美国 美国

证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格 10-K

(标记 一)

☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的年度报告

对于 截止的财政年度12月31日, 2023

或

☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的过渡报告

从中国到日本的过渡期，从现在到现在，从现在到现在的过渡期。

佣金 文件编号：000-21467

Alto 配料公司

(注册人的确切名称与其章程中规定的名称相同)

注册人的电话号码，包括区号：(916)403-2123

根据该法第12(B)条登记的证券：

根据该法第12(G)条登记的证券：无

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示 。是的☐不是 ☒

如果注册人不需要根据该法第13条或第15(D)条提交报告，请用勾号表示 。是的☐不是 ☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2) 在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒没有☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则(本章232.405节)第405条要求提交的每个交互数据文件。是☒没有☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的申报公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果 是一家新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，并证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国法典》第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估 编制或发布其审计报告的注册会计师事务所。☒

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，请用复选标记表示备案文件中包括的注册人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要根据§240.10D-1(B)对注册人的任何高管在相关恢复期间收到的基于激励的薪酬进行恢复分析。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如该法第12b-2条所界定)。是，☐不是☒

注册人的非关联公司持有的有表决权和无表决权普通股的 总市值，参考该股票的 收盘价计算，约为美元210.8截至2023年6月30日，注册人 最近完成的第二财政季度的最后一个工作日。

截至2024年3月12日， 75,697,150登记人普通股股份，每股面值0.001美元，和896股登记人无投票权普通股，每股面值0.001美元，流通在外。

通过引用合并的文件 ：第三部分以引用的方式纳入了注册人于2024年4月29日或之前提交的2024年股东年会委托书（“委托书”）中的某些信息。

目录表

注意事项 声明

All statements included or incorporated by reference in this Annual Report on Form 10-K, other than statements or characterizations of historical fact, are forward-looking statements. Examples of forward-looking statements include, but are not limited to, statements concerning projected net sales, costs and expenses, and margins; projected additional EBITDA or Adjusted EBITDA; the expected timing, cost and effects of our capital improvement projects, including our carbon capture and storage project and our corn oil and high protein system at our Magic Valley facility, and other strategic and business initiatives; expectations surrounding our repairs and maintenance activities and their timing, costs and effects; our business outlook and expected performance in future periods; the sufficiency of our liquidity and capital resources; our ability to continue as a going concern; our accounting estimates, assumptions and judgments; the demand for specialty alcohols and essential ingredients; the competitive nature of and anticipated growth in our industry; production capacity and goals; our ability to consummate acquisitions, if any, and integrate their operations successfully; and our prospective needs for additional capital. These forward-looking statements are based on our current expectations, estimates, approximations and projections about our industry and business, management’s beliefs, and certain assumptions made by us, all of which are subject to change. Forward-looking statements can often be identified by words such as “anticipates,” “expects,” “intends,” “plans,” “predicts,” “believes,” “seeks,” “estimates,” “may,” “will,” “should,” “would,” “could,” “potential,” “continue,” “ongoing,” similar expressions and variations or negatives of these words. These statements are not guarantees of future performance and are subject to risks, uncertainties and assumptions that are difficult to predict. Therefore, our actual results could differ materially and adversely from those expressed in any forward-looking statements as a result of various factors, some of which are listed under “Risk Factors” in Item 1A of this report. These forward-looking statements speak only as of the date of this report. We undertake no obligation to revise or update publicly any forward-looking statement for any reason, except as otherwise required by law.

第I部分

第 项1.业务

业务 概述

我们生产和销售可再生燃料和基本 配料。我们也是美国最大的特种酒精生产商。

我们经营五个酒精生产设施。 我们的三个生产设施位于伊利诺伊州，一个位于俄勒冈州，另一个位于爱达荷州。我们的酒精年生产能力为3.5亿加仑，包括燃料级乙醇和特种酒精，包括工业、制药和高品质食品级酒精和饮料级酒精。其中，我们每年可生产多达1.1亿加仑的特种酒精 ，具体取决于我们在高品质饮料级酒精和其他质量规格酒精中的产品组合。 我们销售和分销我们工厂生产的所有酒精以及第三方生产的酒精。2023年，我们销售和分销了约3.83亿加仑我们自己的酒精以及第三方生产的燃料级乙醇， 和超过150万吨的基本成分（以干物质为基准）。

我们还专门通过Eagle Alcohol子公司进行 特种酒精的散装分销。我们从供应商处购买散装酒精，然后储存、变性、包装和转售较小尺寸的酒精产品，包括油罐车、手提箱和桶，这些产品通常比散装酒精高得多。 我们通过我们自己的专用卡车车队 和通用承运商向饮料、食品、工业和相关流程行业的客户交付产品。

我们报告我们的财务和经营业绩 分为三个部分：（1）北京生产，包括生产和销售我们位于伊利诺伊州北京市的 三个生产设施（我们称之为北京校区）生产的酒精和基本成分，（2）营销和分销，其中包括 公司生产的酒精和基本成分的市场营销和商业交易，以及销售来自第三方的燃料级 乙醇，以及（3）西部生产，包括生产和销售在我们的两个西部生产设施生产的可再生燃料和基本 成分，其中没有一个单独的重要性严重到 不能被视为单独报告的分部。

我们 的使命是从可再生资源中生产最高质量、可持续的原料，使日常产品变得更好。我们打算 通过投资于我们的专业化和高价值特种酒精生产和分销基础设施、 扩大高需求基本原料的生产、扩大和扩大我们产品在新的区域和国际市场的销售 、提高效率和规模经济以及通过获取更大的价值流来实现这一目标。

生产 段

我们生产特种酒精、燃料级乙醇 和基本成分，专注于五个主要市场： 健康、家居和美容; 食品&饮料; 工业和 农业; 基本成分及可再生燃料。产品适用于健康、家居和美容市场包括用于漱口水，化妆品，药品，洗手液，消毒剂和清洁剂的特种酒精。产品为 食品 和饮料市场包括用于酒精饮料和醋的谷物中性酒以及用于玉米油的玉米胚芽。 产品 工业和农业市场包括用于油漆和化肥的酒精和其他产品。产品： 基本成分市场包括干酵母、玉米蛋白粉、玉米蛋白饲料、玉米胚芽和酒糟，以及用于商业动物饲料和宠物食品的液体饲料。我们还出售供人类食用的酵母。我们的产品面向可再生燃料 市场包括燃料级乙醇和用作可再生柴油和生物柴油原料的蒸馏玉米油。我们的 特制酒精工农业、食品饮料和健康、家居和美容市场分别约占我们2023年这三个产品细分市场销售额的6%、4%和2%。

我们在下文所述的生产设施中生产酒精和基本成分。我们位于伊利诺伊州的生产设施位于玉米地带的中心，受益于相对低成本和丰富的原料，并享有物流优势，使我们能够通过卡车、铁路或驳船向国内和国际市场提供产品。我们位于俄勒冈州和爱达荷州的生产设施靠近它们各自的燃料和饲料客户，提供显著的时间、运输成本和物流优势。

除了我们的魔幻谷工厂，我们的所有生产设施在2023年全年都在运行，受计划内和计划外的停机时间限制，以解决设施维修和维护问题。 2023年1月1日，由于极端的天然气价格、其他不利的市场条件，我们暂时热闲置了我们的魔幻谷生产设施，并促进了我们新玉米油和高蛋白系统的安装。我们于2023年4月使设施重新上线 。2024年1月，我们再次暂时热闲置我们的魔幻谷生产设施，以最大限度地减少地区压榨利润率为负的损失 并加快安装所需的额外设备，以从我们的玉米油和高蛋白系统实现预期的生产率、质量和一致性 。我们打算在升级完成且压榨利润率提高后，在第二季度重新开始生产。随着市场状况的变化，我们可能会增加、减少或闲置一个或多个运营设施的生产 或恢复任何闲置设施的运营。

营销 和分销细分市场

我们在我们的设施中销售和分销我们生产的所有酒精和基本成分。我们还销售和分销第三方生产的酒精。

我们在国内和国际上拥有广泛和长期的客户关系，包括特种酒精和基本成分。 这些客户包括化妆品、消毒剂和相关产品的配料的生产商和分销商，蒸馏酒生产商，食品制造商，个人健康/消费者健康和个人护理卫生产品的生产商，以及全球贸易公司。

我们的可再生燃料客户遍布美国西部和中西部，由综合性石油公司和将燃料级乙醇混合到汽油中的汽油营销商组成。我们的客户依赖我们提供可靠的燃料级乙醇供应，并管理物流和交货时间。我们的客户对燃料级乙醇的总体需求量超过了我们在工厂生产的供应量。我们从第三方乙醇生产商那里获得额外的燃料级乙醇供应。我们安排 运输、储存和交付我们的客户通过与美国西部和中西部的各种来源的第三方服务提供商签订的协议购买的燃料级乙醇。

我们向奶牛场和饲养场销售我们的基本配料饲料产品，在许多情况下，这些奶牛场和饲养场位于我们的生产设施附近。这些客户将我们的家畜饲料产品用作玉米和其他淀粉和蛋白质来源的替代品。我们向家禽和生物柴油客户销售玉米油。我们不销售来自其他生产商的基本成分。

有关我们业务部门的财务 信息，请参见本报告其他部分包括的《我们的合并财务报表附注》的 “附注5-部门”。

公司 历史

我们是特拉华州的一家公司，成立于2005年。我们的普通股在纳斯达克资本市场上交易，代码是ALTO。 我们的网站地址是http://www.altoingredients.com.我们网站上包含的信息不是本10-K表格年度报告的一部分。我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及向美国证券交易委员会提交或提交给美国证券交易委员会的此类报告以及其他提交给美国证券交易委员会的报告的任何修订，在以电子方式向美国证券交易委员会提交或提交给美国证券交易委员会后，可在合理可行的范围内尽快通过我们的网站免费获取。

业务 战略

我们业务 和增长战略的关键要素包括：

竞争优势

我们相信我们的竞争优势包括：

我们的主要市场和市场机会概述

我们生产特种酒精、燃料级乙醇 和基本成分，专注于五个主要市场： 健康、家居和美容; 食品&饮料; 工业和 农业；必需品及可再生燃料.

健康、家居和美容

我们面向健康、家居和美容市场的产品包括用于漱口水、化妆品、药品、洗手液、消毒剂和清洁剂的特种酒精。根据用途和监管要求，我们为健康、家庭和美容市场提供各种特种酒精，包括API级、美国药典或USP、级乙醇和工业级乙醇。

我们在北京校区的每个生产设施都获得了ISO 9001、ICH Q7和EXCiPACT认证，所有这些都被视为质量控制标准的重要认证。特别是，我们的ICH Q7认证使我们的特种醇有资格用作原料药， 我们的EXCiPACT认证使我们的特种醇有资格用作制药行业的赋形剂。这些认证 使我们能够向更广泛的客户群提供产品，而且通常利润更高。

食品&饮料

我们面向食品和饮料市场的产品包括用于酒精饮料的特种醇、香精和醋，以及用于玉米油和CO的玉米胚芽。₂ 用于饮料碳化和干冰。我们为饮料级产品提供的主要特种酒精是我们的谷物中性烈酒，或GNS酒精。此外，我们主要向食醋市场销售FCC 190和USP 190 Ultra。我们还将向饮料、食品、调味品、个人护理和制药行业的现有和目标客户推出新的高质量 192防潮200防GNS产品。

我们认为，食品和饮料市场的关键驱动因素包括消费者对品牌真实性和传统这一社会货币的偏好；消费者寻求独特和个性化的体验；消费者更容易获得烈性酒产品；工艺蒸馏器的增长；以及通过广泛的烈性酒类别和鸡尾酒满足广泛消费者偏好的能力。

工业和农业

我们面向工农业市场的产品 包括用于油漆应用和化肥的醇类和其他产品。

基本成分

我们的基本成分包括干酵母、玉米蛋白粉、玉米蛋白饲料，以及商业动物饲料和宠物食品中使用的酒糟和液体饲料。我们还出售供人类食用的酵母。我们基本成分的原材料是作为我们生产酒精的副产品 产生的。这些副产品被进一步制造、更改和提炼成我们的基本成分， 包括用于特殊客户应用。

我们的许多基本成分 用于各种食品中，以影响其营养，包括蛋白质和脂肪含量 以及其他产品属性，如味道、质地、适口性和稳定性。我们的高质量和高纯度制造使我们的客户能够在人类食品中使用我们的一些基本成分，而其他成分则用于宠物食品和动物饲料。

我们 预计，由于全球对更高等级蛋白质饲料的需求，基本原料市场将大幅增长，例如用于渔业和其他应用的饲料。

可再生燃料

我们的可再生燃料产品包括用作运输燃料的燃料级乙醇和用作生物柴油原料的蒸馏玉米油。 我们的可再生燃料业务由我们自己生产的燃料级乙醇以及第三方生产的燃料级乙醇支撑。

可再生燃料，主要是燃料级乙醇，用于各种目的，包括用作优质汽油的辛烷值增强剂，使炼油商能够生产更多的低辛烷值混合燃料；用于燃料混合，以延长燃料供应并减少对原油和精炼产品的依赖；以及遵守各种政府计划，特别是国家可再生燃料标准，或RFS，该标准是为推广化石燃料的替代品而制定的。根据RFS，所有可再生燃料的强制使用量逐渐增加，并在2022年达到360亿加仑的峰值，其中150亿加仑需要从传统的或以玉米为基础的乙醇中生产。RFS允许环境保护局(EPA)根据某些事实和情况调整年度需求。 EPA将2023年、2024年和2025年对传统乙醇的年度需求设定为150亿加仑。见“-政府规章”。

根据可再生燃料协会的数据，国内燃料级乙醇行业在2023年生产了超过155亿加仑的乙醇，高于2022年的154亿加仑。根据美国能源部的数据，美国每年的汽油总消费量约为1370亿加仑 ，2023年燃料级乙醇与汽油的混合总量约占这一数字的10.4%。我们预计，继续 汽油炼油厂扩建的机会有限，降低CO的重要性也越来越大₂使用可再生燃料的排放将带来燃料级乙醇需求的进一步增长。

酒精生产工艺概述

以淀粉或糖类为原料生产酒精是一种非常高效的工艺。除了天然气和电力外，现代酒精生产还需要大量的玉米、或其他高淀粉谷物、水以及化学品、酶和酵母。

干法制粉工艺

在干磨过程中，玉米或其他高淀粉谷物首先被磨成面粉，然后用水搅拌成糊状。酶 被加入到糖浆中，将淀粉转化为葡萄糖，一种简单的糖。麦汁经过高温蒸煮程序处理，这在发酵前降低了细菌水平。然后将糖浆冷却并转移到发酵罐中，在发酵罐中加入酵母，开始将糖转化为酒精和二氧化碳。

发酵后，产生的“啤酒” 被转移到蒸馏，酒精从残留的“蒸馏液”中分离出来。使用常规蒸馏方法将生成的酒精浓缩至190度，然后脱水至约200度，代表100%酒精水平，在分子筛系统或粗粉系统中。对于燃料级乙醇，产生的无水酒精然后与大约2.5%的变性剂(通常是汽油)混合，然后准备运往可再生燃料市场。对于特种酒精，产品 可以纯销售，也可以作为烟草税务局(TTB)批准的特殊变性酒精(SDA)配方之一销售，以满足客户规格 。

通过螺旋压榨或离心法将残渣分离成粗颗粒部分和液体部分。通过蒸发过程将可溶液体部分浓缩为约40%的溶解固体。这种中间状态称为浓缩蒸馏溶液或糖浆。然后将粗粮和糖浆部分混合以产生湿酒糟(WDG)，或者可以混合并干燥以产生带有可溶性的干酒糟(DDGS)。WDG和DDGS都是高蛋白动物饲料产品。

湿法磨削工艺

在湿法碾磨过程中，首先将玉米或其他高淀粉谷物浸泡在亚硫酸中约24小时，以在碾磨之前软化整个玉米籽粒。浸泡后的谷物经过粗磨，轻轻打开籽粒 ，将玉米胚芽分离出来，然后再通过单独的工艺提取玉米油。剩余的纤维、面筋和淀粉 成分进一步分离并出售。

发酵过程中的蒸馏液在蒸发器中浓缩，与纤维成分共同干燥，作为玉米面筋 饲料出售。面筋成分经过过滤和干燥，以生产高蛋白玉米蛋白粉。

然后通过发酵将淀粉加工成酒精。此阶段的酒精发酵过程类似于干法碾磨过程。此外，我们还分离和干燥酵母来生产酿酒酵母。

酒糟市场概览

酒糟是酒精生产的副产品，是饲料口粮的重要组成部分，主要供应国内和国际市场的奶牛场和肉牛。我们的工厂生产WDG和DDGS。WDG销售给工厂附近的客户 ，DDGS通过卡车、铁路和驳船交付给国内和国际市场的客户。生产WDG还允许我们使用高达三分之一的工艺能源，从而降低生产成本和我们生产设施的碳足迹。

从历史上看，酒糟的市场价格通常跟随玉米的价格。我们认为，WDG和DDGS的市场价格由许多因素决定，包括玉米、豆粕和其他竞争成分的市场价格，WDG和DDGS在特定饲料配方中的表现或价值，以及一般市场供需力量，包括这些联合产品的出口市场。 酒糟的市场价格也经常受到营养模型的影响，该模型根据营养成分计算酒糟的饲料价值，以及持续供应的可靠性。

顾客

我们通过我们的全资子公司KinEnergy Marketing LLC或KinEnergy来营销和销售我们生产的所有酒精。KinEnergy还销售第三方生产的燃料级乙醇。我们通过我们的全资子公司Alto营养素有限责任公司营销和销售我们生产的所有基本成分。我们还通过老鹰酒精向饮料、食品、工业和相关加工行业的客户销售散装酒。

我们在国内和国际上拥有广泛和长期的客户关系，包括我们的特种酒精和基本成分，包括宠物食品和人类食品的酵母。这些客户包括化妆品配料、消毒剂及相关产品的生产商和分销商、蒸馏酒生产商、食品生产商、个人健康/消费者健康和个人护理卫生产品生产商，以及全球贸易公司。

我们的可再生燃料客户遍布美国西部和中西部，由综合性石油公司和将燃料级乙醇混合到汽油中的汽油营销商组成。我们的客户依赖我们提供可靠的燃料级乙醇供应，并管理物流和交货时间。我们从第三方燃料级乙醇工厂获得额外的燃料级乙醇供应。

我们向奶牛场和饲养场销售我们的基本配料饲料产品，在许多情况下，这些奶牛场和饲养场位于我们的生产设施附近。这些客户将我们的家畜饲料产品用作玉米和其他淀粉和蛋白质来源的替代品。我们向家禽、可再生柴油和生物柴油客户销售玉米油。我们不销售来自其他生产商的基本成分。

我们的北京校园生产部门在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度分别从酒精销售中获得了5.022亿美元、5.213亿美元和4.982亿美元的净销售额。我们的北京校园生产部门在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度中，通过销售基本配料分别产生了2.177亿美元、2.259亿美元和1.895亿美元的净销售额。

在2023年、2022年和2021年，我们的北京校园生产部门在干物质基础上分别销售了总计约2.089亿、2.046亿和2.13亿加仑的酒精和878,400、850,300和875,100吨基本成分。

我们的西方生产部门在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度中分别从酒精销售中获得了1.67亿美元、2.536亿美元和1.079亿美元的净销售额。在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度，我们的西部生产部门通过销售基本配料分别产生了5730万美元、9020万美元和 3110万美元的净销售额。

于2023年、2022年及2021年，按干物质计算，我们的西部生产部门共售出约6,700万、9,240万及3,760万加仑酒精及642,300、787,100及361,000吨基本原料。

我们的营销和分销部门在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度分别产生了2.63亿美元、2.289亿美元和3.812亿美元的净销售额，来自所有酒精的销售。

在截至2023年12月31日和2022年12月31日的每一年，我们的公司和其他部门从鹰牌酒精业务中获得了1580万美元的净销售额，并在这三年中每年销售了400万加仑酒精。

在2023年、2022年和2021年期间，我们生产或从第三方购买了总计3.825亿、4.189亿和4.796亿加仑的酒精，分别向约88、114和99名客户转售。2023年、2022年和2021年，面向我们最大的两个客户壳牌贸易美国公司和雪佛龙产品美国公司的销售额分别约占我们净销售额的16%、20%和22%。2023年、2022年和2021年，面向每个其他客户的销售额 不到我们净销售额的10%。

供应商

Pekin 校园和西部产品细分市场

我们的生产业务依赖于各种原材料供应商，包括玉米、天然气、电力和水的供应商。玉米成本是与我们的酒精生产相关的最重要的可变成本。我们使用标准的 合同为我们的工厂采购玉米，包括现货采购、远期采购和基准合同。当资源可用时，我们寻求通过以固定价格远期购买部分玉米需求以及购买玉米和其他原材料期货合约和期权来限制我们的生产业务受原材料价格波动的影响。

在2023年、2022年和2021年，从我们三个最大的供应商购买的玉米分别约占我们在这三个时期玉米总购买量的26%、38%和28%。2023年、2022年和2021年，从我们其他玉米供应商购买的玉米不到玉米总购买量的10% 。

营销 和分销细分市场

我们的营销和分销业务包括酒精和我们生产的基本成分，但也依赖于各种燃料级乙醇的第三方 生产商。此外，我们还通过与我们签约的第三方服务提供商提供运输、储存和交付服务，以便在约定的地点从我们的第三方供应商处接收燃料级乙醇，并代表我们的客户将乙醇储存和/或 交付到约定的地点。这些合同通常按年执行，如果任何一方在当时的年度期限结束前提前书面通知即可终止合同。

在2023年、2022年和2021年，我们分别从第三方购买和转售了总计约1.03亿、1.18亿和2.29亿加仑的燃料级乙醇。

在2023年、2022年和2021年，从我们四个最大的第三方供应商购买的燃料级乙醇分别占我们在这三个时期购买的第三方乙醇总量的86%、69%和76%。2023年、2022年和2021年，从我们其他每一家第三方乙醇供应商的购买量都不到第三方乙醇购买量的10%。

生产设施

我们运营着五个酒精生产设施。我们的三家生产工厂位于伊利诺伊州，一家位于俄勒冈州，另一家位于爱达荷州。我们的酒精年产能高达3.5亿加仑，包括燃料级乙醇和特种酒精，包括工业、制药和高质量的食品和饮料酒精。在这一数量中，我们能够每年生产高达1.1亿加仑的特种酒精，这取决于我们在高质量饮料级酒精和其他质量规格的酒精中的产品组合。随着市场状况的变化，我们可能会增加、减少或闲置一个或多个运营设施的生产，或恢复任何闲置设施的运营。下表概述了我们的五个生产设施 。

北京 校园生产设施

西部 生产设施

商品 风险管理

我们 采用各种风险缓解技术。例如，我们可能通过与供应商签订的固定价格或可变价格合同购买 部分玉米和天然气需求，以及 签订燃料级乙醇、玉米和天然气衍生合同，寻求减轻我们对商品价格波动的风险。为降低燃料级乙醇库存价格风险， 我们可能会根据固定价格或指数价格合同（或两者兼而有之）出售部分远期产品。我们可以通过进入交易所交易的期货合约和期权来对冲部分价格风险 。适当执行这些风险缓解策略可以降低我们毛利率的波动性 。

特种醇的价格波动性相对较低 ，其定价通常高于燃料级乙醇。然而，燃料级乙醇的市场价格波动很大，而且 波动很大。鉴于我们的业务性质，我们无法有效对冲极端波动或某些市场条件。例如，芝加哥商品交易所（CME）报告的燃料级乙醇价格在2023年期间为每加仑1.58美元至2.67美元，2022年期间为每加仑2.00美元至2.88美元，2021年期间为每加仑1.48美元至3.75美元；CME报告的玉米价格在2023年从每蒲式耳4.50美元到6.85美元不等，2022年从每蒲式耳5.64美元到8.18美元不等，2021年从每蒲式耳4.84美元到7.73美元不等。

气候相关 和其他风险

短期— 气候相关风险和其他风险包括对玉米和天然气等某些商品价格的高度敏感；国内和国际的监管变化和政治波动；乙醇供求失衡；恶劣或动荡天气条件下河流通道造成的物流和储存制约 ；流程优化缺乏自动化；设备老化导致维修、维护 和生产成本高；随着水温升高，我们的老设备冷却能力差；以及 国际市场竞争。

长期 气候相关风险包括水资源限制；当地市场粮食供应量降低或波动不定；市场向燃烧燃料（包括可再生能源）过渡；以及高品质酒精的湿磨和多重蒸馏 工艺等技术对能源成本的影响。我们还可能受到与 生产和分销以及与Eagle Alcohol使用桶和手提袋相关的卡车运输和包装相关的碳排放相关的成本和监管负担的影响。请参见 "风险因素"。

营销 安排

我们销售我们工厂生产的所有酒精和基本成分 。我们还销售和分销第三方生产的酒精。

竞争

我们 是美国最大的特种酒精生产商。

美国其他 特种酒精的重要生产商有Archer—Daniels—Midland Company、Grain Processing Corporation、CIE 和Greenfield Global Inc.，它们与许多较小的生产商一起构成了美国已安装的特种酒精生产能力的绝大部分 。

美国最大的燃料级乙醇生产商是POET，LLC，Valero Renewable Fuels Company，LLC，Archer—Daniels—Midland Company和Green Plains Inc.，合计约占美国燃料级乙醇总装机容量的40%。此外，还有许多中型燃料级乙醇生产商拥有多个工厂，较小的生产商 每个生产商拥有一个或两个工厂，以及几个燃料级乙醇销售商，这些都造成了巨大的竞争。总体而言，我们相信美国有 超过200个燃料级乙醇生产设施，总装机产能约为 178亿加仑，我们与许多经纪人和营销人员竞争燃料级乙醇及其副产品的销售。

我们的 燃料级乙醇在全球市场上还与其他国家（如巴西）的生产竞争，因为巴西的生产成本可能低于美国生产商。与美国使用的玉米相比，巴西使用的甘蔗等原料投入成本较低 可能会给外国生产商带来竞争优势。此外，来自甘蔗原料的燃料级乙醇符合先进的 生物燃料的资格，与玉米乙醇不同，允许某些生产商在经济上满足先进的生物燃料标准。此外，新产品 和生产技术正在不断开发，其中许多产品如果被竞争对手采用，可能会损害我们的竞争能力。

我们认为，我们的竞争优势包括 我们的客户和供应商关系、我们多样化的产品组合、进入我们最有利可图的业务线的障碍——包括 我们生产设施的现代技术和认证——我们经验丰富的管理，以及 我们中西部生产设施的战略位置。参见“竞争优势”。

政府监管

我们的 业务受旨在保护公众健康和环境的广泛联邦、州和地方法律法规的约束， 包括职业安全与健康管理局（OSHA）、美国食品药品监督管理局（FDA）、美国环保署（EPA）以及众多州、地方和国际机构颁布的法律法规。这些法律、其基本监管要求及其 潜在的执行（其中一些将在下文描述）影响或可能影响我们运营的几乎所有方面，包括我们 酒精生产（包括蒸馏）、我们的基本成分生产、我们的储存设施、我们的用水、 废水排放、危险废物和排放物的处置，以及与我们现有和拟议业务有关的其他事项 ，通过实施：

此外，一些政府规定对我们的生产和销售业务也有帮助。燃料级乙醇行业尤其受到联邦和州政府的授权和环境法规的支持，这些法规支持北美的汽车燃料混合物中使用燃料级乙醇 。下文简述适用于我们生产及销售业务的部分政府法规。

食品 和药品法规

我们的 产品 健康、家居和美容, 食品&饮料和基本成分市场受FDA和类似国家机构的监管。根据《联邦食品、药品和化妆品法案》（FDCA），FDA对食品成分、维生素、化妆品和药物的 加工、配方、安全性、制造、包装、标签和分销进行了监管。FDA和FDCA的许多规则和法规直接适用于我们，也间接适用于我们， 通过在我们客户的产品中的应用。为了在美国适当销售和销售，相关产品 必须根据FDCA和 FDCA发布的相关法规被普遍认可为安全、经批准且没有掺假或贴错商标。FDA拥有广泛的权力来执行FDCA的规定。不遵守FDA 或类似国家机构的法律和法规可能会阻止我们销售某些产品或使我们承担责任。

可再生能源 燃料能源立法

在 RFS下，所有可再生燃料（包括燃料级乙醇）的强制使用量逐步增加，并在2022年达到峰值，达到360亿加仑 ，其中2023年、2024年和2025年每年需要150亿加仑的传统乙醇或玉米乙醇。根据 2007年《能源独立与安全法案》的规定，环保署有权全部或部分放弃强制的RFS要求 。要批准豁免，环保署管理员必须与农业部长和能源部长协商，确定国内可再生燃料供应不足，或执行该要求将严重损害一个州、地区或整个美国的经济 或环境。

国会不时提出的各种 法案也旨在改变现有的可再生燃料能源立法，但近年来没有 获得通过。一些立法法案旨在停止或扭转可再生 燃料计划的扩张，甚至取消，而其他法案旨在支持该计划或颁布进一步的授权或赠款，以支持 可再生燃料行业。

美国环保署允许燃料和燃料添加剂制造商 在商用汽油中加入高达15%的燃料级乙醇，即E15，适用于2001年款及以后的车辆。根据 可再生燃料协会的数据，根据其对车主手册和保修声明的年度审查，制造商明确批准E15可用于约95%的2024年款汽车 和轻型卡车。E15的商业销售已经在大多数州开始 。E15历来在夏季驾驶季节被禁止，因为担心蒸发 排放和满足联邦清洁空气标准。对于2022年和2023年夏季驾驶季节，美国环保署发布了紧急燃料豁免 ，允许销售E15，以帮助缓解高昂的汽油价格。然而，E15可能会在有重新制定 汽油计划的州全年销售。此外，环保署在2023年底提议，自2024年4月起，允许E15在中西部各州全年销售。美国管理和预算办公室于2024年2月批准了该提案，但将生效日期推迟至2025年4月 。

包括加利福尼亚州、俄勒冈州和 华盛顿州在内的多个州以及加拿大不列颠哥伦比亚省等其他地区已经实施了注重 降低运输燃料的碳强度的低碳燃料标准。其他州，包括纽约州、佛蒙特州、马萨诸塞州、密歇根州、伊利诺伊州、科罗拉多州和新墨西哥州，目前已提出立法或政策，将建立低碳燃料标准计划。将燃料级 乙醇混合到汽油中是实现这些目标的主要方法之一。

其他 环境法规

除 上述适用于酒精生产和销售行业的政府法规外，我们的业务 还受其他联邦、州和地方环境法规的约束，包括由EPA和州监管机构制定的与水质和空气污染控制有关的法规。我们无法预测这些法规 会以何种方式或程度损害或帮助我们的业务或整个酒精生产和销售行业。

人力资源 资本资源

截至2024年3月12日，我们有大约460名全职员工。我们的人力资本资源目标包括吸引和留住 高素质、高技能和积极性的员工和管理人员。截至同一日期，我们大约44%的员工由工会代表，并受集体谈判协议的保护。我们从未发生过停工或罢工，我们认为 我们与员工的关系良好。

我们的 薪酬计划旨在吸引、留住和激励员工。我们采用具有竞争力的薪酬和其他福利的组合 来吸引和留住员工和管理人员。其中一些福利包括：401K缴款高达工资的6%，健康 和健康计划，以及员工一天的带薪服务日，以回馈社区。在董事会设立的环境、社会和治理委员会 的指导下，在 的参与下，我们成立了一个ESG工作委员会，该委员会来自我们的许多行政和运营部门，负责审查关键政策和程序，进行员工 参与度调查和培训，支持志愿服务和慈善活动，制定和实施促进 多样性和包容性的招聘工作，并优先收集和改进行业框架中的关键指标，例如全球报告倡议和国际可持续发展准则 维护的可持续发展会计准则理事会标准IFRS基金会董事会。

第 1a项。风险因素。

在 决定购买、持有或出售我们的普通股之前，除了本报告和我们向美国证券交易委员会提交的其他文件（包括随后的10—Q和8—K表报告）中包含的其他 信息外，您还应仔细考虑以下风险。以下所述的风险和不确定性并非我们面临的唯一风险。其他风险和不确定性 我们目前未知或我们目前认为不重要的风险和不确定性也可能影响我们的业务。如果这些已知或未知的风险或 不确定性中的任何一个实际发生并对Alto Ingredients造成重大不利影响，我们的业务、财务状况、经营业绩 和/或流动性可能受到严重损害。在这种情况下，我们普通股的市场价格可能会下跌，您可能会损失 全部或部分投资。

与我们的业务相关的风险

我们的 经营业绩和盈利能力在很大程度上取决于我们管理玉米、天然气和其他生产投入成本的能力，以及我们的酒精和主要成分的价格，所有这些都受到波动性和 不确定性的影响。

我们的经营业绩受到大宗商品价格的极大影响，包括我们必须购买的玉米、天然气和其他生产投入的成本，以及我们销售的酒精和基本原料的价格。价格和供应受众多市场和我们无法控制的其他力量的影响和决定，例如恶劣或有利的天气、国内和全球需求、供应过剩或短缺、出口条件、通货膨胀条件、全球地缘政治紧张局势以及美国和世界各地的各种政府政策 。

价格波动 玉米、天然气和其他生产投入品，以及酒精和基本成分，可能会导致我们的运营结果大幅波动 。我们可能无法产生预期的净销售额和利润水平，即使在固定价格和其他用于消费品的特种酒精销售合同 下也是如此。我们的客户可能不会及时或根本不向我们付款，即使是在我们的特种酒的较长期固定价格合同下也是如此，并且可能会在价格下跌或价格波动较大的时期寻求根据这些合同重新谈判价格。

例如，在过去的几年里，玉米和燃料级乙醇之间的价差波动很大。波动 可能会继续发生。持续的负价差或窄幅利差，无论是由于玉米价格持续高涨或上涨，还是由于酒精或基本原料价格持续低迷或下降，都将对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响。酒精，特别是燃料级乙醇和基本成分的销售收入在过去和未来可能会下降到边际生产成本以下，而边际生产成本过去已经并可能在未来再次迫使我们暂停生产， 特别是燃料级乙醇的生产，在我们的一些或所有工厂。例如，由于不利的市场条件，我们在2023年初将我们的魔幻谷工厂热闲置，并在2024年初再次热闲置我们的魔幻谷工厂，部分原因是不利的 市场状况。

此外，由于我们的业务性质，在价格普遍下降的市场中，我们的一些燃料级乙醇营销和分销活动可能无利可图。例如，为了满足客户需求，我们保留一定数量的燃料级乙醇库存以备后续转售。此外，我们的大部分燃料级乙醇库存是在签订合同的第三方营销和分销安排之外采购的，因此必须以购买时确定的价格购买燃料级乙醇，并以销售时较晚确定的指数价格销售燃料级乙醇，该指数价格通常反映燃料级乙醇市场价格的变动。因此，我们在这些交易中销售的燃料级乙醇的利润率通常会下降，并可能随着燃料级乙醇的市场价格下降而转为负值。

我们 不能保证可以按当前或任何特定价格购买玉米、天然气或其他生产投入品，也不能保证我们的酒精或基本成分将以或接近当前或任何特定价格出售。因此，我们的经营业绩和财务状况可能会受到玉米、天然气和其他生产投入品价格上涨或我们的酒精和基本成分价格下降的不利影响。

我们产品的价格波动很大，这可能会导致我们的经营业绩大幅波动。

我们产品的价格波动很大，波动很大。例如，燃料级乙醇的市场价格取决于许多因素，包括乙醇的供应和汽油的价格，而汽油的价格又取决于石油价格 石油价格本身高度不稳定，难以预测，并受到各种全球经济和地缘政治条件的影响，包括石油输出国组织(OPEC)及其盟友关于石油产量的决定，石油输出国组织(OPEC)及其盟友是一个寻求管理全球能源市场石油价格和供应的政府间组织。影响石油价格的其他重要因素包括战争和战争威胁、最近在红海发生的对运输船只的袭击或威胁、随之而来的将供应线改道到不那么直接或更昂贵的路线，以及其他供应链中断。

我们的燃料级乙醇销售与当前的现货市场价格挂钩，而不是长期的固定价格合同。据芝加哥商品交易所报道，2023年燃料级乙醇的价格为每加仑1.58美元至2.67美元，2022年为每加仑2.00美元至2.88美元，2021年为每加仑1.48美元至3.75美元。此外，即使在我们的特种酒的长期固定价格合同下，我们的 客户也可以在价格下跌或价格波动较大的时期寻求根据这些合同重新谈判价格。我们产品价格的波动 可能会导致我们的运营结果大幅波动。

我们 可能会从事可能损害我们的运营结果和财务状况的对冲交易和其他风险缓解策略。

为 部分抵消生产投入和产品价格波动的影响，特别是玉米和天然气成本以及燃料级 乙醇价格，我们可能会签订合同，以远期基准购买部分玉米或天然气需求，或确定部分酒精生产的 销售价格。此外，我们可能不时参与涉及玉米、天然气和无铅汽油的交易所交易 期货合约的其他套期保值交易。这些活动对财务报表的影响 取决于（除其他外）所涉及的价格以及我们销售足够产品以使用所有已作出远期承诺的玉米和天然气的能力。我们过去已确认损失，未来可能因我们的 套期保值安排而遭受损失。例如，截至2023年12月31日止年度，我们确认了与对冲合同公允价值变动有关的净亏损 。

对冲 安排还使我们面临财务损失的风险，如果对冲合约的交易对手方违约其 合约，或如果是交易所交易合约，对冲协议中的标的价格 与我们支付或收到的实际价格之间的预期差额发生变化。此外，我们的未平仓合约头寸可能需要现金存款 来支付追加保证金，从而对我们的流动性产生负面影响。因此，我们的对冲活动以及玉米、天然气、燃料级乙醇和无铅汽油价格的波动可能会对我们的经营业绩、财务状况和流动性造成不利影响。

我们生产或分销的中断 ，包括气候变化和其他天气影响，可能会对我们的业务、运营结果 和财务状况造成不利影响。

我们的 业务依赖于铁路、公路、港口、仓储和配送基础设施的持续可用性。特别是，由于我们某些生产设施的 存储能力有限，以及与生产效率相关的其他考虑因素，某些设施 依赖于玉米的及时交付。酒精生产还需要大量和不间断地供应其他原材料和能源，主要是水、电和天然气。当地的水、电和天然气设施可能无法可靠地供应我们生产设施所需的水、电和天然气，或者可能无法以可接受的条件供应这些资源。过去， 恶劣的天气导致铁路运输中断，导致燃料级乙醇的铁路运输速度放缓，而这是 将北京校区的燃料级乙醇运往市场的关键方法。

例如，在2023年第三季度，我们经历了异常高的维修和维护计划外生产停机时间，导致销售量和利润下降。2022年，为北京校区提供服务的公用事业发生雷击，中断了我们的运营，切断了 设施的电力，严重影响了我们的生产，导致意外的维修和维护成本、产量损失 和在制品库存质量下降。此外，在2020年，我们经历了伊利诺伊河关闭的 船闸维修，这需要更多地使用成本效益较低的产品运输方式，例如铁路和卡车，这导致 成本上升，并对我们的经营业绩产生负面影响。

生产或分销中断，无论是由劳动困难、计划外停机和 酒精生产行业固有的其他操作危险造成的，包括设备故障、火灾、爆炸、异常压力、井喷、管道破裂、运输 事故、气候变化和自然灾害（如地震、洪水和风暴）或其他天气影响，或人为错误或渎职 或其他原因，可能妨碍玉米或其他原材料和能源的及时交付，并可能延误我们产品 运往市场的运输，并可能要求我们停止一个或多个生产设施的生产，其中任何一个都可能对我们的业务产生重大不利影响 ，经营业绩和财务状况。

其中一些 操作危害还可能导致人身伤害或生命损失、财产和设备严重损坏或破坏 或环境破坏，并可能导致操作暂停和受到民事或刑事处罚。我们的保险 可能无法完全覆盖上述潜在危险，或者我们可能无法按照商业上合理的条款续保 或根本无法续保。

增加 酒精或主要成分的生产或更高的库存水平可能导致这些产品的价格下降，并可能产生 其他负面影响，对我们的经营业绩、现金流和财务状况造成重大不利影响。

我们的酒精和基本成分的 价格受到这些产品的竞争第三方供应的高度影响。此外， 如果燃料级乙醇的生产利润率提高，我们预计生产设施的所有者或 闲置生产设施的所有者将提高生产水平，从而导致燃料级乙醇供应和库存更加充足。酒精和必需成分供应的增加可能与酒精和必需成分需求的增加不相称 ，从而导致价格下降。任何这些结果都可能对我们的 经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

我们 可能遭受长期资产价值的减值，这可能会对我们的运营结果产生实质性的不利影响。

我们 每年评估我们的长期资产的减值，或当情况表明资产的全部账面价值可能无法收回时。这些评估依赖于与资产有关的财务和其他假设，其中任何一项都可能在未来无法实现。例如，我们在截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度分别确认了650万美元和310万美元的资产减值 。根据当时的财务状况和其他情况，我们可能会在未来确认长期资产价值的额外减值。我们长期资产的减值可能会对我们的经营业绩产生实质性的不利影响。

我们的酒精生产依赖于传统的玉米基 原料和工艺技术。新技术可能会使玉米酒精生产和传统工艺技术的竞争力下降，甚至过时，对我们的业务造成重大不利影响。

We produce our alcohols from corn. Moreover, our plants are constructed and operate exclusively as corn-based alcohol production facilities. Competitors and other third parties have undertaken research to develop competing products to corn-based alcohols, and ethanol in particular, as well as new process technologies. These research efforts seek alternatives to corn-based ethanol and traditional process technologies aimed at improving real or perceived problems with the fuel, such as the carbon and energy intensity of its production, its lower energy content compared to gasoline and its hydrophobic nature resulting in water separation in transit or at other times. Competitors and other third parties may develop new alcohols and processes that improve on any of these or other real or perceived problems with corn-based alcohols, including ethanol. If viable competing products or new process technologies are developed and attract widespread or even modest adoption, we may be forced to modify our production facilities, including our process technologies, if possible, to transition in full or in part to these other products or process technologies to remain competitive. Modifying our production facilities may require expertise that our personnel may not possess and would likely require significant capital expenditures the funding for which we may not have. An inability to remain competitive due to the introduction and adoption of competing products or new process technologies, or significant costs associated with the adoption of new products and process technologies, would materially and adversely affect our business, financial condition and results of operations.

通货膨胀 和持续上涨的价格可能对我们的经营业绩和财务状况造成不利影响。

我们 经历了对关键生产投入、工资和其他劳动力成本、设备、服务和其他 业务费用的不利通胀影响。此外，我们的预算和开支也受到了通货膨胀的不利影响，因为我们的许多在建和计划中的基本建设项目。通货膨胀及其负面影响可能在未来时期升级。即使通货膨胀稳定或减缓， 关键生产投入、工资和其他劳动力成本、设备、服务和其他商业费用以及我们的资本 项目的价格可能会保持在较高水平。我们可能无法将这些额外成本包括在我们销售的产品的价格中。 因此，通货膨胀和价格持续上涨可能对我们的经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

气候变化 以及旨在解决气候相关问题的政府法规可能会影响我们业务高度 敏感的条件，其中许多条件可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

我们的 业务对商品价格高度敏感，特别是玉米和天然气价格。气候变化造成的恶劣天气， 包括极端温度或干旱，可能会对生长条件产生不利影响，这可能会减少可用玉米供应、我们的主要 生产投入和其他谷物替代品，推高价格，从而增加我们的生产投入成本。此外，政府 监管机构可能会对碳基能源（如天然气）不利，从而导致监管措施抑制其使用，或 使其生产更加困难和成本更高，从而推高其价格。天然气价格上涨同样会增加我们的生产 投入成本。

可能由气候变化引起的其他 因素，或可能由旨在解决气候相关问题的政府法规引起的， 也可能对我们的业务产生不利影响，包括：

美国解决气候变化问题的新立法 ，包括联邦、州和地方各级，很可能会继续下去。 这包括新的或扩大的限额和交易计划，这些计划可能会增加排放温室气体的企业的额外成本。新的 立法，包括新的或扩大的限额和交易计划，可能会对我们的生产成本结构和 产品的市场生存能力产生重大不利影响。

这些因素中的任何 都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

与我们的财务相关的风险

我们 过去曾发生重大亏损和负经营现金流，未来我们可能会发生亏损和负经营现金流 ，这可能会妨碍我们的运营并阻碍我们的业务扩展。

我们 过去曾发生重大亏损和负经营现金流。例如，截至2023年12月31日止三个月以及截至2023年和2022年12月31日止年度，我们的综合净亏损分别约为1900万美元、2800万美元和4160万美元。我们可能会在未来产生亏损和负经营现金流。我们希望依靠手头现金、运营产生的现金（ 如果有）、信用额度下的借款可用性以及未来融资活动的收益（ 如果有）来满足我们业务的所有现金需求。额外的损失和负经营现金流可能会妨碍我们的运营 并阻碍我们扩大业务。

我们从事各种资本改良 项目。这些项目及其融资、成本、时间安排和效果均基于我们的计划、预期和各种假设 ，这些假设可能不会最终实现。因此，我们可能无法及时实现或根本实现我们预期的结果，包括预计 额外EBITDA和调整后EBITDA。

We are engaged in a wide variety of capital improvement projects to diversify and enhance our revenue streams and to expand margins and profitability by reducing costs. These projects have different timelines, returns on investment and risk profiles. In addition, we must raise significant additional capital to complete some of our projects, including our carbon capture and storage project. Our expected financial and other results from these projects are based on assumptions around many factors, including their costs, timing, operation and market prices prevailing at project completion and thereafter, as well as tax and other favorable environmental attributes associated with low carbon ethanol that may accrue to our benefit. For example, our assumptions around the anticipated results of our CCS project rely heavily on the tax benefits that may accrue to us under the Inflation Reduction Act of 2022 as well as other favorable environmental attributes associated with carbon capture and storage and low carbon alcohol production. These tax and other benefits may change, including as a result of new or repealed laws, new administrations and the implementation or interpretation of existing laws. We can provide no assurances that any particular benefit will be available to us upon completion of our CCS project, or thereafter, or any other capital improvement project.

资本改进 项目需要大量的资本支出，并且经常面临重大的执行风险。我们可能没有足够的财政资源，我们可能无法筹集足够的资金，以及时或根本完成我们的项目。虽然我们打算使用在各自领域具有专业知识的信誉良好的 第三方承包商来实施我们的项目，但资本项目中的不利条件和事件以及延迟 并不罕见。此外，项目与现有流程的交互可能导致其他工厂操作的降级 。例如，我们在Magic Valley工厂运行的玉米油和高蛋白系统导致产品质量不一致，并降低了工厂的其他操作，包括生产率。我们将继续努力解决系统的问题 ，但无法保证系统将按预期运行或性能足够好以证明继续运行或 扩展到我们的其他三个干磨机。过去，我们已延长了各种项目的预期完成日期，根据情况 需要，可能不得不再次这样做。

我们不能保证我们的项目将完成，或者如果完成，将及时完成。我们也不能保证我们的 项目假设将反映当前的未来条件，或者我们的项目将实现我们预期的结果，包括 预计的额外EBITDA和调整后EBITDA。未能实现我们的预期结果可能会对我们的业务、 财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们 经常为维修、维护和升级我们的生产设施和操作设备而花费大量费用，我们运营中的任何中断 都会损害我们的操作绩效。

我们 经常会花费大量费用来维修、维护和升级我们的生产设施和操作设备，估计每年平均花费为 3000万美元。我们用来生产酒精和主要成分的机器和设备是复杂的， 有许多部件，有些是连续运行的。我们必须进行日常设备维护，并且必须定期更换 各种部件，如电机、泵、管道和电气部件，并进行其他维修。此外，我们的生产设施 需要定期关闭，以执行重大维护和升级。我们的生产设施偶尔也需要不定期 停机以进行维修。例如，在2023年第三季度，我们在北京园区的维修和维护方面经历了异常高的计划外生产停机时间 ，导致销售量下降，损失增加。这些计划和计划外的停机 导致停机期间的销售额下降和成本增加，并可能在未来期间导致意外的运行问题 ，这些问题是由于停机期间对设备以及操作和机械过程的变更而导致的。

我们的债务可能会使我们面临可能对我们的业务、前景、流动性、现金流和经营成果产生负面影响的风险。

我们 已经产生并预计产生额外的重大债务，我们的资本改善项目。我们预计，这些 项目完成后，将产生足够的财务回报，以提供服务，并最终偿还或再融资我们的债务。但是， 我们的基本建设改进项目的成本、时间和效果可能不符合我们的预测。此外，我们的债务可能：

我们 能否产生经营业绩和足够的现金来支付到期所需的本金和利息，并履行我们的财务契约和其他义务，这取决于我们的表现，这取决于我们的表现，这受到我们无法控制的各种因素的影响， 包括关键生产投入的成本、酒精和基本成分的供求以及与我们经营的行业相关的许多其他因素。我们不能保证我们将能够及时偿还或履行我们的债务义务，包括我们的财务契约。我们未能及时偿还或履行我们的债务义务，包括履行我们的财务契约，可能导致我们的债务立即到期和支付，并将对我们的业务、业务前景、流动性、财务状况、现金流和经营业绩产生重大不利影响 。

我们利用净营业亏损结转和某些其他税务属性的能力可能会受到限制。

联邦 和州所得税法律对我们使用净营业亏损(NOL)和税收抵免进行了限制，如果 由于税收目的而发生的“所有权变更”，如美国国税法第382节所定义的那样。通常，当持有有权使用NOL或其他亏损结转的公司5%或更多股份的股东在任何三年期间将其所有权增加超过50个百分点时，就会发生所有权变更。根据《守则》第382条规定的年度基本限额，计算方法是将公司所有权变更时的价值乘以所有权变更当月或之前两个月美国国税局确定的长期免税率(以较大者为准)。我们利用NOL和其他亏损结转的能力可能会受到很大限制。这些限制可能会导致未来纳税义务的增加，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

与法律和监管事项相关的风险

我们 可能受到环境、健康和安全法律法规的不利影响，以及保险可能无法充分覆盖的相关责任 .

我们 受各种联邦、州和地方环境法律法规的约束，包括与向空气、水和地面排放材料；危险材料和废物的产生、储存、搬运、使用、运输和处置；以及我们员工的健康和安全有关的法律和法规。此外，其中一些法律法规要求我们在可续订或修改的许可证下运营。这些法律、法规和许可证通常需要昂贵的污染控制设备或操作变化，以限制对环境的实际或潜在影响。任何违反这些法律法规或许可条件的行为都可能导致巨额罚款、自然资源破坏、刑事制裁、许可撤销和/或生产设施关闭。此外，为了遵守日益严格的环境法律、法规和许可，我们已经并预计将持续投入大量资本支出。

我们 可能有责任调查和清理我们每个生产设施以及我们安排处置危险物质或废物的非现场地点的环境污染。如果这些物质或废物已经或已经在监管机构进行调查和/或补救的地点被处置或释放，我们可能根据1980年的《综合环境响应、赔偿和责任法》或其他环境法对调查和/或补救的全部或部分费用以及对自然资源的损害负责。我们还可能受到私人当事人的相关索赔，这些索赔声称财产损失和人身伤害是由于暴露在这些财产中或从这些财产中接触到危险或其他材料造成的。其中一些事项可能需要我们花费大量的 金额用于调查、清理或其他不在保险范围内的费用。

此外，新法律、对现有法律的新解释、政府加强对环境法的执行或其他事态发展 可能需要我们支付大量额外支出。政府和公众对环境问题的持续重视可能会导致我们生产设施未来在环境控制方面的投资增加。适用于我们运营的当前和未来环境法律和法规 以及对这些法律和法规的解释、更有力的执法政策 以及发现目前未知的情况可能需要大量支出，这可能会对我们的运营结果和财务状况产生实质性的不利影响 。

与生产和运输我们的产品相关的 危害和风险（包括火灾、自然灾害、爆炸和异常 压力和井喷）也可能导致人身伤害索赔或财产和第三方损失。为了防止操作危害 ，我们为部分（但不是全部）潜在损失投保。但是，我们可能会因不可保 或未保风险而蒙受损失，或超出现有保险范围的金额。导致我们的财产或第三方遭受重大人身伤害或损害 的事件或其他未被保险完全覆盖的损失，可能会对我们 的经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

我们 可能会受到食品和药品法律法规的不利影响，以及 保险可能无法充分覆盖的相关责任。

我们的某些产品 受美国食品药品监督管理局（FDA）以及类似的州机构的监管。FDA 根据《联邦食品、药品和化妆品法案》（FDCA），对食品成分、维生素、化妆品和活性和非活性成分药物的加工、配方、安全性、制造、包装、标签 和分销进行监管。FDA 和FDCA的许多规则和法规直接适用于我们，也间接适用于我们客户的产品。 为了在美国适当地销售和销售，相关产品必须根据FDCA和FDCA发布的相关法规被普遍认可为安全、经批准且没有掺假 或贴错商标。

如果 我们未能遵守法律和FDA法规或类似国家机构的法规，我们可能会被阻止销售我们的某些产品 ，并且可能会受到政府机构执法责任的约束。此外，我们可能会受到产品责任和其他索赔 的客户或个人声称我们的产品作为食品和药物添加剂造成人身伤害。

我们 为部分（但不是全部）潜在损失投保。其中一些问题，如果出现，可能需要我们花费大量的金额进行调查和辩护或其他不包括在保险范围内的费用。我们可能会因不可保或 未保风险或超出现有保险范围的金额而蒙受损失。导致重大人身伤害或其他 损失的事件可能会对我们的经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

美国燃料级乙醇行业高度依赖各种联邦和州法律法规， 这些法律法规的任何变更都可能对我们的经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

燃料级乙醇的 国内市场受到联邦政府关于需要与汽油混合的可再生燃料（如乙醇）数量的指令的严重影响。燃料级乙醇的未来需求将在很大程度上取决于将乙醇混合到发动机燃料中的激励措施 ，包括相对于汽油价格的乙醇价格、乙醇的相对辛烷值、车辆使用更高乙醇混合物的能力的限制 ，以及环境保护署（EPA）不时确定的数量 ，小型炼油厂的豁免，以及其他适用的环境要求。

美国环保署已根据2005年的《能源政策法案》和2007年的《能源独立与安全法案》实施了可再生燃料标准 。环保署与能源部长 和农业部长协调，确定每年必须掺合到美国消费的汽车燃料中的可再生燃料（如燃料级乙醇）数量的配额。美国环保署最终确定了2023年、2024年和2025年每 150亿加仑的常规可再生燃料（或玉米燃料级乙醇）的强制用量，这可能会在未来几年下降。

环保署可以全部或部分发布小型炼油厂豁免，以减少或取消每日加工石油少于75，000桶的小型炼油厂的年度可再生燃料量要求。在过去，美国环保署已经发布了小型炼油厂豁免， 对燃料级乙醇的总体需求和价格产生了实质性的不利影响。2023年第四季度，美国第五巡回上诉法院驳回了环保署拒绝多个小型炼油厂豁免的决定，认定环保署的拒绝是不可追溯的，违反法律，与诉讼记录中的证据相反。因此，小型炼油厂 在未来更有可能从EPA获得豁免，并可能再次对燃料级乙醇的总体需求和价格 产生重大不利影响。

国会不时提出的各种 法案也旨在改变现有的可再生燃料能源立法，但近年来没有 获得通过。一些立法法案旨在停止或扭转可再生燃料计划的扩张，甚至完全取消。

如果EPA降低强制性产量或发布 重大的小型炼油厂豁免，或者如果颁布任何降低产量要求的立法，我们的 运营结果、现金流和财务状况可能会受到不利影响。

未来 燃料级乙醇的需求不确定，可能会受到联邦授权、公众看法、消费者接受度 和消费者对运输燃料的总体需求的变化的影响，其中任何一个因素都可能对燃料级乙醇的需求和我们的运营结果 产生负面影响。

虽然 许多贸易团体、学术界和政府机构支持乙醇作为燃料添加剂，以促进更清洁的环境，但其他人 批评燃料级乙醇的生产和使用比其他生物燃料消耗更多的能源和排放更多的温室气体 ，并可能消耗水资源。一些研究表明，以玉米为原料的乙醇比 其他原料生产的乙醇效率低，并且它会导致奶制品、肉类和其他由食用玉米的牲畜生产的食品价格上涨，从而对消费者产生负面影响。此外，燃料级乙醇的批评者认为玉米供应从国际粮食市场转向国内燃料市场。如果对玉米乙醇生产的负面看法得到更广泛的接受，那么对促进 使用和国内生产玉米乙醇作为燃料添加剂的现有措施的支持可能会下降，导致联邦乙醇 使用授权的减少或废除，这将对燃料级乙醇的需求产生重大不利影响。这些观点也可能对公众对燃料级乙醇工业的看法以及乙醇作为替代燃料的接受产生负面影响。

燃料级乙醇的市场有限，超出了联邦授权规定的市场。自由混合和E85混合（即， 汽油中掺有高达85%的燃料级乙醇（按体积计）是重要的二级市场。自由混合通常取决于燃料级乙醇相对于汽油价格的价格。在自由混合在经济上没有吸引力的时期， 燃料级乙醇的需求可能会下降。此外，燃料级乙醇的需求受运输燃料总体需求的影响 。对运输燃料的需求受消费者行驶里程数和车辆燃料经济性的影响。对燃料级乙醇和基本成分的需求下降 ，包括消费者转向 电动汽车和混合动力汽车等替代燃料汽车，将降低我们乙醇和相关产品的价值，侵蚀我们的整体利润率，削弱 我们创造收入或盈利运营的能力。此外，我们认为，在燃料级乙醇相对于其他运输燃料实现市场份额的显著增长之前，消费者对E15和E85燃料的进一步接受是必要的。

与我们普通股所有权相关的风险

我们的 股票价格高度波动，这可能导致购买我们普通股股票的投资者遭受重大损失，并导致 对我们的诉讼。

我们普通股的市场价格过去波动很大，今后可能会继续大幅波动。 我们普通股的市场价格可能会因以下一个或多个因素或本报告中讨论的任何其他 风险或不确定性而继续波动，其中许多风险或不确定性超出我们的控制范围：

您购买我们普通股的 价格可能不代表交易市场上的普遍价格。您 可能无法以或高于您的购买价出售您的普通股股份，这可能会给您带来重大损失， 其中可能包括您的全部投资损失。过去，证券集体诉讼通常是在股价高波动时期后对 公司提起的。我们将来可能会成为类似诉讼的对象。证券诉讼 可能会导致大量成本，并分散管理层的注意力和我们的资源，使其远离我们的业务。

上述任何风险都可能对我们的经营业绩、普通股价格或两者造成重大不利影响。

由于 我们不打算对我们的普通股股票支付任何现金股息，所以我们的股东将无法获得他们的 股票的回报，除非他们出售股票。

我们 打算保留很大一部分未来收益，为我们业务的发展、运营和扩展提供资金。我们 预计在不久的将来不会对我们的普通股支付任何现金股息。未来 股息的宣派、支付和数额将由我们的董事会酌情决定，并将取决于（除其他外）我们的经营业绩、 现金流和财务状况、运营和资本要求、遵守任何适用债务契约以及我们董事会认为相关的其他因素。无法保证将来将支付股息，并且，如果支付股息， 无法保证任何该等股息的金额。除非我们的董事会决定支付股息，否则我们的股东 将被要求只指望我们普通股价值的升值来实现他们的投资收益。我们无法保证会有任何这样的升值。

我们的章程中包含排他性的法院条款， 可能会限制我们的股东在与我们或我们的董事、管理人员、员工 或代理人发生纠纷时获得有利的司法法院的能力。

我们的 章程规定，除非我们书面同意选择替代法院，特拉华州高等法院应是 唯一且专属的法院，用于（a）代表我们提起的任何衍生诉讼或程序，（b）声称我们的任何董事、高级职员或其他雇员违反 对我们或我们的股东应承担的诚信责任的任何诉讼，（c）根据《特拉华州普通公司法》的任何条款提出索赔的任何诉讼，或（d）主张受内部 事务原则管辖的索赔的任何诉讼。

我们的章程还规定，除非我们以书面形式同意 选择替代法院，在适用法律允许的最大范围内， 美利坚合众国联邦地区法院应是解决根据 经修订的1933年证券法或证券法引起的诉讼原因的任何投诉的唯一法院，包括针对 此类投诉中点名的任何被告提出的所有诉讼理由，包括我们的高级管理人员和董事、引起此类投诉的任何要约的承销商，以及任何其他专业 实体，其专业授权该个人或实体所作声明，并已准备或认证 的任何部分提供的文件。

为免生疑问，在联邦法律另有规定的范围内，上述专属法院 条款不适用于根据《证券法》或经修订的《1934年证券交易法》 或《交易法》产生的任何索赔。《交易法》第27条为执行《交易法》或其规定的规则和条例所规定的任何义务或责任而提起的所有诉讼创建了专属联邦管辖权，《证券法》第22条为联邦和州法院创建了对执行《证券法》或其规定的任何义务或责任而提起的所有诉讼的并行管辖权。

本公司章程中的诉讼地条款选择可能 限制本公司股东在其认为有利于与本公司或本公司董事、管理人员、员工、代理人或其他第三方发生纠纷的司法诉讼地提出索赔的能力，这可能会阻止对本公司及其董事、管理人员、员工、 代理人和其他第三方提起此类诉讼，即使诉讼成功，可能会使本公司股东受益。适用法院也可能作出 与其他法院不同的判决或结果，包括考虑诉讼的股东可能所在地或 以其他方式选择提起诉讼的法院，并且这些判决或结果可能对我们比对我们的股东更有利。关于 关于将特拉华州高等法院作为某些类型诉讼的唯一和专属法院的条款， 向特拉华州高等法院提出索赔的股东在提出任何此类索赔时可能会面临额外的诉讼费用，特别是如果他们 不在特拉华州或附近居住。最后，如果法院认定本公司章程的这些条款不适用于一种或多种特定类型的诉讼或程序，或无法执行，则本公司可能会在其他司法管辖区因解决此类 事项而产生额外费用，这可能会对本公司产生重大不利影响。

一般风险因素

通过安全漏洞进行的网络攻击 可能导致我们的业务中断、收入减少、成本增加、责任索赔或损害 我们的声誉或竞争地位。

安全 漏洞可能来自我们部署的硬件、软件、员工、承包商或政策，这可能导致外部 方访问我们的网络、数据中心、云数据中心、公司计算机、制造系统，和/或访问我们在供应商、供应商或客户处的 帐户。外部方可能会访问我们的数据或客户的数据，或 攻击网络导致拒绝服务，或试图勒索我们的数据或系统。此漏洞可能是 由不适当的帐户安全做法造成的，例如在终止时未能及时删除员工访问权限。为了缓解这些安全 问题，我们在整个组织内实施了措施，包括防火墙、备份、加密、员工信息技术 策略和用户帐户策略。然而，无法保证这些措施足以避免网络攻击。 如果发生上述任何类型的安全漏洞，而我们无法保护敏感数据，我们与业务 合作伙伴和客户的关系可能受到重大损害，我们的声誉可能受到重大损害，我们可能面临诉讼风险 和可能的重大责任。

此外， 如果我们未能充分维护我们的信息技术基础设施，我们可能会出现中断和数据丢失。过度停机可能 影响我们及时有效地向客户交付产品或开发新产品的能力。此类中断和数据丢失可能 对我们履行订单的能力产生不利影响，并中断其他流程。这些中断导致的销售延迟或客户流失 可能会对我们的财务业绩、股价和声誉造成不利影响。

我们的 和我们的业务合作伙伴或承包商未能完全遵守适用的数据隐私或类似法律，可能导致 巨额罚款，并需要采取繁重的纠正措施。此外，我们或我们的业务合作伙伴 或承包商遇到的数据安全漏洞可能导致商业秘密或其他知识产权的丢失、敏感商业数据的公开披露、 以及我们员工、客户、供应商、 承包商和其他人的个人身份信息（包括敏感个人信息）暴露。

未经授权 使用、披露或访问由我们或代表我们维护的任何个人信息，无论是通过违反我们的系统、 未经授权的一方违反我们的供应商或供应商的系统、或通过员工或承包商的错误、盗窃或滥用 或其他方式，都可能损害我们的业务。如果发生任何此类未经授权的使用、披露或访问此类个人信息的情况， 我们的运营可能会受到严重干扰，我们可能会受到私人当事方的要求、索赔和诉讼，以及 监管机构的调查、相关行动和处罚。此外，我们可能会在通知 受影响的个人和实体以及遵守与未经授权访问、使用或披露个人信息有关的 的众多外国、联邦、州和地方法律法规方面产生巨大成本。最后，任何感知或实际未经授权访问、 或使用或披露此类信息都可能损害我们的声誉，严重损害我们吸引和留住客户的能力 ，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

项目 1B。未解决的员工评论。

我们 没有收到美国证券交易委员会（SEC）工作人员关于我们的定期或当前报告的书面意见，这些意见是在我们2023财年结束前180天或更长时间发布的，并且仍未得到解决。

项目 1C。网络安全。

我们 认识到维护客户、业务合作伙伴、员工和其他利益相关者的信任和信心至关重要。 我们积极监督网络安全，这是我们全面企业风险管理(ERM)计划的基石。我们的网络安全框架植根于国家标准与技术研究院(NIST)、网络安全框架(CSF)以及国际标准化组织(ISO/IEC 27001)，反映了我们维护最高网络安全标准的承诺。我们将我们的 政策、标准和实践与这些基准保持一致，并对其进行动态改进，以应对不断变化的网络安全威胁。

风险 管理和战略

我们 维护符合NIST CSF标准的网络安全计划，旨在识别关键资产和漏洞，通过适当的保障措施对其进行保护，及时检测网络安全事件，有效应对以减轻其影响，并从事件中恢复以恢复服务 。我们的网络安全计划旨在保护信息的机密性、完整性和可用性。 我们的网络安全风险管理战略包括：

技术保障

我们部署了针对攻击和其他事件的网络安全风险的技术防御，包括防火墙、入侵检测和防御系统以及访问控制。我们根据我们正在进行的评估(包括网络安全威胁情报更新)来完善这些措施。

截至本报告提交之日起，我们不认为来自网络安全威胁的任何风险，包括之前的任何网络安全事件 ，已经或合理地可能对Alto配料，Inc.产生重大影响。

治理

参与度 和持续改进

我们 通过内部和外部审计和评估定期评估我们的网络安全措施，以确保我们的网络安全计划 处于行业最佳实践的前沿。这些审计和评估的结果为调整我们的网络安全计划提供了参考 ，以提高我们对新出现的网络安全威胁的应变能力。

第 项2.属性。

我们的公司总部位于伊利诺伊州的Pekin，由工厂和设施组成，构成了我们的Pekin Campus生产部门 ，占地145英亩。在加利福尼亚州萨克拉门托，我们根据一份将于2026年到期的租约，租赁了总计约3,400平方英尺的办公空间。在密苏里州圣路易斯市，根据2030年到期的租约，我们租赁了总计约84,000平方英尺的仓库空间。我们的工厂位于俄勒冈州的博德曼，占地25英亩，位于爱达荷州的伯利，占地25英亩。俄勒冈州博德曼的土地是根据2076年到期的租约出租的。我们拥有爱达荷州伯利的土地。俄勒冈州和爱达荷州的工厂和设施构成了我们的西部生产部门。参见“商业-生产设施”。我们的物业受信托契约和其他对贷款人有利的产权负担的约束。

第3项：法律诉讼。

我们 在正常业务过程中会受到法律诉讼、索赔和诉讼的影响。虽然索赔金额可能很大，但由于存在相当大的不确定性，目前无法确定最终赔偿责任。因此，这些法律诉讼、索赔和诉讼的结果可能会在未来一段时间内解决时，对我们的季度或年度运营业绩或现金流产生不利影响。然而，根据目前掌握的事实，管理层相信这类问题不会对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生任何实质性的不利影响。

第 项4.矿山安全信息披露

不适用 。

第 第二部分

第 项5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券。

市场信息

我们的普通股在纳斯达克资本市场交易，代码为 "Alto"。我们也有无投票权的普通股流通，这些普通股可以转换为我们的投票权普通股，并且 没有在交易所上市。

安全 持有人

截至2024年3月12日，我们有75，697，150股流通普通股被约320名股东持有，有896股流通普通股被一名股东持有。 这些记录持有人包括为经纪公司持有股票的存管机构，而经纪公司又为众多 受益所有人持有股票。2024年3月12日，我们普通股在纳斯达克资本市场的收盘销售价为每股2.01美元。

性能 图表

下图显示了截至2023年12月31日的五年期间，我们普通股的累计总股东回报与 纳斯达克综合指数和纳斯达克清洁边缘绿色能源指数（或同行集团）的累计总回报的比较。

图表假设在指定的起始日期投资100美元于我们的普通股以及纳斯达克综合指数和同行 集团，并将所有股息再投资。我们没有支付或宣布任何现金股息我们的普通股，并不预期 在可预见的将来支付任何现金股息我们的普通股。在指定期间内的股东回报不应 视为未来股价或股东回报的指示。此图表假设2018年12月31日，我们的普通 股票和每个比较组的投资价值为100美元。

分红政策

我们 从未为普通股支付现金股息，也不打算在可预见的将来为普通股支付现金股息。 我们预计我们将保留所有收益用于业务的持续发展。

我们的 当前和未来债务融资安排可能会限制或阻止子公司向我们分配现金，具体取决于 特定财务和其他经营条件的实现情况以及我们妥善偿还债务的能力，从而限制或阻止 我们支付现金股息。此外，我们尚未发行的B系列优先股的持有人有权获得每年7%的股息， 每季度支付。有关我们B系列优先股的应计和未付股息必须在支付 有关我们普通股股份的任何股息之前支付。

于 2023年、2022年及2021年，我们已就B系列优先股发行在外股份宣布并支付现金股息。

最近销售的未注册证券

没有。

发行人和关联购买者购买股票证券

下表载列截至2023年12月31日止三个月回购我们普通股的信息：

第 项6.[已保留]

不适用 。

第 项7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下对我们财务状况和经营结果的讨论和分析应与我们的合并财务报表和本报告其他部分包括的合并财务报表附注一起阅读。本讨论包含前瞻性的 陈述，反映了涉及风险和不确定性的我们的计划和目标。由于许多因素，包括题为“风险因素”的章节和本报告其他部分讨论的因素，实际结果和事件发生的时间可能与这些前瞻性陈述中包含的内容大不相同。

概述

我们生产和分销可再生燃料和基本原料。 我们也是美国最大的特种酒精生产商。

我们经营着五个酒精生产设施。我们的三家生产工厂位于伊利诺伊州，一家位于俄勒冈州，另一家位于爱达荷州。我们的酒精年产能高达3.5亿加仑，包括燃料级乙醇和特种酒精，包括工业、制药和 高品质食品和饮料级酒精。在这个数量中，我们能够每年生产高达1.1亿加仑的特种酒精，这取决于我们在高质量饮料级酒精和其他质量规格的酒精中的产品组合。我们销售并经销我们工厂生产的所有酒精以及第三方生产的酒精。2023年，我们销售和分销了约3.83亿加仑的自有酒精和第三方生产的燃料级乙醇，并 以干物质为基础销售了150多万吨基本成分。

我们还通过Eagle酒精子公司专门从事特种酒精的散装分销 。我们从供应商处购买散装酒精，然后储存、变性、包装和转售较小尺寸的酒精产品，包括油罐车、手提箱和桶，这些产品通常比散装酒精价格更高。我们通过自己的专用卡车车队和公共承运人向饮料、食品、工业和相关流程行业的 客户提供产品。

我们报告我们的财务和经营业绩 分为三个部分：（1）北京生产，包括生产和销售我们位于伊利诺伊州北京市的 三个生产设施（我们称之为北京校区）生产的酒精和基本成分，（2）营销和分销，其中包括 公司生产的酒精和基本成分的市场营销和商业交易，以及销售来自第三方的燃料级 乙醇，以及（3）西部生产，包括生产和销售在我们的两个西部生产设施生产的可再生燃料和基本 成分，其中没有一个单独的重要性严重到 不能被视为单独报告的分部。

我们 的使命是从可再生资源中生产最高质量、可持续的原料，使日常产品变得更好。我们打算 通过投资于我们的专业化和高价值特种酒精生产和分销基础设施、 扩大高需求基本原料的生产、扩大和扩大我们产品在新的区域和国际市场的销售 、提高效率和规模经济以及通过获取更大的价值流来实现这一目标。

生产 段

我们生产特种酒精、燃料级乙醇 和基本成分，专注于五个主要市场： 健康、家居和美容; 食品&饮料; 工业和 农业；必需品及可再生燃料。产品适用于健康、家居和美容市场包括用于漱口水，化妆品，药品，洗手液，消毒剂和清洁剂的特种酒精。产品为 食品 和饮料市场包括用于酒精饮料和醋的谷物中性酒以及用于玉米油的玉米胚芽。 产品 工业和农业市场包括酒精和其他油漆应用和化肥产品s. 产品 基本成分市场包括干酵母、玉米蛋白粉、玉米蛋白饲料、玉米胚芽和酒糟以及商业动物饲料和宠物食品中使用的液体饲料。我们还销售酵母供人类食用。我们的产品 可再生燃料 市场包括燃料级乙醇和用作可再生柴油和生物柴油原料的蒸馏玉米油。

我们 在我们的生产设施生产酒精和基本成分。我们位于伊利诺伊州的生产设施位于玉米带的心脏地带，受益于相对低成本和丰富的原料，并享有物流优势，使我们能够通过卡车、铁路或驳船向国内和国际市场提供 我们的产品。我们位于俄勒冈州和爱达荷州的生产设施 靠近各自的燃料和饲料客户，提供了重要的时间、运输成本和物流优势。

我们的所有生产设施目前都在运行，但我们的 Magic Valley工厂除外，我们于2024年1月暂时搁置了该工厂，以尽量减少负区域压榨利润的损失，并加快 额外设备的安装，以实现我们的玉米油和 高蛋白系统的预期生产率、质量和一致性。我们打算在升级完成且挤压利润率有所改善后，在第二季度重新启动魔力谷的生产 。随着市场条件的变化，我们可能会增加、减少或闲置一个或多个运营设施的生产，或恢复 任何闲置设施的运营。

营销 和分销细分市场

我们销售和分销我们在工厂生产的所有酒精和基本成分 。我们还销售和分销第三方生产的酒精。

我们在国内和国际上拥有广泛和长期的客户关系，包括特种酒精和基本成分。 这些客户包括化妆品、消毒剂和相关产品的配料的生产商和分销商，蒸馏酒生产商，食品制造商，个人健康/消费者健康和个人护理卫生产品的生产商，以及全球贸易公司。

我们的可再生燃料客户遍布美国西部和中西部，由综合性石油公司和将燃料级乙醇混合到汽油中的汽油营销商组成。我们的客户依赖我们提供可靠的燃料级乙醇供应，并管理物流和交货时间。我们的客户对燃料级乙醇的总体需求量超过了我们在工厂生产的供应量。我们从第三方乙醇生产商那里获得额外的燃料级乙醇供应。我们安排 运输、储存和交付我们的客户通过与美国西部和中西部的各种来源的第三方服务提供商签订的协议购买的燃料级乙醇。

我们向奶牛场和饲养场销售我们的基本配料饲料产品，在许多情况下，这些奶牛场和饲养场位于我们的生产设施附近。这些客户将我们的家畜饲料产品用作玉米和其他淀粉和蛋白质来源的替代品。我们向家禽和生物柴油客户销售玉米油。我们不销售来自其他生产商的基本成分。

有关我们业务部门的财务 信息，请参见本报告其他部分包括的《我们的合并财务报表附注》的 “附注5-部门”。

财务 回顾、当前举措和展望

2023年，我们继续 我们的转型，生产各种基本成分和行业最高等级的饮料酒精。我们在设施上投资了大量 资本，以提高效率和产能利用率，并长期扩大利润率。这些策略已经 开始缓解商品价格负面波动的影响。虽然乙醇压榨利润率在 二零二三年下半年表现出较大波动，但我们的第四季度和2023年全年业绩均显著优于二零二二年同期，尽管 整体工厂利用率较低。

2023年第四季度的毛损较2022年同期减少1，880万美元。我们在2023年全年创造了1600万美元的毛利，比2022年增加了4300万美元。

我们报告2023年第四季度的经调整EBITDA为正300万美元 ，与2022年同期相比改善了1900万美元。我们还报告了2023年全年的正调整后息税前利润（EBITDA）约为2100万美元，比去年增加2700万美元，同比有显著改善 ，特别是考虑到2023年美国农业部现金补助比2022年减少2000万美元。

我们将EBITDA定义为未审计的综合净收入（亏损）（扣除利息费用、利息收入、所得税准备以及折旧和摊销费用）。我们将 调整后EBITDA定义为未审计的综合净收入（亏损）（扣除利息费用、利息收入、未实现衍生收益和 损失、收购相关费用、资产减值、所得税准备以及折旧和摊销费用）。

2023年第二季度和第三季度的可再生燃料利润率强劲。因此，我们将部分生产转移至可再生燃料，以利用较高利润率的环境。 乙醇压榨利润率在2023年下半年表现出极度波动，9月份达到每加仑60美分左右的峰值，此后 在12月份下降至略微负值。利润率波动影响了我们愿意销售的产量、 我们的销售价格以及我们合同销售的第三方产品的数量。2023年的整体销量下降，原因包括 这些因素，以及今年第一季度魔术谷工厂的热空转、工厂的玉米油和高蛋白系统持续面临的挑战，以及北京园区第三季度的计划外停机时间超过预期。

到目前为止，2024年，虽然挤压利润率一直是盈亏平衡或略有负值，但与2023年底相比，它们已经开始改善。此外，2024年1月和2月的利润率比2023年同期高出约20美分 /加仑。然而，在2024年1月，中西部的极地涡旋 对我们北京校区的运营和物流产生了负面影响。尽管在冻结前做了大量准备，并及时 恢复响应工作，但由于河流结冰，我们经历了转向利润率较低的饲料产品，并减少了大约100万 加仑的酒精产量。此外，2024年1月我们的神奇谷工厂的热闲置将降低可再生燃料的产量，与2023年第四季度相比，销量将转向更高的第三方生产。

我们已经签约约9300万加仑 固定价格的高品质酒精，平均每加仑可再生燃料溢价为31美分，并有额外的产能来利用 现货销售。

考虑到 玉米库存良好、玉米和天然气价格低迷、糖价上涨、国内监管部门对夏季混合的支持以及 全球对美国需求的预期增长，我们对2024年的总体展望是有利的—来源乙醇。这些因素应会在未来几个月内改善挤压利润环境 ，并在2024年大部分时间内产生正挤压价差。市场是动态的，但我们在寻求 利用最佳机会的同时，保持灵活性和财务上的谨慎。我们对前景充满热情，对长期增长策略充满信心。

在第四季度，我们工厂的维修和维护费用为770万美元，而2022年同期为710万美元，使2023年的维修和维护费用总额达到2950万美元，而2022年为3000万美元。

我们北京校区的湿磨机、酵母设施和发酵能力 提供了显著的差异化和比典型干磨机更大的生产能力。然而，考虑到 这些设施的性质和使用年限，它们需要持续不断的维修和维护，以及资本升级，这是 这些资产的寿命、可持续性能和现代化不可或缺的。为了保持可靠和高效的运行，我们通常根据需要解决 较小的问题，并大约每两年进行一次较大的计划性停机。

我们最初计划两年一次的北京校区 湿磨机维修和维护大修为2023年8月，但由于当时有利的压榨利润和充足的玉米供应，我们将 大修推迟到今年4月。我们预计维修和维护活动将需要大约10天的时间，从而降低第二季度的产量 。预计维修和保养费用约为400万美元。对于2024年全年，我们预计 将跟踪到我们的典型维修和维护运行率约为3000万美元，使2024年的总费用（包括即将到来的大修费用）达到3400万美元。

我们在2023年第四季度投资了500万美元的资本支出，使2023年全年的年终总支出达到3000万美元，而2022年第四季度和2022年全年的资本支出分别为1300万美元和3800万美元。我们计划2024年的资本支出约为2500万美元，用于设备升级、流程改进和具有短期回报的项目。我们相信，这些正在进行的维修和维护工作以及我们的资本 改进项目将使我们为更强大的未来做好准备。我们的两年一次的停机在历史上提高了可靠性和生产运行率。我们预计这些积极影响将使2024年受益，特别是在我们进入通常更有利的夏季月份的时候。

我们将继续推行多项战略资本投资计划。在2023年第四季度和2024年，我们继续对这些倡议进行持续评估。根据当前的市场动态、我们最新的前端工程和设计(FEED)研究的最新结果、潜在战略合作伙伴的兴趣以及预期的项目回报情况，我们决定将我们的碳捕获和封存(CCS)项目指定为我们的首要任务。

根据通货膨胀削减法案，我们有一个令人信服的机会来捕获和储存生物来源的CO₂我们在我们的北京校区生产。连同相关的能源升级，我们 相信我们的CCS项目提供了极佳的经济效益。鉴于完成我们的CCS项目所需的大量时间、人力和财力，我们决定暂停进一步开发我们的初级酵母和沼气转化项目。在资源允许的情况下，这些项目 将继续作为未来潜在发展的机会。

我们对CCS在许多方面的最新进展感到鼓舞 。这一进展包括总体系统设计、社区推广、融资、供应商谈判、环境保护局申请准备 以及采购设备和安装电力和压缩的时间表调整。我们还与Vault 44.01签署了一份不具约束力的独家意向书，我们即将签署开发我们的CCS项目的最终协议。按照目前的计划，该项目涉及我们安装捕获CO的设备₂我们的北京校区和我们的项目合作伙伴将这些排放物安全地 运输和永久地储存在地下深处的一个安全的地质水库中，该水库靠近 设施。我们的目的是大幅减少一氧化碳₂酒精生产过程产生的排放，同时为周围社区提供直接价值 。不幸的是，环保署已将CCS申请批准程序从18个月延长到24个月，设备 制造和安装时间比最初预期的要长。我们打算积极利用这段额外的 时间来更好地调整我们的各种项目进度表并降低我们的总体财务风险。总体而言，我们相信，在考虑到运营和储存成本后，我们每年可以从CCS项目中产生超过3000万美元的息税前利润，并且不包括与低碳乙醇相关的环境属性的任何实质性额外经济效益。

除了CCS，我们正在寻求两个有吸引力的 替代方案，以增加北京校区的能源容量，其中一个是我们现有的公用事业供应商，另一个是高度重视的独立 能源公司，该公司将建设、拥有和运营现场能源设施。这两种替代方案都将大大降低我们的资本需求 和长期能源成本，同时降低我们的碳足迹。这些资本—光能替代品可能会导致我们CCS项目的收益增长比最初估计的要好。

我们将继续评估我们当前的 资产组合，特别是我们的西部生产设施，因为我们正在评估我们通往更高利润率、更高盈利能力和最高 回报的道路。我们的目的是通过投资于新的 设备和应用来充分利用这些设施的独特优势和机遇。在我们进行这些项目的同时，我们也可能考虑处置我们的一个或两个西方生产设施。 正如出售我们加利福尼亚州和内布拉斯加州的设施所证明的，我们将坚定不移地致力于做出适当的决策 以优化长期价值。

在过去的两年里，我们完成了无数 升级。在过去12个月，我们一些正在进行或已完成的大型项目包括于2024年2月在我们的北京校区完成一个新的高效锅炉，取代了两个低效的高压锅炉。我们预计到第一季度末，锅炉充分利用 ，从而减少能源需求和运营成本，并将年化增量EBITDA增加200万美元。 此外，在2023年第二季度，我们在北京校区的新谷物筒仓全面投入使用，使我们的玉米储存能力增加了一倍。这实现了我们的目标，即提高玉米交货时间的灵活性，同时降低了 快速或最后一刻发货的相关成本，并在延长周末和恶劣天气条件下降低玉米溢价。该项目已经 超过了我们贡献200万美元的年化增量息税前利润的目标。

我们将继续扩展到更高质量的酒精产品 ，考虑到市场趋势，我们的产品差异化能力非常重要。例如，在2021年和2022年的部分时间，特种酒精的较高利润率吸引了许多新的生产商，增加了产品的可用性和供应。这些 因素，加上消费者需求增长和供应链动态的下降，导致了过去18个月的利润率压缩。 从2022年开始，我们预计到这些不断变化的市场条件，开始进行战略投资，以生产更多数量的饮料 级酒精，利用我们北京校区的能力。我们开发了高度差异化的192度和低水分200度谷物中性酒精，或GNS，于2023年初上市。这些新产品深受客户欢迎， 在现货市场上积极销售，产生了可观的销售额，并提高了本年度的毛利率。

为了在我们的Magic Valley工厂扩大利润率更高的玉米油 和高蛋白产品，我们与玉米油和高蛋白系统供应商Harvest Technology合作， 在2023年第四季度，我们聘请了设备制造商和独立第三方工程师，对我们面临的挑战进行了深入分析 。该团队制定了一项计划，包括广泛的设计修改，以实现预期的生产率、质量 和一致性。我们于2024年1月决定暂时热闲置该设施，以尽量减少负区域破碎余量造成的损失 ，并加快在工厂安装额外设备。收获技术公司承担了与其 设计和设备相关的直接成本。我们对正在进行的广泛设计修改以及在2024年实现玉米油和高蛋白目标充满信心。我们打算在第二季度重新开始生产，一旦升级完成，破碎机利润率有所改善。 我们Magic Valley工厂升级后的高蛋白系统的运行将影响我们在其他干燥厂推出 系统的决策和时间。在此期间，我们正在运营魔术谷设施作为终端服务我们的可再生燃料客户 。我们还与当地饲料经销商和我们的饲料客户合作，以满足他们的供应要求。

展望未来，我们打算单独讨论 各种资本项目，而不是汇总讨论，分为三类： 在运营中其中包括已完成的项目， 例如我们的玉米储藏和锅炉升级、我们的饮料级GNS酒精和Eagle Alcohol分销基础设施； 正在 开发中，其中包括具有最大预期回报的高度优先战略机遇以及 支持我们近期运营目标的举措，例如CCS和热电联产和天然气管道的潜在合作伙伴关系；以及 未来评估其中包括在资源允许的情况下评估具有吸引力的预期回报的潜在机会，例如 初级酵母菌、沼气转化、在我们的其他三个干燥厂安装利润率较高的玉米油和高蛋白系统、 可持续航空燃料、蓝色乙醇、乙醇—喷气燃料和合成天然气。

作为一家可再生能源公司，我们始终致力于 实施对我们的业务、利益相关者和地球都有利的可持续最佳实践。12月，我们发布了 第一份可持续发展摘要。我们的可持续发展摘要回顾了我们在可持续发展、 负责任采购和风险管理方面的战略和愿景。我们专注于通过在我们的设施中整合创新实践来持续改善环境、健康和安全、产品质量、 和多样化，以确保最佳效率，为低碳 足迹做出贡献。我们的努力使我们在所有三家评级机构的可持续发展评分全面提高，这对我们的客户非常重要。 展望未来，我们正在努力获得第三方温室气体验证，提高运输安全性，并赢得额外的EcoVadis 奖项。

非公认会计准则财务计量的使用

管理层认为， 某些不符合公认会计原则或GAAP的财务措施是有用的经营措施。 管理层提供EBITDA和调整后EBITDA作为非公认会计原则财务指标，以便投资者获得管理层使用的相同财务信息 ，这可能有助于投资者在不同时期的基础上正确评估我们的业绩。

为提高我们经营实物利润率的透明度 ，并使我们的报告符合管理层对财务业绩的评估，我们现在在计算调整后EBITDA时排除 未实现非现金衍生品损益的影响。未实现衍生损益 是指与未来期间买卖相关的未平仓头寸的衍生工具按市价计价的非现金调整， 记录为销售成本的一部分。

下表 调节调整后EBITDA与最直接可比的公认会计原则指标，即合并净收入（亏损）。EBITDA和调整后EBITDA 不是公认会计原则下的财务业绩的衡量标准，不应被视为综合净收入（亏损）或 公认会计原则下任何其他业绩衡量标准的替代标准，也不应被视为经营、投资或融资活动现金流量的替代标准，作为现金流量的指标或流动性的衡量标准。EBITDA和调整后EBITDA作为分析工具有局限性，您不应单独考虑这些 指标，或将其作为根据公认会计原则报告的结果分析的替代品。

将前瞻性EBITDA或调整后EBITDA与前瞻性综合净收入（亏损）的信息调节 将需要根据公认会计原则编制综合净收入（亏损）的前瞻性报表 ，这是我们无法获得的，没有不合理的努力。我们无法 提供前瞻性EBITDA或经调整EBITDA与前瞻性综合净收入 （亏损）的定量对账，因为对账所需的某些项目不确定、超出我们的控制范围和/或无法合理预测， 例如销售净额、销售成本、未实现衍生产品损益、资产减值和所得税准备（收益）， 我们认为这是目前无法估计的综合净收入（亏损）中最重要的组成部分。

调整后的EBITDA与合并净亏损的对账

2023年财务业绩摘要

我们的合并净销售额从2022年的13亿美元下降到2023年的12亿美元，降幅为1亿美元。我们可供普通股股东使用的净亏损从2022年的净亏损4290万美元增加到2023年的净亏损2930万美元，增加了1360万美元。

促成2023年这些运营结果的因素 包括：

销售额 和利润

我们 通过销售我们在伊利诺伊州的三个生产设施生产的所有酒精、我们在俄勒冈州和爱达荷州的生产设施生产的所有燃料级乙醇，以及从美国各地的第三方供应商购买的燃料级乙醇来实现销售。我们还销售由我们的生产设施生产的基本原料，包括干酵母、玉米蛋白粉、玉米面筋饲料、玉米胚芽和用于商业动物饲料和宠物食品的酒糟和液体饲料。我们还销售酵母供人类饮用。

我们的盈利能力高度依赖于各种大宗商品价格，包括玉米、天然气和燃料级乙醇的市场价格。

2023年，我们的综合平均酒类销售价格下降了6%，降至每加仑2.47美元，而2022年为每加仑2.64美元。芝加哥商品交易所(CME)报告称，2023年燃料级乙醇的平均价格下降了10%，至每加仑2.22美元，而2022年为每加仑2.47美元。我们的玉米平均成本从2022年的每蒲式耳7.77美元下降到2023年的每蒲式耳6.58美元，降幅为15%。芝加哥商品交易所报告的玉米平均价格从2022年的每蒲式耳6.94美元下降到2023年的5.64美元，降幅为19%。

我们 认为我们的毛利率主要取决于六个关键因素：

我们寻求通过预测上述因素 来优化我们的毛利率，并在资源可用的情况下，实施套期保值交易并采取其他旨在锁定利润率、限制 风险和以其他方式解决这些因素的措施。例如，我们可能会在预期酒精或 基本成分价格下降时寻求降低库存水平，并在预期酒精或基本成分价格上涨时增加生产和库存水平。 我们还可能会试图改变我们的采购和销售承诺的比例或时间，或两者兼而有之。

我们 无法预测上述因素或其相对重要性，以及这些因素本身的不利变动， 可能导致在某些时期内毛利率下降甚至为负。我们预测这些因素或这些因素的有利 变动的能力可能使我们能够产生高于平均水平的毛利率。然而，鉴于 成功预测任何这些因素的困难，我们无法估计未来的销售额或毛利率。

运营结果

选定的 财务信息

以下选定财务信息应与本报告其他部分包含的我们的综合财务报表和综合 财务报表附注以及本报告所载“管理层对 财务状况和经营业绩的讨论和分析”的其他部分一并阅读。

我们认为是我们运营成果的重要指标的某些 绩效指标包括：

销售及经营业务（未经审核）

截至2023年12月31日的年度与截至2022年12月31日的年度比较

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净销售额

与2022年相比，我们2023年的 综合净销售额下降是由于我们的 酒精每加仑平均销售价格下降、销售的总加仑减少以及以较低价格销售的基本成分数量减少。我们的平均每加仑销售价格下降 ，主要是由于燃油级乙醇价格下降，这主要是由于石油和汽油价格下降。与2022年相比，2023年销售的总加仑数减少 ，主要是由于2023年第一季度我们的神奇谷设施的热空转，加上 今年晚些时候我们北京校区的维修和维护计划外生产停机时间异常高。此外，我们 生产和销售的基本成分吨减少，主要原因是2023年的酒精产量低于2022年。我们的基本原料的平均 销售价格下降主要是由于玉米价格下降。正如我们在2021年和2022年所做的那样，我们继续有意 减少第三方燃料级乙醇在对我们业务不太重要的地理区域的销售，并在2023年专注于我们自己生产的 库存的销售。

北京 校园生产部门

我们北京校区生产部门的酒类净销售额下降 1910万美元，或4%，至2023年的5.022亿美元，而2022年的5.213亿美元。然而，我们的生产加仑总销量 增加了430万加仑，或2%，至2023年的2.089亿加仑，而2022年的2.046亿加仑，原因是 在2022年夏季延长了停产维修。 2023年该细分市场的平均销售价格为每加仑2.49美元，与 2022年相比，2023年销售的430万加仑酒精增加了1030万美元的净销售额。然而，与2022年相比，2023年该细分市场每加仑平均销售价格下降0.14美元或6%，导致净销售额下降2940万美元。

2023年的基本成分净销售额下降820万美元，或4%， 至2022年的2.259亿美元。我们的主要成分销售总量由二零二二年的850，300吨增加28，100吨或3%至二零二三年的878，400吨。由于2022年夏季 延长了维修时间，2023年基本成分的销量有所上升。按二零二三年的平均售价每吨247. 84美元计算，二零二三年销售的28，100吨必需成分较二零二二年增加了690万美元的净销售额。二零二三年我们的平均每吨销售价格较二零二二年下降 17.80美元或7%，导致净销售额较二零二二年下降1510万美元。

营销 和分销细分市场

我们的营销和分销分部的可再生燃料净销售额（不包括分部间销售额）增加了3410万美元，或15%， 至2023年的2.63亿美元，而2022年的2.289亿美元则为2.289亿美元。

我们的第三方可再生燃料销售量按 部门报告的毛额增长了2210万加仑，即28%，至2023年的1.026亿加仑，而2022年的8050万加仑。这一 增长是由于我们在2023年初将该设施热闲置， 将可再生燃料的来源从我们的神奇谷设施转移到第三方供应商。按照2023年该细分市场的平均销售价格每加仑2.56美元计算，净销售额增加了5660万美元 ，原因是2023年销售量比2022年增加了2210万加仑。这一增长部分被我们2023年每加仑平均销售价格下降0.27美元 所抵消。与2022年相比，2023年我们每加仑的平均销售价格下降0.27美元或10%，导致该分部销售的第三方可再生燃料的净销售额较2022年下降2160万美元。

我们的 第三方燃料级乙醇净销售量按细分市场计算，下降了3740万加仑，或100%，至2023年无净销售 ，而2022年为3740万加仑。报告的净销售额下降导致净销售额减少90万美元。

西部 生产部门

我们西方生产部门的酒精净销售额下降了8660万美元，或34%，至二零二三年的1.670亿美元，而二零二二年的2.536亿美元。我们的总销售量下降了2540万加仑，或27%，至2023年的6700万加仑，而2022年的9240万加仑。销售量下降 主要是由于我们于二零二三年第一季度闲置该设施，导致该设施的产量下降。以 2023年该部门的平均销售价格为每加仑2.49美元计算，净销售额减少了6320万美元，原因是2023年销售的 比2022年减少了2540万加仑。与2022年相比，2023年我们每加仑平均销售价格下降0.26美元，或9%，导致该部门的酒精净销售额比2022年减少2340万美元。

2023年的基本成分净销售额下降了3290万美元，或36%， 至5730万美元，而2022年为9020万美元。我们的主要成分总销售量从2022年的787100吨下降144800吨（或18%）至2023年的642300吨。按二零二三年的平均售价每吨89. 15美元计算，由于二零二三年销售量较二零二二年减少144，800吨，净销售额减少1，290万美元。此外，二零二三年我们的销售价格每吨下跌25. 45美元。二零二三年，我们的平均每吨销售价格较二零二二年下跌25. 45美元或22%，导致该分部的主要成分净销售额较二零二二年减少 20，000，000美元。

公司 和其他部门

2023年和2022年，我们的企业和其他部门的 净销售额持平，为1580万美元。这些销售来自Eagle Alcohol的 业务。

销售成本 和毛利(亏损)

我们的综合毛利（亏损）改善至 毛利1570万元，2023年毛利率为1. 3%，而2022年毛亏损2760万元，毛利率为负2. 1%。我们的综合毛利有所改善，原因是商品压榨利润率的提高，特别是可再生 燃料，主要是由于玉米成本的降低，但部分被970万美元的未实现非现金衍生产品损失所抵消，该损失来自与未来期间销售相关的未平仓头寸的按市价计价调整，以及第四季度成本或市价较低费用的220万美元 由于 2023年底和2024年第一季度的压榨利润率为负，我们的期末可再生燃料库存和相关的固定玉米采购承诺。

北京 校园生产部门

我们的北京校区生产部门的毛利润从毛亏损2180万美元增加到毛利润1370万美元，增长了3550万美元。其中，3520万美元 归因于商品压榨利润率上升，30万美元归因于2023年销售量较2022年增加。

营销 和分销细分市场

我们的 营销和分销部门的毛利从2022年的 毛亏损40万美元增加到2023年的370万美元。在这一增长中，330万美元归因于第三方可再生燃料销售的利润率较高， 和80万美元归因于2023年报告的第三方可再生燃料销售总额高于2022年。

西部 生产部门

我们的西部生产部门的毛损 改善了350万美元至2023年的毛损550万美元，而2022年的毛损为900万美元，尽管年内我们神奇谷工厂的 产量有所下降。在这一改善中，140万美元归因于可再生燃料利润率较高，210万美元归因于2023年销售量较2022年为负利润率较低。

公司 和其他部门

2023年及2022年，公司及其他分部的毛利 持平于370万美元。这个毛利是鹰酒精的 业务。

销售、一般和管理费用

我们的 销售、一般和行政费用（SG & A）支出增加了110万美元至2023年的3270万美元，而2022年的3160万美元 则为3160万美元。SG & A费用增加主要是由于薪酬相关费用和诉讼应计费用增加，部分被我们收购Eagle Alcohol导致的递延现金付款应计费用减少所抵消。

资产减值

2023年，我们录得资产减值支出650万美元，而2022年则无，其中600万美元归因于 我们于2022年收购Eagle Alcohol相关的商誉减值。此费用主要反映了对当前市场溢价的修订和对我们要求的年度商誉估值中的预测的调整 。

现金补助金收入

我们 根据美国农业部生物燃料生产者计划，2023年和2022年分别获得了280万美元和2270万美元的现金补助。该计划是作为2020年CARES法案的一部分而创建的，该法案拨款7亿美元用于支持因疫情而遭受市场损失的生物燃料生产商。我们无须偿还该等补助金，日后亦不会再次发生。

利息 费用，净额

利息 支出净额从2022年的180万美元增加560万美元至2023年的740万美元。利息支出净额的增加主要是 我们的定期贷款项下的债务余额增加，以资助我们的资本改善项目，以及Kinergy信贷额度下的利率上升 与整体较高的利率环境一致。

截至2022年12月31日的年度，与截至2021年12月31日的年度相比

我们2022年至2021年的财务业绩比较分析见我们于2023年3月14日向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日的财政年度表格10—K年度报告第II部分第7项中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”，可在美国证券交易委员会网站www.sec.gov上免费查阅。

流动性 与资本资源

截至2023年12月31日止年度，我们的运营资金主要来自手头现金、运营现金流和Kinergy 运营信贷额度的收益。除了为我们的运营提供资金外，我们还利用我们的资本资源继续进行我们的资本改进项目， 每年支付与收购Eagle Alcohol相关的款项，回购我们的普通股股份并支付优先股股息。

截至2023年12月31日，我们拥有3000万美元的现金和现金等价物，以及3330万美元的可用于Kinergy的经营信贷额度下借款。此外，我们有高达6500万美元的额外资金，可用于我们的Orion定期贷款的资本改善项目，但须符合某些条件。我们相信，我们有充足的流动资金来源，以满足我们预期的营运资金、偿债、资本支出 及其他流动资金需求，自本报告日期起至少未来十二个月。

量化 年终流动性状况

我们 相信，以下金额提供了对我们流动性和资本资源的深入了解。以下选定的财务信息 应与本报告其他地方 的合并财务报表和合并财务报表附注以及本报告中所载的"管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析" 的其他部分一并阅读（美元单位：千美元）。

受限 净资产

于 2023年12月31日，我们的子公司有约6460万美元的净资产，无法转让给 Alto Ingredients，Inc.。由于子公司 信贷额度中包含的限制，以股息、分配、贷款或垫款的形式发放。

流动资金和现金流量的变化

流动资产减少 3030万美元，部分被流动负债减少1270万美元所抵消，流动资本从2022年12月31日的1.211亿美元下降至2023年12月31日的1.035亿美元。

流动 资产减少主要是由于现金及现金等价物、应收账款、存货和衍生工具减少， 部分被限制现金增加所抵消。

我们的 流动负债下降主要是由于应付账款、应计负债和其他流动负债减少，部分 被衍生工具和我们的经营租赁付款义务的流动部分增加所抵消。

我们的 现金、现金等价物和受限制现金减少了400万美元，原因是我们的投资活动中使用了3300万美元，主要用于 我们的资本改进项目，部分被我们的经营活动提供的2200万美元现金和我们的融资活动提供的700万美元现金抵消。

现金 由我们的经营活动提供

我们 于二零二三年从经营活动产生现金2200万美元，而二零二二年则为600万美元。 对我们的经营活动产生的现金变动有重大影响的具体因素包括：

这些 金额被部分抵销：

投资活动中使用的现金

我们 在2023年的投资活动中使用了3300万美元的现金，其中2950万美元是由于我们的资本改善项目增加的物业和设备，350万美元是由于我们收购Eagle Alcohol而支付的现金。

我们的融资活动提供的现金

2023年，我们的融资活动提供的现金为700万美元，其中1260万美元可归因于KinEnergy信贷额度的净收益，但被370万美元的普通股回购、130万美元的优先股股息和70万美元的债务发行成本部分抵消。

KinEnergy的操作信贷额度

KinEnergy 维持运营信贷额度，总金额高达1亿美元。信贷安排于2027年11月7日到期。 信贷安排下的利息利率等于(I)每日有担保的隔夜融资利率，加上(Ii)1.25%至1.75%的特定适用保证金。信贷安排的每月未使用额度手续费为贷款金额的0.25%至0.375%，而贷款项下的最高信贷超过上个月的日均本金余额。根据信贷安排条款，KinEnergy可能向Alto Fundients，Inc.支付的款项 作为Alto Fundients，Inc.向KinEnergy提供的管理和其他服务的补偿，每会计季度不得超过150万美元。信贷安排还包括作为额外抵押品的我们间接全资子公司阿尔托营养品有限责任公司或阿尔托营养品公司的应收账款。根据信贷安排条款，阿尔托营养素公司可向阿尔托配料公司支付的款项 作为阿尔托配料公司向阿尔托营养素公司提供的管理和其他服务的报销，每会计季度不得超过50万美元。阿尔托营养素销售我们的基本成分，并为我们的子公司提供原材料采购服务。此外，KinEnergy或Alto营养素可能向我们分配的现金金额也被限制在超额现金流的75%以下。

对于超出借款可获得性低于指定水平的所有月度期间，KinEnergy和Alto养分必须共同 保持至少1.1的固定费用覆盖率(计算方法为12个月滚动利息、税项、折旧和摊销前收益 除以利息支出、资本支出、债务本金支付、资本租赁债务和在该12个月滚动期间支付的税款的总和)，并禁止产生某些额外债务 (具体公司间债务除外)。KinEnergy和Alto养分在信贷安排下的债务由我们所有的有形和无形资产担保。

我们 相信，截至提交本报告时，KinEnergy和Alto营养素符合固定费用覆盖率公约。下表列出了固定费用覆盖率财务契约和所列期间的实际结果：

Alto 配料公司已为KinEnergy在信贷安排下的所有义务提供担保。截至2023年12月31日，KinEnergy的未偿还余额为3,070万美元，信贷安排下的未使用借款余额为3,330万美元。

猎户座 定期贷款

2022年11月7日，我们与Orion Infrastructure Capital或贷款人管理的某些基金签订了一项信贷协议，根据该协议，贷款人提供了一项金额最高为1.25亿美元的优先担保信贷安排，即定期贷款。定期贷款以对我们某些资产的第一优先留置权和对KinEnergy和Alto养分的某些资产的第二优先留置权作为担保。

贷款人同意在满足某些条件后向我们预付至多1.25亿美元。我们承诺在初始融资时按比例向贷款人发行总计1,282,051股我们的普通股 ，并根据信贷安排下的某些进一步融资 额外发行至多320,513股我们的普通股。2022年11月23日，我们根据信贷安排获得了6000万美元的初始资金，并向贷款人发行了总计1,282,051股我们的普通股。我们没有收到已发行普通股的单独对价 。

定期贷款的未付本金按固定年利率10%计息 。定期贷款加速后将于2028年11月7日或更早到期。

我们 必须从截至2023年12月31日的六个月开始，每半年预付定期贷款项下的未偿还金额，金额相当于我们基于指定杠杆率的超额现金流的百分比，如下：(I)如果我们的杠杆率 大于或等于3.0倍，则强制预付款金额将等于我们超额现金流的100%；(Ii)如果我们的杠杆率 小于3.0倍，大于或等于1.5倍，则强制预付款金额将等于我们超额现金流的50%， 和(Iii)如果我们的杠杆率低于1.5倍，则强制性预付款金额将相当于我们超额现金流的25%。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，定期贷款项下的未偿还本金为6,000万美元。

共享 回购计划

在截至2023年12月31日的三个月中，作为公开宣布的股票回购计划的一部分，我们以每股平均价格2.27美元回购了436,000股普通股，在此期间的总支出约为100万美元。见“项目 5--注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券--发行人和关联购买者购买股权证券。”

截至2023年12月31日止年度，我们以每股平均价格2.18美元回购了1，685，000股普通股，期间总支出为370万美元。

其他 现金债务

截至2023年12月31日，我们对某些资本项目的未来承诺总额为1560万美元。计划 这些承诺将在2024年之前完成。

在 收购Eagle Alcohol的过程中，如果满足某些财务目标和其他条件，我们承诺在未来两年 内支付高达550万美元的现金或有付款。

关键会计政策和估算

我们对财务状况和经营成果的 讨论和分析是基于我们的综合财务报表， 该综合财务报表是根据美利坚合众国公认的会计原则编制的。编制该等 财务报表要求我们作出估计和判断，这些估计和判断会影响财务报表日期的资产和负债的报告金额以及 或有资产和负债的披露，以及每个 期间的净销售额和费用的报告金额。以下是我们的关键会计政策和相关估计的摘要，定义为 我们认为对我们的财务状况和经营成果的描述最重要的政策，并且需要管理层 最困难、最主观或最复杂的判断，通常是因为需要对 固有不确定事项的影响作出估计。

企业合并会计

确定业务合并中所收购资产和所承担负债的公允价值被视为关键会计估计，因为 根据公允价值将购买价格分配至所收购资产和所承担负债需要重大管理 判断和使用主观计量。行业条件的可变性以及用于分配公允价值的假设或主观计量的变化 是合理可能的，并可能对我们的财务状况、流动性或 经营业绩产生重大影响。

收入 确认

我们 确认收入主要来自酒精和基本成分的销售。

我们 有五个酒精生产设施，我们生产酒精，并通过我们的子公司Kinergy向客户销售酒精。Kinergy 根据公司间独家销售协议与客户签订销售合同，分别与我们的五个生产设施中的每一个。 Kinergy在购买第三方燃料级乙醇并转售给客户时也担任委托人。最后，在2022年和2021年，Kinergy与两家第三方拥有的燃料级乙醇工厂签订了独家销售协议，根据协议，Kinergy出售工厂的燃料级乙醇生产，收取一定费用，加上将乙醇交付给Kinergy客户的成本。Kinergy此后终止了 这些合同。这些销售被称为第三方代理销售。这些第三方代理销售的收入按净额记录，Kinergy确认其预定费用和任何相关的交付成本。

我们 有五个生产设施，通过我们的子公司Alto Nutrients向客户生产和销售必需成分。 Alto Nutrients根据公司间独家销售协议与我们的五个生产设施中的每一个都签订了销售合同。

我们 在客户获得产品控制权的时间点确认销售酒精和基本成分的收入， 这通常发生在交付时，具体取决于相关合同的条款。在某些情况下，我们与 客户签订了包含多项履约义务的合同， 合同期限内， 内提供大量酒精或基本成分。我们根据相对 独立售价将交易价格分配至合同中确定的各项履约责任，并确认相关收入，因为每项产品的控制权转移至客户，以履行 相应履约责任。

当 我们是代理商时，供应商在产品转移给客户之前对其进行控制，因为供应商主要负责 履行提供产品的承诺，在产品转移给客户之前存在库存风险，并且 在确定产品的价格时有酌处权。当我们是委托人时，我们在产品转移给客户之前对其进行控制 ，因为我们主要负责履行提供产品的承诺，在产品转移给客户之前，我们存在库存风险 ，我们可以自由裁量确定产品的价格。

有关我们的收入—按合同类型细分，请参见合并财务报表附注的 "附注5—分部"。

长期资产减值 和持作出售分类

我们的 长期资产主要与我们的生产设施有关，反映了其原始成本，并对折旧 和摊销以及任何后续减值进行了调整。

当事件或情况变化表明 资产组的公允价值可能低于资产组的账面净值时，我们 会评估长期资产（包括物业和设备）的减值。通常，我们评估长期资产的减值 方法是首先确定每个资产预期产生的预测、未贴现现金流加上 出售资产组的预期所得款项净额。如果未贴现现金流量总额小于资产组的账面值，则 确定资产组的公允价值。当公允价值低于相关账面净值时，将确认减值损失，减值费用将记录在差额金额中。未来现金流量的预测是根据我们对运营和运营所在行业的经验和知识作出的估计 。这些估计可能会受到市场条件、经济环境（包括通货膨胀）以及我们客户的购买决策的未来变化的重大影响。 因此，我们就与经营租赁相关的使用权资产录得资产减值60万美元。 截至二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度，我们并无就使用权资产录得任何减值。

我们至少每年或在出现减值迹象时更频繁地审阅使用寿命不确定的无形资产（包括商誉）。在我们的审阅中，我们使用市场倍数和贴现现金流模型确定这些资产的公允价值 ，并将其与报告单位的账面净值进行比较。任何 评估的减值将永久记录，并在确定减值的期间支销。我们进行了年度 减值审查，并就截至2023年12月31日止年度的商誉确认了600万美元的资产减值损失。 截至二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度，我们并无就无形资产确认资产减值。

持作出售资产 的减值评估方法是将其账面值与预期销售所得净额进行比较。2020年，我们的 董事会批准了一项计划，出售我们位于加州马德拉和斯托克顿的燃料级乙醇生产设施，最终 于2021年出售。我们已审阅与该等资产组别相关的长期资产的持作出售分类标准。 我们的分析得出的结论是，截至2020年12月31日，这些资产应分类为持作出售，因此，我们估计2020年 相应资产减值总额为2230万美元。我们进一步评估了原始估计，并于二零二一年就该等持作出售资产录得额外资产减值120万美元。2021年，我们决定出售位于伊利诺伊州坎顿的物业和设备。我们已审阅该资产组长期资产的持作出售分类标准。我们得出结论， 这些资产应于2021年12月31日分类为持作出售，因此，我们估计2021年的相应资产减值 为190万美元。于二零二三年或二零二二年十二月三十一日，我们并无就持作出售资产录得任何减值。