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MAcourtyardbychottottTremontMember2023-12-310001232582aht：ColumbusInCourtyardBygottMember2023-12-310001232582aht：DenverCOCourtyardbyWottMember2023-12-310001232582aht：GaithersburgMDCourtyardbyFottMember2023-12-310001232582aht：CrystalCityVaCourtyardBygottMember2023-12-310001232582aht：OverlandParkKsCourtyardBygottMember2023-12-310001232582aht：FootillRanchCaCourtyardBygottMember2023-12-310001232582aht：AlpharettaGaCourtyardBygottMember2023-12-310001232582aht：OaklandCaCourtyardBygottMember2023-12-310001232582aht：ScottsdaleAZ CourtyardBygottottMember2023-12-310001232582aht：PlanoTxCourtyardBygottMember2023-12-310001232582aht：Newark CaCourtyardBygottMember2023-12-310001232582aht：ManchesterCtCourtyardBygottottMember2023-12-310001232582aht：BaskingRidgeNjCourtyardBygottMember2023-12-310001232582aht：EvansvilleIncottResidenceInMember2023-12-310001232582aht：Orlando FlavorottResidenceInMember2023-12-310001232582aht：FallsChurchVallottResidenceInMember2023-12-310001232582aht：SanDiego CausettResidenceInnMember2023-12-310001232582aht：SaltLakeCityUtchottResidenceInMember2023-12-310001232582aht：LasVegasNvnottResidenceInnMember2023-12-310001232582aht：Phoenix AzhenxottResidenceInnMember2023-12-310001232582aht：PlanoTxtottResidenceInMember2023-12-310001232582aht：Newark CausettResidenceInnMember2023-12-310001232582aht：ManchesterCtjottResidenceInMember2023-12-310001232582aht：JacksonvilleFlyottResidenceInMember2023-12-310001232582aht：SantaFeNMTributePortfolio成员2023-12-310001232582aht：ManhattanBeachCatTownePlaceSuitesBygottMember2023-12-310001232582aht：GARitzCarltonMember2023-12-310001232582aht：BeachFlOneOceanMember2023-12-310001232582Aht：NashvilleTN RenaissanceMember2023-12-310001232582aht：PalmSpringsCarenaissanceMember2023-12-310001232582aht：MinneapolisMnSheratonHotel会员2023-12-310001232582aht：IndianapolisInSheratonHotelMember2023-12-310001232582Aht：安克雷奇AkSheratonHotel成员2023-12-310001232582aht：SanDiego CaSheratonHotel会员2023-12-310001232582aht：CoralGablesFlHyattRegencyMember2023-12-310001232582aht：HauppaugeNYHyattRegencyMember2023-12-310001232582aht：SavannahGAHyattRegencyMember2023-12-310001232582aht：AnnapolisMDCrownePlazaMember2023-12-310001232582aht：AustinTXLakewayResortSpa Member2023-12-310001232582aht：Chicago ILSilversmithMember2023-12-310001232582aht：华盛顿特区TheChurchill成员2023-12-310001232582aht：Washington DC TheMelroseMember2023-12-310001232582aht：NewOrleansLALePavillonMember2023-12-310001232582aht：FortWorthTXAshtonMember2023-12-310001232582aht：JJWestinMember2023-12-310001232582aht：FantaGAHotelIndigo会员2023-12-310001232582aht：FortWorthTXLeMeridien会员2023-12-310001232582aht：Total RealEstate投资物业不包括租赁物业成员2023-12-3100012325822021-01-012021-09-30

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

☑			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财政年度止12月31日, 2023

或

☐			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

由_至_的过渡期

委托文件编号：001-31775

阿什福德酒店信托公司。

(注册人的确切姓名载于其章程)

马里兰州						86-1062192
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区)						(美国国税局雇主识别号码)
达拉斯大道14185号
套房1200
达拉斯
德克萨斯州						75254
(主要执行办公室地址)						(邮政编码)

(972) 490-9600

(注册人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)节登记的证券：

每个班级的标题

交易代码

注册的每个交易所的名称

普通股

AHT

纽约证券交易所

优先股，系列D

AHT—PD

纽约证券交易所

优先股，F系列

AHT—PF

纽约证券交易所

优先股，系列G

AHT—PG

纽约证券交易所

优先股，H系列

AHT—PH

纽约证券交易所

优先股，系列I

AHT—PI

纽约证券交易所

根据该法第12(G)节登记的证券：

无

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。¨ 是þ 不是

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。¨ 是þ 不是

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。þ 是 ¨*否

在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短时间内），通过复选标记确认注册人是否以电子方式提交了根据S—T法规第405条（本章第232.405节）要求提交的每个交互式数据文件 þ 是¨ 不是

请勾选注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12条b-2款中对“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器			☐			加速文件管理器			☑
非加速文件服务器			☐			规模较小的报告公司			☑
						新兴成长型公司			☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估(15 USC。7262(B))，由编制或出具审计报告的注册会计师事务所提供。☑

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)☐是þ 不是

截至2023年6月30日，非关联公司持有的34,255,008股注册人普通股的总市值约为$127,771,000.

截至2024年3月12日，注册人已39,625,211已发行和已发行的普通股。

以引用方式并入的文件

注册人关于2024年股东年会的最终委托书的部分内容在此并入本10-K表格的第III部分作为参考。

---

阿什福德酒店信托公司。

截至2023年12月31日止年度

表格10-K索引

						页面
第一部分
第1项。			业务			3
第1A项。			风险因素			9
项目1B。			未解决的员工意见			40
项目1C。			网络安全			41
第二项。			属性			41
第三项。			法律诉讼			43
第四项。			煤矿安全信息披露			44
第II部
第五项。			注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券			44
第六项。			已保留			47
第7项。			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			48
第7A项。			关于市场风险的定量和定性披露			65
第八项。			财务报表和补充数据			66
第九项。			会计与财务信息披露的变更与分歧			129
第9A项。			控制和程序			129
项目9B。			其他信息			131
项目9C。			关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露			132
第三部分
第10项。			董事、高管与公司治理			132
第11项。			高管薪酬			133
第12项。			某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项			133
第13项。			某些关系和相关交易，以及董事的独立性			133
第14项。			首席会计费及服务			133
第四部分
第15项。			财务报表明细表和附件			133
第16项。			表格10-K摘要			140
签名

---

本年度报告由Ashford Hospitality Trust，Inc.提交，一家马里兰公司（“公司”）。除文义另有所指外，所有提及本公司之处均包括本公司拥有或控制之实体。在本报告中，术语“公司”、“Ashford Trust”、“我们”或“我们的”是指Ashford Hospitality Trust，Inc.及所有纳入其综合财务报表的实体。

前瞻性陈述

在本年报表格10—K和通过引用纳入本文的文件中，我们作出前瞻性声明，这些声明受风险和不确定性的影响。前瞻性陈述通常可通过使用前瞻性术语来识别，如“可能”、“将”、“应该”、“潜在”、“意图”、“预期”、“预计”、“估计”、“大约”、“相信”、“可能”、“项目”、“预测”或其他类似词语或表述。此外，关于以下主题的声明在性质上具有前瞻性：

•本年度报告在标题为“风险因素”、“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”、“业务”和“财产”的章节中讨论的因素，并在我们随后的10—Q表格季度报告和根据1934年《证券交易法》修订的其他文件中更新；

•我们的业务和投资战略；

•预期或预期购买、出售或处置资产；

•我们预计的经营业绩；

•完成任何未决交易；

•我们的战略融资计划；

•我们重组现有房地产债务的能力；

•我们获得额外融资的能力，使我们能够运营我们的业务；

•我们对竞争对手的理解；

•预计非经常开支；及

•技术对我们运营和业务的影响。

此类前瞻性陈述是基于我们对我们未来业绩的信念、假设和预期，并考虑到我们目前已知的所有信息。这些信念、假设和期望可能会因为许多潜在的事件或因素而改变，这些事件或因素并不是我们都知道的。如果发生变化，我们的业务、财务状况、流动性、经营结果、计划和其他目标可能与我们的前瞻性陈述中所表达的大不相同。当您对我们的证券进行投资决策时，您应该仔细考虑这一风险。此外，下列因素可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述不同：

•本年度报告在标题为“风险因素”、“法律诉讼程序”、“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”、“业务”和“财产”的章节中讨论的因素，并在我们随后的10—Q表格季度报告和根据《交易法》提交的其他文件中更新；

•利率和通货膨胀的变化；

•宏观经济状况，如长期经济增长乏力和资本市场波动；

•由于2023年硅谷银行、纽约签名银行和第一共和银行倒闭，银行业的不确定性和市场波动；

•灾难性事件或地缘政治条件，如俄罗斯和乌克兰之间的冲突和最近的以色列—哈马斯战争；

•极端天气条件可能造成财产损失或中断业务；

•橡树信贷协议的贷款人要求止赎我们作为抵押品的资产；

•资本市场的普遍波动性以及我们普通股和优先股的市场价格；

•影响住宿和旅游业的一般和经济商业状况；

•我们的业务或投资战略的变化；

•我们有能力以有利的条件成功地偿还我们的战略融资；

•资本的可获得性、条款和部署；

•融资和其他费用意外增加；

•我们的行业和我们经营的市场以及当地经济状况的变化；

•我们竞争的程度和性质；

2

---

•与Ashford Hospitality Advisors LLC（“Ashford LLC”）、Remington Lodging & Hospitality，LLC（“Remington Hospitality”）、Premier Project Management LLC（“Premier”）、Braemar Hotels & Resorts Inc.（“Braemar”）、我们的执行人员和我们的非独立董事；

•阿什福德有限责任公司人员变动或缺乏合格人员；

•政府规章、会计规则、税率和类似事项的变化；

•法律和规章方面的变化，包括对1986年修订的《国税法》(《准则》)的修改，以及有关房地产投资信托(REITs)征税的相关规则、条例和解释；

•对我们的业务和满足复杂规则的能力施加的限制，以便我们有资格成为符合美国联邦所得税目的的REIT；以及

•未来出售和发行我们的普通股或其他证券可能会导致稀释，并可能导致我们普通股的价格下降。

在考虑前瞻性陈述时，您应牢记本年报表格10—K中的风险因素和其他警示性陈述。在"项目1A.风险因素”和其他地方，可能导致我们的实际结果和业绩与我们的前瞻性陈述中包含的显著差异。因此，我们不能保证未来的业绩或表现。请读者不要过分依赖这些前瞻性陈述，因为这些陈述反映了我们截至本年报日期的10—K表格的观点。此外，我们不打算在本年报日期后更新我们的任何前瞻性陈述，以符合实际结果和表现，除非适用法律可能要求。

第一部分

第1项。以下项目：业务

一般信息

阿什福德酒店信托公司，与其附属公司一起，是一个REIT。虽然我们的投资组合目前由高档酒店和高档全方位服务酒店组成，但我们的投资策略主要集中于投资于美国的高档全方位服务酒店，这些酒店的每间客房收入（“RevPAR”）一般低于美国全国平均水平的两倍，投资方式包括直接房地产、股权和债务。我们目前预计未来的投资将主要集中在高档酒店。我们拥有我们的住宿投资，并通过我们的经营合伙企业Ashford Hospitality Limited Partnership（“Ashford Trust OP”）开展业务。Ashford OP General Partner LLC是Ashford Trust的全资子公司，是我们经营伙伴关系的唯一普通合伙人。

我们的酒店物业主要以希尔顿、凯悦、万豪及洲际酒店集团等广受认可的高档及高档品牌为品牌。于2023年12月31日，我们持有以下资产的权益：

•90个合并酒店物业，总客房数为20，549间；

•四项综合经营酒店物业，即透过Stirling REIT OP，LP（“Stirling OP”）之99. 4%拥有权权益拥有的合共405间客房，该等物业由Stirling Hotels & Resorts，Inc.（“Stirling OP”）于2015年12月12日成立。（"Stirling Inc."）收购并拥有多样化的稳定创收酒店和度假村组合。请参阅我们的综合财务报表附注4；

•一项综合酒店物业，透过于一间综合实体拥有32.5%的投资而发展；

•OpenKey的15.1%所有权，账面值为160万美元；

•投资于一家拥有位于加州纳帕市的Merchant Resort and Spa及Grand Reserve的实体（“Merchant Investment”），账面值约为840万美元。

就美国联邦所得税而言，我们选择被视为REITs，对经营酒店施加了限制。截至2023年12月31日，我们的90间酒店物业及四间Stirling OP酒店物业由我们的全资或多数股权附属公司租赁或拥有，该等附属公司就美国联邦所得税而言被视为应课税REITs附属公司（统称为“Ashford TRS”）。Ashford TRS然后聘请第三方或附属酒店管理公司根据管理合同经营酒店。有关该等物业之酒店经营业绩已计入综合经营报表。

我们由Ashford Inc.的子公司Ashford LLC通过一项咨询协议提供咨询。我们投资组合中的所有酒店物业目前都由Ashford LLC进行资产管理。我们没有任何员工。所有可能由员工提供的服务都由Ashford LLC提供给我们。

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我们并无直接经营任何酒店物业，而是根据管理合约委聘酒店管理公司代我们经营该等物业。雷明顿酒店是阿什福德公司的子公司，管理我们90家酒店物业中的61家和4家Stirling OP酒店物业中的3家。其余酒店物业由第三方管理公司管理。

阿什福德公司还通过Ashford Inc.的某些实体向我们或我们的酒店物业提供其他产品和服务。拥有所有权权益。该等产品及服务包括但不限于设计及建造服务、债权配售及相关服务、视听服务、房地产咨询及经纪服务、涵盖一般责任、工人补偿及商务汽车索赔的保单、保险索赔服务、防过敏保费客房、经纪—交易商及分销服务、移动钥匙技术及现金管理服务。请参阅我们的综合财务报表附注17。

Monty J. Bennett先生是Ashford Inc.的董事长兼首席执行官。和他的父亲小阿奇·贝内特先生一起截至2023年12月31日，持有Ashford Inc.的控股权益。截至2023年12月31日，本内特夫妇持有Ashford Inc.约610，261股股份。普通股，占阿什福德公司约19.0%的所有权权益，并持有Ashford Inc.的18，758，600股股份。D系列可转换优先股，连同所有未付应计及累计股息，可转换（转换价为每股117. 50美元）为额外约4，229，668股Ashford Inc.普通股，如果在2023年12月31日转换，将增加贝内特夫妇在阿什福德公司的所有权权益。65.0%。Monty J. Bennett先生及Archie Bennett，Jr.拥有的18，758，600股D系列可换股优先股。包括360，000股信托公司股份。

流动性

截至2023年12月31日，公司持有现金及现金等价物1.652亿美元，限制性现金1.463亿美元（包括持作出售的金额）。绝大部分受限制现金包括贷款人及管理人持有的储备金。

业务策略

根据我们的主要业务目标和预测的经营状况，我们目前的主要优先事项和财务战略包括：

•保留资本并保持大量现金和现金等价物的流动性；

•处置非核心酒店资产；

•收购酒店物业（全部或部分），我们预期将增加我们的投资组合；

•开展资本市场活动，实施战略，以提高长期股东价值；

•获取具有成本效益的资本，包括通过发行非交易优先证券；

•机会性地将优先股转换为普通股；

•实施有选择的资本改进，旨在提高盈利能力并保持我们资产的质量；

•实施有效的资产管理战略，将运营成本降至最低，增加收入；

•以具有竞争力的条件为酒店融资或再融资；

•调整或扩大财产性债务；

•利用套期保值、衍生工具和其他策略来降低风险；

•寻求为我们的酒店组合增加机会主义的附加值；以及

•进行董事会认为合适的其他投资或资产剥离。

我们目前的投资策略是专注于在国内市场上拥有以全方位服务为主的高档酒店，这些酒店的RevPAR通常低于美国全国平均水平的两倍。我们相信，随着供应、需求和资本市场周期的变化，我们将能够调整我们的投资策略，以利用可能出现的新的住房相关投资机会。我们的投资可能包括：（i）直接酒店投资；（ii）透过创办或收购的夹层融资；（iii）透过创办或收购的第一按揭融资；（iv）售后租回交易；及（v）其他酒店交易。

我们的策略旨在充分利用住宿行业的条件，并根据市场环境的变化进行调整。我们对市场状况的评估将决定资产重新分配策略。虽然我们寻求利用有利的市场基本面，但超出我们控制范围的情况可能会对整体盈利能力、我们的投资机会和我们的投资回报产生影响。我们将继续寻求从酒店业的周期性中获益的方法。

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为充分把握住宿业之未来投资机会，我们拟根据下文所述之资产配置策略寻求投资机会。然而，由于市况持续变化，我们将持续评估投资策略的适当性。我们的董事会可随时更改任何或所有这些策略，而无需股东批准或通知。

直接酒店投资—在选择要收购的酒店时，我们的目标是提供高回报或有机会通过重新定位、资本投资、基于市场的复苏或改善管理实践来增加价值的酒店。我们的直接酒店收购策略主要针对全方位服务的高档和高档酒店，其RevPAR低于全国平均水平的两倍，主要是在美国，并将寻求实现当前收入和增值。此外，我们将继续评估现有酒店组合，并作出策略性决定，出售因微观或宏观市场变动或其他原因而不再符合我们的投资策略或标准的若干表现欠佳或非策略性酒店。

其他交易—我们也可能寻求其他与住房相关的资产或业务的投资机会，这些资产或业务提供多样化、有吸引力的风险调整回报和/或资本配置利益，包括夹层融资、第一抵押融资和/或售后回租交易。

业务细分

我们目前经营酒店住宿行业的一个业务分部：直接酒店投资。有关经营分部的讨论载于第二部分第8项综合财务报表附注24。财务报表和补充数据。

融资战略

我们经常利用债务来增加股票回报。在评估我们未来的负债水平以及就负债的发生作出决策时，我们考虑了多个因素，包括：

•我们在整个投资组合中的杠杆水平；

•以债务融资方式收购我们投资的购买价；

•对金融契约的影响；

•债务成本；

•贷款到期日时间表；

•再融资时我们投资的估计市值；

•特定投资及本公司整体产生现金流以支付预期债务偿还的能力；及

•酒店未来12个月的净营业收入将作为资金来源。

我们可能以对房产卖家的购房款义务、公开或私人发行的债务工具或从银行、机构投资者或其他贷款人融资的形式招致债务。任何此类债务可能以抵押或我们财产的其他权益为担保或无担保。这种债务可以是追索权、无追索权或交叉抵押。如果有追索权，这种追索权可以包括我们的一般资产，或者仅限于与债务相关的特定投资。此外，我们可以投资于以抵押或类似的物业留置权为担保的现有贷款的物业或贷款，或者我们可能对以杠杆方式获得的物业进行再融资。

根据行业惯例，我们可以将任何借款所得资金用于营运资金：

•购买合伙企业或合营企业的权益；

•为发起或购买债务投资提供资金；或

•融资收购、扩建、重新开发或改善现有物业，或开发新物业或其他用途。

此外，如果我们没有足够的现金，我们可能需要借款，以满足守则规定的应税收入分配要求。我们不能保证我们将获得额外的融资，或者如果我们这样做了，金额和条款将是什么。如果我们不能在有利的条件下获得未来的融资，可能会对我们执行业务战略的能力产生不利影响。此外，我们可能会有选择地对我们的个人财产和债务投资进行债务融资。

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分配政策

在我们已发行的优先股的所有累积和未支付的股息宣布并支付或留作支付之前，我们的普通股不能支付股息。截至2024年3月12日，公司的已发行优先股没有累计未支付股息。此外，根据马里兰州法律，除非在某些有限的情况下能够从当前收益中支付股息，否则马里兰州公司不得宣布或支付股息(股票股息除外)，除非在股息生效后，资产将继续超过负债，并且公司将能够继续偿还在正常过程中到期的债务。马里兰州法律允许我们的董事会根据账面价值或合理的公允价值做出这些决定。截至2023年12月31日，该公司的股东权益赤字约为3.459亿美元，自截至2015年12月31日的年度以来，尚未产生可能支付股息的当期收益。在可预见的未来，不可能或将考虑或宣布我们普通股的股息。

分销由我们的董事会授权，并由我们根据董事认为相关的各种因素宣布。董事会将继续至少每季度审查我们的分销政策。我们向优先股或普通股股东支付分配的能力将在一定程度上取决于我们从经营合伙企业获得的分配。反过来，这可能取决于从我们经营合伙企业的间接子公司收到的关于我们物业的租赁付款、我们酒店经理对我们物业的管理以及一般商业条件。对我们股东的分配通常作为普通收入对我们的股东征税。然而，由于我们的一部分投资是酒店的股权所有权权益，这导致了我们的收入的折旧和非现金费用，我们的一部分分配可能构成了非应税资本回报，在股票的股东纳税基础的范围内。在与维持我们的REIT地位相一致的范围内，我们可以在该实体中保持Ashford TRS的累积收益。

2023年12月5日，我们的董事会审议并批准了我们的2024年股息政策。我们预计在2024年的任何季度都不会为我们的已发行普通股支付任何股息，并预计在2024年期间为我们的已发行优先股(定义如下)支付股息。在宣布2024年我们优先股的股息时，我们的董事会可能需要在做出任何决定时确定公司将继续以公允价值为基础拥有正股本，以及其他考虑因素。我们的董事会将继续审查我们的股息政策，并就此做出未来的公告。为满足守则对REITs施加的分配要求，我们可能会产生债务，前提是我们的投资营运资金和现金流不足以为所需的分配提供资金。

我们的公司章程允许我们发行优先股，并优先分配，例如我们8.45%的D系列累积优先股，每股面值0.01美元（“D系列优先股”），7.375% F系列累积优先股，每股面值0.01美元（“F系列优先股”），7.375%的G系列累积优先股，每股面值0.01美元（“G系列优先股”），7.50% H系列累积优先股，每股面值0.01美元（“H系列优先股”），7.50%系列I累积优先股，每股面值0.01美元（“I系列优先股”）8.0%系列J可赎回优先股，每股面值0.01美元（“J系列优先股”）、K系列可赎回优先股，每股面值0.01美元（“K系列优先股”）（统称“优先股”）。我们的经营合伙企业的合伙协议亦允许经营合伙企业发行优先分配的单位。鉴于该等股票或单位的股息优先权，发行该系列优先股和单位以及未来任何类似发行，可能会限制我们向普通股股东分派股息的能力。

竞争

酒店行业竞争激烈，我们投资的酒店在客人方面受到其他酒店的竞争。竞争基于多个因素，最明显的是位置便利性、客房可用性、品牌归属、价格、服务范围、提供的客人设施或住宿，以及客户服务质量。竞争通常针对我们物业所在的个别市场，包括现有及新酒店的竞争。竞争加剧可能会对酒店的入住率、平均每日房价及每间客房收入造成重大不利影响，或可能需要我们进行资本改善，否则我们不必进行，这可能会导致我们的盈利能力下降。

我们的主要竞争对手包括其他酒店运营公司、所有权公司以及国内和国际酒店品牌。在经济低迷时期，休闲旅客和商务旅客对房价更加敏感时，我们面临着来自廉价住宿供应商（如精选服务酒店或独立业主管理酒店）的日益激烈的竞争。我们也经历了来自其他类型住宿的竞争，如家庭共享公司和提供短期租赁的公寓运营商。

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员工

我们没有员工。我们的委任高级职员由Ashford LLC提供，Ashford Inc.的子公司。（我们的“顾问”）。本应由雇员提供的咨询服务由Ashford Inc.的子公司提供。以及我们指定的官员Ashford Inc.拥有约105名全职员工，为我们提供咨询服务。根据我们的咨询协议条款，这些雇员直接或间接履行各种收购、开发、资产管理、资本市场、会计、税务、风险管理、法律、再开发和企业管理职能。

政府规章

我们的物业受各种联邦、州和地方监管法律和要求的约束，包括但不限于1990年美国残疾人法案（经修订）、分区法规、建筑法规和土地使用法，以及建筑、占用和其他许可证要求。不遵守规定可能导致政府处以罚款或判给私人诉讼当事人损害赔偿金。虽然我们相信我们目前已严格遵守该等监管要求，但该等要求可能会有所改变或可能会施加新的要求，从而可能需要我们作出重大的意外支出。此外，当地分区和土地使用法律、环境法规、健康和安全规则以及其他政府要求可能会限制或负面影响我们的物业运营，或扩建、修复和重建活动，而这些法规可能会阻止我们利用经济机会。适用于REITs、不动产或来自我们房地产的收入的联邦、州或地方税务法规的未来变化可能会影响我们房地产和公司的财务表现、运营和价值。

环境问题

根据各种联邦、州和地方法律法规，房地产的所有者或经营者可能承担移除或修复此类财产上某些有害或有毒物质的费用。这些法律往往规定赔偿责任，而不考虑所有人是否知道危险或有毒物质的存在，或是否应对危险或有毒物质负责。此外，安排处置危险物质或从他人拥有的财产运输危险物质进行处置或处理的人，可能要承担清除或补救在该财产释放到环境中的危险物质的费用。补救或清除这类物质的费用可能很高，而这种物质的存在或未能及时补救这类物质，可能对所有人出售受影响财产或以受影响财产作为抵押物借款的能力产生不利影响。关于我们物业的所有权和运营，我们、我们的运营伙伴或Ashford TRS可能承担任何此类费用。此外，倘相关物业含有有害或有毒物质，我们所发起或收购的任何住宿物业贷款的价值将受到不利影响。

我们已就绝大部分物业进行第一阶段环境评估，旨在识别我们物业可能造成的潜在环境污染。第一阶段环境评估包括：

•历史回顾；

•审查某些公共记录；

•对现场及其周围财产进行初步调查；

•检查是否存在危险物质、有毒物质和地下储罐；以及

•编写和发布书面报告。

第一阶段环境评估不包括侵入性程序，如土壤取样或地下水分析。该等第一阶段环境评估并无披露任何我们认为会对我们的业务、资产、经营业绩或流动资金造成重大不利影响的环境责任，我们亦不知悉有任何该等责任。如果第一阶段环境评估发现需要进一步调查的事实，我们会进行第二阶段环境评估。然而，这些环境评估可能不会揭示所有环境责任。可能存在吾等并不知悉的重大环境责任，包括自环境评估完成或更新后可能产生的环境责任。我们不能保证：（i）未来的法律、条例或法规不会施加任何重大的环境责任；或（ii）我们物业的当前环境状况不会受到附近物业状况（例如地下储油罐泄漏）或与我们无关的第三方的影响。

我们相信，我们的物业在所有重大方面均符合所有联邦、州和地方有关有害或有毒物质和其他环境事项的条例和法规。我们也没有，据我们所知，

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任何政府机构已通知我们物业的前所有人与我们的物业有关的任何重大不合规、责任或索赔，或与危险或有毒物质或其他环境问题有关。

保险

我们提供全面保险，包括责任、财产、工人赔偿、租金损失、环境、恐怖主义、网络安全、董事和高级职员，以及（如有商业合理条款）洪水、风力和地震保险，包括保单规格、限额和通常适用于类似财产的免赔额。某些类型的损失（例如，全球流行病、战争行为或重大已知环境责任等灾难性事件）以及以前根据上述政策提供的某些类型的保险（例如，传染病，以前在一般责任政策下提供的虐待和骚扰保险）这些保险要么无法投保，要么需要高额保费，而这些保费在经济上不可行。某些类型的损失，例如由下沉活动引起的损失，只有在与保险人达成协议而放弃某些标准保单例外情况的情况下才可投保。然而，我们相信，我们的财产已充分投保，符合行业标准。

特许经营许可证

我们相信，公众对特许经营人品质的看法，可以成为酒店经营的一个重要特点。特许经营者为特许经营者提供了各种好处，其中包括全国性的广告、宣传和其他旨在提高品牌知名度的营销计划、人员培训、质量标准的持续审查以及集中预订系统。

截至2023年12月31日，我们的投资组合包括94个综合经营酒店物业，其中87个根据特许经营权或品牌管理协议经营，该协议规定有权以适用品牌经营每间酒店。请参阅下面的项目2属性，以了解按品牌列出的所有酒店的完整列表。

我们的管理公司（包括Remington Hospitality）必须根据相关特许经营权或品牌管理协议的条款经营每间酒店，并必须尽最大努力维护根据该等条款经营每间酒店的权利。倘终止某项特许经营权或品牌管理协议，我们的管理公司必须根据我们订立的另一项特许经营权或品牌管理协议（如有）经营任何受影响的酒店。我们预计，我们收购的许多额外酒店也可根据特许经营权或品牌管理协议经营。

我们的特许经营许可证和品牌管理协议通常规定特许经营者或品牌运营商必须遵守的某些管理、运营、记录保存、会计、报告和营销标准和程序，包括与以下相关的要求： 

•培训业务人员；

•安全;

•维持指定保险；

•可能提供的客房服务及附属产品的种类；

•展示标志；及

•客房、大堂和其他公共区域的家具、固定装置和设备的类型、质量和使用年限。

季节性

由于若干物业于夏季维持较高入住率，而若干其他物业于冬季维持较高入住率，故本集团物业的营运历来属季节性。这种季节性模式可能会导致我们季度收入的波动。季度收入也可能受到翻修和重新定位、管理人员在创造业务方面的有效性以及超出我们控制范围的事件的不利影响，例如流行病、极端天气状况、自然灾害、恐怖袭击或警报、内乱、政府关闭、航空公司罢工或航空公司运力减少、经济因素以及影响旅行的其他因素。如果任何季度的经营现金流不足以使我们进行季度分配，以维持我们的REITs状态，由于租赁收入的暂时或季节性波动，我们预计利用手头现金，通过借款产生的现金和发行普通股来为所需分配提供资金。但是，我们不能保证将来会进行分发。

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获得报告和其他信息

我们有一个网站www.ahtreit.com。在我们的网站上，我们免费提供我们的年度报告10—K表，季度报告10—Q表，当前报告8—K表，和其他根据交易法第13（a）或第15（d）节提交或提供的报告，在我们电子提交或提供这些材料后，在合理可行的范围内尽快向美国证券交易委员会（以下简称“SEC”）电子提交或提供这些材料。我们所有提交的报告也可以在SEC的网站www.sec.gov上获得。此外，我们的商业行为和道德准则、首席执行官、首席财务官和首席会计官道德准则、公司治理准则和董事会委员会章程也可以在我们的网站上免费获得，或者可以根据要求提供印刷版。

有关本公司《商业行为及道德准则》或本公司《首席执行官、首席财务官及首席会计官道德准则》的任何实质性修订或豁免的说明，将于本公司网站的企业管治一节披露。任何此类描述将在修订或放弃后的12个月内在我们的网站上找到。我们还使用我们的网站来分发公司信息，这些信息可能被视为重要信息。因此，投资者应监控我们的网站，除了我们的新闻稿、SEC文件和公开电话会议和网络广播。然而，我们网站的内容不属于本报告的一部分。

第1A项。风险因素

汇总风险因素

我们的业务面临许多风险，包括可能阻碍我们实现业务目标或可能对我们的业务、财务状况、运营结果、现金流和前景产生不利影响的风险。下面将更全面地讨论这些风险，包括但不限于与以下各项相关的风险：

•资本市场的普遍波动以及我们普通股和优先股的市场价格；

•灾难性事件或地缘政治条件，如俄罗斯和乌克兰之间的冲突和最近的以色列—哈马斯战争；

•资本的可获得性、条款和部署；

•筹资和其他费用的意外增加，包括利率或通货膨胀的变化；

•与Ashford Inc.的实际和潜在利益冲突及其子公司（包括阿什福德有限责任公司，雷明顿酒店和总理），Braemar，斯特林公司，我们的执行官和我们的非独立董事；

•阿什福德有限责任公司人员变动或缺乏合格人员；

•政府规章、会计规则、税率和类似事项的变化；

•立法和监管的变化，包括《守则》的变化，以及管理房地产投资信托征税的相关规则、法规和解释；

•对我们的业务和满足复杂规则的能力施加的限制，以便我们有资格成为符合美国联邦所得税目的的REIT；以及

•未来出售和发行我们的普通股或其他证券可能会导致稀释，并可能导致我们普通股的价格下降。

与我们的业务相关的风险

金融危机、经济放缓、大流行或流行病或其他经济破坏性事件可能会损害酒店业的总体经营业绩。如果发生这种情况，我们可能会受到入住率、平均每日房价和/或其他运营收入下降的影响。

酒店业的表现与整体经济的表现密切相关，特别是与美国国内生产总值的增长息息相关。我们的酒店大多分为高档和高档两类。在经济低迷时期，与房价较低的其他类别的酒店相比，这些类型的酒店可能更容易受到收入下降的影响。这一特点可能源于这样一个事实，即高档和高档酒店通常以商务和高端休闲旅行者为目标。在经济困难或对传染病的担忧期间，商务和休闲旅行者可能会通过限制旅行或寻求降低旅行成本来降低旅行成本和/或健康风险。任何经济衰退都可能对我们产生不利影响。

美国的经济状况可能会对我们的收入和财务状况产生实质性的不利影响。

我们的业务可能会受到美国和外国司法管辖区内不稳定的经济和政治状况以及地缘政治冲突的不利影响，例如俄罗斯和乌克兰之间的冲突，以及最近的以色列-

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哈马斯战争。由于美国的经济状况可能会影响酒店业的需求，美国目前和未来的经济状况，包括增长放缓、股市波动和对衰退的担忧，可能会对我们的收益和财务状况产生实质性的不利影响。经济状况可能受到许多因素的影响，包括但不限于：经济增长速度和/或衰退担忧、通货膨胀、失业率上升、能源价格、货币汇率变化、政府财税政策的不确定性、地缘政治事件、监管环境以及信贷和利率的可获得性。

如果我们持有现金、现金等价物和投资的金融机构倒闭，我们的现金、现金等价物和投资可能会受到不利影响。

我们定期在第三方金融机构维持超过联邦存款保险公司(“FDIC”)保险限额的现金余额。FDIC分别于2023年3月10日、2023年3月12日和2023年5月1日接管并被任命为硅谷银行、纽约签名银行和第一共和国银行的接管人。本公司对硅谷银行、纽约签名银行或第一共和国银行没有任何直接风险敞口。然而，如果其他银行和金融机构未来因影响银行系统和金融市场的金融状况而进入破产程序或破产，我们获取现有现金、现金等价物和投资的能力可能会受到威胁，并可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。

酒店业竞争激烈，我们投资的酒店面临着与其他酒店争夺客人的竞争。

酒店业竞争激烈。我们的酒店将在位置、品牌、房价、质量、便利设施、声誉和预订系统等诸多因素的基础上展开竞争。酒店业有许多竞争对手，其中许多竞争对手可能比我们拥有更多的营销和财务资源。这场竞争可能会降低我们酒店的入住率和客房收入。酒店业的过度建设可能会增加可用房间的数量，并可能降低入住率和房价。此外，在需求疲软的时期，就像在普遍的经济衰退期间可能发生的那样，盈利能力受到经营酒店的固定成本的负面影响。我们还面临着来自房屋共享公司和提供短期租赁的公寓运营商等服务的竞争。

在2023财年，我们没有支付普通股的股息。在可预见的未来，我们预计不会为我们的普通股支付股息。

在2023财年，我们没有支付普通股的股息。在可预见的未来，我们预计不会为我们的普通股支付股息。我们预计2024年期间的任何季度都不会为我们的已发行普通股支付任何股息。董事会将继续审查我们的股息政策，并就此做出未来的公告。

根据马里兰州法律，除非在某些有限的情况下能够从当前收益中支付股息，否则马里兰州公司不得宣布或支付股息(股票股息除外)，除非在股息生效后，资产将继续超过负债，并且公司将能够继续偿还在正常过程中到期的债务。马里兰州法律允许我们的董事会根据账面价值或合理的公允价值做出这些决定。截至2023年12月31日，该公司的股东权益赤字约为3.459亿美元，自截至2015年12月31日的年度以来，尚未产生可能支付股息的当期收益。在可预见的未来，不可能或将在任何时候考虑或宣布普通股股息。

由于我们依赖我们的顾问及其关联公司进行运营，因此顾问或其关联公司的财务状况或我们与他们的关系的任何不利变化都可能阻碍我们的运营业绩。

我们依赖我们的顾问或其附属公司来管理我们的资产和运营。我们顾问或其附属公司的财务状况或我们与他们的关系的任何不利变化都可能阻碍他们成功管理我们和我们的运营的能力。

我们依赖与我们的顾问有长期业务关系的关键人员。我们顾问关键人员的流失可能会威胁到我们成功经营业务的能力。

我们未来的成功在很大程度上取决于我们顾问管理团队的持续服务，以及他们与酒店特许经营商、运营商和业主以及酒店贷款和其他金融机构发展的关系的范围和性质。失去一名或多名顾问管理团队成员的服务可能会损害我们的业务和我们的前景。

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我们没有任何员工，依靠我们的酒店经理来雇用运营我们拥有的酒店所需的人员。因此，我们无法控制酒店的人员配备，而不是直接雇用这些人员。

我们没有任何员工。我们签约聘请酒店经理，如万豪、希尔顿、凯悦和我们的附属公司，阿什福德公司拥有的雷明顿酒店来运营，并雇用运营我们酒店所需的人员。根据适用的酒店管理协议，酒店经理需要确定适当的人员配备水平；我们需要向适用的酒店经理偿还这些员工的费用。因此，我们依赖酒店经理做出适当的人员配备决定，并在市场状况不佳时适当削减人员，我们不能像直接聘用此类人员那样减少酒店的人员编制。因此，如果我们雇用运营酒店所需的人员，我们酒店的员工水平可能会高于我们选择的水平。此外，我们可能不太可能采取激进的行动(如推迟支付欠我们酒店经理的款项)，以影响我们的附属公司雷明顿酒店做出的人员配备决定。

根据我们的咨询协议，我们必须向我们的顾问Ashford Inc.支付最低基本咨询费，即使我们的总市值和业绩下降，也必须支付这笔费用。同样，根据我们与阿什福德公司子公司雷明顿酒店的酒店管理协议，我们被要求支付最低基本酒店管理费，即使我们酒店的收入大幅下降，也必须支付这笔费用。

根据我们和顾问之间的咨询协议，我们必须按月向我们的顾问支付基本咨询费(基于我们的总市值和出售的资产金额)，但必须遵守最低基本咨询费。最低基本咨询费等于(一)上一会计年度同月支付的基本费用的90%；和(二)1/12这是在我们向美国证券交易委员会提交的10-Q表格季度报告或10-K表格年度报告中列出的最后一个资产负债表日期，我们的“G&A比率”乘以我们在最后一个资产负债表日期的总市值。因此，即使我们的总市值和业绩下降，我们仍将被要求每月向我们的顾问支付相当于最低基本咨询费的款项，这可能会对我们的流动性和财务状况产生不利影响。正如我们在提交给美国证券交易委员会的文件中进一步描述的那样，Ashford Inc.的独立董事会成员向本公司提供了延迟支付根据咨询协议应支付的2020年10月、2020年11月、2020年12月和2021年1月的某些费用和开支，以便所有该等费用将于紧接橡树信贷协议结束前的(X)2021年1月18日和(Y)两者中较早的日期到期支付。上述款项已于2021年1月11日到期应付。此外，Ashford Inc.的独立董事会成员放弃就违反咨询协议或因没有该等延期收费而可能产生的任何损害向本公司及其联属公司及其每名高级管理人员和董事提出的任何索赔。根据之前披露的延期条款，本公司于2021年1月11日，即橡树信贷协议结束之前，向Ashford Inc.支付了1,440万美元。不能保证Ashford Inc.未来会批准类似的延期。

同样，根据我们与阿什福德公司的子公司雷明顿酒店的酒店管理协议，我们向雷明顿酒店每月支付的基本酒店管理费按酒店计算，相当于大约$17,000(根据消费者物价指数调整后每年增加)或毛收入的3%。因此，即使我们酒店的收入大幅下降，我们仍将被要求每月向雷明顿酒店支付的最低金额约为$17,000每家酒店(根据消费者物价指数调整后每年增加)，这可能对我们的流动性和财务状况产生不利影响。

我们的合资投资可能会因为我们缺乏唯一的决策权、我们对合资企业财务状况的依赖以及我们与我们的合资企业之间的纠纷而受到不利影响。

我们过去曾并可能继续透过合伙企业、合营企业或其他实体与第三方共同投资，收购物业、合伙企业、合营企业或其他实体的控股或非控股权益，或共同负责管理物业、合伙企业、合营企业或其他实体事务。在此情况下，我们可能无法就该物业、合伙企业、合营企业或其他实体行使独家决策权。在某些情况下，对合伙企业、合资企业或其他实体的投资可能会涉及在没有第三方参与的情况下所不存在的风险，包括合伙人或合营者可能破产、财务状况恶化或无法为所需出资份额提供资金。合作伙伴或合营者可能拥有与我们的商业利益或目标不一致的经济或其他商业利益或目标，并可能采取与我们的政策或目标相反的行动。如果我们或合伙人或合营者均不完全控制合伙企业或合资企业，则此类投资也可能存在决策僵局的潜在风险，例如销售、预算或融资。我们与合作伙伴或合营者之间的争议可能导致诉讼或仲裁，这将增加我们的开支，并阻止我们的高级管理人员或董事将时间和精力集中在我们的业务上。因此，合伙人或合营者的行动或与之发生纠纷，可能会使合伙或合营企业拥有的财产承受额外风险。此外，在某些情况下，我们可能会对我们的第三方合作伙伴或合营者的行为承担责任。

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我们的业务策略取决于我们的持续增长。我们可能未能将近期及额外投资整合至我们的营运或以其他方式管理我们的未来增长，这可能会对我们的经营业绩造成不利影响。

我们无法向您保证，我们将能够调整我们的管理、行政、会计和运营系统，或者我们的顾问将能够雇用和保留足够的运营人员，以成功地整合和管理未来对额外资产的收购，而不会造成运营中断或意外成本。收购任何物业或额外物业组合可能会为我们产生额外营运开支。任何未来收购也可能要求我们订立物业改善计划，这将增加我们的现金使用，并可能影响业绩。当我们收购额外资产时，我们将面临与拥有该等资产相关的运营风险。我们未能成功地将任何未来收购纳入我们的投资组合，可能会对我们的经营业绩、财务状况以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。

由于我们的董事会和我们的顾问有广泛的自由裁量权进行未来的投资，我们可能会进行导致回报远低于预期或导致净经营亏损的投资。

我们的董事会和顾问在董事会制定的投资标准范围内拥有广泛的酌情权，以进行额外投资并决定该等投资的时间。此外，我们的投资政策可能会不时由董事会酌情修订，而无需股东投票，包括有关我们普通股和优先股的股息政策。这种酌处权可能导致投资回报与预期不符。

酒店特许经营权或许可证要求或特许经营权的丧失可能对我们造成不利影响。

我们必须遵守酒店经营所依据的酒店品牌特许经营人所施加的经营标准、条款及条件。特许经营人定期检查他们的特许经营酒店，以确认遵守他们的经营标准。酒店未能保持标准可能导致特许经营许可证的丧失或取消。在营运标准方面，我们依赖酒店经理遵守该等标准。有时我们可能不遵守这些标准。特许经营人还可能要求我们进行某些资本改进，以根据系统标准维护酒店，其成本可能很高。我们的顾问或董事会认为在整体经济状况、受影响酒店的经营业绩或前景或其他情况下在经济上不可行的资本改善的完成情况下，特许经营人可能会以特许经营权的延续为条件。在此情况下，我们的顾问或董事会可选择允许特许权失效或终止，这可能导致终止费用以及酒店品牌特许权或作为独立酒店的经营发生变化。此外，特许权期限届满时，特许人没有义务颁发新的特许权。

失去特许经营权可能对受影响酒店的营运及╱或潜在价值造成重大不利影响，原因是失去特许经营人提供的相关名称认可、市场推广支援及中央预订系统。

我们可能无法识别符合我们投资标准的额外投资或收购我们根据合同拥有的物业。

我们无法向您保证，我们将能够识别符合我们投资标准的房地产投资，我们将成功完成我们识别的任何投资，或我们完成的任何投资将产生我们的投资回报。此外，我们拥有广泛的权力投资于我们未来可能识别的任何房地产投资。吾等亦不能向阁下保证，吾等将根据确定的购买合约（如有）收购吾等目前拥有的物业，或吾等已磋商的收购条款不会改变。

我们的投资集中在单一行业的特定领域。

我们几乎所有的业务都与酒店相关。我们目前的策略主要是收购高档酒店，以及在条件有利时收购酒店物业的第一按揭，投资于其他按揭相关工具，例如给予酒店业主和经营者的夹层贷款，以及参与酒店售后回租交易。酒店行业的不利状况将对我们的经营及投资收益以及可供分派予股东的现金产生重大不利影响。

我们对阿什福德公司的子公司雷明顿酒店的依赖，以及第三方酒店经理经营我们的酒店，以及我们绝大部分现金流可能对我们造成不利影响。

由于美国联邦所得税法限制REITs及其子公司经营或管理酒店，第三方必须经营我们的酒店。房地产投资信托基金可将其酒店出租给应课税房地产投资信托基金附属公司，房地产投资信托基金可拥有最多100%的酒店。

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兴趣应课税REITs子公司（“TRS”）缴纳企业级所得税，并可保留任何税后收入。REITs必须满足某些条件才能使用TRS结构。其中一项条件是，TRS必须雇用一名积极从事为REITs以外各方管理酒店的行业或业务的“合资格独立承包商”（“EIC”）来管理酒店。EIC不能（i）拥有REITs超过35%的股权，（ii）由拥有REITs超过35%股权的人士拥有超过35%股权，或（iii）向REITs提供任何收入（即（东投公司不能向REITs支付费用，而REITs不能拥有东投公司的任何债务或股本证券）。因此，虽然我们可能将酒店租给我们拥有的TRS，但TRS必须聘请第三方运营商管理酒店。因此，我们指导和控制酒店经营方式的能力低于我们能够直接管理酒店的能力。

自.起2023年12月31日，we have en与阿什福德公司的子公司雷明顿酒店签订了管理协议，管理我们90间酒店物业中的61间及4间Stirling OP酒店物业中的3间。我们已聘请独立的第三方酒店经理管理我们的剩余物业。我们不会对任何酒店经理或彼等各自的人员进行日常监督，我们无法向阁下保证，酒店经理将以符合彼等各自在适用管理协议下的责任或我们在酒店特许经营协议下的责任的方式管理我们的物业。我们也不能向您保证，我们的酒店经理不会疏忽其履行，不会从事犯罪或欺诈活动，或不会以其他方式拖欠他们对我们的管理义务。如果发生上述任何情况，我们与任何特许经营人的关系可能会受到损害，我们可能违反我们的特许经营协议，我们可能会因我们的财产或我们的财产的人员的损失或伤害而承担责任。此外，我们与我们的第三方管理人员之间可能不时就其表现或遵守酒店管理协议条款产生争议，进而可能对我们造成不利影响。我们一般会尝试透过讨论及协商解决任何该等争议；然而，如果我们无法透过讨论及协商达成满意的结果，我们可选择终止管理协议、就争议提起诉讼或将事宜交由第三方争议解决，有关费用可能相当重大，其结果可能对我们造成不利影响。

倘管理人员未能提供优质服务及设施，或彼等或彼等之附属公司未能维持优质品牌，则本集团来自酒店之现金流量可能会受到不利影响。此外，我们的管理人员或其关联公司可能管理（在某些情况下可能拥有、投资或提供信贷支持或运营担保）与我们拥有或收购的酒店物业竞争的酒店，这可能导致利益冲突和与我们的酒店运营不符合我们的最佳利益的决策。任何这些情况都可能对我们造成不利影响。

我们的管理协议可能对我们的酒店物业销售或融资造成不利影响。

我们已订立管理协议，并收购受管理协议规限的物业，该等协议不允许我们在相对短时间内或以有限成本更换酒店经理，或包含其他限制性契诺，而我们将来可能会订立额外的该等协议或收购受该等协议规限的物业。例如，管理协议的条款可能会限制我们出售物业的能力，除非买方不是管理人的竞争对手，承担管理协议并符合其他条件。此外，长期管理协议的条款可能会降低物业的价值。当吾等订立或收购受任何该等管理协议规限的物业时，吾等可能被禁止采取符合吾等最佳利益的行动，并可能因该等协议而产生重大开支。

如果我们不能获得额外的资本，我们的增长将受到限制。

我们每年须向股东分派不少于90%的REITs应课税收入（不包括资本收益净额），以维持我们作为REITs的资格。因此，我们可用于资助收购、开发或其他资本支出的留存收益是名义上的。因此，我们依赖额外债务或股本为该等活动提供资金。如果我们无法获得额外融资或股本，我们通过收购或发展实现长期增长的能力将受到限制，这是我们的重要策略。市场条件可能会使获得融资或股权资本变得困难，我们无法向您保证我们将能够获得额外的债务或股权融资，或者我们将能够以优惠的条件获得融资。

我们与其他酒店争夺宾客，并在收购及出售酒店物业及理想债务投资方面面临竞争。

酒店业竞争激烈。我们的酒店根据位置、房价、质量、服务水平、设施、忠诚度计划、声誉和预订系统等因素进行竞争。可能会建造新的旅馆，而这些增加的供应会产生新的竞争对手，在某些情况下，对旅馆房间的需求却没有相应的增加。在某些情况下，其结果可能是收入减少，这将导致可用于履行偿债责任、运营开支和向股东分配的现金减少。

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我们与与我们有类似投资目标的实体竞争酒店收购。这种竞争可能会限制提供给我们的合适投资机会的数量。这亦可能增加寻求向我们出售物业的业主的议价能力，令我们更难以具吸引力的条款或业务计划中所考虑的条款收购新物业。此外，我们还竞争出售酒店物业。资金的可用性、可供出售的酒店数量和市场条件都影响价格。我们可能无法按目标价格出售酒店资产。

我们还可能与众多公共和私人房地产投资工具竞争抵押资产投资，如抵押银行、养老基金、其他REITs、机构投资者和个人。抵押贷款和其他投资往往通过竞标过程获得。此外，竞争对手可能会寻求与我们打算购买此类资产的金融机构和其他公司建立关系。竞争可能会导致抵押贷款资产价格上涨、收益率下降以及收益率与借贷成本之间的差距缩小。

我们的一些竞争对手规模比我们大，可能获得更多的资本、营销和其他财务资源，可能拥有比我们的管理人员更有经验的人员，可能能够接受更高水平的债务或以其他方式可能承受比我们更大的风险，可能与酒店特许经营者，卖方或贷款人有更好的关系，并且可能在开展某些业务和提供某些服务方面比我们有其他优势。

我们面临着与国内和全球政治和经济环境变化有关的风险，包括资本和信贷市场。

我们的业务可能会受到国内和全球经济状况的影响。美国和其他国际国家或地区的政治危机，包括与信誉恶化或地方政府违约有关的主权风险，可能会对全球经济状况和我们的业务产生负面影响。如果美国或全球经济经历波动或重大中断，这种中断或波动可能会损害美国经济，我们的业务可能会受到与整体经济放缓相关的商务和休闲旅行需求下降的负面影响，受到信贷市场中断、运营成本上升以及无法从信贷市场获得现金支持运营所导致的流动性问题的负面影响。

我们越来越依赖信息技术，网络攻击、安全问题或其他破坏以及不断扩大的社交媒体工具带来了新的风险。

Ashford LLC和我们的酒店经理依靠包括互联网在内的信息技术网络和系统来处理、传输和存储电子信息，并管理或支持各种业务流程，包括金融交易和记录、个人身份信息、预订、账单和运营数据。个人身份信息的收集和使用受联邦和州法律法规的管辖。隐私和信息安全法律在不断演变，可能在不同的司法管辖区之间不一致。遵守所有这些法律和法规可能会增加公司的运营成本，并对公司营销公司物业和服务的能力产生不利影响。

Ashford LLC和我们的酒店经理可能会从供应商那里购买我们的一些信息技术，我们的系统将依赖于这些供应商，而Ashford LLC依靠商业可用的系统、软件、工具和监控来为处理、传输和存储运营商和其他客户的机密信息提供安全保障。我们依赖于这些信息在公共网络上的安全传输。Ashford LLC和酒店经理的网络和存储应用程序可能会受到黑客或其他人的未经授权的访问，这些攻击正在迅速演变并变得越来越复杂，或者通过其他方式，或者可能由于操作员错误、渎职或其他系统中断而被攻破。在截至2023年9月30日的季度内，我们发生了一起网络事件，导致某些员工个人信息可能被泄露。我们已经完成了调查，并确定了可能被泄露的某些员工信息，但我们尚未确定是否有任何客户信息被泄露。所有系统都已恢复。近年来，隐私和信息安全风险普遍增加，因为勒索软件等新技术的扩散，以及网络攻击肇事者的复杂程度和活动增加。此外，在新冠肺炎大流行期间和之后，广泛存在的网络攻击激增，远程工作环境和虚拟平台的使用可能会增加我们受到网络攻击或数据安全漏洞的风险。鉴于风险增加，包括由于新冠肺炎疫情导致与在家工作安排相关的远程访问增加，Ashford LLC已为我们指定更多资源来加强我们计算机系统的安全。未来，Ashford LLC可能会代表我们花费更多资源，以继续增强我们的信息安全措施和/或调查和补救任何信息安全漏洞。尽管采取了这些措施，但不能保证我们未来不会遭遇重大数据安全事件，不能保证未经授权的各方不会访问存储在我们系统上的敏感数据，也不能保证任何此类事件将被及时发现。

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此外，使用社交媒体可能会导致我们的品牌受损或信息泄露。任何社交网站上关于我们、酒店经理或酒店的负面帖子或评论都可能损害我们或我们酒店的声誉。此外，员工或其他人可能会通过外部媒体渠道披露与我们业务相关的非公开敏感信息。社交媒体的持续发展将给我们带来新的挑战和风险。

法律、法规或政策的变化可能会对我们的业务产生不利影响。

管理我们业务的法律法规或联邦一级或我们运营所在的任何州的监管或执法环境可能随时发生变化，并可能对我们的业务产生不利影响。我们无法预测这一或任何其他未来立法或监管提案或计划将如何管理或实施，或以何种形式，或者未来是否会对法规或法规进行任何额外或类似的更改，包括对其的解释或实施。任何此类行动都可能对我们产生重大和不可预测的影响，并可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。我们无法继续遵守特定司法管辖区的监管要求，可能会对我们在该市场的运营和我们的声誉产生重大不利影响。不能保证适用的法律或法规不会被修订或解释不同，或不会采用新的法律和法规，这两种情况中的任何一种都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

我们可能会经历恶劣天气条件或自然灾害造成的损失。

我们的物业易受极端天气条件的影响，这可能导致物业损坏或中断业务，从而损害我们的业务和经营业绩。我们的某些酒店位于可能受极端天气条件影响的地区，包括但不限于美国的飓风、洪水、龙卷风和冬季风暴。此类极端天气条件可能会中断我们的运营，损坏我们的酒店，并减少在此类地区访问我们酒店的客人数量。此外，我们的业务可能受到干旱或其他缺水原因的不利影响。加利福尼亚州或我们经营或采购关键供应的其他地区发生持续时间的严重干旱，可能会对我们的业务造成不利影响。随着时间的推移，这些情况可能会导致酒店需求下降，我们的物业受到重大损害，或我们根本无法经营受影响的酒店。

我们相信，我们的财产已充分投保，符合行业标准，以涵盖可能由飓风、地震、龙卷风、洪水和其他恶劣天气条件和自然灾害造成的合理预期损失。然而，我们面临的风险是，该保险将不能完全覆盖所有损失，并且，视乎事件的严重程度和对我们财产的影响，该保险可能不能覆盖大部分损失，包括但不限于与撤离相关的费用。这些损失可能导致我们的保险成本增加，我们从受影响物业的预期收入减少，或我们投资于受影响物业的全部或部分资本损失。此外，在某些情况下，如果保险成本超过我们判断的相对于损失风险的保额价值，我们可能不购买保险。

与我们的债务融资相关的风险

我们有大量的债务，我们的组织文件没有限制我们将来可能产生的额外债务的数额。

于二零二一年一月十五日，本公司及Ashford Trust OP与Oaktree及行政代理订立Oaktree信贷协议。截至2023年12月31日，我们的未偿还债务包括1.831亿美元的高级担保信贷融资和约32亿美元的物业级债务，包括约31亿美元的浮动利率债务。于2024年3月11日，我们订立了橡树信贷协议第3号修订案，该修订案并未导致我们承担额外债务或增加我们在该融资下的借贷能力，但其中包括：（i）将橡树信贷协议延长至2026年1月15日，（ii）取消5000万美元的最低现金要求，（iii）取消如现金低于1亿元的利率增加3%的规定；（iv）取消根据橡树信贷协议，按揭债务违约即属违约的规定；（v）如截至9月30日本金余额不少于1亿元，利率增加3.5%，（vi）终止所有“延迟提取”定期贷款承诺及其未使用费用，（vii）规定在每个日历季度末强制预付橡树信贷协议，其中金额为2024年前三个季度无限制现金超过7500万美元，2024年第四季度5000万美元，其后每个季度2500万美元，（viii）规定强制预付橡树信贷协议，金额等于发行股权所筹集的所有所得款项净额的50%，包括非交易优先股（如果截至2024年9月30日本金余额不低于1亿美元或截至2025年3月31日尚未完全偿还，则增加至该等所得款项净额的100%），（ix）取消以普通股认股权证形式支付退出费的选择权，（x）要求退出费以15%现金退出费的形式支付（全部以现金支付），如果橡树信贷协议于9月30日或之前偿还，退出费应减至12.5%，

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2024年，（Xi）要求公司采取商业上合理的努力出售十五家指定酒店，（xii）如果本金余额不低于1亿美元截至2024年9月30日或未在2025年3月31日之前全部偿还，要求公司在六个月内以最低销售价格出售八家指定酒店，（xiii）要求公司采取商业上合理的努力为纳什维尔文艺复兴酒店物业再融资，以及（xiv）限制公司执行酌情资本支出的能力。我们也可能会产生额外的可变利率债务。未来，我们可能会产生额外债务，以资助未来的酒店收购、资本改善和发展活动以及其他企业用途。

负债水平高可能对我们的业务、经营业绩及财务状况造成不利影响，原因包括：

•要求我们将运营现金流的很大一部分用于支付债务的本金和利息，从而减少我们可用于为营运资金、资本支出和其他一般企业用途提供资金的现金流，包括按目前设想或满足REITs资格要求所需的方式支付普通股和优先股的股息；

•增加我们对一般不利经济和行业条件的脆弱性，并限制我们在规划或应对我们的业务和行业的变化方面的灵活性；

•限制我们以优惠条件借入额外资金或对债务进行再融资的能力，或根本不能扩大我们的业务或缓解流动性限制；以及

•与负债较少的竞争对手相比，这使我们处于竞争劣势。

我们的章程和章程并不限制我们可能产生的债务金额或百分比，我们受到通常与债务融资相关的风险。一般而言，我们的抵押贷款债务带有到期日或赎回日，以便贷款在全部摊销之前到期。可能难以按吾等可接受的条款为该等贷款再融资或延长其到期日，吾等可能没有足够的贷款能力偿还吾等无法再融资的任何款项。虽然我们相信我们将能够再融资或延长该等贷款的到期日，或将有能力偿还（如有需要），使用我们的高级担保信贷融资项下的提取，但我们不能保证我们的高级担保信贷融资将可用于偿还该等到期债务，由于我们的高级担保信贷安排的提取受基于我们的无抵押资产和若干财务契约的限制。这些情况可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流或我们股票的市价造成不利影响。

较高的利率增加了我们的债务支付，而这些债务支付可能会居高不下。

截至2023年12月31日，我们的未偿还债务包括1.831亿美元的高级担保信贷融资和约32亿美元的物业级债务，包括约31亿美元的浮动利率债务。过去几年的高利率对包括本公司在内的几乎所有商业房地产管理公司都产生了负面影响。较高的利率增加了我们浮息债务的利息成本，并可能增加我们未来可能产生的任何固定利率债务的利息开支，而我们支付的利息减少了我们可用于分派、扩张、营运资金及其他用途的现金。此外，利率上升的时期增加了上文"我们有大量债务，我们的组织文件对我们今后可能承担的额外债务数额没有限制"所述的风险。

倘吾等拖欠由Oaktree管理之实体之高级有抵押信贷融资，贷款人可取消吾等已抵押作抵押品之资产的赎回权。

我们的绝大部分资产已作为与Oaktree管理的贷款实体订立的Oaktree信贷协议中的抵押品。倘吾等违反Oaktree信贷协议或不符合吾等的契诺，Oaktree将可根据Oaktree信贷协议取消其抵押品的赎回权，这将对吾等的业务及营运造成重大不利影响。此外，根据橡树信贷协议，如果（除其他事项外）在任何连续12个月的期间内，董事会大多数成员不再由以下个人组成：（i）在该期间的第一天是该董事会成员，（ii）其选举或提名为该董事会成员，经上文第（i）款所述的个人批准，在选举或提名时，该个人构成该董事会成员至少过半数，或（iii）其选举或提名为该董事会成员，经上文第（i）及（ii）条所指的个人批准，而该个人在选举或提名时构成该董事会成员至少过半数。倘出现“控制权变动”，橡树有权选择促使本公司预付全部或任何部分未偿还贷款，连同本金额1%的潜在溢价。

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我们可能会进行其他交易，进一步加剧我们的财务状况风险。使用债务为未来收购提供资金可能会限制运营，抑制我们增长业务和收入的能力，并对我们的业务和财务业绩产生负面影响。

我们打算就未来酒店收购产生额外债务。在某些情况下，我们可能会根据我们的高级担保信贷融资借款或借入新资金以收购酒店。此外，我们可能会通过获得由我们拥有或收购的部分或全部酒店的组合担保的贷款而产生抵押债务。如有必要或明智，我们也可能借入资金向股东进行分配，以维持我们作为美国联邦所得税目的REITs的资格。倘本集团日后产生债务，且并无足够资金于到期时偿还该等债务，则可能需要透过债务或股权融资为该等债务再融资，而该等融资可能无法按可接受的条款或根本无法获得，且可能会对本集团股东造成摊薄影响。如果我们无法按可接受的条款或根本无法为债务再融资，我们可能被迫在不合时宜的时候或不利的条款出售酒店，这可能导致损失。如果我们无法履行未来的偿债义务，我们将面临丧失部分或所有可能被质押以担保我们债务的酒店的赎回权的风险。

我们的按揭贷款和高级有抵押信贷融资以及任何未来信贷融资中的欺诈、“现金陷阱”条款或其他条款可能限制我们的灵活性，并对我们的财务状况或我们作为REITs的资格造成不利影响。

我们的部分贷款协议和我们的高级担保信贷融资包含财务和其他契约。倘吾等违反任何债务协议的契诺，吾等可能须于到期前偿还全部或部分债务，而吾等可能无法按具吸引力的条款（如有的话）安排融资偿还。违反若干债务契诺亦可能禁止我们根据信贷额度借入未动用金额，即使无须偿还部分或全部借款。此外，本集团当前或未来债务责任下的财务契约可能会限制本集团借款超过若干金额或为若干目的而借款的能力，从而损害本集团的计划业务策略。

我们的部分贷款协议还包含现金陷阱条款，如果我们的酒店的表现下降，则会触发这些条款。当该等拨备被触发时，我们酒店产生的绝大部分利润直接存入保险箱账户，然后转入现金管理账户，以供我们各贷款人受益。在我们解决了绩效问题之前，现金陷阱条款被触发后，我们不会向我们分发现金。这可能会影响我们的流动性和我们向股东分派的能力。如果我们不能向股东作出分派，我们可能不符合REITs的资格。截至2023年12月31日，我们有26家酒店陷入现金陷阱。

我们的债务存在再融资风险。

我们以交错到期日的债务融资为长期增长及流动性需求提供资金，并根据优惠利率、本金摊销及其他条款酌情使用浮息债务或固定及浮息债务组合。如果我们没有足够的资金在该等贷款到期时偿还债务，我们将需要为该债务再融资。如果信贷环境在我们的债务到期时受到限制，我们将很难再融资债务。当我们对债务进行再融资时，现行利率及其他因素可能会导致支付更大金额的偿债，这将对我们的现金流产生不利影响，从而对我们可供分配予股东的现金产生不利影响。如果我们无法在可接受的条件下为我们的债务再融资，我们可能会被迫从许多不利的选择中选择。这些选择包括同意对我们的一项或多项无抵押资产不利的融资条款，以不利条款出售一家或多家酒店，包括不具吸引力的价格或拖欠抵押贷款，以及允许贷款人取消抵押品赎回权。任何一项购股权均可能对我们的业务、财务状况、经营业绩以及我们向股东作出分派的能力造成重大不利影响。如果我们出售酒店，所需贷款偿还额可能超过出售所得款项。

我们的对冲策略未必能成功减轻与利率有关的风险，并可能减少于本公司投资的整体回报。

我们可能会使用各种金融工具，包括衍生工具，以提供一定程度的保护，以抵御利率上升和其他风险，但没有对冲策略可以完全保护我们。该等工具涉及风险，例如对手方可能未能履行其在该等安排下的责任、该等安排可能无法有效减少我们面临的利率变动风险或其他风险，以及法院可能裁定该等协议不可依法强制执行。该等工具亦可能产生可能不视为合资格REITs收入的收入。此外，对冲交易的性质及时间可能影响我们对冲策略的有效性。设计不当的策略或执行不当的交易实际上会增加我们的风险和损失。此外，套期保值策略涉及交易成本和其他成本。我们不能向您保证，我们的对冲策略和我们使用的工具

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将充分抵消利率波动或其他风险，或我们的对冲交易不会导致可能降低您投资整体回报的损失。

我们可能无法透过融资活动筹集资本，且由于我们复杂的结构及物业层面的债务，在困难时期可能难以与贷款人谈判。

我们几乎所有的资产都由财产层面的债务担保；因此，我们通过财产层面或其他融资筹集额外资本的能力可能受到限制。此外，我们筹集额外资金的能力可能仅限于在现有有抵押按揭到期日前再融资，这可能导致维持收益率或其他预付罚款，惟按揭不能按面值预付。由于我们筹集额外资本的能力受到这些限制，我们可能会在困难时期难以获得流动性以及与贷款人谈判。

与酒店投资相关的风险

我们面临与经营酒店相关的一般风险。

我们拥有酒店物业，其经济特征与许多其他房地产资产不同，酒店REITs的结构与许多其他类型的REITs不同。例如，典型的写字楼物业与第三方租户有长期租约，这提供了相对稳定的长期收入来源。另一方面，酒店从通常仅入住几晚的客人赚取收入，这导致我们每间酒店的房价和入住率每天都在变化，并导致收入可能极不稳定。此外，我们的酒店面临酒店行业常见的各种经营风险，其中许多风险超出我们的控制范围，详情将在下文详述。

这些因素可能会对我们的酒店收入和开支以及抵押贷款和夹层贷款的酒店造成不利影响，进而可能对我们的财务状况、经营业绩、普通股的市价以及我们向股东分派的能力造成不利影响。

旅游业的衰退或中断可能对我们的业务及财务表现造成不利影响。

我们的业务和财务表现受到全球旅游业健康状况的影响。差旅支出对个人和企业相关的可自由支配支出水平很敏感，在经济衰退期间，差旅支出往往下降或增长较慢，以及其他因素，包括下文讨论的因素造成的中断。差旅支出减少可能会减少对我们服务的需求，从而导致收入减少。例如，在区域或全球经济衰退期间，国内和全球经济状况可能会迅速恶化，导致失业率上升，商务和休闲旅客的支出减少。我们所提供服务的支出率放缓可能会对我们的收入增长产生负面影响。

其他可能对我们业务产生负面影响的因素包括：恐怖事件和威胁以及相关的加强旅行安全措施；政治和地区冲突；天灾，如地震、飓风、火灾、洪水、火山和其他自然灾害；战争；对流行病、传染病或健康流行病的担忧或威胁，如COVID—19、埃博拉病毒、H1N1流感（猪流感）、MERS、SAR、禽流感、寨卡病毒或类似疫情；环境灾难；长时间停电；价格上涨、财务不稳定和航空公司的运力限制；航空公司的工作行动和罢工；酒店供应、入住率和ADR的波动；签证和移民要求或边境管制政策的变化；监管机构征收税款或附加费；汽油和其他燃料价格上涨。

由于这些事件或担忧及其影响的全部影响在很大程度上是不可预测的，它们可能会戏剧性地突然影响消费者的旅行行为，并减少需求。需求的任何减少（视乎其范围及持续时间而定）以及任何影响旅行安全的未来问题，均可能对我们的业务、营运资金及财务表现造成重大不利影响。此外，在某些事件（例如恶劣天气条件、实际或威胁的恐怖活动、战争或旅行相关健康事件）发生时，大量旅客的现有旅行计划被中断，可能导致显著额外成本并减少我们的收入，在每种情况下，导致流动性受到限制。

我们的部分酒店受土地租约规限；倘我们被发现违反土地租约或无法续租土地租约，我们的业务可能受到重大不利影响。

我们的部分酒店位于土地租赁的土地上，其中至少三个土地租赁覆盖整个物业。因此，我们仅拥有一项长期租赁权，而非一项收费单利，就该等酒店的全部或部分不动产而言。如果我们未能就土地租赁付款或被发现违反土地租赁，我们可能失去使用受土地租赁约束的酒店或部分酒店物业的权利。此外，除非吾等可购买相关土地及改善工程之费用单利，或于该等土地租约到期前延长其年期，否则吾等将于该等土地到期时失去经营该等物业之权利及我们在改善工程中的权益

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租约。我们可能无法在任何土地租赁到期后续订，或者如果续订，条款可能不利。吾等行使与土地租赁有关的任何延期选择权的能力，须受吾等行使该等选择权时并无违反土地租赁条款的条件所规限。如果我们因违反或未续租土地租约而失去使用酒店的权利，我们将无法从该酒店获得收入，并需要购买另一家酒店的权益以试图取代该收入，对我们的业务、经营业绩及前景造成重大不利影响。随着土地租赁到期日的临近，我们为受土地租赁约束的酒店物业再融资的能力可能会受到负面影响。

我们可能须作出重大资本开支以维持酒店物业，而我们进行的任何开发活动可能比我们预期的成本更高。

我们的酒店持续需要翻新及其他基本设施改善，包括不时更换家具、固定装置及设备（“FF & E”）。我们酒店的经理人或特许经营人亦将根据管理协议或作为维持特许经营权的条件，要求定期进行资本改良。一般而言，我们负责该等资本改良的成本。我们还可能开发酒店物业、分时度假单位或部分现有物业的其他替代用途，包括开发零售、住宅、办公室或公寓，包括通过合资企业。该等翻新及发展涉及重大风险，包括：

•建筑费用超支和延误；

•我们经营的酒店的业务中断、收入流失和损坏，包括客房、餐厅或会议场地翻新后的收入损失；

•我们酒店的运营成本增加，因为他们依赖部分开发用地进行酒店运营；

•为翻修或开发提供资金的费用，以及无法以有吸引力的条件获得资金；

•我们在这些基本建设改善或发展方面的投资回报未能达到预期；

•政府对项目性质或规模的限制；

•无法获得所有必要的分区、土地使用、建筑、占用和建筑许可证；

•如果项目在完成前被放弃，则在发展项目上损失了大量投资；

•天灾，如地震、飓风、洪水或火灾，可能对项目造成不利影响；

•环境问题；

•与特许经营人或酒店管理人就遵守相关特许经营协议或管理协议而发生的纠纷；

•与开发有关的负债，如设计/施工缺陷索赔。

如果我们的运营现金流不足，无法支付所需的资本支出，那么我们将需要获得额外的债务或股权融资， 为日后的基建改善提供资金，而我们可能无法满足任何为新发展项目提供资金的贷款契诺，从而产生拖欠贷款的风险。

此外，如果开发是通过合资企业进行的，这会产生额外的风险，包括我们的合作伙伴可能无法履行其财务义务，或者可能拥有或发展与我们不一致的商业利益、政策或目标。见“我们的合资企业投资可能因我们缺乏独家决策权、我们依赖合营企业的财务状况以及我们与合营企业之间的纠纷而受到不利影响”。

上述任何因素均可能对我们及我们的合作伙伴按计划及目前预期的范围完成开发或达致该等项目的预期价值的能力造成不利影响。基于这些原因，无法保证公司将从这些交易或任何未来类似交易中实现的价值。

酒店业务属季节性，影响我们季度之经营业绩。

酒店业具有季节性。这种季节性可能导致我们的财务状况和经营业绩季度波动，包括我们普通股的任何分配。我们的季度经营业绩可能会受到我们无法控制的因素的不利影响，包括我们经营所在的若干市场的天气状况和经济不佳因素。我们无法保证我们的现金流量将足以抵销因该等波动而出现的任何短缺。因此，我们可能不得不减少分派或在某些季度订立短期借款，以便向我们的股东作出分派，我们不能保证该等借款将以优惠条款提供（如果有的话）。

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酒店业的周期性可能会导致我们的经营业绩波动，这可能会对我们产生重大的不利影响。

历史上，住宿业一直是高度周期性的。住宿需求的波动以及酒店经营业绩的波动，主要是由一般经济和当地市场条件造成的，随后影响到商务和休闲旅行的水平。除了总体经济状况外，新酒店客房供应也是影响住宿业业绩的一个重要因素，过度建设有可能进一步加剧经济衰退的负面影响。当需求增长超过供应增长时，房价和入住率以及RevPAR往往会增加。我们无法保证住宿需求是否会超过供应量，或在何种程度上会超过供应量，如果是的话，会超过多长时间。住宿基本面的不利变化可能导致回报大幅低于我们的预期或导致亏损，这可能对我们造成重大不利影响。

许多房地产成本是固定的，即使我们酒店的收入下降。

许多成本，如房地产税，保险费和维护成本，一般不会减少，即使酒店没有满员，房价下降或其他情况导致收入减少。此外，新收购或翻新的酒店可能无法立即或根本产生我们预期的收入，酒店的经营现金流可能不足以支付与这些新酒店相关的经营费用和偿债。如果我们无法在投资组合中以足够的收入抵销房地产成本，我们可能会受到不利影响。

我们的经营开支在未来可能会增加，这可能导致我们提高我们的房价，这可能会消耗房间入住率，或导致我们实现较低的经营净收入，因为增加的费用不会被增加的房价所抵消，在任何情况下都会减少我们的现金流和我们的经营业绩。

运营费用，如燃料、水电费、劳动力和保险费，不是固定的，将来可能会增加。倘该等增加影响我们的房价，从而影响我们的住宿物业的客房入住率，则我们的现金流及经营业绩可能会受到负面影响。

消费者越来越多地使用互联网旅游中介可能会对我们的盈利能力造成不利影响。

我们的部分酒店客房通过互联网旅游中介预订。随着互联网预订的增加，这些中介可能会从我们的管理公司获得更高的佣金、更低的房价或其他重大的合同优惠。此外，有些互联网旅游中介机构正试图将旅馆房间作为一种商品提供，其方式是增加价格和一般质量指标的重要性，而牺牲品牌识别。这些中介人可能希望消费者最终会对他们的预订系统，而不是对我们物业特许经营的品牌忠诚度。虽然我们酒店的大部分业务预计将来自传统渠道，但若透过互联网中介的销售额大幅增加，客房收入可能低于预期，我们或会受到不利影响。

我们可能会因更多地使用与商务有关的技术而受到不利影响，这可能会减少与商务有关的旅行的需求。

企业越来越多地使用电话会议和视频会议技术，可能导致商务旅行减少，因为企业越来越多地使用技术，允许来自不同地点的多方参加会议，而不必前往集中的会议地点。如果该等技术在日常业务中发挥越来越大的作用，而与商务相关的旅行的必要性减少，酒店客房需求可能会减少，我们可能会受到不利影响。

我们的酒店可能承担未知或或然负债，这可能导致我们产生大量成本。

我们拥有或可能收购的酒店物业受到或可能受到未知或或然负债的影响，我们可能对卖方没有追索权或只有有限追索权。一般而言，根据交易协议就出售酒店物业作出的陈述及保证可能于交易完成后失效。虽然我们将寻求要求卖方就违反保留的陈述和保证向我们提供赔偿，但此类赔偿可能是有限的，并受各种重要性阈值、重大免赔额或总损失上限的限制。因此，我们不能保证我们将收回任何与卖方违反其声明和保证有关的损失有关的金额。此外，与这些酒店相关的负债可能产生的成本和开支总额可能超出我们的预期，我们可能会经历其他未预期的不利影响，所有这些都可能对我们的财务状况、经营业绩、我们普通股的市价以及我们向股东作出分派的能力产生不利影响。

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未来的恐怖袭击或恐怖警戒级别的变化可能对我们产生重大不利影响。

自2001年以来，之前的恐怖袭击和随后的恐怖警报对美国旅游和酒店业造成了不利影响，通常对整体经济的影响不成比例。美国或其他地方的实际或威胁恐怖袭击可能对国内和国际旅行，特别是我们的业务造成的影响程度无法确定，但任何此类袭击或此类袭击的威胁可能对旅行和酒店需求、我们的业务融资能力以及我们的酒店保险能力产生重大不利影响，这可能对我们造成重大不利影响。

于二零二三年，酒店总收入约12%来自位于华盛顿特区地区的九间酒店，该地区为美国多个被认为易受恐怖袭击的主要市场之一。我们的财务及营运表现可能受到潜在恐怖袭击的不利影响。未来的恐怖袭击可能会导致我们的结果与预期结果有重大差异。我们在其他市场所在地拥有的酒店也可能面临此风险。

我们面临与酒店员工的雇佣相关的风险，特别是与雇佣工会劳工的酒店。

我们的经理，包括阿什福德公司的子公司雷明顿酒店，和独立的第三方经理负责雇用和维护我们每家酒店的劳动力。虽然我们并不直接雇用或管理酒店员工，但我们仍然要承担与酒店劳动力相关的许多成本和风险，特别是在那些有工会劳动力的酒店。酒店运营不时可能因罢工、停工、公众示威或其他负面行动和宣传而中断。由于涉及我们的经理及其劳动力的合同纠纷或其他事件，我们也可能产生增加的法律费用和间接劳动力成本。劳资纠纷的解决或重新协商的劳资合同可能导致劳动力成本增加，而劳动力成本是我们酒店经营成本的重要组成部分，无论是工资或福利增加，还是工作规则的改变，导致酒店经营成本上升。我们没有能力影响这些谈判的结果。我们的第三方管理人员亦可能无法聘请高质素的人员为酒店部门配备足够的人手，这可能导致酒店客人及酒店营运的服务水平低于标准。

我们的经理与员工签订集体谈判协议的酒店比其他酒店更受劳动力活动的影响。劳资纠纷的解决或重新谈判的劳动合同可能导致劳动力成本增加，原因是工资或福利的增加，或者是工作规则的改变，从而提高酒店的运营成本。此外，劳资协议可能会限制我们酒店经理在经济衰退期间减少酒店员工人数的能力，因为集体谈判协议是由酒店经理和工会协商达成的。吾等对该等谈判结果产生任何重大影响的能力（如有）受涵盖特定物业的个别管理协议所限制及取决于该等谈判结果，吾等可能并无能力控制该等谈判结果。

此外，劳动法的变化可能会对我们产生负面影响。例如，新的职业健康和安全法规、最低工资法、加班、工作条件和公民身份要求的实施，以及劳工部提出的扩大《公平劳动标准法》规定的非豁免雇员范围以增加加班费的权利的条例，可能会显著增加劳动力成本。这会增加我们酒店物业的经营成本，并可能对我们造成重大不利影响。

与利益冲突有关的风险

我们与外部顾问及其子公司的协议，以及我们与Ashford Inc.的子公司Remington Hospitality和Premier的相互排他性协议和管理协议，本集团可能会因与本集团若干行政人员、董事及顾问的主要雇员存在利益冲突而寻求较低力度执行其条款。

由于我们的每一位执行官也是我们顾问Ashford LLC的关键员工，Ashford LLC是Ashford Inc.的子公司。并拥有阿什福德公司的所有权而且由于我们的董事会主席拥有阿什福德公司的所有权，我们的咨询协议，我们的主酒店管理协议和酒店管理相互排他性协议，雷明顿酒店，一个子公司阿什福德公司，以及我们与Ashford Inc.的子公司Premier签订的主项目管理协议和项目管理互斥协议，我们与Ashford Inc.的子公司之间的其他协议。本集团并无与非附属第三方进行的公平磋商。因此，该等条款（包括费用及其他应付金额）可能不如公平交易协议对我们有利。此外，由于我们希望维持与顾问及其子公司（包括Ashford LLC、Remington Hospitality和Premier）的持续关系，我们可能会选择不执行或不那么大力执行我们在这些协议下的权利。

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应付顾问的终止费大幅增加了我们终止顾问协议的成本，从而有效限制了我们无故终止顾问的能力，并可能降低控制权交易变更的可能性或其条款对我们及股东的吸引力。

我们与顾问订立的咨询协议初步有效期为自咨询协议生效日期起计10年，惟我们的顾问可于其后连续延长最多7次额外10年续期。董事会将每年审查我们顾问的表现和费用，并在10年初始任期后，在某些情况下，可以选择重新协商根据顾问协议支付的费用金额。此外，倘吾等进行控制权变更交易，吾等将有权终止顾问协议，并支付下文所述终止费。倘吾等无故终止顾问协议或因控制权变动而终止，吾等将须向顾问支付相等于以下金额的终止费：

•(A)1.1乘以（i）顾问于顾问协议终止日期前12个月期间的净利润的12倍两者中的较大者；（二）收益倍数（计算方法为本公司顾问在终止通知发出前一个交易日的企业总价值除以本公司顾问最近报告的经调整除息前盈利，咨询协议终止日期前12个月期间我们顾问的普通股的税项、折旧和摊销（“调整后EBITDA”）乘以咨询协议终止日期前12个月期间我们顾问的净收益；或（iii）顾问协议终止前三个财政年度每个财政年度的盈利倍数的简单平均数（计算方法为我们顾问在前三个会计年度的最后一个交易日的企业总价值除以我们顾问同期的调整后EBITDA），乘以顾问在顾问协议终止日期前12个月期间的净利润；加上

•(B)额外金额，使我们的顾问在州和美国联邦所得税按40%的假设合并税率减免（A）和（B）中所述金额总和后收到的总净金额应等于（A）中所述金额；前提是，在任何确定日期计算的任何终止费的最低数额，应当是（i）两者中较大的。如果该终止费是在2023年12月31日计算的，本应支付的费用；以及（ii）在该确定日期计算的费用。

任何该等终止费将于终止日期或之前支付。此外，我们的顾问有权抵销，采取和运用我们的任何存款在我们的任何银行，经纪或类似帐户（所有这些均由我们的顾问控制，并以顾问的名义控制）我们欠我们的顾问的金额，包括我们将欠我们的顾问的金额，并且在某些情况下，允许我们的顾问在支付终止费之前将该等账户中的任何资金托管到终止费托管账户（我们无法访问该账户）。终止费使我们更难终止咨询协议。这些条款显著增加了我们终止顾问协议的成本，从而限制了我们无故终止顾问的能力。

于2021年1月15日，就吾等订立Oaktree信贷协议而言，本公司与吾等顾问连同若干联属实体订立了一份后判及不干扰协议，据此，吾等顾问同意将先前与Oaktree订立的Oaktree信贷协议项下的所有义务悉数偿还后判后，其中包括其他项目，咨询协议项下的任何终止费或违约赔偿金金额，或与终止咨询协议或出售或止赎融资资产有关的任何增强回报融资计划项下所欠的任何金额。

我们的顾问管理其他实体，并可能将有吸引力的投资机会从我们身边转移。如果我们更改了投资指引，我们的顾问不受限制，可以向客户提供类似的投资指引。

我们的高管也是我们的主要员工，也是我们的顾问和Braemar的官员，并将继续这样做。此外，我们的董事长Monty J.Bennett先生也是我们顾问的首席执行官、董事长和重要股东，也是Braemar的董事长。我们的咨询协议要求我们的顾问在提交给Braemar或我们顾问的任何未来客户之前，向我们提交符合我们投资指导方针的投资。此外，未来我们的顾问可能会为其他客户提供建议，其中一些客户的投资指导原则可能与我们的基本相似。

一些证券投资机会可能包括满足我们投资目标的酒店，以及满足Braemar或我们顾问建议的其他实体的投资目标的酒店。如果投资组合不能被公平分配，我们的顾问将不得不决定哪个实体将获得机会。在这种情况下，我们的咨询协议要求我们的顾问以公平和公平的方式在我们、Braemar或由我们的顾问建议的其他实体之间分配证券投资机会，与我们、Braemar和其他实体的投资目标一致。在作出这一决定时，我们的顾问将使用相当大的酌情权，考虑每个实体关于物业收购、投资组合集中度、税收后果、监管限制、流动性要求和其他被认为合适的因素的投资策略和指导方针。在进行分配时

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只要我们下定决心，我们的顾问没有义务向我们提供任何此类投资机会。此外，我们的顾问和Braemar已经同意，任何符合我们投资指导方针的新投资机会都将提交给我们的董事会；然而，我们的董事会在提供给Braemar之前只有十个工作日的时间来就这些机会做出决定。上述双重责任可能会对我们的官员造成利益冲突，从而可能导致作出决定或分配投资，从而使一个实体比另一个实体受益更多。

我们的顾问及其主要员工，其中大多数是斯特林公司的S、Braemar‘s、Ashford Inc.、S和我们的高管，面临着与他们的时间相关的相互竞争的需求，这可能会对我们的运营产生不利影响。

我们依赖我们的顾问及其员工进行我们业务的日常运营。我们顾问的某些关键员工是Stirling Inc.、Braemar和Ashford Inc.的高管。由于我们顾问的主要员工对Stirling Inc.、Braemar和Ashford Inc.以及我们的公司负有职责，我们没有他们的全神贯注，他们在我们公司、Stirling Inc.、Braemar和Ashford Inc.之间分配时间和资源时面临冲突。我们的顾问未来还可能管理其他实体。在动荡的市场条件下或其他需要我们的顾问集中支持和协助的时候，我们的顾问同时担任外部顾问的其他实体也同样需要更多的关注和关注，这对我们的顾问关键员工有限的时间和资源提出了竞争性的高水平需求。此外，维权投资者已经并可能在未来开始寻求影响我们顾问建议的其他实体采取维权人士支持的特定行动或在这些实体的董事会中获得代表的活动，这可能会导致额外的干扰和转移管理层的注意力。如果我们由专门为我们工作的人在内部管理，我们可能得不到我们所需或以其他方式将得到的必要支持和帮助。

利益冲突可能会导致我们的管理层采取不符合股东最佳利益的行动。

总体上，特别是与Ashford Inc.及其子公司(包括Ashford LLC、Remington Hoitality和Premier)有关的利益冲突可能会导致管理层做出不符合股东最佳利益的决定。我们的董事会主席蒙蒂·J·班尼特先生是Ashford Inc.的董事长、首席执行官和重要股东，我们的荣誉董事长小Archie Bennett先生是Ashford Inc.的重要股东。在Ashford Inc.于2019年11月6日收购Ashford Inc.之前，小Archie Bennett先生是Ashford Inc.的重要股东。蒙蒂·J·班尼特实益拥有雷明顿酒店100%的股份。截至2023年12月31日，雷明顿酒店管理着我们90家酒店中的61家和斯特林OP酒店4家中的3家，并提供其他服务。

Monty J. Bennett先生是Ashford Inc.的董事长兼首席执行官。和他的父亲小阿奇·贝内特先生一起截至2023年12月31日，持有Ashford Inc.的控股权益。截至2023年12月31日，本内特夫妇持有Ashford Inc.约610，261股股份。普通股，占阿什福德公司约19.0%的所有权权益，并持有Ashford Inc.的18，758，600股股份。D系列可转换优先股，连同所有未付应计及累计股息，可转换（转换价为每股117. 50美元）为额外约4，229，668股Ashford Inc.普通股，如果在2023年12月31日转换，将增加贝内特夫妇在阿什福德公司的所有权权益。65.0%。Monty J. Bennett先生及Archie Bennett，Jr.拥有的18，758，600股D系列可换股优先股。包括360，000股信托公司股份。

小阿奇·班尼特先生。Monty J.Bennett在Ashford Inc.的所有权权益以及Monty J.Bennett先生对Ashford Inc.的管理义务使他们在做出与我们与Ashford Inc.之间的商业安排相关的管理决策时存在利益冲突。Monty J.Bennett先生对Ashford Inc.的管理义务(以及他对Braemar的义务，他也是Braemar的董事会主席)减少了他花在我们身上的时间和精力。我们的董事会已经通过了一项政策，要求我们根据与雷明顿酒店的主酒店管理协议和与Premier的主项目管理协议有权做出的所有实质性批准、行动或决定，都必须得到多数或在某些情况下，我们的所有独立董事的批准。然而，鉴于总酒店管理协议向Remington Hoitality和主项目管理协议Premier提供的权力和/或运营自由，以及作为Ashford Inc.董事长兼首席执行官的Monty J.Bennett先生，可能会采取不符合我们股东最佳利益的行动或做出不符合我们在主酒店管理协议或主项目管理协议下对我们的义务的决定。

我们经营合伙企业中的单位持有人，包括我们的管理团队成员，可能会在我们出售某些物业时遭受不利的税收后果。因此，单位持有人，无论是直接或间接的，包括小阿奇·班尼特先生。蒙蒂·J·班尼特可能对某一特定房产的适当定价和出售时机有不同的目标。我们的这些高级管理人员和董事可能会影响我们出售、不出售或对某些财产进行再融资，即使这种行为或不作为可能对我们的股东在财务上有利，或者在这样的再投资可能不符合我们的最佳利益的情况下与此类出售所得进行递延纳税交换。

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我们与雷明顿酒店签订了主酒店管理协议和酒店管理独家协议，以及与Premier签订了主项目管理协议和项目管理独家协议，该协议分别描述了雷明顿酒店和Premier对我们酒店的服务条款，以及我们未来可能收购的任何酒店，这些酒店可能是也可能不是由雷明顿酒店管理的物业或由Premier管理的项目。独家经营权协议要求我们分别聘用Remington Hospitality负责酒店管理，并聘用Premier负责设计和建筑服务，除非在每种情况下，我们的独立董事：（i）一致投票决定聘用不同的管理人或开发商；或（ii）以多数票决定不聘用Remington Hospitality或Premier（视属何情况而定），因为他们已经确定存在特殊情况，或者根据雷明顿酒店或Premier的先前表现，另一名经理或开发商可以更好地履行职责。作为阿什福德公司的重要股东，该公司将接受我们根据管理协议支付的任何开发、管理和管理终止费，Monty J. Bennett先生，以及在较小程度上，小Archie Bennett先生，他担任名誉主席时，可能会影响我们出售，收购或发展酒店的决定，而这样做并不符合我们股东的最佳利益。

阿什福德公司由于其对Remington Hospitality管理的任何酒店的竞争组合的确定施加重大影响的能力，可能人为地提高了对酒店业绩的看法，使今后的物业更难使用Remington Hospitality以外的管理人员。

我们与雷明顿订立的酒店管理互排协议要求我们委托雷明顿酒店管理我们收购的所有未来物业，但在我们有权或控制权指导该等事宜的范围内，除非我们的独立董事：（i）一致投票不雇用雷明顿酒店，或（ii）基于特殊情况或过去的表现，以多数票，选择不聘用雷明顿酒店，因为他们已确定，根据他们的合理商业判断，不聘用雷明顿酒店将符合我们的最佳利益，或者其他经理或开发商可以更好地履行职责。根据我们与Remington Hospitality订立的主酒店管理协议，我们有权根据适用酒店的表现终止Remington Hospitality，惟须支付终止费。表现乃根据适用酒店之经营毛利率及其RevPAR渗透指数厘定，该指数提供指定物业所产生之每间客房相对于其竞争组合所产生之相对收益。就Remington Hospitality管理的每间酒店而言，其竞争组合将包括我们和Remington Hospitality认为在衡量该等酒店表现方面具有可比性的相关市场上的一小群酒店。Remington Hospitality将对我们由Remington Hospitality管理的任何酒店的竞争组合的确定产生重大影响，因此可能会通过选择表现不佳或与Remington Hospitality管理的酒店不可比拟的竞争组合而人为地增强酒店绩效的感知，因此，我们更难选择不使用雷明顿酒店管理未来的酒店。

根据我们与Remington Hospitality签订的酒店管理互排协议的条款，Remington Hospitality或可寻求与我们竞争的住宿投资机会。

根据我们与Remington Hospitality的酒店管理互排协议的条款，倘Remington Hospitality或其联属公司发现符合我们投资标准的投资机会，Remington Hospitality将向我们发出书面通知及投资机会的描述。我们将有10个工作日的时间来接受或拒绝投资机会。如果我们拒绝该机会，Remington Hospitality可根据Braemar与Remington Hospitality之间的现有协议，按照与我们提供的基本相同的条款和条件，寻求该投资机会，但Braemar享有优先购买权。如果我们拒绝这样的投资机会，Braemar或Remington Hospitality都可以追求这个机会并与我们竞争。在这种情况下，我们的主席Monty J. Bennett先生以Braemar董事长或Ashford Inc.首席执行官的身份，有可能与我们直接竞争

我们作为经营合伙企业的普通合伙人的受托责任可能会产生利益冲突，这可能会阻碍有利于我们股东的商业决策。

我们作为经营合伙企业的普通合伙人，对经营合伙企业的其他有限合伙人负有受托责任，履行该责任可能与股东利益发生冲突。我们经营合伙企业的有限合伙人同意，如果我们对股东和作为经营合伙企业的普通合伙人对该等有限合伙人的受托责任发生冲突，我们没有义务优先考虑该等有限合伙人的利益。此外，持有普通单位的人士将有权就经营合伙协议的某些修订（该等修订需要有限合伙人（包括我们）的多数利益批准）进行投票，并个别批准会对彼等权利造成不利影响的某些修订。该等投票权的行使方式可能与股东利益相冲突。例如，我们无法修改有限合伙人在经营合伙协议中规定的接受分配的权利，而未经其同意，其方式会对有限合伙人的权利造成不利影响，即使此类修改可能符合我们股东的最佳利益。

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此外，当我们的股东与我们经营合伙企业的有限合伙人的利益分歧时，可能会产生冲突，特别是在可能对有限合伙人产生不利税务后果的情况下。出售或再融资我们的物业对普通股持有人的税务后果可能导致我们顾问的主要雇员（他们也是我们的执行官，并在我们的经营合伙企业中拥有所有权权益）的利益与我们的股东不同。

我们有关利益冲突的政策可能无法充分解决与我们的活动有关的所有利益冲突。

为避免与董事或高级管理人员或顾问雇员之间的任何实际或感知的利益冲突，我们采纳了一项有关利益冲突的政策，以特别解决与我们活动有关的部分冲突。尽管根据本政策，我们的大多数无利害关系董事的批准需要批准我们的任何董事或高级管理人员或我们的顾问或其拥有利益的任何交易、协议或关系，但我们不能保证本政策足以解决可能出现的所有冲突或以有利于我们的方式解决该等冲突。

衍生交易相关风险

我们已从事并可能继续从事衍生交易，这可能会限制我们的收益并使我们面临损失。

我们已订立并可能继续订立对冲交易，以：（i）尝试利用现行利率的变动；（ii）保护我们的按揭资产组合免受利率波动影响；（iii）保护我们免受利率波动对浮息债务的影响；（iv）保护我们免受金融及资本市场波动风险的影响；（iii）保护我们免受金融及资本市场波动风险的影响；或（v）在经济严重衰退时保留现金净额。我们的对冲交易可能包括订立利率掉期协议、利率上限或下限协议或下限及走廊协议、信贷违约掉期及购买或出售期货合约、购买或出售证券或相关期货合约的认沽期权及看涨期权，或订立远期利率协议。对冲活动可能不会对我们的经营业绩或财务状况产生预期的有利影响。市场条件的波动可能导致这些工具失效。与这些工具相关的任何收益或亏损均在我们每个期间的收益中报告。任何对冲活动都不能使我们完全免受业务固有风险的影响。

信贷违约对冲可能无法保护我们或对我们造成不利影响，因为倘掉期交易对手方未能根据信贷违约掉期的条款履约，我们可能无法根据该协议收取到期款项，因此，我们可能会失去与该信贷违约掉期相关的任何潜在利益。此外，倘交易对手无力偿债或申请破产，我们亦可能会面临损失我们已抵押以担保我们在该等信贷违约掉期下的责任的任何现金抵押品的风险。

此外，利率对冲可能无法保护我们或对我们造成不利影响，原因包括：

•可用的利率对冲可能与寻求保护的利率风险不直接对应；

•套期保值的期限可能与相关责任的期限不符；

•套期交易中的欠款方可能不履行其付款义务;

•在套期保值交易中欠款的一方的信用质量可能会被下调，从而损害我们出售或转让套期保值交易中我方的能力；以及

•用于对冲的衍生工具的价值可能会根据公认会计原则（“公认会计原则”）不时调整，以反映公允价值的变动，而这种向下调整或“市场对市场损失”将减少我们的股东权益。

对冲涉及风险及成本，包括交易成本，可能会降低我们投资的整体回报。该等成本随着对冲关系所涵盖的期间增加以及利率上升和波动的期间而增加。这些成本也将限制可供分配给股东的现金数额。鉴于对冲交易的成本与所提供的潜在经济回报或保护相比，我们一般打算在管理层认为符合我们的最佳利益的范围内进行对冲。REITs资格规则可能会要求我们限制对冲的收入和资产，从而限制我们进行对冲交易的能力。如果我们因REITs规则而无法有效对冲，我们将面临比商业审慎程度更大的利率风险。

我们面临投资相关酒店实体违约或无力偿债的风险。

我们投资的酒店实体的杠杆资本结构将增加其面对不利经济因素（如利率变动、竞争压力、经济衰退或房地产行业状况恶化）及不可预见事件的风险。如果基础实体不能产生足够的现金

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如果有资金流来偿还该实体的债务责任（其中可能包括超过其总资产的杠杆债务），则该实体可能拖欠其贷款协议或被迫破产。因此，我们可能会遭受部分或全部我们投资于该实体的证券和其他投资的资本损失。

多德—弗兰克法案及相关规则的衍生工具条文可能会对我们使用衍生工具以减少利率波动对我们的经营业绩及流动性、信贷违约风险及与我们业务相关的其他风险的负面影响的能力造成不利影响。

《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》(《多德-弗兰克法案》)确立了对场外衍生品市场和包括我们在内的参与该市场的实体的联邦监督和监管。根据多德-弗兰克法案的要求，商品期货交易委员会(“商品期货交易委员会”)、美国证券交易委员会和其他监管机构已经采纳了某些规则，以实施多德-弗兰克法案中的掉期监管条款，并正在采用其他规则来实施这些条款。《多德-弗兰克法案》和商品期货交易委员会规则中有关衍生品的许多条款都适用于或可能适用于我们是或可能成为交易对手的衍生品。根据该等法定条文和商品期货交易委员会的规则，我们必须在衍生品结算机构结算我们订立的任何场外掉期交易，而该等场外交易掉期是根据商品期货交易委员会规则指定进行结算的一类掉期交易，并在交易所进行该等已结算掉期的交易，但如该等掉期被接受在交易所进行交易，则除非该等掉期获豁免遵守该等强制性结算及交易执行规定。我们可能有资格并打算从我们为对冲我们的商业风险而进行的掉期交易要求中选择最终用户例外，这些掉期要求受强制性清算和交易执行要求的约束。如果我们被要求清算或自愿选择清算我们达成的任何掉期，这些掉期将受标准化协议管辖，我们将不得不公布此类掉期的保证金。到目前为止，CFTC只指定某些类型的利率互换和信用违约互换进行清算和交易执行。虽然我们认为，我们目前参与的利率掉期和信用违约掉期均不属于该等指定类型的掉期，但我们可能会在未来签订掉期，这些掉期将受到强制性清算和交易执行要求的约束，并受制于上述风险。

银行业监管机构和商品期货交易委员会最近根据多德-弗兰克法案的一项要求通过的规则，要求受监管的金融机构和掉期交易商以及不受监管的主要掉期参与者就其所属的未清算掉期收取保证金，其中金融终端用户等是其交易对手。我们将有资格成为此类保证金规则的金融最终用户。根据新规则，我们将不必公布未清算掉期的初始保证金，因为我们没有新规则中定义的重大掉期敞口。然而，吾等须就符合新保证金规则的每一份未清算掉期提交变动保证金(最有可能以现金抵押品的形式)，保证金的数额相等于该等掉期的市值在任何决定日期向吾等交易对手累计减少的数额，而该等减值的金额为该掉期执行日期的价值。美国证券交易委员会提出了针对受监管金融机构不是交易对手的证券掉期交易的保证金规则。这些拟议的规则与CFTC的保证金规则不同，但这些规则的最终形式及其效果目前尚不确定。

多德-弗兰克法案导致了某些市场参与者，并可能导致其他市场参与者，包括我们的衍生品工具的交易对手，将他们的一些衍生品活动剥离给不同的实体。这些实体可能没有我们衍生品的历史交易对手那么有信誉。

实施《多德-弗兰克法案》的掉期相关条款所需的一些规则仍有待采用，商品期货交易委员会已不时发布，并可能在未来发布解释和不采取行动的信函，解释和澄清这些条款和相关规则的适用，或推迟遵守这些条款和规则。因此，目前还不可能肯定地预测多德-弗兰克法案、商品期货交易委员会的规则和美国证券交易委员会的规则对我们的全部影响以及这些影响的时间。

多德-弗兰克法案及其下采纳的规则可能会大幅增加衍生品合同的成本(包括掉期记录保存和报告要求，以及通过要求公布掉期保证金，这可能对我们的可用流动性产生不利影响)，大幅改变衍生品合同的条款，减少衍生品的可用性以防范我们遇到的风险，降低我们将现有衍生品合同货币化或重组的能力，并增加我们对信誉较差的交易对手的敞口。如果我们因多德-弗兰克法案和相关规则而减少对衍生品的使用，我们的运营结果可能会变得更加不稳定，我们的现金流可能更难预测，这可能会对我们计划资本支出和为资本支出提供资金以及向股东支付股息的能力产生不利影响。这些后果中的任何一个都可能对我们的综合财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

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与我们的某些衍生产品交易相关的资产可能不构成合格房地产投资信托基金资产，相关收入可能不构成合格房地产投资信托基金收入。该等资产价值或相关收入的大幅波动可能危及我们的房地产投资信托基金地位或导致额外的税务负债。

我们可能会进行某些衍生产品交易，以防范与收购合资格REIT资产所产生的债务无关的利率风险和信用违约风险。守则的房地产投资信托基金条款限制了我们每年从该等衍生产品交易中获得的收入和资产。若未能遵守守则中有关REIT规定的资产或收入限制，可能会导致课税或丧失我们的REIT地位。如果我们选择将不符合条件的衍生品贡献到TRS中以保持我们的REIT地位，这样的行动可能会导致此类交易的任何收入都要缴纳美国联邦所得税。

与证券、按揭和夹层贷款投资有关的风险

我们的收益在一定程度上取决于我们投资组合的表现。

在守则允许的范围内，我们可以投资和拥有其他上市公司和REITs(包括Braemar)的证券。如果这些投资的价值下降，或者这些投资没有提供有吸引力的回报，我们的收益和现金流可能会受到不利影响。

没有美国政府保险的债务投资涉及损失风险。

作为我们业务战略的一部分，我们可能会发起或收购与住宿相关的未投保和抵押资产，包括夹层贷款。在持有这些权益的同时，我们面临借款人违约、破产、欺诈和相关损失以及标准危险保险不涵盖的特殊危险损失的风险。此外，抵押贷款的融资成本可能会超过抵押贷款的回报。如本行持有的按揭贷款出现任何违约，本行将承担本金损失及未能支付利息及手续费的风险，但以按揭抵押品的价值与按揭贷款本金之间的差额为限。2009年和2010年，我们在抵押贷款方面的投资发生了重大减值费用。我们证券的价值和价格可能会受到不利影响。

我们可以投资于无追索权贷款，这将把我们的回收限制在抵押财产的价值上。

我们的抵押贷款和夹层贷款资产通常是无追索权的。对于无追索权的抵押贷款资产，在借款人违约的情况下，为抵押相关抵押贷款而质押的特定抵押财产和其他资产(如有)可以少于抵押贷款项下的金额。至于那些向借款人及其资产提供追索权的按揭贷款资产，我们不能向您保证，追索权将为拖欠的按揭贷款提供大于保证该按揭贷款的按揭财产清算价值的追索权。

投资收益率影响我们是否发起或购买投资的决定，以及为此类投资提供的价格。

在进行任何投资时，我们会考虑有关投资的预期收益，以及可能影响该等投资的实际收益的因素。这些考虑因素会影响我们决定是发起还是购买一项投资，以及为该投资提供的价格。不能保证我们可以对一项投资产生的收益作出准确的评估。许多我们无法控制的因素可能会影响投资收益，包括但不限于本地房地产市场的竞争状况、当地和一般经济状况，以及相关物业的管理质量。我们无法准确评估投资收益率，可能会导致我们购买的资产表现不如预期，这可能会对我们证券的价格产生不利影响。

按揭物业价值的波动可能会对我们的按揭贷款造成不利影响。

住宿物业的价值和来自住宿物业的净营业收入会受到波动的影响，并可能受到许多因素的不利影响，包括本文所述的与一般经济状况、经营住宿物业和拥有房地产投资有关的风险因素。如果我们的净营业收入减少，我们的一个借款人可能会难以支付我们的抵押贷款，这可能会导致我们的损失。此外，物业价值下降会减少抵押品的价值和借款人可用来偿还按揭贷款的潜在收益，这也可能导致我们蒙受损失。

夹层贷款比以创收物业担保的优先贷款具有更大的损失风险。

我们可能会发放和获得夹层贷款。由于各种因素，这些类型的贷款被认为比以创收房地产担保的长期优先按揭贷款的风险程度更高，包括贷款完全没有担保，或者如果有担保，则由于优先贷款人丧失抵押品赎回权而成为无担保贷款。我们可能无法恢复

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我们在这些贷款上的部分或全部投资。此外，夹层贷款可能比传统按揭贷款具有更高的贷款与价值比率，导致物业的股本较少，并增加本金损失的风险。

与我们的某些衍生产品交易相关的资产可能不构成合格房地产投资信托基金资产，相关收入可能不构成合格房地产投资信托基金收入。该等资产价值或相关收入的大幅波动可能危及我们的房地产投资信托基金地位或导致额外的税务负债。

我们可能会进行某些衍生产品交易，以防范与收购合资格REIT资产所产生的债务无关的利率风险和信用违约风险。守则的房地产投资信托基金条款限制了我们每年从该等衍生产品交易中获得的收入和资产。若未能遵守守则中有关REIT规定的资产或收入限制，可能会导致课税或丧失我们的REIT地位。如果我们选择将不符合条件的衍生品贡献到TRS中以保持我们的REIT地位，这样的行动可能会导致此类交易的任何收入都要缴纳美国联邦所得税。

我们之前的投资业绩并不代表未来的业绩。

我们先前投资的表现并不一定表明我们的子公司将进行的投资的预期结果。在任何给定的投资中，投资都有可能完全亏损。虽然我们的管理团队在与房地产相关的住宿债务和酒店资产方面拥有经验并取得了成功的投资，但这些投资的过去表现并不一定表明我们未来的投资结果。

我们的投资组合将包含集中在单一行业的投资，不会完全多元化。

我们成立子公司的主要目的是收购与住宿相关的实体的证券和其他投资。因此，我们的投资组合将包含集中在单一行业的投资，可能不会按资产类别、地理区域或其他标准完全分散投资，这将使我们因集中度风险而面临重大损失。投资者不能保证我们投资组合的多元化程度会在未来的任何时候增加。

我们的投资价值受到美国信贷和金融市场的影响，因此可能会波动。

美国信贷和金融市场可能会经历严重的混乱和流动性中断。我们投资的价值可能对美国信贷和金融市场的波动很敏感，如果美国信贷和金融市场发生动荡，这种波动可能会对我们投资组合的价值产生重大影响。

我们可能会投资于没有流动性市场的证券，而我们可能无法在当时或以对我们最有利的方式处置此类证券，这可能会对我们的业务造成不利影响。

我们可以投资于没有流动性市场的证券，或者可能受到转售的法律和其他限制，或者一般情况下流动性低于公开交易证券的证券。这些投资的流动性相对较差，这可能会让我们很难在需要的时候出售这些投资。此外，如果我们被要求迅速清算全部或部分投资组合，我们实现的价值可能会大大低于我们之前记录的这些投资的价值。我们的投资有时可能会受到转售的合同或法律限制，或者由于此类证券没有既定的交易市场或此类交易市场交易清淡而导致流动性不足。这类投资的流动性相对较差，可能使我们很难以有利的价格出售它们，因此我们可能会蒙受损失。

与房地产行业相关的风险

房地产投资的流动性不足可能会严重阻碍我们对酒店物业表现的不利变化做出反应的能力，并损害我们的财务状况。

由于房地产投资的流动性相对较差，我们在应对不断变化的经济、金融和投资条件时，以合理价格迅速出售投资组合中的一处或多处酒店物业或抵押贷款的能力有限。

我们未来可能会决定出售酒店物业或贷款。我们无法预测我们是否能够以我们设定的价格或条款出售任何酒店物业或贷款，或者潜在买家提供的任何价格或其他条款是否为我们所接受。与账面价值相比，我们可以亏本出售一处房产。我们也无法预测找到愿意的买家并完成酒店物业或贷款的出售所需的时间长度。我们可能会提供比一些商业按揭贷款提供者更灵活的按揭贷款条款，因此，我们向二次购房者出售或参与贷款可能比这些更传统的贷款人更难。

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在出售物业之前，我们可能会被要求花费资金来纠正缺陷或进行改善。我们不能向您保证，我们将有资金来纠正这些缺陷或进行这些改进。在收购酒店物业时，我们可能会同意实质上限制我们在一段时间内出售该物业的锁定条款，或施加其他限制，例如限制该物业可承担或偿还的债务金额。这些因素和其他因素可能会阻碍我们对酒店物业表现的不利变化或流动性需求做出反应的能力。

财产税的增加将增加我们的运营成本，减少我们的收入，并对我们向股东分配资金的能力产生不利影响。

我们酒店的每一处物业都将缴纳房地产税和个人财产税。随着税率的变化以及税务机关对财产的评估或重新评估，这些税收可能会增加。如果财产税增加，我们的财务状况、经营业绩以及我们向股东进行分配的能力可能会受到重大不利影响，我们普通股和/或优先股的市场价格可能会下降。

遵守环境法或根据环境法承担责任的成本可能会损害我们的经营业绩。

由于遵守现有或未来的环境法律法规的成本，我们酒店的运营费用可能会高于预期。此外，我们的酒店物业和作为我们贷款资产基础的物业可能要承担环境责任。不动产的所有人或对财产行使控制权的贷款人可能面临因财产上存在或排放有害物质而造成的环境污染的责任。无论以下情况如何，我们都可能面临责任：

•我们对污染的了解；

•污染发生的时间；

•污染的原因；或

•对污染负有责任的一方。

可能存在与我们的酒店物业或我们贷款资产背后的物业相关的环境问题，而我们并不知道这些问题。我们的一些酒店物业或我们贷款资产的基础物业使用或过去可能曾使用地下储罐来储存石油或废物产品，这些产品可能会产生危险物质的释放。如果酒店物业存在环境污染，如果我们拥有该物业，或者如果我们取消了对该物业的抵押品赎回权或以其他方式控制了该物业，我们可能会对污染承担严格的、连带的和连带的责任。

我们拥有或贷款的物业上存在有害物质，可能会对我们以优惠条款出售或取消该物业的抵押品赎回权的能力产生不利影响，我们可能会产生巨额补救费用。在我们的物业或作为我们贷款资产基础的物业发现重大环境负债，可能会使我们承担意想不到的重大成本。

我们一般就各自拥有的物业购买环境保险保单，而我们拟就我们可能收购的任何其他物业购买环境保险。然而，如果在承保我们未来可能收购的任何物业的保单时发现环境责任，我们可能无法按商业上合理的费率或根本无法为该等责任投保，我们可能会蒙受损失。此外，我们一般不要求借款人就其拥有的物业购买环境保险，以确保他们从我们获得贷款。

已经颁布了许多条约、法律和法规来管制或限制碳排放。与气候变化相关的法规和立法的变化，以及遵守这些法律和法规，可能会要求我们对我们的酒店进行重大投资，并可能导致我们酒店的能源成本增加。

增税和税务规则的改变可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

作为一家在北美各地开展实体业务的公司，我们直接和间接地受到美国、州和地方税收规则变化的影响。为财务报告目的缴纳的税款和未来的现金纳税负债可能会受到此类税务规则变化的不利影响。这些变化可能会使我们与一些主要竞争对手相比处于竞争劣势，以至于我们无法将税收成本转嫁给我们的客户。

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2022年8月16日，2022年《降低通胀法案》(IRA)签署成为法律，税收条款主要集中在对全球调整后的财务报表收入实施15%的公司替代最低税，对股票回购征收1%的消费税。爱尔兰共和军还制定了一些可能有益的税收抵免，以激励对某些技术和行业的投资。爱尔兰共和军的某些条款于2023财年生效，财政部和美国国税局已宣布，他们打算在2024财年继续发布和最终确定实施爱尔兰共和军的法规和其他指导意见。爱尔兰共和军没有对我们的业务产生实质性的负面影响。

我们的物业和我们抵押贷款的基础物业可能含有或发展有害霉菌，这可能导致对健康造成不利影响的责任和补救问题的成本。

当建筑物或建筑材料中积累了过多的水分时，可能会发生霉菌生长，特别是如果湿度问题仍未被发现或在一段时间内没有得到解决。有些霉菌可能会产生空气中的毒素或刺激物。人们对室内霉菌暴露的担忧一直在增加，因为暴露在霉菌中可能会导致各种不利的健康影响和症状，包括过敏或其他反应。我们投资组合中的一些财产可能含有微生物物质，如霉菌和霉菌。因此，如果我们的任何物业或我们贷款资产的基础物业出现重大霉菌，我们或我们的借款人可能需要采取代价高昂的补救计划，以遏制受影响的物业或将其从受影响的物业中移除。此外，如果发生财产损失或健康问题，重大霉菌的存在可能会使我们或我们的借款人承担酒店客人、酒店员工和其他人的责任。

遵守美国反兴奋剂机构以及消防、安全和其他法规可能会要求我们或我们的借款人产生巨额成本。

我们所有的物业和我们抵押贷款的基础物业都必须遵守美国反兴奋剂机构的规定。《美国残疾人法》要求为残疾人提供酒店等公共设施。遵守美国反兴奋剂机构的要求可能需要消除准入障碍，而不遵守可能会导致美国政府对私人诉讼当事人处以罚款或赔偿损失，或者两者兼而有之。此外，我们和我们的借款人被要求按照消防和安全法规、建筑规范和其他土地使用法规运营我们的物业，这些法规可能会被政府机构和机构采用，并适用于我们的物业。任何对我们酒店物业进行重大修改的要求，无论是为了遵守ADA还是政府规章制度的其他变化，都可能代价高昂。

当我们购买物业时，我们可能只获得有限的保修，如果我们的尽职调查没有发现任何可能降低我们物业价值的问题，而这些问题可能会对我们的财务状况和向股东进行分配的能力产生不利影响，则我们只能获得有限的追索权。

我们可能会在“原样”的情况下，以“原样”和“所有瑕疵”的条件收购酒店物业，而不会对特定用途或目的的适销性或适合性作出任何担保。此外，购买协议可能只包含有限的担保、陈述和赔偿，这些担保、陈述和赔偿仅在交易结束后的一段有限时间内有效，或者对我们可以追回的损害赔偿金额设定上限。购买有限保修的物业增加了我们可能损失部分或全部投资于该物业的风险，以及该物业的收入损失。

我们可能会遇到未投保或投保不足的损失。

我们有酒店财产和其他保险的财产和意外伤害保险，在每一种情况下，我们的管理团队都认为损失限额和承保门槛是合理的(目的是为了满足贷款人和特许经营商的要求)。在这样做的过程中，我们已经根据管理层的经验、我们的风险概况、我们酒店经理和我们的物业的损失历史、我们的物业和业务的性质、我们的损失预防努力、保险成本和其他因素来决定哪些免赔额、保单限额和条款是合理的。

各种类型的灾难性损失可能无法投保，也可能无法在经济上投保。如果发生重大损失，我们的保险范围可能不包括我们损失投资的全部当前市值或重置成本，包括与新冠肺炎大流行或网络安全事件相关的损失。通货膨胀、建筑法规和条例的改变、环境考虑以及其他因素可能会导致保险收入不足以在酒店受损或被毁后完全更换或翻新酒店。因此，不能保证：

•我们获得的承保门槛将充分保护我们免受可保损失(即损失可能超过承保限额)；

•我们不会产生大量的免赔额，这将对我们的收入产生不利影响；

•我们不会因不能投保或经济上不能投保的风险而蒙受损失；或

•目前的覆盖门槛将继续以合理的费率提供。

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在未来，我们可能会选择不再为我们的任何财产维持恐怖主义或其他保险政策。因此，一个或多个未投保或投保不足的巨额损失可能对我们造成重大不利影响。

我们目前的每个贷款人都要求我们保持一定的保险覆盖范围，我们预计未来的贷款人也会有类似的要求。吾等相信吾等已遵守现行监管贷款文件项下的保险赡养规定，且吾等拟于任何未来贷款文件中遵守任何该等规定。然而，贷款人可能不同意，在这种情况下，贷款人可以获得额外的承保限额并向我们寻求付款，或根据贷款文件宣布我们违约。在前一种情况下，我们可以花费比我们认为合理或必要的更多的保险费用，或者在后一种情况下，我们对获得一笔或多笔贷款的酒店进行止赎。此外，一家或多家酒店因担保贷款发生重大事故，可能导致保险公司向未偿还贷款余额申请保险收益，否则本可用于修复事故造成的损害，这将需要我们通过其他来源为修复提供资金，或者如果存在重大损失，贷款人将取消酒店的赎回权。

与我们作为REITs地位有关的风险

如果我们不符合房地产投资信托基金的资格，我们将作为一家普通公司纳税，并可能面临重大税务责任。

我们进行业务以符合守则下的房地产投资信托基金资格。然而，作为REITs的资格涉及应用高度技术性和复杂的《守则》条款，只有有限数量的司法或行政解释存在。即使是一个技术或无意的错误，也可能危及我们的REITs地位，或者我们可能需要依赖REITs的“保留条款”。如果我们要依赖房地产投资信托基金的"储蓄条款"，我们可能不得不支付罚款税，这可能是重大的。由于我们因分拆Braemar而确认的收益，倘Braemar未能于二零一三年符合REITs资格，则我们可能未能于二零一三年及其后应课税年度符合REITs资格。此外，新的税法、行政指导或法院判决，在每一种情况下都可能具有追溯效力，可能会使我们更难或不可能符合REITs的资格。

如果我们在任何一个纳税年度都没有资格成为REITs，那么：

•我们将作为一家正规的国内公司纳税，这意味着在计算应纳税所得额时无法扣除向股东的分配，并按常规企业税率对我们的应纳税所得额缴纳美国联邦所得税；

•我们还将面临增加的州和地方所得税；

•任何由此产生的税务责任可能是巨大的，并会减少可供分配给股东的现金数额；及

•除非我们有权根据适用的法定条文获得宽免，否则我们将在失去资格的年度后的四个应课税年度内丧失作为房地产投资信托基金的资格，因此，我们可供分派予股东的现金可在我们不符合房地产投资信托基金资格的年度内每年减少。

如果，由于适用于我们未来债务的契约，我们被限制向我们的股东作出分派，我们可能无法作出必要的分派，以避免美国联邦企业所得税和消费税，以及资格和保持我们作为REITs的资格，这可能会对我们造成重大不利影响。此外，如果我们未能符合REITs的资格，我们将不需要向股东作出分派以维持我们的税务状况。由于所有这些因素，我们未能获得REITs资格可能会削弱我们筹集资本、扩大业务和向股东进行分配的能力，并可能对我们证券的价值产生不利影响。

即使我们有资格并保持资格成为REITs，我们可能面临其他税务责任，减少我们的现金流。

即使我们有资格并保持资格作为REITs纳税，我们可能会对我们的收入和资产缴纳某些联邦、州和地方税。例如：

•我们将须就未分配REITs应课税收入缴税。

•如果我们在日常业务过程中处置主要为出售给客户而持有的止赎物业的净收入或其他非合格收入，我们必须按最高企业税率就该收入缴纳税款。

•如果我们在“禁止交易”中出售物业，我们的销售收益将被征收100%的罚款税。

•我们的每个TRS都是完全应纳税的公司，并将对其收入缴纳联邦和州税。

•我们的州和地方所得税负担可能会继续增加。在过去几年中，某些州和地方税务当局为了增加收入，对所得税制度进行了重大改革。的

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已颁布的增加了我们的州和地方所得税负担的变化包括对修改的总收入征税（相对于净应纳税收入），暂停和/或限制使用净经营亏损扣除，提高税率和费用，增加附加费，以及对我们的合伙企业收入征税。面对不断增加的预算赤字，越来越多的州和地方税务当局表示，他们将以这种方式修改所得税制度，并/或取消某些联邦允许的税收减免，如REITs股息支付扣除。

未能进行所需的分配将使我们缴纳美国联邦企业所得税。

我们打算以允许我们有资格作为美国联邦所得税目的的REITs的方式运营。为继续符合房地产投资信托基金的资格，我们一般须每年向股东分派不少于90%的房地产投资信托应课税收入，而厘定该收入时不考虑已付股息扣除额及不包括任何资本收益净额。如果我们满足此分配要求，但分配少于100%的REITs应纳税收入，我们将对我们的未分配应纳税收入缴纳美国联邦企业所得税。此外，如果我们在一个历年内向股东支付的实际金额低于守则规定的最低金额，我们将缴纳4%的不可扣除的消费税。

我们的TRS承租人结构增加了我们的整体税务负担。

我们的TRS承租人须就其应课税收入缴纳联邦、州及地方所得税，该等收入包括TRS承租人租赁酒店物业的收入，扣除该等酒店物业的经营开支及向我们支付的租金。因此，尽管我们拥有TRS承租人，除收取固定租金外，我们可参与酒店物业的经营收入，惟经营收入净额须全数缴纳所得税。我们的TRS承租人的税后净收入可供分派予我们。

如果我们与我们的TRS承租人的租约不被视为美国联邦所得税目的的真正租约，我们将不符合资格成为REITs。

为符合房地产投资信托基金的资格，我们必须满足两项总收入测试，据此，我们总收入的指定百分比必须是被动收入，例如租金。就根据与我们的TRS承租人订立的酒店租约支付的租金（占我们的绝大部分总收入）而言，就美国联邦所得税而言，该等租约必须视为真实租约，不得视为服务合约、合营企业或其他安排。我们已经对租赁进行了结构化，并打算对未来的租赁进行结构化，以便在美国联邦所得税方面将这些租赁视为真正的租赁，但国税局可能不同意这种描述。如果租赁不被视为美国联邦所得税目的的真正租赁，我们将无法满足适用于REITs的两项总收入测试中的任何一项，并可能无法符合REITs的资格。

本公司对TRS的拥有权有限，倘该等交易并非按公平交易条款进行，则本公司与TRS的交易将导致本公司就若干收入或扣除缴纳100%的罚款税。

REITs可以拥有一个或多个TRSs的100%的股票。如由REITs直接持有或赚取的资产及赚取的收入不属于合资格资产或收入，包括根据酒店管理协议由合资格独立承包商经营的酒店的总营业收入。附属公司及REITs必须共同选择将附属公司视为TRS。任何法团如直接或间接拥有超过35%的投票权或股票价值，将自动被视为TRS。总体而言，REITs资产价值的20%可能由一个或多个TRSs的股票或证券组成。此外，TRS规则限制TRS向其母REIT支付或应计利息的扣减，以确保TRS须缴纳适当水平的企业税。该规则还对TRS与其母公司REITs之间的某些交易征收100%的消费税，而这些交易并非以公平交易的方式进行。最后，100%的消费税也适用于TRS向其母REITs提供的服务在与REITs租户的服务无关的情况下的低估。

我们的TRS须就其应课税收入缴纳联邦、外国、州及地方所得税，其税后净收入可供分派予我们，但无须分派予我们。我们相信，我们的TRS股票及证券的总价值少于我们总资产（包括我们的TRS股票及证券）价值的20%。

我们监控各自于TRS的投资价值，以确保遵守TRS所有权限制。此外，我们会仔细审查我们与TRS的所有交易，以确保该等交易是按公平交易条款订立的，以避免产生上述100%的消费税。例如，在厘定租赁项下的TRS应付金额时，我们委聘第三方编制转让定价研究，以确定我们所订立的租赁期是否按适用的《财务条例》的规定按公平交易基准进行。然而，收到转让定价研究并不妨碍国税局质疑REITs与其TRS之间租赁条款的公平交易性质

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承租人。因此，我们不能保证我们将能够避免适用上文讨论的100%消费税。

如果我们的酒店经理（包括Ashford Hospitality Services LLC及其附属公司（包括Remington Hospitality））不符合“合资格独立承包商”的资格，我们将无法成为REITs。

就房地产投资信托基金适用的两项总收入测试而言，承租人为“关联方租户”所支付的租金并不属于合资格收入。我们把所有的酒店租给TRS的承租人。TRS承租人将不被视为“关联方承租人”，也不被视为直接经营住宿设施，这是禁止的，在TRS承租人从我们租赁由“合格独立承包商”管理的物业的范围内。

我们相信，我们的TRS承租人支付的租金为REITs总收入测试的合资格收入，我们的TRS符合美国联邦所得税目的的TRS处理，但不能保证国税局不会质疑这种待遇或法院不会支持这种质疑。如果我们未能满足资产或总收入测试，我们可能会失去我们的REITs资格，以美国联邦所得税的目的，除非某些REITs“储蓄条款”适用。

如果我们的酒店经理（包括Ashford Hospitality Services LLC（“AHS”）及其附属公司（包括Remington Hospitality））不符合“合资格独立承包商”的资格，我们将无法符合资格成为REITs。与我们的TRS承租人订立管理合约的每间酒店管理公司均须符合房地产投资信托基金规则下的“合资格独立承包商”资格，以使TRS承租人支付予我们的租金符合房地产投资信托基金收入测试要求。除其他要求外，为符合资格的独立承包商，经理人不得拥有超过35%的已发行股份，（按价值计算），任何个人或团体均不得拥有超过35%的已发行股份及管理人的所有权权益，仅考虑持有超过5%的股份的所有人，对于公开交易的管理人的所有权权益，只有持有超过5%的该等所有权权益。复杂的所有权归属规则适用于这些35%阈值的目的。虽然我们打算监察酒店经理及其拥有人对我们股份的所有权，但无法保证不会超过该等所有权水平。此外，我们和AHS及其子公司，包括雷明顿酒店，必须遵守我们从国税局获得的与阿什福德公司有关的私人信件裁决的规定。收购雷明顿酒店，以确保AHS及其子公司，包括雷明顿酒店，继续有资格作为“合格的独立承包商”。

REITs支付的股息不符合某些股息的降低税率。

美国联邦所得税最高税率为20%，适用于支付给美国股东的“合格股息收入”。然而，房地产投资信托基金应付股息一般不符合资格股息收入的最高股息率。然而，根据《减税和就业法案》，非公司纳税人可以扣除20%的普通REITs股息，这些股息不属于“资本利得股息”或“合格股息收入”，从而导致有效的最高美国联邦所得税率为29.6%（基于当前美国个人最高联邦所得税率37%）。个人、信托和遗产的收入超过一定门槛，也要对从我们收到的股息缴纳3.8%的医疗保险税。适用于常规企业合格股息的更优惠税率可能会导致按个别税率缴税的投资者认为，投资于REITs的吸引力相对低于投资于支付股息的非REITs公司股票，这可能会对REITs股份（包括我们的股票）的价值产生不利影响。

如果我们的经营合伙企业未能符合美国联邦所得税目的的合伙企业资格，我们将不再符合REITs的资格，并将面临更高的税收，可分配给股东的现金减少，并遭受其他不利后果。

我们认为，我们的经营合伙企业符合美国联邦所得税目的被视为合伙企业的资格。作为合伙企业，我们的经营合伙企业的收入无需缴纳美国联邦所得税。相反，包括我们在内的每一个合伙人都必须将其在经营合伙企业收入中的可分配份额计入收入。然而，无法保证国税局不会质疑其作为美国联邦所得税目的合伙企业的地位，或者法院不会支持这种质疑。如果国税局成功地将我们的经营合伙企业视为税务目的的公司，我们将无法满足适用于REITs的总收入测试和某些资产测试，因此，不再符合REITs的资格。此外，我们的经营合伙企业未能符合合伙企业资格，将导致其成为联邦和州企业所得税，这将大大减少可用于偿债和分配给包括我们在内的合作伙伴的现金数额。

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请注意，尽管合伙企业传统上不受上述实体层面的美国联邦所得税的约束，但新的审计规则将普遍适用于合伙企业。根据新的规则，除非一个实体另有选择，否则审计调整所产生的税款必须由该实体而不是由其合伙人或成员支付。我们可以利用新条款（包括任何变更）和《财政条例》中的例外情况，以便合伙人（而不是合伙人本身）尽可能承担因对发行实体应纳税收入进行审计调整而产生的任何税款。其中一个例外是采用一种选择性的替代方法，根据该方法，调整产生的额外税款由受影响的伙伴分摊（通常称为"退出选择"），但利率高于其他方法。当推出选举导致一个合伙人本身是合伙企业的合伙人被评估其在调整中的此类额外税份额时，该合伙企业可能会导致此类额外税推给其自己的合伙人。此外，《财资条例》规定，作为REITs的合伙人可能能够就此类调整使用差额股息程序。关于合伙企业审计规则将如何适用仍有许多问题，目前尚不清楚这些规则将对我们产生什么影响。然而，这些变化可能会增加美国联邦所得税、利息和/或在美国联邦所得税审计子公司（例如我们的经营合伙企业）的情况下由我们承担的罚款。

遵守REIT的要求可能会导致我们放弃其他有吸引力的机会。

为了符合美国联邦所得税目的的REITs资格，我们必须不断满足有关我们收入来源、资产性质和多样化、我们分配给股东的金额以及我们股票所有权的测试。我们可能会被要求在不利时期或当我们没有资金可供分派时向股东作出分派。因此，遵守REITs的要求可能会阻碍我们完全在利润最大化的基础上运营的能力。

遵守REIT的要求可能会限制我们有效对冲的能力。

守则的房地产投资信托基金条文可能限制我们对冲按揭证券及相关借贷的能力，要求我们将每年来自若干对冲的收入及资产连同并非来自合资格房地产资产的任何其他收入限制在不超过我们总收入的25%。此外，我们必须将来自不合格对冲交易、来自我们提供服务和来自其他不合格来源的总收入限制在不超过我们年度总收入的5%。因此，我们可能不得不限制使用有利的对冲技术。这可能会导致利率变动带来比我们原本希望承担的更大的风险。然而，对于我们订立的交易，以防范收购合资格REITs资产所产生的债务的利率风险，以及我们就税务目的识别为对冲，任何相关对冲收入不包括在REITs适用的95%收入测试和75%收入测试中。此外，类似规则适用于来自主要管理与REITs就取消或出售（全部或部分）与该先前对冲相关的负债或资产而订立的先前对冲有关的风险的头寸收入，惟新头寸符合资格作为对冲或倘对冲头寸为普通物业则符合资格。如果我们违反了25%或5%的限制，我们可能需要支付相当于超出这些限制的收入数额乘以一个分数以反映我们盈利能力。如果我们未能满足REITs总收入测试，除非我们的失败是由于合理原因而非由于故意疏忽，从而适用REITs“储蓄条款”，否则我们可能会失去我们的REITs地位，以美国联邦所得税目的。

遵守REIT的要求可能会迫使我们清算其他有吸引力的投资。

要符合REIT的资格，我们还必须确保在每个日历季度末，我们的资产价值的至少75%由现金、现金项目、政府证券和合格的REIT房地产资产组成。我们对证券的剩余投资(政府证券和合格房地产资产除外)一般不能超过任何一个发行人的未偿还有投票权证券的10%或任何一个发行人的未偿还证券总价值的10%。此外，一般来说，我们的资产价值的5%(政府证券和合格房地产资产除外)可以由任何一个发行人的证券组成，不超过我们总资产价值的20%可以由一个或多个TRS的证券代表，而我们总资产价值的不超过25%可以由某些公开发售的REIT债务工具代表。

如果我们在任何日历季度结束时未能遵守这些要求，我们必须在日历季度结束后30天内纠正这种不符合要求的情况，以避免失去我们的REIT地位和遭受不利的税收后果。因此，我们可能被要求清算其他有吸引力的投资。

遵守REIT的要求可能会迫使我们借钱向我们的股东进行分配。

作为房地产投资信托基金，我们必须将至少90%的年度房地产投资信托基金应纳税所得额(不包括净资本利得)分配给我们的股东。在一定程度上，我们满足分发要求，但分发少于100%

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在我们的应税收入中，我们将对未分配的应税收入缴纳联邦公司所得税。此外，如果我们在一个日历年度向股东支付的实际金额低于联邦税法规定的最低金额，我们将被征收4%的不可抵扣消费税。

有时，出于财务报告的目的，我们可能产生的应税收入大于我们的净收入，或者我们的应税收入可能大于我们可供分配给股东的现金流。如果我们在这些情况下没有其他资金可用，我们可能被要求借入资金，以不利的价格出售投资，或寻找其他资金来源，以进行足够的分配，使我们能够支付足够的应税收入，以满足分配要求，并避免公司所得税和特定年度4%的消费税。这些替代方案可能会增加我们的成本或降低我们股权的价值。如果我们进行的分配超过了我们当前和累积的收益和利润(根据美国联邦所得税的目的而确定)，此类分配通常将被视为美国联邦所得税目的的资本返还，前提是持有者在其股票中的调整后的纳税基础。资本返还不应纳税，但它的效果是减少持有者在其投资中调整后的税基。如果分派超过持有者股票的调整税基，它们将被视为出售或交换此类股票的收益。

我们未来可能会选择以普通股的股票形式支付应税股息，而不是现金，在这种情况下，股东可能被要求支付超过他们收到的现金股息的所得税。

我们可以在每个股东的选择下分配以现金和普通股支付的应税股息，但要受到一定的限制，包括现金部分至少占总分配的20%。

如果我们以现金和普通股支付应税股息，收到此类股息的应税股东将被要求将股息的全部金额作为普通收入计入我们当前和累计的收益和利润，这是为了美国联邦所得税目的而确定的。因此，股东可能被要求支付超过收到的现金股息的股息所得税。如果美国股东出售其作为股息获得的普通股股票以支付这一税款，则销售收益可能少于与股息相关的收入中包含的金额，这取决于出售时我们普通股的市场价格。此外，对于某些非美国股东，我们可能被要求就此类股息扣缴美国联邦所得税，包括应以普通股支付的全部或部分股息。此外，如果我们以现金支付应税股息，而我们的普通股和相当数量的股东决定出售我们普通股的股票以支付股息应缴税款，这可能会给我们普通股的交易价格带来下行压力。我们目前不打算支付普通股和现金的应税股息，尽管我们可能会选择在未来这样做。

被禁止的交易税可能会限制我们处置物业的能力。

房地产投资信托基金从被禁止的交易中获得的净收入将被征收100%的税。一般来说，被禁止的交易是指在正常业务过程中主要为出售给客户而持有的财产的销售或其他处置，但丧失抵押品赎回权的财产除外。我们可能要缴纳等同于房地产处置净收益100%的禁止交易税。虽然将房地产投资信托基金的房地产销售定性为禁止交易的避风港是可用的，但我们不能向您保证我们可以遵守该安全港，或者我们将避免拥有可能被描述为在正常业务过程中主要为销售给客户而持有的财产。因此，我们可以选择不从事某些物业销售，也可以通过我们的TRS进行此类销售，这将受到联邦和州所得税的影响。

如果我们的董事会能够在没有股东批准的情况下取消我们的REIT资格，可能会给我们的股东带来不利的后果。

我们的章程规定，如果董事会确定继续符合REITs的资格不再符合我们的最佳利益，则无需股东批准，董事会可以撤销或以其他方式终止我们的REITs选择。如果我们不再符合REITs的资格，我们将就我们的应课税收入缴纳美国联邦、州和地方所得税，并且不再需要将我们的大部分应课税收入分配给我们的股东，这可能会对我们的股东收到的总股东回报产生不利影响。

我们可能会受到不利的立法或监管税务变动，从而降低我们证券的市价。

美国联邦所得税法管理REITs或该等法律的行政解释可能随时修订。我们无法预测任何新的美国联邦所得税法律、法规或行政解释，或任何现有美国联邦所得税法律、法规或行政解释的任何修正案何时或是否会被采纳、颁布或生效，且任何此类法律、法规或解释可能具有追溯效力。我们和我们的

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股东可能会因美国联邦所得税法律、法规或行政解释的任何此类变动而受到不利影响。未来的立法可能会导致REITs具有较少的优势，并且对于投资房地产的公司来说，就美国联邦所得税而言，被视为公司可能变得更有利。

如果Braemar未能在2013年获得REITs资格，将严重影响我们维持REITs地位的能力。

就美国联邦所得税而言，由于二零一三年十一月分拆Braemar，我们录得收益约1.457亿美元。如果Braemar在2013年符合作为房地产投资信托基金的纳税资格，则该收益为我们2013年房地产投资信托基金收入测试的合资格收入。然而，如果Braemar在2013年未能获得房地产投资信托基金的资格，那么就75%的总收入测试而言，该收益将是不合格的收入。尽管Braemar于2013年承诺尽合理的最大努力取得房地产投资信托基金资格，但无法保证其符合资格。如果Braemar未能符合资格，我们将无法通过2013年REITs收入测试，这将导致我们在2013年及随后四个应课税年度失去REITs地位，或导致2013年未计提或支付的重大税项，从而对我们的业务、财务状况造成重大负面影响，并可能损害我们在未来继续经营的能力。

您对我们证券的投资存在各种联邦、州和地方所得税风险，这些风险可能会影响您的投资价值。

我们强烈建议您咨询您自己的税务顾问，了解联邦、州和地方所得税法对我们证券投资的影响，因为适用于房地产投资信托基金及其股东的税务规则的复杂性质。

我们未能获得房地产投资信托基金的资格，可能会导致Braemar的损害索赔。

就于二零一三年十一月完成的分拆Braemar而言，我们在与Braemar的分拆及分配协议中表示，我们并不知悉任何事实或情况会导致我们未能符合房地产投资信托的资格。如果违反此声明，Braemar可能会向我们寻求赔偿，这可能会对我们的流动性和经营业绩产生重大负面影响。

我们的投资价值下降可能会使我们更难保持我们作为REITs的资格或豁免投资公司法。

如果房地产相关投资的市值或收入潜力因利率或其他因素变动而下降，我们可能需要增加房地产相关投资和收入或清算不符合资格的资产，以维持房地产投资信托基金资格或豁免1940年投资公司法（“投资公司法”）。如果房地产资产价值和/或收入迅速下降，这可能特别难以实现。我们可能拥有的任何非合资格资产的非流动性可能会加剧此困难。我们可能不得不做出投资决策，否则我们不会做出没有REITs和投资公司法的考虑。

与我们的公司结构相关的风险

我们的章程、我们经营合伙企业的合伙协议和马里兰州法律包含可能延迟或阻止控制权交易变更的条款。

我们的宪章包含9.8%的所有权限制。为维护我们的REITs资格，我们的宪章禁止任何人直接或推定所有权超过（i）总数或价值中较小者的9.8%，（以限制性更强者为准）我们普通股的流通股或（ii）总数或价值的9.8%（以限制性更强的）任何类别或系列的优先股或本公司任何其他股票的流通股，除非本公司董事会授予豁免。

我们的章程的建设性所有权规则是复杂的，并可能导致一组相关个人和/或实体实际或建设性拥有的股票被视为建设性地由一个个人或实体拥有。因此，个人或实体收购我们任何类别或系列股票少于9.8%，但仍可能导致该个人或实体建设性地拥有超过9.8%的一个类别或系列已发行股票，因此受我们章程的所有权限制。未经董事会同意，任何企图拥有或转让超过所有权限额的股份将是无效的，并可能导致股份自动转让给慈善信托。

我们的董事会可以在未经股东批准的情况下创建和发行一类或系列普通股或优先股。

我们的章程授权我们的董事会发行一个或多个类别的普通股或优先股，并确定任何类别的普通股或优先股的优先权和权利。可以采取这些行动，

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获得股东批准。我们发行额外类别的普通股或优先股可能会大大削弱我们普通股持有人的利益。此类发行也可能产生延迟或阻止某人控制我们的效果，即使我们的股东认为控制权的变更符合他们的最佳利益。

我们经营合伙企业的合伙协议中的某些条款可能会延迟或阻止对我们的未经请求收购。

我们的经营合伙企业的合伙协议中的条款可能会延迟或增加对我们的主动收购或我们控制权的变更。这些条文可能会阻止第三方提出涉及非邀约收购我们或改变我们控制权的建议，尽管部分股东可能会认为该等建议（如果提出）是可取的。这些规定除其他外包括：

•符合条件的当事人的赎回权；

•对我们共同单位的转让限制；

•在某些情况下，普通合伙人有权在未经有限合伙人同意的情况下修改合伙协议；

•有限合伙人在特定情况下同意普通合伙权益转让和合并的权利。

由于马里兰州法律和我们的章程中包含的条款可能会产生反收购效果，投资者可能会被阻止为他们的股票获得“控制权溢价”。

我们的章程和马里兰州普通公司法（“MGCL”）中包含的条款可能会产生延迟、推迟或阻止收购企图的效果，这可能会阻止股东获得其股份的“控制权溢价”。例如，这些条款可能会推迟或阻止我们普通股的投标要约或购买我们的大量普通股，从而限制我们的股东获得其普通股溢价高于当时的市场价格的机会。

这些规定包括：

•我们章程中的所有权限制限制相关投资者，包括任何投票团体，未经我们的许可，不得收购超过9.8%的普通股或任何类别的优先股。

•我们的章程授权我们的董事会发行一个或多个类别的普通股或优先股，并确定任何类别的普通股或优先股的优先权和权利。这些行动可在不征求股东同意的情况下采取。我们的普通股和优先股的发行可能会延迟或阻止某人控制我们，即使控制权的变更符合我们股东的最大利益。

马里兰州成文法规定，与收购或潜在收购公司控制权有关或影响公司收购或潜在收购的董事行为，不得受到比董事的任何其他行为或决定不作为更高的责任或更严格的审查。因此，根据法律，马里兰州公司的董事不需要在某些收购情况下按照相同的谨慎标准行事，也不需要像特拉华州和其他公司管辖区那样接受相同的审查标准。

马里兰州法律的某些其他条款，如果适用于我们，可能会抑制控制权的变化。

MGCL的某些条款可能会阻止第三方提出收购我们的建议，否则可能会为我们的股东提供机会实现高于我们普通股当时通行市价的溢价或其股份的“控制溢价”，或禁止可能被视为符合我们股东最佳利益的交易。这些规定包括：

•"业务合并"条款，在受限制的情况下，禁止我们与"有利害关系的股东"之间的某些业务合并。（一般定义为实益拥有本公司或其关联公司股份10%或以上投票权的任何人）自股东成为有利害关系股东的最近一天起五年内，及其后对该等业务合并施加特别股东投票要求，除非达成MGCL所载的若干公平价格要求；及

•"控制股份"条款规定，本公司的"控制股份"，（定义为发行在外的股份，当与股东控制的其他股份合并时，在“控制权收购”中，股东有权行使三个不断增加的投票权范围之一，（定义为直接或间接收购已发行“控股股份”的所有权或控制权）除

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本公司的股东以至少三分之二的表决票批准，不包括所有有利害关系的股份。

此外，MGCL第3编第8子标题允许马里兰州公司拥有根据《交易法》注册的一类股权证券，并且至少有三名独立董事，尽管章程或细则中有任何相反的规定，但选择遵守以下五项条款中的任何或全部：分类董事会；罢免董事的三分之二股东投票要求；董事会会议的董事会成员，应当在董事会会议上作出决定；董事会成员应当在董事会会议上作出决定；董事会成员应当在董事会会议上作出决定；并要求拥有至少多数票的持有人要求召开股东特别会议。

我们的章程选择退出MGCL的业务合并/暂停条款和控制权股份条款，并阻止我们根据MGCL的副标题8作出任何选择。由于这些条款包含在我们的章程中，除非董事会建议修改并获得股东批准，否则不能修改。任何这样的修正案都需要我们普通股未行使表决权的三分之二的赞成票。此外，就信贷协议拟进行之交易而言，于二零二一年一月十五日，本公司与Oaktree订立投资者协议（“投资者协议”）。根据投资者协议，吾等不得选择受或向股东公开建议任何章程修订，以允许吾等董事会选择受马里兰州法律或任何类似州反收购法的业务合并/暂停条款或控制权股份条款的约束，除非Oaktree及其关联公司获得明确豁免。

我们依赖我们的经营伙伴关系及其附属公司的现金流，并且在支付权上实际上在结构上从属于我们的经营伙伴关系及其附属公司的义务，这可能会对我们向股东作出分派的能力产生不利影响。

我们没有自己的业务运营。我们唯一的重要资产是，也将是我们经营合伙企业的普通和有限合伙利益。我们通过我们的经营伙伴关系开展，并打算继续开展我们的所有业务运营。因此，我们支付债务的唯一现金来源是我们的经营合伙企业及其子公司的净收益和现金流的分配。我们不能向我们的股东保证，我们的运营合伙企业或其子公司将能够或被允许向我们进行分配，使我们能够从运营现金流中向我们的股东进行分配。我们经营合伙的每一家子公司都是一个独立的法律实体，在某些情况下，法律和合同限制可能会限制我们从这些实体获得现金的能力。因此，在我们破产、清算或重组的情况下，我们的资产以及我们的经营合伙企业及其子公司的资产只有在我们及其经营合伙企业及其子公司的所有债务和义务全部清偿后才能满足我们股东的索赔要求。

在清算时优先于我们的普通股和任何优先股的债务证券的发行，或将稀释我们现有股东持股并可能在股息分配方面优先于我们的普通股的股权证券的发行，可能会对我们的普通股和任何优先股的市场价格产生不利影响。

我们可以尝试通过发行额外的债务或股权证券来增加我们的资本资源，包括商业票据、中期票据、优先或次级票据、可转换证券、各类优先股或普通股或各类优先股。在清算时，我们债务证券或优先股的持有者和其他借款的贷款人将优先于优先股或普通股的持有者获得我们可用资产的分配。此外，我们债务证券和优先股或其他借款的优先股或优先股的持有者和贷款人将优先于我们普通股的持有者获得我们可用资产的分配。额外的股票发行可能会稀释我们现有股东的持股，或者降低我们普通股或优先股的市场价格，或者两者兼而有之。我们的优先股或优先股可能优先于清算分配或优先于股息支付，这可能会限制我们向普通股持有人进行股息分配的能力。由于我们在未来的任何发行中发行证券的决定将取决于市场状况和其他我们无法控制的因素，我们无法预测或估计我们未来发行的金额、时间或性质。因此，我们的股东承担了我们未来发行股票的风险，降低了我们证券的市场价格，稀释了他们在我们的证券持有量。

未来有资格出售的证券可能会对我们证券的市场价格产生不利影响。

我们无法预测未来出售证券或未来可供出售的证券对我们已发行证券的市场价格的影响(如果有的话)。大量普通股的出售，或认为这些出售可能发生的看法，可能会对我们证券的现行市场价格产生不利影响。

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我们亦可不时发行与收购物业有关的证券或营运合伙单位的额外股份，并可授予与该等发行相关的额外索要或附带登记权。大量出售我们的证券或认为此类出售可能发生的看法可能会对我们证券的现行市场价格产生不利影响，或者可能会削弱我们通过出售额外的债务或股权证券筹集资金的能力。

提高市场利率可能会对我们证券的市场价格产生不利影响。

投资者在决定是否买入或卖出我们的证券时可能会考虑的一个因素是，我们的股息率占我们股票或单位价格相对于市场利率的百分比。如果市场利率上升，潜在投资者可能希望我们的证券获得更高的股息或利率，或者寻求支付更高股息或利息的证券。我们证券的市场价格可能基于我们从我们的投资中获得的收益和回报、与我们的财产有关的收入以及我们对股东的相关分配，而不一定来自财产或投资本身的市场价值或基础评估价值。因此，利率波动和资本市场状况可能会影响我们证券的市场价格。例如，如果利率上升而我们的股息率没有增加，我们普通股或优先股的市场价格可能会下降，因为随着债券等计息证券的市场利率上升，潜在投资者可能会要求我们的普通股或优先股获得更高的股息收益率。此外，利率上升将导致我们的可变利率债务的利息支出增加，从而对现金流以及我们偿还债务和支付股息的能力产生不利影响。

我们的董事会可以在没有股东同意的情况下采取许多行动。

我们的董事会拥有全面权力监督我们的运营，并决定我们的主要企业政策。这种权力包括很大的灵活性。例如，我们的董事会可以做到以下几点：

•随时修改或修订我们有关普通股或优先股的股息政策（包括取消、不宣派或大幅减少这些证券的股息）；

•根据咨询协议在某些条件下终止我们的顾问，但须支付终止费；

•随时或不时修订我们的投资、融资、借款和分红政策，以及我们关于所有其他活动的政策，包括增长、债务、资本化和运营，但须遵守我们的咨询协议和相互排他性协议中规定的限制和约束；

•修改我们关于利益冲突的政策，条件是这种改变符合适用的法律要求；

•根据本公司章程的条款，阻止股份的所有权、转让和/或积累，以保护本公司作为REITs的地位或出于任何其他被认为符合本公司和股东的最佳利益的原因；

•在未获得股东批准的情况下增发股份，这可能会稀释我们当时股东的所有权；

•在遵守任何未发行类别或系列优先股的条款的前提下，对我们的普通股或优先股的任何未发行股份进行分类或重新分类，并设定该等分类或重新分类股份的优先权、权利和其他条款，而无需获得股东批准；

•雇用和补偿附属公司（须经无利害关系董事批准）；

•将我们的资源用于那些最终不会随着时间推移而增值的投资；以及

•确定尝试或继续符合REITs的资格并不符合我们的最佳利益。

任何这些行为都可能增加我们的运营开支，影响我们的分配能力，或降低我们的资产价值，而不给予股东投票权。

董事会在未经股东同意的情况下更改主要政策的能力可能不符合股东的利益。

我们的董事会决定我们的主要政策，包括与我们的收购、杠杆、融资、增长、运营和向股东分配有关的政策和指导方针。我们的董事会可不时修订或修订这些及其他政策和指引，而无需股东投票或同意，但须遵守我们咨询协议中规定的某些限制和限制。因此，我们的股东对我们政策的变动的控制权有限，而该等变动可能对我们的财务状况、经营业绩、股票的市价以及我们向股东作出分派的能力造成不利影响。

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我们的权利和我们股东对我们的董事和高级管理人员采取行动的权利是有限的。

马里兰州法律规定，如果董事或高级管理人员真诚履行职责，以其合理地认为符合我们的最佳利益的方式履行职责，并在类似情况下谨慎行事的人会使用的谨慎态度，则董事或高级管理人员无需承担该身份。此外，我们的章程免除了董事和高级管理人员对我们和我们的股东的金钱损害赔偿责任，但由于实际收到金钱、财产或服务中的不当利益或利润或主动和故意不诚实而导致的责任除外。我们的章程要求我们赔偿我们的董事和高级职员，并在最后处置诉讼程序之前，在马里兰州法律允许的最大范围内，为与任何诉讼程序有关的实际责任，他们可能被提出，或威胁被提出，一方，但董事或高级人员的作为或不作为对引起程序的事项具有关键性的，并且是恶意犯下的，或者是其结果。如该董事或高级人员实际上收受金钱，财产或服务方面的不当个人利益，或如属刑事诉讼，该董事或高级人员有合理因由相信该作为或不作为属违法。因此，我们和我们的股东对我们的董事和高级管理人员的权利可能比普通法下可能存在的更有限。此外，我们一般有义务为董事和高级管理人员产生的辩护费用提供资金。

未来发行证券，包括我们的普通股和优先股，可能会降低现有投资者的相对投票权和所有权百分比，并可能会稀释我们的股票价值。

我们的章程授权发行最多400，000，000股普通股和5000，000股优先股。截至2024年3月12日，我们有39，625，211股普通股已发行和流通，1，159，927股D系列累积优先股，1，114，344股F系列累积优先股，1，531，996股G系列累积优先股，1，099股，325股H系列累积优先股、1，148，923股I系列累积优先股、4，084，397股J系列可赎回优先股和240，353股K系列可赎回优先股。因此，我们可能会额外发行最多360，374，789股普通股和39，620，735股优先股。

未来发行普通股或优先股可能会降低我们普通股或优先股的相对投票权，并可能导致我们当时持有普通股或优先股的持有人的所有权百分比大幅摊薄。未来的发行可能会降低投资者的相对投票权及╱或稀释股东所持股份的有形账面净值，并可能会对我们证券的任何交易市场造成不利影响。我们的董事会可酌情指定授权但未发行的普通股或优先股的权利、条款和优先权，包括未经股东批准的转换和投票优先权。

偿还我们战略融资的计划受到各种风险和不确定因素的影响，可能无法按照目前设想的条款或时间表完成，如果有的话。

我们最近提供了一项偿还战略融资计划的最新情况，该计划的最终到期日是2026年1月。该计划包括通过资产出售、抵押债务再融资和非交易优先资本筹集的组合来筹集足够的资本；然而，无法保证未来涉及此类资产的任何交易的条款、时间或结构，我们是否能够以有利的条款或根本不能确定这些资产的买家，或者是否会进行任何此类交易。此外，任何此类交易都会受到风险和不确定性的影响，包括意想不到的事态发展、监管部门的批准或许可以及金融市场的不确定性，这些都可能会推迟或阻止任何此类交易的完成。

偿还我们战略融资的计划可能无法实现部分或全部预期收益。

执行拟议的计划以偿还我们的战略融资将继续需要我们产生成本，并需要我们的高级管理层和关键员工的时间和注意力，这可能会分散他们运营我们的业务、扰乱运营并导致商机损失，每一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。即使拟议的计划完成，我们也可能无法从出售中实现部分或全部预期收益，而出售实际上可能会对我们的业务造成不利影响

项目1B。**有未解决的员工评论

没有。

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项目1C。网络安全

风险管理和战略。公司的信息安全计划由各种程序组成，旨在确保公司及其电子资产不受网络事件的影响，这些事件可能危及公司成功执行日常业务的能力。这些流程涵盖但不限于风险管理、访问控制、防病毒管理、敏感数据管理、电子通信、风险/安全报告、事件应对规划和业务持续规划等领域。信息技术部门(“IT部门”)，包括网络安全部门(“IT安全部门”)，负责实施这些流程，并与人力资源部协调，使培训和入职工作与这些流程保持一致。IT安全部门主要通过将风险外包给专门处理此类风险并拥有适当资源的公司和机构来执行风险管理。此外，IT部门每年评估和改进公司的网络安全风险管理流程：(I)聘请其网络保险经纪怡安完成基准评估，将公司的网络安全状况与同行进行比较；以及(Ii) 委托网络风险准备和响应公司NetDiligence®进行漏洞和渗透测试，该测试生成一份报告，指明任何可能的风险区域和设备。此类报告将提交给信息技术部门进行分析，并用于制定后续行动计划，以补救任何漏洞。截至本报告之日，除另有说明外，我们不知道来自网络安全威胁的任何重大风险已经或合理地可能对公司产生重大影响，包括我们的业务战略、运营结果或财务状况。

治理。管理层最终负责评估和管理公司的网络安全风险。信息安全项目由首席财务官、IT部门副总裁和信息安全经理监督。信息安全经理每周向IT副总裁总裁提供一份报告，其中包含该部门活动的概述、任何美国计算机应急准备小组处理的警报以及预防性维护工具的所有发现。IT副总裁总裁每季度向首席财务官提供此类报告。然后，每季度向审计委员会的审计委员会通报发生的任何网络安全事件。董事会还将每年获得信息安全计划的概述，包括IT团队的最新情况、IT培训、IT控制的实施、网络安全测试、事件响应流程和公司的网络安全资产。

第二项。属性

办公室。我们租用我们的总部位于达拉斯公园大道14185号，套房1200，达拉斯，德克萨斯州75254。

酒店物业。截至2023年12月31日，我们的投资组合包括90个酒店物业、4个Stirling op酒店物业和1个正在开发的酒店物业，这些都包括在我们的综合业务中。目前，我们所有的酒店都位于美国。下表列出了与我们酒店物业相关的某些信息：

酒店物业						位置						服务类型						总客房数						%拥有						自有客房						截至2023年12月31日的年度
																																				入住率						adr						RevPAR
费用简单属性
大使馆套房						德克萨斯州奥斯汀						全套服务						150						100						150						72.60		%				$	162.03					$	117.66
大使馆套房						德克萨斯州达拉斯						全套服务						150						100						150						66.30		%				$	137.94					$	91.49
大使馆套房						弗吉尼亚州赫恩登						全套服务						150						100						150						73.90		%				$	171.17					$	126.45
大使馆套房						拉斯维加斯，NV						全套服务						220						100						220						83.90		%				$	169.31					$	142.05
大使馆套房						德克萨斯州休斯顿						全套服务						150						100						150						68.10		%				$	152.16					$	103.60
大使馆套房						佛罗里达州西棕榈滩						全套服务						160						100						160						76.90		%				$	188.13					$	144.69
大使馆套房						宾夕法尼亚州费城						全套服务						263						100						263						73.90		%				$	163.71					$	120.93
大使馆套房						弗吉尼亚州阿灵顿						全套服务						269						100						269						77.80		%				$	216.80					$	168.74
大使馆套房						波特兰，或						全套服务						276						100						276						56.90		%				$	166.44					$	94.71
大使馆套房						加利福尼亚州圣克拉拉						全套服务						258						100						258						59.80		%				$	227.67					$	136.21
大使馆套房						佛罗里达州奥兰多						全套服务						174						100						174						86.90		%				$	169.13					$	146.97
希尔顿花园酒店						佛罗里达州杰克逊维尔						选择服务						119						100						119						73.70		%				$	139.91					$	103.15
希尔顿花园酒店						德克萨斯州奥斯汀						选择服务						254						100						254						59.80		%				$	214.69					$	128.39
希尔顿花园酒店						马里兰州巴尔的摩						选择服务						158						100						158						73.60		%				$	124.66					$	91.70
希尔顿花园酒店						弗吉尼亚海滩，弗吉尼亚州						选择服务						176						100						176						75.70		%				$	163.04					$	123.49
希尔顿酒店						德克萨斯州休斯顿						全套服务						242						100						242						64.80		%				$	133.34					$	86.39
希尔顿酒店						佛罗里达州圣彼得堡						全套服务						333						100						333						71.20		%				$	198.33					$	141.28
希尔顿酒店						新墨西哥州圣达菲						全套服务						158						100						158						77.30		%				$	224.16					$	173.31

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酒店物业						位置						服务类型						总客房数						%拥有						自有客房						截至2023年12月31日的年度
																																				入住率						adr						RevPAR
希尔顿酒店						明尼苏达州布鲁明顿						全套服务						300						100						300						57.10		%				$	131.91					$	75.25
希尔顿酒店						加利福尼亚州科斯塔梅萨						全套服务						486						100						486						79.80		%				$	152.34					$	121.61
希尔顿酒店						马萨诸塞州波士顿						全套服务						390						100						390						90.90		%				$	290.84					$	264.27
希尔顿酒店						新泽西州帕西帕尼						全套服务						353						100						353						42.70		%				$	167.58					$	71.60
希尔顿酒店						佛罗里达州坦帕市						全套服务						238						100						238						81.20		%				$	175.67					$	142.73
希尔顿酒店						弗吉尼亚州亚历山大市						全套服务						252						100						252						65.10		%				$	210.87					$	137.27
希尔顿酒店						加利福尼亚州圣克鲁斯						全套服务						178						100						178						76.90		%				$	182.98					$	140.67
希尔顿酒店						英国“金融时报”德克萨斯州沃斯						全套服务						294						100						294						67.20		%				$	182.03					$	122.33
Hampton Inn (7)						佐治亚州布福德						选择服务						92						100						92						86.46		%				$	152.79					$	132.10
汉普顿酒店						佐治亚州劳伦斯维尔						选择服务						85						100						85						79.70		%				$	120.19					$	95.78
汉普顿酒店						伊万斯维尔，In						选择服务						140						100						140						55.10		%				$	125.96					$	69.41
汉普顿酒店						新泽西州帕西帕尼						选择服务						152						100						152						65.80		%				$	139.06					$	91.49
万豪酒店						加利福尼亚州贝弗利山庄						全套服务						260						100						260						86.70		%				$	267.52					$	231.92
万豪酒店						弗吉尼亚州阿灵顿						全套服务						703						100						703						75.30		%				$	208.99					$	157.40
万豪酒店						德克萨斯州达拉斯						全套服务						265						100						265						73.80		%				$	145.33					$	107.25
万豪酒店						加利福尼亚州弗里蒙特						全套服务						357						100						357						67.90		%				$	156.62					$	106.29
万豪酒店						田纳西州孟菲斯						全套服务						232						100						232						74.40		%				$	165.76					$	123.28
万豪酒店						德克萨斯州欧文						全套服务						499						100						499						77.50		%				$	162.11					$	125.59
万豪酒店						内华达州奥马哈						全套服务						300						100						300						56.40		%				$	142.15					$	80.21
万豪酒店						德克萨斯州苏加兰						全套服务						300						100						300						81.90		%				$	153.70					$	125.84
斯普林希尔万豪套房						马里兰州巴尔的摩						选择服务						133						100						133						73.00		%				$	108.03					$	78.91
斯普林希尔万豪套房						佐治亚州肯纳索						选择服务						90						100						90						71.50		%				$	135.96					$	97.27
斯普林希尔万豪套房						加利福尼亚州曼哈顿海滩						选择服务						164						100						164						76.60		%				$	142.07					$	108.84
斯普林希尔万豪套房						宾夕法尼亚州普利茅斯会议						选择服务						199						100						199						47.20		%				$	116.10					$	54.83
SpringHill Suites by Marriott (7)						佐治亚州布福德						选择服务						97						100						97						70.19		%				$	137.67					$	96.56
万豪费尔菲尔德酒店						佐治亚州肯纳索						选择服务						86						100						86						65.10		%				$	124.67					$	81.10
万豪的庭院						宾夕法尼亚州布鲁明顿						选择服务						117						100						117						69.60		%				$	146.49					$	102.01
万豪-特雷蒙特的庭院						马萨诸塞州波士顿						选择服务						315						100						315						76.80		%				$	273.59					$	210.02
万豪的庭院						印第安纳州哥伦布						选择服务						90						100						90						39.70		%				$	104.60					$	41.56
万豪的庭院						丹佛，CO						选择服务						202						100						202						88.00		%				$	155.43					$	136.71
万豪的庭院						康涅狄格州曼彻斯特						选择服务						90						100						90						76.10		%				$	147.34					$	112.16
万豪的庭院						马里兰州盖瑟斯堡						选择服务						210						100						210						69.00		%				$	168.43					$	116.19
万豪的庭院						弗吉尼亚州水晶城						选择服务						272						100						272						78.70		%				$	176.75					$	139.19
万豪的庭院						肯塔基州奥兰德公园						选择服务						168						100						168						56.80		%				$	134.03					$	76.17
万豪的庭院						加利福尼亚州山麓牧场						选择服务						156						100						156						76.80		%				$	151.48					$	116.41
万豪的庭院						佐治亚州阿尔法雷塔						选择服务						154						100						154						62.10		%				$	125.41					$	77.92
万豪的庭院						加利福尼亚州奥克兰						选择服务						156						100						156						74.40		%				$	135.58					$	100.81
万豪的庭院						亚利桑那州斯科茨代尔						选择服务						180						100						180						72.30		%				$	183.17					$	132.40
万豪的庭院						德克萨斯州普莱诺						选择服务						153						100						153						51.60		%				$	146.29					$	75.43
万豪的庭院						加利福尼亚州纽瓦克						选择服务						181						100						181						71.70		%				$	125.72					$	90.17
万豪的庭院						新泽西州巴辛岭						选择服务						235						100						235						51.80		%				$	160.00					$	82.83
万豪之家酒店						伊万斯维尔，In						选择服务						78						100						78						80.20		%				$	111.23					$	89.18
万豪之家酒店						佛罗里达州奥兰多						选择服务						350						100						350						75.30		%				$	143.89					$	108.29
万豪之家酒店						弗吉尼亚州福尔丘奇						选择服务						159						100						159						81.40		%				$	161.83					$	131.65
万豪之家酒店						加利福尼亚州圣地亚哥						选择服务						150						100						150						82.60		%				$	197.08					$	162.84
万豪之家酒店						德克萨斯州盐湖城						选择服务						144						100						144						54.70		%				$	149.29					$	81.61
万豪之家酒店						拉斯维加斯，NV						选择服务						256						100						256						80.40		%				$	175.13					$	140.87
万豪之家酒店						菲尼克斯，AZ						选择服务						200						100						200						67.70		%				$	138.05					$	93.52
万豪之家酒店						德克萨斯州普莱诺						选择服务						126						100						126						58.70		%				$	104.10					$	61.06
万豪之家酒店						加利福尼亚州纽瓦克						选择服务						168						100						168						79.50		%				$	140.55					$	111.73
万豪之家酒店(7)						佛罗里达州杰克逊维尔						选择服务						120						100						120						71.66		%				$	138.54					$	99.27
万豪之家酒店(7)						康涅狄格州曼彻斯特						选择服务						96						100						96						79.84		%				$	155.64					$	124.26
万豪TownePlace套房						加利福尼亚州曼哈顿海滩						选择服务						143						100						143						78.00		%				$	150.42					$	117.26
同一片海洋						佛罗里达州大西洋海滩						全套服务						193						100						193						67.30		%				$	266.40					$	179.30
喜来登酒店						明尼阿波利斯，明尼苏达州						全套服务						220						100						220						53.20		%				$	135.30					$	72.03
喜来登酒店						印第安纳波利斯，In						全套服务						378						100						378						56.40		%				$	163.30					$	92.05

42

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酒店物业						位置						服务类型						总客房数						%拥有						自有客房						截至2023年12月31日的年度
																																				入住率						adr						RevPAR
喜来登酒店						安克雷奇，亚肯色州						全套服务						370						100						370						70.20		%				$	188.57					$	132.32
喜来登酒店						加利福尼亚州圣地亚哥						全套服务						260						100						260						83.30		%				$	159.38					$	132.71
凯悦酒店						佛罗里达州珊瑚山墙						全套服务						254						100						254						73.20		%				$	242.70					$	177.64
凯悦酒店						纽约州哈帕克市						全套服务						358						100						358						60.60		%				$	163.48					$	99.03
凯悦酒店						佐治亚州萨凡纳						全套服务						351						100						351						91.40		%				$	225.61					$	206.11
文艺复兴						田纳西州纳什维尔						全套服务						674						100						674						83.10		%				$	277.31					$	230.33
安纳波利斯历史酒店						马里兰州安纳波利斯						全套服务						124						100						124						64.40		%				$	190.95					$	122.92
湖滨度假村及水疗中心						德克萨斯州奥斯汀						全套服务						168						100						168						54.30		%				$	246.52					$	133.90
银匠						伊利诺伊州芝加哥						全套服务						144						100						144						58.70		%				$	194.88					$	114.45
丘吉尔						华盛顿特区。						全套服务						173						100						173						66.70		%				$	194.98					$	130.04
梅尔罗斯家族						华盛顿特区。						全套服务						240						100						240						74.40		%				$	200.33					$	148.99
Le Pavillon (1)						路易斯安那州新奥尔良						全套服务						226						100						226						45.80		%				$	157.69					$	72.28
阿什顿酒店						英国“金融时报”德克萨斯州沃斯						全套服务						39						100						39						61.10		%				$	182.91					$	111.84
威斯汀						新泽西州普林斯顿						全套服务						296						100						296						69.20		%				$	181.29					$	125.46
Indigo酒店						佐治亚州亚特兰大						全套服务						141						100						141						59.10		%				$	164.20					$	96.99
丽思卡尔顿酒店						佐治亚州亚特兰大						全套服务						444						100						444						66.20		%				$	293.99					$	194.61
La Posada de Santa Fe						新墨西哥州圣达菲						全套服务						157						100						157						77.90		%				$	284.32					$	221.44
租赁物业
拉孔查基韦斯特 (2) (3)						佛罗里达州基韦斯特						全套服务						160						100						160						67.70		%				$	352.12					$	238.26
文艺复兴 (4)						加州棕榈泉						全套服务						410						100						410						70.40		%				$	196.15					$	138.13
希尔顿酒店(5)						佐治亚州玛丽埃塔						全套服务						200						100						200						66.60		%				$	172.19					$	114.72
勒梅里迪安(6)						德克萨斯州沃斯堡						全套服务						188						33						61						不适用						不适用						不适用
总计																		21,142												21,015						70.71		%				$	184.53					$	130.48

________

(1)该公司与万豪酒店签订了一项新的特许经营协议，将路易斯安那州新奥尔良的Le Pavillon转换为一个Tribute Portfolio物业。与万豪的协议要求该酒店在2024年12月31日之前转换为Tribute Portfolio物业。

(2)土地租约将于2084年到期。

(3) 本公司与万豪酒店签订特许经营协议，将佛罗里达州基韦斯特的La Concha基韦斯特酒店转换为Autograph Collection物业。与万豪的协议要求酒店从2023年11月15日开始在万豪白标下运营，并在2025年4月1日之前转换为Autograph酒店。

(4) 土地租赁将于2083年到期。

(5) 租约将于2054年到期，包括租赁土地、酒店和会议中心(包括建筑、装修、家具、固定装置和设备)。

(6)租约将于2120年到期，其中包括土地和建筑物的租赁。这处房产正在开发中。

(7)物业由Stirling OP拥有，但由公司合并。

第三项。法律诉讼

2016年12月20日，本公司的一家酒店管理公司在康特拉科斯塔县向加利福尼亚州高等法院提起集体诉讼，指控其违反了某些加利福尼亚州雇佣法，该集体诉讼影响了本公司子公司拥有的九家酒店。法院已作出命令，授予类别认证：（i）我们经理的一个全州类别的非豁免雇员，据称他们被剥夺休息时间，因为我们经理先前的书面政策要求其雇员在休息时间内留在场所；及（ii）我们经理的非豁免前雇员的衍生类别，他们因涉嫌在离职时错过休息而未获支付。已于2021年2月2日向潜在班级成员发出通知。潜在的班级成员必须在2021年4月4日之前选择退出班级；然而，班级中的员工总数尚未明确确定，是持续发现的主题。选择退出期限已延长至发现结束为止。2023年5月，初审法院要求当事人提供额外简报，以确定案件是否应维持，驳回，或取消类认证。在提交案情摘要后，法院要求双方提交条款供法院作出裁决。2024年2月13日，法官命令当事人提交与现场休息有关的额外简报。虽然我们认为我们可能会在合理的情况下遭受与此诉讼相关的损失，因为加州法律在重大法律问题上仍然存在不确定性，但与集体成员有关的发现仍在继续，并且初审法官保留酌情裁定比适用加州就业法规定的更低的处罚。我们认为，目前无法合理估计该公司的任何潜在损失。截至2023年12月31日，并无应计金额。

43

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我们亦参与其他已产生但尚未完全裁定的法律诉讼。如果引起这些法律诉讼的索赔不在保险范围内，它们涉及以下一般类型的索赔：就业问题、税务问题和与遵守适用法律（例如，《美国残疾人法》和类似的州法律）有关的问题。该等法律诉讼造成损失的可能性基于或有事项会计文献中的定义。当我们相信损失是可能的且可合理估计时，我们确认损失。根据吾等所获得的有关该等法律诉讼的资料及╱或吾等在类似法律诉讼中的经验，吾等认为该等诉讼的最终解决方案（无论个别或整体而言）不会对吾等的综合财务状况、经营业绩或现金流量造成重大不利影响。

截至2023年9月30日止季度，我们发生了一宗网络事件，导致某些员工个人信息可能暴露。我们已完成调查，并已确定可能已暴露的某些员工信息，但我们尚未确定任何客户信息被暴露。所有系统都已恢复。吾等相信吾等就该等事件维持足够的保险保障水平，而迄今所产生的相关增量成本并不重大。2024年2月，两起与网络事件有关的集体诉讼被提起。这些诉讼目前正在德克萨斯州北区美国地方法院审理。吾等拟积极抗辩该等事宜，并不认为任何潜在损失目前可合理估计。本公司可能会合理地产生与该事项有关的额外成本，但吾等无法确切预测潜在损失的最终金额或范围。

我们的评估可能会因任何当前或未来法律程序的发展而有所改变，而该等法律程序的最终结果无法确定。倘吾等最终未能在其中一项或多项法律事项上取得胜诉，且相关已变现亏损超出吾等对潜在亏损范围的当前估计，吾等的综合财务状况、经营业绩或现金流量可能会在未来期间受到重大不利影响。

第四项。煤矿安全信息披露

没有。

第II部

第五项。注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券

(A)注册人普通股的市场价格和股息以及相关股东事项

市场价格和股利信息

我们的普通股在纽约证券交易所挂牌交易，交易代码为“AHT”。2024年3月12日，我们普通股的登记持有人有472人。

在截至2023年12月31日的一年中，我们没有宣布或支付普通股股息。在……上面2023年12月5日，董事会批准了我们2024年的分红政策，将公司普通股分红暂停至2024年。董事会将继续审查我们的股息政策，并就此做出未来的公告。为满足守则对REITs施加的分配要求，我们可能会产生债务，前提是我们的投资营运资金和现金流不足以为所需的分配提供资金。为了保持我们作为REIT的资格，我们打算每年向我们的股东分配至少90%的REIT应税收入，不包括净资本收益(这不一定等于按照GAAP计算的净收益)。分配将由我们的董事会授权，并由我们根据董事认为相关的各种因素宣布。我们向股东支付分配的能力将在一定程度上取决于我们从运营合伙企业获得分配的情况。反过来，这可能取决于从我们经营合伙企业的间接全资子公司收到的关于我们物业的租赁付款，以及我们酒店经理对我们物业的管理以及一般商业条件。

44

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关于分布的刻画

就所得税而言，已支付的分配包括普通收入、资本利得、资本返还或两者的组合。按每股支付的分配如下所示：

			2023															2022															2021
			金额									%						金额									%						金额									%
优先股-D系列：
普通应税股息			$	—								—		%				$	—								—		%				$	—								—		%
资本利得分配			—									—		%				—									—		%				—									—		%
资本返还			2.1125									100.0000		%				2.1125									100.0000		%				3.1686									100.0000		%
总计			$	2.1125		(1)						100.0000		%				$	2.1125		(1)						100.0000		%				$	3.1686		(1)						100.0000		%
优先股-F系列：
普通应税股息			$	—								—		%				$	—								—		%				$	—								—		%
资本利得分配			—									—		%				—									—		%				—									—		%
资本返还			1.8438									100.0000		%				1.8438									100.0000		%				2.7654									100.0000		%
总计			$	1.8438		(1)						100.0000		%				$	1.8438		(1)						100.0000		%				$	2.7654		(1)						100.0000		%
优先股—系列G：
普通应税股息			$	—								—		%				$	—								—		%				$	—								—		%
资本利得分配			—									—		%				—									—		%				—									—		%
资本返还			1.8438									100.0000		%				1.8438									100.0000		%				2.7654									100.0000		%
总计			$	1.8438		(1)						100.0000		%				$	1.8438		(1)						100.0000		%				$	2.7654		(1)						100.0000		%
优先股—系列H：
普通应税股息			$	—								—		%				$	—								—		%				$	—								—		%
资本利得分配			—									—		%				—									—		%				—									—		%
资本返还			1.8750									100.0000		%				1.8750									100.0000		%				2.8125									100.0000		%
总计			$	1.8750		(1)						100.0000		%				$	1.8750		(1)						100.0000		%				$	2.8125		(1)						100.0000		%
优先股—系列I：
普通应税股息			$	—								—		%				$	—								—		%				$	—								—		%
资本利得分配			—									—		%				—									—		%				—									—		%
资本返还			1.8750									100.0000		%				1.8750									100.0000		%				2.8125									100.0000		%
总计			$	1.8750		(1)						100.0000		%				$	1.8750		(1)						100.0000		%				$	2.8125		(1)						100.0000		%
优先股—系列J：
普通应税股息			$	—								—		%				$	—								—		%				$	—								—		%
资本利得分配			—									—		%				—									—		%				—									—		%
资本返还			1.9998									100.0000		%				0.1666									100.0000		%				—									—		%
总计			$	1.9998		(1) (4)						100.0000		%				$	0.1666		(1) (5)						100.0000		%				$	—								—		%
优先股—系列K(2):
普通应税股息			$	—								—		%				$	—								—		%				$	—								—		%
资本利得分配			—									—		%				—									—		%				—									—		%
资本返还			2.0540									100.0000		%				—									—		%				—									—		%
总计			$	2.0540		(1) (4)						100.0000		%				$	—								—		%				$	—								—		%
优先股—系列K(3):
普通应税股息			$	—								—		%				$	—								—		%				$	—								—		%
资本利得分配			—									—		%				—									—		%				—									—		%
资本返还			1.8790									100.0000		%				—									—		%				—									—		%
总计			$	1.8790		(1) (4)						100.0000		%				$	—								—		%				$	—								—		%

____________________

(1)于2022年1月14日向截至2021年12月31日记录在案的股东支付的2021年第四季度优先分派被视为2022年分派。于2023年1月17日支付给截至2022年12月30日记录在案的股东的2022年第四季度优先分派被视为2023年分派。截至2023年12月29日，于2024年1月16日支付给记录在案的股东的2023年第四季度优先分派被视为2024年分派。

(2)优先股—系列K：（CUSIP #04410D867）

(3)优先股—系列K：（CUSIP #04410D792、04410D727、04410D651和04410D578）

(4)每股分派反映二零二三年可呈报分派之每股年利率。

(5)每股分派反映二零二二年可呈报分派之每股年利率。

45

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股权薪酬计划信息

下表载列有关截至2023年12月31日根据我们的股权补偿计划授权及可供发行的证券的若干资料：

因行使尚未行使的购股权、认股权证及权利而发行的证券数目 (1)

未行使期权、认股权证和权利的加权平均行使价

数量： *未来仍可发行的证券

证券持有人批准的股权补偿计划

497,000

不适用

649,000

(2)

未经证券持有人批准的股权补偿计划

无

不适用

无

总计

497,000

不适用

649,000

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(1)包括在满足服务和/或绩效归属条件下收购我们的普通股的权利(所示金额假设2022年和2023年PSU奖励的最高绩效水平)。根据PSU发行的股份数量(如有)将取决于最终的实际业绩水平，本公司可酌情决定以现金而不是普通股的形式结算2022年和2023年的PSU。

(2)截至2023年12月31日，根据我们的2021年股票激励计划，仍有约649,000股我们的普通股，或可转换为约649,000股我们普通股的证券可供发行。

性能图表

下图比较了2018年12月31日至2023年12月31日期间，我们普通股的累计股东总回报与S指数和富时NAREIT住宿及度假村指数的累计总回报的百分比变化，假设2018年12月31日的初始股票投资为100美元，并进行股息再投资。NAREIT住宿度假村指数并不是一个已公布的指数；但我们相信，该指数所包括的公司为我们从事的住宿度假村行业的企业提供了一个具有代表性的例子。希望索取FTSE NAREIT Lodging&Resorts Index中公司名单的股东可向Ashford Hostitality Trust，Inc.发送书面请求，地址：股东关系部，14185 Dallas Parkway，Suite1200，Dallas，Texas 75254。

46

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下图所示的股价表现并不一定代表未来的股价表现。

五年累计总回报比较

在阿什福德酒店信托公司中，S指数和富时NAREIT住宿及度假村指数

发行人购买股权证券

下表提供了#年第四季度各月购买我们普通股的信息。2023:

期间						总计 数量 股票 购得						平均值 付出的代价 每股						总人数： 购买股票的时间为 公开的一部分 已宣布的计划(1)						最高美元 中国股票的价值超过了这一点 可能还没有被购买 在计划下(1)
普通股：
10月1日至10月31日						61						$	—					—						$	200,000
11月1日至11月30日						211						—						—						200,000
12月1日至12月31日						26						—						—						200,000
总计						298						$	—					—

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(1)分别于10月、11月和12月没收61、211和26股普通股限制性股份并没有相关成本。

第六项。    已保留

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第7项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

本表10—K的这一部分一般讨论2023年和2022年的项目以及2023年和2022年之间的年度比较。有关2022年项目的讨论以及2022年与2021年之间的年度比较，未包含在本表10—K中，可在截至2022年12月31日止年度的公司10—K年报第二部分第7项“管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析”中找到。

高管概述

一般信息

截至2023年12月31日，我们的投资组合包括90个综合经营酒店物业，即总客房20，549间。此外，我们的投资组合包括f我们的合并经营酒店物业，代表通过99.4%的所有权权益拥有的总405间客房，该物业由Stirling Inc.收购并拥有多样化的稳定创收酒店和度假村组合。 目前，我们所有酒店物业均位于美国。

根据我们的主要业务目标和预测的经营状况，我们目前的主要优先事项和财务战略包括：

•保留资本并保持大量现金和现金等价物的流动性；

•处置非核心酒店资产；

•收购酒店物业（全部或部分），我们预期将增加我们的投资组合；

•开展资本市场活动，实施战略，以提高长期股东价值；

•获取具有成本效益的资本，包括通过发行非交易优先证券；

•机会性地将优先股转换为普通股；

•实施有选择的资本改进，旨在提高盈利能力并保持我们资产的质量；

•实施有效的资产管理战略，将运营成本降至最低，增加收入；

•以具有竞争力的条件为酒店融资或再融资；

•调整或扩大财产性债务；

•利用套期保值、衍生工具和其他策略来降低风险；

•寻求为我们的酒店组合增加机会主义的附加值；以及

•进行董事会认为合适的其他投资或资产剥离。

我们目前的投资战略是专注于在国内高端市场拥有以全方位服务为主的酒店，这些市场的每间平均收入一般不到全国平均水平的两倍。我们相信，随着供应、需求和资本市场周期的变化，我们将能够改变我们的投资策略，以利用与住宿相关的新投资机会。我们的董事会可以在不经股东批准或通知的情况下随时改变我们的投资策略。我们会继续设法从酒店业的周期性中获益。

最新发展动态

关键抵押贷款于2018年6月13日签订，每笔贷款的初始期限为两年，并有五个一年延期选项。为了有资格在2023年6月延长一年，每个关键贷款池都需要达到一定的债务收益率测试。2023年7月7日，该公司决定不偿还其Key Pool A贷款、Key Pool B贷款和Key Pool F贷款所需的还款，从而导致此类贷款违约。

2023年11月29日，本公司完成了将钥匙所有权转让给抵押贷款人的代替止赎交易的契据，抵押金额为215.1 F。以下是在所有权转让给抵押贷款机构之前为Keys Pool F贷款提供担保的酒店物业摘要：

Key F贷款池

亚利桑那州弗拉格斯塔夫大使馆套房

大使馆套房核桃溪-核桃溪，加利福尼亚州

新泽西州布里奇沃特万豪酒店

万豪研究三角公园--北卡罗来纳州达勒姆

西亚特兰大市中心-佐治亚州亚特兰大

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本公司继续与Key A和Key B贷款池的贷款人合作，以双方同意的方式将这些酒店的所有权转让给贷款人，公司预计转让将于2024年上半年进行。最初的贷款人之前将贷款转移到了一个证券化信托基金。2024年3月1日，本公司收到通知，确保钥匙A和钥匙B贷款池的酒店财产已移交给法院指定的接管人。以下是获得Keys Pool A贷款和Keys Pool B贷款的酒店物业摘要：

Key A贷款池

哥伦布蒂普顿湖庭院-哥伦布，In

老城区庭院-斯科茨代尔，亚利桑那州

Residence Inn Hughes Center-内华达州拉斯维加斯

菲尼克斯机场住宅酒店-亚利桑那州凤凰城

圣何塞-纽瓦克住宅酒店，加利福尼亚州纽瓦克

斯普林希尔套房曼哈顿海滩-加利福尼亚州霍桑

斯普林希尔套房普利茅斯会议-宾夕法尼亚州普利茅斯会议

Key B贷款池

庭院日光岭--新泽西州

纽瓦克硅谷庭院-加利福尼亚州纽瓦克

奥克兰机场庭院机场-加利福尼亚州奥克兰

四合院钢琴遗产公园-普莱诺，德克萨斯州

普莱诺-普莱诺酒店，德克萨斯州

马里兰州巴尔的摩斯普林希尔套房机场

TownePlace套房曼哈顿海滩-加利福尼亚州霍桑

2023年11月9日，该公司以1380万美元现金出售宾夕法尼亚州兰霍恩的喜来登雄鹿郡酒店。截至2023年12月31日止年度，该出售带来收益约390万美元。

2023年12月6日，Ashford Hospitality Trust，Inc. Ashford Hospitality Limited Partnership和Ashford TRS Corporation（统称“贡献公司”），签订了一份贡献协议根据出资协议之条款，出资公司出资其于四间酒店资产之股权及相关债务及其他责任（原住客栈曼彻斯特，汉普顿酒店布福德，SpringHill Suites Buford和杰克逊维尔Residence Inn Jacksonville）根据出资协议，贡献公司就其第一类单位签订了禁售协议，限制单位的转让、出售和转让，期限为交易结束后的一年。此外，出资公司在结束后三年内不得赎回其第一类单位。于三年期末，第一类单位可根据Stirling OP之经修订及重列有限合伙协议之条款赎回，而任何第一类单位可转换为Stirling Inc.'股份。的第一类普通股可能被斯特林公司回购。根据其股份回购计划的条款及条件。此外，贡献公司已同意不退出作为Stirling OP的分销再投资计划的参与者，因此将自动将其I类单位支付的任何分销再投资至额外I类单位，至少至2024年12月31日。 Ashford Trust于2023年12月6日开始整合Stirling OP。请参阅我们的综合财务报表附注4。

于2024年1月29日，本公司订立买卖协议，以现金1.71亿美元出售希尔顿波士顿后湾酒店。波士顿后湾希尔顿酒店的出售预计将于2024年第一季度完成。

于2024年3月6日，公司完成出售犹他州盐湖城的Residence Inn，价格约为1920万美元。截至2023年12月31日，该建筑物及FF & E于2023年12月31日的账面值约为1190万美元。本公司偿还部分由酒店物业作抵押的按揭贷款本金约19，000，000元。

于2024年3月12日，吾等与Ashford LLC订立第三份经修订及重列咨询协议（“第三份经修订及重列咨询协议”）。第三份经修订及重列咨询协议修订及重列日期为二零二一年一月十四日的第二份经修订及重列咨询协议的条款，以（其中包括）：（i）要求本公司向顾问支付投资组合公司费用（定义见第三次经修订及重列咨询协议）在本公司贷款协议项下的某些特定违约导致本公司止赎，（ii）在其中规定的期间内，限制增加的财务影响每年不超过200万美元，

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本集团于二零一九年十二月三十一日修订本集团与Premier订立的总项目管理协议，（iii）修订构成公司控制权变动的准则，（iv）修订终止费的定义，以规定该终止费的最低金额及（v）修订构成投票控制事件的准则。

行动的结果

经营业绩的主要指标

我们使用各种运营和其他信息来评估我们业务的运营业绩。这些关键指标包括根据公认会计原则编制的财务信息以及属于非公认会计准则的其他财务衡量标准。此外，我们还使用其他可能不属于财务性质的信息，包括统计信息和比较数据。我们使用这些信息来衡量我们的单个酒店、酒店集团和/或整个业务的经营业绩。我们还使用这些指标来评估我们投资组合中的酒店和潜在的收购，以确定每家酒店对现金流的贡献及其提供诱人的长期总回报的潜力。这些关键指标包括：

•入住率-入住率是指在特定时期内售出的酒店房间总数除以可用房间总数。入住率衡量的是我们酒店可用容量的利用率。我们使用入住率来衡量特定酒店或酒店集团在给定时间段的需求。

•adr-ADR是指平均每日房价，计算方法是将酒店客房总收入除以一定时期内售出的客房总数。ADR衡量一家酒店达到的平均房间价格，而ADR趋势提供了有关一家或一组酒店的定价环境和客户群性质的有用信息。我们使用ADR来评估我们能够产生的定价水平。

•RevPAR-RevPAR是指每间可用房间的收入，计算方法是将ADR乘以日均入住率。RevPAR是酒店业评估酒店运营的常用指标之一。RevPAR不包括来自餐饮销售或停车、电话或其他非客房收入的收入。尽管RevPAR不包括这些辅助收入，但它通常被认为是许多酒店核心收入的领先指标。我们还使用RevPAR来比较不同时期我们酒店的结果，并分析我们可比酒店的结果(可比酒店代表我们在整个时期拥有的酒店)。可归因于入住率增加的RevPAR的改善通常伴随着大多数类别的可变业务费用的增加。可归因于ADR增加的RevPAR改善通常伴随着有限类别的运营成本的增加，如管理费和特许经营费。

主要由入住率变化驱动的RevPAR变化对整体收入和盈利能力的影响与主要由ADR变化驱动的变化不同。例如，酒店入住率的增加将导致额外的可变运营成本(包括客房服务、水电费和客房用品)，还可能导致其他运营部门收入和支出的增加。ADR的变化通常对营业利润率和盈利能力有更大的影响，因为它们对可变营业成本没有实质性影响。

入住率、ADR和RevPAR是酒店业评估经营业绩的常用指标。RevPAR是一个重要的统计数据，用于监测单个酒店层面和整个业务的经营业绩。我们在绝对的基础上评估单个酒店的RevPAR表现，并与预算和前期进行比较，以及在地区和公司范围内进行评估。ADR和RevPAR只包括客房收入。客房收入取决于需求(以入住率衡量)、定价(以ADR衡量)和我们可用的酒店客房供应。

我们还使用运营资金(“FFO”)、调整后的FFO、扣除利息、税项、折旧及摊销前的房地产收益(“EBITDARE”)和调整后的EBITDARE作为衡量我们业务经营业绩的指标。请参阅“非公认会计准则财务衡量标准”。

影响我们经营业绩的主要因素

影响我们经营业绩的主要因素包括对酒店房间的总体需求与可用酒店房间的供应相比，以及我们的第三方管理公司在控制费用的同时增加或保持收入的能力。

需求-住宿需求，包括商务旅行，与整体经济直接相关；随着国内生产总值的增加，住宿需求通常也会增加。从历史上看，在需求下降的时期之后，需求相对强劲的时期会延长，这通常发生在住宿周期的增长阶段。从2020年开始，新冠肺炎疫情对需求产生了直接影响，但我们看到需求从2022年开始复苏。

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供给量-新酒店的发展在很大程度上是由建筑成本、融资情况和现有酒店的预期业绩推动的。短期供应预计也将低于长期平均水平。尽管预计该行业的供应增长将低于历史平均水平，但我们可能会在某些市场经历超过全国平均水平的供应增长，这可能会对业绩产生负面影响。从2020年开始，新冠肺炎疫情对供应产生了直接影响。随着经济从新冠肺炎中复苏，我们在某些市场的供应出现了增长。

我们预计，我们的ADR、入住率和RevPAR表现将受到宏观经济因素的影响，如国家和当地就业增长、个人收入和公司收益、GDP、消费者信心、写字楼空置率和商业搬迁决定、机场和其他商务和休闲旅行、新酒店建设、竞争对手的定价策略和汇率波动。此外，我们的ADR、入住率和RevPAR表现取决于万豪、希尔顿和凯悦品牌的持续成功。

收入-我们的收入几乎全部来自经营酒店。具体地说，我们的收入包括：

•客房收入：入住率和ADR是客房收入的主要驱动力。客房收入占我们总收入的大部分。

•餐饮收入：入住率及入住酒店的顾客类型为餐饮收入的主要驱动因素（即，集团业务通常通过餐饮功能产生更多的餐饮业务，而临时业务可能利用酒店的餐饮店或会议和宴会设施）。

•其他酒店收入：物业的占用率及性质是电讯、停车场及租赁服务等其他附属收入的主要驱动力。

酒店经营费用—以下呈列我们酒店经营开支的组成部分：

•客房费用：这些费用包括家政费和工资税、预订系统、客房用品、洗衣服务和前台费用。与客房收入一样，入住率是客房开支的主要驱动因素，因此，客房开支与客房收入有显著相关性。这些费用可能会根据工资和工资的增加以及所提供的服务和设施的水平而增加。

•餐饮费用：该等费用主要包括餐饮和人工成本。入住酒店的客人类型（即，餐饮功能通常比餐厅、酒吧或其他酒店内的餐饮店利润更高）是餐饮费用的主要驱动因素，而餐饮费用与餐饮收入密切相关。

•管理费：基本管理费按收入毛额的百分比计算。奖励管理费一般于经营溢利超过若干门槛水平时支付。

•其他酒店费用：这些费用包括与其他运营部门收入相关的人工和其他成本，以及与行政部门相关的人工和其他成本，特许经营费，销售和营销，维修和维护以及公用事业成本。

大多数类别的可变经营费用，包括劳动力成本，如家政，随着入住率的变化而波动。入住率的增加伴随着大部分类别的可变经营开支的增加，而ADR的增加通常只会导致有限类别的经营成本及开支增加，例如特许经营费、管理费及信用卡处理费开支，这些开支乃按酒店收入计算。因此，ADR的变化比入住率的变化对营业利润率的影响更大。

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下表概述截至2023年及2022年12月31日止年度综合经营报表的主要项目变动（以千计）：

															截至十二月三十一日止的年度：																		有利(不利)变化
																					2023						2022						2021						2023年至2022年						2022年至2021年
总收入																					$	1,367,533					$	1,240,859					$	805,411					$	126,674					$	435,448
酒店总费用																					(925,437)						(835,993)						(576,806)						(89,444)						(259,187)
财产税、保险和其他																					(70,226)						(67,338)						(67,904)						(2,888)						566
折旧及摊销																					(187,807)						(201,797)						(218,851)						13,990						17,054
咨询服务费																					(48,927)						(49,897)						(52,313)						970						2,416
公司、一般和行政部门																					(16,181)						(9,879)						(16,153)						(6,302)						6,274
VIE合并收益(亏损)及资产处置																					11,488						300						1,449						11,188						(1,149)
营业收入(亏损)																					130,443						76,255						(125,167)						54,188						201,422
未合并实体收益(亏损)中的权益																					(1,134)						(804)						(558)						(330)						(246)
利息收入																					8,978						4,777						207						4,201						4,570
其他收入(费用)																					310						415						760						(105)						(345)
贴现和贷款成本的利息支出和摊销																					(366,148)						(226,995)						(156,119)						(139,153)						(70,876)
冲销保费、贷款成本和退场费																					(3,469)						(3,536)						(10,612)						67						7,076
清偿债务所得(损)																					53,386						—						11,896						53,386						(11,896)
衍生品已实现和未实现收益(亏损)																					(2,200)						15,166						14,493						(17,366)						673
所得税优惠(费用)																					(900)						(6,336)						(5,948)						5,436						(388)
净收益(亏损)																					(180,734)						(141,058)						(271,048)						(39,676)						129,990
非控股权益应占合并实体（收入）亏损																					6						—						73						6						(73)
可归因于经营合伙企业中可赎回非控股权益的净(收益)亏损																					2,239						1,233						3,970						1,006						(2,737)
公司应占净收益(亏损)																					$	(178,489)					$	(139,825)					$	(267,005)					$	(38,664)					$	127,180

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截至2023年12月31日止年度比较 截至2022年12月31日的年度

于截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止年度拥有的所有酒店物业已计入我们各自拥有期间的经营业绩。根据收购或出售酒店物业的时间，若干酒店物业的经营业绩于截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止年度不可比较。下列酒店物业于所示期间并非可比较酒店物业，而所有其他酒店物业均被视为可比较酒店物业。以下交易影响我们综合财务报表的报告可比性：

酒店物业

位置

类型

日期

安娜堡喜来登酒店(1)

密歇根州安娜堡

处置

2022年9月1日

希尔顿·玛丽埃塔(2)

佐治亚州玛丽埃塔

采办

2022年12月16日

世界探索度假村 (1)

佛罗里达州奥兰多

处置

2023年8月1日

雄鹿县喜来登酒店 (1)

宾夕法尼亚州朗霍恩

处置

2023年11月9日

弗拉格斯塔夫大使套房酒店 (1)

亚利桑那州弗拉格斯塔夫

处置

2023年12月4日

核桃溪大使套房酒店 (1)

加利福尼亚州核桃溪

处置

2023年12月4日

布里奇沃特万豪酒店 (1)

新泽西州布里奇沃特

处置

2023年12月4日

万豪三角研究公园 (1)

北卡罗来纳州达勒姆

处置

2023年12月4日

W亚特兰大 (1)

佐治亚州亚特兰大

处置

2023年12月4日

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(1)    统称为“酒店处置”

(2)    被称为“酒店收购”

今年年初，我们有100家酒店。我们出售了六项物业和WorldQuest，并向Stirling OP贡献了四项物业。然而，截至2023年12月31日，我们合并Stirling OP。有关更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注4。截至2023年12月31日，我们的经营业绩包括90个综合可比酒店物业及4个综合Stirling OP酒店物业。

下表说明了包括在我们的运营结果中的经营酒店的主要业绩指标：

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023						2022
每间可用客房收入(RevPAR)															$	130.19					$	118.89
入住率															70.65		%				67.56		%
ADR(日均房价)															$	184.47					$	175.98

下表列出了我们分别在截至2023年12月31日和2022年12月31日的全年经营业绩中包括的90家可比酒店的主要业绩指标：

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023						2022
RevPAR															$	130.68					$	119.49
入住率															70.57		%				67.32		%
adr															$	185.19					$	177.50

截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度比较

公司应占净收益(亏损)。由于以下讨论的因素，本公司应占净亏损从截至2022年12月31日的年度(“2022年”)的1.398亿美元增加至截至2023年12月31日(“2023年”)的1.785亿美元。

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收入。 与2022年相比，2023年我们酒店物业的客房收入增加了8520万美元，增幅8.7%，达到11亿美元。这一增长是由于我们的酒店物业从新冠肺炎疫情的影响中恢复过来，我们的可比酒店物业的客房收入增加了8,470万美元，以及我们收购酒店的收入增加了820万美元，但由我们酒店处置的减少760万美元和斯特林酒店物业的减少85,000美元部分抵消了这一增长。我们的可比酒店房价上涨了4.3%，入住率上涨了325个基点。

与2022年相比，2023年食品和饮料收入增加了3620万美元，增幅18.4%，达到2.328亿美元。这一增长是由于我们的可比酒店物业的食品和饮料销售额增加了3330万美元，以及我们的酒店收购增加了320万美元，但我们的酒店处置减少了245,000美元，部分抵消了这一增长。

与2022年相比，2023年其他酒店收入(主要包括互联网接入、停车场和水疗中心收入)增加了540万美元，增幅8.1%，达到7270万美元。这一增长是由于随着我们的酒店物业从新冠肺炎疫情的影响中恢复过来，我们的可比酒店物业的其他收入增加了610万美元，我们收购酒店的收入增加了356,000美元，斯特林酒店物业增加了43,000美元，但被我们酒店处置减少的110万美元部分抵销了。与2022年相比，2023年其他收入减少了8.3万美元，降幅为2.9%，至280万美元。

酒店运营费用。与2022年相比，2023年酒店运营支出从8940万美元增加到9.254亿美元，增幅为10.7%。酒店运营费用包括与收入流相关的部门的直接费用，以及与支持部门和管理费相关的间接费用。与2022年相比，2023年的直接支出增加了4,140万美元，其中包括我们的可比酒店物业增加了4,000万美元，我们的酒店收购增加了340万美元，但我们的酒店处置减少了190万美元，斯特林酒店物业减少了126,000美元，部分抵消了这一增幅。2023年，直接支出占酒店总收入的31.0%，2022年为30.8%。与2022年相比，2023年间接支出和管理费增加了4,810万美元，其中包括来自我们可比酒店物业的增加4,590万美元和来自我们酒店收购的470万美元，部分被来自我们的酒店处置的240万美元和来自斯特林酒店物业的101,000美元所抵消。

财产税、保险等。物业税、保险及其他开支较二零二二年增加290万元或4. 3%，至二零二三年的70. 2百万元，主要由于可比酒店物业增加320万元、Stirling酒店物业增加55，000元及酒店收购事项增加135，000元，部分被减少497元所抵销。000从我们的酒店处理。

折旧和摊销。 2023年的折旧及摊销较2022年减少14.0百万美元或6.9%至1.878亿美元，其中包括我们的可比酒店物业的折旧较低9.7百万美元，主要与完全折旧资产有关，来自Stirling酒店物业的450万美元及来自酒店处置的450万美元，部分被酒店收购增加的512，000美元所抵销。

咨询服务费。 2023年的咨询服务费较2022年减少970，000元或1. 9%至4，890万元。咨询服务费指Ashford Inc.和本公司以及Ashford Inc. 2023年，咨询服务费包括3320万美元的基本咨询费，与授予Ashford Inc.的高级职员和员工的普通股、PSU、LTIP单位和绩效LTIP单位的股权授予有关的股权补偿330万美元。以及1250万美元的可报销费用。于二零二二年，咨询服务费包括基本咨询费34，800，000美元、与授予Ashford Inc.（“Ashford Inc.”）的高级职员及雇员的普通股及LTIP单位的股权授出有关的股权补偿520，000美元。以及990万美元的可报销费用。

公司、一般和行政部门。2023年的企业、一般及行政开支较2022年增加630万美元，或63. 8%至1620万美元。增加的主要原因是Ashford Securities的报销运营费用增加了560万美元，上市公司费用增加了192，000美元，与Stirling，Inc.启动有关的启动和组织费用增加了861，000美元。与阿什福德信托基金有关的法律和专业费用减少427 000美元，部分抵消了这一数额。

VIE合并收益(亏损)和资产处置。合并VIE及处置资产之收益增加1，120万美元，由2022年的300，000美元增至2023年的1，150万美元。2023年的收益主要与合并VIE的收益110万美元有关，其由已确认资产及负债的公允价值、非控股权益的公允价值与本公司于815 Commerce MM的投资的过往账面值之间的差额以及与酒店处置有关的1040万美元。二零二二年之收益主要与出售六套WorldQuest公寓有关之收益有关。

未合并实体收益(亏损)中的权益。2023年，未合并实体权益亏损为110万美元，其中包括OpenKey的权益亏损528，000美元及对拥有该实体的投资606，000美元。

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于二零二二年，本集团于二零二二年分别占OpenKey亏损668，000美元及Merchant投资136，000美元。

利息收入。利息收入于二零二三年及二零二二年分别为900万元及480万元。2023年利息收入的增加主要是由于超额现金的短期利率上升以及公司与Ashford LLC的现金管理协议。

其他收入(费用)。其他收入由二零二二年的415，000美元减少105，000美元至二零二三年的310，000美元。于二零二三年及二零二二年，我们录得杂项收入分别为310，000元及415，000元。

利息支出以及贴现和贷款成本的摊销。利息开支及贴现摊销及贷款成本较二零二二年增加139.2百万元，或61. 3%至二零二三年的366.1百万元。增加主要是由于可比较酒店物业的利息开支增加1.103亿美元，主要是由于浮息债务的利率上升，与拖欠利息摊销有关的利息开支贷记减少1870万美元，以及先前拖欠的按揭贷款的逾期费用，600万美元，主要由于Oaktree债务贴现摊销及二零二三年酒店处置的利息开支增加450万美元，主要由于拖欠利息及逾期费用所致。这些增加额被斯特灵旅馆物业减少283 000美元部分抵销。二零二三年及二零二二年的平均SOFR率分别为4. 91%及1. 58%。LIBOR于2023年6月30日后停止公布。二零二二年的平均LIBOR利率为1. 91%。

注销保费、贷款成本和退出费。于二零二三年，保费、贷款成本及离场费的撇销较二零二二年减少67，000元至350万元。于2023年，我们产生与贷款再融资、修改及退出费用有关的费用350万美元。于2022年，我们确认与利斯莫尔协议有关的利斯莫尔费用768，000美元及与贷款修改及延期有关的费用200万美元。我们注销了265，000美元的未摊销贷款成本，并按比例注销了514，000美元的Oaktree贷款折扣，以支付400万美元的Oaktree贷款。

债务清偿损益t.于二零二三年，债务清偿收益为53，400，000元，与KEYS F池贷款的契约代替止赎交易有关。

衍生工具的已实现和未实现收益(亏损)。衍生工具的已实现及未实现收益由2022年的1520万美元增加至2023年的220万美元亏损。于2023年，我们确认与利率上限有关的未实现亏损44，000，000美元，以及重估橡树协议内嵌入债务衍生工具产生的未实现亏损9，000美元，部分被与对手方就利率上限付款有关的已实现收益41，800，000美元所抵销。于2022年，我们录得重估橡树信贷协议内嵌入债务衍生工具的未实现收益4，200，000元、利率上限未实现收益6，600，000元及与对手方就利率上限付款有关的已实现收益4，400，000元。

所得税(费用)福利。所得税开支由二零二二年的630万美元减少至二零二三年的900，000美元。该减少主要由于Ashford TRS实体于二零二三年的盈利能力较二零二二年下降所致。

（收入）归属于非控股权益的合并实体亏损.于二零二三年，我们于综合实体之非控股权益合伙人获分配亏损6，000元。

经营合伙企业中可赎回的非控股权益造成的净(收益)亏损。于2023年及2022年，于经营合伙企业的非控股权益分别获分配净亏损220万美元及120万美元。可赎回非控股权益指于二零二三年及二零二二年十二月三十一日分别于经营合伙企业1. 27%及0. 91%的拥有权权益。

流动资金和资本资源

流动性

自.起2023年12月31日本公司持有现金及现金等价物1.652亿美元，限制性现金1.463亿美元（包括持作出售的金额），其中绝大部分由贷款人和管理人持有的储备金组成。截至2023年12月31日，第三方酒店经理还欠公司2170万美元，其中大部分由公司的一名经理持有，可用于支付酒店运营成本。于2023年12月31日，我们的净债务与总资产比率为70. 2%。

该公司的现金和现金等价物主要包括投资于到期日少于90天的短期美国国债的企业现金和在商业银行的保险现金清扫（“ICS”）账户中持有的企业现金，该账户由FDIC全额投保。公司的现金和现金等价物还包括房地产层面，

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存放于被金融稳定委员会（“FSB”）指定为全球系统重要性银行（“G—SIB”）的商业银行的经营性现金，以及存放于其他商业银行的少量现金。

根据我们目前的运营水平，我们的运营现金流、资本市场活动、资产出售和我们现有的现金余额应足以满足即将到来的债务利息和本金支付需求（不包括任何潜在的最终到期付款和延期测试支付），营运资金，以及未来12个月的资本支出以及维持我们作为美国联邦所得税目的REITs的地位所需的股息。关于即将到期的债券，我们无法保证我们将能够为即将到期的债券再融资。此外，我们无法保证我们将获得额外融资，或如果我们这样做，金额和条款将是什么。我们未能在有利条件下获得未来融资，可能会对我们执行业务策略的能力造成不利影响，或可能导致贷款人止赎。

我们来自运营的现金状况主要受到入住率和费率以及我们控制成本的能力的宏观行业变动的影响。此外，利率可能会极大地影响我们的偿债成本，以及我们可能实施的任何金融对冲的价值。我们非常密切地监测行业基本面和利率。高于储备的资本支出也会影响现金流，并受到通胀的影响。

我们的若干贷款协议包含现金陷阱条款，如果我们酒店的表现低于一个门槛，则可能会触发该条款。当该等拨备被触发时，我们酒店产生的绝大部分利润直接存入保险箱账户，然后转入现金管理账户，以供我们各贷款人受益。在现金陷阱期间，从这些酒店经营现金收据中支付的某些款项将需要我们的贷款人的同意。于2023年12月31日，我们的26间酒店存在现金陷阱，而我们的受限制现金中约有390万美元受到该等现金陷阱的影响。我们目前处于现金陷阱中的贷款可能会在相当长的一段时间内继续受现金陷阱条款的约束，这可能会限制我们的灵活性，并对我们的财务状况或我们作为REITs的资格造成不利影响。

我们拥有与某些房地产贷款相关的延期选择权，如果在相应的延期日满足某些条件，包括实现延长此类贷款所需的债务收益率目标，我们将允许我们延长贷款的到期日。如果我们决定延长贷款项下未偿还债务的到期日，我们可能需要提前偿还一大笔贷款，以实现所需的债务收益率目标。不能保证我们将能够满足根据这些贷款的各自条款延长期限的条件。

如果我们违反了债务协议中的约定，我们可能会被要求在到期前偿还全部或部分债务，而此时我们可能无法以有吸引力的条款为此类偿还安排融资，如果有的话。我们某些子公司的资产以无追索权债务方式质押，不能用于偿还我们的经营合伙企业Ashford Trust或Ashford Trust OP的债务和其他义务，该等子公司的负债不构成Ashford Trust或Ashford Trust OP的债务。

抵押贷款和夹层贷款对借款人是无追索权的，但在某些有限的情况下引发对借款人追索权责任的习惯性例外或分拆除外。追索权义务通常仅包括支付贷款人因借款人发生某些不良行为而蒙受的费用和债务。然而，在某些情况下，分拆可能会引发借款人对偿还全部或部分未偿还贷款本金的追索权义务。我们已经签订了惯例担保协议，根据该协议，我们担保支付借款人因无追索权剥离而产生的任何追索权债务(包括但不限于欺诈、失实陈述、导致浪费的故意行为、违约事件后挪用租金、自愿破产申请、未经允许的抵押品转让以及某些环境责任)。管理层认为，这些担保协议，无论是单独的还是总体的，都不可能对我们的业务、经营结果或财务状况产生实质性的不利影响。

我们已经签订了某些惯例担保协议，根据该协议，我们担保我们的子公司或合资企业因无追索权剥离而可能产生的任何追索权债务的支付，包括但不限于欺诈、虚假陈述、导致浪费的故意不当行为、违约事件后的租金挪用、自愿破产申请、不允许的抵押品转让、拖欠贸易应付款和某些环境债务。其中一些担保代表着重大金额的担保，如果我们被要求根据这些担保付款，我们的流动性可能会受到不利影响。

我们致力于采取投资策略，在适当情况下进行与酒店相关的投资。未来酒店相关投资的资金预计全部或部分来自手头现金、信贷融资或其他贷款下的未来借款、额外发行普通股、优先股（包括出售J系列优先股或K系列优先股的任何股份的净收益）或其他证券、资产出售和合资企业。然而，我们没有正式的承诺或谅解投资额外的资产，不可能有。

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确保我们将成功地进行额外投资。在条件合适的情况下，我们可考虑额外的集资机会。

我们现有的酒店大多位于发达地区，与之竞争的酒店物业。任何一家酒店的未来入住率、ADR和RevPAR可能会受到市场区域内提供短期租赁的竞争性酒店、房屋共享公司或公寓运营商数量或质量的增加的实质性和不利影响。竞争也可能影响未来投资机会的质量和数量。

截至2023年12月31日，我们的估计未来债务包括当前和长期债务。关于我们的债务，如我们的综合财务报表附注7所述，我们的流动债务为31亿美元，长期债务为3.163亿美元。截至2023年12月31日，我们有8.242亿美元的按揭贷款，最终到期日为2024年（其中1.807亿美元涉及KEYS池A，1.744亿美元涉及KEYS池B）。我们持有余下于未来十二个月到期的按揭贷款的延期选择权。我们有大约220万美元的摊销付款在未来12个月到期。

如我们的综合财务报表附注19所述，根据我们的经营租赁和融资租赁，我们的流动债务为550万美元，长期债务为2.533亿美元。此外，我们还有5 970万美元的短期资本承诺。

债务交易

2023年2月9日，该公司修改了其JP Morgan Chase-8酒店抵押贷款，目前的到期日为2023年2月。作为修订的一部分，公司偿还了5,000万美元本金，行使了2023年贷款延期，并将2024年债务收益率延期测试从9.25%降至8.50%。

2023年4月6日，公司将其BAML Highland抵押贷款延期至2024年4月。作为延期的一部分，该公司偿还了4500万美元的本金，利率从LIBOR+3.20%提高到LIBOR+3.47%。

2023年5月19日，我们以亚历山大希尔顿酒店为抵押，为7350万美元的抵押贷款进行了再融资，并以La Posada de Santa Fe酒店为抵押，为2500万美元的抵押贷款进行了再融资。新批出按揭贷款总额为9,850万元。按揭贷款只计利息，利率为SOFR+4.00%。规定的到期日为2026年5月，在满足某些条件的情况下，有两个一年的延期选项。抵押贷款由亚历山大希尔顿酒店和La Posada de Santa Fe酒店担保。

于2023年6月9日，本公司行使其KEYS Pool C按揭贷款一年延期选择权，将贷款延期至2024年6月。作为延期的一部分，该公司偿还了约6240万美元的本金。

2023年6月21日，公司和公司的间接子公司Ashford Hoitality Limited Partnership与贷款人和橡树基金管理有限责任公司签订了第2号修正案。第2号修正案在符合修正案所列条件的情况下，除其他事项外，规定：

(I)预计DDTL承诺到期日为2023年7月7日，或借款人初步提取DDTL以供借款人预付某些抵押债务的较早日期；

(Ii)-尽管发生了DDTL承诺到期日期，贷款人仍将在截至2024年7月7日的十二(12)个月期间提供最多1亿美元的初始DDTL，但借款人须就未支取的金额支付每年9%的未使用费用；

(Iii)阿什福德信托和借款人将被允许进行某些限制性付款，包括但不限于阿什福德信托优先股的股息，而不必维持不受限制的现金，金额不少于(X)美元加(Y)在付款日期之前或同时垫付的DDTL本金总额；

(Iv)对某些集合按揭贷款的违约将不计入4亿美元的按揭债务门槛金额；

(V)就按揭债务门槛金额而言，现时本金总额为4.15亿元的某项按揭贷款，将被视为本金为4亿元；及

(Vi)在借款人根据信贷协议支付时，至少50%的退出费应作为现金退出费支付。

自2023年6月30日起，LIBOR不再发布。因此，公司持有的所有使用LIBOR指数的可变利率抵押贷款从2023年7月1日开始过渡到SOFR。并不是所有的贷款人都会执行贷款修订文件，而是会遵守规定指数利率变化的原始贷款文件。

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KEYS按揭贷款于2018年6月13日订立，每份贷款均设有两年初始期限及五个一年延期选择。为了有资格在2023年6月延长一年，每个KEYS贷款池都需要达到一定的债务收益率测试。该公司延长了其KEYS池C贷款，偿还约6240万美元，其KEYS池D贷款，偿还约2560万美元，其KEYS池E贷款，偿还约4100万美元。于2023年6月9日，本公司收到30天的延期，以满足延期条件，以协商修改相应的延期测试。于2023年7月7日，本公司选择不作出所需偿还款以延长其KEYS A池贷款、KEYS B池贷款及KEYS F池贷款，从而拖欠该等贷款。

于2023年11月29日，本公司完成了代止赎交易的契据，将KEYS 215，100，000荷兰法郎抵押贷款的所有权转让给抵押贷款人。以下是在将所有权转让给抵押贷款人之前为KEYS Pool F贷款提供担保的酒店物业的概要：

Key F贷款池

亚利桑那州弗拉格斯塔夫大使馆套房

大使馆套房核桃溪-核桃溪，加利福尼亚州

新泽西州布里奇沃特万豪酒店

万豪研究三角公园--北卡罗来纳州达勒姆

西亚特兰大市中心-佐治亚州亚特兰大

本公司继续与KEYS A及KEYS B贷款池的贷款人合作，同意将该等酒店的所有权转让给贷款人，本公司预计转让可能于2024年上半年进行。原贷款人先前将贷款转让给证券化信托。于2024年3月1日，本公司收到通知，担保KEYS A及KEYS B贷款池的酒店物业已转让予法院指定的接管人。以下是获得KEYS Pool A贷款和KEYS Pool B贷款的酒店物业摘要：

Key A贷款池

哥伦布蒂普顿湖庭院-哥伦布，In

老城区庭院-斯科茨代尔，亚利桑那州

Residence Inn Hughes Center-内华达州拉斯维加斯

菲尼克斯机场住宅酒店-亚利桑那州凤凰城

圣何塞-纽瓦克住宅酒店，加利福尼亚州纽瓦克

斯普林希尔套房曼哈顿海滩-加利福尼亚州霍桑

斯普林希尔套房普利茅斯会议-宾夕法尼亚州普利茅斯会议

Key B贷款池

庭院日光岭--新泽西州

纽瓦克硅谷庭院-加利福尼亚州纽瓦克

奥克兰机场庭院机场-加利福尼亚州奥克兰

四合院钢琴遗产公园-普莱诺，德克萨斯州

普莱诺-普莱诺酒店，德克萨斯州

马里兰州巴尔的摩斯普林希尔套房机场

TownePlace套房曼哈顿海滩-加利福尼亚州霍桑

2023年11月16日，我们为曼彻斯特Residence Inn Manchester抵押的620万美元贷款、杰克逊维尔Residence Inn Jacksonville抵押的910万美元贷款以及Hampton Inn Buford和SpringHill Suites Buford抵押的2190万美元抵押贷款进行再融资。新的抵押贷款总额为3020万美元，为期五年。按揭贷款只收取利息，利率为8. 506%。新的抵押贷款由四家酒店担保：Residence Inn Manchester，Residence Inn Jacksonville，Hampton Inn Buford和SpringHill Suites Buford。

2023年12月6日，斯特林公司，通过斯特林操作，收购了 曼彻斯特原住客栈、布福德汉普顿酒店、布福德SpringHill Suites Buford和杰克逊维尔原住客栈， 由Ashford Hospitality Limited Partnership和Ashford TRS Corporation提供的四家酒店资产担保的3020万美元抵押贷款。Ashford Trust于2023年12月6日开始整合Stirling OP。

于2024年3月6日，公司完成出售犹他州盐湖城的Residence Inn，价格约为1920万美元。本公司偿还部分由酒店物业作抵押的按揭贷款本金约19，000，000元。

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股权交易

于2021年9月9日，本公司与M3A LP（“M3A”）订立购买协议（“M3A购买协议”），该协议规定，在M3A购买协议期限内，本公司可不时向M3A出售最多约6，000，000股普通股。该公司提交了S—3表格，该表格于2022年4月1日由SEC宣布生效，以取代之前的S—11表格，并根据M3A购买协议登记转售M3A未来的任何转售。截至2024年3月12日，根据M3A购买协议，公司已发行约900，000股普通股，所得款项总额约为1290万美元。

2022年3月4日，公司向SEC提交了一份S—3表格的初始注册声明，并于2022年4月29日修订，内容涉及公司未交易的J系列优先股和K系列优先股。该注册声明于2022年5月4日由SEC宣布生效，并考虑在首次发行中发行最多2000万股J系列优先股或K系列优先股，以及（ii）根据股息再投资计划发行800万股J系列优先股或K系列优先股。2022年5月5日，我们向SEC提交了招股说明书。阿什福德证券是阿什福德公司的子公司，担任该产品的经销商经理。截至2024年3月12日，本公司已发行约410万股J系列优先股，并收到约9130万美元的所得款项净额，以及约240，000股K系列优先股，并收到约580万美元的所得款项净额。

2022年4月6日，董事会批准了一项股票回购计划（“回购计划”），据此，董事会授予回购授权，以收购总价值高达2亿美元的公司普通股和优先股。董事会的授权取代了董事会于2017年12月授权的2017年回购计划。根据回购计划，没有任何股份被回购。根据回购计划进行回购的能力受在宣布股息时必须考虑的财务因素相同，如本文“分配政策”所述。

2022年4月11日，公司与Virtu签订了Virtu股权分配协议，以不时出售总发行价高达1亿美元的公司普通股。我们将向Virtu支付约1%的佣金，所售普通股的总销售价格。本公司也可以按照销售时商定的价格出售部分或全部普通股给Virtu作为其自身的主要部分。截至2024年3月12日，根据Virtu股权分配协议，公司已发行约180万股普通股，总收益约为320万美元。

现金的来源和用途

我们满足现金需求的主要资金来源包括手头现金、运营现金流、资本市场活动、物业再融资收益和资产出售。此外，我们资金的主要用途预计包括可能的运营缺口、所有者出资的资本支出、股息、新投资以及债务利息和本金支付。在所示期间影响我们现金流和流动性的项目摘要如下：

由经营活动提供(用于)的净现金流量。根据我们的综合现金流量表（包括资产负债表项目变动），截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止年度，经营活动提供的现金流量净额分别为14. 4百万元及39. 2百万元。营运提供的现金流量受酒店营运变动、二零二二年及二零二三年的酒店处置、二零二二年的酒店收购以及收取酒店客人应收款项、付款卖方、与衍生交易对手结算、与关联方结算及与酒店经理结算的时间等因素影响。

由投资活动提供(用于)的净现金流量。截至2023年12月31日止年度，用于投资活动的现金流量净额为8980万美元。现金流出包括1.374亿美元用于对各种酒店物业进行的资本改进，599，000美元用于支付特许经营费，690万美元来自发行应收票据，部分被VIE初始合并收到的受限制现金相关的现金流入1820万美元抵消，处置资产和酒店物业所得净额2 920万美元、财产保险所得款项250万美元以及支付应收票据所得款项530万美元。

截至2022年12月31日止年度，用于投资活动的现金流量净额为70. 3百万美元。现金流出主要包括1.038亿美元用于对各种酒店物业进行的资本改善，910万美元对非合并实体的投资。现金流出部分被出售喜来登安娜堡和六个WorldQuest公寓单位所得收益3 500万美元现金流入、财产保险收益160万美元和应收票据收益400万美元现金流入所抵消。

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由融资活动提供(用于)的净现金流量。截至2023年12月31日止年度，融资活动所用现金流量净额为1.721亿美元。现金流出主要包括偿还债务3.969亿美元、支付贷款成本和离职费1，320万美元、支付优先股息1，490万美元和支付衍生产品2，830万美元，部分被债务借款的现金流入1.348亿美元、发行优先股所得净额7，960万美元，普通股发行所得净额100万美元、合并实体非控股权益出资690万美元和交易对手付款5940万美元，主要包括现金利率上限4180万美元和出售利率上限1770万美元。

截至2022年12月31日止年度，融资活动所用现金流量净额为1.015亿美元。现金流出主要包括偿还债务5 090万美元、支付贷款成本和离职费310万美元、支付优先股息1 240万美元、购买普通股316 000美元和支付衍生产品4 010万美元，部分被160万美元债务借款所抵消，110万美元优先股发行净收益和290万美元货币利率上限收益。

股利政策.分销由我们的董事会授权，并由我们根据董事认为相关的各种因素宣布。董事会将继续至少每季度审查我们的分销政策。我们向优先股或普通股股东支付分配的能力将在一定程度上取决于我们从经营合伙企业获得的分配。反过来，这可能取决于从我们经营合伙企业的间接子公司收到的关于我们物业的租赁付款、我们酒店经理对我们物业的管理以及一般商业条件。对我们股东的分配通常作为普通收入对我们的股东征税。然而，由于我们的一部分投资是酒店的股权所有权权益，这导致了我们的收入的折旧和非现金费用，我们的一部分分配可能构成了非应税资本回报，在股票的股东纳税基础的范围内。在与维持我们的REIT地位相一致的范围内，我们可以在该实体中保持Ashford TRS的累积收益。

于2023年12月5日，我们的董事会审阅并批准了我们的2024年股息政策。我们预计不会就二零二四年任何季度的发行在外普通股派付任何股息，并预计于二零二四年就发行在外优先股派付股息。我们的董事会将继续检讨我们的股息政策，并于日后就此作出公告。倘营运资金及来自我们投资的现金流量不足以支付所需分派，则我们可能会为符合守则对房地产投资信托基金施加的分派规定而产生债务。

通货膨胀

我们完全依赖酒店物业的表现及酒店物业经理的能力，以增加收入以跟上通胀。酒店经营者通常可以提高房价，但竞争压力可能会限制他们提高房价的能力，使其提高速度超过通货膨胀。我们的一般和行政费用、房地产和个人财产税、财产和意外保险、劳动力成本和公用事业也受到通货膨胀的影响。

关键会计政策和估算

我们的主要会计政策已于第8项所载的我们的综合财务报表附注2内详细阐述。财务报表和补充数据。我们认为，以下讨论涉及我们最重要的会计政策，代表被认为对我们的财务状况和经营业绩的描绘最重要的政策，并需要管理层作出最困难、最主观和最复杂的判断，并可能包括重大的估计。

酒店物业投资减值—当有事件或情况变动显示酒店物业账面值可能无法收回时，会检讨其减值。酒店之可收回性乃透过比较酒店之账面值与估计未来未贴现现金流量而计量，当中已计及当前市况及我们持有或出售酒店之意向。如果我们的分析显示酒店的账面值无法按未贴现现金流量基准收回，我们会就物业的账面净值超出其估计公允价值或公允价值减销售成本的金额确认减值支出。在评估酒店物业减值时，我们作出多项假设及估计，包括预计现金流量、预计持有期及预计可使用年期。公平值乃透过各种估值技术厘定，包括内部开发的贴现现金流量模型、可比较市场交易及第三方评估（视需要）。截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度，我们并无录得减值支出。请参阅我们的综合财务报表附注5。

所得税—作为REITs，我们一般无需就与应税REITs子公司无关的净收入（亏损）部分缴纳联邦企业所得税。然而，阿什福德TRS被视为美国联邦所得税目的的TRS。根据权威的会计指导，我们使用

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递延税项资产及负债的资产及负债法，根据该法，就现有资产及负债的财务报表账面值与其各自税基之间的差异而产生的未来税务后果确认递延税项资产及负债。此外，我们厘定递延税项资产估值拨备所采用的分析涉及大量管理层判断及假设。请参阅我们的综合财务报表附注20。

于2023年及2022年12月31日，我们就应课税REITs附属公司的递延税项资产净额分别录得估值拨备29. 3百万元及31. 2百万元。于各报告日期，吾等评估吾等是否更有可能动用全部或部分递延税项资产。我们会考虑所有可用的正面及负面证据，包括过往经营业绩、预计未来应课税收入、递延税项负债的结转潜力及预定拨回。

于2023年12月31日，就美国联邦所得税而言，我们的TRS净经营亏损结转（“NOL”）为9420万美元，然而，根据《国内税收法》第382条，我们的9020万美元NOL受限于每年约730万美元至二零二五年，其后每年约120万美元。如主要股东所有权在三年期间内的某些累积变动超过50%，则NOL将受到年度限制，定义见《国内税收法》第382条。余下的400万元，我们不受第382条的限制。总而言之，我们的TRS NOLs中有960万美元将于2024年开始到期。其余的是在2017年12月31日之后产生的，根据《减税和就业法案》，不受到期的限制。于2023年12月31日，阿什福德酒店信托公司，根据最新提交的纳税申报表，我们的REITs有12亿美元的美国联邦所得税目的NOL。受第382条约束的REITs NOL的使用限制在2025年之前每年约为3720万美元，此后每年约为940万美元。我们的4.252亿美元的无记名贷款将于2024年开始到期，并可用于抵销未来应课税收入（如有）至2036年。其余的是在2017年12月31日之后产生的，根据《减税和就业法案》，不受到期的限制。

财务会计准则理事会（"FASB"）会计准则编纂的"所得税"专题涉及企业财务报表中确认的所得税不确定性的会计处理。该指引要求我们在税务申报表中已采取或预期采取的税务立场，经适当税务机关根据立场的技术优势进行审查后，确定是否更有可能维持。不符合最有可能达到门槛的税务状况将记录为本期额外税项开支。我们分析所有开放纳税年度，由每个司法管辖区的法定时效定义，其中包括联邦司法管辖区和各州。我们将与少缴所得税有关的利息及罚款分类为所得税开支。我们和我们的子公司在美国联邦司法管辖区以及多个州和城市提交所得税申报表。2019年至2023年纳税年度仍需接受某些联邦和州税务当局的潜在审查。

最近采用的会计准则

于2020年3月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了《会计准则更新（“ASU”）2020—04，参考利率改革（主题848）（“ASU 2020—04”），提供了截至2022年12月31日的可选指引，以减轻会计或确认参考利率改革对财务报告的影响的潜在负担。2021年1月，FASB发布了ASU 2021—01，参考利率改革（主题848），进一步澄清了主题848中概述的参考利率改革可选实际加速和例外情况的范围。在ASU编号中的修正。2020—04年及2021—01年适用于取代受参考利率改革影响的参考利率的合约修订，提供有关已修订以取代参考利率的对冲关系的对冲有效性计量的选择性权宜方法。2022年12月，FASB发布ASU 2022—06，参考利率改革（主题848），将主题848的截止日期从2022年12月31日推迟至2024年12月31日。本公司应用选择权宜方法评估由伦敦银行同业拆息（“伦敦银行同业拆息”）转换为有抵押隔夜融资利率（“SOFR”）的债务修订。本公司已于相关生效日期采纳该等准则。该采纳并无重大影响。

近期发布的会计准则

于2023年11月，财务会计准则委员会发布ASU 2023—07“分部报告（主题280）：对须呈报分部披露的改进”，主要通过加强对重大分部开支的披露，扩大了可呈报分部的年度及中期披露要求。ASU 2023—07于2024年1月1日开始的年度期间及2025年1月1日开始的中期期间生效，并允许提前采纳。吾等现正评估经更新准则对吾等财务报表披露之潜在影响。

2023年12月，FASB发布了ASU 2023—09“所得税（主题740）：所得税披露的改进”，以扩大所得税的披露要求，特别是与利率调节和收入有关。

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纳税。ASU 2023—09于2025年1月1日开始的年度期间生效，允许提前采纳。吾等现正评估经更新准则对吾等财务报表披露之潜在影响。

非公认会计准则财务衡量标准

以下是EBITDA、EBITDARE、调整后EBITDARE、FFO和调整后FFO的非公认会计准则陈述，旨在帮助我们的投资者评估我们的经营业绩。

EBITDA定义为扣除利息费用和摊销折扣和贷款成本的净收入（亏损），净额，所得税，折旧和摊销，调整后仅反映公司的部分EBITDA未合并实体.此外，我们不包括房地产减值、合并VIE及出售资产的收益╱亏损以及未合并实体的收益╱亏损，以计算EBITDA（定义见NAREIT）。

然后，我们进一步调整息税前利润，以排除某些额外项目，如保费注销、贷款成本和退出费、其他收入/支出、净额、交易和转换成本、法律、咨询和结算成本、咨询服务奖励费、保险结算收益/亏损和股票/单位补偿以及非现金项目，如不利合同负债摊销，衍生工具的已实现和未实现收益/亏损、债务清偿的收益/亏损，以及我们对未合并实体的EBITDA的调整部分。

我们提出EBITDA、EBITDA和调整后EBITDA是因为我们相信它们对投资者评估我们的经营业绩是有用的，因为它为投资者提供了我们承担和偿还债务的能力，以满足一般经营开支，使资本支出和资金的其他现金需求或现金再投资到我们的业务。我们还相信，通过消除我们的资产基础（主要是折旧和摊销）对我们经营业绩的影响，这有助于投资者有意义地评估和比较我们各个时期的经营业绩。我们的管理团队亦使用EBITDA作为厘定收购及处置价值的一项指标。我们计算的EBITDA、EBITDA和经调整EBITDA可能无法与未定义EBITDA、EBITDA和经调整EBITDA的其他公司报告的EBITDA、EBITDA和经调整EBITDA完全按照我们定义的术语。EBITDA、EBITDAare和调整后EBITDAare不代表根据公认会计原则确定的经营活动产生的现金，不应被视为根据公认会计原则确定的经营收入（亏损）或净收入（亏损）的替代品，作为业绩指标或作为公认会计原则确定的经营活动现金流量的替代品，作为流动性指标。

下表对净收益(亏损)与EBITDA、EBITDAre和调整后EBITDAre的对账(以千为单位)：

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023						2022						2021
净收益(亏损)															$	(180,734)					$	(141,058)					$	(271,048)
贴现和贷款成本的利息支出和摊销															366,148						226,995						156,119
折旧及摊销															187,807						201,797						218,851
所得税支出(福利)															900						6,336						5,948
未合并实体的权益(收益)损失															1,134						804						558
未合并实体的公司EBITDA部分															231						(674)						(554)
EBITDA															375,486						294,200						109,874
(收益)合并VIE和处置资产的损失															(11,488)						(300)						(449)
EBITDARE															363,998						293,900						109,425
摊销不利的合同负债															(15)						181						211
交易和转换成本															3,856						(2,300)						3,033
冲销保费、贷款成本和退场费															3,469						3,536						10,612
衍生品已实现和未实现(收益)损失															2,200						(10,781)						(14,493)
基于股票/单位的薪酬															4,027						5,998						10,095
法律、咨询和和解费用															1,181						1,936						7,371
其他(收入)费用，净额															(310)						(4,797)						(1,760)
失败的交易成本															—						—						689
(收益)保险结算损失															(505)						(342)						—
债务清偿损失(收益)															(53,386)						—						(11,896)
未投保的补救费用															—						—						341
公司对未合并实体EBITDAR的调整份额															2						16						16
调整后的EBITDAR															$	324,517					$	287,347					$	113,644

62

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我们在下表中计算FFO和调整后的FFO。FFO是根据NAREIT定义的基础计算的，即普通股股东应占净收益(亏损)，按照公认会计原则计算，不包括合并VIE和处置资产的收益或亏损，加上房地产资产的折旧和摊销，房地产资产的减值费用，以及对未合并实体和经营合伙企业中的非控股权益进行调整后的净收益(亏损)。未合并实体的调整按相同基准计算以反映FFO。NAREIT将FFO发展为股权REIT业绩的相对衡量标准，以认识到创收房地产在历史上没有根据GAAP确定的基础进行折旧。吾等的经调整FFO计算不包括撇账保费、贷款成本及退出费、其他收入/开支、净额、交易及转换成本、法律、咨询及结算成本、股票/单位补偿、保险结算损益及非现金项目，例如可赎回优先股的股息、贷款成本摊销、信贷安排退出费摊销、违约利息及滞纳金、衍生工具未实现损益、债务清偿损益，以及与未合并实体有关的FFO调整部分。我们从调整后的FFO中剔除非现金或不属于我们核心业务的项目，以便提供我们经营业绩的期间比较。我们提出FFO和调整后的FFO是因为我们认为FFO和调整后的FFO是衡量我们经营业绩的重要补充指标，并相信证券分析师、投资者和其他相关方在评估REITs时经常使用它们，其中许多在报告业绩时呈现FFO和调整后的FFO。FFO和调整后的FFO旨在排除GAAP历史成本折旧和摊销，即假设房地产资产的价值随着时间的推移按比例递减。然而，从历史上看，房地产价值会随着市场状况的变化而上涨或下跌。由于FFO和调整后的FFO不包括与房地产资产相关的折旧和摊销、房地产处置的损益和房地产资产的减值损失，FFO和调整后的FFO提供的业绩衡量标准与去年同期相比，反映了入住率、客房费率、运营成本、开发活动和利息成本等趋势对运营的影响，提供了从净收入中不能立即明显看到的前景。我们认为FFO和调整后的FFO是衡量我们作为房地产投资信托基金持续正常化运营业绩的适当指标。我们根据我们对NAREIT建立的标准的解释来计算FFO，这可能无法与其他REITs报告的FFO相比，这些REITs要么没有按照当前的NAREIT定义定义术语，要么与我们的解释不同。FFO和调整后的FFO不代表由GAAP确定的经营活动产生的现金，不应被视为a)GAAP净收益或净亏损的替代方案，以表明我们的财务业绩或b)来自经营活动的GAAP现金流作为我们流动性的衡量标准，也不表明可用于满足我们的现金需求的资金，包括我们进行现金分配的能力。然而，为了便于清楚了解我们的历史经营业绩，我们认为FFO和调整后的FFO应与我们在合并财务报表中报告的净收益或亏损以及现金流量一起考虑。

63

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下表将净收益(亏损)与FFO和调整后的FFO对帐(以千为单位)：

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023						2022						2021
净收益(亏损)															$	(180,734)					$	(141,058)					$	(271,048)
可归因于合并实体非控股权益的(收益)亏损															6						—						73
可归因于经营合伙企业中可赎回非控股权益的净(收益)亏损															2,239						1,233						3,970
优先股息															(15,921)						(12,433)						(252)
可赎回优先股的等值股息															(2,673)						(946)						—
优先股清偿收益(亏损)															3,390						—						(607)
普通股股东应占净收益(亏损)															(193,693)						(153,204)						(267,864)
房地产折旧及摊销															187,807						201,797						218,708
(收益)合并VIE和处置资产的损失															(11,488)						(300)						(449)
可在经营合伙企业中赎回的非控股权益的净收益(亏损)															(2,239)						(1,233)						(3,970)
未合并实体的权益(收益)损失															1,134						804						558
公司在未合并实体的FFO中的份额															(668)						(771)						(556)
普通股股东和运营单位持有人可使用FFO															(19,147)						47,093						(53,573)
可赎回优先股的等值股息															2,673						946						—
优先股清偿损失(收益)															(3,390)						—						607
交易和转换成本															3,856						(2,300)						3,407
冲销保费、贷款成本和退场费															3,469						3,536						10,612
衍生工具的未实现(收益)损失															44,041						(10,781)						(14,493)
基于股票/单位的薪酬															4,027						5,998						10,095
法律、咨询和和解费用															1,181						1,936						7,371
其他(收入)费用，净额															(310)						(412)						(1,760)
定期贷款退出费摊销															18,616						11,948						7,076
贷款成本摊销															12,735						9,672						12,597
未投保的补救费用															—						—						341
债务清偿损失(收益)															(53,386)						—						(11,896)
失败的交易成本															—						—						689
拖欠利息和滞纳金															12,553						—						—
(收益)保险结算损失															(505)						(342)						—
公司对非合并实体FFO的调整份额															2						16						16
调整后的FFO适用于普通股股东和运营单位持有人															$	26,415					$	67,310					$	(28,911)

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第7A项。关于市场风险的定量和定性披露

我们的主要市场风险敞口包括我们债务工具下借款利率的变化。下面的分析介绍了我们的金融工具的市值对选定的市场利率变化的敏感性。

截至2023年12月31日，我们的总债务为34亿美元，其中包括31亿美元的可变利率债务。截至2023年12月31日，可变利率债务余额利率变化25个基点对我们经营业绩的影响约为每年770万美元。然而，我们目前制定了各种利率上限，以限制这一敞口。利率变化对剩余的3.388亿美元固定利率债务没有影响。

上述金额是基于假设利率对我们借款的影响而确定的，并假设我们的资本结构没有变化。由于上述信息仅包括在2023年12月31日存在的风险敞口，因此不考虑该日期之后可能出现的风险敞口或头寸。因此，本文提供的信息具有有限的预测价值。因此，利率波动的最终实现收益或损失将取决于期间出现的风险敞口、当时实施的对冲策略以及相关利率。

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第八项。财务报表和补充数据

合并财务报表索引

独立注册会计师事务所报告 (BDO USA，P.C.; 德克萨斯州达拉斯；PCAOB ID号243)			67
综合资产负债表-2023年12月31日和2022年12月31日			69
综合经营报表—截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度			70
综合全面收益表（亏损）—截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度			71
综合权益表—截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度			72
综合现金流量表—截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度			76
合并财务报表附注			78

66

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独立注册会计师事务所报告

股东和董事会

阿什福德酒店信托公司

德克萨斯州达拉斯

对合并财务报表的几点看法

我们已审核随附Ashford Hospitality Trust，Inc.的综合资产负债表。(the本公司于2023年及2022年12月31日止三年各年之相关综合经营报表、全面收益（亏损）、权益（亏损）及现金流量，以及第15（a）项索引所列之相关附注及附表（统称“综合财务报表”）。我们认为，综合财务报表在所有重大方面均符合美利坚合众国公认会计原则，公允列报贵公司于2023年及2022年12月31日的财务状况，以及截至2023年12月31日止三个年度各年的经营业绩及现金流量。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制--综合框架(2013)由Treadway委员会（“COSO”）发起的赞助组织委员会（“COSO”）发布的报告以及我们2024年3月14日的报告对此表达了无保留意见。

意见基础

这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的综合财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于合并财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。

我们的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价合并财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指已向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的本期综合财务报表审计所产生的事项：(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露；(Ii)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达以下关键审计事项来单独就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供意见。

酒店物业投资减值

截至2023年12月31日，该公司在酒店物业的综合投资净额为30亿美元。如综合财务报表附注2及附注5所述，当事件或情况变化显示酒店物业的账面金额可能无法收回时，酒店物业便会被评估减值。酒店资产的可回收性通过将酒店的账面价值与其估计的未来未贴现现金流进行比较来衡量。如果酒店的账面金额无法收回，则就酒店账面金额超过其估计公允价值的金额确认减值费用。于2023年期间，本公司并无记录任何减值费用。

我们将对酒店物业某些投资的减值评估确定为一项重要的审计事项。至于对酒店物业的投资，如事件或情况的变化显示酒店的账面价值可能无法收回，则在厘定某些用以估计酒店公平价值的假设时，需要增加管理层的判断水平，包括预测期内的客房收入、折扣率及货柜码头增长。

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使用率。由于处理这些事项所需的性质、范围和专门技能或知识，审计这些判决尤其具有挑战性。

我们为解决关键审计问题而执行的主要程序使用了具有专业技能或知识的评估专业人员，他们协助：

•评估在制定酒店公允价值估计时使用的客房收入假设。

•评估在编制酒店公允价值估计时所使用的贴现率和终端增长率。

合并变动利益主体的公允价值确定

如本公司综合财务报表附注4所述，于截至2023年12月31日止年度内，本公司有能力行使815商务管理会员(“815 Commerce MM”)经理的启动权，而815商务管理会员(“815 Commerce MM”)正在开发德克萨斯州沃斯堡的Le Meridien酒店。因此，Ashford Trust成为主要受益人，并开始合并815 Commerce MM。合并后，公司按公允价值确认了815 Commerce MM收购的所有可识别资产、承担的负债和任何非控股权益，其中包括5660万美元的在建工程和460万美元的土地。公司确认了110万美元的收益，即确认的资产和负债的公允价值、非控股权益的公允价值和公司在815 Commerce MM的投资的先前账面价值之间的差额。

我们将因合并815 Commerce MM而记录的酒店物业投资的公允价值评估确定为一项重要的审计事项。公允价值厘定包括对预测期内客房收入的估计，以及酒店物业公允价值估计所使用的折现率和终端增长率的厘定，这需要管理层更高水平的判断。由于处理这些事项所需的性质、范围和专门技能或知识，审计这些判决尤其具有挑战性。

我们为解决关键审计问题而执行的主要程序使用了具有专业技能或知识的评估专业人员，他们协助：

•评估用于制定酒店公允价值估计的客房收入假设；

•评估折现率和终端增长率，用于制定对酒店公允价值的估计。

/S/BDO美国，P.C.

自2015年以来，我们一直担任本公司的审计师。

德克萨斯州达拉斯

2024年3月14日

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并资产负债表

(单位为千，不包括每股和每股金额)

			2023年12月31日						2022年12月31日
资产
酒店物业投资，净额(美元122,938及$0归因于VIE)。			$	2,951,932					$	3,118,331
现金和现金等价物(#美元2,363及$0归因于VIE)			165,231						417,064
限制现金（美元17,346及$0归因于VIE)			146,079						141,962
应收账款(美元271及$0归属于可变利益实体），扣除备抵1,214及$501，分别			45,521						49,809
库存(美元5及$0归因于VIE)			3,679						3,856
应收票据净额			7,369						5,062
对未合并实体的投资			9,960						19,576
递延成本，净额(美元218及$0归因于VIE)			1,808						2,665
预付费用（美元651及$0归因于VIE)			12,806						15,981
衍生资产			13,696						47,182
经营性租赁使用权资产			44,047						43,921
其他资产(美元1,433及$0归因于VIE)			25,309						21,653
无形资产			797						797
来自Ashford Inc.，Net			—						486
关联方应收账款净额			—						6,570
应由第三方酒店经理支付			21,664						22,462
持有待售资产			12,383						—
总资产			$	3,462,281					$	3,917,377
负债和权益/赤字
负债：
负债，净额(美元70,073及$0归因于VIE)			$	3,396,071					$	3,838,543
融资租赁负债			18,469						18,847
其他财务负债(#美元26,858及$0归因于VIE)			26,858						—
应付账款和应计费用(美元14,405及$0归因于VIE)			129,323						115,970
应计应付利息(美元241及$0归因于VIE)			27,009						15,287
应付股息和分派（美元147及$0归因于VIE)			3,566						3,118
由于阿什福德公司，净额（美元）1,396及$0归因于VIE)			13,261						—
应付关联方款项净额（美元123及$0归因于VIE)			5,874						—
应付第三方酒店经理款（美元110及$0归因于VIE)			1,193						1,319
无形负债，净额			2,017						2,097
经营租赁负债			44,765						44,661
其他负债			3,499						4,326
与持有待售资产有关的负债			14,653						—
总负债			3,686,558						4,044,168
承付款和或有事项(附注18)
经营合伙中可赎回的非控制性权益			22,007						21,550
J系列可赎回优先股，$0.01面值，3,475,318和87,115分别于2023年12月31日和2022年12月31日发行和发行的股份			79,975						2,004
K系列可赎回优先股，$0.01面值，194,193和1,800分别于2023年12月31日和2022年12月31日发行和发行的股份			4,783						44
股本(赤字)：
优先股，$0.01面值，50,000,000授权股份：
D系列累计优先股，1,159,927和1,174,427分别于2023年12月31日和2022年12月31日发行和发行的股份			12						12
F系列累计优先股，1,175,344和1,251,044分别于2023年12月31日和2022年12月31日发行和发行的股份			11						12
G系列累计优先股，1,531,996和1,531,996分别于2023年12月31日和2022年12月31日发行和发行的股份			15						15
H系列累计优先股，1,170,325和1,308,415分别于2023年12月31日和2022年12月31日发行和发行的股份			12						13
系列I累计优先股，1,160,923和1,252,923分别于2023年12月31日和2022年12月31日发行和发行的股份			12						13
普通股，$0.01面值，400,000,000授权股份，37,422,056和34,495,185分别于2023年12月31日和2022年12月31日发行和发行的股份			374						345
额外实收资本			2,382,975						2,383,244
累计赤字			(2,729,312)						(2,534,043)
公司股东权益(亏损)合计			(345,901)						(150,389)
合并实体中的非控股权益			14,859						—
总股本(赤字)			(331,042)						(150,389)
总负债和权益/赤字			$	3,462,281					$	3,917,377

请参阅合并财务报表附注。

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并业务报表

(以千为单位，每股除外)

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023						2022						2021
收入
房间															$	1,059,155					$	974,002					$	655,121
餐饮															232,829						196,663						94,911
其他酒店收入															72,748						67,310						53,112
酒店总收入															1,364,732						1,237,975						803,144
其他															2,801						2,884						2,267
总收入															1,367,533						1,240,859						805,411
费用
酒店运营费用：
房间															249,434						229,115						157,982
餐饮															161,300						140,775						71,172
其他费用															464,058						421,056						316,638
管理费															50,645						45,047						31,014
酒店总费用															925,437						835,993						576,806
财产税、保险和其他															70,226						67,338						67,904
折旧及摊销															187,807						201,797						218,851
咨询服务费															48,927						49,897						52,313
公司、一般和行政部门															16,181						9,879						16,153
总运营费用															1,248,578						1,164,904						932,027
VIE合并收益(亏损)及资产处置															11,488						300						1,449
营业收入(亏损)															130,443						76,255						(125,167)
未合并实体收益(亏损)中的权益															(1,134)						(804)						(558)
利息收入															8,978						4,777						207
其他收入(费用)															310						415						760
贴现和贷款成本的利息支出和摊销															(366,148)						(226,995)						(156,119)
冲销保费、贷款成本和退场费															(3,469)						(3,536)						(10,612)
清偿债务所得(损)															53,386						—						11,896
衍生品已实现和未实现收益(亏损)															(2,200)						15,166						14,493
所得税前收入(亏损)															(179,834)						(134,722)						(265,100)
所得税(费用)福利															(900)						(6,336)						(5,948)
净收益(亏损)															(180,734)						(141,058)						(271,048)
可归因于合并实体非控股权益的(收益)亏损															6						—						73
可归因于经营合伙企业中可赎回非控股权益的净(收益)亏损															2,239						1,233						3,970
公司应占净收益(亏损)															(178,489)						(139,825)						(267,005)
优先股息															(15,921)						(12,433)						(252)
可赎回优先股的等值股息															(2,673)						(946)						—
优先股清偿收益(亏损)															3,390						—						(607)
普通股股东应占净收益(亏损)															$	(193,693)					$	(153,204)					$	(267,864)
每股收益(亏损)-基本和摊薄
基本信息：
普通股股东应占净收益(亏损)															$	(5.61)					$	(4.46)					$	(12.37)
加权平均已发行普通股-基本															34,523						34,339						21,625
稀释：
普通股股东应占净收益(亏损)															$	(5.61)					$	(4.46)					$	(12.43)
加权平均已发行普通股-稀释后															34,523						34,339						21,844

请参阅合并财务报表附注。

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

综合全面收益表(损益表)

(单位：千)

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023						2022						2021
净收益(亏损)															$	(180,734)					$	(141,058)					$	(271,048)
其他综合收益(亏损)，税后净额：
其他全面收益(亏损)合计															—						—						—
综合收益(亏损)															(180,734)						(141,058)						(271,048)
减去：可归因于合并实体非控股权益的全面(收益)损失															6						—						73
减去：可归因于经营合伙企业中可赎回的非控股权益的全面(收入)亏损															2,239						1,233						3,970
公司应占综合收益(亏损)															$	(178,489)					$	(139,825)					$	(267,005)

请参阅合并财务报表附注。

71

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并权益表(亏损)

(以千为单位，每股除外)

															优先股																																																																								其他内容 已缴费 资本						累计 赤字												合并实体中的非控股权益						总计
									D系列																		F系列												G系列												H系列												系列I												普通股
															股票						金额																		股票						金额						股票						金额						股票						金额						股票						金额									股票									金额
2020年12月31日的余额															1,791						$	18																	2,891						$	29					4,423						$	44					2,669						$	27					3,391						$	34					6,436						$	64					$	1,809,455					$	(2,093,292)											$	166					$	(283,455)
购买普通股															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						(1)						—						(46)						—												—						(46)
基于股权的薪酬															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						7,429						—												—						7,429
没收限制性普通股															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						(4)						—						—						—												—						—
发行受限制股份/单位															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						251						3						(3)						—												—						—
发行普通股（净额）															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						20,031						200						562,519						—												—						562,719
PSU股息收回取消和没收															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						349												—						349
已宣布的股息-优先股-D系列($3.70/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(4,342)												—						(4,342)
已宣布的股息-优先股-F系列(美元3.23/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(4,036)												—						(4,036)
已宣布股息-优先股-G系列(美元3.23/共享															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(4,943)												—						(4,943)
已宣布股息-优先股-H系列($3.28/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(4,293)												—						(4,293)
已宣布股息--优先股--系列I(美元3.28/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(4,111)												—						(4,111)
赎回/转换经营合伙单位															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						1						—						43						—												—						43
赎回价值调整															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(690)												—						(690)
优先股的消灭															(617)						(6)																		(1,640)						(17)						(2,891)						(29)						(1,361)						(14)						(2,138)						(21)						7,776						78						616						(607)												—						—
收购合并实体的非控股权益															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(107)						—												(93)						(200)
净收益(亏损)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(267,005)												(73)						(267,078)
2021年12月31日的余额															1,174						$	12																	1,251						$	12					1,532						$	15					1,308						$	13					1,253						$	13					34,490						$	345					$	2,379,906					$	(2,382,970)											$	—					$	(2,654)
购买普通股															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						(43)						—						(323)						—												—						(323)
基于股权的薪酬															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						3,826						—												—						3,826
没收限制性普通股															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						(4)						—						—						—												—						—
发行受限制股份/单位															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						52						—						—						—												—						—
发行优先股															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—												—						—
发行普通股的费用															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(165)						—												—						(165)
已宣布的股息-优先股-D系列($2.11/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(2,481)												—						(2,481)
已宣布的股息-优先股-F系列(美元1.84/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(2,307)												—						(2,307)
已宣布股息-优先股-G系列(美元1.84/共享															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(2,824)												—						(2,824)
已宣布股息-优先股-H系列($1.88/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(2,453)												—						(2,453)
已宣布股息--优先股--系列I(美元1.88/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(2,349)												—						(2,349)
已宣布股息-优先股-J系列(美元0.17/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(18)												—						(18)
已宣布股息-优先股-K系列(美元0.17/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(1)												—						(1)

72

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															优先股																																																																								其他内容 已缴费 资本						累计 赤字												合并实体中的非控股权益						总计
									D系列																		F系列												G系列												H系列												系列I												普通股
															股票						金额																		股票						金额						股票						金额						股票						金额						股票						金额									股票									金额
赎回价值调整															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						2,131												—						2,131
赎回价值调整—优先股															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(946)												—						(946)
净收益(亏损)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(139,825)												—						(139,825)
2022年12月31日的余额															1,174						$	12																	1,251						$	12					1,532						$	15					1,308						$	13					1,253						$	13					34,495						$	345					$	2,383,244					$	(2,534,043)											$	—					$	(150,389)
购买普通股															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						(24)						—						(83)						—												—						(83)
基于股权的薪酬															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						2,319						—												—						2,319
发行受限制股份/单位															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						118						1						(1)						—												—						—
发行优先股															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—												—						—
普通股发行，净额															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						723						7						904						—												—						911
已宣布的股息-优先股-D系列($2.11/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(2,472)												—						(2,472)
已宣布的股息-优先股-F系列(美元1.84/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(2,272)												—						(2,272)
已宣布股息-优先股-G系列(美元1.84/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(2,824)												—						(2,824)
已宣布股息-优先股-H系列($1.88/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(2,389)												—						(2,389)
已宣布股息--优先股--系列I(美元1.88/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(2,306)												—						(2,306)
已宣布股息-优先股-J系列(美元2.00/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(3,467)												—						(3,467)
已宣布股息-优先股-K系列(美元2.05/共享)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(191)												—						(191)
赎回价值调整															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(1,576)												—						(1,576)
赎回价值调整-优先股															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(2,673)												—						(2,673)
来自合并实体非控股权益的出资															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—												6,905						6,905
VIE合并时确认的合并实体中的非控制性权益															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—												7,961						7,961
优先股赎回															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—												—						—
对非控股权益的分配															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—												(1)						(1)
优先股的消灭															(14)						—																		(76)						(1)						—						—						(138)						(1)						(92)						(1)						2,110						21						(3,408)						3,390												—						—
净收益(亏损)															—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(178,489)												(6)						(178,495)
2023年12月31日的余额															1,160						$	12																	1,175						$	11					1,532						$	15					1,170						$	12					1,161						$	12					37,422						$	374					$	2,382,975					$	(2,729,312)											$	14,859					$	(331,042)

73

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																																																															优先股																																																																		经营合伙企业中可赎回的非控股权益
																																	J系列												K系列
																																																															股票						金额						股票						金额
2020年12月31日的余额																																																															—						$	—					—						$	—																																															$	22,951
购买普通股																																																															—						—						—						—																																																—
基于股权的薪酬																																																															—						—						—						—																																																2,596
没收限制性普通股																																																															—						—						—						—																																																—
发行受限制股份/单位																																																															—						—						—						—																																																—
发行普通股（净额）																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布的股息-优先股-D系列($3.70/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布的股息-优先股-F系列(美元3.23/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息-优先股-G系列(美元3.23/共享																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息-优先股-H系列($3.28/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息--优先股--系列I(美元3.28/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
业绩LTIP股息在取消后收回																																																															—						—						—						—																																																518
赎回/转换经营合伙单位																																																															—						—						—						—																																																(43)
赎回价值调整																																																															—						—						—						—																																																690
优先股的消灭																																																															—						—						—						—																																																—
收购合并实体的非控股权益																																																															—						—						—						—																																																—
净收益(亏损)																																																															—						—						—						—																																																(3,970)
2021年12月31日的余额																																																															—						$	—					—						$	—																																															$	22,742
购买普通股																																																															—						—						—						—																																																—
基于股权的薪酬																																																															—						—						—						—																																																2,172
没收限制性普通股																																																															—						—						—						—																																																—
发行受限制股份/单位																																																															—						—						—						—																																																—
发行优先股																																																															87						1,078						2						24																																																—
发行普通股的费用																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布的股息-优先股-D系列($2.11/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布的股息-优先股-F系列(美元1.84/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息-优先股-G系列(美元1.84/共享																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息-优先股-H系列($1.88/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息--优先股--系列I(美元1.88/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息-优先股-J系列(美元0.17/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息-优先股-K系列(美元0.17/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
赎回价值调整																																																															—						—						—						—																																																(2,131)
赎回价值调整—优先股																																																															—						926						—						20																																																—
净收益(亏损)																																																															—						—						—						—																																																(1,233)
2022年12月31日的余额																																																															87						$	2,004					2						$	44																																															$	21,550
购买普通股																																																															—						—						—						—																																																—
基于股权的薪酬																																																															—						—						—						—																																																1,708
发行受限制股份/单位																																																															—						—						—						—																																																—
发行优先股																																																															3,391						75,502						192						4,613																																																—
发行普通股的费用																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布的股息-优先股-D系列($2.11/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布的股息-优先股-F系列(美元1.84/共享)																																																															—						—						—						—																																																—

74

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																																																															优先股																																																																		经营合伙企业中可赎回的非控股权益
																																	J系列												K系列
																																																															股票						金额						股票						金额
已宣布股息-优先股-G系列(美元1.84/共享																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息-优先股-H系列($1.88/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息--优先股--系列I(美元1.88/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息-优先股-J系列(美元2.00/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
已宣布股息-优先股-K系列(美元2.05/共享)																																																															—						—						—						—																																																—
赎回价值调整																																																															—						—						—						—																																																1,576
赎回价值调整-优先股																																																															—						2,547						—						126																																																—
来自合并实体非控股权益的出资																																																															—						—						—						—																																																—
VIE合并时确认的合并实体中的非控制性权益																																																															—						—						—						—																																																—
优先股赎回																																																															(3)						(78)						—						—																																																—
对非控股权益的分配																																																															—						—						—						—																																																(588)
优先股的消灭																																																															—						—						—						—																																																—
净收益(亏损)																																																															—						—						—						—																																																(2,239)
2023年12月31日的余额																																																															3,475						$	79,975					194						$	4,783																																															$	22,007

请参阅合并财务报表附注。

75

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并现金流量表

(单位：千)

			截至十二月三十一日止的年度：
			2023						2022						2021
经营活动的现金流
净收益(亏损)			$	(180,734)					$	(141,058)					$	(271,048)
将净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
折旧及摊销			187,807						201,797						218,851
无形资产摊销			(95)						101						131
递延收入确认			(820)						(499)						(498)
坏账支出			3,602						3,338						2,110
递延所得税支出(福利)			(28)						(53)						113
未合并实体的权益(收益)损失			1,134						804						558
(收益)合并VIE和处置资产的损失			(11,488)						(300)						(1,449)
债务清偿损失(收益)			(53,386)						—						(11,896)
衍生品已实现和未实现(收益)损失			2,200						(15,166)						(14,474)
摊销贷款成本、贴现和资本化的违约利息以及注销保费、贷款成本和退出费			28,203						10,075						(1,336)
递延特许经营费摊销			34						—						—
递延特许经营费的核销			20						—						—
基于股权的薪酬			4,027						5,998						10,025
非现金利息收入			(821)						(380)						(672)
经营资产及负债变动（不包括收购及出售酒店物业之影响及合并VIE之影响）：
应收账款和库存			(7,330)						(16,207)						(21,366)
预付费用和其他资产			(1,648)						(7,501)						4,203
应付帐款和应计费用及应计利息			18,379						(4,656)						(28,927)
应付/应收关联方款项			11,241						165						(944)
由于/来自第三方酒店经理			(789)						4,549						(16,743)
由于/来自Ashford Inc.，Net			14,896						(1,804)						(10,818)
经营租赁负债			104						(445)						(203)
经营性租赁使用权资产			(111)						473						201
其他负债			(7)						(7)						(6)
经营活动提供(用于)的现金净额			14,390						39,224						(144,188)
投资活动产生的现金流
酒店物业的改善和增建			(137,428)						(103,751)						(36,742)
处置资产和酒店财产所得净收益			29,214						34,988						9,013
支付初始特许经营权费用			(599)						—						(90)
应收票据收益			5,250						4,000						—
发行应收票据			(6,868)						—						—
财产保险收益			2,478						1,625						2,779
未合并实体投资			—						(9,127)						(9,000)
收购租赁权益所获得的现金净额			—						1,931						—
从VIE的初始合并中收到的受限现金			18,201						—						—
投资活动提供(用于)的现金净额			(89,752)						(70,334)						(34,040)
融资活动产生的现金流
负债借款			134,802						1,551						377,500
偿还债务			(396,947)						(50,902)						(189,594)
支付贷款成本和退场费			(13,220)						(3,064)						(27,768)
股息和分红的支付			(14,943)						(12,418)						(18,622)
购买普通股			(90)						(316)						(46)
优先股赎回			(78)						—						—
支付衍生品费用			(28,256)						(40,119)						(1,538)
衍生品收益			59,351						2,911						—
普通股发行所得款项			1,031						—						562,827
优先股发行所得收益			79,564						1,122						—
普通股发行成本			—						(273)						—

76

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			截至十二月三十一日止的年度：
			2023						2022						2021
收购合并实体中的非控股权益			—						—						(200)
融资租赁负债的偿付			(249)						—						—
合并实体中非控制性权益的贡献			6,905						—						—
融资活动提供(用于)的现金净额			(172,130)						(101,508)						702,559
现金、现金等价物和限制性现金(包括现金、现金等价物和待售受限现金)净增(减)			(247,492)						(132,618)						524,331
期初现金、现金等价物和限制性现金			559,026						691,644						167,313
期末现金、现金等价物和限制性现金(包括现金、现金等价物和待售的限制性现金)			$	311,534					$	559,026					$	691,644
补充现金流信息
支付的利息			$	325,420					$	218,019					$	219,624
已缴纳(退还)的所得税			(2,644)						11,697						3,525
补充披露非现金投融资活动
应计但未支付的资本支出			$	22,460					$	13,341					$	11,396
出售酒店物业的非现金代价			—						1,219						—
应计普通股发行成本			120						—						108
应计优先股发行成本			—						21						—
收购融资租赁资产和负债			—						18,847						—
债务的非现金清偿			154,192						—						9,604
非现金贷款本金与拖欠利息和逾期费用有关			—						—						33,245
优先股的非现金化			7,724						—						208,606
从优先股票交易所发行普通股			4,334						—						209,213
与嵌入式债务衍生工具相关的债务贴现			—						—						43,680
信贷设施承诺费			—						—						4,500
非现金优先股股息			387						1						—
衍生品未结算收益			1,674						1,474						—
已宣布但未支付的股息和分配			3,566						3,118						3,104
VIE合并产生的债务承担			35,052						—						—
承担VIE合并产生的其他融资负债			26,729						—						—
从合并VIE收购酒店物业			61,100						—						—
向非控制性权益的非现金分派			588						—						—
补充披露现金、现金等价物和限制性现金
期初现金及现金等价物			$	417,064					$	592,110					$	92,905
期初受限现金			141,962						99,534						74,408
期初现金、现金等价物和限制性现金			$	559,026					$	691,644					$	167,313
期末现金及现金等价物			$	165,231					$	417,064					$	592,110
期末受限现金			146,079						141,962						99,534
期末现金、现金等价物和限制性现金			311,310						559,026						$	691,644
持有待售资产所包含的期末现金和现金等价物			1						—						—
持有待售资产中包括的期末受限现金			223						—						—
期末现金、现金等价物和限制性现金(包括现金、现金等价物和待售的限制性现金)			$	311,534					$	559,026					$	691,644

请参阅合并财务报表附注。

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注

截至2023年12月31日、2022年及2021年12月31日止年度

1. 业务的组织和描述

阿什福德酒店信托公司，Ashford Trust及其附属公司（“Ashford Trust”）是一家房地产投资信托（“REITs”）。虽然我们的投资组合目前由高档酒店和高档全方位服务酒店组成，但我们的投资策略主要集中于投资于美国的高档全方位服务酒店，这些酒店的每间客房收入（“RevPAR”）一般低于美国全国平均水平的两倍，投资方式包括直接房地产、股权和债务。我们目前预计未来的投资将主要集中在高档酒店。我们拥有我们的住宿投资，并通过我们的经营合伙企业Ashford Hospitality Limited Partnership（“Ashford Trust OP”）开展业务。Ashford OP General Partner LLC是Ashford Trust的全资子公司，是我们经营伙伴关系的唯一普通合伙人。“公司”、“我们”或“我们的”等术语指Ashford Hospitality Trust，Inc.。及（视情况而定）包括在其综合财务报表内的所有实体。

我们的酒店物业主要以希尔顿、凯悦、万豪及洲际酒店集团等广受认可的高档及高档品牌为品牌。于2023年12月31日，我们持有以下资产的权益：

•90综合经营的酒店物业，代表着20,549总客房数；

•四综合经营的酒店物业，代表着405通过a拥有的房间总数 99.4Stirling REIT OP，LP（“Stirling OP”）之%拥有权权益，该公司由Stirling Hotels & Resorts，Inc.（"Stirling Inc."）收购并拥有多样化的稳定创收酒店和度假村组合。见附注 4;

•一综合酒店物业正在通过32.5在合并实体中拥有投资的百分比；

•15.1持有OpenKey，Inc.(“OpenKey”)的%所有权，账面价值约为$1.6百万美元；以及

•对拥有加利福尼亚州纳帕梅里蒂奇度假村和温泉度假村和大保护区的实体的投资(“梅里蒂奇投资”)，账面价值约为$8.4百万美元。

就美国联邦所得税而言，我们选择被视为REITs，对经营酒店施加了限制。截至2023年12月31日， 90经营酒店物业， 四Stirling OP酒店物业由我们的全资或多数股权附属公司租赁或拥有，该等附属公司就美国联邦所得税而言被视为应课税REITs附属公司（统称为“Ashford TRS”）。Ashford TRS然后聘请第三方或附属酒店管理公司根据管理合同经营酒店。有关该等物业之酒店经营业绩已计入综合经营报表。

我们由阿什福德公司的子公司阿什福德酒店顾问有限责任公司(“阿什福德有限责任公司”)通过一项咨询协议提供咨询。我们的90经营酒店物业， 四我们合并投资组合中的斯特林OP酒店物业目前由Ashford LLC进行资产管理。我们没有任何员工。所有可能由员工提供的服务都由Ashford LLC提供给我们。

我们不直接经营我们的任何酒店物业；相反，我们与酒店管理公司签订合同，根据管理合同为我们运营这些物业。阿什福德公司的子公司雷明顿住宿与酒店有限责任公司(“雷明顿酒店”)管理着61我们的90经营酒店物业， 三的四斯特林OP酒店物业。剩下的酒店物业由第三方管理公司管理。

阿什福德公司还通过阿什福德公司拥有所有权权益的某些实体向我们或我们的酒店物业提供其他产品和服务。这些产品和服务包括但不限于设计和建造服务、债务安置和相关服务、视听服务、房地产咨询和经纪服务、涵盖一般责任的保险单、工伤赔偿和商务汽车索赔、保险理赔服务、低过敏性保费房间、经纪-交易商和分销服务、移动关键技术和现金管理服务。

2. 重大会计政策

陈述的基础-随附的合并财务报表包括阿什福德酒店信托公司、其持有多数股权的子公司、其拥有控股权益的多数股权合资企业以及该公司是主要受益者的实体的账目。所有重要的公司间账户和合并实体之间的交易都已在这些合并财务报表中注销。

根据权威会计指引的定义，Ashford Trust OP被视为可变权益实体(“VIE”)。如果报告实体是主要受益人，则VIE必须由报告实体合并，因为它有权：(1)

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

指导VIE的活动，以最大限度地影响VIE的经济表现；(Ii)承担VIE的损失的义务或从VIE获得利益的权利。与Ashford Trust OP有关、对其经济表现影响最大的所有重大决策，包括但不限于与业务有关的操作程序以及与卖方、买方、贷款人、经纪人、代理和其他适用代表的任何收购、处置、融资、重组或其他交易，均须得到我们的全资子公司Ashford Trust OP普通合伙人LLC的批准。因此，我们合并了阿什福德信托公司的运营。由于Ashford Trust OP与我们的REIT Ashford Hootality Trust，Inc.基本相同，因此该VIE的单独VIE账户不会在资产负债表中单独反映。关于其他合并VIE的讨论，见附注4。

以下收购和处置会影响我们合并财务报表的报告可比性：

酒店物业

位置

类型

日期

明尼阿波利斯酒店

明尼阿波利斯，明尼苏达州

处置

2021年1月20日

达勒姆SpringHill Suites酒店

北卡罗来纳州达勒姆

处置

2021年4月29日

夏洛特SpringHill Suites酒店

北卡罗来纳州夏洛特市

处置

2021年4月29日

安娜堡喜来登酒店

密歇根州安娜堡

处置

2022年9月1日

希尔顿·玛丽埃塔

佐治亚州玛丽埃塔

采办

2022年12月16日

世界探索度假村

佛罗里达州奥兰多

处置

2023年8月1日

雄鹿县喜来登酒店

宾夕法尼亚州朗霍恩

处置

2023年11月9日

弗拉格斯塔夫大使套房酒店

亚利桑那州弗拉格斯塔夫

处置

2023年11月29日

核桃溪大使套房酒店

加利福尼亚州核桃溪

处置

2023年11月29日

万豪布里奇沃特

新泽西州布里奇沃特

处置

2023年11月29日

万豪三角研究公园

北卡罗来纳州达勒姆

处置

2023年11月29日

W亚特兰大

佐治亚州亚特兰大

处置

2023年11月29日

预算的使用-按照美国普遍接受的会计原则编制这些合并财务报表，要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

现金和现金等价物-现金和现金等价物包括手头或银行持有的现金，以及在购买之日初始到期日为三个月或以下的短期投资。

受限现金—受限现金包括偿债、房地产税和保险准备金，以及超额现金流存款和FF & E更换准备金，阿特利4%至6财产%根据某些管理或按揭债务协议的限制和规定，某些酒店的收入。

应收帐款—应收账款主要包括会议室和宴会室租金以及酒店客人应收款。我们一般不需要抵押品。我们为客人无法支付所需的服务费用而造成的估计损失保留了备抵。拨备维持在相信足以匀支估计应收损失的水平。该估计乃根据过往应收账款亏损经验、已知及固有信贷风险、当前经济状况及其他相关因素（包括若干账户的特定储备）作出。

盘存—存货主要包括食品、饮料和礼品店商品，按成本或可变现净值两者中较低者列账。成本乃采用先进先出法厘定。

酒店物业投资，净额—酒店物业一般按成本列账。所有延长酒店物业可使用年期的改良及添置均资本化。

就业务合并中收购的物业及设备而言，吾等根据其于收购日期的公平值记录所收购资产。更换和装修以及融资租赁资本化，而维修和保养则在发生时支销。资产收购中购置的物业及设备按成本入账。资产收购之收购成本分配至土地、楼宇、装修、家具、装置及设备，以及可识别无形资产及租赁资产及负债。收购成本按相对公平值分配。我们评估了几个因素，

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

包括类似资产的加权市场数据、按风险调整利率贴现的预期未来现金流量以及资产重置成本，以在评估公允价值时厘定适当的退出成本。

我们的物业及设备（包括根据融资租赁收购的资产）按具有可使用年期的资产的估计可使用年期以直线法折旧。

酒店物业投资减值—当有事件或情况变动显示酒店物业账面值可能无法收回时，会检讨其减值。酒店之可收回性乃透过比较酒店之账面值与估计未来未贴现现金流量而计量，当中已计及当前市况及我们持有或出售酒店之意向。如果我们的分析显示酒店的账面值无法按未贴现现金流量基准收回，我们会就物业账面净值超出其估计公平值的金额确认减值支出。在评估酒店物业减值时，我们作出多项假设及估计，包括预计现金流量、预计持有期及预计可使用年期。公平值乃透过各种估值技术厘定，包括内部开发的贴现现金流量模型、可比较市场交易及第三方评估（视需要）。 不是该等减值分别于截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度录得。见附注5。

持作出售资产、终止经营及酒店处置—当我们获得买方的坚定承诺，且出售被认为很可能完成，并预期在一年内完成时，我们将资产分类为持作出售。倘出售事项为实体的一部分，代表对我们的营运及现金流量有（或将有）重大影响的策略转变，则持作出售资产的相关业务呈报为已终止。折旧及摊销将于资产符合视为持作出售之标准当日停止，而酒店物业按其账面值或公平值减出售成本两者中的较低者计量。见附注5。

D持续经营的定义是出售代表对实体经营和财务业绩有（或将有）重大影响的战略转变的组成部分。我们相信，个别出售酒店物业并不代表对我们的营运及财务业绩有（或将有）重大影响的策略性转变，因为大部分不符合定义。见附注 5.

对未合并实体的投资—截至2023年12月31日，我们举行了 15.1OpenKey的%所有权权益和对拥有 二本集团于加利福尼亚州纳帕市的度假村之权益按权益会计法入账，记录初始投资及本集团于实体净收入╱亏损中的权益百分比。我们根据适用的权威会计指引在每个报告期间审阅投资的减值。当投资的估计公平值低于我们投资的账面值时，投资即出现减值。任何非暂时性减值于综合经营报表内“未综合实体盈利（亏损）权益”内入账。 不是截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度录得有关减值。

我们于若干未合并实体的投资被视为于相关实体的可变权益。如果报告实体是主要受益人，则每个VIE必须由报告实体合并，因为其（i）有权指导VIE对VIE经济表现影响最大的活动，以及（ii）承担VIE损失的义务或从VIE获得利益的权利。由于吾等并无权力及财务责任指导未综合入账实体之活动及营运，吾等并不被视为该等实体之持续主要受益人，因此该等实体并无综合入账。

应收票据净额—我们以交易日的现值记录应收票据。任何折让或溢价均采用实际利率法摊销。

应收票据减值—我们在每个报告期检讨应收票据的减值。减值模式要求估计预期信贷亏损，按工具合约年期计量，除过往事件及现时状况资料外，亦考虑未来经济状况预测。本公司将于该工具的初始确认日期起计于该工具的整个合约期内估计信贷亏损，并须于每个报告期间记录信贷亏损开支（或拨回）。贷款减值记录为估值备抵及收益扣除。我们的减值评估乃基于管理层的大量判断及假设。 不是 截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度录得减值开支。

租契—我们确定一项安排在开始日期是否为租赁。经营租赁（作为承租人）计入综合资产负债表的经营租赁使用权（“使用权”）资产及经营租赁负债。融资租赁（作为承租人）按租赁资产及融资租赁负债的相关性质入账。

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

经营租赁使用权资产及融资租赁资产以及经营及融资租赁负债乃根据租赁期开始日期的未来最低租赁付款额现值确认。由于我们的大部分租赁并不提供隐含利率，我们根据开始日期可得的资料使用增量借款利率厘定未来付款的现值。经营租赁使用权资产及融资租赁资产亦包括作出的任何租赁付款及产生的初始直接成本，惟不包括租赁优惠。用于计算我们的使用权资产及于酒店物业的投资的租赁期可能包括在合理确定我们将行使该选择权时延长或终止租赁的选择权。最低租赁付款之租赁开支于租期内以直线法确认。于初步确认后，租赁负债采用实际利率法计量。使用权资产一般采用直线法摊销，并就期内租赁负债增加作出调整。

我们拥有租赁及非租赁部分的租赁协议，根据会计准则编纂（“ASC”）第842号项下选定的实际加速法，我们不会单独入账。就办公室设备、复印机及车辆等若干设备租赁而言，我们将租赁及非租赁部分作为单一租赁部分入账。

无形资产和无形负债—无形资产指收购永久停靠地役权，无形负债指若干酒店物业出租人租赁合约所记录之负债，该等负债于收购当日低于市价。资产毋须摊销，而负债则于各租赁合约之余下年期内以直线法摊销。见附注22。

递延成本，净额—与债务责任相关的债务发行成本反映为我们的综合资产负债表中相关债务责任的直接减少。债务发行成本按成本入账，并以实际利率法按相关债务年期摊销。

我们亦有与Oaktree订立的信贷协议中有关的延迟提取期贷款的债务发行成本，该等债务发行成本符合资产的定义，并于安排的合约期内以直线法摊销。倘本公司作出任何提取，则已记录资产将终止确认，并重新分类为直接减少相关债务，并于余下初始期内采用实际利率法摊销。

递延特许经营费乃按相关特许经营协议之条款以直线法摊销，并于综合资产负债表呈列为资产。见附注21。

衍生工具与套期保值—我们使用利率衍生工具对冲我们的风险，并利用SOFR（有担保隔夜融资利率）和RevPAR之间的历史相关性。利率衍生品可以包括掉期、上限、下限和下限。

所有衍生工具均根据适用的权威会计指引按公平值入账。我们概无衍生工具被指定为现金流量对冲。利率衍生工具于综合资产负债表内呈报为“衍生资产”。就利率衍生工具及信贷违约掉期而言，公平值变动及已变现收益及亏损于综合经营报表之盈利确认为“衍生工具已变现及未变现收益（亏损）”。利率衍生工具之应计利息计入综合资产负债表之“应收账款净额”。

应付/应收关联方款项—应付╱应收关联方款项指与关联方进行酒店管理相关交易所产生的流动应收款项及应付款项。应付╱应收关连人士款项一般于不超过一年之期间内结算。

由于/来自Ashford Inc.—应付Ashford Inc.指咨询服务费（包括可报销开支以及其他酒店产品和服务）产生的应收及应付款项。应付Ashford Inc.一般在不超过一年的期限内解决。

应付/来自第三方酒店经理—应付/应收第三方酒店管理人员款项主要包括与我们在万豪公司层面持有的现金储备、房地产税和其他项目有关的应收万豪款项。应付╱应收第三方酒店管理人员款项亦指与酒店管理有关之交易产生之即期应收款项及应付款项。应付╱应收第三方酒店经理款项一般在不超过一年的期间内结算。

非控制性权益—Ashford Trust OP之可赎回非控股权益指有限合伙人于Ashford Trust OP之盈利╱亏损中所占权益比例，即根据该等有限合伙人持有之普通股单位之加权平均所有权百分比，分配予普通股单位持有人之净收入

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

在整个期间。Ashford Trust OP之可赎回非控股权益分类于综合资产负债表之夹层部分，原因为该等可赎回经营合伙单位可能由持有人赎回（如附注13所述），故该等可赎回经营合伙单位不符合权威会计指引所订明之永久权益分类要求。于Ashford Trust OP之非控股权益之账面值乃按累计历史成本或赎回价值两者中之较高者计算。

于综合实体之非控股权益指下列所有权权益： 15%in二持有的酒店物业 一于2021年12月31日止，并于综合资产负债表中以权益列报。于2021年12月31日，本公司购买剩余所有权权益并持有 100拥有两间酒店物业的%所有权权益。此外，于合并实体的非控股权益指拥有权权益， 67.5占815个商业MM的百分比， 0.6截至2023年12月31日的Stirling OP %。

Ashford Trust OP之可赎回非控股权益应占净收入╱亏损及本集团综合实体之非控股权益应占综合实体之收入╱亏损乃呈报为净收入╱亏损之扣除╱增加。该等非控股权益应占全面收益╱亏损呈报为全面收益╱亏损之减少╱增加。

收入确认—客房收入指入住酒店客房的收入，由入住率及收取的平均每日房价带动。客房收入包括客人未出现、日间使用和提前/延迟退房费的收入。与客户签订的客房住宿合约一般为期较短，而收益于酒店住宿期间提供服务时确认。当一名客户或一群客户就未来入住酒店或宴会活动提供按金时，预付按金记录为负债。当向客户提供服务或不可取消预订的客户未能抵达部分或全部预订时，预付按金会转换为收入。相反，客人在预订前一段规定的时间内取消相关预订时，一般可退还预付押金。截至2023年12月31日及2022年12月31日，我们的预付存款余额为$19.01000万美元和300万美元18.3 100万美元，一般在一年内确认为收入。该等款项计入综合资产负债表内的“应付账款及应计费用”。

餐饮收入包括酒店物业之餐厅及酒廊收入、客房内餐饮及迷你吧收入，以及团体及社交活动之宴会╱餐饮收入。其他餐饮收入可包括视听设备/服务收入、多功能室租金及其他餐饮相关收入。收入于提供服务或产品时确认。我们的酒店可能会雇用第三方在酒店提供某些服务，例如视听服务。我们评估每一份合约，以确定酒店是交易的委托人还是代理人，并酌情记录收入（即毛额与净额）。

其他酒店收益包括该物业的辅助收益，包括消耗及取消费、度假及目的地费用、水疗中心、停车场、娱乐及其他宾客服务，以及主要来自我们酒店物业租赁零售店的租金收益。当客户根据既定管理政策时间框架提供取消通知时，取消费用从不可取消按金确认。

向客户收取并提交税务机关的税款不计入收入。利息收入于赚取时确认。

其他酒店费用—其他酒店费用包括互联网、电话费、客人洗衣房、代客泊车、酒店一级的一般和行政费用、销售和市场费用、维修和维护费用、特许经营费和公用事业费用。其于产生时支销。

广告费-广告费用在发生时计入费用。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我们产生的广告费用为11.1百万，$10.1百万美元和美元6.8分别为100万美元。广告费用包括在随附的合并经营报表中的“其他”酒店费用中。

基于股权的薪酬-以股票/单位为基础的非雇员薪酬在授予日计量，并根据截至授予日的原始计量在授权期按比例支出。这导致在“咨询服务费”、“管理费”和“公司、一般和行政”费用中计入的费用，等于赠与之日公允价值的应课税额，以该期间所满足的必要服务期限为基础。公司在发生没收行为时予以确认。

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

关于2021年、2022年和2023年的授标协议，PSU和绩效LTIP单位的标准是基于相关文献中的绩效条件和市场条件。在提供服务时，相应的补偿费用根据奖励发放日期的公允价值在奖励服务期间按比例确认，这可能会因期间的不同而有所不同，因为赚取的业绩补助金数目可能会根据某些业绩目标(业绩条件)的估计可能实现情况而变化。根据适用的绩效条件将获得的PSU和绩效LTIP单位的数量在最终归属日期确定。获得的PSU和性能LTIP单位的初始计算范围为0%至200目标的百分比，根据授予日公司薪酬委员会确定的公式，进一步受指定的绝对股东总回报修正系数(市场状况)的影响。这将导致调整(75%至125%)根据适用的工作表现目标初步计算获得的工作表现奖的数目，从而得出最终奖的计算范围为0%至250目标金额的%。

授予若干独立董事的股额/单位于授出日以股份于授出日的市价计算，由于股份/单位的授出已于授出日全部归属，故有关金额已悉数列支。

折旧及摊销-折旧费用以资产的预计使用年限为基础，而租赁改善和融资租赁的摊销费用则以租赁期限或相关资产的估计使用年限中较短的为准。目前，酒店财产折旧使用的是直线折旧法，折旧的年限从7.5至39用于建筑和改善的年份以及1.5至5FF&E的年份和32我们玛丽埃塔融资租约的租期。虽然我们相信我们的估计是合理的，但估计可用年限的变化可能会影响折旧和摊销费用和净收益(亏损)，以及由此产生的潜在酒店销售的收益或损失。

所得税-作为REIT，我们通常不需要为我们的净收益(亏损)中与应税REIT子公司相关的部分缴纳联邦企业所得税。然而，出于美国联邦所得税的目的，Ashford TRS被视为应税REIT子公司。根据权威会计指引，我们采用资产负债法核算与Ashford TRS相关的所得税，在该方法下，递延税项资产和负债被确认为可归因于现有资产和负债的财务报表账面金额与各自税基之间的差异而产生的未来税务后果。此外，我们在确定递延税项资产估值准备时所使用的分析涉及相当多的管理层判断和假设。见附注20.

由财务会计准则委员会(“FASB”)发布的ASC的“所得税”专题，涉及企业财务报表中确认的所得税中的不确定性的会计处理。指引要求我们决定，我们在报税表上已经持有或预期持有的税务头寸，是否更有可能在适当的税务机关根据有关头寸的技术价值进行审查后得以维持。未达到最高起征点的税收头寸将被记为本期的额外税收支出。我们分析了每个司法管辖区的诉讼时效所定义的所有开放纳税年度，其中包括联邦司法管辖区和各州。我们将与少缴所得税有关的利息和罚款归类为所得税费用。我们和我们的子公司在美国联邦司法管辖区以及各州和城市提交所得税申报单。2019年至2023年的纳税年度仍需接受某些联邦和州税务当局的潜在审查。

每股收益(亏损)--普通股每股基本收益(亏损)的计算方法为：普通股股东应占净收益(亏损)除以当期已发行的加权平均普通股，采用适用的权威会计指南规定的两级法计算。普通股每股摊薄收益(亏损)按两类法计算，如果摊薄程度较高，则采用库存股方法计算。每股普通股摊薄收益(亏损)反映了发行普通股的证券或其他合同被行使或转换为普通股时可能发生的摊薄，从而导致每股收益较低。

最近采用的会计准则-2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，其中提供了截至2022年12月31日的可选指导，以减轻核算或承认参考汇率改革对财务报告的影响的潜在负担。2021年1月，FASB发布了ASU 2021-01，参考汇率改革(主题848)，进一步明确了主题848中概述的参考汇率改革可选实践权宜之计和例外的范围。ASU第2020-04号和2021-01号修正案适用于取代受参考汇率改革影响的参考利率的合同修改，为衡量已被修改以取代参考利率的套期保值关系中的套期保值有效性提供了可选的权宜之计。2022年12月，FASB发布了ASU 2022-06，参考汇率改革(主题848)，将主题848的日落日期从2022年12月31日推迟到2024年12月31日。公司在评估从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)转换为

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

有担保隔夜融资利率(SOFR)。本公司于各自的生效日期采用该等标准。这种采用并没有产生实质性的影响。

新近发布的会计准则s-2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07《分部报告(主题280)：对可报告分部披露的改进》，扩大了对可报告分部的年度和中期披露要求，主要是通过加强对重大分部费用的披露。ASU 2023-07从2024年1月1日开始在我们的年度期间生效，在允许提前采用的情况下从2025年1月1日开始的过渡期有效。我们目前正在评估更新后的标准将对我们的财务报表披露产生的潜在影响。

于2023年12月，FASB发布会计准则第2023-09号“所得税（主题740）：所得税披露的改进”，以扩大所得税的披露规定，特别是与税率调节和已付所得税有关的规定。ASU 2023-09于二零二五年一月一日开始的年度期间生效，并允许提前采纳。我们目前正在评估更新后的准则将对我们的财务报表披露产生的潜在影响。

3. 收入

下表列出了我们按地理区域分列的收入(以千为单位)：

						截至2023年12月31日的年度
初级地理市场						酒店数量						房间						餐饮服务						其他酒店						其他						总计
佐治亚州亚特兰大地区						9						$	65,852					$	16,412					$	3,741					$	—					$	86,005
马萨诸塞州波士顿地区						2						61,766						6,011						6,030						—						73,807
达拉斯/堡垒有价值的区域						7						59,997						16,400						3,942						—						80,339
德克萨斯州休斯顿地区						3						27,082						10,406						855						—						38,343
洛杉矶，加利福尼亚州大都市区						6						83,517						17,879						5,035						—						106,431
佛罗里达州迈阿密大都市区						2						24,919						8,802						1,141						—						34,862
明尼阿波利斯-圣保罗，明尼苏达州						2						14,024						4,997						718						—						19,739
田纳西州纳什维尔地区						1						56,640						28,506						3,678						—						88,824
纽约/新泽西大都市区						5						47,901						16,019						2,393						—						66,313
佛罗里达州奥兰多地区						2						23,168						1,621						2,023						—						26,812
宾夕法尼亚州费城地区						2						15,592						1,123						995						—						17,710
加利福尼亚州圣地亚哥地区						2						21,510						1,325						1,402						—						24,237
旧金山-加利福尼亚州奥克兰大都会地区						6						54,364						5,751						1,913						—						62,028
佛罗里达州坦帕市						2						29,571						7,371						1,938						—						38,880
华盛顿特区-MD-VA地区						9						128,047						26,112						8,655						—						162,814
其他领域						34						283,929						50,697						22,944						—						357,570
处置财产 (1)						6						61,276						13,397						5,345						—						80,018
公司						—						—						—						—						2,801						2,801
总计						100						$	1,059,155					$	232,829					$	72,748					$	2,801					$	1,367,533

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合并财务报表附注(续)

						截至2022年12月31日的年度
初级地理市场						酒店数量						房间						餐饮服务						其他酒店						其他						总计
佐治亚州亚特兰大地区						9						$	51,992					$	12,848					$	2,632					$	—					$	67,472
马萨诸塞州波士顿地区						2						49,772						5,533						5,263						—						60,568
达拉斯/堡垒有价值的区域						7						53,831						12,881						3,559						—						70,271
德克萨斯州休斯顿地区						3						23,864						7,576						828						—						32,268
洛杉矶，加利福尼亚州大都市区						6						76,603						13,630						4,785						—						95,018
佛罗里达州迈阿密大都市区						2						25,387						8,225						862						—						34,474
明尼阿波利斯-圣保罗，明尼苏达州						2						12,140						3,806						445						—						16,391
田纳西州纳什维尔地区						1						52,786						24,163						4,445						—						81,394
纽约/新泽西大都市区						5						40,747						12,918						2,061						—						55,726
佛罗里达州奥兰多地区						2						22,811						1,512						1,801						—						26,124
宾夕法尼亚州费城地区						2						15,785						981						701						—						17,467
加利福尼亚州圣地亚哥地区						2						19,667						934						1,276						—						21,877
旧金山-加利福尼亚州奥克兰大都会地区						6						50,270						4,559						2,091						—						56,920
佛罗里达州坦帕市						2						26,182						6,528						1,299						—						34,009
华盛顿特区-MD-VA地区						9						108,119						20,786						8,049						—						136,954
其他领域						34						275,136						46,139						20,784						—						342,059
处置财产 (1)						7						68,910						13,644						6,429						—						88,983
公司						—						—						—						—						2,884						2,884
总计						101						$	974,002					$	196,663					$	67,310					$	2,884					$	1,240,859

						截至2021年12月31日的年度
初级地理市场						酒店数量						房间						餐饮服务						其他酒店						其他						总计
佐治亚州亚特兰大地区						8						$	37,955					$	7,369					$	2,058					$	—					$	47,382
马萨诸塞州波士顿地区						2						25,426						2,153						3,576						—						31,155
达拉斯/堡垒有价值的区域						7						36,169						5,646						2,668						—						44,483
德克萨斯州休斯顿地区						3						19,169						3,380						470						—						23,019
洛杉矶，加利福尼亚州大都市区						6						54,564						7,553						4,803						—						66,920
佛罗里达州迈阿密大都市区						2						18,559						3,846						723						—						23,128
明尼阿波利斯-圣保罗，明尼苏达州						2						7,188						1,826						855						—						9,869
田纳西州纳什维尔地区						1						32,774						11,928						3,714						—						48,416
纽约/新泽西大都市区						5						25,685						6,138						1,589						—						33,412
佛罗里达州奥兰多地区						2						15,843						679						1,517						—						18,039
宾夕法尼亚州费城地区						2						12,029						390						634						—						13,053
加利福尼亚州圣地亚哥地区						2						12,392						458						1,258						—						14,108
旧金山-加利福尼亚州奥克兰大都会地区						6						32,129						2,203						1,924						—						36,256
佛罗里达州坦帕市						2						19,774						2,355						877						—						23,006
华盛顿特区-MD-VA地区						9						51,615						6,330						4,642						—						62,587
其他领域						34						206,789						25,766						16,889						—						249,444
处置财产 (1)						10						47,061						6,891						4,915						—						58,867
公司						—						—						—						—						2,267						2,267
总计						103						$	655,121					$	94,911					$	53,112					$	2,267					$	805,411

_____________________________

(1) 包括2023年8月1日售出的WorldQuest Resort。见附注5。

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4. 酒店物业投资，净额

对酒店物业的投资，净额包括以下(以千计)：

			2023年12月31日						2022年12月31日
土地			$	605,509					$	622,759
建筑物和改善措施			3,331,645						3,650,464
家具、固定装置和设备			175,991						222,665
在建工程			114,850						21,609
共管公寓物业			—						9,889
希尔顿-玛丽埃塔融资租赁			17,269						18,998
总成本			4,245,264						4,546,384
累计折旧			(1,293,332)						(1,428,053)
酒店物业投资，净额			$	2,951,932					$	3,118,331

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，我们确认折旧费用为美元，187.4百万，$201.4百万美元和美元218.5分别为100万美元。

VIE—815 Commercial MM的合并

于2023年5月31日，Ashford Trust获得815Commerce Managing Member LLC（“815Commerce MM”）管理人行使其踢出权的能力，该公司正在开发德克萨斯州沃斯堡的艾美酒店。因此，Ashford Trust成为主要受益人，并开始合并815 Commercial MM。 99岁--租赁已被入账为失败的出售及回租的土地及建筑物，详情如下。

该公司确定815 Commerce MM是一家VIE，而不是一家企业。因此，公司进行了衡量和确认100815 Commerce MM收购的可识别资产、承担的负债和任何非控股权益的百分比，按公允价值计算。该公司确认了一项#美元的收益1.1已确认的资产和负债的公允价值、非控股权益的公允价值和公司在815商业MM的投资的先前账面价值之间的差额。收益计入综合经营报表中的“合并VIE和处置资产的收益(亏损)”。

下表概述815 Commerce MM于2023年5月31日初步合并的资产及负债，该等资产及负债于Ashford Trust成为主要受益人后（以千计）：

土地			$	4,609
在建工程			56,591
受限现金			18,201
递延成本			92
负债			(35,052)
其他财务负债			(26,729)
应付账款和应计费用			(88)
应计应付利息			(104)
合并实体中的非控股权益			(7,961)
815商业投资MM			$	9,559

其他财务负债

于二零二一年十一月十日，815Commerce MM之附属公司815Commerce LLC订立买卖协议。根据买卖协议，815Commerce LLC以美元的价格出售其位于德克萨斯州沃思堡的土地和建筑物（“物业”）。30.41000万美元。在出售该物业的同时，815 Commerce LLC签订了一份99岁--租赁协议(“租赁协议”)，根据该协议，815 Commerce LLC将以约$年租金回租物业1.51000万美元，按年租金增幅为2.0%。根据租赁协议，815 Commerce LLC有权在90-180第36条生效日期前数天这是租赁年。

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合并财务报表附注(续)

根据ASC 842，租契，此交易被记录为失败的出售和回租，因为市场上没有与转让资产基本相同的替代资产，可以随时获得回购选择权以符合销售回租的资格。在2023年5月合并815 Commerce LLC时，公司使用了8.2%以厘定金融负债之公平值。截至2023年12月31日，由于该建筑物正在发展中，故并无记录折旧。该金融负债在公司截至2023年12月31日的合并资产负债表中确认为“其他金融负债”。

合并VIE—Stirling OP

于2023年12月6日，本公司与Stirling Inc.之附属公司Stirling OP订立出资协议。根据出资协议之条款，本公司出资其于曼彻斯特Residence Inn Manchester、Hampton Inn Buford、SpringHill Suites Buford及Residence Inn Jacksonville之股权及相关债务及其他责任予Stirling OP，以换取 1.4 百万单位一级斯特灵行动

本公司认为该交易导致Ashford Trust成为Stirling OP的主要受益人，考虑到：1）关联方集团，包括（i）Ashford Trust及（ii）对Stirling Inc.董事会选举或罢免具有控制权的初始股东。2）考虑到本公司透过其股权持有绝大部分经济活动，且绝大部分活动均代表本公司进行。因此，Ashford Trust于2023年12月6日开始合并Stirling OP，因此，物业和债务继续以其历史账面值反映在公司的资产负债表上。

5. 处置、减值费用及持作出售的资产

性情

2023年8月1日，公司出售 世界探索度假村佛罗里达州奥兰多市（“WorldQuest”），14.8 百万现金出售所得收益约为美元，6.4截至二零二三年十二月三十一日止年度，合并VIE和处置资产的收益（损失）“在综合经营报表中。

2023年11月9日，该公司以美元的价格出售了宾夕法尼亚州兰霍恩的喜来登雄鹿县。13.8 百万现金出售所得收益约为美元，3.9截至2023年12月31日止年度，本集团于综合经营报表中计入“合并VIE及处置资产的收益（亏损）”。

2023年6月9日，公司收到 30—延长天数以满足延长条件，以便协商对KEYS池F延长测试的修改。于2023年7月7日，本公司选择不支付所需偿还款以延长其KEYS池F贷款，从而拖欠该贷款。KEYS F池贷款有一个$215.1 1000万美元的债务余额，并由大使馆套房弗拉格斯塔夫，大使馆套房核桃溪，万豪布里奇沃特，万豪研究三角，和W亚特兰大市中心担保。

于二零二三年十一月二十九日，本公司完成将KEYS F贷款所有权转让予按揭贷款人的代替止赎交易契据，导致债务清偿收益约为$53.4百万美元截至2023年12月31日止年度，计入综合经营报表“清偿债务收益（亏损）”。见附注 7.

2022年9月1日，本公司出售位于密歇根州安娜堡的喜来登酒店（“Sheraton Ann Arbor”），总代价约为美元。35.7 百万美元，其中包括现金34.5 估计公平值为美元的免息应收款项。1.2 百万美元，面值为美元1.5 万支付$1.5 1000万被推迟到最后一天， 二十四岁截止日期后的第二个月。出售导致损失约为美元，1,000截至2022年12月31日止年度，计入综合经营报表“合并VIE及处置资产的收益（亏损）”。该公司还偿还了30.0 以酒店物业作抵押的按揭贷款。见附注 7.

2021年1月20日，本公司以约美元的价格出售位于明尼苏达州明尼阿波利斯的艾美酒店。7.9百万现金出售导致损失约为美元，90,000截至2021年12月31日止年度，计入综合经营报表“出售资产及酒店物业收益（亏损）”。

于二零二一年二月，本公司获其贷款人告知，其已就SpringHill Suites Durham及SpringHill Suites Charlotte的止赎启动止赎程序，以担保本公司的$19.4 百万抵押贷款止赎程序已于二零二一年四月二十九日完成，并导致债务清偿收益，

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合并财务报表附注(续)

大约$10.6 截至2021年12月31日止年度，本集团已计入综合经营报表“清偿债务收益（亏损）”。

处置酒店财产的经营结果计入截至处置之日的净收益(亏损)。请参阅备注2021、2022和2023财政年度的处置。 下表载列本集团之简明财务资料。 截止的年数2023年12月31日，2022年和2021年f从公司的 处置 (单位：千)：

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023						2022						2021
酒店总收入															$	80,018					$	88,983					$	58,867
酒店总运营费用															(60,698)						(65,053)						(47,817)
财产税、保险和其他															(3,906)						(4,402)						(4,560)
折旧及摊销															(12,782)						(17,322)						(20,867)
总运营费用															(77,386)						(86,777)						(73,244)
资产和酒店物业处置收益（损失）															10,279						(1)						237
营业收入(亏损)															12,911						2,205						(14,140)
利息收入															40						5						—
贴现和贷款成本的利息支出和摊销															(20,994)						(13,805)						(8,796)
冲销保费、贷款成本和退场费															(110)						—						—
清偿债务所得(损)															53,386						—						10,566
所得税前收入(亏损)															45,233						(11,595)						(12,370)
(所得税)所得税前亏损，可归因于经营合伙企业中可赎回的非控股权益															(521)						90						103
公司应占净收益(亏损)															$	44,712					$	(11,505)					$	(12,267)

减值费用

截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度， 不是减值开支已入账。

持有待售资产

于2023年12月14日，本公司就犹他州盐湖城的Residence Inn Salt Lake City酒店订立买卖协议。截至2023年12月31日，Residence Inn Salt Lake City分类为持作出售。折旧及摊销于资产被视为持作出售当日停止。由于出售Residence Inn Salt Lake City并不代表对我们的经营或财务业绩有（或将有）重大影响的策略性转变，故其经营业绩并无于综合财务报表内呈报为已终止经营业务。见附注25。

于2023年12月31日的综合资产负债表所载与持作出售资产有关的主要资产及负债类别如下：

			2023年12月31日
资产
酒店物业投资，净额			$	11,949
现金和现金等价物			1
受限现金			223
应收账款净额			171
预付费用			22
应由第三方酒店经理支付			17
持有待售资产			$	12,383
负债
负债，净额			$	14,366
应付账款和应计费用			231
应计利息			55
应收Ashford Inc.			1
与持有待售资产有关的负债			$	14,653

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6. 对未合并实体的投资

OpenKey由Ashford Inc.控制和合并，是一个专注于酒店服务的移动钥匙平台，提供通用智能手机应用程序和相关硬件和软件，用于无钥匙进入酒店客房。我们的投资在综合资产负债表中记录为“于未综合实体的投资”的一部分，并根据权益会计法入账，因为根据适用会计指引，我们被视为对该实体有重大影响力。截至2023年12月31日，本公司已对OpenKey进行了投资，总额约为美元。5.5百万美元。

截至2022年12月31日，本公司对815 Commerce MM的投资约为$8.5 100万美元，这是开发的Le Mersionien Fort Worth。我们的投资在综合资产负债表中记录为“于未综合入账实体的投资”的一部分，并根据权益会计法入账，因为根据适用会计指引，我们被视为对该实体有重大影响力。于2023年第二季度，Ashford Trust获得行使其815Commerce MM管理人的踢出权的能力。因此，Ashford Trust成为主要受益人并合并815Commerce MM。由于合并815商业MM，该公司的投资不再反映在合并资产负债表上的“未合并实体的投资”中。

2022年11月，公司进行了初步投资#美元。9.1在加利福尼亚州纳帕的一家持有Merchant Investment的实体中，我们的投资在综合资产负债表中记录为“于未综合实体的投资”的一部分，并根据权益会计法入账，因为根据适用会计指引，我们被视为对该实体有重大影响力。

下表汇总了我们在未合并实体中的账面价值和所有权权益：

			2023年12月31日						2022年12月31日
OpenKey投资的账面价值(千)			$	1,575					$	2,103
OpenKey的所有权权益			15.1		%				15.1		%
815商业投资账面值（千）									$	8,482
815 Commerce MM的所有权权益									32.5		%
Meritage投资的账面价值(千)			$	8,385					$	8,991

下表汇总了我们在未合并实体的收益(亏损)中的权益(以千为单位)：

												截至十二月三十一日止的年度：
																		2023						2022						2021
OpenKey																		$	(528)					$	(668)					$	(540)
815商务MM																		—						—						(18)
Meritage投资公司																		(606)						(136)						—
																		$	(1,134)					$	(804)					$	(558)

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7. 负债，净额

债务由以下部分组成(以千计)：

																																				2023年12月31日												2022年12月31日
负债						抵押品									成熟性						利率(1)									违约率(2)						债务余额						抵押品的账面价值						债务余额						抵押品的账面价值
按揭贷款 (5)						1			酒店						2023年6月						伦敦银行同业拆借利率(3) +			2.45		%				不适用						$	—					$	—					$	73,450					$	100,142
按揭贷款 (6)						7			酒店						2023年6月						软性(4) +			3.70		%				4.00%						180,720						121,119						180,720						124,761
按揭贷款 (7)						7			酒店						2023年6月						软性(4) +			3.44		%				4.00%						174,400						113,110						174,400						118,783
按揭贷款 (8)						5			酒店						2023年6月						软性(4) +			3.73		%				不适用						—						—						215,120						164,792
按揭贷款 (5)						1			酒店						2023年11月						软性(4) +			2.80		%				不适用						—						—						25,000						46,659
按揭贷款 (9)						1			酒店						2024年1月									5.49		%				不适用						—						—						6,345						6,556
按揭贷款 (9)						1			酒店						2024年1月									5.49		%				不适用						—						—						9,261						13,638
定期贷款(10)									权益						2024年1月									14.00		%				不适用						183,082						—						195,959						—
按揭贷款 (11)						8			酒店						2024年2月						软性(4) +			3.28		%				不适用						345,000						298,826						395,000						288,740
按揭贷款 (12)						2			酒店						2024年3月						软性(4) +			2.80		%				不适用						240,000						201,279						240,000						207,265
按揭贷款 (13)						19			酒店						2024年4月						软性(4) +			3.51		%				不适用						862,027						907,476						907,030						932,715
按揭贷款						1			酒店						2024年5月									4.99		%				不适用						5,613						5,813						5,819						5,983
按揭贷款 (14)						1			酒店						2024年6月						软性(4) +			2.00		%				不适用						8,881						6,334						8,881						6,651
按揭贷款 (15)						4			酒店						2024年6月						软性(4) +			3.90		%				不适用						143,877						127,829						221,040						145,085
按揭贷款 (16)						5			酒店						2024年6月						软性(4) +			4.17		%				不适用						237,061						77,978						262,640						80,554
按揭贷款 (17)						5			酒店						2024年6月						软性(4) +			2.90		%				不适用						119,003						158,702						160,000						168,223
按揭贷款						2			酒店						2024年8月									4.85		%				不适用						10,945						7,831						11,172						8,404
按揭贷款 (9)						3			酒店						2024年8月									4.90		%				不适用						—						—						22,349						17,041
按揭贷款 (18)						1			酒店						2024年11月						软性(4) +			4.76		%				不适用						86,000						81,104						85,552						87,139
按揭贷款 (19)						17			酒店						2024年11月						软性(4) +			3.39		%				不适用						409,750						225,466						415,000						220,462
按揭贷款 (20)						1			酒店						2024年12月						软性(4) +			4.00		%				不适用						37,000						59,352						37,000						53,525
按揭贷款 (21)						1			酒店						2024年12月						软性(4) +			2.85		%				不适用						13,759						22,473						15,290						23,440
按揭贷款 (22)						3			酒店						2025年2月									4.45		%				不适用						45,792						53,207						46,918						56,536
按揭贷款						1			酒店						2025年3月									4.66		%				不适用						22,742						42,292						23,326						43,879
按揭贷款 (23)						1			酒店						2025年8月						软性(4) +			3.91		%				不适用						98,000						167,176						98,000						170,329
按揭贷款 (5)						2			酒店						2026年5月						软性(4) +			4.00		%				不适用						98,450						143,710						—						—
按揭贷款 (9) (24)						4			酒店						2028年12月									8.51		%				不适用						30,200						35,580						—						—
环境贷款(28)						1			酒店						2024年4月									10.00%						不适用						571						—						—						—
过桥贷款 (25) (28)						1			酒店						2024年5月									7.25%						不适用						19,889						—						—						—
TIF贷款 (26) (28)						1			酒店						2025年8月									8.25%						不适用						5,609						—						—						—
建设贷款(27) (28)						1			酒店						2033年5月						软性(4) +			8.50%						不适用						15,494						87,358						—						—
总负债																																				$	3,393,865					$	2,944,015					$	3,835,272					$	3,091,302
保费(折扣)，净额																																				(606)												(20,249)
资本化违约利息和滞纳金																																				396												8,363
递延贷款成本，净额																																				(6,914)												(8,530)
内含债务衍生工具																																				23,696												23,687
负债，净额																																				$	3,410,437											$	3,838,543
与持有待售资产有关的负债，净额(22)						1			酒店						2025年2月									4.45		%				不适用						14,366												—
																																				$	3,396,071											$	3,838,543

_____________________________

(1)目前的利率不包括一些抵押贷款的违约率或逾期还款率。

(2)    违约率是指截至2023年12月31日，根据适用的按揭协议的条款和条件拖欠的按揭贷款的违约率。除规定的利率外，还应计违约率。

(3)伦敦银行间同业拆借利率为4.392022年12月31日。

(4)**SOFR费率为5.35%和4.36分别为2023年12月31日和2022年12月31日。

(5)    2023年5月19日，我们用新的美元对这笔抵押贷款进行了再融资98.51,000万美元的抵押贷款三年制初始条款和二一年制延期选择权，但须满足某些条件。新批出的按揭贷款只收取利息，息率为SOFR+。4.00%，且SOFR下限为0.50%.

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(6)    这笔抵押贷款有五一年制延期选择权，但须满足某些条件。第三一年制延长期于2022年6月结束。为执行第四项计划所需的付款一年制没有选择延期。因此，自二零二三年六月九日起，该按揭贷款根据按揭贷款协议的条款及条件违约。违约利息已根据按揭贷款协议的条款累计，并反映在公司的综合资产负债表和经营报表中。该贷款于二零二三年七月由LIBOR过渡至SOFR，浮动利率由LIBOR + 3.65%至SOFR+3.70%.

(7)    这笔贷款有五一年制延期选择权，但须满足某些条件。第三一年制延长期于二零二二年六月开始。为了行使第四个 一年制没有选择延期。因此，自二零二三年六月九日起，该按揭贷款根据按揭贷款协议的条款及条件违约。违约利息已根据按揭贷款协议的条款累计，并反映在公司的综合资产负债表和经营报表中。该贷款于二零二三年七月由LIBOR过渡至SOFR，浮动利率由LIBOR + 3.39%至SOFR+3.44%.

(8)    于2023年11月30日，该贷款池的资产已透过代替止赎交易的契据转让予按揭贷款的现时持有人。与此抵押贷款相关的资产和负债已从公司的综合资产负债表中删除。见附注5。

(9)     2023年11月16日，我们以新的$再融资该抵押贷款30.21,000万美元的抵押贷款五年制第一学期。新的按揭贷款只收取利息，按固定利率计息， 8.51%.

(10)    这笔定期贷款有二一—延长一年的选择，但须满足某些条件。自2023年1月15日起，利率从 16.00%至14.00根据贷款协议的条款和条件。2023年8月1日，我们偿还了美元12.9 这笔贷款的本金是百万美元。第一 一年制延长期于2024年1月开始。

(11) 2023年2月9日，我们修改了该抵押贷款。修订的条款包括本金偿还额为美元50.0 100万美元，浮动利率从LIBOR + 3.07%至LIBOR+3.17%。这笔抵押贷款有五一—延长一年的选择，但须满足某些条件。第五 一—年延长期于2024年2月开始。该贷款于二零二三年七月由LIBOR过渡至SOFR，浮动利率由LIBOR + 3.17%至SOFR+3.28%.

(12)**这笔抵押贷款已经五一—延长一年的选择，但须满足某些条件。第四 一—年延长期于2024年3月开始。该贷款于二零二三年七月由LIBOR过渡至SOFR，浮动利率由LIBOR + 2.75%至SOFR+2.80%.

(13)**这笔抵押贷款已经五一—延长一年的选择，但须满足某些条件。第四 一—年延长期于2023年4月开始。根据行使第四项 一—年延期选择权，我们偿还了美元45.0 100万元本金，浮动利率由LIBOR + 3.20%至LIBOR+3.47%.该贷款于二零二三年七月由LIBOR过渡至SOFR，浮动利率由LIBOR + 3.47%至SOFR+3.51%.

(14)**这笔抵押贷款的SOFR下限为2.00%.

(15)    这笔抵押贷款有五一—延长一年的选择，但须满足某些条件。第四 一—年延长期自2023年6月起生效。根据行使延期选择权，我们偿还了美元，62.4 100万元本金，浮动利率由LIBOR + 3.73%至LIBOR+3.86%.该贷款于二零二三年七月由LIBOR过渡至SOFR，浮动利率由LIBOR + 3.86%至SOFR+3.90%.这笔抵押贷款的一部分涉及喜来登雄鹿县，这是在2023年11月9日出售，导致$13.8 一百万的赔偿见附注5。

(16)**这笔抵押贷款已经五一—延长一年的选择，但须满足某些条件。第四 一—年延长期于二零二三年六月开始。根据行使延期选择权，利率由LIBOR + 4.02%至LIBOR+4.15%。2023年7月5日，我们偿还了$25.6本金1000万美元，使未偿还本金余额减少到$237.1 100万美元，根据行使第四次延期选择权。该贷款于二零二三年七月由LIBOR过渡至SOFR，浮动利率由LIBOR + 4.15%至SOFR+4.17%.

(17)**这笔抵押贷款已经五一—延长一年的选择，但须满足某些条件。第四 一—年延长期自2023年6月起生效。根据行使延期选择权，利率由LIBOR + 2.73%至LIBOR+2.85%。2023年7月7日，我们偿还了$41.0本金1000万美元，使未偿还本金余额减少到$119.0 100万美元，根据行使第四次延期选择权。该贷款于二零二三年七月由LIBOR过渡至SOFR，浮动利率由LIBOR + 2.85%至SOFR+2.90%.

(18)    2023年1月27日，我们提取了剩余的美元449,000在美元中2.0根据抵押贷款条款，提供100万额外资金，用于补充受限现金余额。从2023年6月30日起，我们取代了LIBOR+的浮动利率4.65使用SOFR+时的百分比4.76%按照贷款协议的条款和条件。这笔抵押贷款有二一年制延期选择权，但须满足某些条件。

(19)**这笔抵押贷款已经五一年制延期选择，但须满足某些条件。第五 一年制延长期于二零二三年十一月开始。该贷款于二零二三年七月由LIBOR过渡至SOFR，浮动利率由LIBOR + 3.13%至SOFR+3.26%. 2023年7月14日，我们偿还了美元5.3 这笔抵押贷款的本金与第五次延期同时，浮动利率从SOFR+上调 3.26%至SOFR+3.39%.

(20)    这笔抵押贷款有三一-在满足某些条件的情况下，可选择延长一年。这笔抵押贷款的最低限额是0.50%.

(21)    这笔贷款有二一-在满足某些条件的情况下，可选择延长一年。第二一-延长期从2023年12月开始。根据贷款条款，我们偿还了#美元。1.4700万美元，行使第二次延期。

(22)    截至2023年12月31日，这笔抵押贷款的一部分与盐湖城Residence Inn有关。见附注5。

(23)    这笔抵押贷款有一一-延长一年的选择权，但须满足某些条件。

(24)    这笔贷款与Stirling Hotels&Resorts Inc.有关。请参阅附注1和4中的讨论。

(25)    2023年12月22日，我们修改了这笔贷款。修正案的条款包括将到期日延长六个月至2024年5月，以及将固定利率从5.00%至7.25%.该笔贷款以历史税收抵免、若干资本分配以及酒店项目的信托契约作抵押。

(26)    2023年7月26日，我们修改了这笔贷款。修正案的条款包括提高固定利率， 4.75%至固定利率， 8.25%，并将到期日由二零二四年七月延长至二零二五年八月。这笔贷款以历史税收抵免作抵押。

(27) 自2023年8月1日起，我们修订了该建筑贷款。修订的条款包括取代LIBOR+浮动利率， 8.39使用SOFR+时的百分比8.50%，并将定期贷款生效日期由二零二三年八月延长至二零二四年一月。此外，定期贷款利率为固定利率， 6.81%加上a）中较高者 五年制交换率和b） 0.94%改为固定利率， 7.75%加SOFR，减 1.85%.最后到期日为二零三三年五月。

(28)    这笔贷款与815 Commerce Managing Member，LLC有关。见附注2、4和8的讨论。

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我们确认了下表所示的净溢价(折扣)摊销(以千为单位)：

												截至十二月三十一日止的年度：
行项目																		2023						2022						2021
贴现和贷款成本的利息支出和摊销																		$	(18,684)					$	(12,015)					$	(7,142)

净保费(折价)的摊销是用一种近似有效利息法的方法计算的。

于截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度内，本公司签订了宽免及其他协议，经评估该等协议被视为问题债务重组，因其条款容许递延利息及宽免违约利息及滞纳金。作为问题债务重组的结果，所有应计的违约利息和滞纳金都被资本化到适用的贷款余额中，并使用实际利率法在贷款的剩余期限内摊销。计入贷款余额的拖欠利息及滞纳金金额为$。33.2在截至2021年12月31日的年度内，于截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度内摊销的资本化本金金额为$7.81000万，$15.11000万美元和300万美元35.7分别为2.5亿美元和2.5亿美元。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度内注销的资本化本金金额为#美元。151,000, $0及$0，分别为。这些数额作为“利息支出以及折现和贷款成本摊销”的减少额计入综合经营报表。

于2023年6月21日，本公司与本公司的间接附属公司Ashford Trust OP(“借款人”)与由Oaktree Capital Management，L.P.(“贷款人”)及Oaktree Fund Administration，LLC管理的若干基金及账户订立信贷协议第2号修订(“第2号修订”)。第2号修正案在符合修正案所列条件的情况下，除其他事项外，规定：

(I)预计延迟提取定期贷款(DDTL)承诺到期日将是2023年7月7日，或借款人进行初始DDTL提取以供借款人提前偿还某些抵押债务的较早日期；

(2)尽管出现了DDTL承诺到期日，但仍未支付，最高可达#美元100,000,000的初始DDTL将由贷款人提供为期12年(12)截至2024年7月7日的月份(截至2023年12月31日均未使用)，但借款人须支付未使用的费用9未支取金额的年利率；

(Iii)阿什福德信托公司和借款人将被允许进行某些限制性付款，包括但不限于阿什福德信托公司优先股的股息，而不必保持不受限制的现金，金额不低于(X)$100,000,000加上(Y)在该日期之前或与之同时垫付的滴滴涕本金总额；

(Iv)*某些集合按揭贷款的违约不会计入$400,000,000抵押债务门槛金额；

(V)就抵押债务门槛金额而言，是指某种抵押贷款，目前本金总额为#美元415,000,000，将被视为本金为$400,000,000及

(Vi)至少在借款人根据《信贷协议》应付贷款时提供贷款50退场费的%作为现金退场费支付。

关键抵押贷款于2018年6月13日签订，每笔贷款均有两年制初始条款和五一年制扩展选项。为了有资格获得一年制2023年6月延期，每个关键贷款池都需要达到一定的债务收益率测试。该公司延长了KEYS Pool C贷款，还款金额约为$62.42000万美元，其Key Pool D贷款，偿还金额约为$25.62000万美元，及其Key Pool E贷款，偿还金额约为$41.01000万美元。2023年6月9日，公司收到一份30天扩展以满足扩展条件，以便协商对相应扩展测试的修改。于2023年7月7日，本公司选择不作出所需偿还款以延长其KEYS A池贷款、KEYS B池贷款及KEYS F池贷款，从而拖欠该等贷款。

于2023年11月29日，本公司完成了转让KEYS F $所有权的代止赎交易契据。215.1 100万元抵押给抵押贷款人。取消抵押品赎回权导致债务清偿的收益约为美元，53.4 截至2023年12月31日止年度，本集团已计入综合经营报表“清偿债务收益（亏损）”。

该公司的密钥池A贷款有$180.7抵押品账面价值为#亿美元的债务余额121.1 100万美元，其KEYS B池贷款有美元，174.4抵押品账面价值为#亿美元的债务余额113.1 截至12月31日，

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2023.以下是在所有权转让给抵押贷款人之前，取得KEYS A池贷款、KEYS B池贷款、KEYS C池贷款、KEYS D池贷款、KEYS E池贷款的酒店物业的概要：

Key A贷款池

哥伦布蒂普顿湖庭院-哥伦布，In

老城区庭院-斯科茨代尔，亚利桑那州

Residence Inn Hughes Center-内华达州拉斯维加斯

菲尼克斯机场住宅酒店-亚利桑那州凤凰城

圣何塞-纽瓦克住宅酒店，加利福尼亚州纽瓦克

斯普林希尔套房曼哈顿海滩-加利福尼亚州霍桑

斯普林希尔套房普利茅斯会议-宾夕法尼亚州普利茅斯会议

Key B贷款池

庭院日光岭--新泽西州

纽瓦克硅谷庭院-加利福尼亚州纽瓦克

奥克兰机场庭院机场-加利福尼亚州奥克兰

四合院钢琴遗产公园-普莱诺，德克萨斯州

普莱诺-普莱诺酒店，德克萨斯州

马里兰州巴尔的摩斯普林希尔套房机场

TownePlace套房曼哈顿海滩-加利福尼亚州霍桑

Key C贷款池

凯悦珊瑚山墙-佛罗里达州珊瑚山墙

希尔顿堡垒。沃思堡，德克萨斯州

明尼阿波利斯希尔顿机场-明尼苏达州布鲁明顿

圣迭戈喜来登--加利福尼亚州圣地亚哥

宾夕法尼亚州喜来登雄鹿县-宾夕法尼亚州朗霍恩

密钥D贷款池

加州洛杉矶万豪贝弗利山酒店

One Ocean Resort--佛罗里达州大西洋海滩

达拉斯-德克萨斯州达拉斯万豪套房

新墨西哥州圣达菲希尔顿酒店

弗吉尼亚州赫恩登-杜勒斯大使馆套房

Key E贷款池

加利福尼亚州弗里蒙特万豪酒店

宾夕法尼亚州费城大使馆套房

孟菲斯万豪--田纳西州孟菲斯

喜来登安克雷奇-安克雷奇，亚肯色州

莱克韦度假村奥斯汀-莱克韦，德克萨斯州

Key F贷款池

亚利桑那州弗拉格斯塔夫大使馆套房

大使馆套房核桃溪-核桃溪，加利福尼亚州

新泽西州布里奇沃特万豪酒店

万豪研究三角公园--北卡罗来纳州达勒姆

西亚特兰大市中心-佐治亚州亚特兰大

我们拥有与某些房地产贷款相关的延期选择权，如果在相应的延期日满足某些条件，包括实现延长此类贷款所需的债务收益率目标，我们将允许我们延长贷款的到期日。如果我们决定延长贷款项下未偿还债务的到期日，我们可能需要提前偿还一大笔贷款，以实现所需的债务收益率目标。

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自2023年6月30日起，LIBOR不再公布。因此，本公司持有的所有采用LIBOR指数的浮动利率按揭贷款自2023年7月1日起过渡至SOFR。并非所有贷款人都执行了贷款修订文件，而是将遵循原始贷款文件，这些文件规定了指数利率的变化。

倘吾等违反债务协议的契诺，吾等可能须于到期前偿还全部或部分债务，而吾等可能无法按具吸引力的条款（如有的话）安排融资偿还。截至2023年12月31日，我们已遵守所有有关按揭贷款的契诺，惟上文所讨论的KEYSMAA及KEYSBPool B按揭贷款除外。吾等亦遵守与Oaktree Capital Management L.P.（“Oaktree”）订立的优先有抵押定期贷款融资项下的所有契诺。我们若干附属公司的资产以无追索权债务抵押，且无法用于偿还Ashford Trust或Ashford Trust OP（我们的经营合伙企业）的债务及其他责任，而该等附属公司的负债并不构成Ashford Trust或Ashford Trust OP的责任。

连同于2023年5月31日合并的得克萨斯州沃斯堡的Le Merdian的开发，该公司记录了#美元3.0 截至2023年12月31日止年度，本集团的资本化利息为百万美元，计入综合资产负债表的“酒店物业投资净额”。见附注4。

于2023年12月31日，以下五个年度及其后各年之债务到期日及计划摊销如下（以千计），惟不包括延期选择权：

2024			$	3,077,578
2025			172,142
2026			98,450
2027			—
2028			30,200
此后			15,495
总计			$	3,393,865

8. 应收票据、净值和其他

下表汇总了应收票据净额(千美元)：

			利率						2023年12月31日						2022年12月31日
入住证备注(1) (3)
面额			7.0		%				$	—					$	5,250
折扣(2)									—						(188)
应收票据净额									$	—					$	5,062

____________________________________

(1)    未偿还本金结余及所有应计及未付利息已于二零二五年七月九日或之前到期应付。票据已于二零二三年七月十四日悉数支付。

(2)    贴现指免息期内的推算利息。

(3) 应收票据以下列各项作抵押： 1.65—英亩的土地毗邻希尔顿圣彼得堡海湾海滨.

不是截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度录得现金利息收入。

我们确认的贴现摊销收入如下表所示(以千计)：

												截至十二月三十一日止的年度：
行项目																		2023						2022						2021
其他收入(费用)																		$	188					$	339					$	460

本公司的部分代价。 1.65毗邻Hilton St. Petersburg Bayfront的一英亩停车场是一个停车场，我们于2021年8月31日获得使用权。截至2021年12月31日止年度，我们收到偿还$320,000停车费和确认收入为美元89,000，于该停车场处于开发阶段时计入综合经营报表之“其他收入（开支）”。

我们确认了估算利息收入，如下表所示（千）：

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												截至十二月三十一日止的年度：
行项目																		2023						2022						2021
其他收入(费用)																		$	—					$	—					$	211

截至2023年12月31日，本公司有应收票据，7.4 815 Commerce MM的管理人亦持有815 Commerce MM的非控股权益。本公司的最高票据承诺额为$9.5 百万美元，这是物业建设贷款人要求的余额存款总额。该票据的利息为 18.0每年%。应收票据于下列日期内支付： 30几天后的需求。倘管理人未能应要求偿还应收票据连息，本公司将有权将未付本金额加所有应计利息转换为额外出资额，在此情况下，管理人视为额外出资额将被视为未发生，股东之利息百分比及剩余股份百分比将予以调整。应收票据可全部或部分预付。

下表汇总了应收票据（千美元）：

			利率						2023年12月31日						2022年12月31日
应收票据			18.0		%				$	7,369					$	—

下表概述与应收票据有关的利息收入（千）：

												截至十二月三十一日止的年度：
行项目																		2023
其他收入(费用)																		$	501

2022年9月1日，该公司出售了喜来登安娜堡酒店。请参阅备注5.根据该份买卖协议，1.5 100万元的销售价格被推迟，免息，直到24日的最后一天。这是截止日期后的一个月（2024年9月30日）。 综合资产负债表中“其他资产”所列应收账款的构成部分摘要如下(以千美元计)：

			推算利率						2023年12月31日						2022年12月31日
递延对价
面额			10.0		%				$	1,500					$	1,500
折扣(1)									(108)						(240)
									$	1,392					$	1,260

_______________

(1)    折扣代表免息期内的计入利息。

我们确认的贴现摊销收入如下表所示(以千计)：

												截至十二月三十一日止的年度：
行项目																								2023						2022
其他收入(费用)																								$	132					$	41

9. 衍生工具与套期保值

利率衍生品-我们面临着业务运作、经济状况和金融市场带来的风险。为了管理这些风险，我们主要使用利率衍生品来对冲我们的债务和现金流，其中包括利率上限。为了降低违约风险，我们通常使用第三方对交易对手信誉的分析，这支持了我们的信念，即交易对手的违约风险是有限的。所有衍生工具均按公允价值入账。交易对手就现金利率上限支付的款项被确认为我们综合经营报表的已实现收益。

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下表汇总了我们在每个适用期间签订的利率衍生品：

			截至十二月三十一日止的年度：
			2023						2022						2021
利率上限：
名义金额(千)			$	2,583,271		(1)			$	3,365,941		(1)			$	3,415,301		(1)
命中率区间低端			2.50		%				2.90		%				2.00		%
命中率区间高端			6.90		%				5.50		%				4.00		%
生效日期范围			2023年3月至2023年12月						2022年1月至2022年12月						2021年1月至2021年10月
终止日期范围			2024年2月至2025年6月						2023年1月-2025年1月						2022年2月至2024年11月
总成本(千)			$	28,256					$	40,119					$	1,158

_______________

(1)这些工具没有被指定为现金流对冲。

我们持有的利率工具如下表所示：

			2023年12月31日						2022年12月31日
利率上限：
名义金额(千)			$	3,351,271		(1)			$	3,549,941		(1)
命中率区间低端			2.00		%				2.00		%
命中率区间高端			6.90		%				5.50		%
终止日期范围			2024年2月—2025年6月						2023年1月-2025年1月
相应按揭贷款的总结本金余额(单位：千)			$	2,689,927					$	3,505,242

_______________

(1)这些工具没有被指定为现金流对冲。

复合嵌入债务衍生品—根据橡树信贷协议的某些条款，公司必须支付退出费。根据适用会计指引，退出费被视为符合与债务主体分开标准的内含衍生负债。还有其他的特征是分叉的，但没有物质价值。复合嵌入式债务衍生工具（包括退出费及其他分开的特征）初步按公平值计量，而嵌入式债务衍生工具的公平值于各报告期间估计。见附注10。

10. 公允价值计量

公允价值层次结构-为了披露目的，金融工具，无论是按公允价值按经常性或非经常性基础计量，还是不按公允价值计量，都根据市场估值投入的可观测性按三个层次进行分类，如下所述：

•第1级：公允价值计量是指我们有能力获得相同资产或负债的活跃市场的报价(未调整)。市场价格数据通常从交易所或交易商市场获得。

•第2级：公允价值计量依据的是第1级中所列可直接或间接观察到的资产或负债的报价以外的投入。二级投入包括活跃市场中类似资产和负债的报价，以及资产或负债可观察到的报价以外的投入，如按通常报价间隔可观察到的利率和收益率曲线。

•第3级：基于估值技术的公允价值计量，这些估值技术使用不可观察到的重大投入。使用这些计量的情况包括资产或负债几乎没有市场活动(如果有的话)的情况。

利率上限的公允价值是采用市场标准方法确定的，该方法是在浮动利率升至上限的执行利率以上时，对未来预期现金收入进行贴现。在计算上限的预计收入及付款时所使用的浮动利率是根据可见市场利率曲线(SOFR远期曲线)和波动性(第2级投入)得出的对未来利率的预期而厘定的。我们还加入了信用

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估值调整(3级投入)，以适当地反映我们自己的不履行风险和各自交易对手的不履行风险。

当大部分用于评估我们的衍生产品的投入落在公允价值等级的第二级时，衍生产品的整体估值被归类到公允价值等级的第二级。然而，当与我们的衍生品相关的估值调整利用第三级投入，如对当前信用利差的估计，以评估我们和我们的交易对手违约的可能性时，我们认为这是重要的(10于衍生工具整体估值中，衍生工具估值整体分类为公平值层级的第三级。各层级之间之输入转移乃于各报告期末厘定。在厘定我们于2023年12月31日的衍生工具的公允价值时，SOFR利率远期曲线（第2级输入数据）假设从 5.348%至3.403我们衍生品的剩余期限为%。用于确定衍生品公允价值的信用利差(3级投入)假定我们和我们所有交易对手在到期日的不履行风险呈上升趋势。

该公司最初记录的嵌入债务衍生品为#美元。43.72000万美元，这归因于与橡树资本定期贷款相关的复合嵌入衍生品负债。

复合嵌入式衍生负债被视为第三级计量，原因是估值中使用了重大不可观察输入数据（乃基于“有及无”估值模式）。根据橡树信贷协议的条款及条文，在估值专家的协助下，本公司采用风险中性模型估计于各发行日期及截至二零二三年十二月三十一日须进行分叉的嵌入式衍生工具特征的公允价值。风险中性模型旨在利用市场数据及本公司对与嵌入式衍生工具特征有关的结算事件的时间及可能性的最佳估计，以估计具有该等嵌入式衍生工具特征的相应票据的公允价值。

具有衍生特征的票据的公允价值与普通普通票据的公允价值(不包括衍生特征)进行比较，后者是根据未来违约调整后预期现金流量的现值计算的。这两个价值之间的差额代表了在每个不同的估值日期分支衍生功能的公允价值。

用来估算内含债务衍生工具公允价值的估值模型的主要投入如下：

•违约概率加权退出费用和预付现金流是基于橡树信贷协议的合同条款和公司对包括违约在内的加速事件的预期；

•剩余租期 1.04年数乃根据须予估值之附带内含特征之相关票据之预期剩余年期厘定（于各估值日期）；

•公司的股票波动率估计， 75.4%乃根据本公司过往股本波动率，并根据各贷款之剩余预期年期计算；

•无风险利率 4.79%为估值所用贴现率，乃参考具有类似条款的美国国债工具的市场收益率而厘定；

•的回收率 61.2发生违约事件时的假设百分比乃根据信贷评级机构公布的特定票据资历的回收率数据估计；及

•违约相关加速事件的概率和时间， 55.5%乃使用截至发行日期的债务发行所得款项隐含的年化违约概率估计，并使用相关市场数据（包括截至2023年12月31日的市场观察到的经期权调整息差）更新。

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下表汇总了使用重大不可观察(第3级)投入按公允价值计量的复合内含衍生负债(以千计)：

						公允价值
2021年1月1日的余额						$	—
加法						43,680
公允价值的重新计量						(15,774)
2021年12月31日的余额						$	27,906
公允价值的重新计量						(4,219)
2022年12月31日的余额						23,687
公允价值的重新计量						9
2023年12月31日的余额						$	23,696

按公允价值经常性计量的资产和负债

下表列出了我们按公允价值计量的资产和负债，这些资产和负债是按公允价值等级汇总的经常性资产和负债(以千计)：

			市场报价(第一级)						重要的其他可观察到的投入(第2级)						无法观察到的重要输入(3级)												总计
2023年12月31日：
资产
衍生资产：
利率衍生工具-上限			$	—					$	13,696					$	—											$	13,696		(1)
总计			$	—					$	13,696					$	—											$	13,696
负债
内含债务衍生工具			$	—					$	—					$	(23,696)											$	(23,696)		(2)
网络			$	—					$	13,696					$	(23,696)											$	(10,000)
2022年12月31日：
资产
衍生资产：
利率衍生工具-上限			$	—					$	47,182					$	—											$	47,182		(1)
总计			$	—					$	47,182					$	—											$	47,182
负债
内含债务衍生工具			$	—					$	—					$	(23,687)											$	(23,687)		(2)
网络			$	—					$	47,182					$	(23,687)											$	23,495

____________________________________

(1)在我们的合并资产负债表中，我们报告了净额为“衍生资产”。

(2)在我们的综合资产负债表中，我们的负债，净额报告。

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公允价值计量资产负债对简明合并经营报表的影响

下表汇总了公允价值计量的资产和负债对我们的综合经营报表的影响(以千计)：

			在收入中确认的收益(损失)
			截至十二月三十一日止的年度：
			2023						2022						2021
资产
衍生资产：
利率衍生工具-下限			$	—					$	—					$	(643)
利率衍生工具-上限			(2,191)						10,947						(657)
			(2,191)						10,947						(1,300)
负债
衍生负债：
内含债务衍生工具			(9)						4,219						15,774
网络			$	(2,200)					$	15,166					$	14,474
合计
利率衍生工具-下限			$	—					$	—					$	(624)
利率衍生工具-上限			(44,032)						6,562						(657)
内含债务衍生工具			(9)						4,219						15,774
衍生工具的未实现收益(亏损)			(44,041)			(1)			10,781			(1)			14,493			(1)
利率上限的已实现收益(亏损)			41,841			(1) (3)			4,385			(1) (3)			—
利率下限的已实现收益(亏损)			—						—						(19)			(2)
网络			$	(2,200)					$	15,166					$	14,474

____________________________________

(1)    在我们的综合经营报表中报告了“衍生品已实现和未实现的收益(亏损)”。

(2)    计入综合经营报表的“其他收入（开支）”。

(3)    表示已结算和未结算的来自交易对手的利率上限付款。

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11. 金融工具公允价值概述

确定我们的金融工具(如应收票据和债务)的估计公允价值需要相当大的判断力来解读市场数据。所使用的市场假设及/或估计方法可能会对估计公允价值金额产生重大影响。因此，提出的估计不一定表明这些工具可以购买、出售或结算的金额。所示期间金融工具的账面金额和估计公允价值如下(以千计)：

			2023年12月31日												2022年12月31日
			账面价值						估计公允价值						账面价值						估计公允价值
按公允价值计量的金融资产：
衍生资产			$	13,696					$	13,696					$	47,182					$	47,182
按公允价值计量的金融负债：
内含债务衍生工具			$	23,696					$	23,696					$	23,687					$	23,687
未按公允价值计量的金融资产：
现金和现金等价物(1)			$	165,232					$	165,232					$	417,064					$	417,064
受限现金(1)			146,302						146,302						141,962						141,962
应收账款净额(1)			45,692						45,692						49,809						49,809
应收票据净额			7,369						7,369						5,062						5,062
来自Ashford Inc.，Net			—						—						486						486
应收关联方款项净额			—						—						6,570						6,570
应收第三方酒店管理人员款项 (1)			21,681						21,681						22,462						22,462
未按公允价值计量的金融负债：
负债(1)			$	3,393,259					$3,249,657						$	3,815,023					$3,684,879
应付账款和应计费用(1)			129,554						129,554						115,970						115,970
应计应付利息(1)			27,064						27,064						15,287						15,287
应付股息和分派			3,566						3,566						3,118						3,118
由于Ashford Inc.，Net(1)			13,262						13,262						—						—
因关联方原因，网			5,874						5,874						—						—
由于第三方酒店经理			1,193						1,193						1,319						1,319

____________________________________

(1)包括截至2023年12月31日与持作出售资产有关的结余及与持作出售资产有关的负债。

现金、现金等价物和限制性现金。这些金融资产按市场利率计息，原始到期日不到90几天。由于其短期性质，账面价值接近公允价值。这被认为是一种一级估值技术。

应收账款，净额，应付账款和应计费用，应计应付利息，应付股息和分派，应付关联方，净额，应付Ashford Inc.和第三方酒店经理的净额。由于其短期性质，这些金融工具的账面价值接近其公允价值。这被认为是一种一级估值技术。

应收票据净额应收票据的账面价值净额接近其公允价值。我们估计应收票据的公允价值净额约为100.0美元账面价值的%7.4截至2023年12月31日，约1000万美元 100.0美元账面价值的%5.12022年12月31日为100万人。这被认为是一种二级估值技术。

衍生资产和内含债务衍生工具。关于确定公允价值所采用的方法和假设的完整说明，见附注9和10。

负债累累。负债的公允价值是使用按这些工具的当前重置利率贴现的未来现金流量来确定的。现金流是使用远期利率收益率曲线来确定的。目前的替代率是通过使用美国国债收益率曲线或这些金融工具所关联的指数来确定的，并根据信贷利差进行调整。信用利差考虑了一般的市场状况、期限和抵押品。我们估计总负债的公允价值大约为95.8美元账面价值的%3.4截至2023年12月31日，

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大约96.6美元账面价值的%3.82022年12月31日为10亿美元。这些公允价值估计被认为是一种二级估值技术。

12. 每股收益(亏损)

每股普通股的基本收益(亏损)采用两级法计算，方法是将归属于普通股股东的净收益(亏损)除以期内已发行普通股的加权平均数量。每股普通股摊薄收益(亏损)按两级法计算，若摊薄程度较高，则采用库存股方法计算，反映了发行普通股的证券或其他合同被行使或转换为普通股时可能发生的摊薄，从而导致每股收益较低。

下表核对了用于计算每股基本收益(亏损)和稀释收益(亏损)的金额(单位为千，每股金额除外)：

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023						2022						2021
分配给普通股股东的收益(亏损)--基本和摊薄：
公司应占收益(亏损)															$	(178,489)					$	(139,825)					$	(267,005)
减去：优先股股息															(15,921)						(12,433)						(252)
减去：可赎回优先股的等值股息															(2,673)						(946)						—
加：优先股放弃收益（损失）															3,390						—						(607)
加：收回已注销业绩股票单位的股息															—						—						349
分配给普通股股东的已分配和未分配收益（亏损）—基本															$	(193,693)					$	(153,204)					$	(267,515)
可在经营合伙企业中赎回的非控股权益的净收益(亏损)															—						—						(3,970)
分配给普通股股东的已分配和未分配收入（亏损）—稀释															$	(193,693)					$	(153,204)					$	(271,485)
加权平均已发行普通股：
加权平均已发行普通股-基本															34,523						34,339						21,625
假定转换经营合伙单位的影响															—						—						219
加权平均流通股--基本和稀释															34,523						34,339						21,844
每股基本收益（亏损）：
每股分配给普通股股东的净收益(亏损)															$	(5.61)					$	(4.46)					$	(12.37)
每股摊薄收益（亏损）：
每股分配给普通股股东的净收益(亏损)															$	(5.61)					$	(4.46)					$	(12.43)

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由于其反摊薄作用，每股摊薄收益(亏损)的计算不反映对以下项目的调整(以千计)：

												截至十二月三十一日止的年度：
																		2023						2022						2021
分配给普通股股东的收入(亏损)不针对以下因素进行调整：
可在经营合伙企业中赎回的非控股权益的收益(亏损)																		$	(2,239)					$	(1,233)					$	—
优先股股息--J系列(包括视为股息)																		6,014						944						—
优先股股息--K系列(包括视为股息)																		317						21						—
总计																		$	4,092					$	(268)					$	—
加权平均稀释后股份不会根据以下因素进行调整：
未归属的限制性股票的效力																		—						—						20
未归属绩效股票单位的影响																		—						—						9
假定转换经营合伙单位的影响																		416						288						—
承担发行股票对定期贷款退出费的影响																		1,745						1,745						1,672
假设转换优先股的效果--J系列																		16,933						33						—
假设转换优先股的效果-系列K																		934						1						—
总计																		20,028						2,067						1,701

13. 经营合伙中可赎回的非控制性权益

营运合伙企业的可赎回非控股权益是指有限合伙人在营运合伙企业的损益中所占的权益比例，即根据该等有限合伙人在营运合伙企业中拥有有限合伙权益的共同单位(“共同单位”)及根据我们的长期激励计划发行的单位(“长期激励计划单位”)的加权平均所有权百分比，对应归属于共同单位持有人的净收益/亏损作出的分配。每个普通单位可以赎回现金，或在我们单独决定下，最高可赎回一我们的REIT普通股股份，即：(I)根据有效登记声明发行；(Ii)包括在规定转售该普通股的有效登记声明内；或(Iii)在符合登记权协议的情况下发行。

LTIP部门作为薪酬发放给Ashford LLC的某些高管和员工，通常有三年。此外，董事会的某些独立成员已选择接受LTIP单位作为其薪酬的一部分，这些单位在授予时完全授予。在达到与普通单位的经济平价时，每个归属的LTIP单位可以由持有者转换为一普通股，然后可以赎回为现金，或者根据我们的选择，以我们的普通股结算。当我们的股票交易价格高于LTIP发行之日的交易价格时，LTIP单位将在出售或被视为出售经营合伙企业的全部或基本上所有资产时实现与普通单位的平价。更具体地说，长期投资头寸单位将在以下方面实现与普通单位的完全经济平价：(1)实际出售经营合伙企业的所有或几乎所有资产，或(2)假想出售此类资产，这是由于按照合伙企业协议的规定对资本账户进行重新估值而产生的。

公司董事会薪酬委员会可不时授权向某些高管和董事发放绩效长期薪酬单位。授标协议规定，如果在业绩和服务期结束后达到适用的归属标准，将以阿什福德信托业务的共同单位结算一定数量的履约长期信托基金单位。

关于2021年、2022年和2023年的授标协议，LTIP业绩单位的标准是基于相关文献中的业绩条件和市场条件。在适用的基础上确认相应的补偿成本测量日期奖励的公允价值，在提供服务时按奖励服务期间的比率计算，不同期间可能有所不同，因为获得的业绩补助金数目可能根据某些业绩目标(业绩条件)的估计可能实现情况而有所不同。根据适用的履约条件而赚取的履约LTIP单位数目，将于最终归属日期厘定。获得的绩效LTIP单位的初始计算范围为0%至200目标的百分比，根据授予日公司薪酬委员会确定的公式，进一步受指定的绝对股东总回报修正系数(市场状况)的影响。这将导致调整(75%至125%)根据适用的业绩目标初步计算获得的业绩奖励的数量，从而得出最终的奖励计算

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从0%至250目标金额的%。在截至2023年12月31日的年度内，大约86,000由于业绩条件未得到满足和市场条件的调整，基于业绩的LTIP单位被没收。

截至2023年12月31日，大约有1.5未完成的百万个性能LTIP单位，代表250占2022年和2023年赠款目标数量的%。

截至2023年12月31日，我们共发行约 2.0百万LTIP和绩效LTIP单位，扣除绩效LTIP取消。所有LTIP和性能LTIP单位1.5百万性能LTIP单位和124,000LTIP单位已达到与普通单位完全经济平等的水平，并可在归属后转换为普通单位。

我们录得性能长期投资者单位及长期投资者单位的补偿开支如下表所示（千）：

												截至十二月三十一日止的年度：
类型						行项目						2023						2022						2021
性能LTIP单位						咨询服务费						$	783					$	1,158					$	1,128
LTIP单位						咨询服务费						435						569						1,119
LTIP单位						公司、一般和行政部门						15						32						22
长期所得税单位—独立董事						公司、一般和行政部门						475						413						397
												$	1,708					$	2,172					$	2,666

未归属的绩效长期投资计划单位的未摊销成本，为美元992,000截至2023年12月31日，将在一个月内支出，外径为2.0年份加权 平均值外径为1.3年未归属长期投资意向单位的未摊销成本为美元89,000截至2023年12月31日，在一段时间内， 0.2 y加权平均周期的耳朵 of 0.2好几年了。

下表呈列已赎回之普通单位及赎回时之公平值（千）：

												截至十二月三十一日止的年度：
																		2023						2022						2021
普通单位转为库存																		—						—						1
换算的普通单位公允价值																		$	—					$	—					$	43

下表列出了在Ashford Trust OP中可赎回的非控股权益以及相应的大致所有权百分比：

			2023年12月31日						2022年12月31日
Ashford Trust OP中可赎回的非控股权益(以千为单位)			$	22,007					$	21,550
对可赎回非控股权益的累计调整(1) (单位：千)			$	186,201					$	184,625
经营合伙企业的持股比例			1.27		%				0.91		%

____________________________________

(1)    反映赎回价值超过累计历史成本的部分。

我们将净(收入)损失分摊到可赎回的非控股权益，如下表所示(以千为单位)：

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023						2022						2021
可归因于经营合伙企业中可赎回非控股权益的净(收益)亏损															$	2,239					$	1,233					$	3,970
业绩LTIP股息在取消后收回															—						—						(518)

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我们的经营伙伴关系中各单位的活动概要如下（以千计）：

			截至2013年12月31日止的年度，
			2023						2022						2021
年初未清偿债务			1,669						400						217
发放的长期贩运人口单位			112						79						70
已发放的长期投资意向单位			282						1,194						122
性能LTIP单元取消			(86)						(4)						(8)
普通股转为普通股			—						—						(1)
年终未清偿债务			1,977						1,669						400
共同单位可兑换/可在年底赎回			359						309						207

14. 权益

普通股和优先股回购—2022年4月6日，董事会重新批准了一项股票回购计划（“2022年回购计划”），据此，董事会授予回购授权，以收购公司普通股，面值为美元。0.01每股及总价值最高达美元的优先股200 万董事会的授权取代了先前的任何回购授权。截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度， 不是我们的普通股或优先股已根据回购计划回购。

此外，我们还收购了 24,007, 43,007和1,420本公司于2023年、2022年及2021年分别支付我们的普通股股份，以满足雇员与根据我们的股票薪酬计划发行的股权授予归属有关的法定最低美国联邦所得税义务。

在市场上的股权分配协议—于2022年4月11日，本公司与Virtu Americas LLC（“Virtu”）订立股权分配协议（“Virtu股权分配协议”），以不时出售总发行价最高达美元的本公司普通股股份。100 万我们将付给Virtu大约 1我们所出售普通股股份的总销售价格的%。本公司也可以按照销售时商定的价格出售部分或全部普通股给Virtu作为其自身的主要部分。

下表概述了活动（千人）：

															截至十二月三十一日止的年度：
															2023
已发行普通股															723
总收益															$	1,477
佣金以及其他开支															15
净收益															$	1,462

普通股转售协议—于2021年9月9日，本公司与M3A LP（“M3A”）订立购买协议（“M3A购买协议”），据此，本公司可向M3A发行或出售最多至2021年9月9日。 6.0 在M3A购买协议的期限内，不时地向本公司出售1000万股普通股。

发放活动概述如下（千人）：

															截至十二月三十一日止的年度：
															2021
出售给M3A的股票															900
所得款项总额															$	12,941

优先股—根据阿什福德信托的章程，我们有权发出 50 100万股优先股，目前包括D系列累积优先股、F系列累积优先股、G系列累积优先股、H系列累积优先股和I系列累积优先股。

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阿什福德信托公司与某些持有人私下谈判达成了交换协议， 8.45% D系列累积优先股， 7.375% F系列累计优先股， 7.375% G系列累积优先股， 7.50% H系列累积优先股， 7.50%系列I累计优先股依赖于1933年《证券法》（经修订）第3（a）（9）条。

下表概述了活动（千人）：

			截至2023年12月31日的年度												截至2021年12月31日的年度
			优先股投标												已发行普通股						优先股投标						首次发行的普通股						已发行普通股 (1)
8.45% D系列累积优先股			14												89						617						4,174						653
7.375% F系列累计优先股			76												527						1,640						11,185						1,482
7.375% G系列累计优先股			—												—						2,891						21,371						2,764
7.50% H系列累计优先股			138												882						1,361						10,033						1,217
7.50%系列I累计优先股			92												612						2,138						14,735						1,660
			320												2,110						8,647						61,498						7,776

____________________________________

(1)    反映反向股票分割调整后的发行股份数量。

8.45%系列D累计优先股。 于二零二三年及二零二二年十二月三十一日， 1.2百万美元和1.2100万股D系列累积优先股。系列D累积优先股在所有类别或系列的公司普通股和未来初级证券中排名较高级，与公司的所有系列的发行优先股，系列F累积优先股，（见下文），系列G累积优先股（见下文），H系列累积优先股（见下文），系列I累计优先股（见下文），J系列优先股（见附注16）和系列K优先股（见附注16）及任何未来平价证券及次级至未来高级证券，以及本公司所有现有及未来债务，有关股息的支付和在公司事务清算、解散或清盘时的金额分配。系列D累积优先股没有到期日，我们无需随时赎回股份。系列D累积优先股可按我们的选择权赎回全部或部分现金，赎回价为美元。25每股加于赎回日期应计及未付股息（如有）。系列D累积优先股季度股息按以下比率设定： 8.45美元的年利率25.00清盘优先权（相当于年股息率为美元）2.1124每股）。股息率上升， 9.45%，如果该等股份不再在主要证券交易所买卖。一般而言，D系列累积优先股股东没有投票权。

7.375%F系列累积优先股。 在2023年和2022年12月31日，有1.2百万美元和1.3百万股7.375系列累计已发行优先股的百分比分别为。F系列累计优先股优先于公司所有类别或系列的普通股和未来初级证券，在支付股息和清算时的金额分配方面，与公司已发行的优先股系列、D系列累计优先股、G系列累计优先股(下文注明)、H系列累计优先股(下文注明)、第I系列累计优先股(下文注明)、J系列优先股和K系列优先股以及任何未来平价证券和次于未来优先证券以及公司现有和未来债务的所有系列平价排列。公司事务的解散或结束。系列累计优先股没有到期日，我们不需要在任何时候赎回股份。F系列累计优先股可按我们的现金赎回选择权(于2021年7月15日或之后)全部或不时赎回，赎回价格为$25.00每股股息加于赎回日应计及未付股息(如有)。在某些有限的情况下，例如控制权的变更，F系列累积优先股可以根据持有者的选择转换为我们的普通股。F系列累计优先股的每股可转换为最高0.09690在那些有限的情况下，我们普通股的股份。实际数字基于F系列累积优先股协议中定义的公式(除非公司行使权利，在控制权发生变化时在有限的时间内以现金赎回F系列累积优先股)。截至期末，将F系列累计优先股转换为普通股的必要条件尚未满足。因此，F系列累计优先股不会影响我们的每股收益计算。系列F累计优先股季度股息按7.375美元的百分比25.00清盘优先权（相当于年股息率为美元）1.8436每股)。一般来说，F系列累积优先股股东没有投票权。

7.375%G系列累计优先股。在2023年和2022年12月31日，有1.5百万美元和1.5百万股7.375系列G累计已发行优先股的百分比分别为。5G系列累计优先股

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合并财务报表附注(续)

在支付股息及在公司事务清算、解散或清盘时的金额分配方面，按与公司已发行优先股、D系列累积优先股、F系列累积优先股、H系列累积优先股(见下文)、第一系列累计优先股(下文)、J系列优先股和K系列优先股以及任何未来平价证券和未来优先证券以及公司所有现有和未来债务的平价计算，与公司所有类别或系列的普通股和未来初级证券以及公司所有现有和未来债务平价。G系列累计优先股没有到期日，我们不需要在任何时候赎回股份。G系列累积优先股可按我们的选择以现金赎回(于2021年10月18日或之后)全部或不时赎回，赎回价格为$25.00每股股息加于赎回日应计及未付股息(如有)。在某些有限的情况下，例如控制权的变更，G系列累积优先股可以根据持有者的选择转换为我们普通股的股份。G系列累计优先股的每股可转换为最高0.08333在那些有限的情况下，我们普通股的股份。实际数字以G系列累计优先股协议中定义的公式为基础(除非公司行使权利，在控制权变更后的有限期间内以现金赎回G系列累计优先股)。截至期末，将G系列累计优先股转换为普通股的必要条件尚未满足。因此，G系列累计优先股不会影响我们的每股收益计算。系列累计优先股季度股息设定为7.375美元的百分比25.00清盘优先权（相当于年股息率为美元）1.8436每股）。一般而言，G系列累积优先股股东没有投票权。

7.50% H系列累积优先股 在2023年和2022年12月31日，有1.2百万美元和1.3万股 7.50% H系列累计优先股已发行。H系列累积优先股在所有类别或系列的公司普通股和未来初级证券中排名较前，与公司的所有发行优先股、D系列累积优先股、F系列累积优先股、G系列累积优先股、I系列累积优先股的每个系列相同，（下文所述）、J系列优先股和K系列优先股以及任何未来平价证券和次级至未来高级证券以及本公司所有现有和未来债务，有关股息的支付和在公司事务清算、解散或清盘时的金额分配。H系列累积优先股没有到期日，我们无需随时赎回股份。H系列累积优先股可按我们的选择权赎回全部或部分现金（于2022年8月25日或之后），赎回价为美元。25.00 每股加于赎回日期应计及未付股息（如有）。H系列累积优先股可根据持有人的选择，在某些有限的情况下（如控制权变更）转换为我们的普通股股份。H系列累积优先股的每股可转换为最大值， 0.08251 在这种有限的情况下，我们的普通股的股份。实际数目乃根据H系列累积优先股协议所界定之公式计算（除非本公司于控制权变动后于有限期间行使其权利赎回H系列累积优先股以换取现金）。截至期末，尚未满足将H系列累积优先股转换为普通股的必要条件。因此，H系列累积优先股不会影响我们的每股收益。H系列累积优先股季度股息按以下比率设定： 7.50美元的%25.00 清盘优先权（相当于年股息率为美元）1.8750每股）。一般而言，H系列累积优先股股东没有投票权。

7.50%第一系列累积优先股。在2023年和2022年12月31日，有1.2百万美元和1.3万股 7.50%系列I累计优先股已发行。第一系列累积优先股在公司普通股和未来初级证券的所有类别或系列中排名较前，与公司的所有发行优先股系列相同，（系列D累积优先股，系列F累积优先股，系列G累积优先股，系列H累积优先股，J系列优先股和K系列优先股），以及任何未来平价证券和次级至未来高级证券，以及本公司所有现有和未来债务，有关股息支付和清算时的金额分配，公司事务的解散或清盘。第一系列累积优先股没有到期日，我们无需随时赎回股份。第一系列累积优先股可按我们的选择以现金（2022年11月17日或之后）全部或不时部分赎回，赎回价为美元。25.00 每股加于赎回日期应计及未付股息（如有）。在某些有限的情况下，如控制权变更，第一系列累积优先股可根据持有人的选择转换为我们的普通股股份。第一系列累积优先股的每股可转换为最高 0.08065 在这种有限的情况下，我们的普通股的股份。实际数目乃根据第一系列累积优先股协议所界定之公式计算（除非本公司于控制权变动后于有限期间行使其权利赎回第一系列累积优先股以换取现金）。截至期末，尚未满足将系列I累积优先股转换为普通股的必要条件。因此，第一系列累积优先股不会影响我们的每股收益。第一系列累积优先股季度股息，

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按...的速率设定 7.50美元的%25.00 清盘优先权（相当于年股息率为美元）1.8750每股）。一般来说，第一系列累积优先股股东没有投票权。

分红—宣派股息概要如下（千）：

			截至2013年12月31日止的年度，
			2023						2022						2021
普通股			$	—					$	—					$	—
优先股：
D系列累计优先股			2,472						2,481						4,342			(2)
F系列累积优先股			2,272						2,307						4,036			(2)
G系列累积优先股			2,824						2,824						4,943			(2)
H系列累积优先股			2,389						2,453						4,293			(2)
第一系列累积优先股			2,306						2,349						4,111			(2)
共派款 (1)			$	12,263					$	12,414					$	21,725

____________________________________

(1)    于截至二零二一年十二月三十一日止年度，我们录得美元252,000在优先股交易所的影响下，优先股股息支出的增加。截至2020年12月31日，所有未付股息均为$21.5 2021年申报并支付了100万美元。

(2)    截至2021年12月31日止年度，本公司就2020年第二季度至2021年第三季度的未付股息就各系列优先股宣派及派付股息。另外本公司宣布2021年第四季度股息，并于2022年1月支付。

合并实体中的非控股权益—我们的非控股实体合伙人持有的所有权权益， 15%in二酒店物业，直至2021年12月21日，当公司购买了剩余的所有权权益， 二酒店财产。

2023年12月7日，斯特灵OP发行 8,000E类单位，价格为美元25.00以换取$的现金捐助200,000. Stirling REIT Advisors LLC持有， 0.57该拥有权权益计入综合资产负债表“于综合实体之非控股权益”。该投资于2023年12月31日的账面值为美元，193,000.

截至2023年12月31日，我们的非控股权益合作伙伴持有美元，14.7 815 Commercial MM的利息，见附注4。

下表概述分配至综合入账实体之非控股权益之（收入）亏损（千）：

						截至十二月三十一日止的年度：
行项目						2023						2022						2021
（收入）分配至综合实体非控股权益之亏损。						$	6					$	—					$	73

15. 基于股票的薪酬

根据股东批准的2021年股票激励计划，我们已获股东批准，刺到大约授予2.1万以限制性股票和业绩单位股票作为激励股票奖励。2023年12月31日，大约649,000根据2021年股票激励计划，股票可供未来发行。

限制性股票-我们因授予Ashford LLC及其附属公司某些员工的限制性股票而产生基于股票的薪酬支出。我们还向某些独立董事发行普通股，这些普通股在发行后立即授予e.

截至2023年12月31日，未归属限制性股票的未摊销成本为#美元。260,000将在一段时间内摊销0.2加权平均周期为0.2好几年了。

下表汇总了基于股票的薪酬费用(以千为单位)：

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						截至2013年12月31日止的年度，
行项目						2023						2022						2021
咨询服务费						$	1,446					$	2,509					$	3,716
管理费						10						56						199
公司、一般和行政部门						89						163						151
公司董事、一般董事和行政独立董事						170						90						186
						$	1,715					$	2,818					$	4,252

我们的限制性股票活动概要如下（单位：千股）：

			截至2013年12月31日止的年度，
			2023												2022												2021
			单位						授予时加权平均价格						单位						授予时加权平均价格						单位						授予时加权平均价格
年初未清偿债务			121						$	20.63					231						$	30.76					17						$	306.10
授予的限制性股票			42						4.01						19						5.59						251						25.38
已归属的限制性股票			(114)						23.06						(125)						36.70						(33)						126.09
被没收的限制性股票			—						—						(4)						31.88						(4)						76.73
年终未清偿债务			49						$	26.17					121						$	20.63					231						$	30.76

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度归属的受限制股票的公允价值为美元。417,000, $1.21000万美元和300万美元926,000，分别为。

绩效股票单位-公司董事会薪酬委员会可授权发行绩效股票单位(PSU)，其悬崖归属期限为三年，不时发给某些行政人员和董事。授予协议规定，如果在业绩和服务期结束后达到适用的归属标准，将以公司普通股股份结算的目标数量的PSU。

关于2021年、2022年和2023年的授标协议，PSU的标准以相关文献中的业绩条件和市场条件为基础。相应的补偿成本以相应的计量日期为基础，在提供服务时按奖励的公允价值在奖励的服务期间按比例确认，这可能会因期间的不同而有所不同，因为赚取的销售业绩单位的数量可能会根据某些业绩目标(业绩条件)的估计可能实现情况而变化。根据适用的履约条件赚取的PSU数量将在最终归属日期确定。获得的PSU的初始计算范围为0%至200目标的百分比，根据授予日公司薪酬委员会确定的公式，进一步受指定的绝对股东总回报修正系数(市场状况)的影响。这将导致调整(75%至125%)根据适用的业绩目标初步计算获得的PSU数量，从而得出最终的奖励计算结果，范围为0%至250目标金额的%。

截至二零二一年十二月三十一日止年度，约 8,000于二零一八年及二零一九年授出之购股权单位因不符合市况标准而取消。因此，先前宣布的股息金额为美元，349,000.

下表汇总了赔偿费用（千）：

						截至十二月三十一日止的年度：
行项目						2023						2022						2021
咨询服务费						$	604					$	1,008					$	3,177

PSU的未摊销成本为美元485,000截至2023年12月31日，将在大约 2.0加权平均周期为1.9好几年了。

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我们的PSU活动摘要如下（以千股计）：

			截至2013年12月31日止的年度，
			2023												2022												2021
			单位						授予时加权平均价格						单位						授予时加权平均价格						单位						授予时加权平均价格
年初未清偿债务			136						$	29.04					139						$	34.81					13						$	377.90
已授予PSU			164						4.93						34						12.09						134						29.70
已授予的PSU			(76)						29.70						(33)						29.70						—						—
PSU已取消			(25)						29.70						(4)						80.00						(8)						627.36
年终未清偿债务			199						$	7.81					136						$	29.04					139						$	34.81

16. 可赎回优先股

J系列可赎回优先股

本公司与若干销售代理订立股权分销协议，不时出售J系列可赎回优先股(“J系列优先股”)的股份。根据该等股权分配协议，该公司将提供最多20.0首次发行J系列优先股或K系列优先股百万股，价格为$25.00每股。该公司还提供最多8.0根据股息再投资计划(“点滴计划”)发行J系列优先股或K系列优先股，面值为$25.00每股(“声明价值”)。

J系列优先股优先于公司所有类别或系列的普通股和未来初级证券，在支付股息和公司清算、解散或结束公司事务时的所有现有和未来债务方面，与公司已发行的每一系列优先股(D系列优先股、F系列优先股、G系列优先股、H系列优先股、I系列优先股和K系列优先股)以及任何未来平价证券和低于未来优先证券以及公司所有现有和未来债务的水平相当。

J系列优先股的持有者没有任何投票权，除非J系列优先股的任何股份的股息拖欠18无论该等季度期间是否连续，当时组成董事会的董事人数应增加两人，而J系列优先股(与所有其他类别或系列股本一起作为单一类别投票，与J系列优先股平价)的持有人应有权投票选举本公司的新增董事，每位董事的任期为一年。

根据持有人的选择，每股股票可随时赎回，赎回价格为$25.00每股，加上任何累积的、应计的和未支付的股息，减去赎回费。自两周年起，每股股份可由本公司选择随时赎回，赎回价格为$25.00每股，加上任何累积的、应计的和未支付的股息(不收取赎回费)。本公司有权自行决定以现金、等额普通股或其任何组合赎回股份，按赎回日期前一个交易日的每股收市价计算。J系列优先股也可在发生构成控制权变更的某些事件时进行转换。在控制权变更时，本公司可选择在120天内赎回流通股，赎回价格相当于所述价值加上相当于任何应计但未支付股息的金额。控制权变更时，公司必须以现金支付赎回价格。

赎回费的数额应为：

•8.0所述价值$的%25.00自待赎回的J系列优先股股份的原始发行日期(定义见补充条款)起计的每股(“声明价值”)；

•5.0将赎回的J系列优先股股票自原定发行日起两周年起计所述价值的百分比；及

•0自J系列优先股原定发行日起三周年开始，将赎回的J系列优先股的规定价值的百分比。

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J系列优先股提供现金股息的年利率等于， 8.0自J系列优先股第一次结算之日起的规定价值的年利率。

股息按月支付，并于每月15日(或如该支付日期不是营业日，则为下一个营业日)于紧接适用股息支付日期前每个月最后一个营业日的营业结束时支付予登记持有人。股息将以12个月30天和360天一年为基础计算。

该公司有一项滴答计划，允许参与持有人将其J系列优先股股息分配自动再投资于J系列优先股的额外股票，价格为$25.00每股。

J系列优先股的发行活动摘要如下(以千计)：

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023						2022
已发行J系列优先股 (1)															3,371						87
净收益															$	75,837					$	1,959

________

(1)不包括根据点滴计划发行的股票。

J系列优先股不符合权威指南规定的永久股权分类要求，因为某些现金赎回特征不在公司的控制范围之内。因此，J系列优先股被归类为永久股本以外的类别。

于发行日期，J系列优先股之账面值低于赎回价值。由于本公司确定可能赎回，账面值将在每个报告期间调整至赎回金额。

J系列优先股的赎回价值调整摘要如下(单位：千)：

																		2023年12月31日						2022年12月31日
J系列优先股																		$	79,975					$	2,004
J系列优先股的累计调整(1)																		3,473						926

________

(1)反映赎回价值超过累计账面价值的部分。

下表汇总了宣布的股息(以千为单位)：

																					截至十二月三十一日止的年度：
																					2023						2022
J系列优先股																					$	3,467					$	18

J系列优先股的赎回活动摘要如下(以千计)：

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023
J系列优先股赎回															3
赎回金额，扣除赎回费															$	78

K系列可赎回优先股

本公司与若干销售代理订立股权分销协议，不时出售K系列可赎回优先股(“K系列优先股”)的股份。根据该等股权分配协议，该公司将提供最多20.01000万股K系列优先股或J系列优先股

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以美元的价格出售25.00每股。该公司还提供最多8.01,000,000股K系列优先股或J系列优先股，按所述价值按滴滴计价。

K系列优先股优先于公司所有类别或系列的普通股和未来初级证券，在支付股息和公司清算、解散或清盘时的所有现有和未来债务方面，与公司已发行的每一系列优先股(D系列优先股、F系列优先股、G系列优先股、H系列优先股、I系列优先股和J系列优先股)以及任何未来平价证券和低于未来优先证券以及公司所有现有和未来债务的支付平价。

K系列优先股的持有者没有任何投票权，除非K系列优先股的任何股票的股息拖欠18或更多月度期间，不论该等季度期间是否连续，当时组成董事会的董事人数须增加两名，而该等K系列优先股(与所有其他类别或系列股本一起投票，与K系列优先股平价作为单一类别投票)的持有人将有权投票选举本公司新增董事，每位董事的任期为一年。

根据持有人的选择，每股股票可随时赎回，赎回价格为$25.00每股，加上任何累积的、应计的和未支付的股息，减去赎回费。自两周年起，每股股份可由本公司选择随时赎回，赎回价格为$25.00每股，加上任何累积的、应计的和未支付的股息(不收取赎回费)。本公司有权自行决定以现金、等额普通股或其任何组合赎回股份，按赎回日期前一个交易日的每股收市价计算。K系列优先股也可在发生构成控制权变更的某些事件时进行转换。在控制权变更时，本公司可选择在120天内赎回流通股，赎回价格相当于所述价值加上相当于任何应计但未支付股息的金额。控制权变更时，公司必须以现金支付赎回价格。

赎回费的数额应为：

•1.5所述价值$的%25.00自待赎回的K系列优先股的最初发行日期(定义见补充条款)起计的每股(“所述价值”)；以及

•0将赎回的K系列优先股股票自最初发行日起一周年起的规定价值的百分比。

K系列优先股的持有者有权按初始利率获得累计现金股息8.2所述价值为$的年利率25.00每股(相当于年度股息率#美元)2.05每股)。自每股K系列优先股最初发行之日起一年起，以及此后该K系列优先股每一年的周年纪念日起，股息率应增加0.10年利率；但K系列优先股的任何股份的股息率不得超过8.7按规定价值的年利率计算。

股息须按月于每月15日(或如该支付日期不是营业日，则于下一个营业日)按月支付予于紧接适用股息支付日期前一个月最后一个营业日营业结束时登记在册的持有人。股息将以12个月30天和360天一年为基础计算。

该公司有一项水滴计划，允许参与股东将他们的K系列优先股股息分配自动再投资于K系列优先股的额外股票，价格为$25.00每股。

K系列优先股的发行活动摘要如下(以千计)：

												截至十二月三十一日止的年度：
																		2023						2022
已发行K系列优先股 (1)																		192						2
净收益																		$	4,664					$	44

________

(1)不包括根据点滴计划发行的股票。

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合并财务报表附注(续)

K系列优先股不符合权威指南规定的永久股权分类要求，因为某些现金赎回功能不在公司的控制范围之内。因此，K系列优先股被归类为永久股本以外的类别。

于发行日，K系列优先股的账面金额低于赎回价值。由于本公司确定有可能赎回，账面价值将在每个报告期内调整为赎回金额。

K系列优先股赎回价值调整摘要如下(单位：千)：

																					2023年12月31日						2022年12月31日
K系列优先股																					$	4,783					$	44
对K系列优先股的累计调整(1)																					146						20

________

(1)反映赎回价值超过累计账面价值的部分。

下表汇总了宣布的股息(以千为单位)：

												截至十二月三十一日止的年度：
																		2023						2022
K系列优先股																		$	191					$	1

17. 关联方交易

阿什福德公司

与Ashford Trust Op达成的咨询协议

阿什福德公司的子公司阿什福德有限责任公司是我们的顾问。我们的董事长Monty J.Bennett先生也是Ashford Inc.的董事会主席兼首席执行官。

根据我们的咨询协议，我们向Ashford LLC支付咨询费。咨询费包括基本费和激励费。吾等每月支付一笔基本费用，金额相当于(I)上个月本公司总市值(定义见吾等咨询协议)的0.70%，加上(Ii)咨询协议生效期间上个月最后一天的净资产费调整(定义见吾等咨询协议)(如有)，但在任何情况下，任何月份的基本费用(定义见吾等咨询协议)不得低于咨询协议所规定的最低基本费用。公司应在每个月的第五个工作日支付基本费用或最低基本费用(根据我们的咨询协议中的定义)。

从2021年1月1日开始的每个季度，Ashford Trust的最低基本费用等于以下较大者：

(I)百分之九十(90%)上一会计年度同月支付的基本费用，以及

(Ii)最近完成的会计季度的G&A比率(定义见咨询协议)的1/12乘以公司的总市值。

我们还需要向Ashford LLC支付按年计算的奖励费用(如果咨询协议在年底以外终止，则为存根期间)。在公司的股东总回报超过同业集团平均总股东回报的每一年，公司应向Ashford LLC支付一笔奖励费用。奖励费用，如有，应按照固定的覆盖范围收费比例条件(如咨询协议中的定义)在#年支付欠款三相等的年度分期付款。

我们还向Ashford LLC偿还咨询协议中规定的某些可偿还的间接费用和内部审计、风险管理咨询和资产管理服务。我们还记录了与提供咨询服务有关的授予Ashford LLC高级管理人员和员工的普通股和LTIP单位的股权授予的基于股权的薪酬支出。

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

下表汇总了产生的咨询服务费(单位：千)：

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023						2022						2021
咨询服务费
基地咨询费															$	33,109					$	34,802					$	36,239
可报销费用(1)															12,473						9,851						6,934
基于股权的薪酬(2)															3,268						5,244						9,140
咨询服务费总额															$	48,850					$	49,897					$	52,313

________

(1)可偿还费用包括间接费用、内部审计、风险管理咨询、资产管理服务和递延现金奖励。

(2)    基于股权的薪酬与授予Ashford LLC高级管理人员和员工的Ashford Trust普通股、LTIP单位和Performance LTIP单位的权益授予有关。

于2022年9月27日，Ashford Inc.订立协议，Ashford Trust和Braemar Hotels & Resorts Inc.（“Braemar”）据此，顾问将实施REITs的现金管理策略。这将包括通过主要投资于短期美国国债来积极管理REITs的超额现金。年费是 20顾问所管理基金每日平均结余的基点（"基点"），并须按月支付。

于二零二一年一月十四日，吾等与Ashford LLC订立第二份经修订及重列咨询协议（“第二份经修订及重列咨询协议”）。第二份经修订及重列咨询协议修订及重列日期为2015年6月10日的经修订及重列咨询协议的条款，经增强回报资助计划协议及经修订及重列咨询协议的第1号修订，日期为2018年6月26日，以（除其他事项外）：（i）修订条款及终止权；（ii）将用以计算该等条文所订基本费用的百分率厘定为 0.70每年%；（iii）更新同级集团成员名单；（iv）暂停要求我们维持最低合并TIBO净值的规定，（定义见第二次修订和重述的咨询协议）至2023年6月30日之后开始的第一个财政季度；及（v）修订构成公司控制权变动的准则（定义见第二次经修订及重列咨询协议），以提供我们处置表现不佳资产的额外灵活性。就Oaktree信贷协议拟进行的交易而言，吾等于二零二一年一月十五日与Ashford Inc.（“Ashford Inc.”）订立一份后判及不干扰协议。根据该协议，吾等同意于先前悉数偿还橡树信贷协议项下的所有责任后：（1）在以下日期以较迟者为准：（i）橡树信贷协议两周年前；及（ii）全额支付应计利息“实物”之日，咨询费（可偿还开支除外）超过 80截至2019年12月31日止财政年度支付的该等费用的%；（2）咨询协议项下的任何终止费或违约赔偿金金额，或根据增强回报融资计划就终止咨询协议或出售或止赎融资资产而欠下的任何金额；及（3）就橡树信贷协议拟进行的交易而向利斯莫尔支付的任何款项。

于二零二二年三月十五日，我们与Ashford Trust OP、Ashford TRS、Ashford Inc.（“Ashford Inc.”）订立有限豁免咨询协议（“2022有限豁免”）。Ashford LLC本公司、Ashford Trust OP、Ashford TRS和顾问是第二次修订和重述的咨询协议的当事方，（i）在我们和我们的顾问之间分配某些员工成本的责任，以及（ii）允许我们的董事会根据公司在某些财务或其他方面的成就，或董事会认为合适的其他目标。根据2022年有限豁免，本公司、Ashford Trust OP、Ashford TRS及顾问放弃执行顾问协议中任何条文，否则会限制我们在2022年历年第一及第二财政季度向雇员及顾问的其他代表授予现金奖励补偿的能力，而该等条文将酌情决定并由我们的成本及开支承担；但该等现金奖励补偿不得超过$8.5在豁免期内，总计1.8亿美元。

2023年3月2日，我们根据咨询协议与Ashford Trust OP、Ashford TRS、Ashford Inc.和Ashford LLC签订了第二份有限豁免(“2023年有限豁免”)。根据2023年有限豁免，本公司、Ashford Trust OP、Ashford TRS和Advisor放弃实施咨询协议中的任何条款，否则将限制我们在2023年日历年第一财季和第二财季期间以我们的成本和费用向员工和我们的顾问的其他代表发放现金激励薪酬的能力；条件是授予的现金激励薪酬不超过$13.1在豁免期内，总计1.8亿美元。

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

于2024年3月11日，我们与Ashford Inc.订立有限豁免咨询协议。和Ashford LLC（“咨询协议有限豁免”）。根据咨询协议有限豁免，本公司、经营合伙企业、TRS和顾问放弃我们咨询协议中的任何条款的运作，否则将限制本公司酌情决定在2024年日历年度向雇员和顾问的其他代表授予现金奖励补偿的能力。

于2024年3月12日，吾等与Ashford LLC订立第三份经修订及重列咨询协议（“第三份经修订及重列咨询协议”）。第三份经修订及重列咨询协议修订及重列日期为二零二一年一月十四日的第二份经修订及重列咨询协议的条款，以（其中包括）：（i）要求本公司向顾问支付投资组合公司费用（定义见第三次经修订及重列咨询协议）在本公司贷款协议项下的某些特定违约导致本公司止赎，（ii）规定，在橡树信贷协议在一段时间内全额支付之前，不得因修订与雷明顿酒店管理总协议和与Premier的主项目管理协议而向顾问支付额外款项， 两年此后，增量财务影响不超过$2(3)将综合有形净值契约(定义见第三次修订和重新签署的咨询协议)减少至#美元7501000万(+)75收到的净股权收益的百分比)来自#美元11000亿美元(+75(V)修订终止费的定义，以规定该等终止费的最低金额；及(Vi)修订将构成表决控制事件的准则。

根据本公司与各酒店管理公司签订的酒店管理协议，本公司承担意外伤害保险的经济负担。根据咨询协议，Ashford Inc.根据需要为Ashford Trust、Braemar、Stirling OP、他们的酒店经理和Ashford Inc.提供意外保险。此类保单中包括的总损失估计是基于各方风险敞口的集合。Ashford Inc.负责管理意外伤害保险计划，从2023年12月开始，由Ashford Inc.的子公司Warwick Insurance Company(“Warwick”)在意外伤害保险计划内提供和管理一般责任、工伤赔偿和商务车辆保险单。每年，Ashford Inc.都会从Ashford Trust、Braemar、Stirling OP及其各自的酒店管理公司筹集资金，根据需要按分配方式为意外伤害保险计划提供资金。

与Stirling OP达成的咨询协议

Stirling REIT Advisors，LLC(“Stirling Advisor”)是Ashford Inc.的子公司，担任Stirling OP的顾问。咨询协议于2023年12月6日生效。

Stirling Advisor的年度管理费(按月支付)为1.25斯特林公司T类、S类、D类和I类股份所代表的总资产净值的百分比。此外，如果斯特林公司向斯特林公司以外的各方发行T类、S类、D类或I类经营合伙单位，斯特林公司将向斯特林顾问支付相当于1.25非由斯特林公司持有的T类、S类、D类和I类经营合伙单位所占斯特林OP资产净值总额的百分比，按月支付。Stirling Inc.的E类股票或Stirling OP的E类单位不会支付管理费。管理费在特定类别的基础上分配，并由适用类别的所有持有人承担。管理费将在斯特林顾问公司选择时以现金、斯特林公司的E类股票或斯特林公司的E类单位支付。如果Stirling Advisor选择以Stirling OP的E类股票或E类单位收取管理费的任何部分，Stirling Inc.可能有义务在晚些时候从Stirling Advisor回购此类Stirling Inc.的E类股票或Stirling OP的E类单位。此类回购将不在S股份回购计划的范围内，因此不受股份回购计划的回购限制或任何提前回购扣减。

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合并财务报表附注(续)

Stirling OP不打算向Stirling Advisor支付任何收购或其他与投资相关的类似费用。然而，Stirling OP将报销Stirling Advisor与选择和收购财产和房地产相关债务相关的自付费用，无论是否获得了此类投资，并向与投资相关的第三方付款。除了组织和提供费用以及收购费用补偿外，Stirling OP还将补偿Stirling Advisor与其向Stirling Inc.提供的服务有关的自付成本和支出，包括但不限于：(I)Stirling OP使用并从第三方获得的商品和服务的实际成本，包括支付给管理人员、顾问、律师、技术提供商和其他服务提供商的费用，以及与购买和销售投资有关的经纪费用，(Ii)管理和运营Stirling OP的资产的费用，无论是支付给关联公司还是非关联人员，以及(Iii)与Stirling Advisor为Stirling OP提供服务的人员有关的费用，但提供投资咨询服务或担任Stirling Inc.高管的人员除外。

下表汇总了产生的咨询服务费(单位：千)：

									截至十二月三十一日止的年度：
															2023
咨询服务费
基地咨询费															$	67
可报销费用(1)															10
咨询服务费总额															$	77

________

(1)可偿还费用包括间接费用、内部审计、风险管理咨询、资产管理服务和递延现金奖励.

利斯莫尔

我们聘请利斯莫尔或其子公司提供债务配售服务，并代表我们协助贷款修改。

于2023年6月，我们与利斯莫尔订立多项为期12个月的协议，以寻求修订或再融资本公司若干按揭贷款。截至2023年12月31日止年度，我们产生的费用约为美元。525,000在不退还的工作费和$406,000成功的费用。未摊销不可退还的工作费为 包括在“其他资产”内 在合并资产负债表上，并在协议有效期内以直线法摊销。

除上述协议外，我们聘请立思莫尔或其附属公司代表我们提供债务配售服务并协助贷款修改。于截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度，我们支付的款项为美元。1.51000万，$863,000及$784,000分别是Lismore。

阿什福德证券

2020年12月31日，Ashford Inc.、Ashford Trust和Braemar(统称为“双方”，各自为“一方”)就为Ashford Inc.(“Ashford Securities”)的子公司Ashford Securities LLC(“Ashford Securities LLC”)的某些费用提供资金而签订了经修订及重订的出资协议(“经修订及重订的出资协议”)。从经修订和重新签署的捐款协定生效之日起，分配费用50%给Ashford Inc.，50%至Braemar和0%给阿什福德信托公司。在达到较早的$400 2023年6月10日，Ashford Inc.将有一个真正的上限（“修订和重列的修正日期”），Ashford Trust和Braemar，每家公司的实际出资额将基于Ashford Inc.筹集的资金的实际金额，Ashford Trust和Braemar分别通过Ashford Securities（由此得出的缔约方缴款比率，"初始调整比率"）。2022年1月27日，Ashford Trust、Braemar和Ashford Inc.签订了第二份经修订和重述的捐款协议，其中规定了额外的$，18300万美元的费用将在分配的所有费用中得到报销45%给阿什福德信托公司，45%至Braemar和10%给Ashford Inc.

2023年2月1日，Ashford Trust签订了第三份经修订和重新确认的出资协议，该协议规定，在修订和重新确认的真实日期之后，2023财年剩余时间的出资将根据初始真实比率在各方之间分配，自2019年6月10日以来Ashford Securities筹集的金额将有真实上调，此后，出资将按照各方筹集的累计资本比率在各方之间分配。然而，自2024年1月1日起，阿什福德信托公司与阿什福德公司和Braemar公司签订了第四份修订和重新签署的出资协议，该协议规定，尽管先前有任何规定

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

出资协议：(1)各方平均分担他们在2021年9月30日之前向阿什福德证券提供的所有捐款总额的责任，(2)此后，他们每个季度的捐款将基于各方上一季度通过阿什福德证券筹集的金额与各方通过阿什福德证券上一季度筹集的总金额的比率。如果任何一方在2023年12月31日之前缴纳的款项与前述规定所欠数额不同，双方应如实向对方支付款项，以解决差额。

在截至2022年12月31日的年度内，根据通过阿什福德证券筹集的总资本的最新筹资估计，修订了筹资估计。截至2022年12月31日，阿什福德信托基金已资助约美元6.21000万美元，其中126,000预筹款额中的#美元已列入“其他资产”。5.9在我们的合并资产负债表上，600万美元计入了“应由Ashford Inc.支付的净额”。2023年3月，阿什福德公司支付了6.1由于上述实体之间的真实捐款，向阿什福德信托基金提供了100万美元。截至2023年12月31日，阿什福德信托公司已经为大约180,000并且有一个$3.1应付账款包括在我们合并资产负债表上的“欠Ashford Inc.，净额”中。

下表汇总了阿什福德信托公司与阿什福德证券公司已偿还的运营费用有关的费用(以千为单位)：

												截至十二月三十一日止的年度：
行项目																		2023						2022						2021
公司、一般和行政部门																		$	3,030					$	(2,617)					$	19

设计和施工服务-阿什福德信托

Premier Project Management LLC(“Premier”)是Ashford Inc.的子公司，为我们的酒店提供设计和施工服务，包括建筑管理、室内设计、建筑服务，以及FF&E和相关服务的采购、货运管理和监督安装。根据设计和施工服务协议，我们向Premier支付：(A)设计和施工费用，最高可达4项目费用的%；及（b）按现行市场价格计算的市场服务费，涉及建筑管理、室内设计、建筑、FF & E采购、FF & E加速/货运管理、FF & E仓库及FF & E安装和监督。

于2024年3月12日，Ashford Hospitality Limited Partnership与Premier订立经修订及重列主项目管理协议（“A & R PMA”）。A & R PMA的条款与日期为2018年8月8日的主项目管理协议大致相同。A & R PMA规定的初始期限为 十年A & R PMA管理的每个酒店。总理可以根据自己的选择续订该任期， 三连续几个时期 七年了每一次，都是最后一次。 四年，前提是在行使续期选择权时，Premier当时并没有根据A & R PMA违约。A & R PMA亦（i）规定，当服务交付时，须按完成百分比按月缴付费用；（ii）容许就发展项目支付项目管理费，连同（但不得代替）发展费用；及（iii）将FF & E采购、催付、货运管理及仓储费用订为 8%.

设计和施工服务—Stirling OP

主项目管理协议规定，应向Premier支付项目管理费， 4与执行基本建设改进预算（包括硬和软）有关的项目总费用的百分比，直到基本建设改进预算和/或翻修项目涉及的支出超过 5适用酒店总收入的%，设计项目管理费应减少至 3占项目总费用的百分比 5总收入门槛的%。

主项目管理协议规定，Premier应提供以下服务，并应支付以下费用：（i）建筑（6.5总建筑成本的百分比，另加偿还所有第三方自付费用，以及为项目管理工作提供建筑服务所使用的机械、电力和结构工程服务的开支）；（ii）没有总承建商的项目的建筑管理（10占总建筑成本的百分比)；。(Iii)室内设计(6由Premier设计或选择的FFE购买价格的百分比)；(Iv)FFE购买(8Premier购买的FFE采购价的%；如果采购价超过$2.0一家酒店一历年400万，那么采购费就降到6超过$的FFE购买价格的%2.0(V)货运提速(8(六)仓储(8运送至工地的货物仓储成本的%)；及(Vi)发展(4占项目总成本的%)。

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酒店管理服务

2023年12月31日，雷明顿酒店管理61我们的90酒店物业和三的四斯特林OP酒店物业。

我们每月支付的酒店管理费相当于大约$17,000每家酒店(根据消费者物价指数调整后每年增加)或3毛收入的%以及年度奖励管理费(如果满足某些业务标准)，以及主要与会计服务有关的其他一般和行政费用报销。

于2024年3月12日，Ashford TRS Corporation与Remington Hospitality订立第二份综合、经修订及重列酒店主管理协议（“第二份A & R HMA”）。第二份A & R HMA的条文与日期为2018年8月8日的综合、经修订及重列酒店主管理协议大致相同。第二个A & R HMA规定了初始任期， 十年第二A & R HMA管理的每个酒店。该期限可由雷明顿酒店，在其选择， 三连续几个时期 七年了每一次，都是最后一次。 四年，前提是在行使续期选择权时，Remington Hospitality当时并没有根据第二次A & R HMA违约。第二份A & R HMA亦规定，Remington Hospitality可就其自保健康计划向其酒店雇员收取市场保费，其成本为酒店物业的营运开支。

强化回报资助计划

增强回报资助计划协议（“ERFP协议”）一般规定，Ashford LLC将进行投资，以促进Ashford Trust OP收购Ashford LLC推荐的物业，总金额最高为美元。50百万美元（最多可增加至$100100万元，双方同意）。投资将等于 10房地产收购价的%，并将在房地产收购时或在以下任何时间作出。 三年，以换取酒店FF & E用于收购物业或阿什福德信托OP拥有的任何其他物业。

ERFP协议的初始期限为 两年(the“初始期限”），除非根据ERFP协议的条款提前终止。在初始期限结束时，EFP协议应自动更新，以连续的。 一年制除非Ashford Inc.或Ashford Trust至少向另一方发出书面通知60在初始期限或续订期限(视情况而定)到期前几天通知该通知方不打算续签ERFP协议。

2021年4月20日，本公司向Ashford LLC发出书面通知，表示不打算续签ERFP协议。因此，《ERFP协议》按照其条款于2021年6月26日本届任期结束时终止。

交易摘要

根据我们的咨询协议，我们的顾问或顾问拥有权益的实体有权向我们的酒店提供产品或服务，前提是此类交易由我们的独立董事评估和批准。下表汇总了我们的顾问与我们或我们的酒店物业签订了产品和服务合同的实体、我们为这些服务记录的金额以及我们合并财务报表上适用的分类(以千为单位)：

												截至2023年12月31日的年度
公司						产品或服务						总计						酒店物业投资，净额(1)						负债，净额(2)						其他资产(4)						其他酒店收入						管理费
Ashford LLC						保险理赔服务						$	9					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
阿什福德证券						融资服务/经纪交易商费用						5,120						—						—						—						—						—
鼓舞人心						视听委员会						9,955						—						—						—						10,064						—
利斯莫尔资本						债务安排和相关服务						2,444						—						767						525						—						—
OpenKey						手机按键应用						122						—						—						—						—						—
总理						设计和建筑服务						22,961						21,106						—						—						—						—
纯净的健康						防过敏高级客房						1,393						—						—						—						—						—
雷明顿酒店						酒店管理服务(3)						57,587						—						—						—						—						30,787

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

												截至2023年12月31日的年度
公司						产品或服务						总计						其他酒店费用						财产税、保险和其他						咨询服务费						公司、一般和行政部门						冲销保费、贷款成本和退场费						优先股
Ashford LLC						保险理赔服务						$	9					$	—					$	9					$	—					$	—					$	—					$	—
阿什福德证券						融资服务/经纪交易商费用						5,120						—						—						—						3,030						—						2,090
鼓舞人心						视听委员会						9,955						—						—						—						109						—						—
利斯莫尔资本						债务安排和相关服务						2,444						—						—						—						—						1,152						—
OpenKey						手机按键应用						122						122						—						—						—						—						—
总理						设计和建筑服务						22,961						—						—						1,855						—						—						—
纯净的健康						防过敏高级客房						1,393						1,393						—						—						—						—						—
雷明顿酒店						酒店管理服务(3)						57,587						26,800						—						—						—						—						—

												截至2022年12月31日的年度
公司						产品或服务						总计						酒店物业投资，净额(1)																		其他酒店收入						管理费						其他酒店费用
Ashford LLC						保险理赔服务						$	17					$	—																	$	—					$	—					$	—
阿什福德证券						融资服务						(2,566)						—																		—						—						—
阿什福德证券						交易商经理费用						44						—																		—						—						—
鼓舞人心						视听委员会						7,973						—																		7,973						—						—
利斯莫尔资本						债务安排和相关服务						1,631						—																		—						—						—
OpenKey						手机按键应用						121						—																		—						—						121
总理						设计和建筑服务						18,776						17,482																		—						—						—
纯净的健康						防过敏高级客房						1,294						—																		—						—						1,294
雷明顿酒店						酒店管理服务(3)						49,762						—																		—						23,856						25,906

												截至2022年12月31日的年度
公司						产品或服务						总计						优先股						财产税、保险和其他						咨询服务费						公司、一般和行政部门						冲销保费、贷款成本和退场费
Ashford LLC						保险理赔服务						$	17					$	—					$	17					$	—					$	—					$	—
阿什福德证券						融资服务						(2,566)						51						—						—						(2,617)						—
阿什福德证券						交易商经理费用						44						44						—						—						—						—
鼓舞人心						视听委员会						7,973						—						—						—						—						—
利斯莫尔资本						债务安排和相关服务						1,631						—						—						—						—						1,631
OpenKey						手机按键应用						121						—						—						—						—						—
总理						设计和建筑服务						18,776						—						—						1,294						—						—
纯净的健康						防过敏高级客房						1,294						—						—						—						—						—
雷明顿酒店						酒店管理服务(3)						49,762						—						—						—						—						—

												截至2021年12月31日的年度
公司						产品或服务						总计						酒店物业投资，净额(1)						负债，净额 (2)						其他资产						其他酒店收入						管理费
Ashford LLC						保险理赔服务						$	74					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
阿什福德证券						融资服务						19						—						—						—						—						—
鼓舞人心						视听委员会						2,993						—						—						—						2,993						—
利斯莫尔资本						债务安排和相关服务						7,220						—						784						792						—						—
利斯莫尔资本						中介器服务						955						—						955						—						—						—
OpenKey						手机按键应用						121						—						—						—						—						—
总理						设计和建筑服务						5,940						5,192						—						—						—						—
纯净的健康						防过敏高级客房						1,366						—						—						—						—						—
雷明顿酒店						酒店管理服务(3)						35,526						—						—						—						—						17,754

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

												截至2021年12月31日的年度
公司						产品或服务						总计			其他酒店费用						财产税、保险和其他						咨询服务费						公司、一般和行政部门						冲销保费、贷款成本和退场费
Ashford LLC						保险理赔服务						$	74		$	—					$	74					$	—					$	—					$	—
阿什福德证券						融资服务						19			—						—						—						19						—
鼓舞人心						视听委员会						2,993			—						—						—						—						—
利斯莫尔资本						债务安排和相关服务						7,220			—						—						—						—						5,644
利斯莫尔资本						中介器服务						955			—						—						—						—						—
OpenKey						手机按键应用						121			121						—						—						—						—
总理						设计和建筑服务						5,940			—						—						748						—						—
纯净的健康						防过敏高级客房						1,366			1,366						—						—						—						—
雷明顿酒店						酒店管理服务(3)						35,526			17,772						—						—						—						—

________

(1)记录在FF & E中，并在估计使用寿命内折旧。

(2)记作递延贷款成本，计入综合资产负债表的“负债净额”，并于适用贷款协议的初始期限内摊销。

(3)其他酒店开支包括奖励酒店管理费及其他酒店管理成本。

(4)我们综合资产负债表上“其他资产”中的利斯莫尔费用摊销为“保费、贷款成本和退出费的注销”。

下表汇总了欠Ashford Inc.的款项。(in千）：

												应付Ashford Inc.
公司						产品或服务						2023年12月31日						2022年12月31日
Ashford LLC						咨询服务(1)						$	(2,289)					$	(1,831)
Ashford LLC						保险理赔服务						(5)						(3)
Ashford LLC						意外伤害保险						(4,057)						—
阿什福德证券						融资服务/经纪交易商费用						(3,140)						5,951
鼓舞人心						视听						(1,238)						(1,650)
OpenKey						手机按键应用						(9)						(12)
总理						设计和建筑服务						(2,507)						(1,966)
纯净的健康						防过敏高级客房						(17)						(3)
												$	(13,262)					$	486

(1)包括与截至2023年12月31日持有的待售资产相关的负债。

截至2023年12月31日，应向关联方支付的净额包括应付给雷明顿酒店的净额#美元。5.9100万美元，主要用于应计基数和奖励管理费以及意外伤害保险费。

截至2022年12月31日，关联方到期的净额包括来自雷明顿酒店的应收账款净额#美元。5.4600万美元，主要用于阿什福德信托公司的预付款以及应计基数和奖励管理费。

18. 承付款和或有事项

受限现金—根据我们于2023年12月31日存在的酒店物业的若干管理和债务协议，保险、房地产税和债务还本付息需要托管付款。此外，对于基于相关债务和管理协议条款的某些物业，我们托管一般 4%至6毛收入的%用于资本改善。本公司可不时与其物业管理人及贷款人合作，以利用贷款人及管理人持有的准备金填补营运缺口。

特许经营费—根据我们于2023年12月31日存在的酒店物业特许经营权协议，我们支付特许经营权使用费， 3%和6%的总客房收入，在某些情况下，1%至3占食品和饮料收入的1%。此外，我们还支付市场营销、预订和其他相关活动的费用1%和4占客房总收入的%，在某些情况下，还包括食品和饮料收入。这些特许经营协议在2024年至2047年之间的不同日期到期。特许权期限届满时，特许人没有义务续展特许权。此外，如果我们违反特许经营权协议，而特许人在特许经营权到期前终止了特许经营权，我们可能会承担高达三乘以该物业的平均年费。

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阿什福德酒店信托公司。及附属公司

合并财务报表附注(续)

下表汇总了所产生的特许经营费(单位：千)：

												截至十二月三十一日止的年度：
行项目																		2023						2022						2021
其他酒店费用																		$	64,437					$	59,195					$	39,633

管理费—根据我们于2023年12月31日存在的酒店物业的酒店管理协议，我们每月支付的酒店管理费相等于约$（以较高者为准）。17,000每家酒店(根据消费者物价指数调整后每年增加)或3毛收入的%，或在某些情况下2%至7毛收入的%，以及年度奖励管理费(如果适用)。这些酒店管理协议从2025年到2038年到期，并有续签选项。如果我们在酒店管理协议到期前终止，我们可能需要承担剩余期限内的预计管理费和违约金，或者在某些情况下，我们可能会以新的管理协议替代。

租契—我们根据不可撤销的经营和融资租约租赁土地和设施，这些租约在2054年至2084年之间到期，包括 二土地租赁与 二酒店和一包括希尔顿玛丽埃塔酒店的租约该等租赁须根据各酒店物业的财务业绩及上涨条款计算基本租金加或然租金。此外，其他租赁包括若干或然租金。见附注19。参见附注4中关于815 Commerce MM销售和回租失败的讨论。

资本承诺—于2023年12月31日，我们的资本承担为美元59.7100万美元，包括将以保险收益支付的承诺，与预计将在未来12个月支付的一般资本改进有关。

潜在养恤金负债—我们于二零零六年收购一间酒店物业后，该酒店的若干雇员已加入工会，并受多雇主界定福利退休金计划的保障。当时， 不是养恤金负债没有着落。收购后，大部分员工（即酒店经理Remington Hospitality的雇员）向雇主请愿，要求撤销对工会的认可。由于取消资格申请，雷明顿酒店撤回了对工会的承认。在退出时，工会的养恤基金—国家退休基金—表明存在无准备金的养恤金负债。国家劳资关系委员会对雷明顿酒店提出了申诉，除其他外，寻求裁决雷明顿酒店撤销承认是非法的。退休基金于二零一一年十一月一日与Remington Hospitality订立和解协议，规定Remington Hospitality将继续根据集体谈判协议每月支付退休基金。截至2023年12月31日，Remington Hospitality继续遵守和解协议，每月支付适当的退休金。如果Remington Hospitality不遵守和解协议，我们同意赔偿Remington Hospitality支付和解协议中规定的未准备金退休金负债（如有），1.7自和解协议以来，Remington Hospitality每月支付的养老金。举例来说，如果雷明顿酒店——截至最终裁定发生之日——每月支付的养老金相当于美元，100,000，雷明顿酒店的剩余提取负债将是未准备金的养恤金负债，1.7百万减去美元100,000(或$1.6百万）。这笔剩余的无准备金养恤金负债将每年分期支付给养恤基金，84,000(but可以每月或每季度，在雷明顿酒店的选择），这将继续为剩余的时间。 20年，这是上限，除非雷明顿酒店选择提前支付无准备金的养老金负债金额。

所得税—我们和我们的子公司在联邦司法管辖区和各州提交所得税申报表。2019年至2023年纳税年度仍需接受某些联邦和州税务当局的潜在审查。

诉讼-2016年12月20日，在加利福尼亚州康特拉科斯塔县高级法院对该公司的一家酒店管理公司提起集体诉讼，指控违反了加州的某些劳动法，集体诉讼影响到九本公司附属公司拥有的酒店。法院已作出命令，授予类别认证：（i）我们经理的一个全州类别的非豁免雇员，据称他们被剥夺休息时间，因为我们经理先前的书面政策要求其雇员在休息时间内留在场所；及（ii）我们经理的非豁免前雇员的衍生类别，他们因涉嫌在离职时错过休息而未获支付。已于2021年2月2日向潜在班级成员发出通知。潜在的班级成员必须在2021年4月4日之前选择退出班级；然而，班级中的员工总数尚未明确确定，是持续发现的主题。选择退出期限已延长至发现结束为止。2023年5月，初审法院要求当事人提供额外简报，以确定案件是否应维持，驳回，或取消类认证。在提交案情摘要后，法院要求，

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当事人提交条款供法院裁决。2024年2月13日，法官命令当事人提交与现场休息有关的额外简报。虽然我们认为我们可能会在合理的情况下遭受与此诉讼相关的损失，因为加州法律在重大法律问题上仍然存在不确定性，但与集体成员有关的发现仍在继续，并且初审法官保留酌情裁定比适用加州就业法规定的更低的处罚。我们认为，目前无法合理估计该公司的任何潜在损失。截至2023年12月31日， 不是已累计金额。

我们亦参与其他已产生但尚未完全裁定的法律诉讼。如果引起这些法律诉讼的索赔不在保险范围内，它们涉及以下一般类型的索赔：就业问题、税务问题和与遵守适用法律（例如，《美国残疾人法》和类似的州法律）有关的问题。该等法律诉讼造成损失的可能性基于或有事项会计文献中的定义。当我们相信损失是可能的且可合理估计时，我们确认损失。根据吾等所获得的有关该等法律诉讼的资料及╱或吾等在类似法律诉讼中的经验，吾等认为该等诉讼的最终解决方案（无论个别或整体而言）不会对吾等的综合财务状况、经营业绩或现金流量造成重大不利影响。

在截至2023年9月30日的季度内，我们发生了一起网络事件，导致某些员工个人信息可能被泄露。我们已经完成了调查，并确定了可能被泄露的某些员工信息，但我们尚未确定是否有任何客户信息被泄露。所有系统都已恢复。我们相信，我们维持了与此类事件相关的足够水平的保险范围，迄今产生的相关增量成本并不重要。在2024年2月，二与网络事件有关的集体诉讼也被提起。这些诉讼目前正在美国德克萨斯州北区地区法院待决。我们打算积极为这些事项辩护，目前不认为任何潜在损失是合理可估量的。本公司可能会产生与此事相关的额外成本，但我们无法确切预测潜在损失的最终金额或范围。

我们的评估可能会因任何当前或未来法律程序的发展而有所改变，而该等法律程序的最终结果无法确定。倘吾等最终未能在其中一项或多项法律事项上取得胜诉，且相关已变现亏损超出吾等对潜在亏损范围的当前估计，吾等的综合财务状况、经营业绩或现金流量可能会在未来期间受到重大不利影响。

19. 租契

作为承租人，我们的大部分租约是经营性土地租约。我们的酒店也有经营设备租赁，如复印机和车辆租赁。一些租赁包括一个或多个续订选项，续订条款可以将租赁期限从一从一年到一年99三年了。我们有权自行决定是否行使租约续期选择权。有些租赁有可变付款，但是，如果可变付款是或有的，它们不包括在ROU资产和负债中。

2022年12月，该公司获得了佐治亚州玛丽埃塔的一处酒店物业的租约。该租赁被视为融资租赁，导致“酒店物业投资净额”和“融资租赁负债”增加约#美元。19.02000万美元，包括交易成本和美元18.8分别为2.5亿美元和2.5亿美元。

用于计算与我们的地面租赁相关的租赁负债和ROU资产的贴现率是基于我们的增量借款利率(“IBR”)，因为每份租赁中隐含的利率并不容易确定。IBR于租赁开始时或租赁修订时厘定，作为承租人在类似期限内以完全抵押基准借款所须支付的利率，其金额相当于类似经济环境下的租赁付款。

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截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们的租赁资产和负债包括以下内容(以千计)：

						租赁分类															2023年12月31日						2022年12月31日
资产
经营性租赁使用权资产						经营性租赁使用权资产															$	44,047					$	43,921
融资租赁资产						酒店物业投资，净额															17,269						18,972
租赁资产总额																					$	61,316					$	62,893
负债
经营租赁负债						经营租赁负债															$	44,765					$	44,661
融资租赁负债						融资租赁负债															18,469						18,847
租赁负债总额																					$	63,234					$	63,508

我们产生了以下与租赁相关的租赁成本(以千为单位)：

												截至十二月三十一日止的年度：
租赁费						分类						2023						2022						2021
经营租赁成本
房租费用						酒店运营费用--其他(1)						$	4,351					$	4,714					$	4,665
融资租赁成本
租赁资产摊销						折旧及摊销						$	537					$	26					$	—

_______________________________________

(1)    截至2023年12月31日的年度， 2022年和2021年，运营租赁成本约为1.1百万，$1.2百万美元和美元1.1分别为主要与土地租赁相关的可变租赁成本百万美元和(15,000), $181,000及$211,000分别为与采用ASC 842后重新分类为“经营性租赁使用权资产”的无形资产和负债相关的摊余净成本。2022年至2023年无形资产摊销净成本的变化主要是由于某些租赁的无形余额将于2023年到期。短期租赁成本加起来无关紧要。

与租约有关的其他资料如下：

						截至十二月三十一日止的年度：
补充现金流信息						2023						2022						2021
为计量租赁负债所包括的金额支付的现金：
经营租赁产生的经营现金流(千)						$	2,647					$	2,713					$	2,824
加权平均剩余租期
经营租约(1)						67年份						67年份						68年份
融资租赁(2)						31年份						32年份						—
加权平均贴现率
经营租约(1)						5.26		%				5.14		%				5.14		%
融资租赁						10.68		%				10.68		%				—		%

_______________________________________

(1)     使用租期（不包括延期选择权）以及我们计算的土地租赁及业主管理租赁的贴现率计算。

(2)     加权平均剩余租期包括我们与Marietta市的融资租约的租期，该租约于2054年12月31日终止。

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于2023年12月31日，根据不可撤销租赁到期的未来最低租赁付款如下（千）：

						经营租约						融资租赁
2024						$	3,102					$	2,411
2025						3,085						2,411
2026						3,057						2,284
2027						3,017						1,904
2028						3,017						1,904
此后						180,660						51,917
未来最低租赁付款总额(1)						195,938						62,831
减去：利息						151,173						44,362
租赁负债现值						$	44,765					$	18,469

________

(1)     根据截至2023年12月31日的付款金额。

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20. 所得税

就美国联邦所得税而言，我们选择根据守则被视为REITs。为了符合REITs的资格，我们必须满足某些组织和运营规定，包括我们至少分发 90我们的房地产投资信托应纳税收入（不包括净资本利得）的%给我们的股东。我们目前打算遵守这些要求，并维持我们的REITs地位。如果我们在任何应课税年度未能符合REIT资格，我们将按常规企业税率缴纳美国联邦所得税（包括任何适用的替代最低税），并且可能不符合REIT资格， 四年随后应纳税。即使我们有资格作为房地产投资信托基金征税，我们可能会对我们的未分配应纳税收入缴纳某些州和地方税，以及联邦所得税和消费税。

2023年12月31日，我们的 90酒店物业和四Stirling OP酒店物业由我们的全资或多数股权附属公司租赁或拥有，就美国联邦所得税而言，该等附属公司被视为应课税REITs附属公司。Ashford TRS确认的净账面收入（亏损）为美元3.7百万，$44.2百万美元和美元31.1截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度分别为100万美元。

下表将按法定税率计算的所得税（费用）利益与记录的实际所得税（费用）利益进行对账（以千计）：

			截至2013年12月31日止的年度，
			2023						2022						2021
按联邦法定所得税税率21%计算的所得税（费用）福利			$	(761)					$	(9,291)					$	(6,513)
州所得税（费用）福利，扣除美国联邦所得税福利			(311)						(1,219)						(413)
永久性差异			(168)						(2,342)						(238)
计提退货准备金调整			15						1,971						60
总收入和利润税			(958)						(506)						(199)
利息及罚则			184						(199)						(18)
估值免税额			1,099						5,250						1,373
所得税(费用)福利总额			$	(900)					$	(6,336)					$	(5,948)

所得税(费用)福利的组成部分如下(以千计)：

			截至2013年12月31日止的年度，
			2023						2022						2021
当前：
联邦制			$	(195)					$	(4,616)					$	(4,950)
状态			(733)						(1,773)						(885)
当期所得税(费用)福利总额			(928)						(6,389)						(5,835)
延期：
联邦制			28						53						(113)
状态			—						—						—
递延所得税(费用)福利总额			28						53						(113)
所得税(费用)福利总额			$	(900)					$	(6,336)					$	(5,948)

截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度，所得税支出包括支付给税务机关/(从税务机关收到)的利息和罚款(184,000), $199,000及$18,000，分别为。在2023年12月31日和2022年，我们确定有不是材料数额为应计利息和应向税务机关支付的罚款。

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截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我们的递延税项资产(负债)和相关估值准备包括以下内容(以千计)：

			12月31日，
			2023						2022
递延税项资产：
坏账准备			$	274					$	104
非劳动收入			812						950
联邦和州净营业亏损			23,071						22,367
资本损失结转			5,659						7,440
应计费用			1,598						1,781
税务衍生工具基础大于帐面基础			307						315
经营租赁负债			2,295						2,368
其他			271						321
递延税项资产			34,287						35,646
估值免税额			(29,302)						(31,205)
递延税项净资产			4,985						4,441
递延税项负债：
预付费用			(31)						(22)
对合伙企业的投资			(487)						—
经营性租赁使用权资产			(2,295)						(2,368)
税务财产制低于帐面制			(2,576)						(2,483)
递延税项负债			(5,389)						(4,873)
递延税项净资产(负债)			$	(404)					$	(432)

截至2023年12月31日，我们有用于美国联邦所得税目的的TRS NOL为$94.23.8亿美元，然而90.2我们的NOL中有100万受到金额约为#美元的限制7.3到2025年，每年1000万美元，以及1.2此后，根据《国内收入法》第382条，每年可获得1000万美元的收入。如果主要股东的所有权在三年期间累计变动超过50%(如国内税法第382条所界定)，则NOL须受年度限制。剩余的$4.0我们的400万TRS NOL不受第382条的限制。总计$9.6我们有100万TRS NOL即将到期，并将于2024年开始到期。其余的是在2017年12月31日之后产生的，根据减税和就业法案，不受到期的影响。截至2023年12月31日，我们有美国联邦所得税的NOL为$1.2根据最新提交的纳税申报单。根据第382条的规定，REIT NOL的使用限制在大约$37.2到2025年，每年1000万美元，以及9.4自那以后，每年有300万美元。$425.2我们的净营业亏损结转将于2024年开始到期，并可在2036年之前抵消未来的应税收入(如果有的话)。其余的是在2017年12月31日之后产生的，根据减税和就业法案，不受到期的影响。

在2023年12月31日和2022年12月31日，我们维持了1美元的估值津贴29.3百万美元和美元31.2分别为100万美元。在2023年12月31日和2022年12月31日，我们保留了TRS实体的某些递延税项资产，因为我们认为这些递延税项资产更有可能无法实现。我们考虑了所有可用的证据，无论是积极的还是消极的。我们的结论是，可客观核实的合并亏损历史的负面证据以及准则对被收购子公司的净营业亏损的利用限制超过了积极证据。考虑到房地产投资信托基金与其附属公司之间的公司间交易和租赁的性质，以及TRS目前的应纳税所得额主要归因于我们目前的转让定价安排，我们认为这种处理是适当的。转让定价安排在到期时续期。2020年，所有现有租约都得到了续签，条款也得到了修订，以反映新冠肺炎的经济影响。外部顾问编制了转让定价研究，以支持租赁租金。外部顾问将继续为任何新收购的物业提供转让定价研究。公司间租金乃根据公平转让定价标准厘定，并考虑房地产投资信托基金的拥有成本等因素。我们不确认递延税项资产和房地产投资信托基金的估值津贴，因为房地产投资信托基金将其应税收入作为股息分配给股东，反过来，股东就这些股息产生所得税。

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下表汇总了计价津贴的变动情况(以千计)：

			截至2013年12月31日止的年度，
			2023						2022						2021
年初余额			$	31,205					$	38,810					$	40,029
加法			—						—						—
扣除额			(1,903)						(7,605)						(1,219)
年终余额			$	29,302					$	31,205					$	38,810

21. 递延成本，净额

递延成本，净额包括以下各项(以千计)：

			12月31日，
			2023						2022
递延特许经营费			$	3,171					$	3,171
递延贷款成本			—						5,479
总成本			3,171						8,650
累计摊销			(1,363)						(5,985)
递延成本，净额			$	1,808					$	2,665

22. 无形资产、净负债和无形负债净额

无形资产、净负债和无形负债净额包括以下各项(以千计)：

			无形资产，净额												无形负债，净额
			12月31日，												12月31日，
			2023						2022						2023						2022
成本			$	797					$	797					$	2,723					$	2,723
累计摊销			—						—						(706)						(626)
			$	797					$	797					$	2,017					$	2,097

这些无形资产代表收购了位于佐治亚州萨凡纳凯悦酒店前面的河滨土地的永久独家对接地役权。这项无形资产不需要摊销，账面价值为#美元。797,000截至2023年12月31日和2022年12月31日。

于2023年及2022年12月31日，无形负债净额指本公司为出租人之低于市价之租赁。截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度，我们录得美元80,000, $80,000、和$80,000，分别为与我们作为出租人的租赁有关的其他收入。

未来五年及其后每年无形负债的估计未来摊销如下（千）：

2024						$	36
2025						32
2026						32
2027						32
2028						32
此后						1,853
总计						$	2,017

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23. 风险集中

我们的投资主要集中在酒店行业。我们的投资策略主要集中于投资于美国的高档全方位服务酒店，这些酒店的RevPAR一般低于全国平均水平的两倍。2023年， 12酒店总收益的%来自位于华盛顿特区的九间酒店物业。于2023年12月31日，所有抵押贷款的酒店物业均位于国内。因此，酒店业的不利状况将对我们的经营及投资收益以及可供分派予股东的现金产生重大不利影响。

可能使我们承受重大集中信贷风险的金融工具主要包括现金及现金等价物。我们面对于多间金融机构持有的现金超过FDIC保险限额250，000美元，以及衍生合约项下到期或应付的款项的信贷风险。于2023年12月31日，我们有与衍生工具合约有关的风险敞口。我们的交易对手为投资级金融机构。

24. 细分市场报告

我们的业务是在一酒店住宿业的业务部门：酒店直接投资。直接酒店投资指透过收购或新发展拥有酒店物业。由于我们绝大部分酒店投资具有类似的经济特征，因此我们按整体基准呈报直接酒店投资的经营业绩。于2023年12月31日及2022年12月31日，我们所有酒店物业均位于国内。

25. 后续事件

于2024年3月1日，本公司收到通知，担保KEYS A及KEYS B贷款池的酒店物业已转让予法院指定的接管人。

2024年3月6日，公司完成了犹他州盐湖城的Residence Inn的出售，价格约为美元。19.2 万截至2023年12月31日，该建筑物和FF & E的账面值约为美元，11.9截至2023年12月31日，为3.5亿美元。该公司还偿还了大约#美元。19其抵押贷款本金的一部分由酒店物业担保。

2024年3月11日，我们签署了橡树信贷协议第3号修正案，其中包括：(I)将信贷协议延长至2026年1月15日；(Ii)取消50-最低现金要求，(三)取消3如果现金低于美元，利率将增加%100，(Iv)取消按揭债务下的违约是信贷协议下的违约的条文，。(V)增加利率3.5%，如果本金余额不低于$100(Vi)终止所有“延迟提取”定期贷款承诺及其未使用的费用；(Vii)规定在每个日历季度结束时强制预付信贷协议，无限制现金超过#美元752024年前三个季度为2000万美元，502024年第四季度为2000万美元，以及25(八)规定强制预付信贷协议，金额相当于50发行股票筹集的所有净收益的百分比，包括非交易优先股(增加到100本金余额不少于$的净收益的%100(X)取消以普通股认股权证的形式支付退出费用的选择权，(X)要求以15%现金退场费(全现金支付)，退场费降至12.5%如果橡树信贷协议在2024年9月30日或之前偿还，(Xi)要求公司使用商业上合理的努力来出售十五(Xii)本金余额不少于$的指明酒店100截至2024年9月30日的1000万美元，或在2025年3月31日之前未全额偿还，要求公司出售八指定酒店的最低销售价格， 六个月（xiii）要求本公司采取商业上合理的努力为纳什维尔文艺复兴酒店物业再融资，及（xiv）限制本公司执行酌情资本支出的能力。

于2024年3月11日，本公司及AshfordTrust OP（作为借款人）与其订约方、贷款方（“贷款方”）及OaktreeFund Administration，LLC（作为行政代理）订立若干有限豁免信贷协议（“有限豁免信贷协议”）。根据有限豁免信贷协议，借款人、其他贷款方（定义见橡树信贷协议）、贷款人及行政代理确认及同意：

(a)于二零二二年、二零二三年及二零二四年，根据股权补偿计划，已或正在向顾问及╱或其联属公司的雇员及╱或高级职员授出若干递延现金补助，总额为美元7,950,817在2022年，

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合并财务报表附注(续)

$13,063,8442023年和$14,880,8462024年（即，$35,895,507（“指定递延现金补助”），订约方同意可（及已或正在作出）作出，以代替根据咨询协议条款本可获准作出及作出的递延股票补助；

(b)因此，（i）上述（a）款所述作出指定递延现金补助时偏离咨询协议条款，应被视为信贷协议第7.13（b）条所允许；但是，借款人和其他贷款方同意，根据指定的递延现金补助金实际支付的现金，连同根据橡树信贷协议第7.06（f）条作出的任何其他限制付款（定义见橡树信贷协议），不得超过美元30,000,000总金额，除非且直至借款人已全额偿还贷款本金，包括任何现金退出费贷款，（如橡树信贷协议中所定义的条款）；（ii）放款人和行政代理人放弃不遵守第7.13（b）条的规定，如果有，在2024年3月11日之前，导致或将导致（不包括豁免）根据有限豁免信贷协议第2条的前述规定作出指定递延现金补助，及（iii）自3月11日起生效，2024第7.13（b）条应被视为经修订，以允许根据有限豁免信贷协议第2条的前述条文提供指定递延现金补助；及

(c)有限豁免信贷协议中包含的豁免仅在此情况下有效，并为其预期的特定目的，不应被视为同意任何其他交易或事项，或放弃未来遵守，或放弃任何先前或随后违反橡树信贷协议的相同或任何其他契约或条款。

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第9项。第二项：会计与财务信息披露的变更与分歧

没有。

第9A项。控制和程序

对披露控制和程序的评价

在首席执行官及首席财务官的监督及参与下，我们的管理层已于2023年12月31日（“评估日期”）评估披露控制及程序（定义见交易法第13a—15（e）条及第15d—15（e）条）的设计及运作的有效性。根据该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，截至评估日期，我们的披露控制和程序有效（i）确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间内被记录、处理、汇总和报告；及（ii）确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息得到累积，并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就要求披露作出决定。

管理层关于财务报告内部控制的年度报告

管理层负责建立及维持对财务报告之适当内部监控，并评估我们对财务报告之内部监控之有效性。对财务报告的内部控制是一个旨在合理保证财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表的程序。我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理详细、准确和公平地反映我们资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，以必要时记录交易，以允许根据公认会计原则编制财务报表，我们的收入和支出仅根据管理层和董事的授权进行，并且（iii）提供合理保证，防止或及时发现未经授权的收购，使用，可能对财务报表产生重大影响的资产处置。

管理层已评估我们于二零二三年十二月三十一日对财务报告的内部监控的有效性。在评估财务报告内部监控的有效性时，管理层已采用Treadway委员会发布的内部监控—综合框架（二零一三年框架）（“COSO”）所确立的标准。

根据管理层对这些标准的评估，我们的结论是，截至2023年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。截至2023年12月31日，我们对财务报告的内部控制的有效性已由BDO USA，P.C.审核，一家独立注册的公共会计师事务所，如本年报表格10—K的报告所述。

财务报告内部控制的变化

截至2023年12月31日止财政季度，我们对财务报告的内部控制没有发生对或合理可能对我们对财务报告的内部控制造成重大影响的变化。

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独立注册会计师事务所报告

股东和董事会

阿什福德酒店信托公司

德克萨斯州达拉斯

财务报告内部控制之我见

我们已经审计了Ashford Hospitality Trust，Inc.截至2023年12月31日的财务报告内部控制，基于《公司》中确立的标准， 内部控制--综合框架 (2013)由Treadway委员会赞助组织委员会发布的标准（“COSO标准”）。我们认为，截至2023年12月31日，公司在所有重大方面均按照COSO标准对财务报告保持了有效的内部控制。

我们还根据上市公司会计监督委员会的标准进行了审计，（美国）（“PCAOB”），本公司截至2023年和2022年12月31日的合并资产负债表，截至12月31日止三年各年的相关合并经营报表、全面收益（亏损）、权益（亏损）和现金流量，2023年，相关附注及时间表以及我们日期为2024年3月14日的报告对此发表无保留意见。

意见基础

公司管理层负责维持对财务报告的有效内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的第9A项“管理层对财务报告内部控制的年度报告”中。我们的责任是根据审计结果，对贵公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须独立于公司。

我们按照PCAOB的标准对财务报告进行了内部控制审计。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/S/BDO美国，P.C.

德克萨斯州达拉斯

2024年3月14日

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项目9B。其他信息

在截至2023年12月31日的三个月内，董事或公司高管通过或已终止“规则10b5-1交易协议”或“非规则10b5-1交易协议”，每个术语在S-K条例第408(A)项中定义。

签订实质性最终协议

第三次修订和重申的咨询协议

于2024年3月12日，吾等与Ashford LLC订立第三份经修订及重列咨询协议（“第三份经修订及重列咨询协议”）。第三份经修订及重列咨询协议修订及重列日期为二零二一年一月十四日的第二份经修订及重列咨询协议的条款，以（其中包括）：（i）要求本公司向顾问支付投资组合公司费用（定义见第三次经修订及重列咨询协议）在本公司贷款协议项下的某些特定违约导致本公司止赎，（ii）规定，在橡树信贷协议全额支付之后两年期间，此类修订对顾问的额外付款每年增加的财务影响不超过200万美元，（iii）减少合并Tribunal净值契约（定义见第三份经修订及重列咨询协议）增至7.5亿美元（加上75%的净股本收益）由10亿美元（加上已收股本所得款项净额的75%），（iv）修订构成公司控制权变动的标准，（v）修订终止费的定义，以订定终止费的最低金额及（vi）修订构成投票控制事件的准则。

第二份合并、修订和重述的酒店总管理协议

于2024年3月12日，Ashford TRS Corporation与Remington Hospitality订立第二份综合、经修订及重列酒店主管理协议（“第二份A & R HMA”）。第二份A & R HMA的条文与日期为2018年8月8日的综合、经修订及重列酒店主管理协议大致相同。《第二A & R HMA》规定，受《第二A & R HMA》管辖的每家酒店的初始任期为10年。Remington Hospitality可自行选择续延三次，每次为期七年，其后最后一次续延四年，惟于行使续延选择权时，Remington Hospitality并无根据第二份A & R HMA违约。第二份A & R HMA亦规定，Remington Hospitality可就其自保健康计划向其酒店雇员收取市场保费，其成本为酒店物业的营运开支。

修订和重述的主项目管理协议

于2024年3月12日，Ashford Hospitality Limited Partnership与Premier订立经修订及重列主项目管理协议（“A & R PMA”）。A & R PMA的条款与日期为2018年8月8日的主项目管理协议大致相同。A & R PMA规定，受A & R PMA监管的每间酒店的初步有效期为十年。卓越理财可自行选择续期三次，每次为期七年，其后最后一次续期四年，前提是在行使续期选择权时，卓越理财并无根据A & R PMA违约。A & R PMA亦（i）规定，费用将按完成百分比按月支付；（ii）容许就开发项目支付项目管理费，连同（而非代替）开发费用；及（iii）将FF & E采购、催送、货运管理及仓储费用定为8%。

橡树信贷协议第三修正案

于2024年3月11日，我们订立了橡树信贷协议的第3号修订案，其中包括：（i）将信贷协议延长至2026年1月15日，（ii）取消5000万美元的最低现金要求，（iii）取消如果现金低于1亿美元，则取消利率增加3%，（iv）删除根据信贷协议违约的条文，（v）如果本金余额于2024年9月30日不少于1亿元或于2025年3月31日前仍未悉数偿还，则利率增加3.5%，（vi）终止所有“延迟提取”定期贷款承诺及其未使用费用，（vii）规定在每个日历季度结束时强制性预付信贷协议，其中2024年前三季度无限制现金超过7500万美元，2024年第四季度超过5000万美元，以及此后每个季度超过2500万美元，（viii）规定强制性预付信贷协议，金额相等于发行股本（包括非交易优先股）所筹集的所有所得款项净额的50%（如果截至2024年9月30日本金余额不低于1亿美元或截至2025年3月31日尚未完全偿还，则增加至该等所得款项净额的100%），（ix）取消以普通股认股权证形式支付退出费的选择权，（x）要求退出费以15%现金退出费的形式支付（完全以现金支付），退出费应

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如果橡树信贷协议于2024年9月30日或之前偿还，则降低至12.5%，（Xi）要求公司采取商业上合理的努力出售十五家指定酒店，（xii）如果本金余额截至2024年9月30日不低于1亿美元，或2025年3月31日尚未完全偿还，要求公司在六个月内以最低销售价格出售八家指定的酒店，销售所得净额将用作信贷协议的预付款，（xiii）要求公司采取商业上合理的努力，为纳什维尔万丽酒店物业再融资，及（xiv）限制公司执行酌情资本支出的能力。

咨询协议下的有限豁免

于2024年3月11日，我们与Ashford Inc.订立有限豁免咨询协议。和Ashford LLC（“咨询协议有限豁免”）。根据咨询协议有限豁免，本公司、经营合伙企业、TRS和顾问放弃我们咨询协议中的任何条款的运作，否则将限制本公司酌情决定在2024年日历年度向雇员和顾问的其他代表授予现金奖励补偿的能力。

有限放弃信贷协议

于2024年3月11日，本公司及AshfordTrust OP（作为借款人）与其订约方、贷款方（“贷款方”）及OaktreeFund Administration，LLC（作为行政代理）订立若干有限豁免信贷协议（“有限豁免信贷协议”）。根据有限豁免信贷协议，借款人、其他贷款方（定义见橡树信贷协议）、贷款人及行政代理确认及同意：

(a)于二零二二年、二零二三年及二零二四年，根据股权补偿计划，已或正在向顾问及╱或其联属公司的雇员及╱或高级职员授出若干递延现金补助，总额为二零二二年7，950，817元，二零二三年13，063，844元及二零二四年14，880，846元（即，（合共35，895，507美元）（“指定递延现金补助”），订约方同意可（及已或正在）作出，以取代根据咨询协议条款本可准许及作出的递延股票补助；

(b)因此，（i）上述（a）款所述作出指定递延现金补助时偏离咨询协议条款，应被视为信贷协议第7.13（b）条所允许；但是，借款人和其他贷款方同意，根据指定的递延现金补助金实际支付的现金，连同任何其他限制付款（定义见橡树信贷协议）根据橡树信贷协议第7.06（f）条作出的贷款总额不得超过30，000，000美元，除非及直至借款人已悉数偿还贷款本金，包括任何现金退出费贷款（如橡树信贷协议中所定义的条款）；（ii）放款人和行政代理人放弃不遵守第7.13（b）条的规定，如果有，在2024年3月11日之前，导致或将导致（不包括放弃）根据《有限豁免信贷协议》第2条的前述规定作出指定递延现金补助，及（iii）自2024年3月11日起生效，第7.13（b）条应被视为已修订，以允许根据有限豁免信贷协议第2条的前述条文作出指定递延现金补助；及

(c)有限豁免信贷协议中包含的豁免仅在此情况下有效，并为其预期的特定目的，不应被视为同意任何其他交易或事项，或放弃未来遵守，或放弃任何先前或随后违反橡树信贷协议的相同或任何其他契约或条款。

第9B项中所载的第三份修订和重述咨询协议、第二份A & R HMA、A & R PMA、橡树信贷协议第3号修订案、咨询协议有限豁免和有限豁免信贷协议的上述描述并不完整，并受协议全文的约束和限定，其副本分别作为附件10.64、附件10.65、附件10.66、附件10.67、附件10.68和附件10.69随附，并通过引用并入本文。

项目9C.答复：关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露

不适用。

第三部分

第10项。董事、高管与公司治理

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所需信息通过引用纳入与我们2024年股东年会有关的委托书，该委托书将根据根据《交易法》颁布的第14A条在本年度报告10—K表格涵盖的财政年度结束后120天内提交给SEC。

第11项。高管薪酬

所需信息通过引用纳入与我们2024年股东年会有关的委托书，该委托书将根据根据《交易法》颁布的第14A条在本年度报告10—K表格涵盖的财政年度结束后120天内提交给SEC。

第12项。某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项

所需信息通过引用纳入与我们2024年股东年会有关的委托书，该委托书将根据根据《交易法》颁布的第14A条在本年度报告10—K表格涵盖的财政年度结束后120天内提交给SEC。

第13项。某些关系和相关交易，以及董事的独立性

所需信息通过引用纳入与我们2024年股东年会有关的委托书，该委托书将根据根据《交易法》颁布的第14A条在本年度报告10—K表格涵盖的财政年度结束后120天内提交给SEC。

第14项。首席会计师费用及服务

所需信息通过引用纳入与我们2024年股东年会有关的委托书，该委托书将根据根据《交易法》颁布的第14A条在本年度报告10—K表格涵盖的财政年度结束后120天内提交给SEC。

第四部分

第15项。展示、财务报表明细表

(a)（c）财务报表附表

我们的合并财务报表和独立注册会计师事务所的报告见本报告第66至128页第8项“财务报表和补充数据”。

以下财务报表附表载于本报告第142页至第145页。

附表三--房地产和累计折旧

所有其他财务报表附表均已被省略，原因是有关指示并不需要该等附表，该等附表并不重要，或所需资料已在综合财务报表及其相关附注中的其他地方披露。

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(b)陈列品

展品						描述
2.1						离职和分配协议，日期为2014年10月31日，由阿什福德酒店信托公司，Ashford OP Limited Partner LLC，Ashford Hospitality Limited Partnership，Ashford Inc.和Ashford Hospitality Advisors LLC（通过引用2014年11月6日提交的表格8—K的附件2.1合并，日期为2014年10月31日）（文件编号001—31775）
3.1						经修正和重述章程修正案一修正的修正和重述章程(通过引用2015年5月15日提交的S-3表格登记说明书附件4.6并入)
3.2						修正和重述条款的第二号修正案(通过参考2017年5月22日提交的注册人表格8-K的附件3.1并入)(文件号00131775)
3.3						公司章程的修订条款（通过引用注册人表格8—K的附件3.1，于2020年7月1日提交）（文件号： 001-31775)
3.4						《公司修订和重述章程修正案》(参照2021年7月16日提交的注册人表格8-K附件3.1并入)(第001-31775号文件)
3.5						第二次修订和重述的附例，经2014年10月26日第1号修订、2015年10月19日第2号修订、2016年8月2日第3号修订、2022年3月17日第4号修订、2023年2月23日第5号修订、8月8日第6号修订，2023年2月27日通过的2024年2月27日第7号修正案（通过引用2024年3月1日提交的注册人表格8—K的附件3.2合并）（文件编号01—31775）
4.1						普通股证书格式（2003年8月20日提交的表格S—11/A的附件4.1合并）（文件编号001—31775）
4.1.1						2004年9月15日发布的系列A累积优先股补充条款（通过引用2012年2月28日提交的表格10—K的附件4.1.1合并）（文件编号001—31775）
4.1.2						A系列累积优先股证书格式（通过引用表格10—K的附件4.1.2，2012年2月28日提交）（文件编号001—31775）
4.2.1						D系列累积优先股补充条款，日期为2007年7月17日（通过引用2007年7月17日提交的注册人表格8—A的附件3.5纳入）
4.2.2						D系列累积优先股证书的格式（通过引用2007年7月17日提交的注册人表格8—A的附件4.2合并）
4.3.1						E系列累积优先股补充条款，日期为2011年4月15日（通过引用2011年4月18日提交的注册人表格8—A的附件3.6纳入）
4.3.2						E系列累积优先股证书的格式（通过引用2011年4月18日提交的注册人表格8—A的附件4.2合并）
4.4						F系列累积优先股的补充条款，于2016年7月11日由马里兰州评估和税务部接受备案并认证（通过引用2016年7月12日提交的注册人表格8—K的附件3.1纳入）（文件编号001—31775）
4.5						2016年10月17日，马里兰州评估和税务局接受记录并认证的G系列累积优先股补充条款（通过引用2016年10月18日提交的注册人表格8—K的附件3.1纳入）（文件编号001—31775）
4.6						H系列累积优先股的补充条款，于2017年8月18日由马里兰州评估和税务部接受备案并认证（通过引用2017年8月22日提交的注册人表格8—K的附件3.1纳入）（文件编号001—31775）
4.7						第一系列累积优先股的补充条款，于2017年11月14日由马里兰州评估和税务部接受备案并认证（通过引用2017年11月14日提交的注册人表格8—K的附件3.1纳入）（文件编号001—31775）
4.8						补充条款建立J系列优先股，于2022年9月14日由SDAT接受备案并认证（通过引用2022年9月14日提交的注册人表格8—K的附件3.1纳入）（文件编号001—31775）
4.9						补充条款设立K系列优先股，于2022年9月14日由SDAT接受备案并认证（通过引用2022年9月14日提交的注册人表格8—K的附件3.2纳入）（文件编号001—31775）
4.10*						证券说明
10.1						第七次修订和重新签署的《阿什福德酒店有限合伙有限合伙协议》(通过参考2016年4月15日提交的注册人表格8-K的附件10.1并入)(文件编号001-31775)
10.1.2						第七次修订和重新签署的《阿什福德酒店有限合伙有限合伙协议》修正案1，日期为2016年7月12日(通过参考2016年7月12日提交的注册人表格8-K的附件10.1并入)(文件编号001-31775)

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展品						描述
10.1.3						第七次修订和重新签署的《阿什福德酒店有限合伙有限合伙协议》修正案2，日期为2016年10月18日(通过参考2016年10月18日提交的注册人表格8-K的附件10.1并入)(文件编号001-31775)
10.1.4						第七次修订和重新签署的《阿什福德酒店有限合伙有限合伙协议》修正案3，日期为2017年8月25日(通过参考2017年8月25日提交的注册人表格8-K的附件10.1并入)(文件编号001-31775)
10.1.5						2017年11月17日第七次修订和重新签署的阿什福德酒店有限合伙有限合伙协议的第4号修正案(通过参考2017年11月17日提交的登记人表格8-K的附件10.1并入)(第001-31775号文件)
10.1.6						第七次修订和重新签署的《阿什福德酒店有限合伙有限合伙协议》的第5号修正案，日期为2017年12月13日(通过参考2017年12月14日提交的注册人表格8-K的附件10.1并入)(文件编号001-31775)
10.1.7						第七次修订和重新签署的《阿什福德酒店有限合伙有限合伙协议》的第6号修正案，日期为2019年2月26日(通过引用2022年4月29日提交的注册人表格8-K的附件10.1并入)(文件第001-31775号)。
10.1.8						第7号修正和重新签署的《阿什福德酒店有限合伙有限合伙协议》，日期为2020年7月15日(通过引用2020年7月15日提交的注册人表格8-K的附件10.1并入)(文件编号001-31775)
10.1.9						2020年12月9日《阿什福德酒店业有限合伙有限合伙第七次修订和重新签署协议》的第8号修正案(通过引用2020年12月15日提交的注册人表格8-K的附件99.1并入)(第001-31775号文件)
10.1.10						对日期为2021年7月16日的阿什福德酒店有限合伙有限合伙企业有限合伙协议第七次修订和重新签署的第9号修正案(通过引用附件10.1并入2021年7月16日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中的附件10.1)
10.1.11						对日期为2022年4月28日的第七次修订和重新签署的阿什福德酒店有限合伙有限合伙协议的第10号修正案(通过引用附件10.3并入2022年4月29日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中)
10.1.12						对日期为2022年9月14日的《阿什福德酒店有限合伙有限合伙第七次修订和重新签署的协议》的第11号修正案(通过引用附件10.1并入2022年9月14日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告的附件10.1)
10.2.1†						2011年5月17日阿什福德酒店信托公司的2011年股票激励计划(通过参考2011年5月20日提交的注册人表格8-K的附件10.1并入)(文件编号001-31775)
10.2.1.1†						阿什福德酒店信托公司2011年激励股票计划第1号修正案，日期为2014年5月13日(通过引用2014年5月19日提交的8-K表格附件10.2并入)(文件编号001-31775)
10.2.1.2†						阿什福德酒店信托公司2011年激励股票计划修正案2，日期为2016年8月2日(通过引用附件10.1并入注册人于2016年8月8日提交的8-K表格)(文件编号001-31775)
10.2.1.3†						阿什福德酒店信托公司2011年激励股票计划修正案3，日期为2017年5月16日(通过引用附件10.1并入注册人于2017年5月22日提交的8-K表格)(文件编号001-31775)
10.2.1.4†						阿什福德酒店信托公司2011年激励股票计划第4号修正案，日期为2020年7月15日(通过引用附件10.2并入注册人于2020年7月15日提交的8-K表格)(文件编号001-31775)
10.2.2.1†						2021年修订和重述的阿什福德酒店信托公司的股票激励计划，截至2022年5月10日(通过引用附件10.1并入2022年5月11日提交的注册人表格S-8)(文件编号001-31775)
10.2.2.2†						2023年递延现金奖励协议（通过引用附件www.example.com纳入注册人10—K，于2023年3月10日提交）（文件编号001—31775）
10.2.2.3†						2023年绩效股票单位奖励协议的表格（通过引用附件www.example.com纳入注册人的表格10—K，于2023年3月10日提交）（文件编号001—31775）
10.2.2.4†						2023年绩效LTIP单元授予协议的表格（通过引用附件www.example.com纳入注册人表格10—K，于2023年3月10日提交）（文件编号001—31775）
10.2.5†						第二次修订和重申的就业协议，由阿什福德公司，Ashford Hospitality Advisors，LLC和J. Robison Hays，III，日期为2021年1月4日（通过引用2021年1月5日提交的表格8—K的附件99.1合并）（文件编号001—31775）
10.3						Ashford Hospitality Trust，Inc.之间于2008年3月21日签订的非竞争/服务协议。和小阿奇·班尼特（通过引用2014年3月3日提交的表格10—K的附件10.4合并）（文件编号001—31775）
10.4						2013年1月7日，Ashford Hospitality Trust，Inc. Ashford Hospitality Limited Partnership，和Archie Bennett，Jr.（通过引用2013年1月9日提交的表格8—K的附件10.1合并）（文件编号001—31775）
10.5.1						Remington Management，L.P.和Ashford TRS公司之间的酒店管理协议（通过引用2012年2月28日提交的表格10—K的附件10.6.1合并）（文件编号001—31775）
10.5.2						Remington Lodging & Hospitality，LLC和PHH TRS Corporation之间的酒店主管理协议（通过引用2012年2月28日提交的表格10—K的附件10.6.2合并）（文件编号001—31775）

135

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展品						描述
10.6						Ashford Hospitality Limited Partnership和Ashford TRS Corporation之间的租赁协议格式（通过引用2003年7月31日提交的表格S—11/A的附件10.11合并）（文件编号001—31775）
10.7						2011年3月10日，注册人与Remington Lodging & Hospitality，LLC签订的赔偿协议（2011年5月10日提交的注册人表格10—Q的附件10.31合并）（文件编号001—31775）
10.8						Ashford Hospitality Trust，Inc.和Ashford Hospitality Prime，Inc.，日期为2013年11月19日（通过引用合并于2013年11月25日提交的表格8—K的附件10.6，日期为2013年11月19日）（文件编号001—31775）
10.9						2013年11月19日，Ashford Hospitality Prime Limited Partnership和Ashford Hospitality Limited Partnership就物业实体以及Ashford TRS Corporation和Ashford Prime TRS Corporation就TRS实体签订的码头别墅度假村期权协议（通过引用2013年11月25日提交的表格8—K的附件10.7，针对日期为2013年11月19日的事件）（文件编号001—31775）
10.10						2013年11月19日，Ashford Hospitality Prime Limited Partnership和Ashford Hospitality Limited Partnership就房地产实体以及Ashford TRS Corporation和Ashford Prime TRS Corporation就TRS实体签订的期权协议Crystal Gateway Marriott（通过引用2013年11月25日提交的表格8—K的附件10.8，针对日期为2013年11月19日的事件）（文件编号001—31775）
10.11						Ashford Hospitality Prime，Inc.的注册权协议，Ashford Hospitality Limited Partnership和Ashford Hospitality Advisors LLC，日期为2013年11月19日（通过引用2013年11月25日提交的表格8—K的附件10.9合并，日期为2013年11月19日）（文件编号001—31775）
10.12						Ashford Hospitality Advisors LLC和Monty Bennett于2014年9月10日签订的转让、假设和准入协议，关于出售AIM Management Holdco，LLC的B类公司权益（通过引用2014年9月10日提交的表格8—K的附件10.3，针对日期为2014年9月10日的事件）（文件编号001—31775）
10.13						Ashford Hospitality Advisors LLC和Rob Hays于2014年9月10日签订的转让、假设和准入协议，关于出售AIM Management Holdco，LLC的B类公司权益（通过引用2014年9月10日提交的表格8—K的附件10.4，针对日期为2014年9月10日的事件）（文件编号001—31775）
10.14						Ashford Hospitality Advisors LLC和Monty Bennett于2014年9月10日签订的转让、假设和准入协议，关于出售AIM Performance Holdco，LP的B类有限合伙权益（通过引用2014年9月10日提交的表格8—K的附件10.5，针对日期为2014年9月10日的事件）（文件编号001—31775）
10.15						Ashford Hospitality Advisors LLC和Rob Hays于2014年9月10日签订的转让、假设和准入协议，关于出售AIM Performance Holdco，LP的B类有限合伙权益（通过引用2014年9月10日提交的表格8—K的附件10.6，针对日期为2014年9月10日的事件）（文件编号001—31775）
10.16						Ashford Hospitality Advisors LLC修订和重申的有限责任公司协议（通过引用表格8—K的附件10.1，于2014年10月15日提交）（文件编号001—31775）
10.17						AIM Performance Holdco，LP的第三份经修订和重述的有限合伙协议（通过引用于2014年11月6日提交的表格8—K的附件10.1合并，日期为2014年11月5日）（文件编号001—31775）
10.18						AIM Management Holdco，LLC的第二次修订和重述有限责任公司经营协议（通过引用2014年11月6日提交的表格8—K的附件10.2合并，日期为2014年11月5日）（文件编号001—31775）
10.19						税务事项协议，日期为2014年10月31日，阿什福德公司，Ashford Hospitality Advisors LLC，Ashford Hospitality Trust，Inc.和Ashford Hospitality Limited Partnership（2014年11月6日提交的表格8—K的附件10.1合并，日期为2014年10月31日）（文件编号001—31775）
10.20.1						修订和重申的咨询协议，日期为2015年6月10日，由阿什福德酒店信托公司，Ashford Hospitality Limited Partnership，Ashford TRS Corporation，Ashford Inc.和Ashford Hospitality Advisors LLC（2015年6月12日提交的表格8—K的附件10.1合并）（文件号001—31775）
10.20.2						Ashford Hospitality Trust，Inc.于2018年6月26日签署了《增强回报资助计划协议》和修订案1号，Ashford Hospitality Limited Partnership，Ashford TRS Corporation，Ashford Inc.和Ashford Hospitality Advisors LLC，日期为2018年6月26日，通过引用公司于2018年6月26日提交的表格8—K（文件编号001—31775）的附件10.1并入本公司。
10.20.3						2020年3月13日，Ashford Hospitality Trust，Inc.签署了《增强回报资助计划协议》的延期协议和修订案1号修订案，Ashford Hospitality Limited Partnership，Ashford TRS Corporation，Ashford Inc.，和Ashford Hospitality Advisors LLC（通过引用2020年3月16日提交的表格8—K的附件10.2合并）
10.20.4						附带信，日期为2022年12月16日，由Ashford Hospitality Trust，Inc.，Ashford Hospitality Limited Partnership，Ashford TRS Corporation，Ashford Hospitality Advisors LLC和Ashford Inc.（通过引用2022年12月21日提交的注册人表格8—K附件10.1纳入）（文件编号001—31775）
10.20.5						第二份经修订和重述的咨询协议，日期为2021年1月14日，由Ashford Hospitality Trust，Inc.，Ashford Hospitality Limited Partnership，Ashford TRS Corporation，Ashford Inc. Ashford Hospitality Advisors LLC（通过引用2021年1月15日提交的表格8—K的附件10.1并入）

136

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展品						描述
10.20.6						Ashford Hospitality Trust，Inc.于2022年3月15日签署的咨询协议项下的有限豁免，Ashford Hospitality Limited Partnership，Ashford TRS Corporation，Ashford Inc.，和Ashford Hospitality Advisors LLC（通过引用2022年3月16日提交的表格8—K的附件10.1合并）
10.21						转让和假设协议，日期为2014年11月12日，由阿什福德酒店信托公司，Ashford Hospitality Limited Partnership和Ashford Hospitality Advisors LLC（通过引用2014年11月18日提交的表格8—K的附件10.2合并，日期为2014年11月12日）（文件编号001—31775）
10.22						许可协议，日期为2014年11月12日，由Ashford Hospitality Advisors LLC，Ashford Hospitality Trust，Inc.和Ashford Hospitality Limited Partnership（2014年11月18日提交的表格8—K附件10.3合并，日期为2014年11月12日）（文件编号001—31775）
10.23						2014年12月14日，PRISA III Investments，LLC（特拉华州有限责任公司）与Ashford Hospitality Limited Partnership（特拉华州有限责任公司）签订的书面协议（2014年12月19日提交的表格8—K附件10.1合并）（文件编号001—31775）
10.24						书面协议，日期为2015年9月17日，由Ashford Hospitality Trust，Inc.，Ashford Inc.（通过引用2015年9月18日提交的注册人表格8—K附件10.1合并）（文件编号001—31775）
10.25						2017年2月20日，Ashford Hospitality Trust，Inc.道格拉斯A. Kessler（2017年2月21日提交的注册人表格8—K附件10.1合并）（文件编号001—31775）。
10.26						修订和重申的雇佣协议，日期为2017年2月20日，由Ashford Inc.，Ashford Hospitality Advisors LLC和Douglas A. Kessler（2017年2月21日提交的注册人表格8—K附件10.2合并）（文件编号001—31775）
10.27						赔偿协议，日期为2017年2月20日，由Ashford Hospitality Trust，Inc.道格拉斯A. Kessler（通过引用2017年2月21日提交的注册人表格8—K的附件10.3合并）（文件编号001—31775）。
10.28						贷款协议，日期为2018年6月13日，美国银行，N.A.，巴克莱银行（Barclays Bank PLC）和摩根士丹利银行（Morgan Stanley Bank，N.A.），Ashford Tipton Lakes LP、Ashford Scottsdale LP、Ashford Phoenix Airport LP、Ashford Hawthorne LP、Ashford San Jose LP、Ashford LV Hughes Center LP和Ashford Plymouth Meeting LP，作为借款人（通过引用2018年6月19日提交的注册人表格8—K的附件10.1合并）（文件编号001—31775）
10.29						高级夹层贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利抵押资本控股有限公司，借款人为Ashford High A LLC(通过引用2018年6月19日提交的注册人Form 8-K中的附件10.2合并)(文件编号001-31775)
10.30						贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利银行，借款人为Ashford Newark LP、Ashford BWI Airport LP、Ashford Oakland LP、Ashford Plano-C LP、Ashford Plano-R LP、Ashford曼哈顿海滩LP和Ashford Basking Ridge LP(通过参考2018年6月19日提交的注册人Form 8-K中的附件10.3合并)(文件编号001-31775)
10.31						高级夹层贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利抵押资本控股有限公司，借款人为阿什福德高级B有限责任公司(通过参考2018年6月19日提交的注册人Form 8-K中的附件10.4合并)(文件编号001-31775)
10.32						贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利银行，借款人为Ashford MV San Diego LP、Ashford Bucks县LLC、New Fort Tower I Hotel Limited Partnership、Ashford Coral Gables LP和Ashford Minneapolis Airport LP(通过引用附件10.5合并到2018年6月19日提交的注册人8-K表格中)(文件编号001-31775)
10.33						高级夹层贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利抵押资本控股有限公司，借款人为Ashford High C LLC(通过引用2018年6月19日提交的注册人Form 8-K中的附件10.6合并)(文件编号001-31775)
10.34						初级夹层贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利抵押资本控股有限公司，借款人为阿什福德小C有限责任公司(通过参考2018年6月19日提交的注册人8-K表格中的附件10.7合并)(文件编号001-31775)
10.35						贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利银行，借款人为Ashford Dulles LP、Ashford Santa Fe LP、Ashford Market Center LP、New Beverly Hills Hotel Limited Partnership和Ashford大西洋海滩LP(通过参考2018年6月19日提交的注册人8-K表格中的附件10.8合并)(文件编号001-31775)
10.36						高级夹层贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利抵押资本控股有限公司，借款人为Ashford High D LLC(通过引用2018年6月19日提交的注册人Form 8-K中的附件10.9合并)(文件编号001-31775)
10.37						初级夹层贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利抵押资本控股有限公司，借款人为阿什福德小D有限责任公司(通过参考2018年6月19日提交的注册人8-K表格中的附件10.10合并)(文件编号001-31775)
10.38						贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利银行，借款人为阿什福德孟菲斯有限责任公司、阿什福德费城有限责任公司、阿什福德安克雷奇有限责任公司、阿什福德莱克韦有限公司和阿什福德弗里蒙特有限责任公司(通过参考2018年6月19日提交的注册人8-K表格中的附件10.11合并而成)(文件编号001-31775)

137

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展品						描述
10.39						高级夹层贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利抵押资本控股有限公司，借款人为Ashford High E LLC(通过引用2018年6月19日提交的注册人Form 8-K中的附件10.12合并)(文件编号001-31775)
10.40						初级夹层贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利抵押资本控股有限公司，借款人为阿什福德小E有限责任公司(通过参考2018年6月19日提交的注册人8-K表格中的附件10.13合并)(文件编号001-31775)
10.41						贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利银行，借款人为Ashford Downtown Atlanta LP、Ashford FlagStaff LP、Ashford Walut Creek LP、Ashford Bridgewater Hotel Partnership，LP和Ashford Durham I LLC(通过引用附件10.14合并到2018年6月19日提交的注册人Form 8-K中)(文件编号001-31775)
10.42						高级夹层贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利抵押资本控股有限公司，借款人为Ashford High F LLC(通过引用2018年6月19日提交的注册人Form 8-K中的附件10.15合并)(文件编号001-31775)
10.43						初级夹层贷款协议，日期为2018年6月13日，贷款人为美国银行、巴克莱银行和摩根士丹利抵押资本控股有限公司，借款人为阿什福德小F有限责任公司(通过引用2018年6月19日提交的注册人8-K表格中的附件10.16合并)(文件编号001-31775)
10.44						阿什福德TRS公司、国际扶轮曼彻斯特租户公司、CY曼彻斯特租户公司和雷明顿住宿与酒店有限责任公司之间于2018年8月8日签署的合并、修订和重新签署的酒店总体管理协议(通过参考2018年8月14日提交的注册人8-K表格附件10.1合并而成)(文件编号001-31775)
10.45						主项目管理协议，日期为2018年8月8日，由Ashford TRS Corporation、RI Manchester Tenant Corporation、CY Manchester Tenant Corporation、Project Management LLC和Ashford Hospitality Limited Partnership（通过引用2018年8月14日提交的注册人表格8—K的附件10.2合并）（文件编号001—31775）
10.46						经修订及重述的相互排他性协议，日期为2018年8月8日，由Ashford Hospitality Limited Partnership，Ashford Hospitality Trust，Inc.和Remington Lodging & Hospitality，LLC，经Monty J. Bennett同意（通过引用2018年8月14日提交的注册人表格8—K的附件10.3合并）（文件编号001—31775）
10.47						由阿什福德酒店有限合伙公司、阿什福德酒店信托公司和项目管理有限责任公司(通过引用2018年8月14日提交的注册人8-K表格中的附件10.4合并而成)(文件号001-31775)
10.48						投资者协议，日期为2021年1月15日，由阿什福德酒店信托公司、OPPS AHT Holdings，LLC和ROF8AHT PT，LLC(通过引用2021年1月15日提交的注册人Form 8-K的附件10.2合并而成)(文件号001-31775)
10.49						附属和不干扰协议，日期为2021年1月15日，由Oaktree Fund Administration、LLC作为行政代理和抵押品代理代表贷款人、Ashford Inc.、Ashford Hoitality Advisors LLC、Ashford Hotitality Trust，Inc.、Ashford Hootality Limited Partnership、Ashford TRS Corporation、Remington Lodging&Hoitality、LLC、Premier Project Management、LLC和Lismore Capital II LLC(通过引用附件10.3合并到2021年1月15日提交的注册人Form 8-K中)(文件编号001-31775)
10.50						信贷协议，日期为2021年1月15日，由阿什福德酒店信托公司、阿什福德酒店有限合伙公司、OPS AHT Holdings，LLC、ROF8 AHT PT，LLC、Oaktree Phoenix Investment Fund AIF(特拉华州)，L.P.和Oaktree Fund Administration，LLC作为行政代理(通过引用2021年1月15日提交的8-K表格附件10.1合并而成)(文件编号001-31775)
10.51						对信贷协议的第1号修正案，日期为2021年10月12日，由Ashford Hoitality Trust，Inc.，Ashford Hotitality Limited Partnership，Ops AHT Holdings，LLC，ROF8 AHT PT，LLC，LLC，贷款机构Phoenix Investment Fund AIF(特拉华州)，L.P.和Oaktree Fund Administration，LLC作为行政代理。(通过引用附件10.2并入注册人于2021年10月13日提交的8-K表格)(文件编号001-31775)
10.52						阿什福德酒店信托公司、阿什福德酒店有限合伙公司、担保方、贷款方和作为行政代理的橡树基金管理有限责任公司之间的有限信贷豁免协议，日期为2021年11月19日。(通过引用附件10.3并入注册人于2021年11月23日提交的8-K表格)(文件编号001-31775)
10.53						本公司与M3A LP之间的普通股购买协议，日期为2021年9月9日。(通过引用附件10.1并入注册人于2021年9月9日提交的8-K表格)(文件编号001-31775)
10.54						注册权协议，日期为2021年9月9日，由公司和M3A LP之间签订(通过引用2021年9月9日提交的注册人表格8-K的附件10.2合并)(文件编号001-31775)
10.55						阿什福德酒店有限合伙公司和阿什福德酒店顾问有限责任公司之间的买卖协议，日期为2022年12月16日(通过参考2022年12月21日提交的注册人8-K表格附件10.2合并)(文件编号001-31775)
10.56						公司和Virtu America LLC之间的股权分配协议表格，日期为2022年4月11日(通过引用2022年4月11日提交的注册人表格8-K的附件10.1合并)(文件号00131775)

138

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展品						描述
10.57						根据截至2023年3月2日的咨询协议，由阿什福德酒店信托公司、阿什福德酒店有限合伙企业、阿什福德TRS公司、阿什福德公司和阿什福德酒店顾问有限责任公司之间达成的有限豁免(通过引用2023年3月3日提交的注册人8-K表格中的附件10.1并入)(文件编号001-31775)
10.58						阿什福德酒店有限合伙公司、阿什福德酒店信托公司、担保方、贷款方和作为行政代理的橡树基金管理有限责任公司(通过参考2023年3月3日提交的注册人8-K表格附件10.2合并而成)(文件编号001-31775)
10.59†						经第3号修正案修订的阿什福德酒店信托公司2021年股票激励计划(合并时参考公司于2023年3月28日提交的关于附表14A的委托书附件B)(第001-31775号文件)
10.60						信贷协议第2号修正案，日期为2023年6月21日，由阿什福德酒店信托公司、阿什福德酒店有限合伙企业、OCM AHT Holdings，LLC、ROF8 AHT PT，LLC、Oaktree Phoenix Investment Fund AIF(特拉华州)，L.P.和Oaktree Fund Administration，LLC作为行政代理(通过引用附件10.3并入2023年6月23日提交的注册人8-K表格)(文件第001-31775号)
10.61***						由Ashford Hoitality Limited Partnership、Ashford TRS Corporation和Stirling REIT op，LP签署的出资协议，日期为2023年12月6日(通过参考2023年12月6日提交的注册人8-K表格附件10.1并入)(文件编号001-31775)
10.62						2023年12月6日阿什福德酒店有限合伙企业和斯特林房地产投资信托基金之间的锁定协议(通过引用2023年12月6日提交的注册人8-K表格中的附件10.2并入)(文件编号001-31775)。
10.63						Ashford TRS Corporation和Stirling REIT op，LP之间的锁定协议，日期为2023年12月6日(通过引用附件10.3并入注册人于2023年12月6日提交的8-K表格)(文件编号001-31775)
10.64*						第三次修订和重新签署的咨询协议，日期为2024年3月12日，由阿什福德酒店信托公司、阿什福德酒店有限合伙企业、阿什福德TRS公司、阿什福德公司和阿什福德酒店顾问有限责任公司之间签署。
10.65*						Ashford TRS公司和Remington Lodging & Hospitality，LLC于2024年3月12日签订的第二份合并、修订和重述酒店主管理协议。
10.66*						修订和重订主项目管理协议，日期为2024年3月12日，由Ashford Hospitality Limited Partnership、Ashford TRS Corporation和Premier Project Management LLC。
10.67*						信用协议第3号修正案，日期为2024年3月11日，由Ashford Hospitality Trust，Inc.，Ashford Hospitality Limited Partnership，OCM AHT Holdings，LLC，ROF8 AHT PT，LLC，Oaktree Phoenix Investment Fund AIF（Delaware），L.P.，和橡树基金管理有限责任公司作为行政代理人。
10.68*						Ashford Hospitality Trust，Inc.于2024年3月11日签署的咨询协议项下的有限豁免，Ashford Hospitality Limited Partnership，Ashford TRS Corporation，Ashford Inc. Ashford Hospitality Advisors LLC
10.69*						有限豁免信贷协议，日期为2024年3月11日，由Ashford Hospitality Limited Partnership，Ashford Hospitality Trust，Inc.，本协议的担保方、贷款方以及作为行政代理人的橡树基金管理有限责任公司。
21.1*						注册人子公司上市截至2023年12月31日
21.2*						注册人的特殊目的实体上市截至2023年12月31日
23.1*						BDO USA，P.C.同意。
31.1*						1934年《证券交易法》第13a—14（a）条所要求的首席执行官的认证，经修订
31.2*						1934年《证券交易法》第13a—14（a）条所要求的首席财务官的证明，经修正
32.1**						根据1934年证券交易法第13a—14（b）条的要求，首席执行官的认证（根据SEC Release 33—8212，提供本附件，不作为本报告的一部分或作为单独的披露文件提交，也不作为引用纳入任何1933年证券法登记声明。
32.2**						根据1934年证券交易法第13a—14（b）条的规定，经修订（根据SEC Release 33—8212，提供本附件，不作为本报告的一部分或作为单独的披露文件提交，也不作为引用纳入任何1933年证券法登记表。
97.1*						与追回错误判给的赔偿有关的政策，符合根据17CFR 240.10D-1通过的适用上市标准的要求
99.1						第二次修订和重申的就业协议，由阿什福德公司，Ashford Hospitality Advisors，LLC和J. Robison Hays，III，日期为2021年1月4日（通过引用2021年1月5日提交的表格8—K的附件99.1合并）（文件编号001—31775）
99.2						Ashford Hospitality Services，LLC和Jeremy Welter之间的发布和豁免，日期为2022年4月15日（通过引用2022年4月19日提交的当前表格8—K报告的附件99. 1纳入本报告）

139

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截至2023年12月31日止年度的公司10—K表格年度报告中的以下材料采用XBRL格式（可扩展的商业报告语言）：㈠合并资产负债表；㈡合并经营报表；㈢合并全面收益表（亏损）；㈢合并权益表（亏损）；㈣合并现金流量表；及（v）合并财务报表附注。根据S—T法规第402条，本年度报告表格10—K的附件101中的XBRL相关信息不应被视为根据《交易法》第18条的目的"提交"，或以其他方式受该条的责任约束，并且不应被视为根据《证券法》或《交易法》提交的任何注册声明或其他文件的一部分。除非在该申请中通过具体引用明确阐述。

101.INS

XBRL实例文档—实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入了XBRL文档中

101.SCH

内联XBRL分类扩展架构文档。

以电子方式与本报告一起提交。

101.CAL

内联XBRL分类计算链接库文档。

以电子方式与本报告一起提交。

101.DEF

内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档。

以电子方式与本报告一起提交。

101.LAB

内联XBRL分类标签Linkbase文档。

以电子方式与本报告一起提交。

101.PRE

内联XBRL分类演示文稿Linkbase文档。

以电子方式与本报告一起提交。

104

封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)

_________________________

*现送交存档。

**随函提供。

*某些附表已被省略。注册人同意应要求向证券交易委员会提供任何遗漏的时间表的副本。

†管理合同或补偿计划或安排。

第16项。表格10-K摘要

没有。

140

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签名

根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条的要求，注册人已于2024年3月14日正式促使以下签名人代表其签署本报告，并经正式授权。

			阿什福德酒店信托公司。
			发信人：			/S/J.罗宾逊·海斯，III
						J·罗宾逊·海斯，III
						总裁与首席执行官

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告以注册人的身份和日期签署如下。

签名

标题

日期

/s/蒙蒂·贝内特

董事会主席

2024年3月14日

蒙蒂·贝内特

/S/J.罗宾逊·海斯，III

总裁和首席执行官(首席执行官)

2024年3月14日

J·罗宾逊·海斯，III

/s/德里克·S·尤班克斯

首席财务官(首席财务官)

2024年3月14日

德里克·S尤班克斯

/s/ 贾斯汀河Coe

首席会计官(首席会计官)

2024年3月14日

贾斯汀河Coe

/s/Benjamin J. Ansell，医学博士

董事

2024年3月14日

Benjamin J. Ansell，医学博士

/s/弗雷德里克·J·克莱斯纳

董事

2024年3月14日

弗雷德里克·J·克莱斯纳

/s/Vdd H Gupta

董事

2024年3月14日

阿米什·古普塔

/s/卡迈勒·贾法尼亚

董事

2024年3月14日

卡迈勒·贾法尼亚

/s/雪莉·L·潘特穆尔

董事

2024年3月14日

雪莉·L·潘特穆尔

/S/达文德SRA

董事

2024年3月14日

Davinder SRA

/s/艾伦·L·塔利斯

董事

2024年3月14日

艾伦·L·塔利斯

141

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附表III

阿什福德酒店信托公司。及附属公司

房地产与累计折旧

2023年12月31日

(千美元)

A栏												B栏						C栏												D栏												E栏																		F栏						G栏						H栏						第I栏
																		初始成本												资本化成本 自收购以来												总账面金额 期末 (6)
酒店物业						位置						累赘						土地						FF & E， 建筑物和 改进						土地						FF & E， 建筑物和 改进						土地						FF & E， 建筑物和 改进						总计						累计 折旧						施工 日期						采办 日期						收入 陈述式
Embassy Suites						德克萨斯州奥斯汀						$	22,848					$	1,204					$	9,388					$	193					$	8,954					$	1,397					$	18,342					$	19,739					$	8,614					08/1998												(1), (2), (3)
Embassy Suites						德克萨斯州达拉斯						15,123						1,878						8,907						238						10,324						2,116						19,231						21,347						8,777						12/1998												(1), (2), (3)
Embassy Suites						弗吉尼亚州赫恩登						22,674						1,303						9,836						277						5,138						1,580						14,974						16,554						9,670						12/1998												(1), (2), (3)
大使馆套房						内华达州拉斯维加斯						29,613						3,307						16,952						397						4,992						3,704						21,944						25,648						14,141						05/1999												(1), (2), (3)
大使馆套房						德克萨斯州休斯顿						17,417						1,799						10,404						—						3,920						1,799						14,324						16,123						7,231												03/2005						(1), (2), (3)
大使馆套房						佛罗里达州西棕榈滩						19,365						3,277						13,949						—						5,008						3,277						18,957						22,234						8,618												03/2005						(1), (2), (3)
大使馆套房						宾夕法尼亚州费城						21,345						5,791						34,819						—						4,087						5,791						38,906						44,697						17,809												12/2006						(1), (2), (3)
大使馆套房						弗吉尼亚州阿灵顿						40,487						36,065						41,588						—						9,638						36,065						51,226						87,291						23,831												04/2007						(1), (2), (3)
大使馆套房						波特兰，或						77,241						11,110						60,048						—						7,927						11,110						67,975						79,085						28,855												04/2007						(1), (2), (3)
大使馆套房						加利福尼亚州圣克拉拉						58,903						8,948						46,239						—						7,927						8,948						54,166						63,114						24,345												04/2007						(1), (2), (3)
大使馆套房						佛罗里达州奥兰多						19,675						5,674						21,593						—						6,339						5,674						27,932						33,606						12,926												04/2007						(1), (2), (3)
Hilton Garden Inn						佛罗里达州杰克逊维尔						11,496						1,751						9,164						—						2,131						1,751						11,295						13,046						6,120												11/2003						(1), (2), (3)
希尔顿花园酒店						德克萨斯州奥斯汀						62,970						7,605						48,725						—						510						7,605						49,235						56,840						12,368												03/2015						(1), (2), (3)
希尔顿花园酒店						马里兰州巴尔的摩						15,413						4,027						20,199						—						3,361						4,027						23,560						27,587						7,715												03/2015						(1), (2), (3)
希尔顿花园酒店						弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩						30,545						4,101						26,329						—						471						4,101						26,800						30,901						6,370												03/2015						(1), (2), (3)
希尔顿酒店						英尺沃思						42,854						4,538						13,922						—						16,226						4,539						30,148						34,687						16,785												03/2005						(1), (2), (3)
希尔顿酒店						德克萨斯州休斯顿						19,509						2,200						13,247						—						5,703						2,200						18,949						21,150						9,916												03/2005						(1), (2), (3)
希尔顿酒店						圣彼得堡，FL						47,654						2,991						13,907						(1,130)						12,795						1,861						26,702						28,563						12,137												03/2005						(1), (2), (3)
希尔顿酒店						Santa Fe，NM						23,829						7,004						10,689						—						2,838						7,004						13,527						20,531						6,734												12/2006						(1), (2), (3)
希尔顿酒店						University，MN						32,348						5,685						59,139						—						5,613						5,685						64,752						70,437						28,720												04/2007						(1), (2), (3)
希尔顿酒店						Costa Mesa，CA						57,358						12,917						91,791						—						7,978						12,917						99,769						112,686						44,077												04/2007						(1), (2), (3)
希尔顿酒店						马萨诸塞州波士顿						98,000						62,555						134,407						—						4,872						62,556						139,279						201,834						34,658												03/2015						(1), (2), (3)
希尔顿酒店						新泽西州帕西帕尼						36,184						7,293						58,098						—						(147)						7,293						57,951						65,244						14,521												03/2015						(1), (2), (3)
希尔顿酒店						佛罗里达州坦帕市						26,081						5,206						21,186						—						5,298						5,206						26,484						31,690						10,940												03/2015						(1), (2), (3)
希尔顿酒店						弗吉尼亚州亚历山大市						62,753						14,459						96,602						—						1,338						14,459						97,940						112,399						15,312												06/2018						(1), (2), (3)
希尔顿酒店						加利福尼亚州圣克鲁兹						22,742						9,399						38,129						—						2,055						9,399						40,184						49,583						7,291												02/2019						(1), (2), (3)
Hampton Inn						Lawrenceville，GA						—						697						3,808						—						1,426						697						5,234						5,931						2,771												11/2003						(1), (2), (3)
汉普顿酒店						印第安纳州埃文斯维尔						10,872						1,301						5,034						—						8,532						1,301						13,566						14,867						4,220												09/2004						(1), (2), (3)
汉普顿酒店						新泽西州帕西帕尼						17,716						3,268						24,306						—						17						3,268						24,323						27,591						6,044												03/2015						(1), (2), (3)
汉普顿酒店						Buford，GA						10,000						1,168						5,338						—						3,732						1,168						9,070						10,238						5,354												07/2004						(1), (2), (3)
万豪						加利福尼亚州贝弗利山						111,129						6,510						22,061						—						3,411						6,510						25,472						31,982						12,699												03/2005						(1), (2), (3)
万豪						弗吉尼亚州阿灵顿						86,000						20,637						101,376						—						21,928						20,637						123,304						143,941						62,838												07/2006						(1), (2), (3)
万豪酒店						德克萨斯州达拉斯						27,439						2,701						30,893						—						5,883						2,701						36,776						39,477						16,108												04/2007						(1), (2), (3)
万豪酒店						加利福尼亚州弗里蒙特						43,438						5,800						44,200						—						15,847						5,800						60,047						65,847						20,598												08/2014						(1), (2), (3)

142

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A栏												B栏						C栏												D栏												E栏																		F栏						G栏						H栏						第I栏
																		初始成本												资本化成本 自收购以来												总账面金额 期末 (6)
酒店物业						位置						累赘						土地						FF & E， 建筑物和 改进						土地						FF & E， 建筑物和 改进						土地						FF & E， 建筑物和 改进						总计						累计 折旧						施工 日期						采办 日期						收入 陈述式
万豪酒店						田纳西州孟菲斯						20,113						6,210						37,284						—						(1,978)						6,210						35,306						41,516						8,510												02/2015						(1), (2), (3)
万豪酒店						德克萨斯州欧文						63,346						8,330						82,272						—						19,913						8,330						102,185						110,515						34,011												03/2015						(1), (2), (3)
万豪酒店						内华达州奥马哈						15,061						6,641						49,887						—						6,225						6,641						56,112						62,753						17,061												03/2015						(1), (2), (3)
万豪酒店						德克萨斯州斯加兰市						59,211						9,047						84,043						—						8,185						9,047						92,227						101,275						21,178												03/2015						(1), (2), (3)
万豪白标(7)						佛罗里达州基韦斯特						56,756						—						27,514						—						27,658						—						55,172						55,172						17,056												03/2005						(1), (2), (3)
SpringHill Suites by Marriott						马里兰州巴尔的摩						13,600						2,502						13,206						—						1,793						2,502						14,999						17,501						7,758												05/2004						(1), (2), (3)
SpringHill Suites by Marriott						佐治亚州肯纳索						6,133						1,106						5,021						—						1,741						1,107						6,762						7,868						3,678												07/2004						(1), (2), (3)
SpringHill Suites by Marriott						Buford，GA						4,500						1,132						6,089						—						6,874						1,132						12,963						14,095						4,501												07/2004						(1), (2), (3)
SpringHill Suites by Marriott						加利福尼亚州曼哈顿海滩						28,560						5,726						21,187						—						1,220						5,726						22,407						28,133						9,693												04/2007						(1), (2), (3)
SpringHill Suites by Marriott						宾夕法尼亚州普利茅斯会议						20,800						3,210						24,578						—						1,740						3,210						26,318						29,528						11,393												04/2007						(1), (2), (3)
万豪费尔菲尔德酒店						佐治亚州肯纳索						4,811						840						4,359						(21)						2,467						819						6,826						7,645						4,003												07/2004						(1), (2), (3)
万豪的庭院						布卢明顿，In						13,933						900						10,741						—						1,157						900						11,898						12,798						5,919												09/2004						(1), (2), (3)
万豪-特雷蒙特的庭院						马萨诸塞州波士顿						97,368						24,494						85,246						—						2,083						24,494						87,329						111,823						22,433												03/2015						(1), (2), (3)
万豪的庭院						印第安纳州哥伦布						8,160						673						4,804						—						1,424						673						6,228						6,901						3,033												09/2004						(1), (2), (3)
万豪的庭院						科罗拉多州丹佛市						31,720						9,342						29,656						—						903						9,342						30,559						39,901						8,681												03/2015						(1), (2), (3)
万豪的庭院						马里兰州盖瑟斯堡						27,162						5,128						30,522						—						836						5,128						31,358						36,486						7,947												03/2015						(1), (2), (3)
万豪的庭院						弗吉尼亚州水晶城						41,599						5,411						38,610						—						7,428						5,411						46,038						51,449						23,189												06/2005						(1), (2), (3)
万豪的庭院						Overland Park，KS						8,009						1,868						14,030						—						1,784						1,868						15,814						17,682						7,559												06/2005						(1), (2), (3)
万豪的庭院						Fothill Ranch，CA						21,255						2,447						16,005						—						1,441						2,447						17,446						19,893						8,271												06/2005						(1), (2), (3)
万豪的庭院						佐治亚州阿尔法雷塔						19,230						2,244						12,345						—						1,606						2,244						13,951						16,195						6,536												06/2005						(1), (2), (3)
万豪的庭院						加利福尼亚州奥克兰						28,240						5,112						19,429						—						1,313						5,112						20,742						25,854						9,185												04/2007						(1), (2), (3)
万豪的庭院						斯科茨						23,600						3,700						22,134						—						2,456						3,700						24,589						28,290						10,807												04/2007						(1), (2), (3)
万豪的庭院						德克萨斯州普莱诺						18,160						2,115						22,360						—						2,079						2,115						24,439						26,554						10,568												04/2007						(1), (2), (3)
万豪的庭院						Newark，CA						34,960						2,863						10,723						—						2,033						2,864						12,756						15,619						5,459												04/2007						(1), (2), (3)
万豪的庭院						曼彻斯特，CT						5,613						1,301						7,430						—						979						1,301						8,409						9,710						3,897												04/2007						(1), (2), (3)
万豪的庭院						Basking Ridge，NJ						41,600						5,419						45,304						—						3,437						5,419						48,741						54,160						21,511												04/2007						(1), (2), (3)
万豪之家酒店						印第安纳州埃文斯维尔						7,658						961						5,972						—						548						961						6,520						7,481						3,306												09/2004						(1), (2), (3)
万豪之家酒店						佛罗里达州奥兰多						23,395						6,554						40,539						—						10,798						6,554						51,337						57,891						26,760												06/2005						(1), (2), (3)
万豪之家酒店						弗吉尼亚州福尔斯彻奇						25,573						2,752						34,979						—						3,727						2,752						38,706						41,458						18,329												06/2005						(1), (2), (3)
万豪之家酒店						加利福尼亚州圣地亚哥						28,635						3,156						29,514						—						1,980						3,156						31,494						34,650						15,155												06/2005						(1), (2), (3)
万豪之家酒店(8)						德克萨斯州盐湖城						14,388						1,897						16,357						—						2,989						1,894						19,349						21,243						9,297												06/2005						(1), (2), (3)
万豪之家酒店						内华达州拉斯维加斯						38,160						18,177						39,568						(6,185)						(16,376)						11,991						23,192						35,183						6,713												04/2007						(1), (2), (3), (4)
万豪之家酒店						亚利桑那州凤凰城						23,680						4,100						23,187						—						8,995						4,100						32,182						36,282						12,451												04/2007						(1), (2), (3)
万豪之家酒店						德克萨斯州普莱诺						14,160						2,045						16,869						—						1,259						2,045						18,128						20,173						7,870												04/2007						(1), (2), (3)
万豪之家酒店						Newark，CA						37,760						3,272						11,706						—						2,108						3,272						13,814						17,086						6,192												04/2007						(1), (2), (3)
万豪之家酒店						曼彻斯特，CT						7,700						1,462						8,306						—						3,079						1,462						11,385						12,847						4,363												04/2007						(1), (2), (3)
万豪之家酒店						佛罗里达州杰克逊维尔						8,000						1,997						16,084						—						5,044						1,997						21,128						23,125						10,507												05/2007						(1), (2), (3)
Tribute Portfolio						Santa Fe，NM						35,697						8,094						42,058						—						4,453						8,094						46,511						54,605						7,982												10/2018						(1), (2), (3)
万豪TownePlace套房						加利福尼亚州曼哈顿海滩						23,680						4,805						17,543						—						1,660						4,805						19,203						24,008						8,408												04/2007						(1), (2), (3)

143

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A栏												B栏						C栏												D栏												E栏																		F栏						G栏						H栏						第I栏
																		初始成本												资本化成本 自收购以来												总账面金额 期末 (6)
酒店物业						位置						累赘						土地						FF & E， 建筑物和 改进						土地						FF & E， 建筑物和 改进						土地						FF & E， 建筑物和 改进						总计						累计 折旧						施工 日期						采办 日期						收入 陈述式
丽思卡尔顿						佐治亚州亚特兰大						93,045						2,477						80,139						—						18,398						2,477						98,537						101,014						30,962												03/2015						(1), (2), (3)
一个海洋						Atlantic Beach，FL						51,990						5,815						14,817						—						5,056						5,815						19,873						25,688						11,043												04/2004						(1), (2), (3)
文艺复兴						田纳西州纳什维尔						207,000						20,671						158,260						—						31,761						20,671						190,021						210,692						56,282												03/2015						(1), (2), (3)
文艺复兴						Palm Springs，CA						48,966						—						74,112						—						5,198						—						79,310						79,310						22,359												03/2015						(1), (2), (3)
喜来登酒店						明尼苏达州明尼阿波利斯						18,283						2,953						14,280						—						1,514						2,953						15,794						18,747						7,714												03/2005						(1), (2), (3)
喜来登酒店						印第安纳波利斯，In						57,970						3,100						22,041						—						10,880						3,100						32,921						36,021						16,715												03/2005						(1), (2), (3)
喜来登酒店						安克雷奇						19,584						4,023						39,363						—						7,680						4,023						47,043						51,066						22,367												12/2006						(1), (2), (3)
喜来登酒店						加利福尼亚州圣地亚哥						24,993						7,294						36,382						—						2,805						7,294						39,187						46,481						17,226												12/2006						(1), (2), (3)
Hyatt Regency						Coral Gables，FL						43,683						4,805						50,820						—						13,330						4,805						64,150						68,955						29,999												04/2007						(1), (2), (3)
Hyatt Regency						纽约州哈帕克						34,304						6,284						35,669						—						446						6,284						36,115						42,399						13,322												03/2015						(1), (2), (3)
Hyatt Regency						佐治亚州萨凡纳						65,789						14,041						72,721						—						7,757						14,041						80,478						94,519						23,196												03/2015						(1), (2), (3)
安纳波利斯历史酒店						马里兰州安纳波利斯						16,296						3,028						7,833						—						2,214						3,028						10,047						13,075						5,146												03/2005						(1), (2), (3)
湖滨度假村及水疗中心						德克萨斯州奥斯汀						14,523						4,541						28,940						—						1,789						4,541						30,729						35,270						10,410												02/2015						(1), (2), (3)
银匠						伊利诺伊州芝加哥						26,363						4,782						22,398						—						(1,742)						4,782						20,656						25,438						6,030												03/2015						(1), (2), (3)
丘吉尔						华盛顿特区						39,074						25,898						32,304						—						4,154						25,898						36,458						62,356						11,043												03/2015						(1), (2), (3)
梅尔罗斯家族						华盛顿特区						71,710						29,277						62,507						—						(1,156)						29,277						61,351						90,628						14,611												03/2015						(1), (2), (3)
Le Pavillon						洛杉矶新奥尔良						37,000						10,933						51,549						(2,601)						17,731						8,332						69,280						77,612						18,260												06/2015						(1), (2), (3)
阿什顿酒店						英尺沃思						8,881						800						7,187						—						552						800						7,739						8,539						2,205												07/2014						(1), (2), (3)
威斯汀						新泽西州普林斯顿						33,000						6,475						52,195						—						3,497						6,475						55,692						62,167						15,298												03/2015						(1), (2), (3)
亚特兰大Indigo酒店						佐治亚州亚特兰大						13,759						3,230						23,713						—						3,122						3,230						26,835						30,065						7,592												10/2015						(1), (2), (3)
勒梅里迪安(9)						德克萨斯州沃斯堡						41,563						4,609						82,749						—						—						4,609						82,749						87,358						—																		(1), (2), (3)
总计(5)												$	3,210,783					$	616,238					$	3,163,713					$	(8,832)					$	478,119					$	607,406					$	3,641,832					$	4,249,238					$	1,302,063

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(1)    建筑物的预计使用年限为39好几年了。

(2)    建筑改善的预计使用年限为7.5好几年了。

(3)    家具和固定装置的预计使用寿命为1.5至5好几年了。

(4)    金额包括减值费用。

(5)     希尔顿-玛丽埃塔酒店不包括在本日程表中，因为它是通过租赁方式运营的。

(6)     就美国联邦所得税而言，扣除累计折旧后的土地和可折旧财产的成本约为$2.8截至2023年12月31日止的10亿美元。

(7)    该公司与万豪酒店签订了一项新的特许经营协议，将路易斯安那州新奥尔良的Le Pavillon转换为一个Tribute Portfolio物业。与万豪的协议要求该酒店在2024年12月31日之前转换为Tribute Portfolio物业。

(8) 该酒店物业于2023年12月31日起持有待售。

(9)    酒店物业正在开发中。

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						截至2013年12月31日止的年度，
						2023						2022						2021
房地产投资：
期初余额						$	4,546,384					$	4,663,153					$	4,798,605
加法						206,737						125,244						40,789
减值/核销						(194,343)						(195,736)						(151,753)
销售/销售						(292,268)						(46,277)						(24,488)
持有待售资产						(21,246)						—						—
期末余额						$	4,245,264					$	4,546,384					$	4,663,153
累计折旧：
期初余额						1,428,053						1,432,443						1,371,623
折旧费用						188,021						201,926						219,112
减值/核销						(194,343)						(195,736)						(151,753)
销售/销售						(119,102)						(10,580)						(6,539)
持有待售资产						(9,297)						—						—
期末余额						$	1,293,332					$	1,428,053					$	1,432,443
房地产投资净额						$	2,951,932					$	3,118,331					$	3,230,710

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