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管理层的讨论与分析

截至该年度为止

2023年12月31日

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本管理层对Denison Mines Corp.及其附属公司和联合安排(统称为“Denison”或“公司”)的讨论和分析(“MD&A”)提供了对公司业务的详细分析，并将其财务业绩与上一年度的财务业绩进行了比较。本MD&A的日期为2024年2月29日，应与公司截至2023年12月31日的年度经审计的综合财务报表和相关说明一并阅读。经审核综合财务报表乃根据国际会计准则委员会(“IASB”)颁布的国际财务报告准则(“IFRS”)编制。除非另有说明，本MD&A中的所有金额均以加元表示。

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有关丹尼森公司的其他信息，包括公司的新闻稿、季度和年度报告、年度信息表格和40-F表格，可通过公司提交给加拿大证券监管机构的文件获得，网址为www.sedarplus.ca(“SEDAR+”)，提交美国证券监管机构的文件为：www.sec.gov/edgar.shtml(“Edgar”)。

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2023年业绩亮点

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2023年期间，公司持续经营的收益为8940万美元(每股0.11美元)，这主要得益于公司对实物铀的投资获得了令人印象深刻的1.342亿美元公允价值收益。该公司收购了250万英镑的美国₃O₈2021年，平均价格为每磅36.67美元₃O₈(每磅29.66美元₃O₈)。在第四季度，该公司销售了20万英镑的U₃O₈平均售价为每磅99.50美元₃O₈(每磅73.38美元₃O₈)，实现销售收益1,260万美元(880万美元)。截至2023年12月31日，公司剩余的铀资产组合价值增加了228%，达到每磅U 120.35美元₃O₈(每磅U$91.00)₃O₈)，总价值约为2.768亿美元(2.093亿美元)。

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于2023年6月，Denison公布就高品位菲尼克斯铀矿(“菲尼克斯”)的原地回收(“ISR”)而完成的可行性研究(“菲尼克斯FS”)的结果，该铀矿是本公司的旗舰惠勒河项目(“惠勒河”或“项目”)的一部分。

菲尼克斯金融服务表现出强劲的经济实力，包括：

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菲尼克斯FS反映了独立第三方对菲尼克斯选择ISR采矿方法的验证，并基于全面和严格的多年技术降风险过程的结果，突出表现为菲尼克斯可行性现场测试(FFT)的浸出和中和阶段于2022年底非常成功地完成。他说：

通过技术降低风险的过程，Denison获得了广泛的矿藏特定数据，并开发了强大的ISR采矿规划模型，其中包括评估单个井网的生产潜力。随着菲尼克斯ISR应用的技术风险基本完成，Denison进行了前端工程设计(“FEED”)，以支持计划中的菲尼克斯运营的推进，并随着其结果基本完成，正在过渡到详细的工程设计。他说：

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2023年9月，Denison宣布与英国河流第一民族(ERFN)签署共享繁荣协议(SPA)，支持惠勒河的开发和运营。SPA得到了参加批准其关键条款投票的绝大多数ERFN成员的支持。

SPA的签署是经过多年的积极参与，包括在批准投票之前由ERFN领导的长达四个月的社区协商进程，是Denison与ERFN和该项目关系史上的一个重要里程碑。

SPA承认该项目位于ERFN的祖传土地内，并向Denison提供了ERFN的同意以推进该项目。此外，SPA概述了共同的认识，即ERFN是ERFN与环境及其成员相关的文化、方式、习俗和价值观的知识保管者，并反映了ERFN优先考虑可持续性的愿望。在其他主要承诺中，SPA为ERFN及其成员提供了(I)在环境监测和管理方面的重要角色，以及(Ii)从社区投资、商业机会、就业和培训机会以及经济补偿中受益。总体而言，SPA描述了丹尼森和ERFN之间保持开放、尊重和合作关系的相互承诺，以确保随着项目的发展和运营的进展而共同繁荣。

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丹尼森的凤凰城环境影响报告书草案已于2022年底提交给萨斯喀彻温省环境部长(SKMOE)和加拿大核安全委员会(CNSC)。*《环境影响报告书》概述了公司对计划在凤凰城兴建的拟议ISR铀矿和加工厂的潜在影响的评估，包括适用的缓解措施，并反映了数年的基线环境数据收集、技术评估以及与土著和非土著相关方的广泛接触和咨询。他说：

2023年第一季度，公司收到了来自监管机构的技术意见和信息请求，公司已向省和联邦监管机构提供了技术回应。他说：

2023年8月，反映了公司为公司所做的广泛努力，国家安全委员会认为公司对国家安全委员会大约250条联邦意见的回应已经完成。2023年11月，收到了国家科学委员会的第二轮信息请求。在联邦土著审议小组的意见获得成功解决后，本公司期望届时能够提交最终版本的《环境影响报告书》，以供国家土地委员会未来的听证会审议。

2023年10月，萨斯喀彻温省环境部确认，它对丹尼森的评论回应和拟议的环境影响报告书更新感到满意。这一确认将允许Denison最终敲定《环境影响报告书》，以获得省环境评估(EA)批准，但这将使目前协调的省-联邦环境评估程序脱钩，预计这不会为菲尼克斯项目提供有意义的进度优势。丹尼森计划在联邦信息请求得到解决后，向两个当局提交最终环境影响报告书的一个版本。他说：

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2023年11月，公司宣布FFT恢复解决方案管理阶段圆满完成。FFT旨在使用现有的商业规模ISR测试模式，对菲尼克斯矿藏的水力流动特性以及通过冶金取心浸出测试计划评估的浸出特性进行综合评估。FFT的前几个阶段于2022年完成，重点是回收了14,400磅U₃O₈溶解在试验的浸出和中和阶段产生的溶液中。他说：

在快速傅立叶变换过程中回收的溶液被储存在现场，快速傅立叶变换的最后阶段涉及通过现场专门建造的处理系统处理回收的溶液。经过处理后，产生了铀沉淀产品和处理后的废水。从该工艺中回收矿化沉淀物的效率超过99.99%。经处理的流出物经过测试，以确保符合许可条件，然后再注入指定的地下区域。

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于2023年，本公司还完成了2018年加油站的成本更新(“鹰头鹰更新”)，用于地下室托管的鹰头狮矿藏的常规地下开采。《鹰头狮更新》的范围是审查和更新资本和业务费用。除了较小的调度和施工顺序优化外，采矿和加工计划与2018年PFS基本保持不变。要点包括：

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重要的是，鹰头狮仍然是一个非常有价值的项目，它为丹尼森公司提供了一个额外的低成本潜在生产来源，以部署预计来自菲尼克斯的大量自由现金流。

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2023年10月，Denison完成了买入交易公开发行，以每股2.03美元(1.49美元)的价格发行了37,000,000股股票，总收益为7510万美元(5510万美元)。在整个2023年，Denison还根据其在市场上(ATM)的股票计划以平均每股1.91美元的价格发行了19,786,160股票，总毛收入为3,790万美元。

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2023年11月，公司宣布在沃特伯里湖的Tthe Heldeth Túé铀矿(“THT”)完成了首个ISR现场测试项目。该计划包括：(I)安装一个八口井的ISR测试模式，旨在收集水文地质数据的初始数据库；(Ii)测试渗透率增强技术；(Iii)完成水文地质测试工作，突出表现为获得与2020年初步经济评估(PEA)中的值一致的渗透系数值；以及(Iv)执行离子示踪剂测试，该测试确定了注入井和开采井之间的10小时突破时间，同时还展示了注入溶液的水力控制。总体而言，该方案成功地实现了每一项计划目标。

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本公司完成了一项内部概念采矿研究，探讨ISR在本公司拥有25.17%权益的中西部项目(“中西部”)的潜在应用。该概念研究由Denison于2022年准备，并于2023年初正式发布给中西部合资企业(MWJV)。根据概念研究的积极结果，MWJV批准Denison完成与ISR相关的额外工作，将于2023年和2024年在中西部进行。

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2023年4月，Denison报告称，在MS 23-10A钻孔的不整合面上方约30米处发现了高品位砂岩赋存的铀矿化，该钻孔作为2023年冬季勘探计划的一部分在月亮湖南部完成。MS 23-10A的交叉口返回2.46%的U₃O₈超过8.0米，包括3.71%U级的子区间₃O₈超过4.5米。这一结果是迄今为止在月亮湖南部完成的最好的钻孔，是后续勘探的高度优先事项。

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2023年10月，本公司以无担保可转换债券(“债券”)的形式完成了对F3铀公司(“F3”)的1,500万美元战略投资，债券票面利率为9%，并可根据Denison的选择权转换为F3的普通股，转换价格为每股0.56美元。F3有权支付最高为发行普通股所支付季度利息的三分之一。F3还将在债券发行日期三周年或之后和/或在F3控制权发生变化的情况下拥有某些赎回权。

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2023年12月，丹尼森宣布提拔伊丽莎白·西德勒女士为首席财务官，此外，她还担任公司财务副总裁总裁。斯德尔女士于2016年加入丹尼森，2021年晋升为总裁财务副总裁。自2023年9月1日公司前任首席财务官暂时病假期间及自2023年10月下旬丹尼森离职以来，希尔德女士一直担任丹尼森的临时首席财务官。他说：

丹尼森还宣布，杰夫·史密斯先生将出任总裁企业发展和商业副总裁一职。史密斯先生将专注于支持Denison的投资者和客户参与，评估和执行增长机会和融资安排，以及制定和监督公司的铀销售和合同战略。

关于丹尼森

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Denison Mines Corp.是根据安大略省法律成立的公司，是加拿大所有省份和地区的报告发行商。丹尼森公司的普通股在多伦多证券交易所(多伦多证券交易所)上市，代码为“DML”，在纽约证券交易所上市，代码为“DNN”。

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Denison是一家铀矿勘探和开发公司，其业务主要集中在加拿大萨斯喀彻温省北部的阿萨巴斯卡盆地地区。该公司在其旗舰项目惠勒河铀项目中拥有95%的有效权益，该项目是萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地地区基础设施丰富的东部地区最大的未开发铀项目。2023年年中，作为ISR采矿作业的Phoenix矿藏完成了Phoenix FS，而作为常规地下采矿作业的Wheeler River的Gryphon矿藏完成了对先前准备的2018年PFS的更新。根据各自的研究，这两个矿床都有潜力与世界上成本最低的铀矿开采业务竞争。计划中的菲尼克斯ISR运营的许可工作于2019年开始，并已取得重大进展，许可证正在发放中，2022年10月提交监管和公众审查的环境影响报告书草案。

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Denison在萨斯喀彻温省的权益还包括：McClean Lake合资企业(“MLJV”)22.5%的权益，该合资企业包括计划从2025年开始通过MLJV的露天钻孔资源提取(“Sabre”)采矿方法开采的未开采铀矿；McClean Lake铀矿厂，根据收费研磨协议签约处理Cigar Lake矿的矿石；外加MWJV中西部主矿和中西部A矿25.17%的权益；以及沃特伯里湖Tthe Heldeth Túé和Huskie矿床69.35%的权益。中西部Main、中西部A、THT和哈士奇矿藏位于McClean Lake磨坊20公里范围内。

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通过持有JCU(加拿大)勘探有限公司(“JCU”)50%的股权，Denison在加拿大的多个铀项目合资企业中持有其他权益，包括千禧项目(JCU，30.099%)、Kiggavik项目(JCU，33.8118%)和克里斯蒂湖项目(JCU，34.4508%)。

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Denison的勘探组合还包括在阿萨巴斯卡盆地地区占地约385,000公顷的物业中的进一步权益。

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战略

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Denison的战略重点是利用其独特的多元化资产基础来定位公司，以利用铀市场强劲的长期基本面。公司已建立了战略铀矿、资产和投资组合，突出表现为在Wheeler River拥有95%的有效权益和MLJV的少数股权，MLJV拥有一家正在运营并获得许可的铀厂，这两家公司都位于阿萨巴斯卡盆地地区基础设施丰富的东部。在积极探索该地区新的铀发现的同时，Denison目前的重点是推动Wheeler River做出开发决策，并有可能成为加拿大下一家大型铀生产商。在全球项目管道中缺乏低成本铀开发项目的情况下，Denison通过惠勒河未来的潜在开发和公司其他潜在开发项目的推进，为股东提供创造价值的机会。Denison的勘探和开发组合，以及大量的铀实物持有量，为投资者提供了有意义的额外杠杆，以应对未来铀价的上涨。

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铀工业综述

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在截至2023年12月31日的年度内，铀现货价格和长期价格均继续保持上升趋势。在现货市场，铀的价格年初为每磅48.00美元。₃O₈并以每磅91.00美元的年度高点收盘₃O₈-同比增长约90%。长期市场也出现了材料价格上涨，长期价格全年从每磅51.00美元稳步上涨₃O₈2022年12月31日至每磅68.00美元₃O₈在2023年12月31日。这是每磅17美元。₃O₈长期价格的上涨是自2007年以来最大的年度涨幅.

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铀市场的积极势头在2024年初仍在继续。2024年1月，铀的现货价格超过了每磅100美元₃O₈，这一水平被市场评论员视为一个重要的门槛。在2024年之前，现货铀价格自2008年以来从未高于每磅100美元。该公司认为，目前的铀市场环境与上次价格达到这些水平时有显著的相似之处。本世纪初，高浓缩铀(HEU)和其他前苏联供应的铀仍然是冷战后的市场遗留问题，库存水平上升多年来一直令价格承压，新供应有限。归根结底，这段时期的低价格，再加上不利的供应冲击，为未来几年的铀价创造了有利的环境，再加上中国雄心勃勃的核电计划推动的预期需求大幅增长。由于多年投资不足，在需求快速增长之际，有意义的新供应来源稀缺。2011年日本海啸和相关的福岛核事故扰乱了市场，引发了类似的低价和库存过剩时期。鉴于日本核舰队的突然关闭和需求的其他减少，过剩的铀库存和过剩的浓缩能力提供了创造更多铀供应的能力，催化了价格的下行冲击。*在这段较长的时期内，许多生产商的价格低于生产成本，导致多个矿山关闭，整个行业对新勘探和开发活动的投资大幅减少。经过多年的供应纪律和金融投资者实物铀头寸的积累，市场达到一个拐点，随后在2020至2023年间连续四年价格上涨，反映出市场正在过渡到由未来生产成本而不是剩余库存驱动。展望未来，本公司相信，对核能的需求不断增加，加上对新供应的长期有限投资，造成供需动态，在可预见的未来支持强劲的铀价。

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2023年期间，投资者对铀和核能行业的兴趣加速。这在很大程度上被认为是由于继续关注实现净零碳排放的全球目标，以及核能在“清洁能源转型”中的必要作用。在评估减少碳排放的潜在途径时，许多国家、政策制定者和利益集团认识到现有或计划中的未来核电站在实现脱碳目标方面可能发挥的关键作用。该公司相信，这些积极的核需求基本面支持了对强劲铀市场的预期。

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全球都在关注核能在实现碳排放目标方面的重要性。在2023年12月于迪拜举行的COP28上，这一认识得到了进一步的体现，20多个国家承诺到2050年将核能发电能力增加两倍，以努力避免气候变化的不利后果。该公司认为，政府对核能的广泛支持代表着一种范式的转变。除了日本、韩国、法国和美国等大国近年来对核能的重新承诺外，2023年，包括比利时、意大利和瑞典在内的多个国家的政府采取了越来越支持核能发电的立场。

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2023年，许多国家的核需求出现了积极的发展。三个建设了十年的著名核反应堆项目于2023年投入商业运营，其中包括美国的沃格尔3号、芬兰的奥尔基鲁托和印度的卡克拉帕尔。在中国，更多的反应堆达到了商业运营，另外五个反应堆开始建设。中国仍然是核能的一个主要增长点，UXC LLC预计，该公司目前预计到2030年完工的76座反应堆中，超过一半将建在中国。在加拿大，安大略省发电公司宣布了其达灵顿核电站的整修计划，并继续在安大略省的布鲁斯电力核电站进行整修。此外，安大略省和萨斯喀彻温省都在推进小型模块化反应堆。在日本，两座反应堆在2023年重新启动，打破了连续两年没有重启的记录。总而言之，UXC对2035年全球反应堆机组和核电装机容量的预测为532台和504千兆瓦(GWe)。 装机容量(估计截至2023年第四季度)-2023年全球核电发电量从433台机组增加29%，发电量为392GWe。随着预期增长的加速，UXC对2035年全球铀需求的基本估计增加了6%-从2.4亿磅U₃O₈估计截至2022年第四季度-达到2.54亿英镑U₃O₈估计截至2023年第四季度。

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虽然现货铀价格在2023年期间大幅上涨，但实物铀基金对价格的影响似乎比2022年要小得多。UXC估计，实物铀基金对库存水平的净增加为500万磅U₃O₈2023年，与包括实物铀基金在内的二级需求来源相比，获得至少2000万磅铀₃O₈2022年，估计将有5300万英镑的U₃O₈在2021年。在供应方面，2023年的铀产量估计为1.41亿磅U。₃O₈，这比2022年的产量水平增加了9%，这主要是由于麦克阿瑟河矿的增产和奥林匹克大坝的适度增产。UXC估计2023年公用事业总需求为1.98亿磅U₃O₈ 这比2022年的需求水平增加了3%。总体而言，预计2023年将导致一次供应严重短缺，约占总需求的29%，即5700万磅U₃O₈.

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2023年第四季度，UXC预计2024年一次生产将增加到1.62亿磅U₃O₈产量的增加被哈萨克斯坦的Kaztom prom的产量增加所支持，但被Orano在尼日尔的Arlit矿产量的下降所抵消。然而，2024年初，哈萨克斯坦天然气工业股份公司宣布，2024年的产量预计将低于之前的指导方针，原因是该地区硫酸供应不足，以及新开发产区的建设延迟完成。此外，UXC估计2024年的二次供应预计为3400万磅铀₃O₈等效值(‘U₃O₈E‘)，这是从5600万磅U₃O₈2023年估计的二次供应的E，6500万磅U₃O₈E，2022年，以及9800万英镑的U₃O₈E在2021年。过去几年强劲的二手需求加速了这些二手供应来源的减少。随着二手供应的这种快速下降，预计未来几年市场将继续从库存驱动型市场转向生产驱动型市场。

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在俄罗斯入侵乌克兰之后，俄罗斯加大了对能源安全的关注，这也继续支撑着人们的核情绪。虽然俄罗斯的入侵仍然是最具影响力的地缘政治事件，但供应安全的重要性在2023年7月进一步放大，因为尼日尔发动了军事政变，导致外国大使馆人员撤离，奥拉诺的铀矿开采业务暂时关闭。2022年，尼日尔是全球第七大铀生产国。2022年2月俄罗斯入侵乌克兰，继续在全球核燃料市场造成重大动荡。俄罗斯是世界其他地区浓缩铀的重要供应国，运营着全球46%的铀浓缩能力。2021年，俄罗斯铀浓缩占欧盟铀浓缩购买量的31%，占美国公用事业铀浓缩购买量的28%。尽管俄罗斯继续向西方公用事业公司运送材料，但对非俄罗斯供应的需求增加，导致铀加工服务的价格大幅上涨。从2021年12月到2023年12月，转换和浓缩服务的长期价格分别上涨了94%和148%。在中短期内，为了在供应受限的西方浓缩铀市场增加浓缩铀产量，预计西方浓缩铀生产商将投入更多UF₆(“超负荷”)进入他们的离心机，以最大限度地提高生产能力。因此，西方公用事业公司总体上将需要更多的天然铀原料来生产同样数量的浓缩铀(即，新的浓缩合同要求更高的尾矿分析水平)。2023年，美国和欧洲的公用事业公司展示了一条减少对俄罗斯核燃料供应依赖的道路，并越来越青睐西方供应链。2023年12月，美国国会批准了一项限制俄罗斯铀进口的法案。尽管该法案正在等待美国参议院的批准，但该法案表明，铀供应链正在从俄罗斯转移，后者越来越倾向于北美的铀供应。

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俄罗斯也是铀物流的主要参与者，中亚的大量铀通常通过俄罗斯运输到俄罗斯港口，然后再运往西方的铀转化设施。UXC估计，2023年哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦的铀产量加起来占全球初级铀产量的45%。因此，通过俄罗斯运输的铀的物流仍然是铀终端用户关注的问题。一些铀已成功地通过跨里海国际运输路线从哈萨克斯坦运往加拿大，这条路线不包括经俄罗斯过境；然而，有报告指出，这条路线受到业务限制。

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总体而言，在能源结构转向脱碳能源的带动下，核能需求似乎将加速增长，而过去10年，在让新的铀矿供应上线方面的投资有限。尽管现有铀矿开采业务的一些闲置或减产预计将恢复，但由于通胀和劳动力短缺，生产成本预计将高于以前的水平，而实现大部分潜在新矿供应的滞后时间仍需数年时间。他说：

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近年来，二次铀供应来源加速减少，现有矿山枯竭，西方浓缩工厂的尾矿分析预计将上升，以及未来反应堆需求不断增长，这些都表明，如果不对新的大型铀矿项目进行大量和迅速的投资，本十年后五年的供应缺口将很难平衡。鉴于2024年至2040年期间未发现的公用事业铀需求，不包括典型的库存建设或对与俄罗斯现有供应协议的限制，估计为22亿磅U。₃O₈显然，公用事业公司尚未获得市场所需的必要的新的未来供应来源，而且现有供应商近年来签署重要的长期供应合同的反应没有满足公用事业客户的需求，这意味着有充分的理由预计公用事业采购将进入下一个阶段，旨在激励新项目以满足长期需求。

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精选年度财务信息

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精选季度财务信息

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重大项目导致持续运营的季度业绩出现差异

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持续经营的结果

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收入

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McClean Lake铀厂

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McClean湖位于萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地的东部边缘，位于萨斯卡通以北约750公里处。Denison持有MLJV和McClean Lake铀厂22.5%的股权，McClean Lake铀厂是世界上最大的铀加工设施之一，根据一项收费磨矿协议，McClean Lake铀厂与Cigar Lake矿签订了加工矿石的合同。MLJV是Orano Canada Inc.和Denison的合资企业，前者持有77.5%的股权，后者拥有22.5%的权益。

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于二零一七年二月，Denison完成与Ecora Resources PLC(“Ecora”，当时名为Anglo Pacific Group PLC)及其一间全资附属公司(“Ecora安排”)的一项安排，根据该安排，Denison获预付43,500,000美元，以换取自二零一六年七月一日起根据当时与雪茄湖合营公司(“CLJV”)订立的现行收费加工协议从MLJV收取未来收费加工现金收据的权利。Ecora安排包括Denison的若干合同义务，即将本公司通过McClean Lake工厂加工特定Cigar Lake矿石而赚取的未来收费碾磨收入的现金收益转给Ecora，因此，预付款作为递延收入入账。

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在截至2023年12月31日的一年中，McClean Lake工厂加工了1510万磅U₃O₈对于CLJV(2022年12月31日-1800万英镑U₃O₈)和Denison记录的收费碾磨收入为1,855,000美元(2022年12月31日-5,987,000美元)。在截至2023年12月31日的年度内，与上一年相比，收费碾磨收入的下降主要是由于工厂加工的磅U减少₃O₈为CLJV做准备。此外，2023年第一季度录得负1 946 000美元的非现金累计会计调整，抵消了第一季度收费碾压活动确认的964 000美元的收入。相比之下，在2022年第一季度，该公司确认了1,027,000美元的收费碾磨收入和1,444,000美元的积极非现金累计会计调整。两年首季录得的实际升幅是由于雪茄湖矿石的估计加工时间有所改变所致。2022年第一季度，雪茄湖煤矿的运营商宣布将预测的矿山产量从1800万磅U₃O₈每年达到1,500万磅U₃O₈2022年和2023年每年，然后增加到1350万磅U₃O₈此后每年一次。2023年第一季度，雪茄湖煤矿的运营商宣布，预测未来的矿山产量将回升至1800万磅U。₃O₈每年。在国际财务报告准则第15号下，与客户签订合同的收入此外，CLJV矿石于2022年进行收费碾磨的估计时间的变化导致收费碾磨交易的隐含融资部分增加，从而增加了在收费碾磨合同有效期内应确认的递延收入总额以及递延收入提款率。最新的提款率追溯到自2016年7月Ecora安排开始以来为CLJV产生的所有英镑，导致截至2022年3月31日的三个月收入增加。这一情况在2023年第一季度得到有效扭转，导致当期收入减少。

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在截至2023年12月31日的年度内，公司还在收费碾磨递延收入余额(2022年12月31日-2,774,000美元)上记录了3,518,000美元的会计增值费用。虽然随着递延收入负债的减少，年度增值费用将随着合同期限的延长而减少，但与前一年相比，截至2023年12月31日的年度增值支出增加的主要原因是，由于上述估计的CLJV收费碾压活动的时间发生变化，2023年第一季度记录的截至2023年第一季度的增值支出增加了483,000美元(2022年12月31日-297,000美元，这减少了截至目前的增值支出)。

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本期和上期实账对收入和增值的影响是非现金的。

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矿物销售

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截至2023年12月31日的年度矿产销售收入为零(2022年12月31日-2986,000美元)。2022年第二季度获得的矿物销售收入来自销售40,000英镑的U₃O₈来自库存，平均价格为每磅74.65美元(59.25美元)。2022年第二季度出售的库存来自该公司2021年在McClean Lake完成的Sabre试采项目的产量份额。

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运营费用

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采矿

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采矿业务的营运开支包括折旧及开发成本、与埃利奥特湖已关闭矿场有关的成本，以及与出售铀有关的销售成本(如适用)。截至2023年12月31日的一年中，其运营费用为3898,000美元(2022年12月31日-5352,000美元)。

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运营费用中包括与McClean Lake工厂相关的折旧费用2,455,000美元(2022年12月31日-3,076,000美元)，这是加工约1,510万磅U的结果。₃O₈对于CLJV(2022年12月31日-1800万英镑)，与公司埃利奥特湖关闭矿场相关的成本98.6,000美元(2022年12月31日-749,000美元)，以及MLJV的开发和其他运营成本273,000美元(2022年12月31日-735,000美元)。

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截至2022年12月31日的年度运营费用还包括444,000美元的销售成本，48,000美元的销售费用，以及与销售40,000磅U相关的216,000美元的销售特许权使用费和资源附加费。₃O₈.

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矿业权评估

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在截至2023年12月31日的一年中，Denison在评估支出中的份额为18,622,000美元(2022年12月31日-22,181,000美元)。与上一期间相比，评价支出减少的原因是惠勒河ISR实地活动减少以及与FFT相关的费用减少，但沃特伯里湖THT矿藏的ISR评价活动增加略微抵消了这一减少。

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下表汇总了在截至2023年12月31日的年度内完成的评价活动。

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备注：

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惠勒河铀项目

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2023年6月26日，Denison宣布了(I)菲尼克斯FS完成ISR开采高品位菲尼克斯矿藏的结果，以及(Ii)更新了Gryphon PFS以常规地下开采地下室托管的Gryphon矿藏的结果。

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菲尼克斯FS是由Wood Canada Limited(“Wood”)、WSP USA Environment and Infrastructure Inc.(“WSP”)、SRK Consulting(Canada)Inc.(“SRK”)和Newmann Geotech Inc.(“Newmann”)完成的。这项研究证实了ISR铀矿开采业务的强劲经济和技术可行性，初始资本成本低，回报率高。

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菲尼克斯FS反映了几项设计变化以及丹尼森在2018年PFS发布后的4.5年里完成的严格的技术降低风险计划的结果，其中突出的是当时新颖的为菲尼克斯选择了ISR采矿方法。

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由于对拟议的ISR采矿作业的所有关键要素进行了广泛的实验室和现场测试，以及反映了最近通胀压力的当前成本估计，菲尼克斯FS预计将为Denison提供推进工程设计的良好基础，以支持未来的最终投资决策(FID)。

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凤凰卫视的精彩内容见下表。他说：

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备注

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备注：

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Gryphon更新由Engcomp工程和计算专业公司(Engcomp)、SLR国际公司(SLR)、Stantec Consulting Ltd.(Stantec)和Hatch Ltd.(Hatch)准备，主要基于2018年PFS，旨在审查和更新资本和运营成本，以及各种次要的调度和设计优化。这项研究仍处于PFS的置信度水平。

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总体而言，鹰头狮的更新表明，鹰头狮的地下开发是未来利用凤凰城产生的现金流的一个积极的潜在用途，因为它能够利用现有的基础设施提供另一个低成本生产来源。

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有关鹰头狮更新的亮点，请参阅下表。

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备注

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备注：

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有关惠勒河的进一步详情，包括菲尼克斯和鹰头鹰的估计矿产储量和资源，载于惠勒河项目的技术报告，题为“加拿大萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地惠勒河项目的NI 43-101技术报告”，生效日期为2023年6月23日(“惠勒技术报告”)。惠勒技术报告的副本可在丹尼森公司的网站上获得，并在SEDAR+和EDGAR的个人资料下提供。

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惠勒河地产的位置，以及菲尼克斯和鹰头狮矿藏，以及现有和拟议的基础设施，显示在下面提供的地图上。

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评价程序

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丹尼森2023年对惠勒河的评估活动包括：（1）完成FFT的第三阶段和最后阶段，（2）完成Phoenix FS和Gryphon更新，（3）推进FEED优化以支持详细设计工程的启动，（4）推进对2022年提交的EIS草案的监管审查，（5）启动为拟议的菲尼克斯ISR运营颁发许可证和许可证所需的活动，以及（6）推进与相关方就影响效益类型协议进行的谈判。

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截至2023年12月31日止年度，丹尼森应占惠勒河的评估成本为15，971，000元（2022年12月31日：23，044，000元）。

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工程活动

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可行性现场测试

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FFT旨在使用2021年在Phoenix安装的商业规模ISR测试模式，以促进对Phoenix矿床的水力流动特性进行综合评估，以及先前通过冶金岩心浸出测试程序评估的浸出特性。

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于二零二二年第四季度成功完成FFT的沥滤及中和阶段，进一步验证了在Phoenix矿床成功应用ISR采矿方法所需的渗透性、可渗透性、复垦及密封参数。

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FFT的最后阶段，即回收溶液管理阶段，已于二零二三年完成，并涉及于浸出及中和阶段处理于二零二二年回收的溶液，以产生（i）矿化沉淀物及（ii）符合重新注入矿化地层的许可标准的经处理污水溶液。矿化沉淀物将储存在现场表面，并在进一步的护理和维护活动中进行监测。回收解决方案管理阶段于二零二三年七月启动，并于二零二三年十月完成。共560立方米（“m³回收的溶液被成功地处理成处理过的废水和矿化沉淀物，估计含有14，400磅铀的99.99%。₃O₈先前估计溶解在回收的溶液中。 经处理的污水经过测试，以确保符合许可条件，然后注入矿化区。FFT的这一阶段的结果验证了公司的处理设计和未来凤凰城加工厂的假设。

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随着回收解决方案管理阶段的完成，丹尼森已根据其许可条件启动了FFT设施的退役。 退役涉及在沥滤、中和和溶液管理阶段使用的设备的清洁、拆除和场外运输。由于退役工作在冬季天气条件到来之前尚未完成，丹尼森预计将在2024年完成FFT场地的大部分退役工作。

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冶金测试

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于二零二三年，位于萨斯卡通的萨斯喀彻温省研究委员会实验室（“SRC”）继续进行冶金测试，包括完成中试工厂运营（作为FEED的一部分），以进一步了解Phoenix工厂的关键设备尺寸，包括浓缩器╱澄清器、脱水设备选择（包括过滤与压滤机与离心机），并为黄饼干燥机供应商收集更多信息。

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凤凰FS

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Phoenix FS的结果已于2023年6月发布，而Wheeler River技术报告已于2023年8月提交。

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凤凰城矿产资源估计已更新，以反映自2018年上一次矿产资源估计以来完成的70个额外钻孔。额外的钻探主要包括为支持ISR降低风险活动而安装的测试井和某些有针对性的资源定义钻孔。由于额外的钻探，₃O₈(64 2，200吨，21.8%美元₃O₈）已从指示矿产资源量升级为探明矿产资源量，以确认对Phoenix Zone A若干地区的信心增加。

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凤凰城计划成为阿萨巴斯卡盆地地区的第一个铀ISR开采作业。全面的现场和实验室测试工作已经完成，以降低在Phoenix矿床使用ISR采矿方法的风险-包括于2022年秋季在Phoenix非常成功地完成FFT的浸出和中和阶段。在菲尼克斯收集了3,300多个数据点，以推进水文地质评估，并完成了广泛的地下水流建模，以开发菲尼克斯矿床内部和周围地下水流的先进三维估计。利用这些数据可以对复杂的水文地质和地球化学数据集进行建模，这些数据集与铀回收率曲线一起被用来估计矿体中铀的溶解速度，并为详细的井场设计和生产规划进程提供便利。

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采矿计划分10年进行，跨越11个日历年，部分生产年份在生产计划的第一个和最后一个日历年进行。一旦停止生产，计划在矿区的每个阶段开始逐步复垦和退役。

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凤凰城已探明和可能的矿产储量估计为5670万磅U。₃O₈ (21.9万吨，11.7%U₃O₈)。这一估计是基于向该厂提供的总矿石，相当于总可用铀(U)回收率的80.6%₃O₈)在已测量和指示的矿产资源中。已探明的矿产储量是那些在2022年FFT期间进行过回收测试的储量。

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与2018年PFS一致，菲尼克斯FS呼吁在Wheeler River现场建设一个加工厂，该加工厂的设计目的是从井场接收含铀溶液(UBS)进行加工，以获得符合行业标准的成品黄饼产品。

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在加工厂中制备酸性浸出剂溶液，并将其转移到注入溶液处理系统以在井场中分配。溶液通过围绕提取/回收井排列的一系列井注入，这些井的设计是在浸出剂穿过矿带并溶解赋存岩石中的铀后，将瑞银抽至地表。

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一旦在加工厂接收到UBS，就会通过阶段1(Fe/Ra)沉淀来去除铁(Fe)和镭(Ra)等杂质。下一步，提纯的浸出液进入第二阶段黄饼沉淀流程，黄饼产品被烘干并包装装运。该加工厂的设计依据是UBS的平均铀头品位为每升22克，预计经过6个月的开工期(预计初期回收率为93.4%)后，可回收UBS所含铀原料的96.5%。加上计划随后回收的第一阶段(Fe/Ra)沉淀产物中所含的铀，总共回收了5620万磅铀。₃O₈计划可供出售--综合回收率为99%。

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总体而言，加工厂的流程图与2018年的加工厂流程图基本保持一致；但是，增加了关于通过三阶段中和工艺进行废水处理的规定。2018年的加油站假定了一个“闭环系统”处理系统，而菲尼克斯加油站的设计则与ISR项目的环境评估中包含的工程组件和标准保持一致，这些标准允许处理工艺解决方案并控制处理后的污水排放到环境中。这是一个例子，说明EA过程的迭代性质如何在菲尼克斯FS过程中为项目设计提供信息，以确保计划保持一致并计算成本，以满足或超过正在进行的监管审批过程预期的环境标准。虽然菲尼克斯FS已经采用了这种污水处理设计，但仍有潜力进行饲料研究，以优化加工厂设计。

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菲尼克斯FS是由Wood PLC作为独立主要作者准备的，具有支持3级资本成本估计(AACE国际标准，准确度为-15%/+25%)所需的工程设计水平。

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资本成本

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估计的初始直接资本成本为2.738亿美元，较2018年加油站的初始直接资本成本增加32%，后者已进行调整，以反映场外基础设施成本从直接成本转移到其他(所有者)成本。初期直接资本费用的增加反映了最近劳动力和材料成本的通货膨胀趋势，以及2018年中期财务报告项目设计的实质性推进所造成的几项设计变化的影响。重要的是，菲尼克斯FS的设计变化反映了(I)为实现生产计划优化而进行的必要修改，导致投产头五年的生产率提高了43%，(Ii)迭代EA评估过程的结果，以及(Iii)多年技术降低风险计划的结果。

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初始资本成本预计将在24个月的建设期内产生，这将包括建立场地基础设施，以及第一阶段矿区周围的冻结墙周边和第一阶段内的初步井田开发。

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注：由于四舍五入，数字可能不会相加

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或有成本约占总资本成本的11%，考虑到该估计是为满足AACE 3级要求而准备的，以及Denison自2018年PFS以来通过在菲尼克斯完成多个现场测试计划在关键资本成本驱动因素方面的丰富经验，这被认为是适当的。

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加上估计的间接成本、所有者成本、维持和退役资本成本、意外情况以及将某些成本重新分配到FID之前的期间，矿山资本成本的总寿命估计为7.423亿美元。这意味着与2018年PFS相比，矿山的寿命资本成本增加了74%。

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正如该项目目前的净现值所表明的那样，该项目的经济结果并未因矿山资本成本寿命的增加而受到不利影响。资本费用总体增加的主要因素包括井场、ISR加工厂和退役费用，详情如下：

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运营成本

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平均估计运营成本为每磅8.51美元(6.28美元)₃O₈在全球成本最低的铀矿开采业务中，所生产的铀矿仍然具有很强的竞争力。生产头五年的运营成本预计为每磅6.64美元(4.9美元)₃O₈受益于业务规模的扩大和回收的瑞银所含铀浓度的提高。在剩余几年的生产中，运营成本预计为每磅13.69美元(10.10美元)₃O₈.

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与2018年PFS相比，加工成本占每磅运营成本的比例有所上升，目前占比接近62%，而2018年PFS的这一比例为45%。造成加工成本增加的最大因素包括试剂的使用，以及试剂、燃料/丙烷和劳动力的估计成本。

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试剂使用量的变化反映了公司多年技术降风险过程的结果，与2018年PFS使用的有限初步浸出数据相比，该过程提供了可靠的冶金测试数据集，当前试剂使用量的估计是基于该数据集。

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试剂、燃料/丙烷和劳动力的成本反映了2022年至2023年经历的通胀和供应链挑战的影响。根据这项研究的时间安排，使用的试剂和燃料/丙烷价格可能反映了“峰值通货膨胀”定价，并为今后几年的优化提供了一个可能的机会。这些成本增加预计将对全球铀矿开采业务产生影响；然而，在目前的成本环境下，很少有人完成了重大运营周期和/或对未来成本的估计。

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铀销售价格假设

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基本情况经济分析假设菲尼克斯矿生产的铀销售将在整个生产期内不时按UXC，LLC(UXC)发布的2023年第二季度铀市场展望(UMO)预测的年度“综合中间价”铀现货价格进行，该价格以2023年恒定(未膨胀)美元表示，范围为每磅U约66美元至70美元₃O₈在凤凰行动的指示性生产期间。这是适用于菲尼克斯的相同定价方法，与2018年PFS中的基本情况情景相同，当时在指示生产年份的“综合中间价”铀价格仅为每磅29美元至45美元。₃O₈以2018年不变美元计算。与2018年PFS一致，计划中的菲尼克斯ISR矿的总体成本概况和建设时间表预计不需要大量合同基础负载来证明开发的合理性。因此，UXC的现货价格指标已被用于凤凰基准案例经济分析。

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鹰头狮最新消息

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鹰头狮的矿产资源估计数与2018年PFS保持不变。使用0.2%U的交界坡率₃O₈据估计，鹰头狮的指示矿产资源量为1，64.3万吨，品位为1.7%U₃O₈总计6190万英镑的U₃O₈，外加1.2%U品位的推断矿产资源量7.3万吨₃O₈总计190万英镑的U₃O₈。矿产资源包括矿产储量。不属于矿产储备的矿产资源没有显示出经济可行性。

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鹰头鹰的矿山开发和生产计划与2018年加油站大体相同。进入矿藏计划通过一个直径6.1米的主要生产竖井，使用盲钻方法安装到地表以下550米的深度。一条直径5.8米的通风竖井也计划通过盲钻挖掘到550米的深度。

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从竖井进入矿井将通过位于矿场悬壁上的单一坡道进入。采矿计划由传统的地下深孔采矿法组成，预计主要采用纵向后退方法。采出的采场将采用堆石料、胶结石料和水力充填相结合的方法进行回填。

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总体而言，4970万英镑₃O₈超过1,260,000吨，品位1.8%U₃O₈计划在大约6.5年的矿山寿命内从鹰头鹰开采。

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与2018年加油站一致，Gryphon运营的产品假定在Denison拥有22.5%股权的McClean Lake加工厂加工，该加工厂位于Athabasca盆地地区的东北部。2018年PFS的结果表明，利用McClean Lake钢厂的现有流程，可以回收鹰头鹰矿藏，所需升级最少，估计回收率为98.2%。由于鹰头鹰的预期生产量，McClean Lake磨坊将需要进行某些升级，以处理来自鹰头鹰的矿山生产。

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为了方便从惠勒河厂址前往McClean Lake磨坊，鹰头鹰更新计划包含了建造连接麦克阿瑟河和雪茄湖工厂的骇维金属加工914延长线的某些成本，并允许将鹰头鹰矿山的生产运输到约160公里的路线上。

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由于靠近菲尼克斯，鹰头狮的业务预计将受益于为支持菲尼克斯ISR矿场而计划建立的场地基础设施(如简易机场、营地、通道、配电)。Gryphon的额外场地基础设施一般仅限于与地下采矿作业直接相关的项目，包括递增的配电要求、矿石和废石处理以及矿山水处理和处理。

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资本成本

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预计直接初始资本成本为4.876亿美元，与2018年PFS相比增长了48%。直接初始资本成本的增加反映了最近使用化工厂成本指数计算的劳动力和材料成本的通胀趋势。初始资本成本预计将在42个月的施工期内发生，其中将包括大约24个月的生产竖井和通风口提升完成。地面设施、地下挖掘、运输道路和McClean Lake磨坊的升级预计需要大约18个月的时间。最初的矿石回收发生在建设完成之前，并逐步增加，以便矿山在第三年实现全面生产。

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或有费用约占总资本成本的25%，这被认为是适当的，因为编制的估计数符合AACE 4级要求，与项目的工程和设计工作阶段保持一致。

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加上估计的间接成本、维持和退役资本成本以及将某些成本重新分配到FID之前的期间，矿山总寿命资本成本估计为8.411亿美元。这意味着与2018年PFS相比，矿山的寿命资本成本增加了19%。由于施工进度优化，增加的资本成本对净现值的影响已降至最低。

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运营成本

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预计运营成本为每磅17.27美元(12.75美元)₃O₈产量较2018年加油站增加约14%，在全球成本最低的铀矿开采业务中仍具有很强的竞争力。由于最近劳动力和材料的通胀趋势，运营成本有所增加，但某些磨粉假设的有利更新部分抵消了这一增长。

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铀销售价格假设

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基本情况经济分析假设鹰头狮矿生产的铀将在整个矿山寿命内以每磅75美元的固定价格出售₃O₈，这是根据UXC的UXC 2023年第二季度UMO预测的长期铀综合中间价的平均值，以2023年恒定(非膨胀)美元表示，在鹰头鹰的指示性生产期内，四舍五入为最接近的每磅U 5美元。₃O₈。这是适用于Gryphon的相同定价方法，与2018年PFS中的基本情况情景相同，在2018年PFS中，在指示生产年份期间，“综合中间价”长期铀价格平均为每磅U约50美元₃O₈以当时不变的2018美元计算。与2018年PFS一致，计划中的Gryphon地下矿的总体成本概况和建设时间表被认为更适合与核能公用事业公司签订固定(基准升级)价格合同，以降低风险并证明开发决定的合理性。因此，UXC的长期价格指标已被用于鹰头狮基本案例的经济分析。

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前端工程设计

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2023年初，在菲尼克斯财务系统完成之前，为菲尼克斯启动了饲料活动，以提高关键项目领域的工程定义水平。这种平行的方法允许将几个饲料示波器的结果合并到菲尼克斯FS的结果中。他说：

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在菲尼克斯FS完成后，继续进行额外的进料工作，以评估优化加工厂和井场设计的机会。2023年期间的饲料活动包括：

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饲料阶段预计将于2024年初完成，公司计划立即过渡到菲尼克斯采矿和加工基础设施的详细设计工程阶段。*2024年1月，丹尼森宣布，伍德已被选中继续与丹尼森合作，完成凤凰城详细设计工程活动的几个关键范围

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环境和可持续发展活动和许可活动

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环境评估活动

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2022年10月，凤凰城ISR项目的环境影响报告书草案提交给省和联邦监管机构审查和评论。2023年第一季度收到了这两个监管机构的技术意见和信息请求，公司已向省和联邦监管机构提供了技术回应。

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2023年8月，本公司对国家安全委员会的答复被视为完成，允许开始第二阶段的联邦审查，并于2023年11月收到国家安全委员会的第二轮信息请求。在联邦土著审议小组的意见获得成功解决后，本公司期望届时能够提交最终版本的《环境影响报告书》，以供国家土地委员会未来的听证会审议。

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2023年10月，SKMOE确认对Denison的评论回应和拟议的EIS更新感到满意。这一确认将允许Denison最终敲定《环境影响报告书》，以获得省EA批准，但这将使协调的省-联邦EA流程脱钩，这预计不会为项目提供有意义的进度优势。丹尼森计划在联邦信息请求得到解决后，向两个当局提交最终环境影响报告书的一个版本。他说：

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作为环境影响评估审查过程的一部分，Denison还在准备对收到的与惠勒河草案环境影响报告书有关的公众意见的答复。2023年11月，丹尼森向土著社区和其他组织提供了答复，这些组织在惠勒河环境影响报告书的公开审查期间发表了评论。这些答复将在《环境影响报告书》定稿时提供给国家环境保护委员会。

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许可活动

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公司已提交了大部分所需的计划和设计文件，包括公司安全设计、管理、准备和建造拟建的ISR矿山和加工设施的计划，现已向中国建筑委员会提出申请，以获得菲尼克斯的场地准备和建设许可证。CNSC目前正在根据技术要求审查该申请。与EA流程类似，一旦CNSC工作人员确定申请的技术要求已满足，工作人员将在CNSC委员会听证会后建议颁发许可证。

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评估管道属性

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沃特伯里湖

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2020年，完成了对沃特伯里湖矿(“沃特伯里”)的独立PEA，评估了ISR采矿方法在THT矿藏的潜在用途。有关沃特伯里的更多详情，包括估计的矿产资源，载于加拿大萨斯喀彻温省北部沃特伯里湖产Tthe Heldeth Túé(J区)矿床的初步经济评估技术报告，该报告的生效日期为2020年10月30日，该报告的副本可于Denison的网站及SEDAR+和EDGAR的简介下查阅。

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Denison在沃特伯里的2023年评估活动旨在2020年PEA的基础上进行，其中包括一项ISR现场计划，包括在THT矿化区内安装八口新的ISR测试井，收集特定地点的水文地质测试数据以验证渗透率和遏制假设，以及收集最新的冶金钻芯样本，以支持进一步降低THT矿床的ISR开采方法的风险。

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ISR现场计划于2023年第二季度开始，在THT安装了第一口ISR测试井。2023年第三季度，公司完成了泵测试、注水测试、渗透仪数据采集、水文地质录井、冶金取样和地质录井。在第四季度，完成了一项离子示踪测试。

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THT ISR实地方案成功地实现了其每一个计划目标，包括：

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在截至2023年12月31日的一年中，THT的评估成本为4,404,000美元(Denison的所有权份额为2,978,000美元)。该项目的少数股东韩国Waturbury铀矿有限合伙公司(KWULP)选择不为其在2023年评估计划中的份额提供资金，因此Denison为该计划的支出提供了100%的资金，因此Denison的所有权权益从67.41%增加到69.35%。

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中西部

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MWJV由Orano Canada运营，拥有中西部主铀矿和中西部A高品位铀矿，这些铀矿位于丹尼森拥有69.35%股权的沃特伯里湖项目的走向沿线，距离THT和赫斯基矿藏不到6公里。中西部和沃特伯里的矿藏都位于现有的铀矿开采和选矿基础设施附近，包括省道、输电线和Denison拥有22.5%股权的McClean Lake工厂。

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中西部ISR应用的概念研究(“概念研究”)是由Denison在2022年编写的，并于2023年初正式发布给MWJV(见Denison于2023年4月12日发布的新闻稿)。基于概念研究的积极结果，MWJV批准Denison在2023年完成中西部与ISR相关的额外评估工作。

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丹尼森公司2023年对中西部的评估计划包括(I)旨在评估中西部矿藏特定地点技术要素的首批ISR现场计划，以及(Ii)冶金测试计划。现场项目已于2023年第三季度完成，该项目的结果以及进一步的技术研究预计将用于进一步推进对该矿产的ISR采矿方法的评估，包括未来可能的PEA准备工作。完成了对历史钻芯样品的冶金取样和测试工作，包括旨在提供特定地点、ISR重点关注的初始冶金结果的瓶卷测试。

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在截至2023年12月31日的一年中，Denison在中西部公司的评估成本中所占份额为12.7万美元(2022年12月31日-为零)。

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社区参与活动

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在截至2023年12月31日的一年中，Denison继续与感兴趣的土著社区合作，并就萨斯喀彻温省北部Athabasca盆地地区的参与活动进行合作，包括进行社区访问，以提供有关菲尼克斯和Denison的其他勘探和评估活动的信息。2023年的参与活动包括实地访问菲尼克斯FFT现场，在派恩豪斯湖北村、美丽村北村和伊莱拉克罗斯北村举行一系列社区会议和开放日活动。此外，Denison还与Ya‘thi Nene土地和资源办公室开展了与THT实地活动有关的持续接触活动。

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值得注意的是，2023年9月26日，Denison和ERFN签署了SPA。SPA的签署是在多年的积极参与之后，包括在批准投票之前由ERFN领导的长达四个月的社区协商进程。SPA承认该项目位于ERFN的祖传土地内，并向Denison提供了ERFN的同意来推进该项目，这是Denison与ERFN和该项目关系史上的一个重要里程碑。在其他主要承诺中，SPA为ERFN及其成员提供了(I)在环境监测和管理方面的重要角色，以及(Ii)从社区投资、商业机会、就业和培训机会以及经济补偿中受益。

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矿业权勘查

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在截至2023年12月31日的年度内，Denison的勘探支出份额为9,564,000美元(2022年12月31日-8,097,000美元)。与上一年相比，勘探支出增加的原因是冬季和夏季勘探活动增加。

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阿萨巴斯卡盆地的勘探支出通常是季节性的，冬季勘探季节(1月至4月中旬)和夏季勘探季节(6月至10月中旬)的支出通常较高。

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下表总结了2023年的勘探活动。勘探钻探计划在惠勒河、月亮湖南部、月亮湖、约翰斯顿湖和沃特福恩德进行，这是本公司的非运营资产之一。本MD&A中的所有勘探支出信息涵盖截至2023年12月31日的年度。

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该公司截至2023年12月31日在阿萨巴斯卡盆地的土地状况如下图所示。2023年第四季度，公司在其勘探组合中增加了三个新项目，在21个新的主张中注资101,634公顷，将公司的Athabasca土地组合扩大到387,780公顷(228个主张)。本公司报告的土地持仓量不包括JCU持有的土地持仓量。

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惠勒河探险

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在截至2023年12月31日的年度内，Denison在惠勒河勘探成本中的份额为1,785,000美元(2022年12月31日-2,953,000美元)。

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钻探

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在冬季钻探计划期间，钻探了三个孔，以测试提升2015年WR-597号钻孔中发现的不整合伴生矿化的潜力，该钻孔位于鹰头狮矿床以南约850米(4.5%U₃O₈ 超过4.5米)，测试沿WR-597走向西南约100米处的不整合。虽然2023个钻孔没有与不整合赋存的铀矿化相交，但识别出多个基底赋存的矿化区段：WR-810A相交的铀矿化分级为1.27%Eu₃O₈超过1.0米，约在不整合下方60米；WR-811A确定了基底赋存矿化级别0.61%EU₃O₈超过4.0米，在不整合下方约4.0米。

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冬季钻探计划还包括在鹰头鹰南目标区增加两个孔，旨在测试与电阻率低异常边缘相关的电导率异常，该异常位于WR-810A和WR-811A以南另外2.8公里的走向上。这一低的基底电阻率表现出S形的弯曲，形成了既可能存在扩张带又可能存在挤压带的构造环境，从而分别成为基底赋存和不整合赋存的有吸引力的矿化靶区。

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WR-808瞄准了电阻率异常的东南缘。在较高的地下室中，一个石墨质泥炭相交，解释了导电响应。不幸的是，这种石墨颗粒并没有引起结构上的重大破坏。在不整合下方约150米处观察到显著的碳酸盐脉，这可能表明附近可能存在显著的构造。在WR-808中没有遇到明显的放射性升高。

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WR-809瞄准了电阻率异常的西北边缘，并与不整合下方约40米处的石墨质断裂带相交，该断裂带由零星角砾岩和结构升级的石墨组成，厚度可达20厘米。该构造在不整合面上的上倾投影为今后的勘探钻探提供了方向。

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秋季钻井计划于2023年10月完成，由鹰头鹰矿藏的两个孔(1,334米)组成。

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WR-812瞄准鹰头狮E2透镜的北部走向延伸，沿着WR-507D2(38.6%U)矿化东北方向大约40米的E2地平线瞄准₃O₈超过0.5米)，这代表了目前对E2透镜的解释的东北端。而该洞与解释的E2层附近的几个低品位矿化区间相交，包括品位为0.48%Eu的峰值区间₃O₈在超过1.7米处，WR-812中确定的矿化预计不会对E2透镜的估计资源产生重大影响。

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WR-813旨在通过瞄准WR-709不整合交点西北约40米处的不整合来测试WR-709遇到的矿化上倾投影的不整合表达。虽然发现了强烈的构造破坏，导致基底砂岩柱中强烈的石英溶解和显著的岩心损失，但没有超过0.05%Eu的铀矿化。₃O₈在不整合面上遇到了截止点。取而代之的是，低品位铀矿化等级为0.06%Eu的狭窄区间₃O₈在不整合接触以下约30米处相交超过0.3米，从585.0米到585.3米，与伟晶单元内指间泥质间隔的边缘有关。

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地面地球物理

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除了冬季钻石钻探活动外，2022年第四季度在N区目标区启动的步进移动回路电磁(“SWML EM”)调查已于2023年1月完成。这项调查成功地发现了与N区以前的直流电阻率调查所界定的低电阻率特征重合的电导率异常。这些异常将被用来为未来的勘探钻探计划生成目标。

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勘探管道属性

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在截至2023年12月31日的年度内，Denison的管道物业(其中4项由Denison运营)实施了五个勘探领域项目，Denison在这些物业的勘探成本中所占份额为7,097,000美元(2022年12月31日-4,713,000美元)。

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公司将继续评估、确定其阿萨巴斯卡盆地勘探组合的优先顺序并使其合理化，目标是继续勘探其最优先的项目，有可能带来重大和有意义的新发现，重点是评估靠近拟建的菲尼克斯基础设施的预期走廊，这些走廊可能有可能容纳高品位、可经ISR修正的不整合相关矿藏。

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贝尔湖

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于2023年第一季度，在本公司100%拥有的Bell Lake物业完成了小型移动环路电磁(“SML EM”)调查，以定位和细化2013年和2015年直流电阻率调查发现的宽电阻率低异常范围内离散、陡峭的导体的位置。这项调查成功地解决了与以前发现的电阻率异常有关的离散导体，为未来的钻井计划提出了引人注目的勘探目标。

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胡克-卡特

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胡克-卡特项目位于阿萨巴斯卡盆地的西南角，据解释，该项目是帕特森湖走廊东北走向延伸的所在地，该走廊拥有NexGen Energy的Arrow矿床、裂变铀的Triple R矿床和Purepoint铀矿集团的喷火区。该项目还覆盖了卡特和德克森走廊的解释走向延伸，每一条走廊都代表着可能存在重大铀矿化的极具远景、勘探不足的走廊。

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2023年6月，对该公司的Hook-Carter物业完成了全物业范围的Z-Axis Tipper电磁(‘ZTEM’)调查。ZTEM调查的主要目标是开发一个项目规模的电导率模型，该模型将为潜在的基底地质提供有价值的洞察。共收集了1,559公里的零距离瞬变电磁数据。随着Denison的勘探团队为未来的钻探计划定义钻探目标，ZTEM测量数据提供了一个高分辨率的物业尺度电导率模型，该模型将用于推动未来的地面地球物理。

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约翰斯顿湖

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约翰斯顿湖项目由丹尼森100%拥有和运营。该矿藏位于Cameco雪茄湖作业西北约20公里处，由九个矿场组成，总面积达28,647公顷。

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2023年第一季度，完成了对该物业的SML EM调查，以更好地确定与MJ1导电趋势相关的地下室电导率，并为该项目未来的钻探测试生成目标。调查结果被用于为2023年勘探钻探计划生成钻探目标，并将为未来有关该地产的潜在项目提供信息。

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约翰斯顿湖2023年勘探钻探计划于6月初开始，并于第三季度完成。在MJ-1趋势沿线的8个孔中总共钻了6,202米，之前的一名操作员在那里完成的钻探发现了大量的铀和贱金属浓缩。

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2023年勘探钻探计划成功地解释了2023年SML EM调查确定的传导响应。此外，表明潜在矿化系统的蚀变和构造在夏季计划期间完成的所有钻孔中都相交。在几个孔中发现了低品位矿化，JL23-39突出显示，它与0.89%的铀相交₃O₈超过0.1米，在不整合下方约90米处相交。这种矿化的存在以及MJ-1走廊的走滑性质表明，MJ-1走廊具有赋存雪茄湖式不整合容矿铀矿的潜力。

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月亮湖

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月亮湖地产位于阿萨巴斯卡盆地东南部，毗邻惠勒河项目的西部边界。2023年第一季度，该公司完成了一项勘探钻探计划，其中包括一个钻探深度为627米的钻石钻孔。没有明显的构造、蚀变或铀矿化相交。

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南月亮湖

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月亮湖南部物业也毗邻惠勒河项目的西部边界，位于Denison 100%拥有的Crawford Lake项目以北，距离Cameco的Key Lake业务西北约30公里。月亮湖南部项目是Denison Mines Corp.和CanAlaska铀矿有限公司(CanAlaska铀矿有限公司)的合资企业，前者持有该项目75%的权益，后者持有剩余25%的权益。丹尼森是项目运营方。

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2023年冬季勘探计划包括六个已完成的钻石钻孔，总计3,306米，旨在通过测试2022年SWML EM调查发现的导电性异常来评估扩大2016和2021年发现的已知矿化足迹的潜力。

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2023年4月，该公司宣布，在2023年冬季勘探计划期间完成的六个钻孔中，有四个钻孔发现了铀矿化，其中MS-23-10A与位于阿萨巴斯卡次不整合上方约30米处的高品位铀矿化相交。*在第二季度收到了2023年冬季钻探计划的分析结果，证实并升级了MS-23-10A报告的高等级结果，返回2.46%U₃O₈超过8.0米(0.05%U₃O₈截止日期)，包括3.71%U₃O₈超过4.5米(2%U₃O₈截断)。

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根据冬季钻探计划的结果，南月亮湖合资公司批准了一项补充预算，以扩大2023年勘探计划，将夏季/秋季钻探计划包括在内。补充钻探计划于9月初启动，于2023年10月完成，包括8个已完成的钻石钻孔，总长度为4822米。在秋季钻探计划期间完成的每个钻孔都在阿萨巴斯卡砂岩的底部或上地下室内遇到了异常的铀浓缩，MS-23-19钻孔突出了这一点，该钻孔横跨两个矿化带，使铀矿化程度超过0.05%U₃O₈截断。矿化间隔如下表所示：

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SWML EM调查于2023年12月启动，并于2024年初完成，以填充以前调查中广泛分布的数据，以更好地解析CR-3走廊内的离散导体，以及2023年冬季钻探计划中发现的高品位矿化的走向，以制定未来钻探计划的目标。

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发现水的河流

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沃特福恩德河由加拿大奥拉诺公司运营。Denison在该项目中拥有24.68%的有效所有权权益，包括11.78%的直接权益和12.90%的间接权益，后者拥有JCU的50%股权。

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2023年钻石钻探计划的设计有三个目标：(一)评估和确定最近发现的鳄鱼带(包括之前在WF-74A遇到的宽阔铀矿化带)周围与高级不整合相关的铀矿化程度，该矿化带的回报率为4.75%EU₃O₈超过13.3米，包括25.23%EU的高峰间隔₃O₈超过0.5米)；(Ii)表征和确定鳄鱼显示的历史矿化程度(包括4.49%U₃O₈(3)测试两个矿化带之间高品位矿化的潜力。

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2023年冬季钻探计划返回的最重要的矿化是在WF-74A-1中遇到的，该项目测试了WF-74A以南约17米处的不整合。矿化等级0.53%Eu₃O₈在横跨不整合接触处超过4.6米处被发现。

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夏季演习计划于2023年6月中旬启动，并于2023年第三季度完成。在夏季计划期间，共钻了6个洞，总长3471米。

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虽然在夏季计划期间钻探的每个孔都有显著的构造和指示性的蚀变，但只有两个孔(在鳄鱼以西约1250米的围栏上钻出的孔WF-89和WF-90)返回了品位超过0.05%Eu的铀矿化。₃O₈截止符。WF-89在距不整合接触面约0.5米处的砂岩基质中遇到了弥漫的铀矿气泡，等级为0.08%EU₃O₈超过0.3米。后续钻孔WF-90在WF-89遇到的矿化以南约25米处钻取了网格，与品位0.09%EU的低品位基底赋存矿化相交。₃O₈超过0.2米，位于不整合接触下方约55米处。

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一般和行政费用

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在截至2023年12月31日的年度内(2022年12月31日-12538,000美元)，一般和行政费用总额为13,760,000美元。这些成本主要包括总部工资和福利、基于股票的薪酬支出、多个地区的办事处成本、审计和监管成本、法律费用、投资者关系费用、项目成本，以及与运营在加拿大和美国上市的上市公司相关的所有其他成本。本财政年度一般和行政费用增加的主要原因是遣散费、与访问菲尼克斯FFT网站有关的差旅费用以及法律费用的增加。

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其他收入和支出

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在截至2023年12月31日的年度内，公司确认的其他收入净额为136,472,000美元(2022年12月31日-其他收入净额55,244,000美元)。

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其他收入/支出的主要驱动因素如下：

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铀投资的公允价值损益

在2021年，该公司收购了2,500,000磅美国₃O₈加权平均成本为每磅36.67美元(29.66美元)₃O₈（包括每磅0.05美元的购买佣金₃O₈）作为长期投资持有，以加强公司的资产负债表，并可能提高其获得未来项目融资的能力，以支持惠勒河的推进和/或建设。鉴于该材料是为长期资本增值而持有的，本公司的持有量按公允价值计量，报告日期之间的公允价值变动计入损益。在2023年第四季度，该公司出售了20万磅美国₃O₈ 加权平均价格为每磅99.50美元（合73.38美元）₃O₈.截至2023年12月31日，公司持有2，300，000英镑的美国国债，₃O₈.

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于截至二零二三年十二月三十一日止年度，美元现货价格₃O₈从每磅65.01美元（48.00美元）₃O₈截至2022年12月31日，₃O₈截至2023年12月31日，公司铀投资的公允价值为276，815，000美元，截至2023年12月31日，公司铀持有量的按市值计价收益为134，180，000美元（2022年12月31日-按市价计算收益29，422，000美元），包括第四季度铀销售的已实现销售收益12，604，000美元（8，775，000美元）。

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证券投资公允价值损益

截至2023年12月31日止年度，本公司确认按公平值列账的组合投资亏损9，000元（2022年12月31日：亏损6，469，000元）。按公平值列账之投资之收益及亏损乃参考相关被投资公司于期末或（如适用）紧接出售前之收市价厘定。

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F3债券的公允价值收益或损失

在截至2023年12月31日的年度内，公司以无担保可转换债券的形式完成了对F3的1500万美元战略投资，该债券的票息为9%，丹尼森将选择以每股0.56美元的转换价转换为F3的普通股。F3有权通过发行普通股支付高达三分之一的季度利息。F3还将在债券发行日期的第三个周年日或之后和/或在F3控制权发生变化的情况下拥有一定的赎回权。由于债券的转换及赎回特征，该等工具的合约现金流量特征并非仅包括支付本金及利息，因此债券入账为按公平值计入损益的金融资产。截至2023年12月31日止年度，由于F3股价上涨以及无风险利率和信贷息差下降，本公司确认其债券投资的按市值计价收益为565，000美元。

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从铀工业收到的收益

于二零二二年一月，本公司签立一份还款协议（“还款协议”），据此，订约方就本公司于二零一五年向Uranium Industry a.s（“UI”）出售其位于蒙古国的采矿资产及业务（以预付现金代价及收取额外或然代价的权利）而向丹尼森偿还UI结欠的债务进行磋商。根据RA的条款，UI已同意通过一系列季度分期付款及年度里程碑付款，按期支付出售蒙古业务所欠款项，直至二零二五年十二月三十一日。根据协议应付丹尼森之款项总额（包括迄今已收款项）约为16，000，000美元，包括将于协议年期内按年利率6. 5%赚取之额外利息。迄今为止，本公司已收回根据RA到期的款项7，900，000美元。《仲裁协议》包括有利于丹尼森的惯例契约和条件，包括对UI承担额外债务能力的某些限制，以考虑丹尼森在UI遵守《仲裁协议》规定的义务的同时推迟执行仲裁裁决。

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截至二零二三年十二月三十一日止年度，本公司自UI收取3，100，000美元（二零二二年十二月三十一日：4，800，000美元），其中部分与丹尼森产生的法律及其他开支的偿付有关。与去年同期相比，二零二三年已收付款减少乃因还款时间表（包括于二零二二年一月签立RA后的首次付款2，000，000美元）而有所变动。截至二零二三年十二月三十一日止年度，由于已收款项，本公司录得与蒙古销售应收款项有关之收益4，097，000元（二零二二年十二月三十一日：6，142，000元）。 该应收款项于各期末按公平值入账（二零二三年十二月三十一日及二零二二年十二月三十一日：零元）。

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外汇收益

截至二零二三年十二月三十一日止年度，本公司确认汇兑收益321，000元（二零二二年十二月三十一日：收益816，000元）。外汇收益主要是由于年内美元对加元汇率上升对美元现金和应收账款余额的影响。

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投资认股权证的公允价值收益或亏损

于二零二一年十月，本公司出售（1）32，500，000股GoviEx Uranium Inc.普通股。（“GoviEx”）及（2）32，500，000份GoviEx认股权证（“GoviEx认股权证”），总收益合共15，600，000元。所得款项总额乃根据GoviEx股份及GoviEx认股权证于出售时之相对公平值分配至GoviEx股份及GoviEx认股权证。

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GoviEx认股权证使持有人有权在认股权证的18个月有效期内(至2023年4月)，以0.80美元从Denison手中收购Denison拥有的GoviEx的一股普通股，并作为衍生负债入账。于每一适用期间期末，认股权证经重估，重估收益及亏损记入其他收入及开支。

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于截至2023年12月31日止年度，本公司于GoviEx认股权证录得公允价值亏损零美元(2022年12月31日-收益1,625,000美元)。认股权证于2023年4月到期，未予行使，并已于2022年12月31日减至公允价值为零。

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认股权证的公允价值损益

2021年2月和3月，Denison完成了两次股权发行，涉及发行单位，其中包括一股普通股和一半的普通股认购权证。每份全额认股权证持有人有权在发行后24个月内按预先确定的行使价收购本公司一股普通股。认股权证的行使价格以美元计价，与本公司的加元功能货币不同，因此认股权证在本公司的财务状况表上被分类为非现金衍生负债，而不是权益。

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于单位发行日期，每次发售的总收益于普通股与按相对公允价值法发行的普通股认购权证之间分配，与认股权证相关的金额记为非流动衍生负债。于每一适用期间期末，认股权证经重估，重估收益或亏损记入其他收入及开支。

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于截至2023年12月31日止年度内，本公司就Denison认股权证重估录得公允价值亏损零美元(2022年12月31日-收益20,337,000美元)。这些认股权证于2023年第一季度到期，并已于2022年12月31日降至公允价值为零。

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合资企业收入中的股权份额

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于截至2023年12月31日止年度，本公司录得JCU的权益亏损4,400,000美元(2022年12月31日至2,887,000美元)。本公司根据最可获得的财务信息，根据任何后续发生的重大交易进行调整，将其在JCU的收入或亏损份额记录为一个月的欠款。与2022年相比，JCU在2023年亏损中的权益份额增加，主要是由于JCU所欠的金融负债重估，该负债按公允价值入账。

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流动资金和资本资源

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截至2023年12月31日，现金和现金等价物为131,054,000美元(2022年12月31日-50,915,000美元)。

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现金和现金等价物增加80 139 000美元，主要原因是融资活动提供的现金净额111 179 000美元，但业务活动使用的现金净额30 667 000美元和投资活动使用的现金净额719 000美元部分抵销了增加的现金和等价物。

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用于业务活动的现金净额为30667 000美元，主要原因是本期间的净收入以及非现金项目的调整，包括公允价值调整。

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用于投资活动的现金净额为719,000美元，主要包括公司出售200,000英镑U的现金收益19,901,000美元₃O₈平均售价为每磅99.50美元₃O₈(73.38美元)，这被对F3可转换债券的15,000,000美元投资、对JCU的增量投资、物业厂房和设备的增加以及由于公司为埃利奥特湖填海信托基金提供资金而增加的受限现金所抵消。

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融资活动提供的现金净额为111,179,000美元，主要是由于公司10月份的股权融资、自动取款机股权计划以及行使股票期权的净收益。有关10月份的股权融资以及自动取款机计划的进一步细节，请参见下文。

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2021年9月，本公司向加拿大和美国各省区的证券监管机构提交了一份简短的基础架招股说明书(“2021年基础架招股说明书”)，该招股说明书于2023年10月16日到期。2021年基本货架招股章程与公开发售证券有关，按金额、价格及条款将根据出售时的市场情况及2021年货架招股章程及根据招股章程补充资料厘定，总发售金额最高可达250,000,000美元。

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同样在2021年9月，Denison签订了一项股权分配协议，规定自动柜员机股权发售计划(“2021年ATM计划”)，符合2021年基本货架招股说明书附录的资格。2021年自动柜员机计划允许丹尼森公司通过其代理不时在加拿大和美国发售和出售总发行价高达50,000,000美元的普通股。

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在截至2023年12月31日的年度内，公司根据2021年自动取款机计划发行了19,786,160股。在截至2023年12月31日的一年中发行的普通股平均价格为每股1.91美元，总收益为37,887,000美元。*在截至2023年12月31日的年度内，公司还确认了与自动取款机股票发行相关的发行成本845,000美元，包括757,000美元的佣金，净收益为37,042,000美元。根据2021年自动取款机计划，该公司总共发行了34,669,322股股票，平均价格为每股1.91美元，总收益为66,062,000美元(49,800,000美元)。

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2023年10月，Denison根据2021年基础架招股说明书附录合格的公开发行发行了37,000,000股普通股。普通股定价为1.49美元，总收益为75,082,000美元(55,130,000美元)。

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此外，在截至2023年12月31日的年度内，公司还收到了3,534,000美元的股票发行收益，这些收益与行使员工股票期权时发行4,559,047股票有关。

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收益的使用

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2021年3月单位融资

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如本公司于2021年3月17日发布的2020年基本货架招股说明书(“2021年3月招股说明书副刊”)所披露，自2021年3月起的股权融资所得款项净额大部分预计将用于在铀现货市场购买实物铀，目标是收购约2,500,000磅铀。₃O₈以及一般、公司和行政费用，包括购买铀的储存费用。在2021年，该公司收购了2,500,000磅美国₃O₈总成本为91,674,000美元。根据2021年3月招股说明书补编披露的收益用途，这项融资的其余净收益用于一般、公司和行政费用。

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2021年ATM计划融资

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如本公司日期为2021年9月28日的《2021年基本货架招股章程》增刊(“2021年9月招股说明书增刊”)所披露，根据2021年自动柜员机计划筹集的款项净额预计将用于惠勒河评估及详细项目工程、长期项目建设项目，以及一般、公司及行政开支，视乎实际募集金额而定。自2021年9月融资结束至2023年12月31日，本公司对本次发行所得款项的使用与2021年9月招股说明书补编中披露的情况一致。

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2023年10月融资

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如本公司于2023年10月11日发布的《2021年基本搁板招股章程》增刊(“2023年10月招股说明书增刊”)所披露，预计2023年10月的股权融资所得款项净额将用于通过采购长期项目(包括相关工程、测试和设计)、勘探和评估费用以及一般、公司和行政费用，为推进菲尼克斯项目提供资金。自2023年10月融资结束至2023年12月31日，本公司对本次发行所得款项的使用与2023年10月招股说明书补编中披露的情况一致。

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循环定期信贷安排

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于2023年12月21日，本公司与丰业银行订立一项协议，将本公司信贷安排的到期日延长至2025年1月31日(“信贷安排”)。根据信贷安排，本公司可获得最高达23,964,000美元的信用证，全部用于支持回收义务的非金融信用证。信贷安排的所有其他条款(有形净值契约、质押现金、投资金额及信贷保证)因修订而维持不变，包括要求提供7,972,000元现金抵押品存放于BNS，以维持根据信贷安排发出的现行信用证。

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合同义务和或有事项

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截至2023年12月31日，公司有以下合同义务：

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保持勘探组合良好所需的勘探支出

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该公司拥有一系列矿产资产，截至2023年12月31日，主要由加拿大萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地地区的228个矿藏组成。根据萨斯喀彻温省的《矿产使用权登记条例》，一旦一项权利主张被确定下来，它可以持有两年的初始期限，这一期限可以每年续期，但条件是持有者支付最低所需金额用于在主张权利的土地上进行勘探。超过年度支出要求的勘探支出可以结转并用于未来的支出需求。此外，本公司通过其在MLJV和MWJV的所有权权益承担矿山地面租赁付款义务。

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为使本公司目前的勘探组合在五年内保持良好，本公司在所需勘探支出中的份额概述于下表。

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本公司定期评估其勘探组合，以便根据其勘探潜力对物业进行评级。有时，人们会做出战略决策，要么通过押注或购买获得新的债权，要么让债权失效。如本公司确定本公司不再需要进行进一步勘探工作，则可容许索偿失效。上表中的金额是根据目前批准的立法计算的，并假设在MD&A之日持有的土地主张将维持五年。此外，如果Denison向合作伙伴提出索赔，公司假定每个合作伙伴将承担其所需支出的份额。

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填海工程场地

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作为其环境规划过程的一部分，该公司定期审查其工厂和矿场退役和开垦的预期成本。截至2023年12月31日，该公司的填海负债估计为34,898,000美元，这是预计足以支付公司工厂和矿山业务的预计未来填海成本的现值。然而，不能保证这种填海义务的最终成本不会超过公司财务报表中包含的估计负债。

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埃利奥特湖 –埃利奥特湖铀矿于1992年关闭，该矿场退役的基本工程于1997年完成。其余的经费用于监测丹尼逊和斯坦罗克尾矿管理区的估计费用，以及处理从这些地区排放的水。本公司在这两个地点的活动都是根据CNSC颁发的许可证进行的。于2023年第四季，本公司作出3,229,000元的调整，以增加填海负债，以反映未来计划的轻微调整，以及用以得出本公司对未来所需总填海成本现值的最佳估计的长期贴现率的变化。埃利奥特湖遗址恢复活动的支出由埃利奥特湖填海信托基金提供资金。截至2023年12月31日，与埃利奥特湖填海信托基金有关的受限现金和投资金额为3,259,000美元。

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麦克利恩湖和中西部 – McClean Lake和中西部的运营受到萨斯喀彻温省政府和CNSC制定的环境法规的约束。未来退役和回收活动的成本估算每5年编制一次，并提交相关监管机构审批。最近一次获得批准的填海计划日期为2021年11月，并于2022年1月获得批准。该公司对其在总填海负债现值中所占份额的最佳估计是根据本计划得出的。在2023年第四季度，该公司增加了1,615,000美元的负债，以反映用于估计回收负债现值的长期贴现率的变化。预计大部分填海费用将在2038年至2056年之间发生。

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在.之下1996年《矿业环境保护条例》，本公司须按比例向萨斯喀彻温省提供财务担保份额。根据2021年11月批准的计划，公司已落实22,972,000美元的财务保证，向SKMOE提供BNS以SKMOE为受益人的不可撤销备用信用证。截至2023年12月31日，为了提供所需的备用信用证，公司正在利用信贷安排。

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其他– 该公司的勘探和评估活动受萨斯喀彻温省政府制定的环境法规的约束。预期未来退役和回收活动的费用估计数在产生负债时确认。于2023年第四季度，本公司作出1,883,000美元的调整，以增加填海负债，以反映2023年FFT活动所需的额外填海活动，以及用以得出本公司对未来所需总填海成本现值的最佳估计的长期贴现率的变化。截至2023年12月31日，本公司已利用信贷安排向SKMOE提供了一份金额为992,000美元的备用信用证，与这项义务有关。

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金融工具和投资

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备注：

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本公司审查其面临的各种财务风险，并评估这些风险的影响和可能性。这些风险可能包括货币风险、股权价格风险、信用风险、利率风险、流动性风险和商品价格风险。

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货币风险

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据报道，加元相对于外币的价值变化将影响该公司在铀、现金和现金等价物、贸易和其他应收账款以及贸易和其他应付账款方面的外国计价投资的价值。

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由于铀的价格是以美元报价的，从加元的角度来看，加元相对于美元的波动可能会对公司持有的实物铀的估值产生重大影响。他说：

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截至2023年12月31日，本公司的美元金融资产净头寸面临一些外汇风险，包括以美元持有的现金和现金等价物，这主要是由于美元融资活动造成的。

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截至2023年12月31日，公司的美元金融资产净额为24,228,000美元，铀投资净额为276,815,000美元。美元升值或贬值(下跌10%)对公司以美元计价的净资产价值的影响如下：

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股权价格风险

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本公司对其他上市公司股权工具的投资面临股权价格风险。截至2023年12月31日，本公司所有股权的股权价格每上涨10%，本公司在股权工具上的投资将增加1,052,000美元，而在股权工具上的投资若下降10%，将减少1,052,000美元。由于F2相关权益价格变动对转换期权价值的影响，本公司亦面临F3债券的权益价格风险。以下敏感性分析说明了股权价格风险对本公司于2023年12月31日持有的可转换债务工具的影响：

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信用风险

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信用风险是由于交易对手无法履行其在金融工具下的义务而导致的损失风险，这将导致公司的财务损失。本公司相信，其现金及现金等价物、贸易及其他应收账款、受限制现金及投资以及债券的账面金额代表其最大信贷风险。他说：

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报告日期的最大信用风险敞口如下：

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公司通过与信誉良好的金融机构打交道，限制现金和现金等价物，限制现金和投资风险。本公司的正常贸易和其他应收账款余额的大部分涉及少数通过过去的交易与本公司建立信用的客户。根据过往的信贷损失经验，本公司于2023年12月31日及2022年12月31日的正常业务及其他应收账款已计提零美元的信贷损失准备。

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本公司的蒙古应收销售按公允价值入账，按第3级投入评估为公允价值为零美元。他说：

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利率风险

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利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流因市场利率变化而波动的风险。本公司因其未偿还借款而承担其负债的利率风险，并因其对债务工具的投资而承受其资产的利率风险。本公司监察其对利率的风险敞口，并未订立任何衍生工具合约以管理这项风险。他说：

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以下敏感性分析说明了利率风险对2023年12月31日债券的影响：

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流动性风险

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流动资金风险是指公司在履行到期财务负债相关债务时可能遇到的困难，通过公司的规划和预算程序进行管理，该程序决定了持续支持公司正常运营要求所需的资金。本公司确保有足够的承诺资本以满足其短期业务需求，并考虑到其预期的运营现金流、其持有的现金和现金等价物、债务工具、股权投资、铀持有，以及如有需要，其获得信贷安排和资本市场的机会。

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商品价格风险

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本公司对铀的投资按公允价值入账，公允价值变动计入损益。截至2023年12月31日，铀现货价格上涨10%将使公司的投资价值增加27,681,000美元，而价格下降10%将使投资价值减少27,681,000美元。

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与关联方的交易

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韩国电力公司(KEPCO)

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Denison及KHNP Canada Energy Ltd.(“KHNP Canada”)(KEPCO透过Korea Hydro Nuclear Power Co.，Ltd.(“KHNP”)的间接附属公司)均为KHNP战略关系协议的订约方，该协议规定双方之间的长期合作业务关系，并包括KHNP Canada有权提名一名代表进入Denison的董事会，但其持股比例须至少为5%。

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KHNP加拿大也是KWULP的多数成员。KWULP是由投资者组成的财团，持有沃特伯里湖铀矿公司和沃特伯里湖铀矿有限合伙企业(“WLULP”)的非Denison拥有权益，这两个实体的主要资产是沃特伯里湖铀矿。

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关键管理人员的薪酬

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关键管理人员是指有权和责任直接或间接规划、指导和控制公司活动的人员。主要管理人员包括公司的执行人员、副总裁和董事会成员。

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向主要管理人员发放了以下报酬：

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表外安排

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本公司并无任何表外安排。

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后续事件

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出售铀

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2024年1月，丹尼森敲定了一项协议，出售10万磅的美国₃O₈价格为每磅100.00美元，2024年4月交货。

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与接地锂公司签订的增收协议

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2024年1月，Denison与接地锂公司(“接地锂”)就萨斯喀彻温省的Kindersley锂项目(“KLP”)达成协议。该协议包括一系列增收期权，每个增持期权包括向接地锂公司支付现金，以及用于推进KLP的专用支出。如果Denison完成所有三个增值权选项，它将累计向接地锂支付320万美元的现金，并已为项目支出提供1200万美元，以赚取KLP 75%的工作权益。在为每个嵌入期权阶段的总金额提供资金后，Denison有权行使嵌入期权并获得与该阶段相关的工作权益，或进入下一个期权阶段。该协议将于以下日期中最早的一天终止：(I)Denison选择收购其工作权益并转换为正式合资企业或终止，(Ii)2028年6月30日，或(Iii)双方另有约定的日期。

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收购MaxPERF Tool Systems

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2024年2月，该公司宣布从Penetrator Canada Inc.(“Penetrator”)收购固定式和移动式MaxPERF Tool Systems。MaxPERF Tool Systems已多次成功部署，作为公司潜在ISR采矿项目(包括菲尼克斯矿藏)ISR现场研究中的一种提高渗透率的方法。此外，Penetrator还同意与Denison就在萨斯喀彻温省使用MaxPERF Tool Systems进行铀矿开采应用及相关服务进行为期10年的独家合作。

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流通股数据

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普通股

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截至2024年2月29日，已发行和流通的普通股有890,996,371股，在完全稀释的基础上，普通股总数为902,253,457股。

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股票期权和股份单位

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截至2024年2月29日，共有5,202,000份股票期权和6,055,086股流通股。

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停产经营

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关闭的矿场服务

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2023年8月底，本公司长期第三方关闭矿山服务合同终止。随着本合同的终止，本公司决定停止提供该等第三方护理和维护服务，并将不再从关闭的矿山服务中获得收入。该公司现在只专注于其拥有的遗留矿山的护理和维护。

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在截至2023年12月31日的年度内，公司来自非持续业务的净收入为1,011,000美元(2022年12月31日-1,782,000美元)。本年度来自非持续经营的净收入减少是由于本公司于2023年8月底终止了长期的第三方关闭矿山服务合同。

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展望2024年

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2024年展望和下面的讨论代表了该公司对本年度现金流的最佳估计：

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备注：

1.仅显示物料工序。

2.展望是按现金基础编制的。

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开发和运营

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2024年的开发和业务支出预算为500万美元。

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丹尼森在奥拉诺加拿大经营的MLJV和MWJV的运营和资本支出中的份额预算为2,579,000美元。

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Denison在MLJV预算中的份额包括为2025年开始开采Sabre而准备McClean North场地的1,575,000美元，以及MLJV在Sue水处理厂运营成本中的份额。

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Denison在MWJV预算中的份额包括629,000美元，用于资助中西部的ISR/Sabre混合现场测试和资源划定计划，包括计划完成多井ISR示踪剂测试。

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预计2024年的运营支出还将包括与Denison在埃利奥特湖的遗留矿场相关的开垦成本1,097,000美元。

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探险

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2024年的勘探预算估计为1,020万美元(丹尼森的份额)。

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勘探工作的重点仍然是发现具有ISR潜力的高品位不整合赋存铀矿。ISR在阿萨巴斯卡盆地的应用有可能使较小的高品位矿床在经济上可行，这影响了新的勘探战略，特别是在具有广泛历史钻探间隔的高前景地区。

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丹尼森公司计划于2024年运营的勘探计划旨在专注于以下目标：

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评估

2024年，惠勒河的评估计划旨在推动项目走向未来的最终投资决策，包括推进详细的设计工程，进行现场优化计划，并提前采购长期项目。包括在Denison的2024年计划评估支出中的直接份额是990万美元，用于采购资本项目，这些资本项目包括在凤凰城FS项目的估计初始资本成本中(100%项目-1100万美元)。此外，将继续努力支持监管进程的进展，包括预期完成《环境影响报告书》和提交获得项目许可证所需的额外业务计划。

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在2023年沃特伯里湖成功的ISR实地计划的基础上，2024年的评估预算包括450万美元，用于更新THT ISR项目2020年PEA的工程设计和评估以及资源模型，并可能完成PFS。预计2024年还将继续收集基线数据，以支持该项目未来的环境影响报告书。

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Denison在评估计划和技术服务部门净支出中所占份额的预算总额约为4920万美元(不包括Denison在JCU持有的Wheeler River所有权权益所占的5%的间接份额，如下所述)。此外，这一预算反映丹尼森将为2024年沃特伯里湖评估工作的支出提供100%的资金。

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该公司目前正在评估其在2024年1月签订增收协议后的2024年KLP计划(见后续活动)。一旦KLP的2024年计划最终确定，将更新评价展望。

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JCU现金捐助

2024年预算包括向JCU提供的380万美元现金捐款。2024年，JCU预计将为惠勒河、克里斯蒂湖、沃特福德、克洛斯湖、基加维克和千禧年的项目支出份额提供资金。

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公司管理和其他收入

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2024年的现金企业管理费用预算为950万美元，包括总部工资和福利、办公室成本、审计和监管成本、法律费用、投资者关系费用，以及与运营在加拿大和美国上市的上市公司相关的所有其他成本。

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预计2024年的其他收入将包括(I)与根据具有用户界面的RA到期的付款相关的530万美元的现金流入，以及(Ii)公司非限制性和限制性现金和短期投资的630万美元的利息收入。

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预期的铀销售

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该公司目前计划出售约300,000磅美国₃O₈2024年期间其实物铀持有量。*预期的铀销售收益未计入上述展望，任何已实现的收益将取决于销售时的市场状况。

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附加信息

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控制和程序

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本公司在总裁兼首席执行官及总裁副财务兼首席财务官等管理层的监督和参与下，对截至本报告所述期间结束时本公司的“披露控制和程序”(定义见交易所法案第13a-15(E)条)的设计和运作的有效性进行了评估。在此评估的基础上，总裁兼首席执行官和副财务兼首席财务官总裁得出结论，公司的披露控制程序于2023年12月31日生效。

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公司管理层负责建立和维持一套完善的财务报告内部控制制度。管理层根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的2013年《内部控制--综合框架》对财务报告内部控制的有效性进行了评价。根据这一评估，管理层得出结论，公司对财务报告的内部控制自2023年12月31日起有效。

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于2023年期间，本公司财务报告内部控制并无任何重大影响或合理地可能对本公司财务报告内部控制产生重大影响的变动。

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关键会计估计和判断

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根据“国际财务报告准则”编制合并财务报表需要使用某些影响报告数额的关键会计估计和判断。它还要求管理层在应用公司的会计政策时作出判断。这些判断和估计是基于管理层对有关事实和情况的最充分了解，并考虑到以前的经验。尽管本公司定期审查影响这些财务报表的估计和判断，但实际结果可能与此大不相同。

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管理层作出的重大估计和判断涉及：

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矿业权减值审查和减值调整

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于每个报告日期，本公司会评估是否有任何指标显示其矿物性可能受损。判断用于识别指标是否存在。当事实和情况表明矿产资产的账面价值可能超过其可收回金额时，就存在减值指标。当一项指标确定时，本公司决定财产的可收回金额，即资产的公允价值减去处置成本或使用价值中的较高者。如果账面价值超过可收回金额，则确认减值损失。矿产的可收回金额可参考估计未来经营业绩和折现现金流量净额、类似物业的当前市场估值或以上各项的组合来厘定。在进行这项审核时，本公司管理层须对(其中包括)储量及资源量、未来产量及销售量、预测商品价格、未来营运成本、资本及回收成本，以及根据不可直接比较的可观察市场数据得出的当前市场估值作出重大估计。这些估计会受到各种风险和不确定因素的影响，最终可能会对特定矿产资产的预期可收回金额产生影响。这些估计的变动可能会对矿产资产金额的账面价值和确认的减值损失产生重大影响。

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填海义务

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当资产最初构成或存在推定或法律义务时，资产报废债务被记录为负债。负债的估值通常涉及确定将来将发生的费用，并使用适当的负债贴现率将这些费用贴现到现在。未来费用的确定涉及与时间、费用类型、矿山关闭计划以及审查可能的方法和技术进步有关的一些估计数。此外，由于环境补救方面的不确定性，该公司退役责任的最终成本可能与所提供的金额有很大差异。由于适用法律和法规的修订以及有关公司运营的新信息的出现，对公司债务的估计可能会发生变化。本公司无法确定未来可能颁布的环境法律和法规对其财务状况的影响(如果有的话)。

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风险因素

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Denison的业务、其普通股(“股份”)的价值以及管理层对此的预期会受到已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些风险、不确定性和其他因素可能会导致Denison的实际结果、活动水平、业绩或成就与预期的大不相同。以下信息与Denison目前所知的可能对公司财务状况产生重大影响的前景和状况有关。以下列出的风险并不是丹尼森面临的唯一风险。公司目前不知道或目前被评估为非实质性的风险和不确定因素也可能对丹尼森公司的业务、财务状况、运营结果和前景产生重大不利影响。*未来可能出现丹尼森目前没有预见到的其他因素，这可能会在未来带来额外的风险。丹尼森目前和未来的证券持有者应该仔细考虑这些风险因素。

与公司和采矿业有关的风险

不能保证Denison将成功地筹集和/或获得足够的资金来为其运营提供资金。

矿产的勘探和开发以及矿山和相关设施的运营需要大量资本，而本公司执行任何相关计划的能力取决于其通过合资企业、股权融资、债务融资或其他方式获得融资的能力。*不能保证本公司将在需要时按可接受的条款成功筹集和/或获得所需的融资。*例如，一般市场状况、动荡的铀市场、对本公司的索赔、本公司业务或运营的重大中断或其他因素可能会使其难以获得必要的融资，以通过支持生产决策所需的测试、可行性、工程和许可过程，为推进惠勒河和沃特伯里湖等矿产项目提供通常所需的大量资金，或将资产投入商业生产。他说：

未能在需要时按可接受的条款获得足够的融资，可能会导致本公司任何或全部勘探、开发或其他增长计划的延迟或无限期推迟。

丹尼森预计未来一段时间将出现负运营现金流，资金将不得不来源或筹集。

Denison在最近的过去财务报告期间的运营现金流为负。Denison预计，在惠勒河项目投产之前，该公司的运营现金流将继续为负。如果Denison未来的营运现金流为负，Denison可能需要分配一部分现金储备和/或实物铀持有量，为这种负现金流提供资金。Denison还可能被要求通过发行股权或债务证券或出售资产来筹集额外资金。不能保证在需要时会有额外的资本或其他类型的融资，也不能保证这些融资会以对Denison有利的条件进行。

丹尼森获得公共融资和信贷的机会可能会受到全球金融状况的负面影响。

全球金融状况受到国际地缘政治和全球经济发展、普遍金融市场动荡以及市场预期波动的影响。其中的例子是观察到的与新冠肺炎大流行有关的广泛市场影响，包括市场波动和全球通胀，以及俄罗斯-乌克兰战争。*加拿大获得公共融资和信贷的机会可能会受到全球金融状况的负面影响。因此，全球融资和信贷市场的健康状况可能会影响Denison未来获得股权或债务融资的能力，以及Denison获得融资或信贷的条款。如果出现波动和市场动荡，可能会对Denison的运营和股票交易价格产生不利影响。

矿产勘探和开发本质上是投机性的，不能保证本公司的铀矿权益可以或将会在商业上开采。

矿产勘探和矿产开发是投机性的，涉及重大不确定性和财务风险，即使仔细评估、经验和技术知识的结合也可能无法消除这些风险。虽然发现矿体可能会带来可观的回报，但被勘探的财产很少会发现可商业开采的矿藏和/或最终开发成生产矿山。截至本报告日期，Denison的许多项目属初步性质，矿产资源估计包括推断的矿产资源，这些矿产资源被认为在地质上过于投机，无法应用经济考虑因素，从而将其归类为矿产储量。不属于矿产储备的矿产资源没有显示出经济可行性。要正确评估勘探资产的前景、评估矿产资源、建立矿产储量并最终开发矿体，可能需要支付巨额费用。*不能保证该公司的铀矿可用于商业开采。

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如果公司无法确定其项目的技术或经济可行性，无法获得所需的监管批准和许可，或无法维持估计的项目执行目标和里程碑，则对Denison的投资价值可能受到重大影响。

Denison的铀生产在一定程度上依赖于其已知矿体的成功开发、新矿体的发现和/或先前现有采矿作业的复兴。有关物业是否包含商业矿藏及是否应投产的决定，将视乎市场情况、勘探及评估计划及/或可行性研究的结果，以及合资格的工程师及/或地质学家的推荐而定，所有这些均涉及重大开支及风险。“不可能确保Denison目前的勘探和开发计划将带来盈利的商业采矿业务。他说：

正在考虑开发的项目必须完成成功的可行性研究、工程研究和环境评估，发放必要的政府许可证，并获得足够的资金，而完成或实现这些项目本身存在风险和不确定因素。无法完成必要的任务或获得必要的投入，或在完成任何关键项目任务或投入方面出现任何延误，都可能导致可行性评估和(或)推动任何项目作出发展决定的进程的时间、成本或结果出现重大延误。*开发项目的经济可行性取决于许多因素，除其他外，包括：矿物储量和资源估计的准确性；冶金回收；这类项目的资本和运营成本；与价格、税收、特许权使用费、基础设施、土地保有权、土地使用、进出口和环境保护有关的政府条例；政治和经济气候；以及铀价，这些价格在历史上是不稳定和周期性的。

就惠勒河而言，本公司已能够评估矿产资源及矿产储量的存在，并根据惠勒技术报告中所述的估计及假设，确立商业发展的经济可行性潜力。*在获得开始商业运营所需的环境批准、许可和资产之前，仍需要大量支出。

如Denison已完成可行性研究，如凤凰财务处，则其中所载对矿产储量及矿产资源、开发成本及时间表、营运成本及未来现金流的任何估计，将以Denison对迄今可得资料的解读为依据。*开发项目没有运营历史可作为开发和运营估计的基础。特别是对于开发项目，经济分析和可行性研究包含基于许多因素的估计，包括对矿物储量的估计、对地质和工程数据的解释、预计要开采和加工的矿石的吨位和品位、矿体的形态、从矿石中预期的铀回收率、估计的运营成本、预期的气候条件和其他因素。*此外，对项目完成的进一步研究的结果可能会改变项目的计划和/或时间表，这反过来又可能导致先前对时间表的估计出现重大延误和/或估计费用增加。因此，实际资本成本和运营成本以及经济回报可能与项目投产前的估计值有很大不同。例如，惠勒技术报告中的计划和时间表、资本和运营成本预测以及相关的经济指标可能与实际支出大不相同。

在采矿业，新的采矿作业进入生产阶段所需的时间比最初预期的要长，需要的资本也比预期的要多，这在采矿业并不少见。*下列任何事件，除其他外，可能影响项目的盈利能力或经济可行性，或延误或停止推进：缺乏必要的资本，启动阶段出现意外问题，延误生产，开采和处理的矿石品位和吨数发生意外变化，意外的不利地质条件，意外的冶金回收问题，工程假设的错误数据，劳动力不可用，运营成本增加(包括由于通货膨胀)，采矿或加工和精炼设施成本增加，电力和水的经济来源不可用，意外的运输成本，政府法规的变化(包括关于环境的法规，价格，特许权使用费，(关税、税收、许可、生产限制、矿物出口配额等)、许可和监管批准程序的改变或拖延、或与许可或监管批准有关的限制、铀价波动、事故、劳工行动和不可抗力事件。他说：

出售物业的任何最终矿产产品并从中获利的能力将取决于合同承诺以及销售时适用市场的现行条件和适用的政府法规。铀和其他矿物的需求受全球经济影响以及消费者态度的变化和终端用户需求的影响。

这些因素中的许多都不是矿业公司所能控制的，因此是一种市场风险，可能会影响Denison及其业务的长期生存能力。

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选择和使用新的采矿方法为Denison带来了巨大的机遇，同时也增加了执行风险。

正如惠勒技术报告中披露的那样，Denison已经选择了ISR采矿方法在菲尼克斯矿藏进行生产。虽然在制定估计和技术研究时采用了行业最佳做法，而且迄今完成的实地测试表明，矿藏中估计包含的地面条件和矿物储量可以通过ISR的方式开采，达到可行性研究所需的确定性水平，但实际情况可能与估计的情况有很大不同。他说：

MLJV已经开发了专利的Sabre采矿方法，并曾通过在McClean Lake进行试验采矿来评估这种创新的采矿方法。虽然迄今已实现Sabre技术的重要里程碑，但全面采矿作业的实际作业尚未得到证实，可能与目前预计的或以其他方式预期的大不相同。任何采矿作业的实际成本和经济回报可能与Denison或MLJV的最佳估计(如适用)存在重大差异。他说：

如果这些新的采矿方法能够得到推进，它们在为其开发的项目之外的商业用途可能会为Denison和/或MLJV提供一个重要的机会，以扩大此类创新投资的好处；然而，合资企业或其任何一方在其各自合资企业以外的项目上使用采矿方法的能力和程序尚未建立。

丹尼森的运营依赖于许可和许可。

地雷和相关设施的开发取决于政府批准，而获得批准既复杂又耗时，而且可能涉及多个政府机构的协调。*本公司取得及维持许可证及批准书，以及成功勘探及评估物业及/或开发及经营矿山的能力，可能会受到与其活动有关的实际或预期影响，而这些影响会影响其项目及周边社区的环境及人类健康及安全。

当地或全球其他矿业公司活动的实际或预期影响也可能对本公司获得和维持许可和批准的能力产生不利影响。矿业公司往往是其所在司法管辖区内的非政府组织和环境团体采取行动的目标。但此类组织和团体未来可能会采取行动，扰乱丹尼森的运营。他们还可能向地方、地区和国家政府官员施加压力，要求他们采取不利于丹尼森运营的行动。*这些行动可能会对Denison推进其项目的能力产生不利影响，从而对其财务状况和业绩产生不利影响。

环境和监管审查已经成为一个漫长、复杂和不确定的过程，可能会导致潜在的重大延误。获得这些政府批准，除其他外，包括完成环境评估以及与土著和当地社区接触。此外，未来政府、法规和政策的变化，如影响Denison采矿业务和铀运输的变化，可能会对Denison在特定时期的运营结果和财务状况或其长期业务前景产生重大不利影响。不能保证本公司将以可接受的条款或及时获得或续期所有必要的许可证。未来在获得或续签此类许可证或执照方面的任何重大延误，都可能对丹尼森产生重大不利影响。

丹尼森的业务面临广泛的监管和政策风险。

铀矿开采、选矿作业和勘探活动，以及所生产产品的运输和处理，都受到联邦、省和州政府的广泛监管。这些条例涉及生产、开发、勘探、出口、进口、税收和特许权使用费、劳工标准、职业健康、废物处理、环境保护和补救、矿山退役和开垦、矿山安全、有毒物质、运输安全和紧急反应、与土著人民接触以及其他事项。目前，从历史上看，遵守此类法律法规增加了勘探、钻探、开发、建设、运营和关闭Denison的矿山和加工设施的成本。他说：

丹尼森花费了大量的财务和管理资源来遵守这些法律和法规。丹尼森预计，它将不得不继续这样做，因为更严格的政府监管的趋势可能会继续下去。由于法律要求经常变化并受到解释的影响，Denison无法预测遵守这些要求的最终成本或其对运营的影响。“虽然本公司已非常小心地确保完全遵守其法律义务，但不能保证本公司已经或将会完全遵守所有这些法律和法规，或完全遵守其必须拥有的所有许可和批准。他说：

与此类法律法规相关的成本、延迟和其他影响可能会影响Denison在勘探和开发物业方面的决策，包括是否继续勘探或开发。此外，该等法律及法规亦可能导致Denison产生重大成本，原因是采矿、碾磨、运输及其他项目元素的方法及/或根据适用的环境标准补救或退役物业所需的重大改变超出本公司已制定及估计的标准。他说：

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不遵守适用的法律、法规和许可要求，即使是无意中，也可能导致执法行动。*这些行动可能导致监管或司法当局发布命令，导致业务停止或缩减，并可能包括要求资本支出、安装额外设备或补救行动的纠正措施。这些公司可能被要求赔偿因其勘探或其他活动而遭受损失或损害的其他人，并可能因违反适用法律或法规而被处以民事或刑事罚款或处罚。

Denison受到与加拿大第一民族和梅蒂斯人接触的风险和不确定性的影响。

原住民和梅蒂斯的权利、权利和所有权主张可能会影响Denison及其合资伙伴在其萨斯喀彻温省资产进行勘探、开发和采矿的能力。根据历史条约，萨斯喀彻温省北部的原住民有权在其传统土地上从事狩猎、捕鱼和其他活动，并继续主张对土地内矿物的所有权。*梅蒂斯人没有签署条约；他们在整个萨斯喀彻温省主张土著权利，包括对公司项目土地的土著所有权。

管理与当地原住民和梅蒂斯社区的关系对丹尼森来说至关重要。与可能受影响的土著人民接触并考虑他们的其他权利可能需要通融，包括在资金、合同、环境做法、就业和其他事项方面的承诺。在参与的过程中，公司也面临着相互竞争的利益和要求。这可能会影响公司项目勘探、评估和开发的时间表和成本。

该公司与相关社区的关系对于确保其现有业务的未来成功以及其项目的建设和发展至关重要。*公众越来越关注采矿活动对环境和社区的影响。非政府组织和其他组织对采矿业产生的负面宣传可能会对公司的声誉或财务状况产生不利影响，并可能影响公司与其经营社区的关系。虽然公司致力于以对社会负责任的方式运营，但不能保证公司在这方面的努力将减轻这一潜在风险。

如果公司无法与当地的原住民和梅蒂斯社区以及其他相关社区保持积极的关系，可能会导致许可的额外障碍、更多的法律挑战，或对公司的勘探、开发和生产计划造成其他干扰，并可能对公司的股价和财务状况产生重大不利影响。

未能留住丹尼森所依赖的合格和经验丰富的员工可能会导致业务中断。

丹尼森的成功有赖于某些高级官员和关键员工的努力和能力。丹尼森的某些员工在铀行业拥有丰富的经验，在该行业拥有丰富经验的个人数量很少。虽然丹尼森预计这些官员和关键员工不会留在丹尼森的原因是什么，但如果他们出于任何原因不留在丹尼森，丹尼森可能会受到不利影响。丹尼森没有为这些人中的任何一个购买关键人物人寿保险。

丹尼森的成功还取决于丹尼森能否获得合格和有经验的员工，以及丹尼森吸引和留住这些员工的能力，以及丹尼森能否吸引和留住这些员工。有效的人员配置是指拥有适当数量的适当人员、在适当的时间、适当的地点、具有适当的知识、技能和经验，以安全和有效地运作，并保持遵守内部控制、程序和政策。为了实现公司的目标，Denison一直并将继续需要增加其员工数量，以确保其拥有适当和足够的组织结构、人员配备和能力，以有效和可靠地开展其活动。如果未能充分应对此类运营风险，可能会导致内部程序和系统出现故障，从而可能对公司产生重大不利影响。

与Denison的合资交易对手的分歧或纠纷可能会对公司的运营产生重大不利影响。

本公司是多项对本公司有重大影响的合资安排的一方。以下一种或多种情况和事件的存在或发生可能对本公司的业务前景、经营结果和财务状况产生重大不利影响：与合资伙伴在如何进行勘探或开发活动方面存在分歧；合资伙伴无法履行其对合资企业或第三方的义务；以及合资伙伴之间关于预算、开发活动、报告要求和其他合资企业事项的纠纷或诉讼。*本公司根据合营协议的争议解决条款或民事索偿，与合营伙伴发生纠纷，并一直如此。*任何此类纠纷可能不会以对公司有利的方式解决。

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突发公共卫生事件可能会对企业和运营计划产生重大影响。

与新冠肺炎的情况一样，突发公共卫生事件可能会导致公司的业务和运营计划中断。此类中断可能是由于(I)政府和社区为应对紧急情况而实施的限制，(Ii)公司及其承包商和分包商为确保员工和其他人的安全而实施的限制，(Iii)员工短缺和/或承包商和分包商不可用，和/或(Iv)公司依赖的第三方供应中断。*中断可能会对公司的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响，这可能是迅速和意想不到的。他说：

合规成本和不遵守环境、健康、安全和其他法规的风险可能会对丹尼森的财务状况或运营结果产生重大不利影响。

Denison已经花费了大量的财务和管理资源来遵守其运营的每个司法管辖区的环境保护法律、法规和许可要求，并预计未来将需要继续这样做，因为更严格的监管的历史趋势可能会继续下去。-在工人健康和安全、废物处理、采矿和加工场地的退役和复垦以及其他环境事项方面，有可能制定更严格的规定，每一项都可能对特定项目的成本或可行性产生实质性不利影响。

丹尼森的设施根据各种运营和环境许可、许可证和批准运营，其中包含必须满足的健康、安全和/或环境条件，丹尼森实施其发展计划的权利取决于收到并遵守额外的许可、许可证和批准。如果未能获得该等许可、执照和批准和/或满足其中规定的任何条件，可能会对Denison的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

虽然本公司相信其业务在所有重大方面均符合所有涉及工人健康、安全及环境的相关许可证、牌照及法规，但不能保证本公司继续遵守或有能力符合更严格的环境法规，而这亦可能需要投入大量额外的财务及管理资源。

健康和安全风险可能会对丹尼森的员工、承包商和运营构成风险。

勘探、采矿开发和经营活动存在固有的安全隐患，维护公司员工和承包商的健康和安全对丹尼森公司至关重要。公司制定了旨在维护其运营健康和安全的政策、程序和控制措施。尽管采取了这些努力，安全事故仍有可能发生。重大潜在风险包括但不限于车辆事故、不安全的道路状况或事件以及接触带电来源。

铀业的经营受到与铀矿开采和加工有关的独特风险的影响。例如，公司员工、承包商或其他人过度暴露于放射性材料的风险是Denison运营的固有风险，因为这些操作涉及放射性材料(铀、氡等)的处理、监测、拥有、处理、存储和/或运输。

参与偏远地区活动的员工还可能因设备故障而面临额外危险，例如供暖设备故障或营地设施损坏的风险；因移动设备故障或损坏而被困的风险；或野生动物袭击员工的风险。*获得急救或其他医疗护理的机会有限和/或延误紧急反应时间，可能会加剧这种危险的影响。

任何导致重伤或死亡的事件都可能对公司、员工和其他人产生深远影响，并导致诉讼和/或监管行动(包括但不限于暂停开发活动、罚款或处罚)，或以其他方式对公司的声誉和实现其目标的能力造成不利影响。

矿产储量和资源估计可能被证明是不准确的。

矿产储量和资源数字是估计数字，不能保证估计的铀储量在地下并可以生产，也不能保证Denison将获得在确定其矿产储量时假定的价格。这些估计是基于知识、采矿经验、钻探结果分析和行业最佳实践的判断表达。当有新的信息可用时，在给定时间做出的有效估计可能会发生重大变化。*虽然Denison认为本公司对矿产储量和矿产资源的估计已确立，并反映了管理层的最佳估计，但就其性质而言，矿产储量和资源估计并不准确，在一定程度上依赖于统计推断和地质解释，这最终可能被证明是不准确的。此外，市场价格波动，以及资本或生产成本增加或回收率降低，可能会使矿产储量和资源变得不经济，并可能最终导致对矿产储量和资源的重述。矿产储量或资源的评估总是受到经济和技术因素的影响，随着时间的推移，这些因素可能会发生变化。

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全球需求波动和国际贸易限制可能会对丹尼森的前景和财务状况产生不利影响。

与其他矿物相比，国际核燃料行业，包括铀浓缩供应，规模相对较小，总体上竞争激烈，监管严格。全球对铀的需求与核电行业的电力需求直接相关，核电行业也受到广泛的政府监管和政策的制约。此外，铀的国际营销受到政府政策和某些贸易限制的制约。例如，来自俄罗斯的铀供应和营销受到国际贸易协定的限制。

总体而言，贸易协议、政府政策和/或贸易限制超出了丹尼森公司的控制范围，可能会影响美国和欧洲等市场的铀供应，这些市场目前是世界上最大的铀市场。同样，贸易限制或外交政策也有可能影响向中国和印度等发展中市场供应铀的能力。如果影响全球铀销售和供应的法规发生重大变化，本公司的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

该公司的项目可行性和经营前景可能会受到铀市场价格波动的波动性和敏感性的负面影响。

该公司目前实物铀矿储量的价值及其对矿产资源、矿产储量和项目未来生产可行性的估计受到铀的长期和短期市场价格的严重影响。₃O₈。从历史上看，这些价格经历了显著的波动，并且一直并将继续受到丹尼森无法控制的许多因素的影响。除其他外，这些因素包括：对核电的需求、铀生产国和消费国的政治、经济和社会条件、对核事件的公共和政治反应、用过的反应堆燃料的后处理和贫化铀尾的再浓缩、政府和行业参与者出售过剩的民用和军用库存(包括拆除核武器所产生的库存)、来自其他二手来源的铀供应、以及主要铀供应国的生产水平和生产成本。他说：

铀价若未能达到或维持预期水平，可能会因需要重新评估本公司的财务资源及/或本公司项目的经济可行性而影响营运，而单是该等重新评估本身便可能导致项目发展的重大延误及/或中断，从而对Denison的营运结果及财务状况产生重大不利影响。

缺乏公众对核能的接受和来自其他能源的竞争可能会导致对铀的需求下降。

铀和核电工业的增长将取决于对核技术作为一种清洁发电手段的持续和更多的接受。*由于影响核电行业的独特政治、技术和环境因素，包括发生核事故的风险，该行业面临舆论风险，可能对核电需求产生不利影响，并加大对核电行业的监管。他说：

核能与其他能源竞争，包括石油、天然气、煤炭和水力发电。这些其他能源在某种程度上可以与核能互换，特别是在较长期内。可再生能源和其他替代能源(如风能和太阳能)的技术进步和政府补贴，可能会使这些形式的能源在商业上更具可行性，并给铀精矿需求带来额外的压力。替代能源价格持续走低可能导致对铀浓缩物的需求下降。

市场对未来铀需求的预测是基于对新核电站建设和批准速度的各种假设，以及世界各地公众对核能的持续接受。采用核能的理由多种多样，但往往包括核电站的清洁和环境友好运行，以及核电的可负担性和全天候可靠性。公众对核能看法的改变可能会对在建、计划或拟建的核电站数量产生重大影响，这可能会对市场和本公司对未来铀需求和未来铀价格的预期产生重大影响。

俄乌战争向许多全球政策制定者突显了与过度依赖政治不稳定司法管辖区的能源相关的重大地缘政治风险。在许多情况下，这导致越来越多的人呼吁重新关注能源独立，许多国家已将核能确定为一种潜在的关键能源替代品，既可以提高能源主权，又可以支持实现碳减排气候目标。

丹尼森依赖于其他运营商来推进和维护其某些合资企业的权益。

对于Denison的某些财产权益，Denison不是运营商，因此不控制适用的活动和运营。因此，Denison现在和将来在一定程度上依赖于运营商与这些利益相关的活动的性质和时间，可能无法指导或控制该等活动。

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例如，Orano Canada是MLJV和MWJV的运营商和主要参与者。麦克林湖工厂雇用工会工人，他们根据集体协议工作。作为运营商，Orano Canada负责大多数运营和生产决策以及与工会员工的所有交易，其决策推动了工厂和采矿业务。 同样，Orano Canada负责所有许可证发放和与各监管机构的交易。 Orano Canada持有McClean Lake工厂运营的监管许可证，所有这些许可证均须不时更新，以使工厂遵守适用的法律和法规。 由于许可事项或监管合规导致的任何长时间停工或工厂或采矿业务运营中断可能会对公司未来的现金流、收益、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

丹尼森可能会因依赖承包商和专家而受到负面影响。

在其运营的各个方面，丹尼森依赖其服务提供商及其员工和承包商的服务、专业知识和建议，这些员工和承包商往往为公司带来大量费用。 例如，关于一个财产是否含有商业矿藏并应投入生产的决定，将在很大程度上取决于勘探方案和/或可行性研究的结果，以及合格的第三方工程师和/或地质学家的建议。此外，虽然丹尼森强调以技术上合理、安全和可持续的方式进行运营的重要性，但在向丹尼森提供服务或以其他方式在丹尼森的财产上进行运营时，它不能对这些第三方的行为施加绝对控制。 任何不作为或重大错误、遗漏、疏忽行为或导致技术故障、环境污染、事故或泄漏、工业和运输事故、停工或其他行为的行为都可能对公司的运营和财务状况产生不利影响。

丹尼森依赖于持有许可证的储存设施来储存其实物铀。

公司购买的任何铀将储存在一个或多个许可的铀转化设施（“设施”），每个设施由不同的第三方组织拥有。由于正式许可的设施数量有限，无法保证对公司有商业利益的存储安排将随时可用。 未能与设施谈判商业上合理的储存条款可能会对公司的铀实物持有计划产生重大影响。

通过持有持有许可贷款的铀投资，本公司面临任何此类贷款及其运营商的信贷风险。不能保证本公司能够完全收回其在设施中持有的铀的所有投资。如果不能收回所有铀持有量，可能会对公司的财务状况产生重大不利影响。

铀的任何损失或损害可能无法通过与设施的合同安排或本公司的保险安排得到完全覆盖或免除，本公司可能对赔偿条款或保险未涵盖的损失和/或损害承担财务和法律责任。任何未能收回所有铀持有量的情况均可能对本公司的财务状况造成重大不利影响。

外汇汇率的波动可能会对公司产生负面影响。

该公司保留其会计记录，并以加元报告其财务状况和结果。由于铀的价格是以美元报价的，美元相对于加拿大货币的汇率波动可能会对公司产生重大影响，包括其财务业绩、运营或证券的交易价值，而从加拿大货币的角度来看，美元价值的下降将导致铀的估值和相关市场价值的相对下降。*汇率波动及其任何潜在的负面后果不在公司的控制范围之内。

该公司可能没有实现其交易的预期利益。

Denison在过去几年中完成了许多交易，包括收购实物铀，以及对JCU、F3和KLP的投资。尽管丹尼森相信这些交易以及未来可能完成的其他交易将符合丹尼森的最佳利益，并使公司和丹尼森的证券持有人受益，但丹尼森可能无法实现此类交易的预期好处，也无法实现为完成交易而支付或收到的代价的全部价值。*这可能导致矿产资产或其他资产的账面价值出现重大会计减值或减记，并可能对本公司及其股票价格产生不利影响。

丹尼森可能无法开采、扩大和取代矿产储量和矿产资源。

Denison在惠勒河、沃特伯里湖、McClean Lake和中西部项目的矿产储量和资源是Denison未来可能生产铀的重要来源。除非发现或获得其他矿产储量或资源，否则如果Denison目前的矿产储量和矿产资源被开采或以其他方式耗尽，Denison未来生产铀精矿的来源将随着时间的推移而减少。不能保证未来的勘探、开发和收购努力将在补充其矿产储量和资源方面取得成功。*此外，尽管Denison认为其许多物业显示出发展潜力，但不能保证它们能够或将在未来几年成功开发和投产。

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对资产的竞争可能会限制该公司增加或取代矿产储量和矿产资源的能力。

可供收购的矿产土地供应有限，存在激烈的竞争。采矿业的参与者包括经营历史悠久的大型老牌公司。*在某些情况下，本公司在收购新物业方面可能处于劣势，因为竞争对手可能拥有在职优势、更多的财务资源和更多的技术人员。因此，不能保证本公司将能够成功竞争收购新物业，或任何该等收购资产将产生资源或储量或导致商业采矿业务。

对丹尼森物业所有权或权益的挑战可能会对丹尼森的运营产生实质性的不利影响。

本公司已调查其勘探和开采其所有物质财产的权利，据其所知，这些权利具有良好的效力。然而，不能保证这种权利不会被撤销或重大改变，从而损害其利益。*也不能保证公司的权利不会受到第三方的挑战或质疑，包括加拿大的联邦、省和地方政府，以及第一民族和梅蒂斯。他说：

丹尼森对其物业的所有权或权益也存在可能受到缺陷或挑战的风险。如果该等缺陷或挑战覆盖Denison物业的一大部分，则可能对Denison的经营业绩、财务状况、已呈报的矿产储量及资源及/或长期业务前景产生重大不利影响。

信贷安排或其他债务安排下的债务未能续期或违约(视情况而定)可能会对Denison的运营和财务状况产生重大不利影响。

该信贷安排的期限为一年，每年续签一次，需要在2025年1月31日或之前再次续签。目前还不能确定续约的条款是什么，也不能保证丹尼森会得到这样的续约。

Denison必须履行某些财务契约，以维持其在信贷安排下的良好地位。Denison还受到信贷安排和Ecora交易下的多项限制性契约的限制，例如对Denison产生额外债务以及出售、转让或以其他方式处置重大资产的能力的限制。丹尼森可能会不时达成其他借款安排，为其运营和扩张计划提供资金，此类安排可能包括具有类似义务或以某种方式限制其业务的契约。他说：

未来可能会发生事件，包括Denison无法控制的事件，这可能会导致Denison无法履行其在信贷安排、Ecora交易或其他债务工具下的义务。*在此情况下，根据Denison的债务协议提取的款项可能在商定的到期日之前到期并支付，Denison可能没有财力在到期时偿还该等款项。信贷工具和Ecora交易以Denison Mines Inc.的股份质押为担保。如果Denison未来在信用工具、Ecora交易或其他有担保债务工具下的义务违约，此类债务工具下的贷款人(S)可以强制执行其担保并扣押Denison的大部分资产。

对控制权变更的限制可能会推迟或中断对本公司或其证券持有人有利的交易。

Ecora的交易和Denison的某些其他协议包含的条款可能会在交易导致Denison或其某些子公司的控制权发生变化时对Denison产生不利影响。如果要求我们的交易对手同意，而交易对手选择拒绝同意，则此类交易机会可能不得不放弃，或者如果此类交易继续进行，交易对手可能寻求终止与Denison的某些协议，包括构成Ecora交易一部分的某些协议，或要求Denison从他们那里回购交易对手的权利，这可能会对Denison的财务资源和前景产生不利影响。如果适用，这些限制性合同条款可能会推迟或阻止对我们公司的控制权变更，否则这可能有利于Denison或其证券持有人。

退役和回收估计的不准确以及财务保证的不足可能会影响公司的运营和财务状况。

作为Elliot Lake退役场地的所有者以及McClean Lake磨坊、McClean Lake矿山、中西部铀矿项目和某些勘探资产的部分所有者，只要本公司仍是这些资产的所有者，本公司就有义务最终回收或参与该等资产的回收。公司的大部分(但不是全部)填海债务是有担保的，公司的现金和其他资产已预留用于担保这一义务。*尽管本公司的财务报表记录了资产报废债务的负债，相关监管机构定期审查安全要求，但不能保证或保证该等回收债务的最终成本不会超过本公司财务报表所载的估计负债。他说：

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随着Denison的物业接近或即将退役，监管机构对公司退役计划的审查可能会导致额外的退役要求、相关成本和提供额外财务保证的要求。无法预测监管机构未来可能要求Denison进行何种程度的退役和回收(以及与此相关的财务保证)。

技术创新和淘汰可能会减少对该公司铀的需求。

对丹尼森公司产品和服务的需求可能会受到影响采矿和/或核工业的技术变化的影响。例如，核反应堆、浓缩铀和用过的铀燃料加工方面的技术变革可能会减少对铀的需求。此外，丹尼森的竞争对手可能会采用使他们比丹尼森更具优势的技术进步。

Denison的保险覆盖范围可能不足以弥补勘探和采矿作业所固有的风险造成的损失，从而对Denison造成重大经济损害。

Denison的业务属于资本密集型业务，并受到多项风险和危害的影响，包括环境污染、事故或泄漏、工业和运输事故、劳资纠纷、监管环境的变化、自然现象(如恶劣天气条件)以及遇到不寻常或意外的地质条件。*许多前述风险及危险可能会对Denison拥有权益的矿产或加工设施造成损害或破坏；人身伤害或死亡；环境损害；勘探、开发、生产或加工活动的延误、中断或停止；或成本、金钱损失及潜在的法律责任及政府的不利行动。此外，由于铀勘探、开采和加工过程中处理的材料具有放射性，Denison及其合资伙伴会定期和持续地承担额外的成本和风险。

尽管Denison坚持以其认为合理的金额承保其中一些风险和危险，但在某些情况下，此类保险可能无法提供足够的保险。不能保证将继续提供这种保险，不能保证它将以经济上可行的保费获得，也不能保证它将为与这些或其他风险和危险有关的损失提供足够的保险。

对于某些风险和危险，丹尼森可能会承担责任或遭受损失，而这些风险和危险是丹尼森无法投保的，或者由于成本的原因，丹尼森可能合理地选择不投保。这种保险覆盖范围的缺失可能会给丹尼森带来实质性的经济损害。

与丹尼森的遏制管理义务有关的事件可能会对其声誉、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

丹尼森目前没有任何尾矿生产。然而，本公司关闭的矿山集团正在对Denison位于安大略省埃利奥特湖的已关闭矿山进行长期监测，这些矿山的退役和修复工作已经完成。这种监测包括尾矿储存设施的运营，加拿大核安全委员会和由联邦和省级监管机构组成的埃利奥特湖联合监管小组定期审查其结果。根据适用的监管和许可要求，Denison的其他勘探和评估活动也可能产生废物，这些废物的遏制程序和做法已经到位。然而，如果为此而准备的基础设施不足以实现适当的遏制，则存在因放射性物质或公司活动产生的其他材料的泄漏而造成的环境污染或其他不利影响的风险。*该等事件可能对本公司的声誉、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

如果不遵守适用的反贿赂和反腐败法律，公司可能会受到负面影响。

该公司受反贿赂和反腐败法律的约束，包括外国公职人员贪污法(加拿大)和美国1977年《反海外腐败法》，经修订。如果不遵守这些法律，公司可能面临声誉损害、民事或刑事处罚、其他补救措施和法律费用，这可能对公司的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。*公司可能无法确保其员工、代理人、分包商或合资伙伴所在或未来可能所在的每个司法管辖区都遵守反贿赂和反腐败法律。

气候变化带来了独特的挑战，可能会对丹尼森的运营或财务状况产生实质性影响。

由于当地和全球气候条件的变化，许多分析师和科学家预测，洪水、干旱、森林和灌木丛火灾以及极端风暴等极端天气事件的频率将增加。*此类事件可能严重扰乱本公司的运营，特别是如果它们影响本公司的工地、影响当地基础设施或威胁本公司员工、承包商和/或当地社区的健康和安全。此外，据报道的变暖趋势可能会导致阿萨巴斯卡盆地地区更晚的冰冻和更温暖的湖泊温度，可能会影响公司在其某些材料项目的冬季勘探计划。但任何此类事件都可能给丹尼森带来实质性的经济损害。

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本公司专注于以旨在将其活动对环境的影响降至最低的方式运营；然而，矿产勘探和采矿活动对环境的某些影响可能是不可避免的。加强环境监管和/或监管机构为回应对气候变化和其他环境影响的担忧而使用财政政策，例如对被认为有害于环境的活动征收额外税收，可能会对Denison的财务状况或运营结果产生重大不利影响。

公司可能依赖的信息系统可能不充分和/或容易受到网络攻击。

公司的物质资产之一是其运营数据和知识产权，有效保留和访问这些数据的能力是Denison的优先事项。*存在这样一种风险，即公司数据管理系统得不到有效实施或利用，无法方便地获取和检索有关业务运作和风险的及时、准确和有意义的信息，从而能够作出明智的决策。

公司公司数据的可访问性也可能因信息安全漏洞而受到影响。虽然到目前为止，该公司尚未遭遇任何信息安全漏洞或与网络攻击有关的任何损失，但不能保证该公司未来不会遭受此类损失。他说：

一家公司可以做的最重要的事情之一是防止信息安全漏洞，那就是确保其员工了解保护其数据和系统的重要性。*有鉴于此，公司为其员工制定了信息技术可接受使用政策，并寻求对其合规性进行年度审查和确认，以确保遵守旨在保护Denison信息技术(“IT”)基础设施的程序和做法。Denison还定期在全公司范围内部署强制性信息技术和网络安全培训，以确保熟悉风险和缓解策略，这些模块上一次推出是在2019年和2022年。

该公司的运营取决于其IT基础设施的可用性、容量、可靠性和安全性，以及根据需要扩展和更新该基础设施以进行日常运营的能力。Denison在其运营的所有领域都依赖于各种IT系统，包括财务报告、合同管理、勘探和开发数据分析、人力资源管理、监管合规以及与员工和第三方的沟通。他说：

这些IT系统可能会受到各种来源造成的网络中断的影响，包括计算机病毒、安全漏洞和网络攻击，以及因意外中断或故障、自然灾害、火灾、停电、破坏和盗窃等事件而导致的网络和/或硬件中断。公司的运营还依赖于网络、设备、IT系统和软件的及时维护、升级和更换，以及为降低故障风险而预先支付的费用。

IT职能部门在发生任何此类事件时支持公司业务的能力以及从意外中断中恢复关键系统的能力无法完全测试。如果发生这样的事件，公司的连续性计划可能不足以立即应对灾难的所有影响，这是一个风险。如果发生影响数据中心或关键办公地点的灾难，关键系统可能会在几天内不可用，导致无法及时执行一些业务流程。*因此，Denison的IT系统或其组件的故障可能会对公司的声誉和运营结果造成不利影响，具体取决于任何此类故障的性质。

员工或第三方未经授权访问Denison的IT系统可能会导致机密、受托或专有信息的损坏或泄露，通信或运营中断，或公司的业务活动或竞争地位中断。此外，关键IT服务的中断或信息安全的破坏可能会对公司的运营业绩和声誉产生负面影响。*由于这些威胁的演变性质等原因，本公司的风险和对这些事项的敞口不能完全减轻。因此，网络安全以及继续发展和加强旨在保护系统、计算机、软件、数据和网络不受攻击、损坏或未经授权访问的控制、程序和做法仍然是一个优先事项。

该公司根据行业公认的标准应用技术和流程控制来保护信息、资产和系统，并一直在考虑加强其网络和数据安全的举措；然而，这些控制可能无法充分防止网络安全漏洞。不能保证该公司未来不会遭受与网络安全漏洞相关的损失，并且可能需要花费大量额外资源来调查、缓解和补救任何潜在的漏洞。随着网络威胁的持续发展，公司可能需要花费额外的资源来继续修改或增强保护措施，或调查和补救任何安全漏洞。

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事件可能会导致关键基础设施和设备的维护成本和影响重大或意想不到。

为了继续运营并确保员工和其他人的健康和安全，公司必须保持多样化的有形资产和基础设施。运营和维护成本以及此类设施的运营业绩可能受到各种因素的不利影响，包括定期和意外的维护和更换支出；设施老化，这可能降低其运营性能并增加维护成本；需要紧急或临时反应的设备可能出现故障或故障；灾难性事件，如火灾、爆炸、地震、火山喷发、山体滑坡、洪水、有害物质释放、严重风暴或类似事件；以及这些风险因素中讨论的其他因素。*上述任何事件均可能大幅增加本公司的开支及/或对本公司的业务、财务状况及未来业绩造成重大不利影响。

与公司董事或高级管理人员的利益冲突可能对公司产生重大不利影响。

Denison的一些董事和高级管理人员也是其他类似从事收购、勘探和开发自然资源资产业务的公司的董事。这种联系可能会不时引起利益冲突。特别是，后果之一是，向董事或丹尼森高管提供的企业机会可能会提供给与该董事或高管相关的另一家或多家公司，而可能无法向丹尼森提供或提供给丹尼森。*法律规定丹尼森的董事和高级管理人员必须诚实和真诚地行事，以期实现丹尼森的最佳利益，披露他们可能在丹尼森的任何项目或机会中拥有的任何利益，并在适用于董事的情况下，放弃对该等事项的投票。*出现的利益冲突将受到公司道德守则和安大略省法律规定的程序的约束和管辖《商业公司法》.

披露和内部控制制度对公司财务报告的可靠性提供合理的保证，但不是绝对的保证。

对财务报告的内部控制是旨在提供合理保证的程序，以确保交易得到适当授权，资产得到保护，防止未经授权或不当使用，交易得到适当记录和报告。*披露控制和程序旨在确保公司在向证券监管机构提交的报告中要求披露的信息得到及时记录、处理、汇总和报告，并积累和传达给公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官，以便及时就要求披露做出决定。控制系统，无论设计和操作多么完善，都只能对报告的可靠性提供合理的保证，包括财务报告和财务报表的编制。

KEPCO和KHNP的利益可能并不总是与其他证券持有人的利益一致。

根据KHNP SRA，KHNP Canada在合同上有权在本公司董事会(“董事会”)拥有代表。只要KHNP Canada持有超过5%的股份，其有权在任何股东大会上提名一名董事参加董事会选举。

KHNP加拿大公司提名董事的权利可能会让KHNP加拿大公司对丹尼森董事会做出的决定产生影响。尽管KHNP加拿大公司的董事被提名人将受到《海外并购法案》的约束，以符合Denison的整体最佳利益，但该董事被提名人很可能是KHNP的雇员，他或她可能会特别关注KHNP或KEPCO作为间接股东的利益。*KHNP和KEPCO作为间接股东的利益可能并不总是与其他证券持有人的利益一致。

KHNP SRA还包括赋予KHNP Canada对某些资产出售的第一要约权和参与某些潜在收购的权利的条款。KHNP Canada的第一要约权和参与权可能会对Denison把握某些商业机会的能力或意愿产生负面影响，或对Denison作为某些商业交易的潜在参与方的吸引力产生负面影响。KEPCO的大量间接持股也可能会降低Denison对考虑收购Denison的第三方的吸引力，如果这些第三方无法就KEPCO或KHNP Canada的支持进行谈判。

与我们的证券相关的风险

股票市场价格的波动往往不在本公司的控制范围之内，可能会对证券持有人在本公司的投资和本公司获得资本的途径产生重大影响。

股份市价可能会出现大幅波动，与本公司的财务状况、经营业绩、相关资产价值或前景未必相关。*这些因素包括北美和全球的宏观经济发展，市场对特定行业--包括采矿和核能--吸引力的看法，以及由于不可预测的一般市场或交易情绪而导致的波动交易。他说：

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股票的市场价格可能会因一系列事件和因素而增加或减少，这些事件和因素包括：Denison的经营业绩以及竞争对手和其他类似公司的表现；股票公开市场的广度和另类投资的吸引力；金属价格的波动；根据任何招股说明书或招股说明书附录进行发行后将公开交易的股票数量；公众对公司的新闻稿、重大变化报告、其他公开公告和提交给各证券监管机构的文件的反应；关键人员的到来或离职；公众对核工业的看法和对其中发展的反应；跟踪该行业股票或其他公司股票的研究分析师建议的变化；影响所有资源行业证券市场的事态发展；一般经济和/或政治条件(包括通胀)的变化；涉及Denison或其竞争对手的收购、战略联盟或合资企业；以及本文列出的其他风险因素。他说：

许多可能影响股票市场价格的因素与丹尼森公司的业绩或运营没有直接关系，因此不在丹尼森公司的控制范围之内。因此，股票在任何给定时间点的市场价格可能无法准确反映Denison的长期价值。

近年来，由于全球向“清洁”能源过渡的趋势，投资者对核能和铀的态度似乎发生了重大变化，这一结果影响了本公司的业绩，据信这导致了股票交易量和价格波动的增加。投资者情绪可能会迅速变化，投资者可能会基于第三方媒体和/或社交媒体讨论做出投资决定，这些讨论可能无法准确反映公司的披露或实际运营结果。*这种情绪可能会导致股票交易价格的波动，并可能反映或不反映个人投资者对标的资产价值的看法。他说：

市场情绪和实体股票的交易也可能因被纳入或被排除在某些股票基准和/或可投资指数之外而受到影响。例如，2021年，这些股票被纳入加拿大股市的整体指数S&P/多伦多证交所综合指数。*这一纳入可能会对股价产生积极影响，人们对购买普通股的兴趣会增加。然而，指数下跌可能导致投资者出于与公司经营业绩、相关资产价值或前景无关的原因出售公司股票。*此外，将本公司从S/多伦多证交所综合指数中剔除可能会对股票的市场价格产生负面影响，因为某些将投资与该指数挂钩的股东可能被要求出售股票，原因与本公司的经营业绩、相关资产价值或前景无关。他说：

因此，即使公司的经营业绩、标的资产价值或前景没有变化，股票的市场价格也可能下降。此外，这些因素以及其他相关因素可能会导致被视为非暂时性的资产价值下降，从而可能导致减值损失。不能保证价格和成交量不会持续波动。如果波动性增加和市场动荡持续下去，公司的运营可能会受到不利影响，股票的交易价格可能会受到重大不利影响。

证券集体诉讼通常是在公司证券的市场价格出现波动之后针对公司提起的。 丹尼森将来可能会成为类似诉讼的目标。 证券诉讼可能导致大量的成本和损害，并转移管理层的注意力和资源。

进一步发行的稀释可能会影响证券持有人在公司的投资价值。

在积极探索阿萨巴斯卡盆地地区新铀矿发现的同时，丹尼森目前的重点是推进惠勒河项目的开发决策，并有可能成为加拿大下一个大型铀生产商。 丹尼森将需要额外的资金来进一步开展这些活动。

丹尼森可能出售额外的债务或股本证券（包括通过出售可转换为股份的证券），为其勘探、评估、开发、建设和其他运营、收购或其他项目提供资金。丹尼森被授权发行无限数量的股票。 丹尼森无法预测债务或股本证券的未来销售和发行规模，或债务或股本证券的未来销售和发行对股份市价的影响（如有）。出售或发行大量股本证券，或认为可能发生该等出售，可能会对股份的现行市价造成不利影响。随着股本证券的任何额外出售或发行，投资者的投票权可能会被稀释，其投资价值可能会降低。

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有资格的人

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Chad Sorba，P.Geo.，丹尼森的技术服务和项目评估副总裁是NI 43-101中该术语含义范围内的“合格人员”，他已准备和/或审查并确认了与公司评估计划有关的科学和技术披露。

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Andy Yackulic，P.Geo.，丹尼森的勘探副总裁是NI 43-101中该术语所指的“合格人员”，他已编制和/或审查并确认了与公司勘探计划有关的科学和技术披露。

有关丹尼森在此讨论的每个材料项目的更多信息www.sedarplus.ca

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试验程序和数据验证

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该公司报告初步辐射当量等级（'eU₃O₈'），从一个校准的井下总伽马探针，在其勘探计划期间或完成后，并随后报告最终的美国₃O₈对矿化岩心进行取样和化学分析后的化验等级。萨斯喀彻温省研究委员会地质分析实验室使用ISO/IEC 17025：2005认证的方法对分裂岩心样品进行铀含量测定₃O₈重量%。样品制备包括压碎和粉碎岩心样品至90%通过~ 106微米。用王水消化所得纸浆，并分析溶液中的U₃O₈重量%，使用ICP-OES。来自复合岩心样品的地球化学结果报告为从部分HNO浓度获得的百万分率（“ppm”）。₃：HCl消化，用ICP-MS完成。硼值通过NaO获得₂/NaCO₃熔融后进行ICP-OES抛光。所有数据在披露前均需经过丹尼森聘用的合格人员的验证程序。有关丹尼森的采样，分析，质量保证计划和质量控制措施以及数据验证程序的更多详细信息www.sec.gov/edgar.shtml www.sedarplus.ca

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关于前瞻性陈述的警告性声明

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本管理层讨论和分析中包含的某些信息构成“前瞻性信息”，其含义符合有关丹尼森业务、运营和财务业绩及状况的适用美国和加拿大法律。

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一般来说，这些前瞻性陈述可以通过使用前瞻性术语来识别，如“计划”，“预期”，“计划”，“计划”，“估计”，“预测”，“意图”，“预期”或“相信”，或这些词语和短语的否定和/或变体，或陈述某些行动，事件或结果“可能”，“可能”，“会”，“可能”或“将被采取”，“发生”，“实现”或“有可能”。

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特别是，本MD&A包含与以下内容有关的前瞻性信息：Phoenix FS和Gryphon PFS更新的结果，以及其中的估计和假设，包括丹尼森的矿产储量和矿产资源的估计，以及有关预期预算，费用，支出和时间表的陈述;丹尼森2023年及以后的计划和目标;勘探、开发和扩张计划和目标，包括丹尼森计划的工程、环境评估和其他计划;丹尼森环境影响评估计划和目标的声明;丹尼森社区参与活动的预期和相关协议;对丹尼森合资企业所有权权益及其与合作伙伴协议的持续性的预期;对丹尼森湖矿石收费制粉的预期，包括预计的年产量;含UI的RA及其付款;以及年度经营预算和资本支出计划、预计勘探和开发支出以及复垦成本以及丹尼森所占份额。与“矿产储量”或“矿产资源”相关的陈述被视为前瞻性信息，因为它们涉及基于某些估计和假设的隐含评估，即所描述的矿产储量和矿产资源在未来可以盈利生产。

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前瞻性陈述是基于管理层的意见和估计，截至该等陈述作出之日，他们受到已知和未知的风险，不确定性和其他因素，可能导致丹尼森的实际结果，活动水平，表现或成就与这些前瞻性陈述所表达或暗示的有重大差异。 例如，Denison的研究结果，包括Phoenix FS和现场工作，在进一步测试后可能无法保留，或者在进一步设计和研究完成后，可能无法代表Phoenix矿床的实际采矿计划。 此外，如果丹尼森无法维持或以其他方式获得必要的资源（如测试设施、资本资金、监管批准等），丹尼森可能决定或被要求停止惠勒河或其他项目或其勘探计划的测试、评估和开发工作。或运营受到监管或公共卫生限制或要求的其他影响。

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丹尼森认为，这些前瞻性信息中反映的预期是合理的，但不能保证这些预期将被证明是准确的，结果可能与这些前瞻性信息中预期的大不相同。关于可能影响前瞻性事件的风险和其他因素的讨论，请参考上文“风险因素”标题下讨论的因素。这些因素不是，也不应该被解释为是详尽的。

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因此，读者不应过分依赖前瞻性陈述。本管理层讨论和分析中包含的前瞻性信息受到本警示性声明的明确限制。任何前瞻性信息和相关假设仅适用于本MD&A的日期。丹尼森不承担任何义务，公开更新或修改任何前瞻性信息后，本MD&A的日期，以符合这些信息的实际结果或丹尼森的预期变化，除非适用法律另有要求。

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对美国投资者关于测量、指示和推断矿产资源量以及可预测和可能矿产储量的估计的警示说明：本管理层讨论和分析可能使用“测量”、“指示”和“推断”矿产资源量等术语。请美国投资者注意，虽然这些条款是根据加拿大国家文书43-101矿物披露标准（“NI 43- 101”）中提到的加拿大采矿、冶金和石油研究所关于矿物储量的定义标准编制的，并得到加拿大法规的承认和要求。 自2019年2月起，美国证券交易委员会（“SEC”）通过了其披露规则的修订，以更新其证券根据《交易法》在SEC注册的发行人的矿产资产披露要求，因此，SEC现在承认“测量矿产资源”，“指示矿产资源”和“推断矿产资源”的估计。此外，SEC还根据NI 43-101的要求，将其“已探明矿产储量”和“可能矿产储量”的定义修改为与CIM标准下的相应定义“基本相似”。 然而，丹尼森披露的有关矿产资源或矿产储量的信息可能无法与美国公司公布的类似信息相比。

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美国投资者还应注意，虽然美国证券交易委员会现在承认“指示的矿产资源”和“推断的矿产资源”，但美国投资者应注意不要假设所有或任何部分的测量或指示的矿产资源将转化为矿产储量。还告诫美国投资者不要假定推断的矿物资源的全部或任何部分存在，或在经济上或法律上可以开采。

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