目录表

美国

美国证券交易委员会华盛顿特区，20549

 

表格10-K

 

(标记一)

 

☑	根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

 

截至本财政年度止2023年12月31日

或

 

☐	根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

 

由_至_的过渡期

 

委托文件编号：0-52577

 

 

(注册人的确切姓名载于其章程)

 

特拉华州	20-3340900
（国家或其他管辖区的公司或组织）	(IRS雇主识别号）

 

8235 Forsyth Blvd.，Suite 400, 圣路易斯, 密苏里	63105
(主要行政办公室地址)	(邮政编码)

(314) 854-8352

(注册人的电话号码，包括区号)

 

根据该法第12(B)条登记的证券：

 

每个班级的标题	交易代码	注册的每个交易所的名称
普通股	FF	纽交所

 

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是的☐不是 ☑

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。是的☐不是 ☑

 

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☑没有☐

 

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是☑没有☐

 

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：

 

大型加速文件服务器	☐	加速文件管理器	☑
非加速文件服务器	☐	规模较小的报告公司	☑	新兴成长型公司	☐

 

 

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目录

 

如果是新兴增长型公司，请用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。 ☐

 

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☑

 

用复选标记表示登记人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所界定)。是☐没有

 

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

 

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

 

说明非关联公司持有的有投票权和无投票权普通股的总市值，计算方法是参考普通股最后一次出售的价格，或截至注册人最近完成的第二财季的最后一个营业日该普通股的平均出价和要价：$228,789,156.

 

截至2024年3月14日，登记人各类普通股的流通股数量： 43,763,243

 

 

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目录

  

前瞻性信息

本报告及以引用方式纳入本报告的文件包含前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及我们当前的计划、意图、信念和预期，以及对未来经济表现的陈述。包含“相信”、“不相信”、“计划”、“预期”、“打算”、“估计”、“预期”和其他具有类似含义的短语的陈述被视为包含不确定性，属于前瞻性陈述。此外，我们或我们的代表不时作出或将作出口头或书面前瞻性陈述。此外，此类前瞻性声明可能包含在我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的各种文件中，或包含在新闻稿中，或包含在我们的授权执行官之一或经其批准的口头声明中。

这些前瞻性陈述受某些已知和未知的风险和不确定性，以及可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中反映的结果存在重大差异的假设。可能导致实际结果不同的因素包括但不限于第15页开始的“风险因素”和第33页开始的“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”标题以及我们向SEC提交的其他文件中所述的因素。阁下不应过分依赖本报告所载的任何前瞻性陈述，该等陈述仅反映我们管理层截至其各自日期的意见。除法律要求外，我们没有义务修订或公开发布前瞻性陈述的任何修订结果。本报告和随后提交给SEC的文件中描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险。新的因素不时出现，我们无法预测会出现哪些因素。可能存在我们目前未知或我们目前认为对我们业务不重要的额外风险。此外，我们无法评估每个因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的程度。倘发生任何该等风险，我们的业务、经营业绩、流动资金及财务状况可能受到重大不利影响。您应参考我们在提交给SEC的报告中已经或将要进行的关于表格10—K、10—Q和8—K及其任何修订的任何其他披露。本报告所载的警示性声明明确限定所有后续书面和口头前瞻性声明的完整性。

第一部分

一般信息

FutureFuel Corp.（有时称为“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”，包括我们的全资子公司）是特拉华州的一家公司，通过其全资子公司FutureFuel Chemical Company，生产多样化的化学产品、生物基燃料产品和生物基特种化学产品。除另有说明外，除每股金额外，所有美元金额均以千计。

我们的总部位于密苏里州圣路易斯，我们的制造业务在阿肯色州贝茨维尔的工厂进行。我们的普通股于2011年3月23日在纽约证券交易所（“纽交所”）开始交易，代码为“FF”。

于二零二三年，我们派发普通季度现金股息每股0. 06美元。我们已宣布在2024年日历年度对我们的普通股进行正常季度现金股息每股0.06美元。 此外，在2024年第一季度，我们宣布将于2024年4月9日支付的普通股每股2.50美元的特别现金股息，支付给截至2024年3月26日营业结束时所有已发行和流通普通股的记录持有人。

我们的业务分为两个部分：化学品和生物燃料。化学品分部生产销售予第三方客户的多元化化学产品。化学品分部的大部分收入来自为特定客户定制特种化学品。我们一直积极致力于发展我们的化学品业务，与新客户在更多元化的增长市场。作为对增长的关注的一部分，我们对运营进行了程序更新，以允许重新进入制药中间体市场。这一能力已得到第三方审计的验证。我们的化学品业务基于作为一个技术驱动、高度可靠和具有全球竞争力的化学品生产商的坚实声誉。我们仍然非常重视卓越的运营、成本控制和效率提高，以使我们能够在全球化工行业中竞争。

就生物燃料分部而言，我们的工厂于二零二三年展示出每年约5，900万加仑（“MMgy”）的产能。这种规模和我们在贝茨维尔工厂的设计使我们能够加工各种原料并持续实现高生物柴油产量。结合运营共享化学品生产设施的协同效应，这使我们能够在竞争激烈的市场中取得持续的成功。

我们的业务描述

主要执行办公室

我们的主要行政办公室位于8235 Forsyth Blvd.，密苏里州克莱顿四楼63105我们的电话号码是（314）854—8352。未来燃料化学公司的主要执行办公室位于阿肯色州贝茨维尔394号公路南2800 Gap Road，72501—9680。未来燃料化学公司的电话号码是（870）698—3000。

站场所

我们在阿肯色州中北部贝茨维尔东南6英里处拥有大约2200英亩的土地。占地约500英亩的场地被我们的制造设施、实验室和相关基础设施所占据，包括现场液体有害和无害废物处理。土地和基础设施可用于支持扩张和业务增长。

运营

截至2023年12月31日止年度，我们约78%的收入来自生物燃料，18%来自为特定客户制造特种化学品（“定制制造”），4%的收入来自多客户特种化学品（“性能化学品”）。

我们的生物燃料业务分部主要涉及生产及销售生物柴油及混合石油柴油。 我们的定制化学品制造涉及为战略客户生产独特的产品，通常是根据长期合同。定制化学品生产组合包括生物杀灭剂中间体、特种聚合物、染料、稳定剂、石油和天然气以及化学品中间体。我们的高性能化学品产品组合包括提高尼龙和聚酯纤维耐污性和染色性的聚合物改性剂，以及几种适用于不同应用的小批量特种化学品和溶剂。

我们致力于发展和调整我们的生物燃料和化学品业务。对于生物燃料业务分部，我们将继续利用我们的技术能力和质量认证，确保本地和区域市场的安全，并扩大对车队和区域/国家客户的营销努力。就我们的化学品分部而言，我们打算开发和商业化新产品，包括需要良好生产规范（“GMP”）的建筑单元化学品及中间化学品。GMP是一个公认和可审计的体系，确保产品的生产一致性和严格的质量标准。它涵盖了制造、设施、设备和培训的所有方面，使用了影响成品质量和一致性的详细书面程序。GMP补充了公司当前和积极的质量注册，包括ISO 9001和BQ9000，并将有利于我们的定制化学品业务。GMP将为公司提供增长机会，为活跃在医药中间体、食品配料和其他精细化学品领域的客户提供服务。在推行这一策略的同时，我们将继续努力为两个细分市场建立一个名称标识。

生物燃料业务板块

生物燃料产品

我们的生物燃料业务分部始于2005年，主要包括生产和销售生物柴油。此外，我们销售与生物柴油混合的石油柴油，并不时不添加生物柴油。

生物柴油是一种由脂肪酸单烷基酯组成的可再生能源产品。这些酯通常由植物油、脂肪或油脂原料生产。生物柴油主要作为与石油柴油的混合物使用（通常为5%，通常称为“B5”，以体积计至20%，通常称为“B20”）。生物柴油的一个主要优点是，它可以用于大多数现有的柴油发动机和燃油喷射设备中，混合物高达B20，对发动机性能没有任何实质性影响。与石油柴油相比，生物柴油还受益于有利的性能（例如，可忽略的硫含量、更低的颗粒物、更低的温室气体排放以及更高的十六烷值，从而导致更好的发动机性能和润滑）。看到 https://afdc.energy.gov/files/pdfs/30882.pdf.

我们作为特种化学品供应商发展的技术和运营能力，包括研发和分析实验室测试，使灵活的生产流程得以扩展。我们的工艺可以使用广泛的原料油，包括但不限于，大豆油、棉籽油、猪油、家禽脂肪、不可食用玉米油、黄油脂、不可食用牛脂、精选白油脂、用过的食用油和牛油。我们的贝特斯维尔工厂生产生物柴油，有时被称为“B100”。我们提供B100和与石油柴油混合的生物柴油（B2，B5，B10，B20，B50和B99混合）在我们的贝茨维尔工厂和阿肯色州小石城的短期租赁存储设施。此外，我们还向本地区的客户提供混合产品。

生物燃料生产/能力

虽然生物柴油可以由各种可再生资源生产，但任何特定设施所使用的原料的选择主要取决于每种原料的价格和供应情况；从该原料中获得的生物柴油产量；以及生产商生物柴油生产设施的能力。此外，生物柴油的化学性质（例如，浊点、倾点和十六烷值）取决于原料的类型。

在美国，大部分生物柴油历史上是由国内生产的粗大豆油制成的，因为其广泛可用性和易于加工。然而，它也是市场上最昂贵的原料之一。因此，美国的生物柴油原料市场从这种昂贵的第一代大豆原料过渡到了替代的第二代低成本的非食品原料，如废植物油、牛油和不可食用的玉米油。我们能够有效管理与这些更具挑战性的原料相关的副产品和废料，并仍能实现出色的产量和加工率，这使我们保持竞争力。 对第二代原料的需求大幅增加，因为它们还用于生产可再生柴油，其边际成本低于传统生物柴油生产，也可用作石油柴油的直接替代品。我们的连续生产线可以从广泛的原料生产生物柴油，在原料选择方面实现最大的灵活性。 我们的工厂已证明生产能力为59 MMgy。

立法奖励

美国的生物燃料生产和使用在很大程度上继续受到联邦和州一级立法倡议的影响。

联邦可再生燃料授权

目前最大的激励计划是国会颁布的联邦授权，作为2005年能源政策法案（“2005法案”）的一部分。2005年的法案包括几项旨在刺激生物柴油生产和使用的条款。特别是，2005年法案的条款包括生物柴油作为最小体积的一部分（即，可再生燃料标准（"可再生燃料标准"或"RFS"）纳入全国汽油和柴油池。2006年开始，每年40亿加仑的产量将逐年增加。2005年的法案要求美国环境保护局（“美国环保局”）公布适用于邻近48个州的炼油商、搅拌商和进口商的“可再生燃料义务”。可再生燃料义务以销售或投入商业的汽油的体积百分比表示，由适用于所有类别的炼油厂、搅拌厂和进口商的单一适用百分比组成。可再生燃料义务是基于能源信息协会向美国环保局提供的关于预计将出售或引入商业的运输燃料数量的估计。美国环保局于2007年4月10日发布了实施RFS的最终规则。根据这些规则，RFS合规期从2007年9月1日开始。没有区分不同类型的可再生燃料（例如，生物柴油或乙醇）。

2007年12月19日，颁布了《2007年能源独立和安全法》(“2007年法”)，其中除其他外，扩大了《能源安全法》(“RFS2”)。在2007年法案颁布之前，RFS要求主要由乙醇填补。与2005年的法案不同，2007年的法案提供了一个专门适用于生物柴油的可再生燃料标准。2010年7月1日，RFS2的S生物柴油要求生效，从而要求美国消费的柴油中有一定比例来自可再生能源。生物质柴油的需求量每年都在上升，2021年达到每年24.3亿加仑。2023年6月21日，美国环保局敲定了一系列行动，为2023年、2024年和2025年的可再生燃料标准(RFS)计划设定了生物燃料量。

下表显示了美国环保局在生物质柴油增长率稳定的情况下最终确定的数量需求。

联邦搅拌机’和生产者’学分

通过各种联邦法规，包括2005年法案和《美国创造就业法案》，以及后来的2008年《紧急经济稳定法案》，提供了生物燃料税收奖励。其中最重要的是适用于所有生物柴油的每加仑1美元搅拌机税收抵免（“BTC”）。这一信贷在过去十年中已经失效并多次恢复。2022年的《降低通货膨胀法》将信贷延长至2024年12月31日，并设立了新的清洁燃料生产信贷（CFPC），于2025年1月1日生效。CFPC合并并取代了目前计划于2024年底到期的几个燃料相关信贷，包括生物柴油、农业生物柴油、可再生柴油、第二代生物燃料、可持续航空燃料、替代燃料和替代燃料混合物生产信贷。与该等即将到期的条款（补贴特定类型的低温室气体排放燃料）相反，CFPC是技术中性的，旨在补贴任何零或低温室气体排放的运输燃料的生产。CFPC的结构按滑动规模进行，以便生产商在其生产的燃料的温室气体排放接近零时，有资格获得更大的信用额度。对于符合现行工资和注册学徒要求的生产商，最高信贷额为每加仑非航空燃料1.00美元，每加仑航空燃料1.75美元。对于不符合现行工资和注册学徒要求的生产商，最高信贷额为每加仑非航空燃料20美分，每加仑航空燃料35美分。

与BTC一样，小型农业生物柴油抵免为生产的第一批1500万加仑合格农业生物柴油提供了每加仑0.10美元的年度税收优惠，该抵免也被2022年的《降低通货膨胀法》延长至2024年12月31日，并且尚未与CFPC恢复。

国家激励措施

我们对各州法规的审查显示，几乎所有州都提供生物柴油的用户或生产商奖励，几个州提供这两种类型的奖励，超过35个州提供奖励生物柴油生产商在其州建设设施，通常提供税收抵免，赠款和其他财政奖励。我们还在加利福尼亚州和俄勒冈州的燃料计划中注册，这些计划鼓励使用特定于生物质柴油的低碳燃料。我们将继续评估这些和其他州的激励措施，并确定我们是否符合资格。我们还将随时了解法规，并更新注册，如果符合条件。

摘要

我们将继续寻找并寻求其他立法奖励，以支持我们的业务。然而，我们无法保证我们将符合资格获得任何该等奖励，或（倘我们符合资格）该等奖励的金额或该等奖励是否将继续提供。

质量

为了达到质量规范的目的，以及为了符合联邦授权，生物柴油必须符合美国试验与材料学会（“ASTM”）D6751的要求。本规范确保B20以下的混合物与柴油发动机和相关燃油系统硬件兼容。看到 美国生物技术的现状与问题，国家可再生能源实验室，Theresa Alleman，Margo Melendez和Wendy Dafoe等人。al.，2015年2月我们贝特斯维尔工厂生产的所有生物柴油均在现场质量控制实验室进行测试，并确认其符合并通常超过ASTM D6751标准。

商业上可用的生物柴油可能含有少量未反应或部分反应的油脂以及其他少量杂质。未反应或部分反应的油脂称为甘油三酯。在极少数情况下，甘油酯和其他次要成分和杂质会堵塞发动机滤清器。为了解决这一问题，ASTM D6751于2012年2月进行了修订，创建了两个新的生物柴油等级。第2级基本上是修订前有效的规格。1号品级规定了最大总单甘酯含量和最大冷浸泡过滤时间，理论上将用于2号生物柴油的浊点不能提供足够的质量保证的情况。这两种等级的生物柴油都符合RFS2任务规定的“生物柴油”资格。该公司继续按照最新发布的ASTM D6751版《生物柴油燃料混合原料标准规范(B100)》进行运作。在我们的连续工艺中生产的所有生物柴油都符合对1号生物柴油更严格的规格。

美国生物柴油行业创建了BQ-9000计划，以解决该行业早期出现的质量问题。该计划由国家生物柴油认证委员会运营，该委员会是一个合作和自愿的生物柴油生产商和营销者认证计划。该计划是一个以质量体系为导向的计划，包括储存、采样、测试、混合、运输、分配和燃料管理实践的标准。自从创建和采用BQ-9000计划以来，美国市场上的生物柴油质量有了显著的提高。自2006年以来，我们的工厂一直作为BQ-9000认证的生产设施运营。

ISO 9000系列标准代表了良好质量管理实践的国际共识。它包括与质量管理体系和相关支持标准有关的标准和指南。ISO 9001为质量管理体系提供了一套标准化的要求，无论用户组织做什么，其规模如何，也无论它是在私营部门还是在公共部门。它是唯一可供组织认证的国际标准，尽管认证不是该标准的强制性要求。我们的工厂是一家通过ISO 9001认证的化学品和生物燃料生产工厂。

可更新的识别码

如上所述，RFS2规定了美国炼油商、混合商和进口商与美国汽油和柴油混合的各种可再生燃料的水平。可更新的识别号码(“RIN”)是确保达到规定的混合水平的机制。在生产或进口乙醇和生物柴油时，生产商或进口商有责任在美国环保局的协调交易系统(EMTS)中报告活动，在该系统中，为其产品分配了一系列编号(即RIN)。这项任务是根据美国环保局制定的指导方针进行的。目前，每生产一加仑生物柴油，分配1.5林肯。当生物燃料的所有权变更为燃料的炼油商、进口商和混合商时，RIN也会被转让。RIN最终通常在可再生燃料混合时从可再生燃料中分离出来。炼油商、进口商和混合商通常使用RIN来确定它们已在适用的报告期内混合了其适用的可再生燃料百分比。然而，一旦RIN与基础生物燃料分离(例如，通过将基础生物柴油与石油柴油混合)，它们也可以与基础生物燃料分开销售。

我们用我们的生物柴油产生RIN。有时，我们销售的生物柴油上贴着RIN。如果我们将生物柴油与石油柴油混合在B80或更少的混合物(例如，B5或B20)中，我们可以将RIN与我们的混合生物柴油一起出售，或者我们可以将它们作为从生物柴油中移除的独立仪器出售。是否将RIN从混合生物柴油中分离出来的决定取决于客户的意愿和分离的RIN的市场条件，特别是市场价格。虽然生物柴油RIN继续通过做市商交易，但不能保证RIN将维持一个单独的市场，也不能保证生物柴油RIN的销售将实现什么价值。

副产品

甘油

生物柴油过程的副产品是粗甘油，其产量约占生物柴油产量的10%。我们的业务既生产粗甘油，也生产精制甘油，用于商业销售。粗甘油被出售给商业上可行的粗品用途，如建筑材料、农业和动物饲料，以及其他不需要高纯度的应用。粗甘油价格受到供需平衡、能源价格以及玉米和大豆等其他大宗商品价格的影响。

我们还将很大一部分粗甘油提炼成更纯的形式，用于更高价值的市场，如特种化学品生产、农业配方、食品、制药和/或化妆品应用。我们的业务努力根据精炼能力、产品规格、价格和其他市场条件，最大限度地获得更高价值的精炼甘油。

生物柴油残渣

生物柴油生产过程的另一个副产品是生物柴油蒸馏残渣。这是一种价格相对较低的商品，我们将其聚合并销售给多个客户，主要用于燃料油C#6油和沥青脱模剂。

生物柴油生产能力

根据《生物柴油》杂志2024年冬季版的数据，美国64家生物柴油厂的年总运营能力为22.21亿加仑。随着可再生柴油市场的扩大，其运营工厂的产能比2020年减少了5.5亿加仑以上(见竞争尽管如此，生物柴油行业在整个期间的弹性一直很强，2023年前9个月的产量水平与2021年和2022年的产量水平相似(来源：https://www.eia.gov/totalenergy/data/browser/index.php?tbl=T10.04A#/?f=M&start=200101&end=202309&charted=20-6.))。即便如此，鉴于产能过剩和原料竞争加剧，我们认为生物柴油行业仍将具有很强的竞争力。

客户和市场

目前，几乎所有使用石油柴油的终端市场都在使用生物柴油和生物柴油混合物。美国的大多数生物柴油都是在公路柴油市场上消费的，但也有一些用于非公路用途，如农业、住宅/商业取暖油和发电。

我们目前通过卡车和铁路直接向美国客户销售我们的生物柴油产品。我们也有能力通过驳船从阿肯色州小石城的一个码头装载货物。通过利用液体散装储存设施和驳船装载能力，我们定位于在美国各地销售生物柴油，主要用于运输。

在截至2023年12月31日的一年中，两家客户约占生物燃料收入的44%(占总收入的35%)。在截至2022年12月31日的一年中，两个客户约占生物燃料收入的34%(占总收入的27%)。在截至2021年12月31日的年度内，三个主要客户约占生物燃料收入的52%(占总收入的41%)。截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，三个主要客户每年都不同，由五个客户组成。我们没有与任何生物燃料客户签订长期合同，而是根据当时的市场价格，以每月或短期、数月的采购订单为基础进行销售。我们不相信失去任何该等客户会对我们的生物燃料部门或整个我们造成重大不利影响，因为：(I)生物燃料是一种拥有庞大潜在客户基础的商品;(Ii)我们相信我们可以随时向其他客户销售生物燃料;(Iii)我们从这些客户那里收到的价格是基于当时的市场价格;和(Iv)我们向客户销售的产品不是按固定条款进行的，客户没有义务购买任何最低数量，但短期采购订单规定的除外。

竞争

可再生柴油继续成为一种快速增长的生物燃料，并与生物柴油竞争。该公司使用原料脂肪、植物油或废弃食用油的传统酯交换工艺来制造生物柴油。可再生柴油是通过对相同的原料进行加氢处理来生产的。与传统生物柴油不同，可再生柴油符合ASTM D975(石油柴油燃料)和ASTM D396(家用取暖油)的燃料规格要求，可以用作直接替代品，而不需要混合石油柴油。因此，可再生柴油的交易价格高于传统生物柴油，这是基于与石油柴油的互换性、更好的寒冷天气性能以及每加仑产生更多RIN。

自2018年以来，美国的可再生柴油运营能力大幅增长，2023年底约为每年32.49亿加仑，预计未来五年这一数字将继续上升。2023年下半年，可再生柴油的产能和产量将超过传统生物柴油。但可再生柴油产能的预测增幅将不需要供应链的增加来满足这一需求。2018年的情况也是如此，为了满足需求而建设了新的产能。除了受到RFS和加州低碳燃料标准(LCFS)的好处的推动外，可再生柴油的生产对美国石油公司也很有吸引力，因为它允许它们将炼油厂加氢处理设备重新用于靠近现有氢气供应设施的地方，否则这些设施将是多余的或不经济的。生物柴油的未来将受到原料供应、其与可再生柴油相比的市场价格以及州和联邦法规和激励措施的推动。

我们还在地区、国家和外国进口方面与其他生物柴油生产商竞争。生物柴油行业的主要竞争手段是价格、供应可靠性、生物柴油质量和RIN完整性，即市场对生物柴油生产商RIN有效性的信心程度。在过去三年里，正在运营的生物柴油工厂的数量大幅下降，但这些工厂往往规模较小、结构简单，获得原料的机会有限。此外，我们还与许多其他较小的生产商以及新兴的可再生柴油和基于纤维素的生物柴油技术展开竞争。

我们不能保证可再生柴油、绿色柴油、天然气或由这些或类似竞争技术生产的其他产品不会取代生物柴油作为传统石油柴油的替代品。生物柴油和可再生柴油的制造工艺本质上是不同的，将公司的运营改造为生产可再生柴油在经济上是不可行的。

生物柴油行业也在与以石油为基础的柴油行业竞争。与以石油为基础的柴油行业的规模相比，生物柴油行业规模很小，而大型石油公司拥有比我们更多的资源。如果没有政府的激励和要求，市场将如何反应以及随之而来的对加工经济的影响将是不确定的。

供应和分销

由于我们灵活的原料流程，我们可以从广泛的供应商基础上采购原料，包括脱胶大豆油、蒸馏玉米油生产商、回收的旧食用油，以及来自国家和地区供应商的猪肉、鸡肉和牛肉加工设施。粗制玉米油从几个国家和地区的生产商那里获得。目前，所有原料都是由铁路或卡车供应的。正如上一节所讨论的，寻找具有经济吸引力的原料的供应正变得越来越有竞争力。

我们从工厂现场销售生物柴油，并将其运往液体散装储存设施进行进一步分销。我们工厂现场的销售是由有轨电车和油罐车完成的。生物柴油正由公司拥有的罐车和普通运输车运送到我们租用的液体散装储存设施，以便在那里分销，并通过驳船或罐车进一步运输。

周期性和季节性

生物柴油生产商在历史上经历了生物柴油需求的季节性波动。在北部和中西部各州，生物柴油需求在冬季往往较低，原因是历史上对生物柴油在寒冷天气中的最佳运行能力的担忧。这种季节性波动对于由动物脂肪和食用油制成的生物柴油来说最为强烈。由这些原料制成的生物柴油具有更高的浊点（即燃料开始凝胶化的点）比由植物油，如大豆，菜籽油或粗玉米油生产的生物柴油。

RFS2确立的生物柴油使用授权可能会对我们的生物柴油业务造成额外的季节性波动。一旦一个日历年的任务完成或预计完成，对生物柴油的需求可能会减少。

生物制药行业展望/我们的未来战略

2022年8月通过的《降低通货膨胀法》将BTC延长至2024年12月31日，并于2025年1月1日推出CFPC。 对于CFPC将如何解释以及它可能如何影响最终决定营业利润率的其他市场变量，目前尚未有明确的指导意见。对大型可再生柴油厂的大规模投资，争夺相同的原料库，给小规模的常规生物柴油生产商带来了巨大压力。我们相信，积极应对这些变化的生产商可以在这个新兴市场中保持竞争力并从中受益。这些答复包括：新技术和改进技术提供了更高产量的替代原料、生产可扩展性和灵活性选项、供应链、分销和合用战略、将RIN与基本生物柴油分离的销售和创新风险管理战略。

我们生物燃料部门的未来战略是针对这些应对措施。尽管我们的未来战略，但我们继续生产生物柴油可能会受到限制，部分原因是我们在竞争不断增长的可再生柴油市场中的原料来源能力，或者在最坏的情况下，如果国会取消RFS2的联邦授权，则完全被淘汰。见下文第15页开始的"风险因素"。

化学品业务分部

部分概述

我们的化学品分部生产销售给第三方客户的多样化化学品产品。该分部包括两个部分：“定制制造”（为特定客户制造特种化学品）和“性能化学品”（多客户特种化学品）。

化工产品

定制制造涉及为战略客户生产独特的产品，通常是根据多年或长期合同。这些产品中的大多数是根据保密协议生产的，以保护每个公司的知识产权。这是一个基于服务的业务，客户重视可靠性、法规遵从性、技术能力、响应能力、质量保证和控制、流程改进、运营安全和环境保护。我们的定制制造产品通过连续生产、专用批量或通用批量生产方式制造，具体取决于特定产品和所需数量。管理层相信，我们是该分部主要及潜在客户的全方位服务战略伙伴。我们的商业、工程和技术团队与客户合作，进一步推动流程的持续改进，并与潜在客户合作，提供新业务。

我们工厂的定制制造产品组合包括用于涂料、化学中间体、工业和消费品清洁、石油和天然气、染料和特种聚合物行业的产品。历史上，我们的定制制造产品组合高度集中于两个重要的传统产品，即一家领先的消费品公司的洗衣粉添加剂和一种专有的行作物除草剂。二零二一年是该等遗留产品不再销售的首个全年。我们目前的定制制造产品组合更加多样化，进入多个市场，包括农用化学品、油田化学品、工业中间体和织物护理市场。

高性能化学品包括通常可在公开市场上获得并出售给多个客户的产品。 这些产品根据规格销售，预期用于客户确定的专业最终用途应用中的特定性能。该产品组合包括一系列聚合物（尼龙和聚酯）改性剂、甘油产品、消费清洁产品、表面活性剂以及几种适用于不同应用的小容量特种化学品和溶剂。

未来战略

我们相信，我们已经建立了作为安全、可靠、成本竞争力和技术驱动的化学品生产商的坚实声誉。为了进一步巩固这一声誉，我们必须不断加强对客户关系发展、成本控制、运营效率、产能利用率、运营安全和环境保护的关注，以实现利润最大化。我们还相信，使用大规模批量和连续生产工艺的能力以及持续专注于工艺改进，使我们能够在全球定制制造市场上有效竞争，并与竞争对手保持成本竞争力，部分产品成本更高。此外，我们的工厂完全集成的基础设施，包括公用事业和废物处理，使我们在许多竞争对手中具有优势，并使我们能够提供完整的定制制造服务包。凭借GMP能力和ISO/BQ认证，我们加强了我们的能力，以进一步发展我们的业务。我们打算透过扩大其他细分市场的客户基础、审慎管理产品组合，包括机会规模、上市时间、资本效益以及机会与资产及能力的匹配，以提高本业务的利润率。我们在生物基原料的化学加工方面拥有核心竞争力，在特种化学合成和工艺开发方面拥有专业知识。我们相信，这使我们在不断增长的市场中成为定制化学品和可持续产品的首选制造商。

客户和市场

我们的化学产品用于各种市场和最终用途，包括洗涤剂、农用化学品、汽车、石油和天然气、涂料、营养品和聚合物添加剂。一些化学产品可能会受到一般需求因素的变化的周期性驱动。就我们的定制制造业务而言，客户通常为“品牌拥有者”，因此，他们控制与生产需求相关的因素，例如市场开发、专利申请及其外部制造策略。在这种情况下，我们可能无法增加或维持这些产品的销售收入水平。

于二零二三年或二零二二年，并无化工客户占总销售收入的10%以上。

竞争

从历史上看，在特种化学品方面，竞争者面临着很大的进入障碍，主要是因为相关技术和制造能力被少数公司掌握。随着技术和投资越来越多地转移到北美以外，来自国际跨国化学品制造商的竞争加剧，主要来自印度和中国的制造商。我们与这些和其他生产商竞争主要基于价格、客户服务、技术、质量和可靠性。我们在这一领域的主要竞争对手包括拥有内部特种化学品制造部门的大型跨国公司和较小的独立生产商。国际多国竞争者往往因反应能力差和客户服务差而处于不利地位，而小生产者往往技术和资金资源有限。我们相信，由于我们的运营规模、技术能力、现场公用事业和废水处理、声誉和财务实力的结合，我们处于良好的增长位置。

供应和分销

特种化学品通常是以散装或小批量包装形式销售的高单位价值产品，分销是成本中相对较小的一部分。大多数产品在贝茨维尔的离岸价出售，用于全球分销。同样，这些产品的原材料是全球采购的价值相对较高的部件。生物燃料副产品是一个例外，它们是从当地加工中回收的。

周期性和季节性

一些化学产品可能是周期性的，受能源价格和农产品价格的变化驱动。例如，对销售到能源勘探和运输市场的化学产品的需求受石油价格的影响。农业市场上化学产品的使用同样受到农业商品价格的影响。供求动态决定了周期不同阶段的盈利能力，全球经济状况影响每个周期的长度。尽管这些行业对周期性敏感，但化工部门的许多产品仍提供稳定的收益。

积压

我们的大部分化学品收入来自与特定客户的定制生产协议。该等客户一般每月或季度向我们提供需求预测。这些预测旨在使我们能够优化生产流程的效率，通常不是确定的销售订单。因此，我们不监测或报告积压。

知识产权

我们认为我们的知识产权组合是一项宝贵的企业资产，我们打算通过商业秘密、保密和保密协议、专利、商标和版权的组合，在全球范围内扩大和保护这一资产。作为一家生产多种化学品的生产商，我们的知识产权涉及通过开发和制造300多种特种化学品而获得的各种产品和工艺。我们关于知识产权组合的主要战略是适当保护所有创新和专有技术，以便尽可能为我们的业务部门提供基于技术的竞争优势。在化学品业务领域，定制制造项目主要是在与每个客户签订的保密协议框架内进行的，以确保知识产权得到界定和保护。在化学品业务领域，高性能化学品利用美国专利和国际专利受到保护，或作为商业秘密保留。在生物燃料业务领域，创新和工艺技术得到了适当的大力保护。

如有必要，我们将寻求从第三方获得技术许可，以补充我们的战略业务目标。我们的业务作为一个整体，或任何特定的部门，都不是实质性地依赖于任何一个特定的专利、版权或商业秘密。由于许多外国的法律对知识产权的保护程度不如美国的法律，我们不能保证我们能够充分保护我们所有的知识产权资产。

研究与开发

我们在我们的研发计划上投入了大量资源，这些计划主要针对三个目标：

我们的研发能力包括分析和表征原材料和产品的分析化学能力，广泛应用于反应化学和材料领域的有机化学专业知识，固体和液体材料批量和连续加工的设计和工艺工程能力，以及精通工艺安全和设计安全化学品制造工艺所需的放大能力。我们相信，这些为支持传统化工业务而建立的核心能力，适用于在生物燃料和相关生物基特种产品方面建立以技术为基础的地位，并扩大我们的化工产品细分产品线。

截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，我们的研发支出分别为4,398,000美元、3,415,000美元和3,484,000美元。几乎所有此类研发费用都与新产品、服务和流程的开发或现有产品、服务和流程的改进有关。

环境问题

我们业务的各个方面都受到州和联邦机构的监管。生物燃料和化学作业在联邦、州和地方各级受到众多、严格和复杂的法律和法规的约束，这些法规涉及向环境排放材料或其他与环境保护有关的问题。这些法律法规可以：

遵守这样的法律法规可能代价高昂，不遵守可能会导致重大的民事甚至刑事处罚。一些环境法对环境污染规定了严格的责任，规定任何人都要对环境损害和清理费用负责，而不考虑疏忽或过错。此外，公众对环境保护有着强烈的兴趣。如果颁布法律或采取其他政府行动，强加环境保护要求，导致生物燃料和/或化学制造业的总体成本增加，我们的业务可能会受到不利影响。以下是对影响我们活动的一些重要环境法律和法规的一般性讨论。

联邦《综合环境反应、补偿和责任法》(或“CERCLA”)和类似的州法律规定，无论过错或原始行为的合法性如何，导致有害物质排放到环境中的某些类别的人都要承担连带责任。这些人包括发生泄漏的场地的所有者和经营者、场地的过去所有者和经营者，以及处置或安排处置在场地发现的危险物质的公司。CERCLA项下的责任方可能对已排放到环境中的有害物质的清理费用和对自然资源的损害负责。此外，第三方就据称因向环境排放危险物质或其他污染物而造成的人身伤害和财产损失提出索赔的情况并不少见。

经《资源保护和回收法》修订的《联邦固体废物处置法》是管理废物管理的主要联邦法规，包括危险废物的处理、储存和处置。《危险废物管理法》对危险废物的产生者或运输者或危险废物处理、储存或处置设施的所有者或经营者规定了严格的操作要求，以及未能达到这些要求的责任。我们的生产设施中产生的许多废物均由RCRA管理。

1990年联邦《石油污染法》（"OPA"）及其相关条例规定，责任方对石油泄漏进入通航水域、毗邻海岸线或美国专属经济区造成的损害负有责任。责任方可能包括但不限于陆上设施的所有者或运营商。如果泄漏是由另一方的重大疏忽或故意不当行为造成的，泄漏清理责任可能不适用于该设施。如果泄漏是由于违反联邦安全、建筑或操作法规而导致的，或者如果一方未能报告泄漏或在清理过程中充分合作，责任方可能会受到处罚。不遵守OPA的要求可能会使责任方通过《水污染控制法》采取民事、刑事或行政执法行动。

联邦《水污染控制法》（《清洁水法》）对向通航水域排放污染物施加限制和控制。这些控制措施近年来已变得更加严格，将来可能会施加更多限制。向州和联邦水域排放污染物必须获得许可证。《清洁水法》规定了对石油和其他污染物排放的民事、刑事和行政处罚，并规定对这些排放负有责任的各方承担清理排放造成的任何环境损害的费用和排放造成的自然资源损害的责任。类似的州法律规定了责任和授权处罚的情况下，未经授权排放石油或其衍生物，或其他污染物，到州水域。

联邦《清洁空气法》和相关的州法律法规限制了许多来源的空气污染物的排放，包括制造化学品和生物燃料的设施。新设施一般须先取得许可证方可开始运作，而新设施或现有设施可能须支付若干资本开支，以安装与取得及维持运作许可证及批准有关的空气污染控制设备。联邦和州监管机构可以对不遵守《清洁空气法》和相关州法律法规的许可证或其他要求实施行政、民事和刑事处罚。

联邦濒危物种法、联邦海洋哺乳动物保护法以及类似的联邦和州野生动物保护法禁止或限制可能对受保护植物和动物物种或栖息地产生不利影响的活动。在可能存在此类受保护物种或生境的地区，可能会禁止或推迟制造活动，或者可能需要昂贵的缓解措施来适应此类活动。

《有毒物质控制法》（“TSCA”）旨在减少与化学物质的制造、加工、分销、使用或处置有关的健康或环境伤害的风险。TSCA要求对某些化学品进行报告、记录和测试，并限制某些化学物质和/或混合物的使用。一些物质被排除在TSCA之外，包括食品、药品、化妆品和杀虫剂。政府机构可以采取管制行动，对化学品进行标签、限制或禁用，或要求提交确定化学品可能构成的风险所需的额外数据。该法令载有包括刑事和民事处罚的执行条款。

我们的政策是以保护环境以及员工和公众的健康与安全的方式运营我们的工厂和设施。我们打算继续根据我们的政策和现有技术及时地为环境保护和改善作出开支。在某些情况下，适用的环境法规，如根据《清洁空气法》和RCRA通过的法规，以及监管机构的相关行动，决定了我们产生的环境成本的时间和金额。

我们为与我们维护的环境及其他资产相关的关闭/关闭后成本设立储备。环境资产包括废物管理单位，如化学废物销毁器、储存罐和锅炉。当建造或安装该等资产时，根据环境资产的预计年期、适用的监管关闭规定以及我们的环境政策和惯例，为预计与关闭场地有关的未来成本设立储备。该等开支于资产之估计可使用年期内计入盈利。目前，我们估计每项个别资产的可使用年期最长为27年。

除我们的一般环境政策及资产报废责任及环境储备政策外，我们于可能产生负债且金额可合理估计时，会计提环境成本。在某些情况下，由于数据不足，特别是关于未来执行情况的性质和时间的数据不足，无法合理估计有关数额。在这些情况下，对负债进行监测，直至有足够的数据。就受污染场地而言，累计金额反映了我们对场地补救要求的假设、补救措施的性质、与监管机构和其他潜在责任方在多方场地的讨论结果，以及其他潜在责任方的数目和财务可行性。应计费用所依据的估计数的变动、意外的政府执法行动，或健康、安全、环境、化学品控制法规和测试要求的变动，都可能导致成本的增加或减少。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我们与环境保护和改善相关的现金支出分别约为12,854,000美元、10,268,000美元和9,547,000美元，并计入每个期间的综合损益表中的销售商品成本。这些数额主要涉及与环境保护设备和设施有关的业务费用，但也包括建设和开发支出。美国环保局最近更新了《杂项有机NESHAP(MON)条例》，40 CFR Part 63子部FFFF，该法规管理有机化学品制造设施的排放。为了遵守这一规定，我们更新了设备监测系统、化学品泄漏检测计划、维护计划、容器压力释放系统、排放报告协议和相关程序。虽然我们预计未来因环境法律和法规的要求而产生的环境资本支出不会大幅增加我们对环境控制设施的年度资本支出的计划水平，但我们不能保证此类要求在未来不会实现。

我们相信，在所有实质性方面，我们已经获得了必要的环境许可和许可证，以继续我们目前进行的业务。我们已审查了对我们拥有的物业的环境调查，并根据迄今进行的调查结果，认为不存在对我们造成不利影响的重大环境问题。关于我们收购我们在贝茨维尔的仓库，卖方同意在我们收购工厂之日补救设施中存在的某些环境状况，并就这些环境状况对我们进行赔偿。我们继续监督卖方遵守其补救义务的情况。

该公司是可再生燃料的领先供应商，并积极努力减少其碳足迹。该公司支持向低碳经济转型的全球运动，并努力通过流程创新、库存控制和价格指数来控制与气候变化相关的成本。能源、运输和原材料成本都受到了气候变化的负面影响。

该公司有能力现场处理危险和非危险废物。超过99%的产生的废物都在该设施进行处理，消除了与废物运输相关的大部分温室气体排放，并显著减少了与公众接触废物有关的责任。

温室气体可能会对全球天气模式和作物生产产生不利影响，因此可能会影响用于生产生物柴油的原材料的可用性和定价。公司已经制定了应对季节性、天气相关和市场驱动的波动的策略。这些策略提高了公司抑制气候驱动挑战的影响的能力，但可能无法成功克服糟糕的市场状况。如果公司无法将涨价转嫁给我们的客户，公司的利润可能会受到负面影响。

该公司的化工部门使用许多来自原油原料的大宗商品。这些材料受到气候变化驱动的政策的影响，这些政策监管石油和其他能源生产行业。石油价格受到波动的影响，部分原因是供需、政治动向、生产困难、运输中断以及其他可能与气候变化有关的世界事件。

公司拥有现场应急设备、训练有素的人员和详细说明应对恶劣天气发生所需行动的准备计划。公司的生产地点位于一般不受飓风或洪水影响的地区；然而，天气模式的变化和恶劣天气的增加可能会阻碍原材料供应链、产品分销和工厂运营。关键原材料和备用生产设备将在现场进行维护，以减轻此类事件的影响。

管理团队与人力资本

我们在贝茨维尔工厂的执行管理团队由在化工行业拥有100多年经验的个人组成，包括技术、运营和业务职责。执行团队的成员也有国际经验，包括在欧洲和亚洲的任务。贝茨维尔工厂的运营和商业管理小组包括其他拥有学位的专业人员，他们平均在化工行业拥有超过25年的经验。

我们的贝茨维尔员工队伍由大约515名全职和兼职非工会员工组成，其中包括具有学位的专业人员，包括化学家(一些拥有博士学位)和工程师(包括有执照的专业电气、机械和化学工程师)。作业人员接受了广泛的培训，技能很高。此外，所有现场制造和基础设施都是完全自动化和计算机控制的。由于缺乏当地可用的流程工业基础设施，劳动力在所需的操作技能和经验范围内基本上是自给自足的。在过去的五年里，该工厂的自愿减员率平均为9.2%。我们的贝茨维尔业务也得到了位于密苏里州克莱顿公司办公室的小型商业团队的支持。

可用信息

我们向美国证券交易委员会提交年度、季度和其他报告、委托书和其他信息。美国证券交易委员会维护一个互联网网站，其中包含报告、委托书和信息声明以及其他有关我们等以电子方式向美国证券交易委员会提交的发行人的信息。您可以通过https://www.sec.gov.访问该站点

我们的互联网网址是www.futufuelCorporation ation.com。我们在以电子方式向美国证券交易委员会提交或向美国证券交易委员会提交材料后，在合理可行的范围内，尽快通过我们互联网网站的“投资者”栏目免费提供我们的年度报告Form 10-K、季度报告Form 10-Q、当前报告Form 8-K以及根据1934年证券交易法(或交易法)第13(A)或15(D)节提交或提供的这些报告的修正案。

我们还通过我们网站(https://futurefuel-corporation.ir.rdgfilings.com/corporate-governance)，的“投资者-公司治理”部分免费提供我们董事会的公司治理指南、我们董事会每个委员会的章程以及我们的董事、高级管理人员和员工的商业行为和道德准则。应任何股东的书面要求，这些材料将以印刷形式提供给FutureFuel Corp.，地址：8235Forsyth Blvd.，4 Floor，Clayton，Misouri 63105，

对我们的投资涉及高度风险，可能会导致您的全部或部分投资损失。您应仔细考虑本文件中列出的所有信息以及在我们的投资中附带的风险，尤其是以下所述的风险。以下资料并不是一份详尽的清单，应与本文件其余部分的内容一并审议。

与经济状况、政府行为和我们的行业相关的风险

我们的行业受到总体上的影响很大。 全球经济，因此，不利的经济状况有可能产生不利影响 影响 我们的业务、经营结果或财务状况。

我们在国际上为我们的化学品部门采购某些原材料，因此我们受到这些原材料的供应链中断和价格通胀的影响，这可能会对我们的业务产生不利影响。影响包括但不限于：

我们在生物质柴油行业内运营，该行业受到政府要求或激励生物燃料消费的计划的影响，包括BTC和CFPC。授权或奖励的到期或丧失将对我们的业务产生实质性的不利影响。

基于生物质的柴油行业依赖于政府计划，要求或鼓励生物燃料的消费。生物质柴油的生产历来比石油柴油更昂贵，这些政府计划支持了一个生物质柴油市场，否则可能不存在。石油行业反对政府的许多激励措施，预计将继续挑战这些激励措施。

生物质柴油行业最重要的税收激励计划是BTC。根据BTC，第一个将纯生物质柴油与石油柴油混合的人将获得每加仑1美元的可退还税收抵免。BTC在2018年没有到位，2019年大部分时间都没有到位。然而，在2019年12月下旬，BTC从2018年1月1日到期至2022年12月31日追溯恢复。随着2022年8月通过的《降低通货膨胀法》，BTC已延长至2024年12月31日，但将于2025年1月1日被CFPC取代。 CFPC的结构按滑动规模进行，以便生产商在其生产的燃料的温室气体排放接近零时，有资格获得更大的信用额度。 对于符合现行工资和注册学徒要求的生产商，最高信贷为每加仑生物柴油1美元。 然而，最大信贷额要求零温室气体排放，这对几乎所有生物柴油生产商来说都是不现实的。 围绕这一信贷的指导尚未最后确定。 我们相对于其他生物柴油生产商的相对地位以及我们对该信贷价值的绝对地位可能对我们和整个生物柴油行业造成重大不利影响。

如果生物柴油原料成本相对于生物柴油价格没有显著下降，我们可能会实现生物柴油的负毛利率。因此，我们可能会停止生产生物柴油，这可能会对我们的财务状况造成不利影响。

如果联邦或州政府改变现行法律法规，我们的生物燃料业务可能会受到损害。

替代燃料企业受益于政府补贴和授权。如果任何与政府补贴和授权有关的州或联邦法律法规发生变化，我们从替代燃料业务中获益的能力可能会受到损害。

关于我们的生物燃料平台，美国国会可以废除、削减或以其他方式改变RFS2计划，以不利于我们的方式。同样，美国环保局可以以对我们不利的方式削减或以其他方式改变其对RFS2项目的管理，包括不增加或甚至减少所需的可再生燃料量，通过放弃遵守所需的可再生燃料量或其他方式。此外，虽然国会规定了到2022年的RFS2可再生燃料量要求（取决于规则制定过程中的调整），但从2023年开始，所需的可再生燃料量将在很大程度上由美国环保局决定（与能源部长和农业部长协调）。我们无法预测将实施哪些变更（如有）或任何变更对我们业务的影响，尽管不利的变更可能严重损害我们的收入、盈利和财务状况。

此外，我们的生物燃料平台受联邦、州和地方法律法规的约束，这些法规规范了替代能源产品的应用和使用，包括那些专门与生物柴油相关的产品。例如，生物柴油受益于根据《清洁空气法》第211（b）节成功完成的USEPA Tier I和Tier II健康影响测试。 该测试证实，生物柴油不会对人体健康构成威胁，并可作为石油柴油的替代品改善空气质量。此外，我们的部分生物燃料可能会不时地在我们从州特定补贴、授权或计划中受益的州注册。如果联邦或州机构有关应用和使用替代能源的决定、法律和法规发生变化，生物柴油生产的适销性和销售可能受到重大不利影响。

我们的收入中有很大一部分来自加利福尼亚州的生物燃料销售，主要是由于加利福尼亚州，’低碳燃料标准（“LCFS”）；本法的不利变化或LCFS信用额的减少将损害我们的收入和利润。

LCFS旨在通过确保燃料消耗总量达到减少温室气体排放的目标，从而减少与加州使用的运输燃料相关的温室气体排放。该法规通过根据燃料的生命周期评估为每种运输燃料分配一个"碳强度"（"CI"）分数来量化生命周期温室气体排放量。每个石油燃料供应商，通常是燃料的生产商或进口商，必须确保其燃料池的总体CI得分达到特定年份的年度碳强度目标。这一义务通过信贷和赤字跟踪，信贷可以交易。当我们销售在加州使用的合格燃料时，我们会产生LCFS积分。由于LCFS信用的交易价格，加利福尼亚州已成为销售我们生物柴油的理想市场。如果LCFS积分的价值因供应过剩、因对我们的燃料需求减少而大幅下降，或生产的燃料被视为不符合LCFS积分的资格；或LCFS或其管理或应用方式以其他方式改变对我们不利的方式，我们的收入和利润可能受到严重损害。

我们竞争的行业竞争激烈。

生物柴油和特种化学品行业竞争激烈。这些行业内部以及与其他行业在供应工业和个人客户的能源、燃料和化学品方面存在竞争。我们在许多国家和国际市场上与其他公司在销售或购买各种商品或服务方面进行竞争。我们与大型的国内和跨国公司竞争，这些公司的经营历史更长，财务，技术和其他资源更丰富，知名度比我们更高。此外，我们还与几家能够在区域或地方基础上有效竞争的小型公司竞争，这些小型公司的数量正在增加。我们的竞争对手可能能够更快地响应新的或新兴的技术和服务以及客户需求的变化。由于竞争，我们可能会失去市场份额，或无法维持或提高产品及╱或服务的价格，或获取额外商机，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩及现金流量造成重大不利影响。虽然我们将采用所有合法和适当的竞争方法，但不能保证这些方法会成功。我们竞争地位的一个关键因素，特别是考虑到我们许多产品的商品性质，将是我们成功管理开支的能力，这需要持续管理专注于降低单位成本和提高效率。我们无法保证我们将能够成功地管理这些费用。

我们在所参与的市场中的竞争地位，除了我们可以影响的因素外，部分还受外部因素的影响。自然灾害、法律或法规变动、贸易纠纷、战争或其他敌对行动爆发，或在我们经营或开展业务的任何国家或地区，或作为战略原材料主要供应商的国家或地区发生其他政治因素，均可能对我们的竞争地位及维持市场份额的能力造成不利影响。

至于我们的生物燃料分部，加拿大、南美、欧洲、东亚、环太平洋地区或其他地区生产的生物柴油可能会进口到美国，以与美国生产的生物柴油竞争。这些地区可能会受益于其本国的生物柴油生产奖励措施或其他财政奖励措施，抵消了部分生物柴油生产成本，使他们能够以低于美国的价格在美国销售生物柴油。生物柴油生产商。根据RFS2，进口生物柴油可能有资格满足义务方的要求，因此可能竞争以满足RFS2的体积要求。这可能使我们在美国市场或销售生物柴油更具挑战性，这将对我们的收入造成重大不利影响。

目前美国生物柴油的总产能超过RFS2 2023年和2024年的任务。年度授权产能过剩可能导致生物柴油价格及盈利能力下降，对我们维持生物燃料分部盈利能力及收回该业务分部资本开支的能力产生负面影响。

生物柴油正面临来自可再生柴油的日益激烈的竞争，可再生柴油是通过加氢处理生物质原料生产的。可再生柴油可以与传统石油柴油互换使用，不限于混合燃料，并可以通过现有的燃料管道基础设施运输。本公司生产可再生柴油将需要大量资本投资，而目前的经济和业务不确定性不支持此投资水平。

商品价格的波动可能会导致我们生产的产品或服务的需求或盈利能力下降。

替代燃料的价格往往因各种政治和经济因素而大幅波动。这些价格波动严重影响了石油和天然气行业。现有产品的能源价格较低往往限制了对替代形式能源服务和相关产品和基础设施的需求。从历史上看，替代燃料市场一直不稳定，而且很可能会继续不稳定。替代燃料价格的大幅波动可能是由于石油和天然气供求相对较小的变化、市场不确定性以及我们无法控制的其他因素造成的，包括：

由于这些因素和商品市场的波动性，极难肯定地预测未来替代燃料价格的变动。对我们产品或服务的需求可能减少，我们的盈利能力可能受到不利影响。

我们的营运依赖若干战略原材料。

我们的营运依赖若干战略原材料（如生物柴油原料及甲醇）。我们已实施若干风险管理工具，例如多个供应商及对冲，以缓解原材料供应及成本的短期市场波动。然而，无法保证这些措施将节省成本或稳定供应，或消除所有市场波动风险。此外，通胀、自然灾害、法律或法规变动、战争或其他敌对行动爆发，或我们经营或开展业务的任何国家或地区，或作为战略原材料主要供应商的国家或地区的其他政治因素，均可能影响原材料的供应及成本。

虽然有时会出现原材料暂时短缺的情况，但这些物品历来都足以满足当前的需要。然而，它们的持续供应和价格受到自然灾害、高需求期间发生的工厂中断、国内和世界市场和政治状况、政府法规的变化以及战争或其他敌对行动爆发的影响。此外，随着我们增加生物柴油产能，我们将需要更多的原材料供应，这些原材料尚未获得，可能因上述原因无法供应，或可能仅以高于当前水平的价格供应。我们的业务或产品有时可能会受到这些因素的不利影响。

市场条件或运输障碍可能妨碍进入原材料和分销市场。

市场条件、无法获得令人满意的运输或我们的生产基地位于更有利可图的市场，可能会阻碍我们进入原材料和/或分销市场。生物柴油市场的可用性取决于多个因素，包括生物柴油的需求和供应，以及工厂与卡车运输和码头设施的距离。由于阿肯色州贝茨维尔地区市场预计不会吸收我们所有预期生产的产品，因此我们必须将生物柴油运输到其他市场。普通的运输管道不运输生物柴油或生物柴油/石油柴油混合物，这意味着卡车、驳船和轨道车是我们产品从工厂分销到这些储存终端的潜在可用方式，以便进一步分销。然而，由于维修或改进，或由于与其他托运人签订了优先运输协议，铁路车辆的供应有限，有时无法供应。此外，目前驳船的可用性有限，特别是冬季运输生物柴油的加热驳船。如果运输受到限制或无法获得，我们可能无法向利润更丰厚的市场销售，因此我们销售生物柴油的现金流可能受到限制。

对生物柴油生产对环境影响的担忧可能会影响公共政策，这可能会削弱我们盈利的能力，并严重损害我们的收入和经营利润率。

生物柴油的生产和使用对环境的影响尚未得到充分的分析。根据2007年的《能源独立与安全法》，美国环保局必须每三年就当前和未来生物燃料生产和使用相关的环境影响进行一次研究，包括对空气和水质、土壤质量和保护、水的可用性、从二次材料中回收能源、生态系统健康和生物多样性、入侵物种以及国际影响的影响。第一份此类三年期报告于2011年1月发表。第二份三年期报告于2018年6月29日发布。2018年的报告重申了2011年报告的结论，并反映了使用截至2017年5月收集的数据对生物燃料生产的当前理解。美国环保局于2023年向国会发布了关于生物燃料和环境的第三份三年期报告，该报告建立在前两份报告的基础上，并提供了迄今为止RFS和RFS2对环境的影响的最新情况。

如果州或联邦法律被修改，或公众对生物柴油的看法转向反对，使用要求，如RFS2，可能不会继续，这可能会严重损害我们的盈利能力。

气候变化法规可能会影响我们的盈利能力，并损害我们的经营利润率。

未来的法规可能会带来新的运营负担，要求投资于额外的排放控制技术，或导致不利的市场变化。遵守严格气候变化法规的成本可能会对我们与不受严格气候变化法规约束的地区公司竞争的能力产生不利影响。

生物柴油销售及分销的增长取决于相关基础设施的扩张，而相关基础设施的扩张可能不会及时进行，而我们的营运可能会因基础设施的限制或中断而受到不利影响。

生物柴油行业的增长取决于生物柴油分销基础设施的大量发展。这些基础设施变更和扩建所需的大量投资可能无法及时或根本无法进行。任何基础设施扩建的范围和时间通常都超出我们的控制范围。此外，我们还与其他生物燃料公司竞争，以获得一些关键的基础设施组件，如终端容量。因此，生物柴油或其他生物燃料的产量增加将增加对必要基础设施的需求和竞争。扩展分销基础设施的任何延误或失败均可能损害生物柴油的需求或价格、妨碍生物柴油的交付，并增加额外成本，每项都会对我们的经营业绩及财务状况造成重大不利影响。我们的业务将取决于基础设施的持续可用性，以分销日益增加的生物柴油，任何基础设施中断都可能对我们的业务造成重大损害。

生物柴油排放的氮氧化物可能会损害其作为可再生燃料的吸引力，并增加成本。

在某些情况下，与石油柴油相比，生物柴油可能会增加氮氧化物的排放，这可能会损害空气质量。氮氧化物是臭氧消耗和烟雾的促成者。这些排放可能会降低生物柴油对环保团体和机构的吸引力，这些团体和机构一直是生物柴油行业的历史支持者，可能会损害我们营销生物柴油的能力。

此外，几个州已经采取行动，监管生物柴油潜在的氮氧化物排放。德克萨斯州目前要求生物柴油混合物含有一种添加剂，以消除这种感知的氮氧化物增加。加州正在制定生物柴油法规，可能也需要这种添加剂。美国环保局也可能对这种添加剂提出要求。在需要这种添加剂才能销售生物柴油的州，添加剂的额外成本可能会降低生物柴油的利润或降低生物柴油相对于石油柴油或可再生柴油的成本竞争力，这将对我们在这些州销售产品的能力产生负面影响，从而对我们的收入和盈利能力产生不利影响。

与我们的业务相关的风险

我们依赖的客户数量相对较少。

我们的化工业务集中在四个大客户，涵盖多种产品，占我们化工部门产品销售额的69%以上，或总收入的15%。虽然这项业务是以长期生产协议签订的，但失去这些战略客户中的任何一个都可能对我们的化学品业务产生实质性的不利影响。

此外，我们的生物燃料部门有两个大客户。我们不认为失去这些客户会对我们的生物燃料部门或整个我们产生实质性的不利影响：(I)与我们的定制制造产品不同，生物柴油是一种拥有庞大潜在客户基础的商品;(Ii)我们相信，由于其他客户对生物柴油的潜在需求超过了我们的产能，我们可以随时向其他客户销售我们的生物柴油;(Iii)我们向这些客户的销售不是以固定条款进行的，客户没有固定的义务购买任何最低数量，除非是根据短期采购订单;的规定，以及(Iv)我们从这些客户那里收到的价格是基于当时的市场价格，就像向其他客户销售这种商品一样。

2023年，对这些生物柴油客户的销售额约占总收入的35%(或127,763,000美元)。2022年6月，面向我们最大的两个客户的销售额占总收入的27%(或107,898,000美元)。2021年上半年，对这三个最大的生物柴油客户的销售额占总收入的52%(或133,231,000美元)。我们没有与这些客户签订合同，而是根据客户向我们下的月度或短期、数月的采购订单，根据当时的市场价格进行销售。

技术的变化可能会使我们的产品或服务过时。

替代燃料和化学工业可能会受到技术快速和重大变化的重大影响。例子包括竞争性产品技术，如绿色汽油、可再生原料油催化加氢处理生产的可再生柴油，以及竞争性工艺技术，如先进的生物柴油连续反应器和提高生产能力的洗涤设计。此外，美国新增天然气供应，主要是页岩气开发的结果，降低了天然气价格。较低的天然气价格可能会导致天然气作为运输燃料的使用增加。运输市场或传统上使用石油柴油或生物柴油的其他市场的天然气使用量增加，可能导致对石油柴油和生物柴油的需求下降。最后，可能会发现新的、活性更高的化合物，它们需要更少的体积或不同的制造方法，或者最终产品可能会过时并被不同的材料取代。

这些变化可能会使我们目前使用的某些现有产品、能源、服务和技术过时。我们不能保证我们使用或依赖的技术不会过时。虽然我们可能会尝试将我们提供的服务调整并应用于更新的技术，但我们不能保证我们将有足够的资源为这些变化提供资金，或者这些变化最终将被证明是成功的。

不遵守政府规定可能导致施加处罚、罚款或限制运营和补救责任。

生物燃料和化学工业受到广泛的联邦、州、地方和外国法律和法规的约束，这些法律和法规涉及普通民众的健康和安全，以及与遵守和许可义务(包括与使用、储存、处理、排放、排放和处置城市固体废物和其他废物、污染物或危险物质或废物、排放和空气及其他排放有关的义务)以及土地使用和开发的法律和法规。现行法律还规定有义务清理受污染的财产，或支付此类补救的费用，通常是由没有造成污染的各方承担。遵守这些法律、法规和义务可能需要大量的资本支出。不遵守规定可能会导致施加处罚、罚款或限制运营和补救责任。这些成本和负债可能会对我们的运营产生不利影响。

环境法律法规经常发生变化，任何导致更严格或更昂贵的废物处理、储存、运输、处置或清理要求的变化都可能需要我们花费大量资金来达到和保持合规，否则可能会对我们的业务部门以及我们的运营结果、竞争地位或财务状况产生实质性的不利影响。我们无法预测未来可能采用的额外环境法律和法规的影响，包括任何此类法律或法规是否会大幅增加我们的业务成本或影响我们在任何领域的运营。

根据某些环境法律和法规，我们可能被要求对以前释放的材料或财产污染的移除或补救承担严格责任，无论我们是否对释放或污染负责，或者如果当前或以前的操作符合公认的实践标准。此类负债可能是重大的，如果强加，可能会对我们的财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

我们的保险可能不会为我们的业务和经营风险提供保护。

我们为与我们的业务相关的部分(但不是全部)潜在风险和责任提供保险。对于某些风险，如果我们认为可用保险的成本相对于所呈现的风险而言过高，我们可能得不到保险。由于市场状况，某些保单的保费和免赔额可能大幅增加，在某些情况下，某些保单可能变得不可用或仅在承保金额减少时才可用。因此，我们可能无法按商业上合理的条款续订现有保单或购买其他理想的保险。尽管我们将把保险维持在我们认为适合我们的业务并符合行业惯例的水平，但我们不会为所有无法从经济条件下获得的风险提供全面的保险。此外，污染和环境风险一般不能完全投保。未投保和保险不足事件造成的损失和负债，以及延迟支付保险收益，可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

如果发生重大事故或其他事件，导致我们的业务受损(包括恶劣天气、恐怖行为、战争、内乱、污染或环境破坏)，并且不在保险或客户的可追偿赔偿范围内，则可能对我们的财务状况和业务结果产生不利影响。

我们依赖关键人员，他们中的任何一个人的流失都可能对我们未来的运营产生实质性的不利影响。

我们的成功在很大程度上取决于我们的高管和领导管理团队的努力和能力。失去其中一名或多名关键员工的服务可能会对我们产生实质性的不利影响。我们的业务还取决于我们吸引和留住合格人才的能力。获得或留住这些人员可能会被证明更难雇用，或者成本比估计的高得多。这可能会导致我们招致更大的成本。

如果我们不能有效地管理我们的原材料或产成品的大宗商品价格风险，我们可能会出现意想不到的损失。

我们在一定程度上对生物燃料部门的原材料和/或成品进行对冲，以管理此类项目的大宗商品价格风险。这需要购买或出售商品期货合约和/或这些合约或类似金融工具的期权。我们可能被迫向交易对手提供现金存款，因为他们按市价对这些金融对冲进行了计价。这一资金要求可能会限制我们审慎能够完成的大宗商品价格风险管理水平。如果我们没有或没有能力管理我们生物燃料部门的原材料和/或成品的商品价格风险，我们可能会因这些原材料和/或成品的价格波动而蒙受损失。

在大多数情况下，我们无法对冲化学品分部的原材料及╱或成品。我们的某些产品是根据与客户的制造协议生产的，这使我们有合同能力转嫁原材料价格上涨。然而，我们并不对化学品部门的所有产品线提供这种保护。倘我们未能管理或无法管理原材料价格上涨及╱或透过成品价格上涨将该等上涨转嫁给客户，则我们可能会产生亏损。

如果我们无法获得或更新经营所需的许可证和批准，我们可能会被迫暂停或完全停止经营。

我们的生产工厂的运营需要政府机构的大量许可和批准。我们可能无法取得或续期所有必要许可证（或其修订）及批准，因此，我们的营运可能受到不利影响。此外，获得所有必要的续期许可证（或对现有许可证的修改）和对未来扩展的批准可能需要大量开支，如果项目因需求变化而无法按计划运作，则可能造成费用高昂的延误或价值损失的重大风险。

我们的债务可能会限制我们借入额外资金或利用收购或其他商机的能力。

我们在一家商业银行持有1亿美元的循环信贷。该信贷融资于二零二五年三月到期。虽然截至本报告日期，我们在现有融资下并无未偿还借贷，但倘及当我们真的借贷，规管此类债务的限制（如总债务对EBITDA的限制）可能会降低我们承担额外债务、进行若干交易或利用收购或其他商机的能力。于2023年3月1日，该信贷融资经修订以由伦敦银行同业拆息过渡至有抵押隔夜融资利率（“SOFR”），并反映其他符合规定的变动。

我们预期有资本开支需求，而由于通胀及利率上升，我们可能无法以令人满意的条款获得所需的融资。

我们预计将为扩大生物燃料和化学品的生产能力和补充基础设施作出资本支出。我们拟主要透过营运现金流量、信贷融资下的借贷及现有现金为该等资本开支提供资金。然而，如果我们的资本要求与我们目前的预测中的规定有重大差异，我们可能会比预期更快地要求额外融资。预期收入减少，加上目前正在经历并预计在近期内将持续存在的高通货膨胀率和高利率，这可能使获得这种融资在经济上没有吸引力或不可能。因此，我们可能缺乏必要的资本来完成预计的扩张或利用其他商机。

我们可能无法成功地将未来收购与我们的业务整合，或实现此类收购的所有预期利益。

未能及时成功整合未来收购（如有）可能对我们的业务、财务状况、经营业绩及现金流量造成重大不利影响。合并所收购业务的困难包括（其中包括）：

此外，我们可能无法实现未来收购的所有预期收益，例如增加收益、节约成本和增加收入，原因包括整合运营和人员的困难、更高和意外的收购和运营成本、未知的负债以及市场波动。如果未来收购的收益不符合金融或行业分析师的预期，我们普通股的市场价格可能会下跌。

如果我们无法应对ASTM或客户标准的变化，我们销售生物柴油的能力可能会受到损害。

我们目前生产的生物柴油符合或超过ASTM制定的标准。ASTM标准的生物柴油和生物柴油混合物可能会修改，以响应来自涉及柴油燃料的行业的新观察。新的测试或更严格的标准可能要求我们在工厂运营中进行额外的资本投资或修改，以符合这些标准。此外，一些生物柴油客户已经制定了自己的生物柴油标准，比ASTM标准更严格。如果我们无法符合新的ASTM标准或生物柴油客户的标准，成本效益或根本无法达到，我们的生产技术可能会过时，我们销售生物柴油的能力可能会受到损害，从而对我们的收入和盈利能力造成负面影响。

如果我们未能对财务报告保持有效的内部控制，我们可能无法准确地报告我们的财务业绩或防止欺诈;在这种情况下，我们的股东可能会对我们的财务报告失去信心，这将损害我们的业务，并可能对我们的股票价值产生负面影响。

有效的内部监控对于我们提供可靠的财务报告和防止欺诈是必要的。维持内部监控的过程可能昂贵且耗时，并可能需要管理层高度关注。尽管我们截至2023年12月31日的结论是，我们对财务报告的内部控制为财务报告的可靠性以及根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供了合理的保证，但由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或发现欺诈或错误陈述。未能实施所需的新的或改进的控制措施，或在实施过程中遇到困难，可能会损害我们的经营业绩或导致我们未能履行报告义务。如果我们或我们的独立注册会计师事务所发现重大弱点，披露该事实可能会损害我们的股票价值和我们的业务。

本公司的损失风险’公司的知识产权、商业秘密或其他敏感商业信息或运营中断可能对公司造成不利影响，’的财务结果。 

公司拥有信息和信息处理资产，包括知识产权、商业秘密和其他敏感的商业关键信息，以及对开展业务至关重要的本地和基于云的商业应用程序。此外，我们的化学品生产设施采用现代计算机系统实现了高度自动化。 影响公司、其供应链或客户的网络事件可能会危及机密、业务关键信息、导致公司运营中断、损害公司声誉或危害环境，如果公司、其供应商或客户未能有效预防、检测和恢复这些或其他安全漏洞。与今天的许多公司一样，该公司是包括网络攻击在内的工业间谍活动的目标。本公司已确定，这些网络攻击已经导致并可能在未来导致未经授权的方获得某些机密业务信息。 当发现未经授权的访问时，本公司会将有关情况报告给政府机关进行调查（视情况而定），并采取措施减轻任何潜在影响。

尽管管理层不相信本公司迄今已遭受与该等网络安全事件有关的任何重大损失，但不能保证日后不会遭受该等损失。本公司寻求通过持续审查（通过内部和第三方审计）、维护和升级的全面网络安全计划，积极管理其控制范围内可能导致业务中断和网络安全事件的风险。随着这些威胁的不断演变，特别是围绕网络安全，公司可能需要花费大量资源来改善其控制环境、流程、实践和其他保护措施。尽管作出了这些努力，此类事件可能对公司的业务、经营业绩、财务状况和现金流量产生重大不利影响。

与客户、员工和其他人签订的保密协议可能无法充分防止机密信息、商业秘密和其他专有信息的泄露。

我们在一定程度上依靠商业秘密保护来保护我们的机密和专有信息和流程。然而，商业秘密很难保护。我们已经采取措施保护我们的商业秘密和专有信息，但这些措施可能不会奏效。例如，我们要求新的定制制造化学品客户在开始为他们生产定制化学品之前执行保密协议。我们还要求员工和顾问在与我们开始雇佣或咨询安排时签署保密协议。这些协议一般要求，在个人与我们的关系过程中，由个人开发的或由我们向个人披露的所有机密信息都必须保密，不得向第三方披露。这些协议还一般规定，个人在向我们提供服务的过程中构思的专有技术和发明是我们的专有财产。然而，这些协议可能会被违反，或者可能无法强制执行，我们的专有信息可能会被披露。此外，尽管存在这些协议，第三方仍可独立开发基本上等同的专有信息和技术。因此，我们可能很难保护我们的商业秘密。执行和确定我们专有权的范围可能需要昂贵和耗时的诉讼，如果不能获得或维持商业秘密保护，可能会对我们的竞争业务地位产生不利影响。

此外，我们不能保证我们的技术不侵犯其他方拥有的任何有效专利主张。将来，如果我们被发现侵犯了第三方拥有的专利，我们可能需要向第三方寻求使用专利技术的许可。我们不能保证，如果需要，我们是否能够以我们可以接受的条款获得此类许可证，如果真的可以接受的话。如果第三方对我们或我们的许可方提起法律诉讼，我们可能会在为自己辩护时产生大量成本，我们不能保证此类诉讼会以对我们有利的方式解决。如果这样的纠纷对我们不利，我们可能会受到重大损害。

我们依赖于我们与行业参与者保持关系的能力，包括我们的战略合作伙伴。

我们与化学和生物柴油客户、原材料和原料供应商以及运输和物流服务提供商保持商业安排的能力可能取决于与行业参与者保持密切的工作关系。不能保证我们将能够维持或建立额外的必要战略关系，在这种情况下，我们业务增长的机会可能会受到负面影响。

目前有过剩的可再生燃料 中国的生产能力和低利用率 如果非运营和未充分利用的设施开始运营或增加运营，我们的运营结果可能会受到负面影响。

美国的许多生物柴油工厂并没有满负荷运转。此外，截至2023年12月，美国正在建设多家可再生柴油工厂，如果建成，将增加额外的可再生燃料和产能。现有工厂和在建工厂的年生产能力远远超过美国历史上的可再生燃料消费量和RFS2规定的必需消费量。如果这些过剩产能被利用，将加剧对我们原料的竞争，增加市场上可再生燃料的数量，并可能降低我们的生物柴油毛利率，损害我们的收入和盈利能力。

由于工业和经济状况的原因，美国各地的几家生物燃料公司在过去几年里已经申请破产。

不利的全球经济状况，缺乏资金，以及波动的生物燃料价格和原料成本，可能导致生物燃料生产商申请破产的必要性。我们的业务可能会受到影响其他生物燃料生产商破产程序的行业状况的负面影响，或者我们可能会遇到来自陷入困境的生物柴油物业买家的新竞争，这些买家以比原始工厂投资者更低的成本进入该行业。

我们面临政府信用风险，以及我们的现金和现金等价物投资组合的市值波动。

我们在某些美国银行的存款超过美国联邦存款保险公司(FDIC)承保的最高金额，并持有某些美国政府精选基金。截至2023年12月31日，我们与这些银行的现金余额比FDIC承保的金额高出约9080万美元。

我们面临经营风险。

作为一家多元化的化工产品和生物燃料制造商，我们的业务面临着与化学品制造、储存、搬运和运输一样的经营风险。这些风险包括但不限于火灾、爆炸、恶劣天气、自然灾害、机械故障、计划外停机、运输中断、补救、化学品泄漏、有毒或危险物质或气体的排放或泄漏。由于制造业务或相关基础设施的中断，我们制造产品的能力受到重大限制，可能会对我们的销售收入、成本、运营结果和财务状况产生重大不利影响。

中断也可能是由于内部因素，如计算机或设备故障(意外或故意)、操作员错误或流程故障；或外部因素，如第三方服务提供商的计算机或设备故障、自然灾害、大流行疾病、法律或法规的变化、战争或其他敌对行动或恐怖主义的爆发、网络事件或用于向公司或向客户交付产品的运输基础设施的故障或降级。这样的中断可能会导致计划外事件，规模可能会很大，可能会对运营、邻居和环境产生负面影响，并可能对我们的运营结果产生负面影响。

与持有我们的股票相关的风险

我们可能会在未经股东批准的情况下增发大量股份。

本公司注册证书授权发行75,000,000股普通股和5,000,000股优先股。截至本报告之日，我们目前已发行的普通股有43,763,243股。发行我们普通股或优先股的任何额外股份将稀释现有股东持有我们公司的百分比。

我们普通股的市场价格波动很大，随时可能大幅增加或减少。

我们普通股的市场价格波动很大，我们的股票交易清淡。我们的股票价格可能由于以下原因而发生巨大变化：(I)我们或我们的竞争对手宣布新产品或创新;(Ii)我们任何产品计划的可行性的不确定性;(Iii)重大客户合同;(Iv)重大诉讼;(V)影响我们业务和我们利用税收抵免(如比特币和商品期货交易委员会;)的能力的法律和法规变化的不确定性或(Vi)预期会影响我们的业务、财务状况、运营结果和未来前景的其他因素或事件。

我们普通股的市场价格也可能受到与我们的业务或未来前景没有直接关系的各种因素的影响，包括以下因素：

如果证券或行业分析师对我们的股票发表不利或误导性的意见，或者不发表关于我们业务的研究或报告，我们的股价和交易量可能会下降。

我们普通股的交易市场将在一定程度上依赖于股票研究分析师发布的关于我们和我们业务的研究和报告。如果一个或多个股票研究分析师下调我们的普通股评级，或者如果这些分析师发布其他不利评论或停止发布关于我们或我们业务的报告，我们普通股的价格可能会下跌。

如果P.A.先生或他的指定人新奇地行使他的登记权，这种行使可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

St.Albans Global Management，LLC(“St.Albans”)是董事会成员P.A.Novelly II先生的附属实体，有权要求本公司根据修订后的1933年证券法(“证券法”)登记其实益拥有的本公司普通股的所有股份的转售。如果St.Albans对其目前拥有的所有17,085,100股公司普通股行使登记权，将有另外6,637,600股登记普通股可在公开市场交易，这可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。

如果我们不满足纽约证券交易所持续上市的要求，我们可能会被暂停或从纽约证券交易所退市。

我们的普通股在纽约证券交易所的交易代码是“FF”。在上市公司未能满足某些持续上市标准的任何时候，获准在纽约证券交易所上市的证券可能被暂停交易或退市。如果我们的公开持股数量降至600,000股以下，我们普通股的平均收盘价在连续30个交易日内低于每股1美元，或者我们未能向美国证券交易委员会提交某些报告，就可能触发这些标准。在实践中，纽交所通常会在触发这些标准中的任何一项时通知上市公司，并通常为上市公司提供一定的治疗期。如果我们遭遇了这样的事件，但没有治愈，或者如果这种事件无法治愈，我们的普通股可能会在纽约证券交易所暂停交易，或者我们的股票可能被摘牌。任何此类停牌或退市都可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。

没有。

风险管理和战略

该公司深知管理网络安全事件风险的重要性，并利用由国家标准与技术研究所(“NIST”)网络安全框架指导的多层次战略来评估、识别、检测和应对威胁和其他潜在事件。我们管理网络安全威胁风险的战略的关键方面包括：

到目前为止，本公司并不认为网络安全事件对本公司、其业务战略、经营业绩或财务状况有重大影响。*本公司不能保证其不会受到未来任何重大网络安全事件的重大影响。有关公司面临的网络安全风险的更多信息，请参阅上文第1A项的风险因素。

治理

公司的信息技术(IT)董事负责制定和实施我们的网络安全计划，并拥有20多年的网络安全经验，担任过涉及信息安全、制定网络安全战略和实施网络安全计划的各种职位。我们的计划包括所有员工完成年度网络安全意识培训。IT董事负责向公司首席财务官报告审计结果和风险信息。

我们的董事会负责对我们的企业风险管理活动进行总体监督，每个董事会委员会都协助董事会发挥风险监督的作用。董事会审计委员会监督我们的网络安全风险，并不时收到我们的首席财务官关于网络安全风险管理的报告。在意识到影响我们IT系统或数据的重大网络安全事件后，IT董事将立即与管理层合作制定缓解计划，审查此类计划的遵守情况，并确保遵守任何外部监管或披露要求，包括任何重大网络安全事件的披露。

我们的主要资产是一家位于阿肯色州中北部贝特斯维尔东南6英里处约2200英亩土地上的制造厂，面向白河。大约500英亩的场地被批量和连续生产设施、实验室和基础设施占用，包括现场废液处理。我们的附属公司FutureFuel Chemical Company是该工厂及其所在土地的费用拥有人（该工厂及土地不受任何重大抵押权限制），并在该工厂生产生物燃料及化学品。这些设施的使用可能会因产品组合、经济、季节性和其他商业条件而异，但除指定用于生物柴油产能扩大的设施外，工厂已大量使用。该工厂，包括批准的扩建，有足够的能力满足现有需求和预期的近期增长。我们相信该工厂保养良好，运行状况良好，适合和足够使用。

我们并非任何重大未决法律诉讼的一方，我们的任何财产也不受任何重大未决法律诉讼的约束，但与我们业务附带的普通例行诉讼除外。我们可能不时成为诉讼、索赔、调查和程序的当事方或目标，包括产品责任、人身伤害、石棉、专利和知识产权、商业、合同、环境、反垄断、健康和安全以及雇佣事宜，我们希望在日常业务过程中得到处理和辩护。虽然吾等无法预测任何目前待决事项的结果，吾等不相信任何该等待决事项的最终解决将不会对吾等的整体财务状况、经营业绩或现金流量造成重大不利影响。

不适用。

第II部

市场信息

我们的普通股股票在纽约证券交易所交易，交易代码为“FF”。截至2024年3月14日，我们共有43，763，243股普通股流通在外。

持有者

我们的普通股股份于2024年3月14日由约294名记录持有人持有，如我们的转让代理人登记册所记录。我们认为，我们普通股的实益拥有者数量远远大于记录持有者的数量。

分红

我们支付现金股息取决于我们现有现金及现金等价物、未来盈利、资本需求和整体财务状况。我们于二零二三年及二零二二年宣派及派发定期现金股息，亦宣派二零二四年股息。虽然我们预计二零二四年后会有类似的定期现金股息，但我们无法保证我们会在二零二四年后的数年内宣派或派付股息。 此外，在2024年第一季度，我们宣布将于2024年4月9日支付的普通股每股2.50美元的特别现金股息，支付给截至2024年3月26日营业结束时所有已发行和流通普通股的记录持有人。

根据股权补偿计划授权发行的证券

董事会采纳一项综合激励计划，该计划已于二零一七年股东周年大会上获股东批准（“激励计划”）。我们并无设立任何其他股权补偿计划或个人股权补偿安排。根据奖励计划，奖励限于本公司普通股已发行及发行在外股份总数的10%。根据激励计划将发行的股份已于2017年11月9日提交的S—8表格在SEC注册。截至2023年12月31日，我们发行了64，000份购股权以购买我们的普通股股份，并没有根据激励计划向参与者授予股份。

以下为截至2023年12月31日有关奖励计划的额外资料。

性能图表

下图比较了本公司普通股持有者5年累计总回报与罗素2000指数和24家公司的累计总回报，见下文脚注1。假设在2018年12月31日对我们的普通股、每个指数和每个同行群体进行了100美元的投资（所有股息的再投资），其相对表现跟踪到2023年12月31日。

（1） 该公司同行组中的24家公司是：Archer—Daniels—Midland Co，Arkema S.A.，Albemarle Corp，Alto Ingredients Inc，Aemetis Inc，Bunge Global S.A.，卡博特公司，化学公司，塞拉尼斯公司，达林成分公司，陶氏公司，伊士曼化学公司，格沃公司，绿平原公司，哈德森技术公司，亨斯迈公司，克罗诺斯全球公司，朗盛公司，Lyondellbasell Industries N.V.奥林公司，雷克斯美国资源公司，斯捷潘公司，索尔维公司，Westlake Corp.

未登记的股权证券销售

在本报告所涵盖的期间内，我们没有出售任何未经根据证券法登记的交易中的证券。

我们购买证券

在2023年，我们或代表我们行事的任何人都没有购买我们的任何普通股，这是我们唯一根据交易法第12条注册的股票证券类别。 2024年3月12日，公司董事会授权通过2026年3月12日到期的股票回购计划回购高达2500万美元的公司普通股。根据市场、经济或商业状况，该计划可能随时暂停或停止。回购交易的时间及金额将由管理层根据其对市况、股价及其他因素的评估而厘定。

[Tbr1]最终的语言应该在这里和收益发布中对齐。

以下管理层对财务状况及经营业绩的讨论及分析应与本公司的综合财务报表（包括本文所载的附注）一并阅读。

本讨论包含前瞻性陈述，反映了我们对未来事件和财务表现的当前看法。实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期结果有重大差异。有关前瞻性陈述相关风险的其他讨论，请参阅下文"前瞻性信息"。

除非另有说明，所有美元的金额均以千计。

概述：

总体而言

我们公司的管理和报告分为两个报告部门：化学品部门和生物燃料部门。在化学品细分市场中有两个产品类别：定制化学品和性能化学品。定制化学品组由为单个客户生产的化学品组成，而性能化学品产品组由为多个客户生产的化学品组成。生物燃料部门由一个产品组组成。管理层相信，每个细分市场的多样性通过更好地利用资源来加强公司，并致力于发展每个细分市场。

定制化学品集团的主要产品包括：(I)消费品(化妆品和个人护理产品、特种聚合物和燃料行业使用的特种产品);(Ii)用于客户;的氯化聚烯烃粘合促进剂和抗氧化剂前体，以及(Iii)杀生剂中间体。

其他定制制造产品的价格直接与客户协商。这些产品中的一些(但不是全部)具有定价机制和/或保护，不受原材料、能源、成本或转换成本变化的影响。

高性能化学品包括按照一般市场决定的规格生产的特种化学品，并销售给广泛的客户基础。高性能化学品集团的主要产品线是SSIPA/LiSIPA，这是一种有助于尼龙和聚酯性能的聚合物改性剂。这组产品还包括其他磺化单体和亲水化合物、特种溶剂、聚合物添加剂和化学中间体，如甘油。

SSIPA/LiSIPA的收入来自尼龙和聚酯纤维制造商以及其他生产缩聚聚合物的不同客户群。在某些情况下，合同销售额与关键原材料的通胀;挂钩，否则，就没有针对原材料或转换成本变化的定价机制或具体保护。

其他高性能化工产品的定价建立在竞争市场条件的基础上。这些产品中的一些，但不是全部，都有定价机制和/或针对原材料或转换成本变化的特定保护。

对于我们的生物燃料部门，我们采购所有我们自己的原料，只为我们自己的帐户销售生物柴油。我们有能力加工多种类型的原料，包括植物油、动物脂肪和分离的食物垃圾油。我们可以通过铁路或卡车获得原料，而且我们有相当大的储存能力，可以在市场条件允许的情况下以有利的价格获得原料。我们每年的生物柴油生产能力为5.9亿加仑。

对于我们未来是否会生产生物柴油，目前还存在不确定性。这种不确定性源于原料价格相对于生物柴油价格的变化，以及政府指令缺乏永久性，包括BTC、小生产商的税收抵免、CFPC(2025年1月1日生效)、可再生燃料计划和加州低碳燃料计划抵免。见上文“风险因素”及综合财务报表附注3。这种不确定性还源于政府加强我们竞争对手市场的命令，包括可再生柴油和电动汽车。

虽然生物柴油是生物燃料部门的主要组成部分，但我们也通过销售与我们的生物柴油混合的石油柴油以及不时不添加生物柴油的石油柴油来获得收入。客户可以在我们位于阿肯色州小石城北部的租赁储存设施和我们的贝茨维尔工厂购买到石油柴油和生物柴油混合物。此外，我们还向我们区域内的一小部分客户提供混合产品。我们还不定期出售D4和D6 RIN。截至2023年12月31日，我们持有430万个RIN，市值6567美元。截至2022年12月31日，我们库存了150万个RIN，市值2557美元。

我们的大部分销售是贝茨维尔工厂的离岸价，尽管一些中转点在其他州或外国港口。虽然我们的许多化学品被用于制造在世界各地运输、进一步加工和/或消费的产品，但除了有限的例外情况外，这些化学产品通常只有在我们转让所有权后才会离开美国。我们很少是有记录的出口商，也从来不是有记录的外国进口商，我们也不总是知道我们的产品被我们的客户运往国外市场的确切数量。出于开具发票的目的，我们确实会跟踪客户的地址，并使用此地址来确定特定销售是在美国境内还是在美国境外。我们过去三个财年在美国和外国的收入(基于我们客户的账单地址)如下表所示。

我们的大部分费用是销售商品的成本。货物销售成本包括原材料成本以及固定和可变转换成本，此类转换成本是与工厂运营直接或间接相关的费用。重大转换成本包括劳动力、福利、能源、用品、折旧以及维护和维修。除了原材料和转换成本外，销售商品的成本还包括环境储备和与闲置产能相关的成本。最后，商品销售成本包括我们确认的与我们的生物燃料部门相关的对冲收益和亏损。销售商品的成本根据大多数转换成本的设备和资源使用情况以及大多数其他成本的收入分配给化学品和生物燃料业务部门。

运营成本包括销售、一般和行政费用以及研发费用。

以下对业务结果的讨论是基于总的收入和费用以及个别产品系列，并不区分关联方交易。

截至2023年12月31日的财政年度与截至2022年12月31日的财政年度

下文概述了所指期间的某些财务信息。

(以千美元计，而不是每股金额)

*2022年经调整EBITDA已重列为： 符合 2023报告两个年度的经调整EBITDA不包括衍生工具未实现收益或亏损的影响。 已实现收益及亏损计入二零二二年及二零二三年经调整EBITDA。

我们使用经调整EBITDA作为衡量业绩和流动性的关键经营指标。调整后EBITDA是一个非GAAP财务指标。调整后EBITDA不能替代经营收入、净收入或经营活动现金流量（每个根据公认会计原则确定）作为业绩或流动性的衡量标准。调整后的息税前利润作为分析工具有局限性，不应孤立地考虑，或作为根据公认会计原则报告的结果分析的替代品。我们将调整后的EBITDA定义为扣除利息、所得税、折旧和摊销费用前的净收入，不包括（如适用）非现金股票补偿费用、公开发行费用、收购相关交易费用、采购会计调整、处置财产和设备的损失、衍生工具的未实现损益以及其他非营业收入或支出。我们提供有关经调整EBITDA的信息，以便投资者获得与我们评估业务整体运营和流动性所使用的相同数据。我们对经调整EBITDA的计算可能与其他公司使用的类似名称的计量方法不同，因此，我们的计算结果不一定与其他公司的业绩相比较。

经调整EBITDA允许我们的主要经营决策者在综合基础上评估我们业务的表现和流动性，以评估我们的经营分部产生经营现金流的能力，以满足营运资金需求，为资本支出提供资金和支付股息。特别是，我们的管理层认为，调整后EBITDA允许对我们的经营业绩和流动性进行比较评估，相对于基于公认会计准则结果的业绩和流动性，同时隔离折旧和摊销的影响，这可能会在我们的经营部门之间有所不同，与其基本经营业绩没有任何相关性，以及非现金股票为基础的补偿费用，这是一种非现金支出，在类似公司之间差异很大，以及衍生工具的未实现收益和损失，这可能导致净收入相对于基础实物产品的销售在不同时期出现波动。

我们订立商品衍生工具，以保障我们的业务免受商品价格下跌影响，并为销售商品相关的现金流量提供更大的确定性。我们订立对冲，并使用按市价计值会计核算这些工具。因此，我们在任何给定期间的业绩都会受到市场价格相对于我们合同价格的变化以及衍生工具相对于生物燃料销售的估值变化的时间的影响，有时会受到重大影响。我们将衍生工具的未实现收益及亏损计入调整，因为我们相信其提供了我们业务于特定期间的基本表现的相关指标。

下表将调整后的EBITDA与净收入进行了调节，净收入是公认会计原则最直接可比的财务指标。

(千美元)

下表对调整后的EBITDA与运营现金流量进行了核对，运营现金流量是最直接可比的GAAP流动性财务指标：

(千美元)

*2022年经调整EBITDA已重列为： 符合 2023报告两个年度的经调整EBITDA不包括衍生工具未实现收益或亏损的影响。 已实现收益及亏损计入二零二二年及二零二三年经调整EBITDA。

结果 的 运营

已整合

2023年与2022年相比

2023年的综合销售收入较2022年减少7. 0%或27，764美元，主要由于生物燃料分部的平均销售价格下降（71，198美元），以及化学分部的平均销售价格下降（1，916美元）。这一减少部分被生物燃料部门生物柴油销售量增加（44 994美元）所抵消。

与2022年相比，2023年的毛利润增长了41.3%，即119.86亿美元。这一相对增长主要是由于生物燃料和化工部门利润率的提高，包括(I)与上年相比，衍生工具的已实现活动发生了变化，与上年的亏损24703亿美元相比，增加了694美元；前一年的亏损包括NYMEX取暖油期货市场波动的不利影响10,500美元和(Ii)衍生工具未实现活动与前一年相比的变化，本年度收益1,878美元，前一年收益343美元。利润率提高的另一个原因是利用后进先出库存会计方法确定的存货账面价值调整的好处，这使2023年毛利增加10,334美元，2022年毛利减少3,944美元(因退出管道业务而清算净额1,850美元)。

与2022年相比，2023年的运营费用增加了21.64亿美元。这一增长主要是赔偿费用增加的结果。

2023年底，其他收入为10015亿美元，而其他支出为3808美元。2023年期间，我们退出了有价证券头寸，将资金转移到利息存款。因此，与2022年相比，2023年的利息和股息收入增加了4707美元。2023年出售有价证券的已实现净收益为575美元，而2022年底未实现亏损为8,546美元(详情请参阅我们的合并财务报表附注7)。

所得税拨备(福利) 

2023年所得税拨备为10亿美元，有效税率为0.0%，而2022年底的福利(1,473美元)或有效税率(10.7%)。

公司2023年和2022年的有效税率反映了某些税收抵免和激励措施的积极影响，其中最重要的是BTC和小型农业生物柴油生产商的税收抵免。根据美国国税局的技术指导，该公司从收入中剔除了未用于偿还消费税负债的BTC部分。有关比特币税前收益影响的讨论，请参阅我们的合并财务报表附注3。

公司2023年和2022年的实际税率包括分别为6821美元或18.2%和7392美元或53.8%的费用，这些费用来自对其递延税项资产的估值备抵。本公司评估其递延税项资产，并记录估值准备金，以将这些资产减少到更有可能变现的金额。截至2023年12月31日，根据所有现有和允许的证据，公司确定其递延税项资产更有可能仅在其递延税项负债范围内变现，并记录了由此产生的估值拨备。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，该公司未确认的税收优惠总额为0美元。

2022年与2021年相比

与2021年相比，2022年下半年的合并销售收入增加了23.2%，即74,628美元，这主要是由于生物燃料部门的平均销售价格上升，其次是化工部门的平均销售价格上升。这一增长在一定程度上是由于主要是生物燃料部门的销售量下降，以及较小程度的化学品部门的销售额下降。

与2021年相比，2022年的毛利润增长了23.2%，即545.6亿美元。这一相对增长主要归因于：(I)化工部门利润率提高，以及(Ii)上一年度受到2021年2月冬季风暴URI产生的显著非典型天然气价格的不利影响。衍生工具的已实现和未实现活动的不利变化部分抵消了毛利润的改善，导致2022年毛利润减少10,500亿美元。相对不利的变化主要来自NYMEX取暖油期货市场前所未有的波动。

与2021年相比，2022年的运营费用增加了8.08亿美元。这一增长主要是赔偿费用增加的结果。

与2022年相比，其他费用增加了6840美元，主要来自股权证券的已实现和未实现亏损，2022年亏损8,546美元，而2021年上半年亏损70美元。

所得税优惠 (条文)

2022年的所得税优惠为1,473美元，有效税率为(10.7%)，而2021年上半年的所得税优惠为10,325美元，有效税率为(64.8%)。

公司2022年和2021年的有效税率反映了某些税收抵免和激励措施的积极影响，其中最显著的是BTC和小型农业生物柴油生产商的税收抵免。根据美国国税局的技术指导，该公司从收入中剔除了未用于偿还消费税负债的BTC部分。

该公司2022年的有效税率包括7392美元的支出，或53.8%来自对其递延税项资产进行估值准备的记录。本公司评估其递延税项资产，并记录估值准备金，以将这些资产减少到更有可能变现的金额。截至2022年12月31日，根据所有现有和允许的证据，公司确定其递延税项资产更有可能仅在其递延税项负债范围内变现，并记录了由此产生的估值拨备。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司未确认的税收优惠总额为0美元。

化学制品部

2023年与2022年相比

二零二三年的化工品销售收入较二零二二年减少1. 9%或1，560美元。我们的定制化学品产品线（为特定客户生产的化学品）的销售收入总计为64，286美元，较2022年增长9.4%或549美元。此净增加包括石油及天然气行业化学品中间体销售量增加及合约价格增加，惟递延收益摊销减少3，081元（详情请参阅综合财务报表附注4）部分抵销。性能化学品收入（包括根据规格销售的多客户产品）于二零二三年为15，047美元，较二零二二年减少32. 1%或7，109美元。此减少乃由于甘油产品售价下跌，部分被销量增加所抵销。

于二零二三年，化工分部之毛利较二零二二年增加16. 7%或4，291元。该改善主要由于采用存货会计的后入先出（“LIFO”）方法厘定的存货账面值调整变动，导致二零二三年毛利增加1，920元，二零二二年毛利减少1，093元。此外，利润率更高，销售给石油和天然气行业的产品销量更高，也是这一增长的原因。 部分减少了这些改善的原因是递延收入摊销的时间变化了3，081美元，以及进口增加导致销售价格下降导致甘油产品的利润率下降。

2022年与2021年相比

二零二二年的化工品销售收入较二零二一年增加19. 8%或13，351元。我们的定制化学品产品线（为特定客户生产的化学品）的销售收入为58，737美元，较二零二一年增长15. 9%或8，062美元。这一增长主要是由于石油和天然气行业的化学中间体销售量增加。性能化学品收入（包括根据规格销售的多客户产品）于二零二二年为22，156元，较二零二一年增加31. 4%或5，289元。此增长是由于甘油产品的销售价格上涨，部分被聚合物改性剂数量减少所抵销。

于二零二二年，化工分部之毛利较二零二一年增加83. 6%或11，675元。这一增长主要是由于销售给石油和天然气行业和甘油市场的产品的利润率提高和销量增加。此外，去年毛利受到冬季风暴乌里产生的天然气价格上涨的负面影响。

生物燃料部门

2023年与2022年相比

二零二三年的生物燃料销售收入较二零二二年减少8. 3%或26，204元，主要由于生物柴油及生物柴油混合物的售价下跌，包括独立RIN售价下跌。RIN价格在2023年下降，因为生产水平超过了EPA规定的可再生量义务。

于二零二三年及二零二二年，我们出售部分生物柴油予美国两家主要炼油厂。我们不能保证我们将继续向这些主要炼油厂销售，或者，如果我们确实销售，我们将出售的数量或我们将实现的利润率。我们认为，失去该客户不会对我们的生物燃料分部或整体造成重大不利影响：（i）与我们的定制产品不同，生物柴油是一种拥有庞大潜在客户基础的商品。（ii）由于其他客户对生物柴油的潜在需求超过我们的生产能力，我们相信我们可以随时向其他客户出售生物柴油。本公司向该客户的销售并非以固定条款为条件，且除短期采购订单所规定者外，客户并无固定义务购买任何最低数量，及（iv）本公司从该客户收到的价格乃基于当时的市场价格，就像向其他客户销售该商品的情况一样。

生物燃料毛利于二零二三年较二零二二年增加7，695美元。毛利较上一年增加的主要原因是：㈠衍生工具已实现活动与上一年相比的变化，收益694美元，而上一年亏损24 360美元；上一年受到纽约商品交易所取暖油期货市场波动的不利影响，该市场产生了10美元的实际损失，500及（ii）衍生工具未实现活动与上一年度比较的变动，本年度收益1，878美元，上一年度收益343美元。毛利亦因采用存货会计法厘定之存货账面值调整变动而有所改善，二零二三年毛利增加8，414元，而二零二二年毛利则减少5，794元。于二零二二年，退出管道业务的清盘影响增加二零二二年毛利1，851美元；二零二三年并无发生有关清盘。

2022年与2021年相比

二零二二年的生物燃料销售收入较二零二一年增加24. 1%或61，277元，主要来自生物柴油及生物柴油混合物的售价上涨，包括独立的RIN销售。销售收入下降，部分原因是销售量下降，利润率较上年收窄。

于二零二二年，我们销售的一部分生物柴油是出售给美国两家主要炼油厂，而二零二一年则出售给三家主要炼油厂。我们不能保证我们将继续向这些主要炼油厂销售，或者，如果我们确实销售，我们将出售的数量或我们将实现的利润率。我们认为，失去该客户不会对我们的生物燃料分部或整体造成重大不利影响：（i）与我们的定制产品不同，生物柴油是一种拥有庞大潜在客户基础的商品。（ii）由于其他客户对生物柴油的潜在需求超过我们的生产能力，我们相信我们可以随时向其他客户出售生物柴油。本公司向该客户的销售并非以固定条款为条件，且除短期采购订单所规定者外，客户并无固定义务购买任何最低数量，及（iv）本公司从该客户收到的价格乃基于当时的市场价格，就像向其他客户销售该商品的情况一样。

二零二二年的生物燃料毛利较二零二一年减少65. 0%或6，219元。毛利减少主要是由于取暖油期货市场前所未有的波动，导致基差风险损失10，500美元及销量下降所致。部分改善毛利为（i）采用存货会计的先进先出法厘定的存货账面值调整变动，二零二一年毛利减少9，921元，而二零二二年则为5，794元；（ii）退出管道业务的清盘影响，令二零二二年溢利增加1，851元，及（iii）二零二一年毛利因冬季风暴乌里产生的天然气价格上涨而受到不利影响。

关键会计政策和估算

财产、厂房和设备的使用寿命

我们主要根据我们对其他类似资产的经验估计资产的使用寿命。资产的实际使用寿命可能与我们的估计有重大差异，原因包括资产的建造质量、资产的使用方式或商业环境的变化。我们监控资产的估计可使用年期。折旧乃按相关资产之估计可使用年期以直线法计提。

收入确认

我们根据《会计准则法典》（“ASC”）主题606确认收入， 与客户签订合同的收入，当客户合同的履约义务得到履行时。我们通过主销售协议或独立采购订单向客户销售。我们的大部分收入来自短期合约，收入于达成根据客户合约条款转让产品的单一履约责任时确认。因此，我们于控制权转移至客户时确认收入，即当产品被视为符合客户合约的客户规格，且所有权及亏损风险转移。这通常发生在装运或交付时；或对于某些合同，这发生在材料交付到我们的一个存储地点，准备好供客户提货并与我们的其他库存分开。收益按我们预期就转让产品而收取的代价金额计量，一般按协商价格计算。我们一般根据协议直接向客户销售产品，化工分部客户的付款期为30至75天，生物燃料分部客户的付款期为2至10天。

若干长期合同有一笔不退还的预付款被视为一项重大权利。本公司应用续期期权法将交易价格分配至重大权利。就每份该等合约而言，本公司估计预期合约期限及按最可能预期销售价格销售的预期销量，作为将交易价格分配至重大权利的基准。每个估计数每季度按预期更新。这些定制化学品合同的付款期限为30天。有关进一步讨论，请参阅综合财务报表附注2及4。

就大部分产品销售而言，收入于产品从我们的设施发运及控制权转移至客户时确认，这符合我们的客户合约及所述的发运条款。几乎所有定制产品都是根据书面主服务协议制造的。性能化学品及生物柴油一般根据书面采购订单之条款出售。一般情况下，客户没有任何退货权利，除非发生质量纠纷。我们所有的产品在发货前都经过质量测试，历史上退货是无关紧要的。我们不提供回扣，除了与BTC有关的回扣。

生物制品的销售价格有时会根据未售出的内部生成的RIN的时间而波动。生物柴油的销售不时以“无RIN”为基础。该出售方法导致持有适用RIN。RIN的价值不会反映在收益中，直至RIN的销售完成并转让RIN。

存在履约责任的票据及持有交易的收入于全部履约责任已获履行且产品控制权已转移时确认。二零二三年及二零二二年的票据及持有交易与定制化学品客户有关，收入乃根据客户正在生产及随时可供使用的产品的合约协议确认。这些销售须按每月书面订购单作出，并同意生产合理。该产品是根据客户要求定制制造和储存的，不能出售给其他买家。持票持有客户的信贷和付款条款与其他定制化学品客户相似。截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，根据票据及持有安排的销售收入分别为43，766美元、36，805美元及34，695美元。于2023年12月31日及2022年12月31日，未发货产品的收入分别包括4，317美元及4，473美元。后者不包括分别在2023年12月31日和2022年12月31日尚未开具账单或发货的734美元和775美元的合同资产。

向客户收取及汇往政府机关之税项按净额基准计入销售货品成本。与销售交易有关的运费及手续费已向客户开具发票，并记录为销售收入。

所得税

所得税拨备（受益）乃采用所得税会计处理之资产负债法厘定。根据此方法，递延税项指预期于收回或支付资产及负债之呈报金额时产生之未来税务后果。所得税（受益）拨备指本年度已付或应付所得税加年内递延税项变动。递延税项乃由本公司资产及负债之财务及税基差异所产生，并于颁布变动时就税率及税法之变动作出调整。

倘部分或全部递延税项资产较有可能无法变现，则确认税项估值拨备。于评估其递延税项资产之可收回性时，本公司会评估可得之正面及负面证据，以估计是否较有可能产生足够之未来应课税收入，以容许在各课税司法权区使用现有递延税项资产。在作出此决定时，本公司考虑正面证据，包括预测未来应课税收入、拨回暂时性差异及税务规划策略。于本公司出现三个累计年度税务亏损形式的客观负面证据的年度，本公司不再使用应课税收入预测来克服亏损的假设，而递延税项资产估值乃考虑税务规划策略及拨回递延税项负债净额作为收入来源。

本公司确认最有可能达到门槛的所得税头寸，并应计与未确认所得税头寸相关的利息，该利息记录为所得税拨备的一部分。

流动性与资本资源

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，我们由经营活动、投资活动及融资活动提供（使用）的现金净额载于下表。

（千美元）

经营活动

经营活动提供的现金由二零二二年的52，451美元减少至二零二三年的23，985美元，净减少28，466美元。减少的原因是：㈠应付账款，包括应付账款—关联方，27 928美元；㈡出售有价证券的股本证券公允价值11 414美元；㈢应收所得税7 773美元；㈣存货6 379美元。二零二三年净收入较二零二二年增加22，137美元，部分抵消了经营现金减少。

经营活动提供的现金由二零二一年的44，084美元增加至二零二二年的52，451美元，净增8，367美元。增加的原因是：㈠应收账款，包括应收账款—相关方，9 731美元；㈡应付账款，包括应付账款—相关方，4 656美元。二零二二年的存货较二零二一年增加6，807美元，主要抵销来自营运现金的增加。

投资活动

2023年投资活动提供的现金为30，336美元，而2022年投资活动使用的现金为3，829美元，现金净增加34，165美元。此增加主要由于二零二三年出售有价证券37，701美元，而二零二二年出售有价证券1，292美元。资本支出的增加使投资活动产生的现金减少了1 244美元。

于二零二二年，投资活动所用现金为3，829元，而二零二一年投资活动所提供现金为14，993元，现金净减少18，822元。此减少主要由于二零二二年销售有价证券1，292美元，而二零二一年销售有价证券净额为17，106美元。资本支出增加使投资活动产生的现金减少了3 322美元。

融资活动

于二零二三年，融资活动所用现金为10，517美元，主要来自支付股息10，503美元。

融资活动所用现金由二零二一年的119，678美元减少至二零二二年的10，503美元，净减少109，175美元。此减少乃由于二零二一年派付特别现金股息109，408元，而二零二二年则为0元。

非经常开支承担

截至2023年12月31日，我们有560美元的基础设施基本维修项目产生了承诺。

从历史上看，我们以经营所得现金流满足业务的资本需求，在本文讨论的期间内，我们无需承担银行债务以资助我们的任何经营。

信贷安排

2020年3月30日，本公司以FutureFuel Chemical公司为借款人，本公司若干其他子公司为借款人，修订并重述了其信贷协议，（“信贷协议”）最初于2015年4月16日签订（经修订，"先前信贷协议"）与贷款方，地区银行作为行政代理和担保代理，以及PNC银行，不适用，作为辛迪加代理。信贷协议包括一项为期五年的循环信贷安排，金额最高为100，000美元，其中包括信用证的30，000美元和摇摆线贷款的15，000美元（统称为"信贷安排"）。信贷融资于二零二五年三月三十日到期。先前信贷协议的主要修订是将贷款的信贷限额减少65，000美元，将贷款的适用利率减少0.25%，减少承诺费，并取消最低合并固定费用覆盖率。

我们将获准将信贷融资项下任何借贷的所得款项净额用作营运资金及其他一般企业用途。于二零二三年及二零二二年十二月三十一日，概无根据信贷协议或先前信贷协议作出借贷。有关信贷协议的其他资料，请参阅综合财务报表附注13。

信贷融资包含若干肯定及否定契约，包括限制或限制（其中包括）债务、留置权及抵押、股息、负担协议、合并及基本变动、资产出售、投资、与联属公司的交易、财政年度变动及该等协议通常限制的其他事宜的否定契约。

于2023年3月1日，本公司订立信贷协议第一修订（“第一修订”）。第一修正案主要修订信贷协议，以将信贷融资从伦敦银行同业拆息过渡至SOFR，并反映其他符合要求的变更，在每种情况下，如第一修正案中更具体地规定。 第一修订案不修改信贷融资的总额或到期日。我们预期从伦敦银行同业拆息过渡不会对信贷融资造成重大影响。根据第一项修订，利率根据我们的杠杆比率按SOFR或基本利率的以下幅度浮动。我们预计从伦敦银行同业拆息的过渡不会对信贷融资或我们可能签订的任何新协议产生重大影响。

我们的若干附属公司已代表本公司就信贷融资项下的未偿还款项作出付款担保。此外，吾等及若干附属公司已与贷款方订立质押及担保协议，以担保信贷融资项下之责任。根据质押及担保协议，我们及若干附属公司已质押若干抵押品，包括但不限于知识产权权益及附属公司若干股权。

我们打算从我们产生的现金流量以及现有现金、现金投资以及（如有需要）我们的信贷融资项下的借贷，为我们业务的未来资本需求提供资金。我们相信毋须发行任何证券以满足该等资本要求。

分红

于2023年，我们以普通股定期支付现金股息，总金额为每股0.24美元，并按先前讨论的记录日期和付款日期。于2023年宣布的定期现金股息总额为10，503美元，将于2024年支付。

于2022年，我们以普通股定期支付现金股息，总金额为每股0. 24美元，并按先前所讨论的记录日期和付款日期。于二零二二年宣派的定期现金股息总额为21，006美元；于二零二二年支付10，503美元，于二零二三年支付10，503美元。

于2021年，我们定期就普通股派发现金股息合共每股0. 24美元，记录日期及付款日期如上文所述。定期现金股息共计10，498美元。2021年5月10日，我们还宣布对普通股派发每股2.50美元的特别现金股息。于二零二一年六月四日派付的特别现金股息为109，408美元。二零二一年支付的现金股息总额为119，906元。

资本管理

由于经营业绩良好，我们累积了超额营运资金。我们打算保留剩余的现金，以资助贝茨维尔工厂的基础设施和产能扩张，或以其他方式资助我们未来的增长。第三方并未对我们的营运资金管理决策施加重大限制。

这些资金中有很大一部分以现金或现金等价物形式存放在多个金融机构。于二零二三年首六个月及二零二二年十二个月，我们亦投资于若干优先股及其他权益工具，按公平值计量，公平值变动于净收入确认。我们亦持有若干信托优先证券。吾等于随附综合资产负债表中将该等投资分类为流动资产，并指定为“可供出售”。因此，该等款项按公允价值入账，扣除税项后未实现损益列报为股东权益的一部分。我们已于二零二三年退出该等有价证券的头寸。截至2023年12月31日及2022年12月31日，该等优先股、信托优先证券及其他权益工具（包括应计股息及利息）的公允价值分别为0美元及37，126美元。

截至2023年12月31日及2022年12月31日，股本证券的未实现亏损分别为0美元及8，297美元。

最后，我们在选定的金融机构开设存款账户，如支票账户、货币市场账户和其他类似账户。截至2023年12月31日，约55%的存款由联邦存款保险公司投保。

表外安排

我们从事两种类型的对冲交易。首先，我们透过买卖能源商品期货合约及期权对冲生物燃料销售。该活动已记录于二零二三年及二零二二年十二月三十一日的综合资产负债表。第二，我们通过与某些供应商签订采购合同和供应协议来对冲我们的生物燃料原料，这些合同和供应协议符合ASC 815的正常采购和正常销售例外情况 衍生工具和套期保值.该等对冲交易于收益中确认，并不符合2023年或2022年12月31日的综合资产负债表中的对冲会计处理，因为其不符合公认会计原则下定义的对冲工具的定义。生物燃料原料的采购通常涉及两个部分：基准和价格。基础包括所需的任何精炼或加工以及运输。价格包括实际农产品的购买量。基差和价格都随时间波动。当我们承诺在未来期间供应一定数量的原料，并已确定该数量的基准时，与供应商签订的供应协议构成对冲。

合同义务

采购义务包括采购生物柴油原料和各种其他基础设施和基本维修，具体如下：

其他非流动负债的一部分是资产报废义务和环境或有事项的准备金，截至2023年12月31日，为1，431美元。我们仅在某些情况下对这些资产报废义务和环境意外事件负责，主要是在阿肯色州贝茨维尔工厂的关闭。因此，吾等预期于可见将来不会支付与该等负债有关的款项，因此吾等已将该金额从上表中剔除。

近年来，整体经济通胀并未对我们的成本造成重大不利影响，如本文其他部分所述，我们已将部分合约通胀价格上涨转嫁给客户。然而，我们面临若干市场风险，详情如下。

市场风险指市场利率及价格之不利变动所产生之潜在亏损。化学品和生物燃料业务在投入（电力、煤炭、原材料、生物燃料原料等）方面均固有价格风险。和产量（人造化学品和生物燃料）。

本集团透过订立定期销售合约，包括合约市场价格调整保障，以将主要原材料的市场价格变动转嫁给客户，寻求减低与制造及销售化学品有关的市场风险。然而，此类价格保护并非总能获得，因此原材料价格风险仍然是一个重大风险。

为管理生物燃料价格市场波动所带来的价格风险，我们可能会订立交易所买卖的商品期货及期权合约。我们根据主题815对这些衍生工具进行核算， 衍生工具和套期保值。根据该准则，衍生工具公平值变动的会计处理取决于其是否已指定为会计对冲关系，以及对冲关系的类型。为符合指定会计套期关系的资格，必须满足特定标准并保存适当的文件。于2023年或2022年，我们并无衍生工具根据该等规则合资格作为指定会计对冲。我们衍生工具之公平值变动于各会计期末确认，并于综合经营报表中记录为销售成本的一部分。

我们即时确认衍生工具收益及亏损可能导致净收入因期间而波动，原因是衍生工具价值相对于出售生物燃料销售的时间变动。截至2023年及2022年12月31日，我们衍生工具的公允价值分别为1，736美元的资产状况及142美元的负债状况。

我们的毛利将受我们支付的原材料价格及转换成本（生产化学品及生物燃料所产生的成本）的影响，而我们并无合约市场价格调整保障。该等项目主要包括粗玉米油及黄油脂及石油柴油。由于天气状况、整体经济状况、政府政策、商品市场及全球供求等不可预测因素，这些物品的供应及价格会大幅波动。

我们根据2023年的平均价格编制了有关主要原材料及转换成本的市场风险的敏感度分析，而这些原材料及转换成本并无合约市价调整保障。我们仅包括假设价格不利变动会导致毛利减少1%或以上的原材料及转换成本。假设相关制成品之价格无法增加，且假设销售数量并无变动，则假设下列商品之平均价格变动10%，将导致年度毛利变动如下。

（千美元和美元）

(a)数量需求及平均价格资料乃根据截至二零二三年十二月三十一日止年度所用数量及所获价格计算。 随着我们业务的发展，未来几年的数量要求可能与这些数量有重大差异。

于2023年或2022年12月31日，我们并无借款，因此，我们于该等年度并无承受利率风险。由于以外币计值的交易相对不重要，我们认为外币风险并不重大。

FutureFuel Corp.

合并资产负债表

截至2023年12月31日和2022年12月31日

(千美元)

附注是这些财务报表不可分割的一部分。

FutureFuel Corp.

合并损益表和全面收益表

截至2023年12月31日、2022年及2021年12月31日止年度

(千美元，每股除外)

附注是这些财务报表不可分割的一部分。

FutureFuel Corp.

合并现金流量表

截至2023年12月31日、2022年及2021年12月31日止年度

(千美元)