美国 美国
证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格 20-F

(标记 一)

根据1934年《商品交易法》第12（b）或（g）条的规定，登记声明

或

根据1934年《证券交易法》第13节或第15(D)节提交的年度报告

截至2020年12月31日的财年。

或

☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的过渡报告

对于 过渡期， 到 .

或

☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的空壳公司报告

需要此shell公司报告的事件日期 .

佣金 档案编号：001—38726

中国金融 控股有限公司

(注册人在其章程中明确规定的名称)

不适用 (注册人姓名英文译本)

开曼群岛 （成立或组织的管辖权）

珠江东路16号G座44楼
广东省广州市天河区510620
人民Republic of China
(主要执行机构地址)

李宁，首席财务官
电话：0201—62316688
电子邮件：www.example.com
以上所述公司地址
(公司联系人姓名、电话、电子邮件和/或传真号码及地址)

根据该法第12(B)条登记或将登记的证券：

* 不适用于 交易，仅适用于美国存托股票在纽约证券交易所上市。

根据该法第12(G)条登记或将登记的证券：

无
(班级名称)

根据该法第15(D)条负有报告义务的证券：

无
(班级名称)

说明截至年度报告所述期间结束时发行人所属各类资本或普通股的流通股数量 。

于二零二零年十二月三十一日，1，371，643，240股普通股，每股面值0. 0001美元。

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示 。

是 ☐ 没有

如果本报告 是年度报告或过渡报告，请用复选标记标明注册人是否根据1934年《证券交易法》第13条或 15（d）条的规定提交报告。

是 ☐ 没有

注— 勾选上述方框不会免除根据1934年《证券交易法》第13条或第15条（d）款提交报告的注册人在这些条款下的义务。

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2) 在过去90天内是否符合此类提交要求。

是 没有☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则(本章232.405节)第405条要求提交的每个交互数据文件。

是 没有☐

通过勾选标记确定注册人是大型加速备案人、加速备案人、非加速备案人还是新兴增长型公司 。参见《交易法》规则12b—2中"大型加速申报人"、"加速申报人"和"新兴增长公司"的定义。检查一：

大型加速文件服务器☐加速文件服务器☐非加速文件服务器 文件服务器新兴成长型公司

如果一家根据美国公认会计原则编制财务报表的新兴成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守任何新的或修订的财务会计准则^†根据《交易法》第13(A)条提供。

用复选标记表示注册人在编制本文件所包含的财务报表时使用了哪种会计基础：

如果在回答上一个问题时勾选了“其他” ，则用复选标记表示登记人选择遵循哪个财务报表项目。

☐ 项目17☐项目18

如果这是一份年度报告，请用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。

是 ☐ 没有

仅适用于过去五年内参与破产程序的发行人

在根据法院确认的计划进行证券分配之后，用复选标记表示注册人是否已提交了1934年《证券交易法》第12、13或15(D)节要求提交的所有文件和报告。

是 ☐没有☐

† 新的或修订的财务会计准则是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

目录表

引言

除非 上下文另有说明，且仅为本年度报告之目的：

我们 以人民币显示我们的财务业绩。我们不表示任何人民币或美元金额可以或可能以任何特定汇率转换为美元或人民币(视情况而定)。中国政府对其外汇储备的控制部分是通过直接管制人民币兑换外汇和限制对外贸易来实现的。为了方便读者，本年度报告包含某些外币金额到美元的折算。除另有说明外，所有人民币兑换成美元的汇率为6.5250元人民币兑1.00美元，这是自2020年12月31日起生效的联邦储备系统理事会H.10统计数据中规定的汇率。2021年4月23日，中午人民币的买入汇率为6.4945元人民币兑1美元。

前瞻性信息

本《Form 20-F》年度报告包含前瞻性陈述，反映了我们当前对未来事件的预期和看法。除历史事实以外的所有陈述均为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述是根据修订后的《1934年证券交易法》或《交易法》第21E条下的“安全港”条款以及《1995年私人证券诉讼改革法》中的定义作出的。在某些情况下，您可以通过“可能”、“ ”、“将会”、“预期”、“预期”、“目标”、“估计”、“打算”、“ ”计划、“相信”、“很可能”、“潜在”、“继续”或其他类似的表达方式来识别这些前瞻性陈述。这些 前瞻性声明包括但不限于：

我们 谨提醒您不要过分依赖这些前瞻性陈述，您应将这些陈述连同 中披露的风险因素一并阅读。关键信息—D.本年度报告的风险因素”以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的其他文件中概述的其他风险 。这些风险并非详尽无遗。我们在一个不断变化的环境中运作。新风险不时出现，我们的管理层无法预测所有风险因素， 我们也无法评估所有因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际 结果与任何前瞻性陈述中所载结果不同的程度。我们通过这些警示性声明 来限定我们所有的前瞻性声明。

您 不应依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。我们不承担更新或修改前瞻性陈述的任何义务，除非适用法律要求。您应完整阅读本年度报告和我们 在本年度报告中引用的文件，并了解我们的实际未来结果可能与 我们的预期有重大差异。

第 部分I

不适用 。

不适用 。

以下选定截至2016年、2017年、2018年、2019年及2020年12月31日止年度的综合全面收益表数据以及选定截至2016年、2017年、2018年12月31日的综合资产负债表数据，2019年及2020年的财务报表源自本年报第F—1页开始的经审核综合财务报表。

选定的合并财务数据应与我们的合并 财务报表和相关附注以及"项目5.运营和财务回顾与展望"包含在本 年度报告的其他地方。综合财务报表是根据美国公认的会计原则 或美国公认会计原则编制和呈列的。我们的历史业绩不一定代表我们任何未来期间的业绩。

备注：

非公认会计准则 财务指标

调整后的 净收入

我们 使用调整后的净收入（一种非GAAP财务指标）来评估我们的经营业绩，并用于财务和运营 决策目的。我们认为，调整后净收入通过排除 股份薪酬支出（非现金支出）的影响，有助于识别我们业务的基本趋势。我们相信，调整后净收入提供了有关我们经营业绩的有用信息 ，增强了对我们过去业绩和未来前景的全面了解，并使我们管理层在财务和运营决策中使用的关键指标有更大的可见性 。

调整后的 净收入未根据美国公认会计原则定义，也未按照美国公认会计原则列报。此非GAAP财务指标 不应被视为独立于或替代其根据美国GAAP编制的最直接可比财务指标。历史非GAAP财务指标与其最直接可比的GAAP指标的对账 已在下表中提供。鼓励投资者审查历史非GAAP财务指标 与其最直接可比的GAAP财务指标的对账。由于调整后净收入作为分析指标有重大局限性 ，并且可能并非所有公司都以相同的方式计算，因此可能无法与其他 公司使用的其他类似名称的指标进行比较。鉴于上述限制，您不应考虑将调整后净收入替代或优于根据美国公认会计原则编制的净收入 。我们鼓励投资者和其他人全面审查我们的财务信息 ，不要依赖单一的财务指标。

下表将我们所呈列期间的调整后净收入与根据美国公认会计原则计算和呈列的最直接可比财务指标 进行对账，即净收入。

不适用 。

不适用 。

下面 请查看我们面临的主要风险摘要，并按相关标题进行组织。

与我们的业务相关的风险

与在中国做生意有关的风险

与我们的美国存托股份相关的风险{br

与我们的业务相关的风险

我们 的经营历史有限，我们的业务实践也在不断发展，这使得评估我们的未来前景变得困难。

我们 于2006年开始我们的贷款服务业务，2014年采用我们以前的业务模式，并于2018年12月引入我们的新协作模式 。我们在房屋净值贷款市场的运营历史有限，特别是在我们业务的某些方面，如贷款便利化服务和抵押品管理服务、信用分析以及与融资伙伴和其他业务伙伴发展合作关系 。我们持续吸引借款人和资金来源的能力对我们的业务至关重要。我们可能会不时推出新的贷款服务和产品，对我们现有的贷款便利化服务和产品以及我们的风险管理系统进行调整，或者对我们的总体业务运营进行调整。

中国的房屋净值贷款市场的监管框架和市场状况正在演变，在可预见的 未来可能仍然不确定。如果我们的业务实践或我们信托公司合伙人的业务实践受到任何中国法律或法规的挑战， 我们的业务、财务状况、经营结果和前景将受到重大不利影响。 我们可能会不时改进业务运营中的现有商业安排，以符合不断变化的监管重点。例如，FOTIC，我们的主要信托公司合作伙伴之一，在2017年修改了与某些借款人的贷款协议，增加了FOTIC要求 在基础信托资金到期之前支付未偿还贷款本金和利息的选项。从2018年3月开始，我们 一直在与FOTIC合作，对我们的充值安排(“2018 FOTIC资金安排”)和 基于绩效的服务费结构(“2018 FOTIC服务费结构”)进行某些更改。具体内容请参考“第 项4.公司信息-B.业务概述-我们的融资模式-信用强化服务。”我们还一直在探索新的业务模式，以扩大我们的潜在借款人基础。自2018年12月以来，我们一直寻求与有限合伙企业和某些成熟的公司合作，其中有限合伙企业中的有限合伙人和成熟的 公司作为我们的销售合作伙伴向我们介绍潜在的借款人。具体操作请参见“第4项.公司信息-B.业务概述-借款人-协同模式”。潜在借款人对新业务安排和新协作模式的不良接受可能会对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响。我们可能面临借款人投诉增加的风险、潜在的监督、监管机构的审查或执法行动和/或违反金融法规和其他适用法律法规的处罚。我们 可能无法成功解决与新业务安排和新协作模式相关的风险和困难，这可能会对我们的业务和运营结果造成实质性损害。对我们的业务安排和业务模式的修改也可能会增加我们业务的复杂性，并可能带来新的重大挑战，以及对我们的管理、人员、运营、系统、技术性能和财务资源造成压力。因此，我们业务的过去表现并不一定预示着我们未来的前景和业绩。这种过去的表现可能会在未来持续，也可能不会持续。

您 应该根据我们遇到或可能遇到的风险和挑战来考虑我们的业务和前景，因为我们所在的市场发展迅速 ，而我们在这一特定市场的运营历史有限。这些风险和挑战包括，我们有能力：

我们 对信托公司合作伙伴的历史信用增强安排和对信托 计划（作为次级单位持有人）的当前信用增强服务可能会受到相关监管机构的质疑，我们可能会 需要获得许可证。

根据 我们与信托公司合作伙伴的历史信用增级安排，我们需要支付违约贷款本金和 利息。根据2018年FOIC融资安排及与其他信托公司合作伙伴的类似安排， 我们与FOIC信托计划的历史增信安排将限于现有贷款及 现有信托产品下将发行的贷款，而我们作为次级单位持有人须提供 若干增信服务。详情请参阅“项目4。公司信息—B业务概述—我们的 融资模式—信贷强化服务。

China Banking Regulatory Commission (“CBRC”), National Development and Reform Commission, Ministry of Industry and Information Technology, Ministry of Finance, Ministry of Commerce, the People’s Bank of China (“PBOC”)，and the State Administration for Industry and Commerce jointly released Tentative Measures for the Administration of Financing Guarantee Companies on March 8, 2010 (“Tentative Measures”); the State Council released Regulation on the Supervision and Administration of Financing Guarantee Companies on August 2, 2017, effective on October 1,2017 (“Regulation on Financing Guarantee Companies”); and China Banking and Insurance Regulatory Commission (“CBIRC”), PBOC and other seven central governmental departments of the PRC State Council jointly released Supplementary Provisions on Supervision and Administration of Financing Guarantee Companies on October 9, 2019 (“Supplementary Provisions”), each of which stipulates that no entity or individual may conduct the financing guarantee business without the approval of the relevant regulatory authorities, and that any institution, which provides services such as customer recommendation and credit evaluation for different kinds of lending institutions, shall not provide any financing guarantee services directly or in a disguised way, without approval. We do not charge any fees directly with respect to credit enhancement service and we do not hold qualifications for providing financing guarantee as a loan service provider. It is unclear whether our historical credit enhancement arrangements would be deemed as providing a financing guarantee under PRC laws and regulations. As of the date of this annual report, we have not been subject to any fines or penalties under the aforementioned regulations with respect to our historical credit enhancement arrangements. If we are deemed to be providing a financing guarantee without required licenses, we may be subject to penalties such as correction order, fines of up to RMB1 million and suspension of or even bans from business, which could materially and adversely affect our business.

此外， 根据《关于规范和整顿"现金贷"业务的通知》互联网金融整顿办公室、网络借贷整顿办公室、银行业金融机构等 发布的"141号文"（包括信托公司）不得接受任何增信服务，无担保资格的第三方机构与其合作开展借贷业务时提供的亏损承诺或其他增信 服务。我们的中国法律顾问Merits & Tree律师事务所告知我们，目前尚不确定第141号通告是否适用于我们。然而，如果我们被视为受 141号通告约束，并且我们与融资合作伙伴的合作被视为违反，我们的融资合作伙伴可能会受到处罚，包括暂停或终止与我们的此类增信安排 ，这可能会阻碍我们的资助合作伙伴未来与我们合作，并可能对我们的 资金来源和业务成果。

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称"指导意见"）由中国人民银行会同中国银行保险监督管理委员会（以下简称"中国证监会"） 和国家外汇管理局于2018年4月27日发布。《指导意见》禁止对结构性资产管理产品高级单位持有人的本金和预期投资收益进行直接或间接的 担保。指导意见 规定了到2020年底的宽限期。在宽限期内，不符合指导意见的现有产品 将逐步淘汰。宽限期过后，金融机构不得发行或续发不符合《指导意见》规定的资管产品 。

我们的信贷加强安排可被视为 间接担保高级单位持有人的本金及投资的预期投资回报。因此，我们可能需要 进一步修改信托计划的此类安排，这可能对我们的业务造成重大不利影响。截至本年报 日期，我们尚未收到任何通知，也未知悉监管机构 就我们的信贷强化安排提出的任何问题或关注。但是，我们不能向您保证监管机构会认为 我们的信用强化安排符合相关法规。

我们的 信托公司合作伙伴在严格监管的行业中运作。如果我们的信托公司合作伙伴的实践（包括与我们的合作 安排）受到任何中国法律法规的质疑，我们的业务、财务状况和经营业绩将 受到重大不利影响。

我们 主要通过与信托公司合作伙伴的合作向借款人提供房屋净值贷款服务。我们的信托公司合作伙伴 在一个高度监管的行业中运营，因此需要遵守不断发展的各种法律法规 。如果我们的协作安排被视为违反任何这些法律和法规，我们可能需要对业务安排进行重大 更改。这些变更可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响，并且可能无法成功实施。

According to Opinions of the General Office of the CBRC on Further Strengthening the Work of Supervising the Risks of Trust Companies, all local CBRC offices shall strengthen the analysis of the sources, durations and structure of the use of trust products’ funds, especially where the funds are open trust products issued in installments and are mismatched with the maturity date of its uses. All local CBRC offices shall (i) strengthen the screening and disposal of non-standard capital pool trusts, (ii) urge trust companies to dispose of existing, non-standard capital pools, (iii) prohibit the establishment of new non-standard capital pools, and (iv) submit monthly reports on the implementation of screening plans of non-standard capital pools, until standards are met. Capital pool is not a legal term defined under the PRC laws and regulations. Both standard capital pool and non-standard capital pool are strictly regulated. The major differences between standard capital pool and non-standard capital pool are qualification of investors and investees. Non-standard capital pool generally refers to the capital pool which mainly invests in non-standardized assets. Non-standardized assets include non-standardized debt assets and non- standardized equity assets, and only non- standardized debt assets are relevant to our business. Non-standardized debt assets generally refer to the debt assets with information disclosed only among trading parties and without public pricing. Only qualified investors are allowed to invest in non-standardized debt assets. Our trust company partners acquire funding primarily through trust products set up under various trust plans with a term of one to three years, while the loans we facilitate have tenors ranging from one to three years. For details of matching of our funding sources and loan products we facilitate, please refer to “Item 4. Information on the Company-B. Business Overview-Our Funding Model-Matching of Terms of Funding Sources and Loans.” Our trust company partners allocate committed funds from the trust plan accounts among approved borrowers, which could be viewed as creating a mismatch between an investor’s expected timing of exit and the maturity date of the loan. For details, please refer to “-Risks Related to Our Business-Loan products we facilitate may potentially be deemed as having a duration mismatch with underlying funding sources. We and our trust company partners may need to take additional measures to reduce any risks associated with the mismatch, which could materially and adversely affect our business and results of operations.” We do not have specific knowledge on whether our trust company partners are compliant with the foregoing regulation and relevant applicant laws and regulations when they are handling the payment by the borrowers and the payment to unit holders in trust plans. If our trust lending model is deemed as creating a duration mismatch, we may be required to make adjustments to our business practice and our source of funding, results of operations and financial condition may be materially and adversely impacted.

作为 持续努力遵守不断变化的法律法规的一部分，我们的主要信托公司合作伙伴之一FOTIC自2017年11月起修订了 与借款人签订的贷款协议的条款（“2017 FOTIC贷款协议”）。自2018年以来， FOTIC和我们的其他信托合作伙伴也修改了与我们的合作，这确保了在新模式下输入的 新贷款不会出现期限错配。对于现有的可能存在期限错配的贷款产品，我们一直在 与FOIC合作，采取以下措施改善期限错配：（a）将FOIC在每份贷款协议下的权利 转让给持有三至四年期限回购协议的机构投资者，使其尽可能匹配未偿还贷款的期限 ；（b）利用FOTIC自有资金回购此类贷款；以及（c）将长期贷款转移至附属 单位。就根据2017年FOTIC贷款协议或现行修订模式发行的贷款产品而言，该等贷款产品的期限已调整至与各信托计划的期限相匹配。

我们的 信托公司合作伙伴也受其他法律法规的约束。比如，根据银监会发布的《信托公司集合资金信托计划管理办法》，信托公司提供的贷款不得超过其管理的所有信托计划实缴余额的30%。我们的信托公司合作伙伴有责任遵守 这些规定，我们不知道信托公司合作伙伴是否遵守规定。我们无法向您保证 我们的信托公司合作伙伴一直遵守法规。我们无法向您保证，相关监管机构 不会对我们信托公司合作伙伴的业务施加额外限制。该法规可能会限制我们将来从 信托公司合作伙伴获得资金，这可能会对我们的资金来源和运营结果产生重大不利影响。

虽然 我们认为，我们目前在所有重大方面均符合现行中国法规（包括第141号通告），但我们无法向您保证， 中国政府部门将同意我们对相关法规的解释。还可能采用新的 法律法规，以及为完全遵守任何现有或新发布的 法规而需要的任何可能变更，可能要求我们进一步修改我们的业务或运营。遵守此类法律或法规的成本将增加 我们的运营费用，并且我们业务的修改可能会对我们的业务、财务状况 和运营结果产生重大不利影响。如果我们的任何信托公司合作伙伴被视为违反任何法律、法规和规则，他们可能面临监管警告、更正令、谴责、罚款、吊销营业执照和刑事责任， 这可能对我们的资金来源和经营成果造成重大不利影响。

如果我们无法以我们或我们的借款人可以接受的条款获得资金，或根本无法获得资金，我们的 业务可能会受到不利影响。

我们 通过信托公司合作伙伴提供的大部分贷款都是我们的资金。由我们的信托公司合作伙伴提供资金的贷款通过信托计划直接支付给借款人 。2018年、2019年及2020年，我们约99. 5%、100. 0%及100. 0%的房屋净值贷款发放量分别以信托贷款模式融资。

我们的信托公司合作伙伴的资金可用性取决于许多因素，例如投资者在其平台上的可用性、 总体经济状况、监管要求的变化、与替代机会相比的实际和预期拖欠比率， 其中一些是我们无法控制的。我们的信托公司合作伙伴可能会寻求独立或通过其他第三方收购借款人。 此外，我们的信托公司合作伙伴可能无法根据中国不断演变的金融机构许可证 和其他法规调整其合规做法。因此，我们与现有信托公司合作伙伴合作的能力可能会受到监管 或其他限制。请参阅"—与我们业务相关的风险—我们的一些资金来源受到严格监管， 受不断变化的监管环境的影响。如果任何资金来源被视为违反中国法律法规，我们可能需要 获得新的资金，否则可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩 和前景造成重大不利影响。”

随着 我们业务的增长，我们可能需要获得新的资金来源，或要求现有的资金合作伙伴增加所提供的资金数额。 如果我们的信托公司合作伙伴突然或意外地资金短缺，或者如果我们未能维持或发展与现有信托公司合作伙伴或新的资金合作伙伴的关系 ，我们可能无法维持必要的资金水平，而 不同意不太优惠的条款，或根本无法维持必要的资金水平。我们可能无法以优惠的 条款安排额外的、新的或替代的融资方法，或根本无法确保我们与新融资伙伴的合作能够满足我们和借款人的期望。

此外， 如果次级基金单位因不良贷款比率较高而出现意外减少规模，我们可能无法安排额外 资本以增加次级基金单位贡献，以满足次级 基金单位认购协议要求的合约结构杠杆比率。如果我们无法以我们和借款人可接受的条款或根本无法获得足够的资金，我们 可能无法向借款人提供有吸引力的产品和服务，我们的业务、财务状况和经营业绩 可能会受到重大不利影响。

2018年5月，FOIC成立京华结构基金27。2018年5月，泛华股份有限公司。及其附属公司认购京华结构基金27的全部高级 单位，金额约为人民币138. 0百万元。我们认购了京华结构性基金27的所有次级基金单位 ，金额约为人民币15，400，000元。2018年7月，泛华股份有限公司。及其子公司将其所有高级单位和中级单位转让给本集团的第三方。因此，截至2018年、2019年及2020年12月31日， 与京华结构基金27有关的应付关联方款项为零。详情请参阅“项目7。大股东 和关联方交易—B。关联方交易—其他关联方交易”。

我们 面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险。

我们的 业务可能会受到自然灾害或流行病爆发的不利影响。这些自然灾害、传染性疾病的爆发以及中国或我们经营和开展业务的任何其他市场的其他不利公共卫生发展，可能会严重 扰乱我们的业务运营，破坏我们的网络基础设施或信息技术系统，影响我们的劳动力的生产力 。任何严重流行病的爆发，如禽流感、甲型H1N1流感、SARS或冠状病毒，都可能扰乱我们的运营， 这可能对我们的财务状况和业务前景造成负面影响。

我们的 总部位于广州，目前我们的大多数董事和管理层以及我们的绝大多数员工都居住在广州。 因此，我们极易受到影响广州的因素的影响。如果广州发生上述任何自然灾害、健康 流行病或其他疫情，我们的运营可能会受到重大干扰，例如我们的办事处临时关闭 和服务暂停，这可能会对我们的业务、财务状况和 运营业绩造成重大不利影响。

COVID—19已经并将继续在全球范围内蔓延。预计COVID—19疫情将继续干扰中国宏观经济 ，并继续对我们的经营业绩造成不利影响。COVID—19疫情已经导致并可能继续导致 中国和世界各地的公司调整工作计划、实施额外隔离措施甚至暂时或永久关闭 业务。中小企业（其所有者是我们的主要客户群体）的经营业绩已经并可能继续受到重大 和不利影响，这反过来又将对我们的财务业绩和经营业绩产生重大不利影响。 由于COVID—19爆发，我们的正常工作时间表及营运业绩于二零二零年受到不利影响。具体而言， 我们涉及现场和线下活动的业务过去并可能继续受到重大不利影响，包括但不限于 不动产检查；在风险评估和收回和止赎过程中拜访借款人； 以及发展潜在借款人。

COVID—19疫情已经并可能继续对中国房地产市场产生重大不利影响，这可能会增加 我们提供贷款的风险。2020年，由于中国政府为遏制COVID—19爆发而实施的各项措施有所放松，中国日常业务运作的多个方面逐渐恢复正常。然而， 中国和其他国家和地区的情况仍在不断变化，随之而来的是全球范围内前所未有的宏观经济破坏 和不确定性。COVID—19对我们结果的影响程度将取决于未来的发展，这些发展具有高度 且无法预测，包括疫情的持续时间和严重程度、为遏制病毒或应对 其影响而采取的行动、疫苗的开发和效率以及政府、公司和个人为应对病毒和由此导致的经济破坏而采取的其他行动。

我们促成的贷款 产品可能会被视为持续时间与下属寻找来源不匹配。我们和我们的信托公司 合作伙伴可能需要采取额外措施，以减少与不匹配相关的任何风险，因为不匹配可能对我们的业务和经营成果产生重大不利影响 。

根据 《指导意见》，为降低久期错配风险，封闭式资管产品到期日， 或开放式资管产品最后开放日，不得早于直接或间接投资于资管产品的非标债权 资产终止日。《指导意见》进一步禁止滚动发行 一系列能够在不同 投资者之间进行本金、预期投资收益和风险转移的资管产品，将被视为刚性兑付，以保证产品的本金和预期投资收益。

在 我们的信托贷款模式下，根据长期信托计划设立的信托产品的期限通常为一至三年，而 我们促成的贷款的期限通常为一至三年。信托产品到期后，受托人须向高级单位持有人偿还 预期投资回报及本金。根据我们的信贷加强服务，如果贷款所得款项少于高级单位持有人投资的本金额及高级单位的商定融资成本（主要包括高级单位持有人的预期投资回报率），我们须弥补 任何短缺。在此情况下，我们的信托公司合作伙伴将采取各种措施，以履行到期信托产品下的付款义务 ，而其下的贷款尚未偿还，并可能要求我们根据我们的信贷加强安排提供额外资金 。有关配合我们的资金来源和贷款产品的详情，请参阅“项目4。有关公司的信息 —B。业务概述—我们的融资模式—资金来源和贷款条件的匹配。

Under the 2017 FOTIC Loan Agreement, FOTIC has an option to demand repayment of outstanding loan principal and unpaid accrued interests before the maturity of the underlying trust funding, to match outstanding terms of the trust products that FOTIC set up for lending to the borrowers. Since 2018, FOTIC and our other trust partners have also modified its collaboration with us, which ensures that there is no duration mismatch for new loans entered into under the new model. Going forward, we and our trust partners will endeavor to ensure match of duration for the trust funding and underlying loans. Our trust company partners have also implemented pass-through repayment method in certain of the trust plans to help resolve the duration mismatch. As of the date of this annual report, we have not received any notice or been made aware of any issues or concerns raised by the regulatory authorities on our business arrangements. There is a small amount of loans facilitated under our historical collaboration which may result in a potential mismatch. Such loans had been fully repaid in 2020. As detailed implementation rules or regulations on the duration mismatch have yet to be promulgated, we cannot assure you that the regulatory authorities hold the opinion that our business arrangements are in compliance with the aforesaid regulation. Our business arrangements may be subject to challenges by regulatory authorities.

此外， 如果借款人因 2017年FOIC贷款协议项下的期权行使导致的加速付款时间表而无法及时偿还FOIC贷款，且由于加速一笔过付款的规模巨大，我们的 拖欠率可能会增加，进而可能对我们的业务和经营业绩造成重大不利影响。我们的信托公司 合作伙伴可能不得不利用其他资金来缓解此问题。但是，我们不能保证，此类资金将始终 以可接受的条件提供（如果有的话）。我们可能需要根据我们的信用强化服务提供额外资金， 这可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

我们的 信托公司合作伙伴可能需要降低信托计划的结构性杠杆率，这可能对 我们的业务造成重大不利影响。

《指导意见》对合同结构杠杆率进行了限制，其计算方式为高级单位总额除以下属单位计算，中间单位作为高级单位计算。固定收益类 产品的结构杠杆比例不得超过3：1。本信托公司合作伙伴设立的信托计划或产品 的合同结构杠杆比率是根据本公司与他们的合作协议确定的，该协议将该 比率的上限设定为3：1至9：1。截至本年报日期，信托计划的实际结构杠杆率符合 《指导意见》的规定。详情请参阅“项目4。公司信息—B业务概述—我们的 融资模式—信托计划条款"和"—融资伙伴"。然而，我们无法向您保证，我们信托计划的 实际结构杠杆率始终符合要求，未来，我们可能需要投入额外的 资金以维持较低的结构杠杆率，我们的整体融资成本可能会增加，这可能对我们的业务造成重大不利影响 。

如果我们失去了我们的任何信托公司合作伙伴，无论是由于其决定从我们的竞争对手那里获得服务或其他原因，我们的 资金集中可能会对我们的财务状况、流动性 和经营结果产生重大不利影响。

2018年、2019年及2020年，约 我们的房屋净值贷款发放总额的 分别为99.5%、100.0%及100.0%。于二零一八年、二零一九年及二零二零年，透过信托贷款模式产生的贷款分别为84. 1%、71. 4%及69. 3%。虽然我们与信托公司合作伙伴有长期合作关系，但 无法保证信托公司合作伙伴与我们之间的合作关系将继续存在。我们努力使资金来源多样化，但 无法保证我们会成功。我们的任何信托公司合作伙伴（特别是FOTIC）的损失，无论是由于 决定从我们的竞争对手那里获取服务，还是其他原因，都会对我们的财务状况、 流动性和经营结果产生重大不利影响。

我们 与销售合作伙伴的新协作模式可能会受到相关监管机构的质疑。

在 新的协作模式下，销售合作伙伴的出资额相当于其向借款人提供的贷款的10%至25%（该出资额称为"信贷风险缓解头寸"或"CRMP"），并将根据事先商定的时间表和其他条件获得奖励费 。

According to the Judicial Interpretations to Issues Concerning Applications of Laws for Trial of Criminal Cases on Illegal Fundraising, promulgated by the Supreme People’s Court, whoever meets the following four conditions, may be deemed as “absorbing public savings illegally or in disguised form” as prescribed in Article 176 of the Criminal Law, except as otherwise provided for by the Criminal Law: (i) absorbing Ends without approval of the relevant authority or under the disguise of lawful business operations; (ii) publicizing by means of media, recommendation fairs, leaflets or mobile phone text messages, or other means; (iii) promising to repay the principal and interests or make payments in forms such as currency, real objects or equities, within a certain time limit; and (iv) absorbing funds from the general public, namely unspecified people. According to Regulations on Preventing and Dealing with Illegal Fund-raising, which will soon come into effect in May 2021 and invalidate the Measures for the Banning of Illegal Financing Institutions and Illegal Financial Business Operations, illegal fundraising involves collecting funds from non-specific targets with promised principal and interest or other investment returns, without lawful permission from the State Council’s financial management departments or in violation of China’s financial management rules. The definition above stipulates the three features of illegal fundraising, which are illegal, with pecuniary interest, and targeting unspecified audiences.

尚不清楚我们收到的CRMP是否会被视为根据中国法律法规非法吸收资金。截至 本年度报告日期，根据上述法规，我们的新协作模式 未受到任何罚款或处罚。如果我们被视为非法或变相吸收公众储蓄，我们可能会被处以最高人民币500，000元的罚款和刑事处罚，这可能会对我们的业务造成重大不利影响。我们正在完善与销售合作伙伴关系的新协作模式 ，在此模式下，销售合作伙伴将仅限于合格人员。此外，我们没有作出 任何在一定期限内还款的承诺。我们还要求销售合作伙伴使用自己的资金作为CRMP的来源 ，并禁止向未指定人员收取公共资金。虽然我们相信我们在所有重要方面都遵守上述 法律法规，但我们不能向您保证相关当局会同意我们对相关法规的解释 。如果我们与销售伙伴的新合作模式 被视为非法或变相吸收公众储蓄，我们的业务和经营成果将受到重大不利影响。

根据2009年2月修订的《信托公司募集资金信托计划管理办法》，委托人应当 使用自己合法的资金认购信托单位，不得非法向他人募集资金参与信托计划。此外，根据2018年4月颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，投资者不得将通过发行债券筹集的贷款或第三方资金用于投资资管产品 。截至本年度报告发布之日，我们尚未根据前述 法规对我们的新协作模式进行任何罚款或处罚。如果我们为信托计划下属单位认购的资金被确定为源自CRMP，我们可能会被处以最高50万元人民币的罚款以及刑事和行政处罚，这可能会对我们的业务造成实质性的 影响。我们的中国法律顾问美德律师事务所建议我们，销售合作伙伴的CRMP是为了降低我们自己的风险敞口，而不是为了非法和公开吸收他人的资金； 此外，CRMP不属于上述规定所述的通过发行债券筹集的贷款或资金。虽然我们相信我们遵守上述法律和法规，但在所有重大方面，我们不能向您保证 有关当局会同意我们对相关法规的解释。如果我们为信托计划下属单位认购的资金被确定为源自CRMP，我们的业务和运营结果将受到实质性和不利影响。

此外，在我们的新协作模式下，销售合作伙伴通过直接出资或通过出资 向有限合伙企业支付的CRMP可能被视为对信托计划的投资，这些信托计划可能被中国监管机构识别为销售合作伙伴发放的变相贷款 。根据2018年4月公布的《民间借贷维护经济金融秩序条例》，未经主管部门依法批准，任何单位和个人不得设立从事或者主要从事贷款发放或者以发放贷款为日常经营活动的机构。 如果销售合作伙伴直接或向有限合伙企业支付的CRMP被中国监管机构认定为销售合作伙伴发放的变相贷款 ，他们可能会被处以最高人民币50万元的罚款以及刑事和行政处罚。我们的中国法律顾问美德律师事务所建议我们，在新的合作模式下，我们 合作的销售伙伴的主要业务是向第三方介绍房地产抵押贷款项目，而不是提供贷款。我们的销售合作伙伴 不从事贷款发放，也没有与我们签订任何贷款协议。如果销售合作伙伴直接支付的CRMP或支付给有限合伙企业的CRMP被中国监管机构认定为销售合作伙伴发放的变相贷款，我们的业务和 经营业绩将受到重大不利影响。

任何缺少适用于我们业务的必要审批、许可证或许可的 都可能对我们的业务、财务状况和运营结果造成重大不利影响。

我们的业务受中国相关政府部门的政府监督和监管。这些政府机构 共同颁布和执行涵盖房屋净值贷款和金融行业运营的多个方面的法规。 有关详细信息，请参阅“第4项.公司信息-B.业务概述-法规”。我们的中国法律顾问，优点和树律师事务所，建议我们，除了我们的小额贷款业务外，我们的业务不需要特别的批准或许可证，并受到“-与我们业务相关的风险-我们对信托公司合作伙伴的历史信用增强安排可能会受到相关监管机构的挑战，我们可能需要获得 许可证。”我们还被告知，这些意见受到不确定因素的影响，监管部门可能持有不同的观点。截至本年度报告之日，我们所有的小贷子公司都已获得此类批准或许可。

我们的一些资金来源受到严格监管，并受到不断变化的监管环境的影响。如果任何调查结果来源被 视为违反中国法律和法规，我们可能需要获得新的资金来源，否则可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和前景造成重大和不利的 影响。

我们 有多种资金来源来支持我们的业务模式，包括受到严格监管的资金来源。虽然我们或 可能不会受到相关监管部门的任何直接重大罚款或处罚，但如果我们的资金来源被认为 与我们直接或间接合作违反了任何相关规定，我们的业务、财务状况、运营结果 和前景将受到实质性和不利的影响。

我们 认购下属单位，因此有权获得该等信托计划下的剩余收益。我们历来通过将回购安排收益权转让给私募基金的方式为下属单位获得一定的资金。 根据私募基金管理规定，私募基金不再从事贷款业务，自2018年2月12日起，中国资产管理协会不再受理不在私募基金允许投资范围内的新产品备案。2018年2月12日前备案的私募基金可以继续投资贷款业务。 我们私募资金来源与我们合作的产品备案在2018年2月12日前全部受理。我们的中国法律顾问美德律师事务所建议我们，这些法规对我们的融资模式没有实质性的不利影响， 因为我们可以在监管框架的范围内，继续与我们现有的私募股权融资渠道和类似的私募股权融资渠道合作，这些渠道的产品已在2018年2月12日之前正式提交。我们还获悉，这些意见 受到不确定因素的影响，监管部门可能持有不同的观点。我们不能向您保证注册渠道 可以满足我们的融资需求，也不能保证此类法规不会对我们未来的业务运营造成实质性限制，因为我们将继续发展我们的业务。

根据2018年9月颁布的《商业银行理财业务监督管理办法》(《理财办法》)，商业银行对非标准化债权类资产实行一定的投资门槛。《财富管理办法》自生效之日起至2020年底为过渡期。 在过渡期内，商业银行新推出的理财产品应当符合《财富管理办法》。 商业银行对现有理财产品投资的未到期资产，可以继续提供存量理财产品，但 应当严格控制在存量理财产品的总体规模内，有序递减。对于投资于高级单位的商业银行是否遵守《财富管理办法》，我们和我们的信托公司合作伙伴都不知道具体情况。然而，我们不能向您保证，作为高级单位持有人的商业银行未来将继续合规。 如果作为高级单位持有人的商业银行违反了《财富管理办法》，这种违规行为将对我们信托公司合伙人的资金来源和我们的业务运营产生实质性的不利影响。

于本年度报告日期 ，吾等并不知悉任何中国法律或法规就上述资金资源 作出任何重大罚款或其他惩罚。如果我们的做法或我们的融资伙伴与我们合作的做法被认为违反了任何法律、法规和规则，我们可能面临监管警告、改正令、谴责、罚款、吊销营业执照和刑事责任等。如果发生这种情况，我们的业务、财务状况、运营结果和前景将受到重大不利影响 。

我们 缺乏产品和业务多元化。

目前，我们的主要业务活动包括为房屋净值贷款提供便利，为借款人和信托公司合作伙伴提供贷款管理服务，以及通过我们的小额贷款子公司直接放贷。如果我们无法保持和增长当前业务的运营收入或开发额外的收入流，我们未来的运营收入和收益不太可能增长，可能会下降。我们缺乏产品和业务多元化，可能会抑制我们业务的增长机会和运营结果。

To maintain and increase the amount of loans we originate, we must continue to engage our existing borrowers and attract new borrowers, either by ourselves or through sales partners under our new collaboration model, both of which may be affected by several factors, including interest rates of loans we originate, our brand recognition and reputation, our loan services and products offered, our operating efficiency and ability in engaging prospective borrowers, the effectiveness of our credit analysis system, our ability to secure sufficient and cost-efficient funding, service fees we charge to trust plans, our borrower experience and the PRC regulatory environment. In addition, we have also entered into agreements with our sales partners to utilize the offline network they operate to engage some of our prospective borrowers. If these sales partners could not effectively or efficiently introduce borrowers as anticipated, or if we are unable to expand the scale of our sales partners, we may not be able to acquire or engage new and existing borrowers efficiently. In addition, we may also impose more stringent control over borrower qualifications to ensure the quality of the loans we facilitate, which may negatively affect the amount of loans we facilitate. If we are unable to attract borrowers or if borrowers do not continue to use our services, we may be unable to increase our loan origination volume and corresponding income, and our business and results of operations may be materially and adversely affected.

由于 COVID—19疫情，我们的正常工作计划和经营业绩受到不利影响，并可能在未来继续受到 不利影响，这可能对我们维持或增加我们促成的贷款金额的能力产生负面影响。 例如，我们可能无法对借款人进行现场访问，并且每次贷款的处理时间可能会延长。有关详细信息， 请参阅“—我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险”。

我们 集中于以不动产担保的贷款，在当地或国家房地产市场恶化时， 可能会增加我们的信贷损失，这将对我们的财务业绩产生负面影响。

我们提供的 房屋净值贷款由我们市场区域的住宅或商业物业作为担保。房产价值 的大幅下降将导致LTV比率上升，导致借款人在房产中拥有很少或负资产，这可能会减少 新贷款发放，并激励借款人战略性地拖欠贷款。贷款违约和止赎风险 在房屋净值贷款行业是不可避免的。COVID—19疫情已经并可能继续对中国房地产市场造成重大不利影响，这可能会增加我们提供贷款的风险，并对我们的经营业绩造成重大不利影响。 有关详细信息，请参阅“—我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险”。

我们 可能会面临这样的风险，因为我们可能需要根据我们向信托公司合作伙伴提供的历史信用增级和补充安排进行付款。我们与FOIC的过往信用增级安排自二零一八年三月起开始逐步取消。然而， 我们作为附属单位持有人的信托计划的补充安排仍然有效。我们无法完全消除信贷风险，因此 未来可能会发生信贷损失。

如果 我们无法实现较低的贷款拖欠率，我们的业务和经营业绩可能会受到重大和 不利影响。

We may not be able to achieve low delinquency ratio for loans originated by us, or such delinquency ratios may be significantly affected by economic downturns or general economic conditions beyond our control and beyond the control of individual borrowers. The outstanding principal of home equity loans originated by us was RMB15,781 million, RMB11,268 million and RMB9,679 million (US$1,483 million) as of December 31, 2018 and 2019 and 2020. The delinquency ratio for loans originated by us decreased from 18.07% as of December 31,2018 to 17.05% as of December 31, 2019 and increased to 22.63% as of December 31, 2020. Our NPL ratio increased from 2.50% to 9.35% and to 11.66% as of the same respective dates. The delinquency ratio in 2020 is higher than that in 2019, mainly because the fact that the borrowers’ ability to service their debts was negatively affected in 2020 due to the COVID-19 pandemic. The NPL ratio in 2020 is higher than that in 2019, mainly attributable to our efforts to accelerate the disposal of NPLs including transferring NPLs to third parties and judicial foreclosure. If we were to continue to experience increase in delinquency ratio or NPL ratio, we may not have sufficient capital resources to pay defaulted principals and interests to our trust company partners according to our historical credit enhancement arrangements or top-up arrangements. Our service fee charged to trust plans could also be significantly reduced under the 2018 FOTIC Service Fee Structure if this were to occur. Accordingly, our results of operations, financial position and liquidity could be materially and adversely affected. Furthermore, our borrower base continues to expand with the growth of our business operations, which may include loan applicants with lower creditworthiness. We may not be able to achieve low delinquency ratio for loans originated by us in the future, or return to the low delinquency ratio or NPL ratio we achieved in the past.

我们的 高杠杆率可能使我们面临流动性风险，我们可能没有足够的资本储备来管理损失。

作为 我们与信托公司合作伙伴合作的一部分，我们通过子公司认购信托计划中的次级单位 ，并利用（i）我们自有资金和（ii）将次级单位收益权转让给第三方的资金为这些单位提供资金。 我们通过回购安排将我们的附属单位收益权转让给第三方，这要求我们回购 附属单位收益权。有关我们在信托贷款模式下与第三方签订的回购协议的详情， 请参阅“第4项。公司信息—B业务概述—我们的资金来源—资金来源。 于2018年、2019年和2020年，我们将我们在下属单位的收益权转让给某私募股权基金和某 第三方。于二零一八年、二零一九年及二零二零年，我们根据该回购安排的融资成本介乎每年转让价格的7. 0%至12. 7%。我们需要将信托计划下的所有结果合并在我们的合并财务报表上，包括 高级单位的结果。这种整合是必要的，因为我们的信托贷款模式会导致 信托计划活动回报的可变性。

我们 过去曾通过小额贷款子公司经营小额直接贷款业务，资金来源为我们自己的资金或通过转让贷款权利以及回购安排从第三方获得的资金。

由于我们的融资模式，我们可能会面临高杠杆率的风险。截至二零一八年、二零一九年及二零二零年十二月三十一日，我们的杠杆比率分别为6. 4倍、3. 7倍及3. 3倍。我们的高水平借款和杠杆率可能对我们的流动性 和业务运营产生不利影响，包括但不限于增加我们在不利经济条件下的脆弱性，可能限制 我们筹集更多债务的能力，并增加我们面对利率波动的风险。我们的业务和运营成果 也取决于我们获得具有成本效益的融资的能力。我们向其转让我们的收益权或小额收益权 的贷款本金、利息和融资服务费应收款的第三方可能不会继续以我们可接受的利率 提供融资，我们可能找不到类似利率的替代融资，或者根本找不到类似利率的替代融资。

如果 我们继续保持高杠杆率，我们面临的流动性风险可能会限制我们进行必要资本支出 或在未来开发商机的能力。对于我们提供的信用强化服务，当贷款组合中存在不良贷款时，我们可能还需要提供 额外资金。由于这种安排和我们的高杠杆率，我们可能没有足够的 资本储备来管理未来的潜在损失，这可能会对我们的经营业绩和财务状况造成不利影响。 此外，虽然我们目前不受任何资本储备要求的约束，但我们不能向您保证监管机构 将来不会强制实施此类要求，因为我们的杠杆率很高，这可能会对我们的经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

如果 我们或我们的信托公司合作伙伴的风险管理系统未能有效运行，此类故障可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响 。

Credit assessment of the borrowers we facilitate is conducted by our risk management system, and subject to final risk assessment by our trust company partners. Our risk management system uses credit analysis and data from prospective borrowers and multiple external sources and might not be effective as we continue to increase the amount of transactions, expand the borrower base and broaden our borrower engagement efforts through different channels in the future. If our system or our trust company partners’ system is ineffective or if the credit analysis and data we or our trust company partners obtained are incorrect or outdated, the relevant risk management abilities could be negatively affected, resulting in incorrect recommendations or denials of loan applications or mispriced loan products, or eventually loan default. If we are unable to effectively and accurately assess the credit risks of borrowers or price loan products appropriately, we may be unable to offer quality services to our trust company partners or borrowers. Our risk and credit assessment may not be able to provide more predictive assessments of future borrower behavior or result in better evaluation of our borrower base when compared to our competitors. Pursuant to the terms of our collaboration agreements with trust company partners, trust company partners are independently responsible for credit assessment and approving the loans applications and we are not subject to any penalties for inaccurate risk assessment or mispriced loan products. However, we ultimately bear credit risk on loans we facilitate as we have payment obligations under our historical credit enhancement arrangements or credit strengthening arrangements. For details, please refer to “Item 4. Information on the Company - B. Business Overview - Our Funding Model - Credit Strengthening Services.” In addition, our performance-based service fee and return under the subordinated units may be reduced as a result of increased NPLs. If our or our trust company partners’ risk management system fails to perform effectively, our business and results of operations may be materially and adversely affected.

由于 COVID—19疫情，我们的正常工作计划受到了不利影响， 未来可能会继续受到不利影响。具体而言，我们可能无法进行现场访问，这是我们信用评估流程的重要组成部分。有关 详细信息，请参阅“—我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险。”

我们的 业务取决于我们为交易提供的收款和服务的能力。

We offer post-loan management services to our trust company partners. We have implemented payment and collection policies and practices designed to optimize compliant repayment, while also providing superior borrower experience. Our collection process is divided into distinct stages based on the days of delinquency, which dictate the level of collection steps taken. For example, automatic reminders through text, voice and instant messages are sent to a delinquent borrower as soon as the collections process commences. Our collection team will also make phone calls to borrowers following the first missed payment and periodically thereafter. We may also resort to arbitration or litigation to recover delinquent loans or assign those loans to a third party and collect proceeds upfront. Despite our servicing and collection efforts, we cannot assure you that we will be able to collect payments on the transactions we facilitate as expected. As we are exposed to credit risks as the subordinated unit holder and also as a result of credit strengthening services we provide, our failure to collect payment on the transactions will have a material adverse effect on our business operations and financial positions. In addition, our collection team may not possess adequate resource and manpower to collect payment on and service the loans we facilitated. If we fail to adequately collect amounts delinquent or due, then our service fees charged to trust plans may be delayed or reduced and our results of operations will be adversely affected. As the amount of transactions facilitated by us increases in the future, we may devote additional resources into our collection efforts. However, there can be no assurance that we would be able to utilize such additional resources in a cost-efficient manner.

而且， 141号文规定，各类机构或受委托的第三方机构不得通过暴力、 恐吓、侮辱、诽谤、骚扰等方式收取贷款，此外，根据2020年8月中国银保监会北京局发布的《关于进一步规范信托公司个人信托贷款业务的通知》，北京辖区内的信托公司 应当明确与其合作的机构及其 工作人员的禁止行为清单，不得以暴力、恐吓、侮辱、诽谤、骚扰等方式收取贷款。《中华人民共和国刑法修正案Xi》自2020年12月发布，2021年3月起施行，其中规定： 在收取高利贷非法债务时，有下列情形之一的， 情节严重的，处三年以下有期徒刑，（一）使用暴力、胁迫方法的；（二）限制他人人身行动自由或者侵入他人住所的；（三）威胁、跟踪、骚扰他人的。

虽然 我们的目标是确保我们的收集工作符合中国的相关法律法规，并且我们制定了严格的 内部政策，要求收集人员不得从事侵略性的行为，但我们不能向您保证，此类人员不会在收集工作中 任何不当行为。我们的收款人员的任何此类不当行为或认为我们的收款 做法被视为激进且不符合中国相关法律法规的看法，可能会损害我们的 声誉和业务，从而进一步降低我们向借款人收取款项的能力，导致 潜在借款人申请我们促成的房屋净值贷款的意愿下降，或相关监管机构实施的罚款和处罚，其中任何一项都可能对我们的经营业绩造成重大不利影响。

由于 COVID—19疫情以及随后的旅行限制和强制性隔离措施，我们的收集工作被延迟 ，未来可能会继续延迟，这可能会对我们的经营业绩造成重大不利影响。有关详细信息，请参见 "—我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险。"

如果 我们的贷款损失拨备不足以弥补实际贷款损失，我们的经营业绩将受到负面影响。

我们的 业务受当地经济状况的波动影响。这些波动既不可预测，也在我们的控制范围内 ，可能对我们的运营和财务状况造成重大不利影响。在确定贷款损失准备金的金额时，我们按贷款类别分析损失和拖欠经验，并考虑现有经济条件的影响。 此外，我们还对贷款组合的可收回性作出各种假设和判断，包括 借款人的信誉以及用作偿还贷款抵押品的不动产的价值。如果实际结果与我们 的估计不同，或者我们的分析不正确，我们的贷款损失准备金可能不足以弥补贷款组合中固有的损失， 这将需要增加准备金并减少我们的净收入。我们强调贷款增长和增加投资组合， 以及任何未来贷款恶化，将要求我们在未来进一步增加准备金。监管机构要求的贷款损失准备金 或贷款冲销的任何增加，可能会对我们的经营业绩 和财务状况造成重大不利影响。

市场利率的上升可能会对我们提供的贷款金额和向借款人提供的资金成本产生负面影响。

借款人的借款成本主要包括利息费用。现行利率上升可能导致我们促成的贷款利率上升，借款人可能不太可能接受此类调整后的条款。如果借款人由于市场利率的这种上升而决定不使用我们提供的产品 或服务，我们留住现有借款人和吸引潜在借款人的能力以及我们的竞争地位可能会受到严重损害。如果我们无法有效管理该等市场利率风险 ，我们的业务、盈利能力、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

我们的 总体融资成本可能随市场利率波动，而现有贷款的利率在贷款期限内是固定的 。因此，市场利率的上升可能会对我们的资金可用性和成本产生负面影响， 这可能会对我们的盈利能力和经营业绩产生重大不利影响。

我们 在日常业务过程中不时涉及法律诉讼。如果这些诉讼的结果 对我们不利，则可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

We are involved in various legal proceedings in the ordinary course of business from time to time. In our opinion, based on the facts known at this time, the ultimate resolution of these ordinary course legal proceedings will not have a material adverse effect on our financial position or results of operations as a whole. However, no assurances can be given as to the outcome of any pending legal proceedings, which could have a material adverse effect on our business, results of operations and financial condition. For debt collection purposes, we initiate legal proceedings against borrowers to recover payments that are delinquent for 30 days if we cannot reach agreement with the default borrowers by then. As of December 31, 2020, we had 2,608 collection legal proceedings pending before courts and arbitration tribunals with amounts in dispute of RMB1,157.5 million, where our trust company partners either directly or with our help sued borrowers of such delinquent loans. We may not be able to obtain or enforce favorable judgments or arbitration awards, or recover the amounts in dispute in full or at all. Furthermore, claims arising out of actual or alleged violations of law could be asserted against us by individuals, governmental or other entities in civil, administrative or criminal investigations and proceedings. These claims could be asserted under a variety of laws and regulations, including but not limited to contract laws, online or private lending laws or regulations, consumer protection laws or regulations, intellectual property laws, information security and privacy laws, and labor and employment laws. For further details, see the section headed “Item 8. Financial Information-A. Consolidated Statements and Other Financial Information- Legal and Administrative Proceedings.” These actions could expose us to adverse publicity and to monetary damages, fines and penalties, as well as suspension or revocation of licenses or permits to conduct business. Even if we eventually prevail in these matters, we could incur significant legal fees or suffer reputational harm, which could have a material adverse effect on our business and results of operations as well as our future growth and prospects.

由于法律和实际原因， 止赎行动和执行过程可能耗时、困难和不确定，这可能 对我们的流动性、业务、财务状况和经营成果造成不利影响。

The home equity loans we facilitate are secured by collateral, normally residential or commercial real properties owned by borrowers. In the event that a borrower is in default and the payment is past due for over 30 days or upon the incurrence of unusual situations (such as forfeiture of the collateral), we may need to help our trust company partners initiate judicial or arbitration proceedings against the defaulting borrower and foreclose the real property collateral. Historically, we were able to help our trust company partners enforce their rights to the collaterals through a power of attorney that was signed by the borrower and notarized by a notary public before loan disbursement. This allowed the trust company partners to quickly dispose of the collaterals without having to involve the borrower. Due to recent regulatory development, we have ceased this practice. As a result, we may need to resort to judicial or arbitration proceedings more frequently to help our trust company partners foreclose on the collateral. The judicial or arbitration proceedings may be time-consuming and may not ultimately be possible. In addition, the enforcement process may be difficult in practice. Furthermore, the defaulting borrowers may have concealed, transferred or disposed of their assets beforehand, which make it difficult or impossible for us to apply for attachment. Moreover, if the attached assets are found to be subject to prior mortgage or other third parties’ rights during proceedings, our interests will be ranked lower than these prior parties, thereby limiting or even preventing us from full coverage by the collateral. As a result, in case of defaults we may not be able to recover the full amount of loans and outstanding interests or at all, and in turn our liquidity, business, financial condition and results of operations could be adversely affected.

2019年，中国部分地区法院发布了关于禁止"陷阱贷款"案件立案和执行的规定。虽然 我们认为我们的业务不属于"陷阱贷款"，且此类法规不适用于我们，但不同法院对此类法规的解释 可能会有所不同。我们不能保证监管机构会同意我们的解释。 2019年，与我们促成的贷款有关的若干法庭诉讼因该等法规而被延迟或暂停。

由于 COVID—19大流行以及随后的旅行限制和强制性隔离措施，法院诉讼程序、止赎 行动和执行程序被推迟，并且可能在未来继续推迟，这可能对 我们的经营业绩造成重大不利影响。有关详细信息，请参见"—我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险 。"

我们或我们的信托公司合作伙伴从潜在借款人和第三方处收到的关于借款人和 抵押品的信贷和其他信息可能无法准确反映借款人的信誉或抵押品的公允/可收回价值，这可能会影响我们和我们的信托公司合作伙伴信用评估的准确性。

For the purposes of credit risk assessment, we and our trust company partners obtain from prospective borrowers and third parties certain information of the prospective borrowers or the prospective real property collateral, which may not be complete, accurate or reliable. A credit report on a borrower or prospective collateral generated by our third-party sources or our trust company partners’ own credit assessment system may not reflect that particular borrower’s actual creditworthiness or the prospective collateral’s actual market value because it may be based on outdated, incomplete or inaccurate information. Additionally, once we and our trust company partners have obtained a borrower’s information, the borrower may subsequently (i) become delinquent in the payment of an outstanding obligation; (ii) default on a preexisting debt obligation; (iii) take on additional debt; or (iv) sustain other adverse financial events, making the information we have previously obtained inaccurate. Such inaccurate or incomplete borrower information could compromise the accuracy of our or our trust company partners’ credit assessment and adversely affect the effectiveness of our risk management, which could in turn harm our reputation, lower our service fees charged to trust plans, and as a result, our business and results of operations could be materially and adversely affected.

我们 目前在借款人 提交贷款申请时使用外部数据库确定预期不动产抵押品的初步市场价值。我们还进行现场访问，以交叉检查条件并验证潜在不动产抵押品的信息。此外，我们还将初步的第三方评估报告与同一社区的本地 房地产代理商匿名报价进行比较。但是，我们无法保证我们拥有 与预期不动产抵押品有关的完整和准确的信息。此外，我们的信托公司合作伙伴会进行自己的独立信用评估 ，并根据其信用评估结果作出贷款发放的决定。如果我们或我们的信托公司合作伙伴高估了不动产抵押品的市场价值 ，我们促成的贷款可能无法得到充分的担保，这可能会影响我们或我们的信托公司合作伙伴信用评估的准确性以及我们或我们的信托公司合作伙伴风险管理的有效性。因此， 我们的声誉以及因此，我们的业务和经营业绩可能受到重大不利影响。

如果借款人使用贷款收益从事 监管机构禁止或不鼓励的活动，我们的 业务运营可能会受到负面影响。

借款人 提供我们准备的标准化贷款申请中包含的各种信息，包括预期用途。 我们通过进行现场访问和非正式访谈来核实此类信息。随着我们的业务不断增长，借款人基础 的不断扩大，我们可能没有足够的资源来持续核实或监控借款人提供的信息， 例如贷款收益的预期用途。我们的借款人签订的贷款协议限制将所得款项用于商业经营目的， 不得用于购买不动产或消费。信托公司有权要求提前兑付，如果募集资金未用于经营目的。但是，我们无法保证并且可能无法有效监控贷款是否严格用于业务 运营目的。借款人可以将贷款收益用于比原来提供的风险更高的其他用途，或者将贷款收益用于从事监管机构禁止或不鼓励的活动。此类活动可能会损害我们的声誉并对 我们的业务运营产生负面影响。

欺诈 活动可能会对我们的经营业绩、品牌和声誉造成负面影响，并导致我们贷款便利服务的使用减少。

我们 面临与借款人、我们的信托公司合作伙伴和处理借款人信息的第三方相关的欺诈活动风险。我们的资源、技术和欺诈检测工具可能不足以准确检测和防止欺诈。欺诈活动的 显著增加可能会对我们的品牌和声誉产生负面影响，减少 通过我们促成的贷款交易量，并导致我们采取额外措施降低欺诈风险，这可能会增加我们的成本。高调的欺诈活动 甚至可能导致监管干预，并可能转移我们管理层的注意力，导致我们产生额外费用 和成本。虽然我们过去没有经历过任何因欺诈活动而导致的重大业务或声誉损害， 我们不能排除发生上述任何情况，从而在未来对我们的业务或声誉造成损害的可能性。如果 发生上述任何情况，我们的经营业绩和财务状况可能受到重大不利影响。

我们 受到信贷周期和借款人信贷状况恶化的风险的影响。

我们的 业务受到与整体经济波动相关的信贷周期的影响。如果经济状况恶化，我们 可能会面临借款人违约或拖欠的风险增加，这将导致回报或损失降低。如果借款人的信用度恶化，或者我们无法跟踪其信用度的恶化，我们用于分析借款人的信用状况的标准可能会变得不准确，我们或信托公司合作伙伴的风险管理系统可能随后变得无效。这反过来又可能导致拖欠率上升，并对我们的声誉、业务、经营业绩 和财务状况造成不利影响。

我们 当前的业务模式对第二留置权抵押有相对较大的风险敞口。

于 2019年及2020年，以第二留置权利息作抵押的贷款分别占我们房屋净值贷款贷款发放量的56.4%及56.3%。对于以第二留置权权益担保的贷款，我们对抵押品的权利将优先于其他有担保债权人 。如果借款人违约，我们可能无法收取抵押品中的全部担保权益 ，原因是留置权排序。我们无法保证我们将能够及时实现抵押品的价值 ，或根本无法实现。因此，我们的业务、财务状况、经营业绩及前景可能受到不利影响。

我们 主要依靠信托公司合作伙伴为借款人提供贷款，这可能构成提供中介服务， 我们与这些信托公司合作伙伴和借款人签订的协议可能被视为《中华人民共和国民法典》（以下简称《民法典》）下的中介合同。

Under the Civil Code, if an intermediary intentionally conceals any material fact or provides false information in connection with the conclusion of the proposed contract, which results in harm to the client’s interests, the intermediary may not claim for service fees and shall be liable for the damages caused. Therefore, if we intentionally conceal material information or provide false information to our trust company partners and are found at fault, or if we fail to identify false information received from borrowers or others and in turn provide such information to our trust company partners, we could be held liable for damages caused to our trust company partners as an intermediary pursuant to the Civil Code. On the other hand, we do not assume any liability solely on the basis of failure to correctly assign a credit limit or pricing to a particular borrower in the process of facilitating a loan transaction, as long as we do not intentionally conceal any material fact intentionally or provide false information, and are not found to be at fault otherwise. However, due to the lack of detailed regulations and guidance in the area of home equity loans and the possibility that the PRC government authority may promulgate new laws and regulations regulating home equity loans in the future, there are substantial uncertainties regarding the interpretation and application of current or future PRC laws and regulations for the home equity loan industry, and there can be no assurance that the PRC government authority will ultimately take a view that is consistent with ours.

我们收集或访问的借款人和我们合作伙伴的 个人数据和其他机密信息可能使 我们承担相关政府法规规定的责任，或使我们面临网络攻击、计算机病毒、物理或电子入侵或类似中断的风险。

We receive, transmit and store a large volume of personally identifiable information and other confidential data from borrowers and our partners. There are numerous laws regarding privacy and the storing, sharing, use, disclosure and protection of personally identifiable information and user data. Specifically, personally identifiable and other confidential information is increasingly subject to legislation and regulations in numerous domestic and international jurisdictions, the intent of which is to protect the privacy of personal information that is collected, processed and transmitted in or from the governing jurisdiction. On November 28, 2019, the Secretary Bureau of the Cyberspace Administration of China, the General Office of the Ministry of Industry and Information Technology, the General Office of the Ministry of Public Security and the General Office of the State Administration for Market Regulation promulgated the Identification Method of Illegal Collection and Use of Personal Information Through App, which provides guidance for the regulatory authorities to identify the illegal collection and use of personal information through mobile apps, and for the app operators to conduct self-examination and self-correction and for other participants to voluntarily monitor compliance. While we strive to comply with all applicable data protection laws and regulations, as well as our own privacy policies, this regulatory framework for privacy issues in China and worldwide is currently evolving and is likely to remain uncertain for the foreseeable future. In addition, there may be limits on the cross-border transmission of user data even to the extent that such transmission is within our company. We could be adversely affected if legislation or regulations are expanded to require changes in business practices or privacy policies, or if governing jurisdictions interpret or implement their legislation or regulations in ways that negatively affect our business, financial condition and results of operations. In addition to laws, regulations and other applicable rules regarding privacy and privacy advocacy, industry groups or other private parties may propose new and different privacy standards. Because the interpretation and application of privacy and data protection laws and privacy standards are still uncertain, it is possible that these laws or privacy standards may be interpreted and applied in a manner that is inconsistent with our practices. Any inability to adequately address privacy concerns, even if unfounded, or to comply with applicable privacy or data protection laws, regulations and privacy standards, could result in additional cost and liability for us, damage our reputation, inhibit the use of our platform and harm our business.

此外，我们拥有的数据可能使我们成为网络攻击、计算机病毒、物理 或电子入侵或类似破坏的有吸引力的目标，并可能容易受到这些攻击。此外，我们拥有的部分数据存储在我们的服务器上，这些服务器由 第三方托管。虽然我们和我们的第三方托管设施已采取措施保护我们 可以访问的机密信息，并且我们以加密形式存储我们的数据，但我们的安全措施在未来可能会被破坏。任何意外或故意 安全漏洞或对我们数据库的其他未经授权访问都可能导致机密借款人、合作伙伴信息被盗并用于 犯罪目的。安全漏洞或未经授权访问机密信息也可能使我们承担与信息丢失、耗时且昂贵的诉讼和负面宣传相关的责任。如果我们的安全措施因 第三方行为、员工错误、渎职或其他原因而遭到破坏，或者如果我们软件中的设计缺陷被暴露和利用，我们的声誉、 业务和运营成果可能会受到重大不利影响。

由于 用于破坏或获得对系统的未经授权访问的技术经常发生变化，通常在 针对目标启动之前才被识别，因此我们和我们的第三方托管设施可能无法预测这些技术或实施适当的 预防措施。此外，自1997年12月30日起生效并于2011年1月8日修订的《国际计算机信息网络安全管理办法》要求我们在任何数据或安全漏洞发生后24小时内向中国公安部当地办事处报告。任何安全漏洞，无论是实际的还是感知的， 都会损害我们的声誉，并可能导致我们失去借款人和合作伙伴，并对我们的业务和运营结果造成不利影响。 我们没有网络安全保险，以防发生安全漏洞。截至本年度报告日期，我们未发生任何 重大安全漏洞事件。

如果我们或我们的第三方服务提供商 未能遵守适用的反洗钱法律和法规， 我们的声誉将受到损害。

在 与信托公司合作伙伴的合作下，我们采取了各种政策和程序，包括内部控制、"了解客户"程序、客户尽职调查和客户筛选程序，以反洗钱目的。此外， 我们依赖并可能在未来依赖其他第三方服务提供商，特别是 处理借款人和贷款人之间资金转移的托管银行和支付代理商，以制定自己适当的反洗钱政策和程序。 托管银行和支付代理人须遵守适用的反洗钱法律和法规 下的反洗钱义务，并在这方面受中国人民银行监管。如果我们的任何第三方服务提供商未能遵守适用的反洗钱法律和法规，我们的声誉可能会受到影响，我们可能会受到监管干预，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩造成 重大不利影响。对行业的任何负面看法，例如 因其他房屋净值贷款服务提供商未能发现或防止洗钱活动而产生的看法，即使 事实上不正确或基于孤立事件，都可能损害我们的形象或破坏我们建立的信任和信誉。

2007年1月生效的《中华人民共和国反洗钱法》规定了适用于金融机构和负有反洗钱义务的非金融机构的主要反洗钱要求，包括采取预防和监督措施，建立各种客户身份识别制度，保存客户身份信息和交易记录，以及关于大额交易和可疑交易的报告。然而，由于 房屋净值贷款促进者的详细反洗钱规定尚未公布，因此，关于如何解释和执行反洗钱规定存在不确定性，以及像我们这样的住房净值贷款服务提供商是否必须遵守《中华人民共和国反洗钱法》中规定的适用于具有反—洗钱义务。我们无法 向您保证，我们采用的反洗钱政策和程序将有效保护我们的业务不被 用于洗钱目的，或将被视为符合适用的反洗钱实施规则 （如果采用）。

如果 我们无法与第三方服务提供商保持关系，我们的业务将受到影响。

我们 依赖第三方服务提供商来运营我们业务的各个方面。例如，第三方向我们提供外部数据，包括房地产估值、借款人的信用记录、政府数据和黑名单。此外，我们还聘请第三方服务提供商来维护我们的安全系统，确保数据的机密性并防止恶意攻击。

我们与各种第三方的关系对于我们业务的顺利运营是不可或缺的。我们与第三方服务提供商的大多数协议都是非排他性的，并不禁止第三方服务提供商与我们的竞争对手合作。如果我们与第三方服务提供商的关系 恶化或第三方服务提供商出于任何原因决定终止我们各自的业务关系 ，例如以更独家或更优惠的条款与我们的竞争对手合作，我们的运营可能会中断。此外， 我们的第三方服务提供商可能不支持我们根据协议预期的标准。如果发生上述任何情况，我们的业务 运营可能会受到实质性损害，我们的运营结果将受到影响。

员工或第三方服务提供商的不当行为、欺诈、错误和不能正常运作可能会损害我们的业务和声誉

我们 面临员工和与我们合作的第三方服务提供商的不当行为、欺诈和错误的风险。 此外，我们依赖员工进行追债。我们的目标是确保我们的收款工作符合中国的相关法律和法规，我们制定了严格的政策，即我们的员工在进行收债时不应从事激进的行为。然而，我们并不能完全控制我们的员工。我们员工的不当行为和错误可能 导致我们违法、受到监管制裁和/或严重的声誉或财务损害。我们无法始终阻止员工的不当行为和错误，我们为防止和检测这些活动而采取的预防措施并不是在所有情况下都有效。 不能保证员工的不当行为和错误不会对我们的业务造成实质性的不利影响。 这些事件中的任何一种都可能导致我们的业务运营能力减弱、对第三方的潜在责任、无法吸引借款人和资金来源、声誉受损、监管干预和财务损害，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生负面影响。

我们的信托公司合作伙伴、销售合作伙伴和与我们合作的其他方的不当行为 和错误可能会损害我们的业务和 声誉。

We are exposed to the risk of misconduct and errors by our trust company partners, sales partners and other business partners with whom we collaborate. We rely on our sales partners for borrower acquisition and we do not have full control over sales partners’ conduct or conduct of their respective acquisition channels while sourcing borrowers. We could be materially and adversely affected if personal information was disclosed to unintended recipients or if an operational breakdown or failure in the processing of transactions occurred, whether as a result of human error, purposeful sabotage or fraudulent manipulation of our operations or systems. Financial products and financial institutions are heavily regulated in China. We are not regulated as a financial institution, but we may be indirectly subject to PRC financial regulations as a result of cooperation with financial institutions as our funding source partners. If any financial product designed by us and our funding partners is deemed to violate any PRC laws or regulations, we may be jointly liable due to the service we provide, or we may have to terminate the relationship with our funding partners. It is not always possible to identify and deter misconduct or errors by our trust company partners, sales partners and other business partners, and the precautions we take to detect and prevent such activities may not be effective in controlling unknown or unmanageable risks or losses. If any of our funding partners, sales partners and other business partners misuse or misappropriate funds, commit fraud or other misconduct, or fail to follow our rules and procedures when interacting with our borrowers, we could be liable for damages and subject to regulatory actions and penalties. We could also be perceived to have facilitated or participated in the illegal misappropriation of funds, documents or data, and therefore be subject to civil or criminal liability. Any of these occurrences could result in our diminished ability to operate our business, potential liability to third parties, inability to attract third parties, reputational damage, regulatory intervention or financial harm, which could negatively impact our business, financial condition and results of operations.

如果我们不能在目标市场有效竞争，我们的经营业绩可能会受到损害。

中国的房屋净值贷款市场正在迅速发展。我们与吸引潜在借款人或资金来源，或两者兼而有之的金融产品和公司展开竞争。特别是，我们与其他为房屋净值贷款提供便利的金融服务公司竞争。

我们现有或潜在的一些竞争对手拥有比我们多得多的财务、技术、营销和其他资源，并且可能 能够投入更多的资源来开发、推广、销售和支持他们的平台和分销渠道。他们的商业模式最终也可能更加成功，或者更能适应新的监管、技术和其他发展。 我们现有或潜在的竞争对手可能比我们拥有更长的运营历史、更广泛的借款人基础、更多的数据和分销渠道、更高的品牌认知度和品牌忠诚度以及更广泛的合作伙伴关系。例如，成熟的互联网公司，包括拥有庞大的现有借款人基础、雄厚的财务资源和已建立的分销渠道的社交媒体公司，可能会进入该市场。传统金融机构也可能关注中小企业市场，这可能会对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响，因为我们不一定具有竞争优势。我们的竞争对手可能在开发新产品、快速响应新技术和开展更广泛的营销活动方面做得更好。如果我们 无法与此类公司竞争或满足我们行业的创新需求，对我们服务的需求可能会停滞不前或 大幅下降，我们的运营收入可能会减少，任何一种情况都可能损害我们的业务。

当 新竞争对手寻求进入我们的目标市场时，或者当现有市场参与者寻求增加其市场份额时，他们有时会 压低该市场中常见的定价和/或条款，这可能会对我们的市场份额或开拓新市场机会的能力造成不利影响 。此外，由于房屋净值贷款行业是中国相对较新的发展，潜在的合作伙伴和借款人可能不完全了解我们的业务是如何运作的，也可能不能完全欣赏我们与其他房屋净值贷款服务提供商相比在我们的业务中投资和采用的功能。如果我们 未能采取行动应对这些竞争挑战，我们的定价和条款可能会恶化。此外，如果我们的竞争对手能够向我们的信托公司合作伙伴提供更有吸引力的条款 ，这些信托公司可能会选择终止与我们的关系。所有上述情况都可能对我们的业务、运营结果、财务状况和未来增长产生不利影响。

如果对我们或整个房屋净值贷款行业、我们的员工、我们的第三方服务提供商或我们的信托公司合作伙伴产生负面宣传，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。

If negative publicity arises about the home equity loan lending industry or the secured lending industry in general in China or our company, including the quality, effectiveness and reliability of our business, our ability to effectively manage and resolve borrower complaints, privacy and security practices, litigation, regulatory challenges and the experience of borrowers with our services, even if inaccurate, could adversely affect our reputation and the confidence in, and the use of, our services, which could harm our business and operating results. The PRC government has recently instituted general regulations and specific rules, including the Guiding Opinion, to develop a more transparent regulatory environment for assets management products. See “-Our business may be adversely affected if we are unable to secure funding on terms acceptable to us or our borrowers, or at all.” Many companies in China’s home equity loan lending industry have not been fully compliant with these regulations, which prevents these companies from providing home equity loans. To the extent that borrowers associate our company with these failed companies, they may be less willing to use our services. Harm to our reputation can also arise from many other sources, including employee misconduct, misconduct by our partners, or third-party service providers, failure by us, our partners or third-party service providers to meet minimum standards of service and quality, inadequate protection of borrower and partner information and compliance failures and claims. Additionally, negative publicity with respect to our partners or service providers could also affect our business and operating results to the extent that we rely on these partners or if borrowers associate our company with these partners.

如果我们不能以有效和经济高效的方式推广和维护我们的品牌，我们的业务和运营结果可能会受到损害。

我们的 品牌和声誉是我们获取借款人和资金来源不可或缺的一部分，我们打算投资于营销和品牌推广工作。我们营销工作的成功和我们服务的借阅经验对于我们吸引新借款人和留住回头客的能力是不可或缺的。我们的营销渠道包括传统媒体，如由销售合作伙伴进行的电话营销和直销，以及营销活动，以及在线媒体、搜索引擎优化和搜索引擎营销。如果我们目前的营销努力和渠道不那么有效或无法获得，或者如果此类渠道的成本大幅增加，或者我们 无法通过新渠道渗透市场，我们可能无法推广和维护我们的品牌和声誉，以维持或扩大现有借款人基础。 如果我们不能以经济高效的方式推广和维护我们的品牌和声誉，我们的市场份额可能会减少，或者我们的增长率可能会低于我们的预期，这将损害我们的业务、财务状况 和运营结果。

任何未能保护我们自己的知识产权的行为都可能损害我们的品牌，对我们的业务造成负面影响，或者两者兼而有之。

我们的成功和竞争能力在一定程度上也取决于保护我们自己的知识产权。我们依靠版权、商业秘密、商标和其他权利以及保密程序和合同条款来保护我们的专有技术、工艺和其他知识产权。然而，我们为保护我们的知识产权而采取的措施可能是不充分的。第三方可能寻求挑战、使我们的版权、商业秘密、商标和其他权利无效或规避我们对上述任何一项的申请。为了保护我们的知识产权，我们可能需要花费大量的资源。为保护和执行我们的知识产权而提起的诉讼可能代价高昂、耗时长，而且会分散管理层的注意力。我们未能保护、保护和执行我们的知识产权，可能会严重影响我们的品牌 ，并对我们的业务造成不利影响。

我们 可能会被第三方起诉侵犯其专有权，这可能会损害我们的业务。

我们的竞争对手以及许多其他实体和个人可能拥有或声称拥有与我们行业相关的知识产权。 第三方可能会时不时地声称我们侵犯了他们的知识产权。但是，我们可能不知道 其他人可能要求的涵盖我们的部分或全部应用程序、技术或服务的知识产权。任何索赔或 诉讼可能会导致我们产生巨额费用，如果成功索赔，我们可能需要支付巨额损害赔偿或持续的版税付款，限制我们开展业务或要求我们遵守其他不利条款。 我们还可能有义务赔偿当事人或支付与任何 此类索赔或诉讼相关的巨额和解费用，包括版税支付，并获得许可证、修改申请或退还费用，这可能是代价高昂的。即使我们在此类纠纷中胜诉，任何有关我们知识产权的诉讼都可能代价高昂且耗时，并将我们管理层的注意力从我们的业务运营中转移开。

我们 现有债务，未来可能会产生更多债务，这可能会对我们的财务状况产生不利影响，并对我们的运营产生不利影响。

我们 有大量现有债务，未来可能会产生更多债务。债务的产生可能产生各种负面影响， 包括：

任何这些风险的发生都可能对我们的运营或财务状况造成不利影响。

我们的 业务取决于我们高级管理层的持续努力。如果我们的一位或多位关键管理人员无法或不愿 继续担任目前的职位，我们的业务可能会受到严重干扰。

我们的 业务运营取决于我们高级管理层的持续服务，特别是本年度 报告中提到的执行官。虽然我们为管理层提供了不同的奖励，但我们不能向您保证我们可以继续保留他们的服务。 如果我们的一名或多名关键管理人员无法或不愿继续担任目前的职位，我们可能无法轻松或根本无法替换他们 ，我们的未来增长可能受到限制，我们的业务可能受到严重干扰，我们的财务状况和运营业绩 可能受到重大不利影响，我们可能会在招聘、培训和留住合格人员方面产生额外费用。 此外，尽管我们与管理层签订了保密和非竞争协议，但我们无法保证 我们管理团队的任何成员不会加入我们的竞争对手或形成竞争业务。如果我们的现任 或前任管理人员与我们之间发生任何争议，我们可能不得不承担大量成本和开支，以便在中国执行此类协议，或者我们可能 根本无法执行这些协议。

我们 可能会承担比预期更大的纳税义务。

我们 在我们开展业务的中国每个省市缴纳企业所得税、增值税和其他税费。我们的 税收结构需接受各地方税务机关的审查。确定所得税和其他税项 负债拨备需要作出重大判断。在我们的日常业务过程中，有许多交易和计算 最终的税务确定是不确定的。虽然我们相信我们的估计是合理的，但相关 税务机关的最终决定可能与我们财务报表中记录的金额不同，并可能对我们作出该决定的 期间或多个期间的财务业绩造成重大影响。

我们的某些租赁物业的所有权可能存在缺陷，我们可能被迫搬迁受此类缺陷影响的运营，这可能 导致我们的业务中断，并对我们的业务运营和财务状况产生负面影响。

截至 2020年12月31日，我们的业务主要在深圳、广州、重庆、北京和 中国其他城市的70多个租赁物业经营。我们尚未签署租赁合同或未就其中一小部分租赁物业续签到期的租赁合同，如果出租人要求我们离开该物业，我们可能被迫搬迁。对于这类租赁财产的一小部分 ，出租人未能提供证明这些出租人财产所有权的产权证书。根据 中国法律和法规，如果业主缺乏所有权证据或租赁权利，相关租赁合同可能根据中国法律和法规无效或不可执行 ，并且可能受到第三方的质疑。此外，出租人还将有一小部分租赁物业 抵押。如果抵押人强制执行抵押，我们可能无法继续使用我们的租赁物业。 此外，我们有一小部分租赁合同尚未在相关监管机构登记。根据中华人民共和国 法律法规，租赁合同未登记不影响其效力。然而，房东和租户可能会因此类违规行为而受到行政罚款。

截至本年度报告日期， 我们并不知悉相关 监管机构就我们租赁合同或租赁物业的缺陷正在进行或威胁进行任何行动、索赔或调查。但是，我们不能向您保证，此类 缺陷将得到及时修复，或根本无法修复。如果我们需要搬迁受此类缺陷影响的运营，我们的业务可能会中断，并且可能会产生额外的搬迁成本 。此外，如果我们的租赁合同受到第三方的质疑， 这可能会导致管理层的注意力转移，并导致我们承担与辩护此类行为相关的费用，即使此类质疑最终确定为我们有利。

对员工的竞争非常激烈，我们可能无法吸引和留住支持我们业务所需的合格和技术熟练的员工。

我们 相信，我们的成功取决于员工的努力和才能，包括风险管理、软件工程、财务和 营销人员。我们未来的成功取决于我们持续吸引、培养、激励和留住合格和熟练的员工的能力。对高技能技术、风险管理和财务人员的竞争极为激烈。我们可能无法 按照与我们现有薪酬和薪金结构一致的薪酬水平雇用和留住这些人员。我们与之竞争的一些 公司拥有比我们更多的资源，并且可能能够提供更有吸引力的 雇佣条件。此外，我们还投入大量时间和费用培训员工，这增加了他们对竞争对手的价值，因为竞争对手可能会招聘他们。如果我们未能留住员工，我们可能会在招聘和培训新员工方面产生大量费用， 我们的服务质量以及我们为借款人和合作伙伴资金来源提供服务的能力可能会下降，从而对我们的业务造成重大 不利影响。

中国劳动力成本的增加 可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响。

中国经济近年来经历了通货膨胀和劳动力成本的上升。因此，预计中国的平均工资 将继续增长。此外，中国法律法规要求我们向指定的 政府机构支付各种法定雇员福利，包括 退休金、住房公积金、医疗保险、工伤保险、失业保险和生育保险，以造福我们的雇员。我们预计我们的劳动力成本（包括工资和员工福利）将继续 增加。除非我们能够控制我们的劳动力成本或通过增加服务费用将这些增加的劳动力成本转嫁给借款人 ，否则我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

如果 我们不能在成长过程中保持我们的企业文化，我们可能会失去对我们业务有贡献的创新、协作和专注。

我们 相信，我们成功的关键组成部分是我们的企业文化，我们相信这种文化促进创新，鼓励团队合作，并 培养创造力。随着我们开发上市公司的基础设施并持续发展，我们可能会发现很难维护 我们企业文化的这些宝贵方面。任何未能保护我们的文化都可能对我们未来的成功产生负面影响，包括 我们吸引和留住员工、鼓励创新和团队合作以及有效关注和追求我们的企业目标的能力。

我们 没有任何商业保险。

中国的保险公司目前提供的保险产品不像发达经济体的保险公司那样广泛。 目前，我们没有任何业务责任或中断保险来承保我们的业务。我们已确定， 为这些风险投保的成本，以及以商业合理条款获得此类保险的相关困难，使我们购买此类保险不切实际。任何未投保的业务中断可能会导致我们产生巨额成本并转移资源，这可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。

如果 我们未能实施和维持有效的内部控制系统，我们可能无法准确或及时地报告我们的经营业绩， 或防止欺诈，投资者信心和我们的美国存托证券的市价可能受到重大不利影响。

Since the completion of our initial public offering, we have become a public company in the United States subject to the Sarbanes-Oxley Act of 2002. Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, or Section 404, requires that we include a report from management on our internal control over financial reporting in our annual report on Form 20-F beginning with this annual report for the fiscal year ending December 31, 2022. In addition, once we cease to be an “emerging growth company” as such term is defined in the JOBS Act, our independent registered public accounting firm must attest to and report on the effectiveness of our internal control over financial reporting. Our management may conclude that our internal control over financial reporting is not effective. Moreover, even if our management concludes that our internal control over financial reporting is effective, our independent registered public accounting firm, after conducting its own independent testing, may issue a report that is qualified if it is not satisfied with our internal controls or the level at which our controls are documented, designed, operated or reviewed, or if it interprets the relevant requirements differently from us. In addition, since we have become a public company, our reporting obligations may place a significant strain on our management, operational and financial resources and systems for the foreseeable future. We may be unable to timely complete our evaluation testing and any required remediation.

在 记录和测试我们的内部控制程序的过程中，为了满足第404节的要求，我们可能会发现 我们对财务报告的内部控制中的弱点和缺陷。此外，如果我们未能维持 对财务报告的内部控制的充分性，因为这些准则不时被修改、补充或修订，我们可能无法 在持续的基础上得出我们根据第404条对财务报告进行有效的内部控制的结论。 一般而言，如果我们未能实现和维持有效的内部控制环境，我们的财务报表可能会出现重大错误陈述 ，并未能履行我们的报告义务，这可能会导致投资者对我们的 报告的财务信息失去信心。反过来，这可能会限制我们进入资本市场，损害我们的经营业绩，并导致 我们的美国存托凭证交易价格下跌。此外，对财务报告的内部控制不力可能会使我们面临更大的 欺诈或滥用公司资产的风险，并可能使我们从上市的证券交易所退市、监管 调查以及民事或刑事制裁。

作为管理层评估的一部分，我们 发现了财务报告内部控制的重大缺陷，如果我们 无法纠正和改进内部控制，我们可能无法准确或及时地报告未来的财务业绩

在 编制过往年度合并财务报表的过程中，我们发现了一个重大缺陷，但尚未 我们对财务报告的内部控制得到纠正。“重大弱点”是指内部控制中的缺陷或缺陷的组合， 导致我们的年度或中期财务报表中存在重大错报 的合理可能性无法及时预防或发现。发现的重大缺陷涉及我们缺乏足够的财务报告和会计人员，并具备美国公认会计原则和SEC报告要求的适当经验，以及我们未能建立 并明确传达有关美国公认会计原则财务报告的可接受政策。虽然我们正在实施计划 以纠正此重大缺陷，但无法保证我们在 未来不会出现重大缺陷或重大缺陷。

作为上市公司，我们 将继续增加成本，特别是在我们不再具备"新兴 增长型公司"资格之后。

自我们完成首次公开募股以来，我们已经成为一家上市公司，并产生了大量的法律、会计和其他 费用，这是我们作为一家私人公司没有发生的。2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》以及随后由美国证券交易委员会和纽约证券交易所实施的规则对上市公司的公司治理实践提出了各种要求。作为一家上一财年收入低于10.7亿美元的公司 ，根据《就业法案》 ，我们有资格成为“新兴成长型公司”。新兴成长型公司可以利用特定的减少报告和其他要求，否则这些要求 一般适用于上市公司。这些规定包括在评估新兴成长型公司对财务报告的内部控制时，豁免2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404条或第404条规定的审计师认证要求。《就业法案》还允许新兴成长型公司推迟采用新的或修订后的会计准则，直到这些准则适用于私营公司。然而，我们已选择“选择退出”这一条款，因此，当上市公司采用新的或修订的会计准则时，我们将根据要求遵守这些准则。根据《就业法案》选择 退出延长过渡期的决定是不可撤销的。

我们 预计这些规章制度将增加我们的法律和财务合规成本，并使某些企业活动更加耗时且成本高昂。在我们不再是一家“新兴成长型公司”后，我们预计将产生巨额支出，并投入大量 管理精力以确保符合第404节的要求和美国证券交易委员会的其他规章制度。例如，作为上市公司的结果，我们将需要增加独立董事的数量，并采取关于 内部控制和披露控制程序的政策。我们还预计，上市公司的运营将使我们获得董事和高级管理人员责任保险变得更加困难和昂贵，我们可能被要求接受降低的保单限额和承保范围，或者产生更高的成本才能获得相同或类似的承保范围。此外，我们还将产生与上市公司报告要求相关的额外成本 。我们也可能更难找到合格的人员加入我们的董事会或担任高管。我们目前正在评估和监测与这些规则和条例有关的发展，我们不能以任何程度的确定性预测或估计我们可能产生的额外成本或此类成本的时间 。

我们 已经并可能继续授予股票激励，这可能会导致基于股票的薪酬支出增加。

我们 在2018年通过了股权激励计划，或2018年计划，目的是向员工、高管、董事和顾问授予基于股份的薪酬奖励，以激励他们的业绩和促进我们业务的成功。

我们 使用基于公允价值的方法将所有基于股份的奖励的补偿成本入账，并根据美国公认会计原则在我们的 综合全面收益表中确认费用。根据2018年计划，我们有权授予期权、受限 股票单位和2018年计划管理人决定的其他类型的奖励。根据2018年计划，根据所有奖励可发行的最高股份总数为307，608，510股。截至本年报日期，2018年计划项下尚未行使可购买合共307，608，510股普通股的购股权。我们认为，授予股份奖励对我们吸引和留住关键人员和员工的能力具有重要意义， 未来我们将继续授予股份奖励。因此，我们与股份薪酬相关的开支可能会增加，这可能会对我们的经营业绩 产生不利影响。

我们现有股东中的某些 对我们公司具有重大影响，他们的利益可能与我们其他股东的利益不一致。

国泰汽车服务有限公司（一间于英属处女群岛注册成立的公司）持有我们约23. 3%的普通股。CISG Holdings Ltd.，一间于英属维尔京群岛注册成立的公司，持有我们约18.5%的普通股。Kylin Investment Holdings Limited是一家于英属处女群岛注册成立的公司，持有我们约17.8%的普通股。因此，每个股东 对我们的业务都有重大影响，包括有关合并、合并、清算和出售 或几乎所有资产的决策、董事选举和其他重大公司行动。这种所有权的集中 还可能会对未来控制权的变更产生阻碍、延迟或阻止，这可能会剥夺我们的股东 在出售我们公司的过程中获得其股份溢价的机会，并可能会降低我们美国存托证券的价格。

如果 未能按照中国法规的要求为各种员工福利计划提供足够的资金，我们可能会受到处罚。

在中国经营的公司 必须参加各种政府资助的员工福利计划，包括社会保险计划、失业保险、医疗保险、工伤保险、生育保险、住房公积金和其他福利性质的 缴费义务，并按工资的一定比例缴费，包括奖金和津贴， 员工的缴费金额不超过当地政府不时在员工所在地规定的最高金额。由于各地经济发展水平不同，中国地方政府对员工福利计划的要求没有得到始终如一的落实。我们未能为各种员工福利计划提供足够的供款，并且未能遵守适用的中国劳工相关法律，可能会导致我们被罚款，并可能被要求补缴这些计划的供款 以及支付滞纳金和罚款。如果我们因薪酬过低的员工福利而受到滞纳金或罚款，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

分支机构未按国家有关法律法规的要求，足额缴纳职工社会保险计划和住房公积金。截至本年度报告日期，我们未收到监管部门的任何通知或这些员工在这方面的任何索赔或要求。然而，我们不能向您保证，有关监管部门将不会要求我们支付欠款并对我们处以罚款或罚款，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们中国子公司的注册地和营业地点不一致可能会对我们的业务和运营产生重大不利影响。

我们的所有资产和业务基本上都位于中国。我们在中国40多个城市建立了56家分行和支行网络 。根据中国法律及法规，我们中国附属公司的住所及营业地点应相同。 随着我们的业务迅速增长，我们可能会根据市场开发策略改变营业地点。我们不能向您保证 所有中国子公司、分公司和分支机构的住所与其营业地点一致。如果 我们的中国子公司、分支机构和分支机构无法联系到他们提供的住所或营业地点 ，该等子公司、分支机构或分支机构可能会被列入异常经营企业名单，并可能会被要求 纠正或被处以处罚，这可能会对我们的业务和经营业绩造成不利影响。

我们可能会不时评估和加入战略联盟，这可能会分散管理层的大量注意力和资源，扰乱我们的业务，并对我们的财务业绩产生不利影响。

我们 可能会不时评估并与各种第三方建立战略联盟。与第三方的战略联盟 可能会使我们面临许多风险，包括潜在未能实现联盟的预期利益、与专有信息潜在泄漏相关的风险 、交易对手不履约以及建立 新战略联盟所产生的费用增加，其中任何一项都可能对我们的业务产生重大不利影响。战略联盟还将分散管理层的 时间和资源，我们可能不得不承担意外的负债或费用。

与在中国做生意有关的风险

中国的经济、政治或社会条件或政府政策的变化 可能对我们的业务和运营产生实质性的不利影响 。

我们的所有资产和业务基本上都位于中国。因此，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景 可能在很大程度上受到中国政治、经济和社会状况的影响。中国经济 与大多数发达国家的经济在许多方面都有差异，包括政府参与程度、发展水平、 增长率、外汇管制和资源配置。虽然中国政府已经实施了强调利用市场力量进行经济改革、减少生产性资产的国有制、在工商企业中建立完善的公司治理的措施，但中国的生产性资产的很大一部分仍然为政府所有。 此外，中国政府通过实施产业政策，继续在规范产业发展方面发挥重要作用。 中国政府还通过分配资源、控制 外汇计价债务的支付、制定货币政策以及为特定行业 或公司提供优惠待遇，对中国的经济增长行使重大控制。

虽然 中国经济在过去几十年中经历了显著增长，但无论是在地域上还是在各个 经济部门之间，增长都不均衡。中国经济状况、中国政府政策或中国法律法规的任何不利变化都可能对中国的整体经济增长产生重大不利影响。此类事态发展可能对我们的业务和经营成果造成不利影响，导致对我们服务的需求减少，并对我们的竞争地位造成不利影响。 中国政府实施了各种措施，鼓励经济增长，引导资源配置。其中一些 措施可能有利于整个中国经济，但可能对我们产生负面影响。例如，我们的财务状况和经营业绩 可能会因政府对资本投资的控制或税务法规的变化而受到不利影响。此外， 过去中国政府实施了包括利率调整在内的某些措施来控制经济 增长的步伐。该等措施可能导致中国经济活动减少，从而可能对我们的业务及经营业绩造成不利影响。

近期 国际贸易紧张局势，或中国或全球经济整体严重或长期低迷，可能对我们的业务和财务状况造成重大不利影响 。

中国或全球经济的任何 长期放缓都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况造成负面影响。 特别是，中国或世界各地的一般经济因素和条件，包括一般利率环境和失业率 ，可能会影响微型和小型企业主寻求信贷的意愿以及我们合作伙伴投资贷款的能力和意愿。中国的经济状况对全球经济状况十分敏感。全球金融市场过去曾经历过 重大干扰，包括最近美国、 中国和某些其他国家宣布的国际贸易争端和关税行动。例如，美国政府对中国商品征收了大量关税， 中国政府对在美国制造的某些商品征收了关税。无法保证受额外关税影响的 商品清单不会扩大或关税不会大幅增加。

While the Chinese economy has experienced significant growth over past decades, growth has been uneven, both geographically and among various sectors of the economy. There is considerable uncertainty over the long-term effects of the expansionary monetary and fiscal policies adopted by the central banks and financial authorities of some of the world’s leading economies, including the United States and China. There have also been concerns over unrest in the Middle East and Africa, which have resulted in volatility in financial and other markets. There have also been concerns about the economic effect of the tensions in the relationship between China and surrounding Asian countries. If present Chinese and global economic uncertainties persist, we may have difficulty in obtaining funding sources to fund the credit utilized by borrowers. Adverse economic conditions could also reduce the number of quality micro- and small-enterprise owners seeking credit from us, as well as their ability to make payments. Should any of these situations occur, the amount of loans facilitated to borrowers and, therefore, our operating income, will decline, and our business and financial condition will be negatively impacted. Additionally, continued turbulence in the international markets may adversely affect our ability to access the capital markets to meet liquidity needs.

最近的监管发展也给我们未来的业务和运营带来了挑战。2020年8月20日，最高人民法院公布了对中国民间借贷的司法解释的修正案，将民间借贷的最高年利率降至一年期贷款最优惠利率(LPR)的四倍，即在最新一年期LPR为3.85%的基础上降至15.4%(《修正案》)。尽管我们不认为我们作为与持牌信托公司合作的贷款促进者 受到修正案的监管，但我们已经与一些信托公司合作伙伴自愿调整了我们协助的一些贷款产品的利率，以遵守修正案下的新标准，以防止由于监管执行的不确定性而产生的合规风险。因此，我们的利润率、经营业绩和财务状况在2020年第三季度和第四季度受到不利影响，并可能继续受到不利影响。

与中国法律制度有关的不确定性 可能会对我们造成不利影响。

中华人民共和国法律制度是以成文法规为基础的民法制度。与普通法制度不同，大陆法系下的先前法院判决可供参考，但其先例价值有限。

1979年，中华人民共和国政府开始颁布全面规范经济事务的法律法规体系。《中华人民共和国第一部民法典》自2021年1月1日起施行。《民法典》被认为是现行民事和侵权相关法律法规以及中华人民共和国最高人民法院颁布的某些司法解释的融合。民法典涵盖公民社会的各个层面，包括私人财产、合同、个人隐私、婚姻和家庭、继承和侵权行为等。自2021年1月1日起生效，现行的民法通则、民法通则、合同法、物权法、侵权法、婚姻法、继承法、收养法和担保法同时废止。三十年来立法的总体效果大大加强了对中国各种形式的外商投资的保护。然而，中国还没有形成一个完全完整的法律体系，最近颁布的法律法规可能不足以涵盖中国经济活动的方方面面。特别是，这些法律法规的解释和执行存在不确定性。由于中国行政和法院当局在解释和执行法定条款和合同条款方面拥有很大的自由裁量权，因此可能很难评估行政和法院诉讼的结果以及我们享有的法律保护水平。这些不确定性可能会影响我们对法律要求的相关性的判断，以及我们执行合同权利或侵权索赔的能力。此外，监管方面的不确定性可能会被 通过不正当或轻率的法律行动或威胁来利用，试图从我们那里获取付款或利益。

此外，中国的法律制度部分基于政府政策和内部规则，其中一些没有及时公布，或者根本没有 ，可能具有追溯力。因此，我们可能直到违反这些政策和规则之后的某个时间才会意识到我们违反了这些政策和规则。此外，中国的任何行政和法院诉讼都可能旷日持久，导致巨额费用以及资源和管理层注意力的转移。

您 可能在履行法律程序、执行外国判决或在中国根据外国法律对我们或年报中点名的我们的管理层提起诉讼时遇到困难。

我们 是一家根据开曼群岛法律注册成立的获豁免公司，而我们基本上所有的业务都在中国， 我们的几乎所有资产都位于中国。此外，我们所有的高级管理人员在很大程度上都居住在中国内部，而且大多数是中国公民。因此，我们的股东可能很难向我们或中国内部的人员送达法律程序文件。此外，中国没有与开曼群岛和许多其他国家和地区签订相互承认和执行法院判决的条约。因此，在中国 承认和执行这些非中国司法管辖区法院关于不受具有约束力的仲裁条款约束的任何事项的判决可能是困难或不可能的 。

我们 可能依赖我们的中国子公司支付的股息和其他股权分配来为我们 可能有的任何现金和融资需求提供资金，而对我们中国子公司向我们付款的能力的任何限制都可能对我们 开展业务的能力产生重大不利影响。

我们 是开曼群岛注册控股公司，我们主要依赖我们中国子公司的股息和其他股权分配来满足我们的现金需求，包括偿还我们可能产生的任何债务。

我们 中国子公司的股息分配能力基于其可分配收益。现行中国法规允许我们的中国 子公司仅从其根据中国会计准则和法规确定的累计利润（如有）中向其各自股东支付股息。此外，我们的各中国附属公司每年须拨出至少 税后利润的10%（如有），以提供法定储备金，直至该储备金达到注册资本的50%。我们的 中国子公司作为外商投资企业（FIE），还需要进一步拨出一部分税后利润用于 员工福利基金，但拨出的金额（如有）由其酌情决定。这些准备金不可 作为现金股息分配。如果我们的中国子公司在未来代表自己产生债务， 债务的管理工具可能会限制他们向我们支付股息或其他款项的能力。对我们中国子公司 向其各自股东分派股息或其他付款的能力的任何限制，都可能对我们的业务增长、 进行可能对我们业务有利的投资或收购、支付股息或以其他方式提供资金和开展业务的能力造成重大不利影响。

此外，《企业所得税法》及其实施细则规定，对于中国公司向非中国居民企业支付的股息， 将适用最高15%的预扣税税率，除非根据中国中央政府与非中国居民企业注册成立的其他国家或地区政府的条约 或安排另行豁免或减免。

中国 对离岸控股公司向中国实体提供贷款和直接投资的监管以及政府对货币兑换的控制 可能会延迟我们使用首次公开发行的所得款项向我们的中国子公司提供贷款或额外出资， 这可能会对我们的流动性以及我们为业务提供资金和扩展的能力造成重大不利影响。

Any funds we transfer to our PRC subsidiary, either as a shareholder loan or as an increase in registered capital, are subject to approval by or registration with relevant governmental authorities in China. According to the relevant PRC regulations on foreign-invested enterprises, or FIEs, in China, capital contributions to our PRC subsidiaries are subject to the approval of or filing with the MOFCOM or its local branches and registration with a local bank authorized by the State Administration of Foreign Exchange, or SAFE. In addition, (i) any foreign loan procured by our PRC subsidiaries is required to be registered with SAFE or its local branches and (ii) our PRC subsidiaries may not procure loans which exceed the difference between its total investment amount and registered capital. For the restriction and limitation on the amount of loans, please refer to “Regulation-Regulations on loans to and direct investment in the PRC entities by offshore holding companies” for details. We may not be able to complete such registrations on a timely basis, with respect to future capital contributions or foreign loans by us to our PRC subsidiary. If we fail to complete such registrations, our ability to use the proceeds of our initial public offering and to capitalize our PRC operations may be negatively affected, which could adversely affect our liquidity and our ability to fund and expand our business.

On March 30, 2015, the SAFE promulgated the Circular on Reforming the Management Approach Regarding the Foreign Exchange Capital Settlement of Foreign-Invested Enterprises, or SAFE Circular 19, which took effect as of June 1, 2015 and was amended on December 30, 2019. SAFE Circular 19 launched a nationwide reform of the administration of the settlement of the foreign exchange capitals of FIEs and allows FIEs to settle their foreign exchange capital at their discretion, but continues to prohibit FIEs from using the Renminbi fund converted from their foreign exchange capital for expenditure beyond their business scopes, providing entrusted loans or repaying loans between nonfinancial enterprises. The SAFE issued the Circular on Reforming and Regulating Policies on the Control over Foreign Exchange Settlement of Capital Accounts, or SAFE Circular 16, effective in June 2016. Pursuant to SAFE Circular 16, enterprises registered in China may also convert their foreign debts from foreign currency to Renminbi on a self-discretionary basis. SAFE Circular 16 provides an integrated standard for conversion of foreign exchange under capital account items (including but not limited to foreign currency capital and foreign debts) on a self-discretionary basis which applies to all enterprises registered in China. SAFE Circular 16 reiterates the principle that Renminbi converted from foreign currency-denominated capital of a company may not be directly or indirectly used for purposes beyond its business scope or prohibited by PRC laws or regulations, while such converted Renminbi shall not be provided as loans to its nonaffiliated entities. As this circular is relatively new, there remains uncertainty as to its interpretation and application and any other future foreign exchange-related rules. Violations of these circulars could result in severe monetary or other penalties. SAFE Circular 19 and SAFE Circular 16 may significantly limit our ability to use Renminbi converted from the net proceeds of our initial public offering to fund the establishment of new entities in China or its subsidiaries, to invest in or acquire any other PRC companies through our PRC subsidiaries, or to establish VIEs in China, which may adversely affect our business, financial condition and results of operations.

人民币币值波动 可能对您的投资造成重大不利影响。

人民币对美元和其他货币的币值变化受到各种因素的影响，如中国的政治和经济状况的变化。2005年7月，中国政府改变了数十年来人民币与美元挂钩的政策，在接下来的三年里，人民币对美元升值了20%以上。2008年7月至2010年6月，人民币升值停止，人民币兑美元汇率保持在窄幅区间内。自2010年6月以来，人民币兑美元汇率一直在波动，有时波动幅度很大，而且出人意料。2015年11月30日，国际货币基金组织(IMF)执行董事会完成了对组成特别提款权(SDR)的一篮子货币的定期五年审查，并决定从2016年10月1日起，人民币被确定为一种可自由使用的货币，并将与美元、欧元、日元和英镑一起作为第五种货币被纳入SDR篮子。2016年第四季度，在美元飙升和中国持续资本外流的背景下，人民币大幅贬值。虽然2017年人民币对美元升值了约7%，但2018年人民币对美元贬值了约5% 。随着外汇市场的发展，利率自由化和人民币国际化的进程，中国政府未来可能会宣布进一步的汇率制度改革，我们不能向您保证，未来人民币对美元不会大幅升值或大幅贬值。很难预测市场力量或中国或美国政府的政策未来会如何影响人民币对美元的汇率。

人民币的任何大幅升值或重估都可能对我们以外币计算的美国存托凭证的价值和应付股息 产生重大不利影响。更具体地说，如果我们决定将人民币兑换成美元，美元对人民币的升值将对我们可用的美元数量产生负面影响。就我们需要将首次公开募股(IPO)获得的美元转换为人民币以用于我们的运营而言，人民币对美元的升值将对我们从转换中获得的人民币金额产生不利影响。此外，人民币对美元汇率的升值或贬值可能会对我们以美元计价的美国存托凭证的价格产生实质性的不利影响，而不会影响我们的业务或经营业绩的任何根本变化。

政府对货币兑换的控制可能会限制我们有效利用营业收入的能力，并影响您的投资价值。

中国政府对人民币兑换外币实施管制，在某些情况下，还对从中国汇出货币实施管制。我们几乎所有的营业收入都以人民币计价。在我们目前的公司架构下，我们的开曼群岛注册控股公司主要依赖我们的中国子公司支付股息来满足我们可能有的任何现金和融资需求 。根据中国现行外汇法规，经常项目的支付，包括利润分配、利息支付以及与贸易和服务相关的外汇交易，可以在符合某些程序要求的情况下，无需外汇局事先批准 而以外币支付。具体地说，根据现有的外汇限制，在没有外管局事先批准的情况下，我们在中国的中国子公司的运营产生的现金可能用于向我公司支付股息。但是，将人民币兑换成外币并从中国汇出以支付偿还外币贷款等资本支出的，需要获得有关政府部门的批准或登记。因此，我们需要 获得安全批准，才能使用我们中国子公司运营产生的现金以人民币以外的货币偿还各自的债务 欠中国以外的实体的债务，或以人民币以外的货币支付中国以外的其他资本支出。中国政府未来可能会酌情限制经常账户交易使用外币。 如果外汇管制系统阻止我们获得足够的外币来满足我们的外币需求，我们可能无法以外币向我们的股东支付股息，包括我们的美国存托凭证持有人。

中国的某些法规可能会使我们更难通过收购实现增长。

Among other things, the Regulations on Mergers and Acquisitions of Domestic Enterprises by Foreign Investors, or the M&A Rules, adopted by six PRC regulatory agencies in 2006 and amended in 2009, established additional procedures and requirements that could make merger and acquisition activities by foreign investors more time-consuming and complex. Such regulation stipulates that if a foreign investor acquires a domestic enterprise and obtains actual control, and if it involves key industries, or has factors that affect or may affect national economic security, or causes the transfer of actual control of domestic enterprises with well-known trademarks or Chinese time-honored brands, the parties concerned shall report to MOFCOM. Moreover, the Anti-Monopoly Law promulgated by the Standing Committee of the NPC which became effective in 2008 requires that transactions which are deemed concentrations and involve parties with specified turnover thresholds must be cleared by the MOFCOM before they can be completed. In addition, according to the Measures for the Security Review of Foreign Investment, which has been effective since January 28, 2021, a foreign investor or a party concerned in China (hereinafter collectively referred to as “party concerned”) shall take the initiative to make a declaration to the working mechanism office prior to making one of the following investments and the working mechanism office shall be entitled to require the party concerned to make a declaration thereof: (i) investment in any of such fields as the military industry and military-supporting industry that concern state defense and security, as well as military facilities and areas surrounding industrial military facilities; and (ii) investment in any important agricultural product, important energy and resources, major equipment manufacturing, important infrastructure, important transportation services, important cultural products and services, important information technologies and internet products and services, important financial services, key technologies and other important fields that concern state security while obtaining the actual control over the enterprises invested in. We may pursue potential strategic acquisitions that are complementary to our business and operations. Complying with the requirements of these regulations to complete such transactions could be time-consuming, and any required approval processes, including obtaining approval or clearance from the MOFCOM, may delay or inhibit our ability to complete such transactions, which could affect our ability to expand our business or maintain our market share.

有关中国居民设立境外特殊目的公司的中国 法规可能会使我们的中国居民实益拥有人或我们的中国子公司承担责任或罚款，限制我们向我们的中国子公司注入资本的能力，限制我们的中国子公司 增加注册资本或向我们分配利润的能力，或可能对我们产生不利影响。

2014年7月，外汇局发布了《关于境内居民境外特殊目的载体投融资和往返投资外汇管理有关问题的通知》，以取代《关于境内居民境外特殊目的载体融资和往返投资外汇管理有关问题的通知》或《外管局第75号通知》。外管局第37号通函要求中国居民(包括中国个人和中国法人实体)就其直接或间接离岸投资活动向外管局或其当地分支机构进行登记。外管局第37号通函适用于我们为中国居民的股东，并可能适用于我们未来进行的任何海外收购。

Under SAFE Circular 37, PRC residents who make, or have prior to the implementation of SAFE Circular 37 made, direct or indirect investments in offshore special purpose vehicles, or SPVs, will be required to register such investments with SAFE or its local branches. In addition, any PRC resident who is a direct or indirect shareholder of an SPV is required to update its filed registration with the local branch of SAFE with respect to that SPV, to reflect any material change. Moreover, any subsidiary of such SPV in China is required to urge the PRC resident shareholders to update their registration with the local branch of SAFE. If any PRC shareholder of such SPV fails to make the required registration or to update the previously filed registration, the subsidiary of such SPV in China may be prohibited from distributing its profits or the proceeds from any capital reduction, share transfer or liquidation to the SPV, and the SPV may also be prohibited from making additional capital contributions into its subsidiary in China. On February 13, 2015, the SAFE promulgated a Notice on Further Simplifying and Improving Foreign Exchange Administration Policy on Direct Investment, or SAFE Notice 13, which became effective on June 1, 2015 and was amended in 2019. Under SAFE Notice 13, applications for foreign exchange registration of inbound foreign direct investments and outbound overseas direct investments, including those required under SAFE Circular 37, will be filed with qualified banks instead of SAFE. The qualified banks will directly examine the applications and accept registrations under the supervision of SAFE.

据我们所知，我们的几个 股东受国家外汇管理局规定的约束，所有这些股东都已按照国家外汇管理局第37号通告的要求，在当地外汇管理局分支机构或合格银行完成了所有必要的 登记。但是，我们无法向您保证，所有 这些个人都可以继续及时或根本不进行所需的归档或更新。我们不能保证 我们现在或将来将继续被告知所有在我们公司拥有直接或间接权益的中国居民的身份。 此类个人未能或不能遵守外汇管理局规定的任何行为，我们可能会受到罚款或法律制裁，例如限制 我们的跨境投资活动或限制我们的中国子公司向我们的公司分派股息或从我们的公司获得外汇计价贷款的能力，或阻止我们进行分派或支付股息。因此，我们的业务运营和我们向您进行分销的能力 可能会受到重大不利影响。

此外，由于这些外汇法规仍然是相对较新的，它们的解释和实施一直在不断演变， 目前还不清楚这些法规以及未来有关离岸或跨境交易的任何法规将如何解读， 相关政府部门将如何修订和实施。例如，我们可能会对我们的外汇活动进行更严格的审查和审批 ，如股息汇款和外币借款，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，如果我们决定收购一家中国境内公司，我们不能向您保证，我们或该公司的所有者(视情况而定)将能够获得必要的批准或完成外汇法规所要求的必要的备案和注册。这可能会限制我们实施 收购战略的能力，并可能对我们的业务和前景产生不利影响。

关于新颁布的《中华人民共和国外商投资法》的解释和实施，以及它可能如何影响我们当前公司结构的可行性和业务运营的可行性， 存在未知数。

2019年3月15日，全国人民代表大会批准了《中华人民共和国外商投资法》（简称"中华人民共和国 外商投资法"），国务院于2019年12月26日颁布了《中华人民共和国外商投资法实施条例》（简称"实施条例"），两者均于2020年1月1日起施行。《中华人民共和国外商投资法》及其实施 取代了此前有关外商投资的三部法律，即《中华人民共和国中外合资经营企业法》、《中华人民共和国中外合作经营企业法》和《中华人民共和国外商独资企业法》，以及其实施 规则和附属条例。

PRC Foreign Investment Law and its Implementing Regulations further specify that foreign investments shall be conducted in line with the negative list issued by or approved to be issued by the State Council. If an FIE proposes to conduct business in an industry subject to foreign investment “restrictions” in the “negative list,” the FIE must meet certain conditions under the “negative list” before being established. If an FIE proposes to conduct business in an industry subject to foreign investment “prohibitions” in the “negative list,” it must not engage in the business. Investments made in Mainland China by investors from the Hong Kong Special Administrative Region and the Macao Special Administrative Region shall be governed by the PRC Foreign Investment Law and its Implementing Regulations. On June 30, 2019, the NDRC and the MOFCOM promulgated the Special Administrative Measures for Access of Foreign Investment (Negative List) (2020 Version), or the Negative List, as came into effect on July 23, 2020, according to which the industry of loan service has not been subject to foreign investment “restrictions” or “prohibitions” in the Negative List. Our PRC legal advisor, Merits & Tree Law Offices, advises us that according to the PRC Foreign Investment Law and the Implementing Regulations, PRC shall, in light of the needs for further expansion of opening up and economic and social development, adjust the Negative List where appropriate. Therefore, if the industry of loan service is subject to the foreign investment restrictions or prohibitions under the “negative list” to be issued subsequently, our failure to take timely and appropriate measures to cope with any of these or similar regulatory compliance challenges could materially and adversely affect our current corporate structure, corporate governance and business operations.

任何未能遵守中华人民共和国有关员工股票激励计划注册要求的法规，可能会使中华人民共和国 计划参与者或我们受到罚款和其他法律或行政处罚。

In February 2012, SAFE promulgated the Notices on Issues Concerning the Foreign Exchange Administration for Domestic Individuals Participating in Stock Incentive Plan of Overseas Publicly Listed Company, replacing earlier rules promulgated in 2007. Pursuant to these rules, PRC citizens and non-PRC citizens who reside in China for a continuous period of not less than one year who participate in any stock incentive plan of an overseas publicly listed company, subject to a few exceptions, are required to register with SAFE through a domestic qualified agent, which could be the PRC subsidiaries of such overseas-listed company, and complete certain other procedures. In addition, an overseas-entrusted institution must be retained to handle matters in connection with the exercise or sale of stock options and the purchase or sale of shares and interests. We and our executive officers and other employees who are PRC citizens or who reside in the PRC for a continuous period of not less than one year and who have been granted options are subject to these regulations after our company becomes an overseas-listed company upon the completion of our initial public offering. Failure to complete the SAFE registrations may subject us or them to fines and legal sanctions, there may be additional restrictions on the ability of us or them to exercise stock options or remit proceeds gained from sale of stock into the PRC. We also face regulatory uncertainties that could restrict our ability to adopt additional incentive plans for our directors, executive officers and employees under PRC law. See “Item 4. Information on the Company-B. Business Overview-Regulation-Regulations on Foreign Exchange-Regulations on Stock Incentive Plans.”

如果 就中国企业所得税而言，我们被分类为中国居民企业，则此类分类可能会对我们以及我们的非中国股东和美国存托凭证持有人造成不利的 税务后果。

Under the PRC Enterprise Income Tax Law and its implementation rules, an enterprise established outside of the PRC with its “de facto management body” within the PRC is considered a “resident enterprise” and will be subject to the enterprise income tax on its global income at the rate of 25%. The implementation rules define the term “de facto management body” as the body that exercises full and substantial control and overall management over the business, productions, personnel, accounts and properties of an enterprise. In 2009, the State Administration of Taxation, or SAT, issued a circular-the Circular of the State Administration of Taxation on Issues Concerning the Identification of Chinese-Controlled Overseas Registered Enterprises as Resident Enterprises in Accordance With the Actual Standards of Organizational Management (SAT Circular 82), which was amended on December 29,2017 and provides certain specific criteria for determining whether the “de facto management body” of a PRC-controlled enterprise that is incorporated offshore is located in China. Although this circular only applies to offshore enterprises controlled by PRC enterprises or PRC enterprise groups, not those controlled by PRC individuals or foreigners, the criteria set forth in the circular may reflect the SAT’s general position on how the “de facto management body” test should be applied in determining the tax resident status of all offshore enterprises. According to SAT Circular 82, an offshore incorporated enterprise controlled by a PRC enterprise or a PRC enterprise group will be regarded as a PRC tax resident by virtue of having its “de facto management body” in China, and will be subject to PRC enterprise income tax on its global income only if all of the following conditions are met: (i) the primary location of the day-to-day operational management is in the PRC; (ii) decisions relating to the enterprise’s financial and human resource matters are made or are subject to approval by organizations or personnel in the PRC; (iii) the enterprise’s primary assets, accounting books and records, company seals, and board and shareholder resolutions are located or maintained in the PRC; and (iv) at least 50% of voting board members or senior executives habitually reside in the PRC.

We believe our company is not a PRC resident enterprise for PRC tax purposes. However, the tax resident status of an enterprise is subject to determination by the PRC tax authorities and uncertainties remain with respect to the interpretation of the term “de facto management body.” If the PRC tax authorities determine that our company is a PRC resident enterprise for enterprise income tax purposes, we will be subject to PRC enterprise income on our worldwide income at the rate of 25%. Furthermore, we will be required to withhold a 10% withholding tax from dividends we pay to our shareholders that are nonresident enterprises, including the holders of our ADSs. In addition, nonresident enterprise shareholders (including our ADS holders) may be subject to PRC tax at a rate of 10% on gains realized on the sale or other disposition of ADSs or ordinary shares, if such income is treated as sourced from within the PRC. Furthermore, if we are deemed a PRC resident enterprise, dividends paid to our non-PRC individual shareholders (including our ADS holders) and any gain realized on the transfer of ADSs or ordinary shares by such shareholders may be subject to PRC tax at a rate of 20% (which, in the case of dividends, may be withheld at source). These rates may be reduced by an applicable tax treaty, but it is unclear whether non-PRC shareholders of our company would be able to obtain the benefits of any tax treaties between their country of tax residence and the PRC in the event that we are treated as a PRC resident enterprise. Any such PRC tax may reduce the returns on your investment in the ADSs or ordinary shares.

我们面临非中国控股公司间接转让中国居民企业股权的不确定性。

2015年2月3日，国家税务总局发布了《关于非税务居民企业间接转让财产若干企业所得税事项的公告》，简称国家税务总局公告7，并于2017年12月1日和12月29日进行了修订。SAT Bulletin 7将其 税务管辖权扩展到涉及通过境外中间控股公司 境外转移转移应税资产的交易。此外，SAT Bulletin 7还引入了内部集团重组和通过公共证券市场买卖股本证券的安全港。SAT7公告还对应纳税资产的外国转让人和受让人（或其他 有义务支付转让费用的人）提出质疑。

2017年10月17日，国家税务总局发布了《国家税务总局关于非居民企业所得税源头扣缴有关问题的公告》，或称《国家税务总局公告37》，自2017年12月1日起施行，2018年6月15日修订。 国家税务总局第37号公告进一步明确了非居民企业所得税预扣税的做法和程序。

如果 非居民企业通过处置海外控股公司的股权间接转让应税资产， 属于间接转让，则作为转让方或受让方的非居民企业，或直接拥有应税资产 的中国实体，可以向相关税务机关申报此类间接转让。根据“实质重于形式”的原则，如果海外控股公司缺乏合理的商业目的，并且 是为了减少、逃避或延期缴纳中国税收而设立的，中国税务机关可以忽略该公司的存在。因此，此类间接转让产生的收益可能需要缴纳 中国企业所得税，受让人或有义务支付转让费用的其他人有义务预扣适用的 税款，目前转让中国居民企业股权的税率为10%。如果受让方未扣缴税款，且转让方未缴纳税款，则转让方和受让方均可能受到中华人民共和国税法的处罚。

我们 面临涉及中国应税资产的某些过去和未来交易的报告和其他影响的不确定性 ，例如离岸重组、出售我们离岸子公司的股份和投资。根据SAT公告7和/或SAT公告37，如果我公司是此类交易的转让方，则我公司可能需要履行义务或纳税，如果我公司 是此类交易的受让方，则可能需要承担扣缴义务。对于非中国居民企业的投资者转让我公司股份，我们的中国子公司可能被要求协助根据SAT公告7和/或SAT公告 37进行备案。因此，我们可能需要花费宝贵的资源来遵守SAT公告7和/或SAT公告37，或要求我们向其购买应税资产的相关转让人遵守这些通知，或确定我们的公司不应根据这些通知征税，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们的 审计师与其他在中国运营的独立注册会计师事务所一样，不允许接受 上市公司会计监督委员会（"PCAOB"）的检查，因此，投资者可能会被剥夺 检查的好处。由于最近的立法，如果PCAOB对我们的审计师的此类检查不能在未来三年内完成， 我们将被要求取消我们的上市并停止我们在美国资本市场的所有证券交易。在此期间 ，这一和其他与美国有关的最新立法和监管发展，由于缺乏PCAOB 检查，中国上市公司可能会对我们在美国的上市和交易以及我们ADS和/或普通股的交易价格产生重大不利影响。

我们的 独立注册的公共会计师事务所，作为在美国上市的公司的审计师 和在上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的事务所，美国法律要求 接受PCAOB的定期检查，以评估其是否符合美国法律 美国和专业标准。由于我们的审计师位于中国，而PCAOB目前无法 未经中国当局批准进行检查的司法管辖区，因此PCAOB目前未接受PCAOB的检查。

PCAOB在中国境外对其他事务所进行的检查 发现这些事务所的审计程序和 质量控制程序存在缺陷，这些缺陷可以作为检查过程的一部分加以解决，以提高未来的审计质量。由于PCAOB在中国缺乏 检查，PCAOB无法定期评估我们的审计师的审计及其质量控制程序。因此， 投资者可能被剥夺了PCAOB检查的好处。

PCAOB无法对中国境内的审计师进行检查，这使得评估我们审计师的 审计程序或质量控制程序的有效性，与接受PCAOB检查的中国境外审计师相比更加困难。投资者 可能会对我们报告的财务信息和程序以及我们财务报表的质量失去信心。

2018年12月7日，SEC和PCAOB发布了一份联合声明，强调美国监管机构在 监督美国财务报表审计方面面临的持续挑战，在中国有重大业务的上市公司。然而，目前尚不清楚SEC和PCAOB将采取什么进一步行动（如果有的话）来解决这个问题。

2020年4月21日，SEC和PCAOB发表了另一份联合声明，重申与美国国内公司相比，投资新兴市场（包括中国）所涉及的风险。除其他事项外，该声明再次强调PCAOB无法 检查中国会计师事务所的审计工作和做法，涉及其对美国报告公司的审计工作。

In response to the U.S. President Trump’s Memorandum on Protecting United States Investors from Significant Risks from Chinese Companies, on August 6, 2020, the U.S. President’s Working Group on Financial Markets (the “PWG”) released a report where it recommends that the SEC take steps to enhanced listing requirements on companies from certain jurisdictions, such as China, that do not provide the PCAOB with sufficient access to audit working papers. The proposed enhanced listing standards require, as a condition to initial and continued exchange listing, unrestricted PCAOB access to work papers of the principal audit firm for the audit of the listed company. Companies that are unable to satisfy this standard as a result of governmental restrictions may satisfy this standard by providing a co-audit from an audit firm with comparable resources and experience where the PCAOB determines it has sufficient access to audit work papers and practices to conduct an appropriate inspection of the co-audit firm. The proposed new listing standards provide for a transition period until January 1, 2022 for currently listed companies. After this transition period, if currently listed companies were unable to meet the enhanced listing standards, then they would become subject to securities exchange rules and processes that could lead to possible delisting if not cured. The measures in the PWG report are presumably subject to the standard SEC rulemaking process before becoming effective.

2020年8月10日，SEC宣布，SEC主席Jay Clayton已指示SEC工作人员准备应对PWG报告的提案，SEC正在征求公众对这些提案的意见和信息。PCAOB对中国境外其他事务所的检查 发现了这些事务所的审计程序和质量控制程序存在的缺陷， 这些缺陷可以作为检查过程的一部分加以解决，以提高未来的审计质量。然而，目前尚不清楚SEC和证券交易所将采取哪些额外行动 回应PWG的报告。

As part of a continued regulatory focus in the United States on access to audit and other information currently protected by national law, in particular China’s, in June 2019, a bipartisan group of lawmakers introduced bills in both houses of the U.S. Congress, which if passed, would require the SEC to maintain a list of issuers for which PCAOB is not able to inspect or investigate an auditor report issued by a foreign public accounting firm. The proposed Ensuring Quality Information and Transparency for Abroad-Based Listings on our Exchanges (EQUITABLE) Act prescribes increased disclosure requirements for these issuers and, beginning in 2025, the delisting from U.S. national securities exchanges such as the NYSE of issuers included on the SEC’s list for three consecutive years. On May 20, 2020, the U.S. Senate passed S. 945, the Holding Foreign Companies Accountable Act, or the Kennedy Bill. On July 21, 2020, the U.S. House of Representatives approved its version of the National Defense Authorization Act for Fiscal Year 2021, which contains provisions comparable to the Kennedy Bill. On August 6, 2020, the PWG released a report where it recommends that the SEC take steps to enhance listing requirements on companies from certain jurisdictions, such as China, that do not provide the PCAOB with sufficient access to audit working papers, as discussed above. If either of these bills or the PWG report is enacted into law, or if we fail to meet the requirements thereunder due to factors beyond our control, we could face possible delisting from the Nasdaq, deregistration from the SEC and/or other risks, which may materially and adversely affect, or effectively terminate, our ADS trading in the United States.

除了 与中国公司遵守适用的美国证券法律有关的拟议美国立法和政策 ，我们的业务和前景也可能受到政府政策的其他变化的负面影响，包括美国政府当局实施的制裁和出口 控制，包括那些由于中美政治或经济关系的实质恶化以及其他地缘政治挑战而强加的。我们无法保证，如果 中美之间的紧张局势升级，可能对我们的业务和前景造成重大不利影响，美国政府 当局不会对我们或我们的控股股东或关联公司采取任何此类行动。

美国证券交易委员会对“四大”会计师事务所（包括我们的独立注册的 公共会计师事务所）的中国分支机构提起的诉讼 可能导致财务报表被确定为不符合《交易所法》 的要求。

从2011年开始，"四大"会计师事务所的中国分支机构，包括我们的独立注册会计师事务所 ，受到中美法律冲突的影响。具体来说，对于某些美国—在中国大陆运营和审计的上市公司 ，SEC和PCAOB试图从这些中国公司获得其审计工作文件和相关文件。 然而，我们建议并指示这些事务所，根据中国法律，它们不能直接回应美国监管机构的这些 请求，而外国监管机构要求在中国查阅此类文件的请求必须通过中国证监会进行。

In late 2012, this impasse led the SEC to commence administrative proceedings under Rule 102E of its Rules of Practice and also under the Sarbanes-Oxley Act of 2002 against the Chinese accounting firms, including our independent registered public accounting firm. A first instance trial of the proceedings in July 2013 in the SEC’s internal administrative court resulted in an adverse judgment against the firms. The administrative law judge proposed penalties on the firms, including a temporary suspension of their right to practice before the SEC, although that proposed penalty did not take effect pending review by the Commissioners of the SEC. On February 6, 2015, before a review by the Commissioner had taken place, the firms reached a settlement with the SEC. Under the settlement, the SEC accepts that future requests by the SEC for the production of documents will normally be made to the CSRC. The firms will receive matching Section 106 requests, and are required to abide by a detailed set of procedures with respect to such requests, which in substance require them to facilitate production via the CSRC. If they fail to meet specified criteria, the SEC retains authority to impose a variety of additional remedial measures on the firms depending on the nature of the failure. Remedies for any future noncompliance could include, as appropriate, an automatic six-month bar on a single firm’s performance of certain audit work, commencement of a new proceeding against a firm, or, in extreme cases, the resumption of the current proceeding against all four firms. If additional remedial measures are imposed on the Chinese affiliates of the “big four” accounting firms, including our independent registered public accounting firm, in administrative proceedings brought by the SEC alleging the firms’ failure to meet specific criteria set by the SEC with respect to requests for the production of documents, we could be unable to timely file future financial statements in compliance with the requirements of the Exchange Act.

如果 美国证券交易委员会重新启动行政程序，则视最终结果而定，在中国有重大业务的美国上市公司 可能会发现难以或无法就其在中国的业务聘请审计师，这可能导致 财务报表被确定为不符合《交易法》的要求，包括可能的 退市。此外，任何有关未来针对这些审计公司的此类诉讼的负面消息都可能导致投资者对 总部位于中国的美国—上市公司，我们普通股的市场价格可能会受到不利影响。

如果 我们的独立注册会计师事务所被拒绝（即使是暂时的）在SEC执业的能力，并且我们无法 及时找到另一家注册会计师事务所对我们的财务报表进行审计并发表意见，我们的财务报表 可以被确定为不符合《交易法》的要求。这一决定最终可能导致 我们的美国存托凭证从纽约证券交易所退市或从美国证券交易委员会注销注册，或两者兼而有之，这将大幅减少 或有效终止我们存托凭证在美国的交易。

中国对通过互联网传播的信息的监管和审查可能会对我们的业务和声誉产生不利影响，并使我们 对我们网站上显示的信息承担责任。

中国政府已经通过了管理互联网接入和在互联网上传播新闻和其他信息的规定。 根据这些规定，互联网内容提供商和互联网出版商禁止在互联网上发布或展示违反中国法律法规、损害中国国家尊严或反动、淫秽、迷信、欺诈或诽谤的内容。如果不遵守这些要求，可能会导致吊销提供互联网内容的许可证和其他许可证，并关闭相关网站。网站运营者也可能对网站上显示或链接到网站的此类被审查的信息承担责任。如果我们的网站被发现违反了任何此类要求，我们 可能会受到有关部门的处罚，我们的运营或声誉可能会受到不利影响。

我们与销售合作伙伴为获取借款人而实施的 协作模式可能被视为金融营销，可能面临合规风险。

人民中国银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局已于2019年12月20日发布《关于进一步规范金融营销宣传活动的通知》，自2020年1月25日起施行。其中规定，金融营销宣传活动是指金融产品或者金融服务提供者利用各种宣传工具或者方式宣传推广金融产品或者金融服务的活动，未取得营业执照或者超出许可经营范围从事金融业务是违法的，未取得相关金融业务资质的市场主体不得进行与金融业务相关的营销宣传活动，但受相关金融业务资质委托的信息发布平台和媒体可以为其开展金融营销宣传活动。

我们目前与销售伙伴合作推广房地产抵押贷款项目，并将借款人介绍给 信托公司。由于上述通知的监管范围广泛且仍在发展中，我们不能保证我们或我们的销售合作伙伴的营销活动 不会被视为金融营销和宣传活动。如果我们或我们的销售合作伙伴的营销活动被发现违反了上述通知，我们可能会受到有关部门的处罚，我们的营销活动可能会被暂停 ，这可能会对我们的业务运营造成不利影响。

我们、我们的销售合作伙伴和信托公司之间收集、存储和共享信息可能会面临合规风险。

中国人民银行联合全国金融标准化技术委员会于2020年2月13日发布了《个人金融信息保护技术规范》(以下简称《规范》)，规定金融机构不得委托或授权其他未取得金融业务资格的机构收集与个人身份有关的银行账户信息、个人 身份证号、手机号、KYC信息、家庭住址等信息。金融机构还应禁止外包服务机构和外部服务机构通过协议或 合同存储此类信息。

截至本协议生效之日，吾等与信托公司之间的协议并无有关信托公司委托或授权吾等向借款人收集该等资料的条款或条款。我们已在征得借款人的明确同意的情况下收集了借款人的信息。鉴于规范仍在发展中，我们不能保证相关监管部门 当局会有不同的理解，从而质疑我们的商业模式。此外，这些规范是推荐的行业标准，不具有强制性法律效力，但仍可能被监管机构参考。因此，如果我们收集、存储和共享借款人的上述信息被发现违反了法律，可能会对我们的商业模式产生不利的 影响，对我们的业务运营产生不利影响。

与我们的美国存托股份相关的风险{br

我们的美国存托凭证的交易价格可能会波动，这可能会给投资者造成重大损失。

我们的美国存托凭证的交易价格一直不稳定，而且可能继续波动，可能会因为我们无法控制的因素而大幅波动。 这可能是因为广泛的市场和行业因素，包括业务主要位于中国的其他已在美国上市的 公司的表现和市场价格波动。除了市场 和行业因素外，我们的美国存托凭证的价格和交易量可能会因我们自身业务的特定因素而高度波动，包括 以下：

这些因素中的任何一个都可能导致我们的美国存托凭证的交易量和价格发生巨大而突然的变化。特别是，自 新冠肺炎爆发以来，对新冠肺炎导致的经济放缓的担忧导致美国资本市场主要指数大幅下跌 ，市场波动性增加，这已经并可能继续对我们的美国存托凭证的市场价格产生不利影响。

在过去，上市公司的股东经常在证券市场价格不稳定的时期 之后对这些公司提起证券集体诉讼。如果我们卷入集体诉讼，可能会将大量 管理层的注意力和其他资源从我们的业务和运营中转移出来，并要求我们产生巨额费用 来为诉讼辩护，这可能会损害我们的运营结果。任何此类集体诉讼，无论胜诉与否，都可能损害我们的声誉，并限制我们未来筹集资金的能力。此外，如果针对我们的索赔成功，我们可能会被要求支付重大损害赔偿金，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

如果 证券或行业分析师没有发布有关我们业务的研究或报告，或者如果他们对有关美国存托凭证的建议进行了不利的修改 ，则美国存托凭证的市场价格和交易量可能会下降。

美国存托凭证的交易市场将受到行业或证券分析师发布的有关我们业务的研究或报告的影响。 如果一名或多名跟踪我们的分析师下调了美国存托凭证的评级，美国存托凭证的市场价格可能会下降。如果这些 分析师中的一位或多位不再跟踪我们，或未能定期发布有关我们的报告，我们可能会失去在金融市场的可见度，进而可能导致美国存托凭证的市场价格或交易量下降。

未来我们的美国存托凭证在公开市场上的大量销售或潜在销售可能会导致我们的美国存托凭证价格下降。

我们的ADS在公开市场上的销售 ，或认为这些销售可能发生的看法，可能导致我们的ADS的市场价格大幅下降 。截至2020年12月31日，我们有1，371，643，240股流通普通股。在这些股份中，175，209，200股普通股 为ADS形式。我们在首次公开发行中出售的所有美国存托凭证将可由我们的“关联公司”以外的人自由转让， ，而不受限制，也不需根据《1933年美国证券法》（经修订）或《证券法》进行额外登记。所有其他 已发行普通股将于本年度 报告其他部分所述的禁售期届满后（自2019年5月5日开始）（如适用于该持有人）可供出售，但须遵守《证券法》第144条和第701条规定的数量和其他限制。指定代表可酌情决定在适用禁售期届满前释放任何或全部该等普通股。如果股票在适用的 禁售期到期前被释放并在市场上出售，我们的美国存托证券的市场价格可能会大幅下跌。

我们普通股的某些 主要持有人有权促使我们根据《证券法》登记出售其股份，但 须遵守与我们首次公开发行有关的适用禁售期。根据《证券法》登记这些股份 将导致代表这些股份的ADS在 登记生效后立即成为可自由交易的，而不受《证券法》的限制。在公开市场上以美国存托凭证的形式出售这些注册股份可能导致我们存托凭证的价格 大幅下跌。

我们 于2018年采纳了一项股权激励计划或2018年计划，根据该计划，我们有权酌情向符合条件的参与者授予广泛的股权奖励 。见"项目6。董事、高级管理人员和雇员—B。薪酬—股份奖励计划。"我们已登记根据股份激励计划可能发行的某些普通股，并打算登记根据股份激励计划可能发行的所有 普通股。一旦我们注册这些普通股，它们可以在发行时以ADS的形式在公开市场自由出售，但受适用于关联公司的数量限制和相关禁售协议的限制。 如果我们的大量普通股或可转换为我们普通股的证券在符合出售条件后以 的形式在公开市场上出售，则出售可能会降低我们美国股票（ADS）美国股票（ADS）的交易价格，并阻碍美国股票（美国股票交易所（ADS）美国股票交易所（ADS）的交易所（ADS）的交易所（美国股票交易所（此外，我们根据股份激励计划发行的任何普通股将稀释 购买美国存托凭证的投资者持有的所有权百分比。

卖空者使用的技巧可能会压低美国存托凭证的市场价格。

卖空是指出售卖方并不拥有的证券，而是从第三方借入的证券，目的是 在以后回购相同的证券，然后返还给贷款人。卖空者希望从从出售借入的证券到购买置换股票之间的证券价值下降中获利，因为卖空者预计 在此次购买中支付的价格将低于其在出售中收到的价格。由于证券价格下跌符合卖空者的利益 ，许多卖空者发布或安排发布对相关发行人及其业务前景的负面评论，以制造负面市场势头，并在卖空证券后为自己创造利润。这些空头攻击在过去曾导致股票在市场上抛售。

上市公司 基本上所有业务都在中国，一直是卖空的对象。大部分审查和负面 宣传都集中在以下指控上：对财务报告缺乏有效的内部控制，导致财务和会计方面 违规和错误、公司治理政策不完善或缺乏遵守，以及在许多情况下， 欺诈指控。因此，其中许多公司目前正在对这些指控进行内部和外部调查， 在此期间，他们会受到股东诉讼和/或SEC的执法行动的影响。

目前尚不清楚这种负面宣传会对我们产生什么影响。如果我们成为任何不利指控的对象，无论 此类指控被证明是真是假，我们可能不得不花费大量资源来调查此类指控 和/或为自己辩护。虽然我们会坚决防御任何此类卖空者攻击，但我们可能会受到 对相关卖空者采取行动的方式受到言论自由原则、适用的州法律或商业 保密问题的制约。这种情况可能会耗费大量的成本和时间，并可能分散我们管理层对业务增长的注意力。即使 此类指控最终被证明是毫无根据的，针对我们的指控也可能严重影响我们的业务运营， 对美国存托证券的任何投资都可能大幅减少，甚至变得毫无价值。

由于我们预计在可预见的未来不会支付股息，因此您必须依靠美国存托凭证的价格升值来获得您的投资回报。

我们 目前打算保留大部分(如果不是全部)可用资金和未来的任何收益，为我们 业务的发展和增长提供资金。因此，我们预计在可预见的未来不会派发任何现金股息。因此，您不应依赖对美国存托凭证的投资作为未来股息收入的来源。

Our Board of Directors has complete discretion as to whether to distribute dividends, subject to certain requirements of Cayman Islands law. In addition, our shareholders may, subject to the provisions of our amended and restated memorandum and articles of association, by ordinary resolution, declare a dividend, but no dividend may exceed the amount recommended by our directors. Under Cayman Islands law, a Cayman Islands company may pay a dividend out of either profit or share premium account, provided that in no circumstances may a dividend be paid if this would result in our being unable to pay its debts as they fall due in the ordinary course of business. Even if our Board of Directors decides to declare and pay dividends, the timing, amount and form of future dividends, if any, will depend on our future results of operations and cash flow, our capital requirements and surplus, the amount of distributions, if any, received by us from our subsidiaries, our financial condition, contractual restrictions and other factors deemed relevant by our Board of Directors. Accordingly, the return on your investment in the ADSs will likely depend entirely upon any future price appreciation of the ADSs. There is no guarantee that the ADSs will appreciate in value or even maintain the price at which you purchased the ADSs. You may not realize a return on your investment in our ADSs and you may even lose your entire investment in the ADSs.

您 在保护您的利益方面可能会遇到困难，您通过美国法院保护您的权利的能力可能会受到限制，因为我们是根据开曼群岛法律注册成立的。

We are an exempted company incorporated under the laws of the Cayman Islands. Our corporate affairs are governed by our amended and restated memorandum and articles of association, the Companies Act (as amended) of the Cayman Islands and the common law of the Cayman Islands. The rights of shareholders to take action against our directors, actions by our minority shareholders and the fiduciary duties of our directors to us under Cayman Islands law are to a large extent governed by the common law of the Cayman Islands. The common law of the Cayman Islands is derived in part from comparatively limited judicial precedent in the Cayman Islands as well as from the common law of England, the decisions of whose courts are of persuasive authority, but are not binding, on a court in the Cayman Islands. The rights of our shareholders and the fiduciary duties of our directors under Cayman Islands law are not as clearly established as they would be under statutes or judicial precedent in some jurisdictions in the United States. In particular, the Cayman Islands has a less developed body of securities laws than the United States. Some U.S. states, such as Delaware, have more fully developed and judicially interpreted bodies of corporate law than the Cayman Islands. In addition, Cayman Islands companies may not have standing to initiate a shareholder derivative action in a federal court of the United States.

根据开曼群岛法律，像我们这样的开曼群岛豁免公司的股东 无权查阅公司记录或获取 这些公司的股东名单副本。根据我们的经修订和重订的组织章程大纲和细则 ，我们的董事可酌情决定是否以及在何种条件下，我们的公司记录可由我们的股东查阅，但 没有义务将其提供给我们的股东。这可能会使您更难获得所需的信息 ，以确定股东动议所需的任何事实，或就代理权竞争向其他股东征求代理权。

由于 上述原因，面对我们管理层、董事会成员或控股股东采取的行动，我们的公众股东在保护他们的利益方面可能比他们作为在美国注册成立的公司的公众股东 更困难。有关开曼群岛《公司法》（经修订）的条款与适用于在美国注册成立的公司及其股东的法律之间的重大差异的讨论，请参阅 “第16—G项。公司治理”。

您作为美国存托凭证持有人向存托机构索偿的权利受存款协议条款的限制。

Under the deposit agreement, any action or proceeding against or involving the depositary, arising out of or based upon the deposit agreement or the transactions contemplated thereby or by virtue of owning the ADSs may only be instituted in a state or federal court in New York, New York, and you, as a holder of our ADSs, will have irrevocably waived any objection which you may have to the laying of venue of any such proceeding, and irrevocably submitted to the exclusive jurisdiction of such courts in any such action or proceeding. Notwithstanding the foregoing, the depositary may, in its sole discretion, elect to institute any action, controversy, claim or dispute directly or indirectly based on, arising out of or relating to the deposit agreement or the ADRs or the transactions contemplated thereby in any competent court in the Cayman Islands, Hong Kong, the People’s Republic of China and/or the United States, or, by having such disputes referred to and finally resolved by an arbitration either in New York, New York or in Hong Kong, subject to certain exceptions solely related to the aspects of such claims that are related to U.S. federal securities law, in which case the resolution of such aspects may, at the option of such registered holder of the ADSs, remain in state or federal court in New York, New York. Also, we may amend or terminate the deposit agreement without your consent. If you continue to hold your ADSs after an amendment to the deposit agreement, you agree to be bound by the deposit agreement as amended. See “Item 12. Description of Securities Other Than Equity Securities-American Depositary Shares” for more information.

美国存托凭证持有人可能无权就存款协议下产生的索赔进行陪审团审判，这可能会导致任何此类诉讼中原告(S)的不利 结果。

管辖代表我们普通股的ADS的 存款协议规定，在适用法律允许的最大范围内， ADS持有人放弃对我们或托管人提出的因我们的 股票、ADS或存款协议引起或与之相关的任何索赔（包括美国联邦证券法下的任何索赔）进行陪审团审判的权利。放弃对存款协议的陪审团审判的权利 不应被视为美国ADS的任何持有人或受益所有人放弃我们或存托人 遵守美国联邦证券法及其颁布的规则和法规。

如果 我们或保存人反对基于放弃的陪审团审判要求，法院将根据适用的州和联邦法律，根据案件的事实和情况来决定放弃是否可执行。 美国最高法院尚未最终裁定与根据联邦证券法产生的索赔有关的合同 争议前陪审团审判豁免的可执行性。然而，我们认为，合同中的争议前陪审团审判豁免条款通常是可执行的， 包括根据管辖存款协议的纽约州法律。在决定是否执行合同 争议前陪审团审判豁免条款时，法院通常会考虑一方当事人是否故意、明智和自愿放弃 陪审团审判的权利。我们认为，存款协议和美国存托证券的情况就是如此。建议 您在投资ADS之前咨询法律顾问有关陪审团豁免条款。

如果 您或任何其他美国存托凭证持有人或受益所有人就 存款协议或美国存托凭证产生的事项（包括联邦证券法下的索赔）向我们或托管人提出索赔，则您或该等其他持有人或受益所有人 可能无权就此类索赔获得陪审团审判，这可能具有限制和阻止针对我们和/或保存人的诉讼的效果。如果根据保管协议对我方和/或保管人提起诉讼，则只能由适用初审法院的法官 或法官审理，这将根据不同的民事程序进行，并可能导致与陪审团审判不同的 结果，包括在任何此类诉讼中对原告不利的结果。

我们的股东获得的某些不利于我们的判决可能无法强制执行。

我们 是一家开曼群岛公司，我们的大部分资产都位于美国境外。我们目前的 基本上所有业务都在中国进行。此外，我们目前的大多数董事和管理人员都是 以外的国家的国民和居民。这些人的所有资产几乎都位于美国境外。因此，如果您 认为您的权利根据美国联邦证券法或其他方式受到侵犯，则可能 难以或不可能对我们或在美国的这些个人提起诉讼。即使您成功地提起了 此类诉讼，开曼群岛和中国的法律可能使您无法执行针对我们的资产或 我们董事和高级管理人员的资产的判决。

Walkers (Hong Kong), our counsel as to Cayman Islands law, has informed us that it is uncertain whether the courts of the Cayman Islands will allow shareholders of our company to originate actions in the Cayman Islands based upon securities laws of the United States. In addition, there is uncertainty with regard to Cayman Islands law related to whether a judgment obtained from the U.S. courts under civil liability provisions of U.S. securities laws will be determined by the courts of the Cayman Islands as penal or punitive in nature. If such a determination is made, the courts of the Cayman Islands will not recognize or enforce the judgment against a Cayman Islands company, such as our company. As the courts of the Cayman Islands have yet to rule on making such a determination in relation to judgments obtained from U.S. courts under civil liability provisions of U.S. securities laws, it is uncertain whether such judgments would be enforceable in the Cayman Islands. Walkers (Hong Kong) has further informed us that although there is no statutory enforcement in the Cayman Islands of judgments obtained in the federal or state courts of the United States (and the Cayman Islands are not a party to any treaties for the reciprocal enforcement or recognition of such judgments), a judgment obtained in such jurisdiction will be recognized and enforced in the courts of the Cayman Islands at common law, without any reexamination of the merits of the underlying dispute, by an action commenced on the foreign judgment debt in the Grand Court of the Cayman Islands, provided such judgment (a) is given by a foreign court of competent jurisdiction, (b) imposes on the judgment debtor a liability to pay a liquidated sum for which the judgment has been given, (c) is final, (d) is not in respect of taxes, a fine or a penalty, and was not obtained in a manner and is not of a kind the enforcement of which is contrary to natural justice or the public policy of the Cayman Islands.

我们的 中国法律顾问Merits & Tree律师事务所建议我们，中国法院是否会执行 美国法院或开曼法院根据美国联邦和州证券法的民事责任条款 针对我们或这些人士的判决，尚不确定。我们的中国法律顾问进一步告知我们，《中华人民共和国民事诉讼法》规定了外国判决的承认和执行 。中华人民共和国法院可以根据 中华人民共和国民事诉讼法的要求，根据中国与判决所在国之间的条约或 司法管辖区之间的互惠性，承认和执行外国判决。中国与美国或开曼群岛没有任何条约或其他形式的互惠，规定相互承认和执行外国判决。此外，根据《中华人民共和国民事诉讼法》 ，如果中国法院裁定判决 违反中华人民共和国法律的基本原则或国家主权、安全或公共利益，则中国法院将不会执行针对我们或我们的董事和高级职员的外国判决。因此，中国法院是否及 执行美国或开曼群岛法院作出的判决尚不确定。

美国存托凭证持有人的 投票权受存款协议条款的限制，您可能无法行使 指导美国存托凭证所依据的普通股投票的权利。

Holders of ADSs do not have the same rights as our registered shareholders. As a holder of our ADSs, you will not have any direct right to attend general meetings of our shareholders or to cast any votes at such meetings. You will only be able to exercise the voting rights which attach to the ordinary shares underlying your ADSs indirectly by giving voting instructions to the depositary in accordance with the provisions of the deposit agreement. Under the deposit agreement, you may vote only by giving voting instructions to the depositary, as holder of the ordinary shares underlying your ADSs. Upon receipt of your voting instructions, the depositary may try to vote the ordinary shares underlying your ADSs in accordance with your instructions. If we ask for your instructions, then upon receipt of your voting instructions, the depositary will try to vote the underlying ordinary shares in accordance with those instructions. If we do not instruct the depositary to ask for your instructions, the depositary may still vote in accordance with instructions you give, but it is not required to do so. You will not be able to directly exercise any right to vote with respect to the underlying ordinary shares unless you withdraw the shares and become the registered holder of such shares prior to the record date for the general meeting. When a general meeting is convened, you may not receive sufficient advance notice of the meeting to enable you to withdraw the shares underlying your ADSs and become the registered holder of such shares prior to the record date for the general meeting to allow you to attend the general meeting and to vote directly with respect to any specific matter or resolution to be considered and voted upon at the general meeting. In addition, under our post-offering articles of association, for the purposes of determining those shareholders who are entitled to attend and vote at any general meeting, our directors may close our register of members and/or fix in advance a record date for such meeting, and such closure of our register of members or the setting of such a record date may prevent you from withdrawing the ordinary shares underlying your ADSs and becoming the registered holder of such shares prior to the record date, so that you would not be able to attend the general meeting or to vote directly. Where any matter is to be put to a vote at a general meeting, the depositary will notify you of the upcoming vote and to deliver our voting materials to you. We cannot assure you that you will receive the voting material in time to ensure you can direct the depositary to vote your shares. In addition, the depositary and its agents are not responsible for failing to carry out voting instructions or for their manner of carrying out your voting instructions. This means that you may not be able to exercise your right to direct how the shares underlying your ADSs are voted and you may have no legal remedy if the shares underlying your ADSs are not voted as you requested.

由于无法参与配股发行，您 可能会遇到持股稀释的情况。

我们 可以不时向我们的股东分配权利，包括购买证券的权利。根据存款协议，托管机构不会向美国存托凭证持有人分配权利，除非权利的分配和销售以及与这些权利相关的证券根据《证券法》对所有美国存托凭证持有人豁免登记，或根据《证券法》条款登记。保管人可以，但不是必须的，试图将这些未分配的权利出售给第三方，并可能允许权利失效。我们可能无法根据《证券法》确立注册豁免，并且 我们没有义务就这些权利或标的证券提交注册声明或努力使注册声明生效。因此，美国存托凭证持有人可能无法参与我们的配股发行，并可能因此 经历其所持股份的稀释。

您 在转让ADS时可能会受到限制。

您的 美国存托凭证可在托管人的账簿上转让。但是，保存人可以随时或不时在 其认为对履行其职责有利时关闭其账簿。保管人可以在紧急情况下、周末 和公众假期关闭其账簿。一般而言，当我们的股份登记册 或托管人的账簿关闭时，或在我们或托管人认为由于法律或任何政府或政府机构的任何要求 ，或根据托管协议的任何条款，或任何其他原因而适当的任何时候，托管人可拒绝交付、转让或登记我们的美国存托凭证的转让。

我们 是证券法意义上的新兴成长型公司，可能会利用某些降低的报告要求。

我们 是一家"新兴增长型公司"，如《就业法案》所定义，我们可以利用适用于其他非新兴增长型公司的要求 的某些豁免，其中最重要的是，只要我们保持新兴增长，就无需遵守 2002年《萨班斯—奥克斯利法案》第404条的审计师认证要求 公司因此，如果我们选择不遵守此类审计师认证要求，我们的投资者可能无法访问他们认为重要的某些 信息。

我们 是交易法规则所指的外国私人发行人，因此我们不受适用于美国国内上市公司的某些条款 的约束。

由于我们符合《交易法》规定的外国私人发行人资格，因此我们不受美国证券规则和法规中适用于美国国内发行人的某些条款的约束，包括：

我们 将被要求在每个财政年度结束后四个月内提交Form 20-F年度报告。此外，我们打算根据纽约证券交易所的规则和规定，按季度发布我们的业绩。与财务业绩和重大事件有关的新闻稿也将通过Form 6-K提供给美国证券交易委员会。然而，与美国国内发行人向美国证券交易委员会提交的信息相比，我们需要向 美国证券交易委员会备案或向其提供的信息将不那么广泛和不那么及时。因此，您可能无法获得与您投资美国国内发行商时提供的保护或信息相同的保护或信息。

作为在开曼群岛注册成立的获豁免公司，我们获准在公司治理事宜上采用某些与纽约证券交易所公司治理上市标准大相径庭的母国做法。与我们完全遵守纽约证券交易所公司治理上市标准时相比，这些做法 对股东的保护可能会更少

作为在纽约证券交易所上市的开曼群岛豁免上市公司，我们遵守纽约证券交易所的公司治理 上市标准。然而，纽约证券交易所的规则允许像我们这样的外国私人发行人遵循其母国的公司治理做法。开曼群岛(我们的祖国)的某些公司治理做法可能与纽约证券交易所的公司治理上市标准有很大差异 。如果我们选择在未来遵循本国做法，我们的股东获得的保护可能会低于适用于美国国内发行人的纽约证券交易所公司治理上市标准。

我们 在2020纳税年度可能是被动的外国投资公司(“PFIC”)，在我们的2021年和未来纳税年度，我们很可能是PFIC，这可能会给美国纳税人带来不利的美国联邦所得税后果。

一般而言，非美国公司在(I)75%或以上的总收入由被动收入构成，或(Ii)50%或以上的资产平均价值(通常按季度确定)由产生或为生产 被动收入而持有的资产组成的任何纳税年度内，都将是美国联邦所得税的PFIC 。就上述计算而言，直接或间接拥有另一家公司或合伙企业至少25%的股权的非美国公司被视为持有另一家公司或合伙企业资产的比例份额，并直接获得另一合伙企业的收入比例份额。 被动收入一般包括利息、相当于利息的收入、租金、股息、特许权使用费和金融投资收益。

目前还不完全清楚PFIC规则应该如何适用于像我们这样拥有业务的公司 。例如，虽然通过我们的合并信托计划发放的贷款在我们的资产负债表上全部显示为我们的资产，但就PFIC规则而言，尚不清楚我们是否应该被视为仅拥有信托计划中的从属 权益，并仅赚取信托计划的利息收入中应占的部分。如果我们被视为只拥有附属单位和信托计划应占部分贷款，则我们在 任何课税年度的PFIC状况可能取决于我们被视为拥有的贷款和我们其他被动资产的相对价值， 另一方面，我们商誉的价值(根据我们提供的服务的程度)和应收费用。此外， 我们提供贷款便利化、贷款管理和其他与我们的综合信托计划发放的贷款相关的服务，我们向我们的综合信托计划收取服务费，这些费用在我们的综合收益表中被取消，因此没有显示在我们的综合损益表中。 因此，我们在任何纳税年度的PFIC状况可能取决于我们费用和利息收入的相对金额(如果我们被视为只拥有信托贷款的一部分，则可能少于我们损益表上显示的利息收入金额)。此外，信托计划赚取的利息收入的一部分是否可以被视为应在第 部分中为借款人提供服务，目前尚不完全清楚。尽管我们在任何课税年度的PFIC地位并不完全明确，但根据我们的收入和资产的构成以及我们目前经营业务的方式，我们相信我们很可能在2021年和未来的 纳税年度是PFIC，我们很可能在2020纳税年度和之前的纳税年度是PFIC，除非关于我们2020纳税年度和之前的 纳税年度适用以下拟议的法规。美国纳税人应咨询他们的税务顾问，了解在任何课税年度对我们适当地适用PFIC规则以及我们的PFIC状况。

如果就PFIC规则而言，我们被视为从事融资业务 ，那么我们在2020纳税年度和之前任何纳税年度的PFIC地位可能取决于下文所述拟议法规的适用情况 。就《外国投资公司规则》而言，“被动收入”的定义是参照经修订的1986年“国内收入法”(下称“守则”)第954(C) 节，该节适用于该法典的“受控制的外国公司”(“CFC”)规则。氟氯化碳规则“的另一项规定(即《守则》第954(H)节)规定，”主要从事“融资或类似业务的”符合资格的氟氯化碳“获得的利息收入属于例外情况(”主动融资例外“)。由于有效的融资例外针对的是符合条件的氟氯化碳，因此不确定它是否可以适用于确定非氟氯化碳公司的PFIC地位，例如我们公司。2019年颁布的拟议金库条例(“拟议条例”)规定，现行融资例外可适用于确定这类公司的PFIC地位。拟议条例的序言部分规定， 在定稿之前，纳税人一般可以选择将拟议条例适用于所有未结税年度，如果他们一致并全部适用这些条例的话(即，包括拟议条例中所载的与现行财政例外情况无关的额外规则)。然而，财政部在2020年敲定了这些条例，并得出结论，积极融资例外不适用于确定非氟氯化碳公司的PFIC地位。虽然最终规定适用于2021年1月14日或之后开始的股东应纳税年度 ，但财政部在最终规定的序言中表示，纳税人可以依靠拟议的 规定，仅在2020年12月31日或之前结束的任何开放纳税年度适用有效融资例外。因此，我们的 美国存托股份持有者和股东应假定，他们将不被允许在2021纳税年度及以后适用有效融资例外。如果我们在2020年或之前的任何课税年度“主要从事”一项融资或类似业务的积极开展(根据积极融资例外的目的而定义)，并满足例外的所有要求，则 我们在这些年份不会是PFIC。我们的美国存托凭证或普通股的美国股东应该知道，我们尚未确定 这些要求是否确实得到了满足。此外，如果出于美国联邦所得税的目的，我们的任何合并信托计划被视为合伙企业 ，并且如果该信托的高级单位持有人被视为拥有此类合伙企业的权益 而不是作为债权人，则我们在主动融资例外项下的利息收入的特征也将在一定程度上取决于我们是否拥有此类信托价值的25%或更多。我们的美国存托凭证或普通股的美国所有人应咨询他们的税务顾问 关于我们2020纳税年度或之前纳税年度的积极融资例外是否适用于我们，以及采取这一立场是否可取。

如果美国纳税人在我们是PFIC的任何一年内持有我们的美国存托凭证或普通股，通常将受到美国联邦所得税不利后果的影响。见本年度报告中的“附加信息-E.税收-材料美国联邦所得税考虑事项-被动型外国投资公司”。美国纳税人应咨询他们的税务顾问 有关我们在任何课税年度的PFIC状况以及与拥有PFIC的股票或美国存托凭证相关的税务考虑。

我们 于1999年通过泛华金控创创Li信息技术(深圳)有限公司开始运营，该公司成为我们在中国的主要运营子公司的在岸控股公司。2000年，我们成立了全资拥有的香港子公司--中国金融服务集团有限公司(“中金金控”)，作为我们中国子公司的离岸控股公司。2006年，我们从纳斯达克(代码：FANH)上市公司 剥离出来，根据英属维尔京群岛的法律成立了诚名国际有限公司(“SFIL”)，作为CFSGL的控股公司。2014年1月，泛华金融根据开曼群岛法律注册成立。2018年3月，泛华金融通过与SFIL股东的换股成为我们的控股公司。我们主要通过深圳泛华金控联合投资集团有限公司、广州荷泽信息技术有限公司及其子公司在中国开展业务。

于2018年11月，我们完成首次公开发售7,060,460股美国存托凭证(包括因行使授予承销商的超额配售选择权而出售的美国存托凭证)，相当于我们普通股的141,209,200股。2018年11月7日，我们的美国存托凭证在纽约证券交易所上市，代码为“CNF”。

我们主营业务的主要执行办公室位于广东省广州市天河区珠江东路16号G座44楼，邮编：510620，人民Republic of China。我们这个地址的电话号码是+86(020)6231-6688。我们在开曼群岛的注册办事处位于开曼群岛开曼群岛大开曼KY1-9008镇埃尔金大道190号开曼企业中心Walkers Corporation Limited的办公室。

美国证券交易委员会 维护一个互联网站，其中包含以电子方式向www.sec.gov上的美国证券交易委员会提交 文件的发行人的报告、委托书和信息声明以及其他信息。您也可以在我们的网站http://ir.cashchina.cn/.上找到相关信息

概述

我们 是中国领先的房屋净值贷款服务提供商。我们通过与销售伙伴和信任公司 合作伙伴合作开展业务。销售合作伙伴负责向我们推荐有融资需求的微型和小型企业（"MSE"）所有者 ，我们向信托公司合作伙伴介绍符合条件的借款人，然后他们将自行进行风险评估并做出信贷 决策。我们已在中国40多个城市建立了56家分行和支行的全国网络。二零一八年及二零一九年， 我们发放房屋净值贷款，本金总额分别为人民币95亿元及人民币63亿元，减少 33. 7%。2020年，我们发放本金总额为人民币88亿元的房屋净值贷款，较2019年增加 39. 5%，原因是合作模式的发展。

我们的 主要目标借款人群体是在一级和二级以及中国其他主要城市拥有房地产的MSE业主。我们分别于2018年、2019年和2020年为16，167人、12，790人和17，703名借款人发放了 房屋净值贷款。这些MSE所有者通常具有快速的 现金流周转，对营运资金的需求很高。他们的融资需求往往是不可预测的， 时间敏感且频繁。我们认为，由于各种原因，我们的目标借款人在传统金融机构的服务不足。 传统金融机构通常会对大型企业提出严格而不灵活的贷款申请要求， 使得MSE所有者难以满足这些要求。此外，耗时和繁琐的要求往往限制了MSE 所有者满足其迫在眉睫的融资需求的能力。此外，与美国不同的是，住房净值贷款通常 作为一种融资选择，中国的传统贷款机构（如银行）通常不发放以第二留置权权益为担保的贷款 ，并且通常不太有动力推出创新性住房净值贷款产品。

We aim to serve our target borrowers by facilitating home equity loans and providing tailored services. Our standardized and integrated online and offline credit application and assessment process shorten the time of loan disbursement, providing expeditious financing solutions to MSE owners. We offer home equity loans to MSE owners that allow them to repay only the interests by installments and repay the full principal amount when due. In addition, we also facilitate home equity loans to MSE owners in the form of installment loans with a monthly contractual interest rate typically ranging from 0.89% to 1.83% and a tenor typically ranging from one to three years, assisting borrowers’ short-term and long-term business planning. In 2018, 2019 and 2020, the average tenor of the home equity loans we originated was 50, 22 and 24 months with the weighted average effective interest rate (inclusive of interests and financing service fees, if applicable, payable by the borrowers) of 22.0%, 19.4% and 17.3% per annum, respectively. Such loan products are secured by first or second lien interests on real properties. 58.1%, 56.4% and 56.3% of our total home equity loan origination volume in 2018, 2019 and 2020, respectively, was secured by second lien interests. Depending on the value of the collateral and the creditworthiness of the borrower, we offer flexible loan principal typically ranging from RMB100,000 to RMB3,000,000.

我们的 风险缓解机制嵌入到我们的贷款产品设计中，并由关注借款人和抵押品风险的线上和线下集成流程支持，并通过有效的贷款后管理程序得到进一步增强。我们的业务基础设施 通过提供各种线下服务来支持我们的运营，如现场参观、与当地房产局互动和 讨债。我们提供的贷款抵押品在地理上分散在中国的一线、二线等主要城市。 我们提供房屋净值贷款产品，借款人只需分期偿还利息，到期时可全额偿还本金 。此外，我们还提供房屋净值贷款产品，要求按月偿还本金和利息，这使我们能够帮助我们的信托公司合作伙伴监控借款人的信用状况。我们的实际风险评估侧重于借款人的信用风险和抵押品的质量。我们还对抵押品的特征和质量制定了严格的指导方针，其中包括LTV比率上限为70%。

The loans we facilitate are primarily funded through a trust lending model with our trust company partners, who are well-established trust funds in China with sufficient funding sources and have licenses to engage in lending business nationwide. This structure provides us with stable funding sources. Under the trust lending model, our trust company partners set up trust plans and acquire funding from their investors. Trust plans are typical investment vehicles in which investors participate by subscribing to trust units and receive a return as set out in subscription agreements. Each trust plan issues multiple trust products which are funded with senior and subordinated units at a pre-determined ratio with a term of one to three years. The loans funded by the trust products, however, have terms typically ranging from one to three years. For details of matching our funding sources and loans we facilitate, please refer to “Item 4. Information on the Company-B. Business Overview-Our Funding Model-Matching of Terms of Funding Sources and Loans.” The contractual ratio of the senior units and subordinated units of trust plans or products is determined pursuant to our collaboration agreements with our trust company partners, which set the upper limit to such ratio at a range of no higher than 3:1. For details, please refer to “Item 4. Information on the Company- B. Business Overview-Our Funding Model-Terms of the Trust Plans” and “-Funding Partners.” As part of the collaboration we have with our trust company partners, we are required to subscribe to all of the subordinated units of trust plans. By subscribing to subordinated units, we are entitled to the residual value from trust plans after certain payments to senior unit holders, trust company partners and third-party service providers. Payments to senior unit holders consist of expected investment returns which are usually paid quarterly and principal amounts which are repaid upon borrowers’ payments of underlying loans. We as subordinated unit holders are paid each quarter after the quarterly payment of interest returns to senior unit holders and upon maturity after the payment of principal amounts to senior unit holders. Our financing costs for the senior units, excluding the trust administrative fees, ranged from 7.0% to 12.7% per annum of the issuance number of senior units in 2020, and our financing costs for subordinated units under repurchase arrangements with financial institutions was 8% per annum of the transfer prices for such subordinated units in 2020. Our cost of the subordinated units as measured by the investment amount was RMB4,330.3 million, RMB3,150.5 million and RMB3,045.2 million as of December 31, 2018, 2019 and 2020, respectively. Our investment return from the subordinated units was RMB903.2 million, RMB663.2 million and RMB658.8 million (US$101.0 million) in 2018, 2019 and 2020, respectively.

在2018年12月，我们推出了新的协作模式，销售合作伙伴通过与我们直接合作或加入有限合伙关系向我们推荐借款人。截至本年报日期， 我们共有约1690个签约销售合作伙伴，其中约1040个是有效的销售合作伙伴。

在较小程度上， 我们还采用了直接贷款模式，通过这种模式，我们利用我们的小额贷款许可证直接向借款人发放贷款，使用 自有资金或我们通过回购安排将贷款本金、利息和融资服务费应收款的收益权转让给第三方获得的资金。

有关我们在信托贷款和直接贷款模式下与第三方签订的回购协议的详细信息，请参阅“第 项4.公司信息-B.业务概述-我们的融资模式-资金来源”和“-小额贷款直接贷款”。我们通常主要依赖并将继续依赖我们的信托贷款模式，该模式辅之以我们的直接贷款模式。

我们 主要通过销售合作伙伴获取借款人。我们之前使用自己的网络和销售人员来获取借款人。 2018年，我们几乎所有的借款人都是通过我们的当地办事处和口碑营销接触到的。在2019年和2020年，超过99.9%的借款人是由我们的销售合作伙伴在新的协作模式下介绍给我们的。具体请参考“-协作 模型”。通过我们的销售合作伙伴以及我们已建立的网络和分支机构，我们接触到潜在的MSE借款人，并评估他们的信誉和抵押品。如果这些借款人符合我们的要求，我们会将他们推荐给我们的信托公司合作伙伴，他们在直接贷款给符合条件的借款人之前，会自行进行独立的信用评估和决策。我们帮助信托公司合伙人 直接与借款人签订贷款协议，并帮助借款人质押抵押品，造福于信托公司合伙人。 我们被指定为服务提供者，根据需要提供贷款后服务，如支付监控、追债和抵押品发放 。我们为与我们认购附属单位相关的信托计划提供充值安排。根据这一安排，我们需要通过回购或更换不良贷款，或提供足以支付不良贷款未偿还本金和利息的额外资金来管理不良贷款。我们每年可获得高达信托计划规模8%的基于绩效的服务费，该费用从我们提供的服务的信托计划中收取。

我们的总营业收入从2018年的23.382亿元人民币下降到2019年的16.147亿元人民币，下降了30.9%； 下降到2020年的人民币8.879亿元人民币，下降了45.0%。我们的净收入从2018年的人民币8.609亿元下降到2019年的人民币5.346亿元，下降了37.9%，2020年下降到人民币1.149亿元，下降了78.5%。

交易 概述

我们 提供方便且用户友好的交易流程，这是通过我们在当地办事处的标准化房屋净值贷款申请程序来实施的。我们在信托贷款模式下的标准化交易流程如下所示。

步骤 1：销售合作伙伴推荐借款人申请贷款

交易流程首先是在线 或我们当地办事处介绍的销售合作伙伴介绍的潜在借款人提交贷款申请。申请要求提供借款人身份证信息、联系方式、 业务和预期抵押品等信息。申请人通常还同意在提交申请时访问由第三方生成的他或她的信用报告 。

步骤 2：风险评估

有关详细信息，请参阅“-风险管理-线上和线下流程一体化的双因素风险评估”。

第 3步：信用决策

我们对申请人和抵押品进行了严格的风险评估后，我们会向我们的信托公司合作伙伴推荐具有建议贷款本金 金额的合格申请人，他们会主动进行自己的独立信贷评估，并就我们推荐的 贷款申请做出信贷决策。具体而言，我们的信托公司合作伙伴独立负责审核贷款申请 ，并核实我们通过各种程序收集的申请人的个人、业务和抵押品信息。我们的信托公司 合伙人负责审批贷款申请。

步骤 4：信用延期

我们的 信托公司合作伙伴将根据其自身的信用评估做出信用决策。我们将在收到信托公司合作伙伴的 批准后通知申请人。然后，我们协助借款人与信托公司签订贷款协议。

步骤 5：抵押品质押和CRMP收集

作为 服务的一部分，我们帮助信托公司通过协助提供相关文件 并向当地房地产局登记担保权益，从而在抵押品上设置担保权益。完成抵押品质押流程后，销售合作伙伴 将需要提交基础贷款的CRMP。

步骤 6：贷款支付

我们的 信托公司合作伙伴签署贷款协议，并确认收到相关所有权文件和完善的担保权益，然后将贷款收益支付给借款人的银行账户。在结算的先决条件 满足之后，立即进行资金支付。

步骤 7：贷后管理流程

我们 还被指定为服务提供商，为我们的信托公司合作伙伴提供贷后管理服务，包括协助 他们监控还款活动和抵押品状况，以及在发生违约情况时代表 信托公司执行债务追收。详情请参阅《—风险管理—有效的贷后管理程序》。一旦 贷款全部还清，我们协助信托公司合作伙伴释放抵押物。

我们的 借款人

借款人 基数

我们 战略性地针对在中国一级和二级城市拥有物业的MSE业主。这些MSE所有者通常具有快速的现金流 周转，其业务运营对营运资金的需求很高。MSE所有者通常也有不可预测、 时间敏感且频繁的融资需求。我们认为，传统金融机构对目标借款人的服务不足，传统金融机构为大型企业设计的贷款申请要求往往严格且不灵活，这使得MSE所有者难以满足。 此外，耗时且繁琐的要求往往限制了MSE所有者满足其迫在眉睫的融资需求的能力。

此外，与美国不同，住房净值贷款是一种常见的融资选择，中国的传统贷款机构（如银行）通常不发放以第二留置权权益为担保的贷款。鉴于相关监管机构的高水平监管，在中国，提供第二留置权住房净值贷款或产权贷款是有限的 。这些产品 是由像我们这样的非传统金融机构开发的，以满足未满足的需求。

我们 分别于二零一八年、二零一九年及二零二零年为16，167、12，790及17，703名借款人发放房屋净值贷款。我们的借款人 遍布中国50多个一级和二级城市以及其他主要城市，且地域分散。

借款人 收购

我们 主要通过我们的销售合作伙伴获得借款人。我们以前使用自己的网络和销售人员来收购借款人。 2018年，我们几乎所有借款人都是通过当地办事处和口碑营销参与的。于2019年及2020年，超过99. 9% 的借款人是在新的协作模式下由销售合作伙伴介绍给我们的。有关详细信息，请参考"—协作 模型"。

协作 模型

自2018年12月以来，我们 也一直在探索新的业务模式，以扩大我们的潜在借款人基础。在新的协作 模式下，我们通常要求销售合作伙伴提供其引入的贷款本金的10%至25%（此类贡献 称为"CRMP"）。作为向销售合作伙伴收取的CRMP的贷款本金百分比主要是根据销售合作伙伴的业务规模、风险控制能力和资金流动性确定的，我们通过市场调查和与中国各城市（包括四个一线城市、珠三角和长三角重点城市）的当地贷款从业者协会的多次 协商。截至本年报日期，我们共有约1，690个合同销售合作伙伴 ，其中约1，040个为有效销售合作伙伴。

在 此类协作模式下，我们将按照事先商定的时间表和条件向每个销售合作伙伴支付奖励费或协作成本， 这些费用将重新分配给销售合作伙伴。我们支付给销售合作伙伴的协作成本是贷款 本金额的约定百分比，计算方法是从借款人收到的利息和费用收入中减去项目成本。对于每笔贷款， 项目成本由我们和销售合作伙伴商定。项目成本通常在贷款本金的11%—14%之间，百分比 根据不同的协作模式类型和贷款条款而有所不同。贷款协议中的项目成本在确定后不会改变 。合作成本按合作协议约定每月结算。我们仅在借款人按时偿还贷款时，根据事先约定的时间表向销售伙伴支付奖励费，在这种情况下，销售伙伴没有义务返还该奖励费，协作成本不予报销。

In the event of loans issued to the borrowers acquired under such collaboration model are in default, the respective sales partners who introduced such borrowers will share the credit risks with us by choosing from the following options, including (i)(1) full repayment to us for the total unpaid principal and accrued and overdue interests under the respective loan agreement on behalf of the borrower and acquiring respective credit rights, (i)(2) repayment in installments to us for the total unpaid principal and accrued and overdue interests under the respective loan agreement on behalf of the borrower and acquiring respective credit rights under each installments (this option was introduced since the first quarter in 2020 recognizing the fact that the sales partners’ cash flow may be affected by the COVID-19 pandemic and may need to make repayment to us in installments); (ii) repayment to us for the unpaid principal and accrued and overdue interests under the respective loan agreement on behalf of the borrower, and if the borrower pays the payments under the loan agreement, the repayment by the sales partner on behalf of the borrower will be refunded to the sales partner; or (iii) relinquishing the respective CRMPs for such loan. Upon relinquishing its CRMPs, the sales partner is deemed to be released from its repayment obligations under the collaboration agreement.

当 贷款违约时，我们将通过移动应用程序通知销售合作伙伴贷款的逾期状态，并要求销售合作伙伴 在上述选项中进行选择，在约定的时间表内履行还款义务。当销售合作伙伴 选择选项(I)(1)时，我们将收到购买未偿还违约贷款的付款，包括所有未偿还本金以及 应计和逾期利息，我们将向销售合作伙伴退还未偿还的CRMP。当销售伙伴选择选项(I)(2)时， 它将分期回购拖欠贷款，目的是在未来回购全部未偿还本金和应计利息及 逾期利息。CRMP将在全部逾期贷款本息结清后退还。 当销售伙伴选择方案(Ii)时，根据借款人的还款时间表为借款人偿还逾期贷款本息。如果借款人在后续期间还款，我们需要根据协作协议将借款人的付款返还给销售合作伙伴。如果销售合作伙伴选择按照上述选项(I)(1)、(I)(2)或 (Ii)履行还款义务，则仍有权要求支付当期的协作成本(激励费)。

当 销售合作伙伴拒绝履行上述选项(I)(1)、(I)(2)或(Ii)的还款义务，并选择选项(Iii)时，与违约贷款相关的CRMP(或与特定销售合作伙伴相关的所有CRMP，如果其提供的CRMP可以在合作协议下介绍的所有 贷款中共享，则如下所述)被交还给我们。在CRMP被没收后，销售合作伙伴被视为解除了合作协议下的还款义务，并且销售合作伙伴不能再 索要所推荐贷款的未偿还协作成本(奖励费用)。

如上所述，向销售伙伴收取的贷款本金作为CRMP的百分比主要根据销售伙伴的业务规模、风险控制能力和资金流动性来确定，如下所述。

销售 支付10%贷款本金作为CRMP的合作伙伴主要是一线和二线城市风险控制和管理能力较强的贷款服务商 。销售伙伴需要预先支付最低CRMP，这些销售伙伴提供的CRMP可以在所有引入的贷款中共享，这意味着CRMP可以用于抵消销售伙伴介绍的所有违约贷款。 在三线及以下城市，向此类销售伙伴收取CRMP的贷款本金比例将提高到 15%。

销售 支付20%贷款本金作为CRMP的合作伙伴主要是一线和二线城市的个人和较小规模的贷款服务提供商。这些销售合作伙伴提供的每一笔CRMP只能用于抵消违约的特定贷款。在三线及以下城市， 向此类销售伙伴收取的CRMP贷款本金比例将提高到25%。

销售 合作伙伴直接与我们达成战略合作，并将CRMP直接贡献到指定帐户，该帐户在偿还CRMP关联的贷款后可全额退还。 如果销售合作伙伴提供的CRMP余额在任何时候低于其引入的贷款本金的约定百分比，销售合作伙伴必须将余额补足达到约定的CRMP百分比。

截至2020年12月31日，销售合作伙伴选择的违约贷款选项 (I)(1)、(I)(2)、(Ii)和(Iii)的比例分别为12.0%、50.8%、35.9%和1.3%。 选择的选项的百分比是销售合作伙伴选择的每个选项下的贷款本金总额(不包括任何应计利息)除以销售合作伙伴选择的所有选项 下的贷款本金总额(不包括任何应计利息)。

我们相信这样的协作模式将降低我们的风险敞口。由于在协作模式下发放的贷款发生违约时，相应的销售合作伙伴将通过从上述选项中进行选择来 与我们分担信用风险。此外，来自销售合作伙伴的CRMP，其性质也将减轻我们对信用损失的风险敞口。

我们的 产品

我们促成的房屋净值贷款允许借款人借入相对较大的金额，最高可达70%的LTV比率。我们的加权平均LTV比率 分别为2018年、2019年和2020年发放的房屋净值贷款的61.9%、57.9%和54.6%。2018年、2019年和2020年，我们分别发起了95亿元、63亿元和88亿元的房屋净值贷款。

与大多数商业银行不同，我们协助的房屋净值贷款可以在银行第一留置权利息的基础上获得第二留置权利息，为中小企业所有者提供其他方式无法获得的额外融资。

我们 提供灵活的房屋净值贷款，期限通常为一到三年，使借款人能够进行短期和 长期业务规划。2018年、2019年和2020年，我们发起的房屋净值贷款的平均期限分别为50、22和24个月， 。从2018年到2019年，我们的贷款便利化投资组合的平均期限减少是一个战略决定，因为2018年监管发生了变化。为了确保符合监管要求，我们在2018年将我们协助的贷款期限调整为一至三年。随着调整前的长期贷款逐渐到期，2019年未偿还贷款的平均期限比2018年短得多。2020年未偿还贷款的平均期限比2019年略长 主要是因为我们在2020年获得的借款人更喜欢期限更长、每月分期付款更低的贷款，因为他们的流动性受到新冠肺炎疫情的影响。过去三年房屋净值贷款的期限差异主要是由上述原因造成的，而不是由抵押品类型、借款人类型、信贷质量或其他一些因素驱动的 。

我们发起的房屋净值贷款也具有竞争力，2018年、2019年和2020年的加权平均合同利率分别为14.5%、19.4%和17.3% 。我们提供房屋净值贷款产品，允许借款人仅以分期付款方式偿还利息，并在到期时全额偿还本金。此外，我们还提供房屋净值贷款产品，要求每月支付包括本息偿还在内的 ，使借款人更容易管理其现金流，并使我们能够及时 监控借款人的信用状况。根据这项安排，本行于2018、2019及2020年发起的房屋净值贷款产品的加权平均实际利率(包括借款人应付的利息及融资服务费(如适用))分别为年利率22.0%、19.4%及17.3%。借款人有义务直接向信托计划全额支付到期本金加利息。我们为分期付款贷款提供灵活的还款时间表，包括但不限于(I)等额的 每月分期付款，包括在整个贷款期限内平均分配的本金和利息，(Ii)根据预先商定的递减时间表包括本金和利息的每月分期付款 ，其中借款人从较高的等额月度分期付款开始，在规定的期限后递减，以及(Iii)仅按月分期付款，到期时全额偿还贷款本金 。

为了促进我们的房屋净值贷款业务，我们还提供过渡性贷款产品，通常是无担保的短期贷款，以偿还借款人以房地产为担保的现有贷款。因此，这些房地产将从现有贷款中释放出来，并可以 用作我们提供的房屋净值贷款的抵押品。借款人一旦获得我们促成的房屋净值贷款，我们发放的过渡性贷款将得到全额偿还。2018年、2019年和2020年分别发放过桥贷款1.815亿元、1520万元和8640万元。如果需要，我们可能会继续在未来发起过渡性贷款。

我们的 融资模式

在较小程度上，我们历史上通过我们的小额贷款子公司使用直接贷款模式。于2018年、2019年及2020年，分别约99.5%、100.0%及100.0%的房屋净值贷款发放量由信托贷款模式提供资金。

下表说明了在所示时期内按融资模式划分的房屋净值贷款发放量。

信托贷款

2014年7月，我们开始与信托公司合作，通过与 这些信托公司合作建立的信托计划为借款人提供贷款资金。2018年12月，我们开始探索协作模式，在此模式下，我们与销售合作伙伴合作， 销售合作伙伴介绍借款人并获得奖励。下图说明了销售合作伙伴、借款人、 信托计划、信托计划投资者和我们之间的典型安排。

信托计划条款

根据 我们的合作协议，我们的信托公司合作伙伴建立了长期信托计划，发行多个信托产品， 期限从一年到三年不等。这些信托计划的投资者可以认购信托单位，这为他们提供了认购协议中规定的回报 。一旦借款人通过我们提交的贷款申请获得信托公司合作伙伴的批准， 他们与借款人签订贷款协议，信托计划将贷款收益直接支付给借款人。借款人须 将本金、利息及其他费用（如适用）直接偿还至信托计划的账户，信托公司合伙人 作为信托计划的受托人，根据信托协议将资金分配给单位持有人。我们被指定为这些信托计划的服务 提供商，在此角色中，我们协助信托公司合作伙伴收购和筛选借款人，并根据与信托公司合作伙伴的合作协议执行信贷 评估。我们还负责为直接向信托计划收取的服务费提供贷款便利 和贷款后管理服务。

本长期信托计划下发行的每款 信托产品均以预先设定的合同结构 杠杆比例，上限不高于3：1，由上级和下级单位出资。详情请参阅「—资助伙伴」。

As part of the collaboration we have with our trust company partners, we are required to subscribe to all of the subordinated units of each trust product issued under the long-term trust plans. Our cost of the subordinated units as measured by the investment amount was RMB4,330.3 million, RMB3,150.5 million and RMB3,045.2 million as of December 31, 2018, 2019 and 2020, respectively. The trust plans typically pay senior unit holders an amount that equals (i) an expected rate of investment return, which is usually paid quarterly, plus (ii) the principal amount invested, which is the prompt repayment to trust companies after borrowers made payments for the underlying loans. The expected rate of investment return is provided in the subscription agreements of the senior units, to which we are not a party. Such rate of investment return is usually determined by our trust company partners based on market conditions and presented as an estimate. If the expected rate of investment return is not met, our trust company partners are not under any contractual obligation to top up for any shortfalls while we as the subordinated unit holders are required to manage the underlying NPLs to make up the shortfalls pursuant to our credit strengthening services. For details, please refer to “-Credit Strengthening Services.” We as subordinated unit holders are paid each quarter after the quarterly payment of investment returns to senior unit holders and upon maturity after the payment of principal amounts to senior unit holders. The trust company partner is responsible for administering the trust plan and is paid a trust administrative fee.

我们 负责维护资产质量，并就我们提供的服务收取基于绩效的服务费，每年最高为 信托计划规模的8%，该费用随着我们促成的贷款金额中不良贷款百分比的增长而下降。 我们作为次级单位持有人，亦保留信托计划中的任何剩余价值，扣除（i）高级单位持有人投资的本金额的偿还，（ii）高级单位的融资成本，主要包括高级单位持有人的预期回报率，（iii）支付给信托公司的行政费用和支付给第三方服务提供者的某些费用（主要是由银行收取的存托费用）及（iv）向我们（作为服务提供者）收取的以表现为基础的服务费，每年最高为信托计划规模的8%。我们的高级单位融资成本（不包括信托行政费用）介乎二零二零年高级单位发行数量的每年7. 0%至12. 7% 。

我们 于2018年、2019年及2020年分别收到基于表现的费用支付人民币1，083. 8百万元、人民币760. 5百万元及人民币505. 9百万元。 同期，我们来自下属单位的投资回报分别为人民币903.2百万元、人民币663.2百万元及人民币658.8百万元（101.0百万美元）。

信用 强化服务

过去， 我们根据与信托公司合作伙伴的协议条款提供了以下服务：

由于 最近的监管变化，我们一直在与FOTIC合作实施2018年FOTIC融资安排，根据该安排，我们过去的 信用增级和充值安排将被信用增级服务取代。根据2018年FOTIC融资安排， 当信托产品出现不良贷款时，我们（作为次级单位持有人）须采取以下其中一项措施 以确保有足够资金偿还本金额及高级单位的协定融资成本，其中主要包括 高级单位持有人的预期投资回报率：

我们 已就我们与其他信托公司的合作协议实施了类似的变更。自2018年3月起，新设立的信托计划不提供增信或充值安排。然而，现有的信托计划仍在 历史上的供资安排下运作。详情请参阅“项目3。关键信息—D.风险因素—与我们业务相关的风险 —我们对信托公司合作伙伴的历史信用增级安排可能会受到 相关监管机构的质疑，我们可能需要获得许可证。"

根据 2018年FOIC融资安排，我们无须作为贷款促进者提供增信及补充安排 ，但现有FOIC信托产品下的当前未偿还贷款及根据该等产品批出的贷款除外。作为回报，我们采纳了 2018年FOTIC服务费结构，根据该结构，我们向信托计划收取的服务费基于表现，信托计划规模最多为每年8% ，随着我们促成的贷款中不良贷款的增长而减少。

融资 合作伙伴

截至本年报日期 ，我们已与信托贷款模式下成熟的信托公司建立合伙关系，包括 FOIC、中海信托、中原信托、百瑞信托、湖南追逐信托、陕西国际信托、渤海信托、光大信托 和陕西国际信托。通过这些合作伙伴关系，截至2020年12月31日，我们可获得来自高级单位持有人的灵活资金56亿元 。我们于2018年、2019年和2020年发放的贷款中，分别有84.1%、71.4%和69.3%是通过FOTIC提供资金的，主要是由于我们与FOTIC的熟悉和长期合作关系。我们还与其他领先的信托 合作伙伴合作，使我们的资金来源多样化。

资金来源

我们的 信托公司合作伙伴已经制定了各种信托计划，为我们收购和推荐的借款人提供房屋净值贷款。截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，我们在信托贷款模式下促成的房屋净值贷款分别为人民币95亿元、人民币63亿元及人民币88亿元。每个信托计划发行多个信托产品，这些产品由高级和下级单位按预定比例出资。信托公司合伙人也可以在原信托产品到期时，将有回购安排的信托产品的基础贷款 ，按规定的年收益率转让给第三方。2018年5月至12月，一家信托公司 合伙人签订合同，以约12. 1%的年回报率（包括应付信托公司合伙人的费用）向第三方受让人转让总额约人民币20亿元的贷款。截至2020年12月31日，该等转让贷款余额为人民币1亿元，年收益率为9. 2%至13. 2%。我们通过我们的全资子公司认购信托计划中的从属 单位。我们的高级单位融资成本（不包括信托行政费用）介乎二零二零年高级单位发行数量的每年7. 0%至12. 7%。

每个 信托计划在高级单位和下属单位之间设定了预定的合同结构杠杆比率。我们可能需要 应受托人的要求认购额外的附属单位，以维持合约结构杠杆比率。到目前为止， 我们没有义务根据此要求购买额外的附属设备。除了我们有义务维持 合同结构杠杆率或提供信用强化服务（详见“—信用强化服务”）外，我们没有合同义务提供额外资金。对于上述额外供资义务， 没有任何例外或救济。

我们 以（i）手头现金及（ii）通过与第三方 就次级单位的回购协议收到的所得款项为认购次级单位提供资金。根据该等协议，吾等向第三方转让吾等在附属 单位的收益权，最高可达一项转让价格的协定投资回报，并有责任以固定回购价格回购该等权利。 根据该等协议，我们将继续承担附属单位的损失风险，并享受高于商定 投资回报的回报的收益。我们的回购协议的条款可能会有所不同，例如要求我们每个季度支付预期投资回报 和到期日或之前的本金额，或要求我们在指定期限内（通常为 360天内）支付一笔总付金额。于2018年、2019年及2020年，我们将附属单位的收益权转让给私募股权基金及 若干第三方。

我们 利用多个资金来源支持我们的业务，在不断变化的法律环境下，其中一些资金来源可能会不时受到监管机构的质疑。详情请参阅“项目3。关键信息—D.风险因素—与我们业务相关的风险 —我们的一些资金来源受到严格监管，并受到不断变化的监管环境的影响。 如果任何资金来源被视为违反中国法律和法规，我们可能需要获得新的资金，否则 可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景造成重大不利影响。"

小额贷款 直贷

从历史上看，我们通过在北京、深圳和重庆的小额贷款子公司直接放贷来补充我们的信托贷款模式。我们的子公司 通常签订由房地产担保的贷款协议，并且与我们在信托贷款模式下提供的房屋净值贷款具有类似的条款。我们直接与借款人签订贷款协议。我们用自有资金或从第三方获得的资金为我们的直接贷款业务融资，方法是将我们在贷款中的权利与回购安排一起转让。

中国的小额贷款直贷业务需要当地监管部门颁发许可证，并受到杠杆约束。 我们在北京、深圳和重庆的三家小贷子公司分别于2012年、2012年和2011年获得了开展直接贷款业务的相关许可证。根据各种规定，我们的部分直贷业务仅限于我们拥有从事此类业务许可证的特定地区 。由于监管融资/净资本比率的限制以及流动性原因，我们预计直接贷款在不久的将来仍将是我们业务中相当有限和非实质性的一部分。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日止年度，我行直接贷款发放量分别为人民币5240万元、零和零。 截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，由第三方为小额贷款直贷业务提供资金的借款余额分别为人民币1.602亿元、人民币3750万元和人民币930万元。

资金来源和贷款条件的匹配

我们 每月预测现金流，以确定下个月的现金使用和需求，并考虑即将到期的贷款金额、即将到期的信托产品金额以及需要提供便利的贷款产品的目标规模。当我们的月度现金流预测 显示需要额外资金以确保资金来源和贷款的条款匹配时，我们与信托公司 合作伙伴协调，通过转让带有回购安排的贷款或通过其他允许的方式获得额外资金，例如 过桥贷款。

在我们的信托贷款模式下，一旦信托产品到期，受托人努力向高级单位持有人偿还预期的投资回报率和本金 。在我们以前的信用强化服务中，如果贷款收益 低于高级单位持有人投资的本金和高级单位的商定融资成本，我们需要弥补任何缺口， 主要包括高级单位持有人的预期投资回报率。我们自2018年3月起停止提供此类信用强化服务 。根据长期信托计划设立的信托产品的期限通常为一至三年。我们提供的贷款期限通常从一年到三年不等。从历史上看，我们提供的大部分贷款都是在头两年内偿还的。

截至2018年12月31日、2019年12月31日及2020年12月31日止，超过相关信托产品条款的贷款余额分别为人民币10.166亿元、人民币8980万元及零，按未偿还期限短于相关贷款剩余期限的高级单位金额 衡量。

为了加强贷款条款和资金来源的匹配，FOTIC实施了2017年FOTIC贷款协议，该协议赋予FOTIC 在基础信托资金到期之前要求偿还未偿还贷款本金和未偿还应计利息的选择权 。这样的选择在一开始就向借款人解释得很清楚。自2018年以来，FOTIC和我们的其他信托合作伙伴也修改了与我们的合作，以确保在新模式下签订的新贷款不会出现期限错配。 在这种安排下，信托产品的到期日通常应与根据该安排发放的贷款的条款相匹配。我们不相信这样的安排会对我们的业务或经营结果产生实质性的不利影响。有关详细信息，请参阅“项目 3.关键信息-D.风险因素-与我们业务相关的风险-我们的经营历史有限，而且我们的业务实践不断发展，这使得评估我们的未来前景变得困难。”

我们的 信托公司合作伙伴还在某些信托计划中实施了传递还款方法，以帮助解决持续时间 不匹配的问题。在直接式还款方式下，还款收益通常按月分配给高级单位持有人，以偿还高级单位的融资成本和高级单位持有人在扣除相关费用后投资的本金。在传递还款法下，投资于信托产品的本金在偿还基础贷款时得到偿还。因此，基础信托资金的条款通常与贷款的期限相匹配。

业务 基础设施

自成立以来，我们战略地在中国的40多个城市建立了分支机构和支行网络，截至本年报日期，分支机构和支行网络共计56个。具体地说，我们精心挑选了办事处的地理位置，珠江三角洲地区有13家分公司和支行 ，长三角地区有6家分公司和支行，其他地区有37家分公司和支行 。我们优先向拥有稳定住房市场的城市扩张，这些城市与我们现有的网络具有协同效应。

在实践中，不同地区的房地产支持贷款和抵押贷款的监管制度可能有所不同。与不同地区 监管机构互动的经验需要通过长期的业务实践获得。在目前的监管框架下， 房屋净值贷款服务提供者必须拥有当地的知识和资源。得益于我们广泛的网络，我们 在从贷款发放到担保权益完善， 再到债务回收的整个贷款服务过程中，积累了深厚的本地知识和资源。我们的当地团队与当地政府密切合作，并已获得对我们业务运营的认可， 与他们建立了良好的工作关系。

我们 还与经验丰富的销售合作伙伴建立了合作关系，他们与当地房地产经纪人和银行合作 ，这些银行无法提供第二留置权抵押品以获得高质量借款人。

风险管理

作为我们可持续业务模式的核心组成部分，我们开发了一套严格而稳健的风险管理系统。我们通过集成线上和线下流程，重点评估借款人的信用风险和抵押品质量。我们的风险管理系统 有助于帮助我们的信托公司合作伙伴进行他们自己的独立信用评估。截至2020年12月31日，我们的风险管理团队有531名员工 。我们对贷款审批实行严格的指导方针，并将贷款审批和风险管理分开。我们发起的贷款 按金额分为不同类别，并按不同资历级别进行审查。

我们的风险管理基于我们的机构知识，经过历史业绩的充分测试和证明，并基于我们的产品 设计、双因素风险评估和有效的贷款后管理程序。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，不良贷款率分别为2.5%、13.7%和11.7%。

信贷 产品设计中嵌入的风险缓解

我们提供的房屋净值贷款主要以位于一线和二线城市的房地产为抵押品。我们的贷款组合 分布在中国的50多个城市。我们相信，这种地域多样化可以更好地保护我们免受当地住房和经济状况恶化的影响。为了进一步限制信用风险，我们只允许2018年、2019年和2020年发放的房屋净值贷款的LTV比率不超过70%，加权平均LTV比率分别为61.9%、57.9%和54.6%，以确保在借款人违约的情况下收回。LTV比率因不同类型的房地产而异，也会根据借款人的信用记录和抵押品质量进行调整，在过去发生违约的情况下可能会降低。

我们 提供房屋净值贷款产品，允许借款人仅分期偿还利息，到期时全额偿还本金 。此外，我们还提供需要按月还款的房屋净值贷款产品，包括还本付息。 这一战略设计使我们能够及时监控借款人的信誉，并在早期阶段启动催收流程。 我们审查借款人的每月现金流，以确定贷款期限。现金流较强的借款人将可以选择较短的期限，这可能需要为每一期支付更多款项。现金流较弱的借款人通常会被鼓励接受期限较长的贷款，以降低每期贷款的金额。我们还可能要求过去违约的借款人支付保证金。

双因素 风险评估，集成在线和离线流程

我们 按以下顺序对潜在借款人和抵押品执行严格的风险评估：

步骤 1：收集贷款申请人数据

我们的借款人风险评估流程的第一步是在借款人批准后收集申请人的数据。这通常是 通过申请人在我们的标准化申请包中直接提供的信息，以及我们从 多个来源（包括各种数据库和中国人民银行征信中心）汇总的信息来完成的。

步骤 2：核实所收集的贷款申请人信息

我们的借款人风险评估流程的第二步是验证步骤1中收集的信息。这是通过我们的离线 身份验证程序完成的，该程序由本地办公室员工与相应的销售合作伙伴共同执行，通常包括 对申请人住所和业务场所进行现场访问。

步骤 3：建议抵押品的估值

我们 还对建议的不动产抵押品进行风险评估。建议的不动产抵押品由独立 领先的在线物业评估师进行评估，并由我们对流动性价值、位置、邻里、类型、朝向、 平面图和尺寸等细节进行细化。

步骤 4：验证抵押品条件

我们 还采取措施验证建议抵押品的状况。当地办事处工作人员与销售合作伙伴一起参观贷款申请人打算抵押的房产 。作为抵押品评估的一部分，我们将 评估公司合作伙伴与当地房地产代理商和银行抵押文件提供的初步估价进行交叉检查。

在获得贷款申请人的授权后，我们检查其信用报告，并确定其未偿还的第一留置权贷款金额 以及第一留置权贷款的贷款人身份。

如果 我们对贷款申请人或抵押品的验证程序显示，与 申请人提供的信息存在重大差异，我们将不会向信托公司合作伙伴推荐此类申请人。

我们 根据申请人的信用状况和抵押品价值确定允许授予贷款申请人的贷款金额。如果 我们的信托合作伙伴和贷款申请人都同意我们建议的贷款金额，我们将促进他们之间签署贷款协议 和质押协议。

步骤 5：完善抵押品

我们抵押品风险评估流程的最后一步是在当地房地产局登记信托公司合伙人名下的房地产质押 。

在处理抵押品质押之前，我们会立即对房产进行最终留置权搜索，以确认其留置权状态是否与之前审查的情况相同。在留置权状态没有改变的情况下，我们协助借款人以信托 合伙人名下的房屋质押。我公司代表将贷款协议和质押协议一并提交当地房屋管理局 抵押物质押，并注明该抵押物为担保该贷款专用质押。 房屋管理局将出具一份证明书，明确说明贷款人和按揭金额。

在成功收到由房管局出具的《定金收据》后，我们将收据转给我们的 信托伙伴，并通知信托伙伴将贷款发放给借款人。如果在极端情况下 质押物未成功登记，借款人有义务返还贷款收益。

抵押品的司法止赎

我们 通常建议我们的信托合作伙伴对逾期超过90天的贷款进行取消抵押品赎回权。于二零一八年、二零一九年及二零二零年，本公司促成的拖欠贷款分别有27. 5%、21. 1%及7. 4%进入止赎程序。最终终止止赎的金额 于二零一八年、二零一九年及二零二零年分别为人民币25. 0百万元、人民币223. 8百万元及人民币114. 5百万元，其中 人民币80万元、人民币18. 0百万元及人民币6. 1百万元的额外损失超出已计入二零一八年的信贷损失拨备 ，分别为2019年和2020年。于二零一八年、二零一九年及二零二零年，该等额外亏损金额分别为人民币0. 6百万元、人民币3. 4百万元及人民币1. 9百万元 。

于二零二零年，通过司法止赎处置的贷款总额为人民币159. 6百万元，包括人民币64. 9百万元的第一留置权贷款及人民币94. 7百万元的第二留置权贷款。2020年，我们 通过司法止赎收回贷款总额人民币169.5百万元，其中第一留置权金额为人民币67.6百万元 ，第二留置权金额为人民币102.0百万元。二零二零年按第一留置权及第二留置权划分的相应拨备分别为人民币19. 1百万元及人民币38. 7百万元。

根据贷款协议，当贷款违约时，我们的信托合作伙伴有权全额收回拖欠本金、拖欠利息和罚款（如有）。如果抵押品司法处置的收益足以支付上述全部 收回金额，我们将获得全部收回金额，收回金额可能超过拖欠贷款的本金。

在计算减值损失时，我们考虑了债务回收过程中可能产生的各种费用，例如诉讼费 、律师费以及与回收过程直接相关的其他费用。结清逾期贷款的收款流程通常需要一年半至两年时间。

在 2020年，公司放弃止赎程序的贷款金额为4510万元人民币。当违约借款人通过融资或自行出售抵押品重新获得偿还债务的能力，并寻求与公司达成和解时，我们将放弃止赎。

有效的 贷后管理程序

根据 与信托公司合作伙伴的协议，我们负责协助信托公司合作伙伴监控逾期本金和利息的收缴 ，并经信托公司合作伙伴授权监督收缴过程。

监控 还款。我们帮助我们的信托公司合作伙伴密切监控贷款偿还，并通过将贷款发布在移动应用程序上来帮助我们的销售合作伙伴密切监控实时 还款状态。我们的系统会在截止日期 前一周通过短信自动生成付款提醒。我们与多种来源的信贷资料机构合作，帮助我们的信托公司合作伙伴密切监控借款人是否卷入任何新的诉讼。

监控 抵押品状态。我们帮助我们的信托公司合作伙伴根据未偿还本金金额以及抵押品的性质和位置选择性地搜索房地产抵押品。此类搜索还会通过我们的评估公司合作伙伴对担保品进行在线重估 ，搜索结果将通过移动应用程序与销售合作伙伴实时共享。

催收债务 。在违约情况下，我们通过集成的线上和线下流程，并在我们销售合作伙伴的帮助下，帮助我们的信托公司合作伙伴利用不同的收集措施。

我们 为当地员工实施了详细的催债指导和行为准则，以确保我们的催债方法符合道德并符合法律法规，我们将这些材料分享给我们的销售合作伙伴，以便他们相应地调整其催债程序 。我们收回的贷款本金、利息和罚金分别相当于该等拖欠贷款于2018年、2019年和2020年实际未偿还贷款本金的102.6%、100.1%和102.4%。

将违约贷款转让给第三方是我们的贷款回收方法之一。如果销售合作伙伴选择履行义务，根据我们与销售合作伙伴签订的合作协议，通过回购拖欠贷款来为其提供担保，我们将协助信托合作伙伴按当前市场公允价值将未偿还贷款和抵押品相关权利 全部转让给销售合作伙伴。向地方投资资产管理公司、经验丰富的律师事务所或其他单位出售拖欠贷款的情形。在签署购买协议之前，我们的贷后部门会进行最后的 检查，以确定在较短的时间内通过其他催收方法收回这些贷款的可能性，然后再就是否将这些贷款出售给第三方做出最终决定 。

抵押品

借款人在信托贷款的情况下将其不动产抵押给我们的信托公司合作伙伴，在直接贷款的情况下将其不动产抵押给我们的小额贷款子公司 。我们已经制定了关于不动产抵押品的详细准则。LTV比率也会根据物业类型（住宅或商业）、楼层平面图、业主的年龄和信用记录进行调整。截至2020年12月31日， 截至最近一个结算日的更新贷款利率为51%，其中第一个留置权贷款为48%，第二个留置权贷款为53%， 这是根据截至2020年12月31日的重新评估抵押品价值的未偿还贷款本金百分比计算的。在 我们为第二次留置权贷款提供便利的情况下，我们必须先获得借款人的事先授权，然后才能 检查借款人的信用状况以获得更新的第一次留置权余额，这在日常操作中并不实际。因此，我们 在上述计算中使用初始时未偿还的第一留置权余额。

下表显示了我们在所示期间或截至日期 发放的所有房屋净值贷款的加权平均LTV比率，以及按抵押品类型划分的细分。

下表显示了截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日我们的未偿还贷款本金在各城市的分布情况。

在贷款持有期间更新抵押品价值的流程包括：(I)基于多家外部在线评估公司的数据对抵押品价值进行定期审查和重新评估 ；(Ii)若重估价值与起始价值之间的差额超过20%，吾等将确定该差额是否因地区性市场波动所致，并在确定该差额是由地区性市场波动所致的情况下接受该等重估价值；及(Iii)如确定差值 独立于地区性市场波动，吾等将向认可的房地产代理公司查询位置、楼面及楼龄等相似条件的物业的最新 市场售价，并以该等相类似的 物业的平均价值作为抵押品的最终重估价值。

下表说明了我们的房屋净值贷款发放量在指定的 期间按第一留置权和第二留置权发放的细目。

下表说明了第一留置权和第二留置权在指定期间产生的未偿还贷款本金的分布情况。

第一留置权产生的贷款的百分比 从2019年的43.6%略微上升到2020年的43.7%，而第一留置权产生的未偿还贷款本金的百分比 从2019年的41.3%上升到2020年的43.4%。自2018年以来，这一趋势总体稳定。

在 2020年，公司修订了其冲销政策。修订后，本公司认为逾期180天的贷款本金、利息和金融服务费无法收回，余额应减记至可变现净值(抵押品公允价值减去估计出售成本)，除非该等贷款担保良好且已在重新收回过程中。下表按基础抵押品类型以及按第一留置权和第二留置权分别说明了截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日受合作协议约束的贷款金额，2020年的结果是根据修订后的冲销政策提出的，而2018年和2019年的结果是在修订前的基础上公布的：

技术

截至2020年12月31日，我们的 技术部门由37名员工组成。我们利用我们的房屋净值贷款信息技术系统 来支持我们的标准化信贷申请流程。通过我们的信息技术系统，我们能够与第三方 服务提供商的系统（包括信贷风险评估系统和领先的物业评估师）连接，以自动收集 从其系统生成的数据。此外，我们的当地员工会及时 上传尽职调查过程中收集的信息，以补充外部信贷数据并确保高效的审批流程。此外，我们通过我们的信息技术系统与我们的信托公司合作伙伴的系统交换贷款申请和批准信息。我们的销售合作伙伴可以利用此系统获取 借款人、上传尽职调查文件、跟踪风险评估流程并在线检查其激励措施。

我们 收集并存储用户个人信息，包括姓名、电话号码、地址、身份信息和财务信息 仅用于个人信用评估。我们在征得同意的情况下检索此类信息，并有旨在保护此类信息的安全措施。我们以加密的形式存储数据，这提供了额外的一层保护。我们还使用数字签名验证与我们的资金合作伙伴之间的数据交换 ，从而增强此类交换的安全性。我们还限制员工对此类信息的访问，并监控授权访问。

销售 和市场营销

我们 主要通过我们的销售合作伙伴获得借款人。我们以前使用自己的网络和销售人员来收购借款人。 2018年，我们几乎所有借款人都是通过当地办事处和口碑营销参与的。于2019年及2020年，超过99. 9% 的借款人是在新的协作模式下由销售合作伙伴介绍给我们的。详情请参阅"—我们的 借款人—借款人收购"。

知识产权

我们 依靠专利法、版权法、商标法和商业秘密法以及对披露的限制来保护我们的知识 财产权。我们在中国注册了18项软件版权，包括我们的专有贷款管理软件和金融 数据分析软件。我们已经注册了域名cashchina.cn。截至2020年12月31日，我们拥有五个注册商标， 包括我们的“CNFH”和公司标识。

尽管我们努力保护我们的知识产权，但未经授权的各方可能会试图获取和使用我们的知识产权。 监控未经授权使用我们的知识产权既困难又代价高昂，我们不能确定我们采取的步骤 是否会防止我们的知识产权被盗用。有时，我们可能不得不诉诸诉讼来执行我们的知识产权 ，这可能会导致巨额成本和我们的资源被转移。此外，第三方可以对我们提起诉讼，指控我们侵犯了他们的专有权或宣布他们没有侵犯我们的知识产权。 如果侵权索赔成功，而我们未能或无法及时开发非侵权技术或许可被侵权的 或类似技术，我们的业务可能会受到损害。即使我们能够许可被侵权或类似的技术， 许可费也可能很高，并可能对我们的运营结果产生不利影响。请参阅“第3项.关键信息-D.风险 因素-与我们业务相关的风险-任何未能保护我们自身知识产权的行为都可能损害我们的品牌， 对我们的业务或两者都有负面影响”和“第3项.关键信息-D.风险因素-与我们业务相关的风险-我们 可能会被第三方起诉侵犯其专有权，这可能会损害我们的业务。”

数据 策略

我们 对借款人和业务合作伙伴的机密信息以及我们自己的机密信息采取了严格的内部数据政策。该政策规定了日常数据保护和使用要求、数据和信息分类、 备份要求、审批程序和用户控制。该政策还规定了必须存储数据的方式。我们要求我们的每位员工 书面同意遵守数据政策并保护我们数据的机密性。

竞争

作为 中国房屋净值贷款服务行业的领导者，我们面临着来自其他国家或地区房屋净值 贷款提供商和房屋净值贷款服务提供商以及商业银行和其他传统金融机构的竞争。 随着我们的业务持续快速增长，我们还面临着对高技能人才（包括管理、市场营销 团队和风险管理人员）的激烈竞争。我们增长战略的成功部分取决于我们保留现有人员和 招聘更多高技能员工的能力。

保险

我们 为员工提供社会保障保险，包括养老保险、失业保险、工伤保险和医疗保险。我们还购买了雇主责任保险和额外的商业健康保险，以增加员工的保险 覆盖面。我们不投保财产保险，以保护我们的设备和其他对我们的业务运营至关重要的财产 免受风险和意外事件的影响。我们不投保业务中断保险或一般第三方责任保险， 我们也不投保产品责任保险或关键人员保险。我们认为我们的保险范围足够，并符合我们在中国的业务运营的市场惯例。

监管

本 部分概述了影响我们在中国经营的业务的最重要规则和法规。

作为 房屋净值贷款服务提供商，我们通过将借款人与我们的信托公司合作伙伴联系起来来促进贷款， 我们还通过小额贷款子公司直接向借款人放贷。我们在北京、 重庆和深圳设立了三家小额贷款子公司，获准经营小额贷款业务。

关于外商投资的规定

中国公司的设立、运营和管理受2005年、2013年和2018年修订的《中华人民共和国公司法》管辖。 根据《中国公司法》，在中国成立的公司为有限责任公司或股份有限责任公司 。外商独资 企业的设立程序、组织形式、组织机构和行为规则适用于2020年1月1日起施行的《中华人民共和国外商投资法》及其实施条例，其中 规定外国投资者不得投资于负面清单所列禁止外商投资准入的领域和行业，投资负面清单所列限制领域，应符合条件或要求，投资负面清单未列领域和行业的外国投资者，与境内投资者同等待遇。 外商投资企业的组织形式、组织机构和行为规则受《中华人民共和国公司法》 、《中华人民共和国合伙企业法》和其他适用法律的管辖。

2019年12月30日，商务部和国家市场监督管理总局联合发布了《外商投资信息报送办法》（以下简称《办法》），自2020年1月1日起施行，取代了《外商投资企业设立和变更管理暂行办法》。《办法》规定， 外国投资者或外商投资企业在中国境内直接或间接投资，应当按照《办法》向商务主管部门报送投资信息 。商务主管部门对外国投资者和外商投资企业履行信息报告义务的情况进行监督检查。未按照本办法备案投资信息 的，外商投资企业可被要求改正或处以罚款。

外商投资准入特别管理办法(负面清单)(2020年版)

负面清单统一列出了股权要求、管理等外商投资准入特别管理措施。未列入负面清单的领域和行业的外国投资者与国内投资者一视同仁。负面清单列出了取消或放宽某些领域和行业准入限制的过渡期。 过渡期过后，取消或放宽投资准入限制。我们的业务目前没有列入负面清单(2020年版) 。

有关小额贷款的法规

Under the Guiding Opinions of the CBRC and the PBOC on the Pilot Operation of Small Loan Companies which was promulgated by the CBRC and the PBOC on May 4, 2008, or the Guiding Opinions on Small Loan Companies, a small loan company is a company that specializes in operating a small loan business with investments from natural persons, legal entities or other social organizations, and which does not accept public deposits. The establishment of a small loan company is subject to the approval of the competent government authority at the provincial level. The major sources of funds for a small loan company are limited to capital paid by shareholders, donated capital and capital borrowed from up to two financial institutions. Furthermore, the balance of the capital borrowed by a small loan company from financial institutions must not exceed 50% of the net capital of such small loan company, and the interest rate and term of the borrowed capital are required to be determined by us with the banking financial institutions upon consultation, and the interest rate on the borrowed capital must be determined by using the Shanghai Interbank Offered Rate as the base rate. With respect to the grant of credit, small loan companies are required to adhere to the principle of “small sum and decentralization.” The outstanding balance of the loans granted by a small loan company to one borrower cannot exceed 5% of the net capital of such company. The interest ceiling used by a small loan company may be determined by such companies, but in no circumstance shall it exceed the restrictions prescribed by the judicatory authority, and the interest floor is 0.9 times the base interest rate published by the PBOC. Small loan companies have the flexibility to determine the specific interest rate within the range depending on market conditions. In addition, according to the Guiding Opinions on Small Loan Companies, small loan companies are required to establish and improve their corporate governance structures, the loan management systems, the financial accounting systems, the asset classification systems, the provision systems for accurate asset classification and their information disclosure systems, and such companies are required to make adequate provision for impairment losses and are required to accept public scrutiny supervision and are prohibited from carrying out illegal fund-raising in any form.

2020年9月7日，中国银保监会发布《中国银保监会办公厅关于加强小额贷款公司监督管理工作的通知》，即《关于小额贷款公司的通知》。《关于小额贷款公司的通知》旨在促进小额贷款行业规范健康发展，通知 有关事项如下：(1)规范业务经营，提高服务能力；(2)改善业务管理，促进健康发展；(3)加强监督管理，整顿行业秩序；(4)加大支持力度，营造良好环境。相应地，要求小额贷款公司坚持小额分散的原则，监督贷款用途，规范催收债务等。此外，《关于小额贷款公司的通知》 赋予监管部门对违反相关法律法规的行为加大处罚力度。相关法律法规未作出处罚规定或者小额贷款公司违法违规未达到处罚标准的，监管部门可以采取约谈监管、发出警示函、责令改正、通报批评、将违法违规行为记入违法经营行为信息库等监管措施。

141号通知对网络小贷公司、银行业金融机构、网络借贷信息中介机构开展“现金贷”业务提出了总体要求。141号通知要求，网络小额贷款公司应谨慎管理其资金来源，不得(1)从事任何非法集资或吸收公众存款；(2)通过互联网平台或任何形式的地方金融交易所出售、转让或实质性转让其信贷资产；(3)通过P2P借贷信息中介机构筹集任何资金。信贷资产转让和资产证券化筹集的资金应在资产负债表内合并计算，募集资金总额与净资本的比例暂按当地比例执行。地方有关部门不得进一步放宽小额贷款公司的筹资比例。

任何 违反第141号通告的行为可能导致处罚，包括但不限于暂停营业、责令改正、 谴责、吊销执照、责令停止营业和刑事责任。

我们的 小额贷款子公司不属于网络小额贷款公司，我们不受上述规定的限制。 但相关监管部门是否会有更有限的解释或对小贷业务作出进一步限制 现阶段仍不确定。

北京市小额贷款公司实施办法

北京市人民政府于2009年1月4日印发了《北京市小额贷款试点公司实施办法》。2011年5月31日，北京市财政局发布了《北京市小额贷款公司试点监管暂行办法》。北京市小额贷款公司的主要规定如下：

深圳市索马里贷款公司暂行管理办法

深圳市人民政府于2011年9月3日发布了《深圳市小额贷款公司试点暂行管理办法》。深圳市金融发展服务办公室于2013年4月3日发布了《关于进一步加强和规范小额贷款公司试点准入暂行指导意见的通知》。2014年2月20日，深圳市人民政府融资发展服务办公室发布《关于开展深圳市小额贷款公司融资创新试点业务的通知》。深圳市小额贷款公司的主要规定如下：

关于重庆市小额贷款公司的指导意见

2008年8月1日，重庆市人民政府印发了《关于重庆市推进小额贷款公司试点的指导意见》。2009年4月27日，重庆市人民政府印发了《关于调整重庆市小额贷款公司试点管理暂行办法有关问题的通知》。重庆市人民政府于2011年4月12日下发了《关于进一步促进小额贷款公司发展的通知》。重庆市金融业务办公室于2012年6月4日发布了《重庆市小额贷款公司融资监管暂行规定》。《重庆市小额贷款公司设立和变更监管指引(试行)》由重庆市金融办印发，于2013年7月1日起施行。重庆市金融办于2016年10月27日发布了《关于调整重庆市小贷公司规定的通知》。2019年11月15日，重庆市地方金融监督管理局(CQLFSA)发布了《重庆市小贷公司服务信息披露指引》。2019年11月26日，CQLFSA发布《关于引导小贷公司降低贷款利率的通知》。2020年2月17日，国家计生委下发《关于引导小额贷款公司支持疫情防控为实体经济提供金融服务的通知》，自2020年6月30日起施行。重庆市小额贷款公司主要规定如下：

与贷款促进者有关的规定

141号通告对从事"现金贷款"业务的金融机构提出了若干要求。对于与第三方机构合作开展的贷款业务，不得将其核心业务职能（包括信用评估、风险控制）外包，不得接受不具备担保资格的第三方机构提供的任何变相的增信服务（包括承担违约风险） 。此类金融机构必须要求并确保此类第三方实体不向借款人收取任何利息或费用。我们过往为信托公司合作伙伴提供增信服务，与FOITC信托计划的此类安排 将仅限于现有贷款及根据2018年FOITC融资安排将在现有信托产品下发行的贷款。我们过去 在信托贷款模式和小额贷款直贷模式下向借款人收取融资服务费，但自2017年8月起，我们停止收取 此类融资服务费。

中国人民银行和全国金融标准化技术委员会发布了《个人金融信息保护技术规范》 （"规范"）2020年2月13日，根据其中金融机构不得委托、授权 其他不具备金融业务资格的机构收集身份证号码等信息，移动 电话号码和与特定个人身份相关的其他信息。截至本协议日，本公司与信托公司的协议中没有 委托或授权本公司向借款人收集此类信息的条款或规定。本公司已在借款人 明确同意的情况下收集了借款人的信息。鉴于《规范》相对较新，我们无法保证相关监管部门是否会 有不同的理解，从而质疑我们的业务模式。今后，我们将继续根据本规范改进我们的业务模式 。

关于贷款和利率的规定

2021年1月生效的《中华人民共和国民法典》第三编合同，或合同部分，管辖 合同的订立、效力、履行、执行和转让。合同部分要求贷款协议项下收取的利率 不得违反中国法律法规的适用规定。根据2020年8月 最高人民法院发布并自2020年8月起施行的《最高人民法院关于修改〈关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定〉的决定》或修订后的《民间借贷司法解释》，民间借贷是指自然人之间的融资行为，法人和非法人组织。

2020年8月20日，最高人民法院公布了中国民间借贷司法解释修正案， 将民间借贷允许的最高年利率降低至一年期贷款优惠利率（LPR）的四倍，即 在最新一年期LPR 3.85%的基础上降低15.4%。前款所称一年期贷款LPR是指 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心自2019年8月20日起按月公布的一年期贷款LPR。

根据 最高人民法院《关于新的民间借贷司法解释适用范围有关问题的批复》 ，小额贷款公司因 从事相关金融业务产生的纠纷，不适用修订后的民间借贷司法解释。

融资担保相关规定

2010年3月，银监会、发改委、工信部、商务部、中国人民银行、工商总局、财政部发布了《融资性担保公司管理暂行办法》 。《融资性担保公司管理暂行办法》要求单位或个人 从事融资性担保业务， 将"融资性担保"定义为担保人与债权人，如银行业金融机构，约定 担保权人不履行其欠债权人的融资债务 时，担保人应当承担担保义务。

2017年8月，国务院颁布了《融资担保公司监督管理条例》，或 《融资担保条例》，自2017年10月1日起施行。《融资担保条例》将“融资担保”定义为债务融资提供的担保（包括但不限于贷款延期或发行债券） 并列明未经批准设立融资担保公司或从事融资担保业务 可能会导致数项处罚，包括但不限于取缔，责令停止经营，没收违法所得，并处人民币100万元以下罚款，并追究刑事责任。《融资担保条例》还规定，融资性担保公司未偿还的担保责任不得超过其净资产的10倍，同一被担保方的融资性担保公司未偿还的担保责任不得超过该融资性担保公司净资产的10%， 而融资性担保公司对同一被担保方及其关联方的未偿担保责任 不得超过其净资产的15%。

《附则》规定，为各类贷款机构提供客户推荐、信用评估等服务的，未经 批准，不得直接或变相提供融资担保服务。对无融资性担保业务营业执照但实际从事融资性担保业务的机构，监督管理主管部门依照《融资性担保公司条例》予以取缔，责令其妥善结清存量业务。继续从事融资性担保业务的，应当依照《融资性担保公司条例》的规定设立融资性担保公司。

中国银行业保险监督管理委员会《关于印发融资性担保公司非现场监管程序的通知》（《非现场监管通知》）于2020年7月14日发布，自2020年9月1日起施行。《非现场监管通知》规定，融资性担保公司应建立并落实非现场监管信息 备案制度，并按照监管部门要求及时对非现场监管数据和非数据信息进行备案 。如果融资性担保公司不遵守监管部门的要求，监管部门可以 按照相关法律法规进行处罚。

有关非法集资的规定

实体或个人向公众募集资金必须严格遵守适用的中国法律法规 ，以避免行政和刑事责任。1998年7月国务院发布的《取缔非法金融机构和非法金融业务活动办法》和2007年7月国务院办公厅发布的《关于非法集资处罚有关问题的通知》明确禁止非法公开集资。非法公开集资的主要特征 包括：（一）未经有关部门批准，以发行股票、债券、彩票或者其他有价证券的方式非法向公众募集资金，（二）承诺以现金返还利息或者投资回报的，（iii）以合法形式掩饰非法目的。

To further clarify the criminal charges and punishments relating to illegal public fundraising, the Supreme People’s Court promulgated the Judicial Interpretations to Issues Concerning Applications of Laws for Trial of Criminal Cases on Illegal Fundraising, or the Illegal Fundraising Judicial Interpretations, which came into force in January 2011. The Illegal Fundraising Judicial Interpretations provides that a public fundraising will constitute a criminal offense related to “illegally soliciting deposits from the public” under the PRC Criminal Law if it meets all the following four criteria: (i) the fundraising has not been approved by the relevant authorities or is concealed under the guise of legitimate acts; (ii) the fundraising employs general solicitation or advertising such as social media, promotion meetings, leafleting and SMS advertising; (iii) the fundraiser promises to repay, after a specified period of time, the capital and interests, or investment returns in cash, properties in kind and other forms; and (iv) the fundraising targets the general public as opposed to specific individuals. An illegal fundraising activity can incur a fine or prosecution in the event it constitutes a criminal offense. Pursuant to the Illegal Fundraising Judicial Interpretations, an offender that is an entity will be subject to criminal liabilities if it illegally solicits deposits from the general public or illegally solicits deposits in disguised form (i) with the amount of deposits involved exceeding RMB1,000,000, (ii) with over 150 fundraising targets involved, (iii) with direct economic loss caused to fundraising targets exceeding RMB500,000, or (iv) the illegal fundraising activities have caused baneful influences to the public or have led to other severe consequences. In addition, an individual or an entity who has aided in illegal fundraising from the general public and charges fees including but not limited to agent fees, rewards, rebates and commissions, may be considered an accomplice in the crime of illegal fundraising. In accordance with the Opinions of the Supreme People’s Court, the Supreme People’s Procurator and the Ministry of Public Security on Several Issues concerning the Application of Law in the Illegal Fundraising Criminal Cases, the administrative proceeding for determining the nature of illegal fundraising activities is not a prerequisite procedure for the initiation of criminal proceedings concerning the crime of illegal fundraising, and the administrative departments’ failure in determining the nature of illegal fundraising activities does not affect the investigation, prosecution and trial of cases concerning the crime of illegal fundraising. According to “the Notice of the Supreme People’s Court, the Supreme People’s Procuratorate and the Ministry of Public Security on the Promulgation of Opinions on Several Issues in Handling Criminal Cases of Illegal Fundraising” issued in January 2019, the determination of the “illegality” of fundraising shall be based on the laws and regulations of the national financial management. If there are only general stipulations in the laws and regulations of the national financial management, the “illegality” could be determined in accordance with the spirit of laws and regulations and the provisions on regulatory documents such as regulations, measures, and implementation rules of the People’s Bank of China, the China Insurance Regulatory Commission, the China Securities Regulatory Commission.

根据 即将于2021年5月施行的《防范和处理非法集资条例》，非法集资 是指未经国务院金融管理部门依法 许可或者违反我国金融管理规定，以承诺本息或者其他投资回报向非特定对象募集资金。 省级政府要全面负责本行政区域内的反非法集资工作，地方政府要建立相应的工作机制。金融和非银行支付机构应按要求上报大额 和可疑交易，分析识别涉嫌非法集资的相关账户。

有关抵押的法规

管辖抵押的主要法规包括《中华人民共和国产权法》、《中华人民共和国担保法》及其各自的最高人民法院解释 。根据这些法律和法规，为建立合法和可执行的抵押，当事人 应当签订书面抵押合同，并向相关的不动产登记机关 办理抵押登记手续。抵押权益应当在登记时设定。

根据《中华人民共和国物权法》，抵押合同应当包括下列条款：（一）担保债务的种类和数额；（二）债务人履行债务义务的期限；（三）抵押物的名称、质量、数量、状况、所在地、所有权或者抵押物的使用权；（四）担保范围。2015年1月， 国土资源部发布了《不动产登记暂行条例实施条例》， 据此，抵押合同是向不动产登记机关提交的登记材料之一。

反洗钱条例

2007年1月生效的《中华人民共和国反洗钱法》规定了适用于金融机构以及负有反洗钱义务的非金融机构的反洗钱主要要求，包括采取预防措施 和监督措施，建立各种客户身份识别系统，保留客户的身份信息 以及有关大额交易和可疑交易的记录和报告。

根据 《中华人民共和国反洗钱法》，受《中华人民共和国反洗钱法》管辖的金融机构包括银行、信用社、 信托投资公司、股票经纪公司、期货经纪公司、保险公司和国务院公布的其他金融机构 ，国务院将公布负有反洗钱义务的非金融机构名单。中国人民银行和其他政府部门颁布了一系列行政规章和条例， 明确了金融机构和某些非金融机构（如支付机构）的反洗钱义务。 但国务院尚未公布负有反洗钱义务的非金融机构名单。

在 与信托公司合作伙伴的合作下，我们采取了各种政策和程序，包括"了解客户"程序、客户尽职调查和客户筛选程序，以实现反洗钱目的。然而，由于房屋净值贷款促进者的详细反洗钱条例尚未公布，关于如何解释和执行反洗钱要求 ，以及像我们这样的住房净值贷款服务提供商是否必须遵守《中华人民共和国反洗钱法》中规定的适用于具有反洗钱能力的非金融机构的规则和程序，存在不确定性。洗钱义务。 我们无法向您保证，我们现有的反洗钱政策和程序将被视为完全符合任何 将来可能适用于我们的反洗钱法律和法规。

互联网信息安全和隐私保护条例

Internet content in China is regulated and restricted from a state security standpoint. On December 28, 2000, the Standing Committee of the PRC National People’s Congress introduced and enacted the Decisions on Maintaining Internet Security, which was amended on August 27, 2009 and may subject violators to criminal punishment in China for any effort to: (i) use the internet to market fake and substandard products or carry out false publicity for any commodity or service; (ii) use the internet for the purpose of damaging the commercial goodwill and product reputation of any other person; (iii) use the internet for the purpose of infringing on the intellectual property of any person; (iv) use the internet for the purpose of fabricating and spreading false information that affects the trading of securities and futures or otherwise jeopardizes the financial order; or (v) create any pornographic website or webpage on the internet, providing links to pornographic websites, or disseminating pornographic books and magazines, movies, audiovisual products or images. The Ministry of Public Security has promulgated measures that prohibit use of the internet in ways which, among other things, result in a leakage of state secrets or a spread of socially destabilizing content and require internet service providers to take proper measures, including anti-virus, data backup and other related measures, and keep records of certain information about the users (including user registration information, log-in and log-out time, IP address, content and time of posts by users) for at least 60 days, and detect illegal information, stop transmission of such information and keep relevant records. If an internet information service provider violates these measures, the Ministry of Public Security and the local security bureaus may revoke its operating license and shut down its websites.

中华人民共和国 政府当局已制定有关互联网使用的法律法规，以保护个人信息不受任何未经授权的泄露。 2012年12月，中华人民共和国全国人民代表大会常务委员会颁布了《关于加强网络信息保护的决定》，加强对互联网信息安全和隐私权的法律保护。2013年7月，工信部发布了 《电信和互联网用户个人信息保护规定》，规范我国电信服务和互联网信息服务中用户个人信息的收集和使用。电信运营商 和互联网服务提供商必须建立自己的收集和使用用户信息的规则 ，未经其同意，不得收集和使用用户信息。禁止电信业务运营商和互联网服务提供商披露、篡改、损坏、出售或非法向他人提供所收集的个人信息。

2016年11月7日，中华人民共和国全国人民代表大会常务委员会公布了《中华人民共和国网络安全法》，自2017年6月1日起施行，要求网络运营商履行与网络安全保护和加强网络信息管理有关的若干职能。例如，根据《网络安全法》，关键信息基础设施的网络运营者应当 将在中华人民共和国境内收集和生成的所有个人信息和重要数据存储在中华人民共和国境内，其购买可能影响国家安全的网络产品和服务，应当接受国家网络安全 审查。4月13日，中国网络空间管理局发布了《网络安全审查办法》，自2020年6月1日起施行， 对网络安全审查要求提供了更详细的规则。

此外，《促进互联网金融健康发展指南》或《互联网金融指南》要求互联网 金融服务提供商（包括在线金融平台）提高技术安全标准，保护 客户和交易信息。国务院、中国人民银行和其他有关监管部门将共同制定实施细则和技术安全标准。

2019年11月28日，国家互联网信息办公室秘书局、工信部办公厅、公安部办公厅 、总局办公厅发布了《申请违法收集和使用个人信息的认定办法》，其中列举了未公布规则的行为，收集和使用个人信息时没有明确的 目的、方法和范围，未经用户同意收集和使用个人信息， 违反"必要原则"，收集与提供的服务无关的个人信息，以及未经同意向他人提供 个人信息，未按照法律规定提供删除或更正个人信息的功能，或未公布投诉和举报方式的信息。

知识产权条例

中华人民共和国通过了全面的知识产权立法，包括版权、专利、商标和域名 。

版权 和软件产品

全国人大于1990年通过了《著作权法》，并分别于2001年、2010年和2020年进行了修订。修订后的《著作权法》将著作权保护范围扩大到互联网活动、通过互联网传播的产品和软件产品。此外， 还有一个由中国版权保护中心管理的自愿登记制度。

为进一步贯彻落实2001年12月20日国务院发布并于2013年1月30日修订的《计算机软件保护条例》，国家版权局于2002年2月20日发布了《计算机软件著作权登记办法》， 适用于软件著作权登记、许可合同登记和转让合同登记。

商标

Trademarks are protected by the PRC Trademark Law adopted in 1982 and subsequently amended in 1993, 2001, 2013, and 2019 as well as the Implementation Regulation of the PRC Trademark Law adopted by the State Council in 2002 and amended on April 29, 2014. The Trademark Office under the SAIC handles trademark registrations and grants a term of 10 years to registered trademarks and another 10 years if requested upon expiry of the first or any renewed 10-year term. Trademark license agreements must be filed with the Trademark Office for record. The PRC Trademark Law has adopted a “first-to-file” principle with respect to trademark registrations. Any malicious application for trademark registration not for the purpose of use shall be rejected. Where a trademark for which a registration has been made is identical or similar to another trademark which has already been registered or been subject to a preliminary examination and approval for use on the same kind of or similar commodities or services, the application for registration of such trademark may be rejected. Any person applying for the registration of a trademark may not prejudice the existing right first obtained by others nor may any person register in advance a trademark that has already been used by another party and has already gained a “sufficient degree of reputation” through such party’s use. Trademark license agreements should be filed with the Trademark Office or its regional offices.

域名 名称

互联网 域名注册及相关事项主要由工信部于2004年11月5日发布的《中国互联网域名管理办法》进行规范，该办法自2004年12月20日起施行，该办法由工信部于11月1日发布的《互联网域名管理办法》取代，2017年和2019年6月中国互联网络信息中心发布的《国家顶级域名注册实施细则》。域名注册通过根据相关法规设立的域名服务机构 办理，注册成功后，申请人即成为域名持有人。

截至 2020年12月，我们向国家工商行政管理总局商标局申请了五件注册商标和六件商标。我们拥有18个注册软件产品版权和一个注册域名。

与就业有关的条例

根据 全国人大于1994年7月颁布、最近于2018年12月29日修订的《中华人民共和国劳动法》或《劳动法》和 全国人大常委会于2007年6月颁布、2012年12月修订的《中华人民共和国劳动合同法》或《劳动合同法》，雇主必须与全职员工签订书面劳动合同。如果雇主在建立雇佣关系之日起一年内未与雇员签订书面雇佣合同，雇主必须 通过与雇员签订书面雇佣合同来纠正这种情况，并向雇员支付两倍于雇员工资 自劳动关系成立之日起满一个月的次日至书面劳动合同签订前一日止。所有雇主必须向雇员支付至少等于 当地最低工资标准的工资。违反《中华人民共和国劳动法》和《劳动合同法》的行为可能会被处以罚款和 其他行政处罚，严重的违法行为可能会导致刑事责任。

Enterprises in China are required by the Social Insurance Law of PRC promulgated by the Standing Committee of the NPC in October 2010, which became effective in July 2011, as most recently amended on December 29, 2018, or the Social Insurance Law, the Regulations on Management of Housing Provident Fund released by the State Council in March 2002, and most recently amended on March 24, 2019 and other related rules and regulations, to participate in certain employee benefit plans, including social insurance funds, namely a pension plan, a medical insurance plan, an unemployment insurance plan, a work-related injury insurance plan and a maternity insurance plan and a housing provident fund, and contribute to the plans or funds in amounts equal to certain percentages of salaries, including bonuses and allowances, of the employees as specified by the local government from time to time at locations where they operate their businesses or where they are located. Failure to make adequate contributions to various employee benefit plans may be subject to fines and other administrative sanctions. According to the Social Insurance Law, an employer that fails to make social insurance contributions may be ordered to rectify the noncompliance and pay the required contributions within a stipulated deadline and be subject to a late fee of 0.05% per day, as the case may be. If the employer still fails to rectify the failure to make social insurance contributions within the deadline, it may be subject to a fine ranging from one to three times the amount overdue. According to the Regulations on Management of Housing Fund, an enterprise that fails to make housing fund contributions may be ordered to rectify the noncompliance and pay the required contributions within a stipulated deadline; otherwise, an application may be made to a local court for compulsory enforcement.

我们 尚未按照适用的中国法律法规的要求向员工福利计划作出足够的供款。见"项目3。 关键信息—D。风险因素—与在中国开展业务有关的风险—未能按照中国法规的要求为 各种员工福利计划缴纳足够的供款，我们可能会受到处罚。"

与税务有关的条例

企业所得税

中华人民共和国 企业所得税按应纳税所得额计算，该所得额根据（i）中华人民共和国全国人民代表大会颁布并于2008年1月实施，最近修订于2018年12月29日的《中华人民共和国企业所得税法》或 企业所得税法实施细则确定，以及（ii）国务院颁布并于2008年1月实施的《企业所得税法》实施细则。最新修订于2019年4月23日。 企业所得税法对中国境内所有居民企业（包括外商投资企业 和境内企业）实行统一的企业所得税税率为25%，除非它们符合某些例外情况。根据企业所得税法及其实施细则，经有关税务机关批准， 已确定为高新技术企业的企业，其所得税税率可降低为15%。

In addition, according to the EIT Law, enterprises registered in countries or regions outside the PRC but have their “de facto management bodies” located within China may be considered as PRC resident enterprises and are therefore subject to PRC enterprise income tax at the rate of 25% on their worldwide income. Though the implementation rules of the EIT Law define “de facto management bodies” as “establishments that carry out substantial and overall management and control over the manufacturing and business operations, personnel, accounting, properties, etc., of an enterprise,” the only detailed guidance currently available for the definition of “de facto management body” as well as the determination and administration of tax residency status of offshore incorporated enterprises are set forth in the Notice Regarding the Determination of Chinese-Controlled Overseas Incorporated Enterprises as PRC Tax Resident Enterprises on the Basis of De Facto Management Bodies, or the Circular 82, promulgated by the State Administration of Taxation (the “SAT”) in April 2009, and the Administrative Measures for Enterprise Income Tax of Chinese-Controlled Overseas Incorporated Resident Enterprises (Trial Version) issued by the SAT in July 2011, or Bulletin No. 45, which provides guidance on the administration as well as the determination of the tax residency status of a Chinese-controlled offshore incorporated enterprise, defined as an enterprise that is incorporated under the law of a foreign country or territory and that has a PRC company or PRC corporate group as its primary controlling shareholder.

根据 第82号通告，中国控制的境外注册企业将被视为中国居民企业，因为 其"事实上的管理机构"位于中国境内，只有 满足以下所有条件时，才会对其全球收入缴纳中国企业所得税：

公告 第45号进一步澄清了与确定税务居民身份和主管税务机关有关的某些问题。它还规定， 当向中国控制的离岸注册企业提供居民身份确认书副本时， 付款人在向该 中国控制的离岸注册企业支付某些来自中国的收入（如股息、利息和特许权使用费）时，无需预扣所得税。

增值税 营业税

根据 中华人民共和国国务院于1993年12月13日发布并于 2008年11月、2016年2月、2017年11月修订的《增值税暂行条例》和 财政部于12月18日发布的《增值税暂行条例实施细则》，2008年，经财政部和国家税务总局于2011年10月28日修订，凡在中国境内销售 货物、提供加工、修理或更换服务或进口货物的纳税人，均须缴纳增值税。

Since January 1, 2012, the MOF and the SAT have implemented the VAT Pilot Plan, which imposes VAT in lieu of business tax for certain “modern service industries.” According to the implementation circulars released by the MOF and the SAT on the VAT Pilot Plan, the “modern service industries” include research, development and technology services, information technology services, cultural innovation services, logistics support, lease of corporeal properties, attestation and consulting services. According to the Notice of the Ministry of Finance and the SAT on Implementing the Pilot Program of Replacing Business Tax with Value-Added Tax in an All-round Manner which became effective on May 1, 2016, entities and individuals engaged in the sale of services, intangible assets or fixed assets within the PRC territory are required to pay value-added tax instead of business tax. Following the implementation of the VAT Pilot Plan, most of our PRC subsidiaries and affiliates have been subject to VAT, instead of business tax. From April 1, 2019, according to “The Notice on Policies for Deepening the Value-added Tax Reform” issued by the Ministry of Finance and the State Taxation Administration and the General Administration of Customs in March 2019 and “The Notice on Adjusting the Value-Added Tax Rate” issued by the Ministry of Finance and the State Taxation Administration in April 2018, most of our Chinese companies and subsidiaries used to pay a Value-added Tax rate of 3% or 6%. Under the impact of COVID-19 pandemic, the Ministry of Finance and the State Taxation Administration issued“Announcement on the Value-added Tax Policy in Support of Resumption of Work and Business among Individual Businesses” in February 2020 and “Announcement on Extending the Applicable Period of the Value-added Tax Reduction and Exemption Policy for Small-scale Taxpayers” in April 2020 to reduce the Value-added Tax rate from 3% to 1% and start to implement such policy from March 1, 2020. In March 2021, the Ministry of Finance and the State Taxation Administration further issued “Announcement on Continuously Implementing Some Tax Preferential Policies in Response to COVID-19 Epidemic” to extend the implementation of “1% Value-added Tax rate” policy to December 31, 2021.

与外汇有关的规定

《外汇兑换条例》

The principal regulations governing foreign currency exchange in China are the Foreign Exchange Administration Regulations, most recently amended in August 2008. Under the PRC foreign exchange regulations, payments of current account items, such as profit distributions, interest payments and trade and service-related foreign exchange transactions, can be made in foreign currencies without prior approval from SAFE by complying with certain procedural requirements. By contrast, approval from or registration with appropriate government authorities is required where RMB is to be converted into foreign currency and remitted out of China to pay capital account items, such as direct investments, repayment of foreign currency-denominated loans, repatriation of investments and investments in securities outside of China. On February 13, 2015, the SAFE promulgated the Notice on Further Simplifying and Improving the Administration of the Foreign Exchange Concerning Direct Investment, or SAFE Notice 13. After SAFE Notice 13 became effective on June 1,2015, instead of applying for approvals regarding foreign exchange registrations of foreign direct investment and overseas direct investment from SAFE, entities and individuals will be required to apply for such foreign exchange registrations from qualified banks. The qualified banks, under the supervision of the SAFE, will directly examine the applications and conduct the registration.

2008年8月，国家外汇局发布了《关于改进外商投资企业外汇资本金支付结算管理有关操作问题的通知》，即外汇局第142号文，对外商投资 企业外汇注册资本金兑换为人民币进行了规范，限制了人民币兑换的使用方式。国家外汇管理局第142号文规定，外商投资企业的外汇注册资本折算成人民币资本，只能用于有关政府部门批准的经营范围内，不得用于中国境内的股权投资。 此外，国家外汇局加强了对外商投资企业外汇注册资本转换人民币资本金流动和使用的监管。未经国家外汇局批准，不得改变人民币资金的用途，如果贷款资金未使用，则不得将人民币资金用于偿还人民币贷款。违规行为可能导致严重的金钱 或其他处罚。

In November 2012, SAFE promulgated the Circular of Further Improving and Adjusting Foreign Exchange Administration Policies on Foreign Direct Investment, which substantially amends and simplifies the current foreign exchange procedure. Pursuant to this circular, the opening of various special purpose foreign exchange accounts, such as pre-establishment expenses accounts, foreign exchange capital accounts and guarantee accounts, the reinvestment of RMB proceeds derived by foreign investors in the PRC and remittance of foreign exchange profits and dividends by a foreign-invested enterprise to its foreign shareholders no longer requires the approval or verification of SAFE, and multiple capital accounts for the same entity may be opened in different provinces, which was not possible previously. In addition, SAFE promulgated another circular of the State Administration of Foreign Exchange on Printing and Distributing the Administrative Provisions on Foreign Exchange in Domestic Direct Investment by Foreign Investors and Relevant Supporting Documents in May 2013, which specifies that the administration by SAFE or its local branches over direct investment by foreign investors in the PRC must be conducted by way of registration, and banks must process foreign exchange business relating to the direct investment in the PRC based on the registration information provided by SAFE and its branches.

On June 9, 2016, the SAFE promulgated Circular of the State Administration of Foreign Exchange on Reforming and Regulating Policies on the Control over Foreign Exchange Settlement of Capital Accounts, or Circular 16, which expands the application scope from only the capital of the foreign-invested enterprises to the capital, the foreign debt fund and the fund from overseas public offerings. Circular 16 allows that the discretionary settlement of foreign exchange receipts under capital accounts refers to the case in which the foreign exchange receipts under capital accounts (including foreign exchange capital, foreign debts, and repatriated funds raised through overseas listing) subject to discretionary settlement as expressly prescribed in the relevant policies may be settled with banks according to the actual need of domestic institutions for business operations. Where the current regulations contain any restrictive provisions on the foreign exchange settlement of foreign exchange receipts under capital accounts of domestic institutions, such provisions shall prevail. Domestic institutions may, at their discretion, settle up to 100% of foreign exchange receipts under capital accounts for the time being. The SAFE may adjust the above proportion in due time according to balance of payments. In addition, Circular 16 specifies the use of foreign exchange receipts under capital accounts of a domestic institution and the RMB funds obtained thereby from foreign exchange settlement shall be subject to the following provisions: (i) they shall not, directly or indirectly, be used for expenditure beyond the enterprise's business scope or expenditure prohibited by laws and regulations of the State; (ii) unless otherwise specified, they shall not, directly or indirectly, be used for investments in securities or other investment than banks' principal-secured products; (iii) they shall not be used for the granting of loans to non-affiliated enterprises, except where it is expressly permitted in the business license; and (iv) they shall not be used for the construction or purchase of real estate for purposes other than self-use (except for real estate enterprises). Where there is any contractual stipulation on the use scope of revenue under capital accounts between a domestic institution and other parties concerned, the relevant funds shall not be used beyond such scope. Unless otherwise specified, such stipulation shall not conflict with this Circular. Moreover, Circular 16 allows the enterprises to use their foreign exchange capitals under capital accounts allowed by the relevant laws and regulations.

2017年1月，国家外汇局发布了《关于进一步完善外汇管理改革优化合规性 和合规性核查的通知》，即3号文，对境内机构利润汇出境外机构的若干资金管制措施作出了规定，包括（一）在真实交易原则下，银行应核对利润分配决议、报税记录原件和经审计的财务报表；（二）境内 单位应在利润汇出前以收入计及往年亏损。此外，根据第三号通知，境内 机构在办理对外投资登记手续时，应详细说明资金来源和使用安排，并提供董事会决议、合同 等证明。

中华人民共和国居民境外投资外汇登记规定

外汇局发布了外汇管理局《关于境内居民通过特殊目的工具进行投融资和往返投资有关问题的通知》（简称外汇管理局37号文），于2014年7月起生效，取代了此前的外汇管理局75号文。国家外汇管理局 第37号文规范了中国居民或实体利用特殊目的载体（SPV）寻求境外投资和融资或在中国境内进行往返投资的外汇事宜。根据国家外汇管理局第37号文，特殊目的载体是指由中国居民或实体直接或间接设立或控制的境外 实体，目的是寻求境外融资 或进行境外投资，使用合法的境内或境外资产或权益，而"往返投资"是指 中国居民或实体通过特殊目的载体在中国境内的直接投资，即，设立外商投资企业，取得所有权、控制权和经营权。国家外汇管理局第37号通告规定，在向特殊目的机构出资之前，中国居民 或实体必须在国家外汇管理局或其所在地分支机构完成外汇登记。

中华人民共和国 居民或实体向特殊目的机构贡献了合法的在岸或离岸权益或资产，但在实施国家外汇管理局第37号文之前，未按照要求获得注册 ，必须向合格的 银行登记其在特殊目的机构中的所有权权益或控制权。如果已登记的特殊目的载体发生重大变更，例如基本信息变更 （包括中国居民、名称和经营期限变更）、投资金额增减、股权转让 或交换、合并或分立等，则需要对登记进行修改。不遵守国家外汇管理局第37号文及 后续通知规定的登记程序，或对 通过往返投资设立的外商投资企业的控制人作出虚假陈述或未披露，可能导致有关外商投资企业的外汇活动受到限制，包括支付股息和其他分配，例如向其境外母公司或关联公司减少资本、股份转让或 清算所得，以及境外母公司的资本流入，还可能使相关 居民或实体受到中国外汇管理条例的处罚。

2015年2月，国家外汇管理局发布了《国家外汇管理局关于进一步简化和完善直接投资外汇管理政策的通知》，即13号文，修改了第37号文，要求 中国居民或实体在符合条件的银行注册，而不是在国家外汇管理局或其当地分支机构注册。（三）控制为境外投资或融资目的设立的境外实体。

共享 选项规则

根据 37号文，参加境外非公开上市公司股权激励计划的中国居民，可以 向外汇局或其所在地分支机构提出境外特殊目的公司外汇登记申请。此外， 根据国家外汇管理局2012年2月发布的《国家外汇管理局关于境内个人 参加境外上市公司股权激励计划外汇管理有关问题的通知》或《股票期权规则》，中国居民 在海外证券交易所上市的公司根据股份激励计划授予股份或购股权时，须（i） 向国家外汇局或其当地分支机构登记，（ii）聘请合格的中国代理人（可以是境外上市公司的中国子公司，也可以是该中国子公司选择的其他合格机构）代表参与者办理有关 股份激励计划的外汇局登记和其他程序，及（iii）聘请海外机构处理有关其行使购股权、买卖股份或权益及资金转移的事宜。

股利分配条例

根据 我们目前的公司架构，我们的开曼群岛控股公司可能依赖我们中国子公司（ 在中国注册成立的外商独资企业）的股息支付，以满足我们可能需要的任何现金和融资。有关外商投资企业股息分配的主要法律和 法规包括《中华人民共和国外商投资法及其实施条例》（均于2020年1月1日生效）以及其他适用法律，根据该法律，外国投资者可以 依法自由将其出资、利润、资本收益，资产处置所得、取得的知识产权使用费、依法取得的补偿或赔偿、清算所得等， 在中华人民共和国境内以人民币或任何外币制作或衍生，任何单位或个人在货币、金额、进出中华人民共和国频率等方面不受 的非法限制。

海外上市规则

2006年8月8日，包括中国证监会在内的六个中国监管机构通过了《外国投资者并购境内企业管理条例》（以下简称"并购条例"），该条例于2006年9月8日生效，并于2009年6月22日修订。 外国投资者购买境内公司股权或认购境内公司增加的 资本，使境内公司性质改变为外商投资企业；或外国投资者 在中国境内设立外商投资企业，购买境内公司资产并经营资产，应遵守《并购规则》的规定；或者 外国投资者购买境内公司的资产，通过注入设立外商投资企业并 经营该资产。《并购规则》旨在（除其他事项外）要求通过收购中国境内公司而成立并由中国公司或个人控制的境外特殊目的公司 在其证券在海外证券交易所上市之前，必须获得中国证监会的批准 。

2020年3月1日，《中华人民共和国证券法（2019年修订）》正式施行。其中规定，在中华人民共和国境外进行的证券发行和交易活动，扰乱中国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依法追究法律责任。 这赋予了中国证监会、公安机关和司法机关对 境外证券市场活动的"长臂管辖权"。

全国法院审理民商事案件工作会议纪要

Summaries of the National Conference for the Work of Courts in the Trial of Civil and Commercial Cases circulated by the Supreme People’s Court On November 8, 2019 (“Summaries”)，provides that, in the trust documents and relevant contracts, the beneficiaries are divided into different categories, such as preferential beneficiaries and inferior beneficiaries, and it is stipulated that the preferential beneficiaries will subscribe for trust plan shares with their asset, and after the trust expires, the inferior beneficiaries bear the obligation to make up the difference between the benefit obtained from the trust property by the preferential beneficiaries plus its investment principal and the agreed proceeds. The people’s court shall legally support preferential beneficiaries’ claims for the liability borne by inferior beneficiaries as agreed. The agreement on the rights and obligations of different types of beneficiaries in the trust documents will not affect the determination of the legal trust relationship between the beneficiary and the trustee. In addition, the Summaries provided for the nature of credit enhancement documents, i.e., where any party which are not parties to the trust contract provides similar commitment documents such as making up differences by this third party, fulfillment of the repurchase obligations at maturity instead, and liquidity support as credit enhancement measures, the contents of which comply with the provisions of the law on guarantees, the people’s court shall determine that a guarantee contractual relationship is established among the parties. If the contents do not comply with the provisions of the law on guarantees, the corresponding rights and obligations shall be determined according to the specific content of the commitment document, and the corresponding civil liability shall be determined according to the facts of the case.

关于进一步规范金融营销宣传活动的通知

中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、 国家外汇管理局已于2019年12月20日发布关于进一步规范金融营销宣传活动的通知，自2020年1月25日起施行。规定未取得营业执照 或者超出许可的经营范围从事金融业务是违法的，未取得相关金融业务资格的市场主体不得 从事与金融业务有关的营销宣传活动，但信息发布平台和媒体委托 以相关金融业务资质为其开展金融营销宣传活动。

由于 本通知较新，在我们与信托公司签订的合作协议中，并没有 理财产品的营销宣传活动的具体约定。目前我们已经开始与信托合作伙伴就金融 产品营销和宣传问题进行沟通。我们将改进合作模式，以确保营销活动和我们的销售合作伙伴的活动合法合规。

The following diagram illustrates our corporate structure with material subsidiaries as of the date of this annual report. For a complete list of our subsidiaries, please refer to note 1 to our consolidated financial statements as of and for the years ended December 31, 2018, 2019 and 2020 included elsewhere in this annual report. We subscribe to the subordinated units of the trust products issued under long-term trust plans through three of our wholly owned subsidiaries, Guangzhou Heze Information Technology Co., Ltd., Guangzhou Chengze Information Technology Co., Ltd., and Shenzhen Fanhua United Investment Group Co., Ltd. From an accounting perspective, we are exposed to the risk and variability of returns from activities of the trust plans and are therefore required to consolidate the financial results of the trust plans, including the results related to the senior units. Financial data of a trust plan is consolidated as if the trust plan is a subsidiary. Income and expenses of the trust plans are consolidated on our consolidated statements of comprehensive income while assets and liabilities of the trust plans are consolidated on our consolidated balance sheet. We do not, however, have ownership interest in the trust plans from a legal perspective other than in the subordinated units that account for only a portion of the total outstanding amount of the trust plans. For details of the contractual structural leverage ratio of each trust plan, please refer to “Item 4. Information of the Company-B. Business Overview-Our Funding Model.”

备注：

我们的 公司总部位于中国广州，我们根据一份租约租赁了1，855平方米的办公空间， 将于2021年9月到期。我们亦在40多个城市拥有20平方米至1，855平方米的租赁物业。租期 从八个月到四年不等。我们认为，我们现有的设施基本上足以满足我们当前的需求， 但我们希望根据需要寻求额外的资金，以适应未来的增长。

没有。

您 应阅读以下关于我们财务状况和经营业绩的讨论和分析，以及我们的综合 财务报表和本年报其他部分所载的相关附注。本讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述 。我们的实际结果和事件发生的时间可能与这些前瞻性陈述中的预期有重大差异，原因是各种因素，包括我们在“项目3.D.风险因素"和 在本年度报告的其他地方。

概述

我们 是中国领先的房屋净值贷款服务提供商。我们通过将MSE所有者与我们的融资伙伴联系起来，促进贷款。我们的 主要目标借款人群体是在中国一级和二级城市拥有不动产的MSE业主。

We have established a national network of 56 branches and sub-branches in over 40 cities in China. We acquire our borrowers primarily through our sales partners. We previously used our own network and sales personnel to acquire borrowers. In 2018, almost all of our borrowers were engaged through our local offices and word-of-mouth marketing. In 2019 and 2020, over 99.9% of our borrowers were introduced to us by our sales partners under the new collaboration model. For details, please refer to “Item 4. Information on the Company-B. Business Overview-Our Borrowers-Collaboration Model.” In 2018 and 2019, we originated home equity loans with an aggregate principal amount of RMB9.5 billion and RMB6.3 billion, respectively, representing a decrease of 33.7%. In 2020, we originated home equity loans with an aggregate principal amount of RMB8.8 billion, representing an increase of 39.5% from 2019. We originated home equity loans for 16,167 and 12,790 borrowers in 2018 and 2019, respectively, representing a decrease of 20.9%. In 2020, we originated home equity loans for 17,703 borrowers, representing an increase of 38.4% from 2019. In 2018, 2019 and 2020, the average tenor of the home equity loans we originated was 50, 22 and 24 months with the weighted average effective interest rate (inclusive of interests and financing service fees, if applicable, payable by the borrowers) of 22.0%, 19.4% and 17.3% per annum, respectively. The decrease in the weighted average effective interest rate is due to an effort to comply with recent rules and regulations issued by relevant PRC regulatory authorities, including the Decisions of the Supreme People's Court to Amend the Provisions on Several Issues concerning the Application of Law in the Trial of Private Lending Cases issued in August 2020, although we do not believe we are regulated by the Amendment as a loan facilitator in collaboration with licensed trust company partners, we have voluntarily adjusted the interest rates on the loan products we facilitate to comply with the new standards under the Amendment.

我们的 实际风险评估程序侧重于借款人的信贷风险和抵押品的质量。我们还制定了 关于抵押品特性和质量的指导方针，其中包括LTV比率上限为70%。于二零一八年、二零一九年及二零二零年，房屋净值贷款发放量的加权平均LTV 比率分别为61. 9%、57. 9%及54. 6%。截至2018年12月31日， 2019年12月31日，我们的不良贷款率分别为2.50%、13.75%和11.66%。二零一八年、二零一九年及二零二零年之撇销率分别为0. 068%、1. 612% 及11. 299%。

营业总收入由二零一八年的人民币2，338. 2百万元减少至二零一九年的人民币1，614. 7百万元，跌幅为30. 9%，及 减少至二零二零年的人民币887. 9百万元，跌幅为45. 0%。我们的净收入由二零一八年的人民币860. 9百万元减少至二零一九年的人民币534. 6百万元，减少37. 9%，并减少至二零二零年的人民币114. 9百万元，减少78. 5%。

根据 与信托公司合作伙伴的合同安排，我们认购信托计划的附属单位并向信托计划提供服务 。因此，吾等有权获得（i）应付予吾等作为附属单位持有人的投资回报及（ii）就吾等向信托计划提供的服务而支付予吾等的以表现为基础的 服务费，每年最高为信托计划规模的8%。于二零一八年、 二零一九年及二零二零年十二月三十一日，我们的附属 单位成本按投资金额计量分别为人民币4，330. 3百万元、人民币3，150. 5百万元及人民币3，045. 2百万元。于二零一八年、二零一九年及二零二零年，我们来自附属单位的投资回报分别为人民币903. 2百万元、人民币663. 2百万元及人民币658. 8百万元 。

作为 附属单位持有人，我们面临信托计划活动回报的可变性，因此需要将 信托计划的财务业绩合并在我们的合并财务报表上，包括高级单位的财务业绩。因此，向信托计划收取的服务费 视为公司间交易，并在会计上与信托计划的管理服务费 一起抵销。于二零一八年、二零一九年及二零二零年，我们向信托计划收取的服务费分别为人民币1，083. 8百万元、人民币760. 5百万元及人民币505. 9百万元。

影响我们运营结果的关键因素

维护和扩大借款人基础的能力

由于 我们的业务性质，我们增加贷款发放量的能力在很大程度上取决于我们为我们提供贷款获得新借款人的能力 。我们过去主要通过我们自己的网络和销售人员来收购借款人，自2018年12月以来，我们一直在新的合作模式下主要通过销售合作伙伴来收购借款人。有关详细信息，请参阅 "第4项。公司信息—B业务概述—我们的借款人—合作模式。我们的销售 合作伙伴通常是当地的贷款促进者，他们拥有自己的销售和市场营销团队，他们使用这些团队联系合格的 候选人，并将他们推荐给我们的平台。2018年，我们的大多数借款人都是通过我们的当地办事处和口碑 营销参与的。于二零一九年及二零二零年，超过99. 9%的借款人是由销售伙伴在新合作模式下介绍给我们的。 我们分别于2018年、2019年和2020年为16，167名、12，790名和17，703名借款人发放房屋净值贷款。我们的经营业绩 以及维持和增加贷款量的能力将取决于我们维持和扩大借款人基础的能力。

有效的 风险管理

我们的 营业收入和盈利能力在很大程度上受到我们和信托公司合作伙伴的风险管理能力的影响。我们 在信托贷款模式下面临信贷风险，原因是认购次级单位和加强信贷 服务，以及在直接贷款模式下作为贷款人。因此，我们和我们的信托公司合作伙伴通过我们和我们的信托公司合作伙伴的信用分析系统准确评估 违约风险的能力直接影响我们的贷款拖欠率和 盈利能力。我们或我们的信托公司合作伙伴的风险管理系统中的任何重大缺陷将直接或间接 导致我们发放的贷款拖欠率增加或我们的贷款服务无法收回损失。有关我们风险管理的详细讨论 ，请参阅"项目4。公司信息—B业务概述—风险管理"。

与我们的资金合作伙伴的关系

Our collaborative relationships with our funding partners are critical to our operations. We mainly collaborate with our trust company partners through trust lending model. In 2018, 2019 and 2020, approximately 99.5%, 100.0% and 100% of our total home equity loan origination volume was funded under trust lending model, respectively. The availability of funds from our funding partners affects our liquidity and the amount of loan transactions that we can facilitate, which directly affects our profitability. Terms of our collaboration agreements with our funding partners generally set the financing costs of our home equity loan business. Our financing costs for senior units excluding the trust administrative fees, ranged from 7.0% to 12.7% per annum of the issuance number of senior units in 2020. The interest charged by trust company partners to our borrowers affects our profitability. If we fail to maintain or deepen our existing relationships with our trust company partners, our liquidity and profitability may be adversely affected. A general deterioration of our relationships with our funding partners will result in a significant decrease in liquidity or in our service fees charged to trust plans, and we may not be able to secure alternative financing on terms acceptable to us or our borrowers, or at all. This may result in a decrease in the volume of loans we facilitate, which has a material adverse impact on our business and results of operations. For detailed discussion relating to our relationship with our funding partners, please refer to “Item 4. Information on the Company-B. Business Overview-Our Funding Model.”

中国的宏观经济环境

我们的 业务取决于MSE业主对房屋净值贷款融资需求的增长，而这又取决于中国的宏观经济 环境。一般经济因素，包括房地产价格、中小企业的信贷环境、利率环境和失业率 ，可能会影响借款人寻求房屋净值贷款的意愿和/或还款能力。例如，利率大幅上升 可能导致潜在借款人在等待利率下降时推迟获得贷款。此外， 经济放缓导致失业率上升和/或实际收入下降，可能会影响中小企业的收入。 所有这些因素都可能影响借款人的还款能力和他们寻求贷款的意愿，从而可能影响 拖欠率。此外，COVID—19爆发已经并可能继续对中国的宏观经济环境造成负面影响 ，可能继续对我们的业务和经营业绩造成重大负面影响。有关详细信息，请参见"项目 3.D。关键信息—风险因素—与我们业务相关的风险—我们面临着与自然灾害、健康 流行病和其他传染病爆发有关的风险。"

政府 法规和政策

中国金融市场的监管环境正在不断发展和演变，既带来了挑战，也带来了机遇， 可能会影响我们的财务业绩。我们必须适应法规和政策的发展，并且可能不得不不时调整我们的业务做法、融资结构和产品供应。有关 与我们业务相关的适用法律法规和风险的概述，请参见标题为“第4项。公司信息—B业务概述—条例" 和"第3项。关键信息—D.风险因素”。

贷款 业绩数据和趋势分析

我们的 经营业绩和财务状况直接受到我们发放贷款的表现影响。我们主要关注 不良贷款率，因为逾期90天以上的房屋净值贷款收回起来更加困难和耗时。

备注：

我们的 拖欠率从2018年12月31日的18.07%上升至2019年12月31日的21.08%，并进一步上升至2020年12月31日的22.63% 。拖欠比率自2019年12月31日至2020年12月31日增加，乃由于2020年新型冠状病毒疫情对 借款人偿还债务的能力造成负面影响。

我们的不良贷款率从2018年12月31日的2. 50%上升至2019年12月31日的13. 75%，并下降至2020年12月31日的11. 66%。2019年12月31日至2020年12月31日的不良贷款率下降主要归因于我们努力加快处置不良贷款，包括向第三方转让不良贷款和司法止赎。

我们的拨备率由2018年12月31日的5. 44%上升至2019年12月31日的9. 05%，并下降至2020年12月31日的6. 80%，而我们的不良贷款拨备覆盖率由218. 8%下降至65. 8%，并进一步下降至同期的58. 4%。拨备率及不良贷款拨备覆盖率由2019年12月31日至2020年12月31日下降，主要是由于我们于2020年修订了核销政策。经 修订后，本公司认为逾期180天的贷款的应收贷款本金、利息和金融服务费，除非 有良好抵押且处于收回过程中，余额应扣除至可变现净值（抵押品的公允价值 减去估计销售成本）。

于 二零二零年，本公司修订其撇销政策。修订后，本公司认为逾期180天的贷款的应收贷款本金、利息和金融服务费不可收回，余额应扣除至可变现净值（抵押品的公允价值，减估计销售成本），除非该等贷款有良好的抵押且已在重新收回过程中。下表 分别说明了截至2018年、2019年和 2020年12月，在新协作模式下引入的贷款和在 传统便利化模式下不涉及销售方的贷款以及第一留置权和第二留置权的贷款的拖欠率和不良贷款率。2020年业绩根据修订后的冲销政策呈列，而2018年和2019年业绩则根据修订前的基准呈列。

自2018年12月起，我们停止了传统便利化模式下的贷款便利，随着现有贷款到期，传统便利化模式下贷款的未偿还本金不断下降，导致2020年传统便利化模式下贷款的违约率和不良贷款率大幅上升。我们认为，这样的比率不能准确地反映贷款业绩，不能再用来衡量我们的风险评估和贷款后管理能力。

下表说明了我们按抵押品类型提供的贷款金额，我们根据抵押品的公允价值、减去销售成本和每个适用抵押品类别的相关信贷损失拨备，分别于2018年、2019年和2020年12月31日为这些抵押品类别确定了拨备。2020年的结果是根据修订的冲销政策列报的，而2018年和2019年的结果是在2020年订正之前的基础上列报的。

如 上表所示，2018年和2019年，公寓和商用物业抵押品的备抵率略有变化，而 房屋抵押品的备抵率波动较大，原因是房屋的市值对市场波动更为敏感。 以房屋为担保的贷款仅占公司促成的未偿贷款的一小部分。二零二零年三类抵押品的拨备率大幅下降 ，主要原因是上述公司二零二零年核销 政策的修订。

当我们确定贷款无法收回时，我们 会产生损失并注销贷款。满足下列条件之一的应收贷款本金、利息和融资 服务费为不可收回，余额应减记至可变现净值 （抵押品公允价值减去预计销售成本）：

下表列出了我们在指定期间的冲销率。

我们在2018年、2019年和2020年的撇账率分别为0.068、1.612和11.299。2020年冲销率的上升主要是由于上文所述的本公司2020年冲销政策的修订。我们继续通过司法或仲裁程序处置抵押品，并利用其他可用来管理不良贷款的快速处置计划。同时，我们还将贷款转让给第三方，以换取前期收益，以快速收回逾期贷款，此类出售的相关损益将在我们的综合全面收益表中 计入其他损益。

下表列出了通过上述不同冲销方案解决的贷款的摊销成本、在冲销时记录在这些贷款上的津贴、在方案发生时记录的贷款损失准备金、以及截至2018年12月31日、2019年和2020年12月31日的冲销金额：

备注：

选定的 个损益表项目

总 营业收入

我们的 总营业收入指（i）扣除合作成本后的净利息及费用收入与（ii）总非利息收入之和。 扣除协作成本后的净利息和费用收入指总利息和费用收入 以及销售合作伙伴的协作成本的净额。于2018年、2019年及2020年，我们产生的利息及费用净收入（扣除合作成本）分别为人民币2，349. 6百万元、人民币1，486. 3百万元及人民币698. 4百万元（107. 0百万美元）。非利息（损失）/收入总额包括销售贷款的净（损失）/收益、销售投资的已实现收益/（损失）净额和其他收益/（损失）净额。于二零一八年、二零一九年及二零二零年，我们分别产生非利息亏损总额人民币11. 4百万元、非利息收入人民币128. 5百万元及非利息收入 人民币189. 5百万元（29. 0百万美元）。

根据 与信托公司合作伙伴的合同安排，我们认购信托计划的附属单位，并向信托计划提供 服务。因此，吾等有权获得（i）应付予吾等作为次级持有人的投资回报及（ii）就吾等向信托计划提供的服务而支付予吾等的以表现为基础的 服务费，每年最多为信托计划规模的8%。作为次级 单位持有人，我们面临信托计划活动回报的可变性，因此需要合并信托计划的财务结果 。因此，向信托计划收取的服务费被视为公司间交易，并在会计上与信托计划的服务费用一起抵销 。因此，我们的信托贷款模式下支付给我们的总款项，连同我们的小额贷款直接贷款模式下的利差和某些非利息收入，在我们的综合 财务报表中反映为营业收入总额。

下表列出了我们在所示期间的总营业收入明细。