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Member2023-01-012023-12-310001026214美国-公认会计准则：长期债务成员SRT：ParentCompany Member2022-01-012022-12-310001026214美国-公认会计准则：长期债务成员SRT：ParentCompany Member2021-01-012021-12-310001026214美国-公认会计准则：长期债务成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2023-01-012023-12-310001026214美国-公认会计准则：长期债务成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-01-012022-12-310001026214美国-公认会计准则：长期债务成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-01-012021-12-310001026214Us-gaap:WrittenLoanCommitmentFairValueOptionMember2023-01-012023-12-310001026214Us-gaap:WrittenLoanCommitmentFairValueOptionMember2022-01-012022-12-310001026214Us-gaap:WrittenLoanCommitmentFairValueOptionMember2021-01-012021-12-310001026214美国-公认会计准则：待决诉讼成员2022-11-072022-11-070001026214fmcc：JuniorExclusive ShareholderMember美国-公认会计准则：司法规则成员2023-08-142023-08-140001026214美国-公认会计准则：司法规则成员fmcc：CommonShareholderMember2023-08-142023-08-1400010262142023-09-300001026214fmcc：MinimumCapitalMember2023-12-310001026214fmcc：可扩展的CapitalActualMember2023-12-310001026214fmcc：CapitalRemementIncludingBufferMember2023-12-310001026214fmcc：可扩展的CapitalActualMember2022-12-310001026214fmcc：MinimumCapitalMember2022-12-310001026214fmcc：CapitalRemementIncludingBufferMember2022-12-3100010262142023-10-012023-12-31
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格：10-K
☒根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告
截至本财政年度止12月31日, 2023
或
☐
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告
过渡时期， 到
委托文件编号：001-34139
primarylogo.jpg
联邦住房贷款抵押公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
联邦特许经营 52-0904874琼斯分店大道8200号22102-3110(703)903-2000
公司 麦克莱恩维吉尼亚
(成立公司或组织的州或其他司法管辖区) (国际税务局雇主)
(识别号码)		(主要执行办公室地址)(邮政编码)(注册人的电话号码，
包括区号)
根据该法第12(B)节登记的证券：
每个班级的标题交易代码注册的每个交易所的名称
无不适用不适用
根据该法第12(G)节登记的证券：
有投票权的普通股，每股无面值(OTCQB：FMCC)
可变利率，非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCI)
5%非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKK)
可变利率，非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCG)
5.1%非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCH)
5.79%非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCK)
可变利率，非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCL)
可变利率，非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCM)
可变利率，非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCN)
5.81%非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCO)
6%非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCP)
可变利率，非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCJ)
5.7%非累积优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKP)
可变利率、非累积永久优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCS)
6.42%非累积永久优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCCT)
5.9%非累积永久优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKO)
5.57%非累积永久优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKM)
5.66%非累积永久优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKN)
6.02%非累积永久优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKL)
6.55%非累积永久优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKI)
固定至浮动利率非累积永久优先股，每股面值1.00美元(OTCQB：FMCKJ)

用复选标记表示注册人是否为证券法规则第405条所定义的知名经验丰富的发行人。☐ 不是 ☒
如果注册人不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示是。☐ 不是 ☒
用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告；以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。☒  是  ☐不是的。
用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。☒  是 
☐没有其他选择。
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
 大型加速文件服务器☐加速文件管理器☒新兴成长型公司☐
 非加速文件管理器☐规模较小的新闻报道公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编第7262(B)节)第404(B)条对编制或发布其审计报告的注册会计师事务所的财务报告内部控制的有效性进行了评估。☒
如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐
用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》规则12b-2所定义)。☐*不是。☒
非关联公司持有的普通股的总市值是根据普通股在2023年6月30日(注册人最近完成的第二财季的最后一个营业日)最后一次出售的价格计算的，为#美元。0.31000亿美元。
截至2024年1月31日，有650,059,553注册人已发行普通股的股份。
以引用方式并入的文件: 无

目录表

目录表
引言
1
n    关于房地美
1
n    我们的业务
6
n**发布前瞻性声明
11
管理层讨论和分析 财务状况及经营业绩
13
n 住房和抵押贷款市场状况
13
n 综合经营业绩
15
n 合并资产负债表分析
21
n 我们的投资组合
22
n 我们的业务部门
24
n 风险管理
49
l 信用风险
52
l 市场风险
79
l 操作风险
84
n 流动资金及资本资源
89
n 保管及相关事宜
101
n 监管和监督
104
n 关键会计估计
111
风险因素
112
法律程序
131
登记人普通股市场、相关股东事宜及发行人购买股份
132
财务报表和补充数据
133
n*独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID238)
134
n 综合财务报表
136
控制和程序
217
其他信息
219
董事、公司治理和高管
220
n*董事
220
n《企业治理指南》
228
n*首席执行官
239
高管薪酬
242
n*薪酬讨论与分析
242
n**减少薪酬和风险
257
n更高的CEO薪酬比率
258
n中国-2023年近地天体补偿信息
259
某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和有关股东的事项
265
某些关系和相关交易
267
主要会计费用及服务
269
展品和财务报表附表
271
词汇表
272
展品索引
280
签名
286
表格10-K索引
288
房地美MAC|2023 Form 10-K
i
目录表MD&A表索引

MD&A表索引
表格描述页面
1合并损益表和全面收益表汇总
15
2净利息收入的构成部分
15
3净利息收益率分析
17
4净利息收入/成交量分析
18
5非利息收入的构成
19
6(拨备)信贷损失拨备
19
7非利息支出的构成
20
8汇总综合资产负债表
21
9抵押贷款组合
22
10抵押贷款相关投资组合
23
11其他投资组合
23
12单户分部财务业绩
39
13多家庭部门财务业绩
48
14信贷损失准备活动
53
15信贷损失准备比率
53
16持有投资贷款本金到期金额
54
17单一家庭新业务活动
57
18新购入的单一家庭按揭贷款组合增信
58
19单一家庭抵押贷款组合信用增强覆盖范围突出
59
20我们单一家庭抵押贷款组合中信用增强型和非信用增强型贷款的严重违约率
59
21按发起年份划分的信用增强覆盖范围
60
22没有信用增强的单一家庭抵押贷款组合
60
23我国单一家庭抵押贷款组合的信用质量特征
62
24我国单一家庭抵押贷款组合的贷款特点
63
25单一家庭抵押贷款组合属性组合
64
26严重拖欠的独户贷款
65
27独户救济再融资贷款
66
28独户家庭已完成的贷款计划活动
66
29单户改良型贷款的信用特征
66
30单户改良型贷款的还款绩效
66
31单户REO活动
67
32独户抵押品缺乏率
67
33具有较高风险特征的多家族新业务活动的百分比
69
34多家庭抵押贷款组合CRT发行
70
35信用增强型和非信用增强型贷款是我们多家庭抵押贷款组合的基础
70
36突出的从属级别
71
37我们的多家庭抵押贷款组合在没有信用增强的情况下的信用质量
71
38向非存托卖方购买单一家庭按揭
74
39单户按揭贷款组合非托管服务商
74
40单一家庭基本按揭保险人
76
41单一家庭ACIS交易对手
76
42衍生交易对手信用风险敞口
77
43假设收益率曲线移动的PVS-YC和PVS-L结果
81
44持续时间间隔和PVS结果
81
房地美MAC|2023 Form 10-K
II
目录表MD&A表索引

表格描述页面
45导数前后的PVS-L结果
81
46收益对利率变动的敏感性
83
47流动资金来源
90
48资金来源
91
49
Freddie Mac活动
92
50
到期日和赎回日期
93
51合并信托活动的债务
93
52房地美信用评级
94
53净值活动
96
54监管资本组成
98
55法定资本组成
98
56ERCF下的资本金
99
572022年和2021年经济适用房目标结果
107
582022-2024年单户经济适用房目标基准水平
108
592023-2024年多户经济适用房目标基准水平
108
60预测房价增长率
111
61董事会薪酬水平
237
62董事薪酬
238
632023年目标TDC
245
642023年工资延期
250
65CEO薪酬比率
258
66薪酬摘要
259
67基于计划的奖励的授予
260
68SERP的优势
261
69如果NEO于2023年12月31日终止雇佣，则补偿和福利
263
70董事及行政人员的股权
265
71持股量超过5%的股东的持股比例
266
72核数师费用
269
房地美MAC|2023 Form 10-K
三、
引言关于房地美
引言
这份Form 10-K年度报告包括基于当前预期的前瞻性陈述，这些陈述受到重大风险和不确定因素的影响。这些前瞻性陈述是截至本10-K表格之日作出的。我们没有义务更新任何前瞻性陈述，以反映本表格10-K之后的事件或情况。由于各种因素和不确定性，实际结果可能与此类陈述中描述或暗示的结果大不相同，包括 前瞻性陈述和风险因素本表格10-K部分
在整个表格10-K中，我们使用在词汇表.
关于房地美
房地美是1970年由国会特许成立的GSE，其使命是为美国房地产市场提供流动性、稳定性和可负担性。我们主要通过购买由贷款人发起的单户和多户住宅抵押贷款来做到这一点。在大多数情况下，我们将这些贷款打包成有担保的抵押贷款相关证券，在全球资本市场上出售，并将利率和流动性风险转移给第三方投资者。此外，我们通过我们的信用风险转移计划将我们的抵押贷款信用风险敞口的一部分转移给第三方投资者，其中包括基于证券和保险的产品。我们还投资于抵押贷款和抵押贷款相关证券。我们不发起抵押贷款，也不直接向抵押借款人放贷。
我们支持美国房地产市场和整体经济，使美国家庭能够以更优惠的条款获得抵押贷款资金，并向单户和多户抵押贷款市场提供一致的流动性。我们帮助许多陷入困境的借款人保留房屋或避免丧失抵押品赎回权，并帮助许多陷入困境的租房者避免被驱逐。
业务成果
综合财务结果
净收入和净收益
(以十亿计)45
截至12月31日的净资产，
(以十亿计)
90
主要驱动因素：
n    2023年与2022年
l    净收入为105亿美元，同比增长13%，主要是由于独户2023年释放信贷准备金，而独户2022年建立的信贷准备金被较高的非利息支出部分抵消。
l    净收入为212亿美元，同比略有下降，因为较高的净利息收入被较低的非利息收入所抵消。
房地美MAC|2023 Form 10-K
1
引言关于房地美
l    截至2023年12月31日，净资产为477亿美元，高于截至2022年12月31日的370亿美元。
n    2022年与2021年
l    净收入为93亿美元，同比下降23%，主要是由于Single-Family积累的信贷储备。
l    净收入为213亿美元，同比下降3%，因为单户家庭净利息收入的增加被多户家庭非利息收入的下降所抵消。
l    截至2022年12月31日，净资产为370亿美元，高于截至2021年12月31日的280亿美元。
市场流动性
市场流动性
(单位：千)
36
我们通过执行我们的使命来支持美国住房市场，为新的和再融资的单户抵押贷款以及租赁住房提供流动性并帮助维持信贷可用性。2023年，我们为抵押贷款市场提供了3480亿美元的流动性，为140万套住房的购买、再融资和租赁提供了资金。
房地美MAC|2023 Form 10-K
2
引言关于房地美
投资组合余额
抵押贷款组合截至12月31日，
(UPB（以十亿计）
60
主要驱动因素：
n    2023年与2022年
l    截至2023年12月31日，我们的抵押贷款组合同比增长2%至3.5万亿美元。
–截至2023年12月31日，我们的单户抵押贷款组合为3. 0万亿美元，同比增长2%，原因是由于住房购买和再融资活动受到抵押贷款利率上升的不利影响，新业务活动放缓，导致2023年投资组合增长放缓。
–于2023年12月31日，我们的多户抵押贷款组合为4，410亿元，同比增长3%，原因是抵押贷款利率上升导致新业务活动放缓，导致2023年组合增长放缓。
n    2022年与2021年
l    我们的抵押贷款组合于二零二二年十二月三十一日同比增长6%至3. 4万亿美元。
–截至2022年12月31日，我们的单一家庭抵押贷款组合为3.0万亿美元，同比增长7%，主要是由于平均组合贷款规模的增加和单一家庭抵押贷款未偿债务的更高份额。平均投资组合贷款规模的增加是由2022年房价上涨推动的，这导致新业务收购的贷款规模比继续流失的旧葡萄酒更大。
–截至2022年12月31日，我们的多家庭抵押贷款组合为4,290亿美元，同比增长3%，主要是由新的业务活动推动，但部分被市场状况推动的借款人还款活动增加所抵消。






房地美MAC|2023 Form 10-K
3
引言关于房地美
信用提升承保范围
自12月31日起提供信用提升的单一家庭按揭组合，
(UPB（以十亿计）
98
具有信用增强功能的多家庭抵押贷款组合，截至12月31日，
(UPB（以十亿计）
205
除了通过我们的证券化活动将利率和流动性风险转移给第三方投资者外，我们还从事各种类型的信用增强，如一级抵押贷款保险和CRT交易，以降低我们的信用风险敞口，并将我们抵押贷款组合中某些贷款的部分信用风险转移给第三方。截至2023年12月31日，我们的单一家庭抵押贷款组合的信用增强覆盖率为61%，多家庭抵押贷款组合的信用增强覆盖率为94%。看见MD&A-我们的业务细分和MD&A-风险管理--信用风险获取有关我们信用增强的更多信息。
托管和政府对我们企业的支持
自2008年9月以来，我们一直处于托管状态，FHFA是我们的托管机构。托管及相关事宜对本公司的管理、经营活动、财务状况及经营结果有重大影响。我们的未来是不确定的，监护权也没有明确的终止日期。我们不知道在托管期间或之后，我们的商业模式可能会发生什么变化，包括我们是否会继续存在。
在进入托管期间，我们与财政部签订了购买协议，根据该协议，我们向财政部发行了优先股和购买普通股的认股权证，以换取财政部向我们提供资金的承诺。与财政部的购买协议对于保持我们的偿付能力和避免FHFA根据法定强制性接管条款任命接管人至关重要。我们相信，库务署根据购买协议提供的支持，目前使我们能够有足够的流动资金进行正常的业务活动。
与财政部的购买协议显著影响了我们的业务活动，包括限制：我们的二级市场活动；我们的单户和多户贷款收购；我们可能产生的债务金额；我们与抵押贷款相关的投资组合的规模；以及我们支付股息、转移某些资产、筹集资本、支付优先股清算优先权和退出托管的能力。
财政部作为优先股的持有者，有权在董事会宣布时获得累积的季度现金股息。我们向财政部支付的高级优先股股息已由作为董事会权利、头衔、权力和特权的继承人的保守人宣布并在其指示下支付。
根据购买协议，房地美将不会被要求就优先股向财政部支付股息，直到它建立了足够的净值来满足ERCF中规定的资本要求和缓冲。作为公司
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引言关于房地美
在此期间建立资本，我们净值金额的增加已经或将被添加到优先股的总清算优先股中。在我们在必要的时间内维持购买协议中规定的资本水平后，我们将遵守新的定期现金股息要求，以及与财政部协商与美联储主席达成的定期承诺费。
看见MD&A-监管和监督和注2有关购买协议、高级优先股和认股权证的更多信息，以及风险因素- 托管及有关事宜对于相关的风险。
下面的图表显示了我们的净资产、优先股的清算优先权、财政部对我们的融资承诺的剩余金额、我们向财政部支付的累计优先股股息，以及我们根据财政部的融资承诺从财政部提取的累计资金。
净资产、清算优先权和财政部的资金承诺
(以十亿计)
85
提款和股息支付
(以十亿计)

130
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引言我们的业务
我们的业务
主要业务战略
联邦住宅贷款抵押公司的总体战略方向由管理层确定，董事会和联邦住房金融局通过批准我们的战略框架予以确认。战略框架阐述了我们的战略重点，通常涵盖三年的时间框架。FHFA、政府或国会可以采取行动，导致我们改变我们的战略框架。作为监管机构，FHFA已经并可能在未来影响我们的战略方向，例如通过我们的新举措、信贷和定价政策，以及资本、流动性和风险偏好限制。
我们的宪章和使命
我们是一家GSE，其特定和有限的企业目标是支持美国房地产市场的流动性、稳定性和可负担性，作为二级抵押贷款市场的参与者，同时作为商业企业运营，获得适当的回报。我们采取的所有行动都必须在《宪章》的约束范围内进行。
因此，我们的宪章构成了我们商业活动的框架。根据我们的约章，我们在第二按揭市场的角色是：
n    为住宅贷款提供稳定的第二按揭市场；
n    适当应对民间资本市场；
n    通过增加按揭投资的流动资金和改善可用于住宅按揭融资的投资资金的分配，持续为住宅贷款二级市场提供援助(包括涉及涉及合理经济回报但可能低于其他活动回报的中低收入家庭贷款的活动)；以及
n    通过增加抵押贷款投资的流动性和改善可用于住宅抵押贷款融资的投资资本分配，在全美(包括中心城市、农村地区和其他服务不足的地区)促进获得抵押贷款信贷。
我们的宪章要求某些特定的信用保护，其中包括由合格保险人为贷款中超过80%LTV比率的UPB部分提供抵押保险，卖方同意回购或替换违约贷款，或卖方保留至少10%的贷款参与权，用于购买购买LTV比率高于80%的第一留置权单一家庭贷款。本宪章要求不适用于多户贷款，也不适用于受益于美国或其任何机构或机构(例如，联邦住房管理局、退伍军人事务部或美国农业部农村发展部)的任何担保、保险或其他义务的贷款。
我们的约章不允许我们在第一按揭市场发放按揭贷款或直接向按揭借款人放款。我们的宪章将我们购买的单一家庭贷款限制在符合条件的贷款市场，该市场包括由UPB发起的贷款，其上限或低于根据FHFA住房价格指数变化每年确定的限制。在美国大多数地区，2024年一户住宅的最高符合条件的贷款限额被设定为766,550美元，高于2023年的726,200美元，2022年的647,200美元和2021年的548,250美元。在某些“高房价”地区设立了更高的限额(2024年，一户住宅最高可达1149,825美元)。更高的限制也适用于两户至四户住宅以及阿拉斯加、关岛、夏威夷和美属维尔京群岛的一户至四户住宅。

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引言我们的业务
我们的战略重点
我们有四个战略重点，每一个都是为了确保我们充分履行使命而创建的：
n    提供负担得起的住房;
n    识别、评估和管理我们的风险;
n    为今天和明天培养、发展和授权人才;以及
n    建立财务实力，为我们的使命服务。
这些战略重点有助于我们建立一个流动性更强、稳定、负担得起和公平的住房金融体系，为贷款人、家庭和整个住房市场服务。而且，与任何以使命为导向的公司一样，我们的员工是我们一切工作的中心。
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引言我们的业务
人力资本管理
吸引、培养和留住人才
我们的员工是我们公司成功不可或缺的一部分。我们的目标是保持一种包容和公平的文化，拥有高度参与的多元化员工队伍，以便我们能够支持美国住房行业，使家庭成为可能。我们致力于成为首选雇主，通过我们对DEI，员工福利和敬业度，培训和其他专业发展机会的承诺来吸引和留住顶尖人才。
我们致力于在我们的组织和商业实践中推广DEI。我们努力创造一种文化，让人们在工作场所做真实的自己感到舒适。我们通过各种计划做到这一点，例如我们的10个业务资源小组，为所有员工提供一个寻找社区和有针对性的专业发展机会的地方。
我们鼓励员工通过我们的社区工作人员计划（专注于与使命相关的活动）和我们的服务计划（为我们的员工提供与当地组织合作的额外志愿者机会），在他们工作和生活的社区从事志愿服务和社区外展活动。
我们的目标是支持员工的整体福祉，使他们能够发挥最佳水平。我们的各种福利为员工提供了灵活的管理他们的家庭和工作生活。我们还提供各种方式帮助员工规划财务福祉。2023年，我们提升了假期和首次购房者的福利，引入了护理假，为混合型员工增加了更多灵活性，并提高了LGBTQ+员工的福利。于2024年，我们将扩大我们的丧假及丧假，并推出新的丧假支援服务。
我们鼓励和支持专业发展，以帮助我们的员工保持敬业、自信和可信。我们的专业发展机会包括各种主题的面对面和虚拟课程，如领导力，商业，通信和技术技能发展;我们的教育援助计划;我们的学生债务偿还计划;以及我们的员工奖励计划，以表彰和庆祝同事的成就。
我们还努力在监管的限制范围内实施有竞争力的薪酬计划和做法。我们通过衡量和监控员工的表现、发展和保留来评估人力资本管理的成功。
员工
截至2024年1月31日，我们有8,004名全职员工和31名兼职员工。2023年，我们的员工人数增加，自愿流失率下降，并恢复到新冠肺炎之前的水平，这低于金融行业的自愿离职基准，更符合历史经验。我们的总部设在弗吉尼亚州的麦克莱恩，我们的大部分员工居住在华盛顿特区的大都市区。
董事会和联邦住房金融局的监督
我们通过提供劳动力洞察力来支持他们对薪酬和福利、Dei、人才发展和加强我们文化的战略的监督，从而与CHC委员会接触。虽然CHC委员会在这些问题上扮演着重要的角色，但FHFA积极参与其作为我们的保护者和监管者的角色。有关其他信息，请参阅董事、公司治理和高管-公司治理-董事会和董事会委员会信息-董事会和董事会委员会的权力。
天意
我们相信，对Dei的坚定承诺将创造一个更强大的房地美，使其更好地有效地服务于我们的使命，并促进住房行业的公平。Dei司在我们业务的各个方面和组织的每个级别促进Dei的发展。
Freddie Mac有一个董事会批准的为期三年的Dei战略计划，该计划确立了我们在重点领域的努力，这些领域被组织成四个组成部分：劳动力多样性、供应商多样性、金融交易以及参与度和外联。每个重点领域都有相关的目标，这些目标被跟踪并与FHFA、我们的董事会、我们的高级运营委员会和我们的人员共享。
在劳动力多样性方面，我们通过与西班牙裔服务机构、历史上的黑人学院和大学以及其他人才组织合作，吸引了一批不同的候选人。我们还提供专业发展和学习机会、正式培训计划、指导计划和其他与Dei相关的计划。
我们的Dei努力体现在我们的员工队伍、领导层和董事会的组成上。例如，我们是一家少数族裔占多数的公司，这意味着我们超过50%的员工认为是种族或族裔多元化，我们的高级运营委员会有40%的人认为是种族或族裔多元化。有关我们董事会组成的信息，请参阅 董事、公司治理和高管 -董事-董事标准、多样性、资格、经验和任期.
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引言我们的业务
我们为供应商多元化所做的努力包括：
n    让不同的供应商参与我们的竞争性投标过程，以及
n    建立一个项目，以了解我们的主要供应商如何使用不同的供应商。
我们在金融交易方面的努力包括：
n    让少数族裔、妇女和残疾人拥有的企业(MWDOB)参与我们的资本市场交易和
n    提供培训、渠道和机会，以更好地定位MWDOB，为我们公司的未来机会，包括我们的单家族和多家族企业。
我们在参与和外展方面的努力包括：
n    通过我们的10个商业资源小组在房地美社区内创造可持续的影响，并通过社区工作人员、我们的员工志愿者和配对礼物计划在当地社区创造可持续的影响。
业务细分
我们有两个可报告的部分：单一家庭和多家庭。有关我们细分市场的其他信息，请参阅MD&A-我们的业务细分和附注：14.
属性
我们的主要办公室由我们在弗吉尼亚州麦克莱恩拥有的四座写字楼组成，面积约为130万平方英尺。我们在美国及其领土上运营我们的业务，因此，除金融工具外，我们在美国及其领土以外的地理位置不产生任何收入，也不拥有任何长期资产。
政府管制与监督
我们的业务受到广泛的法律、法规和监督。我们受制于的法律法规涵盖了我们业务的所有关键方面，并直接和间接地影响了我们业绩的关键驱动因素，例如，我们的产品供应、担保费、定价、竞争地位和战略重点、与卖家和服务商的关系、资本结构、现金需求和用途、流动性、借款人和其他人的隐私、风险管理、网络安全和合规成本。不遵守我们的法律和法规要求可能会导致诉讼、调查、执法行动、罚款、罚款和其他处罚，并损害我们的声誉。我们的业务和经营结果也可能受到未来立法、监管或司法行动的直接和不利影响。此类行动可能会在许多方面影响我们，包括向我们施加大量额外的法律、合规和其他成本，并限制我们的业务活动。例如，我们资本要求的变化影响了我们的业务和风险管理战略，包括我们的风险偏好、我们的风险调整后回报以及我们的CRT交易对我们资本需求的影响，并增加了我们退出托管所需保留或筹集的资本额。
此外，我们的托管和相关事项对我们的管理、业务活动、财务状况和经营结果都有重大影响。作为我们的保管人，我们处于FHFA的控制之下，并没有设法使股东回报最大化。FHFA决定了我们的战略方向。我们面临着各种不同的、有时是相互竞争的业务目标和FHFA授权的活动。FHFA要求我们对我们的业务进行改变，这些改变已经对我们的财务结果产生了不利影响，并可能要求我们随时做出额外的改变。FHFA可能要求我们从事降低我们的盈利能力的活动，使我们面临额外的信贷、市场、资金、运营、法律和其他风险，或者为为我们的使命服务但对我们的财务业绩产生不利影响的抵押贷款市场提供额外的支持。此外，我们可以在任何时间由联邦住房金融局的董事酌情决定，基于GSE法案中列出的多种原因。
联邦住房金融局也是我们的主要竞争对手房利美的保管人。作为两家公司的保管人，FHFA的行动可能会影响我们之间的竞争。FHFA也有可能要求我们和房利美对某些活动采取统一的方法，限制创新和竞争，并可能因为我们各自业务的差异而使我们处于竞争劣势。FHFA还可能限制我们与新进入者和其他机构竞争的能力。有关托管和相关风险的其他信息，请参阅简介-关于房地美 – 托管和政府对我们企业的支持和风险因素 – 托管及有关事宜.
有关政府监管和监督以及相关风险的其他信息，请参阅MD&A-监管和监督和风险因素- 法律和合规风险.
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引言我们的业务
可用信息
我们向美国证券交易委员会提交报告和其他信息。鉴于保管人继承了我们股东的所有投票权，自我们进入托管以来，我们没有准备或提供委托书向股东征集委托书，也不希望在我们仍处于托管期间这样做。根据美国证券交易委员会规则，我们的年度报告Form 10-K通常包含年度委托书中提供的某些信息。
我们通过我们的网站免费提供Www.FreddieMac.com/Investors、我们的年度报告Form 10-K、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及所有其他美国证券交易委员会报告以及在我们以电子方式向美国证券交易委员会提交材料后，尽快在合理可行的范围内对这些报告进行修订。美国证券交易委员会还设有一个网站(www.sec.gov)，其中包含以电子方式向美国证券交易委员会备案的公司的报告、委托书和信息声明以及其他信息。
我们在此10-K表格中提供我们的网站地址和美国证券交易委员会的网站地址，仅供您参考。我们网站或美国证券交易委员会网站上显示的信息不包括在本10-K表格中。
我们在我们的网站上提供有关雇员再培训基金的资料，网址为Www.FreddieMac.com/Investors.
我们在我们的网站上披露了我们的债务证券，网址为www.freddiemac.com/debt.从这个地址，投资者可以访问房地美全球债务工具下的债务证券发行的发行通函和相关补充资料，包括个别债务证券发行的定价补充资料。关于我们的STACR的类似信息®交易和SCR交易，请访问 crt.freddiemac.com和mf.freddiemac.com/investors，分别为。
我们提供有关抵押贷款相关证券的披露，其中一些是资产负债表外债务（例如，K证书），请访问我们的网站， www.freddiemac.com/mbs 和mf.freddiemac.com/investors.投资者可从这些地址查阅有关按揭证券发售的资料及文件，包括发售通函及发售补充通函。
我们在我们业务部门的网站上提供其他信息，包括产品描述、投资者演示、证券发行日历、交易量和详细信息、赎回通知、Freddie Mac研究以及对投资者可能重要的重大进展或其他事件（在每种情况下，如适用），这些信息可在以下网址找到： sf.freddiemac.com, mf.freddiemac.com，以及capitalmarkets.freddiemac.com/capital-markets.
我们在我们的网站上提供有关我们可持续发展工作的信息， freddiemac.com/about/sustainability.
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引言前瞻性陈述

前瞻性陈述
作为我们正常运营的一部分，我们定期与投资者、新闻媒体、证券分析师和其他人交流有关我们业务活动的信息。其中一些通讯，包括这份10-K表格，包含了“前瞻性陈述”。前瞻性陈述的例子包括但不限于与托管有关的陈述，我们目前对单一家族和多家族业务部门的期望和目标，我们帮助房地产市场的努力，我们的流动性和资本管理，经济和市场状况和趋势，包括但不限于房价和房价预测的变化，我们的市场份额，立法和监管发展和新的会计指导的影响，我们拥有或担保的贷款的信用质量，我们CRT交易的成本和收益，银行危机或倒闭的影响，灾难性事件或重大气候变化的影响以及为应对这些影响而采取的行动对我们的业务、我们的经营结果和财务状况的影响。前瞻性陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，其中一些风险和不确定性是我们无法控制的。前瞻性陈述往往伴随着“可能”、“可能”、“将会”、“相信”、“预期”、“预期”、“预测”等术语，并与之联系在一起。这些陈述不是历史事实，而是我们基于当前信息、计划、判断、假设、估计和预测的预期。由于各种因素和不确定性，实际结果可能与此类前瞻性陈述中描述或暗示的结果大不相同，包括风险因素本表格10-K部分和：
n    联邦政府(包括FHFA、财政部和国会)和州政府可能采取的行动，要求我们采取或限制我们采取的行动，包括促进公平获得负担得起和可持续的住房的行动，例如实现FHFA托管记分卡中的期望的计划，最近与公平住房有关的要求和指导，以及我们的其他目标；
n    美联储财政和货币政策的变化，包括目标利率和美联储持有的机构MBS和机构CMBS数量的变化；
n    由于托管和购买协议对我们业务的限制的影响；
n    我们的信用评级或美国政府信用评级的任何变化的影响；
n    更改我们的章程、适用的立法或法规要求(包括影响我们公司未来地位的任何立法)或购买协议；
n    我们资本要求的变化以及这种变化对我们业务战略的潜在影响；
n    税法的变化；
n    隐私和网络安全法律法规的变化；
n    会计政策、实务、准则或准则的变更；
n    经济和市场状况的变化，包括金融服务业的波动、就业率、通货膨胀率、利率、利差和房价的变化；
n    美国抵押贷款市场的变化，包括贷款产品的供应和类型的变化；
n    我们努力减少损失的努力取得了成功；
n    我们成功转移抵押贷款信用风险的策略；
n    我们维持充足流动资金以资助业务的能力;
n    我们维护运营系统和基础设施的安全性和弹性的能力，包括网络安全事件或其他安全事件，无论是由于内部错误或渎职或系统错误或我们或我们的第三方系统中的漏洞;
n    我们有效执行业务战略、实施重大变革和提高效率的能力;
n    我们的风险管理框架是否充足，包括FHFA规定的监管资本框架是否充足，以及衡量风险的内部模型是否充足;
n    我们管理抵押贷款信贷风险的能力，包括承销和服务实践变化的影响;
n    我们限制或管理我们的经济风险敞口和GAAP收益风险敞口的能力，包括利率风险管理所需的衍生金融工具的可用性以及我们应用对冲会计的能力;
n    我们发行新证券、及时和正确支付证券款项以及提供初始和持续披露的运营能力;
n    我们依赖CSS和CSP来运营我们的大部分单户证券化活动，限制我们对CSS董事会决策的影响力，以及FHFA可能要求我们与CSS的关系或支持CSS的任何其他变化;
n    我们用于编制财务报表、做出业务决策和管理风险的方法、模型、假设和估计的表现和变化;
n    投资者对我们的债务或抵押贷款相关证券的需求发生变化;
n    我们保持市场对UMBS接受度的能力，包括我们保持我们和房利美各自UMBS的提前还款速度和定价表现一致的能力;
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引言前瞻性陈述

n    贷款发起人、服务机构、投资者和第二抵押市场其他参与者的做法发生变化;
n    来自其他市场参与者的竞争，这可能会影响我们为产品提供的定价，我们购买的贷款的信用特征，以及我们实现经济适用房目标和其他授权活动的能力;
n    终止LIBOR和过渡到SOFR作为替代品可能对我们的业务和运营产生的不利后果;
n    关键第三方或其供应商和其他业务合作伙伴的可用性，以提供产品或服务，或有效管理风险，包括网络安全风险;
n    在我们的办事处、我们总抵押贷款组合的重要部分或关键第三方办事处所在的地区发生灾难性事件或重大气候变化影响，并且我们可能没有保险或保险严重不足;以及
n 10-K表中描述的其他因素和假设，包括MD&A一节。
前瞻性陈述仅适用于本10-K表格之日，我们没有义务更新我们所作的任何前瞻性陈述，以反映本10-K表格日期之后发生的事件或情况。
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管理层的讨论与分析住房和抵押贷款市场状况

管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
住房和抵押贷款市场状况
以下图表显示了某些住房和抵押贷款市场指标，这些指标可能会对我们的业务和财务业绩产生重大影响。某些市场和宏观经济前期数据已更新，以反映修订后的历史数据。有关这些指标对我们的业务和财务结果的影响的更多信息，请参阅MD&A-综合业务结果和MD&A-我们的业务细分.
独栋住宅
美国独栋住宅销售和房价 ___
306资料来源：全美房地产经纪人协会、美国人口普查局和房地美房价指数(经季节性调整的年率)。

美国单一家庭抵押贷款的起源___(UPB（以十亿计）
508
资料来源：抵押贷款金融内幕。
单亲家庭严重违约率
截至12月31日，
603
资料来源：抵押贷款银行家协会的全国违约率调查。2023年，抵押贷款市场总利率为2023年9月30日(可获得的最新信息)。
未偿还的单户按揭债务
(以万亿为单位的UPB)
4资料来源：美国联邦住宅贷款抵押公司和联邦储备银行的财务账户。2023年，美国单一家庭抵押贷款债务余额为2023年9月30日(可获得的最新信息)。
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管理层的讨论与分析住房和抵押贷款市场状况
多个家庭
公寓空置率和有效租金的变化
58
资料来源：Reis。



多户住宅价格增长率

117
资料来源：Real Capital Analytics商业地产价格指数(RCA CPPI)。


截至12月31日的多户家庭违约率，
245资料来源：房地美、FDIC季度银行业务简介、Intex Solutions，Inc.和富国银行证券(多家族CMBS管道市场，不包括REO)。2023年，FDIC保险机构的违约率为2023年9月30日(可获得的最新信息)。



未偿还的多户按揭债务
(UPB（以十亿计）
709资料来源：美国联邦住宅贷款抵押公司和联邦储备银行的财务账户。2023年，美国多家庭抵押贷款债务未偿余额为2023年9月30日(可获得的最新信息)。
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管理层的讨论与分析综合经营成果
综合经营成果
对我们综合经营结果的讨论应与我们的综合财务报表和附注结合起来阅读。我们的财务业绩和业务量可能会受到房地产市场或经济状况的不利变化的负面影响，包括银行部门的波动和压力，以及政府和金融服务公司采取的应对措施。美国地区性银行和非存款机构的压力可能会导致交易对手信用风险上升，以及由于我们的交易对手与受影响的银行组织存在融资或银行关系而产生的间接风险。我们还可能因任何此类不利变化或监管机构对不利变化的反应而导致我们证券市场的流动性下降。看见风险因素以获取更多信息。
下表比较了我们过去三年的综合经营业绩。
表1--合并损益表和全面收益表摘要
年复一年的变化
截至十二月三十一日止的年度：2023年与2022年2022年与2021年
(百万美元)202320222021$%$%
净利息收入$18,542 $18,005 $17,580 $537 3 %$425 2 %
非利息收入2,687 3,259 4,371 (572)(18)(1,112)(25)
净收入21,229 21,264 21,951 (35)— (687)(3)
(拨备)信贷损失拨备872 (1,841)1,041 2,713 147 (2,882)(277)
非利息支出(8,902)(7,819)(7,793)(1,083)(14)(26)— 
所得税前收入支出13,199 11,604 15,199 1,595 14 (3,595)(24)
所得税费用(2,661)(2,277)(3,090)(384)(17)813 26 
净收入10,538 9,327 12,109 1,211 13 (2,782)(23)
其他全面收益(亏损)、
扣除税收和重新定级调整后的净额		166 (342)(489)508 149 147 30 
综合收益$10,704 $8,985 $11,620 $1,719 19 %($2,635)(23)%
看见MD&A-关键会计估计有关某些重要会计政策和估计的信息，这些政策和估计适用于确定我们报告的经营结果和注1以获取我们会计政策的摘要和相关说明，在这些说明中可以找到有关这些政策的信息。
净收入
净利息收入
净利息收入主要由独户家庭的担保净利息收入组成。我们合并了我们的大多数单一家庭证券化信托，因此，我们在综合资产负债表上确认了信托持有的贷款和信托发行的债务证券。这些贷款的利息收入与相关债务证券的利息支出之间的差额主要是作为我们对已发行债务证券的本金和利息支付的担保的补偿而收到的担保费用。担保净利息收入包括两个组成部分：
n    合约净利息收入，代表我们因管理与综合信托持有的按揭贷款有关的信贷风险而持续收取的每月担保费，包括我们须汇往财政部和
n    递延费用收入，主要包括确认抵押贷款和合并信托债务的溢价和折扣，以及我们在收购单一家庭贷款时收到或支付的费用。该等金额根据相关金融工具合约期内的有效收益率于净利息收入中确认，并可能主要根据相关贷款的实际预付款项的变化而在不同期间出现重大差异。
净利息收入还包括投资净利息收入，主要包括从投资组合中的资产赚取的利息收入与用于为这些资产提供资金的负债所产生的利息支出之间的差额，以及对冲会计对净利息收入的影响，其中 主要包括先前递延对冲会计基础调整的摊销及符合公允价值对冲关系的盈利错配。看见注9有关对冲会计的其他信息，请访问。

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管理层的讨论与分析综合经营成果
下表列出了净利息收入的构成部分。
表2--净利息收入的构成部分
年复一年的变化
截至十二月三十一日止的年度：2023年与2022年2022年与2021年
(百万美元)202320222021$%$%
保证净利息收入：
合同净利息收入$14,753 $14,020 $11,038 $733 5%$2,982 27%
递延手续费收入1,012 2,984 4,969 (1,972)(66)(1,985)(40)
担保净利息收入合计15,765 17,004 16,007 (1,239)(7)997 6
投资利息净收益6,280 3,417 3,068 2,863 84349 11
套期保值会计对净利息收入的影响(3,503)(2,416)(1,495)(1,087)(45)(921)(62)
净利息收入$18,542 $18,005 $17,580 $537 3%$425 2%

主要驱动因素：
n    保证净利息收入
l    2023年与2022年-减少的主要原因是由于抵押贷款利率上升导致提前还款放缓，导致递延费用收入下降，但部分被抵押贷款组合的持续增长所抵消。
l    2022年与2021年-增加的主要原因是抵押贷款组合持续增长和平均抵押贷款组合担保费利率上升，但由于抵押贷款利率上升导致提前还款速度放缓，递延费用收入减少，部分抵消了这一增长。
n    投资利息净收益
l    2023年对2022年和2022年对2021年-增加的主要原因是根据转售协议购买的证券的回报因短期利率上升而增加。
n    套期保值会计对净利息收入的影响
l    2023年与2022年-费用增加的主要原因是，由于利率上升，对冲关系中衍生品的利息支出增加，但部分抵消了符合条件的公允价值对冲关系的收益错配的有利变化。
l    2022年与2021年-费用增加，主要是由于利率上升导致对冲关系中衍生品的利息支出增加。这一增长被较低的未摊销余额导致的与对冲会计相关的基础调整摊销较低部分抵消。
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管理层的讨论与分析综合经营成果
净利息收益率分析
下表列出了对计息资产和计息负债的分析。为了计算平均余额，我们通常使用每日摊销成本的加权平均值。当没有每日平均余额信息时，例如抵押贷款，我们使用每月平均。非权责发生制按揭贷款一般在收取时确认利息收入，计入平均余额。
表3-净利息收益率分析
截至十二月三十一日止的年度：
 202320222021
(百万美元)
平均值
天平
利息
收入
(费用)
平均值
费率
平均值
天平
利息
收入
(费用)
平均值
费率
平均值
天平
利息
收入
(费用)
平均值
费率
生息资产：
现金和现金等价物$13,466 $532 3.95 %$14,705 $179 1.22 %$62,042 $8 0.01 %
根据转售协议购买的证券118,579 6,135 5.17 97,260 1,718 1.77 75,425 48 0.06 
投资证券40,481 1,571 3.88 47,612 1,640 3.44 56,211 2,261 4.02 
按揭贷款(1)
3,061,638 96,985 3.17 2,967,147 79,826 2.69 2,622,952 59,130 2.25 
其他资产2,479 140 5.65 4,104 95 2.31 6,049 80 1.32 
生息资产总额3,236,643 105,363 3.25 3,130,828 83,458 2.67 2,822,679 61,527 2.18 
计息负债：
合并信托债务2,997,841 (76,703)(2.56)2,911,235 (61,404)(2.11)2,538,757 (42,209)(1.66)
房地美的债务192,510 (10,118)(5.26)178,757 (4,049)(2.27)237,572 (1,738)(0.73)
计息负债总额3,190,351 (86,821)(2.72)3,089,992 (65,453)(2.12)2,776,329 (43,947)(1.58)
净无息资金的影响46,292 — 0.04 40,836 — 0.03 46,350 — 0.02 
生息资产融资总额3,236,643 (86,821)(2.68)3,130,828 (65,453)(2.09)2,822,679 (43,947)(1.56)
净利息收入/收益率$18,542 0.57 %$18,005 0.58 %$17,580 0.62 %
(1)2023年、2022年和2021年，计入利息收入的平均贷款手续费分别为11亿美元、15亿美元和31亿美元。
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管理层的讨论与分析综合经营成果
净利息收入/成交量分析
下表显示了我们净利息收入的比率和数量分析。我们的净利息收入反映了与非应计状态的抵押贷款有关的应计利息收入的逆转，扣除现金基础上收到的利息。
表4--净利息收入/数量分析
方差分析
2023年与2022年2022年与2021年
(单位：百万)
费率(1)
卷(1)
总变化
费率(1)
卷(1)
总变化
生息资产：
现金和现金等价物$361 ($8)$353 $180 ($8)$172 
根据转售协议购买的证券3,775 642 4,417 1,649 21 1,670 
投资证券127 (196)(69)292 (913)(621)
按揭贷款14,505 2,654 17,159 12,572 8,124 20,696 
其他资产98 (53)45 45 (31)14 
生息资产总额18,866 3,039 21,905 14,738 7,193 21,931 
计息负债：
合并信托债务(13,058)(2,241)(15,299)(11,448)(7,747)(19,195)
房地美的债务(5,726)(343)(6,069)(2,925)614 (2,311)
计息负债总额(18,784)(2,584)(21,368)(14,373)(7,133)(21,506)
净利息收入$82 $455 $537 $365 $60 $425 
(1)根据每一方差的相对大小，在比率和体积之间分配总变化方差。
非利息收入
非利息收入主要由担保收入和投资收益净额组成。
担保收入主要与我们的多家庭高级从属证券化有关。我们不合并这些交易中使用的信托，因此不承认信托持有的贷款或信托发行的债务证券在我们的综合资产负债表上。相反，我们单独核算我们对信托的担保，并将我们担保的收入确认为担保收入。担保收入包括我们在担保下摆脱风险时担保义务的摊销，以及我们担保资产的公允价值的变化，扣除收到的合同担保费用。
净投资收益主要包括从我们的多户贷款购买和证券化活动中出售抵押贷款的收益。由于我们不合并我们的多家族高级次级证券化信托，我们将这些交易计入标的贷款的销售。净投资收益还包括出售单一家庭拖欠贷款和再履行贷款的收入，以及投资证券的损益。这些数额扣除相关债务融资和利率风险管理活动的损益后，视情况而定。根据我们新购买的多户贷款的定价、我们的投资、融资和对冲活动的数量和性质，以及市场状况的变化，如利率和市场利差，净投资收益在不同时期可能会有很大差异。
衍生工具是我们利率风险管理策略的重要组成部分。我们使用衍生品来经济地对冲我们金融资产和负债的利率风险，并根据我们的模型将我们在经济基础上的利率风险敞口管理到较低的水平。我们调整我们的衍生品投资组合，以经济地对冲我们资产和负债不断变化的期限，并对某些单一家庭抵押贷款和债务应用公允价值对冲会计，以降低我们的GAAP收益变异性。因此，我们在按公允价值计量的金融工具上确认的与利率相关的公允价值损益，通常会抵消我们用来从经济上对冲利率风险的衍生工具的影响。有关我们的利率风险管理活动以及报告的GAAP收益对这些活动的敏感性的更多信息，请参见MD&A-风险管理 --市场风险。有关衍生工具的其他信息，请参阅注9.
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管理层的讨论与分析综合经营成果
下表列出了非利息收入的构成部分。
表5--非利息收入的组成部分
年复一年的变化
截至十二月三十一日止的年度：2023年与2022年2022年与2021年
(百万美元)202320222021$%$%
担保收入$1,615 $783 $1,032 $832 106 %($249)(24)%
投资收益，净额707 1,969 2,746 (1,262)(64)(777)(28)
其他收入365 507 593 (142)(28)(86)(15)
非利息收入$2,687 $3,259 $4,371 ($572)(18)%($1,112)(25)%
主要驱动因素：
n    担保收入
l    2023年与2022年-增加的主要原因是担保资产的公允价值损失因中期利率下降而减少。
l    2022年与2021年-减少的主要原因是利率上升导致担保资产的公允价值损失增加。
n    投资收益，净额
l    2023年与2022年-净投资收益下降，因为前一年期间包括对冲单一家庭证券化管道的承诺的利差相关收益，这些收益在2023年没有再次出现。
l    2022年与2021年-下降的主要原因是利差扩大导致多家族业务收益下降，以及由于交易量和利润率下降，持有待售贷款购买和证券化活动的收入下降。这一下降被2022年对冲单一家庭证券化管道的承诺的利差相关收益部分抵消。
(拨备)信贷损失拨备
我们的信贷损失拨备主要涉及为投资而持有的单一家庭贷款，根据许多因素，如房价和房价预测的变化、利率、借款人提前还款和拖欠率的变化、流行病等事件、我们减轻损失和丧失抵押品赎回权活动的类型和数量，以及政府向借款人提供的援助，我们的拨备可能在不同时期有很大差异。看见MD&A-关键会计估计以获取更多信息。
下表列出了信贷损失准备金的构成部分。
表6--信贷损失准备金
年复一年的变化
截至十二月三十一日止的年度：2023年与2022年2022年与2021年
(百万美元)202320222021$%$%
独栋住宅$1,172 ($1,772)$919 $2,944 166 %($2,691)(293)%
多个家庭(300)(69)122 (231)(335)(191)(157)
(拨备)信贷损失拨备$872 ($1,841)$1,041 $2,713 147 %($2,882)(277)%
主要驱动因素：
n    2023年与2022年-2023年信贷损失的好处主要是由于房价改善，独户家庭的信贷准备金释放。
n    2022年与2021年-2022年信贷损失准备金主要是由于房价恶化而在独户家庭建立的信贷储备。

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管理层的讨论与分析综合经营成果
非利息支出
非利息支出包括工资和员工福利、信用增强费用和信用增强恢复的福利、立法评估费用以及我们为运营业务而产生的其他费用。
增信费用包括与作为独立合同入账的某些CRT交易相关的保费和其他成本，主要是单一系列中的STACR和ACIS交易。增信回收的收益主要是指这些交易的预期回收的变化。我们确认独立信贷提升的预期回收，同时确认担保贷款的信贷损失拨备，按与担保贷款的信贷损失拨备相同的基础计算。
立法评估费用涉及两项费用：(1)立法规定的单户贷款担保费，我们必须汇给财政部；(2)对房地美的全部新业务购买征收的费用，这些费用分配给某些负担得起的住房基金，并汇给财政部和住房和城市发展部。立法的担保费涉及根据FHFA的指示，根据《2021年基础设施投资和就业法案》延长的2011年临时工资税减免延续法案，将担保费提高10个基点。保障性住房基金分配涉及GSE法案要求在每个财政年度留出相当于每1美元新业务购买总额的4.2个基点的金额，并将这一金额支付给某些住房基金。我们被禁止将保障性住房资金分配的成本转嫁给我们购买的贷款的发起人。
下表列出了非利息支出的组成部分。
表7--非利息支出的构成
年复一年的变化
截至十二月三十一日止的年度：2023年与2022年2022年与2021年
(百万美元)202320222021$%$%
薪酬和员工福利($1,606)($1,509)($1,398)($97)(6)%($111)(8)%
增信费用(2,339)(2,118)(1,518)(221)(10)(600)(40)
信用增强恢复的好处(减少)(189)236 (542)(425)(180)778 144 
立法评估费用：
法定担保费支出(2,856)(2,751)(2,343)(105)(4)(408)(17)
经济适用住房资金分配(146)(258)(539)112 43 281 52 
立法摊款支出共计(3,002)(3,009)(2,882)7 — (127)(4)
其他费用(1,766)(1,419)(1,453)(347)(24)34 2 
非利息支出($8,902)($7,819)($7,793)($1,083)(14)%($26)— %
主要驱动因素：
n    信用增级费用
l    2023年与2022年- 增加主要是由于未偿还的累计CRT交易量增加和STACR信托票据回购损失增加。
l    2022年与2021年- 增加主要由于2022年未偿还累计CRT交易量增加及已执行交易的价差增加所致。
n    信用增强恢复的好处(减少)
l    2023年与2022年- 减少主要由于已担保贷款的预期信贷亏损减少。
l    2022年与2021年 - 增加主要由于已担保贷款的预期信贷亏损增加。
n    其他费用
l    2023年与2022年- 增加的主要原因是审判中的不利判决应计3亿美元。看到 附注17有关我们法律程序的更多信息。
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管理层的讨论与分析合并资产负债表分析

综合资产负债表分析
下表比较我们的综合资产负债表摘要。
表8 -合并资产负债表摘要
十二月三十一日，年复一年的变化
(百万美元)20232022$ %
资产：
现金和现金等价物$6,019 $6,360 ($341)(5)%
根据转售协议购买的证券95,148 87,295 7,853 9 
投资证券，按公允价值43,275 38,701 4,574 12 
持作出售按揭贷款12,941 12,197 744 6 
投资抵押贷款3,083,665 3,022,318 61,347 2 
应计应收利息净额9,925 8,529 1,396 16 
递延税项资产，净额4,076 5,777 (1,701)(29)
其他资产25,927 27,156 (1,229)(5)
总资产$3,280,976 $3,208,333 $72,643 2 %
负债和权益：
负债：
应计应付利息$8,812 $7,309 $1,503 21 %
债务3,208,346 3,145,832 62,514 2 
其他负债16,096 18,174 (2,078)(11)
总负债3,233,254 3,171,315 61,939 2 
总股本47,722 37,018 10,704 29 
负债和权益总额$3,280,976 $3,208,333 $72,643 2 %
主要驱动因素：
截至2023年12月31日与2022年12月31日相比：
n    根据转售协议购买的证券增加的主要原因是留存收益的投资。
n    投资证券增加的主要原因是 增加对美国国债的购买。
n    为投资而持有的按揭贷款增加的主要原因是 我们的单一家庭抵押贷款组合的增长。
n    债务增长主要是由于我们的单一家庭抵押贷款组合的增长推动了合并信托债务的增加。

















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管理层的讨论与分析我们的投资组合
我们的投资组合
抵押贷款组合
我们的抵押贷款组合包括两个业务部门持有的资产，包括为投资而持有的抵押贷款、为出售而持有的抵押贷款，以及与我们的抵押相关担保相关的抵押贷款。看见注4有关我们的按揭贷款的其他资料及注5有关我们与抵押贷款相关的担保的更多信息。
下表按类别列出了我们的抵押贷款组合的UPB。
表9-按揭组合
2023年12月31日2022年12月31日
(单位：百万)独栋住宅多个家庭总计独栋住宅多个家庭总计
为投资而持有的按揭贷款：
通过合并信托$2,963,296$47,433$3,010,729$2,907,999$30,574$2,938,573
作者：弗雷迪·麦克33,21311,77044,98333,50617,80551,311
为投资而持有的按揭贷款总额2,996,509 59,203 3,055,712 2,941,505 48,379 2,989,884 
持作出售按揭贷款3,527 9,905 13,432 3,564 9,544 13,108 
按揭贷款总额3,000,036 69,108 3,069,144 2,945,069 57,923 3,002,992 
抵押贷款相关担保：
由非合并信托持有的按揭贷款30,182 360,928 391,110 31,500 360,869 392,369 
其他与按揭有关的担保8,692 10,761 19,453 9,476 10,510 19,986 
与抵押相关的担保总额38,874 371,689 410,563 40,976 371,379 412,355 
总按揭贷款组合$3,038,910 $440,797 $3,479,707 $2,986,045 $429,302 $3,415,347 
有担保的抵押贷款相关证券：
由合并信托发行$2,970,707$47,436$3,018,143$2,916,038$30,813$2,946,851
由非合并信托发行24,600321,262345,86225,772319,117344,889
有担保的抵押贷款相关证券总额$2,995,307 $368,698 $3,364,005 $2,941,810 $349,930 $3,291,740 
投资组合
我们的投资组合包括与抵押贷款相关的投资组合和其他投资组合。
抵押贷款相关投资组合
我们主要使用我们的抵押贷款相关投资组合为抵押贷款市场提供流动性，并支持我们的减损活动。我们的抵押贷款相关投资组合包括两个业务部门持有的资产，包括非证券化抵押贷款和抵押贷款相关证券。我们主要投资于我们发行或担保的抵押贷款相关证券，尽管我们也可能投资于其他机构抵押贷款相关证券。
购买协议将我们与抵押贷款相关的投资组合的规模限制在最高2,250亿美元，自2022年12月31日起生效。受购买协议上限约束的按揭资产的计算包括按揭资产的UPB和只计息证券名义价值的10%。根据FHFA的指导，我们还受到抵押贷款相关投资组合的规模和构成的额外限制。有关我们抵押贷款相关投资组合限制的更多信息，请参阅MD&A-托管及相关事宜.

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管理层的讨论与分析我们的投资组合
下表提供了我们抵押贷款相关投资组合的详细信息。
表10-按揭相关投资组合
2023年12月31日2022年12月31日
(单位：百万)独栋住宅多个家庭总计独栋住宅多个家庭总计
非证券化按揭贷款：
证券化管道贷款$8,225 $15,197 $23,422 $10,093 $22,546 $32,639 
其他贷款(1)
28,5156,47834,99326,9774,80331,780
未证券化按揭贷款总额36,74021,67558,41537,07027,34964,419
抵押贷款相关证券：
投资证券2,667 4,613 7,280 3,440 6,396 9,836
合并信托债务18,639 660 19,299 17,939 536 18,475
抵押贷款相关证券总额21,306 5,273 26,579 21,379 6,932 28,311
抵押贷款相关投资组合$58,046 $26,948 $84,994 $58,449 $34,281 $92,730 
只计息证券名义金额的10%$22,186$21,758
用于购买协议上限的抵押贷款相关投资组合107,180114,488
(1)主要包括我们从证券化信托基金购买的拖欠和修改后的单户贷款。
其他投资组合
我们的其他投资组合，包括流动性和或有经营组合，主要用于短期流动性管理、抵押品管理以及资产和负债管理。其他投资组合中的资产主要分配给单一家庭部分。
下表提供了我们其他投资组合的详细信息。
表11-其他投资组合
2023年12月31日2022年12月31日
(单位：百万)流动性和应急运营组合托管帐户其他
其他投资组合合计(1)
流动性和应急运营组合托管帐户其他
其他投资组合合计(1)
现金和现金等价物$5,041 $890 $88 $6,019 $5,652 $611 $97 $6,360 
根据转售协议购买的证券94,904 9,396 1,093 105,393 88,499 9,703 1,084 99,286 
非抵押贷款相关证券(2)
24,153 — 6,119 30,272 20,188 — 3,645 23,833 
其他资产— — 5,555 5,555 — — 4,565 4,565 
其他投资组合$124,098 $10,286 $12,855 $147,239 $114,339 $10,314 $9,391 $134,044 
(1)表示账面价值。
(2)主要由美国国债组成。

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管理层的讨论与分析*，*
我们的业务部门
如下表所示，我们有两个可报告的细分市场，这两个细分市场基于我们管理业务的方式。看见附注14有关我们的可报告部门的其他财务信息。
细分市场描述
独栋住宅
反映我们购买、证券化和担保单一家庭贷款的结果，我们对单一家庭贷款和抵押相关证券的投资，单一家庭抵押贷款信用风险和市场风险的管理，以及我们的财务职能没有分配给每个部门的任何结果。
多个家庭
反映我们购买、证券化和担保多家庭贷款、我们对多家庭贷款和抵押贷款相关证券的投资以及多家庭抵押贷款信用风险和市场风险管理的结果。

分部净收入和净收入
下面的图表显示了我们按部门划分的净收入和净收入。
分部净收入
(以十亿计)141
分部净收入
(以十亿计) 180
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管理层的讨论与分析
我们的业务细分市场独栋住宅
独栋住宅
业务概述
我们的单户部门通过各种活动为单户抵押贷款市场提供流动性和支持，包括购买，证券化和担保贷款人发放的单户贷款。我们使命的核心是致力于帮助家庭获得负担得起的和可持续的住房，并增加公平获得住房融资的机会。
美国住宅抵押贷款市场由一个连接购房者和贷款人的初级抵押贷款市场和一个连接贷款人和投资者的二级抵押贷款市场组成。美国住宅抵押贷款市场的规模受许多因素影响，包括利率、失业率、住房拥有率、房价、住房供应、贷款人对信贷风险的偏好以及借款人对抵押贷款债务的偏好。
根据我们的章程，我们参与二级抵押贷款市场。我们购买的贷款产品组合受多个因素影响，包括符合我们章程要求的贷款数量、符合我们风险偏好并根据我们的购买标准发起的贷款数量，以及其他金融机构的贷款购买和证券化活动。
我们的主要业务模式是收购贷款人发放的贷款，然后将这些贷款汇集成有担保的抵押贷款相关证券，将利率、提前还款和流动性风险转移给投资者，并可在资本市场上出售。我们合并了大部分单一家庭证券化信托，因此，我们在资产负债表上确认此类信托持有的贷款和此类信托发行的债务证券，并将我们收到的担保费确认为净利息收入。为了减少我们在担保下的风险，我们在某些情况下将部分单户抵押贷款组合的信贷风险转移到私人市场。我们从业务活动中产生的回报主要来自我们就已发行按揭相关证券的本金及利息付款提供担保而收取的担保费。
下图说明了我们的主要业务模式。
FI_CS_1292984701_10K Chart 2024 (02.02).jpg
产品和活动
我们的独户业务主要包括通过购买和证券化抵押贷款以及发行有担保抵押贷款相关证券提供市场流动性、转移信贷风险、开展损失缓解活动以及投资于抵押贷款相关和其他投资的相关活动。我们的某些贷款产品和计划旨在解决负担能力的挑战，特别是在服务不足的市场，而其他贷款产品和计划旨在支持住房供应和可持续发展工作。
贷款购买、证券化和担保活动
担保人掉期交易
我们获得抵押贷款并为我们的单户贷款客户提供流动性的主要方式之一是在担保人互换交易中将贷款证券化为担保抵押贷款相关证券。我们最大的担保人掉期客户主要是大型抵押贷款银行公司和商业银行。在这些交易中，我们从客户那里购买抵押贷款，以换取由这些贷款支持的证券，如下图所示：
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管理层的讨论与分析
我们的业务部门| 独栋住宅
10-K Diagrams_2021_Guarantor Swap - 01.12.2022.jpg
现金窗口交易
除了担保人互换交易外，我们获取贷款并为我们的单户贷款人客户提供流动性的另一种主要方式是通过我们的现金窗口购买贷款，以汇集在我们的证券化管道中。于该等交易中，我们向客户购买按揭贷款以换取现金代价。我们在贷款购买日期之前与贷款人达成远期承诺，通过我们的现金窗口以固定价格为我们的证券化渠道购买贷款，使贷款人能够在贷款发放之前为借款人提供锁定抵押贷款利率的机会。我们将贷款称为在贷款购买和证券化之间的一段时间内处于证券化管道中的贷款。
我们通常通过订立远期销售承诺来经济地对冲证券化管道的市场风险敞口，并通过将贷款证券化为担保抵押贷款相关证券并将所得证券出售给第三方投资者（通常通过现金拍卖），在短期汇总期后为证券化管道中的贷款获得永久融资。我们亦可能于出售予第三方前将若干该等证券保留于我们的按揭相关投资组合中。
购买协议要求我们以现金代价购买贷款;以非歧视性定价经营现金窗口;并遵守FHFA规定的与社区贷款人公平进入二级市场有关的指令、法规、限制和其他要求。采购协议还包括对我们现金窗口活动数量的限制，但这些要求已暂停，直到财政部通知我们这种暂停已经终止后六个月。我们根据我们的风险限额及FHFA施加的限制管理现金窗活动。有关购买协议的其他信息，请参见 MD&A-托管及相关事宜.
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管理层的讨论与分析
我们的业务部门| 独栋住宅
下图显示了在我们的现金窗口交易中获得贷款并将其证券化的过程。
10-K Diagrams_2021_Cash Window Securitization - 01.12.2022.jpg
给贷款人的预付款
我们还通过我们的早期融资计划向某些贷款人提供流动性，我们将资金预付给贷款人进行抵押贷款。l在贷款被汇集和证券化之前，OAN通常通过我们的担保人掉期交易进行。在某些情况下，早期融资的抵押贷款最终是通过现金窗口购买交易交付的。我们将这些交易计入抵押贷款完全抵押的垫款，并将相关费用确认为从早期融资日期到最终结算日的垫款利息收入。
证券化 产品
我们向客户提供以下类型的证券化产品。
一级证券化产品
我们将我们在担保人互换交易和现金窗口证券化中发行的证券称为一级证券化产品，即传递证券，代表持有贷款池的信托的不可分割的利益。
我们发行以下类型的1级证券化产品：
n    UMBS-通过CSP发行的单类别直通证券，对符合TBA资格的固定利率抵押贷款延迟55天付款。UMBS是由Fannie Mae或我们发行的单一(共同)证券。UMBS市场旨在通过支持符合TBA资格的房地美和房利美证券的互换性来提高它们的整体流动性，而不考虑哪家公司是发行人。SIFMA允许UMBS TBA合约通过交割由房地美或房利美根据其Good-Delivery准则发行的UMBS进行结算。
n    55天期MBS-通过CSP发行的单类别直通证券，对不符合TBA资格的固定利率抵押贷款延迟55天付款。
n新一代ARM电脑-ARM产品延迟75天付款的单级直通证券。我们不使用CSP来发布ARM PC。
在前几年，我们也发行了金牌PC，这是 单级直通证券，固定利率抵押贷款的付款延迟45天。我们在2019年停止了黄金PC的发行。未完全再证券化的现有黄金PC有资格兑换成UMBS(对于符合TBA条件的证券)或55天MBS(对于不符合TBA条件的证券)。
我们发行的所有一级证券化产品只由我们获得的抵押贷款支持。我们通过担保人互换和现金窗口计划提供(或以前提供)所有上述产品。
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我们也定期使用1级证券化产品，根据市场状况、业务策略、信用风险考虑和运营效率，在从原始证券池购买某些再履行贷款后将其证券化。
当我们发行1级证券化产品时，我们通过担保已发行证券的本金和利息来保留基础抵押贷款的信用风险，并将这些贷款的利率、提前还款和流动性风险转移给证券投资者。对于我们的固定利率一级证券化产品，我们保证及时支付本金和利息。对于我们的ARM PC，我们保证及时支付标的贷款的加权平均票面利率，我们还保证全额和最后一笔本金的支付，但不保证及时支付本金。作为对1级证券化产品的担保的交换，我们获得与所承担的风险相称的担保费，我们预计，从长远来看，该担保费将提供超过基础贷款的信贷相关和行政费用的收入，并提供支持相关信用风险所需的资本回报。对新收购收取的保证费一般包括：
n根据合同每月支付的费用，按基础贷款的UPB的百分比支付，包括立法的担保费和
n它包括我们在获得贷款时收到或支付的费用，其中包括信贷费用和买入和回购费用。信用费用是根据信用风险因素计算的，如贷款产品类型、贷款目的、LTV比率和信用评分，收取这些费用是为了补偿我们在某些贷款产品中的较高风险水平。买入费和买入费分别是为买入或买断每月合同担保费而支付或收到的付款，并与证券的形成一起支付，以为证券基础的抵押贷款池提供统一的净票面利率。
总体而言，我们必须获得FHFA的批准，才能对我们的信贷费用进行重大的全面改革。此外，FHFA不时向我们发出指令或指导，影响我们可能收取的担保费水平。有关最近定价更改的其他信息，请参阅MD&A-监管和监督-企业定价框架的定向定价变化.
为了发行抵押贷款相关证券，我们根据我们的主信托协议建立信托，并将抵押贷款放入信托中，信托发行由这些抵押贷款支持的证券。服务机构负责收取借款人的贷款款项，并将收取的资金汇给我们。我们管理对抵押贷款相关证券投资者的付款分配，扣除任何适用的担保费用。当我们使用信托将抵押贷款证券化时，房地美通常以信托的存款人、担保人、管理人和受托人的身份发挥作用。我们合并我们的单一家庭一级证券化产品信托，并在我们的综合资产负债表上确认这些信托持有的抵押贷款和发行的债务。贷款利息收入和债务利息支出之间的差额主要是我们作为担保的补偿而收到的担保费。这一数额称为担保净利息收入。
当借款人准备一笔我们已经证券化的贷款时，投资者拥有的证券的未偿还余额减去预付款的金额。如果借款人违约，我们将继续根据我们的担保向抵押贷款相关证券的投资者支付适用的款项，直到我们从证券化信托中购买贷款。在某些情况下(包括某些拖欠水平)，我们有权选择以相当于贷款当前UPB的购买价格从信托购买贷款，减去之前已分配的任何未偿还本金预付款。在FHFA的指示下，我们从拖欠24个月的信托购买贷款，但满足某些标准(例如，永久修改或止赎转介)的贷款除外，这些贷款可能会更早购买。根据规定的例外情况之一，许多拖欠贷款是在拖欠24个月之前从信托公司购买的。我们必须获得FHFA的批准，才能实施从信托公司购买贷款的政策变化。
其他证券化产品
我们在发行有担保的优先证券和无担保的次级证券的交易中证券化某些经验丰富的贷款。这些结构的抵押品主要由再履行贷款组成。无担保的次级证券首先吸收相关贷款的损失。证券化后，我们不控制服务，贷款也不按照我们的指南进行服务。
在前几年，我们向客户提供了其他类型的证券化产品，包括由最近发放的贷款支持的高级次级证券化，以及以非房地美抵押贷款相关证券为抵押的其他证券化产品。我们不再定期提供这些产品，最近也没有进行过此类交易。
再证券化产品
再证券化产品代表在1级证券化产品池和某些其他类型的抵押资产中的利益。我们通常使用1级证券化产品或我们之前发行的再证券化产品作为基础抵押品来创建这些证券。我们利用发行这些证券来扩大我们抵押贷款相关证券的投资者范围，以包括那些寻求特定安全属性的投资者。与我们的一级证券化产品类似，我们保证向再证券化产品的投资者支付本金和利息。如果标的抵押品已经由我们担保，我们不会对这些证券收取担保费，因为没有额外的
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信用风险被引入，尽管我们通常会收到交易费，作为创建安全和未来管理责任的补偿。我们将CSP用于我们再证券化产品的许多证券管理活动。
我们有能力在我们的某些再证券化产品中混合符合TBA条件的联邦抵押协会抵押品。当我们在我们的混合再证券化产品中再证券化由Fannie Mae单独担保的Fannie Mae证券时，我们的担保包括从Fannie Mae相关证券中及时支付此类产品的本金和利息。如果Fannie Mae未能就我们重新证券化的Fannie Mae证券付款，我们将负责付款。根据雇员退休基金，我们必须持有增量资本，用于担保房利美证券。我们还开始对2022年7月1日或之后发行的任何混合证券收取费用。有关我们为联邦抵押协会证券担保收取的费用的更多信息，请参见MD&A-监管和监督 - 混合证券新发行再证券化手续费.
我们再证券化产品基础抵押品的所有现金流通常都会传递给这些证券的投资者。我们不会发行信用风险集中在标的资产之外的再证券化产品。在我们的许多再证券化交易中，证券交易商或投资者提供抵押资产以换取再证券化产品。在某些情况下，我们也可以转让我们自己的抵押资产来换取再证券化产品。下图提供了我们如何创建再证券化产品的一般示例。
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我们提供以下类型的再证券化产品：
n    单级再证券化产品-涉及将标的抵押品的所有现金流直接传递给实益利益持有人，并包括：
l    超级棒-UMBS和某些其他符合TBA资格的抵押贷款证券的再证券化。这种结构允许将房地美和房利美的抵押品混合在一起，其中我们或房利美发行的新发行或交换的UMBS和Supers可以混合在一起，以支持我们发行的Supers。Fannie Mae还发行Supers。Supers可以由以下机构支持：
–UMBS和/或由我们或房利美发行的其他Super；
–符合TBA资格的现有联邦抵押协会“MBS”和/或“Megas”；和/或
–UMBS和Supers是我们为换取符合TBA条件的PC和巨型PC而发行的，这些PC和巨型PC是为了回应我们将45天付款延迟证券兑换为相应的55天付款延迟证券的提议而交付给我们的。
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l    巨型MBS -重新证券化：
–新发行的55天按揭证券及/或巨型按揭证券及/或
–55-我们已发行的45天MBS和/或Giant MBS，用于交换不符合TBA条件的PC和不符合TBA条件的Giant PC，这些PC和PC已交付给我们，以响应我们将45天付款延迟证券交换为相应的55天付款延迟证券的提议。
l    巨型个人电脑 -对以前发行的PC或巨型PC进行重新证券化。虽然我们不再发行金牌PC，但现有的金牌PC可能会继续被重新担保为巨型PC。此外，ARM PC可能会继续被重新安全化为ARM Giant PC。固定利率的Giant PC有资格兑换成Super（适用于符合TBA条件的证券）或Giant MBS（适用于不符合TBA条件的证券）。
n    多类再安全化产品
l    REMIC - 将以前发行的抵押证券重新证券化，将基础抵押品的所有现金流分为两个或多个不同到期日、支付优先级和息票的类别。这种结构允许混合TBA资格的房地美和房利美抵押品。
l    条 - 将先前发行的第一级证券化产品或单一类别再证券化产品重新证券化，并发行剥离证券，包括纯本金和纯利息证券或浮动利率和逆浮动利率证券，由基础抵押品的现金流支持。这种结构允许混合TBA合格的房地美和房利美抵押品。
其他与抵押贷款相关的担保
我们以前为第三方持有的抵押贷款资产提供担保，以换取担保费，而没有将这些资产证券化。这些安排被称为长期备用承诺，使我们有义务购买这些承诺所涵盖的严重拖欠贷款。我们不时同意终止我们的长期备用承诺，并同时与同一对手方订立担保人掉期交易，发行由许多相同贷款支持的证券。
增信 活动
为了降低我们的信用风险敞口，我们参与了各种类型的信用增强，包括主要抵押贷款保险和CRT交易。我们的宪章要求通过特定的信用增强或购买时LTV比率超过80%的单户贷款的参与权益来覆盖。我们大部分按揭成数超过80%的贷款都受到基本按揭保险的保障，该保险提供贷款额不超过指定数额的贷款保障，保费通常由借款人支付。一般来说，投保的贷款必须违约，借款人对标的财产的权益必须已经消灭，例如通过卖空或止赎出售，才能根据主要抵押贷款保险单提出索赔。抵押贷款保险人有规定的时间处理索赔，并就索赔的有效性和数额作出决定。
我们将CRT交易定义为积极转移我们拥有或担保的抵押贷款的信用风险敞口的安排。我们的CRT交易旨在减少与信用风险相关的所需资本金，将先前收购的贷款组的部分信用损失转移给第三方投资者，并在借款人违约时降低我们未来损失的风险。我们为换取这种信用保护而产生的成本实际上减少了我们从相关抵押贷款中获得的担保收入。我们根据业务战略、市场状况和监管要求，根据需要对CRT活动进行评估和更新。
每笔CRT交易都旨在转移我们为具有特定目标特征的贷款承担的一定部分信用风险。风险头寸可能会通过一笔或多笔CRT交易转移给第三方投资者。风险转移可以在我们购买贷款之前或同时发生(即，前端保险)或在购买贷款之后(即，后端保险)。
STACR和ACIS产品
我们的两个主要CRT项目是STACR和ACIS。
n    STACR-我们主要以单户证券为基础的信用风险分担交易。STACR信托票据交易通过使用第三方信托发行无担保票据将风险转移到私人资本市场。在STACR交易中，我们从我们的单一家庭抵押贷款组合中创建一个贷款参考池，第三方信托发行链接到该参考池的贷方票据。信托定期向票据持有人支付票据的本金和利息，但只要票据余额因相关参考集合中的按揭贷款发生特定信贷事件而减少，则无需偿还本金。我们向信托基金付款，以支持支付票据的到期利息。每笔交易中转移的风险金额会影响我们需要支付的金额。我们从信托获得付款，否则将向票据持有人支付，前提是相关参考池中的抵押贷款存在某些已定义的信用事件。票据余额减去支付给我们的金额，从而将参考池中贷款的相关信用风险转移到票据上。
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投资者。一般来说，票据余额也会根据参考池中贷款的本金付款而减少。下图说明了一个典型的STACR事务。
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n    ACIS-我们主要以保险为基础的信用风险分担交易。ACIS交易是我们与全球保险和再保险公司签订的保单，以覆盖相关参考池中抵押贷款的部分信用风险。我们每月向保险人或再保险人支付保费，以换取相关参考集合中的按揭贷款的特定信贷事件的索偿范围。我们要求我们的ACIS交易对手部分抵押他们的风险敞口，以降低我们在保单下得不到索赔的风险。
我们主要使用STACR和ACIS交易来转移某些最近获得的固定利率抵押贷款的信用风险，这些贷款的期限超过20年，原始LTV比率在60%到97%之间。在典型的STACR或ACIS交易中，我们将指定的附着点和分离点之间的一部分信用风险转移给第三方投资者，这部分风险可能会根据许多因素而变化，例如抵押品的类型和市场状况。我们通常保留出售的所有头寸的初始损失头寸和至少5%的信用风险，以使我们的利益与投资者的利益保持一致。下图说明了典型的STACR和ACIS结构。
1262543873_2024 SF_STACR and ACIS Structure.jpg
我们会定期监察我们所取得的CRT承保范围所带来的成本和利益，包括CRT对我们在雇员再培训基金下的资本要求的影响。如果我们在合同到期前确定某些CRT交易在经济上不再合理，我们可以通过行使合同看涨期权、回购未偿还证券或其他方式定期终止某些CRT交易。
其他服务
我们还通过发行高级次级证券化、额外类型的保险和再保险交易以及与某些单一家庭贷款人的风险分担安排来转移信用风险。有关单一家庭按揭贷款信用提升的其他资料，请参阅MD&A-风险管理-信贷风险-单户按揭信贷风险 - 将信用风险转嫁给第三方投资者.
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我们还定期出售某些违约贷款，这些贷款是我们以前从证券化信托基金回购的。看见注4获取有关销售抵押贷款的更多信息。
减损活动
服务商执行减轻损失的活动，以及对他们为我们服务的贷款进行止赎。我们的损失缓解策略强调服务商对拖欠贷款的早期干预，并通过向服务商提供违约管理计划来提供止赎的替代方案，旨在管理拖欠贷款并帮助借款人保持住房所有权或促进止赎替代方案。
我们提供(或以前提供)各种借款人援助计划，包括为某些符合条件的贷款提供再融资计划，以及为陷入困境的借款人提供贷款锻炼活动。我们的贷款解决方案包括房屋保留选项和止赎选项。
救济再融资计划
我们的救济再融资计划允许符合条件的房主以更优惠的条款(如减少还款额、降低利率或转向更稳定的贷款产品)进行再融资，而不需要获得额外的抵押贷款保险。救济再融资计划还为那些正在偿还抵押贷款但由于LTV比率超过我们的标准再融资限制而无法再融资的借款人提供流动性。我们目前的救济再融资服务，增强的救济再融资SM计划，已暂停，直到另行通知。
贷款锻炼活动
居家保留选项
当再融资不可行时，我们要求我们的服务商尝试与借款人建立联系，讨论解决拖欠问题的最合适方案。当联系建立后，我们要求我们的服务人员首先评估贷款的忍耐计划、还款计划、付款延期计划或贷款修改，因为我们对偿还贷款的回收水平通常高于进行止赎替代或止赎的贷款。虽然锻炼选择通常比止赎成本更低，但我们的损失缓解活动会产生成本。具体地说，延期付款计划导致我们必须在抵押贷款的整个生命周期内为无息余额提供资金，从而导致该计划的经济成本。此外，我们在涉及降低利率或本金忍耐的贷款修改上会招致经济损失，我们还会产生与我们为某些成功完成的贷款安排而支付给服务商的激励费相关的费用。
我们提供以下类型的居所保留选项：
n    忍耐计划-要求在规定的期限内减少或不支付款项的安排，使借款人有更多时间恢复遵守原始抵押贷款条件或实施另一种贷款解决方案。借款人可以通过偿还所有逾期款项，从而完全恢复贷款，全额偿还贷款，或根据贷款修改订立还款计划、延期付款计划或试用期计划来退出忍耐。我们为遇到经济困难的独户借款人提供长达12个月的宽限期。只要抵押贷款的拖欠不超过12个月，借款人可以获得一至六个月的初步宽限期，如有必要，还可获得一次或多次延长一至六个月的宽限期。
n    还款计划-合同计划允许借款人在一段特定的时间内返回到当前通过支付正常的每月付款外加商定的额外拖欠金额来确定自己的地位。还款计划的期限必须大于一个月且小于或等于12个月，每月还款计划的付款金额不得超过合同抵押贷款金额的150%。
n    延期付款计划-允许借款人通过将拖欠的本金和利息推迟到在还款日期、到期日或出售财产的较早者到期的无息本金余额中恢复到当前状态的安排。剩余的抵押贷款期限、利率、付款时间表和到期日保持不变，不需要试用期计划。延期付款的月数因借款人所经历的困难类型而异。
n    贷款修改-可能涉及更改贷款条款的合同计划，如延迟付款、降低利率、延长期限或这些项目的组合。在我们的贷款修改计划中，付款延迟通常包括向贷款的UPB增加未偿债务，如拖欠利息，也可能包括本金容忍，即本金余额的一部分变得不计息，并在还款日期、到期日或物业出售中较早的日期到期。我们的修改计划通常要求在收到修改之前至少完成三个月的试用期。如果借款人未能完成试用期，贷款将被考虑用于我们的其他锻炼活动。这些修改计划为符合条件的借款人提供最长480个月的贷款期限和固定利率。每完成一次修改，服务商都会获得奖励费用，而且贷款可以修改的次数是有限制的。我们的主要贷款修改计划是Freddie Mac Flex修改®计划，该计划旨在通过延迟付款、降低利率和延长期限来创造适当的付款减免。根据房地美灵活修改计划，借款人必须完成90天的
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永久修改前的试用期计划。
止赎替代方案
当一个严重拖欠的单户贷款不能通过经济上合理的房屋保留选择来解决时，我们通常会在进行止赎出售之前寻求止赎的替代方案。我们为每个完成的止赎选择支付服务奖励费。在某些情况下，我们向借款人提供现金搬迁援助，同时允许借款人有序地离开家园。我们提供以下类型的取消抵押品赎回权的替代品：
n    卖空- 借款人以低于贷款条件下所欠总额的价格出售财产。卖空对借款人来说是更好的选择，因为我们为借款人偿还贷款的全部欠款提供了有限的救济。卖空使我们能够避免成本，否则我们将承担完成止赎，随后出售财产。
n    代赎契据- 借款人自愿同意将财产所有权转让给我们，而无需通过正式的止赎程序。
当我们无法成功地执行贷款锻炼和贷款仍然拖欠，我们可能最终追求止赎。在丧失抵押品赎回权的情况下，我们可能会收购标的财产，然后将其出售，利用出售所得来减少我们的损失。有关我们减轻损失和止赎活动的更多信息，请参见 MD&A-风险管理-信用风险-单户抵押贷款信用风险 和 注4.
投资活动
我们主要使用我们的单户抵押贷款相关投资组合，通过为我们的证券化管道购买贷款以及从证券化信托购买拖欠和修改的贷款，为抵押贷款市场提供流动性。我们还投资于机构抵押贷款相关证券。我们使用内部经济框架管理投资组合的风险与回报状况，并做出旨在执行我们的业务战略和应对市场状况的风险和资本管理决策。有关我们的按揭相关投资组合的其他资料，请参阅 MD&A -我们的产品 - 投资组合-按揭相关投资组合.
我们可以使用我们的单一家庭抵押贷款相关投资组合开展各种活动，以支持我们在代理证券市场的存在或支持我们证券的流动性，包括其相对于可比Fannie Mae证券的价格表现。根据市场情况，我们购买或出售的证券总额在任何时期都可能存在重大变化。购买或出售代理证券有时可能会对我们的证券相对于可比房利美证券的价格表现产生不利影响。我们可能会产生成本，以支持我们在代理证券市场的存在，并支持我们的证券的流动性和价格表现。更多信息请参见 风险因素 - 市场风险-UMBS的价格表现或需求大幅下降可能对我们的单户业务活动的数量和/或盈利能力产生不利影响.有关《购买协议》和FHFA规定的抵押贷款相关投资组合限额的更多信息，请参见 MD&A-托管及相关事宜 - 对我们的抵押贷款相关投资组合和债务的限制。此外，我们可能会因为各种原因而放弃投资机会，包括我们与抵押贷款相关的投资组合的规模限制，或者会计处理可能造成收益波动的风险。
我们全公司的财政部职能主要包括发行、催缴和回购房地美的债务，管理我们的其他投资组合，以及管理利率风险，其中包括主要通过使用衍生品工具对整个公司的利率风险进行监控和经济对冲。我们将债务融资成本和利率风险管理损益分配给每个部门包括的特定资产和负债。我们整个公司的财务职能和利率风险管理职能的剩余财务影响主要分配给单一家庭部门。有关全公司财务职能的其他信息，请参阅MD&A-流动资金和资本资源。有关利率风险管理的其他信息，请参阅MD&A-风险管理-市场风险.
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顾客
我们的单一家庭客户是我们抵押贷款相关证券、CRT产品和其他债务证券的投资者，包括银行和其他存款机构、保险公司、资金管理公司、中央银行、养老基金、州和地方政府、房地产投资信托基金、非存款机构以及经纪商和交易商。我们还与我们担保的抵押贷款相关证券和其他债务证券的交易商保持着关系。我们的无担保其他债务证券和结构性抵押贷款相关证券最初由交易商购买并重新分配给他们的客户。我们的单一家庭客户还包括为新房主或现有房主发起、销售和执行持续贷款服务的机构。这些公司包括抵押银行公司、商业银行、地区银行、社区银行、信用社、HFA、储蓄机构和非存款机构。其中许多公司既是我们的卖家，也是我们的服务商。
我们与许多单一家庭客户签订了贷款购买协议，其中概述了我们同意在一段时间内向他们购买贷款的条款。对于我们购买的大多数贷款，担保费在合同中没有明确规定。取而代之的是，我们每月以我们指定的担保费竞标贷款人的部分或全部贷款额。因此，我们从个人客户那里获得的贷款购买量可能会有很大波动。
我们很大一部分贷款是从美国最大的发起人之一的几家贷款人那里获得的。此外，我们很大一部分的单户贷款是由几家大型服务商提供服务的。以下图表显示了截至2023年12月31日，我们最大的卖家对我们2023年的单一家庭购买量的集中程度，以及我们最大的服务商对我们的单一家庭贷款服务的集中程度。任何拥有10%或更多份额的卖家或服务商都会单独列出。
单户家庭采购量百分比
49
单户服务量百分比(1)     
105
(1)服务成交量的百分比是根据单一家庭按揭组合的总比率计算的，该组合包括我们并无实施服务管制的贷款。然而，我们没有对其实施服务控制的贷款并不包括在内，以确定为我们的单一家庭抵押贷款组合提供超过10%服务的服务商的集中度。

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有关卖家和服务商集中风险以及我们与卖家和服务商客户的关系的更多信息，请参阅MD&A-风险管理-交易对手信用风险- 卖家和服务商 和注15.
竞争
我们在单一家庭业务方面的主要竞争对手是Fannie Mae和FHA/VA(包括Ginnie Mae证券化)。其他机构，如商业和投资银行、交易商、储蓄机构、房地产投资信托基金、超国家机构(为成员国提供发展融资的国际机构)、保险公司、联邦农业信贷银行、FHLB和独立抵押贷款公司也通过保留或证券化本来有资格由我们购买的贷款与我们竞争。
我们在竞争激烈的市场中运营，针对不同的客户、贷款产品和承保特点改变我们的定价。我们寻求为我们购买的贷款保持广泛的贷款质量组合。然而，卖家可以选择保留信用特征更好的贷款。卖方决定保留这些贷款，或根据其他二级市场参与者的信用标准和定价政策决定出售给房地美的贷款，可能会导致房地美购买信用状况更不利的贷款。
托管权，包括我们的托管人为我们提供的方向，可能会影响我们的竞争能力。我们和Fannie Mae竞争的领域一直是有限的，因为FHFA要求我们将我们的某些单一家庭抵押贷款购买产品、服务和证券化做法与Fannie Mae保持一致，以实现并保持市场对UMBS的接受。联邦住房金融局还限制了我们和房利美在定价方面相互竞争的能力。
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业务成果
下面的图表和相关讨论展示了我们的单一家庭部门的业务结果。
新业务活动
按贷款用途和平均估计担保费费率分列的独户贷款购买和担保(1)关于新的收购
(UPB以十亿为单位)153
(1)预计担保费费率的计算不包括法定担保费，并包括在相关贷款的预计年限内确认的递延费用。
帮助拥有一套住房的家庭数量和新购住房的平均贷款

(贷款额以千计)
436


n    作为二手抵押贷款市场的主要参与者，我们通过为贷款人提供持续的流动性来源，为符合条件的贷款产品保持稳定的市场存在。由于抵押贷款利率上升，2023年我们的贷款购买和担保活动比2022年有所放缓。
n    与2022年相比，2023年新收购的平均贷款规模增加，这是由于最近一段时间更高的符合要求的贷款限额和房价上涨。
n    新收购的平均估计担保费费率由合同担保费费率和递延费用收入组成，包括收购和收购费用的预期收益(亏损)，根据我们对预付款和其他清算的预期，在相关贷款的估计寿命内确认。与2022年相比，2023年新收购的平均估计担保费费率上升，主要是由于合同担保费上升。
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n    我们继续努力改善公平获得负担得起和可持续住房的机会。例如，我们的家可能® 和Home One®计划提供低至3%的首付选项，旨在帮助储蓄有限的合格借款人购买住房。2023年，我们在这些举措下购买了大约13.2万笔贷款。我们有可能进行再融资®倡议提供了更大的灵活性，帮助低收入和中等收入借款人为他们现有的抵押贷款再融资，并降低他们的月还款额。我们还继续实施计划，通过以下方式支持负责任地扩大获得经济适用房的渠道：
l    提高借款人购房前和提前还款咨询的有效性；
l    实施服务供不应求市场计划；
l    实施公平住房融资计划；
l    制定和实施一项计划，为所有符合条件的借款人增加和保持可持续的抵押贷款购买和再融资信贷；以及
l    加大对首次购房者的支持力度。
虽然我们正在负责任地扩大我们的计划和推广能力，以更好地服务于中低收入借款人和服务不足的市场，但这些贷款可能会导致信用风险增加。2024年，扩大获得经济适用房仍将是当务之急。看见MD&A-监管和监督- 联邦住房金融局-服务于服务不足的市场计划的职责 以获取更多信息。
单一家庭按揭组合
单一家庭按揭组合及平均估计担保费率(1)截至12月31日的抵押贷款组合，
(UPB（以十亿计）141
(1)估计担保费费率于收购时计算，并包括在相关贷款的估计年限内确认的递延费用。估计担保费费率的计算不包括法定担保费和某些贷款，其中大部分由我们不合并的VIE持有。截至2023年12月31日，这些不包括的贷款的UPB为410亿美元。

自12月31日起的单户按揭贷款，

(贷款额以百万计)
516
n    截至2023年12月31日，单一家庭抵押贷款组合为3.0万亿美元，同比增长2%，这是因为最近一段时间，由于购房和再融资活动因抵押贷款利率上升而放缓，新业务活动放缓，投资组合增长放缓。



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信用增级
我们对部分单户抵押贷款组合进行信用提升，以降低借款人违约时我们未来损失的风险。下图提供于呈列期间内所收购并受主要按揭保险保障的按揭贷款的UPB、于呈列期间内发行的CRT交易所保障的按揭贷款的UPB，以及与该等信贷增级相关的最高保障。这些图表中显示的基本抵押贷款保险和CRT活动并不相互排斥，因为一笔贷款可能同时由基本抵押贷款保险和CRT交易覆盖。
新收购涵盖的主要抵押贷款保险
(In（10亿美元） 73

新CRT发行
(以十亿计)106

n    由于贷款收购活动减少，于二零二三年收购并受初级按揭保险保障的按揭贷款的UPB较二零二二年减少。
n    2023年发行的CRT交易所涵盖的按揭贷款的UPB及相关最高保障额较2022年减少，乃由于近期贷款收购活动减少以及业务策略及市况变动所致。我们的CRT发行活动可能受到许多因素的影响，包括当前市场状况、新收购贷款的数量和特征、我们的风险偏好、CRT交易成本以及FHFA指导。
看见MD&A风险管理 - 单户抵押贷款信用风险-将信用风险转移给第三方投资者获取有关我们信用增强的更多信息。




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财务业绩
下表呈列我们独户住宅分部的经营业绩。看到 附注14有关分部财务结果的更多信息。
表12--单户家庭部分财务结果
年复一年的变化
截至十二月三十一日止的年度：2023年与2022年2022年与2021年
(百万美元)202320222021$%$%
净利息收入$17,657 $17,067 $16,273 $590 3 %$794 5 %
非利息收入610 1,684 954 (1,074)(64)730 77 
净收入18,267 18,751 17,227 (484)(3)1,524 9 
(拨备)信贷损失拨备1,172 (1,772)919 2,944 166 (2,691)(293)
非利息支出(8,118)(7,148)(7,075)(970)(14)(73)(1)
所得税前收入支出11,321 9,831 11,071 1,490 15 (1,240)(11)
所得税费用(2,282)(1,929)(2,251)(353)(18)322 14 
净收入9,039 7,902 8,820 1,137 14 (918)(10)
扣除税项和重新分类调整后的其他全面收益(亏损)10 (24)(379)34 142 355 94 
综合收益$9,049 $7,878 $8,441 $1,171 15 %($563)(7)%
主要驱动因素：
n    2023年与2022年
l    净收入90亿美元，同比增长14%。
–净收入为183亿美元，同比下降3%。
◦净利息收入为177亿美元，同比增长3%，主要是由于短期利率上升导致投资净利息收入增加，部分被抵押贷款提前还款活动放缓导致递延费用收入减少所抵消。
◦非利息收入为6亿美元，同比下降64%，原因是去年同期包括用于对冲2023年不再发生的证券化管道的承诺的利差相关收益。
–2023年的信贷损失收益为12亿美元，主要是由于房价上涨导致的信贷准备金释放。2022年的信贷损失拨备为18亿美元，主要是由于房价恶化导致信贷储备增加。
–2023年非利息支出为81亿美元，同比增长14%，主要是由于未偿还累计CRT交易量增加和STACR信托票据回购损失增加导致信用增级支出增加，由于担保贷款的预期信用损失下降导致信用增级回收减少，以及拨款2.5亿美元，用于在审判中累积不利判决。
n    2022年与2021年
l    净收入为79亿美元，同比下降10%。
–净收入为188亿美元，同比增长9%。净利息收入为171亿美元，同比增长5%，这是由于抵押贷款组合的持续增长和平均组合担保费率的上升被抵押贷款利率上升导致的预付款放缓导致的递延费用收入减少部分抵消。非利息收入为17亿美元，同比增长77%，主要受2022年对冲证券化管道承诺的息差相关收益推动。
–2022年的信贷亏损拨备为18亿元，而2021年的信贷亏损收益为9亿元。信贷亏损拨备增加主要是由于房价恶化导致信贷储备增加。



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管理层的讨论与分析
我们的业务细分市场 多个家庭
多个家庭
业务概述
我们的多户家庭部门通过各种活动为多户家庭抵押贷款市场提供流动性和支持，包括购买，证券化和由Optigo发起的多户家庭贷款担保®贷款人网络。我们对多户抵押贷款市场的支持贯穿于所有经济周期，在经济压力时期尤为重要。在此期间，我们在许多其他资本提供者退出市场时提供流动性，发挥关键的反周期作用。我们的使命的核心是我们致力于支持更多地获得优质，负担得起和可持续的租赁住房，特别是在服务不足的市场。
多户贷款通常由我们的Optigo贷款人发起，对借款人没有追索权，还款取决于基础物业产生的现金流。物业产生的现金流量受空置率和租金率以及当地租赁市场状况、物业的实际状况、物业管理质量和经营费用水平的重大影响。多户贷款的整体市场需求通常受到当地和区域经济因素的影响，例如失业率，建筑周期，房地产价格，对房屋所有权与租赁的偏好，以及单户房屋的相对负担能力，以及某些宏观经济因素，如利率。
我们的主要业务模式是收购贷款人发放的贷款，然后将这些贷款证券化为抵押贷款相关证券，将利率和流动性风险转移给投资者，并可以在资本市场上出售。我们为部分或全部已发行的抵押贷款相关证券提供担保，以换取担保费。在为所有已发行证券提供担保的交易中，我们通常会合并证券化信托。因此，我们确认信托持有的贷款和信托发行的债务证券在我们的资产负债表上。我们还将收到的担保费确认为净利息收入。在高级次级证券化交易中，我们通常不合并证券化信托。因此，我们将这些证券化计入标的贷款的销售，并将我们收到的担保费用确认为担保收入。为了减少我们担保下的风险敞口，我们将抵押信贷风险转移给第三方投资者，要么通过发行次级证券作为证券化交易的一部分，要么通过签订独立的CRT交易。我们从我们的业务活动中产生的回报主要来自(1)我们从资产负债表上持有的贷款中赚取的净利息收入，(2)我们为发行的抵押贷款相关证券提供担保而获得的持续担保费用，以及(3)出售抵押贷款的收益，扣除利率风险管理活动，来自我们的高级次级证券化交易。我们综合评估这些因素，以评估任何特定交易的盈利能力。
产品和活动
我们的多家族业务主要包括通过购买和证券化抵押贷款和发行有担保的抵押贷款相关证券、转移信用风险以及投资于抵押相关投资和其他投资来提供市场流动性的活动。我们的某些产品旨在支持更多人获得和保护负担得起的住房，特别是在服务不足的市场。
贷款购买、证券化和担保活动
贷款购买
我们的Optigo网络允许贷款人为借款人提供各种贷款产品，用于收购、再融资和/或修复多户房产。虽然我们的Optigo贷款人发起了我们购买的贷款，但我们使用的是事先批准的承销方法。在这种方法下，我们通过在发放贷款购买承诺之前完成自己的每笔贷款的承保、信用审查和法律审查来维护信用纪律，包括审查第三方评估、执行现金流分析和评估借款人在到期时退出的能力。这有助于我们在整个过程中保持信用纪律。此外，为了防止提前还款，大多数多户抵押贷款都会收取提前还款费用，如收益率维持费。
我们的主要多户贷款产品包括：
n    常规贷款-融资，包括固定利率和浮动利率贷款、租赁贷款和适度物业升级贷款、制造住房社区贷款、高级住房贷款、学生住房贷款、补充贷款和某些绿色优势贷款。
n    定向保障性住房贷款-向服务不足地区的借款人提供融资，这些地区限制了低收入家庭(收入在AMI80%或以下)和非常低收入(AMI50%或以下)家庭负担得起的住房，并且通常接受政府补贴。



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我们的业务细分市场 多个家庭
n    小额贷款余额-向小型租赁房产借款人提供融资，用于购买或再融资多户房产。融资从100万美元到750万美元不等，重点是5到50套的经济适用房或劳动力住房。
我们购买的多家庭贷款的数量和类型受到多家庭贷款购买上限和FHFA建立的多家庭经济适用住房目标的影响。2023年11月，FHFA宣布，2024年多家庭贷款购买上限将从2023年的750亿美元降至700亿美元。FHFA将在全年重新评估购买上限，以确定基于强于预期的整体市场，提高上限是否合适。有关多家庭贷款购买上限的其他信息，请参阅MD&A-托管及相关事宜有关多家庭负担得起住房目标的信息，请参见MD&A-监管和监督.
我们购买多户贷款的流程通常始于贷款购买承诺。在发布购买多家庭贷款的承诺之前，我们与贷款人谈判，并引用我们承诺的具体经济条款和条件，包括贷款的购买价格、指数和抵押贷款利差。与承诺价格和/或抵押贷款利差相关的决定通常受我们当前的业务战略、我们获得的贷款类型(即贷款产品及其是否符合使命驱动型贷款)、贷款购买上限下的可用金额、当前证券化利差以及不断变化的市场状况的影响。我们可能会为贷款提供定价，以进一步履行我们的使命和/或支持我们的经济适用房目标，但与我们通常提供的定价相比，这会导致较低的盈利能力。我们还为借款人提供了在报价或承销过程中随时锁定其固定利率贷款的财政部指数组成部分的选项。这一选项使借款人能够通过我们的贷款人锁定其息票中波动最大的部分，从而提高了对其利率波动的风险缓解水平。为大多数贷款提供的指数锁定期为60天，之后通常是贷款购买承诺。
当我们承诺购买多家庭贷款时，我们初步确定了我们对该贷款的意图。对于我们打算出售的购买固定利率贷款的承诺(即持有待售承诺)，我们通常选择公允价值选项，因此在我们的合并财务报表中以公允价值确认和计量这些承诺。我们不选择持有待售承诺的公允价值选项，以购买浮动利率贷款或我们打算在可预见的未来持有的贷款，包括我们打算使用我们合并的信托进行证券化的贷款。因此，对于我们以公允价值计量的承诺，我们根据我们在典型证券化交易中出售抵押贷款时将收到的价格确认公允价值收益，对于我们没有选择公允价值选项的持有出售贷款，我们一般在证券化时确认公允价值收益。同样，我们确认在承诺日之后收益中公允价值的变化，因为对于我们以公允价值计量的承诺和贷款，以及在我们没有选择公允价值选项的持有出售贷款证券化时发生的公允价值变化。我们不会在证券化时确认我们归类为投资持有的贷款或承诺的收益或损失，包括我们打算使用我们合并的信托进行证券化的贷款。
由于利率和利差的变化，我们的多家庭承诺和贷款可能会受到公允价值变化的影响。我们进入利率风险管理衍生品，以管理我们在证券化之前的多家庭承诺和贷款的利率敞口，包括指数锁定协议。由于我们的利率风险管理活动，我们对利率变化带来的收益波动的敞口微乎其微。然而，指数锁定协议创造了与利率相关的收益变异性，因为我们在达成抵消性贷款购买承诺之前，在经济上对冲了指数锁定协议造成的利率风险。当我们作出相关贷款购买承诺并选择按公允价值衡量承诺时，这种风险通常会完全抵消，因为承诺的公允价值反映了自我们签订指数锁定协议以来发生的指数利率变化。由于我们管理利差风险的能力比我们管理利率风险的能力更有限，我们面临着由于利差变化而导致的收益波动。我们进行某些交易以管理这一风险敞口，包括：
n    Wi-K-交易证书-我们以固定价格将未来发行的K证书远期出售给WI K-Deal信托，从而减少我们对未来利率和K证书利差变化的风险敞口。
n    利差相关衍生品-我们购买或签订某些与利差相关的衍生品，包括购买信用指数掉期，以提供一些保护，防止利差出现重大不利变动。
证券化产品
我们在短持有期后购买的贷款基本上都是证券化的，因为我们积累了足够多的类似条款和风险特征的贷款。等待证券化的贷款通常被称为正在进行证券化的贷款。我们提供两种主要类型的证券化产品：K证书，通常涉及发行将信用风险转移给第三方投资者的次级证券，以及多家庭PC，它是完全担保的证券，我们保留基础抵押贷款的信用风险。所选择的证券化结构通常旨在实现适当的经济回报，这可能会根据标的贷款的特征、证券化产品的类型和从属程度而有所不同。我们增加了证券化产品的发行，重点是应对保障性住房挑战，支持更广泛的环境、社会和可持续发展目标。我们可能会接受证券化的较低经济回报，这些证券化可以进一步履行我们的使命和/或支持我们的负担得起的住房目标，同时以安全和稳健的方式运营。



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我们的业务细分市场 多个家庭
K证书
在典型的K证书证券化中，我们将基础抵押品的利率风险、流动性风险和部分信用风险转移给第三方投资者。这些交易的结构通常涉及发行优先证券和次级证券，这些证券代表着持有我们之前购买的多家庭贷款池的信托基金中不可分割的利益。在典型的K证书中，我们将多户贷款出售给发行优先证券和次级证券的非房地美证券化信托，同时购买优先证券并将其放入发行有担保K证书的房地美证券化信托。我们不发行或担保附属证券。
对于对非合并实体或其他第三方的担保，我们通常在开始时确认担保资产。这项资产代表收取合同担保费的权利，按公允价值记录，随后的公允价值变动在收益中确认。我们担保资产的公允价值可能会根据市场状况的变化(包括利率和信用利差)而在不同时期发生重大变化。由于我们的多户贷款包含提前还款保护，降低利率通常会导致更高的担保资产公允价值，而当利率增加时，则会产生相反的效果。2022年，我们更新了资金转移定价方法，将衍生工具的收益和损失分配给多家族，以抵消担保资产公允价值中与利率相关的变化。看见注5关于我们的担保会计的更多信息。
我们的K证书产品为投资者提供了各种结构性和抵押品选择，以提供稳定的现金流和结构性信用增强。我们的K证书证券化的数量和类型通常受到我们持有待售证券化渠道的产品组合和规模以及市场对多家族证券的需求的影响。虽然我们收到的担保费金额可能会因抵押品类型和交易结构而异，但对于我们定期发行的K证书系列(例如，5年、7年和10年期固定利率K证书和浮动利率K证书)，保证费通常是固定的。
下图显示了一个典型的K证书交易。
kcerttransactions.jpg
从2023年开始，我们扩展了我们的K证书产品，以包括完全保证的K证书交易。该产品保留了K证书中大部分相同的抵押品和债券功能，但具有从属关系。虽然我们最初保留了抵押贷款池的信用风险，但我们预计随后将使用其他CRT产品(如MCIP和SCR Trust票据)转移一部分。
我们合并了在我们的全担保K证书交易中使用的证券化信托，因此不将这些证券化计入标的贷款的销售。
多家庭PC
多家庭个人电脑是我们主要的完全担保证券化产品。在多家庭个人电脑证券化中，我们通过保证已发行证券的本金和利息支付，同时将这些贷款的利率和流动性风险转移到个人电脑投资者，来保留基础抵押贷款的信用风险。多家庭PC完全保证通行证-



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我们的业务细分市场 多个家庭
通过具有55天付款延迟的证券，这些证券由单一基础抵押贷款担保。作为提供担保的交换，我们将获得与所承担的风险相适应的持续担保费，从长远来看，这将为我们提供预计将超过基础贷款的信贷、行政和隐含资本成本的担保净利息收入。我们合并了这些交易中使用的证券化信托，因此不将多家庭个人电脑证券化计入标的贷款的销售。因此，我们将打算在多家庭个人电脑交易中证券化的贷款归类为持有投资。我们经常进行CRT交易，以降低我们对多系列PC的信用风险敞口。
其他证券化产品
我们的其他证券化产品包括发行与抵押贷款相关的证券，这些证券代表了持有多户贷款池的信托基金的利益。这些证券化的抵押品可能包括我们在贷款发放时承销和购买的贷款，以及我们在证券化之前并不拥有的贷款，以及我们在贷款发放后(而不是在贷款发放时)承销的贷款。这些交易涉及多种结构，在这些交易中发行的抵押贷款相关证券可能包括有担保的优先证券和无担保的次级证券或完全有担保的传递证券。我们一般不合并这些交易中使用的证券化信托，因为我们不指导减少损失的活动。
其他与抵押贷款相关的担保
我们还为第三方持有的抵押贷款相关资产提供担保，以换取担保费，而不会将这些资产证券化。例如，我们为州和地方住房金融机构发行的某些免税多户住房收入债券提供担保，这些债券由中低收入多户贷款担保。
信用提升活动
我们主要通过从属关系将信用风险转移给第三方，从属关系是通过我们上述证券化产品创造的。除了从属关系外，我们还进行其他类型的CRT交易，将从属关系不涵盖的某些贷款的信用风险的一部分转移给第三方。在确定我们信用提升活动的性质和范围时，我们考虑了许多因素，包括交易提供的监管资本减免程度、我们的风险偏好、CRT交易的成本，以及我们对未来多家族市场状况的内部看法。
其他CRT产品
对于我们尚未通过证券化转移信用风险的多家庭资产，我们可能会采取其他策略来降低我们的信用风险敞口。我们的其他CRT产品包括：
n    MCIP- 由一组保险公司和/或再保险公司承保的保险范围，通常提供夹层损失信贷保障。这些交易在结构上类似于在单户购买的ACIS合同，除了参考池可能包括债券，除了贷款，我们的其他抵押贷款相关的担保。当发生特定信用事件时，我们从保单中获得赔偿，最高赔偿额为基于实际损失的总限额。我们要求我们的交易对手为他们的风险敞口提供部分抵押，以降低我们根据保单无法获得偿付的风险。
n    SCR信托票据- 一种基于证券的信用风险分担工具，类似于单一家庭中的STACR信托票据。在SCR信托票据交易中，我们从我们的多户抵押贷款组合中创建一个参考贷款池，并将信托发行票据链接到参考池。该信托定期向票据持有人支付票据本金及利息，惟倘票据结余因参考组合内按揭贷款的特定信贷事件而减少，则毋须偿还本金。我们向信托支付款项以支持票据的到期利息。每笔交易中转移的风险金额影响我们需要支付的金额。倘参考池内的按揭贷款发生界定信贷事件，则本应向票据持有人支付的款项将由信托收取。票据结余因向我们作出的任何付款而减少，从而将参考组合内贷款的相关信贷风险转移至票据持有人。一般来说，票据余额也会根据参考池中贷款发生的本金支付而减少。
除了我们的其他CRT产品外，我们可能从事整笔贷款销售，包括向我们也可能提供抵押融资的基金销售贷款，以消除我们对某些贷款的利率风险、流动性风险和信贷风险。
有关多户信用增强的其他信息，请参阅MD&A-风险管理- 多户抵押贷款信用风险-将信用风险转移给第三方投资者。
投资活动
我们主要使用我们的多户抵押贷款相关投资组合，通过为我们的证券化管道购买贷款，为多户抵押贷款市场提供流动性。我们还可能持有某些多户抵押贷款或代理抵押贷款相关证券作为投资。根据市场情况和我们的业务策略，我们可能在发行时或在二级市场购买或出售担保K证书或其他证券化产品，包括只计息产品



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我们的业务细分市场 多个家庭
证券通过我们对证券的所有权，我们面临着证券化基础贷款的市场风险。我们还投资于某些非抵押贷款投资，包括LIHTC合伙企业和其他抵押贷款活动。我们目前在LIHTC市场的投资限于每年8.5亿美元，FHFA已于2024年增加至每年10亿美元。我们对LIHTC合作伙伴关系的持续投资有助于支持和保护经济适用房的供应。
为其他内容信息请参见 风险因素--市场风险- 我们多系列业务的盈利能力可能会受到市场竞争和/或投资者对我们的K证书、多系列PC和其他证券需求下降的不利影响。
顾客
我们的多家庭客户既包括我们证券化产品和其他CRT产品的投资者，也包括向我们发起和销售多家庭抵押贷款的金融机构。投资者包括银行和其他金融机构、保险公司、基金经理、对冲基金、养老基金、州和地方政府以及经纪商。我们的多家庭贷款购买通常是通过我们的Optigo经批准的贷款人网络进行的，这些贷款人主要是非银行房地产金融公司和银行。对我们来说，其中许多贷款人既是卖家，也是服务者。
以下图表显示了截至2023年12月31日，我们最大的卖家对我们的2023年多家庭新业务活动的集中度，以及我们最大的服务商的贷款服务集中度。任何拥有10%或更多份额的卖家或服务商都会单独列出。
新业务活动百分比39

维护量百分比(1)
76
(1)偿还量的百分比是根据多户按揭组合的总额计算的。
竞争
我们在价格、服务和产品的基础上竞争，包括我们使用某些证券化结构。在评估新业务和/或CRT机会时，我们会考虑一系列因素，包括预期盈利能力、我们的风险限制、多家庭贷款购买上限以及FHFA制定的经济适用房目标。我们在多家庭抵押贷款市场的主要竞争对手是Fannie Mae、FHA、商业银行和投资银行、CMBS管道、储蓄机构、债务基金和人寿保险公司。



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我们的业务细分市场 多个家庭
业务成果
下面的图表和相关讨论展示了我们多系列部门的业务成果。
新业务活动
新业务活动
(以十亿计)
提供资金的单位总数(1)
(单位：千)
145 148
(1)包括由补充贷款提供资金的出租单位。

n    2023年我们的新业务活动为483亿美元，与2022年相比下降了34%，这是因为更高的抵押贷款利率减少了对多家庭融资的需求。根据UPB的数据，2023年这项活动中约66%是由使命驱动的负担得起的住房，超过了联邦住房金融局50%的最低要求。
n    截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们的指数锁定协议和购买或担保多家族资产的未偿还承诺分别为163亿美元和148亿美元。




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我们的业务细分市场 多个家庭
多户按揭组合及担保风险敞口
截至12月31日的抵押贷款组合，
(以十亿计) 598
自12月31日起保证风险敞口，
(以十亿计) 718
n    截至2023年12月31日，我们的多家庭抵押贷款组合为4410亿美元，与2022年12月31日相比增长了3%，因为由于新业务活动放缓，2023年组合增长放缓。
n    截至2023年12月31日，我们多家庭抵押贷款组合中80%的贷款为固定利率，其余20%为浮动利率。
n    截至2023年12月31日，我们的担保敞口的UPB为3790亿美元，与2022年12月31日相比增长了5%，因为新的抵押贷款相关安全担保超过了支付。我们的担保风险包括在我们的资产负债表上合并的担保抵押贷款相关证券，其中担保费用收入在净利息收入中确认。
n    截至2023年12月31日，我们担保敞口的平均担保费率比2022年12月31日有所上升，这主要是由于发行了更多具有更高担保费率的全担保证券化交易。截至2023年12月31日和2022年12月31日，平均剩余担保期限分别为七年和八年。我们担保活动的盈利能力可能会有所不同，这将取决于我们担保的基础抵押品的实际表现。
n    除了我们的多家庭抵押贷款组合外，我们还投资于LIHTC基金合作伙伴关系，截至2023年12月31日和2022年12月31日的账面价值分别为35亿美元和28亿美元。




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管理层的讨论与分析
我们的业务细分市场 多个家庭
信用提升活动
UPB受新CRT发行覆盖新CRT发行最大覆盖范围
(以十亿计)(以十亿计)
350
352

n    截至2023年12月31日，我们已经累计转移了大量预期和强调的多家庭抵押贷款组合的信用风险，主要是通过我们证券化的从属关系。此外，我们的证券化活动将与基础抵押品相关的利率和流动性风险从房地美转移到第三方投资者身上。
n    由于新业务活动减少，2023年CRT交易的UPB和最大覆盖金额比2022年有所下降。
我们根据业务战略、市场状况和监管要求，根据需要评估和更新我们的风险转移战略。看见MD&A-风险管理 -多户抵押贷款信用风险--将信用风险转嫁给第三方投资者有关我们的多家庭抵押贷款组合的风险转移交易和信用增强的更多信息。



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管理层的讨论与分析
我们的业务细分市场 多个家庭
财务业绩
下表呈列多户住宅分部的经营业绩。看到附注14有关分部财务结果的更多信息。
表13 -多户细分市场财务业绩
按年变动
截至十二月三十一日止的年度：2023年与2022年2022年与2021年
(百万美元)202320222021$%$%
净利息收入$885 $938 $1,307 ($53)(6)%($369)(28)%
非利息收入2,077 1,575 3,417 502 32 (1,842)(54)
净收入2,962 2,513 4,724 449 18 (2,211)(47)
(拨备)信贷损失拨备(300)(69)122 (231)(335)(191)(157)
非利息支出(784)(671)(718)(113)(17)47 7 
所得税前收入支出1,878 1,773 4,128 105 6 (2,355)(57)
所得税费用(379)(348)(839)(31)(9)491 59 
净收入1,499 1,425 3,289 74 5 (1,864)(57)
扣除税项和重新分类调整后的其他全面收益(亏损)156 (318)(110)474 149 (208)(189)
综合收益$1,655 $1,107 $3,179 $548 50 %($2,072)(65)%
主要驱动因素：
n    2023年与2022年
l    净利润15亿美元，同比增长5%。
–净营收为30亿美元，同比增长18%。
◦净利息收入为9亿美元，同比下降6%，主要是由于按揭利率上升导致提前还款收入减少，但按揭贷款净利息收入增加部分抵消了这一影响。
◦非利息收入为21亿美元，同比增长32%，主要是由于我们的担保资产扣除相关利率风险管理活动后的公允价值亏损较低。于2022年第二季度，我们更新了我们的资金转移定价方法，将衍生工具的收益和损失分配给多家族，以抵消我们担保资产公允价值中与利率相关的变化。
–信贷损失准备金为3亿美元，原因是预测的经济和多家庭市场状况的不确定性增加，以及整体贷款表现恶化，导致信贷准备金增加。
–非利息支出为8亿美元，同比增长17%，主要是由于分配了6300万美元用于审判时不利判决的应计费用。

n    2022年与2021年
l    净利润14亿美元，同比下降57%。
–净营收为25亿美元，同比下降47%。净利息收入为9亿美元，同比下降28%，部分原因是Wi-K交易量增加导致成本上升。非利息收入为16亿美元，同比下降54%，主要是由于利差扩大导致净投资收益下降，以及持有待售贷款购买和证券化活动的收入因交易量和利润率下降而下降。











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管理层的讨论与分析风险管理
风险管理
概述
为了实现我们为美国房地产市场提供流动性、稳定性和可负担性的使命，我们将风险作为我们业务活动的一个组成部分。风险是指发生对我们的财务实力、安全稳健的运营以及实现我们的使命、战略和业务目标的能力产生不利影响的事件的可能性。风险可以以多种方式表现出来，风险管理的责任存在于公司的各个层面。我们寻求以安全、稳健、可控的方式承担风险，以在整个公司、部门以及适用的交易基础上赚取可接受的风险调整后回报。我们的目标是保持有效的风险文化，其中员工具有风险意识、协作、透明和个人对其决策负责，并以有效、合法和道德的方式开展业务。
我们利用风险分类来定义、分类和报告我们在运营业务时面临的风险。这些风险有可能对我们目前或预计的财务和运营弹性产生不利影响。风险分为以下几类：
n    信用风险；
n    市场风险；
n    流动性风险；
n    操作风险；
n    合规风险；
n    法律风险；
n    战略风险；以及
n    声誉风险。
这些风险会适当地纳入我们的业务决策中。有关我们业务面临的这些风险和其他风险的其他讨论，请参阅风险因素。看见MD&A-流动资金和资本资源有关流动性风险的讨论。
企业风险框架
风险框架定义了我们如何管理风险以实现我们的使命、战略和业务目标。通过作为以一致、有效和高效的方式管理风险的基础，风险框架在一系列压力条件下支持我们的财务实力和安全稳健的运营。风险框架是通过企业风险管理计划实施的，该计划由我们整个企业的风险管理实践和流程组成。
风险框架包括以下组件：
n    风险文化-风险文化是与联邦住宅贷款抵押公司的风险承担和风险管理有关的一套公司价值观、能力和行为。管理层通过建立明确的风险目标、分配责任并在最高层设定基调来支持有效的风险文化，使员工感到有权挑战业务决策，而无需担心负面后果。有效的风险文化促进了一种环境，在这种环境中，为公司承担、接受和管理风险的员工具有风险意识、协作和透明。
n    风险治理-风险治理是在整个公司范围内制定和实施风险决策时必须遵循的一套公司要求和流程。有效的风险治理为整个公司的风险和问题建立了一条报告和上报路径。房地美的风险治理结构为风险和问题的透明沟通以及风险管理和控制活动提供了论坛。风险治理是通过以下方式建立的：
l    风险管理机构-承担或接受风险的权力属于个人雇员。个别业务或职能风险官员可视情况被赋予针对特定风险领域和职能的风险权限。
l    公司风险政策和标准- 企业风险政策和标准界定了风险管理方面的角色和责任，规定了风险承担权限，并规定了上报和报告要求。
l    风险管治架构- 风险管治架构由管理层及董事会层面的委员会组成，其角色及职责已于其章程中正式订明。
n    风险偏好- 风险偏好是指在公司的风险承受能力（企业在违反资本、流动性和其他限制之前可以承受的最大风险）范围内，董事会和管理层为实现公司的战略目标愿意承担的风险水平，包括总体风险和风险类型。风险偏好与公司的战略计划、合并业务计划和部门业务计划相结合。风险偏好包括定性的风险偏好陈述和定量的指标限制，并由董事会批准。FHFA作为保护者，然后批准具有限制的定量指标。



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n    风险识别、评估、控制和监控流程- 我们的企业风险管理计划通过企业范围内的实践和流程支持风险管理，旨在识别、评估、控制、监控和报告所有风险，包括重大和新兴风险。
n    风险简介 - 风险概况是使用与公司风险偏好一致的方法对每个风险类别内和跨每个风险类别的风险进行的时间点评估。风险框架要求提供管理风险所需的准确和及时的报告。定期向高级管理层和董事会或适当的董事会委员会提供汇总报告，以全面了解公司的风险状况。风险状况报告包括遵守管理层门槛和既定董事会限制以及潜在或实际违规情况;重大和新出现的风险;重大问题及其补救状态;以及压力测试和情景分析。
FHFA继续提高与管理层和董事会如何管理和监督风险有关的监管期望，特别是机构风险管理在提供独立风险监督和有效质疑方面的作用。因此，我们必须继续投资于我们的风险管理实践，以满足这些期望。
企业风险治理结构
我们采用三条线模式管理风险，我们的风险治理结构包括董事会及其委员会、首席风险官和高级管理层对整个企业的监督。只有法律风险是在三条线模型之外管理的。
以下信息和图表显示了与三条线模型和风险治理结构相关的职责。风险管治架构亦包括部门风险委员会，以积极讨论及监察部门特定风险状况、风险决策及风险偏好指标、限额及门槛，以及风险类别委员会，以监察若干企业范围风险。
有关董事会及其委员会职责的更多信息，请参见 董事、企业管治及行政人员-企业管治- 董事会和董事会委员会信息。



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信用风险
概述
信用风险是指借款人、发行人或交易对手不能或不能履行其财务和/或合同义务的风险。我们同时面临抵押贷款信用风险和交易对手信用风险。
抵押贷款信用风险是指借款人不能或不能履行其财务和/或合同义务的风险。我们面临两种类型的抵押贷款信用风险：
n    独户按揭信贷风险，通过我们拥有或担保我们的单一家庭按揭组合中的贷款，以及
n    多户抵押贷款信用风险，通过我们对多家庭抵押贷款组合中贷款的所有权或担保。
交易对手信用风险是与交易对手不能或不能履行其合同义务有关的风险。
在以下几节中，我们对我国企业风险框架和当前抵押贷款信用风险(包括自然灾害和气候风险)以及交易对手信用风险的风险环境进行了一般性讨论。
信贷损失准备
对于按摊余成本计量的金融资产，我们确认从金融资产的摊余成本基础中扣除或添加的信贷损失准备，以在资产负债表上列报金融资产的预期收入额净额。对于单一家庭信贷敞口，我们使用贴现现金流模型在汇集的基础上估计贷款的信贷损失准备金，该模型评估各种因素以估计我们预计收集的现金流。贴现现金流模型预测贷款剩余合同期限内的现金流，根据对提前还款的预期进行调整，并利用我们的历史经验，根据当前和预测的经济状况进行调整。这些预测需要大量的管理层判断，我们面临着与我们用于财务会计和报告目的的模型相关的不确定性和风险。有关我们的会计政策和估算信贷损失准备的方法以及相关管理层判断的更多信息, 看见MD&A-关键会计估计.
对于多个家庭的信贷风险，我们使用损失率方法估计信贷损失拨备，以估计我们预计收集的净现金流。损失率方法是以违约概率和违约损失为基础的框架，该框架通过考虑贷款的基本特征以及当前和预测的经济状况来估计信贷损失。我们的模型考虑的贷款特征包括年份、贷款期限、当前DSCR、当前LTV比率、入住率和利率对冲。我们通常使用线性回归方法，在回归到模型投入水平上的五年历史平均水平之前，预测一段合理和可支持的两年期间的经济状况。我们还将预期预付款、合同规定的延期、抵押品入账要求的预期回收以及非独立合同的信用增强预期回收作为模型投入。考虑到当前的经济事件和其他外部因素，管理层可能有必要对我们的模型产出进行调整。
2022年第一季度，我们采用了会计准则，取消了对TDR的确认和计量。在采纳本指引后，我们不再计算我们合理预期将发生的TDR的信贷损失拨备，我们不再确认因贷款重组时合同现金流的时间和金额发生变化而向遇到财务困难的借款人提供的经济优惠的信贷损失增量拨备。看见注4有关采用本会计准则的更多信息。



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下表汇总了我们的信贷损失拨备和主要信贷损失拨备比率的变化。
表14--信贷损失准备活动
2023年12月31日2022年12月31日2021年12月31日
(百万美元)独栋住宅多个家庭总计独栋住宅多个家庭总计独栋住宅多个家庭总计
信贷损失准备：
期初余额$7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 $6,353 $200 $6,553 
信贷损失准备金(利益)(1,172)300 (872)1,772 69 1,841 (919)(122)(1,041)
**冲销(643)— (643)(505)— (505)(1,107)— (1,107)
收集到的所有回收材料144 — 144 148 — 148 197 — 197 
净冲销(499)— (499)(357)— (357)(910)— (910)
其他(1)
327 — 327 891 — 891 916 — 916 
期末余额$6,402 $447 $6,849 $7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 
年内平均未偿还贷款(2)
$3,002,523$50,602$3,053,125 $2,929,728 $33,054$2,962,782 $2,597,016 $23,736$2,620,752 
对平均未偿还贷款的净冲销0.02 %— %0.02 %0.01 %— %0.01 %0.04 %— %0.03 %
信贷损失准备期末余额的构成部分：
投资抵押贷款$6,057 $326 $6,383 $7,314 $77 $7,391 $4,913 $34 $4,947 
其他(3)
345 121 466 432 70 502 527 44 571 
期末余额合计$6,402 $447 $6,849 $7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 
(1)主要包括与收到付款延期计划和贷款修改的非应计贷款有关的逾期利息资本化。
(2)根据为投资而持有的按揭贷款的摊销成本基础，我们并未选择公允价值选项。
(3)主要包括与止赎前成本预付款和表外信贷风险相关的信贷损失准备金。
表15--信贷损失拨备比率
2023年12月31日2022年12月31日
(百万美元)独栋住宅多个家庭总计独栋住宅多个家庭总计
信贷损失准备比率：
信贷损失准备(1)未偿还贷款总额
0.20 %0.57 %0.21 %0.25 %0.16 %0.24 %
非应计项目贷款占未偿还贷款总额的比例0.44 0.11 0.44 0.34 0.09 0.33 
非权责发生贷款的信贷损失准备45.01 509.38 47.20 72.45 183.33 72.91 
余额：
为投资而持有的按揭贷款的信贷损失准备$6,057 $326 $6,383 $7,314 $77 $7,391 
未偿还贷款总额(2)
3,031,136 57,107 3,088,243 2,981,401 47,094 3,028,495 
非权责发生制贷款(2)
13,458 64 13,522 10,095 42 10,137 
(1)指为投资而持有的按揭贷款的信贷损失拨备。
(2)根据为投资而持有的按揭贷款的摊销成本基础，我们并未选择公允价值选项。
截至2023年12月31日，信贷损失拨备与非应计贷款的比率与2022年12月31日相比有所下降，主要是由于房价改善而释放了独户家庭的信贷准备金。
看见注6有关我们的信贷损失准备的更多信息和注4有关我们的非权责发生制政策的更多信息。



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下表显示了截至期末未偿持有投资贷款按规定时限到期的合同本金付款。
表16--持有投资贷款到期本金
2023年12月31日
(单位：百万)在一年或更短的时间内到期应在一年至五年后到期在五年至十五年后到期在15年后到期总计
独栋住宅：
**固定费率$92,716 $396,459 $1,073,882 $1,409,478 $2,972,535
*可调利率694 3,099 9,131 11,050 23,974
独栋住宅总数93,410 399,558 1,083,013 1,420,528 2,996,509 
多家庭：
**固定费率361 12,682 37,170 3,610 53,823 
*可调利率611 2,194 2,575 — 5,380 
总计多个家庭972 14,876 39,745 3,610 59,203 
成本基础和公允价值调整，净额34,336 
总计(1)
$3,090,048 
(1)包括18亿美元的多家庭持有投资贷款，我们已选择截至2023年12月31日的公允价值选项。
单一家庭按揭信贷风险
我们使用以下主要策略来管理我们对单一家庭按揭信贷风险的敞口，这是一种消费信贷风险：
n    保持审慎的资格标准和质量控制做法，并管理销售商/服务商的业绩；
n    将信用风险转移给第三方投资者；
n    监测贷款表现和特点；
n    从事减损活动；以及
n    管理止赎和REO活动。
保持审慎的资格标准和质量控制做法，并管理销售商/服务商的业绩
我们采用多种策略来确保贷款质量：
n    我们的承保标准规定了我们的资格要求，这些标准发布在我们的指南中，并纳入了Freddie Mac Loan Advisor®。这些承保标准确立了卖方在向我们提供符合陈述和担保的贷款时所适用的要求；
n    贷款质量控制做法，包括结算后信贷审查和补救管理回购过程，有助于验证贷款发放过程是否为我们所接受；以及
n    卖方/服务商管理，包括审查其内部质量控制以及我们的贷款业绩监控，有助于保持对由第三方销售和/或提供服务的贷款的质量控制。
承保标准
我们在收购单一家庭贷款时使用委托承销程序，根据该程序，我们设定资格和承保标准，卖家代表并向我们保证，他们出售给我们的贷款符合这些标准。我们的资格和承保标准用于根据一些特征来评估贷款。
我们对具有某些较高风险特征的贷款的购买设定了限制。这些限制旨在平衡我们的信用风险敞口，同时以负责任的方式支持负担得起的住房。我们的购买指南一般规定：
n    对于信用良好的首次购房者和符合我们经济适用房计划中某些AMI要求的特定类别信用借款人，最高原始LTV比率为97%；
n    所有其他自置居所及没有套现再融资贷款的最高原始按揭成数为95%；以及
n    套现再融资贷款的最高原始LTV比率为80%。



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我们在新冠肺炎疫情期间对承保标准进行了某些更改，其中一些更改可能会对受影响期间购买的贷款的预期业绩产生负面影响。疫情还可能使卖家在保持适当质量控制的同时，处理近年来创纪录的高额再融资抵押贷款的能力受到限制，这可能会进一步影响我们在受影响期间购买的贷款的信用质量。此外，CARE法案要求债权人向信用局报告，救助计划中的贷款，如忍耐计划、偿还计划和贷款修改计划，只要贷款在进入救助计划之前是现行的，并且借款人仍然遵守计划，就是有效的。因此，我们评估单一家庭抵押贷款组合和贷款收购的信用质量的能力可能会受到不利影响，因为信用评分可能不能完全反映我们或其他债权人提供的救济计划的影响，借款人可能在受影响期间进入这些计划。
贷款顾问是我们评估贷款资格和文件的主要工具。Loan Advisor是一套软件应用程序和服务，旨在使贷款人能够在发起过程中查看我们的风险、贷款质量和资格。作为贷款顾问、贷款产品顾问的组成部分®(LPA)帮助贷款人验证提交的贷款是否符合我们的承保标准。
我们购买的几乎所有贷款都是通过房地美专有的承销软件工具LPA或Loan Quality Advisor进行评估的®，在购买之前，帮助验证它们与我们的风险偏好的兼容性。任何未经房地美专有承销软件评估的贷款均由卖方根据《指南》要求手动承销。
我们为满足与评估质量、估值、借款人资产、借款人收入和某些公寓项目要求相关的自动化数据分析的某些贷款组成部分提供有限的陈述和保修减免。一般来说，当信息通过使用独立数据源和/或房地美分析和风险评估进行验证时，将提供有限的陈述和保修救济。
如果我们发现与贷款有关的陈述或担保被违反(即没有遵守合同标准)，我们可以行使某些合同补救措施来减少我们实际或潜在的信贷损失。这些合同补救措施可能包括，但不限于，要求卖方或服务商以其当前的UPB价格回购贷款，在考虑任何其他恢复后，向我们偿还与贷款相关的损失，和/或赔偿我们。我们目前的补救措施框架规定了对结算日期为2016年1月1日或之后的贷款的贷款来源缺陷进行分类。除其他事项外，该框架规定，“重大缺陷”可能导致回购请求或回购替代办法，如追索权或赔偿。
根据我们目前的抵押贷款销售和服务陈述和担保框架，我们免除了卖方因违反某些类型贷款的某些销售陈述和担保而承担的回购义务，包括：
n    在购买后连续、按时付款36个月(救济再融资贷款为12个月)内建立可接受付款历史的贷款，但受某些排除和
n    圆满完成质量控制审查的贷款。
仅为了确定是否满足可接受的付款历史要求，在新冠肺炎相关宽限期内到期的付款被视为已按时支付，前提是服务机构报告抵押贷款已在2020年3月13日至2023年10月31日之间签订了新冠肺炎相关宽限计划，并满足本指南中描述的某些其他标准。
针对涉嫌违反销售或为我们贷款的陈述和担保提供服务的独立争议解决程序，允许中立的第三方在现有上诉和升级程序耗尽后，就仍未解决的要求做出决定。
质量控制实践
我们采用质量控制流程，使用统计随机抽样和定向抽样来审查承保文件和决策是否符合我们的标准。根据指南要求，我们启动这些抽样审查，以及时识别违反陈述和保修的情况。卖家可以对我们不符合条件的贷款决定提出上诉。
我们还根据代表权和保修救济框架，对违约和未获得代表权和保修救济的贷款进行质量控制审查。如果发现严重违反本指南的情况，这些贷款将被回购。
管理销售商/服务商的绩效
我们积极监控销售商和服务商的表现，包括遵守我们的标准。我们维持卖方/服务商的审批标准，包括要求卖方维持内部质量控制程序和书面程序，该程序独立于卖方的承保和发起职能而运作。我们使用ServerSuccess Scorecard监控服务器性能。此外，我们通过对拖欠贷款和贷款修改进行随机抽样，对选定的服务商进行服务和贷款修改的质量控制审查。



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与购买协议相关的承销限制
购买协议要求我们限制购买某些单一家庭按揭贷款，具体如下：
n    在过去52周内，最多6%的购房款抵押贷款和3%的再融资抵押贷款在发起时可以具有以下两个或两个以上特征：综合LTV比率大于90%；债务收入比率大于45%；以及FICO或同等信用评分低于680。
n    以第二居所或投资物业作为抵押的单户按揭贷款，不得超过过去52周内所取得的单户按揭贷款的7%。.
n    除了FHFA可能规定的允许我们收购目前符合收购资格的单户抵押贷款的例外情况外，我们被要求实施一个合理设计的计划，以确保获得的每笔单户抵押贷款是：(1)合格抵押；(2)豁免CFPB的偿还能力要求；(3)以投资物业为抵押，受上述限制的约束；(4)通过简化承销进行再融资，以获得较高的LTV比率；(5)根据与FHFA协商确定的紧急情况，具有临时承保灵活性的贷款；或(6)以制造住房为担保。
购买协议对我们在发起时收购具有某些LTV、DTI和信用评分特征的单一家庭贷款以及我们收购以第二套住房或投资物业为抵押的单一家庭贷款施加的限制已被暂停，并将保持暂停，直到财政部通知房地美此类暂停已终止后的六个月。截至2024年2月14日，我们尚未收到此类通知。有关其他信息，请参阅MD&A-托管及相关事宜- 对我们的二级市场活动和单一家庭贷款收购的限制.
贷款购买信用特征
我们监测和评估可能影响我们购买单一家庭贷款的信用质量的市场状况。此外，在管理我们的新收购时，我们会考虑FHFA的风险限额和指导，以及ERCF下的资本要求。这可能会影响我们贷款收购的数量和特点。
下面的图表显示了我们购买或担保的单一家庭贷款的信用状况。与2022年相比，2023年的平均原始LTV有所增加，原因是与购房相关的贷款收购比例增加，因为购房贷款的LTV比率通常高于再融资贷款。与2022年相比，2023年DTI比率高于45%的贷款百分比也有所上升，这是由于市场状况的变化，例如最近一段时间房价上涨和抵押贷款利率上升，以及我们对承保标准的持续修改。
加权平均原始LTV比
1087
加权平均原始信用评分(1)1130
(1)加权平均原始信用评分通常基于三个信用局(Equifax、Experian和TransUnion)。



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下表包含有关我们购买或担保的单户贷款的其他信息。
表17--独户新业务活动
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(百万美元)金额占总数的百分比金额占总数的百分比金额占总数的百分比
20年和30年期，摊销固定利率$285,854 95 %$489,698 91 %$1,041,281 86 %
15年或更短时间，摊销固定利率10,769 4 44,424 8 173,069 14 
可调率3,263 1 6,503 1 5,229 — 
总计$299,886 100 %$540,625 100 %$1,219,579 100 %
购买百分比
DTI比率>45%27 %17 %11 %
原始LTV比率>90%26 19 11 
交易类型：
**担保人互换72 74 57 
第一个现金窗口28 26 43 
属性类型：
独立式独栋住宅和联排住宅91 92 93 
共管公寓或合作公寓9 8 7 
占用类型：
主要住所92 90 93 
第二个家2 3 3 
投资性物业6 7 4 
贷款用途：
购买88 63 35 
套现再融资8 25 25 
其他再融资4 12 40 



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将信用风险转嫁给第三方投资者
信用提升的类型
下表包含我们用来转移单户贷款信用风险的信用增强类型的摘要。看见MD&A-我们的业务部门-单一家庭-产品和活动以获取有关我们信用提升活动的更多信息。
类别产品CRT覆盖范围类型会计处理
基本按揭保险基本按揭保险不是前端非独立式
STACRSTACR信托票据是后端独立式
STACR债务票据是后端债务
ACISACIS是前端/后端独立式
其他高级从属证券化是后端债务/担保
贷款人风险分担是前端独立式
其他保险/再保险产品是前端独立式
新购入的单一家庭按揭贷款组合增信
下表列出了主要按揭保险承保的在呈报期间购入的按揭贷款的UPB、呈报期间发放的综合按揭证券交易承保的按揭贷款的UPB，以及与这些新购入的信贷增强有关的最高承保范围。
表18-新购入的单一家庭按揭贷款组合
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(单位：百万)
UPB(1)(2)
最大覆盖范围(3)
UPB(1)(2)
最大覆盖范围(3)
UPB(1)(2)
最大覆盖范围(3)
基本按揭保险$125,352 $33,032 $163,648 $42,571 $221,502 $56,008 
CRT交易：
美国STACR85,693 2,838 325,721 12,720 574,705 11,024 
*ACIS28,080 999 225,070 7,611 464,158 7,689 
其他人1,046 317 2,617 622 5,979 1,258 
成本更低：具有多种类型CRT的UPB— — — — (216,386)— 
CRT总发行量$114,819 $4,154 $553,408 $20,953 $828,456 $19,971 
(1)表示适用的抵押资产、参考池或证券化信托的UPB。
(2)本表所列的基本按揭保险和综合按揭证券交易并不是互相排斥的，因为一笔贷款可同时由基本按揭保险和综合按揭证券交易承保。
(3)对于基本抵押贷款保险，代表相关贷款收购的承保范围。对于STACR交易，代表第三方在发行时持有的余额。对于ACIS交易，表示在发行时从第三方购买的保险的总限额。




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单一家庭抵押贷款组合信用增强覆盖范围突出
下表提供了我们的单一家庭抵押贷款组合中与信用增强贷款相关的UPB和最大覆盖范围的信息。
表19-单一家庭抵押贷款组合信用增强覆盖范围
2023年12月31日
(百万美元)
UPB(1)
占投资组合的百分比
最大覆盖范围(2)
基本按揭保险(3)
$637,037 21 %$165,738 
STACR1,175,837 39 31,222 
ACIS821,048 27 17,647 
其他39,901 1 11,027 
较少：具有多个信用增强和其他对帐项目的UPB(4)
(813,966)(27)— 
单一家庭按揭贷款组合-信贷增强型1,859,857 61 225,634 
单一家庭按揭组合-非信贷增强型1,179,053 39 不适用
总计$3,038,910 100 %$225,634 
2022年12月31日
(百万美元)
UPB(1)
占投资组合的百分比
最大覆盖范围(2)
基本按揭保险(3)
$609,123 21 %$155,022 
STACR1,188,017 40 35,111 
ACIS938,409 31 19,774 
其他41,572 1 11,105 
较少：具有多个信用增强和其他对帐项目的UPB(4)
(945,062)(32)— 
单一家庭按揭贷款组合-信贷增强型1,832,059 61 221,012 
单一家庭按揭组合-非信贷增强型1,153,986 39 不适用
总计$2,986,045 100 %$221,012 
(1)表示抵押资产、参考池或证券化信托的当前UPB(如果适用)。
(2)对于STACR交易，表示第三方持有的未偿还余额。对于ACIS交易，表示从第三方购买的保险的剩余总限额。
(3)金额不包括我们无法控制的某些贷款，因为我们无法随时获得这些贷款的覆盖范围信息。
(4)其他核对项目主要包括某些CRT交易的UPB与基础贷款的UPB之间报告周期的时间差异。
信用提升覆盖范围的特点
下表提供了我们的单一家庭按揭组合中信用增强贷款和非信用增强贷款的严重拖欠率。信用增强的类别并不是相互排斥的，因为一笔贷款可能同时包括基本抵押保险和其他信用增强。
表20-我们的单一家庭按揭组合中信用增强贷款和非信用增强贷款的严重违约率
2023年12月31日2022年12月31日
(占投资组合的百分比，基于UPB)(1)
占投资组合的百分比(2)
SDQ速率
占投资组合的百分比(2)
SDQ速率
信用增强型：
**基本抵押贷款保险21 %0.95 %21 %1.05 %
苹果、CRT和其他55 0.60 56 0.68 
非信用增强型39 0.42 39 0.57 
总计不适用0.55 不适用0.66 
(1)不包括某些证券化产品的贷款，这些产品的贷款水平数据不可用。
(2)百分比总和不是100%，因为一笔贷款可能包含在多个行项目中。



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下表提供了我们的单一家庭抵押贷款组合中与贷款相关的信用增强保险金额的信息。
表21-按发起年份划分的信用增强覆盖范围
2023年12月31日2022年12月31日
(百万美元)UPB信用增强的UPB的百分比UPB信用增强的UPB的百分比
发放贷款的年份
  2023$265,072 42 %不适用不适用
  2022433,252 67 $438,339 55 %
  2021984,004 64 1,054,844 64 
  2020719,822 68 776,425 67 
  2019119,557 70 131,637 71 
*2018年及之前版本517,203 50 584,800 51 
总计$3,038,910 61 $2,986,045 61 
下表提供了我们的单一家庭抵押贷款组合中没有信用增强的贷款的特征的信息。
表22-无信贷增强的单一家庭按揭组合(1)
2023年12月31日2022年12月31日
(百万美元)UPB占投资组合的百分比UPB占投资组合的百分比
低原始LTV比率(1)(2)
$687,185 23 %$704,432 24 %
短期(1)(3)
196,608 6 214,256 7 
最近收购(1)(4)
163,789 5 102,829 3 
其他(1)(5)
131,471 5 132,469 5 
单一家庭按揭组合-非信贷增强型$1,179,053 39 %$1,153,986 39 %
(1)具有多种特征的贷款在本表中按以下顺序分配到类别：原始LTV比率低、短期和最近获得。
(2)指原始LTV比率低于或等于60%的贷款。
(3)指原到期日为20年或以下的贷款。
(4)指最近获得且未纳入参考池的贷款。
(5)优先级包括ARM贷款，原始LTV比率大于97%的贷款，未达到CRT交易拖欠要求的贷款，以及救济再融资贷款和在2013年CRT计划开始之前获得的贷款。
信用增级回收
截至2023年12月31日及2022年12月31日，我们的独立信用增级应收预期收回款项（扣除拨备）分别为1亿元及4亿元。该等金额计入我们综合资产负债表的其他资产。看到 注3和注6有关信用增级会计处理的更多信息。
监控贷款绩效和特征
我们审查贷款表现，包括拖欠统计数据和相关贷款特征，并结合住房市场和经济状况，以在估计信贷损失准备金时评估信贷风险。我们还使用这些信息来确定我们的定价和资格标准是否反映了与我们购买和担保的贷款相关的风险。我们会检讨贷款的还款表现，以便及早识别潜在的问题贷款，从而制定减轻损失的策略。我们亦会检讨可能令我们面对信贷风险集中的其他贷款特征的表现指标。



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贷款特点
下表介绍了我们对单一家庭抵押贷款组合中的贷款进行监控的一些信用特征。
信用特征描述对信用质量的影响
LTV比率贷款的UPB与抵押贷款的标的物业价值的比率。原始LTV比率是在贷款发放时计算的，而CLTV比率则定义为当前贷款UPB与估计当前物业价值的比率
•




衡量标的财产覆盖贷款风险的能力

•较高的LTV比率意味着较高的风险，因为出售物业的收益可能不足以弥补我们在贷款上的风险。
•较低的LTV比率表明借款人更有可能偿还
信用评分统计派生的数字，可能表明借款人偿还债务的可能性。原始信用分数代表每个借款人在发起或我们购买时的FICO分数，而当前信用分数代表每个借款人最近的FICO分数，这是房地美在最近一个季度的第一个月获得的•信用评分较高的借款人通常比信用评分较低的借款人更有可能偿还贷款或有能力再融资。
贷款目的表明借款人打算如何使用贷款收益(例如，购买、变现再融资或其他再融资)•套现再融资可提高贷款成本率，其违约风险通常高于购房或其他再融资交易中的贷款。
属性类型指示该属性是独立的单户住宅、联排别墅、共管公寓还是合作公寓•独立式独栋住宅和联排别墅是独栋住宅的主要类型
•历史上，共管公寓经历的房价波动比独立的独户住宅更大，这可能会让我们面临更大的风险
占用类型指示借款人是否打算将该房产用作主要住所、第二居所或投资房产•主要住宅物业贷款的信用风险往往低于第二套住房或投资物业的贷款。
产品类型根据关键贷款条款指示贷款类型，如合同期限、利率类型和贷款的支付特征•如果贷款产品包含导致每月还款计划发生变化的条款，则可能会导致更高的风险
•贷款期限越短，还本付息越快，风险也越低
DTI比率借款人每月偿还的债务总额与每月总收入的比率。DTI比率是借款人信誉的一个指标，因为它衡量借款人管理每月还款和偿还债务的能力。•在所有其他因素相同的情况下，DTI比率较低的借款人通常比DTI比率较高的借款人更有可能偿还贷款
•DTI比率是在发债时计算的，可能不能反映借款人目前的信用状况
地理集中度表明我们的抵押贷款组合是否在地域上多样化•由于地区经济状况可能会影响借款人的还款能力和相关物业价值，地理上的集中度可能会增加我们的抵押贷款组合面临的信贷风险。
•地理多样化降低了特定地理区域经济低迷或灾难性事件对信贷风险的影响
贷款年限发放贷款的年数•抵押贷款的信贷损失通常在发放后的头几年内较低，随后可能会随着承保效果的减弱而增加，这取决于宏观经济状况和其他因素。



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下表详细介绍了我们的单一家庭按揭组合中贷款的特点。
表23-我们的单一家庭按揭组合的信贷质素特征
2023年12月31日
(百万美元)UPB
原贷方
得分 (1)
当前学分
得分(1)(2)
原创
LTV收视率
当前
LTV
比率
单一家庭按揭贷款组合按年计算：
2023$265,072 75174579 %75 %
2022433,252 74574676 68 
2021984,004 75275671 54 
2020719,822 76176871 46 
2019119,557 74675376 46 
2018年及更早版本517,203 73675175 32 
总计$3,038,910 750 755 73 52 
2022年12月31日
(百万美元)UPB
原贷方
得分 (1)
当前学分
得分(1)(2)
原创
LTV收视率
当前
LTV
比率
单一家庭按揭贷款组合按年计算：
2022$438,339 74574276 %74 %
20211,054,844 75275871 59 
2020776,425 76176671 51 
2019131,637 74675276 50 
201852,921 73673676 47 
2017年及之前的版本531,879 73775275 34 
总计$2,986,045 750 756 73 54 
(1)原始信用评分通常基于三个信用局(Equifax、Experian和TransUnion)。目前的信用评分仅基于益百利。
(2)某些最近获得的贷款的信用评分自贷款获得后可能没有被信用局更新，因此原始的信用评分也代表当前的信用评分。



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表24-我们的单一家庭按揭组合的贷款特点
2023年12月31日2022年12月31日
(百万美元)金额占总数的百分比金额占总数的百分比
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$2,671,735 88 %$2,575,810 87 %
15年或更短时间，摊销固定利率329,489 11 371,017 12 
可调利率和其他37,686 1 39,218 1 
总计$3,038,910 100 %$2,986,045 100 %
基于UPB的投资组合百分比
原LTV比例范围：
60%及以下23 %24 %
60%至80%以上49 51 
80%至90%以上12 11 
90%至100%以上15 13 
100%以上1 1 
投资组合加权平均原始LTV比率73 73 
当前LTV比率范围：
60%及以下68 63 
60%至80%以上24 28 
80%至90%以上6 6 
90%至100%以上2 3 
100%以上— — 
投资组合加权平均流动LTV比率52 54 
原始信用评分(1):
740及以上64 64 
700至73921 21 
680至6997 7 
660至6794 4 
620至6593 3 
少于6201 1 
投资组合加权平均原始信用评分750 750 
当前信用评分(1)(2):
740及以上71 70 
700至73914 15 
680至6994 5 
660至6793 3 
620至6594 4 
少于6204 3 
投资组合加权平均当前信用评分755 756 
DTI比率：
45%以上16 15 
投资组合加权平均DTI比率35 35 
属性类型：
独立式独户住宅和联排别墅92 93 
共管公寓或合作公寓8 7 
发起时的职业类型：
主要住所92 91 
第二个家3 4 
投资性物业5 5 
贷款用途：
购买46 41 
套现再融资21 22 
其他再融资33 37 
(1)原始信用评分通常基于三个信用局（Equifax，Experian和TransUnion）。目前的信用评分仅基于Experian。
(2)某些最近获得的贷款的信用评分自贷款获得后可能没有被信用局更新，因此原始的信用评分也代表当前的信用评分。




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下表显示了我们的单一家庭抵押贷款组合中贷款的信用评分和CLTV比率属性的组合。
表25--单一家庭抵押贷款组合属性组合(1)
2023年12月31日
中视≤：60CLTV>60至80CLTV频道>80至90CLTV：>90%至100
CLTV>>100
所有贷款
原始信用评分占投资组合的百分比SDQ速率占投资组合的百分比
SDQ速率(2)
占投资组合的百分比
SDQ速率(2)
占投资组合的百分比
SDQ速率(2)
占投资组合的百分比
SDQ速率(2)
占投资组合的百分比SDQ速率
740及以上45 %0.16 %15 %0.24 %4 %0.32 %1 %0.27 %— %NM65 %0.18 %
700至73913 0.53 5 0.82 2 0.93 1 0.59 — NM21 0.61 
680至6994 0.90 2 1.50 — NM— NM— NM6 1.05 
660至6793 1.28 1 2.18 — NM— NM— NM4 1.45 
620至6592 2.00 1 3.37 — NM— NM— NM3 2.21 
少于6201 4.41 — NM— NM— NM— NM1 4.74 
总计68 %0.49 24 %0.70 6 %0.72 2 %0.52 — %NM100 %0.55 
2022年12月31日
中视≤：60CLTV>60到80CLTV频道>80至90CLTV：>90%至100CLTV>>100所有贷款
原始信用评分占投资组合的百分比SDQ速率占投资组合的百分比
SDQ速率(2)
占投资组合的百分比
SDQ速率(2)
占投资组合的百分比
SDQ速率(2)
占投资组合的百分比
SDQ速率(2)
占投资组合的百分比SDQ速率
740及以上40 %0.22 %18 %0.25 %4 %0.23 %2 %0.16 %— %NM64 %0.23 %
700至73912 0.70 6 0.75 2 0.72 1 0.38 — NM21 0.71 
680至6995 1.16 2 1.28 — NM— NM— NM7 1.18 
660至6793 1.65 1 1.77 — NM— NM— NM4 1.68 
620至6592 2.46 1 2.78 — NM— NM— NM3 2.54 
少于6201 5.97 — NM— NM— NM— NM1 6.52 
总计63 %0.66 28 %0.67 6 %0.60 3 %0.37— %NM100 %0.66 
(1)不包括某些证券化产品的基础贷款，这些贷款没有原始信用评分。
(2)NM-没有意义，因为投资组合的百分比舍入为零。
上面显示的某些贷款属性可能表明违约风险更高。例如，LTV比率超过90%或信用评分低于620的贷款可能风险更高。一笔贷款可能属于多个风险类别。贷款属性的某些组合可能表明信用风险程度更高，例如LTV比率较高而信用评分较低的贷款。
地理集中度
我们从美国各地购买抵押贷款。然而，当地的经济状况可能会影响借款人的偿还能力和基础抵押品的价值，导致信用风险集中在某些地理区域。此外，某些州和市政当局已经通过或可能通过法律，限制我们取消抵押品赎回权或驱逐的能力，并使我们管理风险的难度和成本更高。
看见注：15 有关我们的单一家庭抵押贷款组合的地理分布的更多信息。
拖欠率
我们根据我们的服务商向我们报告的单一家庭抵押贷款组合中逾期的贷款数量占我们单一家庭抵押贷款组合中贷款总数的百分比来报告单一家庭违约率。
下面的图表显示了我们的单一家庭按揭组合中按揭贷款的拖欠率。



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独户家庭的拖欠率35
截至2023年12月31日，与2022年12月31日相比，逾期一个月和两个月的贷款百分比有所增加。由于季节性和其他可能不表明违约的因素，逾期一个月的贷款百分比可能会波动。因此，逾期两个月的贷款百分比往往比逾期一个月的贷款百分比更能反映早期业绩。
截至2023年12月31日，我们的单身家庭严重违约率已降至0.55%，而截至2022年12月31日，这一比例为0.66%。看见注4有关我们的单一家庭按揭贷款的支付状况的更多信息。
贷款拖欠的时间越长，我们产生的相关成本就越大。拖欠超过一年的贷款，且不在积极的忍耐计划中，解决起来更具挑战性，因为这些借款人中的许多人可能没有与服务机构联系，可能没有资格进行贷款修改，或者可能确定，由于贷款拖欠期间代表他们发生的成本，对他们来说进行贷款修改是不经济上有利的。下表显示了我们的单一家庭抵押贷款组合中严重拖欠贷款的时间长度。
表26--严重拖欠的单户贷款
2023年12月31日2022年12月31日
(百万美元)UPB贷款盘点
占总数的百分比(1)
UPB贷款盘点
占总数的百分比(1)
$12,31857,939 77 %$11,66059,889 66 %
>1年及1,805 9,548 13 2,628 14,877 17 
>2年及952 5,178 7 2,263 13,025 14 
>4年441 2,088 3 531 2,491 3 
总计$15,516 74,753 100 %$17,082 90,282 100 %
(1)基于贷款数量。
看见注4有关我们的单一家庭按揭贷款的支付状况的更多信息。
从事减损活动
我们提供各种借款人援助计划，包括为某些符合条件的贷款提供再融资计划，以及为陷入困境的借款人提供贷款锻炼活动。就以下与减损活动有关的披露而言，我们一般不包括我们不控制其服务的贷款。看见MD&A-我们的业务部门-单一家庭和注4获取有关我们的减损活动的更多信息。



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救济再融资计划
下表包括我们的救济再融资抵押贷款组合的表现信息。
表27--独户救济再融资贷款
2023年12月31日2022年12月31日
(百万美元)UPB贷款盘点SDQ速率UPB贷款盘点SDQ速率
原始LTV超过125%$5,779 47,799 0.97 %$6,554 51,953 1.46 %
100%以上至125%原始LTV11,160 92,162 0.94 12,678 100,262 1.39 
80%以上至100%原始LTV19,416 177,148 0.70 22,172 192,937 1.08 
80%及以下原始LTV28,352 355,829 0.51 33,093 398,119 0.73 
总计$64,707 672,938 0.65 $74,497 743,271 0.96 
贷款锻炼活动
下表提供了在本报告所述期间完成的单户贷款活动的详细情况。
表28--已完成的单一家庭贷款活动
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(UPB以十亿计，贷款以千计)UPB贷款盘点UPB贷款盘点UPB贷款盘点
延期付款计划$9 35 $14 61 $43 189 
贷款修改5 22 11 45 5 22 
忍耐计划和其他(1)
5 24 6 30 21 106 
总计$19 81 $31 136 $69 317 
(1)承兑数据仅限于根据贷款的原始合同条款逾期的承兑贷款，不包括某些遗留交易中包括的贷款，因为此类贷款的承兑数据要么没有由服务商报告给我们，要么我们无法随时获得。其他包括还款计划和止赎选择。
已完成的贷款调整活动包括借款人在宽限期内或在宽限期结束时将贷款完全恢复到当前状态的宽限计划、延期付款计划、贷款修改、成功完成的还款计划、卖空和代替止赎的契约。已完成的贷款调整活动不包括正在进行且截至年底仍未完成的积极减损活动，如已启动但尚未完成的忍耐计划和试用期修改。截至2023年12月31日，在积极的忍让计划中约有18,000笔贷款，在其他积极的减损活动中约有12,000笔贷款。
我们继续帮助困难家庭保留他们的住房或避免丧失抵押品赎回权GH贷款锻炼。与2022年相比，2023年我们的贷款编制活动减少了，因为严重拖欠贷款的人口继续下降。
下表包含我们的单一家庭修改贷款的信用特征数据。
表29--单户经修改贷款的信贷特征(1)
2023年12月31日2022年12月31日
(百万美元)UPB占投资组合的百分比CLTV比率SDQ速率UPB占投资组合的百分比CLTV比率SDQ速率
贷款修改$27,465 1 %47 %6.30 %$26,794 1 %49 %8.62 %
(1)主要包括通过房地美Flex修改计划修改的贷款。
下表包含了我们的单一家庭抵押贷款组合中修改后的贷款的支付性能的信息，基于当前或还清一年以及修改后两年(如果适用)的贷款数量。
表30--单户经修改贷款的付款情况(1)
贷款修改完成的季度
4Q 20223Q 20222Q 20221Q 20224Q 20213Q 20212Q 20211Q 2021
当前的或已支付的
修改后一年：		78 %82 %86 %89 %86 %86 %87 %85 %
当前的或已支付的
修改后两年：		不适用不适用不适用不适用87 88 88 87 
(1)主要是包括通过Freddie Mac Flex Modification计划修改的贷款。



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管理止赎和REO活动
在丧失抵押品赎回权的情况下，我们可能会收购标的财产，然后将其出售，利用出售所得来减少我们的损失。我们通常因借款人违约和随后的止赎或契据而收购物业，以代替我们拥有或担保的贷款的止赎。我们评估新收购的REO物业的状况和市场，确定是否将进行维修并管理此类维修，确定占用状态以及是否存在需要解决的法律或其他问题，并确定我们的销售或处置策略。我们已经修改了我们的REO修复计划，以增加我们修复的房屋数量，以吸引更多的业主居住买家。当我们出售REO物业时，我们通常会提供一个初始期，在此期间，我们会考虑业主居住者和从事社区稳定活动的实体的报价，然后再考虑投资者的报价。我们还考虑适当的处置策略，如拍卖，以提高抵押品回收率和/或当传统的销售策略（即，通过多重上市服务和房地产经纪人营销）可能不会那么有效。我们对REO物业的管理也受联邦公平住房/公平贷款要求的约束。
我们受到影响止赎过程的各种州和地方法律。 REO收购的速度和数量不仅受到拖欠贷款人数的影响，而且还受到我们何时可以启动止赎程序和程序长度的影响。这些因素延长了贷款被取消抵押品赎回权和基础物业过渡到REO的时间。
于二零二三年、二零二二年及二零二一年，我们止赎的销售量分别约为5，000、4，000及3，000。二零二三年较二零二二年增加，主要由于与COVID-19相关的止赎延期到期，导致通过止赎程序的贷款数量增加。
下表显示了我们的单户REO活动。
表31 -单户REO活动
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(百万美元)物业数量金额物业数量金额物业数量金额
期初余额-REO2,218 $280 1,615 $179 1,766 $199 
加法2,600 363 2,137 266 1,693 159 
性情(2,319)(289)(1,534)(165)(1,844)(179)
期末余额-REO2,499 354 2,218 280 1,615 179 
期初余额、估值拨备(2)(3)(1)
更改估值免税额(1)1 (2)
期末余额、估值津贴(3)(2)(3)
期末余额-REO，净额$351 $278 $176 
络气亏虚比
抵押品亏损率是指通过完成REO处置和第三方止赎销售或卖空来解决贷款时我们已实现亏损的百分比。抵押品亏损率的计算方法是我们确认的损失金额除以相关贷款的总UPB。已确认损失的金额等于贷款的UPB超过出售物业的销售收益的金额，如果适用的话，扣除资本化的维修和销售费用。抵押品不足不包括信用提升的回收，以及在我们的合并财务报表中确认的与止赎过程相关的某些费用和成本，如财产税、房主保险费、物业维护成本，以及从相关证券池中回购贷款后的融资成本。如果计入这些项目，我们的总体损失严重程度通常高于抵押品缺陷。
下表显示了REO处置和第三方止赎销售的单一家庭抵押品缺陷率。我们在2023年没有大量的卖空交易。
表32--单一家庭抵押品不足比率
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
REO处置和第三方止赎销售(1)
(5.2)%(5.5)%6.8 %
(1)负比率表明，出售物业所得的销售收益，扣除资本化的维修和销售费用，超过了相关贷款的UPB。




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REO属性状态
我们REO投资组合的很大一部分无法在任何给定时间进行销售，因为物业被占用、涉及法律事务(例如，破产或其他诉讼)或受赎回期的限制，赎回期是借款人可以收回止赎财产的止赎后时期。赎回期使我们库存的平均持有期增加了10%或更多。截至2023年12月31日，我们大约29%的REO物业无法上市，因为这些物业被占用、位于有赎回期的州或受到其他法律事务的限制。另有36%的房产正在准备出售(即估价、确定营销策略和进行修复)。截至2023年12月31日，我们约25%的REO物业已上市并可供出售，10%的库存正在等待销售结算。尽管各州的情况有很大不同，但我们的独栋REO物业的平均持有期(不包括任何赎回期)在2023年和2022年期间分别为328天和343天。
多户抵押贷款信用风险
我们使用以下主要策略管理我们对多家庭抵押贷款信用风险的敞口，这是商业房地产信用风险的一种：
n    完成对新业务活动的承保、授信和法律审查；
n    将信用风险转移给第三方投资者；以及
n    管理我们的投资组合，包括减损活动。
完成我们对新业务活动的承保、信用和法律审查
我们对多户贷款采用事先批准的承销方法，在发放贷款购买承诺之前，对每笔新贷款完成自己的承保、信用审查和法律审查。这有助于我们在整个过程中保持信用纪律。偶尔，我们会将第三方提供的贷款或债券证券化，这些贷款或债券在发行后由我们承销。由于多户贷款通常对借款人没有追索权，我们的承保标准侧重于LTV比率和DSCR，即估计借款人在扣除费用后使用担保财产的现金流偿还贷款的能力。较高的DSCR和/或较低的LTV表示较低的信用风险。我们的标准定义了贷款的最高LTV比率和最小DSCR，这些比率根据贷款的特点和特点而有所不同。贷款通常以最高原始LTV比率80%和DSCR大于1.25的比例承保，假设每月付款反映本金的摊销。然而，某些贷款可能具有较高的LTV比率和/或较低的DSCR，这通常将服务于我们的使命并有助于实现我们的经济适用房目标。
承保亦会考虑其他质的因素，例如借款人的经验和财政实力、物业的类型和位置，以及本地市场的强弱。这些因素和其他因素，包括LTV比率和DSCR，最终会影响给定贷款的预期信用损失金额。卖方就他们出售给我们的贷款提供一定的陈述和担保，并被要求回购违反陈述或担保的贷款。这些陈述和担保是在贷款出售给Freddie Mac之日作出的，除非Freddie Mac在购买时同意例外陈述和担保，否则可以在证明违约时要求回购补救。然而，由于我们的承销方式，多户贷款的回购一直受到限制，这种方式是在发放贷款购买承诺之前完成的。
多户贷款可以分期偿还或只计息(全部或部分)，并有固定或可变的利率。多户贷款一般在30年内摊销，但合同到期日比单户贷款短，通常从5到10年不等。因此，大多数多家庭贷款需要在到期时支付气球，这使得借款人在到期时进行再融资或偿还贷款的能力成为关键因素。一些借款人可能无法在高利率或不利的市场状况期间进行再融资，从而增加了借款人违约的可能性。
为减少浮动利率贷款的信贷风险，我们一般要求借款人购买利率上限，以防范利率大幅波动。这一承保要求保护了借款人和房地美，因为利率上升通常会导致更高的偿债支付和融资成本，从而减少房地产现金流净额。我们通常要求最低期限为三年的利率上限在发起时到位，并为贷款到期期间购买替换上限的成本设立托管。在动荡和不断上升的利率环境中，更换所需的利率上限，特别是具有较长期限和/或较低执行利率的利率上限，变得更加昂贵。其结果是，利率上限的成本在过去两年大幅上升，无法保证这一托管将足以购买所需的替换上限。




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以下图表提供了我们新业务活动的加权平均原始LTV比率和原始DSCR。
加权平均原始LTV比176
加权平均原始DSCR
232

下表列出了我们的多家族新业务活动中具有某些可能被视为较高风险的特征的百分比。
表33-具有较高风险特征的多家族新业务活动的百分比
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
原始LTV比率大于80%1 %1 %1 %
原始DSCR小于或等于1.105 2 1 
将信用风险转嫁给第三方投资者
信用提升的类型
对于一笔或一组贷款的收购、担保和/或证券化，我们可以获得各种形式的信用保护，以减少我们对基础抵押贷款借款人的信用风险敞口，并减少我们所需的资本。例如，在获得贷款或担保时，我们可以从贷款人或卖家那里获得追索权和/或赔偿保护。收购后，我们主要通过我们的高级次级证券化和我们的其他CRT产品(包括MCIP和SCR信托票据)来降低我们对基础借款人的信用风险敞口。
下表总结了我们的主要信用增强类型。看见MD&A-我们的业务部门-多家族-产品和活动有关我们的证券化和CRT产品的更多信息。
类别产品CRT覆盖范围类型会计处理
从属关系K证书是后端担保
其他证券化产品：
·购买抵押品的证券化是后端担保
·第三方提供的抵押品证券化不是前端担保
可控硅SCR信托票据是后端
独立式
SCR债务票据是后端债务
MCIPMCIP是后端独立式
贷款人风险分担损失分担是前端独立式



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多家庭抵押贷款组合CRT发行
下表列出了在本报告所述期间发放的CRT交易所涵盖的多户按揭贷款的UPB，以及这些交易提供的最大覆盖范围。
表34-多家庭抵押贷款组合CRT发行量
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(单位：百万)
UPB(1)
最大覆盖范围(2)
UPB(1)
最大覆盖范围(2)
UPB(1)
最大覆盖范围(2)
从属关系$34,034 $2,250 $49,799 $3,334 $68,836 $5,079 
可控硅17,026 407 11,487 193 14,502 827 
MCIP15,860 340 11,487 399 — — 
贷款人风险分担808 104 1,072 159 1,015 110 
较少：具有多种类型CRT的UPB(15,860)— (11,487)— — — 
CRT总发行量$51,868 $3,101 $62,358 $4,085 $84,353 $6,016 
(1)它是指相关参考池或证券化信托(视情况而定)中包括的资产的UPB。
(2)对于从属关系，代表在发行时由第三方持有的证券的UPB，该证券从属于我们担保的证券。对于SCR交易，代表第三方在发行时持有的证券的UPB。对于MCIP交易，表示在发行时从第三方购买的保险的总限额。对于贷款人风险分担，代表在发行时符合交易对手协议条款的可追回损失的最大金额。
多家庭抵押贷款组合信用增强覆盖范围突出
虽然我们获得与收购、担保和/或证券化一笔或一组贷款相关的各种形式的信用保护，但我们的主要信用增强类型是从属类型，这是通过我们的高级从属证券化交易创建的。通过高级次级证券化，我们已将大量预期和强调的信用风险转移到多家庭抵押贷款组合上，从而降低了我们的整体信用风险敞口和所需资本。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们在非合并VIE的从属关系提供的最大未偿还保险分别为395亿美元和417亿美元。
下表列出了作为我们多家庭抵押贷款组合基础的信用增强型和非信用增强型贷款的UPB和违约率。
表35-信用增强型和非信用增强型贷款是我们多户抵押贷款组合的基础
十二月三十一日，
20232022
(百万美元)UPB拖欠率UPB拖欠率
信用增强型：
从属关系$358,944 0.26 %$358,813 0.12 %
SCR/MCIP47,011 0.23 30,364 0.14 
其他8,844 0.89 8,506 0.04 
总信用增强型414,799 0.27 397,683 0.12 
非信用增强型25,998 0.51 31,619 0.08 
总计$440,797 0.28 $429,302 0.12 
截至2023年12月31日，多家庭违约率上升至0.28%，主要是由于我们的高级住房和小额贷款组合中的拖欠贷款增加。截至2023年12月31日，多家庭抵押贷款组合中89%的拖欠贷款都有信用增强保险。



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下表提供了关于我们的证券化中未偿还的从属级别的信息。
表36--未尽从属级别
十二月三十一日，
20232022
(百万美元)UPB拖欠率UPB拖欠率
低于10%$161,024 0.13 %$140,722 0.02 %
10%或更高197,920 0.36 218,091 0.19 
总计$358,944 0.26 $358,813 0.12 
加权平均隶属度11 %12 %
2023年“不到10%”的未清偿从属级别的增加是由持续发行较低从属级别的K证书证券化推动的。较低的从属水平预计仍将吸收大量预期和强调的信贷损失。我们没有经历过与我们对高级次级证券化的担保相关的重大信用损失。
除了上面列出的信用增强外，我们还有各种与我们的多家庭非证券化贷款、证券化和其他抵押相关担保相关的信用增强，形式包括抵押品入账要求、集合保险、债券保险、损失分担协议和其他类似安排。这些信用提升，连同出售抵押抵押的收益，旨在使我们能够追回我们抵押贷款的全部或部分损失或根据我们的财务担保合同支付的金额。我们根据我们的担保合同支付的历史损失以及根据这些协议进行的相关追回并不重大。
下表包含我们的多家庭抵押贷款组合中未增强信用的贷款的详细信息。
表37-我们的多户按揭组合的信贷质素
十二月三十一日，
20232022
(百万美元)UPB拖欠率UPB拖欠率
持作出售按揭贷款$8,823 — %$9,138 0.29 %
为投资而持有的按揭贷款：
由房地美持有9,941 1.21 15,468 — 
由综合信托持有4,851 0.27 4,665 — 
其他与按揭有关的担保2,383 — 2,348 — 
总计$25,998 0.51 $31,619 0.08 
管理我们的投资组合，包括减轻损失活动
为了帮助减轻我们的潜在损失，我们通常要求卖方担任他们出售给我们的贷款的主要服务机构，包括通常由单一家庭服务机构执行的财产监控任务。我们通常会将K证书交易中的主服务商角色转移给第三方。超过100万美元的非证券化贷款服务商通常必须至少每年向我们提供一份抵押财产财务状况的评估报告。我们使用此评估和其他信息来评估我们的抵押贷款组合的信用质量，并识别潜在的问题贷款。在借款人或财产处于困境的情况下，与借款人的沟通频率可能会增加。我们定期对服务表现进行评级，并可能进行现场审查，以确认是否符合我们的标准。
我们的大部分担保都有次级提供的第一损失信贷保障。因此，我们的主要信贷风险敞口来自非证券化贷款和我们完全担保证券化的合并贷款（例如，多家庭PC）。我们对持作出售按揭贷款的信贷风险属短期及短暂性质，因为该组合一般将用作未来优先次级证券化的抵押品。
我们未证券化的持作投资抵押贷款一般将用作未来全额担保证券化的抵押品。虽然我们最初保留这些交易所涉及的抵押贷款的信贷风险敞口，但我们预计在经济上合理的情况下，使用我们的后端MCIP和SCR产品转移部分信贷风险。
对于未证券化或作为我们综合全面担保证券化基础的贷款，如果它们出现拖欠，我们可能会提供一个解决方案，让借款人有机会将贷款转为流动并保留财产的所有权，例如提供一个延期计划或最多12个月的短期延期。订立该等安排时预期我们将收回初步投资或将损失减至最低。我们不参与这些



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在我们认为我们将在未来经历的损失大于或等于我们将经历的损失，如果我们在协议的时候取消对财产的赎回权的情况下的安排。虽然我们的多户贷款修改和其他贷款锻炼活动在过去三年中一直很小，但我们已经确定了可能需要减轻损失的贷款数量增加，并且修改和其他贷款锻炼活动的数量可能会在2024年增加。
各种联邦、州和地方法律可能会影响我们的业务流程和财务结果。这些法律的未来变化可能会对我们的借款人产生不利影响，或使我们管理信贷风险的难度和成本更高。租金限制和驱逐延期可能会对相关物业产生的现金流产生不利影响，而止赎延期可能会限制我们采取某些损失缓解措施的能力（例如，（一）借款人违约。
看见注：15 有关我们的多户抵押贷款组合的地理分布的更多信息。
REO活动
截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们没有REO物业。
自然灾害与气候风险管理
在我们拥有或担保抵押贷款的地区发生的自然灾害使我们面临信用风险，因为自然灾害破坏了我们抵押贷款组合中获得贷款的财产，并对借款人偿还抵押贷款的能力产生了负面影响。气候变化正在增加自然灾害的频率和严重程度，随着灾害多发地区继续发展，对房地产价值和住房负担能力产生不利影响的风险增加。此外，气候变化对低收入和少数族裔家庭的影响预计会更大，他们可能面临更大的某些危险，可能更容易受到自然灾害事件的影响，或者可能没有资源来缓解和适应日益增长的气候变化风险。
与气候变化相关的自然灾害的这种负面影响构成了我们的有形气候风险。极端天气事件的频率和严重性的增加导致了严重的人身风险。这些灾害包括洪水、飓风、野火和干旱。慢性物理风险逐渐形成，包括温度和降水模式的变化、海平面上升和水压力。我们还面临气候转型风险，这是向低碳经济转型带来的负面金融和经济影响。不断变化的政策，如引入碳税或新的能效要求，加上不断变化的市场偏好，可能会以能源成本增加、大规模翻新和影响房地产价值的形式影响住房。我们的过渡风险敞口的程度取决于政策的时机和性质；无序的过渡可能会给我们的借款人带来巨大的财务负担。
从历史上看，由于财产保险的作用，我们在自然灾害中的损失并不大。我们要求我们投资组合中所有作为单一家庭抵押贷款基础的房屋在贷款的整个生命周期内都有房主保险；然而，我们不需要地震保险。至于位于自置居所的居所，我们亦要求承保水浸保险。卖家被要求确定作为单一家庭抵押贷款基础的房屋是否位于SFHA中，如果是，则在将贷款出售给房地美时确认洪水保险范围是否存在。服务商还被要求确认并提供证据，证明这些房屋的洪水保险在整个贷款期限内保持不变，且金额符合联邦政府和房地美的要求。如果借款人未能获得并维持所需的洪水保险，服务机构必须直接投保。
对于多家庭抵押贷款，我们也有保险要求，以解决财产的灾难性风险。卖方/服务商被要求确定多户物业中的任何建筑物是否位于SFHAs中，并确认是否已投保洪水保险，并在整个抵押贷款期限内遵守联邦政府和房地美的要求。此外，如果地震风险评估需要，我们要求财产保险承保地震损失。所有相关险别的保险必须包括建筑物重置成本以及业务收入租金价值。如果多户借款人未能维持所需的保险，服务商必须直接提供所需的保险。在承保过程中，我们在购买贷款之前确认保险合规性。我们还在购买后和证券化之前审查保险合规性，并要求我们的卖方/服务商每年报告保险合规性的详细情况。我们的多家庭部门使用物业调查、虚拟地图以及环境和物业状况报告来识别可能存在与洪水和地震相关的自然灾害风险较高的物业。
对于单户和多户贷款，所有保险公司都必须获得许可或法律授权，才能在贷款所在的司法管辖区开展业务。我们设定保险公司的最低财务实力标准，或要求承保范围由国家保险池担保或提供。
房地美的损失敞口受到以下因素的进一步限制：我们抵押贷款组合的地理多样性、借款人在抵押贷款基础物业中的权益、借款人的救灾选择、我们的信用风险转移产品以及联邦和地方政府对受自然灾害影响的个人和社区的支持。物理弹性和能源效率还可以降低物理和过渡气候风险。有关我们抵押贷款组合的地域多样性以及我们对单一家庭和多家庭抵押贷款信用风险的管理的更多信息，请参阅注15和MD&A-风险管理-信用风险，分别为。



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气候变化可能会影响我们当前风险缓解的有效性。随着危险事件变得更加频繁和严重，财产保险公司不得不提高保费或限制提供的保险水平的可能性越来越大，这可能会导致借款人更高的未投保损失。在发生危险事件风险最高的某些地区，保险市场的变化已经可以观察到，而通货膨胀和更频繁的严重事件的风险敞口增加，导致保险公司提高费率，并限制某些高风险市场的保险选择。虽然我们没有观察到可归因于最近保险业务变化的信贷损失，但我们正积极与保险业接触，以确定高风险领域，并探索缓解风险的方案。
虽然我们的地域多元化将继续在投资组合层面上显著减轻损失，但气候变化增加了全国各地经历极端事件的可能性，这些事件总体上可能造成比历史上观察到的更大的损失。由于联邦或州一级的政策可能同时影响我们投资组合的很大一部分，因此过渡风险的地域分散可能更为有限。
2023年，我们的跨部门气候风险指导委员会定期举行会议，讨论与气候风险相关的主题，并确定应上报高级管理层和董事会风险委员会的气候风险和问题。董事会及其委员会继续监督气候风险。该公司还继续建立我们的气候风险管理框架，解决数据差距，推进研究计划，并开发方法来量化我们面临的物理和过渡气候风险。
FHFA已指示我们将气候变化指定为优先关注的问题，并在我们的决策中积极考虑其影响；这反映在我们2023年托管记分卡的要求中，2024年仍是如此。
有关其他信息，请参阅风险因素 -信用风险-在发生灾难性事件或重大气候变化影响时，我们面临更多的信贷损失和与信贷相关的费用和运营风险-气候变化担忧可能会对我们的业务产生不利影响，影响客户活动水平，并损害我们的声誉.
交易对手信用风险
由于我们与卖家和服务商、信用增强提供商、金融中介机构、票据交换所和其他交易对手签订了合同，以及通过我们对混合再证券化交易中涉及的联邦抵押协会证券的担保，我们面临交易对手信用风险。我们主要通过维持资格标准、评估信誉和监控业绩来管理我们对交易对手信用风险的敞口，并与表现不佳的交易对手合作，并在可能的情况下限制我们因不履行义务而造成的损失。
在以下几节中，我们将讨论我们对每一类我们有重大风险敞口的交易对手的信用风险管理。
单户销售商和服务商
在我们的单一家庭业务中，我们不发起抵押贷款或拥有自己的贷款服务业务。相反，我们从卖家那里购买贷款，并聘请服务商，这些服务商代表我们履行贷款服务职能。我们为我们的卖家和服务商建立承销和服务标准，并与他们订立合同安排，根据这些安排，他们代表并保证他们向我们出售的贷款符合我们的标准，他们将按照我们的标准提供贷款。我们从几家大型贷款人那里获得了很大一部分单户贷款购买量，我们的大部分贷款也由几家大型服务商提供服务。如果我们的卖家或服务商缺乏适当的控制，他们的控制失败，或遇到运营中断，包括由于网络安全事件、法律或监管行动或财务困难，我们可能会经历抵押服务质量下降和/或更不可能通过贷款人回购、追索权协议或其他适当的信用增强来追回损失。我们还面临着由于我们的远期结算贷款购买计划而导致的单一家庭卖家不履行的结算风险，如金融中介、票据交换所和其他交易对手.远期结算交易对手下面的部分。
对于我们的抵押贷款相关证券，我们为本金和利息的支付提供担保，当基础借款人没有支付抵押贷款时，我们的指南通常要求单一家庭服务商将错过的预期抵押贷款利息支付提前至多120天。在此之后，房地美将支付未达预期的抵押贷款本金和利息，直到抵押贷款不再由证券化信托持有。
此外，当借款人不支付某些其他费用，如财产税和房主保险费时，我们的指南通常要求独户服务商垫付这些费用的资金，以保护或维护我们对财产的利益或合法权利。这些预付款最终是可以从借款人那里收回的。如果借款人通过贷款锻炼活动重新履行，将向借款人追回错过的预期付款和发生的费用。如果借款人不恢复贷款，我们将在取消抵押品赎回权或贷款调整活动完成时向服务机构偿还预付金额。



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我们对卖家和服务商的资格标准要求如下：证明在住宅抵押贷款发起和服务方面的运营历史，或我们可以接受的合格代理；符合我们标准的质量控制程序；以及足够的净资产、资本、流动性和资金来源，以及足够的保险覆盖范围。我们根据我们的交易对手信用风险管理实践对我们对个别卖家或服务商的风险敞口进行持续监控和审查，包括要求我们的交易对手向我们提供定期财务报告。我们还监测和评估我们的卖家和服务商是否符合我们的标准，并定期审查他们的运营流程。
我们通过执行贷款质量控制抽样审查，并每月向此类卖家通报贷款不良率和这些缺陷的原因，积极管理我们最大的单一家庭卖家的当前贷款来源质量。如果我们发现与贷款有关的陈述或担保被违反(即没有遵守合同标准)，我们可以行使某些合同补救措施来减少我们实际或潜在的信贷损失。如有必要，我们将与这些卖家一起制定适当的纠正措施计划。
我们使用各种工具和技术来吸引我们的单一家庭卖家和服务商，并限制我们的损失，包括以下几点：
n    回购和其他补救措施-对于某些违反我们的单一家庭销售或服务政策的行为，我们可能要求交易对手回购贷款或提供替代补救措施，例如偿还已实现的损失或赔偿，和/或暂停或终止销售和服务关系，此外还可能寻求其他适当的补救措施。截至2023年12月31日和2022年12月31日，向我们的单户销售商和服务商发放的受回购请求约束的贷款的UPB分别约为5亿美元和13亿美元。看见注15获取有关受回购请求影响的贷款的更多信息。
n    奖励和补偿费-我们向完成问题贷款的独户服务商支付各种奖励。如果独户服务者在偿还拖欠贷款方面没有达到某些基准，我们也会评估补偿费。
n    为转账服务-我们可能会不时协助将因服务商表现不佳或某些拖欠或被视为有违约风险的单户贷款转移至我们认为有能力和资源改善与贷款相关的减损所需的服务商。我们也可以应服务机构的要求，为贷款服务的转让提供便利。
我们可以随时取消卖家或服务商的资格或暂停其资格，无论是否有原因。一旦卖家或服务商被取消资格或停职，我们就不再从该交易对手那里购买贷款，通常不再允许该交易对手为我们偿还贷款，同时寻求转移对现有投资组合的服务。
非托管卖家和服务商
在我们的单一家族业务中，我们对非存款机构的敞口很大。我们从非存款机构那里获得了很大一部分业务，其中一些非存款机构为我们提供了很大份额的贷款。这些机构可能不具有与大型存款机构相同的财务实力或业务能力，或受到相同程度的监管监督。我们监督和审查我们的非存款交易对手的金融稳定性。然而，如果这些交易对手遇到财务困难，我们可能会看到抵押贷款服务质量下降和/或收回损失的可能性降低。2024年，我们预计，由于经营条件持续困难，来自非存款交易对手的风险仍将居高不下，甚至可能增加。
下表总结了我们从非存款卖家那里购买的单一家庭抵押贷款的集中程度。
表38-从非托管卖方购买单一家庭按揭
20232022
购买的百分比购买的百分比
前五大非存托卖家41 %31 %
其他非存托卖家32 39 
总计73 %70 %
下表总结了我们的单一家庭抵押贷款组合中非存款服务商的集中度。
表39-单一家庭按揭组合非托管服务机构
2023年12月31日2022年12月31日
占投资组合的百分比(1)
严重拖欠的单户家庭贷款的百分比
占投资组合的百分比(1)
严重拖欠的单户家庭贷款的百分比
排名前五的非存托服务机构25 %22 %20 %22 %
其他非托管服务机构32 45 34 32 
总计57 %67 %54 %54 %
(1)我们不包括我们不对相关维修实施控制的贷款.



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多户销售商和服务商
我们从几家大型贷款人那里获得了很大一部分多家庭贷款购买量，我们的大部分贷款也由几家大型服务商提供服务。我们面临着多户卖家和服务商可能面临财务压力的风险，这可能会导致他们为我们提供的服务质量下降，包括他们对每个物业的财务表现和身体状况的监控。在某些情况下，这也可能降低我们通过贷款人回购、追索权协议或其他适当的信用增强来挽回损失的可能性。这种风险主要与我们在合并资产负债表上持有的多户贷款有关，我们保留了所有相关的信用风险。
我们的大多数多家庭贷款是使用由主服务商管理的信托进行证券化的，这些主服务商负责在出现付款短缺的情况下预支资金，包括与忍耐贷款相关的本金和利息支付。对于我们的大部分K证书交易，我们使用三个大型存款机构之一作为主服务机构。对于我们的其他证券化产品和数量较少的K证书证券化，我们担任主服务商。在出现付款短缺的情况下，只要预付款未被认为是不可收回的，总服务商就必须提供预付款。对于在我们的抵押贷款相关投资组合中购买和持有的多户贷款，在出现付款短缺的情况下，主要服务商不需要预付资金，因此不会由此产生重大的交易对手信用风险。
信用提升提供商
通过我们获得的某些信用增强，我们与信用增强提供商有风险敞口。如果我们的任何信用增强提供商未能履行其义务，我们可能无法获得根据我们的信用增强合同我们有权获得的信用损失的补偿。
我们维持按揭保险公司及其他保险公司和再保险公司的资格标准。对于抵押贷款保险公司，我们的资格要求包括使用基于风险的框架确定的财务要求，旨在提高他们在整个抵押贷款周期提供一致流动性的能力。我们的按揭保险公司必须每年提交经审核的财务资料，并证明符合私人按揭保险公司的资格要求。我们的资格要求还包括业务要求。
我们通过定期分析每家保险公司在各种不利经济条件下保持偿付能力的能力，来监控我们对个别保险公司的敞口。监控业绩和潜在地识别业绩不佳使我们能够计划减少损失。如果我们的信用增强提供商未能履行向我们偿还索赔的义务，我们可能会经历信用损失的增加。
主要按揭保险人
目前，我们不能根据交易对手实力区分主要抵押贷款保险公司的定价，也不能在没有FHFA批准的情况下撤销主要抵押贷款保险公司作为合格保险公司的地位。此外，我们通常不会选择特定贷款的保险提供者，因为选择是由贷款人在贷款发起时做出的。因此，我们在管理主要抵押贷款保险公司的集中风险方面的能力有限。虽然本港按揭保险人的财政状况近年有所改善，但其中一些交易对手仍有可能在经济紧张的情况下未能完全履行其责任，因为他们是主要受按揭信贷风险影响的单一业务实体。我们继续向下表所示的按揭保险公司购买按揭保险的新贷款。有关与按揭保险人有关的交易对手信用风险的其他资料，请参阅注15.



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下表汇总了截至2023年12月31日我们对单户抵押贷款保险公司的敞口。如果抵押贷款保险公司未能履行义务，承保金额代表我们对此类失败造成的信贷损失的最大风险敞口。
表40-单一家庭基本按揭保险人
2023年12月31日2022年12月31日
(单位：百万)
UPB
覆盖范围(1)
UPB
覆盖范围(1)
弧度担保公司(弧度)$112,487 $28,728 $106,612 $26,552 
按揭保证保险公司(MGIC)112,184 29,495 113,045 29,127 
ARCH抵押保险公司111,412 29,061 112,946 28,924 
埃森特担保公司104,847 27,880 95,423 24,628 
制定
103,495 26,400 95,703 23,884 
国家抵押贷款保险(NMI)90,176 23,603 82,713 21,266 
其他2,436 571 2,681 641 
总计
$637,037 $165,738 $609,123 $155,022 
(1)承保金额不包括主要与我们不控制其服务的某些贷款有关的承保范围，并可能包括由交易对手的合并关联公司和子公司提供的承保范围。
ACIS对手方
作为ACIS交易的一部分，我们定期从全球保险公司和再保险公司获得保险。这些交易包含了旨在增加我们向保险公司和再保险公司提出的索赔的可能性的功能。在每笔交易中，我们要求个别保险公司和再保险公司提供抵押品，以支付部分风险，这有助于提高索赔支付的确定性和及时性。此外，虽然私营按揭保险公司必须是单一险种(即只参与按揭保险业务，但控股公司可能是多元化的保险公司)，但我们的保险公司和再保险公司一般参与多种类型的保险业务，这有助分散他们的风险敞口。
下表显示了我们对ACIS交易对手的单一家庭信用风险敞口的集中程度。
表41--单一家庭ACIS对手方
2023年12月31日2022年12月31日
(单位：百万)
最大覆盖范围(1)
占总数的百分比
最大覆盖范围(1)
占总数的百分比
ACIS前五大交易对手$8,311 47 %$9,093 46 %
所有其他ACIS交易对手9,336 53 10,682 54 
总计$17,647 100 %$19,775 100 %
(1)代表最大覆盖范围，不包括为保证对手方义务而张贴的抵押品。
截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们的ACIS交易对手发布的抵押品分别为43亿美元和46亿美元，其中可能包括现金、美国国债和机构证券。如果我们的ACIS交易对手破产，参与重组过程的第三方可能会取消一份或多份合同，并阻止我们获得未来索赔的抵押品，尽管目前有抵押品条款。
金融中介机构、票据交换所和其他交易对手
衍生交易对手
我们使用清算衍生品、交易所交易衍生品、场外衍生品以及远期销售和购买承诺来降低风险，并面临每一家相关金融中介和票据交换所无法履行的风险。我们的金融中介机构和票据交换所的信贷敞口主要与利率衍生品合约有关。我们维持批准新的衍生品交易对手、票据交换所和结算会员的内部标准。
清算和交易所交易的衍生品使我们面临中央票据交换所和我们的结算会员的交易对手信用风险。清算和交易所交易衍生品的使用减少了我们的交易对手对个别交易对手的信用风险敞口，因为中央交易对手取代了个别交易对手，未平仓合约价值的变化每天通过票据交换所支付的款项进行结算。我们被要求向票据交换所提交初始保证金和变动保证金。对于清算和交易所交易衍生品，我们必须公布的初始保证金额度可能在一定程度上基于S或穆迪对我们的长期优先无担保债务证券的信用评级。由于S或穆迪下调或撤销我们的信用评级，我们公布保证金的义务可能会增加。
场外衍生品使我们面临个别交易对手的信用风险，因为这些交易是在我们和每个交易对手之间直接执行和结算的，如果交易对手未能履行合同，我们将面临潜在的损失。



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义务。当场外衍生品交易对手受总净额结算协议约束时，一般情况下，交易对手有义务以现金、证券或两者的组合形式提供抵押品，以履行其在主净额结算协议下对吾等的义务。我们的场外衍生品还要求我们在处于衍生品责任头寸时向交易对手提供抵押品。看见注9有关我们场外衍生品的抵押品张贴的更多信息。
我们还执行抵押贷款相关证券的远期买卖承诺，这些证券在会计上被视为衍生品，并利用MBSD/FICC作为票据交换所。作为票据交换所的结算会员，我们向MBSD/FICC提交保证金，并面临组织的交易对手信用风险。如果结算会员出现故障，并对MBSD/FICC造成损失，我们可能会损失我们向MBSD/FICC公布的保证金。此外，我们的风险敞口可能超过我们向MBSD/FICC公布的保证金金额，因为结算会员通常被要求按比例弥补违约会员造成的损失。截至2023年12月31日，持有衍生品资产头寸的此类远期买卖承诺的公允价值总额为3100万美元。
随着时间的推移，我们对衍生品交易对手的风险敞口取决于公允价值的变化，而公允价值的变化受到利率变化和其他因素的影响。由于与某些交易对手的风险限制，我们在管理利率风险时可能会被迫与其他交易对手进行回报率较低的交易。我们通过主净额结算和抵押品协议以及压力测试来管理我们的风险敞口，以评估可能出现的不利市场情景下的潜在风险敞口。抵押品通常在一个工作日内根据相关衍生品的价值进行转移。我们定期审查质押给我们的证券的市场价值，主要是机构和美国国债，以管理我们的亏损敞口。当市场状况要求或影响个别交易对手的某些事件发生时，我们会对我们的风险敞口进行额外审查。当非现金抵押品被过帐给我们时，我们要求抵押品超过我们的风险敞口，以根据交易对手协议履行对我们的净债务。
在交易对手违约的情况下，如果我们不能以及时和具有成本效益的方式(例如，由于期间的重大利率变动或其他因素)替换违约的衍生品，我们的经济损失可能高于我们的衍生品的无抵押风险敞口。如果违约对手方向我们提供的非现金抵押品不能以足以收回此类风险的价格清算，我们也可能遭受经济损失。
下表比较了我们的衍生资产头寸在交易对手净额结算后的公允价值总额与我们在考虑所持现金和非现金抵押品后对这些头寸的净敞口。
表42-衍生交易对手信用风险敞口
2023年12月31日
(百万美元)交易对手数量公允价值-
增益位置		**公允价值--
*增加头寸，
抵押品净额
场外利率互换和互换交易对手(按评级)：
AA-或以上1 $143 $11 
A+、A或A-11 1,812 26 
清算和交易所交易衍生品1 13 45 
总计13 $1,968 $82 
我们在场外利率互换和基于期权的衍生品的公允价值敞口中，约98%的风险敞口于2023年12月31日进行了抵押，不包括与我们发布的现金抵押品相关的金额，这些现金抵押品超过了我们在交易对手层面确定的衍生品负债。其余风险一般是由于按公允价值计量衍生工具与吾等收到相关抵押品之间的市场变动所致。我们的衍生品风险敞口在我们的主要场外衍生品交易对手中的集中度仍然很高，并可能进一步增加。
其他投资交易对手
我们面临与其他投资(包括非抵押贷款相关证券以及现金和现金等价物)交易有关的机构不履行义务的风险，包括代表我们的证券化信托达成的交易。我们的政策要求在我们进行此类交易之前，使用我们的内部评级模型对该机构进行评估。我们监控这些机构的财务实力，并可能使用抵押品维护要求来管理我们对个别交易对手的风险敞口。
我们与其他投资(包括非抵押贷款相关证券以及现金和现金等价物)进行交易的主要金融机构包括其他GSE、财政部、纽约联邦储备银行、GSD/FICC、高评级的超国家机构、存款和非存款机构、经纪商和交易商，以及政府货币市场基金。有关我们其他投资组合的更多信息，请参阅MD&A-流动资金和资本资源.
我们利用GSD/FICC作为结算所进行许多交易，涉及根据转售协议购买的证券、根据回购协议出售的证券，以及其他与抵押贷款无关的证券。作为GSD/FICC的结算会员，我们必须提交初始和变动保证金付款，并面临以下交易对手的信用风险



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GSD/FICC(包括其结算会员)。如果结算会员出现故障并对GSD/FICC结算系统造成损失，我们可能会损失我们向GSD/FICC公布的保证金。此外，我们的风险敞口可能会超过这个数额，因为成员通常被要求按比例弥补成员违约造成的损失。
作为我们其他投资组合的一部分，我们签订担保贷款安排，为某些房地美证券和与我们的担保业务相关的其他资产提供融资。这些交易与我们用于流动性目的的交易不同，因为借款人可能不是主要的金融机构，这可能使我们面临这些机构的机构信用风险。我们还通过我们的早期融资计划向某些贷款人提供流动性，在贷款被汇集和证券化之前，我们向贷款人预付资金用于抵押贷款。在某些情况下，早期融资的抵押贷款最终是通过现金窗口购买交易交付的。
远期结算对手方
我们面临与贷款和证券远期结算(包括机构债务、机构住宅抵押贷款支持证券和现金窗口贷款)相关的交易对手的不履行(结算风险)。我们的政策要求在我们进行此类交易之前，使用我们的内部交易对手评级模型对交易对手进行评估。我们监控这些交易对手的财务实力，并可能使用抵押品维护要求或抵销交易来管理我们对个别交易对手的风险敞口。
联邦抵押协会
我们有能力在我们的某些再证券化产品中混合符合TBA条件的Fannie Mae抵押品，从而对Fannie Mae有交易对手信用风险敞口。当我们在我们的混合再证券化产品中重新证券化Fannie Mae证券时，我们的担保包括及时支付此类证券的本金和利息。如果Fannie Mae未能就我们再证券化的Fannie Mae证券付款，我们将负责向证券持有人付款。我们将依赖FHFA、Fannie Mae和财政部(根据Fannie Mae和我们各自与财政部的购买协议)，以避免在Fannie Mae付款失败的情况下发生流动性事件或违约。有关混合再证券化及其相关风险的其他信息，请参阅MD&A-我们的业务部门-独户、MD&A-监管和监督- 混合证券新发行再证券化手续费 和风险因素.
文件托管人
我们使用第三方文件托管人为我们购买和证券化的贷款提供贷款文件认证和托管服务。在许多情况下，我们的卖家和服务商或他们的附属公司也是我们的文件托管人。如果卖家或服务商故意或疏忽地质押、出售或未能解除我们购买的贷款的优先留置权，我们对我们拥有的或支持我们证券化产品的贷款的所有权可能会受到挑战，这可能会导致我们的经济损失。当卖家或服务商或其附属公司充当我们的文件托管人时，我们在贷款中的所有权权益可能受到不利影响的风险增加，特别是在卖家或服务商破产的情况下。为了管理这些风险，我们为我们的文件托管人建立了合格的标准，并保持法律和合同安排，以确定我们在贷款中的所有权利益。我们还根据我们的交易对手信用风险管理框架持续监测我们的文件托管人的财务实力，如果我们对文件托管人的偿付能力或能力感到担忧，我们要求将文件转移给不同的第三方文件托管人。
托管机构
我们要求我们的抵押贷款服务商在FDIC或NCUSIF担保的托管机构开立和使用托管账户，代表我们持有托管资金，包括为房地美所有和房地美担保的抵押贷款收到的本金和利息付款。因此，如果持有此类资金的托管机构倒闭，如果账户余额超过适用的存款保险保护，而受影响的服务商无法或不愿弥补缺口，则可能使房地美面临财务损失。为了管理这一风险，指南要求房地美服务商利用被其监管机构评为“资本充足”且符合最低财务评级标准的存款机构。我们还根据我们的交易对手信用风险管理框架，持续监测存托机构的财务实力，如果我们对存托机构的偿付能力或能力感到担忧，可能会要求更换该机构。







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市场风险
概述
我们的业务部门存在市场风险敞口，这是与利率、波动性和利差不利变化相关的经济风险。市场风险可能会对未来的现金流或经济价值以及收益和净值产生不利影响。利率风险的主要来源是我们对抵押贷款相关资产的投资、我们为这些资产融资而发行的债务，以及我们的单一家庭担保。
我们的抵押贷款相关资产在这两个业务部门都持有，包括非证券化抵押贷款和抵押贷款相关证券。通常，我们投资组合中现有的贷款或债券投资在利率(收益率)上升时对投资者来说价值较低，当利率(收益率)下降时价值较高。对于我们的大多数单一家庭抵押贷款相关资产，借款人可以选择在到期前的任何时间进行计划外本金支付，而不会招致提前还款罚款。因此，我们的抵押贷款相关资产组合也面临着不确定性，即借款人何时行使其选择权并支付其贷款的未偿还本金余额。我们面临着与无担保债务相关的类似(在大多数情况下方向相反)敞口。当利率(收益率)上升时，无担保债务对投资者的价值通常会降低，而当利率(收益率)下降时，无担保债务的价值会更高。此外，我们发行带有内嵌期权的债券，例如看涨期权，这为我们提供了关于债务到期日的灵活性。
我们的单一家庭担保市场风险敞口来自预付费用(包括买入)、买入和浮动。预付费用是我们在获得贷款时收到的现金，作为我们担保的补偿。从利率风险的角度来看，收取预付费用会增加风险，因为我们购买的贷款的实际预付率可能与我们最初估计的不同，并可能根据利率的变化而变化。随着利率的降低，贷款通常预付得更快，导致预付费用在收益中的确认速度加快，年化收益率也更高。随着利率的上升，相反的情况会发生，导致预付费用在收益中的确认速度更慢，年化收益率也更低。我们将预付费用纳入我们的利率风险衡量标准，假设预付费用相当于出售一项仅限利息的资产，从而允许对预付费用的利率敞口与我们的其余利率敞口进行建模和聚合。相反，收购被视为购买仅限利息的资产，因为它们代表了我们实际上从卖方购买的证券化过程中剩余的超额借款人利息。
与浮动有关的利率风险源于借款人对贷款的本金支付和担保余额减少之间的时间差异。如果支付给证券投资者的利息金额高于证券化信托从借款人收到并作为信托管理收入支付给我们的付款所赚取的再投资金额，这可能会导致重大的利息支出。一般来说，随着利率的下降和提前还款的增加，房地美的这笔费用会增加。相反，随着利率的上升和提前还款的减少，房地美的这笔费用也会减少。
我们积极管理受利率波动影响的经济敞口。我们管理利率风险的主要目标是减少由于未来利率变化而导致的未来现金流价值的变动量。我们使用模型来分析未来可能出现的利率情景，以及资产和负债在这些情景下的现金流。
市场风险管理
我们采用风险管理做法，试图通过多种不同的策略将我们资产和负债的某些利率特征保持在我们的风险限度内，包括：
n    资产选择和重组，如收购或重组具有一定预期提前还款等特征的抵押贷款相关证券；
n    发行可赎回和不可赎回的无担保债务；以及
n    使用利率衍生品，包括掉期、掉期和期货。
我们使用衍生品是我们管理利率风险战略的重要组成部分。当决定使用衍生品来降低我们的风险敞口时，我们会考虑许多因素，包括成本、对交易对手信用风险的敞口以及我们的整体风险管理战略。看见MD&A-风险管理-交易对手信用风险 和风险因素有关我们的市场风险敞口的额外讨论，包括与衍生品、机构交易对手和其他市场风险相关的风险。
尽管我们管理利差风险的能力有限，但我们采用了以下策略：
n    限制我们面临扩散风险的资产的规模；
n    利用TBA空头头寸对冲某些资产，主要是通过我们的现金窗口获得的等待证券化的贷款，以及我们机构抵押贷款相关证券组合的一部分；以及
n    进行某些交易和与利差相关的衍生品，以抵消我们的利差敞口。



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利率风险
利率风险是指与利率水平或波动率的不利变化相关的经济风险。利率水平的变化(表现为收益率曲线的平行移动，其他一切都是不变的)使我们的资产和负债面临风险，可能会影响预期的未来现金流及其现值。这反映在我们的PVS-L和久期缺口披露中。同样，收益率曲线形状或斜率的变化(通常反映市场对未来利率预期的变化)会使我们的资产和负债面临风险，可能会影响预期的未来现金流及其现值。这反映在我们的PVS-YC披露中。波动率风险是指市场对未来利率变化幅度的预期发生变化将对我们的经济价值产生不利影响的风险。我们在与抵押贷款相关的资产和负债中都面临着波动风险，特别是在带有嵌入期权的工具中。
利率风险的计量
根据我们的模型，我们使用有效久期和有效凸度来计算我们对利率敏感的资产和负债的利率变化风险敞口。
n    有效持续时间衡量金融工具价格因利率变化100个基点而发生的百分比变化。正存续期的金融工具的价值随着利率的下降而增加。相反，持续期为负的金融工具的价值随着利率的上升而增加。
n    有效凸度衡量利率变化100个基点的有效持续时间的变化。有效久期在整个收益率曲线上不是恒定的，有效凸度衡量了有效久期如何随着利率的大幅变化而变化。.
总而言之，有效持续期和有效凸度提供了一种衡量工具对利率变化的整体价格敏感度的指标。我们利用有效久期和有效凸度的概念来计算我们的主要利率风险度量：久期缺口和现值。
n    持续时间间隔 - 我们整个利率敏感型资产和负债组合的净有效持续时间以月为单位表示为我们的持续时间差距。存续期差距衡量我们的金融资产和负债对利率变化的价格敏感度的差异，以月为单位表示，相对于资产价值。例如，期限为6个月的资产和期限为5个月的负债将导致一个月的正期限差距。
下表显示了各种久期差距衡量方法，以及利率变化通常对投资组合价值的影响。
负持续时间间隔零持续时间间隙正持续时间差距
资产久期 资产期限=负债期限资产期限>负债期限
净投资组合将在利率上升时增值，在利率下降时增值。净投资组合经济价值将保持不变。由于利率的瞬时变动而引起的资产价值的变化，无论是上升还是下降，预计都会伴随着负债价值的相等和抵消的变化。当利率下降时，净投资组合的价值将增加，当利率上升时，净投资组合的价值将减少。
我们积极衡量和管理我们的存续期缺口风险。除了久期缺口管理外，我们还测量和管理我们的投资组合对收益率曲线上许多不同特定利率变化的价格敏感度。金融工具的价格对特定利率变化的敏感性被称为金融工具的关键利率期限风险。通过管理我们的久期风险，包括通过久期缺口的总体风险和通过关键利率久期的特定利率变动的风险，我们预期在各种利率收益率曲线情景下限制我们对利率变动的风险。
n    PVS - PVS是对我们的金融资产和负债的现金流的现值从利率的瞬时冲击的变化的估计，假设利差保持不变，并且没有采取再平衡行动。PVS以两种方式衡量，一种是衡量我们的投资组合价值对利率平行移动50个基点（PVS-L）的估计敏感度，另一种是衡量收益率曲线斜率变化25个基点导致的非平行移动（PVS-YC）的估计敏感度。我们用于PVS指标的收益率曲线斜率的50个基点的变化和25个基点的变化反映了合理的可能的近期变化，我们认为这些变化为我们的利率风险敏感度提供了有意义的衡量标准。
为了计算PVS，将利率冲击应用于所有利率敏感型金融工具的久期（以及PVS-L的凸性）。总投资组合的价值变化是针对利率上升和下降冲击计算的，产生更不利结果的是PVS。在上升率和下降率冲击都产生积极影响的情况下，PVS为零。PVS结果按税前基准列示。



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利率风险结果
下表提供了我们的持续时间差距、估计的时间点、最小和最大PVS-L和PVS-YC结果，以及每日值的平均值和标准差。下表还提供了假设收益率曲线立即移动100个基点的PVS-L估计。抵押贷款组合的利率敏感度在很大的利率范围内变化。
表43 -假设屈服曲线偏移的PVS-YC和PVS-L结果
2023年12月31日2022年12月31日
PVS-YCPVS-LPVS-YCPVS-L
(单位：百万)25bps50bps100 bps25bps50bps100 bps
假设收益率曲线发生变化，(收益)损失：(1)
资产：
投资
($301)$3,150 $6,229 $362 ($3,131)($6,340)
担保(2)
34 (369)(678)(93)512 1,090 
总资产(267)2,781 5,551 269 (2,619)(5,250)
负债(52)(1,519)(3,073)68 1,958 3,912 
衍生品322 (1,274)(2,547)(336)648 1,278 
总计$3 ($12)($69)$1 ($13)($60)
PVS$3 $— $— $1 $— $— 
(1)本表对资产、负债和衍生工具之间的PVS影响的分类是基于这些资产和负债的经济特征，而不是它们的会计分类。例如，购买和出售抵押贷款相关证券的承诺以及抵押贷款相关投资组合持有的合并信托债务都在该表中归类为资产。
(2)代表我们担保的利率风险，包括买进、浮动和预付费用(包括买入)。
表44-持续时间差距和PVS结果
截至十二月三十一日止的年度：
 20232022
(持续时间间隔，以月为单位，百万美元)
持续时间
差距
PVS-YC
25bps
PVS-L
50bps
持续时间
差距
PVS-YC
25bps
PVS-L
50bps
平均值— $3 $2 — $5 $5 
最低要求(0.2)— — (0.4)— — 
极大值0.3 9 31 0.4 18 77 
标准偏差0.1 2 6 0.1 4 11 
在我们的网站上提供的月度交易量摘要报告中披露 www.freddiemac.com/investors/financials/monthly-volume-summaries.html反映了给定报告期间（月、季度或年）的每日PVS-L、PVS-YC和持续时间差距估计值的平均值。
衍生工具使我们能够降低我们的经济利率风险敞口，因为我们继续使我们的衍生工具组合与我们经济对冲资产和负债不断变化的期限保持一致。下表显示，假设收益率曲线在所示期间移动50个基点，如果我们没有使用衍生品，PVS-L风险水平会更高。
表45 -衍生前和衍生后的PVS-L结果
PVS-L（50 bps）
(单位：百万)在此之前
衍生品
之后
衍生品
的效果
衍生品
2023年12月31日$1,261 $— ($1,261)
2022年12月31日645 — (645)



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分散风险
利差风险是指不同资产类别的收益率可能不会一起变动，并可能对我们的经济价值产生不利影响的风险。出现这种风险的主要原因是，我们抵押贷款相关投资的利率可能与我们的金融负债和衍生品的利率不同步，这可能会影响我们对冲的有效性。我们面临以下类型的市场利差风险：
n    抵押相关投资产生的市场利差风险，包括贷款和证券，以及某些非抵押投资；
n    我们在风险管理活动中使用基于LIBOR、SOFR和财政部的工具所产生的市场利差风险；以及
n    市场利差风险产生于我们承诺通过我们的渠道购买抵押贷款与我们证券化或对冲贷款之间的时间差。在此期间，市场利差可能扩大，导致公允价值变动造成损失。
利差持续期衡量金融工具价格因与基准利率的利差变化而发生的百分比变化。与有效久期不同，利差久期通常只影响工具现金流的贴现，而不是基础现金流本身。这种贴现影响创造了一种通常为正的衡量标准，即该工具的价值随着利差的下降而增加，随着利差的扩大而减少。
利率风险衡量标准的局限性
虽然我们认为PVS和持续期缺口是有用的风险管理工具，但它们应该被理解为估计，而不是准确的衡量标准。对经济市场风险的错误估计可能会导致对利率风险的对冲过高或过低，造成重大经济损失，并对收益产生不利影响。我国经济市场风险措施的局限性包括以下几点：
n    我们的现金流和持续期缺口估计是使用涉及我们对利率和提前还款假设的判断的模型来确定的。
n    在此期间，我们可能会以不同于模型估计的方式进行对冲，例如当我们对这些模型进行更改或市场更新时。
n    现值和持续期差距没有反映某些其他市场风险的潜在影响，例如波动性和市场利差风险的变化。这些其他市场风险的影响可能是巨大的。
n    我们对现值和存续期差距的敏感度分析只考虑了利率的某些变动，并根据我们现有投资组合的估计公允价值在特定的时间点进行。
n    尽管抵押贷款相关投资组合和单一家庭担保是公司利率风险的主要来源，但其他核心业务也是我们利率风险的来源，可能会受到不同的管理。我们有某些资产的持有期相对较短。因此，我们可能会根据这些资产的处置来管理这些资产的风险，而我们的风险衡量标准使用长期现金流。对冲这些业务有时需要额外的风险度量假设，以适应定价的变化，这些变化可能与资产的未来现金流无关。这可能会产生可感知的风险敞口，因为对冲风险可能不同于建模风险。
n    选择用来为我们的头寸建模和对冲的基准利率是一个重要的假设。我们套期保值的有效性最终取决于不同的工具(资产、负债和衍生品)对所选基准的反应程度。在最简单的例子中，所有工具都有基于相同基础基准的利率风险，在我们的例子中，掉期利率。然而，在实践中，不同的工具对基准利率的反应不同，基准利率与工具之间的市场利差。随着这些工具的市场价差变化不同，我们预测每种工具相对于其他工具的行为的能力会降低，这可能会影响我们对冲的有效性。
n    我们报告的衡量标准不包括净值和以下资产和负债对利率变化的敏感性：
l    信用担保活动-我们目前不对冲我们信用担保的利率敞口，但与预付费用(包括买入)、收购、浮动和STACR债务票据相关的利率敞口除外。
l    其他资产和其他负债 -我们不包括其他杂项资产和负债，主要是递延税项资产、应付和应收账款以及非现金基础调整。



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盈利对市场风险的敏感度
当利率和利差发生变化时，对我们的金融资产和负债的GAAP会计处理(即，一些以摊余成本计量，而另一些以公允价值计量)会导致我们的GAAP收益发生变化。我们使用公允价值对冲会计来管理GAAP收益的这种可变性，这可能不反映我们业务的经济状况。
利率相关收益敏感度
虽然我们将我们在经济基础上的利率风险敞口管理到我们的模型衡量的较低水平，但我们的GAAP财务业绩受到基于市场状况变化的不同时期的重大收益波动的影响。
为了努力降低我们的GAAP收益变异性，并使我们的GAAP结果更好地与我们业务的经济状况保持一致，我们选择对某些单一家庭抵押贷款和某些债务工具进行对冲会计。看见注9有关对冲会计的其他信息，请访问。
收益对利率变动的敏感性
我们评估一系列利率情景，以确定我们的收益对利率变化的敏感性，并确定我们的公允价值对冲会计策略。评估的利率情景包括收益率曲线平移，其中利率上升或下降100个基点；收益率曲线非平移，长期利率上升或下降100个基点；以及收益率曲线非平移，中短期利率上升或下降100个基点。本评估就每一种已确认的情况，确认可归因于按公允价值计量的金融工具利率变动而导致的公允价值变动对全面收益的净影响，包括公允价值对冲会计的影响。这项评估不包括不按公允价值计量的利率敏感项目对综合收入的净影响(例如，按揭贷款溢价和折扣的摊销、我们没有选择公允价值选项的待售按揭贷款的公允价值变动等)。或由于我们计息资产和负债的重新定价而导致我们未来合同净利息收入的变化。本次评估的税前结果如下表所示。
表46-盈利对利率变动的敏感度
(单位：百万)2023年12月31日2022年12月31日
利率情景(1)
收益率曲线平行移动：
10+100 bps($2)$31 
带宽-100 bps2 (31)
非平行收益率曲线移动-长期利率：
10+100 bps177 79 
10-100 bps(177)(79)
收益率曲线非平行移动--短期和中期利率：
10+100 bps(179)(49)
10-100 bps179 49 
(1)提出的盈利敏感度是根据利率变化和净有效期限风险敞口计算的。
利率变动对本公司在任何特定期间的全面收益的实际影响可能因多种因素而异，包括但不限于我们的资产和负债的构成、在收益率曲线上以不同条款实现的利率的实际变化，以及我们对冲会计策略的有效性。即使实施得当，我们的对冲会计计划也可能无法有效地降低收益波动性，而且我们的对冲可能在任何给定的未来时期失败，这可能使我们在该时期面临显著的收益波动。此外，在取消指定公允价值对冲关系后，吾等在某一期间确认的与先前指定对冲项目相关的公允价值对冲基础调整的摊销金额可能与该期间先前指定对冲工具的公允价值变动有所不同，这可能会导致我们的收益发生变化。看见风险因素--市场风险-利率的变化可能会对我们金融资产和负债的公允价值、经营业绩和净值产生负面影响以获取更多信息。
利差相关收益敏感度
我们管理利差风险敞口的能力有限，因此，市场利差的波动可能会导致GAAP收益的显著波动。对于按公允价值计量的金融资产，当市场利差扩大时，我们一般会确认公允价值损失。相反，对于按公允价值计量的金融负债，我们一般在下列情况下确认公允价值收益



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市场利差扩大。我们做出的某些会计选择，例如选择公允价值期权，可能会影响我们的经营业绩中确认的利差波动率。
从LIBOR过渡
伦敦银行同业拆息管理机构ICE Benchmark Administration Limited于2021年底停止发布1周及2个月美元伦敦银行同业拆息设定，并于2023年6月底停止发布其他最广泛使用的美元伦敦银行同业拆息期限。Freddie Mac对LIBOR有风险敞口，包括2023年6月之后到期或延期的金融工具。我们的风险敞口来自我们历史上发行的浮动利率证券、我们收购的贷款和证券（包括我们随后重新证券化的贷款）以及我们订立的参考LIBOR衍生品。
我们的LIBOR过渡委员会（跨业务、职能和产品）与高级管理层和FHFA合作，使我们能够摆脱对LIBOR的依赖。我们提供了有关此过渡状态的公共通信，更新和教育。我们将继续与客户、投资者和服务商合作，将包含ARRC推荐的回退语言的基于LIBOR的ARM产品过渡到基于SOFR的ARM产品。
有关LIBOR转换相关风险的讨论，请参见 风险因素- 市场风险-过渡到SOFR作为LIBOR的替代指数，以及作为新发行贷款、证券和衍生品交易的浮动利率指数，可能会对我们的金融资产和负债的公允价值、经营业绩和净值产生负面影响。
操作风险
运营风险是指因内部流程、人员或系统不足或失效，或因外部事件而导致直接或间接损失的风险。运营风险是我们所有业务活动的固有风险。运营风险事件包括可能导致财务损失、法律诉讼、监管罚款和限制以及声誉损害的与人员、流程和/或技术相关的故障。
运营风险管理和风险状况
我们的操作风险管理方法包括风险识别、计量、监控、控制和报告。当识别出运营风险事件时，我们的政策要求记录和分析这些事件，以确定是否需要对我们的系统、人员和/或流程进行更改，以降低未来事件的风险。
为了评估和监控与业务流程相关的风险，各业务部门定期使用风险评估方法完成评估。该方法旨在识别和评估业务部门面临的运营风险，并确定是否需要采取措施将风险管理到可接受的水平。
除了风险和控制自我评估流程外，我们还采用多种工具来识别、衡量和监控运营风险，包括损失事件数据、关键风险指标、根本原因分析和测试。我们的营运风险管理方法要求各业务部门承担管理日常风险及长期或新兴风险的主要责任，并由第二线进行独立监督。
我们继续面临更高的运营风险，并预计短期内风险仍将继续上升。这种风险状况的上升是由于多个因素的分层影响，包括：需要升级以实现运营弹性的遗留系统;依赖手动流程和模型;业务计划的数量和复杂性，包括我们根据Conservatorship Scorecard要求正在实施的新计划;外部事件，如网络安全事件，其他安全事件和第三方故障;以及需要补救的问题。导致我们的运营风险增加的其他因素在 风险因素- 经营风险.
虽然我们的营运风险状况仍然偏高，但我们将继续透过进一步制定指标以监察及报告我们的风险及监控环境，从而加强我们的监控环境。
运营弹性风险
运营弹性风险是指组织在维持持续和可靠运营时面临的潜在威胁和漏洞。它涉及预测、准备和应对中断的能力，包括技术故障、网络安全事件、自然灾害、供应链中断和人为错误。无法管理关键业务流程的弹性风险可能会影响业务目标的实现。为了降低运营弹性风险，Freddie Mac实施了战略、连续性计划、双站点技术运营和其他风险缓解措施，旨在满足预期的恢复时间目标，并最大限度地减少中断的影响。



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CSP
我们继续进行投资，以支持CSP的持续开发和维护。CSP由房地美和房利美共同拥有和运营的CS拥有和运营。虽然我们通过我们在CS管理委员会的代表对CS施加影响，但我们并不控制其日常运营。房地美、房利美、联邦住房金融局和联邦住房金融局继续合作，监测该平台的运作效果。
我们的许多单一家庭证券化活动都依赖于CS和CSP进行运作。如果CSP倒闭或我们无法获得CSP，或者如果CS无法履行其对我们的义务，我们的业务活动将受到不利影响，Freddie Mac证券市场将被扰乱。由于CSP依赖于Fannie Mae管理Freddie Mac发行的混合证券，因此Fannie Mae的运营失败也可能对CSP履行其对Freddie Mac的义务的能力产生不利影响。如果css操作失败，我们可能无法发行某些新的单一家庭抵押贷款相关证券，而在css平台上托管的抵押贷款相关证券的投资者可能会遇到付款延迟或错误。
有关其他信息，请参阅风险因素-运营风险-我们的运营系统或基础设施或第三方的故障可能会削弱我们提供市场流动性的能力，扰乱我们的业务运营，损害我们的声誉，使我们面临法律风险，并造成财务损失。
网络安全风险
网络安全风险管理与策略
我们使用三线风险管理模型和治理结构来管理网络安全风险，该模型和治理结构被整合到我们的企业范围风险框架中，由董事会及其委员会和高级管理职位进行监督，包括我们的执行副总裁-首席运营官和首席信息安全官(向我们的执行副总裁-首席执行官&T汇报)。有关我们的企业风险框架的其他信息，请参阅风险管理-概述, 风险管理-企业风险框架, 和风险管理-企业风险治理结构。我们的网络安全计划也符合国家标准与技术研究院800-53控制框架。
我们继续投资于网络安全，以加强我们的识别、预防、检测、响应、恢复和缓解风险的能力，并保护我们的系统、网络和其他技术资产不受未经授权访问机密或其他信息(包括个人信息)的企图或其他可能扰乱或破坏我们业务运营的事件的影响。我们要求为新员工和现有员工以及能够使用房地美技术资产的承包商和顾问提供有关使用信息的年度培训。我们的培训包括保护房地美的信息、隐私、政策和标准、安全最佳实践，以及识别和报告潜在的网络威胁。我们使用第三方供应商和服务提供商来帮助增强我们的网络安全能力，并协助我们进行网络安全计划评估和渗透测试。
我们加强了对第三方的勤勉、入职和监控能力。然而，我们对第三方供应商和服务提供商及其供应链连接的安全状况的控制仍然有限。不能保证我们可以防止、缓解或补救第三方供应商和服务提供商拥有或控制的系统、网络和其他技术资产中的任何损害或故障风险。
网络安全事件的实质性影响
我们的运营依赖于我们的系统和网络中对机密和其他信息(包括个人信息)的安全、准确和及时的接收、存储、传输、使用、披露和其他处理。我们还依赖于在我们的客户和第三方(包括供应商、销售商和服务商、金融市场公用事业公司和其他第三方)的系统和网络中安全、准确和及时地接收、存储、传输、使用、披露和以其他方式处理机密和其他信息。像我们这样的公司面临的网络安全风险继续增加。像许多公司和政府实体一样，我们一直是，并预计将继续成为未遂网络安全事件和其他信息安全威胁的目标，包括来自民族国家和民族国家支持的行为者的威胁。
尽管到目前为止，我们还没有经历过任何对我们公司造成或可能导致实质性影响的网络安全事件，包括对我们的业务、财务状况和运营结果的影响，但不能保证我们的网络安全风险管理计划将防止网络安全事件在未来产生此类影响。
此外，考虑到我们的员工队伍多样化，包括承包商、远程员工、兼职员工和全职员工，内部威胁也仍然是一种风险。如上所述，我们的第三方供应商和服务提供商及其供应链连接仍然是潜在的风险来源。
有关其他信息，请参阅风险因素-运营风险--潜在的网络安全威胁瞬息万变，日新月异。我们可能无法保护我们的系统和网络，或我们的机密或其他信息(包括个人信息)的机密性，使其免受网络安全事件和其他未经授权的访问、披露和中断的影响。



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网络安全治理
董事会及其两个委员会，即运营、技术和风险委员会，通过定期接收我们的执行副总裁兼首席信息安全官和其他管理层成员的报告，监督公司的信息和网络安全运营。
管理
我们的管理层负责通过建立和维护旨在预防、检测、响应和缓解潜在网络安全风险的流程和计划来评估和管理网络安全风险。我们的网络安全人员会定期向高级管理层通报网络安全问题。我们的管理层还定期进行网络安全演习和内部网络安全事件模拟，包括与网络攻击、勒索软件和其他安全事件相关的桌面演习。将特定事件从我们的网络安全人员上报给高级管理层时，应遵循基于风险的书面程序。我们的管理层定期向董事会及其委员会汇报工作。这些报告包括关于管理层正在努力管理网络安全风险的信息，以及管理层为应对和减轻不断变化的网络安全威胁环境所采取的步骤。必要时，管理层在董事会和委员会会议之间与运营和技术委员会主席、风险委员会主席和其他董事会成员讨论网络安全发展。我们的网络安全人员和那些监督他们的高级管理人员，包括我们的执行副总裁兼首席执行官和首席信息安全官，在网络安全事务方面拥有公认的专业知识。例如，我们的首席信息安全官和首席信息安全官领导团队成员平均拥有超过19年的信息安全或网络安全领域的工作经验，并获得了注册信息系统安全专业人员(CISSP)、注册信息安全经理(CISM)和信息风险因素分析(FAIR)等专业认证。有关我们EVP-EO&T背景的更多信息，请参见董事、公司治理和高管--高管.
董事会
董事会成员还收到管理层关于某些内部和全行业趋势的报告，以及与这些事项有关的活动，以帮助他们履行监督责任。该公司已经编写了基于风险的程序，以及时将有关某些网络安全事件的信息上报给适当的董事会成员。此外，某些董事会成员被告知并有机会就上述管理层的内部网络安全事件模拟提供反馈。
董事会及其委员会还有权在他们认为适当的情况下履行董事会或委员会的职责，聘请外部顾问或顾问，包括技术和网络安全专家，并监督公司的信息安全计划。看见MD&A-风险管理- 概述有关董事会在风险监督中的作用的更多信息。
运营和技术委员会
运营和技术委员会完全由独立董事组成，负责监督我们的企业信息、运营和技术战略以及信息、运营弹性和企业第三方治理计划的发展和执行。具体地说，运营和技术委员会：(1)监督我们的信息、运营和技术战略和规划，以及对实现我们的使命、战略和业务目标至关重要的技术举措的实施；(2)与风险委员会一起，监督我们对信息(包括网络安全)、技术、运营弹性和企业第三方治理风险的管理，包括这些风险将对我们使命和业务目标的实现产生不利影响的可能性；(3)监督我们的信息(包括网络安全和信息安全)、运营弹性和企业第三方治理计划，包括风险和控制；(4)酌情从EO&T和业务领域收到与我们的技术战略、实践、管理和创新潜力相关的报告；以及(5)审查并建议董事会批准EO&T年度业务计划，包括相关的业绩指标，并对照该计划对EO&T进行评估。业务和技术委员会还审查分配给全企业业务和技术的能力和资源的充分性，并监测和评价可能影响我们的战略和业务目标的技术趋势。
风险委员会
风险委员会完全由独立董事组成，在整个企业范围内监督公司的风险管理框架，包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险(包括网络安全)、合规风险、气候风险和战略风险。风险委员会审查并建议公司的企业风险政策和董事会层面的风险偏好以供董事会批准，监督管理层遵守董事会风险限额的情况，并向董事会发出通知批准任何例外情况，除其他职责外，还审查重要的：(1)企业风险暴露；(2)风险管理战略；(3)风险管理审查和评估的结果；以及(4)新出现的风险。风险委员会还批准与CRO的任免有关的所有决定，CRO独立向风险委员会报告。



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管理层的讨论与分析风险管理
有关风险委员会的其他信息，请参阅董事、公司治理和高管-董事会和董事会委员会信息-董事会委员会-风险委员会.
第三方风险
第三方风险是指受雇向房地美或代表房地美交付产品、服务或流程的个人或实体失败的风险。我们依赖第三方及其供应链来支持关键流程和核心功能，并因这种依赖而面临运营风险。这些第三方可能直接或通过其供应链经历由于流程故障、技术中断、网络安全事件和其他安全事件、不利的财务状况或其他中断而导致的故障。我们不断增强企业管理第三方运营风险的能力。在我们继续成熟我们的计划的同时，我们可能会面临相关的高风险。通过访问、存储和以其他方式处理我们的数据(包括个人信息)及其供应链的第三方，我们使用第三方增加了对网络安全事件的风险敞口。我们正在努力改进与第三方数据共享相关的控制和程序。我们还继续加强我们的程序，以确定与我们有业务往来的第三方的材料分包商和服务提供商，并管理相关的运营风险。我们加强了对与我们有业务往来的第三方的监控，我们认为这些第三方对我们的运营至关重要；然而，我们对他们的安全状况的控制仍然有限，无法保证我们可以预防、缓解或补救与此类第三方相关的运营风险状况。
除了信用风险敞口，卖家和服务商还让我们面临操作风险，包括操作弹性、信息和报告风险。卖家和服务商还使我们面临因不遵守适用的法律、法规和FHFA监管或保管人要求而产生的合规风险。有关我们对卖家和服务商的监控以及相关风险的更多信息，请参阅MD&A-风险管理-交易对手信用风险和风险因素 -运营风险-我们依赖第三方，包括我们的卖家和服务商，或他们的供应商和其他业务合作伙伴，履行某些重要职能。如果这些第三方未能提供产品或服务，或未能有效管理风险，可能会扰乱我们的业务运营或为我们的投资组合提供服务，或使我们面临其他运营风险。
模型风险
模型风险是模型错误或基于对模型输出的不正确使用或应用而做出的决定可能产生的不利后果。总体而言，模型在准确预测我们财务预测的关键投入方面面临着重大挑战。这些可能包括但不限于对抵押贷款利率、房价、信用违约、收益率和提前还款的预测。作为回应，我们正在通过密切监控模型性能并在被认为合适的时候应用模型覆盖和调整来管理这一风险。这些模型的重叠和调整将受到经济的最新发展和新趋势以及任何额外的政府干预和内部政策变化的推动。然而，这些调整包含主观性，并可能基于判断。实际结果可能与我们的估计不同，使用与这些估计相关的不同判断和假设可能会对我们的合并财务报表产生重大影响。
模型开发、对现有模型的更改和模型风险根据我们的三线框架在每个业务线中进行管理。新模型的开发和对现有模型的更改都要经过审查过程。每个企业定期审查模型性能、嵌入的假设、限制和建模技术，并在其认为合适的时候更新其模型。ERM独立地验证业务线所做的工作(例如，对持续监测结果、模型风险评级、性能监测以及针对阈值和警报进行报告进行独立评估)。
考虑到模型在我们业务中的重要性和复杂性，模型开发可能需要相当长的时间才能完成。我们模型开发过程中的延迟可能会影响我们做出合理的业务和风险管理决策的能力，并增加我们面临的风险。我们有专门为管理这种风险而设计的程序。
由于向模型输入的数据不正确或不足和/或模型输出的使用不当，也存在模型风险。
有关其他信息，请参阅风险因素-运营风险-我们面临与我们用于为业务和风险管理决策以及财务会计和报告目的提供信息的模型相关的风险和不确定因素.
合规风险
合规风险是指不遵守适用的法律、法规、FHFA监管或保管人要求、受托人协议要求或道德标准(统称为监管义务)的风险。我们已经建立了一个合规计划，利用三线企业风险框架来监督和管理合规风险，包括酌情有效地挑战我们业务领域遵守此类义务的情况。我们维护政策和程序，为确定、衡量、监控、测试、报告和补救提供治理框架



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管理层的讨论与分析风险管理
合规问题。我们继续加强我们的整体合规计划，包括风险评估、监控、测试和报告。在发现监管问题的程度上，我们与FHFA和我们的内部审计师协调，以评估影响并酌情补救这些担忧。有关我们的合规计划的其他信息，请参阅风险因素- 法律和合规风险.
我们的披露控制和程序的有效性
截至2023年12月31日，管理层（包括我们的首席执行官及首席财务官）已对我们的披露控制及程序的有效性进行评估。截至该日，我们有一个与托管有关的重大缺陷，该缺陷仍未得到纠正，导致我们得出结论，我们的披露控制和程序在合理的保证水平上无效。更多信息请参见 控制和程序.



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管理层的讨论与分析流动性与资本资源
流动资金和资本资源
概述
我们的业务活动要求我们维持充足的流动资金，以及时及具成本效益的方式履行到期的财务责任及满足客户的需求。我们还必须保持足够的资本资源，以避免被FHFA置于破产管理之下。
资金来源和用途
我们资产负债表上资产的主要资金来源是发行债务。除了发行债券提供的资金外，我们的其他资金来源包括：
n    我们拥有的证券和贷款的本金支付和销售;
n    回购交易;
n    我们拥有的证券和贷款的利息收入;以及
n    担保费（包括我们在购买贷款时收到的费用）。
我们使用这些资源为资产负债表上的资产提供资金。我们的资金主要用途包括：
n    我们的债务到期、赎回或回购时的本金支付;
n    支付我们债务的利息和非利息支出，包括与CRT交易相关的成本;
n    购买抵押贷款，包括购买严重拖欠或修改的贷款，包括我们的证券、抵押贷款相关证券和其他投资;以及
n    与衍生工具合约有关的付款及就担保融资及日常贸易活动向第三方发布或质押抵押品。
除了上述现金的来源和用途外，我们还参与了各种法律程序，包括法律诉讼，这可能导致需要使用现金来解决索赔或支付某些费用或从和解中获得现金。
我们的证券和其他债务不由美国政府担保，也不构成美国政府或除房地美以外的任何机构或机构的债务或义务。我们继续管理我们的债务发行，以保持遵守购买协议中规定的总债务限额。
流动性
流动性管理框架
库务署根据购买协议提供的支持，使我们有足够的流动资金进行正常的业务活动。然而，由于许多原因，我们的债务融资成本和可获得性可能会有所不同，包括对GSE未来的不确定性，以及未来我们的信用评级或美国政府信用评级的任何下调。
我们被要求遵守FHFA制定的最低短期、中期和长期流动性要求。这些要求是基于压力情景下所需的现金流，该情景的假设之一是，对于中短期债务，我们可能在很长一段时间内无法从市场获得资金，因此必须利用我们投资组合中的某些流动资产来满足我们的现金需求。
最低流动性要求有四个组成部分：
n    一项为期30天的现金流压力测试，假设我们继续向市场提供流动性，同时在资金外流之上持有100亿美元的缓冲；
n    365天指标，要求我们持有流动性，以满足我们在365天内预期的现金流出，并在某些压力条件下继续向市场提供流动性；
n    规定的长期债务与流动性较差资产的最低比率。流动性较差的资产是那些没有资格质押给FICC的资产；以及
n    要求我们用负债为我们的资产提供资金，该负债相对于资产的期限有特定的最低期限。
我们在商业活动中广泛使用美联储的支付系统。美联储要求我们为我们在纽约联邦储备银行的账户提供足够的资金，以支付我们在



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管理层的讨论与分析流动性与资本资源
在纽约联邦储备银行作为我们的财政代理人每天支付债务和抵押贷款相关证券之前，将启动此类付款。尽管我们寻求维持充足的日内流动性，通过美联储的支付系统为我们的活动提供资金，但一旦债券市场当天关闭，我们获得现金的渠道就很有限。现金不足可能会导致我们的账户透支，可能会导致罚款和声誉损害。
保持充足的流动性对我们的业务至关重要，也是一项成本。根据我们的流动资金管理做法和政策，我们：
n    管理日常现金需求，为意外现金需求做好应急准备；
n    保持现金和非抵押投资，使我们能够在有限的时间内履行正在进行的现金债务，假设我们无法进入无担保债务市场；
n    长期维持价值大于或等于预计每日最大现金缺口的无担保证券，假设无法进入无担保债务市场；以及
n    根据我们的资产状况管理我们无担保债务的到期日。
为了方便现金管理，我们使用假设和模型来预测现金流出和流入。这些预测有助于我们根据现金流的时间来管理我们的负债。实际现金流和预测现金流之间的差异导致发行高于需要或意外需要的债务的成本更高，而且未来可能会这样做。实际现金流和预测现金流之间的差异也可能导致我们在纽约联邦储备银行的账户透支。我们每天都有现金储备来管理这一风险。
流动性的主要来源
下表列出了我们的流动性来源、截至所示日期的余额，并简要说明了它们对房地美的重要性。
表47--流动性来源
(单位：百万)
2023年12月31日(1)
2022年12月31日(1)
描述
其他投资组合-流动性和应急运营组合$124,098 $114,339 流动资金和应急操作组合包括在我们的其他投资组合中，主要用于短期流动资金管理。
抵押贷款相关投资组合24,469 25,853 我们抵押贷款相关投资组合中的流动部分可以质押或出售，以实现流动性目的。我们可能能够成功筹集的现金数量可能远远少于余额。
(1)代表流动性和或有经营组合的账面价值，包括在我们的其他投资组合中，UPB代表抵押贷款相关投资组合中的流动部分。
其他投资组合
我们的其他投资组合对我们的现金流、抵押品管理、资产和负债管理以及为抵押贷款市场提供流动性和稳定性的能力非常重要。
我们的流动性和或有经营组合主要包括根据转售协议购买的证券和非抵押贷款相关证券。我们的非抵押贷款相关证券包括美国国债和其他投资，我们可以出售这些证券，为我们的业务运营提供额外的流动性来源。我们还在纽约联邦储备银行维持无息存款，在商业银行维持有息存款。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们在商业银行的生息存款总额分别为51亿美元和50亿美元。看见MD&A-我们的投资组合-投资组合-其他投资组合 有关我们其他投资组合的更多信息，请访问。



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管理层的讨论与分析流动性与资本资源
抵押贷款相关投资组合
我们主要投资于与抵押贷款相关的投资，其中某些类别基本上是无抵押和流动性的。我们在这些抵押贷款资产中的主要流动性来源是我们持有的机构证券。看见 MD&A-我们的投资组合-投资组合-按揭相关投资组合 有关我们的抵押贷款和抵押相关证券的更多信息。
此外，我们持有某些可以证券化的单户贷款和多户贷款，然后可以出售或用作回购协议的抵押品。由于我们的流动资产组合规模很大，在发生流动性危机或重大市场混乱时，我们可以成功出售或借入的抵押贷款相关资产的数量可能会大大少于我们持有的抵押贷款相关资产的数量。在很长一段时间内，市场对大量此类资产的需求可能会不足，这将限制我们以这些资产为抵押出售或借款的能力。
我们持有其他抵押资产，但考虑到它们的特点，它们可能不能立即出售或用作回购协议的抵押品。这些资产主要由单一家庭拖欠贷款和修改后的贷款组成。
我们在任何日历月内可以出售的抵押贷款资产的金额受到限制，无需FHFA的审查和批准，如果FHFA这样决定的话，财政部也是如此。看见托管及有关事宜- 对我们抵押贷款相关投资组合和负债的限制了解更多详细信息。
主要资金来源
下表列出了我们的资金来源、截至所示日期的余额以及它们对房地美的重要性的简要说明。
表48--资金来源
(单位：百万)
2023年12月31日(1)
2022年12月31日(1)
描述
房地美的债务$166,419 $166,762 房地美的债务用于资助我们的商业活动。
合并信托的债务3,041,927 2,979,070 合并信托的债务主要用于资助我们的单一家庭担保活动。这类债务主要由相关按揭贷款的现金流偿还。因此，我们的还款义务仅限于根据我们的本金和利息担保支付的金额，以及从信托公司购买修改或严重违约的贷款。
(1)表示考虑抵销安排后债务余额的账面价值。
房地美的债务
我们发行房地美的债券为我们的运营提供资金。对资金的竞争可能会因经济、金融市场和监管环境而异。发行的债务金额、类型和期限基于各种因素，旨在满足我们持续的现金需求，并符合我们的流动性管理框架。
我们可能会使用以下类型的产品作为我们资金和流动性管理活动的一部分：
n    根据回购协议出售的证券-抵押短期借款，即我们向交易对手出售证券，并达成协议在未来回购这些证券。
n    贴现票据和参考票据®--期限一年或以下的短期票据。这些产品通常以折扣价出售，只有在到期时才支付本金。参考票据定期拍卖给交易商，而贴现票据则根据投资者的需求和我们的现金需求而发行。
n    中期票据-多种固定利率和可变利率中期票据，包括可赎回和不可赎回证券，以及零息证券，期限各不相同。
n    参考附注®证券-参考票据证券是不可赎回的固定利率证券，我们通常发行原始到期日大于或等于两年的证券。
截至2023年12月31日，我们的总债务(以房地美的债务面值计算)为174.0美元，低于购买协议规定的2,700亿美元的债务上限。我们的总债务以满足我们的资金需求受到债务上限的限制。本行在每月数量摘要报告中，以“根据购买协议而产生的负债-未偿还债务总额”为标题，每月在此基础上披露本行的负债金额，该摘要报告可于本行的网站www.freddiemac.com/investors/financials/monthly-volume-summaries.html.



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要为我们的业务活动提供资金，我们有赖于投资者继续愿意购买我们的债务证券。政府对我们的支持发生变化或感知到的变化，可能会对我们进入债务市场的机会和我们的债务融资成本产生严重的负面影响。
此外，适用的立法或法规豁免的任何变更，包括监管与监督，可能会对我们接触到一些债务投资者产生不利影响，从而潜在地增加我们的债务融资成本。
下表汇总了我们发行或偿还的房地美证券的面值和平均负债率，包括定期本金支付、催缴产生的支付和回购支付。我们出于各种原因不时赎回、交换或回购我们的未偿还债务证券，包括管理我们的融资结构和支持我们债务证券的流动性。
表49--房地美活动债务
截至十二月三十一日止的年度：
20232022
(百万美元)面值
平均费率(1)
面值
平均费率(1)
短期：
期初余额$7,716 3.49 %$— — %
发行93,794 4.50 95,098 2.61 
还款— — — — 
到期日(95,478)4.33 (87,382)2.52 
短期债务总额6,032 5.39 7,716 3.49 
长期：
期初余额170,363 2.22 181,613 1.11 
发行53,078 5.52 42,292 4.00 
还款(13,743)5.57 (3,450)4.22 
到期日(41,690)2.52 (50,092)0.39 
长期债务总额168,008 3.31 170,363 2.22 
房地美的总债务，净额$174,040 3.38 %$178,079 2.28 %
(1)平均汇率根据面值进行加权。
我们的可赎回债务为我们提供了在合同到期日之前偿还债务未偿还本金余额的选择权。截至2023年12月31日，141.2美元未偿还可赎回债务中的970亿美元可能在一年内被赎回，不包括合同到期的一年内到期的可赎回债务。



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管理层的讨论与分析流动性与资本资源
到期日和赎回日期
下表列出了按合同到期日和最早赎回日期分列的房地美债务面值。最早赎回日期是指可赎回债务的最早赎回日期和房地美所有其他债务的合同到期日。
表50-到期日和赎回日
截至2023年12月31日截至2022年12月31日
(单位：百万)
合同到期日
最早赎回日期
合同到期日
最早赎回日期
房地美的债务(1):
1年或1年以下$47,276 $144,232 $48,543 $144,524 
1年到2年61,187 15,249 32,261 3,820 
2年至3年15,645 447 51,658 13,071 
三年到四年12,530 305 5,739 212 
4年到5年10,947 345 7,603 170 
此后24,278 11,285 27,623 11,630 
STACR和SCR债务(2)
2,177 2,177 4,652 4,652 
房地美的总债务$174,040 $174,040 $178,079 $178,079 
(1)截至2023年12月31日和2022年12月31日，分别不包括102亿美元和120亿美元的与根据回购协议出售的证券相关的应付款，我们将这些应收账款与根据协议在我们的综合资产负债表上转售的证券相关的应收账款抵销。
(2)STACR债务票据和SCR债务票据受到提前还款风险的影响，因为它们的付款是基于相关抵押借款人可能在任何时候预付的参考按揭资产池的表现，通常不会受到惩罚，因此作为一个单独的类别列入表中。
合并信托的债务
我们综合资产负债表中债务的最大组成部分是合并信托债务，这与我们为会计目的合并的证券化交易有关。我们主要通过证券化抵押贷款来发行这类债务，为我们的担保活动提供资金。当我们合并证券化信托时，我们在合并资产负债表上确认信托持有的资产，其中大部分是抵押贷款，以及信托发行的债务，其中大部分是一级证券化产品。
合并信托的债务代表我们对在合并证券化信托中持有利益的第三方的负债。合并信托的债务主要由发行债务的证券化信托持有的抵押贷款的现金流偿还。在按揭贷款的现金流不足以偿还债务的情况下，我们会弥补不足之处，因为我们已经为债务的本金和利息提供了担保。在某些情况下，我们有权利和/或义务在合同到期之前从信托购买贷款。有关我们从信托公司购买贷款的更多信息，请参阅我们的业务部门-单一家庭-业务概述。
截至2023年12月31日，我们对这类债务的估计净敞口(包括我们购买的合并信托债务欠房地美的金额)被确认为合并信托持有的抵押贷款的信贷损失准备金。看见注6有关我们的信贷损失准备金的详细信息。
下表显示了我们合并信托债务的发行和清偿活动。
表51--合并信托活动的债务
截至十二月三十一日止的年度：
(单位：百万)20232022
期初余额$2,929,567 $2,732,056 
发行423,303 776,015 
还款和清偿(352,977)(578,504)
期末余额2,999,893 2,929,567 
未摊销保费和折扣42,034 49,503 
合并信托债务$3,041,927 $2,979,070 



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管理层的讨论与分析流动性与资本资源
信用评级
我们进入资本市场和其他资金来源的能力，以及我们的资金成本，可能会受到我们的信用评级的影响。下表显示了我们截至2024年1月31日的信用评级。
表52-房地美信用评级
国家认可的统计评级组织
标普(S&P)穆迪惠誉
优先长期债务AA+AAA级AA+
短期债务A-1+P-1F-1+
优先股(1)
D钙C
展望稳定负性稳定
(1)不包括向财政部发行的优先股。
我们的信用评级和前景主要基于我们从财政部获得的支持，因此受到美国政府信用评级和前景变化的影响。
2023年8月2日，惠誉将我们的长期发行者违约评级(IDR)和优先无担保债务评级从AAA下调至AA+，并将信用评级展望从负面观察修订为稳定。在此之前，惠誉于2023年8月1日下调了美国政府债务评级。2023年11月11日，穆迪确认我们的长期优先无担保债务评级为AAA，并将信用评级展望从稳定修订为负面。在此之前，穆迪于2023年11月10日将对美国政府的前景展望从稳定改为负面。
安全评级不是建议买入、卖出或持有证券。评级机构可随时对其进行修订或撤销。每个评级都应独立于任何其他评级进行评估。
合同义务
我们的合同义务影响我们的流动性和资本资源需求，主要包括在我们的综合资产负债表上确认的债务(和相关利息支付)和衍生债务。我们还在合并资产负债表的其他负债中确认了合同义务，包括向我们的合格和非合格固定缴款计划和其他福利计划支付款项，以及根据我们向LIHTC合伙企业延迟出资的义务支付的未来现金付款。
我们也有与我们从第三方购买贷款和抵押贷款相关证券的承诺相关的合同义务，其中大部分作为衍生品入账，以及某些具有法律约束力和可强制执行的表外义务，包括担保、无资金支持的贷款安排，以及在发生某些事件时预支资金的义务。看见表外安排有关我们的表外债务对我们的流动性和资本资源的潜在影响的更多信息。
与房地美的债务相关的到期付款的金额和时间在主要资金来源。我们的大部分采购承诺计划在未来12个月内完成。我们某些其他合同义务的金额和时间是不确定的，包括与第三方持有的合并信托的债务有关的本金和利息的未来支付、STACR和SCR交易、尚未应计的衍生协议的现金结算、担保付款以及根据某些表外安排对预付款的承诺。



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管理层的讨论与分析流动性与资本资源
表外安排
我们订立了某些业务安排，这些安排没有记录在我们的综合资产负债表上，或者可能记录的金额与交易的全部合同金额或名义金额不同，这会影响我们的短期和长期流动性需求。这些表外安排主要包括担保和承诺。其中某些安排存在信用风险敞口。看见MD&A-风险管理-信用风险有关我们表外安排的信用风险敞口的更多信息。
担保
我们有与抵押贷款相关的担保活动相关的某些表外安排。我们与抵押相关担保相关的表外安排主要包括有担保的K证书。我们对这些证券和其他抵押贷款相关担保的担保可能会导致流动性需求，以弥补借款人违约带来的潜在现金流缺口。
我们有能力在我们的某些再证券化产品中混合符合TBA条件的联邦抵押协会抵押品。当我们在我们的混合再证券化产品中重新证券化Fannie Mae证券时，我们的担保包括及时支付此类证券的本金和利息。因此，在我们的再证券化交易中混合房利美抵押品增加了我们的表外流动性敞口，因为我们无法控制房利美抵押品。看见注3和注5有关我们的抵押贷款担保和联邦抵押协会证券担保的更多信息。
承付款
我们作出了某些承诺，包括根据转售协议购买证券的承诺，购买多户贷款的承诺，以及没有资金的多户贷款安排，这些都没有记录在我们的综合资产负债表上。对于我们购买多户贷款的某些承诺，我们选择了公允价值选项。我们还签订了其他承诺，购买或出售作为衍生工具计入的抵押贷款或与抵押贷款相关的证券。这些承诺在我们的综合资产负债表中按公允价值确认。
此外，对于我们的某些多家庭其他抵押贷款相关担保安排和其他证券化产品，我们提供了对预付款的承诺，通常称为“流动性担保”。这些担保要求我们向第三方预付资金，使他们能够回购无法兑现的投标债券或证券。截至2023年12月31日和2022年12月31日，均没有未偿还的流动性担保垫款。看见注5和注9以获取有关我们承诺的更多信息。
现金流
n     2023年与2022年-现金和现金等价物(包括受限现金和现金等价物)从截至2022年12月31日的64亿美元略降至截至2023年12月31日的60亿美元。
n     2022年与2021年-现金和现金等价物(包括限制性现金和现金等价物)减少38亿美元，从2021年12月31日的102亿美元减少到2022年12月31日的64亿美元，主要是由于贷款预付款减少导致信托现金减少。我们还利用可用现金流增加了对根据转售协议购买的证券的投资。



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管理层的讨论与分析流动性与资本资源
资本资源
GSE法案规定了我们的某些资本要求，并授权FHFA制定其他资本要求，以及提高我们的最低资本水平，或为特定目的建立额外的资本和准备金要求。2008年10月，根据购买协议，联邦住房金融局在托管期间暂停了对我们的资本分类。
我们进入托管后，我们对资本充足性和资本管理的评估发生了重大变化。吾等与库务订立购买协议，据此，吾等向库务发出优先股及认股权证，以在行权日按全面摊薄基准购入已发行普通股的79.9%。根据购买协议，财政部承诺在一定条件下向我们提供股权融资，以消除我们的净资产赤字。我们能够根据购买协议下的承诺从财政部获得股权融资，使我们能够避免被FHFA置于破产管理状态，并保持债务市场的信心，因为我们拥有非常高质量的信贷，而我们的商业模式依赖于此。截至2023年12月31日，购买协议下剩余的可用资金为140.2美元，这一金额将因未来的任何提取而减少。
根据购买协议，我们将不会要求库房支付优先股的股息，直至我们的净值金额超过为满足ERCF规定的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。基座截至2023年12月31日，我们的净资产为477亿美元，截至2023年12月31日的季度不向财政部支付股息。根据购买协议，支付股息不会减少优先股的未清偿优先股。截至2023年12月31日，我们累计支付的高级优先股股息总额为119.7美元。
截至2023年12月31日，财政部拥有的高级优先股的总清算优先级为1173亿美元。高级优先股的总清算优先权将在每个会计季度末至资本储备结束日期增加，增加的金额相当于上一会计季度净值金额的增加(如果有的话)。此外，如果我们在未来提取更多资金，总清算优先级将增加这些提取的金额。有关购买协议、认股权证及优先股的其他资料，包括我们对优先股的股息要求，以及在资本储备结束日期后须向库务署支付的承诺费，请参阅MD&A--托管及相关事项，附注2，和注11.
下表列出了与我们的净资产相关的活动。
表53-净值活动
截至十二月三十一日止的年度：
(单位：百万)202320222021
期初余额，1月1日$37,018 $28,033 $16,413 
综合收益10,704 8,985 11,620 
资金来自国库— — — 
宣布派发高级优先股股息— — — 
总股本/净值$47,722 $37,018 $28,033 
财政部剩余资金承诺$140,162 $140,162 $140,162 
采购协议项下的合计提款71,648 71,648 71,648 
支付给财政部的现金股息合计119,680 119,680 119,680 
优先股的清算优先权
117,309 107,878 97,959 
ERCF
FHFA于2020年12月建立了ERCF，作为房地美和房利美的新企业监管资本框架。我们目前的资本水平大大低于雇员再培训基金所要求的水平。ERCF有一个合规的过渡期，我们在托管期间不需要遵守监管资本要求或缓冲要求。一般来说，监管资本要求的合规日期将是我们的托管终止日期和过渡令中规定的任何较晚的合规日期中较晚的日期，而ERCF中缓冲要求的合规日期将是我们托管的终止日期。关于ERCF的高级方法要求，合规日期为2028年1月1日或FHFA指定的任何较晚的合规日期。



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管理层的讨论与分析流动性与资本资源
以下图表显示了基于风险的资本要求(CET1资本比率相对于RWA)和杠杆资本要求(一级资本比率相对于ATA)下的ERCF资本充足率要求。截至2022年12月31日，我们要求的CET1资本充足率从2022年12月31日的10.1%降至9.5%，原因是风险加权资产增加，主要是由于单一家庭抵押贷款组合的增长，而压力和稳定资本缓冲保持相对持平。压力和稳定性资本缓冲并不随RWA的变化成比例变化，因为它们是根据ATA计算的，今年ATA的增长速度小于RWA。
基于风险的资本要求：CET1资本比率
295
杠杆资本要求：一级资本比率
348
ERCF确立了基于风险和杠杆的资本要求，并包括与我们持有的资本的数量和形式相关的资本要求，主要基于美国银行业监管机构监管资本框架中使用的资本的定义。ERCF资本要求包括法定资本要素(总资本和核心资本)和监管资本要素(CET1资本、一级资本和调整后总资本)。ERCF还包括一项要求，即我们必须持有规定的资本缓冲，这些缓冲可以在财政紧张时期动用，然后随着经济状况的改善而随着时间的推移而重建。如果我们跌破规定的缓冲金额，我们必须限制资本分配，如股票回购和股息，以及向高管支付可自由支配的奖金，直到缓冲金额恢复。
基于风险的资本要求
根据ERCF基于风险的资本要求，我们必须保持我们的CET1资本、一级资本和调整后的总资本比率分别至少等于RWA的4.5%、6.0%和8.0%。我们还必须保持法定总资本至少相当于总净资产的8.0%。为了避免与高管薪酬挂钩的资本分配和可自由支配的奖金支付受到限制，我们还必须保持CET1资本至少比基于风险的资本要求高出电讯盈科管理局的金额。盈科拓展由三个独立的缓冲组成--压力缓冲、稳定缓冲和逆周期缓冲。
n 截至上一个日历季度的最后一天，压力资本缓冲必须至少是我们ATA的0.75%。FHFA将定期调整压力资本缓冲的大小，以使FHFA最终的监管压力测试计划确定我们在严重不利压力情景下的资本消耗峰值将超过ATA的0.75%。
n 稳定资本缓冲是针对我们的违约或其他金融困境可能对国家住房金融市场的流动性、效率、竞争力或弹性构成的风险而量身定做的。稳定资本缓冲是基于我们在未偿还住宅抵押贷款债务中所占的份额。截至2023年12月31日，我们的稳定资本缓冲为ATA的0.60%。
n 反周期资本缓冲目前设定为我们ATA的0.0%。FHFA已表示，它将考虑到我们运营所处的宏观金融环境来调整反周期资本缓冲，以便只有在判断总信贷过度增长与系统范围风险积累相关时才会部署缓冲。
杠杆化资本要求
根据ERCF杠杆率要求，我们必须保持我们的一级资本比率至少等于ATA的2.5%。我们还必须保持我们的法定核心资本比率至少等于ATA的2.5%。为了避免与高管薪酬挂钩的资本分配和可自由支配的奖金支付受到限制，我们还必须保持一级资本至少比杠杆资本要求高出PLBA的金额。PLBA相当于我们稳定资本缓冲的50%。



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管理层的讨论与分析流动性与资本资源
监督、治理和报告
我们的资本管理由主要管理机构监督的政策、标准和程序管理。CMC负责监督ERCF资本框架的遵守情况，包括报告、模型变更和压力测试活动，以及任何其他相关的政策举措。CMC有助于确保我们保持一个完整和连贯的资本监控和充足性评估流程，并满足内部和监管资本报告、监控、预测和压力测试的要求。CMC由资本和决议规划部负责人和首席财务官监督，并直接向资本委员会报告，资本委员会由首席执行官和我们的总裁监督。
资本委员会主要由各部门的高管组成(包括CFO、CRO和业务负责人)，负责监督CMC并提供整个资本管理的治理。此外，机构风险管理和内部审计对资本管理和执行情况进行独立评估。这些评估旨在帮助确保我们的资本执行、评估和监测是一致的，并符合ERCF。
根据ERCF，我们必须向FHFA提交季度ERCF资本报告。这些要求包括季度量化信息，以支持ERCF资本金额和比率计算以及基本企业风险加权计算。我们还被要求公布季度ERCF公开披露，并向FHFA提交年度资本计划。根据FHFA关于受监管实体压力测试的规则，我们必须使用FHFA指定的情景进行年度压力测试，以确定我们是否有足够的资本来吸收不利经济状况造成的损失。根据这项规定，我们必须公开披露“严重不利”情景下的压力测试结果.看见MD&A-监管和监督- 资本标准和公开披露有关雇员再培训基金的其他资料，包括我们的报告要求。
资本指标
下表列出了我们监管资本的组成部分。
表54--监管资本构成
(以十亿计)2023年12月31日2022年12月31日
总股本$48 $37 
更少：
高级优先股73 73 
优先股14 14 
普通股权益(39)(50)
减去：超过CET1资本10%的暂时性差异和其他监管调整产生的递延税项资产4 5 
普通股一级资本(43)(55)
新增：优先股14 14 
一级资本(29)(41)
第二级资本调整— — 
调整后总资本($29)($41)
下表列出了我们法定资本的组成部分。
表55--法定资本构成
(以十亿计)2023年12月31日2022年12月31日
总股本$48 $37 
更少：
高级优先股73 73 
Aoci，税收净额— (1)
核心资本(25)(35)
丧失抵押品赎回权损失一般津贴(1)
7 8 
法定资本总额($18)($27)
(1)代表我们的信贷损失准备金。



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管理层的讨论与分析流动性与资本资源
下表列出了我们在雇员再培训基金下的资本指标。
表56-ERCF下的资本指标
(以十亿计)2023年12月31日2022年12月31日
调整后总资产$3,775$3,710
风险加权资产(标准化方法)：
信用风险884778
市场风险5451
操作风险7170
总风险加权资产$1,009$899
(以十亿计)2023年12月31日2022年12月31日
压力资本缓冲$28$27
稳定资本缓冲2323
反周期资本缓冲金额——
PCCBA$51$50
PLBA$11$11
2023年12月31日
(数十亿美元)最低要求
资本
要求		适用范围
缓冲层
资本
要求
(包括缓冲区(1))
可用
资本(赤字)		资本
缺口
基于风险的资本金额：
总资本（法定）$81 不适用$81($18)($99)
CET1资本45 $51 96(43)(139)
一级资本60 51 111(29)(140)
调整后总资本81 51 132(29)(161)
基于风险的资本比率(2):
总资本（法定）8.0 %不适用8.0 %(1.8)%(9.8)%
CET1资本4.5 5.0 %9.5 (4.3)(13.8)
一级资本6.0 5.0 11.0 (2.9)(13.9)
调整后总资本8.0 5.0 13.0 (2.9)(15.9)
杠杆资本金额：
核心资本（法定）$95 不适用$95 ($25)($120)
一级资本95 $11 106 (29)(135)
杠杆资本比率(3):
核心资本（法定）2.5 %不适用2.5 %(0.7)%(3.2)%
一级资本2.5 0.3 %2.8 (0.8)(3.6)
引用的脚注列在上期表格之后。



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管理层的讨论与分析流动性与资本资源
2022年12月31日
(数十亿美元)最低要求
资本
要求
适用范围
缓冲层(1)
资本
要求
(包括缓冲区)		可用
资本(赤字)		资本
缺口
基于风险的资本金额：
总资本$72 不适用$72 ($27)($99)
CET1资本40 $50 90 (55)(145)
一级资本54 50 104 (41)(145)
调整后总资本72 50 122 (41)(163)
基于风险的资本比率(2):
总资本8.0 %不适用8.0 %(3.1)%(11.1)%
CET1资本4.5 5.6 %10.1 (6.2)(16.3)
一级资本6.0 5.6 11.6 (4.6)(16.2)
调整后总资本8.0 5.6 13.6 (4.6)(18.2)
杠杆资本金额：
核心资本$93 不适用$93 ($35)($128)
一级资本93 $11 104 (41)(145)
杠杆资本比率(3):
核心资本2.5 %不适用2.5 %(1.0)%(3.5)%
一级资本2.5 0.3 %2.8 (1.1)(3.9)
(1)PCCBA负责风险资本，PLBA负责杠杆资本。
(2)作为RWA的百分比。
(3)作为ATA的百分比。
于2023年12月31日，我们在ERCF下的最高派息率为0.0%，这适用于限制我们在基于风险和杠杆资本要求下讨论的资本分配和酌情奖金支付。



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管理层的讨论与分析托管及有关事宜
托管及有关事宜
保管人对我们公司的权力
FHFA在担任我们的保管员时拥有广泛的权力。一经任命，管理人员立即继承联邦住宅贷款抵押公司和联邦住宅贷款抵押公司的任何股东、高级职员或董事对联邦住宅贷款抵押公司及其资产的所有权利、所有权、权力和特权。保管人还继承了任何其他合法托管人或第三方持有的房地美的所有账簿、记录和资产的所有权。
根据GSE法案，保管人可以采取它认为必要的任何行动，使我们处于安全和有偿付能力的状态，并适当地开展我们的业务，保存和保全我们的资产和财产。保管人的权力包括有权在不经任何一方批准、权利转让或同意的情况下，在某些限制和转让后通知条款的限制下，转让或出售我们的任何资产或负债。然而，GSE法案规定，已转移到房地美证券化信托的贷款和抵押相关资产必须由监管人为信托的实益所有人持有，不能用于满足我们的一般债权人。
我们按照FHFA作为我们的保管人的指示开展业务。保管员已授权董事会监督管理层对我们业务运营的行为，以便我们能够正常运营。董事代表保管人服务，行使保管人所赋予的权力，并负有照顾保管人和对保管人忠诚的受托责任。保管人保留随时撤回或修改其提供的授权的权力。保管人还为自己保留了某些重要的权力，并没有将这些权力提供给董事会。保管人继续为公司提供战略指导，并指导董事会和管理层努力实施其战略。许多管理决定须经联邦住房金融局审查和/或批准，管理层经常在涉及日常业务的各种事项上接受联邦住房金融局的指示。
我们目前的业务目标反映了我们从保管人那里得到的方向，包括在保管人记分卡中。我们根据这一方向采取的某些行动旨在帮助房主、租户和抵押贷款市场，并可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生负面影响。有关我们的业务目标的其他信息，请参阅注2.
购买协议、认股权证和优先股
关于我们进入托管，我们与财政部签订了购买协议。根据购买协议，我们向财政部发行了优先股和购买普通股的认股权证。购买协议、认股权证和优先股不包含任何条款，导致它们在托管终止时终止或不复存在。托管、购买协议、权证和优先股实质上限制了我们的普通股和优先股股东(财政部除外)的权利。
根据购买协议，吾等向库务署发行一百万股可变清算优先股高级优先股，初始清算优先权为10亿美元，并发出认股权证，以面值价格购买相当于已发行股份总数79.9%的普通股。优先股和认股权证已向财政部发行，作为初步承诺费，以考虑财政部根据购买协议向我们提供资金的承诺。由于发行优先股或认股权证，我们没有从财政部获得任何现金收益。根据购买协议，我们偿还优先股清算优先股的能力有限，在可预见的未来我们将无法这样做，如果有的话。
购买协议规定，我们一般可以按季度提取资金，最高可达我们的总负债超过我们的总资产的金额(如果有的话)，这反映在我们适用会计季度的GAAP综合资产负债表上，前提是根据购买协议提供的资金总额不得超过财政部的承诺。任何提取的金额都将被添加到优先股的总清算优先级中，并将减少剩余的可用资金金额。我们的净资产出现赤字，这使得我们有必要大量动用财政部在购买协议下的资金承诺，其中大部分提取发生在2008年至2011年。此外，自2017年12月以来，我们净值金额的增加已经并将被添加到优先股的总清算优先级中。优先股的清算优先权将在每个财政季度末至资本储备结束日期继续增加，增加的数额相当于上一财政季度净值的增加(如果有的话)。截至2023年12月31日，优先股的总清算优先为1,173亿美元，购买协议下剩余的可用资金为140.2美元，这一金额将因未来的任何提取而减少。
有关购买协议、权证和优先股的更多信息，请参见注2.
购买协议和认股权证包含对我们的业务和资本活动有重大限制的契约。例如，购买协议规定，在优先优先股全部偿还或赎回之前，未经财政部事先书面同意，我们不得：



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管理层的讨论与分析托管及有关事宜
n    支付除优先股或权证以外的股权证券的股息，或回购我们的股权证券；
n    发行任何额外的股权证券，但在有限情况下除外；
n    退出托管，但在有限的情况下除外；
n    出售、转让、租赁或以其他方式处置任何资产，但在正常业务过程中按照过去的做法和在其他有限的情况下以公平市价处置除外；以及
n    发行任何次级债券。
此外，采购协议要求我们遵守2020年12月发布的雇员再培训基金，而不考虑随后对该规则的任何修订或其他修改。购买协议还对我们的抵押贷款相关投资组合、负债、二级市场活动、单户贷款收购和多户贷款购买活动进行了限制，如下所述。有关采购协议契约的更多信息，请参见注2, 有关相关风险，请参阅风险因素- 托管及有关事宜.
对我们抵押贷款相关投资组合和负债的限制
我们收购和出售抵押贷款资产的能力受到购买协议的限制和FHFA施加的其他限制的严重限制：
n    购买协议将我们与抵押贷款相关的投资组合的规模限制在最高2,250亿美元，自2022年12月31日起生效。受购买协议上限约束的按揭资产的计算包括按揭资产的UPB和只计息证券名义价值的10%。截至2023年12月31日，我们的抵押贷款相关投资组合为1072亿美元，其中222亿美元占我们截至2023年12月31日持有的纯利息证券名义金额的10%。
n    关于我们抵押贷款相关投资组合的构成，FHFA指示我们(1)持有不超过200亿美元的单一家庭机构MBS，所有美元上限均以UPB为基础，(2)不持有抵押抵押债券(CMO)，有时也称为REMIC。我们有持有期限制，可以出售任何新创建但未在发行时出售的CMO部分。CMOs不包括最初从再履行贷款高级次级证券化中保留的部分。
n    根据购买协议，吾等的负债不得导致吾等的总负债面值超过吾等于上一历年12月31日获准拥有的按揭资产额的120%。我们在购买协议下的债务上限在2023年1月1日降至2700亿美元，这是由于购买协议下的按揭资产上限在2022年12月31日降至225亿美元。截至2023年12月31日，就债务上限而言，我们的总债务为174.0美元。
n    FHFA表示，任何投资组合的出售都应该是商业上合理的交易，考虑到对市场、借款人和社区稳定的影响。
我们关于管理抵押贷款相关投资组合的决定会影响我们的业务部门。为了实现我们所有的投资组合目标，我们可能会放弃一个业务部门的经济机会，转而追求另一个业务部门的机会。
对我们的二级市场活动和单一家庭贷款收购的限制
购买协议限制了我们的二级市场活动和单一家庭贷款收购：
n    二级市场活动-我们不能根据贷款卖方的规模、租船类型或业务量改变获得单一家庭贷款的定价或任何其他条款，并要求：
l    提出以现金对价购买贷款，并以非歧视性定价和
l    遵守FHFA规定的与社区贷款人公平进入二级市场有关的指令、法规、限制或其他要求。
n    单一家庭贷款收购-我们被要求限制我们对某些单一家庭抵押贷款的收购。
l    除联邦住房金融局可能规定的允许我们获得目前有资格获得的单一家庭抵押贷款的例外情况外，我们被要求实施一项合理设计的计划，以确保每一项单一家庭抵押贷款：
–合格的抵押贷款；
–明确免除CFPB的偿债能力要求；
–以投资性物业担保的，受下文所述相关购买协议限制的限制，该限制已被暂停；



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管理层的讨论与分析托管及有关事宜
–再融资，简化承销，获得较高的LTV比率；
–根据紧急情况与联邦住房金融局协商确定的具有临时承保灵活性的贷款；或
–由人造外壳固定。
购买协议还包括对我们现金窗口活动的数量、在发起时具有某些LTV、DTI和信用评分特征的单户贷款的收购，以及以第二套住房或投资物业担保的单户贷款的收购的限制，但这些要求一直被暂停，直到财政部通知房地美这种暂停已经终止后的六个月。
我们将继续根据我们的风险限制和FHFA施加的限制来管理这些活动。
对我们多户贷款购买活动的限制
我们购买的多家族贷款的数量和类型受到FHFA为我们的多家族企业设定的贷款购买上限的影响。2023年11月，FHFA宣布，2024年多家族企业的贷款购买上限将从2023年的750亿美元降至700亿美元。FHFA将继续要求多户新业务活动中至少50%是使命驱动的、负担得起的住房。2024年，被归类为支持劳动力住房的贷款将不受数量上限的限制。FHFA将监测多家庭抵押贷款市场，并将更新多家庭上限和使命驱动的最低要求，如果数据显示市场发生变化，需要调整。然而，如果FHFA确定市场的实际规模小于最初预测的规模，FHFA将不会降低上限。
购买协议还包括对我们的多家庭贷款购买活动的限制，但这些购买协议限制一直被暂停，直到财政部通知房地美这种暂停已经终止后的六个月。
FHFA的战略计划：2022-2026财年和托管记分卡
2022年4月，FHFA发布了2022-2026财年战略计划。该战略计划提供了一个框架，概述了FHFA作为联邦住房贷款银行系统的监管者以及房地美和房利美的监管者和监管者这些年的优先事项。《战略计划》延续了现有的优先事项，并通过确立三个目标正式确定了联邦住房金融局及其受监管实体的重点领域：
n*应确保受监管实体的安全和健全；
n促进住房金融市场，促进公平获得负担得起和可持续的住房；以及
n他们可以合理地管理FHFA的基础设施。
2023年1月，FHFA发布了2023年托管计分卡。这一计分卡的目的是通过促进可持续和公平地获得负担得起的住房并以安全和健全的方式运作，使企业和社区对履行其核心使命要求负责。有关2023年托管计分卡的其他信息，请参阅高管薪酬-CD&A-基于托管记分卡绩效的2023年风险延付工资的确定.
2024年1月30日，FHFA发布了2024年托管计分卡。每年，FHFA都会发布年度记分卡，以传达和提供公众对其对企业和社区服务的优先事项和期望的认识。有关2024年托管计分卡的更多信息，请参阅我们于2024年2月1日提交的当前Form 8-K报告。
有关托管和相关事项的更多信息，请参见MD&A-监管和监督, 风险因素包括-托管及有关事宜,注2,注11, 和董事、企业管治及行政人员-企业管治- 董事会和董事会委员会信息-董事会和董事会委员会的权力。
公平住房融资计划
2022年6月8日，联邦住房金融局宣布公开发布2022-2024年企业公平住房融资计划。2022-2024年计划活动旨在确定和解决租房者、有抱负的房主和现有房主面临的障碍--特别是在传统上服务不足的少数族裔社区，包括使用SPCP发起贷款。计划活动每年更新一次。
此外，联邦住房金融局还为企业创建了一个试点透明度框架，以配合这些计划。这一框架要求房地美和房利美在其公共网站上公布和维护一份飞行员名单和测试学习活动。



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监管和监督
除了我们作为我们的保管人受到FHFA的监督外，根据我们的宪章和GSE法案，我们还受到FHFA的监管和监督，以及其他政府机构的某些监管。此外，其他政府机构的监管活动可以间接影响我们，即使我们不直接受到这些机构的监管或监督，例如修改适用于购买或提供抵押贷款服务的要求的法规。
联邦住房金融局
联邦住房金融局是联邦政府的一个独立机构，负责监督房地美、房利美和联邦住房贷款机构的运作。
根据GSE法案，FHFA拥有与联邦银行机构相当的安全和稳健权力，在某些方面甚至比联邦银行机构的权力更广泛。联邦住房金融局负责执行由《改革法案》增加的《GSE法案》的各项规定。
接管和解决方案规划
根据GSE法案，如果FHFA以书面形式确定我们的资产少于我们的债务，或者我们在到期时没有偿还债务，FHFA必须对我们进行破产管理，在每种情况下，期限均为60天。联邦住房金融局已通知我们，与我们的资产和债务有关的任何强制性接管决定的测算期将不早于我们季度或年度财务报表的美国证券交易委员会公开申报截止日期开始，并将在该日期之后持续60个日历日。联邦住房金融局还通知我们，如果在这60天内，我们从财政部获得的资金至少等于购买协议下的短缺金额，联邦住房金融局的董事将不会做出强制性接管决定。
此外，美国联邦住房金融局的董事可能会在任何时候出于GSE法案规定的其他原因，酌情将我们置于破产管理状态。酌情委任接管人的法定理由包括：由于不安全或不健全的做法导致资产或收益大量流失；存在不安全或不健全的条件来处理业务；在正常业务过程中无法履行我们的义务；不安全或不健全的做法或条件导致我们的状况减弱；严重的资本不足；资本不足和没有充分资本化的合理前景；损失将耗尽我们几乎所有资本的可能性；或经同意。
联邦住房金融局关于托管和接管的规则涉及房地美、房利美和联邦住房抵押贷款机构托管和接管业务的某些方面。在其他条款中，FHFA通常不允许在托管期间支付证券诉讼索赔，现任或前任股东因其股东身份而产生的索赔将在接管中获得最低优先级。此外，托管的行政费用将被视为接管的行政费用，不得在托管期间进行资本分配，但细则另有规定的除外。
2021年5月，FHFA公布了一项最终规则，要求房地美和房利美制定可信的决议计划，也称为生前遗嘱。该规则的目的是要求每个企业制定一个解决计划，以促进其在FHFA接管下的快速和有序的解决(2)保护企业的特许经营权和资产的价值；(3)便利有限责任公司和接管财产之间的资产和负债的分割；(4)确保由企业担保的抵押贷款支持证券和企业无担保债务的投资者根据《全球证券法》确定的付款优先顺序承担损失，同时最大限度地减少这些投资者的不必要损失和成本；以及(5)通过明确表示不会有特别的政府支持来补偿投资者的损失或为企业的清盘提供资金，从而促进了市场纪律。该规则还涉及与提交决议的频率和时间有关的程序要求计划去FHFA。该规则在制定处置计划时提供了一套必要的和禁止的假设，包括假设在FHFA提供的严重不利的经济条件下可能发生破产以及FHFA提供的任何压力测试或其他情况，不假设提供或继续提供非常的政府支持(包括购买协议下的支持)，并反映了企业的债务和证券不由美国担保且不构成美国的债务或义务的法定规定。房地美于2023年4月5日提交了第一份决议计划。
联邦住房金融局被任命为管理人将立即终止监护权。在接管的情况下，GSE法案要求联邦住房金融局作为接管人，组织关于房地美的LLRE。除其他要求外，GSE法案规定，该LLRE：
n 将继承房地美的宪章，此后按照该宪章并受其约束运作；



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n 会承担、获取或继承我们的资产和负债，只要这些资产和负债由FHFA转让给LLRE；以及
n 会不得承担、收购或继承我们对股东的任何义务。
进入破产管理程序可能会对我们普通股和优先股的持有者产生重大不利影响，并可能对我们的债务证券和房地美抵押贷款相关证券的持有者产生重大不利影响。如果我们被置于破产管理程序，将需要不同的假设来确定我们资产的账面价值，这可能导致显著不同的财务结果。有关我们业务所面临的与破产管理有关的风险以及业务前景的不确定性的其他信息，请参阅风险因素- 托管及有关事宜.
资本标准和公开披露
GSE法案规定了我们的某些资本要求，并授权FHFA制定其他资本要求，以及提高我们的最低资本要求，或为特定目的建立额外的资本和准备金要求。2008年，根据购买协议，联邦住房金融局在托管期间暂停了对我们的资本分类。
ERCF规则最初发布于2020年12月，FHFA在2022年对其进行了三次修订，并于2023年对其进行了一次修订。
ERCF为企业确立了基于风险和杠杆的资本要求，并包括以下内容：
n    与我们持有的资本的数量和形式有关的资本要求，主要基于美国银行业监管机构监管资本框架中使用的资本的定义。最后一条规则包括基于杠杆的要求和基于风险的要求，它们共同决定了每一层资本的要求；
n    要求我们持有规定的资本缓冲，这些缓冲可以在金融压力时期动用，然后随着经济状况的改善而随着时间的推移而重建。如果我们跌破规定的缓冲金额，我们必须限制资本分配，如股票回购和股息，以及向高管支付可自由支配的奖金，直到缓冲金额恢复；
n    要求公布季度公共资本报告，无论我们处于托管地位；
n    除了我们的信用风险外，还要求为运营和市场风险保持资本；
n    适用于单户和多户风险敞口的风险权重的具体最低百分比或“下限”，其效果是增加贷款所需持有的资本，否则风险权重较低；
n    适用于信用风险转移交易保留部分的风险权重的具体下限，其效果是减少从这些交易中获得的资本减免；以及
n    基于美国银行业监管机构的监管资本框架的其他内容，包括分阶段实施先进方法，作为衡量风险加权资产的标准化方法的替代方法。
我们目前的资本水平大大低于雇员再培训基金所要求的水平。《雇员补偿办法》有一个合规过渡期。一般而言，雇员再培训基金的监管资本要求的合规日期将是我们的托管终止日期和同意令或其他过渡令中规定的任何合规日期中较晚的日期。这个ERCF中缓冲要求的合规日期将是我们监护权终止的日期。关于ERCF的高级方法要求，合规日期为2028年1月1日，或FHFA指定的任何较晚的合规日期。此外，采购协议包括一项公约，要求我们遵守雇员再培训基金，而不论其后对2020年12月公布的最终规则作出的任何修订或其他修改。根据FHFA的指示，我们根据FHFA后来修订的ERCF报告了我们的监管资本要求。因此，我们不遵守这份采购协议契约。FHFA已经承认了这种不遵守规定的情况。
2022年2月，FHFA发布了一项最终规则，通过完善PLBA和对企业保留CRT暴露的基于风险的资本处理来修订ERCF。具体地说，最终规则用等于企业稳定资本缓冲的50%的动态PLBA取代了等于企业ATA的1.5%的固定PLBA(这与企业在超过5%的未偿还住房抵押贷款债务总额中的相对份额有关)；将分配给任何保留的CRT敞口的风险权重的10%的审慎下限改为分配给任何保留的CRT敞口的风险权重的5%的审慎下限；并取消了企业必须对其保留的CRT敞口进行全面有效性调整的要求。最后规则还对雇员补偿基金的各项规定进行了技术性更正。有关这些资本标准的其他信息，请参阅注18.有关不遵守《采购协议》的风险的其他信息，请参见风险因素- 托管及相关事宜-购买协议及优先股条款极大地限制了我们的业务活动。在不遵守任何采购协议契约的情况下，财政部可能有权获得特定的履约、损害赔偿和其他补救措施，如果FHFA确定我们采取的纠正措施不充分，FHFA可以对我们施加惩罚或采取其他补救措施。
2022年，FHFA还修订了ERCF，为企业引入了新的公开披露要求。这些要求包括与风险管理、公司治理、资本有关的季度定量和年度定性披露。



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结构，以及标准化办法下的资本要求和缓冲。要求的公开披露包括11个类别，每个类别都包含某些定性和定量披露，其中许多与适用于受标准化方法约束的美国银行组织的披露相同或相似。这些公开披露必须在我们提交相应的美国证券交易委员会10-K表格年度报告或10-Q表格季度报告后10个工作日内进行。我们于2023年3月首次公开披露。
2022年对ERCF规则的第三次修订要求企业向FHFA提交年度资本计划，并对某些资本行动提供事先通知。修正案还将确定应急基金的一个要素--压力缓冲资本纳入基本建设规划过程。我们于2023年5月向联邦住房金融局提交了第一份资本计划。
2023年11月，联邦住房金融局发布了一项最终规则，对ERCF的几项规定进行了修正。最后的规则包括修改ERCF的某些条款，这些条款涉及对混合证券的担保、由政府补贴的财产担保的多家庭抵押贷款风险，以及衍生品和清算交易，以及其他修改。这些修订澄清了雇员再培训基金的某些方面，并有助于进一步使再培训基金与企业面临的风险保持一致。总的来说，这些修正案于2024年4月1日生效，但与衍生品和清算交易有关的条款除外，它们将于2026年1月1日生效。此外，修正案还将先进方法的合规日期从2025年1月1日延长至2028年1月1日。
根据联邦住房金融局关于受监管实体压力测试的规则，房地美和房利美必须使用联邦住房金融局规定的情景进行年度压力测试，以确定每个企业是否有足够的资本来吸收不利经济状况造成的损失。根据这项规定，企业必须公开披露“严重不利”情形下的压力测试结果。根据FHFA的指导，2023年8月，我们披露了2023年“严重不利”情景压力测试的结果。
新产品
GSE法案要求房地美和房利美在向市场提供新产品之前，必须事先获得联邦住房金融局的批准，但有某些例外情况。GSE法案还要求我们向FHFA提供书面通知，说明我们认为不是产品的任何新活动。虽然FHFA在2009年7月发布了一项关于事先批准新产品以实施这些法定要求的临时最终规则，但它也表示，允许我们从事新产品与托管目标不一致，并指示我们不要根据临时最终规则提交此类请求。2022年12月，FHFA公布了一项最终规则，其中概述了FHFA审查程序和批准新产品的时间表，新产品的定义是FHFA认为值得公开通知和评论是否符合公众利益的任何新活动。该规则规定，如果联邦住房金融局的董事确定一种新产品是根据企业章程的特定条款获得授权的，符合公众利益，并且与企业或抵押融资系统的安全和稳健一致，联邦住房金融局可以批准该新产品。该规则还为确定什么是新活动确立了客观标准，并澄清了某些排除。
企业公平贷款与公平住房合规
2021年12月，联邦住房金融局发布了一份咨询公告，就公平贷款和公平住房合规向房地美和房利美提供监管预期和指导。FHFA认为，确保企业遵守公平贷款法是FHFA在其企业监管和监督方案中促进公平住房法宗旨的义务的一部分，也是确保企业遵守适用法律的责任的一部分。
联邦住房金融局的公平贷款政策声明一般阐明了其关于公平贷款的政策，以及联邦住房金融局如何利用其权力确保遵守公平贷款法。企业必须遵守几项相关的公平贷款要求，例如要求获得和维护与确保遵守公平贷款法律有关的数据，根据联邦住房管理局关于公平贷款的报告令向联邦住房金融局报告某些信息，在其年度住房报告中包括与公平贷款有关的某些信息，以及遵守与联邦住房金融局其他程序和要求相关的公平贷款要求。这些企业还受到与公平住房有关的住房和城市发展部的监督。联邦住房金融局和住房和城市发展部签署了关于在公平住房和公平贷款方面进行合作和协调的谅解备忘录。在某些情况下，FHFA将向HUD和美国司法部提供信息通知，这些信息表明违反了公平住房法，或表明可能存在违反公平住房法的歧视模式或做法。
经济适用房目标
我们受制于每年的保障性住房目标。我们认为，购买符合我们经济适用房目标的贷款是我们使命和业务的主要部分，我们致力于为极低、低收入和中等收入家庭提供经济适用房融资。根据经济适用房的目标，我们可能会调整购买贷款的策略，这可能会增加我们的信贷损失。这些策略可能包括以低于我们典型交易预期经济回报的方式进行购买和证券化交易。



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适用于我们2023年购买的FHFA住房目标包括四个目标和两个分目标，即单户业主自住住房目标、一个多户经济适用房目标和两个多户经济适用房目标。独户贷款目标以符合条件的贷款总数的百分比表示，而多户贷款目标以融资单位的百分比表示。
我们可以通过达到或超过该目标的FHFA基准水平（基准水平）来实现单户或多户住房目标。我们也可以通过达到或超过符合该目标标准的实际市场份额（市场水平）来实现单一家庭目标。
如果FHFA主任发现我们未能（或有很大的可能性，我们将无法）实现住房目标，而实现住房目标是可行的，主任可以要求提交一份住房计划，描述我们将采取的行动，以实现未实现的目标。如果我们未能提交所需的住房计划，提交不可接受的计划，未能遵守FHFA批准的计划，或未能提交法律要求的某些抵押贷款购买数据，信息或报告，FHFA有权对我们采取行动。看到 风险因素：- 法律及合规风险 - 我们可能无法实现我们的住房目标，服务义务和公平的住房融资要求，我们也可能对我们的业务进行某些更改，以满足这些目标和要求，这两种情况都可能使我们面临额外的法律和合规风险，并对我们的业务，财务状况和运营结果产生不利影响。
保障性住房目标成果
2023年10月，联邦住房金融局通知我们，2022年，我们实现了所有六个独户住房目标和子目标，以及所有三个多户住房目标和子目标。我们在FHFA确定的目标方面的表现如下表所示。
表57-2022年和2021年经济适用房目标成果
20222021
经济适用房目标基准水平市场水平结果基准水平市场水平结果
独栋住宅：
低收入者购房目标28 %26.8 %29.0 %24 %26.7 %27.4 %
极低收入者购房目标7 6.8 7.1 6 6.8 6.3 
低收入地区购房目标20 28.0 28.7 18 22.9 21.8 
少数民族人口普查地区购房次级目标10 12.1 12.8 不适用不适用不适用
低收入人口普查地区购房次级目标4 9.7 9.1 14 19.1 18.0 
低收入再融资目标26 37.3 37.1 21 26.1 24.8 
多家庭：
低收入目标(单位)415,000不适用420,107315,000不适用373,225
极低收入次级目标(单位)88,000不适用127,73360,000不适用87,854
小户型多户(5-50套)低收入次级目标23,000不适用27,10310,000不适用31,913
2022-2024年独户经济适用房目标
2021年12月，FHFA宣布了房地美2022年至2024年单户经济适用房目标的更高基准水平。这些目标包括两个新的单一家庭购房分目标：少数族裔人口普查地区购房分目标和低收入人口普查地区购房分目标。这两个新目标取代了以前的低收入地区分目标。我们的2022-2024年独户保障性住房目标基准水平如下所示。



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表58-2022-2024独户经济适用房目标基准水平
经济适用房目标
基准
级别
2022-2024
独栋住宅：
低收入者购房目标28 %
极低收入者购房目标7 
低收入地区购房目标(1)
20 
少数民族人口普查地区购房次级目标10 
低收入人口普查地区购房次级目标4 
低收入再融资目标26 
(1)低收入地区购房目标基准水平是(1)少数民族人口普查区购房分目标、(2)低收入人口普查区购房分目标和(3)根据现有做法设定的灾区增量的总和。每年，联邦住房金融局只以信函形式通知房地美当年增加的灾区。2023年灾区增量设定为6%，与2022年持平，2024年尚未确定。因此，20%的低收入地区购房目标基准水平仅适用于2022年和2023年。
2023-2024年多户家庭负担得起住房目标
2022年12月，FHFA发布了一项最终规则，明确了房地美2023-2024年的多户经济适用房目标。根据FHFA以前的住房目标条例，企业的多户住房目标包括基于企业每年购买的抵押贷款资助的多户物业中负担得起的单元总数的基准水平。这项新规定修订了条例，根据一种新的方法-企业每年购买的抵押贷款资助的多户房产中负担得起的单元的百分比-确定2023年和2024年多户住房目标的基准水平。
我们的2023-2024年保障性住房目标基准水平如下。
表59-2023-2024年多户经济适用房目标基准水平
经济适用房目标
基准
级别
2023-2024
(单位百分比)
多家庭：
低收入目标61 %
极低收入次级目标12 
小户型多户(5-50套)低收入次级目标2.5 
为服务不足的市场计划服务的责任
GSE法案规定，房地美和房利美有义务为三个服务不足的市场(制造住房、经济适用房保存和农村地区)服务，在开发贷款产品和灵活的承销指导方针方面提供领导，以促进这些市场上极低、低收入和中等收入家庭的抵押贷款二级市场。根据FHFA发布的一项最终规则，以履行我们为这些服务不足的市场服务的职责，我们必须制定三年计划，描述我们将承诺为每个服务不足的市场服务的活动和目标。
房地美目前在2022-2024年服务不足的市场计划下运营。2023年，联邦住房金融局根据各自的计划评估了房地美和房利美2022年服务绩效的责任，并确定每一家企业都遵守了其在所有三个服务不足的市场服务要求的责任。2022年，联邦住房金融局对房地美在经济适用房保护市场的活动给予了低满意评级，对其在制造住房市场的活动给予了高满意评级，对其在农村住房市场的活动给予了高满意评级。
2023年4月，FHFA发布了一项最终规则，修订了企业税，以服务于服务不足的市场监管。最终规则允许房地美在所有科隆尼亚人口普查地区的活动有资格享受税收服务。最后一条规则：(1)增加“科隆普查区”的新定义，意味着包含一个科隆的普查区将作为一个科隆的以普查区为基础的代表；(2)修改“高需求农村地区”的定义，用“科隆普查区”取代“科隆”；(3)修改“农村地区”的定义，包括所有科隆普查区，不论其位置如何。最终规则于2023年7月1日生效。



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保障性住房基金分配
GSE法案要求我们在每个财年留出相当于每1美元新业务购买总额的4.2个基点的金额，并将这一金额支付给某些住房基金。当我们被托管时，联邦住房金融局暂停了这一要求。然而，在2014年12月，联邦住房金融局终止了暂停，并指示我们开始预留并向这些基金支付金额，但须遵守联邦住房金融局随后的任何指导或指示。
在2023年，我们完成了0.3万亿美元的新业务采购，符合这一要求，累计相关支出1.46亿美元，其中9500万美元与住房和城市发展部管理的住房信托基金有关，5100万美元与财政部管理的资本磁力基金有关。我们被禁止将这些拨款的成本转嫁给我们购买贷款的发起人。
投资组合活动
GSE法案赋予联邦住房金融局监管我们抵押贷款相关投资组合的规模和组成的权力。GSE法案要求FHFA通过法规建立投资组合持有的标准，以确保持有有足够的资本支持，并与我们的使命和安全稳健的运营相一致。FHFA采用了购买协议中确立的投资组合持有量标准，只要我们仍受购买协议的约束，该标准可能会不时修订。看见MD&A-托管及相关事宜-对我们抵押贷款相关投资组合和负债的限制以获取更多信息。
混合证券新发行再证券化手续费
自2022年7月1日起，由于ERCF的实施，房地美开始对任何新发行的混合证券收取50个基点的费用。这笔费用适用于房利美基于抵押品的UPB发行的抵押品，当抵押品用于新的混合证券时。房地美尚未将这笔费用应用于房地美发行的任何抵押品，这些抵押品用于新的混合证券。从2023年4月1日起，我们根据FHFA的指导将费用从50个基点降至9.375个基点。
企业定价框架的定向定价变化
2022年10月，FHFA宣布对企业担保费定价进行有针对性的调整，取消某些借款人和负担得起的抵押贷款产品的预付费用，同时有针对性地提高大多数套现再融资贷款的预付费用。作为FHFA持续审查企业定价框架所引起的定价变化的一部分，FHFA取消了以下项目的预付费用：
n    首次购房者在美国大部分地区达到或低于100%的急性心肌梗死，在高成本地区低于120%的急性心肌梗死；
n    Home Posable和HomeReady Loans(Freddie Mac和Fannie Mae的旗舰可负担抵押贷款计划)；
n    HFA优势和HFA优先贷款；以及
n    某些独户家庭履行抵押贷款的义务。
房地美于2022年10月31日宣布了最新的变化。套现再融资贷款新收费从2023年2月1日开始实施。所有其他宣布的费用变化于2022年12月1日生效。
2023年1月，联邦住房金融局宣布进一步调整房地美和房利美的单一家庭定价框架，为购买贷款、利率期限再融资和套现再融资贷款引入重新设计和重新校准的预付费用矩阵。这些定价变化广泛影响购买和利率期限再融资贷款，并建立在FHFA之前宣布的预付费用变化的基础上，这些变化已经整合到我们的定价网格中。新的费用矩阵由三个基本网格组成，按购买贷款目的、利率期限再融资和现金再融资贷款-重新校准为新的信用评分和贷款与价值比率类别-以及每个类别的相关贷款属性。
为了将市场或管道中断的可能性降至最低，最新的交付和收购费用于2023年5月1日生效。
住房和城市发展部
住房和城市发展部在公平贷款方面拥有对房地美的监管权。房地美的信贷或与住房相关的商业行为的所有方面都可能受到联邦反歧视法律以及州和地方公平住房和公平贷款法规的约束。此外，GSE法案禁止我们贷款购买活动中的歧视性做法，要求我们向住房和城市发展部提交数据，以协助其对与我们有业务往来的一级市场贷款人进行公平贷款调查，并要求我们对被发现从事歧视性贷款做法的此类贷款人采取补救行动。平显



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定期审查和评论我们的承保和评估指南，以确保与《公平住房法》和《GSE法》的反歧视条款保持一致。
财政部
作为购买协议的结果，财政部拥有重大权利和权力。此外，根据我们的宪章，财政部长有权批准我们发行票据、债券和基本上相同类型的无担保债务(包括这些证券的利率和到期日)，以及在1989年《金融机构改革、恢复和执行法》颁布后发行的新型抵押贷款相关证券。财政部长通过协调GSE债券发行和财政部融资活动，履行了这一债务证券审批职能。我们的宪章还授权财政部随时购买本金总额不超过22.5亿美元的房地美债务。
消费者金融保护局
CFPB监管消费金融产品和服务。CFPB通过了一些与贷款发放、融资和服务实践有关的最终规则。这些规则包括偿还能力规则，该规则要求贷款发起人做出合理和善意的确定，即借款人有合理的能力根据贷款条款偿还贷款。该规则为发放符合合格抵押定义的贷款的发起人提供了一定的责任保护。偿还能力规则适用于房地美收购的大多数贷款，对于该规则涵盖的贷款，FHFA已指示我们将单户收购限制在那些通常会构成该规则下合格抵押贷款的贷款。该指令一般限制我们获得未完全摊销、期限超过30年、点数和手续费超过贷款总额3%的贷款(或其他较高的门槛金额，对于某些低UPB的贷款，这些门槛金额因发放年份而异)。
根据当前的偿还能力规则，合格的抵押贷款包括贷款人考虑和核实借款人的收入、资产、债务和DTI或剩余收入，满足某些定价门槛，并满足产品功能、定价、点数和费用要求的贷款。
美国证券交易委员会
我们须遵守《交易法》适用于注册人的报告要求，包括向美国证券交易委员会提交Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告的要求。尽管根据《交易法》，我们的普通股必须注册，但我们仍不受某些联邦证券法要求的约束，包括以下要求：
n    我们发行或担保的证券是“豁免证券”，根据1933年证券法，无需注册即可出售；
n    根据《交易法》，我们被排除在“政府证券经纪人”和“政府证券交易商”的定义之外；
n    1939年《信托契约法》不适用于我们发行的证券；
n    我们不受1940年的《投资公司法》和1940年的《投资顾问法》的约束，因为我们是美国的“机构、权威或工具”。
关于证券化中利益冲突的最终规则
2023年11月，美国证券交易委员会通过了一项最终规则，一般禁止“证券化参与者”(如承销商或保荐人)在指定时间段内直接或间接从事证券化参与者与资产支持证券投资者之间的任何重大利益冲突的交易。该规则为以下几种情况提供了例外：(1)降低风险的对冲活动；(2)真正的做市活动；以及(3)流动性承诺。我们相信，降低风险的对冲例外将使我们能够继续进行我们的信用风险转移交易。证券化参与者必须遵守关于任何ABS的规则，该ABS的第一次销售结束发生在2025年6月9日或之后。



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管理层的讨论与分析关键会计估计
关键会计估计
根据公认会计原则编制财务报表需要我们作出一些判断和假设，这些判断和假设会影响我们合并财务报表内报告金额的估计。关键会计估计对于呈现我们的财务状况和经营结果很重要，要求管理层做出困难、复杂或主观的判断和估计，通常是关于本质上不确定的事项。实际结果可能与我们的估计不同，使用与这些估计相关的不同判断和假设可能会对我们的合并财务报表产生重大影响。
我们的关键会计估计和政策与单一家庭信贷损失免税额有关。有关我们的关键会计估计和重要会计政策的更多信息，请参阅我们的合并财务报表附带的附注。
单一家庭信贷损失免税额
单一家庭信贷损失免税额代表我们对按揭贷款合约期内预期信贷损失的估计。单一家庭信贷损失免税额适用于我们综合资产负债表上归类为投资持有的所有单一家庭贷款。
确定单身家庭信贷损失津贴的适当性是一个复杂的过程，需要对涉及高度主观性的事项作出大量估计和假设，需要管理层作出重大判断。这个过程涉及到模型的使用，这些模型要求我们对难以预测的事情做出判断。我们对预期信贷损失的估计将这些判断纳入一个基于内部的模型，该模型使用蒙特卡洛模拟，为每个MSA生成长达40年的许多可能的房价情景。这些情景被用来根据每笔贷款的个别特征来估计贷款水平、预期未来现金流和信贷损失。
预测房价增长率的变化可能会对我们的信贷损失拨备估计产生重大影响。这些增长率被用来为每个MSA制定详细的预测贷款寿命房价增长率。下表显示了我们在确定信贷损失拨备时使用的全国预测房价增长率。看见注6有关本期信贷损失拨备和估算过程的更多信息。
表60-预测房价增长率
12个月远期13至24个月远期
2023年12月31日2.8 %2.0 %
2022年12月31日(3.0)(1.8)
我们的信贷损失拨备对房价增长率的敏感度随着时间的推移而变化，这取决于当前和预测的经济状况以及我们投资组合的当前特征。为了评估我们的信贷损失准备金估计对本期末预测房价增长率的敏感性，我们将上述2023年12月31日预测下的估计与使用比本期末12个月预测房价增长率下降300个基点的模型估计进行比较，包括在所有其他因素保持不变的情况下生成最新的房价情景蒙特卡罗模拟。这一比较并未导致我们的信贷损失拨备大幅增加。
这一敏感性分析评估了我们预测的房价增长率的假设变化，这些增长率是从我们的信贷损失准备过程中单独计算出来的。敏感性分析没有反映在管理层对房价增长率的预测中，也没有反映在我们对本期末的信贷损失拨备中。此外，这并不意味着管理层对我们预测的未来变化或任何其他可能因此而变化的变量的预期。很难估计任何一个因素或投入的潜在变化可能如何影响信贷损失拨备，因为管理层在估计预期信贷损失时考虑了各种因素和投入，而一个因素或投入的变化可能会抵消其他因素或投入的变化。此外，预测房价增长率的变化会对信贷损失拨备的计量产生非线性影响，因此不是按比例递增的。
我们定期评估我们在确定单一家庭信贷损失免税额时所使用的基本估计和模型，并更新我们的假设，以反映我们的历史经验和当前对经济因素的看法。有关与模型相关的不确定性和风险的其他信息，请参阅风险因素-运营风险-我们面临着与我们用来为业务和风险管理决策以及财务会计和报告目的提供信息的模型相关的风险和不确定性。我们预测的变化或实际经济状况的发生与我们的预测大不相同，可能会对我们的单一家庭信贷损失免税额的衡量产生重大影响。
我们认为，基于对所用因素和方法的内部审查，我们的单一家庭信贷损失免税额的水平是适当的。没有任何单一的统计或衡量标准来确定信贷损失拨备的适当性。用于计算单一家庭信贷损失津贴的一项或多项估计数或假设发生变化，可能会对信贷损失准备金和信贷损失准备金产生重大影响。



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风险因素
风险因素
风险因素摘要
下面的风险摘要概述了可能影响我们的业务、财务状况、运营结果、现金流、声誉、战略和/或前景的主要风险。此摘要并不包含可能对您很重要的所有信息，您应该阅读此摘要之后有关风险的更详细讨论。
托管及有关事宜
n    房地美的未来是不确定的。
n    FHFA作为我们的管理人，控制我们的业务活动。我们可能会被要求采取降低我们的盈利能力、难以实施或使我们面临额外风险的行动。
n    购买协议和高级优先股的条款严重限制了我们的业务活动。如果不遵守任何购买协议约定，财政部有权要求特定履约、损害赔偿和其他补救措施，如果FHFA认为我们采取的纠正措施不充分，FHFA可以对我们进行处罚或采取其他补救措施。
n    如果FHFA将我们置于破产管理之下，我们的资产将被清算。清算所得可能不足以支付对房地美的未偿债权，偿还我们优先股的清算优先权，或向我们的普通股股东进行任何分配。
n    如果我们无法吸引和留住整个公司的高素质和多元化的员工，我们的业务和经营业绩可能会受到重大不利影响。与其他公司相比，我们的托管、未来的不确定性以及对高管和员工薪酬的限制，使我们在吸引和留住员工方面处于不利地位。此外，由于外部工作机会增加，我们面临对优秀行政人员和其他员工的竞争加剧。
信用风险
n    我们承受抵押信贷风险。与此风险相关的信贷损失和成本可能对我们的财务业绩产生不利影响。
n    我们面临着与单户贷款委托承销流程相关的重大风险，包括与卖方发起操作、数据准确性和抵押贷款欺诈相关的风险。我们的委托流程依赖于卖方发起和交付始终符合我们承销标准的贷款的能力，如果他们未能做到这一点，可能会影响我们购买的贷款的信用质量。
n    来自第三方和借款人的抵押贷款欺诈可能导致重大财务损失并损害我们的声誉。
n    全国或地区房价下跌、房地产市场的其他不利变化、多户房产价值下降或不利的宏观经济条件，都可能对我们的单户和多户业务产生负面影响。
n    我们面临与业务对手方有关的对手方信贷风险。倘一名或多名交易对手未能履行其对我们的合约责任，我们的财务业绩可能会受到不利影响。
n    我们的损失缓解活动可能不成功或代价高昂，并可能对我们的财务业绩产生不利影响。
n    我们已经并将继续受到单户止赎程序中的拖延和缺陷的不利影响。
n    倘发生灾难性事件或重大气候变化影响，我们面临信贷亏损及信贷相关开支增加的风险。
n    在不利的经济状况下，我们可能无法进行CRT交易。这些交易也增加了我们的费用。
市场风险
n    利率变动可能对我们的金融资产及负债的公允价值、经营业绩及净值产生负面影响。
n    市场价差的变化可能对我们的金融资产和负债的公允价值、经营业绩和净值产生负面影响。
n    我们的UMBS的价格表现或需求大幅下降可能会对我们的单户业务活动的数量和/或盈利能力产生不利影响。
n    如果UMBS不能继续得到市场的广泛认可，我们的单户抵押贷款相关证券的流动性和价格表现以及我们的市场份额和盈利能力可能会受到不利影响。
n    在再证券化中混合某些房利美证券增加了我们的交易对手风险。
n    我们多家族企业的盈利能力可能会受到市场竞争和/或投资者减少的不利影响



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风险因素
对我们的K证书、多系列PC和其他证券的需求。
n    转用SOFR作为LIBOR的替代指数，以及作为新发行的贷款、证券和衍生品交易的浮动利率指数，可能会对我们金融资产和负债的公允价值、经营业绩和净值产生负面影响。
流动性风险
n    如果资金有限或不可用，或者成本增加，我们的活动可能会受到不利影响。
n    美国政府信用评级的任何下调都可能紧随其后的是我们的信用评级下调。我们债务的信用评级下调可能会对我们的流动性和我们业务的其他方面产生不利影响。
操作风险
n    我们的运营系统或基础设施或第三方的系统或基础设施出现故障，可能会削弱我们提供市场流动性的能力，扰乱我们的业务运营，损害我们的声誉，使我们面临法律风险，并造成财务损失。
n    潜在的网络安全威胁正在迅速变化，并在复杂程度上向前发展。我们可能无法保护我们的系统和网络，或我们的机密或其他信息(包括个人信息)的机密性，使其免受网络安全事件和其他未经授权的访问、披露和中断的影响。
n    我们依赖第三方，包括我们的卖家和服务商，或他们的供应商和其他业务合作伙伴，来实现某些重要的功能。如果这些第三方未能提供产品或服务，或未能有效管理风险，可能会扰乱我们的业务运营或为我们的投资组合提供服务，或使我们面临其他运营风险。
n    我们面临着与我们用来为业务和风险管理决策以及财务会计和报告目的提供信息的模型相关的风险和不确定性。
n    使用AI/ML方法包含固有风险，这些风险可能会使我们遭受意外损失、损害我们的声誉、对我们的业务运营产生不利影响，并违反我们的法律和监管义务。
n    对气候变化的担忧可能会对我们的业务产生不利影响，影响客户活动水平，并损害我们的声誉。
n    立法或法规的改变或行动可能需要进行可能对我们的业务活动和财务业绩产生不利影响的运营改变。
法律和合规风险
n    我们面临着不遵守法律和监管义务的风险。
n    我们可能无法实现我们的住房目标，服务义务和公平的住房融资要求，我们也可能对我们的业务进行某些更改，以满足这些目标和要求，这两种情况都可能使我们面临额外的法律和合规风险，并对我们的业务，财务状况和运营结果产生不利影响。
一般风险
n    全球或国内经济和政治形势的变化可能会对我们的业务产生不利影响。
托管及有关事宜
房地美的未来是不确定的。
我们未来在抵押贷款行业的结构和角色将由政府、国会和联邦住房金融局决定。有可能，也可能会有重大的变化，对我们的商业模式和运营结果产生实质性的影响。我们的部分或全部职能可以转移到其他机构，我们可能不再作为股东所有的公司存在。如果这些事件中的任何一种发生，我们的股票可能会贬值，或者不再有任何价值。我们的股东可能得不到任何这种价值损失的赔偿。
关于房地美、房利美和抵押贷款融资系统的未来地位的法案已经并可能继续在国会提出，包括规定逐步关闭房地美和房利美以及修改购买协议条款的法案。
监护权的期限是无限期的。我们可能脱离托管的可能性、时机和情况是不确定的。我们目前的资本水平大大低于雇员再培训基金所要求的水平。根据购买协议，我们不能退出托管，除非与接管有关，除非(1)与托管和/或购买协议有关的所有目前悬而未决的重大诉讼已经解决或了结，以及(2)在连续两个或更长时间内，我们根据ERCF拥有CET1资本(不包括我们的优先股)至少3%的ATA。然而，我们很可能很难在ERCF下建立所需的CET1资本，因为我们可能需要在达到CET1资本之前，根据净值扫除股息要求，开始向财政部支付优先股的股息。一旦我们开始向财政部支付这样的股息，我们通常就无法通过留存收益来增加资本。虽然我们目前由于高级优先股股息要求的变化而增加了我们的净值，但自2019年9月30日以来我们净值的增长已经或将被添加到高级优先股的总清算优先级中。此外，除了通过留存收益，我们增加资本的能力是有限的，我们可能不可能



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风险因素
以可接受的条件筹集私人资本，如果有的话。根据购买协议，我们只有在财政部充分行使其购买79.9%普通股的认股权证，以及与重大财产托管相关的未决诉讼得到解决或解决后，才能通过发行普通股筹集至多700亿美元的资本。财政部可能持有我们公司的大量股权，加上对我们业务的限制，以及我们将被要求向财政部支付的资本重组后股息和费用，这将降低我们作为第三方投资者投资机会的吸引力。目前尚不确定我们是否或何时能够保留或筹集足够的资本，以允许结束我们的托管，而这可能在几年内不会发生，或者根本不会发生。有关托管、购买协议和优先股条款的更多信息，请参见注2.
财政部将被要求同意终止我们的托管，但如上所述或与破产管理有关的除外，而且不能保证财政部会这样做。即使托管被终止，我们仍将受购买协议和优先股条款的约束，除非它们被终止或修订。
即使托管结束，普通股股东的投票权恢复，我们实际上仍可能处于美国政府的控制之下，因为购买协议、财政部以名义代价收购我们近80%普通股的权证，或者财政部在行使其权证后对我们普通股的所有权。如果财政部行使认股权证，我们现有普通股股东的所有权权益将被大幅稀释。
FHFA作为我们的管理人，控制我们的业务活动。我们可能会被要求采取降低我们的盈利能力、难以实施或使我们面临额外风险的行动。
作为我们的保管人，我们处于FHFA的控制之下，并没有设法使股东回报最大化。FHFA决定了我们的战略方向。我们面临着各种不同的、有时是相互竞争的业务目标和FHFA授权的活动，例如我们在托管记分卡下正在推行的倡议。FHFA要求我们开展的一些活动代价高昂和/或难以实施，例如制定和支持CSP。现任政府尚未就住房金融改革或房地美和房利美的未来表明正式立场。尽管如此，政府和联邦住房金融局表示，他们目前在住房市场的重点领域包括与可负担性、公平性、可持续性和气候变化有关的问题。例如，我们的2023年托管计分卡包括与促进可持续和公平的住房金融市场、负担得起的住房机会和考虑气候变化风险有关的几个目标。除了FHFA作为我们的保管人进行监督外，根据我们的宪章和GSE法案，我们还受到FHFA的监管和监督，以及其他政府机构的某些监管。FHFA有权要求我们改变我们的流程，采取行动，和/或停止采取可能影响我们业务的行动；FHFA不时行使这一权力。
FHFA已经要求并可能在未来再次要求我们对已经对我们的业务或财务业绩产生不利影响的业务做出改变，并可能要求我们随时做出额外的改变。FHFA可能要求我们从事以下活动：(1)降低我们的盈利能力；(2)使我们面临额外的信贷、市场、资金、运营、法律和其他风险；或(3)为服务于我们使命的抵押贷款市场提供额外支持，但对我们的业务或财务结果产生不利影响。较新的信用评分模型的实施可能会给我们的商业和经济模型带来复杂性，其时机和影响目前尚不确定。
FHFA还要求我们采取其他可能对我们的业务或财务结果产生不利影响的行动，例如要求我们保持更高的流动性，并指示我们修改CSS LLC协议，以限制我们对CSS董事会决定的影响。在托管期间，社联理事会主席必须由联邦住房金融局指定，所有社联理事会的决定都需要理事会主席的赞成票。联邦住房金融局还有权任命最多三名额外的社交会理事会成员。其中两个席位尚未填补，如果联邦住房金融局任命另外两名独立成员，我们和房利美任命的CS董事会成员可能会在托管期间的任何事项和托管后的一些重大事项上被联邦住房金融局指定的董事会成员投票否决。FHFA可能会要求我们对CSS LLC协议进行额外的更改，或者可能会以其他方式施加与CSS或UMBS相关的限制或规定，这可能会对我们产生不利影响。
FHFA不时阻止我们从事我们认为会有利可图或对我们的业务有利的商业活动或交易，而且它未来可能会再次这样做。例如，FHFA限制了我们抵押贷款相关投资组合的规模和构成，以及我们可能获得的新的单户和多户贷款的金额和类型。我们可能被要求采取有助于服务于我们的使命和其他非财务目标的业务做法，但这可能会对我们未来的财务业绩产生负面影响。国会或联邦住房金融局可能会要求我们拨出或以其他方式支付资金，以资助第三方倡议，例如GSE法案下的现有要求，即我们为某些住房基金分配金额。FHFA还可能要求我们采取对我们的竞争和创新能力产生不利影响的行动，例如通过其针对新的GSE产品和活动的规则；改变我们的风险偏好(包括风险限制)；以及限制我们对定价的控制。联邦住房金融局也是我们的主要竞争对手房利美的保管人。作为两家公司的监管者，FHFA的行动已经并可能要求我们和房利美对某些活动采取统一的方法，限制创新和竞争，并可能因为我们各自业务的差异而使我们处于竞争劣势。FHFA还可能限制我们与新进入者和其他机构竞争的能力。对我们业务活动的限制，以及我们可能无法通过以下方式产生足够的收入



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风险因素
我们为抵消这些限制的影响而进行的担保活动可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。
此外，托管导致我们对财务报告的内部控制存在一个重大弱点，可能导致我们报告的结果错误，这可能对我们的业务和运营产生重大不利影响。我们的重大弱点具体涉及托管对我们的披露控制和程序的影响。由于我们处于FHFA的控制之下，我们履行披露义务可能需要的一些信息可能完全在FHFA的知情范围内。作为我们的监管人员，FHFA有权在我们不知情的情况下采取行动，这些行动可能对我们的股东和其他利益相关者具有重大意义，并可能严重影响我们的财务业绩或我们作为一项持续业务的持续存在。由于FHFA目前既是我们的监管机构，也是我们的保管人，我们设计、实施、测试或运行与仅FHFA已知的信息相关的有效披露控制和程序的能力存在固有的结构性限制。因此，我们无法更新我们的披露控制和程序，以充分确保只有FHFA知道的信息的积累和传达给管理层，这些信息是履行我们根据联邦证券法规定的披露义务所需的，包括影响我们财务报表的披露。鉴于这一重大弱点的结构性，我们预计在我们处于托管期间不会补救这一弱点。看见控制和程序进一步讨论管理层关于我们的披露控制和程序以及财务报告的内部控制的结论。
购买协议和高级优先股的条款严重限制了我们的业务活动。如果不遵守任何购买协议约定，财政部有权要求特定履约、损害赔偿和其他补救措施，如果FHFA认为我们采取的纠正措施不充分，FHFA可以对我们进行处罚或采取其他补救措施。
购买协议和高级优先股的条款对我们管理业务的能力施加了重大限制，包括限制(1)我们的二级市场活动；(2)我们的单户和多户贷款收购；(3)我们可能产生的债务金额；(4)我们抵押贷款相关投资组合的规模；以及(5)我们支付股息、转移某些资产、筹集资本、支付优先股清算优先权和退出托管的能力。采购协议还要求我们遵守2020年12月发布的雇员再培训基金，而不考虑随后对该规则的任何修订或其他修改。
购买协议禁止我们在未经财政部同意的情况下采取各种行动。财政部有权以任何理由拒绝同意。购买协议对我们业务的限制、优先股的优先地位和净值扫除股息条款以及由财政部持有的认股权证可能会对我们未来从私营部门吸引资本的能力产生不利影响(如果我们能够这样做的话)。有关其他信息，请参阅 托管和相关事宜-房地美的未来不确定.
在不遵守任何采购协议契约的情况下，财政部可能有权获得特定的履约、损害赔偿和其他法律或衡平法上可用的补救措施。
如果FHFA将我们置于破产管理之下，我们的资产将被清算。清算所得可能不足以支付对房地美的未偿债权，偿还我们优先股的清算优先权，或向我们的普通股股东进行任何分配。
我们可以在任何时候由联邦住房金融局的董事酌情决定，基于GSE法案中阐述的一系列原因。国会已经并可能继续提出法案，规定房地美进入破产管理程序。此外，如果财政部无法向我们提供购买协议要求的资金，以解决我们的净资产赤字，FHFA可能被要求对我们进行破产管理。财政部可能无法提供所要求的资金，例如，如果美国政府因国会未能批准资金或政府已达到举债上限而未完全运作。有关其他信息，请参阅 MD&A-监管和监督.
被置于破产管理程序将终止我们的监护权。接管的目的是清算我们的资产并解决对我们的索赔。指定FHFA为我们的接管人将终止我们的股东和债权人因其股东或债权人身份而可能对我们的资产或根据我们的宪章拥有的所有权利和索赔，但在我们清算时可能支付的款项除外。
GSE法案规定，如果我们被置于破产管理程序，我们抵押相关证券的抵押贷款(及其付款)将为这些证券的持有人的利益而持有，而不是为任何接管财产或LLRE的利益而持有。然而，我们抵押贷款相关证券的抵押贷款支付可能不足以全额支付证券的本金和利息。如果我们无法履行我们的担保，我们抵押贷款相关证券的持有人将遇到付款延迟，因为相关系统不是为进行部分付款而设计的，如果我们抵押贷款相关证券的抵押贷款付款不足以全额支付证券的本金和利息，他们最终可能会在投资中蒙受损失。此外，在管理接管债权程序时，联邦住房金融局可以不平等地对待处境相似的债权人，包括不平等地对待与优先无担保债务证券有关的债权的债权人和与抵押相关证券的担保义务有关的债权的债权人，如果联邦住房金融局确定这种待遇对于最大限度地实现这一点是必要的。



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风险因素
房地美的资产价值，以最大化出售或以其他方式处置房地美资产的现值回报，或最大限度地减少出售或以其他方式处置房地美资产时实现的任何亏损金额，只要所有债权人将获得至少与他们在清算中相同的金额。在接管或托管期间，FHFA可以采取任何FHFA认为最符合Freddie Mac或FHFA，包括FHFA服务的公众利益的授权行动。
如果我们的资产被清算，清算所得可能不足以支付针对我们的有担保和无担保索赔（包括对我们担保的索赔），偿还我们任何系列优先股的清算优先权，或向我们的普通股股东进行任何分配。收益将首先用于对我们的有担保和无担保索赔，接管人的行政费用，以及优先股的清算优先权。任何剩余的收益将可用于偿还其他系列优先股的清算优先权。只有在所有系列优先股的清算优先权被偿还后，任何收益才可分配给我们的普通股持有人。
如果我们无法吸引和留住整个公司的高素质和多元化的员工，我们的业务和经营业绩可能会受到重大不利影响。与其他公司相比，我们的托管、未来的不确定性以及对高管和员工薪酬的限制，使我们在吸引和留住员工方面处于不利地位。此外，由于外部工作机会增加，我们面临对优秀行政人员和其他员工的竞争加剧。
我们的业务高度依赖员工的才能和努力。尽管雇员自愿离职率于二零二二年有所上升，但于二零二三年大幅下降至与历史经验较为一致的水平。
托管、我们未来的不确定性以及对高管和员工薪酬的限制已经并可能继续对我们留住和招聘人才的能力产生不利影响。在托管期间，我们可能支付的补偿类型的限制包括：
n    2015年《政府补偿法》将我们首席执行官的补偿和福利限制在2015年1月1日我们处于监管或破产管理状态时的水平。因此，我们首席执行官的年度直接薪酬仅限于年薪60万美元的基本工资。
n    《2012年国会知识停止交易法》（即《股票法》）和相关的FHFA法规禁止我们的高级管理人员在监管期间领取奖金。
n    FHFA作为我们的管理人，有权批准我们的高管薪酬的条款和金额，并可能要求我们对EMCP进行更改。有关高管薪酬限制的更多信息，请参见 高管薪酬- CD&A - 其他高管薪酬考虑因素-法律、监管和管理者对高管薪酬的限制.
n    与财政部签订的《购买协议》的条款包含与薪酬有关的具体限制，包括禁止未经财政部事先书面同意出售或发行股本证券，除非在有限的情况下，这实际上消除了我们向员工提供基于股本的薪酬的能力。
这些限制可能会降低我们提供具有竞争力的薪酬的灵活性，这可能会对我们吸引和留住高管和其他员工的能力产生不利影响。这些限制也限制了我们通过薪酬结构激励和奖励高绩效的能力，这些薪酬结构为我们的高管提供了上行潜力，使我们在吸引和留住高管方面处于其他公司的劣势。此外，国会或政府对我们未来可能采取的行动的不确定性-包括我们是否会退出托管，我们退出托管之前可能需要多长时间，或者住房金融改革是否会导致公司的重大重组或公司不再继续存在-也对我们招聘和留住高管和其他员工的能力产生负面影响。
从历史上看，我们首席执行官薪酬的上限使得该职位的保留和继任规划变得困难，并且可能难以在未来吸引合格的候选人担任这一关键角色。
我们面临着来自金融服务和科技行业以及这些行业以外的企业的竞争，需要高素质和多样化的人才。这种竞争使得吸引和留住高管和员工人才更具挑战性。如果竞争持续加剧，如果我们无法吸引和留住具备必要技能和人才的高管和其他员工，或者人才市场进一步加剧，我们可能面临更大的运营风险，我们的业务或财务业绩可能受到重大不利影响。领导层离职，尤其是几乎同时多人离职，也可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
信用风险
我们承受抵押信贷风险。与此风险相关的信贷损失和成本可能对我们的财务业绩产生不利影响。
抵押信贷风险是指借款人未能及时偿还我们拥有或担保的贷款的风险。这使我们面临信贷亏损及信贷相关开支的风险，可能对我们的财务业绩造成不利影响。我们主要面临的抵押贷款信贷风险与反映为我们的资产的单户和多户贷款和证券有关，



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风险因素
合并资产负债表。我们还面临与担保证券和担保安排有关的抵押信贷风险，这些担保证券和担保安排未在我们的综合资产负债表上反映为资产，包括K证书和某些其他高级次级证券化。
我们的单户抵押贷款组合中有一些贷款具有某些特征，这些特征通常与较高的信用风险水平相关。看到 MD&A-风险管理- 单户抵押贷款信用风险- 监控贷款绩效和特征 有关我们的单户抵押贷款组合中贷款特征的更多信息。 我们亦预期将继续收购LTV比率较高的贷款，以及DTI比率较高的贷款（一般高达50%），这将增加我们的信贷风险。我们目前和/或未来为增加符合条件的借款人获得单户抵押贷款信贷的机会所做的努力，包括我们的经济适用房计划、贷款产品的变化以及我们履行服务于服务不足市场的职责的计划，以及FHFA与公平住房相关的要求和指导，可能会使我们面临更高的抵押贷款信贷风险。
我们面临着与单户贷款委托承销流程相关的重大风险，包括与卖方发起操作、数据准确性和抵押贷款欺诈相关的风险。我们的委托流程依赖于卖方发起和交付始终符合我们承销标准的贷款的能力，如果他们未能做到这一点，可能会影响我们购买的贷款的信用质量。
我们委托卖方承销我们购买或证券化的单户贷款。我们与卖方的合同描述了抵押资格和承销标准，卖方向我们声明并保证他们提供给我们的贷款符合这些标准。
我们依靠卖家的发起流程和控制能力。我们进行营运风险评估，以测试交易对手的监控环境。然而，我们的审查可能无法发现可能导致卖方决策错误的薄弱业务，例如贷款承销，代理商批准，财产估值和保险范围。
在我们购买或证券化贷款之前，我们不会独立核实提供给我们的大部分信息。这使我们面临交易中涉及的一方或多方（如借款人、房地产卖方、经纪人、评估师、产权代理人、信贷员或贷款人）歪曲有关借款人、房地产或贷款的事实，或以其他方式参与欺诈的风险。
我们在购买贷款后会对贷款样本进行审查，以确定它们是否符合我们的合同标准。然而，我们的审查可能无法发现交易各方的任何虚假陈述，发现贷款欺诈，或减少我们面临的这些风险。
我们可以对不符合我们标准的贷款采取某些合同补救措施。我们的代表和担保框架免除了卖方对单户贷款的某些回购义务。我们可能面临更大的信用风险和其他损失，因为我们强制执行卖方回购的能力可能有限。此外，在我们接受回购替代方案的情况下，我们最终收回的金额可能低于我们强制执行回购权的情况。
我们的工具套件，统称为贷款顾问，为某些贷款组件提供有限的代表和担保减免，这些组件满足与评估质量，抵押品估值，某些公寓项目要求，借款人资产和借款人收入相关的自动数据分析。一般来说，当信息根据独立数据源和/或Freddie Mac分析和风险评估进行验证时，将提供有限的陈述和担保救济。然而，存在一种风险，即贷款顾问提供的增强工具和流程无法使我们及时识别所有违规行为。此外，独立数据源提供的数据也存在不准确的风险，从而影响了陈述和保修救济决定。反过来，这可能会增加我们的信贷风险和其他损失。更多信息请参见 MD&A-风险管理- 单户抵押贷款信用风险 和 MD&A-风险管理- 运营风险-第三方风险.
来自第三方和借款人的抵押贷款欺诈可能导致重大财务损失并损害我们的声誉。
在购买、证券化和提供抵押贷款服务的过程中，我们依赖第三方提供给我们的信息。我们还依赖该等第三方对信息准确性和完整性的陈述。这使我们面临交易中涉及的一个或多个第三方（例如，借款人，卖方，经纪人，评估师，产权代理人，贷款官员或服务人员）故意或疏忽地通过歪曲有关抵押贷款的事实进行欺诈的风险。虽然我们有一定的措施来防止抵押贷款欺诈，但不能保证我们的措施将减少我们面临的这种风险。我们经历过抵押贷款欺诈导致的财务损失，包括交易对手的机构欺诈。将来，我们可能会因抵押贷款欺诈而遭受额外的财务损失或声誉损害。
国家或地区房价的下跌、住房市场的其他不利变化、多户物业价值的下降或不利的宏观经济状况，都可能对我们的单户和多户业务产生负面影响。
我们的财务业绩和业务量可能会受到房价下跌、房地产市场其他不利变化、多户房产价值下降或不利宏观经济状况的负面影响。这可能(1)显著增加我们预期的信贷损失；(2)导致单一家庭和多家庭的压力损失更大



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风险因素
(3)增加我们在止赎选择、第三方销售和REO物业处置上的损失；(4)减少我们的回报或导致我们的单一家庭和多家庭担保业务亏损，因为违约率可能高于我们出具担保时的预期；(5)对我们的非证券化贷款的价值产生负面影响，这可能导致我们改变我们的单一家庭拖欠贷款和修改贷款的处置策略；或(6)对我们转移信用风险的能力产生不利影响。有关这些风险的其他信息，请参阅MD&A-风险管理--信用风险.
随着抵押贷款利率的上升，我们对贷款购买进行再融资的比例在贷款购买总额中有所下降。这可能会增加我们对抵押贷款信用风险的敞口，因为再融资贷款(特别是那些不涉及“套现”的贷款)的信用风险通常比购买贷款低。在利率较高的环境下获得的现金再融资贷款，同样会使我们面临更大的抵押贷款信用风险。我们的一些卖家/服务商交易对手高度依赖于再融资贷款额。此类交易量的减少可能会对这些交易对手产生不利影响，这可能会增加我们对交易对手信用风险的敞口。
我们面临与我们的业务交易对手有关的交易对手信用风险。如果我们的一个或多个交易对手未能履行对我们的合同义务，我们的财务业绩可能会受到不利影响。
我们依赖我们的机构交易对手提供对我们的业务至关重要的服务。我们面临的风险是，我们的一个或多个交易对手可能无法履行其对我们的合同义务。我们的主要交易对手包括卖家、服务商、信用增强提供商以及衍生品、短期贷款和其他融资交易(例如现金和其他投资交易)的交易对手。有关其他信息，请参阅MD&A-风险管理-交易对手信用风险.
我们的许多主要交易对手为我们提供几种类型的服务。我们对交易对手的风险敞口仍然很高。我们努力减少对财务状况较弱的交易对手的风险敞口，可能会增加我们对其他交易对手的风险敞口的相对集中度，增加我们的成本，并减少我们的收入。我们的交易对手可能会经历具有挑战性的市场状况或其他事件，这些情况可能会对他们的流动性和财务状况产生不利影响，并导致他们中的一些人资不抵债或无法履行对我们的义务。我们的许多交易对手受到越来越复杂的监管要求和监督，这给他们的资源带来了额外的压力，并可能影响他们与我们做生意的能力或意愿。
与单一家庭销售商/服务商相关的信用风险
如下所述，我们面临来自我们单一家庭贷款卖家/服务商的信用风险。
n    维修性能下降 -服务机构业绩的下降，如延迟止赎或错过止赎替代方案的预期机会，可能会显著影响我们减轻信贷损失的能力，并可能影响我们单一家庭抵押贷款组合的整体信贷表现。大量严重拖欠的贷款、服务职能的复杂性以及更高的流动性要求，是导致服务商业绩下降风险的重要因素。服务商可能会遇到财务和其他困难，因为他们被要求为拖欠的单户抵押贷款向我们提供预付款，包括受忍耐计划约束的抵押贷款。如果我们的服务人员缺乏适当的控制，他们的控制失败，或他们的贷款服务能力中断，包括由于网络安全事件、法律或其他原因，我们可能受到不利影响 监管行动，或财务困难。我们还面临第三方在贷款服务职能方面的欺诈行为，特别是在卖空和其他不良资产处置方面。此外，我们依赖服务商提供的信息的准确性，这使我们面临向我们提供的数据可能不准确的风险。
*我们可以尝试通过终止表现不佳的服务商为我们的贷款提供服务的权利来减少我们对该服务商的风险敞口；然而，在高度不利的经济环境下，市场上可能会出现产能稀缺的情况，我们可能无法找到有能力为受影响的贷款提供服务的继任服务商，并且他们也愿意承担终止的服务商的陈述和保证。此外，终止一家大型服务机构可能是不可行的，因为与转移大型服务组合有关的业务和能力挑战。在向新的服务商过渡期间，一些贷款的业绩也有可能下降。在违约加剧的时期，如果我们用高度集中的违约贷款更换服务商，我们可能会招致成本和服务费的潜在增加，因为违约贷款的服务成本更高。我们还可能面临某些服务商的信用风险集中。
n    卖方/服务商因违反陈述和保证而未能履行回购贷款或赔偿我们的义务 -虽然我们可能有合同权利要求卖方或服务商回购我们的贷款，但执行此类回购义务可能是困难、昂贵和耗时的。我们可以达成和解，以解决回购义务；然而，根据任何此类和解协议，我们收到的金额可能少于我们最终因基础贷款而遭受的损失。
根据我们的陈述和保修框架，根据FHFA的指示，我们可能会不时修改，在某些情况下，我们被要求使用替代补救措施，如赔偿，以代替回购。根据另一种补救办法，我们收回的金额可能少于我们在回购中可能收回的金额。
n    对非存款机构的大量敞口 -我们的大量单一家庭贷款是从非存款机构获得并由非存款机构提供服务的。其中一些机构可能没有相同的财务实力或运营能力



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风险因素
或接受与大型存款机构相同程度的监管监督。因此，我们面临着更大的风险，即这些交易对手可能失败或无法履行对我们的义务。特别是，由于来源增加，非托管服务商在过去几年中增加了其服务组合。这似乎导致了运营压力，使其中一些服务商受到监管机构的审查。如果任何运营压力对这些服务商的服务表现或财务实力造成不利影响，这种快速增长可能会使我们面临更大的风险。这些机构还为其他投资者和担保人(即Fannie Mae和Ginnie Mae)提供投资组合服务，与这些投资组合相关的操作问题可能会影响我们投资组合的表现。此外，这些服务机构可能并不总是能够随时获得适当的流动资金来源，为其业务提供资金，特别是在抵押贷款市场低迷的时期。如果这些服务商减少其服务组合，整体服务能力可能会受到限制。
与多家族卖家/服务商相关的信用风险
我们的卖家/服务商在为我们的多家庭抵押贷款组合提供贷款方面也发挥着重要作用。我们面临着多家族卖家/服务商可能面临财务压力的风险。财务压力可能会导致他们的服务业绩下降，并导致我们对他们采取补救措施，包括终止他们为我们的贷款提供服务的权利，这可能会导致对其他卖家/服务商的风险进一步集中。
由于我们的单家族和多家族业务的远期结算贷款购买计划，我们还面临卖家和服务商表现不佳的结算风险。
与衍生品、融资、短期借贷、证券和其他交易的交易对手有关的信用风险
我们对金融服务业机构的风险敞口很大，涉及衍生品、融资、短期贷款、证券、根据转售协议购买的证券、担保贷款、贷款和证券的远期结算以及其他交易(例如现金和其他投资交易)。这些交易对我们的业务至关重要，包括我们能够：
n    管理利率风险和其他与我们对抵押贷款相关资产的投资相关的风险；
n    为我们的业务运营提供资金；以及
n    服务我们的客户。
我们面临着清算会员、交易所、票据交换所或我们用来促进衍生品、短期贷款、证券和其他交易的其他金融中介机构倒闭的风险。我们也通过结算会员来清算票据交换所的交易。如果结算会员未能遵守将客户资金分开的规定，或结算会员的客户导致结算会员违约，我们将在某些交易中蒙受损失。
我们是票据交换所的结算会员，我们通过这些票据交换所进行与抵押贷款相关的和财政部的证券交易。因此，我们可能会蒙受损失，因为如果其他结算会员未能履行对结算所的义务，我们必须参与承担他们所发生的损失。
如果我们的短期贷款交易对手失败，我们将面临损失，因为交易是无担保的，或者向我们提供的抵押品不足。
与抵押贷款保险公司和其他信用增强提供商有关的信用风险
如果抵押贷款保险公司未能履行向我们偿还索赔的义务，我们的信用损失可能会增加。此外，如果监管机构确定抵押贷款保险人缺乏足够的资本来支付到期的所有索赔，监管机构可能会采取行动，可能会影响向我们支付索赔的时间和金额。在ACIS和可比交易方面，我们面临着与我们的交易对手类似的风险。
我们不能根据抵押贷款保险公司的实力来区分定价，也不能在没有FHFA批准的情况下撤销抵押贷款保险公司作为合格保险公司的地位。此外，我们通常不会选择特定贷款的抵押保险提供商，因为选择通常是由贷款人在贷款发起时做出的。因此，我们可能会将风险集中到某些保险提供商身上。
我们的减损活动可能不成功或代价高昂，并可能对我们的财务业绩产生不利影响。
我们的减损活动可能不会成功。我们与贷款修改和其他减损活动相关的成本一直很高，而且可能继续很大。例如，我们通常承担与修改我们拥有的或担保的贷款相关的每月还款额减免的全部成本，以及我们的单户抵押贷款修改的所有适用的服务商奖励费用。
我们可能被要求对我们的减损活动进行更改，这可能会使这些活动对我们来说成本更高。作为监管者和监管者，FHFA可能会继续发布指令和咨询公告，以帮助借款人并协调GSE的服务实践。这些指令和咨询公告可能会使这些活动对我们来说成本更高，特别是在贷款修改倡议方面。联邦住房金融局可能会出于各种原因继续发布这些指令和咨询公告，包括消费者救济以及我们和联邦抵押协会各自的UMBS的提前还款行为的一致性。



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风险因素
我们根据某些贷款修改计划的要求，在试用期计划中提供贷款。其中一些贷款可能无法完成试用期或不符合我们的其他借款人援助计划的资格。对于这些贷款，试用期实际上将推迟止赎过程，并可能增加我们的成本。
我们从事的减损活动的类型可能会影响我们的单一家庭证券(例如，UMBS、55天MBS、个人电脑和REMIC)的预付款，这可能会影响这些证券的价值或我们抵押贷款相关投资组合中资产的收益。此外，减损活动可能会对我们证券化、再证券化和出售受这些活动影响的贷款的能力产生不利影响。
我们将大量资源投入到借款人援助计划中。这些努力的规模和范围可能会与其他商业机会或公司倡议竞争。
有关我们的减损活动的其他信息，请参阅MD&A-我们的业务部门-单一家庭- 产品和活动 - 减损活动和MD&A-风险管理-单一家庭按揭信贷风险- 从事减损活动.
我们已经并将继续受到单户止赎程序中的拖延和缺陷的不利影响。
止赎程序的延迟可能会导致我们的费用增加。例如，等待丧失抵押品赎回权的房产可能会恶化，直到我们收购它们，导致维修和维护房产的费用增加。止赎程序的延迟也可能对地区或全国的房价趋势产生不利影响，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。
倘发生灾难性事件或重大气候变化影响，我们面临信贷亏损及信贷相关开支增加的风险。
灾难性事件的发生、严重程度和持续时间，例如重大自然或环境灾难，包括飓风、地震、海啸、电力短缺或停电或洪水；公共卫生危机，如大流行；政治危机，如恐怖主义、战争、政治不稳定或其他冲突，在我们拥有或担保抵押贷款的地区，可能会增加我们的信贷损失和与信贷相关的费用。如果发生灾难性事件，损害或摧毁作为我们拥有或担保的抵押贷款基础的单一家庭或多家庭房地产，或对借款人继续支付我们拥有或担保的抵押贷款的能力产生负面影响，可能会增加我们在受影响地区的严重违约率和平均贷款损失严重程度。此类灾难性事件可能会造成信贷损失和信贷相关费用，并对我们的业务和财务业绩产生实质性的不利影响。虽然业主保险和水灾保险可以抵销部分自然灾害风险，但保险覆盖范围可能不够充分或始终可用，借款人可能不需要购买某些类型的保险，例如为位于SFHAs以外的物业购买地震保险或水灾保险。不断上升的成本或有限的保险可获得性也可能导致借款人保险不足，这可能导致更高的未保险成本和未修复的财产。此外，不断上涨的保险成本可能会影响消费者支付抵押贷款的能力，而更高的保险成本可能会减少购房者负担得起的住房的供应。
重大自然灾害发生的频率和强度的增加可能预示着气候变化的影响，并有望在可预见的未来持续下去。尽管从历史上看，我们在这些事件中的损失 虽然风险不大，但我们仍然面临风险，特别是与地理上广泛的天气事件、天气模式变化和重大气候变化影响有关的风险，如海平面上升、野火增加以及风暴和洪水增加。高风险地区的人口增长可能会增加自然灾害的影响，并可能影响我们的暴露。
重大的长期气候变化影响可能会增加一个地区在自然灾害面前的脆弱性，这可能会阻碍住房活动，减少抵押贷款发放，并对受影响地区的财产价值产生负面影响。投资者在做出资产定价决策时可能会更看重这些风险，这可能会增加我们的成本或影响我们转移风险的能力。自然灾害的强度和频率增加，特别是在未被指定为SFHAs的地区(即我们不需要洪水保险的地区)的洪灾方面，以及保险公司在某些地区为某些危险提供保险的意愿下降，都将增加上述风险。此外，自然灾害的不可预测性和预测长期气候变化影响的复杂性对我们预测此类事件造成的损失的能力产生了负面影响。
此外，国会、政府、州和市政府以及联邦住房金融局为应对气候变化关切而采取的行动可能会造成过渡风险，影响房地产市场和我们的业务。例如，应对气候变化的政策行动可能会导致从碳密集型行业转向具有潜在破坏性的转型。这种转变可能会影响某些行业和地区经济，影响房地产价值以及这些行业或地区借款人偿还抵押贷款的能力。我们还面临着针对住房部门能效的政策的过渡风险，或者是提高能源价格的政策，可能导致昂贵的翻新或高昂的公用事业账单，这两种政策都可能增加住房拥有成本并影响房地产价值。




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风险因素
在不利的经济状况下，我们可能无法进行CRT交易。这些交易也增加了我们的费用。
我们转移信用风险的能力(以及这样做的成本)可能会随着市场状况的变化而迅速变化。不利的市场状况可能导致投资者对可接受价格的CRT交易需求不足。例如，高利率、高通胀和其他市场不确定性可能会推迟或以其他方式影响我们计划中的CRT交易。我们的CRT战略和结构决策可能不会阻止我们招致重大损失。例如，转移风险需要时间，我们在这一输油期内面临信贷损失。此外，我们的一些CRT交易有提前终止条款或到期日早于参考抵押贷款的到期日，我们还可能通过回购相关证券来终止某些CRT交易。在该等交易终止后，本行的参考按揭贷款将面临更大的信贷风险。此外，我们保留CRT交易所涵盖贷款的部分未来损失风险，包括单家族STACR和ACIS交易以及多家族MCIP和SCR交易的全部或部分第一损失风险。与CRT交易相关的成本很高，而且可能会增加。对于一些CRT交易，我们在确认收益中的信贷损失和确认相关收益恢复之间可能存在显著的时间差，这种滞后可能会对我们早期的财务业绩产生不利影响。监管指引的变化，例如ERCF下的资本要求，可能会导致我们修改CRT活动。
市场风险
利率变动可能对我们的金融资产及负债的公允价值、经营业绩及净值产生负面影响。
我们的财务业绩，包括我们收到的利息收入和支付的利息支出，可能会受到利率变化的重大影响。
利率波动的原因有很多，包括联邦政府及其机构的财政和货币政策的变化，以及地缘政治事件或总体经济状况的变化，如通胀加剧。利率变化的影响程度和时间取决于利率变化的幅度、速度和持续时间。
利率的变化可能会对我们拥有的资产以及相关债务和衍生品的现金流和提前还款利率产生不利影响。此外，利率的变化可能会对我们担保的贷款的提前还款额或违约率产生不利影响。例如，当利率下降时，借款人更有可能通过以较低的利率进行再融资来提前偿还贷款。提前偿还抵押贷款相关证券的可能性增加，可能会对这些证券的价值产生不利影响。
美联储在2023年期间提高了利率，缩小了资产负债表的规模，包括美国国债和MBS。这增加了利率市场和MBS利差的波动性。我们可能会受到这种波动的不利影响。未来的利率方向和水平仍不确定。
此外，我们可能会发行可赎回债务工具，以管理我们所拥有的抵押资产的预期现金流的持续时间和提前还款风险。当利率下降时，我们可以行使偿还本金余额的选择权。然而，由于当时的市场状况，我们可能会以更高的利差置换被赎回的债务。如果我们决定不赎回我们的债务，我们可能会产生更高的对冲成本。
我们的风险管理活动产生了成本，这可能不会成功。我们的利率风险管理活动旨在将我们的经济对利率变化的风险敞口降至我们的模型所衡量的较低水平。然而，当利率波动时，我们对某些资产和负债(包括衍生品)的会计处理会导致我们的收益发生变化，因为一些资产和负债按摊余成本计量，一些资产和负债按公允价值计量，而所有衍生品都按公允价值计量。虽然我们使用对冲会计试图减少与利率相关的收益波动性，但我们的对冲会计计划可能在减少这种波动性方面并不有效。此外，我们用于为资产融资的资产和负债之间的摊销差异，包括公允价值对冲基数调整的摊销，也可能受到利率和预付款率变化的影响，并可能导致收益波动。
市场价差的变化可能对我们的金融资产和负债的公允价值、经营业绩和净值产生负面影响。
市场状况的变化，包括利率、流动性、提前还款和/或违约预期的变化，以及市场对特定资产类别的不确定性水平，可能会导致市场利差的波动。我们的财务业绩和净值可能会受到市场利差变化的重大影响，特别是由按公允价值计量的金融工具驱动的结果。这些工具包括交易证券、可供出售的证券、衍生品、持有的待售贷款，以及选择了公允价值期权的贷款和债务。
特定资产的市场利差收窄或收紧通常与该资产的公允价值增加有关。市场利差收窄可能会减少有吸引力的投资机会，并可能增加投资成本



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风险因素

我们可能从事的活动，以支持我们的UMBS和其他证券的流动性和价格表现。因此，收紧我们资产的市场利差可能会对我们未来的财务业绩和净值产生不利影响。特定资产的市场利差扩大通常与该资产的公允价值下降相关，或者特定负债的市场利差收紧通常与该负债的公允价值增加相关，这可能会对我们的近期财务业绩和净值产生不利影响。虽然更大的市场利差可能会创造有利的投资机会，但由于我们的抵押贷款相关投资组合的规模和构成受到各种限制，我们利用任何此类机会的能力是有限的。看见MD&A-托管及相关事宜有关这些限制的其他信息，请参阅。
随着公允价值选项的选择，市场利差的变化也会影响我们债务的公允价值。特定负债的市场利差收窄或收紧通常与该负债的公允价值增加有关，这被我们确认为亏损。
我们的UMBS的价格表现或需求大幅下降，可能会对我们的单一家族业务活动的数量和/或盈利能力产生不利影响。
我们的UMBS是我们贷款购买计划不可或缺的一部分。我们从卖方购买单一家庭贷款的竞争力以及我们单一家庭业务活动的数量和盈利能力直接受到我们发行的UMBS相对于Fannie Mae发行的同类UMBS的价格表现的影响。如果由于提前还款表现或其他因素，我们的UMBS的交易价格低于Fannie Mae可比证券，这种相对定价的差异可能会刺激卖家与Fannie Mae开展不成比例的单一家族业务。
我们UMBS的流动性市场可能无法持续，这可能会对它们的价格表现和我们的单一系列市场份额产生不利影响。我们市场份额的显著减少，以及我们证券化贷款额的大幅下降，或者我们UMBS交易量的减少，都可能会降低我们UMBS的流动性。虽然我们可能会决定采用各种策略来支持我们的UMBS的流动性和价格表现，但任何此类策略都可能失败或对我们的业务和财务业绩产生不利影响。我们可以随时停止任何此类活动，或者FHFA可能要求我们这样做，这可能会对我们的UMBS的流动性和价格表现产生不利影响。我们可能会产生成本，以支持我们在代理证券市场的存在，并支持我们证券的流动性和价格表现。
由于我们无法控制的因素，我们发行的UMBS与房利美发行的可比UMBS之间可能会出现流动性相关的价格差异。例如，美联储购买和出售机构抵押贷款相关证券的水平，包括美联储减少购买抵押贷款相关证券，可能会影响我们UMBS的需求和价值。因此，我们采取任何策略来减少任何与流动性相关的价格差异，从长远来看，可能都不会减少或消除任何此类价格差异。
我们可能会与Fannie Mae在个别新生产的符合TBA条件的抵押贷款池上遇到价格差异，特别是在指定的池和我们的多边机构证券方面。我们可能需要不时调整我们对特定新生产池类别的定价，或推出新的举措，以保持与Fannie Mae在收购此类池方面的一致性和竞争力。根据任何时期的定价调整幅度，这些调整可能会对我们的单一家族业务在该时期的盈利能力产生不利影响。我们根据我们的风险限制和FHFA施加的限制来管理我们的现金窗口活动；这可能会限制我们管理一致性的能力。购买协议还包括对我们现金窗口活动的数量进行限制。有关其他信息，请参阅MD&A-我们的业务部门-单一家庭-业务概述-产品和活动.
如果UMBS不能继续得到市场的广泛认可，我们的单户抵押贷款相关证券的流动性和价格表现以及我们的市场份额和盈利能力可能会受到不利影响。
作为联合UMBS市场的一部分，联邦住房金融局要求我们将我们的某些单一家庭抵押贷款购买产品、服务和证券化计划、政策和做法与Fannie Mae保持一致，以实现并保持市场对UMBS的接受。我们不能保证这些努力将在长期内防止上述类型的定价差异的发生。许多因素可能使我们很难与房利美保持一致，包括增加的再融资、自动化和其他创新的引入或扩大，以及行业的变化。这些结盟活动可能会对我们的业务和我们与联邦抵押协会竞争的能力产生不利影响。我们可能需要进一步调整我们的业务流程，使之与房利美的业务流程保持一致。有关房地美和房利美的抵押贷款购买、服务和证券化计划、政策和做法之间协调程度的不确定性可能会影响联合抵押贷款证券公司保持市场接受度的程度。
如果投资者不继续接受Freddie Mac和Fannie Mae UMBS的互换性，而是更喜欢Fannie Mae UMBS而不是Freddie Mac UMBS，这可能会影响我们单一家庭抵押贷款相关证券的流动性或市场价值，并对我们的业务、流动性、财务状况、净值和经营业绩产生重大不利影响，并可能影响我们单一家庭抵押贷款相关证券的流动性或市场价值。投资者的偏好也可能导致这些证券出现专门针对企业的市场。
ERCF要求我们持有资本，以应对房利美的交易对手信用风险。鉴于由此产生的混合证券或企业UMBS交叉托管的风险权重，UMBS的可替换性可能会降低，特定于企业的市场将重新出现。ERCF风险加权可能会导致每个企业选择是否



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风险因素

规定交付自己的UMBS或拨备超额资本，以应对收到另一家企业的UMBS的风险。此外，ERCF要求以及由此产生的WE和Fannie Mae对新发行的混合证券实施的50个基点的费用导致此类发行在2022年7月1日后实际上停止发行，破坏了Freddie Mac和Fannie Mae UMBS的互换性目标。尽管从2023年4月1日起，费用降至9.375个基点，导致这些发行增加，但不能保证这次降低将导致恢复以前水平的混合证券发行。
在再证券化中混合某些房利美证券增加了我们的交易对手风险。
我们对房利美有交易对手信用敞口，因为投资者有能力在再证券化中混合某些房地美和房利美证券。当我们对联邦抵押协会的证券进行再证券化时，我们对本金和利息的及时担保延伸到相关的联邦抵押协会证券。如果Fannie Mae未能就我们再证券化的Fannie Mae证券付款，Freddie Mac将负责付款。我们不控制或限制我们可能被要求担保的房利美再证券化证券的数量。我们将依赖FHFA、Fannie Mae和财政部(根据Fannie Mae和我们各自与财政部的购买协议)，以避免在Fannie Mae发生付款违约的情况下发生流动性事件或违约。我们还没有修改我们的流动性策略，以解决房利美不及时付款的可能性，但我们未来可能会这样做。
我们和房利美都依赖联邦储备银行支付各自的抵押贷款相关证券。如上所述，如果Fannie Mae未能就我们再证券化的Fannie Mae证券付款，Freddie Mac将负责向联邦储备银行提供付款资金。如果我们未能向联邦储备银行提供所有资金来支付此类房利美再证券化证券，联邦储备银行将不会对我们在付款日将支付的任何未偿还的房地美发行的UMBS、Supers、单一家庭REMIC或其他单一家庭抵押贷款相关证券支付任何款项，无论该等房地美发行的证券是否由Fannie Mae发行的证券支持。
我们多家族业务的盈利能力可能会受到市场竞争和/或投资者对我们的K证书和其他证券需求下降的不利影响。
我们目前的多家族业务模式高度依赖于我们以提供适当经济回报的条款购买和证券化贷款的能力。我们的竞争对手的行动，包括他们的定价、信贷标准和贷款结构，以及我们和我们的竞争对手为支持负担得起的多户住房而采取的行动，可能会减少我们多户业务的数量和盈利能力。对K证书、多系列PC和/或其他证券的需求大幅减少可能会对我们的盈利能力产生不利影响，因为我们的贷款持有期增加，我们在更长一段时间内面临信贷、利差和其他市场风险，或者从证券化获得的收益减少。我们使用各种策略来支持我们的K证书的流动性，但这些策略可能会失败或对我们的业务产生不利影响。我们可以随时停止此类活动，或者FHFA可能要求我们这样做，这可能会对我们的K证书、多系列PC和/或其他证券的流动性和价格表现产生不利影响。
转用SOFR作为LIBOR的替代指数，以及作为新发行的贷款、证券和衍生品交易的浮动利率指数，可能会对我们金融资产和负债的公允价值、经营业绩和净值产生负面影响。
伦敦银行同业拆息的管理人ICE Benchmark Administration Limited于2021年底停止发布1周和2个月期美元LIBOR设置，并于2023年6月底停止发布具有代表性的其他最广泛使用的美元LIBOR期限。2022年12月，房地美在FHFA的指导下宣布，我们计划对我们的遗留抵押贷款和证券使用基于SOFR的LIBOR替代利率。由纽约联邦储备银行管理和发布的30天平均SOFR利率被选为我们某些传统LIBOR指数合约的替代浮动利率指数，以及我们新发行的SOFR指数合约的浮动利率指数。
尽管我们已经摆脱了对伦敦银行间同业拆借利率的依赖，但这种转变的影响可能会影响我们持有的工具的财务表现，需要改变对冲策略，并对我们的财务表现产生不利影响。过渡的影响可能会对我们金融资产和负债中包括的一系列金融产品的定价、流动性、价值、回报和交易产生不利影响。我们有各种未偿还的金融产品，包括抵押贷款、抵押贷款相关证券和衍生品，这些产品以前都是以伦敦银行同业拆借利率为指数的。
使用SOFR作为我们以前以伦敦银行同业拆借利率为基准的产品的替代参考利率，以及作为我们产品新发行的浮动利率指数，可能会引起某些市场担忧。在这些担忧中，SOFR是一个相对较新的利率指数，因此历史有限。此外，SOFR的组成和特点也不同于LIBOR。隔夜SOFR的复合平均值代表后向无风险利率，而美元LIBOR具有不同的前瞻性期限，反映了信用风险成分。SOFR若未能维持认受性及市场广泛采用，可能会对以SOFR为指标的产品造成不利影响，而且仍不确定隔夜SOFR及30天平均SOFR的使用是否会凌驾于市场可能偏好的前瞻性SOFR期限利率，SOFR的波动性是否会较LIBOR更大或更少(包括在经济压力期间)，以及基于SOFR的产品是否会发展出足够的流动资金。



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风险因素

如上所述，我们已确定对SOFR的重大风险敞口作为我们产品的替代指数，这些产品以前以LIBOR为指标，但无法合理估计此类风险敞口的预期影响或其他后果。有关我们为从LIBOR有序过渡到SOFR而采取的行动的更多信息，请参见MD&A-风险管理 -市场风险-从伦敦银行间同业拆借利率过渡.
流动性风险
如果资金有限或不可用，或者成本增加，我们的活动可能会受到不利影响。
我们无担保资金的数额、类型和成本直接影响我们的利息支出和经营结果。许多因素可能会使此类融资更难获得；成本更高；或者在任何条件下都无法获得，包括市场和其他因素、货币政策、美国政府对我们支持的变化，以及对我们债务证券的需求减少。
市场和其他因素
我们在公共无担保债务市场获得融资的能力，或通过向其他机构出售或质押抵押贷款相关证券和其他证券作为抵押品的能力可能会迅速改变或停止。由于货币政策、利率、市场信心、操作风险、监管要求或供应竞争等其他因素的变化，可用资金的成本可能会大幅增加。
长期债务的巨大市场利差可能会导致我们减少长期债务发行，并增加对短期和可赎回债务发行的依赖。这种对短期和可赎回债务的日益依赖，可能会增加我们可能无法在债务到期时对其进行再融资的风险，并导致更多地使用衍生品。更多地使用衍生品可能会增加我们综合收益的可变性，或者增加我们对交易对手的信贷敞口。此外，如果我们决定不赎回我们的债务，我们可能会产生更高的对冲成本。
由于我们的流动性管理要求、做法和程序，包括限制我们其他投资组合的规模和允许投资的FHFA最低流动性要求，我们可能会招致更高的融资成本。我们的做法和程序可能无法在任何情况下为我们提供足够的流动性来履行我们正在进行的现金义务。特别是，我们认为我们的流动性应急计划在流动性危机或重大市场动荡期间可能不足以或难以执行。如果我们无法进入无担保债务市场，我们偿还到期债务、支付抵押贷款相关证券和为我们的运营提供资金的能力可能会严重受损或消失，因为我们的替代流动性来源(例如现金和其他投资)可能不足以满足我们的流动性需求。我们将抵押贷款相关投资组合中流动性较差的资产用作重要的流动性来源(例如，通过出售或作为担保借款交易中的抵押品)的能力有限。
我们在商业活动中广泛使用美联储的支付系统。美联储要求我们在纽约联邦储备银行的账户上提供足够的资金，以支付我们每天为债务和抵押贷款相关证券支付的现金，然后纽约联邦储备银行才会作为我们的财政代理人启动此类付款。尽管我们寻求维持充足的日内流动性，通过美联储的支付系统为我们的活动提供资金，但一旦债券市场当天关闭，我们获得现金的渠道就很有限。现金不足可能会导致我们的账户透支，可能会导致罚款、证券付款延迟和声誉损害。与我们的某些竞争对手不同，我们无法进入美联储的贴现窗口。
美国政府支持的变化
财政部通过购买协议支持我们，并支持财政部根据其永久法定授权购买高达22.5亿美元债务的能力。美国政府对我们的支持发生变化或感知到的变化，可能会对我们进入无担保债务市场的机会和我们的债务融资成本产生严重的负面影响。我们进入无担保债务市场的机会和我们债务融资的成本可能会受到与美国政府支持有关的几个因素的不利影响，包括对GSE未来的不确定性；债务投资者对我们面临越来越大的破产风险的担忧；未来大幅减少购买协议下剩余可用资金量的提款；关于违反美国债务上限的不确定性；以及美国政府关门的风险。
根据购买协议，吾等日后可能须向库务署支付股息，以致吾等未能达到ERCF的资本要求。此外，我们和财政部必须同意一项定期承诺费，我们将在五年内(在我们达到规定的资本水平后)向财政部支付这笔承诺费，以换取财政部剩余的资金承诺。
债务证券需求减少
如果投资者对我们的债务证券的需求减少，我们的流动性、业务和经营结果可能会受到实质性的不利影响。投资者购买和持有我们的债务证券的意愿可能受到许多因素的影响，包括世界经济的变化、通货膨胀和汇率的变化、监管和政治因素，以及其他投资的可用性和投资者的偏好。我们与房利美、FHLBS和其他机构争夺债务融资。我们的融资成本和流动资金应急计划也可能受到财政部发行的债券数量和需求变化的影响。我们的债务被认为是高质量的流动资产(HQLA)，因为它可以很容易和



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风险因素

立即转换成现金，价值损失很小或没有损失。投资者对我们债务看法的任何变化，或导致我们的债务不再被视为HQLA的监管变化，都可能显著增加我们的债务融资成本，或降低我们发行债券的能力。
如果投资者减少购买我们的债务证券或出售所持股份，我们的融资成本可能会增加，我们的业务活动可能会减少。由于我们已达到购买协议对我们抵押贷款相关投资组合的规模和我们的无担保债务金额的限制，或未来这些限制的减少，我们的债务证券市场的流动性可能会变得较差。这可能导致对我们的债务证券的需求减少，并增加我们的融资成本。
美国政府信用评级的任何下调都可能紧随其后的是我们的信用评级下调。我们债务的信用评级下调可能会对我们的流动性和我们业务的其他方面产生不利影响。
美国政府信用评级的任何下调都将伴随着我们信用评级的下调。除了美国政府的信用评级或前景被下调外，其他几个事件可能会对我们的信用评级产生不利影响，包括政府实体的行动，政府对我们的支持的变化，我们债务的监管指定的变化，未来GAAP损失以及购买协议下的额外提款。任何此类降级都可能导致抵押贷款和金融市场以及我们的业务出现重大中断，原因是我们的证券流动性和价格下降、借贷成本上升、资产价值下降和信贷损失增加，并可能导致我们出现净亏损和净值赤字。
有关其他信息，请参阅MD&A-流动资金和资本资源.
操作风险
我们的运营系统或基础设施或第三方的系统或基础设施出现故障，可能会削弱我们提供市场流动性的能力，扰乱我们的业务运营，损害我们的声誉，使我们面临法律风险，并造成财务损失。
由于整个公司的数量、复杂性和变化速度，运营风险继续上升。由于多种因素，包括业务运营的规模和复杂性，为跟上市场需求、监管要求和业务计划而对核心系统进行的更改量，以及不断变化的网络安全环境，我们面临着重大的运营风险。我们的内部流程、人员或系统或与我们互动的第三方的流程、人员或系统的短缺或故障可能导致各种不利事件，包括我们的流动性受损、我们的业务中断（例如，购买抵押贷款、发行债务证券或进行CRT交易）、不正确或延迟支付我们的证券和其他义务（包括CRT交易）、我们的财务报表错误、对客户或投资者的责任、进一步的立法或监管干预、罚款或处罚、声誉损害以及财务和经济损失。
我们的业务高度依赖于我们每天处理大量交易以及收集、管理和分析大量信息的能力，其中大部分信息由第三方提供。这些信息可能是不正确的，我们可能会延迟接收信息，或者我们可能无法正确管理或分析这些信息。无法正确处理交易和信息可能会导致执行业务交易，包括CRT交易，这些交易无法达到我们的经济回报阈值，造成财务和经济损失，造成声誉损害，并对我们的业务运营造成其他干扰。
我们处理的交易非常复杂，并受到各种法律、会计、税务和监管标准的约束，这些标准可能会迅速变化。我们的财务、会计、支付、数据处理或其他操作系统和设施可能存在设计缺陷或无法正常运行，从而对我们处理交易的能力产生不利影响，包括我们编译和处理法律要求的信息的能力。我们的某些系统需要人工支持和干预，这可能会导致系统故障的风险增加。我们的系统无法容纳大量交易或新类型的交易或产品，可能会限制我们开展新业务计划或改善现有业务活动的能力。
我们与客户和第三方（包括供应商、销售商和服务商、金融市场公用事业公司以及其他第三方）的技术联系是实质性的，并使我们面临风险，这增加了我们在其基础设施或系统运营故障方面的风险。我们已经开发并希望继续开发软件工具，供客户在贷款生产、贷款服务和其他流程中使用。这些工具可能无法正常运行，这可能会扰乱我们或我们客户的业务，并对我们与客户的关系产生不利影响。
我们将继续利用第三方云基础设施来开发面向客户的应用程序和内部使用的应用程序。如果我们没有以管理良好、安全和有效的方式实施变更，我们可能会遇到计划外的服务中断或计划外的成本，这可能会损害我们的业务和经营成果。此外，我们的云基础设施提供商或其他服务提供商可能会遇到系统故障或故障、中断、停机、网络安全事件和其他安全事件、财务状况的不利变化、破产或其他不利条件，



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风险因素



可能对我们的业务和声誉产生重大不利影响。因此，我们计划增加外包给云或其他第三方的基础设施数量，这可能会增加我们的风险敞口。
我们不时评估新技术，包括AI/ML技术，供我们内部使用或客户使用。利用这些快速发展的技术可能会增加我们的运营和监管风险。如果我们选择不使用这些技术，我们可能会处于竞争劣势。有关更多信息，请参见 风险因素- 运营风险-使用AI/ML方法包含固有风险，可能会使我们遭受意外损失，损害我们的声誉，对我们的业务运营产生不利影响，并违反我们的法律和监管义务。
我们还面临重大的组织风险，涉及中央支助战略和中央战略计划的运作和持续发展。我们依赖于css和csp(由css拥有和运营)来运营我们的许多单一家庭证券化活动。如果CSP倒闭或我们无法获得CSP，或者如果CS无法履行其对我们的义务，我们的业务运营将受到不利影响，Freddie Mac证券市场将被扰乱。由于CSP依赖于Fannie Mae来管理Freddie Mac发行的混合证券，因此Fannie Mae的经营失败也可能对CSP履行其对Freddie Mac的义务的能力产生不利影响。 如果css操作失败，我们可能无法发行某些新的单一家庭抵押贷款相关证券，而在css平台上托管的抵押贷款相关证券的投资者可能会遇到付款延迟或错误。我们可以采取的任何措施来缓解这些风险，可能都不足以防止我们的业务受到损害。我们定期更新内部系统和流程，包括改进现有流程并响应市场和监管的发展。如果公务员制度委员会和/或公务员制度委员会不能及时对其系统和程序作出任何必要的相应改变，我们可能会受到不利影响。对于可能对其履行对我们的义务的能力产生不利影响的战略，该委员会可以采取或确定其优先次序。
我们面临运营弹性风险，这可能是因为我们无法快速适应和响应中断，同时保持持续的业务运营并保护我们的人员、资产和整体声誉。
我们的大多数关键商业活动都在华盛顿特区大都市区进行，代表着人员、技术和设施的集中风险。因此，我们办公室内或周围的基础设施中断或影响电网，如恐怖事件、活跃的枪手或自然灾害，可能会严重影响我们进行正常业务运营的能力。我们为减轻这一风险而采取的任何措施都可能不足以应对可能发生的所有事件，也不足以让我们及时恢复正常的业务运营。
潜在的网络安全威胁正在迅速变化，并在复杂程度上向前发展。我们可能无法保护我们的系统和网络，或我们的机密或其他信息(包括个人信息)的机密性，使其免受网络安全事件和其他未经授权的访问、披露和中断的影响。
我们的运营依赖于在我们的系统和网络中以及与交易对手(例如，销售商/服务商)、供应商、服务提供商和金融机构之间安全、准确和及时地接收、存储、传输和其他处理机密和其他信息(包括个人信息)。
像我们这样的公司的网络安全风险继续增加，部分原因是新技术的扩散，如AI/ML，使用互联网和电信技术进行金融交易，以及有组织犯罪、黑客、“黑客活动家”、恐怖分子和其他外部各方，包括民族国家和外国国家支持的行为者，日益复杂和活动。已经发生了几起涉及金融服务公司、基于消费者的公司和其他组织(包括我们的一些交易对手)的高度公开的案件，报告了未经授权披露、传播、盗窃或破坏客户、客户或其他机密信息(包括个人信息)、公司信息、知识产权、现金或其他有价值的资产。还有几起广为人知的案例，黑客要求支付“赎金”，以换取不披露客户信息(包括个人信息)或不让目标的计算机系统不可用。此外，还有黑客误导公司人员未经授权将资金转移到黑客账户的情况。
像许多公司和政府实体一样，我们不时地经历，并预计将继续经历未遂的网络安全事件和其他安全事件。此类事件可能包括软件错误、服务器故障、软件或硬件故障、恶意软件、勒索软件、拒绝服务攻击、社会工程、未经授权的访问、人为错误、盗窃或不当行为、欺诈和网络钓鱼，其中任何一项都可能是破坏运营、潜在测试网络安全能力或获取机密、专有或其他信息(包括个人信息)的努力的一部分。我们还可能受到网络安全事件或其他针对互联网基础设施的安全事件的不利影响，因为此类事件可能导致网站广泛无法访问并降低网站性能。我们的风险和对这些问题的敞口仍在增加，原因包括这些威胁的演变性质和日益频繁、持续性、复杂性和强度、我们在金融服务业中的角色、我们的一些业务运营外包以及当前的全球经济和政治环境。远程工作环境可能会增加我们遇到网络安全事件的风险，因为我们的员工、供应商、交易对手、服务提供商和我们与之交互的其他第三方在安全性较低的系统和环境中进行远程工作。
由于我们与第三方供应商、交易对手(例如，卖方/服务商)、交易所、票据交换所、财务和支付代理以及其他金融机构相互联系并相互依赖，如果其中任何一家遭遇成功的网络安全事件或其他安全事件，我们可能会受到不利影响。与我们有业务往来的第三方，



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风险因素



网络安全或其他技术风险的来源，而且可能继续是。我们经常通过电子方式传输和接收机密、专有和其他信息(包括个人信息)。这些信息可能会被截取、误用或处理不当。由于我们将核心系统和应用程序迁移到第三方云环境，我们面临的这些风险可能会增加。虽然我们通常对关键供应商进行网络安全调查，但由于我们不控制与我们有业务往来的第三方，而且我们监控他们的网络安全状况的能力有限，我们无法确保他们采取的网络安全措施足以保护我们与他们共享的任何信息。由于适用的法律法规或合同义务，我们可能要为因与我们有业务往来的第三方与我们共享的信息而导致的网络安全事件或其他安全事件而导致的数据泄露负责。
尽管我们投入了大量资源来保护我们的关键资产，并为员工提供有关网络钓鱼、恶意软件和其他网络安全风险的意识培训，但这些措施可能无法提供有效的安全保障。我们的计算机系统、软件、终端设备和网络可能容易受到网络安全事件和其他安全事件、供应链中断或其他伤害它们或滥用或窃取信息（包括个人信息）的企图的影响。这种尝试的规模和有效性可以通过使用AI/ML来进一步增强。我们定期识别网络安全威胁以及我们系统中的漏洞，并努力解决这些问题，但这些努力可能还不够。第三方可能会试图诱使员工、客户、第三方（包括供应商、销售商和服务商、金融市场公用事业公司和其他第三方）或我们系统或网络的其他用户披露机密、专有或其他信息（包括个人信息），以访问我们的系统和网络及其包含的信息。未经授权的访问或披露，或违反我们的安全，也可能是由于人为错误。内部威胁仍然是一个风险，因为我们的劳动力多样化，包括承包商，远程工作人员，兼职员工和全职员工。我们可能无法预测、预防、检测、识别或应对我们的系统、网络和资产所面临的威胁，或针对网络安全事件或其他安全事件实施有效的预防或补救措施，尤其是因为所使用的技术经常变化或在启动之前无法识别。
网络安全事件或其他安全事件可能会发生并持续很长一段时间而不被发现。我们预计对此类事件的任何调查都需要时间，在此期间，我们不一定知道损害的程度或如何最好地补救。尽管迄今为止我们尚未遇到任何对公司造成重大影响的此类事件，但我们的网络安全风险管理计划可能无法防止此类事件在未来产生重大影响。我们已获得与网络安全风险有关的保险，但该保险可能不足以提供足够的损失保障（包括如果保险公司拒绝未来索赔），并且可能无法继续以经济合理的条款向我们提供，或根本无法提供。此外，我们无法确保我们与供应商、交易对手、客户和与我们有业务往来的其他第三方签订的协议中的任何责任限制条款是可执行的或充分的，或以其他方式保护我们免受与网络安全事件或其他安全事件有关的任何特定索赔的任何责任或损害。
发生一次或多次网络安全事件可能导致重要资产被盗（如现金或源代码）或未经授权的丢失、披露、滥用或损坏机密、专有和其他信息（包括有关我们的借款人、客户或交易对手的个人和其他信息），或可能导致我们的系统、网络、或我们的客户或交易对手的业务或运营。这可能导致重大损失或声誉受损，对我们与客户和交易对手的关系产生不利影响，对我们的竞争地位产生负面影响，或以其他方式损害我们的业务或我们证券的投资者。我们还可能面临监管和其他法律行动，包括在事件发生后未能及时披露或适当限制我们证券的交易。我们可能需要花费大量额外资源来修改或增加我们的内部控制和其他保护措施，或者调查和补救漏洞或其他风险，并且我们可能会受到没有完全保险的诉讼和财务损失。此外，客户、第三方（包括供应商、销售商和服务商）、金融市场公用事业和其他第三方以及政府组织可能无法充分保护我们与他们共享的信息。因此，其系统和网络上的网络安全事件或其他安全事件，或违反其网络安全措施，可能会对我们的业务和业务关系造成损害，并使我们面临运营，法律和声誉风险。
我们依赖第三方，包括我们的卖家和服务商，或他们的供应商和其他业务合作伙伴，来实现某些重要的功能。如果这些第三方未能提供产品或服务，或未能有效管理风险，可能会扰乱我们的业务运营或为我们的投资组合提供服务，或使我们面临其他运营风险。
我们使用第三方，包括供应商、销售商和服务商、金融市场公用事业公司以及其他第三方，使我们面临其风险和控制环境失败的风险。我们将某些关键职能外包给这些外部方，包括一些对财务报告、我们的抵押贷款相关投资活动、贷款承销、贷款服务、UMBS发行和管理至关重要的职能（即，CSS）以及数据存储和处理。我们可能会在未来建立其他重要的外包关系，并继续扩大我们对公共云服务的现有依赖。此外，我们可能完全依赖第三方来完成某些业务运营（例如，金融市场公用事业，为证券和其他金融交易的转移、清算和结算支付提供基础设施）。如果一个或多个关键外部方在一段时间内无法履行其职能，无法以可接受的服务水平履行职能，或无法处理不断变化的数量，或者如果一个或多个外部方因任何原因导致其自身业务或技术中断，



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风险因素



业务运营可能会受到限制、中断或其他负面影响。我们对第三方的使用还使我们面临其他损害，例如在网络安全事件或其他安全事件影响我们的数据(包括个人信息)、欺诈或如果这些第三方中的一个或多个未能维持足够的风险和控制环境时我们的声誉受损。我们监控某些第三方的活动或表现的能力可能会受到限制，因为第三方对风险管理信息的访问和可用性受到限制，这可能会使我们难以评估和管理与这些关系相关的风险。
我们面临着与我们用来为业务和风险管理决策以及财务会计和报告目的提供信息的模型相关的风险和不确定性。
我们使用模型在各种情况下预测业务中的重要因素。我们使用模型来预测借款人的提前还款和违约行为，以及长期的损失严重程度。从本质上讲，模型对实际结果的预测并不完美。经济变量的模型预测以及依赖于这些变量的提前还款和违约行为的下游预测存在固有的不确定性。
与模型相关的不确定性和风险可能来自多种来源，包括：
n    我们可能无法按预期设计、实现、操作、调整或使用我们的模型。我们可能无法正确编码模型，我们可能使用不正确或不充分的数据输入，或者无法完全理解数据输入，或者模型实现软件可能出现故障。我们可能没有适当或正确地执行用户验收测试，包括在部署模型之前留出足够的测试时间和资源，以及使用正确的主题专家。我们模型的复杂性和互联性增加了模型输出的准确性方面的额外风险。我们可能无法及时部署或更新模型。
n    当市场状况以不可预见的方式变化时，我们的模型预测可能不能准确地反映这些情况，或者我们可能没有完全理解模型的输出。例如，模型可能不能完全反映某些政府政策变化或新的行业趋势的影响。在这种情况下，经常需要作出假设和判断，以适应历史数据中没有充分反映的情景的影响。虽然我们可能会调整我们的模型以应对新的事件，但仍存在相当大的不确定性。由于当前经济环境中的不确定性，我们预计我们的模型在准确预测我们财务预测的关键投入方面将面临重大挑战。这些可能包括但不限于对抵押贷款和其他利率、房价、信用违约、收益率和提前还款的预测。
n    我们还使用精选的第三方型号。虽然在没有内部模型可用的情况下，使用此类模型可能会降低我们的风险，但它会使我们面临额外的风险，因为第三方通常不会向我们提供有关其模型的专有信息。我们对调整或改变这些模型的过程几乎没有控制权。因此，我们可能无法充分评估与使用此类模型相关的风险。
我们使用的模型可能会影响有关贷款的购买、销售、证券化和CRT活动；证券的购买和销售；融资；担保费价格的设定；以及利率、市场、流动性和信用风险的管理的决策。我们对模型的使用也会影响我们对单一家庭抵押贷款组合中贷款的质量控制抽样策略，以及与我们的交易对手的潜在和解。模型是用于授予代表权和保修救济的流程的一部分，如果模型不正确，则可能会不适当地授予这些权利。我们还在财务报告过程中使用模型，包括在衡量信贷损失拨备和应用对冲会计时。看见 MD&A-风险管理-市场风险 和 关键会计估计 获取有关我们使用模型的更多信息。
使用AI/ML方法包含固有风险，这些风险可能会使我们遭受意外损失、损害我们的声誉、对我们的业务运营产生不利影响，并违反我们的法律和监管义务。
AI/ML方法是我们、与我们有业务往来的第三方和其他市场参与者正在采用的快速发展的技术，随着时间的推移，这种采用可能会变得更加重要。AI/ML方法包含固有的风险，如：在使用新数据时，识别训练数据中不能代表真实效果的模式的机会增加，并且可能对AI/ML预测产生负面影响；产生错误或“幻觉”的推断或输出；持有某些偏差；以及不易解释的预测，这使得测试模型及其预测以确保它符合人类直觉变得困难；以及产生不准确、不完整、误导或意想不到的结果、错误或不足之处，其中任何一个都可能不容易被检测到。AI/ML方法可能会带来伦理问题，并可能使我们面临新的或更严重的法律、法规、伦理或其他挑战，开发人员和最终用户的不适当或有争议的数据做法，或其他对AI/ML方法的公众舆论产生不利影响的因素，可能会削弱对AI/ML方法的接受，包括那些纳入我们业务和运营的方法。如果我们使用的AI/ML方法有缺陷、不准确或有争议，我们可能会导致运营效率低下、竞争损害、法律和监管责任、品牌或声誉损害，或对我们的业务和财务结果产生其他不利影响。如果我们没有足够的权利使用我们使用的AI/ML方法或其他AI/ML工具所依赖的数据或其他材料或内容，我们还可能因违反适用的法律和法规而招致责任，例如公平贷款法律法规、第三方知识产权、隐私或其他权利，或我们作为当事人的合同。由于在我们的业务中缺乏使用AI/ML方法的经验，我们可能无法充分缓解或检测到任何前述限制或风险，



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风险因素



技术变革，以及我们的业务合作伙伴和竞争对手迅速采用AI/ML。这使我们面临声誉的潜在损害，对我们的业务运营的不利影响，以及违反法律和监管义务。
对气候变化的担忧可能会对我们的业务产生不利影响，影响客户活动水平，并损害我们的声誉。
气候变化是一个风险驱动因素，可能会在短期、中期和长期对经济、金融部门和房地产市场产生重大影响。洪水、飓风、热浪和野火等物理灾害带来的风险不断增加；气候模式的长期长期变化(如全球平均气温上升、海平面上升和干旱)；以及低碳政策的金融影响可能会影响住房负担能力、物业价值以及可供购买的抵押贷款的条款和条件。在向低碳经济转型方面，立法或公共政策的变化以及消费者情绪的变化可能会对我们的客户和销售商/服务商的业务和财务状况产生负面影响，这可能会减少这些交易对手的收入，并增加与这些交易对手的贷款和其他信用敞口相关的信用风险。此外，政府和监管机构对气候变化的关注可能会导致我们受到新的、更高的、可能不一致的监管要求的约束，这些要求与运营弹性、气候风险披露或各种气候压力情景的压力测试有关。任何此类要求都可能导致监管、合规或其他成本增加或更高的资本要求。此外，如果我们对气候变化的反应被认为无效或不足，我们吸引和留住员工的业务、声誉和能力也可能受到损害。.
立法或法规的改变或行动可能需要进行可能对我们的业务活动和财务业绩产生不利影响的运营改变。
我们的业务或运营可能会受到联邦、州和地方各级未来的立法、监管或司法行动的直接不利影响。此类行动可能会在许多方面影响我们，包括向我们施加大量额外的法律、合规和其他成本，限制我们的业务活动，以及转移管理层的注意力或其他资源。此类行动，以及对我们的业务或运营或我们所依赖的第三方(例如，卖家/服务商)的任何必要改变，可能会对我们的业务活动和财务结果产生不利影响。
法律和合规风险
我们面临着不遵守法律和监管义务的风险。
我们在一个高度监管的行业中运营，并受到FHFA的严格监督，既是我们的监管机构，也是我们的监管人员。我们的合规系统和计划可能不足以确认我们遵守了所有不断发展的法律、法规和其他要求。我们还依赖第三方及其各自的合规风险管理计划。任何此类第三方合规计划的失败或限制都可能使我们面临法律和合规风险。我们合同的数量和复杂性进一步说明了我们对第三方的依赖和相互依赖。这些合同使我们面临风险，我们可能无法以令人满意的方式履行我们的义务，合同对手方可能会因与我们的业绩有关的缺陷而对我们提起法律诉讼。此外，我们任何证券的投资者可以声称我们证券化发售文件中的披露不充分，或包含重大虚假或误导性陈述。有关我们诉讼的其他信息，请参阅附注17。如果我们不履行我们的法律和监管义务，这可能会导致执法行动、调查、罚款、罚款和其他惩罚，FHFA对我们的业务活动施加额外的限制，并损害我们的声誉，这可能对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。
我们正在或可能在未来受制于美国各种复杂和不断变化的法律、法规、规则和标准(在联邦、州和地方各级)，以及合同义务。我们预计，政府将继续关注公平贷款、负担能力、公平和可持续性以及气候变化。
隐私和网络安全目前是立法和监管关注的领域，新的或修改的法律、法规、规则和标准经常被采用，并可能受到不同司法管辖区的不同解释或适用，其方式可能会对企业造成不一致或冲突的要求。这些立法和监管发展造成的不确定性和合规风险因可能影响数据的使用或安全、特别是个人信息的使用或安全的学科的快速技术发展而加剧，例如人工智能/最大限度地利用和数据科学领域的进步。隐私和网络安全法律法规经常对个人信息的收集、存储、处理、使用、披露、传输、安全和其他处理提出严格要求，这可能会对我们的业务产生不利影响，包括产生巨额合规成本、要求我们的业务或运营发生变化，以及对违规行为施加严厉处罚。此外，任何未能或被认为未能遵守我们的公共隐私政策和其他有关隐私和网络安全的公开声明，都可能使我们面临监管调查、执法或法律行动，并损害我们的声誉，如果这些政策或声明被发现具有欺骗性、不公平或对我们的实际做法、罚款、金钱或其他惩罚，以及对我们的业务和结果的其他损害。




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风险因素

我们可能无法实现我们的住房目标，服务义务和公平的住房融资要求，我们也可能对我们的业务进行某些更改，以满足这些目标和要求，这两种情况都可能使我们面临额外的法律和合规风险，并对我们的业务，财务状况和运营结果产生不利影响。
如果我们没有达到我们的住房目标、服务义务或公平的住房融资要求，而FHFA发现这些目标或要求是可行的，我们可能会受到住房计划的约束，该计划可能要求我们采取可能对我们的盈利能力产生不利影响的额外步骤。虽然我们可以通过达到或超过FHFA基准水平或市场水平来实现这些住房目标，但这些对基准水平的提高可能需要对我们的业务进行额外的改变，而我们可能无法实现这些更高的住房目标。此外，为了实现我们的住房目标，我们对如何开展业务做出的任何改变都可能产生递增的法律和合规风险。此外，由于我们没有实现2020年的一个住房目标，而联邦住房金融局确定该目标的实现是可行的，联邦住房金融局要求我们提交一份住房计划，其中包括(1)我们计划如何在2022年至2024年期间实现未能实现的预期目标，(2)我们将如何监测以确保中低收入借款人在未来的再融资市场得到更好的服务，以及(3)我们可以做些什么来帮助没有在2020-2021年再融资市场进行再融资的中低收入借款人。如果我们不遵守FHFA批准的住房计划，FHFA可能会对我们采取额外的行动。
我们可能会调整我们的贷款来源和购买策略，以努力实现我们的住房目标和FHFA设定的子目标，包括修改我们的一些承保标准，并扩大有针对性的举措的使用，以接触到服务不足的人群。例如，我们可能会购买预期投资回报率较低的贷款，并可能增加我们面临的信贷损失。我们也可能对我们的业务做出改变，以回应我们服务于服务不足的市场或公平的住房金融要求的责任，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。
一般风险
全球或国内经济和政治形势的变化可能会对我们的业务产生不利影响。
我们的业务、财务状况和经营结果可能直接或间接受到全球或国内经济和政治状况变化的不利影响，包括恐怖主义行为、内乱、地缘政治不稳定或冲突、公共卫生事件、流行病或新冠肺炎等流行病、美国债务上限突破的不确定性、政府关门或美国政府违约，以及美国银行体系实际或认为的不稳定。虽然我们的业务仅限于美国房地产市场，但我们仍可能受到此类事件的影响，因为全球或国内社会政治状况的波动或不确定性可能会影响宏观经济环境和金融市场、通胀压力、货币政策或经济衰退的可能性，以及房地产市场本身和支持它的行业。



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法律诉讼
法律诉讼
我们直接或间接地参与了在正常业务过程中以及与托管和购买协议相关的各种法律诉讼。看见附注17 有关我们作为各种法律程序当事人的更多信息，包括与托管和购买协议相关的法律程序。
在过去的几年里，许多诉讼针对美国政府，在某些情况下，还针对财政部长和联邦住房金融局的董事，质疑某些与监护权相关的政府行为(包括与强制实施监护权相关的行为)和购买协议。房地美并不是所有这些诉讼的当事人。其中几起诉讼寻求使高级优先股的净值覆盖股息规定无效，该规定是根据2012年8月购买协议修正案实施的。其中一些案件还对联邦住房金融局结构的合宪性提出了质疑。一些案件已被驳回(其中一些已上诉)，其他案件仍悬而未决。
这些案件包括一起作为衍生品诉讼提交给美国联邦索赔法院的案件，据称是代表房地美作为“名义”被告提起的：里德和费希尔诉美利坚合众国和联邦住房贷款抵押公司案。此案于2014年2月26日立案。起诉书称，除其他事项外，高级优先股的净值清扫股息条款构成了在没有得到公正补偿的情况下非法侵占私人财产用于公共用途。原告要求给予房地美公正的赔偿，以补偿美国政府涉嫌没收其财产、律师费、费用和其他费用。法院于2023年9月1日以偏见驳回此案，并对被告作出判决。2023年10月31日，原告向联邦巡回法院提出上诉通知。
根据购买协议，除了满足其他条件外，目前所有与我们的托管和/或购买协议相关的未决重大诉讼必须得到解决或解决，并且我们必须赔偿财政部和美国因我们进入托管或2012年8月修订购买协议而退出托管所产生的任何损失、成本或损害。



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注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
市场信息
普通股
我们的普通股在场外交易市场交易，并在场外交易市场(OTCQB)报价，该交易所由OTC Markets Group Inc.运营，股票代码为“FMCC”。我们普通股的场外市场报价反映了交易商之间的价格，没有零售加价、降价或佣金，可能不一定代表实际交易。
持有者
截至2024年1月31日，我们有1,458名登记在册的普通股股东。
最近出售的未注册证券
我们发行的证券是1933年证券法规定的“豁免证券”。因此，我们不会就我们的证券的发行向美国证券交易委员会提交注册声明。
进入托管后，我们暂停了股权补偿计划的运作，并停止了对股权补偿计划的拨款。此前，我们曾根据这些计划向员工和董事会成员提供股权薪酬。根据购买协议，未经财政部事先批准，我们不能发行任何新的期权、购买权、参与权或其他股权。然而，截至购买协议日期的未偿还赠款仍按其条款有效。截至2023年12月31日，没有未偿还的RSU和股票期权。看见注：11以获取更多信息。
发行人购买股权证券
在2023年期间，我们没有回购任何普通股或优先股。此外，我们目前没有任何回购普通股或优先股的未完成授权。根据购买协议，我们不能在没有财政部事先同意的情况下回购我们的普通股或优先股，并且我们只能在优先股指定证书中规定的某些有限情况下购买或赎回优先股。
转让代理和登记员
北卡罗来纳州计算机共享信托公司
邮政信箱43006
普罗维登斯，RI 02940-3006
电话：877-373-6374
Https://www-us.computershare.com/investor



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财务报表

财务报表和补充数据



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财务报表独立注册会计师事务所报告

独立注册会计师事务所报告
至 联邦住房贷款抵押公司董事会和股东
关于财务报表与财务报告内部控制的几点看法
本公司已审计所附联邦住房贷款抵押公司及其附属公司(“本公司”)于2023年12月31日及2022年12月31日的综合资产负债表，以及截至2023年12月31日止三个年度各年度的相关综合收益表及全面收益表、权益表及现金流量表，包括相关附注(统称为“综合财务报表”)。我们还审计了公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制--综合框架(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。
我们认为，上述综合财务报表按照美国公认的会计原则，公平地反映了本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的财务状况，以及截至2023年12月31日的三个年度的经营业绩和现金流量。此外，我们认为，本公司截至2023年12月31日并未在所有重大方面保持对财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制--综合框架由于截至该日，财务报告的内部控制存在重大缺陷，涉及披露控制和程序，不能充分确保积累和向管理层传达联邦住房金融局(FHFA)已知的信息，以履行联邦证券法规定的披露义务，包括影响其合并财务报表的披露，因此COSO发布了(2013)号文件。
重大缺陷是财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，使得年度或中期财务报表的重大错报有合理的可能性无法及时防止或发现。上文提到的重大弱点载于项目9A下管理层关于财务报告内部控制的报告。我们在决定2023年综合财务报表审计中应用的审计测试的性质、时间和范围时考虑到了这一重大弱点，我们对本公司财务报告内部控制有效性的意见不影响我们对该等综合财务报表的意见。
意见基础
本公司管理层负责编制该等综合财务报表，维持对财务报告的有效内部控制，并对上述管理层报告所载的财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的责任是根据我们的审计，对公司的合并财务报表和公司对财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定合并财务报表是否没有重大错报，无论是由于错误还是欺诈，以及是否在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制。
我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价合并财务报表的整体列报。我们对财务报告的内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。



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财务报表独立注册会计师事务所报告

物质的重点--托管
如附注2所述，2008年9月，该公司被联邦住房金融局托管。美国财政部(“财政部”)已承诺向公司提供财政支持，联邦住房金融局作为管理人，规定董事会履行某些职能并监督管理，董事会被授予管理权，在托管期间进行业务运营。该公司依赖于财政部和联邦住房金融局的持续支持。
财务报告内部控制的定义及局限性
公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)与保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关；(2)提供合理保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
关键审计事项
下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会且(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露，以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂判断的当期综合财务报表审计所产生的事项。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。
信贷损失准备为投资而持有的单户按揭贷款-违约概率
如综合财务报表附注6所述，截至2023年12月31日，公司为投资而持有的单户按揭贷款的信贷损失准备为61亿美元。管理层使用贴现现金流模型在集合基础上估计单户贷款的信贷损失拨备。管理项目他们预计将利用历史经验收集现金流，例如基于贷款特征的历史违约率和损失严重程度，并根据当前和预测的经济状况进行调整。正如管理层披露的那样，这一过程涉及到使用需要管理层对难以预测的事项做出判断的模型。管理层对预期信贷损失的估计对预期房价增长率的变化很敏感，这些变化既影响违约概率，也影响预期信贷损失的严重性。管理层对房价增长率的预测利用了一个基于内部的模型，该模型使用蒙特卡洛模拟，为每个大都市统计区域生成许多可能的房价情景。
我们决定执行与违约概率相关的单一家庭按揭贷款信贷损失准备的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是(I)管理层在确定违约概率时的重大判断，而违约概率受管理层确定的预测房价增长率的影响，(Ii)审计师在执行与管理层确定违约概率和预测房价增长率相关的程序和评估审计证据方面的高度主观性和努力，以及(Iii)审计工作涉及使用具有专业技能和知识的专业人员。
处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与为投资而持有的单一家庭抵押贷款的信贷损失准备金的确定有关的控制措施的有效性，包括对违约概率的控制。除其他外，这些程序还包括(I)测试管理层确定违约概率和预测房价增长率的程序，这些程序用于估计用于投资的单户按揭贷款的信贷损失拨备，以及(Ii)测试管理层使用的数据的完整性、准确性、可靠性和相关性。这些程序还包括使用具有专门技能和知识的专业人员协助评价用于确定违约概率和预测房价增长率的管理模型的适当性，以及评价模型产出的合理性。
/s/ 普华永道会计师事务所
华盛顿哥伦比亚特区
2024年2月14日
自2002年以来，我们一直担任该公司的审计师。



房地美MAC|2023 Form 10-K
135
财务报表合并损益表和全面收益表
房地美MAC
合并损益表和全面收益表
截至十二月三十一日止的年度：
(以百万计，与股份有关的款额除外)
202320222021
净利息收入
利息收入$105,363$83,458$61,527
利息支出(86,821)(65,453)(43,947)
净利息收入18,542 18,005 17,580 
非利息收入
担保收入1,615 783 1,032 
投资收益，净额707 1,969 2,746 
其他收入365 507 593 
非利息收入2,687 3,259 4,371 
净收入21,229 21,264 21,951 
(拨备)信贷损失拨备872 (1,841)1,041 
非利息支出
薪酬和员工福利(1,606)(1,509)(1,398)
增信费用(2,339)(2,118)(1,518)
信用增强恢复的好处(减少)(189)236 (542)
立法评估费用(3,002)(3,009)(2,882)
其他费用(1,766)(1,419)(1,453)
非利息支出(8,902)(7,819)(7,793)
所得税前收入支出13,199 11,604 15,199 
所得税费用(2,661)(2,277)(3,090)
净收入10,538 9,327 12,109 
扣除税项和重新分类调整后的其他全面收益(亏损)166 (342)(489)
综合收益$10,704 $8,985 $11,620 
净收入$10,538 $9,327 $12,109 
可归属于优先股的金额(10,704)(8,985)(11,620)
普通股股东应占净收益($166)$342 $489 
普通股每股净收益($0.05)$0.11 $0.15 
加权平均普通股(百万股)3,234 3,234 3,234 
附注是这些合并财务报表的组成部分。



房地美MAC|2023 Form 10-K
136
财务报表合并资产负债表
房地美MAC
合并资产负债表
十二月三十一日，
(以百万计，与股份有关的款额除外)
20232022
资产
现金和现金等价物(包括#美元978及$707受限制的现金和现金等价物)
$6,019 $6,360 
根据转售协议购买的证券95,148 87,295 
投资证券，按公允价值43,275 38,701 
持有作出售用途的按揭贷款(包括$7,356及$3,218按公允价值计算)
12,941 12,197 
为投资而持有的按揭贷款(扣除信贷损失准备金#美元)6,383及$7,391并包括$1,806及$1,214按公允价值计算)
3,083,665 3,022,318 
应计应收利息净额9,925 8,529 
递延税项资产，净额4,076 5,777 
其他资产(包括#美元6,095及$5,890按公允价值计算)
25,927 27,156 
总资产$3,280,976 $3,208,333 
负债和权益
负债
应计应付利息$8,812 $7,309 
债务(包括#美元2,476及$3,047按公允价值计算)
3,208,346 3,145,832 
其他负债(包括#美元873及$759按公允价值计算)
16,096 18,174 
总负债3,233,254 3,171,315 
承付款和或有事项
权益
优先股(清算优先股#美元117,309及$107,878)
72,648 72,648 
优先股，按赎回价值计算14,109 14,109 
普通股，$0.00面值，4,000,000,000授权股份，725,863,886已发行及已发行股份650,059,553流通股
— — 
留存收益(35,128)(45,666)
AOCI，税后净额，与以下各项相关：
可供出售的证券72 (84)
其他(94)(104)
Aoci，税收净额(22)(188)
国库股，按成本价计算，75,804,333股票
(3,885)(3,885)
总股本47,722 37,018 
负债和权益总额$3,280,976 $3,208,333 
下表载列综合资产负债表上综合VIE的账面价值及资产及负债分类。
十二月三十一日，
(以百万计)
20232022
资产：
现金和现金等价物(包括#美元890及$610受限制的现金和现金等价物)
$891 $611 
根据转售协议购买的证券9,396 9,703 
投资证券，按公允价值65 126 
投资抵押贷款3,039,461 2,971,601 
应计应收利息净额8,885 7,944 
其他资产4,858 5,019 
合并VIE的总资产$3,063,556 $2,995,004 
负债：
应计应付利息$7,527 $6,619 
债务3,041,927 2,979,070 
合并VIE的总负债$3,049,454 $2,985,689 
附注是这些合并财务报表的组成部分。



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137
财务报表合并权益表
房地美MAC
合并权益表
未偿还股份
高年级
择优
库存
择优
股票，在
救赎
价值
普普通通
股票，在
面值
保留
收益
奥奇，
净额
税收
财务处
股票，
按成本计算
总计
权益
(单位：百万)
高年级
择优
库存
择优
库存
普普通通
库存
2020年12月31日的余额1 464 650 $72,648 $14,109 $— ($67,102)$643 ($3,885)$16,413 
综合收入：
净收入— — — — — — 12,109 — — 12,109 
其他全面收益(亏损)：
可供出售证券的未实现净收益(亏损)变动(税后净额为#美元)36百万美元)
— — — — — — — (134)— (134)
重新分类调整可供出售证券的损失(收益)计入净收入(税后净额#美元)。101百万美元)
— — — — — — — (379)— (379)
其他(税后净额为#美元)4(百万美元)
— — — — — — — 24 — 24 
综合收益— — — — — — 12,109 (489)— 11,620 
截至2021年12月31日的期末余额1 464 650 $72,648 $14,109 $— ($54,993)$154 ($3,885)$28,033 
综合收入：
净收入— — — — — — 9,327 — — 9,327 
其他全面收益(亏损)：
可供出售证券的未实现净收益(亏损)变动(税后净额为#美元)96百万美元)
— — — — — — — (362)— (362)
重新分类调整可供出售证券的损失(收益)计入净收入(税后净额#美元)。5百万美元)
— — — — — — — (19)— (19)
其他(税后净额为#美元)10(百万美元)
— — — — — — — 39 — 39 
综合收益— — — — — — 9,327 (342)— 8,985 
截至2022年12月31日的期末余额1 464 650 $72,648 $14,109 $— ($45,666)($188)($3,885)$37,018 
综合收入：
净收入— — — — — — 10,538 — — 10,538 
其他全面收益(亏损)：
可供出售证券的未实现净收益(亏损)变动(税后净额为#美元)5百万美元)
— — — — — — — 18 — 18 
重新分类调整可供出售证券的损失(收益)计入净收入(税后净额#美元)。36百万美元)
— — — — — — — 138 — 138 
其他(税后净额为#美元)2(百万美元)
— — — — — — — 10 — 10 
综合收益— — — — — — 10,538 166 — 10,704 
截至2023年12月31日的期末余额1 464 650 $72,648$14,109$— ($35,128)($22)($3,885)$47,722
附注是这些合并财务报表的组成部分。



房地美MAC|2023 Form 10-K
138
财务报表合并现金流量表


房地美MAC
合并现金流量表
截至十二月三十一日止的年度：
(单位：百万)202320222021
经营活动的现金流
净收入$10,538 $9,327 $12,109 
将净收入与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
成本基础调整摊销827 (1,264)(1,922)
信贷损失准备金(利益)(872)1,841 (1,041)
投资收益，净额(1,853)(2,763)(4,312)
递延所得税支出和应收所得税变动1,762 (223)(113)
以持有待售方式购入的按揭贷款：
购买(29,339)(45,093)(59,270)
销售和偿还的收益27,347 49,389 70,281 
净变动率：
应计应收利息(1,389)(1,038)396 
应计应付利息1,507 1,041 57 
其他，净额(913)708 168 
经营活动提供(用于)的现金净额
7,615 11,925 16,353 
投资活动产生的现金流
投资证券：
购买(101,238)(132,913)(124,710)
销售收入78,799 122,442 154,352 
到期和偿还的收益14,247 13,821 7,701 
为投资而持有的按揭贷款：
购买(101,262)(160,884)(542,222)
销售收入7,581 3,438 9,255 
还款收益245,037 352,204 757,186 
有担保贷款安排下的垫款(96,666)(170,456)(264,790)
根据转售协议购买的证券净(增加)减少(6,107)(20,750)26,467 
与衍生产品相关的现金流4,326 4,769 1,070 
其他，净额(464)(273)(59)
投资活动提供(用于)的现金净额44,253 11,398 24,250 
融资活动产生的现金流
合并信托的债务：
发行所得款项205,523 359,806 825,632 
还款和赎回(251,762)(388,033)(782,545)
房地美的债务：
发行所得款项146,506 137,339 23,153 
还款(150,585)(140,970)(127,911)
根据回购协议出售的证券净增加(减少)(1,746)4,658 7,333 
其他，净额(145)87 (4)
融资活动提供(用于)的现金净额(52,209)(27,113)(54,342)
现金和现金等价物净增加(减少)(包括限制性现金和现金等价物)(341)(3,790)(13,739)
年初的现金和现金等价物(包括受限现金和现金等价物)6,360 10,150 23,889 
期末现金和现金等价物(包括受限现金和现金等价物)$6,019 $6,360 $10,150 
补充现金流量信息
支付的现金：
债务利息$87,610 $75,441 $69,093 
所得税900 2,500 3,204 
非现金投资及融资活动(附注4及7)
附注是这些合并财务报表的组成部分。



房地美MAC|2023 Form 10-K
139
财务报表
合并财务报表附注| 注1
合并财务报表附注
注1
重要会计政策摘要
房地美是1970年由国会特许成立的GSE，其使命是为美国房地产市场提供流动性、稳定性和可负担性。我们受到联邦住房金融局、美国证券交易委员会、住房和城市发展部和财政部的监管，目前在联邦住房金融局的托管下运营。有关联邦住房金融局和财政部作用的更多信息，请参见注：2。在我们的合并财务报表和相关附注中，我们使用了某些缩略语和术语，这些缩略语和术语在词汇表.
陈述的基础
随附的综合财务报表是根据公认会计原则编制的，包括我们的账目以及我们拥有控股权的其他实体的账目。所有公司间余额和交易均已注销。
我们的经营基础是，我们将在正常业务过程中变现资产和偿还负债，作为一项持续经营的企业，并根据FHFA赋予我们董事会的权力，监督管理层对我们业务运营的行为。
预算的使用
在编制我们的合并财务报表时，管理层需要作出估计和假设，以影响报告的资产和负债、收入和费用以及或有资产和负债的披露。管理层已作出重大估计，以报告单户按揭贷款的信贷损失准备。实际结果可能与这些估计不同。
合并权益法会计
对于我们参与的每个实体，我们确定该实体是否应该在我们的财务报表中合并。我们合并我们拥有控股权的实体。确定是否存在控股财务权益的方法根据实体是否为VIE而有所不同。对于不是VIE的实体，我们在我们通过投票权持有多数投票权或有限合伙企业启动权的实体中持有控股权。我们目前没有合并任何不是VIE的实体。我们使用权益法来核算我们在我们没有控股权，但我们对其有重大影响的实体中的权益。
现金和现金等价物
原始到期日为三个月或更短的高流动性投资证券被视为现金等价物。原始到期日指的是我们获得投资时的原始到期日，而不是工具本身的原始到期日。从交易对手接受的现金抵押品，我们无权用于一般公司用途，在我们的综合资产负债表上被归类为受限现金和现金等价物。受限现金和现金等价物包括从我们的合并信托的基础资产的服务商收到的现金汇款，这些现金被存入一个单独的托管账户。我们将托管账户中的现金投资于短期投资；我们有权获得从这些短期投资中赚取的利息收入，这些收入在我们的综合损益表中记为利息收入。
综合收益
全面收益包括一段时期内的所有权益变动，但因股东投资或向股东分配的权益变动除外。综合收益由净收益加上其他综合收益组成，包括可供出售证券的未实现收益和亏损。



房地美MAC|2023 Form 10-K
140
财务报表
合并财务报表附注| 注1
其他重要会计政策
下表列出了我们的其他重要会计政策以及可在其中找到有关每项政策的信息的相关附注。
注意事项会计政策
注3
证券化和可变利益实体
注4按揭贷款
注5
担保和其他表外信用风险敞口
注6
信贷损失准备
注7
投资证券
注8债务
注9
衍生品
注10抵押协议
注11股东权益
注11每股收益
注13所得税
附注14细分市场报告
附注16公允价值披露

最近采用的会计准则
标准描述领养日期对合并财务报表的影响
ASU 2022-01衍生工具与套期保值（专题815）：公允价值套期保值-投资组合层方法
本更新中的修订澄清了ASC主题815中关于金融资产组合利率风险的公允价值对冲会计的指导。该更新修订了ASU 2017-12中的指引，其中包括建立“最后一层”方法，通过允许实体将组合层方法应用于所有金融资产的组合，使这些组合的公允价值对冲会计更容易获得，包括预付和不可预付的金融资产。该更新就适用于组合层法的对冲基准调整的会计处理及披露提供额外指引。2023年1月1日这些修订的采纳并未对我们的综合财务报表产生实质性影响。

我们采纳了本次更新中有关前瞻性披露的指导意见。
ASU 2022-02，金融工具-信贷损失(主题326)：问题债务重组和年份披露
本次更新中的修订要求披露ASC分主题326-20范围内的融资应收账款按起源年度的本期总核销情况。2023年1月1日关于按起始年度披露注销总额的修正案。
这些修订的采纳并未对我们的综合财务报表产生实质性影响。看见注4额外披露按起始年份分列的注销总额。




房地美MAC|2023 Form 10-K
141
财务报表
合并财务报表附注| 注1
最近发布的会计准则，尚未在我们的合并财务报表中采用
标准描述计划采用日期对合并财务报表的影响
ASU 2023-02投资--权益法和合资企业(主题323)：使用比例摊销法核算税收抵免结构中的投资
本次更新中的修订扩大了比例摊销会计方法的使用范围，适用于满足某些条件的其他税收抵免结构中的股权投资。此次更新还修改了这些条件，主要是在贴现的基础上评估预计收益，并扩大了对这些投资的披露要求。2024年1月1日我们预计不会采用
这些修正案将有一个
对我们的综合业务产生重大影响
财务报表。
ASU 2023-07分部报告(主题280)：对可报告分部披露的改进
本次更新中的修订要求披露定期向CODM提供并包括在每次报告的分部损益衡量中的有关重大分部费用的更详细的定量和定性信息。2024年12月31日我们预计不会采用
这些修正案将有一个
对我们的综合业务产生重大影响
财务报表。
ASU 2023-09，所得税(专题740)：改进所得税披露
本次更新中的修订要求每年披露更详细的税率调节类别和按地理位置和司法管辖区支付的所得税。2025年1月1日我们预计不会采用
这些修正案将有一个
对我们的综合业务产生重大影响
财务报表。



房地美MAC|2023 Form 10-K
142
财务报表
合并财务报表附注|注2
注2
托管及有关事宜
业务目标
我们在2008年9月6日开始的托管下运营，在FHFA的指导下开展业务，作为我们的托管人员。托管及相关事宜对本公司的管理、经营活动、财务状况及经营结果有重大影响。联邦住房金融局在被任命为管理人员后，立即继承联邦住宅贷款抵押公司及其任何股东、高级职员或董事对公司及其资产的所有权利、所有权、权力和特权。保管人还继承了任何其他合法托管人或第三方持有的房地美的所有账簿、记录和资产的所有权。管理人规定董事会履行某些职能并监督管理，董事会授权管理机构进行业务运营，以便公司能够继续正常运营。董事代表保管员服务，并履行保管员提供的职能。
根据购买协议，我们的业务活动受到某些限制。然而，库务署根据《购买协议》提供的支持，目前使我们能够继续进入债务市场，并拥有足够的流动资金进行正常的业务活动，尽管我们的债务融资成本可能会有所不同。我们根据购买协议从财政部获得资金的能力对于保持我们的偿付能力至关重要。
我们目前的业务目标反映了我们从保管人那里得到的方向(包括保管人记分卡)。在保管人的指示下，我们对某些业务做法做出了改变，这些做法旨在为抵押贷款市场提供支持，以服务于我们的使命和其他非金融目标，但可能不会对我们的盈利能力做出贡献。其中某些目标旨在帮助房主和抵押贷款市场，并可能有助于减轻未来的信贷损失。其中一些举措会影响我们的短期和长期财务业绩。鉴于我们的使命以及政府和我们的监管机构在解决住房和抵押贷款市场状况方面赋予房地美的重要作用，我们可能被要求采取可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生负面影响的行动。
根据购买协议，我们不能向财政部以外的股东返还资本，财政部是我们优先股的持有人。我们的未来是不确定的，监护权也没有明确的终止日期。我们不知道在托管期间或之后，我们的商业模式可能会发生什么变化，包括我们是否会继续存在。我们的保管人没有让我们意识到任何重大改变的计划，这些改变会影响我们作为一家持续经营企业继续经营的能力。我们未来的结构和作用将由政府、国会和联邦住房金融局决定。短期内，我们的业务可能会发生重大变化，这是可能的。
购买协议和保证书
概述
2008年9月7日，我们通过FHFA以保管人的身份与财政部签订了购买协议。购买协议其后于2008年9月26日修订及重述，并于2009年5月6日、2009年12月24日、2012年8月17日、2017年12月21日、2019年9月27日、2021年1月14日及2021年9月14日进一步修订。购买协议下剩余的可用资金数额为#美元。140.2截至2023年12月31日。这一数额将在未来的任何抽签中减少。
购买协议要求财政部应保管人的要求，在我们的净资产为负（即我们的总负债超过我们的总资产，反映在我们的综合资产负债表上）的任何季度之后向我们提供资金。此外，购买协议要求财政部应保管人的要求向我们提供资金，如果保管人在任何时候确定法律授权为我们指定接管人，除非我们从财政部收到这些资金。为了换取财政部的资金承诺，我们向财政部发行了，作为初始承诺费的总和， 一百万可变清算优先高级优先股的股份，初始清算优先权为$1亿美元，我们称之为高级优先股，以及以名义价格购买我们普通股的认股权证， 79.9在认股权证被行使时，我们在完全稀释的基础上发行在外的普通股总数的%，我们称之为认股权证。我们收到 不是发行优先股或认股权证的现金收益或来自财政部的其他对价。任何提款的金额将被添加到高级优先股的总清算优先权。我们的净资产赤字使我们有必要大量动用财政部在购买协议下的资金承诺。根据2017年12月函件协议，高级优先股的清算优先权增加了$3.0 亿元，2017年12月31日。根据2019年9月书面协议及2021年1月书面协议，于紧接上一财政季度的净资产金额增加（如有）已或将于2021年1月加入优先股的清盘优先权。



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财务报表
合并财务报表附注|注2
每个财政季度末，从2019年9月30日到资本储备结束日期。高级优先股的清算优先权为1000万美元117.3到2023年12月31日，将增加到10亿美元，120.4根据我们在2023年第四季度的净资产增加，2024年3月31日的净资产为10亿美元。根据购买协议，我们偿还高级优先股清算优先权的能力是有限的，在可预见的未来我们将无法这样做，如果有的话。除了根据我们的净资产金额的季度增加而增加外，如上文所述，如果我们根据购买协议收到额外提款，或如果根据购买协议应付的任何股息或季度承诺费未以现金支付，则清算优先权将增加。
财政部作为优先股的持有人，有权在董事会宣布时获得季度现金股息。我们向财政部支付的高级优先股股息已由保管人宣布并在其指示下支付，保管人作为董事会权利、头衔、权力和特权的继承人。截至2012年12月31日，高级优先股按 10%，每年。根据2012年8月对购买协议的修订，从2013年第一季度开始，固定股息率被净资产横扫股息取代。
因此，我们从2013年1月1日至资本储备结束日的每个季度的现金股息要求是我们在上一个财政季度末的净资产金额减去适用的资本储备金额超过零的金额（如有）。“净资产”一词的定义是房地美的总资产（不包括财政部的承诺及其任何未到位的金额）减去我们的总负债（不包括与股本有关的任何义务），在每种情况下，反映在我们根据GAAP编制的合并资产负债表上。如果某个季度的股息支付计算不超过零，则该季度将不会产生或支付股息。适用的资本储备金额目前为满足ERCF所载的资本要求和缓冲所需的经调整资本总额。该资本储备金额将持续有效，直至我们连续第二个财政季度达到并维持该资本水平的最后一天（资本储备结束日期）。因此，在我们建立了足够的净值以满足ERCF规定的资本要求和缓冲之前，我们将不需要向财政部支付高级优先股的股息。如果由于任何原因，我们在资本储备结束日期之前的任何未来期间没有全额支付优先股的股息要求，则未支付的金额将被添加到清算优先权中，此后适用的资本储备金额将 零.根据我们于2023年12月31日的净资产金额及适用的资本储备金额，我们将不会于2024年3月向财资派发股息。自托管开始至2023年12月31日，我们已支付现金股息$119.7在管理员的指导下向财政部提供10亿美元。
在资本储备结束日期之后，我们将遵守新的定期现金股息要求。我们的季度高级优先股股息要求将等于以下两者中的较低者： 10优先优先股当时的清算优先权的年利率%，以及（2）相当于上一财政季度净资产额增加额（如有）的季度金额。如果由于任何原因，我们未能在资本储备结束日期后的任何未来期间全额支付我们对优先股的股息要求，则未支付的金额将被添加到清算优先权中，并且在该失败之后以及在此后的所有股息期间，直到我们以现金支付全部累积股息之日之后的股息期间，股息金额将为 12优先股当时的清算优先权的年利率。高级优先股的应付股息金额可能很大，并将对我们的财务状况和净值产生不利影响。高级优先股在清算优先权方面优于我们的普通股和所有其他系列的优先股。
除了发行高级优先股和认股权证外，根据购买协议，我们还需要向财政部支付季度承诺费。根据《购买协议》，该费用将由我们和财政部共同商定，并参考财政部当时有效的资金承诺市值。然而，根据购买协议于二零一二年八月之修订（经二零二一年一月协议书进一步修订），自二零一三年一月一日起的每个季度，购买协议项下将不会设定、累计或应付定期承诺费。根据2021年1月的书面协议，在资本储备结束日期之前，我们和财政部将与美联储主席协商，共同商定一项定期承诺费，我们将为财政部从资本储备结束日期后的第一个1月1日开始的五年期的剩余资金承诺支付该费用。
购买协议包括对我们管理业务能力的重大限制，包括对我们可能产生的债务金额、抵押贷款相关投资组合的规模、二级市场活动以及单户和多户贷款收购的限制。
购买协议的期限是无限期的，只能在有限的情况下终止，这不包括托管的结束。因此，购买协议在接管结束后可以继续。但是，终止监管需要财政部的同意，但与接管有关或在购买协议中规定的有限情况下（涉及维持某些资本和解决与我们的监管和购买协议有关的当前未决重大诉讼）终止监管除外。财政部有权在2028年9月7日或之前的任何时间全部或部分行使权证。



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财务报表
合并财务报表附注|注2
采购协议合同
购买协议规定，在高级优先股被全额偿还或赎回之前，未经财政部事先书面同意，我们不得：
n    就任何Freddie Mac股本证券（高级优先股或认股权证除外）派发或支付任何股息（优先股或其他股息）或作出任何其他分派;
n    赎回、购买、收回或以其他方式收购任何Freddie Mac股本证券（高级优先股或认股权证除外）;
n    出售或发行任何Freddie Mac股本证券（高级优先股、认股权证和认股权证行使时可发行的普通股以及在财政部完全行使其认股权证以收购 79.9%的普通股，并解决目前悬而未决的与我们的监管和购买协议有关的重大诉讼）;
n    终止托管（与接管有关或在涉及维持一定资本水平和解决与我们的托管和购买协议有关的当前未决重大诉讼的有限情况下除外）;
n    出售、转让、租赁或以其他方式处置任何资产，但以公平市价处置除外：
l    有限人寿受监管实体(在接管的情况下)；
l    与过去的做法一致，在正常业务过程中的资产和财产；
l    个别或合计公平市值低於$的资产及物业250在一次交易或一系列关联交易中达到百万美元；
l    与我们由接管人进行的清算有关；
l    现金或现金等价物的现金或现金等价物；或
l    在遵守下文所述有关减少我们的抵押贷款相关投资组合的公约所必需的范围内。
n    发行任何次级债；
n    进行公司重组、资本重组、合并、收购或类似活动；或
n    与关联公司进行交易，除非交易是：
l    根据购买协议、优先股或认股权证；
l    按按部就班条款；或
l    在正常过程中或根据在《购买协议》签订之日已存在的合同义务或习惯雇用安排进行的交易。
此外，采购协议要求我们遵守2020年12月发布的雇员再培训基金，而不考虑随后对该规则的任何修订或其他修改。根据FHFA的指示，我们根据FHFA后来修订的ERCF报告了我们的监管资本要求。因此，我们不遵守这份采购协议契约。FHFA已经承认了这种不遵守规定的情况。有关ERCF的其他信息，请参阅注18.
购买协议将我们与抵押贷款相关的投资组合的规模限制在最高$2252022年12月31日生效的10亿美元。受购买协议上限约束的按揭资产的计算包括按揭资产的UPB和只计息证券名义价值的10%。就FHFA和购买协议上限而言，我们的抵押贷款相关投资组合为$107.22023年12月31日为10亿美元，包括美元22.210亿美元，占我们截至2023年12月31日持有的纯利息证券名义金额的10%。我们收购和出售抵押资产的能力继续受到购买协议和联邦住房金融局施加的限制的严重限制。
关于我们抵押贷款相关投资组合的构成，FHFA已指示我们(1)持有不超过$20200亿美元的单一家庭机构MBS，所有美元上限都基于UPB，(2)没有CMO，有时也被称为REMIC。我们将有持有期限制，可以出售任何新创建但未在发行时出售的CMO部分。CMOs不包括最初从再履行贷款高级次级证券化中保留的部分。



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财务报表
合并财务报表附注|注2
根据购买协议，未经库务署事先书面同意，吾等亦不得招致任何债务，以致吾等总负债的面值不得超过吾等于上一历年12月31日获准拥有的按揭资产金额的120%。根据购买协议，我们的债务上限为$2702023年1月1日，由于购买协议下的按揭资产上限降至1，00亿美元2252022年12月31日，10亿美元。按揭资产及负债限额的厘定并不影响转移金融资产及合并VIE的会计指引的改变，根据该指引，我们于二零一零年一月一日的综合财务报表中合并若干VIE。截至2023年12月31日，就债务上限而言，我们的总债务为$174.0十亿美元。我们的总负债计算主要包括短期和长期债务的面值。
此外，《购买协议》规定，未经联邦住房金融局董事同意并与财政部长协商，吾等不得订立任何新的薪酬安排或增加根据任何指定高管或其他高管的现有薪酬安排应支付的金额或福利(该等条款由美国证券交易委员会规则定义)。
采购协议还规定，我们必须每年向财政部提交一份风险管理计划，列出我们降低整个企业范围的风险状况的战略，以及我们将采取的行动，以降低与我们每个可报告业务部门相关的财务和运营风险。
购买协议还限制了我们的二级市场活动以及单户和多户贷款收购：
n    二级市场活动-我们不能根据贷款卖方的规模、租船类型或业务量改变获得单一家庭贷款的定价或任何其他条款，并要求：
l    提出以现金对价购买贷款，并以非歧视定价运营这个现金窗口；
l    自2022年1月1日起，将通过现金窗口购买的金额限制在$1.5在包括四个日历季度的任何期间内，每个贷款人亿美元；以及
l    遵守FHFA规定的与社区贷款人公平进入二级市场有关的指令、法规、限制或其他要求。
n    多家庭新业务活动-我们被要求将多家庭贷款购买上限设为$80在任何52周期间，FHFA根据消费者价格指数的变化进行年度调整。根据FHFA的指导方针，我们在任何日历年购买的多家庭贷款中，至少有50%必须在购买时归类为使命驱动型贷款。
n    单一家庭贷款收购-我们被要求限制我们对某些单一家庭抵押贷款的收购。
l    在过去52周内，最多6%的购房款抵押贷款和3%的再融资抵押贷款在发起时可以具有以下两个或两个以上特征：综合LTV比率大于90%；DTI比率大于45%；以及FICO或同等信用评分低于680。
l    我们被要求将以第二套住房或投资物业为抵押的单户按揭贷款的购买量限制在前52周内单户按揭贷款购买量的7%。
l    除了联邦住房金融局可能规定的允许我们获得目前有资格获得的单一家庭抵押贷款的例外情况外，我们必须实施一项合理设计的计划，以确保每一项单一家庭抵押贷款：
–合格的抵押贷款；
–明确免除CFPB的偿债能力要求；
–以投资性物业担保的，受下文所述相关购买协议限制的限制，该限制已被暂停；
–再融资，简化承销，获得较高的LTV比率；
–根据紧急情况与联邦住房金融局协商确定的具有临时承保灵活性的贷款；或
–由人造外壳固定。
2021年9月，《采购协议》要求涉及美元1.5暂停了与我们的多户贷款购买活动相关的现金窗口量和要求的10亿美元限制，在发起时具有某些LTV、DTI和信用评分特征的单户贷款的收购，以及以第二套房或投资物业为抵押的单户贷款的收购。每一次暂停应在财政部通知我们终止后六个月终止。



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合并财务报表附注|注2
认股权证契诺
我们向财政部发出的逮捕令包括以下公约：
n    我们根据《交易法》提交的SEC文件在所有重大方面都符合《交易法》及其规定和条例;
n    未经财政部事先书面同意，我们不得允许我们的任何重要子公司向Freddie Mac或其全资子公司以外的任何人发行股本或股本证券，或可转换为或可交换为此类证券的证券，或任何股票增值权或其他利润分享权;
n    我们可能不会采取任何行动，这将导致增加我们的普通股面值;
n    除非财政部放弃或书面同意，否则我们不得采取任何行动来避免遵守或履行权证的条款，我们必须采取一切必要或适当的行动来保护财政部的权利免受损害或稀释;以及
n    我们必须向财政部提供与我们的普通股有关的特定行动的事先通知，例如设定股息支付的记录日期，授予认购权或购买权，授权资本重组，重新分类，合并或类似交易，开始公司清算，或任何其他可能触发认股权证的行使价格或数量或金额调整的行动。
终止条款
采购协议规定，库务署的资金承诺将在下列任何情况下终止：
n    完成我们的清算并履行财政部当时在其资金承诺下的义务;
n    全额支付或合理拨备我们的所有负债（无论是否或有，包括抵押担保义务）;以及
n    财政部根据《采购协议》提供的最高承诺金额。
此外，如果法院撤销、修改、修正、限制、禁止、保留或以其他方式影响管理人的任命或以其他方式限制管理人的权力，财政部可以终止其资金承诺并宣布购买协议无效。财政部不得仅因我们处于监管、接管或其他破产程序中，或因我们的财务状况或财务状况的任何不利变化而终止其在购买协议下的资金承诺。
豁免及修订
购买协议规定，协议的大部分条款可通过双方的书面协议予以豁免或修订;但是，如果豁免或修订会在任何重大方面对我们的债务证券或抵押担保义务的持有人产生不利影响，则不允许对协议进行任何豁免或修订，从而减少财政部的总融资承诺或对财政部的融资承诺增加条件。
第三方执行权
如果我们拖欠债务证券或抵押担保义务的付款，如果财政部未能履行其资金承诺下的义务，并且如果我们和/或保管人没有努力寻求补救措施，这些债务证券或抵押担保债务的持有人可以向美国联邦索赔法院提出索赔，要求财政部提供救济，向我们提供以下两项中数额较小的一项：
n    纠正我们的债务证券和抵押担保义务的付款违约所需的金额，
n    以下两者中较小者：
l    亏损金额和
l    最高承诺额减去先前在该承诺下提供的供资总额。
财政部在这种情况下支付的任何款项都将被视为购买协议下的提款，这将增加高级优先股的清算优先权。
看见注11有关托管和购买协议的其他信息，请访问。



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财务报表
合并财务报表附注|注2
因托管而产生的关联方
由于我们向财政部发行了认股权证，以购买相当于79.9%的普通股，在完全稀释的基础上，我们被视为美国政府的关联方。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，不是我们与美国政府(或其任何相关方)之间发生了正常商业活动以外的交易，但以下情况除外：
n    上文中讨论的与财政部的交易购买协议和保证书;
n    我们和Fannie Mae与财政部一起达成的交易向州和地方HFA提供援助。财政部将补偿房地美在这些交易中的初始担保损失；
n    分配或转移4.2根据GSE法案的要求，新业务购买的每一美元都要向某些住房基金支付BPS。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内，我们确认了0.130亿美元，0.330亿美元，以及0.5与保障性住房基金相关的支出分别为1000亿美元。这些金额包括在综合损益表的立法评估费用中；以及
n    法定的单户贷款担保费，按法律规定汇入财政部。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内，我们确认了2.930亿美元，2.830亿美元，以及2.3与立法担保费用相关的费用分别为200亿美元。这些金额包括在我们综合损益表的立法评估费用中。
此外，我们被认为是Fannie Mae的关联方，因为我们和Fannie Mae都与FHFA和财政部有相同的关系。我们与Fannie Mae之间的所有交易都是在托管期间的正常业务过程中进行的，以下讨论的不包括我们与CSs的关系。
2013年10月，联邦住房金融局宣布成立社区安全委员会。Css是一家由房地美和房利美平分拥有的有限责任公司，css也被视为关联方。关于CS的成立，我们与Fannie Mae签订了一项有限责任公司(LLC)协议。此外，我们和房利美分别任命了两名高管进入CS管理委员会，并签署了CS的治理和运营协议，包括2019年5月与Fannie Mae和CS更新的客户服务协议。2019年6月，我们与房利美就我们的某些抵押贷款证券和相关赔偿义务的混合达成了一项协议。在截至2023年12月31日的年度内，我们贡献了721000万美元的资本，我们已经贡献了$871自2014年第四季度以来增长了2.8亿美元。我们在css的投资的账面价值为($1)1000万和($2)截至2023年12月31日和2022年12月31日。分别进行了分析。
2020年1月，联邦住房金融局指示房地美和房利美修改有限责任公司协议，以改变管理委员会(CSS董事会)的结构。修订后的有限责任公司协议还取消了任何CS董事会决定必须至少得到由Freddie Mac任命的一名CS董事会成员和一名由Fannie Mae任命的CS董事会成员批准的要求。这些修正案降低了房地美和房利美控制CS董事会决策的能力，即使在托管之后也是如此，包括关于战略、业务运营和资金的决策。
根据修订后的css LLC协议，css董事会包括两名联邦住宅贷款抵押公司和两名Fannie Mae的代表和其他成员：css的首席执行官和一名独立的非执行主席。在托管期间，社交会理事会主席由联邦住房金融局指定，所有社交会理事会的决定都需要理事会主席的赞成票。在托管期间，联邦住房金融局还可以任命最多三名额外的独立成员进入社区服务委员会，这些成员与社区服务委员会主席和首席执行官一起，可以在托管后继续在社区服务委员会任职。截至2023年12月31日，联邦住房金融局任命了现任社交会董事会主席，并为社交会董事会增加了一名独立的董事。




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财务报表
合并财务报表附注|注3
附注3
证券化和可变利益实体
我们在单一家庭和多家庭部分的主要业务活动包括使用VIE信托将贷款或其他与抵押相关的资产证券化。这些信托公司在其拥有的贷款或其他抵押贷款相关资产中发行受益权益。在我们几乎所有的证券化交易中，我们为部分或全部已发行的实益权益的本金和利息提供担保。在某些CRT产品中，我们也使用VIE形式的信托。
合并后的VIE
当我们在VIE中拥有控股权并因此被认为是VIE的主要受益者时，我们合并VIE。我们是VIE的主要受益者，因为我们既有权指导VIE的活动，对其经济表现产生最重大的影响，也有可能对VIE产生重大影响的VIE的损失或收益。我们评估我们是否为VIE的主要受益人，我们在VIE的初始和持续基础上都拥有权益，随着我们对VIE的兴趣的变化，主要受益人的决定可能会随着时间的推移而改变。一般而言，我们合并VIE的资产只能用于偿还VIE的债务，我们合并VIE的债权人只有在我们向VIE提供担保的范围内才能求助于Freddie Mac的一般信用。
当我们合并VIE时，我们在合并资产负债表上确认VIE的资产和负债，并根据适用的GAAP对每种特定类型的资产或负债进行会计处理。我们在成为VIE主要受益人之日、之后或前不久向VIE转让的资产和负债最初的计量金额与它们没有被转让时的计量金额相同，并且不会在这些转让中确认任何收益或损失。对于我们合并的所有其他VIE，我们按公允价值确认VIE的资产和负债，并确认以下差额的收益或损失：
n它包括支付的代价的公允价值、任何非控制权益的公允价值和任何先前持有的权益的报告金额以及
n它反映了确认的可确认净资产的公允价值。
独栋住宅
证券化产品
一级证券化产品
一级证券化产品包括UMBS、55天MBS、ARM和Gold PC，这些都是传递债务证券，代表证券化信托持有的贷款池中的不可分割的利益。所有1级证券化产品仅由我们获得的抵押贷款支持。我们同时担任这些信托的管理人和担保人。作为管理人，我们有权为这些信托持有的贷款制定服务条款并指导减少损失的活动。作为担保人，我们为这些证券的本金和利息提供担保，以换取担保费，我们有权向信托购买违约贷款，以帮助改善信托的经济表现。我们通过对本金和利息的担保来吸收这些信托的所有信用损失。
这些信托基金的经济表现最受标的贷款表现的影响。我们作为管理人和担保人的权利使我们有权指导对基础贷款业绩影响最大的活动。我们还有义务吸收这些信托的损失，这些损失可能会通过我们对本金和利息的担保而产生重大损失。因此，我们得出结论，我们是这些信托的主要受益者，因此，我们巩固了这些信托。
这些信托持有的贷款在我们的综合资产负债表上确认为投资抵押贷款。第三方持有的相应证券在我们的综合资产负债表上确认为债务。我们清偿相关合并信托的未偿债务，并在购买这些证券作为我们抵押贷款相关投资组合的投资时，根据支付的对价和债务账面价值之间的差额确认债务清偿的收益或损失。以前作为抵押贷款相关投资组合中的投资持有的这些证券的销售被计入债务发行。
我们是1级证券化信托的主要受益者，因此合并后的资产总额为1美元。3.03万亿美元2.92023年12月31日和2022年12月31日分别为万亿。我们对合并证券化信托的担保敞口通常等于我们综合资产负债表上记录的贷款的UPB。



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财务报表
合并财务报表附注|注3
其他证券化产品
当我们有能力指导对信托的经济表现影响最大的活动时，我们是信托的主要受益人，因此，当我们有能力指导对信托的经济表现影响最大的活动时，我们将巩固用于发行某些单一家族其他证券化产品的信托，并且我们有义务通过对部分或全部已发行证券的担保来吸收信贷损失。因此，我们合并了用于发行这些产品的信托基金，标的资产总额为$4.53亿美元和3,000美元5.02023年12月31日和2022年12月31日分别为10亿美元。
多个家庭
证券化产品
多家庭PC
多家庭PC是完全有担保的传递证券，具有55天的付款延迟，以证券化信托持有的单一基础抵押贷款为抵押。我们同时担任这些信托的管理人和担保人。作为管理人，我们有权为这些信托持有的贷款制定服务条款并指导减少损失的活动。作为担保人，我们保证支付这些证券的本金和利息，以换取担保费，我们有权从信托公司购买拖欠贷款。我们通过对本金和利息的担保来吸收这些信托的所有信用损失。
这些信托基金的经济表现最受标的贷款表现的影响。我们作为管理人和担保人的权利使我们有权指导对基础贷款业绩影响最大的活动。我们还有义务吸收这些信托的损失，这些损失可能会通过我们对本金和利息的担保而产生重大损失。因此，我们得出结论，我们是这些信托的主要受益者，因此，我们巩固了这些信托。
我们合并了这些证券化中使用的VIE，标的资产总额为$44.13亿美元和3,000美元29.32023年12月31日和2022年12月31日分别为10亿美元。
K证书和其他证券化产品
当我们有能力指导对VIE的经济表现影响最大的活动时，我们是用于发行完全担保的K证书和我们的某些多家族其他证券化产品的信托的主要受益者，因此，我们有义务通过对已发行证券的担保来吸收信贷损失。
我们合并了这些证券化中使用的VIE，标的资产总额为$3.23亿美元和3,000美元1.1分别为2023年12月31日和2022年12月31日。
Wi-K-交易证书
在Wi-K-Deal证书交易中，我们以固定价格将未来发行的K证书远期出售给Wi-K-Deal信托，从而减少我们对未来利率和K证书利差变化的风险敞口。Wi-K-Deal信托同时发行担保证券(WI证书)。
我们的Wi-K-Deal信托基金的经济表现受标的资产表现的影响最大。我们在交付K证书之前管理信托的基础资产，并确定将哪个K证书交付到信托中。因此，我们有权指导对WI K-Deal信任最重要的活动。我们最初还通过对已颁发的WI证书的担保，对信托的可变性进行了经济敞口。因此，我们是用于颁发WI证书的信托的主要受益者，并因此最初合并了这些信托。在将K证书交付到信托中后，我们不再具有可变利益，因此取消了WI K-Deal信托的合并。
在2023年至2022年期间，我们发行了4.93亿美元和3,000美元14.730亿美元，并初步整合了这些信托基金。我们整合了Wi-K-Deal信托基金，标的资产总额为$0.53亿美元和3,000美元0.82023年12月31日和2022年12月31日，分别为。
非整合VIE
独栋住宅
证券化产品
由于我们没有能力指导标的贷款的减损活动，这是影响VIE经济表现的最重要活动，因此我们没有合并我们的某些单一家庭其他证券化产品，包括由经验贷款支持的高级次级证券化产品。当我们在这类交易中出售贷款时，我们不再确认转让的贷款，并将我们的担保计入未合并的VIE。我们占到了



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财务报表
合并财务报表附注|注3
吾等对非合并公司发行的实益权益的投资，如有的话，将作为债务证券投资。当我们没有能力指导对VIE的经济表现影响最大的活动时，我们也不会合并用于发行某些其他类型的单一家族其他证券化产品的信托。
再证券化产品
我们主要通过使用一级证券化产品、我们之前发行的再证券化产品或由Fannie Mae发行和担保的类似符合TBA条件的产品作为基础抵押品来创建再证券化产品。在典型的再证券化交易中，以前发行的1级证券化产品或再证券化产品被转移到再证券化信托，该信托发行标的抵押品的实益权益。我们建立了定义资产资格标准的参数，这些资产可以用作我们每个再证券化计划的抵押品。然后，可以根据我们已经建立的参数来创建再证券化产品。与我们的一级证券化产品类似，我们保证向再证券化产品的投资者全额支付本金和利息。
我们创建的再安全化产品的主要类型是单类再安全化产品（超级、巨型MBS和巨型PC）和多类再安全化产品（REMIC和条带）。
n    单一类别再证券化产品-这些证券是基础抵押品现金流的直接转移，可能是以前发行的第1级证券化产品、单一类别再证券化产品或由联邦抵押协会发行和担保的类似TBA合格产品。我们不会合并这些交易中使用的信托，除非我们有单方面清算信托的能力（例如，如果我们拥有信托的所有已发行实益权益），由于这些交易不会给再证券化信托发行的证券的持有人带来任何新的或增加的风险，并且由于我们没有承担任何获得利益的增加权利或承担损失的义务这对再证券化信托来说可能很重要
本公司将购买本公司发行的与相关抵押品大致相同的单一类别再证券化产品，作为相关第1级证券化产品按比例部分的债务抵押入账。我们将购买我们所发行的单一类别再证券化产品（被视为与债务证券投资的相关抵押品实质上不相同）入账。我们发行的完全由房地美抵押品支持的单一类别再证券化产品被视为与基础抵押品基本相同，而我们发行的混合单一类别再证券化产品被视为与基础抵押品基本不同。
n    多类别再证券化产品-这些证券是基础抵押品现金流的多类别再证券化，可能是以前发行的1级证券化产品、单一类别再证券化产品、多类别再证券化产品或由联邦抵押协会发行和担保的类似TBA合格产品。对我们的多类别再证券化信托的经济绩效影响最大的活动通常是信托的初始设计和结构。基本上所有的多类别再证券化信托都是作为交易的一部分创建的，投资者或交易商参与了信托设计和建立期间的决策。因此，我们没有单方面的能力来指导我们的多类别再证券化信托的活动，这些活动对这些信托的经济表现影响最大。此外，除非我们保留部分已发行的多类别再证券化产品，否则我们无权收取利益或承担可能对信托造成重大损失的义务，因为我们已就相关资产提供担保。因此，我们得出的结论是，我们不是我们的多类别再证券化信托的主要受益人，因此，除非我们有单方面清算信托的能力，否则不会合并这些信托。
当我们购买多类别再证券化产品作为抵押贷款相关投资组合的投资时，我们将证券记录为债务证券投资而不是债务抵押，因为我们投资的是非合并实体的债务证券。同样地，先前作为按揭相关投资组合投资持有的多类别再证券化产品的销售入账列作债务证券投资的销售。看到 注7参阅有关债务证券投资会计处理的其他资料。
除混合证券外，我们对再证券化信托发行的证券的投资和担保不会产生任何增加的损失风险，因为我们已经为相关抵押品提供担保。因此，我们不会收取任何额外的担保费用以换取我们的担保，因此，我们不会确认任何额外的担保资产、担保义务或与再证券化信托相关的担保损失准备金。在典型的多类别再证券化中，我们收取一次性交易费，这是对证券的结构和创建以及我们为证券提供服务的持续行政责任的补偿。我们将与证券创设相关的交易费部分立即计入收益。我们将与持续行政责任相关的费用部分推迟，并在相关信托的存续期内摊销。
当我们发行混合再证券化产品时，我们对用作抵押品的房利美证券的担保会增加损失风险，因为我们的担保涵盖从相关房利美证券及时支付此类产品的本金和利息。如果房利美未能为我们重新证券化的房利美证券付款，我们将负责付款。然而，我们认为，由于房利美作为政府支持企业的地位以及通过与财政部签订的高级优先股购买协议向其提供的资金承诺，我们被要求履行对房利美证券的担保的可能性很小。我们没有收取混合的增量费用



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合并财务报表附注|注3
2022年7月1日之前发行的证券;然而，自2022年7月1日起，我们开始对该日期之后发行的任何混合证券收取费用。
CRT产品
我们使用CRT产品转移我们拥有或担保的某些抵押贷款的信用风险敞口，包括STACR信托票据。在STACR信托票据交易中，信托发行与信用挂钩的票据，其偿还基于抵押贷款参考池的信用表现。该信托基金使用发行票据的收益购买短期合格投资，并定期向投资者支付票据的本金和利息。我们向信托支付款项，以支持支付票据的到期利息，我们从信托收到款项，否则将支付给票据持有人，前提是参考池中的抵押贷款发生信用事件。票据余额减去支付给我们的金额。该信托旨在创造与参考池中抵押贷款的信用风险有关的变异性，并将其传递给其利益持有人。对于信托旨在创造并转嫁给其利益持有人的风险，或指导对VIE经济表现最重要的活动的权力，我们没有可变的利益。因此，我们不合并STACR信托票据交易中使用的信托。
我们有责任向STACR信托票据VIE支付某些款项，以支持支付票据作为衍生工具的到期利息。我们有权从STACR信托票据VIE收到付款，前提是参考池中的抵押贷款存在信用事件，作为独立的信用增强合同。独立合同是与任何其他金融工具分开签订的，或与其他交易一起签订的，在法律上是可以分离的，可以单独行使。我们确认我们在独立信用增强项下为转移信用风险而支付的款项，主要包括单一家庭中的STACR信托票据和ACIS交易，并在发生信用增强费用时在我们的综合损益表中确认。我们确认从其他资产的此类交易中获得的预期回收，并抵销非利息支出，同时我们确认担保贷款的信贷损失拨备，按与担保贷款的信贷损失拨备相同的基准计量。在衡量我们的信用损失准备金时，不是独立合同的信用增强被考虑在内。看见注6有关信用增强的其他信息，请参阅非独立合同。
多个家庭
证券化产品
K证书
在典型的K证书交易中，我们将多户贷款出售给发行优先证券和次级证券的非房地美信托，同时购买优先证券并将其放入发行有担保K证书的房地美信托。在这些交易中，我们为非房地美信托发行的优先证券提供担保，但不发行或担保附属证券。我们收到担保费，以换取我们的担保。在我们的某些K证书证券化中，我们还可以充当主服务商。然而，与大多数单一家庭交易不同的是，标的贷款的直接减损活动和从证券化信托购买违约贷款的权利通常由非房地美信托发行的最附属剩余证券的投资者持有，因此我们没有权力指导这些活动，除非我们是最附属剩余证券的投资者。我们通常不会投资于我们的K证书交易中发行的附属证券。
我们K证书信托的经济表现最大程度地受到相关贷款表现的影响。我们没有合并我们的K证书证券化信托，因为我们没有能力指导标的贷款的损失缓解活动，这是影响VIE经济表现的最重要的活动。
当我们在K证书交易中出售贷款时，我们取消确认转让的贷款，并说明我们对未合并的VIE的担保。我们将我们在K证书交易中使用的信托发行的受益权益作为债务证券投资的投资入账。
其他证券化产品
当我们没有能力指导对VIE的经济表现影响最大的活动时，我们不会合并用于发行我们其他证券化产品的信托。对于这些产品，我们负责对非合并VIE的担保。我们将我们在其他证券化产品中使用的信托发行的实益权益作为债务证券投资的投资入账。
CRT产品
在多家庭中，我们可以通过签订SCR信托票据交易来转移我们拥有或担保的某些抵押贷款的信用风险，这类似于单一家庭中的STACR信托票据交易。我们不会合并在



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合并财务报表附注|注3
SCR信托票据交易和SCR信托票据交易的会计处理方式与我们对STACR信托票据交易的会计处理方式相同。
未合并的VIE的资产和负债
下表列出了我们综合资产负债表上记录的资产和负债的账面金额和分类，这些资产和负债与我们在VIE中的可变权益相关，我们不是VIE的主要受益人，我们参与了VIE的设计和创建并持续参与了VIE的设计和创建，我们因参与VIE而面临的最大损失，以及VIE的总资产。我们对这类VIE的参与主要包括我们向VIE发放的担保，其中一些作为衍生工具入账，以及对VIE发行的债务证券的投资。看见注5有关我们对非合并VIE的担保的更多信息。
下表所示总资产为VIE持有的抵押贷款或其他非现金金融资产的剩余UPB，不包括VIE持有的现金和非金融资产。下表所示的最大亏损风险主要基于VIE发行的担保证券的剩余UPB，并代表VIE的资产(包括CRT产品的相关参考池中的资产)在资产负债表日变得一文不值时可能损失的合同金额，而没有考虑相关抵押品清算的收益和信用提升项下可能收回的收益。我们认为，根据我们的历史亏损经验，在考虑了相关抵押品清算和可用信用提升的收益后，我们与非综合VIE的最大亏损风险并不代表我们可能产生的实际亏损。



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合并财务报表附注|注3
表3.1--非合并VIE
2023年12月31日
综合资产负债表中资产和负债的账面价值总资产最大损失风险
(单位：百万)
投资证券
应计利息、应收账款和其他资产(1)
负债(1)
独栋住宅：
推出证券化产品$1,272 $172 $427 $30,298 $24,600 
再证券化产品(2)
4,952 67 626 110,320 110,320 
CRT产品(3)
— 92 220 29,126 14 
独栋住宅总数6,224 331 1,273 169,744 134,934 
多家庭：
证券化产品(4)
5,985 5,082 4,652 360,928 321,262 
CRT产品(3)
— 11 7 1,359 8 
总计多个家庭5,985 5,093 4,659 362,287 321,270 
其他— 7 5 117 468 
总计$12,209 $5,431 $5,937 $532,148 $456,672 
2022年12月31日
综合资产负债表中资产和负债的账面价值总资产最大损失风险
(单位：百万)
投资证券
应计利息、应收账款和其他资产(1)
负债(1)
独栋住宅：
证券化产品$965 $175 $436 $31,614 $25,772 
再证券化产品(2)
5,092 61 659 119,267 119,267 
CRT产品(3)
— 197 52 30,549 105 
独栋住宅总数6,057 433 1,147 181,430 145,144 
多家庭：
证券化产品(4)
7,808 4,931 4,920 360,869 319,117 
CRT产品(3)
— 2 2972 — 
总计多个家庭7,808 4,933 4,922 361,841 319,117 
其他— 8 5 185 435 
总计$13,865 $5,374 $6,074 $543,456 $464,696 
（一） 其他资产主要包括我们的担保资产。负债主要包括我们的担保义务。
（二） 总资产和最大损失风险是基于房利美证券的UPB基础上混合房地美再证券化信托。我们从这些金额中排除非混合再证券化信托，因为我们已经为基础抵押品提供担保，因此非混合再证券化不涉及任何增量资产或产生任何增量信贷风险。总资产不包括美元0.1 截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们已担保的房利美证券包括在我们已合并的再证券化信托中，因为我们拥有VIE发行的所有未偿还证券。
（三） 最大亏损风险基于我们的预期应收款项回收，不包括我们向VIE支付若干款项以支持支付VIE发行的票据到期利息的义务，我们将其入账为衍生工具。这些衍生工具的名义价值等于可变利益实体的总资产。
（四） 包括总资产$0.33亿美元和3,000美元0.4 于二零二三年十二月三十一日及二零二二年十二月三十一日，本集团分别于可变权益实体（由于担保证券已完全偿还，故本集团于该等可变权益实体的权益将不再吸收重大变动）的权益约为10亿美元。
我们还通过正常的业务过程（可能是VIE）获得第三方创建的各种其他实体的权益，例如通过购买多户贷款，多户住房收入债券的担保，作为衍生交易对手或通过其他活动。在某种程度上，我们没有参与这些VIE的设计或创建，它们被排除在上表之外。我们在这些VIE中的权益通常是被动的，预计不会导致我们在未来获得这些VIE的控股财务权益。因此，我们不会合并这些VIE，我们对这些VIE中的权益的会计处理方式与我们对其他第三方交易中的权益的会计处理方式相同。



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合并财务报表附注|注4
注4
按揭贷款
下表提供了我们综合资产负债表上贷款的详细情况。
表4.1-按揭贷款
2023年12月31日 2022年12月31日
(单位：百万)独栋住宅多个家庭总计独栋住宅多个家庭总计
待售UPB$3,527 $9,905 $13,432 $3,564 $9,544 $13,108 
成本基础和公允价值调整，净额(712)221 (491)(696)(215)(911)
*持有待售贷款总额，净额2,815 10,126 12,941 2,868 9,329 12,197 
为投资而持有的UPB2,996,509 59,203 3,055,712 2,941,505 48,379 2,989,884 
成本基础和公允价值调整，净额(1)
34,627 (291)34,336 39,896 (71)39,825 
信贷损失准备(6,057)(326)(6,383)(7,314)(77)(7,391)
*持有投资贷款总额，净额(2)
3,025,079 58,586 3,083,665 2,974,087 48,231 3,022,318 
按揭贷款总额，净额$3,027,894 $68,712 $3,096,606 $2,976,955 $57,560 $3,034,515 
(1)包括($0.2截至2023年12月31日，与现有投资组合层方法对冲关系相关的封闭式投资组合基础上维持的基础调整达10亿美元。
(2)包括$1.810亿美元1.2截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们分别为其选择了公允价值选项的多家庭持有的投资贷款达140亿美元。
我们既拥有以一到四个单位的住宅物业为担保的单户贷款，也拥有以拥有五个或更多住宅出租单位的物业为担保的多户贷款。我们的单一家庭贷款主要是以借款人的主要住所为抵押的第一留置权、固定利率贷款。我们通常不会收购自收购之日起信用质量经历了显著恶化的贷款，尽管我们可能会在与我们的某些证券化活动或其他抵押相关担保相关的情况下获得此类贷款。
在收购时，我们将贷款分为持有以供投资或持有以供出售。我们有能力和意图在可预见的未来持有的贷款，包括通过合并信托持有的贷款和我们打算使用我们将合并的实体进行证券化的贷款，被归类为持有以供投资。我们打算出售的贷款被归类为持有出售。
我们没有选择公允价值选项的持有投资贷款在我们的综合资产负债表中按其摊销成本基础(扣除信贷损失准备)报告。摊余成本基准基于贷款的未偿还UPB，扣除递延费用和其他成本基础调整(包括未摊销保费和折扣、我们在收购贷款时收到或支付的费用、与承诺相关的衍生工具基础调整、与对冲会计相关的基础调整和其他定价调整)，不包括应计应收利息。持有供投资及持有供出售贷款的应计应收利息分别列于我们的综合资产负债表内，并不包括在披露持有作投资的按揭贷款的摊销成本基础之目的。
我们没有选择公允价值选项的持有待售贷款在我们的综合资产负债表上以成本较低或公允价值较低的方式在我们的综合资产负债表上按个别贷款确定的方式报告。持有待售贷款成本超过其公允价值的任何部分，在我们的综合损益表中确认为投资收益中的估值准备金，这一估值准备金的后续变化也计入投资收益净额中。溢价、折扣和其他成本基础调整(包括成本或公允价值较低的调整)将递延而不摊销。
我们为某些多户贷款选择公允价值选项。我们选择了公允价值选项的贷款按公允价值经常性计量，与公允价值变动相关的后续收益或亏损在投资收益中报告，在我们的综合收益表中净额。所有费用、前期成本和其他成本基础调整均在已发生的收益中确认。
与最初归类为投资持有的贷款相关的现金流量在我们的综合现金流量表上被归类为投资活动(例如本金偿还)或经营活动(例如从借款人收到的利息支付包括在净收益中)。与最初被归类为持有待售贷款相关的现金流量在我们的综合现金流量表上被归类为经营活动。



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合并财务报表附注|注4
下表提供了我们在所述期间购买和出售的贷款的UPB详细信息。
表4.2--买卖贷款
截至十二月三十一日止的年度：
(单位：百万)202320222021
独栋住宅：
购买：
为投资而持有的贷款$299,886 $540,472 $1,215,276 
持有待售贷款的销售(1)
1,253 2,211 5,514 
多家庭：
购买：
为投资而持有的贷款16,814 25,052 9,363 
*持有待售贷款29,415 44,997 59,093 
持有待售贷款的销售(2)
34,034 50,280 70,355 
(1)我们销售的独户贷款反映了独户贷款的销售。
(2)我们销售多家庭贷款的主要方式是发行多家庭K证书。
重新分类
我们根据我们在可预见的未来持有贷款的意图和能力，将贷款从持有以供投资重新分类为持有以供出售。在从持有以供投资重新分类为持有以供出售时，我们进行可收藏性评估。当我们确定一笔将被重新分类的贷款自发放以来经历了非常显著的信用质量恶化时，该贷款的摊余成本基础超过其公允价值的部分将从重新分类前的信贷损失准备中注销。如果注销金额超过现有的信贷损失准备金额，则应确认一项额外的信贷损失准备金。冲销后任何剩余的信贷损失准备通过信贷损失准备金拨备转回。
当我们有意图和能力在可预见的未来持有贷款时，我们将贷款从持有以供出售重新归类为持有以供投资。在从持有待售重新分类为持有待投资时，我们将撤销贷款的持有待售估值拨备(如果有)，并根据需要建立信贷损失拨备。
下表列出了在本报告所述期间，由于为投资而持有和为出售而持有的贷款重新分类而撤销或确定的信贷损失拨备或估值拨备。
表4.3--贷款重新分类(1)
20232022
(单位：百万)UPB已冲销或(已建立)信贷损失准备估价免税额(已建立)或已撤销UPB已冲销或(已建立)信贷损失准备估价免税额(已建立)或已撤销
单户家庭重新分类自：
持有以供投资至持有以待出售$1,968 $37 $— $1,231 $30 $— 
持有待售转持有待投资(2)
191 16 20 249 15 16 
多个家族的重新分类来自：
持有以供投资至持有以待出售6,760 4 (58)1,394 2 (4)
从持有待售到持有待投资861 (1)19 39 — — 
(1)金额不包括与我们选择公允价值选项的贷款相关的重新分类。
(2)根据贷款从持有出售重新分类为持有投资而建立的信贷损失拨备，以反映我们预计从贷款中收取的净额。有先前冲销记录的贷款在重新分类时可能有负的信贷损失准备。
利息收入
我们按应计制确认利息收入，除非我们认为收取全部本金和利息没有合理的保证，这通常发生在贷款逾期三个月或更长时间时，此时我们将贷款置于非应计状态，除非贷款得到良好担保，并处于基于个人贷款评估的收集过程中。如果一笔贷款在到期日起一个月内没有收到全部本金和利息，则被视为逾期。当贷款处于非应计状态时，我们通过利息收入注销未偿还的应计应收利息，而当贷款处于非应计状态时，我们以现金为基础确认利息收入。



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合并财务报表附注|注4
持有投资贷款的成本基础调整按实际利息法在贷款合同期限内摊销为利息收入。在贷款处于非应计状态的期间，不确认摊销。
当全额本金和利息的可收回性得到合理保证时，非权责发生制贷款被恢复为权责发生制状态。对于单户贷款，我们通常确定，当贷款恢复到当前支付状态时，可收集性得到合理保证。对于多户贷款，基于对所评估贷款的具体因素的分析，认为本金和利息的可收回性是合理的。当贷款恢复应计状态时，所有以前冲销的利息收入将被确认，并恢复将任何基数调整为利息收入的摊销。
下表列出了截至所列期间期初和期末的非权责发生制贷款的摊余成本基础， 包括当期确认的利息收入，该期间与截至期末的非应计状态贷款有关。
表4.4--非应计持有投资贷款的摊销成本基础(1)
非应计摊销成本基础
确认利息收入(2)
(单位：百万)2023年12月31日2022年12月31日截至2023年12月31日的年度
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$12,682 $9,307 $256 
15年或更短时间，摊销固定利率519 427 7 
可调利率和其他257 361 5 
独栋住宅总数13,458 10,095 268 
总计多个家庭64 42 3 
单户和多户合计$13,522 $10,137 $271 
非应计摊销成本基础
确认利息收入(2)
(单位：百万)2022年12月31日2021年12月31日截至2022年12月31日的年度
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$9,307 $17,013 $172 
15年或更短时间，摊销固定利率427 844 5 
可调利率和其他361 793 6 
独栋住宅总数10,095 18,650 183 
总计多个家庭42 — 2 
单户和多户合计$10,137 $18,650 $185 
(1)不包括与我们选择公允价值选项的贷款有关的金额。
(2)表示期间收到的付款数额，包括截至期末非应计状态的持有投资贷款在应计状态下收到的款项。
下表提供了在我们的综合资产负债表上列报的应计应收利息净额，以及在已注销期间结束时与非应计状态贷款有关的应计利息应收金额。
表4.5--应计应收利息、净额和相关注销
应计应收利息净额应计利息应收账款相关冲销
(单位：百万)2023年12月31日2022年12月31日截至2023年12月31日的年度截至2022年12月31日的年度
独户贷款$8,833 $7,967 ($232)($236)
多户贷款287 220 (2)— 
信用质量
独栋住宅
目前的LTV比率是我们在估计单户贷款信贷损失拨备时考虑的一个关键因素。随着当前LTV比率的增加，借款人在房屋中的权益减少，这可能会对借款人进行再融资(在我们的救济再融资计划之外)或以等于或高于未偿还贷款余额的金额出售财产的能力产生负面影响。
下表按现行LTV比率列出了单一家庭持有的投资贷款的摊销成本基础。我们目前的LTV比率是基于每个期间结束时的现有数据进行估计的。




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合并财务报表附注|注4
表4.6-按当前LTV比率和年份分列的单一家庭持有投资贷款的摊销成本基准
2023年12月31日
创始年份总计
(单位：百万)20232022202120202019之前
当前LTV比率：
年限为20年和30年或更长，摊销固定利率
  ≤ 60$39,500 $93,279 $513,267 $542,449 $94,348 $411,663 $1,694,506 
>60%至80%105,384 183,251 318,965 95,102 12,402 7,296 722,400 
>80%至90%55,973 90,785 27,750 1,272 213 262 176,255 
*>90%至100%
51,994 23,460 1,542 71 16 77 77,160 
  > 100
28 912 24 9 5 88 1,066 
*总计20年和30年或更长时间，摊销固定利率
252,879 391,687 861,548 638,903 106,984 419,386 2,671,387 
--本期总冲销(1)
— 12 37 43 45 243 380 
-15年或更短时间，摊销固定利率
  ≤ 604,221 20,246 121,709 98,338 12,488 56,493 313,495 
>60%至80%3,973 8,314 4,491 278 19 5 17,080 
>80%至90%623 509 25 — — — 1,157 
*>90%至100%
198 33 1 — — — 232 
  > 100
1 1 — — — 1 3 
*总计15年或更短时间，摊销固定利率9,016 29,103 126,226 98,616 12,507 56,499 331,967 
--本期总冲销(1)
— 1 2 1 — 2 6 
它的可调率和其他
  ≤ 60356 1,650 3,325 1,465 586 12,950 20,332 
>60%至80%1,153 2,651 1,105 89 25 227 5,250 
>80%至90%689 1,040 48 3 — 18 1,798 
*>90%至100%
317 276 2 — — 8 603 
  > 100
— 16 — — — 4 20 
*总可调率和其他2,515 5,633 4,480 1,557 611 13,207 28,003 
--本期总冲销(1)
— — — — — 1 1 
按当前LTV比率计算的所有贷款产品类型合计：
  ≤ 6044,077 115,175 638,301 642,252 107,422 481,106 2,028,333 
>60%至80%110,510 194,216 324,561 95,469 12,446 7,528 744,730 
>80%至90%57,285 92,334 27,823 1,275 213 280 179,210 
*>90%至100%
52,509 23,769 1,545 71 16 85 77,995 
  > 100
29 929 24 9 5 93 1,089 
独户贷款总额$264,410 $426,423 $992,254 $739,076 $120,102 $489,092 $3,031,357 
本期总冲销总额(1)
$— $13 $39 $44 $45 $246 $387 
引用的脚注列在上期表格之后。



房地美MAC|2023 Form 10-K
158
财务报表
合并财务报表附注|注4
2022年12月31日
创始年份总计
(单位：百万)20222021202020192018之前
当前LTV比率：
年限为20年和30年或更长，摊销固定利率
 ≤ 60$66,153 $394,498 $489,315 $87,188 $38,955 $407,819 $1,483,928 
>60至80158,421 424,141 190,167 28,991 7,870 10,426 820,016 
>80至9079,901 90,006 4,405 569 164 419 175,464 
>90%至100%
86,109 8,911 397 56 24 143 95,640 
 > 100
2,568 49 6 6 5 156 2,790 
*总计20年和30年或更长时间，摊销固定利率
393,152 917,605 684,290 116,810 47,018 418,963 2,577,838 
-15年或更短时间，摊销固定利率
 ≤ 6016,752 119,379 109,685 14,606 5,578 68,240 334,240 
>60至8013,042 22,007 2,503 132 16 16 37,716 
>80至901,601 368 7 — — 1 1,977 
>90%至100%
570 5 — — — 1 576 
 > 100
3 — — — — 1 4 
*总计15年或更短时间，摊销固定利率31,968 141,759 112,195 14,738 5,594 68,259 374,513 
它的可调率和其他
 ≤ 601,255 2,779 1,524 634 428 15,139 21,759 
>60至802,322 1,956 214 76 28 445 5,041 
>80至901,127 186 5 1 1 34 1,354 
>90%至100%
836 11 — — — 14 861 
 > 100
26 — — — — 9 35 
*总可调率和其他5,566 4,932 1,743 711 457 15,641 29,050 
按当前LTV比率计算的所有贷款产品类型合计：
 ≤ 6084,160 516,656 600,524 102,428 44,961 491,198 1,839,927 
>60至80173,785 448,104 192,884 29,199 7,914 10,887 862,773 
>80至9082,629 90,560 4,417 570 165 454 178,795 
>90%至100%
87,515 8,927 397 56 24 158 97,077 
 > 100
2,597 49 6 6 5 166 2,829 
独户贷款总额$430,686 $1,064,296 $798,228 $132,259 $53,069 $502,863 $2,981,401 
(1)不包括与应计应收利息和止赎前费用垫款有关的冲销。
多个家庭
下表列出了我们的多家庭持有的投资贷款的摊余成本基础，我们没有根据信用质量指标选择公允价值选项，这是基于所提供的每个期间结束的现有数据。这些指标涉及重大的管理判断，其定义如下：
n    “通行证”是现行的，并受到借款人目前的财务实力和偿债能力的充分保护；
n    《特别提示》有可能影响未来还款前景的行政问题，但目前没有信用    弱点。此外，这一类别一般包括忍耐贷款；
n    “不合格”存在危及及时全额还款的弱点；
n    “可疑”有一个弱点，那就是根据现有条件，完全收回或清算非常值得怀疑和不可能。



房地美MAC|2023 Form 10-K
159
财务报表
合并财务报表附注|注4
表4.7-按信用质量指标和年份分列的多户持有投资贷款的摊销成本基础
2023年12月31日
创始年份总计
(单位：百万)20232022202120202019之前循环贷款
类别：
经过
$13,804 $17,845 $7,430 $6,345 $4,420 $3,254 $2,266 $55,364 
特别提及
20 85 28 43 294 106 — 576 
不合标准
— 33 188 259 223 464 — 1,167 
值得怀疑
— — — — — — — — 
总计$13,824 $17,963 $7,646 $6,647 $4,937 $3,824 $2,266 $57,107 
2022年12月31日
创始年份总计
(单位：百万)20222021202020192018之前循环贷款
类别：
经过
$21,854 $7,638 $6,546 $4,784 $1,077 $2,646 $1,924 $46,469 
特别提及
— 39 65 232 7 113 — 456 
不合标准
— 1 3 27 7 131 — 169 
值得怀疑
— — — — — — — — 
总计$21,854 $7,678 $6,614 $5,043 $1,091 $2,890 $1,924 $47,094 
逾期状态
下表显示了我们的单一家庭和多家庭持有的投资贷款的摊销成本基础，我们没有按付款状况选择公允价值选项。我们根据我们的服务商向我们报告的信息，根据贷款的原始合同条款，无论忍耐计划如何，在宽限期内将单户贷款报告为逾期付款。只要借款人遵守忍耐协议，包括商定的还款计划，我们就报告当前的多户贷款，即使根据贷款的原始合同条款逾期付款也是如此。
表4.8--按付款状况分列的为投资而持有的贷款的摊销成本基础
2023年12月31日
(单位：百万)当前
一
月份
逾期
二
月份
逾期
逾期三个月或以上，或丧失抵押品赎回权(1)
总计逾期三个月或以上，应计利息
无备抵的非应计(2)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$2,627,763 $25,528 $5,787 $12,309 $2,671,387 $— $406 
15年或更短时间，摊销固定利率329,601 1,589 270 507 331,967 — 4 
可调利率和其他27,317 342 95 249 28,003 — 49 
单身家庭总数2,984,681 27,459 6,152 13,065 3,031,357 — 459 
多家庭合计57,031 12 — 64 57,107 — 23 
单户和多户合计$3,041,712 $27,471 $6,152 $13,129 $3,088,464 $— $482 
引用的脚注列在上期表格之后。



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160
财务报表
合并财务报表附注|注4
2022年12月31日
(单位：百万)当前
一
月份
逾期
二
月份
逾期
三个月前或
更多的逾期，
或被取消抵押品赎回权(1)
总计逾期三个月或以上，应计利息
无备抵的非应计(2)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$2,541,057 $19,820 $4,603 $12,358 $2,577,838 $3,432 $522 
15年或更短时间，摊销固定利率372,065 1,590 250 608 374,513 191 9 
可调利率和其他28,262 325 88 375 29,050 30 67 
单身家庭总数2,941,384 21,735 4,941 13,341 2,981,401 3,653 598 
多家庭合计47,039 13 — 42 47,094 — 42 
单户和多户合计$2,988,423 $21,748 $4,941 $13,383 $3,028,495 $3,653 $640 
(1)包括$2.010亿美元1.6分别截至2023年12月31日和2022年12月31日处于止赎过程中的1,000亿单户贷款。
(2)不计提贷款损失准备的贷款主要是指以前被注销的贷款，而我们预计收回的金额足以超过摊销成本，从而在财产被取消抵押品赎回权或以其他方式处置的情况下收回整个摊销成本基础。在确定一笔贷款是否有信贷损失准备金时，我们不计入应计应收利息和止赎前费用垫款的信贷损失准备金。
根据FHFA的指示，当信托公司拖欠贷款24个月时，我们从信托公司购买单一家庭贷款，但满足某些标准(例如，永久修改或止赎转介)的贷款除外，这些贷款可能会更快购买。根据规定的例外情况之一，许多拖欠的单户贷款是在拖欠24个月之前从信托公司购买的。我们必须获得FHFA的批准，才能实施从信托公司购买贷款的政策变化。
当我们从信托公司购买单户或多户贷款时，我们会记录合并信托的相应部分债务的清偿，并将贷款从合并信托持有的投资抵押贷款重新分类为房地美投资持有的抵押贷款。我们购买了$5.710亿美元11.4在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内，来自合并信托的此类贷款分别为200亿美元。
贷款重组
2022年第一季度，我们采用了ASU 2022-02中的会计准则，取消了对TDR的确认和计量。在采纳本指引后，我们不再为我们合理预期将会发生的TDR计提信贷损失准备，并根据贷款再融资和重组会计指引对所有贷款重组进行评估，以确定重组应作为新贷款还是现有贷款的延续入账。如果重组贷款的实际收益率至少等于具有类似催收风险的可比贷款的实际收益率，并且对原始贷款的修改超过轻微，则我们将取消确认现有贷款，并将重组贷款计入新贷款。如果贷款重组不符合这些条件，我们将结转现有贷款的摊余成本基础，并将重组后的贷款作为现有贷款的延续入账。我们几乎所有涉及遇到财务困难的借款人的贷款重组都被计入现有贷款的延续。
我们使用贴现现金流模型来衡量我们的单一家庭信贷损失拨备，预测我们预计将根据我们的历史经验收集的现金流，包括我们涉及遇到财务困难的借款人的减损活动的影响。当我们将贷款重组计入现有贷款的延续时，我们根据重组后的条款更新贷款的实际利率，并使用新的实际利率对利息收入进行前瞻性确认。我们还更新了用来贴现现金流的预付调整后的有效利率，以衡量我们的信贷损失拨备，以反映贷款的重组条款。因此，在我们采纳了取消确认和计量TDR的会计准则后，我们不再确认因贷款重组时合同现金流的时间和金额发生变化而给予借款人的经济特许权的信贷损失准备金。然而，由于我们采用此类指引是前瞻性的，我们继续使用重组前贷款经预付调整后的实际利率，对于重组后预期现金流的时间变化、在我们采纳指引之前重组并计入TDR且在我们采纳指引后未被修改的贷款，我们没有对实际利率进行调整。因此，我们继续为给予借款人的经济特许权计算信贷损失准备金，以应对此类贷款的合同现金流的时间和金额的变化。
单一家庭贷款重组
我们向单一家庭借款人提供几种类型的重组，这些重组可能会导致付款延迟、利率降低、期限延长或两者的组合。我们不提供原则性的宽恕。
我们为单户借款人提供以下类型的重组，这些重组只会导致付款延迟：



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161
财务报表
合并财务报表附注|注4
n    忍耐计划 -要求在规定的期限内减少或不支付款项的安排，使借款人有更多时间恢复遵守原始抵押贷款条件或实施另一种贷款解决方案。借款人可以通过偿还所有逾期款项，从而完全恢复贷款，全额偿还贷款，或根据贷款修改订立还款计划、延期付款计划或试用期计划来退出忍耐。我们为遇到经济困难的独户借款人提供长达12个月的宽限期。只要抵押贷款的拖欠不超过12个月，借款人可以获得一至六个月的初步宽限期，如有必要，还可获得一次或多次延长一至六个月的宽限期。
n    还款计划 -合同计划，允许借款人在特定时间段内，通过支付正常的每月付款加上商定的额外拖欠金额，恢复到目前的状态。还款计划的期限必须大于1个月且小于或等于12个月，每月还款计划的支付金额不得超过合同抵押贷款支付金额的150%。
n    延期付款计划 -允许借款人通过将拖欠的本金和利息推迟到在还款日期、到期日或出售财产的较早者到期的无息本金余额中恢复到当前状态的安排。剩余的抵押贷款期限、利率、付款时间表和到期日保持不变，不需要试用期计划。延期付款的月数因借款人所经历的困难类型而异。
此外，我们还为单户借款人提供贷款修改，这是一种合同计划，可能涉及更改贷款条款，如延迟付款、降低利率、延长期限或这些项目的组合。在我们的贷款修改计划中，付款延迟通常包括向贷款的UPB增加未偿债务，如拖欠利息，也可能包括本金容忍，即本金余额的一部分变得不计息，并在还款日期、到期日或物业出售中较早的日期到期。我们的修改计划通常要求在收到修改之前至少完成三个月的试用期。在贷款修改试用期内，借款人支付的付款是对预期修改付款金额的估计，通常低于贷款原始合同条款所要求的金额。因此，这些修改中的贷款被批准在试用期内延迟按原合同条款支付到期款项。我们继续在贷款修改试用期计划中报告单户贷款拖欠，条件是根据贷款的原始合同条款逾期付款。试用期修改计划中贷款的摊余成本基数为#美元。1.73亿美元和3,000美元1.3分别截至2023年12月31日和2022年12月31日。这些贷款大多是20年期和30年期或更长期限，偿还固定利率贷款。
我们的大多数修改涉及：(1)以向贷款的UPB增加未偿债务的形式推迟付款，以及(2)降低利率、延长期限或两者兼而有之。
就涉及遇到财务困难的借款人的单一家庭贷款重组的披露而言，我们不包括在重组时或期末持有以待出售的贷款。下表列出了我们在本报告所述期间进行的涉及遇到财务困难的借款人的单一家庭持有投资贷款重组的摊余成本基础。
表4.9--涉及遇到财务困难的借款人的单户贷款重组(1)
2023
(百万美元)
延迟付款(2)
延期付款和延期付款延期支付、延长期限、降低利率总计
应收融资类别合计百分比(3)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$16,774 $4,051 $128 $20,953 0.8 %
15年或更短时间，摊销固定利率798 — — 798 0.2 
可调利率和其他179 19 5 203 0.7 
单一家庭贷款重组总额$17,751 $4,070 $133 $21,954 0.7 
引用的脚注列在上期表格之后。



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162
财务报表
合并财务报表附注|注4
2022
(百万美元)
延迟付款(2)
延期付款和延期付款延期支付、延长期限、降低利率总计
应收融资类别合计百分比(3)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$21,968 $2,810 $6,699 $31,477 1.2 %
15年或更短时间，摊销固定利率1,318 16 1 1,335 0.4 
可调利率和其他386 38 104 528 1.8 
单一家庭贷款重组总额$23,672 $2,864 $6,804 $33,340 1.1 
(1)贷款重组类型反映期内收到的贷款重组的累积影响。包括借款人完成试用期和永久修改贷款期间的贷款修改。
(2)收入包括美元8.310亿美元12.5分别与2023年和2022年的延期付款计划有关的10亿美元。还包括忍耐计划、还款计划和只涉及付款延迟的贷款修改。
(3)按截至期末的摊余成本基础，除以相应的单户持有投资贷款融资应收账款类别的期末摊余总成本基础。
下表显示了我们在本报告所述期间进行的单户持有投资贷款重组的财务影响，涉及的借款人遇到了财务困难。
表4.10--涉及遇到财务困难的借款人的单一家庭贷款重组的财务影响(1)
2023
(千美元)加权平均利率下调加权平均延期月数
加权平均延期付款或本金容忍(2)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率1.0 %175$16 
15年或更短时间，摊销固定利率— 015 
可调利率和其他1.6 20217 
2022
(千美元)加权平均利率下调加权平均延期月数
加权平均延期付款或本金容忍(2)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率1.4 %187$21 
15年或更短时间，摊销固定利率0.6 35623 
可调利率和其他2.3 22326 
(1)数字平均值是根据所列期间内完成的延期付款计划和贷款修改计算的。忍耐计划和还款计划的财务影响包括延迟付款1至12个月。此外，如果借款人通过签订延期付款计划或修改贷款来退出忍耐，则在完成忍耐计划时计入忍耐计划的财务影响。
(2)费用主要与延期付款计划有关。金额是根据重组贷款的无息本金余额计算的。



房地美MAC|2023 Form 10-K
163
财务报表
合并财务报表附注|注4
下表列出了单一家庭持有的投资贷款的摊销成本基础，这些贷款在本报告所述期间发生了付款违约(即拖欠两个月的贷款)，并且在发生付款违约之前的12个月内进行了重组，当时借款人在重组时正经历财务困难。自我们前瞻性地采用ASU 2022-02以来，在2022年1月1日之前重组的单户持有投资贷款已被排除在与贷款重组相关的披露之外。
表4.11-涉及遇到经济困难的借款人的单一家庭重组贷款的后续违约情况(1)
2023
(单位：百万)
延迟付款
延期付款和延期付款延期支付、延长期限、降低利率总计
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$2,488 $905 $302 $3,695 
15年或更短时间，摊销固定利率97 — — 97 
可调利率和其他30 6 6 42 
独栋住宅总数$2,615 $911 $308 $3,834 
2022
(单位：百万)
延迟付款
延期付款和延期付款延期支付、延长期限、降低利率总计
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$1,746 $215 $408 $2,369 
15年或更短时间，摊销固定利率95 — — 95 
可调利率和其他39 5 6 50 
独栋住宅总数$1,880 $220 $414 $2,514 
(1)不包括忍耐计划和还款计划，因为借款人通常根据借款人签订这些计划时的原始合同条款而逾期。
下表提供了涉及遇到财务困难的借款人的重组后12个月内单一家庭持有的投资贷款的表现。虽然单一家庭贷款是在忍耐计划或偿还计划中，但由于贷款没有永久修改，因此继续根据贷款的原始合同条款到期付款。因此，我们在忍耐计划和还款计划中将单户贷款报告为拖欠，条件是根据贷款的原始合同条款逾期付款。通过进入付款延期计划或贷款修改进行重组的贷款被报告为拖欠，条件是根据贷款重组后的条款逾期付款。
表4.12-按还款状况划分的涉及经济困难借款人的单一家庭重组贷款的摊销成本基础
2023年12月31日
(单位：百万)当前逾期一个月逾期两个月逾期三个月或以上总计
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$11,000 $2,619 $1,525 $5,809 $20,953 
15年或更短时间，摊销固定利率432 88 57 220 797 
可调利率和其他101 23 17 63 204 
独栋住宅总数$11,533 $2,730 $1,599 $6,092 $21,954 



房地美MAC|2023 Form 10-K
164
财务报表
合并财务报表附注|注4
2022年12月31日
(单位：百万)当前逾期一个月逾期两个月逾期三个月或以上总计
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$19,766 $2,819 $1,973 $6,919 $31,477 
15年或更短时间，摊销固定利率781 124 91 339 1,335 
可调利率和其他328 35 26 139 528 
独栋住宅总数$20,875 $2,978 $2,090 $7,397 $33,340 
多户贷款重组
我们向多家庭借款人提供几种类型的重组，这些重组可能会导致付款延迟、利率降低、期限延长、本金豁免或两者的组合。在某些情况下，我们为多户借款人提供忍耐计划，允许借款人在规定的期限内推迟每月还款。在宽限期结束后，借款人必须按月分期偿还代垫贷款金额。此外，在某些情况下，对于到期的贷款，我们可以在不改变有效借款利率的情况下延长期限。在其他情况下，我们可能会对遇到财务困难的借款人的条款进行更重大的修改，如降低利率、延长期限、本金容忍和/或宽恕，或这些项目的某种组合。在2023年和2022年期间，没有与涉及经济困难的借款人的多家庭持有投资贷款有关的重组活动.
上期问题债务重组信息
在ASU 2022-02通过之前，对贷款合同条款的修改导致向遇到财务困难的借款人提供特许权，被视为TDR。于重组后，吾等并未预期按原合约利率收取所有到期款项(包括应计利息)时，特许权被视为已授出。视乎情况而定，我们在决定是否给予优惠时，亦会考虑其他定性因素，包括借款人的修订利率是否与没有陷入困境的借款人的利率一致。我们不认为导致微不足道的延迟付款的重组是一种让步。我们通常认为每月会有延迟 摊销三个月或三个月以下的付款无关紧要。
我们选择在2020年3月1日至2022年1月1日期间，暂停根据CARE法案第4013条进行的合格修改的TDR会计处理。
在采用ASU 2022-02之前，我们衡量了我们合理预期将发生的TDR的信贷损失拨备，并确认了因贷款重组时合同现金流的时间和金额发生变化而给予借款人的经济特许权的信贷损失拨备。我们报告了修改后的单户贷款，这些贷款根据修改前贷款的原始产品类别被归类为TDR。下表包括在TDR修改后从持有以供投资重新分类为持有以供出售的贷款。
下表提供了我们的单户贷款修改的详细信息，这些修改在本报告所述期间被归类为TDR。
表4.13-单系列TDR修改指标
2021
被归类为TDR的单户贷款修改百分比：
**降息和相关期限延长13 %
*本金忍耐和相关的降息和期限延长33 
平均票面利率下调0.4 %
平均延期月数155



房地美MAC|2023 Form 10-K
165
财务报表
合并财务报表附注|注4
下表列出了在本报告所述期间新归类为TDR的单户和多户贷款数额。在一个期间被归类为TDR的贷款可能会在随后的期间受到进一步行动(如修改或重新修改)的影响。在这种情况下，随后的行动将不会反映在下表中，因为贷款已经被归类为TDR。
表4.14-TDR活动
2021
(百万美元)贷款数量：后TDR摊销成本基础
独栋住宅(1)(2):
20年和30年或更长时间，摊销固定利率13,448 $2,368 
15年或更短时间，摊销固定利率1,620 167 
可调利率和其他680 96 
独栋住宅总数15,748 2,631 
多个家庭— — 
(1)截至2021年12月31日止年度，最初归类为TDR的单户贷款的TDR前摊销成本基准为#2.6十亿美元。
(2)包括某些破产事件和忍耐计划、还款计划、付款延期计划和修改活动，这些事件和计划不符合CARE法案提供的与TDR相关的临时救济资格，基于TDR事件发生时的服务商报告。
下表列出了在适用期间内发生付款违约(即拖欠两个月或完成损失事件的贷款)并在付款违约前一年完成修改的TDR修改的数量。
表4.15-已完成的TDR修改的付款违约
2021
(百万美元)贷款数量：后TDR摊销成本基础
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率3,044 $535 
15年或更短时间，摊销固定利率121 13 
可调利率和其他367 58 
独栋住宅总数3,532 606 
多个家庭— — 
非现金投融资活动
在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，我们获得了21530亿美元，396.7亿美元，以及705.4分别以持有的贷款换取投资，以换取在担保人互换交易中发行合并信托的债务。我们收到了大约$96.330亿美元，174.6亿美元，以及263.9在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，分别从卖方手中持有了10亿美元的投资贷款，以满足我们综合资产负债表上记录在其他资产中的贷款人预付款。




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合并财务报表附注|注5
注5
担保和其他表外信用风险敞口
我们的担保活动主要包括抵押相关担保，即我们同意吸收抵押贷款或其他抵押相关资产的信用风险。作为提供这种担保的交换条件，我们将获得与所承担的风险相称的预付或持续担保费，从长远来看，这将为我们提供预计将超过基础金融工具的信贷相关和行政费用的现金流。我们担保活动的盈利能力可能会有所不同，并将取决于许多因素，包括我们的担保费和我们担保的标的金融工具的实际信用表现。
我们没有单独确认对合并VIE的担保，因为我们已经在我们的综合资产负债表上确认了这些VIE的资产和负债。当我们向未合并的VIE或其他第三方发出担保，使我们面临增量信用风险时，我们既确认了公允价值的担保义务，也确认了我们因提供担保而收到的对价，通常由代表未来担保费用公允价值的担保资产组成。作为一种实际的权宜之计，担保义务的公允价值的计量被设定为等于我们提供担保所获得的对价，并且在担保发出时不确认任何收益或损失。随后，我们确认担保资产在当期收益中的公允价值变化，并在担保下解除风险时将担保义务摊销至收益。我们还确认了在我们面临信用风险的合同期内的预期信用损失准备金。看见 注6有关我们在财务担保和其他表外信贷敞口的信贷损失拨备的更多信息。
保障活动
抵押贷款相关担保
非合并证券化产品
我们的大多数抵押贷款相关担保涉及多家庭抵押贷款的证券化，而我们不巩固证券化信托。在这些交易中，我们为证券化信托(S)发行的高级实益权益的本金和利息提供担保。我们对这些担保的最大风险敞口通常仅限于我们所担保的利益的UPB。我们拥有从属的信用保护，在我们不得不根据我们的担保吸收损失之前，我们将吸收损失，从而减少与此类担保相关的预期信用损失。看见注3有关非合并VIE的其他信息，请参阅。
其他与抵押贷款相关的担保
在某些情况下，我们为第三方持有的抵押贷款相关资产提供信用担保，以换取担保费，而不将这些资产证券化。这些保证包括以下内容：
n    单一家庭贷款的长期备用承诺，当贷款严重拖欠时，我们有义务购买担保贷款。我们的某些客户定期寻求终止长期备用承诺，同时进行担保人互换交易，以获得由许多相同贷款支持的证券。
n    保证及时支付某些多家庭债券的本金和利息，这些债券主要包括由住房金融局发行的多家庭住房收入债券。
我们对这些担保的最大敞口仅限于我们担保的抵押贷款相关资产的UPB。
联邦抵押协会证券的担保
我们有能力在我们的某些再证券化产品中混合符合TBA条件的联邦抵押协会抵押品。我们扩大对这些产品的担保范围，以涵盖联邦抵押协会相关抵押品支付的本金和利息。由于Freddie Mac和Fannie Mae都在联邦住房金融局的共同控制之下，而且Fannie Mae作为GSE的地位以及它通过与财政部签订的优先股购买协议获得的资金承诺，我们认为被要求履行我们对Fannie Mae抵押品的担保的可能性微乎其微。看见注3有关联邦抵押协会证券担保的更多信息。
下表介绍了我们对Fannie Mae证券的抵押相关担保和担保的信息，包括担保所涉及的贷款或证券的UPB、根据担保我们未来可能需要支付的最大潜在金额、我们在合并资产负债表上确认的担保负债以及担保的最长剩余期限。此表不包括我们的未确认担保，例如对合并VIE或再证券化信托的担保，这些担保不会使我们面临递增的信用风险。我们没有



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合并财务报表附注|注5
我们相信，根据我们的历史损失经验，在考虑了相关抵押品清算的收益后，我们可能被要求支付的潜在未来付款金额代表了我们将被要求支付的实际付款或我们可能遭受的实际损失，包括在信用增强项下可能收回的款项。
表5.1--财务担保
2023年12月31日
(百万美元，以年为单位)
UPB最大暴露时间
已确认的负债(1)
最大剩余期限
与单一家庭按揭相关的担保：
非合并证券化产品(2)
$30,289 $24,600 $382 40
其他与按揭有关的担保8,692 8,692 161 28
与单一家庭抵押贷款相关的担保总额38,981 33,292 543 
多户抵押贷款相关担保：
非合并证券化产品(2)(3)
$360,928 $321,262 $4,577 36
其他与按揭有关的担保10,761 10,761 383 35
与多户抵押贷款相关的担保总额371,689 332,023 4,960 
对联邦抵押协会证券的担保(4)
$110,320 $110,320 $— 38
其他117 468 — 30
2022年12月31日
(百万美元，以年为单位)
UPB最大暴露时间
已确认的负债(1)
最大剩余期限
与单一家庭按揭相关的担保：
非合并证券化产品(2)
$31,604 $25,772 $391 40
其他与按揭有关的担保9,476 9,476 203 29
与单一家庭抵押贷款相关的担保总额41,080 35,248 594 
多户抵押贷款相关担保：
非合并证券化产品(2)(3)
$360,869 $319,117 $4,889 37
其他与按揭有关的担保10,510 10,510 379 36
与多户抵押贷款相关的担保总额371,379 329,627 5,268 
对联邦抵押协会证券的担保(4)
$119,267 $119,267 $— 39
其他185 435 — 29
(1)不包括表外信贷敞口的信贷损失拨备。看见注6有关我们表外信贷敞口的信贷损失准备的更多信息。
(2)最大风险敞口以VIE发行的担保证券的剩余UPB为基础。
(3)价格包括UPB美元。0.33亿美元和3,000美元0.4分别截至2023年12月31日和2022年12月31日，与我们的权益不再吸收重大变化的VIE相关，因为有担保的证券已经完全收回。此外，还包括作为衍生产品入账的担保，UPB为#美元。2.1截至2023年12月31日和2022年12月31日，均为10亿美元。
(4)美元不包括在内。0.1 截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们已担保的房利美证券包括在我们已合并的再证券化信托中，因为我们拥有VIE发行的所有未偿还证券。



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合并财务报表附注|注5
下表显示了我们按揭相关担保所涉及的按揭贷款的支付状况。
表5.2-按付款状况划分的按揭相关担保相关贷款的UPB
2023年12月31日
(单位：百万)当前
一
月份
逾期
二
月份
逾期
三个月前或
更多的逾期，
或丧失抵押品赎回权
总计
独栋住宅$34,524 $2,172 $827 $1,458 $38,981 
多个家庭369,785 850 98 956 371,689 
总计$404,309 $3,022 $925 $2,414 $410,670 
2022年12月31日
(单位：百万)当前
一
月份
逾期
二
月份
逾期
三个月前或
更多的逾期，
或丧失抵押品赎回权
总计
独栋住宅$36,241 $2,072 $748 $2,019 $41,080 
多个家庭370,911 23 12 433 371,379 
总计$407,152 $2,095 $760 $2,452 $412,459 
其他担保
我们还进行某些交易，这些交易被视为衍生品工具，也被视为GAAP下的担保。这些交易包括我们向VIE支付某些款项的义务，以支持支付VIE在某些CRT交易中发行的票据的到期利息，与我们的证券化和再证券化产品相关的某些利率担保，某些市场价值担保，以及第三方衍生工具的担保。这些交易一般对担保项下的最高潜在未来付款没有限制，我们通常通过与第三方签订单独的衍生品合同来减少对此类担保的风险敞口。这些担保的大致剩余期限各不相同，在许多情况下是根据基础抵押贷款的到期日而定。看见注9获取有关衍生工具的更多信息。
弥偿
就某些商业交易而言，如因违反在正常业务过程中订立的合同中的某些义务(例如，因陈述和保证而产生的义务)而引起的索赔，我们可能会向交易对手提供赔偿。我们的评估是，这种赔偿索赔造成任何重大损失的风险微乎其微，而且这些合同没有重大的可能和可估量的损失。此外，我们还向正在接受诉讼的某些前军官提供诉讼辩护费用的赔偿。看见附注17获取有关正在进行的诉讼的信息。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们合并资产负债表上与赔偿相关的已确认负债并不显著。
其他表外信贷风险敞口
除了我们的担保外，我们还签订了其他协议，使我们面临表外信贷风险。这些协议可能要求我们在结算合同义务之前或之后转移现金。我们确认未按公允价值计量或未在财务报表中以其他方式确认的协议的信贷损失准备金。这些承诺中的大多数在不到一年的时间内到期。看见 注6有关我们表外信贷敞口的信贷损失准备的额外讨论。



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合并财务报表附注|注5
下表列出了我们的其他表外信贷敞口。
表5.3-其他表外信贷风险敞口
(单位：百万)2023年12月31日2022年12月31日
按揭贷款购买承诺(1)
$10,378 $9,609 
根据转售协议购买的未结算证券，净额(2)
22,276 15,890 
其他承诺(3)
4,701 6,403 
总计$37,355 $31,902 
(1)包括$1.93亿美元和3,000美元0.5截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们分别为其选择公允价值选项的承诺额为1000亿美元。不包括作为衍生工具入账的按揭贷款购买承诺。看见注9关于作为衍生工具入账的承付款的更多信息。
(2)净额：$4.03亿美元和3,000美元5.6截至2023年12月31日和2022年12月31日，根据回购协议出售的未结算证券分别为1000亿美元。
(3)由循环信贷额度、流动性担保和其他承诺中的未出资部分组成。



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*合并财务报表附注|注6
注6
信贷损失准备
对于按摊余成本计量的金融资产，我们确认从金融资产的摊余成本基础中扣除或添加的信贷损失准备，以在资产负债表上列报金融资产的预期收入额净额。2022年第一季度，我们采用了会计准则，取消了对TDR的确认和计量。在采纳本指引后，我们不再将我们合理预期将会发生的TDR的预期信贷损失计入我们的信贷损失拨备估计中。看见注4关于采用新的会计准则的更多信息。
下表汇总了我们的信贷损失准备的变化。
表6.1--信贷损失拨备详情
2023年12月31日2022年12月31日2021年12月31日
(单位：百万)独栋住宅多个家庭总计独栋住宅多个家庭总计独栋住宅多个家庭总计
期初余额$7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 $6,353 $200 $6,553 
信贷损失准备金(利益)(1,172)300 (872)1,772 69 1,841 (919)(122)(1,041)
冲销(643)— (643)(505)— (505)(1,107)— (1,107)
已收集的追讨款项144 — 144 148 — 148 197 — 197 
其他(1)
327 — 327 891 — 891 916 — 916 
期末余额$6,402 $447 $6,849 $7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 
信贷损失准备期末余额的组成部分：
投资抵押贷款$6,057 $326 $6,383 $7,314 $77 $7,391 $4,913 $34 $4,947 
其他(2)
345 121 466 432 70 502 527 44 571 
期末余额合计$6,402 $447 $6,849 $7,746 $147 $7,893 $5,440 $78 $5,518 
(1)主要包括与收到付款延期计划和贷款修改的非应计贷款有关的逾期利息资本化。
(2)主要包括与止赎前成本预付款和表外信贷风险相关的信贷损失准备金。
n    2023年与2022年-2023年信贷损失的好处主要是由于房价改善，独户家庭的信贷准备金释放。2022年信贷损失准备金的主要驱动因素是由于房价恶化，独户家庭的信贷储备增加。
n    2022年与2021年-2022年信贷损失准备金与2021年信贷损失准备金相比，主要是由于房价恶化导致独户家庭的信贷储备积累。
此外，与2022年相比，2023年的冲销有所增加，原因是单一家庭贷款从持有以供投资向持有以供出售的转移量增加，以及由于抵押贷款利率上升，这些贷款的公允价值较低。与2021年相比，2022年的冲销有所减少，原因是2022年期间应计应收利息的冲销减少。
信贷损失准备方法
我们通过综合损益表上的信贷损失准备或利益确认信贷损失准备的变化。
为投资而持有的按揭贷款
我们的抵押贷款信用损失拨备涉及被归类为投资持有的单户和多户贷款，我们没有为这些贷款选择公允价值选项。当我们的贷款具有相似的风险特征时，我们以集合为基础来衡量信贷损失拨备。我们在一笔贷款被认为无法收回的期间记录冲销。收到的收益超过先前注销的金额，在我们的综合损益表上记为非利息支出的减少额。
独栋住宅
我们使用贴现现金流模型在集合的基础上估计单户贷款的信贷损失拨备，该模型评估各种因素以估计我们预期收集的现金流。如果我们决定取消抵押品赎回权



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*合并财务报表附注|注6
由于抵押品是可能的，我们根据抵押品的公允价值减去销售成本，并根据非独立合同的信用增强的估计收益进行调整，来衡量单一家庭贷款的信贷损失拨备。
我们用来估计单一家庭贷款信贷损失拨备的贴现现金流模型预测贷款剩余合同期限内的现金流，并根据提前还款的预期进行调整。因此，我们不会恢复单一家庭贷款的历史损失信息。现金流估计按贷款的提前还款调整后的有效利率贴现，该利率根据可调利率贷款的基础基准利率的预测进行调整。我们根据贷款特征(如当前的LTV比率、拖欠状况、地理位置和借款人的信用评分)，根据历史经验(如历史违约率和损失严重程度)预测我们预计将收集的现金流。这些现金流估计是根据当前和预测的经济状况进行调整的，例如当前和预测的利率和房价增长率，以及估计的减损活动的回收、非独立合同的信用增强以及抵押品的处置减去估计的处置成本。
我们对预期信贷损失的估计对预测房价增长率的变化很敏感，这会影响违约概率和预期信贷损失的严重性，以及预测利率的变化，因为利率下降(增加)通常会导致更高(更低)的预期预付款和更短(更长)的估计贷款期限，从而降低(更高)预期信贷损失。我们对房价增长率的预测利用了一个基于内部的模型，并使用了未来三年的全国房价增长预测。蒙特卡洛模拟为每个MSA生成了长达40年的许多可能的房价情景。这些情景被用来根据每笔贷款的个别特征来估计贷款水平、预期未来现金流和信贷损失。我们对利率的预测基于当前利率和隐含的市场波动，纳入了贷款剩余合同期限内的各种利率情景。
这些预测需要管理层做出重大判断。我们依赖第三方提供我们的预测中使用的某些模型输入。在贷款交付时，卖方向我们提供贷款数据，其中包括借款人和贷款特征以及承保信息。在接下来的每个月，服务商都会向我们提供每月贷款水平的还本付息数据，包括拖欠和损失信息。
我们通过考虑当前经济事件和其他外部因素等定性因素来审查模型的输出，以确定模型的输出是否与我们的预期一致。可能有必要进行进一步的管理调整，以考虑到已发生但尚未反映在用于得出模型产出的因素中的定性因素或我们的预测中固有的不确定性。在作出这些调整时，会作出重大判断。
非独立合同的信用提升是与金融工具的产生同时获得的，并在考虑到金融工具的发起时获得，并在出售时有效地与金融工具一起传播。非独立合同的信用增强包括主要抵押贷款保险，它为我们提供高达特定百分比的贷款水平保护。
如上所述，在确定贷款损失拨备时考虑了非独立合同的信贷增强的预期回收，导致已确认的信贷损失准备金减少了预期回收的金额。在取消抵押品赎回权和注销信贷损失准备之后，我们将非独立合同的信用提升预期回收重新归类为单独的应收账款，以前被抵销信贷损失准备。在衡量我们的信用损失准备金时，我们不考虑从独立的信用增强合同中获得的潜在回收。
多个家庭
我们使用损失率方法估计多户贷款的信贷损失准备，以估计我们预期收取的净现金流。损失率方法是基于违约概率和违约损失的框架，该框架通过考虑贷款的基本特征以及当前和预测的经济状况来估计信贷损失。我们的模型考虑的贷款特征包括年份、贷款期限、当前DSCR、当前LTV比率、入住率和利率对冲。我们通常使用线性回归方法，在回归到模型投入水平上的五年历史平均水平之前，预测一段合理和可支持的两年期间的经济状况。我们还将预期的预付款、合同规定的延期、抵押品入账要求的预期回收，以及非独立合同的信用增强的预期回收作为模型输入。
我们的损失率纳入了已公布的历史商业贷款业绩数据，我们根据这些数据与我们的投资组合经验之间的差异进行了校准。除了欺诈和某些其他类型的借款人违约，大多数多户贷款对借款人来说都是无追索权的。因此，基础财产的现金流(包括任何非独立合同的增信)成为偿还贷款的主要资金来源。对于吾等确定借款人遇到财务困难，而贷款的偿还预计将主要通过经营或出售抵押品来提供的贷款，我们使用相关抵押品的公允价值减去出售的估计成本，并根据非独立合同的增信估计收益进行调整，来计量信贷损失拨备。管理层在确定借款人是否遇到财务困难时考虑的因素包括借款人的当前付款状况和对标的物业的经营业绩的评估



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财务报表
*合并财务报表附注|注6
如其目前的DSCR、其可用的信用增强、当前的LTV比率、基础物业的管理以及该物业的地理位置所代表的。
我们考虑当前经济事件和其他外部因素等定性因素来审查模型的输出，以确定模型的输出是否与我们的预期一致。可能有必要进行进一步的管理调整，以考虑到已发生但尚未反映在用于得出模型产出的因素中的定性因素。
止赎前成本的研究进展
我们可能会在最初收购抵押贷款之后但在丧失抵押品赎回权之前产生与抵押贷款相关的费用(止赎前成本)。这些费用通常是为了保护或维护我们在丧失抵押品赎回权之前对财产的权益或合法权利，如物业税或借款人欠下的房主保险费。这些费用中的许多是由服务商垫付的，可以从借款人那里得到偿还。如果借款人最终违约，我们将向服务商偿还其垫款。在服务商垫付时，我们确认借款人的应收账款和应付服务商的应收账款。我们确认对我们最终不希望从借款人那里收取的金额的信贷损失拨备。
表外信贷风险敞口
吾等确认对未按公允价值计量的担保的表外信贷风险拨备，并确认其他表外安排，该等安排是基于本公司因履行现有信贷合约义务而承受信贷风险的合约期内的预期信贷损失，除非该债务可由吾等无条件撤销。我们在综合资产负债表的其他负债中计入表外信贷风险的信贷损失准备，并在综合损益表中通过信贷损失拨备或利益确认的变化。
我们就单户及多户担保的表外信贷风险估计信贷损失准备的方法，与我们分别估计单户按揭贷款及多户按揭贷款的信贷损失准备的方法大致一致。
我们通过创建由非合并证券化信托发行的无担保次级证券来获得某些担保的信用增强，这些次级证券在我们必须履行对优先证券的担保之前先吸收损失。我们在衡量表外信贷风险的信贷损失准备时，会考虑非独立合同的从属关系和其他信用提升的影响，因此，只有当预期的信贷损失超过从属关系的剩余金额时，我们才会确认此类拨备。对于我们的许多担保，预期的信贷损失不会超过剩余的从属金额。由于美国政府向联邦抵押协会提供的支持，联邦抵押协会对美国住房市场的流动性和稳定性的重要性，以及联邦抵押协会证券长期零信用损失的历史，我们没有记录我们对联邦抵押协会证券的担保的信用损失准备金。



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财务报表
*合并财务报表附注|注7
注7
投资证券
下表按分类汇总了我们在债务证券投资的公允价值。
表7.1--投资证券
(单位：百万)2023年12月31日2022年12月31日
证券交易$38,385 $32,167 
可供出售的证券4,890 6,534 
投资证券公允价值总额$43,275 $38,701 
我们目前将我们的证券分类和核算为可供出售或交易。分类为交易的证券在我们的综合收益表中按公允价值报告，公允价值变动计入投资收益净额。归类为可供出售的证券按公允价值报告，公允价值变动计入AOCI税后净额。看见注：16有关我们如何确定证券公允价值的更多信息。
我们通常在交易日记录非抵押贷款相关证券的买入和卖出。我们通常在预期结算日记录抵押贷款相关证券的买入和出售，并在交易日记录相应的衍生品。
我们一般使用有效利息法确认利息收入，这种方法考虑了担保的合同条款。递延项目，包括溢价、折扣和其他基数调整，在证券的合同期限内摊销为利息收入。
我们使用预期有效利息方法确认利息收入，这些证券可以合同规定的方式预付或以其他方式结算，因此我们可能无法收回我们所有记录的投资。在这种方法下，我们确认在证券的预期寿命内，预期收取的现金流超出证券账面价值的部分为利息收入。我们定期更新我们对预期现金流的估计，并在预期的基础上确认计算的实际利率的变化。
我们将与可供出售证券和交易证券相关的现金流归类为投资活动，因为我们持有这些证券是为了投资。在证券转让代表担保借款的情况下，我们将相关现金流归类为融资活动。
证券交易
下表按主要证券类型列出了我们交易证券的公允价值。我们的非抵押贷款相关证券主要包括对美国国债的投资。
表7.2--交易证券
(单位：百万)2023年12月31日2022年12月31日
抵押贷款相关证券$8,113 $8,334 
与抵押贷款无关的证券30,272 23,833 
证券交易公允价值总额$38,385 $32,167 
下表提供了我们的净交易收益(亏损)的详细信息。
表7.3--净交易收益(亏损)
截至十二月三十一日止的年度：
(单位：百万)202320222021
净交易收益(亏损)$440 ($3,531)($2,394)
减去：出售证券的净交易收益(亏损)105 (1,685)(1,805)
本期确认的与期末仍持有的证券有关的净交易收益(损失)$335 ($1,846)($589)



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财务报表
*合并财务报表附注|注7
可供出售的证券
在2023年12月31日和2022年12月31日，所有可供出售的证券都是抵押贷款相关证券。
下表提供了我们综合资产负债表上分类为可供出售的证券的详细信息。
表7.4-可供出售的证券
2023年12月31日
摊销
成本
基础		其他全面收益中的未实现收益总额未实现总额
其他全面收益的亏损		公允价值应收应计利息
(单位：百万)
机构按揭相关证券$4,467 $13 ($110)$4,370 $10 
其他抵押贷款相关证券340 188 (8)520 3 
可供出售证券总额$4,807 $201 ($118)$4,890 $13 
2022年12月31日
摊销
成本
基础		其他全面收益中的未实现收益总额未实现总额
其他全面收益的亏损		公允价值应收应计利息
(单位：百万)
机构按揭相关证券$6,215 $6 ($301)$5,920 $12 
其他抵押贷款相关证券429 188 (3)614 3 
可供出售证券总额$6,644 $194 ($304)$6,534 $15 
我们于2023年12月31日持有并计划于十年后合约到期的可供出售证券的公允价值为$1.410亿美元，外加额外的美元2.4计划在五年至十年后合同到期的10亿美元。
下表列出了未实现亏损总额的可供出售证券，以及此类证券的未实现亏损状况是否少于12个月，或12个月或更长时间。
表7.5--未实现亏损总额的可供出售证券
2023年12月31日
少于12个月12个月或更长
(单位：百万)公允价值未实现亏损总额公允价值未实现亏损总额
机构按揭相关证券$374 ($1)$3,006 ($108)
其他抵押贷款相关证券23 (4)23 (5)
未实现亏损总额中的可供出售证券总额$397 ($5)$3,029 ($113)
2022年12月31日
少于12个月12个月或更长
(单位：百万)公允价值未实现亏损总额公允价值未实现亏损总额
机构按揭相关证券$5,086 ($253)$325 ($48)
其他抵押贷款相关证券46 (3)5 — 
未实现亏损总额中的可供出售证券总额$5,132 ($256)$330 ($48)
截至2023年12月31日，未实现亏损总额涉及171证券。
出售证券的收益和损失计入投资收益净额，包括那些重新归类为AOCI收益的收益(损失)。在计算收益或损失时，我们使用特定的识别方法来确定证券的成本基础。



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175
财务报表
*合并财务报表附注|注7
下表汇总了出售可供出售证券的总收益、已实现收益和已实现亏损总额。
表7.6-出售可供出售证券的总收益、已实现收益和已实现亏损总额
截至十二月三十一日止的年度：
(单位：百万)202320222021
总收益$3,164 $1,371 $22,907 
已实现毛利9 34 540 
已实现亏损总额(183)(10)(60)
已实现净收益(亏损)($174)$24 $480 
非现金投融资活动
在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，我们确认了1.730亿美元，9.030亿美元，以及34.8通过部分出售先前合并的混合单一类别再证券化产品，分别以1,000亿美元的证券投资换取合并信托债务的发行。
在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，我们取消确认美元4.830亿美元，13.330亿美元，以及1.1我们不再被认为是主要受益人的抵押贷款相关证券和合并信托债务分别为30亿美元。
在截至2023年12月31日的年度内，我们购买了4.330亿美元，销售额为4.42023年12月31日已交易但未结算的非抵押贷款相关证券1,000亿美元。我们在2024年第一季度结清了购销义务。



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财务报表
*合并财务报表附注|注8
注8
债务
下表概述本集团综合资产负债表的债务总额结余。
表8.1 -债务总额
十二月三十一日，
(单位：百万)
20232022
合并信托债务$3,041,927 $2,979,070 
房地美的债务：
短期债务
5,976 7,712 
长期债务
160,443 159,050 
房地美的总债务166,419 166,762 
债务总额
$3,208,346 $3,145,832 
我们发行的债务证券分类为第三方持有的合并信托债务或房地美债务。我们发行房地美的债券来资助我们的运营。
我们的债务按摊销成本列报，但我们选择公允价值计量的某些债务除外。递延项目，包括溢价、折价、发行成本和与对冲会计相关的基础调整，作为债务总额的一个组成部分报告。该等项目于相关债务之合约年期内采用实际利率法摊销并透过利息开支呈报。溢价、折价和发行成本的摊销从债券发行时开始。对冲会计相关基准调整的摊销于相关对冲关系终止时开始。
我们就包含嵌入式衍生工具的债务及若干其他债务发行选择公允价值计量。这些债务的公允价值变动计入投资收益净额，发行债务所产生或收取的任何前期成本和费用在产生时计入收益，而不是递延。相关利息开支继续根据债务证券的既定条款呈报为利息开支。有关我们选择公允价值计量选择权的更多信息，请参见 附注16.
当我们回购或赎回未偿还债务证券时，我们将赎回债务证券所支付的金额与盈利中的账面值之间的差额确认为投资收益净额的组成部分。我们与债权人之间就发行新债务证券及清偿现有债务证券而进行的现金转移，将入账列作现有债务证券的偿还或修改。倘债务证券之条款有重大差异，则交易入账列作现有债务证券之出售。发行新债务证券按公平值入账，支付予债权人的费用于产生时支销，而支付予第三方的费用则递延入账，并采用实际利率法于新债务证券的年期内摊销为利息开支。倘现有债务证券及新债务证券之条款并无重大差异，则该交易入账列作现有债务之修订。支付给债权人的费用采用实际利率法递延并于经修订债务证券的年期内摊销为利息开支，而支付给第三方的费用则于产生时支销。
我们还参与交易，据此我们订立协议出售并随后回购（或购买并随后转售）代理证券。当该等交易涉及由合并实体发行的证券时，该等交易被视为债务的发行及偿还。
购买协议限制了我们总债务的面值，这可能会限制我们为运营提供资金而允许发行的债务金额。看到 注2有关购买协议项下我们的债务金额限制的信息。
合并信托的债务
第三方持有的合并信托的债务代表我们对在我们的合并信托中持有实益权益的第三方的负债。由第三方持有的综合信托的债务受到提前还款风险的影响，因为它们的偿付是基于相关抵押借款人可能在任何时间预付的相关抵押贷款的表现，通常不会受到惩罚。



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财务报表
*合并财务报表附注|注8
下表汇总了基于基础贷款产品类型的合并信托的债务。
表8.2--综合信托的债务
2023年12月31日2022年12月31日
(百万美元)
合同
成熟性
UPB
账面金额(1)
加权
平均值
息票(2)
合同
成熟性
UPB
账面金额(1)
加权
平均值
息票(2)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，固定利率2024 - 2061$2,603,100 $2,640,550 3.06 %2023 - 2061$2,507,235 $2,550,137 2.76 %
15年或以下，固定利率2024 - 2039326,242 331,291 2.20 2023 - 2038367,844 374,339 2.14 
可调利率和其他2024 - 205423,251 23,749 3.93 2023 - 205323,561 24,153 3.04 
独栋住宅总数2,952,593 2,995,590 2,898,640 2,948,629 
多个家庭2024 - 205347,300 46,337 3.35 2023 - 205230,927 30,441 2.66 
合并信托的总债务$2,999,893 $3,041,927 $2,929,567 $2,979,070 
(1)包括$2.110亿美元1.9分别于2023年12月31日和2022年12月31日的综合信托债务，代表选择公允价值期权的债务的公允价值。
(2)合并信托债务的实际利率为2.73%和2.39分别截至2023年12月31日和2022年12月31日。

短期债务
贴现票据、参考票据证券和中期票据是无担保的一般公司债务。贴现票据和参考票据证券到期时只支付本金。根据回购协议出售的证券实际上是抵押借款，在这种情况下，我们出售证券，并达成协议在未来回购此类证券。当根据回购协议出售的证券与根据协议在我们的综合资产负债表上转售的证券相关的应收账款符合会计指导中的抵销条件时，我们将这些金额与根据协议转售的证券相关的应收款进行抵销。看见注10有关根据回购协议出售的证券的更多信息。某些原始到期日为一年或一年以下的中期票据在本报告中被归类为短期债务。
下表汇总了短期债务的余额和有效利率。
表8.3--短期债务
2023年12月31日2022年12月31日
(百万美元)面值账面金额
加权
平均值
有效率
面值账面金额
加权
平均值
有效率
短期债务：
贴现票据和参考票据®
$6,032 $5,976 5.39 %$6,826 $6,822 3.71 %
中期票据— — — 890 890 1.81 
短期债务总额$6,032 $5,976 5.39 %$7,716 $7,712 3.49 %




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财务报表
*合并财务报表附注|注8
长期债务
下表总结了我们的长期债务。
表8.4--长期债务
2023年12月31日2022年12月31日
(百万美元)合同到期日面值
账面金额(1)
加权值
平均值
有效率(2)
合同到期日面值
账面金额(1)
加权
平均水平
有效率(2)
长期债务：
固定费率：
中期票据-可赎回2024 - 2050$139,344 $139,257 3.13 %2023 - 2050$103,584 $103,528 1.96 %
中期票据-不可赎回2024 - 20281,573 1,574 0.98 2023 - 20282,747 2,747 0.73 
参考票据证券-不可赎回2025 - 203218,162 18,209 3.19 2023 - 203249,801 49,832 1.76 
SCR债务票据2031 - 203282 83 13.00 2031 - 203290 93 13.00 
可变利率：
中期票据-可赎回 2024 - 2028 1,869 1,867 4.81 2023 - 20274,691 4,689 3.95 
中期票据-不可赎回202647 47 8.10 202647 47 8.10 
STACR2024 - 20422,095 2,006 11.45 2023 - 20424,562 4,448 8.79 
零息票：
中期票据-不可赎回 2024 - 2039 4,836 3,100 6.17 2023 - 20394,841 2,913 6.11 
其他2047 - 2053— 121 0.84 2047 - 2052— 137 0.82 
套期保值相关基础调整不适用(5,821)不适用(9,384)
长期债务总额$168,008 $160,443 3.30 %$170,363 $159,050 2.20 %
(1)代表面值，扣除相关折扣或溢价和发行成本后的净值。包括$0.410亿美元1.12023年12月31日和2022年12月31日分别为10亿美元的长期债务，代表选择公允价值期权的债务的公允价值。
(2)基于账面金额。
我们长期债务的一部分是可赎回的。可赎回债务使我们可以选择在一个或多个指定赎回日期或在指定赎回日期或之后的任何时间按面值赎回债务证券。
下表汇总了截至2023年12月31日的长期债务证券的合同到期日。
表8.5--长期债务和债务证券的合同到期日
(单位：百万)金额
年度到期日
长期债务(不包括STACR和SCR债务票据)：
2024$41,244 
202561,187 
202615,645 
202712,530 
202810,947 
此后
24,278 
合并信托、STACR和SCR债务票据的债务(1)
3,002,070 
总计3,167,901 
净贴现、溢价、债务发行成本、对冲相关和其他基数调整(2)
34,469 
合并信托、STACR、SCR和长期债务的总债务$3,202,370 
(1)该等债务证券的合约到期日并未列报，原因是该等债务证券须承受提前还款风险，因为其付款是根据相关按揭借款人可随时预付的按揭资产表现而厘定，一般不会受到惩罚。
(2)其他基准调整主要代表我们选择了公允价值选项的债务公允价值的变化。






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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表、财务报表|注9

注9
衍生品
我们基于市场价格、模型和经济分析了各种利率情景下金融资产和负债的利率敏感性。我们使用衍生品主要是为了对冲我们金融资产和负债之间的利率敏感度错配。在限定对冲会计关系时，我们将某些衍生品指定为对冲工具。未在合格对冲会计关系中指定的利率风险管理衍生品是指在经常性基础上按公允价值计量的金融工具的经济对冲，或使我们面临利率风险的其他交易或工具的经济对冲。当我们使用衍生品来降低我们的风险敞口时，我们会考虑许多因素，包括成本、对交易对手信用风险的敞口以及我们的整体风险管理战略。
我们在利率风险管理活动中主要使用利率掉期、购买或书面期权(包括掉期)和交易所交易的期货。我们经常承诺购买和出售抵押贷款相关证券的投资，购买和出售抵押贷款，以及购买和清偿或发行我们合并信托的债务。这些承诺大多符合衍生工具的定义，因此须遵守衍生工具和对冲的会计指引。我们还签订了某些类型的担保，这些担保被视为衍生品。这些担保主要包括我们有义务支持支付用于某些CRT交易的VIE发行票据的到期利息。
衍生品在我们的综合资产负债表中按其公允价值报告。衍生工具的公允价值变动不在符合资格的公允价值对冲关系中，在我们的综合损益表上记为投资收益净额。净资产头寸中的衍生工具，包括应收或应付衍生工具净利息，报告为衍生资产净额，并计入综合资产负债表的其他资产内。同样，净负债状况下的衍生工具，包括应收或应付衍生工具净利息，报告为衍生工具负债净额，并计入综合资产负债表的其他负债内。就收回现金抵押品的权利或退还现金抵押品的义务而确认的公允价值金额，与根据主净额结算协议与同一交易对手签订的衍生工具确认的公允价值金额进行抵销。持有的非现金抵押品不会在我们的综合资产负债表上确认，因为我们没有获得对抵押品的有效控制，而发布的非现金抵押品不会从我们的综合资产负债表中被取消确认，因为我们没有放弃对抵押品的有效控制。因此，持有或过账的非现金抵押品不会在综合资产负债表上作为衍生资产或衍生负债的抵销而列报。看见注：10有关我们的抵押安排的更多信息。
我们评估我们购买或发行的金融工具是否包含嵌入的衍生品。我们一般选择按公允价值计量新收购或发行的含有嵌入衍生工具的金融工具，并在收益中记录公允价值变动。
在我们的综合现金流量表上，与衍生工具相关的现金流量根据活动的性质被分类为经营活动(例如定期支付利息)或投资活动(例如与收购和终止衍生工具有关的变动保证金支付和现金流量)。与作为衍生工具入账的远期承诺实物结算有关的现金流量分类为营运、投资或融资活动，视乎所涉及的金融工具而定。
套期保值会计
我们将公允价值对冲会计应用于某些单一家庭按揭贷款，我们使用利率掉期对应于指定基准利率的这些贷款的公允价值变动进行对冲。我们也将公允价值对冲会计应用于某些债务发行，其中我们使用利率掉期对应于指定基准利率的债务的公允价值变化进行对冲。在组合层法公允价值对冲会计策略下，我们对封闭式单一家庭按揭贷款池的一部分公允价值变动进行对冲，该部分贷款预计不会受到提前还款、违约和其他影响现金流时间和金额的事件的影响。作为这一策略的一部分，我们还选择根据对冲开始时确定的合同息票现金流的基准利率部分，并假设被对冲项目的期限仅反映被对冲的指定现金流量，来衡量被对冲项目的公允价值变化。
我们将对冲会计应用于合格的对冲关系。当衍生对冲工具的公允价值变动预期可非常有效地抵销对冲项目公允价值的变动，而该变动可归因于在对冲关系期间被对冲的风险，则符合资格的对冲关系即存在。没有任何金额被排除在对冲有效性的评估之外。为了评估套期保值的有效性，我们使用了统计回归分析。
在对冲关系开始时，我们准备正式的同期文件，记录我们的风险管理目标和进行对冲的策略。



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180
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表、财务报表|注9

如果套期保值关系符合公允价值套期保值会计的要求，衍生工具套期保值工具的所有公允价值变动，包括利息应计项目，都将在同一综合收益表项目中确认，以反映被套期保值项目的收益影响。因此，可归因于被对冲风险的对冲项目(按揭贷款和债务)的公允价值变动分别在利息收入和利息支出中确认，同时相应衍生对冲工具的公允价值变动也一并确认。
可归因于被对冲风险的对冲项目的公允价值变动确认为针对抵押贷款和债务的累计基准调整。累计基准调整按考虑对冲项目的合同条款的实际利息法摊销至用于列报对冲项目公允价值变动的同一综合损益表项目，摊销开始时间不迟于对冲会计终止的期间。
按公允价值计算的衍生资产和负债
下表显示了我们综合资产负债表中报告的衍生工具的名义价值和公允价值。
表9.1--按公允价值计算的衍生资产和负债
2023年12月31日2022年12月31日
 概念上的或
合同
金额		衍生资产衍生负债
概念上的或
合同
金额
衍生资产衍生负债
(单位：百万)
未被指定为对冲
利率风险管理衍生品：
掉期$351,193 $1,638 ($462)$480,824 $1,762 ($526)
书面期权48,227 — (1,746)46,101 — (1,857)
购买的选项(1)
89,790 4,251 — 92,010 4,302 — 
期货132,982 — — 182,330 — — 
整体利率风险管理衍生品622,192 5,889 (2,208)801,265 6,064 (2,383)
抵押贷款承诺衍生品26,911 43 (10)29,354 12 (11)
CRT相关衍生品(2)
30,578 — (228)31,647 — (55)
其他14,572 3 (567)14,426 2 (624)
未被指定为对冲的衍生品总额694,253 5,935 (3,013)876,692 6,078 (3,073)
指定为公允价值对冲
利率风险管理衍生品：
掉期172,202 276 (5,658)181,298 321 (7,847)
指定为公允价值对冲的衍生品总额172,202 276 (5,658)181,298 321 (7,847)
应收款(应付款)17 (36)35 (25)
净值调整(3)
(5,742)7,834 (6,127)10,187 
衍生品投资组合总额，净额$866,455 $486 ($873)$1,057,990 $307 ($758)
(1)包括信用指数的掉期，名义或合同金额为 $6.43亿美元和3,000美元10.1分别于2023年12月31日和2022年12月31日为30亿美元，公允价值为1.01000万美元和300万美元2.0分别为2023年12月31日和2022年12月31日。
(2)包括与CRT交易相关的衍生工具，这些交易被认为是独立的信用增强。
(3)代表交易对手净额结算和现金抵押品净额结算。
衍生品交易对手信用风险
清算的衍生品指的是美国商品期货交易委员会(CFTC)认定符合多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)中央清算要求的利率互换。交易所交易的衍生品是指标准化的利率期货合约和期货合约的期权。场外衍生品是指与交易对手进行双边谈判并与交易对手进行结算的衍生品。
我们使用清算衍生品、交易所交易衍生品和场外衍生品，使我们在交易对手未能履行合同义务的情况下面临交易对手信用风险。我们被要求公布与我们的衍生品交易相关的保证金。清算和交易所交易衍生品的使用降低了我们对个别交易对手的信用风险敞口，因为中央交易对手取代了个别交易对手。场外衍生品使我们面临单个交易对手的信用风险，因为交易是在我们和每个交易对手之间执行和结算的，如果交易对手未能履行其义务，我们将面临潜在的损失。



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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表、财务报表|注9

我们对利率互换和基于期权的衍生品的使用受到内部信用和法律审查的约束。我们会持续审核所有衍生工具交易对手、票据交换所和结算会员的信用基本面，以确认他们继续符合我们的内部风险管理标准。
我们的大多数利率掉期交易都受到中央结算要求的约束。未平仓交易所交易合约和清算衍生品的价值变动，每天都通过清算所支付的款项进行结算。我们按票据交换所和结算会员对已清算衍生品的风险敞口进行净额结算。我们信用评级的下调可能会导致我们用于清算和交易所交易衍生品的清算会员要求额外的抵押品。
我们的许多涉及抵押贷款相关证券的远期购买和销售承诺的交易都利用MBSD/FICC作为票据交换所。作为结算所的结算会员，我们向MBSD/FICC提交保证金，并面临组织(包括其结算会员)的交易对手信用风险。2022年6月，FICC修订了MBSD清算规则，规定变动保证金支付构成风险敞口的每日结算，而不是所需资金存款的组成部分。因此，对于我们与MBSD/FICC交易的抵押贷款相关证券的远期购买和销售承诺，我们将差异保证金支付的特征从过帐保证金抵押品改为结算。如果结算会员出现故障，并对MBSD/FICC结算系统造成损失，我们可能会受到损失，因为会员通常被要求按比例赔偿违约会员造成的损失。很难估计我们在这些交易下的最大风险敞口，因为这将需要对我们和MBSD/FICC其他成员未来可能执行的交易进行评估。
我们使用主净额结算和抵押品协议来降低利率互换和基于期权的衍生品的场外衍生品交易对手的信用风险敞口。总净额结算协议规定对个别交易对手的应收和应付款项进行净额结算，并根据交易对手或吾等的负债状况，以现金、国库证券或机构按揭相关证券或债务证券或两者的组合形式入账抵押品。尽管我们的惯例是不对作为抵押品持有的资产进行质押，但这些协议可能允许我们或我们的交易对手对全部或部分抵押品进行质押。
我们已经与所有场外衍生品交易对手签订了主要的净额结算协议。按日计算，计算各交易对手未偿还衍生品的市值，以确定我们的净信用敞口金额，该金额等于交易对手在考虑所公布的抵押品后持有净收益头寸的衍生品的市值。如果交易对手在衍生品协议下违约，而违约没有按照协议规定的方式得到补救，我们有权根据协议出售抵押品。因此，我们使用主净额结算和抵押品协议，在违约时减少了我们对交易对手的风险敞口。
我们对场外衍生品交易对手的净无抵押敞口的大部分集中在四于二零二三年十二月三十一日，所有交易对手均为投资级别。我们定期检讨抵押作抵押品的证券的市值及衍生对手抵押品入账门槛（如适用），以管理我们的亏损风险。
就若干场外衍生工具而言，我们向与我们的衍生工具有关的交易对手质押的抵押品金额乃经考虑我们的信贷评级后厘定。我们的场外衍生工具（包含与信用风险相关的或有特征）的总公允价值，经交易对手扣除，处于负债状态， 零2023年12月31日，27 我们于2022年12月31日为该等资产计提现金及非现金抵押品，17 在正常的业务过程中，我们的信贷评级下调可能会触发与这些场外衍生工具相关的额外抵押品要求。倘我们的信贷评级下调于2023年12月31日及2022年12月31日触发与该等场外衍生工具有关的额外抵押品规定，则我们须向交易对手提供的最高额外抵押品为 零及$10分别为2.5亿美元和2.5亿美元。




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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表、财务报表|注9

下表呈列与受可强制执行的总净额结算协议或类似安排规限的衍生工具有关的抵销及抵押品资料。
表9.2 -衍生工具的抵销
2023年12月31日2022年12月31日
 衍生资产衍生负债衍生资产衍生负债
(单位：百万)
场外衍生品$6,165 ($7,866)$6,385 ($10,230)
清算和交易所交易衍生品13 (36)28 (25)
抵押贷款承诺衍生品47 (10)19 (11)
其他3 (795)2 (679)
总衍生品6,228 (8,707)6,434 (10,945)
交易对手净额结算(4,210)4,210 (4,468)4,468 
现金抵押品净额结算(1)
(1,532)3,624 (1,659)5,719 
综合资产负债表中列报的净额486 (873)307 (758)
综合资产负债表中未抵销的总额(2)
(366)47 (218)31 
净额$120 ($826)$89 ($727)
(1)持有的超额现金抵押品被列为衍生负债，而已过账的超额现金抵押品则被列为衍生资产。
(2)不包括已入账或持有的非现金抵押品的公允价值金额，而该等非现金抵押品的金额超过交易对手在综合资产负债表上列报的相关净资产或负债。
衍生品的损益
下表列出了未在合格对冲关系中指定的衍生品的收益和损失。这些金额在我们的综合损益表中报告为投资收益净额。
表9.3-衍生工具的损益
截至十二月三十一日止的年度：
(单位：百万)202320222021
未被指定为对冲
利率风险管理衍生品：
掉期$359 $970 $1,007 
书面期权170 (903)($77)
购买的选项(335)1,794 ($716)
期货197 2,249 $235 
利率风险管理衍生工具公允价值收益(损失)总额391 4,110 449 
抵押贷款承诺衍生品17 2,743 713 
CRT相关衍生品(1)
(176)(172)9 
其他11 (225)(20)
未指定为套期保值的衍生品合计公允价值收益(损失)$243 $6,456 $1,151 
(1)包括与CRT交易相关的衍生工具，这些交易被认为是独立的信用增强。



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183
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表、财务报表|注9

公允价值对冲
下表按综合损益表项目列示公允价值对冲会计的影响，包括在符合资格的对冲关系中指定的衍生工具和对冲项目的损益，以及因应用对冲会计而产生的其他组成部分的损益。
表9.4-公允价值套期保值的损益
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
(单位：百万)利息收入利息支出利息收入利息支出利息收入利息支出
在我们的综合损益表中列示的收入和费用细目总额，其中记录了公允价值对冲的影响：$105,363 ($86,821)$83,458 ($65,453)$61,527 ($43,947)
持有作投资用途的按揭贷款的利息合约：
公允价值套期保值关系的损益：
套期保值项目671 — (5,817)— (457)— 
指定为对冲工具的衍生工具(854)— 5,000 — 529 — 
套期保值工具应计利息948 — (294)— (433)— 
停产对冲相关基差调整摊销198 — (79)— (1,884)— 
债务利息合同：
公允价值套期保值关系的损益：
套期保值项目— (3,080)— 7,130 — 2,698 
指定为对冲工具的衍生工具— 3,084 — (7,267)— (2,895)
套期保值工具应计利息— (4,065)— (1,053)— 931 
终止套期保值相关基差调整摊销— (377)— (8)— 55 
下表按对冲项目各自的资产负债表列表行项目列出累计基础调整及账面金额。
表9.5--公允价值套期保值导致的累计基数调整
2023年12月31日
账面金额资产/(负债)计入账面金额的公允价值套期保值基础调整累计金额投资组合分层法下的封闭投资组合
(单位：百万)总计在投资组合分层方法下停产-与对冲相关按摊余成本计算的总金额由UPB指定的金额
投资抵押贷款$1,115,454 ($2,253)($220)($2,033)$59,786 $11,670 
持作出售按揭贷款128 1 — 1 — — 
债务(143,407)5,821 — 29 — — 
2022年12月31日
账面金额资产/(负债)计入账面金额的公允价值套期保值基础调整累计金额投资组合分层法下的封闭投资组合
(单位：百万)总计在投资组合分层方法下停产-与对冲相关按摊余成本计算的总金额由UPB指定的金额
投资抵押贷款$1,108,098 ($3,122)($959)($2,163)$79,070 $11,516 
持作出售按揭贷款67 1 — 1 — — 
债务(142,511)9,384 — 123 — — 



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184
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|注10

注10
抵押协议
根据转售协议购买的证券和根据回购协议出售的证券
作为投资者，我们根据协议达成购买证券的安排，然后将相同或基本上相同的证券转售给我们的交易对手。我们这些交易的交易对手被要求将购买的证券质押，作为他们在以后回购这些证券的义务的抵押品。虽然这种交易涉及证券的合法转让，但由于转让人不放弃对转让的证券的有效控制权，这些交易被视为担保融资。这些协议可能允许我们对质押给我们的全部或部分抵押品进行质押，我们可以定期对此类抵押品进行质押，尽管我们通常不会对质押给我们的抵押品进行质押再质押。
在确定我们在涉及根据转售协议购买的证券的交易中借出的金额时，我们会考虑质押给我们作为抵押品的证券的类型。此外，我们定期审查这些证券的市值与贷款金额的比较，以努力管理我们的损失敞口，我们合理地预计借款人将继续补充抵押品，以满足合同要求。截至2023年12月31日，我们根据转售协议购买的所有证券均已完全抵押。
我们利用GSD/FICC作为清算所，处理我们的许多交易，涉及根据转售协议购买的证券，根据回购协议出售的证券以及其他非抵押贷款相关证券。作为GSD/FICC的结算成员，我们需要支付初始和变更保证金付款，并面临GSD/FICC（包括其结算成员）的交易对手信用风险。如果结算成员失败并导致GSD/FICC结算系统损失，我们可能会损失我们已过帐给GSD/FICC的保证金。此外，我们的风险敞口可能超过该金额，因为会员通常需要按比例弥补违约会员造成的损失。很难估计我们在这些交易下的最大风险，因为这需要对我们和GSD/FICC其他成员未来可能执行的交易进行评估。
我们为Freddie Mac证券的投资者提供融资，以增加流动性并扩大这些证券的投资者基础。该等交易有别于根据转售协议购买的证券（我们用作流动资金），原因是我们面对的交易对手可能并非主要金融机构，而我们因该等机构而面对更大的交易对手信贷风险。于二零二三年十二月三十一日及二零二二年十二月三十一日，1.1 我们根据转售协议购买的10亿美元证券用于为房地美证券的投资者提供融资。
根据回购协议出售的证券为有效的抵押借款，我们出售证券时，协议在未来日期回购该等证券。我们须将出售的证券抵押予该等交易的对手方，作为我们日后购回该等证券的义务的抵押品。与根据转售交易协议购买的证券类似，这些交易涉及证券的合法转让。然而，由于转让人并未放弃对所转让证券的有效控制权，因此将其作为有担保融资入账。这些协议可能允许我们的交易对手再抵押全部或部分抵押品。
与卖出回购协议证券相关的应付款项，在符合资产负债表内抵销条件的情况下，与买入转售协议证券相关的应收款项抵销。下表呈列与根据转售协议购入的证券及根据回购协议售出的证券有关的抵销及抵押品资料，该等协议受可强制执行的总净额结算协议或类似安排所规限。
表10.1 -某些金融资产和负债的抵销和抵押信息
2023年12月31日
(单位：百万)
毛收入
金额
公认的
数额
已整合
资产负债表
净额
提交于
合并后的企业
资产负债表
总金额
不偏移
合并后的企业
资产负债表(1)
网络
金额
资产：
根据转售协议购买的证券$105,393 ($10,245)$95,148 ($95,148)$— 
负债：
根据回购协议出售的证券(10,245)10,245 — — — 
 引用的脚注列在上期表格之后。



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185
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|注10

2022年12月31日
(单位：百万)
毛收入
金额
公认的
数额
已整合
资产负债表
净额
提交于
合并后的企业
资产负债表
总金额
不偏移
合并后的企业
资产负债表(1)
网络
金额
资产：
根据转售协议购买的证券$99,286 ($11,991)$87,295 ($87,295)$— 
负债：
根据回购协议出售的证券(11,991)11,991 — — — 
 
(1)对于根据转售协议购买的证券，包括$104.23亿美元和3,000美元54.7截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们有权补充的抵押品分别为1000亿美元。我们补足了$0.430亿美元，而不到0.1截至2023年12月31日和2022年12月31日的抵押品分别为1000亿美元。
下表列出了我们根据回购协议出售的证券的总债务的剩余合同到期日。此类债务的抵押品主要是美国国债。
表10.2--剩余合同到期日
2023年12月31日
(单位：百万)通宵不间断30天或更短时间在30天到90天之后大于
90天		总计
根据回购协议出售的证券$— $10,245 $— $— $10,245 
2022年12月31日
(单位：百万)通宵不间断30天或更短时间在30天到90天之后大于
90天		总计
根据回购协议出售的证券$— $11,991 $— $— $11,991 
质押抵押品
下表汇总了吾等为衍生工具及抵押借款交易而质押作为抵押品的证券的公允价值，包括被担保方可能再抵押的证券。
表10.3--质押证券形式的抵押品
2023年12月31日
(单位：百万)衍生品根据回购协议出售的证券
其他(1)
总计
证券交易$1,866 $3,666 $2,370 $7,902 
其他资产— 4,555 — 4,555 
质押证券总额$1,866 $8,221 $2,370 $12,457 
2022年12月31日
(单位：百万)衍生品根据回购协议出售的证券
其他(1)
总计
证券交易$1,533 $2,910 $1,347 $5,790 
其他资产— 6,543 — 6,543 
质押证券总额$1,533 $9,453 $1,347 $12,333 
(1)包括与某些票据交换所交易有关的其他抵押借款和抵押品。



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186
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|注11
注11
股东权益与每股收益
高级优先股
根据中所述的购买协议注2，我们发布了一百万2008年9月8日向财政部出售优先股，部分考虑到财政部向我们提供资金的承诺。
优先股的面值为$。1并拥有规定的价值和初始清算优先权#美元1200亿美元，或1万亿美元1,000每股。优先股的清算优先权可能会有所调整。看见注2关于优先股清算优先权的详细讨论。
财政部作为优先股的持有者，有权在董事会宣布时获得季度现金股息。我们向财政部支付的高级优先股股息已由作为董事会权利、头衔、权力和特权的继承人的保守人宣布并在其指示下支付。看见注2有关我们的高级优先股股息的更多信息。
优先股优先于我们的普通股和所有其他已发行的优先股系列，以及我们未来发行的任何股本，无论是股息还是清算权利。高级优先股规定，我们不得在任何时间宣布或支付股息，不得就任何普通股或其他级别低于高级优先股的证券进行分配、赎回、购买或收购，或就其进行清算支付，除非：
n已发行的优先优先股的全部累计股息(包括任何增加到清算优先股的未支付股息)已宣布并以现金支付
n要求用发行股本换取现金的净收益支付的所有款项(如下所述)均以现金支付。
优先股的股份不可转换。除高级优先股指定证书中规定的投票权或法律规定的投票权外，优先股的股票没有一般或特殊投票权。修改优先股的条款或创建优先股之前或与其平价的任何类别或系列股票，通常都需要得到至少三分之二的高级优先股流通股持有人的同意。
在购买协议规定的财政部资金承诺终止前，吾等不得赎回优先股优先股；然而，吾等获准偿还优先股已发行股份的清算优先股，但以先前增加至清算优先股而未支付的应计及未付股息及先前已添加至清算优先股且先前未支付的季度承诺费为限。根据2021年1月的信函协议，我们被允许发行普通股，总收益最高可达$70在财政部全面行使其收购认股权证后79.9%的普通股和目前悬而未决的与我们的托管和购买协议有关的重大诉讼的解决，我们被允许使用该等发行的净收益(S)来建立资本。如果我们在高级优先股尚未发行时发行任何其他股本换取现金，则此类发行的净收益必须用于支付优先股的清算优先股；然而，在财政部终止融资承诺之前，优先股每股的清算优先股不得低于每股1,000美元。在财政部终止融资承诺后，我们可以随时全部或部分偿还优先股的全部流通股的清算优先股。如果在终止财政部的资金承诺后，我们全额偿还了优先股每股已发行股票的清算优先权，则这些股票将被视为在付款日期已被赎回。



房地美MAC|2023 Form 10-K
187
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|注11
下表提供了我们在2023年12月31日已发行的高级优先股的摘要。
表11.1-高级优先股
(以百万计，不包括初始清算优先股每股价格)
股票
授权
股票
杰出的
总计
面值
首字母
清算
偏好
每股价格：
总计
清算
偏好
非抽签调整：
20081.00 1.00 $1.00 $1,000 $1,000 
2017— — — 不适用3,000 
2019— — — 不适用3,674 
2020— — — 不适用7,217 
2021— — — 不适用11,420 
2022— — — 不适用9,919 
2023— — — 不适用9,431 
未支取调整合计1.00 1.00 1.00 45,661 
绘制调整：
2008— — — 不适用13,800 
2009— — — 不适用36,900 
2010— — — 不适用12,500 
2011— — — 不适用7,971 
2012— — — 不适用165 
2018— — — 不适用312 
总提款调整数— — — 71,648 
高级优先股总数1.00 1.00 $1.00 $117,309 
根据购买协议，2023年没有收到财政部的现金，因为我们在2022年12月31日、2023年3月31日、2023年6月30日和2023年9月30日的净资产为正，因此，FHFA在2023年没有代表我们要求提取。截至2023年12月31日，我们的资产超过了GAAP下的负债；因此，根据购买协议，没有要求财政部提取任何款项。
普通股认股权证
根据中所述的购买协议注2，2008年9月7日，我们向财政部发行了购买普通股的权证，部分考虑到财政部向我们提供资金的承诺。
认股权证可于2028年9月7日或之前的任何时间全部或部分行使，方式为向吾等递交行使权证通知，并支付行使权证的行使价$0.00001每股，还有认股权证。如果我们普通股的一股的市场价格高于行权价格，那么财政部可以根据权证中指定的公式，选择接受等于权证价值的股票(或部分被注销)，而不是支付行权价格。行使认股权证时，财政部可以将获得行使时可发行的普通股股份的权利转让给任何其他人。
我们以永久权益的形式对权证进行核算。在2008年9月7日发行时，我们按公允价值确认了权证，当权证仍按权益分类时，我们不确认公允价值随后的变化。我们记录的总公允价值为#美元2.3作为额外实收资本的一部分，认股权证的价格为30亿美元。我们使用改进的Black-Scholes模型推导出权证的公允价值。如果认股权证被行使，发行的普通股的声明价值将在我们的综合资产负债表上重新分类为普通股。权证被确定为实质上无投票权的普通股，因为权证的行权价为1美元。0.00001每股被认为是非实质性的（与我们普通股的市场价格相比）。因此，计算每股基本及摊薄盈利时已计入与认股权证相关之股份。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的普通股加权平均股包括在完全行使向财政部发行的认股权证时可发行的普通股。
优先股
我们可以选择在指定日期赎回我们的优先股，赎回价格加上赎回日累计的股息。但是，未经财政部同意，我们不得支付购买或赎回优先股的款项，也不得支付任何优先股股息，但优先股股息除外。所有 24优先股类别是永久性和非累积性的，没有重大投票权或购买额外Freddie Mac股票或证券的权利。与发行优先股有关的费用计入额外缴入资本。



房地美MAC|2023 Form 10-K
188
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|注11
下表提供了我们于2023年12月31日按赎回价值计算的发行在外优先股的摘要。
表11.2 -优先股
(以百万计，每股赎回价除外）
发行日期
股票
授权
股票
杰出的
总计
面值
救赎
单价
分享
总计
杰出的
天平
可赎回
在晚上或之后
OTCQB
符号
优先股：   
1996年浮动汇率(1)(2)
(一九九六年四月二十六日)5.00 5.00 $5.00 $50.00 $250 二00一年六月三十日
FMCCI
5.81%(1997年10月27日)3.00 3.00 3.00 50.00 150 1998年10月27日(3)
5%一九九八年三月二十三日8.00 8.00 8.00 50.00 400 二00三年三月三十一日
FMCKK
1998年浮动汇率(1)(4)
1998年9月23日和10月29日4.40 4.40 4.40 50.00 220 二00三年九月三十日
FMCCG
5.10%一九九八年九月二十三日8.00 8.00 8.00 50.00 400 二00三年九月三十日
FMCCH
5.30%1998年10月28日4.00 4.00 4.00 50.00 200 2000年10月30日(3)
5.10%1999年3月19日3.00 3.00 3.00 50.00 150 2004年3月31日(3)
5.79%1999年7月21日5.00 5.00 5.00 50.00 250 2009年6月30日
FMCCK
1999年可变利率(5)
一九九九年十一月五日5.75 5.75 5.75 50.00 287 2004年12月31日
FMCCL
2001年浮动汇率(6)
二00一年一月二十六日6.50 6.50 6.50 50.00 325 二00三年三月三十一日
FMCCM
2001年浮动汇率(1)(7)
二00一年三月二十三日4.60 4.60 4.60 50.00 230 二00三年三月三十一日
FMCCN
5.81%二00一年三月二十三日3.45 3.45 3.45 50.00 173 2011年3月31日
FMCCO
6%二00一年五月三十日3.45 3.45 3.45 50.00 173 2006年6月30日
FMCCP
2001年浮动汇率(8)
二00一年五月三十日4.02 4.02 4.02 50.00 201 二00三年六月三十日
FMCCJ
5.70%二00一年十月三十日6.00 6.00 6.00 50.00 300 2006年12月31日
FMCKP
5.81%二00二年一月二十九日6.00 6.00 6.00 50.00 300 2007年03月31日(3)
2006年浮动费率(1)(9)
2006年7月17日15.00 15.00 15.00 50.00 750 2011年6月30日
FMCCS
6.42%2006年7月17日5.00 5.00 5.00 50.00 250 2011年6月30日
FMCCT
5.90%2006年10月16日20.00 20.00 20.00 25.00 500 2011年9月30日
FMCKO
5.57%2007年01月16日44.00 44.00 44.00 25.00 1,100 2011年12月31日
FMCKM
5.66%2007年04月16日20.00 20.00 20.00 25.00 500 2012年3月31日
FMCKN
6.02%2007年7月24日20.00 20.00 20.00 25.00 500 2012年6月30日
FMCKL
6.55%二○ ○七年九月二十八日20.00 20.00 20.00 25.00 500 2017年9月30日
FMCKI
2007年固定对浮动汇率(1)(10)
二○ ○七年十二月四日240.00 240.00 240.00 25.00 6,000 2012年12月31日
FMCKJ
优先股共计464.17 464.17 $464.17 $14,109 
(1)2023年5月11日，我们发布了关于我们遗留的LIBOR指数证券的回退信息，包括使用三个月LIBOR或12个月LIBOR作为参考利率的优先股类别。从2023年7月1日开始，这些类别分别从3个月LIBOR和12个月LIBOR过渡到差价调整后的3个月CME期限SOFR和差价调整后的12个月CME期限SOFR。
(2)股息率每季度重置，等于差价调整后的三个月CME期限SOFR加上 1%除以 1.377，上限为 9.00%.
(3)通过私募发行。
(4)股息率每季度重置，等于差价调整后的三个月CME期限SOFR加上 1%除以 1.377，上限为 7.50%.
(5)股息率于每年1月1日重置 五年2005年1月1日之后，基于五年期固定到期国债利率，上限为 11.00%.2004年12月31日和此后每五年12月31日可选择赎回。
(6)股息率于每年4月1日重置两年2003年4月1日后，以两年期固定期限国债利率加0.10%，并且上限为11.00%.2003年3月31日及其后每两年3月31日可选择赎回。
(7)股息率于每年4月1日重置，基于利差调整后的12个月CME期限SOFR减去0.20%，并且上限为11.00%.2003年3月31日可选择赎回，此后每年3月31日可选择赎回。
(8)股息率于每年7月1日重置两年2003年7月1日后，以两年期固定期限国债利率加0.20%，并且上限为11.00%.2003年6月30日及其后每两年6月30日可选择赎回。
(9)股息率每季度重置，等于差价调整后的三个月CME期限SOFR加上 0.50%但不低于4.00%.
(10)股息率定为每年固定的8.375从2007年12月4日到2012年12月31日。自2013年1月1日或之后开始的期间，股息率按季度重置，等于以下较高者：(A)利差调整后的三个月CME期限之和SOFR加4.16年收入百分比；或(B)7.875年利率。可选择在2012年12月31日赎回，此后每五年在12月31日赎回.



房地美MAC|2023 Form 10-K
189
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|注11
基于股票的薪酬
在2008年9月实施托管后，我们暂停运作和/或停止根据我们的基于股票的补偿计划提供赠款。根据购买协议，未经财政部事先批准，我们不能发行任何新的期权、购买权、参与权或其他股权。
我们做到了不是不会在2023年至2022年期间回购或发行我们的任何普通股或非累积优先股。在2023年12月31日和2022年12月31日，不是RSU或股票期权未偿还。有几个41,160在2023年12月31日和2022年12月31日发行的限制性股票。
每股收益
普通股每股基本收益的计算方法为普通股股东应占净收益除以当期加权平均普通股。期内的加权平均普通股包括与根据购买协议向库务署发行的普通股认股权证有关的加权平均数。之所以包括这些股票，是因为权证持有人可以最低成本无条件行使权证。我们从普通股股东在可确定期间的净收入中扣除可归因于优先股的股息或清算优先股增加。
我们的稀释后每股普通股收益与我们的基本每股普通股收益相同，这是因为我们在报告期内没有流通股等值股票，这可能会产生摊薄或反摊薄效应。
股息及股息限制
我们做到了不是2023年、2022年和2021年，我们不会宣布或支付我们的普通股、高级优先股或任何其他未偿还的房地美优先股系列的任何股息。
我们的股息支付受到以下限制：
n    与监护有关的限制-保守党已禁止我们对普通股或任何系列的优先股(高级优先股除外)支付任何股息。FHFA已指示我们的董事会，在采取涉及股息的行动之前，应与FHFA协商并获得FHFA的批准。此外，联邦住房金融局还通过了一项规定，禁止我们在托管期间进行资本分配，除非得到联邦住房金融局董事的授权。
n    购买协议下的限制 - 购买协议禁止我们和我们的任何子公司在没有财政部事先书面同意的情况下宣布或支付Freddie Mac股本证券的任何股息(优先股或认股权证除外)。
n    GSE法案下的限制 - 根据GSE法案，如果我们未能满足适用的资本要求，FHFA有权禁止资本分配，包括支付股息。然而，我们的资本要求在托管期间被暂停。
n     《宪章》规定的限制 -无论我们的资本分类如何，我们必须事先获得FHFA的书面批准，才能进行任何资本分配，使总资本减少到低于基于风险的资本水平，或将核心资本减少到低于最低资本水平。如上所述，在托管期间，我们的资本要求已暂停。
n    与优先股有关的限制-我们普通股的股息支付也取决于我们的24一系列优先股和一高级优先股系列，代表总计464,170,000股票和1,000,000分别是截至2023年12月31日的流通股。除优先股外，所有已发行优先股的股息支付须优先支付优先股的股息。
普通股和优先股从纽约证券交易所退市
2010年7月8日，我们将普通股摘牌并20由我们的保管人指示的纽约证券交易所以前上市的优先股类别。
我们的普通股和之前在纽约证券交易所上市的各类优先股只在OTCQB市场交易。我们的普通股以股票代码交易。FMCC.我们预计，只要做市商表现出对交易普通股和优先股的兴趣，我们的普通股和先前上市的优先股类别将继续在OTCQB市场交易。



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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|注12
注12
净利息收入
下表呈列综合收益表内利息收入净额的组成部分。
表12.1 -净利息收入的组成部分
截至十二月三十一日止的年度：
(单位：百万)202320222021
利息收入
按揭贷款$96,985 $79,826 $59,130 
投资证券1,571 1,640 2,261 
根据转售协议购买的证券6,135 1,718 48 
其他672 274 88 
利息收入总额105,363 83,458 61,527 
利息支出
合并信托债务(76,703)(61,404)(42,209)
房地美的债务：
短期债务(789)(238)— 
长期债务(9,329)(3,811)(1,738)
利息支出总额(86,821)(65,453)(43,947)
净利息收入18,542 18,005 17,580 
(拨备)信贷损失拨备872 (1,841)1,041 
扣除利息(计提信贷损失准备)后的净利息收入$19,414 $16,164 $18,621 



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财务报表
*合并财务报表附注|注13

注13
所得税
所得税费用
所得税支出总额包括：
n    当期所得税支出，代表已支付或应支付给国税局(或可从国税局退还)的联邦税额，包括利息和罚款以及未确认的税收优惠的应计金额(如果有)，以及
n    递延所得税支出，指本年度递延所得税资产或负债余额的净变化，包括估值准备的任何变化。
下表列出了过去三年我们的联邦所得税支出的组成部分。我们免征州和地方所得税。
表13.1--联邦所得税支出
截至十二月三十一日止的年度：
(单位：百万)202320222021
当期所得税支出($1,003)($1,749)($2,617)
递延所得税费用(1,658)(528)(473)
所得税总支出($2,661)($2,277)($3,090)
2022年至2023年所得税支出增加，主要原因是税前账面收入增加；2021年至2022年，所得税支出减少，主要是税前账面收入减少.
下表显示了过去三年我们的联邦法定所得税税率与我们的有效税率之间的对账情况。
表13.2-联邦法定所得税率与实际税率的对账
截至十二月三十一日止的年度：
 202320222021
(百万美元)金额百分比金额百分比金额百分比
法定公司税率($2,772)21.0 %($2,437)21.0 %($3,192)21.0 %
免税利息10 (0.1)7 (0.1)20 (0.2)
税收抵免242 (1.8)190 (1.6)133 (0.9)
估值免税额16 (0.1)18 (0.2)(11)0.1 
其他(157)1.2 (55)0.5 (40)0.3 
实际税率($2,661)20.2 %($2,277)19.6 %($3,090)20.3 %
递延税项资产，净额
为了财务报告的目的，我们使用资产负债法来核算所得税。根据此方法，递延税项资产及负债乃根据采用法定税率的资产及负债的财务报告与税务报告基准之间存在的暂时性差异以及税项净营业亏损及税项抵免结转(如有)所产生的预期未来税务后果予以确认。在税法变更的范围内，递延税项资产和负债在税法变更颁布期间进行调整。我们递延税项净资产的变现有赖于产生足够的应税收入。



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财务报表
*合并财务报表附注|注13

下表显示了2023年12月31日和2022年12月31日的重大递延税项资产和负债余额。估值拨备涉及包括在其他项目中的资本损失结转，净额为我们预期到期未使用的净额。
表13.3--递延税项资产和负债
(单位：百万)2023年12月31日2022年12月31日
递延税项资产：
递延费用$1,821 $2,197 
与衍生工具有关的基差1,042 1,745 
与信贷有关的项目和贷款损失准备863 1,457 
与持有的投资资产和持有的出售资产有关的基差696 1,549 
其他项目，净额439 178 
递延税项资产总额4,861 7,126 
递延税项负债：
与公允价值套期会计有关的基础差异(749)(1,315)
其他项目，净额(18)— 
递延税项负债总额(767)(1,315)
估值免税额(18)(34)
递延税项资产，净额$4,076 $5,777 
评税免税额
当我们的全部或部分税务利益很可能无法实现时，记录估值备抵以减少递延税项资产净额。我们每季度确定是否需要估值备抵。在此过程中，我们考虑所有可得的证据，包括正面和负面证据，以根据证据的权重确定递延税项资产净额是否更有可能实现。
我们不允许在我们的分析中考虑拟议的立法可能对我们的业务产生的影响，因为这些行动的时间和确定性是未知的，超出了我们的控制范围。
根据2023年12月31日可获得的所有正面和负面证据，我们确定，除与我们的资本亏损结转相关的递延税项资产外，我们的递延税项资产净额更有可能实现。估值备抵$18已就我们的资本亏损结转递延税项资产入账。
未确认的税收优惠
如果根据该税务状况的技术优点进行审查（包括解决任何相关上诉或诉讼程序）后，该税务状况很有可能维持不变，则我们会确认该税务状况（以及任何相关利益和处罚）。我们以最终结算时可能实现的利益超过50%的最大金额来衡量税务状况。我们评估了所有的所得税状况，并确定有 不是截至2023年12月31日，需要准备金的不确定税收状况。




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财务报表
*合并财务报表附注|附注14
附注14
细分市场报告
如下表所示，我们有二可报告的细分市场，单家庭和多家庭。
细分市场
描述
独栋住宅
反映我们购买、证券化和担保单一家庭贷款的结果，我们对单一家庭贷款和抵押相关证券的投资，单一家庭抵押贷款信用风险和市场风险的管理，以及我们的财务职能没有分配给每个部门的任何结果。

多个家庭
反映我们购买、证券化和担保多家庭贷款、我们对多家庭贷款和抵押贷款相关证券的投资以及多家庭抵押贷款信用风险和市场风险管理的结果。


分部分配和结果
我们衡量每一部门的分部损益为净收益和综合收益，计算时采用的会计政策与我们编制通用财务报表时使用的会计政策相同，符合公认会计原则。每个可报告部门的业绩包括直接应占收入和支出。我们使用资金转移定价程序将利息、支出和其他资金及对冲相关的成本和某些投资的回报分配给每个可报告的部门。我们根据开支的性质，采用不同的方法，将行政开支及其他非直接归属于某一特定分部的中央开支全额分配至各应呈报分部。因此，两个可报告部门的每个损益表行项目的总和等于合并实体的同一个损益表行项目。
下表显示了我们的单家庭和多家庭部分的财务结果。
表14.1-部门财务结果
截至2023年12月31日的年度截至2022年12月31日的年度截至2021年12月31日的年度
 独栋住宅多个家庭总计独栋住宅多个家庭总计独栋住宅多个家庭总计
(单位：百万)
净利息收入$17,657 $885 $18,542 $17,067 $938 $18,005 $16,273 $1,307 $17,580 
非利息收入
担保收入103 1,512 1,615 109 674 783 114 918 1,032 
投资收益，净额296 411 707 1,280 689 1,969 361 2,385 2,746 
其他收入211 154 365 295 212 507 479 114 593 
非利息收入610 2,077 2,687 1,684 1,575 3,259 954 3,417 4,371 
净收入18,267 2,962 21,229 18,751 2,513 21,264 17,227 4,724 21,951 
(拨备)信贷损失拨备1,172 (300)872 (1,772)(69)(1,841)919 122 1,041 
非利息支出(8,118)(784)(8,902)(7,148)(671)(7,819)(7,075)(718)(7,793)
所得税前收入支出11,321 1,878 13,199 9,831 1,773 11,604 11,071 4,128 15,199 
所得税费用(2,282)(379)(2,661)(1,929)(348)(2,277)(2,251)(839)(3,090)
净收入9,039 1,499 10,538 7,902 1,425 9,327 8,820 3,289 12,109 
扣除税项和重新分类调整后的其他全面收益(亏损)10 156 166 (24)(318)(342)(379)(110)(489)
综合收益$9,049 $1,655 $10,704 $7,878 $1,107 $8,985 $8,441 $3,179 $11,620 




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财务报表
*合并财务报表附注| 附注14
我们根据每个部门的抵押贷款组合来衡量我们可报告部门的总资产。我们在美国及其领地经营业务，因此，除金融工具外，我们在美国及其领地以外的地理位置没有任何收入，也没有长期资产。
下表显示了我们的单家族和多家族部门的总资产。
表14.2-分段资产
(单位：百万)2023年12月31日2022年12月31日
独栋住宅$3,038,910 $2,986,045 
多个家庭440,797 429,302 
部门总资产3,479,707 3,415,347 
对账项目(1)
(198,731)(207,014)
每个合并资产负债表的总资产$3,280,976 $3,208,333 
(1)对账项目包括我们的抵押贷款组合中没有在我们的综合资产负债表上确认的资产，以及在我们的综合资产负债表上确认的没有分配到可报告部门的资产。



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财务报表
*合并财务报表附注| 注15
注15
信贷集中及其他风险
当我们与许多从事类似活动或具有类似经济特征的客户或交易对手开展业务时，可能会出现信用风险集中的情况，使他们以类似的方式容易受到行业状况变化的影响，这可能会影响他们履行合同义务的能力。当某个行业的交易对手数量有限时，也可能出现信用风险集中的情况。根据我们对可能影响我们财务业绩的业务状况的评估，我们确定信用风险集中存在于某些借款人(包括地理集中度)、贷款卖家和服务商、信用增强提供商和其他投资对手中。在下面的几节中，我们将讨论我们所面临的每一个群体的信用风险集中度。有关我们的衍生品交易对手以及相关的主净额结算和抵押品协议的讨论，请参阅注9。有关根据转售协议和其他抵押安排购买的证券的讨论，请参阅注10.
单一家庭按揭组合
独户借款人主要受房价和利率的影响，而房价和利率又受经济因素的影响。地理上的集中可能会增加我们投资组合的信用风险敞口，因为地区经济状况可能会影响借款人的偿还能力和潜在的房地产价值。
下表汇总了我们的单一家庭抵押贷款组合按地理区域划分的集中度。看见注：3, 注4,注5，以及注6获取与我们持有或担保的单户贷款相关的信用风险的更多信息。
表15.1-单一家庭按揭组合的信贷风险集中度
2023年12月31日
(百万美元)
投资组合UPB(1)
占投资组合的%SDQ速率
区域(2):
西$910,597 30 %0.43 %
东北地区703,581 23 0.64 
中国东南部530,617 17 0.58 
西南451,271 15 0.54 
北京北中区442,593 15 0.54 
总计$3,038,659 100 %0.55 
国家：
加利福尼亚$515,267 17 %0.42 
在德克萨斯州212,800 7 0.57 
美国佛罗里达州200,169 7 0.65 
伦敦，纽约132,432 4 0.93 
伊利诺伊113,806 4 0.69 
所有其他1,864,185 61 0.52 
总计$3,038,659 100 %0.55 
(1)不包括数据不可用的某些证券化产品相关贷款的UPB。
(2)区域名称：西（AK，AZ，CA，GU，HI，ID，MT，NV，OR，UT，WA）;东北（CT，DE，DC，MA，ME，MD，NH，NJ，NY，PA，RI，VT，VA，WV）;东南部（AL，FL，GA，KY，MS，NC，PR，SC，TN，VI）;西南部（AR，CO，KS，LA，MO，NE，NM，OK，TX，WY）;中北部（IL，IN，IA，MI，MN，ND，OH，SD，WI）.
多户抵押贷款组合
许多因素影响与多家庭借款人有关的信贷风险，包括实际支付的租金和抵押财产的资本化率。支付的有效租金因美国的地理区域而异。地域集中可能会增加我们的投资组合面临的信贷风险，因为区域经济状况可能会影响多家庭借款人的还款能力和基础物业价值。的a多户贷款的违约率明显大于单户贷款，因此，多户借款人的个人违约可能导致更重大的损失。



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财务报表
*合并财务报表附注| 注15
下表概述我们多户抵押贷款组合按地理区域划分的集中度。
表15 - 2-我们的多户抵押贷款组合的信用风险集中度
2023年12月31日
(百万美元)投资组合UPB占投资组合的%
拖欠率(1)
区域(2)(3):
西$109,815 25 %0.16 %
东北方向107,326 24 0.52 
西南91,406 21 0.26 
东南88,762 20 0.10 
中北部43,488 10 0.40 
总计$440,797 100 %0.28 
状态(3):
加利福尼亚$58,186 13 %0.07 
德克萨斯州56,231 13 0.28 
佛罗里达州38,440 9 0.03 
纽约33,815 8 1.13 
佐治亚州18,178 4 0.01 
所有其他235,947 53 0.27 
总计$440,797 100 %0.28 
(1)基于两个月或两个月以上的贷款拖欠或丧失抵押品赎回权。
(2)区域名称：西部(AK、AZ、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、UT、WA)；东北(CT、DE、DC、MA、ME、MD、NH、NJ、NY、PA、RI、VT、VA、WV)；西南(AR、CO、KS、LA、MO、NE、NM、OK、TX、WY)；东南(AL、FL、GA、KY、MS、NC、PR、SC、TN、VI)；中北部(IL、IN、IA、MI、MN、ND、OH、SD、WI)。
(3)由位于多个地区或州的物业抵押的贷款的UPB完全在该地区或州报告，截至发端时具有最大的基础抵押品UPB。
在多家庭抵押贷款组合中，信用风险的集中取决于我们所持投资的法律结构。我们在高级次级证券化产品中的信用风险敞口是最小的，因为预期的信用风险通常由次级部分吸收，这些部分通常出售给第三方投资者。因此，我们的多家庭抵押贷款信用风险主要与尚未证券化的贷款有关。看见注：3, 注4,注5，以及注6有关我们持有或担保的多户贷款的信用风险的其他信息。
单户销售商和服务商
我们从几个大卖家那里获得了很大一部分单一家庭贷款购买量。我们的前十大卖家提供了大约55占我们单户家庭采购量的%，包括二在2023年，每个卖家都提供了我们单户家庭购买量的10%或更多。
我们从存托卖家和非存托卖家那里购买单一家庭贷款。非存管机构可能不具有与大型存管机构相同的财务实力或业务能力，或受到相同程度的监管监督。我们最大的五家非存款卖家提供了大约41占我们2023年单户家庭购买量的1%。
如果我们发现与贷款有关的陈述或担保被违反(即没有遵守合同标准)，我们可以行使某些合同补救措施来减少我们实际或潜在的信贷损失。这些合同补救措施可能包括，但不限于，要求卖方或服务商以其当前的UPB价格回购贷款，在考虑任何其他恢复后，向我们偿还与贷款相关的损失，和/或赔偿我们。我们目前的补救措施框架规定了对结算日期为2016年1月1日或之后的贷款的贷款来源缺陷进行分类。除其他事项外，该框架规定，“重大缺陷”可能导致回购请求或回购替代办法，如追索权或赔偿。
根据我们目前的抵押贷款销售和服务陈述和担保框架，我们免除了卖方因违反某些类型贷款的某些销售陈述和担保而承担的回购义务，包括：
n    在购买后连续、按时付款36个月(救济再融资贷款为12个月)内建立可接受付款历史的贷款，但受某些排除和
n    圆满完成质量控制审查的贷款。
仅为了确定是否满足可接受的付款历史要求，在



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财务报表
*合并财务报表附注| 注15
COVID-19相关的暂准期被视为已按时作出，前提是服务商报告抵押贷款已于2020年3月13日至2023年10月31日期间订立COVID-19相关的暂准期计划，并符合我们的指南所述的若干其他标准。
针对涉嫌违反销售或为我们贷款的陈述和担保提供服务的独立争议解决程序，允许中立的第三方在现有上诉和升级程序耗尽后，就仍未解决的要求做出决定。
截至2023年12月31日，根据我们向我们的单户卖家和服务商发出的回购请求，贷款的UPB约为$0.5（这一数字包括上诉待决的回购请求）。于2023年，我们收回有关$1.5亿美元的UPB贷款受我们的回购要求。
我们从卖方/服务商收到的与其回购义务相关的最终收回款项可能远低于我们估计的潜在损失风险。我们就卖方╱服务商的回购责任而面对的风险的预期信贷亏损于我们的信贷亏损拨备中考虑。看到 注6以获取更多信息。
我们亦面临服务机构可能未能按照合约规定为贷款提供服务的风险，导致信贷亏损增加。例如，我们的服务商在我们的损失缓解工作中发挥着积极作用，因此，我们在他们的业绩下降导致未能实现损失缓解计划的预期收益的情况下对他们承担风险。由于我们没有自己的服务业务，如果我们的服务商缺乏适当的控制，在他们的控制失败，或在他们的服务贷款的能力遇到经营中断，我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响。
我们的单户贷款的很大一部分是由几个大型服务机构提供服务的。我们的前10名服务商提供了大约 53我们的单户抵押贷款组合的%，包括 一截至2023年12月31日，为我们的单户抵押贷款组合提供10%或以上服务的服务商。
我们利用存款和非存款服务的单一家庭贷款。其中一些非存款服务机构为我们的大部分贷款提供服务。截至2023年12月31日， 25我们的单一家庭抵押贷款组合中，不包括我们对相关服务不行使控制权的贷款，由我们五家最大的非存款服务机构提供服务。我们定期监控我们最大的非存款服务机构的表现。
对于我们的抵押贷款相关证券，我们保证本金和利息的支付，当相关借款人没有支付抵押贷款时，我们的指南通常要求单户服务商提前支付最多120天的未付抵押贷款利息。在此之后，房地美将支付错过的抵押贷款本金和利息，直到抵押贷款不再由证券化信托持有。
除了本金和利息支付，借款人还负责其他费用，如财产税和房主的保险费。当借款人不支付这些费用时，我们的指南通常要求单户服务商预付这些费用的资金，以保护或维护我们对财产的利益或合法权利。该等垫款最终可向借款人收回。如果借款人通过贷款锻炼活动重新执行，错过的付款和产生的费用将从他们那里收集。我们将偿还服务的先进数额时，未收集从借款人在完成止赎或止赎的替代品。
2022年8月17日，FHFA和Ginnie Mae联合发布了一份公告，更新了对企业卖方/服务商和Ginnie Mae发行人的最低财务资格要求。房地美于2022年9月21日宣布了最新的变化。新的要求包含了与纳入资本和流动性的改进定义、减少当前流动性要求的顺周期性以及纳入从大流行病中吸取的经验教训有关的变化。它们还包括仅适用于大型非托管机构的更高补充要求，这些非托管机构的定义是拥有500亿美元或更多的单户家庭UPB服务总额的非托管机构，以及对最近日历年单户第一留置权抵押贷款超过10亿美元的卖家提出的新的发端流动性要求。大部分要求于2023年9月30日生效。
多户销售商和服务商
我们从几个大卖家那里获得了我们多家庭贷款购买和担保数量的很大一部分。我们的前十大卖家提供了大约74我们多家庭采购和保证量的%，包括三在2023年，每个卖家都提供了我们多家庭购买和保证量的10%或更多。
我们的多户贷款的很大一部分是由几家大型服务机构提供服务的。我们最大的10家服务商提供的服务78我们多家庭抵押贷款组合的%，包括三截至2023年12月31日，每个服务商都为我们的多家庭抵押贷款组合提供了10%或更多的服务。
多户贷款既利用主要服务商，也利用主要服务商。一级服务商为未证券化的抵押贷款提供服务，通常也受雇于总服务商代表他们为证券化基础的抵押贷款提供服务。对于我们的大部分K证书证券化，我们使用三家大型金融存款机构之一作为主服务机构。为我们的另一个人



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财务报表
*合并财务报表附注| 注15
证券化产品和数量较少的K证书证券化，我们担任主服务商。如上所述，如果需要将服务转让给另一家服务商，多户初级服务商就会给借款人带来潜在的经营风险和影响。我们还依赖我们的多家庭证券化交易的主服务商在出现付款短缺的情况下预支资金，包括与忍耐贷款相关的本金和利息支付。在出现付款短缺的情况下，只要这种垫款没有被认为是不可收回的，主服务机构就被要求垫付。对于在我们的抵押贷款相关投资组合中购买和持有的多户贷款，在出现付款短缺的情况下，主要服务商不需要预付资金，因此不会由此产生重大的交易对手信用风险。
信用提升提供商
我们有交易对手信用风险，涉及为我们购买或担保的单一家庭贷款提供保险的抵押贷款保险公司可能无力偿还或无法履行的风险。通过我们的ACIS和其他保险交易，我们也有类似的风险敞口给保险公司和再保险公司，我们在这些交易中购买保单，作为CRT活动的一部分。
我们评估抵押贷款保险公司的回收和可收回性，作为我们信贷损失准备金估计的一部分。看见注6了解更多信息。截至2023年12月31日，抵押贷款保险人提供主要抵押贷款保险，最高损失限额为美元。165.730亿美元637.0200亿美元的UPB与我们的单户抵押贷款组合相关。这些数额是根据承保总额计算的，而不考虑在受影响的贷款由其他类型保险承保的情况下可能存在的承保范围。我们对信用增强提供商的回收和可收回性预期的变化可能会影响我们对预期信用损失的估计，可能会很大。
下表概述了提供10%或更多主要按揭保险覆盖范围的按揭保险人交易对手的集中程度。
表15.3-主要按揭保险人集中
按揭保险承保范围(1)
抵押贷款保险商2023年12月31日
按揭保证保险公司18 %
ARCH抵押保险公司18 
弧度担保公司。17 
埃森特担保公司17 
制定16 
美国国家抵押贷款保险公司14 
总计100 %
(1)承保金额不包括主要与我们不控制其服务的某些贷款有关的承保范围，并可能包括由交易对手的关联公司和子公司提供的承保范围。
作为ACIS交易的一部分，我们定期从全球保险公司和再保险公司获得保险。这些交易包含了几个旨在增加我们向保险公司和再保险公司提出的索赔的可能性的功能。在每笔交易中，我们要求个别保险公司和再保险公司提供抵押品，以支付部分风险，这有助于提高索赔支付的确定性和及时性。
虽然私营按揭保险公司必须是单一险种(即只参与按揭保险业务，虽然控股公司可能是多元化的保险公司)，但参与这些交易的许多保险公司和再保险公司参与多种类型的保险业务，这有助分散其风险敞口。
其他投资对手方
我们面临与其他投资(包括非抵押贷款相关证券和现金等价物)交易有关的交易对手不履行义务的风险，包括代表我们的证券化信托达成的交易。我们的政策要求在我们进行此类交易之前，使用我们的内部交易对手评级模型对交易对手进行评估。我们监控我们交易对手的财务实力，并可能使用抵押品维护要求来管理我们对个别交易对手的风险敞口。每笔交易的允许期限和美元限额也是基于交易对手的财务实力。
我们的其他投资(包括非抵押贷款相关证券和现金等价物)交易对手主要是主要机构，包括其他GSE、财政部、纽约联邦储备银行、GSD/FICC、高评级的超国家机构、存款和非存款机构、经纪商和交易商以及政府货币市场基金。截至2023年12月31日，包括与我们合并VIE相关的金额，我们其他投资组合的余额为$147.21000亿美元。余额主要包括现金、根据转售协议购买的证券、美国国债、存放在纽约联邦储备银行的现金以及有担保的贷款活动。



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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
附注16
公允价值披露
公允价值计量和披露的会计准则界定了公允价值，建立了计量公允价值的框架，并提出了有关公允价值计量的披露要求。本准则适用于其他会计准则要求或允许资产或负债按公允价值计量的情况。公允价值指于计量日期在市场参与者之间的有序交易中为出售资产而收取的价格或为转移负债而支付的价格。公允价值计量假设出售资产或转移负债的交易发生在资产或负债的主要市场，或在没有主要市场的情况下，发生在资产或负债的最有利市场。
我们使用公允价值计量对某些资产和负债进行初始记录，并在经常性或非经常性基础上定期重新计量某些资产和负债。
公允价值计量
公允价值计量和披露的会计准则确立了一个三级公允价值等级，对用于计量公允价值的估值技术的投入进行了优先排序。公允价值层次结构的级别按优先顺序定义如下：
n    第1级-估值技术的投入以活跃市场对相同资产或负债的报价为基础。
n    第2级-估值技术的投入是基于相同资产或负债的活跃市场报价以外的可观察投入。
n    第3级-估值技术的一项或多项投入是不可观察的，对公允价值计量具有重要意义。
我们使用报价市场价格和估值技术，力求最大限度地利用可观察到的投入，并最大限度地减少使用不可观察到的投入。我们的投入是基于市场参与者在评估资产或负债时将使用的假设。资产和负债在公允价值层次结构中根据对公允价值计量重要的最低水平投入进行整体分类。
估值风险与公允价值计量控制
估值风险是指用于财务披露、风险衡量和业绩衡量的公允价值不能合理反映市场状况和价格的风险。
我们设计了我们的控制流程，以确保我们的公允价值计量是适当和可靠的，在可能的情况下，它们基于可观察到的投入，并且我们的估值方法得到一致应用，假设和投入是合理的。我们的控制流程为我们的公允价值方法、技术、验证程序和结果提供了职责分工和监督的框架。
我们财务部门内的小组独立于我们的业务职能，执行和验证估值过程，并负责确定我们大部分金融资产和负债的公允价值。在确定公允价值时，我们在估计我们资产的公允价值时考虑了交易对手的信用风险，在估计我们的负债的公允价值时考虑了我们自己的信用风险。我们财务部门确定的公允价值由我们ERM部门内的一个独立小组进一步核实。
风险管理部门执行的独立验证程序旨在监督我们从第三方收到的价格与我们对市场活动的观察结果是否一致，以及使用内部数据制定的公允价值计量是否反映了市场参与者在为我们的资产和负债定价时使用的假设。这些验证程序包括通过独立建模、分析和与其他市场来源数据的比较(如果有)，对公允价值计量进行每日价格审查和每月独立核实。如果我们无法验证给定价格的合理性，我们最终不会使用该价格在我们的合并财务报表中进行公允价值计量。这些程序是以风险为基础的，在我们最终确定为我们的财务报表准备公允价值计量时使用的价格之前执行。
除执行上述验证程序外，机构风险管理司还通过建立和维持全公司范围的估值风险政策，对所有估值过程提供独立的风险治理。机构风险管理司还独立审查重要的判断、方法和估值技术，以监测既定政策的遵守情况。
我们的评估和风险委员会，包括我们的业务部门、企业风险管理部门和财务部门的代表，提供高级管理层对评估过程、方法、控制和公允价值的治理



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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
测量。通过核查程序审查和解决已查明的例外情况，并由估值风险委员会审查。
如采用模型以协助计量及核实公允价值，期内对该等模型所作的更改将根据公司模型更改管治程序予以审核及批准，而重大更改则由估值风险委员会审核。模型使用的投入会根据基础数据、假设、估值投入和市场状况的变化而定期更新，并受上述估值控制的约束。
第三方定价数据在公允价值计量中的应用
我们的许多估值技术直接或间接使用第三方定价服务或交易商提供的数据。这些定价服务和交易商用来制定价格的技术通常是：
n    与最近涉及该工具的交易或涉及具有类似抵押品和风险概况的工具的交易进行比较，并根据被估值资产或负债的具体特征进行必要的调整；或
n    行业标准建模，例如贴现现金流模型。
定价服务和交易商提供的价格反映了他们对市场活动的观察和假设，包括风险溢价和流动性调整。定价服务和交易商使用的模型和相关假设由他们拥有和管理，在许多情况下，我们无法合理地获得估值技术中使用的重要投入。然而，我们了解根据我们正在进行的尽职调查制定价格所使用的流程和假设，这包括至少每年并经常与我们的定价服务和经销商进行讨论。我们相信，定价服务和交易商执行的程序，结合我们的内部核查和分析程序，可以确保我们财务报表中使用的价格符合公允价值计量和披露的会计指导，并反映市场参与者在为我们的资产和负债定价时使用的假设。我们收到的报价对我们和我们的交易对手都没有约束力。
在许多情况下，我们从第三方定价服务或经销商那里收到报价，并在没有调整的情况下使用这些价格。对于我们使用定价服务和交易商进行估值的大部分资产和负债，我们从多个外部来源获得报价，并使用价格的中位数来衡量公允价值。这种技术在下文中称为“外部源的中位数”。使用外部来源中间价定价技术对资产和负债进行公允价值计量时使用的重要投入是第三方报价。孤立的任何第三方报价的显著增加(减少)可能导致公允价值计量显著增加(降低)。在有限的情况下，我们可能只能从单一的外部来源接收定价信息。这种技术在下文中称为“单一外部源”。
估值技术
下表描述了我们用于公允价值计量和披露的估值方法；该等技术中使用的重大投入(如适用)；公允价值体系内的分类；对于我们在综合资产负债表上报告并被归类为该体系第三级的计量，对公允价值计量对重大不可观察投入变化的不确定性进行了叙述性描述。尽管下面孤立地讨论不可观测输入的不确定性，但是输入之间存在相互关系，使得一个不可观测输入的改变可以导致对一个或多个其他输入的改变。例如，影响我们大多数公允价值计量的最常见的相互关系是未来利率、提前还款速度和违约概率之间的关系。通常，用于未来利率的假设的改变，会导致用于提前还款速度的假设的方向相反的变化，以及用于违约概率的假设的方向类似的变化。
以下讨论的每种技术可能不会在特定报告期内使用，这取决于我们以公允价值计量的资产和负债的组成以及该期间的相关市场活动。 句号。



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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
仪表估价技术公允价值层级分类
投资证券
美国国库券
活跃市场报价
1级
抵押贷款相关证券
大部分机构证券外部来源中位数2级
某些其他机构证券单一外部来源2级或3级
市场活动有限的某些证券贴现现金流或风险度量定价。
贴现现金流技术中使用的重要投入包括美洲国家组织。孤立地大幅增加(减少)OAS将导致公允价值计量显著降低(增加)。
风险指标定价技术中使用的重要输入包括关键风险指标，如关键利率持续时间。单独对关键利率期限的大幅增加(减少)将导致公允价值计量因关键利率变动而发生的变化幅度显著增加(减少)。在风险度量定价下，证券的估值是从前期价格开始，并根据所使用的关键风险度量输入的市场变化调整该价格。		3级
按揭贷款
独户贷款GSE证券化市场具有类似特征的活跃交易的抵押贷款相关证券的基准证券定价，根据我们的担保费用和与履行担保相关的信贷义务的价值进行调整(见担保义务)。信贷义务是基于我们根据当前市场定价对符合我们当前承保标准(2级)的贷款收取的补偿，以及对不符合我们当前承保标准(3级)的贷款的内部信贷模式收取的补偿。2级或3级
整个贷款市场外部来源的中位数，参考严重拖欠和修改贷款的市场活动(如果有)。3级
某些为投资而持有的股票估计减值贷款基础抵押品公允价值的内部模型。我们的内部模型使用的重要输入包括REO处置、卖空和第三方销售价值，结合抵押贷款水平特征，使用重复住房销售指数来估计抵押贷款的当前公允价值。单独计算每笔按揭贷款的历史平均销售收益大幅增加(减少)，将导致公允价值计量大幅增加(减少)。3级
多户贷款持有待售基于可观察到的K证书市场价差的贴现现金流。2级
来自第三方定价服务的市场价格，使用贴现现金流，根据贷款的LTV比率和DSCR纳入类似贷款的信贷利差。3级
为投资而持有基于可观察到的K证书市场价差的贴现现金流。2级
 来自第三方定价服务的市场价格，使用贴现现金流，根据贷款的LTV比率和DSCR纳入类似贷款的信贷利差。3级
债务
合并信托债务请参阅抵押贷款相关证券2级或3级
房地美的债务外部来源中位数第二级
单一外部来源
已公布的收益率矩阵



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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
仪表估价技术公允价值层级分类
其他资产/其他负债
衍生品交易所交易期货活跃市场报价1级
利率互换贴现现金流。重要的投入包括基于市场的利率。2级
基于期权的衍生品期权定价模型。重要的投入包括利率波动率矩阵。2级
采购和销售承诺请参阅抵押贷款相关证券2级
贷款承诺多户贷款购买承诺请参阅多户贷款2级或3级
担保资产独栋住宅外部来源的中位数，并对特定贷款特征进行调整。3级
多个家庭贴现现金流。重要的投入包括当前美洲国家组织对基准利率的新担保。孤立地大幅增加(减少)OAS将导致公允价值计量显著降低(增加)。3级
担保义务独栋住宅根据我们目前的市场价格收取的送货费和保证费。2级
内部信用模型。重要的输入包括贷款特征、贷款业绩和状态信息。3级
多个家庭
贴现现金流。重大投入与多家族担保资产的估值方法中使用的投入类似。
3级





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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
按公允价值经常性计量的资产和负债
下表显示我们的综合资产负债表在初始确认后按公允价值经常性计量的资产和负债，包括我们选择了公允价值选项的工具。
表16.1-按公允价值经常性计量的资产和负债
2023年12月31日
(单位：百万)第1级二级第三级
净值调整(1)
总计
资产：
投资证券：
可供出售$— $4,212 $678 $— $4,890 
交易：
抵押贷款相关证券— 5,342 2,771 — 8,113 
与抵押贷款无关的证券
29,854 418 — — 30,272 
证券交易总额29,854 5,760 2,771 — 38,385 
总投资证券29,854 9,972 3,449 — 43,275 
持作出售按揭贷款— 6,460 896 — 7,356 
投资抵押贷款— 1,333 473 — 1,806 
其他资产：
**为资产提供担保— — 5,351 — 5,351 
*衍生资产，净额— 6,209 2 (5,725)486 
**其他资产— 92 166 — 258 
其他资产总额— 6,301 5,519 (5,725)6,095 
按公允价值经常性列账的总资产$29,854 $24,066 $10,337 ($5,725)$58,532 
负债：
债务：
合并信托债务$— $1,707 $343 $— $2,050 
房地美的债务— 336 90 — 426 
债务总额— 2,043 433 — 2,476 
其他负债：
*衍生负债，净额— 8,608 63 (7,798)873 
*其他负债— — — — — 
其他负债总额— 8,608 63 (7,798)873 
按公允价值经常性列账的负债总额$— $10,651 $496 ($7,798)$3,349 
引用的脚注列在上期表格之后。



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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
 2022年12月31日
(单位：百万)第1级二级第三级
净值调整(1)
总计
资产：
投资证券：
可供出售$— $5,640 $894 $— $6,534 
交易：
抵押贷款相关证券— 5,603 2,731 — 8,334 
与抵押贷款无关的证券23,453 380 — — 23,833 
证券交易总额23,453 5,983 2,731 — 32,167 
总投资证券23,453 11,623 3,625 — 38,701 
持作出售按揭贷款— 2,908 310 — 3,218 
投资抵押贷款— 1,104 110 — 1,214 
其他资产：
担保资产— — 5,442 — 5,442 
衍生资产，净额— 6,397 2 (6,092)307 
其他资产— 12 129 — 141 
其他资产总额— 6,409 5,573 (6,092)5,890 
按公允价值经常性列账的总资产$23,453 $22,044 $9,618 ($6,092)$49,023 
负债：
债务：
合并信托债务$— $1,656 $288 $— $1,944 
房地美的债务— 1,003 100 — 1,103 
债务总额— 2,659 388 — 3,047 
其他负债：
*衍生负债，净额— 10,823 97 (10,162)758 
*其他负债— 1 — — 1 
其他负债总额— 10,824 97 (10,162)759 
按公允价值经常性列账的负债总额$— $13,483 $485 ($10,162)$3,806 
(1)交易对手净额结算和现金抵押品净额结算。.




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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
第3级公允价值计量
下表列出了我们综合资产负债表中使用重大不可观察到的投入(第三级)按公允价值经常性计量的所有资产和负债的对账，包括转入和转出第三级的资产和负债。该表还列出了由于公允价值变化而产生的损益，包括已实现和未实现的损益，在我们的综合损益表中确认了第三级资产和负债。
表16.2-使用重大不可观察投入计量资产和负债的公允价值
截至2023年12月31日的年度
 
平衡，
1月1日，
2023
已实现/未实现损益合计(1)
购买
议题
销售额
定居点，
网络
转账
vt.进入，进入
3级		转账
离开
3级		平衡，
十二月三十一日，
2023
未实现损益变动(1)计入截至2023年12月31日仍持有的与资产和负债相关的净收入(2)
未实现损益变动(1)与截至2023年12月31日仍持有的资产和负债相关的税后净额
(单位：百万)
包括在
收益
包括在其他
全面
收入
 
资产
投资证券：
可供出售$894 $2 ($5)$— $— $— ($171)$— ($42)$678 $— ($4)
交易2,731 (540)— 634 — — (54)— — 2,771 112 — 
总投资证券3,625 (538)(5)634 — — (225)— (42)3,449 112 (4)
持作出售按揭贷款310 6 — 2,038 — (1,152)(24)12 (294)896 32 — 
投资抵押贷款110 (81)— — — — (15)530 (71)473 (84)— 
其他资产：
担保资产5,442 71 — — 725 — (887)— — 5,351 71 — 
其他资产131 67 — (20)11 (3)(18)— — 168 66 — 
其他资产总额5,573 138 — (20)736 (3)(905)— — 5,519 137 — 
总资产9,618 (475)(5)2,652 736 (1,155)(1,169)542 (407)10,337 197 (4)
负债
债务$388 ($41)$— ($3)$97 $— ($8)$— $— $433 ($17)$— 
其他负债97 14 — — 1 — (49)— — 63 (34)— 
总负债$485 ($27)$— ($3)$98 $— ($57)$— $— $496 ($51)$— 
引用的脚注列在上期表格之后。



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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
截至2022年12月31日的年度
 平衡，
1月1日，
2022
已实现/未实现损益合计(1)
购买议题销售额定居点，
网络		转账
vt.进入，进入
3级		转账
离开
3级		平衡，
十二月三十一日，
2022
未实现损益变动(1)计入截至2022年12月31日仍持有的与资产和负债相关的净收入(2)
未实现损益变动(1)与截至2022年12月31日仍持有的资产和负债相关的税后净额
(单位：百万)包括在
收益		包括在其他
全面
收入
 
资产
投资证券：
可供出售$1,286 $30 ($103)$51 $— ($86)($314)$30 $— $894 ($1)($41)
交易3,386 (1,309)— 843 — — (169)— (20)2,731 (595)— 
总投资证券4,672 (1,279)(103)894 — (86)(483)30 (20)3,625 (596)(41)
持作出售按揭贷款— (54)— — — (94)(26)486 (2)310 (53)— 
投资抵押贷款— (27)— — — — (12)149 — 110 (27)— 
其他资产：
担保资产5,919 (783)— — 1,216 — (910)— — 5,442 (783)— 
其他资产101 62 — (13)17 (10)(26)— — 131 62 — 
其他资产总额6,020 (721)— (13)1,233 (10)(936)— — 5,573 (721)— 
总资产10,692 (2,081)(103)881 1,233 (190)(1,457)665 (22)9,618 (1,397)(41)
负债
债务$294 $14 $— ($21)$163 $— ($62)$— $— $388 $50 $— 
其他负债24 79 — 1 — — (7)— — 97 74 — 
总负债$318 $93 $— ($20)$163 $— ($69)$— $— $485 $124 $— 
截至2021年12月31日的年度
 平衡，
1月1日，
2021
已实现/未实现损益合计(1)
购买议题销售额定居点，
网络		转账
vt.进入，进入
3级		转账
离开
3级		平衡，
十二月三十一日，
2021
未实现损益变动(1)计入截至2021年12月31日仍持有的与资产和负债相关的净收入(2)
未实现损益变动(1)，扣除税项，计入与截至2021年12月31日仍持有的资产及负债相关的其他全面收益
(单位：百万)包括在
收益		包括在其他
全面
收入
 
资产
投资证券：
可供出售$1,588 $29 $7 $— $— ($32)($306)$— $— $1,286 $26 $7 
交易3,259 (869)— 1,536 — (277)(83)— (180)3,386 (872)— 
总投资证券4,847 (840)7 1,536 — (309)(389)— (180)4,672 (846)7 
其他资产：
担保资产5,509 (378)— — 1,742 — (954)— — 5,919 (378)— 
其他资产171 (54)— (6)19 (9)(20)— — 101 (55)— 
其他资产总额5,680 (432)— (6)1,761 (9)(974)— — 6,020 (433)— 
总资产10,527 (1,272)7 1,530 1,761 (318)(1,363)— (180)10,692 (1,279)7 
负债
债务$323 ($30)$— ($8)$169 $— ($160)$— $— $294 ($19)$— 
其他负债19 7 — 7 2 (1)(10)— — 24 (3)— 
总负债$342 ($23)$— ($1)$171 ($1)($170)$— $— $318 ($22)$— 
(1)就资产而言，盈利及其他全面收益的增加及减少分别呈列为收益及（亏损）。就负债而言，盈利及全面收益的增加及减少分别呈列为（收益）及亏损。
(2)指分别于2023年12月31日、2022年12月31日及2021年12月31日仍持有的与分类为第三级的资产及负债相关的未变现收益及亏损变动应占的期内收益或亏损总额（计入盈利）。



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207
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
下表提供于我们的综合资产负债表按经常性基准按公平值计量的第三级资产及负债的估值技术、范围及重大不可观察输入数据的加权平均值。
表16 - 3-经常性第三级公允价值计量的定量信息
2023年12月31日
 
第三级
公平
价值
主要
估值
技术
不可观测的输入
(百万美元，所示若干不可观察输入数据除外）
类型
射程
加权
平均值(1)
资产
投资证券：
可供出售$489 外部来源中位数外部定价来源
$61.2 - $71.6
$66.7 

189 其他
交易2,085 
单一外部来源
外部定价来源
$0.0 - $4,471.7
$147.3 
686 其他
持作出售按揭贷款896 
单一外部来源
外部定价来源
$59.3 - $110.4
$100.3 
投资抵押贷款473 
单一外部来源
外部定价来源
$24.7 - $99.2
$74.7 
担保资产5,014 
*贴现现金流
美洲国家组织
17 - 233Bps
47Bps
337 其他
无关紧要的3级资产(2)
168 
3级总资产$10,337 
负债
微不足道的3级负债(2)
496 
3级负债总额$496 
 2022年12月31日
 
第三级
公平
价值
主要
估值
技术
不可观测的输入
(百万美元，所示若干不可观察输入数据除外）
类型射程
加权
平均值(1)
资产
投资证券：
可供出售$557 外部来源中位数外部定价来源
$66.3 - $74.6
$70.5 
337 其他
交易2,080 
单一外部来源
外部定价来源
$0.0 - $5,702.4
$224.8 
651 其他
持作出售按揭贷款310 
单一外部来源
外部定价来源
$39.6 - $98.1
$76.6
投资抵押贷款110 
单一外部来源
外部定价来源
$76.9 - $87.5
$80.6
担保资产5,084 
*贴现现金流
美洲国家组织
17 - 186Bps
45Bps
358 其他
无关紧要的3级资产(2)
131 
3级总资产$9,618 
负债
微不足道的3级负债(2)
485 
3级负债总额$485 
(1)不可观察到的投入主要由金融工具的相对公允价值加权。
(2)指按公允价值按经常性基础计量的3级资产或负债的总额，而该等资产或负债的个别或整体微不足道。.



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208
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
按公允价值非经常性基础计量的资产
我们可能会不时被要求在非经常性基础上按公允价值计量某些资产。这些调整通常是采用成本较低或公允价值较低的会计方法或根据相关抵押品的公允价值计提信贷损失准备的结果。下表中的某些公允价值不是在期末取得的，而是在期内取得的。
下表按非经常性基础上的公允价值在综合资产负债表上计量的资产。
表16.4--非经常性基础上按公允价值计量的资产
2023年12月31日2022年12月31日
(单位：百万)1级2级3级总计1级2级3级总计
按揭贷款(1)
$— $640 $1,578 $2,218 $— $386 $1,758 $2,144 
(1)包括被归类为持有以供投资的贷款，并根据相关抵押品的公允价值计提信贷损失拨备，以及公允价值低于成本的持有供出售贷款。
下表提供了按公允价值在非经常性基础上在综合资产负债表上计量的3级资产的估值方法、重大不可观察投入的范围和加权平均值。
表16.5--关于非经常性第3级公允价值计量的量化信息
2023年12月31日
 
3级
公平
价值
主要
估值
技术
不可观测的输入
(百万美元，所示若干不可观察输入数据除外）
类型射程
加权
平均值(1)
按揭贷款$1,394外部来源中位数外部定价来源
$72.9 - $98.8
$82.4
184其他
总计$1,578
 2022年12月31日
 
3级
公平
价值
主要
估值
技术
不可观测的输入
(百万美元，所示若干不可观察输入数据除外）
类型射程
加权
平均值(1)
按揭贷款$1,657外部来源中位数外部定价来源
$74.8 - $98.6
$86.3
101其他
总计$1,758
(1)不可观察到的投入主要由金融工具的相对公允价值加权。



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209
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
金融工具的公允价值
下表列出了我们的金融工具的账面价值和估计公允价值。对于某些类型的金融工具，如现金和现金等价物、根据转售协议购买的证券、担保贷款和某些债务，我们资产负债表上的账面价值接近公允价值，因为这些资产和负债是短期资产和负债，公允价值波动有限。
表16.6-金融工具公允价值
2023年12月31日
GAAP计量类别(1)
结转金额公允价值
(单位：百万)1级2级3级
净胜球：
调整(2)
总计
金融资产
现金和现金等价物摊销成本$6,019 $6,019 $— $— $— $6,019 
根据转售协议购买的证券摊销成本95,148 — 105,393 — (10,245)95,148 
投资证券：
可供出售FV-OCI4,890 — 4,212 678 — 4,890 
交易FV-NI38,385 29,854 5,760 2,771 — 38,385 
总投资证券43,275 29,854 9,972 3,449 — 43,275 
按揭贷款：
持作出售按揭贷款12,941 — 9,276 3,868 — 13,144 
为投资而持有的按揭贷款，扣除信贷损失准备后的净额3,083,665 — 2,466,127 254,877 — 2,721,004 
按揭贷款总额
五花八门(3)
3,096,606 — 2,475,403 258,745 — 2,734,148 
其他资产：
担保资产FV-NI5,351 — — 5,353 — 5,353 
衍生资产，净额FV-NI486 — 6,209 2 (5,725)486 
其他资产(4)
五花八门2,107 — 946 1,165 — 2,111 
其他资产总额7,944 — 7,155 6,520 (5,725)7,950 
金融资产总额$3,248,992 $35,873 $2,597,923 $268,714 ($15,970)$2,886,540 
金融负债
债务：
合并信托债务$3,041,927 $— $2,673,019 $727 $— $2,673,746 
房地美的债务166,419 — 173,877 3,391 (10,245)167,023 
债务总额
五花八门(5)
3,208,346 — 2,846,896 4,118 (10,245)2,840,769 
其他负债：
担保义务摊销成本5,451 — 103 6,023 — 6,126 
衍生负债，净额FV-NI873 — 8,608 63 (7,798)873 
其他负债(4)
FV-NI14 — 465 194 — 659 
其他负债总额6,338 — 9,176 6,280 (7,798)7,658 
财务负债总额$3,214,684 $— $2,856,072 $10,398 ($18,043)$2,848,427 
引用的脚注列在上期表格之后。



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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
2022年12月31日
 
GAAP计量类别(1)
账面金额公允价值
(单位：百万)1级2级3级
净值调整(2)
总计
金融资产
现金和现金等价物摊销成本$6,360 $6,360 $— $— $— $6,360 
根据转售协议购买的证券摊销成本87,295 — 99,286 — (11,991)87,295 
投资证券：
可供出售FV-OCI6,534 — 5,640 894 — 6,534 
交易FV-NI32,167 23,453 5,983 2,731 — 32,167 
总投资证券38,701 23,453 11,623 3,625 — 38,701 
按揭贷款：
持作出售按揭贷款12,197 — 9,032 3,461 — 12,493 
为投资而持有的按揭贷款，扣除信贷损失准备后的净额3,022,318 — 2,348,858 273,044 — 2,621,902 
按揭贷款总额
五花八门(3)
3,034,515 — 2,357,890 276,505 — 2,634,395 
其他资产：
担保资产FV-NI5,442 — — 5,445 — 5,445 
衍生资产，净额FV-NI307 — 6,397 2 (6,092)307 
其他资产(4)
五花八门1,739 — 907 835 — 1,742 
其他资产总额7,488 — 7,304 6,282 (6,092)7,494 
金融资产总额$3,174,359 $29,813 $2,476,103 $286,412 ($18,083)$2,774,245 
金融负债
债务：
合并信托债务$2,979,070 $— $2,564,323 $701 $— $2,565,024 
房地美的债务166,762 — 175,673 3,162 (11,991)166,844 
债务总额
五花八门(5)
3,145,832 — 2,739,996 3,863 (11,991)2,731,868 
其他负债：
担保义务摊销成本5,779 — — 6,016 — 6,016 
衍生负债，净额FV-NI758 — 10,823 97 (10,162)758 
其他负债(4)
FV-NI20 — 1,025 211 — 1,236 
其他负债总额6,557 — 11,848 6,324 (10,162)8,010 
财务负债总额$3,152,389 $— $2,751,844 $10,187 ($22,153)$2,739,878 
(1)FV-NI表示通过净收入实现的公允价值。FV-OCI指通过其他综合收益产生的公允价值。
(2)代表交易对手净额结算和现金抵押品净额结算。
(3)按摊销成本、成本或公允价值较低及FV-NI计量的公认会计原则账面值为#美元。3.1万亿美元5.610亿美元9.2分别截至2023年12月31日和2023年12月31日3.01万亿，3万亿美元9.03亿美元和3,000美元4.4截至2022年12月31日，分别为100亿美元。
(4)对于其他资产，包括对贷款人的预付款、担保贷款和贷款承诺。对于其他负债，包括贷款承诺。
(5)按摊销成本和FV-NI计量的GAAP账面金额为#美元。3.2万亿美元2.5分别截至2023年12月31日、和$3.13万亿美元3.0截至2022年12月31日，分别为100亿美元。
公允价值期权
我们为某些抵押贷款、贷款承诺和某些债务发行选择了公允价值选项。
按揭贷款和贷款承诺
我们选择了某些固定利率多家庭贷款购买承诺和某些多家庭贷款的公允价值选项，这些贷款是为证券化而获得的，以抵消我们用来从经济上对冲贷款和承诺的利率风险的衍生品的公允价值变化。多户贷款在综合资产负债表上根据管理层的意图和能力被分类为持有以供投资或持有以供出售，并按公允价值经常性计量，随后的收益或亏损与公允价值的变化(扣除应计利息收入)在



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211
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注16
我们合并损益表的投资收益净额。我们选择将公允价值变动中与应计利息相关的贷款公允价值变动部分从公允价值变动中单独报告。根据贷款的规定条款，相关利息收入继续在我们的综合损益表中作为利息收入报告。多户贷款承诺计入综合资产负债表的其他资产或负债，并按公允价值经常性计量，与公允价值变动有关的后续损益计入综合损益表的投资收益净额。
合并信托债务和房地美债务
我们选择了包含嵌入衍生品的债务的公允价值选项，包括某些STACR和SCR债务票据，以及某些其他债务发行。公允价值变动计入综合损益表的投资收益净额。对于我们选择了公允价值选项的债务， 前期成本和手续费在收益中确认为已发生而不是递延。相关利息支出继续根据债务证券的陈述条款作为利息支出列报。
下表显示了与我们选择公允价值选项的项目相关的公允价值和公允价值。
表16.7-选择了公允价值选项的某些金融工具的公允价值与UPB之间的差异(1)
2023年12月31日2022年12月31日
(单位：百万)公允价值UPB差异化公允价值UPB差异化
持作出售按揭贷款$7,356 $7,080 $276 $3,218 $3,421 ($203)
投资抵押贷款1,806 2,095 (289)1,214 1,368 (154)
房地美的债务240 234 6 892 881 11 
合并信托债务1,705 1,799 (94)1,656 1,833 (177)
其他资产(其他负债)95 不适用不适用11 不适用不适用
(1)*不包括与合并信托债务和房地美公允价值为#美元的债务有关的纯利息证券。0.5截至2023年12月31日和2022年12月31日，均为10亿美元。
公允价值选择权下的公允价值变动
下表显示与我们已选择公允价值选项的项目相关的公允价值变动。这些金额包括在我们综合损益表的投资收益净额中。
表16.8-公允价值选择项下的公允价值变动
2023年12月31日2022年12月31日2021年12月31日
(单位：百万)得(损)利
持作出售按揭贷款($59)($987)($407)
投资抵押贷款(29)(154)— 
房地美的债务30 (30)50 
合并信托债务(6)458 17 
其他资产/其他负债207 (362)1,271 
可归因于特定工具信贷风险的公允价值变动，对于我们选择公允价值选项的资产或负债的列报期间并不重要。












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212
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注17
附注17
法律或有事项
我们直接或间接地参与了在正常业务过程中不时出现的各种法律和监管程序(包括但不限于合同纠纷、人身伤害索赔、与雇佣有关的诉讼以及与我们的业务相关的其他法律程序)以及与托管和购买协议相关的法律程序。我们经常直接或间接地卷入涉及抵押贷款丧失抵押品赎回权的诉讼。有时，我们也会因终止卖方或服务商向我们出售贷款和/或为我们提供服务贷款的资格而提起诉讼。在这些情况下，前卖家或服务商有时会根据各种法律理论，就非法终止向我们寻求损害赔偿。此外，我们有时会因贷款的发放或还本付息而被起诉。这些诉讼通常涉及指控卖家和服务商不当行为的索赔。我们与卖家和服务商签订的合同一般规定赔偿房地美因卖家和服务商对出售给房地美或为房地美提供服务的贷款的错误行为而产生的责任。
所有类型的诉讼索赔和诉讼程序都受到许多不确定因素的影响(包括上诉和程序性备案)，而且无法保证这些行动的最终结果(包括下文所述事项)。根据或有事项会计指引，吾等保留在可能发生损失(如指引所界定)而损失金额可合理估计的情况下对吾等提出或威胁作出的诉讼索偿及评估。解决法律诉讼的实际费用可能大大高于或低于这些诉讼的应计金额。
我们无法预测美国政府(包括财政部和FHFA)可能会对这些诉讼或未来诉讼中的任何裁决或裁决做出回应。然而，我们可能会受到这些事件的不利影响，包括，例如，采购协议的变化，或由此导致的美国政府对我们业务支持水平的任何实际或预期变化。
推定的证券集体诉讼：俄亥俄州公共雇员退休系统诉房地美、赛隆等公司。
这起假定的证券集体诉讼于2008年1月18日在美国俄亥俄州北区地区法院对房地美和某些前官员提起，据称是代表2006年8月1日至2007年11月20日期间购买房地美股票的一类人提起的。FHFA后来以保守党人的身份进行了干预，原告多次修改了诉状。原告声称，除其他事项外，被告违反了联邦证券法，就我们的业务、风险管理以及我们为保护公司免受抵押贷款行业问题影响而实施的程序做出了虚假和误导性的陈述。原告要求未指明的损害赔偿和利息，以及合理的成本和支出，包括律师费和专家费。
2018年8月，区法院驳回了原告提出的等级认证动议。2023年4月6日，第六巡回法院推翻了地区法院2020年9月17日的裁决，批准了原告的即决判决请求，并做出了有利于房地美和其他被告的最终判决。第六巡回法院将案件发回地区法院进行进一步审理。地区法院安排审判于2024年10月21日开始。
在美国哥伦比亚特区地区法院就购买协议提起诉讼
在Re Fannie Mae/Freddie Mac高级优先股购买协议集体诉讼中。这是私人个人和机构投资者(统称为“集体原告”)对联邦住房金融局、房利美和房地美提起的合并集体诉讼。
费尔霍姆基金公司等人。V.FHFA等人。这是由某些机构投资者(“个人原告”)对联邦住房金融局、房利美和房地美提起的个人原告诉讼。
2017年11月1日，哥伦比亚特区每起诉讼的原告都提交了一份修订后的起诉书，指控他们违反合同、违反诚实信用和公平交易的默示契约、违反受托责任以及违反特拉华州和弗吉尼亚州的公司法。此外，集体原告对FHFA提出违反受托责任的衍生索赔，个人原告根据《行政程序法》提出索赔。这两组索赔一般基于根据2012年8月修正案实施的高级优先股的净值扫除股息规定，使股东的某些权利无效，包括收取股息的权利和清算优先权。2018年9月28日，地方法院驳回了所有索赔，但违反诚信和公平交易默示公约的索赔除外。这些案件被合并审理。



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213
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|附注17
法院的裁决将原告的损害赔偿理论限制在那些基于第三修正案后房地美和房利美股价立即下跌的理论。原告根据房地美在2012年8月16日至8月17日期间普通股和初级优先股的价值下降，提出了损失主张。在2022年10月和11月初的庭审中，原告要求陪审团裁定8321000万美元外加判决前利息作为对房地美的损害赔偿。那场审判的陪审团未能达成一致裁决，法官于2022年11月7日宣布无效审判。重审于2023年7月24日开始。2023年8月14日，陪审团裁定联邦住房金融局、房利美和房地美赔偿损失1美元。282向房地美初级优先股股东支付2000万美元，以及31向房地美普通股股东支付100万美元。陪审团拒绝判给房地美股东的预判利息。在2023年第三季度，我们记录了313我们的简明综合损益表中因不利判决而应计的其他费用为100万美元。最终判决的录入仍由法院处理。



































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财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|注18
注18
监管资本
ERCF
GSE法案规定了我们的某些资本要求，并授权FHFA制定其他资本要求，以及提高我们的最低资本水平，或为特定目的建立额外的资本和准备金要求。2008年10月，根据购买协议，联邦住房金融局在托管期间暂停了对我们的资本分类。
FHFA于2020年12月建立了ERCF，作为房地美和房利美的新企业监管资本框架。我们目前的资本水平大大低于雇员再培训基金所要求的水平。ERCF有一个合规的过渡期，我们在托管期间不需要遵守监管资本要求或缓冲要求。一般来说，监管资本要求的合规日期将是我们的托管终止日期和过渡令中规定的任何较晚的合规日期中较晚的日期，而ERCF中缓冲要求的合规日期将是我们托管的终止日期。关于ERCF的高级方法要求，合规日期为2028年1月1日或FHFA指定的任何较晚的合规日期。
ERCF确立了基于风险和杠杆的资本要求，并包括与我们持有的资本的数量和形式相关的资本要求，主要基于美国银行业监管机构监管资本框架中使用的资本的定义。ERCF资本要求包括法定资本要素(总资本和核心资本)和监管资本要素(CET1资本、一级资本和调整后总资本)。ERCF还包括一项要求，即我们必须持有规定的资本缓冲，这些缓冲可以在财政紧张时期动用，然后随着经济状况的改善而随着时间的推移而重建。如果我们跌破规定的缓冲金额，我们必须限制资本分配，如股票回购和股息，以及向高管支付可自由支配的奖金，直到缓冲金额恢复。
基于风险的资本要求
根据ERCF基于风险的资本要求，我们必须保持我们的CET1资本、一级资本和调整后的总资本比率至少等于4.5%, 6.0%，以及8.0分别占RWA的%。我们还必须保持法定总资本至少相当于8.0占总RWA的百分比。为了避免与高管薪酬挂钩的资本分配和可自由支配的奖金支付受到限制，我们还必须保持CET1资本至少比基于风险的资本要求高出电讯盈科管理局的金额。盈科拓展由三个独立的缓冲组成--压力缓冲、稳定缓冲和逆周期缓冲。
n 压力资本缓冲必须至少是0.75截至上一日历季度最后一天的ATA的百分比。FHFA将定期调整压力资本缓冲的大小，以使FHFA最终的监管压力测试计划确定我们在严重不利压力情景下的资本消耗峰值将超过ATA的0.75%。
n 稳定资本缓冲是针对我们的违约或其他金融困境可能对国家住房金融市场的流动性、效率、竞争力或弹性构成的风险而量身定做的。稳定资本缓冲是基于我们在未偿还住宅抵押贷款债务中所占的份额。截至2023年12月31日，我们的稳定资本缓冲为0.60占ATA的百分比。
n 逆周期资本缓冲目前设定为0.0我们ATA的%。FHFA已表示，它将考虑到我们运营所处的宏观金融环境来调整反周期资本缓冲，以便只有在判断总信贷过度增长与系统范围风险积累相关时才会部署缓冲。
杠杆化资本要求
根据雇员再培训基金的杠杆资本要求，我们必须维持我们的一级资本比率至少等于2.5占ATA的百分比。我们还必须保持我们的法定核心资本比率至少等于2.5占ATA的百分比。为了避免与高管薪酬挂钩的资本分配和可自由支配的奖金支付受到限制，我们还必须保持一级资本至少比杠杆资本要求高出PLBA的金额。PLBA等于50我们稳定资本缓冲的%。








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215
财务报表
合并财务报表中的财务报表、财务报表|注18
资本指标
下表列出了我们在雇员再培训基金下的资本指标。
表18.1-ERCF可用资本和资本需求
(以十亿计)2023年12月31日2022年12月31日
调整后总资产$3,775 $3,710 
风险加权资产(标准化方法)1,009 899 
2023年12月31日
金额比率
(数十亿美元)可用
资本(赤字)		最低要求
资本
要求
资本
要求
(包括缓冲区(1))
可用
资本(赤字)比率(2)
最低要求
资本
需求比率(2)
资本
要求
比率(2)(包括缓冲区(1))
基于风险的资本：
总资本($18)$81 $81 (1.8)%8.0 %8.0 %
CET1资本(43)45 96 (4.3)4.5 9.5 
一级资本(29)60 111 (2.9)6.0 11.0 
调整后总资本(29)81 132 (2.9)8.0 13.0 
杠杆化资本：
核心资本（法定）($25)$95 $95 (0.7)%2.5 %2.5 %
一级资本(29)95 106 (0.8)2.5 2.8 

2022年12月31日
金额比率
(数十亿美元)可用
资本(赤字)		最低要求
资本
要求
资本
要求
(包括缓冲区(1))
可用
资本(赤字)比率(2)
最低要求
资本
需求比率(2)
资本
要求
比率(2)(包括缓冲区(1))
基于风险的资本：
总资本($27)$72 $72 (3.1)%8.0 %8.0 %
CET1资本(55)40 90 (6.2)4.5 10.1 
一级资本(41)54 104 (4.6)6.0 11.6 
调整后总资本(41)72 122 (4.6)8.0 13.6 
杠杆化资本：
核心资本（法定）($35)$93 $93 (1.0)%2.5 %2.5 %
一级资本(41)93 104 (1.1)2.5 2.8 
(1)PCCBA负责风险资本，PLBA负责杠杆资本。
(2)风险资本占RWA的百分比，杠杆资本占ATA的百分比。



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控制和程序
控制和程序
管理层关于财务报告内部控制的报告
管理层负责建立和维护对财务报告的适当内部控制，这一术语在《交易法》规则13a-15(F)中有定义。财务报告内部控制是由我们的首席执行官和CFO设计或在其监督下，由董事会、管理层和其他人员实施的程序，以提供对我们财务报告的可靠性和根据公认会计原则编制外部财务报表的合理保证。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。这是一个涉及人的勤奋和遵守的过程，因此容易受到判断失误和人为错误造成的故障的影响。它也可以通过串通或不适当的管理优先来规避。由于其局限性，财务报告的内部控制可能无法及时防止或发现可能导致财务报表重大错报的错误。
我们评估了截至2023年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。在进行评估时，我们使用了特雷德韦委员会赞助组织委员会(COSO)在《内部控制框架--综合框架(2013年框架)》中提出的标准。重大缺陷是财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，因此公司的内部控制有合理的可能性无法及时防止或发现公司年度或中期财务报表的重大错报。根据我们的评估，我们发现了一个重大弱点，即我们无法更新我们的披露控制和程序，以充分确保积累并向管理层传达FHFA已知的信息，这些信息是履行我们根据联邦证券法规定的披露义务所需的，包括影响我们合并财务报表的披露。
自2008年9月6日以来，我们一直处于FHFA的托管之下。FHFA是一个独立的机构，目前在我们的安全、稳健性和使命方面既是我们的守护者，也是我们的监管机构。由于我们处于托管状态，我们履行披露义务可能需要的一些信息可能完全在FHFA的知情范围内。作为我们的监管机构，FHFA有权在我们不知情的情况下采取可能对投资者至关重要并可能显著影响我们的财务业绩的行动。尽管我们和FHFA试图设计和实施披露政策和程序，以说明托管情况，并实现与典型报告公司的披露控制和程序相同的目标，但在托管情况下，我们设计、实施、测试或运行有效的披露控制和程序的能力存在固有的结构性限制。作为我们的监管者和监管机构，FHFA在设计和实施与我们有关的一整套披露控制和程序方面的能力有限，特别是关于根据Form 8-K进行的当前报告。同样，作为一个受监管的实体，我们在设计、实施、操作和测试FHFA负责的控制和程序方面的能力也是有限的。例如，FHFA可能会就我们的业务行为制定某些意图，如果管理层知道了这些意图，就需要考虑在我们的财务报表中进行披露或反映，但出于监管原因，FHFA可能会受到限制，不能与管理层沟通。作为这些考虑的结果，我们得出的结论是，这种控制缺陷构成了我们对财务报告的内部控制的重大弱点。
由于这一重大缺陷，我们得出结论，根据COSO标准(2013年框架)，截至2023年12月31日，我们对财务报告的内部控制没有生效。独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所审计了截至2023年12月31日我们财务报告内部控制的有效性，并确定我们的财务报告内部控制无效。普华永道会计师事务所的报告发表在财务报表-独立注册会计师事务所报告.
对披露控制和程序的评价
披露控制和程序包括但不限于旨在确保我们根据交易法提交或提交的报告中必须披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且此类信息被积累并传达给公司管理层，包括公司的首席执行官和首席财务官，以便及时决定所需披露的控制和程序。在设计我们的披露控制和程序时，我们认识到，任何控制和程序，无论设计和操作多么良好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证，我们必须在实施可能的控制和程序时做出判断。



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控制和程序
包括公司首席执行官和首席财务官在内的管理层对截至2023年12月31日我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。作为管理层评估的结果，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2023年12月31日，在合理的保证水平下，我们的披露控制和程序并不有效，因为我们无法更新我们的披露控制和程序，以提供合理的保证，即FHFA持续了解的信息从FHFA传达给Freddie Mac管理层的方式允许及时决定根据联邦证券法就我们要求的披露做出决定。如上所述，我们认为这种情况是我们对财务报告的内部控制的一个重大弱点。根据与联邦住房金融局的讨论以及这种持续疲软的结构性，我们认为，在我们处于托管期间，我们很可能不会补救这种实质性的弱点。
减轻与财务报告内部控制重大缺陷相关的行动
如上所述，管理层关于财务报告内部控制的报告截至2023年12月31日，我们在财务报告内部控制方面存在一个重大缺陷，我们尚未补救。
鉴于这一实质性弱点的结构性，我们认为，在我们处于托管期间，我们很可能不会补救它。然而，我们和FHFA都继续从事活动，并采用旨在允许积累和传达所需信息的程序和做法，以履行我们根据联邦证券法规定的披露义务。这些措施包括：
n    联邦住房金融局设立了托管监督和准备司，旨在促进公司在监管人员的监督下运营。
n    我们将我们的美国证券交易委员会备案文件草稿提供给FHFA人员，供他们在备案前审查和评论。我们还向FHFA人员提供某些外部新闻稿和声明的草稿，供他们在发布前进行审查和评论。
n    包括高级官员在内的FHFA人员在提交文件之前会审查我们的美国证券交易委员会文件，包括这份10-K表格，并与我们就与这些文件中包含的信息相关的问题进行讨论。在提交本10-K表之前，FHFA向我们提供了一份书面确认，确认它已经审查了10-K表，不知道10-K表中有任何重大的错误陈述或遗漏，并且不反对我们提交10-K表。
n    我们的高级管理层定期与FHFA的高级领导层会面，包括但不限于，董事。
n    FHFA的代表经常与公司内部的不同部门举行会议，以加强信息流动，并就各种事务提供监督，包括会计、信贷和资本市场管理、对外沟通和法律事务。
n    FHFA会计小组的高级官员将经常与我们的高级财务管理人员会面，讨论我们的会计政策、做法和程序。
鉴于我们采取了与这一重大弱点相关的缓解措施，我们认为我们截至2023年12月31日的年度综合财务报表是按照公认会计准则编制的。
截至2023年12月31日的季度财务报告内部控制的变化
我们评估了截至2023年12月31日的季度内财务报告内部控制发生的变化，得出的结论是，没有任何变化对我们的财务报告内部控制产生重大影响，或有合理的可能性对其产生重大影响。



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其他信息
其他信息
其他信息
内幕交易安排和政策
不是于2023年第四季度期间，董事执行董事或执行董事采纳或终止任何买卖吾等证券的合约、指示或书面计划，或作出任何其他此类交易安排。有关高管和董事薪酬以及我们高管和董事的安全所有权的更多信息，请参见董事，公司治理，高管，高管薪酬，和某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项.



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董事、公司治理和高管董事

董事、公司治理和高管
董事
选举董事
作为监管人，FHFA决定了董事会的规模和权力范围。在托管之初，FHFA决定董事会将有一名非执行主席，并将由至少9名但不超过13名董事组成。联邦住房金融局决定，首席执行官是唯一被允许担任董事会成员的执行官员。
此外，由于FHFA作为保管人继承了公司所有股东的权利，保管人每年以书面同意的方式选举董事，而不是举行年度会议。因此，我们不会在托管期间征集委托书、向股东分发委托书或举行股东年度会议来选举董事。在每次经书面同意的选举之前，董事会确定董事的被提名者，供遗产管理人考虑。当出现空缺时，董事会可行使管理人赋予的权力来填补该空缺，但须经管理人审查。
2024年2月12日，保守党人签署了一份书面同意，自2024年2月19日起生效，选举了下面列出的12名董事。
n
马克·H·布鲁姆
n
兰斯·F·德拉蒙德
n
克里斯托弗·E·赫伯特
n
凯瑟琳·L·凯西
n
阿利姆·吉拉尼
n
格蕾丝·A·赫布舍尔
n
凯文·G·查弗斯
n
马克·B·格里尔
n
艾伦·P·梅里尔
n
迈克尔·J·德维托
n
卢克·S·海登
n
罗伊·斯旺
看见董事、公司治理和高管-董事- 董事个人资料有关我们每一位现任董事的信息。有关Roy Swan的传记信息，请参阅我们的2024年1月17日提交的Form 8-K当前报告。我们的董事任期将于董事退休或辞职之日、保管人经书面同意进行的下一次董事选举的生效日期或我们的股东下一次年度会议的日期结束，两者以先发生者为准。
由于现任董事及非执行主席Sara·马修在董事会的任期已达到我们的公司治理准则或准则中规定的限额，因此公司没有提交重新选举，监管人也没有重新选举她进入董事会。马修女士将于2024年2月19日离开董事会。
该公司也没有提交连任，保守党也没有连任，现任董事的阿尔贝托·G·穆萨利姆。穆萨利姆先生递交了辞呈，将于2024年2月19日离开董事会。见我们的2024年1月4日提交的Form 8-K当前报告.

董事标准、多样性、资格、经验和任期
我们的董事会正在寻找在其主要职业中取得了很高的声望、成功和尊重，并体现出高标准诚信的董事候选人。
我们选择我们的董事作为候选人是因为他们的性格、判断力、经验和专业知识。在挑选候选人时，我们遵循我们的宪章、指导方针和公司治理规则中规定的要求。在确定董事提名人选时，提名与治理委员会考虑的因素包括：董事会中已有的人才和技能、现任董事是否继续参与与我们相关的商业和专业活动、董事会中应有的技能和经验以及是否有其他具备理想技能的个人加入董事会。具体地说，提名和治理委员会寻找能够补充董事会在商业、金融、会计、风险管理、技术(包括网络安全)、公共政策、抵押贷款、房地产、低收入住房、住房建设、金融机构监管、Dei、气候风险和任何其他可能与我们安全和稳健运营相关的领域的知识的候选人。我们还考虑候选人的其他承诺，包括候选人担任的其他董事会成员的数量，是否允许候选人将足够的时间投入到候选人的职责中



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董事、公司治理和高管董事

以及作为董事的责任。此外，我们的章程规定，我们的董事会至少有一名来自住房建设、抵押贷款和房地产行业的人，以及至少一名来自代表社区或消费者利益的组织的人，或一名表现出为低收入家庭提供住房的职业承诺的人。
在房地美，我们认识到董事会成员的多样性增加了董事会的思想多样性，从而产生了考虑所有利益相关者观点的更好的商业决策。根据指导方针，董事会寻求在其成员中拥有多样化的人才、观点、经验和文化，包括不同种族或民族背景的人、妇女和残疾人，这些都是董事会候选人征集和提名过程中的重要因素。FHFA要求我们确保尽可能在财务安全和健全的商业做法的平衡下，将不同种族或民族背景的人、妇女和残疾人纳入我们提名董事的过程，就像我们在所有活动中所做的那样。
将多样性作为我们候选人征集和提名过程的一个重要组成部分，从而产生了一个董事会，其成员具有不同的背景和总体经验。我们一半以上的董事是女性、有色人种或两者兼而有之。2023年，我们的非执行主席是一名有色人种女性，一名女性和/或来自代表性不足群体的人担任领导职位，担任审计、CHC、执行、提名和治理以及风险委员会的主席。在我们现任非执行主席于2024年2月退休后，我们新任命的非执行主席也将是有色人种。我们的董事会也重视拥有长期任职的具有机构知识的董事和带来新观点和想法的新董事之间的平衡。
以下图表提供了截至2024年2月14日按人口背景和任期划分的我们董事会的组成信息。
3499350035013502
下面的图表提供了截至2024年2月19日，即保守人书面同意选举董事的生效日期，按人口背景和任期划分的董事会组成信息。
29686813953697296868139536982968681395369929686813953700



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董事、公司治理和高管董事

董事个人资料
下面总结了每个董事的董事会服务、经验、资格、属性和/或技能，这些都是导致他们被选为董事的原因，并提供了截至2024年2月14日的其他简历信息。有关罗伊·斯旺传记信息的摘要，请参阅我们的2024年1月17日提交的Form 8-K当前报告.
马克·H·布鲁姆
M.Bloom-FMAC.Board 9-7-2022-4922-FINAL (Resize) - Reduced Small 1.jpg
59岁
董事自2019年11月以来
房地美委员会：
•薪酬与人力资本
•执行人员
•运营与技术，主席
•风险
上市公司董事职位：
•无
Mr.Bloom是一位经验丰富的高管，曾在金融、科技和风险管理的交汇点担任过各种领导职位。他带来了技术专业知识来提高效率并增强客户体验。
经验和资格
n现任全球保险经纪和风险管理服务公司Arthur J.Gallagher&Co.的全球首席信息官(2022年至今)
n首席运营与技术管理顾问(2021-2022)
n他是Aegon N.V.的全球首席技术官和管理委员会成员(2016-2021)
n曾在花旗集团担任各种职位，包括董事管理、全球消费者数字和运营技术主管(2007年至2016年)
n曾在摩根大通公司担任多个职位，包括大通家庭金融技术高级副总裁(2001-2007)
n他是CACI International，Inc.电子商务解决方案高级副总裁(1999-2001)
凯瑟琳·L·凯西
K.Casey-FMAC.Board 9-7-2022-4684-FINAL (Resize) small.jpg
57岁
董事自2019年10月以来
房地美委员会：
•审计
•执行人员
•使命与住房可持续性
•提名和治理，主席
上市公司董事职位：
•无
凯西女士是一位经验丰富的领导者，在金融监管政策和监督方面拥有广泛的背景。她带来了高级监管和金融监督经验，以及对金融市场和治理的深刻理解，包括影响交通和住房政策、经济和货币政策、银行和证券监管的关键问题。
经验和资格
n曾在金融服务咨询公司Patomak Global Partners担任高级顾问(2012年至今)
n-汇丰控股董事会成员(2014年至2020年)，包括在任职期间在集团审计、金融系统漏洞、提名与公司治理以及集团风险委员会任职
n--美国证券交易委员会首席委员(2006-2011)
n他在美国参议院担任各种职务，包括参议院银行、住房和城市事务委员会的董事和法律顾问，以及参议院银行委员会金融机构和监管救济小组委员会的董事工作人员(1993年至2006年)
n他是Sepio Systems Inc.的董事会成员，该公司是一家专注于硬件访问管理的网络安全公司(2020至今)
n现任国会图书馆信托基金委员会成员(2011年至今)
n现任财务会计基金会董事会成员(2018-2022年)；主席(2020-2022年)
n--国际估值标准理事会理事会理事(2016-2022年)



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董事、公司治理和高管董事

n--另类投资管理协会理事会主席(2012-2016)
凯文·G·查弗斯
K.Chavers-FMAC.Board 9-7-2022-4746-FINAL (Resize) Small 1.jpg
60岁
董事自2022年2月以来
房地美委员会：
•审计
•使命与住房可持续性
•提名和治理
上市公司董事职位：
•奇美拉投资公司
查弗斯先生是一位经验丰富的高管，在房地产和抵押贷款金融行业拥有广泛的专业背景。他在该行业拥有30多年的丰富经验，涉及的职位包括抵押贷款融资、资本市场、商业运营和战略以及公共和私人住房融资政策。
经验和资格
n曾在贝莱德公司担任各种职位，包括全球固定收益投资团队董事管理、全球公共政策集团董事管理以及金融市场咨询小组董事解决方案管理(2011年至2021年)
n曾在摩根士丹利担任多个职位，包括董事管理、高级关系管理和抵押贷款战略与执行主管(2003年至2011年)
n高盛公司抵押贷款证券部首席财务副总裁兼副总裁(1998-2003)
n曾在美国政府担任多个职位(1989年至1998年)，包括金利美的总裁(1995年至1998年)
n米尔班克，特威德，哈德利和麦克罗伊律师事务所的高级助理(1987-1989)
n现任奇美拉投资公司董事会成员和风险委员会成员，薪酬委员会主席(2021年至今)
n现任SMBC America Holdings，Inc.董事会和审计委员会成员(2021年至今)
n现任Toorak Capital Partners董事会成员(2021年至今)
n他是象牙创新顾问委员会成员(2022年至今)
n*成为最佳基金的独立受托人(2021年至今)
迈克尔·J·德维托
M. DeVito-FMAC CEO Small 1.jpg
59岁
董事自2021年6月以来
房地美委员会：
•执行人员
上市公司董事职位：
•无
德维托先生为房地美及其董事会带来了在抵押贷款和金融服务行业30多年的经验。他在住房贷款方面拥有丰富的经验，包括贷款发放、服务、投资组合管理、二级市场营销、信贷和风险管理。德维托先生自2021年6月以来一直担任我们的首席执行官和董事会成员。他通知我们，他打算辞去首席执行官一职，并从2024年3月15日起离开董事会。
经验和资格
n前房地美首席执行官(2021年至今)
n曾在富国银行担任多个职位，包括富国银行住房贷款主管执行副总裁(2017-2020年)、住房贷款生产主管(2015-2017)、住房贷款服务主管(2013-2015)、违约服务主管(2011-2013)、贷款制定主管(2009-2011年)、教育金融服务主管(2007-2009年)以及抵押贷款零售承销和运营主管(1996-2007)



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董事、公司治理和高管董事

兰斯·F·德拉蒙德
L.Drummond-FMAC.Board 9-7-2022-4820-FINAL (Resize) Small 1.jpg
69岁
董事自2015年7月以来
房地美委员会：
•审计
•薪酬和人力资本，主席
•执行人员
•运营和技术
上市公司董事职位：
•AvidXchange Holdings，Inc.
•联合社区银行公司
德拉蒙德是一位拥有40多年经验的资深商业领袖。他在多个行业和学科拥有丰富的经验，擅长于业务转型战略制定和执行、运营、技术、流程重组和高管薪酬监督。德拉蒙德先生将在Sara·马修于2024年2月19日退休后接替她担任董事会非执行主席。
经验和资格
n克里斯托弗·纽波特大学驻校首席执行官(2015-2017)
n他是TD Canada Trust运营和技术执行副总裁(2011-2014)
n曾任费哲金融服务人力资源与共享服务执行副总裁。(2009年至2011年)
n担任美国银行全球技术和运营高级副总裁兼供应链主管、服务和履行主管，以及电子商务和ATM主管(2002-2008)
n曾在伊士曼柯达公司担任多个职位，包括柯达专业事业部首席运营官和企业副总裁(1976-2002)
n现任董事会成员、高管、风险、人才和薪酬委员会成员，联合社区银行公司提名和治理委员会主席(2018年至今)
n现任AvidXchange董事会和薪酬委员会成员兼风险管理委员会主席(2020年至今)
n现任董事会成员、薪酬和人力资本委员会成员、金融业监管局(FINRA)审计委员会主席(2018年至今)
n    CurAegis Technologies，Inc.董事会成员兼审计委员会成员(2018-2020)
阿利姆·吉拉尼
A.Gillani-FMAC.Board 9-7-2022-4864-FINAL_small v8.jpg
61岁
自2019年1月起担任董事
房地美委员会：
•审计，主席
•薪酬与人力资本
•执行人员
上市公司董事职位：
•无
吉拉尼先生是一位在复杂金融机构拥有丰富经验的高管。他在行业、金融、风险管理和行政领导方面的经验为董事会监督财务报告和风险管理事项的内部控制做出了宝贵贡献，并帮助指导房地美履行其支持房地产市场流动性和稳定性的使命。
经验和资格
n 在SunTrust Banks，Inc.担任多个职位，包括首席财务官兼企业执行副总裁、执行副总裁兼企业财务主管、高级副总裁兼首席市场风险官（2007-2018）
n PNC金融服务集团高级副总裁兼首席市场风险官（2004-2007年）
n BankBoston和FleetBoston Corp.的首席市场风险官（1996-2004）
n    哈佛商学院高级管理课程（2003年）
n SunTrust Robinson Humphrey董事会成员（2011-2018）
n 风险管理协会市场风险委员会创始主席（1998年）



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董事、公司治理和高管董事

马克·B·格里尔
M.Grier-FMAC.Board 9-7-2022-4712-FINAL (resize) small 1.jpg
71岁
董事自2020年2月以来
房地美委员会：
•提名和治理
•风险
上市公司董事职位：
•无
格里尔先生是一位经验丰富的商业领袖，在复杂的金融机构拥有丰富的管理经验。他为董事会带来了金融、风险管理、资本市场和资本管理方面的深入知识和专业知识。
经验和资格
n他是房地美的临时首席执行官(2021)
n他在保诚金融公司担任过多个职位，包括副董事长、董事长办公室成员和首席财务官(1995-2019年)
n他在大通曼哈顿公司及其前任担任过各种职位，包括全球市场部执行副总裁和全球风险管理执行副总裁(1978-1995)
n现任杰拉尔丁·R·道奇基金会董事会成员(2021年至今)
n现任艾森豪威尔奖学金董事会成员(2013年至今)
n担任全球影响投资网络董事会主席(2017-2022年)
n他是ACEADE Inc.董事会成员(2009-2020)；主席(2014-2020)
n他是幸存者悲剧援助计划董事会成员(2013-2019年)
n现任保诚金融公司副董事长兼董事会成员(2008-2019年)
卢克·S·海登三世
L.Hayden-FMAC.Board 9-7-2022-4643-FINAL (resize) small 1.jpg
67岁
董事自2022年2月以来
房地美委员会：
•运营和技术
•风险
上市公司董事职位：
•无
海登先生是一位经验丰富的高管，在抵押贷款和金融服务行业拥有广泛的专业背景。他在住房贷款方面拥有丰富的经验，包括抵押贷款产品的发起、服务和投资，并在住宅房地产金融、资本市场和风险管理方面拥有深厚的专业知识。
经验和资格
n现任海登咨询公司首席执行官(2012年至今)
n现任住宅抵押贷款服务控股公司副董事长(2013-2021年)
n采访PHH抵押贷款公司的总裁(2010年至2012年)
n曾在GMAC Residential Capital担任执行副总裁兼董事高级董事(2007-2008)
n他担任过各种职位，包括摩根大通公司及其前任的执行副总裁(1992-2005)
n曾在安全太平洋国家银行担任各种职位，包括住宅房地产集团二级营销高级副总裁(1989-1992)
n曾在加州第一利息银行担任多个职位，包括抵押贷款部门高级副总裁(1980-1989)
n曾在拉尔夫·C·萨特罗公司担任信贷员和贷款购买者(1978-1980)



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董事、公司治理和高管董事

克里斯托弗·E·赫伯特
C. Herbert-FMAC.Board 9-7-2022-4901-FINAL (resize) small 1.jpg
63岁
2018年3月至今的董事
房地美委员会：
•薪酬与人力资本
•执行人员
•使命和住房可持续性，主席
•风险
上市公司董事职位：
•无
赫伯特先生是政府和教育部门经验丰富的领导者。他为董事会提供了住房政策的深入知识，包括低收入住房和城市发展，包括拥有住房的财务和人口层面。
经验和资格
n曾在哈佛大学住房研究联合中心管理董事，并在哈佛大学设计研究生院担任城市规划与设计讲师(2015年至今)
n哈佛大学住房研究联合中心董事研究员(2010年至2014年)
n他是Abt Associates，Inc.的高级助理(1997-2010)
n美国全国房地产经纪人协会战略智库理事(2022年至今)
n他是象牙创新顾问委员会成员(2021年至今)
n    仁人家园家庭成本内阁和研究咨询委员会成员(2019年至今)
n他是住房所有权保护基金会董事会成员(2011-2019年)
n他是负责任贷款中心研究咨询委员会成员(2006-2019年)
n他是GreenPath Financial Wellness董事会成员(2017-2019年)
n现任波士顿联邦储备银行社区发展研究咨询委员会委员(2014-2016)
格蕾丝·A·赫布舍尔
G.Huebscher-FMAC.Board 9-7-2022-4776-FINAL_small v11.jpg
64岁
董事自2017年12月以来
房地美委员会：
•薪酬与人力资本
•执行人员
•运营和技术
•风险，主席
上市公司董事职位：
•无
赫布舍尔是一位在资本市场和房地产领域拥有丰富经验的高管。她为董事会带来了深厚的多家族行业知识、创业经验以及风险监督和执行管理专业知识。
经验和资格
n--第一资本商业银行首席顾问(2017)
n作者，第一资本多家族金融有限责任公司的总裁(2013年至2017年)
n他是Beech Street Capital LLC的联合创始人兼首席执行官(2009-2013)
n他在房利美担任各种职位，包括资本市场部副总裁(1997-2009)
n现任《凯尼恩审查》董事会成员(1998年至今)
n现任抵押贷款银行家协会商业理事会理事(2014-2017)



房地美MAC|2023 Form 10-K
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董事、公司治理和高管董事

莎拉·马修
S.Mathew-FMAC.Board 9-7-2022-4908-FINAL (resize) small 1.jpg
68岁
董事自2013年12月以来
房地美委员会：
•行政总裁、主席
上市公司董事职位：
•嘉年华集团公司
•Dropbox，Inc.
•道富集团
马修女士是一名拥有全球金融、技术和综合管理经验的高管。Mathew女士丰富的商业、财务和管理经验，以及她在上市公司董事会和审计委员会的经验，使她能够在董事会监督我们的财务报告和合规事项的内部控制方面做出宝贵贡献。自2019年2月以来，Mathew女士一直担任我们董事会的非执行主席。她将于2024年2月19日退休并离开董事会。
经验和资格
n曾在邓白氏公司担任多个职位(2001年至2013年)，包括董事长兼首席执行官(2010年至2013年)；总裁兼首席运营官(2007年至2010年)；高级副总裁兼首席财务官(2001年至2006年)
n    在宝洁公司担任多个财务和管理职位，包括澳大利亚、亚洲和印度财务副总裁(1983-2001)
n    嘉年华公司和嘉年华公司董事会和审计委员会成员(2022年至今)
n    Dropbox，Inc.董事会成员以及审计和薪酬委员会成员(2021年至今)
n现任道富银行董事会成员、执行和审核委员会成员、人力资源委员会主席、道富集团提名、公司治理和风险委员会前成员(2018年至今)
n    Xos，Inc.(前NextGen收购公司)董事会和审计委员会成员兼薪酬委员会主席(2020-2022)
n现任利洁时本基瑟集团董事会和审计委员会成员(2019-2021)
n现任金宝汤公司董事会成员、审计委员会、财务委员会和企业发展委员会成员(2005-2019年)
n现任董事会成员；审计、合规和风险委员会主席；提名和治理委员会成员；Shire plc薪酬委员会前成员(2015-2019年)
n现任雅芳产品公司董事会成员、财务、提名和公司治理委员会成员(2014-2016)
n苏黎世金融服务集团国际顾问委员会委员(2012-2017)
n邓白氏公司董事会成员(2008-2013)



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董事、公司治理和高管董事

艾伦·P·梅里尔
A.Merrill-FMAC.Board 9-7-2022-4807-FINAL small.jpg
57岁
董事自2020年9月以来
房地美委员会：
•审计
•使命与住房可持续性
•提名和治理
上市公司董事职位：
•Beazer Home USA，Inc.
梅里尔是住宅建筑业的一名高管。他为董事会带来了对房地产市场的广泛专业知识和深入知识，以及相当多的行政领导、金融经验和公共政策专业知识。
经验和资格
n曾在Beazer Home USA，Inc.担任多个职位，包括董事会主席、首席执行官总裁，以及执行副总裁兼首席财务官(2007年至今)
n他在Move，Inc.担任过各种领导职务，包括企业发展和战略执行副总裁，以及Move，Inc.旗下HomeBuilder.com的总裁(2000年至2007年)
n他在瑞银集团及其前任担任过各种职位，包括董事董事总经理和全球资源集团联席主管(1987-2000)
n现任Builder Homesite，Inc.董事会成员(2011年至今)
n他是美国领先建筑商的董事会成员(2011年至今)
n现任哈佛大学住房研究联合中心董事会成员(1992年至今)
阿尔贝托·G·穆萨利姆
A.Musalem-FMAC.Board 9-7-2022-4851-FINAL (resize) small 1.jpg
55岁
董事自2021年6月以来
房地美委员会：
•薪酬与人力资本
•运营和技术
•风险
上市公司董事职位：
•曼氏集团
穆萨利姆先生是一名金融高管，他带来了成熟的领导力和丰富的投资管理经验、经济和公共政策专业知识，以及资本市场、银行资本和流动性监管以及金融监管政策的广泛知识。穆萨利姆先生自2021年6月以来一直担任我们的董事会成员。他已递交辞呈，并将于2024年2月19日离开董事会。
经验和资格
n 乔治城大学兼职教授（2022年至今）
n Evince Asset Management LP首席执行官兼联合创始人，量化投资管理公司（2018-2022）
n 纽约联邦储备银行执行副总裁（2014-2016）
n School the World主席兼董事会成员（2012-2017）
n Tudor Investment Corporation董事总经理兼合伙人（2000-2013）
n 约翰·霍普金斯大学兼职教授（2007年）
n 国际货币基金组织经济学家（1996-2000年）
n 《Bankers Trust》（1995年）
n McKinsey & Co.（1994）
n 曼氏集团董事会及审核、风险及薪酬委员会成员（2022年至今）




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董事、公司治理和高管公司治理

公司治理
我们的企业管治常规
我们致力于企业管治的最佳实践。我们的董事会已采纳该指引，该指引体现了我们的许多长期做法、政策和程序，可在我们的网站上查阅， www.freddiemac.com/governance/pdf/gov_guidelines.pdf.我们的董事会每年审查该准则，并根据我们运营的监管和立法环境以及不断发展的最佳实践定期对其进行评估。

该准则旨在为管理层和董事会之间的有效合作提供条件。我们已制定以下特定企业管治常规：

n此外，我们的董事会设有独立的非执行主席，其职责包括主持非雇员或独立董事的董事会会议和执行会议。
n他说，我们所有的董事都是独立的，除了首席执行官。
n他说，审计委员会、CHC委员会、提名和治理委员会、使命和住房可持续发展委员会、运营和技术委员会以及风险委员会都完全由独立董事组成。
n我们的董事是每年选举一次的。
n他说，每个委员会都按照董事会批准的书面章程运作。章程可在以下网址查阅：Http://www.freddiemac.com/governance/board-committees.html.
n许多独立董事在没有管理层的情况下定期开会。
n董事会和每个审计委员会、CHC委员会、提名和治理委员会、使命和住房可持续性委员会、运营和技术委员会以及风险委员会都进行年度自我评估。
n通常，新董事会收到关于公司的全面介绍，以及他们被任命到的委员会所特有的问题。
n目前，所有董事都可以接受并鼓励使用第三方继续教育。
n公司管理层为董事会及其委员会提供关于影响公司的实质性问题的深入技术简报。
n他说，CHC委员会至少每年审查一次管理人才和继任计划。
董事的独立性及其相关思考
提名和治理委员会评估了我们每一位非雇员董事会成员的独立性，并向董事会提出了有关建议，以供决定和批准。就该等厘定而言，我们采用指引第4及第5节及纽约证券交易所上市公司手册第303A.02节所载的独立性定义。虽然我们的股票不再在纽约证券交易所上市，但纽约证券交易所上市公司手册中的某些公司治理要求，包括与独立性有关的要求，继续适用于我们，因为它们通过引用被纳入公司治理规则。根据提名和治理委员会的评估和建议，董事会决定所有现任非雇员董事会成员都是独立的。德维托先生不被认为是独立的，因为他是我们的首席执行官。
我们的董事会决定，我们的审计委员会、CHC委员会、提名委员会和治理委员会的所有成员，以及使命和住房可持续发展、运营和技术以及风险委员会的主席都是独立的，符合准则第4和第5节以及纽约证券交易所上市公司手册第303A.02节的含义。我们的董事会还决定：(1)我们的审计委员会的所有成员在交易法规则10A-3和纽约证券交易所上市公司手册第303A.06节的含义内是独立的；以及(2)我们的CHC委员会的所有成员在交易法规则10C-1和纽约证券交易所上市公司手册第303A.02(A)(Ii)节的含义内是独立的。
在确定每个董事的独立性时，董事会审查了以下类别或类型的关系，以及指南第5节中包含的标准具体涉及的类别或类型，以确定这些关系，无论是单独的还是合计的，都将构成董事与我们之间的重大关系，从而损害董事作为董事会成员的判断，或造成此类损害的感知或外观：
n    与商业伙伴的雇佣关系。赫伯特先生受雇于一家从事或曾经与我们有业务往来的组织，该组织在我们和该组织之间进行付款。根据指导方针，这些付款不需要具体的独立性决定，因为它们不超过过去三个财政年度每年该组织合并毛收入的100万美元或2%。在考虑了我们与该组织的具体关系的性质和范围后，我们的董事会得出结论，这项业务



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董事、公司治理和高管公司治理

我们之间的关系并不构成赫伯特先生和我们之间的实质性关系，这会损害他作为我们董事的独立性。
查弗斯先生、海登先生和赫布舍尔女士的直系亲属受雇于与我们或曾经与我们有业务往来的公司，从而导致我们与这些公司之间的付款。在考虑了公司与直系亲属以及公司与房地美之间的具体关系的性质和范围后，我们的董事会得出结论，这些业务关系不会构成会损害查弗斯先生、海登斯先生或赫布舍尔女士作为我们董事的独立性的实质性关系。
n    与竞争对手的雇佣关系。Huebscher女士的直系亲属受雇于房地美的竞争对手公司。在考虑了竞争对手与直系亲属以及竞争对手与房地美之间的具体关系的性质和范围后，我们的董事会得出结论，这种业务关系不构成会损害Huebscher女士作为我们董事的独立性的实质性关系。
n    与商业伙伴的董事会成员身份。查弗斯先生、德拉蒙德先生、赫伯特先生和美林先生担任与我们有业务往来的其他组织的董事，从而在我们和这些组织之间进行付款。在考虑了这些组织与我们之间特定关系的性质和范围，以及这些董事会成员是这些其他组织的董事而不是员工的事实后，我们的董事会得出结论，这些业务关系不会构成损害他们作为我们董事的独立性的实质性关系。
n    与商业伙伴的财务关系。布鲁姆、吉拉尼、格里尔和海登先生分别持有与我们有重大业务往来的公司的股票，这种所有权占他们各自净资产的很大一部分。为了消除他们各自的股权可能产生的任何潜在利益冲突，我们已经建立了机制，根据这些机制，他们将回避讨论和处理董事会或他们现在或曾经是成员的任何委员会所审议的任何与他们拥有该等股权的公司直接相关的事项。在经常向董事会提交有关这些公司的事项的情况下，我们已经建立了正式的回避安排。审计委员会主席与非执行主席协商(或在涉及审计委员会主席的情况下单独与非执行主席协商)，处理关于回避特定讨论或行动是否适当的任何问题。
在评估Bloom先生、Gillani先生、Grier先生和Hayden先生的独立性时，鉴于他们持有我们业务合作伙伴的股份，我们的董事会考虑了我们与这些业务合作伙伴的业务关系的性质和程度，以及他们各自的股份所有权可能对他们作为我们董事的独立判断产生的任何潜在影响，并考虑了相关的回避机制。我们的董事会的结论是，这些机制解决了与股票所有权有关的任何实际或潜在的利益冲突。因此，我们的董事会得出结论，布鲁姆先生、吉拉尼先生、格里尔先生和海登先生对我们业务伙伴的股权并不构成会损害他们作为我们董事的独立性的实质性关系。



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董事、公司治理和高管公司治理

董事会和董事会委员会信息
董事会及董事会委员会的职权
董事代表管家服务，并在管家的指示下行使权力，并负有照顾管家和对管家忠诚的受托责任。尽管保管人已授权董事会及其委员会根据适用的法规、法规、指导方针、命令和指令以及我们的章程和委员会章程中规定的职责和权力行使职能，但保管人仍为自己保留某些批准权。2008年、2012年和2017年，监管机构向董事会提供了指示，要求房地美在采取某些行动之前与监管机构协商并获得监管机构的决定。
目前修订的保管人指示要求我们在根据购买协议就任何需要财政部同意或咨询的事项采取行动之前，获得保管人的决定。看见 注2 关于根据购买协议需要财政部批准的事项清单。
保管员修订后的指示还要求我们在采取下表所列领域的行动之前，得到保管员的决定。对于某些事项，保管人修订后的指示规定，董事会必须在我们要求保管人做出决定之前对该事项进行审查和批准，而对于其他事项，董事会应决定董事会的适当参与程度。
需要董事会事先审查和批准的事项其他事项
•赎回或回购我们的次级债务，除非为遵守《购买协议》第5.7节的规定而有必要；
•创建任何子公司或关联公司，或与子公司或关联公司进行实质性交易，但与CS进行的例行、持续交易或在正常业务过程中与子公司或关联公司进行的创建或交易除外；
•更改或取消董事会风险限额，将导致我们可能承担的风险金额增加；
•保留和终止外聘审计员，对我们的财务报表和财务报告内部控制进行综合审计；
•终止担任董事会顾问的律师事务所；
•建议修改本公司的章程或董事会委员会章程；
•厘定或增加支付予管理局成员的补偿或利益；及
•制定年度经营预算。
•会计政策发生重大变化；
•在我们的业务运营、活动和交易中，根据我们管理层的合理商业判断，很可能导致信用、市场、声誉、运营或其他关键风险显著增加的拟议变化；
•影响或质疑保管人的权力、我们在托管中的地位、托管的法律效力、购买协议的解释、与财政部的金融代理协议的条款和条件或我们在金融代理协议下的表现的事项，包括我们对诉讼的发起或实质性回应；
•与任何证券诉讼索赔有关的协议，以及当争议金额超过5,000万美元时，我们根据这些协议就要求、索赔、诉讼、诉讼、起诉、监管程序或税务事宜达成和解、解决或妥协的协议，包括当争议总额超过5,000万美元时，与同一交易对手达成的涉及相同争议或共同事实的每项单独协议(该条款不包括在正常业务过程中进行的贷款解决)；
•合并、收购和变更关键交易对手的控制权，我们有直接的合同权利停止与该关键交易对手的业务往来或反对该实体的合并或收购；
•根据联邦住房金融局的指示，对符合联邦抵押协会的要求、政策、框架、标准或产品进行变更；
•属于新交易类型的信用风险转移，条款有任何重大变化的经常性交易，以及涉及以前未包括在风险转移交易中的抵押品类型的交易；
•抵押服务权销售和转让涉及：
◦向非银行受让人提供10万或以上贷款;或
◦向任何受让人服务机构提供25，000笔或更多贷款，如果转让将使受让人的房地美和房利美拥有的严重拖欠贷款数量增加至少25%，并且服务转让至少有500笔严重拖欠贷款;以及
•可能对我们的员工产生重大影响的员工薪酬变动，包括但不限于留任奖励、特殊激励计划和绩效加薪池资金。
此外，FHFA要求我们及时向其提供以下通知：（1）代表当前业务实践、运营、政策或战略发生重大变化的活动，而这些变化未在上述管理人决策项目中得到解决;（2）对一致要求、政策、框架、标准或产品的例外和豁免，如果未按照上述要求提交FHFA供管理人批准的话;及（3）对先前发布的非最低限度财务报表的会计错误更正。然后，FHFA将确定任何此类项目是否需要管理员批准。有关托管的更多信息，请参见 MD&A-托管及相关事宜.



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董事、公司治理和高管公司治理

董事会委员会
董事会有七个常设委员会：审计，CHC，执行，使命和住房可持续性，提名和治理，运营和技术以及风险。除执行委员会外，所有常设委员会均定期举行会议，并由独立董事担任主席及全部由独立董事组成。委员会代表董事会履行重要职能。委员会主席审查和批准各自委员会所有会议的议程。常设委员会的章程描述了每个委员会的职责，并已由董事会通过，并由管理员批准。这些章程可在我们的网站上查阅， Http://www.freddiemac.com/governance/board-committees.html.
截至2024年2月14日，各委员会的成员（下文另有说明者除外）及各委员会于2023年举行的会议次数载于下文，其后为各委员会主要职责的说明。



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董事、公司治理和高管公司治理

委员会委员会会议 2023年椅子成员
审计委员会9阿利姆·吉拉尼
•
凯瑟琳·L·凯西
•
凯文·G·查弗斯
•
兰斯·F·德拉蒙德
•艾伦·P·梅里尔
薪酬和人力资本委员会6兰斯·F·德拉蒙德•马克·H·布鲁姆
•阿利姆·吉拉尼
•克里斯托弗·E·赫伯特
•格蕾丝·A·赫布舍尔
•阿尔贝托·G·穆萨利姆
执行委员会1莎拉·马修•马克·H·布鲁姆
•
凯瑟琳·L·凯西(1)
•迈克尔·J·德维托
•兰斯·F·德拉蒙德
•阿利姆·吉拉尼
•克里斯托弗·E·赫伯特
•格蕾丝·A·赫布舍尔
使命和住房可持续发展委员会4克里斯托弗·E·赫伯特•凯瑟琳·L·凯西
•
凯文·G·查弗斯
•艾伦·P·梅里尔
提名和治理委员会7
凯瑟琳·L·凯西(1)
•
凯文·G·查弗斯
•
马克·B·格里尔
•艾伦·P·梅里尔
运营和技术委员会4马克·H·布鲁姆•兰斯·F·德拉蒙德
•卢克·S·海登
•格蕾丝·A·赫布舍尔
•阿尔贝托·G·穆萨利姆
风险委员会6格蕾丝·A·赫布舍尔•马克·H·布鲁姆
•马克·B·格里尔
•卢克·S·海登
•克里斯托弗·E·赫伯特
•阿尔贝托·G·穆萨利姆
(1)自2023年9月6日起，Casey女士成为提名和治理委员会主席和执行委员会成员。在此之前，格里尔先生曾担任提名和治理委员会主席。





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董事、公司治理和高管公司治理

自2024年2月19日，也就是管理人书面同意选举董事的生效日期起，每个委员会的成员如下：
委员会椅子成员
审计委员会阿利姆·吉拉尼•凯瑟琳·L·凯西
•
凯文·G·查弗斯
•艾伦·P·梅里尔
•罗伊·斯旺
薪酬和人力资本委员会
凯文·G·查弗斯
•马克·H·布鲁姆
•克里斯托弗·E·赫伯特
•格蕾丝·A·赫布舍尔
•罗伊·斯旺
执行委员会兰斯·F·德拉蒙德•马克·H·布鲁姆
•凯瑟琳·L·凯西
•
凯文·G·查弗斯
•迈克尔·J·德维托
•阿利姆·吉拉尼
•克里斯托弗·E·赫伯特
•格蕾丝·A·赫布舍尔
使命和住房可持续发展委员会克里斯托弗·E·赫伯特•凯瑟琳·L·凯西
•
凯文·G·查弗斯
•艾伦·P·梅里尔
提名和治理委员会凯瑟琳·L·凯西•阿利姆·吉拉尼
•
马克·B·格里尔
•艾伦·P·梅里尔
运营和技术委员会马克·H·布鲁姆•卢克·S·海登
•格蕾丝·A·赫布舍尔
•罗伊·斯旺
风险委员会格蕾丝·A·赫布舍尔•马克·H·布鲁姆
•马克·B·格里尔
•卢克·S·海登
•克里斯托弗·E·赫伯特





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董事、公司治理和高管公司治理

审计委员会
审计委员会负责监督公司的会计和财务报告及披露流程，管理层建立的披露和内部控制系统的充分性，以及公司财务报表的审计。其中，审核委员会：（1）委任独立核数师并评估其独立性及表现;（2）审阅独立审核及内部审核的审核计划及结果;及（3）审阅遵守法律及监管规定的情况。审核委员会于2023年有关监督独立核数师的活动详情载于 主要会计费用和服务- 独立审计师服务和费用的批准.审计委员会还审查了房地美的ESG报告和披露，管理层认为这些报告和披露是重要的。
审计委员会定期审查公司的指导方针和政策，指导评估和管理公司风险的过程，并定期审查公司的主要财务风险敞口以及管理层为监控和控制此类风险敞口而采取的措施。审核委员会亦批准所有有关委任、罢免及补偿向审核委员会独立汇报的总审计师（内部审计部主管）的决定，以及内部审计部的年度奖励资金水平。
审计委员会符合《交易法》第3（a）（58）（A）条中“审计委员会”的定义和《交易法》第10A-3条的要求。虽然我们的股票不再在纽约证券交易所上市，但《纽约证券交易所上市公司手册》的某些企业治理要求，包括与审计委员会有关的要求，继续适用于我们，因为这些要求已通过引用纳入《企业治理规则》。审计委员会符合《纽约证券交易所上市公司手册》第303A.06和303A.07节中的“审计委员会”要求。董事会已经确定，我们审计委员会的所有成员都是独立的，并且具有财务知识，自2019年1月以来一直担任审计委员会成员的Gillani先生及其现任主席符合SEC法规中“审计委员会财务专家”的定义。
薪酬和人力资本委员会
CHC委员会监督公司的薪酬和福利政策和计划，以及其他人力资本事务，包括：（1）对继任计划和人才发展计划和举措的年度审查;（2）我们的DEI计划和政策，以及这些计划和政策的结果;以及（3）设计和执行旨在加强我们的文化和员工敬业度的举措。公司考虑和确定高管薪酬的流程，以及CHC委员会在这些流程中的作用，详见 高管薪酬- CD&A. CHC委员会的报告载于 高管薪酬-CD&A-薪酬和人力资本委员会报告。
虽然CHC委员会在考虑和建议高管薪酬方面发挥着重要作用，但FHFA作为我们的管理者和监管者，积极参与确定此类薪酬。因此，文委会的权力和灵活性受到若干限制，如 高管薪酬- CD&A -其他高管薪酬考虑因素- 法律、法规和监管机构对高管薪酬的限制。
有关CHC委员会的结论，即我们的薪酬政策和做法不会产生合理可能对我们产生重大不利影响的风险的讨论，请参阅 高管薪酬-薪酬与风险。
有关CHC委员会在一般人力资本方面的作用的讨论，请参见简介-我们的业务-主要业务策略-人力资本管理。
CHC委员会完全由独立董事组成。2023年期间，CHC委员会的成员中没有人是房地美的官员或员工，也没有与我们有任何关系，这是我们根据S-K条例第407(E)(4)项的规定必须披露的。
执行委员会
执行委员会由非执行主席、其他常设委员会主席和我们的首席执行官组成。它由独立董事组成，但我们的首席执行官除外，并被授权在董事会会议之间行使董事会的公司权力，但根据我们的章程和章程或其他规定保留给董事会的权力除外。



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董事、公司治理和高管公司治理

使命和住房可持续发展委员会
特派团和住房可持续发展委员会完全由独立董事组成，负责监督我们的战略和重大举措的发展、规划、实施、绩效和执行，这些战略和倡议与我们促进负担得起、公平和可持续发展的承诺有关。任务和住房可持续发展委员会监督：(1)制定和执行旨在帮助我们实现我们的负担得起的住房和义务的战略、举措和活动，以服务于目标，增加可持续获得信贷的机会，并实施我们的住房可持续性和公平住房倡议；(2)遵守公平贷款法律和法规，包括我们的公平贷款合规计划以及关键使命和住房可持续性举措的公平贷款影响；(3)审查与执行我们的使命、住房可持续性和公平贷款战略和举措有关的管理报告；以及(4)审查旨在促进住房适应以更好地适应气候变化或改善住房以减轻气候影响的倡议。
提名和治理委员会
提名和治理委员会完全由独立董事组成，监督公司的公司治理，包括审查公司的章程和指导方针。提名和治理委员会还包括：(1)协助董事会及其委员会进行年度自我评估，并寻找合格的个人担任董事；(2)审查董事会成员的独立性和资格，并建议董事会委员会的成员身份；以及(3)审查高级管理层成员以及某些相关人士交易的潜在利益冲突。
运营和技术委员会
运营和技术委员会完全由独立董事组成，负责监督我们的企业信息、运营和技术战略以及信息、运营弹性和企业第三方治理计划的发展和执行。具体地说，运营和技术委员会：(1)监督我们的信息、运营和技术战略和规划，以及对实现我们的使命、战略和业务目标至关重要的技术举措的实施；(2)与风险委员会一起，监督我们对信息(包括网络安全)、技术、运营弹性和企业第三方治理风险的管理，包括这些风险将对我们使命和业务目标的实现产生不利影响的可能性；(3)监督我们的信息(包括网络安全和信息安全)、运营弹性和企业第三方治理计划，包括风险和控制；(4)酌情从EO&T和业务领域收到与我们的技术战略、实践、管理和创新潜力相关的报告；以及(5)审查并建议董事会批准EO&T年度业务计划，包括相关的业绩指标，并对照该计划对EO&T进行评估。业务和技术委员会还审查分配给全企业业务和技术的能力和资源的充分性，并监测和评价可能影响我们的战略和业务目标的技术趋势。看见MD&A-风险管理-网络安全风险 – 网络安全治理以获取更多信息。

风险委员会
风险委员会完全由独立董事组成，在整个企业范围内监督公司的风险管理框架，包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险(包括网络安全)、合规风险、气候风险和战略风险。风险委员会审查并建议公司的企业风险政策和董事会层面的风险偏好声明、指标和限制供董事会批准，监督管理层遵守董事会风险限制的情况，并在通知董事会的情况下批准任何例外情况，除其他职责外，还进行重要的审查：(1)企业风险暴露；(2)风险管理战略；(3)风险管理审查和评估的结果；以及(4)新出现的风险。风险委员会还审查我们受到气候变化潜在负面影响的风险，监督我们气候风险框架的制定和实施，并审查分配给环境风险管理的能力和资源的充分性。风险委员会还批准与CRO的任免有关的所有决定，CRO独立向风险委员会报告。






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董事、公司治理和高管公司治理

董事会领导结构
管理人建立的领导结构要求首席执行官和董事会主席的职位由不同的人担任。此外，FHFA的公司治理规则要求董事会主席的职位由纽约证券交易所规则定义的独立董事填补。
与董事的沟通
有意向董事会或其成员传达有关联邦住宅贷款抵押公司的任何关注或问题的人士，可以邮寄给公司秘书联邦住宅贷款抵押公司，邮编：22102-3110，邮编：8200Jones Branch Drive，邮箱：boardofducters@freddiemac.com。函件可送交非执行主席、董事任何其他董事或董事，或董事团体，例如独立董事或非雇员董事。
《行为守则》
我们为员工和董事会成员制定了不同的行为准则。员工行为准则是高级管理人员和财务人员的道德准则。所有员工，包括高级管理人员和财务官，都必须签署年度确认，表明他们已经阅读并同意遵守员工行为准则，并将报告疑似违反员工行为准则的情况。当董事加入我们的董事会时，董事们确认他们已经审查和理解董事行为准则，并同意遵守其中的条款，每个董事公司每年都会重新执行这样的确认。
我们提供了我们的员工和董事行为准则的副本，并且需要披露的任何修订或豁免都发布在我们的网站上：Www.freddiemac.com/governance/code-conduct.html.
董事薪酬
非雇员董事会成员以现金预聘金的形式获得薪酬，按季度支付。非雇员董事出席董事会会议或其所属董事会委员会的合理自付费用，以及与履行董事职责有关的其他合理开支，亦可获报销。
我们的董事完全以现金支付报酬，因为购买协议禁止我们在未经财政部事先书面同意的情况下发行任何股票。看见高管薪酬-CD&A-EMCP概述。与我们高管的薪酬不同，董事薪酬计划中没有针对根据业务业绩而变化的薪酬的规定。尽管激励性薪酬可能会给管理层提供强大的激励，以制定和执行业务计划并取得积极的财务结果，但我们认为，这种激励性薪酬与董事会的监督作用不一致。
2023年非员工董事薪酬水平
董事会在托管期间的薪酬水平如下表所示。
表61--董事会薪酬水平
公告牌服务现金补偿
非执行主席年度聘用费$290,000 
非雇员董事年度聘用费(非执行主席除外)160,000 
委员会服务现金补偿
审计委员会主席年度聘用费$25,000 
风险委员会主席年度聘用权15,000 
委员会主席年度聘用费(审计或风险除外)10,000 
审计委员会成员的年度聘任10,000 




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董事、公司治理和高管公司治理

2023年董事补偿
下表概述于二零二三年担任非雇员董事的所有人士所赚取的二零二三年薪酬。
表62 -主任报酬
非员工董事
赚取的费用或
以现金支付(1)
总计
莎拉·马修$290,000$290,000
马克·H·布鲁姆170,000 170,000 
凯瑟琳·L·凯西(2)
173,179 173,179 
凯文·G·查弗斯170,000 170,000 
兰斯·F·德拉蒙德180,000 180,000 
阿利姆·吉拉尼185,000 185,000 
马克·B·格里尔(3)
166,821 166,821 
卢克·S·海登160,000 160,000 
克里斯托弗·E·赫伯特170,000 170,000 
格蕾丝·A·赫布舍尔175,000 175,000 
艾伦·梅里尔 170,000 170,000 
阿尔贝托·G·穆萨利姆
160,000 160,000 
(1)我们并无为非雇员董事设立退休金或退休计划，所有薪酬均以现金支付，并无支付其他薪酬。因此，我们省略了“养老金价值和非限定递延补偿收入的变化”和“所有其他补偿”列。
(2)Casey女士于2023年9月成为提名和治理委员会主席。
(3)格里尔于2023年9月辞去提名和治理委员会主席一职。

赔偿
我们已作出安排，就某些责任向我们的董事作出赔偿，而这些责任与我们的行政人员所处的条款相类似。被剥夺了身份。有关这些术语的说明，请参见高管薪酬- CD&A - 与近地天体就业有关的书面协议--赔偿协议.




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董事、公司治理和高管行政人员

行政人员
截至2024年2月14日，我们的高管如下：
迈克尔·J·德维托
年龄所属年份职位
592021首席执行官
德维托先生自2021年6月以来一直担任我们的首席执行官和董事会成员。他通知我们，他打算辞去首席执行官一职，并从2024年3月15日起离开董事会。看见D董事、公司治理和执行官员-董事-董事个人资料 寻找德维托先生的传记。
迈克尔·T·哈钦斯
年龄所属年份职位
682013总裁
哈钦斯先生从2020年11月开始担任我们的临时总裁，自2020年12月起担任我们的总裁。在这一职位上，他负责公司的单一家族业务和多家族、投资和资本市场以及EO&T部门。他曾于2015年1月至2020年11月担任投资和资本市场部执行副总裁，并于2013年7月至2015年1月担任投资和资本市场部高级副总裁。2007年至2013年，在加入房地美之前，哈钦斯是金融服务公司PrinceRidge的联合创始人兼首席执行官。在创立PrinceRidge之前，他于1996年至2007年在瑞银集团工作，担任过各种高级管理职位，包括固定收益利率和货币集团的全球主管。在加入瑞银之前，哈钦斯先生于1986年至1996年在所罗门兄弟公司工作，在那里他担任过多个管理职位，包括固定收益资本市场部的联席主管。
克里斯蒂安·M·洛恩
年龄所属年份职位
542020执行副总裁兼首席财务官
罗恩先生自2020年6月以来一直担任我们的执行副总裁兼首席财务官。在这一职位上，他负责公司的会计、资本监督、可持续性、财务控制、财务规划和报告、投资者关系、采购和税务。Lown先生从Navient Corporation加盟Freddie Mac，于2017年3月至2020年6月在Navient Corporation担任执行副总裁兼首席财务官。在此之前，他于2006年至2017年在摩根士丹利担任金融机构集团董事董事总经理兼全球金融科技北美银行和多元化金融联席主管；2003年至2006年在瑞银集团担任金融机构集团董事董事总经理；2001年至2003年在瑞士信贷第一波士顿担任金融机构集团副主管。
约翰·格莱斯纳
年龄所属年份职位
512010高级副总裁-投资和资本市场
自2021年4月以来，格雷斯纳先生一直担任我们的高级副总裁，负责投资和资本市场。在这一职位上，他负责管理我们的流动性、融资、证券化和衍生品活动，以及我们的单一家庭抵押贷款证券和贷款投资组合。2018年3月至2021年4月，他担任我们的资产和负债管理高级副总裁兼财务主管，负责监督我们的公司财务职能、流动性管理和利率对冲活动。他还负责监管投资和资本市场部的交易对手信用风险活动，并为我们的投资者和客户提供担保贷款。他之前曾在证券销售和交易集团以及抵押贷款债券和现金窗口等部门工作。在2010年重新加入房地美之前，他曾在Friedman、Billings、Ramsey Group和GMAC ResCap担任过各种交易职位。
阿尼尔·D·印度加
年龄所属年份职位
602015执行副总裁-CRO
自2015年7月以来，Hindja先生一直担任我们的执行副总裁-CRO和ERM负责人。在这一角色中，他负责公司的全企业风险框架，并为风险职能提供总体指导和领导。他从巴克莱公司加盟房地美，从2009年开始担任越来越广泛的风险管理职务，包括巴克莱非洲集团有限公司的CRO，董事集团零售信贷风险的CRO，以及巴克莱英国零售银行的CRO。



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董事、公司治理和高管行政人员

在巴克莱任职期间，他在花旗集团担任了19年的不同职位，在全球消费业务的财务、运营、销售和分销、业务和风险管理方面承担着越来越多的责任。这些人包括董事的全球消费信贷风险，北美消费者贷款集团的CRO，以及花旗房屋净值的首席执行官总裁。
海蒂·L·梅森
年龄所属年份职位
582022执行副总裁兼总法律顾问
梅森女士自2022年3月以来一直担任我们的执行副总裁和总法律顾问。在这一角色中，她负责监督我们的法律战略、服务和资源。她亦负责管理所有公司管治事宜。梅森女士在法律领域拥有超过25年的经验，包括抵押贷款和服务、公平贷款、信贷渠道和监管事务等。在加入房地美之前，梅森女士在富国银行工作了17年，最近担任执行副总裁和高级副总法律顾问。在富国银行任职期间，梅森领导了对其所有消费者业务的法律支持，包括抵押贷款业务。她之前曾担任富国银行公司法律团队负责人，负责公司治理、证券、银行监管事项、劳动法和其他许多领域的全企业法律支持。从2020年10月到2022年2月，梅森女士担任ElevateNext Law的合伙人，这是一家由女性持有多数股权的律师事务所，为美国各地的金融服务公司提供法律、咨询和监管合规服务。
索努·米塔尔
年龄所属年份职位
412023高级副总裁-单一家族收购
米塔尔先生自2023年3月以来一直担任我们的高级副总裁和单一家族收购主管。在这一职位上，米塔尔先生负责监督卖方参与、信贷、产品和负担得起的使命目标，以及支持这些活动的运营和技术。米塔尔先生在销售、运营、资本市场、战略、分析、产品管理和技术方面拥有丰富的经验。在加入房贷美之前，米塔尔先生于2018年3月至2023年3月在国民银行担任住房抵押贷款业务总裁、住房抵押贷款业务执行副总裁总裁和零售抵押贷款业务主管。2009年2月至2018年3月，他在Capital One担任生产和数字转型主管以及全国直接面向消费者销售主管。2000年至2009年，他在雪佛兰大通银行担任各种住房贷款和销售管理职位。
弗兰克·纳扎罗
年龄所属年份职位
622018执行副总裁-EO&T
纳扎罗先生于2019年10月至2021年4月担任首席信息官，并于2019年5月至2019年10月担任代理首席信息官，自2021年4月以来一直担任我们的执行副总裁-EO&T。他于2018年加入房地美，担任高级副总裁兼首席技术官，领导企业技术解决方案。他为公司的技术和网络安全战略提供全公司范围的领导。纳扎罗是一位成就卓著的高级技术高管，在金融服务业拥有20多年的经验。凭借在基础设施、应用和网络安全方面的深入知识，他带来了转型技术活动方面的丰富经验和强大的领导能力，这些都是EO&T的战略计划所必需的，包括云迁移、现代交付、员工技术体验和信息安全投资。在加入房地美之前，他于2016-2018年间担任Travelport LLC集团副总裁兼首席技术官(CTO)，负责全球云架构、基础设施、运营和网络安全。2012年至2016年，他在CIT集团担任首席技术官，负责转型、架构、技术战略、IT基础设施和网络安全。在此之前，他曾在加拿大皇家银行资本市场、布里奇沃特和瑞银担任过几个高级技术和管理职位。
凯文·帕尔默
年龄所属年份职位
472001高级副总裁-多家庭
帕尔默先生自2022年5月以来一直担任我们的高级副总裁和多家族负责人。在这一角色中，他监督该司努力在整个租赁住房市场提供稳定性、流动性和可负担性的所有方面。此前，Palmer先生曾领导我们的单一家庭部门的投资组合管理，包括监督公司近3万亿美元的担保业务，包括服务、定价和分析，以及监督我们的房地产投资组合，此外还监督领先的单一家庭CRT。在此之前，他担任过各种职位，在资本市场和风险方面的责任越来越大。



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董事、公司治理和高管行政人员

自2001年加入房地美以来，他一直在房地美担任管理职务，包括定价和分析部门的高级董事和非优质投资组合管理部门的董事。
拉维·尚卡尔
年龄所属年份职位
602022高级副总裁-单系列产品组合和服务
自2022年11月重新加盟以来，Shankar先生一直担任我们的高级副总裁兼单一家庭投资组合和服务主管。在这一职位上，尚卡尔先生负责监督该部门的投资组合管理、服务以及支持这些活动的运营和技术。他还在支持我们提供负担得起和公平的住房的使命方面发挥了重要作用。此外，自2022年11月以来，他一直担任CS的管理委员会成员。在此之前，Shankar先生于2021年8月至2022年10月在波士顿咨询集团担任高级顾问职位，并于2020年至2021年在联合批发抵押贷款公司担任高级顾问职位。在此之前，在2022年重新加入房地美之前，Shankar先生于2013至2016年担任房地美单一家庭部门投资组合管理高级副总裁，并于2016至2019年担任Freddie Mac投资和资本市场部副主管。他还在摩根大通工作了七年，担任了多个越来越高的职位，包括首席财务官、资本市场主管和大通家居金融的投资组合经理。在此之前，他在花旗集团担任了16年的各种高级职位。
Jerry·韦斯
年龄所属年份职位
652003执行副总裁-首席行政官
Weiss先生自2010年8月以来一直担任我们的执行副总裁兼首席行政官，并于2021年3月至2022年3月担任临时总法律顾问。作为首席行政官，他是公司与联邦住房金融局和财政部的高级行政联络人，他负责监管政府和行业关系、公共关系和数字通信、企业传播和营销、托管事务和倡议、经济和住房研究、监管事务和企业服务部门。此外，自2014年11月以来，他一直担任CS的管理委员会成员。在2010年8月之前，韦斯先生在2003年10月加入我们后，担任我们的首席合规官和其他各种高级管理职位。在此之前，韦斯先生于1990年至2003年在美林投资管理公司工作，包括担任第一副总裁和全球合规主管。1982年至1990年，韦斯先生在华盛顿特区的一家全国性法律事务所工作，在那里他专门从事证券监管和公司金融事务。



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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
高管薪酬
薪酬问题探讨与分析
本节包含有关我们的薪酬计划(所有这些计划都已得到FHFA批准)以及我们确定为我们提名的高管或近地天体在截至2023年12月31日的一年中的薪酬的信息。德维托先生通知我们，他打算从2024年3月15日起辞去首席执行官一职，离开董事会。
获任命的行政人员
迈克尔·J·德维托首席执行官
迈克尔·T·哈钦斯
总裁
克里斯蒂安·M·洛恩
执行副总裁兼首席财务官
Anil D. Hinduja 执行副总裁-CRO
海蒂·L·梅森执行副总裁兼总法律顾问
有关我们的主要业务目标以及我们在2023年实现这些目标的进展的信息，请参阅 简介-关于房地美 和介绍-我们的业务.
高管薪酬计划概述
2023年，除下文讨论的DeVito先生之外，每个近地物体的赔偿都由EMCP管理。EMCP平衡了我们留住和吸引高管人才的需求，促进了FHFA监管记分卡中的监管目标，以及管理层单独制定的与我们业务的商业方面相关的目标，这些目标包括在我们的企业记分卡中。EMCP项下的所有补偿均以现金支付，因为购买协议不允许我们向员工提供基于股权的补偿，除非获得财政部批准。
FHFA建议我们，EMCP的设计适用于我们的CEO以外的NEO，旨在实现和平衡三个主要目标：
n    保持较低的工资水平，以节省纳税人的资源。鉴于我们的监管地位，EMCP的设计通常是为了提供相对于未被监管的大型金融服务公司较低的薪酬水平。
n 吸引并留住管理人才。EMCP旨在吸引和留住具有有效管理大型金融服务公司所需的专业技能和知识的执行官。公司需要具备这些资格的执行官，以继续履行其在为住房市场提供流动性、稳定性和可负担性方面的重要作用。我们面临着其他公司对合格管理人员的竞争。CHC委员会定期考虑我们的行政人员的薪酬水平，以及是否需要改变以吸引和留住行政人员。看到 风险因素 以讨论与高管留任和继任规划相关的风险。
n 如果目标没有实现，就减薪。为了支持FHFA的托管目标并鼓励实现这些目标的业绩，每个NEO的目标TDC(CEO薪酬除外)的30%由风险递延工资组成，可根据托管和公司记分卡中反映的公司和个人业绩进行扣减。
FHFA对EMCP的目标以及对我们高管薪酬的法律和监管限制高管薪酬-CD&A-其他高管薪酬考虑因素 -法律、法规和保守者对高管薪酬的限制限制我们对EMCP进行更改的能力，并限制我们向高管支付的薪酬金额和类型。
CEO薪酬
德维托先生2023年的薪酬包括60万美元的年度基本工资水平，符合2015年《政府薪酬公平法》。由于对CEO薪酬的法定限制，他没有参加EMCP，因此，他在2023年没有获得任何取决于公司或个人业绩的薪酬。根据这些计划的条款，德维托有资格参加为房地美其他高管提供的所有员工福利计划。看见高管薪酬-2023年近地天体薪酬信息- 薪酬汇总表以获取更多信息。



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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
目标贸发局的要素
对于除首席执行官以外的所有近地天体，2023年《环境管理方案》下的薪酬包括以下内容：
基本工资递延工资
n
每个季度的收入，包括利息，支付(1)业绩年度后第一个季度的固定递延工资和(2)业绩年度后第二个季度的风险递延工资
固定递延工资风险递延工资
n
鼓励实现托管、公司和个人的绩效目标
托管计分卡及评估标准企业记分卡/个人
n
未经FHFA批准，不能超过60万美元
n
鼓励高管留任
n
根据托管记分卡业绩和评估标准进行扣减
n
根据公司计分卡和个人目标的业绩进行扣减
n
等于递延工资总额减去风险部分
与过去几年一样，每个NEO(我们的首席执行官除外)的目标TDC的30%是风险递延工资，其中一半可能会根据FHFA针对FHFA制定的目标对公司业绩的评估而被削减。另一半则根据公司业绩与董事会为业绩年度确定的目标和个人业绩相结合的情况进行削减。2019年，FHFA指示我们将某些高管(包括我们的近地天体)收到的风险递延工资的强制性延期期限从一年增加到两年。对于2020年1月1日之前聘用的高管，这一变化从2022年1月1日开始生效，适用于风险递延工资。对于在2020年1月1日或之后受聘的高管，这一变化立即生效。然而，根据FHFA在2022年6月发布的一项指令，对于在2020年1月1日之前聘用的高管，2022年赚取的风险递延工资的一半将在2023年支付，2022年赚取的剩余一半风险递延工资将在2024年的相应季度支付。对于在2023年及以后获得的补偿，所有风险递延工资将在业绩年度后的第二年按季度分期付款。只要公司处于托管状态，或者直到FHFA修改或撤销，风险递延工资的这一强制性延迟期就适用。
2023年衡量公司业绩的目标，以及根据这些目标和FHFA使用的评估标准对实际业绩进行的评估，见高管薪酬-CD&A- 确定2023年风险递延工资-- 基于托管记分卡业绩的风险递延薪酬和高管薪酬-CD&A- 2023年风险递延工资的确定 - 基于公司计分卡目标和个人绩效的风险递延工资。之所以选择这些绩效衡量标准，是因为它们反映了我们在托管期间的2023年目标。
看见高管薪酬-CD&A-其他行政人员薪酬考虑因素--终止雇用的影响关于终止雇用的影响的信息，包括任何未付部分的延期工资和相关利息的时间安排和支付。
为符合资格的近地天体确定2023年贸易发展局目标
薪酬顾问的角色
作为为每个符合条件的近地天体确定2023年目标贸易发展中心的年度进程的一部分，CHC委员会收到了薪酬治理有限责任公司或其独立薪酬顾问薪酬治理公司的指导。除了每年厘定目标贸发局的程序外，薪酬管治亦在全年就其他行政人员薪酬事宜向文委会委员会提供指引。

薪酬管理公司没有向CHC委员会提供任何非执行薪酬服务，公司也没有向我们的管理层提供任何咨询或其他服务。在2023年期间，CHC委员会基于交易法规则10C-1(B)(4)中概述的因素审查了薪酬治理的独立性，并确定薪酬治理继续保持独立。




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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
2023年比较集团公司
文委会每年都会评估每一位合资格的近地主任的目标贸发局在招聘和挽留具备所需技能和能力的人士方面，在同类业务或在其他方面具有可比性的公司担任可比职位的行政人员的薪酬。我们将这组公司称为比较组。由于我们独特的业务、结构和使命，以及与其他金融服务公司相比，我们的业务规模较大，因此寻找可比较的公司以确定高管薪酬的基准是具有挑战性的。我们认为，唯一与我们有直接可比性的公司是房利美，但我们使用更广泛的公司集团来提供市场基准数据。
应联邦住房金融局的要求，房地美和房利美使用相同的比较集团对高管薪酬进行基准比较，以提供用于类似职位薪酬决定的市场数据的一致性。与为我们的比较集团选择公司相关的因素包括它们作为美国上市公司的地位、它们所在的行业、它们业务的复杂性以及它们相对于房地美的规模(在资产、收入和员工数量方面)。
如果没有合理的匹配或来自比较组的职位数据不足，或者如果CHC委员会的独立薪酬顾问认为额外的数据来源将加强对竞争性市场薪酬水平的分析，则CHC委员会可以使用替代调查来源。
联邦住房金融局已指示，我们可以将比较组报告的薪酬的第25至50个百分位数之间作为基准。
确定2023年薪酬时使用的比较组由以下公司组成：
好事达公司  联邦抵押协会  保诚金融公司
Ally Financial Inc.  第五、第三银行  地区金融公司
美国运通公司  哈特福德金融服务集团。  道富集团
美国国际集团有限公司摩根大通**Synchrony Financial
美国银行**  KeyCorp  Truist金融公司
纽约梅隆银行公司  万事达卡公司  美国合众银行
第一资本金融公司  大都会人寿公司  Visa公司
花旗集团。*北方信托公司Voya金融公司
公民金融集团有限公司  PNC金融服务集团有限公司  富国银行&公司*
发现金融服务
*
只有来自这些多元化银行公司的抵押贷款或房地产部门级别的薪酬数据才能在可用和适合被基准职位的情况下使用。


建立目标贸发局
气候变化委员会通过审查比较组的数据，为符合条件的近地天体制定了其2023年贸易和发展目标建议。
2023年目标TDC
下表列出了我们每个符合条件的近地天体的2023年目标贸易发展目标的组成部分：



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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
表63-2023目标贸发局
2023年目标TDC
被任命为首席执行官(1)
基座
工资率
固定
递延工资
处于危险之中
递延工资
目标贸发局
迈克尔·T·哈钦斯$600,000$1,920,000$1,080,000$3,600,000
克里斯蒂安·M·洛恩(2)
600,000 1,605,000 945,000 3,150,000 
阿尼尔·D·印度加600,000 1,290,000 810,000 2,700,000 
海蒂·L·梅森600,000 1,150,000 750,000 2,500,000 
(1)德维托先生没有参加2023年的环境管理方案，因此不包括在本表中。有关他的薪酬的讨论，请参见高管薪酬-CD&A-CEO薪酬。
(2)关于他于2020年6月被任命为我们的首席财务官，我们同意向Lown先生支付1,275,000美元的现金签收奖励，以表彰他在前雇主被没收的补偿，分三次支付：475,000美元于2021年2月支付；475,000美元于2022年2月支付；325,000美元于2023年2月支付。

高管薪酬最佳实践
我们所做的我们不做的事
n    
追回条款，其中很大一部分补偿可被重新没收和/或没收
n    
没有协议保证在特定的雇佣期限内获得特定数额的补偿
n    
文康会委员会聘用独立的赔偿顾问
n    
没有金降落伞付款或控制条款的其他类似变化
n    
年度薪酬风险审查
n    
没有税收“总和”
n    
对照多种衡量标准，包括非财务衡量标准，对公司业绩进行评估
n    
不得对公司证券进行套期保值或质押
n    
除了搬迁计划外，没有高管福利
2023年风险递延工资的确定
CHC委员会和FHFA在确定2023年风险递延工资的资金水平时，考虑了我们在实现主要业务目标方面的成就，以及其他因素。联邦住房金融局根据托管记分卡绩效和评估标准确定了风险递延工资部分的供资水平，经联邦住房金融局的审查和批准，CHC委员会根据公司记分卡目标和个人业绩确定了支付给每个符合条件的近地天体的风险递延工资部分的金额。
基于托管记分卡业绩的风险递延薪酬
每个符合条件的NEO 2023年风险递延工资的一半，或目标TDC的15%，根据FHFA对(1)公司业绩相对于2023年托管计分卡中的目标和(2)以下定义和描述的评估标准的评估进行扣减。FHFA根据2023年托管计分卡和评估标准独立评估了我们的表现，并确定符合条件的近地天体风险递延工资部分有89%的资金水平是合理的。在根据2023年托管记分卡评估我们的表现时，FHFA考虑的因素包括我们完成所有托管记分卡目标的情况以及我们根据评估标准的表现。
联邦住房金融局在进行评估时使用了以下标准(统称为评估标准)，包括如何：
n此外，我们的产品和计划促进了流动性、竞争性、高效和弹性的住房金融市场，支持负担得起、可持续和公平的住房拥有和租赁住房。
n他说，我们以安全和稳健的方式开展业务。
n    我们达到了FHFA所有要求的预期，包括与资本、流动性和信用风险转移有关的要求。



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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
n他说：我们继续在托管期间管理运营，通过谨慎管理我们的资源来保存和保存资产。
n他说，我们与FHFA通力合作，在这一年中实现了保守人的优先事项和指导方针。
n他说：我们提供高质量、彻底、有创意、有效和及时的工作产品，并考虑到对房主、多户物业所有者和租户、公司、行业和其他利益相关者的影响。
n*我们确保DEI仍然是战略规划、运营和业务发展的重中之重。



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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
下表列出了2023年托管计分卡的目标，以及FHFA对我们对照这些目标取得的成就的评估。
绩效目标FHFA的业绩摘要
I.促进公平获得负担得起和可持续的住房(50%)
采取重大行动，确保所有借款人和租户公平获得长期负担得起的住房机会，包括努力在抵押贷款过程中进一步提高能效、提高复原力和节约成本。制定和实施战略，以支持和推进以下工作：

•可持续的住房拥有率和负担得起的租赁住房
-探索提高能效并改进弹性产品产品和政策指导方针的选择。目标实现了。
-探索扩大企业出资物业承租人保护范围的可行性。超额完成目标，制定了若干以居民为中心的创新和开创先例的物业管理做法。
-确定战略和活动，以促进在宪章授权范围内提供更多负担得起的住房。目标实现了。
-在利益攸关方外联活动的指导下，实施已获批准的信用评分模型的计划。目标实现了。
•公平获得住房
-采取有意义的行动，实现企业公平住房融资计划的目标和目的。目标实现了。
-继续努力最大限度地减少单一家庭评估偏差，改善估值公平，包括支持联邦住房金融局执行财产和估值公平行动计划。目标实现了。
•抵押贷款市场的效率
-继续实现独户评估流程和做法的现代化。目标实现了。
-利用数据、技术和其他创新来提高抵押贷款流程的效率和成本节约。超额完成目标，更新和重新发布统一评估数据集的扩展文件，积极解决消费者权益倡导者关切的问题，并通过统一的附属品数据门户的实施进展。
•气候风险
-确定并采取措施，提高消费者对住房气候风险的认识。目标实现了。
-继续进行研究，以确定有风险的借款人、物业和社区，为政策提供信息，并改善应对气候变化的努力。目标实现了。
管理新的多家庭购买，以保持多家庭上限要求，包括扩大对劳动力/中等收入住房的关注。目标实现了。
二、安全稳健经营企业(50%)
确保房地美对运营、市场、信贷、经济和气候风险具有弹性。
•及时处理审查和监督结果。目标实现了。
•保持有效的风险管理体系，适用于需要在重建资本缓冲时将资本风险降至最低的实体。目标实现了。
•采取适当行动应对风险敞口，加强企业对手方风险控制。目标实现了。
•加强识别、评估、控制、监测和报告气候风险的风险管理能力，并将这些能力纳入总体企业风险框架。目标实现了。
•保持对运营事件的反应能力，而不会对一级或二级抵押贷款市场造成重大干扰。目标实现了。
•将流动性维持在FHFA要求的水平，并足以维持企业在严重压力事件中的运营。目标实现了。
•继续制定定价框架，以维持对核心使命单一家庭借款人的支持，确保为小卖家和大卖家提供公平的竞争环境，促进资本积累，并实现可行的资本回报。目标实现了。
以商业上合理且安全稳健的方式将相当数量的信用风险转移给私人投资者，降低纳税人的风险。通过转移超出目标的大量信用风险，超出了多个家庭的目标；在单一家庭实现了目标。



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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
基于公司计分卡目标和个人绩效的风险递延薪酬
每名合资格新雇员的风险递延薪酬的另一半，亦相等于目标贸发局的15%，须首先根据公司的表现与公司计分卡目标及其他相关因素作出调整，该等因素由文化委员会厘定。企业记分卡目标推动我们如何管理和改进我们业务的商业方面，旨在补充FHFA战略计划和托管记分卡。然后，可以根据符合条件的近地天体的个人表现进行调整。然而，对个人业绩的任何调整都不能导致符合条件的近地得分超过这部分风险递延工资的目标金额。
CHC委员会考虑了管理层对其业绩的评估，并与我们的首席执行官讨论了公司的业绩。公司记分卡没有为各种公司记分卡目标分配权重。因此，委员会有必要利用其判断来确定总体业绩水平。尽管经济和市场环境充满挑战，但该公司实现或超过了公司和托管记分卡的所有目标，加强了对其使命的承诺，并改善了控制环境。作为这一进程的第一步，CHC委员会根据其对公司业绩的评估以及它认为与考虑有关的其他因素，确定近地天体风险递延工资的部分应反映100%。确定每个符合条件的NEO的风险递延工资中反映个人业绩评估的这一部分的过程的第二步如下所述2023年个人绩效评估.
下表列出了2023年企业计分卡目标，以及CHC委员会对我们相对于这些目标取得的成就的评估。
企业记分卡目标工作表现的评估
履行我们的经济适用房使命我们实现或超过了2023年托管计分卡的所有目标，实现或超过了2023年所有单户和多户经济适用住房和可行的服务义务目标，并执行了我们的企业可持续发展战略。
识别、评估和管理风险我们实现或超过了这一目标的所有要素，包括在既定的限度内管理风险，及时补救重大问题，以及设计和达到里程碑以降低运营风险并实现合规。
为现在和未来培养、发展和增强人才我们实现或超过了这一目标的所有要素，包括与Dei和员工敬业度进展相关的要素。
打造财务实力我们实现或超过了与企业支出、收益和资本回报率相关的所有要素。
2023年个人绩效评估
每个符合条件的近地天体2023年风险递延工资的一半将根据个人在2023年的表现进行扣减，这是由CHC委员会在FHFA批准的情况下确定的。非雇员董事还评估了我们首席执行官的表现，他没有收到有风险的递延工资。在对照2023年企业记分卡评估了公司的业绩后，CHC委员会考虑了德维托先生的意见，评估了每个符合条件的近地天体的个人业绩。由于符合条件的近地天体的某些个人业绩目标要么是公司记分卡目标，要么是直接支持其实现的目标，因此，对照公司记分卡的业绩是CHC委员会用来确定近地天体个人业绩的因素之一。联邦住房金融局审查并批准了与这些决定相关的赔偿。
下文讨论了每个符合条件的近地天体的个人业绩评估和2023年基于业绩的个人风险递延工资的供资水平。



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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
迈克尔·T·哈钦斯总裁
性能亮点
n有效地领导了房地美的四个主要部门：单一家庭、多家庭、投资和资本市场以及EO&T。
n
在公司的各个方面提供了强有力的领导，包括：推进公司的使命，在具有挑战性的市场和运营条件下使Home成为可能；将公司的重点放在企业范围内的一致性上，以提高效率；以及评估技术和数据战略。
n
与其他领导合作，通过改进运营能力、流程和工具，制定评估、分类和管理风险的方法。
n
重组资源，以改进关键领域的问责制和重点；并为顶尖/高潜力人才提供机会，以承担新的或更多的职责。
风险延迟工资(企业记分卡/个人)资金决定
CHC委员会决定，Hutchins先生应获得其风险递延工资的100%，并在考虑到公司相对于企业记分卡的业绩后，根据其个人业绩进行调整。
克里斯蒂安·M·劳恩执行副总裁兼首席财务官
性能亮点
n
领导了几个大型财务项目的推进，包括实施新的全企业预算规划流程，以更好地协调资源投资，并加强公司的投资治理和资本分配流程。
n
与其他领导合作，寻找提高运营和财务效率的机会，并实施解决方案。
n
继续关注增强的分析和预测能力，以及改进的财务分析，以获得更强大的业务洞察力。
n
在我们的业务和运营中支持公平和可持续的住房目标以及ESG实践的先进举措。
n
在财务司工作人员的持续发展方面发挥强有力的领导作用，继续把重点放在扩大招聘渠道和未来组织成功所需的技能以及持续的工作轮换上。
风险延迟工资(企业记分卡/个人)资金决定
CHC委员会决定，Lown先生应获得其风险递延工资的100%，并在考虑到公司相对于企业记分卡的业绩后，根据其个人业绩进行调整。
阿尼尔·D·印度支那执行副总裁-CRO
性能亮点
n
继续与各司合作，推进全公司事务，例如执行特派团增值战略，并在利率上升和环境动荡的情况下减少财务风险。
n
进一步制定了气候风险计划，为将风险评估纳入商业实践、进行情景分析以及确定数据和方法限制奠定了基础。
n
成功地领导了全公司范围内的工作，以调整、校准和确定计划的优先顺序，以降低公司最重要的风险。
n
继续通过全公司范围的计划投资并加强合规风险的识别、测量、监测和控制。
n
先进的全公司风险学习和更多的企业参与努力。在风险管理人员的持续发展方面具有强大的领导力，重点是扩大未来组织成功所需的技能集。
风险延迟工资(企业记分卡/个人)资金决定
CHC委员会决定，Hduja先生应获得其风险递延工资的100%，并在考虑到公司相对于公司记分卡的业绩后，根据其个人业绩进行调整。
海蒂·L·梅森执行副总裁兼总法律顾问
性能亮点
n
通过思想领导、协调的法律咨询和协作伙伴关系有效地处理法律和监管事项，支持成功实现众多业务目标，包括与任务相关的重要举措。
n
就各种复杂的法律和治理问题向董事会和高级管理层提供咨询。
n
LED支持，帮助在具有挑战性的市场和运营条件下有效地导航重大业务问题并取得有利结果。
n
继续不断加强法律司在提供咨询和服务方面的资源、专门知识和战略协调，以支持全公司的目标。
风险延迟工资(企业记分卡/个人)资金决定
CHC委员会决定，梅森女士应获得其风险递延工资的100%，并在考虑到公司相对于企业记分卡的业绩后，根据她的个人业绩进行调整。



房地美MAC|2023 Form 10-K
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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
2023年工资延期
下表报告了每个近地天体的2023年递延工资的实际金额，但没有资格领取2023年递延工资的德维托先生除外。2023年赚取的风险递延工资将在2025年相应日历季度的最后支付日期支付。看见高管薪酬-CD&A- EMCP概述以获取更多信息。
表64-2023年递延薪金
  2023年实际递延工资
 固定处于危险之中
被任命为首席执行官托管记分卡企业记分卡/个人
迈克尔·T·哈钦斯$1,920,000$480,600$540,000
克里斯蒂安·M·洛恩1,605,000 420,525 472,500 
阿尼尔·D·印度加1,290,000 360,450 405,000 
海蒂·L·梅森1,150,000 333,750 375,000 
关于NEO就业的书面协议
我们与每位NEO就其聘用事宜签订了协议，其中规定了具体的初始薪酬水平，包括（如适用）基本工资和目标TDC。每个NEO的报酬可能会受到FHFA和EMCP条款的影响。看到 高管薪酬-CD&A-确定符合条件的近地天体的2023年目标TDC 2023年符合条件的近地天体的TDC目标金额。除下文所述协议外，我们与NEO订立的任何有关聘用NEO的协议概无剩余重大条文，原因为该等协议已被EMCP取代（如上文所述）或该等条文不再有效（如已支付且不再须偿还的签约奖金）。
我们与德维托先生签订了一份备忘录协议，聘请他担任我们的首席执行官。根据2015年《政府补偿公平法》，该协议规定直接补偿仅包括基本工资，每年60万美元。此外，协议规定，德维托有资格参加向房地美其他高管提供的所有员工福利计划。看到 高管薪酬-CD&A-CEO薪酬for more information.关于德维托先生被任命为我们的首席执行官，他提供了搬迁福利，以偿还他与搬迁到华盛顿特区有关的费用，区这些搬迁福利不再需要偿还。
我们与Lown先生就他担任我们的执行副总裁兼首席财务官达成了一份书面协议。Lown先生的协议条款为他提供了每年300万美元的目标TDC机会，包括60万美元的基本工资，150万美元的固定递延工资和90万美元的风险递延工资，以及根据这些计划的条款参与向我们的执行官员提供的所有员工福利计划的机会，以及某些搬迁福利（不再需要偿还）。与Lown先生订立的书面协议亦订明现金签约奖励1，275，000元，以确认其前雇主没收的补偿，分三期支付：475，000元于2021年2月支付; 475，000元于2022年2月支付;及325，000元于2023年2月支付。
由于Mason女士于2022年获委任为我们的执行副总裁兼总法律顾问，她获得了2，343，600美元的年度目标TDC机会，包括基本工资600，000美元，固定递延工资1，040，520美元和风险递延工资703，080美元，以及有机会参加根据这些计划的条款向我们的执行官员提供的所有员工福利计划，以及某些搬迁福利，以补偿她与搬迁到华盛顿特区有关的费用，区如果Mason女士因任何原因终止与我们的雇佣关系，或Freddie Mac因发生《收回和没收协议》中所述的任何没收事件而终止与我们的雇佣关系，则在收到搬迁福利后两年内，该等搬迁福利应予以偿还。

我们还与我们的每一个近地天体签订了限制性盟约和保密协议。限制性契诺及保密协议所载的不竞争及不招揽条款，载于 高管薪酬-CD&A-与NEO就业相关的书面协议-限制性契约和保密协议。
NEO目前无权在任何类型的终止事件中获得离职福利。有关终止雇用时应付的补偿及福利的其他资料，请参阅 高管薪酬- 2023年NEO薪酬信息- 终止雇用时可能支付的款项.



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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
限制性盟约和保密协定
我们的每一个NEO都受到我们的限制性契约和保密协议的约束。每项协议均规定，NEO在终止雇用后的12个月内不得寻求或接受指定竞争对手的工作，包括履行类似职责，无论NEO的雇用是由NEO、我们还是双方协议终止的。在此期间，每个NEO同意不招揽或招聘我们的任何管理人员。这些协定还规定对构成商业秘密或专有或其他机密信息的信息保密。此外，限制性契约和保密协议规定，在某些情况下，NEO离职后有六个月的“冷静期”，在此期间，NEO将被禁止直接或间接参与涉及房地美的交易。




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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
收回和没收协议
为了参与EMCP，我们的每一个合格的NEO都签订了一份收回和没收协议。DeVito先生由于担任我们的首席执行官而没有资格参与EMCP，因此，他没有签订收回和没收协议。
收回和没收协议规定，如果在提供所需通知后，我们的董事会本着诚信原则行使其唯一酌情权，确定发生了没收事件，则可收回和/或没收根据EMCP条款赚取、支付或将支付的递延工资（包括相关利息）。没收事件及可能被收回及╱或没收的赔偿载述如下。
由于该公司目前未在纽约证券交易所或任何其他国家证券交易所上市，我们无需遵守《交易法》第10 D-1条和《纽约证券交易所上市公司手册》第303A.14节或其他类似规则（“收回规则”）的要求，并且收回和没收协议的条款在某些方面与收回规则的要求不同。
重大不准确信息
n    没收事件-NEO已经赢得或获得了具有法律约束力的权利，根据重大不准确的财务报表或任何其他重大不准确的绩效指标支付递延工资。
n    收回及/或没收的补偿─ A任何在没收事件发生前两年内赚取的递延薪金，如果董事会在做出先前的赔偿决定时考虑了没收事件，则超过房地美确定的应支付金额（金额可能因具体的没收事件而异）。
因重罪定罪或故意不当行为而解雇
n    没收事件-有下列情形之一的，终止对NEO的聘用：
l    因近地天体被判重罪或认罪或不承认重罪而终止雇用；
l    雇佣终止后，新雇员被判定犯有重罪，或认罪或否认重罪，这是基于解雇前发生的行为，并且在被定罪或认罪后一年内，董事会认定这种行为对房地美造成重大伤害；或
l    终止雇用，或在终止雇用的两年内，董事会认定近地天体在履行其职责时故意行为不当，对房地美造成重大伤害。
n    收回及/或没收的补偿─ 在近地天体终止之日之前两年内赚取的任何递延工资，任何预定在终止后两年内支付的递延工资，以及作为解除索赔协议的对价而支付或将支付的任何现金。
严重疏忽或严重不当行为
n    没收事件- 终止雇用近地天体的原因是，近地天体在履行其职责时，从事了构成对房地美造成重大损害的严重疏忽或严重不当行为，或者在近地天体终止雇用后两年内，董事会认定近地天体在其终止之前从事了这种行为。
n    收回及/或没收的补偿─ 在终止时或终止之日之后支付的任何递延工资，包括作为任何解除索赔协议的对价而支付的任何现金支付。




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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
违反终止后竞业禁止公约
n    没收事件- 近地天体违反了在预定支付延期工资时生效的限制性公约和保密协议中规定的终止后竞业禁止公约。
n    收回及/或没收的补偿─ 在紧接违规行为发生前12个月内支付的延期工资的50%，以及任何未支付的延期工资的100%。
根据收回及没收协议，董事会有酌情权决定从近地天体收回及/或由近地天体没收的适当金额(如有)，该金额拟为在作出补偿决定时，若房地美考虑没收事件，将向近地天体支付的补偿总额以外的补偿总额。
赔偿协议
我们已与各董事及行政人员（包括各NEO）订立弥偿协议。协议的形式规定，如果执行官不再直接向首席执行官或总裁报告后，继续受雇于房地美，则协议项下的赔偿权利将终止。在这种情况下，类似的赔偿权利将继续提供给该执行官根据我们的章程前进。赔偿协议规定，我们将在我们的章程和弗吉尼亚州法律允许的最大范围内赔偿受偿人。根据某些条款和条件，该义务包括对受偿人因任何威胁或未决诉讼、起诉或程序而实际产生的所有责任和合理费用（包括律师费）的赔偿，但因受偿人故意不当行为或明知违反刑法而产生的责任和费用除外。赔偿协议规定，如果受偿人提出要求，我们将预付费用，如果最终确定受偿人无权获得赔偿，受偿人将偿还任何预付资金。赔偿协议项下的赔偿权利不排除受偿人根据任何法规、协议或其他规定可能享有的任何其他权利。我们在赔偿协议下的义务将在受偿人不再是公司的董事或高级职员后继续，关于任何可能的索赔，基于受偿人是董事或高级职员的事实，赔偿协议将在托管终止的情况下继续有效。赔偿协议还规定，FHFA提起的诉讼的赔偿将受FHFA《黄金降落伞和赔偿金规则》规定的标准管辖。
其他高管薪酬考虑因素
会计舞弊导致的会计重述
如果由于不当行为，我们因严重违反财务报告要求而被要求编制会计重述，则首席执行官和首席财务官必须偿还我们根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第304条确定的金额。
终止雇用的效力
递延薪金和相关利息的任何未付部分的时间和支付取决于终止原因，如 终止雇用时的潜在付款。
额外津贴
我们认为，额外津贴应当是我们近地物体一揽子报酬中最低限度的一部分。未经FHFA批准，任何NEO的年度津贴总额不得超过25，000美元，我们不提供总额来支付津贴本身的任何税款。除了搬迁计划外，该公司不提供高管额外津贴。
SERP
当我们的NEO符合一年的服务要求后，他们有资格参加我们的SERP。SERP旨在为参与者提供他们根据我们的节俭/401（k）计划有权获得的全部福利，如果该计划不受国内税收法的某些美元限制。这被称为“SERP好处。“对于EMCP的参与者，如果年薪超过参与者基本工资的两倍，则不会累积SERP福利。



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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
有关这些优势的其他信息，请参见 高管薪酬- 2023年NEO薪酬信息 -非限定延期补偿.
股票所有权、套期保值和质押政策
当托管开始时，我们的股权指导方针被暂停，因为我们停止向高管支付基于股票的薪酬。购买协议禁止我们在未经财政部事先书面同意的情况下发行任何股票。股票所有权要求的暂停预计将通过托管继续进行，直到我们恢复给予基于股票的补偿。
根据我们的公司政策，禁止所有员工，包括我们的近地天体和我们的董事：
n*从事所有涉及本公司证券的交易(包括买卖股权和非股权证券)(出售政策实施前拥有的、且仅经预先清算的公司证券除外)；
n*不得购买或出售与我们的股权证券有关的衍生证券，或买卖与我们的股权证券有关的任何衍生证券；
n我们不能交易期权(我们授予的期权除外，然后只在有预先清算的情况下)或其他与我们证券相关的对冲工具；以及
n我们需要在保证金账户中持有我们的证券，或者将我们的证券质押为贷款抵押品。
法律、法规和保守者对高管薪酬的限制
我们可能向我们的近地天体支付的补偿金额受到许多法律、法规和托管机构的限制，特别是在我们处于托管状态的情况下。监护权也对CHC委员会决定我们高管薪酬的过程产生了重大影响。我们描述了以下对我们的高管薪酬计划和政策有重大影响的法律和法规要求。
在监护期间适用的规定
在我们处于托管期间，我们必须遵守与我们的高管薪酬相关的额外法律和法规要求，包括以下内容：
n 《政府补偿法中的公平》。2015年《政府薪酬公平法案》将我们首席执行官的薪酬和福利限制在与我们处于托管或接管期间的2015年1月1日相同的水平。这项法律还规定，在我们处于托管或接管期间，我们首席执行官的薪酬和福利不得增加。因此，我们CEO的年度直接薪酬仅限于基本工资，年薪为600,000美元。看见高管薪酬-CD&A- CEO薪酬以获取更多信息。
n 《股票法案》。根据《证券法》和FHFA相关规定，我们的高级官员，包括我们的近地天体，在托管期间不得获得奖金。FHFA将奖金定义为奖励员工所做工作的报酬，其中奖励的细节(如发放奖金或其金额的决定)是在绩效期间后使用自由裁量权或固有的主观衡量标准确定的。
n 联邦住房金融局指令--高管薪酬。作为我们的管理人员，FHFA的权力包括制定高管薪酬的权力。FHFA作为管理人员，保留了批准我们高管薪酬条款和金额的权力。在对我们的指示中，联邦住房金融局指示管理层在达成新的补偿安排或增加根据美国证券交易委员会规则定义的近地天体或其他高管的现有薪酬安排应支付的金额或福利之前，应征得联邦住房金融局的决定。
n FHFA说明--其他补偿.根据FHFA的指示，FHFA作为保管人的决定必须与可能对我们的员工产生重大影响的员工薪酬的任何变化有关，包括但不限于高级官员的留用奖励，特别激励计划和绩效增加池资金。
n FHFA指令。作为管理员，FHFA不时发布或更新与我们的高管和其他员工的薪酬有关的指令。根据目前适用的指令，FHFA指示我们：
l    将所有执行干事的基薪限制在不超过60万美元;
l    调整有风险递延薪金的强制递延期间，如 高管薪酬-CD&A- EMCP概述-目标TDC的要素;
l    在我们的政策和程序中包括对被发现从事特定活动的执行官和某些其他受保护员工的处罚，包括在法律允许的范围内，在适当情况下收回和/或没收递延工资。看到 高管薪酬-CD&A-成文



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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
与NEO就业相关的协议- 收回和没收协议有关我们根据本FHFA指令实施的赔偿没收和补偿条款的说明;
l    在建议向任何高级官员提供薪酬时，可以将目标定在市场薪酬的第25和第50个百分点之间，除非FHFA批准例外;
l 实施比较组和基准方法，如 比较集团公司及
l 对2024年的薪酬有效，利用新的比较组和基准方法。

n 股东权力。FHFA作为保守党，拥有我们股东的所有权力。因此，自进入托管以来，我们没有召开过股东大会，也没有就高管薪酬进行过任何股东咨询投票。
n 金色降落伞规则。金降落伞付款一般是指视雇佣关系终止或与终止雇佣有关而提供的补偿性付款。联邦住房金融局根据联邦住房金融局法案的规定，一般禁止我们在托管、接管或其他麻烦状况下的任何时期内向公司的任何现任或前任董事、官员或员工支付金降落伞付款，除非适用特定豁免或联邦住房金融局的董事批准付款。具体豁免包括合格的养老金或退休计划、符合指定要求的非歧视性员工计划或计划，以及符合指定要求的真诚递延补偿计划或安排。
其他适用的要求
我们还受到与我们的高管薪酬相关的法律和法规要求的约束，这些要求适用于我们是否处于托管状态，包括：
n    购买协议。根据购买协议的条款，在优先优先股全部偿还或赎回之前：
l    未经联邦住房金融局董事委员会同意并与财政部长协商，我们不得与任何近地天体或美国证券交易委员会规则中定义的其他高管订立任何新的薪酬安排，或增加根据现有薪酬安排应支付的金额或福利。
l    除非在有限情况下，未经财政部事先书面同意，我们不得出售或发行任何股权证券，这有效地消除了我们提供基于股票的补偿的能力。
n 我们的宪章。根据我们的宪章和FHFA的相关规定，FHFA作为我们的监管机构，必须批准我们向我们的近地天体和FHFA确定的某些其他官员提供的任何终止合同福利。
n GSE法案。根据GSE法案和FHFA的相关规定，FHFA作为我们的监管机构，已经明确了对我们的高管薪酬的监督权。GSE法案指示FHFA禁止我们向我们的近地天体和FHFA确定的某些其他官员提供不合理或不能与涉及类似职责和责任的其他类似业务的雇用报酬相比较的补偿。FHFA可以随时审查高管薪酬的合理性和可比性，并可能要求我们在审查期间扣留向高管支付的任何款项。GSE法案还规定，如果我们被归类为严重资本不足，则需要FHFA事先书面批准才能向高管支付任何奖金或向高管提供一定的薪酬增加。
第162(M)条对补偿的可扣税限额
美国国税法第162(M)条规定，我们每年可扣除的薪酬(包括基于绩效的薪酬)金额不得超过100万美元，以：(1)在一年中的任何时间担任首席执行官或首席财务官的任何人，(2)我们在一年中任何时候雇用的三名薪酬最高的近地天体(首席执行官和首席财务官除外)，以及(3)任何在2016年后担任首席执行官、首席财务官或薪酬最高的三名近地天体之一并正在接受房地美薪酬的个人。



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高管薪酬薪酬问题的探讨与分析
薪酬和人力资本委员会报告
委员会已检讨及讨论 CD&A根据有关检讨及讨论，已向董事会建议， CD&A在此表格10-K中填写。
本报告由CHC委员会成员提交。
兰斯·F Drummond，主席
马克·H·布鲁姆
阿利姆·吉拉尼
克里斯托弗·E·赫伯特
格蕾丝·A·赫布舍尔
阿尔贝托·G·穆萨利姆




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高管薪酬补偿和风险
补偿和风险
我们的管理层对适用于各级雇员（包括参与EMCP的雇员）的薪酬政策及常规进行了评估。评估考虑到：
n 提供的薪酬类型（包括固定、可变/激励和递延）;
n 参加补偿计划的资格;
n 薪酬计划设计和管理;
n 制定业绩目标的过程;
n 我们薪酬计划的流程和计划批准;以及
n 由CHC委员会的独立薪酬顾问提供的风险评估。
评估和风险表现已于年与CHC委员会讨论。 2024年1月.管理层的结论是，公司的薪酬计划和做法不会鼓励不必要或过度的风险行为，以追求公司或监管记分卡目标或其他目标，并且该计划和做法不太可能对Freddie Mac产生重大不利影响。



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高管薪酬CEO薪酬比率

CEO薪酬比率
SEC的规定要求公司每年披露首席执行官的年度总薪酬与员工薪酬中位数的比率。对于2023年，我们使用了我们截至2023年12月31日确定的2023年员工中位数，使用了表格W-2，方框5中报告的工资数据，并对未工作一整年的个人进行了年度化。除下文所述外，我们计算2023年员工的年度薪酬总额时使用的方法与计算我们CEO（和其他NEO）年度薪酬总额所需的方法相同， 表67 -赔偿汇总表.
下表载列我们首席执行官及雇员中位数的年度薪酬总额以及两者之间的比率。
表65 -首席执行官薪酬比率
CEO薪酬比率
员工全额补偿比率
迈克尔·J·德维托(CEO)$651,0003.9比1
中位数员工
$168,105(1)
(1)这反映了中位数员工2023年的实际总薪酬，但估计的激励薪酬支付除外，因为截至本10-K表提交时，我们尚未结束我们的近地天体以外员工的2023年绩效薪酬规划流程。这一估计包括具有类似业绩评级的个人的预计奖励支出。
鉴于公司可能使用不同的方法来确定其CEO薪酬比率，上述比率不应用作公司之间比较的基础。



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高管薪酬2023年近地天体补偿信息

2023年近地天体补偿信息
以下部分列出了我们近地天体的薪酬信息：DeVito先生(自2021年6月1日起担任首席执行官)；Lown先生(自2020年6月15日起担任我们的首席财务官)；以及截至2023年12月31日担任高管的另外三名薪酬最高的高管。
薪酬汇总表
表66-薪酬摘要
   薪金
奖金(3)
非股权激励计划薪酬(4)
所有其他补偿(5)
总计
被任命为首席执行官年
年内收入(1)
延期(2)
迈克尔·J·德维托2023$600,000 — — — $51,000 $651,000 
首席执行官2022600,000 — — — 31,385 631,385 
2021355,385 — — — 87,647 443,032 
迈克尔·T·哈钦斯2023600,000 1,920,000 — 1,068,874 147,408 3,736,282 
总裁2022600,000 1,920,000 — 1,053,372 105,744 3,679,116 
2021600,000 1,675,000 — 936,468 102,838 3,314,306 
克里斯蒂安·M·洛恩2023600,000 1,605,000 325,000 935,265 139,958 3,605,223 
执行副总裁兼首席财务官2022600,000 1,500,000 475,000 889,957 104,925 3,569,882 
2021600,000 1,500,000 475,000 864,864 116,682 3,556,546 
阿尼尔·D·印度加2023600,000 1,290,000 801,656 132,509 2,824,165 
执行副总裁-CRO2022600,000 1,220,000 760,769 104,379 2,685,148 
2021600,000 1,220,000 — 749,174 102,610 2,671,784 
海蒂·L·梅森2023600,000 1,150,000 742,274 136,105 2,628,379 
执行副总裁兼总法律顾问
 
(1)本分栏所列数额包括本年度内每两周支付一次的基本工资。
(2)所显示的数额反映了本年度的固定递延工资。2023年、2022年和2021年期间赚取的固定递延工资的利率分别为2.365%、0.195%和0.05%，相当于截至上一年12月31日的一年期国库券利率的50%。每个季度赚取的固定递延工资在下一年相应季度的最后一个支付日以现金形式支付，并连同应计利息一起支付。2023年、2022年和2021年期间赚取的固定递延工资的利息包括在所有其他薪酬中。
(3)显示的金额反映了向罗恩支付的现金签收款项，这笔款项与他在2020年的招聘有关。虽然我们在《薪酬摘要表》中将这笔款项归类为“奖金”一栏，但根据《证券法》，这笔款项并不被视为“奖金”。请看高管薪酬-CD&A-关于NEO就业的书面协议 和高管薪酬-CD&A-其他高管薪酬考虑因素--对高管薪酬的法律、法规和监管限制 了解更多详细信息。
(4)所示数额反映了每年赚取的风险递延工资以及该风险递延工资的利息。2023年、2022年和2021年期间赚取的风险递延工资的利率与固定递延工资的利率相同。除了Lown先生的情况外，在此期间获得的风险延迟工资 每一个 2021年第四季度以现金支付，支付日期为2022年相应季度的最后一次支付日期。除Lown先生的情况外，对于在2022年每个季度赚取的风险递延工资，一半在2023年相应季度的最后支付日以现金支付，其余一半将在2024年最后支付日支付。对Lown先生来说，2021年和2022年每个季度赚取的风险递延工资将在第二个日历年相应季度的最后一个支付日以现金支付。2023年每个季度赚取的风险工资将在2025年相应季度的最后一个支付日期以现金支付。看见执行人员 薪酬-CD和A-2023年风险递延工资的确定和 高管薪酬-CD&A-EMCP概述.
(5)2023年的数额反映：(1)2023年符合纳税条件的Thrift/401(K)计划下的缴款；(2)2023年根据SERP福利赚取的应计项目；(3)2023年期间赚取的固定递延工资利息；以及(4)偿还梅森女士发生的某些搬迁费用，如下所述。2023年的数额如下：
被任命为首席执行官
节俭/401(K)计划
投稿
SERP带来的好处
应计项目
固定递延薪金的利息其他
迈克尔·J·德维托$28,050 $22,950 $— $— 
迈克尔·T·哈钦斯28,050 73,950 45,408 —
克里斯蒂安·M·洛恩28,050 73,950 37,958 —
阿尼尔·D·印度加28,050 73,950 30,509 —
海蒂·L·梅森22,512 63,796 27,198 22,600 



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高管薪酬2023年近地天体补偿信息

雇主对Thrift/401(K)计划的缴费通常以相同的条件提供给我们的所有员工。在工作的第一年后，我们将符合条件的薪酬的6%与员工供款的100%相匹配。此外，在工作的第一年后，员工将获得雇主对我们的Thrift/401(K)计划的额外贡献，相当于前一年赚取的薪酬的2.5%。雇员供款、我们的匹配供款和2.5%的雇主供款根据雇员的投资选择进行投资，并立即归属。有关SERP优势的其他信息，请参阅 高管薪酬-2023年近地天体薪酬信息-非限定延期补偿.
额外福利的价值是根据它们对我们的总增量成本来计算的。在报告所述年度内，除梅森女士外，任何近地天体获得的额外津贴总额不到10,000美元，她在2023年获得了22,600美元的搬迁费用补偿。因此，根据美国证券交易委员会的规定，除对梅森女士的补偿外，“所有其他补偿”项下显示的金额不包括额外津贴。
(6)根据美国证券交易委员会的报告要求，由于梅森女士于2023年首次成为NEO，2022年和2021年的信息不需要披露。
基于计划的奖励的授予
下表载有关于2023年期间向每个近地天体发放基于计划的奖励的信息。购买协议禁止我们在未经财政部事先书面同意的情况下发行股权证券。2023年期间没有授予任何股票奖励。有关用于确定支出的绩效和其他衡量标准的说明，请参阅高管薪酬-CD&A-直接薪酬目标总额的构成要素 - 2023年近地天体目标TDC的确定 - 2023年风险递延工资的确定 - 2023年工资延期.
表67--基于计划的奖励的拨款
   
估计的未来支出
非股权激励计划大奖(2)
被任命为首席执行官(1)
风险递延工资奖励阀值目标/最大值
迈克尔·T·哈钦斯托管记分卡— $540,000
企业记分卡/个人— 540,000 
总计— 1,080,000 
克里斯蒂安·M·洛恩托管记分卡— 472,500 
企业记分卡/个人— 472,500 
总计— 945,000 
阿尼尔·D·印度加托管记分卡— 405,000 
企业记分卡/个人— 405,000 
总计— 810,000 
海蒂·L·梅森托管记分卡— 375,000 
企业记分卡/个人— 375,000 
总计— 750,000 
(1)德维托先生没有资格领取2023年的递延薪金，因此不包括在该表中。
(2)报告的金额反映了2023年授予的风险递延工资，这可能会根据以下因素而减少：(1)相对于托管记分卡的公司业绩；(2)公司相对于公司记分卡目标的业绩和官员的个人业绩。实际赚取的风险递延工资金额的范围从目标的0%(在阈值列中报告)到最大目标的100%(在目标/最大列中报告)。2023年的实际风险递延工资金额报告在 非股权激励计划薪酬栏目表67 -赔偿汇总表.
财政年度结束时的杰出股票奖励
截至2023年12月31日，没有一个近地天体拥有未行使的期权或未授予的RSU。
期权行权和既得股票
在2023年期间，没有一个近地天体行使了期权，也没有一个拥有RSU。
养老金福利
此处没有显示养恤金福利表，因为养恤金计划终止于2015年完成。有关其他信息，请参阅高管薪酬-CD&A-其他高管薪酬考虑因素.



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高管薪酬2023年近地天体补偿信息

非限定延期补偿
近地天体的非限定递延补偿包括战略资源规划福利。SERP是一种无资金、无限制的固定缴款计划，旨在为参与者提供根据储蓄/401(K)计划应享有的全额福利，如果该计划不受《国税法》规定的某些美元限制的话。
SERP福利等于雇主在该年度内对Thrift/401(K)计划的匹配和对每个NEO的2.5%的缴费，这是根据参与者在没有适用这些限制的情况下的合格补偿减去该年度对Thrift/401(K)计划的匹配缴费和2.5%的缴费，但不考虑超过NEO基本工资的两倍的工资。我们认为SERP福利是一项适当的福利，因为提供这种福利有助于我们保持与我们比较集团中的公司的竞争力。
为了有资格享受SERP福利，近地天体必须有资格在一年的部分时间内根据Thrift/401(K)计划获得匹配供款和2.5%的供款，如脚注5至表66-薪酬汇总表。此外，为了有资格获得可归因于雇主配对供款的SERP福利部分，近地雇员必须在税前或税后基础上按节俭/401(K)计划条款允许的最高金额供款。
参与者的SERP福利账户中的收益或亏损将根据每个参与者在SERP下可用虚拟投资基金中此类名义金额的投资方向记入贷方，这些虚拟投资基金与Thrift/401(K)计划下可用的投资选择相同。企业资源规划津贴一般在离职日历年结束后90天内一次性发放。根据《国税法》第409A节，关键雇员因离职而延迟六个月开始分配。如果近地天体死亡，既得的SERP福利将在死亡后90天内以一次性付款的形式支付。
下表显示了每个近地天体在战略资源规划福利下的缴款、收益、提款和分配以及累计余额：
表68-SERP的好处
被任命为首席执行官
执行人员
贡献率：
2023(1)
房地美和房地美
应计项目：
2023(2)
集料
年收益
2023(3)
集料
提款/分配
余额为
2023年12月31日(4)
迈克尔·J·德维托$—$22,950$1,151$—$43,537
迈克尔·T·哈钦斯—73,950152,172—910,760
克里斯蒂安·M·洛恩—73,95042,342—231,166
阿尼尔·D·印度加—73,950138,609—782,223
海蒂·L·梅森—63,796831—64,627
(1)SERP不允许员工缴款。
(2)报告的金额反映了2023年SERP下的应计费用，包括将于2024年分配给NEO账户的2.5%应计费用。这些数额也在第2004/2005号报告的“所有其他赔偿”一栏中报告。 表66 -赔偿汇总表.
(3)报告的金额代表根据SERP福利记入每个NEO的利息和其他收入总额。
(4)报告的金额反映了每个NEO的SERP福利项下的累计余额，并包括上文脚注2所述的2023年计划年度应计项目。所有近地天体都完全归属于SERP。以下2022年SERP福利应计金额在2022年薪酬汇总表的“所有其他薪酬”一栏中报告，作为2022年应计的每位NEO的薪酬：DeVito先生：19，306美元，Hutchins先生：76，075美元，Hinduja先生：76，075美元，Lown先生：76，075美元。请参阅我们于2023年2月22日提交的10-K表格年度报告。
终止雇用时可能支付的款项
EMCP规定了各种解雇事件中基本工资和递延工资的处理方法。基本工资在NEO终止雇用时停止，无论终止原因如何。NEO通常不需要在付款日被我们雇用，以获得在雇佣终止时未支付的递延工资（包括相关利息）。下表描述了各种终止事件对未付递延薪金的影响。EMCP中未另行规定的任何水平的离职福利的实际支付须经FHFA审查和批准。
n    没收事件-所有已赚取但未支付的固定及有风险递延薪金（包括相关利息）在发生上述没收事件时将被没收 高管薪酬-CD&A-关于NEO雇佣的书面协议-收回和没收协议.



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高管薪酬2023年近地天体补偿信息

n    死亡- 所有已赚取但未支付的固定和风险递延工资(包括相关利息)应在行政上尽快全额支付，但不得迟于死亡日期后90个历日支付。任何已赚取但未支付的风险递延工资，如果截至死亡之日尚未确定扣减，则不应根据公司和个人的业绩进行扣减。
n    长期残疾- 所有已赚取但未支付的固定和风险递延工资(包括相关利息)将按照批准的支付时间表全额支付。任何已赚取但未支付的风险递延工资，如果在终止日期尚未确定降幅，则不应根据公司和个人的业绩进行扣减。
n    任何其他原因(包括但不限于自愿终止、退休和因除没收事件以外的任何原因非自愿终止)-所有已赚取但未支付的递延薪金(包括相关利息)均按照核准的付款时间表支付，已赚取但未支付的风险递延薪金仍须遵守业绩评估和扣减程序。除退休外，已赚取但未支付的固定递延薪资额，如在赚取固定递延薪资额的日历年后第二个日历年的1月31日之前终止，则每满一个月或不满一个月扣减2%。如果近地工作人员在年满或超过62岁后被视为自愿终止雇用，而不考虑服务年限，或达到或超过55岁并有10年或更长的服务年限，则不适用此种扣减。
下表说明了截至2023年12月31日，如果该干事在各种情况下终止雇用，应向每个近地天体支付的补偿和福利。
下表不涉及控制权的变化，因为我们没有义务就控制权的变化向我们的近地天体提供任何额外的补偿。该表也不涉及因原因终止时的潜在付款，原因终止是由于重新捕获和没收协议中描述的事件或行为的发生而导致的终止。所有已赚取但未支付的递延工资在发生此类终止时将被没收。但是，补偿金额(如果有的话)由董事会决定，只有在发生原因终止后才能进行。看见高管薪酬-CD&A-与近地天体雇用有关的书面协议--重新捕获和没收协议.
下表不包括战略资源规划中的既得余额。所有近地天体都已全部存入其账户余额。表中显示的金额也不包括通常在解雇事件中对所有员工可用的某些项目。
下表也不包括股票期权或RSU，因为截至2023年12月31日，近地天体没有未偿还的股票期权或RSU。



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高管薪酬2023年近地天体补偿信息

表69--截至2023年12月31日，如果NEO终止雇用，补偿和福利
被任命为首席执行官(1)
死亡残疾
退休(2)
所有其他不是
出于某种原因
终止合同(3)
迈克尔·T·哈钦斯
薪资组成
2023年固定递延工资$1,920,000 $1,920,000 $1,920,000 
2023年风险递延工资(4)
1,080,000 1,080,000 1,020,600 
2023年递延工资利息(6)
44,344 96,492 93,682 
2022年风险递延工资(5)
525,150 525,150 525,150 
2022年递延工资利息(6)
1,664 2,048 2,048 
总计$3,571,158 $3,623,690 $3,561,480 
克里斯蒂安·M·洛恩
薪资组成
2023年固定递延工资$1,605,000 $1,605,000 $1,187,700 
2023年风险递延工资(4)
945,000 945,000 893,025 
2023年递延工资利息(6)
37,692 82,657 70,329 
2022年风险递延工资(5)
886,500 886,500 886,500 
2022年递延工资利息(6)
2,809 3,457 3,457 
总计$3,477,001 $3,522,614 $3,041,011 
阿尼尔·D·印度加
薪资组成
2023年固定递延工资$1,290,000 $1,290,000 $954,600 
2023年风险递延工资(4)
810,000 810,000 765,450 
2023年递延工资利息(6)
31,041 68,822 58,782 
2022年风险递延工资(5)
379,275 379,275 379,275 
2022年递延工资利息(6)
1,202 1,479 1,479 
总计$2,511,518 $2,549,576 $2,159,586 
海蒂·L·梅森
薪资组成
2023年固定递延工资$1,150,000 $1,150,000 $851,000 
2023年风险递延工资(4)
750,000 750,000 708,750 
2023年递延工资利息(6)
28,084 62,673 53,650 
2022年风险递延工资(5)
560,291 560,291 560,291 
2022年递延工资利息(6)
1,685 2,185 2,185 
总计$2,490,060 $2,525,149 $2,175,876 
(1)DeVito先生被排除在这一表之外，因为他没有资格获得与终止雇用有关的任何额外赔偿。
(2)哈钦斯是EMCP下唯一有资格退休的新主管。
(3)所有其他非因由终止是指(1)非自愿终止退休；或(2)非自愿终止。没有显示哈钦斯的金额，因为他有退休资格。根据EMCP中的提前终止条款，所有其他近地天体的固定递延工资金额已减少26%，以反映2023年12月31日的终止事件。
(4)在退休和所有其他非原因终止列中报告的2023年风险递延工资金额既反映了FHFA针对2023年托管记分卡的业绩确定的资金水平，也反映了CHC委员会和FHFA批准的2023年公司业绩评估。在死亡或残疾的情况下，如果在终止之日仍未确定供资数额，则放弃确定供资数额的程序。
(5)报告的所有终止方案的2022年风险递延工资金额既反映了FHFA针对2022年托管记分卡的业绩确定的供资水平，也反映了CHC委员会和FHFA批准的2022年公司业绩评估。这些数额反映了根据《经营管理方案》将在2024年支付的2022年收入。



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263
高管薪酬2023年近地天体补偿信息

(6)递延工资的利息是根据EMCP的条款应计和支付的。死亡一栏的利息金额假设支付发生在死亡日期后的第90天，也就是假设为2023年12月31日。在残疾和所有其他非原因终止的情况下，风险递延工资的利息根据EMCP的两年延迟期计算两年(参见目标TDC部分的要素)。



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某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项
某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项
安全所有权
我们唯一有投票权的股票是我们的普通股。FHFA在被任命为管家后，立即继承了我们普通股持有人的投票权。下表显示了截至2024年2月14日，我们的董事、近地天体、所有董事和高管作为一个整体，以及超过5%的普通股持有人对我们普通股的实益所有权。实益所有权的确定，按照美国证券交易委员会计算一人实益拥有的普通股股数和该人的持股比例的规则确定。截至2024年2月14日，董事和NEO以及我们所有董事和高管作为一个整体，持有的普通股不到我们已发行普通股的1%。当我们进入托管时，我们不再向高管和董事支付基于股票的薪酬。此外，购买协议禁止我们在没有财政部事先书面同意的情况下发行任何股权证券，包括作为对董事和高管的补偿，而且自我们进入托管以来，除向财政部发行的优先股外，没有发行任何股权证券。此外，公司政策禁止董事和高管参与涉及我们的股权证券的交易，但出售政策实施前拥有的公司证券除外。看见高管薪酬-CD&A-其他高管薪酬考虑因素--股权、对冲和质押政策了解更多信息。除非另有说明，以下提供的信息是基于表中指定的个人或实体向我们提供的信息。
董事及行政人员的股权
表70--董事和高级管理人员的股票所有权
董事及获提名的行政人员职位
普通股
实益拥有
不包括
股票期权(1)
股票期权
可操练
在60天内
2024年2月14日		实益拥有的普通股总额
马克·H·布鲁姆董事———
凯瑟琳·L·凯西董事———
凯文·G·查弗斯董事———
兰斯·F·德拉蒙德董事———
阿利姆·吉拉尼董事———
马克·B·格里尔董事———
卢克·S·海登董事———
克里斯托弗·E·赫伯特董事———
格蕾丝·A·赫布舍尔董事———
莎拉·马修董事———
艾伦·P·梅里尔董事———
阿尔贝托·G·穆萨利姆董事———
迈克尔·J·德维托首席执行官兼董事———
迈克尔·T·哈钦斯总裁———
克里斯蒂安·M·洛恩执行副总裁兼首席财务官———
阿尼尔·D·印度加执行副总裁-CRO———
海蒂·L·梅森执行副总裁兼总法律顾问———
所有董事和高级管理人员作为一个整体(23人)
904—
904(2)
(1)包括截至2024年2月14日实益拥有的股票。
(2)代表公司进入托管之前实益拥有的股票的股份。





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265
某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项
持股量超过5%的股东的持股比例
表71--持股量超过5%的股东
5%持有者(1)
实益拥有的普通股占班级的百分比
美国财政部
宾夕法尼亚大道1500号，西北
华盛顿特区，20220
变量(2)
79.9%
(1)潘兴广场资本管理公司、PS Management GP，LLC和William A.Ackman(“潘兴”)已就附表13D提交了某些报告，最近一份报告于2014年3月31日提交。在该报告中，潘兴报告实益所有权百分比计算为9.78%，仅基于我们于2014年2月27日提交的Form 10-K年报中报告的已发行普通股650,039,533股，不包括根据认股权证可向财政部发行的股份。附表13D表明，潘兴还拥有约8,434,958股名义普通股的额外经济敞口，使提交申请之日的总经济敞口达到72,010,523股普通股(约占已发行普通股的11.08%)。在那份文件中，潘兴表示，由于它认为我们的普通股不是有投票权的证券，它已决定不再就附表13D提交未来的报告。我们不知道潘兴目前对我们普通股的实益所有权。
(2)2008年9月，我们发行了财政部认股权证，以每股千分之一美分(0.00001美元)的价格购买我们普通股的股份，相当于我们在行使认股权证时在完全稀释基础上已发行普通股总数的79.9%。认股权证可在2028年9月7日之前的任何时间全部或部分行使。截至本文件提交之日，财政部尚未行使认股权证。以上信息假设财政部实益地不拥有我们普通股的其他股份。
根据股权补偿计划获授权发行的证券
截至2023年12月31日，根据我们现有的股权补偿计划，在行使期权、认股权证和权利时，我们没有普通股可供发行。在托管之前，股东批准了员工股票购买计划、2004年股票补偿计划、1995年股票补偿计划(统称为“员工计划”)和1995年董事股票补偿计划(“董事计划”)。根据员工计划和董事会计划，根据各自的条款，发行普通股的授权已到期。因此，我们不提供股权补偿表。



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266
某些关系和相关交易
某些关系和相关交易
管理关联人交易的政策
董事会通过了一项关于批准关联人交易的书面政策。该政策规定了审查和批准或批准涉及相关人员的交易的程序。根据该政策，“相关人士”指现在或自上一个完整财政年度开始以来，是或曾经是董事、董事被提名人、高管或上述任何人士的直系亲属的任何人士。
根据董事会授权，提名和治理委员会，或其主席或在某些情况下的其他指定成员，每个人都是授权的审批人，负责实施关联人交易政策。关联人交易政策涵盖的交易包括任何交易、安排或关系或一系列类似的交易、安排或关系，其中：
n他们表示，涉及的总金额超过或预计将超过12万美元；
n他们说，我们曾经是或预计会成为参与者；以及
n他们表示，任何相关人士曾经或将会有直接或间接的重大利益。
关连人士交易政策包括一份经董事会确认为不会对关连人士造成实际利益冲突或出现冲突或利益的重大潜在交易类别的清单，因此该等交易不被视为须予审查的潜在关连人士交易。
我们的法律部(或我们的合规部门在某些有限的情况下)评估任何涉及关联人的拟议交易是否包括在关联人交易政策范围内。如果是，则由相应的授权审批人对交易进行审查。
在决定是否批准或批准关联人交易政策涵盖的关联人交易时，授权审批人审查和考虑所有相关信息，这些信息可能包括：
n说明关联人在交易中的利益性质；
n包括交易的大约总美元价值和关联人在交易中的权益程度；
n*不清楚交易是否在正常业务过程中进行或将会进行；
n不知道交易是否拟以或以不低于与无关第三方达成的条款对我们有利的条款进行；以及
n他说，这笔交易的目的和潜在的好处。
与5%股东的交易
在进入托管期间，我们向财政部发出了认股权证，在完全稀释的基础上购买相当于我们已发行普通股总数79.9%的普通股。自2023年初以来，我们和财政部之间进行了许多交易，如中所述MD&A--综合经营结果, MD&A-流动性和资本资源, MD&A-托管及相关事宜, MD&A行业-监管和监督, 注2, 注8，以及注11.
联邦住房金融局作为保守党人，批准了购买协议。上述各节所述的其余交易不需要根据我们与相关人士交易的任何政策和程序进行审查和批准。
与与行政人员有关的机构的交易
罗恩先生的哥哥杰弗里·罗恩是樱桃山抵押贷款投资公司(“樱桃山”)的首席执行官和总裁，也是樱桃山的子公司奥罗拉金融集团有限公司(“奥罗拉”)的总裁和董事。Aurora是一家单一家庭服务机构，截至2023年12月31日，为大约33,000笔贷款提供服务，UPB为74亿美元。这些交易是在正常过程中进行的，并保持一定的距离。




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267
某些关系和相关交易
托管协议
财政部、FHFA和美联储已经采取了一系列行动，在托管期间支持我们，包括签订购买协议，如本表格10-K所述。看见MD&A-托管及相关事宜和注：2.



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268
首席会计费及服务
首席会计费及服务
费用说明
自2002年以来，PricewaterhouseCoopers LLP一直担任我们的独立会计师。以下为罗兵咸永道会计师事务所（特殊普通合伙）于2023年及2022年向我们收取的费用描述。
核数师费用(1)
表72 -审计员费用
(单位：千)20232022
审计费(2)
$22,699 $20,649 
审计相关费用(3)
5,524 6,381 
税费(4)
1,473 1,844 
所有其他费用(5)
1 55 
总计$29,697 $28,929 
(1)这些费用是指已开具发票的金额（包括指定年度内可报销的费用）。
(2)审核费用包括与对中期财务资料进行季度审阅及审核年度综合财务报表有关的费用。
(3)审计相关费用包括：（1）就遵守购买协议契约方面的某些商定程序的执行费用;（2）与债务发行有关的证明相关的服务;（3）对抵押贷款银行家统一单一证明计划中规定的最低服务标准的合规性评估;（4）与会计政策咨询有关的费用;（5）根据与公司的业务约定书，履行与我们的风险转移和结构化交易有关的某些商定程序的费用，包括费用由与此类交易有关的未合并信托收取和支付的情况;及（6）与若干有线系统及可持续性报告证明有关的费用。
(4)与非审计有关的税费，以及因某些税收抵免而产生的税务合规和咨询服务，以及与税务筹划和报告事项有关的咨询和建议。
(5)所有其他费用包括：(1)订阅一套基于网络的人力资源基准数据；(2)订阅会计研究和披露软件。
批准独立核数师的服务和费用
根据其章程，审计委员会负责以下事项：
n*同意任命我们的独立会计师事务所(根据需要有待FHFA批准)；
n*批准适用法律允许独立会计师事务所进行的所有审计和非审计服务(根据需要须经FHFA批准)；
n批准我国独立会计师事务所提出的关于年度审计的整合审计范围和方法；以及
n他负责监督我们独立会计师事务所的业绩和与其的关系。
2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》和相关的《美国证券交易委员会》规则要求，由独立审计师向受交易所法报告要求约束的公司提供的所有服务，都必须事先获得其审计委员会或委员会授权成员的批准，但某些例外情况除外。审计委员会章程要求审计委员会预先批准由我们的独立审计师执行的任何审计服务以及适用法律允许的任何非审计服务(或指定一名或多名审计委员会成员预先批准此类服务并向审计委员会报告此类预先批准)。
审计委员会在提供审计服务之前核准的审计师聘用范围内的审计服务被认为是预先核准的，不需要单独预先核准。不在审计委员会批准的聘用范围内的审计服务，以及允许的非审计服务，必须由审计委员会单独预先批准。
当审计委员会预先批准一项服务时，它为这种服务设定了一个美元限额。管理层在产生超过美元限额的费用之前，应事先获得审计委员会或审计委员会主席的批准(当审计委员会主席被授予这种权力时)。如果审计委员会主席批准加薪，主席将在审计委员会的下一次预定会议上报告批准情况。审计委员会已授权主席处理预先核准某些额外审计和非审计服务的请求，这些服务将由



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269
首席会计费及服务
公司的独立审计师，每季度的费用总额最高可达250,000美元，并向审计委员会下一次预定会议报告任何此类批准决定。预批程序由我们的高级财务管理人员管理，他们全年向审计委员会报告。审计委员会预先批准了我们的独立会计师事务所在2023年和2022年提供的所有审计、审计相关、税务和其他服务。
审计委员会每年任命独立的公共会计师事务所。关于适用的合伙人轮换要求，审计委员会及其主席参与了独立注册会计师事务所新牵头合伙人的遴选工作。在评估独立会计师事务所的业绩时，审计委员会考虑了一些因素，包括：
n根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》和PCAOB规则的要求，向美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)申请注册会计师事务所的地位；
n*支持其独立性和维护其独立性的程序；
n**改进了解决重大会计和审计问题的方法；
n*展示其处理公司业务复杂性的能力和专业知识，包括主要审计合作伙伴和接洽团队关键成员的能力和专业知识；
n报告历史和近期业绩，包括独立会计师事务所与审计委员会沟通的程度和质量，以及对独立会计师事务所整体业绩的管理调查结果；
n-收集与审计质量和业绩相关的数据，包括最近PCAOB对该事务所的检查报告；以及
n它对其费用的适当性进行了评估，无论是从绝对基础上还是与同行相比。
审计委员会认定，普华永道在最近一财年提供的非审计服务符合保持普华永道的独立性。



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展品和财务报表附表
展品和财务报表附表
(A)作为本报告的一部分提交的文件：
合并财务报表：合并财务报表
10-K表格中要求提交的合并财务报表包括在财务报表和补充数据.
第二季度财务报表明细表
他说，他说，他说他都没有。
*(三)展品
一个展品索引已作为本表格的一部分以10-K格式提交，从第280页开始。



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词汇表
词汇表
本术语表包括本报告中使用的首字母缩略词和定义术语。
n    ACIS- 代理信用保险结构-我们购买保单的交易，这些保单为相关参考池中抵押贷款的某些特定信用事件提供信用保护，或在贷款进入组合时提供前端信用风险转移。根据该等保单，我们每月支付保费，保费乃根据参考池的未偿还结余厘定。当发生特定信贷事件时，我们通常会从保单中获得赔偿，最高可达基于实际损失的总限额。
n    管理 - 美国政府的行政部门及其机构，包括但不限于联邦住房金融局和财政部。
n    机构证券 - 一般指由政府资助企业或政府机构发行或担保的抵押贷款相关证券。
n    AI/ML - 人工智能/机器学习。
n    阿美族 - 地区平均收入。
n    AOCI - 累计其他全面收益（亏损），扣除税项。
n    手臂 - 可调利率抵押贷款-抵押贷款的利率，定期调整的基础上，在贷款的生命周期在基准指数的变化。
n    ARRC - 替代参考利率委员会-由美国联邦储备委员会和纽约联储召集的一组私人市场参与者，以帮助确保从美元LIBOR成功过渡到更强劲的参考利率SOFR。
n    ASU-会计准则更新。
n    ATA*-调整后总资产。
n    后端覆盖类型信用风险转移适用于我们购买贷款或担保证券后发生信用风险转移的交易。
n    Bps-1个基点-1%的千分之一。这个术语通常用来引用债务工具的收益率或利率的变动。
n    资本储备额- 看见净值清扫股利、净值金额、资本公积金金额和资本公积结束日期 以获取更多信息。
n    资本公积金截止日期- 看见净值清扫股利、净值金额、资本公积金金额和资本公积结束日期 以获取更多信息。
n    CARE法案-冠状病毒援助、救济和经济安全法案-2020年3月27日签署成为法律的一项经济刺激法案，旨在减轻美国新冠肺炎大流行的负面经济影响。
n    CD&A--薪酬讨论与分析。
n    首席执行官前首席执行官。
n    CET1*--普通股一级。
n    首席财务官*-首席财务官。
n    CFPB--消费者金融保护局。
n    冲销-代表当被认为无法收回时从我们的综合资产负债表中删除的金融资产的金额，无论信贷损失的影响是何时记录在我们的综合全面收益表上的。对于抵押贷款，一般情况下，撇账金额是记录的投资超过贷款抵押品的公允价值。
n    宪章--修订后的《联邦住房贷款抵押公司法》，载于《美国法典》第12编，1451及以后。
n    CHC委员会。-董事会薪酬和人力资本委员会。
n    CMBS-商业抵押贷款支持证券-一种由商业地产(通常包括多户租赁物业)贷款支持的证券，而不是一到四个家庭的住宅房地产。
n    CMC--资本管理委员会。
n    Cmos非抵押抵押债券。
n    CODM*-首席运营决策者。
n    综合收益净收益-由净收益加上其他全面收益(亏损)组成。



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词汇表
n    符合条件的贷款/符合条件的贷款限额*-原始本金余额等于或低于适用的法定符合贷款限额的传统单户贷款，这是法律允许我们购买或证券化的单户贷款原始本金余额的美元金额上限。符合条件的贷款限额每年根据联邦住房金融局房价指数的变化确定。
n    保管员华盛顿-联邦住房金融局，以房地美保守人的身份行事。
n    托管记分卡-FHFA概述房地美、房利美及其合资企业共同证券化解决方案有限责任公司的具体托管优先事项的机制SM.
n    凸性利率-衡量金融工具的存续期随着利率的变化而变化的程度。
n    公司治理规则*-FHFA关于董事会责任、公司实践和公司治理事项的规则。
n    信用提升一种金融安排，旨在通过在发生特定损失时部分或全部补偿抵押贷款或证券(例如房地美)的投资者来降低信用风险。信用增强的例子包括保险、CRT交易、过度抵押、赔偿协议和政府担保。
n    贷记费-向卖家收取高于基本合同担保费的费用，以补偿我们在某些贷款产品中的较高风险水平。
n    信用风险转移(CRT)交易-我们积极转移我们拥有或担保的抵押贷款的信用风险敞口的安排。
n    信用评分信用评分数据基于FICO评分，这是由Fair Isaac Corporation开发的信用评分系统。FICO评分是目前最常用的信用评分。FICO分数的范围大约在300到850分之间，值越高，表明信用违约的可能性越低。
l 原始信用评分-借款人在贷款发放或我们购买时的信用评分。
l 当前信用评分-借款人截至最近一个季度第一个月的信用评分。
n    CRO-首席风险官。
n    CSS-共同证券化解决方案有限责任公司。
n    Css董事会-中国社会科学院管理委员会。
n    CSP--共同证券化平台。
n    当前LTV比率或CLTV-目前的LTV比率为管理层估计，按月更新。目前的市场价值是通过根据同一地理区域内房屋的市场价值自那时以来的变化调整物业起源时的价值来估计的，而不考虑特定物业相对于该同一地理区域内的其他物业的特征类型。独栋房产的市值变化来自我们的内部指数，该指数衡量使用房地美和房利美独户贷款收购相同房产的重复销售和再融资活动的价格变化。对当前LTV比率的估计不包括第三方的任何二级融资。
n    2017年12月信函协议-我们通过保管人代表我们于2017年12月21日与财政部达成协议，修改2012年9月27日修订和重新发布的可变清算优先股(每股面值1.00美元)的创设、指定、权力、优先权、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书。
n    代赎契据--取消抵押品赎回权的一种替代办法，借款人自愿将财产的所有权转让给贷款人，贷款人接受这种所有权(有时还包括借款人的额外付款)，以完全偿还抵押贷款债务。
n    天意多样性、公平性和包容性。
n    青少年犯罪未及时支付贷款本金和/或利息。对于单户贷款，我们通常根据严重拖欠的贷款数量报告违约率信息。我们报告在忍耐期内拖欠的单户家庭贷款，只要根据贷款的原始合同条款逾期付款，而不考虑忍耐计划。对于多户贷款，我们根据逾期两个月或以上或处于丧失抵押品赎回权过程中的贷款的UPB报告拖欠率信息。只要借款人根据修改后的贷款或宽限协议的条款履行义务，已修改或接受宽免的贷款就不会被视为拖欠。除另有说明外，本表格10-K所载的多户拖欠率是指考虑风险转移前的总拖欠率。
n    导数一种金融工具，其价值取决于标的的特征和价值，如金融资产或指数。其背后的例子包括证券或大宗商品价格、利率或货币利率以及其他金融指数。
n    董事董事或代理董事。
n    《多德-弗兰克法案》多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案。
n    DSCR偿债覆盖率-多户贷款未来信贷表现的指标。DSCR估计多户借款人使用担保财产的现金流偿还抵押债务的能力，扣除



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词汇表
收入中的非抵押支出。DSCR越高，多户借款人就越有可能继续偿还贷款义务。
n    DTI-债务与收入之比。    
n    持续时间*-衡量金融工具对利率变化的价格敏感度的指标。
n    持续时间间隔*-我们的主要利率风险衡量标准之一。存续期差距是衡量我们的利率敏感型资产和负债的估计存续期之间的差额。我们以月为单位列报金融工具的存续期差距。持续期差距为零意味着利率敏感型资产的价值因利率的瞬时变化而发生变化，预计将伴随着利率敏感型负债的同等和抵销的价值变化，从而保持经济价值不变。
n    EMCP-高管管理薪酬计划。
n    企业华盛顿-房地美和房利美。
n    EO&TIT-企业运营和技术部。
n    ERCF-企业监管资本框架-FHFA于2020年通过的最终规则，为房地美和房利美建立了新的监管资本框架。
n    ERM--企业风险管理。
n    ERM计划-房地美的企业风险管理计划。
n    ESG-环境、社会和治理。
n    执行副总裁-常务副总裁。
n    《交易所法案》-1934年《证券交易法》，经修订。
n    联邦抵押协会华盛顿-联邦全国抵押贷款协会。
n    FASB-财务会计准则委员会。
n    FDIC-联邦存款保险公司。
n    美联储美国--美国联邦储备系统理事会。
n    联邦应急管理局美国-联邦紧急事务管理署。
n    FHA华盛顿-联邦住房管理局。
n    FHFA联邦住房金融局-美国政府的一个独立机构，负责监管房地美、房利美和FHLB。
n    FHLB华盛顿-联邦住房贷款银行。
n    55天期MBS*-不符合TBA资格的固定利率抵押贷款的单类别直通证券，延迟55天付款。房地美于2019年6月3日及之后开始发行55天期MBS。
n    惠誉*-惠誉评级有限公司。
n    固定利率贷款-指的是以特定利率发放的贷款，该利率在贷款期限内保持不变。为了在本报告中介绍，我们将一些修改后的贷款归类为固定利率贷款，尽管修改后的贷款有利率调整条款。在这些情况下，虽然修改后的贷款条款规定利率将来可以调整，但这种未来利率是在修改时确定的，而不是在以后的日期确定的。
n    止赎替代方案不-当居家保留行动不成功或不可能时，寻求的锻炼选项。丧失抵押品赎回权的选择要么是卖空，要么是代替止赎的契约。
n    止赎或止赎销售-指我们完成适用州止赎法律规定的交易，在该交易中，拖欠借款人对抵押财产的所有权权益被终止，财产的所有权转移给我们或第三方。作为贷款持有人，当我们以这种方式获得房产时，我们通过消除部分或全部抵押债务来支付。
n    前端覆盖-适用于在我们购买或担保贷款之前或同时发生信用风险转移的交易。
n    公认会计原则--美利坚合众国普遍接受的会计原则。
n    巨型MBS -Freddie Mac发行的新发行的55天期MBS(和/或Giant MBS)和/或55天MBS(和/或Giant MBS)的再证券化，以换取作为交换要约的回应而交付给Freddie Mac的不符合TBA资格的个人电脑和不符合TBA资格的Giant PC。巨型MBS是单类证券，涉及将标的抵押品的所有现金流直接传递给实益权益的持有者。
n    巨型个人电脑 -重新认证以前发布的PC或巨型PC。巨型个人电脑是单类证券，涉及将标的抵押品的所有现金流直接传递给受益权益的持有者。
n    吉妮·梅政府全国抵押贷款协会，保证及时支付抵押贷款相关证券的本金和利息，这些证券由联邦保险或担保贷款支持，主要是由联邦住房管理局担保或退伍军人管理局担保的贷款。



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词汇表
n    绿色优势贷款-我们根据我们的绿色优势倡议提供的多户贷款，借款人通过该贷款为安装减少能源和水资源消耗的绿色技术提供资金。
n    GSD/FICC固定收益结算公司非政府证券部。
n    GSE法案年--经《改革法案》修订的1992年《联邦住房企业财务安全和健全法》。
n    GSE政府支持的企业指的是美国政府创建的某些法律实体，包括房地美、房利美和联邦住房贷款机构。
n    担保费-我们为向按揭证券投资者支付本金和利息而收取的担保费用，主要包括每月支付的担保费(按相关贷款的UPB的百分比支付)和初步预付款，如信贷费用。
n    导览--单一家庭销售商/服务商指南包括房地美关于购买、销售和服务单一家庭抵押贷款的要求。
n    指导方针*-修订后的公司治理准则。
n    氢氟烷烃州-州或地方住房金融局。
n    平显华盛顿--美国住房和城市发展部。
n    初始利润率-我们向衍生品清算所或交易对手提交的抵押品，以便与该清算所做生意或与该交易对手进行交易。初始保证金的数额会随着时间的推移而变化。
n    2021年1月信函协议*-我们通过保管人代表我们于2021年1月14日与财政部达成的协议，以进一步修订(1)2019年9月30日修订和重新发布的可变清算优先股高级优先股(每股面值1.00美元)的修订和重新设定的证书、指定、权力、优先权、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件，以及(2)购买协议。
n    K证书非结构化的直通证书，主要由房地美最近购买的多家庭贷款支持。
n    法定担保费*-根据FHFA的指示，我们在2012年4月1日或之后交付给我们的所有单户住宅抵押贷款的担保费提高了10个基点，这是根据由基础设施投资和就业法案延长的2011年临时工资税削减延续法案。我们被要求对2032年10月1日之前交付给我们的所有单户住宅抵押贷款收取这10个基点的费用并将其汇入财政部。
n    一级证券化产品B-代表持有贷款池的信托基金中不可分割的利益的单一类别传递证券。这些产品包括UMBS、55天MBS和个人电脑。
n    伦敦银行同业拆借利率伦敦--伦敦银行间拆放款利率.
n    LIHTC合作伙伴关系低收入住房税收抵免合伙企业-这些LIHTC合伙企业直接投资于拥有和运营负担得起的多户租赁物业的有限合伙企业，这些物业产生联邦所得税抵免和可扣除的运营亏损。
n    清算优先权收益-一般是指优先证券持有人有权在公司清算时从可用资产中获得的金额。我们优先股的初始清算优先权为10亿美元。我们的高级优先股的总清算优先权包括初始清算优先权加上根据购买协议由财政部提供资金的金额，以及根据2017年12月信函协议增加的30亿美元。此外，根据2019年9月函件协议和2021年1月函件协议，从2019年9月30日至资本储备结束日期，上一财季期间的净值增长(如果有)已经或将被添加到每个财季末的优先股清算中。只有在有限的情况下，我们才可以支付款项以降低优先股的清算优先权。
n    流动性和应急运营组合-我们其他投资组合的子集。包括现金和现金等价物、根据转售协议购买的某些证券以及某些与抵押贷款无关的证券。
n    有限责任公司-有限责任公司。
n    LLRE-有限人寿受监管实体。
n    长期债务-根据债务工具的原始合同到期日，一年后到期的债务。我们的长期债务发行包括中期票据、参考票据证券、STACR债务票据和SCR债务票据。
n    LTV比率贷款与价值比率-贷款的未偿还本金金额与用作贷款抵押品的财产价值的比率，以百分比表示。我们只根据我们购买或担保的贷款金额来报告LTV比率。
n    市场价差*-两种债务证券收益率之间的差额，或债务证券收益率与基准收益率之间的差额，如LIBOR或SOFR。我们主要使用我们的模型来衡量市场利差。
n    MBS-抵押贷款支持证券。
n    MBSD/FICC*-固定收益结算公司抵押贷款支持证券部。
n    MCIP-多家庭信用保险池。
n    MD&A管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。



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词汇表
n    穆迪*-穆迪投资者服务公司。
n    抵押资产-指的是我们在抵押贷款相关投资组合中持有的贷款和抵押贷款相关证券。
n    MSA- 大都会统计区。
n    多户贷款贷款-由拥有五个或五个以上住宅租赁单位的物业或由制造住房社区担保的贷款。
n    多家庭PC*-一种完全担保的证券化产品，其中房地美保留基础抵押贷款的信用风险。
n    多个家庭的新业务活动-代表贷款购买、发行其他与抵押相关的担保，以及发行我们以前从未购买过相关贷款的其他证券化产品。
n    NCUSIF--全国信用社股份保险基金。
n    净值金额- 看见净值清扫股利、净值金额、资本公积金金额和资本公积结束日期 以获取更多信息。
n    净资产-我们的总资产超过我们的总负债的金额，反映在我们按照公认会计准则编制的综合资产负债表上。
n    净值清扫股息,净值金额、资本公积金金额和资本公积金截止日期-从2013年1月1日到资本储备结束日期的每个季度，优先股的股息要求将是上一财季末我们的净值金额减去适用的资本储备金额超过零的金额(如果有的话)。净值额一词的定义是房地美的总资产(不包括财政部的承诺及其任何无资金来源的金额)减去我们的总负债(不包括与股本有关的任何债务)，在每种情况下都反映在我们根据公认会计准则编制的综合资产负债表上。如果一个季度的股息支付计算不超过零，则该季度不应产生或支付任何股息。2018年的适用资本储备金额为30亿美元，根据2019年9月的信函协议，于2019年第三季度增加至200亿美元，后来进一步增加至满足ERCF规定的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。倘吾等于任何未来期间直至资本储备终止日期前不会悉数支付优先股的股息要求，则其后适用的资本储备金额将为零。资本储备结束日期是连续第二个财政季度的最后一天，在此期间，房地美拥有并维持的资本等于或超过ERCF下的所有资本要求和缓冲。
n    非权责发生制贷款-我们不会为其积累利息收入的贷款。当我们认为本金和利息的可收回性不能得到合理保证时，我们将贷款置于非应计状态，这通常发生在贷款逾期三个月付款时，除非贷款得到良好担保，并且正在基于个人贷款评估进行收回。
n    纽交所--纽约证券交易所。
n    美洲国家组织期权调整利差-对特定金融工具(例如，证券、贷款或衍生品合约)与基准收益率曲线(例如，LIBOR、SOFR、机构或美国国债)之间的增量收益率利差的估计。这包括考虑工具的现金流因工具中嵌入的任何选项(如提前还款选项)而产生的潜在变化。当给定资产的OAS扩大时，在所有其他市场因素相同的情况下，该资产的公允价值通常会下降。当给定资产的OAS收紧时，情况正好相反。
n    Optigo®华盛顿-房地美的多家庭贷款网络和贷款产品。
n    原始LTV比-贷款的信用衡量标准，计算方法为贷款的UPB除以发放贷款时的房产价值。
n    场外交易非处方药。
n    OTCQB-一个由场外交易市场集团运营的市场，为在场外交易的美国公司提供服务，这些公司在美国证券交易委员会或美国银行或保险监管机构注册并目前正在进行报告。
n    PC机参与证书-我们作为证券化交易的一部分发行和担保的单级直通证券。
l    黄金PC-房地美在2019年6月3日之前为固定利率抵押贷款发行的延迟付款45天的单类别直通证券。房地美不再发行黄金个人电脑。现有的黄金PC有资格兑换成UMBS(对于符合TBA条件的证券)或55天MBS(对于不符合TBA条件的证券)。
l    ARM PC-ARM产品延迟75天付款的单级直通证券。
n    PCCBA规定的资本保全缓冲金额。
n    养老金计划美国--联邦住房贷款抵押贷款公司雇员退休金计划.
n    PLBA规定的杠杆缓冲量。
n    PMMS-一手抵押贷款市场调查。



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词汇表
n    一级抵押贷款市场银行-贷款人通过向借款人放贷来发起贷款的市场。我们不直接借钱给房主，也不参与这个市场。
n    购买协议：高级优先股购买协议*-我们通过保守人代表我们于2008年9月7日与财政部达成的关于财政部购买优先股和权证的协议，随后于2008年9月26日修订和重述，并于2009年5月6日、2009年12月24日、2012年8月17日、2017年12月21日、2019年9月27日、2021年1月14日和2021年9月14日进一步修订。
n    PVS投资组合价值敏感度-我们的主要利率风险衡量标准之一。本行财务资产及负债的平均潜在税前损失额是对因SOFR的平行(PVS-L)及非平行(PVS-YC)变动而产生的平均潜在税前亏损金额的估计。
n    《改革法案》-2008年联邦住房金融监管改革法案，除其他外，修订了GSE法案，为房地美、房利美和FHLBS建立了一个单一的监管机构--联邦住房金融局。
n    房地产投资信托基金北京--房地产投资信托基金。
n    救济再融资贷款 - 交付给我们用于购买或担保的单一家庭贷款，符合我们的救济再融资计划之一的标准，其中包括增强型救济再融资和其他遗留计划。
n    大米房地产抵押贷款投资管道-一种多类别抵押贷款相关证券，将基础抵押贷款相关资产的现金流(本金和利息)划分为两个或更多个类别，满足不同投资者的投资标准和投资组合需求。这种结构允许符合TBA条件的房地美和房利美抵押品混合在一起。
n    REO房地产-我们通过止赎销售或通过代替止赎的契据获得的房地产。
n    再履约贷款- 根据贷款的原始合同条款或在丧失抵押品赎回权的过程中，之前逾期三个月或更长时间的单一家庭非证券化贷款，但借款人随后进行付款或进入付款延期计划，使贷款返回到逾期不到三个月的时间，或执行修改贷款，即修改后的贷款，逾期不到三个月，不在丧失抵押品赎回权的过程中。
n    声誉风险-任何被认为不适当、不道德或与我们的使命不符的行动、不作为或协会对房地美品牌和声誉造成损害的风险。
n    风险框架中国--企业风险框架。
n    RSU限售股单位。
n    RWA风险加权资产。
n    标普(S&P)*--标准普尔.
n    SCR债务票据-结构性信用风险债务票据-一种债务证券，其中本金余额取决于由房地美担保的多家庭贷款参考池的表现。
n    SCR信托票据-结构化信用风险信托票据-由非合并信托发行的债务证券，其中本金余额与房地美拥有或担保的多家庭贷款参考池的信用表现挂钩。我们向信托支付款项，以支持支付票据的到期利息，并因参考池上定义的信用事件而从信托收到付款。
n    美国证券交易委员会华盛顿-美国证券交易委员会。
n    二级抵押贷款市场--由从事整体贷款(即尚未证券化的贷款)和抵押贷款相关证券形式的贷款买卖的机构组成的市场。我们通过发行有担保的抵押贷款相关证券，以及购买贷款和抵押贷款相关证券进行投资，从而参与二级抵押贷款市场。
n    高级优先股*-根据购买协议向财政部发行的可变清算优先权高级优先股的股份。
n    2019年9月信函协议-我们通过保管人代表我们于2019年9月27日与财政部达成协议，修改2012年9月27日修订和重新发布的可变清算优先股(每股面值1.00美元)的创设、指定、权力、优先权、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书。
n    严重违纪儿童或SDQ-我们的服务商向我们报告的单一家庭贷款，即三个月或三个月以上的逾期付款或正在丧失抵押品赎回权的过程中。除非另有说明，本表格10-K中的SDQ费率是指在考虑信用提升之前的SDQ总费率。
n    SERP-联邦住房贷款抵押贷款公司补充高管退休计划。
n    SFHAs- 联邦应急管理局指定的特殊洪灾灾区。
n    卖空--取消抵押品赎回权的一种替代办法，包括出售抵押财产，房主以市场价值出售房屋，贷款人接受低于未偿贷款债务的收益(有时还包括借款人的额外付款或本票)，以完全偿还贷款。



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词汇表
n    短期债务-根据债务工具的原始合同到期日，在一年内到期的债务。我们的短期债务发行主要包括贴现票据和参考票据证券。
n    SIFMA美国--证券业和金融市场协会.
n    单户贷款贷款-以包含一至四个住宅单位的物业为抵押的贷款。
n    独户新业务活动B-我们购买或担保的单一家庭贷款。
n    软性无担保隔夜融资利率。
n    SPCP-特殊目的信贷计划。
n    STACR债务 注意事项-结构性机构信用风险债务票据-房地美发行债务证券，其中本金余额与房地美拥有或担保的单户贷款参考池的信用表现挂钩。
n    STACR信托票据-结构性机构信用风险信托票据-由非合并信托发行的债务证券，其中本金余额与房地美拥有或担保的单户贷款参考池的信用表现挂钩。我们向信托支付款项，以支持支付票据的到期利息，并因参考池上定义的信用事件而从信托收到付款。
n    战略风险-不利的业务决策或这些决策的不当实施可能对公司战略产生负面影响，从而对收益、资本、盈利能力、使命或声誉产生风险。
n    条 -通过再证券化之前发行的一级证券化产品或单一类别再证券化产品，并发行剥离证券，包括仅本金和仅利息的证券或浮动利率和反向浮动利率证券，由标的抵押品的现金流支持而形成的多类别证券。这种结构允许符合TBA条件的房地美和房利美抵押品混合在一起。
n    超级棒-UMBS和某些其他抵押贷款证券的再证券化。Supers是单级证券，涉及将标的抵押品的所有现金流直接传递给实益权益的持有者。这种结构允许符合TBA条件的房地美和房利美抵押品混合在一起。
n    高级副总裁--高级副总裁。
n    交换*-达成利率互换的期权合同。作为期权溢价的交换，买方获得在指定的未来日期与发行人签订指定的掉期协议的权利，但不是义务。
n    目标贸发局-目标直接补偿总额。
n    TBA--待定宣布。
n    TDR债务重组-如果债权人出于与债务人财务困难有关的经济或法律原因，向债务人提供了它本来不会考虑的特许权，则债务重组构成TDR。
n    节俭/401(K)计划-联邦住房贷款抵押公司Thrift/401(K)储蓄计划。
n    财务处美国--美国财政部.
n    UMBS-统一抵押贷款支持证券-一种单一(常见)抵押贷款相关证券，对符合TBA资格的固定利率抵押贷款有55天的付款延迟。房地美和房利美于2019年6月3日及之后开始发行UMBS。UMBS代表着一至四户住宅抵押贷款池中不可分割的实益所有权权益，以及从这些池中获得付款的权利。这些抵押贷款池是以信托形式为投资者持有的。
n    UPB未付本金余额-本报告中的贷款UPB金额没有因在贷款被止赎出售、代替止赎的契据或卖空交易之前确认的冲销而减少。
n    预付费用-向卖家收取的费用，主要包括基于信贷风险因素计算的信贷费用，如贷款产品类型、贷款目的、LTV比率和信用评分。
n    美国农业部美国--美国农业部。
n    弗吉尼亚州华盛顿-美国退伍军人事务部。
n    变异边际-我们根据衍生品工具公允价值的变化向衍生品清算所或交易对手支付或从衍生品清算所或交易对手收取款项。变动保证金通常在一个工作日内转账。
n    VIE可变利益实体-VIE是指在没有另一方提供额外从属财务支持的情况下，风险股权投资总额不足以为其活动提供资金的实体，或者在股权持有人群体不具备以下条件的情况下：(1)有能力就实体的活动做出重大决定；(2)有义务吸收实体的预期损失；或(3)有权获得实体的预期剩余收益。
n    副总裁--总裁副局长。
n    搜查令-指我们根据购买协议于2008年9月7日向财政部发出的认股权证。认股权证使财政部能够以名义价格购买我们普通股，相当于在行使之日在完全稀释的基础上已发行的联邦住宅贷款抵押公司普通股总数的79.9%。
n    何时颁发K-Deal(WI K-Deal)证书- 保证证书最初由现金支持，直到未来的K证书交付。
n    劳动力住房- 大多数中低收入家庭负担得起的多户住房。
n    锻炼，或贷款锻炼-锻炼要么是房屋保留行动，要么是贷款修改、偿还



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词汇表
计划，付款延期计划，或忍耐计划，或止赎替代方案，要么是卖空，要么是代替止赎的契约。
n    XBRL*-可扩展的商业报告语言。
n    收益率曲线--以图形方式显示相同信用质量债券的收益率和到期日之间的关系。收益率曲线的斜率是决定新抵押贷款资产净利息收益率水平的一个重要因素，无论是最初的还是随着时间的推移。例如，如果在收益率曲线倒置(即短期利率高于长期利率)时购买抵押贷款资产，我们对该资产的净利息收益率最初往往会较低，然后随着时间的推移而增加。同样，如果在收益率曲线陡峭的时候购买抵押贷款资产(即短期利率低于长期利率)，我们的资产净利息收益率最初往往会更高，然后随着时间的推移而下降。



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279
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展品
说明 *
3.1
《联邦住房贷款抵押公司法》(《美国法典》第12编第1451节及其后)，经《经济增长、监管救济和消费者保护法》修订(通过参考2018年7月31日提交的注册人季度报告10-Q表的附件3.1纳入)

3.2
2023年7月2日修订和重述的联邦住房贷款抵押公司章程(通过参考2023年8月2日提交的注册人季度报告10-Q表的附件3.1并入)
4.1
日期为2008年9月10日的第八次修订和重新修订的指定证书、权力、优先权、权利、特权、资格、限制、限制、有投票权普通股(每股无面值)的条款和条件(通过参考2008年9月11日提交的注册人当前8-K表格报告的附件4.1并入)
4.2
1996年4月23日的可变利率非累积优先股(每股面值1.00美元)的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件的证书(通过参考2008年7月18日提交的注册人登记声明的附件4.2并入)
4.3
5.81%非累积优先股(每股面值1.00美元)的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书，日期为1997年10月27日(通过参考2008年7月18日提交的注册人登记声明的附件4.3并入)
4.4
1998年3月23日发出的5%非累积优先股(每股面值1.00美元)的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书(通过参考2008年7月18日提交的注册人表格10注册声明的附件4.4并入)
4.5
1998年9月23日发出的5.1%非累积优先股(每股面值1.00美元)的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书(通过参考2008年7月18日提交的注册人登记声明的附件4.5并入)
4.6
1998年9月29日修订和重新发布的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、可变利率、非累积优先股(每股面值1.00美元)的条款和条件(通过参考2008年7月18日提交的注册人登记声明的附件4.6并入)
4.7
1998年10月28日发出的5.3%非累积优先股(每股面值1.00美元)的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书(通过参考2008年7月18日提交的注册人表格10注册声明的附件4.7并入)
4.8
1999年3月19日发出的5.1%非累积优先股(每股面值1.00美元)的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书(通过参考2008年7月18日提交的注册人表格10注册声明的附件4.8并入)
4.9
1999年7月21日发出的5.79%非累积优先股(每股面值1.00美元)的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书(通过参考2008年7月18日提交的注册人表格10注册声明的附件4.9并入)
4.10
1999年11月5日的可变利率非累积优先股(每股面值1.00美元)的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件的证书(通过参考2008年7月18日提交的注册人登记声明的附件4.10并入)
*注册人《Form 10注册声明》、Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告的美国证券交易委员会档号为001-34139。



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280
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展品说明 *
4.11
2001年1月26日的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、可变利率、非累积优先股(每股面值1.00美元)的条款和条件(通过参考2008年7月18日提交的注册人登记声明的附件4.11并入)
4.12
可变利率非累积优先股（每股面值1.00美元）的创建、指定、权力、优先权、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2001年3月23日（通过引用2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.12合并）
4.13
5.81%非累积优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、优先权、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2001年3月23日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.13合并）
4.14
可变利率非累积优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、优先权、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2001年5月30日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.14合并）
4.15
6%非累积优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、优先权、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2001年5月30日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.15合并）
4.16
5.7%非累积优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、偏好、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2001年10月30日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.16合并）
4.17
5.81%非累积优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、优先权、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2002年1月29日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.17合并）
4.18
可变利率、非累积永久优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、优先权、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2006年7月17日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.18合并）
4.19
6.42%非累积永久优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、优先权、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2006年7月17日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.19合并）
4.20
5.9%非累积永久优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、偏好、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2006年10月16日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.20合并）
4.21
5.57%非累积永久优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、偏好、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2007年1月16日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.21合并）
4.22
5.66%非累积永久优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、偏好、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2007年4月16日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.22合并）
4.23
6.02%非累积永久优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、偏好、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2007年7月24日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.23合并）
*
注册人《Form 10注册声明》、Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告的美国证券交易委员会档号为001-34139。



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281
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展品说明 *
4.24
6.55%非累积永久优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、偏好、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书，日期为2007年9月28日（通过参考2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.24合并）
4.25
2007年12月4日的固定-浮动利率非累积永久优先股（每股面值1.00美元）的创设、指定、权力、偏好、权利、特权、资格、限制、约束、条款和条件证书（通过引用2008年7月18日提交的表格10上的注册人注册声明的附件4.25合并）
4.26
2012年9月27日修订和重新发布的可变清算优先优先股(每股面值1.00美元)的设立、指定、权力、优先股、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书(通过参考2013年2月28日提交的注册人年度报告10-K表格的附件4.26并入)
4.27
第二次修订和重新修订的可变清算优先优先股(每股面值1.00美元)的设立、指定、权力、优先股、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书，日期为2018年1月1日(通过参考2018年2月15日提交的注册人年度报告10-K表格的附件4.27并入)



4.28
2019年9月30日第三次修订和重新发布的可变清算优先优先股(每股面值1.00美元)的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书(通过参考2019年10月30日提交的注册人季度报告10-Q表的附件4.1并入)

4.29
日期为2021年4月13日的可变清算优先优先股(每股面值1.00美元)的第四次修订和重新修订的设立、指定、权力、优惠、权利、特权、资格、限制、限制、条款和条件证书(通过参考2021年4月29日提交的注册人季度报告10-Q表格的附件4.1并入)
4.30
根据1934年《证券交易法》第12条登记的注册人证券说明
4.31
联邦住房贷款抵押公司全球债务融资协议，日期为2023年2月22日(参考注册人于2023年5月3日提交的Form 10-Q季度报告的附件4.1)

10.1
联邦住房贷款抵押贷款公司补充行政人员退休计划(经修订及重述，自2008年1月1日起生效)(于2008年7月18日提交的注册人注册声明表格10的附件10.33)†
10.2
联邦住房贷款抵押公司补充高管退休计划的第一修正案(2008年1月1日修订和重述)(通过引用2010年2月24日提交的注册人年度报告10-K表格的附件10.38纳入)†
10.3
联邦住房贷款抵押公司高管退休补充计划第二修正案(2008年1月1日修订和重述)(通过参考2011年6月28日提交的注册人当前8-K表格报告的附件10.1并入)†
10.4
联邦住房贷款抵押公司高管退休补充计划第三修正案(2008年1月1日修订和重述)(通过引用2012年11月6日提交的注册人季度报告Form 10-Q的附件10.1并入)†
10.5
联邦住房贷款抵押公司高管退休补充计划第四修正案(2008年1月1日修订和重述)(通过引用2013年8月7日提交的注册人季度报告10-Q表格的附件10.1并入)†
10.6
联邦住房贷款抵押公司高管退休补充计划第五修正案(2008年1月1日修订和重述)(通过引用注册人于2013年10月25日提交的8-K表格当前报告的附件10.1并入)†
*
注册人《Form 10注册声明》、Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告的美国证券交易委员会档号为001-34139。
†本展品为管理合同或补偿计划、合同或安排。



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展品说明 *
10.7
联邦住房贷款抵押贷款公司补充高管退休计划II(自2014年1月1日起生效)(通过参考2015年2月19日提交的注册人年度报告10-K表格的附件10.18纳入)†
10.8
联邦住房贷款抵押公司补充高管退休计划II的第一修正案(2014年1月1日生效)(通过引用2015年8月4日提交的注册人季度报告10-Q表格的附件10.3纳入)†
10.9
联邦住房贷款抵押公司长期伤残计划(参考2008年7月18日提交的注册人登记声明的附件10.34)†
10.10
联邦住房贷款抵押公司长期残疾计划第一修正案(通过参考2008年7月18日提交的登记人登记声明中的附件10.35并入)†
10.11
联邦住房贷款抵押公司长期伤残计划第二修正案(通过参考2008年7月18日提交的登记人登记声明的附件10.36纳入)†
10.12
联邦住房贷款抵押公司长期残疾计划第三修正案(通过参考2016年2月18日提交的注册人年度报告表格10-K的附件10.21纳入)†
10.13
联邦住房贷款抵押公司长期残疾计划第四修正案(通过参考2017年2月16日提交的注册人年度报告表格10-K的附件10.17纳入)†
10.14
高管薪酬计划重新获得和没收协议(通过引用附件10.18并入2017年2月16日提交的注册人年度报告Form 10-K)†
10.15
2020高管薪酬计划(通过引用注册人于2019年10月30日提交的10-Q表格季度报告的附件10.2纳入)†
10.16
2022年高管薪酬计划(通过引用登记人于2022年11月8日提交的10-Q表格季度报告的附件10.3并入)†
10.17
房地美和Michael DeVito于2021年6月4日签订的限制性契约和保密协议(通过引用2021年7月29日提交的注册人季度报告10-Q表格的附件10.2并入)†
10.18
联邦住房贷款抵押公司与执行人员之间限制性契约和保密协议的格式(通过引用登记人于2021年7月29日提交的Form 10-Q季度报告的附件10.3而并入)†
10.19
Freddie Mac和Michael J.DeVito于2021年5月4日签署的备忘录协议(通过引用2021年7月29日提交的注册人季度报告Form 10-Q的附件10.1并入)†
10.20
房地美和克里斯蒂安·M·洛恩于2020年5月22日签署的备忘录协议(通过引用2020年6月2日提交的注册人当前8-K表格报告的附件10.1并入)†
*
注册人《Form 10注册声明》、Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告的美国证券交易委员会档号为001-34139。
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展品说明 *
10.21
非雇员董事薪酬说明(参考注册人于2008年12月23日提交的8-K表格当前报告的附件10.1)†
10.22
联邦住房贷款抵押公司和执行人员之间的赔偿协议表格(通过参考登记人于2022年2月10日提交的Form 10-K年度报告的附件10.27并入)†
10.23
联邦住房贷款抵押公司与外部董事之间的赔偿协议表(参考注册人于2022年2月10日提交的Form 10-K年度报告附件10.28并入)†
10.24
个人电脑总信托协议，日期为2022年7月30日(参考注册人于2022年11月8日提交的Form 10-Q季度报告的附件10.1)
10.25
UMBS和MBS总信托协议，日期为2022年7月30日(参考注册人于2022年11月8日提交的Form 10-Q季度报告的附件10.2)
10.26
美国财政部和联邦住房贷款抵押公司之间于2008年9月26日修订和重新签署的高级优先股购买协议，通过联邦住房金融局作为其正式任命的保管人(通过引用2008年11月14日提交的注册人10-Q季度报告的附件10.1并入)
10.27
修订和重新签署的优先股购买协议，日期为2009年5月6日，美国财政部和联邦住房贷款抵押公司之间的协议，通过联邦住房金融局作为其正式指定的保管人(通过引用2009年5月12日提交的注册人季度报告10-Q表格的附件10.6并入)
10.28
2009年12月24日，美国财政部和联邦住房贷款抵押公司之间于2008年9月26日修订和重新签署的高级优先股购买协议的第二次修正案，该协议通过联邦住房金融局作为其正式任命的保管人(通过引用2009年12月29日提交的注册人当前8-K报告的附件10.1并入)
10.29
截至2012年8月17日，美国财政部和联邦住房贷款抵押公司之间于2008年9月26日修订和重新签署的高级优先股购买协议的第三次修正案，该协议通过联邦住房金融局作为其正式任命的保管人(通过参考2012年8月17日提交的注册人当前8-K报告的附件10.1并入)
10.30
美国财政部和联邦住房贷款抵押公司于2017年12月21日签署的函件协议，通过联邦住房金融局作为其保管人(通过参考注册人于2017年12月21日提交的8-K表格当前报告的附件10.1并入)
10.31
2019年9月27日美国财政部和联邦住房贷款抵押公司之间的信函协议，通过联邦住房金融局作为其保管人(通过引用2019年10月1日提交的登记人当前8-K报告的附件10.1并入)
10.32
美国财政部和联邦住房贷款抵押公司于2021年1月14日签署的信函协议，通过联邦住房金融局作为其保管人(通过引用登记人于2021年1月19日提交的8-K表格当前报告的附件10.1并入)
10.33
美国财政部和联邦住房贷款抵押公司于2021年9月14日签署的信函协议，通过联邦住房金融局作为其保管人(通过引用登记人于2021年9月20日提交的8-K表格当前报告的附件10.1并入)
*
注册人《Form 10注册声明》、Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告的美国证券交易委员会档号为001-34139。
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10.34
普通股认购权证，日期为2008年9月7日(参照注册人于2008年9月11日提交的8-K表格当前报告的附件10.2)
10.35
共同证券化解决方案有限责任公司协议的第四次修订和重新签署，日期为2021年1月21日(通过参考2022年4月28日提交的注册人季度报告10-Q表的附件10.1并入)
10.36
房地美和Heidi L.Mason†于2022年2月3日签署的备忘录协议
10.37
高级管理人员搬迁还款协议表格†
24.1
授权书
31.1
依据证券交易法第13a-14(A)条证明行政总裁
31.2
执行副总裁总裁和首席财务官根据证券交易法第13a-14(A)条的认证
32.1
依据《美国法典》第18编第1350条对行政总裁的证明
32.2
根据《美国法典》第18编第1350条颁发执行副总裁总裁和首席财务官证书
101.INSXBRL实例文档-实例文档不会显示在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
101.SCHXBRL分类扩展架构
101.CALXBRL分类可拓计算
101.DEFXBRL分类扩展定义
101.LABXBRL分类扩展标签
101.PREXBRL分类扩展演示文稿
104封面交互数据文件-封面交互数据文件不会显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
*
注册人《Form 10注册声明》、Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告的美国证券交易委员会档号为001-34139。
†本展品为管理合同或补偿计划、合同或安排。



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签名

签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式安排由正式授权的签署人代表其签署本报告。
联邦住房贷款抵押公司
发信人：/S/迈克尔·J·德维托
 迈克尔·J·德维托
 首席执行官
日期：2024年2月14日



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签名

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员以登记人的身份在指定日期签署。
签名  容量  日期
     
/S/Sara马修*  董事会非执行主席  2024年2月14日
莎拉·马修    
/S/迈克尔·J·德维托董事首席执行官兼首席执行官2024年2月14日
迈克尔·J·德维托(首席行政主任)
     
/S/克里斯蒂安·M·劳恩  常务副总裁兼首席财务官  2024年2月14日
克里斯蒂安·M·洛恩  (首席财务官)  
/S/唐纳德·F·基什  
高级副总裁—公司控制官兼
  2024年2月14日
唐纳德·F·基什首席会计官(首席会计官)
/S/马克·H·布鲁姆*董事2024年2月14日
马克·H·布鲁姆
/S/凯瑟琳·L·凯西*董事2024年2月14日
凯瑟琳·L·凯西
/S/凯文·G·查弗斯*董事2024年2月14日
凯文·G·查弗斯
/S/朗斯洛特·F·德拉蒙德*董事2024年2月14日
朗斯洛特·F·德拉蒙德
/S/阿利姆·吉拉尼*  董事  2024年2月14日
阿利姆·吉拉尼    
/S/马克·B·格里尔*  董事  2024年2月14日
马克·B·格里尔    
/S/卢克·S·海登*董事2024年2月14日
卢克·S·海登
/S/克里斯托弗·E·赫伯特*  董事  2024年2月14日
克里斯托弗·E·赫伯特    
/S/格雷斯·A·赫布舍尔*  董事  2024年2月14日
格蕾丝·A·赫布舍尔
/S/艾伦·P·梅里尔*  董事  2024年2月14日
艾伦·P·梅里尔
/S/阿尔贝托·G·穆萨利姆*董事2024年2月14日
阿尔贝托·G·穆萨利姆
     
*由：/s/艾丽西亚·S·迈亚拉  
 艾丽西亚·S·迈亚拉    
 事实律师    



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索引


表格10-K索引
项目编号页面
第一部分
项目1业务1, 4-9, 24-35 40-44, 101-110
第1A项风险因素112-130
项目1B未解决的员工意见不适用
项目1C网络安全85-87
项目2属性9
第3项法律诉讼131
项目4煤矿安全信息披露不适用
第II部
第5项注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券132
项目6已保留不适用
第7项管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析1-5, 11-23, 36-39, 45-100, 111
第7A项关于市场风险的定量和定性披露79-84
项目8财务报表和补充数据136-216
项目9会计与财务信息披露的变更与分歧不适用
第9A项控制和程序88, 134-135, 217-218
项目9B其他信息219
项目9C披露妨碍检查的外国司法管辖权不适用
第三部分
第10项董事、高管与公司治理49-51, 220-241
项目11高管薪酬237-238, 242-264
项目12某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项265-266
第13项某些关系和相关交易，以及董事的独立性229-230, 267-268
项目14首席会计费及服务269-270
第四部分
项目15展品和财务报表附表271, 280-285
项目16表格10-K摘要不适用
签名286-287




房地美MAC|2023 Form 10-K
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