目录表

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

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截至本财政年度止12月31日, 2023

或

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对于从日本向日本过渡的过渡期，中国需要更多的资金。

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佣金文件编号001-36405

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农田合作伙伴公司。

(注册人的确切姓名载于其章程)

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注册人的电话号码，包括区号(720) 452-3100

根据该法第12(B)条登记的证券：

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根据该法第12(G)条登记的证券：无

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如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☐ 不是 ☑

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用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。是☐ 不是☑

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用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☑不是☐

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用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☑不是☐

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用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

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如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

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用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☐

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如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

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用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

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用复选标记表示登记人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所界定)。是☐ 不是☑

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截至2023年6月30日，也就是注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值约为$536,808,999基于纽约证券交易所公布的收盘价每股12.21美元。(就这一计算而言，登记人的所有董事和高级管理人员都被视为登记人的附属公司。)

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截至2024年2月23日，注册人拥有48,028,438已发行普通股(在完全稀释的基础上为49,231,777股，包括注册人经营合伙企业中的1,203,339股有限合伙权益的普通股)。

引用成立为法团的文件

注册人关于其2024年股东周年大会的最终委托书部分通过参考并入本报告第III部分。注册人预计将在2023年12月31日后120天内向美国证券交易委员会提交最终委托书。

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农田合作伙伴公司。

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表格10-K

截至2023年12月31日的财政年度

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关于前瞻性陈述的特别说明

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我们在本年报10-K表格中所作的陈述属1995年《私人证券诉讼改革法案》(载于经修订的1933年《证券法》(下称《证券法》)第27A节和经修订的1934年《证券交易法》(下称《交易法》)第21E节)所指的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述包括但不限于有关我们的业务、财务和经营业绩、未来股票回购和其他影响我们资本化的交易、我们的股息政策、未来的经济表现、作物产量和价格以及我们物业的未来租金、正在进行的诉讼，以及管理层的目标和目标的陈述，以及与非历史事实有关的其他类似表述，以及有关我们的业务、财务和经营业绩的预期、估计或预测。当我们使用“可能”、“应该”、“可能”、“将会”、“预测”、“潜在”、“继续”、“预期”、“预期”、“未来”、“打算”、“计划”、“相信”、“估计”或类似的表达或其否定，以及未来时态的陈述时，我们意在识别前瞻性陈述。尽管我们认为这些前瞻性陈述中反映的预期是基于合理的假设、信念和期望，但这些前瞻性陈述并不是对未来事件的预测或对未来业绩的保证，我们的实际结果可能与前瞻性陈述中所陈述的大不相同。可能导致这种差异的一些因素包括：乌克兰正在进行的战争和中东冲突及其对我们的租户业务和总体农业经济的影响，美国和其他进口美国农产品的国家贸易政策的变化，高通胀和利率上升，美国和其他国家经济衰退的开始影响农业经济，极端天气事件，如干旱、龙卷风、飓风或洪水，未来公共卫生危机对我们的业务和整个经济和资本市场的影响，资本市场的普遍波动和我们普通股的市场价格。我们的业务战略、可用性、资本条款和部署的变化、我们在到期或到期之前以有利条件对现有债务进行再融资的能力、合格人员的可用性、我们行业或整体经济的变化、我们竞争的程度和性质、持续诉讼的结果、我们识别新收购或处置和完成尚未完成的收购或处置的能力，以及在本10-K表格年度报告第1A项“风险因素”中描述的其他因素，以及我们在提交给美国证券交易委员会的其他不时提交给美国证券交易委员会的文件中描述的其他因素。鉴于这些不确定性，不应过度依赖此类陈述。除非法律要求，否则我们没有义务更新前瞻性陈述，以反映实际结果、假设的变化或其他影响前瞻性陈述的因素的变化。

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汇总风险因素

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我们的业务面临许多风险，包括可能阻碍我们实现业务目标或可能对我们的业务、财务状况、运营结果、现金流和前景产生不利影响的风险。以下是我们在正常业务过程中面临的最重大风险的概述，这些风险在“项目1A”中有更充分的讨论。风险因素“在这里。这些风险包括但不限于以下风险：

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第一部分

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项目1.企业业务

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我公司

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农地合伙公司(“FPI”)与其子公司一起，是一家内部管理的房地产公司，拥有并寻求收购北美各地农产品市场上的优质农田。FPI于2013年9月27日在马里兰州注册成立。自截至2014年12月31日的短应课税年度开始，FPI选择作为房地产投资信托基金(“REIT”)根据经修订的1986年国内税法(“守则”)第856至860条征税。

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FPI是2013年9月27日在特拉华州成立的农地合伙人营运合伙有限公司(“营运合伙企业”)的唯一普通合伙人的唯一成员。FPI的所有资产均由营运合伙企业及其全资附属公司持有，其业务主要透过营运合伙企业及其全资附属公司进行。截至2023年12月31日，FPI拥有经营伙伴关系97.6%的权益。有关经营合伙有限合伙权益的A类普通股(“共同单位”)、经营合伙有限合伙权益的A系列优先股(“A系列优先股”)及经营合伙有限合伙权益的B系列参与优先股(“B系列参与优先股”)的额外讨论，请参阅“附注9--股东权益及非控股权益”。与FPI普通股(每股面值0.01美元)的持有者不同，经营合伙企业的普通股和A系列优先股的持有者通常没有投票权或指导FPI事务的权力。

凡提及“本公司”、“本公司”、“本公司”或“本公司”，统称为本公司及其合并附属公司，包括经营合伙公司。

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我们的主要战略目标是利用我们作为北美农产品市场优质农田的领先机构收购者、所有者和管理者的地位，通过现金股息和资产增值的组合，为投资者提供强劲的风险调整后回报。截至2023年12月31日，我们在阿肯色州、加利福尼亚州、科罗拉多州、佛罗里达州、伊利诺伊州、印第安纳州、堪萨斯州、路易斯安那州、密西西比州、密苏里州、内布拉斯加州、北卡罗来纳州、俄克拉何马州、南卡罗来纳州和得克萨斯州拥有总计约132,800英亩的农场。此外，截至2023年12月31日，我们拥有俄亥俄州四家农业设备经销商的土地和建筑，并以John Deere品牌出租给Ag-Pro Ohio，LLC(“Ag Pro”)，并担任物业经理约38,300英亩，其中包括爱荷华州的农场(见“注4-相关方交易”)。于2023年12月31日，营运合伙拥有承诺土地机会区农场I，LLC(“OZ基金”)9.97%的股权，该基金是一项未合并权益法投资，持有12项物业(见“附注1，应收票据”)。截至2023年12月31日，我们拥有的投资组合中约70%(按价值计算)用于种植主要作物，如玉米、大豆、小麦、水稻和棉花，约30%用于生产特种作物，如杏仁、柑橘、蓝莓和蔬菜。我们相信，我们的投资组合为投资者提供了在优质农田日益稀缺的情况下增加全球粮食需求的经济效益，并将继续反映美国农业产出在主要作物和动物蛋白(其生产主要依赖初级作物作为饲料)和特种作物之间的大致分配。

此外，我们还提供贷款计划(“FPI贷款计划”)，根据该计划，我们向第三方农民(包括承租人和非承租人)提供贷款，为物业收购、营运资金要求、经营农业活动、农业基础设施项目以及其他农业和农业房地产相关项目提供融资。

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FPI AgriBusiness Inc.是一家全资子公司，是一家提供批量采购服务的应税REIT子公司 在某些情况下，向公司的租户和直接经营农场。截至2023年12月31日，TRS在公司位于加利福尼亚州的2,103英亩永久农田上进行了直接耕作业务。

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FP I战略性地寻找机会，促进对我们的农田的环境友好利用。我们对某些农场物业有长期租赁安排，根据这些安排，运营商可以从事太阳能和风能生产。

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截至2023年12月31日，我们共有15个农场，总面积约为10,150英亩，拥有运营或在建可再生能源生产的租约，我们有16个农场，总面积约为12,875英亩，拥有未来潜在太阳能或风能开发和运营租赁的选择权。有关更多信息，请参阅“-可持续性”。

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我们的主要收入来源是租户的租金，这些租户根据租约在我们的农田上进行农业经营，租期主要为一至三年。截至本年度报告表格10-K的日期，大部分已生效的租约都有固定的租金支付。我们的一些租约根据农场经营者租户产生的收入有不同的租金。我们相信，固定租金和可变租金的混合将有助于使我们免受农业经营的变化无常的影响，并减少我们对农场经营者租户的信贷风险敞口，同时使我们成为某些地区的有吸引力的房东，因为可变租赁是惯例。然而，我们可能面临租户信用风险和农业经营风险，特别是关于不需要预付100%固定租金的租约、浮动租金安排和期限超过一年的租约。

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2023年全年亮点

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2023年期间：

关于AFFO的定义和净收益与AFFO的对账，见“项目7.管理层对财务状况和业务成果的讨论和分析--非公认会计准则财务计量”。

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投资焦点

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我们寻求投资于农田，使我们的股东能够接触到多样化的高质量美国农田投资组合，同时提供稳定的租金收入和价值增值的有吸引力的风险调整组合。我们的主要投资重点是北美各地农产品市场上的农田；然而，我们未来可能会寻求收购北美以外的农田。我们还可以收购与农业有关的房地产资产，如粮食仓储设施、粮食升降机、饲养场、冷藏设施、受控环境农业设施、租赁给农业设备经销商、加工厂和配送中心的土地和设施，以及畜牧场或牧场。此外，根据FPI贷款计划，我们可以向以农田、与农业相关的财产、农作物(种植或储存的)和/或农业设备为担保的农场经营者提供贷款。我们还可能投资于其他与农业相关的业务，通常是通过我们的TRS。

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作物类别

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初级作物与特产作物

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农作物一般可分为两大类：初级作物和特产作物。主要农作物包括玉米、大豆、小麦、水稻和棉花。主要作物一般成行种植，通常被称为行作物。特产作物可分为两类：一年生特产作物(通常是蔬菜)和永久性特产作物(生长在树木、灌木或藤本植物上的水果和坚果)。长期而言，我们预计我们的农田组合将继续由约70%的初级作物农田和30%的特种作物农田价值组成，我们相信，这将使投资者从面对优质农田日益稀缺的全球粮食需求中获得经济利益，并将反映美国农业产量在初级作物和动物蛋白(其生产主要依赖初级作物作为饲料)和特种作物之间的大致分配。

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主要农作物

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美国种植最广泛的作物是玉米，面积约为9300万英亩。预计2023/2024年销售年度(2023年9月至2024年8月)玉米的用途如下：动物饲料和残留产品(34%)；乙醇及其动物饲料副产品，即带有可溶性或DDGS的酒糟(32%)；出口(13%)；其他糖、淀粉、谷物、种子(8%)；以及期末库存或库存(13%)。

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大豆是美国种植面积第二大的作物，占地约8300万英亩。预计2023/2024年销售年度(2023年9月至2024年8月)大豆的用途如下：压榨(52%)；出口(39%)；种子和残渣(3%)；以及期末库存或库存(6%)。压榨大豆的过程产生大豆油、豆粕、豆壳和废料。豆粕在国内和出口市场都被用作动物饲料。大豆油用于食品和生物燃料，并用于出口。

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美国种植面积第三大的作物是小麦，种植面积约为5100万英亩。预计2023/2024年销售年度(2023年6月至2024年5月)小麦的用途如下：粮食(38%)；出口(29%)；种子、饲料和残留物(7%)；以及期末库存或库存(26%)。

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一年生作物与永久作物

我们的投资组合包括生产一年生和永久作物的农场。一年生作物，如小麦、玉米和大豆，每年种植，而永久性作物，如树木、灌木和藤本，种植多年并结实作物，无需重新种植。我们相信，对一年生和永久作物的敞口是一种有吸引力的策略，并为我们的投资组合提供了多样化的好处。一年生作物和永久作物通常服务于不同的终端市场，而且价格通常不相关。

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美国农地财产

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我们认为，美国为农田投资者提供了由农业生产和农田升值的基本面驱动的财务收益，而不会像许多其他国家的农田投资那样带来许多风险。在美国，农田市场的流动性相对较强，几乎不存在土地所有权风险。作为一个资产类别，与其他房地产行业相比，美国农田的杠杆率较低。根据美国农业部(USDA)2024年2月的预测数据，农场的房地产债务为3770亿美元，而房地产价值为3.6万亿美元，债务与股本比率为10%。美国拥有世界上最大、成本最低的粮食运输基础设施，给粮食生产者和土地所有者留下了更多的空间。此外，美国是国内最大的初级作物市场之一，初级作物通常以美元计价。最后，我们认为，在美国大多数主要农业市场，多个优质农场经营者租户争夺农田租赁机会。

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我们可以考虑投资其他国家的农田，比如加拿大、澳大利亚或新西兰，这些国家和美国一样，几乎没有土地所有权风险、复杂的农场经营者租户环境和诱人的租金。

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租赁物业

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与拥有农田并将农田出租给农场经营者相比，农业经营业务承担的经营风险要大得多，尽管这种风险可以通过作物保险和其他风险管理工具来缓解。我们预计将继续以固定租金出租我们的大部分物业，而不是取决于承租人的农业经营是否成功。此外，我们投资组合中的大多数租约规定，每年固定租金的至少50%(有时是100%)是在每个春季种植季节之前到期和支付的，我们预计我们未来签订的大多数固定租金租约都将有类似的要求，这将减少我们在与农场经营者租户发生经营问题时的信用风险敞口。然而，如果我们签订的租约不需要预付100%的年租金或期限超过一年，我们可能会受到租户信贷风险的影响，并更容易受到与租户农业经营盈利下降相关的风险的影响，我们在评估农场的潜在回报时会考虑此类风险。我们可以使用可变租金租赁，这部分取决于作物产量和价格，在这种安排普遍存在的地区，或者当我们预计这种安排在风险调整的基础上对我们更有利可图时。我们也可以利用混合租赁安排，提供固定租金和可变租金的组合。

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我们预计将继续根据租约租赁我们的大部分主要农田，要求承租人支付或偿还我们几乎所有的物业运营费用，包括维护、用水和保险。与行业惯例一致，我们预计我们通常将负责永久农田的种植和相关改善，而我们的租户将负责所有运营成本。我们的许多租约规定由租户偿还与他们从我们这里租用的农场相关的房地产税。我们从农场经营者那里获得的租金是我们向股东进行分配的主要来源。

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我们预计，随着时间的推移，租金收入将会增加。我们拥有或打算收购土地的地区的大部分农田是以短期租约(通常为五年或更短时间)的形式出租的，我们计划在可能的情况下以短期租约的形式出租我们的主要农作物物业。通过签订短期租约，我们相信当租约到期时，我们将能够提高租金。然而，我们不能保证在续约或转租土地时，我们能够提高租金，甚至将租金维持在相同的水平。

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我们认为优质农田的空置率接近于零，我们认为，在租户环境竞争的地区，所有优质农田一般每年都会出租和耕种。如果租户未能在春季播种季节之前支付到期租金，我们将寻求终止租约，并将物业出租给另一位租户，该租户届时可以种植和收获当年的作物。因此，我们相信，与大多数其他类型的商业物业(如写字楼或零售物业)相比，我们物业的空置风险较低。

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房客

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我们认为，我们拥有和打算收购农田的地区的特点是竞争激烈的农场经营者租户环境，多家经验丰富的农场经营者寻求通过租赁更多农田来扩大经营。长期以来，农民一直通过租用土地来扩大经营，而不必投资拥有土地所需的资本。美国农业部的数据显示，自20世纪20年代以来，租赁土地占总农田英亩的比例一直在35%至45%之间。

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非农租约

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除了与农业经营有关的租赁外，我们还从我们的物业中寻求额外的收入来源，这些物业要么是递增的，如风能地役权和休闲租赁，要么高于农业租金，如太阳能安装租赁。虽然我们不认为这种非农业租赁收入将占我们总收入的很大比例，但它们为股东提供了增加回报的机会，而我们几乎没有成本。

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家族所有的物业

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根据美国农业部的一份报告《美国农场与牧场概览2023版》，家庭农场约占美国农场总数的97%。如下所示，小型家庭农场代表了最多的农场数量和土地数量，而大型家庭农场代表了最大的生产价值。

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农田租赁允许农场经营者释放个人或家庭资本/净资产，否则这些资本/净资产将被土地所有权捆绑在一起，同时保留在他们熟悉的土地上维持生计的能力。我们相信，许多农场家庭和个人可能希望从事售后回租交易，以发展他们的农业经营或其他商业努力，或者出于房地产规划的原因，提供持续的预期收购渠道。

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作为以全现金交易方式将他们的农田出售给我们的替代方案，我们认为一些农场所有者可能有兴趣将他们的农田出售给我们，以换取经营合伙企业单位，以便在交易中拥有多元化的农业房地产组合，根据美国联邦所得税法，这些交易可能符合合伙企业的递延纳税贡献资格。此外，由于我们打算按季度或每年进行现金分配，合伙单位持有人将定期获得现金分配，他们的投资将分散到比他们在缴纳现金之前投资的单一财产多得多的财产上。最后，合伙单位持有人将可以灵活地在未来提交他们的合伙单位，由我们赎回现金，或在我们选择的情况下，赎回我们的普通股，然后他们可以在公开市场上出售，从而允许这些卖家决定确认应税收益的时间。由于我们预计发行合伙单位以换取农田通常将受到潜在卖家意愿的推动，因此我们不知道发行合伙单位以换取农田财产的频率有多高。然而，我们认为，使用合伙单位作为收购考虑因素可能是我们物业收购战略的重要组成部分。

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其他投资

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除农田外，还可以收购与农业有关的房地产资产，如粮食仓储设施、粮食升降机、饲养场、冷藏设施、受控环境农业设施、租赁给农业设备经销商、加工厂和配送中心的土地和设施，以及畜牧场或牧场。

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承保标准和尽职调查程序

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识别和选择有吸引力的物业

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我们寻求获得高质量的农田，提供具有吸引力的风险调整后的当前收入和增值潜力的平衡。我们相信，我们的管理团队对农业企业基本面的深刻理解以及对影响农田价值的因素的洞察力，使我们能够确定符合我们投资标准的物业。我们认为，在选择农田时，以下因素是重要的：

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我们对每一项潜在的物业收购进行尽职调查。尽职调查既包括特定于物业的因素(例如土壤类型和肥力、水的可获得性和权利、地形特征和财产税)和特定地点的因素(例如气候、租户的可获得性和质量以及市场准入)。作为我们尽职调查过程的一部分，我们还对每个目标物业进行估值，并估计预期的租赁率。

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确定和选择租户

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我们打算继续主要专注于位于经验丰富的租户环境强劲和竞争激烈的地区的农场物业。一般来说，选择租户的过程主要侧重于基于背景和背景调查的候选人的经验和声誉，以及他们支付有竞争力的租金的意愿和能力。在我们已经拥有一处或多处房产的地理区域，我们可能会优先考虑现有的当地租户，特别是当租户获得购买房产的机会时。我们相信，我们使用租约，根据租约，通常在每个春季种植季节之前支付至少50%的年租金，以减轻与农业经营变化无常相关的租户信贷风险，这些风险可能会受到作物产量不佳、天气状况、管理不善、资本不足或其他影响租户的因素的不利影响。几乎在任何情况下，农业行业购买农作物保险的做法进一步降低了租户的信贷风险，因为这是向租户提供营运资金融资的贷款人的要求，也是由于我们的租约中的要求。在某些情况下，本公司采用适用于农场所在州的做法，完善其在作物保险收益和基础作物种植中的担保权益。此外，我们会定期实地视察农场，并与租户会面，讨论农场的经营情况和农场的状况，以监察现有的租户。然而，在某些情况下，我们可能面临租户信贷风险和农业经营风险，例如不利的天气条件和大宗商品价格下跌，特别是关于不要求预付100%年租金的租赁、租金按租户农业收入的百分比计算的浮动租金租赁以及期限超过一年的租赁。请参阅“风险因素-与我们的业务和物业相关的风险”。我们不打算持续监测和评估租户的信用质量，可能会受到与租户的财务状况和流动资金状况相关的风险的影响。

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互补业务

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FPI贷款计划

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我们相信，我们现有的系统和人员非常适合寻找、对FPI贷款计划下的贷款进行尽职调查评估、结账和提供服务，而我们只需很少的额外运营成本，甚至不需要额外的运营成本。我们相信，向以农田、与农田相关的财产、农作物(种植或储存)和/或农业设备为担保的农场经营者提供贷款的业务，利用了FPI团队在农业综合企业方面的丰富专业知识，对我们投资农田的核心业务具有很强的互补性。在采购农场收购的过程中，我们通常会找到潜在的借款人。我们对贷款抵押品进行尽职调查的方式与对潜在农场收购进行尽职调查的方式基本相同，我们筛选潜在借款人的标准与筛选潜在租户时使用的标准类似。FPI贷款计划产品提高了我们在市场上的知名度，从而使我们的核心农田投资业务受益。

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面向第三方的资产管理

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我们相信，我们现有的系统和人员非常适合为第三方采购、进行关于农田的尽职调查评估、关闭和管理农田，而对我们来说几乎没有额外成本，无需资本投资就能产生手续费收入。截至2023年12月31日，我们代表第三方管理了约38,300英亩土地。

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经纪和拍卖服务

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2021年11月对Murray Wise Associates，LLC的收购也增加了寻求出售农田的客户的经纪和拍卖业务活动。这增加了我们在农田领域的活动范围，同时增加了额外的收入来源和市场洞察力。

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季节性

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我们根据美国普遍接受的会计原则(“公认会计原则”)，按不可撤销租期按比例确认来自固定利率租赁的租金收入。尽管GAAP会计要求在租赁期内分摊租金收入，但固定租金的很大一部分是在种植季节之前一次性收到的，通常是在第一季度，以及收获后，在第四季度或第二年。我们在每年第四季度收获后收到很大一部分可变租金付款，根据公认会计原则，与我们的租户签订的作物保险合同相关的此类付款中，只有一部分在全年按比例确认。农业行业的高度季节性在一定程度上导致了我们业务的季节性，第一季度和第四季度的收入往往显著高于第二季度和第三季度的收入。我们的财务业绩应该每年进行一次评估，这消除了季节性和其他类似因素的影响，这些因素可能会导致我们的季度业绩在一年中发生变化。

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我们的物业

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截至2023年12月31日，我们在阿肯色州、加利福尼亚州、科罗拉多州、佛罗里达州、伊利诺伊州、印第安纳州、堪萨斯州、路易斯安那州、密西西比州、密苏里州、内布拉斯加州、北卡罗来纳州、俄克拉何马州、南卡罗来纳州和德克萨斯州拥有总计约132,800英亩的农场。此外，截至2023年12月31日，我们拥有俄亥俄州四家农业设备经销商的土地和建筑，这些经销商以John Deere品牌租赁给Ag Pro，并担任物业经理，占地约38,300英亩，包括爱荷华州的农场(见“注4-关联方交易”)。在截至2023年12月31日的年度内，公司完成了玉米地带、三角洲和南部、高平原、东南和西海岸地区的74处物业的处置。我们收到了总计1.955亿美元的对价，其中包括1180万美元的卖方融资，并确认了总计3610万美元的销售收益。此外，在截至2023年12月31日的年度内，该公司完成了对玉米带、三角洲和南部地区的四项物业的收购。这些收购的现金对价总额为2220万美元。见《管理层对财务的讨论与分析》

目录表

经营状况和结果“，了解有关我们投资组合的更多信息。各地区拥有的农场分布情况如下：

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纳税状况

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从截至2014年12月31日的短暂纳税年度开始，我们选择并有资格作为REIT为美国联邦所得税目的纳税。我们作为房地产投资信托基金的资格，将取决于我们是否有能力持续地通过实际投资和经营业绩来满足守则中各种复杂的要求，这些要求涉及我们的总收入来源、我们资产的构成和价值、我们的分配水平和我们股本的所有权多样性。我们相信，我们的组织符合守则对REIT资格的要求，我们计划的运营方式将使我们能够满足美国联邦所得税目的REIT的资格和税收要求。

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作为房地产投资信托基金，我们通常不需要为我们分配给股东的应税收入缴纳美国联邦所得税。根据守则，房地产投资信托基金须受多项组织及营运规定所规限，包括每年分配至少90%的房地产投资信托基金应课税收入，而厘定该等规定时并不考虑所支付股息的扣减，亦不包括任何净资本收益。如果我们在任何课税年度没有资格作为房地产投资信托基金纳税，并且没有资格获得某些法定宽免条款，我们在该年度的收入将按正常的公司税率纳税，并且我们将被取消在我们不再具有房地产投资信托基金资格的下一个纳税年度的四个纳税年度作为房地产投资信托基金纳税。即使我们符合美国联邦所得税的REIT资格，我们的收入和资产仍可能需要缴纳州税和地方税，我们的未分配收入也可能需要缴纳美国联邦所得税和消费税。此外，我们的应税REIT子公司FPI AgriBusiness Inc.以及我们未来组建或收购的任何其他应税REIT子公司的任何收入都将全额缴纳美国联邦、州和地方企业所得税。

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保险

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该公司通过与一家具有丰富农业经验的全国性保险经纪公司的关系，维持全面的财产和伤亡及一般责任保险。公司的工人补偿是通过一个专业的员工组织提供的，公司为其董事和高级管理人员提供责任保险。某些其他保险计划按合同要求或我们的管理团队认为必要的方式维持，包括公司经营的农场的农作物保险。根据我们现有物业的租赁条款和条件，租户通常需要自费在租赁责任保险期间获得并保持全部有效，并指定我们为额外的投保方。在需要的范围内，租户还为他们的企业维持工人补偿政策。这些保单包括因财产及其所有附属区域的所有权、使用、占用或维护而引起的人身伤害和财产损失的赔偿责任。包括可变租金支付的租赁条款通常要求承租人购买农作物保险，以防范作物歉收和/或作物价格下跌。

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目录表

监管

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农事法规

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我们拥有并打算在未来收购的农田通常用于种植农作物，并受州、地方和联邦政府的法律、法令和法规的约束，包括涉及土地使用和使用、水权、处理方法、干扰、环境和征用权的法律、法令和法规。

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农田主要受环境和农业法律、条例和条例的约束。每个政府辖区都有自己独特的法律、条例和条例来管理耕地的使用。许多这样的法律、条例和法规试图监管用水和径流，因为水的供应可能是有限的，就像我们投资组合中的某些物业所在的情况一样。

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我们投资组合中的所有农场都有水源，包括预期降雨量、现有和计划中的水井和/或地表水，这些水源目前为每个地点的当前农业作业提供了足够的水。然而，如果需要从水井和/或地表水源获得更多的水，在可用水供应有限的地区可能很难获得这种许可和批准。我们相信，截至本年度报告Form 10-K的日期，我们的农场符合适用的州、县和联邦环境和农业法规。

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除了对用水和径流的监管外，州、地方和联邦政府还寻求监管用于种植农作物的化学品和材料的类型、数量和使用方法，包括化肥、杀虫剂和营养丰富的材料。此类法规可包括限制或防止在住宅区或水源附近使用此类化学品和材料。此外，一些法规严格禁止或显著限制某些化学品和材料的使用。

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作为农地所有人，我们可能对租户在这些法律、法规和条例方面的行为或不作为负责。

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房地产业监管

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一般来说，房地产的所有权和运营受到各种法律、条例和法规的约束，包括与分区、土地使用、水权、废水、雨水径流和留置权和程序有关的法规。这些法律、条例或法规，例如《全面环境反应及赔偿责任法》(“CERCLA”)及其州级类似条例，或任何该等法律、条例或法规的任何更改，可能会导致或增加由租户或其他人现有或造成的环境状况或情况对我们物业造成的潜在责任。与维护、安全和税务要求相关的法律可能会导致重大的意外支出、财产损失或其他运营减值，其中任何一项都将对我们运营活动的现金流产生不利影响。

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环境问题

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作为房地产的所有者，我们将受到各种联邦、州和地方环境法律、法规和条例的约束，还可能对因我们物业的环境污染或不符合规定而导致的第三方承担责任。环境法往往规定责任，而不考虑所有者或经营者是否知道或对污染物的存在负有责任。对这些物质进行任何必要的调查或清理所需的费用可能是巨大的。责任一般不受此类法律的限制，可以超过财产的价值和责任方的总资产。我们的物业存在污染或未能补救污染，也可能使我们面临人身伤害或财产损坏的第三方责任，或对我们租赁房地产或以房地产作为抵押品借款的能力产生不利影响。与环境问题有关的这些风险和其他风险在“项目1A”中有更详细的描述。风险因素。

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目录表

可持续性

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我们相信，对多方面可持续发展的坚定承诺支持我们的商业模式，并促进环境管理。我们的可持续发展政策建立在帮助养活世界，特别是贫困人口的原则上，尽可能减少对环境的负面影响。可持续发展在我们组织的所有级别都被认为是一个高度优先的话题，董事会和高级管理团队制定了承诺。

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社会影响、人权与企业文化

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通过以负担得起的价格养活世界上不断增长的人口并提供支持更好营养的食品，利用土地耕作为所有人创造了一个更可持续的未来。此外，我们还充当了一个渠道，将资本和经济活动带到美国各地的农村社区，支持农业作为一种生计，就像几千年来一样。我们支持联合国的《世界人权宣言》，并致力于确保在我们庞大的雇员、租户和供应商社区中尊重人权。我们要求我们的租户遵守所有适用的劳工和环境法规。我们培养一种基于开放沟通和职业成长的公司文化，并支持参与非营利组织的员工。

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环境可持续性

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农田比大多数类型的商业地产更环保，因为农业自然利用太阳能从大气中捕捉二氧化碳，并将其转化为食物、饲料、燃料和纤维。环境可持续性原则深深地交织在现代农业实践中，并嵌入到我们的农田征用标准和管理实践中。我们与我们的租户建立了长期的关系，他们受到激励，为他们从我们那里租用的土地提供良好的管理。利用农田作为碳汇来产生碳信用是一个双重影响(环境和金融)的机会，我们相信在未来几年这种机会的重要性将继续增加。

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可再生能源发电(风能和太阳能)是我们商业模式中日益重要的一个组成部分。截至2023年12月31日，我们租赁了英亩土地，支持11个农场的3个太阳能运营项目和4个农场的2个风能项目，这两个项目的可再生能源发电能力分别约为214兆瓦和30兆瓦。我们拥有另外16个农场，这些农场可以选择未来的太阳能项目。我们预计将继续利用机会，在FPI拥有的农田上放置太阳能电池板和风车。

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我们非常重视对生物多样性和野生动物的支持。我们的投资组合通过与我们的租户合作，在美国农业部的保护储备计划(CRP)中登记英亩土地，以支持生物多样性。作为支付年租金的交换，CRP参与者同意从农业生产中移除生产力较低的土地，并重建本地植被，以改善水质、防止侵蚀和保护野生动物栖息地。我们还在2021年同意以三部分保护交易的形式向Ducks UnLimited(DU)出售约1,268英亩的农田，以支持弗吉尼亚州的栖息地恢复和保护。这项为期多年的分阶段出售于2023年11月结束，旨在为DU提供最大的灵活性，以确保该项目的资金。我们更多的农场为水禽和其他野生动物提供栖息地。

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竞争

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获得农田的竞争可能来自许多不同的来源。个体农民是最活跃的农田买家。机构投资者、投资基金、其他农田REITs、个人投资者等也在争夺农田面积。我们可能直接竞争部署在农田的投资资本的投资公司可能包括农业投资公司，如西彻斯特农业资产管理公司(TIAA的一家公司)、宏利投资管理公司、国际农业公司、Ceres Partners、Gladstone Land Corporation、UBS Agrivest、AGIS Capital、Homestead Capital和Goldcrest Farm Trust Advisors。这些公司从事农地财产的收购、资产管理、估值和处置。

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人力资本资源

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我们的员工对我们的成功至关重要。我们的目标是确保我们在正确的时间、正确的地点拥有正确的人才。我们通过承诺吸引、发展和留住员工来做到这一点。

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我们设计了一套薪酬结构，包括一系列福利和长期激励计划，我们认为这对我们现在和未来的员工都很有吸引力。我们还为员工提供参加会议和继续教育的机会。

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我们寻求通过利用员工的反馈来创建并不断增强支持他们需求的计划来留住员工。我们对员工有一个正式的绩效评估流程。我们有一种以价值观为基础的文化，这是留住员工的重要因素。我们致力于拥有多元化的员工队伍，包容的工作环境是我们文化的自然延伸。

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截至2023年12月31日，我们有26名员工，其中25名是全职员工。我们的员工都不是工会的成员。

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企业信息

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我们的行政办公室位于南锡拉丘兹大街4600号，套房邮编：1450，科罗拉多州丹佛市80237号。我们执行办公室的电话号码是(720)-452-3100，我们的公司网站是www.farmlandpartners.com。我们网站上的信息或通过我们网站访问的信息不会纳入也不会构成本10-K表格年度报告或我们提交给美国证券交易委员会的任何其他报告或文件的一部分。

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可用信息

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我们向美国证券交易委员会提交年度报告Form 10-K、季度报告Form 10-Q、当前报告Form 8-K以及对这些报告的所有修订。你可以通过访问美国证券交易委员会的网站www.sec.gov获得这些文件的副本。此外，在向美国证券交易委员会提供此类材料后，我们将在合理可行的情况下尽快通过我们的网站免费向公众提供这些文件的副本，或通过以下方式与我们的秘书联系：上文“-公司信息”中所述的地址。

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我们的公司治理准则、商业行为和道德准则以及我们的审计委员会、薪酬委员会、提名和公司治理委员会的章程都可以在我们网站的公司信息部分的治理文件部分找到。我们网站上提供的信息不包括在本10-K表格年度报告中，也不应视为本年度报告的一部分。

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财务信息

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有关本公司营运所需的财务资料，请参阅本年度报告10-K表格内的综合财务报表，包括财务报表附注。

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项目1A.风险因素

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下面列出的是我们认为对我们的股东来说是实质性的风险。在评估我们的公司和我们的业务时，您应该仔细考虑以下风险。下列任何因素、事件或情况的发生都可能对我们的财务状况、经营结果、现金流、普通股和优先股的市场价格以及我们履行偿债义务和向股东进行分配的能力产生重大不利影响，这反过来又可能导致我们的股东损失全部或部分投资。本报告中的一些陈述，包括以下风险因素中的陈述，构成前瞻性陈述。请参阅本年度报告开头的Form 10-K“有关前瞻性陈述的特别说明”一节。

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目录表

与我们的业务和物业相关的风险

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我们的业务在一定程度上依赖于租户农业经营的盈利能力，其农业经营盈利能力的持续下滑可能会对我们可以收取的租金金额产生重大不利影响，从而影响我们的现金流和向股东分配的能力。

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我们依赖我们的租户经营我们拥有的农场，以产生足够的收入，使他们能够履行他们对我们的义务，包括他们支付租金和房地产税的义务，保持一定的保险覆盖范围，并总体上维护物业。租户履行租赁义务的能力在一定程度上取决于其农业经营的整体盈利能力，这可能受到不利天气条件、作物价格、作物病虫害以及不利或不确定的政治、经济、商业、贸易或监管条件等不利影响。我们很容易受到租户农业经营盈利能力下降的影响，甚至会影响他们支付租金的能力。此外，许多农场依赖于数量有限的关键个人，这些人的受伤或死亡可能会影响农场的成功运营。我们不能保证，如果租户违约，我们将能够以经济上有利的条件及时租赁或重新租赁该农场，或者根本不能。此外，我们可能会在执行房东权利方面遇到延误，并可能在保护我们的投资方面招致巨额成本。

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因此，我们租户的农业经营盈利能力的任何下降或整个农业行业的低迷都可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流和向我们的股东进行分配的能力产生重大不利影响。

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我们有大量未偿债务，这可能会使我们面临债务违约的风险，限制我们的运营以及我们增长业务和收入的能力，并限制我们向股东支付分配的能力。

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截至2023年12月31日，我们的未偿债务约为363.1美元，其中不包括债务发行成本，其中大部分由我们农场的抵押贷款担保。我们打算产生与现有债务再融资、未来收购或其他目的相关的额外债务，如有必要，我们可能会借入资金向我们的股东进行分配，以符合并保持我们作为REIT的资格，以缴纳美国联邦所得税。此外，我们过去曾出售农场以偿还债务，未来可能也会这样做。这种处置可能出现在不合时宜的时间或不利的条件下，这可能会导致损失。

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此外，我们的债务协议包括常规违约事件，任何违约事件的发生，在任何适用的治疗期之后，除其他外，将允许贷款人加速支付贷款项下的所有未偿还金额，并对抵押品行使其补救措施，包括取消抵押品赎回权和出售担保贷款的农业房地产。我们的某些债务协议还包含交叉违约条款，在某些情况下，如果我们在其他贷款中违约，贷款人有权宣布违约。如果这些事件中的任何一个发生，我们的财务状况、经营结果、现金流和向股东支付分配的能力都可能受到实质性的不利影响。

抵押债务义务使我们面临丧失抵押品赎回权的可能性，这可能会导致我们在受抵押债务约束的一个或一组财产上的投资损失。

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截至2023年12月31日，我们有大约363.1美元的未偿还抵押贷款债务，不包括债务发行成本。我们打算为未来的房地产收购提供资金，部分是通过抵押贷款债务。抵押和其他有担保的债务义务增加了我们的财产损失风险，因为以财产为担保的债务违约可能会导致贷款人发起止赎行动，最终导致我们的财产损失，从而获得我们违约的任何贷款。抵押财产或一组财产的任何止赎都可能对我们财产组合的整体价值产生不利影响。出于税收目的，我们任何受无追索权抵押贷款约束的房产的止赎将被视为以等于抵押贷款担保债务的未偿还余额的购买价格出售房产。如果抵押债务的未偿还余额超过我们在物业中的纳税基础，我们将在丧失抵押品赎回权时确认应税收入，但不会收到任何现金收益，这可能会阻碍我们满足准则规定的REIT分配要求。

目录表

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我们的债务融资协议限制了我们从事某些商业活动的能力，包括我们产生额外债务、进行资本支出和进行某些投资的能力。

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我们现有的债务融资协议包含，而我们将来可能签订的其他债务融资协议可能包含习惯性的负面公约和其他财务和经营契约，其中包括：

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基准利率的提高将增加我们的借贷成本，这将对我们的财务状况、经营业绩、增长前景和向股东分配资金的能力产生负面影响。

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从2022年开始，美国联邦储备银行(“美联储”)理事会开始大幅收紧货币政策，这增加了借贷成本(通过由此导致的利率上升)并减少了信贷供应。美联储在2022年至2023年期间一直维持较高的基准利率，以帮助抑制通胀，尽管美联储可能在2024年下调基准利率，但无法保证利率将在预期的时间表上下调，利率仍处于高位。未来利率上升可能会增加我们现有浮息债务以及未来用于为现有债务再融资或购买新物业的任何固定或浮动利率债务的借款成本。截至2023年12月31日，我们的未偿债务中有1.36亿美元需要支付不时重置的利率(不包括我们的浮动利率债务)，其中4390万美元的利率将于2024年重置。截至2023年12月31日，2024年须进行利率重置的债务的加权平均利率为3.07%，如果基准利率水平如我们预期的那样在2024年期间保持不变，我们预计利率将大幅上升(有关利率重置的更多信息，请参阅“附注7-抵押票据、信用额度和应付债券”)。借贷成本的增加可能会减少我们的收入和现金流，并对我们的运营结果、财务状况和我们向股东分配资金的能力产生实质性的不利影响。

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利率上升将增加租户的借贷成本，使他们更难获得信贷，并可能导致地价下降。

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利率上升导致农民的借贷成本上升，并可能使农场经营者更难获得债务来为其运营提供资金，这可能会对我们的租户向我们支付租金的能力产生不利影响。更高的利率也往往会降低美国和世界经济的增长，从而减少对某些农产品的需求。

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所有这些后果都可能减少农业收入。如果利率上升没有伴随更高的农场收入水平，这可能会导致我们租户的盈利能力下降，这可能会对我们的业务或运营结果、财务状况以及向我们的股东进行分配的能力产生实质性的不利影响。

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我们已经发行了A系列优先股，这些优先股可能会在2026年2月10日或之后转换为普通股，这些普通股将立即赎回，根据公司的选择，换取现金或普通股。这类A系列优先股的转换和转换后的普通股的可能赎回可能会对我们普通股股东的所有权利益产生直接的稀释效应。他说：

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在2026年2月10日或之后(“转换权日”)，A系列优先股的持有人有权将每个A系列优先股转换为若干普通股，其数量等于(I)1,000美元清算优先股加上所有应计和未付分派，除以(Ii)本公司普通股的成交量加权平均价格

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紧接适用转换日期前20个交易日的股票。根据合伙协议的条款和条件，转换后收到的所有普通股可立即以现金赎回，或根据本公司的选择，按一对一的原则赎回普通股。在转换权利日期之前，A系列优先股可能不会由持有人投标赎回。只要将A系列优先股转换为普通股，并将该等普通股赎回为普通股，我们现有的普通股股东在本公司的所有权权益将立即受到潜在的重大稀释影响，这可能导致我们普通股的市场价格受到重大不利影响。他说：

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全球经济状况，包括通货膨胀和供应链中断，可能会对我们和我们的租户的运营产生不利影响。

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全球总体经济下滑和宏观经济趋势，包括通胀加剧、资本市场波动、利率和货币汇率波动、乌克兰战争和中东持续冲突、农产品进出口国之间贸易政策的变化以及经济放缓或衰退，可能会导致不利条件，可能对我们租户的作物需求产生负面影响，并加剧影响我们的业务、财务状况和运营业绩的一些其他风险。此外，在2022年至2023年期间，美联储多次提高利率，以回应对通胀的担忧。加息或政府为降低通胀而采取的其他行动也可能导致经济衰退。

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我们的租户经历了供应链的挑战和相关的价格上涨。国内或国际经济环境的持续恶化可能会导致对租户农作物的需求下降，这可能导致其农作物的销售量和价格下降，并增加其业务的运营成本，并对其向我们支付租金的能力产生相应的不利影响，从而对我们的财务状况和运营业绩产生不利影响。

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我们约70%的投资组合由用于种植玉米、大豆、小麦、大米和棉花等主要作物的资产组成，这使我们面临与主要行作物相关的风险。

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按价值计算，我们投资组合中约70%用于初级作物，如玉米、大豆、小麦、水稻和棉花。因此，任何对整体物业价值或玉米、大豆、小麦、大米或棉花价格产生不利影响的发展或情况，对我们的不利影响可能会比我们的投资组合对初级作物的敞口更少，这可能会对我们的财务状况、经营业绩和向股东分配产品的能力产生实质性的不利影响。

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投资于用于永久性/特产作物的农田的风险状况与用于一年生作物的农田不同。

按价值计算，我们的投资组合中约有30%用于永久作物，未来我们可能会增加对用于永久作物的农田的投资，而不是一年一度的行作物。永久性作物具有植物结构(如树木、藤本植物或灌木丛)，可以在不重新种植的情况下生产一年生作物。例如蓝莓、橙子、苹果、杏仁和葡萄。永久作物需要更多的时间和资金来种植和结果，而且替代作物的成本更高。如果农民因干旱、洪水、火灾或疾病而失去了一种永久性/特产作物，通常需要大量的时间和资金来恢复土地的生产，因为一棵树或藤本植物可能需要数年时间才能结果。

长期种植作物还会降低农民通过改变作物来适应不断变化的市场条件的能力。如果对一种永久作物的需求减少，永久农作物农民就不能轻易地将农场转换为另一种作物，因为永久农作物农田在树木或藤本植物的生命周期内专用于一种作物，因此不能轻易轮作，以适应不断变化的环境或市场条件。

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目录表

如果我们未能继续确定和完成合适的收购，将严重阻碍我们的增长和我们按地理位置、作物类型和租户进一步多元化投资组合的能力，这可能会对我们的运营业绩和可供分配给股东的现金产生重大不利影响。

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我们通过收购农田进行扩张的能力对我们的业务战略非常重要，要求我们识别和完善符合我们的投资标准并与我们的增长战略相兼容的合适的收购或投资机会。我们与许多其他从事农业和房地产投资活动的实体竞争收购与农业相关的农田和房地产资产，包括农业企业的个人和家庭经营者、农业公司、金融机构、机构养老基金、公共REITs、其他房地产公司、私募股权基金和其他私人房地产投资者。这些竞争者可能会阻止我们获得理想的物业，或者可能会导致我们必须为这些物业支付的价格增加。我们的竞争对手可能会采用与我们类似的交易结构，这将削弱我们在提供灵活交易条件方面的竞争优势。此外，竞逐合适投资物业的实体数目和资金量可能会增加，从而导致需求增加和为这些物业支付的价格上升。如果我们为物业支付更高的价格，我们的盈利能力可能会下降，您的投资回报可能会更低。我们未能确定和完成合适的收购将严重阻碍我们的增长，这将对我们的运营结果和可供分配给股东的现金产生不利影响。

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未能在新市场取得成功可能会产生不利后果。

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我们打算继续在美国各地收购物业，并可能不时评估潜在的国际收购。当我们收购位于美国或国际上新地理区域的物业，或主要用于我们不太熟悉的作物或行业的物业(如某些特种作物、能源生产、奶牛场或养猪场)时，我们可能会面临由于缺乏市场知识或对当地市场缺乏了解而产生的风险，包括优质租户的可用性和身份、在该地区建立新的商业关系、对我们不熟悉的作物或行业的了解，以及不熟悉当地或特定作物的政府要求和程序。此外，谈判向新市场或新行业的潜在扩张可能会转移管理时间和其他资源。因此，我们可能难以在这些新市场执行我们的业务战略，这可能会对我们的运营结果和向股东分配产品的能力产生负面影响。

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我们没有持续监测和评估租户的信用质量，我们的财务表现可能会受到与租户的财务状况和流动资金状况相关的风险的影响。

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我们的某些租约不要求在种植季节之前以现金全额支付租金，这使我们面临农场经营者租户的信贷风险敞口，以及与农业经营相关的风险，如天气、大宗商品价格波动和其他因素。我们在租赁方面也面临这些风险，这些租赁的租金是根据承租人的农业收入的一定比例计算的，以及期限超过一年的租赁。由于我们没有持续监测和评估与农场经营者租户相关的信用风险敞口，我们面临这样的风险，即我们的租户，特别是那些可能依赖杠杆为其运营融资的租户，在其现金流不足以履行其财务义务(包括履行其租约下对我们的义务)时，可能容易破产。因此，我们可能不会意识到租户的财务困境，直到租户未能向我们支付到期款项，这可能会大大减少我们在春季种植季节开始之前驱逐租户并将农田重新出租给新租户的时间，如果租户破产，我们可能无法终止租约。如果我们不能及时重新出租农田，可能会对我们的收入产生实质性的不利影响。

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与签订长期租约相比，我们的短期租约使我们更容易受到现行市场租金下降的影响，这可能会对我们的运营业绩和向我们的股东进行分配的能力产生重大不利影响。

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我们与从事农业经营的租户的租约有农业行业的惯例条款，从一年到三年不等，有些延长到40年(例如，可再生能源租约)。我们预计，我们未来签订的大部分租约将有两到七年的期限。因此，我们需要频繁地重新租赁我们的

目录表

租赁期满后，我们将更容易受到市场租金下降的影响，这将使我们比签订较长期租赁时更容易受到市场租金下降的影响。因此，我们拥有物业所在地区的现行市场租金的任何下降，都可能对我们的运营业绩和向我们的股东进行分配的能力产生重大不利影响。

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我们可能无法从任何陷入财务困境或破产的租户那里收回租赁到期余额，这可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

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我们受到租户信用风险的影响。我们的租户，特别是那些可能依赖杠杆的租户，如果他们的现金流不足以履行他们的财务义务，可能会受到租约违约或破产的影响。我们的一些租户拖欠租金，我们被迫与这些租户达成替代安排，以追回租约到期的金额。将来，我们可能被迫达成类似的替代安排或提起诉讼，以向无法在到期时支付租金的租户收取款项。我们不能保证，如果我们被迫与我们的任何租户达成其他付款安排或诉讼，我们将能够收回根据特定租约到期的全部金额。

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如果破产的租户拒绝与我们签订租约，我们可能因违反租约而提出的任何索赔，不包括针对担保租约的抵押品的索赔，将被视为一般无担保债权。如果租户在其租约中违约或在破产程序中拒绝租约，我们可能无法及时或以可比或更好的条件找到替代租户。因此，我们的财务状况、经营结果以及向股东进行分配的能力可能会受到不利影响。

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我们依赖于我们无法控制的外部资本来源，可能无法以商业合理的条款或根本无法获得，这可能会限制我们获得额外物业、满足我们的资本和运营需求或向我们的股东分配维持我们作为REIT资格所需的现金的能力。

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为了维持我们作为房地产投资信托基金的资格，守则规定，除其他事项外，我们必须每年分配至少90%的房地产投资信托基金应纳税收入，而不考虑所支付的股息扣减和不包括任何净资本收益。此外，我们将按常规公司税率缴纳所得税，前提是我们分配的REIT应税收入不到100%，包括任何净资本利得。由于这些分配要求，我们可能无法从运营现金流中为未来的资本需求提供资金，包括收购机会以及任何未偿债务的本金和利息支付。因此，我们依赖第三方来源为我们的资本需求提供资金。我们可能无法在我们希望的时间内以优惠条件获得此类融资，或者根本无法获得此类融资。我们产生的任何债务都将增加我们的杠杆率，使我们面临违约风险，并可能对我们施加经营限制，我们筹集的任何额外股本(包括发行普通股或优先股)可能会稀释现有股东的权益。我们能否获得第三方资金来源，在一定程度上取决于：

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如果我们不能从第三方渠道获得资本，我们可能无法在存在战略机会时收购物业，无法满足我们现有物业的资本和运营需求，无法履行我们的偿债义务，也无法向我们的股东进行必要的现金分配，以符合我们作为REIT的资格并保持其资格。

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目录表

房地产投资的流动性不足可能会严重阻碍我们应对物业表现不利变化的能力，并损害我们的财务状况。

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我们已经和将要进行的房地产投资可能很难迅速出售。因此，我们迅速出售投资组合中的一处或多处房产以应对流动性需求、不断变化的经济、金融和投资状况的能力可能有限，或者我们可能不得不亏本出售房产。此外，当我们能够以我们认为有吸引力的价格和/或确认销售收益时，我们寻求机会性地处置物业。一项投资的资本返还和收益变现(如有)一般将在标的财产出售或再融资时发生。我们过去曾使用资产处置来满足我们的流动性要求。如果我们被要求为流动资金目的处置额外资产，我们可能无法在任何给定的时间段内通过出售、其他处置或以有吸引力的价格进行再融资来实现我们的投资目标，或者以其他方式无法完成任何退出策略。我们可能没有机会以收益处置资产，这将减少我们手头用于股票回购、分配给股东或任何其他目的的现金。特别是，物业市场疲软，甚至缺乏成熟的市场，潜在买家的财务状况或前景的变化，国内或国际经济状况的变化，以及物业所在司法管辖区法律、法规或财政政策的变化，在每一种情况下都可能限制我们处置物业的能力。

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此外，该守则对房地产投资信托基金处置不适用于其他类型房地产公司的财产的能力施加了限制。特别是，适用于REITs的税法实际上要求我们持有物业用于投资，而不是主要用于在正常业务过程中出售，这可能导致我们放弃或推迟出售原本符合我们最佳利益的物业。此外，如果我们从C公司收购物业(即在某些非应税交易中，就像我们过去所做的那样，在我们收购后5年内对此类财产的非应税处置确认的内置收益将按适用的最高美国联邦企业所得税税率纳税。因此，我们可能无法迅速或以有利的条件改变我们的投资组合，以回应经济或其他条件。

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一些州的法律禁止或限制企业实体拥有农地，这可能会阻碍我们投资组合的增长和我们在地理上多样化的能力。

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某些州，包括爱荷华州、北达科他州、南达科他州、明尼苏达州、俄克拉何马州、威斯康星州、密苏里州和堪萨斯州，有法律不同程度地禁止或限制像我们这样的公司或商业实体拥有农业土地。截至2023年12月31日，我们在堪萨斯州拥有320英亩农田，在密苏里州拥有815英亩，在俄克拉何马州拥有2114英亩，根据堪萨斯州、密苏里州或俄克拉何马州的法律，我们对这些农场的所有权可能会受到挑战，在这种情况下，我们可能被要求在不利的时间和不利的条件下出售这些农场。未来，其他州可能会通过类似或更具限制性的法律，我们可能不会在法律上被允许在这些州购买房产，或者可能会变得过于繁重或昂贵，这可能会阻碍我们投资组合的增长，以及我们在其他可能具有吸引力的投资机会的州进行地理多元化的能力。

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我们的农场受到不利天气条件、季节变化、作物病害和其他污染物、自然灾害和其他自然条件的影响，包括气候变化和可用水的影响，这可能会对可变租金或直接运营的收入和/或我们的租户支付固定或可变租金的能力产生不利影响，从而对我们的运营结果、财务状况和我们向股东分配的能力产生重大不利影响。

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农作物容易受到恶劣天气条件的影响，包括风暴、龙卷风、洪水、干旱和极端温度，这些情况很常见，但很难预测，而且由于气候变化的影响，未来发生的频率可能更高，甚至更难预测。不利的生长条件会降低作物的产量和质量。季节性因素，包括供应和消费需求，也可能对我们租户种植的作物的价值产生影响。在极端情况下，一些地理区域可能会失去全部收成。

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此外，农作物容易受到病虫害的侵袭。对租户农作物的损害可能在严重程度和影响上有所不同，这取决于感染或侵染时的生产阶段、所采用的处理类型和气候条件。控制这些虫害的费用取决于损害的严重程度和灾害的程度

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种植受到影响。这些侵扰会增加我们租户的成本，减少他们的收入。租户还可能因产品召回、罚款或因其他可能导致食源性疾病的污染物而受到诉讼而蒙受损失。很难预测此类产品召回、罚款或诉讼的发生或严重程度，以及它们对我们租户的影响。

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我们特别容易受到恶劣天气条件(如风暴、龙卷风、洪水、干旱、冰雹和极端温度)、运输条件(包括密西西比河通航)、作物病虫害和加利福尼亚州、伊利诺伊州、北卡罗来纳州、科罗拉多州和阿肯色州的其他不利种植条件的影响，这些因素创造了我们收入的很大一部分。

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