技术报告摘要FRAC砂资源和储量Oakdale矿，威斯康星州门罗县，为智能砂公司准备。约翰·T·博伊德公司矿业和地质顾问，宾夕法尼亚州匹兹堡，第号报告。2024年2月3555.021A

约翰·T·博伊德公司采矿和地质顾问2024年2月28日档案：3555.021A注册会计师控制器智能砂公司Christopher Green先生，Inc.1000 Flowal Vale Boulevard，Suite 225 Yardley，PA 19067主题：技术报告摘要Oakdale矿，威斯康星州门罗县尊敬的Beckelman先生：本符合SK-1300标准的技术报告摘要提供了John T.Boyd公司(博伊德公司)截至2021年12月31日对Smart Sand，Inc.‘S(智能砂)持有的破碎(支撑物)砂资源和储量进行独立审计的结果。我们感谢Smart Sands管理层和工作人员的合作，为完成该项目提供了技术、财务和法律信息。我们的结论基于博伊德在准备压裂砂资源和储量估计方面的丰富经验，这些经验用于提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件，以及我们对威斯康星州、伊利诺伊州和整个北美压裂砂开采的了解。恭敬地提交，约翰·T·博伊德公司由：约翰·T·博伊德二世总裁和首席执行官Q：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\Cover Letter.docx董事长詹姆斯·W·博伊德·总裁和首席执行官约翰·T·博伊德二世管理董事和首席运营官罗纳德·L·刘易斯副总裁罗伯特·J·法默马修·E·罗布约翰·L·维斯迈克尔·F·威克·威廉·P·沃尔夫管理董事-澳大利亚乔治·坎普利多管理董事-中国吉生(贾森)韩管理董事-南美卡洛斯·F·巴雷拉管理董事-金属格雷戈里·B·斯帕克斯匹兹堡4000镇中心大道，宾夕法尼亚州坎农斯堡套房15317 873-4401

约翰·T·博伊德公司目录页目录信目录术语和缩略语1.0执行摘要.............................................................................1-1 1.1简介.......................................................................................1-1 1.2属性描述.........................................................................1-1 1.3地质学.............................................................................................1-2 1.4探索........................................................................................1-3 1.5裂隙砂储量和质量......................................................1-3 1.6运营.........................................................................................1-5 1.6.1挖掘....................................................................................1-5 1.6.2处理............................................................................1-5 1.6.3基础设施.........................................................................1-7 1.7财务分析.............................................................................1-7 1.7.1市场分析.....................................................................1-7 1.7.2历史资本支出、运营成本和定价..................................................................................1-12 1.7.3预计销售收入、生产成本和资本支出1-13 1.7.4经济分析...............................................................1-14 1.8监管和负债................................................................1-15 1.9结论.....................................................................................1-15 2.0简介..........................................................................................2-1 2.1注册人和目的....................................................................2-1 2.2职权范围..........................................................................2-1 2.3专家资历.........................................................................2-22.4主要信息来源.......................................................2-3 2.4.1现场访问..............................................................................2-3 2.4.2依赖注册人提供的信息......2-4 2.5生效日期....................................................................................2-4 2.6计量单位...............................................................................2-4 3.0属性概述.............................................................................3-1 3.1描述和位置..................................................................3-1 3.2历史...............................................................................................3-1 3.3物业控制................................................................................3-1 3.3.1矿业权................................................................3-1 3.3.2地面所有权...............................................................三三

目录-续页约翰·T·博伊德公司3.4邻近物业...........................................................................3-3 3.5监管和负债..................................................................3-3 3.6可访问性、本地资源和基础设施..3-3 3.7地形图....................................................................................3-4 3.8气候..............................................................................................3-4 4.0地质学....................................................................................................4-1 4.1区域地质.............................................................................4-1 4.2地方地层学.............................................................................4-1 4.3裂砂地质...........................................................................4-3 5.0勘探数据.................................................................................5-1 5.1背景.......................................................................................5-1 5.2勘探程序....................................................................5-1 5.2.1钻探和取样............................................................5-1 5.2.2碎砂质量检测.....................................................5-2 5.2.3其他勘探方法...................................................5-2 5.3实验室检测结果...............................................................5-2 5.3.1粒度分布...........................................................5-3 5.3.2颗粒形状(球度和圆度).....................5-3 5.3.3耐压碎...................................................................5-3 5.3.4酸溶度.........................................................................5-3 5.3.5浊度................................................................................5-4 5.3.6质量总结...................................................................5-4 5.4数据验证................................................................................5-4 6.0 FRAC沙子资源和储量.....................6-1 6.1适用标准和定义...............................................6-1 6.2碎屑砂资源.......................................................................6-2 6.2.1方法论..........................................................................6-2 6.2.2分类.........................................................................6-4 6.2.3碎屑砂资源评估..............................................6-4 6.2.4验证..............................................................................6-4 6.3裂隙砂储量.........................................................................6-5 6.3.1方法论..........................................................................6-5 6.3.2.........................................................................分类6-6 6.3.3裂隙砂储量估算................................................6-6

目录-续页约翰·T·博伊德公司7.0矿业运营..............................................................................7-1 7.1采矿法..................................................................................7-1 7.2矿场时间表、设备及人员编制.........7-2 7.3矿山生产................................................................................7-3 7.3.1历史矿山生产....................................................7-3 7.3.2预测产量..........................................................7-3 7.3.3预期矿井寿命...............................................................7-4 7.3.4采矿风险.............................................................................7-4 8.0处理操作...................................................................8-1 8.1概述...........................................................................................8-1 8.2结论.........................................................................................8-3 9.0矿山基础设施..........................................................................9/1 10.0市场分析................................................................................10-1 10.1二叠纪盆地..................................................................................10-2 10.2阿巴拉契亚盆地(马塞卢斯/尤蒂卡)和尼奥布拉拉盆地......10-4 11.0资本、收入及营运成本......11-1 11.1.....................................................................................简介11-1 11.2历史资本支出.......................................................11-1 11.3过往收入及营运成本......11-1 11.3.1历史收入..............................................................11-1 11.4预计产量、销售额和成本......11-4 11.4.1产量及销售预测.....................................11-4 11.4.2运营成本预测..................................................11-5 11.4.3预计资本开支.....11-6 12.0经济分析...........................................................................12-1 12.1.....................................................................................简介12-1 12.2经济分析..........................................................................12-2 12.2.1现金流分析..............................................................12-2 12.2.2敏感度分析..............................................................12-4 13.0许可和合规.........................................................13-1 13.1允许........................................................................................13-1 13.2合规性.....................................................................................13-1 14.0释义及结论......14-1 14.1调查结果...........................................................................................14-1 14.2重大风险和不确定因素................................................14-1

目录-续页约翰·T·博伊德公司表1.1奥克代尔矿山勘探钻探活动摘要.....1-3 1.2截至2021年12月31日的储量..............................................................1-4 1.3 DDH-1-10复合样品的Oakdale API/ISO测试结果......1-4 1.4历史资本支出....................................................................1-12 1.5历史销售统计.............................................................................1-12 1.6历史平均矿井出入口价格..........................................................1-12 1.7历史生产成本.......................................................................1-13 1.8 Oakdale Sales Projections...........................................................................1-13 1.9销售现金成本推算每吨每年元.............1-13 1.10汇总现金流量表..................................................................1-14 1.11DCF-净现值.....................................................................................................1-14 3.1 Oakdale矿的气候数据-威斯康星州门罗县.....3-4 5.1橡树谷矿山勘探钻探活动总结......................5-1 5.2加权平均粒度分布................................................5-3 5.3 DDH-1-10复合样品的Oakdale API/ISO测试结果......5-4 6.1 Oakdale物业钻孔间距参数.....6-4 6.2截至2021年12月31日的可采矿量及储备量.....................6-6 6.3截至2021年12月31日的储量..............................................................6-6 7.1历史光盘制作..............................................................................7-3 7.2预测只读存储器产量吨...............................................................7-3 11.1历史资本支出...................................................................11-1 11.2历史销售统计.............................................................................11-1 11.3历史平均矿巷定价.........................................................11-2 11.4历史生产成本.......................................................................11-4 11.5奥克代尔产量预测..................................................................11-4 11.6奥克代尔销售Projections...........................................................................11-5 11.7年度现金成本预测.....................................................................11-5 11.8每吨售出现金成本预测每年$11.811-6 12.1汇总现金流量表.................................................................12-2 12.2DCF-净现值....................................................................................................12-2 12.3税前和税后现金流量分析................................................12-3 12.4敏感度分析-加权平均售价......................12-4 12.5税前折现率-净现值为10%..........................................................................12-4 12.6税前折现现金流-净现值为12%..........................................................................12-5 12.7按15%..........................................................................计算的税前折现率-净现值12-5 12.8税后折现现值-净现值为10%.........................................................................12-5 12.9税后折现现金流-净现值为12%.........................................................................12-6 12.10税后折现现金流-净现值为15%.........................................................................12-6

目录-续页约翰·T·博伊德公司图1.1奥克代尔加工厂和铁路装车清单.....................1-6 1.2二叠纪盆地HZ许可证提交与钻井平台之比较1-8 1.3二叠纪石油和天然气生产.....1-8 1.4二叠纪已钻井但未完成的油井........................................................1-9 1.5阿巴拉契亚地区钻机数量和每台钻机产量1-10 1.6阿巴拉契亚天然气产量.......................................................................1-10 1.7 Niobrara石油和天然气钻机数量和生产率.....................1-11 1.8 Niobrara石油和天然气公司Production.................................................................1-11 3.1一般位置图...................................................................................3-2 4.1威斯康星州.....................................................的基岩地层单位4-2 4.2横截面A-A‘Oakdale Property...........................................................4-4 6.1碎屑砂资源与碎屑砂储量的关系.....6-2 6.2显示已探明及可能储量的地形图......6-7 7.1 Oakdale.............................................................西侧“断崖式”采矿7-2 7.2奥克代尔拟议采矿计划.......................................................................7-4 8.1橡树加工厂及铁路装车8-1 8.2东部湿1和干2.....................................................................................8-2 8.3东侧铁路装载设施...................................................................8-3 10.1WTI原油CME期货价格..............................................................10-1 10.2二叠纪盆地HZ许可证提交VS钻井平台.....................................10-2 10.3二叠纪石油和天然气生产.............10-3 10.4二叠纪已钻井但未完成的油井......................................................10-3 10.5阿巴拉契亚地区钻机数量和每台钻机产量.....10-4 10.6阿巴拉契亚天然气产量.......................................................................10-5 10.7 Niobrara石油和天然气钻机数量和生产率.....................10-5 10.8 Niobrara石油和天然气公司Production.................................................................10-6 11.1产品尺寸占总销量的百分比.....................................11-2 11.2奥克代尔联系和现货销售................................................................11-3 11.3 Oakdale前5名客户(分组)占总收入的百分比11-3 Q：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\TOC.doc

1约翰·T·博伊德公司缩略语和定义词汇表$：美元(S)%：百分比或百分比智能沙：智能砂公司API：美国石油学会博伊德：约翰·T·博伊德公司资本支出：成本成本不变美元：一种不受通货膨胀影响的货币衡量标准，用于比较时间段。有时被称为“真正的美元”。CY：立方码DCF：贴现现金流贴现率：根据投资者预期从他们的投资中获得的回报，用于贴现未来现金流的回报率。DUC：已钻探但未完成的气井或油井。FOB：离岸碎屑砂：裂纹砂是一种自然生成的高二氧化硅石英砂，其颗粒通常是圆形的，与其他石英砂相比，具有高抗压强度的特点。在非常规页岩压裂井完井中，它被用作支撑物或“支撑剂”。压裂砂资源：压裂砂资源是指在地壳中或在地壳上集中或赋存的具有经济价值的砂材料，其形式、等级或质量以及数量都是有合理的经济开采前景的。矿产资源是对矿化的合理估计，考虑到相关因素，如质量规格、可能的采矿规模、位置或连续性，在假设和合理的技术和经济条件下，很可能全部或部分变得经济上可开采。它不仅仅是钻探或取样的所有矿化的清单。压裂砂储量：压裂砂储量是对矿产资源的吨位和品位或质量的估计，在有资质的人看来，这可以作为经济上可行的项目的基础。更具体地说，它是一种矿物中经济上可开采的部分

2缩写和定义词汇表--约翰·T·博伊德公司资源，包括稀释材料和材料开采或提取时可能发生的损失的准备金。指示砂资源：指示砂资源是指砂资源的一部分，其数量、等级或质量、密度、形状和物理特征被充分自信地估计，以便充分详细地应用修正因子，以支持矿山规划和对矿床经济可行性的评估。地质证据来自充分详细和可靠的勘探、采样和测试，并足以假定观察点之间的地质和等级或质量连续。指示的沙子资源的置信度低于应用于测量的沙子资源的可信度，并且只能转换为可能的沙子储量。IRR：内部收益率ISO：国际标准化组织lb：pound LOM：矿山寿命测量的沙子资源：测量的沙子资源是沙子资源的一部分，其数量、等级或质量、密度、形状和物理特征被有足够的信心进行估计，以允许应用修正系数来支持详细的采矿规划和对矿床经济可行性的最终评估。地质证据来自详细和可靠的勘探、采样和测试，足以确认观察点之间的地质和等级或质量连续性。测量的沙子资源比应用于指示的沙子资源或推断的沙子资源具有更高的置信度。它可以改建为已探明的沙地储量或可能的沙地储量。目数：一种颗粒大小的测量方法，常用于确定颗粒状材料的粒度分布。矿产储量：见“碎砂储量”矿产资源：见“碎砂资源”修正因素：有资格的人必须适用于指示和测量的沙子资源，然后进行评估，以确定沙子储量的经济可行性。合格的人员必须应用和评估修正系数，以将测量和指示的资源转换为已探明的和可能的储量。这些因素包括但不限于：采矿；加工；冶金；

3缩略语和定义词汇表--续John T.Boyd公司基础设施；经济；营销；法律；环境合规；与当地个人或团体的计划、谈判或协议；以及政府因素。所应用的改性因素的数量、类型和具体特性将必然是矿物、矿山、财产或项目的函数并取决于该矿物、矿山、财产或项目。MSHA：矿山安全与健康管理局。美国劳工部的一个部门。MSL：平均海平面NOAA：国家海洋和大气管理局NSR：新来源回顾NTU：浊度单位NPV：净现值NWS：北白沙可能沙储量：可能沙储量是指示的、在某些情况下可测量的沙源的经济可开采部分。应用于可能砂岩储量的修正系数的置信度低于适用于已探明砂岩储量的修正系数。支撑砂：见“碎屑砂”已探明的砂矿储量：已探明的矿产储量是已测量的砂矿资源中经济上可开采的部分。已探明的砂岩储量意味着对修改因素有高度的信心。PSI：磅/平方英寸只读存储器：露天矿。采出时包括层内粘土夹砂开采、层外稀释。美国证券交易委员会：美国证券交易委员会S-K1300：美国证券交易委员会法规S-K地表：第1300分部分和第601(B)(96)项：与地球表面或表面地质有关。吨：短吨。重量单位，等于2,000磅

4缩略语和定义词汇续约翰·T·博伊德公司tph：每小时吨数wti：West Texas Intermediate Q：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\Glossary.docx

1-1 John T.Boyd公司1.0执行摘要1.1简介Boyd受雇于Smart Sand，为其位于威斯康星州奥克代尔(“Oakdale矿”)的活跃采矿作业完成矿产资源和矿产储量估计(以下称为压裂砂资源和压裂砂储量估计)的独立技术审计。本报告总结了本次审计结果，满足了美国证券交易委员会S-K(S-K1300)规则第1300分节和第601(B)(96)项对智能砂披露分砂资源和储量的要求。这是Smart Sand为奥克代尔矿提交的第一份技术报告摘要。博伊德的发现基于我们对以下支持地质、技术和经济信息的详细研究：(1)Smart Sand提供的文件，(2)与Smart Sands人员的讨论，(3)监管机构的档案记录，(4)公共来源，以及(5)非机密Boyd文件。我们的调查是为了获得合理的保证，即Smart Sand的压裂砂资源和储量陈述没有重大错报。本报告提供了一项独立审计的结果，涉及Smart Sand对威斯康星州奥克代尔油田底层压裂砂资源和储量的估计。这些估计的基础是由Smart Sand在2021年7月汇编的估计储量和资源的体积地质模型。本章提供了本技术报告摘要中包含的主要信息的摘要，并得到本报告的其余部分(包括文本、数字和表格)的支持。重量和尺寸以美国习惯单位表示。除非特别注明，否则包括压裂砂储量估计在内的信息的生效日期为2021年12月31日。1.2财产说明Smart Sand‘s Oakdale矿是一家位于威斯康星州门罗县的露天采矿企业。碎屑沙是从山上提取的。西蒙组和Wonewoc组都在该地区广泛开采裂隙砂。Smart Sand控制着大约1,256英亩的连续财产，这些财产是Fee Simple拥有的。该属性(“Oakdale属性”)的一般位置如图3.1所示。Oakdale矿是该地区2012年开始运营的首批压裂砂矿之一。这座矿开采了这座山。西蒙砂岩地层通常位于

1-2约翰·T·博伊德公司位于或低于该地区的地下水位。此外，在开采Wonewoc地层砂矿的物业内的以上等级山脊上也进行了“断崖式开采”。1.3地质北部白沙一般位于美国中北部(主要位于明尼苏达州、威斯康星州和伊利诺伊州，阿肯色州和爱荷华州数量较少)。NWS发现于胶结不良的寒武系和奥陶系砂岩中，以及局部源自这些砂岩的松散冲积矿床中。位于明尼苏达州中南部到威斯康星州的圣彼得、乔丹、温尼沃克和西蒙山地层是净水的主要来源，可以在图4.1中观察到，该图展示了威斯康星州的各种地层岩石单位。奥克代尔的地产位于西蒙山地层之下，该地层的厚度从300英尺到2000英尺(在印第安纳州)不等。西蒙山砂岩可以描述为固结差、分选差、颗粒细小的石英砂岩。这些沙子通常是白色的，但可以显示出颜色变化为黄灰色或灰红色。西蒙山组是寒武纪的，西蒙山下面是前寒武纪的花岗岩。在山上。西蒙，在悬崖上，是Wonewoc阵型。Wonewoc的颗粒大小一般比Mt.西蒙，厚度范围从60英尺到90英尺，并表现出类似的原料药质量属性。奥克代尔庄园的表面覆盖着一层分类不佳的冰川，深度从几英尺到30多英尺不等。在冰川填充物之下是西蒙山地层。在地面以上，周围的山脊上有Wonewoc组。这两个地层都是在该物业内广泛开采的，地面地形主要是平坦的，除了该物业的西南部，那里的表面高程随着一系列丘陵或悬崖的存在而增加(垂直起伏125英尺至150英尺)。与冲积物和排水砂层下方原地发现的沙子相比，在上面的排水断崖区发现的沙子的大小是一个更粗糙的混合物。Oakdale地产上的西蒙山和Wonewoc组的结构似乎是平坦的，没有断层或其他地质特征的证据。该地产所含西蒙山地层的总厚度尚未确定

1-3 John T.Boyd公司作为最深的钻孔(240英尺长)，在仍处于砂岩地层时被停止。1.4勘探根据Smart Sand向Boyd提供的信息，在Oakdale油田进行了六次不同的钻探活动。第一次钻井计划于2010年12月开始，最后一次钻井计划于2018年完成。总共钻了37个孔，其中30个孔提供了足够的砂芯数据，Smart Sand在其储量模型中使用了这些数据，Boyd随后用这些数据来验证Smart Sand模型。由于各种原因，其中7个钻孔没有被利用，例如岩心回收不足、废弃的钻孔、Boyd确认性钻孔(重复数据)以及没有提供数据。表1.1提供了有关钻探活动的其他摘要信息。砂芯数量钻孔年份钻孔数据使用厚度(英尺)未使用原因2010年2-NA 2取芯不足2011年13 12 1,581 1孔废弃2011-Boyd 3-NA 3重复结果2012 32 330 1未提供数据2016 12 12 1 765-2018 4 965-总计37 30 4 641 7表1.1：Oakdale矿勘探钻探活动总结Boyd回顾了Oakdale地产各种勘探活动中使用的钻探和取样方法，以及所使用的设备，以及所执行的采样、测井和现场工作。我们注意到，方法和程序表明，所获得的数据是按照公认的行业标准仔细和专业地收集、准备和记录的。Boyd认为，这项工作是彻底和完整的，目的是评估和评估Oakdale地产上的碎屑砂资源和储量。1.5碎砂储量和质量本技术报告摘要根据S-K1300中提出的要求，对Smart Sand的Oakdale矿的碎砂储量进行了估算。博伊德对这些估计进行了独立审计。这份报告和以前的报告，包括对该财产的彻底地质调查，适当的建模

1-4 John T.Boyd公司存款、开发采矿寿命(LOM)计划，以及考虑相关的加工、经济(包括对资本、收入和成本的独立估计)、营销、法律、环境、社会经济和监管因素。截至2021年12月31日，Smart Sand为Oakdale地产估计的地表可开采压裂砂储量总计2.5亿可销售产品吨。表1.2按产品(大小)列出了预计在Smart Sand的Oakdale油田生产的储量吨。表1.2：截至2021年12月31日Smart Sand Oakdale物业储量网目大小吨(000)按分类探明可能总数30/50 48,367 31,785 80,152 50/140 96,818 72,984 169,802总计145,186 104,769 249,955报告的储量仅包括据报道截至2021年12月31日拥有的压裂砂。博伊德认为，在考虑了潜在的材料改性因素后，开采所报告的压裂砂储量在技术上是可行的，在经济上是可行的。预计历史销售量约为每年280万吨，预计LOM约为90年。在最初的勘探孔钻探过程中采集的复合材料样品由STIM-Lab进行了APIRP19C/ISO 13503-2支撑剂砂子特性测试。对20/40、40/70和70/140目的产品进行了测试。测试结果如表1.3所示。按产品尺寸划分的平均原料药/国际标准化组织测试结果API RP19C API RP19C结果推荐结果推荐结果测试20/40-规格40/70-70/140-规格球度0.8≥0.6 0.7 0.7≥0.6圆度0.7≥0.6 0.7 0.6≥0.6酸溶解度(%)0.7≤2.0 0.9 1.3≤3.0浊度(NTU)30≤250 16 16≤250 K值(000 Psi)7-9 12-*70/140目支撑剂砂料没有API/ISO规范。表1.3：DDH-1-10复合样品的Oakdale API/ISO测试结果

1-5 John T.Boyd公司的合成样品测试表明，Oakdale矿生产的压裂砂产品符合API/ISO建议的最低测试特性。Boyd指出，自2012年以来，Oakdale业务一直在向他们的勘探和钻井服务客户销售各种压裂砂尺寸的产品。1.6作业1.6.1开采Oakdale矿财产大致分为两个区段，即东段和西段。该物业被装货铁路支线和进入工地的通道一分为二。办公室、加工厂和单元列车装卸处通常位于物业内部。该矿采用了两种截然不同的采矿方案。该地产的东侧通常由低地和一些散布的湿地组成。在该行动的头五至六年里，该地区一直是最初的采矿区。典型的挖掘机和铰接式卡车方法被用在向下的一系列工作台上。覆盖在沙子上的覆盖层很少，剥离的覆盖层被用在护堤上或被拖到垃圾场。对沙子进行钻孔和喷砂，使沙粒“蓬松”或解聚。然后，沙子被拖到位于该物业东侧的一家湿法加工厂进行加工。这些坑不断地脱水，在取样和排放之前，水被抽到房产东北区的一个蓄水池中。目前，在不久的将来，大部分原矿(ROM型)砂都是从该油田的西侧开采的。这里的“悬崖”通常位于海拔约970英尺的平均海平面(MSL)以上。典型的其他Wonewac地层“断崖式”矿井，覆盖层很少，在植被挖掘后，在大约50英尺高的台阶上进行钻探和爆破，从最高海拔向下推进。挖掘机装载铰接式卡车，这些卡车将只读存储器材料拖到位于物业西侧的主破碎机上。1.6.2处理Oakdale厂区实际上是一系列围绕物业内部铁轨的两个洗涤厂、三个干洗厂和三个铁轨卸货。最初的布局(湿1、干1、负载1)是在2012年建造的。随后添加了一个由Wet 1提供的额外的干工厂(干2)。2018年第1季度的最新扩建包括一个新的湿工厂、干工厂和在

1-6约翰·T·博伊德公司西侧的铁路装车(湿2，干3，装车3)。这个较新的工厂现在大部分沙子都是在这里加工和装载的。旁边的矿坑基本上是挖出了较高的“钝化”砂料。当西侧的工厂对产品的需求不能满足时，东侧的工厂被用作“尖峰型”设施用于增量生产。第四批装船是在场外，装运的是上行压裂砂产品。图1.1显示了Oakdale工厂的布局。图1.1：Oakdale加工厂和铁路装车整个综合体的年制成品能力约为550万吨。整个建筑群在现场有大约160名员工。这个数字可能会根据产品需求而波动。据报道，平均工艺产量为81.2%；因此，350万只读存储器吨预计每年可生产约280万吨成品。整个行动遵循2-2 3-2 2-3轮班时间表，使用四个团队(船员)和两个12小时轮班，以提供24/7覆盖。员工每周平均工作42小时。采石场通常每天作业12小时，在整个作业过程中利用这种轮换。

1-7 John T.Boyd公司1.6.3基础设施Oakdale矿由三相电力供电，这些电力沿着加利福尼亚州的县公路输送，并进入该物业南端的工厂。为干燥设备提供天然气供应的管道也沿着这条走廊铺设。如果需要，工厂工艺水由地表水蓄水池和后备的高容量井提供。此外，在一系列建造的池塘中通过沉淀去除粉尘后，洗涤过程中的水被回收。随着矿山的推进，在采空区修建了淤泥池塘。来自办公室和其他建筑物的废水通过储水箱收集，并定期处理。饮用水由公共供水系统提供。现场设施包括一个称量室、办公室、商店和一个位于干法加工厂的质量实验室。该业务雇用了大约160名员工，人员配备根据生产需求而不同。1.7财务分析1.7.1市场分析虽然Smart Sand的市场区域基本上是美国和加拿大西部的所有能源盆地，但我们选择性地将重点放在二叠纪、阿巴拉契亚和丹佛-朱尔斯堡(DJ)，因为这些地区是其压裂砂的目标市场。由于Oakdale矿直接装载到加拿大太平洋铁路上，Oakdale矿为DJ等西部盆地提供了有利的成本，对于西行的砂到DJ来说，这是一个非常有竞争力的选择。Oakdale还在该矿附近拥有一个装卸口，使他们能够直接装载到备受青睐的二叠纪盆地铁路-联合太平洋铁路上。尤蒂卡矿可以使用附近的伯灵顿北部铁路装车，这是对奥克代尔设施的极大补充，特别是在将产品运往阿巴拉契亚(马塞卢斯-尤蒂卡)盆地时。因此，以下是对这些盆地需求的高级别概述。二叠纪水平油气井的许可证申请表明，未来将继续进行强有力的钻探。根据加密思维，许可证的数量

1-8约翰·T·博伊德公司今年夏天提交的每台工作钻机的跟踪数据达到了多年以来的最高水平，如下图1.2所示。图1.2：二叠纪盆地HZ许可证提交与钻井平台对比在过去的52周里，二叠纪钻井平台数量增加了约111%。这导致原油和天然气的产量都有所增加。同期，二叠纪的原油产量(每天1000桶)和天然气产量(每天1000立方英尺)分别增长了10%和9%。如图1.3所示，二叠纪原油日产量正接近大流行前的峰值，而二叠纪的天然气日产量继续刷新纪录，目前为每天186亿立方英尺。图1.3：二叠纪石油和天然气产量-1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O Ct-1 9 N Ov-19 de c-19 Jan-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 May-2 0 Jun n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Jan-21 Fe b-21 M Ar-2 1 AP r-21 May-2 1 Jun-21 Ju L-2 1 Au g-21二叠纪产油(桶/日)-2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 14,000,000 16,000,000 18,000,000 20,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M Ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N Ov-1 9 de c-19 a n-20Fe b-20 MAr-2 0 Ar-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N OV-2 0 de c-20 Ja n-21 Fe b-21 M Ar-2 1AP r-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21二叠纪产气量(MCFd)

1-9约翰·T·博伊德公司根据美国能源情报署钻探生产率报告，二叠纪盆地已钻井但未完成的油井(Ducs)自2020年7月达到峰值以来下降了43%(参见图1.4)。这些数据与该盆地原油和天然气产量的增加相吻合。图1.4：二叠纪已钻井但未完成的油井尽管这个大型盆地的大部分砂子来自当地的砂矿，但对于许多油井应用来说，北怀特奥克代尔优质砂子仍然是一种重要的产品。1.7.1.1阿巴拉契亚盆地(Marcellus/Utica Play)和尼奥布拉拉盆地(DJ)虽然面积比二叠纪能源田小，但在北美是重要的天然气和石油资源。与二叠纪不同，阿巴拉契亚和Niobrara进口了压裂砂岩的绝大多数。很少有值得注意的盆地内砂岩作业存在。这为Oakdale和Utica矿创造了一个有利的局面，因为它们具有优势，可以很好地运输到盆地，而且NWS几乎没有替代品。在2019年能源低迷和2020年Covid关闭之后，盆地井田活动似乎正在反弹。从图1.5可以看出，过去两年水平钻井平台已经稳定下来，但每个钻井平台的天然气产量要高得多。能源公司正在钻探更长的侧向，并优化每口井的衬垫-500 1,000 1,500 2,500 2,500 3,500 4,000 Jan-19 Fe b-19 M ar-1 9 Ap r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-19 N Ov-1 9 de c-19 Jan-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O Ct-20N OV-2 0 de c-20 Ja n-21 Fe b-21 Mar-2 1Ap r-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21二叠纪井已钻井但未完成

1-10约翰·T·博伊德公司从成本角度变得更有效率，总体天然气生产稳定，如图1.6所示。图1.5：阿巴拉契亚地区钻井平台数量和每个钻井平台的产量(来源：EIA)图1.6：阿巴拉契亚地区的天然气产量(来源：EIA)

1-11约翰·T·博伊德公司同样，自从Covid关闭以来，DJ盆地的钻机数量出现了反弹。如图1.7所示，天然气和石油钻井平台的数量都有所增加，但每口井的生产率却有所下降。图1.7：Niobrara石油和天然气钻井平台的数量和生产率(来源：EIA)盆地的天然气和石油总产量保持相对平稳，但正在钻探更多的油井以保持这一能力。图1.8显示了该盆地每年的天然气和石油总产量。图1.8：Niobrara石油和天然气生产(来源：EIA)在经历了2019年和2020年的挑战环境后，Smart Sand的运营在未来应该继续被证明是可行的，尽管能源价格持续大幅下跌。他们的低成本开采方案、选择盆地的有利运输以及高质量的产品有助于创造与其他NWS生产商相比的优势。

1-12 John T.Boyd公司1.7.2 Oakdale运营的历史资本支出、运营成本和定价，以及2019年、2020年和2021年(今年9月)的历史销售额，见下表1.4和1.5。资本支出(000美元)*2019年10,527年2020年1,737年9月21年1,962合计14,227*Oakdale运营，不包括转运地点和其他地点/活动。表1.4：历史资本支出年度2019年2020年9月TD2021吨销售(000)2,462 1,779 1,752总收入(000美元)*103,865 67,827 70,546平均销售价格(每吨销售)42.19 38.14 40.26*收入是销售点的组合，因此并不是所有的矿门价格。表1.5：历史销售统计Smart Sand为Boyd提供了历史平均矿门定价(表1.6)，这消除了从矿门到客户交货点的运输服务获得的额外收入。平均矿门定价-2019年2020年销售的每吨$2021 25.11 22.89 20.00表1.6：历史平均矿门价格表1.7本页后面显示了Oakdale在2019年、2020年和2021年(今年9月)的历史现金运营成本。运营成本代表成本

1-13 John T.Boyd公司摘要销售的现金成本(每吨销售的美元)年份2022年2023年2024年2025年2026年现金运营费用：工资和福利3.86 3.86 3.86挖掘2.06 2.06 2.06公用事业2.85 2.85 2.85 2.85设备1.18 1.18 1.18维修1.12 1.12 1.12其他成本0.8686 0.86 0.86 0.86现金运营费用小计11.93 11.93 11.93特许权使用费0.25 0.25 0.25 SG&A 4.98 4.98 4.984.98 4.98最终复垦代管0.08 0.08 0.08售出货物的总现金成本17.24 17.24 17.24表1.9：与采矿相关的现金成本预测正在进行的填海、湿法处理、干法处理、现场铁路装车和其他相关费用。1.7.3预计销售收入、生产成本和资本支出表1.8显示了博伊德对2022年至2026年期间的销售预测。销售价格预测按产品不变美元计算，并基于当前季度的平均价格。我们认为这些都是合理的价格预测。2022年2023年2024年2026年售出(000)2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 30/50目898 898 898 50/140目1,902 1,902 1,902 1,902收入(000)56,000 56,000 56,000 56,000产品定价(所有产品的平均价格20.00 20.00 20.00表1.8：Oakdale销售预测表1.9，上表列出了2022年至2026年在每吨销售成本基础上的成本预测。$(000)$每吨售出现金运营成本：2019年2020年9月TD2021年2019年9月工资和福利15,837 10,577 8,012 6.43 5.95 4.54挖掘5,297 3,135 3,640 2.15 1.76 2.06公用设施7,622 4,600 5,029 3.10 2.59 2.85设备5,834 3,493 2,480 2.37 1.96 1.41维护3,863 2,148 1,9841.57 1.21 1.12其他成本2,360 2,410 1,475 0.96 1.36 0.84现金运营总成本40,813 26,362 22,620 16.62 14.82 12.81注：舍入误差表1.7：历史生产成本

1-14 John T.Boyd公司Smart Sand向Boyd提供了400万美元的年度持续资本支出估计，其中包括生产设备的维护以及运营的其他项目。1.7.4经济分析博伊德利用本报告中提出的生产、销售和财务预测，为Oakdale运营准备了一份截至2022年1月1日的经济分析。我们的分析证实，该业务在税前和税后的基础上产生了正的现金流(基于12%的贴现率)，这支持了本文中的财务报告和储备。下表1.10列出了基于拟议的LOM生产计划、收入、销售成本、资本支出和上文讨论的Oakdale业务的其他估计的税前和税后现金流预测。表1.10：现金流量表摘要现金流量表($000)2022 2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102至2031至2041至2051至2061至2071至2081至2091至2101至2111售出总吨数(000)28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 25,955 249,955 560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 519,100 4,999,100 COGS 482,617 484,485,417 486,817 488,489,640,000 491,417 4917 461,556 36，6Capex 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000税收现金流量37,383 35,983 34,583 33,183 31,783 30,383 28,983 27,583 23,544 283,411联邦和州所得税-7,352 9,185 8,781 8,376 7,972 6,868 48,534税后净现金流量37,383 35,983 34,583 25,832 22,598 21,603 20,607 19,612 16,675 234,877贴现现金流量-税前和税后净现值(DCF-NPV)，使用10%、12%和15%的贴现率，利用上述现金流进行计算。DCF-NPV值采用年中贴现，所有现金流均按不变美元计算。税前DCF-NPV约为2640万美元至3830万美元。税后DCF-NPV从大约2630万美元到3780万美元不等。表1.11汇总了税前和税后DCF-NPV分析的结果：DCF-NPV(美元)10%12%15%税前38,282 32,382 26,397税后37,836 32,171 26,324表1.11：DCF-NPV

1-15 John T.Boyd公司净现值估计是为了确认报告的碎砂储量的经济可行性，而不是为了评估Oakdale矿或其资产。由于财务模型中没有考虑初始投资，因此没有计算内部收益率和项目回收额。1.8监管和责任Oakdale矿山的运营主要由威斯康星州门罗县非金属回收许可证监管，该许可证载有该矿产的详细填海计划。矿山经营者必须向门罗县提交年度报告，其中载有关于其矿山复垦状况的信息，并根据受干扰的英亩面积支付年费。他们还必须提供书面证明，证明填海计划得到遵守。很大一部分可能的储量位于目前的湿地区域之下。如果在采矿前指定湿地，这些地区将得到缓解。这些储备不在当前的五年计划中。空气排放由威斯康星州自然资源部空气管理局监管。Smart Sand监测空气排放，目前拥有许可证。根据我们对Smart Sand提供的信息和现有公共信息的审查，Boyd认为Oakdale矿在遵守适用的采矿、水质和环境法规方面的记录总体上优于行业。博伊德不知道有任何违反监管规定或合规问题，这将对压裂砂储量估计产生重大影响。1.9结论Boyd的总体结论是，Smart Sand的Oakdale矿的碎砂储量，如本文所述：(1)是按照公认的行业标准和做法编制的，(2)得到了考虑所有相关修改因素的技术评估的合理和适当的支持。我们不认为有其他与Oakdale资产相关的数据或信息材料会使这份技术报告摘要具有误导性。我们的结论仅代表知情的专业判断。Smart Sand或任何矿山运营商回收所有已报告的压裂砂储量的能力取决于许多超出Boyd控制范围且无法预见的因素。这些因素包括采矿和地质条件、管理层和员工的能力、所需批准的获得和

1-16约翰·T·博伊德公司及时发放许可证，未来沙子价格等。法规的意外变化也可能影响业绩。本报告中提出的意见适用于Boyd调查时存在的现场条件和特征以及那些合理可预见的情况。问：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\CH-1-执行摘要.docx

2-1约翰·T·博伊德公司2.0简介2.1注册人和目的本技术报告摘要是为Smart Sand编写的，以支持他们根据S-K1300法规披露Oakdale矿的碎屑砂储量。Smart Sand是一家在纳斯达克上市的上市公司，总部设在德克萨斯州伍德兰兹。Smart Sand于2012年开始在他们的Oakdale矿运营，并通过在威斯康星州和伊利诺伊州的运营和物业扩大了足迹。Smart Sand还运营多个铁路运输业务，并与其SmartSystem™井场筒仓部门一起提供“最后一英里”解决方案。Smart Sand的网站是www.SmartSand.com。2.2职权范围Smart Sand聘请博伊德准备一份符合美国证券交易委员会的技术报告摘要，以支持他们根据S-K1300的要求披露压裂砂储量。我们的目标是将现有技术报告的结果以及我们审查的其他信息纳入合规的技术报告摘要。我们的审查结果以报告形式呈现，是根据美国证券交易委员会规则S-K第1300分项和第601(B)(96)项规定的披露要求编制的。本报告的目的有三个：(1)总结本专题采矿财产的现有信息，(2)提供我们技术审计的结论，以及(3)提供Oakdale矿的碎砂资源和储量报表。这是Smart Sand为奥克代尔矿提交的第一份技术报告摘要。博伊德的发现是基于我们对Smart Sand在制定本报告披露的压裂砂资源和储量估计时提供的支持地质、技术和经济信息的详细研究。我们根据提供给博伊德的第三方勘探信息，根据第一性原理独立估计压裂砂的资源和储量，以验证作为本报告基础的Smart Sand估计的资源和储量是合理的。

2-2约翰·T·博伊德公司我们使用了标准的工程学和地学方法，或方法的组合，我们认为这些方法是适当和必要的，以确立本文所述的结论。与矿业资产评估的所有方面一样，工程和地学数据的解释存在固有的不确定性；因此，我们的结论必然仅代表知情的专业判断。Smart Sand或任何矿山运营商回收本报告中提出的所有估计压裂砂储量的能力取决于许多超出Boyd控制范围且无法预见的因素。这些因素包括采矿和地质条件、管理层和员工的能力、及时获得所需的批准和许可、未来的砂价等。法规的意外变化也可能影响业绩。本报告中提出的意见适用于Boyd调查时存在的现场条件和特征以及那些合理可预见的情况。本报告旨在供Smart Sand根据其与博伊德签订的合约协议的条款和条件使用。协议允许智能砂根据S-K法规第1300分部和第601(B)(96)项向美国证券交易委员会提交本报告作为技术报告摘要。除美国证券法规定的目的外，任何第三方使用或依赖本报告的任何其他风险均由该第三方承担。这一披露的责任仍然是Smart Sand。本文件的使用者应确保这是对Oakdale矿压裂砂资源和储量的最新披露，因为如果发布了更新的估计数，该文件将不再有效。2.3专家资格博伊德是一家独立的咨询公司，专门从事与采矿相关的工程和金融咨询服务。自1943年以来，博伊德已经在美国和其他90多个国家完成了4000多个项目。我们的全职员工包括：土木工程、环境、岩土和采矿工程、地质学、矿物经济学和市场分析方面的采矿专家。我们在压裂砂资源/储量评估方面的丰富经验，以及我们对主题财产的了解，为Boyd提供了对Oakdale矿可用压裂砂储量发表意见的知情基础。博伊德的概况可以在我们的网站上找到，网址是www.jtball d.com。主要负责审计和编写本报告的个人凭借其教育程度、经验和专业协会被视为符合S-K条例第1300款规定的合格人员。

2-3约翰·T·博伊德公司博伊德公司及其在本报告编写过程中受雇的员工对Smart Sand没有任何实益权益，也不是Smart Sand的内部人士、合伙人或附属公司。我们的资源/储量估计和随后的审计结果不依赖于任何关于将要达成的结论的先前协议，也没有关于Smart Sand和Boyd之间未来的任何商业交易的任何未披露的谅解。本报告是根据商定的商业费率收取费用的，我们的服务付款并不取决于我们对项目的意见或Smart Sand及其代表对我们工作的批准。2.4本任务中使用的主要信息来源来自：(1)Smart Sand文件，(2)与Smart Sand人员的讨论，(3)监管机构的档案记录，(4)公共来源，以及(5)非机密Boyd文件。这份报告的基础是Smart Sand编制的2021年7月的体积模型。该模型得到了博伊德的验证，并利用工厂生产记录将资源和储量调整到2021年底。Smart Sand还提供了其他信息，包括：·财务预测模型。·历史信息，包括：-生产报告和对账说明。-财务报表。-产品销售和定价。本报告编写过程中使用的数据和工作文件已在我们的办公室存档。2.4.1实地考察2021年10月26日，博伊德的两名高级地质和采矿人员--既有资格人士，也是本报告的共同作者--亲自视察了Oakdale的作业。现场访问包括：(1)观察正在进行的采矿作业，(2)参观矿场的地面基础设施，以及(3)详细讨论智能沙体模型和采矿平面图。博伊德的代表由Smart Sand管理层陪同，他们公开和合作地回答了有关但不限于以下问题：场地地质、采矿条件和运营、设备使用、劳资关系、运营和资本成本、当前和拟议的加工运营以及压裂砂营销。

2-4 John T.Boyd Company 2.4.2在编制本报告时，我们依赖注册人提供的信息，但未经独立核实，我们依赖Smart Sand提供的有关以下方面的信息：财产权益；勘探结果；该等财产的当前和历史产量；当前和历史的运营和生产成本；以及与当前和未来运营和生产销售有关的协议。博伊德在我们的专业知识和经验范围内(在技术和金融开采问题上)对Smart Sand提供的信息进行了适当的仔细审查，并得出结论，考虑到主题财产的状况和编写本报告的目的，这些数据是有效和适当的。博伊德没有资格提供法律或会计性质的调查结果。我们没有理由相信任何重大事实被隐瞒，或者进一步的分析可能会揭示更多的重大信息。然而，本报告结果和结论的准确性取决于Smart Sand提供的信息的准确性。虽然我们对本报告中提供的信息中的任何重大遗漏不承担责任，但我们对本报告中所包含的信息的披露不承担责任，这些信息属于我们的专业知识范围。2.5生效日期本技术报告摘要中提出的压裂砂储量自2021年12月31日起生效。报告生效日期为2021年12月31日。2.6计量单位本报告通篇使用了美国惯用的计量系统。吨是指重量为2000磅的干短吨。除非另有说明，所有货币均以2020年不变美元(美元)表示。问：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-2-介绍.docx

3-1约翰·T·博伊德公司3.0物业概述3.1描述和位置Smart Sand的Oakdale矿山地面压裂砂开采业务位于威斯康星州门罗县Smart Sand控制的一块连续的英亩土地上。这处房产位于奥克代尔镇西南方向不到2英里处。在地理上，奥克代尔裂砂加工厂位于北纬43°57‘5.46“，西经90°24’14.22”。图3.1显示了Oakdale财产和地雷的位置。3.2历史Smart Sand Oakdale Property自2012年以来一直在运营，并开采了优质净砂岩，用于石油/天然气行业。通过露天采矿作业，NWS在美国中北部地区被广泛开采(主要在明尼苏达州、威斯康星州和伊利诺伊州开采，少量在阿肯色州和爱荷华州开采)。NWS的主要来源是圣彼得、约旦、Wonewoc和Mt.西蒙地层，分布在从明尼苏达州中南部到威斯康星州的范围内。奥克代尔矿业安全与健康管理局(MSHA)的识别编号(4703625)于2012年分配，采矿作业于2012年第三季度开始。3.3物业控制Oakdale物业占地约1,256英亩，由Smart Sand收取费用拥有。就本报告而言，Smart Sand提供的所有权信息被认为是真实和准确的。不向前土地所有者或矿业权所有者支付特许权使用费。然而，只有销售20/70目大小的产品才会支付版税(佣金)。3.3.1矿业权智能砂拥有整个标的物的100%矿业权。目前估计的可开采面积约为837英亩，占总面积的67%，在观察到挫折、通行权、加工区和其他非采矿面积后，估计可开采面积约为837英亩，占总面积的67%。

3-3约翰·T·博伊德公司3.3.2表面所有权智能砂拥有整个主题财产的100%表面权利。3.4邻近物业威斯康星州的压裂砂开采和加工活动一般在三个地区/地区进行：巴伦、布莱尔和奥克代尔地区。Smart Sand的Oakdale业务位于Oakdale区。为了生产压裂砂，这三个地区都进行了大量的砂矿开采。目前所有现有的压裂采砂作业都位于Oakdale矿的西北部。3.5监管和负债Oakdale业务的采矿和相关活动由五个联邦机构、七个威斯康星州机构和三个地方机构监管。3.6可访问性、当地资源和基础设施智能沙子的Oakdale矿位于威斯康星州西南部的一些小城镇附近。根据威斯康星州2020年的人口估计，门罗县和周围的四个县的总人口超过24万。进入Oakdale矿一般是通过一个发达的主要和次要道路网络，由州和地方政府提供服务。这些道路提供通往矿山和加工设施的直接通道，并全年开放。进入该物业的主要车辆是通过12号国道，附近有90/94号州际公路。Oakdale酒店拥有加拿大太平洋铁路网的现场铁路通道，并通过位于拜伦镇的非现场转运设施进入联合太平洋铁路网，距离现场约3英里。奥克代尔的业务可以进入许多机场，因为那里有：·在场地半径240英里范围内的五个国际机场。·现场方圆120英里范围内的五个国内机场。·场地方圆60英里范围内的六个地方机场。

3-4约翰·T·博伊德公司的三相电力、天然气和其他杂项材料的来源很容易获得。该行动的供水是通过现场水井、现场池塘和公共水等多种来源进行的；该行动于2015年获得了公共供水系统许可证。3.7地貌Oakdale物业位于西高地，这是威斯康星州西半部的地理区域。西部高地地区崎岖多山，由溪流和河流隔开。该地区有许多露出地面的岩石和小洞穴。Smart Sand地产的表面覆盖着一层分类不佳的冰川，深度从几英尺到30多英尺不等。在冰川填充物之下是山峰。西蒙地层，NWS的主要来源之一。物业内的地面地形主要是平坦的，除了物业的西南部和西南部，那里的表面高程增加，并存在一系列的丘陵或悬崖(垂直起伏125英尺至150英尺)。3.8气候对于Oakdale行动来说，月平均高温在华氏28度至华氏83度之间，6月、7月和8月是最热的月份。月平均低温从9°F到60°F不等，11月、12月、1月、2月和3月的平均低温处于或低于冰点(32°F)。年平均降雨量为3英寸。有大约75天的降雨。年平均降雪量约为38英寸。降雪量约为23天。表3.1提供了美国国家海洋和大气管理局(NOAA)威斯康星州门罗县的月平均气候数据。平均单位1月2月3月4月5月6月9月10月11月高温：F 28 31 45 59 70 79 83 80 74 60 46 32低温：F 9 10 23 34 46 56 60 58 49 38 28 15降雨量0.9 0.9 1.9 3.4 4.4 4.7 4.3 4.2 3.8 2.4 2.0 1.2天4 3 5 8 9 9 7 8 7 6 5 4降雪英寸10.0 7.8 6.2 2.1 0.0 0.0 00 0.0 0.1 2.9 9.3天6 5 3 1 0 0 0 2 6来源：美国国家海洋和大气管理局表3.1：门罗县奥克代尔矿区气候数据，威斯康星州

4-1约翰·T·博伊德公司4.0地质学4.1区域地质学NW一般位于美国中北部(主要在明尼苏达州、威斯康星州和伊利诺伊州，阿肯色州和爱荷华州数量较少)。NWS发现于胶结不良的寒武系和奥陶系砂岩中，以及局部源自这些砂岩的松散冲积矿床中。位于明尼苏达州中南部到威斯康星州的圣彼得、约旦、温尼沃克和西蒙山地层是净水的主要来源，可以在下一页的图4.1中观察到，它展示了威斯康星州的各种地层岩石单位。奥克代尔的地产位于西蒙山地层之下，该地层的厚度从300英尺到2000英尺(在印第安纳州)不等。西蒙山砂岩可以描述为固结差、分选差、颗粒细小的石英砂岩。这些沙子通常是白色的，但可以显示出颜色变化为黄灰色或灰红色。西蒙山组是寒武纪的，西蒙山下面是前寒武纪的花岗岩。4.2当地地层学Oakdale地产的表面覆盖着一层分选不佳的冰川，深度从几英尺到30多英尺不等。在冰川冰川之下是西蒙山地层。在物业内，地面地形主要是平坦的，除了物业的西南部-西南部，那里的表面高程随着一系列丘陵或悬崖的存在而增加(垂直起伏125英尺至150英尺)。与冲积物和排水砂层下方原地发现的沙子相比，在上面的排水断崖区发现的沙子的大小是一个更粗糙的混合物。

4-3位于奥克代尔的西蒙山组的约翰·T·博伊德公司结构看起来是平坦的，没有断层或其他地质特征的证据。由于最深的钻孔(240英尺长)是在砂岩地层中停止的，因此无法确定该地产所含西蒙山地层的总厚度。图4.2(第4-4页)提供了矿床的横截面。4.3碎砂地质碎砂是一种天然生成的高二氧化硅石英砂，其颗粒通常是圆形的。裂砂与其他砂的主要区别在于，裂砂的成分相对较纯，几乎全部由石英组成；其他砂含有大量可能粘结在石英颗粒上的杂质。压裂砂颗粒的纯石英成分，加上形状圆润和球形，使这些砂具有被钻井服务行业称为优质砂的特性(压碎强度、高酸解度、低浊度)。NWS-MOUNT Simon砂的特点是二氧化硅含量高，圆度和球形度高，颜色白色，缺乏有害物质。由于它们的单晶结构，与其他石英砂相比，这些砂具有更好的颗粒强度，通常适用于高达9000磅/平方英寸(Psi)的压力应用。北西向不属于盆内裂隙砂体。盆地内裂隙砂，例如在德克萨斯州西部发现的裂隙砂，是裂隙砂采矿业相对较新的延伸。美国开采的第一批盆内裂隙砂矿(2017年末)是在德克萨斯州的二叠纪盆地。二叠纪盆地油气勘探和生产公司注意到当地来源的砂岩取得了良好的结果，因此，几乎所有其他能源盆地都经历了一段勘探时期，以寻找合适的本地压裂砂岩来源。许多E&P改变了他们的方法，从只需要NWS等优质品牌压裂砂，转向使用数量更多的本地来源和价格较低的压裂砂，取得了积极的结果。问：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-4-geology.docx

5-1约翰·T·博伊德公司5.0勘探数据5.1背景博伊德自2011年年中以来一直参与Smart Sand的Oakdale Property。当时，在博伊德的监督下，完成了三个验证性钻孔，将压裂砂芯样本提交给STim-Lab进行原料药测试。Boyd使用该程序的结果来确认该油田先前的钻探数据，并结合先前的钻孔数据，Boyd能够绘制压裂砂矿图，并计算Oakdale油田的初步资源估计。5.2勘探程序5.2.1钻探和取样根据Smart Sand向Boyd提供的信息，在Oakdale油田进行了六次不同的钻探活动。第一次钻井计划于2010年12月开始，最后一次钻井计划于2018年完成。从2010年到2018年，总共钻了37个孔，其中30个孔提供了足够的砂芯数据，Smart Sand在其储量模型中使用了这些数据，随后Boyd用这些数据来验证Smart Sand模型。其中7个钻孔由于各种原因而未被利用，例如，岩心回收不足、废弃的钻孔、Boyd确认性钻孔(重复数据)以及没有提供数据。表5.1提供了有关钻探活动的其他摘要信息。砂芯数量钻孔年份钻孔数据使用厚度(英尺)未使用原因2010年2-NA 2取芯不足2011年13 12 1,581 1孔废弃2011-Boyd 3-NA 3重复结果2012 32 330 1未提供数据2016 12 12 1 765-2018 4 965-总计37 30 4 641 7表5.1：Oakdale矿勘探钻探活动总结Boyd回顾了Oakdale地产各种勘探活动中使用的钻探和取样方法，以及所使用的设备，以及所执行的采样、测井和现场工作。我们注意到方法论和

5-2 John T.Boyd公司的程序表明，所获得的数据是按照公认的行业标准仔细和专业地收集、准备和记录的。Boyd认为，这项工作是彻底和完整的，目的是评估和评估Oakdale地产上的碎屑砂资源和储量。5.2.2碎砂质量检测-实验室对Oakdale地产上采集的大量样品进行筛分分析。此外，他们还对几个复合试件(2010年钻取的DDH-1-10、2011年7月钻出的三个博伊德确认孔和2012年钻出的三个“钝化”孔的复合试件)进行了API RP 19C/ISO 13503-2支撑剂砂子特性试验，测试其球度和圆度、酸溶解度、耐压碎和浊度。DDH-1复合样品(由深度从9英尺到59英尺的样品材料组成)进行了一整套测试，而博伊德孔和“钝化孔”只进行了球度、圆度和抗压碎测试。当样品被STIM-Lab收到时，一般的初始准备是对每个样品进行洗涤、干燥(以去除水分)和分离。然后对每个样品进行复合筛分分析。按照APRP19C/ISO 13503-2标准制作和测试了预期压裂砂产品尺寸的复合样品，例如20/40、30/50、40/70和70/140目。第5.3节介绍了对Oakdale属性的DDH-1样品进行的各种测试的结果。5.2.3其他勘探方法没有关于Oakdale财产的其他勘探方法(如航空或地面地球物理测量)的报告。5.3实验室测试结果Oakdale油田下的西蒙山砂层性质相对统一，再加上独立实验室测试(STim-Lab)的结果，表明Oakdale油田能够生产一套20/140目的压裂砂产品，满足客户对压裂砂使用的规格。

5-3 John T.Boyd公司5.3.1粒度分布根据API RP 19C/ISO 13503-2第6节进行了粒度分布分析。基于实验室测试结果，原地砂层的加权平均粒度分布表如表5.2所示。按目数计算的近似就地产品分布百分比产品>30 30/50 50/140

5-4约翰·T·博伊德公司5.3.5浊度按国际标准化组织13503-2/API RP19C第9节进行分析。根据该标准，建议的最大碎砂浊度应等于或小于250nTU。5.3.6质量概述在初步勘探期间收集的DDH-1-10复合材料样品由STIM-Lab进行了API RP 19C/ISO 13503-2支撑剂砂子特性测试。对20/40、40/70和70/140目的产品进行了测试。测试结果如表5.3所示。按产品尺寸划分的平均原料药/国际标准测试结果API RP19C API RP19C结果推荐结果推荐结果测试20/40-规格40/70-70-70-目数*规格球度0.8≥0.6 0.7 0.7≥0.6圆度0.7≥0.6 0.7 0.6≥0.6酸溶解度(%)0.7≤2.0 0.9 1.3≤3.0浊度(NTU)30≤250 16 16≤250 K值(000磅/平方英寸)7-9 12-*70/140目支撑剂砂料没有API/ISO规范。表5.3：Oakdale API/ISO对DDH-1-10复合样品的测试结果合成样品测试表明，Oakdale矿可以生产出符合API/ISO建议的最低测试特性的碎屑砂。Boyd指出，自2012年以来，Oakdale业务一直在向他们的勘探和钻井服务客户销售各种压裂砂尺寸的产品。5.4数据核实就本报告而言，Boyd指出，我们于2012年为Oakdale地产编制了初步资源/储量报告，并已准备了截至2020年12月31日的估计资源和储量吨的更新(增加或减少)。2021年12月31日对Oakdale油田的储量估计是基于Boyd之前在准备我们先前的储量估计时使用的历史钻孔数据。在准备支撑剂砂资源和储量估计时，通常接受客户提供的基本钻探和质量测试数据，但前提是报告的结果被认为具有代表性和合理性。由于我们已经判断钻探和质量数据具有代表性和合理性，我们认为它们在2021年12月31日资源和储量估计中仍然具有代表性和合理性。问：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-5-Exploration.docx

6-1约翰·T·博伊德公司6.0FRAC砂资源和储量6.1适用标准和定义除另有说明外，此处披露的压裂砂资源和储量估算均按照S-K1300提供的标准和定义完成。应该指出的是，博伊德认为“矿物”和“碎屑砂”这两个术语在S-K1300号文件的相关章节中一般可以互换。对任何矿产资源和储量的估计总是受到一定程度的不确定性的影响。可应用于特定估计的置信度取决于以下因素：勘探数据的数量、质量和完整性；矿床的地质复杂性；以及与开采资源/储量有关的经济、法律、社会和环境因素。通过分配，博伊德使用S-K1300中提供的定义来描述与本文报告的估计相关的不确定度。S-K1300对矿物(碎砂)资源的定义是：矿产资源是指在地壳中或在地壳上具有经济价值的物质的集中或赋存状态，其形式、品位、质量和数量是有合理的经济开采前景的。矿产资源是对矿化的合理估计，考虑到相关因素，如边际品位、可能的采矿规模、位置或连续性，在假设和合理的技术和经济条件下，很可能全部或部分成为经济上可开采的。它不仅仅是钻探或取样的所有矿化的清单。破碎砂资源量的估算可细分为可测量(最高地质保证度)、指示和推断(最低地质保证度)三种不同的地质可信度。S-K1300给出的矿产(破碎砂)储量的定义是：矿产储量是对已指示和已测量矿产资源的吨位和品位或质量的估计，合格人员认为该储量可作为经济上可行的项目的基础。更具体地说，它是已测量或指示的矿产资源中经济上可开采的部分，包括稀释材料和在开采或提取材料时可能发生的损失的补偿。

6-2约翰·T·博伊德公司对压裂砂储量的估计被细分为已证实的(最高保证的)和可能的，以反映地质信心和修改因素中的潜在不确定性。图6.1显示了压裂砂资源和压裂砂储量之间的关系。图6.1：裂砂资源与裂砂储量的关系在本报告中，术语“裂砂储量”代表满足客户规格的裂砂产品的吨位，并将在ROM砂加工后可供销售。6.2 Frac Sand Resources 6.2.1方法学Boyd通过执行以下任务独立为Oakdale地产准备了就地裂砂估计：1.审查了现有的钻井日志和实验室测试结果，以检查准确性并支持地质模型的开发。用于建模和估计的地质数据库由30个钻孔的结果组成，因为第一次运动的孔是2014年和2016年的两次运动为核查目的而配对的。最初钻探活动中的两个钻孔被遗漏了，因为记录中没有确定这些钻孔的准确位置。现有的钻孔数据得到了挖掘样本的补充。

6-3约翰·T·博伊德公司最近收集的。基于开挖样本和相邻钻孔的数据，还向钻孔数据集中添加了一个虚拟孔，以确保覆盖层厚度得到正确的模拟。地质数据被导入Carlson Software，这是一套被采矿业广泛使用和接受的地质建模和矿山规划软件。2.采用适合于简单地层矿床的行业标准网格建模方法，在Carlson Software中创建了矿床的地质模型。地质模型描绘了可开采砂层的顶部和底部，以及产品粒度分数在整个矿床中的分布。可采压裂砂层的顶部和底部是这样确定的：a.整个物业的覆盖层材料很少。从项目开始到2021年7月进行的几次航空地形测量所提供的可采砂层顶部被定义为当前的地面。包括了当地的坑区，对于设施所在的区域，使用原始的LIDAR数据来确定地表，以获得准确的储量。B.可采砂层的底部被确定在800英尺的高度。尽管砂层延伸到800英尺以下，但由于废物储存空间的限制，开采低于800英尺的材料在操作上不太可能可行。3.在审查了矿床的连续性和可变性之后，根据第6.2.2节的讨论，制定并适用了适当的资源分类标准。4.博伊德随后审查了Smart Sand确定的拟议采矿区。对Oakdale油田原地碎屑砂资源的估计假定使用标准地面挖掘设备进行采矿作业，该设备广泛用于类似矿床类型的采矿。因此，估计数受到以下挫折和坡度要求的影响：a.房产线内100英尺。B.从资源区中取消了场地基础设施，包括铁路区和工厂。5.75度高的围墙，每100尺落差有一条30尺的抓地板凳，而地面高度则为800尺。根据卡尔森软件中的地质模型计算了每个拟议采矿区块的原地体积。使用每立方英尺125磅的干燥就地散装密度来计算压裂砂的就地吨位。它基于Smart Sand在2019年所做的一项密度研究。整个可采区分为西部和东部两个区域。西部地区包括两个探明储量的区段(West_1和West_2)和三个可能储量的区段(West_3、West_4和West_5)。东区由两个探明储量区段(EAST_1和EAST_2井)和一个可能储量区段(EAST_3井)组成。

6-4约翰·T·博伊德公司6.博伊德随后将其地质建模得出的体积估计值与Smart Sand提供的模型进行了比较。这两个模型的体积估计值相当相似。因此，智能砂体体积估计被用作这一储量估计的基础。7.Boyd利用提供的生产数据核对了从体积估计日期到2021年12月31日的估计数。6.2.2根据矿床的结构(厚度和高程)和质量(粒度分数)信息的可用性来确定分类地质保证。资源分类一般基于勘探数据的集中度或间距，可用来证明矿床的地质连续性。当钻孔之间的厚度、深度和/或砂质发生材料变化时，钻孔之间的允许间距会减小。以下钻孔间距标准由合资格人士在审阅现有勘探数据及地质模型后制定，并用于对Oakdale矿的碎砂资源进行分类：表6.1：Oakdale Property钻孔间距参数资源分类间距要求(Ft)(名义最大值)测量1,750表示3,500推断7,000合格人士已确定，Oakdale矿内所有估计的碎砂资源均被归类为已测量或指示类别。博伊德认为，每一种资源分类都存在较低程度的不确定性。6.2.3碎屑砂资源评估除Oakdale矿转化为碎屑砂储量的碎屑砂资源外，尚无可报告的碎屑砂资源。在Oakdale地产界定范围内由Smart Sand控制的未被报告为压裂砂储量的压裂砂数量不被视为具有潜在的经济可行性；因此，它们不应作为压裂砂资源报告。6.2.4根据Smart Sand提供的钻探、取样和测试数据，验证Boyd独立评估了Oakdale矿的原地压裂砂资源。

6-5 John T.Boyd公司利用行业标准的网格建模技术，我们估计了这些数据所指示的裂缝砂体的数量。基于我们的估计与Smart Sand有充分记录的地质勘探和体积估计的有利比较，我们认为Smart Sand的估计是合理和适当的。此外，我们认为所采用的估算方法对于矿床类型和建议的提取方法都是适当和合理的。6.3裂砂储量6.3.1 Oakdale矿裂砂储量的估算方法是与裂砂资源量估算同时得出的。为了得出可销售产品吨(已探明和可能的压裂砂储量)的估计值，将以下修正系数应用于各个采矿计划区域下的原地测量和指示压裂砂资源：·估计中采用的采矿回收率假设，由于各种原因，大约5%的可开采(原地)压裂砂资源将无法回收。将这一回收系数应用于原地资源，将得到将交付给湿加工厂的估计的ROM砂吨位。·在估计储量时使用了95%的干法处理回收率，这是干法加工厂因轻微效率低下而造成的损失。此外，对于每个采矿区段，从钻探活动的筛分分析结果中得出了一个湿植物回收系数，该系数说明了清除超细(即大于30目和小于140目)砂粒的情况。湿法植物总回收率为85.5%。Oakdale矿的整体产品收益率(扣除开采和加工损失后)估计为77.1%。也就是说，每开采100吨原地压裂砂资源，约有77.1吨将被回收并作为产品出售。应Smart Sand的要求，Boyd利用2021年10月至12月提供的产量估计了Oakdale矿截至

6-6约翰·T·博伊德公司2021年12月31日下表列出了Smart Sand的Oakdale地产预计生产的吨数。表6.2：截至2021年12月31日，Oakdale Property可开采和储量吨(000)原地(A)原地资源和储量吨(B)产品(C)西坑202,854 192,305 156,210东坑121,736 115,406 93,745总计324,590 307,712 249,955 a。B.使用94.8%的采矿回收率计算的rom吨。C.使用95%的干工厂和85.5%的湿工厂回收率来计算产品吨。6.3.2根据S-K1300标准，已探明和可能的裂隙砂储量分别来自已测量和指示的裂隙砂资源量。博伊德满意地认为，压裂砂储量分类反映了技术和经济研究的结果。图6.2说明了Oakdale财产裂隙砂矿的储量分类。6.3.3碎屑砂储量估计截至2021年12月31日，Smart Sand为Oakdale地产估计的地表可开采碎屑砂储量总计2.5亿可销售产品吨。下表按产品(大小)列出预计将在Smart Sand的Oakdale资产生产的储量吨。表6.3：截至2021年12月31日Smart Sand Oakdale物业储量网目大小吨(000)按分类探明可能总数30/50 48,367 31,785 80,152 50/140 96,818 72,984 169,802总计145,186 104,769 249,955报告的储量仅包括据报道截至2021年12月31日拥有的压裂砂。

6-8约翰·T·博伊德公司Oakdale矿的压裂砂储量勘探和确定得很好。我们的结论是，超过58%的声明储量可以归类为已证实的可靠性类别(最高保证级别)，并将提醒归类为可能。应该注意的是，我们将位于保护区的湿地归类为可能的保护区。压裂砂储量的估计产品分布是基于Smart Sand提供的可用的实验室级配测试数据。颗粒大小分布和总产量可能因采矿深度和地点而异。Oakdale油田和该地区的其他压裂砂业务，在开采和向二叠纪盆地能源油田以及其他地区销售压裂砂产品方面有着悠久的历史。博伊德评估说，已经进行了充分的研究，以便能够根据目前和拟议的运营方法和做法，将压裂砂资源转换为压裂砂储量。这些研究中采用的因素和假设的变化可能会对压裂砂储量估计产生重大影响。对压裂砂储量可能受到任何已知地质、作业、环境、许可、法律、所有权、变化、社会经济、营销、政治或其他相关问题影响的程度进行了必要的审查。博伊德认为，Smart Sand已经适当地缓解了与这些因素相关的风险，或具有降低这些因素相关风险的操作敏锐性。博伊德没有意识到任何可能对压裂砂储量的开发产生实质性影响的额外风险。根据我们的独立估计和运营回顾，我们高度相信，本报告中显示的估计准确地反映了截至2021年12月31日Smart Sand控制的可用压裂砂储量。问：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-6-矿产资源与储量.docx

7-1约翰·T·博伊德公司7.0采矿作业7.1采矿方法奥克代尔矿的财产大致分为两部分，东段和西段。该物业被装货铁路支线和进入工地的通道一分为二。办公室、加工厂和单元列车装卸处通常位于物业内部。该矿采用了两种截然不同的采矿方案。该地产的东侧通常由低地和一些散布的湿地组成。在该行动的头五至六年里，该地区一直是最初的采矿区。典型的挖掘机和铰接式卡车方法被用在向下的一系列工作台上。覆盖在沙子上的覆盖层很少，剥离的覆盖层被用在护堤上或被拖到垃圾场。对沙子进行钻孔和喷砂，使沙粒“蓬松”或解聚。开采的沙子被粉碎，然后被拖到位于该物业东侧的湿法加工厂进行加工。这些坑不断地脱水，在取样和排放之前，水被抽到房产东北区的一个蓄水池中。目前，在不久的将来，ROM砂的大部分是从该地产的西侧开采的。这里的“悬崖”通常位于地面以上，海拔约为970英尺。典型的其他Wonewac地层“断崖式”矿井，覆盖层很少，在植被挖掘后，在大约50英尺高的台阶上进行钻探和爆破，从最高海拔向下推进。挖掘机装载铰接式卡车，这些卡车将只读存储器材料拖到位于物业西侧的主破碎机上。图7.1说明了物业西侧的阶梯式和初级破碎机。

7-2约翰·T·博伊德公司根据目前的采矿计划和勘探钻探，预计该矿坑(S)将延伸至地下室海拔约800英尺的山区。图7.1：奥克代尔西侧“虚张声势”采矿通常情况下，爆破每周在矿井中进行两次。钻探和爆破工作外包给了第三方供应商。7.2采矿时间表、设备和人员配备整个作业符合2-2 3-2 2-3轮班时间表，该时间表使用四个小组(船员)和两个12小时轮班，以提供24/7覆盖。员工每周平均工作42小时。采石场通常每天工作12个小时，在整个作业过程中利用这种轮换。参与采砂的主要矿坑移动设备包括：·四台Cat 988装载机。·两台Cat 982装载机。

7-3约翰·T·博伊德公司·8辆沃尔沃A45拖车。·三辆Cat 745牵引车。·一台Cat 390挖掘机。·一台Cat 349挖掘机。·一台沃尔沃480挖掘机。此外，还有许多支持车辆(维修车、滑板车、水车等)。以补充舰队的力量。7.3矿山生产7.3.1历史矿山生产Oakdale主要生产30/50目和50/140目(100目)压裂砂产品，销售给加拿大太平洋铁路和联合太平洋铁路服务的目的地。所有的成品都用铁轨运到了最终目的地。沙子的开采、加工、储存和运输都是从一个毗连的地产进行的。该作业于二零一二年年中开始生产。最近的历史只读存储器产量如下：表7.1：历史只读存储器生产年份完成吨(000)2019 5,133 2020*2,765 2021 5,760 Est*包括冬季。7.3.2预测产量预测只读存储器砂产量估计如下：表7.2：预测只读存储器产量吨2022年2023年2024年2025年只读存储器产量吨(000)3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447据报道平均工艺产量为81.2%；因此，350万只读存储器吨预计可生产约280万吨成品。

7-4 John T.Boyd公司7.3.3预计矿山寿命截至2021年12月31日，Oakdale矿的储量估计为2.5亿可销售吨。预计年平均销售量为280万吨，该业务的LOM约为90年。图7.2：Oakdale提议的矿山平面图上图描绘了Oakdale矿山的拟议LOM平面图。LOM计划假设在2106年之前的大约85年内，稳定的销售量在每年280万到300万吨的范围内。未来的矿山计划产量，因此矿山的寿命，直接关系到能源市场对支撑砂的需求。根据这一需求，实际的年产量可能会，也可能会大幅波动。7.3.4露天矿面临两种主要的经营风险。第一类风险包括实际采矿条件的日常变化、机械故障和

7-5 John T.Boyd公司的运营活动可能会暂时中断生产活动。有几个例子如下：·积水/软地面条件。·解决水资源短缺问题。·停电。·颗粒大小一致性的变化。·遇到过多的粘土和其他废物。·操作设备和辅助基础设施出现故障或故障。·天气中断(停电、沙尘暴、高温等)。上述条件/情况在任何一天都可能对生产产生不利影响，但不被视为与采矿实体的长期运营有关的“风险问题”。相反，这些被认为是“滋扰物品”，虽然不受欢迎，但在许多采矿作业中经常遇到。博伊德不认为上述问题对奥克代尔煤矿的运营有重大影响，也不会以其他方式影响其预期业绩。第二类风险被归类为“事件风险”。此类项目很少，但仅限于个别矿山发生的重大事件，并最终对生产活动和相应的财务结果产生重大影响。事件风险的例子包括重大火灾或爆炸、洪水或不可预见的地质异常，这些异常扰乱了拟建或正在运营的矿井的大片区域，并需要改变采矿计划。这种情况可能导致生产活动停止一段不确定但延长的时间(以几个月，甚至几年来衡量)，和/或导致压裂砂储量的灭菌。在相对简单的地面采砂作业中，这种类型的风险最小。问：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-7-采矿操作.docx

8-1约翰·T·博伊德公司8.0加工业务8.1概述奥克代尔工厂区域实际上是一系列的两个洗涤厂、三个干洗厂和三个铁路卸货厂，以物业内部的铁轨为中心。最初的布局(湿1、干1、负载1)是在2012年建造的。随后增加了一个由Wet 1提供的额外的干式工厂(干式2)。2018年第一季度的最新扩建包括一个新的湿式工厂、干式工厂以及在铁路装车西侧的装车(Wet 2、Dry 3、Loadout 3)。这个较新的工厂现在大部分沙子都是在这里加工和装载的。旁边的矿坑基本上是挖出了较高的“钝化”砂料。当西侧的工厂对产品的需求不能满足时，东侧的工厂被用作“尖峰型”设施用于增量生产。图8.1说明了工艺和装车设施的布局和位置。整个综合体的年成品产能约为550万吨。图8.1 Oakdale加工厂和铁路装车

8-2约翰·T·博伊德公司有三个主要的工艺组件，这在压裂砂行业中是典型的。在奥克代尔工厂，这些组件包括：·湿处理工厂--这些设施包括西部工厂(湿2)和东部工厂(湿1)。在进入湿法工厂之前，只读存储器中的材料被拖到主破碎机，以减少过大。在典型的筛网/水力筛分器/赛康湿法分级系统中，去除大于30目和小于140目的沙子，包括淤泥材料。最终得到的30 x 140目的在制品材料在被输送到干燥的工厂之前被储存和倾倒。淤泥和细粒废物(

8-3 John T.Boyd公司·仓储和装卸-成品储存在13个产品仓中(6个在西部工厂，7个在东部工厂)。所有筒仓的大致完工存储能力为3.6万吨。加拿大太平洋铁路有三个现场铁路装车服务。一个装车由西部工厂直接提供，另外两个装车位于干式1和干式2的东侧。附近有第四个铁路装车，服务于联合太平洋铁路。成品用卡车运到这个工厂。现场钢轨支线能够装载单元列车发货，而异地装车是一种载货清单装车。图8.3显示了东侧的两个装车情况。图8.3东侧铁路装车设施整个园区约有160名员工。这个数字可能会根据产品需求而波动。8.2基于我们对Oakdale矿的审查，Boyd认为该厂的处理方法和现有设备将足以满足计划中的碎砂生产。问：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-8-加工操作.docx

9-1 John T.Boyd公司9.0煤矿基础设施Oakdale矿由三相电力供电，这些电力沿加州县道输送，进入该物业南端的工厂。为干燥设备提供天然气供应的管道也沿着这条走廊铺设。如果需要，工厂工艺水由地表水蓄水池和后备的高容量井提供。此外，在一系列建造的池塘中通过沉淀去除粉尘后，洗涤过程中的水被回收。随着矿山的推进，在采空区修建了淤泥池塘。来自办公室和其他建筑物的废水通过储水箱收集，并定期处理。饮用水由公共供水系统提供。现场设施包括警卫室、办公室、商店和位于干法加工厂的质量实验室。该业务雇用了大约160名员工，人员配备根据生产需求而不同。目前位于该矿的地面设施建设良好，具备支持Oakdale矿近期和长期运营计划的必要能力/能力。由于该设施的铭牌能力约为每年550万吨，目前的年销售量预计在每年280万吨至300万吨之间，因此安装了大量过剩的生产能力。问：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-9-Infrastructure.docx

10-1 John T.Boyd公司10.0市场分析压裂砂市场是由石油和天然气行业的非常规水平钻井推动的。20世纪90年代末，北美水平钻井和水力压裂(水力压裂)技术的快速发展带来了大规模的商业石油和天然气生产。这种水力压裂技术越来越成功，并随着时间的推移进行了改进，以提取保存在致密页岩层中的石油和天然气，此前页岩的低渗透率阻止了碳氢化合物的流动。水力压裂使用水、化学物质和支撑剂(天然沙或人造砂状物质)的混合物来压裂页岩并释放石油、天然气和天然气液体等碳氢化合物。当加压流体沿油井管道回流时，支撑剂起到保持裂缝打开(支撑)的作用。随着水平钻井能力的增加、更长的横向长度和多级水力压裂，油井的生产率变得更高。北美页岩油行业通过不断改进技术和降低生产成本获得了日益增长的竞争力，这对全球能源市场产生了重大影响。包括压裂砂生产商在内的油田服务公司在2020年进行了大幅削减，以应对新冠肺炎疫情导致的大宗商品价格下跌。图10.1显示了芝加哥商品交易所集团的西德克萨斯中质原油(WTI)年度平均期货价格。我们估计，二叠纪非常规油井的盈亏平衡定价在每桶30美元至40美元之间，有些地区在每桶20多美元左右。2021年西德克萨斯中质原油期货价格在2020年后出现强劲回升。$30.00$35.00$40.00$45.00$55.00$55.00$60.00$65.00$70.00$75.00 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 WTI原油CME期货价格(美元/桶)图10.1：WTI原油CME期货价格

10-2 John T.Boyd公司虽然Smart Sand的市场区域基本上是美国和加拿大西部的所有能源盆地，但我们有选择地将重点放在二叠纪、阿巴拉契亚和丹佛-朱尔斯堡(DJ)，因为这些地区是他们压裂砂的目标市场。由于Oakdale矿直接装载到加拿大太平洋铁路上，Oakdale矿为DJ等西部盆地提供了有利的成本，对于西行的砂到DJ来说，这是一个非常有竞争力的选择。Oakdale还在该矿附近拥有一个装卸口，使他们能够直接装载到备受青睐的二叠纪盆地铁路-联合太平洋铁路上。尤蒂卡矿可以使用附近的伯灵顿北部铁路装车，这是对奥克代尔设施的极大补充，特别是在将产品运往阿巴拉契亚(马塞卢斯-尤蒂卡)盆地时。因此，以下是对这些盆地需求的高级别概述。10.1二叠纪盆地提交的二叠纪水平油气井许可证表明，未来将继续进行强有力的钻探。根据InfillThink的数据，今年夏天每个钻井平台提交的许可证数量正在创下多年来的新高，如下面的图10.2所示。图10.2：二叠纪盆地HZ许可证提交与钻井平台

10-3约翰·T·博伊德公司在过去的52周里，二叠纪的钻机数量增加了大约111%。这导致原油和天然气的产量都有所增加。同期，二叠纪的原油产量(每天1000桶)和天然气产量(每天1000立方英尺)分别增长了10%和9%。如图10.3所示，二叠纪原油日产量正接近大流行前的峰值，而二叠纪的天然气日产量继续刷新纪录，目前为每天186亿立方英尺。图10.3：二叠纪石油产量和天然气产量根据美国能源情报署钻探生产率报告，二叠纪盆地已钻井但未完成的油井(Ducs)自2020年7月达到峰值以来下降了43%(参见图10.4)。这些数据与该盆地原油和天然气产量的增加相吻合。图10.4：二叠纪已钻井但未完成井-1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N Ov-1 9 de c-19 Jan n-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Jan-21 Fe b-21 M Ar-2 1Ap r-21 May-2 1 Jun-21 Ju L-2 1 Au g-21二叠纪产油(桶/日)-2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 14,000,000 16,000,000 18,000,000 20,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M Ar-1 9 Ap-19 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N Ov-1 9 De-19 Ja n-20 FeB-20 MAr-2 0 Ap r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Ja n-21 Fe b-21 M Ar-2 1 Ap r-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21二叠纪天然气产量(Mcf/d)-500 1,000 1,500,000 2,500，3,500,000 Ja n-19 Fe b-19 Mar-1 9 Ap r-19May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N OV-1 9 de c-19 Jan-20 Fe b-20 MA-2 0 Ap r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Ja n-21 Fe b-21 Mar-2 1 Ap r-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21未完成钻井

10-4 John T.Boyd公司虽然这个大型盆地的大部分砂来自当地的砂矿，但对于许多油井应用来说，北怀特、奥克代尔优质砂仍然是一种重要的产品。10.2阿巴拉契亚盆地(Marcellus/Utica Play)和尼奥布拉拉盆地(Niobrara)虽然面积小于二叠纪能源气田，但在北美是重要的天然气和石油资源。与二叠纪不同，阿巴拉契亚和Niobrara进口了压裂砂岩的绝大多数。很少有值得注意的盆地内砂岩作业存在。这为Oakdale和Utica矿创造了一个有利的局面，因为它们具有优势，可以很好地运输到盆地，而且NWS几乎没有替代品。在2019年能源低迷和2020年Covid关闭之后，盆地井田活动似乎正在反弹。如图10.5所示，过去两年水平钻井平台已经稳定下来，但每个钻井平台的产气量要高得多。能源公司正在钻探更长的侧向，并优化每个井垫，从成本角度看，效率更高，总体天然气生产稳定，如图10.6所示。图10.5：阿巴拉契亚地区钻井平台数量和每个钻井平台的产量(来源：EIA)

10-5 John T.Boyd公司图10.6：阿巴拉契亚天然气产量(来源：EIA)同样，自Covid关闭以来，DJ盆地的钻井平台数量出现了反弹。天然气和石油钻井平台的数量都有所增加，但每口井的生产率却有所下降，如图10.7所示。图10.7：Niobrara石油和天然气钻井平台数量和生产率(来源：EIA)

10-6 John T.Boyd公司在盆地的整体油气产量保持相对持平，但正在钻探更多油井以保持这一产能。图10.8显示了该盆地每年的天然气和石油总产量。图10.8：Niobrara石油和天然气生产(来源：EIA)在经历了2019年和2020年的挑战环境后，Smart Sand的运营在未来应该继续被证明是可行的，尽管能源价格持续大幅下跌。他们的低成本开采方案、选择盆地的有利运输以及高质量的产品有助于创造与其他NWS生产商相比的优势。问：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\CH-10-市场分析.docx

11-1 John T.Boyd公司11.0资本、收入和运营成本11.1介绍Smart Sand于2012年7月在Oakdale矿开始采矿和加工业务。Smart Sand为Boyd提供了2019年、2020年和2021年9月的生产、销售、资本支出和财务数据。我们提醒读者，新冠肺炎疫情对2020年石油和天然气行业的钻探和水力压裂活动产生了重大影响。11.2历史资本支出Oakdale业务2019年、2020年和2021年(年初至9月)的资本支出如下表11.1所示。资本支出(000美元)*2019年10,527年2020年1,737年9月21年1,962合计14,227*Oakdale运营，不包括转运地点和其他地点/活动。表11.1：历史资本支出11.3历史收入和运营成本11.3.1历史收入表11.2显示Smart Sand公司2019年、2020年和2021年(今年9月)的历史销售数据。2019年9月TD2021吨销售(000)2,462 1,779 1,752总收入(000美元)(A)103,865 67,827 70,546平均销售价格(每吨销售)42.19 38.14 40.26*收入是销售点的组合，因此并不是所有的矿场价格。表11.2：历史销售统计数据

11-2约翰·T·博伊德公司图11.1显示了销售的产品尺寸占总销量的百分比。约90%的销售量由细目40/70目和100目产品组成，约10%的产品销售由较粗的20/40和30/50目产品组成。图11.1：产品规模占总吨销售量的百分比根据上文表11.2提供的统计数据，平均变现的范围从每吨销售38.14美元的低点到每吨销售42.19美元的高点。收入和平均销售价格不是100%船上交货(FOB)矿门，而是销售点收入的组合。Smart Sand为Boyd提供了历史平均矿门定价(表11.3)，这消除了从矿门到客户交货点的运输服务获得的额外收入。平均矿门价格-2019年2020年销售的每吨$2021 25.11 22.89 20.00表11.3：历史平均矿门价格在过去三年中，平均矿门价格从2019年的每吨25.11美元下降到2021年(年初至今)的每吨20.00美元。0%10%20%30%40%50%60%年份2019年2020年9月2021年9月产品大小占售出30/50目和较粗40/70目100目总吨的百分比

11-3约翰·T·博伊德公司奥克代尔的业务既有合同销售，也有现货销售。图11.2显示2019年、2020年和2021年(年初至9月)的年度合同和现货销售额占总销售额的百分比。图11.2：Oakdale的合同和现货销售Oakdale的客户组合主要由E&P和油井服务公司组成。图11.3显示了基于2019年、2020年和2021年(年初9月)总收入的前5名客户(作为一个整体)。图11.3：Oakdale前5名客户(分组)占总收入的百分比表11.4显示了Oakdale在2019年、2020年和2021年(今年9月)的历史现金运营成本。运营成本表示发生的相关成本0%20%40%60%80%100%2019年2020年9月合同和现货销售占总收入的百分比合同现货0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年2020年9月2021年9月前5名客户占总收入的百分比

11-4 John T.Boyd公司承担采矿、正在进行的复垦、湿法加工、干法加工、现场铁路装车等相关费用。$(000)$每吨售出现金运营成本：2019年2020年9月TD2021年2019年9月工资和福利15,837 10,577 8,012 6.43 5.95 4.54挖掘5,297 3,135 3,640 2.15 1.76 2.06公用事业公司7,6224,600 5,029 3.10 2.59 2.85设备5,834 3,493 2,480 2.37 1.96 1.41维护3,863 2,148 1,984 1.57 1.211.12其他成本2,360 2,410 1,475 0.96 1.36 0.84现金运营总成本40,813 26,362 22,620 16.62 14.82 12.81注：舍入误差表11.4：历史生产成本根据上文表11.4所示的统计数字，总现金运营成本从2019年的每吨16.62美元下降到2021年的每吨12.81美元。11.4预计生产、销售和成本Smart Sand为Boyd提供了Oakdale业务的生产、销售和成本预测。我们根据本年度和历史财务数据审查和调整了成本预测。预测的财务数据、产品定价和成本以2021年不变美元表示。博伊德认为，产量和财务预测是合理的，很可能在±20%的准确度范围内。11.4.1生产和销售预测下文表11.5列出了2022年至2026年的压裂砂产量预测。2022年2023年2024年2026年只读存储器产量(000)3,447 3,447 3,447 3,447湿植物饲料3,447 3,447 3,447 3,447加工回收率(%)85.5 85.5 85.5湿植物产品2,947 2,947 2,9472,947干植物饲料2,947 2,947 2,947 2,947加工回收率(%)95.0 95.0 95.0干植物产品2,800 2,800 2,800 2,800表11.5：Oakdale产量预测年度预测只读存储器产量基于干燥植物产量2.8年可销售产品百万吨后加工(干湿加工厂)损失

11-5约翰·T·博伊德公司约18.8%，如第6章所述。预计干法加工厂的产量在该公司目前的基础设施能力和能力范围内。下表11.6列出了2022年至2026年的压裂砂销售预测。2022年2023年2024年2026年售出(000)2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 30/50目898 898 898 50/140目1,902 1,902 1,902 1,902收入(000)56,000 56,000 56,000 56,000产品定价(所有产品的平均价格20.00 20.00 20.00表11.6：Oakdale销售预测预计干法加工厂产品的销售额对于30/50目产品的销售额约为32%，对于50/140目产品的销售额约为68%，并基于Smart Sand向Boyd提供的储备产品尺寸数据。上文表11.6中的销售价格预测是基于上面讨论的Smart Sand当前年度(2021年)矿门定价。博伊德认为，这些都是合理的价格预测。11.4.2业务成本预测表11.7列出了2022年至2026年的现金成本预测。这些预测是基于对历史成本的审查，以及Smart Sand向Boyd提供的SG&A数据以及其他信息。销售现金成本汇总(美元)2022年2023年2024年2025年2026年现金运营费用工资和福利10,800 10,800 10,800 10,800挖掘5,771 5,771 5,771 5,771 7,771 7,974 7,974 7,974 7,974 7,974设备3,307 3,307 3,307 3,307维护3,147 3,1473,147 3,147 3,147其他成本2,400 2,400 2,400 2,400小计现金运营费用33,399 33,399 33,399 33,399 33,399 33,399特许权使用费698 698 698 SG&A 13,944 13,944 13,944 13,944最终回收托管221221 221 221售出货物的总现金成本48,262 48,262 48,262 48,262 48,262表11.7：年度现金成本预测

11-6 John T.Boyd公司Boyd指出，Oakdale地产是以费用形式拥有的，特许权使用费费用不支付给前土地所有者/矿产所有者。特许权使用费只针对20/70目大小的产品的销售。Smart Sand向Boyd提供了Oakdale运营/场地目前估计的最终填海成本(1,970万美元)。Boyd计算的费率约为每吨销售0.08美元，以确认目前在作业寿命内的估计成本。下表11.8列出了上表在2022年至2026年每吨销售成本基础上的成本预测。销售现金成本汇总(每吨销售金额)2022年2023年2024年2025年2026年现金运营费用：工资福利3.86 3.86 3.86挖掘2.06 2.06 2.06公用事业2.85 2.852.85 2.85 2.85设备1.18 1.18 1.18维护1.12 1.12 1.12其他成本0.86 0.86 0.860.86 0.86现金运营费用小计11.93 11.93 11.93特许权使用费0.25 0.25 0.25 SG&A 4.98 4.98 4.984.98最终回收代管0.08 0.08 0.08售出货物的总现金成本17.24 17.24 17.24表11.8：每吨售出现金成本预测11.4.3预计资本支出Smart Sand向Boyd提供的年度维持资本支出估计为400万美元，这包括生产设备的维护以及用于作业的其他物品。问：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-11-资本和运营成本-oakdale.docx

12-1约翰·T·博伊德公司12.0经济分析12.1简介Oakdale运营的现金流预测是根据第11章中讨论的拟议LOM生产计划、收入、销售成本(COGS)和资本支出估计生成的。以下是所用关键假设的摘要。·LOM只读存储器压裂砂吨和产品吨是根据本报告第6章讨论的压裂砂总储量估计数计算的。博伊德估计，奥克代尔油田的储量将在2111年耗尽。·现场装车(矿门)的预计收入是基于30/50、40/70和70/140目产品的销售额，这些产品将交付给其在各种能源盆地的客户群。·运营和其他成本(如第11章所述)包括：−员工工资和福利。−挖掘。−实用程序。−设备。−维护。−其他运营费用。−皇室。−销售，一般和行政。·复垦成本包括：−最终复垦成本，用于复垦奥克代尔的运营/场地。·资本支出(如第11章所述)包括：−维持/维护。·税收依据：−联邦企业所得税税率为21%。−威斯康星州的所得税税率为7.9%。·用于确定税后现金流的调整：−当前折旧费用由Smart Sand为奥克代尔业务提供。−新固定资产的折旧费用(来自维持/维护资本支出)基于使用10年资产寿命的直线折旧计算。−营业亏损(如果有的话)在税务计算中结转。

12-2约翰·T·博伊德公司12.2经济分析博伊德利用本报告中提出的生产、销售和财务预测，为奥克代尔运营公司准备了一份截至2022年1月1日的经济分析报告。我们的分析证实，该业务在税前和税后的基础上产生了正的现金流(基于12%的贴现率)，这支持了本文中的财务报告和储备。12.2.1现金流分析表12.1根据建议的LOM生产时间表、收入、销售成本、资本支出及上文讨论的Oakdale业务其他估计，提供税前及税后现金流预测。现金流量表摘要(000)2022 2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102至2031至2041至2051至2061至2071至2081至2091至2101至2111销售的总吨数(000)28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 25,955 140,000收入560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 519,100 2,800,000 COG 482,617 484,417 486,417 486,217 489,617 4917 49,417 1,556,427，0,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 489,000税前现金流量净额34,583 33,183 31,783 30,383 28,983 27,583 23,544 172,917联邦和州所得税-7,352 9,185 8,781 8,376 7,972 6,868 16,537税前和税后净现金流量37,383 35,983 34,583 25,832 22,598 21,603 20,607 19,612 16,675 156,380表12.1：税前和税后现金流量汇总表使用10%、12%和15%的贴现率，利用上述现金流进行计算。DCF-NPV值采用年中贴现，所有现金流均按不变美元计算。税前DCF-NPV约为2640万美元至3830万美元。税后DCF-NPV从大约2630万美元到3780万美元不等。表12.2汇总了税前和税后DCF-NPV分析的结果：DCF-NPV($000)10%12%15%税前38,282 32,382 26,397税后37,836 32,171 26,324表12.2：DCF-NPV请参阅下一页的表12.3，了解详细的LOM现金流分析以及相应的税前和税后DCF-NPV分析，折现率为12%。

表12.3税前和税后现金流分析智能沙子-Oakdale运营威斯康星州门罗县准备智能沙子，公司由John T.Boyd公司矿业和地质顾问公司提供2024年2月2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031至2041至2051至2061至2071至2081至2091至2101至2111总产量统计数据(吨000)：只读存储器产量3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,470 3,470 3,470 3,470 1,470 3,470 34,970 34,952 307 7,712加工统计(吨000)：湿植物饲料3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,470 3,470 3,470加工回收率(%)85.5 85.5 85.55 85.5 85.5湿植物饲料2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 27,321 263,110干植物饲料2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 27,321 263,110加工回收率(%)95.0 95.0 95.00 95.0 95.0干燥植物产品2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 25,955 249,955整体加工回收率(%)81.2 81.2 81.22 81.2 81.2销售和财务数据：畅销产品吨销量(000)：30/50吨898 898 898 8,980 8,980 8,980 8,980 8,980 8,980 8,321 80,161 50/140-1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,02000 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 50/140-目数20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00加权平均20.00 20.00 20.0000 20.00 20.00收入(美元)30/50-17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 179,600 179,600 179,600 179,600 179,600 179,600 166,420 1,603,220 50/140--38,040 38,040 38,040 38,040 38,040 38,040 38,040 38,040 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380，56,000 560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 519,100 4,999,100 COGS(000美元)：现金运营费用：工资和福利10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 108,108,108,000 108,000 108,000 102,600 966,600挖掘5,771,771 5,771 5,771 5,771 5,771 5,771 5,771 5,744 5,744 5,720 3,771 5,771 5,708 57,708 57,708 57,708 57,708 57,708，57,974 7,974 974 7,974 7,974 9,774 9,744 7,744 9,744 9,744 3,307,307,307,307 3,307 3,307 3,307 3,307 3,307 3,307 3,3073,307 3,307 3,307 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 31,4147 3,147 3,147 3,147 3,147 3,147 3,147 3,147 3,147 3,147 31,472 31,472 31,472 31,472 29,173 280,949其他成本2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,300 3,085 2,400 2,400 25,400 26,800 28,194，29,600 32,000 32,400 33,800 3,182 399,382现金营运开支33,399 3,399 3,399 33,399 33,399 3,399 33,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,394 3,394，39.94每吨3,400 2,400 2,400 2,400 25,400 26,800 3,800 28,194 29,600 32,000 32,400 33,800 3,182 399 362,382,399 33,399 33,399 33,399 33,399 33,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 399 39969 9.69 9.69 9.69 9.73 9.77 9.81 9.85 9.89 9.93出售每吨97 10.13 9.86元11.93 11.93 11.93 11.98 12.03 12.08 12.13 12.18 12.23 1228 12.47 12.14专利税698 698 698 6 98 6,976 6,976 6,976 6,976 6,976 6,976 6,976 6,467 62,276元每吨售出0.25 0.25 0.25 025 0.25 S，G&A 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 139,440 139,440 139,440 139,440 139,440 139,440 139,440 129,256 1,244,776售出每吨4.98 4.98 4.9898 4.98 4.98最终填海代管221 221 221 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,049 19,700每吨售出0.08 0.08 0.08每吨总成本48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,017 485,417 486,817 488,217 489,617 491,017 492,417 461,556 4,361,689每吨售出17.24 17.24 17.24 17.29 17.34 17.39 17.44 17.54 1759 17.78 17.45 EBITDA 7,738 7,738 7,738 7,738 7,738 7,738 7,738 7,738 75,983 74,583 73,183 71,783 70,383 68,983 67,583 57,544 637,411$每吨售出2.76 2.76 2.76 2.66 2.61 2.56 2.51 2.46 2.41 2.22 2.55资本支出(美元)：资本支出总额4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 40,000 40,00040,000 40,000 40,000 40,000 34,000税前净现金流量3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 35,983 34,583 33,183 31,783 30,383 28,983 27,583 23,544 283,411联邦和州所得税-7,352 9,185 8,781 8,376 7,972 6,868 48,534税前净现金流量3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 35,583 25,832 2,521,603,607 19,612 16,675 234,877分析：税前贴现现金流量3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 35,583 25,832 2,521,603,607 19,612 16,675 234,87712%3,532 3,154 2,816 2,514 2,245 2,004 1,790 1,598 1,427 1,274 6,928 2,144 662 204 63 19 6 2 32,382累计税前现金流量为12%3,532 6,686 9,502 12,017 14,262 16,266 18,056 19,653 21,080 22,354 29,282 31,426 32,017 32,088 32,292 32,355 32,374 32,380 32,382 12,532,154 2,814 2,245 2,004 1,790 1,427 1,274 1,536 45 14 1 317118,056 19,653 21,080 22,354 29,282 31,426 31,962 32,107 32,152 32,165 32,170 32,171 JO H N T.B O Y D C O M PA N Y 12-3

12-4 John T.Boyd公司Boyd指出，净现值估计是为了确认报告的压裂砂储量的经济可行性，而不是为了评估Smart Sand、Oakdale运营或其资产。由于财务模型中没有考虑初始投资，因此没有计算内部收益率和项目回报。风险是主观的，因此，博伊德建议每个读者都应该根据自己的投资标准来评估项目。12.2.2按10%、12%和15%的贴现率编制考虑收入和成本/资本支出变化的税前和税后现金流的敏感度分析。收入以5%的增量调整，基本收入从-20%到+20%不等；相应的平均销售价格将从每吨销售16.00美元到每吨24.00美元，基价为每吨20.00美元，见下文表12.4。每吨平均销售价格-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%16.00 17.00 18.00 19.00 20.00 21.00 22.00 23.00 24.00表12.4：敏感度分析-平均销售价格成本以5%的增量调整，范围从-20%到+20%基本成本。Boyd指出，在敏感性分析中，COGS的特许权使用费费用没有调整(保持不变)。12.2.2.1税前敏感度分析以下三个表(表12.5-12.7)总结了所执行的税前敏感度分析的结果，分别使用10%、12%、表12.5：税前净现金流-净现值为10%税前净现金流-净现值@10%(百万美元)-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%15.0%20.0%-20.0%29.058.4 87.8 117.1 175.8 205。2 234.6 263.9-15.0%2.0 31.3 60.7 90.1 119.4 148.8 178.2 207.5 236.9-10.0%(25.1)4.3 33.7 63.0 92.4 121.7 151.1 180.5 209.8-5.0%(52.1)(22.8)6.6 36.0 65.3 94.7 124.1 153.4 182.8 0.0%(79126.4 155.7 5.0%(106.2)(76.9)(47.5)(18.1)11.2 40.6 70.0 99.3 128.7 10.0%(133.3)(103.9)(74.5)(45.2)(15.8)13.54 42.9 72.3 1016 15.0%(160.3)(130.9)(101.6)(72.2)(42.9)(13.5)15.9 45.2 74.6 20.0%(187.4)(158.0)(128.6)(99.3)(69.9)(40.6)(11.2)18.2 47.5

-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%-20.0%24.6 49.3 74.0 98.7 123.4 148.1 172.8 197.5 222.2-15.0%1.9 26.6 51.3 76.0 100.6 125.3 150.0 174.7 199.4-10.0%(20.9)3.8 28.5 53.2 77.9 102.6 127.3 152.0 176.7-5.0%(43.6)(18.9)5.8 30.4 55.1 79.8 104.5 129.2 153.9 0.0%(66.4)(41.7)106.5 131.2 5.0%(89.1)(64.5)(39.8)(15.1)9.6 34.3 59.0 83.7 108.4 10.0%(111.9)(87.2)(62.5)(37.8)(13.1)11.6 36.3 61.0 85.6 15.0%(134.7)(110.0)(85.3)(60.6)(35.9)(11.2)13.5 38.2 62.9 20.0%(157.4)(132.7)(108.0)(83.3)(58.6)(33.9)(9.2)15.4 40.1 CO G S和CaPe x表12.7：税前折现现金流-净现值为15%税前折现率-净现值@15%(百万美元)-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%-20.0%20.1 40.1 60.1 80.2 100.2 120.2 140.2 160.2 180.2-15.0%1.7 21.741.7 61.7 81.7 101.8 121。8 141.8 161.8-10.0%(16.8)3.2 23.3 43.3 63.3 83.3 103.3 123.3 143.4-5.0%(35.2)(15.2)4.8 24.8 44.8 64.9 84.9 104.9 124.9 0.0%(53.7)(33.7)(13.6)6.4 26.4 46.4 66.4 86.5 106.55.0%(72.1)(52.1)(32.1)(12.1)8.0 28.0 48.0 68.0 88.0 10.0%(90.6)(70.5)(50.5)(30.5)(10.5)9.5 29.5 49.6 69.6 15.0%(109.0)(89.0)(69.0)(49.0)(28.9)(8.9)11.1 31.1 51.1 20.0%(127.5)(107.4)(87.4)(67.4)(47.4)(27.4)(7.3)12.7 32.7收入CO G S和Ca Pe x 12.2.2.2税后敏感性分析以下三个表(表12.8-12.10)汇总了所进行的税后敏感性分析的结果，利用10%、12%的贴现率，表12.8：税后净现金流-净现值为10%税后净现金流-净现值@10%(百万美元)-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%-20.0%29.056.4 81.4 104.9 126.5 147.4 168.2 189。1 210.0-15.0%2.0 31.2 58.4 83.3 106.6 128.0 148.8 169.7 190.6-10.0%(25.1)4.3 33.5 60.4 85.1 108.2 129.4 150.3 171.2-5.0%(52.1)(22.8)6.6 35.7 62.4 86.9 109.8 130.9 151.8 0.0%(79.2)(49.8)(20.4)8.9 37.9 64.3 88.7 111.4 132.4 5.0%(106.2)(76.9)(47.5)(18.1)11.240.0 66.3 90.5 112.9 10.0%(133.3)(103.9)(74.5)(45.2)(15.8)13.542.2 68.2 92.3 150%(160.3)(130.9)(101.6)(72.2)(42.9)(13.5)15.944.3 70.1 20.0%(187.4)(158.0)(128.6)(99.3)(69.9)(40.6)(11.2)18.2 46.4 S和卡佩克斯

12-6约翰·T·博伊德公司表12.9：税后折现现值为12%(百万美元)-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%-20.0%24.68.2 69.9 90.2 126.1 143.6 161.2 178.7-150%1.9 26.5 49.9 71.5 91.6 109.7 127.3 144.8 162.4-10.0%(20.9)3.8 28.4 51.6 73.1 93.0 110.9 128.5 146.0-5.0%(43.6)(18.9)5.8 30.3 53.3 74.6 94.3 112.1 129.7 0.0%(66.4)(41.7)(113.3 5.0%(89.1)(64.5)(39.8)(15.1)9.6 34.0 56.7 77.8 96.9 10.0%(111.9)(87.2)(62.5)(37.8)(13.1)11.6 35.9 58.4 79.3 15.0%(134.7)(110.0)(85.3)(60.6)(35.9)(11.2)13.5 37.7 60.1 20.0%(157.4)(132.7)(108.0)(83.3)(58.6)(33.9)(9.2)15.4 39.5 S和卡佩x表12.10：税后折现现值-净现值为15%Dcf-NPV@15%(百万美元)-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%-20.0%20.1 39.6 57.8 74.9 90.0 104.2 118.4 132.7 146.9-15.0%1.7 21.7 41.1 59.2 76.1 90.9 105.2 119.4 1336-10.0%(16.8)3.2 23.2 42.5 60.5 77.2 91.9 106.1 120.4-5.0%(35.2)(15.2)4.8 24.8 44.0 61.9 78.3 92.9 107.1 0.0%(53.7)(33.7)(13.6)6.4 26.3 45.4 63.2 79.4 93.8%(10.0%(90.6)(70.5)(50.5)(10.5)9.5 29.4 48.2 65.8 15.0%(109.0)(89.0)(69.0)(49.0)(28.9)(8.9)11.1 30.9 49.6 20.0%(127.5)(107.4)(87.4)(67.4)(47.4)(27.4)(7.3)12.7 32.4 S和S的收入x Q：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\CH-12-经济分析-Oakdale.docx

13-1 John T.Boyd公司13.0许可和合规13.1允许Oakdale矿的运营主要由威斯康星州门罗县非金属复垦许可证监管，该许可证包含该物业的详细复垦计划。矿山经营者必须向门罗县提交年度报告，其中载有关于其矿山复垦状况的信息，并根据受干扰的英亩面积支付年费。他们还必须提供书面证明，证明填海计划得到遵守。很大一部分可能的保护区位于目前的湿地区域之下。在采矿之前，这些地区将被缓解为指定湿地。这些储备不在当前的五年计划中。空气排放由威斯康星州自然资源部空气管理局监管。Smart Sand监测空气排放，目前拥有许可证。该行动还建立了环境管理体系和质量管理体系。他们已于2019年6月21日成功完成了对其环境管理体系的外部监督审计，以符合国际标准化组织14001：2015年标准。13.2合规矿山安全由联邦政府由MSHA监管，所有露天采矿作业也是如此。MSHA每年至少检查这些设施两次。与地区同行相比，Smart Sand的安全记录更具优势。根据我们对Smart Sand提供的信息和现有公共信息的审查，Boyd认为Oakdale矿在遵守适用的采矿、水质和环境法规方面的记录总体上优于行业。博伊德不知道有任何违反监管规定或合规问题，这将对压裂砂储量估计产生重大影响。问：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-13-许可和合规12.docx

14-1 John T.Boyd公司14.0解释和结论14.1基于我们对Oakdale矿的独立技术审查和地学研究，Boyd总结道：·通过现场勘探和采样计划以及采矿操作获得了足够的数据，支持对受控制财产下的砂层部分的煤层厚度、粒度分布和原料药质量的地质解释。这些数据具有足够的数量和可靠性，可以合理支持本技术报告摘要中的砂岩资源量和储量估算。·本文报告的支撑剂砂储量估算得到了技术研究的合理和适当的支持，这些研究考虑了采矿计划、收入以及运营和资本成本估算。·根据对支撑砂产品的市场数量和定价、预计运营成本和资本支出的合理预期，该地产上已确定的2.499亿吨压裂砂储量(截至2021年12月31日)在经济上是可以开采的。·没有其他与Oakdale矿有关的数据或信息材料是使这份技术报告摘要不具误导性所必需的。14.2重大风险和不确定因素与任何采矿项目一样，设施的整体运作存在某些固有风险。Smart Sand通过获取足够的地质采样信息和分析，充分降低了运营风险。此外，Smart Sand已将加工厂设计为包括并行复制处理电路，从而显著提高了工厂的可用性。然而，应该指出的是，压裂砂一般只向能源行业销售，而能源行业在历史上一直是一个不稳定的行业。问：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-14-conducsions.docx