荐人决定限制现金订单，而股票的交易价格低于每股资产净值，并且当时尚未获得实物监管批准，或者无法以其他方式进行股票的实物赎回，则套利机制可能无法有效运作，这可能会影响股票的流动性和/或导致股票以每股资产净值的折扣进行交易，并以其他方式对股票的价值产生负面影响股票。请参阅 “风险因素——与信托和股票相关的风险因素——缺乏促进股票实物创建和赎回的能力可能会对信托产生不利影响。”

兑换现金订单必须在纽约时间每个工作日下午 1:59:59 之前下达。授权参与者只能兑换篮子，不能赎回少于篮子金额的任何股票。

根据现金订单进行兑换，其中 “T” 是交易日期，顺序中的每一天必须是工作日。在下达赎回订单之前，赞助商确定此类赎回订单是可变费用现金订单还是实际执行现金订单，并将决定通知授权参与者。

可变费用现金订单

除非保荐人根据市场状况和该现金订单时存在的其他因素自行决定另行决定，否则根据现金订单进行的所有赎回都将作为可变费用现金订单执行，交易日和结算日之间比特币的任何价格差异将完全由流动性提供者承担。

保荐人预计，信托清算与可变费用现金订单相关的总篮子金额所得的收益将等于相应的总篮子资产净值减去流动性提供者向信托交付的可变费用。如果在根据可变费用现金订单进行赎回的结算日中午12点（纽约时间）之前，（x）在DTC的过户代理账户中未存入与要兑换的篮子总数相对应的股票总数，或者（y）现金账户未计入篮子总资产净值减去任何可变费用，则此类现金订单将被视为失败的交易，授权参与者或流动性提供者就该现金订单交付的任何对价是由信托基金返回。

在 (x) 要兑换的篮子已交付给过户代理以及 (y) 总篮子资产净值（减去任何可变费用）已交付到现金账户，并且信托和/或过户代理同时拥有两者之前，转让代理在任何情况下都不得向授权参与者交付可变费用现金订单所需的兑换现金。

实际执行现金订单

对于根据实际执行现金订单进行的赎回，在信托与授权参与者之间，授权参与者应承担交易日计算总篮子资产净值时使用的比特币价格与信托在结算日处置比特币的价格之间的差额的美元成本。如果在结算日处置相应篮子总金额时实现的价格低于交易日的总篮子资产净值，则授权参与者将承担此类差额（“赎回现金短缺”）的美元成本，交付给授权参与者的现金金额将减去此类赎回现金短缺的金额。如果在结算日处置相应的总篮子金额时实现的价格高于交易日的总篮子资产净值，则信托将向授权参与者交付相当于该超额金额的现金（“额外赎回现金”）。

如果截至根据实际执行现金订单进行赎回的结算日中午12点（纽约时间），则（x）转账代理人在DTC的账户中未记入与待赎回篮子总数相对应的股份总数，或者（y）现金账户未计入篮子总资产净值（加上任何超额赎回现金或扣除任何赎回现金短缺后），例如现金订单将被视为失败的交易，任何对价已由授权参与者或信托退回此类现金订单的流动性提供者。

在 (x) 总篮子金额已交付给过户代理人以及 (y) 总篮子资产净值（加上任何超额赎回现金或扣除任何赎回现金短缺，如果适用）已交付给信托，并且信托和/或过户代理同时拥有两者之前，转让代理在任何情况下均不得向授权参与者交付现金订单所需的赎回现金。

暂停或拒绝订单和总购物车金额

在转让代理人的转让账簿关闭的任何时期，或者如果保荐人或其代表无法控制的情况使得出于所有实际目的在任何时候或不时出于任何其他原因都无法处理创建订单或赎回令，则通常可以暂停股份的创建或赎回，也可以拒绝就特定要求的创建或赎回股份。在以下情况下，营销代理可以拒绝订单或在接受订单后取消此类订单：（i）该订单未按参与者协议中的正确形式提交，（ii）在获得实物监管批准的范围内，对于实物订单，总篮子金额的转账来自托管人知道属于授权参与者或其AP Desix的比特币钱包地址以外的账户律师认为，受让人或（iii）执行命令可能是非法的，其中其他原因。赞助商或其代表均不对任何创建令或赎回令的暂停、拒绝或接受承担责任。

保荐人将通过在8-K表格上提交最新报告，通知投资者暂停股票创建或赎回。暂停股票的创建或赎回可能会对股票的流动性产生负面影响和/或导致股票以溢价和折扣进行交易，并以其他方式对股票的价值产生负面影响。

税收责任

授权参与者应承担任何转让税、销售税或使用税、印花税、记录税、增值税或适用于创建和赎回篮子的类似税收或政府费用，无论此类税收或费用是否直接征收给授权参与者。如果法律要求保荐人或信托支付任何此类税款以及任何适用的罚款、增值税或利息，则授权参与者同意对保荐人和信托进行赔偿。