假象2023财年0001412100Http://www.maiden.bm/20231231#NotesReceivableRelatedPartyMemberHttp://www.maiden.bm/20231231#NotesReceivableRelatedPartyMemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#AccruedLiabilitiesAndOtherLiabilitiesHttp://fasb.org/us-gaap/2023#AccruedLiabilitiesAndOtherLiabilitiesHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherAssetsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherAssetsP0Y100014121002023-01-012023-12-3100014121002023-06-30ISO 4217：美元00014121002024-03-07Xbrli：共享00014121002022-12-31ISO 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美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549

表格10-K 

(标记一)

☒			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财政年度止12月31日, 2023

☐			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

由_至_的过渡期

委托文件编号：001-34042

Maiden控股有限公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

百慕大群岛			98-0570192
(法团或组织的州或其他司法管辖区)			(国际税务局雇主身分证号码)

碧桂湾道94号1楼
彭布罗克HM 08, 百慕大群岛

(主要行政办公室地址及邮政编码)

(441) 298-4900

(注册人的电话号码，包括区号) 

根据该法第12(B)条登记的证券：

每个班级的标题

交易代码

注册的每个交易所的名称

普通股，每股面值0.01美元

MHLD

纳斯达克资本市场

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☐ 不是☒

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。是☐ 不是☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒不是☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每一份交互数据文件。是☒不是的。☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器			☐			加速文件管理器			☒
非加速文件管理器			☐			较小的报告公司			☒
						新兴成长型公司			☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表示登记人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所界定)。是☐不是☒

截至2023年6月30日(注册人最近完成的第二财季的最后一个营业日)，注册人的非关联公司持有的有投票权和无投票权普通股的总市值约为$175.1按登记人普通股当日在纳斯达克资本市场的收盘价计算。

截至2024年3月7日，100,472,120普通股是流通股。143,351,043股普通股，面值$0.01当我们的联属公司Maiden再保险有限公司持有42,878,923股普通股时，每股收益均为已发行。这些关联股份被视为库存股，不包括在合并账面价值和每股普通股收益的计算中。

以引用方式并入的文件

注册人根据第14A条向美国证券交易委员会提交的关于定于2024年5月6日举行的注册人股东年度大会的最终委托书的部分内容以引用的方式并入本年度报告的第三部分Form 10-K。

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Maiden控股有限公司
  
目录

						页面
			第一部分
第1项。			业务			3
第1A项。			风险因素			14
项目1B。			未解决的员工意见			34
项目1C。			网络安全			35
第二项。			属性			36
第三项。			法律诉讼			37
第四项。			煤矿安全信息披露			37
			第II部
第五项。			注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券			38
第7项。			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			39
第八项。			财务报表和补充数据			80
第九项。			会计与财务信息披露的变更与分歧			80
第9A项。			控制和程序			81
项目9B。			其他信息			83
			第三部分
第10项。			董事、高管与公司治理			83
第11项。			高管薪酬			83
第12项。			某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项			83
第13项。			某些关系和相关交易，以及董事的独立性			83
第14项。			首席会计费及服务			83
			第四部分
第15项。			展示、财务报表明细表			83
第16项。			表格10-K摘要			83
签名						84
陈列品						E-1
合并财务报表						F-1

i

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第一部分

关于前瞻性陈述的特别说明

本年度报告中的Form 10-K表格中的某些陈述，除纯粹的历史信息外，包括估计、预测、与我们的业务计划、目标和预期经营结果有关的陈述以及这些陈述所依据的假设，均为前瞻性陈述，符合1995年《私人证券诉讼改革法案》、1933年修订的《证券法》第27A条和1934年修订的《证券交易法》第21E条的定义。这些前瞻性表述包括有关我们和保险业的一般性表述，一般使用“预期”、“相信”、“预期”、“预测”、“估计”、“打算”、“计划”、“项目”、“寻求”、“潜在”、“可能”、“应该”、“将是”、“将继续”、“将继续”、“可能的结果”和类似的表述。鉴于所有前瞻性陈述所固有的风险和不确定性，在本年度报告中以Form 10-K的形式包含此类陈述，不应被视为我们或任何其他人士表示我们的目标或计划或任何前瞻性陈述中所述的其他事项将会实现。这些陈述是基于当前的计划、估计、假设和预期。实际结果可能与这些前瞻性陈述中预测的结果大不相同，因此，您不应过度依赖它们。可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中的结果大不相同的重要因素在本年度报告10-K表格中的第1A项“风险因素”中阐述。

我们告诫说，重要风险因素清单并不打算也不是详尽无遗的。我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非法律要求，而且可归因于我们或代表我们行事的个人的所有后续书面和口头前瞻性陈述均明确符合本段的规定。如果一个或多个风险或不确定性成为现实，或者如果我们的基本假设被证明是不正确的，我们的实际结果可能与我们预测的大不相同。本年度报告Form 10-K中的任何前瞻性陈述都反映了我们对未来事件的当前看法，并受到与我们的运营、运营结果、增长、战略和流动性有关的这些和其他风险、不确定性和假设的影响。告诫读者不要过度依赖前瞻性陈述，这些前瞻性陈述只反映发表此类陈述的文件的日期。

除文意另有所指外，本年度报告中所提及的“我们”、“本公司”等术语或其他类似术语是指Maiden Holdings，Ltd.和我们的合并子公司的合并业务。在本年度报告表格10-K中，凡提及“Maiden Holdings”一词，仅指Maiden Holdings，Ltd.。除另有说明外，本年度报告中以10-K表至$表所指的均为美国的合法货币。本年度报告中表格10-K第一部分和第二部分讨论的金额与本年度报告中表格10-K中第8项的合并财务报表之间的任何差异均为四舍五入。

风险因素摘要

我们面临各种风险，这些风险可能对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响。以下是使我们的证券投资具有风险的主要因素的摘要，这些因素可能导致我们的实际结果与本Form 10-K年度报告中包含的前瞻性陈述大不相同。以下仅是可能对我们的业务、财务状况、经营结果和现金流产生重大不利影响的主要风险的摘要，应与我们面临的风险因素的更全面讨论一起阅读，这一部分的内容为“风险因素”在第一部分，第1A项。在本报告中：

•近年来，我们的经营业绩起伏不定，不能保证我们将保持经营盈利能力，或恢复积极承保新的预期再保险风险；

•管理层可能无法成功实施其业务战略，从而可能导致资本下降或对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响，并可能造成风险增加；

•我们的实际损失可能大于我们的损失准备金和损失调整费用(“损失和损失调整费用”)；

•我们的再保险人可能不能及时赔偿损失，或者根本不赔偿，这可能会对我们的经营结果或财务状况产生实质性的不利影响；

•我们已经采用或未来可能采用的任何损失限制方法的失败都可能对我们的运营结果或财务状况产生重大不利影响；

•我们过去承保的业务依赖于转让公司的政策、程序和专业知识；这些公司可能未能准确评估和定价它们承保的风险，这可能导致我们对我们承担的风险进行不准确的评估和定价；

•承保流程和风险管理的失败可能会对我们的经营结果或财务状况产生不利影响；

•我们的信息技术系统发生故障或由于网络攻击导致我们的技术系统遭到破坏，可能会扰乱我们的业务并对我们的盈利能力造成不利影响；

•我们可能没有足够的不受限制的流动性来履行我们的义务，也可能没有获得额外资本的优惠条件；

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•我们投资的资产中有很大一部分会受到利率变化和市场波动的影响。如果我们不能实现我们的投资目标，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响；

•我们投资的公允价值的确定以及投资公允价值的下降是否是暂时的，都是基于管理层的判断，可能被证明是不正确的；

•我们对另类投资的投资以及我们对合资企业和/或实体的投资可能在价值和回报方面缺乏流动性和波动性，这可能会对我们的投资收入和流动性产生负面影响；

•我们未来可能需要额外的资本，这些资本可能不会以优惠的条件提供，也可能根本不会；

•在可预见的未来，我们预计不会为我们的普通股支付任何现金股息；

•我们可能无法遵守管理我们的高级票据的文件中包含的限制性契约或任何可能触发提前还款义务的未来信贷安排；

•我们的保险子公司遵守它们所受的法律和法规要求是代价高昂的。任何不遵守规定的行为都可能对我们的业务产生实质性的不利影响；

•我们的行业受到高度监管，监管要求昂贵，我们受到重大法律限制，这些限制可能会对我们产生实质性的不利影响；

•我们的控股公司结构和某些监管及其他限制影响我们支付股息和支付其他款项的能力；

•我们有与高级票据相关的风险；

•Maiden再保险公司拥有我们全部已发行普通股的29.9%，因此在我们的普通股中拥有相当大的所有权和投票权；

•少数几个大股东可能会影响或控制我们的业务方向。如果我们普通股的所有权继续高度集中，可能会限制您和其他股东影响重大公司决策的能力；

•我们普通股的市场价格一直并可能继续高度波动，如果我们的股价进一步持续下跌，我们普通股的流动性可能有限；

•我们公司细则中的条款可能会改变我们股票的投票权，阻碍更换或罢免我们董事的尝试，和/或使第三方难以收购我们，这可能会降低我们普通股的价值；

•我们可能无法吸引和留住关键员工，也无法成功实施我们的业务战略；

•我们与AmTrust Financial Services，Inc.(“AmTrust”)的再保险关系发生了重大变化，减少了我们当前和未来的收入，并给未来的流动性来源带来了重大不确定性；

•我们与AmTrust的最初安排是在我们是AmTrust的附属公司时谈判达成的，因此，这些安排可能会被质疑为不反映我们在与独立第三方的独立谈判中同意的条款；

•我们的董事会非执行主席(“董事会”)目前担任AmTrust的首席执行官和主席。这些双重立场可能会带来困难的利益冲突和相关的法律挑战，并使我们容易受到这些挑战的影响；

•财产和意外伤害保险及再保险业是周期性的，可能会影响我们的整体财政表现；以及

•净营业亏损(以及Maiden Holdings North America，Ltd.(“Maiden NA”)税组的某些其他税收属性或税收优惠)可能受到税法第382节的限制。

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项目1.业务

一般概述

Maiden Holdings是一家总部位于百慕大的控股公司。我们通过积极管理和配置我们的资产和资本来创造股东价值，包括通过主要在保险和相关金融服务行业拥有和管理业务和资产，在这些行业中，我们可以利用我们对这些市场的深入了解。

我们目前不为新的潜在风险承保再保险业务，但最近通过Genesis Legacy Solutions，LLC(“GLS”)在追溯的基础上承保风险。有关GLS的最新资料，请参阅“传统承保-最新消息”包括在项目7中。“管理层对财务状况的探讨与分析和运营结果-概述“本年度报告的表格10-K。

我们有由我们的全资子公司Maiden ReInsurance Ltd.(“Maiden ReInsurance”)承保的各种历史性的再保险计划，这些计划正在决选中，包括我们于2019年终止的与AmTrust相关的债务，如中所讨论的附注10：“非关联方交易”合并财务报表附注载于第二部分项目8。“财务报表及补充数据”。此外，我们与Enstar Group Limited(“Enstar”)的附属公司Cavello Bay再保险有限公司(“Cavello”)订立了损失组合转移及不良发展保障协议(“LPT/ADC协议”)，以及一项减值协议，以进一步减低我们对AmTrust负债的风险，并限制与该等负债有关的潜在波动性，详情见“附注8-第三次再保险“第二部分项目8所列合并财务报表附注。“财务报表及补充数据”.

短期收入保障业务主要由我们在斯堪的纳维亚和北欧市场的全资子公司Maiden Life FörsäKings AB(“Maiden LF”)和Maiden General FörsäKings AB(“Maiden GF”)承保，每一家子公司都在英国(“英国”)设有分支机构。我们的全资子公司Maiden Global Holdings Ltd.(“Maiden Global”)是英国的一家持牌中介公司。此前，Maiden Global通过保险公司合作伙伴，特别是欧洲和其他全球市场的合作伙伴，提供品牌汽车和信用人寿保险产品，在国际上开展业务。这些产品还产生了由Maiden再保险公司承保的再保险计划。在2023年及截至本报告日期，我们一直在评估Maiden LF和Maiden GF的战略价值，包括它们的持续增长和盈利前景、监管资本要求以及创造超出我们目标资本回报率水平的股东价值的能力。该公司预计在2024年完成这项审查，并根据审查结果采取适当行动。

业务战略

我们在2023年继续部署我们修订后的运营战略，利用我们保留的大量资产和资本。除了恢复运营盈利能力外，我们的战略重点是创造最大的风险调整后股东回报，以增加我们的普通股股东的账面价值，无论是短期还是长期。在这方面，管理层的重点是增加公司的非GAAP账面价值，这充分反映了我们为保护我们的资产负债表而采取的步骤，主要是通过我们与Cavello的LPT/ADC协议，因为这代表了Maiden的最终经济价值。

我们还相信，这些战略重点领域将通过增加回报来提高我们的盈利能力，这也将增加充分利用下文进一步描述的重大净营业亏损(“NOL”)结转的可能性，这将增加GAAP和非GAAP账面价值，并创造额外的普通股股东价值。这一战略目前有两个主要重点领域：

•资产管理-以审慎但广泛的方式投资于资产和资产类别，以获得最大的投资回报，主要是通过限制我们对所持资产承担的保险风险量，并将所需的监管资本保持在非常强大的水平，以管理我们的总体风险状况；以及

•资本管理-有效管理我们在资产负债表上持有的资本，并在适当的情况下回购证券或返还资本，以提高普通股股东的回报。

有关详细资料，请参阅“业务战略“第7项小节。”管理层对财务状况的探讨与分析和运营结果-概述“本年度报告的表格10-K。

2023年的战略发展

我们的非GAAP账面价值，我们认为代表我们的真实经济价值，在2023年12月31日下降了1.8%，至每股普通股3.19美元，因为强劲的投资收益被持续的不利亏损发展所抵消。虽然我们的GAAP账面价值在2023年12月31日下降了11.4%，至每股普通股2.48美元，主要是由于我们的AmTrust再保险部门上一年不利的准备金发展，但AmTrust不利发展中约75.6%与与Cavello的LPT/ADC协议预计涵盖的索赔有关，我们预计，当根据LPT/ADC协议和GAAP会计要求从Cavello收回时，这些索赔将被确认为未来的GAAP收入。

我们的投资活动在2023年产生了5,310万美元的显著更高的回报，与2022年的2,470万美元相比，增长了114.6%，这是由于某些固定收益资产的更高收益率以及我们另类投资组合的回报增强所致，我们的另类投资组合在2023年期间增长了13.4%，2023年产生了8.0%的正净回报，而2022年为2.0%。这些回报现在高于我们的资本成本，尽管许多投资仍然是按成本或资产净值进行的，由于最近才部署，这些投资尚未实现积极的标志。我们相信，我们的另类投资组合仍处于有利地位，能够实现其目标较长期回报。随着利率的上升，我们越来越多地将投资活动的重点放在能够产生当前收入的机会上。

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我们历史性的再保险计划的决选在2023年表现明显不佳，我们经历了上一年3820万美元的不利准备金发展，抵消了我们在资本和资产管理战略方面取得的大部分积极进展。在上一年的不利发展中，截至2023年12月31日的年度的不利发展总额的2550万美元或66.8%与与Cavello的LPT/ADC协议预计涵盖的索赔有关，当根据协议和GAAP会计要求从Cavello收回时，这些索赔将被确认为未来的GAAP收入。

我们在业务战略的资本管理支柱方面也取得了进展，在2023年回购了1,439,575股普通股。截至2023年12月31日，Maiden再保险拥有公司已发行普通股总数的29.9%，这些普通股在我们的合并财务报表中出于会计和财务报告目的而被剔除。 根据公司细则，Maiden再保险对Maiden Holdings普通股的投资投票权上限为9.5%。Maiden再保险公司对普通股的所有权符合佛蒙特州金融监管部门(“佛蒙特州DFR”)批准的Maiden再保险公司的投资政策。

我们最近的资本交易的细节在我们的综合财务报表附注中进行了讨论。附注6-股东权益“包括在第8项下”财务报表和补充数据我们未来的业绩以及我们产生更好的风险调整资本回报的能力，可能会受到第1A项所列风险和趋势的影响，风险因素“，并在本年报的其他地方以表格10-K。

我们的主要运营子公司

美登再保险是美登控股的全资子公司，是一家在美国佛蒙特州获得许可的关联再保险公司，也是我们的主要运营子公司，于2007年6月开始运营。从2020年3月16日起，我们将Maiden再保险从百慕大重新本地化到美国佛蒙特州，并确定将Maiden再保险重新本地化到佛蒙特州使我们能够更好地将我们的资本和资源与我们的负债(主要源自美国)相结合，从而产生更高效的结构。少女再保险在正常业务过程中须遵守佛蒙特州的法规和规定。重新驯化不适用于Maiden Holdings，该公司仍是一家总部位于百慕大的控股公司。截至2023年12月31日，Maiden ReInsurance拥有Maiden Holdings全部已发行普通股的29.9%，并在符合我们的公司细则的情况下，有权投票至多持有这些股份的9.5%。

Maiden NA是我们在美国的全资控股公司，总部设在特拉华州。

Maiden Global是Maiden Holdings的全资子公司，以保险服务公司的身份运营。Maiden Global是根据英格兰和威尔士的法律成立的。Maiden LF和Maiden GF都是Maiden Holdings的全资子公司，是根据瑞典法律成立的保险公司，主要在斯堪的纳维亚和北欧市场承保收入保护保险。

GLS是Maiden再保险公司在特拉华州注册的全资子公司。GLS服务公司(以下简称“GLS服务”)是GLS的全资子公司。GLS专门为小型保险实体提供全方位的遗留服务，特别是那些处于决选或拥有不再是这些公司运营核心的准备金的实体，与客户合作开发和实施最终解决方案，包括收购整个公司，使我们的客户能够实现其资本和风险管理目标。Genesis Legacy Insurance Company(Vermont)Limited是在佛蒙特州获得许可的GLS服务公司的全资子公司，也是GLS用来承担遗留债务组合的经营实体。有关GLS的更多信息，请参阅“传统承保-最新消息”包括在项目7中。“管理层对财务状况的探讨与分析和运营结果-概述“本年度报告的表格10-K。

我们的可报告细分市场

我们目前的业务包括两个可报告的部门：多元化再保险和AmTrust再保险。我们多元化的再保险部门包括以财产和意外伤害保险和再保险业务为主的投资组合，专注于主要位于欧洲的地区性和专业财产和意外伤害保险公司。这一部分现在还包括成立于2020年11月的GLS达成的交易。我们的AmTrust再保险业务包括由AmTrust转让给Maiden再保险的所有业务，主要是Maiden再保险与AmTrust全资子公司AmTrust国际保险有限公司(“AII”)之间的配额份额再保险协议(“AmTrust配额份额”)，以及与AmTrust全资子公司AmTrust Europe Limited(“AEL”)和AmTrust International保险人DAC(“AIU DAC”)签订的欧洲医院责任配额份额再保险合同(“欧洲医院责任配额份额”)，这两项协议均将于2019年1月1日生效。

与我们两个可报告部门有关的财务数据包括在第7项中。“管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析“以及在”合并财务报表附注--附注3.分部信息“包括在第8项下”财务报表和补充数据“本年度报告的表格10-K。

下表比较了按可报告部门划分的净保费收入与截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的综合净保费收入总额：

截至12月31日止年度，						2023												2022
(千美元)						净保费 挣来						占总数的百分比						净保费 挣来						占总数的百分比
多元化再保险						$	29,039					66.0		%				$	27,983					74.2		%
AmTrust再保险						14,930						34.0		%				9,749						25.8		%
总计						$	43,969					100.0		%				$	37,732					100.0		%

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有关我们经营的地理区域以及按业务分类与我们的主要产品有关的财务数据，可在“合并财务报表附注--附注3.分部信息“包括在第8项下”财务报表和补充数据“在10-K表格上填写年度报告。

多元化再保险细分市场

在这一部分，Maiden再保险之前在美国以外的地区以配额份额和超额损失为基础撰写条约，而Maiden LF和Maiden GF主要在欧洲范围内承保业务。

我们多元化再保险部门运营子公司在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的净保费(不包括公司间再保险)包括：

截至12月31日止年度，						2023												2022
(千美元)						净保费 成文						占总数的百分比						净保费 成文						占总数的百分比
处女期再保险						$	(26)					(0.1)		%				$	(332)					(1.4)		%
初来乍到						16,786						61.9		%				14,531						61.5		%
初出茅庐						10,344						38.2		%				9,421						39.9		%
总计						$	27,104					100.0		%				$	23,620					100.0		%

请参阅第7项。“管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析讨论我们多元化再保险部门在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内的表现。

Maiden Global的业务开发团队历来与汽车制造商、经销商协会和当地主要保险公司合作，设计和实施销售点保险计划，为汽车制造商创造收入，为主要保险公司创造保险费(“IIS业务”)。所有这些项目都处于决选阶段，没有人在寻求新的项目。由于没有新的书面保费，剩下的唯一赚取的保费来自澳大利亚计划，该计划将持续到2023年。下表按业务线显示了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的IIS净保费：

截至12月31日止年度，						2023												2022
(千美元)						网络 保费 成文						占总数的百分比						网络 保费 成文						占总数的百分比
个人汽车额度份额再保险						$	(7)					—		%				$	(320)					(1.4)		%
信用人寿保险						27,110						100.0		%				23,944						101.4		%
总计						$	27,103					100.0		%				$	23,624					100.0		%

截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度，本公司在配额份额再保险基础上为个人汽车承保的净保费为负值。2022年，Personal Auto的保费为负，原因是英国汽车配额份额再保险计划退还了多付的保费。

AmTrust再保险分部

一般信息

AmTrust是一家跨国专业财产和意外伤害保险控股公司，业务遍及美国、欧洲和百慕大。自2019年1月1日起，(A)AmTrust配额份额和(B)欧洲医院责任配额份额在第二轮基础上终止。这些交易在本文中被广泛地称为“最终的AmTrust QS终止”。除了AmTrust配额份额和欧洲医院责任配额份额中的某些未赚取保费是在2019年12月31日之后赚取的，2023年至2022年期间，这一部分没有新的保费。

有关本公司附属于AmTrust的创始股东(“创始股东”)的资料，请参阅“合并财务报表附注-附注10.关联方交易“包括在第8项下”财务报表和补充数据“本年度报告的表格10-K。通过我们与AmTrust的再保险协议，我们对以下AmTrust业务部门的特定业务进行了再保险：

•小型商业保险，包括美国 工伤补偿、商业套餐等低风险财产和意外伤害保险产品；

•在美国、英国和某些其他全球市场的特殊风险和延长保修范围，以及定制设计的保险范围，如与销售消费品和商业商品有关的意外损坏计划和付款保护计划，以及欧洲医院责任；以及

•专业计划，包括包装产品、一般责任、商业汽车责任、超额和顺差计划以及其他专门的商业财产和意外保险，面向定义狭隘的同质中小型市场公司集团。

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AmTrust配额份额

根据AmTrust与AII的配额份额，自2007年7月1日起至2018年，我们对AmTrust的保费(扣除与非关联再保险公司的再保险净额)的40%进行再保险，涉及生效日期存在的所有业务线。除了自AmTrust配额份额生效之日起由AmTrust签订的原始业务线之外，我们还可以选择对其他计划进行再保险。随着AmTrust扩展到新的业务领域，根据AmTrust额度份额的条款，我们选择性地增加了其中一些业务，并选择不参与其他业务。因此，随着时间的推移，我们在AmTrust总毛保费中的份额下降到了40%以下。

由于上述最终的AmTrust QS终止，我们与AmTrust的现行再保险合同于2019年1月1日起终止。此外，自2019年7月31日起，Maiden再保险公司和AII公司签订了一项减值和释放协议(在本文中广泛称为“AmTrust WC减值”)，自2019年7月31日起生效，该协议规定AII公司就其在AmTrust配额份额下按比例分享的最终净亏损40%承担AII公司转让给Maiden再保险公司的所有准备金，涉及：(A)根据加州工人补偿政策和AmTrust配额份额(“减值加州业务”)定义的2017年和2018年事故年发生的所有损失；及(B)于2018年意外年度根据纽约工人补偿政策(“折算纽约业务”及连同折算加州业务“折算业务”)发生的所有损失，以换取解除及全面履行其对AII就折算业务所承担的所有责任。折算业务不包括被AII归类为专业计划或专业风险业务的任何业务。

欧洲医院责任配额份额

2011年4月1日，Maiden再保险与AEL和AIU DAC签订了欧洲医院责任配额份额，以涵盖这些实体在欧洲(主要是意大利和法国)的医疗责任业务。作为AmTrust QS最终终止的一部分，这些合同于2019年1月1日起以分流方式终止。如需更多资料，请参阅“合并财务报表附注-附注10.关联方交易“包括在第8项下”财务报表和补充数据“本年度报告的表格10-K。

风险管理

我们的企业风险管理(“ERM”)框架反映了风险管理的“三道防线”方法，涉及(1)负责识别和管理风险的个人职能；(2)为个人职能提供监督和指导的企业风险管理委员会；(3)执行独立审查的内部审计。我们的董事会对ERM项目的监督负有全面责任，并已将这一监督委托给其审计委员会。

我们的企业风险管理委员会(由首席执行官和首席财务官、集团总裁和大多数其他高级管理层成员组成)监控和监督风险环境，并提供指导，将可能对我们实现目标的能力产生不利影响的最重大和重大风险降低到可接受的水平。机构风险管理委员会不断审查可能影响我们组织风险的因素，并制定和实施战略和行动计划，以减轻关键风险。

我们的企业风险管理计划旨在实现以下目标：

•建立以风险/回报为基础评估战略和业务决策的流程；

•建立角色和责任明确的风险治理结构；

•识别和评估来自内部和外部的所有重大风险；

•在我们的风险偏好范围内管理风险；

•有效审查和报告重大损失事件。

第一道防线帮助识别风险，对风险做出适当的反应，并将它们保持在ERM委员会认为实现我们的业务战略和目标所必需的风险偏好和容忍度范围内。风险的缓解是通过应用和操作控制、转移风险或在风险偏好范围内容忍风险来实现的。

我们的内部审计部门评估我们风险管理框架的充分性和有效性，并减轻控制和协调基于风险的审计，以评估和解决我们业务目标领域内的风险。该部门的核心职能是(1)评估我们内部控制系统的充分性和有效性；(2)协调以风险为基础的审计和合规审查；以及(3)开展其他举措，以评估和解决我们业务目标领域内的风险。内部审计将风险管理框架的测试纳入其年度测试计划。

我们的审计委员会完全由独立董事组成，至少每季度召开一次会议，以评估管理层是否及时和适当地处理风险问题。审计委员会收到关于资本和风险管理的季度最新情况。我们的风险偏好和容忍度已获得审计委员会的正式批准。

作为一家财产和意外伤害控股公司，我们的保险子公司从事承担风险的业务。我们目前不像历史上那样承保潜在风险的再保险业务，但最近通过GLS追溯承保了风险。我们的主要风险分类如下：

•战略风险--战略决策对未来收益或资本充足率产生意想不到或不利影响的风险。这包括配置资本的能力，以便以最有效的方式最大化风险调整后的回报，而不会对我们的资本状况的充分性产生不利影响；

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•保险风险--保险损失高于我们预期的风险。这包括损失准备金不足造成的损失、超出预期的非巨灾损失、当前事故年损失以及超出我们的预期或我们的再保险限额的巨灾损失。处女再保险不从事对预期风险的主动再保险承保，因此我们的保险保费风险无关紧要；

•投资风险--我们的投资组合可能因利率、信贷利差、外汇汇率以及资产和负债的通胀波动而造成损失的风险；

•流动性风险-集团没有足够的不受限制的或流动的资金来支付损失或履行到期的合同义务的风险；以及

•操作风险--内部流程、人员、系统和/或外部事件(如网络)不充分或失败造成损失的风险，还包括法律风险。

损失准备金和LAE

一般信息

根据美国和瑞典适用的保险法律和法规以及美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)的要求，我们必须建立损失准备金，以支付与我们所投保的保单和条约所赚取的保费相关的所有损失和LAE。这些准备金是资产负债表负债，我们最终需要为截至资产负债表日期或之前发生的保险或再保险索赔支付损失估计和LAE。我们资产负债表上的损失和LAE准备金代表管理层对与我们赚取的保费相关的未偿负债的最佳估计。在制定这一估计时，管理层考虑了内部和外部精算分析的结果、这些分析中的趋势以及行业趋势。我们的独立精算师证明，管理层建立的准备金为我们的未偿损失和LAE义务提供了合理的拨备。

这些金额包括案件准备金和已发生但未报告的准备金(“IBNR”)。案件准备金是为已向我们报告但尚未支付的损失建立的。IBNR准备金代表已发生但尚未报告给我们的损失的估计成本，并包括用于在CASE准备金上进行额外开发的准备金。我们根据割让公司、再保险中介机构提供的信息建立案件准备金，并在适当的情况下咨询独立法律顾问。IBNR准备金是由管理层根据报告的损失和LAE以及精算确定的最终损失和LAE估计建立的。

各种标准精算方法被计算来估计最终损失和LAE。我们的大部分业务是按分割者和业务线单独保留的，其余的按同类分组保留。最终损失选择在各准备金部分累积，并应用适当的精算判断来确定估计最终损失的最终选择。最终损失通过从这些金额中减去初始至今已支付的损失和案件准备金转换为IBNR准备金。CASE和IBNR的合计结果是指示储量，这是财务报表结转准备金的基础。最终损失也被用来估计具有可调整功能的账户的保费和佣金应计项目。

损失准备金并不代表对负债的准确计算；相反，损失准备金是我们预计最终解决和管理索赔所需费用的估计。这些估计数的依据是精算和统计预测，以及我们对现有数据的评估，以及对索赔严重程度和频率、赔偿责任司法理论和其他因素趋势的估计。损失准备金估计随着经验的发展以及索赔的报告和解决而得到改进。建立一个适当的损失准备金水平本身就是一个不确定的过程。此外，从发生损失到可能向我们的伤亡业务索赔部门报告损失的报告期相对较长，这也增加了我们在这类业务中估计准备金的不确定性。为了帮助我们建立适当的损失准备金和LAE，我们分析了大量关于定价环境和损失结算模式的内部数据和外部保险业信息。结合我们的个人账户定价分析和我们的内部亏损结算模式，这些行业信息用于指导我们的亏损和LAE估计。这些估计每季度审查一次，详细程度很高，任何调整都反映在确定这些估计的期间的收益中。

关于我们的储备的更多信息，见项目7，“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--关键会计政策--损失准备和LAE“和“合并财务报表附注-附注9--计提损失及亏损调整费用准备”包括在内 在项目8下“财务报表和补充数据“, 关于我们使用的具体精算模型以及在建立损失准备金和法律责任准备金方面的不确定性的进一步信息。

我们的财务实力评级

我们目前没有任何覆盖我们行业的主要评级机构的财务实力评级。百思买开发了一种评级系统，以提供对保险公司或再保险公司的财务实力和履行对投保人持续义务的能力的意见。每个评级反映该评级机构对与其相关的实体的资本、管理和赞助的独立意见，既不是针对我们普通股投资者的评估，也不是对购买、出售或持有我们普通股的建议。上午，百思买维持一个字母等级评级系统，范围从“A++”(高级)到“F”(在清算中)。

按照目前的构成，我们认为我们目前的业务运营既不需要财务实力评级，也不会阻碍我们追求或实现我们的战略目标。然而，随着我们继续评估我们正在进行的业务战略，缺乏一家主要评级机构的财务实力评级可能会限制或负面影响我们未来营销和销售产品的能力。它还可能要求我们更频繁地使用抵押品来保护客户关系，这可能会影响我们不受限制的流动性。这两个因素将是我们是否以及何时恢复积极承保新的潜在风险的关键考虑因素。

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我们的员工

截至2024年3月7日，我们在百慕大、美国、英国、德国、爱尔兰和瑞典拥有约45名全职和兼职员工。我们相信我们的员工关系很好。我们的员工都不受集体谈判协议的约束。

监管事项

一般信息

保险和再保险行业在我们经营的各个市场都受到监管和立法监督和监管。

美国的保险监管

Maiden再保险是根据佛蒙特州法律成立的附属再保险公司。在美国，对保险公司的监管、监督和行政权力主要下放给各州，但联邦政府对抵制、胁迫和恐吓的权力除外，联邦反垄断法以及联邦法律的制定专门用于监管保险业务。除其他事项外，国家保险部门还监管保险人的偿付能力标准、保险人和代理人许可、授权投资、损失和损失费用准备金和未到期保费准备金，以及为投保人利益的证券存款。Maiden再保险公司需要向佛蒙特州DFR提交详细的财务报表和其他报告。这些财务报表受到佛蒙特州DFR的监督、监管和定期检查。

国家保险部门考试

Maiden再保险受佛蒙特州DFR的财务监督和监管。作为其监管监督过程的一部分，州保险部门定期对在其州注册的保险公司的财务报告进行详细审查，审查频率通常不低于每五年一次。可根据全国保险专员协会(“NAIC”)颁布的指导方针，与其他州的保险部门合作进行检查。

法定会计原则

法定会计原则(“SAP”)是为协助保险监管机构监察及规管保险公司偿付能力而发展的会计基础。SAP主要关注的是衡量保险公司对投保人的盈余。因此，法定会计侧重于根据适用于每个保险人所在国的适当保险法和监管规定，在财务报告日期对保险人的资产和负债进行估值。

美国公认会计准则关注的是公司的偿付能力，但也关注其他财务指标，主要是收入和现金流。因此，与SAP相比，美国GAAP更多地考虑收入和费用的适当匹配，以及对管理层管理资产的会计处理。直接的结果是，不同的资产和负债以及不同数额的资产和负债将反映在根据美国公认会计原则编制的财务报表中，而不是SAP。由NAIC建立并部分被佛蒙特州采用的法定会计惯例将决定Maiden再保险的法定盈余和法定净收入的金额，从而部分决定可用于支付股息的资金金额。

控股公司条例

Maiden再保险受美国佛蒙特州法定控股公司法管辖。保险控股公司法律和法规直接适用于个别保险公司，间接适用于非保险实体，并使监管机构能够审查保险控股公司系统(或集团)内的任何实体。国家法规一般规定，保险控股公司制度中的各保险公司必须向其住所国的保险部门登记。这些法律因州而异，但每个州都制定了立法，要求作为保险控股公司子公司的持牌保险公司登记并向州监管当局提交某些报告，包括有关其资本结构、所有权、财务状况和一般业务运营的信息。在控股公司系统中涉及保险公司及其附属公司的所有交易必须是公平合理的，而且通常需要事先通知和不批准国家保险部门对其住所的批准。此外，国家保险控股公司法通常对保险公司应支付的股息或其他分配金额施加限制。任何形式的少女再保险的资本分配都将按照佛蒙特州的规定进行，或在佛蒙特州DFR事先批准的情况下进行。

国家保险控股公司法还要求保险公司或其控股公司的控制权变更事先通知和国家保险部门批准。“控制”通常被定义为直接或间接拥有直接或间接地指导或导致公司管理层和政策的方向的权力，无论是通过拥有有表决权的证券、通过合同(货物或非管理服务的商业合同除外)或其他方式。Maiden再保险的注册地是佛蒙特州，在那里，保险公司或其控股公司10%或更多未偿还有表决权证券的任何实益拥有人被推定已获得控制权，除非这一推定被推翻。因此，打算收购我们10%或更多未偿还有表决权证券的实益所有权的投资者可能需要遵守这些法律，并将被要求在收购之前向佛蒙特州DFR提交通知和报告，并获得佛蒙特州DFR的批准或反驳控制权推定。

截至2023年12月31日，Maiden再保险拥有上述公司已发行普通股总数的29.9%，这些股份在公司合并财务报表的会计和财务报告中被剔除。 根据以下规定，Maiden再保险相对于其普通股的投票权将被限制在9.5%

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本公司的细则。Maiden再保险对我们普通股的所有权是根据Maiden再保险的投资政策做出的，该投资政策已得到佛蒙特州DFR的批准。佛蒙特州DFR还特别批准了Maiden再保险公司对公司普通股的所有权，这与2022年12月27日发生的优先股交换(“交易所”)有关。

此外，《NAIC模型控股公司法》和《NAIC模型控股公司条例》针对的是“企业”风险，即涉及保险公司的一个或多个附属公司的活动、情况、事件或一系列事件的风险，如果不及时补救，很可能对保险公司或其保险控股公司系统的整体财务状况或流动性产生重大不利影响。佛蒙特州DFR通过了控股公司每年向州专员提交企业风险报告的要求。此外，根据佛蒙特州通过的NAIC Model Holding Company Act，任何人放弃对保险公司的控制权(10%或更多所有权)必须提前30天通知监管机构和保险公司。收到通知后，佛蒙特州保险专员必须确定寻求剥离或获得控股权的各方是否需要提交交易申请或获得交易批准。该法律可能会阻止潜在的收购提议，并可能延迟、阻止或阻止对公司的直接或间接母公司(包括Maiden Holdings)的控制权的收购(特别是通过主动交易)，即使该母公司的股东认为该交易是可取的。

2012年，NAIC通过了《风险管理和自身风险及偿付能力评估(ORSA)范本法案》(下称《ORSA范本法案》)，要求国内保险公司维持风险管理框架，并根据NAIC的《ORSA指导手册》为国内保险人制定了进行ORSA的法律要求。ORSA范本法案规定，国内保险公司或其保险集团必须定期进行ORSA，其程序与ORSA指导手册程序相当。《ORSA示范法案》还规定，保险人所在地的监管机构每年可要求保险人提交ORSA关于保险人和/或其所属保险集团的汇总报告，或包含《ORSA指导手册》所述信息的任何报告组合。佛蒙特州已采纳其版本的ORSA示范法案，本公司认为，佛蒙特州的法定豁免(8 V.S.A.第3586条)目前豁免本公司遵守佛蒙特州版本的ORSA示范法案的要求，因为本公司及其集团的年度直接书面和非关联假设保费低于适用的门槛。

佛蒙特州还通过了NAIC的公司治理年度披露范本法案(“CGAD”)。CGAD要求保险公司或保险集团每年提交一份文件，提供有关其治理做法的详细信息，以及关于其公司治理结构和保单的样本文件。

2022年5月，佛蒙特州通过了NAIC保险数据安全示范法(“网络安全示范法”)，该法律适用于根据佛蒙特州保险法获得许可、授权运营或注册的人，但有限的例外情况除外。佛蒙特州实施《网络安全示范法》，除其他事项外，要求被许可人根据详细要求进行风险评估；制定、实施和维护全面的书面信息安全计划，其中包括网络安全事件应对计划，监测新出现的威胁或漏洞，并在共享信息时使用合理和适当的安全措施；将网络安全风险纳入其ERM流程；为人员提供网络安全意识培训，并在必要时更新培训；通过迅速进行调查和采取合理的纠正措施来应对网络安全事件。

基于风险的资本

美国保险公司还须遵守基于风险的资本(RBC)准则，该准则提供了一种方法来衡量保险公司的调整后资本总额(法定资本和盈余加上其他调整)，同时考虑到公司投资和产品的风险特征。加拿大皇家银行的公式规定了四类风险的资本金要求：资产风险、保险风险、利率风险和商业风险。对于每个类别，资本要求是通过对资产、溢价和储备项目适用系数来确定的，较高的系数适用于基础风险较大的项目，较低的系数适用于风险较低的项目。法定资本低于加拿大皇家银行计算要求的资本的保险公司被视为资本不足，并根据资本不足的程度受到不同程度的监管行动。Maiden再保险公司于2024年2月29日提交了2023年历年的最新RBC报告，报告的RBC水平超过了佛蒙特州的RBC要求。在我们的RBC要求允许的情况下，Maiden再保险继续根据我们目前的业务战略投资额外资本。

再保险

保险公司从再保险公司购买的再保险，其承保能力是再保险监管的重要组成部分。一般来说，承保人只有在其法定财务报表上就转让给再保险人的再保险获得准备金的贷项时，才会订立再保险协议。对于为美国保险公司提供再保险的美国注册再保险公司，当再保险公司在主要保险公司注册的州或在某些情况下在主要保险公司获得许可的州获得许可、认证或认可时，通常会授予信用。各国一般还允许主要保险人在下列情况下获得再保险的信用：(1)再保险人的住所所在州的再保险法与主要保险人住所国的标准基本相似，并且(2)满足某些财务要求。从不符合上述条件的再保险人购买的再保险，只要该再保险人以合格的抵押品担保其债务，一般允许贷记。我们能够从购买的所有再保险中获得信用，所有分割者都能够从我们那里购买再保险获得信用。

NAIC比率

开发NAIC保险监管信息系统(“IRIS”)是为了帮助州监管机构识别可能需要特别关注的公司。IRIS由统计和分析阶段组成，其中包括关键的财务比率，财务审查员通过这些阶段审查年度法定基础报表和财务比率。每个比率都有一个既定的“通常范围”的结果，并协助州保险部门执行监督财务状况的法定任务。

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保险公司。超出IRIS正常比率范围的比率结果不被认为是不合格的结果；相反，不寻常的值被视为监管早期监测系统的一部分。此外，在某些年份，财务状况良好的公司有几个比率的结果超出通常范围，这可能并不少见。一家保险公司可能会因为本身并不重要的特定交易而超出一个或多个比率的正常范围。

一般来说，保险公司将受到监管机构的审查，如果它低于通常的四个或更多的比率范围，可能会受到监管行动的影响。Maiden再保险在2020年才完成对佛蒙特州的重新驯化，因此它可能会在四次以上的测试中产生超出通常范围的不寻常比率，这主要是由于缺乏计算许多比率所需的上一年法定数据。

州立法和法规的变化

保险业不时会提出各种监管和立法上的改变。在过去已经或目前正在考虑的提案中，有各州立法机构的提案(其中一些提案已经颁布)，以使其保险法律和法规的部分内容符合NAIC通过的各种示范法案。

虽然我们没有积极承保新的潜在风险的再保险，但我们的保险子公司必须遵守适用于保险或再保险公司的各种法律和法规，无论是在它们成立的司法管辖区内，还是在它们可能销售保险和再保险产品的地方。保险和监管环境，特别是离岸保险和再保险公司，在包括美国、美国各州和欧盟在内的许多司法管辖区受到更严格的审查。过去，美国一直有国会和其他关于加强对保险业的监督和监管的倡议。无法预测未来法律法规的变化对我们运营的影响。遵守任何影响我们子公司的新法律要求的成本可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

此外，我们的子公司可能并不总是能够获得或保持必要的许可证、许可证、授权或认证。他们也可能无法完全遵守或获得适用于他们的法律和条例的适当豁免。任何未能遵守适用法律或获得适当豁免的行为，都可能导致相关公司及其关联公司在其运营所在的一个或多个司法管辖区开展业务的能力受到限制，或我们为我们提供业务所依赖的经纪人受到限制。此外，任何这种不遵守适用法律或获得适当豁免的行为都可能导致罚款或其他制裁。任何这些制裁都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。到目前为止，我们还没有因未能遵守任何保险法律或法规而受到实质性的罚款、处罚或限制。

国际标准

美国联邦和州监管机构原则上承诺在会计、风险管理和公司治理等基本监管问题上采用国际标准。NAIC正在越来越多地考虑国际监管考虑，这可能会增加Maiden再保险的监管负担，并有可能对所有美国保险公司产生负面影响，无论规模大小。各行业协会和行业参与者正在积极努力，以影响NAIC对这些标准的采用。然而，这些审议的最终结果目前尚不清楚。

联邦制

虽然保险和再保险业务的监管主要由各州执行，但联邦倡议，如多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法(“多德-弗兰克法案”)，往往会对保险业产生影响。保险和再保险行业不时会提出各种联邦监管和立法改革建议。虽然我们无法预测政府可能采取的举措的确切性质、时间或范围，但未来可能会增加对我们行业的监管干预。例如，多德-弗兰克法案在几个领域影响了再保险行业，包括侵权改革、公司治理和再保险公司的税收。多德-弗兰克法案还禁止，如果购买再保险的保险人的注册地国家承认再保险的信用，则州政府不得拒绝再保险的信用。

2017年1月13日，美国财政部(以下简称财政部)和美国贸易代表办公室(简称USTR)宣布，针对美国的《多德-弗兰克法案》所指的《涵盖协议》和针对欧盟的《欧盟运作条约》第218条下的协议(《涵盖协议》)谈判圆满完成。该协议涵盖审慎监管的三个领域：(1)再保险；(2)团体监管；(3)保险监管者之间的信息交流。

2017年9月22日，美国财政部、美国贸易代表办公室和欧盟正式签署了涵盖协议。该协议要求各州在五年内取消再保险抵押品，否则将面临风险优先购买权。作为交换，欧盟不会对在欧盟运营的美国公司施加当地存在要求，实际上必须遵守美国对欧盟公司美国实体的集团资本监管。美国财政部和USTR还发布了一份美国政策声明，澄清了他们在资本、集团监管和再保险等几个关键领域对涵盖协议的解释。2019年6月25日，NAIC执行委员会和全体会议通过了对再保险信用示范法和再保险信用示范条例的修订，实施了与欧盟和英国签订的涵盖协议中的再保险抵押品条款。本协议不涵盖百慕大。

瑞典保险条例

Maiden LF和Maiden GF受瑞典金融监管机构Finansinpektionen(“瑞典FSA”)的监管和监督。由于瑞典是欧盟成员国，瑞典金融服务管理局的监管在欧盟所有地区都得到了认可。一般而言，瑞典金融服务管理局对许可证、偿付能力标准、投资、会计方法、财务报表的形式和内容、最低资本等事项拥有广泛的监督和管理权力。

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和盈余要求，护照许可，董事和高级管理人员的批准， 以及年度和其他报告备案。一般来说，这样的监管是为了保护投保人，而不是股东。本公司相信，本公司遵守与其业务有关的所有适用法律和法规，一旦发生违规行为，将对其财务状况产生重大影响。

英国保险监管条例

英国于2020年1月31日脱离欧盟(即英国退欧)。Maiden LF和Maiden GF随后在英国设立了分支机构，使我们能够在英国退欧后继续在英国承保。这些分行最初被接纳为英国S临时许可制度，允许他们继续在英国承保保险。2022年5月，这两家分行都得到了审慎监管局和金融市场行为监管局的授权。现在，这两家分行都得到了保监局和金融市场行为监管局的授权和监管。本公司相信，如果发生违规行为，将对其财务状况产生重大影响的所有适用法律和法规将对其财务状况产生重大影响。

关于百慕大法律的若干考虑

就外汇管制而言，Maiden Holdings已被百慕大金融管理局(“BMA”)指定为非居民，发行及转让其所有股份均须获得BMA的许可。BMA已同意：(A)为外汇管制目的，向非百慕大居民发行和转让Maiden Holdings的普通股，最高不超过其不时授权资本的金额；以及(B)为外汇管制目的，向在百慕大居住的人士发行和转让Maiden Holdings不时发行的最多20%的普通股。

出于外汇管制的目的，向任何百慕大居民转让和发行Maiden Holdings的普通股，可能需要根据1972年《外汇管制法》获得特定的事先批准。由于出于百慕大外汇管制的目的，我们被指定为非居民，我们被允许进行交易，并以百慕大美元以外的货币向持有我们普通股的百慕大非居民支付股息。

经修订的《2018年经济实体法》(下称《欧空局》)影响到每一个从事“相关活动”的百慕大注册实体，以维持在百慕大的大量经济存在并满足经济实体的要求。根据欧空局，持有实体活动(如欧空局和经修订的2018年经济实体条例所界定)被视为相关活动。在欧空局适用于Maiden Holdings的范围内，我们必须证明符合经济物质要求，即我们在百慕大拥有“足够的”经济物质，我们必须在此基础上向百慕大公司注册处(“注册处”)提交年度经济物质申报。任何必须满足经济实体要求但未能做到的实体可能面临向欧盟主管当局自动披露该实体向书记官长提交的信息，面临经济处罚、对其业务活动的限制或管制，和/或可能被注销，成为在百慕大注册的实体。

《2019年恐怖主义风险保险计划重新授权法》

《2002年恐怖主义风险保险法》(下称《TRIA》)于2005年、2007年、2015年以及2019年通过《2019年恐怖主义风险保险计划再授权法》(简称《TRIPRA》)进行了修订和延长，颁布该法案是为了确保在美国为恐怖主义行为提供保险。这部法律延续了之前的联邦恐怖主义风险保险计划。它被延长到2027年12月31日，并对即将到期的计划的条款进行了某些修改。TRIA不直接适用于再保险公司，但确实直接适用于保险公司以及超额和盈余额度保险公司。TRIPRA影响了我们的一些再保险客户，但并不完全是由于TRIA涵盖的业务线。此外，一般说来，我们的再保险合同包含关于从TRIA获得任何潜在赔偿的令人不快的措辞。有关TRIA和TRIPRA的其他材料，包括美国财政部发布的解释性信函，可在美国财政部的网站上找到。

公司及其附属公司的税务

以下关于某些税收事项的摘要以现行法律为依据。可能即将进行的立法、司法或行政改革可能会影响本摘要。我们的美国子公司须缴纳联邦、州和地方企业所得税以及适用于美国公司的其他税收。该公司在世界各地设有子公司，包括加拿大、爱尔兰、瑞典和英国，在这些司法管辖区须缴纳相关税项。以下讨论仅涵盖本公司或其附属公司须缴税的主要地点。

百慕大群岛

Maiden Holdings已根据1966年《豁免企业税务保护法》获得财政部长的保证，大意是，如果百慕大颁布任何法律，对以利润或收入计算的税，或对任何资本资产、收益或增值税计算的税，或任何属于遗产税或遗产税性质的税，则在2035年3月31日之前，任何此类税的征收将不适用于Maiden Holdings或其任何业务或Maiden Holdings的股份、债券或其他义务。该等保证须受下述条件规限，即不得解释为阻止向通常居住于百慕达的人士(Maiden Holdings目前并非如此指定)征收任何税项或税项，或阻止根据1967年《百慕大土地税法》的规定应缴或以其他方式就租赁予吾等的物业支付的任何税款。

百慕大最近于2023年12月27日颁布了《2023年企业所得税法》(简称《CIT法》)。根据CIT法案应纳税的实体是多国集团的百慕大组成实体。根据CIT法案的定义，跨国集团是指在一个以上司法管辖区拥有实体，在前四个财年中的两个财年的综合收入至少为7.5亿欧元的集团。如果跨国集团的百慕大组成实体根据CIT法案须缴税，则按此类组成实体净收入的15%的税率征税(根据CIT法案确定，包括对适用于百慕大组成实体的任何相关外国税收抵免进行调整后)。不交税不算

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根据CIT法案征收，直至2025年1月1日或之后的纳税年度。该公司的综合收入目前不符合CIT法案规定的最低税额。

瑞典

Maiden LF和Maiden GF对净利润征收瑞典税，无论这些利润是通过一般业务还是资本产生的。在产生净利润的程度上，利润按20.6%的税率征税。外国实体只有在瑞典有常设机构或收入与某些类型的资产有关，通常是房地产或合伙企业收入时，才应在瑞典纳税。支付给外国股东的股息可被征收最高30%的预扣税，尽管在许多情况下，由于税收条约或根据国内立法，税收是减少的。根据与经济合作与发展组织(“经合组织”)实施的规则非常相似的规则，外国实体被视为在瑞典设有常设机构。除Maiden LF及Maiden GF外，吾等相信本公司已以不会被视为在瑞典设有常设机构的方式经营其业务，并将继续以此方式经营业务。瑞典借款人向外国贷款人支付的利息不征收预扣税。

英国

Maiden Global、Maiden LF英国分行和Maiden GF英国分行是英国的纳税居民，目前他们的交易和其他应税利润在英国须缴纳公司税。英国公司税的主要税率是25%。非英国居民公司如果通过常设机构在英国进行贸易，则属于英国公司税的范围。此前由Maiden Global开发的再保险业务由Maiden再保险承保。除Maiden Global、Maiden LF英国分行和Maiden GF英国分行外，我们相信本公司一直并将继续以不会导致其被视为在英国境内进行贸易的方式经营其业务。非英国居民公司的任何来自英国的收入可能需要缴纳英国预扣税，但须遵守条约豁免或任何其他适用的豁免。Maiden Global支付的股息不需要缴纳英国预扣税。Maiden Global支付的利息可能需要缴纳英国预扣税，税率最高可达20%，这取决于是否有条约减免或任何其他适用的豁免。

美利坚合众国

《减税和就业法案》(《2017法案》)将美国企业税率降至21%，取消了替代最低税率，并限制了利息支出的扣除等。在对公司等美国财产/意外保险公司征税的背景下，2017法案还修改了适用于降低准备金扣除的损失准备金贴现规则和按比例计算规则，以反映较低的企业所得税税率。此外，2017年法案包括某些条款，旨在取消在美国以外拥有合法注册地但与美国有一定关系的公司(包括保险公司)的某些税收优惠，以及投资于此类公司的美国人。例如，2017法案包括一项税基侵蚀反避税(BEAT)，这可能使我们集团的美国和非美国成员之间的附属再保险在经济上不可行。如下文更详细讨论的那样，2017年法案还修订了适用于被动外国投资公司(“PFIC”)和受控外国公司(“CFCs”)的规则。此外，本届国会或未来的国会可能会提出并颁布其他立法，这可能会对我们产生不利影响。此外，关于一家公司是否在美国从事贸易或业务，或一家公司是一家氟氯化碳、一家PFIC或是否有相关人员保险收入(“RPII”)的税法和解释可能会发生变化，可能具有追溯力。美国财政部最近发布了最终的和拟议的法规，旨在澄清保险收入例外适用于将非美国保险公司归类为PFIC，并就与PFIC相关的一系列问题提供指导，并最近发布了将扩大RPII规则范围的拟议法规。解释或澄清这些规则的新条例或声明也可能即将出台。本公司无法确定是否、何时或以何种形式提供此类法规或公告，以及此类指导是否具有追溯力。

Maiden NA及其子公司(统称为“Maiden NA公司”)在美国开展业务并在美国纳税，而Maiden再保险自其重新本地化生效之日起在美国纳税。除Maiden NA公司外，我们相信我们已经并将继续以不会导致我们在美国境内从事贸易或业务的方式运营我们。在此基础上，除Maiden NA公司外，我们预计不会被要求支付美国企业所得税(以下所述的预扣税和消费税除外)。根据2017年的法案，外国公司的最高联邦企业所得税税率已降至21%。此外，外国公司在美国的分支机构可能需要缴纳分支机构利得税，即对被视为汇回美国的美国分支机构税后收益征税，与美国贸易或业务相关的净收入的潜在最高实际联邦税率为44.7%。

未在美国从事贸易或业务的外国公司须缴纳美国所得税，缴纳者通过预扣某些固定或可确定的年度或定期收益、利润和来自美国境内的收入，如美国国税法第881(A)条所列举的来源，如某些投资的股息和利息。美国对向外国保险公司或再保险公司支付的保险费和再保险费征收消费税，这些保险费和再保险费涉及完全或部分位于美国境内的美国人(“美国人”)的风险，或外国人员在美国从事贸易或业务的风险。适用于再保险的税率为毛保费的1%。

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在那里您可以找到更多信息

我们维护我们的主要网站：Www.maiden.bm。我们网站上的信息未以参考方式并入本Form 10-K年度报告中。在我们以电子方式向美国证券交易委员会提交或向美国证券交易委员会提供这些材料后，我们将通过我们的主要网站免费提供我们的财务信息，包括我们的年度报告(Form 10-K)、季度报告(Form 10-Q)、当前报告(Form 8-K)以及根据1934年证券交易法(以下简称“交易法”)第13(A)或15(D)节提交或提供的报告的修订版。我们还通过我们的主要网站免费提供我们的审计委员会章程、薪酬委员会章程、提名和公司治理委员会章程以及商业行为和道德准则。任何向Maiden Holdings，Ltd.，Ideation House，94 Pitts Bay Road，1发送请求的股东也可以获得此类信息的印刷版本ST百慕大彭布罗克HM 08号楼层，请注意：秘书。我们向美国证券交易委员会提交的报告和其他信息也可以在美国证券交易委员会的网站上查看Www.sec.gov或在华盛顿特区20549，N.E.F街100F街的美国证券交易委员会公共资料室查看或获取。

欲了解美国证券交易委员会公共资料室的运作情况，可致电美国证券交易委员会。任何股东或其他利害关系方如欲与董事会任何成员(或我们的董事会作为一个团体)联系，可书面通知以下地址：Maiden Holdings，Ltd.，Ideation House，94 Pitts Bay Road，1ST百慕大彭布罗克HM 08号楼层，请注意：秘书。通信将根据通信中概述的事实和情况酌情分发给董事会或任何个别董事。

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第1A项。风险因素。

引言

投资我们的证券是有风险的。有效地管理风险对我们的成功至关重要，我们的组织建立在明智的风险假设和谨慎的风险管理之上。我们已经确定了我们认为反映了组织以及我们股东面临的主要重大风险的因素，如下所述。下列任何风险都可能对我们的经营业绩或财务状况造成重大或重大的不利影响。除了这些列举的风险外，我们还面临许多其他战略、运营和新兴风险，这些风险加在一起可能导致我们的长期目标达不到目标，或增加我们收益的短期波动性。以下对重要风险因素的审查不应被解释为详尽无遗，应与本文或其他地方包含的其他警告性声明一起阅读。“相信”、“预期”、“估计”、“项目”、“计划”、“预期”、“打算”、“希望”、“预测”、“评估”、“可能结果”或“将会继续”等词汇或短语通常涉及前瞻性陈述。所有可能影响我们财务或经营业绩的风险目前可能不是重大的，但可能在未来成为重大的。在这些风险因素中使用的术语“我们”、“我们”或“我们”可能指的是本公司、本公司的一个或多个合并子公司或所有这些子公司作为一个整体。

业务

近年来，我们的经营业绩起伏不定。不能保证我们将保持运营盈利能力，或恢复对新的预期再保险风险的积极承保。

我们在2023年产生了3860万美元的净亏损，而2022年的净亏损为6000万美元，这主要是由于我们的遗留再保险义务的流失造成了不利的准备金开发。虽然我们近年来采取了重大行动来加强我们的损失准备金和资本状况，但这些较旧的负债依赖于我们剥离公司的报告，可能会受到波动性的影响。虽然我们已经购买了额外的再保险保护，以消除这项遗留业务的损失准备金的潜在波动性，但这种再保险保护的会计处理使我们无法确认追回，直到支付的损失达到协议中的某些合同保留限制，因此我们在此报告的GAAP结果将不会反映这种再保险，直到超过这些限制，我们目前预计将在2024年底之前发生。我们不能保证这项再保险，或根据该再保险协议收回款项的时间安排和会计确认，足以保障我们免受股东权益进一步下降的影响。

我们已经采取措施重组我们的业务，通过处置我们两个报告部门的无利可图的业务和终止再保险协议，同时大幅减少员工人数和管理费用。虽然我们相信这些行动连同我们修订后的策略将产生经营盈利，但不能保证这些行动将达到预期效果，或此类再保险将足以保护我们免受进一步不利损失准备金的增加。此外，由于我们的保险负债继续减少，我们的投资收入将继续减少，这可能会对我们的盈利能力造成不利影响。虽然我们继续减少我们的运营费用，进行我们认为将产生更高投资回报的额外投资，并记录了遗留的追溯风险，但不能保证这些措施将克服投资收入预期的下降。最后，我们还没有确定我们是否以及何时可以恢复对新的潜在风险的积极承保，这将导致收入增加。

虽然我们仍然相信我们将作为一家持续经营的企业运营，但如果我们不能保持运营盈利能力，或者如果我们的股东权益未来出现重大下降，就不能保证这种情况会继续下去。

如果管理层不能成功实施其业务战略，可能会导致资本进一步下降，对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响，并可能造成更大的风险。

管理层继续评估各种运营战略，这些战略可能与我们之前的战略业务重点有很大不同。自2020年以来，我们修订后的战略包括扩大投资活动。这包括对我们的资产和资本管理方法的改变，我们可能会也可能不会恢复对未来新的预期风险的积极再保险承保。我们现在希望通过扩大我们在保险分销领域的活动来扩大我们的战略，特别是管理一般代理机构，这可能会有选择地得到对新的预期风险的积极再保险承保的支持。作为重新适应美国佛蒙特州的一部分，Maiden再保险在考虑恢复对新的预期风险以及与资本管理和业务战略相关的任何事项之前，必须与佛蒙特州DFR密切磋商。不能保证新业务计划的实施会成功或会令佛蒙特州DFR满意，这可能会对我们的业务、运营和财务状况产生重大不利影响。

任何涉及在新市场或历史目标市场开发新产品或扩展现有产品的新业务计划都可能涉及大量资本和运营支出，这可能会对我们的运营业绩和股东权益产生负面影响。此外，对新产品或新市场的需求可能达不到我们的预期。只要我们能够营销新产品或在新市场扩张，我们的风险敞口可能会发生变化，我们用来管理此类敞口的数据和模型可能不像我们在现有市场或现有产品中使用的那样复杂。这反过来可能导致超出预期的损失。

例如，我们在2020年成立了GLS，专门为小型保险实体提供全方位的遗留服务，特别是那些处于第二轮或拥有不再是这些公司业务核心的准备金块的保险实体，与客户合作开发和实施最终解决方案，包括收购整个公司。我们相信，GLS的成立对我们的整体长期战略具有很强的补充作用。然而，包括GLS重点关注的行业的市场状况在内的多种因素的结合，导致GLS无法获得足够的规模来实现其目标或赚取利润，随着时间的推移，其结果并未达到我们预期的目标。在完成2020年对GLS的资本承诺后，我们决定不再向新机会承诺任何额外资本，并将GLS承保的现有账户转账。

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此外，将Maiden再保险重新引入美国可能会限制我们在美国以外地区对风险进行再保险的能力，并可能对我们的资本和承保新业务的能力产生不利影响。

作为我们不断改进业绩的持续努力的一部分，我们定期评估我们的业务计划和战略，这可能会导致这些计划发生重大变化。我们面临着越来越多的风险，这与我们成功实施不断演变的计划和战略的能力有关。改变计划和战略需要大量的时间和精力管理，可能会将管理层的注意力从我们的核心业务和能力以及我们改善资本状况和偿付能力的努力上转移。此外，我们对业务进行的修改可能不会立即带来财务业绩的改善。

因此，与实施或改变我们的业务战略和计划相关的风险，包括与开发或增强这些战略和计划所需的运营、控制和其他基础设施相关的风险，可能在实施多年后才会对我们公开公布的结果产生积极影响，可能会对我们的长期运营结果和财务状况产生不利影响。

我们的实际亏损可能大于我们的损失准备金和LAE，这可能会对我们的财务状况和运营业绩产生重大负面影响。

我们的成功取决于我们准确评估与我们将再保险的业务相关的风险的能力，这些业务是我们已经收购或将在未来收购的。保险损失的发生、向保险人报告损失、保险人向其再保险人报告损失以及最终处置损失之间往往相隔相当长的一段时间。我们建立的准备金是对支付已报告损失和未报告损失以及相关的LAE所需金额的估计。损失准备金只是对保险公司或再保险公司预计的索赔最终成本的估计，并不代表对负债的准确计算。估计损失准备金是一个困难和复杂的过程，涉及到许多变量、固有的不确定性、统计建模和主观判断。作为储备过程的一部分，我们审查历史数据，并使用专有模型进行精算和统计预测，并考虑各种因素的影响，例如：索赔频率和严重性的趋势；业务的变化；新出现的经济和社会趋势；通货膨胀；以及监管和诉讼环境的变化。

这一进程假定，根据当前事态发展和预期趋势的影响进行调整后，过去的经验是预测未来事件的适当基础。此外，在储备过程中使用了能够使用各种方法估计储量的储备模型。然而，没有确切的方法来评估任何特定因素对储备充分性的影响，实际结果可能与最初的估计不同。当数据和方法的解释或使用方式与再保险风险敞口的实际基本特征不一致时，准备金模型可能会带来进一步的过程和参数风险。这些风险可能是由于不正确地使用模型或使用不适当的模型或方法引起的。此外，未来可能会出现我们无法预测的不可预见的损失类型或规模。鉴于准备金过程中固有的不确定性和用于储量估计的模型，我们可能不能准确地对我们的损失准备金和LAE预测中的损失报告和支付做出反应。

我们将在一定程度上根据从与我们有业务往来的分拆公司收到的损失数据，为我们的保险子公司建立或调整准备金。在割让保险公司收到和记录索赔结果与我们收到和记录这些结果之间有一段时间延迟。因此，我们保险子公司准备金的建立和调整取决于分割者和代理人及时和准确的估计报告。

我们使用我们自己的专有模型为我们提供与我们再保险投资组合中的风险相关的客观风险评估。这些模型有助于我们将资本要求告知管理层和其他利益相关者，并改善风险/回报状况，或将我们整个再保险合同组合中每份再保险合同的风险覆盖所需的资本额降至最低。然而，鉴于建模技术和此类技术的应用固有的不确定性，这些模型和数据库可能无法准确地处理出现的各种问题，这些问题可能被认为影响我们的某些覆盖范围。因此，这些模型可能低估了我们假设的风险敞口，我们的财务业绩可能会受到负面影响，可能会很严重。

此外，新冠肺炎疫情扰乱了既定的索赔裁决和和解程序。这些中断可能会影响从我们的分割者和代理收到的数据的一致性。虽然我们不认为这些干扰对我们适当评估风险敞口的能力产生了实质性影响，但它可能会影响我们在设定准备金时做出的判断。

虽然我们的储备已达到我们认为足以弥补我们在确认前期发展时承担的亏损的水平，但不能保证亏损不会偏离我们的储备，可能是重大金额。在前几年，包括2023年，我们的损失准备金经历了显著的不利发展。此外，我们为防范损失准备金的进一步不利发展而购买的额外再保险保障，与出现的实际亏损相比可能不够充分，我们可能需要认识到不利发展会降低我们的运营业绩和股东权益，可能会造成重大影响。如果我们实际报告的损失超过预期损失，对最终损失的已计提估计将增加，这将代表不利的储备发展，进而可能对我们的财务状况产生重大不利影响。

新出现的索赔和保险问题对我们业务的影响是不确定的。

随着行业实践以及法律、司法、社会和其他环境条件的变化，可能会出现与索赔和覆盖相关的意外问题。这些问题可能会通过将承保范围扩大到超出我们的承保意图或通过增加索赔数量或规模来对我们的业务产生不利影响。在某些情况下，这些变化可能要到我们签发了受变化影响的保险或再保险合同后才会变得明显。因此，完整的

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我们的再保险合同下的责任范围可能在合同签发后多年才能知道。保险和再保险合同纠纷、仲裁和诉讼的增加，可能会加剧我们对这些不确定性的敞口。

我们的业务受到与诉讼相关的风险的影响。法律和监管行动造成的损失可能会对我们的声誉、经营业绩、现金流、财务状况和前景产生重大不利影响。

在日常业务过程中，我们可能会不时受到与我们当前和过去业务运营相关的诉讼或其他法律或监管行动的影响，包括但不限于关于保险或索赔裁决的纠纷，包括指控我们在管理投保人索赔方面不诚信的指控、与我们的代理人、生产商的纠纷、合同的终止以及与前雇员的相关索赔和纠纷。我们也无法确定哪些新的复苏理论可能会演变，或者它们可能对我们的业务产生什么影响。

由于我们的经营业绩和财务状况导致我们的证券价值缩水，我们还可能受到证券持有人的诉讼。针对这些行动进行防御可能需要我们利用大量资源进行辩护，并导致我们的高级管理层花费大量时间。

一个或多个诉讼或仲裁的不利解决可能会对我们在特定财政季度或年度的运营结果产生重大不利影响。

我们的再保险公司可能不会及时或根本不支付损失，这可能会对我们的运营结果或财务状况产生实质性的不利影响。

截至2023年12月31日，我们收到一家名为Cavello的再保险公司欠我们的5.586亿美元，其中包括根据分拆协议可从Cavello追回的损失4320万美元，以及根据追溯再保险协议可就未偿还损失追回的再保险5.155亿美元。根据与Enstar Group Limited(“Enstar”)于2019年7月31日订立的LPT/ADC协议，Cavello以信用证形式向AmTrust提供4.45亿美元的抵押品，据此Cavello承担截至2018年12月31日与AmTrust配额份额相关的损失准备金，但须遵守额外的抵押品资金要求。截至2023年12月31日，所需抵押品金额为4.901亿美元。

我们可能会也可能不会使用退保和再保险来限制我们的风险敞口。我们获得的任何退保或再保险承保范围可能是有限的，与我们的退保和再保险安排相关的信贷和其他风险可能会导致损失，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

我们已经为我们的客户提供了再保险，反过来，我们可能会也可能不会将我们承担的再保险转给其他保险公司和再保险公司。如果我们不使用或不能获得复原保险或再保险，我们面临的损失将比我们获得此类保险时更大。如果我们确实获得了退保或再保险，我们可能向其退保或再保险的一些保险公司或再保险公司可能在百慕大或其他非美国地点注册。我们将受到信贷和其他风险的影响，这些风险取决于这些再保险公司的财务实力。此外，我们将承受任何退保或再保险安排的信用风险，因为将风险割让给再保险人和再分保人不会解除我们对我们承保或再保险的客户或公司的责任。我们未能建立充分的再保险或倒退安排，或任何倒退安排未能保护我们免受过度集中的风险敞口，都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。我们可以尝试通过保留保费和应收理赔的抵押品或信托账户来缓解此类风险，但我们不能保证在所有潜在的理赔结果的情况下，再保险将完全可收回。

我们已经采用或未来可能采用的任何损失限制方法的失败都可能对我们的运营结果或财务状况产生重大不利影响。

我们寻求通过我们承保的保单中的损失限制条款来限制损失敞口，例如对保单下可以索赔的损失金额的限制、保险范围内的限制或排除以及与选择法院有关的条款，这些条款旨在确保我们的保单在法律上被解释为预期的。不能保证这些合同条款将以预期的方式强制执行，也不能保证与保险有关的纠纷将以有利于我们的方式得到解决。如果保单中的损失限制条款不能执行或在该条款的适用方面出现争议，我们所产生的损失可能会大大高于预期，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

对于我们过去承保的业务，我们依赖于转让公司的政策、程序和专业知识；这些公司可能未能准确评估和定价它们承保的风险，这可能导致我们对我们承担的风险进行不准确的评估和定价。

虽然我们目前不从事新的预期风险的主动再保险承保，但我们从事具有追溯力的风险的主动再保险承保。我们参与这些财产和意外伤害再保险市场意味着我们先前承保工作的成功在一定程度上取决于做出原始承保决定的割让公司的政策、程序和专业知识。一如再保险公司的惯常做法，我们不会分别评估根据再保险协议承担的每一项风险。我们面临的风险是，这些放弃的公司可能未能准确评估它们最初承担的风险，这反过来可能导致我们不准确地评估我们承担的风险。

如果我们未能制定和收到适当的定价，或未能在合同上限制我们对此类风险的敞口，我们可能会在这些合同上面临重大损失，这可能会对我们的财务业绩产生实质性的不利影响。

承保流程和风险管理的失败可能会对我们的运营结果或财务状况产生不利影响。

如上所述，虽然我们目前不从事新的预期再保险风险的主动再保险承保，但我们从事具有追溯力的风险的主动再保险承保。我们还通过Maiden LF和Maiden GF承担主要风险。在我们撰写这些风险时，我们同样寻求通过保持纪律严明的

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在我们(再)保险业务的整个承保过程中。承保是一个判断问题，涉及对本质上不可预测和我们无法控制的事项的重要假设，历史经验和概率分析可能无法为这些事项提供足够的指导。我们采用的任何承保风险管理策略的失败都可能对我们的财务状况、运营结果或现金流产生重大不利影响。

我们依靠内部控制和承保准则将风险敞口限制在规定的参数内。然而，我们的控制和监控努力可能是无效的，允许一家或多家承销商超越承保权限，并导致我们(重新)为商定的指导方针以外的风险投保。如果我们的承销商越权、同意不适当的合同条款和条件或受到经纪人激励的影响，或者如果捕获和报告的承保数据不准确导致违反许可和制裁，我们的财务状况或运营结果可能会受到重大不利影响。

我们可能被要求加快递延收购成本的摊销，或者建立溢价不足准备金。

递延购入成本是指与成功购入新的或续订的保险合同有关的递增直接成本。这些费用的余额作为资产资本化，并在基础保险合同的预期寿命内摊销为收入。在持续的基础上，我们对记录在资产负债表上的这些资产进行测试，以确定在当前假设下这些金额是否可以收回。到目前为止，我们的结论是不存在这种保费不足的情况。如果事实和情况发生变化，这些测试和审查可能会导致建立溢价不足准备金，这将需要减记我们递延收购成本的账面价值。这样的结果可能会对我们的运营结果和我们的财务状况产生不利影响。

我们的信息技术系统故障可能会扰乱我们的业务，并对我们的盈利能力产生不利影响。

我们相信，我们的信息技术和应用系统对我们的业务和声誉至关重要。我们已经从第三方获得了某些系统和数据的许可。我们不能确定我们将能够接触到这些或类似的服务提供商，或者我们的技术或应用程序将继续按预期运行。我们的内部控制或信息技术和应用系统中的重大缺陷或故障可能会导致管理分心、损害我们的声誉、收入损失或延迟或增加费用。

技术漏洞或故障，包括但不限于对我们或我们的业务合作伙伴和服务提供商的网络攻击导致的漏洞或故障，可能会扰乱我们的业务或以其他方式对我们的业务产生负面影响。

信息技术和应用系统可以简化许多业务流程，并最终降低业务成本，然而，技术举措存在一定的风险。我们的业务依赖于我们的员工，并将以高效和不间断的方式履行必要业务职能的能力外包出去。像所有公司一样，我们的信息技术系统容易受到数据泄露、中断或故障的影响，这些事件可能是我们无法控制的，包括但不限于自然灾害、盗窃、恐怖袭击、计算机病毒、黑客和一般技术故障。我们的信息技术系统包括互联网和第三方托管服务。我们使用信息系统来处理财务信息和运营结果，用于内部报告目的以及监管财务报告、法律和税务要求。我们还使用信息系统与客户和我们的不同地点进行电子通信。

停机或无法访问我们的一个或多个设施、停电、安全漏洞或我们的一个或多个信息技术、电信或其他系统故障可能会严重削弱我们及时执行此类功能的能力。这些事件可能是由恶意或破坏性软件、计算机黑客、流氓员工、网络攻击、电信系统故障或其他灾难性事件造成的。如果持续或反复出现这种业务中断、系统故障或服务拒绝，可能会导致我们编写和处理业务、提供客户服务、及时支付索赔或执行其他必要业务职能的能力下降。此外，我们的员工与我们的商业、银行和投资伙伴之间的沟通有很大一部分依赖于信息技术和电子信息交流。此外，我们可能因属于我们的机密信息丢失或被挪用而遭受财务和声誉损害，并可能受到法律行动和更多的监管监督。我们还可能被要求花费大量财政和其他资源来补救因修复或更换信息系统而造成的任何损害。

我们相信，我们已经建立并实施了适当的安全措施、控制和程序，以保护我们的信息技术系统，防止未经授权访问该等系统和任何处理和/或存储在该等系统中的数据，并且我们定期聘请第三方评估和测试该等系统、控制和程序的充分性。此外，我们制定了一项业务连续性计划，旨在确保我们能够在某些破坏性事件中保持我们关键业务流程的所有方面运行，包括我们的信息技术系统的任何中断或破坏。我们继续在技术、网络保险和培训方面进行投资。我们的业务连续性计划经过测试和评估，以确保其充分性。尽管有这些保护措施，我们的信息技术系统仍有可能受到干扰和破坏，并可能对我们的业务产生负面影响。

与大多数大公司一样，该公司的信息系统也是攻击的目标。虽然到目前为止，我们尚未遇到任何涉及未经授权获取我们的信息技术系统和数据或未经授权挪用此类数据的已知材料或威胁案例，但我们不能保证未来不会发生此类技术泄露事件。

此外，我们的一些子公司在多个司法管辖区内和跨多个司法管辖区的信息系统中收集、使用、存储、传输、检索、保留和以其他方式处理机密和个人身份信息，并在其开展业务的司法管辖区内遵守各种保密义务和隐私、数据保护和信息安全法律、法规、命令和行业标准。围绕信息安全、数据隐私和网络安全的监管环境正在演变，要求越来越高。我们的许多子公司受到许多美国联邦和州法律以及非美国法规的约束，这些法规管理着对个人身份和机密的保护

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其客户和员工的信息。2017年10月24日，NAIC通过了《保险数据安全示范法》，要求持牌保险实体遵守详细的信息安全要求。NAIC示范法已被包括佛蒙特州在内的某些州采用，这可能会提高合规成本或增加不合规的风险，而不合规可能使我们的保险子公司受到监管执法行动和处罚，以及声誉损害。任何此类事件都可能对我们保险子公司的业务、经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响。

由于许多隐私和数据保护法律以及合同规定的行业标准的解释和应用不确定，这些法律的解释和应用可能与我们保险子公司现有的数据管理实践或其服务和平台能力的特点不一致。我们的保险子公司或与其有业务往来的任何第三方未能或被视为未能遵守其张贴的隐私政策、不断变化的消费者预期、不断变化的法律、规则和法规、行业标准或他们或该等第三方正在或可能受到的合同义务，可能会导致政府实体或私人行为者对我们的保险子公司提起诉讼或提出其他索赔，导致大量成本、时间和其他资源的支出，或产生巨额罚款、罚款或其他责任。此外，任何此类行动，特别是在我们的保险子公司被发现违反规定或以其他方式承担损害赔偿责任的情况下，都将损害它们的声誉，并对它们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

持续的经济不确定性可能会对我们的业务、我们的流动性和财务状况产生实质性的不利影响。

全球经济和金融市场不时经历严重的破坏或恶化，未来可能还会经历一段时期的破坏或恶化。此外，美国联邦和州政府继续面临严重的结构性财政赤字，这给税收、通胀、监管和其他可能影响未来增长前景的经济基本面带来了不确定性。持续这些条件可能会影响(以及我们业务的其他方面)对我们产品的需求和索赔、客户、交易对手和其他人与我们建立或维持关系的能力、我们获取和有效利用内部和外部资本资源的能力以及我们的投资业绩。

截至2023年12月31日，我们的机构抵押贷款支持证券(“机构MBS”)占固定到期日投资的10.6%。与其他固定收益投资一样，这些证券的公允价值会根据市场和其他一般经济状况以及利率环境而波动。利率的变化会让我们面临这些投资的提前还款利率的变化。在利率下降的时期，抵押贷款预付款通常会增加，抵押贷款支持证券(MBS)的预付速度更快，这要求我们以较低的市场利率将所得资金再投资。相反，在利率上升的时期，抵押贷款提前还款额通常会下降，使我们无法充分利用较高的利率水平。然而，如果再融资困难，经济状况可能会减少基础抵押贷款的提前还款活动，从而限制抵押贷款组合的提前还款。如果这些情况持续下去，并导致长期的经济不确定，我们的经营结果、我们的财务状况和/或流动性以及我们的前景可能会受到重大和不利的影响。

我们可能面临恐怖主义、战争行为和政治不稳定造成的巨大损失。

作为美国注册保险公司的再保险公司，我们可能会面临恐怖主义行为、战争行为和政治不稳定造成的损失。州和联邦法律要求美国保险公司在某些商业领域为恐怖主义提供保险。这些风险本质上是不可预测的，尽管最近的事件可能会导致频率和严重性增加。很难用统计上的确定性来预测这些危险的发生，也很难估计一次发生将产生的损失。我们密切监测我们根据保险单和再保险条约为恐怖主义风险提供的保险金额和类型。当我们不能合理评估损失风险或对这种风险收取适当的保险费时，我们往往寻求排除或限制恐怖主义。即使在我们故意试图排除覆盖范围的情况下，我们也可能无法消除我们对恐怖主义行为的暴露，因此，这些行为可能对我们产生实质性的不利影响。

流动性、资本资源和投资

我们可能没有足够的不受限制的流动性来履行我们的义务。

Maiden Holdings是一家控股公司。因此，除了我们对子公司股份的所有权外，我们没有、也不会拥有任何重要的业务或资产。我们运营子公司的股息和其他允许支付的款项预计将成为我们满足Maiden Holdings持续现金需求的唯一资金来源，包括偿债和其他费用。截至2023年12月31日和本协议之日，我们的保险子公司进行分销的能力需要事先获得各自国内监管机构的批准。如果股息资金无法满足持续的现金需求，Maiden Holdings可能需要从子公司借入资金。适用的监管资本要求的影响，如美国法律下的基于风险的资本比率，可能会影响Maiden再保险支付未来现金股息的能力。

处女再保险使用信托账户、对关联方的贷款、扣留的资金和信用证来满足抵押品要求。因此，为了遵守相关保险条例或合同要求，现金和现金等价物及投资被质押以支持被割让的公司。于2023年12月31日，用作抵押品的受限现金及现金等价物及固定到期日投资为2.199亿美元，占我们于该日总固定到期日投资及现金及现金等价物(包括受限现金及现金等价物)公允价值的75.0%。截至2023年12月31日，Maiden再保险拥有4060万美元的无限制现金和现金等价物以及固定期限投资。在综合基础上，截至2023年12月31日，公司拥有7340万美元的无限制现金和现金等价物以及固定到期日投资。

根据我们目前对2024年财务预测的估计，我们相信我们将有足够的流动资金来履行我们的义务，包括我们于2013年发行的未偿还上市优先票据(“2013年优先票据”)下的应付款项，本金为1.524亿美元，所有这些都是目前尚未偿还的，并且

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根据Maiden Holdings的担保，以及本公司于2016年发行的本金为1亿1千万美元的未偿还上市优先票据(“2016年高级票据”)，而该等票据均属未偿还债券(2016年高级票据与2013年高级票据统称为“高级票据”)。

截至2023年12月31日，该公司对另类投资的未出资承诺总额为1.08亿美元，其中包括对其他投资、私募股权证券和股权方法投资的承诺。

然而，如果我们的经营业绩恶化，如果我们与再保险公司的合同安排需要在收到我们已达成的再保险协议下的赔偿之前需要额外的抵押品，或者如果该等安排下的多余抵押品没有足够快地返还给公司，我们不能保证我们将保持足够的不受限制的流动性来履行该等义务。

我们投资的资产中有很大一部分会受到利率变化和市场波动的影响。如果我们不能实现我们的投资目标，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

投资收入是我们综合净收入的重要组成部分。截至2023年12月31日，总投资为5.596亿美元，占我们总现金和投资的92.9%。总投资包括1.828亿美元的其他投资，占我们总投资组合的32.7%，包括私人信贷基金、私募股权基金、其他私人持有的投资和直接贷款活动的投资。由于特定时间的市场状况，我们的投资组合对不同资产类型的配置可能会有所不同。这些资产的公允市场价值和投资收益将根据一般经济和市场情况而波动。我们将我们的固定期限投资归类为可供出售(“AFS”)，因此，市值的变化通过累积的其他全面收益(“AOCI”)反映在我们的股东权益中。

我们的董事会已经制定了我们的投资政策，包括购买关联证券，并得到了佛蒙特州DFR的批准，我们的执行管理层正在投资经理的协助下实施我们的投资战略。虽然这些指引强调多元化和保本，但我们的投资结果将受到各种风险的影响，包括与我们投资的实体的业务、财务状况或经营业绩的变化有关的风险，以及总体经济状况和整体市场状况的变化、利率波动和市场波动的风险。鉴于我们对外部投资经理的依赖，我们也面临经营风险，这些风险可能包括但不限于这些经理未能遵循我们的投资政策指导方针、未能保持适当的内部控制、技术和人员不足以及灾难恢复计划不足。

我们的投资组合中有很大一部分是利率敏感型工具，例如债券，这些工具可能会受到利率变化的不利影响。利率对许多因素高度敏感，包括政府货币政策、国内外经济和政治状况以及其他我们无法控制的因素。利率的变化可能会对我们固定期限投资组合的价值和未来的投资收入产生不利影响。例如，利率的变化可能使我们面临包括在我们投资组合中的美国政府机构MBS的提前还款风险(所有机构MBS目前都被S评级为“AA+”)。利率上升将降低我们在固定收益证券投资的公平市场价值。如果利率上升发生在我们出售投资以满足流动性需求的时期，我们可能会经历投资损失。此外，利率环境下降可能导致我们的投资收益减少，因为新资金和固定收益证券的销售和到期收益以较低的利率进行再投资，从而降低了我们的整体盈利能力。

利率对许多因素高度敏感，包括政府货币政策、通货膨胀、国内和国际经济和政治状况以及其他我们无法控制的因素。为了限制我们对意外利率上升的风险，这将降低我们固定收益证券的价值并减少我们的股东权益，我们试图将我们的固定期限投资组合与我们的现金和现金等价物(包括受限和非受限现金等价物)的存续期保持在我们损失准备金存续期的合理范围内。由于LPT/ADC协议的结果，我们的损失准备金责任期限将大幅缩短，如果我们不相应地缩短我们固定期限投资组合的投资期限，我们面临的利率意外变化的风险可能会对我们的运营和财务状况产生不利影响。

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，这些年限分别如下：

12月31日，						2023						2022
固定到期日及现金和现金等价物						1.2						1.3
损失准备金和LAE-LPT/ADC协议准备金总额						5.8						5.3
损失准备金和LAE-LPT/ADC协议准备金净额						1.6						1.1

这些资产和负债之间的存续期差异可能会随着时间的推移而波动，如果是固定到期日，则会受到市场状况、资产配置和机构MBS的提前还款速度等因素的影响。

我们相信，通过审慎的持续期管理和强劲的运营现金流，我们历来降低了对流动性风险的敞口。自2019年以来，我们的业务发生了重大变化，这些变化改变了我们的运营，大幅降低了我们资产负债表上的风险。因此，未来我们的毛保费和净保费将继续大幅下降，投资收入将继续占我们收入的更大比例。我们相信，这将大大减少我们的运营现金流。

然而，我们通常预计负的运营现金流将被正的投资现金流满足或超过。总体而言，我们预计我们的现金流，加上我们现有的资本基础和不受限制的现金和投资，将足以满足现金需求和运营我们的业务。LPT/ADC协议缩短了我们的负债期限，这反过来可能要求我们调整固定期限的期限，这可能会降低我们的投资收入。我们也

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有非常有限的财产巨灾风险敞口，这可能导致立即需要现金。然而，如果我们不将我们的投资组合结构与我们的再保险负债适当匹配，或者我们的运营现金流下降，我们可能会被迫在到期前以重大亏损清算投资，以弥补此类负债。由于上述原因或任何其他原因，投资损失可能会显著减少我们的资产基础，这将对我们开展业务的能力产生不利影响。我们投资收入的任何重大下降都将对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们投资的公允价值的确定以及投资公允价值的下降是否是暂时的，都是基于管理层的判断，可能被证明是不正确的。

我们持有大量资产，但没有现成的、活跃的、报价的市场价格，或无法通过活跃的报价来衡量其公允价值。这些资产通常被认为需要在计量公允价值时使用更高程度的判断。管理层用来衡量公允价值的假设可能被证明是不准确的，与有意愿的市场参与者进行有序交易可能实现的实际金额可能低于或高于我们对公允价值的估计。我们审查我们的投资组合，寻找可能表明投资公允价值下降不是暂时的因素。该评估基于主观因素、假设和估计，可能被证明是重大错误的，这可能会导致我们在未来随着新信息的出现而确认额外的损失，或者导致我们在与有意愿的市场参与者进行有序交易时确认当期可能永远不会发生的损失。

我们对另类投资的投资以及我们对合资企业和/或实体的投资可能在价值和回报方面缺乏流动性和波动性，这可能会对我们的投资收入和流动资金产生负面影响。

除固定到期日证券外，我们已投资，并可能不时继续投资于另类投资，例如对冲基金、固定收益基金、股票基金、私人持股投资、私募股权及私人信贷基金及联营投资、房地产基金及联营投资及其他另类投资。在2023年期间，我们增加了对此类投资的分配，截至2023年12月31日，我们合并资产负债表中总现金和投资的51.3%被归类为股权证券、其他投资和权益法投资，而截至2022年12月31日，这一比例为43.0%。

我们预计未来将继续增加这一分配，截至2023年12月31日，我们已承诺为未来的另类投资提供1.08亿美元。由于销售、转让和赎回条款的限制，这些和其他类似投资可能缺乏流动性，可能具有与我们对固定期限证券的投资不同、更显著的风险特征，也可能具有更不稳定的价值和回报，所有这些都可能对我们的投资收入和整体投资组合流动性产生负面影响。

我们还对合资企业和我们不能控制的其他实体进行了投资，并可能不时地继续进行投资。在这些投资中，我们可能缺乏对所投资实体的管理和运营控制，这可能会限制我们采取行动保护或增加投资价值的能力，其中许多投资是使用权益法核算的。此外，由于合同规定，这些投资可能缺乏流动性，我们缺乏运营控制可能会阻止我们及时或以有利的条件通过分配这些投资获得流动性。

另类或“其他”投资可能不符合监管可受理要求，或可能导致持有这些投资的保险子公司的监管资本费用增加，这可能限制这些子公司向我们进行资本分配的能力，从而对我们的流动性产生负面影响。有关我们另类投资的更多信息，请参阅第7项。《管理层的讨论与分析：流动性与资本资源-现金与投资》。

我们未来可能需要额外的资本，这些资本可能不会以优惠的条件提供，或者根本不会。

我们未来的资本要求将取决于许多因素。如果没有额外的资本，我们也可能无法显著增长。我们未来的业务需求是不确定的，我们可能需要筹集额外的资金来进一步资本化Maiden再保险。我们预计，任何此类额外资金都将通过股权、债务、混合融资或达成再保险协议来筹集。虽然我们目前没有任何贷款人就信贷安排或贷款安排作出承诺，但我们可能会与一个或多个贷款人银团订立无抵押或有担保的循环信贷安排或定期贷款安排。任何股权、债务或混合融资，如果有的话，可能会以对我们不利的条款进行。最近由于利率上升和信贷承销收紧而导致的金融市场动荡，可能会限制我们进入信贷或股票市场的能力。如果我们能够通过股权融资筹集资本，我们公司股东的利益将被稀释，我们发行的证券可能拥有优先于我们普通股的权利、优惠和特权。

我们不再有S评级或A.M.最佳评级。我们的未偿还证券没有信用评级，可能会影响我们以合理的条款获得额外债务或混合资本的能力，甚至根本没有。信用评级是第三方对我们的财务实力和履行对未来投保人持续义务的能力的意见。缺乏信用评级可能会使投资者难以评估对我们证券的投资，并使我们难以在未来以可接受的条款筹集额外资本。同样，如果监管部门对我们采取负面行动，我们获得资金的渠道可能会受到损害。最后，我们过去几年的经营业绩可能会使投资者不愿以合理的估值和/或定价向我们投入资金。我们的内部流动性来源可能会被证明是不足的，在这种情况下，我们可能无法以优惠的条件成功获得额外融资，甚至根本不能。如果未来需要，为我们的证券建立信用评级可能很难获得。

能否获得额外融资也将取决于各种其他因素，例如市场状况、资本的普遍可获得性、交易活动的数量以及金融服务业的整体可获得性。因此，我们可能被迫推迟筹集资金，发行期限比我们喜欢的更短的证券，或者承担不具吸引力的成本

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这可能会降低我们的盈利能力，并显著降低我们的财务灵活性。如果我们不能获得足够的资本，我们的业务前景、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

在可预见的未来，我们预计不会为我们的普通股支付任何现金股息。

我们目前打算保留我们未来的收益(如果有的话)，以加强我们的监管资本和偿付能力比率，改善我们的流动性和营运资本以及其他一般核心有孔洞的目的。我们保险子公司的保险法律法规一般包含对支付股息或分配的能力的限制Maiden Holdings，这可能会限制我们支付普通股股息的能力。任何形式的少女再保险的资本分配都将符合佛蒙特州的法规，该法规要求事先获得佛蒙特州DFR的批准。任何未来决定派发普通股股息的决定，将由本公司董事会酌情决定，并受适用法律规限，并将取决于本公司的财务状况、经营业绩、资本要求、一般业务状况及本公司董事会认为相关的其他因素。

我们未能遵守管理我们的高级票据或任何未来信贷安排的文件中所载的限制性契诺，可能会触发提前还款义务，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

管理我们高级票据的契约包含对我们和我们的某些子公司施加限制的契约，其中包括这些子公司的留置权的产生和股本的处置。此外，任何未来的信贷安排可能会要求我们和/或我们的某些子公司遵守某些契约，其中可能包括维持最低综合有形净值和限制股息的支付。吾等未能遵守此等契约可能会导致在契约或任何未来信贷安排下发生违约事件，如不予以补救或豁免，可能会导致吾等被要求在到期前偿还票据或该等信贷安排下任何未偿还的款项。我们相信，我们遵守了管理高级票据的契约中的所有公约。然而，如果我们被发现违反这些公约，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到不利影响。

有关我们债务的更多细节，请参见“管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析“包括在第7项下，并”合并财务报表附注--“附注7--长期债务”包括在项目8下。“财务报表和补充数据“本年度报告的表格10-K。

我们可能会受到索赔膨胀的不利影响。

我们的业务与其他财产和意外伤害保险公司及再保险公司一样，容易受到索赔通胀的影响，因为保费是在知道最终损失金额和LAE之前确定的。虽然我们在设定保险费率时会考虑索赔通胀的潜在影响，但我们的保费可能不会完全抵消通胀的影响，并从根本上导致我们低估了我们投保和再保险的风险。我们的损失准备金和LAE包括对未来支付理赔和理赔处理费用的假设，例如我们承保的房地产业务的重置财产价值和相关劳动力成本、医疗和诉讼成本的价值。如果索赔通货膨胀导致这些成本增加，超过为这些索赔建立的准备金，我们将被要求增加我们的损失准备金，并相应减少我们在发现亏损期间的净收入，这可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

气候变化可能会对我们的运营结果和/或我们的财务状况产生不利影响。

全球气候变化与许多因素有关，这些因素导致天气事件的不可预测性、频率、持续时间和严重性增加，包括天气模式变化、海洋温度上升和海平面上升。全球气候变化和全球气候变化转型可能导致新的或加强的监管，这可能难以遵守或成本高昂，或影响我们投资的资产，这可能导致未来期间的已实现和未实现亏损，可能对我们的运营业绩和/或财务状况产生重大不利影响。不可能预见未来气候监管的潜在影响，或者如果有的话，资产、行业或市场可能受到全球气候变化和全球气候变化转型的实质性不利影响，也不可能预见这种影响的程度。

我们子公司公允价值的减少可能会导致未来的减值。

我们对投资和贷款减值的确定因资产类型而异，并基于我们对与各自资产类别相关的已知和固有风险的定期评估和评估。这种评价和评估会随着条件的变化和获得新的信息而进行修订。管理层定期更新其评价，并在修订此类评价时反映业务减损情况。不能保证我们的管理层已经准确地评估了我们财务报表中的减值水平。此外，未来可能需要进行额外的减值，这可能会对我们的财务状况或运营结果产生重大影响。历史趋势可能不能预示未来的减损。

监管

我们的保险子公司遵守它们所受的法律和法规要求是代价高昂的。任何不遵守规定的行为都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们的保险子公司必须遵守适用于保险或再保险公司的各种法律和法规，无论是在它们成立的司法管辖区内，还是在它们销售其保险和再保险产品的地方。保险和监管环境在许多司法管辖区都受到了更严格的审查，包括美国、美国各州和欧盟。过去，美国一直有国会和其他关于加强对保险业的监督和监管的倡议。未来的影响是无法预测的

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关于我们运营的法律法规的变化。遵守任何影响我们子公司的新法律要求的成本可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

此外，我们的子公司可能并不总是能够获得或保持必要的许可证、许可证、授权或认证。他们也可能无法完全遵守或获得适用于他们的法律和条例的适当豁免。任何未能遵守适用法律或获得适当豁免的行为，都可能导致相关公司及其关联公司在其运营所在的一个或多个司法管辖区开展业务的能力受到限制，或我们为我们提供业务所依赖的经纪人受到限制。此外，任何这种不遵守适用法律或获得适当豁免的行为都可能导致罚款或其他制裁。任何这些制裁都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们的行业受到严格的监管，我们受到重大的法律限制，这些限制可能会对我们的业务、财务状况、运营结果、流动性、现金流和前景产生重大不利影响。

金融服务业是加强监管审查的重点，因为各个州和联邦政府机构以及自律组织对该行业内公司的产品和做法进行了询问和调查。美国和世界各地的政府当局对整个保险业以及整个商业和金融体系构成的潜在风险越来越感兴趣。正在考虑的建议包括对保险集团必须在整个集团范围内保持的资本额引入全球监管标准的可能性，例如国际保险监督协会正在为国际活跃的保险集团制定基于风险的全球保险资本标准，以及NAIC正在制定的美国集团资本计算。2021年，NAIC通过了集团资本计算模板和说明的最终版本，并建议对《保险控股公司法》和《条例》进行修订，以实施向州保险专员牵头的集团资本计算备案。这为保险集团在集团一级评估偿付能力的目的确立了一项备案要求。国家立法机关和保险部门已开始实施控股公司制度修订请参阅第1项。“商业--监管事宜”以供进一步讨论。虽然我们无法预测政府可能采取的举措的确切性质、时间或范围，但未来可能会加大对保险和金融服务业的监管干预。

欧洲

根据欧盟服务自由，在欧洲经济区(“EEA”)国家授权的公司如果拥有相关护照，就可以在其他欧洲经济区国家提供某些产品或服务。Maiden LF和Maiden GF在欧洲经济区国家(瑞典)建立，并拥有多个欧洲经济区国家的护照。Maiden LF获得瑞典金融监管机构(FinansinSpektionen)的许可，可以承保短期人寿保险(1a类)和1a类补充保险(1b类)的保险和再保险。Maiden GF获得了FinansinSpektionen的许可，可以承保意外和疾病(1级和2级)、其他财产损失(9级)和其他杂项财务损失(16级)的保险和再保险。我们无法预测欧盟或其他非美国司法管辖区采用的法律和法规可能对整个金融市场或我们的业务、运营结果或现金流产生的影响。这些法律法规的变化可能会改变我们的商业惯例。它们还可能限制我们从事资本或债务管理的能力，要求我们筹集额外的资本，并施加繁重的要求和额外的成本。外国司法管辖区采用的法律和法规可能会有所不同，并且可能与包括美国在内的其他司法管辖区的法律和法规不一致。

美国

我们的美国子公司受到一系列复杂而广泛的法律法规的约束，这些法律法规由州保险监管机构、州证券管理人、州银行当局、美国证券交易委员会、FINRA、美国司法部、美国国税局和货币监理署管理和执行。看见第1项。“商业--监管事宜”以获取适用于我们业务的某些美国州和联邦法律法规的摘要。如果不遵守这些法律和法规，我们可能会受到特定政府或自律机构施加的行政处罚、与补救此类失败或其他索赔相关的意外成本、我们声誉的损害或我们业务的中断，任何这些都可能对我们的资本、盈余或我们的财务状况、运营结果和现金流的其他方面产生实质性的不利影响。

此外，这些法规和法规实际上可能会限制我们的子公司开展新业务的能力，或者如下所示，向Maiden Holdings分配资金。近年来，美国一些州立法机构考虑或颁布了可能改变或增加国家监管保险公司和保险控股公司的权力的法律。此外，NAIC和州保险监管机构定期重新审查现有法律法规和对现有法律的解释，并制定新的法律。新的解释或法律可能比目前的法律要求更具限制性，或者可能导致我们的成本更高。

我们的风险管理政策和程序可能被证明是无效的，并使我们暴露在未知或不可预见的风险中。

我们已经制定并继续制定企业范围的风险管理政策和程序，以减轻我们面临的风险和损失。风险管理战略存在固有的局限性，因为可能存在或在未来发展我们没有预料到、识别或准确评估的风险。如果我们的风险管理政策和程序无效，我们可能会遭受意外损失，并可能受到实质性的不利影响。随着我们业务的变化和我们经营的市场的发展，我们的风险管理框架可能无法适应这些变化的步伐。因此，存在新产品或新业务战略可能带来的风险，这些风险没有得到充分识别、监测或管理。在市场压力、意外市场波动或意外索偿情况下，我们的风险管理策略的有效性可能不足，导致我们蒙受损失。此外，我们可能无法有效地审查和监控所有风险，我们的员工可能不遵守我们的风险管理政策和程序。

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此外，NAIC和州立法机构和监管机构加大了对保险公司控股公司体系内可能给保险公司带来企业风险的风险的关注。我们的保险公司子公司在佛蒙特州受到监管。佛蒙特州已通过法规，要求保险控股公司采用正式的企业风险管理职能，并提交年度企业风险报告。条例还要求大多数国内保险公司进行ORSA，并提交一份ORSA摘要报告，该报告是根据NAIC的ORSA指导手册编写的。虽然我们在旨在评估和监控我们的风险的企业风险管理框架内运营，但我们可能无法有效地审查和监控所有风险，我们的员工可能并非都在企业风险管理框架内运营，我们的企业风险管理框架可能无法使我们准确识别所有风险并根据我们的评估限制我们的风险敞口。

会计原则和财务报告要求的变化可能会导致我们报告的运营结果和财务状况发生重大变化。

美国公认会计准则和相关财务报告要求是复杂的、不断演变的，相关权威机构可能会做出不同的解释。这种不同的解释可能是由于对具体事实和情况的不同看法造成的。美国公认会计原则和财务报告要求的变化，或对美国公认会计原则或这些要求的解释的变化，可能会导致我们报告的结果和财务状况发生重大变化。

此外，我们的保险子公司必须遵守法定会计原则(“SAP”)。SAP和SAP的各个组成部分不断受到NAIC及其工作组和委员会以及州保险部门的审查，以努力解决新出现的问题，并以其他方式改进财务报告。NAIC的委员会和特别工作组正在等待各种提案，其中一些提案如果在州一级获得通过和通过，可能会对保险业参与者产生负面影响。NAIC不断审查现有的法律和法规。我们无法预测是否或以何种形式实施这些改革，如果是这样的话，制定的改革将对我们产生积极或消极的影响。

百慕大为回应欧盟对有害税收竞争的审查而颁布的立法可能会对我们的业务产生不利影响。

2017年，欧盟经济和财政事务理事会发布了一份出于税收目的的非合作司法管辖区名单。这份清单及其所附报告所述的目的是在全世界促进善政，以便最大限度地努力防止税务欺诈和逃税。百慕大不在不合作司法管辖区名单上，但报告(与大约40个其他司法管辖区一起)确实提到，百慕大承诺在2018年12月31日之前解决与经济实体有关的关切。根据这一承诺，百慕大颁布了《2018年百慕大经济实体法》(经修订)，并于2019年1月1日生效。如上所述，“管理事项--某些百慕大法律条例”根据《欧空局条例》，欧空局要求经营欧空局所指的任何一项或多项“相关活动”的范围内注册实体(为税务目的而在百慕大以外的某些司法管辖区居住的实体除外)必须遵守经济实质要求。

根据欧空局的规定，控股实体活动(如欧空局和经修订的2018年经济实体条例所界定)符合开展“相关活动”的要求，因此将适用于Maiden Holdings。然而，由于Maiden Holdings的主要职能是收购和持有其他实体的股份或衡平法权益，而且它不从事任何商业活动，我们认为我们只受欧空局最低经济实体要求的约束，我们在此基础上向注册处提交了年度申报。

即使作为一家纯粹的股权控股实体，Maiden Holdings仍将被要求证明符合ESA的要求，即我们在百慕大拥有“足够的”经济实体，因此应该有足够的人来持有和管理股权参与，并在百慕大拥有足够的办公场所。

鉴于这项立法是新的，仍需进一步澄清和解释，在这方面，“适当”的含义仍然不清楚。目前还不可能确定确保我们继续遵守欧空局所需的步骤，这使得很难预测其未来的影响。任何必须满足经济实体要求但未能做到的实体都可能面临经济处罚，或者可能被法院命令采取行动纠正这种不符合要求的情况。它还可能面临对其业务活动的限制，百慕大当局自动向欧盟主管当局报告某一实体的不遵守情况，或可能被注销，成为在百慕大注册的实体。如果发生上述任何一种情况，可能会对Maiden Holdings的业务运营造成不利影响.

百慕大颁布的有关公司所得税的立法可能会影响我们的运营。

百慕大最近颁布了《反海外腐败法》。根据CIT法案应纳税的实体是多国集团的百慕大组成实体。根据CIT法案的定义，跨国集团是指在一个以上司法管辖区拥有实体，在前四个财年中的两个财年的综合收入至少为7.5亿欧元的集团。如果跨国集团的百慕大组成实体根据CIT法案须缴税，则按此类组成实体净收入的15%的税率征税(根据CIT法案确定，包括对适用于百慕大组成实体的任何相关外国税收抵免进行调整后)。根据CIT法案，在2025年1月1日或之后的纳税年度之前，不征收任何税款。公司的综合收入目前不符合CIT法案规定的最低税额，但CIT法案可能会对我们未来的经营业绩产生不利影响。我们正在考虑CIT法案，并将在获得进一步信息和指导后评估CIT法案对我们运营的影响。

我国证券投资的公司治理与风险

我们的控股公司结构以及某些监管和其他限制会影响我们支付股息和支付其他款项的能力。

Maiden Holdings是一家控股公司。因此，除了我们对子公司股份的所有权外，我们没有、也不会拥有任何重要的业务或资产。我们预计股息和其他允许的分配来自

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Maiden Global(及其子公司)、Maiden LF、Maiden GF和Maiden NA(及其子公司)将是我们向普通股股东支付任何股息和满足持续现金需求的唯一资金来源，包括偿还债务(如果有的话)和其他费用。我们的运营子公司获准开展业务的司法管辖区要求公司维持或满足法定偿付能力和流动性要求，并对股息和其他分配的申报和支付施加限制。如果我们的附属公司无法支付足以使我们满足控股公司现金需求的股息，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。任何形式的来自少女再保险的资本分配都需要事先获得佛蒙特州DFR的批准。

本公司普通股派发现金股息的时间及金额由本公司董事会酌情决定，并将视乎经营业绩及现金流、本公司财务状况及资本需求，以及本公司董事会认为相关的任何其他因素而定。

我们有与公司高级票据相关的风险。

Maiden NA发行了2013年的高级债券，Maiden Holdings发行了2016年的高级债券，这两种债券目前都未偿还。我们可能依赖Maiden再保险的股息，这需要监管部门的批准，以提供现金流来支付2013年优先债券和2016年优先债券的利息。如果我们无法维持经营和投资活动的现金流水平，我们支付高级票据债务的能力可能会受到不利影响。

我们还可能在未来招致更多的债务。未偿债务的水平可能会对我们的财务灵活性产生不利影响。我们的负债可能会产生不良后果，包括：

•限制我们向普通股股东支付股息的能力；

•限制我们子公司的分红能力；

•增加我们在不断变化的经济、监管和行业条件下的脆弱性；

•限制我们的竞争能力和我们在规划或应对业务和行业变化方面的灵活性；

•限制我们借入额外资金的能力；

•要求我们将运营现金流的很大一部分用于偿还债务，从而减少了可用于营运资本、资本支出、收购和其他目的的资金；以及

•影响监管机构对我们的资本状况、充分性和灵活性的评估，从而影响评级机构的财务实力评级和监管机构对我们偿付能力的评估。

Maiden再保险公司拥有我们全部已发行普通股的29.9%，因此在我们的普通股中拥有大量的所有权和有投票权的股份。

作为2022年12月27日作为联交所一部分发行的普通股的结果，美登再保险拥有我们全部已发行普通股的约29.9%，并且在我们的公司细则的规限下，有权投票最多持有这些股份的9.5%。作为我们的全资子公司，Maiden再保险在我们普通股中的经济和投票权权益可能与其他股东不一致，它可能采取与其他股东不同的立场，并可能对其他股东的利益产生不利影响。

我们由Maiden ReInsurance拥有的普通股不会报废，可能会出售给其他股东，这可能会稀释所有权 其他股东的利益，并降低我们的账面价值和每股普通股收益。

就我们的合并财务报表而言，我们由Maiden ReInsurance拥有的普通股被视为与库存股类似，不包括在合并账面价值和每股普通股收益的计算中。然而，这些股票并未退役，Maiden再保险保留了我们股票的经济和投票权(受我们公司细则的限制，Maiden再保险在我们的普通股中拥有9.5%的投票权)。因此，Maiden再保险公司保留在公开市场或通过私下协商的交易出售这些股票的能力，但须遵守适用的证券法律和法规。如果Maiden再保险公司参与此类交易，那么用于合并财务报告的流通股数量将会增加，从而降低我们的账面价值和每股普通股收益。

少数几个大股东可能会影响或控制我们的业务方向。如果我们普通股的所有权继续高度集中，可能会限制您和其他股东影响重大公司决策的能力。

我们大股东的利益可能与我们的利益不完全一致，这可能会导致一种不符合我们最佳利益的战略。虽然他们没有任何投票协议或安排，但我们的创始股东或其他重要股东可能会对需要股东批准的事项施加重大影响，他们的集中持股可能会推迟或阻止Maiden Holdings控制权的可能变化，这可能会降低我们普通股的市场价格。

我们的收入和经营结果可能会因我们无法控制的因素而波动，这可能会导致我们的股票价格波动。

再保险公司的收入和经营结果历来受到重大波动和不确定因素的影响。此外，我们目前不从事新的潜在风险的再保险承保，并且可能不会

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在可预见的未来，这样做是可行的。这导致我们的收入大幅减少。我们的盈利能力还会受到以下因素的重大影响：

•利率波动、通胀压力和其他影响投资资产收益的投资环境变化；

•索赔频率或严重性的变化；

•动荡和不可预测的事态发展，包括人为、与天气有关的和其他自然灾害、恐怖袭击或流行病，如新冠肺炎病毒的传播；

•价格竞争；

•损失和LAE准备金不足；

•财产和意外伤害保险市场的周期性；以及

•我们经营的特殊财产和意外伤害再保险部门出现了负面发展。

这些因素可能会导致公司股票价格波动。

我们普通股的市场价格一直并可能继续高度波动，如果我们的股价进一步持续下跌，我们普通股的流动性可能会有限。

我们普通股的市场价格波动很大。我们的股东或我们未来出售我们的普通股，或认为可能发生这种出售，可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。截至2024年3月7日，当剔除我们的关联公司Maiden ReInsurance持有的42,878,923股普通股时，已发行普通股为100,472,120股，其中包括在交易所向Maiden再保险发行的41,439,348股普通股和在公开市场直接购买的1,439,575股。这些股份在综合资产负债表上反映为库存股，在计算2023年12月31日的合并账面价值和每股普通股收益时不视为流通股。我们相当大比例的已发行普通股由关联公司持有，包括Maiden ReInsurance，因此，您的普通股可能在交易市场上没有足够的流动性。

此外，我们已预留5,668,408股普通股，以根据我们的2019年综合激励计划进行发行。截至2024年3月7日，已发行的股票期权有121,500股，已发行的限制性股票有975,027股。大量出售我们的股份，或认为可能发生的此类出售，可能会对股票的现行价格产生不利影响，并可能使我们在未来更难出售我们的股权证券，或使股东更难在他们认为合适的时间和价格出售他们的股票。

我们公司细则中的规定可能会减少或增加我们股票的投票权。

一般而言，除本公司细则所规定及下文所规定外，普通股股东持有的每股普通股股份均有一票投票权，并有权在所有股东大会上按非累积基准投票。然而，如果且只要股东的股份被视为“控制股份”(根据修订后的1986年美国国税法(“IRS法”)第957和958条确定)，任何美国人(该词在标题下的风险因素中定义)税收在这项直接或间接通过非美国实体拥有股份的项目中)，并且这些受控股份占我们已发行股票授予的投票权的9.5%或更多，根据我们公司细则中规定的公式，该美国人拥有的受控股份的投票权总计将被限制在9.5%以下。该公式反复应用，直到所有9.5%的美国股东的投票权降至9.5%以下。此外，本公司董事会可在其认为适当时限制股东的投票权，以(I)避免任何9.5%美国股东的存在；及(Ii)避免对本公司、本公司任何附属公司或任何直接或间接股东或其联营公司造成某些重大的不利税务、法律或监管后果。“受控股份”除其他事项外，包括美国人被视为直接、间接或建设性(在美国国税局守则第958条的意义内)拥有的所有股份。由于实施上述限制而导致的任何投票权减少的金额通常将在我们的其他股东之间按比例重新分配，只要这种重新分配不会导致任何人成为9.5%的美国股东，这些股东的股份不是9.5%的美国股东的“控股股份”。

根据这些规定，某些股东的投票权可能受到限制，而其他股东的投票权可能超过每股一票。根据我们公司细则的限制，Maiden再保险将被限制在我们普通股中9.5%的有投票权的权益。此外，这些规定可能会减少某些股东的投票权，否则这些股东便不会因其直接股份拥有权而受到9.5%的限制。

根据公司细则，吾等获授权向任何股东索取资料，以决定股东的投票权是否将根据公司细则重新分配。如任何持有人未能回应本要求或提交不完整或不准确的资料，本公司有权自行决定取消或调整股东的投票权。

我们公司细则中的反收购条款可能会阻碍更换或罢免我们董事的尝试，这可能会降低我们普通股的价值。

我们的公司细则包含一些条款，这些条款可能会巩固董事地位，并使股东更难更换董事，即使股东认为这样做是有利的。此外，这些规定可能会推迟或阻止股东可能认为有利的控制权变更。例如，这些条款可能会阻止股东从潜在收购中竞购者提供的相对于我们普通股市场价格的任何溢价中获益。即使在没有试图实施管理层变动或收购企图的情况下，如果这些条款被视为阻碍未来管理层的变动和收购尝试，则这些条款可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。

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我们的公司细则中可能产生这种效果的条款包括以下几个例子：

•我们的董事会可能会减少任何股东的总投票权，以避免对我们或我们股票的任何直接或间接持有人或其关联公司造成不利的税收、法律或监管后果；以及

•本公司董事会可酌情决定拒绝将任何普通股的转让记录在本公司的股份登记册上，如彼等不信纳转让任何普通股所需的所有监管批准已取得，或如彼等认为有关转让可能会对吾等或股份的任何直接或间接持有人或其联营公司造成非最低限度的不利税项、法律或监管后果。

第三方可能很难收购我们。

我们的组织文件的条款可能会阻止、推迟或阻止合并、合并、要约收购或其他我们股票持有人可能认为有利的控制权变更。这些规定规定了各种程序和其他要求，可能会使股东更难影响各种公司行动。这些规定可以：

•具有延迟、推迟或阻止对我们的控制的改变的效果；

•不鼓励以高于市场价格的溢价竞购我们的证券；

•对我们证券持有人的价格、投票权和其他权利产生不利影响；或

•阻碍我们证券持有人改变我们管理层的能力。

拥有我们股票的美国人可能比美国公司的股东更难保护自己的利益。

适用于我们的《百慕大公司法》在某些实质性方面与一般适用于美国公司及其股东的法律有所不同。由于这些差异，拥有我们股票的美国人可能比拥有美国公司股票的美国人更难保护自己的利益。以下是适用于我们的《公司法》某些重要条款的摘要，包括根据我们的公司细则通过的修改，这些条款在某些方面与特拉华州公司法的条款不同。由于以下陈述是摘要，它们不讨论可能与我们和我们的股东相关的百慕大法律的所有方面。

感兴趣的董事。百慕大法律规定，如果董事在该公司也是其中一方的交易中拥有个人利益，并且如果董事在董事会会议上或以书面形式第一时间披露了这种个人利益的性质，则该公司将不能仅仅因为该个人利益的存在而宣布该交易无效，董事将不对该公司从该交易中实现的任何利润负责。此外，百慕达法律及我们的公司细则规定，董事在作出上述利益申报后，可被点算以确定是否有法定人数出席及就其有利害关系的交易投票，除非有关董事会会议的主席取消其投票资格。

根据特拉华州的法律，在以下情况下，此类交易不得无效：

•董事会已披露或知悉有关该等与董事有利害关系的重大事实，并经无利害关系董事的过半数赞成票，真诚地授权进行交易；

•有权的股东披露或知悉该等重大事实；

•就该交易进行表决，而该交易是由有权就该交易投票的过半数股份真诚投票而特别批准的；或

•该交易在获得授权、批准或批准时对公司是公平的。

根据特拉华州的法律，这些有利害关系的董事可能会被要求对此类董事获得不正当个人利益的交易负责。

合并和类似的安排。*一家百慕大公司与另一家公司或公司(某些关联公司除外)合并或合并，合并协议须经公司董事会及其股东批准。根据我们的公司细则，吾等可在出席有法定人数的股东大会上所投多数票的批准下，与另一家百慕大公司或在百慕大以外注册成立的团体合并或合并。在合并或合并的情况下，没有投票赞成合并或合并的股东可以向百慕大法院申请对该股东的股份进行适当的估值，如果该股东不满意该等股份的公允价值已支付的话。根据特拉华州的法律，除某些例外情况外，公司所有或几乎所有资产的合并、合并或出售必须得到董事会和有权就此投票的大多数流通股的批准。根据特拉华州法律，参与某些重大公司交易的公司股东在某些情况下有权获得评估权，根据该权利，该股东可获得现金，现金金额为该股东所持股份的公允价值(由法院裁定)，以代替该股东在其他情况下在交易中获得的代价。

股东诉讼。*百慕大法律规定的股东权利不像美国许多司法管辖区立法或司法判例规定的股东权利那样广泛。根据百慕大的法律，股东一般不能提起集体诉讼和衍生诉讼。然而，百慕大法院通常会遵循英国判例法的先例，这将允许股东以公司的名义提起诉讼，以补救被投诉的行为被指控超出公司的公司权力、非法或将导致违反我们的组织章程大纲或公司细则的不当行为。此外，法院将考虑被指控构成对少数股东的欺诈的行为，或者如果一种行为需要更大的股东的批准

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我们股东的百分比比实际批准的百分比要高。在这类诉讼中胜诉的一方通常能够追回与这类诉讼有关的部分律师费。我们的公司细则规定，股东放弃他们个人或根据公司的权利，就任何董事或高级职员的任何行为或未能履行该董事或高级职员的职责而提出的所有索赔或诉讼权利，但有关董事或高级职员的任何欺诈或不诚实行为除外。根据特拉华州法律，股东通常可以提起集体诉讼和派生诉讼，原因包括违反受托责任、公司浪费和未按照适用法律采取的行动。在此类诉讼中，法院有权允许胜诉方追回与此类诉讼有关的律师费。

董事的弥偿。我们可以董事或高级管理人员的身份向我们的董事或高级管理人员赔偿因任何法律规则而导致的任何损失或法律责任，而这些损失或责任是董事或高级管理人员可能对公司负有的任何疏忽、过失、失职或背信行为，但他或她本人的欺诈或不诚实除外。根据特拉华州法律，如果董事或其高级职员真诚行事，并以他或她合理地相信符合或不反对公司最大利益的方式行事，且就任何刑事诉讼或法律程序而言，该董事或高级职员没有合理理由相信其行为是违法的，则该公司可向该董事或该公司的高级职员弥偿因该地位而实际及合理地招致的开支(包括律师费)、判决、罚款及为达成和解而支付的款项。此外，我们还与董事和高级管理人员签订了赔偿协议。

我们是一家百慕大公司，可能很难执行针对我们或我们的董事和高管的判决。

我们是根据百慕大法律注册成立的，我们的控股公司总部设在百慕大。此外，我们的所有董事和高级职员都居住在百慕大以外，我们的大部分资产将位于百慕大以外的司法管辖区，这些人士的资产现在和将来将继续位于百慕大以外的司法管辖区。因此，可能很难或不可能在美国境内向我们或该等人士送达法律程序文件，或就美国法院的判决(包括根据美国联邦证券法的民事责任条款作出的判决)向我们或他们提出申诉。此外，不得首先在百慕大对我们或我们的董事和高级管理人员提出违反美国联邦证券法的索赔，因为根据百慕大法律，这些法律没有域外管辖权，在百慕大没有法律效力。然而，如果申诉中指控的事实构成或引起百慕大法律下的诉讼理由，百慕大法院可能会向我们或我们的董事和高级管理人员施加民事责任，包括可能的金钱损害赔偿。

百慕大律师事务所Conyers Dill&Pearman Limited此前曾告知我们，百慕大法院是否会执行美国法院在针对我们或我们的董事和高级管理人员以及本年度报告中点名的专家提起的诉讼中获得的判决，是基于美国联邦证券法的民事责任条款，还是完全基于美国联邦证券法在百慕大对我们或这些人提起的原始诉讼，这一点值得怀疑。此外，Conyers Dill&Pearman Limited告知我们，美国和百慕大之间没有生效的条约规定执行美国法院的判决，百慕大法院有理由不执行美国法院的判决。百慕大法院可能不允许根据美国司法管辖区的法律提供的一些补救措施，包括根据美国联邦证券法提供的一些补救措施，因为这与该司法管辖区的公共政策背道而驰。由于美国法院的判决不能自动在百慕大执行，因此您可能很难根据此类判决对我们提起诉讼。

员工问题

我们依赖于我们的主要高管。我们可能无法吸引和留住关键员工，也无法成功实施我们的业务战略。

我们的成功在很大程度上取决于我们的高级管理层，其中包括首席执行官兼首席财务官帕特里克·J·哈弗龙和执行副董事长兼集团总裁劳伦斯·F·梅茨。我们已经与这些行政官员签订了雇用协议。

除上述人员外，我们还需要具备精算、法律、再保险、会计和行政技能的主要工作人员。我们的员工人数要少得多，考虑到我们目前的业务环境，我们可能很难留住员工并招聘到有能力的新高管和员工。我们无法吸引和留住更多人员，或失去任何高级管理人员或关键员工的服务，可能会延误或阻止我们全面实施业务战略，并可能对我们的业务产生重大和负面影响。

我们在百慕大的业务可能会受到百慕大就业限制的不利影响。

目前，Maiden Holdings雇佣了六名非百慕大人，他们是我们百慕大办事处的工作许可证持有者，其中包括哈弗隆和梅茨。根据百慕大法律，没有有效的政府工作许可，非百慕大人(百慕大人的配偶和持有永久居民证书的人除外)不得在百慕大从事任何有报酬的职业。在适当的公共广告后，只要证明没有百慕大人、百慕大人的配偶或持有永久居民或工作居民证书的人符合雇主合理要求的最低标准，就可以发放或续发工作许可证。工作许可证的有效期从一年、两年、三年、四年和五年不等。任何首席执行官职位和其他首席执行官职位自动获得广告豁免。如果我们不能为我们的一名或多名非百慕大员工获得工作许可，我们可能无法使用他们的服务，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

国际运营

我们在百慕大和美国以外的司法管辖区运营的办事处受到某些外国业务独有的限制和风险。

我们的国际业务在许可证要求、货币、储备、员工和其他事项方面受到不同司法管辖区的监管。国际行动可能会受到外国政治事态发展的损害，

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可能很难提前预测。一些国家关于技术准备金和汇款余额的条例可能会妨碍利润的汇出和资产的汇回。

英国的S退出欧盟可能会对我们产生不利影响。

英国于2020年1月31日脱离欧盟。Maiden LF和Maiden GF随后在英国设立了分支机构，使我们能够在英国退欧后继续在英国承保。Maiden LF英国分行和Maiden GF英国分行分别于2022年5月30日和2022年5月12日获得英国审慎监管局和金融市场行为监管局的授权。因此，我们的合规监督和报告要求有所增加。

与英国退欧后可能产生的潜在后果相关的风险仍不确定，包括金融市场、汇率和利率的波动。这些不确定性可能会增加我们在特定时期或一段时间内的投资结果的波动性，或对其产生不利影响。英国退欧可能会对欧洲或全球的政治、监管、经济或市场状况产生不利影响，并可能导致全球政治机构和监管机构的不稳定，进而可能对我们的业务、我们的运营结果和我们的财务状况产生不利影响。

外汇波动可能会降低我们的净收入和资本水平，对我们的财务状况产生不利影响。

我们以各种非美国货币开展业务，主要风险敞口是欧元和英镑。以外币计价的资产和负债会受到货币汇率变化的影响。我们的报告货币是美元，相对于美元的汇率波动可能会对我们的运营业绩和财务状况产生重大影响。我们对外币风险的主要敞口是我们有义务用外币结算索赔。此外，我们保持并预计将继续保持我们投资组合的一部分，这些投资以美元以外的货币计价。尽管本公司可能能够按货币和期限将其外币资产与其再保险负债净额相匹配，以保护本公司免受外汇和利率风险，但并非所有货币都存在自然抵销。

我们可以使用各种策略(包括对冲)来管理我们面临的外汇兑换风险。在这些风险敞口没有完全对冲或对冲无效的情况下，我们的业绩或股本可能会因外币汇率波动而减少，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。截至2023年12月31日，没有此类对冲或套期保值战略生效或达成。

与AmTrust的关系

我们与AmTrust的再保险关系发生了重大变化，减少了我们当前和未来的收入，并给未来的流动性来源带来了重大不确定性。

于2019年，吾等透过附属公司美登再保险执行了自2019年1月1日起生效的部分终止修订(“部分终止修订”)，修订了AmTrust配额份额、最终的AmTrust QS终止、AmTrust WC减值及若干终止后签注。这些交易消除了来自AmTrust的所有新的保费收入，将某些未赚取的保费返还给AmTrust，将某些工人补偿损失准备金折算并返还给AmTrust，限制了从AmTrust再保险的某些计划业务的损失，并增加了向AmTrust提供的抵押品水平，作为公司根据与AmTrust签订的再保险合同承担的义务的担保。

虽然这些交易大大减少了我们运营业务所需的监管资本，并随后加强了我们的资本和偿付能力比率，但这些交易导致收入大幅减少，这可能会在可预见的未来持续下去，因为我们目前没有就潜在风险进行积极的再保险承保。因此，我们的财务状况可能会受到这些行动的不利影响。由于收入的损失，我们将需要依赖来自运营的不受限制的现金和我们的投资回报来为我们的运营提供资金，维持流动性，并履行我们的财务义务和资本分配优先事项。虽然我们相信我们有足够的来源来履行这些义务，但我们经营业绩的恶化或其他不利的财务事件可能会影响我们继续履行这些义务的能力。

我们与AmTrust的初步安排是在我们是AmTrust的附属公司时谈判达成的。这些安排可能会被质疑为不反映我们在与独立第三方的独立谈判中同意的条款；此外，我们与AmTrust及其子公司的业务关系可能会带来并可能使我们容易受到可能的不利税收后果、困难的利益冲突以及我们没有按照股东的最佳利益行事的法律指控的影响。

自二零零七年七月一日起，吾等与AII订立配额股份协议，对AmTrust的保险公司附属公司进行再保险，并与AmTrust订立经修订的主协议(“主协议”)，据此，Maiden再保险及AII订立AmTrust配额份额。由于莉亚·卡芬克尔(已故迈克尔·卡芬克尔的妻子)、乔治·卡芬克尔和巴里·齐斯金德(公司非执行主席)共同拥有或控制长荣母公司、AmTrust的最终母公司L.P.以及我们的创始股东赞助我们的成立的约55.2%的已发行普通股，我们可以被视为AmTrust的附属公司。

根据他们最近的个人公开文件，Leah Karfunkel(已故Michael Karfunkel的妻子)、George Karfunkel和Barry Zyskind(公司非执行主席)各自拥有或控制着公司不到5.0%的流通股。由于我们与AmTrust的业务关系密切，我们可能会遇到与AmTrust及其子公司达成的协议和其他安排存在利益冲突的情况，这可能会使我们面临没有按照股东的最佳利益行事的指控。我们和AmTrust之间的安排在最初签订后进行了修改，未来可能会进行修改。

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我们的董事会非执行主席目前担任AmTrust的首席执行官和董事长。这些双重立场可能会带来困难的利益冲突和相关的法律挑战，并使我们容易受到这些挑战的影响。

我们的董事会非执行主席巴里·齐斯金德是AmTrust的首席执行官兼董事会主席，因此，他并不是全职为我们公司服务。预计在可预见的未来，齐斯金德将继续担任这两个职位。对于一方面对AmTrust或其子公司有利，另一方面对我们或我们的子公司有利的商业机会，可能会出现利益冲突。此外，如果公司和AmTrust的利益出现分歧，可能会出现潜在的利益冲突。然而，我们董事会的审计委员会完全由独立董事组成，专门负责审查和批准所有关联方交易。

我们向AmTrust提供的抵押品数量可能会限制我们不受限制的流动性，并在某些情况下影响我们履行义务的能力。

由于我们使用信托账户、预扣资金、信用证和贷款，我们的大部分资产将无法用于其他用途，这可能会降低我们的财务灵活性，并可能在某些情况下影响我们履行义务的能力。如果根据适用法律或监管要求，需要向任何其他AmTrust子公司提供进一步的抵押品，Maiden再保险将在所需的范围内提供抵押品。

截至2023年12月31日，我们以信托、信用证、扣留资金和一笔贷款的形式向AmTrust、AII和AEL提供了4.491亿美元的抵押品。该抵押品包括从用于AmTrust额度份额抵押品的现有信托账户转移到AmTrust的1.285亿美元，以及2019年1月的基金扣留安排，该安排目前的年利率为3.5%，可按年调整。2022年期间的年利率为2.1%。

Maiden再保险不是AII和AmTrust的美国保险子公司之间的再保险协议或相关再保险信托协议的当事人，也没有在这些协议下的任何权利。如果这些AmTrust子公司中的一家或多家从其信托账户中提取Maiden再保险的资产，或滥用Maiden再保险的扣留资金，而该子公司已经破产或破产，我们认为Maiden再保险可能比Maiden再保险直接与这些AmTrust子公司签订再保险和信托协议时更难收回我们有权获得的任何此类金额。AII已同意立即将其中一家子公司不当使用或保留的Maiden再保险公司提供的任何抵押品返还给Maiden ReInsurance，而AmTrust已同意根据其与Maiden ReInsurance的贷款协议为AII的偿还义务和AII的付款义务提供担保。我们面临AII和/或AmTrust可能无法或不愿履行这些义务的风险。

保险和再保险市场

财产和意外伤害保险及再保险业是周期性的，这可能会影响我们的整体财务表现。

从历史上看，财产和意外伤害保险和再保险业的财务业绩往往在价格竞争和产能过剩的周期性时期(称为软市场)波动，然后是高保费和承保能力短缺的时期(称为硬市场)。虽然个别保险或再保险公司的财务表现取决于其特定的业务特点，但大多数财产和意外伤害保险及再保险公司的盈利能力往往遵循这种周期性的市场模式。

近年来，市场处于承保能力扩大、风险选择变得不那么自律、价格竞争加剧的竞争环境中。在此期间，由于积极的收益和风险资产价值的提高，市场参与者的资本水平继续改善。此外，与我们等传统再保险公司经营模式不同的新市场参与者纷纷涌入市场。虽然这些新的市场参与者中有许多专门从事以财产巨灾为导向的业务，并不直接与我们竞争，但他们正在影响更广泛的再保险市场的竞争条件。这种额外的承保能力导致来自其他保险和再保险公司扩大其承保业务类型或金额的竞争加剧，或者来自寻求以牺牲承保纪律为代价保持或增加市场份额的公司的竞争加剧。

由于这种周期性在很大程度上是由于我们的竞争对手的行动和我们无法控制的一般经济因素，我们无法确切地预测市场周期变化的时间或持续时间。这些周期性模式、我们竞争对手的行动以及一般经济因素可能会导致我们的收入和净收入波动，这可能会导致我们普通股的价格波动。这些事件的最终结果及其对市场的影响目前尚不清楚。

美国工伤保险行业的负面发展可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

截至2023年12月31日，我们的AmTrust再保险部门约40.2%的损失准备金和LAE与美国工人补偿风险的再保险有关，这是我们对特定业务的最大敞口。我们的AmTrust再保险部门包括AmTrust转让给Maiden再保险的所有业务，主要是AmTrust配额份额和欧洲医院责任配额份额。此细分市场的两份合同均已于2019年1月1日终止。影响美国工伤保险行业的经济、竞争或监管条件的负面发展可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。例如，如果我们较大市场的立法者在没有相关损失控制措施的情况下制定立法，扩大美国工人补偿保险政策下雇员的福利范围或金额，或者如果监管机构对管理美国工人补偿保险的监管制度进行其他改变，这可能会对受影响市场的美国工人补偿保险业产生负面影响。

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再保险是一个竞争激烈的行业。

再保险行业竞争激烈。虽然我们目前没有对新的潜在风险进行积极的再保险承保，但我们正在追溯的基础上承保风险，并在国际和地区基础上与主要的美国和非美国再保险公司竞争，包括其他总部位于百慕大的再保险公司。其中许多实体的资本额要比我们大得多，评级机构的评级也更高，资源也比我们多。我们目前没有S或A.M.Best的财务实力或信用评级，如果我们恢复对新的潜在风险的积极承保，缺乏此类评级可能会限制我们开展新再保险业务的机会。从历史上看，我们行业能力水平提高的时期会导致竞争加剧，这对再保险定价构成压力。

近年来，包括保险和再保险公司以外的实体在内的其他各方正在开发和提供大量使用与风险挂钩的证券和衍生品以及其他非传统风险转移机制和工具。这些非传统产品和资金来源的可获得性可能会减少对传统保险和再保险的需求，如果我们恢复对新的潜在风险的积极再保险承保，可能会导致签订的合同更少，保费费率更低，客户获取和留住的费用增加，以及不太有利的保单条款和条件，这可能会对我们的增长和盈利产生重大不利影响。

如果我们恢复对新的潜在风险的积极再保险承保，保险和再保险业的整合以及保费竞争的加剧可能会导致我们的利润率下降，对我们的产品和服务的需求也会减少。

保险和再保险业继续经历一个整合的过程，因为行业参与者寻求通过合并和收购活动来扩大其产品和地理范围、客户基础、运营效率和一般市场力量。这些合并和收购活动产生的较大合并实体可能寻求利用合并的好处，包括提高效率和规模经济，除其他外，对其产品和服务进行降价，以增加其市场份额。主要保险公司之间的合并也可能导致减少使用再保险，因为由此产生的较大公司可能能够保留更多风险，并可能在与再保险公司的谈判中具有讨价还价的能力。

我们目前没有为新的潜在风险进行积极的再保险承保。如果我们真的决定恢复对新的潜在风险进行积极的再保险承保，这些竞争压力可能会迫使我们以无利可图的运营利润率承保业务。

随着保险和再保险业的整合，竞争可能会变得更加激烈，争取和适当地为每一位客户提供服务的重要性将变得更加重要。如果我们决定恢复对潜在风险的积极再保险承保，我们可能会产生更多与获取和保留客户相关的费用，这可能会降低我们的运营利润率。当财产意外保险行业表现出更大程度的竞争时，保险费率因此面临下行压力。

税收

我们可能在2035年后在百慕大纳税，这可能会对我们的财务状况和经营业绩以及对我们股票的投资产生重大不利影响。

百慕大财政部长根据修订后的百慕大《1966年免税企业税收保护法》向Maiden Holdings保证，如果百慕大颁布任何立法，对利润或收入、或对任何资本资产、收益或增值税计算的税，或任何遗产税或遗产税性质的税，则任何此类税的征收将不适用于Maiden Holdings、其任何相关业务或其各自的股份。债券或其他债务(除非该等税项适用于通常居住于百慕大的人士，或适用于该等人士就其持有的百慕达的不动产或租赁权益而应付的任何税项)，直至2035年3月31日。鉴于财政部长预期的保证期限有限，我们不能确定我们在2035年3月31日之后不会缴纳任何百慕大税。由于Maiden Holdings是在百慕大注册成立的，我们将受到百慕大法律或法规的变化的影响，这些变化可能会对我们的业务产生不利影响，包括征收税款。

经合组织应对数字经济带来的税务挑战的双支柱解决方案可能适用于我们的活动。

2019年5月31日，经合组织发布了一份《工作计划》，旨在应对日益数字化的经济带来的税收挑战。数字化经济分为两大支柱。第一支柱应对数字化经济的更广泛挑战，并侧重于根据基于市场的概念而不是历史上的“常设机构”概念在征税管辖区之间分配集团利润。 但包括明确排除受监管的金融服务，因此预计不会对保险和再保险集团产生实质性影响。支柱二通过引入全球最低税率和拟议的基数侵蚀付款税来解决BEPS利润转移到低税收司法管辖区实体的剩余风险，这将通过拒绝对某些付款扣除或征收基于来源的税收(包括预扣税)来运作。

2021年，为制定实施双支柱解决方案的计划采取了重大步骤。2021年10月，OECD/G20包容性框架发布声明，同意双支柱解决方案，以应对数字经济带来的税收挑战。2021年12月，经合组织发布了在国内实施全球最低税率的支柱二示范规则，此后不久，欧盟委员会提出了一项指令，将支柱二规则实施为欧盟法律，要求欧盟成员国在2023年12月31日之前将这些规则转变为本国法律，某些措施将从2024年1月1日起初步生效。2023年，多个司法管辖区(包括瑞典和英国)通过立法，自2024年1月1日起将经合组织/G20的S示范规则实施为国内法。

这些建议，特别是与第二支柱有关的建议，范围广泛，并包括我们可能获得的一些豁免，但我们目前无法确定这些建议将在多大程度上影响我们的运营和业绩。

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我们可能要缴纳美国联邦所得税，这将对我们的财务状况和经营结果以及对我们股票的投资产生不利影响。

如果Maiden Holdings或其一家非美国子公司被认为在美国从事贸易或业务，它可能需要缴纳美国联邦所得税和与此类美国业务实际相关的部分额外的分支机构利得税。Maiden Holdings是一家总部位于百慕大的控股公司。我们打算管理我们的业务，使Maiden Holdings及其非美国子公司的运营方式不应被视为从事美国贸易或业务，因此不应缴纳美国联邦税收(美国联邦政府对可归因于保险或再保险美国风险的保险和再保险保费收入征收的消费税，以及对某些美国来源投资收入征收的美国联邦预扣税)。Maiden再保险公司目前作为一家国内公司，从2020年3月16日重新驯化到佛蒙特州的生效日期起缴纳美国税收。

然而，对于哪些活动构成在美国境内从事贸易或业务，存在相当大的不确定性，因此我们不能确定美国国税局不会成功地争辩说，Maiden Holdings和/或其任何非美国子公司在美国从事贸易或业务。

净营业亏损(“Nol“)(以及Maiden NA税务组的某些其他税收属性或税收优惠)可能受到税法第382节的限制。

截至2023年12月31日，Maiden NA拥有大量的NOL税收结转。由于Maiden NA NOL和其他税务属性，公司目前拥有一项递延税项净资产，并对其进行了全额估值准备，这可能会在未来几个时期确认。根据《税法》第382条的规定，Maiden NA的某些所有权变更如果发生，可能会导致Maiden NA的所有权变更。如果发生这样的所有权变更(如定义)，Maiden NA NOL的价值和金额将大幅减损，增加Maiden NA的美国联邦所得税负担，并大幅降低Maiden NA的价值。如果NOL受到任何方式的限制，它还可能限制或取消公司未来确认和变现该资产的能力。

持有我们股票的美国人可能需要按其在Maiden ReInsurance的RPII中的比例份额按普通所得税率缴纳美国联邦所得税。

如果美国人被视为拥有Maiden Holdings 25%或更多的股份(通过投票或按价值计算)(预计情况如此)，并且Maiden Holdings的非美国保险子公司的RPII(按毛数确定)在任何课税年度等于或超过其保险总收入的20%，而直接或间接保险人(以及与这些保险人有关的人)通过实体直接或间接拥有我们股票20%或更多的投票权或价值，那么，在纳税年度的最后一天(直接或间接通过非美国实体)拥有Maiden Holdings的非美国保险子公司的任何股份的美国人，将被要求在其收入中包括该人在整个纳税年度该非美国保险子公司的RPII中按比例分配的份额，就好像该RPII在该日仅按比例分配给美国人一样，无论这些收入是否分配。此外，任何可包括在美国免税组织收入中的RPII通常将被视为无关的企业应税收入。Maiden Holdings的非美国保险子公司赚取的RPII金额(通常是任何直接或间接的美国股票持有人或与该持有人有关的任何人的直接或间接保险或再保险的保费和相关投资收入)将取决于许多因素，包括非美国保险子公司直接或间接承保或再保险的人的身份。

我们认为，(I)Maiden Holdings的直接或间接保险人(及相关人士)不应直接或间接拥有我们股份投票权或价值的20%或以上，或(Ii)Maiden Holdings的非美国保险子公司的RPII(按毛数计算)不应等于或超过其在该课税年度的保险总收入的20%。然而，我们不能肯定情况会是这样，因为决定RPII程度的一些因素可能不是我们所能控制的。

出售我们股票的美国人可能需要缴纳美国联邦所得税，税率适用于其部分收益的股息(如果有的话)。

RPII规则规定，如果一名美国人处置了美国人持有25%或更多股份的非美国保险公司的股份(即使RPII总额低于该公司保险总收入的20%，或者直接或间接保险人和相关人士对其股份的所有权低于20%的门槛)，从出售中获得的任何收益一般将被视为股息，范围为持有人在公司未分配收益中的份额以及在持有人拥有股份期间积累的利润(无论该等收益和利润是否归因于RPII)。此外，这样的持有人将被要求遵守某些报告要求，无论持有人拥有多少股份。这些RPII规则不应适用于我们股票的处置，因为Maiden Holdings将不直接从事保险业务。然而，RPII条款从未被法院或美国财政部在最终法规中解释过，解释《守则》RPII条款的法规仅以拟议的形式存在。

此外，最近提出的法规如果以目前的形式最终敲定，可能会极大地扩大RPII的定义，将我们的非美国子公司与某些关联再保险交易有关的保险收入包括在内。如果这些拟议的法规以目前的形式最终敲定，可能会限制公司执行关联再保险交易的能力，否则这些交易将在未来出于非税收业务原因进行，并可能增加RPII规则的潜在例外在特定纳税年度不可用的风险，这可能导致RPII对某些持有我们股票的美国人征税。目前尚不确定这些条例是否将以其拟议的形式获得通过，或最终可能对其进行哪些更改或澄清，或任何此类更改，以及国税局、法院或其他方面对RPII规则的任何解释或适用，是否可能具有追溯力。除其他事项外，美国财政部有权对RPII提出额外的报告要求。因此，RPII条款的含义及其对Maiden Holdings及其非美国保险子公司的适用情况是不确定的。我们敦促潜在投资者就这些规则咨询他们的税务顾问。

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如果Maiden Holdings被认为是一家被动的外国投资公司，持有我们股票的美国人将受到美国联邦所得税的不利影响。

如果就美国联邦所得税而言，Maiden Holdings被视为PFIC，那么直接或在某些情况下间接(例如通过非美国合伙企业)拥有我们的任何股票的美国人将受到不利的美国联邦所得税后果的影响，包括使投资者承担比其他情况下可能适用的更大的税收责任，以及要求投资者提前对金额征税，在这种情况下，您的投资可能会受到实质性的不利影响。此外，如果Maiden Holdings被视为PFIC，在拥有我们股票的任何美国个人死亡后，该个人的继承人或遗产将无权在美国联邦所得税法规定的股份基础上获得“递增”。我们认为，我们不是，目前也不会成为美国联邦所得税的PFIC；然而，不能保证我们不会被美国国税局视为PFIC。如下文所述，美国国税局发布了最终的和拟议的PFIC条例。解释或澄清这些规则的新条例或公告可能即将出台。我们无法预测这种指导会对须缴纳美国联邦所得税的股东产生什么影响(如果有的话)。

直接或通过外国实体持有Maiden Holdings 10%或以上股份的美国人，可能需要根据美国氟氯化碳规则征税。

在外国公司为氟氯化碳的纳税年度的最后一天，如果该外国公司在纳税年度的最后一天通过外国实体直接或间接拥有该外国公司的股份，则该外国公司的每10%的美国股东在纳税年度内的任何时候都必须在其总收入中包括其在美国联邦所得税中的比例份额，即使F子部分的收入没有分配也是如此。此外，在出售氟氯化碳的股份时，某些10%的美国股东可能需要为他们按普通所得税计算的部分收益缴纳美国联邦所得税。

本公司认为，由于Maiden Holdings的股权分散，任何直接或间接通过外国实体拥有Maiden Holdings股份的美国人都不应被视为Maiden Holdings或其任何外国子公司的10%美国股东。然而，由于某些所有权归属规则的应用，Maiden Holdings的股票可能不会像我们认为的那样广泛分布，并且可能不能保证拥有我们股票的美国人不会被描述为10%的美国股东，在这种情况下，根据美国CFC规则，该美国人可能要纳税。

2017年美国税改立法，以及未来可能的税收立法和法规，可能会对我们股票的投资产生实质性的不利影响。

2017年法案修订了一系列适用于个人、企业和国际税收的美国联邦税收规则，其中某些条款旨在消除在美国以外拥有合法注册地但与美国有一定关系的公司(包括保险公司)的某些税收优惠，以及投资于此类公司的美国人。例如，2017年法案包括一项BEAT，这可能使我们集团的美国和非美国成员之间的附属再保险在经济上是不可行的。此外，从长远来看，21%的企业所得税税率可能会导致大多数美国保险公司的税后收入增加，从而可能导致对我们产品和服务的竞争加剧。

2017年法案还可能增加我们或我们的非美国子公司被视为美国联邦税收目的氟氯化碳的可能性。具体地说，2017年的法案扩大了针对氟氯化碳目的的“10%美国股东”的定义，将拥有外国公司股票价值10%或更多的美国人包括在内，而不仅仅是寻求持有的投票权。因此，我们修订和重新修订的公司细则中包含的“投票权削减”条款，将任何股东的投票权限制在我们股本总投票权的9.5%以内，对于拥有我们股票价值10%或更多的美国人来说，将无法有效地避免成为“10%的美国股东”。2017年的法案还扩大了某些股权归属规则，使至少包括一家美国子公司的外国母公司集团中的外国子公司被视为氟氯化碳。如果一家公司被定性为氟氯化碳，则该公司的任何“10%的美国股东”都必须将其在某些保险和相关投资收入中按比例分享的收入计入应纳税年度的收入中，即使这些收入没有分配。此外，受非相关企业应纳税所得额(“UBTI”)规则约束的美国免税实体，如果拥有我们的非美国子公司价值的10%或更多，且其特征为CFCs，则可就此类投资确认UBTI。

除了氟氯化碳规则的变化外，2017年法案还包含对某些与PFIC地位相关的条款的修改，例如，这些条款可能会阻碍美国人对我们公司的投资。2017年法案使非美国保险公司更难在某些从事保险业务的非美国保险公司的例外情况下避免PFIC地位。2017年法案将这一例外限制在非美国保险公司，如果它是一家美国公司，并且在一个纳税年度保持保险负债超过该公司资产的25%(或保持至少等于其资产的10%的准备金，主要从事保险业务，并满足事实和情况测试，要求证明未能超过25%的阈值是由于与径流相关或与评级相关的情况)(储备测试)。此外，美国国税局最近发布了最终和拟议的法规(“2020法规”)，旨在澄清PFIC条款对保险公司的适用，并就与PFIC相关的一系列问题提供指导，包括透视规则的应用，为透视规则的目的处理某些美国保险子公司的收入和资产，以及将透视规则扩展到拥有25%或更多股份的合伙企业。

2020年的法规为准备金测试的目的界定了保险责任，收紧了准备金测试和保险责任的法定上限，并就径流相关和评级相关的情况提供了指导，以便在替代测试下有资格成为合格的保险公司(包括收紧可有资格参加评级相关情况测试的非美国保险公司的范围)。2020年的规定还规定，只有在满足事实要求测试或积极行为百分比测试的情况下，非美国保险公司才有资格获得保险公司的例外。如果这家非美国保险公司的高级管理人员和员工进行其实质性的管理和运营活动(在某些情况下考虑到某些相关实体的高级管理人员和员工的活动)，则符合事实要求测试。这个

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如果(1)非美国保险公司的高级管理人员和员工(包括某些相关实体的高级管理人员和员工)在与核心职能(投资活动除外)相关的服务方面的总成本至少等于所有此类服务总成本的50%，并且(2)该非美国保险公司的高级管理人员和员工监督该非美国保险公司的核心职能的任何部分，包括投资管理，并且外包给无关的一方，则符合积极行为百分比测试。如果非美国保险公司对某些相关实体的高级管理人员和员工提供的服务进行了定期监督和监督，并且补偿安排符合某些要求，则只有在积极行为百分比的分子中才考虑此类服务。2020年的法规还提议，没有或名义上没有员工人数的非美国保险公司完全或几乎完全依赖独立承包商(某些相关实体除外)来履行其核心职能。虽然我们相信，我们的非美国保险子公司已经并将继续满足准备金测试，在可预见的未来，我们不应被描述为PFIC，但我们不能向您保证，未来几年将继续如此。

美国税制改革的影响

我们无法预测2017年法案和其他拟议的税制改革法规和立法对我们的业务和运营结果的所有最终影响。美国国税局可能会将2017年法案的意图解读为减少或消除在美国以外拥有合法注册地的公司(包括保险公司)的某些税收优惠，其解释、执法行动或监管变化可能会增加2017法案的影响，超出当前的现行评估或我们自己的估计。此外，将来可能会提出和制定其他对我们有不良影响的法例。这些对跨境交易征收更多惩罚性税收的事件和趋势，未来可能会对保险和再保险业以及我们自己的经营结果产生重大不利影响，因为它们会增加对我们行业某些活动和交易的征税。因此，我们无法可靠地估计任何此类变化对我们或我们的非美国子公司或投资者或整个市场可能产生的潜在影响，但这些变化可能会对我们的运营结果产生实质性的不利影响。

我们可能要缴纳英国税，这将对我们的财务状况和运营结果以及对我们股票的投资产生不利影响。

出于英国公司税的目的，居住在英国的公司在全球范围内的收入和收益都要缴纳英国公司税。虽然Maiden Global是一家英国公司，但Maiden Holdings和Maiden ReInsurance都不是在英国注册成立的。然而，如果Maiden Holdings或Maiden ReInsurance的中央管理和控制是在英国进行的，则出于英国公司税的目的，Maiden Holdings或Maiden再保险将被视为居住在英国。中央管理和控制的概念表明对公司事务的最高级别控制，这完全是一个事实问题。出于纳税目的，Maiden Holdings和Maiden ReInsurance的董事和高级管理人员都打算管理他们的事务，以便两家公司都居住在百慕大，而不是英国。然而，英国税务和海关总署可能会挑战我们的税务居留地位。

就英国公司税而言，非英国居民的公司如透过在英国的常设机构在英国经营贸易，则可按25%的税率缴纳英国公司税，但英国公司税只限于直接或间接归属于该常设机构的利润(包括收入利润和应课税收益)。

Maiden再保险的董事和高级职员打算以这样的方式经营Maiden再保险业务，使其不通过在英国的常设机构在英国进行贸易。然而，英国税务和海关总署可能会成功地争辩说，Maiden再保险公司通过在英国的常设机构在英国进行交易，因为构成通过在英国的常设机构在英国进行贸易的活动存在相当大的不确定性。

英国与百慕大群岛没有所得税协议。既不是在英国居住，也不享有英国和其所在司法管辖区之间的双重征税条约所提供的保护的公司，在英国须就在英国进行的贸易的利润按20%的基本税率缴纳所得税，如该项业务并非透过在联合王国的常设机构进行，则Maiden再保险的董事及高级人员拟以一种方式经营该业务，使Maiden再保险不会在英国的入息税税项范围内(以扣除或扣缴的方式除外)。

此外，转移利得税(DPT)适用于在英国有销售业务的外国公司(如Maiden ReInsurance)，这些公司的事务设计是为了避免在英国建立应税业务(以常设机构的形式)，或者适用于与缺乏经济实体的关联公司进行交易以利用税率差异的英国公司。DPT按利润的31%收取，该利润代表英国业务对集团业绩的贡献。

如果出于英国公司税的目的，Maiden Holdings或Maiden再保险被视为在英国居住，或者如果Maiden再保险被视为在英国进行贸易，无论是通过常设机构还是其他方式，或者如果DPT适用，我们的业务结果将受到实质性的不利影响。

Maiden Global与集团任何非英国居民成员之间的任何安排(包括关于提供服务或融资的安排)均受英国转让定价制度的约束。因此，如果发现任何此类安排不是按公平条款进行的，并因此获得了英国税收优势，则需要进行调整，以计算英国税收利润，就像此类安排是按公平条款计算的一样。任何转让定价调整都可能对Maiden Global遭受的税费产生不利影响。英国已经实施了BEPS关于“逐个国家”报告的建议。因此，我们的转让定价方法可能会受到英国税务当局的更严格审查。

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客户、经纪人和金融机构

我们的有追溯力的承保业务利用再保险经纪和其他生产商，包括第三方管理人和金融机构，如果我们不能发展或维持这些关系，如果我们开始进行积极的再保险承保，可能会对我们营销产品和服务的能力产生重大不利影响。

虽然我们目前并不从事潜在风险的主动再保险承保，但我们最近承保了追溯性风险，并从经纪商和其他生产商那里采购了某些机会，因此，如果我们未能进一步发展或维持与经纪商和其他生产商(包括我们预期从其获得业务的第三方管理人和金融机构)的关系，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们对经纪人的依赖使我们面临他们的信用风险。

根据行业惯例，我们预计我们将经常向经纪支付根据我们的再保险合同提出的索赔所欠的金额，而这些经纪则被要求向向我们购买再保险的客户支付并将这些金额支付给客户。如果经纪未能支付此类款项，我们很可能会为当地法律或合同义务下的不足之处向客户负责，尽管经纪有义务支付此类款项。同样，当客户为这些保单向经纪人支付保费时，这些保费被视为已经支付，在大多数情况下，客户将不再对我们承担这些金额的责任，无论我们是否实际从经纪人那里收到保费。因此，我们将承担与我们合作的一些再保险业务的经纪人相关的一定程度的信用风险。

如果我们在运营中使用的一家金融机构倒闭，我们可能会招致重大损失和流动性减少。

我们与许多不同行业的交易对手有业务往来，并经常与金融服务行业的交易对手进行交易，包括经纪商和交易商、商业银行和其他机构。其中许多交易使我们在交易对手违约的情况下面临信用风险。此外，关于担保交易，当我们持有的抵押品无法变现或以不足以收回全部债务的价格清算时，我们的信用风险可能会加剧。

我们维持现金余额，包括信托账户中持有的受限现金，大大超过联邦存款保险公司在各种存款机构的保险限额。我们还在外国银行和机构维持现金余额。如果其中一家或多家金融机构倒闭，我们获取现金余额的能力可能会暂时或永久受到限制，这可能会对我们的运营结果、财务状况或现金流产生重大不利影响。

项目1B。未解决的员工评论。

没有。

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项目1C。网络安全。

网络安全风险管理与策略

该公司采用全面的跨部门方法来持续评估、识别和管理潜在的网络安全风险。我们的网络安全风险管理计划涉及我们的员工、信息技术(IT)团队、我们的首席信息安全官(CISO)和我们的企业风险管理委员会之间的合作，由董事会监督，主要通过其审计委员会进行。公司的网络安全政策、标准、流程和实践被整合到公司的整体风险管理计划中，我们定期在公司面临重大风险的背景下考虑网络安全风险。

我们的网络安全风险管理计划将网络安全风险分为五个方面：识别、保护、检测、响应和恢复。我们定期评估网络安全威胁情况，采用分层网络安全战略，强调通过各种技术和运营措施进行预防、检测和缓解。作为我们网络安全风险管理计划的一部分，我们的信息安全计划是为应对已识别的风险而量身定做的，同时与相关的业务要求保持一致。

我们与所有员工共同承担公司网络安全的责任，定期开展网络钓鱼模拟活动，并提供定期、强制性的安全意识培训，以提高对网络威胁的认识和准备。某些角色需要额外的基于角色的专门网络安全培训。为了保护我们的数据和信息系统，我们维护全公司范围内关于加密标准、恶意软件防护、远程访问、多因素身份验证、机密信息以及互联网、社交媒体、电子邮件和无线设备使用的网络安全政策和程序。CISO和IT团队审查和更新这些政策和程序，以适应不断发展的网络安全格局、行业最佳实践以及法规和法规更新。我们的CISO至少每年对这些更新进行彻底审查，以确保它们在保护公司资产和商业利益方面继续具有相关性和有效性。

我们不断寻求改善我们的网络安全态势，包括最终用户培训、分层防御、关键资产识别和保护、增强的监控和警报，以及根据需要与第三方专家合作以评估我们安全措施的有效性。我们使用信誉良好的第三方工具和产品来协助监控、保护、检测和潜在的网络安全威胁和事件的补救。我们还定期评估与使用第三方服务提供商相关的网络安全风险，对托管应用程序进行年度审查，并评估其网络安全准备情况。

网络安全治理和监督

我们的CISO主要负责评估和管理公司的重大网络安全风险以及相关的网络安全风险管理政策和程序。我们的CISO负责监督我们的网络安全风险管理和信息安全项目，并向审计委员会提供季度状态报告。我们的CISO在各种技术和网络安全运营方面拥有超过25年的经验，拥有ISC2、信息系统安全管理专业人员(ISSMP)、认证信息系统安全专业人员(CISSP)、认证云安全专业人员(CCSP)、治理、风险和合规性认证(CGRC)以及ISACA认证的注册信息安全经理(CISM)和风险与信息系统控制认证(CRISC)。管理层的其他主要成员协助我们的CISO监督网络安全风险管理。

我们已经建立了一个由我们各个IT和管理职能部门的人员组成的事件响应小组，并根据需要与内部部门成员进行咨询，以对可能对公司产生重大影响的安全事件进行影响分析。

审计委员会负责监督信息和网络安全风险以及评估网络威胁和防御，并监督管理层，以确保针对此类风险设计、实施和维护的流程按预期运作，并在必要时进行调整，以应对我们战略的变化以及新出现的风险。鉴于信息安全和网络安全对我们的利益相关者的重要性，我们的企业风险管理委员会和我们的审计委员会审查了我们的CISO关于公司降低已知风险、新发现的风险、现有项目和关键业绩洞察的网络安全战略的季度报告，并根据这些报告和其他最新发展与管理层进行讨论。

网络安全事件报告和管理

我们没有发现任何对我们造成重大影响的网络安全事件或网络安全威胁的漏洞，包括我们的业务战略、运营结果或财务状况。然而，我们仍然保持警惕，并准备在任何事件发生时对其作出有效反应。

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项目2.财产

我们目前在彭布罗克、百慕大(我们的公司总部)、纽约、英国、瑞典和德国租用办公空间，用于我们的业务运营。我们在正常业务过程中根据需要续签和签订新的租约。我们相信，这些租赁物业的办公空间足以让我们在可预见的未来开展业务。到目前为止，购买和维护我们的办公空间的成本对我们整体来说还不是很大。

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项目3.法律诉讼

我们可能会卷入在我们正常业务过程中出现的各种索赔和法律程序，这些索赔和法律程序不太可能对我们的财务状况、运营结果或流动性产生重大不利影响。

除非如下所述，我们不是任何重大法律程序的一方。我们不时会受到日常业务过程中出现的例行法律程序的影响，包括仲裁。这些法律程序一般与我们在正常的保险或再保险业务过程中提出或针对我们提出的索赔有关。根据我们的意见，这些法律程序的最终结果预计不会对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。

2009年4月，我们了解到，Maiden Holdings和Maiden再保险公司的前首席运营官、总法律顾问兼部长Bentzion S.Turin致函美国劳工部，声称他被终止在该公司的雇佣是为了报复公司违反2002年萨班斯-奥克斯利法案的举报人保护条款的行为。Turin先生声称，他被解雇是因为他对信托优先证券发行条款的谈判提出了对公司治理的关切。他寻求复职，担任Maiden Holdings和Maiden再保险的首席运营官、总法律顾问和秘书，拖欠工资和产生的法律费用。2009年12月31日，美国劳工部长认为都灵先生的申诉没有合理的理由，并驳回了全部申诉。都灵对国务卿的调查结果表示反对，并要求在美国劳工部的行政法法官面前举行听证会。本公司采取行动驳回都灵先生的申诉，其动议于2011年6月30日获得行政法法官的批准。2011年7月13日，都灵先生向美国劳工部行政审查委员会提交了一份请愿书，要求对行政法法官的决定进行复审。2013年3月29日，行政复议委员会以程序为由撤销了申诉，将案件发回行政法法官。行政听证于2014年9月开始，2018年11月结束。2021年9月2日，美国劳工部行政法法官特里萨·C·蒂姆林发布了一项裁决和命令，全面否认了都灵的申诉。2021年9月16日，都灵先生向美国劳工部行政审查委员会提交了一份请愿书，要求对行政法法官的决定进行复审。2023年6月29日，行政复议委员会发布决定和命令，简易确认行政法法官2021年9月2日的决定和命令。行政复审委员会的决定和命令于2023年7月27日成为劳工部长的最终命令。2023年7月28日，都灵向美国第二巡回上诉法院提交了一份请愿书，要求对劳工部长的最终命令进行复审。劳工部长是第二巡回法庭的被告，法院批准了该公司为向法院陈述其立场而进行干预的请愿书。各方正在等待简报命令。

2019年2月11日，美国新泽西州地区法院对Maiden Holdings、Arturo M.Raschbaum、Karen L.Schmitt和John M.Marshaleck提起了可能的集体诉讼。2020年2月19日，法院指定了首席原告，2020年5月1日，首席原告提起了修改后的集体诉讼起诉书(《修改后的起诉书》)。修改后的起诉书声称，违反了《交易法》第10(B)节和规则10b-5(以及关于控制人责任的第20(A)节)，这在很大程度上是由于指控Maiden未能就向AmTrust提供的再保险提取足够的损失准备金。原告进一步声称，Maiden Holdings关于其业务、承销和财务报表的某些陈述因据称损失准备金不足而变得虚假，这些失实陈述夸大了Maiden Holdings普通股的价格，当失实陈述的真相被披露时，该公司的股价下跌，导致原告蒙受损失。2020年9月11日，代表所有被告提出了驳回动议。2021年8月6日，法院发布了一项命令，部分驳回了被告的驳回动议，命令原告在2021年8月20日之前提交一份更短的修改后的起诉书，并允许在有限的基础上进行证据开示。2023年2月7日，地方法院驳回了原告要求复议地方法院的决定的动议，驳回了原告对裁判法院2021年12月关于证据开示的裁决的反对。2023年5月26日，该公司提交了一项新的动议，要求驳回第二次修订后的申诉，或者要求即决判决，该动议已得到充分通报。2023年12月19日，美国新泽西州地区法院根据《证券交易法》第10(B)条对原告的证券欺诈索赔作出简易判决，判给Maiden Holdings，Ltd.和个别被告Arturo Raschbaum、Karen Schmitt和John Marshalek。法院认为，从法律上讲，事实记录未能支持原告关于被告就公司损失准备金作了虚假陈述的指控。法院还驳回了原告的主张，即根据《证券交易法》第20(A)条，被告个人作为控制人对任何所称的虚假陈述负有责任。原告已向美国第三巡回上诉法院提出上诉。

我们认为这些说法是没有根据的，我们打算大力为自己辩护。由于我们的经营业绩和财务状况导致我们的证券价值缩水，可能会对公司、其子公司及其各自的高级管理人员提起更多诉讼。目前尚不确定此类诉讼对我们的业务、经营业绩和财务状况的影响。

第4项矿山安全信息披露

不适用。

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第II部

第5项注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券。

我们的普通股于2008年5月6日在纳斯达克股票市场有限责任公司(“纳斯达克”)公开交易，代码为“MHLD”，目前在纳斯达克交易。Q资本市场。截至2024年3月7日，我们普通股的收盘价为每股1.41美元，有20名登记在册的我们普通股持有人。这一数字并不代表我们普通股的实益所有人的实际人数，因为证券交易商和其他人为了实益所有人的利益，经常以“街头名义”持有股票。谁有权投票表决股票。

自2018年第三季度以来，我们的董事会没有就我们的普通股宣布分红。未来宣布及向普通股股东派发股息将由本公司董事会酌情决定，并受特定的法律、法规、财务及其他限制所规限。请参阅“合并财务报表附注-附注15--法定要求和股息限制“在第8项下”财务报表和补充数据“以10-K表格形式提交本年度报告，以讨论对子公司向Maiden Holdings转移资金能力的股息限制。

2017年2月21日，我们的董事会批准不时按市价回购至多1.00亿美元的我们的普通股。在截至2023年12月31日的年度内，Maiden ReInsurance根据我们的授权股份回购计划(2022年-无)，以每股1.83美元的平均价格回购了1,439,575股普通股。截至2023年12月31日，公司对普通股回购的剩余授权为7160万美元(2022年12月31日-7420万美元)。根据本公司的股份回购授权计划，于2023年12月31日之后及截至2024年3月12日止期间并无回购普通股。

在截至2023年12月31日的年度内，我们以每股2.25美元(2022-2.50美元)的平均价格从员工手中回购了总计128,731股(2022-403,716)普通股，这代表了非业绩限制股和酌情业绩限制股归属时的税款预扣。

交换优先股

2022年12月27日，本公司与A、C、D系列优先股的纪录保持者完成互换。该公司提供三股普通股作为A、C和D系列优先股每股投标的对价。A系列优先股共1,500,050股，C系列优先股1,744,028股，D系列优先股1,542,806股，向非关联公司发行了14,360,652股普通股，公允价值为2,840万美元。该交易所的入账是由于终止了对投标的A、C和D系列优先股的1.197亿美元账面金额的确认，消除了400万美元的原始发行成本，确认了超过面值的已发行普通股公允价值超出的2590万美元，扣除发行成本240万美元的额外已支付资本，以及确认优先股的账面价值超过已发行普通股公允价值的8720万美元，作为留存收益的增加。

根据2020年要约回购优先股及董事会于2021年3月3日及2021年5月6日批准的回购优先股授权(“2021年优先股回购计划”)，Maiden再保险持有的本公司A、C及D系列优先股数目于2022年12月27日为13,813,116股。因此，向Maiden ReInsurance发行了41,439,348股普通股，以换取所持有的优先股，这些优先股在综合资产负债表上反映为库存股，于2023年12月31日不被视为流通股。

由于联交所的结果，优先股被摘牌并不再在纽约证券交易所交易，截至2023年12月31日，没有剩余的已发行和已发行优先股。前持有人与优先股拥有权有关的所有权利于交易所完成时终止。

股权补偿计划

请参阅“合并财务报表附注--附注14.份额补偿和养恤金计划“包括在项目8下“财务报表和补充数据“在这份10-K表格的年度报告中，讨论公司的股权薪酬计划。

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第七项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

以下对我们财务状况和经营结果的讨论和分析应结合我们的综合财务报表和本年度报告10-K表和第1项中其他部分的相关附注阅读，业务 - 一般概述“。除非明确被描述为非持续经营，除非另有说明，否则本文中提出的所有讨论和金额都与公司的持续经营有关，但可供Maiden普通股股东使用的净收益(亏损)和净收益除外。由于舍入差异，表中的金额可能无法对帐。本讨论和分析中包含的或本报告其他部分阐述的一些信息，包括与我们的业务计划和战略有关的信息，包括涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。请参阅“关于前瞻性陈述的特别说明“有关可能导致实际结果与本讨论和分析中包含的任何前瞻性陈述中描述或暗示的结果大不相同的因素的详细信息，请参阅本年度报告中的Form 10-K。您应查看”风险因素本年度报告以Form 10-K格式列出，讨论可能导致实际结果与本文包含的前瞻性陈述中描述或暗示的结果大不相同的重要因素。

概述

Maiden Holdings是一家总部位于百慕大的控股公司。我们通过积极管理和配置我们的资产和资本来创造股东价值，包括通过拥有和管理主要在保险和相关金融服务行业的业务和资产，我们可以利用我们对这些市场的深入了解。

中所讨论 “传统承保-最新消息”以下，我们已经履行了我们对GLS的资本承诺，并决定不再向GLS承诺任何新账户的资本。此外，我们目前预计遗留管理部门不会有任何进一步的合同，因为我们不再认为这是我们产生可接受的股东回报的战略的一部分。

我们目前不承保新的潜在风险的再保险业务，但最近通过GLS追溯承保了风险。我们有由Maiden ReInsurance承保的各种历史性的再保险计划，这些计划正在决选中，包括与AmTrust相关的债务，我们在2019年终止了这些债务，如中所讨论的附注10：“非关联方交易”包括在第二部分第8项中。“财务报表及补充数据”。此外，我们还与Cavello签署了LPT/ADC协议和减值协议，进一步减少了我们在第二轮融资中与AmTrust负债相关的风险敞口，并限制了与之相关的潜在波动性，如中所述。附注8-第三次再保险“载于第二部分第8项。“财务报表及补充数据”.

短期收入保障业务主要由我们在斯堪的纳维亚和北欧市场的全资子公司Maiden LF和Maiden GF撰写。我们的全资子公司Maiden Global是一家在英国获得许可的中介机构。Maiden Global此前通过保险公司合作伙伴，特别是欧洲和其他全球市场的合作伙伴，提供品牌汽车和信用人寿保险产品，从而在国际上开展业务。这些产品还产生了由我们的全资子公司Maiden ReInsurance承保的再保险计划。在2023年及截至本报告日期，我们一直在评估Maiden LF和Maiden GF的战略价值，包括它们的持续增长和盈利前景、监管资本要求以及创造超出我们目标资本回报率水平的股东价值的能力。该公司预计在2024年完成这项审查，并根据审查结果采取适当行动。

我们目前的业务包括两个可报告的部门：多元化再保险和AmTrust再保险。我们多元化的再保险部门包括以财产和意外伤害再保险业务为主的投资组合，专注于主要位于欧洲的地区性和专业性财产和意外伤害保险公司。这一部分还包括成立于2020年11月的GLS达成的交易. 我们的AmTrust再保险部门包括AmTrust转让给Maiden再保险的所有业务，主要是AmTrust配额份额和欧洲医院责任配额份额，这两项份额均于2019年1月1日起进入第二轮投票。请参阅第一项。“业务 - 我们的可报告细分市场“部分，以进一步讨论我们的可报告部门。

业务战略

我们在2023年继续部署我们修订后的运营战略，利用我们保留的大量资产和资本。除了恢复运营盈利能力外，我们的战略重点是创造最大的风险调整后股东回报，以增加我们的普通股股东的账面价值，无论是短期还是长期。在这方面，管理层的重点是增加公司的非GAAP账面价值，这充分反映了我们为保护我们的资产负债表而采取的步骤，主要是通过我们与Cavello的LPT/ADC协议，因为这代表了Maiden的最终经济价值。

我们还相信，这些战略重点领域将通过增加回报来提高我们的盈利能力，这也将增加充分利用下文进一步描述的重大NOL结转的可能性，这将增加GAAP和非GAAP账面价值，并创造额外的普通股股东价值。这一战略目前有两个主要的重点领域：

•资产管理-以审慎但广泛的方式投资于资产和资产类别，以获得最大的投资回报，主要是通过限制我们对所持资产承担的保险风险量，并将所需的监管资本保持在非常强大的水平，以管理我们的总体风险状况；以及

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•资本管理-有效管理我们在资产负债表上持有的资本，并在适当的情况下回购证券或返还资本，以提高普通股股东的回报。

随着我们的保险负债流失，以及这些策略可能会沿着比最初预期更长的时间发展，我们可能会将资本分配给其他保险活动，这些活动产生更一致的收入和利润水平，因为我们寻求创造更长期的股东价值。

作为我们对保险和再保险市场以及收费、分销和再保险市场增加我们当前收入和提高我们利用和确认递延税项资产的能力的持续战略评估的一部分，我们越来越相信扩大这些战略可能是适当的。我们正在探索不承担风险和资本效率的收费和分销机会，鉴于再保险市场的持续变化，可以通过有限和选择性地部署再保险能力来补充这些活动和提高股东的回报。

到目前为止，我们在MGA平台上投资了1390万美元，这些投资实现了29.2%的内部回报率和1.65倍的资本倍数。

此外，我们并没有对新的潜在风险进行积极的再保险承保，因为我们对再保险市场的评估以及我们目前的经营状况是，从长远来看，通过此类承保可能产生的风险调整后回报可能低于我们的资本成本。然而，随着利率上升并接近历史观察到的水平，主动再保险承保新的潜在风险的风险调整后回报可能变得更具吸引力，虽然我们目前没有恢复此类承保的计划，但我们仍在继续评估此类策略是否会为股东带来适当的价值，即使是在有限的基础上。虽然我们预计不会独立推行这样的战略，但这种方法可以补充和加强投资和获得收费和分销物业的方法，并加强这些实体。

虽然我们到目前为止的回报尚未达到我们的目标，但我们仍然相信，近年来实施的措施使我们能够更灵活地将资本分配到最有可能为股东带来最大回报的活动中，我们正在积极参与评估和部署资金，并调整我们在此讨论的战略。

我们战略的每个支柱预期产生的回报是根据我们的债务资本成本进行评估的，债务资本成本的加权平均实际利率为7.6%。只要我们的经验或信念表明我们不能超过债务资本的成本，我们预计将不在这些领域开展活动，这在我们关于遗产管理的决定中得到了证明。

我们执行资产和资本管理计划的能力取决于保持足够的不受限制的流动性和现金流水平。此外，不能保证我们的保险负债将达到允许进一步资本管理活动的水平，而我们将不断审查这一点，作为我们战略的一部分。请参阅“流动性与资本资源”部分，以获取有关我们资产和资本管理活动的进一步信息。

资产管理

作为我们扩大的资产管理活动的一部分，我们已经评估并继续考虑投资于保险业各个细分市场的各种举措，我们相信这些举措将产生适当的风险调整后回报，同时保持考虑未来承保活动的选项。我们相信，这些扩大的活动将对我们的财务状况产生广泛的积极影响，包括当前收入、长期收益以及在某些情况下的费用收入。

近年来，我们在另类投资中投资了约3.09亿美元，其中包括各种资产类别的股权证券、其他投资和股权方法投资，我们相信这些活动将超过基准资本成本，如果没有出现这些回报，我们将进行必要的调整。请参阅“流动性与资本资源”关于“的章节”其他投资、股权投资和权益法投资“获取有关我们的另类资产类别的更多信息及其投资回报的详细讨论。

金融市场最近的发展和趋势，特别是利率的迅速上升和经济衰退风险的增加，表明实现这些回报所需的时间可能比预期的要长，我们预计这将成为未来资本分配决定的因素。特别是，随着利率上升到更具历史意义的水平，我们专注于投资于产生更高当前收入水平的资产，而不是较长期的收益，以增加股东的回报，并增加确认我们下文讨论的递延税项资产的机会。

资本管理

我们的资本管理策略在很大程度上取决于审慎经营业务所需的资本，以及我们对亏损发展趋势的持续分析。近年来的趋势增强了我们对我们的保险责任在决选中记录的最终损失的信心，然而，审慎的评估表明，决选投资组合仍需要额外的到期日才能完全显现，我们在2022年和2023年经历的不利损失发展就证明了这一点。虽然不能保证将恢复先前积极的长期亏损发展趋势，但随着我们的保险负债进一步成熟，我们仍有信心能够继续审慎和有纪律地回购授权回购的普通股和优先票据，我们相信这将为我们的普通股股东提供最大的风险调整回报。

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请参阅“合并财务报表附注--附注6--股东权益”在项目8下“财务报表及补充数据”请参阅截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年报，以获取有关于2022年12月27日作为联交所一部分发行的普通股的进一步资料。

联交所的完成是我们资本管理计划的一个重要里程碑，我们会继续评估我们可供选择的其他资本管理方案，包括不时按市价或董事会在其各自授权内批准的私下磋商回购本公司普通股及优先票据。该公司预计将在长期和有纪律的基础上部署其资本管理战略，并与其他战略举措保持平衡。

我们注意到，在我们的资产负债表上确认递延税项资产是公司增加其GAAP和非GAAP账面价值的首要任务，我们将在这些考虑与以我们认为合适的价格回购股票的机会之间进行权衡，以推行我们的资本管理计划。

请参阅“合并财务报表附注：附注6负股东权益和附注7负长期债务“包括在第8项下”财务报表和补充数据“有关美登再保险于2023年进行的股权及债务回购的进一步资料，请参阅本年报10-K表格。我们不能保证我们会继续推行这类资本管理措施，或这些措施会提供适当的风险调整回报。

在我们最近几年修订我们的战略时，我们不断评估这些战略在实现其目标方面的有效性，并且一直并将继续准备根据我们的业绩要求调整这些战略。

传统承保-更新

2020年11月，公司成立了GLS，专门为小型保险实体提供全方位的遗留服务，特别是那些处于第二阶段或拥有不再是这些公司业务核心的准备金的实体，与客户合作开发和实施最终解决方案，包括收购整个公司，使我们的客户能够满足其资本和风险管理目标。GLS的目标是从公司获得遗留负债和(再)保险准备金，并主要通过损失组合转移合同(LPT)为(再)保险业务的投资组合提供追溯再保险覆盖。此外，GLS亦向其他(再)保险公司提供再保险合约，以减低他们因以往意外年度的保险风险而在未来不利发展(不利发展保险或“ADC”)方面的部分风险。

我们相信，GLS的成立对我们的整体长期战略具有很强的补充作用，并将产生高于我们债务资本成本的风险调整后回报。然而，GLS没有实现预期的销量或盈利能力，我们得出的结论是，前景不会发生实质性变化。在我们成立GLS时，我们承诺了一定水平的资本来支持这项业务，自那以后我们一直在履行这一承诺。在仔细评估这一平台的表现、持续的市场状况、竞争格局和各种其他因素后，我们得出结论，我们不会向这一细分市场的新账户投入额外资本，将利用我们自GLS成立以来承保的少量账户。我们目前预计遗留管理部门不会有任何进一步的合同，我们也不再认为这是我们产生可接受的股东回报的战略的一部分。

截至2023年12月31日，GLS及其子公司持有2,760万美元的保险相关负债，其中包括1,770万美元的总准备金、400万美元的承保相关衍生负债、360万美元的应付再保险损失和230万美元的追溯再保险递延净收益。

2023年的发展

2023年，虽然我们的账面价值下降了11.4%，至2023年12月31日的每股普通股2.48美元，但我们的非公认会计准则账面价值仅下降了1.8%，至2023年12月31日的每股普通股3.19美元。

我们还将我们的另类投资组合增加了13.4%，2023年该投资组合的净回报率为正8.0%，而2022年为2.0%。2023年的这一回报现在高于我们的资本成本，尽管许多投资继续以成本或资产净值进行，由于最近才部署，这些投资尚未实现积极的标志。我们相信，我们的另类投资组合仍处于有利地位，能够实现其目标较长期回报。随着利率的上升，我们越来越多地将投资活动的重点放在能够产生当前收入的机会上。

我们在业务战略的资本管理支柱方面取得了进展，在2023年回购了143.9575股普通股。

我们历史性的再保险计划的决选在2023年表现明显不佳，我们经历了上一年3820万美元的不利准备金发展，抵消了我们在资本和资产管理战略方面取得的大部分积极进展。在上一年的不利发展中，截至2023年12月31日的年度的不利发展总额的2550万美元或66.8%与我们预计将纳入与Cavello的LPT/ADC协议的索赔有关，当根据协议和GAAP会计要求从Cavello收回时，这些索赔将被确认为未来的GAAP收入。2023年期间，不利的承保业绩和汇兑损失导致我们的账面价值和运营收益都面临下行压力。

少女娜

我们相信，Maiden NA的投资，包括其对Maiden再保险的所有权和积极的资产管理战略，将创造机会利用NOL结转 3.374亿美元2023年12月31日。其中约1.862亿美元的NOL结转将在2029年开始的不同年份到期。自.起2023年12月31日，1.512亿美元或根据美国相关税法，本公司44.8%的NOL结转没有到期日。

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有关北环线结转的更多详情，请参阅“附注13个人所得税“包括在第8项下”财务报表和补充数据“本年度报告的表格10-K。NOL结转加上主要与我们的保险负债有关的额外递延税项净资产(“DTA”)，导致截至2023年12月31日的美国递延税项净资产(未计估值拨备)为1.194亿美元，或每股普通股1.19美元。净美国DTA为1.194亿美元本公司的综合资产负债表目前并未确认为已计提全额估值津贴。目前，虽然支持降低估值拨备的积极证据越来越多，但公司认为有必要保持针对美国DTA净额的全额估值拨备，因为需要更多证据来证明这些损失的利用。

随着情况的进一步发展，我们将继续评估相对于美国DTA净额持有的估值津贴的金额。综上所述，我们认为这些措施应该会以节税的方式为Maiden NA带来额外收入，同时分享Maiden再保险因上述措施而预期的盈利改善。

2023年和2022年 财务亮点

截至12月31日止年度，						2023						2022						变化
综合损益表数据摘要：						($以千为单位，每股数据除外)
净亏损						$	(38,569)					$	(60,041)					$	21,472
回购和交换优先股的收益						—						115,473						(115,473)
可供Maiden普通股股东使用的净(亏损)收益(可归属)						(38,569)						55,432						(94,001)
每股普通股基本收益和摊薄(亏损)收益：
Maiden普通股股东应占净(亏损)收入(2)						(0.38)						0.63						(1.01)
回购/交换每股普通股优先股的收益						—						1.33						(1.33)
书面毛保费						23,466						5,479						17,987
赚取的净保费						43,969						37,732						6,237
承保损失(3)						(49,482)						(54,934)						5,452
净投资成果(13)						53,072						24,725						28,347
非GAAP衡量标准：
非GAAP营业(亏损)收益(1)						(23,014)						52,070						(75,084)
非公认会计准则稀释后每股普通股营业(亏损)收益(1)						(0.23)						0.60						(0.83)
非公认会计准则平均普通股股东权益营业回报(1)						(7.1)		%				17.2		%				(24.3)

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12月31日，						2023						2022						变化
综合财务状况						($以千为单位，每股数据除外)
总投资及现金和现金等价物(4)						$	602,318					$	633,684					$	(31,366)
总资产						1,518,934						1,846,866						(327,932)
损失准备金和LAE						867,433						1,131,408						(263,975)
优先票据-本金金额						262,361						262,500						(139)
股东权益						249,160						284,579						(35,419)
总资本资源(5)						511,521						547,079						(35,558)
债务与资本资源总额的比率(10)						51.3		%				48.0		%				3.3
账面价值计算：
普通股每股账面价值(6)						$	2.48					$	2.80					$	(0.32)
每股普通股累计股息(12)						4.27						4.27						—
普通股每股账面价值加累计股息						$	6.75					$	7.07					$	(0.32)
普通股每股账面价值加上累计股息的变化						(4.5)		%
稀释后每股普通股账面价值(7)						$	2.46					$	2.79					$	(0.33)
非GAAP衡量标准：
调整后每股普通股账面价值(8)						3.19						3.25						(0.06)
调整后的Maiden股东权益(9)						320,076						329,987						(9,911)
调整后的总资本资源(9)						582,437						592,487						(10,050)
债务与调整后资本资源总额的比率(11)						45.0		%				44.3		%				0.7

(1)非GAAP营业收益、非GAAP稀释后每股普通股营业收益和非GAAP平均普通股股东权益营业回报是非GAAP财务衡量标准。请参阅“关键财务措施“以获取更多信息。

(2)请参阅“合并财务报表附注--附注12.普通股每股收益“包括在第8项下”财务报表和补充数据“本年度报告采用10-K表格，用于计算普通股的基本收益和摊薄收益。

(3)承保(亏损)收益是非美国通用会计准则的衡量标准，计算方法为所赚取的净保费加上其他保险(费用)收入，减去净亏损和LAE、佣金和其他收购费用，以及与承保活动直接相关的一般和行政费用。请参阅“主要财务措施“以获取更多信息。

(4)总投资及现金和现金等价物包括限制性和非限制性。

(5)资本资源总额是公司本金债务和主要股东权益的总和。请参阅“关键财务措施“以获取更多信息。

(6)普通股每股账面价值的计算方法是用普通股股东权益除以已发行普通股的数量。请参阅“关键财务措施“以获取更多信息。

(7)普通股每股摊薄账面价值的计算方法为：普通股股东权益除以普通股股东权益(经行使摊薄期权的假设收益调整后)除以已发行普通股加上摊薄期权和限制性股份的数量(假设行使所有基于摊薄股份的奖励)。

(8)调整后每股普通股账面价值是一种非公认会计准则的衡量标准，它使用普通股股东权益来计算，通过将LPT/ADC协议产生的追溯再保险的未摊销递延收益加上股东权益除以已发行普通股数量进行调整。看见“主要财务措施”以获取更多信息。

(9)经调整股东权益及经调整资本资源总额的计算方法为：将LPT/ADC协议产生的追溯再保险未摊销递延收益计入股东权益。递延收益来自LPT/ADC与Cavello就AmTrust配额份额损失达成的协议。根据美国公认会计原则，递延收益应在估计的剩余结算期内摊销。看见“主要财务措施”以获取更多信息。

(10)债务与资本资源总额的比率是用债务本金总额除以资本资源总额来计算的。

(11)债务与调整后总资本资源的比率是用债务本金总额除以调整后总资本资源总和来计算的。

(12)每股普通股累计股息包括公司自成立以来已发行普通股过去宣布和支付的累计股息总额。

(13)净投资结果包括净投资收益、已实现和未实现净收益(亏损)以及权益法投资的收益利息(亏损)之和。

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关键财务措施

收入

从历史上看，我们的大部分收入来自再保险合同的保费，扣除所购买的任何再保险或复职保险后，我们的收入主要来自再保险合同的保费，少量来自保单的保费。再保险费是保单和合同的金额和类型，以及当时的市场价格的函数。我们的价格是在知道我们的最终成本之前确定的，最终成本可能会延伸到很长的未来。作为重大战略交易的结果，我们的毛保费和净保费继续大幅下降，与前几个时期相比，我们的净投资收入将越来越多地占我们总收入的比例。

该公司的收入还包括从我们的GLS业务和IIS业务赚取的手续费收入以及我们的投资组合产生的收入。该公司的投资组合包括AFS固定到期日投资和其他投资，包括股票、私募股权和信贷基金、私人持有的投资、对冲基金、股权方法投资和其他非固定收益投资。根据美国公认会计原则，我们的固定期限投资按公平市价列账，任何未实现的收益和亏损作为股东权益的单独组成部分计入AOCI。如果未实现亏损因信贷相关事件而被视为非暂时性减值，则此类减值损失在收益中确认为非暂时性减值损失下的已实现亏损。股权及其他投资包括按公平市价列账的有限合伙企业、对冲基金及初创保险公司，任何未实现的收益或亏损均计入投资的已实现净收益(亏损)项下。我们通过专注于贷款活动的特殊目的载体进行的投资是按成本计价的。任何减值迹象都会立即在净收入中确认。

费用

我们的支出目前主要包括净亏损和LAE、佣金和其他收购费用、一般和行政费用、利息和摊销费用、外汇和其他损益，后者在非经常性基础上包括出售子公司的任何收益或亏损。

(1)已支付损失，即实际支付给被保险人的现金，扣除从再保险人追回的款项后的净额；(2)未清偿损失或案件准备金的变动，这代表了分割者对已知索偿可能的和解金额的最佳估计，减去可向再保险人追回的部分；及(3)IBNR准备金的变动，我们建立这项准备金是为了应对已向吾等报告但尚未了结的索赔以及已发生但尚未向吾等报告的索赔的价值变化。可向再保险人追回的部分从估计损失总额中扣除。

佣金和其他收购费用包括佣金、经纪费和保险税。佣金和经纪手续费通常按保费的百分比计算，取决于市场和业务范围，在某些情况下，可根据再保险合同对损失敏感的特点而有所不同。佣金和其他收购费用在以下情况下列报：(1)扣除从放弃的再保险中收到的佣金；(2)扣除与未赚取保费有关的佣金和其他收购费用部分；(3)包括先前递延的佣金和其他收购费用的摊销。

一般和行政费用包括人事费用(包括股份薪酬费用)、审计费、租金费用、法律和专业费用、信息技术费用和其他一般运营费用。一般及行政开支按实际基准分配至应呈报分部，但根据管理层的判断而厘定的薪金及福利除外；但一般公司开支则不会分配至该等分部。

非公认会计准则财务指标

除了我们在综合资产负债表和综合收益表和综合收益表中根据GAAP提出的关键财务指标外，管理层还使用某些非GAAP财务指标来评估公司的财务业绩和为公司普通股股东创造的整体价值增长。管理层认为，这些措施可能由其他公司以不同的定义和计算方式向投资者解释公司的业绩，以便更全面地了解公司业务的潜在趋势。非GAAP财务指标不应被视为根据美国GAAP确定的财务指标的替代品。其中一些关键财务指标的计算，包括非GAAP财务指标与最近的GAAP指标的对账，以及相关讨论见项目7--“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”。这些非GAAP财务衡量标准是：

非GAAP营业收益和非GAAP稀释后每股普通股营业收益：管理层认为，非GAAP营业收益和每股普通股非GAAP稀释营业收益的使用使投资者和公司财务信息的其他用户能够以类似于管理层分析业绩的方式分析其业绩。管理层亦相信，该等措施大致上符合行业惯例，因此可让财务资料使用者将本公司的表现与其行业同业进行比较，而追踪本公司的股票分析师及若干评级机构，以及整个保险业，基于同样的理由，一般会将这些项目排除在其分析范围之外。非GAAP营业收益不应被视为美国GAAP净收入的替代品。非GAAP营业收益是管理层使用的内部业绩衡量标准，因为这些衡量标准侧重于公司经营的基本基本面，经常性地剔除：(1)已实现和未实现的净投资收益(亏损)；(2)汇兑和其他收益(亏损)；(3)我们根据LPT/ADC协议放弃风险的上一年有利或不利储备发展部分以及递延收益负债摊销的相关变化；以及(4)权益法投资的收益利息(亏损)。我们不包括已实现净额和

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投资的未实现收益(亏损)、权益法投资和汇兑的利息收益(亏损)以及其他收益(亏损)，因为我们认为这些受到市场机会和其他因素的影响。我们不认为LPT/ADC协议下的让渡风险代表我们正在进行的和未来的业务，这与GLS承保的代表我们正在进行和未来的业务的追溯再保险风险不同。我们相信，所有这些金额基本上都与我们的业务无关，因此，任何潜在的未来承保流程，包括它们都将扭曲对我们业务潜在趋势的分析。

承保收益(亏损)按非公认会计原则计算，计算方法为净保费加上其他保险收入(费用)、净亏损减去净资产收益率、佣金和其他收购费用，以及与承保活动直接相关的一般和行政费用。就这些非公认会计准则运营措施而言，我们多元化再保险部门所包括的产生费用的业务被视为本公司承保业务的一部分。承保相关衍生工具的公允价值变动亦包括在其他保险(费用)收入内，作为该公司认为这些合同是其承保业务的一部分。管理层认为，这一衡量标准对于评估本公司及其部门的承保业绩非常重要。这一指标也是将公司的盈利能力与投资结果分开衡量的有用工具，也是保险业广泛使用的业绩指标。本公司承保结果的对账可在本公司的综合财务报表中找到，合并财务报表附注3.分部信息“包括在第8项下”财务报表和补充数据“本年度报告的表格10-K。

该公司不再在截至2023年12月31日的10-K表格年度报告中展示某些非GAAP指标，如合并比率及其相关组成部分，因为该公司认为，随着我们再保险投资组合的剥离，这些比率在评估公司的财务结果时，尤其是与历史数据相比，对读者来说越来越没有意义和价值。

虽然承保收入(亏损)是衡量成功与否的重要指标，但并不能反映盈利能力的所有组成部分，因为它并未确认在收到保费至最终向客户支付亏损之间赚取的投资收入对保费的影响。由于我们不按部门管理我们的现金和投资，投资收入和利息支出没有分配到应报告的部门。某些一般和行政费用一般根据实际发生的成本分配到各分部。

非GAAP营业平均调整后普通股收益(“非GAAP营业ROACE”)：管理层使用非公认会计准则平均调整后普通股股东权益的营业回报作为衡量盈利能力的指标，重点是普通股股东的回报。其计算方法为普通股股东可获得的非GAAP营业收益(定义见上文)除以平均调整后普通股股东权益。

每股普通股账面价值和每股普通股稀释账面价值：普通股每股账面价值和稀释后每股普通股账面价值均为非公认会计准则计量。管理层使用这两个指标的增长作为我们为普通股股东创造价值的主要衡量标准，因为管理层认为，每个指标的增长最终都会导致公司普通股股价的增长。这些指标受到公司净收入和利率等外部因素的影响，这些因素可能会推动我们固定收益投资组合的未实现收益或亏损的变化，以及普通股或优先股回购。

债务与资本资源总额的比率：管理层使用这一非公认会计准则来监控公司的财务杠杆。这一衡量标准是用债务本金总额除以总资本资源总和来计算的。

非GAAP承保亏损、非GAAP收益、非GAAP净亏损和LAE：管理层已进一步调整承保收入以及报告的亏损和LAE，剔除了我们根据追溯再保险协议(如LPT/ADC协议)放弃风险的有利或不利的前一年准备金发展部分。据估计，这些损失完全可以从Cavello手中追回，管理层相信，对这一发展进行调整表明，LPT/ADC协议对我们的承保结果产生了最终的经济效益。我们相信，反映这项具有追溯力的再保险协议的经济效益有助于了解我们业务的未来趋势。

调整后的总股东权益、调整后的总资本资源、债务与调整后的总资本资源的比率以及调整后的每股普通股账面价值：管理层已调整GAAP股东权益，将LPT/ADC协议下放弃的追溯再保险的未摊销递延收益计入股东权益。根据LPT/ADC协议放弃的追溯再保险的未摊销递延收益包括以下综合影响：1)我们已根据LPT/ADC协议放弃风险的2018年12月31日之前发生的亏损的累计增加；以及2)先前折算至AmTrust的某些工人补偿准备金的估计最终亏损的变化，该变化受LPT/ADC协议的特定条款和条件的约束。因此，由于这一调整，管理层还调整了总资本资源，并计算了债务与调整后资本资源和调整后每股普通股账面价值的比率。根据LPT/ADC协议，追溯再保险的递延收益负债是指估计可完全从Cavello收回的损失准备金，管理层相信，对此进行调整显示了LPT/ADC协议的最终经济利益。我们相信，反映这一非经常性追溯再保险协议的经济利益有助于了解我们业务的未来趋势，这将分别在结算或合同期间改善我们的股东权益。

另类投资是指公司在综合资产负债表上报告的权益证券、其他投资和权益方法投资的总持有量。

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关键会计政策和估算

要了解我们的财务状况和经营结果，了解我们的会计政策是很重要的。该公司的综合财务报表是根据美国公认会计准则编制的。根据美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表日期的资产和负债报告金额以及报告期内报告的收入和费用金额。以下讨论管理层认为对其业务最关键、需要作出最困难、最主观和最复杂判断的会计政策和估计。如果实际事件与管理层使用的基本假设和估计有很大不同，可能会对先前的估计进行重大调整，这可能会对公司的经营业绩、财务状况和流动性产生不利影响。阅读这些重要的会计政策和估算时应结合"合并财务报表附注--附注2.重要会计政策“包括在第8项下”财务报表和补充数据“请参阅本年度报告表格10-K，以全面了解公司的会计政策。

损失准备金和LAE

一般信息：索赔被报告给被分割者，然后再报告给再保险公司所经过的时间，在业内通常被称为报告尾部。索赔被迅速报告的行业通常被称为短尾线；而索赔在向再保险人报告之前经过较长时间的业务线通常被称为长尾线。一般来说，对于再保险，由于分割者意识到损失并将信息报告给其再保险人(S)之间存在延迟，因此再保险的滞后时间比主要业务要长。延迟时间因再保险市场(割让人国)、条约类型、损失是否由割让人支付以及损失的大小而异。推迟的时间可能从几周到一年，有时甚至更长。

由于在承担风险、发生损失事件、向保险公司(主要公司或分割人)报告事件、随后向再保险公司(“再保险人”)报告事件以及再保险人就损失事件最终支付索赔之间可能会有相当长的时间间隔，特别是在超额损失基础上的较长尾部业务，因此，本公司对未付损失和LAE(“损失准备金”)的责任主要基于估计。本公司将损失准备金分为两类：已报告的未偿还损失准备金(“案例准备金”)和IBNR准备金。案件准备金代表，对于每一项索赔，由公司的分割者或公司的索赔处理专业人员估计的未付损失，并由公司记录。IBNR准备金是一项准备金，用于支付已经发生但尚未向公司报告的索赔，以及超过案件准备金的已报告损失的未来损失发展。该公司主要利用从其分割者那里收到的信息，每季度更新其对上述每一类别的估计。

对于超额损失条约，通常要求分割者报告以下损失：(I)超过其保留额的50%；或(Ii)有合理的可能性超过保留额；或(Iii)符合规定的报告标准。所有保留的超额损失再保险索赔都会定期审查。此外，每个分割者的损失准备金和LAE每季度都会进行审查。对于比例条约，割让人被要求提供定期的账目报表，通常是每月或每季度。这些定期报表通常包括有关已支付的保费、赚取的保费、未赚取的保费、转让佣金、经纪金额、适用税金、已支付亏损和报告的未偿亏损的信息。它们最长可在报告期结束后90天内提交。一些比例条约有具体的措辞，要求提前通知严重索赔。

对于所有线路，公司的目标是合理估计最终损失和LAE。然后，总损失准备金通过减去已支付的损失来计算。同样，IBNR准备金的计算方法是从总损失准备金中减去案例准备金。IBNR是对以下方面的估计负债：(1)已向我们报告但尚未结清的索赔价值的变化；(2)已发生但尚未报告的索赔；以及(3)已结清但随后重新开立的索赔。每项索赔都是根据其是非曲直单独解决的，特别是对于较长的业务范围，一项索赔在最初报告得到解决和支付后需要几年的时间并不少见，特别是在涉及法律诉讼的情况下。由于医疗条件的变化或预期通胀压力的变化，这些索赔还可能需要改变预期的未来付款。因此，损失准备金和LAE包括对IBNR储量的重大估计。

IBNR准备金一般由管理层根据各种因素估算，包括精算分析和迄今的实际损失经验。我们的精算师使用标准精算方法来确定估计的最终损失准备金。在选择管理层对损失和LAE准备金的最佳估计时，我们考虑了许多精算方法产生的结果的范围以及这些估计的适当性。这些精算方法在“合并财务报表附注--附注9.亏损及亏损调整费用准备”包括在内 在项目8下“财务报表和补充数据“。

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的损失准备金和LAE准备金构成如下：

十二月三十一日，						2023						2022
						(千美元)
挂失准备金和LAE						$	543,818					$	702,691
已发生但未报告的损失准备金						323,615						428,717
损失准备金和LAE						$	867,433					$	1,131,408

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上表中的损失准备金不包括LPT/ADC协议的影响。虽然管理层相信我们的CASE准备金和IBNR足以弥补我们承担的损失，但不能保证损失不会偏离我们的准备金，可能是重大金额。对IBNR储备金适当性的分析每季度审查一次，并酌情作出调整。如果实际报告的损失超过预期损失，对最终损失的进账估计可能会增加(即不利的储备开发)，如果实际报告的损失低于我们的预期，最终损失的进账估计可能会减少(即有利的储备开发)。我们记录损失准备金估计的任何变化，以及在确定期间内可收回的相关再保险。LPT/ADC协议的ADC部分涵盖的未偿还损失的可追回再保险，作为综合资产负债表上显示的追溯再保险递延收益的一部分，代表LPT/ADC协议涵盖的AmTrust配额份额下于2023年12月31日的累计不利损失发展。在已支付损失超过LPT/ADC协议规定的最低保留额之前，递延收益将不会摊销，目前估计最低保留额将在2024年底之前。

损失准备金并不代表对负债的准确计算。相反，损失准备金是我们合理预期的最终解决和管理索赔所需成本的估计。这些估计数基于精算预测和我们对现有数据的评估，以及对索赔严重程度和频率、赔偿责任司法理论和其他因素未来趋势的估计。损失准备金估计随着经验的发展以及索赔的报告和解决而得到改进。此外，对于我们的意外伤害再保险业务，从发生损失到可能向索赔部门报告损失的时间相对较长，这也增加了此类业务中准备金估计的不确定性。

中描述的方法的指导下“合并财务报表附注--附注9.亏损及亏损调整费用准备”包括在内 在项目8下“财务报表和补充数据“在本10-K表格年度报告中，精算判断用于确定最终损失。总体而言，本公司的部门有不同程度的调味品，公司对此有直接经验，因此，采用不同的方法来估计每个部门的损失和LAE储量。

在我们的多元化再保险部门，我们持有几年来一直处于决选阶段的业务账簿，以及仅在过去几年才承保的业务账簿。一般来说，我们在预留账户时使用预期损失率(“ELR”)方法，对于亏损经验较少但逐渐成熟的业务，我们使用Bornhuetter-Ferguson(“BF”)方法，然后随着经验的成熟，使用损失发展(“LD”)方法。由于其成熟度和多年来积累的大量经验，决算商业账簿主要使用LD方法。对于比例业务，公司严重依赖于实际合同经验，而对于超额亏损业务，在准备金过程中将更多地使用行业和/或公司特定的基准假设。

自2007年7月1日起，本公司承保AmTrust再保险部门，直至Maiden再保险和AII同意终止剩余业务，但须遵守AmTrust配额份额和欧洲医院责任配额份额，从2019年1月1日起生效。基础业务账簿中的大部分敞口都有很大的经验，在使用从历史经验得出的参数来计算储量估计时，允许有相当大的可信度。这本书的一些部分是AmTrust最近收购或较新市场的结果。这些部分在得出准备金水平时需要更高水平的假设和专业判断，这内在地意味着更广泛的合理估计范围。此外，AmTrust对案件准备金和索赔和解做法的改变要求使用调整历史已支付和发生的损失的方法，以反映当前的基础。因此，我们倾向于依赖加权方法，即主要使用LD方法来处理历史数据丰富的细分市场的方面，同时也考虑ELR或BF方法来曝光历史数据较有限或不稳定的情况。LD方法还可以基于AmTrust特定的历史信息、调整到当前水平的历史信息或来自行业来源的信息，并使用精算判断所采用的可信度权重。频率-严重性(“FS”)方法也被考虑用于AmTrust账簿中可以获得索赔计数信息的部分。在许多情况下，还提供了详细说明业务类别、发生状态、索赔数量以及索赔频率和严重程度等项目的其他数据，进一步加强了损失准备金分析。

估计损失准备金和LAE时采用的重要假设：2023年12月31日在我们的报告部门内用于估计损失准备金和LAE的最重要的假设如下：

•从内部和独立的外部来源开发的信息可用于对公司约束的业务未来可能的业绩进行有意义的估计；

•本公司的定价精算师利用转让公司、被保险人和经纪人为支持其提交的再保险而提供的损失和风险信息，对与每一份合同和保单有关的业务未来可能的业绩做出有意义的估计；

•历史亏损发展和趋势经验可以用来预测未来亏损发展和趋势；

•不会出现重大亏损或在其经纪、分拆公司和保险人向本公司提供的信息中未陈述的亏损类型；以及

•该公司能够识别并适当调整基础数据中的案件准备金、索赔结算率和索赔通货膨胀的影响的变化。

上述五个假设对公司确定初始预期损失率以及预期损失报告和支付模式有重大影响，这些都是影响损失准备金和LAE估计的潜在变化性的关键因素，适用于公司的每个业务部门。这些因素与我们的储备精算师进行的精算判断相结合。虽然不能保证上述任何假设都将

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虽然事实证明是正确的，但我们认为，这一过程是估算损失准备金和LAE的一个现实和适当的基础。在储备过程中使用的亏损出现系数和预期损失率是基于我们自己的直接经验、割让经验和行业基准的混合，在适当的情况下。我们选择的基准是我们认为与我们的承销业务最相似的基准。

在估计损失准备金和LAE时产生不确定性的因素：虽然管理层在其损失准备金和LAE中不包括针对不确定性的显性或隐性拨备，但公司的某些业务线因其性质而受到额外不确定性的影响，这些不确定性将在下文详细讨论。此外，公司的准备金会受到其他因素的影响，这增加了估计损失准备金和LAE的不确定性。报告损失的时间滞后也会给估计损失准备金和高级损失准备金的过程带来进一步的含糊。

估计公司损失准备金和LAE的固有不确定性增加的主要原因是：

•从最初向让与公司报告索赔到通过一个或多个再保险经纪中介机构最终向本公司报告索赔之间的时间间隔；

•割让公司之间保留做法的不同案例；

•索赔特征随时间的变化，例如未来的医疗需要或责任评估；

•不同类型的再保险条约或合同之间的损失发展模式不同；

•本公司需要依赖其割让公司提供亏损信息，这也使本公司面临割让公司保留理念的变化及其标的情况准备金的充分性；以及

•公司内部运作的变化，如索赔处理程序的变化。

为了核实我们割让公司交易对手向我们提供的信息的准确性和完整性，公司的精算师、会计师和理赔人员对公司割让公司进行索赔审查，有时还进行会计和财务审计。任何重大调查结果都将传达给割让公司，并用于建立或修订公司的案例储备和相关的IBNR储备。有时，这些审查显示，割让公司报告的损失和LAE与与该公司签订的合同条款不符。在这种情况下，本公司努力以友好的方式解决突出的分歧。绝大多数此类分歧都是以这种方式解决的。在友好解决方案不可行的罕见情况下，公司的政策是在诉讼或仲裁中积极捍卫自己的立场。于2023年12月31日，本公司并无涉及任何重大索偿诉讼或仲裁程序。

由于保险和再保险行业必须记录大量潜在交易，公司业务活动的积压记录也可能损害其损失和LAE准备金估计的准确性。截至2023年12月31日，我们的任何报告部门都没有与处理政策或合同信息相关的重大积压。

本公司在其损失和LAE准备过程中假设，平均而言，从记录预期损失到报告实际损失之间的时间段在总体上和随着时间的推移是可以预测的。预计向本公司报告所有损失的时间段因业务范围而异。这段时间的范围从一些行业的几个季度，如财产，到一些意外事故行业的数年。在实际报告的损失比预期更快或更慢的范围内，公司可能会相应地调整其最终损失估计。

损失准备金和LAE的潜在波动性：*除了造成公司估计亏损和净资产收益率的不确定性因素外，由于外部环境的意外变化，公司的估计损失准备金和净资产收益率可能会随着时间的推移而发生变化。潜在变化的外部因素包括：

•与承保损害有关的货物和服务的通货膨胀率的变化；

•总经济环境的变化，可能导致索赔频率或严重性发生意外变化；

•原告和潜在原告代理的诉讼环境发生变化；

•司法和/或仲裁环境在解释与确定某些类型索赔的赔偿范围和/或赔偿额有关的政策和合同条款方面的变化；

•关于陪审团在确定责任和损害赔偿方面的普遍态度的社会环境的变化；

•关于损害赔偿定义的立法环境的变化；

•新类型的伤害性活动或暴露造成的新类型伤害；以及

•评估割让公司案件保留和报告模式的变化。

损失准备金估计较上一年的变化称为上一年度发展(“PPD”)。截至2023年12月31日的年度，我们的逆差PPD为3820万美元，而截至2022年12月31日的年度，逆差PPD为3260万美元，主要是在两个年度的AmTrust再保险部门。

请参阅“合并财务报表附注-附注9--计提损失及亏损调整费用准备”包括在项目8下。“财务报表及补充数据”有关详情，请参阅本表格10-K。

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本公司根据估计中固有的波动性假设，围绕估计的损失准备金和LAE创建一个统计分布。公司在分析损失准备金和净资产收益率时，除了选择最佳的估计点外，还选择了一系列合理的准备金。这一范围是基于客观和主观数据的组合，包括风险敞口的基本特征、历史上出现的波动性、可用于估计损失准备金和LAE的信息的可信度以及专业精算判断。范围的大小与与点估计有关的置信度以及被评估的暴露特征所固有的不确定性大小有关。

基于这一合理准备金范围，不包括LPT/ADC协议的影响，我们的所需准备金可能会增加约1.873亿美元，或合并毛损和LAE准备金的21.6%。如果考虑LPT/ADC协议，我们的要求准备金可能增加约1.072亿美元，或我们合并净亏损和LAE准备金的35.4%。

对于合理储备的范围，我们假设了我们认为合适的置信度水平。然而，这一范围并不是对未来所有可能结果的衡量，也不能保证我们的索赔义务不会超出这一范围。

保费和佣金及其他购置费用

对于按比例计算的合同和超额损失合同，如果合同中没有规定保证金或最低保费，则根据割让公司提供的最终保费估计来确认保费。所作保费的初步估计于潜在风险开始时确认。根据割让公司的实际溢价报告或估计的修订而作出的后续调整，在厘定期间入账。所假设的再保险保费一般是根据相关保单或再保险合同的条款按比例赚取的。

以“发生损失”为基础的合同和保单涵盖在合同或保单期限内可能发生的索赔，合同或保单期限通常为12个月。因此，保费在合同期限内平均赚取。在“附加风险”的基础上订立的合同涵盖了在合同条款期间承保的所有标的保险单的索赔。此类合同赚取的保费超出再保险合同的原始期限，通常导致确认24个月期间赚取的保费。

特殊风险和延长保修的再保险费是根据估计的计划承保期赚取的。这些估计是基于最初按合同对承保期的预期分布，因为一份合同可能包含多个承保期选项，这些估计是根据最初投保人选择的实际承保期进行修订的。

未到期保费是指保费中适用于合同或有效保单未到期期限的部分。这些保费可根据从割让公司收到的信息进行估计，任何随后产生的此类估计差额将记录在确定差额的期间。

本公司为分割者(保险公司)提供比例和非比例再保险。割让人在订立再保险协议时的实际保费是未知的，因此，条约是以起草条约时对这些保费的估计为基础的，通常在知道保费的情况下进行调整。报告延误是再保险行业固有的现象，其长度因条约类型而异。由于延迟可能从几周到一年，有时甚至更长，该公司编制会计估计以报告保费、佣金和其他收购费用，直到收到分割者的实际结果。根据比例条约，公司按比例分摊分割者的保费和损失，并向分割者支付佣金，以支付分割者的收购费用。根据这类条约，本公司的最终书面保费和赚取的保费以及收购费用在条约开始时并不为人所知，必须在分割者向本公司报告其实际结果之前进行估计。根据非比例条约，本公司通常面临超过预定美元金额或亏损比率的亏损事件，并收取保证金或最低保费，保证金或最低保费可能会根据分割者的保费金额进行调整。

根据比例条约呈报的保费及佣金及其他收购开支一般以从分割者及经纪商收到的报告为准，并辅以本公司本身对尚未收到割让公司报告的保费及佣金及其他收购费用的估计。溢价和购置费用估计数是根据合同规定在个别条约一级确定的。评估的确定需要回顾公司在分割者方面的经验，彻底了解每一条业务的个别特点，以及预测当前经济指标对公司分割者撰写和放弃的业务量的影响的能力。保费及佣金及其他收购费用的估计会随着从分割者收到的新资料而不断更新。这些估计数和实际数额之间的差额记录在改变估计数或确定实际数额的期间。

评估再保险合同是否符合风险转移条件需要判断。风险转移的确定对于报告所写的保费至关重要，而且部分基于精算和定价模型和假设的使用。如果我们确定再保险合同没有转移足够的风险，我们将合同作为存款负债而不是保费来计入。

收购费用代表撰写业务的成本，这些成本随业务的生产而变化，并且主要与业务的生产有关。与成功合同有关的购置费用递延，并在赚取相关保费的同一期间确认为费用。只有在成功获得新的和续订的保险合同时发生的某些费用才会资本化。这些费用包括合同采购的增量直接成本

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直接来自合同交易，并且对合同交易至关重要，如果合同交易没有发生，就不会发生这种情况。所有其他与收购相关的费用，如招揽业务、行政管理和不成功的收购或续订努力所产生的成本，都在发生时计入费用。行政费用，包括租金、折旧、占用、设备和所有其他一般管理费用被视为间接费用，并在发生时计入费用。

该公司在确定这些递延成本的可回收性时考虑了预期的投资收入，并相信它们是完全可收回的。如果预期亏损和净资产收益率、未摊销收购费用和预期投资收入之和超过未赚取溢价，则确认溢价不足。

追溯再保险

有追溯力的再保险单为损失提供赔偿，并就过去的损失事件提供LAE。对于我们多元化再保险部门的GLS分流业务，我们使用资产负债表会计方法进行假定损失投资组合转移，即在合同开始时，收益中不记录保费或亏损。

在一份有追溯力的再保险合同开始时，如果应付的估计未贴现最终损失超过收到的保费，则为超出部分记录递延费用资产；而如果收到的保费超过估计的未贴现最终应支付损失，则为超出部分记录递延收益负债，因此我们不会在这些追溯再保险合同开始时记录任何收益或损失。根据有追溯力的再保险合同，我们向分拆公司收取的保费对价可能低于由于金钱的时间价值而应支付的未贴现的估计最终损失。在合同开始时，我们从我们的分拆公司收到全部保费对价后，我们将在较长时间内收到的保费进行投资，从而产生投资收入。如果考虑到收到的保费和预期的投资收入，减去合同义务和费用，我们预计这些具有追溯力的再保险合同将产生利润。

递延费用资产将计入其他资产(如果适用)，递延收益负债计入其他负债，并在相关合同的估计索赔付款期间摊销，定期摊销作为亏损和LAE的组成部分反映在收益中。递延费用资产和递延收益负债的摊销在每个报告期进行调整，以反映对剩余损失和LAE付款金额和时间的新估计。未偿损失的估计金额和支付时间的变化可能会对未摊销的递延费用资产和递延收益负债以及定期摊销金额产生影响。

对未支付的损失和损失费用可追讨的再保险

再保险可收回余额按季度审核减值，并在扣除预期信贷损失准备后列报。本公司认为不可能全额收回的针对再保险可收回款项的预期信贷损失拨备，是根据本公司对应付金额、历史拖欠和注销的分析而估计的。此外，违约分析被用来估计再保险可收回余额的预期信贷损失拨备。违约分析的主要组成部分是再保险人的再保险可追回余额，以及根据再保险人的信用评级和收款期长短应用的违约系数来估计无法收回的金额。违约因素是基于一家主要评级机构开发的模型。违约分析在确定信贷损失准备金时考虑了当前和预测的经济状况。

公司在公司的综合损益表中记录了与再保险有关的信贷损失费用、可收回的已发生损失净额和LAE。对预期信贷损失准备的任何调整都在确定调整的期间确认。再保险可收回余额的注销，连同预期信贷损失的相关拨备，在余额被视为无法收回的期间确认。该公司没有重大冲销的历史。截至2023年12月31日，本公司可就未偿损失收回的再保险的预期信贷损失拨备总额为320万美元，详情见“合并财务报表附注--附注8.再保险”在项目8下“财务报表和补充数据“本年度报告的表格10-K。

金融工具的公允价值

请参阅“合并财务报表附注-附注5.金融工具的公允价值“包括在第8项下”财务报表和补充数据“本年度报告以Form 10-K的形式，讨论公司在确定于2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日的金融工具的公允价值时所使用的公允价值方法和估值技术。

与AFS固定到期日和其他投资相关的预期信贷损失准备

请参阅“合并财务报表附注--附注2.重要会计政策“包括在项目8下“财务报表和补充数据“本年度报告的10-K表格，以讨论本公司对其投资组合进行的减值评估。截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日止年度，本公司并无在其经营业绩中就其AFS证券的预期信贷损失确认任何减值或拨备。截至2023年1月1日，公司其他投资的期初留存收益确认为100万美元。请参阅“合并财务报表附注：附注4.投资“包括在第8项下”财务报表和补充数据“有关详情，请参阅本年报的10-K表格。

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经营成果

下表列出了我们选定的每一年的综合损益表数据：

截至12月31日止年度，						2023						2022
						(千美元)
书面毛保费						$	23,466					$	5,479
净保费已成交						$	23,168					$	5,082
赚取的净保费						$	43,969					$	37,732
其他保险收入(费用)，净额						39						(4,530)
净亏损和净资产收益率						(61,228)						(57,991)
佣金和其他收购费用						(19,462)						(18,511)
一般和行政费用(1)						(12,800)						(11,634)
承保损失(2)						(49,482)						(54,934)
其他一般和行政费用(1)						(17,996)						(19,313)
净投资收益						37,378						30,070
已实现和未实现投资净收益(亏损)						7,848						(5,140)
汇兑和其他(损失)收益，净额						(5,741)						8,255
利息和摊销费用						(18,226)						(19,331)
所得税(费用)福利						(196)						557
权益法投资的收益(亏损)利息						7,846						(205)
净亏损						(38,569)						(60,041)
回购和交换优先股的收益						—						115,473
可供Maiden普通股股东使用的净(亏损)收益(可归属)						$	(38,569)					$	55,432

(1)承保相关的一般和行政费用是一项非公认会计准则的衡量标准。请参阅“一般及行政开支”在下面 有关这些公司费用的更多信息，以及与我们的综合损益表中列出的费用的对账情况。

(2)承保亏损是一项非美国通用会计准则的衡量标准，计算方法为净保费加上其他保险收入(费用)，减去净亏损和LAE、佣金和其他收购费用，以及与承保活动直接相关的一般和行政费用。

(3)本公司不再在其经营业绩中列报某些非GAAP指标，例如合并比率及其相关组成部分，因为本公司相信，随着其再保险投资组合的分拆进展，这些比率在读者评估我们的财务结果时，越来越没有意义和价值下降。

可供Maiden普通股股东使用的净(亏损)收益(可归属)

截至2023年12月31日的一年，Maiden普通股股东的净亏损为3860万美元，而2022年Maiden普通股股东的净收益为5540万美元。截至2022年12月31日的年度净收入包括回购和交换我们优先股的1.155亿美元收益。

不包括2022年优先股交换和回购的收益，截至2023年12月31日的年度净亏损为3860万美元，而2022年净亏损为6000万美元。与2022年相比，我们截至2023年12月31日的年度财务业绩净增长主要是由于：

•在截至2023年12月31日的一年中，承保亏损4950万美元，而2022年的承保亏损为5490万美元，主要原因是：

•截至2023年12月31日的年度的不良PPD为3820万美元，而2022年的不良PPD为3260万美元，详情如下：

•我们的AmTrust再保险部门在2023年的不良PPD为3370万美元，而2022年的不良PPD为2810万美元。在这一部分2023年发生的不良PPD总额中，根据LPT/ADC协议可收回2,550万美元，预计随着时间的推移将被确认为未来的GAAP收入，因为根据LPT/ADC协议和适用的GAAP会计规则的规定收到了恢复；以及

•我们多元化的再保险部门在2023年的不良PPD为440万美元，而2022年的不良PPD为460万美元。

•在本事故年度基础上，截至2023年12月31日的年度承保亏损1,130万美元，而2022年承保亏损2,230万美元，主要原因是AmTrust再保险部门的业绩，如下文分部分析中进一步讨论的那样；

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•AmTrust再保险部门1580万美元的负赚取保费调整与工人补偿保单附加费的调整以及特殊风险和延长保修分割中某些计划的AmTrust再保险(统称为“AmTrust割让调整”，将在AmTrust再保险部分更详细地讨论)有关。扣除佣金和亏损调整后，这项调整为截至2022年12月31日的年度业绩贡献了510万美元的承保亏损；以及

•自2022年7月1日起，Maiden再保险与AIU DAC订立一项协议，规定AIU DAC根据欧洲医院责任配额份额(“减值协议”)承担AIU DAC就AIU DAC于2012至2018年度由Maiden再保险再投保的法国医疗事故风险而转让予Maiden再保险的所有准备金。减税协议在截至2022年12月31日的一年中产生了370万美元的退出成本。

•截至2023年12月31日的一年中，投资活动的总收入为5310万美元，而2022年为2470万美元，其中包括：

•截至2023年12月31日的年度，净投资收入增至3740万美元，而2022年的净投资收入为3010万美元；

•截至2023年12月31日的年度已实现和未实现投资收益为780万美元，而2022年底已实现和未实现投资亏损为510万美元；以及

•截至2023年12月31日的年度，权益法投资的收益利息为780万美元，而2022年的权益损失法投资利息为20万美元。

•在截至2023年12月31日的一年中，公司一般和行政费用降至1800万美元，而2022年为1930万美元。

如上所述，我们财务业绩的增长被以下因素部分抵消：

•截至2023年12月31日的一年中，外汇和其他损失为570万美元，而2022年的外汇和其他收益为830万美元。

净保费已成交

下表比较了我们可报告部门的净保费，并与截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度的综合净保费总额进行了核对：

截至12月31日止年度，						2023												2022												更改中
(千美元)						总计												总计												$						%
多元化再保险						$	27,104											$	23,620											$	3,484					14.8		%
AmTrust再保险						(3,936)												(18,538)												14,602						(78.8)		%
总计						$	23,168											$	5,082											$	18,086					355.9		%

截至2023年12月31日的年度的净保费为2320万美元，而2022年的净保费为510万美元，原因如下：

•与2022年相比，多元化再保险部门的净保费在截至2023年12月31日的一年中增加了约350万美元，或14.8%，这主要是由于Maiden LF和Maiden GF承保的信用人寿计划的直接保费增长；以及

•在截至2023年12月31日的一年中，AmTrust再保险部门的保费比2022年增加了1460万美元。上一季度的巨额负保费主要与AmTrust剥离调整的1580万美元有关。

详情请参阅以下多元化再保险及安信再保险分部的分析。

赚取的净保费

与2022年相比，截至2023年12月31日的年度净保费收入增加了620万美元，增幅为16.5%。下表比较了我们的可报告部门在截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度中赚取的净保费，并与综合净保费总额进行了核对：

截至12月31日止年度，						2023												2022						更改中
(千美元)						总计												总计												$						%
多元化再保险						$	29,039											$	27,983											$	1,056					3.8		%
AmTrust再保险						14,930												9,749												5,181						53.1		%
总计						$	43,969											$	37,732											$	6,237					16.5		%

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在截至2023年12月31日的一年中，AmTrust再保险部门的净保费收入比2022年增加了520万美元，增幅为53.1%，这主要是由于AmTrust分拆调整产生的1580万美元的负收入保费对于截至的年度2022年12月31日。请参考我们的AmTrust再保险部门的分析以进行进一步讨论。

截至2023年12月31日的年度，多元化再保险部门的净保费收入比2022年增加了110万美元，增幅为3.8%，这主要是由于Maiden LF和Maiden GF承保的信用人寿计划的增长。请参阅我们多元化再保险分部的分析以作进一步讨论。

其他保险收入(费用)，净额

所有其他保险收入(费用)，净额由我们多元化的再保险部门产生。请参考我们多元化再保险部门的分析，以进一步讨论其他保险收入(费用)、净额的来源。

净投资收益

截至2023年12月31日的一年，净投资收入增加了730万美元，增幅为24.3%，达到3740万美元，而2022年的净投资收入为3010万美元。由于以下因素，截至2023年12月31日的一年，我们的平均账面收益率从2022年的2.2%增加到4.1%：

•截至2023年12月31日，浮动利率投资占我们固定收益投资的40.8%，这使投资组合能够更快地对较高的利率环境做出反应；

•在AmTrust预扣的资金余额有更高的贷记利率，从2022年的2.1%增加到2023年的3.5%，截至2023年12月31日的年度平均期末余额为2.794亿美元；以及

•对关联方的贷款的加权平均利率较高，余额为1.68亿美元，在截至2023年12月31日的年度内增至7.0%，而2022年为3.7%。

截至2023年12月31日的固定收益平均总资产较2022年12月31日下降34.8%，这是由于之前就潜在风险减记的再保险负债继续减记，导致运营现金流为负，因为我们主要通过扣留的应收资金减记现有的再保险负债。

下表详细列出了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度固定收益资产总额(按成本计算)和投资账面收益率的平均水平：

截至12月31日止年度，						2023						2022
						(千美元)
固定收益资产总额平均(按成本计算)(1)						$	799,812					$	1,226,134
年化投资账面收益率						4.1		%				2.2		%

(1)固定收益资产包括AFS证券、现金和限制性现金、持有的应收资金以及对关联方的贷款。这些金额是我们的季度美国公认会计原则合并财务报表中披露的金额的平均值。

已实现和未实现投资净收益(亏损)

截至2023年12月31日的年度确认的已实现和未实现投资净收益为780万美元，而2022年已实现和未实现投资净亏损为510万美元。下表按投资类别汇总了截至2022年12月31日、2023年和2022年的已实现和未实现投资净收益(亏损)总额：

截至12月31日止年度，																		2023						2022
已实现净收益(亏损)：																		(千美元)
固定收益资产(1)																		$	(2,971)					$	(2,983)
其他投资，包括股权证券																		4,957						190
已实现净收益(亏损)合计																		1,986						(2,793)
未实现净收益(亏损)：
其他投资，包括股权证券																		5,862						(2,347)
未实现净收益(亏损)合计																		5,862						(2,347)
已实现和未实现投资净收益(亏损)合计																		$	7,848					$	(5,140)

权益法投资的收益(亏损)利息

截至2023年12月31日的年度，权益法投资的收益利息为780万美元，而截至2022年12月31日的年度，权益法投资损失的利息为20万美元。权益法投资收入较上年增加810万美元，主要原因是对冲基金亏损510万美元。

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2022年实现的投资。截至2023年12月31日，公司的权益法投资包括4,990万美元的房地产投资和3,100万美元的其他投资。

下表详细说明了我们在截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度在权益法投资收益(亏损)中的权益：

截至12月31日止年度，																		2023						2022
																		(千美元)
对冲基金投资																		$	83					$	(5,053)
房地产投资																		(448)						29
其他权益法投资																		8,211						4,819
权益法投资的收益(亏损)利息																		$	7,846					$	(205)

净亏损和净资产收益率

在截至2023年12月31日的一年中，由于AmTrust再保险部门净不良PPD的增加，净亏损和LAE比2022年增加了320万美元或5.6%。2023年净亏损和LAE受到净不良PPD的影响为3820万美元，而2022年的净不良PPD为3260万美元。在2023年AmTrust再保险部门经历的所有不利发展中，根据LPT/ADC协议可以收回2550万美元，随着时间的推移，预计将被确认为未来GAAP收入，因为收回的资金是根据LPT/ADC协议和适用的GAAP会计规则的规定收到的。

停止对潜在风险进行积极的再保险承保包括从2019年1月1日起终止AmTrust配额份额和欧洲医院责任配额份额。分部净亏损的发展在个别分部的讨论和分析中有更详细的讨论，主要与AmTrust再保险和多元化再保险分部终止的再保险合同的流出有关。

佣金和其他收购费用

截至2023年12月31日的年度，佣金和其他收购费用较2022年增加100万美元或5.1%，原因是2023年赚取的保费比2022年更高，导致佣金成本和经纪费用相应增加。请参阅下文个别细分市场分析中的进一步讨论。

一般和行政费用

一般及行政开支包括为分析目的而分开作为承保收入组成部分的分部及公司开支。截至2023年12月31日的年度，与2022年相比，一般和行政费用总额减少了20万美元，降幅为0.5%，这主要是由于与公司相关的行政费用减少。

截至2023年12月31日的财年，公司一般和行政费用比2022年减少了130万美元，降幅为6.8%，这是因为基于股票的激励薪酬成本与2022年的270万美元相比下降了170万美元。

截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度的一般和行政费用包括：预算。

截至12月31日止年度，						2023						2022
						(千美元)
一般和行政费用--分项						$	12,800					$	11,634
一般和行政费用--公司						17,996						19,313
一般和行政费用总额						$	30,796					$	30,947

利息和摊销费用

截至2023年12月31日的年度，Maiden Holdings于2016年和Maiden NA于2013年发行的未偿还高级票据的利息和摊销费用总额为1,830万美元，而2022年为1,930万美元。这包括截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度高级债券产生的利息支出1910万美元。

与高级票据有关的发行成本已资本化，并使用实际利息摊销法在其有效期限内摊销。由于2013年高级票据在2023年的摊销方法发生变化，截至2023年12月31日的年度的摊销费用为80万美元，而2022年的摊销费用为20万美元。

于截至2023年12月31日止年度，本公司因部分回购2013年优先票据而实现收益39.9,000美元，抵销利息及摊销总开支。截至2023年12月31日的年度，高级债券的净利息和摊销费用为1820万美元。

请参阅“合并财务报表附注--附注7--长期债务“包括在第8项下”财务报表和补充数据“有关高级票据的进一步详情，请参阅本表格10-K。截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度，优先债券的加权平均实际利率分别为7.6%。

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外汇和其他(损失)收益

在截至2023年12月31日的一年中，净外汇和其他损失达到570万美元，而2022年的净外汇和其他收益为830万美元。

截至2023年12月31日，净汇兑损失主要是由于对欧元、英镑和其他非美元计价的净损失准备金和保险相关负债的敞口超过外币资产。截至2023年12月31日，我们的非美元计价负债包括2.87亿美元的净损失准备金。截至2023年12月31日，我们的外币资产敞口包括由我们的投资经理管理的1.664亿美元固定到期日证券，他们有权将外币敞口作为其总回报战略的一部分，以加元计价的权益法房地产投资2,740万美元，以及1,550万美元扣缴的应收资金。

截至2023年12月31日的一年中，净汇兑损失为570万美元，原因是美元在重新衡量以英镑和欧元计价的净损失准备金和保险相关负债时疲软。2022年净外汇收益为890万美元，原因是美元在重新计量以英镑和欧元计价的净损失准备金和保险相关负债时走强。

所得税支出(福利)

该公司在截至2023年12月31日的一年中确认了20万美元的所得税支出，而2022年确认的所得税优惠为60万美元。2023年和2022年的所得税支出(优惠)主要是根据我们国际子公司的经营业绩产生的。截至2023年12月31日的年度的有效所得税税率为(0.5%)%，而截至2022年12月31日的年度的所得税税率为0.9%。由于对主要是美国和瑞典的外国业务征税，公司净亏损的实际税率与百慕大法律规定的零税率不同。

按可报告细分市场划分的承保业绩

多元化再保险细分市场

截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度，我们多元化再保险部门的承保业绩如下：

截至12月31日止年度，						2023						2022
						(千美元)
书面毛保费						$	27,402					$	24,017
净保费已成交						$	27,104					$	23,620
赚取的净保费						$	29,039					$	27,983
其他保险收入(费用)，净额						39						(4,530)
净亏损和净资产收益率						(14,230)						(12,483)
佣金和其他收购费用						(13,879)						(14,164)
一般和行政费用						(10,110)						(8,857)
承保损失						$	(9,141)					$	(12,051)

下表详细列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度多元化再保险部门的承保亏损：

截至12月31日止年度，						2023						2022
						(千美元)
国际						$	(4,880)					$	(1,103)
GLS						(4,625)						(8,923)
其他径流线路						364						(2,025)
承保损失						$	(9,141)					$	(12,051)

国际承保亏损在截至2023年12月31日的年度恶化，原因是2023年的不利前期亏损发展为250万美元，而2022年的有利发展为170万美元。2023年的GLS承保亏损主要是由于2023年分配的间接费用增加了360万美元，这是因为2023年的不良前期亏损发展低于2022年。最后，截至2023年12月31日的一年中，其他决选线路受益于与2022年相比，前期不利发展略有下降。

保费-与2022年相比，截至2023年12月31日的一年的毛保费增加了340万美元，增幅为14.1%，这主要是由于Maiden LF和Maiden GF承保的新信用人寿计划的增长。

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截至2023年12月31日的年度的净保费比2022年增加了350万美元，增幅为14.8%，这是由于Maiden LF和Maiden GF承保的新信用人寿计划的增长。

在截至2023年12月31日的一年中，净保费收入比2022年增加了110万美元，增幅为3.8%。

其他保险收入，净额 - 其他保险收入(费用)总额，净额包括GLS业务产生的与费用相关的收入、与GLS承保的具有追溯性的再保险合同的某些承保相关的承保衍生工具的公允价值变化，以及来自我们的IIS业务的费用收入与下表所述的公司承担的保费收入没有直接关联。

截至2023年12月31日的一年，其他保险收入(费用)总额比2022年净增加460万美元，这主要是由于GLS中非对冲承保相关衍生品的公允价值变化。2022年承保相关衍生工具的公允价值减少480万美元，这是由于承保付款的速度加快，导致承保金额超过了合同的风险边际。

下表详细列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度按来源分列的其他保险收入(费用)总额：

    

截至12月31日止年度，						2023						2022						以美元为单位的变化
						(千美元)
非对冲承销相关衍生工具的公允价值变动						$	(230)					$	(4,825)					$	4,595
其他手续费收入						169						194						(25)
国际手续费收入						100						101						(1)
其他保险收入(费用)合计，净额						$	39					$	(4,530)					$	4,569

净亏损和净资产收益率 -与2022年相比，截至2023年12月31日的年度净亏损和LAE增加了170万美元。2023年净亏损和LAE受到不良PPD的影响为440万美元，而2022年的不良PPD为460万美元。2023年不利的PPD主要是由于德国汽车项目处于决选阶段，以及欧洲资本解决方案和其他决选业务线的发展。它还包括确认在2023年确认的未付损失可收回的再保险的预期信贷损失。2022年不利的PPD是由于GLS合同和其他再保险分流线，部分被德国汽车计划的有利发展所抵消。

下表详细说明了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度按业务线划分的上年亏损发展情况：

截至12月31日止年度，						2023						2022
上一年度亏损发展不利(有利)						(千美元)
IIS业务						$	2,504											$	(1,683)
GLS						954												1,825
其他径流线路						982												4,410
多元化再保险前一年发展合计						$	4,440											$	4,552

佣金和其他收购费用 -在截至2023年12月31日的一年中，佣金和其他收购费用比2022年减少了30万美元或2.0%。

一般和行政费用 -*截至2023年12月31日的年度，与2022年相比，一般和行政费用增加了130万美元或14.1%。

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AmTrust再保险分部

AmTrust再保险部门报告截至2023年12月31日的年度承保亏损4,030万美元，而截至2022年12月31日的年度承保亏损4,290万美元。AmTrust再保险部门截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的承保业绩如下：

截至12月31日止年度，						2023						2022
						(千美元)
书面毛保费						$	(3,936)					$	(18,538)
净保费已成交						$	(3,936)					$	(18,538)
赚取的净保费						$	14,930					$	9,749
净亏损和净资产收益率						(46,998)						(45,508)
佣金和其他收购费用						(5,583)						(4,347)
一般和行政费用						(2,690)						(2,777)
承保损失						$	(40,341)					$	(42,883)

保费 - *下表显示截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度的净保费：

截至12月31日止年度，						2023												2022												以美元为单位的变化
						(千美元)
净保费已成交
小型商业企业						$	(465)											$	(15,143)											$	14,678
专业计划						156												747												(591)
专业险和延期保修						(3,627)												(4,142)												515
AmTrust再保险合计						$	(3,936)											$	(18,538)											$	14,602

截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度负保费反映了截至2019年1月1日AmTrust配额份额和欧洲医院责任配额份额的终止，导致自2018年以来没有根据这些合同签订新的业务。

截至2023年12月31日的年度的负毛保费和净保费反映了610万美元的割让调整，这是由于特殊风险和延长保修范围内的一个特定计划中的案件被取消。

截至2022年12月31日的年度的负毛保费和净保费反映了AmTrust分拆调整，其中包括与以下项目相关的高于预期的调整：

•在AmTrust配额份额终止后，小型商业企业工人补偿保单附加费的保费减免1,100万元；以及

•AmTrust为特殊风险和延长保修中的某些计划提供的到期再保险的保费减少了480万美元，这减少了让给Maiden的保费金额。

截至2023年12月31日的一年中，净保费收入比2022年增加了520万美元，这主要是由于AmTrust在2022年进行了分拆调整。在截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度中，小商业企业赚取的负保费是由于AmTrust配额份额中对此类保单的保费调整。下表详细说明了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度按类别划分的净保费收入：

截至12月31日止年度，						2023												2022
(千美元)						总计						占总数的百分比						总计						占总数的百分比
赚取的净保费
小型商业企业						$	(465)					(3.1)		%				$	(15,131)					(155.2)		%
专业计划						156						1.0		%				748						7.7		%
专业险和延期保修						15,239						102.1		%				24,132						247.5		%
AmTrust再保险合计						$	14,930					100.0		%				$	9,749					100.0		%

净亏损和亏损调整费用 -在截至2023年12月31日的一年中，由于2023年净不良PPD的增加，净亏损和LAE比2022年增加了150万美元。下表显示了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度AmTrust再保险部门的不利PPD：

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截至12月31日止年度，																		2023						2022
上一年度亏损发展不利(有利)																		(千美元)
AmTrust配额份额																		$	24,098					$	14,837
AmTrust其他决选																		(618)						—
欧洲医院责任配额份额																		10,268						13,247
AmTrust再保险上一年发展合计																		$	33,748					$	28,084

下表详细说明了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度按业务线划分的上年亏损发展情况：

截至12月31日止年度，						2023						2022
在LPT/ADC协议影响之前PPD不利(有利)						(千美元)
工人赔偿						$	(17,956)											$	(38,131)
商业用车责任						9,747												19,088
一般责任						31,703												18,452
欧洲医院的责任						10,268												13,247
其他线路						(14)												(1,685)
其他专业风险和延长保修						—												17,113
AmTrust再保险上一年发展合计						$	33,748											$	28,084

截至2023年12月31日的年度，净不良PPD为3370万美元，而2022年净不良PPD为2810万美元。截至2022年12月31日的年度净逆差PPD包括530万美元的有利准备金调整，用于工人补偿保单的估计附加费，以及与上文保费部分讨论的AmTrust割让调整相关的特殊风险计划和延长保修分割计划的AmTrust再保险。不包括这些调整，截至2022年12月31日的年度有3340万美元的逆差PPD。

总体而言，与截至2022年12月31日止年度相比，一般责任业务的不利发展较高，而工伤赔偿业务的不利发展较低，但被商业汽车责任及其他专业风险及延长保修业务的不利发展减少所抵销。与方案相关的一般责任保险最近的不利趋势在2023年继续恶化。根据从AmTrust收到的关于这项业务的未来数据，根据最近的趋势，进一步恶化是可能的。

截至2023年12月31日的年度，欧洲医院负债的净不良PPD主要是由2011至2016承保年度出现的亏损数据推动的。2022年欧洲医院责任的净不良PPD是由于意大利医院责任保单出现的亏损高于预期，以及为减记法国医院责任保单而商定的370万美元(340万欧元)的退出费用，如“附注10.关联方交易”

截至2023年12月31日，根据LPT/ADC协议，可收回的未偿损失再保险金额为5.155亿美元。LPT/ADC协议为Maiden再保险公司提供了1.55亿美元的不良PPD保险，覆盖了截至2018年12月31日的附带AmTrust配额份额损失准备金。上表中的所有业务都在LPT/ADC协议的覆盖范围内，但不属于AmTrust配额份额的欧洲医院负债除外，因此，这一业务中不利的PPD可能会导致重大损失。根据LPT/ADC协议，可收回的再保险包括7,090万美元的递延收益负债。截至2023年12月31日，LPT/ADC协议下的可用保险剩余8,410万美元。截至2023年12月31日的年度的净不良PPD为3370万美元，其中包括根据LPT/ADC协议可收回的2550万美元，随着时间的推移，预计将被确认为未来的GAAP收入，因为收回的款项符合LPT/ADC协议和适用的GAAP会计规则的规定。

佣金和其他收购费用 -在截至2023年12月31日的一年中，佣金和其他收购费用比2022年增加了120万美元，这主要是由于2023年赚取的保费增加。

一般和行政费用 -*截至2023年12月31日的年度，与2022年相比，一般和行政费用减少了10万美元或3.1%。

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流动性与资本资源

流动性

Maiden Holdings是一家控股公司，本身并不从事任何业务。因此，我们依赖子公司以股息、垫款、贷款和其他允许的分配形式的现金流来支付费用和支付普通股的股息。我们的运营子公司获准开展业务的司法管辖区要求公司维持或满足法定偿付能力和流动性要求，并对股息和其他分配的申报和支付施加限制。

截至2023年12月31日，公司的可投资资产为9.143亿美元，而截至2022年12月31日的可投资资产为12亿美元。可投资资产包括我们的投资、现金和限制性现金(包括现金等价物)、对关联方的贷款和扣留的应收资金的总和。由于我们的再保险组合负债持续流失，在截至2023年12月31日的一年中，我们的可投资资产减少了3.288亿美元。这导致运营现金流为负，因为索赔付款主要从扣缴的应收款项中支付，在截至2023年12月31日的一年中，应收款项减少了2.974亿美元。

如中所讨论的“项目1.业务”，Maiden ReInsurance于2020年3月16日从百慕大重新驯化到佛蒙特州。我们继续积极与佛蒙特州DFR就Maiden ReInsurance的长期业务计划，包括其投资政策进行接触，任何积极承保、资本管理或其他战略举措的变更都需要佛蒙特州法律或佛蒙特州DFR规定的事先监管批准。Maiden再保险公司迄今已获得佛蒙特州DFR要求的所有必要批准，包括其通过GLS的活动及其投资政策，其中包括：1)扩大经批准的投资资产类别，这不仅反映了Maiden再保险公司的偿付能力状况，而且反映了运营其业务所需资本的大幅减少；以及2)购买附属证券，这在以前的优先股投标要约和交易所中得到了证明。经批准和修订的投资政策保持了我们既定的投资管理和治理做法。

Maiden再保险受佛蒙特州DFR监管，是Maiden Holdings的主要运营子公司。截至2023年12月31日，Maiden再保险的法定资本和盈余为8.863亿美元，超过了2023年12月31日所需维持的9760万美元。根据佛蒙特州专属许可法的关联再保险公司许可证，Maiden再保险公司支付任何股息都需要得到佛蒙特州DFR的批准。2022年和2023年，佛蒙特州DFR批准了一项年度股息计划，由Maiden再保险公司向Maiden NA支付，并在支付股息时通知佛蒙特州DFR。在截至2023年12月31日的一年中，Maiden ReInsurance向Maiden NA支付了2500万美元的股息(2022年至1880万美元)。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内，Maiden NA没有向Maiden Holdings支付任何股息。

Maiden Holdings拥有两家瑞典注册的运营子公司，Maiden LF和Maiden GF，这两家子公司都受到瑞典FSA的监管。截至2023年12月31日，Maiden LF和Maiden GF的法定资本和盈余分别为780万美元和850万美元，超过了2023年12月31日分别需要维持的450万美元和500万美元。Maiden LF和Maiden GF受到瑞典金融服务管理局的法定和监管限制，这些限制限制了Maiden LF和Maiden GF向Maiden Holdings支付的年度股息或分派的最高金额。在2023年12月31日，少女LF和少女GF不被允许支付股息或分配未经瑞典金融服务管理局许可。截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度，Maiden LF及Maiden GF并无向Maiden Holdings派发任何股息。

Maiden Holdings的全资英国子公司Maiden Global是一家再保险服务和控股公司。Maiden Global受到英国FCA的监管。在2023年12月31日，Maiden Global被允许支付不超过320万美元的股息或分配。在截至2023年12月31日的一年中，Maiden Global向Maiden Holdings支付了100万美元的股息(2022年至110万美元)。

我们的经营结果可能会持续波动，这可能会对我们的财务状况产生负面影响，并导致我们受监管的再保险子公司的可用分派或股息能力减少，这也将减少流动性。此外，我们和我们的保险子公司可能需要额外的资本来维持遵守监管资本要求和/或根据现有的再保险安排被要求提供额外的抵押品，这可能会减少我们的流动性。

经营、投资和融资现金流

我们的资金来源历来包括扣除佣金和经纪费用后的保费收入、投资收入、集资活动的净收益，以及出售、到期、支付和赎回投资的收益。目前，现金主要用于支付亏损和LAE、放弃的再保险费、一般和行政费用以及利息支出，超出我们运营要求的剩余现金可供我们的投资经理根据我们的投资政策进行投资，以及用于资本管理，如回购我们的股票。

自2018年以来，我们的业务发生了重大变化。如前所述，我们参与了一系列交易，大大降低了我们的资产负债表风险，并改变了我们的业务。由于这些交易，我们目前没有积极承保新的预期再保险业务，因此我们的净保费将继续大幅下降，投资收入将在我们的总收入中占据更大的比例。自2022年12月30日以来，我们没有通过GLS承保任何新的追溯性风险，与我们之前的再保险业务的剥离相比，这一比例将较小。我们之前的再保险业务的流失继续导致运营现金流出现显著负增长，因为我们消耗了AmTrust再保险部门的准备金，如下面的现金流量表所示。我们继续预计，总体现金流为负的趋势将减少我们的资产基础，直至2024年及以后。

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我们预计将使用来自现金和投资组合的资金、从有效或即将到期的再保险合同收取的保费、投资收入以及投资销售和赎回的收益来满足我们预期的索赔支付和运营费用。索赔付款将主要来自现有损失准备金和LAE准备金的流出。这些债务的很大一部分是有抵押的，索赔付款将通过使用这种抵押品来提供资金，这种抵押品应能提供足够的资金来履行这些义务。

公司管理层相信，我们目前的流动资金来源足以满足未来12个月的现金需求，因为我们普遍预计负的运营现金流将被正的投资现金流充分抵消。虽然我们仍然期望我们的现金流足以满足我们的现金需求并运营我们的业务，但我们执行资产和资本管理计划的能力取决于保持足够的不受限制的流动性和现金流水平。我们扩大的资产管理策略可能会受到投资特定和更广泛的金融市场状况的影响，可能无法产生这些投资旨在实现的预期流动性和现金流，或者其时机也可能受到这些因素的影响。

截至2023年12月31日，无限制现金、现金等价物和固定期限投资为7340万美元，而截至2022年12月31日的持有量为6430万美元，在截至2023年12月31日的一年中增加了910万美元。这一增长是由AmTrust从扣留的应收资金中释放的7,790万美元抵押品部分抵消的，其中1,910万美元用于支付优先票据的利息，1,840万美元用于净购买包括股权方法投资在内的另类投资，290万美元用于根据公司授权回购计划进行的普通股回购和归属限制性股票的员工纳税义务，以及支付一般运营费用。

请参阅下文关于投资和融资活动的现金流的相关讨论。下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的运营、投资和融资现金流：

截至12月31日止年度，						2023						2022
						(千美元)
经营活动						$	(59,778)					$	(195,928)
投资活动						58,512						188,790
融资活动						(3,015)						(10,983)
汇率变动对外币现钞的影响						335						(1,342)
现金、现金等价物和限制性现金减少总额						$	(3,946)					$	(19,463)

经营活动的现金流

截至2023年12月31日的年度，经营活动中使用的现金流为5980万美元，而截至2022年12月31日的年度，经营活动中使用的现金流量为1.959亿美元，减少1.362亿美元，主要是由于使用本年度期间扣留的应收资金结算了对AmTrust的索赔付款，而现金主要用于上一年期间。

投资活动产生的现金流

投资活动提供的现金流包括销售收益和投资到期日，扣除所获得投资的付款。在截至2023年12月31日的财年，固定收益投资活动提供的现金净额为5850万美元，而2022年底为1.888亿美元，这是因为固定收益投资组合的规模继续减少，因为与终止的AmTrust配额份额和欧洲医院负债配额份额相关的合同的现有损失准备金的流出进行了索赔支付。

在截至2023年12月31日的年度内，出售、到期和赎回的收益比购买固定期限证券的收益多7700万美元，而2022年底的净收益为2.334亿美元。在截至2023年12月31日的一年中，用于净购买另类投资(包括股权方法投资)的1840万美元部分抵消了这些净收益。

融资活动产生的现金流

在截至2023年12月31日的一年中，融资活动中使用的现金流为300万美元，而2022年底为1100万美元。在截至2023年12月31日的年度内，本公司根据本公司的授权普通股回购计划，以每股平均价格1.83美元回购1,439,575股普通股，总成本为260万美元。于截至2022年12月31日止年度，本公司根据2021年优先股购回计划，以总代价1,000万美元购回1,581,509股优先股。

在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内，没有支付普通股股息。自2018年第三季度以来，我们的董事会没有宣布任何普通股分红。

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限制、抵押品和具体要求

Maiden再保险公司通常被要求就其因割让在美国注册的保险公司而承担的任何再保险责任提供抵押品担保，以在其美国法定财务报表上就应付给他们的再保险可收回款项获得信贷。因此，现金和现金等价物和投资被质押，以支持割让公司遵守相关的保险条例或合同要求。

截至2023年12月31日，公司有4050万美元的未偿还信用证用于抵押品目的，这些抵押品以现金和固定到期日为抵押，公允价值为4690万美元。

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，用作抵押品的限制性现金和现金等价物以及固定期限投资分别为2.199亿美元和2.968亿美元。该抵押品分别占截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的固定期限投资总额以及现金、限制性现金和现金等价物的公允价值的75.0%和82.2%。

下表提供了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日用作抵押品的受限现金和固定到期日的补充信息：

十二月三十一日，						2023																		2022
(千美元)						受限现金和 等价物						固定 到期日						总计						受限现金和 等价物						固定 到期日						总计
多元化再保险						$	6,019					$	61,192					$	67,211					$	13,122					$	48,101					$	61,223
AmTrust再保险						1,247						151,416						152,663						2,516						233,091						235,607
总计						$	7,266					$	212,608					$	219,874					$	15,638					$	281,192					$	296,830
占合并资产负债表标题的百分比						100.0%						84.8%						85.3%						100.0%						89.4%						89.9%

Maiden再保险分别于2023年12月31日和2022年12月31日向AmTrust借出1.68亿美元资金，以部分满足其与AII的抵押品要求。贷款项下的预付款由本票担保，贷款按成本计价。于2019年1月30日，关于终止AmTrust额度份额，本公司与AmTrust修订了最初于2007年11月16日订立的Maiden再保险、AmTrust与AII之间的贷款协议，将到期日延长至2025年1月1日，双方确认，由于AmTrust额度份额终止，根据贷款协议不得再发放贷款或垫款。

于2019年1月11日，用作AmTrust配额份额抵押品的部分现有信托账户被转换为预提资金安排，根据该安排，本公司将5.75亿美元作为预留资金转移至AmTrust，年利率为3.5%，可按年调整。2022年期间的年利率为2.1%。截至2023年12月31日，预提资金余额为1.285亿美元，而截至2022年12月31日为4.168亿美元。我们预计这一资产余额将在2024年耗尽。

与放弃保险公司的抵押品协议可能会使我们的资产受到担保权益的约束，或者要求我们的部分资产被质押给第三方或以其他方式由第三方持有。虽然从这些资产中获得的投资收益以信托形式持有，对我们有利，但这些资产的投资受信用证融资条款或让与保险人所在州或地区的投资法规的约束，这些法规可能比佛蒙特州美国法律适用于公司的投资法规更具限制性。这些限制可能会导致这些资产的投资收益率较低，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。

我们预计，由于限制子公司支付股息或信托账户中承诺的资产或用于抵押信用证融资的资产而导致的流动资金限制，不会对我们开展正常业务活动的能力产生重大影响。

现金与投资

从历史上看，我们基金的投资通常是为了确保本金的安全，同时产生当前的收入来支持我们的保险损失准备金。因此，我们的固定收益投资组合投资于流动性强的投资级固定到期日证券，这些证券在2023年12月31日均被指定为AFS。此外，随着我们的保险责任继续流失，出于监管目的运营我们业务所需的资本减少，我们扩大了已获得佛蒙特州DFR批准的Maiden再保险的投资保单。根据这项修订的投资政策，我们扩大了我们投资的资产类别的范围，以提高我们的投资组合产生的收入和总回报。我们将这些投资归类为另类投资，包括“其他投资", “股票证券”，以及“权益法投资”关于我们的综合资产负债表，请参阅“附注2：“重大会计政策”包括在第二部分第8项下“财务报表及补充数据”在10-K表格上填写年度报告。

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截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我们的现金和投资包括以下标题：

12月31日，						2023						2022
						(千美元)
固定到期日，可供出售，按公允价值						$	250,601					$	314,527
按公允价值计算的股权投资						45,299						43,621
权益法投资						80,929						80,159
其他投资						182,811						148,753
总投资						559,640						587,060
现金和现金等价物						35,412						30,986
受限现金和现金等价物						7,266						15,638
总投资和现金(包括现金等价物)						$	602,318					$	633,684

除以下有关现金及现金等价物及固定到期日的讨论外，请参阅“合并财务报表附注--附注4--投资“包括在第II部第8项下”财务报表和补充数据“以供进一步讨论我们的AFS固定收益证券。

根据我们修订的投资政策，我们增加了持有的另类投资金额，我们预计将继续增加在其中的投资金额。根据我们的投资政策，另类投资可以包括但不限于私人持有的投资、私募股权、私人信贷贷款基金、固定收益基金、对冲基金、股票基金、房地产(包括合资企业和有限合伙企业)和其他非固定收益投资。

关于我们的另类投资的更多细节，除了这里讨论的投资外，请参阅“合并财务报表附注4(B)。其他投资、股权证券和权益法投资“包括在第II部分第8项下“财务报表和补充数据“本年度报告的表格10-K。

我们的投资业绩受到各种风险的影响，包括与一般经济状况有关的风险、市场波动、利率波动、外汇风险、流动性风险以及信用和违约风险。利率对许多因素高度敏感，包括政府货币政策、国内和国际经济和政治状况以及其他我们无法控制的因素。利率上升可能导致我们投资组合价值的重大损失，无论是已实现的还是未实现的。我们投资组合的一部分由另类投资组成，这些投资使我们受到赎回限制，这可能会限制我们在初始投资后的一段时间内提取资金的能力。这类投资的价值和回报也可能更加不稳定。

我们相信，我们的其他投资、股权证券和股权方法投资组合提供了相对于固定收益投资的多元化，并提供了提高风险调整后回报的机会，然而，这些投资的回报可能波动更大，我们可能在特定季度或年度经历重大的未实现收益或亏损。尽管我们相信这些投资所产生的回报将超过我们的资本成本，特别是我们的债务资本成本，但现在确定实际回报是否能实现这一目标还为时过早，而且可能需要一段较长的时间才能做出决定。

我们可能会利用各种公司并向其支付费用，以提供与这些投资相关的投资咨询和/或管理服务。这些费用将主要基于所管理的资产数量，将计入净投资收入。此外，与评估、分析和监控这些投资相关的成本可能需要比传统的有价证券更多的支出。

我们目前和未来的大部分投资都由Maiden ReInsurance持有，其投资政策得到了佛蒙特州DFR的批准。在联交所之前，本公司累计投资1.764亿美元于Maiden Holdings的优先股，该等优先股已予清偿，并根据联交所的规定兑换为41,439,348股本公司普通股。由于2022年12月27日的交易所，没有流通股优先股。库存股包括Maiden再保险公司拥有的42,878,923股普通股，其中41,439,348股作为交易所的一部分发行，以及Maiden再保险公司根据公司的授权回购计划在公开市场上直接购买的1,439,575股。截至2023年12月31日，由于交易所和普通股回购，Maiden再保险公司持有的我们普通股的市值为9820万美元。

现金及现金等价物

在2023年12月31日，我们认为现金和现金等价物的水平在我们的目标范围内。在利率波动较大的时期，我们定期保持更多的现金和现金等价物，以更好地评估我们定义的风险偏好范围内的当前市场状况和机会，并可能在未来时期这样做。

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固定期限投资

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，按资产类别划分的固定期限以及现金和现金等价物(受限和非受限)的平均收益率和平均存续期如下：

2023年12月31日						原创或 摊销 成本						毛收入 未实现 收益						毛收入 未实现 损失						公平 价值						平均产量(1)						平均持续时间(2)
AFS固定期限						(千美元)
美国国债						$	55,046					$	8					$	(2)					$	55,052					5.4		%				0.1
美国机构债券抵押贷款支持债券						29,918						—						(3,267)						26,651						4.6		%				6.1
非美国政府债券						21,219						—						(468)						20,751						1.9		%				1.1
抵押贷款债券						80,591						—						(1,788)						78,803						4.9		%				0.3
公司债券						71,762						—						(2,418)						69,344						1.6		%				1.7
总固定到期日						258,536						8						(7,943)						250,601						3.8		%				1.3
现金和现金等价物						42,678						—						—						42,678						2.5		%				0.0
总计						$	301,214					$	8					$	(7,943)					$	293,279					3.6		%				1.2

2022年12月31日						原创或 摊销 成本						毛收入 未实现 收益						毛收入 未实现 损失						公平 价值						平均产量(1)						平均持续时间(2)
AFS固定期限						(千美元)
美国国债						$	55,647					$	1					$	(116)					$	55,532					4.0		%				0.7
美国机构债券抵押贷款支持债券						38,767						—						(4,402)						34,365						2.7		%				4.7
抵押贷款支持证券						7,199						—						(432)						6,767						5.3		%				2.7
非美国政府债券						12,643						—						(825)						11,818						0.3		%				2.8
抵押贷款债券						119,120						—						(5,028)						114,092						3.1		%				0.3
公司债券						97,063						—						(5,110)						91,953						1.5		%				2.1
AFS固定期限合计						330,439						1						(15,913)						314,527						2.7		%				1.5
现金和现金等价物						46,624						—						—						46,624						1.2		%				0.0
总计						$	377,063					$	1					$	(15,913)					$	361,151					2.5		%				1.3

(1)平均收益率为固定期限证券和现金及现金等价物(包括溢价或折价摊销)的每个子组成部分的年化投资收益除以摊销成本。

(2)以年为单位的平均持续时间。

在截至2023年12月31日的一年中，10年期美国国债收益率与2022年12月31日相比保持在3.88%。10年期美国国债利率是我们投资组合中许多固定收益证券公允价值的关键无风险决定因素。在截至2023年12月31日的一年中，我们固定到期日投资组合的市值变化产生了800万美元的未实现净收益，使我们在此期间的每股普通股账面价值增加了0.08美元。目前对全球货币政策的展望表明，美国和全球央行的量化紧缩政策似乎在短期内可能会有所缓和，尽管各国央行已经表示，如果数据，特别是通胀和劳动力市场数据，他们仍然可以选择采取中性立场，或者进一步收紧货币政策。我们的投资组合，特别是我们的固定期限投资组合，可能会受到这些措施造成的不利市场状况的不利影响，这可能会导致我们的经营业绩持续波动，并对我们的财务状况产生负面影响。

利率风险是证券对利率变化的价格敏感性。信用利差风险是指证券对信用利差变化的价格敏感性。如上所述，我们固定期限投资的公允价值将随着利率和信用利差的变化而波动。我们试图在我们的固定期限投资组合中保持充足的流动性，其战略旨在强调保存我们投资的资产，并为迅速支付债权和合同债务提供足够的流动性。由于我们以很大一部分保险负债为抵押，意外或大幅提高利率可能需要我们利用大量不受限制的现金和固定期限证券来提供额外抵押品，这可能会影响我们在此描述的资产和资本管理战略。

我们还监控我们投资组合的持续时间和结构，如下所述。截至2023年12月31日，假设信用利差保持不变，假设利率立即上升100个基点，我们固定期限投资组合的公允价值总假设变化将使该投资组合的公允价值减少560万美元。利率的实际变动可能不会在整个到期日范围内或对单个证券产生相同幅度的变化，因此，对我们固定到期日证券的公允价值的影响可能与上述由此产生的价值变化大不相同。

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为了限制我们对意外利率上升的风险，这将降低我们固定收益证券的价值并减少我们的股东权益，我们试图将我们的固定期限投资组合与我们的现金和现金等价物(包括受限和非受限现金等价物)的存续期保持在我们损失准备金存续期的合理范围内。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，这些年限分别如下：

十二月三十一日，						2023						2022
固定到期日及现金和现金等价物						1.2						1.3
损失准备金和LAE-LPT/ADC协议准备金总额						5.8						5.3
损失准备金和LAE-LPT/ADC协议准备金净额						1.6						1.1

于截至2023年12月31日止年度，我们的固定到期日投资组合之加权平均存续期减少0.1年至1.2年，而损失准备金及LAE存续期则增加0.5年至5.8年。这些资产和负债之间的存续期差异可能会随着时间的推移而波动，就我们的固定到期日而言，历史上一直受到市场状况、资产组合的变化以及机构MBS和商业抵押贷款支持证券的提前还款速度等因素的影响。于2023年12月31日，扣除LPT/ADC协议的净损失准备金存续期高于我们固定期限投资组合的存续期。

为了限制我们对意外加息的风险，这可能会降低我们固定到期日证券的价值并减少我们的股东权益，本公司持有公允价值对利率不那么敏感的浮动利率证券。于2023年12月31日及2022年12月31日，我们的固定收益投资分别有40.8%及29.6%为浮动利率证券，详见下表：

十二月三十一日，						2023												2022
(千美元)						公允价值						占总数的百分比						公允价值						占总数的百分比
浮动利率证券
抵押贷款债券						$	78,803					13.0		%				$	114,092					11.8		%
抵押贷款支持证券						—						—		%				4,773						0.5		%
按公允价值计算的浮动利率AFS固定到期日总额						78,803						13.0		%				118,865						12.3		%
对关联方的贷款						167,975						27.8		%				167,975						17.3		%
总浮动利率证券						$	246,778					40.8		%				$	286,840					29.6		%
按公允价值计算的固定收益投资总额(1)						$	605,239											$	970,538

(1)按公允价值计算的固定收益投资总额包括AFS固定到期日、现金和限制性现金、扣留的应收款项以及对关联方的贷款。

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，该公司持有的美国机构债券中有100.0是抵押贷款支持的。截至2023年12月31日，美国机构MBS总额占我们固定期限投资组合的10.6%。鉴于它们在我们总投资中的相对规模，如果在较长一段时间内出现更快的提前还款模式，这可能会在某些情况下限制我们投资收入的增长，或者减少我们获得的投资收入总额。关于我们在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年持有的美国机构MBS的其他细节如下：

十二月三十一日，						2023												2022
(千美元)						公允价值						占总数的百分比						公允价值						占总数的百分比
FNMA非固定利率						$	15,164					56.9		%				$	18,750					54.6		%
FHLMC固定利率						9,099						34.1		%				13,034						37.9		%
GNMA-可变费率						2,388						9.0		%				2,581						7.5		%
美国机构债券总额						$	26,651					100.0		%				$	34,365					100.0		%

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们的固定期限投资中分别有97.8%和98.5%是投资级证券。如果标普的信用评级为BB+或等同于BB+或更低，我们将证券定义为低于投资级。请看第二部分第8项--合并财务报表附注4.投资获取有关我们固定收益投资组合信用评级的更多信息。

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截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我们持有的公司债券按行业划分的证券持有量和财务实力评级如下：

						收视率(1)
2023年12月31日						AAA级												A+，A，A-						BBB+、BBB、BBB-						BB+或更低						公允价值						占公司债券的%
公司债券																																				(千美元)
基础材料						—		%										—		%				7.6		%				—		%				$	5,273					7.6		%
通信						—		%										7.9		%				4.2		%				—		%				8,392						12.1		%
消费者						—		%										15.8		%				29.2		%				—		%				31,186						45.0		%
能量						—		%										1.2		%				2.6		%				—		%				2,639						3.8		%
金融机构						2.2		%										20.9		%				0.6		%				7.8		%				21,854						31.5		%
公司债券总额						2.2		%										45.8		%				44.2		%				7.8		%				$	69,344					100.0		%

												收视率(1)
2022年12月31日												AAA级						A+，A，A-						BBB+、BBB、BBB-						BB+或更低						公允价值						占公司债券的%
公司债券																																				(千美元)
基础材料												—		%				—		%				5.3		%				—		%				$	4,912					5.3		%
通信												—		%				5.7		%				5.2		%				—		%				10,004						10.9		%
消费者												—		%				6.3		%				39.1		%				—		%				41,767						45.4		%
能量												—		%				0.9		%				7.7		%				—		%				7,860						8.6		%
金融机构												1.6		%				20.3		%				0.4		%				5.2		%				25,272						27.5		%
工业类股												—		%				2.3		%				—		%				—		%				2,138						2.3		%
公司债券总额												1.6		%				35.5		%				57.7		%				5.2		%				$	91,953					100.0		%

(1)S指定的其他评级，或同等级别

下表包括本公司持有的十大公司股票，按公允价值计算，以及占截至2023年12月31日持有的所有固定收益证券的百分比。该公司持有的十大公司股份中，以欧元计价的占100.0%，其中消费部门占47.1%，金融机构部门占28.3%：

2023年12月31日						公允价值						占固定收益控股总额的百分比						额定值(1)
						(千美元)
百威英博，2.875%，将于2024年9月25日到期						$	10,957					4.4		%				A-
Chubb Ina Holdings Inc.，1.55%，2028年3月15日到期						6,764						2.7		%				A
America Movil SAB DE CV，1.5%，2024年3月10日到期						5,490						2.2		%				A-
Molson Coors饮料公司，1.25%，将于2024年7月15日到期						5,433						2.2		%				BBB
犹他州收购子公司，2.25%，2024年11月22日到期						5,423						2.2		%				BBB-
FBD保险公司，5.0%，2028年10月9日到期						5,382						2.1		%				北美
PPG Industries Inc.，0.875%，2025年11月3日到期						5,273						2.1		%				BBB+
凯拉诺瓦，1.25%，2025年3月10日到期						4,302						1.7		%				BBB
法国巴黎银行，1.25%，2025年3月19日到期						3,523						1.4		%				A-
沃达丰集团，1.875%，将于2025年9月11日到期						2,903						1.1		%				BBB
总计						$	55,450					22.1		%

(1)S指定的其他评级，或同等级别

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们100.0的非美元计价证券投资于欧元计价债券。非美元计价固定到期日的净减少主要是由于截至2023年12月31日的年度内以欧元计价的公司债券的销售和到期日。

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截至2023年12月31日和2022年12月31日，该公司所有非美国政府发行人的评级均为AA-或更高，惠誉评级。本公司不会针对分别于2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日以非美元(“非美元”)计价货币持有的任何固定到期日提供任何信用违约保障。在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我们分别持有以下非美元计价证券：

十二月三十一日，						2023												2022
(千美元)						公允价值						占总数的百分比						公允价值						占总数的百分比
非美元计价的抵押贷款债券						$	77,816					46.8		%				$	102,812					50.1		%
非美元计价的公司债券						67,822						40.7		%				90,491						44.1		%
非美元国债						20,751						12.5		%				11,818						5.8		%
非美元计价证券总额						$	166,389					100.0		%				$	205,121					100.0		%

对于我们的非美元计价公司债券，下表按评级汇总了我们固定期限投资在2023年12月31日、2023年和2022年的公允价值构成：

收视率(1)12月31日，						2023												2022
(千美元)						公允价值						占总数的百分比						公允价值						占总数的百分比
A+，A，A-						$	31,810					46.9		%				$	32,633					36.0		%
BBB+、BBB、BBB-						30,630						45.2		%				53,094						58.7		%
BB+或更低						5,382						7.9		%				4,764						5.3		%
非美元计价的公司债券总额						$	67,822					100.0		%				$	90,491					100.0		%

(1)S指定的其他评级，或同等级别

其他投资、股权投资和权益法投资

我们的另类投资被分类为其他投资、权益证券和权益方法投资，如我们综合资产负债表中所报告的。这些投资包括私募股权基金、私人信贷基金和对冲基金投资、对有限合伙企业的投资、对直接贷款实体的投资以及对被称为保险技术公司的以技术为导向的保险相关业务的投资。私募股权投资包括对私人持股实体的直接投资、对私募股权基金的投资以及与发起实体的私募股权共同投资。私人信贷投资包括私人持有的实体或投资赞助商的贷款和其他债务证券。截至2022年12月31日、2023年和2022年，我们的另类投资包括以下资产类别：

十二月三十一日，						2023												2022
(千美元)						账面价值						占总数的百分比						账面价值						占总数的百分比
私人持股普通股						$	35,272					11.4		%				$	32,290					11.9		%
私人持股优先股						9,946						3.2		%				10,945						4.0		%
普通股的公开交易股权投资						81						—		%				386						0.1		%
总股本证券						45,299						14.6		%				43,621						16.0		%
房地产投资						49,897						16.1		%				40,944						15.0		%
对冲基金投资						—						—		%				5,376						2.0		%
其他权益法投资						31,032						10.1		%				33,839						12.4		%
权益法投资总额						80,929						26.2		%				80,159						29.4		%
私募股权基金						47,383						15.4		%				32,298						11.8		%
民间信贷资金						27,806						9.0		%				26,354						9.7		%
私募股权投资						38,617						12.5		%				34,014						12.5		%
直接贷款基金的投资(按成本计算)						69,005						22.3		%				56,087						20.6		%
其他投资总额						182,811						59.2		%				148,753						54.6		%
另类投资总额						$	309,039					100.0		%				$	272,533					100.0		%

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截至2023年12月31日，我们对另类投资的配置占现金和投资总额的比例从2022年12月31日的43.0%增加到51.3%；截至2023年12月31日，我们对另类投资的配置增加到我们总股东权益的124.0%，而2022年12月31日的比例为95.8%。

除上述类别外，我们还通过以下资产类别评估我们的另类投资：

十二月三十一日，						2023												2022
(千美元)						账面价值						占总数的百分比						账面价值						占总数的百分比
私募股权						$	82,230					26.6		%				$	60,227					22.1		%
私人信贷						53,673						17.4		%				51,783						19.0		%
对冲基金						—						—		%				5,376						2.0		%
替代方案						95,258						30.8		%				85,866						31.5		%
风险投资						21,220						6.9		%				21,126						7.7		%
房地产						56,658						18.3		%				48,155						17.7		%
另类投资总额						$	309,039					100.0		%				$	272,533					100.0		%

有关这些另类投资的更多细节，请参阅合并财务报表附注：附注4(B)其他投资、股权证券和权益法投资包括在第二部分第8项下“财务报表及补充数据”本年度报告的表格10-K。在这些资产类别中，我们的投资组合大致包括以下类型的投资：

•私募股权-这一资产类别既包括与主要私募股权发起人的基金投资，也包括对私人公司的直接股权投资，有时还包括我们的私募股权基金发起人。截至2023年12月31日，私募股权资产类别中的2050万美元或25.0%的投资包括对私募股权基金的投资，6170万美元或75.0%的投资包括对私人公司的直接股权投资。

•私人信贷 -这一资产类别既包括与主要私人信贷发起人进行的基金投资，也包括对私人公司的直接信贷投资，有时与我们的私人信贷基金发起人一起投资。在这两个基金和直接基础上的私人信贷投资通常将是与非评级实体的担保贷款安排，通常带有额外的保护性规定，以加强这些投资的安全性和回报。截至2023年12月31日，私人信贷资产类别的5,000万美元或93.2%的投资包括对私人信贷基金的投资，370万美元或6.8%的投资包括对私人公司债务证券的直接投资。

•对冲基金-这一资产类别包括本公司与683 Capital的一项对冲基金投资，这一点在附注10--关联方交易包括在第二部分第8项中。“财务报表及补充数据”在2023年3月15日提交给美国证券交易委员会的截至2022年12月31日的Form 10-K年度报告中。在这项投资产生了5.1%的初始回报率后，该公司于2022年退出了这一资产类别。

•替代方案-这一资产类别由结构性融资安排组成，这些安排通常具有激励功能，以提高公司的回报。作为这些安排的一部分，该公司需要抵押品或远离破产的结构来保护其投资。截至2023年12月31日，该资产类别的所有投资均为直接投资，但对基金的投资总额为140万美元，占另类资产类别的1.5%。对担保直接贷款实体6900万美元的一项投资占这一资产类别的72.4%，将在“附注4--投资”包括在第二部分第8项中。“财务报表及补充数据”在截至2023年12月31日的年度Form 10-K年度报告中。

•风险投资-这一资产类别包括与风险投资公司的基金投资，主要集中在“保险科技”或“金融科技”的早期投资，以及对该行业初创公司的直接投资，包括与我们的风险投资基金发起人共同对个别公司的股权投资。截至2023年12月31日，风险资本资产类别的投资中，770万美元或36.1%的投资包括对基金的投资，1350万美元或63.9%的投资包括对初创公司的直接股权投资。在这些投资中，60.8%是与基金或公司进行的，这些基金或公司将被视为“保险科技”投资。

•房地产-这一资产类别包括对三个房地产项目的长期股权投资。其中两个是主要城市中心附近的多户住宅开发项目，这些项目的劳动力住房需求继续强劲。其中一项投资是与一家拥有非常成功记录的领先开发商作为有限合伙人持有少数股权，该公司将从租金和未来物业销售的运营收入中获得回报。到目前为止，公司已经在这个项目上投资了2250万美元，预计投资回报将在2026年及以后真正开始。第二项多户住宅投资是拥有普通合伙人权利的多数股权，其中本公司向主题市场上经验丰富和成功的开发商提供资本支持，同时还持有个别项目的少数股权。到目前为止，这个开发项目已经在有吸引力的地点获得了五个物业，目前正处于分区和规划阶段。到目前为止，该公司已经在这个项目上总共投资了2950万美元，并开始从这个项目中获得有限的手续费收入。作为其投资的一部分，该公司还提供了某些贷款担保，详情见附注11--承付款、或有事项和担保包括在第二部分第8项中。“金融

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报表和补充数据“。我们预计手续费和营业收入以及未来物业销售的收益将于2027年及以后正式开始。最后，该公司拥有美国一个大城市一座标志性写字楼的少数股权，租户数量不断增加，颇具吸引力。该公司已经在这个项目上投资了750万美元，到目前为止已经获得了优先回报并获得了某些分配。除了优先回报外，该公司预计还将从这项投资中获得未来的营业收入分配。

C本公司在有限合伙企业中的部分投资涉及在多个物业项目中拥有权益的房地产合资企业，这些项目的战略范围从物业开发到创收物业的所有权。在其中某些合资企业中，本公司向某些当事人提供了某些赔偿、担保和承诺，因此可能需要现在或将来付款。有关这些财务担保的进一步详情，请参阅“合并财务报表附注：附注11--承付款、或有事项和担保包括在第二部分第8项下“财务报表及补充数据”本年度报告的表格10-K。

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投资成果

与2022年的2,470万美元相比，我们的投资组合在2023年的收益中产生了5,310万美元的显著更高的回报，这是由于某些固定收益资产的更高收益率以及我们另类投资组合的回报增强所带来的114.6%的增长，其中另类投资组合在2023年期间增长了13.4%，2023年产生了8.0%的正净回报，而2022年为2.0%。

下表汇总了我们截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度的投资业绩：

截至12月31日止年度，																		2023						2022
净投资收益																		(千美元)
固定收益投资(1)																		$	32,300					$	27,055
现金和限制性现金																		685						428
其他投资，包括股票																		4,957						2,987
投资费用																		(564)						(400)
净投资收益合计																		37,378						30,070
已实现净收益(亏损)：
固定收益资产(1)																		(2,971)						(2,983)
其他投资，包括股票																		4,957						190
已实现净收益(亏损)合计																		1,986						(2,793)
未实现净收益(亏损)：
其他投资，包括股票																		5,862						(2,347)
未实现净收益(亏损)合计																		5,862						(2,347)
权益法投资的收益(亏损)利息：
权益法投资的收益(亏损)利息																		7,846						(205)
权益法投资收益(亏损)的利息总额																		7,846						(205)
收益中包含的总投资回报(A)																		$	53,072					$	24,725
其他全面收益(亏损)：
AFS固定到期日和不包括外汇的权益法投资的未实现收益(亏损)(B)																		$	7,977					$	(24,247)
总投资回报=(A)+(B)																		$	61,049					$	478
固定收益资产的年化收益(2)																		$	32,985					$	27,483
固定收益资产总额平均(按成本计算)(2)																		799,812						1,226,134
年化投资账面收益率																		4.1		%				2.2		%
按公允价值计算的平均总投资资产(3)																		$	1,078,675					$	1,468,077
净收益中包含的投资回报																		4.9		%				1.7		%
总投资回报																		5.7		%				—		%

1.固定收益投资包括AFS证券以及扣缴的应收账款和对关联方的贷款。

2.固定收益资产包括AFS投资组合、现金和限制性现金、扣留的应收款项和对关联方的贷款。

3.平均总投资资产包括所有投资(AFS和另类投资)、现金和限制性现金、对关联方的贷款和扣留的应收资金，并按我们的季度美国公认会计原则综合财务报表中披露的金额的平均值计算。

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下表详细说明了我们固定收益投资在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的总投资回报：

固定收益投资(1)												截至12月31日止年度，
(千美元)																		2023						2022
总投资收益																		$	32,985					$	27,483
已实现净亏损																		(2,971)						(2,983)
AOCI的变化 (3)																		7,977						(28,661)
总投资回报																		$	37,991					$	(4,161)
按公允价值计算的平均投资资产(4)																		$	787,889					$	1,219,079
总投资回报																		4.8		%				(0.3)		%
投资费用																		$	324					$	417
净投资回报																		$	37,667					$	(4,578)
净投资回报																		4.8		%				(0.4)		%

在截至2023年12月31日的一年中，我们的平均账面收益率从2022年的(0.4%)增加到4.8%，这是因为浮动利率投资占我们截至2023年12月31日的固定收益投资的40.8%，这使得投资组合能够更快地对更高的利率环境做出反应。对关联方的贷款的加权平均利率较高，截至2023年12月31日的年度内，加权平均利率为1.68亿美元，从2022年的3.7%增加到7.0%；而从AmTrust扣留的应收资金的利率从2022年的2.1%增加到2023年的3.5%，截至2023年12月31日的年度的平均期末余额为2.794亿美元。请参阅“合并财务报表附注--附注4--投资“包括在第8项下”财务报表和补充数据“有关本公司于2023年12月31日及2022年12月31日持有的固定收益投资回报的进一步详情，请参阅本年报10-K表格。

下表详细说明了我们的另类投资在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内的总投资回报：

另类投资(2)												截至12月31日止年度，
(千美元)																		2023						2022
总投资收益																		$	12,803					$	2,782
已实现和未实现净收益(亏损)																		10,819						(2,157)
AOCI的变化 (3)																		—						4,414
总投资回报																		$	23,622					$	5,039
按公允价值计算的平均投资资产(4)																		$	290,786					$	249,000
总投资回报																		8.1		%				2.0		%
投资费用																		$	240					$	(17)
净投资回报																		$	23,382					$	5,056
净投资回报																		8.0		%				2.0		%

1.固定收益投资包括AFS证券以及现金、限制性现金、扣留的应收账款和对关联方的贷款。

2.另类投资包括其他投资、股权证券和股权方法投资。

3.AOCI变动不包括未实现汇兑损益。

4.平均投资资产是指我们的季度美国公认会计原则合并财务报表中披露的金额的平均值。

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下表详细说明了截至2023年12月31日按资产类别划分的另类投资的总投资回报：

2023年12月31日						私募股权						私人信贷						对冲基金						另类资产						风险投资						房地产						总计
						(千美元)
总投资收益						$	2,545					$	3,380					$	83					$	6,114					$	—					$	681					$	12,803
已实现和未实现净收益(亏损)						7,691						1,697						—						(33)						1,914						(450)						10,819
总投资回报						$	10,236					$	5,077					$	83					$	6,081					$	1,914					$	231					$	23,622
平均投资						$71,228						$52,728						$2,688						$	90,562					$	21,173					$	52,407					$	290,786
总投资回报						14.4		%				9.6		%				3.1		%				6.7		%				9.0		%				0.4		%				8.1		%

下表详细说明了截至2022年12月31日按资产类别划分的另类投资的总投资回报：

2022年12月31日						私募股权						私人信贷						对冲基金						另类资产						风险投资						房地产						总计
						(千美元)
总投资收益						$	1,269					$	2,025					$	(5,053)					$	3,993					$	125					$	423					$	2,782
已实现和未实现(亏损)净收益						(1,717)						(2,487)						—						29						2,307						(289)						(2,157)
AOCI的变化						—						—						—						4,414						—						—						4,414
总投资回报						$	(448)					$	(462)					$	(5,053)					$	8,436					$	2,432					$	134					$	5,039
平均投资						$	63,259					$	36,323					$	19,153					$	66,178					$	14,235					$	49,853					$	249,000
总投资回报						(0.7)		%				(1.3)		%				(26.4)		%				12.7		%				17.1		%				0.3		%				2.0		%

在2023年期间，我们的总投资和净投资回报超过了我们的债务资本成本，从最初到2023年12月31日，另类投资现在产生了5.3%的内部回报率和1.06倍的投资资本倍数。这包括投资，主要是在另类和房地产资产类别，我们预计未来会出现回报，但尚未根据某些投资的发展阶段确认回报或收益，截至2023年12月31日，这些投资占我们的另类资产总额的38.5%。虽然我们在对冲基金投资资产类别的整体回报是盈利的，但我们2022年的总另类投资回报受到该资产类别年内亏损的不利影响。以下详细讨论了截至2023年12月31日的年度按资产类别划分的另类投资总回报：

•私募股权--这一资产类别的投资回报既反映了收到的股息和分配，也反映了基金投资的资产净值调整和直接股权投资的市场价值调整的未实现收益或损失。2023年期间，基金投资产生的总投资回报为150万美元，而直接投资产生的总投资回报为870万美元。到目前为止，私募股权投资的内部回报率为9.3%，投资资本的倍数为1.23；基金投资的内部回报率为13.1%，投资资本的倍数为1.40；而直接投资的内部回报率为6.3%，投资资本的倍数为1.16。截至2023年12月31日，没有确认私募股权投资的已实现收益。

•私人信贷-这一资产类别的投资回报既反映了收到的分配，也反映了基金投资的资产净值调整和直接股权投资的市场价值调整的未实现收益或损失。2023年期间，基金投资产生的总投资回报为140万美元，而直接投资产生的总投资回报为370万美元。到目前为止，私人信贷投资的内部回报率为5.8%，投资资本的倍数为0.81；基金投资的内部回报率为5.7%，投资资本的倍数为0.80；而直接投资的内部回报率为9.0%，投资资本的倍数为1.07。截至2023年12月31日，一只专注于房地产领域债务工具的基金投资的已实现净亏损为110万美元。若不包括出售一项专注于房地产债务工具的基金投资，目前的私人信贷投资组合的内部回报率为8.7%，投资资本的倍数为1.02，基金投资经调整后产生相同的回报。

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•对冲基金-如前所述，公司于2022年退出这一资产类别。2023年期间的回报涉及在特别目的载体清算之前持有的资产的剩余回报，这项投资是通过这些资产进行的。2022年的负回报反映了困难的市场状况和对冲基金赞助商在此期间应用的策略的负面结果。投资完成时，初期至今的内部回报率为5.1%，投资资本倍数为1.12。

•另类资产-2023年和2022年这一资产类别的投资回报主要与权益法确认实物资产结构性融资安排的收入有关，这些安排利用远离破产的结构来保护这些投资。自成立至今，另类直接投资于不动产的内部回报率为37.8%，投资资本的倍数为1.36；整体而言，另类基金投资的内部回报率为9.9%，投资资本的倍数为1.05。随着支持这一直接贷款计划的基础抵押投资继续发展，我们没有确认其他替代投资的任何回报(包括合同优先回报)。我们预计，随着这些投资的进一步发展，或者如果我们作为投资一部分获得的其他抵押品在某些条件下更快做出反应，我们将确认我们的优先回报和或有收益。

•风险投资-这一资产类别的投资回报主要反映基金投资的资产净值调整和直接股权投资的市值调整的未实现收益或亏损。2023年期间，基金投资产生的总投资损失为90万美元，主要是管理费的结果，而直接投资产生的总投资回报为280万美元。到目前为止，风险投资基金的内部收益率为0.0%，投资资本的倍数为0.81，而直接风险投资的内部收益率为13.9%，投资资本的倍数为1.41。到2023年，我们通过出售公司在Betterview Marketplace，Inc.(“Betterview”)的股份，通过与Nearmap US，Inc.(“Nearmap”)的现金和股票交易，实现了480万美元的总收益。交易完成后，我们现在继续持有Nearmap的股份。到目前为止，我们对Betterview的投资产生了28.9%的内部回报率和2.63的投资资本倍数。

•房地产-这一资产类别的投资回报包括计划开发商的优先回报和分配(如果有)，以及有限的未实现收益或损失，因为其中两个项目仍处于开发阶段。如前所述，该公司预计这些有吸引力的项目在未来几年不会有显著的投资回报。到目前为止，本公司尚未确认这些资产的市场价值有任何未实现的增值或贬值。到目前为止，这些投资的内部回报率为0.0%，投资资本的倍数为0.97。

随着我们在另类投资中的回报继续增加，我们相信我们的另类投资组合仍然处于有利地位，能够实现其目标的长期回报。

其他资产负债表变动

下表汇总了公司截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月的其他重大资产负债表变化：

十二月三十一日，						2023						2022						变化						变化
(千美元)																		$						%
递延佣金和其他购置费						$	17,566					$	24,976					$	(7,410)					(29.7)		%
预提应收款项						143,985						441,412						(297,427)						(67.4)		%
损失准备金和LAE						867,433						1,131,408						(263,975)						(23.3)		%
未赚取的保费						46,260						67,081						(20,821)						(31.0)		%
追溯再保险递延收益						73,240						47,708						25,532						53.5		%
应计费用和其他负债						28,244						60,518						(32,274)						(53.3)		%

本公司的递延佣金及其他收购开支减少29.7%，未赚取保费减少31.0%，主要是由于终止与AmTrust的两份配额股份合约的剩余业务，该两份合约自2019年1月1日起一直处于最后阶段。预提应收款项减少67.4%，主要是由于使用该等资产结算根据AmTrust配额份额应付的再保险损失。

应计费用及其他负债减少53.3%，主要是由于应付AmTrust的再保险损失的结算，以及GLS保单的承保相关衍生负债在2023年12月31日减少至400万美元，而2022年12月31日为1,460万美元，这是因为承保付款的加速引发了超过合同风险边际的覆盖。公司的损失准备金和LAE减少了23.3%，这主要是由于继续结算AmTrust再保险合同的损失准备金。

在截至2023年12月31日的年度内，追溯再保险的递延收益增加了2,550万美元，增幅为53.5%，这是由于AmTrust配额份额下的保单报告的净不良准备金发展为2,410万美元，因为这些损失主要由与Cavello的LPT/ADC协议弥补。截至2023年12月31日止年度的递延收益变动减少了380万美元的有利亏损发展，该等亏损于2019年转移至AmTrust，而不是根据LPT/ADC协议的条款，使Cavello受益。

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资本资源

在截至2023年12月31日的年度内，每股普通股账面价值与2022年12月31日相比下降了11.4%，至2.48美元，稀释后每股账面价值下降了11.8%，至2.46美元。这是由于Maiden普通股股东应占净亏损3860万美元和2023年1月1日期初留存收益确认的预期信贷损失准备金550万美元；部分被截至2023年12月31日的年度AOCI净增加980万美元所抵消。

资本资源包括为支持我们的运营而部署的资金。下表显示了我们的资本资源在2023年12月31日和2022年12月31日的变动情况：

十二月三十一日，						2023						2022						变化						更改(%)
(千美元)
按面值计算的普通股						$	1,497					$	1,492					$	5					0.3		%
额外实收资本						886,072						884,259						1,813						0.2		%
累计其他综合损失						(31,469)						(41,234)						9,765						(23.7)		%
累计赤字						(486,945)						(442,863)						(44,082)						10.0		%
库存股，按成本价计算						(119,995)						(117,075)						(2,920)						2.5		%
Maiden股东权益总额						249,160						284,579						(35,419)						(12.4)		%
优先债券-本金金额						262,361						262,500						(139)						(0.1)		%
总资本资源						$	511,521					$	547,079					$	(35,558)					(6.5)		%

与2022年12月31日相比，资本资源总额减少3560万美元，降幅6.5%，原因如下：

•实收资本净增180万美元，主要是股份薪酬170万美元；

•AOCI净增加980万美元，原因是：(1)截至2023年12月31日的年度，主要来自我们的AFS投资组合与市场价格变动有关的投资未实现净收益790万美元；(2)由于美元贬值对重新计量以英镑和欧元计价的净资产的影响，截至2023年12月31日的年度累计换算调整增加190万美元；

•累计赤字增加4,410万美元，原因是截至2023年12月31日的年度报告净亏损3,860万美元，加上截至2023年12月31日的年度的其他投资预期信贷损失的期初拨备、可收回的再保险、应收再保险余额和扣缴的资金550万美元，这减少了期初留存收益；以及

•库存股增加290万美元，原因是根据公司的授权普通股回购计划回购普通股，以及回购非业绩限制性股票和酌情业绩限制性股票时用于预扣税款义务的回购。

请参阅“合并财务报表附注-附注6-股东权益“包括在第8项下”财务报表和补充数据“本年度报告的10-K表格，以讨论公司于2023年、2023年和2022年12月31日发行的股权工具。

2023年、2023年和2022年12月31日的每股普通股账面价值和稀释后账面价值计算如下：

十二月三十一日，						2023						2022
						($(千美元，不包括每股和每股数据)
终止普通股股东权益						$	249,160					$	284,579
假设转换稀释性期权的收益						—						4
计算每股普通股摊薄账面价值的分子						$	249,160					$	284,583
已发行普通股						100,472,120						101,532,151
通过假设转换稀释性期权和限制性股票而发行的股票						975,027						499,963
每股普通股摊薄账面价值计算的分母						101,447,147						102,032,114
普通股每股账面价值						$	2.48					$	2.80
稀释后每股普通股账面价值						2.46						2.79

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普通股

2017年2月21日，公司董事会批准不时按市价回购至多1.00亿美元的公司普通股。截至2023年12月31日止年度，美登再保险根据本公司的股份回购计划，按每股平均价1.83美元，从公开市场回购1,439,575股普通股。该公司剩余的授权为7160万美元，用于2023年12月31日的普通股回购。于截至2022年12月31日止年度内，并无根据普通股回购计划进行回购。请参阅“合并财务报表附注--附注6--股东权益”在项目8下“财务报表及补充数据”有关回购交易的进一步资料，请参阅本年报10-K表格。

高级附注

本公司于2023年12月31日的高级票据与2022年12月31日的高级票据相比没有变化，但回购在下文进一步讨论。本公司于截至2023年12月31日止年度并无订立任何短期借款安排。请参阅“合并财务报表附注--附注7：“长期债务”包括在项目8下“财务报表和补充数据“以供讨论本公司发行的优先票据。Maiden NA发行的2013年优先票据由Maiden Holdings全面及无条件担保。优先票据为本公司的无抵押及无附属债务。

如“合并财务报表附注--附注7：“长期债务”包括在项目8下“财务报表和补充数据“在本年度报告Form 10-K中，公司董事会于2023年5月3日批准了回购，包括Maiden再保险根据其投资指导方针不时以公开市场购买的市场价或私下谈判的方式回购高达1.00亿美元的公司优先债券。截至2023年12月31日止年度，Maiden ReInsurance以每单位平均价17.10元回购5,567张2013年优先票据，总成本为95.2,000元。截至2023年12月31日止年度的总利息及摊销开支部分被回购2013年优先债券所实现的39.9,000美元收益所抵销。截至2023年12月31日，该公司仍有9990万美元的剩余授权用于此类回购。

除了我们对子公司股份的所有权外，Maiden Holdings没有任何重要的业务或资产。来自Maiden NA(及其子公司)的股息和其他允许的分配将是我们满足持续现金需求的唯一资金来源，包括偿还债务。可能影响向2013年高级票据持有人付款的因素包括对Maiden再保险向Maiden NA支付股息的限制，Maiden NA是支付2013年高级票据利息的唯一收入来源。2022年和2023年，佛蒙特州DFR批准了一项从Maiden再保险到Maiden NA的年度股息计划，并在支付股息时通知佛蒙特州DFR。在获得批准后，截至2023年12月31日，Maiden再保险公司向Maiden NA支付了总计4380万美元的股息。

以下汇总的财务信息是在合并的基础上为发行人Maiden NA和担保人Maiden Holdings提供的，不包括所有其他子公司。Maiden NA和Maiden Holdings之间的公司间余额和交易被取消，这两家公司的信息在上文合并的基础上列出。Maiden NA或Maiden Holdings对非发行人或担保人的子公司的任何投资均不在以下财务信息中列出。

与非发行人或担保人的子公司以及任何关联方交易的公司间余额单独披露，不包括在为Maiden NA和Maiden Holdings列报的总资产和总负债中。Maiden NA和Maiden Holdings的净亏损是由于高级票据的利息和摊销费用以及一般和行政费用。Maiden NA的净亏损也反映了各个时期发生的所得税支出。

Maiden NA和Maiden Holdings截至2023年12月31日和截至2023年12月31日的年度财务信息摘要如下：

						少女娜						Maiden Holdings
						(千美元)
总资产						$	10,693					$	5,209
总负债						149,679						107,722
子公司应收款项(不包括在上述总资产中)						5						1,362
应付附属公司的款项(不包括在上述负债总额内)						12,670						3,055
应付关联方贷款(不包括在上述总负债中)						—						290,064
总收入						2,571						1,119
净亏损						(8,602)						(32,605)

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截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月的债务与资本资源总额的比率计算如下：

十二月三十一日，						2023						2022
						(千美元)
优先票据-本金金额						$	262,361					$	262,500
处女期股东权益						249,160						284,579
总资本资源						$	511,521					$	547,079
债务与资本资源总额的比率						51.3		%				48.0		%

表外安排

C本公司在有限合伙企业中的部分投资涉及在多个物业项目中拥有权益的房地产合资企业，这些项目的战略范围从物业开发到创收物业的所有权。在其中一些合资企业中，公司向行政长官提供了某些赔偿、担保和承诺。特定的派对使得它可能被要求现在或将来付款正如在《合并财务报表附注--附注11--承付款、或有事项和担保“包括在第8项下”财务报表和补充数据“本年度报告的表格10-K。

本公司可承担责任的任何亏损将视本公司向贷款人提供财务担保的房地产合资实体拖欠贷款而定。虽然本公司承诺对其作为其有限合伙企业一部分提供的担保金额设定总限额，但担保仅以个别交易为基础提供，并受制于涉及各方共同商定的每笔交易的条款和条件。未经公司明确授权，公司不受此类担保的约束。

如上所述，截至2023年12月31日，本公司已代表房地产合资企业向贷款人提供了6,250万美元的担保，然而，本公司因项目融资担保而蒙受任何损失的可能性被确定为微乎其微。因此，在ASC 450-20项下没有应计负债。

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非公认会计准则财务指标

中定义和描述的关键财务措施部分, m管理公司使用某些关键的财务指标，其中一些是非公认会计准则的指标，来评估公司的财务业绩和为公司普通股股东创造的整体价值增长。管理层认为，这些财务指标可能由其他公司以不同的定义向投资者解释公司的业绩，以便更全面地了解公司业务的潜在趋势。下面讨论管理层使用的相关非GAAP措施的计算、与最近的GAAP衡量标准的协调以及相关讨论。

普通股股东可获得的非GAAP营业(亏损)收益和非GAAP稀释营业(亏损)每股收益(可归属)

普通股股东可获得的非GAAP营业(亏损)收益和非GAAP稀释营业(亏损)每股收益可以与最近的美国GAAP财务指标进行核对，如下所示：

截至12月31日止年度，						2023						2022
						($以千为单位，每股数据除外)
可供Maiden普通股股东使用的净(亏损)收益(可归属)						$	(38,569)					$	55,432
加(减)：
已实现和未实现投资(收益)损失净额						(7,848)						5,140
汇兑及其他损失(收益)						5,741						(8,255)
权益损失法投资的利息(收益)						(7,846)						205
LPT/ADC协议下追溯再保险递延收益的变化						25,508						(452)
非GAAP营业(亏损)收益						$	(23,014)					$	52,070
普通股股东每股(可归属)摊薄(亏损)收益						$	(0.38)					$	0.63
加(减)：
已实现和未实现投资(收益)损失净额						(0.08)						0.06
汇兑及其他损失(收益)						0.06						(0.09)
权益损失法投资的利息(收益)						(0.08)						0.01
LPT/ADC协议下追溯再保险递延收益的变化						0.25						(0.01)
普通股股东的非GAAP稀释营业(亏损)每股收益(可归属)						$	(0.23)					$	0.60

非公认会计原则 截至2023年12月31日的一年，营业亏损为2300万美元，而2022年非GAAP营业收益为5210万美元。不包括在截至2022年12月31日的年度内按市值回购和交换我们的优先股带来的1.155亿美元的收益，2022年的非公认会计准则运营亏损为6340万美元。两个年度的非GAAP营业亏损主要是由AmTrust再保险部门的非GAAP承保业绩推动的，如下所述。

非公认会计准则承保业绩

以下是我们截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度非GAAP承保业绩摘要：

截至12月31日止年度，						2023						2022
						(千美元)
书面毛保费						$	23,466					$	5,479
净保费已成交						$	23,168					$	5,082
赚取的净保费						$	43,969					$	37,732
其他保险收入(费用)，净额						39						(4,530)
非GAAP净亏损和LAE(1)						(35,720)						(58,443)
佣金和其他收购费用						(19,462)						(18,511)
一般和行政费用						(12,800)						(11,634)
非公认会计准则承保亏损(1)						$	(23,974)					$	(55,386)

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(1)截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的非GAAP承保亏损和非GAAP净亏损及LAE根据LPT/ADC协议针对上一年的储备发展进行调整。请参阅“主要财务措施”非GAAP承保亏损、非GAAP净亏损和LAE的定义部分。

下表按分部汇总了截至2023年12月31日、2023年和2022年的年度非GAAP承保结果：

截至12月31日止年度，																		2023						2022
																		(千美元)
分散再保险承保损失																		$	(9,141)					$	(12,051)
AmTrust再保险承保亏损																		(40,341)						(42,883)
另外：LPT/ADC协议涵盖的上一年度不利(有利)亏损发展																		25,508						(452)
非公认会计准则AMTrust再保险承保亏损																		(14,833)						(43,335)
非公认会计准则承保亏损																		$	(23,974)					$	(55,386)

非公认会计准则承保业绩已就AmTrust配额份额下的上一年度储备发展作出调整，该份额可根据LPT/ADC协议从Cavello完全收回，以显示本公司的最终经济利益。如上表所示，经LPT/ADC协议项下的递延收益增加2,550万美元调整后，截至2023年12月31日的年度内，非GAAP承保亏损为2,400万美元。相比之下，在截至2022年12月31日的一年中，经LPT/ADC协议下的递延收益减少50万美元调整后，2022年的非GAAP承保亏损为5540万美元。

截至2023年12月31日的一年中，非GAAP承保亏损2400万美元，主要原因是：

•承保AmTrust再保险部门的结果不在LPT/ADC协议的涵盖范围内，特别是AmTrust配额份额的流失，亏损发生在2018年12月31日之后；

•欧洲医院责任配额份额中1,030万美元的不利损失，不在LPT/ADC协议的涵盖范围内；

•LPT/ADC协议涵盖的折算工人补偿损失的有利发展使追溯再保险的递延收益负债在截至2023年12月31日的年度减少了380万美元；以及

•多元化再保险部门的承保亏损910万美元，其中包括截至2023年12月31日的年度内GLS业务的承保亏损460万美元。

请参阅下文讨论的AmTrust再保险和多元化再保险各自的细分结果第7项。《管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析》有关这些承保结果的进一步详情，请参阅本年报10-K表格。

非GAAP净亏损和LAE

根据AmTrust配额份额(根据LPT/ADC协议可从Cavello完全收回)下的上一年储备开发进行调整后，截至2023年12月31日的年度非GAAP净亏损和LAE减少2,550万美元。LPT/ADC协议合同涵盖的折算工人补偿损失方面的有利亏损发展，使追溯再保险的递延收益负债在截至2023年12月31日的一年中减少了380万美元。

根据AmTrust配额份额(根据LPT/ADC协议可从Cavello完全收回)下的上一年储备发展进行调整后，截至2022年12月31日的年度，非GAAP净亏损和LAE增加了50万美元。追溯再保险的递延收益减少了1,600万美元的某些工人补偿损失的有利亏损发展，这些损失在2019年转移到AmTrust，使Cavello受益，而不是根据LPT/ADC协议的条款。

这些调整反映在下表中非GAAP损失和LAE的计算中：

截至12月31日止年度，						2023						2022
						(千美元)
净亏损和净资产收益率						$	61,228					$	57,991
减去：LPT/ADC协议涵盖的上一年度不利(有利)亏损发展						25,508						(452)
非GAAP净亏损和LAE						$	35,720					$	58,443

调整后的股东权益、调整后的总资本资源、调整后的每股普通股账面价值以及债务与调整后总资本资源的比率

于2023年、2023年及2022年12月31日的经调整股东权益、经调整资本资源总额及经调整每股普通股账面价值反映根据LPT/ADC协议将未摊销递延收益计入

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以下计算所示的公认会计准则股东权益。根据LPT/ADC协议，2023年12月31日的未摊销递延收益为7090万美元，而2022年12月31日为4540万美元；这一增长归因于净亏损2550万美元和LAE在LPT/ADC协议涵盖的AmTrust配额股票保单的GAAP损益表中确认为不利准备金发展。截至2023年12月31日的年度，AmTrust配额份额下的保单净不利发展为2410万美元。根据LPT/ADC协议，这些亏损可以追回，随着时间的推移，这些损失预计将确认为未来的GAAP收入，因为收回的款项符合LPT/ADC协议和适用的GAAP会计规则的规定。我们相信，将这项未摊销递延收益计入这些指标更好地反映了LPT/ADC协议的最终经济利益，根据协议条款，该协议将在结算期内改善公司的股东权益。

股东权益与调整后股东权益及调整后总资本资源的对账

下表通过确认2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的LPT/ADC协议下的未摊销递延收益计算调整后股东权益和调整后总资本资源：

十二月三十一日，						2023						2022						变化						变化
(千美元)																		$						%
股东权益总额						$	249,160					$	284,579					$	(35,419)					(12.4)		%
LPT/ADC协议未摊销递延收益						70,916						45,408						25,508						56.2		%
调整后股东权益						320,076						329,987						(9,911)						(3.0)		%
优先债券-本金金额						262,361						262,500						(139)						(0.1)		%
调整后的总资本资源						$	582,437					$	592,487					$	(10,050)					(1.7)		%

非GAAP运营ROACE

截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度非GAAP运营ROACE如下：

截至12月31日的年度，以及12月31日，						2023						2022
						(千美元)
非GAAP营业(亏损)收益						$	(23,014)					$	52,070
期初调整后普通股股东权益						329,987						274,990
终止调整后的普通股股东权益						320,076						329,987
平均调整后普通股股东权益						325,032						302,489
非GAAP运营ROACE						(7.1)		%				17.2		%

每股普通股账面价值与调整后每股普通股账面价值的对账

在确认LPT/ADC协议下于2023年12月31日和2022年12月31日确认的未摊销递延收益时，调整后每股普通股账面价值计算如下：

十二月三十一日，						2023						2022
普通股每股账面价值						$	2.48					$	2.80
LPT/ADC协议未摊销递延收益						0.71						0.45
调整后每股普通股账面价值						$	3.19					$	3.25

债务与调整后资本资源总额的比率

 管理层使用这一非公认会计准则来监控公司的财务杠杆。这一衡量标准的计算方法是用债务本金总额除以上表计算的调整后资本资源总额。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月的债务与调整后资本资源总额的比率计算如下：

十二月三十一日，						2023						2022
						(千美元)
优先票据-本金金额						$	262,361					$	262,500
调整后股东权益						320,076						329,987
调整后的总资本资源						$	582,437					$	592,487
债务与调整后资本资源总额的比率						45.0		%				44.3		%

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货币与外汇

我们在各种外国(非美国)地区开展业务。货币，主要风险敞口是欧元和英镑。以外币计价的资产和负债会受到货币汇率变化的影响。我们的报告货币是美元，相对于美元的汇率波动可能会对我们的业绩和财务状况产生重大影响。我们对外币风险的主要敞口是我们有义务用外币结算索赔。此外，为了将这种风险降至最低，我们维持并预计将继续保持我们投资组合的一部分，投资以美元以外的货币计价。我们可以使用各种策略(包括对冲)来管理我们面临的外汇兑换风险。如果这些风险敞口没有完全对冲或对冲无效，我们的经营业绩或股本可能会受到不利影响。截至2023年12月31日，没有这样的对冲或对冲战略生效或达成。我们按期末汇率计量以外币计价的货币资产和负债，由此产生的汇兑损益在综合损益表中确认。以外币计算的收入和支出按年内平均汇率换算。外国业务的换算调整的影响包括在AOCI中。

截至2023年12月31日的一年中，净汇兑亏损为570万美元，而截至2022年12月31日的一年中，净汇兑收益为890万美元。与2022年相比，截至2023年12月31日的一年的外汇业绩下降是由于美元对欧元和英镑的贬值。

截至2023年12月31日，净汇兑损失主要是由于对欧元、英镑和其他非美元计价的净损失准备金和保险相关负债的敞口超过外币资产。截至2023年12月31日，我们的非美元计价负债包括净亏损准备金和2.87亿美元的LAE。截至2023年12月31日，我们的外币资产敞口包括由我们的投资经理管理的1.664亿美元固定到期日证券，他们有权将外币敞口作为其总回报战略的一部分，以加元计价的权益法房地产投资2,740万美元，以及1,550万美元扣缴的应收资金。

通货膨胀的影响

通货膨胀的预期影响在保险风险的定价中被明确考虑，这些风险被用作损失准备金和LAE的初始估计。此外，通货膨胀也隐含在随后的损失和法律责任准备金估计数中，因为预期的出现速度在一定程度上是基于影响最终索赔成本的历史通货膨胀水平。如果通货膨胀导致这些成本，特别是医疗和诉讼成本，与定价或准备金估计中所作的假设不同，公司将被要求改变损失准备金和LAE，同时在确定差异的期间内其收益发生相应变化。在索赔最终解决之前，不能准确地知道通货膨胀对公司经营结果的实际影响。

我们继续监测最近政府刺激措施、需求急剧增加、劳动力和供应链中断等因素对我们亏损成本趋势的通胀影响。我们的储备主要包括工人补偿、一般责任和医院责任。这些长尾行业一直受到社会通胀的较长期趋势的影响，但我们没有观察到对最近高通胀水平的重大影响。我们主动分析现有数据，并将趋势纳入我们的损失准备金假设，以确保我们考虑到当前和未来的经济状况。

政府对通胀的政策反应大幅提高了利率，这在短期内导致了我们的固定收益投资的未实现亏损，特别是我们的固定期限证券。虽然整体经济通胀在最近几个季度有所缓和，但围绕通胀和利率的速度和方向仍存在不确定性，我们继续监测这些变化对我们的流动性、资本和潜在收益的影响，但仍专注于我们的资产配置决定，如“商业策略”项目7的一节。“管理层对财务状况的探讨与分析和运营结果-概述".

通货膨胀也可能导致我们运营费用的工资压力增加，因为我们仍然专注于在我们的市场上成为一个有竞争力的雇主。目前，虽然工资和激励性薪酬成本在我们的一般和行政费用总额中所占比例不到一半，但持续的通胀和紧张的劳动条件可能会对我们的净运营业绩产生实质性影响。

近期会计公告

参考“合并财务报表附注--附注2.重要会计政策”包括在内 在项目8下“财务报表和补充数据“，以讨论最近发布的已通过和尚未通过的会计公告。

79

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项目8.财务报表和补充数据

见我们的合并财务报表及其附注，从下文F-1至F-60页开始。

第九项会计和财务披露方面的变更和分歧。

没有。

80

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第9A项。控制和程序。

信息披露控制和程序的评估

在编写本报告的过程中，我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，于2023年12月31日对我们的披露控制和程序(如《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)条所定义)的有效性进行了评估。根据他们的评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2023年12月31日，我们公司的披露控制和程序是有效的。

管理层财务报告内部控制年度报告

我们的管理层负责根据《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)条的规定，建立和维持对财务报告的充分内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性。根据美国证券交易委员会的定义，财务报告内部控制是由我们的主要高管和主要财务官设计或在其监督下，由我们的董事会、管理层和其他人员实施的程序，旨在为财务报告的可靠性和根据美国公认会计准则编制综合财务报表提供合理保证。

我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映我们的资产交易和处置的记录；(2)提供合理保证，确保交易被记录为必要的，以便根据美国公认会计准则编制综合财务报表，并且我们的收入和支出仅根据我们管理层和董事的授权进行；以及(3)就防止或及时发现可能对综合财务报表产生重大影响的未经授权的收购、使用或处置我们的资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

在编制年度合并财务报表时，管理层根据特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)2013年发布的内部控制综合框架中确立的标准，对截至2023年12月31日的财务报告内部控制的有效性进行了评估。管理层的评估包括对我们财务报告内部控制设计的评估，以及对这些控制的运作有效性的测试。根据这项评估，管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，得出结论，根据这些标准，我们对财务报告的内部控制自2023年12月31日起有效。

公司独立审计师已就截至2023年12月31日的公司财务报告内部控制出具审计意见。本报告见于独立注册会计师事务所的报告。

财务报告内部控制的变化

在截至2023年12月31日的第四季度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这一术语在交易法规则13a-15(F)和15(D)-15(F)中定义，这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

81

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独立注册会计师事务所报告

致Maiden Holdings，Ltd.股东和董事会。

财务报告内部控制之我见

我们根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013年框架)》(COSO标准)中确立的标准，对迈登控股有限公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，根据COSO标准，截至2023年12月31日，Maiden Holdings，Ltd.(本公司)在所有实质性方面都对财务报告实施了有效的内部控制。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的综合资产负债表，截至2023年12月31日的两个年度的相关综合收益表、全面收益表、股东权益变动表和现金流量表，以及2024年3月12日的相关附注和我们的报告就此发表了无保留意见。

意见基础

本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估随附的《管理层财务报告内部控制年度报告》中财务报告内部控制的有效性。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。

我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性，以及执行我们认为在情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/S/安永律师事务所

纽约州纽约市

2024年3月12日

82

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项目9B。其他信息。

无.

第三部分

项目10.董事、行政人员和公司治理

本项目所要求的资料以参考方式纳入本公司将于2024年5月6日举行的股东周年大会的委托书(“委托书”)中题为“董事选举”、“行政人员”、“审计委员会”、“第16(A)条(A)实益所有权报告合规”及“提名及公司管治委员会”的部分的回应资料。

我们已经通过了适用于所有员工的商业行为和道德准则。《商业行为和道德准则》可在我们的网站上免费获取，网址为Www.maiden.bm并向任何要求的股东提供印刷版。我们打算通过在我们的网站上张贴此类信息来披露对本守则的任何修订，并披露适用于我们的主要高管、主要财务官、主要会计官或财务总监以及通过此类方式或通过提交8-K表格履行类似职能的其他高管的本守则的任何豁免。

第11项.行政人员薪酬

本项目要求提供的信息以参考方式纳入委托书中题为“薪酬讨论与分析”、“董事2023年薪酬”、“薪酬委员会联锁与内部人士参与”和“薪酬委员会报告”等章节中对此做出回应的信息。

第12项：某些实益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项。

本项目所需资料以参考方式纳入委托书标题为“若干实益拥有人的担保所有权”、“股权补偿计划资料”及“管理层的担保所有权”部分的回应资料。

第十三条某些关系和相关交易，以及董事的独立性。

本项目所需资料以参考方式纳入委托书中题为“若干关系及相关交易”、“审计委员会”、“董事会独立性”、“薪酬委员会”及“提名及公司管治委员会”部分的回应资料。

第14项主要会计费用及服务

本项目所需资料以参考方式并入Maiden Holdings，Ltd.“委任独立核数师”的委托书一节。

第四部分

项目15.物证、财务报表附表

(A)财务报表和附表

从F-1页开始，我们的合并财务报表所附索引中所列的财务报表作为本年度报告的一部分以10-K表的形式提交，并列入第8项。财务报表和补充数据“.

在美国证券交易委员会的适用法规中做出规定的所有其他附表不是相关指示所要求的或不适用的，因此已被省略。

(B)展品

在签名页之后的E-1页开始的展品索引中列出的展品在此存档，该展品索引通过引用结合于此。

项目16.表格10-K摘要

没有。

83

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签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已于2024年3月12日在百慕大彭布罗克正式授权以下签署人代表其签署本报告。

			Maiden控股有限公司
发信人：
						/S/帕特里克·J·哈弗隆
			姓名：			帕特里克·J·哈弗隆
			标题：			首席执行官和首席财务官
						/S/马克·O·海因茨曼
			姓名：			马克·O·海因茨曼
			标题：			高级副总裁-金融

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员以登记人的身份在指定日期签署。

签名

标题

日期

/S/帕特里克·J·哈弗隆

首席执行官和首席财务官

2024年3月12日

帕特里克·J·哈弗隆

(首席行政主任)

/S/马克·O·海因茨曼

高级副总裁-金融

2024年3月12日

马克·O·海因茨曼

(首席财务官)

/S/巴里·D·齐斯金德

主席

2024年3月12日

巴里·D·齐斯金德

/S/劳伦斯·F·梅茨

常务副主席总裁

2024年3月12日

劳伦斯·F·梅茨

/S/史蒂文·H·尼格罗

领衔独立董事

2024年3月12日

史蒂文·H·尼格罗

/S/霍莉·L·布兰查德

董事

2024年3月12日

霍莉·L·布兰查德

/发稿S/西姆查·G·莱昂斯

董事

2024年3月12日

西姆查·G·莱昂斯

/S/雷蒙德·M·内夫

董事

2024年3月12日

雷蒙德·M·内夫

/S/耶胡达·L·纽伯格

董事

2024年3月12日

耶胡达·L·纽伯格

/S/基思·A·托马斯

董事

2024年3月12日

基思·A·托马斯

84

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展品索引

展品 不是的。						描述						参考
3.1						组织章程大纲(经修订)						†
3.2						《细则》						(1)
4.1						普通股证书格式						(2)
4.2						由Maiden Holdings North America，Ltd.、作为担保人的Maiden Holdings，Ltd.和作为受托人的威尔明顿信托公司之间的债务证券契约格式						(3)
4.3						第三补充契约，日期为2013年11月25日，由Maiden Holdings North America，Ltd.、作为担保人的Maiden Holdings，Ltd.和作为受托人的威尔明顿信托公司签署						(4)
4.4						2043年到期的7.75%债券表格(载于附件43.3.)						(4)
4.5						作为受托人的Maiden Holdings，Ltd.和Wilmington Trust National Association之间的债务证券契约格式						(5)
4.6						第一补充契约，日期为2016年6月14日，由作为担保人的Maiden控股有限公司和作为受托人的威尔明顿信托全国协会之间签署						(5)
4.7						2046年到期的6.625厘债券表格(载于附件4.6)						(5)
4.8						根据1934年《证券交易法》第12条登记的注册人证券说明						(6)
10.1*						截至2019年12月10日的2019年综合激励计划						(7)
10.2*						2019年综合激励计划下的股票期权协议格式						(6)
10.3*						2019年综合激励计划下限制性股票协议的格式						(6)
10.4*						梅登、帕特里克·J·哈弗伦和劳伦斯·F·梅茨之间的雇佣协议格式，日期为2011年11月1日						(8)
10.5						Maiden Holdings，Ltd.和AmTrust Financial Services，Inc.签订的主协议，日期为2007年7月3日						(2)
10.6						Maiden Holdings，Ltd.和AmTrust Financial Services，Inc.之间的主协议的第1号修正案，日期为2007年9月17日						(2)
10.7						对Maiden Holdings，Ltd.和AmTrust Financial Services，Inc.之间的主协议的第2号修正案，日期为2019年1月30日						(9)
10.8						由Maiden Insurance Company Ltd.和AmTrust International Insurance，Ltd.修订和重新签署的配额份额再保险协议，日期为2008年6月1日						(10)
10.9						AmTrust国际保险有限公司和Maiden保险有限公司之间的贷款协议，日期为2007年11月16日						(11)
10.10						AmTrust International Insurance，Ltd.与Maiden Insurance Company Ltd.之间的贷款协议第1号修正案，日期为2008年2月15日						(11)
10.11						对Maiden再保险有限公司与AmTrust Financial Services，Inc.之间的贷款协议的第2号修正案，日期为2017年12月18日						(12)
10.12						AmTrust International Insurance，Ltd.和Maiden ReInsurance Ltd.之间的2019年贷款协议修正案，日期为2019年1月30日。						(9)
10.13						AII保险管理有限公司与Maiden再保险有限公司签订的资产管理协议，日期为2018年1月1日						(12)
10.14						AII保险管理有限公司、AmTrust金融服务公司和Maiden再保险有限公司之间的续签协议，日期为2020年9月9日						(12)
10.15						AII Insurance Management Limited与Maiden Life Forsakring签订的资产管理协议，AB日期为2018年1月1日						(12)
10.16						AII保险管理有限公司、AmTrust金融服务公司和Maiden Life Forsakring之间的续签协议，AB日期为2020年9月9日						(12)

E-1

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10.17						AII Insurance Management Limited与Maiden General Forsakring签订的资产管理协议，AB日期为2018年1月1日						(12)
10.18						AII保险管理有限公司、AmTrust金融服务公司和Maiden General Forsakring之间的更新协议，AB日期为2020年9月9日						(12)
10.19						Maiden Insurance Company Ltd.和AmTrust International Insurance，Ltd.于2011年7月26日对修订和重新签署的配额份额再保险协议的第1号批注						(13)
10.20						Maiden Insurance Company Ltd.与AmTrust International Insurance，Ltd.之间关于配额份额再保险合同的第2号批注，日期为2013年3月7日						(14)
10.21						AmTrust International Insurance，Ltd.与Maiden ReInsurance Ltd.于2015年9月30日修订和重新签署的配额份额协议的第3号批注						(15)
10.22						Maiden再保险有限公司与AmTrust International Insurance，Ltd.之间修订和重新签订的配额份额再保险合同批注4，日期为2018年8月8日						(16)
10.23						Maiden再保险有限公司和AmTrust International Insurance，Ltd.于2018年11月6日对修订和重新签署的配额份额再保险合同的第5号批注。						(17)
10.24						Maiden Insurance Company Ltd.与AmTrust Europe Limited及/或AmTrust International保险人有限公司签订的配额份额再保险合同，日期为2011年4月1日						(13)
10.25						Maiden Insurance Company Ltd.与AmTrust Europe Limited及/或AmTrust International保险人有限公司签订的配额份额再保险合约的第1号批注，日期为2011年7月26日						(13)
10.26						Maiden Insurance Company Ltd.与AmTrust Europe Limited及/或AmTrust International保险人有限公司签订的配额份额再保险合约的第2号批注，日期为2012年8月7日						(18)
10.27						Maiden再保险有限公司和AmTrust International Insurance，Ltd.于2015年3月1日对修订和重新签署的配额份额再保险协议的第3号批注						(19)
10.28						Maiden再保险有限公司与AmTrust Europe Limited及/或AmTrust International保险人有限公司之间于2016年7月1日就配额份额再保险合约所作的第4号批注						(20)
10.29						美登控股有限公司与其高级管理人员和董事之间的赔偿协议格式						(21)
10.30						Maiden再保险有限公司和AmTrust国际保险有限公司于2019年1月1日对修订和重新签署的配额份额再保险协议的部分终止背书						(22)
10.31						Maiden再保险有限公司和AmTrust International Insurance，Ltd.于2019年1月30日对修订和重新签署的配额份额再保险协议的终止批注						(9)
10.32						Maiden再保险有限公司与AmTrust Europe Limited和AmTrust International保险人DAC于2019年1月30日终止额度份额再保险合同						(9)
10.33						Maiden Holdings，Ltd.、Maiden再保险有限公司和Enstar Group Limited签订的主协议，日期为2019年3月1日						(23)
10.34						Maiden再保险有限公司和Cavello Bay再保险有限公司之间的不利发展保险协议，日期为2019年7月31日						(24)
10.35						2019年7月31日Maiden再保险有限公司与AmTrust国际保险公司达成的减税协议和免除						(24)
10.36						Maiden再保险有限公司、Cavello Bay再保险有限公司、AmTrust金融服务公司、AmTrust国际保险有限公司和科技保险公司之间的主抵押品协议，日期为2019年7月31日						(24)

E-2

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10.37						Maiden再保险有限公司和AmTrust International Insurance，Ltd.于2019年7月31日对修订和重新确定的配额份额再保险协议终止后的第1号批注						(24)
10.38						Maiden再保险有限公司与AmTrust Europe Limited和AmTrust International保险人DAC终止后对配额份额再保险合同的第1号批注，日期为2020年1月13日						(7)
10.39						Maiden再保险有限公司和AmTrust International Insurance，Ltd.于2020年1月13日对修订和重新确定的配额份额再保险协议终止后的第2号批注						(7)
10.40						Maiden再保险有限公司与AmTrust Europe Limited和AmTrust International保险人DAC终止后对配额份额再保险合同的第2号批注，日期为2020年5月12日						(12)
10.41						AmTrust International Insurance，Ltd.和Maiden再保险有限公司之间签订的减税协议和免除协议，日期为2020年5月20日						(12)
14.1						商业行为和道德准则						(12)
21.1						注册人的子公司						†
22.1						母担保证券附属发行人名单						†
23.1						安永律师事务所同意						†
31.1						第302条首席行政人员的证明						†
31.2						第302条首席财务主任的证明						†
32.1						第906条首席行政人员的证明书						†
32.2						第906条首席财务主任的证明						†
97.1						退还政策						†*
101.1						以下财务资料来自美登控股有限公司S截至2023年12月31日止年度的10-K表格年报，格式为XBRL(广泛商业报告语言)：(I)截至2023年12月31日、2023年及2022年12月31日的综合资产负债表；(Ii)截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月底止年度的综合收益表；(Iii)截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日止年度的综合全面收益表；(Iv)截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度的综合股东权益变动表；(V)截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的合并现金流量表；和(Vi)合并财务报表附注。						†

1.通过引用此类展品的备案，将其与最初于2020年1月17日向美国证券交易委员会备案的注册人关于S-8的登记声明(档号333-235948)结合在一起。

2.通过引用将该展品的备案与登记人关于S-1的登记声明合并在一起。S-1最初于2007年9月17日向美国证券交易委员会提交登记声明，随后进行修订并宣布于2008年5月6日生效(档案号333-146137)。

3.结合于2011年2月7日向美国证券交易委员会提交的登记人关于S-3的登记声明(档案号333-172107和第333-172107-01)。

4.通过引用此类展品的备案与注册人于2013年11月25日向美国证券交易委员会提交的8-K表格的最新报告(文件号001-34042)合并。

5.通过引用此类展品的备案文件与注册人于2016年6月14日向美国证券交易委员会提交的当前8-K表格报告(档案号001-34042)合并。

6.通过引用将该展览与注册人于2020年3月18日提交给美国证券交易委员会的截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告(文件号001-34042)合并。

7.通过引用该展览的备案与注册人于2019年11月8日提交给美国证券交易委员会的附表14A的委托书合并。

8.通过引用将该展览与登记人于2012年3月13日提交给美国证券交易委员会的截至2011年12月31日的Form 10-K年度报告(文件编号001-34042)合并在一起。

9.通过引用将此类展品的备案与注册人于2019年1月30日向美国证券交易委员会提交的当前8-K表格报告(文件号001-34042)结合在一起。

10.通过引用将该展览与登记人于2009年3月31日提交给美国证券交易委员会的截至2008年12月31日的Form 10-K年度报告(文件编号001-34042)合并在一起。

11.结合于2008年3月28日向美国证券交易委员会提交的登记人关于S-1的登记声明的第2号修正案(档案号333-146137)。

E-3

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12.通过引用将此类展览与注册人于2021年3月15日提交给美国证券交易委员会的截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告(文件号001-34042)合并。

13.通过引用将此类展览与2011年8月8日提交给美国证券交易委员会的注册人截至2011年6月30日的10-Q表格季度报告(编号001-34042)结合在一起。

14.通过引用将该展览与注册人于2013年3月11日提交给美国证券交易委员会的截至2012年12月31日的Form 10-K年度报告(文件号001-34042)合并在一起。

15.通过引用将此类展览与2016年8月9日提交给美国证券交易委员会的注册人截至6月30日的10-Q表格季度报告(编号001-34042)结合在一起。

16.通过引用将该展览与注册人于2019年3月15日提交给美国证券交易委员会的截至2018年12月31日的Form 10-K年度报告(文件号001-34042)合并。

17.通过引用将此类展览与注册人于2018年11月9日提交给美国证券交易委员会的截至2018年9月30日的10-Q表格季度报告(编号001-34042)结合在一起。

18.通过引用将此类展览与注册人于2012年8月9日提交给美国证券交易委员会的截至2012年6月30日的10-Q表格季度报告(文件编号001-34042)结合在一起。

19.通过引用将该展览与注册人于2018年3月1日提交给美国证券交易委员会的截至2017年12月31日的10-K表格年度报告(文件编号001-34042)合并。

20.通过引用将此类展览与注册人于2016年11月8日提交给美国证券交易委员会的截至2016年9月30日的10-Q表格季度报告(文件编号001-34042)结合在一起。

21.通过引用将此类展览与注册人于2022年3月14日提交给美国证券交易委员会的截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告(文件号001-34042)合并。

22.通过引用将此类展品的备案与注册人于2019年1月3日向美国证券交易委员会提交的当前8-K表格报告(档案号001-34042)结合在一起。

23.通过引用此类展品的备案，将其与注册人于2019年3月4日向美国证券交易委员会提交的当前8-K表格报告(档案号001-34042)合并。

24.通过引用此类展览的备案，将其与2019年8月9日提交给美国证券交易委员会的注册人截至2019年6月30日的10-Q表格季度报告(文件编号001-34042)结合在一起。

†在此提交了申请。 *管理合同或补偿计划或安排

E-4

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项目8.财务报表和补充数据

合并财务报表及相关附注索引						页面
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID号42)						F-2
截至2023年12月31日和2022年12月31日的合并资产负债表						F-4
2023年和2022年12月31日终了年度综合损益表						F-5
截至2023年12月31日和2022年12月31日的综合全面收益表						F-6
截至2023年12月31日和2022年12月31日的综合股东权益变动表						F-7
截至2023年12月31日和2022年12月31日的合并现金流量表						F-8
合并财务报表附注
注1--非政府组织						F-9
附注2--重大会计政策						F-10
附注3-销售细分市场信息						F-17
附注4-未来投资						F-21
附注5--公允价值计量						F-26
附注6-股东权益						F-30
附注7--长期债务						F-32
附注8-第三次再保险						F-33
附注9--损失和损失调整费用准备金						F-35
附注10--关联方交易						F-48
附注11--承付款、或有事项和担保						F-51
附注12-每股普通股收益						F-54
附注13个人所得税						F-55
附注14--股份补偿和养老金计划						F-57
附注15--法律要求和股息限制						F-59

F-1

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独立注册会计师事务所报告

致Maiden Holdings，Ltd.股东和董事会。

对财务报表的几点看法

我们审计了Maiden Holdings，Ltd.(本公司)截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的合并资产负债表，截至2023年12月31日的两个年度的相关综合收益表、全面收益表、股东权益和现金流量变化表，以及相关附注(统称为“综合财务报表”)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司于2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的财务状况，以及截至2023年12月31日的两个年度的经营结果和现金流量，符合美国公认会计原则。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013框架)》中确立的标准，对公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们于2024年3月12日发布的报告对此发表了无保留意见。

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述之关键审核事项乃因本期审核财务报表而产生并已知会或须知会审核委员会之事项，且该等事项：（1）与对财务报表属重大之账目或披露事项有关;及（2）涉及我们特别具挑战性、主观或复杂之判断。传达关键审计事项并不以任何方式改变我们对综合财务报表整体的意见，而我们在下文传达关键审计事项，并非对关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独意见。

F-2

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			已发生但未报告的准备金的估值
有关事项的描述			截至2023年12月31日，公司的亏损和亏损调整费用准备金为8.67亿美元，其中很大一部分已发生但未报告准备金。如综合财务报表附注2及附注9所述，亏损及亏损调整费用准备金乃管理层对所有已呈报及未呈报亏损的最终成本估计。在确定管理层对已发生的所有索赔的最终费用的估计时，存在着很大的不确定性，这一估计用来确定已发生但未报告的准备金。特别是，估计数对用于预测最终费用的精算方法的选择和加权以及用于确定损失发展因数和预期损失率的支付和报告模式等假设的选择十分敏感。 审计管理层对已发生但未报告的准备金的估计是复杂的，因为估计估值中使用的重大假设具有高度判断性。作出这一重大判断的主要原因是，管理层的估计数对在确定损失发展系数和最终索赔费用时所选用的精算方法和假设十分敏感。
我们如何在我们的审计中解决问题			我们取得了理解，评估了设计，并测试了对公司已发生但未报告的保留过程的控制的操作有效性。除其他外，这包括对管理层为选择精算方法和估算已发生但未报告的准备金所使用的精算方法和假设而制定的审查和核准程序进行控制。 为了测试公司对已发生但未报告的准备金的估计，我们的审计程序包括精算专家的协助，通过将重大假设(包括支付模式和预期损失率)与公司的历史经验进行比较，来评估所使用的假设。此外，我们评估了管理层使用的精算方法的选择和权重与意外期间的成熟度、案件准备金水平的变化和索赔结算模式的关系。我们制定了一系列合理的储量估计，包括对一系列业务样本进行独立预测，并将公司记录的储量与合理储量估计范围进行比较。我们还对上一年度亏损和亏损调整费用准备金的后续发展进行了审查。

/s/ 安永律师事务所

自2020年以来，我们一直担任本公司的审计师。

纽约州纽约市

2024年3月12日

F-3

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Maiden控股有限公司

合并资产负债表
截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日
(以千美元为单位，不包括每股和每股数据)

						2023						2022
资产
投资：
固定期限，可供出售，按公允价值计算(摊销成本：2023-$258,536; 2022 - $330,439)						$	250,601					$	314,527
股权证券，按公允价值计算(费用：2023-$43,439; 2022 - $40,509)						45,299						43,621
权益法投资						80,929						80,159
其他投资(预期信贷损失拨备：2023-$1,023)						182,811						148,753
总投资						559,640						587,060
现金和现金等价物						35,412						30,986
受限现金和现金等价物						7,266						15,638
应计投资收益						4,532						4,122
应收再保险余额净额(包括#美元9,201及$8,395分别于2023年和2022年从相关方获得。预期信贷损失拨备：2023年--美元187)						12,450						10,707
对未付损失可追讨的再保险(预期信贷损失拨备：2023-$3,240)						564,331						556,116
对关联方的贷款						167,975						167,975
递延佣金和其他购置费用(包括#美元16,605及$23,632分别于2023年和2022年来自关联方)						17,566						24,976
扣缴的应收款项(包括#美元128,451及$416,835分别于2023年和2022年从相关方获得。预期信贷损失拨备：2023年--美元19)						143,985						441,412
其他资产						5,777						7,874
总资产						$	1,518,934					$	1,846,866
负债
亏损和亏损调整费用准备金(包括#美元752,991及$988,684分别于2023年和2022年来自关联方)						$	867,433					$	1,131,408
未赚取保费(包括#美元44,577及$63,443分别于2023年和2022年来自关联方)						46,260						67,081
追溯再保险递延收益						73,240						47,708
应计费用和其他负债(包括#美元10,781及$33,278分别于2023年和2022年来自关联方)						28,244						60,518
优先票据-本金金额						262,361						262,500
减去：未摊销发行成本						7,764						6,928
高级票据，净额						254,597						255,572
总负债						1,269,774						1,562,287
承付款和或有事项
股权
普通股($0.01面值；2023年发行的股份-149,732,355; 2022 - 149,224,080；2023年流通股-100,472,120; 2022 - 101,532,151)						1,497						1,492
额外实收资本						886,072						884,259
累计其他综合损失						(31,469)						(41,234)
累计赤字						(486,945)						(442,863)
库存股，按成本计算(2023-49,260,235股票；2022年-47,691,929股份)						(119,995)						(117,075)
Maiden股东权益总额						249,160						284,579
负债和权益总额						$	1,518,934					$	1,846,866

见合并财务报表附注

F-4

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Maiden控股有限公司

合并损益表

(以千美元为单位，不包括每股和每股数据)

截至12月31日止年度，						2023						2022
收入
书面毛保费						$	23,466					$	5,479
净保费已成交						$	23,168					$	5,082
未赚取保费的变动						20,801						32,650
赚取的净保费						43,969						37,732
其他保险收入(费用)，净额						39						(4,530)
净投资收益						37,378						30,070
已实现和未实现投资净收益(亏损)						7,848						(5,140)
总收入						89,234						58,132
费用
净亏损和亏损调整费用						61,228						57,991
佣金和其他收购费用						19,462						18,511
一般和行政费用						30,796						30,947
利息和摊销费用						18,226						19,331
汇兑及其他损失(收益)						5,741						(8,255)
总费用						135,453						118,525
权益法投资的所得税前亏损和收益(亏损)利息						(46,219)						(60,393)
所得税支出(福利)						196						(557)
权益法投资的收益(亏损)利息						7,846						(205)
净亏损						(38,569)						(60,041)
回购和交换优先股的收益						—						115,473
可供Maiden普通股股东使用的净(亏损)收益(可归属)						$	(38,569)					$	55,432
普通股股东每股(可归属)基本和摊薄(亏损)收益						$	(0.38)					$	0.63
普通股加权平均数-基本						101,382,606						87,112,711
调整后的普通股加权平均数和假设转换--摊薄						101,382,606						87,113,974

请参阅合并财务报表附注。

F-5

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Maiden控股有限公司

综合全面收益表

(单位：千美元)

截至12月31日止年度，						2023						2022
净亏损						$	(38,569)					$	(60,041)
其他综合损益
本年度固定到期日投资的未实现持有量净收益(亏损)						7,977						(10,906)
本年度权益法投资产生的未实现持有量净收益						—						4,414
对在净亏损中确认的已实现净收益重新分类的调整						—						(6,807)
外币折算调整						1,881						(16,044)
其他综合税前损益						9,858						(29,343)
与其他综合收益(亏损)组成部分相关的所得税(费用)收益						(93)						324
其他税后综合损益						9,765						(29,019)
综合损失						$	(28,804)					$	(89,060)

请参阅合并财务报表附注。

F-6

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Maiden控股有限公司
合并股东权益变动表
(单位：千美元)

截至12月31日止年度，						2023						2022
优先股–A、C和D系列
期初余额						$	—					$	159,210
优先股回购和交换-A系列						—						(48,392)
优先股回购和交换-C系列						—						(59,245)
优先股回购和交换-D系列						—						(51,573)
期末余额						—						—
普通股
期初余额						1,492						923
在交换优先股时发行的股份–A、C和D系列						—						558
通过股票补偿的归属发行普通股						5						11
期末余额						1,497						1,492
额外实收资本
期初余额						884,259						768,650
通过授予基于股份的薪酬发行普通股						(5)						(11)
基于股份的薪酬费用						1,725						2,740
优先股回购和交换						93						5,319
已授予限制性股票的现金结算						—						10
因交换优先股而发行普通股						—						107,551
期末余额						886,072						884,259
累计其他综合损失
期初余额						(41,234)						(12,215)
投资未实现净收益(亏损)的变化						7,884						(12,975)
外币折算调整						1,881						(16,044)
期末余额						(31,469)						(41,234)
累计赤字
期初余额						(442,863)						(498,295)
预期信贷损失的期初准备金						(5,513)						—
净亏损						(38,569)						(60,041)
优先股回购和交换收益						—						115,473
期末余额						(486,945)						(442,863)
国库股
期初余额						(117,075)						(34,016)
Maiden再保险有限公司持有的股份。						—						(82,050)
回购股份						(2,920)						(1,009)
期末余额						(119,995)						(117,075)
总股本						$	249,160					$	284,579

请参阅合并财务报表附注。

F-7

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Maiden控股有限公司
合并现金流量表
(单位：千美元)

截至12月31日止年度，						2023						2022
经营活动的现金流：
净亏损						$	(38,569)					$	(60,041)
对净亏损与经营活动现金流量净额的调整：
折旧、摊销和基于股份的薪酬						(1,020)						(112)
权益损失法投资的利息(收益)						(7,846)						205
已实现和未实现投资(收益)损失净额						(7,848)						5,140
预期信贷损失拨备变动						(1,049)						—
汇兑及其他损失(收益)						5,741						(8,255)
资产变动–(增加)减少：
应收再保险余额净额						(1,494)						8,530
对未付损失可追讨的再保险						14,088						10,822
应计投资收益						(387)						1,245
递延佣金和其他购置费						7,404						11,601
预提应收款项						27,444						3,926
其他资产						1,866						(1,915)
负债的变动–增加(减少)：
损失准备金和损失调整费用						(4,189)						(154,974)
未赚取的保费						(20,785)						(32,655)
追溯再保险递延收益						—						2,335
应计费用和其他负债						(33,134)						18,220
用于经营活动的现金净额						(59,778)						(195,928)
投资活动产生的现金流：
购买固定期限的债券						(183,575)						(79,027)
购买其他投资						(45,324)						(39,928)
购买权益法投资						(12,616)						(55,629)
购买股权证券						(6,324)						(17,281)
出售固定期限债券所得款项						98,993						213,944
到期、还款和定期催缴所得收益						161,551						98,462
出售和赎回其他投资的收益						17,570						4,403
出售和赎回权益法投资的收益						20,200						61,209
出售和赎回股权证券所得收益						8,138						—
收购一家子公司的净收益						—						2,725
其他，网络						(101)						(88)
投资活动提供的现金净额						58,512						188,790
融资活动的现金流：
优先股回购						—						(9,984)
优先债券回购						(95)						—
已授予的限制性股票和行使的期权的现金结算						—						10
普通股回购						(2,920)						(1,009)
用于融资活动的现金净额						(3,015)						(10,983)
汇率变动对外币现钞的影响						335						(1,342)
现金、现金等价物和限制性现金净减少						(3,946)						(19,463)
现金、现金等价物和限制性现金--年初						46,624						66,087
现金、现金等价物和限制性现金--年终						$	42,678					$	46,624
合并资产负债表内报告的现金和限制性现金的对账：
现金和现金等价物，年终						$	35,412					$	30,986
受限现金和现金等价物，年终						7,266						15,638
年终现金和现金等价物及限制性现金和等价物合计						$	42,678					$	46,624
补充现金流信息：
为利息支付的现金，扣除资本化金额						$	19,106					$	19,106
缴纳所得税的现金						147						1,149

请参阅合并财务报表附注。

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1. 组织

Maiden Holdings，Ltd.(有时称为“Maiden Holdings”或“母公司”)是一家总部设在百慕大的控股公司。Maiden与其子公司(统称为“公司”、“我们”或“Maiden”)一起，通过积极管理和配置我们的资产和资本，包括通过拥有和管理主要在保险和相关金融服务行业的业务和资产，创造股东价值，我们可以利用我们对这些市场的深入了解。

2020年11月，公司成立了我们的间接全资子公司Genesis Legacy Solutions(“GLS”)，专门为小型保险实体提供全方位的传统服务，特别是那些处于第二阶段或拥有不再是这些公司业务核心的准备金的实体，与客户合作开发和实施最终解决方案，包括收购整个公司。该公司认为，GLS的成立对其整体长期战略具有很强的补充作用。然而，包括GLS重点关注的行业的市场状况在内的多种因素的结合，导致GLS无法获得足够的规模来实现其目标或赚取利润，而且GLS的业绩没有达到公司随着时间的推移预期的目标。于2020年完成对GLS的资本承诺后，本公司决定不再为新机会承担任何额外资本，并剥离GLS承销的现有账户。本公司目前不承保预期的再保险风险。

短期收入保障业务主要由我们在斯堪的纳维亚和北欧市场的全资子公司Maiden Life FörsäKring AB(“Maiden LF”)和Maiden General FörsäKings AB(“Maiden GF”)撰写。我们的全资子公司Maiden Global Holdings Ltd.(“Maiden Global”)是英国的一家持牌中介机构。Maiden Global此前通过保险公司合作伙伴，特别是欧洲和其他全球市场的合作伙伴，提供品牌汽车和信用人寿保险产品，从而在国际上开展业务(“IIS业务”)。这些产品还产生了由我们的全资子公司Maiden再保险有限公司(“Maiden ReInsurance”)承保的再保险计划。在2023年及截至本报告日期，本公司一直在评估Maiden LF和Maiden GF的战略价值，包括它们的持续增长和盈利前景、监管资本要求以及创造超出我们目标资本回报率水平的股东价值的能力。

本公司亦有由Maiden再保险承保的多项历史悠久的再保险计划，现正处于最后阶段，包括与AmTrust Financial Services，Inc.(“AmTrust”)再保险协议有关的负债，该等协议已于2019年终止，详情见《附注10--关联方交易》。此外，本公司还有一份有追溯力的再保险协议和一份减值协议，进一步减少了其风险敞口，并限制了与AmTrust负债相关的潜在波动性，这些内容在中进行了讨论。附注8-第三次再保险“合并财务报表附注”。

交换优先股

于2022年12月27日(“交易所日期”)，本公司交换了所有未偿还的8.250A系列非累积优先股百分比(“A系列优先股”)，7.125非累积优先股、C系列(“C系列优先股”)和6.700%非累积优先股，D系列(“D系列优先股”，连同A系列优先股和C系列优先股，“优先股”)，$0.01每股面值(“交易所”)。该公司提供三普通股作为A、C和D系列优先股投标每股的代价。总计1,500,050A系列优先股股份，1,744,028C系列优先股的股份，以及1,542,806D系列优先股的股票被接受，导致14,360,652以公允价值#美元向非关联公司发行的普通股28,434。该交易所被认为是一次灭亡，导致不再确认#美元。119,672投标的A、C和D系列优先股的账面金额，消除#美元3,998原始发行成本和确认美元25,915作为超过面值的普通股公允价值的超额部分，净额为$2,375发行成本，作为额外的资本支付。该公司确认了一项#美元的收益87,240由于优先股的账面价值超出作为留存收益增加而发行的普通股的公允价值。

根据2020年要约回购优先股及董事会于2021年3月3日及2021年5月6日批准的回购优先股授权(“2021年优先股回购计划”)，美登再保险持有的本公司A、C及D系列优先股数目为13,813,116在兑换日。因此，41,439,348于2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日，向Maiden再保险公司发行普通股，以换取所持有的优先股，这些优先股在综合资产负债表上反映为库存股，不被视为流通股。

由于联交所的结果，优先股被摘牌并不再在纽约证券交易所交易，截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，没有剩余的已发行和已发行优先股。前持有人与优先股拥有权有关的所有权利于交易所完成时终止。

截至2023年12月31日，Maiden再保险拥有29.9占公司已发行普通股总数的%，在公司的综合财务报表上为会计和财务报告目的而注销。 Maiden再保险相对于其普通股的投票权上限为9.5%根据本公司的公司细则。Maiden再保险对普通股的所有权是根据Maiden再保险的投资政策进行的，并得到佛蒙特州金融监管部门(“佛蒙特州DFR”)的批准。佛蒙特州DFR还特别批准了与交易所相关的Maiden再保险公司对该公司普通股的所有权。

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2. 重大会计政策

报告和合并的基础这些合并财务报表是按照美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制的，包括Maiden Holdings及其所有子公司的账目。这些合并财务报表反映了管理层认为为公平列报该期间的结果所必需的所有调整，所有这些调整都是正常的经常性调整。所有重大的公司间交易和账户都已被取消。某些上一年度的比较数字已重新分类，以符合本年度的列报方式。这些重新分类的影响对以前报告的股东权益或净收入没有影响。

估计数--在编制美国公认会计准则合并财务报表时，管理层须作出估计和假设，以影响于合并财务报表日期的已报告及已披露的资产及负债额、或有资产及负债的披露，以及报告期内已报告的收入及开支。实际结果可能与这些估计大相径庭。该等重大估计包括但不限于亏损及亏损调整开支准备金(“亏损及亏损调整”)、具追溯力的再保险递延收益、AmTrust的未到期保费、应收再保险结余的可回收性、可收回未付损失的再保险、预扣及递延佣金及其他收购开支；对金融工具及递延税项资产的估值；以及就某些类型的金融工具厘定估计信贷损失准备，这需要考虑更广泛的合理及可支持的资料，以告知信贷损失估计。

短期投资-这些投资包括购买之日起一年内到期的证券。该公司持有不是截至2023年12月31日和2022年12月31日的短期投资。

股权证券-股票证券包括公开交易的普通股和优先股，以及私人持有的普通股和优先股。上市交易的普通股和优先股的公允价值主要由定价服务定价，反映该期间最后一个交易日的收盘价。这些投资使用可观察和不可观察的投入的组合，包括但不限于市场定价数据和季度财务报表，以公允价值计值。投资的任何未实现收益或损失，包括可归因于外汇汇率变化的部分，都计入发生该投资的报告期的净收益。私人持有的普通股和优先股使用重大投入进行估值，在市场活动很少或没有市场活动的情况下，这些投入是不可观察的。未经调整的第三方定价来源或管理层的假设和内部估值模型可用于确定其公允价值。

其他投资-公司根据财务会计准则委员会(FASB)会计准则编纂(ASC)主题944-325，按公允价值对其其他投资进行会计处理。“金融服务-保险-投资-其他”(“ASC 944-325”)。其他投资包括以下类型的投资：

•私人持股股权投资：这些是对私人持股实体的普通股和优先股的直接股权投资。公允价值是使用准则上市公司数据来估计的，以确定市净率交易倍数，该倍数适用于季度财务报表上显示的账面价值以及最近的非公开市场交易。这些投资还包括对保险技术的投资以及其他专注于保险的公司。创业保险实体的公允价值是在适用的情况下使用最近的私人市场交易来确定的。公允价值的任何变动都在已实现和未实现净收益(亏损)中报告，并在净收益中确认。

•私人信贷基金：这些是私人持有的有限合伙企业或实体普通股的股权投资，这些实体使用外部基金管理人或第三方管理人提供的最新可用或季度资产净值(NAV)报表进行估值。公允价值的任何变动都在已实现收益(亏损)中报告，并在净收益中确认。

•私募股权基金：这些基金包括私募股权基金、与赞助实体的私募股权共同投资以及对房地产有限合伙企业和合资企业的投资。公允价值是根据外部基金经理或第三方管理人建议的最新可用资产净值估计的。公允价值的任何变动都在已实现收益(亏损)中报告，并在净收益中确认。

•对直接贷款实体的投资：这些投资按成本减去减值(如有)列账，并在确定时在收入中确认任何减值迹象。

其他投资的估值在附注5--公允价值计量。由于投资经理报告的某些基金的估值存在滞后，本公司的估值可能会出现长达三个月的滞后。本公司定期与投资经理或保荐人检讨及讨论基金表现，以证实报告资产净值的合理性，并评估在滞后期间内是否发生任何会影响投资估值的事件。

权益法投资— 公司对被投资方的经营和财务政策有重大影响的投资被归类为权益法投资，并采用权益会计方法进行会计核算。在采用权益会计方法时，投资最初按成本入账，随后根据公司在被投资人净收益或亏损中的比例份额(扣除任何已收到的贡献和分配)进行调整。

调整是根据被投资方提供的最新财务信息进行的。这些投资的账面价值变动在净收益(亏损)中计入权益法投资的收益(亏损)利息。该公司根据其在被投资方普通股或资本中的比例份额，记录其在被投资方其他全面收益(“OCI”)活动中的份额，并将任何OCI活动直接计入权益法投资账户，抵销记入公司的AOCI。

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2.重大会计政策(续)

固定期限投资--本公司将其固定到期日投资归类为可供出售(AFS)。AFS投资组合按公允价值报告，任何未实现收益或亏损在股东权益中作为累计其他全面收益(“AOCI”)的组成部分报告。固定期限投资的公允价值通常根据从第三方国家认可的定价服务(“定价服务”)收到的报价确定，或当此类价格不可用时，参考经纪人或承销商的投标指示。

投资的买入和卖出以交易日为基础进行记录。投资销售的已实现损益按先进先出成本法确定。净投资收入在赚取时确认，包括应计利息和股息收入，以及使用恒定收益率法扣除投资管理费后的市场溢价和折价摊销。对于美国政府机构抵押贷款支持证券(“机构MBS”)和任何其他存在提前还款风险的持有物，提前还款假设将在必要时进行评估和修订。由于有效收益率和到期日变动所需的任何变化都将在预期基础上通过收益率调整予以确认。

当一种证券的公允价值低于其摊销成本时，它可能会受到损害。当公允价值低于摊销成本时，该公司按季度对AFS证券进行减值评估。如果公司打算或将被要求在预期收回之前出售证券，减值损失的全部金额将计入净收益(亏损)并计入净投资收益(亏损)。如果公司不打算或将不会被要求在其预期收回之前出售证券，则建立预期信贷损失拨备，与信贷因素有关的损失部分计入净收益(亏损)。亏损的非信贷减值金额(可能与利率和/或市场状况有关)在其他全面收益中确认。

为了估计大部分AFS证券的预期信贷损失拨备，该公司分析了主要由有关损失严重性、违约概率和预计回收率的假设驱动的预计现金流。本公司根据信用评级、信用分析和宏观经济预测来确定违约和损失严重程度。美国政府发行或支持的证券的未实现损失，无论是明确的还是隐含的，都不会分析为信贷损失。本公司的结论是，由于美国政府对某些证券(例如，政府全国抵押贷款协会发行的证券)提供了明确的担保，以及与其他证券相关的隐性担保(例如，美国政府在2008年信贷危机期间对联邦国家抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司的救助)，这些证券发生信用损失的可能性极小。虽然这些证券没有分析信用损失，但根据公司的出售意向和可能的出售要求对它们进行减值评估。

由于公司的固定期限投资组合是其综合资产的最大组成部分之一，固定期限证券的任何减值都可能对公司的财务状况和业绩产生重大影响，特别是在金融市场混乱时期。

公允价值计量-ASC主题820，“公允价值计量和披露”(“ASC 820”)将公允价值定义为于计量日期在公开市场参与者之间有秩序交易中出售一项资产或支付转移一项负债而收取的价格。此外，ASC 820为计量公允价值时使用的输入建立了一个层次结构，通过要求在可用时使用最可观察的输入来最大化可观察输入的使用，并最大限度地减少不可观察输入的使用。根据输入的可靠性，层次结构分为三个级别：

•1级基于我们有能力访问的相同资产或负债的未经调整的报价市场价格进行的中期估值。由于估值是基于活跃市场中随时可获得的报价，因此对这些产品的估值不需要做出重大程度的判断。利用1级投入的资产和负债的例子包括：美国国债；

•2级基于活跃市场中类似资产或负债的报价、非活跃市场中相同资产或负债的报价或基于可观察到重要投入的模型的估值(例如，利率、收益率曲线、提前还款速度、违约率、损失严重性等)。或者可以由可观察到的市场数据来证实。利用第二级投入的资产和负债的例子包括：美国政府支持的机构证券；非美国政府和超国家债务；商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)；抵押贷款债券(“CLO”)；公司和市政债券；以及

•3级基于无法观察到重大投入的模型的早期估值。不可观察到的输入反映了我们自己对市场参与者将使用的假设的假设，这些假设是基于特定情况下可获得的最佳信息而制定的。利用第三级投入的资产和负债的例子包括：对初创保险生产商优先股的投资。

可观察到的投入的可获得性可能不同，并受到各种因素的影响，例如，包括金融工具的类型、金融工具是否是新的和尚未在市场上建立，以及交易特有的其他特征。在某种程度上，估值是基于市场上较难观察到或无法观察到的模型或投入，公允价值的确定需要更多的判断。因此，管理层在确定公允价值时的判断程度最大的是属于第三级层次的工具。

该公司使用的价格和投入在计量日期是最新的。在市场错位时期，许多工具的价格和投入的可观察性可能会降低。这种情况可能会导致金融工具在层次结构级别之间进行重新分类。

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2.重大会计政策(续)

对于已在活跃市场报价的投资，本公司使用报价市场价格作为公允价值，并将其纳入一级层次结构。本公司从第三方国家认可的定价服务机构获得报价的市场价格。当无法获得报价市场价格时，本公司利用定价服务来确定公允价值的估计。公允价值估计包括在第二级层次结构中。该公司将对其投资的任何被认为不能代表公允价值的价格提出质疑。如果无法获得报价的市场价格和定价服务的估计，本公司根据交易商对最近与被估值投资具有相同或相似特征的头寸的报价生成公允价值估计。本公司根据估计公允价值时可获得的可观察投入水平，确定公允价值估计属于第二级还是第三级。本公司根据出价对资产的公允价值进行估计，因为出价代表了第三方市场参与者在有序交易中愿意支付的价格。

现金和现金等价物--公司在多家银行和经纪机构设有现金账户。现金等价物包括对货币市场基金的投资和原始到期日为90天或更短的短期投资，并按接近公允价值的成本列报。限制性现金和现金等价物在合并资产负债表中单独报告。该公司在信托账户中保留一定的现金和投资，主要用作未赚取的保费和欠投保人的损失和LAE准备金的抵押品。公司被要求根据预先确定的公式维持这些受限账户的最低余额。请参阅“附注4.(E)投资“了解更多细节。

保费及相关开支-对于按比例计算的合同和超额损失合同，如果合同中没有规定保证金或最低保费，则根据割让公司提供的最终保费估计来确认保费。所作保费的初步估计于潜在风险开始时确认。根据割让公司的实际溢价报告或估计的修订而作出的后续调整，在厘定期间入账。所假设的再保险保费一般是根据相关保单或再保险合同的条款按比例赚取的。以“发生损失”为基础的合同和保单涵盖在合同或保单期限内可能发生的索赔，合同或保单期限通常为12个月。因此，保费在整个期限内平均赚取。在“附加风险”的基础上订立的合同，包括附加在此类合同条款期间承保的标的保险单上的索赔。此类合同赚取的保费通常超出再保险合同的原始期限，通常导致确认24个月期间赚取的保费。

特殊风险和延长保修的再保险费是根据估计的计划承保期赚取的。这些估计是基于最初按合同对承保期的预期分布，因为一份合同可能包含多个承保期选项，这些估计是根据原始投保人选择的实际承保期进行修订的。未到期保费是指保费中适用于合同或有效保单未到期期限的部分。这些保费可根据从割让公司收到的信息进行估计，任何随后产生的此类估计差额将记录在确定差额的期间。

假设和放弃的再保险合同没有重大的风险转移，被视为存款。不是存款合约持有日期分别为2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日。

收购费用是指撰写业务的成本，这些成本随业务的生产而变化，并且主要与该业务的生产有关。保单和合同购置费用，包括承担的佣金，在赚取相关保费时递延并确认为费用。

本公司在确定这些成本的可回收性时考虑了预期的投资收入，并相信这些成本是完全可收回的。如果预期亏损和LAE、未摊销收购费用减去预期投资收入之和超过未赚取保费，则确认溢价不足。

损失和LAE年度亏损和LAE代表截至上一财年12月31日发生的所有已报告和未报告损失的估计最终净成本。损失准备金和LAE准备金是通过对精算数据的统计分析估算出来的，没有按照货币的时间价值进行折现。尽管损失准备金和资产负债准备金的估计存在很大的变异性，但管理层认为，根据迄今已知的信息，损失准备金和资产负债准备金是足够的。在估计损失准备金时，该公司使用各种标准精算方法。随着经验的发展或获得新的信息，这些估计会不断地进行审查和必要的调整。此类调整包括在当前业务中，并报告为有利或不利的前期发展。

再保险— 转让给其他公司的再保险保费和损失及LAE的入账依据与对发出的原始保单和根据再保险合同的条款进行会计处理时使用的基础一致。本公司将所赚取的保费及已发生的亏损及LAE分别记为减除保费收入及亏损及LAE及转让予其他公司。本公司购买的再保险的未到期部分(转分或再保险保费)计入其他资产，并按所提供的保险保障金额按比例在合同期内摊销。保费的最终数额，包括调整，被确认为在适用的合同期内转让和摊销的保费。

赚取的保费是在综合损益表中报告的扣除再保险后的净额。对未偿损失可追回的再保险涉及转让给其他公司的准备金和已支付损失和LAE的部分。未偿损失可收回的再保险在综合资产负债表中作为资产单独入账。如未能向再保险人收取任何损失，本公司仍须负上或有责任。

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2.重大会计政策(续)

追溯再保险-有追溯力的再保险协议是指再保险人同意赔偿因过去的可保损失事件而产生的责任。在确认再保险合同成立时的资产和负债时，我们不记录任何收入或费用，但因廉价收购而实现的任何收益除外，这些收益作为外汇的一部分被记录为外汇的一部分，以及立即计入收入的其他收益(损失)。其后任何负债价值的重新计量均记入综合损益表内的净亏损和净资产减值。

就已放弃的追溯协议而言，根据协议最终可收取的金额超出已支付代价的部分，确认为递延收益负债，一旦已支付的亏损超过最低留存限额，该负债将在已放弃准备金的结算期内摊销为收入。每期根据实际损失付款和对最终损失的最新估计重新计算递延金额。如果支付的对价超过根据协议可收回的最终损失，则追溯再保险协议的净亏损立即在收入中确认。

在一份有追溯力的再保险合同开始时，如果应付的估计未贴现最终损失超过收到的保费，则为超出部分记录递延费用资产；而如果收到的保费超过估计的未贴现最终应支付损失，则为超出部分记录递延收益负债，因此我们不会在这些追溯再保险合同开始时记录任何收益或损失。根据有追溯力的再保险合同，我们向分拆公司收取的保费对价可能低于由于金钱的时间价值而应支付的未贴现的估计最终损失。在合同开始时收到分割者的全部保费对价后，我们将在较长时间内收到的保费进行投资，从而产生投资收入。如果考虑到收到的保费和预期的投资收入，减去合同义务和费用，我们预计这些具有追溯力的再保险合同将产生利润。

递延费用资产将计入其他资产(如果适用)，递延收益负债将在综合资产负债表中单独列示，并在相关合同的估计索赔付款期间摊销，定期摊销作为净亏损和LAE的组成部分反映在收益中。递延费用资产和递延收益负债的摊销在每个报告期进行调整，以反映对剩余损失和LAE付款金额和时间的新估计。未偿损失的估计金额和支付时间的变化可能会对未摊销的递延费用资产和递延收益负债以及定期摊销金额产生影响。

债务和递延债务发行成本发行债务产生的临时成本在债务的合同期限内资本化和摊销。这些成本的摊销计入综合损益表的利息和摊销费用。发行成本的未摊销金额从综合资产负债表中优先票据的相关本金负债中扣除。

租契--本公司的租约目前均被归类为经营性租赁，且均无非租赁组成部分。对于租期超过12个月的经营租赁，本公司在合并资产负债表中按到期前剩余租赁付款的现值确认租赁负债(作为应计费用和其他负债的一部分)和使用权资产(作为其他资产的一部分)。由于租赁合同一般不提供隐性贴现率，公司使用的加权平均贴现率为10%，即在计算租赁负债现值时估计的有担保增量借款利率。本公司已作出会计政策选择，不包括在确定借款期限时不能合理确定行使的续订、终止或购买选择权。本公司在本公司综合损益表中按实际租赁期以直线法确认相关租赁费用。

衍生工具— 该公司有某些作为衍生品入账的再保险合同。这些再保险合同因变量的变化而不是可识别的可保险事件而向被保险人或分割者提供赔偿。该公司认为这些合同是其承销业务的一部分。衍生品的初始估值为接近公允价值的成本。在随后的计量期间，承销相关衍生工具的公允价值采用内部开发的贴现现金流模型，并使用适当的贴现率来确定。适当贴现率的选择是判断的，是用于这些衍生品估值的最重要的不可观察的输入。单独地大幅增加(减少)这一投入可能导致衍生合约的公允价值计量大幅降低(较高)。承保相关衍生工具的公允价值变动计入其他保险(费用)收入。与承保相关的衍生负债在综合资产负债表中作为应计费用和其他负债的一部分列示，并在综合现金流量表的经营活动净现金流量中作为非现金项目进行调整。

所得税“--”本公司使用ASC主题740核算所得税“所得税“适用于在应税司法管辖区经营的子公司。递延所得税反映了用于财务报告目的的资产和负债的账面金额与用于所得税目的的金额之间的临时差异的预期未来税收后果。如果递延税项资产的部分或全部很可能无法变现，则计入估值准备。本公司在评估估值免税额的需要时，会考虑未来的应课税收入及可行的税务筹划策略。倘若本公司确定未来无法全部或部分变现其递延所得税资产，对递延所得税资产的调整将计入作出该决定的期间的收入。此外，若本公司其后评估不再需要估值免税额，将于作出有关厘定的期间将利益计入收入。美国公认会计原则只允许确认不确定税收头寸的税收优惠，假设税务机关进行审查，该头寸更有可能持续下去。超过这一门槛的纳税申报单中所要求的任何税收优惠都将被确定为负债。所得税相关利息和罚金将计入所得税支出。本公司于截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度并无记录或累积任何利息或罚款。

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2.重大会计政策(续)

基于股份的薪酬费用--根据2019年综合激励计划，本公司获授权向其员工和董事发行限制性股票奖励和基于业绩的限制性股票、购股权和其他基于股权的奖励。本公司根据授予之日在必要服务归属期间的奖励的公允价值确认购股权和限制性股票授予的补偿费用。如果发生了没收，则会对其进行说明。授予的估计公允价值于其归属期间按比例摊销，作为补偿开支(作为一般及行政开支的一部分)及综合股东权益中额外实收资本的增加。

每股收益年度基本每股收益是根据已发行普通股的加权平均数量计算的，不包括股票期权和未归属限制股单位的任何稀释影响。每股摊薄收益是使用当期已发行普通股的加权平均数来计算的，经股票期权的摊薄影响进行了调整。两级法用于根据普通股和参与证券宣布的股息(即已分配收益)和参与证券在任何未分配收益中的参与权来确定每股收益。本公司授予某些员工和董事的每一股未归属限制性股票被视为参与证券，两级法用于计算基本普通股和稀释后普通股每股应占Maiden普通股股东的净收入。然而，任何未分配的损失都不会分配给参与的证券。

可供Maiden普通股股东使用的每股普通股(基本和稀释后)净收入也根据收益进行了调整关于美元优先股的回购和交换1.33截至2022年12月31日的年度每股普通股。

国库股国库股包括本公司购回但其后并未注销的普通股，以及从员工手中回购的股份，该等股份代表就归属限制性股份及业绩股份而预扣的税务责任。库存股按成本入账，导致综合资产负债表中的少女股东权益总额减少。

库存股还包括Maiden再保险公司拥有的普通股，在公司的合并财务报表中，出于会计和财务报告的目的，库存股将被剔除。Maiden再保险持有的普通股在2023年12月31日的综合资产负债表上以库存股的形式列示。由于库存股在计算股份时不被视为已发行普通股，因此Maiden再保险公司持有的普通股不包括在基本每股收益和稀释后每股收益的平均已发行普通股数量之外。

2022年12月27日交易所直接产生的普通股发行成本已递延，并与向非关联公司发行的新普通股的额外实收资本相抵销。

外币交易*公司及其许多子公司的本位币是美元。对于这些公司，以外币计价的货币资产和负债按年终汇率换算，由此产生的汇兑损益在综合损益表中确认。以外币计算的收入和支出按年内平均汇率换算。货币性资产和负债包括现金和现金等价物、应收再保险余额、可收回的未付损失再保险、扣缴的应收款项、损失准备金和LAE以及应计费用和其他负债。被归类为非货币的账户，如递延佣金和其他收购费用以及未赚取的保费，不会重新估值。

功能货币不是美元的外国子公司和部门的资产和负债按年终汇率折算。这些实体的收入和支出按年内平均汇率换算。外币换算调整对外国实体的影响计入AOCI。截至2023年12月31日的累计换算调整金额为(23,685) (2022 - $(25,566)).

最近采用的会计准则更新

最近采用了以下会计准则 截至2023年12月31日的年度。

金融工具信用损失的会计计量

2016年6月，FASB发布了2016-13年度最新会计准则(ASU)“金融工具：信贷损失(话题326)”用基于“预期损失”的方法取代“已发生损失”减值方法，以估计某些类型金融工具的信贷损失，并需要考虑更广泛的合理和可支持的信息，以告知信贷损失估计。《指导意见》要求金融资产按预计收取的净额列报。信贷损失准备是一个估值账户，从金融资产的成本中扣除，以金融资产预期收取的金额计入账面净值。ASU 2016-13还修改了AFS债务证券的会计，根据公允价值低于摊余成本基础时，必须单独评估信贷损失。分主题326-30，金融工具：可供出售的债务证券的信用损失。与AFS证券有关的信贷损失是通过信贷损失准备来记录的，而不是按照以前的非临时减值(“OTTI”)方法。

2019年4月，FASB发布了与以下相关的有针对性的改进措施主题326其中明确指出，一个实体在其信贷损失准备金估计数中应包括所有预期的回收。此外，对于抵押品依赖型金融资产，修正案规定，计入金融资产摊销成本基础的信贷损失准备不得超过先前注销的金额。它还澄清了FASB将所有可收回的再保险纳入以下范围的意图主题944在…的范围内分主题326-20，按摊余成本法持有的金融资产的会计，而不考虑这些可收回资产的计量基础。该公司对未偿损失可追回的再保险目前是326专题范围内最重要的金融资产。

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2.重大会计政策(续)

主题326于2023年1月1日被本公司采纳，预计信贷损失的期初准备金为$5,513于2023年1月1日初获本公司确认留存收益。

信贷损失-AFS固定到期日证券

如果投资的公允价值低于其摊销成本，AFS固定到期日证券被视为减值。本公司每季度评估所有AFS固定到期日的减值损失。如果AFS固定到期日证券减值，本公司打算出售该证券，或者本公司更有可能被要求在其预期恢复之前出售该证券，则减值损失的全部金额立即计入净收益(亏损)，并计入净投资收益(亏损)。

如果本公司不打算出售或将不会被要求在预期收回之前出售减值证券，本公司将确定公允价值下降至低于摊余成本基础是否源于信用损失减值或其他因素。如果公司预计不能完全收回摊销成本，则应计提预期信贷损失准备金，该准备金仅限于证券的摊余成本基础与其公允价值之间的差额。预期信贷损失准备计入净收益(损失)，并计入净投资收益(损失)。

该公司每季度评估其AFS固定到期日证券的未实现亏损是否代表信用减值，考虑以下因素：其公允价值低于其摊销成本的程度；与特定证券、行业或地理区域相关的不利条件；信用评级机构最近对该证券的信用评级的任何下调；以及发行人是否存在未能按计划支付本金或利息的情况。

证券处于未实现损失头寸的时间长度不再影响信用损失减值是否存在的确定。如果一种证券被评估为信用减值，则通过将预期未来现金流量的现值与摊余成本基础进行比较，对其进行贴现现金流量分析。如果预期现金流的现值小于摊销成本，则存在信贷损失，并确认对预期信贷损失的准备。如果预期未来现金流量的现值等于或大于摊销成本基础，则不存在预期的信贷损失。与利率及市况变动有关的亏损中的非信贷减值金额于保监处确认。该公司单独报告与AFS证券相关的应计应收利息，并已选择不计量应计应收利息的预期信贷损失拨备。应计利息应收余额的核销计入被认为无法收回期间的净投资损益。根据公司的分析，有不是2023年12月31日持有的AFS证券确认的预期信贷损失准备金。

信贷损失--其他投资

本公司对直接贷款实体的投资按成本减去预期信贷损失准备金列账，任何信贷损失的指示在本公司对预期未来现金流的分析中确定需要时在净收益或亏损中确认。截至2023年12月31日，公司对直接贷款实体投资的预期信贷损失拨备总额为$1,023。请看“附注5(D).公允价值计量”有关这项投资的更多信息。

信贷损失--未付损失可获再保险

再保险可收回余额按季度审核减值，并在扣除预期信贷损失准备后列报。本公司认为不可能全额收回的针对再保险可收回款项的预期信贷损失拨备，是根据本公司对应付金额、历史拖欠和注销的分析而估计的。此外，违约分析被用来估计再保险可收回余额的预期信贷损失拨备。违约分析的主要组成部分是再保险人的再保险可追回余额，以及根据再保险人的信用评级和收款期长短应用的违约系数来估计无法收回的金额。违约因素是基于一家主要评级机构开发的模型。违约分析在确定信贷损失准备金时考虑了当前和预测的经济状况。

本公司在合并损益表中计入与再保险有关的可在已发生亏损净额中收回的信贷损失费用和亏损调整费用。对预期信贷损失准备的任何调整都在确定调整的期间确认。再保险可收回余额的注销，连同预期信贷损失的相关拨备，在余额被视为无法收回的期间确认。该公司没有重大冲销的历史。截至2023年12月31日，公司再保险可收回余额的预期信贷损失拨备总额为$3,240这一点将在“注8.再保险”.

信贷损失--应收再保险余额

应收再保险余额按季度进行减值审查，并在扣除预期信贷损失准备后列报。预计信贷损失拨备是根据公司对应付金额、历史拖欠和注销以及当前经济状况的分析，以及对短期经济状况的合理和可支持的预测来估计的。预期信贷损失准备在净收益(损失)中确认，对预期信贷损失准备的任何调整都在确定期间确认。应收保费余额连同相关的预期信贷损失准备的注销，在余额被视为无法收回的期间确认。该公司没有重大冲销的历史。截至2023年12月31日，公司应收再保险余额的预期信贷损失拨备总额为1美元。187.

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2.重大会计政策(续)

信贷损失--应收预提资金

预提应收款项按季度进行减值审查，并在扣除预期信贷损失准备后列报。预计信贷损失拨备是根据公司对应付金额、历史拖欠和注销以及当前经济状况的分析，以及对短期经济状况的合理和可支持的预测来估计的。预期信贷损失准备在净收益(损失)中确认，对预期信贷损失准备的任何调整都在确定期间确认。预提应收款项的核销，连同预期信贷损失的相关拨备，在余额被视为无法收回的期间确认。该公司没有重大冲销的历史。截至2023年12月31日，公司预提应收资金的预期信贷损失拨备总额为$19.

信贷损失--应计投资收益

本公司于综合资产负债表中于应计投资收入项下分别列报与其AFS固定到期日证券有关的应计应收利息、对关联方的贷款及预提资金，并已选择不在应计应收利息余额上计量预期信贷损失准备。应计利息应收余额的核销计入被认为无法收回期间的净投资损益。

最近发布的尚未采用的会计准则

合同销售限制下股权证券的公允价值计量

2022年6月，FASB发布了ASU 2022-03受合同销售限制的股权证券公允价值计量“公允价值计量修正案(主题820)。本ASU中的修订要求本公司披露受820-10-50-6B号合同销售限制的股权证券，包括资产负债表中反映的受合同销售限制的股权证券的公允价值；限制的性质和剩余期限；以及可能导致限制失效的任何情况。本更新中的修订适用于2023年12月15日之后的财年以及这些财年内的过渡期。

公司的某些股权证券受管理文件确定的赎回和出售限制，这可能会限制我们清算这些投资的能力。这些限制可能包括锁定、赎回门、受限股票类别、对赎回频率的限制和通知期限，如注4.(B)投资“。该公司目前正在评估可能受到合同销售限制的股权证券的必要披露。这些修订只影响在“注4.投资”因此，采用这一标准不会影响公司的综合资产负债表、经营业绩或现金流量表。

对可报告分部披露的改进

2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07对可报告分部披露的改进“对分部报告的修正(主题280)。本ASU中的修订要求本公司在年度和中期基础上披露定期提供给首席运营决策者(“CODM”)的重大分部支出，并包括在每个报告的分部损益衡量指标中。本ASU还要求公共实体在所有中期内提供主题280目前要求的关于可报告部门的损益和部门资产的所有年度披露。此外，修订要求公共实体披露CODM的名称和职位，并解释CODM如何使用报告的分部损益计量来评估分部业绩和决定如何在公司内部分配资源。

本更新中的修订适用于2023年12月15日之后的财年，以及2024年12月15日之后的财年内的过渡期。允许及早领养。公共实体应将本增订中的修订追溯适用于财务报表中列报的以前所有期间。在过渡时，以往期间披露的分部费用类别和金额应以采用期间确定和披露的重大分部费用类别为基础。本公司目前披露其重大分部支出为附注3-销售细分市场信息然而，按照提供给CODM的年度和中期基础，分部资产目前仅在年度报表中详细说明。因此，从2025年开始，公司将按照要求在中期报表中提供详细的分部资产披露。本公司计划于2024年1月1日采用此更新。

改进所得税披露

2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09“所得税披露的改进”所得税修正案(话题740)。本ASU中的修订要求公司每年提供披露，以(1)在费率调节中披露特定类别，(2)为符合量化门槛的调节项目提供额外信息。本次更新中的修订还要求公司每年披露按联邦(国家)税、州税和外国税分类的已缴纳所得税金额(扣除已收到的退款)，以及已缴纳所得税等于或大于已缴纳所得税总额的5%(已收到退税净额)的各个司法管辖区的已缴纳所得税金额。最后，本更新中的修订要求所有实体披露按国内和国外分类的所得税前持续经营的收入(或亏损)；以及按联邦(国家)、州和国外分类的持续经营的所得税支出(或收益)。对于公共企业实体，本更新中的修订自2024年12月15日之后的年度期间起生效。该公司仍在评估这一更新提供的指导，但预计不会对其当前的年度税务披露产生任何实质性影响。

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3. 细分市场信息

该公司目前拥有二可报告的部门：多元化再保险和AmTrust再保险。我们多元化的再保险部门包括以财产和意外伤害再保险业务为主的投资组合，专注于主要位于欧洲的地区性和专业性财产和意外伤害保险公司。这一部分还包括GLS达成的交易，GLS成立于2020年11月，详情见“注1--“组织”。我们的AmTrust再保险分部包括由AmTrust转让给Maiden再保险的所有业务，主要是Maiden再保险与AmTrust全资附属公司AmTrust International Insurance，Ltd.(“AII”)之间的配额份额再保险协议(“AmTrust Quota Share”)，以及与AmTrust全资附属公司AmTrust Europe Limited(“AEL”)和AmTrust International Underers DAC(“AIU DAC”)签订的欧洲医院责任配额份额再保险合同(“欧洲医院责任配额份额”)，这两项协议均于2019年1月1日生效。请参阅“附注10--关联方交易有关AmTrust再保险部门的更多信息。

本公司根据分部利润与我们的投资组合结果分开评估分部业绩。一般及行政开支按实际基准分配至应呈报分部，但根据管理层的判断而厘定的薪金及福利除外；但一般公司开支则不会分配至该等分部。在按应报告分部确定总资产时，本公司确认应归属于特定分部的资产，如应收再保险余额、可收回未偿损失的再保险、递延佣金和其他收购费用、扣留的应收款项、对关联方的贷款以及受限现金和投资。所有剩余资产均分配给公司。

下表汇总了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度，我们的可报告部门的承保结果以及我们可报告部门的承保结果与综合净亏损的协调情况：

截至2023年12月31日止的年度						多元化再保险						AmTrust再保险												总计
书面毛保费						$	27,402					$	(3,936)											$	23,466
净保费已成交						$	27,104					$	(3,936)											$	23,168
赚取的净保费						$	29,039					$	14,930											$	43,969
其他保险收入						39						—												39
净亏损和净资产收益率						(14,230)						(46,998)												(61,228)
佣金和其他收购费用						(13,879)						(5,583)												(19,462)
一般和行政费用						(10,110)						(2,690)												(12,800)
承保损失						$	(9,141)					$	(40,341)											(49,482)
对账至净亏损
投资净收益、已实现和未实现投资净收益																								45,226
利息和摊销费用																								(18,226)
汇兑和其他损失，净额																								(5,741)
其他一般和行政费用																								(17,996)
所得税费用																								(196)
权益法投资收益中的利息																								7,846
净亏损																								$	(38,569)

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3.细分市场信息(续)

截至2022年12月31日止的年度						多元化再保险						AmTrust再保险												总计
书面毛保费						$	24,017					$	(18,538)											$	5,479
净保费已成交						$	23,620					$	(18,538)											$	5,082
赚取的净保费						$	27,983					$	9,749											$	37,732
其他保险收入						(4,530)						—												(4,530)
净亏损和净资产收益率						(12,483)						(45,508)												(57,991)
佣金和其他收购费用						(14,164)						(4,347)												(18,511)
一般和行政费用						(8,857)						(2,777)												(11,634)
承保损失						$	(12,051)					$	(42,883)											(54,934)
对账至净亏损
投资净收益、已实现和未实现投资损失净额																								24,930
利息和摊销费用																								(19,331)
外汇和其他收益，净额																								8,255
其他一般和行政费用																								(19,313)
所得税优惠																								557
权益法投资的损失利息																								(205)
净亏损																								$	(60,041)

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3.细分市场信息(续)

下表汇总了我们可报告部门的财务状况，包括与公司截至2023年12月31日、2023年和2022年合并总资产的对账：

2023年12月31日						多元化再保险						AmTrust再保险						总计
应收再保险余额净额						$	3,108					$	9,201					$	12,309
对未付损失可追讨的再保险						5,692						515,463						521,155
递延佣金和其他购置费						961						16,605						17,566
对关联方的贷款						—						167,975						167,975
受限现金和现金等价物及投资						67,211						152,663						219,874
预提应收款项						15,534						128,451						143,985
其他资产						685						—						685
总资产--可报告的细分市场						93,191						990,358						1,083,549
企业资产						—						—						435,385
总资产						$	93,191					$	990,358					$	1,518,934
2022年12月31日						多元化再保险						AmTrust再保险						总计
应收再保险余额净额						$	2,213					$	8,395					$	10,608
对未付损失可追讨的再保险						5,596						490,408						496,004
递延佣金和其他购置费						1,344						23,632						24,976
对关联方的贷款						—						167,975						167,975
受限现金和现金等价物及投资						61,223						235,607						296,830
预提应收款项						24,577						416,835						441,412
其他资产						2,337						—						2,337
总资产--可报告的细分市场						97,290						1,342,852						1,440,142
企业资产						—						—						406,724
总资产						$	97,290					$	1,342,852					$	1,846,866

下表显示了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度的毛保费和净保费以及按地理位置划分的净保费收入的分析。如属从AmTrust承担的再保险业务，则该表指有关AmTrust附属公司的所在地。

截至12月31日止年度，						2023						2022
北美地区承保的毛保费						$	(146)					$	(14,600)
其他地区(主要是欧洲)的毛保费						23,612						20,079
毛保费-合计						$	23,466					$	5,479
北美地区净保费承保						$	(309)					$	(14,396)
其他地区(主要是欧洲)的净保费						23,477						19,478
净保费-合计						$	23,168					$	5,082
净保费收入-北美地区						$	(309)					$	(14,383)
其他地区(主要是欧洲)的净保费收入						44,278						52,115
净保费收入-合计						$	43,969					$	37,732

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3.细分市场信息(续)

下表列出了与截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度主要业务和可报告部门的净保费有关的财务信息：

截至12月31日止年度，						2023									2022
多元化再保险
国际						$	27,104											$	23,620
全面多元化再保险						27,104												23,620
AmTrust再保险
小型商业企业						(465)												(15,143)
专业计划						156												747
专业险和延期保修						(3,627)												(4,142)
AmTrust再保险合计						(3,936)												(18,538)
净保费总额						$	23,168											$	5,082

下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度主要业务和可报告部门的净保费收入的财务信息：

截至12月31日止年度，						2023												2022
						总计						占总数的百分比						总计						占总数的百分比
多元化再保险
国际						$	29,039					66.0		%				$	27,983					74.2		%
全面多元化再保险						29,039						66.0		%				27,983						74.2		%
AmTrust再保险
小型商业企业						(465)						(1.1)		%				(15,131)						(40.1)		%
专业计划						156						0.4		%				748						2.0		%
专业险和延期保修						15,239						34.7		%				24,132						63.9		%
AmTrust再保险合计						14,930						34.0		%				9,749						25.8		%
净保费总收入						$	43,969					100.0		%				$	37,732					100.0		%

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4. 投资

如中所讨论的注2--重大会计政策，本公司持有：(I)按公允价值列账的固定到期日AFS证券组合；(Ii)其他投资，其中若干投资按公允价值列账，而对直接借贷实体的投资则按成本减去减值列账；(Iii)权益法投资；及(Iv)持有-直接管理的基金。

A)固定到期日

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的摊销成本、未实现损益总额和固定到期日的公允价值如下：

2023年12月31日						原创或 摊销成本						毛收入 未实现收益						毛收入 未实现亏损						公允价值
美国国债						$	55,046					$	8					$	(2)					$	55,052
美国机构债券抵押贷款支持债券						29,918						—						(3,267)						26,651
非美国政府债券						21,219						—						(468)						20,751
抵押贷款债券						80,591						—						(1,788)						78,803
公司债券						71,762						—						(2,418)						69,344
固定期限投资总额						$	258,536					$	8					$	(7,943)					$	250,601

2022年12月31日						原创或 摊销成本						毛收入 未实现收益						毛收入 未实现亏损						公允价值
美国国债						$	55,647					$	1					$	(116)					$	55,532
美国机构债券抵押贷款支持债券						38,767						—						(4,402)						34,365
抵押贷款支持证券						7,199						—						(432)						6,767
非美国政府债券						12,643						—						(825)						11,818
抵押贷款债券						119,120						—						(5,028)						114,092
公司债券						97,063						—						(5,110)						91,953
固定期限投资总额						$	330,439					$	1					$	(15,913)					$	314,527

本公司于综合资产负债表中于应计投资收益项下单独列报其AFS固定到期日投资的应计应收利息。AFS证券的应计利息数额为#美元。1,4182023年12月31日(2022年-$1,456)。本公司选择了实际的权宜之计主题326将应计利息从AFS固定到期日证券的公允价值和摊销成本基础中剔除，以识别和衡量2023年1月1日采用的预期信贷损失准备标准下的任何减值。应计利息应收余额的核销计入被认为无法收回期间的净投资损益。曾经有过不是在截至2023年12月31日的年度内确认的应计应收利息的注销。

我们固定期限的合同期限如下所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权催缴或预付债务，包括或不包括催缴或预付罚款。

						固定期限
2023年12月31日						摊销成本						公允价值
成熟性
在一年或更短的时间内到期						$	103,579					$	102,970
应在一年至五年后到期						40,821						38,951
在五年到十年后到期						3,627						3,226
						148,027						145,147
美国机构债券抵押贷款支持债券						29,918						26,651
抵押贷款债券						80,591						78,803
总固定到期日						$	258,536					$	250,601

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4.投资(续)

下表汇总了未实现损失头寸的固定到期日以及证券持续处于未实现损失头寸的时间长度的公允价值和未实现总损失总额：

						少于12个月												12个月或更长时间												总计
2023年12月31日						公平 价值						未实现 损失						公平 价值						未实现 损失						公平 价值						未实现 损失
美国国债						$	518					$	(2)					$	—					$	—					$	518					$	(2)
美国机构债券抵押贷款支持债券						—						—						26,651						(3,267)						26,651						(3,267)
非美国政府债券						8,217						(1)						10,343						(467)						18,560						(468)
抵押贷款债券						—						—						78,803						(1,788)						78,803						(1,788)
公司债券						—						—						69,344						(2,418)						69,344						(2,418)
临时减值固定到期日证券总额						$	8,735					$	(3)					$	185,141					$	(7,940)					$	193,876					$	(7,943)

截至2023年12月31日，有59公允价值为#美元的未实现亏损的证券193,876和未实现亏损#美元。7,943。在这些未实现亏损的证券中，有56我们投资组合中处于未实现亏损状态12个月或更长时间且公允价值为美元的证券185,141和未实现亏损#美元。7,940.

						少于12个月												12个月或更长时间												总计
2022年12月31日						公平 价值						未实现 损失						公平 价值						未实现 损失						公平 价值						未实现 损失
美国国债						$	53,094					$	(114)					$	148					$	(2)					$	53,242					$	(116)
美国机构债券抵押贷款支持债券						31,394						(3,697)						2,971						(705)						34,365						(4,402)
抵押贷款支持证券						6,767						(432)						—						—						6,767						(432)
非美国政府债券						11,818						(825)						—						—						11,818						(825)
抵押贷款债券						17,959						(1,032)						96,133						(3,996)						114,092						(5,028)
公司债券						87,213						(4,325)						4,740						(785)						91,953						(5,110)
临时减值固定到期日证券总额						$	208,245					$	(10,425)					$	103,992					$	(5,488)					$	312,237					$	(15,913)

截至2022年12月31日，有88公允价值为#美元的未实现亏损的证券312,237和未实现亏损#美元。15,913。在这些未实现亏损的证券中，有26我们投资组合中处于未实现亏损状态12个月或更长时间且公允价值为美元的证券103,992和未实现亏损#美元。5,488.

预期信贷损失准备和非信贷相关减值成本

当公允价值低于摊销成本时，该公司按季度对AFS证券进行减值评估。如果公司打算或将被要求在预期收回之前出售证券，减值损失的全部金额将计入净收益(亏损)并计入净投资收益(亏损)。如果公司不打算或将不会被要求在其预期收回之前出售证券，则建立预期信贷损失拨备，与信贷因素有关的损失部分计入净收益(亏损)。损失的非信贷减值金额(可能与利率和/或市场状况有关)在保监处确认。

为了估计大部分AFS证券的预期信贷损失拨备，该公司分析了主要由有关损失严重性、违约概率和预计回收率的假设驱动的预计现金流。本公司根据信用评级、信用分析和宏观经济预测来确定违约和损失严重程度。美国政府发行或支持的证券的未实现损失，无论是明确的还是隐含的，都不会分析为信贷损失。本公司的结论是，由于美国政府对某些证券(例如，政府全国抵押贷款协会发行的证券)提供了明确的担保，以及与其他证券相关的隐性担保(例如，美国政府在2008年信贷危机期间对联邦国家抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司的救助)，这些证券发生信用损失的可能性极小。虽然这些证券没有分析信用损失，但会根据公司的出售意图和可能的出售要求对它们进行减值评估。

根据本公司分别于2023年12月31日及2022年12月31日的分析，本公司并未确认其AFS固定到期日证券的任何减值，因为本公司预期摊销成本基准最终将根据相关证券接近到期时的预计现金流量收回。

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4.投资(续)

该公司继续监测AFS证券的信用质量，以评估其是否有可能以本金和利息的形式获得合同或估计的现金流。因此，由于未实现亏损是由于非信贷因素造成的，因此不是在截至2023年12月31日的年度内，为AFS证券的预期信贷损失记录的拨备。

下表汇总了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日我们的固定期限证券的信用评级：

2023年12月31日						摊销成本						公允价值						占总数的百分比 公允价值
美国国债						$	55,046					$	55,052					22.0		%
美国机构债券						29,918						26,651						10.6		%
AAA级						84,455						82,703						33.0		%
AA+、AA、AA-						18,952						18,372						7.3		%
A+，A，A-						33,060						31,810						12.7		%
BBB+、BBB、BBB-						31,585						30,631						12.2		%
BB+或更低						5,520						5,382						2.2		%
总固定到期日(1)						$	258,536					$	250,601					100.0		%

2022年12月31日						摊销成本						公允价值						占总数的百分比 公允价值
美国国债						$	55,647					$	55,532					17.7		%
美国机构债券						38,767						34,365						10.9		%
AAA级						112,775						108,136						34.4		%
AA+、AA、AA-						23,974						22,640						7.2		%
A+，A，A-						38,549						35,996						11.4		%
BBB+、BBB、BBB-						55,374						53,094						16.9		%
BB+或更低						5,353						4,764						1.5		%
总固定到期日(1)						$	330,439					$	314,527					100.0		%

(1)    基于标准普尔(“S”)或同等评级

B)其他投资、股权证券和股权法投资

公司的某些其他投资和权益法投资受管理文件确定的赎回和出售限制，这可能限制我们清算这些投资的能力。这些限制可能包括锁定、赎回门、受限股票类别、对赎回频率和通知期的限制。闸机是拒绝或延迟赎回请求的能力。若干其他投资及权益法投资可能对其出售没有任何限制，但并无活跃市场，亦不能保证本公司能够及时进行出售。此外，即使某些其他投资和权益法投资不符合赎回资格或销售受到限制，我们仍可能从这些投资中获得收入分配。

其他投资

下表显示了公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的其他投资构成：

十二月三十一日，						2023												2022
						账面价值						占总数的百分比						账面价值						占总数的百分比
私募股权投资						$	38,617					21.1		%				$	34,014					22.9		%
私人信贷投资						27,806						15.2		%				26,354						17.7		%
私募股权基金						47,383						25.9		%				32,298						21.7		%
按公允价值计算的其他投资总额						113,806						62.2		%				92,666						62.3		%
直接贷款实体的投资(按成本计算)						69,005						37.8		%				56,087						37.7		%
其他投资总额						$	182,811					100.0		%				$	148,753					100.0		%

本公司对直接贷款实体的抵押投资为#美元69,0052023年12月31日(2022年-$56,087)按成本减去预期信贷损失准备列账，任何信贷损失指标在确定时均在净收益中确认。

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4.投资(续)

预计信贷损失准备金为#美元。1,023报告了截至2023年12月31日对直接贷款实体的投资，并记录在2023年1月1日的期初留存收益中。请看“附注5(D).公允价值计量”有关这项投资的更多信息。

股权证券

股权证券包括公开交易的普通股股权投资和私人持有的普通股和优先股股权投资。该公司在普通股中的公开交易股权投资在主要交易所交易。该公司在普通股和优先股中的私人持股投资是对公司的直接投资，该公司认为这些公司提供有吸引力的风险调整后回报或提供其他战略优势。每项投资可能都有自己独特的条款和条件，对处置可能会有限制。这些投资没有活跃的市场。

下表提供了在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日持有的股权证券的成本和公允价值：

十二月三十一日，						2023												2022
						成本						公允价值						成本						公允价值
私人持股普通股						$	34,549					$	35,272					$	32,775					$	32,290
私人持股优先股						8,800						9,946						7,175						10,945
普通股的公开交易股权投资						90						81						559						386
总股本证券						$	43,439					$	45,299					$	40,509					$	43,621

权益法投资

权益法投资目前包括房地产投资和其他投资。下表显示了截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日公司权益法投资的账面价值：

十二月三十一日，												2023																		2022
												账面价值						占总数的百分比												账面价值						占总数的百分比
房地产投资												$	49,897					61.7		%										$	40,944					51.1		%
对冲基金投资												—						—		%										5,376						6.7		%
其他投资												31,032						38.3		%										33,839						42.2		%
权益法投资总额												$	80,929					100.0		%										$	80,159					100.0		%

上述权益法投资包括由可变权益实体(“VIE”)发行的可变权益的有限合伙企业。本公司无权指导对这些VIE的经济表现最重要的活动，因此，本公司不是这些VIE的主要受益者。T他的公司被认为有有限的影响力根据被投资方的经营和财务政策，这些投资按权益会计方法列报。在应用权益会计方法时，投资最初按成本入账，随后根据公司在被投资人净收益或亏损中的比例进行调整。一般而言，该等权益的最大亏损风险限于本公司所作的承诺额有关更全面的说明，请参阅附注11--承付款、或有事项和保证在这些合并财务报表中。

C)净投资收入

2023年和2022年12月31日终了年度的净投资收入来源如下：

截至12月31日止年度，						2023						2022
固定期限						$	10,065					$	9,736
预提资金的收入						10,433						11,117
贷款给关联方的利息收入						11,802						6,202
现金和现金等价物及其他投资						5,642						3,415
						37,942						30,470
投资费用						(564)						(400)
净投资收益						$	37,378					$	30,070

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4.投资(续)

D)已实现和未实现投资净收益(亏损)

出售投资的已实现收益或亏损是根据先进先出成本法确定的。下表显示了2023年和2022年12月31日终了年度合并损益表中包括的已实现和未实现投资净收益(亏损)：

截至2023年12月31日止的年度						毛利						总损失						网络
固定期限						$	—					$	(2,971)					$	(2,971)
股权证券						3,923						(431)						3,492
其他投资						10,583						(3,256)						7,327
已实现和未实现投资净收益(亏损)						$	14,506					$	(6,658)					$	7,848

截至2022年12月31日止的年度						毛利						总损失						网络
固定期限						$	1,829					$	(4,812)					$	(2,983)
股权证券						3,770						(1,434)						2,336
其他投资						1,543						(6,036)						(4,493)
已实现和未实现投资净收益(亏损)						$	7,142					$	(12,282)					$	(5,140)

上表详列权益证券的已实现及未实现投资损益，包括权益证券的销售及分配，以及来自公允价值变动的未实现损益。在报告日期持有的权益证券确认的未实现(亏损)净收益如下：

截至12月31日止年度，						2023						2022
确认的权益证券净收益						$	3,492					$	2,336
被剥离的股权证券的确认净收益						(4,957)						(111)
报告日期持有的权益证券确认的未实现(亏损)净收益						$	(1,465)					$	2,225

出售固定期限债券的收益为#美元。98,993及$213,944截至2023年、2023年和2022年12月31日的年度。AOCI包含的未实现净亏损分别为2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日：

    

十二月三十一日，						2023						2022
固定期限投资的未实现净亏损						$	(7,935)					$	(15,912)
递延所得税						151						244
未实现亏损净额，递延所得税净额						$	(7,784)					$	(15,668)
变动，扣除递延所得税后净额						$	7,884					$	(12,975)

E)受限现金和现金等价物及投资

根据各项再保险协议，本公司须为其再保险责任提供抵押品，并利用信托账户抵押与再保险交易对手的业务。作为抵押品的信托资产主要是现金和高评级的固定到期日。受限资产的公允价值分别为2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日：

十二月三十一日，						2023						2022
受限现金交易第三方协议						$	6,019					$	13,122
限制性现金交易关联方协议						1,247						2,516
受限现金总额						7,266						15,638
限制性投资-以公允价值信托第三方协议(摊销成本：2023年-美元)63,299; 2022 – $48,181)						61,192						48,101
限制性投资-以公允价值信托购买关联方协议(摊余成本：2023年-美元)155,546; 2022 – $246,325)						151,416						233,091
受限投资总额						212,608						281,192
受限现金和投资总额						$	219,874					$	296,830

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5. 公允价值计量

a) 按公允价值计量的金融工具的公允价值

ASC 825，《关于金融工具公允价值的披露》要求所有实体就资产负债表内已确认和未确认的资产和负债披露其金融工具的公允价值，并对其进行公允价值估计是可行的。以下介绍本公司用来确定按公允价值计量的金融工具在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的公允价值的估值技术。

美国政府和美国机构债券--美国财政部、联邦住房贷款银行、联邦住房贷款抵押贷款公司、政府全国抵押贷款协会、联邦全国抵押贷款协会和联邦农场信贷银行融资公司发行的债券。美国国债的公允价值以活跃市场的报价为基础，并包括在第一级公允价值等级中。我们认为，鉴于日交易量很高，美国国债市场是一个交投活跃的市场。美国机构债券的公允价值是使用无风险收益率曲线上方的利差来确定的。由于无风险收益率曲线的收益率和这些证券的利差是可观察到的市场投入，美国机构债券的公允价值被包括在第二级公允价值等级中。

非美国政府债券-这些证券一般由独立的定价服务定价。定价服务机构可以对质量、期限和票面利率相近的证券使用当前市场交易。如果没有此类交易可用，定价服务通常使用分析模型，其中可能包括利差、利率数据和市场/行业新闻。由于用于为非美国政府债券定价的重要投入是可观察到的市场投入，非美国政府和债券的公允价值被包括在第二级公允价值等级中。

抵押贷款债券(“CLO”)-这些资产支持证券是由收购时评级为BBB-/Baa3或更高的各种金融机构发起的。这些证券由独立的定价服务和经纪人定价。定价提供商将交易商报价和其他可用交易信息、预付款速度、收益率曲线和信用利差应用到估值中。由于用于为CLO定价的重要投入是可观察到的市场投入，公允价值被计入第二级公允价值层次。

商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)-这些资产支持证券是由收购时评级为BBB-/Baa3或更高的各种金融机构发起的。这些证券由独立的定价服务和经纪人定价。定价提供商将交易商报价和其他可用交易信息、预付款速度、收益率曲线和信用利差应用到估值中。由于用于为CMBS定价的重要投入是可观察到的市场投入，公允价值被计入第二级公允价值层次。

公司债券和市政债券-由公司、美国州和市政实体或机构发行的债券。收购时的评级为BBB-/Baa3或更高。这些证券通常由独立的定价服务定价。信用利差来自经纪/交易商、交易价格和新股发行市场。如果无法从定价服务中获得定价，则从经纪自营商那里获得托管定价或非约束性报价，以估计公允价值。由于用于为公司债券和市政债券定价的重要投入是可观察到的市场投入，公允价值被包括在第二级公允价值等级中。

股权证券-股票证券包括公开交易的普通股和优先股，以及私人持有的普通股和优先股。上市交易的普通股和优先股的公允价值主要由定价服务定价，反映该期间最后一个交易日的收盘价。该等投资根据可见的市场定价数据按公允价值列账，并计入第1级公允价值架构。投资的任何未实现收益或损失在发生投资的报告期内记入净收益。私人持有的普通股和优先股使用重大投入进行估值，在市场活动很少或没有市场活动的情况下，这些投入是不可观察的。未经调整的第三方定价来源或管理层的假设和内部估值模型可能被用来确定公允价值，因此，这些投资在公允价值层次中被归类为第三级。

其他投资--这些投资包括以下类型的投资：

•私人持股投资：这些是对私人持股实体的普通股和优先股的直接股权投资。由于无法观察到用于估值的市场数据，公允价值是使用季度财务报表和/或最近的私人市场交易来估计的，因此被计入公允价值等级的第三级。

•私人信贷基金：这些是私人持有的对实体普通股的股权投资，这些实体借出的资金使用外部基金经理或第三方管理人提供的最新可用资产净值报表或季度资产净值报表进行估值，因此将资产净值作为实际权宜之计进行衡量。

•私募股权基金：这些基金包括私募股权基金、与赞助实体的私募股权共同投资以及对房地产有限合伙企业和合资企业的投资。公允价值是根据外部基金经理或第三方管理人建议的最新可用资产净值估计的。因此，公允价值是使用资产净值作为一种实际的权宜之计来计量的。

衍生工具--本公司订立了一份具有追溯力的再保险合同，该合同作为衍生产品入账。本再保险合同为被保险人或分割人提供因变量变化而导致的赔偿，而不是可识别的可保险事件。本公司认为本合同是其承保业务的一部分。这一衍生工具最初按接近公允价值的成本进行估值。在随后的计量期间，该衍生工具的公允价值是使用内部开发的贴现现金流模型使用适当的贴现率来确定的。适当贴现率的选择是判断的，是在对该衍生品进行估值时使用的最重要的不可观察的输入。

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5.公允价值计量(续)

T与承保相关的衍生工具的公允价值变动计入其他保险收入(费用)、净额。追溯再保险的衍生负债作为应计费用和其他负债的一部分列报。单独大幅增加(减少)这一投入可能会导致衍生合约的公允价值计量大幅降低(较高)。由于用于为衍生产品定价的重要投入是不可观察的，本合同的公允价值在公允价值层次中被归类为第三级。

B)公允价值等级

该公司对其金融资产和金融负债的公允价值估计是基于ASC 820建立的框架。该框架以估值中使用的投入为基础，对活跃市场的报价给予最高优先地位，并要求在估值方法中尽可能使用可观察到的投入。在确定披露估计的层级时，最优先考虑的是活跃交易市场中未调整的报价，最低优先考虑反映重大市场假设的不可观察到的投入。

于2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日，本公司将其按公允价值计量的金融工具按以下估值层次进行经常性分类：

2023年12月31日						报价 处于活动状态 相同资产的市场 (1级)						意义重大 其他 可观察到的 输入量 (2级)						意义重大 看不见 输入量 (3级)						基于资产净值的公允价值实践权宜之计						总公平 价值
固定期限
美国国债						$	55,052					$	—					$	—					$	—					$	55,052
美国机构债券抵押贷款支持债券						—						26,651						—						—						26,651
非美国政府债券						—						20,751						—						—						20,751
抵押贷款债券						—						78,803						—						—						78,803
公司债券						—						63,962						5,382						—						69,344
股权证券						81						—						19,351						25,867						45,299
其他投资						—						—						27,750						86,056						113,806
总计						$	55,133					$	190,167					$	52,483					$	111,923					$	409,706
占总资产的百分比						3.6		%				12.5		%				3.5		%				7.4		%				27.0		%
与承保有关的衍生负债						$	—					$	—					$	3,984					$	—					$	3,984

2022年12月31日						报价 处于活动状态 市场： 相同的资产 (1级)						意义重大 其他 可观察到的 输入量 (2级)						意义重大 看不见 输入量 (3级)						基于资产净值的公允价值实践权宜之计						总公平 价值
固定期限
美国国债						$	55,532					$	—					$	—					$	—					$	55,532
美国机构债券抵押贷款支持债券						—						34,365						—						—						34,365
抵押贷款支持债券						—						6,767						—						—						6,767
非美国政府债券						—						11,818						—						—						11,818
抵押贷款债券						—						114,092						—						—						114,092
公司债券						—						91,953						—						—						91,953
股权投资						386						—						17,806						25,429						43,621
其他投资						—						1,000						1,000						90,666						92,666
总计						$	55,918					$	259,995					$	18,806					$	116,095					$	450,814
占总资产的百分比						3.0		%				14.1		%				1.0		%				6.3		%				24.4		%
与承保有关的衍生负债						$	—					$	—					$	14,559					$	—					$	14,559

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5.公允价值计量(续)

公司利用定价服务协助确定其投资的公允价值；然而，管理层对公司财务报表中列报的所有公允价值负有最终责任。这包括负责监测公允价值流程、确保客观和可靠的估值做法、资产和负债的定价以及定价来源的使用。本公司分析和审核从定价服务收到的信息和价格，以确保所提供的价格代表对公允价值的合理估计。

定价服务被用来估计公允价值计量97.9%和98.5分别为2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的固定到期日的1%。定价服务利用固定期限证券的市场报价，这些证券在活跃的市场中报价。由于美国国债以外的固定期限通常不会每天活跃交易，定价服务使用相关市场数据、基准曲线、行业分组和矩阵定价来准备公允价值计量的估计，这些已被归类为公允价值等级中的第二级。

在2023年和2022年12月31日，大约2.1%和1.5我们固定到期日的百分比分别使用市场法进行了估值。2023年12月31日，一安全或美元5,382 (2022 - 一安全或美元4,764)目前在公允价值层级表中被归类为3级的固定期限投资组合的定价是使用经纪人和/或托管人的非约束性报价，而不是定价服务，因为缺乏可用的信息。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，本公司没有根据其投资经理进行的审查调整向其提供的任何定价。

曾经有过一公司债券价值为美元5,382由于缺乏活跃报价，截至2023年12月31日的年度公允价值层次结构中的级别2从级别3转移到级别3。还有一项私募股权投资，价值为#美元。24,765在截至2023年12月31日的年度，从公允价值等级中的资产净值实际权宜之计转移到第3级。有几个不是2022年调入或调出3级。

C)第三级金融工具

于2023年12月31日，本公司持有3级金融工具 (包括公司债券、私人信贷基金和私人持有的股权投资)#美元52,483 (2022 - $18,806)和与承保有关的衍生负债$3,984 (2022 - $14,559)一份由GLS撰写的再保险合同，该合同包括在应计费用和其他负债中。

私募股权证券的公允价值是根据被投资方提供的季度未经审计资本或财务报表或最近的私募市场交易(如适用)估计的。被投资方提供的财务信息的任何变化都可能导致报告日的估值大幅上升或大幅下降。与承销有关的衍生工具的公允价值是使用贴现现金流模型，即公司检查当前市场状况、历史结果以及可能影响未来现金流的合同特定信息，以评估估值模型中使用的投入的合理性。由于这些估值中的重大不可观察的输入，本公司将公允价值归类为公允价值层次中的第三级.

下表汇总了在2023年12月31日根据第3级分类确定按公允价值经常性计量的其他投资的公允价值时使用的重大不可观察投入的量化信息：

公允价值

估价技术

不可观测的输入

不可观测的输入范围

私人持股股权投资--普通股

$

34,170

季度财务报表

可比上市公司的市净率

私人持股股权投资--优先股

11,331

季度财务报表

私人计算的企业估值

其他投资--私人信贷基金

1,600

季度财务报表

可比上市公司的市净率

公司债券

5,382

非约束性经纪交易商报价

3级投资总额

$

52,483

与承保有关的衍生负债

$

3,984

贴现现金流

持续期匹配贴现率

5.0%

至

6.0%

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5.公允价值计量(续)

下表显示了使用第3级投入按公允价值经常性计量的投资期初余额和期末余额的对账情况，截至2022年12月31日、2023年和2022年。本公司将任何相关利息和股息收入计入净投资收入，不包括在下表的对账范围内：

截至12月31日止年度，															2023						2022
余额--期初																		$	18,806					$	7,094
销售额																		(7,669)						(2,000)
损益表中确认的已实现和未实现净收益																		3,723						3,770
购买																		7,476						9,942
从2级转入3级和NAV实用权宜之计																		30,147						—
3级投资总额--期末																		$	52,483					$	18,806

D)已披露但未按公允价值列账的金融工具

金融工具公允价值会计指引也适用于已披露但未按公允价值列账的金融工具，但与保险合同有关的某些金融工具除外。

于2023年12月31日，现金等价物(包括限制金额)、应计投资收入、应收再保险结余、对关联方的贷款及若干其他资产及负债的账面价值因其本身存续期较短而接近公允价值。由于这些金融工具的交易并不活跃，因此这些金融工具的公允价值在公允价值等级中被归类为第二级。

直接贷款实体进行的投资按成本减去预期信贷损失准备计入，任何信贷损失指标在确定时均在净收益(亏损)中确认。这些投资的账面净值接近其于报告日期的公允价值。这些投资的公允价值估计并非基于可观察到的市场数据，因此被归类为公允价值等级中的第三级。

公司未偿还优先债券的公允价值(定义见附注7--长期债务) 按第三方定价服务获得的指示性市场定价为基础，该第三方定价服务使用可观察到的市场投入，因此这些负债的公允价值在公允价值等级中被归类为第二级。

下表列出了公司未偿还优先债券于2023年、2023年及2022年12月31日的账面价值及公允价值：

十二月三十一日，						2023												2022
						账面价值						公允价值						账面价值						公允价值
2016年高级票据-6.625%						$	110,000					$	73,744					$	110,000					$	76,560
2013年高级票据 – 7.75%						152,361						115,855						152,500						113,826
高级债券合计						$	262,361					$	189,599					$	262,500					$	190,386

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6. 股东权益

2023年5月3日，在年度股东大会上，公司普通股股东批准将公司法定股本从1美元增加到1美元。1,500分为150,000,000面值为$的股票0.01每件，至$2,000分为200,000,000面值为$0.01每个人。

于2023年12月31日，本公司的法定股本总额为200,000,000从中获得的股份149,732,355发行普通股，其中100,472,120普通股是流通股，而且49,260,235股份为库藏股(请参阅附注6.(B)库房股份有关更多信息，请参见以下内容)。

剩下的50,267,645股票在2023年12月31日未指定。2023年12月31日，975,027普通股将在归属限制性股票时发行和发行，以及5,668,408剩余的普通股将根据2019年综合激励计划保留供发行。

A)普通股

该公司的普通股面值为$0.01每股。我们的普通股股东有权获得股息和分配一在某些情况下可向下调整的每股普通股投票权。截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度，本公司董事会并无宣布向普通股股东派发任何股息。

下表为截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度公司已发行普通股变动摘要：

截至12月31日止年度，						2023						2022
流通股--1月1日						101,532,151						86,467,242
根据交换Maiden优先股发行的股份						—						55,800,000
发行既有限制性股票和行使普通股期权						508,275						1,107,973
为税务目的而回购的股份						(128,731)						(403,716)
少女再保险根据授权回购计划回购的股份						(1,439,575)						—
Maiden再保险根据交易所持有的普通股						—						(41,439,348)
流通股-截至12月31日(1)						100,472,120						101,532,151

(1)2023年12月31日和2022年12月31日的流通股不包括41,439,348根据联交所发行予Maiden再保险的普通股以及1,439,575少女再保险根据授权回购计划回购的普通股。这些股份被视为库藏股。

B)库存股

2017年2月21日，公司董事会批准回购至多美元100,000按市价不时购入本公司普通股。截至2023年12月31日的年度，Maiden再保险回购1,439,575普通股，每股平均价格为$1.83根据本公司的股份回购计划(2022-无)。公司对普通股回购的剩余授权为$71,6152023年12月31日(2022年-$74,245).

截至2023年12月31日止年度，本公司购回 128,731 (2022 - 403,716)普通股，每股平均价格为$2.25 (2022 - $2.50)来自员工，代表在归属非业绩基础和酌情业绩基础上的限制性股票时的税款预扣。

国库股包括42,878,923Maiden再保险公司拥有的普通股包括41,439,348作为交易所的一部分发行的股份以及1,439,575Maiden再保险在公开市场上直接购买的股份，于2023年12月31日不被视为综合资产负债表上的已发行普通股。请参阅中完整描述的有关交易所的更多信息“注1--非政府组织”以及在2023年3月15日提交给美国证券交易委员会的截至2022年12月31日的10-K表格年度报告中披露的优先股回购。

下表包括截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的已发行库藏股总数：

十二月三十一日，						2023						2022
被视为库存股的Maiden再保险持有的股份数量						42,878,923						41,439,348
Maiden Holdings因普通股回购而产生的库存股数量						6,381,312						6,252,581
本报告所述期间终了时的库藏股总数						49,260,235						47,691,929

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6.股东权益(续)

D)累计其他综合损失

下表列出了截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日终了年度AOCI各构成部分余额变化的财务资料：

截至2023年12月31日止的年度						投资未实现净收益的变化						外币折算调整						总计
期初余额						$	(15,668)					$	(25,566)					$	(41,234)
改叙前的其他全面收入						7,884						1,881						9,765
期末余额，少女股东						$	(7,784)					$	(23,685)					$	(31,469)

截至2022年12月31日止的年度						投资未实现净收益的变化						外币折算调整						总计
期初余额						$	(2,693)					$	(9,522)					$	(12,215)
重新分类前的其他全面损失						(6,168)						(16,044)						(22,212)
从AOCI重新分类为税后净收益的金额						(6,807)						—						(6,807)
本期其他综合损失净额						(12,975)						(16,044)						(29,019)
期末余额，少女股东						$	(15,668)					$	(25,566)					$	(41,234)

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7. 长期债务

高级附注

于2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日，Maiden Holdings拥有2016年发行的未偿还上市优先票据(“2016高级票据”)，其全资附属公司Maiden Holdings North America，Ltd.(“Maiden NA”)拥有2013年发行的未偿还上市优先票据(“2013高级票据”(统称“高级票据”))。Maiden NA发行的2013年优先票据由Maiden Holdings全面及无条件担保。优先票据为本公司的无抵押及无附属债务。

下表详细介绍了截至2023年12月31日、2023年和2022年的未偿还债券：

2023年12月31日						2016高级票据						2013年高级票据												总计
本金金额						$	110,000					$	152,361											$	262,361
减去：未摊销发行成本						3,345						4,419												7,764
账面价值						$	106,655					$	147,942											$	254,597
2022年12月31日						2016高级票据						2013年高级票据												总计
本金金额						$	110,000					$	152,500											$	262,500
减去：未摊销发行成本						3,406						3,522												6,928
账面价值						$	106,594					$	148,978											$	255,572
其他细节：
原始债务发行成本						$	3,715					$	5,049
到期日						2046年6月14日						2043年12月1日
最早可赎回日期(现金)						2021年6月14日						2018年12月1日
票面利率						6.625		%				7.75		%
实际利率						7.07		%				8.04		%

截至2023年12月31日止年度，优先债券产生的利息及摊销总开支为$18,266 (2022 - $19,331)，其中$1,342分别于2023年12月31日和2022年12月31日应计为应付利息。与高级债券有关的发行成本已资本化，并根据实际利息摊销法在高级债券的有效期限内摊销。

根据2013年高级债券的条款，2013年发行的高级债券可随时及不时按Maiden NA的选择权全部或部分赎回，直至到期，赎回价格相当于100将赎回的票据本金的%，另加赎回本金至(但不包括)赎回日的应计但未付利息。少女娜被要求至少给出三十天而且不会超过六十天‘于赎回日期前发出通知。

根据二零一六年优先债券的条款，二零一六年优先债券可于任何时间及不时按Maiden Holdings的选择权全部或部分赎回，直至到期为止，赎回价格相等于100将赎回的票据本金的%，另加赎回本金至(但不包括)赎回日的应计但未付利息。Maiden Holdings被要求至少给予三十天而且不会超过六十天于赎回日期前发出通知。

2023年5月3日，公司董事会批准了回购，包括Maiden再保险根据其投资指导方针进行的回购，金额最高可达$100,000在公开市场购买或私下协商时，不时按市价出售本公司的优先票据。

在截至2023年12月31日的年度内，Maiden再保险回购5,5672013年发行的高级债券，每单位平均价为$17.10总成本为$95。利息和摊销费用总额为#美元18,266部分被实现的收益$所抵消40在截至2023年12月31日的年度内回购2013年高级债券。公司的剩余授权为#美元。99,905用于2023年12月31日的高级债券回购。

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8. 再保险

该公司使用再保险和退保协议(“让渡再保险”)来减少波动性，减少对某些风险的敞口，并提供资本支持。让渡再保险规定在某些情况下收回部分损失和LAE，而不免除公司对投保人的义务。如本公司的任何再保险人或再分保人未能履行其义务，本公司仍须负上法律责任。已发生的损失和已发生的LAE以及所赚取的保费是在扣除已放弃的再保险后报告的。如果我们的一家或多家再保险人或再分保人无法履行他们在这些协议下的义务，本公司将无法实现再保险可追回余额的全部价值。

放弃再保险对截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度的净保费和赚取的净保费以及对净亏损和LAE的影响如下：

截至12月31日止年度，						2023						2022
所写的保费
直接						$	27,265					$	24,553
假设						(3,799)						(19,074)
割让						(298)						(397)
网络						$	23,168					$	5,082
赚取的保费
直接						$	27,049					$	24,534
假设						17,202						13,599
割让						(282)						(401)
网络						$	43,969					$	37,732
损失和LAE
总亏损和LAE						$	59,562					$	53,508
损失和LAE让渡						1,666						4,483
网络						$	61,228					$	57,991

截至2023年12月31日，公司可就未偿损失余额追回的再保险金额为$564,331 (2022 - $556,116)在综合资产负债表中列报。截至2023年12月31日，公司再保险可收回余额的预期信贷损失拨备总额为$3,240. 下表对2023年12月31日终了年度可收回的再保险预期信贷损失准备金的期初和期末余额进行了核对：

截至12月31日止年度，																		2023
可收回的再保险预期信贷损失拨备，期初																		$	4,277
在以前确认信贷损失的情况下，可收回的再保险预期信贷损失拨备减少																		(1,037)
可收回的再保险预期信贷损失拨备，期末																		$	3,240

于2018年12月27日，Cavello Bay再保险有限公司(“Cavello”)与Maiden再保险公司订立分拆协议，根据该协议，与Maiden再保险公司持有的美国条约再保险业务有关的若干资产及负债100.0%退让给卡维洛，以换取割让佣金。对于卡维洛在这份分拆协议中到期的未付损失，可收回的再保险金额为#美元。43,1762023年12月31日(2022年-$60,112)。从Cavello应收回的款项是扣除预期信贷损失准备金#美元后的净额。2,7692023年12月31日。

2019年7月31日，Maiden再保险和Cavello签订了损失组合转移和不利发展保险协议(LPT/ADC协议)，根据该协议，Cavello承担了截至2018年12月31日与AmTrust配额份额相关的损失准备金，超过1澳元。2,178,535保留期最高可达$600,000，以换取光复保费#美元445,000。在$2,178,535留存可能会对2018年12月31日之后的已支付亏损进行调整。LPT/ADC协议为Maiden再保险提供$155,000在不利发展中弥补其附带的AmTrust额度于2018年12月31日的份额损失准备金。LPT/ADC协议符合风险转移标准，因此被视为有追溯力的再保险。累计割让损失超过$445,000确认为递延收益负债，并在分割性准备金结算期内按估计可收回的最终再保险累计亏损的比例摊销为收益。延期的金额在每个期间根据损失付款和更新的估计重新计算。因此，2018年12月31日之后的累积不利发展可能会导致在递延收益被确认为收益收益之前的运营中出现重大亏损。

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8.再保险(续)

截至2023年12月31日，根据LPT/ADC协议，可就未偿损失追回的再保险为$515,463而LPT/ADC协议下的递延收益负债为#美元。70,916(2022年12月31日--$490,408及$45,408，分别)。根据LPT/ADC协议应收回的再保险是扣除预期信贷损失准备金#美元后的净额。453截至2023年12月31日。在已支付损失超过LPT/ADC协议规定的最低保留额之前，递延收益将不会摊销，目前估计最低保留额将在2024年底之前。

卡韦洛以信用证形式提供抵押品，金额为#美元。445,000根据LPT/ADC协议授予AmTrust。Cavello必须遵守额外的抵押品资金要求，如《附注10--关联方交易》。截至2023年12月31日，所需抵押品金额为1美元。490,070。根据LPT/ADC协议的条款，与AmTrust的减值和释放协议相关的承保损失有资格承保，但只有在AII或其关联公司支付或了结此类损失时才可追回，但此类损失和其他相关金额不得超过#美元。312,786。截至2023年12月31日，卡韦罗的母公司Enstar Group Limited(简称Enstar)的信用评级为BBB+，来自标准普尔和惠誉评级。

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9. 损失准备金及损失调整费用

一般信息

本公司利用历史经验和全行业亏损发展因素，为估计未来亏损提供合理的基础。未来，某些事件可能是管理层无法控制的，例如法律的变化、法律的司法解释和通货膨胀率，这些事件可能有利也可能不利地影响公司损失和LAE准备金的最终结算。

在估计损失负债和LAE时，隐含地考虑了通货膨胀的预期影响。虽然在估计最终索赔费用时考虑了通货膨胀引起的索赔费用的预期变化，但索赔平均严重程度的变化是由许多因素引起的，这些因素随所写保险单的个别类型而不同。最终损失是根据承保标准、索赔处理、政策规定和一般经济趋势方面的实施变化而调整的历史趋势来预测的。这些预期趋势将根据实际发展情况进行监测，并在必要时加以修改。

保留程序始于收集和分析公司每份合同的已支付损失和已发生索赔数据。虽然准备金主要是按合同审查的，但已支付损失和已发生索赔的数据也汇总到准备金部分。分类数据按保留类别分类，并按事故年份(即损失事件发生的年份)或承保年份(即产生保费和损失的合同年份)进一步分类。在公司使用承保年度信息的情况下，准备金随后被分配到相应的事故年度。损失准备金和土地减值准备包括：

十二月三十一日，						2023						2022
挂失准备金和LAE						$	543,818					$	702,691
已发生但未报告的损失准备金(“IBNR”)						323,615						428,717
损失准备金和LAE						$	867,433					$	1,131,408

下表是对期初和期末毛损和净亏损以及LAE准备金的对账：

截至12月31日止年度，						2023						2022
总亏损和LAE准备金，1月1日						$	1,131,408					$	1,489,373
减额：1月1日未偿损失可追回的再保险						556,116						562,845
净亏损和LAE准备金，1月1日						575,292						926,528
发生的净亏损与以下方面有关：
本年度						23,040						25,355
前几年						38,188						32,636
						61,228						57,991
已支付净亏损与以下方面有关：
本年度						(837)						(701)
前几年						(321,206)						(398,499)
						(322,043)						(399,200)
追溯再保险递延收益变动						(25,532)						3,587
收购或承担的GLS分流业务						—						10,905
再保险的预期信贷损失期初准备可就未偿损失追讨						4,277						—
外汇汇率变动的影响						9,880						(24,519)
净亏损和LAE准备金，12月31日						303,102						575,292
对未付损失可追讨的再保险，12月31日						564,331						556,116
总亏损和LAE准备金，12月31日						$	867,433					$	1,131,408

估算损失和LAE储量的精算方法

该公司在分析损失准备金时使用了各种标准精算方法。从这些不同的方法中进行选择是基于特定业务领域的亏损发展特征和重要的精算判断。采用的精算方法包括：

预期损失率(“ELR”)方法是一种乘性技术，将预期损失率与所赚取的保费相加，得出估计的最终损失。ELR假设通常是根据定价信息和企业的历史经验得出的。这种方法经常用于具有大的和不确定的亏损发展因素的承保年度的早期估值的稳定性目的。

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9.亏损及亏损调整费用准备(续)

ELR技术没有考虑正在预测的承保年度的实际亏损情况。随着承保年度的成熟和实际损失经验变得更加可信，可能会采用其他方法来确定估计的最终损失。

损失发展法(“LD”)是一种预留方法，通过将损失发展系数应用于实际报告(或支付)的损失经验来估计最终损失。这种方法充分利用了实际经验。承保年度实际报告(或已支付)的损失乘以其各自的发展因素，得出估计的最终损失。LD法的基础是假设某一承保年度的亏损从一个评估点到下一个评估点的相对变化与之前承保年度在类似评估点的亏损的相对变化相似。此外，这种方法所依据的假设是，准备金和付款模式以及索赔处理程序不会随着时间的推移而发生实质性变化。在确定付款模式或索赔处理程序发生变化的情况下，将历史损失调整为当前基础，并根据调整后损失的相对变化来选择发展因素(Berquist Sherman方法是这种方法的一个例子)。当一家公司有足够可靠的亏损发展历史时，可以使用基于该公司历史迹象的发展模式来将亏损发展到最终价值。

Bornhuetter-Ferguson(“BF”)预留技术用于长尾或更低频率、更不稳定的线路。在报告的损失经验相对不成熟和/或缺乏足够的可信度以适用更严重依赖新出现的经验的方法的情况下，这一方法也很有用。BF法是一种相加的IBNR方法，它结合了ELR和LD技术，将预期损失分为两部分-预期报告(或已支付)损失和预期未报告(或未支付)损失。通过使用亏损发展系数估计的预期未报告(未报告)损失与当前实际报告(或已支付)损失相加，以得出承保年度的最终损失估计。BF法引入了一种稳定因素，以缓和已支付损失和报告损失的不一致变化的影响。

平均频率和严重程度(“FS”)预留技术用于有索赔计数的线路，由于历史数据的波动性，损失发展因素的估计更加困难。在使用LD和BF预留方法估计未来损失时，此类线路的可用数据通常更加不稳定。FS方法使用历史数据来估计最终索赔的平均数量(频率)和已结束索赔的平均成本(严重性)。按承保年度对最终损失的估计是最终索赔数量与平均索赔成本相乘的结果。

在上述方法的指导下，将精算判断应用于最终损失的确定。总体而言，本公司的部门有不同程度的调味料，公司对此有直接经验，因此，采用不同的方法来估计每个部门的损失和LAE储量。

在多元化再保险领域，公司在预留账户时使用ELR方法，对于亏损经验较少但逐渐成熟的业务使用BF方法，随着经验的成熟使用LD方法。对于按比例或按比例分配的业务，公司通常严重依赖实际历史合同经验来估计准备金参数，如亏损发展因素，而对于超出亏损的业务，将更多地使用行业和/或公司基准假设。

自2007年7月1日至2019年1月30日，本公司承保AmTrust再保险部门，当时Maiden再保险和AII同意终止受AmTrust配额份额限制的剩余业务，从2019年1月1日起生效，而Maiden再保险、AEL和AIU DAC同意在第二轮基础上终止欧洲医院责任配额份额，自2019年1月1日起生效。基础业务账簿中的很大一部分风险敞口具有显著的经验，在使用从历史经验得出的参数来计算储量估计时，允许有相当大的可信度。这本书的某些部分是AmTrust最近收购或较新市场的结果。这些分部在得出最终损失时需要更高水平的假设和专业判断，这内在地意味着更广泛的合理估计。因此，本公司倾向于依赖加权方法，即对于历史数据充足的细分市场的各个方面主要采用LD方法，而对于历史数据较有限或波动较大的风险敞口，也会考虑ELR或BF方法。对于可获得索赔计数信息的AmTrust再保险业务账簿中的部分，也考虑使用FS方法。还提供了详细说明业务类别、州、索赔数量、频率和严重程度等项目的其他数据，进一步加强了准备金分析。

上一年发展

上期发展是由于本年度确认的与前几个历年建立的损失准备金有关的损失估计数发生变化。有利或不利的发展反映管理层对相关再保险保单下最终损失的最佳估计在对精算评估的变化进行大量审查后发生了变化。下表总结了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，我们每个可报告部门经历的不利前期发展：

截至该年度为止						多元化再保险						AmTrust再保险												总计
2023年12月31日						$	(4,440)					$	(33,748)											$	(38,188)
2022年12月31日						(4,552)						(28,084)												(32,636)

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9.亏损及亏损调整费用准备(续)

在2023年期间，公司发生的损失在2022年和之前的事故年度增加了$38,188或6.6上一年净亏损和LAE准备金的百分比。该公司在2021年和之前的事故年度发生的损失增加了$32,636或3.52022年期间前一年净亏损和LAE准备金的百分比。前一年的净不利亏损发展为$38,188截至2023年12月31日的年度，不利亏损发展为33,748在AmTrust再保险部门和净不利损失发展为#美元4,440在多元化再保险领域。

在多元化再保险部门，上一年净不良准备金发展为#美元4,440截至2023年12月31日的年度(2022年--逆差美元4,552)主要是由于国际部门的一个德国汽车项目以及其他径流业务线的发展。它还包括对未偿损失可收回的再保险的预期信贷损失的确认。上一年净逆差准备金发展为#美元4,552截至2022年12月31日的年度，原因是GLS、欧洲资本解决方案和临时再保险决算业务的不利发展被德国汽车计划有利的准备金发展所抵消。下表详细说明了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度按业务范围分列的上一年储备发展情况：

截至12月31日止年度，						2023						2022
上一年度亏损发展不利(有利)
IIS业务						$	2,504											$	(1,683)
GLS						954												1,825
其他径流线路						982												4,410
多元化再保险前一年发展合计						$	4,440											$	4,552

在AmTrust再保险部门，上一年净不良准备金开发为#美元33,748截至2023年12月31日的年度(2022年--逆差美元28,084)主要是由于欧洲医院负债和AmTrust配额份额的准备金增加(一般负债和商业汽车负债的不利发展部分被工人补偿的持续有利发展所抵消，因为出现的亏损好于预期)。欧洲医院负债的净不良亏损发展主要是由2023年2011至2016承保年度出现的亏损数据推动的。

上一年准备金发展逆差净额为#美元28,084在截至2022年12月31日的年度内，主要是由于商业汽车责任、一般责任、其他专业风险和延长保修以及欧洲医院责任的准备金增加，但工人薪酬的净有利发展部分抵消了这一影响。欧洲医院责任的净不利发展是由于意大利医院责任保单中出现的损失高于预期，以及商定的退出费用#美元。3,666 (€3,444)中所述的法国医院责任保单的减值“附注10.关联方交易”

下表显示了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，AmTrust再保险部门的上年亏损发展情况：

截至12月31日止年度，																		2023						2022
上一年度亏损发展不利(有利)															(千美元)
AmTrust配额份额																		$	24,098					$	14,837
AmTrust其他决选																		(618)						—
欧洲医院责任配额份额																		10,268						13,247
AmTrust再保险上一年发展合计																		$	33,748					$	28,084

追溯再保险递延收益增加#美元。25,532截至2023年12月31日的年度(2022年-$3,587减少)，涉及GLS中的追溯再保险和AmTrust再保险部门中的LPT/ADC协议。这包括根据与卡韦洛签订的LPT/ADC协定，可就未偿损失收回的递延收益负债和相关再保险增加#美元。25,508截至2023年12月31日的年度(2022年-$452减少)是由于LPT/ADC协议涵盖的损失准备金的不利发展造成的。根据LPT/ADC协议，追溯再保险的递延收益代表截至2023年12月31日和2022年12月31日AmTrust配额份额中承保风险的累积不利发展。在已支付损失超过LPT/ADC协议规定的最低保留额之前，递延收益将不会摊销，目前估计最低保留额将在2024年底之前。

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9.亏损及亏损调整费用准备(续)

a)理赔发展

以下是公司截至2023年12月31日，按事故年度(不包括再保险)的发生和支付损失发展情况的摘要，包括总损失准备金、IBNR，以及我们可报告部门、多元化再保险和AmTrust再保险中特定业务线的报告损失和LAE的发展情况。2023年以前的信息作为未经审计的补充信息包括在内。已发生和已支付的金额已使用下表中列出的所有年份的2023年12月31日现货汇率从当地货币折算为美元，以将外汇汇率的变化与亏损发展隔离开来。作为一家主要提供配额份额合同的再保险公司，索赔数量非常有限。因此，下表中没有提供索赔计数，因为这样做不切实际。

多元化再保险部门发生和支付的损失按以下业务线进行分析：(1)国际业务；(2)GLS业务；(3)其他分流业务。由于目前不重要的类别不需要损失发展表，因此没有为一般一般业务和其他径流项目列报损失发展表，因此，一般业务合同和其他业务项目被汇总为两个单独的类别，仅包括在对账披露中。

AmTrust再保险部门发生和支付的损失按以下业务线进行分析：(1)工人补偿；(2)商业汽车责任；(3)一般责任；(4)欧洲医院责任；以及(5)所有其他线。在评估这些表中的信息时，有许多因素需要考虑：

•在多元化再保险业务中，国际业务的合同既以意外年为基础，也以承保年度为基础，有些合同是多线合同，大部分保费与比例合同有关。许多比例条约再保险合同是使用按承保年度的季度边界报告提交的。然而，剩余的损失一般只能根据估计的保费收入和损失报告模式分配到事故年度。需要进一步的估计才能将损失分配给业务部门。多线账户一般是按业务线逐个分析的，但记录在公司的合同记录中，而不是记录到合同中的每个单独的业务线。为了本披露的目的，对各种业务进行了分配。管理层对这些表格的假设和分配程序产生的结果可能与各业务部门每个季度报告的实际亏损情况不同；

•AmTrust再保险部门主要包括二合同、欧洲医院责任配额份额和更大的配额份额(包括所有其他承保业务)，即AmTrust配额份额。还有一小部分自2009年以来未核销的超额损失业务，已作为核对项目列入。Maiden收到几份转让声明，并使用这些声明报告三个类别的保费-小型企业商业、专业计划和专业风险以及延长保修注3.细分市场信息。所提供的表格包括按事故年份对业务部门分配的IBNR准备金；

•管理层对这些表格的假设和分配程序产生的结果可能与各业务部门每个季度报告的实际亏损情况不同；以及

•对于这两个细分市场，之前事故年度的保费和风险敞口通常会在随后的时期向我们报告，因为从保险人到再保险人的报告存在滞后。这导致前几年的损失准备金和LAE准备金增加，但不会减少预期收入(在许多情况下可能会产生额外收入)。

多元化再保险业务：GLS

GLS为小型保险公司提供全方位的遗留服务，特别是那些处于决选阶段或拥有不再是这些公司运营核心的准备金的公司。GLS与客户合作开发和实施最终解决方案，包括收购整个公司，使我们的客户能够实现他们的资本和风险管理目标。于2020年完成对GLS的资本承诺后，本公司决定不再为新机会承担任何额外资本，并剥离GLS承销的现有账户。有关GLS的更多信息，请参阅“注1--非政府组织".

由于每项合同的损失准备金和已支付索赔目前微不足道，因此没有列报一般服务合同的损失发展表，因此所有一般服务合同的损失准备金被汇总为一个单独的类别，仅包括在对账披露中。对于GLS暴露，损失准备金主要是通过使用LD或FS方法计算的。由于再保险的风险敞口通常具有追溯性，并涵盖更成熟的投资组合，因此不高度依赖ELR或BF方法。

截至2023年12月31日，GLS及其子公司主要通过少数具有追溯力的再保险合同承担保险责任，其中包括总损失准备金#美元。17,712以及可追回的损失$5,029。截至2023年12月31日的年度发生的亏损包括已支付的亏损#美元11,817总损失准备金包括IBNR准备金#美元。15,6532023年12月31日。

另外，请参阅“附注5--公允价值计量”对于$的衍生负债3,984关于GLS签订的再保险合同，该合同包括在应计费用和其他负债中。该衍生工具的公允价值是使用贴现现金流模型，即公司检查当前市场状况、历史结果以及可能影响未来现金流的合同特定信息，以评估估值模型中使用的投入的合理性.

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9.亏损及亏损调整费用准备(续)

多元化再保险业务：IIS业务

下表为本公司多元化再保险分部的IIS业务自2014年以来的已发生亏损及LAE和累计已支付亏损及LAE(两者均为再保险净额)的资料。下表包括截至2010年11月30日从与GMAC国际保险服务(“IIS”)业务有关的损失组合转移协议获得的准备金#美元。98,827。为便于披露，损失组合转移的准备金被分配到最初的事故年。

许多按比例计算的合同都足够大，以至于采用了特定的公司发展模式。账户定价的ELR通常在第一年或更长时间内使用，直到数据表明可能出现替代结果。ELR方法的使用过渡到BF，然后是LD方法。对于较小的合同，可以在定价中使用基准开发模式来确定ELR和保留。基准模式的使用比亏损业务更普遍，向基于体验的方法的转变较慢。

公司IIS团队撰写的IIS业务主要是比例条约业务，其中很大一部分是个人汽车额度份额，但也包括信用年限额度份额。人寿保险和人身意外保险也是由Maiden LF直接撰写的。IIS业务团队与保险合作伙伴、汽车制造商及其相关信贷提供商和其他组织合作，设计和实施与汽车分销相关的保险计划和其他消费者保险产品。

对于汽车配额份额敞口，初始承保年度亏损预测通常基于ELR方法，该方法源于账户定价分析。支付和报告模式主要是短尾的，从ELR向BF或LD方法的转变通常发生得非常快。信贷寿命准备金主要是报告滞后的函数，通常平均只有一个月或几个月。准备金是使用FS方法计算的，其中频率是平均索赔滞后时间和每项索赔的平均严重程度的函数。

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多元化再保险-IIS业务																								已发生损失和LAE，再保险净额																																																												2023年12月31日
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023						IBNR合计
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2010																								$	76,316					$	74,425					$	76,500					$	78,500					$	78,198					79,225						$	79,347					$	79,649					$	79,845					$	82,139					$	892
2011																								47,288						47,246						47,076						47,455						47,705						47,661						47,621						47,621						47,699						47,682						53
2012																								46,766						46,871						46,954						47,215						46,935						46,880						46,810						46,912						46,886						46,889						247
2013																								49,081						50,397						49,899						50,500						50,328						50,707						50,640						50,742						50,710						50,713						(200)
2014																								42,670						48,426						48,292						48,191						47,981						48,047						47,798						47,684						47,701						47,744						64
2015																														42,887						44,301						44,791						44,444						44,480						44,335						44,065						44,078						43,983						(136)
2016																																				38,693						40,687						40,048						40,034						40,436						40,135						40,227						40,214						8
2017																																										36,740						37,609						36,506						35,622						35,639						35,437						35,243						198
2018																																																42,164						40,499						40,678						40,711						40,848						40,413						(922)
2019																																																						35,530						37,533						36,606						36,696						36,689						110
2020																																																												24,024						23,165						22,000						22,175						916
2021																																																																		6,410						6,410						6,485						1,981
2022																																																																								7,298						9,121						1,745
2023																																																																														9,645						—
总计																																																																														$	519,135					$	4,956
																								累计已支付损失和LAE，再保险净额
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2010																								$	48,089					$	49,678					$	51,194					$	52,673					$	54,307					$	55,720					$	56,793					$	57,880					$	58,901					$	59,966
2011																								46,772						47,190						47,422						47,563						47,672						47,737						47,820						47,872						47,903						47,880
2012																								41,795						42,881						43,208						43,790						43,901						43,915						43,997						44,093						44,063						44,033
2013																								42,954						45,432						46,775						47,244						47,450						47,527						47,839						48,260						48,374						48,591
2014																								23,776						42,044						44,312						45,536						45,785						45,888						46,004						46,064						46,101						46,088
2015																														21,761						39,336						41,401						42,376						42,778						43,050						43,257						43,286						43,274
2016																																				22,495						36,599						38,370						39,096						39,709						40,217						41,048						41,299
2017																																										19,052						32,998						34,705						35,506						35,758						35,820						35,850
2018																																																20,212						36,586						38,615						39,629						40,230						40,464
2019																																																						16,687						30,231						32,858						33,398						33,682
2020																																																												11,447						19,377						20,423						20,842
2021																																																																		5,744						10,479						11,535
2022																																																																								1,196						10,481
2023																																																																														845
总计																																																																														484,830
总净储量																																																												$	34,305

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9.亏损及亏损调整费用准备(续)

下表为本公司AmTrust再保险分部自二零一一年以来按主要业务类别划分的已发生亏损及LAE及累计已支付亏损及LAE的资料，两者均为再保险净额。下表中显示的AmTrust再保险部门的所有数据都来自该公司与AmTrust签订的配额份额合同，包括多年AmTrust配额份额和欧洲医院责任配额份额。AmTrust为超过$1美元的损失购买大量再保险10AmTrust配额份额涵盖的百万美元。公司在AmTrust配额份额中扣除再保险后的损失净额份额一般为40%.

此外，仅对于承保业务的专业计划部分，AmTrust将负责其他方式可从Maiden再保险追回的最终净损失，前提是对Maiden再保险的损失率应从2007年7月1日起至计算日期确定为81.5%和95%(“亏损走廊”)。在损失走廊之上和之下，Maiden再保险已经按其比例对损失进行了再保险40每个AmTrust配额份额的百分比。自2019年7月31日起，对损失走廊进行了修订，最高承保金额为$40,500，由Maiden再保险公司计算的截至2019年3月31日的损失走廊保险金额。截至2023年12月31日，受损失走廊影响的预计金额为$77,547这超过了承保的最高金额。任何超过这一数额的进一步发展都将受到LPT/ADC协议的涵盖范围的限制。

LPT/ADC协议中的可恢复项目显示在“LPT/ADC的影响“在下面的损失表中。根据目前预计的支出模式，已根据各自损失的时间将金额分配到事故年和业务部门。随着实际支付和重新估计支出模式，这些分配可能会随着时间的推移而变化。请参阅“附注8--再保险”有关LPT/ADC协议的其他信息。

AmTrust再保险：工伤赔偿 

此储备类别由AmTrust配额份额中的工人薪酬部分组成。这项业务是由AmTrust在美国编写的，来自他们的小型商业业务和专业计划业务部门。小型商业企业部门专注于在通常低风险的职业中承保规模较小的利基工人补偿敞口。在专业计划部门编写的工人补偿业务通常是由多个业务线组成的计划的一部分。这项业务是通过管理总代理和AmTrust定期增加新计划，以及终止或重新谈判无利可图的计划来产生的。我们最初的承保年度亏损预测一般基于ELR方法，该方法是在考虑亏损和保费趋势后根据历史业绩得出的。由于它是成比例的风险敞口，而且由于AmTrust承保的业务规模和类别，这种预留类别比传统的工人补偿账簿的尾部要短得多，而且在最初几年内，向BF和LD方法的过渡发生得相对较快。

这项业务由LPT/ADC协议涵盖，根据该协议，Cavello已承担截至2018年12月31日与AmTrust配额份额相关的损失准备金，因此根据协议条款，任何不利的发展都可以收回。LPT/ADC协议中的可恢复项目显示在“LPT/ADC的影响“在下面进一步的损失三角表中。

AmTrust再保险：一般责任 

这一准备金类别由AmTrust额度份额的一般负债部分组成。这项业务是由AmTrust在美国编写的，来自他们的小型商业业务和专业计划业务部门。小型商业业务部门专注于承保规模较小的利基业务，通常得不到更广泛的保险市场的服务，保险市场的上限通常为$1,000在AmTrust于2014年收购续约权后，小型商业业务部门承保的一般责任业务大幅增长。专业计划业务可能包含零售运营、承包商、制造商和其他场所的风险敞口。

我们最初的承保年度亏损预测一般基于ELR方法，该方法是在考虑亏损和保费趋势后根据历史业绩得出的。这一比例敞口是中尾的，IBNR通常是在敞口盈利后的头几年使用初始ELR或在出现索赔计数时使用FS方法得出的，然后过渡到BF和LD方法。

AmTrust再保险：商业汽车责任  

商业汽车责任是在美国制定的，包括在AmTrust配额份额内的小型商业企业和专业计划业务部门。小型商业业务部门专注于承保规模较小的利基业务，通常得不到更广泛的保险市场的服务，保单通常有$1,000在AmTrust于2014年完成大型续约权收购后，小型商业业务部门的汽车责任业务大幅增长。专业计划部门的商业汽车责任业务通常是由多个业务线组成的计划的一部分。

我们最初的承保年度亏损预测一般基于ELR方法，该方法是在考虑亏损和保费趋势后根据历史业绩得出的。这种比例暴露相对较短，在最初的几年内，向BF和LD方法的过渡发生得相对较快。

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(以千美元为单位，不包括每股和每股数据)

9.亏损及亏损调整费用准备(续)

工伤赔偿																								已发生损失和LAE，再保险净额(不包括LPT/ADC协议的影响)																																																												2023年12月31日
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023						IBNR合计						LPT/ADC的影响
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2008																								$	81,240					$	82,301					$	83,039					$	83,622					$	84,710					$	83,952					$	86,117					$	86,292					$	86,415					$	86,144					$	2,132					$	3,028
2009																								109,213						106,204						105,901						107,165						110,175						109,664						109,021						110,207						109,384						109,018						1,474						3,918
2010																								120,243						125,020						124,073						123,968						127,215						127,381						126,621						126,516						126,308						125,420						6,365						5,348
2011																								132,728						133,995						133,916						135,379						138,600						139,685						141,272						137,355						140,257						139,421						4,556						6,913
2012																								173,946						171,040						172,692						181,616						192,087						188,879						192,263						187,089						189,114						187,630						7,048						10,691
2013																								245,765						238,392						242,447						261,915						276,249						273,571						281,580						277,365						277,226						276,791						8,713						17,699
2014																								379,589						365,515						382,260						419,748						457,363						455,521						449,374						445,258						441,185						440,175						18,517						32,449
2015																														474,140						474,212						526,269						551,145						545,271						549,857						547,439						537,963						535,139						25,811						46,860
2016																																				528,906						568,006						627,728						603,529						579,849						568,791						559,440						555,645						31,683						55,094
2017																																										615,957						654,362						613,577						593,920						591,122						580,155						577,051						25,284						68,032
2018																																																592,566						580,528						575,765						585,009						577,485						573,040						25,787						84,264
2019																																																						12,751						9,945						10,871						10,152						11,943						192						—
总计																																																																														$	3,617,417					$	157,562					$	334,296
																								累计已支付损失和LAE，再保险净额
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2008																								$	77,370					$	78,161					$	79,230					$	81,159					$	82,436					$	82,709					$	82,286					$	82,676					$	82,761					$	83,026
2009																								93,425						96,396						98,811						100,103						101,823						102,877						103,771						104,205						104,434						104,685
2010																								103,280						108,171						114,639						115,014						115,959						116,332						114,730						115,508						115,765						116,064
2011																								105,584						114,107						115,966						122,579						124,315						125,843						129,408						130,413						130,958						131,877
2012																								119,059						138,706						150,543						158,807						164,512						168,154						172,251						174,436						175,021						176,022
2013																								121,182						168,785						199,300						216,527						227,502						234,342						248,103						252,506						255,720						257,523
2014																								69,512						189,954						268,467						321,258						355,414						370,176						383,529						392,101						398,441						404,591
2015																														86,695						246,616						338,642						388,640						417,736						448,867						466,868						476,769						483,387
2016																																				110,051						284,501						380,602						428,651						449,347						471,382						484,367						494,160
2017																																										111,508						274,596						448,551						485,611						507,903						520,180						528,411
2018																																																110,954						409,986						465,762						499,349						515,459						524,987
2019																																																						3,907						5,821						8,070						9,024						9,717
总计																																																																														3,314,450
																								2008年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额																																																						62
不包括LPT/ADC协议影响的总净储备																																																												303,029
较少：LPT/ADC协议的影响																																																												(334,296)
总净储量，包括LPT/ADC协议的影响																																																												$	(31,267)

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(以千美元为单位，不包括每股和每股数据)

9.亏损及亏损调整费用准备(续)

一般责任																								已发生损失和LAE，再保险净额(不包括LPT/ADC协议的影响)																																																												2023年12月31日
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023						IBNR合计						LPT/ADC的影响
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2008																								$	33,792					$	34,169					$	35,985					$	36,627					$	37,605					$	36,996					$	40,398					$	40,381					$	40,017					$	39,796					$	2,435					$	209
2009																								30,902						32,418						34,040						34,863						35,138						35,410						36,228						35,733						35,495						35,433						182						103
2010																								36,455						38,536						38,298						41,597						42,884						43,062						45,490						44,778						44,856						44,907						278						527
2011																								40,557						42,100						45,303						49,338						52,746						53,499						55,607						54,683						54,288						54,495						218						997
2012																								42,450						48,851						50,800						55,991						59,948						63,429						63,704						64,052						63,615						63,214						3,853						1,573
2013																								43,116						66,869						68,641						79,731						89,204						92,032						95,050						96,342						96,388						97,920						1,559						3,800
2014																								65,469						66,558						77,930						99,873						111,970						116,085						119,367						119,782						119,413						119,554						4,834						7,027
2015																														118,111						95,766						122,942						139,518						154,071						154,529						154,939						155,234						155,101						3,760						13,465
2016																																				98,149						114,864						120,911						148,371						147,858						147,996						150,019						153,168						7,368						20,243
2017																																										116,158						133,533						165,268						161,354						162,856						167,257						170,669						13,341						26,585
2018																																																121,991						153,822						148,817						148,295						151,791						160,003						13,825						38,441
2019																																																						5,427						6,017						5,981						3,906						3,077						964						—
总计																																																																														$	1,097,337					$	52,617					$	112,970
																								累计已支付损失和LAE，再保险净额
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2008																								$	32,849					$	32,423					$	32,765					$	34,935					$	36,699					$	34,893					$	37,253					$	37,278					$	37,473					$	37,289
2009																								24,298						28,312						30,924						32,878						33,473						32,487						34,984						34,999						35,093						35,197
2010																								26,429						30,948						34,125						37,317						39,214						39,888						42,509						43,076						44,040						44,246
2011																								22,963						31,619						39,350						41,257						47,141						49,178						51,492						52,592						53,064						53,320
2012																								18,020						29,752						40,864						45,775						53,526						56,538						55,350						57,913						58,889						58,412
2013																								10,226						32,249						44,698						58,377						70,074						76,996						83,571						87,178						89,473						92,705
2014																								3,503						24,581						36,026						57,678						77,259						86,101						92,861						96,521						102,290						107,865
2015																														20,849						33,963						52,350						79,291						98,278						112,542						120,546						131,224						140,414
2016																																				6,402						21,959						45,855						67,064						88,627						101,764						114,422						129,683
2017																																										6,967						27,001						51,545						79,531						97,356						119,417						139,460
2018																																																7,907						24,618						42,792						65,947						90,841						115,496
2019																																																						27						314						717						1,218						1,581
总计																																																																														955,668
																								2008年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额																																																						98
不包括LPT/ADC协议影响的总净储备																																																												141,767
较少：LPT/ADC协议的影响																																																												(112,970)
总净储量，包括LPT/ADC协议的影响																																																												$	28,797

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(以千美元为单位，不包括每股和每股数据)

9.亏损及亏损调整费用准备(续)

商业用车责任																								已发生损失和LAE，再保险净额(不包括LPT/ADC协议的影响)																																																												2023年12月31日
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023						IBNR合计						LPT/ADC的影响
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2008																								$	34,522					$	34,584					$	35,975					$	35,521					$	35,382					$	35,542					$	37,746					$	37,854					$	37,885					$	37,880					$	2,532					$	20
2009																								30,812						31,024						30,468						30,919						31,033						31,064						31,082						31,019						30,979						30,978						633						66
2010																								38,043						40,193						40,523						42,146						41,996						42,070						40,637						40,631						40,608						40,556						139						3
2011																								32,578						33,839						34,790						36,149						36,065						34,643						34,707						34,690						34,633						34,644						485						—
2012																								40,076						44,812						48,116						46,150						45,753						45,917						45,902						45,753						45,860						45,887						36						8
2013																								44,771						50,647						59,702						63,162						62,163						63,620						63,532						63,589						63,500						63,471						205						130
2014																								47,525						55,023						73,966						82,427						89,299						92,572						94,238						93,208						93,164						93,434						1,167						339
2015																														66,967						92,955						106,560						119,141						127,560						129,849						129,082						129,632						130,631						389						835
2016																																				121,828						118,210						144,077						171,504						170,275						167,479						170,221						171,563						(1,479)						4,108
2017																																										156,575						189,257						220,457						230,972						220,471						224,132						227,165						3,270						8,197
2018																																																177,150						224,780						230,200						219,800						230,516						234,717						4,055						17,128
2019																																																						79,172						77,371						73,023						74,553						74,504						5,357						—
2020																																																																														—						(7)						—
总计																																																																														$	1,185,430					$	16,782					$	30,834
																								累计已支付损失和LAE，再保险净额
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2008																								$	32,643					$	33,536					$	34,074					$	34,803					$	35,284					$	36,968					$	34,982					$	35,013					$	35,339					$	35,349
2009																								26,975						29,226						29,829						29,842						30,204						31,194						30,337						30,340						30,341						30,342
2010																								34,855						37,734						39,413						39,750						40,282						40,395						40,407						40,411						40,416						40,416
2011																								25,808						29,769						32,362						33,130						33,155						33,451						33,872						34,005						34,158						34,159
2012																								26,508						35,460						43,745						44,165						45,555						45,751						45,819						45,812						45,825						45,831
2013																								19,865						34,379						48,122						57,349						59,600						62,331						62,562						62,968						63,070						63,079
2014																								8,450						22,858						42,960						64,459						79,766						87,458						90,761						91,000						91,115						91,819
2015																														13,102						39,179						62,945						86,433						107,707						118,753						121,605						125,415						128,693
2016																																				19,071						48,595						76,635						113,174						133,826						145,727						158,822						165,475
2017																																										26,863						69,657						115,623						154,600						176,863						197,857						212,952
2018																																																30,018						67,080						107,184						138,770						178,479						207,553
2019																																																						9,456						22,799						34,365						49,073						59,162
2020																																																												7						7						7						7
总计																																																																														1,114,837
																								2008年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额																																																						57
不包括LPT/ADC协议影响的总净储备																																																												70,650
较少：LPT/ADC协议的影响																																																												(30,834)
总净储量，包括LPT/ADC协议的影响																																																												$	39,816

F-44

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(以千美元为单位，不包括每股和每股数据)

9.亏损及亏损调整费用准备(续)

AmTrust再保险：欧洲医院责任

AmTrust于2010年在意大利进入这一业务领域，当时它认为，在这个传统上表现不佳的市场存在重大机遇。欧洲医院责任保单是以索赔为基础编写的。Maiden在2011年单独撰写了一份每年可续签的合同，涵盖了这一敞口，这不是AmTrust配额份额的一部分。目前，大部分风险敞口仍在意大利，对其他欧洲国家的风险敞口不大。欧洲医院责任配额份额是一种索赔风险，在许多情况下，索赔最终是没有责任的。这一现象是在准备金过程中估计的，可能导致纯IBNR(尚未报告的索赔准备金)的准备金最低或为负数。这一估计将随着风险敞口的到期而变化，这可能会导致储备水平的变化。此外，已知索赔和费用的严重性可能会随着时间的推移而增加，这需要为IBNR拨备。最终结果是IBNR的数量相对较少。欧洲医院责任业务不在LPT/ADC协议的涵盖范围内，因此该业务的任何不利发展都可能导致重大损失。

我们最初的承保年度亏损预测一般基于ELR方法，该方法是在考虑亏损和保费趋势后根据历史业绩得出的。随着曝光的成熟，投影方法过渡到LD方法。假设的基本保单在每次索赔和合计的基础上都有免赔额。LD方法既适用于免赔额数据净额，也适用于总保额和免赔额，并通过对这两种方法的评价得出最终估计。

欧洲医院的责任																								已发生损失和LAE，再保险净额																																																												2023年12月31日
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023						IBNR合计
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2011																								$	48,464					$	46,100					$	63,479					$	61,552					$	59,019					$	61,240					$	61,517					$	62,268					$	69,655					$	70,652					$	(1,008)
2012																								78,617						100,807						90,177						85,386						110,349						115,107						116,023						117,456						120,689						121,675						(3,036)
2013																								60,125						62,720						82,397						75,340						96,568						102,288						103,655						105,258						107,268						108,573						(1,358)
2014																								49,790						52,429						56,158						62,486						78,792						83,937						84,962						86,288						86,101						88,950						(951)
2015																														46,419						45,067						58,679						64,517						67,595						67,828						70,100						71,680						73,957						2,628
2016																																				43,461						50,033						65,484						67,961						66,474						67,797						67,255						68,576						3,243
2017																																										40,010						50,977						53,058						51,640						49,686						48,477						48,984						3,327
2018																																																43,555						30,892						31,805						31,177						33,384						33,455						725
2019																																																						15,519						14,365						15,318						15,261						15,444						1,344
总计																																																																														$	630,266					$	4,914
																								累计已支付损失和LAE，再保险净额
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2011																								$	22,974					$	28,104					$	34,919					$	40,400					$	44,495					$	48,189					$	52,638					$	55,539					$	59,705					$	63,056
2012																								34,162						44,496						57,207						67,454						75,295						81,276						91,090						96,039						102,818						108,615
2013																								14,674						25,246						38,521						48,424						54,268						61,350						74,262						79,699						87,566						93,500
2014																								4,106						11,566						24,042						34,218						38,395						45,291						56,926						59,822						69,805						76,532
2015																														3,391						10,782						22,261						28,410						34,118						44,752						44,270						53,736						59,618
2016																																				3,499						10,393						17,221						22,907						34,000						36,546						46,325						50,899
2017																																										1,249						4,312						7,390						14,344						19,770						29,293						33,143
2018																																																899						2,213						5,273						7,589						21,635						24,479
2019																																																						11,195						1,564						2,954						10,284						11,207
总计																																																																														521,049
总净储量																																																												$	109,217

F-45

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9.亏损及亏损调整费用准备(续)

AmTrust再保险：所有其他行包括小型商业企业和专业计划部门的所有行，但工人补偿、一般责任和商业汽车除外。主要的暴露包括财产和汽车物理损害。

所有其他行																								已发生损失和LAE，再保险净额(不包括LPT/ADC协议的影响)																																																												2023年12月31日
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023						IBNR合计						LPT/ADC的影响
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2008																								$	29,149					$	29,237					$	29,070					$	29,576					$	29,574					$	29,519					$	24,045					$	24,016					$	24,013					$	24,013					$	(4,847)					$	—
2009																								13,329						14,309						14,492						16,088						15,653						14,617						15,750						15,373						15,373						15,379						383						1
2010																								15,484						16,078						16,105						17,071						17,059						15,438						15,905						15,905						15,905						15,905						52						—
2011																								27,509						22,359						22,616						23,376						23,506						21,469						21,515						21,500						21,496						21,490						132						—
2012																								19,426						21,898						18,673						19,850						20,260						19,578						17,969						17,811						17,819						17,775						(310)						17
2013																								17,630						28,058						22,918						21,313						21,669						21,735						20,644						20,639						20,637						20,593						1,111						28
2014																								20,597						25,268						26,021						24,958						26,278						24,929						21,496						21,491						21,493						21,481						(51)						14
2015																														52,706						54,857						49,631						49,463						47,882						44,939						44,749						44,456						44,379						639						15
2016																																				79,654						74,948						72,384						73,602						67,060						66,944						66,791						67,162						6,353						61
2017																																										104,637						96,812						92,904						96,196						96,104						96,267						96,485						1,513						199
2018																																																96,910						103,489						101,553						101,913						102,061						101,326						(1,253)						319
2019																																																						37,945						43,146						43,554						42,003						42,310						916						—
2020																																																																														—						(103)						—
总计																																																																														$	488,298					$	4,535					$	654
																								累计已支付损失和LAE，再保险净额
截至12月31日止年度，																								2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023
意外年份：																								未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计						未经审计
2008																								$	31,217					$	29,388					$	29,177					$	30,833					$	30,683					$	29,234					$	24,706					$	28,850					$	28,850					$	28,850
2009																								11,093						13,105						13,870						15,224						15,051						14,009						14,954						14,986						14,986						14,986
2010																								15,375						15,748						16,058						16,919						16,786						15,285						15,853						15,854						15,854						15,854
2011																								21,279						22,044						22,715						23,892						23,661						21,481						21,343						21,339						21,334						21,359
2012																								16,033						16,936						17,946						18,205						18,685						17,559						18,071						18,077						18,077						18,084
2013																								15,997						17,509						20,258						20,456						20,447						19,343						20,146						19,465						19,463						19,482
2014																								12,028						20,277						20,940						22,018						26,194						21,405						21,497						21,493						21,509						21,532
2015																														28,929						45,208						42,631						41,962						44,179						43,622						43,895						43,742						43,737
2016																																				42,795						69,805						65,452						63,234						63,450						60,008						59,967						60,682
2017																																										48,903						80,726						80,735						93,212						93,541						94,206						94,710
2018																																																56,539						86,455						98,386						101,158						102,587						102,406
2019																																																						22,095						38,793						40,427						40,670						41,028
2020																																																												4						103						103						103
2021																																																																		66						66						55
总计																																																																														482,868
																								2008年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额																																																						(3)
不包括LPT/ADC协议影响的总净储备																																																												5,427
较少：LPT/ADC协议的影响																																																												(654)
总净储量，包括LPT/ADC协议的影响																																																												$	4,773

F-46

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9.亏损及亏损调整费用准备(续)

亏损发展表与合并资产负债表的对账

下表是已发生净损失和已支付损失发展表与截至2023年12月31日的综合资产负债表中的损失准备金和LAE的对账：

						2023年12月31日
						总净储备(包括ADC的影响)						未付索偿的再保险可予追讨						总储备总额
多元化再保险
IIS业务						$	34,305					$	663					$	34,968
从亏损发展表中排除的其他对账项目
GLS						12,683						5,029						17,712
其他径流线路						15,817						—						15,817
全面多元化再保险						62,805						5,692						68,497
AmTrust再保险
工伤赔偿(1)						(31,267)						334,296						303,029
一般责任						28,797						112,970						141,767
商业用车责任						39,816						30,834						70,650
欧洲医院的责任						109,217						—						109,217
所有其他行						4,773						654						5,427
总计						151,336						478,754						630,090
从亏损发展表中排除的其他对账项目						86,192						36,709						122,901
AmTrust再保险合计						237,528						515,463						752,991
美国条约业务割让给卡韦洛						2,769						43,176						45,945
总损失准备金和LAE						$	303,102					$	564,331					$	867,433

(1)Maiden于2019年7月执行的减刑至AmTrust的剩余工人补偿准备金约为$83,305根据LPT/ADC与Cavello的协议，它们被视为未偿还的。这些准备金的已分配部分预计将由卡韦洛在未来期间支付，因此估计割让的IBNR超过了IBNR毛额。

b)索赔期限披露

以下未经审计的补充信息代表了截至2023年12月31日，我们两个可报告部门的净亏损和按年龄划分的LAE的平均年度支出百分比(扣除再保险)：

						按年龄分列的已发生索赔的年平均赔付金额(扣除再保险后)
						第1年			第2年			第三年			第四年			第五年			第6年			第7年			第8年			第9年			第10年
多元化再保险
国际						41.1		%	4.5		%	1.0		%	1.0		%	1.1		%	0.1		%	(0.2)		%	(0.6)		%	(0.2)		%	0.2		%
AmTrust再保险
工伤赔偿						19.0		%	32.3		%	18.1		%	8.8		%	5.0		%	3.4		%	2.7		%	2.1		%	1.4		%	1.4		%
一般责任						6.0		%	10.6		%	13.3		%	16.1		%	14.1		%	10.9		%	8.0		%	6.7		%	3.8		%	3.5		%
商业用车责任						11.9		%	17.6		%	18.7		%	18.1		%	14.0		%	8.5		%	5.1		%	2.0		%	1.2		%	0.7		%
欧洲医院的责任						3.5		%	7.7		%	11.2		%	14.7		%	12.7		%	6.8		%	5.5		%	6.6		%	6.4		%	4.9		%
所有其他行						57.1		%	32.4		%	2.7		%	4.7		%	3.6		%	(1.0)		%	1.5		%	(0.1)		%	(0.7)		%	(0.1)		%

按年龄划分的已招致索偿的平均每年赔付金额(扣除再保险后)，是根据每个发展年度已支付的索偿金额计算的，并与截至最近一段期间的估计已招致索偿金额作比较。

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10. 关联方交易

该公司的创始股东是迈克尔·卡芬克尔、乔治·卡芬克尔和巴里·齐斯金德。根据每个人最近的公开文件，Leah Karfunkel(已故Michael Karfunkel的妻子)、George Karfunkel和Barry Zyskind(公司的非执行主席)分别拥有或控制不到5.0占公司已发行普通股的百分比。利亚·卡芬克尔和乔治·卡芬克尔是AmTrust的董事，巴里·齐斯金德是AmTrust的首席执行官兼董事长。莉亚·卡芬克尔、乔治·卡芬克尔和巴里·齐斯金德拥有或控制大约55.2AmTrust的最终母公司Evergreen Parent，L.P.的所有权权益的百分比。以下描述了该公司与AmTrust之间发生的交易：

AmTrust配额份额

自二零零七年七月一日起，本公司与AmTrust订立经修订的总协议(“主协议”)，据此促使Maiden再保险及AII订立AmTrust配额份额，其中AII向Maiden再保险退让相等于40AmTrust子公司承保的保费的%，扣除非关联保险和再保险的成本40损失的百分比。主协议还规定，所有受让人都将获得31放弃的书面保费的百分比。2008年6月11日，Maiden再保险和AII修订了AmTrust额度份额，将零售商业包裹业务添加到承保业务(定义见AmTrust额度份额)。所有人都得到了一笔34.375零售商业包装业务的百分比。2016年7月1日，该协议续签至2019年6月30日。自2018年7月1日起，AEL转让给Maiden再保险的金额降至20%.

自2013年7月1日起，仅对于承保业务的特殊计划部分，AII应对以其他方式可从Maiden再保险追回的最终净损失负责，但对Maiden再保险的损失率应从2007年7月1日开始至计算日期确定为81.5%和95%。在亏损走廊上方和下方，Maiden再保险公司继续按比例对亏损进行再保险40AmTrust配额份额的%。自2019年7月31日起，对损失走廊进行了修订，最高承保金额为$40,500，由Maiden再保险公司计算的截至2019年3月31日的损失走廊保险金额。任何超过这一最高金额的开发都将受到LPT/ADC协议的涵盖。

自2019年1月1日起，Maiden再保险和AII签订了一项部分终止修正案(“部分终止修正案”)，修订了AmTrust配额份额。《部分终止修正案》规定，自2018年12月31日起，切断AmTrust的小型商业业务和美国专业风险和延长保修(“终止业务”)的正在进行和未赚取的保费。根据《部分终止修正案》，Maiden再保险公司在紧接2019年1月1日之前剩余有效业务应支付的割让佣金增加了五截至2019年1月1日，有效剩余业务(不包括终止业务)和相关未赚取保费的百分比。随后，于2019年1月30日，Maiden再保险和AII同意终止受AmTrust额度份额限制的剩余业务，自2019年1月1日起生效。

自2019年7月31日起，Maiden再保险公司和AII公司签订了一项减值和释放协议，规定AII公司承担AII公司转让给Maiden再保险公司的所有准备金的比例40根据AmTrust配额份额与折算业务有关的最终净亏损的百分比，包括：(A)根据加州工人补偿政策及AmTrust配额份额(“折算加州业务”)所界定的于2017年及2018年意外年度发生的所有亏损；及(B)于2018年根据纽约工人补偿政策(“折算纽约业务”)及连同折算加州业务(“折算业务”)于意外年度发生的所有亏损，以换取解除及全面解除就折算业务对AII的少女再保险责任。折算业务不包括所有被AII归类为专业计划或专业风险业务的业务。

AII和Maiden再保险还同意，自2019年7月31日起，AmTrust额度份额被视为适用的修订，以便折算业务不再作为AmTrust额度份额下承保业务的一部分。

2019年1月30日，关于上述再保险协议的终止，本公司与AmTrust对双方最初于2007年7月3日签订的主协议进行了第二次修订，以删除要求AmTrust对与本公司的业务进行再保险的条款。

欧洲医院责任配额份额

自2011年4月1日起，Maiden再保险与AEL和AIU DAC签订了欧洲医院责任配额份额。根据欧洲医院责任配额份额的条款，Maiden再保险假定402011年4月1日或之后投保或续保的与被归类为欧洲医院责任的保单有关的保费和损失的百分比，包括相关责任保险和涵盖医生辩护费用的保单。欧洲医院责任配额份额也包括在2011年3月31日或之前投保或续保的保单，但仅限于2011年4月1日或之后发生、累积或发生的损失。-附加责任的最大限额为欧元5,000 (€10,0002012年1月1日生效)或等值货币(在100任何一份原始保单的每个原始索赔的百分比)。处女再保险公司支付了一笔5根据欧洲医院责任配额份额承担的合同的%。

自2016年7月1日起，对欧洲医院责任配额份额进行了修改，使Maiden再保险从AEL承担32.5在2016年7月1日或之后投保或续保的所有保单的保费和损失的百分比，截至2017年6月30日20在2017年7月1日或之后撰写或续签的所有保单的百分比。此后，于2019年1月30日，Maiden再保险、AEL和AIU DAC同意从2019年1月1日起在第二轮基础上终止欧洲医院责任配额份额。

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(以千美元为单位，不包括每股和每股数据)

10.关联方交易(续)

自2022年7月1日起，Maiden再保险与AIU DAC订立一项协议(“减值协议”)，规定AIU DAC承担AIU DAC就AIU DAC的法国医疗事故风险于2012至2018承保年度的所有准备金，由Maiden再保险根据欧洲医院责任配额份额进行再保险。根据减值协议，少女再保险公司支付了#美元。31,291 (€29,401)支付给非洲发展援助基金，这是净割让准备金#美元的总和。27,625 (€25,956)和商定的退出费用#美元。3,666 (€3,444)。作为减刑协议的结果，Maiden再保险减少了对AmTrust的医院责任业务的敞口，但根据欧洲医院责任配额份额，仍有意大利医疗事故责任的敞口。

下表显示了与AmTrust的这两项配额份额安排对公司截至2023年、2023年和2022年12月31日的年度综合收益表的影响：

截至12月31日止年度，						2023						2022
毛保费和净保费						$	(3,936)					$	(18,538)
赚取的净保费						14,930						9,749
净亏损和亏损调整费用						(47,617)						(45,508)
佣金和其他收购费用						(5,583)						(4,347)

提供给AmTrust的抵押品

A)AmTrust配额份额

为了在其法定财务报表上为AmTrust的美国保险子公司提供再保险信贷，AII作为AmTrust保险子公司的直接再保险人，为它们的利益设立了信托账户(“信托账户”)。Maiden再保险已提供适当的抵押品，以确保其按AmTrust配额份额承担AII对AmTrust附属公司的债务，而AII须向该等附属公司提供抵押品，抵押品可包括(A)由Maiden再保险借出予AII以存入信托账户的资产，(B)由Maiden再保险转让以存入信托账户的资产，或(C)由Maiden再保险取得并代表AII交付予AmTrust附属公司的信用证。Maiden再保险可以提供这些形式的抵押品中的任何一种或其组合，只要其合计价值等于Maiden再保险根据AmTrust配额份额承担的债务的比例份额。AmTrust与AII的配额份额下的抵押品要求如下：

•.借出资金#美元167,975根据双方之间签订的贷款协议，于2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日。贷款项下的预付款由本票担保。这笔贷款由AII转让给AmTrust，自2014年12月31日起生效，并按成本计价。曾经有过不是2023年12月31日在贷款上确认的预期信贷损失准备金。支付利息的利率相当于联邦基金实际利率(“联邦基金”)加200年利率基点。的利息收入贷款是$11,802截至2023年12月31日的年度(2022年-$6,202)，有效产量为7.0% (2022 - 3.7%).

•.2019年1月30日，关于上述再保险协议的终止，本公司与AmTrust修订了最初于2007年11月16日订立的Maiden再保险、AmTrust与AII之间的贷款协议，将到期日延长至2025年1月1日，并明确规定，由于AmTrust额度份额的终止，根据贷款协议不得再发放贷款或垫款。

•.自2008年12月1日起，本公司签订了再保险人信托资产抵押品协议，向AII提供足够的抵押品，以确保其在AII对美国AmTrust子公司的债务中按比例分担。截至2023年12月31日的抵押品金额约为$0 (2022 - $42,305)，应计利息为$0 (2022 - $224)。请参阅“附注4.(E)投资“以获取更多信息。

•.2019年1月11日，公司转账美元575,000作为AmTrust配额股份抵押品的现有信托账户的一部分，AmTrust被转换为被扣留的资金。扣缴的应收账款年利率为3.52023年的百分比，视年度调整而定(2022-2.1%)。截至2023年12月31日，预提资金余额为#美元。128,451 (2022 - $416,835)，应累算利息为$1,584 (2022 - $2,359)。扣缴的应收款项利息收入为#美元。10,009截至2023年12月31日的年度(2022年-$10,791). 不是在2023年12月31日从AmTrust扣留的应收款项和相关应计利息确认了预期信贷损失拨备。

根据LPT/ADC协议的条款，Maiden再保险、Cavello及AmTrust及其若干联营公司订立总抵押品协议(“MCA”)，以界定及运作根据AmTrust配额份额提供的抵押品。根据MCA，Cavello代表Maiden再保险公司向AmTrust提供了信用证，金额相当于Cavello根据LPT/ADC协议承担的义务。由于这些信用证取代了以前由Maiden再保险公司直接提供给AmTrust的其他抵押品，MCA协调将提供给AmTrust的抵押品保护，以确保不会因LPT/ADC协议和相关MCA的运作而出现抵押品资金缺口。由于签订了LPT/ADC协议和MCA，需要对AII和Maiden再保险之间的AmTrust配额份额进行某些终止后背书(PTE)。

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10.关联方交易(续)

自2019年7月31日起生效：i)通过规定某些形式的抵押品，包括由Cavello代表Maiden再保险提供的信用证，使LPT/ADC协议和MCA得以运作，并进一步定义了抵押品的允许使用和回报；以及ii)提高各方之间抵押品安排下Maiden再保险的所需资金百分比105债务的%，但最低超额供资要求为#美元54,000，并可由双方不时相互修订。在某些规定的条件下，可能需要未婚再保险将这一资金百分比增加到110%.

从2020年3月16日起，Maiden再保险公司停止作为百慕大公司，并完成了对佛蒙特州的重新驯化。百慕大是相当于偿付能力II的司法管辖区，而佛蒙特州不是这样的司法管辖区；因此，根据与AmTrust子公司的各自协议提供的抵押品得到加强，以反映与Maiden再保险公司重新本地化到佛蒙特州的日期同时进行的重新本地化的影响。Maiden再保险公司和AmTrust同意：1)根据2020年3月16日生效的终止后背书第2号修订AmTrust配额份额；以及2)根据终止后背书第1号修订欧洲医院责任配额份额，自2020年3月16日起生效。

根据AmTrust配额份额终止后批注第2号的条款，Maiden再保险加强了Maiden再保险向AII提供的抵押品保障，根据双方之间的抵押品安排，提高了Maiden再保险的规定资金百分比110债务的%，但最低超额供资要求为#美元54,000，并可由双方不时相互修订。终止合同后的第2号背书还规定了减少供资百分比的条件，以及如何按照AmTrust配额份额的定义将抵押品用作债务的顺序得到满足。根据《终止工作后背书第2号》的条款，供资百分比降至107.52023年第一季度。

根据欧洲医院责任配额份额终止后签注第1号的条款，Maiden再保险加强了Maiden再保险向AEL和AIU DAC提供的抵押品保障，提高了Maiden再保险在较大双方之间的抵押品安排下的所需资金百分比120风险的百分比(如文中所定义)和抵销偿付能力资本要求(“SCR”)的增加所需的担保金额，该要求是由于Maiden再保险的再本土化引起的SCR的变化，与SCR计算相比，如果Maiden再保险仍在偿付能力II同等司法管辖区内本地化，偿付能力比率高于100%，并提供等同于100曝光量的%。

B)欧洲医院责任配额份额

根据欧洲医院责任配额份额，已向AEL和AIU DAC提供抵押品。对于AEL，截至2023年12月31日，再保险信托账户中持有的抵押品金额为$147,635 (2022 - $188,473)，应计利息为$1,091 (2022 - $966).

资产管理协议

自2007年7月1日起，本公司与AmTrust的全资附属公司AII Insurance Management Limited(“AIIM”)订立资产管理协议，据此AIIM同意向本公司提供投资管理服务。自2018年1月1日起，AIIM提供按季度收费的投资管理服务0.02125帐户平均值的%。本协议可在下列情况下终止30天数由任何一方书面通知。该公司记录了$324截至2023年12月31日的年度投资管理费(2022年-$417)根据本协议。

2020年9月9日，Maiden再保险、AmTrust和AIIM签订了一项续订协议，自2020年7月1日起生效，其中规定续订2018年1月1日Maiden再保险与AIIM之间的资产管理协议，并由Maiden再保险解除AIIM在资产管理协议下的义务。这项创新规定，AmTrust将取代AIIM受资产管理协议条款的约束，AmTrust同意履行资产管理协议下AIIM过去、现在和未来的任何义务。

2020年11月13日，Maiden LF、Maiden GF、AmTrust和AIIM签订了一项续订协议，自2020年7月1日起生效，其中规定续订2018年1月1日Maiden LF、Maiden GF和AIIM之间的资产管理协议，并由Maiden LF和Maiden GF解除AIIM在资产管理协议下的义务。这项创新规定，AmTrust将取代AIIM受资产管理协议条款的约束，AmTrust同意履行资产管理协议下AIIM过去、现在和未来的任何义务。

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11. 承付款、或有事项和担保

A)信贷风险集中

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，本公司可能存在重大信用风险的资产包括投资、现金和现金等价物、对关联方的贷款、应收再保险余额、可收回未偿损失的再保险以及扣缴的应收资金。请参阅“附注8-第三次再保险有关本公司对其再保险交易对手的信用风险敞口的更多信息，包括2019年1月1日生效的LPT/ADC协议的影响。本公司要求其再保险人具有足够的财务实力。

本公司评估其再保险人的财务状况，并持续监察其集中信贷风险。对被认为可能无法收回的金额进行了拨备。再保险应收及可收回结余、对关联方的贷款及扣留的应收款项按季度审核预期信贷损失，并于扣除预期信贷损失准备后净额列报。信用证由其再保险人为可追回的重要金额提供，如《附注8：分保再保险》。

该公司通过发行人和行业风险敞口限制，管理其投资组合中的信贷风险集中。本公司相信其存入现金的信用风险最低。本公司还监测与向关联方贷款和扣缴应收账款有关的信用风险，其中AmTrust应支付的余额最大。截至2023年12月31日，AmTrust的财务实力/信用评级为A-(优秀)，最好的时间为2023年12月31日。为减轻信贷风险，本公司通常有一项合约权利予以抵销，因此可在扣除任何保费或应收贷款后清偿债权。本公司相信，截至2023年12月31日的这些余额将完全可收回。

请参阅“注2.重要的会计政策“有关本公司截至2023年12月31日与其他投资有关的信贷损失准备的更多信息，可在2023年1月1日生效的第326主题下记录的未偿损失可追回的再保险、应收再保险余额和扣缴应收资金。

B)收入集中

在截至2023年12月31日的年度内，来自AmTrust的净保费收入为14,930或34.0净保费收入总额的百分比(2022-美元9,749或25.8%).

C)经纪人

该公司以前通过第三方中介以及直接通过自己的营销努力营销其多元化的再保险部门。多元化再保险部门的大部分业务是通过我们自己的努力直接营销的，在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内不太依赖经纪人。

D)信用证

截至2023年12月31日，公司的备用信用证余额为$40,479 (2022 - $40,319)作为抵押品。这些债券以现金和公允价值为#美元的固定到期日为担保。46,9352023年12月31日(2022年-$47,110)。备用信用证主要用于支持运营子公司的再保险义务，并受某些契约的约束，包括要求维持足够的抵押品来支付所有义务。这些债务包括未付信用证的或有偿还债务和相关应付费用。如发生违约，信贷提供者可行使某些补救措施，包括对质押抵押品行使控制权，以及终止向任何或所有营运附属公司提供备用信贷安排。截至2023年12月31日，运营子公司遵守所有备用信用证契约。

E)雇佣协议

该公司已与某些个人签订了雇佣协议。雇佣协议规定了在某些情况下的行政福利和遣散费。

F)经营租赁承诺额

该公司根据各种运营租约租赁办公空间和设备，这些租约将在2025年之前的不同年份到期。本公司的租赁目前被归类为经营性租赁，其中没有任何一项包含非租赁组成部分。对于租期超过12个月的经营性租赁，其租赁支付超过一定的门槛，本公司将按到期前剩余租赁支付的现值在合并资产负债表中确认租赁负债和使用权资产。

由于租赁合同一般不提供隐性贴现率，本公司使用的加权平均贴现率为10%，即在计算租赁负债现值时的担保增量借款利率。于2023年12月31日，本公司的未来租赁义务为228 (2022 - $300)是根据未来年度租金承诺的现值计算的，不包括税、保险和使用其有担保的增量借款利率贴现的不可注销经营租赁的其他经营成本。这笔款项已在综合资产负债表中确认为租赁负债应计费用和其他负债并将使用权资产的等值金额作为其他资产.

本公司已作出会计政策选择，不包括在确定借款期限时不能合理确定行使的续订、终止或购买选择权。本公司的租赁协议不包含任何重大剩余价值担保或重大限制性契诺。公司的加权平均剩余租期为1.2截至2023年12月31日。

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11.承付款、或有事项和担保(续)

在……下面主题842，租赁，本公司在综合收益表中按租赁期以直线法确认相关租赁费用。截至2023年12月31日的年度总租赁费用为美元478 (2022 - $375)在一般费用和行政费用内确认，使用下列项目下以前的会计处理主题840。

于2023年12月31日，本公司经营租赁负债的预定到期日预计如下：

截至12月31日止年度，						总计
2024						$	201
2025						42
现值折扣						(15)
贴现经营租赁负债共计						$	228

该公司预计将从2024年开始在纽约市租赁办公空间，一旦大楼和某些租赁改善完成并开始运营租赁，这将产生大量的使用权资产和租赁负债。该公司预计将于2024年第二季度占据这一空间并将租赁资产资本化。

G)投资承诺和相关的财务保证

该公司对另类投资的无资金承诺总额为#美元。100,8462023年12月31日(2022年-$112,989)，包括对其他投资、私募股权证券和股权方法投资的承诺。下表显示了截至2023年12月31日按投资类型分列的未供资金承诺总额和2022年：

十二月三十一日，						2023												2022
						公允价值						占总数的百分比						公允价值						占总数的百分比
私募股权基金						$	53,675					53.2		%				$	54,996					48.7		%
民间信贷资金						11,361						11.3		%				13,906						12.3		%
对直接贷款实体的投资						595						0.6		%				—						—		%
私募股权投资						—						—		%				705						0.6		%
对其他投资的未筹措资金的承付款总额						65,631						65.1		%				69,607						61.6		%
对股权证券的未出资承诺总额						14,735						14.6		%				16,509						14.6		%
权益法投资的未到位资金承诺总额						20,480						20.3		%				26,873						23.8		%
对另类投资的未筹措资金承诺总额						$	100,846					100.0		%				$	112,989					100.0		%

本公司在有限合伙企业中的某些投资涉及在多个物业项目中拥有权益的房地产合资企业，这些项目的战略范围从物业开发到创收物业的所有权。在其中某些合资企业中，本公司向某些当事人提供了某些赔偿、担保和承诺，因此可能需要现在或将来付款。

本公司可承担责任的任何亏损将视本公司向贷款人提供财务担保的房地产合资实体拖欠贷款而定。虽然本公司承诺对其作为其有限合伙企业一部分提供的担保金额设定总限额，但担保仅以个别交易为基础提供，并受制于涉及各方共同商定的每笔交易的条款和条件。未经公司明确授权，公司不受此类担保的约束。

如上所述，在2023年12月31日，担保为$62,508 (2022 - $42,141)由本公司代表房地产合资企业提供给贷款人，然而，本公司因项目融资担保而蒙受任何损失的可能性被确定为微乎其微。因此，在ASC 450-20项下没有应计负债。

H)其他抵押品

在正常业务过程中，本公司订立再保险协议，其中可能包括可能要求本公司抵押其某些义务的条款，详情见附注8-第三次再保险和附注10--关联方交易.

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11.承付款、或有事项和担保(续)

一)存款保险

该公司在美国、百慕大和其他国际司法管辖区的金融机构维持现金和现金等价物余额。在美国，联邦存款保险公司为高达250美元的账户提供担保。在某些其他国际司法管辖区，也存在类似的保护措施。管理层监控超过保险限额的余额，并认为这些余额不会对公司构成重大信用风险。

J)法律诉讼

除以下注明外，本公司并不参与任何重大法律程序。本公司可能会卷入在其正常业务过程中出现的各种索赔和法律程序，包括仲裁。这些法律程序一般涉及本公司在其保险或再保险业务的正常过程中提出或针对本公司提出的索赔。根据本公司的意见，这些法律程序的最终结果不太可能对其财务状况、经营业绩或流动资金产生重大不利影响。

2009年4月，公司获悉，Maiden Holdings和Maiden再保险公司的前首席运营官、总法律顾问兼部长Bentzion S.Turin致函美国劳工部，声称他在公司的雇佣被终止，以报复公司违反2002年萨班斯-奥克斯利法案的举报人保护条款的公司举报人保护条款。Turin先生声称，他被解雇是因为他对信托优先证券发行条款的谈判提出了对公司治理的关切。他寻求复职，担任Maiden Holdings和Maiden再保险的首席运营官、总法律顾问和秘书，拖欠工资和产生的法律费用。2009年12月31日，美国劳工部长认为都灵先生的申诉没有合理的理由，并驳回了全部申诉。都灵对国务卿的调查结果表示反对，并要求在美国劳工部的行政法法官面前举行听证会。本公司采取行动驳回都灵先生的申诉，其动议于2011年6月30日获得行政法法官的批准。2011年7月13日，都灵先生向美国劳工部行政审查委员会提交了一份请愿书，要求对行政法法官的决定进行复审。2013年3月29日，行政复议委员会以程序为由撤销了申诉，将案件发回行政法法官。行政听证于2014年9月开始，2018年11月结束。2021年9月2日，美国劳工部行政法法官特里萨·C·蒂姆林发布了一项裁决和命令，全面否认了都灵的申诉。2021年9月16日，都灵先生向美国劳工部行政审查委员会提交了一份请愿书，要求对行政法法官的决定进行复审。2023年6月29日，行政复议委员会发布决定和命令，简易确认行政法法官2021年9月2日的决定和命令。行政复审委员会的决定和命令于2023年7月27日成为劳工部长的最终命令。2023年7月28日，都灵向美国第二巡回上诉法院提交了一份请愿书，要求对劳工部长的最终命令进行复审。劳工部长是第二巡回法庭的被告，法院批准了该公司为向法院陈述其立场而进行干预的请愿书。各方正在等待简报命令。

2019年2月11日，美国新泽西州地区法院对Maiden Holdings、Arturo M.Raschbaum、Karen L.Schmitt和John M.Marshaleck提起了可能的集体诉讼。2020年2月19日，法院任命了主要原告，2020年5月1日，主要原告提交了经修订的集体诉讼起诉书(经修订的起诉书)。经修改的起诉书声称，违反了《交易法》第10(B)节和规则10b-5(以及关于控制人责任的第20(A)节)，这在很大程度上是由于指控Maiden未能就向AmTrust提供的再保险承担足够的损失准备金。原告进一步声称，Maiden Holdings关于其业务、承销和财务报表的某些陈述因据称损失准备金不足而变得虚假，这些失实陈述夸大了Maiden Holdings普通股的价格，当失实陈述的真相被披露时，该公司的股价下跌，导致原告蒙受损失。2020年9月11日，代表所有被告提出了驳回动议。2021年8月6日，法院发布了一项命令，部分驳回了被告的驳回动议，命令原告在2021年8月20日之前提交一份更短的修改后的起诉书，并允许在有限的基础上进行证据开示。2023年2月7日，地方法院驳回了原告要求复议地方法院的决定的动议，驳回了原告对裁判法院2021年12月关于证据开示的裁决的反对。2023年5月26日，该公司提交了一项新的动议，要求驳回第二次修订后的申诉，或者要求即决判决，该动议已得到充分通报。2023年12月19日，美国新泽西州地区法院根据《证券交易法》第10(B)条对原告的证券欺诈索赔作出简易判决，判给Maiden Holdings，Ltd.和个别被告Arturo Raschbaum、Karen Schmitt和John Marshalek。法院认为，从法律上讲，事实记录未能支持原告关于被告就公司损失准备金作了虚假陈述的指控。法院还驳回了原告的主张，即根据《证券交易法》第20(A)条，被告个人作为控制人对任何所称的虚假陈述负有责任。原告已向美国第三巡回上诉法院提出上诉。

我们认为这些说法是没有根据的，我们打算大力为自己辩护。由于我们的经营业绩和财务状况导致我们的证券价值缩水，可能会对公司、其子公司及其各自的高级管理人员提起更多诉讼。目前尚不确定此类诉讼对我们的业务、经营业绩和财务状况的影响。

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12. 普通股每股收益

以下是计算普通股基本收益和稀释后每股收益时使用的要素摘要：

截至12月31日止年度，						2023						2022
分子：
净亏损						$	(38,569)					$	(60,041)
交换优先股的收益--A、C和D系列						—						87,240
优先股回购收益--A、C和D系列						—						28,233
分配给参股普通股股东的金额(1)						—						(314)
分配给Maiden普通股股东的净(亏损)收益						$	(38,569)					$	55,118
分母：
普通股加权平均数--基本						101,382,606						87,112,711
潜在的稀释证券：
股份认购权及限制性股份单位(2)						—						1,263
调整后加权平均普通股稀释后						101,382,606						87,113,974
普通股股东每股(可归属)基本和摊薄(亏损)收益						$	(0.38)					$	0.63

(1)这是根据2019年综合激励计划向公司员工发行的非既有限制性股票的持有人使用两级法在净收益中所占的份额。

(2)请参阅《附注6-股东权益》和“附注14--股份补偿和养老金计划”在综合财务报表附注中，对未来可能被稀释的证券的条款和条件进行了说明。截至2023年12月31日的年度，有0潜在稀释证券(2022-1,263).

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13. 所得税

根据百慕大现行法律，Maiden Holdings获得了百慕大政府的承诺，在2035年3月31日之前免除所有当地所得税、预扣税和资本利得税。目前，百慕大没有征收这种税。Maiden Holdings认为，他们的经营方式不会被视为在美国从事贸易或业务。因此，Maiden Holdings没有记录任何美国税收拨备。

百慕大最近于2023年12月27日颁布了《2023年企业所得税法》(简称《CIT法》)。根据CIT法案应纳税的实体是多国集团的百慕大组成实体。根据CIT法案的定义，跨国集团是指在一个以上司法管辖区拥有实体，在前四个财年中的两个财年的综合收入至少为7.5亿欧元的集团。如果跨国集团的百慕大组成实体根据CIT法案须缴税，则按此类组成实体净收入的15%的税率征税(根据CIT法案确定，包括对适用于百慕大组成实体的任何相关外国税收抵免进行调整后)。根据CIT法案，在2025年1月1日或之后的纳税年度之前，不征收任何税款。该公司的综合收入目前不符合CIT法案规定的最低税额。如果公司有资格根据CIT法案纳税，将对公司的经营业绩产生不利影响。

支柱二通过引入全球最低税和拟议的基数侵蚀付款税来解决BEPS利润转移到低税收司法管辖区实体的风险，这将通过拒绝对某些付款扣除或征收基于来源的税收(包括预扣税)来运作。2021年12月，经合组织发布了在国内实施全球最低税率的支柱二示范规则，此后不久，欧盟委员会提出了一项指令，将支柱二规则实施为欧盟法律，要求欧盟成员国在2023年12月31日之前将这些规则转变为本国法律，某些措施初步从2024年1月1日起生效。2023年，多个司法管辖区(包括瑞典和英国)通过立法，自2024年1月1日起将经合组织/G20的S示范规则实施为国内法。该等建议，特别是与第二支柱有关的建议，范围广泛，并包括本公司可获得的多项豁免，因此预计目前不会对我们的经营业绩造成影响。

Maiden NA为该公司在美国的子公司提交了一份合并的联邦所得税申报单，其中包括Maiden再保险公司，该公司于2020年3月16日重新引入佛蒙特州，因此需要缴纳美国税款。Maiden NA拥有净营业亏损结转(“NOL”)及其他递延税项资产(“递延税项”)及递延税项负债(“递延税项负债”)，该等资产目前并未确认为递延税项净额，因为该等资产目前已计入全额估值免税额。我们的美国子公司须缴纳联邦、州和地方企业所得税以及适用于美国公司的其他税收。联邦所得税的规定是根据《美国国税法》和《条例》的综合税收规定的原则确定的。如果我们的美国子公司支付美国集团以外的股息，将适用预扣税。在美国，2020至2022个纳税年度将受到美国国税局的审查。《降低通货膨胀法案》于2022年8月签署成为法律，自2022年12月31日之后的纳税年度开始生效。该法案规定的最低税额规定目前不适用于本公司，因为我们没有达到应纳税所得额门槛。

本公司在全球各地设有附属公司，包括加拿大、爱尔兰、瑞典及英国，在该等司法管辖区须缴交相关税项。这些子公司不在审查范围内，但在2019年至2023年的纳税年度内，通常仍需在所有适用司法管辖区接受审查。外国子公司的某些未分配收益并未计提递延所得税，因为其意图是该等收益将继续用于再投资或将不应纳税。如果收益将作为股息或其他形式进行分配，这类金额可能需要在支付实体所在国家缴纳预扣税。然而，目前还没有应计预扣税。

有几个不是2023年12月31日和2022年12月31日的未确认税收优惠。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度所得税前亏损总额和所得税支出(福利)总额如下：

截至12月31日止年度，						2023						2022
所得税前亏损--国内(百慕大)						$	(32,456)					$	(20,509)
所得税前亏损-外国(美国和其他国家)						(5,917)						(40,089)
所得税前总亏损						$	(38,373)					$	(60,598)
当期税费支出--国内(百慕大)						$	—					$	—
当前税收优惠-外国(美国和其他国家)						(146)						(478)
当期税收优惠总额						(146)						(478)
递延税项支出--国内(百慕大)						—						—
递延税项支出(福利)海外(美国和其他国家)						342						(79)
递延税费(福利)合计						342						(79)
所得税支出(福利)合计						$	196					$	(557)

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(以千美元为单位，不包括每股和每股数据)

13.所得税(续)

下表是对截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的实际所得税税率与适用以下实际税率计算的金额的核对0.0根据百慕大法律，公司所得税前亏损的百分比：

截至12月31日止年度，						2023						2022
所得税前亏损						$	(38,373)					$	(60,598)
减去：所得税支出(福利)						196						(557)
净亏损						$	(38,569)					$	(60,041)
调整有效税率(占所得税前收入的百分比)
百慕大税率						—		%				—		%
美国按法定税率征税						(2.0)		%				36.5		%
关于美国税收的估值免税额						2.0		%				(36.5)		%
其他司法管辖区						(0.5)		%				0.9		%
实际税率						(0.5)		%				0.9		%

递延所得税反映了用于财务报告目的的资产和负债的账面价值与所得税之间的暂时性差异对税收的影响。公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的递延税项资产和负债的重要组成部分如下：

十二月三十一日，						2023						2022
递延税项资产：
净营业亏损						$	70,858					$	58,939
未赚取的保费						1,929						2,813
资本损失结转						2,909						3,036
投资未实现净亏损						17,223						23,276
净亏损和LAE准备金的贴现						14,542						22,964
追溯再保险递延收益						14,892						11,032
其他						2,373						1,175
减值准备前的递延税项资产						124,726						123,235
估值免税额						119,742						116,237
递延税项资产，净额						4,984						6,998
递延税项负债：
递延佣金和其他购置费						4,195						5,767
其他						—						56
递延税项负债						4,195						5,823
递延税项净资产						$	789					$	1,175

截至2023年12月31日的递延税项净资产为$789 (2022 - $1,175)。已针对美国和国际递延税项净资产建立了估值准备金，这主要归因于各自地区的净营业亏损和资本亏损。目前，公司认为有必要针对美国和国际递延税项净资产建立估值准备金，因为需要更多证据来证明这些损失的使用情况。2023年期间，本公司计入的估值津贴增加了#美元3,505(2022年--增加$26,160).

于2023年12月31日，本公司有可用净营业亏损结转 $337,420 (2022 - $280,664)用于所得税目的。大约$186,203 (2022 - $179,549)结转的净营业亏损在2029年开始的不同年度到期。自.起2023年12月31日，大约$151,217或44.8根据相关的美国税法，公司的NOL结转中有%没有到期日。于2023年12月31日，本公司亦有资本亏损结转1美元。13,853 (2022 - $14,458)，将于2024年开始到期。

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14. 分享薪酬和养老金计划

本公司经修订及重订的二零零七年股份激励计划(“二零零七年计划”)规定授予购股权、限制性股份及限制性股份单位。新股于行使购股权及归属限制性股份及股份单位后发行。根据该计划，目前预留供发行的普通股总数为10,000,000。2007年计划由董事会薪酬委员会(“薪酬委员会”)管理。

2019年综合激励计划

在2019年12月10日召开的公司2019年股东周年大会上，2007年计划终止，由2019年综合激励计划(以下简称2019年综合激励计划)取代。公司提交了S-8表格“根据员工福利计划向员工提供的证券”于2020年1月20日与美国证券交易委员会合作，其中包括提供和转售11,289,956公司的普通股。该等股份可由已根据或将根据2019年综合计划收购股份的本公司若干高级管理人员及董事不时发售或出售。2019年综合计划由薪酬委员会管理。

股票期权

期权的行权价格被确定为等于或高于授予日公司普通股的公允市场价值。根据《2019年综合计划》，除非委员会另有决定并在授标协议中作出规定，25%的期权将在授予日的一周年时可行使，另加6.25其后每个季度根据承授人持续受雇超过一年而授予的期权的百分比四年制期限，并将期满十年在授权日之后。

每项期权授予的公允价值在每个归属日期单独估计。每个期权的公允价值在授予日和每个归属日之间按直线摊销到补偿费用中。本公司已应用Black-Scholes-Merton多重期权定价估值模型估计了授予当日所有股票期权奖励的公允价值。这一估值模型的应用涉及在确定补偿费用时具有判断性和高度敏感性的假设。

下表显示了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的2019年综合计划下的所有股票期权活动：

			数量 分享 选项						加权 平均值 锻炼 价格												加权 平均值 剩余 合同 术语						集料 固有的 价值						期权行权价范围(从低到高)
未清偿，2021年12月31日			215,000						$	8.91											4.28年份						$	13					$1.31			$13.98
已锻炼			(7,500)						1.31																		7
过期			(57,250)						7.20
被没收			(6,250)						7.20
未清偿，2022年12月31日			144,000						9.72												3.40年份						—						3.24			13.98
过期			(22,500)						10.48
未清偿，2023年12月31日			121,500						9.58												2.97年份						—						3.24			13.98
总可行权，2023年12月31日			121,500						9.58												2.97年份						—						3.24			13.98

加权平均授权日公允价值为$2.22 (2022 - $2.29)截至2023年12月31日的所有未偿还期权。有一块钱0 (2022 - $0)与2023年12月31日未偿还的非既有期权相关的未确认补偿成本总额。有几个零截至2023年12月31日止年度内行使的购股权(2022年-7,500).

限售股

每股限制性股份的公允价值是根据授予日本公司普通股的市值确定的。估计公允价值总额在委员会确定的必要服务期间按直线摊销为费用，服务期间在零至两年对于员工和一年对于导演来说。

非业绩(NPB)限售股

在每年6月1日或前后，公司向65董事以限制性股票、股票期权或现金的形式向每位非员工支付价值100美元的薪酬。如果非雇员董事被授予非现金薪酬，这将在授予日的一周年时授予。

截至2023年12月31日止年度，本公司共发行804,099 (2022 - 382,436)向非雇员董事以及雇员提供与其服务相关的补偿的限制性股票。非雇员董事限售股根据2019年综合计划于2023年6月1日发行，并于2024年6月1日全数归属。向其他员工发行的限制性股票将在两年尽职尽责。于截至2023年12月31日止年度内归属的NPB限制性股份的总公平价值为$797 (2022 - $455).

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14.份额补偿和养老金计划(续)

可自由支配的基于业绩(PB)的限制性股票

在截至2023年12月31日的年度内，共有225,490 (2022 - 724,702)根据2019年综合计划向高级管理层授予限制性股票，其中225,490 (2022 - 724,702)立即归属的限制性股份。于截至2023年12月31日止年度内归属的PB限制性股份的总公平价值为$519 (2022 - $2,148).

下表显示了公司限制性股票奖励的活动摘要：

												非业绩限售股																		基于业绩的酌情限售股
																		数量 限售股						加权平均授予日期公允价值																		数量 限售股						加权平均授予日期公允价值
截至2021年12月31日未归属																		249,332						$	3.35																	238,094						$	1.26
授予的奖项																		382,436						2.51																		724,702						2.55
已授予的奖励																		(137,677)						3.30																		(962,796)						2.23
被没收的赔偿																		(1,628)						3.07																		—						—
截至2022年12月31日未归属																		492,463						2.71																		—						—
授予的奖项																		804,099						2.25																		225,490						2.30
已授予的奖励																		(282,785)						2.82																		(225,490)						2.30
被没收的赔偿																		(38,750)						2.49																		—						—
截至2023年12月31日未归属																		975,027						2.31																		—						—

未确认的赔偿费用总额为#美元1,071与2023年12月31日的限售股相关，将在下一次确认1.07好几年了。截至2023年12月31日的年度基于股份的支出总额为1,725 (2022 - $2,740).

上表不包括1,050,980限售股的授予情况如下：(I)450,9802022年3月15日授予的限制性股票，公司某些高管可能从2023财年结束时开始，在公司年终经审计的综合财务报表中确定的某些财务指标实现后赚取的收入，这些指标必须在2028年财年结束前由薪酬委员会全权酌情决定，(2)300,0002023年3月17日授予的限制性股票，从2023财年结束时开始，公司某些高管可能在公司年终经审计的综合财务报表中确定的某些财务指标实现后赚取的收入，这些指标必须在2029财年结束前由薪酬委员会全权酌情决定；和(Iii)300,0002023年3月17日授予的限制性股票，从2024财年结束时开始，公司某些高管可能在公司年终经审计的综合财务报表中确定的某些财务指标实现后赚取的收入，这些指标必须在2029财年结束前由薪酬委员会全权酌情决定。于截至2023年12月31日止年度内，本公司并无确认任何与该等奖励相关的补偿开支，因为所有财务指标均未达到。

养老金计划

公司主要通过赞助各种固定缴款计划向符合资格的员工提供养老金福利，这些计划因子公司而异。截至2023年12月31日的年度，公司的固定缴款养老金计划的总支出为$795 (2022 - $707).

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合并财务报表附注

(以千美元为单位，不包括每股和每股数据)

15. 法定要求和派息限制

我们的保险和再保险业务受其所在司法管辖区的保险和/或再保险法律法规的约束。这些规定包括某些流动性和偿付能力要求，即对股东在未经保险监管机构事先批准的情况下可获得的股息或其他分配(如贷款或现金垫款)的金额施加限制。我们在各自管辖范围内的主要运营子公司的法定资本、盈余和法定净收益(亏损)如下：

						处女期再保险(A)						处女作LF(B)						《处女格言》(B)
法定资本和盈余
2023年12月31日						$	886,264					$	7,795					$	8,482
2022年12月31日						898,137						7,807						8,471
法定净收益(亏损)
截至2023年12月31日止的年度						$	25,816					$	(658)					$	(1,246)
截至2022年12月31日止的年度						(88,240)						(507)						(289)

A)美利坚合众国

根据佛蒙特州的法规，未经佛蒙特州金融服务监理处处长(“专员”)事先批准，专属自保保险公司不得从资本或盈余中支付股息，或就资本或盈余进行其他分配。持续的股息支付计划或其他分配计划的批准，须以在每次支付时保留超过处长指明或按照处长批准的公式厘定的款额的资本或盈余为条件。尽管有第11 B佛蒙特州法规第13章附注的规定，专属自保保险公司可作出符合其宗旨并经保险业监理官批准的分配。

2022年5月13日，佛蒙特州DFR批准了一项年度股息计划，由Maiden再保险公司向Maiden NA支付，并通知佛蒙特州DFR，因为股息是按季度支付的。根据这一批准，三次季度股息支付为#美元。6,2502022年支付，Maiden ReInsurance向Maiden NA支付的最后一次季度股息发生在2023年2月28日。2023年5月22日，佛蒙特州DFR批准了一项新的年度股息计划，该计划将由Maiden再保险公司支付给Maiden NA，并通知佛蒙特州DFR，因为股息是按季度支付的。根据这一批准，Maiden再保险根据这一批准支付的股息包括#美元。6,250于2023年5月31日、2023年8月31日和2023年11月30日支付给Maiden NA。根据各自批准的股息计划，Maiden再保险支付的股息总额为#美元。25,000在截至2023年12月31日的年度内支付给Maiden NA(2022-$18,750).

Maiden再保险还必须保持佛蒙特州法律规定的最低偿付能力和流动性水平，并遵守全国保险专员协会(NAIC)规定的基于风险的资本(RBC)要求和许可规则。RBC用于评估Maiden再保险与以下风险相关的资本和盈余的充足性：(I)资产风险；(Ii)保险风险；(Iii)利率风险；(Iv)业务风险。截至2023年12月31日，Maiden再保险的法定资本和盈余超过了维持所需的金额$97,567从那一天起。

2020年4月14日，佛蒙特州DFR批准Maiden再保险公司将Maiden Holdings的应收贷款作为已确认资产。如果贷款是未承认的资产，2023年12月31日的法定盈余将减少$252,879不影响2023年法定基础损益表以及资本和盈余的变化。如果贷款是未承认的资产，2022年12月31日的法定盈余将减少$252,879不影响2022年法定基础损益表以及资本和盈余的变化。如果这项资产在法定基础上不予承认，那么Maiden再保险公司基于风险的资本与调整后资本总额的比率将不会发生实质性变化。

B)瑞典

该公司拥有二瑞典在瑞典注册的保险子公司，Maiden LF和Maiden GF，均受瑞典金融监管机构(“瑞典金融服务管理局”)监管。Maiden LF被要求维持最低法定资本水平和#美元的盈余。4,5182023年12月31日(2022年-$4,355)。Maiden LF在各自的年份中都满足了这一要求。Maiden LF的法定资产为$14,7872023年12月31日(2022年-$16,254)，法定资本和盈余为#美元。7,7952023年12月31日(2022年-$7,807)。Maiden LF受到瑞典金融服务管理局的法定和监管限制，这些限制了Maiden LF向Maiden Holdings支付的年度股息或分派的最高金额。未经瑞典FSA许可，Maiden LF不得支付股息或分配股息。不是股息是在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内支付的。

处女绿地被要求维持最低法定资本水平和#美元的盈余。5,0012023年12月31日(2022年-$5,616)。这一要求在各个年份都得到了少女时期的满足。处女广发的法定资产为$14,5922023年12月31日(2022年-$13,500)，法定资本和盈余为#美元。8,4822023年12月31日(2022年-$8,471)。Maiden GF受瑞典金融服务管理局的法定和监管限制，限制Maiden GF向Maiden Holdings支付的年度股息或分派的最高金额。未经瑞典金融服务管理局允许，Maiden GF不得支付股息或分配股息。不是股息是在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内支付的。

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